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이전에는 커먼다람쥐원숭이("S. sciureus")의 아종으로 간주했지만, 2009년 카레테로-핀존(Carretero-Pinzón)이 유전학 연구를 바탕으로 정식 종으로 승격했다. 제시카 린치 알파로(Jessica Lynch Alfaro) 등의 유전학 연구에 따르면 에콰도르다람쥐원숭이는 훔볼트다람쥐원숭이와 같은 종일 가능성이 있는 것으로 나타났다. 2018년 현재, 에콰도르다람쥐원숭이는 일반적으로 훔볼트다람쥐원숭이 아종("S. cassiquiarensis macrodon")으로 간주한다.
훔볼트다람쥐원숭이는 머리와 몸 길이가 25~37cm이고 꼬리 길이는 36~45cm이다. 색상은 기아나다람쥐원숭이와 비슷하지만 정수리 밑부분의 털은 기아나다람쥐원숭이의 회색과 비교했을 때 황금빛 노란색이다. 주로 1월과 6월 사이에 열매가 있으면 먹고 곤충도 먹는다.
시드니 파버 (Sidney Farber, 1903년 9월 30일 ~ 1973년 3월 30일)는 보스턴 소아병원에서 근무한 미국의 소아 병리학자였다. 그는 엽산 길항제를 사용하여 백혈병을 치료한 연구로 현대 화학요법의 아버지로 여겨지며, 이 연구는 다른 악성 종양에 대한 여러 화학요법제 개발로 이어졌다. 파버는 또한 소아암 연구 재단인 지미 펀드(The Jimmy Fund)를 설립하는 등 암 연구 옹호 및 기금 모금 활동에도 적극적이었다. 다나-파버 암 연구소는 그의 이름을 따서 명명되었다.
출생 및 성장 과정.
파버는 뉴욕주 버펄로에서 유대인 부모인 사이먼 파버와 마틸다(결혼 전 성 골드스타인) 사이에서 태어났다. 그는 14명의 자녀 중 셋째였다. 그의 형제 중 한 명은 철학자이자 버펄로 대학교 교수였던 마빈 파버(1901–1980)였다.
파버는 1923년 뉴욕 주립 대학교 버펄로(SUNY Buffalo)를 졸업했다. 1953년 이 대학 사우스 캠퍼스에 지어진 파버 홀(Farber Hall)은 그의 이름을 딴 것이다.
1920년대 중반, 유대인 학생들은 종종 미국 의과대학 입학이 거부되었고, 이로 인해 그는 유럽으로 가게 되었다. 독일어에 능통했던 파버는 독일의 하이델베르크 대학교와 프라이부르크 대학교에서 의과대학 1학년 과정을 마쳤다. 독일에서 뛰어난 성적을 거둔 후, 파버는 하버드 의학전문대학원에 2학년으로 편입하여 1927년에 졸업했다.
파버는 매사추세츠주 보스턴에 있는 피터 벤트 브리검 병원(브리검 여성병원의 전신)에서 병리학 대학원 과정을 밟았고, 그곳에서 케네스 블랙팬의 지도를 받았다. 1929년에는 보스턴 아동병원에 레지던트 병리학자로 임명되었다.
대학원 과정을 마친 후, 파버는 1929년 하버드 의학전문대학원의 병리학 강사가 되었다. 같은 해, 그는 보스턴 아동병원 최초의 상근 병리학자로 임명되었고, 그곳에서 병리학자 시미언 버트 월바크(Simeon Burt Wolbach)의 가까운 제자이자 친구가 되었다. 파버는 매우 세심하고 정확한 과학자였으며, 그의 연구실은 깔끔함으로 유명했다.
1946년, 파버는 아동병원 스태프 의장으로 임명되어 아동의료센터를 관리했으며, 현재 소아 연구 건물로 존재하는 소아 병리학 연구소를 구상했다. 파버는 1947년 아동병원 병리학 과장으로, 1948년에는 하버드 의학전문대학원 병리학 교수로 임명되었다.
1973년, 파버는 권위 있는 미국 연구병리학회(ASIP)로부터 황금 머리 지팡이 상(gold-headed cane award)을 받았다. 그는 평생에 걸쳐 소아 병리학, 부검, 의학사에 관한 270권 이상의 책과 연구 논문을 발표했다. 1937년에 출간한 부검 방법과 기술에 관한 저서 '사후 검사(The Postmortem Examination)' 등 그의 많은 저작들은 오늘날까지도 고전적인 참고 문헌으로 남아 있다.
소아 병리학의 창시자.
파버의 연구는 주로 어린이와 영유아의 질병에 중점을 두었다. 아동병원에서 그가 수행한 연구는 낭포성 섬유증, 셀리악병, 영아 초자양막증, 동부 말 뇌염, 호산구성 육아종, 태변성 장폐색증, 영아 돌연사 증후군 등 다양한 분야에 걸쳐 있었다. 이러한 공로로 파버는 오늘날 소아 병리학의 창시자로 알려져 있다.
현대 화학요법의 아버지.
소아 급성 림프모구성 백혈병.
1940년대 중후반까지 소아 급성 림프모구성 백혈병은 거의 필연적으로 치명적이었으며 질병의 기전에 대해서는 거의 알려진 바가 없었다. 적혈구 수혈과 항생제 등 기본적인 형태의 치료만 가능했으며, 생존 기간은 진단 후 몇 주에서 몇 달에 불과했다. 암 치료 노력에 대한 과학계의 전반적인 비관론에도 불구하고, 파버는 1947년 아동병원과 하버드 의학전문대학원의 조교수 시절부터 소아 백혈병과의 싸움에 헌신했다.
파버는 엽산이 백혈병 암세포 증식에 핵심적인 역할을 한다는 것을 발견했다. 이를 깨달은 그는 관해(寬解)를 달성하기 위해 엽산 길항제인 아미노프테린을 사용하여 백혈병 환자의 엽산 기능을 차단하고자 했다. 1947년, 파버는 16명의 어린이를 대상으로 아미노프테린 임상 시험을 실시했으며, 그 중 10명이 일시적인 관해를 달성했다. 많은 임상의들이 이 결과에 열광적으로 반응했지만, 당시 젊은 병리학자였던 파버를 주제넘게 여긴 많은 과학자들은 이 신약에 대해 불신과 저항을 표했다. 그러나 이전에는 체액의 종양에 효과적인 약물이 발견된 적이 없었기 때문에, 파버의 발견은 암 연구의 획기적인 전환점이 되었다.
미국암협회의 연구비 지원을 받아 하버드 의학전문대학원에서 연구 프로젝트를 수행하던 중, 그는 옐라프라가다 수바로가 합성한 아미노프테린의 전임상 및 임상 평가를 모두 수행했다. 그는 이 질병에서 임상적 및 혈액학적 관해 유도가 가능하다는 것을 최초로 보여주었다. 이러한 연구 결과로 파버는 이미 10년 전부터 현대 소아 병리학의 창시자로 인정받고 있었을 뿐만 아니라, 종양성 질환에 대한 현대 화학요법 시대의 아버지로 평가받게 되었다.
윌름스 종양.
