EUROPESE
COMMISSIE

Brussel, 20.12.2017
COM(2017) 790 final
2017/0359 (COD)

Voorstel voor een
VERORDENING VAN HET EUROPEES PARLEMENT EN DE RAAD
betreffende prudentiële vereisten voor beleggingsondernemingen en tot wijziging van
Verordeningen (EU) nr. 575/2013, (EU) nr. 600/2014 en (EU) nr. 1093/2010

(Voor de EER relevante tekst)
{SWD(2017) 481 final}

NL

NL

TOELICHTING

1.

ACHTERGROND VAN HET VOORSTEL

•

Motivering en doel van het voorstel

De EU heeft stevigere kapitaalmarkten nodig om investeringen te bevorderen, nieuwe
financieringsbronnen voor bedrijven aan te boren, huishoudens betere kansen te bieden en de
economische en monetaire unie te versterken. Het is de vaste wil van de Commissie om voor
alle resterende bouwstenen te zorgen, zodat de kapitaalmarktenunie (hierna "KMU"
genoemd) tegen 2019 kan worden voltooid1.
Beleggingsondernemingen bieden een heel scala diensten aan waarmee beleggers toegang
krijgen tot effecten- en derivatenmarkten (beleggingsadvies, portfoliomanagement, courtage,
orderuitvoering enz.). Beleggingsondernemingen en de diensten die zij aanbieden, zijn
onmisbaar voor het goede functioneren van het raderwerk van de KMU. Zij spelen een
belangrijke rol bij het faciliteren van spaar- en beleggingsstromen binnen de EU, waarbij
uiteenlopende diensten worden gebruikt om een effectieve kapitaalallocatie en effectief
risicobeheer te ondersteunen.
In alle lidstaten zijn er beleggingsondernemingen. Volgens de informatie verzameld door de
Europese Bankautoriteit (EBA) waren er eind 2015 binnen de Europese Economische
Ruimte (EER) 6 051 beleggingsondernemingen2. Daarbij ging het van ondernemingen die in
hoofdzaak een beperkt aantal diensten aan retailcliënten aanbieden, over ondernemingen die
een zeker aantal diensten aanbieden tot ondernemingen die een breed scala diensten voor
retail-, professionele en zakelijke klanten aanbieden.
Volgens de informatie van EBA beperkt rond 85 % van de beleggingsondernemingen in
de EER hun activiteiten tot:


het aanbieden van beleggingsadvies;



het ontvangen en doorgeven van orders;



vermogensbeheer, en



het uitvoeren van orders.

Als een belangrijke hub voor kapitaalmarkten en beleggingsactiviteiten heeft het Verenigd
Koninkrijk het grootste aantal beleggingsondernemingen in de EER, met ongeveer de helft
van de ondernemingen die daar gevestigd zijn, gevolgd door Duitsland, Frankrijk,
Nederland en Spanje. De meeste beleggingsondernemingen in de EER zijn kleine of
middelgrote ondernemingen. Volgens ramingen van EBA controleren zo'n acht
beleggingsondernemingen, grotendeels geconcentreerd in het Verenigd Koninkrijk, rond
1

Zie de mededeling over de tussentijdse evaluatie van het actieplan kapitaalmarktenunie, COM(2017)
292 final van 8.6.2017, en de mededeling over de verscherping van het geïntegreerd toezicht ter versterking van
de kapitaalmarktenunie en de financiële integratie in een veranderende omgeving, COM(2017) 542 final van
20.9.2017.
2
EBA, Report on investment firms, response to Commission's call for advice of December 2014
(EBA/Op/2015/20), tabel 12: Population of investment firms, by category, by country, blz. 96.
https://www.eba.europa.eu/documents/10180/983359/EBA-Op-2015-20+Report+on+investment+firms.pdf

NL

1

NL

80 % van de activa van alle beleggingsondernemingen in de EER.
Als een van de nieuwe prioritaire initiatieven om de kapitaalmarkten te versterken en een
KMU uit te bouwen, heeft de Commissie daarom in haar tussentijdse evaluatie van het
actieplan kapitaalmarktenunie3 aangekondigd dat zij zou komen met een doeltreffender
prudentieel en toezichtraamwerk voor beleggingsondernemingen, afgestemd op de omvang
en de aard van beleggingsondernemingen, om de concurrentie te stimuleren en beleggers
betere toegang te geven tot nieuwe kansen en betere methoden om hun risico's te beheren.
Gezien de sleutelrol die beleggingsondernemingen uit het Verenigd Koninkrijk tot dusver op
dit gebied spelen, maakt het besluit van het Verenigd Koninkrijk om zich uit de EU terug te
trekken de noodzaak alleen maar groter om de reguleringsarchitectuur binnen de EU te
actualiseren en zo deze ontwikkeling te ondersteunen.
De voorstellen voor deze verordening en de daarbij behorende richtlijn (hierna "de
voorstellen" genoemd) zijn in het werkprogramma van de Commissie voor 2017 opgenomen
als een REFIT-exercitie. Zij moeten ervoor zorgen dat voor beleggingsondernemingen
kapitaal-, liquiditeits- en andere cruciale prudentiële vereisten en daarmee samenhangende
toezichtregelingen gelden die aan hun activiteiten zijn aangepast, maar die wel voldoende
robuust zijn om de risico's van beleggingsondernemingen op een prudentieel verantwoorde
manier te ondervangen, om de stabiliteit van de financiële markten in de EU te beschermen.
De voorstellen zijn de uitkomst van een herziening voorgeschreven door artikel 493, lid 2,
artikel 498, lid 2, en artikel 508, leden 2 en 3, van Verordening (EU) nr. 575/2013
(Verordening kapitaalvereisten of VKV)4 die, samen met Richtlijn 2013/36/EU (Richtlijn
kapitaalvereisten IV of RKV IV)5, het huidige prudentiële raamwerk voor
beleggingsondernemingen vormen. Toen de medewetgevers een akkoord bereikten over deze
teksten, hebben zij besloten dat het raamwerk voor beleggingsondernemingen diende te
worden herzien omdat de regels ervan grotendeels waren afgestemd op kredietinstellingen.
Anders dan kredietinstellingen aanvaarden beleggingsondernemingen geen deposito's of
kennen zij geen leningen toe. Dit betekent dat zij veel minder zijn blootgesteld aan
kredietrisico en aan het risico dat depositohouders hun gelden op korte termijn opvragen.
Hun dienstverlening is toegespitst op financiële instrumenten die, anders dan deposito's, niet
tegen nominale waarde betaalbaar zijn, maar fluctueren afhankelijk van de bewegingen op de
markt. Zij concurreren wel met kredietinstellingen bij het verrichten van beleggingsdiensten,
die kredietinstellingen hun cliënten kunnen aanbieden in het kader van hun bankvergunning.
Kredietinstellingen en beleggingsondernemingen zijn dus twee kwalitatief verschillende
instellingen met verschillende primaire bedrijfsmodellen, maar met een zekere overlapping
in de diensten die zij kunnen aanbieden.
Beleggingsondernemingen zijn sinds 1993, samen met kredietinstellingen, onderworpen aan
prudentiële regels van de EU. In dat jaar werd het eerste EU-raamwerk van kracht dat de
activiteiten van beleggingsondernemingen regelde. Dit raamwerk dat nu is vervangen door
3

COM(2017) 292 final.
Verordening (EU) nr. 575/2013 van het Europees Parlement en de Raad van 26 juni 2013 betreffende
prudentiële vereisten voor kredietinstellingen en beleggingsondernemingen en tot wijziging van Verordening
(EU) nr. 648/2012 (PB L 176 van 27.6.2013, blz. 1).
5
Richtlijn 2013/36/EU van het Europees Parlement en de Raad van 26 juni 2013 betreffende toegang tot
het bedrijf van kredietinstellingen en het prudentieel toezicht op kredietinstellingen en
beleggingsondernemingen, tot wijziging van Richtlijn 2002/87/EG en tot intrekking van de Richtlijnen
2006/48/EG en 2006/49/EG (PB L 176 van 27.6.2013, blz. 338).
4

NL

2

NL

de richtlijn markten voor financiële instrumenten (MiFID)6 en, vanaf januari 2018, door
MiFID II / MiFIR7, bevat de vergunningvoorwaarden en de vereisten op het gebied van
organisatie en bedrijfsvoering waarop beleggingsdiensten kunnen worden verleend aan
beleggers, alsmede andere vereisten voor de ordelijke werking van financiële markten.
Het prudentiële raamwerk voor beleggingsondernemingen in VKV/RKV IV vormt een
tweeluik met MiFID. Doorgaans zijn prudentiële vereisten voor financiële instellingen
zodanig vormgegeven dat i) zij ervoor zorgen dat deze instellingen over voldoende middelen
beschikken om financieel levensvatbaar te blijven en om hun diensten te blijven uitvoeren
doorheen de conjunctuurcycli, of ii) zij een gecontroleerde afwikkeling mogelijk maken
zonder dat buitensporige economische schade wordt berokkend aan hun cliënten of de
stabiliteit van de markten waarop zij actief zijn. Dit betekent dat zij zouden moeten proberen
om de risico's tot uiting te brengen die verschillende financiële instellingen lopen en
inhouden, dat zij in verhouding moeten staan tot de kans dat de risico's zich voordoen en,
meer algemeen, een evenwicht moeten proberen te vinden tussen het garanderen van de
veiligheid en de gezondheid van verschillende financiële instellingen en het vermijden van
buitensporige kosten die hen zouden kunnen afremmen bij het op levensvatbare wijze
uitoefenen van hun activiteiten.
Systeemrelevante beleggingsondernemingen, waarvan er een aantal als mondiaal
systeemrelevant kunnen gelden, of andere systeemrelevante instellingen in de zin van
artikel 131 RKV IV dienen nog steeds onder het VKV/RKV IV-raamwerk te vallen, met
inbegrip van de wijzigingen die de Commissie op 23 november 2016 heeft voorgesteld8, in
overeenstemming met de herziene benadering om hen in die voorstellen als dusdanig aan te
merken. Dit komt doordat deze ondernemingen meestal op een aanzienlijke schaal risico's
lopen en aangaan over de hele eengemaakte markt. Hun activiteiten stellen hen bloot aan
kredietrisico, vooral in de vorm van tegenpartijkredietrisico, alsmede marktrisico voor
posities die zij innemen voor eigen rekening, hetzij namens cliënten hetzij voor henzelf.
Daarom vormen zij, gezien hun omvang en hun onderlinge verbondenheid, een groter risico
voor de financiële stabiliteit. In het licht van deze risico's en om een gelijk speelveld te
garanderen dient dit soort systeemrelevante beleggingsondernemingen als kredietinstellingen
6

Richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad van 21 april 2004 betreffende markten
voor financiële instrumenten, tot wijziging van de Richtlijnen 85/611/EEG en 93/6/EEG van de Raad en van
Richtlijn 2000/12/EG van het Europees Parlement en de Raad en houdende intrekking van Richtlijn 93/22/EEG
van de Raad (PB L 145 van 30.4.2004, blz. 1).
7
Richtlijn 2014/65/EG van het Europees Parlement en de Raad van 15 mei 2014 betreffende markten
voor financiële instrumenten en tot wijziging van Richtlijn 2002/92/EG en Richtlijn 2011/61/EU (PB L 173 van
12.6.2014, blz. 349) en Verordening (EU) nr. 600/2014 van het Europees Parlement en de Raad van 15 mei 2014
betreffende markten in financiële instrumenten en tot wijziging van Verordening (EU) nr. 648/2012 (PB L 173
van 12.6.2014, blz. 84).
8
In lijn met de tweede reeks adviezen van EBA van oktober 2016 (Opinion of the European Banking
Authority
on
the
First
Part
of
the
Call
for
Advice
on
Investment
Firms,
https://www.eba.europa.eu/documents/10180/1639033/Opinion+of+the+European+Banking+Authority+on+the
+First+Part+of+the+Call+for+Advice+on+Investment+Firms+%28EBA-Op-2016-16%29.pdf)
heeft
de
Commissie in november 2016 voorgesteld dat beleggingsondernemingen die, in overeenstemming met artikel
131 RKV, als mondiaal systeemrelevante of andere systeemrelevante instellingen zijn geïdentificeerd (G-SII's,
O-SII's), nog steeds onderworpen zouden blijven aan de herziene VKV. In maart 2017 waren er acht
beleggingsondernemingen in deze groep, alle gevestigd in het Verenigd Koninkrijk. Ook heeft de Commissie
voorgesteld dat andere beleggingsondernemingen misschien niet door deze veranderingen zouden worden
geraakt. Zie: Commission proposals to revise the Capital Requirements Regulation and Directive of
23 November
2016,
https://ec.europa.eu/info/law/banking-prudential-requirements-directive-2013-36eu/upcoming_en

NL

3

NL

te worden behandeld.
Zoals aangekondigd in de mededeling van de Commissie van september 2017 over de
herziening van de Europese toezichthoudende autoriteiten9 (ESA's), zou dit onder meer ook
betekenen dat activiteiten van beleggingsondernemingen in lidstaten die deelnemen aan de
bankenunie, onderworpen zijn aan het directe toezicht van de ECB in het kader van het
gemeenschappelijk toezichtmechanisme (GTM). Momenteel zijn deze ondernemingen
grotendeels geconcentreerd in het Verenigd Koninkrijk, maar zij zijn doende plannen te
onderzoeken om delen van hun activiteiten over te brengen naar de EU-27, met name naar
lidstaten die deelnemen aan de bankenunie. Hoewel het hier slechts een klein aantal
ondernemingen betreft, vertegenwoordigen deze niettemin een omvangrijk aandeel in de
totale activa en het totale activiteitenvolume van alle beleggingsondernemingen binnen de
EU.
Voor andere beleggingsondernemingen is het problematischer dat het bestaande prudentiële
raamwerk eerder is toegespitst op kredietinstellingen en de risico's die zij lopen en inhouden
- en niet op beleggingsondernemingen. De diensten die deze ondernemingen verrichten en de
risico's die zij kunnen doen ontstaan, komen voor het merendeel niet uitdrukkelijk aan bod in
de bestaande regels. Van de acht beleggingsdiensten die beleggingsondernemingen in het
kader van MiFID10 mogen uitoefenen, zijn er alleen voor i) handelen voor eigen rekening en
ii) het overnemen of plaatsen met plaatsingsgarantie van financiële instrumenten, duidelijke
overeenkomstige vereisten onder VKV. Voor de overige beleggingsondernemingen
(ontvangen en doorgeven van orders, orderuitvoering, vermogensbeheer, beleggingsadvies,
plaatsen van instrumenten zonder plaatsingsgarantie, exploiteren van een multilaterale
handelsfaciliteit) ontbreken dergelijke vereisten, waardoor de betrokken risico's maar
onvolledig zijn gedekt. Hoewel de risico's in sommige gevallen beperkt zijn, worden de
risico's die aan die activiteiten verbonden zijn voor de onderneming en, daardoor ook, voor
de cliënten van de onderneming en de ruimere markten waarop zij opereren, dus niet gericht
afgedekt.
Dit levert drie grote problemen op, die worden beoordeeld in het werkdocument van de
diensten van de Commissie waarvan de voorstellen vergezeld gaan.
In de eerste plaats mag het raamwerk dan misschien wel tot op zekere hoogte in de vorm van
vrijstellingen een oplossing bieden voor de uiteenlopende soorten ondernemingsprofielen
van beleggingsondernemingen, toch maakt dit voor vele ondernemingen in het algemeen de
regelgeving bijzonder complex. In de tweede plaats vormen de gedetailleerde vereisten en
vrijstellingen een ruwe en risico-ongevoelige benadering voor de daadwerkelijke risico's die
beleggingsondernemingen lopen en inhouden en die verschillen van die van banken. In de
derde plaats zorgt, door de inherente complexiteit en het ontbreken van risicogevoeligheid,
de toepassing ervan door de lidstaten voor versplintering in het algemene
regelgevingslandschap voor beleggingsondernemingen, met ruimte voor schadelijke
reguleringsarbitrage. Dit zou een bedreiging kunnen vormen voor de integriteit en het
functioneren van de eengemaakte markt.
De voorstellen moeten een antwoord bieden op de problemen van het bestaande raamwerk en
tegelijk, waar mogelijk, voor beleggingsondernemingen de toegang tot en de uitoefening van
9

COM(2017) 542 final.
Met MiFID II wordt die lijst uitgebreid met de beleggingsdienst "exploitatie van een georganiseerde
handelsfaciliteit".
10

NL

4

NL

hun activiteiten eenvoudiger maken. Meer bepaald wordt in de voorstellen een prudentieel
raamwerk uitgetekend dat beter is aangepast aan hun bedrijfsmodellen. De voorstellen stellen
beter geschikte en risicogevoeligere eisen aan beleggingsondernemingen, waardoor ze beter
zijn toegesneden op de risico's die beleggingsondernemingen lopen en inhouden voor de
verschillende soorten bedrijfsmodellen. Ten slotte krijgt het toezicht hiermee een beter
gestroomlijnde gereedschapskist waarmee prudentiële toezichthouders hun toezichttaken
daadwerkelijk kunnen uitvoeren.
Zoals gevraagd in de artikelen van de VKV, is de herziening van het prudentiële raamwerk
voor beleggingsondernemingen uitgevoerd in overleg met EBA, de Europese Autoriteit voor
effecten en markten (ESMA) en de nationale bevoegde autoriteiten die in deze ESA's
vertegenwoordigd zijn. Na een eerste call for advice van de Commissie in december 2014
heeft EBA in december 2015 haar eerste verslag bekendgemaakt over het bestaande
prudentiële raamwerk voor beleggingsondernemingen. Daarin pleitte zij voor aanpassingen
van de bestaande benadering voor alle beleggingsondernemingen, met uitzondering van de
grootste en meest systeemrelevante ondernemingen11. Na een tweede call for advice van de
Commissie in juni 2016 heeft EBA in november 2016 een discussiestuk voor raadpleging
gepubliceerd, waarin het vooral ging om een potentieel nieuw prudentieel regime voor de
overgrote meerderheid van beleggingsondernemingen12. EBA heeft de feedback en de
bijkomende gegevens die zij bij beleggingsondernemingen en nationale bevoegde
autoriteiten had verzameld, meegenomen in haar definitieve aanbevelingen die zij in
september 2017 heeft bekendgemaakt13. De voorstellen bouwen voor alle sleutelonderdelen
voort op deze aanbevelingen, behalve waar het gaat om de identificatie van systeemrelevante
beleggingsondernemingen. De redenen daarvoor worden toegelicht in het werkdocument van
de diensten van de Commissie dat hierbij gaat en dat in het deel "effectbeoordeling" wordt
samengevat.
•

Verenigbaarheid met bestaande bepalingen op het beleidsterrein

Dit voorstel vormt een aanvulling op de lopende herziening van het VKV/RKV IV-regime
voor kredietinstellingen na de voorstellen die de Commissie op 23 november 2016 heeft
aangenomen en waarmee alle niet-systeemrelevante beleggingsondernemingen de
mogelijkheid hebben gekregen van een opt-out uit de herziene bepalingen ervan14. Deze
optie is ingevoerd omdat was gebleken dat die herziene bepalingen niet waren vormgegeven
met de meeste beleggingsondernemingen in het achterhoofd en dat zij het bestaande rulebook
alleen maar complexer zouden maken. De herziening van het prudentiële regime voor de
meeste beleggingsondernemingen die ook in dit voorstel naar voren wordt geschoven, was
11

EBA, Report on investment firms, response to Commission's call for advice of December 2014
(EBA/Op/2015/20),
http://www.eba.europa.eu/documents/10180/983359/EBA-Op-201520+Report+on+investment+firms.pdf
12
Designing
a
new
prudential
regime
for
investment
firms
(EBA/DP/2016/02),
https://www.eba.europa.eu/documents/10180/1647446/Discussion+Paper+on+a+new+prudential+regime+for+In
vestment+Firms+%28EBA-DP-2016-02 %29.pdf/cf75b87e-2db3-47a3-b1f38a30fa6962dahttps://www.eba.europa.eu/documents/10180/1647446/Discussion+Paper+on+a+new+prudential+
regime+for+Investment+Firms+%28EBA-DP-2016-02 %29.pdf/cf75b87e-2db3-47a3-b1f3-8a30fa6962da
13
Opinion of the European Banking Authority in response to the European Commission’s Call for Advice
on
Investment
Firms
(EBA/Op/2017/11),
http://www.eba.europa.eu/documents/10180/1976637/EBA+Advice+on+New+Prudential+Framework+on+Inve
stment+Firms+%28EBA-Op-2017-11 %29.pdf
14
Commission proposals to revise the Capital Requirements Regulation and Directive of 23 November
2016, https://ec.europa.eu/info/law/banking-prudential-requirements-directive-2013-36-eu/upcoming_en

NL

5

NL

op dat moment al goed gevorderd. Het werd toen onevenredig gevonden om deze
beleggingsondernemingen, in afwachting van de toepassing van het nieuwe regime, te
onderwerpen aan een nog complexer regime. Met dit voorstel komt er dus een nieuw regime
voor het merendeel van de beleggingsondernemingen die nu volledig uit het
VKV/RKV IV-raamwerk
worden
gelicht,
zodat
alleen
systeemrelevante
beleggingsondernemingen blijven vallen onder het VKV/RKV IV-raamwerk, met zijn
herziene bepalingen, in overeenstemming met de herziene benadering uit dit voorstel om hen
als systeemrelevant te identificeren.
Het voorstel is ook verenigbaar met MiFID en MiFID II / MiFIR. Door prudentiële vereisten
te bepalen die op maat zijn gesneden van de activiteiten en risico's van
beleggingsondernemingen, komt er meer duidelijkheid over de vraag wanneer en waarom
deze vereisten van toepassing zijn. Zodoende worden hiermee een aantal gevallen van
arbitraire toepassing van prudentiële vereisten binnen het huidige raamwerk weggewerkt.
Deze deden zich vooral voor met betrekking tot beleggingsondernemingen die in MiFID
worden genoemd, en niet met de daadwerkelijke opbouw van risico's van het soort en de
volumes activiteiten die beleggingsondernemingen verrichten.
MiFID II en MiFIR zijn goedgekeurd in de nasleep van de financiële crisis en willen zij
effectenmarkten, beleggingstussenpersonen en handelsplatforms bestrijken. Het nieuwe kader
versterkt en vervangt het huidige MiFID I-raamwerk. In het licht van de herziening van het
prudentiële raamwerk voor beleggingsondernemingen dient er ook voor gezorgd te worden
dat ondernemingen uit derde landen die grensoverschrijdend diensten verrichten binnen de
EU, in termen van prudentiële, fiscale en toezichtvereisten, geen gunstigere behandeling
krijgen dan EU-ondernemingen. Met dit voorstel worden gerichte aanpassingen doorgevoerd
aan het bestaande gelijkwaardigheidsregime voor ondernemingen uit derde landen op grond
van de artikelen 46 en 47 MiFIR, om zo een gelijk speelveld in stand te houden tussen
EU-ondernemingen en ondernemingen uit derde landen.
•

Verenigbaarheid met andere beleidsterreinen van de Unie

Beleggingsondernemingen spelen een belangrijke rol bij het faciliteren van
beleggingsstromen in de EU. Deze herziening maakt dan ook deel uit van de initiatieven van
de Commissie om te zorgen voor een sterke en rechtvaardige eengemaakte markt met een
goed functionerend financieel bestel en een goed functionerende KMU, om zo investeringen
te mobiliseren en groei en banen te stimuleren15. Een geschikter prudentieel raamwerk en
toezichtraamwerk met lagere compliancekosten voor beleggingsondernemingen moet helpen
om i) het algemene ondernemingsklimaat te verbeteren, ii) markttoetreding en concurrentie
tijdens het proces te bevorderen, en iii) beleggers betere toegang te bieden tot nieuwe kansen
en betere methoden om hun risico's te beheren.
De
herziene
benadering
voor
het
identificeren
van
systeemrelevante
beleggingsondernemingen die onder het VKV/RKV IV-raamwerk moeten blijven vallen,
sluit ook aan bij de doelstelling om lacunes in het functioneren van de bankenunie te
vermijden. Uit recente structurele marktontwikkelingen blijkt dat bankgroepen uit derde
landen steeds complexere structuren in de EU hebben en actief zijn via entiteiten die
ontsnappen aan het toezicht door de ECB in het kader van het gemeenschappelijk
15

Zie de mededeling over de tussentijdse evaluatie van het actieplan kapitaalmarktenunie, COM(2017)
292 final van 8.6.2017, https://ec.europa.eu/info/publications/mid-term-review-capital-markets-union-actionplan_en

NL

6

NL

toezichtmechanisme (GTM). Zoals de Commissie in haar mededeling van oktober 2017 over
de voltooiing van de bankenunie16 heeft aangegeven, worden systeemrelevante
beleggingsondernemingen doordat zij onder VKV/RKV IV blijven vallen volgens de
benadering uit dit voorstel om hen als dusdanig te identificeren, ook onder het prudentieel
toezicht gebracht van bankentoezichthouders en, voor hun activiteiten in lidstaten die aan de
bankenunie deelnemen, onder het prudentieel toezicht van de ECB.
2.

RECHTSGRONDSLAG, SUBSIDIARITEIT EN EVENREDIGHEID

•

Rechtsgrondslag

Door het Verdrag betreffende de werking van de Europese Unie wordt aan de Europese
instellingen de bevoegdheid toegekend om passende maatregelen vast te stellen met het oog
op de instelling en de werking van de interne markt (artikel 114 VWEU). Dit omvat ook
wetgeving over prudentiële regels en andere regels voor financiëledienstverrichters, in dit
geval het verrichten van beleggingsdiensten. De bepalingen van dit voorstel voor een
verordening vervangen die in Verordening (EU) nr. 575/2013, die ook op artikel 114 VWEU
waren gebaseerd, omdat deze betrekking hebben op beleggingsondernemingen.
•

Subsidiariteit

Het voorstel herziet en vereenvoudigt de bestaande EU-regels inzake de prudentiële
behandeling van beleggingsondernemingen om i) risico's in hun bedrijfsmodellen beter op te
vangen en aan te pakken, ii) het gelijke speelveld tussen beleggingsondernemingen te
verbeteren, en iii) de convergentie in het toezicht te versterken. Om dit te bereiken dient een
nieuw EU-raamwerk het bestaande te vervangen, liever dan deze keuzes door te schuiven
naar de reguleringsraamwerken in de lidstaten. De reden hiervoor is dat
beleggingsondernemingen met een vergunning op basis van MiFID vandaag routinematig
hun diensten aanbieden aan klanten uit andere lidstaten. Afzonderlijke en geïsoleerde
aanpassingen door lidstaten van de regels zouden concurrentiedistorsies en discriminatie
kunnen veroorzaken, waardoor de eengemaakte markt uit elkaar zou vallen. Hierdoor zou het
aantal gevallen van schadelijke reguleringsarbitrage kunnen toenemen, met mogelijk
besmettingsgevaar voor de financiële stabiliteit en de beleggersbescherming in andere
lidstaten in het geval van problemen. Ook zou hierdoor het scala en het soort
beleggingsdiensten dat in een bepaalde lidstaat beschikbaar is, kunnen worden
scheefgetrokken, met mogelijke schade voor de algemene marktefficiëntie en de keuze van
beleggers. De herziene regels moeten buitensporige afwijkingen in het toezicht voorkomen
en zorgen voor een gelijk speelveld voor alle vergunninghoudende ondernemingen binnen de
eengemaakte markt.
•

Evenredigheid

Als REFIT-exercitie is de sleuteldoelstelling van de voorstellen om het nieuwe raamwerk
geschikter, relevanter en evenrediger te maken dan het bestaande raamwerk voor
beleggingsondernemingen. Daarom probeert het voorstel een evenwicht te vinden tussen het
garanderen dat de vereisten tegelijk:


16

NL

omvattend en robuust genoeg zijn om de risico's van beleggingsondernemingen op
een prudentieel verantwoorde manier te ondervangen, en
COM(2017) 592 final.

7

NL



flexibel genoeg zijn om een antwoord te bieden op de uiteenlopende soorten
bedrijfsmodellen zonder dat ondernemingen worden belemmerd in hun
mogelijkheden om commercieel levensvatbaar actief te zijn.

