Vaststelling begroting van de Nationale Schuld (IXA) voor het jaar 1999; Memorie van toelichting
Staten-Generaal — Kamerstuk 
Datum: 2014-07-11 00:00:00.000000
Rechtsgebied: Wetgeving


(function (window, document, dataLayerName, id) {
 window[dataLayerName] = window[dataLayerName] || [], window[dataLayerName].push({ start: (new Date).getTime(), event: "stg.start" }); var scripts = document.getElementsByTagName('script')[0], tags = document.createElement('script');
 function stgCreateCookie(a, b, c) { var d = ""; if (c) { var e = new Date; e.setTime(e.getTime() + 24 * c * 60 * 60 * 1e3), d = "; expires=" + e.toUTCString() } document.cookie = a + "=" + b + d + "; path=/; Secure" }
 var isStgDebug = (window.location.href.match("stg_debug") || document.cookie.match("stg_debug")) && !window.location.href.match("stg_disable_debug"); stgCreateCookie("stg_debug", isStgDebug ? 1 : "", isStgDebug ? 14 : -1);
 var qP = []; dataLayerName !== "dataLayer" && qP.push("data_layer_name=" + dataLayerName), qP.push("use_secure_cookies"), isStgDebug && qP.push("stg_debug"); var qPString = qP.length > 0 ? ("?" + qP.join("&")) : "";
 tags.async = !0, tags.src = "https://koop.piwik.pro/containers/" + id + ".js" + qPString, scripts.parentNode.insertBefore(tags, scripts);
 !function (a, n, i) { a[n] = a[n] || {}; for (var c = 0; c < i.length; c++)!function (i) { a[n][i] = a[n][i] || {}, a[n][i].api = a[n][i].api || function () { var a = [].slice.call(arguments, 0); "string" == typeof a[0] && window[dataLayerName].push({ event: n + "." + i + ":" + a[0], parameters: [].slice.call(arguments, 1) }) } }(i[c]) }(window, "ppms", ["tm", "cm"]);
 })(window, document, 'dataLayer', 'f8b9eee5-8d9c-4ea1-abd5-83e174f29813');
 
 
 
Direct naar content
Navigatie
Contextinformatie
Publicatie
Acties
Inhoudsopgave
Gerelateerde informatie

Menu

U bent nu hier: 
Publicaties
Officiële publicaties

Inloggen

Primaire navigatie

Andere sites binnen Overheid.nl
Home
Uitgebreid zoeken
Mijn abonnementen
Help

Andere sites binnen Overheid.nl

Berichten over uw Buurt
Zoals vergunningen, bouwplannen en lokale regelgeving.

Rondom uw woonadres
Rondom een zelfgekozen adres

Dienstverlening
Zoals belastingen, uitkeringen en subsidies.

Naar dienstverlening

Beleid & regelgeving
Officiële publicaties van de overheid.

Naar beleid & regelgeving

Contactgegevens overheden
Adressen en contactpersonen van overheidsorganisaties.

Naar overheidsorganisaties

 
 
 
U bent hier:

Home

Kamerstuk 26200-IXA, nr. 2

 
 
 

Kamerstuk

Datum publicatie
Organisatie
Vergaderjaar
Dossier- en ondernummer

18-09-1998

Tweede Kamer der Staten-Generaal

1998-1999

26200-IXA nr. 2

 

 

 
 
 Toon meer van: Inhoudsopgave
 
 

 
 AanhefLichaamInhoudsopgave ALGEMEEN DEEL 1. Inleiding2. Hoofdlijnen 1998 en 1999 2.1 De financieringsbehoefte van het RijkGrafiek 1: Aflossingen gevestigde schuld 1998–2008
(mld) 2.2 De dekking van de financieringsbehoefteGrafiek 2: Ontwikkeling financieringsbehoefte 1993–1999
(mld) Looptijd en rendement van in 1998 uitgegeven leningenGrafiek 3: Ontwikkeling van het rendement op 5- en 10-jaarsleningen
vanaf 1-1-96. Grafiek 4: Gemiddelde resterende looptijd vaste staatsschuld
(t/m 30 juni 1998, in jaren) 2.3 Schuldredenominatie en aanpassing renteconventie2.4 Schatkistsaldobeheer en geldmarktactiviteiten SchatkistsaldobeheerGeldmarktactiviteiten van de Staat3. Mogelijke gevolgen van de EMU voor de Staat als emittent 3.1 Verwachte ontwikkelingen op de eurokapitaalmarktVraag en aanbodGrafiek 6: De relatieve omvang van de obligatiemarkten
in de VS en de EMU-11 HerallocatieKwaliteit en liquiditeit3.2 Maatregelen voor een optimale positie van de Nederlandse
Staat op de eurokapitaalmarktARTIKELSGEWIJZE TOELICHTING Wetsartikel 1 (uitgaven/verplichtingen) 11.01 Rente vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers 3. De toelichting bij de cijfersMutatie 1: uitvoering 1998Mutatie 2: spaarfonds AOWMutatie 3: lange couponMutatie 4: beperking reserves DNBMutatie 5: financieringstekortenMutatie 6: rekenrenteMutatie 7: toevoeging FESMutatie 8: rente afkoopsommen NWI's4. De onderverdeling in artikelonderdelen 11.02 Aflossing vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidReguliere aflossingenNiet-reguliere aflossingen2. De cijfers 3. De toelichting bij de cijfersMutatie 1: mutaties vervroegde aflossingenMutatie 2: uitvoering 19984. De onderverdeling in artikelonderdelen 11.03 Agio bij inkoop schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers 3. De toelichting bij de cijfers11.04 Disagio bij uitgifte schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers 3. De toelichting bij de cijfers11.05 Overige uitgaven vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers 4. De onderverdeling in artikelonderdelen 12.01 Rente vlottende schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers 3. De toelichting bij de cijfers Mutatie 1: rekenrenteMutatie 2: profijt inbeslaggenomen gelden4. De onderverdeling in artikelonderdelen Disconto Dutch Treasury Certificates (DTC's)Rente overig kort papierOverige rentelasten12.02 Overige uitgaven vlottende schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers Wetsartikel 2 (ontvangsten) 11.01 Ontvangen rente bij uitgifte vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers 3. De toelichting bij de cijfers Mutatie 1: bijbetaalde renteMutatie 2: rente huisvestingsbudgetten rijkshuisvestingsstelsel4. De onderverdeling in artikelonderdelen 11.02 Uitgifte vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers 3. De toelichting bij de cijfers11.03 Agio bij uitgifte schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers 3. De toelichting bij de cijfers11.04 Disagio bij inkoop schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers 3. De toelichting bij de cijfers11.05 Overige ontvangsten vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleid2. De cijfers 12.01 Rente kortlopende vorderingen 1. De grondslag van het artikel2. De cijfers 12.02 Rentevergoeding op schatkistsaldo 1. De grondslag van het artikel2. De cijfers 3. De toelichting bij de cijfers4. De onderverdeling in artikelonderdelen Wetsartikel 3Ondertekening
 

 
 
 Toon meer van: Extra informatie
 
 

 
 

Informatie over publicatie

 

 

 
 Toon meer van: Gerelateerd
 
 

 
 Publicaties in kamerdossier

Kamerdossier 26200-IXAToon alle publicaties in het hoofddossier

 

 
 
 Geconsolideerde regelgeving

 

 
 
 Geconsolideerde regelgeving

 

 
 
 Publicaties referendum

 

 

 

 

 

Authentieke versie (PDF)
bestandsgrootte: 98 Kb

Informatie

Gerelateerd

Printen

Delen

 
 
