As ações mais negociadas da Bovespa!
Autor: Leandro Becchelli | Publicado: 2010-08-17T06:24:00-07:00

 Vale desbanca Petrobras como a ação mais líquida; saiba por que a maioria dos investidores gosta dos papéis muito negociados                                              Marcela Ayres,                               de EXAME.com

Embora não seja primordial para ganhar dinheiro, a  liquidez das ações está tradicionalmente no topo das preocupações dos  investidores. Por liquidez entende-se a facilidade ou dificuldade com  que um papel pode ser convertido em dinheiro. As ações que podem ser  compradas ou vendidas mais facilmente são conhecidas como "blue chips". A  designação vem dos cassinos americanos - no pôquer, as fichas azuis são  as mais valiosas. No mercado, a popularidade destes papéis deriva do  fato de serem emitidos por grandes empresas. Transacionadas com  frequência, essas ações são responsáveis pela maior parte dos negócios  fechados na bolsa, tanto em quantidade de operações quanto em volume  movimentado.
"O mercado é volátil e qualquer  notícia desfavorável pode levar à venda de um papel. Quanto mais líquido  ele for, mais simples será o processo. Os compradores são abundantes e  as pontas se acham rapidamente", explica Pedro Galdi, analista-chefe da  corretora SLW. No Brasil, a concentração da liquidez é patente: das 467  empresas da Bolsa, apenas 60 integram o Ibovespa, índice que compila os  papéis que respondem por 80% das transações financeiras realizadas. Não  por acaso, essas companhias entram na mira - e também na carteira - da  maior parte dos investidores. "Essa é uma característica de mercados com  grau de maturidade relativamente baixo. Nos Estados Unidos,  por exemplo, você tem uma quantidade bem maior de papéis e pessoas na  bolsa, o que acaba diluindo a liquidez das companhias", afirma Osmar  Sanches, analista setorial da consultoria Lafis.
Se  são poucas as eleitas pela maioria dos brasileiros, quem finca&nbsp;posição  no&nbsp;lugar mais alto do pódio é a ação&nbsp;preferencial da Vale (VALE5). O  papel desbancou neste ano a ação preferencial da Petrobras  (PETR4), que, no entanto, ainda é a que tem maior peso&nbsp;no Ibovespa. A  carteira do índice, hoje composta por 66 ações, é modificada  oficialmente a cada quatro meses. Na última divulgação em maio, o papel  da empresa de petróleo permanecia na liderança, posição conquistada em  janeiro de 2006 e mantida desde então. De lá para cá, a Vale ultrapassou  a Petrobras em volume negociado e ameaça ocupar o primeiro lugar já a  partir da próxima reformulação do Ibovespa.
Para o analista Eduardo Matsura, da corretora Souza  Barros, são vários os motivos que contribuem para a uma provável virada.  A nuvem de incertezas que paira sobre a capitalização da Petrobras,  "inadiavelmente" marcada para julho e já postergada para setembro, se  junta às dúvidas sobre os riscos da exploração em águas profundas - e  sobre o pré-sal - suscitadas com o vazamento de óleo da British  Petroleum no Golfo do México. Além disso, a Vale se beneficia de um  momento especial para o setor. "Locomotiva da recuperação econômica  mundial, a China é a maior importadora dos nossos minérios", diz Matsura.Somados  todos os fatores, o analista acredita que a Vale deve permanecer na  dianteira. "A próxima carteira valerá a partir de setembro, e como a  oferta da Petrobras só vai acontecer nesse mês, o papel pode  experimentar estagnação e até um pequeno viés de baixa". Caso a previsão  se sustente, será a primeira vez em 19 anos que uma ação da  mineradora&nbsp;responderá pela&nbsp;maior participação&nbsp;na carteira quadrimestral  do Ibovespa. Confira as 30 ações mais líquidas da Bolsa até 18 de junho  de 2010:

