Đề xuất mua lại Warner Bros.

Kể từ cuối năm 2025, Warner Bros. Discovery (WBD) đã thu hút nhiều lời đề nghị mua lại từ một số tập đoàn truyền thông giải trí. Vào ngày 21 tháng 10 năm 2025, Ban giám đốc WBD thông báo họ sẽ xem xét "hàng loạt các lựa chọn thay thế" cho kế hoạch chia tách công ty làm hai trước đó. Netflix, Paramount Skydance và Comcast đều nổi lên như những ứng cử viên và đã gửi các hồ sơ dự thầu cạnh tranh vào ngày 20 tháng 11 năm 2025. Sau vòng đấu thầu thứ hai, giới quan sát nhận định Netflix là ứng viên sáng giá vào ngày 4 tháng 12 năm 2025. Đáp lại, Paramount Skydance đặt câu hỏi liệu WBD có thực sự phục vụ lợi ích tốt nhất cho cổ đông của mình hay không.

Netflix đã giành chiến thắng trong cuộc chiến đấu thầu và công bố thỏa thuận với WBD để thâu tóm bộ phận tài sản phát trực tuyến và hãng phim (bao gồm các tài sản như Warner Bros., HBO/HBO Max, DC Studios/DC Entertainment, và thư viện truyền thông của công ty) với giá 27,75 đô la mỗi cổ phần trong một đề nghị kết hợp tiền mặt và cổ phiếu; thương vụ này định giá bộ phận nói trên ở mức 72 tỷ đô la giá trị vốn chủ sở hữu (equity value) và 82,7 tỷ đô la giá trị doanh nghiệp (enterprise value). Bộ phận Global Linear Networks của WBD sẽ được tách ra thành Discovery Global vào giữa năm 2026. Phản ứng đối với thỏa thuận Netflix-WBD nhìn chung từ trái chiều đến tiêu cực, với nhiều ý kiến lo ngại về cách nó sẽ ảnh hưởng đến giới giải trí. Trong vòng ba ngày, Paramount Skydance đã đệ trình một hồ sơ dự thầu đối thủ hoàn toàn bằng tiền mặt để mua lại toàn bộ Warner Bros. Discovery, gửi trực tiếp đến các nhà đầu tư vào ngày 8 tháng 12 năm 2025. Đề nghị của Paramount định giá WBD ở mức 108,4 tỷ đô la với giá 30 đô la mỗi cổ phiếu. Động thái này được nhiều người xem là một cuộc tiếp quản thù địch và WBD cho biết họ sẽ mất vài tuần để xem xét, đồng thời đánh giá thỏa thuận trước đó với Netflix.

Bối cảnh
Vào tháng 9 năm 2025, David Ellison, giám đốc điều hành của Paramount Skydance vừa mới sáp nhập, đã tổ chức một cuộc họp hội đồng quản trị để thảo luận về việc mua lại Warner Bros. Discovery (WBD) để công ty mới có thể cạnh tranh tốt hơn với Amazon, Disney và Netflix. Vài ngày sau, ông đến nhà CEO WBD David Zaslav để đề xuất giá thầu 19 đô la mỗi cổ phiếu bằng tiền mặt và cổ phiếu, được chính thức hóa vài ngày sau đó trong một lá thư đặt tỷ lệ tiền mặt ở mức 60%. Vào thời điểm đó, Zaslav đang lên kế hoạch tách WBD thành một công ty hãng phim và phát trực tuyến cùng một doanh nghiệp mạng lưới truyền hình, nên WBD đã từ chối thỏa thuận. Vào cuối tháng, thỏa thuận của Paramount đã được nâng lên 22 đô la mỗi cổ phiếu với 67% tiền mặt, khoản thanh toán 2 tỷ đô la nếu không vượt qua được sự rà soát của cơ quan quản lý, và đề xuất Zaslav ở lại làm đồng CEO và đồng chủ tịch của công ty mới. Một lời đề nghị thứ ba vào ngày 13 tháng 10 tiếp tục tăng lên 23,50 đô la mỗi cổ phiếu và 80% tiền mặt, nhưng không có kết quả.