 
26 200 IXAVaststelling van de begroting van de uitgaven en de ontvangsten van
de Nationale Schuld (IXA) voor het jaar 1999nr. 2MEMORIE VAN TOELICHTING Inhoudsopgave ALGEMEEN
DEEL2   1.Inleiding2   2.Hoofdlijnen
1998 en 199932.1.De financieringsbehoefte van het
Rijk32.2.De dekking van de financieringsbehoefte42.3.Schuldredenominatie
en aanpassing renteconventie82.4.Schatkistsaldobeheer en
geldmarktactiviteiten9   3.Mogelijke gevolgen
van de EMU voor de Staat als emittent113.1.Verwachte
ontwikkelingen op de eurokapitaalmarkt113.2.Maatregelen
voor een optimale positie van de Nederlandse Staat op de eurokapitaalmarkt13   ARTIKELSGEWIJZE
TOELICHTING15   Wetsartikel 1 (uitgaven/verplichtingen)1511.01Rente
vaste schuld1511.02Aflossing vaste schuld1711.03Agio
bij inkoop schuld1811.04Disagio bij uitgifte schuld1911.05Overige
uitgaven vaste schuld1912.01Rente vlottende schuld2012.02Overige
uitgaven vlottende schuld21   Wetsartikel 2 (ontvangsten)2311.01Ontvangen
rente bij uitgifte vaste schuld2311.02Uitgifte vaste schuld2411.03Agio
bij uitgifte schuld2411.04Disagio bij inkoop schuld2511.05Overige
ontvangsten vaste schuld2512.01Rente kortlopende vorderingen2612.02Rentevergoeding
op schatkistsaldo26   Wetsartikel 328BIJLAGEN    Bijlage
1Lijst van gebruikte termen en hun betekenis Bijlage 2Overzicht
inzake economische en functionele coderingen Bijlage 3Overzicht
van relevante en niet-relevante uitgaven en ontvangsten Bijlage
4Toelichting inzake registratie rentelasten op transactiebasis ALGEMEEN DEEL 1. InleidingMet dit wetsvoorstel wordt beoogd de begroting van de uitgaven en ontvangsten
van de Nationale Schuld (IXA) voor het jaar 1999 te doen vaststellen.In hoofdstuk 2 wordt een overzicht gegeven van de financieringsbehoefte
voor 1999 en wordt verslag gedaan van de dekking van de financieringsbehoefte
in de eerste helft van 1998. Ook wordt aandacht besteed aan de hoofdlijnen
van het financieringsbeleid voor 1999. De financieringsbehoefte in 1997, en
de dekking daarvan, worden eveneens weergegeven.De verantwoording over 1997 wordt afgelegd in de Financiële Verantwoording
1997 die inmiddels bij het Parlement is ingediend.Een belangrijke factor bij het bepalen van het financieel beleid is het
ontstaan van de eurokapitaalmarkt per 1 januari 1999. Daarop wordt in hoofdstuk
3 nader ingegaan alsmede op de manier waarop de Nederlandse Staat daarop inspeelt.De personele en materiële uitgaven van het Agentschap, die in 1999
naar verwachting f 6.9 mln zullen bedragen, worden verantwoord op uitgavenartikel
01.01, personeel en materieel kernministerie, van de begroting van Financiën
(IXB).Voor een nadere toelichting op de afzonderlijke begrotingsartikelen wordt
verwezen naar de artikelsgewijze toelichting.Bijlage 1 bevat een lijst van gebruikte termen en hun betekenis. In bijlage
2 zijn uitgaven en inkomsten onderverdeeld naar economische (conform Europees
Stelsel van Rekeningen 1995) en functionele categorieën. Bijlage 3 geeft
het overzicht van relevante en niet-relevante uitgaven en ontvangsten. In
bijlage 4 is nader ingegaan op de registratie van rentelasten op transactiebasis,
die zowel van belang is voor de ijklijn als voor het EMU-tekort.Het advies
van de Raad van State wordt niet openbaar gemaakt op grond van het bepaalde
in artikel 25a, derde lid, onder b, van de Wet op de Raad van State. 2. Hoofdlijnen 1998 en 1999 2.1 De financieringsbehoefte van het RijkDe opbouw van de financieringsbehoefte van het Rijk in 1997 tot en met
1999 is samengevat in onderstaande tabel. Tabel 1. Financieringsbehoefte
van het Rijk1 (op kasbasis, mld)  1997 1998 19991.
Vorderingentekort Rijk (trans, in mld) 15,6 15,0 18,0–
idem (in % BBP)(2,2%) (2,0%) (2,3%)        2.
Financiële transacties e.o.2 –4,5 –1,6 –4,5–
w.v. kas-transverschillen rente3–0,2 –0,7 + 0,2        3.
Feitelijk te financieren tekort (1+2) 11,1 13,3 13,5       4.
Aflossing gevestigde schuld 19,0 38,8 43,1–
w.v. regulier12,2 37,3 43,1 –
w.v. vervroegd6,8 1,5          5. Financieringsbehoefte
(3+4) 30,1 52,1 56,61 Door afronding kan de som der componenten afwijken van het
totaal.2 In de regel «financiële transacties» is
meegenomen de reserve-overdracht van f 5 mld. van DNB die leidt tot een navenant
lager feitelijk financieringstekort in 1999.3 In bijlage 4 is nader ingegaan op de registratie van rentelasten
op transactiebasis.In vergelijking met 1996 en 1997 valt de financieringsbehoefte in 1998
en 1999 hoger uit. Dit hangt samen met ontwikkelingen in het midden van de
jaren tachtig toen door marktomstandigheden en door een laag financieringstekort
weinig staatsleningen met een aflossingsdatum in 1996 en 1997 zijn uitgegeven.
Hierdoor ontstond een tijdelijke «dip» in het aflossingspatroon
in de jaren 1996 en 1997. In de komende jaren bewegen de aflossingen zich
weer rond een meer normaal niveau van ongeveer f 40 mld.Dit kan onder meer worden afgeleid uit grafiek 1, waarin een overzicht
wordt gegeven van de aflossingsverplichtingen in de jaren 1998 tot en met
2008. De komende jaren zullen de aflossingen gemiddeld iets boven de f 40
mld liggen. Na het jaar 2002 lijken de aflossingen weer iets te dalen. Hierbij
moet echter worden bedacht dat in 1998 en daarna nog 5-jaars-leningen zullen
worden uitgegeven.1 De aflossingen van deze leningen
vinden vanaf 2003 plaats. De aflossingsverplichtingen zullen na 2002 dus nog
toenemen.Als gevolg van het financieringstekort in 1999 ad f 13,5 mld., zal de
staatsschuld ultimo 1999 een niveau bereiken van naar verwachting 432 mld. Grafiek 1: Aflossingen gevestigde schuld 1998–2008
(mld) 2.2 De dekking van de financieringsbehoefteUitgangspunt van het huidige financieringsbeleid is dat dekking van de
financieringsbehoefte geheel plaatsvindt op de kapitaalmarkt. Incidentele
ontwikkelingen kunnen er soms voor zorgen dat de financieringsbehoefte niet
geheel op de kapitaalmarkt gedekt wordt. In 1998 is dit het geval.De dekking van de financieringsbehoefte van het Rijk in 1997, 1998 en
1999 is weergegeven in tabel 2. Tabel
2. Dekking van de financieringsbehoefte van het Rijk (mld) 199719981999Financieringsbehoefte30,152,156,6    Dekking
door:   – Kapitaalmarktberoep18,546,056,6–
Mutatie schatkistsaldo14,40,0 – Mutatie DTC's–2,52,5 –
Diversen0,8  – Intering uitzettingen 1,1 –
Overschot wachtgeldfondsen 2,5 Totale dekking31,252,156,6    Uitzettingen
19971,1  In tabel 2 is te zien dat in 1998 als gevolg van een mutatie in de uitgifte
van DTC's en de intering op uitzettingen, het kapitaalmarktberoep kleiner
is dan de totale financieringsbehoefte. Met ingang van 1998 kan in het kader
van het geïntegreerd middelenbeheer voorts gebruik worden gemaakt van
het overschot van de wachtgeldfondsen. Ook dit leidt tot een iets kleiner
kapitaalmarktberoep. Voor zover op dit moment kan worden overzien, wordt in
1999 de gehele financieringsbehoefte gedekt op de kapitaalmarkt. Grafiek 2: Ontwikkeling financieringsbehoefte 1993–1999
(mld) Voor de dekking van de financieringsbehoefte 1998 hebben tot en met 30
juni zeven emissies plaatsgevonden. Het betreft de uitgifte van twee nieuwe
leningen en de heropening van vijf bestaande leningen. De nieuwe leningen
zijn een 10-jaarslening en een 30-jaarslening. In totaal is in de eerste helft
van 1998 f 31,3 mld gedekt. In tabel 3 wordt een overzicht gegeven van
de uitgegeven en heropende leningen in 1997 en de eerste helft van 1998. Tabel
3. Uitgifte van openbare staatsleningen in 1997 en 1998 (storting t/m 30 juni
1998, mld)leningstortings-
datumlooptijd (jr) bij emissieomvang emissiegem. rend.gem.
koersomvang na emissie5,75% 1997 per 15-02-200717-2107,55,64100,857,55,75%
1997 per 15-02-200723-69,655,8299,4912,59,0%
