Autor: Lucas D'angel | Publicado: 2010-09-03T20:02:00-07:00


MERCADO DE CAPITAIS: Desenvolvimento do Setor de Bebidas Brasileiro Diante da Crise Econômica Mundial  







 Edmeire Alves Vasconcelos

Francielle Pires Soares

Gisele Alves das Dores

Josiane Alexandre Maurício

Lucas dos Anjos Faria







RESUMO



O objetivo deste artigo é investigar o impacto da crise econômica mundial 2007/2009 no setor de bebidas brasileiro. Portanto, foi feito um acompanhamento das ações da AmBev, analisando-se os números de cotações das ações durante o período estudado, bem como os números do IBOVESPA para uma melhor compreensão do desempenho financeiro da empresa. Tais números foram extraídos da Bolsa de Valores de São Paulo, do site da AmBev e da pontuação do Índice Bovespa, com o desafio de buscar a explicação para o melhor desenvolvimento do setor de bebidas brasileiro em tempo de crise.Com isso, percebe-se que o desempenho da AmBev foi melhor se comparado ao de outras empresas neste período.





Palavras-Chave: Mercado de Capitais - Crise - Setor de Bebidas   





INTRODUÇÃO

  

    O mercado de capitais é o meio mais eficiente para a captação de recursos que permitem a expansão do setor produtivo e constitui forte opção de investimento através da negociação de ações. Trata-se de um sistema de distribuição de valores mobiliários, com o propósito de dar liquidez aos títulos de emissão de empresas e viabilizar seu processo de capitalização, constituído pelas bolsas de valores, pelas sociedades corretoras e por outras instituições financeiras autorizadas.  

 O setor de bebidas foi um dos que menos sofreu os impactos da Crise Econômica Mundial. Assim, o objetivo deste trabalho é a comparação das ações da empresa AmBev – Companhia de Bebidas das Américas, (Companhia de Bebidas de Las Américas ou American Beverage Company), negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA) no período em que se estendeu a crise, em busca de uma explicação para o fato da elevação na arrecadação do setor de bebidas.

 A AmBev é uma empresa de capital aberto, sediada em São Paulo, com operações em 14 países e também a líder no ranking das cervejarias da América Latina. Em 2008 atingiu o volume de vendas de 146,9 milhões de hectolitros de bebidas e a eceita liquida de R$20,9 bilhões (AMBEV, 2008).

   Conforme artigo publicado no site WINTRADE 2009 durante a crise, especificamente no terceiro trimestre de 2008 a AmBev apresentou um lucro líquido de R$ 949 milhões, 60,9% maior em relação ao mesmo trimestre de 2007, números bem satisfatórios até para tempos de turbulência no setor financeiro.

 A crise financeira internacional originou-se pelas perdas causadas com o crescente empréstimo das hipotecas do mercado norte-americano de subprime1, devido à inadimplência no setor imobiliário. Estendeu-se no período 2007/2009 nos Estados Unidos da América (EUA), devido à queda de grandes bancos, falência de empresas que tinham muito peso e levou a economia americana a um colapso, atingindo também países europeus, asiáticos e latinos. Houve forte contração da oferta de crédito imobiliário que, por sua vez, provocou quedas nas vendas e nos preços dos imóveis. No Brasil, enquanto vários setores econômicos entravam em crise, o setor de bebidas destacou-se, por sua flexibilidade em  ajustar-se ao desejo e à necessidade do mercado.

  

REFERENCIAL TEÓRICO



1. MERCADO DE CAPITAIS



O mercado de capitais é um sistema que negocia predominantemente ações, debêntures e quotas de fundos de investimento, com o propósito de proporcionar liquidez aos títulos de emissão de empresas e viabilizar seu processo de capitalização. É constituído pelas bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituições financeiras autorizadas e tem o objetivo de canalizar recursos dos agentes compradores para agentes vendedores. O mercado de capitais abrange, ainda, as negociações com direitos e recibos de subscrição de valores mobiliários, certificados de depósitos de ações e demais derivativos autorizados à negociação (MELLAGI FILHO, 2007).

De acordo com Assaf Neto (2005), o Mercado Financeiro é um conjunto de instituições financeiras e não financeiras, e instrumentos financeiros são compostos pelo Mercado Monetário de Crédito, Cambial e de Capitais que têm como finalidade a transferência de recursos monetários de unidades econômicas que obtiveram lucros para unidades econômicas que não obtiveram.