Sau ba nỗ lực thất bại của Paramount, các cuộc thảo luận về việc bán WBD bắt đầu lan truyền, và công ty thông báo họ đang xem xét các phương án chiến lược sau khi nhận được "sự quan tâm không mong muốn" từ nhiều bên. Các báo cáo công khai ban đầu xác định ba nhà thầu tiềm năng lớn: Netflix (cũng sở hữu đối thủ của DC Entertainment là Millarworld), Comcast (thông qua công ty con truyền thông NBCUniversal), và Paramount Skydance mới thành lập (nắm giữ một số mạng lưới trước đây thuộc sở hữu của Warner như MTV, Nickelodeon, The Movie Channel, VH1, Comedy Central và BET; Paramount và Warner đều sở hữu cổ phần tương ứng tại The CW). Theo The Wall Street Journal, giá thầu vòng đầu tiên của Paramount là 25,50 đô la mỗi cổ phiếu cho toàn bộ công ty, trong khi các đề nghị của Netflix và Comcast chỉ tìm cách mua lại các hãng phim và HBO Max. Theo The Wall Street Journal, lời đề nghị cuối cùng của Paramount là 30 đô la mỗi cổ phiếu, hoàn toàn bằng tiền mặt, và họ đã đảm bảo sự sắp xếp từ ba nhà đầu tư quỹ chủ quyền Trung Đông để không nắm giữ ghế trong hội đồng quản trị, điều sẽ kích hoạt sự gia tăng rà soát của cơ quan quản lý. Đây cũng là lần đầu tiên Netflix tự phá vỡ truyền thống "tự xây dựng thay vì mua lại" khi quyết định đề xuất mua lại Warner Bros.

| value1 = 22 | label1 = Amazon Prime Video
| value2 = 21 | label2 = Netflix
| value3 = 20 | label3 = Disney+ và Hulu (Disney)
| value4 = 13 | label4 = HBO Max
| value6 = 9 | label6 = Paramount+
| value7 = 7 | label7 = Apple TV+
| value8 = 1 | label8 = Peacock
| value9 = 4 | label9 = Khác
}}
Nếu WBD chấp nhận lời đề nghị của Paramount Skydance, họ sẽ phải trả cho Netflix khoản phí chia tách là 2,8 tỷ đô la và nếu thỏa thuận hiện tại thất bại, Netflix sẽ phải trả cho WBD khoản phí chia tách là 5,8 tỷ đô la. Khoản phí sau được xếp vào nhóm những khoản phí chia tách lớn nhất từ trước đến nay. Ở mức 7-8% tổng giá trị thỏa thuận, các học giả pháp lý suy đoán rằng bản thân quy mô của khoản phí này có thể phải đối mặt với sự giám sát pháp lý vì tòa án Delaware thường chỉ ủng hộ các khoản phí chia tách ở mức 3-4%.

Nỗ lực tiếp quản thù địch của Paramount
Trong một lá thư liên quan đến các mối lo ngại tiềm tàng về quy định, Paramount Skydance tuyên bố rằng một giao dịch đề xuất giữa Paramount và Warner Bros. Discovery (WBD) có khả năng sẽ thúc đẩy cạnh tranh và có thể trải qua quy trình phê duyệt tương đối suôn sẻ từ các cơ quan quản lý. Ngược lại, Paramount lập luận rằng việc sáp nhập giữa Netflix và WBD sẽ đối mặt với sự không chắc chắn đáng kể và sự phản đối từ các cơ quan thực thi luật cạnh tranh tại Hoa Kỳ và quốc tế. Paramount lưu ý rằng sự kết hợp như vậy có thể làm giảm số lượng phim phát hành tại rạp, có khả năng đẩy nhanh sự chuyển dịch sang phát trực tuyến và ảnh hưởng tiêu cực đến các rạp chiếu phim truyền thống. Bức thư cũng nhấn mạnh rằng đồng CEO của Netflix đã gọi rạp chiếu phim là một khái niệm "lỗi thời", gợi ý rằng quyền sở hữu của Netflix đối với WBD có thể góp phần làm giảm lượng khán giả đến rạp. Ngoài ra, Paramount quan sát thấy rằng việc kết hợp Netflix với HBO Max, công ty lớn thứ tư trong thị trường video theo yêu cầu thuê bao (SVOD), sẽ tạo ra một công ty kiểm soát 43% số người đăng ký SVOD toàn cầu, điều này có thể gây ra những lo ngại về chống độc quyền theo luật pháp Hoa Kỳ và các khu vực pháp lý quốc tế khác.

