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Kurzlaufende US-Geldmarktanlagen sind so attraktiv wie lange nicht jmehr. Nach knapp zwei Jahrzehnten liefern einige der risikofreisten Wertpapiere der Welt grössere Erträge als ein gemischtes 60/40-Portfolio mit Aktien und Anleihen. Die Rendite für die sechsmonatigen US-Schuldverschreibungen - soganannte T-Bills - stieg am Dienstag um 5,14 Prozent, den höchsten Stand seit 2007. Das stellte sie erstmals seit 2001 über die Rendite von 5,07 Prozent für die klassische Mischung von US-Aktien und Wertpapieren fester Einkommen.
Bei der gewichteten Durchschnittsertragsrendite des S&P 500 Index und des Bloomberg USAgg Index von Anleihen unterstreicht die Verschiebung, wie sehr die aggressive Zinsverschärfung der Federal Reserve seit den 1980er Jahren die Investitionswelt auf den Kopf gestellt hat. Dies zeigt sich eindrücklich bei den „risikofreien“ Zinssätze wie diejenigen in kurzfristigen Staatsanleihen. Der steile Anstieg dieser Renditen hat den Anreiz für die Anleger zum Eingehen von grösseren Risiken verringert und stellt eine Pause in der Tiefzinsära nach der Finanzkrise 2008 dar, als anhaltend niedrige Zinssätze die Anleger zu zunehmend spekulativen Investitionen in Aktien trieben, um grössere Renditen zu erwirtschaften.
Solche kurzfristigen Schuldverschreibungen werden in der Regel als Bargeld für den Anleger und Anlegerinnen bezeichnet. "Nach einem Zeitraum von 15 Jahren, der oft durch die intensiven Kosten für das Halten von Bargeld und nicht durch die Teilnahme an den Märkten definiert ist, ist die Geldpolitik jetzt sehr vorsichtig", sagte Morgan Stanley Strategen unter der Leitung von Andrew Sheets in einer Notiz an die Kunden. Die Rendite an sechsmonatigen Schuldverschreibungen stieg am 14. Februar zum ersten Mal seit 16 Jahren auf über 5 Prozent.
Diese Rendite ist geringfügig höher als diejenige für 4-Monate oder einjährige Schuldverschreibungen. Hintergrund ist das Risiko, dass die Regierung keine Lösung findet bei der Schuldenobergrenze. Die Rendite von 60/40 ist ebenfalls gestiegen, seit sich die Aktien jüngst wieder etwas verbilligthaben und die Renditen der Staatsanleihen nicht so schnell wie die T-Bills gestiegen sind. Sechsmonatige Schuldverschreibungen stiegen im vergangenen Jahr um 4,5 Prozentpunkte, also 1,25 Prozentpunkte mehr als 10-Jahres-Staatsobligationen der amerikanischen Regierung.
(Bloomberg)