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Wiederkehrender Marktkommentar zu den Geschehnissen an den Kryptomärkten, zusammengefasst von Crypto Finance AG Senior Trader Patrick Heusser.
Marktkommentar
Guten Morgen!
Wie sehe ich die Zukunft des Krypto-Ökosystems? Was ist mit DeFi? Und wie bewerte ich die verschiedenen Sektoren und Unterabteilungen?
Unsere Marktkommentare versuchen keineswegs, vollständige Analysen der Krypto-Landschaft zu sein. Doch sie sind meine Art, mit all den zahlreichen Entwicklungen Schritt zu halten und zu dokumentieren, was ich als potenzielle Chancen und mögliche Defizite sehe.
Der heutige Bericht ist eine Fortsetzung meines „Fünf-Jahres-Plans“, den ich in einem Podcast mit meinen Arbeitskollegen geteilt habe. Sie können ihn sich hier anhören.
Wenn man sich den Übergang oder die Verschmelzung von TradFi (Traditionelle Finanzmärkte) und DeFi (Dezentraler Finanzmarkt) vorstellen möchte, gilt es einige Punkte zu berücksichtigen.
Regulierungsbehörden rund um den Globus haben versucht (und versuchen es immer noch), Krypto-Assets (insbesondere Bitcoin) zu regulieren. Die meisten der progressiveren Regierungen und Regulierungsbehörden haben erkannt, dass die Welt bereits den „Point of no Return“ erreicht hat. Sie haben „die Schlacht verloren, aber nicht den Krieg“ – noch nicht. Sie wenden ihre Aufmerksamkeit nun der nächsten Ebene zu: den VASPs (Virtual Asset Service Provider). Wenn Regierungen die Vermögenswerte nicht kontrollieren können, werden sie versuchen, den Kapitalfluss zu kontrollieren, indem sie die Gatekeeper zwischen der TradFi- und der Krypto-Asset-Welt regulieren. Dies beinhaltet auch DeFi.
Allgemeine Aussagen
Bevor wir in das Ökosystem eintauchen, möchte ich ein paar allgemeine Aussagen machen und einige Links zu den Datenquellen bereitstellen, die ich täglich benutze.
Zunächst einmal gibt es zwei Gruppen von Token, die ich für relevant halte:
- Native Token (Das Protokoll hat seine eigene Blockchain)
- ERC20-Token (ERC = Ethereum Request for Comment – 20 ist die Nummer des Proposals), die weithin als Standard für Smart Contracts auf der Ethereum-Blockchain verwendet werden
Es gibt zwei wichtige Konsensmechanismen:
- PoW (Proof of Work)
- PoS (Proof of Stake)
Für mich ist es sehr wichtig, verschiedene Token-Kategorien mit Messari im Auge zu behalten. Es hilft mir, die verschiedenen Bereiche in diesem neu entstehenden DeFi-Universum klar zu sehen.
- Applikationen
- Vermögensverwaltung
- Währung
- Finanzanwendungen
- Infrastruktur
- Medien und Unterhaltung
- Zahlungsverkehr
- Dienstleistungen
- Soziale Medien
Es ist keine Überraschung, dass sich der Grossteil des Krypto-Asset- und Blockchain-Universums um die Umgestaltung des Finanzmarktes dreht. Die Idee von Bitcoin entstand aufgrund einer erneuten Finanzkrise und das Kernelement (Anwendungsfall) ist der dezentrale, erlaubnisfreie Peer-2-Peer-Zahlungsverkehr (oder Werttransfer). Eine weitere schöne Sache an diesem neuen Ökosystem ist, dass es Open-Source ist. Das ist etwas, das definitiv dazu beiträgt, neue Entwicklungen mit Volldampf voranzutreiben.
Ich glaube, dass TradFi und Krypto-Assets (einschliesslich DeFi) mit der Unterstützung von VASPs wie Crypto Finance, Sygnum, Seba und Bitcoin Suisse koexistieren werden, die als Gatekeeper für das ein- und ausfliessende Kapital (sowohl Coins als auch Fiat) fungieren. Der Aufbau ist nicht revolutionär. Alles, was VASPs tun, ist eine neue Anlageklasse für TradFi-Unternehmen, z. B. Banken und Vermögensverwalter, zu ermöglichen. Aber es ist eine eintauchen können, wenn regulierte Dienstleister ihnen eine Lösung anbieten.
Der revolutionäre Teil ist noch im Entstehen. Der revolutionäre Teil ist das, was ich „die Macht und die Verantwortung an den Investor zurückgeben“ nenne. Im DeFi-Bereich sind Sie der Herr über Ihr Vermögen. Es gibt keinen Vermittler, der Ihnen vorschreibt, was Sie mit Ihrem Geld tun können oder nicht. Es schafft gleiche Bedingungen für grosse und kleine Investoren. Allerdings müssen die Brücken von regulierten VASPs zum DeFi-Sektor erst noch gebaut werden. Wir können nur mit anderen zentralisierten Börsen interagieren, die den regulatorischen Standards entsprechen und uns erlauben, mit ihnen zu interagieren. Als regulierte Einheit ist es noch nicht möglich, mit einem DeFi-Protokoll zu interagieren und Kapital hin und her zu bewegen.
