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Außenansicht des Marriner S. Eccles Federal Reserve Building in Washington, D.C., 14. Juni 2022.
Sarah Selbiger | Reuters
Nachdem die Federal Reserve jahrelang ein Leuchtfeuer für die Finanzmärkte war, ist sie plötzlich ratlos, als sie versucht, die Wirtschaft durch einen bösartigen Inflationsschub zu navigieren und sich von den sich verdunkelnden Wolken der Rezession fernzuhalten.
Beschwerden über die Fed haben einen vertrauten Ton, da Ökonomen, Marktstrategen und Wirtschaftsführer darüber nachdenken, was sie für eine Reihe von politischen Fehlern halten.
Im Wesentlichen konzentrieren sich die Beschwerden auf drei Themen vergangener, aktueller und zukünftiger Maßnahmen: dass die Fed nicht schnell genug gehandelt hat, um die Inflation zu zähmen, dass sie jetzt selbst mit einer Reihe von Zinserhöhungen nicht ausreichend handelt und dass sie besser hätte sein sollen die aktuelle Krise kommen zu sehen.
„Sie hätten wissen müssen, dass die Inflation zunimmt und sich festigt“, sagte Quincy Crosby, Chief Equity Strategist bei LBL Financial. „Warum hast du das nicht kommen sehen? Das sollte kein Schock sein. Ich denke, das ist ein Anliegen. Ich weiß nicht, ob es ein so offensichtliches Anliegen ist wie ‚Der Kaiser hat keine Kleider‘ die Straße gegenüber dem Ph.D.“
Die Verbraucher äußerten tatsächlich ihre Besorgnis über Preiserhöhungen, bevor die Federal Reserve begann, die Zinssätze zu erhöhen. Die Fed hielt jedoch monatelang an ihrem „vorläufigen“ Text zur Inflation fest, bevor sie schließlich eine schlechte Entscheidung traf. Zinserhöhung um einen Viertelpunkt im März.
Dann beschleunigten sich die Dinge Anfang dieser Woche plötzlich, als bekannt wurde, dass die politischen Entscheidungsträger ernster wurden.
Der Weg zu einem Anstieg um drei Viertelpunkte am Mittwoch war seltsam, insbesondere für eine Zentralbank, die stolz auf ihre klare Kommunikation ist.
Nachdem Beamte wochenlang darauf bestanden hatten, dass eine Erhöhung um 75 Basispunkte nicht auf dem Tisch liege, sagte ein Bericht des Wall Street Journal am Montagnachmittag mit wenigen Quellen, dass wahrscheinlich aggressivere Maßnahmen kommen werden als die geplante Erhöhung um 50 Basispunkte. Der Bericht folgte mit Ähnliche Konten von CNBC und andere Verkaufsstellen. (Ein Basispunkt ist ein Hundertstel von einem Prozentpunkt.)
Auf den ersten Blick kam der Schritt, nachdem die Umfrage zum Verbrauchervertrauen vom Freitag zeigte, dass die langfristigen Inflationserwartungen steigen. Dies kam nach einem Bericht, dass VPI im Mai um 8,6 % gestiegen Im vergangenen Jahr höher als die Erwartungen der Wall Street.
Crosby sprach die Idee an, dass die Fed sich der Inflation hätte bewusster sein sollen, und sagte, es sei schwer zu glauben, dass die Datenpunkte die Zentralbanker hätten überraschen können.
„Ich habe mir etwas einfallen lassen, das nicht zusammenpasst, und das haben sie vor dem Stromausfall nicht gesehen“, sagte sie und bezog sich auf die Vorbereitungen für FOMC-Sitzungen, als es den Mitgliedern untersagt war, sich an die Öffentlichkeit zu wenden.
„Sie können ihnen dafür applaudieren, dass sie sich schnell bewegen und nicht sechs Wochen warten [until the next meeting]. Aber dann kam ich darauf zurück, wenn es so schrecklich war, dass du nicht sechs Wochen warten konntest, warum hast du es dann nicht vor Freitag gesehen? Crosby fügte hinzu: „Dies ist die aktuelle Markteinschätzung. „
Vorsitzender der Federal Reserve Jérôme Powell Er tat sich bei der Pressekonferenz am Mittwoch keinen Gefallen, als er darauf bestand, dass es „keine Anzeichen einer breiteren Verlangsamung gab, die ich in der Wirtschaft sehen konnte“.
am Freitag, Ein Wirtschaftsmodell für die Federal Reserve Bank of New York Es deutete tatsächlich auf einen Inflationsanstieg von 3,8 % im Jahr 2022 und ein negatives BIP-Wachstum in den Jahren 2022 und 2023 mit jeweils -0,6 % bzw. -0,5 % hin.
Der Markt nahm die Maßnahmen der Fed in Bezug auf den Dow Jones Industrial Average nicht gut auf verlor im Laufe der Woche 4,8 % zum ersten Mal seit Januar 2021 unter 30.000 und löscht alle Gewinne aus, die seit dem Amtsantritt von Präsident Joe Biden erzielt wurden.
