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Das Convertibles-Team von Mirabaud Asset Management spricht über einen dauerhaften Ansatz für verantwortungsvolles Investieren.
Die Märkte sind derzeit mit einer beispiellosen Krise, einer von hoher Unsicherheit geprägten Zeit und einer Zunahme der Volatilität konfrontiert. In solch einem Umfeld bietet die hybride Struktur von Wandelanleihen, bestehend aus einer Anleihe und einer Call-Option, das Beste aus der Aktien- und Anleihenwelt.
Die Macht der Konvexität und des verantwortungsvollen Investierens
Die hybride Struktur von Wandelanleihen wird durch die Kombination zweier wesentlicher Faktoren noch interessanter: Konvexität und verantwortungsvolles Investieren durch umweltbezogene, soziale und Governance-Kriterien (ESG-Kriterien). Konvexität ist ein asymmetrisches Verhalten, das Anlegern Schutz bei Marktabschwüngen bietet und es ihnen ermöglicht, ihr Exposure im Aktienmarkt mit besserem Schutz vor Baisse-Märkten aufrechtzuerhalten. Wir sind der Überzeugung, dass wir durch die Auswahl konvexer Profile für Wandelanleihen, die von Unternehmen mit einer robusten, wirksamen CSR-Firmenpolitik (Corporate Social Responsibility) ausgegeben werden und auf Herausforderungen im Zusammenhang mit Nachhaltigkeit basieren, das Rendite-Potenzial steigern können.
Wir sind der Ansicht, dass das längerfristige Wachstumspotenzial eines Emittenten nur dann nachhaltig ist, wenn es durch verantwortungsvolle Praktiken untermauert wird. Nach unseren Erfahrungen sind Unternehmen, die aus ESG-Perspektive anfällig sind, oft diejenigen, die mit einer hohen Ausfallwahrscheinlichkeit konfrontiert sind. Daher ist es für uns wichtig, die unterschiedlichen ESG-Risiken bei den Emittenten von Wandelanleihen, in die wir investieren, zu verstehen. Wir beginnen damit, dass wir Unternehmen ausschliessen, die in einer Reihe von Sektoren tätig sind oder Produkte herstellen, die als kontrovers gelten. Anschliessend nutzen wir das firmeneigene Research, um zu ermitteln, inwieweit ein Unternehmen umweltbezogenen, sozialen und Governance-Risiken ausgesetzt ist.
Unser Fokus liegt darauf, ein vollständiges Bild sowohl der finanziellen als auch der nicht finanziellen Risiken eines Unternehmens zu erhalten. Daher konzentriert sich eine ESG-Analyse auf unsere Fähigkeit, führende und verantwortungsvoll handelnde Unternehmen in allen Sektoren und geografischen Regionen auszuwählen. Wir wollen Unternehmen unterstützen, die einen positiven Einfluss auf die Umwelt haben, und Aktivitäten, die nicht nachhaltig sind, und Fehlverhalten in Bezug auf Governance vermeiden. Gleichermassen suchen wir Unternehmen, die das Wohlergehen ihrer Mitarbeiter im Auge behalten und verbessern.
Nachhaltiges Denken
Unternehmen, die bei guten ESG-Praktiken an vorderster Stelle stehen, tragen zur Gestaltung einer nachhaltigeren Welt bei. Das Unternehmensengagement bleibt jedoch von zentraler Bedeutung. Trotz der sich schnell entwickelnden Landschaft der Erhebung und Beurteilung von ESG-Daten müssen noch erhebliche Fortschritte hinsichtlich deren Homogenität und Qualität erzielt werden. Was jedoch in unserer unmittelbaren Macht steht, ist das Engagement bei den Unternehmen. Um die unternehmerische, soziale und Verantwortungspraxis von Unternehmen zu verstehen und auch zu verbessern, führen wir mit diesen einen intensiven Dialog. Unsere Diskussionsthemen sind vielfältig und kreisen um Themen wie Korruption, Arbeitsbedingungen in der Lieferkette und Vergütung von Führungskräften. Wenn kein konstruktiver Dialog möglich ist, beschliessen wir möglicherweise, uns von einem Unternehmen zu trennen, welches zögert, seine Praxis in diesen Bereichen zu verbessern.
