Hedge com contratos futuros mini de taxa de câmbio de R$/US$ (final)
Autor: Paulo C. Coimbra | Publicado: 2016-07-01T13:31:00-03:00


Em 22/06/2016 (AQUI) foi apresentado uma operação envolvendo contratos futuros mini de taxa de câmbio de R$/US$, onde ilustramos a situação de um exportador que estava preocupado com a possibilidade de valorização da taxa de câmbio do real em relação ao dólar comercial até o momento (futuro) em que estava para receber dólares e convertê-los para reais (em 01/07/2016) .


Consideramos a possibilidade de que o nosso pequeno exportador estivesse aguardando receber US$ 100,000.00 em 01/07/2016 e,&nbsp; visando se proteger ante a uma eventual perda decorrente da valorização na cotação futura da taxa de câmbio de reais por dólar comercial, tenha decidido (em 17/06/2016) vender 10 contratos futuros mini de taxa de câmbio de R$/US$ com vencimento em 01/07/2016 (código WDON16) por R$ 3.460,00 / (1.000 x US$). Vimos que apesar do volume financeiro da operação ter sido de R$ 346.000,00 era necessário que se dispusesse apenas de 15% desse valor, R$ 51.090,00 para ser utilizado como margem inicial nesta operação. 


A tabela a seguir apresenta, de 17/06/2016 até 30/06/2016, o preço de ajuste, o valor de ajuste e a posição na conta margem e a valorização/desvalorização acumulada na conta margem, lembrando que como o nosso exportador está numa posição vendida então ajustes negativos representam créditos e ajustes positivos representam débitos em sua conta margem.


As fórmulas utilizadas para o cálculo do valor do ajuste diário no dia em que a operação é montada e nos dias subsequentes (que prevalecem até a data anterior ao vencimento) foram apresentadas no post anterior (AQUI). 


Tabela 1 - Acompanhamento da conta margem do nosso exportador

&nbsp;&nbsp;&nbsp; Data&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; Preço de ajuste &nbsp; Valor do ajuste&nbsp;&nbsp; Posição na &nbsp; &nbsp; Valorização/
&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; [R$/(1.000 US$)]&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; diário (R$)&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; conta&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; desvalorização
&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; margem (R$)&nbsp;&nbsp; acumulada

17/06/2016 &nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; 3.439,2250 &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; -2.077,50&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 53.167,50&nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; 4,07 %
20/06/2016&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; 3.405,5700&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; -3.365,50&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; 56.533,00&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; 10,65 %
21/06/2016&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; 3.402,789&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; -278,10&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; 56.811,10&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; 11,20 %
22/06/2016&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; 3.385,442 &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; -1.734,70&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; 58.545,80&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; 14,59 %
23/06/2016&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; 3.358,494 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; -2.694,80&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; 61.240,60 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 19,87 %
24/06/2016&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; 3.380,278 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; 2.178,40&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; 59.062,20&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; 15,60 %
27/06/2016&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; 3.402,573&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; 2.229,50 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; 56.832,70 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 11,24 %
28/06/2016&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; 3.307,459&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; -4.511,40&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; 61.344,10 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp; 20,07 %
29/06/2016&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; 3.245,142 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; -11.231,70&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; 72.575,80&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; 42,05 %
30/06/2016&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; 3.209,800 &nbsp; &nbsp; &nbsp; &nbsp;&nbsp; &nbsp; -3.534,20&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp; &nbsp; 76.110,00&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; &nbsp;&nbsp; 48,97 %

Fonte dos preços de ajuste do contrato futuro mini de taxa de câmbio R$/US$: BMF&amp;Bovespa.




Assim, o nosso pequeno exportador acumularia um ganho de R$ 25.020,00 na venda de 10 contratos futuros mini de taxa de câmbio R$/US$ e se vendesse os US$ 100,000.00 recebidos neste dia 01/07/2016 pela cotação de abertura (R$ 3,2244 / US$, às 09:09) teria em sua conta R$ 347.460,00 (soma dos ganhos decorrentes da venda de 10 contratos futuros mini de taxa de câmbio R$/US$ com a venda dos US$ 100,000.00), valor 0,42% acima dos R$ 346.000,00 que ele desejou alcançar quando montou a sua operação de hedge.

Finalmente, vale
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