Het voorstel heeft er ook oog voor dat, om dit evenwicht te bereiken, de kosten van het
regime in termen van zowel kapitaalvereisten als de daarmee samenhangende complianceen administratieve kosten, die ontstaan door het beheer van personeelsleden en systemen die
nodig zijn om de nieuwe vereisten toe te passen, maar ook om over compliance te
rapporteren aan toezichthouders, tot een minimum worden beperkt.
Zoals aangegeven in het werkdocument van de diensten van de Commissie dat hierbij gaat, is
de verwachting dat die daaraan verbonden kosten steeds verder zullen dalen, met een aantal
nieuwe, eenmalige kosten bij de aanvang. In termen van kapitaal is een overkoepelende
beleidskeuze waarop herzieningswerkzaamheden zijn gebaseerd en die invloed heeft op het
bovenstaande, de doelstelling om ervoor te zorgen dat geaggregeerde, EU-brede
kapitaalvereisten voor beleggingsondernemingen niet te sterk toenemen. Een en ander
vertaalt zich in verschillende distributie-effecten voor sommige types ondernemingen. Deze
worden verzacht door de bepalingen in het voorstel zodat de grootste effecten worden
ingefaseerd en gemaximeerd.
•

Keuze van het instrument

Er is gekozen voor een verordening omdat de bepalingen ervan in de plaats komen van die in
Verordening (EU) nr. 575/2013 wat betreft beleggingsondernemingen. Een verordening
sorteert dezelfde directe rechtsgevolgen als het bestaande rulebook, waardoor de
doelstellingen van het voorstel coherent over de hele EU worden behaald en mee voor meer
zekerheid en een gelijk speelveld voor ondernemingen wordt gezorgd.
3.
EVALUATIE,
RAADPLEGING
EFFECTBEOORDELING
•

VAN

BELANGHEBBENDEN

EN

Ex-postbeoordeling van bestaande wetgeving

De beoordeling van het bestaande VKV/RKV IV-raamwerk, die met name is gebaseerd op
de analyse uitgevoerd door EBA en ESMA in hun verslag van 201517 en de parallelle
werkzaamheden en analyse van de diensten van de Commissie, wordt samengevat in het
werkdocument van de diensten van de Commissie dat hierbij gaat.
Dat verslag concludeert dat de bestaande regels, die zijn gebaseerd op internationale
toezichtnormen voor grote bankengroepen en die gericht zijn op de risico's van banken,
slechts ten dele hun doelstellingen bereiken in termen van i) het borgen dat er voldoende
kapitaal voor de risico's van de meeste beleggingsondernemingen is; ii) het onder controle
houden van de compliancekosten; iii) het veilig stellen van een gelijk speelveld in de hele
EU, en iv) het zorgen voor daadwerkelijk prudentieel toezicht. Vele van de bepalingen ervan
worden op dit punt als ondoeltreffend en ondoelmatig beschouwd. De uitzondering zijn grote
en systeemrelevante beleggingsondernemingen die door hun omvang, risicoprofiel en
onderlinge verbondenheid met andere deelnemers op financiële markt, een "bank-achtig"
17

EBA, Report on investment firms, response to Commission's call for advice of December 2014
(EBA/Op/2015/20),
https://www.eba.europa.eu/documents/10180/983359/EBA-Op-201520+Report+on+investment+firms.pdf

NL

8

NL

karakter krijgen.
Voor de rest zou het status quo volgens de beoordeling resulteren in i) buitensporige
complexiteit en onevenredige compliancelasten, met name voor kleine en middelgrote
ondernemingen; ii) slecht afgestemde en risico-ongevoelige prudentiële maatstaven en
vereisten om de risico's van beleggingsondernemingen adequaat in beeld te brengen, en iii)
gevallen van afwijkende nationale tenuitvoerlegging van de regels en een verbrokkeld
reguleringslandschap in de EU.
•

Raadpleging van belanghebbenden

Belanghebbenden zijn op diverse momenten tijdens de herziening geraadpleegd. In termen
van de belangrijkste mijlpalen heeft EBA in december 2015, na een eerste call for advice van
de Commissie in december 2014, een verslag bekendgemaakt over het bestaande prudentiële
raamwerk voor beleggingsondernemingen, met voorstellen voor wijzigingen. Dit is een
omvattende en publiek beschikbare analyse van het status quo, met gegevens over cijfers en
soorten beleggingsondernemingen in de lidstaten. Dankzij deze analyse kon de herziening
worden uitgebreid tot belanghebbenden die misschien niet direct door de regels worden
geraakt, en was dit voor hen een aanmoediging om zich bij het verdere overleg aan te sluiten.
Op 4 november 2016 heeft EBA een discussiestuk voor raadpleging gepubliceerd dat vooral
handelde over een potentieel nieuw prudentieel regime voor beleggingsondernemingen. De
termijn om op dit stuk te reageren was drie maanden. EBA heeft op 3 juli 2017 haar
ontwerpaanbevelingen bekendgemaakt, met het verzoek aan belanghebbenden opmerkingen
te maken. Deze werkzaamheden werden ondersteund door een exercitie om gedetailleerde
gegevens te verzamelen, waarbij beleggingsondernemingen betrokken waren. Deze exercitie
werd in twee fasen door nationale bevoegde autoriteiten namens EBA uitgevoerd in 2016 en
2017.
Gezien de gedetailleerde publieke raadpleging en de gegevensverzameling door EBA achtte
de Commissie het niet nodig om, parallel hiermee, een algemene publieke raadpleging te
organiseren. In plaats daarvan hebben de diensten van de Commissie belanghebbenden
gericht geraadpleegd om verdere standpunten in te winnen over de belangrijkste onderdelen
van de herziening. Daarbij ging het om:


een rondetafel met belanghebbenden uit de sector (beleggingsondernemingen,
beleggers, advocatenkantoren, consultants) op 27 januari 2017 over
ontwerpvoorstellen van EBA voor een toekomstig regime;



een workshop over de kosten van het bestaande regime op 30 mei 2017, en



een workshop over het ontwerp van definitieve aanbevelingen van EBA van 17 juli
2017.

Over deze herziening vond met de lidstaten overleg plaats: in maart en oktober 2017 in het
Comité financiële diensten en in juni en september 2017 binnen de deskundigengroep
banken, betalingen en verzekeringen (EGBPI). Voorts is ook de input van belanghebbenden
over de aanvangseffectbeoordeling die de Commissie in maart 2017 heeft bekendgemaakt18,
meegenomen. Ten slotte hield de Commissie ook rekening met input die zij voordien had
ontvangen tijdens de brede call for evidence over de doelmatigheid, consistentie en
18

NL

https://ec.europa.eu/info/law/better-regulation/initiatives/ares-2017-1546878_en

9

NL

coherentie van het algemene EU-reguleringsraamwerk voor financiële diensten. Diverse
respondenten vestigden daarbij de aandacht op uiteenlopende kwesties die voor de
herziening relevant waren19.
Beleggingsondernemingen staan voor uiteenlopende bedrijfsmodellen en hun standpunten
zijn vaak toegespitst op de aspecten van de voorstellen die hen specifiek aanbelangen. Dat
maakt het alleen maar moeilijker om onderling vergelijkingen te maken van het relatieve
gewicht van standpunten van belanghebbenden. Toch verwelkomt de overgrote meerderheid
van belanghebbenden doorgaans een op maat gesneden prudentieel raamwerk dat beter
aansluit op hun bedrijfsmodellen. Zij beklemtonen dat hun systemische relevantie beperkt is
en dat bij kapitaalvereisten de insteek de mogelijkheden voor gecontroleerde afwikkeling
dient te zijn. In termen van specifieke vereisten die gelden voor hun specifieke
bedrijfsmodel, hadden beleggingsondernemingen die alleen als agent optreden die geen
transacties in financiële instrumenten aangaan met hun eigen balans, doorgaans kritiek op de
voorstellen om kapitaalvereisten te koppelen aan de omvang van de cliëntenportefeuille die
zij lineair beheren. Talrijke ondernemingen die voor eigen rekening handelen, zijn het er
weliswaar mee eens dat het bestaande raamwerk om marktrisico in beeld te brengen zo zijn
verdienste heeft gezien de risico's die zij lopen en inhouden, maar andere handelende
ondernemingen merken dan weer op dat hiermee de risico's worden overdreven van de
methoden en de producten waarin zij handelen. Deze standpunten zijn meegenomen bij het
kalibreren van de voorgenomen nieuwe risicomaatstaven (K-Factoren - zie verder) en de
mogelijkheid om hogere vereisten in te faseren en te maximeren.
•

Bijeenbrengen en gebruik van expertise

De herziening vond plaats op basis van uitgebreid advies van EBA, in overleg met ESMA,
zoals voorgeschreven door de betrokken artikelen van Verordening (EU) nr. 575/2013, die de
rechtsgrondslag vormen voor deze herziening (met name artikel 508, leden 2 en 3). De
belangrijkste publieke inputs van EBA waren:


het verslag van december 2015 waarin een omvattende beoordeling wordt gemaakt
van het status quo en waarin eerste aanbevelingen voor aanpassingen worden gedaan;



het discussiestuk van november 2016 dat is gepubliceerd met het oog op raadpleging
over de krijtlijnen van een mogelijk nieuw regime, en



het eindverslag van september 2017 met daarin gedetailleerde aanbevelingen.

De precieze kalibrering van de aanbevelingen voor nieuwe kapitaalvereisten werd
geschraagd door een exercitie waarbij gedetailleerde gegevens werden verzameld en waarbij
beleggingsondernemingen betrokken waren. Deze exercitie werd in twee fasen door
nationale bevoegde autoriteiten namens EBA uitgevoerd in 2016 en 2017. De Commissie
was bij het hele proces betrokken en kon haar voordeel doen met het overleg waarin de vooren nadelen van de gedetailleerde beleidsaanbevelingen werden beoordeeld naarmate deze
meer en meer vaste vorm kregen.
•

Effectbeoordeling

Volgens de gereedschapskist voor beter regelgeven (gereedschap nr. 9) hoeft de Commissie
19

Zie bijv. diverse reacties ingediend bij de Call for Evidence van de Commissie van 2015
http://ec.europa.eu/finance/consultations/2015/financial-regulatory-framework-review/index_en.htm

NL

10

NL

geen effectbeoordeling te maken wanneer een EU-agentschap opdracht heeft gekregen om
beleidsontwerp en daarmee samenhangende analyse uit te voeren, voor zover het voorstel
van de Commissie niet sterk afwijkt van de aanbevelingen van het agentschap en de diensten
van de Commissie die beoordeling als voldoende kwalitatief beschouwen.
De Raad voor regelgevingstoetsing had een ontwerpeffectbeoordeling voor dit initiatief
onderzocht, maar een werkdocument van de diensten van de Commissie werd geschikter
bevonden omdat de specifieke opdracht tot de herziening is gebaseerd op het advies van de
ESA's, hun raadpleging van belanghebbenden en hun technische werkzaamheden. Het
werkdocument van de diensten van de Commissie waarvan de voorstellen vergezeld gaan,
dient om toelichting te geven bij het advies van de ESA's, met inbegrip van de uitkomsten
van hun analyse en raadpleging, terwijl de diensten van de Commissie hun standpunt kunnen
geven over de conclusies ervan, om zodoende de besluitvorming van de Commissie te sturen.
Wat betreft kapitaalvereisten schat EBA in dat door haar advies deze vereisten voor alle nietsysteemrelevante EU-beleggingsondernemingen samen met 10 % zouden stijgen ten opzichte
van pijler 1-vereisten vandaag, en dat ze met 16 % zouden dalen ten opzichte van de totale
vereisten zoals die gelden als gevolg van pijler 2-opslagen. Hoe deze effecten verdeeld zijn
over beleggingsondernemingen, hangt af van hun omvang, de beleggingsdiensten die zij
verrichten en de wijze waarop de nieuwe kapitaalvereisten op hen van toepassing zullen zijn.
Zoals nader aangegeven in het werkdocument van de diensten van de Commissie waarvan de
voorstellen vergezeld gaan, met inbegrip van bijlage II daarbij, is deze totale toename met
10 % van pijler 1-vereisten de som van aanzienlijk lagere vereisten voor bepaalde
ondernemingen en van stijgingen van meer dan 10 % voor andere ondernemingen. Wat
betreft het beschikbare eigen vermogen, komt EBA tot de bevinding dat slechts een paar
ondernemingen onvoldoende kapitaal zouden hebben om probleemloos te voldoen aan de
nieuwe vereisten; het betreft hier maar een beperkt aantal beleggingsadviseurs, handelende
ondernemingen en multiserviceondernemingen. Voor ondernemingen in deze groep die te
maken zouden krijgen met stijgingen van meer dan tweemaal hun bestaande vereisten, zou
echter voor een aantal jaren een plafond kunnen worden toegestaan.
De conclusie van het begeleidende werkdocument van de diensten van de Commissie is dat,
al met al, de aanbevelingen van EBA als een geschikt en evenwichtig middel kunnen gelden
om de doelstellingen op een effectieve en efficiënte manier te bereiken - vergeleken met het
status quo. Meer algemeen is het EBA-advies een duidelijke positieve stap voorwaarts naar
een prudentieel raamwerk voor beleggingsondernemingen dat ervoor zorgt dat zij op een
gezonde financiële basis kunnen opereren zonder dat zij in hun zakelijke vooruitzichten
worden gehinderd. Hiermee zouden de doelstellingen van de herziening dus evenwichtig
moeten worden ondersteund. Enerzijds moet dit ervoor helpen te zorgen dat de risico's van
beleggingsondernemingen voor cliënten en markten gerichter worden aangepakt, zowel wat
betreft hun lopende activiteiten als voor het geval zij moeten worden afgewikkeld.
Anderzijds wordt zo ervoor gezorgd dat zij voluit hun rol kunnen spelen bij het faciliteren
van beleggingsstromen binnen de EU, hetgeen spoort met de doelstellingen van de KMU om
spaargelden en beleggingen te mobiliseren om groei en banen te stimuleren.
Het enige punt waarop van EBA-aanbevelingen wordt afgeweken is de identificatie van
systeemrelevante beleggingsondernemingen. In plaats van dit uit te stellen totdat er, zoals
EBA aanbeveelt, duidelijkheid wordt gegeven via criteria ontwikkeld in technische regels
voor de uitvoering van de voorstellen, werd het passender geacht om een en ander in de
voorstellen zelf uiteen te zetten, om zo voor kredietinstellingen en systeemrelevante
beleggingsondernemingen een gelijk speelveld tot stand te brengen op het gebied van

NL

11

NL

regelgeving. Op dit punt gaan de voorstellen verder dan het advies van EBA in haar
standpunt over de herziening van beleggingsondernemingen. Daarmee zijn de voorstellen
echter de vertolking van het standpunt van EBA over kwesties met betrekking tot het besluit
van het Verenigd Koninkrijk om de EU te verlaten20.
•

Resultaatgerichtheid en vereenvoudiging

Zoals aangegeven in het werkdocument van de diensten van de Commissie dat hierbij gaat, is
de verwachting dat een vereenvoudiging van de prudentiële voorschriften voor de overgrote
meerderheid van beleggingsondernemingen hun regel- en compliancedruk aanzienlijk zal
verlichten. Diverse overbodige regel- en rapportagevereisten konden worden geschrapt,
waardoor kapitaal dat voor toezichtdoeleinden wordt aangehouden, productiever kan worden
ingezet. Doordat de voorstellen kapitaalvereisten en andere prudentiële vereisten (onder meer
over beloning en governance) vaststellen die evenredig zijn aan beleggingsondernemingen,
bevrijden zij deze ondernemingen voor het eerst van aanzienlijke kosten die deze moesten
maken omdat in het bestaande regime de vereisten sterk op banken zijn afgestemd. Hiermee
zou er een eind komen aan de complexe taak om zakelijke gegevens te matchen en te
verzoenen met een slecht aangepast reguleringsraamwerk en rapportageregime.
Vooral beleggingsondernemingen die kleine en middelgrote ondernemingen zijn21, zullen
hier waarschijnlijk hun voordeel mee doen. Een evenrediger en geschikter prudentieel
raamwerk voor hen zou hen moeten helpen om de voorwaarden om zaken te doen, te
verbeteren en de drempels zouden moeten verminderen. Door bijvoorbeeld het belastende
rapportageraamwerk te stroomlijnen zouden de regel- en compliancekosten voor deze kleine
en middelgrote ondernemingen moeten dalen, ook voor innovatieve ondernemingen die
digitaal willen groeien. Ook zouden de voorstellen, doordat zij kleine en niet onderling
verbonden beleggingsondernemingen vrijstellen van de huidige governance- en
beloningsregels onder het bestaande VKV/RKV IV-regime, de regel- en compliancekosten
voor deze ondernemingen moeten doen dalen. Gerekend moet worden met een aantal
eenmalige kosten voor de overgang naar het nieuwe regime omdat ondernemingen hun
risicobeheersystemen moeten aanpassen, complianceafdelingen moeten actualiseren en
contracten moeten herzien met advocatenkantoren en andere dienstverrichters op wie zij
momenteel een beroep doen om hen bij de compliance te helpen. Toch zouden de
besparingen inzake compliancekosten de algemene KMU-doelstellingen moeten
ondersteunen doordat ze beleggingsondernemingen helpen hun rol te spelen bij het
mobiliseren van spaargelden van beleggers richting productieve doeleinden.
In termen van compliancekosten zouden ondernemingen, afhankelijk van het soort
onderneming en de grootte, tienduizenden tot honderdduizenden euro's moeten gaan
besparen. Hoe deze verminderingen in compliancekosten zich verhouden tot de aanpassingen
in kapitaalvereisten voor verschillende soorten ondernemingen, is in dit stadium niet bekend,
maar dat zou wel in beeld moeten komen bij toekomstige monitoring en evaluaties van het
20

Opinion of the European Banking Authority on issues related to the departure of the United Kingdom
from
the
European
Union
(EBA/Op/2017/12)
of
12 October
2017,
http://www.eba.europa.eu/documents/10180/1756362/EBA+Opinion+on+Brexit+Issues+%28EBA-Op-201712 %29.pdf
21
In de zin van de aanbeveling van de Commissie van 6 mei 2003 betreffende de definitie van kleine,
middelgrote en micro-ondernemingen (PB L 124 van 20.5.2003, blz. 36), d.w.z. ondernemingen waar minder
dan 250 personen werkzaam zijn en waarvan de jaaromzet 50 miljoen EUR en/of het jaarlijkse balanstotaal
43 miljoen EUR niet overschrijdt.

NL

12

NL

raamwerk.
•

Grondrechten

Dit voorstel versterkt de uitoefening van het recht van verschillende
beleggingsondernemingen om hun activiteiten te verrichten zonder te worden gehinderd door
regels die in eerste instantie zijn ontworpen voor andere soorten economische spelers. De
wetgevingsmaatregelen in de voorstellen die beloningsregels formuleren voor
beleggingsondernemingen, nemen de beginselen in acht die zijn erkend door het Handvest
van de grondrechten van de Europese Unie, met name de vrijheid van ondernemerschap en
het recht op collectieve onderhandelingen en op collectieve acties.
4.

GEVOLGEN VOOR DE BEGROTING

Het voorstel heeft geen gevolgen voor de EU-begroting.
5.

OVERIGE ELEMENTEN

•

Uitvoeringsplanning en regelingen betreffende controle, evaluatie en rapportage

De met de voorstellen beoogde wijzigingen dienen te worden geëvalueerd om te bepalen in
hoeverre de volgende doelstellingen zijn behaald:


een eenvoudiger indeling van beleggingsondernemingen die hun verschillende
risicoprofielen in beeld brengt;



een stel prudentiële voorschriften, met name met betrekking tot vereisten inzake
kapitaal, liquiditeit, beloning en governance, die passend zijn, evenredig en gevoelig
voor de specifieke risico's waaraan beleggingsondernemingen zijn blootgesteld en
die ervoor zorgen dat kapitaal wordt toegewezen waar dat nodig is;



een raamwerk dat direct en duidelijk merkbaar beantwoordt aan de risico's die
inherent zijn aan de aard en het scala activiteiten die beleggingsondernemingen
ondernemen, en zodoende de toegang tot deze activiteiten ondersteunt, en



een gestroomlijnde gereedschapskist voor het toezicht die een volledig en nauwgezet
toezicht op de zakelijke praktijken en de daaraan verbonden risico's mogelijk maakt.

Met het oog daarop kan in het kader van een toekomstige doorlichting de volgende
informatie worden verzameld, die kan dienen als indicatoren om de effecten van de
voorgestelde veranderingen te beoordelen: i) compliancekosten in termen van
personeelsleden, juridisch advies en toezichtrapportage; ii) de hoogte van kapitaalvereisten;
iii) andere nieuwe kosten bijvoorbeeld als gevolg van liquiditeitsregels; iv) verloop van het
aantal ondernemingen tussen de verschillende categorieën; v) verschuivingen in het gebruik
van pijler-2-kapitaalopslagen door bevoegde autoriteiten; vi) gevallen en effecten van
falende beleggingsondernemingen onder het nieuwe regime, en vii) ontwikkeling van de
omvang van beleggingsondernemingen in termen van volumes activa en cliëntenorders.
•

Artikelsgewijze toelichting

Onderwerp en toepassingsgebied
Het voorstel zet voor alle beleggingsondernemingen die niet systeemrelevant zijn, de
vereisten uiteen in termen van eigen vermogen, hoogte van minimumkapitaal,

NL

13

NL

concentratierisico, liquiditeit, rapportage en openbaarmaking in het kader van deze
verordening.
Toepassingsniveau
Alle beleggingsondernemingen die onder de verordening vallen, moeten de bepalingen ervan
op individuele basis toepassen. Voor kleine en niet onderling verbonden ondernemingen
binnen bankgroepen met geconsolideerde toepassing en toezicht onder VKV/RKV IV is in
een afwijking voorzien. Een specifiek groepskapitaalvereiste geldt voor groepen die alleen
uit beleggingsondernemingen bestaan, waarbij de moederonderneming voor voldoende
kapitaal moet zorgen om haar deelnemingen in de dochterondernemingen van de
beleggingsonderneming te stutten.
Eigen vermogen
De kapitaalinstrumenten die voor beleggingsondernemingen als eigen vermogen kwalificeren
met het oog op het voldoen aan het kapitaalvereiste in het kader van deze verordening,
bestaan uit dezelfde bestanddelen als onder VKV/RKV IV. Met het oog daarop dient tier 1kernkapitaal (CET1) ten minste 56 % van het toetsingsvermogen te vormen, terwijl
aanvullend-tier 1-kapitaal (AT1) tot 44 % als toetsingsvermogen kan kwalificeren en tier-2kapitaal tot 25 %.
Kapitaalvereisten
Alle beleggingsondernemingen moeten steeds een permanent minimumkapitaal aanhouden
voor een bedrag dat gelijk is aan het aanvangskapitaal dat vereist is om hun vergunning te
krijgen. Kleine en niet onderling verbonden beleggingsondernemingen passen voor hun
kapitaalvereiste ofwel dit vereiste toe, ofwel, indien dat bedrag hoger is, een vereiste
gebaseerd op een kwart van hun vaste kosten tijdens het voorgaande jaar, berekend in
overeenstemming met Gedelegeerde Verordening (EU) 2015/488 van de Commissie22. Deze
ondernemingen worden omschreven als beleggingsondernemingen zonder vergunning om
cliëntenactiva te bewaren of te beheren, en gelden van cliënten te houden of namens hen voor
eigen rekening te handelen, of die voor minder dan 1,2 miljard EUR activa onder beheer
hebben onder zowel discretionair vermogensbeheer als niet-discretionaire (advies)regelingen,
die per dag cliëntenorders voor minder dan 100 miljoen EUR verwerken in cash transacties
of voor minder dan 1 miljard EUR in derivaten, en die een balanstotaal hebben van minder
dan 100 miljoen EUR en waarvan de totale jaarlijkse bruto-inkomsten uit hun
beleggingsdiensten minder dan 30 miljoen EUR bedragen. Beleggingsondernemingen die
boven deze drempels uitkomen, moeten als kapitaalvereiste het hoogste van de volgende
waarden hanteren: het permanente minimumkapitaalvereiste, het vereiste van hun vaste
kosten, of hun kapitaalvereiste op basis van de som van het K-factor-vereiste.
K-factoren
K-factoren brengen de risico's in beeld voor cliënten (RtC) en, voor ondernemingen die
handelen voor eigen rekening en cliëntenorders in hun eigen naam uitvoeren, risico's voor de
markt (RtM) en risico's voor de onderneming (RtF). RtC omvat de volgende K-factoren:
22

Gedelegeerde Verordening (EU) 2015/488 van de Commissie van 4 september 2014 tot wijziging van
Gedelegeerde Verordening (EU) nr. 241/2014 betreffende eigenvermogensvereisten voor ondernemingen op
basis van vaste kosten (PB L 78 van 24.3.2015, blz. 1)

NL

14

NL

activa onder beheer (K-AUM), gehouden gelden van cliënten (K-CMH), activa onder
bewaring en beheer (K-ASA) en verwerkte orders van cliënten (K-COH). RtM omvat een Kfactor voor nettopositierisico (K-NPR) op basis van de marktrisicovereisten van VKV (titel
IV van deel drie) of anders, met de toestemming van de bevoegde autoriteit, op basis van bij
clearingleden gestorte marges ten behoeve van door deze laatsten gegarandeerde transacties
(K-CMG).
De drempel voor een beleggingsonderneming om gebruik te kunnen maken van de
vereenvoudigde standaardbenadering voor marktrisico, wordt aangepast zodat deze alleen
ziet op een absoluut bedrag aan totale activa van 300 miljoen EUR. RtF omvat K-factoren
voor wanbetaling van tegenpartijen bij een transactie (K-TCD), voor concentratierisico
wanneer bepaalde drempels worden overschreden (K-CON — zie verder) en voor dagelijkse
transactiestromen (K-DTF).
K-CMH, K-ASA, K-COH en K-DTF worden berekend als het voortschrijdend gemiddelde
over de voorafgaande drie maanden, terwijl dat voor K-AUM op basis van het voorgaande
jaar gebeurt. Om het kapitaalvereiste te bepalen, worden deze K-factoren vermenigvuldigd
met de overeenkomstige coëfficiënten die in deze verordening zijn vastgesteld. De
kapitaalvereisten voor K-NPR zijn afgeleid van de VKV, terwijl bij de kapitaalvereisten voor
K-CON en K-TCD wordt gebruikgemaakt van een vereenvoudigde toepassing van de
overeenkomstige VKV-vereisten voor, onderscheidenlijk, de behandeling van grote
blootstellingen in de handelsportefeuille en van tegenpartijkredietrisico.
Concentratierisico
Beleggingsondernemingen moeten hun concentratierisico monitoren en beheersen, ook ten
aanzien van hun cliënten. Alleen ondernemingen die niet als kleine en niet onderling
verbonden ondernemingen worden beschouwd, dienen aan bevoegde autoriteiten te
rapporteren over hun concentratierisico's, bijvoorbeeld in de vorm van wanbetaling van hun
tegenpartijen, wanneer zij gelden van cliënten, effecten en hun eigen contanten houden, en
over concentratierisico in hun inkomsten. Bij ondernemingen die voor eigen rekening
handelen of cliëntenorders in hun eigen naam uitvoeren, mag de blootstelling aan één
tegenpartij of aan verbonden tegenpartijen niet meer dan 25 % van hun toetsingsvermogen
bedragen. Wel gelden specifieke afwijkingen voor blootstellingen aan kredietinstellingen of
andere beleggingsondernemingen. Die limieten mogen alleen worden overschreden indien
aan bijkomende K-CON-kapitaalvereisten is voldaan. Voor beleggingsondernemingen die
gespecialiseerd zijn in grondstoffenderivaten of emissierechten of derivaten daarvan die
mogelijkerwijs sterk geconcentreerde blootstellingen hebben aan de niet-financiële groepen
waarvan zij deel uitmaken, mogen deze limieten voor concentratierisico worden
overschreden zonder extra kapitaal zolang dit dient voor groepsbrede liquiditeits- of
risicobeheerdoeleinden.
Liquiditeit
Beleggingsondernemingen moeten beschikken over interne procedures om hun
liquiditeitsbehoeften te monitoren en te beheren. Zij moeten ten minste één derde van hun
vastekostenbehoeften in liquide activa aanhouden. Deze activa moeten bestaan uit activa van
hoge kwaliteit (High Quality Liquid Assets - HQLA) van de lijst in de gedelegeerde

NL

15

NL

verordening betreffende de liquiditeitsdekkingsratio23, aan te vullen met de onbezwaarde
eigen geldmiddelen van de onderneming (die geen gelden van cliënten mogen omvatten) en,
in het geval van kleine en niet onderling verbonden ondernemingen (waarvoor de K-factoren
niet gelden), handelsdebiteuren en binnen 30 dagen te ontvangen provisies of vergoedingen,
zij het onder specifieke voorwaarden. In uitzonderlijke omstandigheden kunnen
beleggingsondernemingen de verplichte drempel onderschrijden door hun liquide activa te
gelde te maken om hun liquiditeitsbehoeften te dekken, op voorwaarde dat zij hun bevoegde
autoriteit daarvan onverwijld in kennis stellen.
Toezichtrapportage en openbaarmaking
Beleggingsondernemingen moeten aan hun bevoegde autoriteiten rapporteren over hun
naleving van het prudentiële raamwerk, volgens de gedetailleerde eisen die nader zullen
worden uitgewerkt in Niveau 2-uitvoeringsmaatregelen. Ondernemingen die onder de Kfactoren vallen, hebben gedetailleerdere rapportageverplichtingen dan die waarvoor het
kapitaalvereiste geldt in termen van hetzij permanent minimumkapitaal hetzij vaste kosten.
Die ondernemingen moeten hun kapitaalniveau, hun kapitaalvereisten, hun beloningsbeleid
en -praktijken en hun goveranceregelingen openbaar maken, terwijl voor kleine en niet
onderling verbonden ondernemingen geen openbaarmakingsvereisten gelden.
Overgangsbepalingen
Om voor beleggingsondernemingen een soepele overgang naar het nieuwe regime te
bevorderen, dienen kapitaalvereisten als volgt te worden ingefaseerd. Voor een periode van
vijf jaar vanaf de datum van toepassing van deze verordening, zou het
beleggingsondernemingen waarvoor het kapitaalvereiste onder het nieuwe regime dubbel zo
hoog zou zijn als het bestaande kapitaalvereiste dat onder het huidige raamwerk van
toepassing is, worden toegestaan om hun kapitaalvereiste te beperken tot tweemaal hun
desbetreffende kapitaalvereiste onder VKV/RKV IV. Voorts zouden in deze periode nieuwe
beleggingsondernemingen waarvoor nimmer kapitaalvereisten onder VKV/RKV IV hebben
gegolden, een limiet kunnen toepassen van tweemaal hun vastekostenvereiste, terwijl
beleggingsondernemingen waarvoor onder VKV/RKV IV alleen een vereiste inzake
aanvangskapitaal gold, hun kapitaalvereiste zouden kunnen beperken tot tweemaal dit
vereiste, om zo deze stijgingen te mitigeren. Ten slotte zouden voor een periode van vijf jaar
vanaf de datum van toepassing van deze verordening of, als die eerder komt, tot de datum van
toepassing van de wijzigingen aan VKV/RKV IV wat betreft kapitaalvereisten voor
marktrisico overeenkomstig artikel 1, punt 84, van het voorstel van de Commissie voor een
verordening tot wijziging van Verordening (EU) nr. 575/2013, beleggingsondernemingen die
onder de overeenkomstige bepalingen van deze verordening vallen, hun kapitaalvereiste voor
de handelsportefeuille moeten blijven berekenen in overeenstemming met VKV.
Systeemrelevante beleggingsondernemingen
Met dit voorstel wordt de definitie van "kredietinstellingen" in artikel 4, lid 1, punt 1, VKV
gewijzigd. Zo krijgen grote beleggingsondernemingen die de in de punten 3 en 6 van deel A
van bijlage I bij MiFID bedoelde activiteiten uitoefenen en activa van meer dan 30 miljard
EUR hebben, de status van kredietinstellingen. Daardoor zullen grote, systeemrelevante
23

Gedelegeerde Verordening (EU) 2015/61 van 10 oktober 2014 tot aanvulling van Verordening (EU)
nr. 575/2013 van het Europees Parlement en de Raad met betrekking tot het liquiditeitsdekkingsvereiste voor
kredietinstellingen (PB L 11 van 17.1.2015, blz. 1).

