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Lorsqu'un profond malaise social apparaît, les marchés financiers semblent totalement incapables d'y faire face.
La violence et le vandalisme ravagent les villes américaines. La police intervient de manière musclée, notamment à Washington. Le président invoque la loi sur l'insurrection de 1807. Et malgré tout cela, rien ne fait baisser le S&P 500.
Pour beaucoup d'entre nous qui observons les marchés pour gagner nos vies, il existe un raisonnement rassurant selon lequel des marchés libres favorisent la prospérité, créent des opportunités et, d'une manière générale, rendent le monde meilleur. En effet, le bilan du capitalisme et de la démocratie reste assez bon par rapport aux alternatives éprouvées au cours de l'histoire.
Mais lorsqu'un profond malaise social apparaît, les marchés financiers semblent totalement incapables d'y faire face. Pire encore, ils semblent ignorer béatement le problème. Voici quelques réponses possibles pour expliquer la situation actuelle.
1. Il y a encore plus d'argent en circulation que nous le pensions. Les banques centrales du monde entier continuent de fournir des vagues de liquidités, tandis que les mesures d'urgence contre le chômage ont contribué à combler les lacunes dans les revenus des ménages alors que les pertes d'emplois augmentent. L'Assemblée populaire nationale chinoise a présenté un programme budgétaire solide, même s'il n'a pas impressionné les marchés, mais les dirigeants européens devraient également accroître considérablement les dépenses liées aux mesures de soutien communes.
2. Les récentes courbes du COVID-19 continuent d'évoluer dans la bonne direction sur la plupart des marchés développés et les autorités poussent progressivement le retour au travail. Le nombre de décès continue d'augmenter, mais rien n'indique pour l'instant qu'il soit nécessaire de prendre des nouvelles mesures de confinement. En attendant, les nouvelles encourageantes sur le développement de vaccins contribuent à améliorer les perspectives.
de troubles déclenchés par les violences policières.
3. En ce qui concerne les protestations urbaines, les dommages réels restent en grande partie limités dans la plupart des villes aux magasins et aux monuments. Si la colère est profonde, la violence la plus extrême semble être le fait d'un petit nombre de fauteurs de troubles. Les images des manifestations sont visuellement spectaculaires, mais les dommages potentiels aux dépenses des consommateurs et aux habitudes d'achat sont minimes par rapport au coup d'arrêt total de mars.
4. Ces manifestations sont pires que tout ce que nous avons vu récemment, mais elles font également partie d'une longue série de troubles déclenchés par les violences policières qui incluent Baltimore (2015), Ferguson (2014), Cincinnati (2001), Los Angeles (1992) et Miami (1980). Après tout, le racisme est profondément ancré dans l'histoire américaine, dont certains éléments remontent à 1619.
5. La brutalité policière, l'injustice raciale et l'inégalité économique s ont des problèmes distincts mais liés entre eux. Il existe un nouveau domaine de recherche économique fascinant qui montre comment l'inégalité représente un frein important à la croissance, limitant l'offre de nouveaux talents, enracinant les intérêts anticoncurrentiels et restreignant la demande potentielle des consommateurs. Pourtant, en fin de compte, le marché boursier reflète les perspectives de croissance de la richesse économique et reste donc peu affecté par ce qui se passe là où il y en a moins.
Ces réponses, parfois peu rassurantes, soulèvent une question beaucoup plus profonde: les marchés resteront-ils toujours aussi déconnectés des turbulences sociales?
De petites étincelles peuvent déclencher des incendies inattendus qui engloutissent le statu quo. Mais jusqu'à présent, rien dans les rues américaines ne ressemble à une révolution. Un cynique ferait également remarquer que le changement politique ne sera pas urgent tant que les marchés boursiers seront en hausse.
Les causes du racisme sont incroyablement complexes et bien ancrées. Elles sont alimentées par des craintes et des préjugés personnels qui sont souvent invisibles et non reconnus. Elles sont aggravées par des incitations organisationnelles qui peuvent avoir pour but de récompenser l'inclusion et la diversité, mais qui luttent pour progresser au milieu de nombreuses préoccupations concurrentes. Elles sont amplifiées au niveau politique, où les différences sont souvent exploitées par des dirigeants à la recherche de votes. Les événements récents pourraient donner un nouvel élan aux démocrates cet automne s'ils gagnent sur une vague de votes afro-américains, mais une législation significative sera durement combattue et les lois ne changeront pas les attitudes.
puissent établir un lien plus étroit entre le progrès social et les marchés financiers.
Néanmoins, il y a peut-être une chance que les entreprises américaines puissent établir un lien plus étroit entre le progrès social et les marchés financiers. Au milieu des préoccupations croissantes concernant les performances environnementales, sociales et de gouvernance (ESG), les politiques des entreprises en matière d'inclusion raciale vont certainement passer en tête de liste.
Même si les hommes politiques républicains et démocrates ont présenté des versions très différentes des événements récents, il est remarquable d'entendre des PDG qui ne se sont pas sentis obligés de faire des déclarations soigneusement pondérées. Le PDG de Cisco a dénoncé un «racisme systémique». Les détaillants, dont Nordstrom et J.Crew, se sont joints au «Blackout Tuesday», une manifestation contre les médias sociaux lancée par l'industrie de la musique. Les PDG membres de Business Roundtable ont publié une «prise de position contre l'injustice raciale». De nouvelles subventions ont été accordées à des organisations à but non lucratif engagées à mettre fin à la discrimination raciale et des appels ont été lancés aux employés pour qu'ils soulèvent la question plutôt que de prétendre qu'elle n'existe pas.
Il faudra un certain temps avant que les valorisations boursières soient directement liées aux préoccupations sociales des entreprises, mais les entreprises américaines pourraient en fait réaliser davantage de progrès au fil du temps que les responsables politiques paralysés. On peut affirmer que l'impasse politique ne pourra prendre fin sans une pression plus directe des entreprises elles-mêmes. En attendant, les investisseurs doivent continuer à être attentifs aux signes des marchés.