Já para Mellagi Filho (2007), o mercado financeiro apresenta como principais objetivos a identificação das ações do governo e do setor privado usadas para superar obstáculos ao desenvolvimento e à funcionalidade do mercado de capital brasileiro, criar condições proporcionais à sua eficiência, promover adequado grau de coordenação entre ações públicas e privadas, bem como mobilizar todos os segmentos da sociedade em favor do desenvolvimento desse mercado.



1.1 - O surgimento do Mercado de Capitais



O surgimento do mercado de capitais ocorreu quando o mercado de crédito deixou de atender as necessidades da atividade produtiva, no sentido de garantir um fluxo de recursos nas condições adequadas em termos de prazos, custos e exigibilidades. Desse modo, seu surgimento foi fundamentado em dois princípios (PINHEIRO, 2007):


Contribuir  para o desenvolvimento econômico, atuando como propulsor de      capitais para os investimentos e estímulo à formação da poupança  privada.


Permitir  e orientar a estruturação de sociedades independentes, baseada na  economia de mercado, com a participação coletiva de forma ampla na  riqueza e nos resultados da economia.



O sistema de distribuição e prestação de serviços do mercado de capitais brasileiro é composto por bolsas de valores, sociedades corretoras e outras instituições financeiras autorizadas. Existem também as empresas de liquidação e custódia de valores, o que demanda alto grau de sofisticação operacional. Todos os negócios em bolsas de valores são realizados por meio das sociedades corretoras. As comissões praticadas são estabelecidas de forma competitiva e todos os negócios são executados em nome do cliente final (CAVALCANTE, 2005).

Pode-se subdividir o mercado de capitais em dois grandes segmentos: em um, as ações são negociadas na Bovespa, enquanto que no outro, a negociação é realizada no mercado de balcão organizado, denominado SOMA (PINHEIRO, 2007).

O segmento não institucionalizado, chamado mercado de balcão, é aquele que não está sujeito à regulamentação e controle das autoridades. A negociação é feita de forma direta entre empresa e investidor, sem a participação de instituições financeiras.

As negociações no segmento institucionalizado, Bovespa, são controladas pelos órgãos responsáveis pela regulamentação de mercado. O sistema de regulação do mercado de capitais brasileiro é formado por quatro principais organismos: o Conselho Monetário Nacional (CMN), a Comissão Técnica da Moeda e do Crédito (COMOC), o Banco Central do Brasil (BCB) e a Comissão de Valores Mobiliários (CVM). Cada um desempenha uma ou mais funções de normatização, regulamentação, fiscalização e assessoria relativa às atividades do sistema distribuidor de títulos e valores mobiliários. Exercem igualmente papel relevante as entidades auto-reguladoras, como é o caso das bolsas de valores e mercadorias (MELLAGI FILHO, 2007).

Para realizar seu monitoramento do mercado, a CVM utiliza sistemas on line e off line. O controle on line ocorre durante os pregões e o off line ocorre à noite, após o encerramento das negociações, com o objetivo de rastrear as causas das variações que não se enquadraram nos limites previamente estabelecidos.

Além dos controles realizados pela CVM, existem também os executados pelas próprias bolsas de valores, que garantem e protegem os clientes que acompanham o mercado. Um exemplo é o sistema do Circuit Breaker, mecanismo utilizado pela Bovespa que permite, na ocorrência de movimentos bruscos de mercado, o amortecimento e o rebalanceamento das ordens de compra e de venda de ações. Esse instrumento fornece proteção ao mercado financeiro em momentos de oscilação da bolsa.



1.2 - Outras Formas de Controle e Acompanhamento do Mercado de Capitais



Outras formas de controle e acompanhamento do mercado são os mecanismos de garantias administrados pelas câmaras de compensação, constituídos por: margens de garantias depositadas por clientes; garantias do agente de compensação; fundo de garantia da câmara de compensação; e patrimônio da câmara de compensação.

Outros participantes desse mercado são as bolsas de valores, responsáveis por manter um local adequado à realização das operações de compra e venda de títulos e de valores mobiliários (CAVALCANTE, 2005).

