alles ex cftc stoel gary gensler gesê: oor cryptos word securities
redakteur s nota die volgende transcript kom uit maandag s praat op die mit tegnologie hersiening besigheid van blockchain gebeurtenis gegee deur gary gensler voormalige voorsitter van die commodity futures handel kommissie
goeie middag ek ek gaan te praat te jy oor blockchain tegnologie en sy reële potensiaal en ek glo dit nie het 'n reële potensiaal in die wêreld van finansies
dit s 'n innovative manier van natuurlik te verifiably beweeg waarde of van toepassing kode of dapps soos sommige mense roep hulle op 'n distributed netwerk maar wat s beweeg waarde of kode op 'n distributed netwerk maar werklik finansies omdat dit bande te die noodsaaklik loodgieterswerk van die finansiële sektor wat op sy kern beweeg en allocates geld en risiko sodat waarde en kode geld en risiko
dit lyk in wese hierdie is die kern te die loodgieterswerk van die finansiële sektor te bereik sy potensiaal al en vir publiek vertroue blockchain tegnologie het te wees compliant met wette
dit doesn t beteken die wette het te bly presies die dieselfde maar wette wat het is gestig oor baie baie dekades wat kliënte en beleggers en te maak seker wat markets werk efficiently wat s genoem mark integriteit sodat kliënt beskerming investor beskerming mark integriteit en te werklik werk ek glo blockchain tegnologie behoeftes te kom binne wat publiek beleid framework
nou hierdie kan wees gedoen deur balancing wat protections terwyl op die dieselfde tyd promoting innovation maar soos ons tans sien dinge ons weer nie in 'n mooi goeie vorm reg nou
daar werklik is beduidende nie compliance met opsigte te die wette seker in hierdie land en in baie baie ander lande soos goed baie aanvanklike muntstuk offerings waarskynlik goed oor 'n duisend baie crypto exchanges waarskynlik 100 te 200 is basies bedryfstelsel buite van ons reg
en toe ek sê buite wat beteken nie compliance met die wette reg nou sodat wat s 'n baie van hierdie marketplace reg nou nou ek m 'n optimist ek wil te sien hierdie tegnologie slaag dit is in wese oor die loodgieterswerk van die finansiële stelsel en dit s 'n nuwe tegnologie wat kan werklik enhance die finansiële stelsel
sodat ek dink ons nodig te soort van bring dit binne en daar s nou eers wees 'n baie van tegniese en kommersiële uitdagings en jy vyf gehoor oor wat gedurende die konferensie oor scalability oor interoperability en governance en privaatheid en die soos
ek m gaan te net soort van fokus op die publiek beleid kant ek dink uiteindelik toe dit nie slaag hierdie innovation het 'n kans te laer koste laer risiko en ja in sommige maniere gebaar in sommige van die ekonomiese rents van centralized institutions waar hulle kan versamel excess en ekstra rents die vraag is dan werklik vir hierdie nuwe tegnologie hoe doen ons gaan vorentoe en dit is dikwels gesê: wat die duiwel is in die besonderhede
sodat aanvanklike muntstuk offerings wat doen ons weet 6 5 miljard in die eerste kwartaal van 2018 hasn t slowed neer 6 miljard dollar in 2017 wat in self was 'n 40 vou verhoog sodat miskien hierdie jaar kon ons sien 25 te 50 miljard dollar al jaar indien dit hou ramping up is dit 20 te 30 miljard
dit s geen meer 'n klein mark dit surpasses 'n baie van die vc ruimte en ander maniere van verhoging geld maar daar s beduidende frauds en scams in hierdie mark soos goed
'n van my kollegas christelike catalini dink upwards te 25 persent sommige buite bronne het nommers selfs goed in excess van wat soos goed maar hierdie innovative manier van skare befondsing bied prefunctional transferrable tokens vir gebruik op 'n toekoms blockchain aansoek
en dit het mixtures van ekonomiese attributes wat is beide belegging en consumption sodat jy vyf gehoor hierdie debat is dit 'n utility verborge is dit 'n consumable verborge of is dit belegging
