China coloca mineradoras sob pressão e assusta investidor 
Autor: Lima | Publicado: 2015-07-14T07:44:00-03:00



Por James Wilson e Neil Hume 



Justo quando as mineradoras achavam que havia uma luz no fim
do túnel. Um mês atrás as commodities davam sinais de estabilização e os
investidores em mineração começavam a achar que o fundo do poço havia sido
alcançado para o setor após quatro anos de retornos negativos para os
acionistas. 



Agora, a derrocada do mercado de ações da China arrastou o
setor para seu turbilhão e os acionistas de empresas mineradoras se preocupam
com os sinais de dificuldades econômicas crescentes para seu maior cliente. 



Nas duas últimas semanas as ações de algumas das maiores
mineradoras do mundo caíram a patamares vistos pela última vez há uma década,
refletindo uma espiral de queda nos preços das commodities. O preço referencial
do minério de ferro, essencial na produção de aço e uma das mais importantes
das commodities de mineração negociadas, caiu 11% em apenas um dia na semana
passada. 



A queda do setor mostra o quanto seu destino está atrelado
ao da China, que na primeira década deste século tornou­se de longe o maior
consumidor de commodities minerais do mundo, em meio à acelerada
industrialização e supostamente deu início a um super­ciclo dos recursos
naturais. 



A China ainda absorve cerca de metade as exportações de
minério de ferro, carvão e cobre, mas o crescimento reduzido do país desde 2011
levou a uma retração para as mineradoras com a redução da demanda por
commodities. "Essa turbulência no mercado de ações da China é mais uma
contribuição para o desmanche do super­ciclo. 



Houve um choque de demanda positivo provocado pela China na
formação do ciclo, e agora o país está proporcionando um choque de demanda
negativo na queda", diz David Butler, diretor de análises de mineração e
metais europeus do Barclays em Londres. 



"Os investidores institucionais estão extremamente
cautelosos e aqueles que estavam um pouco mais confiantes nos últimos meses
ficaram completamente consternados com o que está acontecendo... a volatilidade
pode estar infligindo um dano sério e permanente ao desejo dos fundos de entrar
no setor", disse. 



O maior medo do setor é que a queda do mercado de ações da
China, que começou na metade de junho, venha a intensificar a desaceleração da economia
do país e reduzir ainda mais a demanda por commodities. "A queda do
mercado de ações realmente afeta os fundamentos? 



Isso é o que todo mundo está tentando descobrir",
afirma George Cheveley, gerente de portfólio da Investec Asset Management. O Índice
Composto da Bolsa de Valores de Xangai fechou em alta de 5,8% na quinta­feira,
depois das medidas anunciadas pelo governo para amparar o mercado, mas ele
continua acumulando uma desvalorização de quase 30% desde a metade de junho. 



Outro fator que pesa sobre as ações das mineradoras é o
temor que uma possível saída da Grécia da zona do euro possa provocar uma
instabilidade mais disseminada na Europa. "A grande onda de vendas das
ações de mineradoras não está sendo na verdade atribuída à Grécia, que responde
por menos de 2% do PIB europeu", afirmam analistas do Société Générale. 



"Mas com a China e a Europa respondendo por duas das
maiores áreas de consumo de metais do mundo, está claro que a demanda por
metais corre o risco de ser ainda mais afetada." As mineradoras também
estão lutando para lidar com o vigor do dólar, que já teve uma valorização de
mais de 20% no último ano em relação às principais moedas. 



Isso tornas as commodities denominadas em dólar mais caras
para os compradores que usam outras moedas. Finalmente, há um excesso de oferta
de certas commodities ­ especialmente o minério de ferro ­, uma vez que
projetos de investimentos iniciados pelas mineradoras durante os anos do
"boom" começam agora a entrar em produção. 



Grandes companhias como a BHP Billiton e a Rio Tinto já
deixaram claro que não estão dispostas a ceder participação de mercado
reduzindo a produção. Neste cenário, o preço do minério de ferro já caiu quase
40% este ano. O preço referencial do alumínio na Bolsa de Metais de Londres
(LME) caiu 10%. 



O cobre, visto como um barômetro do crescimento da China,
recuou 11%. As ações da Anglo American caíram este mês a níveis não vistos
desde 2003. Os papéis da Vale, a produtora brasileira de minério de ferro,
recuaram a níveis de 2004, enquanto os da Glencore caíram 55% em relação ao
preço de sua oferta pública inicial de ações realizada em 2011 (de 530 pence). 



Como as mineradoras começam a divulgar seus resultados do
segundo trimestre, está preparado o palco para o anúncio de mais cortes nos
investimentos. Na quinta­feira, a unidade de minério de ferro da Anglo America
na África do Sul anunciou que vai realizar sua segunda rodada de demissões em
meses. 



Ao derrubar os lucros das mineradoras, a queda dos preços
das commodities tornará mais difícil ­ ou impossível ­ para essas empresas
cobrir dividendos com o fluxo livre de caixa. Entre as maiores mineradoras, a
Anglo American é vista como aquela que enfrenta a decisão mais difícil sobre o
corte ou não dos dividendos, uma vez que sua classificação de crédito está um
ponto acima da condição "junk". 



A BHP Billiton e a Rio Tinto, as maiores mineradoras em
valor de mercado, são vistas como mais bem posicionadas para sustentar seus
compromissos progressivos em relação aos dividendos. Paras as mineradoras em
melhor situação ­ e os investidores privados à espera de melhores condições
para comprar ativos de mineradoras, como o ex-­executivo­chefe da Xstrata Mick
Davis ­, as quedas mais recentes das ações poderão produzir pechinchas,
especialmente em comparação aos investimentos em novos projetos. 



"As ações das mineradoras de cobre estão mais baratas
que as de projetos ainda não desenvolvidos e até o fim de 2014 as ações de
cobre estavam avaliadas mais baratas do que as de muitos projetos ociosos
necessitando de nova infraestrutura", dizem analistas da RBC Capital
Markets. "Acreditamos ser apenas uma questão de tempo até que as empresas
comecem a reavaliar a possibilidade de aquisições menores em termos de
commodities selecionadas como o cobre, em vez de partir para projetos de
investimento."