M ENSURAÇÃO DO CAPI TAL I NTELECTUAL
Autor: Guilherme Magalhães | Publicado: 2010-11-09T13:04:00-02:00

A existência de uma diferença entre o valor de mercado e o valor contábil de umaorganização é um fato inquestionável. Assim, visando iluminar e clarear esta lacunaentre estes valores (mercado e contábil), serão apresentadas algumas formas demensuração para o responsável por tal diferença, ou seja, para o capital intelectual. Nãoobstante, devido a natureza do assunto capital intelectual, a mensuração domesmo é uma tarefa complexa, pois envolve muitas variáveis. Desta forma, a literaturacontempla um Grupo metodologias genéricas.A primeira metodologia estima o valormonetário dos ativos intangíveis pela identificação dos seus vários componentes que,quando estimados, podem ser diretamente avaliados ou como um coeficiente agregado.A segunda, calcula a diferença entre a capitalização de mercado de uma companhia e osativos dos acionistas como o valor de seus recursos importantes ou ativos intangíveis.A terceira, refere-se a média das receitas antes dos impostos de uma empresa, em umdeterminado período, dividida pela média do valor dos seus ativos tangíveis, que é entãocomparado com a média do seu segmento.1-Diferença entre o valor de mercado e o valor contábil (M arket-to-book)Este é um método simples e baseia-se na aplicação da seguinte equação, conformeorienta Stewart (1998):CI= VM – VC onde, CI= capital intelectual , VM = valor de mercado da empresa eVC= valor contábil da empresa.Desta maneira, é necessário salientar que, segundo Góis (2000), este método é muitoempregado devido a sua facilidade de cálculo. Ou seja, o valor de mercado (VM) é dadopelo valor das ações negociadas em Bolsas de Valores , o valor contábil (VC) é retiradodos valores expressos no Balanço Patrimonial e o valor do capital intelectual (CI) édado pela diferença entre estes dois referenciados valores.2-Razão entre o valor de mercado e o valor contábil (M arket-to-book)Este método é semelhante ao anterior, sendo assim, também é muito simples. Baseiasena aplicação da seguinte equação, de acordo com Stewart (1998):CI = VM / VCII Simpósio de Excelência em Gestão e Tecnologia – SEGeT’ 2005 344onde, CI= capital intelectual , VM = valor de mercado da empresa e VC= valor contábilda empresa.Desta maneira, essa razão mostra que quando VM/VC for maior que 1 (um), existecapital intelectual, partindo-se do principio que quanto mais a empresa possuiconhecimento, maior será a relação (VM/VC).Não obstante, segundo Stewart (1998), estes dois modelos acima referenciadosmostram-se insensíveis a ações de variáveis externas no mercado. Por exemplo,mudanças na política monetária, bem como na carga tributária (variáveis externas)influenciam o mercado de ações, o que pode ocasionar quedas nas cotações dasnegociações realizadas nas bolsas de valores. Assim, pode-se afirmar que estes modelosapresentam limitações, pois são muito simplistas e, por exemplo, não consideram ocusto de reposição dos ativos, mas sim os custos históricos.3-O “Q” de TobinEste método foi desenvolvido pelo economista, ganhador do prêmio Nobel, JamesTobin. Consiste na comparação entre o valor de mercado e o custo de reposiçãodos ativos.Foi desenvolvido para prever decisões de investimento independente deinfluências macroeconômicas, conforme salienta Stewart (1998). Vale destacar,que empresas onde o capital intelectual é abundante, como industrias de software,apresentam valores de “ Q” maiores que empresas de transformação situadas no inícioda cadeia produtiva, onde o capital físico é intensivo.“ Q” = (VMA + VMD) / VRA onde VMA= valor de mercado das ações (capitalpróprio), VMD = valor de mercado das dívidas (capital de terceiros empregado) eVRA= valor de reposição dos ativos da firma.Convém ressaltar que o “ Q” não se trata de uma medida especifica para mensurar ocapital intelectual, mas configura-se como uma boa referência, ao comparar valor demercado da empresa e custo de reposição de seus ativos.Comparando-se tal método com os dois anteriormente citados, é correto afirmar que o“ Q” de Tobin apresenta vantagem pois considera o custo de reposição dos ativos e nãoseus custos históricos.Além disso, conforme Stewart (1998), ao considerar o custo de reposição, elimina osefeitos de diferentes formas de avaliação de ativos. Não obstante, não é possível afirmarque o “ Q” de Tobin considera e aborda as influências e efeitos de variáveis externas novalor de mercado, sendo neste aspecto semelhante aos dois modelos apresentados.Postado por: Marcelo Fontana Oliveira