BAB V HASIL PENELITIAN DAN PEMBAHASAN 5.1 Gambaran Variabel Penelitian 5.1.1. Underpricing Underpricing merupakan variable dependen (Y) yaitu saham perdana pada perusahaan yang melakukan IPO di Bursa Efek Indonesia yang dilihat pada tahun 2019. Underpricing saham diukur menggunakan initial retrun (IR) dengan persentase yang dihitung berdasarkan selisih harga penutupan pada hari pertama di pasar sekunder dengan harga pada pasar perdana, contoh perhitungan saham underpricing misalnya pada PT. Sentra Food Indonesia Tbk yaitu sebagai berikut : IR = (CP-OP) OP X 100% =228 - 135 x 100% 135 = 0, 689 / 68,9 % Nilai diatas menunjukan bahwa PT Sentra Food Indonesia Tbk mengalami underpricing sebesar 68,9 %. Underpricing masing-masing saham perusahaan yang melakukan IPO tahun 2019 dapat dilihat pada table dibawah ini : 73
Tabel 5.1 Underpricing Saham pada Perusahaan yang Melakukan Intial Public Offering di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019 Kode No FOOD 1 BEEF 2 POLI 3 NATO 4 JAYA 5 COCO 6 MTPS 7 JAST 8 BOLA 9 CCSI 10 SFAN 11 POLU 12 ITIC 13 KAYU 14 PAMG 15 ENVY 16 BLUE 17 KOTA 18 FUJI 19 EAST 20 ARKA 21 INOV 22 SMKL 23 HDIT 24 KEEN 25 OPMS 26 SLIS 27 PURE 28 29 IRRA 30 WOWS Nama Perusahaan PT Sentra Food Indonesia Tbk PT Estika Tata Tiara Tbk. PT Pollux Investasi Internasional Tbk. PT Surya Permata Andalan Tbk PT Armada Berjaya Trans Tbk. PT Wahana Interfood Nusantara Tbk PT Meta Epsi Tbk PT Jasnita Telekomindo Tbk PT Bali Bintang Sejahtera Tbk. PT Communication Cable Systems Indonesia Tbk. PT Surya Fajar Capital Tbk PT Golden Flower Tbk PT Indonesian Tobacco Tbk. PTDarmi Bersaudara Tbk PT Bima Sakti Pertiwi Tbk PT Envy Technologies Indonesia Tbk PT Berkah Prima Perkasa Tbk PT DMS Propertindo Tbk. PT Fuji Finance Indonesia Tbk. PT Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG Tbk. PT Arkha Jayanti Persada Tbk. PT Inocycle Technology Group Tbk. PT Satyamitra Kemas Lestari Tbk PT Hensel Davest Indonesia Tbk PT Kencana Energi Lestari Tbk. PT Optima Prima Metal Sinergi Tbk. PT Gaya Abadi Sempurna Tbk PT Trinitan Metals and Minerals Tbk PT Itama Ranoraya Tbk. PT Ginting Jaya Energi Tbk Underpricing 0,689 0,141 0,498 0,699 0,469 0,697 0,500 0,496 0,537 0,691 0,469 0,507 0,693 0,700 0,500 0,692 0,700 0,700 0,008 0,462 0,496 0,337 0,495 0,490 0,544 0,689 0,696 0,500 0,497 0,022 74
31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 ESIP TEBE KEJU AGAR IFSH REAL IFII PMJS UCID GLVA PT Sinergi Inti Plastindo Tbk. PT Dana Brata Luhur Tbk. PT Mulia Boga Raya Tbk PT Asia Sejahtera Mina Tbk PT Ifishdeco Tbk. PT Repower Asia Indonesia Tbk. PT Indonesia Fibreboard Industry Tbk PT Putra Mandiri Jembar Tbk PT Uni-Charm Indonesia Tbk. PT Galva Technologies Tbk TOTAL RATA-RATA 0,693 0,498 0,500 0,700 0,500 0,700 0,695 0,600 0,180 0,502 21,183 0,530 Sumber: olahan data Berdasrkan table diatas dapat dilihat undrpricing saham yang dihitung menggunakan rumus IR. Dari hasil peneilitian perusahaan yang mengalami underprcing