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Les infrastructures cotées peuvent jouer une variété de rôles complémentaires dans le cadre d'une répartition globale des infrastructures.
L'infrastructure fait de plus en plus l'objet d'une allocation distincte dans les portefeuilles institutionnels. Historiquement, de nombreux investisseurs ont obtenu une exposition aux infrastructures par le biais des marchés privés, en investissant dans des structures de fonds de capital-investissement ou dans des actifs directement. Mais l'accès est également possible par le biais de stratégies d'actions cotées. Les facteurs de rendement à long terme de l'infrastructure cotée en bourse tendent à refléter étroitement ceux des stratégies d'infrastructure en private equity, les rendements à long terme des investissements étant comparables.
Les infrastructures cotées en bourse peuvent jouer divers rôles stratégiques et tactiques dans le cadre d'une répartition globale des infrastructures. Nous explorons les avantages potentiels de la combinaison des expositions publiques et privées.
Bien que l'ensemble des opportunités disponibles sur les marchés privés et publics se chevauchent, les deux univers sont sensiblement différents.
La valeur des actifs sur les marchés privés est fortement orientée vers l'Europe, tandis que la majeure partie du marché des infrastructures cotées en bourse se trouve en Amérique du Nord. Les marchés publics offrent une plus grande exposition aux sociétés de services publics, aux exploitants de chemins de fer et aux opérateurs de tours de téléphonie mobile.
La plupart des stratégies privées se concentrent sur les actifs opérationnels, ou brownfield, dont les besoins en capitaux sont relativement faibles. Les sociétés d'infrastructure cotées en bourse sont généralement de gros pourvoyeurs de capitaux, développent fréquemment de nouveaux actifs sur leurs territoires de service et offrent une exposition différenciée aux nouveaux types d'actifs et aux technologies en évolution. Sur les marchés publics, ces risques sont plus facilement diversifiés par les entreprises d'une certaine taille.
Investir dans une infrastructure de capital-investissement nécessite généralement le blocage du capital pendant des années. Réserver une partie d'une allocation globale d'infrastructure aux actions d'infrastructure cotées peut aider à trouver le juste équilibre entre l'exposition aux classes d'actifs et la liquidité sans sacrifier l'exposition totale à l'infrastructure. Cela peut s'avérer avantageux pendant les périodes où une allocation globale d'infrastructures surperforme les autres actifs, car il est relativement simple de se départir d'infrastructures cotées pour ramener l'allocation globale en ligne avec un objectif stratégique.
L'univers des infrastructures cotées comprend une capitalisation boursière de 45 000 milliards de dollars américains et le volume quotidien moyen des transactions dépasse 15 milliards de dollars américains, ce qui donne confiance dans la rapidité avec laquelle l'argent peut être mis à contribution lorsque l'on investit sur les marchés boursiers publics.
Le maintien d'une certaine exposition aux infrastructures cotées permet aux investisseurs de réinvestir rapidement les revenus ou les produits reçus des investissements privés dans les infrastructures et de maintenir l'exposition souhaitée à la classe d'actifs avant les appels de capitaux prévus.
Les infrastructures cotées peuvent permettre aux investisseurs d'ajuster tactiquement l'exposition à certains segments du marché des infrastructures. L'exposition à différents secteurs, zones géographiques, cycles de vie d'actifs ou actifs spécifiques peut être obtenue de manière relativement précise avec peu de planification préalable.
Les marchés boursiers ont tendance à dépasser les fondamentaux, à la hausse comme à la baisse. Sur les marchés publics, les activités de vente technique et de négociation à court terme peuvent encore exacerber les déconnexions entre les fondamentaux des entreprises et les valorisations des entreprises, en particulier pendant les périodes de forte incertitude. La volatilité peut créer des opportunités pour les investisseurs à long terme d'ajouter ou d'augmenter l'exposition à des entreprises d'infrastructure de qualité se négociant à des valorisations attrayantes.
Les transactions d'infrastructures privées ont toujours eu lieu avec une prime moyenne de plus de 30% par rapport aux multiples de cotation cotés pendant plus d'une décennie, tandis que peu de propriétaires d'infrastructures privées se sont appuyés sur les marchés boursiers publics comme stratégie de sortie réussie pendant cette période. Les gestionnaires de fonds d'infrastructure de capital-investissement se sont avérés aptes à reconnaître et à tirer parti de la valeur des infrastructures cotées en bourse lorsqu'elle se produit.
Pour les investisseurs avertis, un gestionnaire d'infrastructure coté en bourse peut fournir des informations sur l'ensemble d'une allocation d'infrastructure. Les entreprises d'infrastructure cotées en bourse ont tendance à être plus impliquées dans le développement de nouveaux actifs, et l'échelle à laquelle les entreprises publiques opèrent signifie qu'il y a plus de chances d'avoir un budget pour investir dans les technologies émergentes.
Les marchés d'actions publiques sont également reconnus comme un indicateur avancé potentiel de la valorisation des marchés privés. L'accès aux commentaires sur les récents mouvements des cours des actions peut aider les institutions à évaluer une éventuelle pression à la baisse sur les évaluations des marchés privés.