O que é Capital de risco?
Autor: Marcos Guilherme | Publicado: 2013-05-05T20:32:00-03:00

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Informações sobre o que é
capital de risco.

Prof. Dr. José
Dornelas


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O Brasil não oferece muitas opções para as
MPE buscarem investimento para proporcionar o crescimento do negócio. Durante
muitos anos uma das poucas alternativas foi recorrer aos bancos, com financiamentos
a altas taxas de juros, sem falar na burocracia e grande dificuldade em obter o
recurso almejado. Outra opção sempre foi o dinheiro do próprio empresário,
sócios e parentes. Mas isso começa a mudar... 

Está surgindo no mercado brasileiro uma nova
forma de obtenção de capital, a novidade é conhecida pelo nome de Venture
Capital, ou capital de risco. 

As empresas de Venture Capital são
responsáveis pela sustentação de uma boa parte das micro empresas americanas.
Ao contrário dos bancos, estas empresas não emprestam dinheiro, injetam
recursos na empresa e ficam com parte do controle acionário. 

No Brasil temos algumas opções de fundos de
Venture Capital (ver links no site) 



Estágios do Financiamento Empreendedor 

Obter capital para uma empresa empreendedora
é também uma forma venda. Seus clientes têm alguma coisa que você quer, seu
dinheiro. Você tem algo que eles querem, equidade ou um pedaço do potencial de
crescimento da sua empresa. 

O grande passo, como em qualquer processo
de vendas, é determinar o preço correto e fechar a venda. Para fazer isto,
temos que desenvolver um direcionamento para o marketing financeiro. Da mesma
forma que temos de preparar um plano de marketing para vender nossos produtos
ou serviços, precisamos também preparar um plano financeiro de marketing. 

Isto significa que preparamos um plano de
negócios e desenvolvemos e praticamos uma apresentação verbal, desenvolvemos um
esquema de marketing, apresentamos um pacote e fechamos a venda. Isto exige um
conhecimento único do negócio, um grande entusiasmo e muito preparo. 

O plano de negócios mostrará
quanto capital precisaremos levantar, se deve ser através de dívida ou
equidade, e em que estágio ou período de tempo ele será necessário para
realizar tarefas pré-determinadas. 

Através de consultas com amigos, advogados,
contadores e consultores, podemos determinar a melhor estrutura legal para a
empresa e como também o valor da mesma. A partir deste ponto podemos então
desenvolver um programa de marketing financeiro para ajudar a focar os esforços
nos tipos de investidores que mais teriam interesse pela empresa. 

Para empresas que estão somente no
conceito, isto invariavelmente significa que o empreendedor começa com capital
da família e amigos, e então passa a buscar investidores informais visando
criar estrutura que possa atrair o interesse de investidores formais, tais como
empresas de Venture Capital. Para que possamos entender melhor a mecânica deste
processo, vale a pena detalhar os estágios de crescimento de uma empresa definidos
pela maioria das fontes de financiamento. 

Antes de nos aprofundarmos em detalhes do
financiamento empreendedor, é importante entendermos claramente os tradicionais
estágios de crescimento de um negócio empreendedor. Os estágios são os
seguintes: 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Semente
ou Conceito 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Startup


·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Primeiro
Estágio 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Segundo
Estágio 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Terceiro
Estágio 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Colheita


A seguir descreveremos o status, as tarefas
a serem realizadas e o tipo de financiamento de cada estágio de crescimento.



Semente ou Conceito&nbsp;

Status
.
Estamos falando do estágio em que a idéia do negócio ainda está fervendo na
cabeça do empreendedor. É uma idéia, um conceito, não existe time de
gerenciamento, nem protótipo e estudos de patente. Não existe plano de
negócios, cronograma, e nem pesquisa de mercado para constatar o potencial do
produto. Fundadores muitas vezes são pessoas técnicas. 

Tarefas . Começar a
desenvolver o protótipo, montar parte do time de gerenciamento, desenvolver um
plano de negócios, levantar dados de potencial de mercado, estruturar a empresa
e verificar e implementar estudos de marcas e patentes. 

