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Die finanzielle Stabilität steht im Zentrum der eidgenössischen Volksinitiative «Für krisensicheres Geld: Geldschöpfung allein durch die Nationalbank!», die auch als Vollgeld-Initiative bekannt ist. Für das reibungslose Funktionieren des Wirtschaftssystems ist diese Stabilität von ausschlaggebender Bedeutung.
Weit grösserer Anteil ist Buchgeld
Im Gegensatz zur Überzeugung eines Grossteils der Bevölkerung und insbesondere auch der Ökonomen erfolgt die Geldschöpfung hauptsächlich durch die Geschäftsbanken. Das von der Zentralbank geschaffene Geld entspricht nur einem geringen Prozentsatz der Geldmenge. Wie kürzlich Wissenschaftler der Bank of England erläutert haben, geht das Geschäftsbankengeld – das auch als Buchgeld bezeichnet wird, da es aus Buchungen in der doppelten Buchführung der Banken resultiert – auf Kredite zurück, welche die Geschäftsbanken den Wirtschaftsteilnehmern zur Abwicklung ihrer Transaktionen gewähren.[1] In den meisten Fällen beziehen sich diese Transaktionen auf die Finanzmärkte. Die Finanzmarktakteure leisten dabei keinen Beitrag zur Steigerung des Nationaleinkommens, welches das Ergebnis der Produktion von Gütern und Dienstleistungen ist.
Die Schaffung von Buchgeld ist daher oftmals gleichbedeutend mit einer Inflationslücke zwischen der Gesamtgeldmenge und den auf dem Markt verfügbaren Gütern und Dienstleistungen. Diese Inflationslücke lässt sich mit dem Konsumentenpreisindex nicht feststellen, da der zugrunde liegende Bankkredit für die Abwicklung von Finanztransaktionen verwendet wird.[2] Der resultierende Inflationsdruck wirkt sich auf die Kurse der an den Finanzmärkten gehandelten Vermögenswerte aus, deren Anstieg weitgehend auf gewährte Bankkredite zurückzuführen ist. Die Kurssteigerungen entsprechen somit nicht der Entwicklung des tatsächlichen Werts der zugrunde liegenden Aktiven. Dasselbe gilt auf dem Markt der realen Vermögenswerte. Ein gutes Beispiel dafür ist die Immobilienblase in den Vereinigten Staaten, die nach zweifelhaften Praktiken im Bereich der Hypothekarkredite («Subprime» und andere) im Jahr 2006 geplatzt ist.
Umkehr der Kausalzusammenhänge
Das Hauptproblem besteht somit im Kausalzusammenhang zwischen den von den Banken vergebenen Krediten und den Einlagen ihrer Kunden. Im Allgemeinen wird davon ausgegangen, dass Banken als Finanzintermediäre zwischen Sparern und Kreditnehmern fungieren. Mit anderen Worten wird angenommen, dass sich aus Bankeinlagen Kredite ergeben.[3] Die Vollgeld-Initiative zeigt jedoch auf, dass der Bankensektor keine vorgängigen Spareinlagen benötigt, um den Wirtschaftsakteuren – also den Unternehmen, den privaten Haushalten und dem öffentlichen Sektor – Kredite zu gewähren. Bereits Joseph Schumpeter hatte festgehalten, dass Bankkredite zu Einlagen bei den Banken führen und dass die Geschäftsbanken damit bei der Geldschöpfung in jedem Land eine wichtige Rolle spielen.[4]
Aus diesem Grund können die geltenden Regelungen – wie Basel III und die höheren Eigenkapitalanforderungen für systemrelevante Banken («too big to fail») – eine neuerliche Finanzkrise nicht verhindern. Denn das Problem liegt bei der Geldschöpfung durch die Geschäftsbanken.
Keine von der Realwirtschaft losgelösten Kredite
Die Finanzkrise von 2008 beeinträchtigt die Volkswirtschaften nach wie vor, und dieser Zustand wird noch mehrere Jahre anhalten. Es wäre viel zu einfach, die Ursachen nur beim Verhalten der Finanzmarktakteure oder der Regulierungsbehörden zu suchen. Die Vollgeld-Initiative legt den Schwerpunkt auf die strukturelle Ursache der weltweiten Finanzkrise. In der Bankbuchhaltung werden die Geldschöpfung und die Finanzintermediation auf gefährliche Weise miteinander vermischt. Auf diese Weise verursachen die Geschäftsbanken Kreditblasen, deren Ausmass das gesamte Wirtschaftssystem beeinträchtigt. Die Initiative will daher die Banken daran hindern, für Finanzmarktgeschäfte Kredite zu gewähren, die keinerlei Bezug zur Realwirtschaft haben. Sie sollen nur Kredite vergeben können, die mit vorgängigen Spareinlagen finanziert werden. Denn nur mit der Produktion von Gütern und Dienstleistungen kann dem vom Bankensystem geschaffenen Geld Kaufkraft verliehen werden.
