JUNK INVESTIMENT: TRÊS INFORMAÇÕES E UMA CONCLUSÃO
Autor: Carlos Luiz Strapazzon | Publicado: 2015-09-11T14:59:00-03:00










Na Standard &amp; Poors, juntaram três informações e chegaram a uma conclusão sobre o Brasil:&nbsp;

1. Não há coesão entre Presidente, vice-presidente e ministros; 2. Não há harmonia entre Executivo e Legislativo. 3. O orçamento de 2016 será deficitário.&nbsp;



Conclusão deles:&nbsp;o Brasil decidiu mudar a política fiscal. Venceu Dilma. Perdeu Levy. Metas de superávit primário de 0,7% do PIB não vão ser realizadas. Logo, aumenta o risco de inadimplência do Estado brasileiro. Então, perde o status de devedor que não oferece risco (BBB ou mais).



Já dizia o "malandro-bicho-do-paraná":





NINGUÉM SABE FAZER CONTA, EU ACHO QUE NINGUÉM SABE FAZER CONTA NESSA P....!!!!&nbsp;

(Alberto Youssef)



Hoje
entrei no site da Standard &amp; Poor’s (http://www.standardandpoors.com) pra
ler, em inglês, o relatório completo sobre o Brasil e, assim, compreender como
e porque a agência rebaixou a classificação de risco do Brasil.



Fiz
meu registro. Basta oferecer um email e criar uma senha, só isso. 



Daí
dá pra ver as classificações de risco de todos os países. E dá pra ver o
relatório completo sobre o Brasil. 

Mais
ainda, dá pra ver quem escreveu o relatório.&nbsp;



Foi a analista de crédito, LISA M.
SCHINELLER. Ela foi assessora do Banco Central dos EUA, fez Doutorado em
economia pela Universidade de Columbia e é a responsável pela análise de risco
“soberano” para a América Latina na S&amp;P. Isto é, da capacidade de GOVERNOS
da américa latina pagarem suas dívidas em dólar. (http://www.as-coa.org/speakers/lisa-m-schineller)



A ATENÇÃO DELA É TODA VOLTADA
PARA A CAPACIDADE DO SETOR PÚBLICO pagar suas dívidas EM DÓLAR. A análise dela,
portanto, não é uma geral para economia do setor privado e do setor público. Porém,
como bancos e grandes empresas dependem muito da capacidade de pagamento do
GOVERNO, então eles entendem que se as contas públicas pioram, deve piorar
também a capacidade de pagamento, em geral, dos setores privados com fortes
relações com o Estado brasileiro. O que está rigorosamente certo! E não só para
o Brasil. Mas para toda a América Latina.



Então
o modo como um país DA AMÉRICA LATINA administra suas contas públicas É O
PRINCIPAL CRITÉRIO que a avaliação de risco “soberano” da S&amp;P leva em
consideração pra recomendar, ou não, investimentos em papéis lastreados em
títulos de dívida pública ou em empresas com fortes relações com as finanças do
Estado.

(veja
o slide 12 elaborado por ela, numa palestra para a CEPAL http://www.cepal.org/de/noticias/paginas/0/9200/1Schineller.pdf).



Então
porque a S&amp;P fez esse rebaixamento? (para o status que o mercado financeiro
chama de “JUNK BONDS” (FERRO VELHO, PORCARIA, LIXO, COISA SEM VALOR)



Porque
o governo brasileiro anunciou um ORÇAMENTO
que prevê um&nbsp;déficit para 2016 (R$30,5 bi). Isso
é prova, para a S&amp;P de que o GOVERNO BRASILEIRO não é capaz de controlar
suas contas...ou não quer.



