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Une baisse de l’inflation devrait contribuer à améliorer le moral des consommateurs.
Les nouvelles positives aux États-Unis concernant le moral des consommateurs, le marché du travail, la consommation ainsi que les bénéfices des entreprises sont extrêmement inhabituelles pour une récession. C'est pourquoi nous attribuons les deux derniers trimestres de croissance négative plutôt à des effets de base qu'à la faiblesse de l’économie. Une baisse de l’inflation d’ici peu en raison d'une forte baisse des prix des matières premières et d'une diminution des problèmes de la chaîne d'approvisionnement devrait en outre contribuer à améliorer le moral des consommateurs. Le même phénomène, à savoir une croissance économique plus stable et une dynamique de l’inflation en baisse, est actuellement observée en Europe. En outre, la politique monétaire modérée de la BCE et le programme annoncé d'achat d'obligations d'État des pays périphériques (TPI) par la BCE ont un effet très favorable. Pour les marchés des actions et du crédit, cela offre un environnement favorable pour les semaines à venir. Qui plus est, les taux d'intérêt des emprunts d'État à long terme ne devraient subir qu'une pression à la hausse modérée.
Malgré tout, le potentiel de hausse reste limité globalement tant que la Fed poursuit sa politique monétaire restrictive. La réduction du bilan, plus particulièrement, reste un danger sous-estimé. De plus, les masses monétaires M1 et M2 baissent nettement aux États-Unis. Dans un tel contexte monétaire, nous estimons que les hausse du marché sont clairement limitées et doivent être considérées avec prudence. Les comparaisons historiques mettent en évidence une forte hausse des risques de correction au plus tard à partir d'octobre de cette année. La courbe des taux américains (Fed Funds vs 10 ans) n'est certes pas encore inversée, mais elle est désormais plate. La raison pourrait en être la baisse des anticipations d'inflation, ce qui serait très positif. Mais, cela pourrait aussi être un signe avant-coureur de récession l'année prochaine, avec les conséquences que cela implique pour les bourses après les mois d'été. Le sentiment des investisseurs mérite également d'être pris en considération. Il s'approche de nouveau de l’euphorie et pourrait également constituer un problème technique pour le marché à moyen terme. Malgré le contexte mondial positif, nous adoptons donc un positionnement neutre à légèrement défensif dans nos stratégies, jusqu'à ce qu'un changement de cap de la Réserve fédérale américaine se dessine.
Pour finir, regardons de plus près le facteur important qu'est l'inflation. Les anticipations d'inflation aux États-Unis pour les cinq prochaines années sont revenues à leur moyenne sur 20 ans. C'est étonnant et cela prouve que les investisseurs continuent d'avoir confiance dans la politique monétaire et la stabilité monétaire. L'inflation actuellement élevée est considérée comme temporaire. C’est un vrai soulagement pour la Fed. Cela signifie qu’il n'est pas nécessaire de durcir davantage la politique monétaire. Au contraire, la Fed pourrait de nouveau s'écarter de son orientation actuelle trop restrictive dans un avenir proche. Indirectement, la baisse des anticipations d'inflation entraîne également des signaux positifs pour les consommateurs. Dans l'ensemble, le risque de récession diminue donc, ce qui pourrait soutenir la hausse actuelle des actions et du crédit dans les semaines à venir. Mais, à moyen terme, les risques liés une politique monétaire américaine trop stricte l'emportent nettement.