crypto derivatives op misleading measurements
noelle acheson is 'n veteran van maatskappy analise en s direkteur van navorsing die menings uitgedruk in hierdie artikel is die skrywer s eie
die volgende artikel oorspronklik verskyn in institutional crypto deur 'n weeklikse newsletter gefokus op institutional belegging in crypto bates teken up vir vry hier vir 'n primer op crypto derivatives download ons vry verslag
data is nuttig dit enables ons te simplify komplekse concepts in maklik te visualize nommers veral toe ons kan van toepassing shapes en kleure en transform hulle in kaarte wat vertel 'n storie
so 'n soos hierdie 'n vergelyk die grootte van die crypto derivatives mark te wat van die ter plaatse mark
die storie is wat crypto derivatives is booming wat punte te increasing mark sophistication en liquidity
nog selfs data met die die beste voornemens kan wees verwarrend en misleading derivative volumes is byna altyd uitgedruk in notional ingevolge in die grafiek hierbo ons is nie vergelyk soos met soos
notional volume verteenwoordig die mark waarde van die underlying bate te wat die derivative kontrak gee blootstelling dit nie nie dui hoe baie was betaal up voor vir die kontrak dit toon hoe baie van 'n bate die derivative theoretically verteenwoordig
hierdie is 'n van die hoof advantages van handel crypto derivatives vs die underlying bate jy kan kry blootstelling te 'n baie 'n groter bedrag wat wat jy sit in
ter plaatse mark volumes egter toon hoe baie was eintlik betaal vir die underlying bates hefboom en krediet in ter plaatse purchases is aangebied deur 'n handvol van venues maar dit is nie nog 'n gestig "maak paar exchanges het die requisite balans lakens
sodat toe vergelyk ter plaatse volumes te notional derivative volumes ons is vergelyk theoretical blootstelling te werklike blootstelling jy weer begin te sien die probleem
maar wat s die groot hanteer doesn t theoretical blootstelling verteenwoordig werklike blootstelling
geen dit doesn t
eerste die meeste crypto futures in die mark vandag is kontant vereffen hulle betrek 'n belofte te betaal 'n stipulated prys op 'n specified datum maar geen werklike crypto bates is betrokke in die transaction die blootstelling is finansiële nie reële en vergelyk hierdie instruments te werklike transactions in 'n bate is misleading
tweede selfs met fisies vrygestel kontrakte die meeste traders doen nie hang op te hul posisies totdat maturity dit is relatief maklik vir opsies holders te óf verkoop hul kontrak of laat dit expire sonder exercising en selfs fisiese futures holders is waarskynlik te offset hul posisies voordat expiry te slot in gains of steel verliese
derde notional volumes insluit 'n baie van dubbele toe toe 'n futures trader besluit te naby haar standpunt sy sal koop of verkoop 'n offsetting kontrak haar standpunt nou nets te nul maar die notional sluit die underlying blootstelling uit haar twee kontrakte
vierde vergelyk derivatives volumes te ter plaatse volumes is vergelyk die toekoms te die teenwoordig derivatives is verbintenis op die toekoms die staat van die ter plaatse mark is 'n verklaring oor teenwoordig waarde vergelyk verskillende tyd frames is betekenis van natuurlik daar is baie meer toekoms as teenwoordig
en vyfde notional volume nie nie gee 'n betroubare maatreël vir overall risiko blootstelling dit is 'n rekeningkundige construct wat lumps saam derivatives met 'n groot reeks van maturities kort langtermyn het arguably baie minder risiko as meer langtermyn
furthermore die statistic dikwels sluit verskillende tipes van derivatives met verskillende blootstelling characteristics 'n futures kontrak implies die verpligting te koop bitcoin op 'n later datum die blootstelling is in die toekoms opsies op die ander hand gee die holder die reg te koop maar nie die verpligting die werklike blootstelling is in die up voor betaling
sodat wat is die oplossing
ongelukkig daar isn t 'n voor die hand liggend 'n in oë
die notional debat is nie 'n probleem spesifieke te crypto markets voormalige cftc voorsitter chris giancarlo het dikwels gepraat oor die dangers van relying op notional volumes te vorm beleid en die cftc het begin op soek op alternatiewe calculations
die taak is mammoth al in fragmented markets collating inligting versamel met eenvormige standaarde is taai hierdie is compounded deur die varying margin reëls oor 'n bate en selfs binne 'n ruil gooi in die groeiende gebruik van krediet op bo van hefboom waar die ruil lends jy die geld vir die aanvanklike margin en die werklike blootstelling kry begrawe selfs dieper
wat s meer soos krediet seeps in die ter plaatse markets die situasie sal kry selfs meer verwarrend sommige exchanges bied beleggers die kans te koop bitcoin met 'n lening 'n praktyk wat is waarskynlik te groei in ondanks van die besigheid risiko sedert dit is 'n aantreklik "maak vir users of hierdie tel soos werklike blootstelling of leveraged blootstelling hang af op die reëls van die ruil soos goed soos op jou philosophical interpretation van wat skuld eintlik is
terwyl hierdie sou wees beneficial te handel volumes wat doesn t wil meer onderstebo blootstelling vir die dieselfde outlay dit sal obfuscate selfs verder die werklike staat van die markets regulators sal stryd te verstaan waar risiko kan wees accumulating en die gebrek aan van insig kon lei te armes beleid besluite
hierdie is ironies vir 'n bate wat beloftes enhanced transparency vergelyk te tradisionele alternatives
die situasie highlights die nodig vir meer granular inligting deel en vir verslagdoening standaarde
meer gedetailleerde en nuttig data sal nie net enable regulators te kry gemaklike met die risiko in die crypto markets dit sal ook hulp mark infrastructure besighede met hul strategie en produk besluite dit kon selfs voorsiening te maak 'n meer nuttig barometer van sentiment wat sou hoogte belegging strategies en lei te 'n meer doeltreffende mark
maar selfs meer belangriker die verwarring herinner ons wat ons nodig te vraag die data ons is gebruik en vra wat dit is probeer te vertel ons
dikwels die storie is meer komplekse as dit lyk en veral in so 'n 'n jong mark soos crypto byna altyd meer interessante