Retrospectiva 2016
Autor: Thiago Takita | Publicado: 2017-01-11T11:47:00-02:00


Fusões e aquisições globais sobreviveram

às surpresas de 2016

Com a volatilidade dos mercados gerada por reveses políticos como o referendo do Brexit no Reino Unido, o número crescente de transações malsucedidas e a ressaca após a farra de compras recorde em 2015, o ano passado, tinha tudo para ser um ano decepcionante em matéria de fusões e aquisições. Contudo, o gasto global em 2016 foi de cerca de US$ 3 trilhões e o ano de 2016 se tornou o terceiro melhor da última década, segundo dados compilados pela agência Bloomberg de notícias. Os que fecharam os negócios dizem que o mercado têm mostrado resiliência e que poderá melhorar em 2017 com a estabilização de setores como energia e serviços financeiros. A seguir, banqueiros de investimento que trabalham nos EUA e na Europa compartilham suas perspectivas e comentam sobre o ambiente para transações, revelando o que os surpreendeu e quais os fatores que moldarão o ano de 2017.



Gilberto Pozzi, codiretor global de fusões e aquisições do Goldman Sachs Group

Vivemos um ano com impulso muito diferente no começo na comparação com o fim. O que nos surpreendeu em 2016 foi ver como a atividade de fusões e aquisições pode ser volátil, apesar de o acordo em si, por definição, ser uma decisão de longo prazo. Observamos maiores níveis de atividade de negócios quando há confiança na perspectiva de mercado. Estamos moderadamente otimistas dada a aceleração projetada do crescimento global, apoiada por estímulos em vários países. As condições financeiras continuam sendo favoráveis e os investidores ainda apoiam as transações certas. Além disso, o mercado americano de fusões e aquisições tem aspecto positivo, o que geralmente é transmitido para a Europa em algum momento.



Luca Ferrari, diretor de fusões e aquisições do Bank of America para Europa, Oriente Médio e África

A maior surpresa não foi apenas a importância dos eventos geopolíticos para todos os comentaristas e participantes do mercado, mas também, após alguns dos resultados eleitorais mais inesperados em décadas, ver como os mercados de ações e de crédito conseguiram deixar de se preocupar quase imediatamente. O mercado de fusões e aquisições será afetado por forças contrastantes. Há capital disponível e barato, os mercados de ações operam com avaliações altas e a confiança dos CEOs continua alta segundo os padrões históricos. No entanto, somados à alta probabilidade de aumento dos juros, o afastamento da política convencional e a falta de crescimento econômico na Europa, no Oriente Médio e na África poderiam continuar criando incerteza e limitando investimentos. Contudo, acreditamos na probabilidade de que 2017 seja tão bom quanto 2016, pelo menos.



Pier Luigi Colizzi, diretor de fusões e aquisições do Barclays para Europa, Oriente Médio e África

Embora haja bastante disponibilidade de caixa para transações de fusões e aquisições e os investidores estejam focados no crescimento, é possível que o mercado de fusões e aquisições mantenha uma cautela moderada até ter mais clareza sobre a implementação do Brexit e as consequências das políticas do novo governo dos EUA. Os setores ligados às commodities vêm se focando em si mesmos há muito tempo e podem ver alguns acontecimentos em 2017. O setor de serviços financeiros continuará evoluindo, com mais concentração na dinamização de estruturas grupais para aumentar os retornos. É possível que os setores de saúde e produtos químicos continuem se consolidando em uma escala global. Finalmente, o setor de mídia teve muita atividade no fim de 2016 e poderia continuar registrando acontecimentos no ano novo.&nbsp;&nbsp;(Bloomberg News - Manuel Baigorri e Dinesh Nair)



Os maiores negócios de 2016

O mercado de fusões e aquisições brasileiro em 2016 foi afetado por forças contrastantes, alternando-se entre o pessimismo e o otimismo. De um grande número de pequenos negócios a um modesto volume de grandes negócios. Entre os grandes negócios a ênfase foi para o desinvestimento, fruto da falta de crescimento econômico e de um mundo de incertezas combinados com os desdobramentos da operação “Lava-jato”. Destaca-se entre as maiores transações, as realizadas pela Petrobras, em quatro meses, com a venda de negócios de maior expressão no mês; e dos setores de Petróleo &amp; Gás, em 3 meses com as maiores operações, seguido por Instituições Financeiras e Companhias Energéticas, em dois meses cada uma.

