Ministerie van Finanden

\^rsVovvt

Generals Thesaurie

TER BESLISSING

Directie Financteringen

Aan

tjp minister

Persoonsgegevens

nota

Stedin

Actieve openbaarmaking en vertrouwelijk te

verstrekken stukken

Datum

Aanleiding
Op 8 September is de Kamerbrief over de participatie in Stedin verzonden aan
beide Kamers De finaie transactiedocumentatie is op 7 September afgerond

Beslispunten
•

Gaat u akkoord met het openbaar maken van bijgevoegde

onderzoeksrapportages bijiage 2 bijgevoegde eerdere note s bijiage 3 en
de nu voorliggende nota
Gaat u akkoord met het vertrouwelijk ter inzage leggen van de
transactiedocumentatie [bijiage 4
Indien u akkoord bent vragen wij u beide aanbiedingsbrieven te ondertekenen

•

8 September 2023
Notanummer
2023 0000201106

Bijiagen
lA
AanbiedingsbriefTK
Bijiagen Participatie Stedin
IB Aanbiedingsbrief EK
Bijiagen Participatie Stedin
2
Onder^oeksrapportages
3

Beslisnota s

4

Transactiedocumentatie

Kernpunten
•

Conform de beleidslijn Actieve openbaarmaking worden besiisnota s
3

•

•

•

bijiage

onderzoeksrapporten actief openbaar gemaakt
Volgens het principe openbaar tenzij komen in beginsel alie rapportages in
aanmerking voor actieve openbaarmaking tenzij de uitzonderingsgronden
van de Woo zich tegen openbaarmaking verzetten In het kader van de
participatie in Stedin zijn onderzoeksrapportages door een externe adviseur
opgesteld die ingaan op het financieel beieid van de netwerkbedrijven en op
de kapitaaibehoefte van Stedin bijiage 2
Onder andere
bedrijfsvertrouwelijke gegevens uit deze rapportages zijn gelakt
Naast bovenstaande rapportages hebben externe adviseurs ook due diligence
rapporten en waarderingsrapportages opgesteld Deze rapporten worden niet
openbaar gemaakt omdat deze zo goed als volledig uit vertrouwelijke
bedrijfsinformatie bestaan en dus onder de absolute uitzonderingsgrond
Vertrouwelijke bedrijfs en fabricagegegevens art 5 1 lid 1 sub c Woo
vallen Openbaarmaking van deze rapportages zou onevenredig veel
inspanning kosten artikel 3 1 lid 1 Woo aangezien wat er openbaar
gemaakt kan worden zeer weinig is en daardoor weinig relevant is
De transactiedocumentatie bestaat uit de fairness opinie en een
participatleovereenkomst bijiage 4 Deze overeenkomst is
en

bedrijfsvertrouwelijk Omdat dit de juridische uitwerking van het akkoord
betreft stellen wij voor om deze vertrouwelijk ter inzage te leggen in beide
Kamers Dit gebeurt ook bij de raden van de aandeelhoudende gemeenten

Paging 1 van 2

2071112

00007

1

J

■

Toelichting
Communicatie
U bent separaat gemformeerd over het communicatieplan aangaande de

participatie van Stedin
Politiek bestuurlijke context
Het onderhandelingsakkoord wordt eveneens voorgelegd aan de gemeenteraden
van

de 42 genneentes die aandeelhouder zijn van Stedin

Ook daar zal de

transactiedocunnentatie veitrouwelijk ter inzage worden gelegd
Informatie die niet openbaar gemaakt kan worden

Niet van toepassing

Pagina 2 van 2

2071112

00007

Documentnummer
1
2
3
4
5
6

Datum
Naam document
30-3-2023 Nota-min-Kapitaalbehoefte Stedin
26-5-2023 Nota-min- Bestuurlijk overleg Stedin minister voor Klimaat en Energie
14-8-2023 Nota-min- Bestuurlijk overleg participatie Stedin
15-8-2023 Nota-min- Bestuurlijk Overleg participatie Stedin
22-8-2023 Nota-min-Voorbereiding bestuurlijk overleg
24-8-2023 Bestuurlijk Overleg Stedin, laatste ontwikkelingen?

m
■

t

Ministerie van Financien

Generale Thesaurie
TER BESLISSING

Directie Financieringen

Aan

de mlniitar

Persoonsgegevens

nota

Kapitaalbehoefte Stedin

Aanleiding

Datum

In november 2022 is de staat met de drie grootste regionale netwerkbedrijven
Stedin

Alliander en Enexis

Afsprakenkader ten aanzien van toekomstige
kapitaaiverzoeken overeengekomen bijiage 1 Stedin heeft al in juni 2022 een
kapitaalverzoek gedaan waarvoor in de Miljoenennota 2023 € 500 min is
gereserveerd Inmiddels bestaat duidelijkheid over deze € 500 min en de noodzaak
om

een

30 maart 2023
Notanummer

2023 0000018319

Afgestemd met
DJZ

FEZ

IRF

Brjiagen

deze op korte termijn te storten als vermogensversterking voor Stedin

1

Kamerbrief

Afsprakenkader

Beslispunt
Bent u akkoord met de hoogte van de kapitaalstorting van € 500 min

•

in 2023 en

het communiceren hiervan in de onderhandelingen over toetreding van de staat
in Stedin

Deze beslissing is noodzakelijk om vervoigstappen te nemen en u t z t

•

transactie

incl

de totale

7

Kamerbrief ter goedkeuring voor te leggen

Kernpunten
•

•

•

Stedin heeft in juni 2022 een kapitaalverzoek gedaan voor € 500 min

In de

reserve
miljoenennota is € 500 min gereserveerd gedekt uit de SDE
Stedin heeft kapitaal nodig om een kredietwaardigheid te behouden die
toegang geeft tot vreemd vermogen tegen maatschappelijk aanvaardbare
kosten Dit is belangrijk voor investeringen in de energietransitie
Voor de voortgang in de onderhandeling is het noodzakelijk om aan geven van
welke kapitaalstorting we uitgaan bij een akkoord Het communiceren van de
hoogte van de kapitaalstorting is niet juridisch bindend Dit is pas het geval
wanneer u

het totale onderhandelingsakkoord ondertekend heeft

Op korte termijn
min

2023 2024

heeft Stedin een

kapitaalbehoefte van ca

Deze storting is feitelijk pas noodzakelijk in 2024

maar

€500

wij achten het

verstandig deze storting in 2023 te doen om zo commitment aan het

Afsprakenkader te tonen
Kredietbeoordelaar Standard

Poor s

S

P

heeft namelijk op basis van dit

toegekend aan Stedin Alliander en Enexis De
bedrijven hebben hierdoorca € 2 7 miljard minder eigen vermogen nodig
De € 500 min storting ziet S P als een belangrijk onderdeel van de GRE uplift
Onze financieel adviseur Rabobank heeft ons daarom geadviseerd om voor het
behouden van deze GRE uplift € 500 min te storten in 2023

Afsprakenkader

een

Pagina 1 van 4

2065971

00001

Toelicliting
Investeringen en kredietwaardigheld Stedin
Als gevolg van de energietransitie nemen de investeringen van Stedin flink toe
illustratie