1991 per 15-01-2001  3  13,57,5% 1993
per 15-01-2023  2,9  18,1       Totaal
in 1997 9,818,45,71  5,75% 1996 per
15-09-2002 15-14,85,05,06102,7912,55,25%
1998 per 15-07-200826-110,58,05,08101,288,05,75%
1996 per 15-09-2002 19-24,74,04,56104,7916,55,5%
1998 per 15-01-202819-3304,05,48100,274,05,25%
1998 per 15-07-200823-410,23,34,91102,5411,35,5%
1998 per 15-01-202822-529,83,35,6198,477,36,5%
1993 per 15-04-200318-64,83,84,57108,1815,0       Totaal
in 1998 12,731,35,04  In 1998 was 65% van de totale aflossingen (f 24,2 mld) geconcentreerd
op één dag, namelijk 15 juli 1998. Om mogelijke liquiditeitsproblemen
te voorkomen is op voorhand een deel van de 6,25% lening 1993 per 15 juli
1998 teruggekocht. Dit betrof f 8,9 mld van de in totaal uitstaande f 21
mld. De terugkoop heeft in drie gedeelten plaatsgevonden, waarbij gebruik
is gemaakt van de tendertechniek. Op 14 januari 1998 is f 3,3 mld teruggekocht,
op 11 februari f 1,9 mld en op 11 maart f 3,7 mld. Looptijd en rendement van in 1998 uitgegeven leningenDe gemiddelde looptijd bij uitgifte bedroeg in 1997 9,8 jaar en in 1998
12,7 jaar. Het gemiddeld rendement op de leningen die in de eerste helft van 1998 zijn uitgegeven is 5,04%, tegen gemiddeld 5,71% in de eerste helft
van 1997. Deze voor de Staat gunstige rendementsontwikkeling is het gevolg
van de rente-ontwikkelingen in de afgelopen anderhalf jaar. Ter illustratie
wordt in grafiek 3 de ontwikkeling van het rendement op 5- en 10-jaarsleningen
weergegeven. Grafiek 3: Ontwikkeling van het rendement op 5- en 10-jaarsleningen
vanaf 1-1-96. Grafiek 4 laat zien dat de gemiddelde resterende looptijd van de gevestigde
schuld in 1996 en 1997 afgenomen is. Ook hier speelt mee dat de financieringsbehoefte
in die jaren relatief klein was, zoals reeds eerder is toegelicht in paragraaf
2.1. Daardoor heeft de gemiddelde looptijd van de nieuw uitgegeven leningen
relatief weinig gewicht ten opzichte van de resterende looptijd van de reeds
bestaande staatsschuld. Medio 1998 is de resterende looptijd van de totale
vaste schuld op hetzelfde niveau als eind 1997. Grafiek 4: Gemiddelde resterende looptijd vaste staatsschuld
(t/m 30 juni 1998, in jaren) In het verleden is de gemiddelde resterende looptijd (GRLT) als benadering
gehanteerd voor het risico dat de Staat loopt bij herfinanciering van de bestaande
staatsschuld. Herfinanciering in de toekomst brengt risico met zich omdat
de te contracteren rentevoet af kan wijken van de huidige rentevoet. De invloed
van veranderende marktrentes op de totale jaarlijkse rentelasten is afhankelijk
van het deel van de staatsschuld dat jaarlijks moet worden geherfinancierd.
Hoe kleiner het deel van de staatsschuld is dat jaarlijks moet worden geherfinancierd,
des te kleiner is de invloed van schommelingen in de marktrente
op de jaarlijkse totale rentelasten. Hoe hoger de GRLT is, des te lager de
herfinanciering per jaar. Een hoge GRLT beperkt derhalve de budgettaire onzekerheid.Aan een hoge GRLT hangt echter een prijskaartje. Geeft een lange looptijd
voor de Staat (budgettaire) zekerheid, voor de belegger betekent een lange
looptijd juist onzekerheid over de toekomstige waarde van zijn schuldtitel.
De vordering die de belegger op de Staat heeft in de vorm van bijvoorbeeld
een staatsobligatie, varieert in waarde al naar gelang de ontwikkeling van
de marktrente. Beleggers moeten gecompenseerd worden voor deze onzekerheid
hetgeen leidt tot een zogenoemde risicopremie in de rente voor langere looptijden
en bijdraagt aan een «normale yieldcurve» met een positieve helling.Minimalisatie van rentelasten enerzijds en beperking van budgettaire onzekerheid
anderzijds moeten in één kader afgewogen kunnen worden teneinde
iets te kunnen zeggen over de gewenste looptijdstructuur van de staatsschuld.
In dit verband is de GRLT als concept minder geschikt, omdat geen eenvoudige
kwantitatieve relatie kan worden gelegd tussen budgettair risico en rentelasten.
Voor de kwantificering van de relatie tussen budgettair risico en rentelasten
kan nuttig gebruik worden gemaakt van een zogenoemde (Asset en) Liability
Management (LM) analyse.Centraal in een dergelijke analyse staat de simulatie van alle denkbare
meerjarige schuldstrategieën. De schuldstrategieën onderscheiden
zich onder andere door verschillen in veronderstelde looptijden van nieuwe
leningen en wat betreft de gehanteerde financiële instrumenten. De simulatie
van de schuldstrategieën resulteert in een verzameling leningportefeuilles,
die geëvalueerd kunnen worden in termen van budgettair risico en kosten.Op basis van historische gegevens en marktverwachtingen blijkt dat leningportefeuilles
die op elkaar lijken qua budgettaire kosten en risico, ook ongeveer dezelfde
duration hebben.1 Dit betekent dat leningportefeuilles
met eenzelfde duration naar de toekomst toe bij benadering even efficiënt
zijn. Het begrip duration is daarmee een kernvariabele in de vraag naar de
«juiste» looptijdstructuur van de staatsschuld.Alhoewel op basis van historische gegevens en marktverwachtingen blijkt
dat alle leningportefeuilles met eenzelfde duration naar de toekomst toe bij
benadering even efficiënt zijn, geeft dat op zichzelf nog geen uitsluitsel
over de vraag hoe hoog de gewenste duration zou moeten zijn. De resultaten
van de simulaties moeten worden aangevuld met andersoortige informatie: zijn
de schuldstrategieën ook in de praktijk mogelijk, en wenselijk? Welk
budgettair risico is voor de Staat aanvaardbaar? Alsdan kan een antwoord gegeven
worden op de vraag naar de gewenste duration van de staatsschuld.De LM-studie voor de Nederlandse situatie zal in het najaar van 1998 worden
afgerond. De Kamer zal over de resultaten en de daaraan te verbinden beleidsconclusies
nader worden geïnformeerd. Zonder daarop vooruit te lopen, zijn reeds
wel enkele gevolgen te schetsen voor het financieringsbeleid. Als de lange-termijn-streefwaarde,
of -range, van duration van de leningportefeuille is vastgesteld, geeft dit
een belangrijk kader voor de uit te geven looptijden. Het Agentschap te Amsterdam
kan de dekking van de financieringsbehoefte binnen dit kader afstemmen op
het benaderen en handhaven van de optimale leningportefeuille. Daardoor kan
enerzijds een groter accent op de uitvoering komen te liggen, terwijl anderzijds,
zowel vooraf als achteraf, meer inhoud kan worden gegeven aan de verantwoording
en evaluatie van het financieringsbeleid. 2.3 Schuldredenominatie en aanpassing renteconventieFinanciële marktpartijen, waaronder Amsterdam Exchanges (AEX), de
Nederlandsche Bank (DNB), beleggers en obligatiehandel, hechten groot belang
aan redenominatie van schuld. Door de staatsschuld en masse om te zetten in
euro's wordt de aantrekkelijkheid van deze schuld in de secundaire markt vergroot
en is een goede start in de eurokapitaalmarkt verzekerd. Om redenominatie
mogelijk te maken is een wettelijke voorziening geschapen, die aansluit op
de desbetreffende Europese verordening. Over de vormgeving van redenominatie
heeft uitgebreid overleg plaatsgevonden met vertegenwoordigers van financiële
marktpartijen, AEX, het Nederlands Centraal Instituut voor Giraal Effectenverkeer
(Necigef) en DNB. Dit heeft geresulteerd in consensus over de te volgen aanpak.Aan de Tweede Kamer is in juni jl. een wetsontwerp gezonden dat het zowel
voor de Staat als voor andere emittenten mogelijk maakt om bestaande schuld
in guldens om te zetten in euro's. Door deze redenominatie wordt een goede
verhandelbaarheid van de staatsschuld veilig gesteld. Financiële markten
zullen immers per 1 januari 1999 niet langer met guldens rekenen, maar overgaan
op de euro. De Nederlandse Staat heeft inmiddels besloten om bijna de hele
