verborge issuers moet stop te betaal vir mark maak
eric gravengaard is die mede founder van 'n aantal digitale currency besighede insluitende athena bitcoin en rooi blaar advisors
ek het spandeer baie van my loopbaan in finansiële dienste werk vir chicago s proprietary handel firms wat handeling soos mark makers op die derivatives exchanges hierdie firms is verantwoordelik is vir voorsien pryse te die derivatives exchanges cbot cme cboe vir opsies kontrakte futures ens en is 'n belangrik deel van 'n ordelike marketplace
in hierdie boodskap ek sal bespreek beide die funksie en rol van 'n mark outeur die reëls wat govern mark makers in die verenig state op groot exchanges en hoe wat moet gids ruil reëls vir crypto bates insluitende icos en stos
maak 'n mark ordelike
die doel van 'n ruil is te maak 'n ordelike mark vir bates of hulle wees voorrade futures opsies of enigiets anders wat kan wees verhandel
ordelike is defined soos gesien 'n balans tussen buyers en sellers wat hanteer in 'n equitable wyse op pryse wat is ongeveer gelyke te billike waarde 'n manier exchanges maak ordelike markets is deur selecting of permitting mark makers wat het beide 'n verpligting te voorsiening te maak quotations en in terugkeer ontvang spesiale toegang tot
in algemene mark makers is verplig te voorsiening te maak 'n quotation pryse te koop of verkoop 'n bate op al keer toe die mark is oop exchanges kan dan waarborg te kliënte wat hulle kan handel op 'n redelike prys op al keer markets sonder mark makers kan wees functional en ordelike maar daar is geen waarborg wat 'n kliënt sal altyd wees in staat te handel 'n redelike bedrag vir 'n redelike prys nie, tensy iemand is verplig te voorsiening te maak so 'n 'n quotation
te maak 'n mark 'n trader moet het 'n sin van wat die billike waarde is vir 'n bate vir byvoorbeeld indien voorraad aaa laaste verhandel op 10 00 en was relatief vloeibare ek kan maak 'n mark 9 95 10 05 ek sou wees bereid is om te koop 'n deel van aaa vir 9 95 of verkoop 'n deel van aaa vir 10 05 in die vinnig paced wêreld van vermeld voorraad handel wat mark is ver ook groot maar miskien nie indien aaa net trades keer of twee keer 'n dag
daar is niks te sê wat 'n kliënt moet handel met die mark outeur hulle kon stuur 'n limiet einde te koop 100 aandele van aaa vir 10 01
in wat geval die mark outeur is in mededinging met ander mark participants te handel die verskil is wat mark outeur kan het 'n verpligting te stuur pryse op al keer waar die eensaam trader nie nie het so 'n obligations
ek vyf gebruik die woord verpligting 'n aantal keer te beskryf die reg van 'n mark outeur elke ruil kan het verskillende reëls vir mark makers en participants
op die cboe reël 8 7 obligations van mark makers describes die baie obligations van participants in hul mark maak program insluitende 8 7 b iv
te prys opsies kontrakte redelik deur onder ander dinge bied en of bied in accordance met die bod vra differential requirements bepaal deur die ruil op 'n klas deur klas grondslag en reël 8 7 d ii b state wat 'n mark outeur sal wees vereis te stand te hou continuous elektroniese quotes in 60 van die opsies reeks van die mark outeur s aangestel klasse
wat is net sommige van die obligations wat die cboe plekke op participants in hul mark maak program die hele reël delves meer diep in die nuances van die hybrid vloer elektroniese model en die specifics van die produkte wat is verhandel op die opsies ruil maar die algemene model is wat mark makers hulp die ruil te maak 'n billike en ordelike mark
die mark vir verborge
het onlangs ek en sommige van die maatskappye ek ek geassosieer met het is genader deur verborge issuers verborge tegnologie providers en verborge exchanges te maak markets vir tokens in algemene ons kon waarskynlik voorsiening te maak 'n quotation en indien te 'n ordelike marketplace vir hierdie tokens
daar is baie redes waarom ons kan nie wees in staat te maak 'n ordelike marketplace maar wat is waarskynlik die beste links vir 'n ander artikel in die meeste van hierdie bied ons is te wees compensated vir bedryfstelsel soos 'n mark outeur deur óf die ruil of die verborge issuer en in hierdie geval ek ek praat van beide tokens wat was uitgereik explicitly soos securities in 'n sto en ook utility tokens wat was verkoop in 'n ico ons het nooit gesê: ja te hierdie bied
waarom kan t ons sê ja te maak 'n mark en word betaal vir voorsien so 'n 'n diens ons reaksie oor die algemeen kom neer te twee probleme
die eerste is etiek dit is 'n konflik van rente te wees betaal deur die issuer van 'n sekuriteit of ander bate en ook wees verantwoordelik is vir maak 'n billike quotation wat respekteer 'n ware balans tussen toevoer en vraag kon 'n quotation wees skewed deur 'n wins motief ander as hantering rondom billike waarde wat is nie 'n standpunt ons wens wees in of 'n etiese dilemma ons nodig te nooi op onsself
die tweede rede ons het nie aangegaan in betaal vir mark maak reëlings is wat dit is explicitly teen die reëls wat govern die securities industrie finra die finansiële industrie regulatory gesag 'n self regulatory organisasie wat baie die meeste makelaar dealers is lede van spesifiek prohibits hierdie gedrag in reël 5250 reprinted hieronder