pada saat IPO di Bursa Efek Indonesia terdapat tiga perusahaa yang mengalami underpricing tertinggi yaitu pada PT Berkah Prima Perkasa Tbk, PT DMS Propertindo Tbk, dan PT DMS Propertindo Tbk sebesar 70% Yang artinya terdapat perbedaan harga saham perdana yang cukup besar pada saat perusahaan melakukan IPO dengan harga penutupan yang terjadi pada hari pertama perdagangan di BEI dimana harga pada saat IPO tersebut jauh lebih rendah dibandingkan dengan harga penutupan pada hari pertama di BEI Dan perusahaan yang mengalami underpricing paling rendah adalah PT Estika Tata Tiara Tbk sebesar 14.1 % dan PT Uni-Charm Indonesia Tbk yaitu sebesar 18% yang artinya harga saham pada saat IPO tidak terlalu rendah dibandingkan dengan harga penutupan pada hari pertama 75
perdaganggan di BEI. Dan rata-rata perusahaan yang mengalami underpricing pada saat IPO tahun 2019 sebanyak 53 %. 5.1.2 Umur Perusahaan Umur perusahaan merpuakan variable independen (X1), umur perusahaan adalah lamanya suatu perusahaan itu beridiri ataukah perusahaan yang sudah baru berdiri. Umur perusahaan menujukan bahwa panjangnya usia perusahaa berdiri, maka akan seakin banyak pula informasi yang dapat diperoleh publik mengenai kegiatan perusahaan. Pada penelitian ini umur perusahaan diukur dengan cara mengukur tahun pertama perusahaan melakukan IPO di BEI dikurang dengan Tahun pertama Perusahaan tersebut Berdiri. Contoh perhitungan umur perusahaaan pada perusahaan PT Sentra Food Indonesia Tbk, yaitu sebagai berikut : Umur Perushaan = Tahun IPO-Tahun Perusahaan Berdiri =2019-2004 = 15 Tahun Nilai diatas menunjukan bahwa PT. PT Sentra Food Indonesia Tbk telah berumur 15 tahun saat perusahaan melakukan IPO di BEI pada tahun 2019. Untuk umur perusahaan lainnya yang melakukan IPO di BEI pada tahun 2019 dapat dilihat pada table berikut : 76
Tabel 5.2 Umur Perusahaan pada Perusahaan yang Melakukan Intial Public Offering di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019 No Kode 1 FOOD 2 BEEF 3 POLI 4 NATO 5 JAYA 6 COCO 7 MTPS 8 JAST 9 BOLA 10 CCSI 11 SFAN 12 POLU 13 ITIC 14 KAYU 15 PAMG 16 ENVY 17 BLUE 18 KOTA 19 FUJI 20 EAST 21 ARKA 22 INOV 23 SMKL 24 HDIT 25 KEEN 26 OPMS 27 SLIS 28 PURE IRRA 29 30 WOWS Nama Perusahaan PT Sentra Food Indonesia Tbk PT Estika Tata Tiara Tbk. PT Pollux Investasi Internasional Tbk. PT Surya Permata Andalan Tbk PT Armada Berjaya Trans Tbk. PT Wahana Interfood Nusantara Tbk PT Meta Epsi Tbk PT Jasnita Telekomindo Tbk PT Bali Bintang Sejahtera Tbk. PT Communication Cable Systems Indonesia Tbk. PT Surya Fajar Capital Tbk PT Golden Flower Tbk PT Indonesian Tobacco Tbk. PTDarmi Bersaudara Tbk PT Bima Sakti Pertiwi Tbk PT Envy Technologies Indonesia Tbk PT Berkah Prima Perkasa Tbk PT DMS Propertindo Tbk. PT Fuji Finance Indonesia Tbk. PT Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG Tbk. PT Arkha Jayanti Persada Tbk. PT Inocycle Technology Group Tbk. PT Satyamitra Kemas Lestari Tbk PT Hensel Davest Indonesia Tbk PT Kencana Energi Lestari Tbk. PT Optima Prima Metal Sinergi Tbk. PT Gaya Abadi Sempurna Tbk PT Trinitan Metals and Minerals Tbk PT Itama Ranoraya Tbk. PT Ginting Jaya Energi Tbk 77 Umur Perusahaan 15 18 10 4 7 13 44 23 10 23 3 59 21 9 15 5 8 8 37 8 17 18 6 11 11 7 23 10 17 8
