□本报记者 魏玮“投资方法本身是多样化的，找到一种适合自己风格的投资方法，对投资成功很关键。”作为华夏回报基金的基金经理，胡建平这样描述自己，“我的风格就在于宁慢不快，注重价值，以稳致远。”正是这种风格让华夏回报在2005-2007年的三年间取得了400.52%的净值增长率，并且在2008年仍以稳健抗跌的表现获得了混合型基金持续优胜金牛奖。谨慎追求绝对收益“寒冬伊始我们就已经很谨慎了。”胡建平这样解释自己的2008年。上半年，基于对市场谨慎的判断，华夏回报在资产配置上降低了股票类资产权重，增加了债券类资产的配置。半年报显示，该基金股票仓位只有33.77%，轻仓使其较好地回避了系统性风险。胡建平是这样整理2008年整年的投资策略的，2008年一季度起，A股的估值水平就已经高到他们无法理解，再加上当时通胀压力还非常大，所以他们选择了减仓；到了二季度，市场有了大幅调整，他们意识到那次调整可能根本不像以前的调整那样只是牛市中的一次技术调整，而是能从基本面上看出苗头的重大转向，于是又做了进一步的减仓；三季度开始，股票仓位变化就比较小了，但当时他们判断国内的经济政策可能会从防止过热转向保增长，因而加大了对债券的投资，尤其是对投资级债券的投资；而在四季度，债券投资部分，他们重又逐步缩小了组合的久期，把关注的重点转回到流动性和安全性上，“虽然有点遗憾的是，我们的股票仓位没有很快加上去，没有充分享受到最后一轮反弹，但是我们仍然认为，保持谨慎的操作是合理的，因为虽然经过下跌后个股机会逐步体现，但是整体性的机会仍然没有到来。”胡建平说，自己的“谨慎”实际上也是华夏回报的基金契约所要求的。作为少有的追求“绝对收益”的基金产品，他认为不能忘记“谨慎”这个主基调。他表示，华夏的产品线很丰富，如果投资者要追求高风险高收益可以选择华夏其他的股票基金，但华夏回报就是定位于低风险产品的。 “同一个公司产品设计的差异是很有必要的，把各自的风险收益特征分开，既有利于做好公司内部的平衡，更有利于满足不同投资者的需求。从长远的角度讲，我们也追求尽量跑在前面。”选择让人踏实的股票谈到投资风格时，胡建平选择了“价值型”投资风格。“小企业的发展空间往往有限，很多企业从一涨到十容易，从十涨到一百却再也做不到了，而后者才是最赚钱的阶段。”“我选择让人觉得踏实的股票，”胡建平进一步解释道，“比方说，现在的银行股就是存在一定投资价值的。如果其他股票值那么多钱，那么银行股现在七、八倍 的估值实在不合理。这么低的估值可能缘于对宏观经济的悲观预期，然而如果宏观经济果真每况愈下，那么早在银行业前，其他行业肯定早已惨到极点。因此，银行 的相对价值优势是存在的。”他的踏实还体现在坚持“不跟风”上，“有些热门股，我如果实在想不通其大红大紫的理由，我就不会追，而 是会搁下来冷一冷，确实有时候面对诱惑会很痛苦，不过作为基金经理应该有这个定力。”例如，对于当前很被看好的消费品行业，胡建平就认为，消费品行业的长 期潜力毋庸置疑，但该行业要迎来大发展实际上还需要很多前提。从全社会的角度说，目前可分配收入在GDP中的占比仍有待提高，并且医保、教育等大众关心的 保障体系还没有完善。只有收入上去了，消费的动力才会更强，消费品行业更多应该体现为稳定增长，而非短期内就能繁荣大发展。“坚持自己的独立判断，从长期 来看是能带来超额收益的。”