1950년대와 60년대에 걸쳐 파버는 암 연구에서 계속해서 발전을 이루었는데, 특히 1955년 항생제 악티노마이신 D와 수술 후 방사선 치료가 소아 신장암인 윌름스 종양에서 관해를 유도할 수 있다는 발견이 주목할 만하다. 스트렙토미세스 파르불루스(Streptomyces parvulus)에서 유래한 이 항생제는 원래 일라이 릴리 제약회사에서 무료로 제공했다. 파버와 동료들은 1960년 악티노마이신 D의 효능에 대한 결과를 발표했고, 이후 국립 윌름스 종양 연구 그룹에 의해 치료 프로토콜이 더욱 발전하면서 세기말까지 윌름스 종양을 앓는 어린이들의 생존율은 90%에 달하게 되었다.
기타 과학적 기여.
1939년 아동병원에 재직 중일 때, 파버는 동료 제롬 S. 해리스와 함께 심장의 대혈관 전위에 대한 고전적인 기술을 발표했다. 이 연구는 소아 심장 수술의 발전과 진보에 중요한 역할을 했다.
1952년, 파버는 이후 파버병으로 명명된 지질 축적병에 대해 기술했다.
지미 펀드.
파버는 1947년 뉴잉글랜드 버라이어티 클럽과 함께 암 연구 기금 모금을 시작했다. 그들은 함께 소아암 연구재단(CCRF)을 설립했는데, 이는 라디오 쇼 '진실 혹은 결과(Truth or Consequences)' 방송과 같은 현대 미디어를 최대한 활용한 최초의 전국적인 기금 모금 활동 중 하나였다. 1948년 5월 22일, 파버의 항엽산제에 처음으로 반응한 환자 중 한 명인 12세 소년 에이나르 구스타프손이 이 쇼에 출연했다. 백혈병이 아닌 버킷 림프종을 앓고 있었음에도 불구하고, 홍보를 위해 '지미'라는 별명으로 불린 구스타프손은 모든 소아암 환자들에게 영감을 주었고, CCRF가 지미 펀드로 개명되는 계기가 되었다.
지미 펀드의 성공으로 파버는 질병에 대한 과학 지식 발전에 있어 마케팅의 중요성을 깨닫게 되었다. 이후 남은 경력 동안 파버는 병리학자이자 종양학자로서의 정체성을 훨씬 뛰어넘어, 임상의일 뿐만 아니라 대중적인 암 연구 옹호자가 되었다. 이러한 개인적인 변화는 암에 대한 사회의 태도 변화를 반영하는 것이기도 했다. 암을 대중의 주목을 받게 함으로써 세기말과 그 이후까지 암 연구에 대한 자금 지원과 인식을 높이는 원동력이 되었다.
암 연구 옹호 활동.
1950년대 초부터 1973년 사망할 때까지, 파버는 암 연구 예산 배정에 관한 의회 청문회에서 스타 발표자가 되었다. 설득력 있는 연설가였던 그는 자신의 노력을 통해 큰 성공을 거두었다. 오랜 기간 생의학 연구를 옹호해온 메리 우더드 래스커, 저명한 외과의사 마이클 E. 드베이키, 앨라배마주의 J. 리스터 힐 상원의원, 로드아일랜드주의 존 E. 포가티 하원의원과 함께, 파버는 연방 정부의 암 연구 지출을 대규모로 확대하는 운동을 이끌었다. 1957년부터 1967년까지 정부의 주요 암 연구 기금 지원 기관인 국립암연구소의 연간 예산은 4,800만 달러에서 1억 7,600만 달러로 급증했다.
다나-파버 암 연구소.
1974년, 파버의 CCRF는 시드니 파버 암 센터로, 1976년에는 시드니 파버 암 연구소로 이름이 바뀌었다. 기업가 찰스 A. 다나와 그의 재단의 장기적인 재정 지원을 기념하여 1978년 찰스 A. 다나 빌딩이 세워졌고, 1983년에는 연구소의 현재 이름인 다나-파버 암 연구소가 설립되었다.
타워 프레스()는 1930년대부터 1969년 와딩턴스에 인수될 때까지 가장 활발하게 활동했던 영국의 직소 퍼즐 및 게임 제조업체였다. 1960년대 초에는 세계 최대의 직소 퍼즐 제조업체였다.
이 회사는 맨섬에서 시작되었다. 1930년대에 판지 의류를 만들기 시작했지만 직소 퍼즐과 나중에는 어린이 게임으로 가장 잘 알려져 있었다. "Riders of the Range"라는 직소 퍼즐 라인업을 만들었으며, 애스크 피클즈 (1948), 인스펙터 브라운, 등 다양한 게임을 만들었다. 1960년대 초에는 세계 최대의 직소 퍼즐 제조업체였다. 이들은 1960년대에 딩키 토이스 및 코기 토이스 라인에 대한 강력한 경쟁자라고 알려진 버드지 토이스를 인수했다. 1969년, 와딩턴스에 인수되기 직전 타워 프레스는 엘리자베스 2세 여왕의 직소 퍼즐 15만 개 이상을 판매하고 추가로 5만 개를 판매할 것으로 예상되면서 "QE2의 판매력의 가장 인상적인 예"로 언급되었다.
플랫 글라스 그룹(, )은 중화인민공화국 저장성 자싱시에 본사를 둔 공개 회사 유리 생산 회사이다.
이 회사는 태양광 (PV) 유리의 세계 2위 생산 기업이다. 2019년에는 일일 생산량이 5,400톤이었다.
FGG는 1998년 6월 24일 저장성 자싱에서 나이방 트레이딩으로 설립되었다. 롼훙량과 몇몇 파트너가 설립했다.
2006년 6월, FGG는 판유리 사업을 넘어 PV 유리 산업에 진출하여 상하이 플랫 글라스를 설립했다. 당시 생산 능력은 하루 100톤이었다. 원래 이 사업은 매일 20만 위안 이상 손실을 보았지만, 3개월 후 제품이 유럽 시장 진출에 필요한 인증을 통과했다. 2012년에는 PV 유리가 FGG 매출의 75%를 차지했다.
2015년 11월 26일, FGG는 H주 기업공개(IPO)를 실시하여 홍콩 증권거래소에 상장 회사로 등록되었다.
2019년 2월 15일, FGG는 상하이 증권거래소에 A주 재상장을 실시하여 이중 상장 회사가 되었다.
2023년 6월, 사우디아라비아의 공공 투자 기금이 FGG의 지분 5% 이상을 취득했다고 보도되었다.
2023년 10월, FGG가 홍콩에서 가장 많이 공매도된 주식으로 보도되었다. 이는 건설 사업에 영향을 미칠 중국 부동산 위기로 인해 미래 전망이 좋지 않다는 추측 때문이었다.
2023년 11월, FGG는 생산 비용을 절감하고 해외 사업 입지를 강화하기 위해 인도네시아에 PV 유리 공장을 건설하는 데 2억 9천만 달러를 투자할 계획이라고 밝혔다. 이 회사는 이미 베트남에 해외 공장을 보유하고 있었다.
FGG의 주요 경쟁사는 세계 최대 PV 유리 생산 기업인 신이 솔라이다. 신이 솔라는 2008년 모회사인 신이 글라스에서 분리되었고 2013년에 FGG보다 먼저 IPO를 진행했다. 이들은 일찍 시장에 진입했기 때문에 경쟁사들보다 상당한 선점 우위를 가지고 있다.
