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주류 경제학계가 신고전파종합으로 재편된 이후, 기대가 거시경제 모형의 중심 요소로 떠올랐다. 피터 테민, 배리 위그모어, 거우티 에거트손, 크리스티나 로머에 따르면 회복과 대공황 종식의 핵심은 대중의 기대를 성공적으로 관리한 데서 비롯되었다. 이 주장은 프랭클린 D. 루스벨트가 취임한 1933년 3월, 수년간의 디플레이션과 매우 심각한 경기 침체 이후 중요한 경제 지표들이 긍정적으로 전환되었다는 관찰에 기반한다. 소비물가는 디플레이션에서 완만한 인플레이션으로 전환되었고, 산업 생산은 1933년 3월에 최저점을 찍었으며, 투자는 1933년 3월에 반전하여 두 배로 증가했다. 이러한 전환을 설명할 통화적 요인은 없었다. 통화 공급은 여전히 감소하고 있었고 단기 금리는 0에 가까운 수준을 유지했다. 1933년 3월 이전에는 사람들이 더 많은 디플레이션과 경기 침체를 예상했기 때문에 금리가 0이어도 투자를 늘리지 않았다. 그러나 루스벨트가 주요 체제 변화를 발표하자 사람들은 인플레이션과 경제 확장을 기대하기 시작했다. 이러한 긍정적인 기대와 함께 금리는 예상대로 투자를 촉진하기 시작했다. 루스벨트의 재정 및 통화 정책 체제 변화는 정책 목표를 신뢰할 수 있게 만드는 데 도움이 되었다. 미래 소득 증가와 미래 인플레이션에 대한 기대는 수요와 투자를 촉진했다. 이 분석은 금본위제, 위기 시 균형 예산, 소규모 정부라는 정책 도그마의 제거가 1933년부터 1937년까지 산출과 물가 회복의 약 70~80%를 차지하는 내생적 기대의 큰 변화로 이어졌다는 것을 시사한다. 만약 체제 변화가 일어나지 않고 후버 시기 정책이 계속되었다면, 경제는 1933년에 자유 낙하를 계속했을 것이고 1937년에는 1933년보다 생산량이 30% 더 낮았을 것이다.
대공황으로부터의 경제 회복을 늦춘 1937년~1938년 경기침체는 1937년 통화 및 재정 정책의 완만한 긴축이 1933년 이전 정책 체제를 복원하기 위한 첫걸음이었다는 대중의 두려움으로 설명된다.
공통적인 입장.
오늘날 경제학자 사이에는 정부와 중앙은행이 국내총생산과 통화량의 연관된 거시경제 총량을 안정적인 성장 과정을 지키기 위해 노력해야 한다는 공통된 합의가 있다. 공황에 대한 기대로 위협받을 때, 중앙은행은 은행 시스템의 유동성을 확대해야 하며 정부는 통화량 및 총수요의 붕괴를 막기 위해 세금을 감면하고 지출을 가속화해야 한다.
대공황 초기 대부분의 경제학자는 세의 법칙과 시장의 균형 조정력을 믿었으며 대공황의 심각성을 이해하지 못했다. 노골적인 방임주의적 청산주의는 흔한 입장이었으며, 오스트리아 학파 경제학자에게 보편적으로 받아들여졌다. 청산주의적 입장은 불황이 실패한 기업과 기술 발전에 의해 쓸모없게 된 투자를 청산하는 역할을 하여 생산 요소(자본과 노동)가 역동적인 경제의 다른 더 생산적인 부문에 재배치될 수 있도록 도와준다는 것이었다. 그들은 경제의 자체 조정이 대규모 파산을 유발하더라도 여전히 최선의 방안이라고 주장했다.
배리 아이켄그린과 J. 브래드포드 드롱과 같은 경제학자들은 허버트 후버 대통령이 1932년까지 연방 예산 균형을 맞추려고 노력했으며, 그때 앤드루 멜런 재무장관에 대한 신뢰를 잃고 교체했다는 점에 주목한다. 경제사학자 사이에서 점점 더 다수가 되는 견해는 많은 연방준비제도 정책 입안자들이 청산주의적 입장을 고수하여 재앙적인 결과를 만들었다는 것이다. 청산주의자가 예상했던 것과는 달리, 상당한 비율의 자본축적금은 재배치되지 않고 대공황 초기 몇 년 동안 그냥 사라졌다. 올리비에 블랑샤르와 로런스 서머스의 연구에 따르면 경기 침체는 1933년까지 순 자본 축적을 1924년 이전 수준으로 떨어뜨렸다. 밀턴 프리드먼은 방임주의적 청산주의를 "위험한 헛소리"라고 불렀다. 그는 다음과 같이 썼다.
비주류 이론.
오스트리아 학파.
대공황에 대한 오스트리아 학파의 두드러진 이론가로는 오스트리아 경제학자 프리드리히 하이에크와 미국 경제학자 머리 로스바드가 있다. 로스바드는 《미국의 대공황》 (1963년)을 저술했다. 오스트리아 학파의 견해에 따르면 통화주의자와 마찬가지로 연방준비제도(1913년 설립)가 많은 책임을 져야 하지만 통화주의자와는 달리 그들은 대공황의 주 원인이 1920년대의 통화량 확장으로 인한 지속 불가능한 신용 주도 호황이라고 주장한다.
오스트리아 학파의 견해에 따르면, 통화 공급의 인플레이션이 자산 가격(주식시장과 채권)과 자본재 모두에서 지속 불가능한 호황으로 이어졌다. 따라서 연방준비제도가 1928년에 긴축했을 때는 이미 경제 침체를 막기에는 너무 늦었다는 것이다. 1929년 2월 하이에크는 연방준비제도의 조치가 주식 및 신용 시장에서 시작되는 위기로 이어질 것이라고 예측하는 논문을 발표했다.
로스바드에 따르면, 실패한 기업에 대한 정부 지원과 임금을 시장 가치 이상으로 유지하려는 노력이 실제로 대공황을 연장시켰다. 로스바드와 달리 하이에크는 1970년 이후 연방준비제도가 대공황 초기 몇 년 동안 통화 공급이 감소하도록 허용해 대공황 문제를 더욱 악화시켰다고 믿었다. 하지만 대공황 기간(1932년과 1934년) 동안 하이에크는 연방준비제도와 잉글랜드 은행 모두에게 더 긴축적인 입장을 취하지 않은 것에 대해 비판했다.
한스 센홀츠는 경기 순환이 미국 경제를 괴롭혔던 대부분의 호황과 불황, 예를 들어 1819~20년, 1839~1843년, 1857~1860년, 1873~1878년, 1893~1897년, 1920~21년의 호황과 불황은 정부가 쉽게 모을 수 있는 돈과 신용을 통해 호황을 조성하여 필연적인 불황이 뒤따랐기 때문에 발생했다고 주장했다.
루트비히 폰 미제스는 1930년대에 다음과 같이 썼다. "신용 확장은 실물 상품의 공급을 증가시킬 수 없다. 단지 재배열을 가져올 뿐이다. 이는 경제 부의 상태와 시장 조건에 의해 규정된 경로에서 자본 투자를 벗어나게 한다. 그것은 경제가 실물 상품의 증가를 얻지 않는다면 따르지 않을 경로를 생산이 따르도록 한다. 그 결과 이어진 상승세는 견고한 기반이 부족하다. 그것은 진정한 번영이 아니다. 거품과 같은 번영이다. 이는 경제적 부의 증가, 즉 생산적 투자를 위해 사용 가능한 저축의 축적에서 발전하지 않았다. 오히려 신용 확장이 그러한 증가의 환상을 만들었기 때문에 발생했다. 조만간 이러한 경제 상황이 모래 위에 지어졌다는 것이 명백해져야 한다."
