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Le deuxième trimestre de l’année a été marqué par la réouverture graduelle de nombreuses économies et par une reprise de l’activité plus importante que prévu. Cette reprise a été stimulée par un choc de demande et par la persistance des politiques accommodantes des banques centrales malgré les pressions inflationnistes engendrées par un retard de l’offre.
Ces dynamiques contrastent fortement avec celles observées durant les deux trimestres intermédiaires de l’année 2020, que l’on qualifiait de périodes désinflationnistes, car elles étaient caractérisées par une forte diminution de la demande. Au regard d’autres crises, la pandémie que nous traversons nous permet en tout cas de mesurer une chose importante : la transition très rapide des régimes économiques et de marché.
Un constat qui soulève plusieurs questions. Dans quelle partie du cycle nous trouvons-nous ? Quel est l’impact du contexte actuel sur la dynamique des politiques monétaires, et notamment celle de la Fed ? Quelle allocation mettre en place en fonction de cet environnement ?