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Die Anleger ignorieren diese Woche zwei Berichte, die zeigten, dass die jährliche Inflation im letzten Monat gestiegen ist, und wetten darauf, dass die Federal Reserve die Zinssätze bald weiter senken wird.
Der erste und am meisten beobachtete Bericht, der Verbraucherpreisindex, stellte fest, dass die Inflation für das im Dezember 2023 endende Jahr auf 3,4 % stieg, gegenüber 3,1 % im Vormonat, und damit stärker als von Ökonomen erwartet. Der Erzeugerpreisindex, der die Großhandelsinflation misst, stieg von 0,8 % im Vormonat auf 1 %.
Auf Monatsbasis, die einen genaueren Einblick in die Inflationsrate ermöglicht, stieg der Verbraucherpreisindex im Dezember um 0,3 %. Noch wichtiger ist, dass die Fed eine gesunde jährliche Inflation als Preiswachstum von 2 % ansieht, sodass ein Anstieg nicht erwünscht ist.
Doch die Anleger ignorierten den Anstieg der Inflation und rechnen weiterhin mit der ersten Zinssenkung der Fed im März. Nachdem Berichte zeigten, dass sich die Inflation im Dezember sogar leicht in die falsche Richtung bewegte, stiegen tatsächlich die impliziten Chancen einer Zinssenkung im März.
Laut dem FedWatch-Tool der CME Group, das die Wahrscheinlichkeit anhand der Zinsterminpreise auf dem kurzfristigen Markt berechnet, auf den die Fed abzielt, sehen Anleger nun eine etwa 80-prozentige Wahrscheinlichkeit, dass die Fed auf ihrer März-Sitzung die Zinsen senken wird. Dies ist ein Anstieg gegenüber 68 % vor einer Woche.
Greg McBride, Cheffinanzanalyst bei Bankrate, sagte Washingtoner Prüfer Es besteht eine gewisse Diskrepanz zwischen den Erwartungen der Anleger an Zinssenkungen und den Inflationszahlen.
„Es gibt keinen wirtschaftlichen Grund, der die Fed dazu zwingt, sofort mit der Zinssenkung zu beginnen“, sagte er. „Der Arbeitsmarkt hält sich immer noch, und sogar Fed-Mitglieder haben sich geäußert und gesagt, dass das Lohnwachstum noch etwas zurückgehen sollte und dass der Zeitpunkt im März möglicherweise zu früh sei. Die Erwartungen der Anleger widerlegen dies jedoch weiterhin.“
Die USA hätten „diesen Film schon oft gesehen“, sagte McBride. Investoren und der Markt erwarteten eine gemäßigtere Haltung der Fed, doch am Ende ließ die Fed diese Idee kalt – was für einige Verlegenheit am Markt sorgte. Volatilität.
„Es sieht so aus, als würden wir uns auf eine weitere Folge davon vorbereiten“, sagte er.
Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass die Inflation trotz des unwillkommenen Anstiegs im Dezember im vergangenen Jahr deutlich zurückgegangen ist. Die Inflation erreichte im Juni 2022 mit rund 9 % ihren Höhepunkt und sank im Januar 2023 auf 6,4 % und im September 2023 auf 3,7 %.
Allerdings wollen die Fed und ihr Vorsitzender Jerome Powell ein wirtschaftlich verheerendes Szenario vermeiden, in dem sie das Durchhaltevermögen des aktuellen Inflationsschubs unterschätzen und am Ende die Zinssätze zu früh senken.
Während der Inflationsplage der 1970er-Jahre stieg die Inflation nach Phasen, in denen die Fed ihre Interventionen eingestellt hatte, wieder an. McBride sagte, Powell und hochrangige Beamte hätten diese Geschichte im Kopf.
„Sie sind sich dessen sehr bewusst, und die Fed hat Maßnahmen ergriffen, um eine Wiederholung dieser Maßnahme zu vermeiden. Sie haben viel über die Fehler der 1970er Jahre gesprochen und den Wunsch, das nicht zu wiederholen – das ist sicherlich auf ihrem Radar.“ Bildschirm“, sagte er.
Die Diskrepanz zwischen Anlegern und der Fed erstreckt sich über das gesamte Jahr 2024. Die Fed selbst geht in ihrer jüngsten Prognose davon aus, dass es in diesem Jahr insgesamt etwa drei Zinssenkungen geben wird. Mittlerweile rechnen Anleger mit einer Verdoppelung dieser Zahl und rechnen mit Zinssenkungen um rund sechs.
„Der heutige CPI-Bericht ist eine Erinnerung daran, dass die Inflation zwar zunimmt, aber nicht überwunden wurde“, sagte Steve White, Chef-Investmentstratege bei der Bank of Korea Financial. „Der Trend hin zu einer niedrigeren Inflation bleibt größtenteils intakt, aber ein Zinssenkungspfad, der näher an den Erwartungen der Fed liegt, der in diesem Jahr derzeit bei drei liegt, erscheint plausibler als eine aggressivere Markthaltung.“
White sagte, die Erwartungen der Fed schienen vernünftiger zu sein als die, die sich auf den Märkten widerspiegelten.
Ein Grund dafür, dass die Fed die Zinsen am Ende stärker als erwartet senken könnte, ist der Fall einer Rezession, ein Szenario, an dessen Vermeidung die Zentralbank hart gearbeitet hat. Eine Senkung der Zinsen kurbelt das Wachstum an, obwohl viele Anleger im schlimmsten Fall nur mit einer milden Rezession rechnen, gleichzeitig aber ein positives Jahr für den Aktienmarkt erwarten.
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„Wenn wir sechs Zinssenkungen bekommen, liegt das daran, dass in der Wirtschaft etwas schiefläuft“, sagte McBride. „Wenn wir sechs Zinssenkungen bekommen, liegt das daran, dass die Wirtschaft in eine Rezession geraten ist, und in diesem Fall wird es bei Aktien kein Gewinnwachstum geben.“
Die Anleger werden den Worten hochrangiger Fed-Beamter in den kommenden Wochen aufmerksam zuhören, insbesondere dem Ton, den Powell nach der nächsten Fed-Sitzung später in diesem Monat anschlagen wird. Die Januar-Daten werden von entscheidender Bedeutung sein, wenn es darum geht, Hinweise darauf zu geben, was als nächstes in der Geldpolitik passieren könnte.