Tweede Kamer der Staten-Generaal

Vergaderjaar 2008–2009

2

Aanhangsel van de Handelingen

Vragen gesteld door de leden der Kamer, met de daarop door de
regering gegeven antwoorden

2907
Vragen van de leden Omtzigt,
Blanksma-van den Heuvel en De
Nerée tot Babberich (allen CDA)
aan de ministers van Financiën en
van Economische Zaken over de
voornemens van de Britse Financial
Services Authority (FSA) omtrent
Contracts for a Difference en Short
Selling. (Ingezonden 29 april 2009)
1
Heeft u kennisgenomen van de
voornemens van de Britse Financial
Services Authority (FSA), de
toezichthouder op de grootste
kapitaalmarkt van Europa, omtrent
Contracts for a Difference (CP08/17 en
PS09/03) en Short Selling (DP09/01)?1
2
Deelt u de zorg dat de
meldingsdrempels bij de Autoriteit
Financiële Markten (AFM) op dit
moment hoofdzakelijk betrekking
hebben op het juridische eigendom,
maar dat een aandeelhouder in feite
via derivatenconstructies een
volstrekt ander economisch
eigendom kan hebben? Deelt u de
mening dat juist economische
eigendom boven de eerste
meldingsdrempel openbaar dient te
zijn en leidend bij het besluit of een
aandeelhouder/houder van

KVR36519
2009Z08261
0809tkkvr2907
ISSN 0921 - 7398
Sdu Uitgevers
’s-Gravenhage 2009

optiecontracten en swapcontracten
een bepaalde drempel heeft
gepasseerd?
3
In Duitsland leidde het plotseling
openbaar maken van cash settled
opties van Porsche in Volkswagen
van 31,5% van de uitstaande
aandelen op 26 oktober 2008 tot een
massieve koersverstoring en een
stijging van de marktwaarde van
Volkswagen met € 370 miljard en een
even grote daling daarna. Ook in
Nederland bleek achteraf dat er ten
tijde van heftige overnamegevechten
stevige posities opgebouwd waren
middels swaps en cash settled opties,
juist omdat die posities niet openbaar
gemaakt hoeven worden. Zo had
Centaurus bij de strijd rond Stork een
belang van 4,1% via Contracts for a
difference. (OK 17 januari 2007, JOR
2007, 42 (Stork), r.o. 2.21). Verder
bleek het trio van banken in de ABN
Amro-strijd een belang van 4% in
ABN Amro te hebben via
derivatenconstructies.2 Mede naar
aanleiding van dit soort incidenten
heeft de FSA besloten om per 1 juni
2009 cash settled opties en equity
swaps bij de drempels te betrekken.
Bent u bereid in samenspraak met de
Nederlandse toezichthouders
dezelfde maatregelen te nemen als de

FSA, ten einde de markt
transparanter te maken?
4
Bent u bereid de swaps en cash
settled opties mee te nemen bij het
bepalen of iemand de 30% drempel
voor een openbare bieding heeft
overschreden? Deelt u de mening dat
deze contracten vallen onder artikel
13, lid 1 van het besluit openbare
biedingen, dat de openbaarheid van
transacties regelt tijdens het
biedingsproces?
5
Bent u bereid short posities boven
een bepaalde drempel bij alle
ondernemingen onder een openbare
meldingsregeling te brengen?
6
Bent u ervan op de hoogte dat short
posities kunnen leiden tot persverse
prikkels, wanneer
aandeelhoudersrechten (agendering,
bijeenroepen van de
aandeelhoudersvergadering en
uitoefening van het enquêterecht)
worden uitgeoefend, en dat bij een
netto short positie de
«aandeelhouder» profijt heeft van
een waardedaling van het aandeel?
Bent u bereid actie te ondernemen

Tweede Kamer, vergaderjaar 2008–2009, Aanhangsel

6123

tegen deze vormen van empty
voting?
1

Allen op www.fsa.gov.uk
Het Financieele Dagblad, 27 september
2007: «Trio bezit virtueel 8% van ABN Amro».

