Robinhood IPO: why believers failed to deliver the 'moonshot' - afegames
Robinhood het sy onderneming daarop gebou om miljoene Amerikaanse beleggers te help om aandele op te hef "na die maan", 'n frase wat gebruik word deur diegene wat die aandeelpryse van gunstige "meme-aandele" wil verhoog. Maar aangesien die Amerikaanse makelaarskap Donderdag vir die eerste keer sy eie aandele aan die publiek verkoop het, het die guns is nie teruggegee nie soveel ignoreer die oproep om te koop en sommige selfs geniet die skyfie in sy aandele.
In sy paar kort jare Robin Hood het 'n soort daghandel vernuwe wat meer as twee dekades gelede laas in die dotcom -oplewing en die daaropvolgende borsbeeld gesien is. Beleggers op sy app het aandele soos Tesla en kripto -geldeenhede soos dogecoin na die hoogste hoogtepunte en het gesprekke oor finansiële markte teruggebring na etenstafels in die VSA.
Die voorlê teenoor beleggers het 'n bemarkings -folklore geword: almal moet toegang hê tot die Amerikaanse aandelemark, nie bloot nie geldinstellings op Wall Street. Die populistiese vertelling het hierdie jaar vir 'n oomblik amper gehou, soos nuutgemaakte aanlynhandelaars help stuur het aandele van GameStop saamtrek tot nadeel van a prominente verskansingsfonds. Die gebruikersbasis het toegeneem tot 31 miljoen en dit tel nou 22,5 miljoen befondsde rekeninge.
Maar die opkoms daarvan was gekenmerk deur krisis en skandaal. Dit het onderbrekings gely. Kliënte is uitgesluit van rekeninge, met min toegang tot ondersteuning. Dit is swaar beboet en reguleerders het ondersoeke versnel hoe dit geld verdien en of dit spelagtige funksies het die grens oorgesteek. Vlad Tenev, uitvoerende hoof van Robinhood, moes vroeër vanjaar voor die Amerikaanse kongres verskyn.
Robinhood's aandelemark debuut was bedoel om 'n nuwe hoofstuk vir die makelaar te begin. In plaas daarvan, met aandele wat 8,4 persent gedaal het van die markkapitalisasie van $ 32 miljard wat die onderneming enkele ure tevore gestel het, was dit een van die ergste begin ooit vir 'n beurs van sy grootte. En dit onderstreep hoeveel werk hy sal moet doen om die beleggingswêreld te oortuig dat sy onderneming die toenemende druk van reguleerders kan weerstaan, en dat die Amerikaanse publiek sal aanhou handel dryf sodra die pandemie verby is.
Robinhood het skokgolwe veroorsaak deur aan te kondig dat hy beplan om tot 35 persent van sy aandele in die hande van alledaagse beleggers te verkoop © Spencer Platt/Getty Images
"Die hele sakemodel kan beïnvloed word deur 'n regulatoriese inperking," sê Reena Aggarwal, professor aan die Georgetown Universiteit in Washington. 'Die IPO -prestasie help nie. Mense voel soos 'Ek is nie die enigste een wat twyfel nie.' Die hele mark twyfel oor die toekoms van die onderneming. "
Vir baie verteenwoordig die Robinhood -handelsmerk 'n hele generasie jonger, aktiewe beleggers wat sedert die aanvang van die pandemie op die mark gekom het. Die opkoms van die onderneming het in 2013 begin met 'n gratis app waarmee gebruikers voorraadvoorspellings kon deel. Twee jaar later het dit 'n app ontwikkel wat kommissievrye handel moontlik gemaak het, wat 'n waglys van 800 000 mense kon lok voor die bekendstelling.
Mede-stigters Tenev en Baiju Bhatt en hul vroeë beleggers het gewag dat aandeleverhandeling die wig in die beursies van miljoene nuwe verbruikers sal wees.
Chad Byers, wie se firma Susa Ventures die eerste keer in 2013 in Robinhood belê het, sê dat die maatskappy baat gevind het by 'onregverdige koste vir die verkryging van kliënte' in vergelyking met ander finansiële tegnologie-ondernemings as gevolg van die hype rondom goedkoop handel. 'Dit was die inherentste virale deel van fintech,' sê Byers.
"Die merk Robinhood staan ​​vir die volgende generasie verbruikers," het Tenev gesê in 'n onderhoud met CNBC op die oggend van die vlot. "Met verloop van tyd wil ons graag die mees betroubare en mees kultureel relevante beleggingsprogram ter wêreld wees."