goed soort van die antwoord is dit s beide ek weet wat s nie 'n antwoord wat 'n baie van mense soos maar wat s soort van waar ons is reg nou die fungible aard van die tokens en die expectation van winste distinguish dit uit 'n teater ticket of 'n persoonlike stoel lisensie op 'n sport gebeurtenis dit s fungible en jy weer verwag toekoms winste toe die netwerk kom saam
die teenwoordigheid van 'n transferrable usable verborge en 'n expectation van wins verder distinguishes dit uit skare befondsing op kickstarter of gofundme of elders sodat ontbreek tradisionele funksies van equity of verbande doesn t betaal 'n dividend jy don t noodwendig kry 'n coupon jy sê huh ek m huis vry nie werklik nie werklik omdat die investing publiek is duidelik hoop vir moontlik waardering gebaseer op die pogings van promoters en ontwikkeling spanne en sodat hierdie bring my te 'n baie belangrik toets in die reg dit s genoem die eend toets
riley is nie ken te die rus van jy miskien maar toe jy kwak soos die eend toe jy swem soos die eend toe jy loop soos die eend riley 100 jaar gelede gesê: ek dink die voëls s 'n eend sodat waarom is wat waarom ek ek praat oor wat op 'n blockchain konferensie goed in wese toe investing in 'n vorm van finansies of 'n ico of tradisionele vorm soos voorrade en verbande die publiek voordele uit vol en billike disclosure
die investing publiek voordele uit prohibitions teen bedrog en manipulation en sodat baie jaar gelede in die 1930s kongres uitgevind in die securities wette 'n definisie van sekuriteit maar wat definisie van sekuriteit sluit iets wat ander as net voorrade en verbande dit ook sluit iets wat genoem 'n belegging kontrak hierdie is nie arcane reg dit s is getoets oor en oor weer op ons hoogste hof soos het onlangs in die laaste 15 jaar maar in die 1940s die sleutel toets was iets wat genoem die howey toets
sodat wat is hierdie al oor goed daar was 'n mens genoem william howey en william howey moes oranje groves in florida jy kan sê waarom ek ek praat oor oranje groves goed hierdie maatskappy verkoop grond en gegee het die buyers 'n opsie te huurkontrak die grond met 'n affiliated maatskappy dit was nie voorrade dit was nie verbande maar raai wat die hoogste hof gesê: dit was 'n belegging kontrak en wat die hoogste hof gesê: is 'n belegging kontrak is wat wat jy sien up op die skerm
is dit 'n belegging van geld is dit 'n geld gaan te 'n gemeenskaplike enterprise is dit 'n redelike expectation van wins relying op die pogings van ander dink van wat vier deel toets dit s al nuanced dit s al feite en omstandighede maar altyd altyd onthou die eend toets soos goed en sodat die hoogste howe ook regeer subsequent te wat in 2004 wat toe hulle weer praat oor winste die winste don t het te wees dividends die winste don t het te wees sommige ander reg van terugkeer die winste insluit iets wat wat jy dink is oor waardering en wat was in die edwards geval
die sec regeer op hierdie laaste somer in die dao brief en die munchee einde en hierdie centra klagte maar meer belangrik as wat sec voorsitter jay clayton het gepraat oor hierdie en ek aanhaling hierdie was voorsitter clayton dit s nie my ek glo ico ek vyf gesien is 'n sekuriteit jy kan roep dit 'n muntstuk maar indien die funksie is 'n sekuriteit dit s 'n sekuriteit
wat seker klanke soos jy kan roep dit 'n muntstuk maar indien dit s 'n eend dit s 'n eend maar in elk geval ek geneig te eens met die voorsitter ek hawe t reviewed al die icos wat kon hersiening 1 000 te 2 000 maar ander as miskien cryptokitties wat ek dink cryptokitties is nie 'n sekuriteit ek m nie seker dit s 'n ico al ek geneig te eens met hom
sodat die vraag nou is waar doen ons gaan wat s volgende en ek don t dink dit s 'n meer vraag van indien ek don t dink dit s 'n vraag van toe icos werklik moet comply met securities commodities en derivatives wette hier in die jy s en eerlik rondom die wêreld
en ek moet selfs gooi in ook anti geld laundering en weet jou kliënt omdat die jy s treasury afdeling is geskryf op wat soos goed en hierdie is nie net omdat 'n rede die economics met 6 5 miljard opgewek toe 'n firma telegram roep 1 7 miljard wat doen ons roep wat wat s kapitaal formation beleggers beskerming consumer beskerming is waardig in hierdie ruimte ja dit s 'n utility verborge maar ja dit s 'n belegging kontrak
