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BNP Paribas entrevoit un potentiel de hausse supplémentaire pour la couverture à court terme actuelle des prix des actifs risqués.
Les effets combinés du ralentissement de l'économie, du resserrement des conditions financières, des niveaux élevés de levier de crédit et des valorisations d'actifs encore élevées ont accru les risques pour 2019.
Le marché essaie d'établir le prix à la fin du cycle. Bien que nous voyions de sombres nuages à l'horizon (en particulier en ce qui concerne les marchés du crédit américains), nous ne considérons pas cela comme un risque imminent pour le premier trimestre de 2019. Par conséquent, compte tenu de la correction que nous avons eue jusqu'à présent, le marché semble mûr pour une nouvelle couverture à court terme.
Alors que les conditions financières se sont resserrées à des niveaux similaires à ceux de 2015, le PIB américain est actuellement plus fort qu'il ne l'était durant cette période. Ainsi, même si le resserrement des conditions financières est susceptible d'avoir une incidence sur la croissance, les niveaux actuels ne suffisent pas à ralentir la croissance sous la tendance.
Une position longue importante (en particulier par l'intermédiaire de fonds passifs) associée à une réduction de la liquidité sur le marché secondaire augmentera probablement le comportement asymétrique du marché. Cette situation continuera de peser sur la performance en 2019.
Pour le marché du crédit: nous pensons qu'en 2019, les rendements des obligations d'entreprises seront davantage déterminés par les écarts de crédit que par les taux d'intérêt.