Janeiro

A maior transação foi a compra, pelo Santander e fundos canadenses, de eólicas no Brasil.&nbsp; A Cubico, uma empresa formada pelo Banco Santander e dois fundos de pensão canadenses, fechou a compra de duas usinas eólicas no Nordeste do Brasil por 2 bilhões de reais, incluindo assunção de dívidas em 11 de janeiro de 2016.

Fevereiro

A maior transação foi o Banco suíço EFG International comprando o BSI - Banca Svizzera Italiana, uma filial do grupo brasileiro Pactual, por 1,342 bilhão de dólares, quase 5,4 bilhões de reais em 22 de fevereiro de 2016.

Março

A maior transação foi a da CCR vendendo, junto com os demais acionistas, a STP - Serviços e Tecnologia de Pagamentos, dona da Sem Parar, para a DBTrans, que é garantida pela Fleetcor. O valor total da venda foi de R$ 4,086 bilhões em 15 de março de 2016.

Abril

A maior transação foi a fusão da&nbsp; BM&amp;FBovespa e a Cetip em um negócio avaliado em quase R$ 12 bilhões em 08 de abril de 2016.

Maio

A maior transação foi a da&nbsp; Petrobras vendendo seus ativos na Argentina à Pampa Energia por US$ 892 milhões em 03 de maio de 21016.

Junho

A maior transação foi a Ultrapar por intermédio de sua subsidiária Ipiranga, que em 12 de junho acertou a aquisição da distribuidora de combustíveis Ale por 2,17 bilhões de reais, com o objetivo de complementar sua rede na região Nordeste. A Ale havia encerrado 2015 com receita de 11,4 bilhões de reais e Ebitda de 275 milhões de reais.

Julho

A maior transação ocorreu em 29 de julho, quando a Petrobras vendeu fatia em área no pré-sal por US$ 2,5 bilhões, cerca de&nbsp; R$ 8,25 bilhões para Statoil Brasil Óleo e Gás. O BM-S-8 está localizado na Bacia de Santos e é atualmente operado pela Petrobras (66%) em parceria com a Petrogal Brasil S.A. (14%), Queiroz Galvão Exploração e Produção S.A (10%) e Barra Energia do Brasil Petróleo e Gás Ltda.

Agosto

A maior transação foi a fusão da Kroton com a Estácio em 15 de agosto. A fusão obteve aval dos conselhos de administração após a Kroton elevar sua oferta pela vice-líder do setor, ao incluir o pagamento de R$ 420 milhões em distribuição de dividendos aos atuais acionistas da Estácio. O negócio foi avaliado em 5,5 bilhões de reais.

Setembro

A maior operação com valores divulgados foi a da canadense Brookfield que pagou US$ 5,2 bilhões por 90% da unidade de gasoduto NTS - Nova Transportadora Sudeste da Petrobras em 23 de setembro. Cabe observar que, possivelmente o anúncio do negócio da Bayer adquirindo a Monsanto por US$ 66 bilhões, poderia estar entre as mais expressivas de 2016, já que se sabe que o Brasil respondeu em 2015, por 11% das receitas da Monsanto, que alcançaram US$ 15,0 bilhões.

Outubro

Estima-se que a maior transação tenha sido a da Chinesa Three Gorges comprando ativos da Duke Energy no Brasil por cerca de 1,2 bilhão de dólares. A Three Gorges já está entre as líderes em capacidade instalada, enquanto sua compatriota State Grid fechou em dezembro a compra da líder privada de mercado, CPFL Energia. A segunda operação mais expressiva foi a da Kellogg comprando a fabricante de alimentos Parati por R$ 1,38 bilhão.