Stedin voorziet tussen 2021 en 2030 de volgende ontwikkelingen

toename in opwekking van zonne

energie

300

500

en

Ter

een

en windenergie
200
een
550
warmtepompen
Op de
lange termijn verdient Stedin net zoals TenneT de efficiente investeringen pius een
redeiijk rendement terug via de nettarieven maar op de korte termijn moet zij deze
investeringen voorfinancieren met een combinatie van vreemd en eigen vermogen
Daarbij is een solide kredietwaardigheld van belang om toegang tot vreemd
vermogen te houden tegen maatschappeiijk aanvaarbare kosten Om deze solide
kredietwaardigheid ofwe credit rating te behouden moet Stedin additioneei eigen
Poor s S P
vermogen aantrekken Stedin heeft een credit rating bij Standard
Conform het deeinemingenbeleid hanteren we een A minus rating bij S P als
minimum rating

toename van het aantal

laadpunten

GRE uplift
P beschouwt bedrijven met een voldoende link tot de overheid als Government

S

Related Entities

GRE

S

toekennen omdat ze van
gaan

P kan in dat geval ook een GRE uplift een hogere rating
mening zijn dat de staat het bedrijf niet failliet zal laten

Staatsdeelnemingen krijgen daardoor in veel gevallen een GRE uplift

over kapitaalbijdragen van de staat aan de drie
regionale netbeheerders heeft S P voldoende vertrouwen gegeven dat de staat een
A minus rating van de netbeheerders zal ondersteunen S P heeft daarom op 14
februari aangegeven dat zij Stedin Enexis en Aiiiander ziet als GRE dit resulteert in
een lagere kapitaalbehoefte Voorwaarde daaraan is wel dat de overheid ook handelt
in lijn met het Afsprakenkader en een trackrecord opbouwt S P ziet de storting van
€ 500 min als belangrijk onderdeel daarvan Hierover schrijft S P in hun publicatie

Het opgestelde Afsprakenkader

het

volgende risico

in 2023

The state failing to execute the equity injection of €500 million

Daarnaast schrijft S

P

the central government has already reserved

€500 million in its 2023 budget to support Stedin
a

We consider this will help to build

track record of effectiveness for the framework ]

Financiele en economische belangen van de staat

Kapitaalbehoefte Stedin
De storting van € 500 min

volgende analyse

aan

is nodig om

ten grondslag

kapitaalbehoefte in te vullen

Hier ligt de

De FFO l\letto schuld^ is de belangrijkste

financiele ratio voor de rating bij S

P S P heeft aangegeven in principe naar een
driejaars voorwaarts gemiddelde te kijken maar significante afwijkingen van dat
gemiddelde worden ook meegewogen In het bepalen van de kapitaalbehoefte kijken
we

daarom zowel naar het driejaars en jaarlijkse gemiddelde

uplift was de storting van €500 mtijoen nodig om de FFO Netto schuld
te houden voor een A minus rating Met de GRE uplift dient
aan te houden voor
Stedin een FFO Netto schuld ratio van comfortably above 9
een
A minus rating Uit gesprekken blijkt dat S P met comfortably above 9
Zonder GRE

ratio boven de 11

^

De FFO Netto schuld ratio vergelijkt de kasstromen met de uitstaande netto schuld Hoe lager dit
percentage hoe hoger de schuld is relatief tot de beschikbare kasstromen

Pagina 2 van 4

2065971

00001

percentage bedoelt dat richting de 10
gaat In de grafiek hieronder wordt zowel
het jaarlijkse als driejaarlijkse voorwaarts gemiddelde getoond
Vertrouwelijke bedrijfsinformatie
De storting van € 500

min

Is dus

nodIg

om

de GRE

uplift te behouden zowel in het kader van de

commitment aan het Afspra ken kader als noodzakelijke kapitaalbehoefte op de korte
termiin oebaseerd oo het iaarliiks gemiddelde

Vertrouwelijke bedrijfsinformatie

Toekomstige stortingen
De prognoses van de kapitaalbehoefte in deze sector kunnen flink stijgen door
externe factoren zoals kostenstijgingen Bovendien heeft Stedin inmiddels
aangegeven het kapitaalverzoek dateerde al van juni 2022 dat zij opnieuw hogere
investeringen verwacht onder andere door Fitfor55 en RePowerEU en daarom ook
Vertrouwelijke bedrijfsinformatie
nog meer kapitaal nodig heeft
Vertrouwelijke bedrijfsinfornnatie
|De cijters die btedin hiervoor gebruikt zijn nog
geen officiele en definitieve cijfers en bovendien nog niet doorgerekend door Stedin
zelf Dit nieuwe kapitaalverzoek voldoet daarom niet aan de eisen van het
Afsprakenkader en zal niet leiden tot concrete acties aan onze kant Pas als de cijfers
definitief zijn naar verwachting in Q3 van ditjaar zullen we dit verzoek in
overweging nemen Dit betekent dat eventuele financiering van een dergelijk
verzoek pas wordt meegenomen in de voorjaarsbesluitvorming van 2024 Wij
hebben dit mondeling toegelicht aan stedin en zij zijn hiermee akkoord

Achtergrond Afsprakenkader
Het Afsprakenkader kapitaalbehoefte regionale netwerkbedrijven gaat over
Het graces t a v toekomstige kapitaalverzoeken Regionale netwerkbedrijven
I
kunnen een verzoek tot kapitaalstorting doen indien hun kredietwaardigheid
onder druk komt te staan

In het afgesproken proces behoudt de staat de

discretionaire bevoegdheid om verzoeken om

kapitaalsteun niet te honoreren

doelmatige opiossingen voorte stellen
De eisen die gelden indien de staat participeert De eisen bij participatie
ii
richten zich op de gewenste zeggenschap waarmee de staat invioed krijgt op
de keuzes die impact hebben op het ontstaan de hoogte en de invulling van
de kapitaalbehoefte Dit uit zich concreet in invioed op investeringen het
financieringsplan en een financieel lid in de raad van commissarissen
Bij alle drie de ondernemingen is het Afsprakenkader inmiddels goedgekeurd door de
dan wel andere

meer

raad van bestuur de raad van commissarissen en heeft de ondernemingsraad een

positief advies uitgebracht

De aandeelhouders

ca

200

provincies en gemeenten

leggen het nu als onderdeel van het democratische proces voor ter goedkeuring
Parallel aan het goedkeuringsproces bij de ondernemingen is het Afsprakenkader via
Paging 3 van 4

2065971

00001

een non
van

paper voorgelegd aan de EC

de EC ontvangen

Op 28 maart hebben wij een comfort letter

Wij verwachten hiermee dus geen issues omtrent staatssteun

Voortgang onderhandeling
De staat spreekt met Stedin en haar aandeelhouders over de overige punten in de

onderhandeling

De belangrijkste punten hierbij zijn de waardering

het

dividendbeleid en de governance

afspraken Op het punt van de waardering hebben
onze adviseurs uitgebreid de data van Stedin uit de due diligence bekeken
Momenteel zijn we in de finaliserende fase van de waarde bepalinq van Stedin

Financieie en economische belangen staat

De uitkomst hiervan heeft invioed op het percentage aandelen die de staat

zal verkrijgen
Met betrekking tot het dividendbeleid hebben de huidige aandeelhouders een
voorstel gedaan

Vertrouwelijke bedrijfsinformatie

In reactie hierop hebben

wij een voorstel gedaan waarbij zowel rekening wordt
gehouden met de impact van dividend op toekomstige kapitaalbehoefte de financiele
stabiliteit van het bedrijf als met de belangen van de huidige aandeelhouders
gemeenten en provincies Tot slot zijn we nog in onderhandeling met de
onderneming en de aandeelhouders over de governance rechten en de manier
waarop de staat zal partidperen
Communicatie
Niet van toepassing
Politiek bestuurlijke context
U heeft samen met de minister voor Klimaat en Energie het Afsprakenkader op 28
november met de Kamer gedeeld