NL

16

NL

beleggingsondernemingen nog steeds VKV/RKV IV toepassen en zullen zij volledig onder
de prudentiële en toezichtvereisten vallen die voor kredietinstellingen gelden. Daarbij gaat
het onder meer om de bepalingen inzake individueel en geconsolideerd toezicht op de
moederonderneming door de bevoegde autoriteiten. Dit zal onder meer betekenen dat
activiteiten van grote beleggingsondernemingen in lidstaten die deelnemen aan de
bankenunie, onderworpen zijn aan het directe toezicht van de ECB in het kader van het
gemeenschappelijk toezichtmechanisme (GTM). Deze benadering zou ook aansluiten bij de
ontwikkelingen op toezichtgebied in andere rechtsgebieden (bijv. de Verenigde Staten,
Zwitserland, Japan), waar sinds de financiële crisis de wijze waarop systeemrelevante
beleggingsondernemingen door de regelgeving en het toezicht worden behandeld, in
toenemende mate wordt afgestemd op de behandeling van kredietinstellingen.

NL

17

NL

2017/0359 (COD)
Voorstel voor een
VERORDENING VAN HET EUROPEES PARLEMENT EN DE RAAD
betreffende prudentiële vereisten voor beleggingsondernemingen en tot wijziging van
Verordeningen (EU) nr. 575/2013, (EU) nr. 600/2014 en (EU) nr. 1093/2010

(Voor de EER relevante tekst)

HET EUROPEES PARLEMENT EN DE RAAD VAN DE EUROPESE UNIE,
Gezien het Verdrag betreffende de werking van de Europese Unie, en met name artikel 114,
Gezien het voorstel van de Europese Commissie,
Na toezending van het ontwerp van wetgevingshandeling aan de nationale parlementen,
Gezien het advies van de Europese Centrale Bank24,
Gezien het advies van het Europees Economisch en Sociaal Comité25,
Handelend volgens de gewone wetgevingsprocedure,
Overwegende hetgeen volgt:
(1)

Robuuste prudentiële eisen maken integrerend deel uit van de reguleringsomgeving
waarbinnen financiële instellingen binnen de Unie diensten kunnen verrichten.
Beleggingsondernemingen vallen, samen met kredietinstellingen, voor hun
prudentiële behandeling en toezicht onder Richtlijn 2013/36/EU26 en
Verordening (EU) nr. 575/201327, terwijl vereisten op het gebied van
vergunningverlening en van organisatie en bedrijfsvoering zijn uiteengezet in
Richtlijn 2004/39/EG28.

(2)

Bij de prudentiële regimes zoals die momenteel op grond van
Verordening (EU) nr.575/2013 en Richtlijn 2013/36/EU bestaan, gaat het steeds

PB C […] van […], blz. […].
PB C […] van […], blz. […].
26
Richtlijn 2013/36/EU van het Europees Parlement en de Raad van 26 juni 2013 betreffende toegang tot
het bedrijf van kredietinstellingen en het prudentieel toezicht op kredietinstellingen en
beleggingsondernemingen, tot wijziging van Richtlijn 2002/87/EG en tot intrekking van de Richtlijnen
2006/48/EG en 2006/49/EG (PB L 176 van 27.6.2013, blz. 338).
27
Verordening (EU) nr. 575/2013 van het Europees Parlement en de Raad van 26 juni 2013 betreffende
prudentiële vereisten voor kredietinstellingen en beleggingsondernemingen en tot wijziging van Verordening
(EU) nr. 648/2012 (PB L 176 van 27.6.2013, blz. 1).
28
Richtlijn 2004/39/EG van het Europees Parlement en de Raad van 21 april 2004 betreffende markten
voor financiële instrumenten, tot wijziging van de Richtlijnen 85/611/EEG en 93/6/EEG van de Raad en van
Richtlijn 2000/12/EG van het Europees Parlement en de Raad en houdende intrekking van Richtlijn 93/22/EEG
van de Raad (PB L 145 van 30.4.2004, blz. 1).
24
25

NL

18

NL

grotendeels om het overnemen van internationale reguleringsnormen zoals die voor
grote bankengroepen zijn vastgesteld door het Bazels Comité voor
bankentoezicht (BCBS) en wordt daarbij slechts gedeeltelijk ingegaan op de
specifieke risico's die verbonden zijn aan de verschillende activiteiten van
beleggingsondernemingen. Daarom dient er voor de specifieke kwetsbare punten en
risico's die inherent zijn aan beleggingsondernemingen, een specifiek antwoord te
komen in de vorm van passende en evenredige prudentiële regelingen op
Unieniveau.

NL

(3)

De risico's die beleggingsondernemingen zelf lopen en inhouden voor hun cliënten
en de ruimere markten waarop zij actief zijn, zijn afhankelijk van de aard en de
omvang van hun activiteiten, zoals de vraag of beleggingsondernemingen handelen
als agent voor hun cliënten en zelf geen partij zijn bij de daaruit resulterende
transacties, dan wel of zij bij de betrokken transacties handelen als principaal.

(4)

Deugdelijke
prudentiële
vereisten
dienen
ervoor
te
zorgen
dat
beleggingsondernemingen ordelijk en in het beste belang van hun cliënten worden
beheerd. In die vereisten dient mee te wegen welke mogelijkheden
beleggingsondernemingen en hun cliënten hebben om buitensporige risico's aan te
gaan, en in welke mate beleggingsondernemingen risico's nemen en inhouden. Ook
dienen die prudentiële vereisten in te zetten op het voorkomen van buitensporige
regeldruk voor beleggingsondernemingen.

(5)

Vele vereisten die voortvloeien uit Verordening (EU) nr. 575/2013 en
Richtlijn 2013/36/EU zijn ontworpen om de meest gangbare risico's aan te pakken
waarmee kredietinstellingen doorgaans te maken hebben. Bijgevolg zijn de
bestaande vereisten grotendeels opgezet om de kredietverleningsmogelijkheden van
kredietinstellingen doorheen conjunctuurcycli veilig te stellen en om
depositohouders en belastingbetalers te beschermen tegen eventuele faillissementen.
Zij zijn echter niet afgestemd zodanig op de verschillende risicoprofielen van
beleggingsondernemingen. Beleggingsondernemingen hebben geen grote
portefeuilles particuliere leningen en bedrijfsleningen, noch trekken zij deposito's
aan. De kans dat hun faillissement negatief kan uitwerken op de algemene financiële
stabiliteit, is kleiner dan bij kredietinstellingen. De risico's die
beleggingsondernemingen lopen en inhouden, verschillen dus aanzienlijk van de
risico's die kredietinstellingen lopen en inhouden, en dat verschil dient duidelijk tot
uiting te komen in het prudentiële raamwerk van de Unie.

(6)

De prudentiële vereisten van Richtlijn 2013/36/EU en Verordening (EU) nr.
575/2013 waaraan beleggingsondernemingen moeten voldoen, zijn gebaseerd op de
vereisten voor kredietinstellingen. Voor beleggingsondernemingen waarvan de
vergunning beperkt is tot specifieke beleggingsdiensten die binnen het bestaande
prudentiële raamwerk niet in beeld komen, gelden talrijke vrijstellingen van die
vereisten. Hiermee wordt erkend dat die ondernemingen in die hoedanigheid niet
hetzelfde soort risico's lopen als kredietinstellingen. Voor beleggingsondernemingen
die activiteiten uitoefenen die wel in beeld komen in het bestaande raamwerk en
waarbij het gaat om de handel in financiële instrumenten, zij het op beperkte basis,
gelden de overeenkomstige vereisten van het raamwerk in termen van kapitaal, maar
zij kunnen wel vrijstellingen krijgen op andere gebieden zoals liquiditeit, grote
blootstellingen en hefbomen. Voor beleggingsondernemingen met een vergunning
zonder dit soort beperkingen is het volledige raamwerk van toepassing, net zoals
voor kredietinstellingen.

19

NL

NL

(7)

Het verhandelen van financiële instrumenten, of dat nu gebeurt met het oog op
risicobeheer, voor hedgingdoeleinden en liquiditeitsbeheer, of om richtingsposities in
te nemen voor de waarde van de instrumenten op termijn, is een activiteit die zowel
kredietinstellingen als beleggingsondernemingen met een vergunning om voor eigen
rekening te handelen, kunnen uitoefenen en die al wordt geregeld door het
prudentiële raamwerk van Richtlijn 2013/36/EU en Verordening (EU) nr. 575/2013.
Om te vermijden dat er op dit punt een ongelijk speelveld tussen kredietinstellingen
en beleggingsondernemingen tot stand komt dat kan leiden tot reguleringsarbitrage,
dienen de uit deze regels voortvloeiende kapitaalvereisten ter dekking van dit risico
verder van toepassing te blijven voor deze beleggingsondernemingen. De
blootstellingen van deze beleggingsondernemingen aan hun tegenpartijen bij
specifieke transacties en de overeenkomstige kapitaalvereisten vallen ook onder de
regels en dienen dus in vereenvoudigde vorm verder van toepassing te blijven. Ten
slotte zijn van het bestaande raamwerk ook de regels inzake grote blootstellingen
relevant wanneer de handelsblootstellingen van die beleggingsondernemingen aan
specifieke tegenpartijen bijzonder groot zijn en zodoende voor een
beleggingsonderneming een overmatig geconcentreerde risicobron doen ontstaan bij
wanbetaling van de tegenpartij. Ook die bepalingen dienen dus in vereenvoudigde
vorm verder van toepassing te blijven op beleggingsondernemingen.

(8)

Verschillen in de toepassing van het bestaande raamwerk tussen lidstaten zijn een
bedreiging voor het gelijke speelveld voor beleggingsondernemingen in de Unie. Die
verschillen vloeien voort uit de algemene complexiteit van de toepassing van het
raamwerk op verschillende beleggingsondernemingen afhankelijk van de diensten
die zij verrichten, waarbij bepaalde nationale autoriteiten die toepassing in hun
nationale wetgeving of in de praktijk aanpassen of stroomlijnen. Aangezien het
bestaande prudentiële raamwerk niet ingaat op alle risico's die sommige soorten
beleggingsondernemingen lopen en inhouden, zijn in sommige lidstaten hoge
kapitaalopslagen toegepast voor bepaalde beleggingsondernemingen. Eenvormige
voorschriften voor het aanpakken van die risico's dienen te worden vastgesteld om
een geharmoniseerd prudentieel toezicht op beleggingsondernemingen in de hele
Unie te verzekeren.

(9)

Een specifiek prudentieel regime is dan ook vereist voor beleggingsondernemingen
die, gelet op hun omvang en hun onderlinge verbondenheid met andere financiële en
economische
spelers,
niet
systeemrelevant
zijn.
Systeemrelevante
beleggingsondernemingen zouden daarentegen onder het bestaande prudentiële
raamwerk van Richtlijn 2013/36/EU en Verordening (EU) nr. 575/2013 blijven
vallen.
Die
beleggingsondernemingen
zijn
een
subgroep
van
beleggingsondernemingen waarop het door Richtlijn 2013/36/EU en Verordening
(EU) nr. 575/2013 gevormde raamwerk thans van toepassing is, en genieten geen
bijzondere vrijstelling van de belangrijkste eisen ervan. De grootste en onderling
sterkst verbonden beleggingsondernemingen hebben bedrijfsmodellen en
risicoprofielen die vergelijkbaar zijn met die van belangrijke kredietinstellingen: zij
verrichten "bankachtige" diensten en gaan op grote schaal risico's aan. Daarom is het
passend dat die beleggingsondernemingen onderworpen blijven aan de bepalingen
van Richtlijn 2013/36/EU en Verordening (EU) nr. 575/2013. Voorts zijn
systeemrelevante beleggingsondernemingen groot genoeg en hebben zij
bedrijfsmodellen en risicoprofielen die een bedreiging vormen voor de stabiele en
ordelijke werking van financiële markten, waardoor zij vergelijkbaar zijn met grote
kredietinstellingen.

20

NL

NL

(10)

Het specifieke prudentiële raamwerk voor beleggingsondernemingen die, door hun
omvang en onderlinge verbondenheid met andere financiële en economische spelers,
niet als systeemrelevant gelden, dient te zijn afgestemd op de specifieke zakelijke
praktijken van verschillende soorten beleggingsondernemingen. Met name voor
beleggingsondernemingen waarbij de kans het grootst is dat zij risico's doen ontstaan
voor
cliënten,
markten
of
het
ordelijke
functioneren
van
de
beleggingsondernemingen zelf, dienen duidelijke en doeltreffende prudentiële
vereisten te gelden die op die specifieke risico's zijn toegesneden. Die prudentiële
vereisten dienen te worden gekalibreerd zodat ze evenredig zijn aan het soort
beleggingsonderneming, het beste belang van de cliënten van dergelijke
beleggingsondernemingen en het bevorderen van de goede en ordelijke werking van
de markten waarop dergelijke beleggingsondernemingen actief zijn. Zij dienen
risico's in welbepaalde sectoren te verminderen en ervoor helpen te zorgen dat,
indien een beleggingsonderneming faalt, zij gecontroleerd kan worden afgewikkeld
met minimale verstoring van de stabiliteit op de financiële markten.

(11)

Het prudentiële raamwerk voor beleggingsondernemingen die, door hun omvang en
onderlinge verbondenheid met andere financiële en economische spelers, niet als
systeemrelevant gelden, dient voor iedere beleggingsonderneming op individuele
basis te gelden. Aangezien evenwel de risico's die kleine en niet onderling verbonden
beleggingsondernemingen lopen, grotendeels beperkt zijn, dienen zij de
mogelijkheid te krijgen om gebruik te maken van een vrijstelling van de specifieke
prudentiële vereisten wanneer zij onderdeel zijn van een bankgroep met
hoofdkantoor in en onderworpen aan geconsolideerd toezicht in het kader van
Verordening (EU) nr. 575/2013 / Richtlijn 2013/36/EU in dezelfde lidstaat, omdat in
dergelijke gevallen de geconsolideerde toepassing op de groep van
Verordening (EU) nr. 575/2013 / Richtlijn 2013/36/EU die risico's afdoende moet
afdekken.
Als
afspiegeling
van
de
behandeling
die
groepen
beleggingsondernemingen momenteel kunnen krijgen in het kader van Verordening
(EU) nr. 575/2013 / Richtlijn 2013/36/EU, dient van de moederondernemingen in die
groepen te worden geëist dat zij over voldoende kapitaal beschikken om de
boekwaarde van hun deelnemingen in de dochterondernemingen te stutten. Voorts
zouden die groepen beleggingsondernemingen, om rekening te houden met gevallen
waarin zij een hogere mate van risico of onderlinge verbondenheid in zich dragen,
kunnen worden onderworpen aan kapitaalvereisten op basis van de geconsolideerde
situatie van de groep.

(12)

Teneinde beleggingsondernemingen de kans te bieden om hun bestaande eigen
vermogen te blijven gebruiken om te voldoen aan hun kapitaalvereisten in het kader
van het prudentiële raamwerk dat specifiek voor beleggingsondernemingen geldt,
dient de definitie en de samenstelling van het eigen vermogen te worden afgestemd
op Verordening (EU) nr. 575/2013. Dit betekent onder meer volledige aftrek op het
eigen vermogen van posten op de balans overeenkomstig Verordening (EU) nr.
575/2013, zoals uitgestelde belastingvorderingen en het bezit van
kapitaalinstrumenten van andere entiteiten uit de financiële sector. Wel dienen
beleggingsondernemingen niet-aanzienlijk bezit van kapitaalinstrumenten van
entiteiten uit de financiële sector te kunnen vrijstellen van aftrek indien deze worden
aangehouden voor handelsdoeleinden om market-making voor deze instrumenten te
ondersteunen. Om de samenstelling van het eigen vermogen af te stemmen op
Verordening (EU) nr. 575/2013, dienen beleggingsondernemingen aan het
kapitaalvereiste te voldoen met ten minste 56 % tier 1-kernkapitaalbestanddelen,
terwijl voor aanvullend-tier 1-bestanddelen en voor tier 2-bestanddelen een

21

NL

percentage tot, respectievelijk, 44 % en 25 % van het toetsingsvermogen zou kunnen
gelden.
(13)

Om ervoor te zorgen dat beleggingsondernemingen steeds actief zijn op basis van het
voor hun vergunning vereiste kapitaalniveau, dienen alle beleggingsondernemingen
steeds te voldoen aan een permanent minimumkapitaalvereiste dat gelijk is aan het
aanvangskapitaal dat vereist is om een vergunning te kunnen krijgen om de
betrokken beleggingsdiensten in overeenstemming met Richtlijn (EU) ----/-- [RBO]
te kunnen verrichten.

(14)

Met het oog op een eenvoudige toepassing van het minimumkapitaalvereiste voor
kleine en niet onderling verbonden beleggingsondernemingen, dienen deze
ondernemingen een kapitaal aan te houden dat, naargelang wat het hoogste is, gelijk
is aan hun permanente minimumkapitaalvereiste of aan een kwart van hun vaste
kosten gemeten op basis van hun activiteiten in het voorgaande jaar in
overeenstemming met Gedelegeerde Verordening (EU) 2015/488 van de
Commissie29.

(15)

Om rekening te houden met de hogere risico's van beleggingsondernemingen die
geen kleine en niet onderling verbonden beleggingsondernemingen zijn, dient het
minimumkapitaalvereiste voor deze beleggingsondernemingen gelijk te zijn aan,
naargelang wat het hoogste is, hun permanente minimumvereiste, een kwart van hun
vaste kosten voor het voorgaande jaar, of de som van hetgeen voor hen vereist is
volgens het stel op beleggingsondernemingen toegesneden risicofactoren
("K-factoren") waarmee het kapitaal wordt bepaald in verhouding tot de risico's in
specifieke zakelijke activiteiten van beleggingsondernemingen.

(16)

Beleggingsondernemingen dienen voor de toepassing van de specifieke prudentiële
vereisten voor beleggingsondernemingen als klein en niet onderling verbonden te
worden beschouwd wanneer zij geen beleggingsdiensten uitvoeren die een hoog
risico inhouden voor cliënten, markten of henzelf en wanneer door hun omvang de
kans kleiner is dat zij verreikende negatieve effecten zullen veroorzaken voor
cliënten en markten ingeval zich aan hun activiteiten inherente risico's voordoen of
ingeval zij falen. Bijgevolg dienen kleine en niet onderling verbonden
beleggingsondernemingen te worden omschreven als beleggingsondernemingen die
niet voor eigen rekening handelen of geen risico's lopen door het verhandelen van
financiële instrumenten, geen controle hebben over activa of gelden van hun cliënten,
die voor minder dan 1,2 miljard EUR activa onder beheer hebben onder zowel
discretionair vermogensbeheer als niet-discretionaire (advies)regelingen, die per dag
cliëntenorders verwerken voor minder dan 100 miljoen EUR in cash transacties of
minder dan 1 miljard EUR in derivaten, en die een balanstotaal hebben van minder
dan 100 miljoen EUR en waarvan de totale jaarlijkse bruto-inkomsten uit
beleggingsdiensten minder dan 30 miljoen EUR bedragen.

(17)

Om reguleringsarbitrage tegen te gaan en het voor beleggingsondernemingen minder
aantrekkelijk te maken om hun activiteiten zodanig te structureren dat zij vermijden
de drempels te overschrijden waarboven zij niet langer als kleine en niet onderling
verbonden ondernemingen kwalificeren, dienen de drempels voor activa onder
beheer, verwerkte cliëntenorders, balansomvang en totale bruto-inkomsten op

29

Gedelegeerde Verordening (EU) 2015/488 van de Commissie van 4 september 2014 tot wijziging van
Gedelegeerde Verordening (EU) nr. 241/2014 betreffende eigenvermogensvereisten voor ondernemingen op
basis van vaste kosten (PB L 78 van 24.3.2015, blz. 1)

NL

22

NL

gecombineerde basis te worden toegepast voor alle beleggingsondernemingen die
onderdeel zijn van dezelfde groep. De andere criteria, met name de vraag of een
beleggingsonderneming gelden van cliënten houdt, cliëntenactiva beheert of bewaart,
financiële instrumenten verhandelt en markt- of tegenpartijrisico loopt, zijn binair en
laten geen ruimte voor dit soort herstructurering en dienen daarom op individuele
basis te worden beoordeeld. Om de evoluerende bedrijfsmodellen in beeld te krijgen
en de risico's die deze op doorlopende basis inhouden, dienen deze criteria en
drempels op end-of-day-basis te worden beoordeeld, behalve waar het gaat om het
houden van gelden van cliënten, die dienen te worden beoordeeld op intra-day-basis,
en balansomvang en totale bruto-inkomsten, die dienen te worden beoordeeld op
basis van de positie van de beleggingsonderneming aan het eind van het laatste
boekjaar.

NL

(18)

Een beleggingsonderneming die de reguleringsdrempel overschrijdt of niet aan de
overige criteria voldoet, mag niet als klein en niet onderling verbonden worden
beschouwd en voor haar dienen de voor andere beleggingsondernemingen geldende
vereisten van toepassing te zijn, met inachtneming van de specifieke
overgangsbepalingen die in deze verordening zijn vastgesteld. Dit zou
beleggingsondernemingen moeten prikkelen om hun bedrijfsactiviteiten zo te
plannen dat zij duidelijk kwalificeren als kleine en niet onderling verbonden
ondernemingen. Wil een beleggingsonderneming die niet voldoet aan de vereisten
om als kleine en niet onderling verbonden beleggingsonderneming te kwalificeren,
op dit soort behandeling aanspraak kunnen maken, dient te worden voorzien in een
monitoringfase op voorwaarde dat die onderneming voor ten minste zes
opeenvolgende maanden aan de criteria voldoet en onder de betrokken drempels
blijft.

(19)

Alle beleggingsondernemingen dienen hun kapitaalvereiste te berekenen aan de hand
van een stel K-factoren die Risk-To-Customer ('RtC'), Risk-to-Market ('RtM') en
Risk-to-Firm ('RtF') in beeld brengen. Bij de RtC K-factoren gaat het om
cliëntenactiva onder beheer en doorlopend advies (K-AUM), activa onder bewaring
en beheer (K-ASA), gehouden gelden van cliënten (K-CMH), en verwerkte orders
van cliënten (K-COH).

(20)

De RtM K-factor brengt het nettopositierisico (K-NPR) in beeld volgens de
marktrisicobepalingen van de Verordening kapitaalvereisten (VKV) of, met de
toestemming van de bevoegde autoriteiten in het geval van specifieke soorten
beleggingsondernemingen die voor eigen rekening handelen via clearingleden, op
basis van bij een clearinglid van de beleggingsonderneming gestorte marges (KCMG).

(21)

Bij de RtF K-factoren gaat het om het in beeld krijgen van de blootstelling van een
beleggingsonderneming aan de wanbetaling van hun tegenpartijen bij een transactie
(K-TCD) volgens vereenvoudigde bepalingen voor tegenpartijrisico op basis van
VKV, concentratierisico bij grote blootstellingen van een beleggingsonderneming
aan specifieke tegenpartijen op basis van VKV-bepalingen voor grote
blootstellingsrisico's in de handelsportefeuille (K-CON) en operationele risico's
voortvloeiend uit de dagelijkse transactiestroom van een beleggingsonderneming (KDTF).