Mit dem Bank Charter Act von 1844 wurde im Vereinigten Königreich eine Reform umgesetzt, die von der Zentralbank verlangte, ihre Buchführung durch die Bildung von zwei Abteilungen zu optimieren. Während die eine Abteilung jegliche Geldschöpfung zu verzeichnen hatte, musste die andere Abteilung die gewährten Kredite erfassen. Ein solches System sollte auf alle Geschäftsbanken angewandt werden. Denn damit lässt sich eine exzessive Geldschöpfung durch inflationistische Kredite verhindern. David Ricardo, auf dessen Vorschläge diese Strukturreform zurückging, hatte dies wie folgt erklärt: «Die Bank of England realisiert zwei verschiedene Bankgeschäfte, zwischen denen nicht zwangsläufig ein Zusammenhang besteht: Zum einen erzeugt sie Geld, und zum andern verleiht sie Geld in Form von Darlehen an Geschäftsleute und andere Wirtschaftsakteure. […] Diese Geschäftsfälle können von zwei verschiedenen Stellen durchgeführt werden, ohne den geringsten Verlust für die Nation oder die Kreditnehmer.»[5]
Geld ist kein Tauschobjekt
Um die Notwendigkeit einer solchen Strukturreform zu verstehen, muss man zuerst das Wesen des Geldes, den Ursprung seiner Kaufkraft und den Mechanismus der Geldschöpfung begreifen. Wenn man die Geschichte und die Entwicklung des Geldes Revue passieren lässt, kann man seinen rein numerischen Charakter erfassen, unabhängig davon, ob das Geld von der Zentralbank oder von einer Geschäftsbank geschaffen wird. Geld dient eigentlich nur dazu, den rein wirtschaftlichen Wert von Objekten zu messen, die auf irgendeinem Markt getauscht werden. Es ist a priori kein Tauschobjekt, sondern lediglich ein Mittel, um die im Wirtschaftssystem getauschten Objekte numerisch zu messen. Demzufolge entspricht die Kaufkraft des Geldes nicht dem Wert des Gegenstands, der als physischer Träger verwendet wird.
Heutzutage liegt das auf der Hand: Die Kaufkraft des Buchgeldes ergibt sich nicht aus den in der Bankbuchhaltung eingetragenen Beträgen, da diese in wirtschaftlicher Hinsicht keinen Wert haben. Dasselbe gilt für die herkömmliche Erklärung der Kaufkraft des Geldes: Es genügt nicht, durch ein Gesetz oder eine gesellschaftliche Konvention zu bestimmen, dass die betreffende Kaufkraft besteht, damit dies auch objektiv der Fall ist. Die Kaufkraft des Geldes ergibt sich ausschliesslich aus den Objekten, die auf irgendeinem Markt zum Kauf angeboten werden. Für diese Erklärung müssen das Geld und die Produktion miteinander verbunden werden. Denn die Kaufkraft wird durch Lohnzahlungen generiert. Dank den aus diesem Anlass geschaffenen Geldeinheiten kann die Produktion in wirtschaftlicher Hinsicht objektiv erfasst werden. Die Gesamtheit dieser Löhne entspricht dem makroökonomischen Nettoeinkommen.
Die Strukturreform, die zur Gewährleistung der finanziellen Stabilität umzusetzen ist, muss folglich darauf abgestimmt sein, dass die Gesamtgeldmenge zum grössten Teil aus Buchgeld besteht. Die Vollgeld-Initiative lanciert eine notwendige Diskussion, damit die entsprechende Strukturreform vor der nächsten Finanzkrise realisiert werden kann. Dies ist der bedeutendste Aspekt der Initiative.
- McLeay et al. (2014). Siehe auch Rossi (2007) und Binswanger (2015).
- Siehe Rossi (2015).
- Siehe Werner (2016).
- Siehe Schumpeter (1954, S. 1110–17).
- Ricardo (1824/1951), S. 276, freie Übersetzung. Siehe Schmitt (1984, S. 192–209), Rossi (2013) und Bradley (2015).