Pequenas empresas podem entregar grandes lucros!
Autor: Leandro Becchelli | Publicado: 2010-10-13T10:16:00-07:00

Conheça a dinâmica das small caps, as ações ideais para quem tem  tempo para acompanhar uma companhia e estômago para correr risco.O investimento em ações de empresas com baixo valor de  mercado ("small caps", no jargão de mercado) é mais ou menos como o  garimpo. Da mesma forma que alguém pode passar dias ou meses cavando uma  jazida estéril, também existe a chance de topar com um diamante bruto.  Os riscos, portanto, são enormes. Para não perder dinheiro, o investidor  primeiro precisará entender a dinâmica da empresa para então aprender a  diferenciar uma pedra preciosa do cascalho.&nbsp;A busca&nbsp;se dará em um  ambiente ermo. A imprensa o manterá informado sobre a Vale, a Petrobras  e mais duas dezenas de companhias abertas, mas não poderá ajudar muito  com as small caps. Tampouco conte com&nbsp;sua corretora para lhe indicar o  mapa da mina. A maior parte dessas instituições possui uma equipe enxuta  de analistas que cobre principalmente as ações mais negociadas da  bolsa.Caso queira saber o que se passa no  subterrâneo de uma pequena companhia, muitas vezes será necessário ir a  campo, entrevistar executivos e especialistas, gastar a lâmina da  picareta e cavar informações bem lá no fundo. Se&nbsp;o trabalho de  exploração for bem feito, as chances de encontrar uma pepita valiosa  crescem exponencialmente. Boa parte dos investidores não tem tempo nem  interesse em acompanhar as small caps e é natural que haja riquezas  escondidas onde ninguém procurou. Mas&nbsp;não espere encontrar uma fortuna a  cada esquina. Em geral, com alguma sorte e muita competência, será  possível identificar uma pedra bruta que, depois de&nbsp;lapidada, verá seu  valor disparar.Em 2009, quem garimpou as melhores  small caps terminou o ano com os bolsos cheios. Os papéis de pequenas  empresas foram as vedetes do mercado de ações no Brasil. Enquanto o  Ibovespa, que lista as companhias mais líquidas e representativas da  bolsa, subiu 82%, a valorização do Índice Small Cap (SMLL) chegou a  137%. Considerando a rentabilidade acumulada nos últimos 12 meses, o  desempenho do Índice Small Cap permanece na dianteira com um crescimento  de 54%, três vezes superior ao do mais tradicional indicador  brasileiro.&nbsp;
Embora números tão expressivos sejam atribuídos à  correção das quedas vertiginosas sofridas com a crise internacional em  2008, os resultados refletem a lógica que costuma nortear o  comportamento das small caps. Em momentos de incerteza, os investidores  se desfazem das ações de companhias de menor porte temerosos da sua  capacidade de continuar de pé. A baixa liquidez desses papéis piora o  cenário: como não são negociados com frequência,&nbsp;é necessário vendê-los a  um preço bem abaixo do mercado. Tanto que nos 12 meses de 2008, o SMLL  amargou uma queda de 53% - contra baixa de 41% do Ibovespa.Por  outro lado, quando a economia volta aos trilhos, essas ações podem  registrar um ascensão avassaladora. Geralmente, companhias menores estão  ligadas ao consumo interno e, por isso, se beneficiam da recuperação de  imediato. "Em cenários de forte otimismo, a chance de uma empresa  pequena ter problemas diminui bastante. O mercado inteiro cresce e, como  temos poucas ações na bolsa, as small caps acabam se tornando muito  atrativas", resume Ricardo Almeida, professor de finanças da FIA/USP. O  desempenho campeão dos fundos de small caps reflete essa percepção. Em  2009, a rentabilidade ficou em 117,7%, contra 74,8% dos fundos de ações e  10,4% dos fundos de renda fixa.A maior explicação  para a apreciação dos papéis está na falta de atenção com que são  analisados. Como têm participação periférica no volume total de  negociações, companhias menores recebem uma cobertura incipiente por  parte dos analistas e dos jornais. A falta de acompanhamento acaba  promovendo um descolamento entre o valor do ativo e seu preço justo,  fazendo com que o investidor que perceba a distorção possa lucrar no  futuro. "Todo mundo olha as blue chips e por isso é muito fácil uma ação  da Vale ou da Petrobras  estar próxima do seu preço ideal. Para quem pode ficar mais tempo com o  papel, o pote de ouro pode estar efetivamente nas small caps", sustenta  Paulo Esteves, analista chefe da Gradual Investimentos.
