Para quem conseguiu comprar Tesouro IPCA + com taxas acima de 7% vale a pena vender antecipadamente ou pela taxa diferenciada é melhor levar até o vencimento?
Autor: Investidor de Risco | Publicado: 2017-02-14T16:23:00-02:00


Nos últimos dias o blog Buscando o primeiro milhão publicou um novo post entitulado Como calculo para saber se é hora de sair do TD IPCA 2035. Não querendo entrar no mérito da argumentação utilizada, o raciocínio exposto é correto, embora eu aplique critérios distintos dos apresentados. A estratégia que utilizo nos investimentos em Tesouro IPCA + (Estratégia Mista) é descrita em detalhes no post Tesouro Direto: Estratégias de Investimentos. Quem a conhece não tem dúvidas de que na minha visão não é hora de comprar nem vender Tesouro IPCA +. Mas não é nisto que pretendo focar neste post. Um trecho que me chamou atenção na referida publicação foi: 

"... alguns não se desfazem da posição pois 7,82% acima da inflação é bastante ..."

Não sei se você se deu conta, mas esta colocação tem um erro claro de conceito. Escrevi bastante sobre isso no fórum (não sei se você conhece, mas o link está no menu superior horizontal à direita). Por lá provavelmente ninguém mais tem dúvidas sobre o assunto (pelo menos não os que participaram das discussões à época). É certo que nem todos que acessam o blog acessam o fórum e por este motivo achei interessante compartilhar a informação para um público mais amplo. Principalmente por se tratar de um momento em que muitos começam a pensar se está na hora de realizar os lucros, mas se vêem indecisos devido a elevada "taxa pactuada" no momento da compra. Vamos lá...

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Você já deve ter ouvido frases parecidas com: travei uma taxa elevada no título tal... Eu mesmo já a utilizei (tenho evitado fazer isso). Conceitualmente esta frase está totalmente equivocada. Não existe travar taxa. A taxa de compra do título perde totalmente seu efeito já no momento seguinte à compra do título. A taxa de compra só serviu para determinar o preço que você pagou pelo título, já que o preço de mercado é determinado pelo valor nominal descontado pela taxa de juros pelo prazo que falta para o vencimento. Portanto, já respondendo a pergunta do título do post: A taxa de compra não faz nenhuma diferença. A venda antecipada pode ser boa ou ruim dependendo de sua estratégia, mas de maneira nenhuma você deve levar em consideração a taxa de compra em sua análise.

Mas e a garantia de rentabilidade até o vencimento? O que é garantido na verdade é o valor nominal to título. O Tesouro garante que se você levar até o vencimento, receberá o valor nominal (valor final do título. valor "pré-determinado" do título na data de vencimento). O "pré-determinado" está entre aspas porque na verdade o valor nominal é corrigido pela inflação todo mês (por isso a rentabilidade é taxa + IPCA). Você pode visualizar o valor nominal x preço de mercado no Painel do Tesouro Direto, nos gráficos de Tesouro IPCA + (com e sem juros semestrais).

O preço do título no mercado é tal que corrigido pela taxa de juros negociada chegará ao valor nominal na data de vencimento.

Por exemplo, para uma compra a taxa de 6,50%a.a. Se 2 anos após sua compra taxa caiu para 4,50%, o preço do título agora é tal que corrigido por 4,50%a.a. chegará ao valor nominal na data de vencimento, certo? Isto significa que seu título até o momento rendeu mais do que a taxa contratada (o preço de mercado está mais elevado do que se você tivesse corrigido o preço que você pagou na compra por 6,50%a.a.). E para chegar no vencimento pagando no total a taxa contratada, daqui em diante seu título vai render menos. (são os caminhos tortuosos que o título faz entre a data da compra e a data do vencimento). 

Então, a partir desta data, quanto que o título vai render? 4,50%a.a. (também por caminhos tortuosos). Por que? Porque o preço do título no mercado é tal que corrigido pela taxa de juros vigente chega ao valor nominal na data de vencimento. O seu título vale o preço de mercado. E se o mercado está negociando a 4,50%a.a. obviamente seu título vai render 4,50%a.a. até o vencimento.

Dessa forma, a escolha de manter o título na carteira quando a taxa estiver em 4,50%a.a., significa escolher investir num título que paga 4,50%a.a. daquela data até o vencimento. Se você escolhe ao invés de manter o título, sacar e investir num CDB que pague 4,50%a.a. + IPCA, na data de vencimento o CDB estará valendo o mesmo que o valor nominal. Um CDB que pague mais será mais vantajoso.

No forum postei a figura exemplificando uma compra a taxa de 6,50%a.a.. que ajudou muitos a entender definitivamente a questão. 



Conclusão: em qualquer data, a rentabilidade futura do título é definida pela taxa de juros de mercado. A taxa de compra só serviu para determinar o preço do título que você pagou na data da compra e desde então não tem mais nenhuma influência na rentabilidade de seu investimento. 

Espero esta questão tenha sido definitivamente superada. Mas se ainda restar alguma dúvida, não hesite em perguntar!

Então até a próxima...


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