staatsschuld om te zetten in euro's. Dit zal gebeuren op 1 januari 1999. Het
gaat om een bedrag van circa f 370 mld. Bij redenominatie staat voorop
dat de rechten van de beleggers volledig worden gewaarborgd. Ook de andere
aan de EMU deelnemende landen gaan over tot redenominatie van hun staatsschuld.De plannen die thans in het wetsvoorstel zijn neergelegd, voldoen bovendien
aan een aantal randvoorwaarden. Voorop staat dat de rechten van beleggers
gewaarborgd blijven. Daarnaast zal de operatie efficiënt en tegen relatief
geringe kosten worden uitgevoerd en zullen aanpassingen van geautomatiseerde
en administratieve systemen tot een minimum beperkt blijven.Vrijwel alle openbare leningen met een oorspronkelijke looptijd van 2
jaar en langer zullen in euro's worden omgezet. Ook leningen met een stripfaciliteit,
dat wil zeggen met afzonderlijke verhandelbare rente- en aflossingsdelen,
zullen worden geredenomineerd. Uitgezonderd worden alleen de korte schuld
(DTC's), de lotende leningen (gezamenlijke omvang per ultimo 1998 ca. f 1
mld) en de fixe lening met aflosdatum 15 januari 1999 (nominale waarde f 3,3
mld). Ook de Grootboekschuld met een nominale waarde van minder dan f 100
mln zal niet worden geredenomineerd.Los van het wetsvoorstel inzake schuldredenominatie hebben marktpartijen
ook zelf maatregelen genomen teneinde de Nederlandse financiële markten
goed te positioneren in de EMU. De AEX heeft in overleg met de aangesloten
instellingen besloten de marktconventie voor verrekening van de opgelopen
rente aan te passen. De huidige standaard van 30/360 een maand heeft 30 dagen,
een jaar 360 maakt plaats voor de zogenoemde «actual/actual» conventie
die ook internationaal op ruime schaal zal gelden. Dit komt de harmonisatie
en transparantie van de Europese kapitaalmarkten ten goede. De nieuwe standaard
zal gelden voor leningen uitgegeven vanaf 1 januari 1999. Voor leningen uitgegeven
vóór 1999 wordt geadviseerd de oude conventie van kracht te
laten blijven, tenzij de desbetreffende leningen geredenomineerd worden. Om
praktische problemen te voorkomen zal aanpassing van de renteconventie bij
geredenomineerde leningen plaatsvinden op de (eerste) coupondatum in 1999. 2.4 Schatkistsaldobeheer en geldmarktactiviteiten SchatkistsaldobeheerDe uitgaven en ontvangsten van de Staat leiden tot dagelijkse tekorten
en overschotten in de schatkist. Het saldo van de schatkist wordt bijgehouden
op een rekening bij De Nederlandsche Bank (DNB). Met ingang van 1 januari
1997 is met DNB afgesproken dat het schatkistsaldo dagelijks door de Staat
gestabiliseerd wordt op circa f 50 mln. Achtergrond daarbij is het door
DNB medio 1997 ingevoerde nieuwe geldmarktbeleid, dat dient ter voorbereiding
op het te voeren monetaire beleid in de derde fase van de EMU. De afspraak
betekent dat naast de dekking van kastekorten, ook eventuele kasoverschotten
worden uitgezet in de geldmarkt. Geldmarktactiviteiten van de StaatVoor de dekking van tijdelijke kastekorten wordt primair gebruik gemaakt
van Dutch Treasury Certificates (DTC's). DTC's zijn schatkistpapier, dat onderhands
op discontobasis worden uitgegeven. Het papier is verhandelbaar, maar niet
ter beurze genoteerd.Met ingang van juli 1997 is de uitgifte van DTC-programma's gestandaardiseerd.
Er worden alleen nog programma's met een initiële looptijd van 3 en 12
maanden uitgegeven. Elke maand loopt een programma af en wordt een nieuw programma
aangekondigd. De indeling van de programma's is zodanig dat er in principe
steeds vijf programma's met looptijden van één, twee, drie,
zes en twaalf maanden in omloop zijn. Elk programma heeft een omvang van ten
hoogste f 7,5 mld, terwijl het totaal aan uitstaande DTC's is geplafonneerd
op f 30 mld.In verband met de overgang naar de euro is het programma voor 1998 en
1999 enigszins aangepast. Om een soepele overgang naar de euro te bewerkstelligen
luiden alle programma's die na 1 januari 1999 worden gestart in euro's. Vanaf
27 januari wordt het vertrouwde schema weer opgevat. Tabel
4. Emissiekalender DTC'sStart uitgifteAflosdatum(Resterende)
looptijdValuta26 juni 199831 december 19986 maandengulden29
juli 199830 oktober 19983 maandengulden27 augustus
199830 november 19983 maandengulden28 oktober 199829
januari 19993 maandengulden26 november 199826 februari
19993 maandengulden4 januari 199929 januari 19991
maandeuro4 januari 199926 februari 19992 maandeneuro4
januari 199931 maart 19993 maandeneuro4 januari 199930
juni 19996 maandeneuro4 januari 199931 december 199912
maandeneuro27 januari 199929 april 19993 maandeneuro24
februari 199931 mei 19993 maandeneuro29 maart 199931
maart 200012 maandeneuro27 april 199930 juli 19993
maandeneuro27 mei 199931 augustus 19993 maandeneuroDoor deze methode van uitgifte is ruim tevoren bekend welke programma's
zullen worden uitgegeven. Met de standaardisatie en informatieverstrekking
wordt grotere transparantie beoogd ten behoeve van de (internationale) handel
en belegger.Op 30 juni 1998 stond voor circa f 17 mld aan DTC-programma's uit.
In tabel 5 wordt hiervan een overzicht gegeven. Tabel
5. Uitstaande DTC-programma's op 30 juni 1998 ( kasbasis, mld)Start
uitgifteAflosdatum(Resterende) looptijdGeplaatst27-apr-9831-jul-981
maand6,027-mei-9831-aug-982 maanden2,826-sep-9730-sep-983
maanden5,626-jun-9831-dec-986 maanden0,127-mrt-9831-mrt-999
maanden2,6    Totaal  17,1Naast plaatsing van DTC's maakt de Staat in beperkte mate gebruik van
call- en call-fixe-leningen om tijdelijke tekorten te overbruggen. 3. Mogelijke gevolgen van de EMU voor de Staat als emittent 3.1 Verwachte ontwikkelingen op de eurokapitaalmarktDe start van de EMU en de invoering van de euro in de geld- en kapitaalmarkt
per 1 januari 1999 heeft consequenties voor de financieringsactiviteiten van
de Staat. Hoewel nog niet alle consequenties tot in detail duidelijk zijn,
moet er bij de voorbereiding van het financieringsbeleid voor 1999 en verder
wel op worden geanticipeerd. Op de redenominatieplannen van de Staat is reeds
in paragraaf 2.3 ingegaan. Hieronder worden enkele andere belangrijke ontwikkelingen
besproken en wordt aangegeven welke invloed zij hebben op het beleid.De introductie van de euro heeft gevolgen voor alle EMU-landen, zij het
dat sommige effecten per land iets anders uitwerken. In grote lijnen kunnen
drie verwachte ontwikkelingen worden onderscheiden:1. er kunnen verschuivingen in vraag en aanbod optreden;2. institutionele beleggers zullen hun portefeuille gaan herschikken;
en3. kwaliteit en liquiditeit van de uit te geven leningen zullen steeds
belangrijker worden als gevolg van de wijzigende positie van de overheden
op de gemeenschappelijke kapitaalmarkt. Vraag en aanbodVoor de markt als geheel geldt dat het aandeel van de overheidsobligaties
in het totale aanbod zal dalen. Dit effect hangt slechts ten dele samen met
EMU zelf. Wereldwijd is de begrotingsdiscipline in de afgelopen jaren sterk
toegenomen. Dit leidt tot een kleinere financieringsbehoefte en daarmee een
aanzienlijk lagere groei van het aanbod van overheidsobligaties. Vanwege tekorten
in het verleden en de herfinanciering van uitstaande schuld is de totale financieringsbehoefte
nog wel aanzienlijk. Het zal daarom nog enige tijd duren voordat het aanbod
van overheidsobligaties ook in absolute termen af zal nemen. De aanpassing
vindt daardoor geleidelijk plaats. Dit geldt met name voor de landen die in
het verleden een behoedzaam financieringsbeleid hebben gevolgd en hun schuld
relatief lang hebben gefinancierd, waaronder Nederland.Tegelijkertijd neemt de vraag naar obligaties toe als gevolg van het toenemen
