BAB I PENDAHULUAN 1.1 Latar Belakang Kawasan Asia Tenggara merupakan salah satu kawasan dengan pertumbuhan ekonomi tercepat dibandingkan kawasan lain di Asia yang diprediksi oleh Asia Development Bank (ADB) dengan pertumbuhan ekonomi sebesar 5,5 persen untuk tahun 2022 (Fox, 2023). ADB memperkirakan ekonomi kawasan Asia Tenggara akan mencapai 4,5% pada 2023. Pertumbuhan ini memang lebih rendah dibandingkan 2022 (5,6%) tetapi tetap lebih kencang dibandingkan kawasan lain di Asia. Perkiraan pertumbuhan untuk tahun 2024 mendatang akan mencapai 4,8% (ADB, 2023). Angka- angka ini menempatkan pertumbuhan ekonomi regional jauh di atas rata-rata global. IMF memperkirakan pertumbuhan global sebesar 3,2 persen pada tahun 2022 dan 2,8 persen pada tahun 2023 (Fox, 2023). Dengan demikian, negara-negara Asia Tenggara yang bernaung di ASEAN pun akan menjadi episentrum dari penggerak ekonomi ke depan. Artinya, kawasan Asia Tenggara akan tetap menjadi tujuan investasi yang menarik bagi pelaku bisnis dan investor. Peningkatan pertumbuhan ekonomi dapat menjadi peluang bagi kinerja perusahaan di suatu kawasan untuk mencapai nilai perusahaan yang optimal. Pertumbuhan ekonomi dapat menyebabkan tingkat investasi yang lebih tinggi, yang pada gilirannya berdampak positif pada nilai perusahaan (Kotlánová, 2015). Peningkatan pendapatan dan laba, ekspansi pasar, dan dorongan investasi serta inovasi 1
menjadi konsekuensi dari lingkungan ekonomi yang tumbuh. Dalam konteks nilai perusahaan, fokus pada kinerja perusahaan kepada pemegang saham menjadi krusial. Kepercayaan investor dapat meningkat yang tercermin dalam peningkatan harga saham dan valuasi perusahaan (Atan et al., 2018). Dengan demikian, pertumbuhan ekonomi yang terjadi di kawasan Asia Tenggara memiliki potensi untuk memberikan dampak positif pada nilai perusahaan di kawasan tersebut, memperkuat daya tarik investasinya dan memberikan keuntungan bagi pemegang saham yang terlibat. Meskipun Asia Tenggara mengalami pertumbuhan ekonomi yang kuat, kawasan ini masih tertinggal dalam target pembangunan berkelanjutan. Hal ini diperkuat fakta bahwa upaya negara-negara dalam kawasan ini dalam mengembangkan investasi ESG tidak diimbangi dengan kemajuan pertumbuhan ekonominya (Pratama et al., 2022). Fakta ini menjadi relevan ketika membahas nilai perusahaan, karena nilai perusahaan tidak hanya tercermin dalam pencapaian pertumbuhan ekonomi, tetapi juga dalam upaya untuk mengintegrasikan praktik-praktik berkelanjutan seperti Investasi ESG. Enviromental, Social, Governance (ESG) merupakan indikator standar keberlanjutan yang paling dominan digunakan dalam praktik saat ini untuk mengukur kinerja non keuangan perusahaan (Howard-Grenville, 2021). Kawasan Asia Tenggara penting untuk dipelajari karena praktik ESG yang masih dalam tahap awal (Vincentiis, 2022) dan mulai memainkan peran penting (Alsayegh et al., 2020), namun dengan jumlah penelitian yang terbatas mengenai topik ESG di wilayah ini (Saleh, 2023).. Dalam kaitannya dengan perubahan iklim, McKinsey melalui penelitiannya menyebutkan bahwa Asia Tenggara memiliki potensi terkena dampak perubahan iklim yang lebih parah dibandingkan dengan wilayah lain didunia (Woetzel et al., 2020). 2
