Kinh doanh chênh lệch giá
Kinh doanh chênh lệch giá > Định giá trái phiếu không chênh lệch giá

Định giá trái phiếu không chênh lệch giá là phương pháp định giá công cụ tài chính có mã giảm giá bằng việc chiết khấu dòng tiền tương lai bằng nhiều mức chiết khấu. Bằng cách đó, một giá chính xác hơn có thể đạt được so với cách tính  giá với giá trị hiện tại. Định giá không chênh lệch giá được sử dụng cho định giá trái phiếu và phát hiện cơ hội kiếm lời chênh lệch giá cho nhà đầu tư.
Với mục đích định giá trái phiếu, dòng tiền của nó được coi là các gói dòng tiền tăng dần với gói lớn khi đáo hạn, là nguyên tắc. Vì dòng tiền được phân tán qua các thời kỳ tương lai, nó phải được chiết khấu về hiện tại. Nếu giá hiện tại tiếp cận, dòng tiền được chiết khấu với 1 tỷ lệ chiết khấu để tìm giá trái phiếu. Trong định giá không chênh lệch giá, nhiều tỷ lệ chiết khấu được sử dụng.
Cách tiếp cận giá hiện tại giả định rằng lợi tức trái phiếu sẽ giữ nguyên cho đến khi đáo hạn. Đây là mô hình đơn giản vì lãi suất có thể dao động trong tương lai, làm ảnh hưởng lợi tức trái phiếu. Vì lý do này, tỷ lệ chiết khấu có thể khác với nhiều dòng tiền. Mỗi dòng tiền có thể coi là công cụ không lãi suất sẽ thanh toán một lần khi đáo hạn. Tỷ lệ chiết khấu nên là tỷ lệ của trái phiếu không lãi suất với thời hạn đáo hạn giống với dòng tiền và rủi ro mà công cụ được định giá. Bằng việc sử dụng nhiều tỷ lệ chiết khấu, giá không có chênh lệch là tổng của nhiều dòng tiền chiết khấu. Giá không có chênh lệch giá đề cập đến mức giá mà tại đó không có chênh lệch giá nào có thể thực hiện được.
Ý tưởng của việc sử dụng nhiều giá chiết khấu nhận được từ trái phiếu không lợi tức và chiết khấu một dòng tiền của trái phiếu tương tự để tìm giá của nó suy ra từ đường cong lợi suất, là đường cong của lợi suất cùng trái phiếu với đáo hạn khác nhau. Đường cong này dùng để tìm xu hướng trong thị trường tương lai mà lãi suất sẽ thay đổi. Trong định giá chênh lệch giá với trái phiếu, đường cong lãi suất của trái phiếu không lãi suất với thời gian đáo hạn khác nhau được tạo ra. Nếu đường cong được tạo ra bởi trái phiếu kho bạc với đáo hạn khác nhau, họ sẽ tước bỏ khoản thanh toán phiếu thưởng qua bootstrapping. Mục đích để biến trái phiếu thành trái phiếu không lãi suất. Lợi tức của trái phiếu không lãi suất sẽ được vẽ trên biểu đồ với thời gian trên trục x và lợi tức trên trục y.
Vì đường cong lãi suất thể hiện mong đợi thị trường về lợi tức và lãi suất sẽ di chuyển như nào, phương pháp định giá không chênh lệch giá sẽ thực tế hơn việc sử dụng một tỷ lệ chiết khấu. Nhà đầu tư có thể sử dụng phương pháp này để định giá trái phiếu và tìm sự không phù hợp về giá, tạo cơ hội kiếm lời chênh lệch giá. Nếu như trái phiếu định giá với phương pháp định giá không chênh lệch là cao hơn với thị trường, nhà đầu tư có cơ hội:
Nhà đầu tư bán khống trái phiếu với giá ở thời điểm t1
Nhà đầu tư giữ trái phiếu không lợi suất tạo nên đường cong lợi tức và tách ra và bán bất kỳ khoản thanh toán phiếu giảm giá ở t1
Nếu t>t1 chênh lệch giá giữa mức giá sẽ giảm.
Khi đáo hạn, giá sẽ hội tụ và bằng nhau. Nhà đầu tư ở cả vị thế bán khống hay giữ, đều nhận ra lợi nhuận
Nếu như kết quả của định giá là tình huống đảo ngược, vị thế ngược lại sẽ được áp dụng trong trái phiếu. Cơ hội kiếm lời chênh lệch giá từ giả định là giá của trái phiếu với tính chất giống nhau sẽ hội tụ khi đáo hạn. Nó thể có giải thích bằng hiệu quả thị trường, rằng cơ hội kiếm lời chênh lệch giá sẽ được phát hiện và sửa chữa. Giá của trái phiếu ở t1 đến gần nhau hơn và trở thành 1 khi ở t1