Como fazer um "seguro" para sua carteira de ações
Autor: INOVATTO SEGUROS | Publicado: 2012-06-06T15:24:00-03:00






São Paulo - O mercado de opções no Brasil é um dos mais desenvolvidos do mundo, mas ainda é grande a desinformação dos investidores. Quem se dispõe a realmente mergulhar na diversidade de estratégias e produtos do mercado financeiro encontra nas opções não só um diferencial de rentabilidade como também uma boa ferramenta para proteger a carteira e limitar perdas em momentos de grande incerteza nos mercados.A BM&amp;FBovespa é a segunda bolsa do mundo em negociação de contratos de opções, com volume negociado mensal de algo em torno de 6 bilhões de reais. Desse total, cerca de 70% são movimentados pelo investidor pessoa física. Ainda assim, o mercado tem muito que se desenvolver, pois apenas as duas opções mais líquidas - das ações de Petrobras e Vale - representam 90% do volume negociado. As demais opções apresentam pouca liquidez. Fora isso, não há liquidez para opções de venda nem para opções de um mesmo preço de exercício, mas diferentes vencimentos.No entanto, a perspectiva para quem gosta de negociar opções de ações é boa no médio prazo. Um programa da BM&amp;FBovespa prevê a contratação de instituições financeiras para atuarem como formadores de mercado para tornar mais líquidas opções de Ibovespa e das 10 ações mais negociadas do índice, como as das empresas OGX, Usiminas, Itaú-Unibanco, Bradesco e Gerdau.Enquanto esse dia não chega, quem quiser proteger seus investimentos nos momentos em que o mercado "anda de lado" encontra, mesmo nas opções de compra de PETR4 e VALE5, uma boa maneira de fazer um "seguro" da carteira de ações, por meio de estratégias relativamente simples. É bom lembrar, porém, que esse tipo de produto é mais indicado para quem já tem um bom patrimônio em ações e algum conhecimento do mercado financeiro.Funcionamento das opçõesOpções são contratos derivativos (ativos derivados de outros ativos) atrelados a ações ou cestas de ações (índices) e negociados na Bovespa. Quem compra um desses contratos adquire o direito de, na data de vencimento do contrato, exercê-lo ou não. Quem os vende, por sua vez, ficará obrigado a exercer o contrato caso o comprador, também chamado de titular, assim o deseje. No Brasil, o vencimento das opções se dá sempre na terceira segunda-feira do mês.Existem dois tipos de opções, as de compra e as de venda. As primeiras conferem ao titular o direito de comprar a ação-objeto, isto é, a ação à qual a opção está atrelada. Já as de venda conferem ao titular o direito de vender a ação-objeto. Por exemplo, uma opção de compra de PETR4 permite que seu titular possa, na data de vencimento do contrato, comprar um lote de ações preferenciais da Petrobras.


A função básica das opções é garantir ao seu titular o direito de comprar ou vender determinada ação ou índice numa data futura a um preço previamente acordado. Assim, se o investidor detém uma opção de compra que estabelece um preço de exercício de 40 reais para a ação-objeto, isso significa que, na data de vencimento, mesmo que a ação tenha subido para 50 reais, o investidor poderá comprá-la a 40 reais.Estratégias com opções (envolvendo, muitas vezes mais de uma operação com opções e ações simultaneamente) costumam ser usadas por investidores mais experientes para buscar um diferencial de rentabilidade, com a vantagem de ser possível, muitas vezes, limitar os possíveis prejuízos.No entanto, apesar de curiosa, a comparação das opções com os seguros também é válida, por analogia. Esses derivativos podem ser usados em momentos de incerteza nos mercados, quando o investidor quer se resguardar contra uma possível alta (opção de compra) ou baixa (opção de venda) de determinado ativo, mas não deseja comprá-lo ou vendê-lo imediatamente. Para se proteger contra o possível "sinistro", o titular de uma opção paga um prêmio ao lançador.As estratégias descritas a seguir podem ser feitas com opções de PETR4 e VALE5, por meio do próprio&nbsp;Home Broker. Para outras opções, no entanto, é preciso solicitar a estruturação da operação em instituições financeiras que atuem como formadoras de mercado.Comprando uma opção de vendaSe o investidor tiver uma perspectiva de baixa em determinada ação, ele pode realizar uma operação equivalente à compra de uma opção de venda. Opções de venda não têm liquidez no mercado brasileiro atual, mas esse obstáculo pode ser driblado por meio de uma operação que envolve a venda da ação-objeto e a compra de uma opção de compra."Essa é uma das quatro estratégias essenciais com opções para o investidor pessoa física", afirma o economista Hugo Daniel Azevedo, autor do livro "Investimentos em opções sobre ações no Brasil", lançado nesta semana. As outras três estratégias "essenciais", no entanto, servem apenas para rentabilizar a carteira, e não para fazer&nbsp;hedge.


