Macroeconomic fundamentals and emerging market asset prices

Bu tez gelişmekte olan ülkelerde, sabit getirili menkul kıymetler, gayrimenkul ve finansal piyasalar alanlarında deneysel katkılar içeren üç bölümden oluşmaktadır.'Makroekonomik Temeller ve Gelişmekte Olan Ülkelerde Yerel Para Cinsi Tahviller' başlıklı birinci bölümde, gelişmekte olan ülkelerdeki ihraçcılar ve yabancı yatırımclaraçısından önemi artan, ancak akademik literatürde kendine yeteri kadar yer bulamayan yerel para cinsinden borçlanma piyasalarına odaklanılmaktadır. Bu bölümde, ekonomik ve finansal zaman serilerinden oluşan büyük bir panele dayalı dinamik faktör yaklaşımı kullanılarak, makroekonomik temel gerçekleşmelerin EM yerel para cinsinden tahvil piyasalarına etkisi araştırılmaktadır. Yine bu bölümde, EM yerel para cinsi tahvillerindeki aşırı getirilerdeki değişimin, makroekonomik gerçekleşmeler ile ilişkili ve tahmin edilebilir olduğu gösterilmektedir. Ayrıca, imalat ve sanayi üretimi gibi reel ekonomik aktiviteye dayalı faktörlerin ana belirleyici değişkenler olduğuna ve küresel finansal piyasalara ilişkin faktörlerin de tahvil getirileri hakkında tahmin edilebilir bilgi içerdiğine dair kanıtlar sunulmaktadır. Çıkarılan faktörlerin aşırı getirileri tahmin etme gücü sadece istatistiksel olarak anlamlı değil, aynı zamanda ekonomik açıdan da önemlidir. 'Gelişmekte Olan Piyasalarda Gayrimenkul Fiyatlarının Öngörülebilirliği' başlıklı ikinci bölümde ise ilk bölümde kullanılan ekonomik ve finansal zaman serileri kullanılarak EM gayrimenkul piyasaları öngörülmeye çalışılmaktadr. Bu bölümün deneysel literatüre temel katkılarından biri; Brezilya, Meksika, Guney Afrika ve Türkiye gibi önde gelen gelişmekte olan ülkelerin enflasyondan arındırılmış konut fiyat dalgalanmalarını üç faktörle açıklayabilmesidir. Yakın geçmişşte yaşanan yaklaşık 50 sistemik bankacılık krizinin üçte ikisinin konut fiyatlarındaki ani yükseliş ve sert düşüş hareketleri sonucunda yaşandığı düşünüldüğünde, bu bölümdeki bulguların politika yapıcılar ve fon yöneticileri açısından önemli sonuçları olduğu ortaya çıkmaktadır. Son olarak, 'Hedefli Parametreler Kullanarak Türkiye Reel GSYİH Tahmini' başlıklı üçüncü bölümde, üstün tahmin performansı elde etmek için kullanılan değişkenlerin sayısında sınırlamaya gitmenin önemi olup olmadığı incelenmektedir. Mevcut literatürde yer alan son çalışmalarda, bir dizi makroekonomik değişkenden oluşan büyük panelleri kullanarak GSYİH tahmini yapan faktör modellerinin yararlılığı tartışılmaktadır. Ancak, GSYİH tahmini amacıyla oluşturulan büyük gösterge setlerinin, bilgilendirici değişkenleri belirlemek için nasıl kullanılacağına ilişkin bir fikir birliği yoktur. Yapılan analizlerde çok sayıda değişken kullanmanın faktör modeli çerçevesinde uygun sinyalleri oluşturmada sorun çıkarması olasıdır. Bu bölümde kendi modelim de dahil olmak uzere, farklı değişken seçimi kriterlerine göre oluşturulmuş dinamik faktör modellerinin tahmin performansını karşılaştırıyorum. Tahmin çalışmasını Türkiye reel GSYİH üzerinde gerçekleştiriyorum. Sonuçlarıma göre, kullandığımız yeni örnekleme tekniği bir sonraki çeyrek GSYİH değeri için tüm tahmin ve doğrulama analizlerinde ilk sırada yer almakta ve en iyi tahmin performansını göstermektedir.