Document ID: /fineweb-2-swissfilter-quality_10-filterrobots/filtered/04812.jsonl.gz/13

Успех в Venture Capital
Сегодня мы говорим об альтернативных инвестициях в области венчурного капитала. Такая терминология, как Pre IPO, PIPE, SPAC, стала частью профессиональной инвестиционной терминологии. Александр Лазовский, партнер-основатель West Coast Equity Partners, инвестиционной фирмы из Пало-Альто (Кремниевая долина), помогает нам войти в мир венчурных инвестиций.
Как вы начали заниматься венчурным капиталом. Что именно подтолкнуло Вас к сделкам на этом рынке капитала?
Мы являемся командой партнеров с богатым опытом в области технологий и финансов — от серийных технологических предпринимателей до руководителей крупных корпораций и инвестиционных организаций.
Совместно, как команда, мы инвестировали в более чем 100 технологических компаний на их ранних стадиях, 6 из которых стали единорогами (оценка более $1B) + 2 декакона (оценка более $20B на выходе). Дополнительно, из нашей инвестиционной фирмы West Coast Equity Partners мы инвестировали в такие компании-единороги, как SpaceX, Robinhood, DataRobot, Rubrik, Coursera, eToro, Hippo Insurance, Momentus Space, Trax, OpenWeb и другие.
Ваш венчурный фонд находится в Силиконовой долине. На каких типах инвестиций вы фокусируетесь?
Мы управляем двумя инвестиционными компаниями, ориентированными на различные виды инвестиций.
a) Scale-Up VC (https://www.scale-up.vc/) является венчурной фирмой с 2 фондами под управлением. Под нашим управлением находится около $200 млн. Никакие дополнительные инвесторы не могут быть приняты в наши фонды на данном этапе. Эта фирма ориентирована на инвестиции в компании средней стадии. Когда Scale-Up VC делает свои первоначальные инвестиции в частную технологическую компанию, такая компания уже имеет клиентов и существенный объем продаж, но еще не является единорогом. Scale-Up VC обычно инвестирует в раунды Series-C, и такие компании обычно оцениваются в $100 млн до $500 млн в своих раундах венчурного финансирования. После первоначальных инвестиций, Scale-Up VC продолжает участвовать во всех последующих раундах в своих портфельных компаниях до их выхода через IPO или слияния и поглощения.
b) West Coast Equity Partners (https://westcoast.partners) является частной инвестиционной фирмой, специализирующейся на инвестициях в американские компании-единороги. Наш портфель включает SpaceX, Robinhood, DataRobot, Rubrik, Carta, GitLab, Momentus Space, Coursera, Trax, Hippo Insurance, eToro и др.
В West Coast Equity Partners мы обычно инвестируем в 3 типа сделок:
— частные единороги, базирующиеся в США, включая, но не обязательно, сделки, предшествующие IPO.
— сделки PIPE (https://www.investopedia.com/terms/p/pipe.asp) лучших технологических компаний
— долгосрочные инвестиции в качестве партнеров с ограниченной ответственностью в топовые венчурные фирмы в Кремниевой долине
С помощью Scale-Up VC и West Coast Equity Partners мы инвестируем в различные области, в том числе: Космические технологии, Fintech, InsureTech, Онлайн образование, Облачные технологии и другие.
Какие еще регионы мы бы рекомендовали за пределами Силиконовой долины?
Мы рекомендуем обратить внимание на Нью-Йорк/Бостон и Западную Европу (в основном Великобритания и Германия).
В целом, в Китае и США совместно созданы 85% всех в мире технологических компаний-единорогов. Они более или менее поровну распределены между США и Китаем.
В Европе (в основном Великобритания + Германия) находятся менее 10% мирового количества единорогов.
Остальные страны мира вместе взятые составляют несколько процентов.
Китай — очень непрозрачная страна с множеством рисков. Поэтому для западных инвесторов лучше сосредоточиться на американских и европейских инвестиционных возможностях VC и PE.
Как управляется ликвидность — периоды блокировки, погашения и т.д. Каковы правила ликвидности на разных стадиях ваших проектов?
Когда мы инвестируем в сделки PIPE, у нас обычно нет блокировки (так называемого локап периода) после IPO. Со дня подписания инвестиционного договора обычно требуется 3-4 месяца для того, чтобы компания стала публичной + около 30 дней для завершения регистрации акций после IPO в SEC. Как только акции регистрируются, мы получаем их на наш брокерский счет в Morgan Stanley, и затем у нас нет локапа (то есть мы имеем право продать акции в любой момент).
Но самые лучшие компании не любят инвесторов, которые пытаются заработать спекулятивно путем быстрой продажи всей или большей части своих акций вскоре после IPO. Такие инвесторы могут потенциально оказать негативное влияние капитализацию компании после IPO, и поэтому таких инвесторов обычно непускают лучшие PIPE сделки.
Когда мы инвестируем в частные технологические компании (единороги и др.), после IPO обычно есть 6 месяцев локап периода, если только IPO не проводится путем прямого листинга, как это было в случае с Slack, Asana и несколькими другими компаниями. В их случае не было блокирующего периода.