교차상장(cross-listing) (또는 복수 상장(multi-listing), 또는 상호 상장(interlisting))은 기업이 자국의 증권거래소 외에 하나 이상의 해외 증권거래소에 주식을 상장하는 것을 말한다. 교차 상장을 하려면 회사는 상장된 모든 증권거래소의 요구 사항(예: 서류 제출)을 준수해야 한다.
교차 상장은 회사의 주식이 두 개의 다른 거래소에서 거래될 수 있도록 하는 다른 방법과 혼동해서는 안 된다. 예를 들면 다음과 같다.
일반적으로 이러한 회사의 1차 상장은 법인 설립 국가의 증권 거래소에 있으며, 2차 상장은 다른 국가의 거래소에 있다. 교차 상장은 작은 시장에서 시작하여 더 큰 시장으로 성장한 회사에 특히 흔하다. 예를 들어, 수많은 대규모 비미국 기업들이 블랙베리, 엔브리지, 에퀴노르, 에릭슨, 노키아, 토요타 및 소니와 같은 각자의 국내 거래소뿐만 아니라 뉴욕 증권거래소 또는 나스닥에 상장되어 있다.
예탁 증서와의 차이점.
예탁증서 (DR)는 다른 기초 상품에서 파생된 증권인 반면, 복수 상장된 증권은 회사의 실제 주식을 나타낸다. DR은 해당 증권을 생성한 후원 시설에 따라 달라지는 절차를 거쳐 보통주로 다시 전환할 수 있다. DR 소유는 주식의 직접 보유자와 동일한 권리를 부여하지 않지만, 대부분의 경우 DR은 전환 절차를 통해 원본 증권으로 다시 전환할 수 있다. DR은 기초 주식과 동일한 대체 가능한 증권이 아님을 인식하여 다른 ISIN 번호를 받는다. 인기 있는 DR에는 미국 예탁 증서 (ADR), 유럽 예탁 증서 (EDR), 글로벌 예탁 증서 (GDR, 국제 예탁 증서라고도 함) 및 글로벌 등록 주식 (GRS)이 있다.
반면 복수 상장 또는 교차 상장 주식은 기술적으로 동일한 금융 상품이다. 대체 가능성은 시장 전반에 걸쳐 중요하다. 예를 들어, IBM은 두 시장에 교차 상장되어 있지만, NYSE에서 IBM 주식을 구매하여 런던 증권 거래소에서 당일에 판매할 수는 없다. 발행 주식 수를 한 관할권에서 다른 관할권으로 이동시키려면 재등록 절차가 필요하다. 이는 주로 시장 비효율성과 특정 관할권 내에서 등록 주식의 무결성을 유지하는 데 필요한 구조(일반적으로 규제에 의해 결정됨) 때문이다.
회사가 교차 상장을 결정하면 주식은 기술적으로 거래소 간에 대체 가능하다. 로열 더치 쉘, IBM, 지멘스 모두 동일한 주식이 여러 시장에서 거래되는 사례이다. 그러나 프랑크푸르트와 파리에서는 EUR로, 런던에서는 GBP로, NYSE에서는 USD로 거래된다. 가격은 현지 시장 상황과 환율 변동의 영향을 받으며, 시장 간에 완벽하게 일치하지 않는다. 이러한 주식은 ADR, GDR 및 해당 유형의 협약보다 유동성이 더 높은 경향이 있다. '기술적으로' 대체 가능하지만, 이러한 개별적인 1차 상장(모두 '1차' 상장으로 간주됨)은 재등록의 대상이 되며, 투자자가 한 거래소에서 구매하여 다른 거래소에서 판매하려는 경우(특히 통화가 다른 경우) 상당한 결제 위험을 초래한다.
거래 승인과의 차이점.
진정한 교차 상장/복수 상장 시나리오에서 거래되는 주식은 현지 거래소에 특정한 시장 메커니즘을 통해 처리, 매칭 및 결제된다. 이와 관련하여, NYSE에서 구매한 IBM 주식과 LSE에서 구매한 IBM 주식은 기술적으로 동일한 증권이지만, NYSE에서 구매한 주식은 미국의 NYSE 및 DTCC와 관련된 메커니즘을 통해 결제된다. LSE에서 구매한 주식은 영국의 LSE 및 CREST의 메커니즘을 통해 결제된다.
프랑크푸르트의 ARCA를 통해 상장된 IBM과 같이 거래 승인된 주식은 DTCC를 통해 결제된다. IBM은 프랑크푸르트에도 교차 상장되어 있으며, 이 경우 해당 거래는 현지 독일 시장 절차를 통해 결제된다.
교차 상장의 동기.
학술 문헌에서는 국내 거래소 상장 외에 해외 교차 상장을 모색하는 다양한 이유를 제시하고 있다. Roosenboom과 Van Dijk (2009)는 다음 동기들을 구분한다.
교차 상장의 비용.
그러나 교차 상장을 결정할 때에는 단점도 있다. 대중의 면밀한 조사를 통한 경영진에 대한 압력 증가, 보고 및 공시 요건 강화, 선진 시장 경제의 분석가들에 의한 추가 조사, 추가 상장 수수료 등이 있다. 일부 금융 언론은 미국의 사베인스-옥슬리법 시행으로 인해 NYSE가 교차 상장 매력이 떨어졌다고 주장했지만, 최근의 학술 연구는 이를 뒷받침할 증거가 거의 없음을 발견했다.
교차 상장의 가치 창출.
교차 상장이 교차 상장된 기업의 가치에 미치는 영향에 대한 방대한 학술 문헌이 있다. 대부분의 연구(예: Miller, 1999)는 비미국 기업의 미국 주식 시장 교차 상장이 본국 시장에서 상당히 긍정적인 주가 반응과 관련이 있음을 발견했다. 이러한 결과는 주식 시장이 교차 상장이 기업 가치에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 기대한다는 것을 시사한다.는 미국에 교차 상장된 기업이 교차 상장되지 않은 기업보다 더 높은 가치 평가를 받는다는 것을 보여주는데, 특히 투자자 보호가 비교적 취약한 국가에 본사를 둔 고성장 기회를 가진 기업의 경우 더욱 그러하다. 그들이 발견한 프리미엄은 공식 미국 증권 거래소에 상장된 기업(레벨 II 및 III ADR 프로그램)의 경우 장외 상장(레벨 I ADR 프로그램) 및 사모(규칙 144A ADR)보다 더 크다. 미국에서의 교차 상장은 지배 주주가 착취에 관여할 수 있는 정도를 줄이고(미국의 높은 기업 지배 구조 표준에 "결속"을 통해) 따라서 기업이 성장 기회를 활용할 수 있는 능력을 증가시킨다. 최근 연구는 새로운 미국 규제 및 다른 거래소와의 경쟁으로 인해 교차 상장 프리미엄이 사라졌음을 보여준다. 일부 최근 학술 연구에 따르면 교차 상장 장소를 찾는 소규모 외국 기업은 사베인스-옥슬리법으로 인한 비용 때문에 미국 거래소보다 영국 거래소를 선택할 수 있다고 한다. 반면, 미국 상장으로부터 "결속" 혜택을 추구하는 대기업은 계속해서 미국 거래소 상장을 추구하고 있다. 그러나 교차 상장이 장기적인 가치 평가 이점을 창출하지 못한다고 주장하는 연구도 있다.
