Com meta de 5 milhões de pessoas físicas na bolsa de valores em 2018, BM&FBovespa tenta reformar o sistema de distribuição de ações para angariar mais investidores
Autor: Gilson Lima | Publicado: 2013-03-14T11:05:00-07:00


Projeto prevê que gestoras e 'family offices' possam negociar ações 


                     Autor(es): Por Karin Sato | De São Paulo
                 

                     Fonte: Valor Econômico - 14/03/2013
                 
   
      &nbsp;
     

                     

Depois de  prorrogar de 2014 para 2018 a meta de atingir 5 milhões de
 pessoas  físicas na bolsa de valores, que hoje são cerca de 580 mil, a 
 BM&amp;FBovespa tenta ajudar as corretoras que passam por dificuldade  
financeira e, ao mesmo tempo, reformar o sistema de distribuição de  
ações para angariar mais investidores.

A BM&amp;FBovespa espera a  aprovação da Comissão de Valores 
Mobiliários (CVM) e do Banco Central no  segundo semestre de um projeto 
que ampliará a rede de distribuição dos  seus produtos no país, por meio
 de alterações no modelo de acesso à  bolsa. O plano é estimular o 
surgimento de uma figura que será chamada  de agente distribuidor, que 
funcionará como uma pequena corretora.

Os  candidatos a agentes distribuidores são butiques e bancos de  
investimentos, gestoras de fundos, "family offices" [que fazem a gestão 
 de fortuna de famílias ricas] e escritórios de agentes autônomos. E  
também corretoras antigas ou novatas com pouco capital para investir em 
 tecnologia ou para depositar os R$ 25 milhões de garantias que em média
  são necessários para ser um participante da bolsa.

O agente  distribuidor usará toda a infraestrutura de uma corretora 
que será  denominada "plena". Não apenas a tecnologia, como também a 
estrutura de  retaguarda administrativa das empresas. Outra vantagem é 
que a corretora  plena depositará os R$ 25 milhões de garantias 
iniciais. Para ser um  agente, porém, será necessário ter a autorização 
da CVM ou do BC para  distribuir valores. O modelo tende a conferir mais
 escala às corretoras  plenas.

O diretor executivo de operações, clearing e depositária  da 
BM&amp;FBovespa, Cícero Vieira Neto, afirma que a esperada expansão  
geográfica do mercado de corretoras ajudará a atrair mais investidores  
para a bolsa. A percepção da BM&amp;FBovespa é que o modelo de acesso  
atual é "rígido, relativamente caro, praticamente não diferencia o  
perfil das corretoras e, consequentemente, não favorece a capilaridade e
  a expansão da rede de distribuição".

Ele comparou a futura rede  de distribuição da bolsa a uma árvore. 
"Imagine o tronco de uma árvore e  suas ramificações. O tronco é a 
corretora plena. O que queremos agora é  um número maior de 
ramificações, para atrair pessoas físicas, bem como  empresas que 
desejam investir", diz. Em sua avaliação, um dos principais  ganhos para
 a bolsa será a expansão geográfica. "No modelo atual, há  uma forte 
concentração no eixo Rio-São Paulo."

Vale lembrar que há  alguns anos já existem as corretoras por conta e
 ordem, que utilizam  partes da estrutura tecnológica de uma 
intermediária maior para executar  ordens de clientes. A cearense Pax 
Corretora, por exemplo, usa desde  janeiro de 2011 a infraestrutura da 
Futura Corretora. Outro exemplo é a  Máxima, que no ano passado fechou 
parceria com a CGD Securities.

A  diferença desse modelo já existente com o que pode ser aprovado,  
segundo Vieira, é que o agente distribuidor usará toda a estrutura da  
corretora plena, inclusive seu "home broker", e não apenas a tecnologia.
  Além disso, ele fará o cadastro do cliente e não precisará dividi-lo  
com a com a corretora plena. Esta, por sua vez, assumirá algumas  
responsabilidades, como o depósito das garantias iniciais e o controle  
sobre as atividades do agente distribuidor. O mais provável, diz o  
executivo, é que em caso de problemas, por exemplo, com um cliente, a  
corretora plena divida a responsabilidade com o agente distribuidor, mas
  o tema ainda está sob discussão.

Vieira cita o exemplo de um  escritório de agentes autônomos, que 
hoje só faz a prospecção de  clientes e o repasse de ordens à corretora 
parceira, recebendo desta um  rebate. Supondo que a empresa passe a ser 
uma participante da  BM&amp;FBovespa, poderá executar e liquidar as 
ordens dos seus clientes,  além de receber o pagamento da corretagem.

Outra mudança diz  respeito à supervisão. Atualmente, distribuidoras 
de valores mobiliários  não participantes da bolsa não são auditadas 
pela BM&amp;FBovespa  Supervisão de Mercados (BSM), o braço de 
autorregulação da bolsa. Isso  mudará, caso se tornem agentes.

A vantagem para uma gestora de  fundos será a chance de distribuir 
produtos como ações, contratos de  derivativos e fundos de índices 
diretamente aos seus clientes, opina o  diretor da bolsa. "Por ser uma 
estrutura mais barata e flexível, a  cadeia de oportunidades serão 
ampliadas", diz. Já para as corretoras  plenas, será um meio de 
intensificar a rentabilização dos investimentos  em estrutura feitos no 
passado. "A bolsa vai se dedicar para facilitar  ao máximo o ingresso 
dos agentes de distribuição."

O desempenho  das ações neste ano não favorece a bolsa. O Índice 
Bovespa acumula queda  de 5,85% em 2013 e de 16,10% em 12 meses. Além 
disso, as pessoas  físicas têm reduzido a participação no pregão. Em 
fevereiro, o varejo  representou 15,86% do volume do segmento Bovespa, 
ante 16,86% no mês  anterior. Em 2012, a fatia era de 17,9% e em 2011, 
de 21,4%.