Kan en sal Duitsland die skuld van Griekeland vergemaklik?
Geskryf deur Gregory T. Papanikos, Universiteit van Stirling
Ermany het het die boodskap na 'n Griekse uitgang gestuur Van die eurosone kan die minste van twee euwels wees. Dit is geïnterpreteer as 'n waarskuwing aan die Griekse kiesers voor die Januarie 25-verkiesing as linkse party Syriza loop op 'n platform om die land se skuld- en soberheidsbelasting te verlig. Of Berlyn suksesvol is in hierdie poging of nie, skuld is die swaard van Damocles Dit sal bo die hoof van die volgende Griekse regering hang.
Die eurosone lande lyk senuweeagtig, en die markte het reeds gestem, stuur die euro tot 'n nege-jaar laagtepunt teenoor die dollar. Dit is 'n gevaarlike spel, en beide Angela Merkel en Syriza se leier, Alexis Tsipras, dink hulle kan met die markte speel.
Uit die ekonomiese oogpunt is die hele debat oor die Griekse skuld Aesop se fabel van die "esel se skaduwee" - 'n ry oor die efemera risiko's om die werklike probleem byderhand te vergroot. Twee hoof scenario's word bespreek. Eerstens is Merkel se gunsteling opsie, dat Duitsland en die Griekse regering goed speel en die huidige reëling van skuldbestuur aanvaar. Tweedens verklaar Syriza dat indien dit verkies word, 'n gedeelte van die skuld sal afskryf.
Syriza dring daarop aan dat dit dit sal doen met of sonder toestemming van Duitsland. Duitsland herhaal dat, indien dit gedoen word, Griekeland nie finansiële bystand kan ontvang nie en dus buite die eurosone gedwing word.
Taming Die Dier
Dit is waar dat die Griekse skuld groot is. Maar onder sekere omstandighede kan dit hanteerbaar word. Volgens die IMF se Wêreld Ekonomiese Outlook, Griekeland se soewereine skuld staan ​​op 300 miljard euro of 174% van die BBP.
In die eerste jaar van die euro het die Griekse skuldlas by 102% gestaan. Dit het afgeneem tot 97% in 2003 en 99% in 2004 ten spyte van die feit dat die tweede helfte van 2003 en die begin van 2004 'n voorverkiesingsperiode was. Sedert 2004 het die staatskuld toegeneem.
Die bostaande grafiek toon wat verkeerd is met die hoë Griekse soewereine skuld. 'N Skuldlas minder as 100% word geassosieer met positiewe ekonomiese groei. As dit meer as 100% is, vertraag dit ekonomiese groei. Soos gesien kan word, is die verlies aan groei meer as 4% per jaar.
Die rede hiervoor is baie eenvoudig. Hoër openbare skuld vereis hoër rentekoerse en selfs hoër as die risiko van wanbetaling toeneem. In Griekeland, die band koers van tien jaar - Die koers wat die regering betaal om hul geld te leen - het van minder as 10% in 2010 tot meer as 40% net voor die tweede borgtog in 2012 toegeneem. In die huidige globale ekonomiese omgewing is pryse hoër as 10% gelyk aan bankrotskap. Griekeland se koers vandag is 10% en sal na verwagting toeneem voor die verkiesing.
Dit sou nie so 'n groot probleem wees as die regering se rentekoerse die leenkoerse van die private sektor nie beïnvloed het nie. As 'n duim reël is die private leenkoers minstens 2% hoër. In die Griekse krisisjare was die langtermyn rentekoers 8.26% in 2010, 14.86% in 2011, 22.43% in 2012 en 13.26% in 2013. So, 'n groot openbare skuld verhoog die private sektor se leenkoerse wat lei tot 'n daling in private belegging en ekonomiese groei.