Já para Andrezo &amp; Lima (2002), as bolsas de valores propiciam liquidez ao mercado e fornecem preços de referência aos ativos negociados em seu “recinto”. A mais importante do país é a Bolsa de Valores de São Paulo, a Bovespa. O Índice Bovespa, calculado ininterruptamente desde 1968, é o principal índice do mercado acionário brasileiro. Representado por uma carteira teórica de ações de acordo com algumas regras predeterminadas, reflete o desempenho médio das ações negociadas no mercado acionário.



1.3 - Missões do Mercado de Capitais



Segundo o Plano Diretor de Mercado de Capitais2, a missão do mercado de capitais é oferecer as condições financeiras necessárias para retomar e sustentar o crescimento econômico, gerar empregos e democratizar oportunidades e capital; mobilizar recursos de poupança, oferecer alternativas de investimento seguras e rentáveis para servir também de base aos planos de previdência complementar; direcionar esses recursos para financiar os investimentos mais produtivos e socialmente desejáveis, inclusive infra-estrutura, habitação e empresas emergentes em condições competitivas com o mercado internacional (IBMEC, 2008).



1.4 - Pontos Focais



Diante dos obstáculos existentes, verifica-se que o mercado de capitais brasileiro não representa alternativa para ganho de recursos na maioria das empresas e atrai apenas uma base reduzida de investidores. O Plano Diretor do Mercado de Capitais visa eliminar os obstáculos e fazer com que o mercado de capitais brasileiro seja fonte de lucro e recursos para as empresas, além de ser uma alternativa de aplicação atrativa para os investidores.

 Desse modo, as diretrizes e ações específicas propostas neste Plano têm três pontos focais:

1. Empresas: mercado de capitais deve ser fonte de liquidez e recursos.

2. Investidores: mercado de capitais deve ser a melhor alternativa de investimento.

3. Regulação: deve preservar a credibilidade e promover o desenvolvimento de instituições, mercados e produtos (IBMEC, 2008).



2 - A CRISE MUNDIAL



A crise financeira internacional 2007/2008, segundo Ferrari (2008), originou-se pelas perdas causadas pelo crescente empréstimo das hipotecas do mercado norte-americano de subprime (mercado de financiamento imobiliário de maior risco) e dinamizada mundialmente, uma vez que grande parte desta hipoteca era securitizada3 e distribuída a investidores do mercado global.

Essa crise representa a consequência dos processos de desregulamentação financeira, de inconstância dos fluxos de capitais e do acirramento da concorrência entre instituições financeiras que configuraram o mundo globalizado, em que as finanças, ao invés de potencializar a atividade produtiva, passaram a incrementar as alterações essencialmente especulativas para valorizar, assim, a riqueza financeira do capital (FERRARI, 2008).



2.1 - Os Efeitos da Crise Mundial na Economia Brasileira:



Os impactos da recente crise econômica mundial na economia brasileira têm duas entradas interligadas. A primeira é o mercado financeiro, em razão da desregulamentação da conta de capital do balanço de pagamentos do Brasil, que concede grande liberdade aos fluxos de capitais para a compra e venda de ações, de títulos da dívida pública e de outros papéis. Nesta, os impactos têm sido imediatos e severos: queda da bolsa de valores, subida do risco Brasil e desvalorização do câmbio; e em razão da venda de papéis brasileiros (ações, títulos públicos e outros papéis de empresas) pelos fundos de investimentos, com o objetivo de compensar as perdas nos mercados americanos e europeus, bem como em busca de uma maior segurança nos títulos do governo dos EUA – Estados Unidos da América.

A redução da liquidez nos mercados financeiros internacionais implica no aumento do custo do financiamento externo para as empresas brasileiras, além de diminuição do crédito na economia brasileira (para exportadores, agricultura, bancos menores e consumo de bens duráveis).

As empresas exportadoras têm elevados prejuízos no mercado de câmbio, em operações com derivativos, com a transformação da crise financeira em crise econômica geral, especialmente na ausência de controle dos fluxos de capitais. (FILGUEIRAS, 2008).

No entanto, a motivação dessa fuga não dependerá, principalmente, dos chamados “fundamentos da economia”: controle da inflação e trajetória da dívida pública, entre outros, a razão maior, é na própria dinâmica da especulação financeira.

