Petrobras à beira do colapso 
Autor: Mateus Menezes | Publicado: 2014-03-05T19:55:00-08:00


Editorial do "O Estado de S. Paulo":

O fracasso da Petrobrás  

02 de março de 2014 | 2h 09

         
          
 


 
    
   



   



   
   inCompartilhar1
  

   
  

   
   
   
  



O Estado de S.Paulo

&nbsp;
O balanço de 2013 da Petrobrás é a perfeita demonstração
 contábil de seu fracasso operacional. Ele deixa claro que, não fossem 
as vendas de ativos e alguns acertos contábeis, não existiria o lucro 
anunciado pela empresa, de R$ 23,5 bilhões - e ressalte-se que, embora o
 valor impressione, é o terceiro pior dos últimos sete anos. Fosse a 
Petrobrás uma empresa de capital aberto sujeita à fiscalização de seus 
acionistas como são as demais com ações negociadas no mercado, e não uma
 estatal estritamente controlada por um governo que a transformou em 
instrumento de suas políticas econômica e partidário-eleitoral, seu 
Conselho de Administração teria destituído a diretoria executiva. Mas a 
maioria decisiva do Conselho e toda a diretoria fazem apenas o que o 
governo Dilma lhes determina. E o que lhes é imposto vem produzindo 
resultados financeiros desastrosos - e o plano de negócios da empresa 
para os próximos cinco anos não deixa dúvidas quanto à disposição do 
governo de manter o atual modelo -, com prejuízos para os investidores, 
que ainda acreditam no potencial da empresa, e para o País.



O lucro de 2013 é maior do que o de 2012, o que pode sugerir melhora 
na contenção de custos e no desempenho da empresa. Sua diretoria 
atribuiu a aparente melhora a diversos fatores, como o aumento da 
produção de derivados, os reajustes nos preços do diesel (20%) e da 
gasolina (11%), a redução de custos, a venda de ativos e a redução do 
impacto da desvalorização do real (que elevou os custos dos derivados 
que a empresa importa em quantidades crescentes) devido à mudança de 
práticas contábeis.


São fatores que influenciaram os resultados contábeis do ano passado.
 Pode-se imaginar, por exemplo, como seria o desempenho financeiro caso o
 governo não tivesse autorizado o aumento dos combustíveis - com grande 
atraso e insuficiente para evitar novas perdas.

Mas dois dos fatores apontados pela empresa merecem exame separado. A
 venda de ativos, que obviamente resulta na redução do patrimônio, 
engordou o caixa da empresa em R$ 8,5 bilhões. Isoladamente, essa 
operação respondeu por nada menos do que 36% do lucro. Sem ela, o lucro 
teria sido de R$ 15,1 bilhões.


Outro fator decisivo para assegurar o lucro contabilizado pela 
Petrobrás em 2013 foi aquilo que a empresa designou como contabilidade 
de hedge, referência à operação utilizada para proteção contra variações
 cambiais. Em julho do ano passado, a Petrobrás anunciou que passaria a 
diluir ao longo de sete anos parte do prejuízo causado pela variação 
cambial na sua dívida externa. Com isso, seus resultados serão maiores 
no presente e, consequentemente, maiores serão também os dividendos que 
ela repassará para o Tesouro. É um procedimento legal e, no caso da 
estatal, de grande impacto sobre seus resultados. Em seu balanço, a 
Petrobrás reconhece que a nova prática lhe permitiu reduzir em R$ 12,9 
bilhões os impactos da valorização de 15,7% do dólar ao longo do ano 
passado.


Sem o efeito desses dois itens, o resultado seria um lucro bem menor,
 de R$ 2,2 bilhões. Já a dívida da empresa não foi afetada por isso, 
razão pela qual cresceu 49,9% no ano passado, tendo chegado a R$ 221,6 
bilhões, 3,5 vezes a capacidade de geração de caixa.


Tendo sido obrigada pelo governo do PT, desde a gestão Lula, a 
concentrar os investimentos no pré-sal, a Petrobrás perdeu eficiência na
 atividade de produção das áreas já exploradas (o que fez cair a 
produção média para 1,931 milhão de barris por dia, 2,5% menos do que 
produzia em 2012) e não ampliou sua capacidade de refino, o que a força a
 importar derivados para atender à demanda interna crescente. Como 
importa a preços de mercado e vende internamente de acordo com os preços
 controlados pelo governo, ela vem acumulando prejuízos na área de 
abastecimento (no ano passado, essa área teve prejuízo de R$ 17,8 
bilhões).


O novo plano de investimentos para os próximos cinco anos é mais 
realista do que o anunciado no ano passado, pois diminuiu de US$ 236,7 
bilhões para US$ 220,6 bilhões. Mas o corte principal será feito 
justamente na área de abastecimento (fonte de elevado prejuízo 
operacional por falta de capacidade de refino), preservando-se os 
investimentos no pré-sal.