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Gunther Schnabl ist Professor für Wirtschaftspolitik und Internationale Wirtschaftsbeziehungen an der Universität Leipzig. Im Gegensatz zu vielen seiner Kollegen übt er keine Zurückhaltung in Bezug auf Inflation und Geldmenge aus: Er fordert eine genauere Überprüfung der offiziellen Inflationsrate und ist besorgt über die Folgen der Europäischen Zentralbank (EZB) expansive Geldpolitik.
Danke, dass Sie uns ein Interview gegeben haben. Wenn Sie hören, dass Deutschland derzeit mit einer Deflation droht, weil die Verbraucherpreise im September gefallen sind – was denken Sie?
Ich denke zwei Dinge: Erstens, dass diese Wahrnehmung der Deflation sehr stark von der Inflationsmessung abhängt. Wenn man die Inflation höher messen würde, wäre diese Diskussion überholt. Zweitens denke ich, dass die öffentlich gemessene Inflation und die wahrgenommene Inflation in Europa sehr unterschiedlich sind. Seit 2004 ist die wahrgenommene Inflation im Euroraum um rund fünf Prozentpunkte höher als die offiziell gemessene. Dies muss nicht unbedingt auf das "Murphy'sche Gesetz" zurückzuführen sein. Deshalb beschäftige ich mich schon lange damit, wie Inflation gemessen wird.
Könnte man die Inflation auch anders messen als offiziell?
Ja natürlich. Um eine Inflationsrate zu messen, werden viele Entscheidungen getroffen: Welches theoretische Konzept wird verwendet, welcher Einkaufskorb repräsentiert den Verbrauch der Bürger am besten, wie werden Änderungen im Kaufverhalten berücksichtigt. Schließlich werden die in den Geschäften abgelesenen Preise sogar von den statistischen Behörden angepasst.
Wie machen die Behörden das?
Die statistischen Behörden gehen davon aus, dass die Qualität vieler Waren steigt. Daher berechnen sie die Preise nach unten, z. Wenn ein Computer leistungsfähiger ist, hat ein Smartphone eine neue Funktion oder ein neuer Fahrzeugtyp ist sparsamer. Derzeit werden in Deutschland neun Methoden zur Qualitätsanpassung angewendet. Weil Unternehmen & # 39; Qualitätsverbesserungen werden viel aktiver hervorgehoben als Qualitätsverschlechterungen, die Preise werden wahrscheinlich im Durchschnitt nach unten berechnet. Die Behörden geben jedoch nicht bekannt, wie groß die Auswirkungen auf die Inflationsrate sind. Die Rohdaten für die Preise sind geheim und unsere Anfragen waren bisher erfolglos. Das sehr komplexe System zur Messung der Inflation ist nicht transparent. Es gibt viele Überraschungen, wenn man es betrachtet.
Es ist also unmöglich, eine objektive Inflationsrate zu messen?
Ja, es gibt keine "wahre Inflation". Jeder Bürger hat sein eigenes persönliches Konsumverhalten und damit seinen persönlichen Kaufkraftverlust. Dennoch gibt es die offiziell gemessene Inflationsrate, die in der Tagesschau gemeldet und von vielen Wissenschaftlern einfach heruntergeladen und in der Forschung verwendet wird. Die Messung der Inflation hat einen sehr starken Einfluss darauf, wie Veränderungen in unserem Wohlstand von der Öffentlichkeit und der Wissenschaft dargestellt und wahrgenommen werden. Wenn die Inflation niedriger gemessen wird, sind Reallöhne und Wohlstand höher. Einige sprechen vom "Märchen vom reichen Land".
Dennoch wird der offizielle Zinssatz zur Grundlage der Geldpolitik der Zentralbank …
Ja. Die EZB verfolgt geldpolitische Ziele. Ob dies erreicht wird oder nicht, hängt auch davon ab, wie der sogenannte "Harmonisierte Verbraucherpreisindex" (HVPI) in der Europäischen Union berechnet wird. Seit Jahren liegt die offiziell gemessene Inflationsrate unter dem von der EZB selbst auferlegten Ziel von (knapp) zwei Prozent. Es scheint, dass der Index seit Jahren nicht mehr auf die geldpolitischen Entscheidungen der EZB reagiert hat. Auch die Inflationsprognosen der EZB erweisen sich immer wieder als falsch.
