Document ID: /fineweb-2-swissfilter-quality_10-filterrobots/filtered/03315.jsonl.gz/3104

Advertorial
COVID-19 fordert auch die gesamte Fondsbranche besonders. Aber was ist zu tun, wenn niemand genau weiss, was zu tun ist?Artikel lesen
Dan Siluk, Co-Manager des Janus Henderson Absolute Return Income Fund, widmet sich einer Reihe von Themen an den Anleihemärkten, darunter Fragen zu Australien, BBB-Anleihen und Kurvenpositionierung.
Australien: Warum bevorzugen Sie Duration (Zinssensitivität) in Australien statt in den USA?
Derzeit favorisieren wir aus mehreren Gründen Durationspositionen in Australien. Dort wächst die Wirtschaft recht langsam. Gemessen an den Einkommen ist die Verschuldung der Haushalte hoch. Australische Banken sehen sich mit steigenden Finanzierungskosten konfrontiert, einige haben daher ihre Hypothekenzinsen erhöht. Das wiederum verhindert, dass die australische Notenbank die Zinsen aggressiv senken muss. Sie kann mit den Zinsen auf aktuellem Niveau leben. Folglich ist Australiens Zentralbank zurückhaltend im Vergleich zur Fed, die die Zinsen erhöht und ihre Bilanz verkleinert. Wir sehen Australien als einen Zufluchtsort vor andernorts steigenden Zins- und Durationsrisiken.
Müssen wir uns Sorgen über einen wachsenden BBB-Markt machen?
Umfang und Wachstum des BBB-Marktes finden wir nicht besorgniserregend, denn es gibt gute Gründe für dieses Wachstum.
Einer davon ist die Höherstufung der US-Automobilbranche in diesem Zyklus. So wurden die Ratings von Ford, General Motors und Co. in den letzten fünf bis sechs Jahren aus dem Hochzins- in das Investment-Grade-Segment höhergestuft.
Ein weiterer Grund, warum wir uns keine Sorgen machen, sind die Ratingagenturen, die seit der Finanzkrise bei der Bewertung von Banken konservativer vorgehen. Eine Bank mit einem A-Rating vor der Krise wird nun mit BBB bewertet. Wir glauben nicht, dass dies höhere Risiken zur Folge hat. Tatsächlich ist eine Bank mit BBB-Rating heute nach der Krise wahrscheinlich sicherer als eine mit A-Rating vor der Krise.
Ein weiterer Grund für das starke Wachstum des BBB-Segments sind die mit den häufigen Fusionen und Übernahmen verbundenen Aktivitäten. Davon betroffen waren in den letzten Jahren vor allem die Branchen Öl und Gas, Telekommunikation und Gesundheit.
Welchen Bereich der Zinskurve bevorzugen Sie derzeit?
Aktuell favorisieren wir das kurze Kurvenende in den USA. Wir mögen das 2-jährige Kurvensegment wegen seiner Steilheit und dem Rolldown.
Das kurze Kurvenende in den USA weist zwischen zwei und einem Jahr ein ziemlich starkes Gefälle auf. Der Unterschied beträgt etwa 20 Basispunkte. Wenn man das mit dem Laufzeitenbereich zwischen zwei und zehn Jahren vergleicht, stellt man fest, dass der Unterschied hier auch nur knapp 20 Basispunkte beträgt. Man wird für dieses zusätzliche Durationsrisiko also nicht ausreichend belohnt.
Wir mögen das kurze Ende der Kurve, obwohl die Fed die Zinsen erhöht, denn wir glauben, dass es über einen erheblichen Sicherheitspuffer verfügt. Es müsste also zu einem unerwartet starken Zinsanstieg um etwa 130 oder 140 Basispunkte kommen, damit der Kupon für eine 2-jährige US-Staatsanleihe aufgezehrt wird. Bei 10-jährigen Treasuries reichen schon 20 bis 30 Basispunkte. Das ist der Grund, warum wir den 2-jährigen Kurvenbereich mögen.
Markteinblicke und nähere Informationen über unsere flexible Palette erhalten Sie auf unserer Website janushenderson.com/ch/flexible
Wichtige Hinweise
Dieses Dokument ist ausschliesslich für Fachleute bestimmt und darf nicht öffentlich verbreitet werden.
Die vorliegenden Einschätzungen sind die des Managers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung. Sie dienen nur zur Information und sollten nicht als Anlageberatung missverstanden werden. Meinungen und Beispiele sind als Veranschaulichung allgemeiner Themen gedacht. Sie lassen keinen Rückschluss auf Handelsabsichten zu und können sich ändern.
Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Der Wert einer Anlage und die Einkünfte aus ihr können steigen oder fallen. Es kann daher sein, dass Sie nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten.
Zu Werbezwecken.
Janus Henderson Investors ist der Name, unter dem Janus Capital International Limited (Reg nr. 3594615), Henderson Global Investors Limited (Reg. Nr. 906355), Henderson Investment Funds Limited (Reg. Nr. 2678531), AlphaGen Capital Limited (Reg. Nr. 962757), Henderson Equity Partners Limited (Reg. Nr. 2606646), (jeweils gegründet und registriert in England und Wales mit eingetragenem Geschäftssitz in 201 Bishopsgate, London EC2M 3AE, zugelassen und beaufsichtigt von der Financial Conduct Authority) Anlageprodukte und -dienstleistungen anbieten.
© 2018, Janus Henderson Investors. Unter dem Namen Janus Henderson Investors firmieren HGI Group Limited, Henderson Global Investors (Brand Management) Sarl und Janus International Holding LLC.