(22)

Het totale kapitaalvereiste volgens de K-factoren is de som van de vereisten van de
K-factoren voor RtC, RtM en RtF. K-AUM, K-ASA, K-CMH, K-COH en K-DTF
betreffen het volume van de activiteit waarop elke K-factor ziet. De volumes voor

23

NL

K-CMH, K-ASA, K-COH en K-DTF worden berekend als het voortschrijdend
gemiddelde over de voorafgaande drie maanden, terwijl dat voor K-AUM op basis
van het voorgaande jaar gebeurt. Om het kapitaalvereiste te bepalen, worden de
volumes vermenigvuldigd met de overeenkomstige coëfficiënten die in deze
verordening zijn vastgesteld. De kapitaalvereisten voor K-NPR zijn afgeleid van
VKV, terwijl bij de kapitaalvereisten voor K-CON en K-TCD wordt gebruikgemaakt
van een vereenvoudigde toepassing van de overeenkomstige VKV-vereisten voor,
onderscheidenlijk, de behandeling van grote blootstellingen in de handelsportefeuille
en van tegenpartijkredietrisico. Het bedrag van een K-factor is nul indien een
onderneming de betrokken activiteit niet uitoefent.
(23)

De RtC K-factoren zijn benaderende maatstaven die de bedrijfsactiviteiten van
beleggingsondernemingen bestrijken waardoor in het geval van problemen mogelijk
schade kan ontstaan voor cliënten. K-AUM brengt het risico in beeld van schade aan
cliënten als gevolg van foutief discretionair beheer van cliëntenportefeuilles of
slechte uitvoering en biedt zekerheid en voordelen voor cliënten in termen van
continuïteit van dienstverlening voor lopend vermogensbeheer en advies. K-ASA
brengt het risico in beeld van het bewaren en beheren van cliëntenactiva en zorgt
ervoor dat beleggingsondernemingen kapitaal aanhouden in verhouding tot die saldi,
ongeacht of die op haar eigen balans staan dan wel op afzonderlijke rekeningen. KCMH brengt het risico in beeld van mogelijke schade wanneer een
beleggingsonderneming gelden van haar cliënten houdt, ongeacht of die op haar
eigen balans staan dan wel op afzonderlijke rekeningen. K-COH brengt het
potentiële risico in beeld voor cliënten van een onderneming die haar orders uitvoert
(namens de cliënt, en niet in eigen naam), bijvoorbeeld in het kader van executiononly-diensten aan cliënten of wanneer een onderneming onderdeel is van een keten
voor cliëntenorders.

(24)

De RtM K-factor voor beleggingsondernemingen die voor eigen rekening handelen,
is gebaseerd op de regels voor marktrisico voor posities in financiële instrumenten, in
valuta en in grondstoffen in overeenstemming met Verordening (EU) nr. 575/2013
(als gewijzigd)30. Zo kunnen beleggingsondernemingen ervoor kiezen om de
standaardbenadering op grond van Verordening (EU) nr. 575/2013 (vereenvoudigde
standaardbenadering op grond van Verordening (EU) nr. 575/2013 (als gewijzigd)) te
hanteren indien hun activa minder dan 300 miljoen EUR bedragen, dan wel de
herziene standaardbenadering op grond van Verordening (EU) nr. 575/2013 (als
gewijzigd), maar hebben zij ook de optie om interne modellen te gebruiken. In de
beide laatste gevallen kan het daaruit resulterende kapitaalvereiste worden verlaagd
tot 65 %, door de mogelijkheid waarin Verordening (EU) nr. 575/2013 (als
gewijzigd) voorziet om dit op tijdelijke basis toe te passen voor drie jaar, permanent
te maken, om zo rekening te houden met de totale geringere prudentiële relevantie
van beleggingsondernemingen. Een andere mogelijkheid is dat het kapitaalvereiste
van handelende ondernemingen waarvan de activiteiten centraal worden gecleard, na
goedkeuring door de bevoegde autoriteit, gelijk dient te zijn aan de bij hun
clearinglid gestorte marges.

30

Voorstel voor een verordening van het Europees Parlement en de Raad tot wijziging van Verordening
(EU) nr. 575/2013 wat betreft de hefboomratio, de nettostabielefinancieringsratio, vereisten inzake eigen
vermogen en in aanmerking komend vreemd vermogen, tegenpartijkredietrisico, marktrisico, blootstellingen aan
centrale tegenpartijen, blootstellingen aan instellingen voor collectieve belegging, grote blootstellingen,
rapportage- en openbaarmakingsvereisten en tot wijziging van Verordening (EU) nr. 648/2012.

NL

24

NL

(25)

Voor beleggingsondernemingen die voor eigen rekening handelen, zijn de
RtF K-factoren voor K-TCD en K-CON een vereenvoudigde toepassing van
VKV-regels betreffende, onderscheidenlijk, tegenpartijkredietrisico en risico van
grote blootstellingen. K-TCD brengt het risico in beeld dat voor een
beleggingsonderneming uitgaat van tegenpartijen die bij over-the-counter (OTC)
derivaten, retrocessietransacties, transacties inzake verstrekte of opgenomen
effecten- of grondstoffenleningen, transacties met afwikkeling op lange termijn en
margeleningstransacties hun verplichtingen niet nakomen, door de waarde van de
blootstellingen, op basis van vervangingskosten en een opslag voor potentiële
toekomstige blootstelling, te vermenigvuldigen met risicofactoren die op
Verordening (EU) nr. 575/2013 zijn gebaseerd, rekening houdende met de
mitigerende effecten van effectieve verrekening en de uitwisseling van zekerheden.
K-CON brengt het concentratierisico in beeld met betrekking tot individuele of sterk
verwerven tegenpartijen uit de particuliere sector waaraan ondernemingen
blootstellingen van meer dan 25 % van hun toetsingsvermogen hebben, of specifieke
alternatieve drempels met betrekking tot kredietinstellingen of andere
beleggingsondernemingen, door in lijn met Verordening (EU) nr. 575/2013 een
kapitaalopslag op te leggen voor blootstellingen die deze limieten overschrijden. Ten
slotte brengt K-DTF de operationele risico's voor een beleggingsonderneming in
beeld van grote volumes transacties voor binnen één dag voor eigen rekening of voor
cliënten in hun eigen naam aangegane transacties die het gevolg kunnen zijn van
ongeschikte of falende interne processen, personeelsleden of systemen of van externe
gebeurtenissen, op basis van de notionele waarde van dagelijkse transacties.

(26)

Alle beleggingsondernemingen dienen hun concentratierisico te monitoren en te
beheersen, ook ten aanzien van hun cliënten. Evenwel dienen alleen
beleggingsondernemingen waarvoor op grond van de K-factoren een
minimumkapitaalvereiste geldt, aan bevoegde autoriteiten verslag te doen van hun
concentratierisico's. Voor beleggingsondernemingen die gespecialiseerd zijn in
grondstoffenderivaten of emissierechten of derivaten daarvan die mogelijkerwijs
sterk geconcentreerde blootstellingen hebben aan de niet-financiële groepen waarvan
zij deel uitmaken, mogen de limieten voor concentratierisico worden overschreden
zonder extra kapitaal onder K-CON zolang dit dient voor groepsbrede liquiditeits- of
risicobeheerdoeleinden.

(27)

Alle beleggingsondernemingen dienen over interne procedures te beschikken om hun
liquiditeitsvereisten te monitoren en te beheren. Die procedures dienen ervoor te
helpen zorgen dat zij op termijn ordelijk kunnen functioneren, zonder dat hiervoor
speciaal voor tijden van stress liquiditeit moet worden opzijgezet. Met het oog
daarop dienen alle beleggingsondernemingen te allen tijde een minimum van één
derde van hun vastekostenvereiste in liquide activa aan te houden. Die liquide activa
dienen van hoge kwaliteit te zijn en te zijn afgestemd op activa genoemd in
Gedelegeerde Verordening (EU) 2015/61 van de Commissie betreffende de
liquiditeitsdekkingsratio (LCR)31, samen met de reductiefactoren welke op grond van
die gedelegeerde verordening voor die activa gelden. Om rekening te houden met het
verschil in liquiditeitsprofiel tussen beleggingsondernemingen en kredietinstellingen,
dient de lijst van geschikte liquide activa te worden aangevuld met de onbezwaarde

31

Gedelegeerde Verordening (EU) 2015/61 van 10 oktober 2014 tot aanvulling van Verordening (EU)
nr. 575/2013 van het Europees Parlement en de Raad met betrekking tot het liquiditeitsdekkingsvereiste voor
kredietinstellingen (PB L 11 van 17.1.2015, blz. 1).

NL

25

NL

eigen geldmiddelen van de onderneming (die geen gelden van cliënten mogen
omvatten). Kleine en niet onderling verbonden ondernemingen zouden ook
vorderingen op handelsdebiteuren en binnen 30 dagen te ontvangen provisies of
vergoedingen kunnen opnemen in hun liquide activa, op voorwaarde dat deze niet
meer bedragen dan één derde van het minimumliquiditeitsvereiste, niet meetellen in
aanvullende liquiditeitsvereisten die door de bevoegde autoriteit worden opgelegd,
en daarop een reductiefactor van 50 % wordt toegepast. In uitzonderlijke
omstandigheden dient het beleggingsondernemingen te zijn toegestaan om de
verplichte drempel te onderschrijden door hun liquide activa te gelde te maken om
hun liquiditeitsvereisten te dekken, op voorwaarde dat zij hun bevoegde autoriteit
daarvan onverwijld in kennis stellen. Voor alle financiële garanties aan cliënten die
kunnen leiden tot hogere liquiditeitsbehoeften indien deze garanties worden
uitgewonnen, dient het bedrag aan beschikbare liquide activa te worden verlaagd met
ten minste 1,6 % van het totale bedrag van die garanties.

NL

(28)

In samenhang met het nieuwe prudentiële raamwerk dient een evenredig
overeenkomstig raamwerk voor toezichtrapportage te worden uitgewerkt en dit dient
zorgvuldig te worden toegesneden op de activiteiten van beleggingsondernemingen
en de vereisten van het prudentiële raamwerk. Rapportagevereisten voor
beleggingsondernemingen dienen te zien op de hoogte en de samenstelling van hun
eigen vermogen, hun kapitaalvereisten, de berekeningsgrondslag voor hun
kapitaalvereisten, hun activiteitenprofiel en hun omvang met betrekking tot de
parameters om beleggingsondernemingen als kleine en niet onderling verbonden
onderneming te beschouwen, hun liquiditeitsbehoeften en de mate waarin zij zich
houden aan de bepalingen inzake concentratierisico. EBA dient te worden belast met
het uitwerken van ontwerpen van technische uitvoeringsnormen tot nadere invulling
van de gedetailleerde templates en regelingen voor rapportage voor
toezichtdoeleinden, en die normen dienen evenredig te zijn aan de omvang en de
complexiteit van verschillende beleggingsondernemingen en dienen met name
rekening te houden met de vraag of beleggingsondernemingen als klein en niet
onderling verbonden worden beschouwd.

(29)

Om hun beleggers en de ruimere markten transparantie te bieden, dienen
beleggingsondernemingen die niet als kleine en niet onderling verbonden
ondernemingen worden beschouwd, hun kapitaalniveau, hun kapitaalvereisten, hun
governanceregelingen en hun beloningsbeleid en -praktijken openbaar te maken. De
transparantie inzake de beloning van grootverdieners dient het algemeen belang dat
zo wordt bijgedragen aan gezonde en stabiele financiële markten, gezien de
belangrijke rol die grootverdieners spelen bij het aansturen van de activiteiten en de
prestaties op lange termijn van de beleggingsondernemingen. Om redenen van
vertrouwelijkheid dient de openbaarmaking van de beloning van grootverdieners op
geaggregeerde basis te gebeuren. Voor kleine en niet onderling verbonden
ondernemingen hoeven de openbaarmakingseisen niet te gelden, behalve wanneer zij
aanvullend-tier 1-instrumenten uitgeven om de beleggers in die instrumenten
transparantie te bieden.

(30)

Om voor beleggingsondernemingen een soepele overgang van de vereisten van
Verordening (EU) nr. 575/2013 en Richtlijn 2013/36/EU naar de vereisten op grond
van deze verordening en van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO] mogelijk te maken, dient te
worden voorzien in overgangsmaatregelen. Met name dienen, voor een periode van
vijf jaar vanaf de datum van toepassing van deze verordening
beleggingsondernemingen waarvoor de kapitaalvereisten op grond van deze

26

NL

verordening meer dan zouden verdubbelen ten opzichte van hun kapitaalvereiste op
grond van Verordening (EU) nr. 575/2013 / Richtlijn 2013/36/EU, de effecten van
potentiële stijgingen te kunnen mitigeren door het kapitaalvereiste te beperken tot
tweemaal hun desbetreffende kapitaalvereiste op grond van Verordening (EU) nr.
575/2013 / Richtlijn 2013/36/EU.
Om nieuwe beleggingsondernemingen met vergelijkbare profielen als bestaande
ondernemingen niet te benadelen, dienen beleggingsondernemingen waarvoor
nimmer kapitaalvereisten op grond van Verordening (EU) nr. 575/2013 / Richtlijn
2013/36/EU hebben gegolden, voor een periode van vijf jaar vanaf de datum van
toepassing van deze verordening hun vastekostenvereiste op grond van deze
verordening te kunnen beperken tot tweemaal hun vastekostenvereiste.
Evenzo dienen beleggingsondernemingen waarvoor alleen een vereiste voor
aanvangskapitaal gold op grond van Verordening (EU) nr. 575/2013 /
Richtlijn 2013/36/EU en waarvoor kapitaalvereisten op grond van deze verordening
meer dan zouden verdubbelen ten opzichte van hun kapitaalvereiste op grond van
Verordening (EU) nr. 575/2013 / Richtlijn 2013/36/EU, voor een periode van vijf
jaar vanaf de datum van toepassing van deze verordening hun vereisten inzake
aanvangskapitaal op grond van deze verordening te kunnen beperken tot tweemaal
hun vereiste inzake aanvangskapitaal op grond van Verordening (EU) nr. 575/2013 /
Richtlijn 2013/36/EU.
Deze overgangsmaatregelen dienen, in voorkomend geval, ook beschikbaar te zijn
voor beleggingsondernemingen bedoeld in artikel 498 van Verordening (EU) nr.
575/2013 op grond waarvan die ondernemingen worden vrijgesteld van
eigenvermogensvereisten op grond van die verordening, aangezien de vereisten
inzake aanvangskapitaal ten aanzien van die beleggingsondernemingen afhangen van
de beleggingsdiensten of -activiteiten die zij verrichten. Voor een periode van vijf
jaar vanaf de datum van toepassing van deze verordening dienen hun
kapitaalvereisten op grond van de overgangsbepalingen van deze verordening te
worden berekend in het licht van die toepasselijke niveaus.
Voor een periode van vijf jaar vanaf de datum van toepassing van deze verordening
of, als die eerder komt, tot de datum van toepassing van de wijzigingen aan
Verordening (EU) nr. 575/2013 / Richtlijn 2013/36/EU wat betreft kapitaalvereisten
voor marktrisico overeenkomstig artikel 1, punt 84, van het voorstel van de
Commissie voor een verordening tot wijziging van Verordening (EU) nr. 575/2013,
dienen beleggingsondernemingen die onder de overeenkomstige bepalingen van deze
verordening vallen, hun kapitaalvereiste voor de handelsportefeuille te blijven
berekenen in overeenstemming met Verordening (EU) nr. 575/2013.

NL

(31)

De grootste beleggingsondernemingen die cruciale wholesalemarkt- en
zakenbankdiensten verrichten (waarbij zij voor eigen rekening handelen in financiële
instrumenten of financiële instrumenten overnemen of financiële instrumenten
plaatsen met plaatsingsgarantie) hebben bedrijfsmodellen en risicoprofielen die
vergelijkbaar zijn met die van aanzienlijke kredietinstellingen. Hun activiteiten
stellen de ondernemingen bloot aan kredietrisico, vooral in de vorm van
tegenpartijkredietrisico, alsmede marktrisico voor posities die zij voor eigen rekening
innemen, al dan niet in verband met cliënten. Als dusdanig vormen zij, gezien hun
omvang en hun systeemrelevant belang, een risico voor de financiële stabiliteit.

(32)

Die grote ondernemingen vormen een bijkomende uitdaging voor het daadwerkelijke
prudentiële toezicht daarop door nationale bevoegde autoriteiten. Ook al bieden de

27

NL

grootste beleggingsondernemingen op grote schaal grensoverschrijdende diensten
voor zakenbankieren aan, toch zijn zij als beleggingsonderneming onderworpen aan
prudentieel toezicht door autoriteiten aangewezen volgens Richtlijn 2004/39/EU, die
niet noodzakelijkerwijs dezelfde bevoegde autoriteiten zijn als die welke volgens
Richtlijn 2013/36/EU zijn aangewezen, hetgeen kan resulteren in een ongelijk
speelveld bij de toepassing van de bepalingen van Verordening (EU) nr. 575/2013 /
Richtlijn 2013/36/EU binnen de Unie. Een en ander verhindert toezichthouders een
breed prudentieel overzicht te krijgen, hetgeen nochtans van essentieel belang is om
daadwerkelijk de risico's aan te pakken die verbonden zijn aan grote
grensoverschrijdende ondernemingen. Daardoor kan het prudentieel toezicht aan
slagkracht inboeten en kan het ook de mededinging binnen de Unie verstoren. De
grootste beleggingsondernemingen dienen daarom de status van kredietinstelling te
krijgen om zo synergie-effecten tot stand te brengen door binnen een peergroep
toezicht uit te oefenen op grensoverschrijdende wholesalemarktactiviteiten, hetgeen
bijdraagt tot een gelijk speelveld en coherent groepsbreed toezicht mogelijk maakt.

NL

(33)

Daarom dienen die ondernemingen, doordat zij kredietinstellingen worden, op grond
van Verordening (EU) nr. 575/2013 en Richtlijn 2013/36/EU onderworpen te blijven
aan toezicht van voor kredietinstellingen bevoegde autoriteiten, met inbegrip van de
ECB in het kader van het gemeenschappelijk toezichtsmechanisme. Een en ander
moet ervoor zorgen dat het prudentieel toezicht op kredietinstellingen coherent en
effectief verloopt en dat het single rulebook voor financiële diensten op dezelfde
wijze wordt toegepast op alle kredietinstellingen in het licht van hun systemische
relevantie. Om reguleringsarbitrage te voorkomen en het risico op omzeiling te
verminderen, dienen bevoegde autoriteiten ernaar te streven om situaties te
vermijden waarbij potentieel systeemrelevante groepen hun activiteiten zodanig
structureren dat de drempels van artikel 4, lid 1, punt 1, onder b), niet worden
overschreden en dat de verplichting wordt omzeild om overeenkomstig artikel 8 bis
van Richtlijn 2013/36/EU een vergunning als kredietinstelling aan te vragen.

(34)

Bovendien is het toezicht op kredietinstellingen op geconsolideerde basis bedoeld
om onder meer te zorgen voor de stabiliteit van het financiële bestel en dient dit, wil
het effectief zijn, te worden toegepast op alle groepen, met inbegrip van de groepen
waarvan
de
moederondernemingen
geen
kredietinstellingen
of
beleggingsondernemingen zijn. Derhalve dienen alle kredietinstellingen, met
inbegrip van die welke voordien de status van beleggingsonderneming hadden,
onderworpen te zijn aan de regels inzake individueeel en geconsolideerd toezicht op
de moederonderneming door de bevoegde autoriteiten overeenkomstig afdeling I van
hoofdstuk 3 van titel VII van Richtlijn 2013/36/EU.

(35)

Met Verordening (EU) nr. 600/2014 is een op Unieniveau geharmoniseerd regime
ingevoerd om ondernemingen uit derde landen die beleggingsdiensten of -activiteiten
aanbieden aan in aanmerking komende tegenpartijen en professionele cliënten die in
de Unie zijn gevestigd. Voorwaarden voor toegang tot de interne markt zijn dat de
Commissie een gelijkwaardigheidsbesluit vaststelt en dat ESMA de onderneming uit
een derde land registreert. Het is belangrijk dat de gelijkwaardigheid wordt
beoordeeld op grond van het desbetreffende toepasselijke Unierecht en dat
doeltreffende instrumenten beschikbaar zijn om de voorwaarden waarop
gelijkwaardigheid wordt toegekend, te monitoren. Om die redenen dient van in derde
landen geregistreerde ondernemingen te worden geëist dat zij jaarlijks aan ESMA
verslag doen over de reikwijdte en de omvang van de diensten en activiteiten die zij
in de Unie verrichten. Ook dient de samenwerking tussen toezichthouders met

28

NL

betrekking tot monitoring, handhaving en de
gelijkwaardigheidsvoorwaarden te worden verbeterd.

van

de

(36)

Met het oog op de bescherming van beleggers, maar ook van de integriteit en de
stabiliteit van financiële markten in de Unie, dient de Commissie, bij het vaststellen
van een gelijkwaardigheidsbesluit, rekening te houden met de potentiële risico's die
uitgaan van de diensten en de activiteiten die ondernemingen uit dat derde land na
dat besluit in de Unie zouden kunnen verrichten. Hun systemische relevantie dient te
worden onderzocht op basis van criteria zoals de te verwachten reikwijdte en
omvang van het dienstenaanbod en activiteiten uitgevoerd door ondernemingen uit
het betrokken derde land. Met hetzelfde doel voor ogen kan de Commissie het
passend achten om rekening te houden met de vraag of het derde land al dan niet is
geïdentificeerd als een volgens het desbetreffende Uniebeleid niet-coöperatief
rechtsgebied voor fiscale doeleinden of als een derde land met een hoog risico in de
zin van artikel 9, lid 2, van Richtlijn (EU) 2015/84932.

(37)

Daar de doelstellingen van deze verordening, namelijk het opzetten van een effectief
en evenredig prudentieel raamwerk dat ervoor zorgt dat beleggingsondernemingen
met een vergunning om binnen de Unie te opereren, op een gezonde financiële basis
actief zijn en ordelijk worden beheerd onder meer, in voorkomend geval, in het beste
belang van hun cliënten, niet voldoende door de lidstaten kunnen worden
verwezenlijkt, maar vanwege de omvang en de gevolgen van het optreden beter door
de Unie kunnen worden verwezenlijkt, kan de Unie, overeenkomstig het in artikel 5
van het Verdrag betreffende de Europese Unie neergelegde subsidiariteitsbeginsel,
maatregelen nemen. Overeenkomstig het in hetzelfde artikel neergelegde
evenredigheidsbeginsel gaat deze verordening niet verder dan nodig is om deze
doelstellingen te verwezenlijken.

(38)

De Europese Bankautoriteit (EBA) heeft, in samenwerking met de Europese
Autoriteit voor effecten en markten (ESMA), een verslag uitgebracht dat is
gebaseerd op een grondige achtergrondanalyse, gegevensverzameling en raadpleging
voor een prudentieel raamwerk op maat van alle niet-systeemrelevante
beleggingsondernemingen, dat als basis dient voor het herziene prudentiële
raamwerk voor beleggingsondernemingen.

(39)

Met het oog op de geharmoniseerde toepassing van deze verordening dient EBA te
worden belast met het opstellen van technische normen tot nadere invulling van de
berekening van vaste kosten, de berekening voor het bepalen van kapitaalvereisten
gelijk aan de bij clearingleden gestorte initiële marge, en de templates voor de in het
kader van deze verordening verplichte openbaarmakingen en rapportage voor
toezichtdoeleinden.

(40)

Met het oog op de eenvormige toepassing van deze verordening en om rekening te
houden met ontwikkelingen op financiële markten, dient de bevoegdheid om
handelingen vast te stellen in overeenstemming met artikel 290 van het Verdrag
betreffende de werking van de Europese Unie te worden overgedragen aan de
Commissie ten aanzien van de nadere invulling van de definities in deze verordening

32

NL

inachtneming

Richtlijn (EU) 2015/849 van het Europees Parlement en de Raad van 20 mei 2015 inzake de
voorkoming van het gebruik van het financiële stelsel voor het witwassen van geld of
terrorismefinanciering, tot wijziging van Verordening (EU) nr. 648/2012 van het Europees Parlement
en de Raad en tot intrekking van Richtlijn 2005/60/EG van het Europees Parlement en de Raad en
Richtlijn 2006/70/EG van de Commissie (PB L 141 van 5.6.2015, blz. 73).

29

NL

en de technische aanpassing aan de niet-essentiële elementen van de
kapitaalvereisten in deze verordening. Het is van bijzonder belang dat de Commissie
bij haar voorbereidende werkzaamheden tot passende raadplegingen overgaat, onder
meer op deskundigenniveau, en dat die raadplegingen worden verricht
overeenkomstig de beginselen die zijn vastgelegd in het interinstitutioneel akkoord
over beter wetgeven van 13 april 2016. Met name om te zorgen voor gelijke
deelname aan de voorbereiding van gedelegeerde handelingen, ontvangen het
Europees Parlement en de Raad alle documenten op hetzelfde tijdstip als de
deskundigen van de lidstaten, en hebben hun deskundigen stelselmatig toegang tot de
vergaderingen van de deskundigengroepen van de Commissie die zich met de
voorbereiding van gedelegeerde handelingen bezighouden.
(41)

Om eenvormige voorwaarden voor de tenuitvoerlegging van deze verordening te
verzekeren, en met name ten aanzien van de vaststelling van de ontwerpen van
technische uitvoeringsnormen van EBA ten aanzien van openbaarmakings- en
rapportagetemplates, dienen uitvoeringsbevoegdheden aan de Commissie te worden
overgedragen.

(42)

Met het oog op rechtszekerheid en om dupliceringen of overlappingen te vermijden
tussen het bestaande prudentiële raamwerk dat voor zowel kredietinstellingen als
beleggingsondernemingen
geldt,
en
deze
verordening,
worden
Verordening (EU) nr. 575/2013 en Richtlijn 2013/36/EU gewijzigd om
beleggingsondernemingen uit het toepassingsgebied van die handelingen te lichten.
Evenwel dienen voor beleggingsondernemingen die deel uitmaken van een
bankgroep, de voor de bankgroep relevante bepalingen van Verordening (EU) nr.
575/2013 en Richtlijn 2013/36/EU te blijven gelden, zoals de bepalingen inzake de
intermediaire EU-moederonderneming als bedoeld in [artikel 21 ter] van Richtlijn
2013/36/EU en de regels inzake prudentiële consolidatie zoals uiteengezet in
hoofdstuk 2 van titel 2 van deel één van Verordening (EU) nr. 575/2013,

HEBBEN DE VOLGENDE VERORDENING VASTGESTELD:

NL

30

NL

DEEL EEN
ALGEMENE BEPALINGEN
TITEL I
ONDERWERP, TOEPASSINGSGEBIED EN DEFINITIES
Artikel 1
Onderwerp en toepassingsgebied

In deze verordening worden eenvormige prudentiële vereisten vastgesteld die gelden voor
beleggingsondernemingen die uit hoofde van Richtlijn 2014/65/EU een vergunning hebben
gekregen en onder toezicht staan, en waarop toezicht wordt uitgeoefend voor de inachtneming
van prudentiële vereisten uit hoofde van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO], met betrekking tot de
volgende gebieden:
(a)

kapitaalvereisten met betrekking tot kwantificeerbare, eenvormige en
gestandaardiseerde elementen van Risk-to-Firm, Risk-to-Customers en Riskto-Market;

(b)

vereisten ter beperking van concentratierisico;

(c)

liquiditeitsvereisten met betrekking tot kwantificeerbare, eenvormige en
gestandaardiseerde elementen van liquiditeitsrisico;

(d)

rapportagevereisten met betrekking tot de punten a), b) en c);

(e)

openbaarmakingsvereisten.
Artikel 2
Toezichtbevoegdheden

Teneinde de naleving van deze verordening te waarborgen, beschikken de bevoegde
autoriteiten over de bevoegdheden als beschreven in en volgen zij de procedures bepaald in
Richtlijn (EU) ----/-- [RBO].
Artikel 3
Toepassing van strengere vereisten door beleggingsondernemingen
Deze verordening staat er niet aan in de weg dat beleggingsondernemingen hogere bedragen
aan eigen vermogen en bestanddelen daarvan aanhouden dan, of maatregelen toepassen die
strenger zijn dan die welke bij deze verordening worden voorgeschreven.
Artikel 4
Definities

NL

31

NL

NL

1.

