Spain Downgrade, EFSF leverage, COPOM e inflação
Autor: Guto | Publicado: 2011-11-01T11:40:00-07:00

Vou ser breve porque já passou da hora aqui e estou atrasado. Vamos ao números da semana.
Moedas:BRL: 2.46%AUD: -0.32%EURO: -0.10%
Bolsas:IBOV: 0.41%SPX: 1.12%UKX: 0.41%DAX: 0.06%MIB: -1.06%CAC: -1.45%
Índices:VIX: 10.91%CRB: -0.61%
Ao que tudo indica o jogo do apocalipse virou uma goleada da Europa uma vez que os EUA continua apresentando números melhores e a Europa se arrasa cada vez mais com políticos completamente despreparados para lidar com a crise.
Essa semana os headlines ficaram por conta de mais um rebaixamento da dívida espanhola e, principalmente, alavancagem do EFSF e a reunião que rolou esse domingo. A ideia da suposta alavancagem na verdade é um CDS automático feito pelo EFSF. Ao comprar o título da dívida, o EFSF garante ao investidor 30% da dívida. Como estão falando em default de 50% da dívida grega, isso significa que o investidor perderia apenas 20%. A vantagem disso é que o EFSF não precisaria efetivamente comprar o título e poluir o balance sheet, ganhando um maior poder de fogo. Bacana, né? Se vai funcionar? Óbvio que não! Isso não elimina a necessidade das reformas fiscais, não resolve o desemprego e, principalmente, não resolve o problema do crescimento. Por sinal, na Alemanha já estão começando a colocar em prática o plano de redução de horas de trabalho para não gerar desemprego que fizeram em 2009. Os alemães vão começar a sentir mais forte a necessidade de solucionar de uma vez essa crise agora que estão começando a sentir a desaceleração. Ah! E reunião de domingo? Como eu já esperava, nada aconteceu. Para entender melhor essa discussão, recomendo ler o artigo que saiu no Financial times e eu me mandei ler no fim de semana. Bem interessante.
Nos EUA, o new orders veio melhor que o esperado e a confiança do consumidor também. Já a melhora nos números de inadimplência dos mortgages ficou flat ou mesmo começaram a reverter de acordo com o relatório bimestral dos 4 maiores emprestadores americano, porém o home builders confidence ficou no maior nível desde maio de 2010... Estranho... &nbsp;Ok, legal ser o maior nível em quase um ano e meio, mas dá uma olhada na série histórica abaixo e me diz se esse número é sério. HA-HA.

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No Brasil tivemos mais um Copom e dessa vez, sem grandes surpresas, cortaram em mais 50 bps a SELIC. A grande discussão que ficou foi por conta do comunicado, onde o BC voltou a falar em ajuste moderado (no singular), o que acabou soando bastante hawkish na interpretação de alguns analistas, e a curva de juros corroborou com essa analise precificando apenas mais dois cortes de 50bps. Ah vá! Tem gente que insiste em ver chifre em cabeça de cavalo! Errar é humano, mas insistir no erro é burrice! Galera, anota aí, O BC É DOVE!!! Os caras acertaram o cenário, vamos dar mérito pra eles. A Europa tá indo de mal a pior e se mostrando muito incompetente para tomar qualquer decisão em prol de uma solução, nos EUA a recuperação ainda é fraca pra se acreditar que podem rebocar um mundo que cresce mais devagar além de ter eleições ano que vem, a China vai ter que dar uma segurada no crédito e por isso vai crescer mais devagar, os números brasileiros estão mostrando desaceleração e finalmente a inflação mostrou sinais de desaceleração, sendo que na abertura do IPCA-15 finalmente vemos a inflação de serviços cedendo, confirmando o que os números de atividade já vinham nos dizendo. 
Existe uma meta de crescimento de 4% conforme nossa queridíssima Dilmá falou e parece que tem uma banda de + ou -1%&nbsp; onde o crescimento pode oscilar. Antes da reunião do Copom ela fez uma reunião com o Tombini para ver as expectativas de crescimento para 2012 e, provavelmente, fazer uma pressão com relação a política monetária. O BNP já revisou o crescimento de 2012 para 2,5% e o de 2011 pra 2,8% e a GS abaixou a previsão dela para 3% e 3.3% pra esses mesmos anos. Não podemos esquecer que o cenário lá fora esta pior e a inflação parece estar dando fôlego, além disso a presidenta já prometeu um corte de 50 bi em 2012. Com tudo isso na mesa, acreditar que vai reduzir o ciclo de corte é pura loucura, e pode passar a assumir que no comunicado o BC está sempre se referindo aquela reunião e por isso o singular na palavra ajuste. Tenho certeza que na Ata a palavrinha que criou essa confusão toda vai voltar pro plural.
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 type="#_x0000_t75" alt="" style='width:330.75pt;height:297.75pt'>  <v:imagedata src="file:///C:\DOCUME~1\reisau\LOCALS~1\Temp\msohtmlclip1\01\clip_image003.png"
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