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27. February 2017
-IAM
Vitangelo Pagliarulo, Junior Financial Analyst
Immobilien werden allgemein als perfekter Obligationenproxy betrachtet. Als Erinnerung, ein Obligationenproxy ist ein Sektor, dessen Performance die der Obligationen folgt. In einem Niedrigzinsumfeld tendieren diese Sektoren zu einer guten Performance, während im Gegenzug, in einem Umfeld wo die Zinsen steigen, diese eine Minderperformance aufweisen.
Wenn man nun die langfristige Performance des Immobiliensektors analysiert, stellt man jedoch fest, dass diese Relation nicht so eindeutig ist. Diese verändert sich entsprechend der wirtschaftlichen Bedingungen. In der Tat ist die Korrelation zwischen den Zinsen und des Sektors in Kontinentaleuropa in den zehn letzten Jahren sehr schwach (0.09). Die gleiche Analyse über die drei letzten Jahre, die mit dem Anfang des Quantitative Easings der EZB übereinstimmen, zeigt eine viel stärkere Korrelation (0.71).
Während wir uns bald in einem Umfeld von steigenden Zinsen wiederfinden, ist deren Einfluss auf den Immobilienmarkt schwer vorherzusagen.