Tijdens het CD Staatsdeelnemingen op 30

november 2022 is er beperkt aandacht voor geweest Vervolgens zijn ook geen

schriftelijke vragen meer gesteld
Wanneer we tot een akkoord komen met Stedin gaan we een deelneming aan

zullen wij de voorhangprocedure starten
aan u voor te

worden

en

Wij verwachten in april mei een Kamerbrief

leggen die vervolgens via de MCKE of RFEI in de MR geagendeerd kan

De exacte timing is afhankelijk van de voortgang In de onderhandelingen

Informatie die niet openbaar gemaakt kan worden

Verspreid over de nota

Pagina 4 van 4

2065971

00001

Ministerie van Financien

AFGESCHERMD

Generate Thesaurie

HEDEN

Directie Financieringen

BESL^ING

TER
Aan

de mini^r

Persoonsgegevens

nota

Bestuurlijk overleg Stedin minister voor Klimaat en
Energie
Datum

26 mei 2023

Notanummer
2023 0000122265

Aanleiding
Op 1 juni spreken de minister voor Klimaat en Energie en de TG met de voorzitter
en

vicevoorzitter van de aandeelhouderscommissie

Struijvenberg

Rotterdam

en

Pieter van der Stadt

mogeiijke participatie van de staat in Stedin

AHC

van

Stedin

Lansingerland

Ook Koen Bogers

Maarten

over de

CEO

sluit aan

Afgestemd met
DJ4 FEZ

IRF

Bijiagen
geen

Beslispunt en kernpunten
Positie AHC De AHC vindt dat de staat in de onderhandeling onvoidoende

•

rekening houdt met gemeentelijke beiangen Het gevoel leeft dat klimaat
ambities van het Rijk en de daaruit volgende kapitaaibehoefte ten koste gaan
van gemeentelijke begrotingen
via 1 dividendbeperking en hun zeggenschap
via 2 verwatering aandeienbelang en via 3 specifieke zeggenschap staat
Onderstaande tabel bevat de posities van de staat en de AHC bij deze thema s
Insteek gesprek Wij stellen voor door te vragen op de positie van de AHC
onze positie nogmaais te benadrukken en aan te geven dat EZK en FIN hierin

•

gezamenlijk optrekken Het voorstel 1 jun kan per punt worden ingebracht
Financiele en economische beiangen staat

Vervoig\

«

Financiele en economische beiangen staat

Financiele en economische bela

zal instemmen

vel wachten niet dat de AHC in het overleg met een voorstel
maar dit mee

terugneemt naar de andere aandeelhouders

Bent u akkoord met de insteek van het oesorek

rode liin per punt

Zo ia

het te verkennen voorstel en de

dan oeven we deze liin mee aan de TG en minKE
staat

Onderwerp

Aanvankelijke
positie

Voorstel 1 jun

AHC

Rode lijn

Mogelljk

Aanvankelijke

voorstel 1 iun

positie

lA Gem dividend uitkering
18

1C
2

Financiele en 3

Looptijd dlvidendbeleid

Minimaal dividend

Prijs [

Financiele en economische beiangen staat

belang staat

onomisch^ «ltft^n staat

zeggenschap staat

AFGESCHERMD

2065996

Pagina 1 van 6

00002

Toelichting
Proces
Proces tot dusver

In november 2022 heeft de staat met de drie regionale netwerkbedrijven
Alliander en Enexis

een

Stedin

onderhandelingsakkoord ten aanzien van bet

Afsprakenkader ten aanzien van toekomstige kapitaalverzoeken gesloten Hierin
zijn governance eisen opgenomen die aan een dergelijke transactie verbonden
worden De participatie wordt uitgewerkt binnen dit kader Ten aanzien van
waardering en dividendbeieid is afgesproken hier bij een concrete participatie over
te onderhandelen Dit zijn twee van de nu resterende vraagstukken Het andere
vraagstirtfifeete^tn economische beiBBgjfertga^at ons inziens in strijd is met het
Afsprakenkader
De afgeiopen maanden hebben intensieve onderhandeiingen

Stedin en haar aandeelhouders

plaatsgevonden met
Begin mei heeft de AHC aangegeven het gevoei

te hebben dat de insteek en voorwaarden van de staat bij de aandeeihouders
geen

bestuurlijk draagviak creeren

daarom ais noodzakelijk gezien

Een bestuurlijk overleg wordt door de AHC

poging toch nog nader tot elkaar te
komen is er vervoigens informeei afgetast waar nog ruimte zit maar deze
In een

gesprekken zijn ook vastgelopen Tevens is hoogambtelijk toenadering gezocht
maar dit is afgeslagen
Een bestuurlijk overleg is daardoor onvermijdeiijk
geworden
MinKE heeft ingestemd met het overieg en zal deelnemen vanuit zijn

beleidsverantwoordelijke rol De kapitaalstorting in Stedin is essentieel voor de
reaiisatie van de energietransitie De TG zal namens u deelnemen en
onderhandelen over de punten die het aandeelhouderschap van de staat taken

Nogelijk vervoigproces
Besluitvorming na de zomer brengt het risico met zich mee dat de storting en
participatie van de staat niet in 2023 wordt afgerond i v m voorhangprocedure
met mogelijk lange doorlooptijd en gemeentelijke besluitvormingsprocessen
Niet
kan
P
storten
hebben
voorde
GRE
S
de
gevolgen
tijdig
uplift^
hangt
uplift
namelijk op aan storting in Stedin in 2023 en aan een goedwerkend
Afsprakenkader dat tot tijdige stortingen leidt Als de GRE uplift wordt
ingetrokken door S P stijgt de kapitaalbehoefte van Stedin Alliander en Enexis
met ruim C 1 mid

We richten daarom op de laatste ACKE voor de zomer
MR van 14 juli

juli

en

een

akkoord is

27 juni

de MCKE van 11

Dat betekent dat we snel duidelijk moeten hebben of er
Financiele en economische belangen staat

Financiet

en

economische belangen staat

Zonder deal is het waarschijnlijk dat de regionale
netwerkbedrijven hierdoor direct hun GRE uplift verliezen Stedin kriiot daarna
een

kredietbeoordelinq BBB

Financiele en economische belangen staa

Kredietbeoordelaar Standards

Financiele en economische belangen staat

Poor s beschouwt de netwerkbedrijven vanwege het Afsprakenkader en

de verwachting van de storting in als Stedin Government Related Entities

de staat het bedrijf niet failliet zal laten gaan kent S
creeert

AFGESCHERMD

2065996

Omdat ze van mening zijn dat

P de bedrijven een hogere rating toe wat waarde

Paglna 2 van 6

00002

Financiele en economische belangen staat

Dividendbeleid

Achtergrond
Onderstaande tabel bevat de perspectieven van de aandeelhouders en de staat
Aandeelhouders