학술 문헌은 비미국 거래소의 교차 상장을 대체로 무시한다. 그러나 유럽과 아시아 거래소에는 많은 교차 상장이 있다. 심지어 미국 기업들도 다른 국가에 교차 상장되어 있다. 1950년대에는 미국 기업들이 벨기에에 교차 상장되는 물결이 있었고, 1960년대에는 프랑스, 1970년대에는 영국, 1980년대에는 일본에 교차 상장되었다(Sarkissian and Schill, 2014 참조). 44개국의 526개 교차 상장을 8개 주요 증권 거래소에 분석하고 유의미한 주가 반응을 기록했다. 미국 거래소 교차 상장의 경우 평균 1.3%, 런던 증권거래소의 경우 1.1%, 유럽 대륙 거래소의 경우 0.6%, 도쿄 증권거래소의 경우 0.5%였다. 이러한 결과는 앵글로색슨 거래소의 교차 상장이 다른 거래소보다 더 많은 가치를 창출한다는 것을 시사한다. 또한 위에서 논의된 많은 주장(유동성 강화, 정보 공개 개선, 결속)이 적용되지 않으므로 기업이 영국과 미국 외부에 교차 상장하는 이유에 대한 불완전한 이해를 강조한다. 이와 관련하여 Sarkissian과 Schill (2014)은 특정 호스트 국가에서의 교차 상장 활동이 호스트 및 인접한 본국 경제 및 금융 시장의 초과 성과와 일치하며, 따라서 교차 상장 결정에서 시장 타이밍 요소를 강조한다.
이중 상장 회사 또는 DLC는 두 기업이 법적 균등화 계약을 통해 단일 운영 사업체로 기능하지만, 별도의 법적 정체성과 증권거래소 상장을 유지하는 기업 구조이다. 사실상 모든 DLC는 국경을 넘어 이루어지며, 기업과 주주들에게 세금 및 기타 이점을 제공한다.
기존의 인수 또는 합병에서는 합병하는 회사들이 단일 법인으로 바뀌고, 한 회사가 다른 회사의 발행된 주식을 매수한다. 그러나 DLC가 생성될 때, 두 회사는 계속 존재하며 별도의 주주 집단을 가지지만, "균등화 계약"이라는 계약에 명시된 고정된 비율로 모든 운영 사업체의 소유권에 대한 모든 위험과 보상을 공유하기로 합의한다. 균등화 계약은 투표권과 현금 흐름 권리에서 두 회사의 주주를 동등하게 대우하도록 설정된다. 이 계약은 배당금, 청산 및 기업 지배 구조와 관련된 문제를 포함하여 두 쌍둥이 부모 회사 간의 법적 및 경제적 권리 분배를 결정하는 문제를 다룬다. 일반적으로 두 회사는 단일 이사회를 공유하고 통합된 관리 구조를 가진다. DLC는 합작투자와 다소 유사하지만, 두 당사자가 단일 프로젝트뿐만 아니라 소유한 모든 것을 공유한다. 그러한 의미에서 DLC는 공개 회사 간의 합명회사와 유사하다. 이는 여러 주식 시장에 상장된 (동일한 회사) 교차상장 회사와는 다르다. 삼성은 교차상장 회사의 예이다 (한국과 미국 증권 시장 모두에 상장).
주요 이중 상장 회사에는 다음이 포함된다.
다른 형태로 재편성 중인 주요 이중 상장 회사에는 다음이 포함된다.
이전에 이중 상장되었던 다른 회사에는 다음이 포함된다.
DLC 구조를 채택하는 동기.
이중 상장 회사 구조는 두 회사가 운영과 현금 흐름을 결합하고, 별도의 주주 등록부와 정체성을 유지하면서 두 회사 주주에게 유사한 배당금을 지급하는 데 동의하는 합병과 효과적으로 동일하다. 사실상 모든 경우에 두 회사는 서로 다른 국가에 상장되어 있다.
서로 다른 관할권에 있는 회사들이 단일 주식이 생성되는 일반 합병 대신 DLC 구조를 채택하는 데에는 종종 세금 문제가 있다. 완전한 합병이 이루어지면 양도소득세가 부과될 수 있지만, DLC 거래에서는 그러한 세금 문제가 발생하지 않는다. 세금 제도의 차이도 DLC 구조에 유리할 수 있는데, 이는 국경을 넘는 배당금 지급이 최소화되기 때문이다. 또한, 회사 자체에도 유리한 세금 효과가 있을 수 있다. 일단 회사들이 DLC 구조를 선택하면, 이 계약을 해지하는 데에는 주요 세금 장애물이 있을 수 있다.
국가적 자부심 문제도 때때로 관련될 수 있다. 제안된 합병이나 인수에 양 당사자가 강력한 위치에 있고 합병하거나 인수를 수락할 필요가 없는 경우, 더 작은 사업체가 있는 국가가 그 회사를 "잃지" 않는다면 이를 추진하기가 더 쉬울 수 있다.
세 번째 동기는 투자가 흐름 감소인데, 합병 경로를 사용하면 자국 시장에서 한 회사의 주가가 하락할 수 있기 때문이다. 즉, 일부 기관 투자가는 자국 외에 설립된 회사의 주식을 소유할 수 없거나 제한된 수량만 소유할 수 있다. 또한, 합병 시 존속하지 않는 회사는 모든 주가 지수에서 제외된다. 지수 추종 펀드는 그러면 존속 회사의 주식을 팔아야 할 것이다. DLC 구조를 사용하면 이 모든 것을 피할 수 있다.
네 번째 동기는 DLC가 반드시 규제 (독점 금지) 동의를 요구하지 않으며 외국인 투자 승인 요건에 구속되지 않을 수 있다는 점이다. 마지막으로, 일반 합병에서 상장이 사라지면 현지 자본시장 접근이 줄어들 수 있다. 이는 현지 투자가들이 DLC 이전 기간부터 해당 회사에 이미 익숙하다는 생각에 기반한다. 그러나 DLC 구조는 단점도 있다. 이 구조는 투자가에게 투명성을 저해하고 경영 효율성을 감소시킬 수 있다. 또한, 합병 시 주식 발행 및 자본시장 거래 (예: SEO, 자사주재매입, 주식 분할)는 DLC 구조에서 더 복잡하다.
DLC의 가격 오류.
