OGX e a onda especulativa.
Autor: Economia sob uma visão crítica. | Publicado: 2011-05-03T19:44:00-07:00

&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Recentemente, a OGX, petrolïfera de Eike, conseguiu o posto de blue chip mais voltátil do Ibovespa. Não foi à toa. Um dia após a divulgação do relatório da D&amp;M, que atualizou os recursos potenciais da empresa, as ações chegaram a cair 19%, fechando em mais de 17% negativo. A análise técnica fica toda bagunçada. Os analistas não conseguem mais sequer dar uma direção aos investidores. Várias foram as indicações de compra após o relatório. Vários preços-alvos foram rebaixados. Vários foram ampliados. A sensação que predomina no mercado é que alguns gostaram do relatório. E que muitos odiaram. 
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&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Mas basicamente nada mudou na empresa. Os recursos potenciais deram um salto de 58%, 3 bilhões de barris&nbsp;entraram na classificação recursos contingentes. A taxa de sucesso (hit rate) da OGX está em 92%, contra uma previsão de 54% da D&amp;M. Isso faz da OGX a empresa de petróleo com maior sucesso de hit rate do Brasil e uma das melhores do mundo, com&nbsp; 36 descobertas em 47 poços perfurados.
&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Além disso, a campanha na Bacia do Pará-Maranhão está para ser iniciada, além da intensificação da prospecção&nbsp;da&nbsp;Bacia do Parnaíba e das atividades na Colômbia. O ano de 2011 promete ser um ano bastante agitado para a OGX. É verdade&nbsp;que o caixa da empresa, que está hoje em 3 bilhões de dólares, não poderá sustentar a campanha exploratória por muito tempo. Isso já foi discutido por Paulo Mendonça, que afirmou que nenhum acionista será prejudicado com uma eventual subscriçao de ações. Parte do caixa poderá ser gerado com a venda futura de óleo, que já foi uma estratégia utilizada pela Petrobrás. Outra estratégia não descartada por Eike Batista é a venda de concessões de 10% dos poços da Bacia de Santos ou Campos, o que geraria caixa suficiente para sustentar toda a campanha exploratória, ou por um bom período de tempo antes que a empresa comece a gerar receita suficiente para suportar os custos exploratórios.
A verdade é que, resumindo, a OGX tem 10,8 bilhões de barris em recursos potenciais, com uma previsão bastante conservadora da D&amp;M, que previu 6,7 bilhões há apenas 1 ano. A margem de lucro da empresa é de cerca de 85% com o preço do petróleo nesses níveis. O custo de extração nas águas rasas da Bacia de Campos fica em 18 dólares o barril, enquanto o barril está sendo vendido a uma média de 110 dólares no mercado mundial. Baseado nisso, seria loucura realizar um farm-out de 30% dos poços, já que muito mais valor pode ser gerado aos acionistas ao longo dos anos.
Apenas uma comparação no âmbito global de&nbsp;valor de empresas petrolíferas, recentemente a BHP Billiton comprou uma empresa de petróleo australiana, a Westwood, por cerca de 50 bilhões de dólares. A Westwood produziu 200 mil barris por dia em 2010, e tem ''apenas'' 3,5 bilhões de barris em recursos contingentes. A OGX provavelmente terá no próximo&nbsp;relatório (começo de 2012)&nbsp;mais de&nbsp;5 bilhões de barris em recursos contingentes e estará produzindo ao final de 2012, 80.000 barris diários, passando para cerca de 500 mil barris diários entre 2015 e 2016 e atingindo mais de 1 mihão de barris diários em 2020. O curioso é que a OGX fechou o pregão de sexta-feira com valor de mercado de pouco mais de 33 bilhões de dólares. Potencial? Enorme. Se a empresa continuar entregando as promessas que fez no passado e com uma folga muito grande, poderá um dia ter um lucro líquido maior que a Petrobrás, já que todo o petróleo do pré-sal tem um custo 2 vezes maior de extração. 
&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp; Por fim, para não tornar o&nbsp; post muito grande, vale a pena considerar que o acionista majoritário da OGX é o homem que quer se tornar o mais rico do mundo. E&nbsp;a única maneira de desviar o dinheiro da pessoa jurídica OGX para a pessoa física Eike Batista é distribuindo valor aos acionistas. Isso faz da OGX uma das maiores apostas de dividend yield para a próxima metade dessa década.