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Les valeurs japonaises sont aujourd’hui très intéressantes pour les investisseurs internationaux.
Fumio Kishida, nouveau premier ministre japonais, a mené son Parti libéral-démocrate (PLD), au pouvoir, à une victoire plus éclatante qu’attendue lors des élections puisque son parti a remporté 261 sièges, conservant ainsi sa majorité au Parlement. Fumio Kishida a succédé à Yoshihide Suga au début du mois d'octobre avant les élections, ce dernier ayant payé les frais de la mauvaise gestion de la pandémie de COVID-19 par le Japon ainsi que la chute de la cote de popularité qui en a résulté.
Bien que le LDP ait perdu plus d'une douzaine de sièges par rapport aux 276 qu'il détenait avant les élections, la majorité parlementaire donne au premier ministre Kishida un mandat sans équivoque pour faire passer un plan de relance économique dans le courant du mois afin d'aider les ménages et les entreprises qui ont été les plus durement touchés par la pandémie. D'autres mesures fiscales de soutien sont attendues dans le budget de l'année prochaine, avant les prochaines élections qui doivent se tenir en juillet.
Ces mesures de relance budgétaire sont plus que nécessaires, car la reprise économique du Japon a été plus lente cette année par rapport à d’autres régions développées, en raison du ralentissement de l'activité en Chine et de la lenteur de la vaccination contre la pandémie, qui a entraîné un retard dans la réouverture et la normalisation de l'économie des pays occidentaux. En juillet, le FMI a revu à la baisse ses prévisions de croissance du PIB du Japon pour 2021, les ramenant à 2,4%, soit l'un des taux les plus faibles parmi les pays développés. Les perturbations actuelles de la chaîne d'approvisionnement ont accentué les problèmes - les constructeurs automobiles japonais ont été contraints de réduire leur production en raison de la pénurie de puces de semi-conducteurs et d'autres composants produits en Chine.
Au-delà du soutien à la croissance, le premier ministre Kishida doit également faire face à la problématique de déflation au Japon. Contrairement à de nombreuses autres régions du monde qui font actuellement face à une inflation record, l'inflation des prix à la consommation au Japon a été modérée, voire inexistante. En effet, la Banque du Japon vient de réduire ses prévisions d'inflation de 0,6% à 0% pour l'année se terminant en mars 2022. Certains attribuent ce phénomène à un état d'esprit déflationniste bien ancré, causé par des décennies de baisse des prix à la consommation. Les mesures de soutien budgétaire annoncées, associées à des ruptures de stocks dues à des perturbations de la chaîne d'approvisionnement, pourraient peut-être déclencher une reprise de l'Indice des prix à la consommation (IPC) au cours des prochains trimestres et commencer à faire évoluer cet état d'esprit.
Quoi qu'il en soit, la politique budgétaire et monétaire du Japon continuera de soutenir la croissance. L'absence de pressions inflationnistes permet à la banque centrale de maintenir une position favorable, en gardant le contrôle de la courbe de rendement accommodante actuelle à court terme, ce qui maintiendra les taux d'intérêt ancrés. Cette attitude diffère de celle d'autres banques centrales qui ont déjà commencé ou commencent à resserrer leur politique monétaire. Cette divergence dans la politique monétaire est l'une des raisons pour lesquelles le yen s'est déprécié cette année. La monnaie, qui était déjà relativement bon marché au début de l'année, est devenue encore moins chère sur la base de la parité du pouvoir d'achat.
Pour cette raison, les valeurs japonaises sont aujourd’hui très intéressantes pour les investisseurs internationaux. Le MSCI Japan se négocie actuellement à un PE à terme d'environ 15x, ce qui en fait le moins cher des trois régions développées (S&P500 à 20,8x; Eurostoxx600 à 16x), mais également avec la plus forte croissance des bénéfices attendue pour 2022 parmi les trois zones de référence. Les planètes pourraient donc s'aligner afin que les actions japonaises surperforment en 2022.