Novembro

A maior transação foi a venda pela Petrobras da sua distribuidora de GLP Liquigás para a Ultragaz, subsidiária da Ultrapar, pelo valor de R$ 2,8 bilhões em 17 de novembro.

Dezembro

Vale vende ativos de fertilizantes para Mosaic por US$ 2,5 bilhões em 19 de dezembro. A mineradora brasileira afirmou que receberá 1,25 bilhão de dólares em dinheiro e 1,25 bilhão em ações ordinárias a serem emitidas pela Mosaic. O negócio também envolverá a aquisição de participação minoritária da Vale na companhia norte-americana, segundo fato relevante.&nbsp;&nbsp;(Portal Fusões e Aquisições)



Petrobras lidera lista de empresas que mais ganharam valor

Apesar de amargar, em 2016, resultados financeiros desanimadores, grande parte das maiores empresas brasileiras de capital aberto teve pelo menos um motivo para comemorar. Se, por um lado, muitas registraram prejuízo recorde, por outro, elas não só recuperaram o valor de mercado perdido em 2015, como foram além. No ano passado, as companhias listadas haviam se desvalorizado em R$ 253,5 bilhões, segundo levantamento da Economática. Neste ano, entretanto, elas ganharam R$ 563 bilhões, com a Petrobras sendo responsável por quase 20% desse total. O valor de mercado da petroleira passou de R$ 101,3 bilhões no fim de 2015 para R$ 209,4 bilhões, incremento de 106,7% - apesar de um prejuízo líquido de R$ 17,3 bilhões nos nove primeiros meses do ano, o maior da bolsa brasileira no período em valores absolutos.



À espera de melhoras -&nbsp;Como o resultado das companhias em valor de mercado é uma projeção que se faz de caixa futuro, os investidores indicaram neste ano que esperam melhoras para os próximos meses, mesmo diante de prejuízos como o da estatal, diz Ricardo Rocha, professor do Insper. Vendas de ativos, alta no preço das commodities e nomes no governo federal e no comando das companhias mais bem vistos pelo mercado financeiro estão entre os fatores que favoreceram a recuperação da Bolsa. A Petrobras, por exemplo, foi beneficiada por uma relativa recuperação do valor do petróleo, cujo barril chegou a custar US$ 25 e agora passa dos US$ 55, e pela expectativa de um avanço ainda maior no preço decorrente da decisão da OPEP - Organização dos Países Produtores de Petróleo de diminuir a oferta do produto. De acordo com o economista-chefe da Azimut Brasil Wealth Management, Paulo Gomes, a política de preços "mais transparente" adotada neste ano e a mudança no comando da petroleira também ajudaram no desempenho da companhia.



"O nome do Pedro Parente (atual presidente) fez diferença -&nbsp;É um gestor mais profissional", acrescenta Ricardo Rocha. Parente, que foi ministro de Fernando Henrique Cardoso e passou por companhias como o grupo de comunicação RBS e a multinacional Bunge, tem levado adiante o projeto de desinvestimento da Petrobras. De acordo com o plano de negócios da estatal, a meta é vender US$ 21 bilhões em ativos até 2018. Por enquanto, já foram US$ 13,6 bilhões. "As empresas estavam precisando melhorar a produtividade. Estavam com um monte de ativos que não eram o negócio principal da companhia e, agora, com as vendas, equalizaram o endividamento", avalia Oscar Malvessi, da FGV.



Vale e Eletrobrás -&nbsp;Também apareceram no ranking das dez que mais se valorizaram em termos absolutos ao longo dos últimos 12 meses. O valor de marcado da mineradora deu um salto de R$ 61,7 bilhões no fim do ano passado para R$ 127,7 agora, impulsionado pelo aumento no preço do minério de ferro e pelos desinvestimentos. A companhia reduziu seu patrimônio líquido em 23% em setembro na comparação com o mesmo mês de 2015, mas registrou um lucro líquido de R$ 11,7 bilhões, ante um prejuízo de R$ 11 bilhões até setembro do ano passado.