Vlad Tenev, uitvoerende hoof van Robinhood, moes vroeër vanjaar voor die Amerikaanse kongres verskyn © Daniel Acker/Bloomberg
Kulturele relevansie het maklik by die makelaar gekom. Die gebruikersvriendelike app, met serotonien-veroorsakende funksies, het kliënte aangetrek en hulle geïnspireer om gemiddeld sewe keer per dag by die app aan te meld.
Die meer onlangse dramatiese styging daarvan het op 'n keer in 'n leeftyd teruggekeer, wat die Amerikaanse markte in die wiele gery het en die meeste mense in hul huise toegesluit het. Die stimulering van die regering om die pandemie te hanteer, het gehelp om spaarrekeninge op te vul, en met verbintenis en sportgebeurtenisse wat gekanselleer is, het miljoene Amerikaners hulle tot Robinhood gewend om iets nuuts te probeer. En hulle het dit gedoen net toe die mark aan die brand slaan en duisende nuwe hoogtes bereik het.
Die minimum rekeningrekening en die vermoë om in aandele te handel, het gehelp om die groei te verhoog en mense te lok wat met klein bedrae die mark wou betree. Hierdie groei het druk op gevestigde makelaars geplaas en byna elke groot speler het handelskommissies teen einde 2019 laat val.
Vertroue was 'n groter uitdaging. Volgens die reguleerders het tegniese probleme met sy platform op handelsdae met 'n groot volume tienduisende dollars gekos, volgens die reguleerders.
Demokratisering van finansies
Verskeie groot institusionele beleggers – wat gewoonlik van kardinale belang is vir die sukses van enige onderneming in die beurs – het Donderdag die beurs uitgereik, volgens mense wat hieroor ingelig is. Sommige kon nie oortuig word dat Robinhood nie 'n 'eksistensiële bedreiging' vir sy onderneming in die gesig staar nie weens moontlike hervorming van die regulasies, volgens een adviseur van die onderneming.
Ander kyk skeef na 'n beurs wat beplan om tot 35 persent van die 55 miljoen aandele in die hande van alledaagse kleinhandelbeleggers te verkoop, 'n groot afwyking van 'n tradisionele notering, waar die syfer dikwels op ongeveer 10 persent hang.
Robinhood het planne ontwikkel om 'n gedeelte van die beurs aan kliënte te bied, voordat dit banke gekies het om die proses te lei, sê een persoon wat vertroud is met die besluit. Uiteindelik het dit tussen 20 en 25 persent van sy aandele op sy eie app aan kliënte verkoop, sê een adviseur. Die makelaar het die stap as 'n verdere stap in die rigting van die demokratisering van die manier waarop hoë finansies werk, beskou.
Maar bankiers wat by die proses betrokke was, is bekommerd oor die moontlikheid van 'n louwarm ontvangs van die aanbod. Terwyl hulle die afgelope week gewerk het om die vraag te peil, het dit duidelik geword dat hulle probleme ondervind deur die ondersteuning van baie groot geldbestuurders.
Die privaat ondersteuners van Robinhood was ewe senuweeagtig, aangesien dit geblyk het uit terugvoer van topfondsbestuurders dat die beurs van die onderneming 'n gebrekkige ontvangs van die openbare markte sal ontvang. Die maatskappy het uiteindelik sy aandele geprys teen die onderkant van 'n reeks wat aan beleggers bemark is, en in die eerste minute van verhandeling het dit selfs van daardie vlak af gesink, sy waardasie verlaag met byna $ 3 miljard tot $ 29 miljard.
Robinhood het gemik op 'n waardasie van soveel as $ 35 miljard toe dit in die openbaar verskyn, maar dit het vinnig tot $ 29 miljard gedaal © Chris Delmas/AFP via Getty Images
Dood van 'n daghandelaar
Die sakemodel van Robinhood is sterk afhanklik van die inkomste uit die verkoop van koop- en verkooporders van kliënte aan hoëspoedmarkmakers, 'n omstrede praktyk bekend as betaling vir bestelvloei. Die sogenaamde Pfof is onder die loep geneem omdat hy nie die beste pryse aan beleggers gelewer het nie, en regulering van die praktyk was een van die vele dinge wat in 'n afdeling met meer as 70 bladsye in die 'risikofaktor' van die Robinhood verskyn prospektus.
Brad Sherman, 'n demokraat in Kalifornië, het in Julie 'n wetsontwerp in die kongres geborg wat die Securities and Exchange Commission sal opdrag gee om Pfof te bestudeer en aanbevelings te maak, insluitend 'n moontlike verbod op die praktyk. Gary Gensler, die voorsitter van die kommissie, is 'n uitgesproke kritikus van Pfof.