The Wall Street Journal đưa tin rằng sau khi thỏa thuận với Netflix được công bố công khai, Larry Ellison, cha của CEO Paramount Skydance David Ellison, đã gọi cho Tổng thống Donald Trump để lập luận rằng thỏa thuận này sẽ làm tổn hại đến sự cạnh tranh. Trước khi một nỗ lực tiếp quản thù địch được công bố, David Ellison đã đến Washington DC và hứa với các quan chức chính quyền Trump rằng ông sẽ thực hiện những thay đổi lớn đối với CNN.

Ngành công nghiệp
Nhiều chủ rạp và các nhóm ngành công nghiệp triển lãm đã bày tỏ quan ngại sâu sắc rằng thỏa thuận này đe dọa tương lai của việc phân phối phim chiếu rạp. Cinema United, một trong những hiệp hội thương mại chủ rạp lớn nhất, mô tả vụ thâu tóm này là một "mối đe dọa chưa từng có" đối với hoạt động kinh doanh triển lãm toàn cầu. Họ lập luận rằng mô hình ưu tiên phát trực tuyến trong lịch sử của Netflix có thể dẫn đến ít bản phát hành tại rạp hơn, làm giảm doanh thu phòng vé và gây nguy hiểm cho các rạp chiếu phim, bao gồm cả các rạp chiếu phim độc lập nhỏ thường chỉ có một màn hình. Ban lãnh đạo của Cinema United kêu gọi các nhà quản lý xem xét kỹ lưỡng giao dịch này, cảnh báo rằng sự hợp nhất ở quy mô này có thể "tác động đến các rạp chiếu từ những chuỗi lớn nhất đến các rạp độc lập một màn hình" trên toàn thế giới và có nguy cơ loại bỏ một phần đáng kể doanh thu phòng vé nội địa hàng năm.

Hiệp hội Đạo diễn Hoa Kỳ (Directors Guild of America - DGA) được cho là đã bày tỏ lo ngại về vụ sáp nhập, lưu ý rằng một sự hợp nhất lớn có thể đe dọa các cơ hội cạnh tranh cho nhân tài và làm giảm sự đa dạng trong nội dung do hãng phim và phát trực tuyến thúc đẩy.

Hiệp hội Nhà văn Hoa Kỳ (Writers Guild of America - WGA) tuyên bố rằng vụ sáp nhập Netflix–Warner Bros. được đề xuất "phải bị chặn lại", lập luận rằng "công ty phát trực tuyến lớn nhất thế giới nuốt chửng một trong những đối thủ cạnh tranh lớn nhất của nó là điều mà luật chống độc quyền được thiết kế để ngăn chặn."

| width_units = em
| table_width = 25
| label_type = Dịch vụ phát trực tuyến
| data_type = Số người đăng ký (triệu)
| data_max = 310
| data2 = 302
| label2 = Netflix
| data3 = 205
| label3 = Amazon Prime Video
| data4 = 132
| label4 = Disney+
| data5 = 128
| label5 = HBO Max
| data6 = 114
| label6 = Tencent Video
| data7 = 101
| label7 = IQIYI
| data8 = 100
| label8 = JioCinema
| data9 = 79
| label9 = Paramount+
| data10 = 64
| label10 = Hulu
| data11 = 41
| label11 = Peacock
}}

Hiệp hội Diễn viên Màn ảnh (SAG-AFTRA) bày tỏ lo ngại về giao dịch Netflix–Warner Bros. được đề xuất, tuyên bố rằng thỏa thuận này "đặt ra nhiều câu hỏi nghiêm trọng về tác động của nó đối với tương lai của ngành giải trí, và đặc biệt là các tài năng sáng tạo con người mà sinh kế và sự nghiệp của họ phụ thuộc vào đó." Nghiệp đoàn nhấn mạnh rằng bất kỳ sự sáp nhập nào cũng phải dẫn đến "nhiều sáng tạo và sản xuất hơn, chứ không phải ít hơn", và công việc đó phải diễn ra "trong một môi trường tôn trọng các tài năng liên quan." SAG-AFTRA lưu ý rằng quan điểm cuối cùng của họ sẽ phụ thuộc vào một "phân tích đầy đủ và thấu đáo" về đề xuất, đặc biệt tập trung vào việc làm và các cam kết sản xuất, và không giống như một số nghiệp đoàn khác, họ chưa kêu gọi ngăn chặn việc sáp nhập.