Tipos de Financiamento . Empresas tradicionais de Venture Capital tem pouco
interesse em financiar uma empresa neste estágio. O nível de risco é muito alto
e o tempo de retorno do investimento não pode ser determinado. Economias
pessoais ou capital de amigos ou familiares são geralmente os agentes
financiadores deste estágio. Este estágio termina com a finalização do plano de
negócios para esta fase e com a formação da empresa



Startup


Status
.
No mínimo um dos profissionais que dirigem a empresa já se encontra alocado full-time
no projeto. O protótipo está sendo desenvolvido, o plano de
negócios refinado, o time de gerenciamento sendo identificado, a análise de
mercado sendo realizada e os testes beta sendo aplicados e clientes iniciais
sendo identificados. Empréstimos mais formais começam a se realizar. 

Tarefas . Finalizar e
testar o protótipo e obter evidências sobre o interesse comercial do produto.
Identificar e montar um time de gerenciamento inicial, terminar o plano de
negócios e o plano de marketing, estabelecer produção e iniciar vendas. 

Tipos de Financiamento . Empresas tradicionais de Venture Capital devem mostrar
interesse neste estágio, assumindo que um time preparado de gerenciamento está
montado, patentes estudadas e provadas e potencial de mercado comprovado.
Levantar capital é o maior esforço neste estágio e isto pode levar de alguns
meses a mais de um ano.





Primeiro
Estágio 

Status
.
A empresa é agora uma empresa em funcionamento. O produto já provou que pode
ser produzido e que é vendável. Se estamos falando de uma empresa de serviços,
alguns clientes já se utilizaram do serviço. O time de gerenciamento já está
funcionando e a empresa provavelmente já provou algum atraso ou complicação,
clientes já confirmaram o uso do produto, o marketing está sendo refinado,
ajuste estão sendo feitos no plano de negócios e o esforço de levantar capital
continua. 

Tarefas . Alcançar
penetração de mercado e os objetivos iniciais de vendas, se aproximar do ponto
de equilíbrio, aumentar produtividade, reduzir custo unitário do produto e
criar estrutura de vendas e de distribuição. 

Tipos de Financiamento . Neste estágio, empresas tradicionais de Venture Capital
estão interessadas em investir. De fato é o estágio preferido pela maior parte
delas. Financiamento é necessário para solucionar problemas de produção e para
suportar ações iniciais de marketing.



Segundo
Estágio 

Status
.
Vendas significativas estão desabrochando, assim como ativos e passivos. A
empresa esporadicamente alcança o ponto de equilíbrio e o gerenciamento preciso
do fluxo de caixa torna-se imprescindível. Equipe de gerenciamento de segundo
nível está sendo identificada e contratada. Estudos de novos mercados estão
sendo realizados e sistemas de gerenciamento mais sofisticados começam a ser
utilizados. 

Tarefas . Obter
lucratividade consistente e aumentar significativamente vendas e renovação de
pedidos, expandir vendas de regional para nacional, definir plano de marketing
internacional e obter capital de giro para expandir marketing, contas a receber
e estoque. 

Tipos de Financiamento . Mais sofisticadas formas de buscar investimento e
segundo round de investimentos de Venture Capital
começam a aparecer neste estágio do negócio. Os investidores iniciais estão se
preparando para colher os primeiros frutos do investimento.



Terceiro
Estágio 

Status
.
Todos os sistemas estão funcionando e o potencial para um sucesso definitivo
começa a ser aparente. Barreiras estão sendo superadas em todas as áreas, tais
como design e desenvolvimento da segunda geração de
produtos, marketing e distribuição, equipe e sistemas de gerenciamento. 

Tarefas . Aumentar
confiança do mercado, começar marketing de exportação, colocar a segunda linha
de gerentes a postos, preparar a empresa para o momento de colher resultados. 

Tipos de Financiamento . Neste estágio a empresa provavelmente necessitará obter
bridge
ou mezzanine financing para levar ao aumento de
contas a receber e de estoque antes da colheita. Existe muita pressão para
mostrar a segunda e terceira geração de produtos, aumentar a rentabilidade e
melhorar o balanço, bem como estabelecer um market share consistente e
com boa penetração.





Estágio Quatro ou O momento de colher
resultados está próximo? 

O fim pode estar próximo para empresas
empreendedoras. A companhia está filtrando suas opções estratégicas incluindo
going public (abrir capital), ser adquirida, vendida ou participar de uma
fusão. O que começou como um sonho se torna realidade empreendedora. O próximo
desafio é começar tudo de novo, só que com dinheiro no bolso. 

Entendendo
os estágios de crescimento de uma empresa, podemos então nos aprofundar nos
vários tipos de financiamentos para empreendedores. 



