Banco BTG Pactual: insider trading e vendas à descoberto com a prisão de Esteves?
Autor: Daniel | Publicado: 2016-02-01T05:25:00-08:00




Nesse texto, vamos analisar os desdobramentos do que pode ter ocorrido com o banco BTG Pactual - mais precisamente de que forma alguém deve ter lucrado muito com a prisão do banqueiro André Esteves.&nbsp;



Em 2012, tivemos um ano cheio de incertezas com bolsa de valores no Brasil podendo ser confundida com uma montanha Russa. Naquele ano o banco BTG Pactual fez a sua oferta inicial de ações captando valores bilionários. O banco BTG não é um banco como os bancos comerciais, seu foco não é o mesmo que o Banco do Brasil e Caixa Econômica, a atividade-fim do BTG são negócios, por isso se trata de um banco que adquire participações em empresas e esperar lucra desses negócios - razão pela qual é classificado como banco de investimentos.

Mas o que sucedeu com o banco BTG Pactual? Tudo parecia ir tão bem até o ano de 2015 - quando um dos bancários peça-chave do banco foi parar atrás das grades.&nbsp;


Banco BTG Pactual: IPO de sucesso, porém Esteves no sequestro


Os papéis do BTG foram vendidos a R$ 31,25 naquela época. A operação foi coordenada pelo Espírito Santo Investment Bank, um banco Português. A estrutura da oferta gerou mutas dúvidas em função do desenho adotado. Tudo parecia ter alguma explicação para tamanho emaranhado de condições e disposições adotadas para a emissão dos papéis. Eu sou da seguinte lógica. Se o emissor de ações inventa uma estrutura societária complexa que até mesmo ele falta com clareza na hora de explicar aos potenciais investidores porque adotou essa configuração de capital, é porque tem coisa aí. Pode até ser que ao adotar os passos que adotou, sua intenção seja fugir de pagamento de impostos, gastos e outras coisas mais ou adquirir benefícios de alguma forma. Agora, que isso afugenta muita gente (inclusive quem entende bastante desse tipo de estrutura de capital) tende a ficar ressabiado. Dizem que o que chamou muita atenção dos investidores foi o fato de se ter André Esteves a frente do Banco. Ainda mais considerando que a mídia corporativa como a revista Exame, Infomoney e outras mais adoram idolatrar "garotos prestígios" e fomentar um sentimento de confiança de maneira manipuladora e asquerosa, justamente em forma de coluio com essas peças raras. É o lobby dando as cartas, como sempre.



O BTG lançou ao mesmo tempo units na BM&amp;FBOVESPA e na Euronext Amsterdam, na Holanda. Uma unit é como uma lembrancinha de festa de criança, você abre e vem um monte de coisas dentro. No caso do BTG Pactual, veio uma ação ordinária (a que concede ao detentor o direito de voto em assembleias) e duas ações preferenciais (a ação que concede no mínimo 10% de dividendos a mais que as ordinárias ou qualquer outro benefício). E não para por aí. Quem comprou a unit no Brasil, ainda levou de brinde um recibo de ações BDR com direito a voto e dois recibos de BDR sem voto da BTG Pactual Participações (BPP), empresa com sede em bermudas e listada na Euronext. Quem adquiriu na Euronext recebeu outras coisas no seu pacotinho. Os investidores de lá receberam uma ação com voto e outra ação sem voto da empresa BTG Pactual Participações, mais &nbsp;um recibo de ações GDR representativo de ações ordinárias e outro de ações preferenciais da empresa brasileira.

À propósito, um GDR é um Global Despositary Receipt. É um certificado de banco emitido em mais de um pais que representa ações de uma empresa estrangeira. Os detentores desses recibos podem negociá-los tranquilamente em seu país. O único detalhe é que são oferecidos mundialmente em diversos bancos pelo mundo a fora.



A questão toda é que André Esteves tinha no cofre ações da classe C. As características da classe C de ações constam no estatuto da empresa, mas, grosso modo, garantiam a Esteves um poder supremo sobre as demais classes de ações, isso porque ele poderia vetar algumas decisões e em certos casos deliberar sobre alguns casos mais extremos independente do restante dos acionistas.



Assim fica fácil, não?



Geralmente, esse tipo de estrutura não é visto com bons olhos por parte da CVM (xerife dos mercados), porém como não é constatada nenhuma irregularidade (a lei é sempre dúbia e uma boa equipe de advogados é suficiente para dar o pulo do gato) a operação acaba passando.



Após anos do IPO do BTG Pactual, em 2015, Esteves acabou na cadeia por conta de suspeitas que apontam que ele estaria envolvido na trama de uma &nbsp;fuga de um ex-dirigente da Petrobrás que teria se envolvido com pilantragens na petroleira para se beneficiar.



Foi uma loucura, pois seus dirigentes perceberam que isso poderia impactar a liquidez do banco com diversos saques de clientes seguindo o efeito manda. Inclusive acabaram se desfazendo de algumas participações para fortalecer o caixa da empresa.



Mais uma vez constatamos como a assimetria de informações é extremamente prejudicial aos mercados. Quem garante que não teve gente que já sabia &nbsp;que André Esteves seria preso e efetuou vendas à descoberto no mercado para faturar muito? Isso que sugiro não é uma piada, é a mais pura verdade. Informações podem ter sido facilmente vazadas pela Polícia Federal antes do fato se concretizar e alguém se adiantou enviando a sua ordem ao mercado. Faturando alto!



Quem sabe um dia ficamos sabendo que foi constatado algum movimento atípico de operações desse tipo e a pessoa é punida?



Só o tempo irá dizer....