sodat die eend toets die economics die reg die voorsitter die verklaring al sê hierdie is waar ons weer onder leiding sodat laat s net praat oor wat wat beteken ek m gaan te gaan te vier algemene considerations en vier spesifieke considerations
sodat vier algemene considerations remediation sodat hoe kan regulators bring 1000 verlede icos in compliance kan wees retroactive registrasie met rescission regte sommige requirements is gaan te wees moeilik te soort van sit in daar dit s nie maklik te snoepie hulle al in veral beneficial eienaarskap daar s is 'n requirement sedert die 1930s wat jy weet jou shareholders initially te vermy dubbele uitgawes net soos die blockchain maar meer het onlangs te comply met anti geld laundering wette tweedens hoe doen jy verhaal die verliese kan regulators en die howe hulp
goed raai wat private burgers het 'n reg onder ons securities reg te bring hul eie private regte van aksie
of dit s teen icos of exchanges of die soos maar die geld kan nie wees daar thirdly dit s compliance met moontlik tailoring weer wette was geskryf op 'n vroeër stadium ek staan hier op die stadium en gesê: investor beskerming is belangrik maar ek m ook en gesê: wat ek dink ons kan nodig te tailor sommige van hierdie reëls en regulasies sodat wat hulle pas in hierdie nuwe tegnologie terwyl nog steeds die beskerming van beleggers
en lastly 'n regulator praat te jy al die vraag is wat gereedskap in die regulatory instrument kit nie 'n regulator gebruik is dit sommige handhawing aksies gee 'n paar toesprake en verwag die mark te kom in compliance is dit hoop wat private burgers sal bring private regte van aksies of is dit ook in benewens gebruik die reël skriftelik gesag en ek dink jy vyf gesien wat op die cftc op die agentskap ek was vereer te loop maar ek dink jy ll sien wat op die sec op sommige punt ook
sodat nou laat s praat oor sommige specifics oor die ico mark
sodat eerste wat jy lees 'n min bietjie oor in die nuwe york keer is ok die sec en regulators rondom die wêreld nodig te sien op al hierdie tokens ek dink wat ll bring clarity te die mark en ek dink wat s nie net die kinders ons roep aanvanklike muntstuk offerings maar dit s werklik kritiese te gaan deur die bo tokens en sodat ons het 'n min analise ek vyf gedoen hierdie analise maar met die hulp van sommige ander op net die groot vyf
bitcoin litecoin bitcoin kontant al stakings wat hulle weer waarskynlik nie soos 'n nie prokureur ek kry dit mense was begin te tweet jy weet is hy 'n prokureur maar bitcoin en sodat uit waarskynlik nie en waarom doen ek sê wat omdat bitcoin gekom in bestaan soos mining begin soos 'n incentive in validating 'n distributed platform geen aanvanklike verborge offerings geen vooraf mined coins geen soort van gemeenskaplike enterprise onder wat howey toets en litecoin en bitcoin was beide forks af van wat
maar wat oor ether en ripple en jy kan gaan neer ek m nie probeer te trek hierdie uit dit s net hierdie is die groot vyf hierdie al lyk te het attributes van wat howey toets was geld gegee oor in 2014 vir ether bitcoin vir ether was geld gegee te ripple elke maand hulle verkoop 'n ander bietjie van dit uit van die escrow
is daar 'n gemeenskaplike enterprise ripple labs seker lyk soos 'n gemeenskaplike enterprise of die ethereum grondslag in 2014 ek m praat oor is dit op die expectation van winste goed die ethereum grondslag bied moes 'n 50 persent waardering reg in die eerste 42 dae geskryf in die bied
en ripple selfs vandag links te 16 mark makers in xrp en hulle weer doen 'n baie te enhance die waarde van xrp vir die voordeel van holders van xrp vir die voordeel van hul eie maatskappy omdat hulle eie 60 of 61 persent van xrp en is dit op die pogings van ander goed in die ripple geval wat voel te wees die geval ethereum soort van evolved in iets wat miskien anders maar die ethereum grondslag is nog steeds baie sentrale miskien nie soos sentrale soos ripple labs