Essa decisão assustou a AGENCIA DE RISCO. Se a interpretação por aqui foi a de que o Governo estava sendo TRANSPARENTE ao apresentar um orçamento deficitário para 2016, na agência a interpretação foi bem outra.&nbsp;



Juntaram três coisas: 1. Não há coesão entre Presidente, vice-presidente e ministros; 2. Não há harmonia entre Executivo e Legislativo. 3. O orçamento de 2016 será deficitário.&nbsp;



Conclusão deles: o Brasil decidiu mudar a política fiscal. Venceu Dilma. Perdeu Levy. Metas de superávit primário de 0,7% do PIB não vão ser realizadas. Logo, aumenta o risco de inadimplência do Estado brasileiro. Então, perde o status de devedor que não oferece risco (BBB ou mais)



O QUE DIZEM “ELES”...DE NÓS, afinal?



A ÍNTEGRA DO COMUNICADO DA STANDARDS&amp;POORS:



RESUMO
Os desafios políticos do país continuam aumentando e
pesam cada vez mais sobre a capacidade e a vontade do governo de submeter ao
congresso um orçamento consistente com a correção de política significativa
sinalizada durante a primeira parte do segundo mandato da presidente Dilma
Rousseff.


A proposta orçamentária do governo
para 2016 prevê ainda outra mudança na meta fiscal primária – menos de seis
semanas após a mais recente alteração da sua meta fiscal –, o que representaria
três anos consecutivos de deficit primário e um contínuo aumento da dívida
geral líquida, caso não sejam tomadas medidas subsequentes com relação à
receita e aos gastos.



Rebaixamos os ratings de crédito
soberano de longo prazo em moeda estrangeira e em moeda local para ‘bb+’ e
‘bbb-’, respectivamente.

A perspectiva negativa reflete nosso
entendimento de que há ainda uma chance em três de um novo rebaixamento em
razão de uma deterioração da posição fiscal do Brasil, de possíveis reversões
nas políticas, dada a fluidez das dinâmicas políticas no país, que inclui
pressões internas no gabinente da presidente, ou em virtude de uma crise
econômica maior que a atualmente esperada.


Ação de rating


Em 9 de setembro de 2015, a Standard
&amp; Poor's ratings services rebaixou o rating de crédito soberano de longo
prazo em moeda estrangeira atribuído à República Federativa Do Brasil de
‘bbb-’ para ‘bb+’ e o rating de crédito soberano de longo prazo em moeda local
de ‘bbb+’ para ‘bbb-’. A perspectiva dos ratings é negativa. Rebaixamos também
o rating de crédito soberano de curto prazo em moeda estrangeira de ‘a-3’ para
‘b’ e o rating de crédito soberano de curto prazo em moeda local de ‘a-2’ para
‘a-3’. Alteramos ainda a avaliação de transferência e conversibilidade de
‘bbb+’ para ‘bbb’. Além disso, reafirmamos o rating de crédito soberano na
escala nacional brasil ‘braaa’ e alteramos a perspectiva deste rating para
negativa.



Fundamentos
em nossa opinião, o perfil de crédito do brasil enfraqueceu-se desde 28 de
julho, quando alteramos para negativa a perspectiva do rating do país. Nessa
data, sinalizamos um aumento nos riscos de execução relativos às correções nas
políticas em andamento, principalmente aqueles gerados pela fluidez das
dinâmicas políticas no congresso, associadas aos efeitos indiretos das
investigações de corrupção na petrobras. Percebemos agora uma redução na
convicção quanto à política fiscal no gabinete da presidente.


A proposta orçamentária de 2016, apresentada em 31 de agosto, incorporava ainda
outra revisão das metas fiscais do governo em um curto período de tempo. O
orçamento proposto tem como base um deficit primário de 0,3% do pib, ante a
meta de superavit anteriormente apresentada de 0,7% do pib, anunciada em julho.
Esta mudança reflete os desacordos internos acerca da composição e da magnitude
das medidas necessárias para reparar o deslize nas finanças públicas.


