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Mit einer Neueinstellung von Goldman Sachs als Co-Chef in der russischen Corporate-und Investmentbanking-Sparte positioniert sich Raiffeisen in diesem Jahr für neue Transaktionen in der ehemaligen Sowjetunion. Bei der Emission einer 500-Millionen-Dollar-Anleihe von Tadschikistan war die österreichische Bank dieses Jahr bereits beteiligt. Die ärmste Nation Zentralasiens war dem Markt so fremd, dass Präsentationen bei Investoren mit einer Landkarte begannen.
"Der postsowjetische Raum ist eindeutig eine Region unseres Interesses", sagte Anatoly Shvedov, der im Oktober von Goldman zur Raiffeisen Bank kam, in einem Interview mit Bloomberg in der Moskauer Zentrale der Bank. "Wir wollen eines der aktivsten Häuser in der Region sein."
Die Bestrebungen der Bank sind in diesem Jahr von einem Anstieg der Nachfrage nach Hochzinsanleihen gestützt worden, da die anhaltenden geldpolitischen Anreize in den Industrieländern Investoren dazu drängen, auf der Suche nach Ertrag mehr Risiko einzugehen. Der Spread für Emerging-Market Dollar-Anleihen sank in dieser Woche auf 2,33 Prozentpunkte - die niedrigste Differenz seit einem Jahrzehnt, wie ein Bloomberg-Barclays-Index zeigt.
Die Anleiheemission Tadschikistans, mit der ein Wasserkraftwerk finanziert wurde, das rund 240 Kilometer von der Grenze zu Afghanistan entfernt liegt, war mehr als sechsmal überzeichnet. Eine weitere Transaktion der RBI in der ehemaligen Sowjetunion in diesem Jahr - die Emission einer Staatsanleihe im Volumen von 1,4 Milliarden Dollar von Weissrussland im Juni - erhielt Gebote für rund 2,5 Milliarden Dollar.
Treffen Sie die «Stans»
Da die Zinsen in den USA steigen und die Anreize der EZB in Europa nachlassen werden, könnte das Zeitfenster von Raiffeisen nur von kurzer Dauer sein. Und es kann einen guten Grund geben, warum das ölreiche Kasachstan als einziges der fünf ehemals sowjetischen "Stans" vor diesem Jahr Eurobonds aufgelegt hat.
Im Prospekt für die tadschikische Anleihe werden zehn Seiten den möglichen Anlagerisiken gewidmet, darunter "eine der größten illegalen Drogenhandelsrouten der Welt". Usbekistan und Turkmenistan landeten nahe den untersten Plätze auf einer 2017-Rangliste des Demokratie-Beobachters Freedom House. Und in Kirgisistan haben in den letzten 15 Jahren zwei Revolutionen stattgefunden.
Die Kreditrisiken sind in anderen Teilen der ehemaligen Sowjetunion voll sichtbar. Ausländische Investoren sahen sich gezwungen, einen Kapitalschnitt bei Anleihen der grössten Bank Aserbaidschans zu akzeptieren. Vorausgegangen war ein Zahlungsausfall Anfang dieses Jahres. Die Ukraine schuldete im Jahr 2015 15 Milliarden Dollar an Staatsschulden um, nachdem ein Konflikt mit pro-russischen Rebellen ihre Reserven erschöpft hatte.
In diesem Jahr rückte Raiffeisen unter die Top 10 der Banken auf, die Auslandsanleihen in der ehemaligen Sowjetunion organisieren. Laut Daten von Bloomberg stieg Raiffeisen gegenüber 2016 um sechs Ränge auf. Shvedov sagte, die 20-jährige Erfahrung der Bank vor Ort in Russland biete einen Vorteil gegenüber US-amerikanischen und europäischen Wettbewerbern, die von außerhalb der Region aus operieren.
"Wir sind in Russland gut etabliert, und Russland ist als Drehscheibe für viele Aktivitäten im postsowjetischen Raum gut positioniert", sagte Shvedov. "Wenn es eine Kombination von Faktoren gibt, die schließlich zu einer potenziellen Emission im ehemaligen sowjetischen Raum führt, dann sind wir nah genug dran, um ein wahrscheinlicher Kandidat zu sein", für ein Mandat.
(Bloomberg)