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Ce sont les perles familiales de la bourse
Les entreprises familiales réussissent souvent mieux en bourse que les autres. Il y a de bonnes raisons à ce phénomène.
La plupart des entreprises allemandes sont des entreprises familiales. Leur importance pour l’économie allemande est immense. Ces entreprises sont souvent considérées comme particulièrement responsables et durables, ce qui les rend attractives non seulement pour les salariés mais également pour de nombreux investisseurs. En Europe, il existe environ 900 entreprises familiales cotées en bourse – dans ce seul pays il y en a environ 150 – dont les cours boursiers ont dépassé en moyenne les principaux indices boursiers au cours des 15 dernières années. C’est le résultat d’une analyse de la banque DZ.
Selon les données de la Family Business Foundation, plus de 90% des entreprises en Allemagne sont familiales. Ces entreprises représentent une bonne moitié des ventes générées et détiennent également une part de 58% de l’emploi total. Par rapport à de nombreux autres pays industrialisés, il existe également un nombre impressionnant de très grandes entreprises.
Facebook & Co. en fait également partie.
De nombreuses entreprises familiales ne sont pas cotées en bourse. Mais sur les marchés actions en Europe et aux États-Unis, ces sociétés jouent un rôle important, déclare Christian Kahler, stratège actions chez DZ Bank. Les sociétés américaines célèbres incluent Wal Mart, Estée Lauder, Brown-Forman («Jack Daniels») et Ford Motors. Des entreprises plus jeunes telles qu’Amazon, Facebook ou Alphabet sont également incluses, mais elles ne sont généralement pas encore prises en compte dans les stratégies d’investissement correspondantes. Ils sont toujours entre les mains de la génération fondatrice et la propriété et la gestion sont généralement étroitement liées.
Et comment mesurez-vous le succès en bourse? Sur une période de 15 ans, par exemple, l’indice Daxplus Family 30 de Deutsche Börse, qui suit les 30 actions les plus importantes et les plus liquides des entreprises familiales allemandes, a gagné en moyenne 10,7% par an, selon les calculs des analystes de la DZ Bank . Par comparaison, le gain moyen de Dax était de 6,5%, celui de M-Dax des entreprises de taille moyenne allemandes était de 9,8% et celui de l’indice technologique Tec-Dax était de 11,4%. Selon DZ Bank, M-Dax et Tec-Dax sont connus de nombreux leaders mondiaux sur le marché allemand, dont beaucoup sont des entreprises familiales.
La famille Daxplus comprend notamment Merck KGaA, Henkel et Symrise. La condition préalable à l’inscription dans l’indice de sélection ou l’indice de la famille Daxplus, qui comprend 113 entreprises, est, entre autres, que la famille fondatrice détient au moins 25% des droits de vote ou soit représentée au conseil d’administration. administration ou surveillance avec une part d’au moins 5% des droits de vote. Les entreprises doivent également être incluses dans le Prime Standard, le segment qualité de Deutsche Börse.
Pourquoi tant d’entreprises familiales réussissent-elles autant? Selon Kahler, plusieurs raisons expliquent la meilleure performance du cours des actions des sociétés gérées par leurs propriétaires. Dans le travail quotidien des analystes, dit-il, on peut souvent voir que les propriétaires se concentrent clairement sur une croissance durable à long terme, plutôt que sur des résultats trimestriels individuels, comme le font parfois les gestionnaires salariés. Les divergences entre les intérêts des entrepreneurs et des managers sont beaucoup moins fréquentes.
L’objectif est souvent de faire «des investissements adaptés aux besoins des petits-enfants», expliquent Kahler et ses collègues analystes. Les actionnaires dits «d’ancrage» ont tout intérêt à ce que l’entreprise soit rentable et prospère à long terme. Parfois, ils prêtent une attention particulière aux coûts parce que pour les familles, c’est leur propre argent. De nombreux employés s’identifient également plus fortement à l’entreprise et la culture d’entreprise est souvent bien développée. Dans la pratique, les fluctuations de gestion sont souvent faibles. Selon eux, les structures de type familial permettent également d’accélérer les processus de décision.
Les conditions générales en Allemagne se détériorent
Mais toutes ne sont pas des réussites, disent les analystes de DZ Bank. De nombreuses entreprises commerciales ont échoué ces dernières années, en grande partie en raison de conflits familiaux, disent-ils. Bien entendu, ces défaillances ne sont pas reflétées dans les listes de titres des entreprises gérées par leurs propriétaires, les «survivants». Il est particulièrement difficile de trouver un successeur approprié.
En outre, les conditions générales des entreprises familiales en Allemagne se sont apparemment dégradées. C’est ce qui ressort d’une analyse menée par l’institut de recherche économique ZEW à Mannheim pour le compte de la Family Business Foundation. Parmi les 21 pays industrialisés étudiés, l’Allemagne se classe 17e, moins de cinq places en 15 ans. Selon l’étude, les faiblesses de l’Allemagne résident dans sa politique budgétaire et dans la catégorie «coûts de main-d’œuvre, productivité et capital humain», coûts d’infrastructure et d’énergie. L’Allemagne se distingue positivement dans le domaine du financement. La stabilité financière de l’État et du secteur privé «mérite d’être saluée, surtout dans le contexte de la crise de la couronne avec ses énormes fardeaux financiers».
Les analystes de DZ Bank ont également examiné de plus près certaines entreprises familiales. Ils recommandent actuellement d’acheter des actions dans BMW, Hella, Kering, Merck KGaA et Wacker Chemie.