Staat

Niet over graf been regeren

Looptijd

geen

Geen ruimhartig dividendbeleid zolang er

dividendbeleid dat voorbij de huidige

een

collegebesturen gaat

Impliciet wordt tmmers ultbetaald aan de

Collegeperiode eindigt in 2026

kapitaalbehoefte is

medeoverheden uit de kapitaalstorting van
de staat

Kapitaalbehoefte loopt o b v huidige

progno^sittfBiJwelijke bedrijfsinfc rmatie
Uitkerings

Dividendontvangsten vallen binnen

In lijn met Nota

percentage

het baten lastensteisel van lokale

een

overheden en vormen een belangrijk

kredietwaardigheid en de

onderdeel van een jaarlijks sluitende

investedngsagenda van de onderneming

Deelnemingenbeleid 2022

balans tussen de continuiteit

de

begroting

Begrip dat dividend een beiangrijke

Zekerheid is belangrijk daarom een

inkomstenbron is voor de gemeentelijke

mlnimumuitkering

begroting en begrip voor de behoefte aan

Begrip dat dividend minder moet

stabiel dividend

worden

Vergelijking met TenneT gaat niet op daar

Bij TenneT wordt een pay out ratio

zijn we 100

van

3S

gehanteerd

aandeelhouder en hebben de

geldstromen kapitaal of dividend geen
Invioed op de positie van de aandeelhouder

Inmiddels zijn verschiltende voorstellen over tafel gegaan

wil een mlnimumuitkering

floor

2ie bieronder De AHC

Dat betekent dat er ook uitgekeerd wordt als de

onderneming verlies leidt en dat is voor ons en Stedin onacceptabel Wij hebben
staffels geintroduceerd om aan de behoefte van een stabiel dividend tegemoet te
komen

De AHC heeft een langere looptijd en het gebruik van staffels in eerste

maar omdat de uitkeringspercentages in hun voorstel
hoog liggen heeft dit geen enkele impact Bovendien pakt hun voorstel nog beter
uit dan het huidige dividendbeleid als de winst tegen^al^jiHeie en economische belangen staat

instantie geaccepteerd

Financiele en economische belangen staat

AFGESCHERMD

2065996

Pagina 3 van 6

00002

AHC

Huidigdiv

2

3

Staat

23

3

AHC 4 5

Informeel AHC

beleid

Looptijd

boekjaren

5

Onbeperkt

in C min

Minimumuitkering

voorstel 22

Nee

Vaste pay out ratio

50

Staffels

Nee

in € min

Financiele en economische belangen staat
Finant iele en economische belangen staat

Totale dividend uitkerin

^^^^^

Totaie uitkering

I

bedrijfsin ormatie

|

2023 2032
totale

50

winst 2023 2032

Inzet staat

Financieie en economische belangen staat

We verwachten dat het gesprek vooral over de gemiddelde pay out en de totale

dividenduitkering die daarbij hoort gaat Onderstaande tabel bevat een overztcht
op basis van de huidige winstraming van Stedin

Gemiddelde

Huidig

Verwachte

dividendbeleid

positie AHC

min

Startvoorstel
1 jun

50

dividenduitkering
Totale

Rode iijn staat

uitkeri^j|| | ^

Financiele en economische belangen staat

bedrijfsinfol matie

2023 2032

Waardering en prijs

Achtergrond
De staat heeft op 12 april een prijs

qedeef|fTOf giPfic

^°^° ’^ ^^^^

op

aandelenpercentage vooFip|gisigtefeivBff4nomisct|iiifeeten9dBalt atuders hebben
Id in de vorm van eei^ifiapagev^ficonoii^
gelijktijdig een waarderin
een

Financiele er economische bi

economische

IflSifet^ail^sWeconomische

economische beiangen staat
It

Financiele en economische belangen staat
Waardeetgenvexmogent mid

Aandelenb^larg staat

AFGESCHERMD

2065996

Pagina 4 van 6

00002

Aangezien beide partijen andere wegingen aan de waarderingsmethodieken
hangen zijn de verschillen niet eenduidig te kwantificeren Op hoofdlijnen komen
ze voort uit andere

inzlchten over

Financiele en economische belangen staat

Financiele en economische belangen staat

Volgens het Afsprakenkader gaan we bij een verschil tussen de priizen van meer
dan 10

en na

onderlinq overleq naar een onafhankelilk

economische be angen staat

Financiele en economische belangen staat

Wanneer partijen tot overeenstemming komen over de prijs vindt een fairness

plaats

De input voor de fairness opinie en

verschilt niet van elkaar

de onafhankelijke waardering

Het proces voor de fairness opinie heeft meer interne

waarborgen voor de uitvoerende partij dan een onafhankelijke waardering De
enige kwetsbaarheid van een fairness opinie is dat er een prijsrange gegeven
wordt waarbinnen de prijs fair is er bestaat een kans dat we aan de onderkant
van deze range uitkomen Mocht daaruit volgen dat de prijs niet fair is is de Staat
niet gebonden aan de prijs cf afsprakenkader
Tn7Pt staar

Financiele en economische belangen staat

Als een prijs wordt overeengekomen wordt deze getoetst met een fairness opinie
Dit gebeurt op basis van een waarderingsanalyse door een onafhankelijke partij
Financiele en economische be

tfi|20rtC^re zeggenschap Staat

Ach tararond
Financiele en economische belangen staat

AFGESCHERMD

2065996

Pagina 5 van 6

00002

f

Financiele en economische belangen staat

Insteek staat

Financiele en economische belangen staat

Samenstelling AHC en politieke achtergrond
Stedin heeft 42 aandeelhouders alien gemeenten

De drie grootste

aandeelhouders vertegenwoordigen circa 57

de aandelen en zijn Rotterdam

31 69

Den Haag

16 55

en

Dordrecht

wethouders zijn Maarten Struijvenberg
Bruines

D66

Den Haag

en

van

9 05

De bijbehorende

Leefbaar Rotterdam

Rotterdaml

Saskia

Tanja de Jonge Groenlinks D6mftgia^ftF economische beii^ngen staat

Financiele en economische beiangen staat

Informatie die niet openbaar gemaakt kan worden

Verspreid over de nota bedrijfsvertrouwelijke informatie en
onderhandelingspositie Staat

AFGESCHERMD

2065996

Pagina 6 van 6

00002

Ministerie van Financien

GRAAG UITEIAijK IS AUGUSTUS REACTIE I V M

BENODIGDE VOORBEREIDINGEN

Generals Thesaurie

TER BESLISSMG

Directie Financieringen

Aan

de

ministe\
Persoonsgegevens

nota

BestuurMjk overleg participatie Stedin
Datum
14 augustus 2023
Notanummer
2023 0000176241

Bijiagen
geen

Aanleiding
Op 28 augustus spreekt de minister voor Klimaat en Energie met de voorzitter en
vicevoorzitter van de aandeelhouderscommissie
wethouder Financien

Struijvenberg
Stadt burgemeester Lansingerland

AHC

van

gemeente Rotterdam

Stedin
en

Maarten

Pieter van der

overde toetreding van de staat tot Stedin

Beslispunten
•

Wij adviseren u om deel te nemen aan dit overleg omdat i
moment is om een akkoord te kunnen bereiken en