Das DeFi-Ökosystem
Wenn man zentrale Parteien in einem Ökosystem ersetzt, braucht man ein cleveres Konzept, damit das Ökosystem funktioniert. Dies ist besonders im Finanzsektor der Fall, wo Schwachstellen und/oder Ineffizienzen sehr schnell ausgenutzt werden. Eine Blockchain oder ein Netzwerk (Layer 0) spielt eine fundamentale Rolle in dem neuen vertrauenslosen Ökosystem. Layer 1 und 2 sind Flächen für Konsensfindung und Anwendungen (wie Smart Contracts). Eine Blockchain ist gut im Speichern von Informationen, aber schlecht im Übertragen von Informationen. Dies ist aus zwei Gründen ein wichtiger Punkt:
- Smart Contracts benötigen Eingaben/Informationen, um ausgelöst zu werden
- Es gibt keine „Haupt-Blockchain“: Es gibt viele, und sie müssen miteinander kommunizieren
Sie sehen also, dass wir zusätzliche Dienstleister brauchen, um das DeFi-Ökosystem wertvoll und nützlich zu machen. So bezeichne ich die verschiedenen Dienstanbieter:
- Investment-Plattformen (Aave, Yearn Finance, Compound, Alpha Homora, Cream, etc.)
- DEX (dezentrale Börsen: Uniswap, Sushiswap, Curve, etc.)
- Oracles (Chainlink, Band Protocol, etc.)
- Versicherungen (NexusMutual, Cover Protocol, etc.)
- Multi- oder Crosschain-Protokolle (Polkadot, Solana, Thorchain, etc.)
- Spezielle Dienste (z.B. The Graph, ein Protokoll zur Indizierung und Abfrage von Daten aus Blockchains)
Aber wissen Sie, was das wirklich Schöne an all dem ist? Wenn Sie mit dem DeFi-Ökosystem interagieren wollen, brauchen Sie nur eine Web-Wallet, z.B. MetaMask.
Die verschiedenen Investitionsmöglichkeiten reichen von einem einfachen Asset Swap auf einem DEX (z.B. Tausch von BTC gegen ETH) bis hin zu komplexen Investitionsstrategien, z.B. auf BarnBridge, wo Sie in verschiedene tokenisierte Risikotranchen (CDO-Tranchen in TradFi) investieren können. Auch hier kann Sie niemand davon abhalten zu investieren. Es gibt keine Mindestbetragshürden oder Vereinbarungen/Verträge, die im Vorfeld von teuren Anwälten ausgearbeitet werden müssen. Es liegt jedoch in Ihrer eigenen Verantwortung. Und das bedeutet, dass Sie Ihre eigene Due Diligence durchführen müssen!
Wie geht es weiter?
Derzeit ist das Ökosystem noch nicht annähernd perfekt oder überhaupt bereit für die monströse Menge an Kapital, die sich derzeit im TradFi Ökosystem befindet. Aber das muss es meiner Meinung nach auch nicht sein: Wir sind schlichtweg noch nicht so weit. Für mich ist diese Bewegung ein Generationswechsel in der Art und Weise, wie wir die Macht und die Verantwortung über unser eigenes Vermögen zurückerobern. Es wird Zeit brauchen, bis die Mehrheit bereit ist, diese Verantwortung auf sich zu nehmen. Einige werden sich damit vielleicht nie wohl fühlen. Und genau so werden auch TradFi Banken überleben können. Aber um tatsächlich an diesen Punkt zu gelangen, brauchen wir eine Brücke, die den freien Kapitalfluss zwischen TradFi und DeFi ermöglicht. Deshalb brauchen wir Regulatoren, die ihre Zehen in dieses Thema eintauchen. Ein Papier von Prof. Fabian Schär ist ein guter Anfang. Es wurde erst kürzlich von der St. Louis Federal Reserve Bank veröffentlicht.
Darüber hinaus ist es grundlegend wichtig, dass wir die Entwicklung von digitalen Zentralbankwährungen (CBDCs) sehen. Meiner Meinung nach sind CBDCs eines der am meisten missverstandenen und polarisierenden Themen in der TradFi- und DeFi- (oder Blockchain-) Welt. Ich werde dieses Thema in einem späteren Bericht ansprechen.
Offen für Diskussionen
Ich weiss, dass ich viele Themen ausgelassen habe und ich bin bei einigen meiner Aussagen nicht sehr ins Detail gegangen. Dieser Bericht ist eine „einfache und grobe“ Übersicht darüber, wie ich den aktuellen Zustand des Krypto-Asset-Ökosystems mit einem Fokus auf DeFi sehe. Ich freue mich auf Ihre Kommentare und Anmerkungen – vor allem, wenn Sie mit mir nicht einverstanden sind.
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