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Der Howey-Test ist ein rechtlicher Rahmen. Mit ihm wird bestimmt, ob eine Transaktion als Investitionsvertrag eingestuft werden sollte. Er wurde 1946 in einem Fall des Obersten Gerichtshofs der USA eingeführt, wird aber seitdem auf eine Vielzahl von Branchen angewandt, darunter auch auf die Kryptowährungsbranche.
Nach dem Howey-Test liegt ein Investitionsvertrag vor, wenn Geld in ein gemeinsames Unternehmen investiert wird. Dabei wird erwartet, dass die Gewinne ausschliesslich durch die Bemühungen anderer erzielt werden. Mit anderen Worten: Wenn ein Anleger Geld in ein Projekt investiert (in der Erwartung, einen Gewinn zu erzielen) und dieser Gewinn von den Handlungen anderer abhängt, kann dies als Investitionsvertrag betrachtet werden.
Der Howey-Test wurde in Fällen, in denen Token oder Coins als Investitionen verkauft werden, auf Kryptowährungen angewandt. Wenn der Verkauf eines Tokens die Kriterien eines Anlagevertrags gemäss dem Howey-Test erfüllt, kann er als Wertpapier betrachtet werden und unterliegt den US-Wertpapiergesetzen.
Dies hat wichtige Auswirkungen auf Kryptowährungsprojekte, da die Wertpapiergesetze komplex und schwerfällig sein können. Projekte, die als Wertpapiere angesehen werden, können Registrierungsanforderungen und Offenlegungspflichten unterliegen. Mitunter sind diese kostspielig und zeitaufwendig.