마르크스주의.
마르크스주의자는 보통 대공황이 자본주의 생산 방식의 본질적인 불안정성의 결과라고 주장한다. 《포브스》에 따르면 "자본주의가 대공황을 야기했다는 생각은 수십 년 동안 지식인과 일반 대중 사이에서 널리 퍼져 있었다."
불평등.
1920년대의 두 경제학자, 와딜 캐칭스와 윌리엄 트루펀트 포스터는 허버트 후버, 헨리 A. 월리스, 폴 더글러스, 마리너 에클스를 포함한 많은 정책 결정자들에게 영향을 미친 이론을 대중화했다. 이 이론은 소비자가 충분한 소득이 없기 때문에 경제가 소비하는 것보다 더 많이 생산한다고 주장했다. 따라서 1920년대 전반에 걸친 부의 불평등한 분배가 대공황을 야기했다고 주장했다.
이 관점에 따르면 대공황의 근본 원인은 임금 및 농장과 같은 독립 사업의 소득에 비해 중공업 생산 능력에 대한 전 세계적인 과잉 투자였다. 이에 제안된 해결책은 정부가 소비자의 주머니에 돈을 투입하는 것이었다. 즉, 구매력을 재분배하고 산업 기반을 유지하며 가격과 임금을 재인플레이션하여 구매력 인플레이션 증가분을 최대한 소비지출로 강제로 유도해야 한다는 것이다. 경제는 과잉 건설되었고 새로운 공장은 필요 없었다. 포스터와 캐칭스는 연방 정부와 주 정부가 대규모 건설 사업을 시작할 것을 권장했으며, 이는 후버와 루스벨트가 따른 프로그램이었다.
생산성 충격.
20세기 첫 30년 동안 경제 생산량은 전기화, 대량 생산, 모터 달린 농기계로 인해 급증했고, 생산성의 빠른 성장으로 인해 많은 과잉 생산 능력이 발생했으며 주당 노동 시간은 단축되고 있었다. 미국 주요 산업의 극적인 생산성 상승과 생산성이 산출, 임금, 주당 노동 시간에 미치는 영향은 스퍼전 벨이 저서 《Productivity, Wages, and National Income》 (1940)에서 논하고 있다.
국가별 영향.
대부분의 국가들은 구호정책을 마련했으며, 대부분의 국가가 어떤 형태로든 정치적 격변을 겪으며 우익으로 치우쳤다. 유럽과 라틴아메리카의 많은 민주주의 국가는 여러 형태의 독재나 권위주의 통치로 민주주의 정부가 전복되었다. 이 중 가장 유명한 것은 1933년 독일에서 일어난 일이다. 뉴펀들랜드 자치령은 대영제국 내 자치를 포기했으며, 이는 자발적으로 민주주의를 포기한 유일한 지역으로 기록되었다. 중동과 북아프리카에서도 심각한 영향이 있었으며, 경제 침체는 사회 불안으로 이어졌다.
해외 무역 감소는 아르헨티나에 큰 타격을 입혔다. 영국이 아르헨티나 쇠고기 수입을 중단하기로 결정하면서 로카-런시먼 조약이 체결되었는데, 이 조약은 영국 수출에 상당한 양보를 하는 대가로 쿼터를 유지했다. 1935년까지 경제는 1929년 수준으로 회복되었고, 같은 해에 아르헨티나 중앙은행이 설립되었다. 그러나 대공황은 아르헨티나가 세계 부유국 중 하나였던 마지막 시기였으며, 이후 수십 년 동안 성장을 멈추고 저개발 상태로 내려갔다.
오스트레일리아는 농업 및 산업 수출에 대한 의존도가 높아 가장 큰 타격을 입은 선진국 중 하나였다. 수출 수요와 상품 가격 하락은 임금에 대규모 하향 압력을 가했다. 실업률은 1932년 29%로 사상 최고치를 기록했으며, 시민 소요 사태가 흔해졌다. 1932년 이후 양모 및 육류 가격 상승으로 점진적인 회복이 이루어졌다.
전 세계적인 경기 침체와 황진 모두에 심각한 영향을 받은 캐나다의 산업 생산은 1932년까지 1929년 수치의 58%로 떨어졌다. 이는 미국 다음으로 세계에서 두 번째로 낮은 수준이었고, 1929년 수준의 83%로 떨어진 영국과 같은 국가들보다 훨씬 뒤처졌다. 전체 국가 소득은 1929년 수준의 56%로 떨어졌으며, 이 역시 미국을 제외하고는 어떤 국가보다도 나빴다. 실업률은 1933년 대공황 절정기에 27%에 달했다.
국제연맹은 칠레를 대공황으로 가장 큰 타격을 입은 국가로 지정했는데, 이는 정부 수입의 80%가 대공황 때 수요가 급락한 구리 및 질산염 수출에서 나왔기 때문이다. 칠레는 1930년에 대공황의 영향을 처음 느꼈는데, 당시 GDP가 14%, 광업 수입이 27%, 수출 수입이 28% 감소했다. 1932년까지 GDP는 1929년의 절반 이하로 줄어들었고, 실업과 사업 파산에 끔찍한 타격을 입었다.
대공황에 깊은 영향을 받아 많은 정부 지도자는 미래의 외부 충격으로부터 경제를 보호하기 위해 지역 산업 발전을 촉진했다. 칠레의 신용도를 재확립하는 데 성공한 6년간의 정부 긴축 조치 이후, 칠레 국민들은 1938~58년 기간 동안 정부 개입을 통한 경제 성장을 촉진하는 데 관심이 있는 중도 및 중도 좌파 정부를 연속적으로 선출했다.
파괴적인 피해를 입힌 1939년 치얀 지진도 겹쳐, 인민전선 정부의 페드로 아기레 세르다는 보조금 및 직접 투자를 통해 야심찬 수입 대체 산업화 프로그램을 장려하기 위해 생산 개발 공사(Corporación de Fomento de la Producción, CORFO)를 설립했다. 결과적으로 다른 라틴 아메리카 국가들과 마찬가지로 보호무역이 칠레 경제의 근간이 되는 계기가 되었다.
중국은 은본위제를 고수하여 대공황의 영향을 거의 받지 않았다. 하지만 1934년 미국의 은 구매법은 중국 은화에 견딜 수 없는 수요를 일으켰고, 결국 1935년에는 은본위제가 공식적으로 폐지되고 4개 중국 국립은행의 "법정 화폐" 발행 정책으로 선회했다. 중국과 1935년 9월에 이를 따른 영국령 홍콩은 은본위제를 마지막으로 포기하는 국가로 기록되었다. 또한 국민정부는 법률 및 형사 시스템을 현대화하고, 물가를 안정시키고, 부채를 상환하고, 은행 및 통화 시스템을 개혁하고, 철도와 고속도로를 건설하고, 공중 보건 시설을 개선하고, 마약 밀매를 법으로 금지하고, 산업 및 농업 생산을 증대하기 위해 활발하게 활동했다. 1935년 11월 3일, 정부는 법폐개혁을 실시하여 즉시 물가를 안정시키고 정부의 수입을 증가시켰다.
유럽의 아프리카 식민지.