sodat ek dink daar s 'n sterk geval maar dit s nie of ek dink sodat ek dink daar s 'n waardig publiek debat oor hierdie kwessies
die tweede kwessie is verborge ontwerp is daar moontlik 'n ontwerp wat s werklik oor consumption en nie oor belegging en soort van solely oor consumption nie belegging dit s nou eers wees 'n uitdagend tyd omdat die sec s reeds gesê: in die munchee einde wat dit sal neem meer as semantics of meer as 'n verborge word functional sodat hierdie functional bietjie is 'n belangrik bietjie maar nie genoeg
derde hoe moet multi- stadium kontrakte gebeur soos toe filecoin opgewek 'n kwartaal van 'n miljard dollar in iets wat genoem 'n saft en daar s 'n baie van debat
kan jy sit 'n packaging rondom 'n verborge en sodat die pakket is 'n sekuriteit en sodat die verborge later op is nie is wat alright die sec het nie nog gepraat op wat en daar s controversy rondom dit laat s roep wat wat s nog te wees bepaal
en dan vierde is 'n nuwe begrip kan 'n sekuriteit verborge transform te wees iets wat anders en 'n groep van onderneming capitalists gegaan in die sec tien dae gelede hulle vyf circulated papierwerk te 'n baie van mense en hulle weer soort van en gesê: glo ons ons kry jy ons weer met die sec maar ons het 'n tros van kliënte wat is gaan te evolve te wees 'n consumable verborge ek m soort van don t dink hierdie is gaan te werk ek don t dink daar s 'n precedent in die reg vir 'n sekuriteit te transform te wees iets wat anders maar hierdie is 'n kwessie op die tafel en dit s 'n waardig debat
sodat in sluiting blockchain tegnologie het 'n reële potensiaal te verandering die wêreld van finansies dit kon laer koste en risiko's en ekonomiese rents maar vir breë goedkeuring die tegnologie behoeftes te beweeg vorentoe in die publiek beleid gebied ek dink basiese norms is wat s kritiese die basiese norms van investor beskerming en consumer beskerming en van natuurlik maak seker illicit aktiwiteite kan t voorkom maar ons ook nodig te adapt sommige van die reëls van die pad sodat wat hierdie nuwe tegnologie pas in maar ek don t dink dit beteken wat ons net exempt die hele veld en sê goeie geluk beleggers
nie toe die geld en die dollar is sodat groot met oor 1 000 van hierdie reeds launched goeie kans dit s gaan te wees 'n mooi interessante jaar in 2018 mark participants het 'n rol het 'n baie reële rol met regulators en technologists besyfering hierdie al uit
maar ek doen dink die publiek sal voordeel en uiteindelik reap die voordele en indien iemand s belanghebbende ek ll wees onderrig op tuesdays en thursdays volgende val hierdie natuurlik
ek wil te begin met waarskynlik die die meeste controversial verklaring jy gemaak wat is hoe kan jy sê cryptokitties is nie 'n sekuriteit
ek net daar s iets wat oor cryptokitties wat is wonderlike maar ek don t dink dit s 'n aanvanklike muntstuk bied dit het het 'n min airdrop deur die manier ek dink airdrops don t kry jy af die haak maar dit begin wat manier maar dan jy het hierdie unieke ek dink dit s meer soos 'n stoel lisensie
wat jy het 'n unieke bate en jy eie jou kitty eerder as soos hierdie ander maar daar s eintlik 'n sec geval lank gelede eintlik 'n hof geval genoem die weaver beaver vereniging sodat sien wat 'n up wat s soort van 'n netjiese 'n
in feit die controversial verklaring wat jy gemaak natuurlik was wat ethereum en ripple kan einde up word classed soos securities eerste van al daar s geen rede waarom jy wouldn t het maar doen jy het 'n sin van hoe lank dit kan neem die sec te kom te 'n beslissing op dinge soos hierdie
ek don t weet ek dink wat hierdie is 'n multi- jaar proses
die rede ek sê wat is te skryf 'n reël kry publiek kommentaar te kry feedback finalize wat reël gee 'n tydperk van tyd vir implementation en miskien hof uitdaging is twee jaar op 'n minimum en moontlik drie te vyf jaar toe jy werklik sien hoe dinge gaan ek dink 2018 en ek ll wees praat meer oor exchanges later hierdie week maar 2018 s 'n tydperk van tyd te probeer te bring compliance in hierdie soort van 1000 plus tokens