Voor de toepassing van deze verordening wordt verstaan onder:

(1)

"onderneming die nevendiensten verricht": een onderneming die nevendiensten
verricht in de zin van artikel 4, lid 1, punt 18, van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(2)

"cliënt": een cliënt in de zin van artikel 4, lid 1, punt 9, van Richtlijn 2014/65/EU;

(3)

"grondstoffenhandelaren": grondstoffenhandelaren in de zin van artikel 4, lid 1,
punt 145, van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(4)

"grondstoffenderivaten": grondstoffenderivaten in de zin van artikel 2, lid 1, punt 30,
van Verordening (EU) nr. 600/2014;

(5)

"bevoegde autoriteit": een bevoegde autoriteit in de zin van artikel 3, lid 5, van
Richtlijn (EU) ----/-- [RBO];

(6)

"kredietinstelling": een kredietinstelling in de zin van artikel 4, lid 1, punt 1, van
Verordening (EU) nr. 575/2013;

(7)

"dagelijkse transactiestroom": de waarde van transacties in de handelsportefeuille
wanneer de onderneming voor eigen rekening handelt, hetzij voor haarzelf hetzij
namens een cliënt;

(8)

"handelen voor eigen rekening": handelen voor eigen rekening in de zin van artikel 4,
lid 1, punt 6, van Richtlijn 2014/65/EU;

(9)

"derivaten": derivaten in de zin van artikel 2, lid 1, punt 29, van Verordening
(EU) nr. 600/2014;

(10)

"geconsolideerde K-factor-situatie": de situatie die voortvloeit uit het toepassen van
de vereisten van deze verordening overeenkomstig K-factoren op een
beleggingsonderneming alsof deze beleggingsonderneming samen met één of meer
andere entiteiten binnen dezelfde groep, één enkele beleggingsonderneming vormt;

(11)

"uitvoering van orders voor rekening van cliënten": uitvoering van orders voor
rekening van cliënten in de zin van artikel 4, lid 1, punt 5, van Richtlijn 2014/65/EU;

(12)

"blootstelling":
(a)

ten behoeve van concentratierisicolimieten: activa of posten buiten de
balanstelling in de handelsportefeuille en niet uitdrukkelijk vrijgesteld op
grond van artikel 40;

(b)

ten behoeve van de rapportage over concentratierisico: activa of posten
buiten de balanstelling;

(13)

"financiële instelling": een onderneming niet zijnde een kredietinstelling of
beleggingsonderneming waarvan de hoofdwerkzaamheid bestaat in het verwerven
van deelnemingen of in het uitoefenen van één of meer van de in de punten 2 tot en
met 12 en in punt 15 van bijlage I bij Richtlijn 2013/36/EU genoemde
werkzaamheden, met inbegrip van een financiële holding, een gemengde financiële
holding, een beleggingsholding, een betalingsinstelling in de zin van Richtlijn
2007/64/EG van het Europees Parlement en de Raad van 13 november 2007
betreffende betalingsdiensten in de interne markt, en een vermogensbeheerder, maar
met uitsluiting van verzekeringsholdings en gemengde verzekeringsholdings in de
zin van artikel 212, lid 1, onder g), van Richtlijn 2009/138/EG;

(14)

"financieel instrument": een financieel instrument in de zin van artikel 4, lid 1, punt
50, van Verordening (EU) nr. 575/2013;

32

NL

NL

(15)

"financiële holding": een financiële holding in de zin van artikel 4, lid 1, punt 20, van
Verordening (EU) nr. 575/2013;

(16)

"entiteit uit de financiële sector": een entiteit uit de financiële sector in de zin van
artikel 4, lid 1, punt 27, van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(17)

"aanvangskapitaal": aanvangskapitaal in de zin van artikel 3, lid 17, van Richtlijn
(EU) ----/-- [RBO];

(18)

"groep van verbonden cliënten": een groep van verbonden cliënten in de zin van
artikel 4, lid 1, punt 39, van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(19)

"beleggingsadvies": beleggingsadvies in de zin van artikel 4, lid 1, punt 4, van
Richtlijn 2014/65/EU;

(20)

"beleggingsonderneming": een beleggingsonderneming in de zin van artikel 4, lid 1,
punt 1, van Richtlijn 2014/65/EU;

(21)

"beleggingsholding": een financiële instelling waarvan de dochterondernemingen
uitsluitend of hoofdzakelijk beleggingsondernemingen of financiële instellingen zijn,
van welke dochterondernemingen er ten minste één een beleggingsonderneming is,
en die geen financiële holding is in de zin van artikel 4, lid 1, punt 20, van
Verordening (EU) nr. 575/2013;

(22)

"beleggingsdiensten en -activiteiten": beleggingsdiensten en -activiteiten in de zin
van artikel 4, lid 1, punt 2, van Richtlijn 2014/65/EU;

(23)

"groep beleggingsondernemingen": een groep ondernemingen die geen
kredietinstelling omvat, waarbij de moederonderneming een beleggingsonderneming,
een beleggingsholding of een gemengde financiële holding is en die andere
financiële instellingen en verbonden agenten kan omvatten die eigendom zijn van de
beleggingsonderneming. De groep beleggingsondernemingen kan bestaan uit een
moederonderneming en haar dochterondernemingen, of uit ondernemingen die aan
de voorwaarden van artikel 22 van Richtlijn 2013/34/EU voldoen;

(24)

"K-factoren": kapitaalvereisten als beschreven in titel II van deel drie voor risico's
die een beleggingsonderneming vormt voor cliënten, markten en haarzelf;

(25)

"K-AUM" of "K-factor met betrekking tot activa onder beheer (AUM)": het
kapitaalvereiste met betrekking tot de waarde van activa die een
beleggingsonderneming beheert voor haar cliënten in het kader van zowel
discretionair
vermogensbeheer
als
niet-discretionaire
regelingen
die
beleggingsadvies vormen, met inbegrip van activa waarvan het beheer aan een
andere onderneming is gedelegeerd en met uitsluiting van activa waarvan een andere
onderneming het beheer aan de beleggingsonderneming heeft gedelegeerd;

(26)

"K-CMH" of "K-factor met betrekking tot gelden van cliënten (CMH)": het
kapitaalvereiste met betrekking tot het bedrag aan gelden van cliënten dat een
beleggingsonderneming houdt of onder controle heeft, ongeacht wettelijke
regelingen met betrekking tot scheiding van activa en ongeacht de voor de door
beleggingsonderneming gehouden gelden van cliënten geldende nationale
verslaggevingsregeling;

(27)

"K-ASA" of "K-factor met betrekking tot activa onder bewaring en beheer (ASA)":
het kapitaalvereiste met betrekking tot de waarde van activa die een
beleggingsonderneming bewaart en beheert voor haar cliënten, met inbegrip van
activa waarvan het beheer aan een andere onderneming is gedelegeerd en activa

33

NL

waarvan een andere onderneming het beheer aan de beleggingsonderneming heeft
gedelegeerd, ongeacht of activa op de eigen balans van de beleggingsonderneming
staan dan wel op afzonderlijke rekeningen staan;

NL

(28)

"K-COH" of "K-factor met betrekking tot verwerkte orders van cliënten (COH)": het
kapitaalvereiste met betrekking tot de waarde van orders die een
beleggingsonderneming verwerkt voor cliënten, door het ontvangen en doorgeven
van orders van cliënten en door het uitvoeren van orders voor rekening van cliënten;

(29)

"K-CON" of "K-factor met betrekking tot concentratierisico (CON)": het
kapitaalvereiste met betrekking tot de blootstellingen in de handelsportefeuille van
een beleggingsonderneming aan een cliënt of aan een groep van verbonden cliënten
waarvan de waarde de limieten in artikel 36, lid 1, overschrijdt;

(30)

"K-CMG" of "K-factor met betrekking tot garanties van clearingleden (CMG)": het
kapitaalvereiste gelijk aan het bedrag van bij een clearinglid gestorte initiële marges,
wanneer de uitvoering en afwikkeling van transacties van een voor eigen rekening
handelende beleggingsonderneming plaatsvinden onder de verantwoordelijkheid van
een general clearing member;

(31)

"K-DTF" of "K-factor met betrekking tot de dagelijkse transactiestroom (DTF)": het
kapitaalvereiste met betrekking tot de dagelijkse waarde van transacties die een
beleggingsonderneming aangaat door voor eigen rekening te handelen of door het in
eigen naam uitvoeren van orders voor rekening van cliënten;

(32)

"K-NPR" of "K-factor met betrekking tot nettopositierisico (NPR)": het
kapitaalvereiste met betrekking tot de waarde van transacties opgenomen in de
handelsportefeuille van een beleggingsonderneming;

(33)

"K-TCD" of "K-factor met betrekking tot het wanbetalingsrisico van tegenpartijen
bij een transactie (TCD)": het kapitaalvereiste met betrekking tot de blootstellingen
in de handelsportefeuille van een beleggingsonderneming in instrumenten en
transacties bedoeld in artikel 25 die aanleiding geven tot het risico op wanbetaling
van tegenpartijen bij een transactie;

(34)

"transacties met afwikkeling op lange termijn": transacties met afwikkeling op lange
termijn in de zin van artikel 272, lid 2, van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(35)

"margeleningstransactie": margeleningstransacties in de zin van artikel 272, lid 3,
van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(36)

"leidinggevend orgaan": een leidinggevend orgaan in de zin van artikel 4, lid 1,
punt 36, van Richtlijn 2014/65/EU;

(37)

"moederonderneming": een moederonderneming in de zin van artikel 2, punt 9, en
artikel 22 van Richtlijn 2013/34/EU;

(38)

"deelneming": een deelneming in de zin van artikel 4, lid 1, punt 35, van
Verordening (EU) nr. 575/2013;

(39)

"winst": winst in de zin
Verordening (EU) nr. 575/2013;

(40)

"gekwalificeerde centrale tegenpartij" of "QCCP": een gekwalificeerde centrale
tegenpartij in de zin van artikel 4, lid 1, punt 88, van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(41)

"vermogensbeheer": vermogensbeheer in de zin van artikel 4, lid 1, punt 8, van
Richtlijn 2014/65/EU;

van

34

artikel

4,

lid

1,

punt

121,

van

NL

NL

(42)

"toetsingsvermogen": het in artikel 11 gespecificeerde kapitaalvereiste;

(43)

"retrocessietransactie": een retrocessietransactie in de zin van artikel 4, lid 1, punt 83,
van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(44)

"dochteronderneming": een dochteronderneming in de zin van artikel 2, punt 10, en
artikel 22 van Richtlijn 2013/34/EU, met inbegrip van dochterondernemingen van
een dochteronderneming van een moederonderneming die aan het hoofd van deze
ondernemingen staat;

(45)

"verbonden agent": een verbonden agent in de zin van artikel 4, lid 1, punt 29, van
Richtlijn 2014/65/EU;

(46)

"totale bruto-inkomsten": de jaarlijkse bedrijfsopbrengsten van een
beleggingsonderneming, met betrekking tot de beleggingsdiensten en -activiteiten die
de onderneming gemachtigd is te verrichten, met inbegrip van de opbrengsten
afkomstig uit rentebaten, uit aandelen en andere vast-/variabelrentende
waardepapieren, winst en verlies die de beleggingsonderneming maakt op haar
handelsactiva, tegen reële waarde gehouden activa, of afdekkingsactiviteiten, maar
met uitsluiting van alle opbrengsten die geen verband houden met de uitgevoerde
beleggingsdiensten en -activiteiten;

(47)

"transactieblootstelling": een transactieblootstelling in de zin van artikel 4, lid 1,
punt 91, van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(48)

"handelsportefeuille": een handelsportefeuille in de zin van artikel 4, lid 1, punt 86,
van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(49)

"Uniemoederbeleggingsonderneming": een beleggingsonderneming in een lidstaat
die zelf geen dochteronderneming is van een andere beleggingsonderneming waaraan
in een van de lidstaten vergunning is verleend, of van een in een van de lidstaten
opgerichte beleggingsholding of gemengde financiële holding;

(50)

"Uniemoederbeleggingsholding": een beleggingsholding in een lidstaat die zelf geen
dochteronderneming is van een beleggingsonderneming waaraan in een van de
lidstaten vergunning is verleend, of van een andere beleggingsholding in een van de
lidstaten;

(51)

"gemengde financiële Uniemoederholding": een moederonderneming van een groep
beleggingsondernemingen die een gemengde financiële holding is in de zin van
artikel 2, punt 15, van Richtlijn 2002/87/EG.

2.

De Commissie wordt gemachtigd overeenkomstig
handelingen vast te stellen ter verduidelijking van:

artikel 54

gedelegeerde

(a)

de in lid 1 gegeven definities, om een eenvormige toepassing van deze
verordening te waarborgen;

(b)

de in lid 1 gegeven definities, om bij de toepassing van deze verordening
rekening te houden met ontwikkelingen op de financiële markten.

35

NL

TITEL II
TOEPASSINGSNIVEAU VAN DE VEREISTEN
HOOFDSTUK 1
Toepassing van vereisten op individuele basis
Artikel 5
Algemeen beginsel
Een beleggingsonderneming voldoet op individuele basis aan de in de delen twee tot en met
zeven bepaalde vereisten.

Artikel 6
Vrijstellingen
1.

NL

De bevoegde autoriteiten kunnen een beleggingsonderneming vrijstelling verlenen
van de toepassing van artikel 5 ten aanzien van de delen twee, drie, vier, zes en
zeven, wanneer elk van de volgende elementen van toepassing is:
(a)

de beleggingsonderneming is een dochteronderneming en is betrokken in
het toezicht op geconsolideerde basis op een kredietinstelling, een
financiële holding of een gemengde financiële holding, overeenkomstig
de bepalingen van hoofdstuk 2 van titel II van deel één van
Verordening (EU) nr. 575/2013;

(b)

zowel de beleggingsonderneming als haar moederonderneming vallen
onder de vergunningvereisten en het toezicht van dezelfde lidstaat;

(c)

de voor het toezicht op geconsolideerde basis overeenkomstig
Verordening (EU) nr. 575/2013 bevoegde autoriteiten stemmen in met
deze vrijstelling;

(d)

het eigen vermogen is adequaat verdeeld tussen de moederonderneming
en de beleggingsonderneming en aan elk van de volgende voorwaarden is
voldaan:
i)

de beleggingsonderneming voldoet aan de voorwaarden van
artikel 12, lid 1;

ii)

er is geen feitelijke of juridische belemmering van wezenlijk
belang aanwezig of te voorzien die een onmiddellijke overdracht
van kapitaal of terugbetaling van vreemd vermogen door de
moederonderneming kan verhinderen;

iii)

na voorafgaande goedkeuring door de bevoegde autoriteit verklaart
de moederonderneming dat zij garant staat voor de door de
beleggingsonderneming aangegane verplichtingen ofwel dat de

36

NL

risico's ten aanzien van de beleggingsonderneming verwaarloosbaar
zijn;

2.

iv)

de beleggingsonderneming wordt in de risicobeoordelings-, meeten controleprocedures van de moederonderneming betrokken, en

v)

de moederonderneming bezit meer dan 50 % van de stemrechten
die verbonden zijn aan aandelen in het kapitaal van de
beleggingsonderneming of heeft het recht om een meerderheid van
de leden van het leidinggevende orgaan van de
beleggingsonderneming aan te stellen of te ontslaan.

De bevoegde autoriteiten kunnen beleggingsondernemingen vrijstelling verlenen van
de toepassing van artikel 5 ten aanzien van deel vijf wanneer aan elk van de volgende
voorwaarden is voldaan:
(a)

de beleggingsonderneming is betrokken in het toezicht op
geconsolideerde basis overeenkomstig het bepaalde in hoofdstuk 2 van
titel II van deel één van Verordening (EU) nr. 575/2013;

(b)

de groep heeft gecentraliseerde liquiditeitsbeheersfuncties opgezet, en

(c)

de voor het toezicht op geconsolideerde basis overeenkomstig
Verordening (EU) nr. 575/2013 bevoegde autoriteiten stemmen in met
deze vrijstelling.

HOOFDSTUK 2
Toepassing van vereisten inzake inachtneming van het
groepskapitaalcriterium en vrijstellingen
Artikel 7
Het groepskapitaalcriterium
1.

2.

NL

Een Uniemoederbeleggingsonderneming, een Uniemoederbeleggingsholding, een
gemengde financiële Uniemoederholding houdt eigen vermogen dat ten minste
voldoende is om de som van de volgende elementen te dekken:
(a)

de som van de volledige boekwaarde van alle in artikel 36, lid 1, punten
h) en i), artikel 56, punten c) en d), en artikel 66, punten c) en d), van
Verordening (EU) nr. 575/2013 bedoelde deelnemingen in,
achtergestelde
vorderingen
op
en
instrumenten
van
beleggingsondernemingen, financiële instellingen, ondernemingen die
nevendiensten verrichten, en verbonden agenten binnen de groep
beleggingsondernemingen, en

(b)

het totaal van alle voorwaardelijke verplichtingen ten aanzien van
beleggingsondernemingen, financiële instellingen, ondernemingen die
nevendiensten verrichten, en verbonden agenten.

De bevoegde autoriteiten kunnen een Uniemoederbeleggingsonderneming of een
gemengde financiële Uniemoederholding toestaan een lager bedrag aan eigen
vermogen aan te houden dan het overeenkomstig lid 1 berekende bedrag, mits dat
bedrag niet lager is dan de som van de eigenvermogensvereisten die op individuele
basis gelden voor beleggingsondernemingen, financiële instellingen, ondernemingen

37

NL

die nevendiensten verrichten, en verbonden agenten binnen de groep, en het totale
bedrag aan alle voorwaardelijke verplichtingen ten aanzien van deze entiteiten.
Voor de toepassing van lid 1 geldt, wanneer geen prudentiële wetgeving van de Unie
of de lidstaten van toepassing is op de in lid 1 genoemde entiteiten, een notioneel
eigenvermogensvereiste.
3.

Een Uniemoederbeleggingsonderneming, een Uniemoederbeleggingsholding, een
gemengde financiële Uniemoederholding beschikt over systemen om de bronnen van
eigen en vreemd vermogen van alle tot de groep behorende
beleggingsondernemingen, beleggingsholdings, gemengde financiële holdings,
financiële instellingen, ondernemingen die nevendiensten verrichten, en verbonden
agenten binnen de groep beleggingsondernemingen te monitoren en te beheersen.
Artikel 8
K-factor-consolidatie

De bevoegde autoriteiten van een Uniemoederbeleggingsonderneming of de overeenkomstig
artikel 42, lid 2, van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO] bepaalde bevoegde autoriteiten kunnen van
een Uniemoederbeleggingsonderneming, een Uniemoederbeleggingsholding, een gemengde
financiële Uniemoederholding eisen dat deze de vereisten van artikel 15 in acht neemt op
basis van de geconsolideerde K-factor-situatie wanneer een van de twee onderstaande
voorwaarden van toepassing is:

NL

(a)

er zijn aanzienlijke wezenlijke risico's voor cliënten of voor de markt, afkomstig van
de groep als geheel, die niet volledig in beeld komen door de kapitaalvereisten die op
individuele basis gelden voor de beleggingsondernemingen binnen de groep; of

(b)

voor groepen beleggingsondernemingen met een sterke onderlinge verbondenheid in
termen van risicobeheer kan de toepassing van vereisten op de
beleggingsonderneming op individuele basis leiden tot een duplicering van de
vereisten voor die ondernemingen.

38

NL

DEEL TWEE
EIGEN VERMOGEN
Artikel 9
Eigenvermogensvereisten

1.

2.

3.

Het eigen vermogen van een beleggingsonderneming bestaat uit de som van haar
tier 1-kapitaal en haar tier 2-kapitaal waarbij:
(a)

ten minste 56 % van de som bestaat uit tier 1-kernkapitaal
overeenkomstig hoofdstuk 2 van titel 1 van deel twee van Verordening
(EU) nr. 575/2013;

(b)

maximaal 44 % van de som bestaat uit aanvullend-tier 1-kapitaal
overeenkomstig hoofdstuk 3 van titel 1 van deel twee van
Verordening (EU) nr. 575/2013;

(c)

maximaal 25 % van de som bestaat uit tier 2-kapitaal overeenkomstig
hoofdstuk 4 van titel 1 van deel twee van Verordening (EU) nr.
575/2013.

In afwijking van lid 1 is het volgende niet van toepassing bij het bepalen van het
eigen vermogen:
(a)

de in artikel 48 van Verordening (EU) nr. 575/2013 bedoelde
vrijstellingsdrempels;

(b)

de in de artikelen 46, 60 en 70 van Verordening (EU) nr. 575/2013
bedoelde aftrekkingen;

(c)

de in artikel 54, lid 1, onder a), van Verordening (EU) nr. 575/2013
bedoelde triggergebeurtenis. In plaats daarvan wordt de
triggergebeurtenis door de beleggingsonderneming gespecificeerd in
termen van het in lid 1 bedoelde aanvullend-tier 1-instrument;

(d)

het in artikel 54, lid 4, onder a), van Verordening (EU) nr. 575/2013
bedoelde totaalbedrag. Het af te schrijven of om te zetten bedrag is de
volledige hoofdsom van het in lid 1 bedoelde aanvullend-tier 1instrument.

Een beleggingsonderneming past de bepalingen van hoofdstuk 6 van titel 1 van deel
twee van Verordening (EU) nr. 575/2013 toe bij het overeenkomstig deze verordening
bepalen van de eigenvermogensvereisten.
Artikel 10
Deelnemingen buiten de financiële sector

1.

NL

Voor de toepassing van dit deel brengt een beleggingsonderneming bedragen die de
in de punten a) en b) vermelde limieten overschrijden, in mindering op het bepalen
van de in artikel 26 van Verordening (EU) nr. 575/2013 bedoelde tier 1kernkapitaalbestanddelen:

39

NL

een deelneming waarvan het bedrag meer dan 15 % bedraagt van het
toetsingsvermogen van de beleggingsonderneming, in een onderneming
niet zijnde een entiteit uit de financiële sector;

(b)

het totale bedrag aan deelnemingen van een beleggingsonderneming in
ondernemingen niet zijnde entiteiten uit de financiële sector dat meer dan
60 % van haar toetsingsvermogen bedraagt.

2.

De bevoegde autoriteiten kunnen een beleggingsonderneming verbieden in lid 1
bedoelde deelnemingen te houden ten belope van een bedrag dat hoger is dan de in
dat lid bepaalde percentages van het toetsingsvermogen. De bevoegde autoriteiten
maken hun besluit waarbij zij van die bevoegdheid gebruikmaken, onverwijld
bekend.

3.

Aandelen in ondernemingen niet zijnde entiteiten uit de financiële sector worden niet
meegenomen bij de in lid 1 bepaalde berekening wanneer aan een van de volgende
voorwaarden is voldaan:

4.

NL

(a)

(a)

die aandelen worden tijdelijk gehouden tijdens een financiële
bijstandsoperatie
als
bedoeld
in
artikel
79
van
Verordening (EU) nr. 575/2013;

(b)

het bezit van die aandelen is een overnemingspositie die gedurende vijf
werkdagen of minder wordt ingenomen;

(c)

die aandelen worden door de beleggingsonderneming gehouden in eigen
naam en namens anderen.

Aandelen die niet het karakter van financiële vaste activa als bedoeld in artikel 35,
lid 2, van Richtlijn 86/635/EEG hebben, worden niet meegenomen in de in lid 1
bepaalde berekening.

40

NL

DEEL DRIE
KAPITAALVEREISTEN
TITEL I
ALGEMENE VEREISTEN
Artikel 11
Kapitaalvereiste
1.

Een beleggingsonderneming beschikt te allen tijde over kapitaal waarvan het bedrag
het hoogste van de volgende elementen is:
(a)

haar vereisten op basis van vaste kosten berekend overeenkomstig
artikel 13;

(b)

haar permanente minimumvereiste overeenkomstig artikel 14;

(c)

haar K-factor-vereiste berekend overeenkomstig artikel 15.

2.

Een beleggingsonderneming die aan de voorwaarden van artikel 12, lid 1, voldoet,
beschikt te allen tijde slechts over kapitaal ten belope van het hoogste van de in de
lid 1, onder a) en b), bepaalde bedragen.

3.

Wanneer bevoegde autoriteiten van mening zijn dat er een wezenlijke verandering
heeft plaatsgevonden in de bedrijfsactiviteiten van een beleggingsonderneming,
kunnen zij van de beleggingsonderneming verlangen dat deze aan een ander, in dit
artikel bedoeld kapitaalvereiste onderworpen wordt, in overeenstemming met titel IV
van hoofdstuk 2 van afdeling IV van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO].
Artikel 12
Kleine en niet onderling verbonden beleggingsondernemingen

1.

Een beleggingsonderneming wordt voor de toepassing van deze verordening geacht
een kleine en niet onderling verbonden beleggingsonderneming te zijn wanneer deze
voldoet aan elk van de volgende voorwaarden:
(a)

AUM (of activa onder beheer) berekend in overeenstemming met
artikel 17 bedraagt minder dan 1,2 miljard EUR;

(b)

COH (of verwerkte orders van cliënten) berekend in overeenstemming
met artikel 20 bedraagt minder dan een van beide waarden:
i) 100 miljoen EUR/dag voor cash transacties, of
ii) 1 miljard EUR/dag voor derivaten;

NL

(c)

ASA (of activa onder bewaring en beheer) berekend in overeenstemming
met artikel 19 is nul;

(d)

CMH (of gelden van cliënten) berekend in overeenstemming met artikel
18 is nul;

41

NL

(e)

DTF (dagelijkse transactiestroom) berekend in overeenstemming met
artikel 32 is nul;

(f)

NPR (nettopositierisico) of CMG (garantie clearinglid) berekend in
overeenstemming met de artikelen 22 en 23 is nul;

(g)

TCD (wanbetaling van tegenpartijen bij een transactie) berekend in
overeenstemming met artikel 26 is nul;

(h)

het balanstotaal van de beleggingsonderneming bedraagt minder dan
100 miljoen EUR;

(i)

de totale jaarlijkse bruto-inkomsten uit beleggingsdiensten en activiteiten van de beleggingsonderneming bedragen minder dan 30
miljoen EUR.
Voor de toepassing van de punten a), b), c), e), f) en g) gelden end-ofday-niveaus.
Voor de toepassing van punt d) gelden intra-day-niveaus.
Voor de toepassing van de punten h) en i) gelden de niveaus zoals die
aan het eind van het laatste boekjaar gelden.

2.

De in lid 1, onder a), b), h) en i), bepaalde voorwaarden gelden op gecombineerde
basis voor alle beleggingsondernemingen die deel uitmaken van een groep.
De in de punten c), d), e), f) en g) bepaalde voorwaarden gelden voor iedere
beleggingsonderneming op individuele basis.
Wanneer een beleggingsonderneming niet langer aan de voorwaarden van lid 1
voldoet, wordt zij met onmiddellijke ingang niet meer beschouwd als een kleine en
niet onderling verbonden beleggingsonderneming.

3.

Wanneer een beleggingsonderneming niet langer aan de voorwaarden van lid 1,
onder a) of b), voldoet, maar wel aan de voorwaarden van lid 1, onder c) tot en met
i), blijft voldoen, wordt zij niet meer beschouwd als een kleine en niet onderling
verbonden beleggingsonderneming na een periode van drie maanden, te rekenen
vanaf de datum waarop de drempel is overschreden.

4.

Wanneer een beleggingsonderneming die niet aan alle voorwaarden van lid 1
voldeed, nadien aan die voorwaarden voldoet, wordt zij, na goedkeuring van de
bevoegde autoriteit, beschouwd als een kleine en niet onderling verbonden
beleggingsonderneming na een periode van zes maanden, te rekenen vanaf de datum
waarop aan die voorwaarden is voldaan.

5.

Om rekening te houden met ontwikkelingen op financiële markten, wordt de
Commissie gemachtigd in overeenstemming met artikel 54 gedelegeerde handelingen
vast te stellen om de voorwaarden aan te passen waaronder beleggingsondernemingen
in overeenstemming met dit artikel als kleine en niet onderling verbonden
beleggingsonderneming kwalificeren.
Artikel 13
Vastekostenvereiste

1.

NL

Voor de toepassing van artikel 11, lid 1, onder a), bedraagt het vastekostenvereiste
ten minste één kwart van de vaste kosten van het voorgaande jaar.

42

NL

2.

Wanneer de bevoegde autoriteit van mening is dat er een wezenlijke verandering
heeft plaatsgevonden in de bedrijfsactiviteiten van een beleggingsonderneming, kan
de bevoegde autoriteit het in lid 1 bedoelde kapitaalbedrag aanpassen.

3.

Na goedkeuring van de bevoegde autoriteiten heeft een beleggingsonderneming,
wanneer zij geen vaste kosten uit het voorgaande jaar heeft, een kapitaal dat ten
minste één kwart bedraagt van de vaste kosten waarmee in haar ondernemingsplan
werd gerekend voor het jaar volgend op het jaar van aanvang van haar activiteiten.

4.

EBA werkt, in overleg met ESMA, en rekening houdende met Gedelegeerde
Verordening (EU) 2015/488 van de Commissie, ontwerpen van technische
reguleringsnormen uit tot nadere invulling van de berekening van het in lid 1
bedoelde vereiste.
EBA legt die ontwerpen van technische reguleringsnormen uiterlijk op [nine month
from the date of entry into force of this Regulation] voor aan de Commissie.
Aan de Commissie wordt de bevoegdheid overgedragen om de in de eerste alinea
bedoelde technische reguleringsnormen vast te stellen overeenkomstig de
artikelen 10 tot en met 14 van Verordening (EU) nr. 1093/2010.
Artikel 14
Permanente minimumvereiste
Voor de toepassing van artikel 11, lid 1, onder b), beloopt het permanente
minimumvereiste ten minste de in artikel 8 van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO]
vastgestelde niveaus voor het aanvangskapitaal.

