Duas Possíveis Razões para o Aumento nas Taxas das Notas de 10 Anos do Tesouro dos EUA
Autor: Marco Aurélio | Publicado: 2010-12-10T09:34:00-08:00

Por Addison WigginThe Daily Reckoning  
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(8/12/10, Baltimore, EUA) – Acho que não era isso que o Bernanke estava esperando quando iniciou mais uma rodada de dinheiro fácil, há cinco semanas.
É verdade que o Bernanke prometeu baixar as taxas de juro de longo prazo. Mas, esta manhã, o rendimento de um título do Tesouro de dez anos bateu seu nível mais alto em seis meses: 3,28%.


Bernanke: Tiro pela Culatra
&nbsp;Taxas de Notas do Tesouro de 10 Anos em Nível Mais Alto desde Maio
Há duas explicações possíveis ... uma inocente, e uma mais provável.
A inocente, empurrada pelo Deutsche Bank, foca os cortes nos impostos sobre a folha de pagamento, parte da Grande Negociação entre o Obama e os republicanos no Congresso. O Deutsche Bank calcula que isso vai acrescentar 0,7% ao PIB durante os próximos dois anos.

Mas a explicação mais provável é evidente até mesmo para os analistas meio lentos da Moody's e Fitch: a Grande Negociação só vai enfiar o governo dos EUA em um buraco ainda mais fundo.
As agências de rating avaliam que, se cortes de gastos não fizerem parte do negócio, o compromisso entre Obama e o Congresso vai adicionar mais USD 1 trilhão à dívida nacional - muito além de qualquer coisa já foi precificada pelo mercado.
O Tesouro dos EUA planeja leiloar USD 21 bilhões em notas de 10 anos hoje. Vai ser interessante ver o resultado.
Mas será que é para alguém ficar surpreso? Depois que Bernanke lançou a primeira rodada de "flexibilização quantitativa", em março de 2009, a taxa sobre os títulos de 10 anos pularam de 2,5% para mais de 4% em três meses.
Nossa previsão: esperem 4% no início de fevereiro. E vamos além.
"Toda corrida chega a um fim", diz Jim Nelson, nosso especialista em investimentos. "Em 17 de novembro, essa verdade se afirmou no mercado de fundos de renda fixa. Foi a primeira semana, entre as 100 anteriores, que viu uma saída líquida de dinheiro.
"Os investidores, depois de quase dois anos de adquirir títulos como loucos, estão finalmente desconfiados sobre o futuro dos títulos."


Mudança na Maré?
 Fluxos Líquidos em Fundos de Títulos (Bilhões de USD)
Essa saída continuou na semana que terminou em 1 de dezembro, de acordo com um relatório de analistas da EPFR Global. Poucos setores foram poupados ...
&nbsp;&nbsp;&nbsp; * Os fundos de títulos globais sofreram a sua segunda-maior saída em 3 semanas.&nbsp;&nbsp;&nbsp; * Os resgates em fundos de alto rendimento atingiram o nível mais alto em seis meses.&nbsp;&nbsp;&nbsp; * Os fundos de títulos de mercados emergentes viram duas semanas consecutivas de saídas, pela primeira vez desde abril de 2009.
Não faltam razões para isso, diz Jim. Podemos começar com o QE2 ... e acrescentar as preocupações associadas com o enorme pacote de socorro financeiro para a Irlanda ... e adicionar o fundo de resgate permanente para a zona do euro. E qual é o resultado? Investidores apavorados e confusos.Isso não quer dizer que eles não vão esquecer isso em poucos dias e voltar, de forma maciça, para os fundos de títulos. Mas se este agora é um verdadeiro ponto de virada, poderemos em breve ver algumas oportunidades de desconto - algo que não vimos há um bom tempo.Mas, mesmo enquanto o resto do mundo se debate com questões difíceis, a gente se encontra em uma posição privilegiada. Temos uma série de possibilidades de investimento sólidas e subvalorizada, com uma abundância de capital próprio e dividendos crescentes".Ah, os dividendos. Serão a chave para investidores focados em renda, caso o mercado altista (bull market) de 28 anos em títulos tenha realmente acabado.&nbsp;
Pelo menos esse mérito o Grande Negócio do Obama com o Partido Republicano possui: não vai mexer com a taxa de imposto sobre o rendimento de dividendos – pelo menos por mais dois anos.
Addison WigginThe Daily Reckoning