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Der weltweit größte aktive Manager von Rentenfonds sagt, die Märkte seien sehr optimistisch, was die Fähigkeit der Zentralbanken angeht, eine Rezession zu vermeiden, während sie die Inflation in den Vereinigten Staaten und Europa bekämpfen.
Daniel Evaskin, Chief Investment Officer bei Pimco, das ein Vermögen von 1,8 Billionen US-Dollar verwaltet, sagte, er bereite sich auf eine „härtere Landung“ vor als andere Investoren, da sich die führenden Zentralbankchefs darauf vorbereiten, ihre Kampagne zur Erhöhung der Zinssätze fortzusetzen.
„Je mehr Anreize die Menschen zu einer Straffung haben, desto größer ist die Unsicherheit über diese Verzögerungen und desto größer ist das Risiko extremerer Wirtschaftsprognosen“, sagte Evaskine in einem Interview mit der Financial Times.
Er stellte fest, dass bei Zinserhöhungen in der Vergangenheit eine Verzögerung von fünf oder sechs Quartalen bis zum spürbaren Effekt „die Norm“ sei.
„Wir können sagen, dass der Markt immer noch großes Vertrauen in die Qualität der Entscheidungen der Zentralbank und ihre Fähigkeit hat, positive Ergebnisse zu erzielen“, sagte er. „Wir glauben, dass der Markt zu optimistisch ist, was die Fähigkeit der Zentralbanken angeht, die Zinsen so schnell zu senken, wie es die Zinskurven vermuten lassen.“
Die US-Notenbank Federal Reserve, die Europäische Zentralbank und die Bank of England erhöhten die Zinssätze rasch, nachdem sie kritisiert hatten, dass sie zu langsam reagierten, als sich die Inflation beschleunigte.
Auf einer Konferenz in Sintra, Portugal, deuteten die Staatsoberhäupter der drei Länder diese Woche an, dass wahrscheinlich weitere Maßnahmen erforderlich sein werden, solange der Inflationsdruck anhält. Der Nasdaq Composite verzeichnete am Freitag sein stärkstes erstes Halbjahr seit 40 Jahren, teilweise aufgrund der Erwartung, dass die US-Zinsen bald ihren Höhepunkt erreichen werden.
Aber die Kerninflation, die als Maß für den zugrunde liegenden Preisdruck verwendet wird, weil sie volatile Lebensmittel- und Energiepreise ausschließt, lag in den letzten Monaten in den Vereinigten Staaten und der Eurozone bei rund 5 Prozent, während sie in den Vereinigten Staaten auf 7,1 Prozent gestiegen ist Königreich. für das Jahr bis Mai.
„Heute haben wir ein wirklich legitimes Inflationsproblem“, sagte Evasen. „Solange die Inflation deutlich über ihrem Wert liegt, wird es für die Zentralbanken wahrscheinlich schwieriger sein, ihre Politik zu reduzieren, selbst wenn die Wirtschaft schwächelt.“ [2 per cent] Ziele“.
Pimco, im Besitz des deutschen Versicherers Allianz, ordnet seine Fonds neu, um „defensiver und liquider“ zu sein, da es nach einem schrecklichen Jahr für Rentenfonds im Jahr 2022 Anleger anlockt.
Der in Kalifornien ansässige Manager verzeichnete letztes Jahr Abflüsse in Höhe von 75 Milliarden Euro, doch Evaskine sagte, die Zuflüsse hätten sich „wesentlich verbessert“, da die Anleger die jetzt angebotenen höheren Renditen nutzten. Die Allianz berichtete, dass Pimco im ersten Quartal dieses Jahres Vermögenswerte in Höhe von 14 Milliarden Euro angezogen habe.
Während Pimco davon ausgeht, dass eine „sanfte Landung“ das wahrscheinlichste Ergebnis für die US-Wirtschaft ist, meidet der Konzern laut Ivascyn Marktbereiche, die in einer Rezession anfälliger wären.
Er favorisiert vorerst hochwertige Staats- und Unternehmensanleihen und erwartet eine Herabstufung der Kreditwürdigkeit des Unternehmens, was seiner Meinung nach in den kommenden Monaten und Jahren zu einem Zwangsverkauf zwischen Instrumenten wie besicherten Kreditverpflichtungen führen wird. Er sagte, dies sei ein guter Zeitpunkt, um Geschäfte abzuschließen.
„Der große Vorteil besteht darin, die aggressive Neubewertung der öffentlichen Märkte auszunutzen und dann darauf zu warten, dass sich die privaten Märkte in den nächsten Jahren anpassen, und dann abwechselnd eine wirklich attraktive Gelegenheit wahrzunehmen“, sagte er.
„Behalten Sie etwas Bargeld, denn wir glauben, dass die nächsten zwei bis drei Jahre im Hochzinsbereich ein vielversprechendes Ziel sein werden.“
Beachten Sie jedoch, dass sich dieser Kurs von früheren Kursen unterscheiden kann. Die Zentralbanken sind möglicherweise weniger bereit, Unterstützung zu leisten, weil sie befürchten, höhere Preise anzuheizen, während die Tatsache, dass ein Großteil des Risikos auf private Märkte verlagert wurde, die Verschlechterung der Kreditratings verlangsamen, aber nicht verhindern dürfte.
„Dies könnte für ein paar Jahre ein altmodischer Zyklus mit steigender Inflation sein, aber die politischen Entscheidungsträger kommen nicht zur Rettung“, sagte er.
Der Schritt von Pimco zu sichereren Anleihen ist Teil einer umfassenderen Branchenverlagerung hin zu höherwertigen festverzinslichen Vermögenswerten. Die jüngste Umfrage der Bank of America unter Fondsmanagern zeigt, dass Anleger seit 2008 stärker in Investment-Grade-Anleihen investieren als in Hochzinsanleihen.
Selbst für Anleger, die nicht glauben, dass die Zentralbanken in der Lage sein werden, die Inflation auf ihr Zielniveau zu senken, bieten festverzinsliche Wertpapiere laut Evaskin den besten Wert, den wir „seit vielen Jahren“ gesehen haben, wobei die inflationsbereinigten Realrenditen in den USA auf einem Niveau liegen, das nicht erreicht wird seit der globalen Finanzkrise gesehen.
„Man kann in Bezug auf Zinsrisiken, Inflationsrisiken und Kreditrisiken defensiv vorgehen und eine sehr attraktive Rendite erzielen“, sagte er.
Das ist etwas anderes als zu sagen: „Kaufen Sie alles, alles wird gut.“
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