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Allgemeines Marktumfeld
In den vergangenen Monaten haben sich die vorauslaufenden Indikatoren für die USA stetig verbessert. Sowohl die Konsumentenstimmung als auch der ausserordentlich wichtige Einkaufsmanagerindex deuten klar darauf hin, dass sowohl die Konsumenten als auch die Wirtschaft zuversichtlicher in die Zukunft blicken. Der Chart unten, der die Entwicklung der vom Conference Board erfassten Konsumentenstimmung darstellt, zeigt, dass sich die Stimmung seit Oktober 2011 kontinuierlich aufgehellt hat (Link zu Chart im Pdf). Der Wert dieses Indikators stieg dabei von 41 auf leicht über 70 per Ende März 2012. Die Entwicklung des Einkaufsmanagerindex zeigt eine ähnliche Entwicklung, wobei hier der Wert vom Oktober bis Ende Februar 2012 von 53 auf 57 zulegen konnte. Diese Verbesserung war für die allgemeine Marktstimmung von besonderer Bedeutung, da ein Wert unter 50 die Wahrscheinlichkeit einer erneuten Rezession deutlich erhöht hätte (Link zu Chart im Pdf). Dies vor allem deshalb, weil sich der hier erwähnte Indikator auf das nichtverarbeitende Gewerbe bezieht, welches den bei weitem grössten Teil am US-amerikanischen BIP ausmacht.
Im Gegensatz zu den USA befindet sich Europa in einer misslicheren Situation. Die Eurozone dürfte sich, obwohl offiziell noch nicht bestätigt, mit grösster Wahrscheinlichkeit bereits in einer Rezession befinden. Zumindest zeigen aktuell verfügbare Daten, dass neben Griechenland, Spanien, Italien und Portugal mindestens auch die Niederlande, Frankreich, Slowenien, die Slowakei, Bulgarien und Finnland entweder bereits in eine wenigstens leichte Wirtschaftskontraktionsphase eingetreten sind oder kurz davor stehen. Die unterschiedliche Wirtschaftsentwicklung zwischen den USA und Europa hängt unter anderem damit zusammen, dass in Europa bekanntermassen vor allem das staatliche Deleveraging im Vordergrund steht, während in den USA ein extrem hohes Haushaltsdefizit zur Stimulierung der Realwirtschaft sogar explizit angestrebt wird.
Rückblick Fonds
Der ARVEST Global Stars Fund wurde bereits im vierten Quartal 2011 mit einem höheren Engagements im Energiesektor auf eine mögliche Erholung an den Aktienmärkten vorbereitet. Die Allokation mit rund 80% Aktien zeigt jedoch, dass wir aufgrund weiterhin bestehender Unsicherheiten das Risiko nicht maximal erhöht haben. Der Cashbestand in Höhe von 20% reduziert zum einen die Volatilität im Fonds. Zum anderen bietet er die Chance, bei Kursrückschlägen den Aktienbestand mit günstigen Kaufkursen weiter aufzustocken.
Aufgrund der rechtzeitigen Positionierung im vierten Quartal 2011, waren Portfolioumschichtungen im jetzt abgelaufenen Quartal kaum erforderlich. Erwähnenswert hier sind allenfalls der Teilverkauf von Total-Aktien im Rahmen eines Rebalancings und die Währungsabsicherung beim japanischen Yen. Wie der Chart unten zeigt, hat sich die erwähnte Währungsabsicherung bisher gelohnt (Link zu Chart im Pdf). Konkret hat sich die japanische Valuta seit Anfang Jahr gegenüber dem Schweizer Franken bereits um etwa 10% abgeschwächt. Die Fondsperformance profitierte dabei ungebremst von starken Kursavancen japanischer Anlagen. Ich gehe davon aus, dass der Abwertungsprozess beim Yen noch nicht abgeschlossen ist, weswegen die Absicherung noch für eine Weile beibehalten wird.
Und wie hat sich der ARVEST Global Stars Fund insgesamt entwickelt? Seit Jahresanfang weist der Fonds einen Wertzuwachs von 4.7% auf. Der Vergleichsindex, der S&P 1200, performte im gleichen Zeitraum mit 6.6% etwas besser. Seit Lancierung weist der ARVEST Global Stars Fund weiterhin eine um 71.2% bessere Performance auf.
Ausblick
Wie aus den Erläuterungen deutlich geworden, rechnet das Anlagekomitee, trotz Rezession in Europa, in nächster Zeit insgesamt nicht mit grösseren Verwerfungen. Dafür spricht, dass bisher keine relevante Kontamination der US-Wirtschaft durch Europa erfolgte. Einschränkend sei jedoch erwähnt, dass die besseren Wirtschaftsdaten aus den USA zu einem erheblichen Teil mit der starken Schuldenzunahme des Staates und der expansiven Notenbankpolitik zusammenhängen dürften. Langfristig nachhaltig sind beide Strategien aber ganz sicher nicht.
April 2012, im Auftrag des Anlagekomitees
Beyzade Han, MBA, Fondsmanager
ARVEST Investor Info - Global Stars Fund 30.03.2012 Deutsch
ARVEST Investor Info - Global Stars Fund 30.03.2012 Englisch
ARVEST Global Stars Fund CHF - Fact-Sheet per 30.03.2012 Deutsch
ARVEST Global Stars Fund CHF - Fact-Sheet per 30.03.2012 Englisch
ARVEST Performanceübersicht alle Fonds per 30.03.2012 Deutsch
ARVEST Performanceübersicht alle Fonds per 30.03.2012 Englisch
Für Fragen oder weitere Auskünfte zum Anlagekommentar oder unseren Anlagefonds stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung.
Martin Walter
Head of Marketing & Sales , Mitglied der Geschäftsleitung
E-Mail: <email-pii>
ARVEST Funds AG
Churerstrasse 82, 8808 Pfäffikon SZ
Telefon: +41 55 415 65 90, E-Mail: <email-pii>