je reste toutefois confiant. ma confiance n ’ est pas du “ wishful thinking ”, mais repose sur des faits objectifs : en premier lieu, je crois qu ’ il n ’ est pas dans l ’ interet des europeens de proceder a l ’ integration monetaire dans le desordre. certains pays - et je pense ici a l ’ allemagne - verraient certainement d ’ un mauvais oeil que l ’ introduction de l ’ euro entraine une degradation marquee de leur stabilite monetaire. il me parait evident que la bundesbank prendrait des contre - mesures si une speculation contre le mark devait se declencher. les allemands sont interesses a un euro fort. en deuxieme lieu, les europeens ont tout fait jusqu ’ ici pour convaincre les marches que l ’ integration monetaire sera ordonnee. les criteres de convergence et le pacte de stabilite sont autant de signaux indiquant que seuls des pays financierement sains pourront acceder a la monnaie unique. je crois qu ’ il se tiendront a cette ligne de conduite jusqu ’ a la decision finale. en troisieme lieu, en depit des evolutions recentes, c ’ est le dollar - non le franc suisse - qui absorbe les incertitudes de la construction europeenne. la monnaie americaine est vue par les placeurs comme la principale alternative, non notre monnaie qui, elle, se trouvera toujours dans le sillage des monnaies europeennes. quoi qu ’ il en soit, des risques de perturbations existent. en cas d ’ agitation des marches, nous ne serions pas sans moyens pour nous defendre. notre principale arme est la politique monetaire qui peut tenir compte des turbulences exterieures. un assouplissement de notre politique en cas d ’ appreciation du franc est possible - nous venons de le demontrer il y a

de qualite semblable, l ’ ecart entre taux suisses et europeens diminuera et une integration a terme du franc dans la zone euro ne devrait pas poser de problemes. je vous rappelle ici que l ’ objectif a long terme du conseil federal est une integration de la suisse dans l ’ edifice europeen en construction. 3. 3. les incertitudes mais bien entendu, les evolutions que je vous ai decrites presupposent que l ’ euro devienne une monnaie stable. certains en doutent et craignent que la monnaie unique ne soit pas le digne successeur du mark allemand. on ne peut ecarter totalement cette hypothese car l ’ integration monetaire est une operation delicate. toutefois, je reste confiant car les europeens ont reconnu ces dernieres annees l ’ importance de la stabilite des prix ; ils ont aussi vu qu ’ une monnaie saine permet d ’ abaisser durablement le cout du capital, d ’ allouer efficacement les ressources productives et de stimuler la croissance. j ’ ai donc le sentiment que le sebc veillera avec grand soin a remplir le mandat qui lui est assigne par ses statuts. pour nous, suisses, les incertitudes portent moins sur la qualite future de l ’ euro que sur les conditions de son introduction. a cet egard, cette annee et l ’ annee prochaine jouent un role crucial. au - dela de 1999, le sebc sera juge par sa politique et il aura les moyens de maitriser la situation. jusque - la, les choses seront plus delicates car les marches vont essayer, a l ’ aide d ’ informations fragmentaires et de suppositions, de mesurer la qualite de la future monnaie europeenne. une grande volatilite peut etre crainte, volatilite dommageable pour notre economie.