TITEL II
K-FACTOR KAPITAALVEREISTE
HOOFDSTUK 1
Algemene beginselen
Artikel 15
K-factorvereiste en toepasselijke coëfficiënten
1.

2.

NL

Voor de toepassing van artikel 11, lid 1, onder c), bedraagt het K-factorvereiste de
som van de volgende elementen:
(a)

Risk-to-Customer (RtC) K-factoren berekend in overeenstemming met
hoofdstuk 2;

(b)

Risk-to-Market (RtM) K-factoren berekend in overeenstemming met
hoofdstuk 3;

(c)

Risk-to-Firm (RtF) K-factoren berekend in overeenstemming met
hoofdstuk 4.

De volgende coëfficiënten zijn van toepassing op de overeenkomstige K-factoren:

43

NL

Tabel 1
K-FACTOREN

COËFFICIËNTEN

Activa onder beheer onder zowel discretionair
vermogensbeheer
als
niet-discretionaire
(advies)regelingen

K-AUM

0,02 %

Gelden van cliënten

K-CMH

0,45 %

Activa onder bewaring en beheer

K-ASA

0,04 %

Verwerking orders van cliënten

K-COH cash
transacties

0,1 %

K-COH derivaten

0,01 %

K-DTF
transacties

0,1 %

Dagelijkse transactiestroom

cash

K-DTF derivaten

0,01 %

3.

Een beleggingsonderneming monitort de waarde van haar K-factoren voor trends
waardoor zij voor de volgende verslagperiode voor een wezenlijk ander
kapitaalvereiste kan komen te staan, en zij stelt haar bevoegde autoriteit in kennis
van dat wezenlijk andere kapitaalvereiste.

4.

Wanneer bevoegde autoriteiten van mening zijn dat er een wezenlijke verandering
heeft plaatsgevonden in de bedrijfsactiviteiten van een beleggingsonderneming die
van invloed is op het bedrag van een relevante K-factor, kunnen zij het
overeenkomstige bedrag aanpassen in overeenstemming met artikel 36, lid 2, onder
a), van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO].

5.

Met het oog op de eenvormige toepassing van deze verordening en om rekening te
houden met ontwikkelingen op financiële markten, wordt de Commissie gemachtigd
om in overeenstemming met artikel 54 gedelegeerde handelingen vast te stellen tot:
(a)

nadere invulling van de methode om de K-factoren in titel II van deel
drie te meten;

(b)

aanpassing van de in lid 2 van dit artikel genoemde coëfficiënten.

HOOFDSTUK 2
RtC K-factoren
Artikel 16
RtC K-factorvereiste
Het RtC K-factorvereiste wordt bepaald aan de hand van de volgende formule:

NL

44

NL

K-AUM + K-CMH + K-ASA + K-COH
waarbij
(a)

K-AUM gelijk is aan AUM gemeten in overeenstemming met artikel 17,
vermenigvuldigd met de overeenkomstige coëfficiënt in artikel 15, lid 2;

(b)

K-CMH gelijk is aan CMH gemeten in overeenstemming met artikel 18,
vermenigvuldigd met de overeenkomstige coëfficiënt in artikel 15, lid 2;

(c)

K-ASA gelijk is aan ASA gemeten in overeenstemming met artikel 19,
vermenigvuldigd met de overeenkomstige coëfficiënt in artikel 15, lid 2;

(d)

K-COH gelijk is aan COH gemeten in overeenstemming met artikel 20,
vermenigvuldigd met de overeenkomstige coëfficiënt in artikel 15, lid 2.
Artikel 17
AUM-maatstaf ten behoeve van de berekening van K-AUM

1.

Ten behoeve van de berekening van K-AUM is AUM het voortschrijdend
gemiddelde van de waarde van de totale maandelijkse activa onder beheer, gemeten
op de laatste werkdag van elke van de voorafgaande vijftien kalendermaanden,
ongerekend de drie meest recente maandwaarden.
AUM is het gemiddelde of het gewone rekenkundige gemiddelde van de twaalf
overige maandelijkse metingen.
K-AUM wordt berekend binnen de eerste veertien dagen van elke kalendermaand.

2.

Wanneer de beleggingsonderneming de activa onder beheer formeel heeft
gedelegeerd aan een andere financiële entiteit, worden die gedelegeerde activa
opgenomen in het totale in overeenstemming met lid 1 gemeten AUM-bedrag.
Wanneer een andere financiële entiteit de activa onder beheer formeel heeft
gedelegeerd aan de beleggingsonderneming, worden die gedelegeerde activa niet
opgenomen in het totale bedrag aan in overeenstemming met lid 1 gemeten activa
onder beheer.

3.

Wanneer een beleggingsonderneming minder dan vijftien maanden activa heeft
beheerd, mag zij zakelijke AUM-prognoses gebruiken om K-AUM te berekenen,
mits zij aan elk van de volgende voorwaarden voldoet:
(a)

historische gegevens worden gebruikt zodra deze beschikbaar komen;

(b)

de in overeenstemming met artikel 7 van Richtlijn 2014/65/EU
ingediende zakelijke prognoses van de beleggingsonderneming zijn door
de bevoegde autoriteit positief beoordeeld.

Artikel 18
CMH-maatstaf ten behoeve van de berekening van K-CMH
1.

NL

Ten behoeve van de berekening van K-CMH is CMH het voortschrijdend
gemiddelde van de waarde van de totale dagelijkse gelden van cliënten, gemeten aan
het eind van elke werkdag voor de drie voorafgaande kalendermaanden.

45

NL

CMH is het gemiddelde of het gewone rekenkundige gemiddelde van de dagelijkse
metingen tijdens de drie kalendermaanden.
K-CMH wordt berekend aan het eind van de werkdag na de in de eerste alinea
bedoelde meting.
2.

Wanneer een beleggingsonderneming minder dan drie maanden gelden van cliënten
heeft gehouden, mag zij zakelijke prognoses gebruiken om K-CMH te berekenen,
mits zij aan elk van de volgende voorwaarden voldoet:
(a)

historische gegevens worden gebruikt zodra deze beschikbaar komen;

(b)

de in overeenstemming met artikel 7 van Richtlijn 2014/65/EU
ingediende zakelijke prognoses van de beleggingsonderneming zijn door
de bevoegde autoriteit positief beoordeeld.
Artikel 19
ASA-maatstaf ten behoeve van de berekening van K-ASA

1.

Ten behoeve van de berekening van K-ASA is ASA het voortschrijdend gemiddelde
van de waarde van de totale dagelijkse activa onder bewaring en beheer, gemeten aan
het eind van elke werkdag voor de zes voorafgaande kalendermaanden, ongerekend
de drie meest recente kalendermaanden.
ASA is het gemiddelde of het gewone rekenkundige gemiddelde van de dagelijkse
metingen voor de drie overige kalendermaanden.
K-ASA wordt berekend binnen de eerste veertien dagen van elke kalendermaand.

2.

Wanneer een beleggingsonderneming minder dan drie maanden in bedrijf is, mag zij
zakelijke prognoses gebruiken om K-ASA te berekenen, mits zij aan elk van de
volgende voorwaarden voldoet:
(a)

historische gegevens worden gebruikt zodra deze beschikbaar komen;

(b)

de in overeenstemming met artikel 7 van Richtlijn 2014/65/EU
ingediende zakelijke prognoses van de beleggingsonderneming zijn door
de bevoegde autoriteit positief beoordeeld.
Artikel 20
COH-maatstaf ten behoeve van de berekening van K-COH

1.

Ten behoeve van de berekening van K-COH is COH het voortschrijdend gemiddelde
van de waarde van de totale dagelijks verwerkte orders van cliënten, gemeten aan het
eind van elke werkdag voor de zes voorafgaande kalendermaanden, ongerekend de
drie meest recente kalendermaanden.
COH is het gemiddelde of het gewone rekenkundige gemiddelde van de dagelijkse
metingen voor de drie overige kalendermaanden.
K-COH wordt berekend binnen de eerste veertien dagen van elk kwartaal.

2.

NL

COH wordt berekend als de som van de absolute waarde van aankopen en de
absolute waarde van verkopen voor zowel cash transacties als derivaten in
overeenstemming met het volgende:

46

NL

(a)

voor cash transacties: de waarde is het bedrag betaald of ontvangen voor
elke transactie;

(b)

voor derivaten: de waarde van de transactie is het notionele bedrag van
de overeenkomst.

COH omvat transacties uitgevoerd door beleggingsondernemingen die namens
beleggingsfondsen vermogensbeheerdiensten aanbieden.
COH omvat geen transacties uitgevoerd door de beleggingsonderneming in eigen
naam, hetzij voor haarzelf hetzij namens een cliënt;
3.

Wanneer een beleggingsonderneming minder dan drie maanden in bedrijf is, mag zij
zakelijke prognoses gebruiken om K-COH te berekenen, mits zij aan elk van de
volgende voorwaarden voldoet:
(a)

historische gegevens worden gebruikt zodra deze beschikbaar komen;

(b)

de in overeenstemming met artikel 7 van Richtlijn 2014/65/EU
ingediende zakelijke prognoses van de beleggingsonderneming zijn door
de bevoegde autoriteit positief beoordeeld.

HOOFDSTUK 3
RtM K-factoren
Artikel 21
RtM K-factorvereiste
Het RtM K-factorvereiste voor de posities in de handelsportefeuille van een
beleggingsonderneming die handelt voor eigen rekening, hetzij voor haarzelf hetzij namens
een cliënt, is K-NPR berekend in overeenstemming met artikel 22 of K-CMG berekend in
overeenstemming met artikel 23, naargelang wat het hoogste is.
Artikel 22
Berekening K-NPR
1.

NL

Ten behoeve van K-NPR wordt het kapitaalvereiste voor de posities in de
handelsportefeuille van een beleggingsonderneming die handelt voor eigen rekening,
hetzij voor haarzelf hetzij namens een cliënt, berekend aan de hand van een van de
volgende benaderingen:
(a)

de [vereenvoudigde standaard]benadering als beschreven in de
hoofdstukken 2, 3 en 4 van titel IV van deel drie van Verordening
(EU) nr. 575/2013 wanneer de handelsportefeuille van de
beleggingsonderneming maximaal 300 miljoen EUR bedraagt;

(b)

de standaardbenadering als beschreven in [hoofdstuk 1 bis van titel
IV van deel drie van Verordening (EU) nr. 575/2013, in
overeenstemming met artikel 1, punt 84, van het Voorstel voor een
verordening van het Europees Parlement en de Raad tot wijziging
van Verordening (EU) nr. 575/2013 wat betreft de hefboomratio,

47

NL

de nettostabielefinancieringsratio, vereisten inzake eigen vermogen
en
in
aanmerking
komend
vreemd
vermogen,
tegenpartijkredietrisico, marktrisico, blootstellingen aan centrale
tegenpartijen, blootstellingen aan instellingen voor collectieve
belegging,
grote
blootstellingen,
rapportageen
openbaarmakingsvereisten en tot wijziging van Verordening (EU)
nr. 648/2012].
(c)

de internemodellenbenadering als beschreven in [hoofdstuk 1 ter
van titel IV van deel drie van Verordening (EU) nr. 575/2013, in
overeenstemming met artikel 1, punt 84, van het Voorstel voor een
verordening van het Europees Parlement en de Raad tot wijziging
van Verordening (EU) nr. 575/2013 wat betreft de hefboomratio,
de nettostabielefinancieringsratio, vereisten inzake eigen vermogen
en
in
aanmerking
komend
vreemd
vermogen,
tegenpartijkredietrisico, marktrisico, blootstellingen aan centrale
tegenpartijen, blootstellingen aan instellingen voor collectieve
belegging,
grote
blootstellingen,
rapportageen
openbaarmakingsvereisten en tot wijziging van Verordening (EU)
nr. 648/2012].

K-NPR berekend volgens de in de punten b) en c) genoemde benaderingen worden
vermenigvuldigd met een factor 65 %.
2.

Voor de toepassing van lid 1, onder a), tweede zin, berekent een
beleggingsonderneming de omvang van de activiteiten binnen en buiten de
balanstelling in overeenstemming met [artikel 325 bis, leden 2 tot en met 7, van
Verordening (EU) nr. 575/2013].
Artikel 23
Berekening K-CMG

1.

In afwijking van artikel 22 kan de bevoegde autoriteit een beleggingsonderneming
toestaan om K-CMG te berekenen voor posities die centraal worden gecleard, mits de
volgende voorwaarden zijn vervuld:
(a)

de beleggingsonderneming is geen deel van een groep die een
kredietinstelling omvat;

(b)

de uitvoering en afwikkeling van de transacties van de
beleggingsonderneming die centraal worden gecleard, vinden plaats
onder de verantwoordelijkheid van een clearinglid en worden ofwel door
dat clearinglid gegarandeerd of anders afgewikkeld op basis van
levering-tegen-betaling;

(c)

de berekening van de door de beleggingsonderneming aan het clearinglid
gestorte initiële marge is gebaseerd op een intern model van het
clearinglid dat voldoet aan de vereisten van artikel 41 van
Verordening (EU) nr. 648/2012;

(d)

het clearinglid is een kredietinstelling.

K-CMG is het hoogste totaalbedrag aan initiële marge dat de voorafgaande drie
maanden door de beleggingsonderneming aan het clearinglid is gestort.

NL

48

NL

2.

EBA werkt, in overleg met ESMA, ontwerpen van technische reguleringsnormen uit
tot nadere invulling van de berekening van de in lid 1, onder c), genoemde initiële
marge.
EBA legt die ontwerpen van technische reguleringsnormen uiterlijk op [nine months
from the date of entry into force of this Regulation] voor aan de Commissie.
Aan de Commissie wordt de bevoegdheid overgedragen om de in de eerste alinea
bedoelde herziene technische reguleringsnormen vast te stellen overeenkomstig de
artikelen 10 tot en met 14 van Verordening (EU) nr. 1093/2010.

NL

49

NL

HOOFDSTUK 4
RtF K-factoren
Artikel 24
RtF K-factorvereiste
1.

Het RtF K-factorvereiste wordt bepaald aan de hand van de volgende formule:
K-TCD +K-DTF + K-CON
waarbij
K-TCD gelijk is aan het bedrag berekend in overeenstemming met artikel 26;
K-DTF gelijk is aan DTF gemeten in overeenstemming met artikel 32,
vermenigvuldigd met de in artikel 15, lid 2, bepaalde overeenkomstige coëfficiënt,
en
K-CON gelijk is aan het bedrag berekend in overeenstemming met artikel 38.
K-TCD en K-CON zijn gebaseerd op de transacties opgenomen in de
handelsportefeuille van een beleggingsonderneming die handelt voor eigen rekening,
hetzij voor haarzelf hetzij namens een cliënt.
K-DTF is gebaseerd op de transacties opgenomen in de handelsportefeuille van een
beleggingsonderneming die handelt voor eigen rekening, hetzij voor haarzelf hetzij
namens een cliënt, en de transacties die een beleggingsonderneming aangaat via de
uitvoering van orders namens cliënten in eigen naam.

AFDELING I
WANBETALING VAN TEGENPARTIJEN BIJ EEN TRANSACTIE
Artikel 25
Toepassingsgebied
1.

De volgende transacties zijn aan deze afdeling onderworpen :
(a)

NL

derivateninstrumenten genoemd in bijlage II bij Verordening (EU) nr.
575/2013, met uitzondering van de volgende instrumenten:
i)

OTC-derivaten verhandeld met centrale overheden en centrale
banken van lidstaten;

ii)

OTC-derivaten gecleard via een gekwalificeerde centrale
tegenpartij (QCCP);

iii)

OTC-derivaten gecleard via een clearinglid, wanneer transacties
onderworpen zijn aan een clearingverplichting overeenkomstig
artikel 4 van Verordening (EU) nr. 648/2012, of aan een
gelijkwaardige verplichting om die overeenkomst in een derde

50

NL

land te clearen, of wanneer aan elk van de volgende
voorwaarden is voldaan:
aa. de posities en activa van de beleggingsonderneming
met betrekking tot die transacties worden, zowel op het
niveau van het clearinglid als op het niveau van de
QCCP, onderscheiden en gescheiden van de posities en
activa van zowel het clearinglid als de andere cliënten
van dat clearinglid en, als gevolg van dat onderscheid en
die scheiding, vallen die posities en activa volgens het
nationale recht buiten het faillissement in geval van
wanbetaling door of insolventie van het clearinglid of
één of meer van zijn andere cliënten;
bb. de wetten, voorschriften en contractuele regelingen
die van toepassing zijn op of bindend zijn voor het
clearinglid faciliteren de overboeking van de posities
van de cliënt met betrekking tot die overeenkomsten en
transacties en van de daarbij behorende zekerheden naar
een ander clearinglid binnen de toepasselijke
margerisicoperiode in geval van wanbetaling of
insolventie van het oorspronkelijke clearinglid;
cc. de beleggingsonderneming heeft een onafhankelijk,
met redenen omkleed schriftelijk juridisch advies
verkregen waarin wordt geconcludeerd dat, in geval van
aanvechting voor de rechter, de beleggingsonderneming
geen verlies zou lijden wegens de insolventie van haar
clearinglid of van een van de cliënten van haar
clearinglid;

2.

iv)

beursverhandelde derivaten;

v)

derivaten aangehouden voor het afdekken van een positie van
de onderneming voortvloeiend uit een activiteit buiten de
handelsportefeuille;

(b)

transacties met afwikkeling op lange termijn;

(c)

retrocessietransacties;

(d)

transacties inzake verstrekte
grondstoffenleningen;

(e)

margeleningstransacties.

of

opgenomen

effecten-

of

In afwijking van deze afdeling mag een beleggingsonderneming haar kapitaalvereiste
voor de in lid 1 genoemde transacties berekenen door een van de methoden
beschreven in [afdelingen 3, 4 of 5 van titel II van deel 3 van Verordening (EU) nr.
575/2013] toe te passen en stelt zij de bevoegde autoriteit daarvan onverwijld in
kennis.
Artikel 26
Berekening K-TCD

NL

51

NL

Ten behoeve van K-TCD wordt het kapitaalvereiste bepaald aan de hand van de volgende
formule:
Kapitaalvereiste = Blootstellingswaarde * RF
waarbij RF de overeenkomstig tabel 2 bepaalde risicofactor per soort tegenpartij is.

Tabel 2
Soort tegenpartij

Risicofactor

Kredietinstellingen en beleggingsondernemingen
Andere tegenpartijen

1,6 %
8%

Artikel 27
Berekening van de blootstellingswaarde
De berekening van de blootstellingswaarde vindt plaats aan de hand van de volgende formule:
Blootstellingswaarde = Max (0; RC + PFE - C)
waarbij:
RC = vervangingswaarde als bepaald in artikel 28;
PFE = potentiële toekomstige blootstelling als bepaald in artikel 29, en
C = zekerheid als bepaald in artikel 30.
De vervangingswaarde (RC) en zekerheid (C) gelden voor alle in artikel 25 genoemde
transacties.
De potentiële toekomstige blootstelling (PFE) geldt alleen voor derivatencontracten en
transacties met afwikkeling op lange termijn.
Artikel 28
Vervangingswaarde (RC)
De in artikel 27 genoemde vervangingswaarde wordt als volgt bepaald:

NL

(a)

voor derivatencontracten wordt RC bepaald als de actuele marktwaarde
(CMV);

(b)

voor transacties met afwikkeling op lange termijn wordt RC bepaald als
het afwikkelingsbedrag;

(c)

voor retrocessietransacties en transacties inzake verstrekte of opgenomen
effecten- of grondstoffenleningen wordt RC bepaald als het geleende of
ontvangen nettobedrag.

52

NL

Artikel 29
Potentiële toekomstige blootstelling
1.

NL

De in artikel 28 genoemde potentiële toekomstige blootstelling (PFE) wordt voor elk
derivaat en voor elke transactie met afwikkeling op lange termijn berekend als het
product van:
(a)

de effectieve notionele (EN) waarde van de transactie bepaald in
overeenstemming met de leden 2 tot en met 6 van dit artikel;

(b)

de factor voor toezichtdoeleinden (SF) bepaald in overeenstemming met
lid 7 van dit artikel, en

(c)

de looptijdfactor (MF) bepaald in overeenstemming met lid 8 van dit
artikel.

2.

De effectieve notionele (EN) waarde is het product van de notionele waarde
berekend in overeenstemming met lid 3 van dit artikel, de looptijd ervan voor renteen kredietderivatencontracten berekend in overeenstemming met lid 4 van dit artikel,
en de delta ervan voor optiecontracten berekend in overeenstemming met lid 6 van
dit artikel.

3.

De notionele waarde wordt, tenzij duidelijk bepaald en vastgelegd tot aan de
vervaldag, als volgt bepaald:
(a)

voor valutaderivaten wordt de notionele waarde bepaald als de notionele
waarde van het vreemde-valutagedeelte van het contract, omgerekend in
de nationale valuta. Indien beide gedeelten van een valutaderivaat zijn
uitgedrukt in andere valuta's dan de nationale valuta, wordt de notionele
waarde van elk gedeelte omgerekend in de notionele valuta en wordt het
gedeelte met de hoogste waarde in de nationale valuta de notionele
waarde;

(b)

voor aandelen- en grondstoffenderivaten en emissierechten en derivaten
daarvan wordt de notionele waarde bepaald als het product van de actuele
(toekomstige) prijs van één eenheid van het aandelenkapitaal of en het
aantal eenheden waarnaar de transactie verwijst;

(c)

voor transacties met meervoudige betalingen die state-contingent zijn
zoals digitale opties of target redemption forwards, berekent een
beleggingsonderneming de notionele waarde van iedere state en gebruikt
zij de daaruit resulterende berekening;

(d)

wanneer de notionele waarde een formule van marktwaarden is, voert de
beleggingsonderneming de actuele marktwaarden in om de notionele
waarde van de transactie te bepalen;

(e)

voor variabele notionele swaps zoals amortizing en accreting swaps
gebruiken beleggingsondernemingen de gemiddelde notionele waarde
over de resterende looptijd van de swap als de notionele waarde van de
transactie;

(f)

leveraged swaps worden omgerekend naar de notionele waarde van de
gelijkwaardige unleveraged swaps zodat, wanneer alle rentetarieven in
een swap met een factor worden vermenigvuldigd, de aangegeven

53

NL

notionele waarde is vermenigvuldigd met de factor op de rentetarieven
om de notionele waarde te bepalen;
(g)

4.

voor een derivatencontract met meervoudige uitwisselingen van de
hoofdsom wordt het aantal uitwisselingen van hoofdsom in het
derivatencontract vermenigvuldigd om de notionele waarde te bepalen.

De notionele waarde van rente- en kredietderivaten voor de periode tot de vervaldag
(in jaar) van deze contracten wordt aangepast afhankelijk van de in de volgende
formule bepaalde duration:
Duration = (1 – exp (-0,05 * tijd tot vervaldag)) / 0,05.

5.

De vervaldatum van een contract is de laatste dag waarop het contract nog kan
worden uitgevoerd.
Indien het derivaat verwijst naar de waarde van een ander rente- of kredietinstrument
wordt de tijdsperiode bepaald op basis van het onderliggende instrument.
Voor opties is de vervaldatum de laatste contractuele uitoefeningsdatum zoals
vastgelegd in het contract.
Voor een derivatencontract dat zodanig is gestructureerd dat op vastgestelde data
uitstaande blootstellingen worden afgewikkeld en dat de voorwaarden worden
herzien zodat de reële waarde van het contract gelijk is aan nul, is de resterende
looptijd gelijk aan de tijd tot aan de volgende herzieningsdatum.

6.

De delta van opties en swaptions mag door de beleggingsonderneming zelf worden
berekend, op basis van een passend model. Dit model geeft een raming van de
procentuele verandering in de waarde van de optie met betrekking tot geringe
veranderingen in de marktwaarde van het onderliggende. Voor transacties niet zijnde
opties en swaptions bedraagt de delta 1 voor longposities en -1 voor shortposities.

7.

De factor voor toezichtdoeleinden (SF) wordt voor elke activaklasse bepaald aan de
hand van de volgende tabel.
Tabel 3
Activaklasse

Factor voor
toezichtdoeleinden
0,5 %
4%
1%
32 %
20 %
18 %

Rentetarief
Wisselkoers
Krediet
Single-nameaandelen
Aandelenindex
Grondstoffen en emissierechten
8.

De looptijdfactor (MF) voor elke transactie wordt bepaald aan de hand van de
volgende formule:
MF = (min (M;1 jaar) / 1 jaar)^0,5

Voor transacties zonder margedekking is de looptijd (M) korter dan ofwel één jaar, dan wel
de resterende looptijd van het derivatencontract, als bepaald in lid 5, tweede alinea, maar
bedraagt hij ten minste tien werkdagen.

NL

54

NL

Voor transacties met margedekking is de looptijd (M) de margerisicoperiode. De minimale
margerisicoperiode bedraagt ten minste tien werkdagen voor niet centraal geclearde
derivatentransacties onderworpen aan dagelijkse margeovereenkomsten, en vijf werkdagen
voor
centraal
geclearde
derivatentransacties
onderworpen
aan
dagelijkse
margeovereenkomsten.
Artikel 30
Zekerheden
1.

Op alle door een beleggingsonderneming gestorte en ontvangen niet-contante
zekerheden, zowel bij bilaterale als bij geclearde transacties als bedoeld in artikel 23,
worden reductiefactoren toegepast volgens de onderstaande tabel.
Tabel 4
Activaklasse

Reductiefactor
retrocessietransacties

Reductiefactor
overige
transacties

0,707 %
2,121 %

1%
3%

4,243 %
1,414 %
4,243 %

6%
2%
6%

8,485 %
2,828 %
8,485 %

12 %
4%
12 %

16,970 %
14,143 %

24 %
20 %

10,607 %
0%

15 %
0%

≤ 1 jaar
> 1 jaar ≤ 5
jaar
> 5 jaar
≤ 1 jaar
> 1 jaar ≤ 5
jaar
> 5 jaar
Securitisatieposities ≤ 1 jaar
> 1 jaar ≤ 5
jaar
> 5 jaar
Beursgenoteerde aandelen en
converteerbare obligaties
Goud
Contanten
Schuldtitels
uitgegeven door
centrale overheden
of centrale banken
Schuldtitels
uitgegeven door
andere entiteiten

Voor de toepassing
hersecuritisatieposities.

van

tabel

4

omvatten

securitisatieposities

geen

2.

In overeenstemming met tabel 4 wordt de waarde van door de
beleggingsonderneming aan haar tegenpartij gestorte niet-contante zekerheden
verhoogd en de waarde van de door de beleggingsonderneming van haar tegenpartij
ontvangen niet-contante zekerheden verlaagd.

3.

Wanneer er een valutamismatch is tussen de transactie en de ontvangen of gestorte
zekerheden, wordt een verdere valutamismatchreductiefactor van 8 % toegepast.
Artikel 31
Verrekening

NL

55

NL

Voor de toepassing van deze afdeling mag een beleggingsonderneming in een
verrekeningsovereenkomst opgenomen perfect matchende contracten behandelen als gold het
één contract met een notionele hoofdsom gelijk aan de netto-opbrengsten, mag zij andere
transacties
met
schuldvernieuwing
waarbij
alle
verplichtingen
tussen
de
beleggingsonderneming en haar tegenpartij automatisch worden samengevoegd zodat de
schuldvernieuwing de vroegere brutoverplichtingen juridisch door één nettobedrag vervangt,
en andere transacties verrekenen wanneer de beleggingsonderneming ten genoegen van de
bevoegde autoriteit aantoont dat aan de volgende voorwaarden is voldaan:
(a)

NL

een verrekeningsovereenkomst met de tegenpartij of een andere overeenkomst
waaruit één juridische verplichting ontstaat die alle in die overeenkomst
opgenomen transacties bestrijkt, zodat de beleggingsonderneming slechts
gerechtigd is tot ontvangst of verplicht is tot betaling van het nettobedrag van
de positieve en negatieve tegen marktwaarde gewaardeerde waarden van de
afzonderlijke betrokken transacties ingeval een tegenpartij haar verplichtingen
niet nakomt als gevolg van een van de volgende situaties:
i)

wanbetaling;

ii)

faillissement;

iii)

liquidatie;

iv)

vergelijkbare omstandigheden;

(b)

de verrekeningsovereenkomst bevat geen beding op grond waarvan, bij
wanbetaling van een tegenpartij, een niet in gebreke blijvende tegenpartij
slechts beperkte betalingen of in het geheel geen betalingen aan de boedel van
de in gebreke blijvende partij hoeft te verrichten, zelfs wanneer de in gebreke
blijvende partij een nettocrediteur is;

(c)

de beleggingsonderneming heeft een onafhankelijk, met redenen omkleed
schriftelijk juridisch advies verkregen waarin wordt geconcludeerd dat, in
geval van aanvechting van de verrekeningsovereenkomst voor de rechter, de
vorderingen en verplichtingen gelijkwaardig zouden zijn met die bedoeld in
punt a) binnen het volgende rechtskader:
–

het recht van het rechtsgebied waar de tegenpartij haar
statutaire zetel heeft;

–

indien een buitenlands bijkantoor van een tegenpartij
betrokken is, het recht van het rechtsgebied waar het
bijkantoor is gevestigd;

–

het recht dat van toepassing is op de afzonderlijke in de
verrekeningsovereenkomst opgenomen transacties, of

–

het recht dat van toepassing is op de eventuele contracten of
overeenkomsten die noodzakelijk zijn om verrekening uit te
voeren.

