「小野 正裕経済学者」企業合併と新興産業の台頭のチャンスと挑戦
Tags: 小野正裕
Published: 2023-11-03 02:49:43

過去 2 年間の経済危機は、確かに日本に多大かつ深刻な影響を与えました。 日本では現在、過去2年間の経済危機を「第二の敗戦」、1990年代を「失われた10年」と呼ぶことが一般的となっている。 しかし、最近、日本経済が回復し始めたというニュースがたくさんあります。 この変化の背景は何でしょうか? 以下に主に 3つの問題について説明します。 1つ目は、日本の業界における最近の変化です。 ２つ目は、最近の円高の背景と影響についてです。 最後に、日本とアジアの緊密な経済関係と、今後のアジア経済の課題についてお話します。
日本の産業の変化
これからの日本の産業は、債務、設備、人材の「３つの過剰」問題を解決しなければならず、民間投資や消費に悪影響を及ぼし続けることになる。 1980年代のアメリカでもそうでした。 企業は業績回復に向けてリストラを進めているが、失業率は依然として高水準（失業回復）であり、経済はまだ改善していない。 しかし当時、米国は過去の誇らしい過ちを反省し、断固として組織再編と改革を断行した。 一方で、伝統的な製造業を失いながらも、金融産業や情報産業など新たな事業分野を開拓することに成功しました。 日本は戦後50年にわたり「日本型経営」に依存して繁栄してきましたが、過剰な成功体験へのこだわりや「市場の法則」からの逸脱により、積極的な経済改革をしてきませんでした。 それでも日本は反省し、再びスタートラインに立った。 日本も米国経済のように回復できるのか? 最近、楽観的なニュースが増えてきました。

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●資本調達から直接金融へ
歴史的に、日本企業の資金調達は主に銀行融資に基づいて行われてきました。 銀行が多額の資金調達をしようとすると、多額の貯蓄（負債）を吸収しなければならないため、自己資本比率が低下し、営業リスクが増大します。 欧米の銀行は自己資本比率を高めるために融資の審査を厳しくするが、日本の銀行は株や不動産の値上がりによる「簿外利益」を自己資本に組み入れ、過剰融資を続けている。 景気が悪化して不良債権が増加し、自己資本がさらに目減りする中でも、銀行は抜本的な対策を講じることができなかった。 そのため、日本は一昨年の金融危機に見舞われ、株価が急落し、簿外収益が大幅に減少しました。 危機はすでに終わっていますが、過剰融資の削減は依然として最優先事項です。 財務成績が悪く営業情報の開示が不十分な企業は、資金調達が困難になります。 かつて日本では、企業間で安定的に株式を保有する伝統がありましたが、負債削減のため、企業が所有意義の薄い株式を売却する傾向が強まり、その結果、この伝統も変わり、大量の株式が人の手に渡ってしまいました。投資家の。 その結果、企業が市場の失望を招くと、株価は急速に下落する可能性があります。 また、市場で高い評価を得ている企業にとっては、株式や社債の発行による有利な直接金融が得られやすくなります。 銀行は資金調達を増やすことに消極的であるため、企業に株式や社債の発行を促すことになる。 政策も直接金融の拡大に方向転換した。 規制緩和により、銀行も投資家に投資信託商品を販売できるようになる。 人々は低金利の貯蓄に不満を持ち、投資商品を好みます。 さらに、株式市場取引手数料の管理も自由化され始めており（競争手数料が削減されるため）、オンラインでの株式市場取引が許可されています。 金融の変化は「市場監視企業」の傾向を強め、日本のビジネスモデルを大きく変えつつある。
●日本の産業リストが大きく変わる
日本における強力な提携による大規模な産業再編にはいくつかの障害があったが、そのうちの3つは最近解消された。 1つ目は「企業グループ」の変化です。 日本では、三菱、三井、住友などの企業グループがさまざまな分野で事業活動を行っています。 銀行は企業グループの空母であるため、グループ内の企業の合併や再編には銀行の意向が影響し、異なる系列に属する企業間の合併は実際には行われていない。 しかし、現在では銀行自体が急速に強固な提携を模索しており、グループの垣根を越えた合併を実現する銀行もあり、日本の大手都市銀行は6行（グループ）にまで減少した。 したがって、（新しい）グループ内およびグループ外の両方で、他の企業間の合併や提携も多くなるでしょう。 相互保有株の削減もプロセスを加速するだろう。

