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Grantham: "Boring Fair Price!"
GMO-Chairman Jeremy Grantham vergleicht in seinem neuesten Quartalsbericht den extremen Stimulus der Finanzpakete der vergangenen Monate mit dem Effekt des dritten Jahres im US-Präsidentschaftszyklus.
In dritten Jahr erzielt der US-Markt gegenüber dem Durchschnitt aller Jahre jeweils eine Outperformance von rund 12%, dies aber ausgehend von einem viel kleineren Stimulus als dem gegenwärtig beobachteten. Gleichzeitig weist Grantham darauf hin, dass das dritte Jahr im Präsidentschaftszyklus in der Regel ausserordentlich spekulativ ist. Analog dazu sind in den vergangenen Monaten die volatilen Aktien weit überdurchschnittlich im Wert angestiegen. Der Markt ist gemäss Grantham im Durchschnitt, jetzt fair bewertet, Blue Chips mit hoher Qualität sind nach der Junk-Rally des letzten Quartals weiterhin unterbewertet und die Kategorie mit der höchsten erwarteten Rendite über die nächsten 7 Jahre. Zudem favorisiert GMO weiterhin Aktien in Emerging Markets, ist allerdings skeptisch gegenüber der chinesischen Wirtschaft.
Grantham weist darüber hinaus im Bericht "Running Out Of Resources" auf die Limiten der natürlichen Rohstoffe hin. Wir müssten uns auf niedrigere Wachstumsraten und steigende Preise für einige Jahre einstellen: Einerseits nehmen die verfügbaren Arbeitsstunden der werktätigen Bevölkerung immer langsamer zu. Betrug das Wachstum in der zweiten Hälfte des 20. Jahrhunderts noch 1,6%, sank es auf heute rund 1% und dürfte in den nächsten 30 Jahren auf 0,5% zurückgehen. Gleichzeitig gehen so ziemlich alle Bodenschätze in dramatischem Tempo zu Ende: Erdöl, Metalle, Wasser und damit auch die Möglichkeit zur billigen Produktion von Nahrungsmitteln.
Den vollständigen Jeremy Granthams Quarterly Letter können Sie mit dem folgenden Link abrufen: Jeremy Grantham's Quarterly Letter "Boring Fair Price!"