31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 ESIP TEBE KEJU AGAR IFSH REAL IFII PMJS UCID GLVA PT Sinergi Inti Plastindo Tbk. PT Dana Brata Luhur Tbk. PT Mulia Boga Raya Tbk PT Asia Sejahtera Mina Tbk PT Ifishdeco Tbk. PT Repower Asia Indonesia Tbk. PT Indonesia Fibreboard Industry Tbk PT Putra Mandiri Jembar Tbk PT Uni-Charm Indonesia Tbk. PT Galva Technologies Tbk TOTAL RATA-RATA Sumber : olahan data Berdasarkan tabel umur perusahaan diatas dapat dilihat bahwa terdapat perusahaan yang paling tua berumur diatas 59 tahun yaitu PT Golden Flower Tbk, dan terdapat perusahaan yang paling muda berumur 3 tahun yaitu PT Surya Fajar Capital Tbk. Rata-rata umur perusahaan pada saat IPO di BEI tahun 2019 adalah 16,375 5.1.3 Ukuran Perusahaan Ukuran Perusahaan merupakan variable independen (X2), yang mana ukuran perusahaan dapat menggambarkan besar kecilnya suatu perusahaan berdasrkan total aktiva yang dimilikioleh perushaan tersebut, contoh pada penelitian ini adalah pada PT Sentra Food Indonesia Tbk Size = LN (Total Asset) = LN(126.697.833.403) = 25,565 78 18 11 13 11 48 8 12 16 22 28 655 16,375
Berdasrkan data diatas PT Sentra Food Indonesia Tbk. memiliki total asset sebesar 25.656. Untuk data total asset yang dimiliki perusahaan pada saat melakukan IPO di BEI pada tahun 2019 dapat dilihat pada table berikut : Tabel 5.3 Ukuran Perusahaan pada Perusahaan yang Melakukan Intial Public Offering di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019 No 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 Kode FOOD BEEF POLI NATO JAYA COCO MTPS JAST BOLA CCSI SFAN POLU ITIC KAYU PAMG ENVY BLUE KOTA FUJI EAST ARKA INOV SMKL Nama Perusahaan PT Sentra Food Indonesia Tbk PT Estika Tata Tiara Tbk. PT Pollux Investasi Internasional Tbk. PT Surya Permata Andalan Tbk PT Armada Berjaya Trans Tbk. PT Wahana Interfood Nusantara Tbk PT Meta Epsi Tbk PT Jasnita Telekomindo Tbk PT Bali Bintang Sejahtera Tbk. PT Communication Cable Systems Indonesia Tbk. PT Surya Fajar Capital Tbk PT Golden Flower Tbk PT Indonesian Tobacco Tbk. PT Darmi Bersaudara Tbk PT Bima Sakti Pertiwi Tbk PT Envy Technologies Indonesia Tbk PT Berkah Prima Perkasa Tbk PT DMS Propertindo Tbk. PT Fuji Finance Indonesia Tbk. PT Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG Tbk. PT Arkha Jayanti Persada Tbk. PT Inocycle Technology Group Tbk. PT Satyamitra Kemas Lestari Tbk 79 Ukuran Perusahaan 25,565 27,060 28,147 27,161 24,676 25,815 26,279 25,188 25,712 25,806 26,478 26,597 25,023 26,988 25,863 25,002 27,836 25,320 26,228 26,611 27,074 28,174 25,941
