Manipular juros não gera crescimento econômico
Autor: Ademilson Maciel | Publicado: 2014-02-26T07:51:00-08:00




É até possível que haja alguns políticos e burocratas que tenham conhecimento de alguns inexoráveis princípios econômicos, mas é fato que a maioria se deixa guiar apenas por aquela mística sensação gerada pelo poder político. &nbsp;Eles legislam e regulam qualquer atividade ou fenômeno econômico que chame sua atenção. &nbsp;A taxa de juros, que é o preço dos empréstimos, é um dos principais exemplos desta concupiscência pelo poder.

Desde o surgimento da história documentada, a taxa de juros tem sido o objeto que os políticos mais desejam controlar. &nbsp;Na Grécia antiga, os estadista e legislador ateniense Sólon proibiu a cobrança de juros em alguns mercados. &nbsp;Os judeus antigos, a Igreja Cristã, e o Islamismo chamavam este fenômeno de usura e proibiram sua prática entre seus congregados. &nbsp;Quando a proibição finalmente foi revogada nos países ocidentais, as taxas de juros passaram a ser rigidamente fixadas ou estreitamente limitadas pelos governos ou por seus bancos centrais. &nbsp;Os juros raramente foram deixados a cargo da livre interação das forças do mercado.



Em uma economia livre, na qual não houvesse uma agência governamental com a função de manipular os juros, estes teriam uma função similar àquela desempenhada pelos preços e pelos salários. &nbsp;Juros, preços e salários surgem naturalmente das escolhas e dos juízos de valor feitos pelas pessoas. &nbsp;E suas escolhas e juízos de valor dão origem ao fenômeno da "oferta e demanda", que é o que guiará os produtores em suas decisões sobre a amplitude do investimento que devem fazer e o tipo de atividade econômica a que devem se dedicar. &nbsp;A taxa de juros informa aos empreendedores a quantidade de recursos escassos disponíveis para serem investidos (ou seja, o capital), além de como eles devem utilizar este capital limitado ao longo do tempo -- se ele deve utilizá-lo na produção para bens de consumo presentes ou se ele deve investi-lo para satisfazer aqueles desejos que os consumidores manifestarão mais no futuro. &nbsp;A função básica da taxa de juros, portanto, é guiar as decisões empreendedoriais.



A taxa de juros de mercado é uma taxa bruta normalmente formada por três componentes distintos: a taxa pura, a taxa de inflação, e o prêmio de risco em decorrência da chance de o empréstimo não ser pago.&nbsp;



A taxa pura advém da simples realidade de que o homem é um ser mortal, o que o obriga a acrescentar o fator tempo em todos os fenômenos econômicos por ele vivenciados. &nbsp;Sendo assim, o homem atribui um valor menor para bens futuros em relação ao presente. &nbsp;Em outras palavras, tudo o mais constante, o homem prefere ter um bem hoje a ter este mesmo bem em uma data futura. &nbsp;Logo, ele valora um bem presente de maneira mais alta do que este mesmo bem no futuro. &nbsp;Ou, o que dá no mesmo, para abrir mão de um bem presente em troca de tê-lo de volta apenas no futuro, ele irá cobrar algo por isso.



Já o componente inflacionário surge sempre que Banco Central inflaciona e deprecia a moeda. &nbsp;A taxa de depreciação da moeda -- mais especificamente, o quanto o emprestador imagina que a moeda será depreciada durante seu empréstimo -- determina o tamanho deste componente.



Por fim, o prêmio de risco reflete a confiabilidade e a solvência do devedor.



O Banco Central, que legalmente possui a responsabilidade de manter as condições monetárias e creditícias favoráveis a uma economia robusta, raramente presta atenção à taxa de juros de mercado. &nbsp;Suas políticas são guiadas por doutrinas populistas que clamam pelo contínuo estímulo ao emprego e à renda. &nbsp;O Banco Central é alheio ao fato de que todas as taxas que não sejam determinadas pelo mercado fornecem sinais errôneos aos produtores e consumidores. &nbsp;Elas estimulam investimentos errôneos e insustentáveis, que geram desperdício de capital e subsequente empobrecimento.



Quando o Banco Central estipula uma taxa de juros menor do que as taxas de mercado, ele está estimulando o aumento da demanda por crédito. &nbsp;Empreendedores tomam empréstimos para investir em projetos de mais longo prazo (quanto menores os juros, mais rentáveis passam a ser os projetos de longo prazo). &nbsp;Ao mesmo tempo, os consumidores também se aproveitam dos juros baixos para se endividar e aumentar seu nível de consumo. &nbsp;A expansão do crédito aumenta aceleradamente. &nbsp;Esta maior demanda tanto por bens de consumo da parte dos consumidores quanto por bens de capital da parte dos empreendedores gera três efeitos: a taxa de desemprego cai, os salários aumentam e os preços sobem.