wat ripple en ether terwyl ek dink daar s 'n sterk geval veral vir ripple of xrp gegee die centrality en die gemeenskaplike enterprise rondom ripple labs en wat hulle weer verkoop dit elke maand en sodat uit wat s werklik 'n bespreking tussen hulle en die sec en uiteindelik die manier ek sou dink is indien die sec declares wat daar weer securities wat kan einde up in hof en sodat dit gewen het t wees die sec dit miskien nie selfs 'n federale distrik hof maar 'n appellate hof wat sal besluit of die supremes
maar laat my sê hierdie indien hulle besluit wat hulle weer nie securities ek dink wat ook waarskynlik eindig up in hof en die rede is is omdat iemand anders sal sê goed waarom is hulle kry uit van regulation en ek m nie sodat reg is die beste toe aansoek gedoen consistently en ons gegaan deur die eend toets en die howey toets 'n min humorous maar dit s ook omdat vir whichever manier owerhede gaan hulle het te het 'n oog op consistency soos goed
sodat ek dink nege maande op die minstens miskien twee te vyf jaar op die langste
sodat laat s sê op sommige punt die sec reëls wat 'n groot aantal van hierdie dinge is in feit securities nie wat het 'n chilling effek op die hele blockchain ruimte
ek glo wat dit s 'n netto positiewe sodat baie in ons ekonomiese lewe en in ons persoonlike lewe oscillates sodat dit kan het 'n chilling effek op hierdie frothy ico mark maar ek dink dit s 'n positiewe vir blockchain
ons het reg nou groot institutions wat wil te significantly adapt en aanneem bate managers wat wil te belê in hierdie ruimte groot ruil maatskappye wat wil te beweeg in hierdie ruimte
die unregulated exchanges in aggregate ek m maak 'n raming hier wat die unregulated exchanges in aggregate maak meer geld meer onder lyn as die aggregate regulated ruimtes in die securities veld rondom die wêreld reg nou sodat hulle wil te kry in die ruimte reg nou die incumbents is maak minder as die startups
goed jy kan sê wat wat s boelie goeie maar die incumbents is doen dit in deel omdat hulle weer voor loop en hulle weer nie die behandeling van hul kliënte en beleggers in 'n manier wat waarskynlik jy d wil
nie dit restrict die jy kan van dinge wat kan wees gedoen met tokens te simplify grossly ons weer praat oor tokens wat is uitgereik op blockchains wat is probeer te wees anonieme decentralized distributed kan iets wat wat is anonieme en decentralized ook wees sec compliant
ek dink dit s baie uitdagend
daar s 'n aantal van publiek beleid considerations en hierdie is in 180 lande maar belasting owerhede don t wil te verloor baie van hul belasting basis en niemand van gebruik wil te werklik te bevorder illicit aktiwiteite rondom geld laundering of terrorism financing en die soos e
baie nasie het onderteken in indien jy doen 'n bied jy weet die beneficial eienaars wat s nie net 'n ons ding wat s rondom die wêreld en nog die technologists in hierdie kamer sou waarskynlik vertel my dit s 'n min lastig op 'n blockchain te weet iets wat meer as die publiek sleutel en monero en ander selfs vind 'n manier te sit sal ons sê mis op bo van die publiek sleutels sodat weet jou kliënt en beneficial eienaarskap is op die hart van byna elke ontwikkel land s securities wette en investor beskerming wette
ek dink wat s gaan te wees wat s iets wat wat indien technologists figuur dit uit wat s gaan te wees 'n reële plus
scenario sec clamps neer op baie van hierdie dinge dit sê 'n baie van jy mense wat uitgereik tokens en 'n baie van jy mense hou tokens wat jy was doen was onwettige goed die holder s nie noodwendig die publiek kan het is scammed maar hulle weren t noodwendig breek die reg
sodat twee klasse van mense met twee klasse van probleme die mense wat uitgereik die tokens is hulle misdadigers wat gebeur te hulle en dan die mense hou die tokens was hulle scammed en hoe doen hulle kry redress
ek dink regulators rondom die wêreld sal soort dit deur maar soos jy sien in die eerste van hierdie laaste somer die dao die sec gekies te skryf 'n einde maar hulle kon steeds nie t eintlik dan het 'n burgerlike geld straf hulle net geskryf 'n einde en probeer te verandering gedrag