Negara-negara berkembang di Asia adalah wilayah paling rentan di dunia, khususnya di Asia Tenggara yang menghadapi jumlah bencana tertinggi antara tahun 1960 dan 2020 yang kemudian diikuti oleh Asia Selatan, Asia Timur, Pasifik, dan Asia Tengah (ADB, 2021). Kondisi ini menunjukkan bahwa sambil mengejar pertumbuhan ekonomi, Asia Tenggara dihadapkan pada tantangan serius terkait perubahan iklim, yang perlu diatasi dengan kebijakan dan praktik pembangunan berkelanjutan yang lebih holistik dan responsif. Berdasarkan Germany's humanitarian network yang termuat dalam World Risk Report 2022, enam negara Asia Tenggara yakni Philipines, Indonesia, Myanmar, Vietnam, Thailand, Malaysia dalam kategori "berisiko sangat tinggi", Sementara Cambodia dan Timor leste berada dalam "berisiko tinggi". Brunei, Laos dan Singapore berada dalam kategori rendah. Asia Tenggara dinobatkan sebagai titik rawan bencana global bersama dengan Oseania, Amerika Tengah dan Utara, serta Afrika Utara oleh (Atwii et al., 2022). Dalam laporan tersebut dijelaskan bahwa kerentanan tinggi di Asia Tenggara juga mengacu pada ketidakmampuan negara-negara kawasan untuk mengatasi dan beradaptasi sehingga memaparkan populasi pada kawasan ini terhadap dampak bencana alam dan perubahan iklim dibandingkan dengan kawasan lainnya. Kawasan ini juga didominasi oleh negara berkembang yang memiliki tekanan publik yang lebih kecil terhadap pengungkapan CSR dibandingkan dengan dinegara maju. Menurut Ali et al. (2017), lingkungan di negara berkembang dicirikan oleh kompleksitas yang berbeda karena kurangnya prediktabilitas dan sumber daya langka yang dibutuhkan untuk pembangunan berkelanjutan. 3
Selain diterpa risiko bencana alam dan dampak perubahan iklim yang lebih tinggi, kawasan ini juga diperparah dengan peningkatan emisi karbon dan deforestasi yang sering terjadi (Estoque et al., 2019). Kondisi ini tidak hanya mengancam ekosistem lokal tetapi juga menimbulkan dampak global yang signifikan terhadap keseimbangan lingkungan. Industri pertanian dan produksi kayu merupakan pendorong sosio-ekonomi utama di Asia Tenggara (Xu et al., 2019). Tanpa adanya kebijakan untuk mengurangi tekanan antropogenik, akan mustahil dapat menekan rata-rata kenaikan suhu global (Steffen et al., 2018). Isu lain yakni berkaitan dengan polusi udara yang pada tahun 2019 diperkirakan telah menyebabkan sekitar 1,5 juta kematian dini di kawasan Asia Selatan dan Tenggara, seperti yang telah diperingatkan oleh World Health Organization [WHO] (Taylor, 2019). Selain isu lingkungan, negara berkembang juga mengalami krisis sosial seperti kemiskinan, korupsi, pelanggaran hak asasi manusia dan eksploitasi sosial juga tersebar luas di banyak wilayah dalam kawasan ini (Tran et al., 2021). Krisis sosial ini dapat merugikan citra perusahaan dan menimbulkan ancaman terhadap keberlanjutan masa depan. Perlindungan konsumen di banyak negara berkembang masih terbatas, dan pengawasan regulasi terhadap mutu produk seringkali tidak memadai (Odell & Ali, 2016). Pengendalian kualitas menjadi kunci untuk memenangkan kepercayaan konsumen di pasar negara berkembang. Selain itu, aspek perlindungan hak asasi manusia dan kesejahteraan karyawan juga sering kali kurang memadai, dengan standar kesehatan dan keselamatan yang tertinggal dibandingkan negara maju (Manu et al., 2019). Odell & Ali (2016) menjelaskan bahwa hubungan dengan masyarakat sangat krusial bagi perusahaan di negara berkembang, di mana penggunaan lahan seperti 4
pembangunan infrastruktur, faktor lingkungan akibat perusahaan yang menghasilkan limbah, perselisihan terkait dengan hak-hak pekerja, dan kompensasi sering kali menjadi permasalahan yang merenggangkan hubungan antara perusahaan dan masyarakat dimana perusahaan tersebut beroperasi. Dalam menanggapi isu tersebut, perusahaan pada negara-negara di kawasan Asia Tenggara telah melakukan serangkaian reformasi kelembangaan demi mendorong peningkatan tanggung jawab serta transparansi pada publik (Claessens & Yurtoglu, 2013). Namun, isu tata kelola juga muncul yaitu efektivitas reformasi yang dilakukan ini dapat dibatasi oleh norma-norma sosial yang masih melekat pada perusahaan dikawasan ini seperti adanya kepemilikan