O paradoxo da Hipótese dos Mercados Eficientes
Autor: dimarcinho | Publicado: 2016-01-10T12:03:00-02:00




Primeiro post do ano e já volto
na tecla da HME. O tema abordado é interessante e a pequena votação que
coloquei aqui no blog pode ajudar. A votação finalizou ontem, &nbsp;então vamos ver do que eu estou falando.

Primeiramente, pedi aos visitantes
participassem da seguinte votação (já com os resultados):

Sobre a Hipótese dos Mercados
Eficientes, você...

Acredito ser verdade o tempo
inteiro (2)
Acredito ser verdade a maior
parte do tempo (21)
Acredito ser verdade em
pouquíssimos momentos (16)
Acredito nunca ser verdade, uma
teoria que não se vê na prática (14)

Total de votos: 53





Se a HME é verdadeira, então, os
preços absorvem rapidamente as novas informações disponibilizadas ao mercado.

Vamos criar uma nova hipótese: a
Hipótese dos Mercados Lentos (“HML”). Nesta hipótese, o mercado é lento e
demora a precificar e absorver a informação. Desta maneira, podemos afirmar que
haveria várias possibilidades para o investidor ganhar. Esta hipótese é o exato
oposto da HME.

É aqui que as coisas ficam
interessantes. Se a “HML” for verdadeira, então, os investidores irão agir
comprando títulos subprecificados. Porém, eles afetam o mercado e, com a
demanda alta pelos papéis subprecificados, os mesmos rapidamente estariam “no
preço” e não haveria mais oportunidades. Ou seja, se os investidores acreditam
num mercado lento (“HML”), eles mesmos acabam construindo um mercado eficiente!

Vamos estabelecer uma dicotomia:
ou o investidor acredita na HME ou acredita na “HML”. Como explicado acima, se
os investidores acreditam na “HML”, então a HME acaba sendo verdadeira. Estamos
com uma proposição lógica do tipo “se-&gt;então”. Existe uma lógica equivalente
ao “se p, então q” que é o “se não q, então não p”.

Vamos aqui estabelecer as lógica,
pois o raciocínio é meio complicado. Sejam as sentenças:

p – Investidores acreditam na HML
q – HME é verdadeira

Como colocado acima:

“Se investidores acreditam na
HML, então a HME é verdadeira”.
(pois, como explicado, eles acabam construindo um mercado eficiente ao
acreditar na “HML”)

Usando a equivalência lógica,
ficamos com:

Se a HME não é verdadeira, então investidores
não acreditam na HML.

Como estou usando a dicotomia,
podemos reescrever:

Se a HME não é verdadeira, então investidores
acreditam na HME.

E também com:

Se os investidores não acreditam
na HME, então a HME é verdadeira.

E aí está o paradoxo!

Esta explicação é dada por John
Allen Paulos no excelentíssimo livro
“A lógica do Mercado de Ações”. Inclusive, este deveria ser o primeiro livro a
ser lido para alguém que gostaria de se aventurar no mercado de ações. A
conclusão de Paulos no livro é:

“No todo, a maioria dos investidores, de profissionais de Wall Street e
de amadores em geral, não acredita nela, motivo pelo qual acho que ela se
sustenta, mas apenas com alguma precariedade e em boa parte do tempo, mas não o
tempo todo.” – página 191

Obviamente o nosso resultado da
enquete não pode ser encarado como o mercado brasileiro, mas a lição mais
importante aqui é que não é apenas se você acredita ou não na HME. Importa a
sua opinião em conjunto com a do mercado.

É importante notar que a assunção
da dicotomia (ou um ou outro) é forte, mas através deste raciocínio podemos ter
uma ideia melhor sobre este interessante assunto que é a HME.
Abraços a todos!