Esta expansão do crédito, que ocorreu por meio da simples criação de dinheiro do nada (tanto pelo Banco Central quanto pelo sistema bancário de reservas fracionárias) e que ocorreu sem que houvesse nenhum aumento na poupança, gera ganhos monetários ilusórios. &nbsp;Como a quantidade de dinheiro na economia cresce a taxas altas, as pessoas passam a ganhar dinheiro com mais facilidades. &nbsp;Elas genuinamente creem que estão vivendo um momento de prosperidade perene. &nbsp;Elas genuinamente creem que estão mais ricas do que realmente são. &nbsp;Durante este período de expansão do crédito, os preços das ações e dos imóveis disparam, o que atrai vários especuladores para este mercado em busca de ganhos fáceis. &nbsp;As construções e as reformas de imóveis viram febre. &nbsp;Quem está no setor aufere ganhos invejáveis. &nbsp;No entanto, todos os indivíduos, empreendedores e investidores, executivos e trabalhadores, estão apenas consumindo seu capital.&nbsp;



Em um dado momento, em decorrência de toda essa expansão creditícia e monetária, preços e salários começam a apresentar uma aceleração mais forte. &nbsp;Ato contínuo, o Banco Central eleva os juros para conter esta escalada de preços. &nbsp;Os bancos restringem seus empréstimos. &nbsp;A quantidade de dinheiro na economia passa então a crescer a taxas menores. &nbsp;Com empresas e indivíduos endividados, preços em alta, e uma menor quantidade de dinheiro entrando na economia, gastos e investimentos são reduzidos. Empreendimentos vultosos descobrem que não têm aquela demanda que inicialmente havia sido imaginada. &nbsp;Vários são liquidados. &nbsp;Alguns imóveis ficam inacabados. &nbsp;Recursos escassos -- como matérias-primas e materiais de construção -- foram desperdiçados. &nbsp;Houve uma destruição de capital. &nbsp;A economia está mais pobre.



Neste momento, o Banco Central pode tentar reativar a economia reduzindo novamente a taxa básica de juros, na esperança de reestimular a atividade econômica. &nbsp;No entanto, dependendo da intensidade com que se deu a expansão econômica anterior, esta medida será inócua.&nbsp;



A redução da taxa básica de juros durante uma recessão tende a ter seu efeito expansionista frustrado pela incerteza econômica. &nbsp;A incerteza desencoraja novos endividamentos. &nbsp;O temor quanto à duração da recessão pode até mesmo induzir os devedores a reduzir suas dívidas, o que reduzirá o volume de gastos na economia, levando a menores receita para as empresas, dificultando ainda mais sua situação.&nbsp;



Adicionalmente, em um ambiente de adversidade e incerteza, os credores tendem a elevar os juros cobrados com o intuito de compensar o maior risco agora vigente neste cenário. &nbsp;Enquanto o Banco Central se esforça para reduzir a taxa básica de juros, o mercado pode se opor adotando medidas contrárias, mitigando seus efeitos.



No que mais, uma redução da taxa básica de juros afeta muito pouco os juros cobrados pelos bancos para a concessão de empréstimos. &nbsp;A taxa básica de juros controlada pelo Banco Central é uma taxa de curto prazo e os empréstimos bancários tendem a ser de longo prazo. &nbsp;As expectativas do mercado quanto à inflação futura -- as quais podem aumentar em decorrência da postura mais agressiva do Banco Central -- constituem um importante componente da formação dos juros cobrados pelos bancos em seus empréstimos. &nbsp;Em épocas inflacionárias, essas expectativas tendem a frustrar as políticas do Banco Central.



Portanto, por mais que o Banco Central tente reativar a economia reduzindo a taxa básica de juros, o mercado pode reagir de maneira oposta, contrariando a intenção dos burocratas. &nbsp;Com empresas e indivíduos endividados e gastando menos, e com um grande volume de capital tendo sido imobilizado em empreendimentos infrutíferos, os prejuízos forçam as empresas a finalmente se reajustarem às novas condições do mercado. &nbsp;É impossível evitar o reajuste.



Uma expansão creditícia inevitavelmente leva a uma recessão. &nbsp;E uma recessão nada mais é do que o período em que o mercado se reajusta, liquidando os investimentos errôneos que foram feitos na época da expansão econômica artificial. &nbsp;Enquanto alguns investimentos são liquidados, outros apenas têm seu valor reduzido. &nbsp;Mas, no final, houve empobrecimento, uma vez que recursos escassos foram desperdiçados em investimentos insustentáveis, para os quais não havia demanda. &nbsp;(Investidores sagazes podem reconhecer os reajustes que estão ocorrendo durante o período da expansão e enriquecer quando chegar a recessão, mas, no geral, a farra do consumo e os investimentos errados reduzirão a riqueza da sociedade).



Uma recessão, em vez de ser evitada, deve ser abraçada, pois é ela quem corrigirá os excessos do boom anterior. &nbsp;O mercado só se reajustará quando os juros puderem ir livremente para seu real valor de mercado, e preços e salários puderem cair para seus valores reais (e não os artificiais estimulados pela expansão do crédito).



Não existem milagres na economia. &nbsp;Não é possível enriquecer toda uma sociedade pela simples manipulação dos juros e pela simples criação de dinheiro. &nbsp;A realidade, cedo ou tarde, sempre irá se impor. &nbsp;E, quando isso ocorrer, políticos e funcionários do Banco Central serão relembrados de que manipular os juros não gera crescimento econômico.



Fonte: Instituto Mises Brasil