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L’histoire fascinante de l’asset management revue par T. Rowe Price qui a ouvert ses vastes archives à Allnews.
En parcourant des lettres et documents historiques, vous découvrirez une toute nouvelle perspective de l'histoire de la gestion de fonds au XXe siècle. Ces différents épisodes relateront par ailleurs l'histoire fascinante de T. Rowe Price, depuis son origine en 1937 à Baltimore. Démarrant en pleine période de «Grande Dépression», cette série vous emmènera dans un voyage à travers le temps et vous permettra de suivre l'évolution de la gestion d'actifs de manière chronologique. Au fil des épisodes, vous vous retrouverez au cœur cette industrie durant les années 1950, 1960, 1970, 1980, 1990 et le point sur la situation actuelle conclura cette série.
C'était en 1929. Le 29 octobre de cette année – date connue sous le nom de «Black Tuesday» - le marché boursier américain s’effondre. Cet événement produit un effet domino dans le monde entier, le PIB chute d'environ 15% entre 1929 et 1932. Il faudra attendre jusqu’au début de la Seconde Guerre mondiale pour que l'économie de certains pays s’en remette. Cette crise frappe aussi sévèrement les pays pauvres comme les pays riches, dont les États-Unis. Les salaires, les prix, les impôts et les économies des ménages chutent alors que le chômage augmente de près de 25% aux États-Unis. La conséquence de cette crise a amené les gens à douter de tout ce qui était en lien avec le monde financier. S’ils possédaient des économies, ils ne voulaient pas s’en séparer. L'idée de faire un investissement, en particulier dans les actions, ne séduisait pas la plupart des citoyens.
En 1937/38, l'économie américaine connaît une brève récession. Les années qui suivront seront marquées par la croissance, les États-Unis devenant l'un des principaux moteurs de la production en période de guerre.
C’est précisément durant cette période difficile qu’une société voit le jour en 1937, elle est fondée par un homme nommé Thomas Rowe Price Jr.. Elle se concentre sur la gestion d’actifs avec un modèle d’affaires rémunéré par des commissions. M. Price décide de faire porter son nom à l’entreprise: T. Rowe Price. Les pionniers de l'industrie et certains gestionnaires d'actifs indépendants ont été amusés par cette nouvelle idée de M. Price.
Avant de décider de monter sa propre affaire, M. Price avait travaillé comme directeur de la gestion des placements auprès de la maison de courtage Mackubin, Legg à Baltimore. Outre Mackubin, Legg, des sociétés comme Alex Brown ou Merrill Lynch s'occupaient de la gestion d’actifs de particuliers à cette même époque. Les gérants de fonds traditionnels, tels que nous les connaissons aujourd'hui, n'existaient pas encore. Cette industrie était globalement très diversifiée: les banquiers, les courtiers et les indépendants conseillaient leurs clients sur le meilleur moyen de gérer leurs avoirs.
Jusqu’à l'adoption des normes de la SEC en 1940, les entreprises financières exerçaient leurs activités dans une zone de flou juridique, sans avoir à divulguer les différends ou mauvaises pratiques. Dès 1940, l'industrie a connu un grand tournant vers une gestion d'actifs plus contrôlée, ce qui s'est évidemment avéré un facteur bénéfique pour les clients.
Trois ans auparavant, M. Price avait déjà décidé de mettre en place sa société de gestion avec sa propre philosophie, sans qu’aucune réglementation ne soit en place. Assez rapidement, M. Price a décidé d’embaucher Marie Walper, également issue de Mckubin, Legg. Mme Walper deviendra plus tard la trésorière de la société.
Dans une note de service tirée des archives de T. Rowe Price, M. Price relevait par ailleurs «qu'il y avait un risque inhérent de conflit d'intérêts lorsque le même cabinet conseillait ses clients et s'occupait de leur propre courtage». Emily Davidson, archiviste et spécialiste de la marque T. Rowe Price, précise «en général, M. Price n'aimait pas la manière dont les clients étaient traités dans cette industrie». C’est la raison pour laquelle M. Price a développé ses propres lignes de conduites en mettant l'accent sur des principes d'éthique, de transparence et centré sur la relation client, avec un objectif de rendements sur le long terme, plutôt qu’un profit rapide - quick money - et des résultats immédiats. Ces derniers objectifs étaient ceux que la plupart des concurrents dans l’industrie visaient. Les principes de T. Rowe Price étaient «novateurs et jamais encore appliqués», affirme le mémorandum.
Tandis que d'autres sociétés ont poursuivi leurs activités de conseil en investissement avec des méthodes classiques, T. Rowe Price a également développé sa propre théorie du capital de croissance - growth stock. Selon Emily Davidson, M. Price est considéré alors comme le pionnier de cette approche. C’est aussi pour cela qu’il est devenu très reconnu dans le domaine.
M. Price a choisi de constituer sa société de gestion à Baltimore. À cette époque, la ville située entre New York et Washington D.C. était encore un pôle financier en plein essor. L'une des principales banques du district était la Bank of Baltimore, qui allait plus tard devenir la National Bank of Baltimore.
Après plusieurs années, la population a considérablement diminué et la plupart des gestionnaires d'actifs se sont installés à New York, afin de se rapprocher de Wall Street. M. Price a quant à lui décidé de garder ses distances et de rester à Baltimore. «M. Price était très méfiant à l'égard de Wall Street et de ses courtiers. Il pensait que s'ils avaient une réelle opportunité à partager ou à vendre, ils se déplaceraient en train jusqu’à lui», déclare un ancien analyste arrivé en 1961.
Comment l'industrie de la gestion d'actifs a-t-elle évolué au cours des deux décennies suivantes, soit dans les années 1950 et 1960 dites prospères? Cette question sera abordée dans la deuxième partie de ce voyage historique à travers le temps. A suivre!
https://en.wikipedia.org/wiki/Bank_of_Baltimore
Documents issus des archives de T. Rowe Price
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