Hedge fon nedir?Hedge fonların daha yüksek getiri sağlamalarında daha az denetime tabi olmaları nedeniyle sermaye yeterliliği karşılığı gibi sınırlayıcı etkilerden uzak kalmaları nemli bir etmen. İSTANBUL - zünde yatırım fonları gibi çalışmakla birlikte düzenleme ve risk profili açısından ciddi anlamda farklılık gsteren hedge fonlar yatırımcılara ve fon yneticilerine sağladığı yüksek getiriler nedeni ile son yıllarda büyük yaygınlık kazanmışlardır. Son yıllarda zellikle türev ürünlerinin kullanımına bağlı olarak giderek yaygınlaşan hedge fonları 2006 yılı itibari 1.3 trilyon dolarlık işlem hacmine ulaşmıştır. Yatırım danışmanı Alfred Winston Jones'un 1949 yılında hisse senetleri üzerine uzun ve kısa pozisyonlarla oluşturduğu yatırım fonu ilk hedge fon rneği olarak bilinmektedir. Genellikle uzun ve kısa pozisyonların aynı anda alınması nedeni ile esasen oldukça riskli olan bu fonlar hedge fonları olarak anılmaktadır. Ancak bu fonlar yüksek karlara ulaşabilmek için oldukça yüksek kaldıraç ve riskler taşımaktadır. Yatırımcı kar edebilmek için en az bir yıl beklemek zorunda olduğu gibi fon yneticisi de fonun genel piyasa getirisinin üzerinde yapmış olduğu karın yüzde 20'lere yakın kısmını prim olarak alabilmektedir. Bu şartlar geçekleşmediğinde ise ne yatırımcı ne de fon yneticisi kar edebilmektedir. HEDGE FON YATIRIM STRATEJİLERİHedge fon yatırım stratejileri, genellikle benzer risk kategorisindeki ülke tahvilleri, hisse senetleri, zel sektr tahvilleri, kredi türev enstrümanları gibi enstrümanlarından oluşturulan portfylerin olası getiri farklarından faydalanmak beklentisi ile oluşturulur. Hedge fonlar kendi içinde çok karmaşık prensiplerle çalımakla birlikte, üç temel yatırım stretejisine dayanmaktadır. Bunlar piyasa trendi, olay tabanlı ve arbitraj stratejileridir. Piyasa trendi stratejisi nemli bir makro olayın üzerine geliştirilen bir yatırım stratejisi ile oluşturulmaktadır. Olay tabanlı yatırım stratejisi bir firmaya ynelik olan olumsuz bir olay ya da şirket satın almalarına ynelik olabilir. Arbitraj stratejisi ise birbirlerine risk ynünden benzeyen ama getiri ynünden farklı olan enstrümanlar arasında yapılır. HEDGE FONLARI HER ZAMAN KAZANDIRIR MI?Dünya finans piyasaları 2006 Eylül'ünde Amaranth adlı cok nemli hedge fonun batış haberiyle çalkalanmıştır. 32 yaşındaki parlak hedge fon yneticisi Brian Hunter geçmişte çok nemli finansal yatırım başarılarına imza atmış olsa da emtia fiyatlarındaki ani düşüşün yatırım portfyünde oluşturacağı zararları ngrememeştir. Kısa bir sürede Amaranth fonlarındaki varlıkların yüzde 65'i erimiş ve yatırımcılarını 6 milyar dolarlık zarara uğratmıştır. Bu gelişme zellikle son dnemlerdeki en nemli finansal fiyaskolardan biri olarak düşünülen LTCM'in zararından çok daha vahim bir sonuca yol açmıştır. Olayın hemen ardından BIS ve İngiliz Merkez Bankası başta olmak üzere bir çok düzenleyici otorite hedge fonlar hakkında nemli düzenlemeler konusunu tekrar gündeme getirmişlerdir. RİSK KONTROLÜ VE HEDGE FONLARLTCM'in kurucuları arasında yer alan 2 Nobel düllü finans profesrünün fonlarını batışa sürükleyen riskleri ngrememeleri finans piyasasında şaşkınlık yaratmıştır. LTCM ve Amaranth'ın batışının arkasında risk modellerin çalışması sorgulanmış ve iki temel nokta ortaya çıkartılmıştır. Bunlardan ilki, standart risk lçüm metotlarının hassasiyeti ve kullandıkları varsayımların çok yüksek kaldıraç taşıyan pozisyonlar için yetersiz kaldığıdır. Daha da nemlisi, zellikle piyasa likiditesi beklenmedik bir biçimde azaldığında finansal getirilerin ne kadar düşebileceğini ngrebilmek çok güçtür. Bunların yanında, ani piyasa değişiminde tüm fonların risksiz yatırım ürünlerine kaçışı sonucu normal şartlarda çok iyi çeşitlendirilmiş bir portfy bile son derece riskli bir hale gelebilmektedir. Bütün bu açık noktalar hedge fon risklerinin normal bankacılık risklerinden daha farklı bir biçimde değerlendirilmeleri gereğini gz nüne sermektedir. HEDGE FONLARA İLİŞKİN YASAL DÜZENLEMELER