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Abstract
L’interrogation liée à la manière dont la volatilité de cash-flow affecte la valeur des entreprises a également suscité un intérêt considérable de la part des économistes financiers. Les débats théoriques et les preuves empiriques, ne sont pas concluants. Les débats théoriques et les preuves empiriques mixtes nous ont amené à proposer un éclairage nouveau sur cette question dans le cadre de cet article. Par conséquent, nous proposons d’explorer la problématique suivante, quel est l’impact de la volatilité de cash-flow sur la valeur des firmes non financières françaises cotées ? Et quelle est la dynamique de l’association volatilité de cash-flow et valeur des firmes ? Nous examinons d'abord l'effet net global de la volatilité de cash-flow sur le Q de Tobin pour un échantillon comprenant 163 entreprises non financières et sur une période s’étalant de 2002 à 2012. D’une part, notre analyse empirique révèle une association positive entre la volatilité de cash-flow et la valeur de la firme selon les différentes spécifications économétriques et en prenant soigneusement en compte les différentes préoccupations en matière de construction des variables, la spécification du modèle et l’endogénéité. D’autre part nous démontrons que l’association positive entre la volatilité de cash-flow et la valeur de la firme n’est pas supportée par la théorie de gestion de risque mais par la théorie des options réelles.