ek dink daar s 'n redelike geval te wees gemaak wat indien jy kan kom in compliance indien die securities en ruil kommissie gee sommige aantal van maande en ek don t weet wat wat s die reg tydperk van tyd maar sommige aantal van maande of 'n jaar of ongeag te kom in compliance dan hulle ll sien vorentoe die uitdaging is compliance is oor disclosure wat s harde te doen maar dit s doen in staat
compliance is oor die wyse van koop jy kan t verandering die wyse van koop uit twee jaar gelede maar miskien jy kan verandering die wyse van koop gaan vorentoe compliance is oor beneficial eienaarskap wat s 'n lastig 'n compliance is oor anti bedrog en insider handel reëls
sodat ek dink dit s meer soos laat s sien vorentoe en daar s 'n duisend plus perde loop uit op die veld wat het uit van die skuur en ons vyf gotta soort van bring hulle in compliance en selfs vir ripple en ether of miskien dit s eos of neo of maar vir die groot mark pet kinders daar behoeftes te wees clarity in die mark en indien die clarity in die mark is wat hulle weer nie securities hulle kan nog steeds wees commodities hulle kan nog steeds nodig te comply met al van wat wette maar ek dink dit s 'n tydperk van tyd maar indien jy doen 'n issuance nou in april van 2018 doen dit onder die ons securities wette
ek dink almal s op kennisgewing nou en voorsitter clayton het wat in februarie mooi duidelik en 'n reg firma advising hulle ek m seker is vertel hulle ons kan t skryf jy 'n mening nie, tensy jy comply met 'n van die exemptions daar is verskillende exemptions indien jy net verkoop te accredited beleggers of ander verskillende maniere te pakket hierdie dinge hulle d nog steeds het sommige las hulle nog steeds het koste en hierdie soort van lastig vraag van hoe jy figuur uit wat al jou beneficial eienaars is
exemptions en verkoop te accredited beleggers die saft wat jy genoem doen jy dink wat wat resolves die probleem
goed ek dink jy weer vra twee vrae die eerste is doen ek dink verkoop te accredited beleggers onder wat s genoem regulation d werk ja indien jy comply met al die exemptions en al die requirements van reg d doen ek dink wat 'n saft of 'n multi- opgevoer waar jy kan 'n dag wees 'n sekuriteit en 'n jaar of twee later geen wees of in wese filecoin s verborge nie te kies op hulle maar dit s 'n reële geval sal filecoin s verborge nie het te wees geregistreer
ek dink wat s onwaarskynlik maar hulle kan wees suksesvolle wat s tussen hulle en die securities prokureurs op die sec ek dink wat op die kern is die economics die kern is jy kan wees beide 'n consumable verborge en 'n belegging verborge en dan jy nodig te comply met securities wette en indien iemand s verhoging 'n kwartaal van 'n miljard dollar soos filecoin het of 1 7 miljard soos telegram het en die mark is die grootte wat die mark is daar s 'n baie van beleggers wat is investing en dan ek dink die wette moet adapt
daar s gaan te wees 'n baie van veranderinge oor wat oor die volgende twee te vyf jaar is toepaslike maar dit s 'n beter te bring dit binne van die publiek beleid framework selfs indien daar s 'n bietjie van 'n chill maar te bring dit in te wees sterker en reap die voordele later en ek dink die internet gegaan deur hierdie 'n bietjie en ander technologies railroads gegaan deur dit in die 19th eeu
nuwe technologies gewoonlik kom oor buite van 'n publiek beleid framework en op sommige punt of dit s 'n taxing owerhede of ander owerhede maar ons nog steeds wil te bereik iets wat in hierdie wêreld ons wil te te beskerm beleggers en consumers ons don t wil soos consumers geld te wees verlore soos 'n die helfte 'n miljard dollar het verlore op coincheck in japan in januarie
ek beteken ons al onthou mt gox oor vier of vyf jaar gelede hierdie hou gebeur
sodat daar s nog steeds kern publiek beleid doelwitte en hulle weer nog steeds waardig en soort van adapting die tegnologie en adapting die wette te pas hulle saam