Warum sich der Markt in einer bestimmten Woche in eine bestimmte Richtung bewegt, kann im Allgemeinen niemand erraten. Aber es sieht so aus, als ob zumindest einige Schäden entstanden sind Ungeduld mit der Federal Reserve.
Trotzdem 75 Basispunkte bewegen sich Es war der größte Anstieg bei Einzelsitzungen seit 1994, und Investoren und Unternehmensleiter haben das Gefühl, dass dieser Ansatz weiterhin schrittweise erfolgt.
Immerhin haben die Rentenmärkte eine Straffung durch die Fed bereits um Hunderte von Basispunkten eingepreist, die zweijährige Rendite stieg um etwa 2,4 Prozentpunkte auf den höchsten Stand seit 2007. Die Fed Funds Rate bewegt sich dagegen immer noch nur in einer Bandbreite zwischen 1,5 % und 1,75 %, was selbst bei sechsmonatigen Schatzwechseln hinterherhinkt.
Warum also nicht einfach groß werden?
„Die Fed wird die Zinsen viel stärker anheben müssen, als sie es jetzt tun“, sagte Lewis Black, CEO von Almonty Industries, einem in Toronto ansässigen globalen Bergbauunternehmen für Wolfram, ein Schwermetall, das in vielen Produkten verwendet wird. „Sie müssen anfangen, die hohen einstelligen Zahlen zu erhöhen, um dies im Keim zu ersticken, denn wenn sie dies nicht tun und dies auf Eis gelegt wird, wird dies ein großes Problem, insbesondere für diejenigen mit den Geringsten .“
Nach Meinung von Black ist die Auswirkung der Inflation enger als das, was ihn seine Arbeit an Kapital kosten wird.
Er erwartet, dass die Arbeiter seiner Minen, die hauptsächlich in Spanien, Portugal und Südkorea angesiedelt sind, anfangen werden, mehr Geld zu fordern. Denn viele von ihnen haben Hypothekenkredite in Anspruch genommen, die in Europa leicht zugänglich sind, und die Wohnkosten werden nun zusätzlich zu den starken Erhöhungen der täglichen Lebenshaltungskosten steigen.
Rückblickend denkt Black, dass die Fed im letzten Sommer hätte anfangen sollen zu schwafeln. Aber er findet Schuldzuweisungen an dieser Stelle nutzlos.
„Am Ende müssen wir aufhören, nach den Schuldigen zu suchen. Es gab keine andere Wahl. Dies war die beste Strategie, mit der sie dachten, mit Covid fertig zu werden“, sagte er. „Sie wissen, was zu tun ist. Ich glaube nicht, dass man bei der Geldmenge im Umlauf sagen kann, dass sie einfach sagen können: ‚Lasst uns 75 Basispunkte sammeln und sehen, was passiert.'“ „Es wird nicht ausreichen und es wird es nicht verlangsamen. Was Sie jetzt brauchen, ist, Stagnation zu vermeiden.“
Powell hat wiederholt gesagt, dass er glaubt, dass die Fed ihren Weg durch das Minenfeld schaffen kann, und scherzte insbesondere im Mai, dass er dachte, dass die Wirtschaft eine „weiche oder weiche“ Landung haben könnte.
Aber mit dem schwankenden BIP Das zweite Quartal in Folge mit negativem WachstumDer Markt hat Zweifel, und es besteht das Gefühl, dass die Fed den schmerzhaften Weg, der vor uns liegt, einfach anerkennen sollte.
„Da wir uns bereits in einer Rezession befinden, könnte sich auch die Fed zurückziehen und auf eine sanfte Landung verzichten. Ich denke, das erwarten die Anleger jetzt kurzfristig“, sagte Mitchell Goldberg, Head of ClientFirst Strategy.
Er fügte hinzu: „Wir können sagen, dass die Fed zu weit gegangen ist. Wir können sagen, dass eine Menge Geld verteilt wurde. Das ist es, und jetzt müssen wir es korrigieren. Wir müssen jetzt nach vorne schauen.“ „Die Fed liegt weit hinter der Inflationskurve. Sie müssen schnell handeln und sie müssen hart handeln, und das tun sie.“
Während sich der S&P 500 und Nasdaq in einer Baisse befinden – mehr als 20 % unter ihren jüngsten Höchstständen – sagte Goldberg, dass Anleger nicht zu sehr verzweifeln sollten.
Er sagte, dass die aktuelle Marktbewegung zu Ende gehen wird und Anleger, die bei Verstand bleiben und an ihren langfristigen Zielen festhalten, sich erholen werden.
„Die Leute hatten dieses Gefühl der Unbesiegbarkeit, dass die Federal Reserve zu ihrer Rettung kommen würde“, sagte Goldberg. „Jeder neue Bärenmarkt und jede neue Rezession scheinen die schlimmsten aller Zeiten zu sein, und die Dinge werden nie wieder gut werden. Dann klettern wir mit einer neuen Gruppe von Börsengewinnern und einer neuen Gruppe von Gewinnersektoren in der Wirtschaft nach oben. Es immer das passiert.“
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