상품 가격의 급격한 하락과 수출의 가파른 감소는 아프리카와 아시아에 있는 유럽 식민지 경제에 타격을 입혔다. 농업 부문이 특히 큰 타격을 입었다. 예를 들어, 사이잘은 케냐와 탕가니카의 주요 수출 작물이었다. 하지만 대공황 기간 사이잘은 아프리카의 모든 식민지 상품에 영향을 미친 낮은 가격과 마케팅 문제로 심각한 피해를 입었다. 사이잘 생산자는 섬유 수출에 대한 중앙 통제를 확립했다. 농민, 노동자, 식민지 보조원, 장인 사이에 광범위한 실업과 힘든 삶이 닥쳤다. 식민지 정부의 예산이 삭감되어 도로, 항만, 통신 시설 건설 및 개선과 같은 현재 진행 중인 기반 시설 사업이 감소되었다. 예산 삭감으로 인해 고등 교육 체계 구축 일정이 지연되었다.
대공황은 원자재 및 농산물에 대한 국제 수요 감소로 인해 수출 기반의 벨기에령 콩고 경제에 심각한 타격을 입혔다. 예를 들어, 땅콩 가격은 125상팀에서 25상팀으로 떨어졌다. 카탕가주 광산 지역과 같은 일부 지역에서는 고용률이 70% 감소했다. 국가 전체적으로 임금 노동력은 72,000명 감소했고, 많은 남성이 마을로 돌아왔다. 레오폴드빌에서는 이러한 노동 이동으로 인해 인구가 33% 감소했다.
정치적 항의는 흔치 않았다. 그러나 식민지 정부가 적극적으로 대응해야 한다는 가부장적 주장에 대한 요구가 커졌다. 경제 개혁이 정치 개혁보다 더 시급하다는 것이 주제였다. 프랑스령 서아프리카는 교육 개혁에 대한 광범위한 프로그램을 시작했는데, 농업 현대화를 위해 고안된 "농촌 학교"는 실업률이 높은 도시로 이동하는 불완전 고용 농민의 흐름을 막을 수 있다고 예상했다. 학생은 전통 예술, 공예, 농업 기술을 훈련받았으며, 이후 고향 마을로 돌아갈 것으로 기대했다.
경제 위기는 다른 나라보다 약간 늦게 프랑스에 영향을 미쳤고, 1931년경에 프랑스는 심각한 타격을 입었다. 1920년대에는 연평균 4.43%의 매우 강력한 성장률을 보였지만, 1930년대에는 0.63%로 떨어졌다.
불황은 상대적으로 완만히 찾아왔다. 실업률은 5% 미만으로 정점을 찍었고, 생산량 감소는 1929년 산출량보다 최대 20% 낮았다. 은행 위기는 없었다.
하지만 불황은 지역 경제에 심각한 영향을 미쳤고, 부분적으로 1934년 2월 6일 위기과 더 나아가 SFIO 사회주의 지도자 레옹 블룸이 이끄는 인민전선 수립을 설명할 수 있다. 인민전선은 1936년 선거에서 승리했다. 초국가주의 단체도 인기가 높아졌지만, 제2차 세계 대전까지는 민주주의가 우세했다.
프랑스의 비교적 높은 자급자족 수준 덕분에 독일과 같은 인접 국가들보다 피해가 훨씬 적었다.
대공황은 독일에 큰 타격을 입혔다. 1929년 월스트리트 대폭락의 영향으로 미국 은행들은 도스 플랜 및 영 플랜에 따른 상환금을 조달하던 새로운 대출을 중단할 수밖에 없었다. 1931년 중반에는 오스트리아의 크레디탄슈탈트 은행 파산으로 금융 위기가 통제 불능 상태로 확대되었다. 이는 이미 민족 사회주의 및 공산주의 운동의 폭력 증가와 엄격한 정부 재정 정책에 대한 투자자들의 불안감으로 인해 정치적 혼란을 겪고 있던 독일에 큰 압력을 가했다. 투자자는 신뢰가 급락함에 따라 독일에서 단기 자금을 회수했다. 라이히스뱅크는 6월 첫 주에 1억 5천만 마르크, 둘째 주에 5억 4천만 마르크, 6월 19~20일 이틀 동안 1억 5천만 마르크를 잃었다. 붕괴가 임박했다. 허버트 후버 미국 대통령은 전쟁 배상금 지불 유예를 요청했다. 이는 독일의 꾸준한 지불에 재정을 의존하던 파리를 분노하게 했지만 위기를 늦추었고, 1931년 7월에 지불 유예가 합의되었다. 7월 말 런던에서 열린 국제 회의에서는 합의가 이루어지지 않았지만, 8월 19일 정체 협정에 따라 독일의 대외 채무는 6개월 동안 동결되었다. 독일은 뉴욕의 개인 은행뿐만 아니라 국제결제은행과 잉글랜드 은행으로부터 긴급 자금을 받았다. 하지만 이 자금은 붕괴 과정을 늦추는 데 그쳤다. 독일에서 산업 부문 붕괴가 시작되었고, 7월에 대규모 은행이 문을 닫았으며 모든 독일 은행에 대해 이틀 휴무가 선언되었다. 7월에는 사업 실패가 더 빈번해졌고 루마니아와 헝가리로 확산되었다.
1932년에는 독일 배상금 지급의 90%가 취소되었다(1950년대에 독일은 미룬 모든 배상금 부채를 상환했다). 광범위하게 오른 실업률은 25%에 달했으며, 모든 부문이 타격을 입었다. 정부는 독일의 증가하는 위기에 대처하기 위해 정부 지출을 늘리지 않았는데 이는 고지출 정책이 1923년 독일을 괴롭혔던 초인플레이션의 재발로 이어질 것을 두려워했기 때문이다. 독일의 바이마르 공화국은 독일 경제 재건을 돕기 위한 미국 대출이 중단되면서 불황에 큰 타격을 입었다. 실업률은 1932년 거의 30%에 달했다.
독일의 정치 지형이 극적으로 바뀌면서 아돌프 히틀러의 집권으로 이어졌다. 나치당은 소규모 정당에서 1930년 9월 선거에서 18.3%의 득표율을 얻는 정당으로 부상했으며, 공산당도 세력을 확장했지만 사회민주당, 민주당, 인민당과 같은 온건 세력은 의석을 잃었다. 이후 2년간 나치와 공산주의자 사이 거리 폭력이 증가했으며, 파울 폰 힌덴부르크 대통령 하의 정부는 국가 의회를 우회하여 대통령의 명령통치에 점점 더 의존했다. 히틀러는 1932년에 대통령 선거에 출마했으며 현직 힌덴부르크에게 패했지만, 이는 나치당과 공산당 모두가 붕괴 이후 수년간 세력을 확장하여 1932년 7월 총선 이후 전체적으로 국가 의회 과반수를 차지하게 된 시점을 나타낸다. 나치당은 1932년 11월 선거에서 의석을 잃었지만 여전히 최대 정당으로 남았고, 다음 해 1월에 히틀러가 총리로 임명되었다. 정부 구성 협상은 히틀러의 보수 연합 파트너에게 그의 권력에 대한 많은 견제를 부여하도록 설계되었지만, 이후 몇 달 동안 나치는 단일 정당 독재를 강화하기 위해 기동했다.
