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Qu’est-ce que le papier hygiénique pour les consommateurs.Pour les gros investisseurs, c’est le dollar. Par crainte de la crise corona, ils font le plein de devises américaines depuis des semaines. Parce que, comme l’or, le dollar est une sorte de valeur refuge. Les entreprises thésaurisent également de plus en plus les billets verts: elles veulent s’assurer qu’elles peuvent toujours payer leurs prêts, s’ils ne gagnent plus de dollars en raison d’un manque de ventes. Ils ont besoin de la devise américaine, car de nombreuses entreprises dans le monde ont emprunté en dollars au lieu de leur propre monnaie nationale – cela s’applique particulièrement aux groupes chinois. Au cours des dernières années, cette dette extérieure a de nouveau considérablement augmenté: les non-banques ont emprunté 12,1 billions de dollars en dehors des États-Unis – en 2008, ce n’était que la moitié du montant. La demande pour la devise américaine est désormais également forte.
Les États-Unis peuvent théoriquement imprimer des factures illimitées. Dans la pratique, cependant, la forte demande affecte le cours. Pour un euro, par exemple, vous n’obtenez actuellement que 1,09 $, parfois seulement 1,06 $, soit moins qu’en trois ans. Et le développement semble similaire par rapport aux autres devises.
La Réserve fédérale américaine a maintenant réagi et pris des mesures inhabituelles pour continuer à approvisionner les marchés financiers en dollars. Sans grande fanfare, elle a lancé un nouveau programme. Les banques centrales étrangères peuvent désormais l’utiliser pour obtenir des dollars si elles déposent des obligations du gouvernement américain en échange auprès de la Fed: elles échangent temporairement des obligations américaines qu’elles possèdent déjà contre des dollars.
C’est ainsi que de nouvelles liquidités arrivent sur le marché
Ce type spécial de transfert de titres assorti d’un accord de mise en pension est également appelé «opération de mise en pension». Cependant, cela est généralement réservé aux banques commerciales. De la même manière que les consommateurs ont un compte auprès de la banque, les banques elles-mêmes ont un compte auprès de la banque centrale: si une banque commerciale vend maintenant des obligations d’État à la banque centrale, son crédit sur le compte de réserve augmente. Ce qui est nouveau, c’est que les banques centrales d’autres pays peuvent également s’approvisionner auprès de la Fed à Washington de cette manière. Ils peuvent ensuite transmettre cette liquidité aux banques commerciales de leur pays.
Le Financial Times décrit ce nouvel instrument de la Réserve fédérale américaine comme une expérience qui peut au mieux calmer les marchés financiers. Récemment, de nombreux investisseurs ont non seulement vendu des actions, mais aussi de nombreuses obligations d’État, bien qu’elles soient en fait considérées comme sûres. Cependant, l’augmentation des dépenses publiques et l’augmentation de la dette en ont effrayé beaucoup.
Que se passe-t-il si la Chine veut participer?
Cependant, il reste des questions sans réponse concernant le nouveau programme de la Fed: par exemple, on ne sait pas ce qui se passera si la banque centrale chinoise veut utiliser l’instrument pour s’approvisionner en dollars. Contrairement à des alliés comme le Japon ou l’Europe, la Maison Blanche pourrait avoir quelque chose contre. La banque centrale est indépendante de la politique – mais cela s’applique-t-il encore si ses actions ont soudainement un impact sur les relations diplomatiques avec un autre pays?
Le fait que la Réserve fédérale suive cette nouvelle voie est dû au fait que ses instruments précédents ont peu apporté. Elle a précédemment élargi ses lignes de crédit en deux étapes, à l’instar de la crise financière: d’autres banques centrales peuvent utiliser ce que l’on appelle des swaps pour échanger leurs devises locales contre des dollars à faible coût. Après trois mois, les sommes sont automatiquement échangées. Ainsi, par exemple, la BCE reçoit des dollars sans prendre de risque de change. Au départ, cela était possible pour la zone euro et le Japon, et depuis deux semaines également pour les pays émergents comme le Brésil et le Mexique. En fin de compte, cependant, cela ne suffisait plus pour répondre à la demande de dollars. Le “Financial Times” y voit un bon signe que la Réserve fédérale américaine a rapidement reconnu cela et y a réagi. La Fed agit “de manière proactive, ingénieuse, rapide et avec détermination” – ce qui manque dans la politique américaine.