Woher bezieht die EZB ihr Inflationsziel?
Gemäß dem Vertrag über die Arbeitsweise der Europäischen Union ist es das Ziel der EZB, die Preisstabilität aufrechtzuerhalten. Wie die EZB dieses Ziel verfolgt, hängt davon ab. Als die EZB 1999 ihre Arbeit aufnahm, definierte sie die Preisstabilität als eine Inflationsrate (HVPI) von weniger als zwei Prozent. 2003 beschloss die EZB, anstelle dieses Höchstziels ein Punkteziel von fast zwei Prozent zu verfolgen.
Seit vielen Jahren liegt die offiziell gemessene Inflationsrate unter zwei Prozent. Dies rechtfertigt sehr große Käufe von Staats- und Unternehmensanleihen, die die Bilanz der EZB massiv von zehn Prozent des Bruttoinlandsprodukts im Jahr 1999 auf heute 60 Prozent erweitert haben. Die Tatsache, dass die EZB ihr selbst gewähltes Ziel nicht erreicht hat, hat auch dazu geführt, dass die EZB ihre Aufgaben erheblich erweitert hat. Sie fühlt sich jetzt für die Rettung der Banken, des Euro, der EU und des Klimas verantwortlich. Gleichzeitig treibt es die alles andere als stabilen Vermögenspreise in die Höhe.
Sie haben einen alternativen Preisindex entwickelt. Was unterscheidet es vom traditionellen Einkaufskorb?
Vor allem haben wir Waren hinzugefügt, die im offiziellen Index fehlen: Zum Beispiel Eigentumswohnungen. Die Immobilienpreise sind stark gestiegen, erscheinen aber nicht im Eurostat-Index (nur Mieten mit einem Gewicht von 6,5% (!)). Wir haben auch öffentliche Güter wie Straßen, Bildung, Schulen und das Gesundheitswesen einbezogen, da diese Güter ebenfalls bezahlt werden müssen. Die Steuern in Deutschland sind seit 1999 um durchschnittlich drei Prozent pro Jahr gestiegen. Schließlich haben wir auch die Aktienkurse einbezogen und verschiedene Szenarien für Qualitätsverbesserungen und Qualitätsverschlechterungen entwickelt.
Welche Inflationsrate würden Sie erhalten, wenn Sie Ihren Index verwenden? Für diejenigen, die den größten Teil ihres Einkommens nach dem Korbmuster verbrauchen und keine Steuern zahlen, gilt der Eurostat-Satz. Wenn jedoch jemand sein eigenes Eigentum kauft, Steuern zahlt oder mit Aktien für die Zukunft spart, ist die Inflationsrate für ihn erheblich höher. Mit Eigentumswohnungen, öffentlichen Gütern und Aktien haben wir für 2019 größtenteils eine Inflationsrate von weit über fünf Prozent. Ich will damit nicht sagen, dass unsere Indizes besser sind als die offiziellen. Sie eröffnen jedoch neue Perspektiven, die auch die negativen Nebenwirkungen der ultralosen Geldpolitik der EZB in ein anderes Licht rücken.
Was sind die negativen Folgen?
Erstens hat die expansive Geldpolitik starke Verteilungseffekte: Wenn die Vermögenspreise steigen – und es ist offensichtlich, dass die Geldpolitik teilweise dafür verantwortlich ist -, gewinnen die Reichen, während die Mittelschicht, die mehr in Form von Bankeinlagen spart, verliert. Zweitens haben stetig sinkende und anhaltend niedrige Finanzierungskosten den Unternehmen den Anreiz genommen, die Produktivität zu steigern. Die Produktivitätsgewinne in Deutschland und Europa sind daher in den letzten 20 Jahren stark zurückgegangen. Es ist wichtig, dass Produktivitätssteigerungen die Grundlage für Lohnerhöhungen und die Ausweitung der sozialen Sicherheit sind.
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