הון מניות
פיצול ואיחוד מניות

בניגוד לנושא הנדון לעיל, שעסק בתנועות כלכליות בהון המניות (הקצאת מניות חדשות אל ההון המונפק, רכישה עצמית המקטינה את ההון העומד וכן הלאה), הרי שחברה יכולה לבצע בהון המניות שלה גם פעולות שאינן משפיעות על ערכו הכלכלי, אך בכל זאת משנות את מספר המניות. פעולות אלו הן פיצול מניות (stock split) ואיחוד מניות (reverse stock split או stock consolidation). למעשה, הפעולות "משנות את זהותן" של מניות החברה. הן מקטינות או מגדילות את השווי הכלכלי והחלק בהון המונפק של כל "מניה"; אלא שאין ה"מניה" שלפני הפיצול או האיחוד, כ"מניה" שלאחריו.
בפיצול מניות, כל מניה בהון הקיים מחולקת למספר מניות חדשות. לדוגמה, חברה שהונה המונפק הוא 1,000 מניות יכולה לבצע פיצול ביחס של 10 ל-1, ואז יעמוד ההון המונפק על 10,000 מניות. שווי החברה לא השתנה. כעת, מחירה של כל מניה "חדשה" יהיה עשירית מהמחיר של מניה "ישנה".
הפעולה ההפוכה היא איחוד מניות. לדוגמה, חברה עם הון מונפק של 10,000 מניות יכולה לאחד אותן ביחס של 10 ל-1 ולהעמיד את הונה המונפק על 1,000 מניות. שוב, שווי החברה לא השתנה. מחיר מניה "חדשה" יהיה גבוה פי 10 ממחיר מניה "ישנה". כאן מתעוררת בעיה שאינה קיימת בפיצול מניות, והיא סוגיית שברי המניות (fractional shares). בדוגמה לעיל, מי שהחזיק מספר מניות שאינו מתחלק ב-10 – לדוגמה, 14 מניות – לא יוכל לקבל "1.4 מניות" חדשות. הפתרון, ברוב המקרים, הוא עיגול מספר המניות כלפי מטה והעברת העודף במזומן. בעל המניות יקבל מניה "חדשה" אחת ועוד את השווי של 4 מניות "ישנות" במזומן.
פעולות של פיצול מניות יתבצעו כאשר מחיר מניה בודדת הגיע לסכום גבוה מדי, הפוגע בסחירותה. לעומת זאת, חברה תבקש לאחד מניות כאשר מחיר מניה בודדת הוא נמוך מדי, מה שעלול לגרום קשיים מסוימים: לדוגמה, משקיעים מוסדיים נוטים שלא לרכוש מניות שמחירן מתחת ל-5 דולר אמריקאי. הבורסות העיקריות אינן מאפשרות מסחר במניות שמחירן מתחת ל-1 דולר ארצות הברית, ואלו עוברות להיסחר מעבר לדלפק.
חשוב ביותר להבחין בין שינויים לא-כלכליים בהון המניות (היינו, פיצול ואיחוד) לבין שינויים כלכליים בו. אין משמעות להשוואת מחירים בין מניה "ישנה" ו"חדשה", שהרי מדובר בשתי מניות נפרדות לגמרי. משקיע הבוחן מניה ורואה שמחירה צנח או טיפס בעשרות או מאות אחוזים, תוך זמן קצר, רצוי שיוודא כי מדובר באותו נייר ולא במניה "חדשה" שלאחר פיצול או איחוד. זאת, מאחר שחלק ממערכות המידע הממוחשבות לנתונים פיננסיים מתקשות להתמודד כהלכה עם אירועים כאלו, ועלולות להציגם כאילו שוויה האמיתי של החברה גדל או קטן.
כדי לפשט את הבנת המחיר של מניה שעברה פיצול או איחוד, ניתן להשתמש בנתון "שער מתואם" (adjusted price). נתון זה בודק לאחור את כל אירועי הפיצול/איחוד שעברה מניה, כך שהוא מסוגל להצמיד למחיר המניה, בכל תאריך בעבר, את מחירה המתואם במונחי ההווה. בדרך זו ניתן "לבטל" את ה"רעש" שיוצרים השינויים הלא-כלכליים. מכיוון שהשער המתואם מייצג בצורה נאמנה יותר את מחיר המניה לאורך זמן, הוא השער שנעשה בו שימוש בגרפים של מחיר המניה.
להלן דוגמה של טבלת מחירים היסטוריים, העושה שימוש בנתונים מתואמים (מועד עריכת הטבלה הוא תאריך השורה העליונה. סמיכות האירועים היא לצורך המחשה בלבד):
| תאריך | שער המניה ($) | שער מתואם ($) | שינוי מהיום הקודם | הון עומד | הון עומד מתואם | שווי החברה (מיליוני $) | אירוע באותו תאריך |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 16.08.2012 | 4.63 | 4.63 | 2.43% | 65,000,000 | 65,000,000 | 300.95 |  |
| 15.08.2012 | 4.52 | 4.52 | 8.92% | 65,000,000 | 65,000,000 | 293.8 | רכישה עצמית של 15,000,000 מניות |
| 14.08.2012 | 4.15 | 4.15 | 0% | 80,000,000 | 80,000,000 | 332 |  |
| 13.08.2012 | 4.15 | 4.15 | 6.41% | 80,000,000 | 80,000,000 | 332 | איחוד מניות ביחס 2 ל-1 |
| 10.08.2012 | 1.95 | 3.90 | ‎-8.45% | 160,000,000 | 80,000,000 | 312 |  |
| 09.08.2012 | 2.13 | 4.26 | ‎-0.93% | 160,000,000 | 80,000,000 | 340.8 | הקצאת 20,000,000 מניות |
| 08.08.2012 | 2.15 | 4.30 | 7.5% | 140,000,000 | 70,000,000 | 301 |  |
| 07.08.2012 | 2.00 | 4.00 | 0% | 140,000,000 | 70,000,000 | 280 | פיצול מניות ביחס 4 ל-1 |
| 06.08.2012 | 8.00 | 4.00 | ‎-0.5% | 35,000,000 | 70,000,000 | 280 |  |
| 03.08.2012 | 8.04 | 4.02 | 9.24% | 35,000,000 | 70,000,000 | 281.4 |  |
| 02.08.2012 | 7.36 | 3.68 | 5.14% | 35,000,000 | 70,000,000 | 257.6 |  |
| 01.08.2012 | 7.00 | 3.50 | 0% | 35,000,000 | 70,000,000 | 245 | איחוד מניות ביחס 10 ל-1 |
| 31.07.2012 | 0.70 | 3.50 | ‎-6.67% | 350,000,000 | 70,000,000 | 245 |  |
| 30.07.2012 | 0.75 | 3.75 | ‎-8.54% | 350,000,000 | 70,000,000 | 262.5 |  |
| 27.07.2012 | 0.82 | 4.10 | – | 350,000,000 | 70,000,000 | 287 |  |
ניתן לראות שהנתון "שינוי מהיום הקודם", קרי השינוי במחיר המניה באחוזים, תמיד יחושב לפי התזוזה במחיר המתואם – שהרי כאשר המניה עוברת איחוד ביחס 10 ל-1, שוויה לא "עולה" ב-900%, אלא לא משתנה כלל. כמו כן, ניתן לראות כי אירועי הפיצול והאיחוד לא משפיעים על שווי החברה. לעומתם, השינויים הכלכליים בהון המניות (הקצאה, רכישה עצמית) שינו את שווי החברה, שכן הם מייצגים פעולה ממשית של העברת נכסים.