히틀러는 자급자족 경제 정책을 따랐으며, 중앙 유럽과 라틴 아메리카에 위성 국가 및 경제 동맹 네트워크를 구축했다. 임금을 삭감하고 노동조합을 통제했으며 공공 사업 지출을 통해 1935년까지 실업률은 크게 감소했다. 대규모 군사 지출은 회복에 큰 역할을 했다. 이러한 정책은 식량 수입 비용을 상승시키고 외환 보유고를 고갈시키는 효과를 가져와 1936년까지 경제적 교착 상태에 빠졌다. 나치 독일은 정책을 역전시킬지, 재무장 및 자급자족을 계속 추진할지 선택에 직면했다. 히틀러는 후자를 선택했는데, 이언 커쇼에 따르면 이는 "영토 확장 없이는 부분적으로만 달성될 수 있었다" 따라서 전쟁을 의미했다.
대공황의 여파는 1932년 그리스에 타격을 입혔다. 그리스 은행은 다른 국가에서 진행 중인 위기를 막기 위해 디플레이션 정책을 채택하려 했지만 이는 대체로 실패했다. 짧은 기간 그리스 드라크마는 미국 달러에 고정되었지만 국가 내 큰 무역 적자로 인해 지속 불가능했으며, 이의 유일한 장기적 효과는 1932년 그리스의 외환 보유고가 거의 사라진 것이었다. 해외 송금은 급격히 감소했으며, 드라크마 가치는 1931년 3월 달러당 77드라크마에서 1931년 4월 달러당 111드라크마로 폭락하기 시작했다. 이는 영국, 프랑스, 중동에서 많은 필수품을 수입에 의존했던 그리스에 특히 해로웠다. 그리스는 1932년 4월 금본위제를 이탈했고 모든 부채 이자 지불에 대해 지급 유예를 선언했다. 그리스는 또한 수입 쿼터와 같은 보호무역 정책을 채택했는데, 이는 그 기간 동안 여러 유럽 국가에서도 시행되었다.
보호무역 정책은 드라크마의 약화와 수입 제한과 합쳐져 대공황 기간 그리스 산업이 확장될 수 있도록 도움을 주었다. 1939년 그리스 산업 생산량은 1928년의 179%였다. 하지만 그리스 은행 보고서에 따르면 이러한 산업은 "모래 위에 지어진" 것이었으며, 대규모 보호가 없었다면 생존할 수 없었을 것이다. 전 세계적인 불황에도 불구하고 그리스는 비교적 적은 피해를 입었으며, 1932년부터 1939년까지 평균 성장률 3.5%를 기록했다. 요안니스 메탁사스의 독재 정권은 1936년 그리스 정부를 장악했고, 제2차 세계 대전으로 이어지는 몇 년 동안 강력한 경제 성장을 맞았다.
아이슬란드.
아이슬란드의 제1차 세계 대전 후 번영은 대공황 발발과 함께 끝났다. 대공황으로 수출 가치가 폭락하면서 아이슬란드에 큰 타격을 입혔다. 아이슬란드 총 수출 가치는 1929년 7,400만 크로나에서 1932년 4,800만 크로나로 떨어졌고, 1939년 이후에야 1930년 이전 수준으로 다시 상승했다. 경제에 대한 정부 개입이 증가했다. "수입은 규제되었고, 외환 거래는 국영 은행에 독점되었으며, 대출 자본은 주로 국가 규제 기금에 의해 분배되었다." 스페인 내전 발발로 아이슬란드의 염어 수출이 절반으로 줄어들면서 아이슬란드의 불황은 제2차 세계 대전 발발까지 지속되었다(당시 어류 수출 가격이 급등했다).
인도가 얼마나 영향을 받았는지는 뜨거운 논쟁의 대상이었다. 역사학자는 대공황이 장기 산업 발전을 늦췄다고 주장했다. 황마포와 석탄 두 부문을 제외하고는 경제에 거의 영향을 미치지 않았다. 그러나 세계 수요가 감소하고 가격이 폭락하면서 황마 산업에 큰 부정적인 영향이 미쳤다. 그 외에는 상황이 상당히 안정적이었다. 농업과 소규모 산업의 지역 시장은 완만한 성장을 보였다.
프랭크 배리와 메리 E. 데일리는 다음과 같이 주장했다.
대공황은 이탈리아에 큰 타격을 입혔다. 산업이 파산 직전에 이르자 은행들은 대부분 극단적인 구제금융을 통해 기업을 인수했다. 기업 인수에 사용된 자산은 대부분 가치가 없었다. 이는 1932년에 최고조에 달하는 금융 위기와 대규모 정부 개입으로 이어졌다. 1933년 1월에 산업 재건 연구소(IRI)가 설립되었고, 이 기관은 은행 소유 회사를 통제하게 되어 갑자기 이탈리아가 유럽에서(소련 제외) 가장 큰 국영 산업 부문을 갖게 되었다. IRI는 새로운 책임을 꽤 잘 수행했다. 구조 조정, 현대화, 합리화를 가능한 한 수행했다. 이는 1945년 이후 경제 발전에 중요한 요소였다. 하지만 이탈리아 경제가 1930년 제조업 수준을 회복하는 데는 1935년까지 걸렸는데, 이는 1913년보다 60%만 개선된 수준이었다.
대공황은 일본에 큰 영향을 미치지 않았다. 일본 경제는 1929년~1931년 동안 8% 위축되었다. 일본의 재무 대신 다카하시 고레키요는 케인스주의 경제 정책으로 인식되는 정책을 처음으로 시행했다. 그 정책으로 첫째, 적자 지출을 포함하는 대규모 재정 부양책. 둘째, 엔화 가치 절하에 해당한다. 다카하시는 일본은행을 이용하여 적자 지출을 통화정책을 통해 상쇄하고 결과적인 인플레이션 압력을 최소화했다. 계량경제학 연구에 따르면 재정 부양책이 특히 효과적이었다는 것을 확인했다.
통화 가치 절하는 즉각 효과를 보였다. 일본 직물은 수출 시장에서 영국 직물을 대체하기 시작했다. 적자 지출은 가장 큰 영향을 미쳤으며 군대에 대한 무기 구매에 사용되었다. 1933년 들어 일본은 이미 불황에서 벗어났다. 1934년 들어선 다카하시는 경제가 과열될 위험에 처해 있으며, 인플레이션을 피하기 위해 군비 및 무기 지출을 줄이는 방향으로 나아갔다.
이는 특히 군부의 민족주의자로부터 즉각 강력한 반발을 초래했으며, 결국 2·26 사건으로 암살당했다. 이는 일본 정부의 모든 민간 관료에게 냉각 효과를 가져왔다. 1934년부터 군부의 정부 지배력은 계속 커졌다. 정부는 적자 지출을 줄이는 대신 물가 통제와 배급 제도를 도입하여 인플레이션을 줄였지만 완전히 제거하지는 못했으며, 인플레이션은 제2차 세계 대전이 끝날 때까지 계속 문제가 되었다.
적자 지출은 일본에 변혁적인 영향을 미쳤다. 일본의 산업 생산은 1930년대에 두 배로 증가했다. 더욱이 1929년 일본 최대 기업 목록은 경공업, 특히 섬유 회사가 지배했다(일본 자동차 제조업체의 상당수는 도요타와 같이 섬유 산업에 뿌리를 두고 있다). 1940년까지 경공업이 일본 경제에서 가장 큰 부문으로 중공업으로 되었다.
라틴아메리카.
미국이 라틴아메리카에 매우 깊은 수준으로 투자한 상황으로 인해 대공황 시기 라틴아메리카는 심각한 피해를 입었다. 이 지역 내에서 칠레, 볼리비아, 페루가 특히 큰 타격을 입었다.