van de vermogens van beleggers. Dit hangt onder andere samen met demografische
factoren, zoals de vergrijzing. De tegengestelde ontwikkeling van vraag en
aanbod leidt naar verwachting onder meer tot relatieve prijsaanpassingen.
Dit kan betekenen dat overheidsobligaties vanwege de relatieve schaarste duur
zullen worden ten opzichte van andere obligaties. Daar waar het renteverschil
nu minimaal rond 0,15% ligt, toont het verleden dat dit kan oplopen tot 0,50%
in het voordeel van de overheidsobligaties.De omvang van een dergelijke prijsaanpassing hangt ook af van de mate
waarin anderen, met name lagere overheden en bedrijven, in het vraagoverschot
zullen voorzien. Op dit punt wordt vaak de vergelijking gemaakt met de ontwikkeling
in de Verenigde Staten, waar de markt voor obligaties van dergelijke emittenten
veel sterker is ontwikkeld. In Europa daarentegen vindt financiering van lagere
overheden en bedrijven voor een belangrijk deel plaats via de onderhandse
markt. De verwachting is dat de onderhandse leningen gedeeltelijk zullen worden
vervangen door obligaties. In grafiek 6 worden de verschillen in kapitalisatie
tussen de EMU-11 en de Verenigde Staten geïllustreerd. Grafiek 6: De relatieve omvang van de obligatiemarkten
in de VS en de EMU-11 Bron: ABN-AMRO, 1998Er zijn overigens ook factoren die er toe kunnen leiden dat de verschuiving
van onderhandse leningen naar obligaties zich in geringe mate of slechts geleidelijk
zal voltrekken. Een eerste factor is de specifieke wetgeving in de Verenigde
Staten, waar de zogenoemde Glass Steagall Act de markten voor verhandelbare
schuld in het verleden heeft bevoordeeld ten opzichte van bancaire kredietverlening.
Een tweede factor hangt samen met de inherente risico's. Ten tijde van lage
renteniveaus bestaat de neiging genoegen te nemen met een lagere kredietwaardigheid
en een geringe liquiditeit van bepaalde obligaties, teneinde een iets hoger
rendement te behalen. Echter in perioden van rentestijging leidt met name
de illiquiditeit van dit soort obligaties tot relatief omvangrijke koersverliezen. HerallocatieHet belangrijkste aspect dat in de EMU gaat spelen is waarschijnlijk de
herallocatie van kapitaal. Het ontstaan van de euro-kapitaalmarkt biedt plotseling
veel ruimere beleggingsmogelijkheden voor beleggers. Immers, het valutarisico
verdwijnt binnen de EMU en de verplichtingen van institutionele beleggers
luiden vanaf 1 januari 1999 de facto in euro's. Het gevolg is dat een zekere
mate van diversificatie van de beleggingsportefeuiles naar andere Europese
markten kan worden gerealiseerd.Daarbij komt dat de beleggingsresultaten veelal niet meer zullen worden
afgemeten aan lokale indices, maar aan een «euro-index». Het aandeel
van Nederland in zo'n index zal naar verwachting circa 8% bedragen. Institutionele
beleggers zullen hun portefeuilles willen diversifiëren.Wat de herallocatie precies betekent voor de feitelijke stromen in de
komende jaren valt nog te bezien. Er zijn redenen om te veronderstellen dat
dit proces zich tamelijk geleidelijk zal voltrekken. De grote beleggers kunnen
hun portefeuilles meestal niet abrupt aanpassen. In het algemeen zal het tempo
van de diversificatie afhangen van de soort belegger en de omvang van de portefeuille.Bovendien is de verwachting gerechtvaardigd dat het effect op de renteniveaus
per saldo gering is als gevolg van het feit dat de correlatie tussen de renteniveaus
in de EMU sterk zal toenemen. Wat per saldo het effect zal zijn op de vraag
naar Nederlandse overheidsobligaties hangt behalve van het diversificatieproces
af van de ontwikkeling van de totale vraag en van de financieringsbehoefte
van de Staat.Belangrijker dan het eindresultaat van de herschikkingen in de verschillende
beleggingsportefeuilles in Europa is het aanpassingsproces zelf. In alle lidstaten
van de EMU zal een simultaan diversificatieproces plaatsvinden. Nederlandse
institutionele beleggers zullen meer dan de afgelopen jaren het geval was
belangstelling tonen voor andere kwaliteitsbeleggingen en buitenlandse beleggers
zullen een grotere belangstelling ontwikkelen voor Nederlandse staatsobligaties.
Het is zaak het onvermijdelijke aanpassingsproces dat daardoor op gang komt
zonder al te veel (prijs-) fricties te doen verlopen. Kwaliteit en liquiditeitEen ander belangrijk gevolg van de EMU hangt samen met het feit dat overheden
in hun nationale markt altijd een bijzondere status hebben gehad. Overheidsobligaties
vormen de «risk-free» referentie in die lokale markt, de liquide
benchmark waaraan de rest zich kan afmeten.Deze bevoorrechte positie behoudt men niet zonder meer in de euro-kapitaalmarkt.
De overheid wordt een emittent naast verschillende anderen. Er zal een nieuwe
benchmark ontstaan. Hoewel in beginsel diverse varianten denkbaar zijn, lijken
de contouren daarvan zich nu al af te tekenen. De twee basiselementen van
de nieuwe benchmark zijn obligaties met hoge kredietwaardigheid, en tegelijkertijd
een voldoende grote liquiditeit.Liquiditeit wordt bepaald door de omvang van een lening, maar ook door
andere factoren zoals de aanwezigheid van een goed functionerende futures-markt.
Het futures-contract is een in de particuliere markt ontwikkeld derivaat van
overheidsobligaties, waarbij wordt gehandeld in een fictief («notional»)
obligatiecontract, terwijl een vastgesteld mandje van onderliggende obligaties
daadwerkelijk leverbaar is.In het kader van de voorbereiding op de euro maken verschillende beurzen
in Europa plannen om te komen met een «multi-issuer» future. Dit
is een contract waarbij het mandje van leverbare obligaties is samengesteld
uit staatsleningen van meerdere emittenten die elk aan strenge eisen voldoen
wat betreft kredietwaardigheid en liquiditeit. Als Nederland aan die eisen
kan voldoen naast een hoge kredietwaardigheid is het met name van belang dat
leningen voldoende omvang hebben – biedt dit de mogelijkheid voor Nederlandse
staatsleningen om naast Duitse en Franse obligaties in een mandje te worden
opgenomen en tot de benchmark te worden gerekend, waardoor de financieringskosten
worden gedrukt. Of die mogelijkheid gematerialiseerd wordt is afhankelijk
van initiatieven in de financiële markt. 3.2 Maatregelen voor een optimale positie van de Nederlandse
Staat op de eurokapitaalmarktDe drie hierboven beschreven effecten betekenen dat aan de bekendheid
en de distributie van het product staatslening vanaf 1999 nieuwe eisen worden
gesteld. Teneinde de goede positie van de Nederlandse Staat op de euro-kapitaalmarkt
te verwerven en de neveneffecten van het EMU-brede diversificatieproces te
beperken, neemt het ministerie een aantal maatregelen. De uitgestippelde euro-strategie
heeft drie sporen.In de eerste plaats wordt het product staatslening aangepast aan de nieuwe
context van de EMU. Dit betekent vergroting van de liquiditeit en de markttransparantie,
alsmede standaardisatie.Liquiditeit betekent dat de omvang van de leningen geleidelijk groter
zal worden. Thans bedraagt deze f 15 mrd of groter. In de eurokapitaalmarkt
moet rekening worden gehouden met een omvang van circa 10 mrd euro. Markttransparantie
betekent dat de belegger moet kunnen beschikken over een ruim van te voren
gepubliceerde emmissiekalender van Nederlandse staatsleningen. Standaardisatie
betekent onder meer dat het voor de belegger duidelijk is welke producten
in de belangrijkste looptijdsegmenten zullen worden geëmitteerd.In de tweede plaats zal de distributiemethode moeten worden aangepast.
Dit betekent invoering van een systeem van «primary dealers»,
zoals de meeste landen in Europa dat reeds in een of andere vorm kennen. De
belangrijkste bancaire intermediairs zullen worden uitgenodigd om zich te