•

ii

dit het laatste

de resterende

discussiepunten het toekomstig aandeelhouderschap van de staat raken
Bent u akkoord met deelname aan het bestuurlijk overleg
o
Indien u akkoord bent ontvangt u een inhoudelijke voorbereiding en
plannen we een voorbespreking in
o
Indien u niet akkoord bent leggen we de inhoudelijke voorbereiding ook
aan u voor

maar zal

de TG namens Financien aansiuiten

Kernpunten
•

In november 2022 is de staat met de drie grote

Stedin

Alliander en Enexis

een

regionale netwerkbedrijven

Afsprakenkader over toekomstige

kapitaaiverzoeken overeengekomen
•

Sindsdien lopen onderhandelinaen met Stedin en de AHC over de participatie
van

de staat in Stedin

Begin mei heeft de AHC aangegeven het gevoel te

hebben dat de insteek en voorwaarden van de staat bij de aandeeihouders

bestuuriijk draagvlak creeren Op 1 juni hebben MKE en de TG op
met de heren Struijvenberg en Van der Stadt
Dit
gesproken
overleg heeft tot wederzijds begrip geleid Vervolgens is
hoog ambtelijk verder onderhandeld Het is helaas nog niet gelukt om tot
een akkoord te komen en er resteren drie discussiepunten
1 prijs 2
dividendbeleid en 3 bijzondere zeggenschap staat
MKE heeft de AHC daarom uitgenodigd voor een vervolaoverleQ Omdat de
resterende vraagstukken het aandeelhouderschap van de staat raken
adviseren we u om deel te nemen aan dit overleg om een akkoord te kunnen
bereiken Dit overleg is tevens gegeven de parlementaire doorlooptijden
het laatste moment om een akkoord te kunnen sluiten Daarna is storting in
2023 niet meer mogelijk waardoor de netwerkbedrijven hun zogenaamde
GRE uplift kunnen verliezen betere rating waardoor ze goedkoper kunnen

geen

verzoek van de AHC

•

Pagina L van 3

2065970

00003

lenen

Vertrouwelijke bedrijfsinformatie

Vertnuwelijke bedrijfsinfonnatie

Toelichting
Urgentie
Storten In 2023 is noodzakelijk voor het behoud van de GRE upiift
Kredietbeoordelaar Standards

Poor s beschouwt de netwerkbedrijven vanwege
het Afsprakenkader en de verwachting van de storting in Stedin als Government

Related Entities

Omdat ze van

mening zijn dat de staat deze bedrijven niet failiiet
hogere credit rating toe Deze hogere
credit rating ievert financieringsvoordelen op voor de netwerkbedrijven en dus
voor de staat S P heeft de uplift aan alle drie de netwerkbedrijven verbonden
aan een storting van € 500 min
in Stedin in 2023 S P ziet dit namelijk als bewijs
dat een goedwerkend Afsprakenkader tot tijdige stortingen leidt en dus bewijs
van steun door de staat Als de GRE upiift wordt ingetrokken door S P
stijgt de
zal laten gaan

kent S

P de bedrijven een

kaoitaalbehoefte van Stedin

Alliander en Enexis met onoeveer €

en

economische belange n staat

Financiele en economische belangen staat

Bovendien is de €500 min begroot in de miljoenennota 2023 indien dit jaar geen
storting plaatsvindt moet hiervoor in 2024 mogelijk opnieuw dekking worden

gezocht
Planning
Uiterlijk In december 2023 moet een aandeelhoudersvergadering van Stedin

plaatsvinden waarmee de transactie kan worden voltooid
de politieke besluitvorming hebben plaatsgevonden

Voor dat moment moet

Aan de kant van de

aandeelhoudende gemeenten betreft dat de wensen en bedenkingenprocedure
van

de gemeenteraden

welke mogelijke doorlooptijd van 3 maanden heeft Aan

kant betreft het de voorhangprocedure

Die procedure willen we graag voor
de verkiezingen en de daaraan voorafgaande recessen hebben doorlopen
onze

Daarnaast is er ook tijd nodig om tot een zogenaamde fairness opinie

een

onafhankeiijke opinie over de overeengekomen transactieprijs uit te laten
voeren Onderstaand schema bevat een overzicht van de
belangrijkste data die
relevant zijn om dat te halen Hieruit blijkt dat een akkoord op 28 augustus
essentieel is

Bestuurlijk overleg AHC staat waarin een

28 augustus 2023

akkoord wordt bereikt
RFEI bespreking
Fairness opinie gereed

5 September 2023
9 werkdagen na

8 September 2023

akkoord over prijs
MR bespreking

8 September 2023

Versturen Kamerbrief start

8 September

voorhangprocedure

uit te stellen tot maandag 11

eventueel mogelijk

September 2023
Einde voorhangprocedure

indien geen

11 oktober 2023

nadere inlichtingen zijn verzocht na 22

September
Start herfstreces en verkiezingsreces

13 oktober 2023

AvA Stedin

december 2023

Pagina 2 van 3

2065970

00003

c

■

Informatie die niet openbaar gemaakt kan worden
Verspreid over de nota staan passages die niet openbaar kunnen worden
gemaakt

Pagina 3 van 3

2065970

00003

Ministerie van Economische Zaken
en Klimaat

TER ADVISERING
Di ectoraat generaal Klimaat

inj Energie
Aan de Minister voor Klimaat en Energie

Auteur

Dept Vertrouwelijk

Persoonsgegevens

Datum

15 augustus 2023
Kenmerk

nota

DGKE

Bestuurlijk Overleg participatie Stedin

34513566

ZK 30999

Kopie aan

Persoonsgegevens
Parafenroute

Bijlage n
Energiemarkt

DGKE

MR

Persoonsgegevens

Aanleiding
Op 28 augustus van 11 30 tot 12

15 spreken de MFIN en u met de voorzitter en

vicevoorzitter van de aandeelhouderscommissie

Struijvenberg
Lansingerland

gemeente Rotterdam
over de

of

dhr

van

AHC

van

der Stadt

Stedin

dhr

burgemeester

toetredinq van de Staat tot Stedin U wordt hierbij

ondersteund dooiTPersoonsgegevens
en

en

| |v|FIN zal worden ondersteund door de TG

Persoonsgegevens

Advies

U wordt geadviseerd om in het bestuurlijk overleg tot een akkoord te komen

participatie door het Rijk in Stedin €500 min mogelijk te maken
Storting in 2023 is noodzakelijk zodat Stedin kan blijven investeren en de
drie netwerkbedrijven hun GRE uplift^ behouden financieringsvoordeel
Stedin
Bij verlies van de GRE uplift stijgt de kapitaalbehoefte van de
en een

netbeheerders met€ 1 4 mid

Gegeven de doorlooptijd van voorhangprocedure is 28 augustus de laatste
optie om een akkoord te sluiten daarna is een participatie in 2023 niet meer

mogelijk
M FIN het best aan het woord laten om inhoudelijke
argumenten in de onderhandeling naar voren te brengen waarbij u een
bemiddelende rol kunt spelen en benadrukt dat het in ieders belang is om tot

Waar mogelijk kunt u

een

tV

deal te komen
Financiele en economische belangen staat

Finan ciele en economische beiangen staat

Kernpunten
Ontvangen BBR

1

Kredietbeoorde[aar Standards

van

Poor s beschouwt de netwerkbedrijven vanwege het Afsprakenkader en de verwachting
de storting in Stedin als Government Related Entities Omdat ze van mening zijn dat de staat deze bedrijven niet

failliet zal laten gaan

kent SS P de bedrijven een hogere rating toe

Pagina 1 van 7

2065967

00004

Directoraat generaal Klimaat
en

Energie

Kenmerk

Achtergrond Onderhandelingen over de participatie in Stedin lopen sinds
november 2022 Er zijn nog drie openstaande punten 1 prijs 2
dividendbeteiidlean S
Discussiestuk

DGKE

34513566

onomischjir Hign® riTte 0at

Ambtelijk is rriet de AHC en Stedin een discussiestuk opgesteld

met de verschillen tussen de posities van partijen en

QPiossinasrichtinQen r

moqeiijke

Financiele en economische belangen staat

Financiele en economische belangen staat

[n de toelichting vindt u de achtergronden

met daarbij ingekaderd de elementen uit het ambteiijk discussiestuk de

mogeiijke opiossingsrichtingen en een spreekiijn
Bij een akkoord wordt op de prijs nog een externe toets gedaan fairness