第二に、海外投資に対する障壁が消えた。 日本人はかつて海外からの投資に対して警戒心が強く、バブル期の地価や株価の高騰、円高により投資コストが非常に高かったため、海外からの日本への投資は非常に少なかった。 しかし、経済危機による国民心理の変化により、高コストの問題も逆転するようになりました。 海外投資額は４、５年前の年間約４０００億円から、１９９８年には１兆３４００億円と３倍に増加した。 今年1～7月では1兆2,300億円と、依然として前年同期の3倍だ。 経営危機に陥った日産はフランスの「ルノー」に買収され、経営破綻した「ネバーウィン」の経営権を英国の「リップウッド銀行」が引き継ぐことになり、世論はこれを歓迎した。 3つ目は、企業のリストラに不利な規制や税制を廃止することです。 欧米の多国籍企業は持ち株会社による多国籍企業の多国籍化が急速に進み、効率の悪い部門は売却されたり再編されたりしている。 日本での持株会社設立は長年禁止されていたが、今年解禁された。 同時に、今年から子会社の共同財務諸表が義務化される。 さらに、共同税制の実施もそう遠くない。 こうした変化を通じて、自動車、鉄鋼、電機に代表される伝統的な製造業も今後再編されることになる。
●金融、情報産業、ベンチャーキャピタルの育成
日本の景気回復には、米国で行われてきた金融、情報、ベンチャーキャピタルなどの育成も重要な課題である。 日本の銀行・証券業界は技術革新に遅れをとっただけでなく、金融危機によって大きな打撃を受けた。 国営企業が欧米の金融大手との提携を継続できるかどうかはまだ不透明だ。 少なくとも長い時間がかかります。 しかしその一方で、外資系金融機関による直接金融の拡大や国際基準に沿った税制・制度改革の動きが徐々に東京に集まりつつある。 1998年度の金融・保険業への海外直接投資額は、前年度の1,616億円から4,569億円に増加し、前年度の3倍近い記録を樹立した。 今年も成長します。 これらの外資系企業の従業員の90％は日本人です。 たとえ国家金融企業が衰退しても、金融業界全体は大きく発展するだろう。 情報分野では、日本のインターネットの普及は米国に比べて遅れています。 しかし、家電や通信などのハードウェア技術は日本の方が進んでいます。 今後も情報と家電の融合において日本はその力を発揮していきます。 また、インターネット普及の妨げとなっていた高額な電話料金やインターネット料金も将来的には大幅に引き下げられ、月額5,000円で自宅で24時間連続インターネット接続が可能になることが期待されています。 今後、電子商取引など情報以外の産業の情報化が急速に進展します。
企業育成という点では、ベンチャーキャピタル企業の成長の鍵となるのは資金と人材の供給です。 日本はNASDACを誕生させた資本供給の面で米国に大きく遅れをとっているが、東京証券取引所は今後数カ月以内に新興赤字企業の上場を認める「マザーズ」市場を設立する予定だ。日本の「ソフトウェアバンク」企業と提携した「ナスダックジャパン」が来年発足する予定で、歴史的に競争が少なかった証券市場にこの種のエンタープライズボードが導入されることで、ベンチャーキャピタル企業の資金供給状況は大幅に改善されるだろう。 また、人材問題については、経済危機により伝統的な終身雇用制度が崩れ、労働者の意識も大きく変化しています。 それは一方では会社への忠誠心の低下につながり、他方では新たな人生価値を追求する人材の流れがさらに発展するでしょう。