Tipos de Financiamento para o Empreendedor 

Empresas empreendedoras estão
constantemente em busca de novos capitais e isto quase nunca é fácil.
Empreendedores de elite entendem que levantar capital é um meio de
sobrevivência. 

Empreendedores experientes percebem que o
financiamento de empresas é feito em estágios e que eles têm que estar atentos
para as últimas tendências em financiamento. Muitos iniciantes acreditam
erradamente que podem gerar fluxo de caixa suficiente num curto período de
tempo e criam estratégias de busca de investimento sem ajuda de profissionais
especializados, colocando em risco o sucesso de seu negócio. 

Isto geralmente não funciona nestes dias de
agitação e mudanças freqüentes nos modelos de negócios, especialmente em áreas
relacionadas com alta tecnologia. Discutiremos a seguir este fato, como também,
outros problemas potenciais que podem ocorrer. Serão apresentadas também
diversas soluções de fontes de financiamento.



As Duas Opções Básicas de Financiamento
(Dívida ou Equidade)


Em oposição aos sonhos da maioria dos
empreendedores, o financiamento inicial pode ser a parte mais difícil de lançar
um novo negócio. Existem muitos conceitos populares errados que pregam que uma
idéia, pessoas competentes e um plano de negócios garantem a presença do
capitalista de risco no negócio. Eles esperam sair rapidamente, com muita
alegria e com o cheque na mão. Eles não percebem que empresas tradicionais de
Venture Capital (fundos de Venture Capital que são suportados por investidores
institucionais) financiam apenas uma fração muito pequena das muitas novas
empresas que surgem a cada ano. Eles não estão conscientes do fato de que 90%
do capital necessário para começar um novo negócio vem de fontes privadas e que
é parte da função do empreendedor identificar e vender seus projetos a estas fontes.
Este é um trabalho muito difícil e desgastante. 

A primeira coisa a se fazer é preparar um
plano de negócios e usá-lo como sua principal arma para atrair investidores. A
segunda coisa é preparar o marketing de financiamento que é a estratégia de como
buscar o investimento. 

Cada alternativa para levantar capital
requer um diferente ajuste do plano de negócios. O financiamento nunca ocorre
de uma forma muito rápida e este processo quase sempre é muito difícil. De
fato, geralmente é doloroso e irritante. Se não houver uma preparação muito
adequada por parte dos empreendedores este estágio pode nunca ter fim. 

Existe um número de fontes de financiamento
e uma variedade de formas de capital. Algumas são usadas para financiar
empresas no estágio semente ou startup, enquanto outras são utilizadas para
expansão. Startups usualmente são limitadas ao tipo de financiamento que podem
conseguir, tais como economias pessoais que podem ser utilizadas como equidade
ou dívidas pessoais. 

Por outro lado, empresas com um histórico
comprovado têm maiores opções de alternativas de financiamento, tais como
bancos, empresas de Venture Capital ou ofertas públicas. O que todos os
empreendedores percebem muito cedo é que existem diversos fatores que devem ser
constantemente avaliados na busca do difícil capital. São eles: 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Perda
de controle 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Diminuição
da flexibilidade operacional 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Dívidas
que podem dificultar o crescimento da empresa no futuro 

Para todos os objetivos o empreendedor tem
duas opções básicas de financiamento: dívida ou equidade, comprometendo parte
de seu negócio ou entregando parte do negócio a outro. É comum existir as duas
opções de financiamento em um único negócio. 

Basicamente, dívida é dinheiro emprestado
assegurado de alguma forma com algum tipo de propriedade. Equidade, por outro
lado, é capital contribuído, usualmente em dinheiro. Dívida deve ser assegurada
por uma assinatura pessoal, e equidade pode ser assegurada também na forma de
ativo contribuído. 

A maioria dos novos negócios requer dívidas
de longo prazo ou permanente equidade de capital para suportar expansões e
antecipar um rápido crescimento. A vantagem do empréstimo é que o processo é
relativamente simples, não demora muito tempo e não dilui a controle da
empresa. 

A desvantagem é que isto é uma estratégia
de alto risco uma vez que não temos certeza do crescimento da empresa. A
empresa não crescendo o esperado não proporcionará o pagamento da dívida, o que
envolverá os proprietários, uma vez que eles geralmente são consignatários do
processo.



Empreendedores de Sucesso usam Combinação! 