Vervolgens kan de participatie worden voorgehangen aan de beide
Geiijktijdig wordt het akkoord voorgeiegd aan de gemeenteraden
van de gemeenten daarna kan de transactie eind dit jaar worden afgerond
opinion

Kamers

Indien aeen akkoord

Indien niet tot een akkoord wordt gekomen is het niet meer mogeiijk om nog
dit jaar de reeds begrote € 500

miijoen te storten Daarnaast zai de
kapitaaibehoefte van de drie grote regionaie netbeheerders stijgen met € 1 4
miijard omdat de GRE upiift die S P eerder dit jaar gaf aan Stedin Enexis en

Aiiiander komt te vervaiien

Vertrouwelijke bedrijfsinformatie

Pagina 2 van 7

2065967

00004

Directoraat generaal Klimaat
en

Energie

Kenmerk

Toelichting
0
Achtergrond

DGKE

34513566

Ambtslijk afgestemd discussiestuk Aanleiding
Er is tot op heden uitgebreid gesproken tussen de Staat

MinEZK en MinFin

Stedin bestuur over de toetreding van de staat ais aandeelhouder in Stedin

Afsprakenkader is de participatie van de staat uitgewerkt

de AHC en het

Op basis van het

We zijn op een moment aanbeiand

waarop we niet nadertot elkaar komen zonder bestuurlijk overleg

In dit discussiestuk staan de

uitkomsten van een verkenning naar de ruimte om tot overeenstemming te komen Aan u beiden
de vraag om aan de hand van dit discussiestuk het bestuurlijk overleg te voeren met ais doel een
akkoord tussen Staat en AHC Indian er vanuit een van beide partijen niet de bereidheid bestaat
binnen de geidentificeerde ruimte tot een afspraak te komen kan de conclusie alleen maar
zijn dat de onderhandelingen stukgelopen zijn en het Stedin bestuur zich moet beraden op een
Plan B Het Stedin bestuur pleit voor een tijdig akkoord binnen de aangegeven ruimte in het
belang van de maatschappelijke opgave waarvoor Stedin staat
om

Spreeklijn
Dank dat jullie hier aanwezig zijn

er is

in de afgelopen maanden heel veel

werk verricht om tot een participatie van de staat in Stedin te komen

Belangrijk om te benadrukken dat dit bestuuriijk overleg de laatste kans is
vanwege de doorlooptijd van de procedure inclusief voorhang in het
parlement om tot een deal te komen Ais dat niet lukt dan moeten we helaas
conduderen dat de onderhandelingen zijn gestrand en dat de staat niet op
korte termijn zal participeren in Stedin
Ik begrijp dat er ambtelijk een discussiestuk is opgesteid met de laatste
geschilpunten We hebben goede hoop dat we daarmee tot een akkoord
kunnen komen
1

Prijs waardering
Achtergrond

•

i^inandeie

en

economische beiangen staaDe eerste

uit opT

prijsbepaling van de Staat kwam

Financiele en economische beiangen staat

Financiele en economische oelangen staat
•

Bij het maken van een waardering wordt gebruik gemaakt van verschillende
waarderingsmethodieken Partijen maken daar eigen keuzes in
elk vanuit hun perspectief goed beargumenteerd Dit maakt dat we elkaar op
aannames en

basis van inhoudelilke arqumenten niet kunnen vinden

mciele en economische beiangen slaat

Financiele en economische beiangen staat
•

Het verschil in

prijzen leidt gezien de vastgestelde stort ng van €500 min
Bij een prijs van

tot

verschillende aandeelhouderspercentages voor de staat

FiLcieiaan economische beiangen stL ^^ respectievelijk tot eeR^ISiig^onomischkelange staat
n

Financiele en economische beiangen staat

Pagina 3 van 7

2065967

00004

Directoraat generaal Klimaat
en

Energie

Kenmerk

Ambtelijk afgestemd discussiestuk 1 prijs waardering

DGKE

34513566

Posities

Onderstaande label geeft de standpunten van de staat en de AHC weer

I AHC

Staat

Bandbreedte

Financiele en economische belangen staat

Prils
•

We constateren dat de waarderingen aan beide zijden uiteen liggen

Beide kanten kunnen

inhoudelijke redenen aanvoeren voor hun eigen gelijk Daarmee komen we niet verder
•

Er zijn twee opties om dit te doorbreken

1

Inschakelen van Kempen als onafhankelijk

waardeerder dit leidt hoogstwaarschijnlijk tot een prijs tussen beide bandbreedtes in of 2
een

pragmatische opiossing kiezen door een waardering tussen beide bandbreedtes of beide

prijzen overeen te komen
•

dit ieidt ook tot een uitkomst tussen beide posities

De overeengekomen prijs is de daadwerkelijke prijs

dus prijs incl

renteticker

zonder verdere afsiagen of opslagen

waarop het aandelenbelang van de Nederlandse staat wordt

bepaaid
Ambtelijk compromisvoorste
De overeengekomen prijs bevindt zich tussen de bovenkant van de bandbreedte van de staat
Financiele en

^conomisch^eilBdgearEdaakant

van

de bandbreedte van de APganciele en economische beiangen

Fina iciele en economische beiangen staat

stjiat

Spreeklijn bij voorkeur overlaten aan RN

Financiele en economische beiangen staat

2

Dividendbeleid

Achtergrond
•

Voor beide partijen is het dividendbeleid het meest van belang

Het

dividendbeleid raakt beide partijen namelijk direct budgettair
o

Wanneer er meer dividend wordt uitgekeerd

kan het bedrijf minder
opbouwen waardoor de toekomstige kapitaalbehoefte
toeneemt De staat en de overige aandeelhouders ervaren een
gezamenlijke verantwoordelijkheid voor de invulling van de
kapitaalbehoefte Echter naar verwachting wordt in die situatie
primair naar de staat gekeken aangezien de huidige aandeelhouders
hebben aangegeven niet op korte termijn kapitaal te kunnen storten
Tegelijkertijd betekent snijden in dividend direct lagere opbrengsten
reserves

o

voor de gemeenten

De gemeenten geven aan dat dit voor hen een
belangrijke bron van inkomsten is en nodig is om de begrotingen rond
te krijgen

Pagina 4 van 7

2065967

00004

Directoraat generaal Klimaat
en

Energie

Kenmerk

De huidige aandeelhouders ervaren dat het beperken van de

DGKE

34513566

bedrijfsi^rgg^

vooral
dividenduitkering nu geraamd op tofrfertr^Mirfiijke
betekentdat zij moeten snijden in bun begroting Daarnaast stellen de
gemeenten zich op het standpunt dat ze in het verleden hebben gestort voor
Stedin en dit voor hen voelt alsof ze nogmaals financieel bijdragen

Financiele en economische belangen staat

Ambtelijk afgestemd discussiestuk 2‘ dividendbeleid
Posfties

Financiele en economische belangen staat

•

De Staat hecht aan een beperkt dividendbeleid zolang er kapitaalbehoefte is bij Stedin

periods

van

10 jaar

Dat is vertaald in een

Financiele en economische belangen staat
Financiele en economische belangen staat