HDIT 24 KEEN 25 OPMS 26 SLIS 27 PURE 28 29 IRRA 30 WOWS 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 ESIP TEBE KEJU AGAR IFSH REAL IFII PMJS UCID GLVA PT Hensel Davest Indonesia Tbk PT Kencana Energi Lestari Tbk. PT Optima Prima Metal Sinergi Tbk. PT Gaya Abadi Sempurna Tbk PT Trinitan Metals and Minerals Tbk PT Itama Ranoraya Tbk. PT Ginting Jaya Energi Tbk PT Sinergi Inti Plastindo Tbk. PT Dana Brata Luhur Tbk. PT Mulia Boga Raya Tbk PT Asia Sejahtera Mina Tbk PT Ifishdeco Tbk. PT Repower Asia Indonesia Tbk. PT Indonesia Fibreboard Industry Tbk PT Putra Mandiri Jembar Tbk PT Uni-Charm Indonesia Tbk. PT Galva Technologies Tbk TOTAL RATA-RATA Sumber : Olahan data Berdasarkan table diatas terdapat 2 perusahaan yang memilki total asset yang tinggi diatas 28 yaitu PT Inocycle Technology Group Tbk sebesar 28,174 dan PT. Putra Mandiri Jember Tbk sebesar 28,815. Serta terdapat perusahaan yang memiliki total asset paling rendah adalah PT Galva Technologies Tbk sebesar 22.695. Rata2 ukuran perusahaan adalah 26,244 Yang artinya perusahaan yang memeiliki total asset yang besar menujukan perusahaan telah mencapai tahap kedewasaan, dimana dalam tahap ini arus kas sudah dianggap positif dan dianggap telah memiliki 80 26,178 25,374 24,963 26,155 27,205 25,638 26,833 24,428 27,517 27,008 25,528 27,209 24,675 27,735 28,815 26,456 22,695 1048,956 26,224
prospek yang baik dala jangka waktu yang relatife stabil, serta dianggap mampu menghasilkan laba dibandingka perusahaan yang memiliki total asset yang kecil . 5.1.4 Financial Leverage Fiancial Leverage merupakan variable independen (X3) pada penelitian ini, financial leverage dihitung berdasrkan perbandingan antara total hutang perusahaan terhadap total ekuitas perusahaan. Jika semakin tinggi fiancail leverage perusahaan maka akan semakin tinggi pula tingkat resikonya. Contoh pada penelitia ini adalah PT Sentra Food Indonesia Tbk DER = Total Liabilitas Total Ekuitas = 66.850.156.226 103796838338 = 0,395 Berdasrkan data diatas PT Sentra Food Indonesia Tbk Memiliki financial leverage yang cukup kecil yaitu sebesar 0.395 untuk persentase financial leverage perusahaan lainnya dapat dilihat pada table berikut: 81
Table 5.4 Financial Leverage Perusahaan pada Perusahaan yang Melakukan Intial Public Offering di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019 No Kode 1 FOOD 2 BEEF 3 POLI 4 NATO 5 JAYA 6 COCO 7 MTPS 8 JAST 9 BOLA 10 CCSI 11 SFAN 12 POLU 13 ITIC 14 KAYU 15 PAMG 16 ENVY 17 BLUE 18 KOTA 19 FUJI 20 EAST 21 ARKA 22 INOV 23 SMKL 24 HDIT 25 KEEN 26 OPMS 27 SLIS 28 PURE IRRA 29 30 WOWS Nama Perusahaan PT Sentra Food Indonesia Tbk PT Estika Tata Tiara Tbk. PT Pollux Investasi Internasional Tbk. PT Surya Permata Andalan Tbk PT Armada Berjaya Trans Tbk. PT Wahana Interfood Nusantara Tbk PT Meta Epsi Tbk PT Jasnita Telekomindo Tbk PT Bali Bintang Sejahtera Tbk. PT Communication Cable Systems Indonesia Tbk. PT Surya Fajar Capital Tbk PT Golden Flower Tbk PT Indonesian Tobacco Tbk. PTDarmi Bersaudara Tbk PT Bima Sakti Pertiwi Tbk PT Envy Technologies Indonesia Tbk PT Berkah Prima Perkasa Tbk PT DMS Propertindo Tbk. PT Fuji