DLC 모회사의 주식은 정확히 동일한 기초 현금 흐름에 대한 청구권을 나타낸다. 통합되고 효율적인 금융시장에서는 DLC 모회사의 주가가 동기화되어 움직여야 한다. 그러나 실제로는 이론적인 가격 동등성에서 큰 차이가 발생할 수 있다. 예를 들어, 1980년대 초 로열 더치 NV는 쉘 트랜스포트 앤 트레이딩 PLC에 비해 약 30% 할인되어 거래되었다. 학술 금융 문헌에서 로젠탈과 영(1990), 프루트와 다보라(1999)는 세 개의 DLC(로열 더치 쉘, 유니레버, 스미스클라인 비첨)에서 장기간에 걸쳐 상당한 가격 오류가 존재했음을 보여준다. 두 연구 모두 근본적인 요인 (통화 위험, 지배 구조, 법적 계약, 유동성 및 세금)이 가격 편차의 크기를 설명하기에 충분하지 않다고 결론 내린다. 프루트와 다보라(1999)는 쌍둥이 주식의 상대 가격이 각 쌍둥이가 주요 상장을 가지고 있는 시장의 주가 지수와 상관 관계가 있음을 보여준다. 예를 들어, FTSE 100이 AEX 지수 (네덜란드 주식 시장 지수)에 비해 상승하면, 리드 인터내셔널 PLC의 주가는 일반적으로 엘제비어 NV의 주가에 비해 상승하는 경향이 있다. 드 용, 로젠탈, 반 다이크(2008)는 다른 9개의 DLC에 대해서도 유사한 효과를 보고한다. 잠재적인 설명은 현지 투자가의 기대가 DLC 모회사 주식의 상대 가격에 영향을 미친다는 것이다.
가격 오류에 대한 "근본적인 이유"가 없기 때문에 DLC는 차익거래 기회의 교과서적인 예시로 알려져 있다 (예: 브레일리, 마이어스, 앨런 (2006, 13장)).
DLC에서의 차익거래.
이중 상장 회사가 상장된 두 시장 간의 가격 차이 (가격 오류라고도 함)는 여러 금융 기관이 이러한 상황에서 차익거래 포지션을 설정하여 가격 오류를 이용하려고 시도하게 만들었다. 이러한 차익거래 전략에는 DLC의 상대적으로 저평가된 부분에 대한 롱 포지션과 상대적으로 고평가된 부분에 대한 숏 포지션이 포함된다. 예를 들어, 1980년대 초 차익 거래자는 로열 더치 NV에 롱 포지션을 구축하고 쉘 트랜스포트 앤 트레이딩 plc에 숏 포지션을 구축했을 수 있다. 이 포지션은 로열 더치와 쉘의 상대 가격이 이론적인 동등성에 수렴할 때 수익을 창출했을 것이다. 메릴린치의 내부 문서는 6개의 DLC에서 차익거래 기회를 조사한다. 로웬슈타인(2000)은 헤지 펀드 롱텀캐피털매니지먼트(LTCM)의 로열 더치/쉘에서의 차익거래 포지션을 설명한다. LTCM은 1997년 여름, 로열 더치가 8~10%의 프리미엄으로 거래될 때 이 DLC에 차익거래 포지션을 설정했다. 총 23억 달러가 투자되었는데, 절반은 쉘에 롱 포지션, 나머지 절반은 로열 더치에 숏 포지션이었다. 1998년 가을, 러시아 채무의 대규모 불이행은 헤지 펀드에 상당한 손실을 초래했으며 LTCM은 여러 포지션을 청산해야 했다. 로웬슈타인은 로열 더치의 프리미엄이 약 22%로 증가했으며 LTCM은 포지션을 청산하고 손실을 입어야 했다고 보고한다. 로웬슈타인에 따르면, LTCM은 주식 쌍거래에서 2억 8,600만 달러를 손실했으며 이 손실의 절반 이상이 로열 더치/쉘 거래로 인한 것이다.
LTCM의 사례는 금융 기관의 차익거래가 DLC의 가격 오류를 제거하는 데 성공하지 못한 이유를 잘 보여준다. DLC 차익거래의 중요한 특징은 기초 주식이 서로 전환될 수 없다는 점이다. 따라서 가격이 수렴할 때까지 위험한 차익거래 포지션을 열어두어야 한다. DLC 가격이 수렴할 식별 가능한 날짜가 없기 때문에, 스스로 가격 격차를 해소할 수 없는 제한된 기간을 가진 차익 거래자는 상당한 불확실성에 직면한다. 드 용, 로젠탈, 반 다이크(2008)는 1980-2002년 기간 동안 12개의 DLC에서 차익거래 전략을 시뮬레이션한다. 그들은 일부 경우에 차익 거래자가 가격이 수렴하고 포지션을 청산할 수 있을 때까지 거의 9년을 기다려야 할 수도 있음을 보여준다. 단기적으로는 가격 오류가 심화될 수 있다. 이러한 상황에서 차익 거래자는 마진 콜을 받게 되며, 그 후에는 매우 불리한 시점에 포지션의 일부를 청산하고 손실을 입을 수밖에 없을 것이다. 결과적으로 DLC에서의 차익거래 전략은 매우 위험하며, 이는 차익거래를 방해할 가능성이 높다.
정공공 양재사(鄭恭公 楊再思, 634년 ~ 709년 8월 3일)은 당나라 전기~중기의 관료로, 정주(鄭州) 원무현(原武縣) 사람이다. 재사는 자로, 본래 이름은 양침(楊綝)이었는데 본명 대신 자를 이름자로 썼다. 무측천의 무주~중종 연간에 재상을 지냈다. 당대의 간신으로 거론된 인물로, 발이 두 개인 여우라는 뜻의 양각야호(兩脚野狐)라는 고사성어의 주인공으로 알려져 있다. 재상으로 있으면서 아첨으로 점철된 행보 때문에 후세에도 전통 역사가들의 많은 비판을 받았다.
H주(, )는 중국 대륙에 설립된 기업의 주식으로 홍콩 증권거래소에서 거래된다. 많은 기업들이 홍콩 시장과 상하이 증권거래소 또는 선전 증권거래소 등 중국 본토의 두 증권거래소 중 한 곳에 동시에 상장되어 있으며, 이들은 A+H 기업으로 알려져 있다.
H주는 홍콩 증권결제공사(Hong Kong Securities Clearing Company, HKSCC)가 소유한 지명 서비스 회사인 "HKSCC 노미니스 리미티드"(HKSCC Nominees Limited)에 의해 보관되기도 한다.
H주와 동일 기업의 A주 간의 가격 불일치는 드물지 않다. 일반적으로 A주는 H주보다 높은 가격에 거래되는데, 이는 중화인민공화국 정부가 중국 본토 주민의 해외 투자를 제한하고 외국인의 중국 본토 A주 시장 투자를 제한하기 때문이다.
칭다오 맥주는 1993년 6월 홍콩 증권거래소에 상장된 최초의 중국 기업이 되면서 H주를 발행한 첫 번째 기업이었다.
H주 지수.
H주에 대한 지수는 항셍 중국 기업 지수()라고 불렸다.
모하마드 하미드 안사리(, , , 1937년 4월 1일~)는 인도의 관료이자 인도 외무부 소속 외교관 출신으로, 2007년부터 2017년까지 인도 부통령을 지냈다.
안사리는 1961년에 인도 외무부에 입부하였다. 38년에 걸친 외교 경력 동안 그는 오스트레일리아, 아프가니스탄, 이란, 사우디아라비아 주재 인도 대사를 역임했으며, 1993년부터 1995년까지 인도의 유엔 상임대표로 근무했다. 또한 2000년부터 2002년까지 알리가르 무슬림 대학교의 부총장으로 임명되었다. 이후 2006년부터 2007년까지 국가 소수자 위원회 위원장을 맡았다.