A primeira estratégia funciona assim: caso acredite numa queda no preço de suas ações, o investidor pode vendê-las e, ao mesmo tempo, comprar uma opção de compra pelo mesmo preço de exercício. Se na data de vencimento o valor das ações tiver caído, o investidor deixa de exercer a opção e pode recomprar as ações pelo preço de mercado, mais baixo, embolsando a diferença. No fim das contas, o pequeno lucro embolsado, se superar o valor gasto com o prêmio, minimizará a perda de valor de suas ações.Se a perspectiva for de queda acentuada no mercado - num cenário de crise, por exemplo - essa estratégia pode ser útil. Suponha que determinada ação esteja atualmente a 40 reais. Se o investidor a vender hoje e comprar uma opção de compra com o mesmo preço de exercício, pagando um prêmio de 2,51 reais, ele terá lucro caso a ação caia abaixo de 37,49 reais. Caso chegue a 30 reais, o investidor pode recomprá-la a esse valor mais baixo, embolsando 7,49 reais. Sem essa operação, sua carteira teria se desvalorizado 25%. Com o valor embolsado pela operação, essa queda passa a ser de cerca de 6%.Se, no entanto, o preço das ações acabar subindo, o investidor poderá exercer a opção e recomprá-las pelo mesmo preço em que as vendeu. Sua perda máxima, portanto, será o valor do prêmio pago. O "sinistro" (a queda) não ocorreu, mas o investidor ficou protegido. Se a venda tiver sido feita "a descoberto", com ações alugadas, o prejuízo incluirá também o valor do aluguel.Comprando uma opção de compraA simples compra de uma opção de compra, por outro lado, é uma maneira de aumentar a exposição a uma ação que deve se valorizar, se resguardando, ao mesmo tempo, em caso de queda. Caso o investidor acredite que determinada ação vai subir, mas não quer apostar suas fichas nela naquele momento, ele pode comprar uma opção de compra com o preço de exercício atual.Se a valorização ocorrer, ele poderá exercer a opção para comprar a ação mais barato. Se, por outro lado, houver desvalorização, a opção não é exercida e "vira pó", conforme o jargão do mercado financeiro. O investidor pode ou comprar a ação mais barato, caso ainda deseje obtê-la, ou simplesmente não comprar. Seu prejuízo máximo será o valor do prêmio pago pela opção.Novamente, a alta deve compensar o valor do prêmio. Seguindo o mesmo exemplo anterior, se a ação que hoje vale 40 reais for a 45 reais na data de vencimento da opção, o titular de uma opção de compra com preço de exercício de 40 reais e prêmio de 2,51 poderá exercê-la e, com isso, deixará de gastar 2,49 reais. Caso a mesma ação caia a 35 reais, no entanto, o investidor não exerce a opção e pode comprar a ação a preço de mercado ou simplesmente não comprá-la. Terá perdido apenas os 2,51 reais de prêmio.