James Cameron đã công khai ủng hộ Paramount Skydance trong cuộc chiến đấu thầu giành Warner Bros. Discovery, tuyên bố rằng việc Netflix tiếp quản "sẽ là một thảm họa" đối với tương lai sáng tạo lâu dài của hãng phim. Cameron lập luận rằng lời đề nghị của Paramount bảo vệ tốt hơn các thương hiệu di sản, chiến lược chiếu rạp và văn hóa hướng tới nhà làm phim của WBD, tuyên bố rằng công ty có thành tích đã được chứng minh trong việc nuôi dưỡng cách kể chuyện quy mô lớn so với mô hình nội dung dựa trên dữ liệu của Netflix.

Các vụ kiện của người tiêu dùng
Vào ngày 8 tháng 12, một vụ kiện tập thể đã được đệ trình chống lại Netflix bởi một người đăng ký, cáo buộc rằng vụ thâu tóm được đề xuất sẽ làm giảm sự cạnh tranh trong thị trường video theo yêu cầu tại Hoa Kỳ.

Chính phủ
Một nhóm các nhân vật nổi bật trong ngành điện ảnh, được mô tả là "các nhà sản xuất phim truyện quan tâm", đã gửi một lá thư nặc danh tới các thành viên Quốc hội Hoa Kỳ (Hạ viện và Thượng viện), thúc giục các nhà lập pháp công khai phản đối thỏa thuận Netflix–WBD và thúc đẩy "mức độ giám sát chống độc quyền cao nhất." Trong số các lập luận trong thư: lo ngại rằng quyền sở hữu của Netflix đối với thư viện phim/TV khổng lồ của WBD và nền tảng phát trực tuyến của nó có thể mang lại cho họ ảnh hưởng không cân xứng đối với cả việc tạo và phân phối nội dung; điều này có thể làm giảm sự cạnh tranh, kìm hãm sự đa dạng sáng tạo và tập trung quyền ra quyết định về sản xuất, chiến lược phát hành và phân phối vào một công ty duy nhất.

Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Elizabeth Warren mô tả vụ sáp nhập tiềm năng Netflix–Warner Bros. là một "cơn ác mộng chống độc quyền". Bà bày tỏ lo ngại rằng một thỏa thuận như vậy có thể tạo ra một công ty truyền thông lớn duy nhất kiểm soát gần một nửa thị trường phát trực tuyến, có khả năng dẫn đến giá đăng ký cao hơn, ít sự lựa chọn hơn cho người tiêu dùng và rủi ro cho người lao động Mỹ. Warren cũng chỉ trích quy trình rà soát chống độc quyền dưới thời chính quyền Trump, thúc giục Bộ Tư pháp thực thi luật chống độc quyền của Hoa Kỳ một cách công bằng và minh bạch. Warren cũng chỉ trích riêng một thỏa thuận tiềm năng giữa Paramount và WBD là "báo động đỏ cấp 5 về chống độc quyền". Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Mike Lee tuyên bố rằng vụ sáp nhập Netflix–Warner Bros. được đề xuất làm dấy lên "rất nhiều cờ đỏ về chống độc quyền" và nói rằng một phiên điều trần của quốc hội về thỏa thuận này là "gần như chắc chắn". Thượng nghị sĩ Đảng Cộng hòa Roger Marshall của Kansas và Dân biểu Darrell Issa của California cũng thúc giục các cơ quan chống độc quyền Hoa Kỳ xem xét kỹ lưỡng vụ sáp nhập được đề xuất, lập luận rằng nó có thể dẫn đến việc ít phim được phát hành tại rạp hơn.

Mặc dù thực tế là Affinity Partners (một trong những nhà tài trợ bên ngoài cho đề xuất của Paramount Skydance) thuộc sở hữu của Jared Kushner, Trump đã tuyên bố rằng đề xuất mua lại của Netflix "có thể là một vấn đề" vì quy mô thị phần kết hợp, rằng ông sẽ tham gia vào quá trình xem xét đề xuất của Netflix, và rằng ông chưa nói chuyện với Kushner (con rể của ông) về đề xuất của Paramount Skydance. Các quan chức cấp cao của chính quyền Trump trước đó đã nói với CNBC rằng chính quyền xem xét vụ thâu tóm của Netflix với "sự chỉ trích nặng nề."

