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Das Aufkommen von Cloud-Diensten gleicht einen Paradigmenwechsel in der Technologie, der vergleichbar ist mit der Einführung des Internets. Er stellt im weitesten Sinne eine Neudefinition dar, wie Daten gespeichert, verwaltet und bereitgestellt werden. Weltweit wird der Umsatz mit öffentlichen Clouds – so die Schätzungen – mit einer durchschnittlichen jährlichen Wachstumsrate von fast 25 % auf 679 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 steigen.
Dies ist in gewisser Weise die jüngste Variante eines langjährigen Trends. Die Entwicklung der Investitionsausgaben in den USA zeigt eine anhaltende Verlagerung zugunsten der Branchen der New Economy auf Kosten der Branchen der Old Economy. Von Anfang der 1980er Jahre bis Anfang 2020 ist der Anteil der Investitionsausgaben, der auf Branchen der Old Economy entfällt, von mehr als 70 % auf knapp 50 % gesunken, während sich die Investitionsausgaben für Branchen der Next Economy von Mitte 20 % auf knapp über 50 % mehr als verdoppelt haben. Ausserdem sind in den letzten Jahren in den USA die Investitionen in Software sowie Forschung und Entwicklung gestiegen, während die Ausgaben für technologische Ausrüstungen zurückgegangen sind. Und diese Verschiebung, obwohl sie bereits deutlich erkennbar ist, ist sicherlich noch nicht abgeschlossen. Selbst bei den grossen skalierbaren Plattformen sind die Investitionsausgaben höher als auf dem Gesamtmarkt. Diese Investition in die technologische Infrastruktur ist ein Hauptfaktor für künftiges Umsatz- und Gewinnwachstum. Das Wachstum der Investitionen eines Unternehmens steht oft in direktem Zusammenhang mit der Fähigkeit des Unternehmens, Chancen zu ergreifen und seine allgemeine Wachstumsrate zu erhöhen.
E-Signatur: Kaum jemand wird zu Papier und Stift zurückkehren
Ein weiterer spannender Bereich ist Software-as-a-Service (SaaS). SaaS-Unternehmen entwickeln Software, die zur Verwaltung von Anwendungen und zur Verbindung mit Kunden benötigt wird. Dieser Cloud-basierte Bereitstellungs- und Speichermechanismus verringert den Aufwand für die Verwaltung und die Gerätespeicherung für den Endnutzer, der Software-Updates nicht mehr manuell verwalten oder sich Gedanken darüber machen muss, wie viel lokaler Gerätespeicher erforderlich ist. Dieses Modell maximiert den Komfort für den Benutzer und trägt zu stärkeren und stabileren Einnahmequellen für den Softwareanbieter bei. Ein Beispiel dafür ist DocuSign, der führende Anbieter von elektronischen Signaturen, die papierbasierte Prozesse ersetzen, bei denen persönliche Unterschriften erforderlich sind. Die Einführung der elektronischen Unterschrift hat weitreichende Vorteile, darunter eine verbesserte Benutzerfreundlichkeit, verbesserte Arbeitsabläufe mit mehreren Parteien und Änderungsmanagement, geringere Umweltbelastung, digitale Dokumentenarchivierung und verbesserte Suchfunktionen für Inhalte. Die wahre Stärke von DocuSigns Software liegt jedoch in den Tools, die sie für den Dokumentenersteller bereitstellen. Der E-Signatur-Service von DocuSign kann innerhalb der bestehenden Anwendung eines Kunden bereitgestellt werden, was die Konvertierungsraten verbessern und die Abschlusszeiten beschleunigen kann. DocuSign bietet die Möglichkeit, benutzerdefinierte Workflows rund um den Unterzeichnungs- und Wiederholungsprozess zu entwerfen, die typischerweise tief in die Geschäftsprozesse des Kunden eingebettet werden. Die Marktchancen für elektronische Signaturen belaufen sich auf über 26 Milliarden US-Dollar und sind in allen Bereichen der Weltwirtschaft anwendbar. Während COVID-19 die Akzeptanz der elektronischen Unterschrift aufgrund von Quarantäne und sozialer Distanzierung dramatisch beschleunigt hat, werden wahrscheinlich nur wenige Kunden zu Papier und Stift zurückkehren. Stattdessen wird die Nutzung der elektronischen Unterschrift stetig zunehmen, ausgehend von der höheren Basis, die ab 2020 geschaffen wurde.
Nur ein kleiner Teil der Unternehmen schafft langfristig Werte
Mittlerweile bemühen sich wohl alle Unternehmen, ihr Geschäft so schnell wie möglich zu digitalisieren. Dies ist ein Wettlauf ums Überleben. Während es leicht sein kann, ein technologieorientiertes Unternehmen zu erkennen, ist es weitaus schwieriger festzustellen, welche dieser Unternehmen in der Lage sind, schnell zu wachsen und gleichzeitig ihr Geschäftsmodell und ihre Gewinne zu verteidigen. Erschwerend kommt hinzu, dass die Zahl der Unternehmen, die ein starkes Umsatzwachstum erzielen, zurückgegangen ist, was zu einer Verknappung der dynamischen Möglichkeiten auf dem Markt führt. In den USA ist der Anteil der Unternehmen, die ihren Umsatz in Fünfjahreszeiträumen um 15 % oder mehr steigern, von 40 % des S&P 500 Index im Jahr 2000 auf weniger als 15 % im Jahr 2021 gesunken. Bei den Unternehmen im MSCI ACWI Index ist ein ähnlicher Rückgang zu verzeichnen, von über 50 % im Jahr 2008 auf etwa 20 % im Jahr 2021. Die erweiterten Wachstumschancen im Technologiebereich hängen weniger vom Erfolg eines einzelnen Produkts oder Konzepts ab als vielmehr von der Fähigkeit eines Unternehmens, mehr Einnahmequellen aus angrenzenden Produkten oder Dienstleistungen zu erschliessen. Amazon und Alphabet sind Beispiele dafür - beide haben ihren Geschäftsmix im Laufe der Zeit diversifiziert, um Cashflows aus einer Vielzahl von Quellen zu erzielen, von digitaler Werbung bis hin zu Abonnements für Cloud-Dienste. Der Schock der Pandemie hat diese neue Welt des technologiegesteuerten Wandels noch deutlicher zutage treten lassen. Viele Unternehmen, die in Technologie investiert oder sie tief in ihre Strategien integriert hatten, waren gut positioniert, und es ist nicht davon auszugehen, dass sich dieser Trend abschwächt, selbst wenn die schlimmsten Auswirkungen der Pandemie vorüber sind. In allen Branchen entwickeln sich die Unternehmen zu weniger kapitalintensiven Bilanzen, was zu höheren Margen und nachhaltigerer Rentabilität führt. Im Vergleich zu den Vorteilen der Umstellung von anlagenintensiven Modellen auf weniger anlagenintensive Modelle können eine höhere Kapitalrendite, eine geringere Gewinnvolatilität, eine grössere Flexibilität und höhere skalenbedingte Kosteneinsparungen gehören.
Raj Shant
Portfoliospezialist, Jennison Associates