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Wie funktioniert es?
Anleger in festverzinsliche Wertpapiere stellen Unternehmen oder staatlichen Einrichtungen für einen bestimmten Zeitraum (Fremd-)Kapital gegen Zinszahlungen zur Verfügung. Anders als Aktienanleger sind sie nicht Eigentümer des Unternehmens, das sie finanzieren, sondern Gläubiger. Das bedeutet auch, dass sie im Allgemeinen kein Mitspracherecht bei der Unternehmensführung haben. Dennoch enthalten Verträge zwischen Unternehmen oder staatlichen Stellen und Anlegern von festverzinslichen Wertpapieren in der Regel Klauseln, die die Anleger vor bestimmten Handlungen schützen, die ihren Interessen schaden, z. B. vor übermäßiger Risikobereitschaft.
Festverzinsliche Wertpapiere sind eine große, äußerst vielfältige Anlageklasse. Sie umfassen eine Reihe von Instrumenten wie Kuponanleihen, Nullkuponanleihen oder Wandelanleihen. Während das Konzept, einem Unternehmen Geld zu leihen, recht einfach ist, können die tatsächlichen Vereinbarungen zwischen Kreditnehmern und Anlegern sehr unterschiedlich sein. Typische Faktoren, die festgelegt werden müssen, sind die juristische Person, die die Mittel aufnimmt, sowie die Währung, in der das Geld aufgenommen und zurückgezahlt wird. Darüber hinaus spielen auch der Vorrang der Forderungen im Falle eines Konkurses, der Zeitpunkt und die Art der Rückzahlung sowie der Zeitpunkt und die Höhe der Zinszahlungen (z. B. durch regelmäßige Kupons oder bei Fälligkeit) eine wichtige Rolle.
Diese Faktoren haben einen erheblichen Einfluss auf das Risiko einer festverzinslichen Anlage und ihr Verhalten unter unterschiedlichen Wirtschafts- und Marktbedingungen.
Wie wird mit festverzinslichen Anlagen Geld verdient?
In ihrer einfachsten Form wird eine festverzinsliche Anlage bis zur Fälligkeit gehalten, und der Anleger erzielt einen Gewinn aus der Differenz zwischen dem eingesetzten Kapital und der Summe der Kupons und Rückzahlungen (Kapital), die er während der Laufzeit der Anlage erhält.
In der Praxis gibt es viele Strategien, die unterschiedlich ausgeklügelt sind. Einige Anleger versuchen beispielsweise, am meisten von Kurssteigerungen bei festverzinslichen Wertpapieren zu profitieren. Der Kurs eines festverzinslichen Instruments hängt vom Gegenwartswert künftiger Kupons und Rückzahlungen ab, und der Gegenwartswert ist eine Funktion des Zinssatzes, der zur Diskontierung dieser künftigen Cashflows verwendet wird. Daraus ergibt sich eine umgekehrte Beziehung zwischen diesem Zinssatz und den Anleihekursen. Angenommen, der zur Abzinsung der Zahlungsströme verwendete Zinssatz sinkt. In diesem Fall kann der Kurs kurzfristig deutlich ansteigen. Eine solche Änderung des Abzinsungssatzes kann z. B. durch eine Zinsänderung der Zentralbank oder durch eine Neueinschätzung der Wahrscheinlichkeit eines Konkurses (Kreditrisiko) verursacht werden.
Wie riskant ist die Anlageklasse?
Es kommt darauf an. Anders kann man es nicht ausdrücken. Einige festverzinsliche Instrumente, wie z. B. Anleihen, die von staatlichen Stellen entwickelter Länder wie der Schweiz oder Deutschland ausgegeben werden, gelten als praktisch risikofrei. Im Gegensatz dazu verhalten sich festverzinsliche Wertpapiere, die von hoch verschuldeten Unternehmen ausgegeben werden, oft fast wie Aktien. Die Wahrscheinlichkeit, dass sie jemals zurückgezahlt werden, hängt stark von der Entwicklung des zugrunde liegenden Geschäfts des Unternehmens ab. Als Faustregel gilt, dass das Risiko der Anlage mit ihrer Laufzeit und der Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls des Emittenten steigt.
Um diese Wahrscheinlichkeit einzuschätzen, verwenden Anleger häufig Kreditratings von Unternehmen wie Moody's, Fitch oder S&P. Diese Agenturen bewerten die Kreditwürdigkeit von festverzinslichen Wertpapieren, Wertpapierkörben und deren Emittenten und veröffentlichen ein Rating, das das damit verbundene Ausfallrisiko widerspiegelt.
Im Falle von S&P beispielsweise reichen die Ratings von AAA für die höchste Qualität bis D für bereits ausgefallene Emissionen oder Emittenten. Anlagen mit einem AAA-, AA-, A- oder BBB-Rating werden als Investment Grade bezeichnet, während Anlagen von BBB bis D spekulativ sind.
Warum ist die Anlageklasse wichtig für mein Portfolio?
Festverzinsliche Anlagen können vorhersehbare Cashflows bieten, was besonders für Anleger wichtig ist, die regelmäßig Zahlungen aus dem Portfolio leisten müssen.
Investitionen in risikoarme Staats- und Unternehmensanleihen werden ebenfalls bevorzugt, um kurzfristig Kapital aufzubewahren und zumindest einen gewissen Ertrag zu erzielen.
In der Vergangenheit gab es eine negative Korrelation zwischen sicheren Staatsanleihen und riskanten Anlageklassen wie Aktien. Dies kann den Anlegern in einer Krise große Vorteile bringen, da die Gewinne aus den festverzinslichen Anlagen einen Teil der Verluste auf der Aktienseite ausgleichen.
Wie gehen Sie bei festverzinslichen Anlagen vor?
Die Verwaltung von festverzinslichen Portfolios ist verwaltungstechnisch komplex, da Anleihen fällig werden und die Mittel laufend neu angelegt werden müssen. Aus diesem Grund sehen wir für unsere Kunden und für uns im Allgemeinen wenig Sinn darin, einzelne Anleihen auszuwählen. Stattdessen verlassen wir uns auf das riesige Universum kosteneffizienter Rentenfonds und ETFs, aus denen wir die am besten geeigneten Produkte herauspicken. In diesem Zusammenhang bilden sichere Staatsanleihen und ein gut diversifiziertes Portfolio aus hochwertigen Unternehmensanleihen den Kern unserer Fixed Income-Portfolios.
Diese Instrumente sind wie grünes Gemüse - das Sicherste, was man essen kann, aber es braucht mehr, um ein Athlet zu werden. Neben der Kombination dieses Kerns mit einem Aktienengagement streben wir auch höhere Renditen an, indem wir selektiv Positionen in etwas riskanteren festverzinslichen Instrumenten (High Yield) oder Spezialanlagen wie inflationsgebundenen Anleihen eingehen.
Das Management des Wechselkursrisikos ist bei Investitionen in festverzinsliche Instrumente von entscheidender Bedeutung. Anleihen ausländischer Emittenten sind zwar praktisch risikofrei, können aber dennoch in der Heimatwährung des Anlegers an Wert verlieren, wenn die Denominierungswährung an Wert verliert.
Aus diesem Grund steuern wir das mit solchen Anlagen verbundene Fremdwährungsrisiko stets sorgfältig, zum Beispiel durch Absicherung über Derivate. Da die Absicherung jedoch nicht umsonst ist, neigen wir dazu, festverzinsliche Instrumente, die auf die Heimatwährung des Anlegers lauten, überzugewichten.
Für Fragen, Kommentare oder weitere Informationen wenden Sie sich bitte an <email-pii>.