Phản ứng pháp lý

| value1 = 25.5
| label1 = Walt Disney Studios
| value2 = 21.7
| label2 = Universal Studios
| value3 = 13.7
| label3 = Warner Bros. Entertainment
| value4 = 11.5
| label4 = Sony Pictures
| value5 = 10.1
| label5 = Paramount Skydance Studios
| value6 = 3.4
| label6 = Amazon MGM Studios
| value7 = 2.9
| label7 = Lionsgate Studios
| value8 = 2.3
| label8 = A24
| other = yes
}}
Do quy mô của vụ thâu tóm, thỏa thuận phải chịu sự rà soát của các cơ quan cạnh tranh tại các thị trường lớn.

Tài sản
Vụ thâu tóm được đề xuất sẽ chuyển giao các hoạt động hãng phim điện ảnh, trò chơi và truyền hình của Warner Bros. Discovery cho Netflix, bao gồm Warner Bros. Motion Picture Group (bao gồm Warner Bros. Pictures, Warner Bros. Pictures Animation và New Line Cinema), Warner Bros. Television (bao gồm Warner Bros. Animation, Cartoon Network Studios, Williams Street và Hanna-Barbera Studios Europe), Warner Bros. Home Entertainment, DC Studios và Warner Bros. Games. Thỏa thuận cũng bao gồm các doanh nghiệp truyền hình trả tiền và phát trực tuyến HBO và HBO Max, các thư viện phim và truyền hình của Warner Bros. (bao gồm cả thư viện nội dung của HBO và Turner), và các tài sản trí tuệ quan trọng như Vũ trụ DC (DCU), Harry Potter, Trò chơi vương quyền, loạt phim Chúa tể những chiếc nhẫn, Dune, The Wizard of Oz, Mad Max, Willy Wonka, The Matrix, Austin Powers, A Christmas Story, Harold & Kumar, The Mask, The Sopranos, Vũ trụ The Conjuring, Final Destination, Beetlejuice, Gremlins, A Nightmare on Elm Street, Friday the 13th, Evil Dead, Monsterverse, Mortal Kombat, Looney Tunes, Tom và Jerry, Scooby-Doo, The Flintstones, The Powerpuff Girls, Adventure Time, Robot Chicken, Rick và Morty, nhiều thương hiệu Hanna-Barbera, Cartoon Network và Adult Swim khác nhau, cùng vô số thương hiệu di sản khác. Netflix cũng sẽ có được các đơn vị phân phối toàn cầu, cơ sở hậu kỳ, bộ phận xuất bản (bao gồm DC Entertainment) và sản phẩm tiêu dùng của Warner Bros., cùng với quyền đối với danh mục cấp phép quốc tế rộng lớn của hãng. Các tài sản bị loại khỏi giao dịch được cho là bao gồm Warner Bros. International Television cũng như các mạng truyền hình cáp của WBD, chẳng hạn như CNN, TNT, TBS, Cartoon Network (bao gồm Adult Swim), các kênh mang thương hiệu Discovery và thư viện nội dung Discovery và Scripps, những tài sản này sẽ vẫn thuộc Discovery Global.

Netflix trước đây có sự hiện diện hạn chế trong việc phân phối phim chiếu rạp. Với việc thâu tóm Warner Bros. Pictures, hãng có được các hãng phim sản xuất và các thương hiệu phim lớn, cho phép phân phối phim tại rạp và tiếp cận các tài sản như Vũ trụ DC và Harry Potter, nâng cao vị thế của mình trên thị trường điện ảnh chiếu rạp và toàn cầu. Netflix đã cố gắng thâm nhập vào lĩnh vực kinh doanh trò chơi điện tử trong một thời gian dài. Công ty đã mua lại các studio nhỏ hơn và xây dựng sự hiện diện trong mảng trò chơi di động, nhưng chưa bao giờ thiết lập được dấu ấn lớn. Với thương vụ này, Netflix trở thành một người chơi lớn trong ngành công nghiệp trò chơi điện tử thông qua Warner Bros. Games. Công ty mua lại các studio của Warner Bros. Games bao gồm Rocksteady Studios, Avalanche Software, NetherRealm Studios, TT Games, và các thương hiệu lớn như Hogwarts Legacy, Mortal Kombat, và các trò chơi Lego.

Tham khảo