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Der Finanzierungsvorschlag
Gelegentlich weichen die Vorstellungen von Startups und Financiers über den Finanzierungsvorschlag sehr weit voneinander ab. Das kann manchmal auch zu einem Abbruch der Verhandlungen und zu Ärger und Unzufriedenheit bei beiden Seiten führen. Grund dafür ist nicht selten, dass das Startup die Ausgangslage und Ziele des Investors nicht vollständig einschätzen kann.
Der finanzielle Erfolg von Startups
Statistisch gesehen verteilt sich der finanzielle Erfolg von Startups folgendermassen:
- 70% bis 80% sind erfolgreich, können ihr Geschäft betreiben und allenfalls sogar langsam wachsen. Eine Rückzahlung des von den Investoren zur Verfügung gestellten Kapitals ist aber nicht problemlos möglich.
- 10% bis 15% sind sehr erfolgreich und erhalten nach einigen Jahren das Angebot, ihr Unternehmen zu einem zig-fachen des ursprünglichen Wertes zu verkaufen.
- 10% bis 15% melden nach einigen Jahren Konkurs an oder geben ihr Geschäft auf andere Art auf.
Für viele Investoren, die sich bei Startups engagieren, steht v.a. die Situation des sehr grossen Erfolgs im Vordergrund, da bei den anderen Fällen das eingesetzte Kapital nicht zurück erhalten werden kann, ohne das Unternehmen zu gefährden.
Das Portfolio und der Verkaufswert der Firma
Da die Investorin / der Investor zum Zeitpunkt des Engagements nicht weiss, welches der Investments hoch profitabel sein wird, muss das Portfolio so zusammengestellt sein, dass jedes Investment ein Top-Erfolg sein könnte. Das heisst, die Bedingungen der Finanzierung müssen so gestaltet sein, dass jedes Investment die Möglichkeit erlaubt, dass das Mehrfache des eingesetzten Kapitals über einen Verkauf zurückkommt - denn nur so können die Investoren sicherstellen, dass die Gesamtrendite des Portfolios stimmt.
Ein wichtiges Element des Finanzierungsvorschlags ist die Bewertung des Unternehmens. Einige Hinweise dazu:
- Bitte haben Sie Verständnis dafür, dass Investoren reine Geschäftsideen nicht mit Millionenbeträgen bewerten, sondern einen Preis bezahlen wollen, welcher das Geleistete, das Potential, den noch zu leistenden Aufwand und das Investitionsrisiko in ein vernünftiges Verhältnis bringt.
- Der «richtige» Preis ist also der Betrag, bei dem sich Angebot und Nachfrage treffen (zu dem die Transaktion stattfindet).
- Discounted Cash Flow-Methoden führen sehr häufig zu Phantasiezahlen, denen jede Plausibilität abgeht. Diese Methoden sollten erst eingesetzt werden, wenn das Unternehmen einige Jahre erfolgreich auf dem Markt tätig war. Wenn Sie ein Startup bewerten, verzichten Sie bitte auf den Einsatz von DCF-Methoden.
- Ein paar Methoden, um zu plausiblen Bewertungen zu kommen:
- Wieviel Geld müsste ein Investor, welcher die Branche gut kennt, aufwenden, um gleich weit zu kommen, wie Sie heute sind?
- Wieviel Geld (Cash und Lohnkosten) haben Sie bisher aufgewendet, um so weit zu kommen, wie Sie heute sind?
- Wieviel Gewinn wird das Unternehmen zwei Jahre nach dem Markteintritt generieren? Diesen Wert dürfen Sie mit einem Faktor von drei bis zehn multiplizieren, um zu einer vernünftigen Zahl zu kommen
Es kann in Ordnung sein, wenn Sie mit einer hohen Bewertung in die Verhandlung einsteigen. Seien Sie aber nicht enttäuscht, wenn die Investoren diese nicht akzeptieren. Wenn die Bewertung aus Sicht des Investors viel zu hoch ist, kann es sein, dass das Gespräch abgebrochen wird, da eine Einigung wenig wahrscheinlich scheint und der Investor dann lieber andere Projekte verfolgt. Sie können aber durch Ihre Argumentation und Ihr Verhalten steuern, ob der Investor «am Ball bleibt».
Eckdaten des Finanzierungsvorschlags
Wie genau der Vorschlag unserer Investorinnen und Investoren für die Finanzierung Ihres Projektes aussieht, hängt von sehr vielen Faktoren ab. Im Allgemeinen bevorzugen wir Finanzierungen mit etwa folgenden Eckdaten:
- Erwerb von Anteilscheinen (Aktien usw.), in der Regel 20% bis 40% der Gesellschaft (keine Mehrheit; wir wollen Ihr Unternehmen nicht kontrollieren).
- Ausnahmsweise ist eine Finanzierung mit Krediten möglich, wobei der Zinsfuss dann dem Risiko entsprechen muss. Bei Kreditfinanzierungen ist nicht selten eine spätere Umwandlung in Anteile erwünscht (Mezzanine-Finanzierung).
- Typischerweise sind mehrere Aktionäre von BAS beteiligt, das Engagement der Einzelperson liegt im Bereich CHF 20'000 bis CHF 250'000.
- Die Gesamtsumme des Investments durch BAS-Mitglieder ist typischerweise im Bereich CHF 100'000 - CHF 500'000 (kann ausnahmsweise höher sein).
- Seitens BAS kümmert sich eine Person aktiv um das Engagement und ist häufig auch im VR vertreten. Diese Person ist zuständig dafür, die anderen Mitglieder auf dem Laufenden zu halten.
- Manche Mitglieder bevorzugen eine Finanzierung in erfolgsabhängigen Meilensteinen.
- Es wird vollständige Transparenz über alle Firmeninformationen für die Investoren verlangt.
- Manchmal wünschen die Investorinnen / Investoren Lesezugriff auf das Firmenkonto bis hin zur Visierung jeder Zahlung.
- In der Regel wird der Verkauf der Anteile in drei bis fünf Jahren zu einem Mehrfachen des jetzigen Kaufpreises erwartet.