Finance Indonesia Tbk. PT Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG Tbk. PT Arkha Jayanti Persada Tbk. PT Inocycle Technology Group Tbk. PT Satyamitra Kemas Lestari Tbk PT Hensel Davest Indonesia Tbk PT Kencana Energi Lestari Tbk. PT Optima Prima Metal Sinergi Tbk. PT Gaya Abadi Sempurna Tbk PT Trinitan Metals and Minerals Tbk PT Itama Ranoraya Tbk. PT Ginting Jaya Energi Tbk 82 Financial Leverage 0,395 0,227 0,673 0,036 1,244 0,019 0,485 1,086 0,299 0,075 1,812 0,921 0,339 1,058 0,644 0,621 0,355 0,021 0,471 0,018 2,467 0,359 0,234 0,742 0,650 1,256 0,329 0,456 1,045 2,198
31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 ESIP TEBE KEJU AGAR IFSH REAL IFII PMJS UCID GLVA PT Sinergi Inti Plastindo Tbk. PT Dana Brata Luhur Tbk. PT Mulia Boga Raya Tbk PT Asia Sejahtera Mina Tbk PT Ifishdeco Tbk. PT Repower Asia Indonesia Tbk. PT Indonesia Fibreboard Industry Tbk PT Putra Mandiri Jembar Tbk PT Uni-Charm Indonesia Tbk. PT Galva Technologies Tbk TOTAL RATA-RATA Sumber: Olahan data Berdasrkan Tabel diatas terdapat perusahaan yang memiliki nilai financial leverage di atas tertinggi yaitu PT Arkha Jayanti Persada Tbk. sebesar 2,467 yang berarti perusahaan tersebut memiliki tingkat resiko hutang yang cukup tinggi dibandingkan dengan perusahaan lainnya, dalam arti lain perusahaan perusahaan menggunakan hutang atau model yang berasal dari kreditur cukup banyak untuk membiayai keatifan aktivitas perusahaan. Serta terdapat perusahaan yang memiliki financial leverage terendah yaitu PT Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG Tbk sebesar 0.018 yang artinya perusahaan memiliki resiko yang rendah atau perusahaan menggubakan hutang atau modal yang berasal dari kreditur sangat sedikit untuk membiayayi kegiataan perusahaan.Rata-rata financial leverage perusahaan 0,656 83 1,762 0,535 0,538 0,193 0,215 0,187 0,452 0,911 0,740 0,178 26,247 0,656
5.1.5 Retrun On Asset (ROA) Rasio profitabilitas adalah kemampuan perusahaan dalam menghasilkan keuntungan dan mengukur tingkat efisiensi operasional dan efisiensi dalam menggunakan harta yang dimilikinya. Untuk mengetahui tingkat kemampuan laba terhadap aset yang dimilikinya adalah dengan (ROA). ROA dihitung dengan membandingkan laba bersih dengan total asset, sehingga ROA dapat diformalisaskan sebagai berikut : contoh PT Sentra Food Indonesia Tbk. ROA = Laba Tahun Berjalan Total Asset = 14.850.725.954 126.697.833.403 = 0,117 Berdasarkan data tersebut PT Sentra Food Indonesia Tbk memiliki nilai ROA sebesar 0,117. Untuk nilai ROA pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019 dapat dilihat pada table berikut : Tabel 5.5 Retrun On Asset (ROA) Perusahaan pada Perusahaan yang Melakukan Intial Public Offering di Bursa Efek Indonesia Tahun 2019 No 1 2 3 4 5 Kode FOOD BEEF POLI NATO JAYA Nama Perusahaan PT Sentra Food Indonesia Tbk PT Estika Tata Tiara Tbk. PT Pollux Investasi Internasional Tbk. PT Surya Permata Andalan Tbk PT Armada Berjaya Trans Tbk. ROA 0,117 0,051 0,043 0,052 0,011 84