AtivoEmpresaVolume acumulado no ano (em mil reais)Setor
VALE5Vale94.876.255,88Mineração
PETR4Petrobras74.825.661,53Petróleo
OGXP3OGX34.912.394,36Petróleo
ITUB4Itaú Unibanco21.513.779,53Intermediários financeiros
BVMF3BM&amp;F Bovespa19.535.122,97Serviços financeiros
VALE3Vale18.925.884,11Mineração
PETR3Petrobras18.581.968,00Petróleo
USIM5Usiminas15.932.771,12Siderurgia e Metalurgia
GGBR4Gerdau15.724.365,31Siderurgia e Metalurgia
CSNA3CSN15.057.834,91Siderurgia e Metalurgia
BBDC4Bradesco14.534.999,04Intermediários financeiros
BBAS3Banco do Brasil10.243.254,80Intermediários financeiros
ITSA4Itaú Unibanco8.943.687,30Intermediários financeiros
PDGR3PDG Realty8.863.588,52Construção e Engenharia
CYRE3Cyrela8.361.350,70Construção e Engenharia
CIEL3Cielo7.263.338,45Serviços financeiros
FIBR3Fibria6.705.000,43Madeira e Papel
BRFS3BR Foods6.365.922,54Alimentos processados
AMBV4Ambev6.323.116,22Bebidas
RDCD3Redecard6.241.334,22Serviços financeiros diversos
MMXM3MMX5.905.812,99Mineração
GFSA3Gafisa5.511.803,08Construção e Engenharia
JBSS3JBS5.197.114,10Alimentos processados
ECOD3EcoDiesel5.184.164,30Petróleo
PCAR5Pão de Açúcar5.099.377,30Comércio e Distribuição
ALLL11ALL5.098.318,78Transporte
CMIG4Cemig4.903.345,32Energia elétrica
CCRO3CCR Rodovias4.593.718,04Transporte
MRVE3MRV4.588.423,25Construção e engenharia
LREN3Lojas Renner4.556.880,31Comércio
Fonte: Lafis


A liquidez e os preçosEnquanto  as blue chips são negociadas com mais facilidade, ações pouco líquidas  são como pedras de gelo tentando atravessar uma peneira: no estado em  que se encontram, simplesmente não conseguem passar para o outro lado.  Portanto, para se desfazer de papéis de segunda linha, o investidor terá  que oferecê-los a um custo mais baixo, especialmente durante as crises e  sobressaltos econômicos.
Nestas ocasiões, também  fica ameaçada a capacidade dos ativos líquidos escorrerem pela trama  mantendo intacto seu preço de venda. Como são transacionados com  frequência, os investidores recorrem à venda desses papéis quando o  nervosismo se instala no mundo financeiro. Conforme dita a lei da oferta  e da procura, a enxurrada de lances acaba fazendo as cotações  despencarem. E os grandes investidores estrangeiros - com suas vultosas  aplicações - invariavelmente são os primeiros a debandar. "Normalmente  eles buscam papéis mais líquidos para poderem entrar e sair do mercando  quando quiserem, realocando o capital especulativo", afirma Sanches, da  Lafis.
Não obstante contribua para manter os preços  de venda inalterados (pois acredita-se que sempre haverá alguém para  comprar), a liquidez também pode abrir uma brecha para a depreciação  quando investidores de peso redefinem suas estratégias de aplicação. "Se  um grande player resolve se desfazer da sua posição em um ativo, ele  vai acabar derrubando o preço da ação porque o mercado percebe esse  movimento", explica Matsura, da Souza Barros.
Quem tiver mil ações da Vale, por exemplo, conseguirá  facilmente liquidar sua posição. Pululam compradores interessados no  papel e a chance do sujeito receber exatamente o valor já precificado é  real. Por outro lado, se o investidor tiver dez milhões de ações, sair  de um dia para o outro já não será tão fácil. É como se a água de um  balde tivesse de ser derramada em uma garrafa: ao despejar o líquido,  dificilmente algumas gotas não seriam derramadas. Esses pingos  representam o lucro perdido, o que no mercado é conhecido pelo jargão de  "slippage".
"O problema da venda de lotes grandes é  a existência de um lado psicológico embutido. Quando o preço começa a  cair, a emoção faz outras pessoas se desfazerem das ações, aprofundando a  queda", completa Matsura. Esse foi o caso da imobiliária Gafisa,  que protagonizou episódio emblemático em maio deste ano. Na época, o  Equity International, grupo do megainvestidor norte-americano Sam Zell,  vendeu parte da sua fatia de ações da empresa. A operação provocou um  tombo de 6,2% no preço do papel, mas a queda perdurou por mais três  dias, reforçando uma desvalorização que terminou em 18,7%.
DesvantagemCompradas  e vendidas com regularidade, ações mais líquidas geralmente estão bem  precificadas no mercado, o que pode desapontar os investidores mais  sedentos por emoções. "Existem 200 casas de análise cobrindo uma grande  empresa. Esses papéis têm visibilidade enorme e as distorções de preços  são mínimas", afirma Rossano Oltramari, analista chefe da XP  Investimentos. Para ele, se a aplicação tem horizonte de resgate  estendido, vale a pena buscar retornos mais polpudos com ações de  companhias menos populares. "A liquidez é muito importante para os  fundos e para quem faz o day trade e opera no curto prazo. No médio e no  longo prazo, empresas de menor porte podem entregar crescimentos mais  expressivos para pessoas físicas", finaliza.