committeren aan afspraken met de Nederlandse Staat over participatie in de
primaire uitgifte van staatsobligaties en het onderhouden van de secundaire
markt in deze produkten. Een systeem van primary dealers is bij uitstek geschikt
om snel een goede geografische distributie te verkrijgen tegen de laagst mogelijke
kosten.In de derde en laatste plaats zal meer aandacht besteed moeten worden
aan promotie, met als belangrijkste doel het bereiken van beleggers buiten
Nederland. Hiervoor zullen presentaties op lokatie in Europa worden georganiseerd,
al dan niet in samenwerking met primary dealers, om het product en de kredietwaardigheid
van de Nederlandse Staat toe te lichten. Daarnaast zal promotiemateriaal worden
ontwikkeld dat speciaal is toegesneden op buitenlandse beleggers, zoals de
jaarlijkse publicatie «Dutch Government Securities». ARTIKELSGEWIJZE TOELICHTING Wetsartikel 1 (uitgaven/verplichtingen) 11.01 Rente vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidHet financieringsbeleid van de Staat is erop gericht om de jaarlijkse
financieringsbehoefte binnen het begrotingsjaar in beginsel op de kapitaalmarkt
te dekken. Artikel 3 van het onderhavige wetsvoorstel machtigt de Minister
van Financiën tot het aangaan van geldleningen ten laste van de Staat
der Nederlanden. Rentepercentage en datum van rentebetaling worden wat betreft
openbare leningen vastgelegd in een Ministerieel besluit en voor onderhandse
leningen in de afzonderlijke overeenkomsten.Naast de rente op staatsschuld worden op dit artikel de rentevergoedingen
op langdurig in de schatkist aangehouden middelen verantwoord, waaronder het
AOW-spaarfonds, de Wachtgeldfondsen in het kader van geïntegreerd middelenbeheer
en middelen in het kader van de Spaarfaciliteit. Voorts worden middelen toegevoegd
aan het Fonds Economische Structuurversterking. 2. De cijfers Opbouw uitgaven vanaf de vorige ontwerp-begroting
(x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 29 602,730 968,932 292,933 014,633 682,4 1e
suppletore wet 1998 + 177,3– 1 046,5– 1 172,4– 1 374,0– 1 396,1 mutatie
1  + 54,4+ 54,4+ 54,4+ 54,4 mutatie
2 – 1,9– 15,4+ 30,5+ 70,4+ 127,0 mutatie
3  + 374,1+ 950,0+ 950,0+ 950,0 mutatie
4   – 250,0– 250,0– 250,0 mutatie
5  + 121,3– 233,0– 280,5– 443,7 mutatie
6  – 45,5– 536,9– 686,2– 882,1 mutatie
7  + 75,0+ 150,0+ 225,0+ 300,0 mutatie
8  + 0,3+ 16,8+ 43,9+ 68,6 Ontwerpbegroting
199929 443,529 778,130 486,631 302,331 767,632 210,533 141,83. De toelichting bij de cijfersDe raming van de rentelasten is opgesteld op basis van tot en met 30 juni
1998 in de markt opgenomen en gestorte leningen. De rentelasten die voortvloeien
uit de dekking van de resterende financieringsbehoefte in 1998 en die van
volgende jaren zijn berekend met een zogenaamde rekenrente. Een overzicht
van de gehanteerde rekenrentes volgt hieronder. Overzicht rekenrentes gevestigde
schuld vanaf de vorige ontwerp-begroting 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
19986,25%6,60%6,85%6,85%6,85%6,85% 1e
suppletore wet 1998 5,25%5,80%6,00%6,00%6,00% Ontwerpbegroting
1999 5,00%5,50%6,17%6,17%6,17%6,17%Mutatie 1: uitvoering 1998In deze mutatie is opgenomen het verschil tussen de couponrente op de
tot en met 30 juni 1998 uitgegeven leningen en de voor 1998 gehanteerde rekenrente. Mutatie 2: spaarfonds AOWDe mutatie betreft een bijstelling van de geraamde rentebijschrijving
ten gunste van het Spaarfonds AOW. Mutatie 3: lange couponOm een evenredige spreiding van aflossingen over het jaar te bewerkstelligen
geeft de Staat met ingang van 1998 leningen uit met een zogenoemde lange coupon.
De eerste rentebetaling betreft dan een vergoeding over een periode van meer
dan één jaar. De renteraming voor deze leningen wordt voor de
eerste couponbetaling opgehoogd. Mutatie 4: beperking reserves DNBBeperking van de reserves van De Nederlandsche Bank leidt tot een overdracht
van f 5 mld. aan de Staat. De mutatie betreft besparing op de rentelasten
door het hieruit resulterend kleinere kapitaalmarktberoep. Mutatie 5: financieringstekortenAls gevolg van de gewijzigde financieringstekorten is de renteraming bijgesteld. Mutatie 6: rekenrenteDe mutatie is het effect van de gewijzigde rekenrentes (zie bovenstaande
tabel). Mutatie 7: toevoeging FESVrijvallende rente-uitgaven uit hoofde van de verkoop van onder meer staatsdeelnemingen,
worden onder aftrek van gederfd dividend toegevoegd aan het Fonds Economische
Structuurversterking. Mutatie 8: rente afkoopsommen NWI'sDe mutatie heeft betrekking op niet-winstgevende instellingen (NWI's)
in de sfeer van de volkshuisvesting. Bij Miljoenennota 1998 is het relevante
deel van de uitgaven samenhangende met de afkoop van de resterende objectsubsidies
opgenomen op de aanvullende post. De rentecomponent is nu op de begroting
IXA verwerkt. 4. De onderverdeling in artikelonderdelen De onderverdeling naar artikelonderdelen
van de uitgaven (x f 1 mln.) en de economische en functionele
coderingArtikelonderdeel Uitgaven Codering  199719981999 econ. funct.Rente
vaste schuld 29 443,529 740,630 131,9    Overige
rentelasten –37,5354,7    Totaal 29 443,529 778,130 486,6 21 13.111.02 Aflossing vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidBinnen dit artikel wordt onderscheid gemaakt naar reguliere en niet-reguliere
aflossingen. Reguliere aflossingenDe reguliere aflossingen vloeien voort uit de overeengekomen aflossingsverplichtingen
op afgesloten leningen. Niet-reguliere aflossingenNiet-reguliere aflossingen hebben betrekking op de aflossing van vaste
schuld voordat de volledige looptijd van de lening is verstreken. Niet-reguliere
aflossingen zijn onder te verdelen in drie categorieën:– bij leningen die vóór april 1991 zijn afgesloten
met een looptijd langer dan 10 jaar is het recht voorbehouden deze leningen
na 10 jaar geheel of gedeeltelijk vervroegd af te lossen tegen een van tevoren
vastgelegde koers;– indien geldgever en geldnemer dit nader overeenkomen;– amortisatie van grootboekschuld. 2. De cijfers Opbouw uitgaven vanaf de vorige ontwerp-begroting
(x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 37 452,843 204,945 962,244 396,033 872,5 1e
suppletore wet 1998 + 1 500,0  mutatie
1 – 125,9– 120,1– 261,0– 121,8– 91,8 mutatie
2     + 9 000,0 Ontwerpbegroting
199918 953,238 826,943 084,845 701,244 274,242 780,727 890,03. De toelichting bij de cijfersBij de raming van de aflossingsverplichtingen is rekening gehouden met
de gerealiseerde vervroegde aflossingen tot en met 30 juni 1998 en de verwachte
vervroegde aflossingen in de tweede helft van 1998. Voorts is rekening gehouden
met een bedrag van f 25 mln. voor de amortisatie van Grootboekschuld. Mutatie 1: mutaties vervroegde aflossingenDe tot en met 30 juni 1998 gerealiseerde vervroegde aflossingen hebben
geleid tot kleine bijstellingen in de reguliere aflossingen. Mutatie 2: uitvoering 1998Als gevolg van de vervolguitgifte van de 5,75% 1996-lening per 15 september
2002 in de eerste helft van 1998, nemen de aflossingen in 2002 toe met f 9,0
mld. 4. De onderverdeling in artikelonderdelen De onderverdeling naar artikelonderdelen
van de uitgaven (x f 1 mln.) en de economische en functionele
coderingArtikelonderdeel Uitgaven Codering  199719981999 econ. funct.Reguliere
aflossing        – openbare leningen 5 836,820 665,633 336,8 81 14.1–
onderhandse leningen 6 350,47 736,29 723,0 82 14.1         Niet-reguliere
aflossing        – openbare leningen 219,08 941,625,0 81 14.1–
onderhandse leningen 6 547,01 483,50 82 14.1Totaal 18 953,238 826,943 084,8    11.03 Agio bij inkoop schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidOp dit artikel wordt het agio verantwoord dat wordt geboekt bij de inkoop