1929년 위기 이전 세계 경제와 라틴아메리카 경제는 라틴아메리카의 세계 수출에 대한 미국 및 영국 투자를 통해 연결되었다. 결과적으로 라틴아메리카의 수출 산업은 불황을 빠르게 느꼈다. 밀, 커피, 구리와 같은 상품의 세계 가격이 폭락했다. 라틴아메리카 전체의 대미 수출액은 1929년 12억 달러에서 1933년 3억 3500만 달러로 감소했으며 1940년에는 6억 6000만 달러로 증가했다.
그러나 다른 한편으로는 대공황으로 인해 정부가 새로운 지역 산업을 개발하고 소비 및 생산을 확대하는 계기를 만들었다. 뉴딜 정책의 예시를 따라 이 지역 정부들은 수백만 명의 새로운 산업 노동자들이 더 나은 생활 수준을 달성하도록 돕는 규정을 승인하고 복지 제도를 만들거나 개선했다.
대략 1931년부터 1937년까지 네덜란드는 깊고 예외적으로 긴 불황을 겪었다. 이 불황은 한편으로는 1929년 미국 주식 시장 붕괴의 후유증으로 인해 발생했으며, 다른 한편으로는 네덜란드의 내부 요인으로 인해 발생했다. 정부 정책, 특히 금본위제의 매우 늦은 포기는 불황을 연장하는 데 중요한 역할을 했다. 네덜란드의 대공황은 일부 정치적 불안정과 폭동으로 이어졌으며, 네덜란드의 파시스트 정당 네덜란드 국가사회주의운동(NSB)의 부상과 연관될 수 있다. 네덜란드의 불황은 정부가 마침내 금본위제를 포기한 1936년 말에 다소 완화되었지만, 진정한 경제적 안정은 제2차 세계 대전 이후가 되서야 도달했다.
뉴질랜드는 경제를 거의 전적으로 대영 농산물 수출에 의존했기 때문에 세계적인 불황에 특히 취약했다. 수출 감소는 지역 경제의 주축인 농민들의 가처분 소득 부족으로 이어졌다. 일자리가 사라지고 임금이 폭락하여 사람들이 절망에 빠지고 자선 단체가 대처할 수 없는 상황까지 왔다. 1930년대 초까지 실업률은 공식적으로 약 15%였지만 비공식적으로는 거의 두 배에 달했으며, 구제 금융 제도만이 실업자에게 제공된 유일한 정부 지원이었다(공식 수치에는 마오리족과 여성이 포함되지 않았다). 1932년에는 세 주요 도시(오클랜드, 더니딘, 웰링턴)에서 실업자 사이 폭동이 발생했다. 경찰과 자원봉사 "특별 경찰관"의 거친 진압으로 많은 사람들이 체포되거나 부상을 입었다.
당시 페르시아 제국으로 알려졌던 이란에서 대공황은 수출에 부정적인 영향을 미쳤다. 1933년에는 앵글로-페르시아 석유 회사와 새로운 계약이 체결되었다.
폴란드는 정부의 부적절한 경제 대응과 국가의 기존 경제 상황이 합쳐져 다른 국가보다 더 오래, 더 강하게 대공황의 영향을 받았다. 당시 폴란드는 사나치아의 권위주의 통치하에 있었고, 지도자인 유제프 피우수츠키는 1935년 사망할 때까지 금본위제 탈피에 반대했다. 그 결과 폴란드는 더 적극적인 통화 및 예산 정책을 수행할 수 없었다. 또한 폴란드는 100년 이상 독일, 러시아, 오스트리아-헝가리 제국으로 분할되어 있다가 불과 10년 전에 독립한 비교적 신생국가였다. 독립 이전에는 러시아령의 수출 91%가 러시아 본토로 향했고, 독일령의 수출 68%가 독일 본토로 향했다. 독립 이후 이러한 시장은 대부분 상실되었는데 러시아는 대부분 폐쇄 경제인 소련으로 변모했고, 독일은 1920년대 내내 폴란드와 관세 전쟁을 벌였다.
산업 생산은 크게 감소했다. 1932년 무연탄 생산량은 1928년에 비해 27% 감소했고, 강철 생산량은 61% 감소했으며, 철광석 생산량은 89% 감소했다. 반면에 전기 기술, 가죽, 제지 산업은 생산량이 미미하게 증가했다. 전체적으로 산업 생산량은 41% 감소했다. 폴란드 대공황의 특징적인 점은 산업 분산이었다. 대기업은 소기업보다 유연성이 떨어지고 근로자에게 더 많은 임금을 지불했기 때문이다.
실업률은 크게 상승(최대 43%)한 반면, 명목 임금은 1928년 대비 1933년에 51%, 1934년에 56% 하락했다. 그러나 물가 하락 정책, 특히 식료품비 감소(식료품 가격은 1928년 대비 1935년에 65% 하락)로 인해 실질 임금은 덜 하락했다. 물질적 조건의 박탈은 파업으로 이어졌고, 일부는 폭력적으로 발전하거나 폭력적으로 진압되었다. 예를 들어 사노크(사노크 굶주린 자들의 행진, 1930년 3월 6일), 레스코군(레소코 봉기, 1932년 6월 21일 – 7월 9일), 자비에르치에(피의 금요일 1930년 4월 18일) 등의 소요사태가 있다.
위기에 적응하기 위해 폴란드 정부는 높은 이자율, 신용 제한, 예산 긴축과 같은 디플레이션 방법을 사용하여 금본위제에 묶인 통화와의 고정 환율제를 유지했다. 1932년 후반에야 정부는 경제 위기 대처 계획을 실행했다. 계획 중 하나로는 1935년 최대 100,000명을 고용한 대규모 공공사업 계획이었다. 피우수츠키 사망 후 1936년 금본위제 체제가 완화되었고, 중앙 산업 지역 개발 착수는 1936~1938년 기간 동안 연평균 10% 이상의 성장률을 기록하며 경제를 활성화시켰다.
이미 독재 군정인 국가독재의 지배하에 있었던 포르투갈은 불황의 격렬한 정치적 영향을 겪지 않았다. 그러나 1928년에 이미 재무 장관으로 임명되었던 안토니우 드 올리베이라 살라자르는 자신의 권력을 크게 확장했고 1932년에 총리로 취임하여 신체제, 즉 권위주의적 조합주의 독재 정권을 세웠다. 1929년에 예산이 균형을 이루면서 불황의 영향은 예산 균형과 자급자족을 향한 가혹한 조치를 통해 완화되었고, 이는 사회적 불만은 야기했지만 안정과 궁극적으로는 인상적인 경제 성장을 가져왔다.
푸에르토리코.
대공황 직전 몇 년간 섬과 세계 경제의 부정적인 상황은 많은 푸에르토리코 노동자에게 지속 불가능한 생계 상황을 만들었다. 1920년대에는 1928년의 파괴적인 허리케인과 후반기 세계 시장의 수요 폭락으로 인해 푸에르토리코의 주요 수출품인 원당과 커피의 수출이 급격히 감소했다. 1930년 섬의 실업률은 약 36%였고, 1933년까지 푸에르토리코의 1인당 소득은 30% 감소했다(이에 비해 1930년 미국의 실업률은 약 8%였으며 1933년에는 25%로 최고조에 달했다). 구호 및 경제 개혁을 하기 위해 미국 정부와 카를로스 차르돈, 루이스 무뇨스 마린과 같은 푸에르토리코 정치인이 1933년에 푸에르토리코 긴급구호청(PRERA)을 설립하고 운영했으며, 1935년에는 푸에르토리코 재건청(PRRA)을 설립했다.
루마니아.
루마니아도 대공황의 영향을 받았다.