Segundo Filgueiras (2008), no Brasil, o agravamento da crise obrigou o governo a mudar o discurso da “blindagem” ou do “descolamento” da economia brasileira em relação aos EUA. Com isso, o Banco Central do Brasil adotou as seguintes medidas:

1- leilões para venda de dólares com cláusula de recompra, vendas de dólares das reservas e vendas de dólares no mercado futuro;

2- reduções sucessivas dos depósitos compulsórios;

3- edição de uma medida provisória que possibilita ao Banco do Brasil e à Caixa Econômica Federal comprarem instituições financeiras privadas e tornarem-se sócios de empresas construtoras.

  Por outro lado, a estratégia de elevação da taxa de juros no momento de clara tendência de desaceleração da atividade econômica, já é questionada no interior do próprio governo. No entanto, essa não vai ser uma escolha comum numa economia sem controle dos fluxos de capitais. A elevação da taxa de juros também é utilizada com o objetivo de tentar impedir a fuga de capitais nos momentos de crise. Desse modo, por essas entradas financeiras e comerciais, a vulnerabilidade externa da economia brasileira voltará a se manifestar, com impactos sobre as trajetórias da inflação e da dívida pública, o que restringirá a capacidade de crescimento a partir do mercado interno, com baixa no nível de emprego (FILGUEIRAS, 2008).

A alternativa em curto prazo é o controle dos fluxos de capitais (regulação da conta capital), a centralização do câmbio, o controle seletivo das importações, uma forte redução do superávit4 fiscal primário, a renegociação das dívidas das famílias, a estatização de instituições financeiras e do crédito, a ampliação do seguro desemprego e a manutenção dos gastos sociais. E, em médio e longo prazo, a ré-configuração da pauta de exportações do país, em direção a produtos com maior intensidade (FERRARI, 2009).



METODOLOGIA



 A Crise Econômica Mundial atingiu vários setores da economia. No Brasil, o setor que menos sofreu os impactos, foi o de bebidas. Segundo o diretor-executivo do Ibravin - Instituto Brasileiro do Vinho, Carlos Paviani, as vendas de vinho cresceram 8% no primeiro semestre do ano 2009, totalizando 102 milhões de litros. Os fatores para que o setor alcançasse tal taxa de expansão vão desde a valorização do dólar, que beneficiou o produto nacional, passando pelo inverno rigoroso das regiões Sul e Sudeste, indo até a própria estratégia do setor para aumentar as vendas.

 O presente trabalho tem como objetivo realizar uma análise do comportamento das ações da empresa AmBev no índice da Bolsa de Valores de São Paulo (Ibovespa), no período da Crise Econômica Mundial.

 Para tanto foi realizado um acompanhamento das ações através de gráficos, de modo a perceber como elas reagiram frente aos principais fatos da crise, a fim de entender quais foram os impactos da crise no setor ao qual a referida empresa pertence.

 Origens e formas de contenção da crise foram pesquisadas em bibliografias de apoio; como forma de se aprofundar tais números, foram utilizadas as cotações das ações da AmBev durante o ano de 2008/2009, retiradas do site da Bovespa e de divulgações no site da própria empresa, de modo a se obter um melhor entendimento de seu desempenho financeiro neste período. Dessa forma, foram comparados os movimentos de preços das ações da AmBev na Bovespa e a variação da pontuação do Ibovespa.

  Quanto aos objetivos, a pesquisa enquadra-se como bibliográfica e documental. Beuren (2003 p.80) salienta que se busca, com estudo documental, “conhecer com maior profundidade o assunto, de modo a torná-lo mais claro” e complementa: “documentar um assunto significa reunir mais conhecimento, bem como buscar novas dimensões até então não conhecidas”.



APRESENTAÇÃO E ANÁLISE DE DADOS



 Foram comparados os movimentos de preços das ações da AMBEV, negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo, durante o período de 2007 a 2009. Através de gráficos e históricos de cotações adquiridos pelo site da BOVESPA e da AMBEV, verificou-se que ela obteve destaque no ranking das maiores distribuidoras de bebidas das Américas, mesmo em tempos de crise. O desempenho deve-se às suas grandes estratégias de inovações, investimentos e gestão de administração, além de fatores como o aumento da renda disponível do consumidor e o clima favorável, que se somam positivamente para sua posição de destaque neste ranking. Tais observações foram feitas em datas especificas, conforme demonstram os gráficos a seguir, que indicam os preços de fechamento para as ações naquele período, no caso do índice Bovespa, da pontuação obtida.  



















