Moet oliemaatskappye soos Exxon gedwing word om klimaatsveranderingsrisiko's bekend te maak?
Exxon Mobil aangekondig op Okt. 28 dat dit dalk die grootste bate-afskrywing in sy geskiedenis moet neem. Die maatskappy het gesê dat 4.6 miljard vate olie- en gasbates - 20 persent van sy huidige voorraad van toekomstige vooruitsigte - te duur kan wees om te tik.
Sommige het Exxon se stelling geneem as bewys dat die fossielbrandstofbedryf nie genoeg doen om beleggers in te lig oor klimaatsveranderingsrisiko nie. Aangesien regerings hul pogings aangaan om koolstofvrystellings te reguleer, gaan die denke na vore, fossielbrandstofmaatskappye se bates is minder werd.
Dit volg die opening van a Sekuriteit en Uitruilingskommissie (SEK) ondersoek in hoe Exxon die impak van daardie risiko op die waarde van sy reserwes openbaar. Dit sonde en ander bou op die eis dat die huidige stelsel van vrywillige en verpligte openbaarmaking beleggers versuim het deur nie genoeg inligting oor die risiko's van klimaatsverandering te verskaf nie. Openbaarmaking voorstanders is druk die SEC tot neem meer deurslaggewende aksie.
Maar wat is die regte beleid wat die behoefte aan openbaarmaking met sy koste en impak op vertroulikheid balanseer?
Hierdie debat gaan nie net vir beleggers nie, maar ook vir die publiek. Bank van Engeland Goewerneur Mark Carney En ander is bekommerd dat die onderverslaggewing van inligting oor klimaatsverandering 'n groot risiko vir die finansiële markte skep - 'n koolstofbubble - wat tot 'n groot markmislukking kan lei. Sommige, soos Carney, is bekommerd oor 'n finansiële krisis soortgelyk aan 2008-2009.
Al hierdie is egter voor die hand liggend dat beleggers nie genoeg inligting het om akkuraat te prys in die impak van klimaatsverandering nie. 'N Groeiende akademiese navorsing, insluitend ons eie, stel egter voor dat markte toegang het tot aansienlike inligting oor klimaatrisiko, en dat die SEC en ander verstandig sal wees om versigtig te trap.
Die probleem van gestrande bates
Reguleerders in beide die Verenigde State en Europa het olie- en gasmaatskappye aangemoedig om meer te sê oor die potensiaal dat hul geboekte bates oor die tyd gestrand sal word.
Gestrande bates is hoofsaaklik olie- en gasreserwes wat moontlik in die grond moet bly as gevolg van beleidsaksies wat daarop gemik is om kweekhuisgasvrystellings te beperk. Hierdie grense hang aan die aardverwarming tot nie meer as 2 grade Celsius oor pre-industriële vlakke nie, hoewel sommige gewaarsku het dat selfs die opwarming van 2 grade is onveilig.
Die ineenstorting in steenkool-aandele verlede jaar het die kommer beklemtoon. Intensivering van pryskompetisie van skoner energiebronne soos natuurlike gas en sonkrag en die toenemende koste van die ontwikkeling van "skoon steenkool" om die staatskriteria te bevredig, het die bedryf se reeds dalende inkomste oorweldig.
In die VSA druk die SEC en die New York-prokureur-generaal Exxon moeilik om meer van hierdie inligting in sy finansiële state bekend te maak. Beide navrae verhoog die fundamentele vraagstuk of die huidige stelsel inderdaad ' mislukte beleggers en die publiek in die algemeen.
Tans vereis die SEC volledige bekendmaking van alle inligting wat geag word "materiaal"Vir beleggers in maatskappye se regulatoriese inskrywings, terwyl alles anders vrywillig is.
Dit is ver vanselfsprekend hoeveel die huidige stelsel nie die risiko's akkuraat prys nie. Soos Exxon se openbaarmaking toon, het die mark reeds baie inligting. En nuwe besonderhede word vinnig geabsorbeer.
Exxon se aandeelprys het 2.5 persent gedaal ná die afskrywing, maar dit was meer waarskynlik 'n reaksie op die skerp daling in die derde kwartaal wins van 'n jaar vroeër. Dit was skaars 'n ekstreme reaksie wat voorgestel het beleggers was verbaas oor die bate bekendmaking.
Terwyl dit beleggers meer duidelikheid gee oor hoe Exxon sy olie sandsand bates beoordeel, was inligting oor die risiko's van daardie belegging reeds wyd beskikbaar by 'n verskeidenheid bronne. En ongeag wat Exxon sê, sal sy aandeelprys die openbaarmaking van mededingende maatskappye gedeeltelik weerspieël. Chevron en Chesapeake, byvoorbeeld, het reeds die waarde van hul olie- en gasreserwes verminder deur miljarde dollars, terwyl Total, Statoil en ConocoPhillips het vrywillige inligting gegee oor hoe hulle klimaatsveranderingrisiko in hul strategieë inkorporeer.
'N groeiende deel van akademiese navorsing ondersteun ook hierdie siening en besluit dat beleggers in die algemeen reeds pryse aandele op grond van die groot bedrag of publiek beskikbare inligting oor die koste en risiko's van klimaatsverandering.
