Çevresel, sosyal ve kurumsal yönetişim
Şirket Performansı Üzerindeki Etkiler

Bir şirketin finansal performansı, genel finansal sağlığını temsil eder ve şirketin yaşayabilirliğini ve büyüme potansiyelini değerlendirmek için kullanılır. 2024 yılında Susen ve Etter tarafından yapılan bir çalışma, daha yüksek ESG performans seviyelerinin (ESG Eğilimi olarak adlandırılır) ve ESG performansındaki zaman içindeki değişimlerin (ESG Momentumu) S&P 500 şirketlerinde çalışan memnuniyetinde bir artışla pozitif korelasyona sahip olduğunu göstermektedir; bu artış, örgütsel adalet algıları ve gelecekteki ödüller beklentileri ile desteklenmektedir. Bu maddi olmayan faktörler, gözlemlenen ESG performansı ile bir şirketin finansal sonuçları arasındaki eksik halkalar olarak değerlendirilmektedir.
Diğer çalışmalar, ESG kriterlerinin ürünlere entegrasyonunun şirket performansı üzerinde etkisi olduğunu göstermiştir. 2015 yılında Friede, Busch ve Bassen tarafından yapılan bir çalışmaya göre, ESG performansı ile finansal performans arasında %90 oranında pozitif bir bağlantı bulunmaktadır. Bu pozitif bağlantı, risk maruziyetinin azalması ile açıklanabilir. ESG kriterlerinin entegrasyonu, ESG ile ilgili potansiyel riskleri azaltır; örneğin, çevresel düzenlemelere uyum sağlanarak belirli yaptırımlardan kaçınılır. Diğer bir çalışma da aynı yönde sonuçlar vermektedir; sürdürülebilirlik raporlamasının finansal performansı, ve itibarı iyileştirdiğini ve şirket için önemli bir rekabet avantajı yarattığını belirtmektedir. Ayrıca, bu açıklık, özkaynak karlılığı ile de pozitif ilişkilidir.
ESG kriterlerini benimseyen şirketler genellikle daha yüksek karlılık sağlar, çünkü yatırımcılar daha çevre dostu ve sürdürülebilir ürünlere yönelmektedir. Yatırımcılar, bu yönergeleri artık yatırım kararlarında daha fazla dikkate almaktadır. Diğer bir deyişle, ESG politikasının entegrasyonunun amacı, oluşturduğu maliyetleri karşılayacak şekilde finansal performans üzerinde olumlu bir etki yaratmaktır.
ESG kriterlerinin dahil edilmesi ile finansal performans arasındaki pozitif korelasyona rağmen, bu durum şirketlerin temel amacının sosyal ve çevresel sorumluluk sahibi olmak olduğu anlamına gelmez. Milton Friedman'a göre (1962), "bir şirketin temel amacı, hissedarlarının servetini artırmaktır". Ayrıca, ESG'nin yükselişi, birçok kurumsal yatırımcı için kazanç elde etmek için iyi bir fırsat sunmaktadır. Ancak, bir fonun ESG uyumlu olup olmadığını belirlemek için henüz evrensel kriterler bulunmamaktadır. Yatırımcılar, yatırımlarını yaparken derecelendirmelere güvenmektedir, ancak bu derecelendirmeler her zaman tam bir ESG performans tablosunu yansıtmaz; çünkü derecelendirmeler, çoğunlukla şirketlerin sağladığı eksik verilere dayanmaktadır. İyi bir ESG performansı, yatırımcıları çeker ve onları elde tutmaya yardımcı olur. Sonuç olarak, birçok çalışma iyi bir ESG performansı ile finansal performans arasında pozitif bir ilişki göstermesine rağmen, diğer çalışmalar, bir şirketin sosyal performansındaki iyileşmenin gerçek finansal etkisini ölçmenin zor olduğunu göstermektedir.
ESG konularına kesin bir parasal değer atfetmek karmaşık, hatta zordur. Mevcut nicel modeller ve ESG derecelendirmeleri bu değerleri her zaman yeterince kapsamamakta, bu da kısa vadeli finansal verilere dayalı yatırım kararlarında entegrasyonu zorlaştırmaktadır.
Başlangıçta, çalışmalar, sosyal sorumluluk performansının finansal performans üzerindeki etkisine odaklanmış ve genellikle CAPM gibi modeller kullanılmıştır. Örneğin, 1978 yılında Alexander ve Buchholz tarafından yapılan çalışmalar, sosyal olarak sorumlu yatırımlar ile borsa getirileri arasında anlamlı bir ilişki bulamamıştır. 1984 yılında Cochran ve Wood, 1985 yılında Aupperle, Carroll ve Hatfield ile 1994 yılında Blackburn, Doran ve Shrader tarafından yapılan daha sonraki çalışmalar, ESG ile finansal performans arasındaki bu korelasyon eksikliğini farklı metodolojik yaklaşımlar kullanarak teyit etmiştir.
Bazı çalışmalar, Aupperle, Carroll ve Hatfield'ın 1985'te yaptığı gibi, sosyal sorumluluk performansını risk ayarlı karlılık ile ölçmeye çalışmış olsa da benzer sonuçlara varmışlardır: sosyal sorumluluk performansı ile şirket karlılığı arasında anlamlı bir ilişki bulunamamıştır.