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Transaktionen im Kontext von M&A (Fusionen & Übernahmen) sind eine komplexe Angelegenheit, und der Prozess birgt eine Reihe von Risiken für den Verkäufer und den Käufer. Dazu gehören unter anderem Absicherungen gegen bestimmte Bedingungen und Verbindlichkeiten während der Transaktion und nach dem Abschluss. Um die finanziellen Risiken in einem M&A-Deal für die Käufer- und Verkäuferseite zu minimieren, hat sich die Nutzung eines Escrow-Services als wirksam erwiesen.
Erfahren Sie im Folgenden, was genau ein Escrow-Service ist und warum dieser Service in einer M&A-Transaktion sehr empfehlenswert ist.
Was ist ein Escrow-Service bei Fusionen & Übernahmen (M&A)?
Wie kann ein so komplexer Vorgang wie ein Geschäftsverkaufsprozess so durchgeführt werden, dass die Transaktion nicht nur fair, sondern auch sicher für alle Parteien ist? Wahrlich keine leichte Aufgabe. Im Kontext von M&A-Deals hat es sich daher als nützlich erwiesen, einen Escrow-Service einzubeziehen. Ein Escrow-Service ist eine neutrale dritte Partei, die die Gelder und Vermögenswerte des Käufers und Verkäufers verwaltet und hält, bis bestimmte Bedingungen erfüllt sind. Der Treuhänder fungiert als Vermittler und stellt sicher, dass die Bedingungen der Treuhandvereinbarung erfüllt sind, bevor er die Gelder an den Verkäufer oder die Anteile an den Käufer freigibt. Ein Treuhänder ist daher kein Makler und steht nicht auf der Seite des Verkäufers oder des Käufers im M&A-Prozess, sondern handelt völlig neutral.
Die Schritte im Escrow-Service
Der Treuhänder ist dafür verantwortlich, dass alle Bedingungen für den Abschluss des Deals erfüllt sind. Der Treuhänder verwaltet die Anteile und das Geld, bis die rechtlichen Vereinbarungen im Treuhandvertrag erfüllt sind oder einer der definierten Ereignisse (mehr dazu in einem Moment) eintritt.
So funktionieren die Schritte in einem Escrow-Service eines M&A-Deals in vereinfachter Form:
Schritt 1: Der Käufer überweist den gesamten oder einen Teil des Kaufpreises (einen vorher festgelegten Betrag oder Prozentsatz) auf ein Treuhandkonto und überträgt ihn damit dem Treuhänder zur Verwaltung. Gleichzeitig hinterlegt der Verkäufer die Anteile des Unternehmens beim Treuhänder. So werden Bargeld (vom Käufer) und Anteile (vom Verkäufer) beim Treuhänder zur Verwaltung hinterlegt. Das Treuhandkonto ist ein separates und sicheres Konto, das sicherstellt, dass die Vermögenswerte von den eigenen Finanzsystemen der Parteien getrennt sind, bis die Transaktion abgeschlossen ist.
Schritt 2: Im zweiten Schritt, und nachdem die Anteile an den Käufer übertragen wurden, gibt der Treuhänder den Kaufpreis an den Verkäufer frei, abzüglich eines Betrags (in einigen Fällen wird ein Teil des Betrags zurückgehalten), um Ansprüche zu decken auf Darstellungen & Gewährleistungen. Diese Ansprüche können dann durchsetzbar sein, wenn der Käufer dem Treuhänder eine Mitteilung vorlegt, die bestätigt, dass der Verkäufer falsche Angaben über den Zustand, Betrieb oder Verbindlichkeiten des Unternehmens gemacht hat.
Die Freigabe von Geldern aus dem Treuhandkonto unterliegt der Erfüllung bestimmter Bedingungen, die im Treuhandvertrag festgelegt sind. Der Treuhänder gibt die Vermögenswerte nicht an den Verkäufer oder Käufer frei, bis:
- bestimmte Bedingungen erfüllt wurden,
- nach Ablauf der im Treuhandvertrag festgelegten Frist,
- im Falle eines nachweisbaren Gewährleistungsanspruchs des Käufers.
Wer entscheidet, ob ein Escrow-Service für den M&A-Deal einbezogen wird oder nicht?
Die Entscheidung, einen Escrow-Service in den M&A-Deal einzubeziehen, ist im Allgemeinen, und es sei denn, es ist gesetzlich vorgeschrieben (zum Beispiel bei besonders komplexen M&A-Transaktionen), ein Verhandlungspunkt zwischen Verkäufer und Käufer. In den meisten Fällen ist es der Käufer, der die Beteiligung vorschlägt, da er sich möglicherweise Sorgen über Risiken wie nicht offengelegte Verbindlichkeiten des Ziels macht. Durch die Einbindung eines Treuhänders kann sich der Käufer vor solchen Risiken schützen.
Aber nicht nur der Käufer profitiert von einer Escrowvereinbarung: Sie kann auch für den Verkäufer von grossem Vorteil sein, da sie dem Käufer Sicherheit und Vertrauen in den Geschäftskauf signalisiert. Dies kann den Verhandlungsprozess und die gesamte M&A-Transaktion erheblich beschleunigen.
Warum ein Escrow-Service bei einer M&A-Transaktion empfohlen wird
Die Frage, ob ein Escrow-Service für einen M&A-Deal sinnvoll ist, ist dennoch eine berechtigte. Schliesslich stellt er einen zusätzlichen Kostenfaktor dar, der von dem Wert des Treuhandvermögens, der Komplexität des Treuhandvertrags und dem Transaktionsrisiko (zum Beispiel im Fall von internationalen Übernahmen) abhängt und dementsprechend eine hohe Gebühr bedeuten kann.
