Liberalisme
Filosofi > Teori ekonomi liberal > Ekonomi Keynesian

Selama masa Depresi Besar, tanggapan liberal definitif terhadap krisis ekonomi diberikan oleh ekonom Inggris John Maynard Keynes (1883–1946). Keynes telah "dibesarkan" sebagai seorang liberal klasik, tetapi terutama setelah Perang Dunia I semakin mendukung konsep liberal kesejahteraan atau sosial. Sebagai seorang penulis yang produktif, ia memulai sebuah karya teoretis yang meneliti hubungan antara pengangguran, uang, dan harga pada tahun 1920-an. Keynes sangat kritis terhadap langkah-langkah penghematan pemerintah Inggris selama masa Depresi Hebat. Dia percaya bahwa defisit anggaran adalah hal yang baik, produk dari resesi. Dia menulis: "Untuk pinjaman Pemerintah dari satu jenis atau lainnya adalah obat alam, sehingga untuk berbicara, untuk mencegah kerugian bisnis dari kemerosotan yang begitu parah seperti yang sekarang, begitu besar untuk membawa produksi sama sekali terhenti". Pada puncak Depresi Hebat pada tahun 1933, Keynes menerbitkan The Means to Prosperity, yang berisi rekomendasi kebijakan khusus untuk mengatasi pengangguran dalam resesi global, terutama melawan pengeluaran publik siklis. Sarana untuk Kemakmuran berisi salah satu penyebutan pertama dari efek pengganda.
Karya Magnum opus Keynes, The General Theory of Employment, Interest and Money, diterbitkan pada tahun 1936 dan memberikan pembenaran teoretis untuk kebijakan intervensionis untuk mengatasi resesi. Karya ini menantang paradigma ekonomi neo-klasik sebelumnya, yang berpendapat bahwa asalkan tidak terkekang oleh campur tangan pemerintah, pasar secara alami akan membangun keseimbangan lapangan kerja penuh. Ekonom klasik telah percaya pada hukum Say, yang secara sederhana menyatakan bahwa "penawaran menciptakan permintaannya sendiri" dan bahwa dalam pasar bebas pekerja akan selalu bersedia menurunkan upah mereka ke tingkat ketika majikan dapat menawarkan pekerjaan secara menguntungkan kepada mereka. Sebuah inovasi dari Keynes adalah konsep price stickiness, yaitu pengakuan bahwa pada kenyataannya pekerja sering menolak untuk menurunkan tuntutan upah mereka bahkan dalam kasus ketika seorang ekonom klasik mungkin berpendapat bahwa hal itu rasional bagi mereka untuk melakukannya. Sebagian karena kekakuan harga, telah ditetapkan bahwa interaksi "permintaan agregat" dan "penawaran agregat" dapat menyebabkan keseimbangan pengangguran yang stabil dan dalam kasus-kasus itu adalah negara dan bukan pasar yang harus diandalkan oleh ekonomi untuk keselamatan mereka. Buku tersebut menganjurkan kebijakan ekonomi aktivis oleh pemerintah untuk merangsang permintaan pada saat pengangguran tinggi, misalnya dengan pengeluaran untuk pekerjaan umum. Pada tahun 1928, dia menulis: "Mari kita bangun dan melakukan, menggunakan sumber daya kita yang tidak berguna untuk meningkatkan kekayaan kita. [. . . ] Dengan pria dan tanaman menganggur, adalah konyol untuk mengatakan bahwa kita tidak mampu membayar perkembangan baru ini. Justru dengan tanaman ini dan orang-orang inilah kita akan membelinya". Ketika pasar gagal mengalokasikan sumber daya dengan tepat, pemerintah diharuskan untuk merangsang ekonomi sampai dana swasta dapat mulai mengalir kembali—strategi "prime the pump" yang dirancang untuk meningkatkan produksi industri.