COCO 6 MTPS 7 JAST 8 BOLA 9 CCSI 10 SFAN 11 POLU 12 ITIC 13 KAYU 14 PAMG 15 ENVY 16 BLUE 17 KOTA 18 FUJI 19 EAST 20 ARKA 21 INOV 22 SMKL 23 HDIT 24 KEEN 25 OPMS 26 SLIS 27 PURE 28 29 IRRA 30 WOWS 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 ESIP TEBE KEJU AGAR IFSH REAL IFII PMJS UCID GLVA PT Wahana Interfood Nusantara Tbk PT Meta Epsi Tbk PT Jasnita Telekomindo Tbk PT Bali Bintang Sejahtera Tbk. PT Communication Cable Systems Indonesia Tbk. PT Surya Fajar Capital Tbk PT Golden Flower Tbk PT Indonesian Tobacco Tbk. PTDarmi Bersaudara Tbk PT Bima Sakti Pertiwi Tbk PT Envy Technologies Indonesia Tbk PT Berkah Prima Perkasa Tbk PT DMS Propertindo Tbk. PT Fuji Finance Indonesia Tbk. PT Asuransi Jiwa Sinarmas MSIG Tbk. PT Arkha Jayanti Persada Tbk. PT Inocycle Technology Group Tbk. PT Satyamitra Kemas Lestari Tbk PT Hensel Davest Indonesia Tbk PT Kencana Energi Lestari Tbk. PT Optima Prima Metal Sinergi Tbk. PT Gaya Abadi Sempurna Tbk PT Trinitan Metals and Minerals Tbk PT Itama Ranoraya Tbk. PT Ginting Jaya Energi Tbk PT Sinergi Inti Plastindo Tbk. PT Dana Brata Luhur Tbk. PT Mulia Boga Raya Tbk PT Asia Sejahtera Mina Tbk PT Ifishdeco Tbk. PT Repower Asia Indonesia Tbk. PT Indonesia Fibreboard Industry Tbk PT Putra Mandiri Jembar Tbk PT Uni-Charm Indonesia Tbk. PT Galva Technologies Tbk TOTAL RATA-RATA 85 0,019 0,091 0,063 0,047 0,064 0,028 0,240 0,025 0,378 0,040 0,317 0,205 0,031 0,009 0,059 0,028 0,026 0,061 0,030 0,012 0,126 0,091 0,054 0,237 0,044 0,058 0,025 0,096 0,012 0,049 0,100 0,054 0,068 0,024 0,025 3,110 0,078
Sumber : Olahan data Berdasrkan data table tersebut terdapat perusahaan yang memiliki ROA paling tinggi adalah PT Darmi Bersaudara Tbk yaitu sebesar 0,378 dan terdapat 2 perusahaan yang memiliki nilai ROA paling rendah adalah PT Kencana Energi Lestari Tbk. Dan PT Asia Sejahtera Mina Tbk sebesar 0.012 Dan rata-rata perusahaan yang melakukan IPO tahun 2019 adalah sebesar 0,078 5.2 Analisis Statistik 5.2.1 Analisis Regresi Linier Berganda Menurut sugiyono (2017) persamaan analisis regresi linier berganda dapat dirumuskan sebagai berikut : Y= a + b1X1 + b2X2 + b3X3 + b4X4 + e Tabel 5.6 Uji regresi Linier Berganda Coefficients Model Unsandarrized coefficients Standarized Coefficient t Sig (Constanta) X1 X2 X3 X4 B 1.302 -0.004 -0.027 -0.115 0.832 Std Eror 0.412 0.002 0.016 0.046 0.312 Beta 0.267 -0.258 -0.374 0.384 3.164 0.003 -1.882 0.068 -1.726 0.093 -2.518 0.017 2.664 0.012 Sumber: Data Olahan 86
Barkan tabel diatas, dapat disusun persamaan regresi linier berganda sebagai berikut : Y= 1.302 - 0.004X1 - 0.027X2 -0.115X3 + 0.832X4 + e Arti angka-angka dalam perasamaan regresi di atas: 1. Nilai Konstanta (a) sebesar 1,302 artinya adalah apabila umur perusahaan, ukuran perusahaan, financial leverage, retrun on asset bernilai 0 maka underpricing bernilai 1.302 2. Koefisien regresi umur perusahaan sebesar -0,004, artinya apabila umur perusahaan mengalami kenaikan 1% maka