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Die positive Performance im vergangenen Jahr ist auf mehrere Faktoren zurückzuführen. Aufgrund der hohen Renditen von Aktien entwickelter Länder verzeichneten Portfolios mit einem höheren Aktienanteil tendenziell eine höhere Performance. Eine Beimischung von Aktien aus Schwellenländern oder aber auch von kleinkapitalisierten Unternehmungen (Small Caps) führte hingegen nicht zu einer Mehrrendite.
Indexierte Entwicklung Anlagekategorien (31.12.2022 = 100)
Weiter wirkte sich das eingegangene Zinsrisiko, insbesondere durch einen hohen Anteil an CHF-Obligationen mit langen Laufzeiten, positiv auf die Anlageresultate aus. In CHF abgesicherte Obligationen in Fremdwährungen erzielten ebenfalls eine positive, aber im Vergleich zu CHF-Obligationen tiefere Per-formance.
Durch eine Beimischung von Schwellenländer-Anleihen konnte die Rendite gesteigert werden. Eine Währungsabsicherung hatte aufgrund der Aufwertung des CHF gegenüber sämtlichen Leitwährungen (trotz hoher Zinsdifferenz) einen positiven Effekt. Durch die Reduktion der Kreditspreads wurde das Eingehen von Kreditrisiken, vor allem bei Anleihen in Euro, bei Anleihen von Schuldnern mit tiefer Bonität sowie bei Unternehmensanleihen, mit einer Mehrrendite entschädigt.
Wie bereits 2022 war auch im vergangenen Jahr der Effekt der verzögerten Bewertung auf die Performance von Immobilienanlagen zu beobachten. Im Gegensatz zu kotierten Immobilienanlagen floss der Zinsanstieg aus dem Jahr 2022 erst im Jahr 2023 in die Bewertung der nicht kotierten Anlagen mit ein. Entsprechend war die Rendite im Jahr 2023 des KGAST Immo-Index mit +2.0% wesentlich tiefer als bei kotierten Immobilienanlagen und so tief wie nie zuvor in den letzten knapp 25 Jahren.
Alternative Anlagen trugen zur Diversifikation bei, lieferten aber gemischte Ergebnisse
Alternative Anlagen aus dem Bereich der Nominalwerte erzielten überwiegend positive Anlageresultate, welche jedoch im Vergleich zum Obligationenmarkt gemischt ausfielen. Insbesondere Investitionen in Insurance Linked Securities (ILS), aber auch in High Yield Obligationen und Senior Loans führten zu einer höheren Portfolioperformance. Mit Ausnahme von kotierten Private Equity Anlagen resultierte bei den Sach-werten im Vergleich zum Aktienmarkt eine tiefere Anlagerendite. Rohstoffanlagen erzielten 2023 eine negative Rendite.