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28. February 2018
-News, IAM
Erika Mesmer, Client Relationship Manager
In dieser Newsletter betrachten wir die globalen Aktienmärkte und ihre Bewertungen. Eine interessante Information, die hilfreich ist festzustellen, ob ein Aktienmarkt teuer ist oder nicht, ist der Cyclically Adjusted Price Earning Ratio (CAPE).
Der CAPE ist ein Bewertungsmassstab, welcher den Preis durch den Durchschnitt der Gewinne der 10 letzten Jahre teilt. Indem der Durchschnitt der Gewinne über einen so langen Zeitraum genommen wird, werden die zyklischen Bewegungen geglättet.
Die Graphik unten zeigt die Entwicklung des CAPE seit 1985 für drei verschiedene Aktienmärkte: USA, Europa und die Schweiz.
Betrachtet man die Entwicklung seit der Finanzkrise 2008/2009, wo der CAPE historisch tiefe Werte erreichte, hatte der Wiederaufschwung ein unterschiedliches Tempo in den verschiedenen Regionen. Während der Aufschwung in den USA sehr schnell war und sich seit dem stark weiterentwickelt hat, war der Weg zur Erholung in Europa und der Schweiz langsamer.
Zwar ist der CAPE nicht die einzige Bewertungsmessung, die in Betracht gezogen wird, aber er illustriert sehr gut, wie wir die Märkte im Moment sehen. Trotz der Korrektion Anfang 2018 sind US Aktien weiterhin teuer, während Schweizer Aktien und noch mehr europäische Aktien noch ein Potenzial nach oben haben. Diese Sicht haben wir schon einige Zeit und waren somit, und sind es weiterhin, US Aktien untergewichtet, während wir andere Regionen, hauptsächlich Europa, in unserer globalen Aktien Allokation übergewichtet haben.
Quelle : IAM, Datastream