남아프리카 공화국.
세계 무역이 불황에 빠지면서 남아프리카 공화국의 농산물 및 광물 수출 수요가 급격히 감소했다. 남아프리카 공화국의 빈곤 백인 문제에 대한 카네기 조사 위원회는 1931년 아프리카너의 거의 3분의 1이 빈곤 상태라고 결론 내렸다. 불황으로 인한 사회적 불안은 1933년 국민당 내 "게수이버데"(순수주의) 파벌과 "스멜터"(융합주의) 파벌 사이의 분열 및 국민당이 이후 남아프리카인당과 합당하는데 영향을 주었다. 실업 대책 프로그램이 시작되었는데 주로 백인에 초점을 맞췄다.
소련.
소련은 세계에서 유일한 주요 사회주의 국가였으며 국제 무역은 거의 없었다. 소련의 경제는 다른 세계와 연결되어 있지 않았고 대공황의 영향을 거의 받지 않았다.
불황 당시 소련 경제는 중공업에 대한 집중적인 투자로 꾸준히 성장하고 있었다. 자본주의 세계가 위기에 처했을 때 소련의 명백한 경제적 성공은 많은 서구 지식인들이 소련 체제를 호의적으로 보게 만들었다. 제니퍼 번스는 다음과 같이 썼다.
대공황 초기에 소련으로의 대규모 이민이 발생했다. 핀란드에서 1만~1만 5천명, 폴란드, 스웨덴, 독일 등 인근 국가에서 수천 명이 이민을 왔다. 크렘린은 처음에는 이민자들이 자본주의의 희생자이며 소련의 대의를 돕기 위해 왔다고 믿고 이민자들의 정착을 기꺼이 도왔다. 그러나 1933년까지 많은 국가에서 최악의 불황 시기는 끝났고, 소련으로 불법 이주한 사람들이 시베리아로 보내지고 있다는 소식이 전해졌다. 이러한 상황 때문에 소련으로 향하는 이민이 크게 둔화되었고, 핀란드 이민자의 약 10분의 1이 합법적으로나 불법적으로 핀란드로 돌아갔다.
스페인은 높은 보호 관세를 가진 비교적 고립된 경제였으며 불황의 큰 영향을 받은 국가가 아니었다. 은행 체계도 농업과 마찬가지로 잘 버텼다.
가장 심각한 부정적인 영향은 1936년 이후 내전(1936~39년)으로 인한 기반 시설 및 인력의 심각한 파괴에서 비롯되었다. 많은 유능한 노동자가 영원한 망명길에 올랐다. 하지만 제2차 세계 대전에서 중립을 유지하고 양 측과 경제적 거래를 하며 경제는 더 이상의 붕괴를 피했다.
1930년대까지 스웨덴은 1938년 미국의 《라이프》지가 "세계 최고 수준의 생활 수준"이라고 부를 정도로 부유한 상황이었다. 또한 스웨덴은 전 세계에서 대공황으로부터 완전히 회복한 첫 국가였다. 단명한 정부와 10년도 채 되지 않은 스웨덴 민주주의 속에서 일어난 이바르 크뤼게르와 같은 사건들은 스웨덴 역사에서 악명 높게 남아 있다. 사회민주당은 페르 알빈 한손의 지도하에 1932년 강력한 개입주의 및 복지국가 정책에 기반하여 첫 장기 집권 정부를 구성했으며, 1936년 악셀 페르손-브람스토르프의 "여름 내각"이라는 유일하고 짧은 예외를 제외하고 1976년까지 총리 직을 독점했다. 40년간의 헤게모니 동안 서구 자유 민주주의 역사상 가장 성공적인 정당으로 기록되었다.
당시 시암 왕국으로 알려졌던 태국에서 대공황은 1932년 시암 혁명으로 라마 7세의 절대군주제가 종식되는 데 기여했다.
대공황은 새롭게 수립된 튀르키예가 오스만 제국 시대 이후 경제 정책을 개혁하고 있던 시기에 발생했다. 불황이 시작되자 국가의 무역 적자는 증가했고 터키 리라는 가치를 크게 하락했다. 튀르키예 경제는 주로 농업 기반이었으므로 많은 상품의 수출 가격 하락을 초래한 수요 감소는 국가 경제에 큰 타격을 입혔다. 불황 때문에 그 이전까지 점점 더 자유주의적인 경제 정책을 따르고 있었던 정부는 더 국가주의적인 정책을 선택하기 시작했다.
세계 불황은 영국이 10년 이상 전에 일어난 제1차 세계 대전의 영향에서 아직 완전히 회복되지 않은 시기에 발생했다. 영국은 1931년에 금본위제에서 이탈했다.
세계 금융 위기는 1931년 영국을 휩쓸기 시작했다. 전 세계 투자자는 하루 250만 파운드 비율로 런던에서 금을 인출하기 시작했다. 프랑스 은행과 뉴욕 연방준비은행으로부터 각각 2,500만 파운드의 신용과 1,500만 파운드의 보증 발행은 영국 위기를 늦추었지만 상황을 역전시키지는 못했다. 금융 위기는 1931년 8월 영국에서 주요 정치 위기를 일으켰다. 적자가 증가하자 은행가는 예산 균형을 요구했다. 램지 맥도널드 총리의 노동당 정부는 내각이 분열된 가운데 이에 동의했다. 정부는 세금을 인상하고 지출을 삭감했다. 또한 가장 논란이 많았던 정책으로 실업 수당을 20% 삭감하는 것을 제안했다. 복지에 대한 공격은 노동 운동에 용납될 수 없었다. 맥도널드는 사임하려 했지만 조지 5세 국왕은 그가 남아 전당 연합인 "국민 정부"를 구성할 것을 주장했다. 보수당과 자유당은 소수의 노동당 인사들과 함께 합류했지만, 대부분의 노동당 지도자는 맥도널드를 새로운 정부를 이끈 배신자라고 비난했다. 영국은 금본위제를 이탈했고, 대공황 기간 동안 다른 주요 국가들보다 상대적으로 피해가 적었다. 1931년 영국 총선에서 노동당은 사실상 붕괴되었고, 맥도널드는 대부분이 보수당인 연합의 총리로 남게 되었다.
영국 북부 산업 지역에 미친 영향은 즉각적으로 왔고 그 영향도 파괴적이었다. 이는 전통 산업 제품에 대한 수요가 붕괴되었기 때문이다. 1930년 말까지 실업률은 100만 명에서 250만 명(보험 가입 노동력의 20%)으로 두 배 이상 증가했으며, 수출 가치는 50% 하락했다. 1933년에는 글래스고 시민의 30%가 중공업의 심각한 쇠퇴로 인해 실업 상태였다. 북동부 일부 도시에서는 조선업 산업역량이 90% 감소하면서 실업률이 70%까지 치솟았다. 1932년 9월~10월의 1932년 전국 기아 행진은 1920년대와 1930년대 영국에서 발생한 일련의 기아 행진 중 가장 큰 규모였다. 약 20만 명의 실업자가 노동 수용소로 보내졌으며, 이는 1939년까지 운영되었다.
덜 산업화된 미들랜드와 남잉글랜드 지역에서는 영향이 단기적이었고, 1930년대 후반은 번영기였다. 전기 제품의 현대적 제조업 성장과 자동차 산업의 붐은 증가하는 남부 지역 인구와 확대되는 중산층의 도움을 받았다. 농업도 이 기간 동안 붐이 일어났다.