van vaste schuld als de couponrente van de lening hoger is dan de geldende
marktrente. 2. De cijfers Opbouw uitgaven vanaf de vorige ontwerp-begroting
(x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 0,00,00,00,00,0 1e
suppletore wet 1998 + 225,0  Ontwerpbegroting
199938,4225,00,00,00,00,00,03. De toelichting bij de cijfersDit artikel wordt meerjarig pro memorie geraamd omdat het beleid er niet
op is gericht om agio te realiseren.De bij dit artikel behorende economische en functionele codering luidt
82 resp. 14.7. 11.04 Disagio bij uitgifte schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidOp dit artikel wordt het disagio verantwoord dat ontstaat bij de uitgifte
van vaste schuld. Disagio wordt geboekt indien de couponrente van de uit te
geven lening lager is dan de geldende marktrente op het moment van inschrijving.
Het disagio is te zien als een vergoeding aan de belegger voor lagere rentebetalingen
in de toekomst. 2. De cijfers Opbouw uitgaven vanaf de vorige ontwerp-begroting
(x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 0,00,00,00,00,0 mutatie + 49,1  Ontwerpbegroting
199925,049,10,00,00,00,00,03. De toelichting bij de cijfersDit artikel wordt meerjarig pro memorie geraamd omdat het beleid er niet
op is gericht om disagio te realiseren.De mutatie betreft het geboekte disagio bij de vervolguitgifte van de
5,5% lening 1998 per 15 januari 2028.De bij dit artikel behorende economische en functionele codering luidt
86/87 resp. 14.7. 11.05 Overige uitgaven vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidOp dit artikel worden de overige uitgaven verantwoord die rechtstreeks
samenhangen met de transacties ten aanzien van vaste schuld, te weten:– provisie en kosten (aanmaak waardepapier, drukken van schuldbewijzen,
aanmaken van prospectussen, advertentiekosten staatsleningen, noteringskosten
effectenbeurs, kosten CF-kantoor, Necigef, Euroclear en Cedel en provisie
bij amortisatie). Voorts vallen ook de kosten van publicaties als het kwartaalbericht
en het jaarverslag (ca. f 0,1 mln.) onder dit onderdeel; deze kosten
zijn aan te merken als voorlichtingsuitgaven.– boete bij vervroegde aflossing;– overige kostenOp het onderdeel overige kosten wordt een bedrag van f 250 000
geraamd om in bijzondere gevallen aan houders van schuldbewijzen na de verjaringstermijn
van rentebetalingen (verjaring na 5 jaar) en aflossingen (verjaring na 10
jaar) alsnog een vergoeding toe te kennen. Voor leningen die vanaf 1 januari
1997 worden aangegaan en gestort is de verjaringstermijn van de aflossingen
ook op 5 jaar gesteld. 2. De cijfers Opbouw uitgaven vanaf de vorige ontwerp-begroting
(x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 3,33,33,33,33,3 1e
suppletore wet 1998 + 50,0  Ontwerpbegroting
1999264,853,33,33,33,33,33,34. De onderverdeling in artikelonderdelen De onderverdeling naar artikelonderdelen
van de uitgaven (x f 1 mln.) en de economische en functionele
coderingArtikelonderdeel Uitgaven Codering  199719981999 econ. funct.Provisie
en kosten 0,93,03,0 12 13.9Boete 263,750,00,0 12 13.9Overige
kosten 0,10,30,3 21 13.1Totaal 264,853,33,3    12.01 Rente vlottende schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidIn artikel 3 van dit wetsvoorstel wordt de Minister van Financiën
gemachtigd tot het aangaan van geldleningen. Via uitgifte van DTC's (Dutch
Treasury Certificates), call- en call-fixe leningen worden tijdelijke tekorten
in het schatkistsaldo gedekt.Een nadere toelichting op de artikelonderdelen wordt gegeven onder punt
4, «De onderverdeling in artikelonderdelen». 2. De cijfers Opbouw uitgaven vanaf de vorige ontwerp-begroting
(x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 753,0700,0904,6796,1920,9 1e
suppletore wet 1998 – 89,0– 41,5  mutatie
1 + 46,0+ 46,2    mutatie 2 + 2,0+ 2,0+ 2,0+ 2,0+ 2,0 Ontwerpbegroting
1999691,5712,0706,7906,6798,1922,91 122,63. De toelichting bij de cijfers Mutatie 1: rekenrenteAls gevolg van een verhoging van de rekenrente in de jaren 1998 en 1999
stijgen de rentelasten op vlottende schuld. Mutatie 2: profijt inbeslaggenomen geldenMet ingang van 1998 wordt aan het ministerie van Justitie een rentevergoeding
betaald ter grootte van het profijt dat de Staat heeft van het feit dat in
beslaggenomen gelden in de schatkist zijn geparkeerd. 4. De onderverdeling in artikelonderdelen De onderverdeling naar artikelonderdelen
van de uitgaven (x f 1 mln.) en de economische en functionele
coderingArtikelonderdeel Uitgaven Codering  199719981999 econ. funct.Rente
DTC's 629,3673,4668,1    Rente overig kort papier 34,50,00,0    Overige
rentelasten 27,638,638,6    Totaal 691,5712,0706,7 21 13.1Disconto Dutch Treasury Certificates (DTC's)Voor de dekking van tijdelijke kastekorten worden hoofdzakelijk Dutch
Treasury Certificates gebruikt. De uitgifte van DTC's is medio 1997 gestandaardiseerd.
Het totaal van het uitstaande bedrag aan DTC's is met ingang van 1997 gemaximeerd
op f 30 mld. Overzicht rekenrentes vlottende schuld
vanaf de vorige ontwerp-begroting 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
19983,75%4,00%4,00%4,00%4,00%4,00% 1e
suppletore wet 1998 3,50%3,75%4,00%4,00%4,00% Ontwerpbegroting
1999 3,75%4,00%4,00%4,00%4,00%4,00%Rente overig kort papierOp dit artikelonderdeel worden rentelasten verantwoord van korte schuldbewijzen
(call- en call-fixe leningen) die worden gebruikt voor de overbrugging van
tijdelijke liquiditeitstekorten. Overige rentelastenOp dit artikelonderdeel wordt de rente verantwoord over saldi die door
fondsen, agentschappen en derden in deposito en rekening courant worden aangehouden
in de schatkist.Voorts wordt op dit onderdeel verantwoord de rente van borgtochten van
belastingschuldigen, rente van geconsigneerde gelden en andere rentelasten. 12.02 Overige uitgaven vlottende schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidOp dit artikel worden de uitgaven verantwoord die direct samenhangen met
de uitgifte van vlottende schuld, te weten advertentiekosten, leveringskosten
en provisie. 2. De cijfers Opbouw uitgaven vanaf de vorige ontwerp-begroting
(x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 1,01,01,01,01,0 Ontwerpbegroting
19990,11,01,01,01,01,01,0De bij dit artikel behorende economische en functionele codering luidt
12 resp. 13.9. Wetsartikel 2 (ontvangsten) 11.01 Ontvangen rente bij uitgifte vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidOp dit artikel wordt de ontvangen rente bij uitgifte van vaste schuld
verantwoord. Indien bij (her)uitgifte van een staatslening de datum van storting
niet samenvalt met de coupondatum, dient het bij de inschrijving toegewezen
bedrag te worden verhoogd met de lopende rente.Voorts wordt op dit artikel verantwoord de door agentschappen en diensten
betaalde rente op verstrekte langlopende leningen in het kader van de zogenoemde
leenfaciliteit. 2. De cijfers Opbouw ontvangsten vanaf de vorige
ontwerp-begroting (x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 0,00,00,00,00,0 1e
suppletore wet 1998 + 333,4     mutatie
1 + 608,6+ 950,0+ 950,0+ 950,0+ 950,0 mutatie
2  + 317,9+ 317,9317,9317,9 Ontwerpbegroting
1999315,5942,01 267,91 267,91 267,91 267,91 267,93. De toelichting bij de cijfers Mutatie 1: bijbetaalde renteMet ingang van 1998 heeft de Staat het financieringsbeleid onder meer
door maandelijkse emissies transparanter gemaakt. Een en ander houdt onder
meer in dat regelmatig in het jaar gebruik zal worden gemaakt van heruitgifte
van bestaande leningen, hetgeen resulteert in de ontvangst van door de belegger
bij te betalen lopende rente. De mutatie betreft een stelpostraming van de