•

Als we de voorstellen van de AHC en de staat vergelijkbaar maken over periode van 2023 2032 FFO ND van
10

eenzelfde indeling van de staffels en tot invoering van waardering tegen historische kostprijs op waarde

neutrale basis

De lichtblauw gemarkeerde velden geven aan op welke onderdelen nog geen overeenstemming

is

Financiele en economische belangen staat

Ambtelijke compromisvoorstellen
Op zoek gaan naar overeenstemming o b v drie optiesdie
Financiele

m

Financiele en economische belangen staat

economische belangen staat

Financiele en economische belangen staat

Pagina 5 van 7

2065967

00004

Directoraat generaal Klimaat
en

Energie

Kenmerk

Spreekliin Cbii voorkeur aan FIN I

GKE

34513566

Financiele en econotnische belangen staat

Financiele en economische belangen staat

Reactief

Financiele en economische belangen staat

Financiele en economische belangen staat

Pagina 6 van 7

2065967

00004

Directoraat generaal Klimaat
en

Financiele en economische belangen staat

Reactiei

Energie

Kenmerk
DGKE

34513566

Financiele en economische belangen staat

Tijdlijn
•

Onderstaand de tijdlijn voor het proces weergeven om tot een participatie te

komen
CFEI
onze

Mondelinge toelichting over
plannen en mogeiijke

22 augustus 2023

scenario s

Bestuurlijk overleg AHC staat
waarin

een

28 augustus 2023

akkoord wordt bereikt

RFEI bespreking
Fairness opinie gereed

5 September 2023

9

8 September 2023

werkdagen na akkoord over prijs
MR bespreking

8 September 2023

Versturen Kamerbrief start

11 September 2023

voorhanqprocedure

Procedurevergadering Commissie
FInanden

14 September 2023

hler zal FIN het

verzoek doen om nadere

inlichtingen uiterlijk voor 22
September in te dienen
Einde voorhangprocedure

indien

11 oktober 2023

geen nadere inlichtingen zijn
verzocht na 22 September

Start herfstreces en

13 oktober 2023

verkiezinqsreces
AvA Stedin

december 2023

Pagina 7 van 7

2065967

00004

Ministerie van Financien

DEP VERTROUWELTJK

Directle FTnancIeringen

TERADVISERING
Aan

de minister

Persoonsgegevens

nota

Stedin

Voorbereiding bestuurlijk overleg

Datum
22 augustus 2023
Notanummer

Aanleiding
Op 28 augustus spreken u en MKE met dhr Struijvenberg wethouder gemeente
Rotterdam en dhr Van der Stadt burgemeester Lansingerland over de
toetreding van de staat tot Stedin U wordt ondersteund door de TG Baj^ofelnsgebevens
Persoonsgegevens
] MKE zit op onze lijn
Adviezen

2023 0000191638

Bijlagen
1 Nota aanuvezighefd
bestuurlijk overieg
Nota eerdere mandaat

2
t b

v

bestuurlijk overleg

1

juni 2023

3

Voorbereiding MKE

U wordt geadviseerd om in het bestuurlijk overleg tot een akkoord te komen
•

Gegeven de

parlementaire doorlooptijden is 28 augustus de laatste optie
daarna is storting in 2023 niet meer mogelijk
Storting in 2023 is noodzakelijk zodat Stedin kan blijven investeren belang
voortgang energietransitie en de drie netwerkbedrijven hun GRE uplift^
behouden financieringsvoordeel
Verlies van de uplift resulteert in een
additionele kapitaalbehoefte van € 1 4 mid Hoewel de staat en de huidige
aandeelhouders een gezamenlijke verantwoordelijkheid voor de invulling van
de kapitaalbehoefte ervaren is het te verwachten dat voordeze
kapitaalbehoefte primair naar de staat zal worden gekeken
om een

•

akkoord te sluiten

Kernpunten
•

•

Achtergrond De onderhandelingen lopen sinds november 2022 Er zijn drie
openstaande punten 1 prijs 2 dividendbeleid en 3 zeggenschap staat
Discussiestuk Ambtelijk is met de aandeelhouderscommissie AHC en
Stedin een memo opgesteld met de posities van partijen en mogelijke
ODiossinasrichtinaen

I

Financiele en economische belangen staat

In de toelichting vindt u per punt de

achtergrond

de mogelijke oplossingsrichtingen

een

advies en een spreeklijn

Wei akkoord

Bij een akkoord wordt op de prijs nog een externe toets gedaan
fairness opinion
Vervolgens kan de participatie worden voorgelegd aan het
parlement en de gemeenteraden De storting vindt dan nog in 2023 plaats
Geen akkoord Bij geen akkoord is het niet meer mogelijk om nogditjaarde
reeds beg rote € 500 miljoen te storten
Vertrouweliike bedrijfsinformatie
Vertrouwelijke bedrijfsinfomnatie

en

mogelijk draait S

P de GRE

uplift

die leidt

‘

Kredietbeoordelaar S8J^ beschouwt de netwerkbedrijven vanwege het Afsprakenkader en de verwachte
storting in Stedin ais Governmentflefeted Entities Omdat S8iP verwacht dat de staat deze bedrijven niet
faiiiiet iaat gaan krijgen de bedrijven een hogere rating waardoor ze meer en goedkoper kunnen ienen

Pagina

2065992

1 van 1

00005

tot een

hogere waardering en daarmee tot lagere financieringskosten

Stedin

Enexis en Alliander van eerder dit jaar terug

aan

Toelichting
0
Achtergrond
Ambtelijk afgestemd discussiestuk Aanieiding
Er is tot op heden uitgebreld gesproken tussen de staat [MinEZK en MinFin

bestuur over de toetreding van de staat als aandeelhouder in Stedin

de AHC en het Stedin

Op basis van het

Afsprakenkader is de participatle van de staat uitgewerkt We zijn op een moment aanbeland
waarop we niet nadertot elkaar komen zonder bestuurlljk overleg In dit discusslestuk staan de
uitkomsten van een verkenning naar de ruimte om tot overeenstemming te komen Aan zowel de
staat als de AHC de vraag om aan de hand van dit discusslestuk het bestuurlljk overleg te voeren
met als doel een akkoord tussen staat en AHC Indien er vanuit een van beide partijen niet de
bereldheld bestaat om binnen de gefdentlficeerde ruimte tot een afspraakte komen kan de
condusie alleen

maar

zijn dat de onderhandelingen stukgelopen zijn en het Stedin bestuur zich

moet beraden op een Plan B

Het Stedin bestuur plelt voor een tijdig akkoord binnen de

aangegeven ruimte in het belang van de maatschappelijke opgave waarvoor Stedin staat

Spreeklijn
Dank dat j ullie hier aanwezig zijn

•

Er zijn nog drie open

•

punten

De afgelopen tij d is veel \«erk verricht

Een akkoord vandaag is noodzakelijk

want als dat niet

lukt moeten we helaas concluderen dat de onderhandelingen zijn gestrand en dat de
staat niet op korte termijn zal

partidperen in Stedin

Ik begrijp dat er daarom ambtelijk een discusslestuk is opgesteld met de laatste

•

geschilpunten en ik heb goede hoop dat we daarmee tot een akkoord kunnen komen
1
Prijs waardering
Achtergrond

De priis bepaalt het aandelenbelang dat de staat

•

Finandele en

en

economische

belarjgen staat

ecjonomische belan^gfe^ge|E^gt^jjsbepalinq
g^t^romische bel^en
d6iiHa atlfcPn aFgi^|s^t¥^£HfetyMljagta ndelenbelanq |
I
van

de sta^TSft^i

van de staat

Finandele en economische belangen van de staat

Bij het maken van een waardering wordt gebruik gemaakt van verschillende
waarderingsmethodieken Partijen maken daar eigen keuzes in

•

aannames en

elk vanuit hun perspectief goed

beargumenteerd

Dit maakt dat we elkaar op

basis van inhoudelijke argumenten niet kunnen vinden
Ambtelijk sfgestemd discusslestuk 1 prjs maardering
Posities
Onderstaande tabel geeft de standpunten van de staat en de AHC weer
Staat

