De segunda maior alta de 2010 à queda de 9% no mês: o que mudou para a AmBev?
Autor: Gerência de Negócios | Publicado: 2011-01-26T17:25:00-02:00

Líder absoluta do mercado de bebidas brasileiro, a AmBev (AMBV4) vê suas ações sofrerem um revés neste início de ano. No mês de janeiro, a empresa já acumula perdas de 9,28%, de acordo com a cotação de fechamento da última segunda-feira (24). O cenário é bem diferente de 2010, quando a companhia marcou a segunda maior alta do Ibovespa, em uma valorização de 50,86%.Perspectivas macroeconômicas, entre elas fatores cambiais e projeções de um crescimento menos significativo para o País para este ano, se comparado com 2010, além de mudanças climáticas, trazem previsões menos otimistas a companhia. Desta forma, analistas se perguntam: ainda há espaço para a AmBev avançar no mercado acionário doméstico este ano?Para os analistas Renato Prado e Ronaldo Kasinsky, da Fator, a resposta é sim. Em relatório emitido no início do ano, a dupla avalia que o segmento de bebidas ainda possui um alto potencial de crescimento, principalmente o de cervejas, tanto em volume quanto em preços nos próximos anos. Neste sentido, a AmBev seria a empresa mais bem posicionada para tirar proveito do potencial de crescimento doméstico. Em relatório, eles recomendam a "exposição acima de sua participação nos índices de ações". O Credit Suisse compartilha dessa visão, ao afirmar que a população brasileira está crescendo - a população entre 15 e 64 anos deve avançar de 132 milhões para 147 milhões até 2020 - e também aumentando seu poder de compra. "Os produtos da AmBev atualmente não estão disponíveis para todos os consumidores, mas com uma estratégia de segmentação de mercado, a gestão será capaz de mudar isso, e elevar a lucratividade", diz o banco. Segmento premiumA inovação seria a peça-chave para o crescimento da empresa. A equipe de análise do banco suíço toma por base o mercado argentino, cuja participação de mercado da cervejeira era similar à brasileira. A introdução de novas marcas de cervejas e o desenvolvimento do segmento premium, permitiram que a Ambev ganhasse metade do mercado da concorrente Heineken, além de fazer o consumo da bebida ultrapassar o de vinhos.Além de campanhas ousadas, aumento da produção e desenvolvimento de linhas de luxo, a empresa deve ser favorecida caso haja uma distribuição regional mais equilibrada de seus produtos. Um sistema de recolhimento de impostos mais efetivo a ser implantado neste ano também pode melhorar o posicionamento frente às concorrentes.Vale lembrar que, na última teleconferência de resultados da empresa, realizada em novembro passado, os executivos indicaram a aposta da AmBev no mercado premium, que devem ganhar mais atenção no País em 2011. Potencial de valorização pode ser limitado No entanto, a chance de crescer no mercado doméstico pode não seguir o mesmo ritmo no mercado acionário, especialmente após a disparada no ano passado. É o que avalia o analista Rafael Cintra, da Link Investimentos. No final de 2010, ele afirmou que as ações da companhia estavam sendo negociadas com múltiplos muito altos - no início de novembro, o patamar dos ativos era de R$ 45,60, abaixo dos R$ 45,83 atuais -, limitando assim o potencial de valorização.A Link acredita que, embora a pressão por custos deva se mostrar menor em 2011, "uma vez que a oferta de latas no mercado brasileiro deverá crescer", e a AmBev consiga aumentar ainda mais sua participação no mercado brasileiro, o desempenho das ações da empresa não deve superar o Ibovespa. Inflação e fatores climáticos podem pesar"A AmBev atingiu nosso preço-alvo e agora está sendo negociada com um prêmio de 25% sobre seus pares globais, o que consideramos justo", diz o banco Goldman Sachs em relatório. A instituição revisou a recomendação para as ações de compra para neutra, atestando que "com um provável resultado do último trimestre de 2010 menor do que o esperado pelo mercado, refletindo os volumes mais fracos da indústria, e um fluxo limitado de notícias positivas em 2011, nós preferimos 'ficar de fora' do papel até que a balança risco/recompensa se mostre mais atrativa".Na análise de Gustavo Wigman e Claudio Lensing do Goldman Sachs, as empresas do segmento alimentício devem ter um impacto muito menor com a projeção de aumento da inflação. Com a diminuição do poder de compra dos salários, as vendas de bebidas, em especial de cervejas, tendem a ser descartadas em detrimento dos alimentos. O Goldman espera ainda que o mercado se decepcione em relação ao lucro ajustado das empresas do setor de bebidas em 2011. "Nós acreditamos que os números do consenso estão elevados, possivelmente refletem a forte taxa de crescimento vista em 2010, e nós vemos uma boa probabilidade de um desapontamento do mercado mais pra frente", completaram os analistas.Por fim, é projetado que o consumo de cerveja no último trimestre de 2010 tenha sido menor do que o esperado. O fenômeno natural La Niña, que geralmente traz um clima mais seco, foi parcialmente ofuscado por temperaturas mais amenas do que de costume.Market share e competitividadeAlém disso, de acordo com o Goldman Sachs, o aumento expressivo nos preços de produtos da AmBev era esperado após a empresa atingir um market share recorde de 71,7% em setembro do ano passado. Contudo, os analistas não esperam este mesmo aumento seja praticado pelos concorrentes da empresa, o que poderia influenciar em uma redução da participação de mercado neste ano.Custos maiores e outros custosPara a equipe de investimentos do JP Morgan, os três principais fatores que devem dar o tom do crescimento do setor de bebidas neste ano são o desenvolvimento econômico, demográfico e estratégias individuais. Com a perspectiva de um consumo ainda forte, mas em ritmo menor no País, a empresa deve continuar a apostar no crescimento de market share e receitas, como afirmaram os executivos da companhia na teleconferência a cerca dos resultados do terceiro trimestre.Na opinião do CEO João Castro Neves, o último trimestre é o mais importante para a empresa, principalmente em relação a novas despesas. "Dependendo do quão forte for o crescimento em relação a volumes, nós saberemos os custos em relação a embalagens", destacou. "Dependendo do quão forte for o crescimento em relação a volumes, saberemos os custos em relação a embalagens", afirmou o CEO, que lembrou que essas despesas deveriam cair a partir de 2011, com a maior produção doméstica de garrafas. O Banco Fator ainda acrescenta em relatório que aumentos nos preços de commodities como alumínio e açúcar podem pesar no resultado da companhia, assim como a elevação de impostos e alterações na legislação tributária e na regulamentação da publicidade de consumo de cerveja.Desdobramento de açõesVale lembrar que desde o início do ano, as ações da companhia são negociadas com um desdobramento na razão de um para cinco, anunciado em meados de dezembro do ano passado. Com a operação, a empresa visa promover um aumento na liquidez de seus papéis no mercado brasileiro