perusahaan yang cenderung terkonsentrasi, ,adanya dominasi kepemilikan keluarga (Luque-Vílchez et al., 2023), campur tangan politik pada negara tersebut serta praktik korupsi yang masih marak (A. Khan et al., 2013). Dengan memahami konteks lokal, perusahaan dapat merancang strategi yang lebih efektif dan berkelanjutan dalam meningkatkan tata kelola korporat di kawasan ini. Berbagai pihak telah berupaya merespon isu-isu yang terkait dengan lingkungan, sosial dan tata kelola, salah satunya adalah investor. Constantinescu et al. (2021) menyatakan bahwa selama beberapa dekade terakhir, fokus investor telah mengalami pergeseran yakni tidak hanya tertarik pada aspek keuangan perusahaan tetapi juga tertarik pada potensi penciptaan nilai dan pembangunan berkelanjutan yang dapat dilakukan oleh perusahaan. Perubahan ini mendorong manajer perusahaan untuk tidak hanya mempertahankan metode manajemen tradisional yang hanya menekankan kinerja keuangan. Perusahaan juga harus berfokus pada peningkatan keberlanjutan 5
dengan mengejar kinerja keuangan dan non-keuangan, khususnya dalam aspek environmental, social, dan governance (ESG). Dalam mendorong agenda Sustainability Development Goals (SDG's), peran direksi sangat penting dalam manajemen perusahaan untuk menentukan dan menerapkan strategi keberlanjutan yang sejalan dengan tujuan SDG's. ESG telah menjadi tren global dalam penciptaan nilai perusahaan. Para akademisi telah melakukan riset mengenai pengaruh kinerja ESG dan nilai perusahaan (Melinda & Wardhani, 2020) yang menyimpulkan bahwa berinvestasi dalam kinerja ESG yang tinggi menjanjikan keuntungan finansial bagi perusahaan baik dari segi nilai maupun profitabilitas. Sejalan dengan teori Stakeholder, perusahaan juga harus memperhatikan kesejahteraan stakeholder untuk mencapai keberlanjutan perusahaan (Freeman, 1984b). Perusahaan perlu untuk membangun dan menjaga hubungannya dengan stakeholder karena dapat meningkatkan kepercayaan yang berdampak pada keberlanjutan nilai perusahaan. Namun, hasil ini belum konsisten karena ditemukan beberapa penelitian lain dengan hasil yang berbeda seperti penelitian yang dilakukan oleh Velte (2017); Yoon et al. (2018) dan Xaviera & Rahman (2023) yang menemukan hubungan tidak signifikan pada ESG-nilai perusahaan dan Behl et al. (2022) menemukan pengaruh negatif dalam jangka pendek. Artinya, pengaruh ESG dan nilai perusahaan dapat dipengaruhi oleh faktor lainnya (Saeidi et al., 2015) yang dapat memperkuat atau memperlemah hubungan keduanya. Demi mendalami hasil-hasil yang beragam terkait dengan pengaruh ESG-nilai perusahaan, Porter & Kramer (2006) mengusulkan perlunya penyelarasan strategi perusahaan di bidang sosial dan bisnis. Perusahaan yang dapat mengintegrasikan isu- 6
isu sosial dan lingkungan kedalam tipe strategi bisnis yang diadopsi perusahaan mungkin akan mengalami kinerja keuangan yang lebih baik dan menciptakan nilai bersama bagi seluruh pemangku kepentingan. Dengan memasukkan pertimbangan ESG ke dalam strategi bisnis dapat menghasilkan peningkatan proses organisasi, orientasi jangka panjang, dan pengukuran serta pengungkapan informasi non-keuangan yang lebih baik, yang pada gilirannya dapat berkontribusi pada kinerja dan penciptaan nilai perusahaan yang lebih baik ((Waddock & Graves (1997); Balian & Ghevondyan (2018); Eccles et al. (2014)). Strategi bisnis merupakan ukuran yang bersifat komprehensif yang mampu mencerminkan kompleksitas dan ketidakpastian dalam lingkungan perusahaan, dimana aspek-aspek tersebut tidak selalu dapat ditangkap oleh karakteristik individu perusahaan lainnya (Bentley et al., 2013). Adanya perbedaan kompleksitas dan struktur organisasi antar perusahaan dapat menyebabkan