Diferentemente de óleo e água, dívidas,
equidade e financiamento externo se misturam muito bem. Na verdade, este é o
grande segredo do empreendedor. As empresas melhores gerenciadas misturam suas
fontes de financiamento e escolhas. Qual usar e quando, torna-se uma opção
individual, embora a experiência mostra que existem algumas combinações que têm
precedentes de sucesso. Investimentos pessoais dos fundadores, incluindo
propriedades pessoais e empréstimos e equidade de familiares e amigos são
usualmente utilizados no financiamento de empresas no estágio semente ou
conceito. 

Empresas no Estágio de Desenvolvimento ou
Startup normalmente procuram investimentos de instituições privadas, empresas
de Venture Capital que estão iniciando no mercado e várias doações de fundações
e fontes do governo.

Empresas no Primeiro Estágio ou produção
devem receber financiamento de bancos, empresas de leasing e através de
parcerias de pesquisa e desenvolvimento (para ampliação de desenvolvimento de
produto). Parcerias estratégicas com clientes, fornecedores e produtores
começam a se formar neste estágio. 

Empresas no segundo estágio de crescimento,
no qual a produção está funcionando em sua capacidade total e o marketing se
expandindo, geralmente recebem injeção de capital. Este capital geralmente vem
através de uma segunda rodada de investimento, ainda maior que a primeira. 

Participam desta rodada empresas
tradicionais de Venture Capital, grandes empresas que estão procurando por
oportunidades de distribuição de produtos, investidores institucionais,
empresas de leasing (para equipamentos de produção) e outros parceiros
estratégicos (geralmente buscando direitos de fabricação e distribuição tanto
no mercado interno quanto externo). 

Depois deste estágio, a empresa tem algumas
decisões difíceis a considerar. Nos próximos estágios (terceiro e quarto
estágio), onde esperam os resultados, é necessário mais investimento, mas as
opções são ainda maiores: mais Venture Capital, bridge financing, abrir capital
(going public), ser adquirido (talvez por algum parceiro estratégico das fases
anteriores) ou vender a empresa para uma outra empresa mais capitalizada. 



Dívida ou Equidade? 

Se falamos até agora para combinarmos
várias formas de financiamento, como saber o que fazer e quando? O uso de
dívida geralmente requer que alguma equidade tenha vindo antes. Uma princípio
básico, mas grosseiro, é que cada unidade de dinheiro gerada através de
equidade nos estágios iniciais da empresa pode suportar uma unidade de dinheiro
gerada através de dívida, se existir como assegurar o retorno do empréstimo. 

As empresas que realizam empréstimos sentem
que uma startup tem pouca habilidade de gerar vendas ou lucros.
Consequentemente, estas empresas querem ter seus empréstimos assegurados uma
vez que eles sentem que os valores dos ativos decrescem com o tempo e que
existe sempre a possibilidade do time de gerenciamento não estar preparado para
o desafio de criar uma nova empresa. 

Este empréstimo será na maioria das vezes
um empréstimo a curto prazo (um ano ou menos) a ser pago pelas vendas.
Empréstimos a curto prazo são tradicionalmente utilizados para capital de giro
e compra de pequenos equipamentos. Empréstimos a longo prazo (de um a cinco
anos) podem ser utilizados em alguns casos para capital de giro, mas usualmente
são designados para financiar propriedades ou equipamentos, que servem de
garantia para o empréstimo. 

Nos Estados Unidos, enquanto bancos
comerciais são a fonte mais comum de empréstimos a curto prazo, existem mais
opções para empréstimos a longo prazo. Podemos citar produtores de
equipamentos, Small Business Administration (SBA), agências governamentais e
empresas de leasing. Mais exemplos serão dados no próximo tópico. 

É verdade que empreendedores podem
financiar startups com mais dívidas que equidade, mas existem algumas
desvantagens. Como por exemplo, se eles negociam o termo de crédito estendido
com diversos fornecedores, isto limita sua flexibilidade em negociar preços.
Empresas pesadamente alavancadas (isto é, financiada através de empréstimos)
são constantemente desvalorizadas e irão provavelmente ter contínuos problemas
de fluxo de caixa durante seu crescimento. Olhar atentamente para o fluxo de
caixa estendido exige do time gerencial um desvio muito grande do operacional
da empresa. Isto também afeta o balancete, tornando difícil a obtenção de
adicional equidade ou dívida. 