finra reël 5250
'n geen lid of persoon geassosieer met 'n lid sal aanvaar 'n betaling of ander oorweging direk of indirectly uit 'n issuer van 'n sekuriteit of 'n affiliate of promoter thereof vir publiseer 'n quotation waarnemende soos mark outeur in 'n sekuriteit of submitting 'n aansoek in verband therewith
b die provisions van paragraph 'n sal nie preclude 'n lid uit aanvaar
1 betaling vir bona fide dienste insluitende maar nie beperk te belegging bank dienste insluitende underwriting compensation en gelde
2 reimbursement van 'n betaling vir registrasie imposed deur die sec of staat regulatory owerhede en vir listing van 'n kwessie van securities imposed deur 'n self regulatory organisasie en
3 'n betaling expressly voorsien vir onder die reëls van 'n nasionale securities ruil wat is effektiewe na word deur met of deur met en goedgekeur deur die sec pursuant te die requirements van die ruil handeling
c vir doeleindes van hierdie reël die volgende ingevolge sal het die stated meanings
1 affiliate sal het die dieselfde definisie soos gebruik in reël 5121
2 promoter beteken 'n persoon wat gestig of georganiseer die besigheid of enterprise van 'n issuer is 'n direkteur of werknemer van 'n issuer dade of het opgetree het soos 'n konsultant adviseur rekenmeester of prokureur te 'n issuer is die beneficial eienaar van 'n van 'n issuer s securities wat is oorweeg restricted securities onder securities handeling reël 144 of is die beneficial eienaar van vyf persent 5 of meer van die publiek float van 'n klas van 'n issuer s securities en 'n ander persoon met 'n soortgelyke rente in promoting die inskrywing van quotations of mark maak in 'n issuer s securities en
3 quotation sal beteken 'n bod of bied op 'n specified prys met opsigte te 'n sekuriteit of 'n aanduiding van rente deur 'n lid in ontvang bids of bied uit ander vir 'n sekuriteit of 'n aanduiding deur 'n lid wat dit wil te advertise sy algemene rente in koop of verkoop 'n name sekuriteit
hierdie is baie duidelik leiding wat makelaar dealers geassosieerdes en affiliates van makelaar dealers of oor die algemeen 'n geregistreer persone moet nie wees compensated deur promoters van securities of tokenized of nie ons neem hierdie reël baie ernstig en ons glo die rus van die sto ico mark moet soos goed ek ten volle verstaan wat baie firms wees hulle hedge fondse of individue is nie lede van finra en doen nie het te comply met hierdie reël egter die reël daar bestaan vir goeie rede en help te maak 'n billike en ordelike mark
het icos betaal vir mark maak in die verlede ja ek het gehoor uit baie mense wat so 'n behandel het is getref in die wilde dae van 2017 en 2018 ek dink wat behoeftes te stop onmiddellik hoe kan die publiek vertrou pryse indien sommige van die mark participants is word compensated vir handel is daar undisclosed bonuses word betaal indien die prys bly hierbo 'n sekere vlak
ek oorspronklik titled hierdie boodskap mark maak soos 'n diens omdat wat was die titel van 'n email ek ontvang het onlangs deur iemand in die sto mark wat was suggereer wat my firma begin bied 'n diens te verborge issuers en wat hy kon reël vir so 'n kontrakte baie van die vroeë crypto traders het nie kom uit tradisionele finansiële dienste backgrounds en ek erken wat die chicago mark maak gemeenskap is maar 'n klein stukkie van die hele finansiële dienste wêreld
egter dit is tyd wat die crypto wêreld begin te aanneem sommige van die die beste practices van die tradisionele publiek securities exchanges en wat sluit basiese reëls van etiek billike hantering en ordelike markets en wat begin met einde die praktyk van issuers of promoters te betaal vir mark maak
waarom kan t iemand handeling soos 'n mark outeur
sodat waarom kan t 'n kliënt of hedge fonds of oor die algemeen savvy trader handeling soos 'n mark outeur
hierdie weer kry te die reëls van die ruil onthou exchanges wil te het ordelike markets met billike pryse sodat hulle regulate wat kan en kan nie handeling soos 'n mark outeur die meeste ons exchanges het reëls wat is soortgelyke te cboe reël 6 8 wat is titled prohibition teen kliënte funksionering soos mark makers en ek dink maak dit mooi duidelik wat op hul ruil nie net iemand kan gee twee eensydige quotations
cboe reël 6 8
prohibition teen kliënte funksionering soos mark makers
'n tph organizations kan nie gee nie laat die inskrywing van prioriteit kliënt bestellings in die hybrid stelsel indien 1 die bestellings is limiet bestellings vir die rekening of rekeninge van die dieselfde beneficial eienaar s en 2 die limiet bestellings is aangegaan in so 'n 'n wyse wat die beneficial eienaar s effectively is bedryfstelsel soos 'n mark outeur deur hou self uit soos bereid is om te koop en verkoop so 'n securities op 'n gereelde of continuous grondslag
b in determining of 'n beneficial eienaar effectively is bedryfstelsel soos 'n mark outeur die ruil sal oorweeg onder ander dinge die simultaneous of naby simultaneous inskrywing van limiet bestellings te koop en verkoop die dieselfde sekuriteit en die inskrywing van verskeie limiet bestellings op verskillende pryse in die dieselfde sekuriteit