Gráfico 1: representa ações da AmBev ordinária(ON).

Fonte: AmBev, 2010.



O gráfico 1 representa as ações da AmBev ON no período da crise, entre 2008 e 2010; é possível notar o crescimento econômico referente às ações ordinárias. Os números apresentados acima demonstram que nesse período não houve impactos negativos significantes no mercado de ações da AmBev.









Gráfico 2: representa ações da AmBev preferencial (PN).

Fonte: AmBev, 2010.





O gráfico 2, que representa as ações da AmBev PN no período da crise, entre 2008 e 2010, demonstra que houve um crescimento econômico referente às ações preferenciais, com destaque maior que as ações ordinárias. Os números apresentados acima também demonstram que nesse período não houve impactos negativos significantes no mercado de ações da AmBev.





Gráfico 3: representa ações do Ibovespa e AmBev.

Fonte: Site AmBev - Quesito evolução nota 10.



Os números apresentados no gráfico 3 demonstram que o índice Bovespa em 2007 sofreu uma queda, acompanhado pelas ações ordinárias (ON) e Preferenciais (PN) da Ambev. Mas pode-se afirmar que as ações PN neste período tiveram um melhor desempenho, enquanto que a ação ON se sobressaiu em comparação aos outros dois índices.

Já no ano de 2008, o índice Bovespa, em comparação com as ações da AmBev, teve uma excelente recuperação. No final do ano se verificou mais uma queda brusca do índice Bovespa, enquanto que as ações da Ambev mantiveram-se em um índice melhor.



Gráfico 4: AmBev em tempos de crise - Composição da Receita Líquida (%) 2007.





Fonte: Relatório Anual AmBev 2007.





Na composição da Receita Líquida da AmBev no ano de 2007 (gráfico 4), observa-se o lucro obtido com a venda de bebidas, sendo que a maior parte de suas operações se dá no mercado brasileiro (52%), seguida pelo mercado Norte-Americano (19%). Em números, a Receita Líquida obtida atingiu R$19,6 milhões ou o equivalente a 10,4% acima do obtido no ano de 2006 (Relatório Anual 2007).




Gráfico 5: AmBev em tempos de crise - Composição da Receita Líquida (%) 2008.

Fonte: Relatório Anual AmBev 2008.







Em 2008, conforme representado no gráfico 5, pode-se observar as alterações da Receita na extensão da Crise Econômica e comparar os resultados com os obtidos no encerramento do ano de 2007 (gráfico 4). Houve uma redução da receita nas operações no mercado brasileiro, muito embora não tenha havido alterações significativas nas outras operações (Quinsa, RefrigeNanc, Hila-ex, Malte e Subprodutos).





Gráfico 6: AmBev em tempos de crise - Composição da Receita Líquida (%) 2009.



Fonte: Relatório Anual AmBev 2009.





Verifica-se que, no ano de 2009 (gráfico 6), a AmBev obteve resultados favoráveis em comparação com anos anteriores, 53% operação – Cerveja Brasil. Segundo o Co-presidente do Conselho de Administração da AmBev, Victório Carlos de Marchi, a estratégia focada em ganhos e produtividade e em inovação foi fundamental para os resultados obtidos em 2009.  A indústria se beneficiou pelo fato de um clima mais favorável que em 2008, aliado ao aumento da renda real dos consumidores e aos investimentos em marketing. Com o desempenho obtido em 2009, a Companhia registrou um menor número de dívidas e uma posição financeira ainda mais sólida.

É evidente que a AmBev obteve uma queda de 1,4% na sua receita líquida brasileira, se comparada a do ano de 2007 com a do ano de 2008. Contudo, sua Receita líquida sobe para 2,6% quando se compara o ano de 2008 com o de 2009.  





CONSIDERAÇÕES FINAIS



 Durante a realização deste trabalho, assume-se o desafio de buscar a explicação para o melhor desenvolvimento do setor de bebidas brasileiro em tempo de crise.