Sem um desempenho acima do esperado, a meta fiscal proposta no orçamento
resultaria em três anos consecutivos de deficits primários (sem levar em
consideração os juros) e um aumento contínuo na dívida do governo geral. Embora
o ministro da fazenda venha trabalhando em várias medidas para a retormada da
meta inicial de superavit de 0,7% do pib, estas terão que ser negociadas uma a
uma no congresso. Mais importante, a série de eventos que levaram ao orçamento
proposto nos sugere um enfraquecimento da coesão do gabinete da presidente
dilma rousseff e contribui para nossa avaliação de que há um enfraquecimento do
perfil de crédito do país. Em consequência da magnitude dos desafios políticos,
econômicos e fiscais enfrentados pelo brasil, assumíamos um suporte inabalável
do gabinete do governo com o objetivo de maximizar o poder de negociação do
executivo no congresso.


Agora esperamos que o deficit do governo geral suba em média 8% do pib em 2015
e 2016 antes de cair para 5,9% em 2017, ante 6,1% em 2014. Não prevemos um
superavit fical primário em 2015 ou 2016. Um alta (e de lenta queda) carga de
juros (em função dos altos juros e do impacto do enfraquecimento do real em
relação aos swaps cambiais vigentes) contribui para um aumento do deficit. Uma
mudança na dívida do governo geral em relação ao pib ligeiramente maior em
comparação com o deficit fiscal incorpora algumas flutuações nas operações de
recompra (repo) do banco central e um fim aos gastos fora do orçamento (abaixo
da linha).



Esperamos que a dívida do governo
geral, livre de ativos líquidos (excluindo-se as reservas internacionais),
aumente de 47% do pib em 2014 para 53% do pib este ano e para 59% do pib em
2016. Acreditamos também que o indicador de juros em relação à receita
permanecerá acima dos 20% neste e no próximo ano, ante 15% no ano passado, e
que será lentamente mais moderado em virtude da desvalorização do real e do
aumento nos juros. Avaliamos as obrigações contingenciais do setor financeiro e
de todas as empresas públicas não financeiras (npfes, na sigla em inglês,
incluindo a petrobras) como sendo ‘limitadas’, de acordo como a definição do
termo em nosso critério.



O rating que atribuímos ao brasil reflete nossa visão sobre as instituições
políticas estabelecidas e sobre o compromisso mais amplo com políticas que
mantenham a estabilidade econômica — embora de um pouco mais fracamente que
antes. Em nossa opinião, as atuais investigações de alegações de corrupção
contra os indivíduos e empresas proeminentes – nos setores público e privado e
nos vários partidos políticos — levaram a um aumento nas incertezas políticas.
Tais investigações independentes e processo subsequentes relacionados a
práticas de corrupção são um testemunho da estrutura institucional brasileira,
que se constrasta com aquelas de outras economias emergentes. Ao mesmo tempo,
essas investigações enfraqueceram as dinâmicas de coesão e coalizão de curto
prazo. Acreditamos que o enfraquecimento das dinâmicas de coalizão entre o
partido dos trabalhadores (pt) e o partido do movimento democrático brasileiro
(pmdb) representa um fraco prenúncio de aprovação de medidas de ajuste fiscal,
mesmo diante de uma meta fiscal mais afrouxada e de um cenário de baixos
índices de aprovação da presidente&nbsp;Dilma&nbsp;Rousseff e de seu governo, que caiu
para menos de 10%, e da possibilidade de seu impeachment (embora este não&nbsp;esteja incluído em nosso caso base).


Na realidade, continuamos acreditando que a fraqueza econômica exacerbe o risco
de execução. Esperamos agora que a contração do pib real seja mais profunda e
longa, com uma nova revisão de nossa perspectiva de crescimento. Nossas
projeções estimam uma contração de cerca de 2,5% este ano, seguida de outra de
0,5% em 2016, antes de retomar um crescimento modesto em 2017.