불황에 맞선 후버의 첫 조치는 기업들에게 인력을 줄이거나 임금을 삭감하지 않도록 장려하는 데 기반했지만, 기업은 선택의 여지가 거의 없었다. 임금은 삭감되었고, 노동자는 해고되었으며, 투자는 연기되었다.
1930년 6월, 의회는 수천 개의 수입품에 관세를 인상하는 스무트-홀리 관세법을 통과했다. 이 법의 의도는 수입품 가격을 인상하여 미국산 제품 구매를 장려하고, 동시에 연방 정부의 세수를 늘리고 농민을 보호하는 목적이었다. 하지만 미국과 무역하던 대부분의 국가가 보복으로 미국산 제품에 관세를 인상하여 국제 무역을 감소시키고 불황을 악화시켰다.
1931년, 후버는 은행가에게 국가신용공사를 설립하여 대형 은행들이 부실 은행의 생존을 도울 수 있도록 촉구했다. 그러나 은행가는 부실 은행에 투자하기를 꺼렸고, 국가신용공사는 문제 해결에 거의 기여하지 못했다.
1932년 들어 실업률은 23.6%에 달했고, 1933년 초에는 25%로 최고조에 달했다. 이 기간 감옥에서 풀려난 사람은 범죄 기록 낙인 때문에 특히 취업에 어려움을 겪었으며, 이는 종종 경제적 절박함과 합쳐져 재범으로 이어졌다. 농업 중심지에서는 가뭄이 지속되었고, 기업과 가계는 사상 최대 규모의 대출을 연체했으며, 5,000개 이상의 은행이 파산했다. 수십만 명의 미국인이 집을 잃고 전국에 나타나기 시작한 판자촌(일명 "후버빌")에 모여들었다. 이에 대응하여 후버 대통령과 의회는 새로운 주택 건설을 촉진하고 주택 압류를 줄이기 위해 연방 주택대출은행법을 승인했다. 후버 행정부의 마지막 경제 활성화 시도는 1932년 긴급 구호 및 건설법(ERA) 통과였으며, 이 법에는 댐 건설과 같은 공공사업 프로그램 자금과 재건 금융 공사(RFC) 설립이 포함되었다. 재건 금융 공사는 은행을 구제하고 금융 기관에 대한 신뢰를 회복하기 위해 20억 달러까지 대출할 권한을 가진 연방 기관이었다. 그러나 20억 달러는 모든 은행을 구제하기에 충분하지 않았고, 뱅크런과 은행 파산은 계속되었다. 분기마다 경제는 하락세를 보였고, 물가, 이익, 고용이 하락하여 1932년 정치 재편 선거로 이어져 프랭클린 D. 루스벨트가 집권했다.
1933년 프랭클린 D. 루스벨트 대통령이 취임한 직후, 가뭄과 침식이 합쳐져 황진이 일어나고 이 때문에 중서부의 수십만 명의 이재민이 농장을 떠났다. 취임 이후 루스벨트는 또 다른 불황을 막거나 현재의 불황을 연장하는 것을 피하기 위해 경제 구조 조정이 필요하다고 주장했다. 뉴딜 프로그램은 증가된 정부 지출과 금융 개혁 기관을 통해 수요를 활성화하고 빈곤층에게 일자리와 구호를 제공하고자 했다.
5일간의 "은행 휴무" 기간 동안 긴급 은행법이 서명되었다. 이 법은 재무부 감독 하에 건전한 은행의 영업을 재개해주었으며, 필요한 경우 연방 대출을 이용할 수 있도록 했다. 1933년 증권법은 증권 산업을 포괄적으로 규제했다. 이어서 1934년 증권거래법이 제정되어 미국 증권거래위원회가 설립되었다. 이후 몇 차례 수정되었지만 두 법의 주요 조항은 여전히 효력을 발휘한다. 미국 예금보험공사를 통해 은행 예금에 대한 연방 보험이 제공되었고, 글래스-스티갈 법이 제정되었다.
농업조정법으로 농산물 가격을 인상하기 위해 농장 생산량을 줄이는 인센티브를 제공했다. 국가산업부흥청(NRA)은 미국 경제에 여러 가지 대대적인 변화를 가져왔다. NRA를 통해 정부와 협력하여 모든 산업에서 최저 가격과 임금, 노동 기준, 경쟁 조건을 설정하여 디플레이션의 "가혹한 경쟁"에 맞서 싸우도록 기업을 움직였다. 노동계급의 구매력을 높이기 위해 노동조합 운동을 장려했다. 하지만 NRA는 1935년 미국 대법원으로 위헌 판결을 받았다.
이러한 개혁은 몇 가지 다른 구제 및 회복 조치와 함께 제1차 뉴딜이라고 불린다. 1933년과 1934년에 설립된 새로운 알파벳 기관과 이전부터 존재했던 재건 금융 공사와 같은 기관을 통해 경제 부양을 시도했다. 1935년에는 "제2차 뉴딜"이 사회보장(이후 페어딜 정책을 통해 크게 확장되었다), 실업자들을 위한 일자리 프로그램(공공사업진흥국, WPA), 그리고 전국노동관계위원회를 통해 노동조합 성장에 대한 강력한 자극을 추가했다. 1929년에는 연방 지출이 GDP의 3%에 불과했다. 후버 시대에 국가 부채의 GNP 대비 비율은 20%에서 40%로 증가했다. 루스벨트는 전쟁이 시작될 때까지 이를 40%로 유지했고, 전쟁이 시작되자 128%로 치솟았다.
1936년까지 주요 경제 지표는 1920년대 후반 수준을 회복했지만 실업률은 11%로 여전히 높았다. 하지만 이는 1933년의 25%보다는 상당히 낮았다. 1937년 봄, 미국의 산업 생산은 1929년 생산량을 초과했고 1937년 6월까지 이 수준을 유지했다. 1937년 6월, 루스벨트 행정부는 연방 예산 균형을 맞추기 위해 지출을 줄이고 세금을 인상했다. 그 후 미국 경제는 1938년 내내 13개월간 급격한 하락세를 보였다. 산업 생산은 몇 달 안에 거의 30% 감소했으며, 내구소비재 생산은 더 빠르게 감소했다. 실업률은 1937년 14.3%에서 1938년 19.0%로 급등했으며, 1938년 초에는 500만 명에서 1200만 명 이상으로 증가했다. 제조업 생산량은 1937년 최고치에서 37% 감소하여 1934년 수준으로 돌아갔다.
생산자들은 내구소비재에 대한 지출을 줄였고 재고가 감소했지만, 개인 소득은 1937년 최고치에 비해 15%만 낮았다. 실업률이 상승함에 따라 소비자 지출이 감소하여 생산량이 더욱 감소했다. 1938년 5월까지 소매 판매가 증가하기 시작했고 고용이 개선되었으며 산업 생산은 1938년 6월 이후 상승세로 돌아섰다. 1937~38년 경기 침체로부터 회복된 후, 보수주의자는 초당파적인 보수 연합을 결성하여 뉴딜 정책의 추가 확장을 막았고, 1940년대 초 실업률이 2%로 떨어지자 WPA, CCC, PWA 구호 프로그램을 폐지했다. 사회 보장은 그대로 유지되었다.