56

NL

AFDELING II
DAGELIJKSE TRANSACTIESTROOM
Artikel 32
DTF-maatstaf ten behoeve van de berekening van K-DTF
1.

Ten behoeve van de berekening van K-DTF is DTF het voortschrijdend gemiddelde
van de waarde van de totale dagelijkse transactiestroom, gemeten aan het eind van
elke werkdag voor de zes voorafgaande kalendermaanden, ongerekend de drie meest
recente kalendermaanden.
DTF is het gemiddelde of het gewone rekenkundige gemiddelde van de dagelijkse
metingen voor de drie overige kalendermaanden.
K-DTF wordt berekend binnen de eerste veertien dagen van elk kwartaal.

2.

3.

DTF wordt berekend als de som van de absolute waarde van aankopen en de absolute
waarde van verkopen voor zowel cash transacties als derivaten in overeenstemming
met het volgende:
(a)

voor cash transacties: de waarde is het bedrag betaald of ontvangen voor
elke transactie;

(b)

voor derivaten: de waarde van de transactie is het notionele bedrag van
de overeenkomst.

DTF omvat geen transacties uitgevoerd door een beleggingsonderneming die namens
beleggingsfondsen vermogensbeheerdiensten aanbiedt.
DTF omvat transacties uitgevoerd door een beleggingsonderneming in eigen naam,
hetzij voor haarzelf of namens een cliënt.

4.

Wanneer een beleggingsonderneming minder dan drie maanden in bedrijf is, mag zij
zakelijke prognoses gebruiken om K-DTF te berekenen, mits zij aan elk van de
volgende voorwaarden voldoet:
(a)

historische gegevens worden gebruikt zodra deze beschikbaar komen;

(b)

de in overeenstemming met artikel 7 van Richtlijn 2014/65/EU
ingediende zakelijke prognoses van de beleggingsonderneming zijn door
de bevoegde autoriteit positief beoordeeld.

DEEL VIER
CONCENTRATIERISICO
Artikel 33
Monitoringverplichting
1.

NL

Een beleggingsonderneming monitort en beheerst in overeenstemming met dit deel
haar concentratierisico aan de hand van deugdelijke administratieve en
boekhoudkundige procedures en robuuste interne controlemechanismen.

57

NL

2.

Voor de toepassing van dit deel wordt onder de termen "kredietinstelling" en
"beleggingsonderneming" begrepen particuliere of openbare ondernemingen,
daaronder begrepen hun bijkantoren, die, indien zij in de Unie waren gevestigd, aan
de definitie van "kredietinstelling" of "beleggingsonderneming" uit deze verordening
zouden voldoen en waaraan een vergunning is verleend in een derde land waar
toezicht- en reguleringsvereisten worden toegepast die ten minste gelijkwaardig zijn
aan die welke in de Unie worden toegepast.
Artikel 34
Rapportagevereisten

Een beleggingsonderneming die niet aan de voorwaarden van artikel 12, lid 1, voldoet,
rapporteert ten minste jaarlijks de volgende risiconiveaus aan de bevoegde autoriteiten:
(a)

niveau van concentratierisico verbonden aan de wanbetaling van
tegenpartijen voor handelsportefeuilleblootstellingen, zowel op het
niveau van individuele tegenpartijen als op geaggregeerde basis;

(b)

niveau van concentratierisico ten aanzien van de kredietinstellingen,
beleggingsondernemingen en andere entiteiten waar gelden van cliënten
worden gehouden;

(c)

niveau van concentratierisico ten aanzien van de kredietinstellingen,
beleggingsondernemingen en andere entiteiten waar effecten van cliënten
zijn gedeponeerd;

(d)

niveau van concentratierisico ten aanzien van de kredietinstellingen waar
de eigen kasmiddelen van de onderneming zijn gestort, en

(e)

niveau van concentratierisico als gevolg van opbrengsten.
Artikel 35
Berekening van de blootstellingswaarde

1.

Een beleggingsonderneming die niet aan de voorwaarden van artikel 12, lid 1,
voldoet, berekent, voor de toepassing van dit deel, de volgende blootstellingen:
(a)

blootstellingen met betrekking tot individuele cliënten die zich
voordoen in de handelsportefeuille door optelling van die
blootstelling bij de nettoblootstellingen in alle door die individuele
cliënt uitgegeven financiële instrumenten.
De nettoblootstelling wordt berekend door aftrek van de op grond
van een formele overeenkomst bij derden geplaatste of door derden
herovergenomen overnemingsposities, verminderd met de volgende
factoren:
Tabel 5

NL

Werkdag 0:

100 %

Werkdag 1:

90 %

58

NL

Werkdagen 2 en 3:

75 %

Werkdag 4:

50 %

Werkdag 5:

25 %

Na werkdag 5:

0%

Een beleggingsonderneming zet systemen op voor het monitoren en
beheersen van haar overnemingsblootstellingen in de periode
tussen het aangaan van de oorspronkelijke verbintenis en de
volgende werkdag, rekening houdende met de aard van de risico's
waaraan zij op de bewuste markten blootstaat;
(b)

2.

blootstellingen met betrekking tot groepen van verbonden cliënten,
door het optellen van alle blootstellingen met betrekking tot de
individuele cliënten binnen de groep, die als één blootstelling
worden behandeld.

Bij het berekenen van de blootstelling aan een cliënt of een groep van verbonden
cliënten zet een beleggingsonderneming alle redelijke stappen om de onderliggende
activa in de betrokken transacties en de tegenpartij van de onderliggende
blootstellingen te identificeren.
Artikel 36
Limieten voor concentratierisico's

1.

Een beleggingsonderneming die handelt voor eigen rekening, hetzij voor haarzelf
hetzij namens een cliënt, gaat met betrekking tot een individuele cliënt of een groep
van verbonden cliënten geen blootstelling aan waarvan de waarde meer dan 25 %
van haar toetsingsvermogen bedraagt, tenzij zij voldoet aan de in artikel 37
uiteengezette kennisgevingsverplichting en het in artikel 38 uiteengezette K-CONkapitaalvereiste.
Wanneer die individuele cliënt een kredietinstelling of een beleggingsonderneming is
of wanneer een groep van verbonden cliënten één of meer kredietinstellingen of
beleggingsondernemingen omvat, bedraagt die waarde niet meer dan 25 % van het in
overeenstemming met artikel 11 berekende toetsingsvermogen van de
beleggingsonderneming of - als dit meer is - 150 miljoen EUR, met dien verstande
dat de som van de blootstellingswaarden met betrekking tot alle verbonden cliënten
die geen kredietinstellingen of beleggingsondernemingen zijn, niet meer bedraagt
dan 25 % van het toetsingsvermogen van de beleggingsonderneming.
Wanneer het bedrag van 150 miljoen EUR hoger is dan 25 % van het
toetsingsvermogen van de beleggingsonderneming, bedraagt de waarde van de
blootstelling niet meer dan 100 % van het toetsingsvermogen van de
beleggingsonderneming.

2.

NL

De in lid 1 genoemde limieten mogen worden overschreden wanneer aan de
volgende voorwaarden is voldaan:

59

NL

(a)

de beleggingsonderneming voldoet aan het K-CON kapitaalvereiste voor
de overschrijding van de in lid 1 bepaalde limiet, berekend
overeenkomstig artikel 38;

(b)

wanneer niet meer dan tien dagen zijn verstreken sedert de overschrijding
zich heeft voorgedaan, bedraagt de blootstelling in de handelsportefeuille
met betrekking tot de betrokken individuele cliënt of groep van
verbonden cliënten niet meer dan 500 % van het toetsingsvermogen van
de beleggingsonderneming;

(c)

overschrijdingen die langer dan tien dagen duurden, bedragen in totaal
niet meer dan 600 % van het toetsingsvermogen van de
beleggingsonderneming.
Artikel 37
Kennisgevingsverplichting

1.

Wanneer de in artikel 36, lid 1, genoemde limieten worden overschreden, geeft een
beleggingsonderneming de bevoegde autoriteiten onverwijld kennis van de hoogte
van de overschrijding, de naam van de betrokken individuele cliënt en, naargelang
het geval, de naam van de betrokken groep van verbonden cliënten.

2.

De bevoegde autoriteiten kunnen de beleggingsonderneming een beperkte termijn
toestaan om de limiet alsnog na te leven.
Wanneer het in artikel 36, lid 1, genoemde bedrag van 150 miljoen EUR van
toepassing is, kunnen de bevoegde autoriteiten toestaan dat de limiet van 100 % van
het toetsingsvermogen van de beleggingsonderneming wordt overschreden.
Artikel 38
Berekening K-CON

1.

Ten behoeve van de berekening van K-CON is de in artikel 36, lid 2, bedoelde
overschrijding de blootstelling met betrekking tot de individuele cliënt of groep van
verbonden cliënten die zich in de handelsportefeuille voordoet.

2.

Wanneer de overschrijding niet langer heeft geduurd dan tien dagen, bedraagt het
K-CON-kapitaalvereiste 200 % van de in lid 1 bedoelde vereisten.

3.

Na de periode van tien dagen berekend vanaf de datum waarop de overschrijding
heeft plaatsgevonden, wordt de overschrijding toegewezen aan kolom 1 van tabel 6.

4.

Het K-CON-kapitaalvereiste is het product van de overschrijding vermenigvuldigd
met de overeenkomstige factor in kolom 2 van tabel 6.
Tabel 6
Kolom 1:
Overschrijding boven de limieten
(op basis van een percentage van het
toetsingsvermogen)

NL

60

Kolom 2:
Factoren

NL

5.

Tot 40 %

200 %

Van 40 % tot 60 %

300 %

Van 60 % tot 80 %

400 %

Van 80 % tot 100 %

500 %

Van 100 % tot 250 %

600 %

Meer dan 250 %

900 %

Met het oog op de eenvormige toepassing van deze verordening en om rekening te
houden met ontwikkelingen op financiële markten, wordt de Commissie gemachtigd
om in overeenstemming met artikel 54 gedelegeerde handelingen vast te stellen tot
nadere invulling van de methode om de K-factor in dit artikel te meten.
Artikel 39
Procedures om te beletten dat beleggingsondernemingen het K-CON-kapitaalvereiste
omzeilen

1.

Beleggingsondernemingen mogen de blootstellingen die de in artikel 36, lid 1,
bedoelde limiet overschrijden, niet tijdelijk overdragen aan een andere onderneming,
al dan niet behorend tot dezelfde groep, of kunstmatige transacties verrichten met het
doel de blootstelling in de loop van de in artikel 38 genoemde periode van tien dagen
te beëindigen en een nieuwe blootstelling te creëren.

2.

Beleggingsondernemingen houden systemen in stand die waarborgen dat in lid 1
bedoelde overdrachten onverwijld aan de bevoegde autoriteiten worden
gerapporteerd.
Artikel 40
Uitsluitingen

1.

De volgende blootstellingen zijn uitgesloten van de in artikel 38, lid 1, beschreven
vereisten:
(a)

niet in de handelsportefeuille opgenomen blootstellingen;

(b)

blootstellingen die volledig in mindering worden gebracht op het eigen
vermogen van een beleggingsonderneming;

(c)

bepaalde blootstellingen ontstaan tijdens de normale afwikkeling van
betaaldiensten, valutatransacties, effectentransacties en het verrichten van
geldovermakingsdiensten;

(d)

actiefposten bestaande uit vorderingen op centrale overheden:
i)
blootstellingen aan centrale overheden, centrale banken,
publiekrechtelijke lichamen, internationale organisaties of multilaterale
ontwikkelingsbanken en blootstellingen gegarandeerd door of met
betrekking tot die personen;

NL

61

NL

ii)
blootstellingen aan centrale overheden of centrale banken (niet
zijnde die genoemd in punt i)) die luiden in en, in voorkomend geval,
gefinancierd zijn in de nationale valuta van de kredietnemer;
iii)
blootstellingen aan of gegarandeerd door regionale en lokale
overheden van staten uit de Europese Economische Ruimte (EER);
(e)
2.

blootstellingen aan centrale tegenpartijen
wanbetalingsfonds aan centrale tegenpartijen.

en

bijdragen

in

het

De bevoegde autoriteiten kunnen voor de volgende blootstellingen geheel of
gedeeltelijk vrijstelling verlenen van de toepassing van artikel 38, lid 1:
(a)

gedekte obligaties;

(b)

blootstellingen aan of gegarandeerd door regionale en lokale overheden
van EER-Staten;

(c)

liquiditeitsvereisten die in overheidspapier worden aangehouden, mits,
volgens het oordeel van de bevoegde autoriteit, deze als
investeringswaardig zijn aan te merken;

(d)

blootstellingen aan erkende beurzen in de zin van artikel 4, lid 1, punt 72,
van Verordening (EU) nr. 575/2013.

Artikel 41
Vrijstelling voor grondstoffenhandelaren en emissierechtenhandelaren
1.

2.

NL

De bepalingen van dit deel gelden niet voor grondstoffenhandelaren en
emissierechtenhandelaren wanneer bij intragroepstransacties aan elk van de volgende
voorwaarden is voldaan:
(a)

de andere tegenpartij is een niet-financiële tegenpartij;

(b)

beide tegenpartijen zijn in dezelfde consolidatie opgenomen;

(c)

beide tegenpartijen zijn onderworpen aan adequate gecentraliseerde
risicobeoordelings-, risicometings- en risicobeheersingsprocedures;

(d)

de transactie kan worden beoordeeld als een vermindering van de risico's
die rechtstreeks verband houden met de commerciële activiteit of de
treasuryfinancieringsactiviteit van de niet-financiële tegenpartij of van
die groep.

Voor de toepassing van dit artikel worden tegenpartijen geacht te zijn opgenomen in
dezelfde consolidatie onder een van de volgende voorwaarden:
(a)

de tegenpartijen zijn opgenomen in een consolidatie in overeenstemming
met artikel 22 van Richtlijn 2013/34/EU;

(b)

de tegenpartijen zijn opgenomen in een consolidatie in overeenstemming
met artikel 4 van Verordening (EG) nr. 1606/2002;

(c)

met betrekking tot een groep waarvan de moederonderneming haar
hoofdkantoor in een derde land heeft, zijn de tegenpartijen opgenomen in
een consolidatie overeenkomstig algemeen aanvaarde grondslagen voor
financiële verslaggeving van een derde land die, overeenkomstig artikel 3
van Verordening (EG) nr. 1569/2007, als gelijkwaardig aan de IFRS zijn

62

NL

aangemerkt of van standaarden voor jaarrekeningen van een derde land
waarvan het gebruik op grond van artikel 4 van die verordening is
toegestaan.
3.

Een beleggingsonderneming stelt de bevoegde autoriteit in kennis voordat zij van de
in artikel 1 bedoelde vrijstelling gebruikmaakt.
De bevoegde autoriteit staat de toepassing van de vrijstelling alleen toe indien aan
alle voorwaarden van lid 1 is voldaan.

NL

63

NL

DEEL VIJF
LIQUIDITEIT
Artikel 42
Liquiditeitsvereiste

1.

Een beleggingsonderneming houdt een bedrag aan liquide activa aan dat ten minste
gelijk is aan één derde van de overeenkomstig artikel 13, lid 1, berekende
vastekostenvereisten.
Voor de toepassing van de eerste alinea zijn liquide activa een van de volgende
elementen:

2.

(a)

de
in
de
artikelen
10
tot
en
met
13
van
Gedelegeerde Verordening (EU) 2015/61 van de Commissie genoemde
activa;

(b)

onbezwaarde geldmiddelen.

Voor de toepassing van lid 1 mag een beleggingsonderneming die aan de
voorwaarden van artikel 12, lid 1, voldoet, in haar liquide activa ook vorderingen op
handelsdebiteuren en binnen 30 dagen te ontvangen provisies of vergoedingen
opnemen wanneer die vorderingen aan de volgende voorwaarden voldoen:
(a)

zij maken tot één derde uit van de minimale liquiditeitsvereisten als
bedoeld in lid 1;

(b)

zij worden niet meegenomen in aanvullende liquiditeitsvereisten die de
bevoegde autoriteit, in overeenstemming met artikel 36, lid 2, onder k),
van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO], voor ondernemingsspecifieke risico's
eist;

(c)

daarop wordt een reductiefactor van 50 % toegepast.
Artikel 43
Tijdelijke verlaging van het liquiditeitsvereiste

1.

Een beleggingsonderneming kan, in uitzonderlijke omstandigheden, het bedrag dat
zij aan liquide activa aanhoudt, verlagen. Wanneer dit soort verlaging plaatsvindt,
stelt de beleggingsonderneming de bevoegde autoriteit daarvan onverwijld in kennis.

2.

Inachtneming van het in artikel 42, lid 1, bepaalde liquiditeitsvereiste wordt hersteld
binnen 30 dagen na de oorspronkelijke verlaging.
Artikel 44
Garanties aan cliënten

Een beleggingsonderneming verhoogt haar liquide activa met 1,6 % van het totale bedrag van
de aan cliënten afgegeven garanties.

NL

64

NL

DEEL ZES
OPENBAARMAKING DOOR BELEGGINGSONDERNEMINGEN
Artikel 45
Toepassingsgebied
1.

Een beleggingsonderneming die niet aan de voorwaarden van artikel 12, lid 1,
voldoet, maakt de in dit deel genoemde informatie openbaar op dezelfde dag als die
waarop zij haar jaarlijkse financiële overzichten bekendmaakt.

2.

Een beleggingsonderneming die aan de vereisten van artikel 12, lid 1, voldoet en
aanvullend-tier 1-instrumenten uitgeeft, maakt de in de artikelen 46, 48, 49 en 50
genoemde informatie openbaar op dezelfde dag als die waarop zij haar jaarlijkse
financiële overzichten bekendmaakt.

3.

Een beleggingsonderneming maakt de in de artikelen 47 en 51 genoemde informatie
openbaar wanneer zij voldoet aan de vereisten van artikel 23 van Richtlijn (EU) ----/- [RBO].
De beleggingsonderneming die aan de vereisten van artikel 23 van Richtlijn (EU) ---/-- [RBO] voldoet, maakt de informatie bekend vanaf het boekjaar volgend op het
boekjaar waarin de in artikel 23, lid 1, van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO] bedoelde
beoordeling heeft plaatsgevonden.

4.

Een beleggingsonderneming mag het passende medium en de passende locatie
bepalen om daadwerkelijk aan de in de leden 1 en 2 bedoelde
openbaarmakingsvereisten te voldoen. Alle openbaarmakingen vinden, voor zover
mogelijk, in één medium of op één locatie plaats. Indien dezelfde of gelijksoortige
informatie openbaar wordt gemaakt in twee of meer media, wordt in elk medium een
referentie naar de gelijkluidende informatie in de andere media opgenomen.
Artikel 46
Doelstellingen en beleidslijnen inzake risicobeheer

Een beleggingsonderneming maakt voor elke afzonderlijke risicocategorie in de delen drie,
vier en vijf in overeenstemming met artikel 45 haar doelstellingen en beleid inzake
risicobeheer openbaar, met inbegrip van de strategieën en processen om die risico's te beheren
en een door het leidinggevende orgaan goedgekeurde risicoverklaring waarin het algemene
risicoprofiel van de beleggingsonderneming in het licht van haar bedrijfsstrategie kort wordt
uiteengezet.
Artikel 47
Governance
Een beleggingsonderneming maakt de volgende informatie met betrekking tot interne
governanceregelingen bekend in overeenstemming met artikel 45:

NL

65

NL

(a)

het aantal bestuursmandaten dat wordt gehouden door leden van het
leidinggevende orgaan;

(b)

het beleid inzake diversiteit wat de selectie van leden van het leidinggevende
orgaan betreft, de in dat beleid vastgestelde doelstellingen en relevante
streefdoelen, en de mate waarin die doelstellingen en streefdoelen zijn
verwezenlijkt;

(c)

de vraag of de beleggingsonderneming een aparte risicocommissie heeft
ingesteld en het aantal malen dat deze commissie jaarlijks is bijeengekomen.
Artikel 48
Eigen vermogen

1.

2.

Een beleggingsonderneming maakt de volgende informatie met betrekking tot haar
eigen vermogen bekend in overeenstemming met artikel 45:
(a)

een
volledig
afstemmingsoverzicht
van
de
tier
1kernkapitaalbestanddelen, aanvullend-tier 1-bestanddelen en tier 2bestanddelen, en filters en aftrekken die worden toegepast op het eigen
vermogen van de beleggingsonderneming en de balans in de
gecontroleerde financiële overzichten van de beleggingsonderneming;

(b)

een beschrijving van de belangrijkste kenmerken van de tier 1kernkapitaal-, aanvullend-tier 1- en tier 2-instrumenten die door de
beleggingsonderneming zijn uitgegeven;

(c)

de volledige voorwaarden van alle tier 1-kernkapitaal-, aanvullend-tier 1en tier 2-instrumenten;

(d)

een afzonderlijke openbaarmaking van de aard en de bedragen van de
prudentiële filters en aftrekken, alsmede van bestanddelen die niet in
aftrek zijn gebracht met betrekking tot het eigen vermogen;

(e)

een beschrijving van alle beperkingen die zijn toegepast op de
berekening van het eigen vermogen overeenkomstig deze verordening en
de instrumenten, prudentiële filters en aftrekken waarop die beperkingen
van toepassing zijn.

EBA werkt, in overleg met ESMA, ontwerpen van technische uitvoeringsnormen uit
tot nadere vaststelling van templates voor openbaarmaking uit hoofde van lid 1,
onder a), b), d) en e).
EBA legt die ontwerpen van technische uitvoeringsnormen uiterlijk op [nine months
from the date of entry into force of this Regulation] voor aan de Commissie.
Aan de Commissie wordt de bevoegdheid toegekend om de in de eerste alinea
bedoelde technische uitvoeringsnormen vast te stellen in overeenstemming met
artikel 15 van Verordening (EU) nr. 1093/2010.
Artikel 49
Kapitaalvereisten

NL

66

NL

Een beleggingsonderneming maakt de volgende informatie betreffende haar naleving van de
vereisten van artikel 11, lid 1, en artikel 22 van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO] openbaar in
overeenstemming met artikel 45:
(a)

een samenvatting van de benadering die de beleggingsonderneming
hanteert om te beoordelen of haar intern kapitaal toereikend is om
huidige en toekomstige activiteiten te ondersteunen;

(b)

op verzoek van de bevoegde autoriteit, het resultaat van het interne
beoordelingsproces
van
de
kapitaaltoereikendheid
van
de
beleggingsonderneming, met inbegrip van de samenstelling van de
aanvullende eigenvermogensvereisten op basis van het toezichtproces als
bedoeld in artikel 36, lid 2, onder a), van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO];

(c)

de afzonderlijk berekende kapitaalvereisten, in overeenstemming met
elke in artikel 15 genoemde K-factor die op de beleggingsonderneming
van toepassing is, en in geaggregeerde vorm, op basis van de som van de
toepasselijke K-factoren;

(d)

het in overeenstemming met artikel 13 vastgestelde vastekostenvereiste.
Artikel 50
Openbaarmaking van rendement op activa

Een beleggingsonderneming maakt in haar jaarverslag haar rendement op activa dat is
berekend als haar nettowinst gedeeld door haar balanstotaal, openbaar in overeenstemming
met artikel 45.
Artikel 51
Beloningsbeleid en beloningspraktijk
Beleggingsondernemingen maken met betrekking tot hun beloningsbeleid en
beloningspraktijken ten aanzien van de categorieën personeelsleden van wie de
beroepswerkzaamheden het risicoprofiel van de beleggingsonderneming wezenlijk
beïnvloeden, de volgende informatie openbaar in overeenstemming met artikel 45:
(a)

de belangrijkste kenmerken van het beloningssysteem, met inbegrip van de
hoogte van de variabele beloning en de criteria voor de toekenning ervan, het
beleid inzake uitbetaling in instrumenten, het uitstelbeleid en de criteria voor
definitieve verwerving;

(b)

de overeenkomstig artikel 28, lid 2, van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO]
vastgestelde verhoudingen tussen vaste en variabele beloning;

(c)

geaggregeerde kwantitatieve informatie over de beloning, uitgesplitst naar
directie en medewerkers wier werkzaamheden het risicoprofiel van de
beleggingsonderneming wezenlijk beïnvloeden, met opgave van de volgende
gegevens:
i) de beloningsbedragen toegekend in het boekjaar, uitgesplitst in vaste
beloning (met een beschrijving van de vaste componenten) en variabele
beloning, en het aantal begunstigden;

NL

67

NL

ii) de bedragen en vormen toegekend als variabele beloning, uitgesplitst
naar contant geld, aandelen, aan aandelen verbonden instrumenten en
overige, afzonderlijk voor het meteen betaalde en het met uitstel betaalde
gedeelte;
iii) de bedragen van de uitgestelde beloning toegekend voor eerdere
prestatieperiodes, opgesplitst naar het in het boekjaar verworven bedrag
en het in daaropvolgende jaren verworven bedrag;
iv) het bedrag van de in het boekjaar verworven uitgestelde beloning,
verminderd vanwege aanpassingen aan de prestatie;
v) de gegarandeerde variabele beloning toegekend gedurende het
boekjaar, en het aantal begunstigden hiervan;
vi) de betalingen bij ontslag toegekend in voorgaande perioden die zijn
uitbetaald in de loop van het boekjaar;
vii) de bedragen van de betalingen bij ontslag toegekend gedurende het
boekjaar, uitgesplitst naar meteen betaald en uitgesteld, het aantal
begunstigden van die betalingen en de hoogste betaling die aan één
enkele persoon is toegekend;
(d)

het aantal personen van wie de beloning per boekjaar 1 miljoen EUR of meer
bedraagt, voor een beloning tussen 1 miljoen EUR en 5 miljoen EUR
uitgesplitst naar beloningsschalen van 500 000 EUR, en voor een beloning van
5 miljoen EUR en meer uitgesplitst naar beloningsschalen van 1 miljoen EUR;

(e)

op verzoek van de bevoegde autoriteit, de totale beloning van elk lid van het
leidinggevend orgaan of de directie;

(f)

informatie over de vraag of de beleggingsonderneming een afwijking geniet als
bepaald in artikel 30, lid 4, van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO].

Voor de toepassing van punt f) geven beleggingsondernemingen die dit soort afwijking
genieten, aan of die afwijking is toegestaan op grond van punt a) of punt b) van artikel 30, lid
4, van Richtlijn (EU) ----/-- [RBO], of op grond van beide punten. Zij vermelden ook voor
welke beloningsbeginselen zij de afwijking of afwijkingen toepassen, het aantal
personeelsleden dat de afwijking of afwijkingen geniet en hun totale beloning, uitgesplitst
naar vaste en variabele beloning.
Dit artikel laat de bepalingen van Verordening (EU) 2016/679 onverlet.

NL

68

NL

DEEL ZEVEN
RAPPORTAGE DOOR BELEGGINGSONDERNEMINGEN
Artikel 52
Rapportagevereisten
1.