Dennoch ist dieser zusätzliche Kostenpunkt einer, der sich lohnt. Als neutrale Partei vertritt der Treuhänder die Interessen des Käufers und des Verkäufers und schafft enorme Sicherheit: Der Treuhänder garantiert die Einhaltung von rechtlichen Anforderungen, bereitet Transaktionsdokumente vor und kümmert sich um administrative Details. Als objektive dritte Partei stellt der Treuhänder sicher, dass Verkäufer und Käufer sich über den Deal einig sind, bevor er die Gelder freigibt. Ein Escrow-Service minimiert somit erheblich die finanziellen Risiken und gewährleistet eine sichere M&A-Transaktion.
Vorteile eines Escrow-Services in M&A
Um den Mehrwert eines Escrow-Services in einem M&A-Deal weiter zu veranschaulichen, konzentrieren wir uns auf die Vorteile aus verschiedenen Perspektiven:
Vorteile für Verkäufer und Käufer:
- Vertrauen – Die Zusammenarbeit mit einer neutralen Partei schafft ein höheres Mass an Vertraulichkeit im M&A-Deal.
- Sicherheit – Ein Treuhanddienst stellt sicher, dass alle im Treuhandvertrag zwischen Verkäufer und Käufer festgelegten Bedingungen erfüllt sind.
- Streitbeilegung – Im Falle einer Meinungsverschiedenheit oder eines Streits zwischen den Parteien während oder nach der Transaktion kann der Treuhänder als neutrale Partei eine wichtige Rolle bei der Vermittlung spielen.
- Reibungsloser Abschlussprozess – Ein Treuhanddienst strafft den Prozess der M&A-Transaktion. Sobald alle Bedingungen im Treuhandvertrag erfüllt sind, gibt der Treuhänder die Vermögenswerte zu den entsprechenden Bedingungen frei. Dies vermeidet Verzögerungen und gewährleistet einen effizienten und organisierten Abschlussprozess.
Vorteile aus der Perspektive des Käufers:
- Risikominderung – Indem der Verkäufer Vermögenswerte auf das Treuhandkonto einzahlt, stellt der Käufer sicher, dass er seine Investition nicht verliert, wenn der Verkäufer bestimmte Verpflichtungen nicht erfüllt oder wenn nach dem Abschluss zusätzliche Verbindlichkeiten entdeckt werden.
- Garantieerklärungen – Im Falle eines Verstosses gegen die Bedingungen oder einer Falschdarstellung des Geschäfts durch den Verkäufer kann der Käufer Schadensersatz verlangen.
Vorteile aus der Perspektive des Verkäufers:
- Finanzieller Schutz – Für den Verkäufer bietet ein Treuhanddienst die Gewissheit, dass der Käufer über die erforderlichen Mittel verfügt, um die Geschäftstransaktion abzuschliessen.
- Vertrauen – Indem er einem Treuhandvertrag zustimmt, signalisiert der Verkäufer dem Käufer Vertrauen in den Geschäftskauf. Dies trägt dazu bei, den Verhandlungsprozess zu beschleunigen.
Auswahl eines Treuhänders: worauf Sie achten sollten
Die Auswahl des richtigen Treuhänders ist eine wichtige Entscheidung, die erhebliche Auswirkungen auf die Sicherheit und den Erfolg des M&A-Deals haben kann. Dementsprechend kommen mehrere Schlüsselfaktoren ins Spiel, die Verkäufer und Käufer bei der Auswahl berücksichtigen müssen, einschliesslich:
Ruf und Erfahrung – Ein Treuhänder mit ausgezeichnetem Ruf in der Branche und Erfolg bei der Abwicklung von M&A-Transaktionen ist wichtig. Ein erfahrener Treuhänder kennt die einzigartigen Merkmale des Deals und kann potenzielle Herausforderungen und Komplexitäten im M&A-Prozess besser bewältigen.
Neutralität – Es ist zwingend erforderlich, dass der Treuhänder eine neutrale und unabhängige dritte Partei ohne Interessenkonflikte ist. Daher darf er in keiner Weise mit dem Käufer oder Verkäufer in Verbindung stehen, um eine neutrale Transaktion sicherzustellen.
Transparente Preisstruktur – Die Gebühren für den Escrow-Service müssen von Anfang an transparent dargelegt werden. Nur so lassen sich teure Überraschungen für beide Parteien vermeiden.
Unterstützung und Reaktionszeiten – Je nach Komplexitätsgrad der M&A-Transaktion muss ein Treuhänder mehr oder weniger beteiligt sein. Kurze Reaktionszeiten, um prompt auf Bedenken oder Anfragen zu reagieren, sind jedoch entscheidend. Ein gewisses Mass an Flexibilität seitens des Treuhänders ist hier erforderlich.
Infrastruktur und finanzielle Stabilität – Der Treuhänder verwaltet Vermögenswerte im Namen beider Parteien. Die Infrastruktur und finanzielle Stabilität des Treuhänders ist daher besonders wichtig.
Erfahrung mit internationalen M&A-Transaktionen – Im Falle internationaler Unternehmensverkäufe oder Fusionen ist Erfahrung mit grenzüberschreitenden Transaktionen im Auftrag des Treuhänders zwingend erforderlich.
Im Prozess rund um den Unternehmensverkauf oder beim Kauf des Traumunternehmens nimmt ein Escrow-Service eine entscheidende Rolle ein. Mit Fachwissen und Neutralität für die sichere Verwaltung von Vermögenswerten und Überwachung der Erfüllung bestimmter Bedingungen sowie Sicherstellung und Erleichterung der Übertragung von Vermögenswerten hilft ein Escrow-Service, den M&A-Deal sicher abzuschliessen.
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