Robinhood maak dit moontlik om maklik binne enkele sekondes aandele te verhandel. Maar dit het ook toegangsgrense verminder vir handelsprodukte met 'n hoër risiko, soos afgeleides, hefboomfinansiering en kripto-geldeenhede, wat moeilik verstaanbaar is en beleggersverliese kan versterk, sê kritici.
Opsiehandel verteenwoordig die grootste deel van die inkomste van Robinhood, wat 38 persent van die sake in die eerste kwartaal van 2021 bydra. Nog 17 persent kom uit kriptokurrency-handel, met meer as 'n derde daarvan toegeskryf word aan spekulasie in dogecoin, wat aanvanklik as 'n grap opgestel is.
Tenev die IPO beklemtoon Tenev dat Robinhood 'n 'safety first' onderneming is, 'n poging om kritiek te bekamp dat die makelaar beginnerhandelaars aangemoedig het-die helfte van sy kliënte is die eerste keer handelaars-om in hierdie meer riskante produkte te speel. onvoldoende kliëntediens bied. Maar kenners sê die getalle stapel nie op nie.
'Die konvensionele wysheid in kliëntediens is 1 000 of 2 000 kliënte teenoor een [customer service representative], "Sê Thomas Peterffy, uitvoerende hoof van die verhandelingsplatform Interactive Brokers. "Robinhood het 22 miljoen kliënte. . . maar slegs 2 000 werknemers in totaal. Hoe lewer hulle enige kliëntediens? "
Hierdie gebrek aan kliëntediens kom in Junie 2020 tot 'n punt Robinhood -kliënt Alex Kearns het aan selfmoord gesterf nadat hy verkeerdelik geglo het dat hy $ 730,165 aan verliese op 'n margeverhandeling gely het. Trouens, sy rekening het 'n saldo van $ 16.000 gehad. Kearns het 'n e -pos aan die makelaarsdiens se e -pos gestuur – daar was toe geen telefoonnommer nie – maar het eers outomatiese antwoorde gekry voor sy dood.
Mense na aan die maatskappy sê Robinhood het sy probleme te laat erken om tragedies te vermy. Voormalige werknemers sê die dood van Kearns was 'n keerpunt vir die ontwrigtende benadering van die makelaar tot finansiële markte, en hy het sy regs- en nakomingspanne, sowel as sy teenwoordigheid in Washington, versterk.
Dogecoin, wat oorspronklik as 'n grap beskou is, beslaan 'n derde van die inkomste uit Robinhood se kriptokurrency © Gabby Jones/Bloomberg
"Robinhood het gesê dat hulle in die eerste plek 'n tegnologiese onderneming is, maar as u mense se welvaart bestuur, moet u uself beter as 'n tegnologiese maatskappy beskou," sê die Demokratiese kongreslid Sean Casten, 'n lid van die magtige Huiskomitee vir Finansiële Dienste.
Wetgewers sê toegang is nie genoeg as 'n app ontwerp is om handelsgedrag te stimuleer en kwesbare kliënte aan die skerp kant van die markte bloot te stel nie.
"As ons net sê dat markdeelname op sigself 'n goeie ding is, dan het ons negatiewe gevolge soos wat met die Kearns -familie gebeur het," sê Casten. 'Waarom moedig ons mense aan tot daaglikse handel?'
In Mei het die Amerikaanse reguleerder Finra sy heffing gehef hoogste boete ooit teen die makelary, $ 70 miljoen, omdat dit beleggers 'wydverspreide en aansienlike skade' berokken het. Die sakemodel en praktyke van Robinhood het ook ontstoke geraak by die SEC en die staatsreguleerders in Massachusetts, New York en Kalifornië.
Gary Gensler, voorsitter van die Amerikaanse Securities and Exchange Commission, is 'n uitgesproke kritikus van betaling vir bestelvloei of Pfof © Jose Luis Magana/Reuters
Dit is onduidelik hoe die makelary sy geweldige groei sal voortsit, terwyl dit probeer om oor te skakel van ontwrigtende na 'n deel van die uitspansel van die finansiële bedryf. Die omset van Robinhood is afhanklik van handelsvolumes, wat rekordvlakke bereik het tydens die pandemie, maar wat na verwagting sal daal namate pandemiebeperkings verlig word.
Kenners sê Robinhood se wilde sukses was ook afhanklik van iets wat hy nie kan beheer nie: 'n bulmark.
'Dit is maklik om positiewe toesprake te hou oor demokratisering van finansies as alles aan die gang is,' sê Patrick Krizan, senior ekonoom van Allianz. 'Dit sal interessanter wees om te sien hoe mense hulle gedra as ons die afswaai demokratiseer.'