Oportunidade.Investidores institucionais e fundos de pensão  costumam realizar aportes milionários em uma mesma companhia, mas a  maioria das small caps não têm envergadura em termos de capital para  suportar investimentos desse porte. A explicação é simples. Para comprar  uma posição representativa para a performance do fundo, o administrador  teria que adquirir 20% ou mais dos papéis da empresa. "Dessa forma, ele  acabaria puxando a cotação do ativo, não conseguindo pagar um preço tão  atraente pela ação, já que&nbsp;estes papéis&nbsp;têm uma porta estreita de  entrada e saída", explica Esteves, da Gradual.Para  o analista, o proveito fica com os pequenos investidores, que têm a  oportunidade de alavancar os lucros em lagoas onde não nadam peixes  grandes. Como a cobertura das empresas menores é insuficiente para o  indivíduo estudar os papéis por conta própria, algumas corretoras  trabalham para identificar os setores mais promissores e indicar aos  seus clientes as ações que vão brilhar lá na frente. "É difícil bater os  grandes bancos de investimento estrangeiros cobrindo&nbsp;os papéis&nbsp;mais  negociados da bolsa. Olhamos para as small caps com carinho porque nossa  vantagem competitiva está justamente aí", completa Esteves.Empresas  de grande porte costumam ser analisadas segundo uma abordagem "top  down" - ou seja, de cima para baixo. Parte-se do estudo macroeconômico  para projetar o provável crescimento e a consequente evolução dos  preços, levando em consideração fatores como o aumento do PIB. No caso  das small caps, a abordagem passa a ser "bottom up". A visão de baixo  para cima representa a busca por valores escondidos, fundamentos que  muitas vezes independem do cenário econômico ou de movimentos setoriais.  Em suma, essas companhias devem ter uma gestão diferenciada ou uma  inovação tecnológica capaz de manter seu valor mesmo em um momento de  crise.
O professor de finanças Ricardo Almeida reforça a  dificuldade de analisar quais ações têm potencial sem qualquer  assessoria. "A pessoa física costuma olhar muito a marca da empresa, a  sensação que ela passa, o produto que ela oferece. Mas por trás de tudo  isso pode existir uma gestão precária e problemas de governança  corporativa, invisíveis aos olhos do pequeno investidor."Embora  a CVM obrigue a divulgação pública dos balanços das companhias, a  informação pode não ser o bastante para uma leitura adequada das  perspectivas de valorização dos ativos. "É preciso interpretar esses  dados, que são muito técnicos e podem demandar anos de estudo", diz  Almeida. Para ele, o melhor caminho para quem pretende investir nas  small caps é a participação em fundos passivos, os chamados ETFs  (Exchange Traded (Fundos).A  BlackRock realiza a gestão do iShare BM&amp;FBovespa Small Cap, ETF que  tem o Índice Small Cap como parâmetro. Na prática, o investidor que  adquire uma quota do fundo investe nas mesmas ações que compõem o índice  elaborado pela Bovespa. A taxa de administração é de 0,69% ao ano,  contra uma média de 2,2% dos fundos de ações. Se o objetivo for superar  este índice, é possível encontrar diversas opções de carteira nos fundos  de small caps ofertados pelos bancos e corretoras.Vale  lembrar que o risco de perder dinheiro com estes papéis é ainda maior  do que aquele comumente associado ao investimento em ações. As small  caps são sabidamente suscetíveis à volatilidade, já que as empresas  precisam de menos volume para os preços mudarem drasticamente. A  reduzida liquidez também dificulta a vida do investidor que quer se  desfazer dos ativos. Enquanto a ação preferencial da Vale registrou  17.641 transações no pregão de 22 de junho, por exemplo, a small cap  ordinária da Iochpe-Maxion, fabricante de rodas e chassis automotivos,  foi negociada 189 vezes.Entretanto, quem não  precisou fazer resgates com urgência, sentiu no bolso a diferença de  apostar em uma empresa menos popular. A ação da Iochpe-Maxion subiu  129,4% nos últimos 12 meses, período em que o papel da Vale cresceu  muito menos: 34,7%. É justamente na injeção de rentabilidade que reside o  maior atrativo das ações emitidas pelas companhias de menor porte. Se o  tempo é amigo de uma boa empresa, o investidor que procura maximizar os  lucros no longo prazo pode embarcar na montanha russa de emoções  capitaneada pelas small caps. Basta estar ciente que a chance do passeio  terminar mal é proporcional ao tamanho da aventura.----------Fonte: Exame