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Investir dans des entreprises avec une croissance forte, tout en s’exposant à moins de risques.
De nombreuses études universitaires révèlent que les entreprises familiales enregistrent une croissance moyenne plus forte et s’exposent à moins de risques.
Les entreprises familiales ont un état d’esprit axé sur la durée avec une optique de préservation et de transmission aux générations suivantes. Les entreprises contrôlées par une famille privilégient une mise en œuvre continue de leur stratégie et un étroit contrôle des dirigeants afin d’atteindre le principal objectif des actionnaires familiaux: la croissance de leur capital.
Notre définition des entreprises familiales repose sur la notion de contrôle: ce sont des affaires dans lesquels un actionnaire de référence, représenté par un ou plusieurs membres d'une famille, est en mesure d'influencer la stratégie et de désigner des dirigeants pour la mener à bien.
D’après notre analyse, ces entreprises partagent souvent plusieurs caractéristiques, notamment une stratégie visant la performance sur le long terme, un niveau d’endettement relativement faible et une gestion prudente. Celle-ci s’est montré pertinente en période de crise, car la croissance est peu dépendante de la dette. Ces entreprises préfèrent réinvestir une part importante de leurs bénéfices pour s’autofinancer.
Pour autant, les perspectives de croissance des entreprises familiales seront altérées par la crise du coronavirus au même titre que les sociétés dont le capital est flottant. Cependant, nous avons la conviction que la présence de dirigeants en phase avec les intérêts des actionnaires ainsi qu’une allocation de capital disciplinée seront des facteurs essentiels pour résister dans cet environnement de marché difficile.
Les entreprises dotées d’un actionnariat stable se situent dans toute l’Europe, tous pays et secteurs confondus. Et même si de nombreuses entreprises familiales sont des petites et moyennes capitalisations, il en existe également parmi les très grosses capitalisations supérieures à 30 milliards d’euros, à l'image de LVMH*, L’Oréal* ou SAP*.
Comme les entreprises familiales investissent pour les générations futures, et pas seulement pour les prochains trimestres, la durabilité fait partie intégrante de leur ADN.
Les investisseurs attentifs aux critères ESG ont donc de bonnes raisons de privilégier ces modèles. En moyenne, ceux-ci présentent une meilleure gouvernance (le «G» de ESG) que celle des entreprises non familiales. Cette caractéristique est due à l’alignement des intérêts entre actionnaires et dirigeants, et à l’importance d'une stratégie conduite sur le long terme.
Il arrive toutefois, par moments, que cette approche se reflète dans de moindres niveaux d’indépendance et de séparation des responsabilités.
Par ailleurs, ces entreprises figurent souvent au sommet des classements relatifs au critère social (le «S» de ESG). De nombreuses entreprises familiales européennes ont hérité d'une grande tradition paternaliste, notamment en France, en Allemagne, en Espagne, en Italie ou en Suisse, où est né et s’est développé ce que l’on appelle le capitalisme rhénan. Elles font ainsi preuve d'une très bonne gestion des ressources humaines ou, par exemple, d’une planification efficace de la succession au leadership.
Michelin* est un exemple d’entreprise familiale dotée d’un solide profil en matière de durabilité. Notre modèle interne lui attribue une note de 5 sur une échelle allant de 1 à 5.
Cette entreprise est très performante à la fois en matière de gouvernance et de responsabilité sociale, mais aussi dans les aspects environnementaux, notamment grâce au développement de produits à haute efficacité énergétique. Il s’agit d’un des pionniers de son secteur, avec le lancement dès 1992 de pneus à haute efficacité énergétique et de technologies toutes saisons.
Dans ce contexte, les entreprises familiales constituent des solutions intéressantes pour les investisseurs de long terme. Néanmoins, il est important de considérer leur performance sur l’ensemble d’un cycle économique afin de ne pas se faire prendre au piège de tendances de court terme et se rappeler que les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps.
ODDO BHF Génération est un fonds regroupant des actions européennes de toutes tailles.
Il vise à surperformer l’indice MSCI EMU sur une durée d'investissement supérieure à cinq ans.
Créé en 1996, ODDO BHF Génération dispose d'un encours de gestion de 492,4 millions d’euros (au 5 Juin 2020) et est distribué dans 11 pays d’Europe.
Il se distingue par sa capacité à privilégier les entreprises aux actionnariats stables, adeptes d’une perspective long terme. Son processus d'investissement est axé sur une analyse fondamentale par le biais de la sélection des titres et d’une approche ESG. Son but est d’identifier des entreprises dotées d’un fort positionnement concurrentiel, opérant si possible sur des marchés en croissance et bénéficiant de modèles économiques évolutifs, avec des caractéristiques financières solides et durables. Il convient cependant de noter que ce fonds présente également un certain nombre de risques, notamment le risque de perte en capital.