Política monetaria no convencional de la Reserva Federal:  un análisis de los impactos del costo crediticio sobre los activos financieros, precios y empleo en Estados Unidos (20082014) 
Autor: Eddu Alejandro Vera Anaya
Año: 2021
Carrera: Economía

El Banco de la Reserva Federal, es la institución que guía la política monetaria de los Estados Unidos mediante una Junta de Gobierno y un Comité Federal de Mercado Abierto(FOMC)2, los cuales están obligados a tomar decisiones para mantener la tendencia de largo plazo de dicha política de forma congruente con el potencial del crecimiento de la economía, con un balance entre los objetivos que el Congreso planteó en la Ley de la Reserva Federal: buscar el máximo nivel de empleo con estabilidad de precios y tasas deinterés delargo plazo moderadas(Reserva Federal, 1913). Paraprofundizar en los mecanismos que utiliza la Fed paralograr ambos objetivos, es prudente resaltar las palabras descritas por el Congreso al momento de escribir la Ley de la Reserva Federal. Las palabras “estabilidad” y“moderadas” tienen uncontenido poco concreto y dependen en gran parte del contexto sobre el cual se planteen. Si nos avocamos al período de hiperinflación de principios de los años 80, en su momento una tasa de crecimiento anual del índice de precios al consumidor (CPI a partir de ahora por sus siglas en inglés3) del 5 por ciento pudo ser interpretada por la Reserva Federal como una convergencia a la estabilidad de precios, en cambio, hoy en día una tasa anual de inflación del CPI del 5 por ciento muy probablemente encendería las alarmas en la institución monetaria de Estados Unidos y los mercados financieros globales. Por otro lado, la frase “tasas de largo plazo moderadas”, podría no dictar unnivel determinado en dichas tasas, en cambio, estaría relacionándolas con las tasas de corto plazo, es decir, la Ley de la Reserva Federal estaría haciendo referencia a laCurva que es aquella que muestra el rendimiento de los instrumentos de deuda de un mismo emisor a lo largo de los plazos de vencimiento. En el caso de la política monetaria, la curva de rendimientos a la que se referiría laLey de la Reserva Federal es a la de los instrumentos de deuda de gobierno de Estados Unidos por ser los más seguros y, por tanto, por representar la tasa libre de riesgo o la tasa mínima requerida para el otorgamiento de créditos en Estados Unidos. La importancia de la curva de rendimientos se analizará a lo largo de este trabajo, sin embargo, es vital hacer énfasis en la importancia que la Fed le otorga a este instrumento y a su pendiente. Su presencia implícita en los objetivos de política monetariarepresenta el sentimiento del mercado sobre el comportamiento futuro de las tasas de interés, lo cual, como veremos más adelante, está determinada por las preferencias de ahorro de los agentes económicos, pero a la vez incideen la estabilidad de los preciosde largo plazo. La flexibilidad sobre los objetivos de la Reserva Federal le da al Banco Central la posibilidad de ajustar su política a la coyuntura económica que vive la economía norteamericana, y ha sido de vital importancia para que la Fed reaccione de forma oportuna ante cambios inesperados en la tendencia de los indicadores sujetos de sus objetivos. Durante años, la política monetaria de la Reserva Federal se concentró en el ajuste dela tasa de interés de corto plazo para alcanzar sus objetivos. Sin embargo, la comunicacióndirectaentre el Banco Central y los mercados era poca o nula. Antes de Greenspan, y durante buena parte de su mandato como Presidente de la Reserva Federal, la Política Monetaria de la Fedno se comunicaba a los mercados, y la decisión que era tomada a puerta cerrada era en realidad notada implícitamente a través de las operaciones en el mercado. El primer gran cambio en ese sentidose concertó en febrero de 1994 cuando el Comité Federal de Mercado Abierto publicó por primera vezun comunicado describiendo en forma breve las acciones a tomar por el Banco Central(Reserva Federal, 1994). Pese a ello, los comunicados no eran constantes, y se publicaban cuando la Fed realizaba cambios en su política monetaria.