Folglich bietet verantwortungsvolles Investieren im Gegensatz zu traditionelleren Ansätzen die Möglichkeit, die längerfristigen Risiken in Unternehmen besser zu verstehen. Erstens glauben wir, dass es einen engen (und positiven) Zusammenhang zwischen den Umweltinvestitionen eines Unternehmens und seiner wirtschaftlichen Performance gibt, da es den Produktionsprozess durch einen geringeren Energie- und Rohstoffverbrauch optimiert.
Zweitens kann die Sozialpolitik eines Unternehmens gegenüber seinen Mitarbeitern zur Verbesserung der finanziellen Performance, insbesondere im Hinblick auf Rentabilität und Produktivität, beitragen. Schliesslich spielt das Konzept der Governance eine wesentliche Rolle für die finanziellen Ergebnisse eines Unternehmens. Gute Governance sorgt für Vertrauen bei den Aktionären. Wenn dieses einmal hergestellt ist, wird es für Unternehmen kostengünstiger, Kapital auf dem Markt zu beschaffen, was ihnen mehr Flexibilität bei der Handhabung ihrer Wachstumsambitionen gibt.
Ein defensiver Ansatz für das Aktien-Exposure
In diesem unsicheren Klima bieten Wandelanleihen mit einem nachhaltigen Fokus die Möglichkeit, ein defensives Aktien-Exposure aufzubauen, um bestehende Aktienallokationen zu ergänzen, insbesondere in volatilen Märkten. In Kombination mit unserer nachhaltigen Ausrichtung wählen wir auch eine Anzahl von Wandelanleihen aus, die konvexe technische Profile aufweisen, sodass wir an steigenden Aktienmärkten partizipieren können, aber mit defensiven Eigenschaften, die bei rückläufigen Märkten zum Tragen kommen. Wir sind auch äusserst aktiv bei der Positionierung des Fonds in verschiedenen Marktumfeldern, indem wir von Wandelanleihen mit hohem Aktien-Exposure zu solchen wechseln, die eher anleiheähnlich sind.
Zu guter Letzt sei erwähnt, dass eine Reihe von technischen Faktoren die Attraktivität von Wandelanleihen erhöht hat. Durch viele neue Emittenten ist der Primärmarkt für Wandelanleihen stark, was wichtig ist für die Liquidität und die Opportunitäten im Markt. Darüber hinaus werden Wandelanleihen zurzeit mit einem Abschlag auf ihren langfristigen Wert gehandelt.
Facts
MIRABAUD ASSET MANAGEMENT
Seit ihrer Gründung im Jahr 1819 hat die Mirabaud-Gruppe stets eine Philosophie der Nachhaltigkeit verfolgt, die auf einer langfristigen Vision und einer verantwortungsbewussten Haltung beruht.
Mirabaud Asset Management zählt zur Familie der modernen Boutique-Anlageverwalter, die sich ihrer Zeit anpassen, indem sie die immer höheren Ansprüche und umfassenderen Bedürfnisse ihrer Kunden und des aufsichtsrechtlichen Umfelds berücksichtigen. Mit einem aktiven und auf Überzeugungen beruhenden Verwaltungsstil positioniert sich Mirabaud weltweit als Referenz in der Branche. Nachhaltigkeit liegt in unserer DNA und wird durch die folgenden Werte und Verpflichtungen untermauert, die wir in den letzten 200 Jahren aufrechterhalten haben: Unabhängigkeit, Überzeugung, Verantwortung und eine langfristige Vision.
Als Unterzeichner der UN-Prinzipien für verantwortungsbewusste Investitionen (UNPRI) handeln wir entsprechend, um die international anerkannten Prinzipien für verantwortungsbewusste Finanzen zu integrieren und zu fördern. Wir haben 2019 und 2020 die höchste Bewertung (A+) erhalten.
Wir setzen uns auch für die Förderung des nachhaltigen Finanzwesens ein, insbesondere durch eine Partnerschaft mit Sustainable Finance Geneva und Swiss Sustainable Finance, deren Gründungsmitglied wir sind.