tantangan yang berbeda dalam menerapkan praktik ESG yang sesuai dengan konteks mereka. Implementasi ESG yang sukses memerlukan pendekatan yang disesuaikan dengan karakteristik khusus dari perusahaan dan struktur organisasinya. Anwar & Hasnu (2016) menyoroti bahwa strategi bisnis dalam tipologi Miles & Snow dapat memberikan pengaruh berbeda pada kinerja perusahaan tergantung pada ketidakpastian lingkungan dan variasi jenis ukuran kinerja keuangan yang digunakan. Hipotesis penelitian ini menunjukkan bahwa strategi bisnis menjadi moderator signifikan dalam pengaruh kinerja ESG-nilai perusahaan. Berdasarkan penjabaran di atas, dapat dilihat bahwa ESG berfungsi sebagai parameter untuk menentukan sejauh mana suatu perusahaan dianggap baik atau tidak, dan sekaligus mencerminkan citra perusahaan di mata publik dan investor. Respons 7
yang diterima dari publik dan investor terkait kinerja ESG dan keberlanjutan perusahaan dapat memengaruhi nilai perusahaan, menjadikan ESG sebagai faktor penting yang berkontribusi pada nilai perusahaan. Literatur mengenai ESG telah jenuh di negara-negara maju, dan negara-negara tersebut memiliki landasan faktor kelembagaan yang kuat dalam praktik CSR dan ESG (Behl et al., 2022), sedangkan riset mengenai ESG dalam konteks negara berkembang di Asia Tenggara masih minim diteliti. Wilayah tersebut juga dipilih dengan didasarkan pada fenomena yang telah dijabarkan sebelumnya sehingga sangatlah tepat membahas ESG dalam konteks ekonomi Asia Tenggara. Berdasarkan dari pemaparan latar belakang masalah dan adanya ketidakkonsistenan hasil penelitian terdahulu, maka peneliti tertarik untuk melakukan penelitian mengenai pengaruh ESG terhadap nilai perusahaan lebih lanjut dengan berfokus pada peran strategi bisnis sebagai pemoderasi. Pengetahuan tentang hubungan antara kinerja keberlanjutan atau ESG dan kinerja keuangan perusahaan telah terakumulasi dengan baik di bidang manajemen strategis ((Awaysheh et al., 2020); (Barnett & Salomon, 2012); (Brammer & Millington, 2006);(Godfrey et al., 2009); (Hillman & Keim, 2001);(Hull & Rothenberg, 2008);(McWilliams & Siegel, 2001);(Waddock & Graves, 1997);(Zhao & Murrell, 2016)). Namun, terdapat kekurangan signifikan dalam literatur manajemen strategis terkait peran strategi bisnis dan faktor kontingensi internal dalam konteks kinerja keberlanjutan (Maletič et al., 2018). Kesenjangan ini menjadi patut diperhatikan mengingat banyak perusahaan memanfaatkan kinerja keberlanjutan sebagai strategi perusahaan untuk membedakan diri dan produk mereka ((Barin Cruz et al., 2015); (Boehe & Barin Cruz, 2010)). 8
Penelitian ini berfokus pada perusahaan sektor non-keuangan di Bursa Efek Asia Tenggara, selama periode 2018-2022. Pada penelitian ini, perusahaan sektor non keuangan dipilih berdasarkan adanya pertimbangan bahwa industri tersebut memiliki dampak lingkungan yang lebih signifikan daripada sektor keuangan. Sektor keuangan dikecualikan karena telah memiliki pengukuran khusus untuk kinerja keberlanjutan, seperti green banking pada bank, dan sering menggunakan indeks keberlanjutan seperti Dow Jones Sustainability Index (DJSI) atau FTSE4Good (Tay, 2023). 1.2 Rumusan Masalah Berdasarkan latar belakang yang telah dijelaskan, maka rumusan masalah dalam penelitian ini adalah : 1. Apakah kinerja ESG perusahaan berpengaruh terhadap nilai perusahaan di kawasan Asia Tenggara ? 2. Apakah strategi bisnis mampu memoderasi pengaruh kinerja ESG terhadap nilai perusahaan di Kawasan Asia Tenggara ? 1.3 Tujuan Penelitian Berdasarkan rumusan masalah yang telah dipaparkan, maka tujuan dari penelitian ini adalah : 1. Memberikan bukti empiris pengaruh kinerja ESG terhadap nilai perusahaan di kawasan Asia Tenggara 9