O desenvolvimento do tema permitiu adquirir conhecimentos através das pesquisas realizadas ao longo deste trabalho, em busca dos objetivos de investigação do impacto da crise econômica mundial 2007 / 2009 no setor de bebidas brasileiro. Considera-se, sem dúvida, que durante todo o período do trabalho, a AmBev e a Bovespa mostraram-se fundamentais para nossas conclusões. É evidente que a AmBev obteve uma queda na sua receita líquida brasileira no ano de 2007.

 Contudo, sua Receita líquida sobe quando se compara o anos de 2008 com o de 2009. O fato, segundo o Relatório Anual de 2008 divulgado pela empresa, se deve a um clima mais frio e chuvoso comparado ao do ano anterior. Fatores que alinhados ao Carnaval, realizado mais cedo do que o usual, e a pressão que a inflação de alimentos provocou na renda do consumidor, influenciaram negativamente os volumes da indústria em 2008. É possível notar que neste período ouve maior estabilidade financeira e crescimento econômico.  

Pode-se assim concluir que, mesmo em tempo de crise, o setor de bebidas nacional foi fundamental para assegurar ao Brasil uma condição mais favorável que a de outros países. Com a estabilidade em arrecadação desse setor, conseguiu-se desenvolvimento econômico, apesar de estar envolvido em uma crise econômica mundial. Com a análise dos gráficos utilizados, observa-se que 50% da receita líquida da AmBev se concentra no Brasil. Isso explica seu investimento no país, mesmo em período de crise. O fato é que, mesmo que o setor de bebidas brasileiro tenha sofrido uma queda no inicio da crise, teve uma recuperação rápida e conseguiu superar a expectativa de crescimento. Conclui-se também que a crise não afetou à empresa AmBev: mesmo com a queda das suas ações na bolsa, seu faturamento não sofreu impacto, devido à boa administração.

 





REFERÊNCIAS BIBLIOGRÁFICAS



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ANDREZO, A.F. &amp; Lima, I. S. 2002. Mercado Financeiro – Aspectos Históricos e Conceituais. Pioneira Thompson Learning, São Paulo.



ASSAF NETO, A. 2005. Mercado Financeiro. Atlas, São Paulo.



BEUREN, I. M. (Org.). Como Elaborar Trabalhos Monográficos em Contabilidade: Teoria e Prática. São Paulo: Atlas, 2003.



CAVALCANTE, F.; Misumi, J.Y. &amp; Rudge, L.F. 2005. Mercado de Capitais – O que é, como funciona. Elsevier, Rio de Janeiro.



CERVO, Amado Luiz – Metodologia Científica / Amado Luiz Cervo, Pedro Alcino Bervian, Roberto da Silva. – 6 Ed. – São Paulo: Pearson Prentice Hall, 2007.



FERRARI, Fernando – Ph. D em Economia, Artigo Crise Financeira Internacional: Repercussões e Reflexões. Acesso em 11/03/2010 (INTERNATIONAL MONETARY FUND (2009).



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MELLAGI FILHO, Armando, 1954 – Mercado Financeiro e de Capitais / Armando Mellagi Filho, Sérgio Ishikawa. – 2.ed. - 3. reimpr. – São Paulo: Atlas, 2007.



PINHEIRO, Juliano Lima – Mercado de Capitais: Fundamentos e Técnicas / Juliano Lima Pinheiro. – 4. Ed. – São Paulo: Atlas, 2007.



Plano Diretor do Mercado de Capitais - Avanços e Continuidade - Comitê Executivo - 2008 - Instituto Brasileiro de Mercado de Capitais - IBMEC – Disponível em: (http://www.ibmec.org.br).



Revista On Line Global 21 – Fonte: DCI (12/08/2009) - Autora: Viviane Monteiro Disponível em: http://www.g21.com.br/materias/matéria.asp?tipo=noticia&amp;cod=25945 (Acesso em: 26/04/2010).




1  Mercado financeiro de financiamento imobiliário de maior risco



2   É o resultado do trabalho de consolidação de um grande número  de sugestões, propostas e iniciativas originadas nas entidades  participantes do Projeto IBMEC II, complementadas pelos  participantes do XVII Congresso Abamec 2002.    





3  Operação  que, na prática, significa trocar uma dívida por outra. Muito  usada por países com dívidas externas, consiste na emissão de  títulos em valor correspondente ao da dívida que está para vencer





4  Diferença,  a mais, entre receitas e despesas; saldo positivo