Com um PIB per capita de cerca de
US$8.900, as perspectivas de crescimento do brasil são, em nossa opinião,
inferiores às de outros países em estágio semelhante de desenvolvimento. Apesar
da pequena magnitude dos ajustes fiscais necessários, o governo adotou outras
políticas para criar as bases para o crescimento no médio prazo. O governo vem
reduzindo os gastos fora do orçamento e removendo várias distorções econômicas,
que incluem os preços administrados suprimidos. Para conter a inflação e as
expectativas de inflação, o banco central embarcou em um novo ciclo de aperto e
também moderou sua intervenção no mercado de câmbio (por meio do corte da oferta
de dólares via seu programa de swap cambial), facilitando assim a depreciação
do real – embora tenha recentemente retomado uma maior intervenção. O governo
também enfatizou ainda mais a participação do setor privado nos projetos de
infraestrutura. Porém não vemos que isso tenha mudado o sentimento dos mercados
e sim que, ultimamente, as decisões sobre políticas têm prejudicado o
sentimento dos negócios e que as incertezas e os efeitos indiretos das
investigações de corrupção afetam ainda mais tal sentimento. Agora, parece que
o brasil ainda está longe de uma mudança que possibilita um crescimento
positivo, até que as incertezas políticas se esclareçam.


Esperamos que as vulnerabilidades externas do brasil aumentem de alguma forma
nos próximos anos. Não acreditamos que os investimentos estrangeiros diretos
cobrirão totalmente o deficit em conta corrente de cerca de 4% do pib em
2015-2017. Esperamos que a dívida externa líquida estreita atinja a média de
36% dos ingressos na conta de transações correntes em 2015-2017. Nossas
estimativas de dívida externa são calculadas em base de residência. Estas
incluem a dívida do governo denominada em real detida por não residentes e
estimadas em cerca de us$153 bilhões (55% dos ingressos em conta corrente) em
2014. Até o momento, a dívida detida por não residentes cresceu em termos reais
(embora foram menores em julho em base mensal); entretanto, em razão da
depreciação do real, esperamos que tal montante seja menor em dólares em 2015 e
2016. Nossos dados sobre dívida externa, no entanto, não incluem a dívida de
aproximadamente 30% dos ingressos em conta corrente obtidos no exterior pela
petrobras e transferidos em forma de investimento estrangeiro direto para a
matriz no brasil. Assim, apesar de um deficit em conta corrente maior, o brasil
apresenta baixa necessidade de financiamento externo em relação aos seus
ingressos em conta corrente e ao alto nível de suas reservas internacionais
quando comparado com alguns de seus pares.


O rating em moeda local do brasil é mais alto que o rating em moeda
estrangeira, refletindo nossa opinião sobre a credibilidade da política
monetária do país, seu regime cambial e profundidade de seus mercados de
capitais. De acordo com nosso critério, rebaixamos em dois degraus o rating em
moeda local a fim de reduzir a lacuna entre os dois ratings como resultado do
desempenho fiscal do Brasil.



Perspectiva
A perspectiva negativa reflete nossa opinião de que há uma chance em três de
ocorrer um outro rebaixamento dos ratings do brasil. Prevemos que há a
possibilidade de um rebaixamento no próximo ano, particularmente, em razão de
uma maior deterioração da posição fiscal do país ou de uma possível reversão de
políticas-chave, dada a fluidez das dinâmicas políticas, incluindo uma maior
falta de coesão no gabinete da presidente. Um rebaixamento poderia ocorrer
também em razão de um aprofundamento da crise econômica maior do que o
atualmente esperado, em função das questões de governabilidade ou de um
enfraquecimento do ambiente externo.


Podemos alterar a perspectiva para estável, se as incertezas e condições
políticas para uma execução de políticas consistente melhorarem nos vários
setores do governo, de forma a estancar a deterioração fiscal e fortalecer as
perspectivas de crescimento do PIB. Esperamos que tais melhoras sirvam de
suporte para uma mudança mais rápida e possam ajudar o brasil a sair da atual
recessão, facilitando uma melhora no desempenho fiscal e expandindo o espaço de
manobra frente a choques econômicos.