As privatizações da Eletrobrás -&nbsp;Já o valor da Eletrobrás avançou 250,6%, apesar de a estatal estar em uma situação financeira dramática - sua alavancagem chegou a 8,7 vezes no fim de setembro. A mudança na presidência para um nome que agrada o mercado, o de Wilson Ferreira Júnior (ex-CPFL), e o anúncio de privatização de sete distribuidoras até o fim do próximo ano ajudaram a melhora do preço dos papéis da empresa. O presidente da Eletrobrás afirmou que credita os ganhos da empresa na Bolsa ao fato de o governo estar determinado a reduzir suas intervenções no setor elétrico e a medidas adotadas para diminuir a dívida.



O mercado não acredita na queda de Temer -&nbsp;Para Rodrigo Zeindan, da Fundação Dom Cabral, os riscos macroeconômicos no País diminuíram neste ano, o que impactou positivamente nas apostas dos investidores nas companhias, sobretudo nas estatais ou nas que estão sob influência do governo, como a Vale, através dos fundos de pensão. "O valor de mercado depende do risco da empresa e da economia. A volatilidade macro foi muito maior em 2015. As incertezas se resolveram nos últimos meses", diz ele. "O mercado não acredita que (a nova crise política) derrube (Michel) Temer nem paralise o governo", destaca. O setor financeiro também avançou com o novo panorama político e econômico estabelecido depois do impeachment. Bradesco, Santander, Itaú e Banco do Brasil figuram no mesmo ranking em que estão Petrobrás, Vale e Eletrobrás.&nbsp;(Jornal O Estado de S. Paulo - Luciane Dyniewicz)



Fundo Advent compra faculdade gaúcha&nbsp;

e quer ativos da Kroton

Após acertar sua volta ao setor de educação em 2015, dois anos depois de deixar de ser sócio da Kroton, líder de mercado no País, o fundo Advent está se preparando para dar passos mais ousados a partir de 2017. A compra do Centro Universitário da Serra Gaúcha, de Caxias do Sul, em março de 2015, que serviu de gênese para a formação de um novo grupo educacional, o FSG, que recém comprou a faculdade Cesuca de Cachoeirinha, RS, conforme anunciado em 23 de dezembro. O negócio é só uma “amostra” de um apetite que deve ser bem maior neste ano. O fundo, segundo fontes de mercado, está disposto a investir até R$ 900 milhões para ficar com ativos que a Kroton terá de vender para aprovar a fusão com a Estácio no CADE - Conselho Administrativo de Defesa Econômica.



A volta do Advent -&nbsp;O fundo americano voltou ao setor de educação, mas ainda de forma tímida. Agora, ao adquirir a faculdade Cesuca, de Cachoeirinha, por cerca de R$ 50 milhões, de acordo com fontes. Juntos, os dois negócios somam 13 mil alunos. Neste momento, o Advent estaria em negociações com instituições de outras regiões, incluindo conversas avançadas com um grupo nordestino. Embora não confirme os valores que o fundo estaria disposto a investir, o executivo Newton Maia, diretor do Advent, confirmou que os ativos da Kroton estão sendo vistos por todo o setor de educação como uma plataforma interessante de crescimento.



A “filosofia” do FSG -&nbsp;Segundo Maia, em razão do porte da Kroton, as instituições podem ser adquiridas e depois adaptadas à “filosofia” da FSG, que é concentrar faculdades que tenham notas altas nas avaliações do MEC - Ministério da Educação. A FSG está tentando se firmar com base em um discurso de qualidade de ensino. “A ideia é que, ao fazer um curso nas nossas instituições, o jovem consiga encontrar um bom emprego e tenha o retorno do investimento. Assim, ele vai nos indicar no futuro”, diz Maia. Hoje, as duas empresas no portfólio da FSG cobram mensalidade média de R$ 1.000 – acima do que é considerado um preço “popular” no mercado.&nbsp;&nbsp;(Jornal O Estado de S. Paulo, com informações do portal EXAME.com)