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Ein Händler reagiert, während ein Bildschirm die Ankündigung des Federal Funds Rate auf dem Parkett der New York Stock Exchange (NYSE) in New York City, USA, am 31. Januar 2024 zeigt.
Brendan McDiarmid | Reuters
Laut Cole Smead, CEO von Smead Capital Management, befindet sich der US-Aktienmarkt in einer „sehr gefährlichen“ Lage, da die anhaltend hohen Beschäftigungszahlen und das Lohnwachstum darauf hindeuten, dass die Zinserhöhungen der Fed nicht die gewünschte Wirkung hatten.
Neue Daten der letzten Woche zeigten, dass die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft im Januar um 353.000 gestiegen ist und damit die Dow-Jones-Schätzung von 185.000 deutlich übertroffen hat, während der durchschnittliche Stundenlohn im Monatsvergleich um 0,6 % gestiegen ist, was den doppelten Konsenserwartungen entspricht. Die Arbeitslosenquote stabilisierte sich auf einem historischen Tief von 3,7 %.
Die Zahlen kamen, nachdem der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, sagte, die Zentralbank werde die Zinsen im März wahrscheinlich nicht senken, wie einige Marktteilnehmer erwartet hatten.
Smid, der bisher die Widerstandsfähigkeit der US-Verbraucher angesichts der straffen Geldpolitik korrekt vorhergesagt hat, sagte am Montag gegenüber „Squawk Box Europe“ von CNBC, dass „das eigentliche Risiko die ganze Zeit darin bestand, wie stark die Wirtschaft war“ trotz der 500 Milliarden US-Dollar. Eckpunkte für steigende Zinsen.
„Wir wissen, dass die Fed die Zinsen angehoben hat, wir wissen, dass dies im vergangenen Frühjahr zu einem Ansturm auf Bankdienstleistungen geführt hat, und wir wissen, dass dies dem Anleihenmarkt geschadet hat. Ich denke, die eigentliche Frage könnte lauten: ‚Wissen wir, dass der Rückgang des VPI der Fall war?‘“ verursacht durch „Die Realität dieser kurzfristigen Kredite?“ – die politischen Instrumente, die sie verwendeten? Sagte Samid.
„Die Lohnzuwächse sind immer noch sehr stark. Die Fed hat das Lohnwachstum nicht belastet, das derzeit weiterhin schneller als die Inflation ist, und ich betrachte das Lohnwachstum als ein wirklich gutes Bild des künftigen Inflationsdrucks.“
Die Inflation hat sich seit ihrem Höhepunkt in der Pandemiezeit von 9,1 % im Juni 2022 deutlich verlangsamt, aber der US-Verbraucherpreisindex stieg im Dezember gegenüber dem Vormonat um 0,3 % auf 3,4 %, was ebenfalls über den Konsensschätzungen und den Erwartungen der Fed liegt. Ziel 2 %
Smid sagte, der Rückgang des Verbraucherpreisindex sei auf „Glück“ aufgrund niedrigerer Energiepreise und anderer Faktoren zurückzuführen, die außerhalb der Kontrolle der Zentralbank liegen, und nicht auf den aggressiven Kurs der Fed bei der Straffung der Geldpolitik.
Wenn die Stärke des Arbeitsmarktes, der Verbraucherstimmung und der Haushaltsbilanzen stabil bleiben, muss die Fed die Zinsen möglicherweise länger hoch halten. Dies führt letztlich dazu, dass sich immer mehr börsennotierte Unternehmen deutlich stärker refinanzieren müssen als bisher, sodass der Aktienmarkt möglicherweise nicht von der Wirtschaftskraft profitieren kann.
Smid hob den Zeitraum zwischen 1964 und 1981 hervor, in dem die Wirtschaft „im Allgemeinen stark“ war, der Aktienmarkt jedoch aufgrund des anhaltenden Inflationsdrucks und der restriktiven Geldpolitik nicht proportional profitierte, und deutete an, dass die Märkte möglicherweise in eine ähnliche Phase eintreten.
Die drei wichtigsten Wall-Street-Indizes beendeten am Freitag trotz Powells Warnung vor Zinssenkungen ihren 13. der letzten 14 Wochen, da Rekordgewinne von US-Technologiegiganten wie Meta den Optimismus weiter anheizten.
„Eine bessere Frage könnte sein, warum der Aktienmarkt angesichts der Wirtschaftskraft so bewertet wird und die Fed gezwungen ist, diese Zinssätze hoch zu halten? Das ist sehr gefährlich für Aktien“, warnte Smid.
„Folglich hat der wirtschaftliche Nutzen, den wir in der Wirtschaft sehen, sehr wenig mit der Börse zu tun; er kommt der Börse nicht zugute. Was hat die Börse letztes Jahr gemacht? Die Bewertungen sind gestiegen. Hatte sie viel zu bieten?“ Was hat das mit dem Gewinnwachstum zu tun, das mit der Wirtschaft einhergeht? Überhaupt nicht.“ .
Zinssenkungen sollten „weniger dringend“ werden
Einige Strategen weisen jedoch darauf hin, dass der Aufwärtstrend der jüngsten Daten bedeutet, dass sich die Bemühungen der Fed, eine „sanfte Landung“ für die Wirtschaft herbeizuführen, auszuzahlen beginnen und dass eine Rezession nicht mehr wahrscheinlich erscheint, was zu Einschränkungen führen könnte Der Nachteil für den breiteren Markt.
Richard Flynn, Geschäftsführer von Charles Schwab UK, stellte am Freitag fest, dass ein so starker Arbeitsmarktbericht bis vor Kurzem „die Alarmglocken auf dem Markt ausgelöst hätte“, aber das scheint nicht mehr der Fall zu sein.
„Obwohl niedrigere Zinssätze sicherlich willkommen wären, wird immer deutlicher, dass sich die Märkte und die Wirtschaft gut an ein höheres Zinsumfeld anpassen, sodass Anleger möglicherweise das Gefühl haben, dass die Notwendigkeit einer Lockerung der Geldpolitik weniger dringend ist“, fügte er hinzu. .
„[Friday’s] Die Zahlen mögen ein weiterer Faktor sein, der die erste Zinssenkung der Fed im Sommer verzögert, aber wenn die Wirtschaft ihren komfortablen Kurs beibehält, ist das vielleicht keine schlechte Sache.
Dies wurde von Daniel Casali, Chef-Investmentstratege bei Evelyn Partners, bestätigt, der sagte, unter dem Strich seien die Anleger „etwas zufriedener damit geworden, dass die Zentralbanken Wachstum und Inflation in Einklang bringen können“.
„Dieser günstige makroökonomische Hintergrund ist für Aktien relativ konstruktiv“, fügte er hinzu.
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