Die probleem is nie die skuld nie per se dan, maar die impak daarvan op leenkoerse. Laasgenoemde word geraak deur politieke onsekerheid. Daarom kan lande met hoë tekorte soos die VSA en Japan hul skuld teen baie laer tariewe as Griekeland finansier: die mark veronderstel hulle sal nooit verstek wees nie. Die onlangse politieke onsekerheid in Griekeland maak die markte baie senuweeagtig. Die markte sal kalm word as ekonomiese redenasie die retoriek van die politieke debat oorheers.
Die tabel hieronder toon die impak van die twee scenario's - 'n status quo, bevoordeel deur die Duitsers, of 'n Syriza skuld afskryf - en die impak daarvan op die openbare en private leenkoste. Dit sluit ook die scenario van 'n eensydige standaard wat gelykstaande is aan die sny van die hele Griekse staatskuld.
Volgens Eurostat data, in 2014 Griekeland het 7.8 miljard euro betaal om sy skuld te betaal. Danksy die gunstige terme van die borgtog is die implisiete rentekoers 2.35%, een van die laagste in die eurosone.
Skrywer, skrywer met dien verstande
Ons sal aanvaar dat die Syriza-skuldverlaging die skuld tot BBP-verhouding tot 100% van die BBP bring. Dit impliseer 'n afskrywing van 120 miljard euro wat op sy beurt die leenkoerse van beide die openbare en private sektor sal verhoog omdat dit die risiko vir beleggers verhoog. Hoeveel dit sal verhoog word, kan nie beraam word nie. 'N Beskeie toename van 2.35% tot 4.27% sal egter omtrent dieselfde ekonomiese impak op openbare finansies hê as die huidige situasie. vandag, baie lande leen teen koerse hoër as 4.27%.
Die twee opsies het egter nie dieselfde impak op private leenkoste nie. Tans is die private Griekse skuld wat deur individue en maatskappye verskuldig is, 200 miljard euro. Met die huidige reëlings beloop die jaarlikse rentebetalings 5.2 miljard euro. Met 'n afskrywing van skuld soos hier aanvaar, sal dit tot 8.7 miljard euro styg. Die status quo lyk dan beter as 'n kapsel. (Let daarop dat 'n standaard uit die vraag is, want selfs met 'n (relatief) beskeie rentekoers van 8.5% sal die koste 17 miljard euro per jaar wees).
Duitsland weier om 'n afsny op Griekse skuld te sanksie omdat dit sê dat die geld effektief aan die Duitse belastingbetalers behoort. 'N Afskrywing sal egter nie noodwendig vir hul burgers skadelik wees as die rentekoers verhoog word tot 4.27% nie. Trouens, as 'n hoër koers met die nuwe Griekse regering onderhandel word, sal dit meer winsgewend wees as die huidige reëling.
Eenvoudig gestel, Griekeland - en inderdaad Duitsland - kan 'n ooreenkoms tot die Griekse skuld te bestuur sonder verbryselende die euro mark en sonder benadeling van die Duitse belastingbetalers kom. Dit is aan Angela Merkel om dit polities geloofwaardige by die huis te maak en tot Syriza om ekonomiese gesonde verstand bo anachronisties politieke retoriek sit. Andersins, kan die lot van die euro dieselfde as Aesop se gat, wat verdwyn het, terwyl die spelers is gekibbel wees.
Gregory T. Papanikos Ere Professor, Departement Ekonomie aan die Universiteit van Stirling. Hy is die stigter en huidige president van Athene Instituut vir Onderwys en Navorsing (ATINER). Hy het 'n Ph.D. in Toegepaste Ekonomie van die Universiteit van Ottawa (Kanada). Hy het geleer in universiteite in Griekeland en Kanada, het wyd gepubliseer in akademiese en beleidsjoernale soos toegepaste ekonomie, tydskrif van beleidsmodellering, ekonomiese modellering, ens.
Klik hier vir meer inligting en / of om hierdie boek op Amazon bestel
Jy is hier: Tuis > Sosiale en politieke > ekonomie > Kan en sal Duitsland die skuld van Griekeland vergemaklik?