Por outro lado, existe uma grande vantagem
em usar dívida. Empréstimo não diminui ou dilui a posição de equidade do
empreendedor e isto proporciona um ótimo retorno sobre o capital investido. De
qualquer forma, se o custo de crédito aumenta muito, ou as vendas não atingem
as projeções, o fluxo de caixa se torna muito complicado e a falência pode se
tornar realidade. 

Empreendedores de sucesso usam várias
combinações de dívidas e equidade. Eles determinam qual é a mais vantajosa para
o estágio de crescimento que se está financiando. O objetivo deles é criar
altas valorizações ou altos lucros. 



Fontes de Financiamento 

Financiar uma empresa pode ser confuso e
irritante. Se você é um iniciante no assunto, você deve se sentir perdido por
não saber o jargão. Se você tem anos de experiência, você pode se sentir
precisando de uma reciclagem. 

A seguir descreveremos algumas fontes para
obtenção de capital objetivando ativar seu processo de raciocínio .
Empreendedores precisam ser criativos, mas em alguns momentos nós precisamos de
um empurrão para nos ajudar a começar o processo. 



Tipos de Equidades e Fontes 

PESSOAL 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Economia


·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Cartão
de Crédito 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Venda
de propriedade 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Segundo
financiamento para compra de casa própria 

FAMÍLIA E AMIGOS 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Investimentos
Pessoais Eles investem porque eles conhecem você e acreditam em você 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Empréstimo
ou equidade 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Conhecimento


ANGELS 
Investidores são comumente e afetuosamente conhecidos como angels (anjos).
Junto com família e amigos, eles provêm a maioria dos financiamentos de startup
para novas empresas. Eles podem investir em dívidas ou equidade ou combinação.
Quem são eles: 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
90%
homens 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
idade
de 40 a 60 anos 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
educação:
superior/pós 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
experiência
prévia com startup 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
salário
anual de US$100mil a US$250mil 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
investem
2 anos, $25k-50k por negócio totalizando $130k 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
raramente
investem em mais de 10% do negócio 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
procuram
retorno de 20% composto por ano 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
esperam
segurar seus investimentos por 5-7 anos 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
preferem
indústria ou empresas de produtos 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
gostam
de investir em tecnologias que conhecem 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
preferem
empresas no estágio startup 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
não
gostam de crescimento moderado 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
gostam
de consultoria ou conselho posicionando a empresa 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
gostam
de investir em grupos e em empresas localizadas perto de suas residências 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
se
motivam pelo alto retorno 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
30%
são advogados ou contadores 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
descobrem
novos negócios a se investir através de amigos 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
interessam-se
por novos negócios 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
indicam
os negócios para outros investidores 

Como encontrá-los: network-network-network

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Pergunte
por referência 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Use
o arquivo de cartão de visitas 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Se
comunique com todos, a qualquer momento em qualquer lugar. Faça contatos com
advogados, contadores, médicos, dentistas, banco de investimentos etc 

Como se apresentar:
Se municie de um sumário executivo em torno de 2 páginas e de um plano de
negócios completo. O mais importante: introduza o projeto verbalmente em
aproximadamente 3 minutos e em seguida faça uma apresentação visual em
aproximadamente 15 minutos. O objetivo é causar impacto no tomador de decisões
do grupo de investidores.

FUNCIONÁRIOS
Muitos empreendedores não aproveitam a possibilidade de obter investimento
tanto através de dívidas quanto dividendos de funcionários que já trabalham
para a empresa ou que virão a trabalhar. 

VENTURE CAPITAL
Empresas de Venture Capital têm muita capacidade para gerenciar seus
investimentos: 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Time
de gerentes de alta qualidade 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Crescimento
muito rápido (de zero a $20 milhões em 4-5 anos) 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Alto
potencial de mercado 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Alta
necessidade de capital 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Alta
responsabilidade 

BANCOS DE INVESTIMENTO 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Funcionam
como agentes 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Podem
encontrar várias fontes de financiamento 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Têm
capacidade de criar estruturas de investimentos exclusivas 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Identificam
parceiros estratégicos 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Boa
experiência em negociar com produtores 

BANCOS MERCANTIS
Basicamente possuem as mesmas características que os bancos de investimentos,
só que às vezes investem seu próprio dinheiro no negócio.