2. Memberikan bukti empiris mengenai peran strategi bisnis dalam memoderasi pengaruh kinerja ESG terhadap nilai perusahaan di kawasan Asia Tenggara 1.4 Manfaat Penelitian 1. Manfaat Teoritis Secara teoritis, penelitian ini mempunyai kontribusi dalam mengembangkan ilmu pengetahuan di bidang akuntansi keuangan, khususnya dalam kajian tentang efek strategi bisnis sebagai pemoderasi dalam pengaruh kinerja ESG terhadap nilai perusahaan serta diharapkan dapat menjadi acuan atau referensi bagi peneliti-peneliti selanjutnya. 2. Manfaat Praktis Secara praktis, penelitian ini diharapkan dapat menjadi informasi bagi pemerintah untuk memperkuat peraturan pengungkapan tanggung jawab lingkungan dan sosial dengan sanksi yang tegas dan jelas untuk mendorong perusahaan terlibat dalam kinerja tanggung jawab dan laporan keberlanjutan perusahaan. Penelitian ini juga diharapkan memberi masukan kepada perusahaan dalam mempertimbangkan ESG dalam menjalankan strategi bisnis untuk mendorong mengoptimalkan peningkatan nilai perusahaan. 1.5 Kontribusi Penelitian Penelitian ini memiliki dua kontribusi. Kontribusi pertama, penelitian ini mengeksplor hubungan ESG, strategi bisnis dan nilai perusahaan sehingga dapat mengisi literatur terkait manajemen strategis. Penelitian ini menggunakan pendekatan 10
strategi bisnis oleh Anwar & Hasnu (2016) dengan pengembangan tipologi Miles et al. (1978, 2003) yang diperbarui. Meskipun strategi bisnis telah dibahas dalam beberapa penelitian sebelumnya (C.-J. Chen et al. (2018); Danso et al. (2019)), temuan mereka beragam dan bergantung pada regresi OLS, yang hasilnya sering kali bias karena korelasi antara error term dan variabel penjelas OLS tidak memadai untuk data panel karena rentan terhadap heteroskedastisitas cross-sectional dan autokorelasi dalam perusahaan (Kim et al., 2008). Kedua, penelitian ini akan berfokus untuk menganalisis pengaruh ESG dan nilai perusahaan dengan strategi bisnis sebagai pemoderasi pada sampel perusahaan non keuangan negara berkembang di Asia Tenggara. Literatur mengenai ESG telah jenuh di negara-negara maju, dan negara-negara tersebut memiliki landasan faktor kelembagaan yang kuat dalam praktik CSR dan ESG (Behl et al., 2022). Namun, kajian terkait ESG dalam konteks negara berkembang di Asia Tenggara masih memiliki keterbatasan dalam penelitian. Terakhir, diharapkan bahwa hasil penelitian ini dapat memberikan masukan dan rekomendasi bagi investor dan perusahaan guna meningkatkan kesadaran terhadap kinerja ESG sebagai strategi perusahaan yang dapat berkontribusi pada peningkatan nilai perusahaan serta mendukung pencapaian tujuan Pembangunan Berkelanjutan (SDGs) di kawasan Asia Tenggara. 1.6 Sistematika Penulisan Penelitian ini menggunakan format penulisan yang terdiri dari lima bagian utama. Bagian pertama adalah pendahuluan, yang meliputi penjelasan tentang latar 11
belakang, perumusan masalah terkait topik penelitian, tujuan penelitian, manfaat penelitian, kontribusi penelitian, serta tata cara penulisan. Bagian kedua adalah landasan teoritis, yang membahas teori dan konsep dasar yang terkait dengan permasalahan penelitian, hasil penelitian sebelumnya, dan arah pengembangan hipotesis. Bagian ketiga adalah metodologi penelitian yang mencakup rancangan penelitian, populasi dan sampel penelitian, teknik pengumpulan data, definisi operasional dan pengukuran variabel penelitian, metode analisis data, serta prosedur pengujian hipotesis. Bagian keempat adalah hasil penelitian dan pembahasan, yang merinci deskripsi data, hasil penelitian, dan pembahasan hasil penelitian. Terakhir, bagian kelima adalah penutup, yang mencakup kesimpulan, keterbatasan dan saran, serta implikasi dan rekomendasi penelitian.. 12