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Höheres Renditepotenzial als der Marktindex, und das bei geringerem Risiko? Minimum-Varianz-Strategien machen es möglich.Text: Rino Borini
Höheres Renditepotenzial als der Marktindex, und das bei geringerem Risiko? Gemäss der Gesetzmässigkeit der Kapitalmarkttheorie, wonach höhere Renditen nur mit einer Ausweitung des Anlagerisikos zu erzielen sind, ist das nicht machbar. Bei Minimum-Varianz-Strategien schliessen sich geringes Risiko und hohe Renditen nicht aus. Dabei geht es darum, das Portfoliorisiko durch eine systematische Titelzusammenstellung zu reduzieren.
Das Ziel: Marktkorrekturen werden abgebremst und die Zeit bis zum Verlustausgleich verkürzt. Anleger profitieren, da Aktien mit geringerem Kursrückschlag in einer Aufwärtsbewegung ihr altes (höheres) Kursniveau deutlich schneller erreichen. Hätte ein Investor vor fünf Jahren 100 000 Dollar in die MSCI World Minimum Varianz-Strategie investiert, so hätte er heute 15 000 Franken mehr als bei einer Anlage über eine kapitalgewichtete MSCI World Indexstrategie. Das entspricht 2,2 Prozent mehr Rendite pro Jahr. Eindrücklich robust zeigte sich die risikoreduzierte Strategie in 2018. Während der Weltindex 8,7 Prozent einbüsste, verlor das Minimum-Varianz-Pendant lediglich zwei Prozent.
Inzwischen gibt es diverse risikooptimierte Lösungen, doch es ist ein Unterschied, ob man eine Minimum-Varianz- oder eine LowVolatility-Strategie fährt. Beim ersteren geht es darum, ein risikoreduziertes Portfolio zu erstellen, in dem alle Wertpapiere durch einen Optimierungsprozess kombiniert werden. Dazu gehört auch die Berücksichtigung der Korrelation: Entwickeln sich die Aktien gleichförmig in eine Richtung oder zumindest teilweise unabhängig voneinander? Die Low-Volatility-Methode hingegen besteht aus der Auswahl von Aktien mit niedriger Volatilität und der Konstruktion eines risikooptimierten Portfolios. Der Minimum-VarianzAnsatz ist meist komplexer und anspruchsvoller als sein Pendant.