1933년부터 1939년까지 연방 지출은 세 배 증가했고, 루스벨트의 비판자는 그가 미국을 사회주의 국가로 만들고 있다고 비난했다. 대공황은 제2차 세계 대전 이후 유럽 국가들에서 사회민주주의와 계획 경제의 시행하는데 큰 영향을 끼쳤다(마셜 플랜 참조). 케인스주의는 일반적으로 1970년대와 1980년대 사이에 밀턴 프리드먼과 다른 신자유주의 경제학자들이 새롭게 창안된 신자유주의 이론을 공식화하고 전파하여 시카고 학파 경제학에 편입시키기 전까지 미국과 유럽 일부 지역에서 가장 영향력 있는 경제 학파로 활약했다. 신자유주의는 미국에서 로널드 레이건 대통령, 영국에서 마거릿 대처 총리의 당선으로 인기가 정점에 달했으며, 주류 학계와 정책 결정 분야에서 케인스주의 경제학의 지배에 도전했다.
"대공황"(Great Depression)이라는 용어는 영국 경제학자 라이어널 로빈스의 1934년 저서 《The Great Depression》에서 유래되었으며, 이 책이 용어를 공식화했다고 인정받고 있다. 하지만 후버가 이 용어를 대중화한 것으로 널리 인정받는다. 후버는 사석에서 경기 침체를 불황(depression)이라고 지칭했는데, 예를 들어 "경제 불황은 입법 조치나 행정 발표로 치료할 수 없다"(1930년 12월, 의회 연설)와 "세계가 대불황을 겪고 있음을 다시 언급할 필요가 없다"(1931년)와 같은 사용이 있다.
경제 침체를 지칭하는 "불황(depression)"이라는 용어는 19세기까지 거슬러 올라가며, 다양한 미국과 영국 정치인 및 경제학자가 사용했다. 미국 최초의 대규모 경제 위기인 1819년 공황은 당시 대통령 제임스 먼로가 "불황"으로 지칭했으며, 대공황 직전 가장 최근의 경제 위기인 1920년~1921년 공황은 당시 대통령 캘빈 쿨리지이 "불황"으로 지칭했다.
금융 위기는 전통적으로 "공황(panics)"으로 지칭했으며, 대공황 직전 가장 최근에는 대규모 공황인 1907년 공황과 소규모 1910년~1911년 공황이 있었지만 1929년 위기는 "붕괴(The Crash)"라고 불렸고, 그 이후 "공황"이라는 용어는 더 이상 사용되지 않게 되었다. 대공황 당시 "대불황(The Great Depression)"이라는 용어는 이미 1873년부터 1896년(영국) 또는 더 좁게는 1873년부터 1879년(미국)까지의 기간을 지칭하는 데 사용되었으며, 이 기간은 1929년 대공황이 닥친 이후에는 장기불황으로 이름이 변경되었다.
다른 "대불황".
소련 해체와 그에 따른 경제 관계 붕괴는 1990년대 구소련 국가와 옛 동구권에서 심각한 경제 위기와 생활 수준의 재앙적인 하락을 일으켰으며, 이는 대공황보다도 더 심각했다. 1998년 러시아 금융 위기 이전에도 러시아의 GDP는 1990년대 초반의 절반이었다.
대침체와 비교.
2008년 이후 전 세계적인 경제 침체는 1930년대 침체와 비교되었다.
1928년과 1929년은 20세기 들어 부의 격차가 매우 극심하게 왜곡된 유일한 시기였다. 실업자의 절반이 6개월 이상 일자리를 잃었는데, 이는 2000년대 후반의 대침체까지 반복되지 않았다. 2007년과 2008년에는 결국 1928년과 1929년의 부의 격차 불평등에 필적하는 새로운 수준의 세계적 부의 격차 불평등에 도달했다.
게시판(揭示板) 또는 알림판은 공고나 메시지 등을 붙여 사람들이 볼 수 있도록 하는 판이다. 주로 기업이나 학교와 같은 여러 곳에서 많이 볼 수 있다.
해석학에서 중간값 정리(中間-定理, ) 또는 사잇값 정리는 구간에 정의된 실숫값 연속 함수가 임의의 두 함숫값 사이의 모든 수를 함숫값으로 포함한다는 정리이다. 이에 따라, 실숫값 연속 함수에 대한 구간의 상은 구간이다.
연속 함수 formula_1가 주어졌다고 하자. 중간값 정리에 따르면, 다음이 성립한다.
즉, 임의의 formula_3에 대하여, 다음을 만족시키는 formula_4가 존재한다.
편의상 formula_6라고 가정하자. 임의의 formula_7이며, formula_8는 formula_9의 한 상계이다. 따라서, formula_9는 유한한 상한
를 갖는다. formula_12가 연속 함수이므로, 다음을 만족시키는 formula_13이 존재한다.
따라서 &lt;math&gt;a&lt;c이다. 이제 귀류법을 사용하여 formula_5를 보이자. 먼저 formula_16라고 가정하자. 그렇다면, formula_12가 연속 함수이므로 다음을 만족시키는 formula_18이 존재한다.
즉, formula_20는 formula_9의 또 다른 상계이며, 이는 formula_22와 모순이다. 이제 &lt;math&gt;f(c)를 가정하자. 그렇다면, formula_12가 연속 함수이므로 다음을 만족시키는 formula_18이 존재한다.
볼차노 정리.
볼차노 정리()에 따르면, formula_12는 formula_31에서 영점을 갖는다. 즉, 다음을 만족시키는 formula_4가 존재한다.
구간의 보존.
구간 formula_35 및 연속 함수 formula_36가 주어졌다고 하자. 그렇다면, formula_37의 상 formula_38은 역시 구간이다. 이를 연결 공간의 개념을 사용하지 않고 증명하려면, formula_35가 구간일 필요충분조건이 임의의 formula_40에 대하여 formula_41인 것이라는 보조정리를 사용해야 한다.
특히, 만약 formula_42가 닫힌구간일 경우, formula_38의 양 끝점은 formula_12의 최댓값과 최솟값이다. 즉, 다음이 성립한다.
임의의 실수 홀수차 다항식은 적어도 하나의 실수 영점을 갖는다. 이는 대수학의 기본 정리의 자명한 경우이며, 중간값 정리를 사용하여 다음과 같이 증명할 수 있다.
홀수차 실수 다항식
이 주어졌다고 하자. 편의상 formula_47이라고 하자. 그렇다면, 다음이 성립한다.
이에 따라, 다음을 만족시키는 formula_50가 존재한다.
연속 함수 formula_54는 항상 고정점을 갖는다. 즉, 다음을 만족시키는 formula_55가 존재한다.
다음과 같은 함수 formula_57를 정의하자.
그렇다면, formula_59는 연속 함수이며, formula_60이므로, 중간값 정리에 따라 다음을 만족시키는 formula_55가 존재한다.
즉, formula_56가 성립한다.
구간 formula_35 및 단사 연속 함수 formula_36가 주어졌다고 하자. 그렇다면, formula_12는 순단조 함수이다. 이는 중간값 정리를 통해 다음과 같이 증명할 수 있다.
귀류법을 사용하여, formula_12가 순단조 함수가 아니라고 가정하자. 그렇다면, 다음을 만족시키는 formula_68가 존재한다.
편의상 전자가 성립한다고 가정하자. 그렇다면, formula_71와 formula_72에 중간값 정리를 적용하면 다음을 만족시키는 formula_73 및 formula_74가 존재함을 얻는다.
이는 formula_12가 단사 함수인 것과 모순이다.
연결 공간의 보존.
두 위상 공간 formula_77 사이의 연속 함수 formula_78가 주어졌다고 하자. 만약 formula_79가 연결 공간이라면, formula_80 역시 연결 공간이다. 실수 집합 formula_81 위에서 연결 공간은 구간과 동치이므로, 이와 같은 정리는 중간값 정리의 한 가지 일반화이다.