그는 2007년 8월 10일, 인도 부통령으로 선출되어 8월 11일에 취임하였다. 2012년 8월 7일에 재선되었으며, 프라나브 무케르지 대통령에 의해 취임 선서를 하였다. 취임식은 2012년 8월 11일, 라슈트라파티 바반에서 진행되었다. 그는 2017년 부통령 선거에서 3선 도전을 하지 않기로 결정하였다. 그의 재임 기간은 인도 역사상 가장 긴 부통령 임기를 기록한 사르베팔리 라다크리슈난과 동일하다.
NCM 위원장.
안사리는 2006년 3월 6일, 인도의 국가 소수자 위원회(NCM) 위원장으로 취임하였다. 2007년 6월, 위원장 자격으로 그는 델리의 세인트 스티븐스 대학교가 달리트 기독교인을 위해 소수의 좌석을 할당하기로 한 결정을 지지하였다. 그는 인도 부통령 후보로 지명된 직후 NCM 위원장직에서 사임하였다.
2007년 7월 20일, 안사리는 인도의 집권 연합인 통일진보동맹(UPA)과 좌파 연합에 의해 다가오는 부통령 선거의 후보로 지명되었다. 이에 대해 안사리는 "저를 후보로 지명해준 UPA, 좌파 연합의 결정에 겸허한 마음을 느낍니다. 저에게 보여준 신뢰에 감사드립니다."라고 밝혔다. 그는 2007년 8월의 부통령 선거에서 자신의 전망에 대한 질문에는 더 이상의 언급을 하지 않았다. 안사리는 455표를 얻어, 경쟁자 나즈마 헵툴라를 233표 차로 누르고 당선되었다.
2012년 부통령 선거에서, 인도 국민회의가 주도하는 UPA는 안사리를 다시 부통령 후보로 지명하였다. 그에 앞서 2012년 5월, 라루 프라사드 야다브는 안사리를 대통령 후보로 상정하기도 했다. 한편, 국민민주동맹(NDA)은 전 재무, 외교, 국방부 장관이자 전 야당 원내대표였던 자스완트 싱을 후보로 지명하였다. NDA는 2011년 로크팔 법안 논의 중 안사리가 상원을 갑작스럽게 산회시킨 점을 문제 삼았다.
안사리는 2012년 8월 7일, 부통령 선거에서 자스완트 싱을 252표 차로 누르고 재선에 성공하였다. 그는 1957년 사르베팔리 라다크리슈난 이후 처음으로 연임에 성공한 인도 부통령이 되었다.
2017년 람 나트 코빈드가 인도 대통령으로 취임함에 따라, 안사리는 세 명의 대통령 임기 동안 재임한 최초의 인도 부통령이 되었다. 그는 인도 역사상 최장기 부통령으로 기록되었다.
자기이해(self-knowledge)는 "나는 무엇인가?(What am I like?)" 혹은 "나는 누구인가?(Who am I?)"라는 질문에 대한 답을 찾을 때 의지하는 정보를 설명하는 심리학 용어이다.
이 질문에 대한 답을 개발해 나가고자 할 때, 자기이해에는 지속적인 자기인식(self-awareness)과 and 자의식(self-consciousness)(의식consciousness과 혼동하지 말 것)이 필요하다. 영아와 침팬지는 자기인식과 동인/우연성(agency/contingency) 특성을 일부 보이나 이들이 자의식을 가졌다고는 보지 않는다. 그러나 더 큰 인지(cognition) 정도에서, 자의식 요소는 늘어나는 자기인식 요소에 더하여 발생하며, 그렇기에 "나는 무엇인가?"와 같은 답을 내릴 수 있으며, 자기이해를 가지고 답할 수 있지만, 자신을 의식하는 것에 대한 의식이라고 하는 내성(內省, introspection)은 한계가 있고 복잡하다고 말해져 왔기에 자기이해는 한계가 있다.
자기이해는 자기(self), 정확하게는 자아개념(self-concept)의 한 요소이다. 그것은 자기와 자기의 특성에 대한 지식이자, 자아개념에 결함이 있을 경우 그것의 개발을 이끄는 지식을 탐색하려는 '욕구(desire)'이다. 자기이해는 우리 자신의 우리가 스스로를 연결 짓는 속성(attribute)을 포함하는 정신 표상(mental representation), 그리고 이러한 속성이 안정적인지 동적인지에 대한 이론에 대한 정보를 최대한 우리가 스스로를 평가하는 만큼 알려준다.
자아개념은 다음 세 주요 측면이 있다고 본다.
정서자아와 집행자아는 각각 자아개념의 정서적 요소와 행동적 요소이기에, '느껴지는 자아(felt self)'와 '활동하는 자아(active self)'라고도 한다. 자신만의 자아개념이 우리의 '참자기(true self)'의 정확한 표상이라는 확신과 명료함을 더 크게 하고자 우리의 탐색 활동을 유도라는 것이 자기이해가 발동하는 동기라는 점에서, 자기이해는 인지자아와 연관되어 있다. 이 때문에 인지자아는 '알려진 자아(known self)'라고도 한다. 인지자아는 우리가 자신에 대하여 알고 있는 혹은 '우리가 알고 있다고 생각하는' 모든 것으로 구성되어 있다. 이는 머리색, 인종, 키 등의 신체적 특성을 포함한다. 그리고 믿음, 가치, 혐오와 같은 심리적 특성도 있다.
단적으로 자기이해는 삶에서 부딪치는 다양한 상황에서 나의 행동과 활동을 제삼자의 시각에서 성찰하고 이러한 삶의 문제의 원인을 밝히려고 시도하는 것을 말하기도 한다.
기억과의 관계.
자기이해와 그 구조는 우리가 경험하는 사건이 어떻게 부호화(encoding)되는지, 그 사건이 어떻게 소환(recall)되는지, 우리가 기억(memory)을 해석하는 방식으로부터 어떠한 결론을 우리가 내는지에 영향을 준다. 우리의 기억에 대한 분석적 해석은 메타기억(meta memory)라고도 하며, 메타인지(meta cognition)의 중요한 요소 중 하나이다.
우리의 기억과 자기이해 간의 연관성은 오랫동안 인정되어 왔는데, 이는 마음을 철학과 심리학으로 끌어들이는 방식으로 이뤄졌으나, 그 관계의 정확한 설명은 논쟁의 핵심으로 남았다.
기억의 분류.
기존의 자기이론(self-theory)은 자기이해를 알려주는 여러 소스 간의 구분을 못하였는데, 이러한 원천으로는 삽화 기억(episodic memory)과 의미 기억(semantic memory)이 있다. 둘 모두 사실에 대한 기억을 담고 있는 서술 기억(declarative memory)의 측면들이다. 서술 기억은 이전에 학습한 스킬을 적용한다는 점에서 암시적인 절차 기억(procedural memory)이다. 즉 '진술될(stated)' 수 있는 '사실(fact)'은 아니라는 것이다.
삽화 기억.
삽화 기억(episodic memory)은 주어진 상황 맥락과 관련된 사건, 감정, 지식을 포함하는, 인간의 자전적 기억(autobiographical memory)이다.
의미 기억.