PARCEIROS ESTRATÉGICOS/ALIANÇAS 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
P&amp;D,
fábricas, distribuidores, empresas de marketing Tipos de empréstimo e fontes 



Tipos
de empréstimo e fontes 

BANCOS Economias e Empréstimos -
Credit Unions Place secured short, ou medium-term loans 



 

  O que eles financiam 
  O que eles procuram 
 

  Capital de Giro 
  Precisam de alguma
  equidade 
 

  Linhas de crédito 
  Garantias Pessoais 
 

  Contas a Receber 
  


 

  Instalação &amp;
  Propriedade 
  


 


COMPANHIAS FINANCEIRAS COMERCIAIS
&nbsp;O que são eles? 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Emprestadores
baseados em propriedades, mais agressivos que bancos Como se diferem de bancos?


·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Mais
rápidos, taxas de retorno mais alta 

O que eles financiam? 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Contas
a receber, estoque etc.

EMPRESAS DE LEASING 

FONTES GOVERNAMENTAIS (Brasil) 
BNDES 
CNPQ/RHAE 
PIPE/Fapesp 
Softex/Gênesis 
FINEP 
PATME/SEBRAE 

FABRICANTES DE EQUIPAMENTO 
Programas de Leasing 
Extensão de pagamentos 

FÁBRICAS - altos descontos 
Matéria prima 
Estoque 
Contas a pagar 



Nota Final de Financiamento 
O grande segredo para se levantar o capital necessário para uma empresa
empreendedora é utilizar-se de COMBINAÇÃO! Combinação de dívidas e equidade em
diferentes períodos do crescimento da empresa. E o segredo para operar uma
empresa de sucesso consiste em prestar atenção constante nos seguintes itens: 

1.
Fluxo de Caixa 
2. Contas a Receber 
3. Contas a Pagar 
4. Controle de Estoque





GOING PUBLIC / INITIAL PUBLIC
OFFERINGS (IPOs)

O Que Significa Abrir Capital? 
Basicamente, abrir capital, ou participar de uma IPO - Initial Public Offering,
é o processo pelo qual uma empresa pertencente a um ou mais indivíduos é
convertido num negócio pertencente à muitos. Isto envolve ofertar parte da
propriedade da empresa para o público através da venda de debit, ou mais
comumente equity securities (ações).

Quais
são as vantagens e desvantagens? 

 

  Vantagens 
  Desvantagens 
 

  Capitalização da empresa 
  Pressão de crescimento a
  curto prazo 
 

  Aumenta possibilidade de
  novos investimentos 
  Abertura de informações
  ao público 
 

  Melhor preparada para
  novas aquisições 
  Perda de controle 
 

  Diversificação de
  proprietário 
  Custo inicial e de
  operação 
 

  Compensação dos
  funcionários 
  Restrições no
  gerenciamento 
 

  Aumenta prestígio pessoal
  e corporativo 
  Perda de benefícios
  pessoais 
 

  


  Restrições comerciais 
 


A minha empresa se qualifica para este
processo?

Não existem garantias na vida e nem no processo de busca de investimentos. Nos
negócios, esta é a razão pela qual chamamos estas pessoas de empreendedoras,
pessoas que não têm garantias do futuro, mas lutam com todas as forças para
atingi-los. Converse com um financiador, um consultor da área, contador ou
advogado a respeito das oportunidades de mercado. Então pergunte a si mesmo: 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Posso
mostrar que a minha empresa pode manter constante a sua taxa de crescimento? 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
O
consumidor necessita do tipo de produto e serviço que será vendido? O público
acredita que o segmento da empresa está em alta? 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
A
performance da empresa está igual, ou melhor, que a dos concorrentes? 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
As
metas financeiras são atingíveis? 

Muitos underwriters (empresas
especializadas no processo de going public) exigem que a
empresa possua receita anual de US$10 a US$20 milhões e lucro de US$1 milhão.
Exigem também que seus produtos estejam no auge da curva de crescimento, que
tenha um grupo de gerenciamento experiente que possa provar que a empresa terá
crescimento médio de 25% nos próximos 05 anos. Para obter aprovação na NASDAQ
sua empresa precisa de US$4 milhões em ativos líquidos tangíveis. No entanto
existem muitas exceções e empresas menores também podem se tornar públicas.

O que minha empresa precisa para abrir
capital?

Auditoria financeira e um excelente time de gerenciamento. A credibilidade e a
experiência do time de gerenciamento é a chave mais importante para obter a
aprovação do underwriter e concluir com sucesso o processo de abertura de
capital. Você também precisa de um time externo muito forte, que são:
consultores de IPO, advogados, contadores, relações públicas etc.

