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Des opportunités pour investisseurs visant des rendements élevés et une protection contre le risque de taux.
La région Asie-Pacifique compte environ 150 millions de petites et moyennes entreprises1, ne bénéficiant pourtant que d'environ 20% de l'ensemble des prêts bancaires.
Un rapport conjoint publié en 2017 par l’International Finance Corporation (IFC) et le SME Finance Forum a estimé que les petites et moyennes entreprises en Asie étaient confrontées à un déficit de financement d'environ 2’000 milliards de dollars, montant qui devrait augmenter en raison de la pandémie mondiale.2
Les financements accordés aux entreprises de taille intermédiaire (dont l'EBITDA se situe entre 5 et 50 millions de dollars) offrent moins de concurrence et permettent d'obtenir de meilleures conditions pour les prêteurs. Nous constatons une réduction de l'appétit des banques pour le risque s’agissant des nouveaux prêts, ainsi qu'une volonté accrue de se débarrasser des engagements existants accordés à ce type d’entreprises.
Des entreprises de taille intermédiaire ne sont donc pas en mesure d'obtenir des financements bancaires, si ce n’est à court terme. Elles n’ont pas accès à des financements à terme qui leur permettraient d’accompagner leur croissance, leur développement, leurs acquisitions, de couvrir leurs dépenses d'investissement. C'est là que la dette privée peut combler le déficit de financement en apportant des financements allant de 2 à 5 ans.
Il est également possible de remplacer les prêts bancaires existants accordés à des petites et moyennes entreprises dont les banques cherchent à se débarrasser, non pas pour des raisons de crédit, mais à cause des exigences réglementaires, ces entreprises ayant tendance à consommer davantage de capital.
La dette privée est en mesure de combler ce déficit de financement et commence à gagner du terrain dans la région. Un taux de croissance de 15% par an des encours de dette privée y est observé depuis 2014, cette tendance devrait se poursuivre.3
Une qualité de crédit élevée
Le marché du financement privé n'y est encore qu'à ses débuts par rapport aux Etats-Unis et à l'Europe. Un environnement moins concurrentiel permet aux prêteurs de tirer parti d'un marché fragmenté et d’un manque d’offre. La qualité de crédit semble également solide en Asie, de même que la discipline en matière de «covenants», les opérations assorties de clauses allégées n’y étant pas une pratique courante, contrairement à d'autres marchés.
La dette privée de la région Asie-Pacifique offre une bonne qualité de crédit et de solides clauses de garanties. Cette classe d’actifs présente un potentiel de performances ajustées du risque plus élevées que celles des autres régions. Les risques peuvent être atténués par des opérations dont les clauses apportent une bonne protection et par des maturités plus courtes. Pour finir, le développement de la dette privée en Asie devrait selon nous se poursuivre. Nous observons une forte demande de la part des entreprises et des sponsors en quête de financements.
2 International Finance Corporation (IFC), World Bank Group: «Micro, Small and Medium Enterprises: Finance Gap Report 2017». Sur la base des données les plus récentes.
3 Preqin, mai 2021.
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