Een beleggingsonderneming dient bij de bevoegde autoriteiten jaarlijks een verslag
in dat alle volgende informatie bevat:
(a)

omvang en samenstelling van het eigen vermogen;

(b)

kapitaalvereisten;

(c)

berekeningen van de kapitaalvereisten;

(d)

de omvang van de activiteiten met betrekking tot de voorwaarden van
artikel 12, lid 1, met inbegrip van het balanstotaal en de uitsplitsing van
de inkomsten naar beleggingsdienst en toepasselijke K-factor;

(e)

concentratierisico;

(f)

liquiditeitsvereisten.

2.

In afwijking van lid 1 hoeft een beleggingsonderneming die aan de voorwaarden van
artikel 12, lid 1, voldoet, de in de punten e) en f), genoemde informatie niet te
rapporteren.

3.

EBA werkt, in overleg met ESMA, ontwerpen van technische uitvoeringsnormen uit
tot nadere bepaling van de bij de in lid 1 bedoelde rapportage te hanteren formats,
rapportagedata, definities en IT-oplossingen, die rekening houden met het verschil in
granulariteit van informatie ingediend door een beleggingsonderneming die aan de
voorwaarden van artikel 12, lid 1, voldoet.
EBA werkt de in de eerste alinea bedoelde technische uitvoeringsnormen binnen
[nine months from the date of entry into force of this Regulation] uit.
Aan de Commissie wordt de bevoegdheid toegekend om de in de eerste alinea
bedoelde technische uitvoeringsnormen vast te stellen overeenkomstig artikel 15 van
Verordening (EU) nr. 1093/2010.

Artikel 53
Rapportagevereisten voor beleggingsondernemingen die in artikel 4, lid 1, punt 1, onder b),
van Verordening (EU) nr. 575/2013 genoemde activiteiten uitoefenen

NL

1.

Beleggingsondernemingen die niet aan de voorwaarden van artikel 12, lid 1, voldoen
en die een van de in artikel 4, lid 1, punt 1, onder b), van Verordening (EU) nr.
575/2013 genoemde activiteiten uitoefenen, gaan de omvang van hun totale activa op
maandbasis na en rapporteren die informatie op kwartaalbasis aan de bevoegde
autoriteit en EBA.

2.

Wanneer een in lid 1 bedoelde beleggingsonderneming onderdeel is van een groep
waarin één of meer andere ondernemingen een beleggingsonderneming is die een
van de in artikel 4, lid 1, punt 1, onder b), van Verordening (EU) nr. 575/2013
genoemde activiteiten uitoefent, gaan die beleggingsondernemingen de omvang van

69

NL

hun totale activa op maandbasis na en stellen zij elkaar daarvan in kennis. Die
beleggingsondernemingen rapporteren vervolgens op kwartaalbasis hun
gecombineerde totale activa aan de betrokken bevoegde autoriteiten en EBA.
3.

Wanneer het gemiddelde van totale activa op maandbasis van de in de leden 1 en 2
bedoelde beleggingsondernemingen een van de drempels van artikel 4, lid 1, punt 1,
onder b), van Verordening (EU) nr. 575/2013 bereikt, berekend over een periode van
twaalf opeenvolgende maanden, stelt EBA die beleggingsondernemingen en de voor
vergunningverlening bevoegde autoriteiten in overeenstemming met artikel [8 bis]
van Richtlijn 2013/36/EU daarvan in kennis.

4.

EBA werkt, in overleg met ESMA, ontwerpen van technische reguleringsnormen uit
tot nadere invulling van de verplichting tot het verstrekken van de in de leden 1 en 2
bedoelde informatie aan de betrokken bevoegde autoriteiten om daadwerkelijke
monitoring mogelijk te maken van de in artikel [8 bis], lid 1, onder a) en b), van
Richtlijn 2013/36/EU bepaalde drempels.
EBA legt die ontwerpen van technische normen uiterlijk op [op 1 januari 2019] voor
aan de Commissie.
Aan de Commissie wordt de bevoegdheid toegekend om de in dit lid bedoelde
technische reguleringsnormen vast te stellen overeenkomstig de artikelen 10 tot en
met 14 van Verordening (EU) nr. 1093/2010.

NL

70

NL

DEEL ACHT
GEDELEGEERDE HANDELINGEN EN
UITVOERINGSHANDELINGEN
Artikel 54
Uitoefening van de bevoegdheidsdelegatie
1.

De bevoegdheid om gedelegeerde handelingen vast te stellen wordt aan de
Commissie toegekend op de in dit artikel neergelegde voorwaarden.

2.

De bevoegdheid om de in artikel 4, lid 2, artikel 12, lid 5, artikel 15, lid 5, en
artikel 38, lid 5, bedoelde gedelegeerde handelingen vast te stellen, wordt met ingang
van [date of entry into force of this Regulation] voor onbepaalde tijd aan de
Commissie toegekend.

3.

Het Europees Parlement of de Raad kan de in de artikel 4, lid 2, en artikel 15, lid 5,
bedoelde bevoegdheidsdelegatie te allen tijde intrekken. Een besluit tot intrekking
beëindigt de delegatie van de in dat besluit genoemde bevoegdheid. Het wordt van
kracht op de dag na die van de bekendmaking ervan in het Publicatieblad van de
Europese Unie of op een daarin genoemde latere datum. Het laat de geldigheid van
de reeds van kracht zijnde gedelegeerde handelingen onverlet.

4.

Vóór de vaststelling van een gedelegeerde handeling raadpleegt de Commissie de
door elke lidstaat aangewezen deskundigen overeenkomstig de beginselen die zijn
neergelegd in het interinstitutioneel akkoord van 13 april 2016 over beter wetgeven.

5.

Zodra de Commissie een gedelegeerde handeling heeft vastgesteld, doet zij daarvan
gelijktijdig kennisgeving aan het Europees Parlement en de Raad.

6.

Een overeenkomstig artikel 4, lid 2, en artikel 15, lid 5, vastgestelde gedelegeerde
handeling treedt alleen in werking indien het Europees Parlement noch de Raad
daartegen binnen een termijn van [twee maanden] na de kennisgeving van de
handeling aan het Europees Parlement en de Raad bezwaar heeft gemaakt, of indien
zowel het Europees Parlement als de Raad vóór het verstrijken van die termijn de
Commissie hebben medegedeeld daartegen geen bezwaar te zullen maken. Die
termijn wordt op initiatief van het Europees Parlement of de Raad met [twee
maanden] verlengd.
Artikel 55
Uitvoeringshandelingen

De nadere uitwerking van de templates voor openbaarmaking als voorgeschreven in artikel
48, lid 2, en van de bij rapportage te hanteren rapportagedata, definities en IT-oplossingen als
bepaald in artikel 52, lid 2, wordt vastgesteld als uitvoeringshandeling volgens de in artikel
56, lid 2, bedoelde onderzoeksprocedure.

NL

71

NL

Artikel 56
Comitéprocedure
1.

De Commissie wordt bijgestaan door het bij Besluit 2004/10/EG van de Commissie33
ingestelde Europees Comité voor het bankwezen. Dat comité is een comité in de zin
van Verordening (EU) nr. 182/2011 van het Europees Parlement en de Raad34.

2.

Wanneer naar dit lid wordt verwezen, is artikel 5 van Verordening (EU) nr. 182/2011
van toepassing.

33

Besluit 2004/10/EG van de Commissie van 5 november 2003 tot instelling van het Europees Comité
voor het bankwezen (PB L 3 van 7.1.2004, blz. 36).
34
Verordening (EU) nr. 182/2011 van het Europees Parlement en de Raad van 16 februari 2011 tot
vaststelling van de algemene voorschriften en beginselen die van toepassing zijn op de wijze waarop de lidstaten
de uitoefening van de uitvoeringsbevoegdheden door de Commissie controleren (PB L 55 van 28.2.2011, blz.
13).

NL

72

NL

DEEL NEGEN
OVERGANGSBEPALINGEN, VERSLAGEN,
EVALUATIES EN WIJZIGINGEN
TITEL I
OVERGANGSBEPALINGEN
Artikel 57
Overgangsbepalingen
1.

De artikelen 42, 43 en 44 en de artikelen 45 tot en met 51 zijn op
grondstoffenhandelaren en emissierechtenhandelaren van toepassing vanaf [five
years from the date of application of this Regulation].

2.

Tot vijf jaar na de datum van toepassing van deze verordening of, indien deze
vroeger komt, de datum van toepassing van de in artikel 22, lid 1, onder b) en c),
genoemde bepalingen overeenkomstig [de hoofdstukken 1 bis en 1 ter van titel IV
van deel drie van Verordening (EU) nr. 575/2013, in overeenstemming met artikel 1,
punt 84, van het Voorstel voor een verordening van het Europees Parlement en de
Raad tot wijziging van Verordening (EU) nr. 575/2013 wat betreft de hefboomratio,
de nettostabielefinancieringsratio, vereisten inzake eigen vermogen en in
aanmerking komend vreemd vermogen, tegenpartijkredietrisico, marktrisico,
blootstellingen aan centrale tegenpartijen, blootstellingen aan instellingen voor
collectieve
belegging,
grote
blootstellingen,
rapportageen
openbaarmakingsvereisten en tot wijziging van Verordening (EU) nr. 648/2012] past
een beleggingsonderneming de vereisten van titel IV van deel drie van Verordening
(EU) nr. 575/2013 toe.

3.

In afwijking van artikel 11 mogen beleggingsondernemingen hun kapitaalvereisten
voor een periode van vijf jaar [from the date of application of this Regulation] als
volgt beperken:
(a)

tweemaal het betrokken kapitaalvereiste overeenkomstig hoofdstuk 1 van titel I
van deel drie van Verordening (EU) nr. 575/2013 indien de onderneming onder
de toepassing van die verordening was blijven vallen;

(b)

tweemaal het toepasselijke vastekostenvereiste als bepaald in artikel 13 van
deze verordening wanneer een beleggingsonderneming niet bestond op of vóór
[date of application of this Regulation];

(c)

tweemaal het toepasselijke aanvangskapitaalvereiste als bepaald in titel IV van
Richtlijn 2013/36/EU op [date of application of this Regulation] wanneer een
onderneming tot dat tijdstip alleen aan een aanvangskapitaalvereiste was
onderworpen.

Artikel 58
Afwijking voor in artikel 4, lid 1, punt 1, onder b), van Verordening (EU) nr. 575/2013
bedoelde ondernemingen

NL

73

NL

Beleggingsondernemingen die op de datum van inwerkingtreding van deze verordening
voldoen aan de voorwaarden van artikel 4, lid 1, punt 1, onder b), van Verordening (EU) nr.
575/2013 en nog geen vergunning als kredietinstelling hebben gekregen in overeenstemming
met artikel 8 van Richtlijn 2013/36/EU, blijven onderworpen aan Verordening (EU) nr.
575/2013 en Richtlijn 2013/36/EU.

TITEL II
VERSLAGEN EN EVALUATIES
Artikel 59
Evaluatieclausule
1.

2.

Uiterlijk [3 years from the date of entry into force of this Regulation] evalueert de
Commissie de toepassing van de volgende punten:
(a)

de voorwaarden voor beleggingsondernemingen om in overeenstemming
met artikel 12 als kleine en niet onderling verbonden ondernemingen te
kwalificeren;

(b)

de methoden om de K-factoren in titel II van deel drie en in artikel 38 te
meten;

(c)

de coëfficiënten in artikel 15, lid 2;

(d)

het bepaalde in de artikelen 42, 43 en 44;

(e)

de bepalingen van afdeling 1 van hoofdstuk 4 van titel II van deel drie;

(f)

de toepassing van deel
emissierechtenhandelaren.

drie

op

grondstoffenhandelaren

en

Uiterlijk [3 years from the date of entry into force of this Regulation] dient de
Commissie bij het Europees Parlement en de Raad het in lid 1 bedoelde verslag in, in
voorkomend geval vergezeld van een wetgevingsvoorstel.

TITEL III
WIJZIGINGEN
Artikel 60
Wijzigingen van Verordening (EU) nr. 575/2013
Verordening (EU) nr. 575/2013 wordt als volgt gewijzigd:
1.

In de titel worden de woorden "en beleggingsondernemingen" geschrapt.

2.

Artikel 4, lid 1, wordt als volgt gewijzigd:
(a)

NL

punt (1) wordt vervangen door:

74

NL

"(1) "kredietinstelling": een onderneming waarvan de werkzaamheden
bestaan uit een van de volgende activiteiten:
(a)

het bij het publiek aantrekken van deposito's of van andere
terugbetaalbare gelden en het verlenen van kredieten voor
eigen rekening;

(b)

het uitvoeren van in de punten 3 en 6 van deel A van bijlage I
bij Richtlijn 2014/65/EU bedoelde activiteiten, waarbij een
van de volgende voorwaarden van toepassing is, maar de
onderneming geen grondstoffenhandelaar en handelaar in
emissierechten, geen instelling voor collectieve belegging of
geen verzekeringsonderneming is:
i) de totale waarde van de activa van de onderneming
bedraagt meer dan 30 miljard EUR, of
ii) de totale waarde van de activa van de onderneming
bedraagt minder dan 30 miljard EUR, en de onderneming is
onderdeel van een groep waarin de gecombineerde totale
waarde van de activa van alle ondernemingen binnen de
groep die de in de punten 3 en 6 van deel A van bijlage I bij
Richtlijn 2014/65/EU bedoelde activiteiten uitoefenen en die
totale activa van minder dan 30 miljard EUR hebben, meer
dan 30 miljard EUR bedraagt, of
iii) de totale waarde van de activa van de onderneming
bedraagt minder dan 30 miljard EUR, en de onderneming is
onderdeel van een groep waarin de gecombineerde totale
waarde van de activa van alle ondernemingen binnen de
groep die de in de punten 3 en 6 van deel A van bijlage I bij
Richtlijn 2014/65/EU bedoelde activiteiten uitoefenen, meer
dan 30 miljard EUR bedraagt, wanneer de geconsolideerde
toezichthouder in overleg met het college van
toezichthouders daartoe beslist om potentiële risico's van
omzeiling en potentiële risico's voor de financiële stabiliteit
van de Unie aan te pakken;";

(b)

punt (2) wordt vervangen door:
"(2) "beleggingsonderneming": een persoon in de zin van artikel 4, lid 1, punt
1, van Richtlijn 2014/65/EU, waaraan op grond van die richtlijn een
vergunning is verleend, met uitsluiting van een kredietinstelling;";

(c)

punt (3) wordt vervangen door:
(3)

"instelling": een kredietinstelling waaraan op grond van artikel 8
van Richtlijn 2013/36/EU een vergunning is verleend, of een
onderneming bedoeld in artikel 8 bis, lid 3, van Richtlijn
2013/36/EU;";

(d)

punt (4) wordt geschrapt;

(e)

punt (26) wordt vervangen door:
"(26) "financiële instelling": een onderneming niet zijnde een instelling
waarvan de hoofdwerkzaamheid bestaat in het verwerven van

NL

75

NL

deelnemingen of in het uitoefenen van één of meer van de in de punten 2
tot en met 12 en punt 15 van bijlage I bij Richtlijn 2013/36/EU genoemde
werkzaamheden, met inbegrip van een beleggingsonderneming, een
financiële holding, een gemengde financiële holding, een
betalingsinstelling in de zin van Richtlijn 2007/64/EG van het Europees
Parlement en de Raad van 13 november 2007 betreffende
betalingsdiensten in de interne markt en een vermogensbeheerder, maar
met
uitsluiting
van
verzekeringsholdings
en
gemengde
verzekeringsholdings in de zin van artikel 212, lid 1, onder g), van
Richtlijn 2009/138/EU;";
(f)

punt (51) wordt vervangen door:
"(51) "aanvangskapitaal": de hoeveelheid en de soorten eigen vermogen
die in artikel 12 van Richtlijn 2013/36/EU zijn vastgesteld;";

(g)

punt (145) wordt toegevoegd:
"(145) "grondstoffenhandelaren en emissierechtenhandelaren": ondernemingen
waarvan de hoofdactiviteit uitsluitend bestaat in het aanbieden van
beleggingsdiensten
of
-activiteiten
met
betrekking
tot
grondstoffenderivaten of op grondstoffen betrekking hebbende
derivatencontracten als bedoeld in de punten 5, 6, 7, 9 en 10 van deel C
van bijlage I bij Richtlijn 2014/65/EU, op emissierechten betrekking
hebbende derivatencontracten als bedoeld in punt 4 van deel C van
bijlage I bij Richtlijn 2014/65/EU, of emissierechten als bedoeld in
punt 11 van deel C van bijlage I bij Richtlijn 2014/65/EU;".

3.

Artikel 6 wordt als volgt gewijzigd:
(a)

lid 4 wordt vervangen door:
"4. Kredietinstellingen voldoen op individuele basis aan de in de
delen zes en zeven bepaalde vereisten.";

(b)
4.

lid 5 wordt geschrapt.

In deel één, titel II, hoofdstuk 2 - Prudentiële consolidatie, wordt een nieuw artikel
10 bis ingevoegd:
"Voor de toepassing van dit hoofdstuk omvatten financiële moederholdings in een
lidstaat en Uniefinanciëlemoederholdings beleggingsondernemingen wanneer die
beleggingsondernemingen moederondernemingen van een instelling zijn.".

5.

In artikel 11 wordt lid 3 vervangen door:
"3. EU-moederinstellingen, instellingen die onder zeggenschap staan van een EUfinanciëlemoederholding en instellingen die onder zeggenschap staan van een
gemengde financiële EU-moederholding voldoen aan de in deel zes bepaalde
verplichtingen op basis van de geconsolideerde situatie van die moederinstelling,
financiële holding of gemengde financiële holding, indien de groep uit één of meer
kredietinstellingen of beleggingsondernemingen bestaat waaraan een vergunning is
verleend voor het verrichten van de in de punten 3 en 6 van deel A van bijlage I bij
Richtlijn 2004/39/EG vermelde beleggingsdiensten en -activiteiten.".

NL

6.

Artikel 15 wordt geschrapt.

7.

Artikel 16 wordt geschrapt.

76

NL

8.

Artikel 17 wordt geschrapt.

9.

In artikel 81 wordt in lid 1 punt a) vervangen door:
"a) de dochteronderneming is een van de volgende entiteiten:

10.

i)

een instelling;

ii)

een onderneming die krachtens het toepasselijke nationale recht aan de
vereisten van deze verordening en Richtlijn 2013/36/EU is onderworpen;

iii)

een beleggingsonderneming;".

In artikel 82 wordt punt a) vervangen door:
"a) de dochteronderneming is een van de volgende entiteiten:

11.

i)

een instelling;

ii)

een onderneming die krachtens het toepasselijke nationale recht aan de
vereisten van deze verordening en Richtlijn 2013/36/EU is onderworpen;

iii)

een beleggingsonderneming;".

Artikel 93 wordt als volgt gewijzigd:
(a)

lid 3 wordt geschrapt.

(b)

de leden 4, 5 en 6 worden vervangen door:
"4. Wanneer de zeggenschap over een instelling die tot de in lid 2 bedoelde
categorie behoort, wordt overgenomen door een andere natuurlijke persoon of
een rechtspersoon dan die welke voordien de zeggenschap over deze instelling
uitoefende, is het bedrag van het eigen vermogen van die instelling ten minste
gelijk aan het vereiste aanvangskapitaal.
5. Bij een fusie tussen twee of meer tot de in lid 2 bedoelde categorie
behorende instellingen mag het bedrag van het eigen vermogen van de uit fusie
ontstane instelling niet minder bedragen dan het totaal van de eigen vermogens
van de gefuseerde instellingen op de datum van de fusie, zolang het vereiste
aanvangskapitaal niet is bereikt.
6. Wanneer de bevoegde autoriteiten het nodig achten dat wordt voldaan aan
het in lid 1 vastgestelde vereiste om de solvabiliteit van de instelling te
garanderen, zijn de bepalingen van de leden 2, 3 en 4 niet van toepassing.".

12.

Afdeling 2 van hoofdstuk I van titel I van deel drie wordt geschrapt op [5 years from
the date of application of Regulation (EU) No ____/____IFR].

13.

In artikel 197 wordt in lid 1 punt c) vervangen door:
"c) schuldtitels uitgegeven door instellingen en beleggingsondernemingen
waarvan de effecten een kredietbeoordeling hebben van een EKBI welke door
EBA is ondergebracht in kredietkwaliteitscategorie 3 of hoger conform de in
hoofdstuk 2 vervatte voorschriften voor het toekennen van risicogewichten aan
blootstellingen met betrekking tot instellingen;".

14.

In artikel 202 wordt de inleidende zin vervangen door:
"Een instelling kan instellingen, beleggingsondernemingen, verzekerings- en
herverzekeringsondernemingen en exportkredietverzekeringsmaatschappijen
gebruiken als toelaatbare verschaffers van niet-volgestorte kredietprotectie die

NL

77

NL

voor de in artikel 153, lid 3, beschreven behandeling in aanmerking komen
wanneer zij alle volgende voorwaarden vervullen:".
15.

Artikel 388 wordt geschrapt.

16.

In artikel 456 worden in lid 1 de punten f) en g) geschrapt.

17.

In artikel 493 wordt lid 2 geschrapt.

18.

Artikel 498 wordt geschrapt.

19.

In artikel 508 worden de leden 2 en 3 geschrapt.
Artikel 61
Wijziging van Verordening (EU) nr. 600/2014

Verordening (EU) nr. 600/2014 wordt als volgt gewijzigd:
(1)

Artikel 46 wordt als volgt gewijzigd:
(a)

in lid 2 wordt het volgende punt d) toegevoegd:
"d) de onderneming heeft de nodige regelingen en procedures opgezet om de in
lid 6 bis beschreven informatie te rapporteren.";

(b)

het volgende lid 6 bis wordt ingevoegd:
"6 bis. Ondernemingen uit derde landen die in overeenstemming met dit artikel
diensten aanbieden of activiteiten verrichten, brengen ESMA op jaarbasis op
de hoogte van het volgende:

(c)

a)

de schaal en de omvang van de door de ondernemingen binnen de Unie
verrichte diensten en activiteiten;

b)

de omzet en de totale waarde van activa beantwoordend aan de in punt a)
bedoelde diensten en activiteiten;

c)

de vraag of regelingen zijn getroffen om beleggers te beschermen, en een
nadere beschrijving daarvan;

d)

het risicobeheersbeleid en de risicobeheersregelingen die de onderneming
toepast bij het verrichten van de in punt a) bedoelde diensten en
activiteiten.";

lid 7 wordt vervangen door:
"7. ESMA stelt, in overleg met EBA, ontwerpen van technische
reguleringsnormen op waarin nader wordt aangegeven welke informatie de
aanvragende onderneming uit een derde land moet verstrekken in het in lid 4
bedoelde verzoek tot registratie en de in lid 6 bis genoemde te rapporteren
informatie.
ESMA legt die ontwerpen van technische reguleringsnormen uiterlijk op [date
to be inserted] voor aan de Commissie.
Aan de Commissie wordt de bevoegdheid overgedragen om de in de eerste
alinea bedoelde technische reguleringsnormen vast te stellen overeenkomstig
de artikelen 10 tot en met 14 van Verordening (EU) nr. 1095/2010.";

NL

78

NL

(d)

het volgende lid 8 wordt toegevoegd:
"8. ESMA stelt ontwerpen van technische reguleringsnormen op tot nadere
bepaling van het format waarin het in artikel 4 bedoelde verzoek tot registratie
dient te worden ingediend en waarin de in lid 6 bis genoemde informatie dient
te worden gerapporteerd.
ESMA legt die ontwerpen van technische uitvoeringsnormen uiterlijk op [date
to be inserted] voor aan de Commissie.
Aan de Commissie wordt de bevoegdheid overgedragen om de in de eerste
alinea bedoelde technische uitvoeringsnormen vast te stellen overeenkomstig
artikel 15 van Verordening (EU) nr. 1095/2010.".

2.

Artikel 47 wordt als volgt gewijzigd:
(a)

in lid 1 wordt de eerste alinea vervangen door:
"De Commissie kan, in overeenstemming met de in artikel 51, lid 2, bedoelde
onderzoeksprocedure, een besluit vaststellen met betrekking tot een derde land
waarin wordt bevestigd dat de wettelijke regelingen en toezichtregelingen van
dat derde land het volgende waarborgen:
(a)

de ondernemingen die in dat derde land een vergunning hebben,
houden zich aan wettelijk bindende prudentiële en
bedrijfsvoeringsvoorschriften waarvan het effect gelijkwaardig is
aan dat van de vereisten die zijn vastgelegd in deze verordening, in
Richtlijn 2013/36/EU, in Verordening (EU) nr. 575/2013, in
Richtlijn (EU) ----/-- [RBO] en in Verordening (EU)----/---[VBO],
en in Richtlijn 2014/65/EU, alsmede in de uitvoeringsmaatregelen
die op grond van die verordeningen en richtlijnen zijn vastgesteld;

(b)

de ondernemingen die in dat derde land een vergunning hebben,
zijn onderworpen aan toezicht en handhaving die inachtneming
garanderen
van
wettelijk
bindende
prudentiële
en
bedrijfsvoeringsvoorschriften, en

(c)

door het wettelijke kader van dat derde land wordt voorzien in een
doeltreffend gelijkwaardig systeem voor erkenning van
beleggingsondernemingen waaraan krachtens rechtsstelsels van
derde landen een vergunning is verleend.

Wanneer de door ondernemingen uit derde landen in de Unie verrichte
diensten en uitgeoefende activiteiten na de vaststelling van het in de eerste
alinea bedoelde besluit waarschijnlijk systeemrelevant zijn voor de Unie,
kunnen de in de eerste alinea bedoelde wettelijk bindende prudentiële en
bedrijfsvoeringsvoorschriften alleen na een gedetailleerde en granulaire
beoordeling geacht worden een effect te hebben dat gelijkwaardig is aan dat
van de vereisten die zijn vastgelegd in de in die alinea bedoelde handelingen.
Met het oog daarop maakt de Commissie ook een beoordeling van en houdt zij
rekening met de toezichtconvergentie tussen het betrokken derde land en de
Unie.
Wanneer de Commissie het in de eerste alinea bedoelde besluit vaststelt, houdt
zij rekening met de vraag of het derde land al dan niet is geïdentificeerd als een

NL

79

NL

volgens het desbetreffende Uniebeleid niet-coöperatief rechtsgebied voor
fiscale doeleinden of als een derde land met een hoog risico in de zin van
artikel 9, lid 2, van Richtlijn (EU) 2015/849.";
(b)

in lid 2 wordt punt c) vervangen door:
"c) de procedures met betrekking tot de coördinatie van toezichtactiviteiten,
met inbegrip van onderzoeken en inspecties ter plaatse.";

(c)

het volgende lid 5 wordt toegevoegd:
"5. ESMA monitort de ontwikkelingen op het gebied van regulering en
toezicht, de handhavingspraktijken en andere relevante marktontwikkelingen in
derde landen waarvoor de Commissie overeenkomstig lid 1
gelijkwaardigheidsbesluiten heeft vastgesteld, om na te gaan of de
voorwaarden op basis waarvan die besluiten zijn genomen, nog steeds vervuld
zijn. De ESMA dient jaarlijks bij de Commissie een vertrouwelijk verslag over
haar bevindingen in.".
Artikel 62
Wijziging van Verordening (EU) nr. 1093/2010

Verordening (EU) nr. 1093/2010 wordt als volgt gewijzigd:
1.

In artikel 4, lid 2, wordt het volgende punt v) toegevoegd:
"v) wat Verordening (EU) ----/---- [VBO] en Richtlijn (EU) ----/-- [RBO] betreft,
bevoegde autoriteiten in de zin van artikel 3, lid 5, van Richtlijn ----/--/EU [RBO].".

NL

80

NL

DEEL TIEN
SLOTBEPALINGEN
Artikel 63
Inwerkingtreding en datum van toepassing

1.

Deze verordening treedt in werking op de [...] dag na die van de bekendmaking ervan
in het Publicatieblad van de Europese Unie.

2.

Deze verordening is van toepassing vanaf [18 months after the date of entry into
force].

3.

Wat prudentiële vereisten van beleggingsondernemingen betreft, gelden
verwijzingen in andere Uniehandelingen naar Verordening (EU) nr. 575/2013 als
verwijzingen naar deze verordening.

Deze verordening is verbindend in al haar onderdelen en is rechtstreeks toepasselijk in elke
lidstaat.
Gedaan te Brussel,

Voor het Europees Parlement
De voorzitter

NL

Voor de Raad
De voorzitter

81

NL