Capital Empreendedor / Venture Capital
Autor: Djalma Rocha | Publicado: 2010-01-31T07:37:00-08:00

O setor tem configuração abrangente e heterogenia e se define pela atividade de gestão de investimentos financeiros em empresas principalmente de capital fechado, em estágios típicos de sua trajetória, entre os quais: instalação, desenvolvimento e crescimento operacional, consolidação societária ou competitiva, reposicionamento ou reestruturação, e finalmente o estágio de preparação para abertura de capital ou de revisão para novo posicionamento no mercado de capitais.As empresas alvo do setor de Venture Capital são portanto de capital fechado, mas são importantes também as variações especializadas em investimento em empresas consideradas “nas fronteiras das bolsas”, com estruturação de aportes para viabilizar etapas de preparação para abertura de capital, ou mesmo para investimentos em empresas abertas visando uma fase de alterações financeiras, operacionais ou estratégicas em caráter intensivo e visando um novo posicionamento da mesma no mercado aberto.Os segmentos que caracterizam mais especificamente a configuração do setor são descritos a seguir, e não têm fronteira nítida entre si quanto às empresas alvo, podendo muitas vezes ocorrer superposição de fundos de segmentos adjacentes investindo num mesmo empreendimento:1) Capital semente: investimento na fase pré-institucional, visando a imediata criação de uma empresa a partir de um projeto, produto ou tecnologia desenvolvidos para implantação em escala econômica ou comercial, viabilizada pelo investimento em pauta.2) Empresas Emergentes: investimento na fase de desenvolvimento e crescimento acelerado de uma organização empresarial de porte pequeno ou médio (faturamento no ano anterior limitado a R$ 100 milhões, segundo especificação da CVM).3) Participações: investimento normalmente voltado para as últimas etapas “privadas” do desenvolvimento empresarial, a partir das quais a empresa atinge o grau de consolidação competitiva e operacional, além da maturidade societária e institucional, viabilizando assim a alternativa concreta e completa de abertura de capital e lançamento de ações em bolsa. O segmento de participações é normalmente configurado por 3 classes distintas de fundos:a. Private Equity: fundos de investimento em participações de capital de empresas de capital aberto ou fechado, com envolvimento posterior da entidade gestora/investidora nos foros de gestão da entidade investida (ver Instrução CVM número 391/03 e instruções complementares).b. Mezanino: fundos de investimento em participações em mezanino, a partir de valores mobiliários estruturados especificamente para uma situação transitória de uso intensivo de capital, com características combinando elementos de financiamento (debêntures) e elementos de capital (ações, participações, conversíveis e direitos relacionados), sendo regidos pela mesma instrução regulamentar mencionada acima.c. Governança e Liquidez: fundos de investimento em participações de capital, a partir de carteiras pré-existentes em empresas normalmente em estágio maduro mas que requeiram ação específica de governança para viabilizar maior liquidez de suas ações e conseqüentemente maior valor de mercado para as mesmas – também regidos pela CVM - 391/03 e regulamentações complementares.Os veículos de investimento constituídos em cada segmento acima, equilibram o risco intrínseco de cada empresa ou projeto através da constituição de uma carteira diversificada de investimentos, atingindo assim a perspectiva diferenciada de risco/retorno – o que se traduz na consideração prioritária de investidores institucionais no mundo inteiro, tendo como única restrição relevante a condição de iliquidez desses veículos, que normalmente retornam capital aos investidores após vários anos, completando a liquidação das carteiras correspondentes num período tipicamente entre 7 e 10 anos.O setor de Capital Empreendedor representa importante mecanismo de desenvolvimento econômico das economias modernas e possui características padronizadas que permitem a atuação internacional de forma relativamente simples. Em razão disso, a indústria de Venture Capital representa um instrumento eficaz para a importação/exportação de capital produtivo e tem sido progressivamente reconhecida no mundo todo como “capital globalizado de primeira classe” pela sua aplicabilidade direta nas empresas em desenvolvimento, criando empregos e competitividade sempre aplicado com consistência e alinhamento entre os agentes. Conseqüentemente, são comuns as menções aos segmentos mencionados acima a partir de jargão estrangeiro, de correspondência praticamente direta e intercambiável.