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100 Years of Bond Credit Ratings
«Just as gold is stamped
to tell how many carats it contains, so investments are now stamped by
John Moody. And his stamp is everywhere recognized as standard.»
Vor 100 Jahren hat der Amerikaner John Moody das System der Credit Ratings für die Bewertung von Bonds eingeführt. John Moody (1868-1958) wurde mit seiner Marktlancierung zum Bond-Rating-Pionier und gehört damit zum Kreis der Wall-Street-Legenden. Die Geschichte der Bond Credit Ratings beginnt 1909. Damals bot John Moody zum ersten Mal Kreditbeurteilungen zu US-Eisenbahnen unter Verwendung von Rating-Symbolen an. Heute gibt es auf dieser Welt fast keine namhaften Anleihenschuldner mehr, die es sich leisten können, ohne ein Gütesiegel von Moody’s, Standard & Poor’s oder Fitch bei privaten und institutionellen Anlegern zu verschulden.
Trotz der eindrücklichen Erfolgsgeschichte hat die jüngste Finanzkrise auch Schwächen in der Ratingindustrie, z. B. bei der Qualitätseinstufung von sogenannten Strukturierten Anleihen, offen gelegt. Zudem müssen sich einige Agenturen den Vorwurf von Interessenkonflikten und Regelverstössen gefallen lassen. Die Aufsichtsbehörden und Staatengemeinschaften haben umgehend mit einer verschärften Regulierung und einer strengeren Überwachung reagiert. Die Anleger müssen ihrerseits zur Kenntnis nehmen, dass sie sich zu wenig kritisch gegenüber den ausgestellten Credit Ratings oder zu passiv bei negativen Ratingverläufen verhalten haben. Zu viele Investoren sind immer noch unzureichend über die Stärken und Schwächen bzw. den Schwierigkeiten bei der Bewertung von Anleihenschuldnern informiert.
Gut ausgebildete Finanzmarktakteure sind eine wichtige Voraussetzung für einen reibungslos funktionierenden Kapitalmarkt und eine möglichst hohe Finanzmarktstabilität. Bond Credit Ratings sind hundert Jahre nach ihrer Erfindung von den Börsenplätzen nicht mehr wegzudenken. Eine bessere Aufklärung der Marktteilnehmer, vom privaten Anleger bis zu den Stiftungsräten von Pensionskassen oder Verwaltungsräten von Anleihenschuldnern, scheint allerdings mehr denn je ein Bedürfnis und eine Notwendigkeit zu sein.
«The concept of a rating
is simple – What is the probability of timely payment of interest
and repayment of principal? It’s in the implementation of the concept
that things get complicated, primarily because of the number, diversity,
and complexity of the variables involved.»
Visual Finance – Am Puls der Finanzmärkte.