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Bantleon: Das 1. Quartal 2021 ist für europäische High-Yield-Anleihen deutlich besser gelaufen als für andere Anleihensegmente.
Hohes Neuemissionsvolumen in den USA
Zugleich sehr hohe Ausfallraten
Höchste Ausfallraten in zyklischen Sektoren
Kreditausfallversicherungen zeigen Bewertungsdifferenzen
Die Entwicklung der impliziten 1-Jahres-Ausfallwahrscheinlichkeiten, die sich aus den in Basispunkten angegebenen Versicherungsprämien für die jeweiligen Kreditausfallversicherungen ableiten lassen, zeigen seit Ende Oktober eine Tendenz zur Angleichung zwischen US-High-Yield (CDX.HY) und europäischem High-Yield (iTraxx Xover) und liegen aktuell mit 3,8% und 3,6% per Ende März nah beieinander. Wir gehen davon aus, dass in einem Bullenszenario die Ausfallraten in den USA um 50% und in Europa um 30% fallen könnten. In einem Bärenszenario könnten sie um 25% und 15% fallen. Bei einer Gegenüberstellung der weiter oben angeführten Ausfallwahrscheinlichkeiten mit den potenziellen Ausfallraten, die sich aus den beiden Szenarien für Ende 2021 ergeben könnten, hätte dies im besten Fall eine Einengung der Versicherungsprämien von circa 80 und 70 Basispunkten zur Folge. Andererseits würde ein Bärenszenario mit einem nur schwachen Absinken der Ausfallraten für die USA zu einer Ausweitung der Versicherungsprämien um 20 Basispunkte, jedoch für Europa zu einer Einengung von etwa 40 Basispunkten führen. Dies liegt daran, dass in den US-amerikanischen Versicherungsprämien weitaus mehr positive Faktoren eingepreist sind als in den europäischen.
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Quelle: BondWorld