London, die Mutter des Commonwealth - Reisediwan
This is Burma and it is unlike any land you know about.” Rudyard Kipling, Letters from the East (1898) Die subprima-krisis en die gevolglike mislukking van Lehman Brothers het as sodanig 'n skok gekry - en die implikasies was so erg dat toe die tyd 'n reaksie op die berg was, was beleidmakers so verras soos die res van ons en moeg onvoorbereid.
In die ses jaar sedert die ineenstorting van Lehman is daar baie moeite gedoen om te dink aan die volgende krisis en oor hoe om finansiële reëls en praktyke te versterk sodat die uitval daarin vervat is. Is hierdie poging produktief? Sal die gevolge van die volgende krisis minder skadelik wees?
Nog 'n bank krisis?
Die antwoord, soos met baie ekonomiese dinge, is: dit hang af. Dit hang veral af van die vorm wat die volgende krisis neem. Die krisis kan natuurlik die gevolg wees van die ineenstorting van 'n groot bank, soortgelyk aan bank mislukkings in die VSA en ander lande in 2007 en 2008. Banke word hoog aangeskakel, en inligting oor hul onderliggende toestand kan moeilik wees om te verkry. Dit beteken dat hulle altyd die risiko loop om bors te gaan.
Regerings het dus gefokus op die bankstelsel Meer robuust en beter in staat wees om die mislukking van 'n groot finansiële instelling te weerstaan. Banke moet nou meer kapitaal hou sodat hulle 'n groter kussing het om verliese te absorbeer van die ineenstorting van een van hul getalle. Hulle is nou onderhewig aan likiditeitsvereistes om te verseker dat hulle voldoende hulpbronne het as die interbankmark waarop hulle oornag leen, opdroog.
Reguleerders het stappe gedoen om die verwagting van 'n belastingbetalersbailout en gereformeerde vergoedingspraktyke te verwyder in die hoop dat dit die buitensporige risikovoorneming sal afskrik. Bankfoute sal steeds gebeur, maar dit is een van die redes om te hoop dat hul gevolge minder ernstig sal wees.
Nog 'n euro krisis?
Alternatiewelik kan die volgende krisis tot gevolg hê deur twyfel, soos dié van 2012, oor die oorlewing van die euro. 'N Verkiesing in een of ander Europese land kan 'n opposisieparty aan die kaak stel om die euro te laat vaar.
Griekeland se opposisie linkervleuel party, Syriza, is waarskynlik om te vorm die volgende regering in Athene as parlementêre verkiesings gehou word volgende jaar. Marine Le Pen is tans 'n leier in die Franse meningsopnames en het belowe om die land uit te neem van die euro in haar eerste dag in die kantoor.
As een land gesien word asof dit die euro verlaat, sal die verwagting vinnig ontwikkel dat ander sal volg. Die gevolg kan op die banke en die finansiële markte in Europa wydverspreide wees.
Hier is leiers duidelik beter voorbereid as in 2012, voor die president van die Europese Sentrale Bank, Mario Draghi beloof om te doen wat nodig is om die integriteit van die euro-gebied te handhaaf. In 'n paniek verwag ons nou dat die ECB die finansiële markte met kontant onmiddellik moet oorstroom. Dit sou elke sekuriteit in sig koop as dit nodig was om die eurosone saam te hou. 'N geïsoleerde uitgang van die euro sou steeds ontwrigtend wees. Maar daar is rede om te dink dat die uitval kon vervat wees.
'N krisis van geopolitiek?
Die volgende krisis kan ook veroorsaak word deur 'n geopolitieke gebeurtenis: verslegtende konflik in die Oekraïne of die Midde-Ooste, of 'n vloedbotsing tussen China en 'n ander land wat aan die Suid-Chinese See grens. Hierdie soort gebeurtenisse ontwrig onvermydelik finansiële markte.
Maar hulle is meer geneig om probleme vir ander lande te skep as vir die Verenigde State, wat steeds die wêreld se enigste is ware hawe. Geopolitieke onrus is dus waarskynlik om vlug na Amerikaanse markte te skep, nie weg nie.
Maar daar is ook die gevaar van 'n krisis van die Verenigde State self. Die VSA word beskou as 'n toevlugsoord omdat sy finansiële markte so vloeibaar is - omdat dit moontlik is om regerings- en korporatiewe sekuriteite teen bykans onbeperkte hoeveelhede teen lae koste te koop en verkoop.
Dinge erger maak
Maar onlangse finansiële hervormings soos die Volcker-reël en veranderinge in kapitaalvereistes vir banke het dit duurder gemaak vir Amerikaanse finansiële instellings om voorraad van rekeninge en effekte te hou. Gevolglik, as daar 'n skielike beweging uit daardie instrumente is deur dieselfde geldbestuurders wat die beweging het, kan hulle pryse implodeer.
Likiditeitspremies - die ekstra opbrengsbeleggers eis om 'n sekuriteit te besit wanneer dit nie maklik in kontant omskep kan word nie - sal ontplof, en uitruilverhandelde fondse met posisies in sulke bates kan hulself nie in staat stel om hul aandele te verlos nie. Amptenare soos Mark Carney, goewerneur van die Bank van Engeland, het hierdie gevaar gewaarsku in die hoop dat waarskuwings beleggers beter sal voorberei. Miskien sal die waarskuwings effek hê. Die tyd sal leer.
Maar dit, na roep Donald Rumsfeld, is die bekende onbekendes. Dit is die krisisrisiko's wat ons waarneem en waarvoor ons probeer voorberei, want hulle lyk soos die verlede.
Daar was voorheen bankfoute. Die eurozone het 'n naby-dood ervaring in 2012 gehad, soos ek beskryf hier afgelaai word. Die skielike oplewing in opbrengste waarvan Carney waarsku sou die likiditeitskrisis as gevolg van die mislukking van die mega-verskansingsfonds langtermyn Capital Management in 1998 lyk. Hierdie tipe van krisisse is geneig om presies hanteerbaar wees, want hulle het 'n geskiedenis.
Meer gevaarlik is Rumsfeld se "onbekende onbekendes," die finansiële krisis wat kom uit onverwagte bronne. Geskiedenis bied geen leiding oor hul vorm; Al wat ons weet, is dat daar 'n paar sal wees. En die ander ding finansiële geskiedenis vertel ons vir seker is dat die impak daarvan erge sal wees.
Barry Eichengreen is 'n professor aan die Universiteit van Kalifornië, Berkeley en die Universiteit van Cambridge, Engeland. Sy nuwe boek is geregtig Spieëlsaal: Die Groot Depressie, die Groot Resessie, en die Gebruike - en Misbruike - van Geskiedenis (Oxford University Press).
Openbaringsverklaring: Barry Eichengreen werk nie vir, raadpleeg eie aandele in of ontvang befondsing van enige maatskappy of organisasie wat voordeel sou trek uit hierdie artikel nie en geen relevante affiliasies het nie.