Soos die Exxon openbaring egter beklemtoon, het die mark duidelik nie alle inligting nie. Daar is goeie redes hiervoor. Vir mededingende redes en besigheidsoorlewing word sekere maatskappyinligting vertroulik en privaat gehou. Maatskappye argumenteer dit kan skadelik wees vir aandeelhouers indien dit vroegtydig bekend gemaak word.
Maar die feit dat Exxon se voorraad nie ineengestort het toe hy sy afskrywingsnuus vrywillig gemaak het nie, is ook bewys dat hy geweet het wat die markte reeds geweet het, naamlik dat sy oliesandbedrywighede riskant en duur was.
Koste van koolstof
Die aandelemarkreaksie op Exxon se moontlike afskrywing dui ook op die klimaatverwante markkrisis dat sommige vrees is nie om die draai nie.
Ons navorsing bevestig dat die finansiële markte reeds veel van hierdie klimaatrisiko in olie- en gasmaatskappy-aandele prys, gegrond op maatskappyverslae en 'n wye verskeidenheid data uit openbare en eie bronne. Hierdie data stel beleggers in staat om die gevolge van klimaatsverandering op maatskappye redelik akkuraat te skat, insluitend die verwagting van afskrywing.
Byvoorbeeld, ons werk dui daarop dat beleggers eers so vroeg as 2009 begin prysteer in hierdie soort data, wanneer die wetenskaplike klimaat verander bewyse Oor gestrande bates het eers bekend geword. Ons jongste navorsing toon dat die aandeelprys van die media-maatskappy in die Standard & Poor's 500 'n boete van ongeveer US $ 79 per ton koolstofvrystellings weerspieël (gebaseer op data deur 2012). Hierdie straf beskou alle S & P 500 maatskappye, nie net olie- en gasfirmas nie.
Hierdie boete bestaan ​​uit die verwagte koste van koolstofversagting en die moontlike verlies aan inkomste van goedkoper energiebronne.
Exxon, van sy kant, sê dit prys die koste van langtermyn-koolstof intern teen $ 80 'n ton, wat ooreenstem met ons markmodel.
Die regte mengsel
Dit alles vra die vraag oor watter vlak van addisionele verpligte openbaarmaking nodig is om die "totale mengsel van inligting beskikbaar" te verbeter vir beleggers waarop besluite gebaseer kan word.
Met klimaatsverandering 'n dringende saak, het beleggers beslis die reg om meer openbaarmaking te eis, en ons stem saam. Maar teen watter koste?
Inderdaad, die koste van openbaarmaking kan beduidend wees, en dit is nie net die direkte koste wat die beleidsmakers moet oorweeg wanneer hulle opstel nie. nuwe regulasies. Indirekte koste, soos om olie- en gasmaatskappye te dwing om lewensbelangrike vertroulike inligting aan mededingers bekend te maak, kan besonder moeilik wees vir bepaalde maatskappye. En die samelewing kan 'n swaar prys betaal as nuwe reëls lei maatskappye om onwyse operasionele of beleggingsbesluite te maak of belegging onnodig uit te stel. Energiekoste kan toeneem of voorrade daal as gevolg van wanberekeninge.
Daarbenewens probeer die private sektor die gaping op sy eie te vul. Moody's Investor Service, byvoorbeeld, aangekondig in Junie sal dit nou onafhanklik die koolstofoorgangsrisiko as deel van sy kredietgradering vir maatskappye in 13-sektore, insluitend olie en gas, evalueer.
Gegewe hierdie en ander faktore, eerder as om enige nuwe openbaarmakings nou te mandaat, moedig ons die SEC aan om eers 'n vrywillige program te implementeer volgens die lyne van sy suksesvolle 1976-program vir die openbaarmaking van sensitiewe buitelandse betalings (soos omkoopgeld). Die SEC se verslag op hierdie program het geen aandoening aan die aandeelpryse van deelnemers getoon nadat hulle betalings bekend gemaak het nie.
Trouens, dit is dikwels die gebrek aan deelname wat 'n negatiewe voorraadprysreaksie uitnooi, aangesien markte dikwels onbeslisende besighede beskou as dié met iets om weg te steek.
Hierdie vrywillige program het ook gehelp om die weg te baan vir die Wet op buitelandse korrupte praktyke van 1977, Wat geformaliseer die rekeningkundige vereistes vir omkopery aan buitelandse amptenare.
Ons hoop dat 'n vrywillige onthullingsprogram vir klimaatsverandering 'n soortgelyke doel sal bereik. Dit is formele openbaarmakingsvereistes wat die belange van alle partye oorweeg.
So 'n program kan aanvanklik 'n bepaalde groep, soos die 50 se grootste SEC-geregistreerde olie- en gasfirmas, teiken. Dit sal die SEC en private organisasies soos Moody's die harde data en ondervinding gee wat nodig is om die koste, voordele en finansiële mark-impak van die blootstelling aan klimaatsverandering te ondersoek.
Deur dit te doen sou die weg gebaan word vir meer permanente heerskappy om die behoeftes van beleggers, maatskappye en uiteindelik die publiek beter te dien.
Paul Griffin, professor in bestuur, Universiteit van Kalifornië, Davis en Amy Myers Jaffe, Uitvoerende Direkteur vir Energie en Volhoubaarheid, Universiteit van Kalifornië, Davis
Jy is hier: Tuis > Sosiale en politieke > omgewing > Politieke > Moet oliemaatskappye soos Exxon gedwing word om klimaatsveranderingsrisiko's bekend te maak?