의미 기억(semantic memory)은 삽화 기억처럼 특정 경험에 관하여 축적한 개념 기반 지식(concept-based knowledge)이 아니다. 의미기억은 의미, 이해, 세상에 대한 일반 지식, 사실 정보 등에 대한 기억을 말한다. 이는 상황적 맥락이나 자기 개인의 정보와는 독립된 의미 지식이다. 의미 기억은 지식을 일깨워 준 경험을 의식적으로 회상하지 않고도 자신에 대한 정보를 포함한 다양한 정보를 알게 한다.
원천으로서의 의미적 자기.
사람들은 지식의 기반이 되는 삽화를 설명하는 기억에 직접 접촉하지 않아도, 개인적 사실에 관한 의미적 지식을 통하여 지지되는 자아감(sense of self)을 유지할 수 있다.
삽화적 자기이해와 의미적 자기이해 간의 분리가 있다는 증거는 몇 가지 사실을 규명한다.
우리의 탐색을 이끄는 동기.
사람은 자기에 관한 정보를 찾고 주목하고 해석하는 목표가 있다. 이런 목표들은 자기이해를 위한 탐구를 시작한다.
자기이해를 탐색하게 하는 주요 동기는 다음 세 가지이다.
자기고양.
자기고양(Self-enhancement)은 사람이 긍정적 정서 상태를 경험하고 부정적 정서 상태를 피하도록 동기가 부여된다는 사실을 말한다. 사람은 자기가치감을 최대화하기위하여 스스로를 좋게 느끼도록 동기가 부여되고 그에 따라 자존감(self-esteem)을 높인다.
'느낌(feelings)'에 대한 강조는 다른 이론들이 자기고양 욕구를 정의한 방식과는 약간 다른데, 예를 들어 '자기가치 모델 의존성(Contingencies of Self-Worth Model)'이 있다.
다른 이론가들은 사람들이 자신을 "좋게" '느끼는(feel)' 것이 아니라 자신에 대하여 매우 우호적으로 '생각(think)'하도록 동기 부여되었다는 의미로 자기고양이라는 용어를 활용하였다.
많은 상황이나 문화에서 자기가치감은 자신을 매우 유능하다거나 또래보다 '더 낫다'고 생각하는 것을 통해 촉진된다. 그러나 몇몇 상황이나 문화에서는 자기가 '평균'이거나 타인보다 '더 나쁘다'라고 생각하는 것을 통해 자기가치감이 높아진다. 그러나 두 경우 모두, 자기에 관한 생각은 자기가치감을 고양하는데 이용된다.
보편적 욕구는 특정 방식으로 자기를 생각하는 욕구가 아니라 자기가치감을 극대화하는 욕구이다. 이는 자기이해에 관한 자기고양 동기라는 것의 의미이다.
서구사회에서 자기가치감은 실제로 자신에 대한 호의적인 생각을 통해 높아진다.
자기검증 이론 찾아볼 것.
정확성(Accuracy) 욕구는 사람이 자기이해를 탐색하는 장식에 영향을 준다. 사람들은 긍정적인 것을 알지 아니면 부정적인 것을 알지에 관한 것에 상관 없이 자신에 대한 진실을 알기를 원한다. 이러한 욕구의 기저에 깔린 사고는 다음 세 가지이다.
정확한 자기이해는 자기가치감 극대화에도 도구로 활용될 수 있다. 성공은 사람이 자신에 대하여 좋게 느끼게 하는 것들 중 하나이다. 그리고 우리가 누구인지 아는 것은 성공의 가능성을 높일 수 있으며 그래서 자기이해는 다시 적응적일 수 있다. 이는 자신이 무언가를 특별히 잘 '할 수 없다'는 것을 알고, 따라서 실패로 끝날 가능성이 높은 궁지에 몰린 꿈(dead-end dream)을 추구하는 것을 차단하여 자기고양 욕구가 채워질 수 있기 때문이다.
많은 이론가들은 우리는 변화로부터 자아개념 즉 자기이해를 방어하려는 동기를 가지고 있다고 본다. 이 동기에는
사람이 자신에 관하여 사실이라고 믿는 것과 일치하는 정보를 탐색하고 받아들이게 하는 일관성(consistency)이 있다. 마찬가지로 사람은 자신의 믿음과 불일치하는 정보를 피하고 거절할 것이다. 이 현상은 자기검증 이론(self-verification theory)이라고 한다.
그러나 모든 이가 자기일관성(self-consistency) 동기를 추구하는 것은 아니다. 그러나 자기검증이론은 인지부조화(cognitive dissonance) 이론과 같은 다른 영향력 있는 이론들에 중요한 역할을 한다.
자기검증 이론.
이 이론은 1983년에 미국 텍사스 대학교 오스틴(University of Texas at Austin)의 교수 윌리엄 스완(William Swann)이 상기한 현상에 이름을 붙이면서 제기되었다. 이론에 의하면, 사람이 한 번 자기가 누구인지에 대한 아이디어를 발전시키면, 그 사람은 자기관을 확인하기 위하여 노력한다는 것이다.
자기검증 피드백 탐색을 추동하는 사고 방식은 두 가지라고 보여진다.
이러한 자기검증 이론 요소는 낮은 자존감으로부터 고통받는 이들이 고려되는 경우에 논쟁을 불러온다. 부정적 자기관을 가진 이들은 '선택적으로 부정적인 피드백을 추구하여' 자기관을 확인하려 한다. 이는 자신에
대하여 좋게 느끼려는 욕구가 사람을 추동한다는 자기고양 동기와 정반대이기 때문이다.
사회적 세계.
자기관은 비교하는 본질이 있다는 것은 사람이 자신에 관한 정보를 구할 때 사회적 세계(social world)에 크게 의존한다는 것을 의미한다. 두 가지 특정 절차가 중요하다.
사람은 타인과 속성(attribute)을 비교하고 자신은 어떤 사람인지를 추리한다. 그러나 결국 사람들이 내리는 결론은 자신을 누구와 비교하였는지에 따라 다르다. 정확한 자기이해를 갈망하는 욕구는 사회비교 절차를 유도한다고 간주되며, 연구자들은 '중요한' 방식으로 우리와 비슷한 타인과 비교하는 것은 보다 정보를 많이 준다고 추정한다.
사회비교이론 복잡화.
또한 사람들은 자신보다 조금 더 나은 사람을 자기와 비교한다고 알려져 있으며이른바 상향비교upward comparison) 또한 조금 더 안 좋거나 불이익을 받는 사람과 비교한다고 알려져 있다.(이른바 하향비교downward comparison).
또한 '정확한' 자기이해를 하려는 욕구는 사회비교 절차를 유도하는 유일하거나 중요한 요소가 아니며, 자신을 좋게 느끼려는 욕구가 사회비교 절차에 영향을 준다는 증거가 상당히 많다.
반사평가.
반사평가(reflected appraisal)는 타인이 자신에게 반응할 때 발생한다. 이 절차는 1902년 사회학자 찰스 쿨리(Charles H. Cooley)가 "거울로 보는 자기(looking-glass self)"라는 논의의 일부로서 처음 설명했다. 거울로 보는 자기는 우리가 타인의 눈에 비친 우리 자신을 설명하는 것이다. 쿨리는 인간이 자신에 대한 느낌은 3단계 절차를 통하여 사회적으로 결정된다고 주장하였다.