te ontvangen rente. Mutatie 2: rente huisvestingsbudgetten rijkshuisvestingsstelselHet kabinetsbesluit tot invoering van een nieuw stelsel voor de rijkshuisvesting
heeft tot gevolg dat departementen huisvestingsbudgetten krijgen toegewezen.
Uit deze huisvestingsbudgetten worden onder meer de financieringskosten betaald.
De mutatie betreft de verwerking van de ontvangsten die hierdoor worden gegenereerd. 4. De onderverdeling in artikelonderdelen De onderverdeling naar artikelonderdelen
van de ontvangsten (x f 1 mln.) en de economische en functionele
coderingArtikelonderdeel Uitgaven Codering  199719981999 econ. Funct.Bijbetaalde
rente 315,5942,0950,0    Rente op leningen ––317,9    Totaal 315,5942,01 267,9 26 13.111.02 Uitgifte vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidArtikel 3 van het onderhavige wetsvoorstel machtigt de Minister van Financiën
tot het aangaan van geldleningen ten laste van de Staat der Nederlanden. Uitgifte
van vaste schuld vindt plaats door een beroep te doen op de kapitaalmarkt.
Het kapitaalmarktberoep hangt met name af van de financieringsbehoefte. 2. De cijfers Opbouw ontvangsten vanaf de vorige
ontwerp-begroting (x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 56 330,663 283,365 610,962 089,348 188,8 1e
suppletore wet 1998 – 5 703,0+ 2 500,0  mutatie – 4 590,1– 9 154,6– 1 687,8+ 740,1+ 11 706,7 Ontwerpbegroting
199918 454,046 037,556 628,763 923,162 829,459 895,545 090,03. De toelichting bij de cijfersDe mutatie hangt samen met de gewijzigde inzichten ten aanzien van het
financieringstekort en de aflossingen.De bij dit artikel behorende economische en functionele codering luidt
86/87 resp. 14.1. 11.03 Agio bij uitgifte schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidOp dit artikel wordt het agio verantwoord dat wordt geboekt indien bij
de uitgifte van vaste schuld de couponrente van de uit te geven lening op
het moment van inschrijving hoger is dan de op dat moment geldende marktrente
voor soortgelijke leningen. 2. De cijfers Opbouw ontvangsten vanaf de vorige
ontwerp-begroting (x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 0,00,00,00,00,0 1e
suppletore wet 1998 + 446,6   mutatie + 390,9  Ontwerpbegroting
1999934,4837,50,00,00,00,00,03. De toelichting bij de cijfersDit artikel wordt meerjarig pro memorie geraamd omdat het beleid er niet
op is gericht om agio of disagio te realiseren.De mutatie heeft betrekking op het geboekte agio op tot en met 30 juni
1998 uitgegeven en gestorte leningen.De bij dit artikel behorende economische en functionele codering luidt
86/87 resp. 14.7. 11.04 Disagio bij inkoop schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidOp dit artikel wordt het disagio verantwoord dat wordt geboekt bij de
inkoop van vaste schuld wanneer de koers van de lening beneden pari noteert.
Het nominale bedrag van de aflossing wordt als aflossing verantwoord onder
de uitgaven (zie artikel 11.02, onderdeel niet-reguliere aflossingen). 2. De cijfers Opbouw ontvangsten vanaf de vorige
ontwerp-begroting (x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 0,00,00,00,00,0 1e
suppletore wet 1998 + 0,1  mutatie + 0,4  Ontwerpbegroting
19991,20,50,00,00,00,00,03. De toelichting bij de cijfersDit artikel wordt meerjarig pro memorie geraamd omdat het beleid er niet
op is gericht om agio of disagio te realiseren.De mutatie heeft betrekking op het gerealiseerde disagio op tot en met
30 juni 1998 geamortiseerde leningen.De bij dit artikel behorende economische en functionele codering luidt
81/82 resp. 14.7. 11.05 Overige ontvangsten vaste schuld 1. De grondslag van het artikel en het te voeren beleidOp dit artikel worden verantwoord de overige ontvangsten die betrekking
hebben op de vaste schuld. Het gaat daarbij met name om de in mindering gebrachte
rente op ter verzilvering aangeboden aflosbare schuldbewijzen wegens het ten
onrechte ontbreken van nog niet vervallen coupons. Deze post wordt onder de
overige uitgaven geboekt omdat de aflossingen van de Nationale Schuld in nominale
bedragen luiden. 2. De cijfers Opbouw ontvangsten vanaf de vorige
ontwerp-begroting (x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 0,00,00,00,00,0 Ontwerpbegroting
19990,10,00,00,00,00,00,0De bij dit artikel behorende economische en functionele codering luidt
16 resp. 13.9. 12.01 Rente kortlopende vorderingen 1. De grondslag van het artikelBij de rekening-courantverhouding tussen de Staat en de rijksfondsen,
agentschappen en derden, zoals genoemd bij de toelichting op uitgavenartikel
12.01, wordt de over eventuele debetsaldi aan de Staat verschuldigde rente
onder dit artikel verantwoord. 2. De cijfers Opbouw ontvangsten vanaf de vorige
ontwerp-begroting (x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 0,00,00,00,00,0 Ontwerpbegroting
19990,50,00,00,00,00,00,0De bij dit artikel behorende economische en functionele codering luidt
26 resp. 13.1. 12.02 Rentevergoeding op schatkistsaldo 1. De grondslag van het artikelOp dit artikel worden verantwoord de rentevergoeding die De Nederlandsche
Bank N.V. (DNB) over het schatkistsaldo vergoedt, de ontvangen vergoedingen
op uitgezette call- en call-fixe leningen en buy- en sellbacktransacties en
de rente die bij inkoop van DTC's wordt terugontvangen. 2. De cijfers Opbouw ontvangsten vanaf de vorige
ontwerp-begroting (x f 1 mln.) 1997199819992000200120022003Ontwerpbegroting
1998 22,322,322,322,322,3 mutatie + 15,0  Ontwerpbegroting
199946,037,322,322,322,322,322,33. De toelichting bij de cijfersDe mutatie betreft een bijstelling van de raming voor de opbrengsten die
de Staat verkrijgt door de tijdelijke uitzetting van de overschotten in het
schatkistsaldo. 4. De onderverdeling in artikelonderdelen De onderverdeling naar artikelonderdelen
van de ontvangsten (x f 1 mln.) en de economische en functionele
coderingArtikelonderdeel Uitgaven Codering  199719981999 econ. funct.Vergoeding
op schatkistsaldo DNB 20,02,32,3    Vergoeding op
uitzettingen 24,335,020,0    Rente inkoop
DTCs 1,70,00,0    Totaal 46,037,322,3 26 13.1Wetsartikel 3In wetsartikel 3 was voorheen de mogelijkheid opgenomen dat de minister
van Financiën ook leningen kon aangaan uit monetaire overwegingen. Deze
mogelijkheid is thans geschrapt in het licht van het door de Europese Centrale
Bank in de EMU te voeren monetaire beleid. De Minister van Financiën,G. Zalm XNoot1Op de kapitaalmarkt worden door de Staat leningen uitgegeven met een looptijd
van 5, 10 en 30 jaar.XNoot1Duration is een gewogen gemiddelde van de looptijden van de afzonderlijke
rente- en aflossingscomponenten van één lening of een portefeuille,
met als gewichten de contante waarde van de afzonderlijke rente- en aflossingscomponenten. 
 
 Naar boven

 

Directe linkKopieer de link naar uw clipboard 

https://zoek.officielebekendmakingen.nl/kst-26200-IXA-2.html

Sluit modaal

 

Disclaimer
De hier aangeboden pdf-bestanden van het Staatsblad, Staatscourant, Tractatenblad, provinciaal blad, gemeenteblad, waterschapsblad en blad gemeenschappelijke regeling vormen de formele bekendmakingen in de zin van de Bekendmakingswet en de Rijkswet goedkeuring en bekendmaking verdragen voor zover ze na 1 juli 2009 zijn uitgegeven. Voor pdf-publicaties van vóór deze datum geldt dat alleen de in papieren vorm uitgegeven bladen formele status hebben; de hier aangeboden elektronische versies daarvan worden bij wijze van service aangeboden.

 

Over deze website
Contact
English
Help
Zoeken

Informatie hergebruiken
Privacy en cookies
Toegankelijkheid
Sitemap
Kwetsbaarheid melden

Open data
Linked Data Overheid
PUC Open Data

MijnOverheid.nl
Rijksoverheid.nl
Ondernemersplein.nl
Werkenbijdeoverheid.nl