Dados da Controladora
Autor: Roberto Ushisima | Publicado: 2016-05-06T09:14:00-03:00



Na hora de coletar os dados contábeis dos
demonstrativos das companhias, sempre utilizei os dados consolidados, que é a
prática mais acertada na maioria doa casos. Como um usuário de Contabilidade, não
um estudioso, nunca via muita utilidade para os dados da controladora.




Isso até que tive que analisar a Lojas Americanas. A
varejista é controladora da B2W, também uma companhia de capital aberto. A B2W
é consolidada integralmente e a parcela que não pertencente à Lojas Americanas
é contabilizada como Participação Minoritária no Patrimônio Líquido e na
Demonstração de Resultados do Exercício. Na minha experiência como analista, é
sempre uma complicação quando a empresa possui participações minoritárias ou,
para piorar, participações societárias contabilizadas no Investimento (muito
comum em construção
civil). Dependendo de como for o caso, fica muito difícil separar o lucro
atribuído ao controlador e aos minoritários, essencial para realizar a
avaliação da empresa.



Para Lojas Americanas, esse trabalho é até que bem
simples, porque a única participação minoritária a ser considerada é a B2W, a razão
da Participação Minoritária e o Patrimônio Líquido da B2W sendo a participação
acionária da controladora na controlada. O lucro líquido atribuído aos minoritários
parte da mesma razão.



O que torna a análise mais complexa é que é
necessário analisar em separado, mas simultaneamente, Lojas Americanas e B2W.
Os dados operacionais do varejo físico e eletrônico são bem diferentes e é de
se esperar que as participações no negócio como um todo variem. Seria possível
fazer algumas suposições sobre como as variáveis se comportariam com essa
variação de participações ao analisar a Lojas Americanas isoladamente, mas é
muito mais preciso e seguro analisar a B2W ao mesmo tempo para se certificar
que as análises são coerentes. O que torna a avaliação mais desafiadora (mas
também mais divertida!) é em uma mesma planilha integrar as duas empresas para
ser possível analisa-las ao mesmo tempo, mas de forma separada.



E é aqui que entram os dados da controladora. Eu
utilizei esses números contábeis para separar o que é Lojas Americanas e o que
é B2W, os dados da controladora representando o primeiro e os dados da B2W
(segundo seus próprios demonstrativos) representando o segundo. Porém, na
consolidação há sempre as eliminações por negócios entre controladas e
controladoras. Na receita, por exemplo, há alguns negócios entre Lojas
Americanas e B2W que são eliminados na consolidação. No geral, pude ignorar
essas eliminações e funcionou muito bem utilizar os dados da controladora para
analisar o segmento de varejo físico e os dados da B2W para o segmento de
varejo eletrônico. Dessa forma, ao invés de projetar o Balanço Patrimonial com
um Caixa, um Contas a Receber, um Estoque e por aí vai tive que considerar dois
Caixas, dois Contas a Receber etc., um para Lojas Americanas e outro para B2W
exatamente como se eu estivesse analisando a B2W em separado.



A vantagem dessa abordagem é que posso fazer com
que os resultados das duas companhias sigam suas próprias lógicas internas para
só no final integrar os dois, sem precisar recorrer a aproximações ou
estimativas desnecessárias. Não é fácil trabalhar com uma planilha com basicamente
o dobro do número de linhas e muito mais número para se manter atento, mas não
deixou de ser um desafio interessante e recompensador!&nbsp;