"이런 류의 자아개념은 세 원칙 요소가 있는 것으로 보인다. 타인에게 비춰지는 우리 모습에 대한 상상, 그 모습에 대한 자신의 판단에 대한 상상, 자부심이나 굴욕과 같은 일종의 자아감이 그것이다. 거울을 보는
것과 비교하는 것은 두 번째 요소를 시사하고 핵심적이고 기본적인 상상된 판단이다. 우리를 자부심이나 수치를 느끼게 하는 것은 우리 자신을 단순하게 기계적으로 반영하는 것이 아니라, 전가한 감정, 즉 타인의 마음에 반영된 효과의 상상이다.(A self-idea of this sort seems to have three principled elements: the imagination of our appearance to the other person; the imagination of his judgment of that appearance; and some sort of self-feeling, such as pride or mortification. The comparison with a looking-glass hardly suggests the second element, the imagined judgment which is quite essential. The thing that moves us to pride or shame is not the mere mechanical reflection of ourselves, but an imputed sentiment, the imagined effect of this reflection upon another's mind.)" (Cooley, 1902, p. 153)
쿨리가 말한 3단계는 다음과 같이 요약할 수 있다.
이 모델은 본질상 현상학(Phenomenology)이라는 것을 주목해야 한다.
1963년, 존 킨치(John W. Kinch)는 쿨리의 모델을 인용하면서 자신에 대한 '느낌(feelings)'이 아니라 '생각(thoughts)'이 어떻게 발전하는지를 설명하였다.
반사평가 모델에 대한 논쟁.
연구는 모델에 대한 제한된 증거만 밝혔고 여러 논쟁이 두각을 드러냈다.
심리적 세계.
'심리학적 세계(The psychological world)'는 우리의 "내면세계(inner world)"를 말한다. 사람이 자신에 대한 지식을 얻는 과정에 영향을 주는 절차는 세 가지이가.
내적성찰.
내적성찰(Introspection) 혹은 내성(內省)은 내면을 들여다 보고 의미를 위한 우리의 태도, 느낌, 생각을 직접 조사하는 것을 말한다.
자신의 생각과 느낌을 조사하는 것은 유의미한 자기이해를 가져오기도 한다. 그러나 1970년도부터 내적성찰의 정확성에 대한 의문이 제기되었다. 보통 내적성찰은 자기와 세상에 대한 사람들 자신만의 설명이나 이론에 의존하는데, 이러한 것들의 정확성은 자신이 평가하려는 자기이해의 형태와 반드시 관련있지는 않는다.
내적성찰의 비교 자원(Comparing sources of introspection) : 사람들은 고의로 생각을 떠올리는 것보다 자연스럽게 떠오른 생각이 더 의미 있는 자기통찰(self-insight)을 준다고 본다. 모어웨지(Morewedge), 기블린(Giblin), 노튼(Norton)의 2014년 연구에서는 자연스러운 생각일 수록 특정한 생각이 더 자연스럽고, 특정한 생각이 더욱 자연스러운 생각으로 인지될 수록 그것의 원인을 자기에 대한 통찰로 꼽는다. 게다가 생각의 원인이 의미에 있다고 볼 수록 특정한 생각은 자신의 판단과 의사결정에 더 많은 영향을 끼친다. 예를 들어, 사람들은 단순히 자신이 끌리는 사람을 떠올리라고 할 때보다 자신이 끌리는 사람을 임의로 떠올릴 때까지 아무렇게나 생각나는대로 생각하라고 할 때, 자신이 떠올린 그 사람이 더 많은 자기통찰을 제공한다고 보고되었다. 게다가 후자처럼 일부러 생각하게 한 것을 통하여 떠올린 사람보다 전자처럼 아무렇게나 생각하게 한 것을 통해 떠올린 사람으로부터 기인하는 자기통찰이 클 수록 그렇게 아무렇게나 떠올린 사람에게 더 끌리게 된다.
내적성찰에 대한 반론.
내적성찰이 항상 자기통찰을 배양하는지는 완전히 명료하지는 않다. 우리가 하는 장식대로 우리가 느끼는 이유를 너무 많이 생각하면 때로 혼란스러워지고 자기이해를 저하하기도 한다. 자기성찰 조건에 있는 실험참가자는 통제보다 미래의 행동을 예측할 때 자기성찰 정확도가 떨어지며 선택과 결정에 덜 만족스러워 한다. 게다가 내적성찰이 의식적인 정신만을 탐색하는 것을 허용할 뿐 지그문트 프로이트(Sigmund Freud)가 발견하고 공식화한 무의식적 동기와 절차를 고려하지는 않는다.
자기인식이론.
윌슨(T.D. Wilson)의 저서는 '왜' 자기가 하는 방식대로 느끼는지를 항상 아는 것은 아니라는 가정에 기반한다. 벰(D.J. Bem)의 '자기인식이론(self-perception theory)'은 비슷한 가정을 한다. 이 이론은 어떻게 사람들이 자신의 행동을 '설명'하는지에 관한 것이다. 이론은 사람이 자기가 하는 일을 왜 하는지 항상 '아는' 것은 아니라는 것을 주장한다. 현상이 발생하면, 이들은 발생 맥락에서 자기 행동을 분석함으로써 행동 원인을 추리한다. 행동의 외부 관찰자는 그것을 수행하는 사람으로서 비슷한 결론에 이른다. 그러면 사람은 왜 자신이 한 대로 행동하는지에 대한 결론을 논리적으로 내린다.
"사람들은 자신의 태도, 감정, 기타 내적 상태를 자신의 겉으로 드러난 행동과 그것이 일어난 환경을 관찰함으로써 '알게' 된다. 따라서 내적 단서가 약하거나 모호하거나 해석이 불가능한 정도에서, 사람은 자신의 내적 상태를 추론하기 위해서 반드시 외적 단서에 의존할 수 밖에 없는 외부 관찰자로서 바라봐야만 하기에, 기능적으로 (본인과 외부 관찰자는) 같은 위치에 있는 것이다.(Individuals come to "know" their own attitudes, emotions, and other internal states partially by inferring them from observations of their own overt behavior and/or the circumstances in which this behavior occurs. Thus, to the extent that internal cues are weak, ambiguous, or uninterpretable, the individual is functionally in the same position as an outside observer, an observer who must necessarily rely upon those same external cues to infer the individual's inner states.)" (Bem, 1972, p.2)
이론은 광범위한 현상에 적용되어 왔다. 특정 조건 하에서 사람들은 자신의 태도, 감정, 동기를 이론에서 말하는 같은 방식으로 추론한다는 것이 밝혀졌다.
내적성찰과 비슷하지만 중요한 차이가 있다. 내적성찰에서 우리는 태도, 감정, 동기를 '직접 검토(directly examine)'한다. 자기인식절차에서 우리는 '우리 행동을 분석(analyzing our behavior)'함으로써 태도, 감정, 동기를 '간접적으로 추론(indirectly infer)'한다.
인과 귀인.
인과 귀인(causal attribution)은 특히 사람들이 긍정적 부정적 사건에 대한 귀인을 만들 때 자기이해의 중요한 자원이다. 자기인식이론에서 중요한 요소는 사람이 자기 행동에 부여하는 설명인데 이를 인과 귀인이라 한다.