Hedge fonların daha yüksek getiri sağlamalarında daha az denetime tabi olmaları nedeniyle sermaye yeterliliği karşılığı gibi sınırlayıcı etkilerden uzak kalmaları nemli bir etmendir. Ayrıca, ynetici maaş ve primlerinin yatırım fonlarına gre daha esnek olması yüksek getiri kovalamanın arkasındaki bir başka nedendir. Hedge fonları ABD'de SEC'in, Türkiye'de SPK'nın denetimine tabidir. Düzenlemelerin bankalara gre daha sınırlı olmasının nedeni hedge fon yatırım stratejilerinin gizliliğidir. Ne var ki, nce LTCM sonra da Amaranth'ın batışı gibi olaylar bu fonların denetimini tekrardan mercek altına alınmasına neden olmuştur. HEDGE FONLARIN FAYDALARI Likidite Sağlarlar Fiyat belirlenimine ve enformasyonun doğru ve etkin kullanılmasına yararlar Global porfylerde çeşitlilik sağlarlarHEDGE FONLARIN OLASI ZARARLARI Finansal stabiliteyi bozabilirler Gelişmekte olan ülkenin yerel maliye ya da para politikalarının etkinliğinin azalmasına neden olabilirlerHEDGE FONLARIN TÜRKİYE'DE UYGULANABİLİRLİĞİTürk finans piyasaları dünyadaki 1.3 trilyon dolarlık hedge fon pastasından belirli bir pay aldığı kesindir. Finansal liberalizasyon şartları altında Türkiye ekonomisi uluslararası fonların ani giriş ve çıkışlarının yaratacağı sorunları yaşamaktadır. Emtia fiyatlarında düşüşün devamı belki yeni Amaranth'lar da yaratacak ve bu da bizim gibi ülkelere olumsuz yansıyabilecektir. Finansal stabilite konusunda daha kalıcı makro ve mikro çzümler aramak ve uygulamak şarttır. Ancak, Türkiye'de tamamen Türk sermayeli ve sadece ülke içi enstrümanlarla çalışacak hedge fon oluşturulmasının nünde nemli engel ve sakıncalar vardır. Aslında bu engeller finans piyasasının geneli içinde nemli olumsuzluklar arasında sayılabilir. Finans piyasasında açığa satış yapılması pek mümkün değildir. Bu da sadece uzun pozisyon alarak hisse tabanlı bir hedge fon yatırım stratejisi yapılabilmesi sonucuna neden olacaktır. Türk finans piyasası Türk hedge fonlarını oluşturacak ve temel hedge fon yatırım stratejilerini gerçekleştirebilmek için yeterli likiditeye sahip değildir. Türk finans piyasasında fonlama vadesi son derece kısadır. Mevduat vadeleri hem Türk Lirası hem de Dviz için hala çok kısadır. Bu çok uzun vadeli yatırım stratejilerine ulaşmayı nlemektedir. Türkiye'de henüz etkin ve derin bir vadeli piyasa oluşturulabilmiş değildir. En temel hedge pozisyonları için likit bir vadeli piyasanın mevcudiyeti şarttır. Hedge fonlardaki karmaşık stratejileri denetlemek için çok sayıda kalifiye finans çalışanı gerekmektedir. Devletin insan kaynakları politikası ile bu karmaşık denetimleri yerine elemanları uzun süre bünyesinde tutması mümkün grünmemektedir. SONUÇFinansal stabilite dünyadaki gelişmiş gelişmekte olan birçok ülke için büyük nem taşımaktadır. Sermaye hareketlerinin ani yn dğiştirmesi bu bağlamda nemli bir tehdit unsuru olarak grülmektedir. Türk finans piyasası dünyadaki yeni gelişmelere gerekli şartlar sağlandıktan sonra ayak uydurmak zorundadır. Ancak yeni ürünlerin zü tam olarak anlaşılmadan yapılacak düzenlemeler sonrasında yıllarca çzülemeyen sorunları da beraberinde getirecektir. Türk finans piyasasının kısa tarihi çok sayıda benzer girişimlere tanık olmuştur. Finans bürokrasisinin hedge fonların kuruluş aşamasında da benzer bir olumsuzlukla karşılaşmaması için geçmişteki hatalardan ders alması gereklidir. Riskturk Finansal Risk Danışmanlık ve Yazılım kurucu ortağı, Boğaziçi Üniversitesi Ekonomi Blümü ğretim Üyesikaynak : http://www.ntvmsnbc.com/news/402188. asp 29.99cm, titanyum kaplamalı, çift damarlı, su ve yağ soğutmalı.

parası olana hacı bunlar benim param yok ki:-)) İTÜ gerisi yalan BU SİTEYE ERİŞİM ENGELLENMİŞTİR Ankara 5. Sulh Ceza Mahkemesi, 30/04/2008 tarih ve 2008/599 nolu kararı gereği bu siteye erişim TELEKOMÜNİKASYON İLETİŞİM BAŞKANLIĞI"nca engellenmiştir. Access to this web site is banned by "TELEKOMÜNİKASYON İLETİŞİM BAŞKANLIĞI" according to the order of: Ankara 5. Sulh Ceza Mahkemesi, 30/04/2008 of 2008/599.