O
que é o processo de registro? 
Abrir capital exige Demonstrativo de Registro (Registration Statement) que é um
documento que deverá ser cuidadosamente preparado pela sua equipe de advogados
e contadores. Este documento contém informações detalhadas a respeito dos
seguintes assuntos: 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Produto/serviço/mercado


·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Informações
sobre a empresa 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Fatores
de risco 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Explicação
de como irá utilizar-se do capital levantado 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Identificação
dos principais acionistas 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Auditoria
financeira 

Depois de preparado, o Demonstrativo de
Registro é submetido para o SEC - Securities and Exchange Commission e outros
órgãos regulamentadores para revisões detalhadas. Quando este processo é
completado você e seu time de gerenciamento irão realizar um road show para
apresentar sua empresa para os stock brokers que irão vender ações para os
investidores. 

Quanto custa o proceso de going public? 
O custo pode variar consideravelmente dependendo do histórico de cada empresa,
tamanho e complexidade do negócio. A seguir apresentaremos uma faixa de custos
que podem ser utilizadas como base. 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Jurídico:
$50,000 a $150,000 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Contabilidade:
$20,000 a $75,000 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Auditoria:
$30,000 a $200,000 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Relações
Públicas: $20,000 a $80,000 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Taxas:
$10,000 a $30,000 

·&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;&nbsp;
Temos
que considerar ainda a comissão do underwriter como também diversas despesas
que ocorrerão dentro da própria empresa. 

Quanto tempo demora o processo? 
De 3 a 12 meses (média de 6-9 meses - quando bem preparada).

O que Significa Lockup
Agreement? 
Quando uma empresa de Internet torna-se pública, faz seu IPO. Nestes casos é
comum um acordo, chamado em inglês de lockup agreement. Os
primeiros investidores - os gerentes que trabalham e os investidores que entram
com o capital - concordam em não vender suas ações durante um certo período
após a empresa ter se tornado uma S.A. Este período costuma ser de seis meses. 

É o caso das ações da EBay, por exemplo. O
IPO da EBay lançou 3.5 milhões de ações da empresa para o público. E desde o
final de janeiro de 1999, mais de 24.5 milhões de ações já estão livres para
serem negociadas. 

É claro que Wall Street sabe quando os lockups
estão para expirar. Quando chega a hora, os insiders da Bolsa vendem
ações antes que outras novas cheguem. 

Por isso o período de lockup serve também
de bola de cristal para prever o que vai acontecer com as ações de empresas de
Internet. Em 1998 as ações da VeriSign, por exemplo, caíram 8% um mês antes do
lockup acabar e continuaram a cair. As ações da DoubleClick caíram 9% um mês
antes e continuaram caindo por mais dois meses. O mesmo acontece com a
NetGravity um mês antes do lockup vencer. 

Espera-se que as ações da EBay caiam
bastante, devido a oferta que poderá acontecer. A EBay teve um período de
lockup de apenas 120 dias. 

Tudo isso serve para contestar um dos mitos
dos IPOs Internet. Acredita-se que uma empresa quando se torna pública, seus
donos e fundadores enriquecem instantaneamente. Não é bem assim. Quem faz
milhões da noite para o dia são os bancos de investimento e certos
investidores. Mas o pessoal das empresas tem que ter paciência. 

Foi o que aconteceu com as ações do
Theglobe.com. Quando subiram, a imprensa logo pintou seus dois diretores (de
vinte e poucos anos de idade) quase como adolescentes milionários. 

As ações subiram muito em um primeiro
momento, mas depois caíram. Os jovens diretores não podem fazer dinheiro com
elas. Como disse um deles, Stephan Paternot, ao TheStreet.com: "Não posso
vender nada. Na verdade, a única coisa que mudou na minha vida foi o fato de
meus amigos acharem que a conta do bar deve vir para mim." 

Mas passado algum tempo, os investidores
que tiverem paciência deverão ser recompensados. 



Agora que você já conheceu os conceitos
básicos de todas as fases de uma empresa empreendedora, transforme aquela idéia
que você tem guardada em sua mente num negócio real, ou seja, transforme seus
sonhos em realidade. Mas antes de tomar qualquer decisão precipitada faça um
planejamento completo, um bom plano de negócios com um estudo detalhado sobre o
negócio e se prepare para arregaçar as mangas, pois terá muito trabalho pela
frente. Boa Sorte!!!!! 


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