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«L'un des principaux facteurs positifs est qu'il n'y a pas un grand besoin de refinancement à court terme», explique Peter Becker, directeur des investissements en titres à revenu fixe.
Le marché du haut rendement aux Etats-Unis est plus sain et plus stable que les années précédentes. C'est la conclusion de Peter Becker, directeur des investissements en titres à revenu fixe chez Capital Group. «Compte tenu des valorisations récentes, les obligations à haut rendement ont finalement mérité leur nom à nouveau», affirme l'expert. Selon lui, de nombreux facteurs viennent étayer cette affirmation: «Les fondamentaux des entreprises sont favorables, ce qui devrait limiter la hausse des taux de défaut en cas de récession, et les rendements élevés à un chiffre offerts par le secteur suscitent l'intérêt des investisseurs, même si le spectre d'une récession se profile à l'horizon.»
Globalement, le marché du haut rendement aux Etats-Unis s'est redressé par rapport à ces dernières années, a-t-il ajouté. Alors que l'environnement économique global semble actuellement beaucoup plus faible, la classe d'actifs est plus forte, a-t-il ajouté, et combinée à un rendement de 9,1% (à la fin octobre) basé sur l'indice Bloomberg US Corporate High Yield 2% Issuer Capped, elle semble assez attrayante.
«En outre, l'un des principaux facteurs positifs est qu'il n'y a pas un grand besoin de refinancement à court terme», explique M. Becker. «Les entreprises ont profité des faibles taux d'intérêt, de l'abondance de liquidités et de l'environnement de crédit favorable de ces dernières années pour répondre à leurs besoins de financement.»
En 2021 en particulier, dit-il, les entreprises ont pu refinancer leur dette à court terme à des rendements exceptionnellement bas et repousser les échéances de plusieurs années. Cela signifie, dit-il, que dans la période actuelle de hausse des taux d'intérêt, les entreprises peuvent fonctionner avec des financements bloqués depuis plusieurs années. «Grâce à cela, beaucoup peuvent rester sur la touche aujourd'hui et ne pas avoir à contracter de nouvelles dettes à des taux d'intérêt plus élevés», a déclaré M. Becker.
«Lorsque nous évaluons les probabilités de défaillances futures, nous prenons en compte la quantité d'obligations qui se négocient à des niveaux difficiles, car cela peut être un indicateur précoce des défaillances futures. Aujourd'hui, la dette en difficulté en tant que pourcentage de l'univers du haut rendement se situe dans le milieu de la fourchette à un chiffre. Sur la base de cette mesure, si nous nous attendons à ce que le taux de défaillance augmente à partir de niveaux très bas, nous ne prévoyons pas de pic de défaillances», a déclaré M. Becker.
Au niveau sectoriel, Becker se concentre sur un large éventail d'industries. «Il est recommandé de se concentrer sur les émetteurs de qualité supérieure et sur les secteurs qui résistent moins bien à un ralentissement économique, comme l'alimentation et les boissons, les produits pharmaceutiques et les entreprises de câblodistribution», indique M. Becker. Il cite en exemple les gestionnaires d'actifs et les courtiers d'assurance. «Compte tenu des modèles de revenus récurrents, ces types de sociétés ont le potentiel de faire mieux que les émetteurs plus cycliques dans une économie faible ou un environnement de hausse des taux.» Beaucoup de ces entreprises auraient des flux de trésorerie prévisibles, que ce soit grâce aux frais de gestion des actifs sous gestion ou aux commissions sur la vente de produits d'assurance.
Les fondamentaux du secteur de l'énergie se sont également améliorés, a-t-il ajouté. La vague de défauts de paiement est désormais derrière nous, et le secteur est aujourd'hui plus sain qu'il ne l'a été depuis de nombreuses années. «Alors que les bilans se sont améliorés, que les plans d'investissement ont été réduits et que les prix du pétrole/gaz ont grimpé en flèche, le secteur de l'énergie a été le sous-secteur le plus performant de l'indice Bloomberg US Corporate High Yield 2% Issuer Capped», conclut M. Becker.
Attention: ce texte a été traduit avec un outil automatique.