China: De motor do crescimento a algoz dos emergentes
Autor: Suzi.Katzumata | Publicado: 2014-03-12T20:59:00-03:00


Por mais de uma década, a China foi o motor de crescimento dos países exportadores de commodities, como Brasil (soja, minério de ferro), Chile e Peru (cobre), Venezuela (petróleo) e Argentina (soja), mas agora a China está cada vez mais se tornando um fator negativo para os países emergentes, reflexo dos crescentes sinais de desaceleração econômica do país. O mais recente foi a queda de 18,1% ao ano nas exportações em fevereiro. 

O problema é que a desaceleração econômica da China é positiva para o país e, se depender do governo, o cenário continuará ruim para os emergentes exportadores de commodities. O primeiro-ministro da China, Li Keqiang, declarou, na semana passada, na abertura do Congresso Nacional do Povo, que o foco do desenvolvimento econômico e social deste ano do governo será o aprofundamento das reformas, a estabilização da economia e a melhora da qualidade de vida do povo. O problema é que essas reformas vão resultar em uma desaceleração econômica. 

Li também anunciou que a meta de crescimento do governo para 2014 é de uma taxa de 7,5%, com uma inflação abaixo de 3,5%. Mas muitos analistas projetam um crescimento mais baixo, entre 6% e 7%. A PIMCO, por exemplo, maior gestor de fundos hedge do mundo, que vê uma perspectiva de expansão entre 6,5% e 7,5%. 

Outros analistas, no entanto, minimizam essas preocupações argumentando que a China tem de continuar a crescer acima de 7% ao ano para criar os empregos necessários para evitar uma turbulência social e isso deverá moderar o ritmo de reformas ou fazer com que o governo afrouxe a política para estimular o crescimento. Porém, a realidade demográfica na China mudou. Depois de décadas de política de filho único, o resultado é um rápido encolhimento da população economicamente ativa, tanto que algumas regiões industriais buscam acelerar a flexibilização dessa política, aprovada no ano passado durante encontro dos líderes do Partido Comunista. 

Portanto, um cenário de escassez de mão de obra nos próximos anos abre espaço para o governo chinês seguir em frente com as reformas que tendem a desacelerar o crescimento. E um dos principais pontos dessas reformas é o saneamento do sistema financeiro, que convive com uma bolha do valor dos imóveis, da dívida dos governos locais e do sistema bancário paralelo, o “shadow banking”. O primeiro passo, segundo o economista chinês Andy Xie, é aceitar o estouro dessa gigantesca bolha.

Remédio amargo

Na semana passada, o governo chinês indicou que está disposto aceitar o remédio amargo ao permitir o primeiro default corporativo no país em 17 anos: da empresa de painéis solares Shanghai Chaori Solar Energy Science &amp; Technology, que deixou de honrar um pagamento de juro no valor de 89 milhões de yuans (US$ 14,5 milhões). Mas esse sinal de que o governo chinês está inclinado a permitir os defaults de bônus corporativos gerou um efeito colateral: a aceleração da queda dos preços internacionais do cobre. 

Na terça-feira, a cotação dos contratos futuros de cobre em Nova York caiu abaixo de US$ 3,00 por libra peso, para US$ 2,95, menor nível desde julho de 2010. Desde o início do ano, os preços do cobre já caíram mais de 12%, sendo que 7% em apenas três dias nessa semana. 

Pesa sobre o cobre não só a menor demanda da China mas também – e principalmente para alguns analistas – a liquidação do metal usado como garantia para empréstimos obtidos no “shadow banking” chinês. Dennis Gartman, do The Gartman Letter, argumenta que o declínio do cobre “não é um sinal de iminente fraqueza econômica global, mas um sinal para o mundo de que sistema bancário da China tem problemas muito sérios”. 

Outro fator que contribui para o “descarregamento” do cobre usado como garantia é a recente queda do yuan, que vem ocorrendo desde a metade de fevereiro e, na segunda-feira, teve o ajuste mais acentuado para baixo em um dia desde abril de 2008. Como a cotação da moeda é controlada pelo governo, analistas acreditam que o banco central chinês está conduzindo um ataque de curto prazo sobre os especuladores, que tinham colocado seu dinheiro na China para lucrar com o ritmo constante de alta do iene e com os altos retornos no mercado da dívida. 

O efeito das políticas doméstica do governo chinês sobre a cotação do cobre mostra que a presidente do Chile, Michelle Bachelet, enfrentará sérios desafios para cumprir suas principais promessas de campanha: reformar a saúde pública e a educação. Mas esses problemas não são exclusivos do cobre, os investidores também já estão em alerta com relação ao minério de ferro, igualmente usado pelo “shadow banking” chinês como garantia para empréstimos. E por aí vai.

Em resumo, para arrumar a casa os chineses vão levantar muita poeira no quintal dos emergentes, que vão ter de se mexer para arrumar a própria casa.