Bandbreedte waarderit
Finsncisl
Voorgestelde pr js
•

•

tnomJSQtmdltlii

AHC

onomische belaniien van de staat

We constateren dat de waarderingen aan beide zijden uiteen

liggen Beide kanten kunnen
inhoudelijke redenen aanvoeren voor hun eigen gelijk Daarmee komen we niet verder
Er zijn twee opties om dit te doorbreken 1 Inschakelen van Kempen als onafhankelijk
waardeerder dit leldt hoogstwaarschijnlljk tot een prijs tussen beide bandbreedtes in of 2 een
pragmatische opiossing kiezen door een waardering tussen beide bandbreedtes of beide prijzen
overeen

te komen

dit leidt ooktot een ultkomst tussen beide posities
Pagina 2 van 1

2065992

00005

•

De overeengekomen prijs is de daadwerkelijke prijs

prijs ind

renteticker

zonder verdere afsiagen of opslagen

dus

waarop het aandelenbelang van de Nederlandse staat wordt bepaald

Ambtelijk compromisvoorstel
De overeengekomen prijs bevindt zich tussen de bovenkant van de bandbreedte van de staat
Financiele en econoi lische tjirinniliemMalftieterilaafan de bandbreedte van de Finandele en economische belangen van de staat
Finandele en

ecorjomische belingen

|

van de staat

Ad vies

Finandele en economische belangen van de staat

Spreekliin

Finandele en economische belangen van de staat

Reacdef

Finandele en economische belangen van de staat

2

Dividendbeleid

Achtergrond
•

Voor beide partijen is het dividendbeleid het meest van belang

Het

dividendbeleid raakt beide partijen namelijk direct budgettair
o

Wanneer er meet dividend wordt uitgekeerd
reserves

kan het bedrijf minder

opbouwen waardoor de kapitaalbehoefte toeneemt

De staat en

de aandeelhouders ervaren een gezamenlijke verantwoordelijkheid voor
de invulling van de kapitaalbehoefte

o

Echter

naar

verwachting wordt

primair naar de staat gekeken aangezien de huidige aandeelhouders
hebben aangegeven niet op korte termijn kapitaal te kunnen storten
Tegelijkertijd betekent snijden in dividend direct lagere opbrengsten voor
de gemeentes

De gemeentes geven aan dat dit voor hen een belangrijke
bron van inkomsten is en nodig is om de begrotingen rond te krijgen
Daarnaast voelt het voor de gemeenten alsof ze nogmaals financieel

bijdragen terwiji ze in het verleden al hebben gestort voor Stedin
Finandele en economische belangen van de staat

De uitkeringen zijn gebaseerd op de laatste prognoses van de

winstgevendheid en kunnen dus hoger of lager uitvallen

Pagina 3 van 1

2065992

00005

Ambtdijk afg^emd discussiestuk 2 dividendbeleid
Posfties

FinancISIe en economische belangen van de staat

De staat hecht aan een beperkt dividendbeleid zolang er kapitaalbehoefte is bij Stedin
in een periode van 10 jaar

Pat is vertaald

l

I
Flnancl^le en economische belangen van de staat

Als we de voorstellen van de AHC en de staat vergelijkbaar maken
van

10

[periode van 2023 2032

FFO ND

eenzelfde indeling van de staffels en tot invoering van waardering tegen historische

kostprijs op waarde neutrale basis

dan komen we tot onderstaande tabellen

De lichtblauw

gemarkeerde velden geven aan op welke onderdelen nog geen overeenstemming is

Financiele en econonnische belangen van de staat

Ambtelijke compromisvoorstellen
Op zoek gaan naar overeenstemming o b v drie opties|

Financiele en economische belangen van de staat

Financiele en economische belangen van de staat

Ad vies

Financiele en economische belangen van de staat

Spreeklijn
Financiele en economische belangen van de staat
Pagina 4 van 1

2065992

00005

Financiele en economische belangen van de staat

Reactief]
Financiele en economische belangen van de staat

ReacUef

Financiele en economische belangen van de staat

Reactief

Financiele en economische belangen van de staat

Reactief

Financiele en economische belangen van de staat

Financiele

economische be\ar\a^2 ont^e9tesieggenschap
Achtergrond
De invulling van de kapitaalbehoefte wordtervaren als een gezamenlijke
verantwoordelijkheid van huidige aandeelhouders de staat en mogelijke
nieuwe aandeelhouders in het verzorgingsgebied
Vanwege de financiele draagkracht van de staat en het gegeven dat de
huidige aandeelhouders op dit moment niet kunnen en of willen voorzien in
de kapitaalbehoefte wordt vooral een beroep gedaan op de staat
Daarom zijn we afspraken overeengekomen die de staat invioed geeft op de
kapitaalbehoefte o a veto op het financieringsplan en niet gereguleerde
•

•

•

investerinqen

Financiele en economIsche belangen van de staat

Pagina 5 van 1

2065992

00005

Ambtelijk afgestemd discussiestuk 3 zeggensdhap
Posities
Onderstaande tabel geeft de standpunten van de staat en de AHC wear
Staat

AHC

Financiele en econotnische belangen van de staat

■

Ambtelifk compromisvoorstel
Financlile en econamische belangen van de staat

Advies
♦

Financiele en economische belangen van de staat

Spreeklijn

Financiele en economische belangen van de staat

Reactief
m

FInancISIe en economische belangen van de staat

Pagina 6 van 1

2065992

00005

Reactief

Finandele en economische belangen van de staat

Reactief\

Financiele en economische belangen van de staat

Communicatie
•

Indien er een akkoord wordt bereikt leggen we dit akkoord begeleid met een
Kamerbrief voor in de RFEI van 5 September Deze zal na de MR van 8
September worden gestuurd naar beide Kamers Zodoende is ervoldoende
tijd voorde voorhangprocedure 30 dagen voordat het herfst en
verkiezingsreces start

•

Mocht er op 28 augustus geen akkoord worden bereikt dan informeren we de
Tweede Kamer zo snel mogelijk dat de onderhandeiingen in een impasse zijn
beland

en

dat participatie van de staat in 2023 niet meer haaibaar is

Politiek bestuurlijke context
•

De gesprekken tot nu toe met de aandeeihouderscommissie van Stedin zijn

uitdagend geweest
belangen
•

Met 42 aandeeihouders zijn er veel verschillende

Voor een deei van de huidige aandeeihouders zijn de financiele gevolgen van
een

lager dividendbeleid groot Mogelijk zal er daarom vooral op dit punt

weerstand komen
Informatie die niet openbaar gemaakt kan worden
Verspreid overde nota

Pagina 7 van 1

2065992

00005

Intern gebruik

ill 15 ^ zj

Daturri 24 08 2023
Naam

Persoonsgegevens

Directie

afgestemd met directie

Energiemarkt

Sirisnummer van bijbehorende nota
Naam akkoord MT lid

34513566

Persoonsgegevens

Vraag Bestuurlijk overleg Stedin laatste ontwikkelingen
Antwoord
•

Op donderdag 24 augustus was ambtelijk overleg met gemeente Rotterdam Stedin EZK en
RN ter voorbereiding van het bestuurlijk overleg Met lastigste punt tijdens het bestuurlijk
overleg aanstaande maandag wordt dividend Er zijn twee nieuwe issues opgekomen

Lopende onderhandelingen

Lopende onderhandelingen

Intern gebruik

2065968

00006