2

Antwoord
Antwoord van minister Bos
(Financiën), mede namens de
minister van Economische Zaken
(ontvangen 11 juni 2009)
1
Ja.
2 t/m 4
Onder de huidige regelgeving (de
Wet op het financieel toezicht (Wft)
bestaat er een meldingsplicht voor
derivaten indien en voor zover deze
de houder een recht geven om
aandelen en het daaraan verbonden
stemrecht te verwerven in een
uitgevende instelling en ertoe leiden
dat het (totale) belang van de houder
een in (artikel 5:38, derde lid, van) de
Wft opgenomen drempelwaarde
bereikt, overschrijdt of onderschrijdt.
Deze bestaande meldingsdrempels
maken het totale (potentiële)
stemrecht inzichtelijk.
Ik ben het met u eens dat het niet zo
zeer gaat om degene die de aandelen
of stemmen in juridische zin houdt,
maar om degene die door
gebruikmaking van bovengenoemde
(potentiële) stemrechten de strategie
van de onderneming kan
beïnvloeden.
De regering heeft tijdens de in de
Tweede Kamer gehouden algemene
financiële beschouwingen in
september 2008 in reactie op een
(aangehouden) motie van het lid
Irrgang (SP) aangegeven, in overleg
met de AFM nader te zullen bezien
hoe breed een eventuele
meldingsplicht terzake van financiële
instrumenten die potentieel toegang
geven tot stemrechten precies zou
moeten zijn om het ongewenst stil
opbouwen van belangen
(«beursovervallen») te voorkomen.
In het kader hiervan zal voor het
zomerreces een consultatiedocument
openbaar worden gemaakt. Daarbij
zal onder andere worden ingegaan op
het meldingsregime van de financiële
toezichthouder in het Verenigd
Koninkrijk (de FSA) ten aanzien van
cash settled opties. Tevens zal
worden ingegaan op de vraag of
swaps en cash settled opties
meegenomen dienen te worden bij
het bepalen of iemand de 30%

drempel voor een openbare bieding
heeft overschreden.
5
Op grond van de «Wet van 9 oktober
tot wijziging van de Wet op het
financieel toezicht in verband met het
kunnen vaststellen van tijdelijke
voorschriften ter bevordering van
ordelijke en transparante financiële
marktprocessen en de stabiliteit van
de financiële sector» kan de AFM
onder bijzondere omstandigheden
tijdelijke maatregelen inzake short
selling, zoals bijvoorbeeld een
meldingsplicht, treffen om de onrust
op de financiële markten te
beteugelen.
Het verbod op short selling is per
1 juni jl. afgeschaft en er is een
tijdelijke meldingsregeling ingesteld
die van toepassing is op short
posities ten aanzien van 8
Nederlandse financiële
ondernemingen. U bent hierover bij
brief van 2 juni nader geïnformeerd.
6
De Monitoring Commissie heeft in
rapport met aanbevelingen over de
rol van aandeelhouders en het
toepassingsbereik van de Code
Tabaksblat van 30 mei 2007
aangegeven dat zij meent dat het
zeggenschapsbelang zoveel mogelijk
dient te sporen met het financiële
belang. Daarnaast acht de Monitoring
Commissie «empty voting»
ongewenst. Het kabinet gaf in zijn
reactie van 19 juni 20071 aan dat het
de opvattingen van de Monitoring
Commissie ten aanzien van empty
voting en securities lending deelt.
Gezien het internationale karakter van
aandelenmarkten zal dat punt
internationaal moeten worden
opgepakt. Het kabinet zal doorgaan
met participeren in de Europese
discussies op dit terrein.
1

Kamerstukken II 2006–2007, 31 083, nr. 1.

Tweede Kamer, vergaderjaar 2008–2009, Aanhangsel

6124