Кроме ликвидности при IPO у нас есть 2 дополнительных события ликвидности:
a) сделка M&A. В этом случае от 85% до 90% денежных средств поступает сразу после успешного проведения сделки M&A, а оставшиеся 10%-15% хранятся на профессиональном депозитном счету (escrow) третьей стороны в течение дополнительных 12-24 месяцев с учетом некоторых этапов и юридических аспектов. Если все идет хорошо, покупатель утверждает выделение этих оставшихся средств из депонированного депозита на основании заранее согласованного временного графика
б) Вторичный рынок: акции высоко востребованных компаний (обычно известных единорогов, таких как SpaceX, Robinhood, Carta и т.д.) могут быть легко проданы на вторичном рынке. Мы, как инвестиционная компания, редко продаем акции, но мы позволяем нашим инвесторам продавать свои позиции в наших SPV. В большинстве случаев мы предлагаем им более высокую цену, чем это было при первоначальных инвестициях, и мы выкупаем их доли в наших SPV и продаем новым инвесторам.
Что это за проект, который особенно вдохновил Вас в прошлом?
Одной из самых интересных инвестиций нашей фирмы является SpaceX. Это был долгий путь, и нам потребовалось время, чтобы выстроить отношения с одним из членов совета директоров SpaceX, и в конце концов нам повезло, и мы стали инвесторами в эту крупнейшую в мире частную компанию в области космических технологий. Еще одной интересной сделкой была инвестиция в компанию Робингуд. Мы инвестировали в последние два раунда финансирования Robinhood, включая недавний конвертируемый займ в размере 3,4 миллиардов долларов, который компания Robinhood привлека в течение недели. Только такие легендарные компании, как SpaceX и Robinhood, способны в кратчайшие сроки привлечь любую необходимую сумму капитала.
Как вы строите свои отношения с инвесторами?
Мы сосредоточены на создании и укреплении бренда и репутации нашей фирмы и команды как успешных и высокодоходных инвесторов, делая инвестиции в быстрорастущие технологии единорогов. Сделки, в которую мы инвестируем, как правило, недоступны для обычных инвесторов, таких как UHNI, семейные офисы и многих других, особенно для инвесторов за пределами США.
Примерами таких недавних уникальных сделок являются SpaceX, Robinhood, PIPE сделки eToro, Hippo Insurance и другие.
Чтобы внести ясность — когда вы читаете о любом планируемом IPO (независимо от того, является ли оно традиционным IPO или результатом слияния со SPAC), если в рамках такого IPO также проводится сделка с PIPE, это означает, что такая сделка с PIPE уже полностью закрыта и распределена среди инвесторов, а в случае хороших сделок переподписана и многие просто не смогли в нее попасть. Это означает, что крупные хедж-фонды, паевые инвестиционные фонды и такие PE компании, как West Coast Equity Partners, уже получили долю в сделке и ни один аутсайдер не может получить доступ к такой инвестиционной возможности на тех же условиях. Другими словами, когда вы читаете слухи в Интернете, уже слишком поздно пытаться получить прямой доступ.
Именно поэтому инвесторы обращаются к нашей фирме, пытаясь получить возможность инвестировать в уникальные и высокорентабельные сделки.
Какой у них обычно опыт?
Нашими первыми инвесторами стали семейные офисы mutli-family offices and single-family offices) и UHNWI из США, Европы, Гонконга и ОАЭ. Сегодня у нас также есть институциональные инвесторы, в том числе пенсионные фонды и другие, инвестирующие через наши фонды и SPV.
Над какими проектами вы работаете в настоящее время?
Мы снова инвестируем в SpaceX, сейчас получили возможность инвестировать большую сумму. Мы очень рады этой возможности. Мы верим, что SpaceX и его пока что внутренний бизнес StarLink вырастет в 10 раз в ближайшие 5 лет или около того. Мы заранее переписаны на эту сделку, так как желающих инвестировать через нашу фирму в SpaceX больше, чем места в сделке, хотя нам понадобится еще несколько недель, чтобы закрыть формальную юридическую сторону этой инвестиционной сделки. Все наши инвесторы проходят строгое KYC/AML и обязаны соответствовать требованиям юристов SpaceX, при этом инвесторы из некоторых стран не допускаются в эту сделку.
Кроме того, мы уже подписали инвестиционные обязательства и инвестируем в несколько известных сделок PIPE, включая eToro ($10B IPO), Hippo Insurance ($5B IPO), Cipher Mining ($2B IPO) и несколько других сделок PIPE, которые мы пока не можем раскрыть, пока о них не будет официально и публично объявлено. Ожидается, что все эти компании станут публичными в третьем квартале этого года.
В настоящее время мы также запускаем уникальный фонд, который будет инвестировать в американские компании-единороги стоимостью от 2 до 5 млрд долларов, исходя из их оценки их недавнего раунда финансирования. Основываясь на результатах анализа за последние 3 года, мы ожидаем что этот фонд 5 кратный чистый доход на инвестированный капитал примерно за 3 года.