O QUE NOSSO GOVERNO NOS DIZ … ?



A receita
líquida do governo federal, que é a diferença entre a receita total (1.401,8
bilhões) e as transferências para estados e municípios (r$ 221,7 bilhões), deve
ficar em 1.180,1 bilhões. Já a despesa total, que contém despesas obrigatórias
(r$ 960,2 bilhões) e despesas discricionárias (r$ 250,4 bilhões), deve atingir
1.210,6 bilhões. [logo, um déficit
de...r$30,5 bi, ou, us$8,7 bi]... Isso equivale a um déficit primário de 0,5% do pib
para o governo central. Para o setor público consolidado, o déficit previsto é
de 0,34% do pib.

http://www.fazenda.gov.br/divulgacao/noticias/2015/agosto/201cprecisamos-encontrar-caminhos-para-trazer-o-orcamento-ao-reequilibrio-necessario201d-diz-levy



“... de
acordo com os parâmetros ... do projeto de lei orçamentária, o produto interno bruto (pib) deve ter um
crescimento de 0,2% e a inflação deve convergir para 5,4%, em 2016.”
(ministério da fazenda, 31/08/2015. (...) os ministros anunciaram medidas tributárias que podem aumentar a
arrecadação em r$ 11,2 bilhões no próximo ano. para isso, o governo
pretende revisar a desoneração de pis/cofins sobre computadores, smartphones e
tablets, a tributação de bebidas quentes e o imposto de renda sobre direito de
imagem, além de cobrar iof sobre operações de crédito do bndes.... há ainda a previsão de receita não
recorrente de r$ 37,3 bilhões com venda
de ativos e concessões... o governo prevê ainda reforçar a
cobrança da dívida ativa da união.

http://www.fazenda.gov.br/divulgacao/noticias/2015/agosto/201cprecisamos-encontrar-caminhos-para-trazer-o-orcamento-ao-reequilibrio-necessario201d-diz-levy



…NAS PRÓXIMAS SEMANAS.



MINISTÉRIO DA FAZENDA GABINETE DO MINISTRO ASSESSORIADE COMUNICAÇÃO SOCIAL&nbsp;

09/09/2015 



nota à imprensa 



Em face da nova avaliação da nota de crédito de longo
prazo em moeda estrangeira pela agência standard &amp; poor’s (s&amp;p), o
governo brasileiro reafirma seu compromisso com a consolidação fiscal. 



O governo entende que o esforço fiscal é essencial
para equilibrar a economia em um ambiente global de incerteza e, juntamente com
iniciativas microeconômicas, aumentar a produtividade do país e criar as
condições para a retomada do crescimento na esteira do fim do boom das
commodities. 



Esse esforço complementa as medidas macroeconômicas
tomadas desde o começo do ano que já tem se refletido no processo de
reequilíbrio das contas externas e na queda das expectativas de inflação para
2016 e 2017 entre outros indicadores. 



O esforço fiscal em 2015 se traduziu na redução de
subsídios em empréstimos, o corte de r$ 78 bilhões de despesas discricionárias
e na votação de importantes medidas de redução de renúncias fiscais e reforma
do seguro desemprego e pensões. 



O projeto de lei orçamentária para 2016 incorpora
importante disciplina nas despesas discricionárias e esforços de gestão para
reduzir as despesas obrigatórias. 



O processo para se garantir a meta de superávit
primário de 0,7% do pib em 2016 será completado nas próximas semanas com o envio de propostas na área de gastos e
receitas discutidas com o congresso nacional, em paralelo nos próximos meses a
ações legislativas de caráter estrutural para aumentar a eficiência,
previsibilidade e produtividade da economia. 



joaquim levy ministro da fazenda
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