Análisis de curvas de rendimiento en bonos: métodos paramétricos y no paramétricos 
Autor: Miguel Angel Robledo Morales
Año: 2018
Carrera: Actuaría

La descripción del comportamiento del conjunto de las curvas de rendimiento es importante para la valuación de bonos, para las decisiones de las inversiones, de las política financiera y monetaria, entre otros. Existen varios artículos que demuestran que la curva de rendimientotiene cierto poder de pronostico sobre la actividad económica. Sin embargo, en economías emergentes, esto no se ha explotado lo suficiente; México no es la excepción, la estabilidad en la economía ha permitió la emisión de bonos gubernamentales demás largo plazo a partir de 2001. Con esto, no sólo se ha conseguido sentar las bases paramejorar el acceso y las condiciones de financiamiento de los distintos agentes económicos. Además ahora ya se cuentan con curvas de rendimiento de tasas de interés profunda y líquida aplazos de vencimiento de hasta 30 años. La existencia de una curva, ha servido como referenciapara las emisiones y el desarrollo del mercado de deuda. En México contar con un mercadode deuda maduro brinda más alternativas de financiamiento esto reflejado en mayores plazos y menores costos, también nos enfrentamos a un proceso altamente dinámico y con un mercado secundario líquido y con una amplia participación de diversos inversionistas institucionales nacionales y extranjeros. El desarrollo de este sector ha sido de gran importancia, con esto se han creado nuevos métodos de evaluación de las curvas de rendimiento ya que tiene información sobre las expectativas delos agentes económicos respecto de la evolución de la economía. Son aquellas que nos permitirán evaluar características de los tipos de instrumentos y sus distintos vencimientos con los que cuenta actualmente el mercado de valores gubernamentales en nuestro país y la manera en que éstos son colocados entre inversionistas. Cabe destacar que, en tan sólo siete años (19992006) se extendió la curva de rendimiento delos valores gubernamentales hasta incluir el plazo de 30 años en bonos y Udibonos. Esta curvade rendimientos ha servido de referencia para la colocación de deuda en pesos para muchosemisores nacionales, e incluso para agentes extranjeros. Es a partir de los valores gubernamentales de donde se origina la curva de rendimiento que sirve de referencia para las tasas de interés. Además, también sirven de subyacente1para diversos productos derivados, así como para garantizar distintos tipos de préstamos y operaciones financieras. Una teoría establece que, bajos ciertos supuestos, para cualquier período en el que se van amantener bonos, la ganancia esperada debe ser la misma para cualquier combinación de bonos pero con el mismo grado de riesgo (por ejemplo, bonos del mismo emisor). Lo anterior implicaque si el bono de una maduración de 6 meses tiene una tasa de 9 por ciento y el bono de 3 meses tiene una tasa de 8 por ciento, para que esta teoría se mantenga, el mercado espera que dentro de 3 meses la tasa de un bono con maduración de 3 meses sea de 10 por ciento. Así, latasa de interés de un bono de largo plazo se puede expresar como el promedio de las tasas decorto plazo que serán vigentes durante el período de maduración de dicho bono. Por tanto, con el advenimiento de ciclos económicos más estables, la información que contienela parte larga de la curva de rendimiento podría ser una herramientaútil de la evolución de la actividad económica futura. Entonces un análisis no sólo se circunscribe a ser un instrumento de la teoría financiera: valoración de activos, análisis de cartera, arbitraje y cobertura, etc. , si no de la monetarias, dadasu estrecha vinculación con la formación de expectativas de los agentes, ya que, la estructurastemporales posee información sobre los expectativas de los tipos futuros; y a su vez sobre la inflación esperada. Resumiendo, y con fines de claridad, se establece a continuación el propósito general del trabajo, y los objetivos particulares a fin de poder ofrecer un documento a estudiantes , académicose inversionistas que permita evaluar los distintos instrumentos de deuda. El objetivo de este trabajo consiste en realizar un análisis con un mínimo de parámetros, con sus estructuras temporales de tasa de intereses que conserven la forma de las curvas que se construyen a partir de datos históricos observados, así como su métodos predictivos a corto plazo y largo plazo sobre el comportamiento Cetes y algunos bonos, en México. Identificar los parámetros de las curvas de rendimiento y variables relevantes así comosus características y propiedades, para determinar las relaciones existentes entre dichasvariables, . Realizar un análisis del poder predictivo de la curva de rendimiento, se utilizan metodologías más recientes para verificar las diferentes de tasas, en los pronósticos con el finde proporcionar un marco teórico para valuar dichos instrumentos a corto plazo y largo plazo.