O BC entre o galo bom e o galo ruim
Autor: Marcilio | Publicado: 2011-03-31T07:00:00-07:00


O BC atual lembra a história do galo 
bom e do galo ruim. O sujeito  vai apostar em uma briga de galo. 
Pergunta quem é o galo bom. Indicam.  Aposta e o galo bom leva uma 
surra. Quando vai cobrar explicações, o  caboclo ensina:




- Aquele galo é bom, incapaz de ferir outro galo. Galo ruim é aquele outro, que quase matou o bom.




A decisão de se conformar com uma inflação acima do centro da meta 
(mas dentro da margem de variação) é correta, mesmo dentro dos 
princípios do sistema de “metas inflacionárias”.




Por ele, define-se a meta de inflação e, depois, uma margem para cima
 ou para baixo, para acomodar choques de oferta. No quadro atual, houve 
choque de oferta com a explosão internacional dos preços dos alimentos, 
com as chuvas do início de ano que afetaram os hortifrutigranjeiros e 
com aumentos de ônibus em São Paulo.




Se decidisse fechar o ano calendário no centro da meta, o BC teria 
que derrubar o crescimento do PIB para 3 pontos ou pouco mais.




Portanto foi uma decisão respeitando a própria racionalidade do sistema.





Agora, o BC erra em relação ao câmbio. A todo momento ele saca o revólver e o mercado cospe em cima.




Ontem, o mercado deitou e rolou no câmbio, definindo sem nenhuma 
dificuldade a próxima PTAX (a cotação mensal do dólar, que serve de base
 para a remuneração de títulos públicos cambiais). Parecia que o BC 
sequer existia e sequer estivesse anunciando medidas para conter a queda
 do dólar.




Nessa mudança de paradigmas que caracteriza a ação dos BCs (não 
apenas aqui, mas no mundo) mais cedo ou mais tarde terá que voltar a 
atuar no mercado.




No início dos anos 90, com reservas cambiais de pouco mais de US$ 1 bilhão, o BC segurou a explosão do dólar atuando no mercado.




Ele é um jogador preferencial por excelência. Conhece a posição de 
todas as instituições financeiras, pode alterar as regras do jogo. 
&nbsp;Mesmo com pouco caixa, conseguir infligir perdas aos especuladores mais
 atrevidos, moderando sua atuação. Era o mesmo princípio do “saco de 
maldades” de Gustavo Franco.




Ontem, uma fonte da Fazenda dizia que nos últimos seis meses o real 
foi a moeda de menor volatilidade no mundo – com o dólar oscilando 
sempre entre R$ 1,67 e R$ 1,70.




Ora, reduzir a volatilidade é ótimo quando o equilíbrio é 
autossustentável, garante as contas externas. Com o câmbio apreciado, 
com juros internacionais em níveis baixíssimos, a queda da volatilidade 
simplesmente aumentou a segurança dos tomadores para continuar buscando 
dólares no exterior. E o especulador para poder brincar à vontade com o 
valor do dólar, na hora de definir a PTAX.




Nem a própria Fazenda esconde que a meta é manter o dólar nesse 
patamar 1,67/1,70, para evitar impactos sobre a inflação. Dado o teto do
 dólar e o diferencial entre as taxas internacionais e as internas de 
juros, o IOF não desestimulará a entrada de dólares.




Ocorre que o presidente do Banco Central Alexandre Tombini está sob 
tiroteio cerrado do mercado. O fato de não ter nenhum diretor egresso do
 mercado dificulta ainda mais a conversa com os economistas de mercado. E
 o fato de ser galo bonzinho em nada ajuda a restaurar a credibilidade 
do BC.




Mais cedo ou mais tarde, o BC vai ter que colocar o galo ruim na rinha.



FONTE
http://www.advivo.com.br/blog/luisnassif/o-bc-entre-o-galo-bom-e-o-galo-ruim