underpricing saham mengalami penurunan sebesar 0,004 3. Nilai koefisien regresi ukuran perusahaan sebesar -0,027 artinya apabila ukuran perusahaan mengalami kenaikan 1% maka underpricing saham mengalami penurunan sebesar 0,027 4. Nilai koefisien regresi financial leverage sebesar -0,115 apabila financial leverage mengalami kenaikan 1% maka underpricing saham mengalami penurunan sebesar 0,115 5. Nilai koefisien regresi retrun on asset sebesar 0,832 artinya apabila Retrun on asset mengalami kenaikan 1% maka underpricing saham mengalami peningkatan sebesar 0,832 6. Standar eror (e) merupakan variabel acak dan mempunyai distribusi profitabilitas yang mewakili semua faktor yang mempunyai pengaruh terhadap Y tetapi tidak dimasukkan dalam persamaan 87
5.2.3 Uji Hipotesis Penelitian ini bertujuan untuk mengetahui pengaruh faktor-faktor yang mempengaruhi tingkat underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO tahun 2019. Jumlah sampel yangdigunakan pada penelitian ini sebanyak 23 sampel, faktor-faktor yang mempengaruhi dalam penelitian ini adalah umur perusahaan (X1) ukuran perusahaan (X2) financial leverage (X3) ROA (X4), dan variabel (Y) adalah underpricing saham. Pada uji hipotesisi ini digunkana uji signifikansi parsial (uji t), uji signifikansi simultan ( uji F ), dan uji koefisien determinasi (R2) . 1. Uji Signifikansi Parsial (Uji t) Uji t pada dasarnya untuk mengetahui signifikansi hubungan antar variabel independen terhadap varaiabel independen, apakah variabel independen secara pasrial mempengaruhi varaibel dependen. Uji t dilakukan dengan membandingkan antara t hitung dengan t tabel pada tingkat signifikan 0,05. a. Apabila thitung > ttabel dan nilai sig < 0,05 maka secara parsial terdapat pengaruh umur perusahaan, ukuran perusahaan, financial leverage, retrun on asset (ROA) terhadap underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019 b. Apabila thitung < ttabel dan nilai sig > 0,05, maka secara parsial tidak terdapat pengaruh umur perusahaan, ukuran perusahaan, financial 88
leverage, retrun on asset (ROA) terhadap underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019. Tabel 5.7 Uji T Coefficients Model Unsandarrized coefficients Standarized Coefficient T Sig (Constanta) X1 X2 X3 X4 B 1.302 -0.004 -0.027 -0.115 0.832 Std Eror 0.412 0.002 0.016 0.046 0.312 Beta 0.267 -0.258 -0.374 0.384 3.164 0.003 -1.882 0.068 -1.726 0.093 -2.518 0.017 2.664 0.012 Sumber: Data Olahan Rumus tta ( a/2 ; n-k-1) = (0,05/2 ; 40-4-1) = (0,025 ; 35) = 2.03011 Berdasarkan tabel diatas maka dapat simpulkan bahwa 1. Umur perusahaan memiliki thitung -1,882 < 2,03011 dan nilai sig 0,068> 0,05 yang artinya umur perusahaan tidak berpengaruh terhadap underpricing saham, dengan demikian dapat disimpulkan H1 yang menyatakan adanya pengaruh umur perusahaan tingkat underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019 ditolak. 89
2. Ukuran perusahaan memiliki thitung dan ttabel -1,726 < 2,030011 dan nilai Sig 0,093 > 0,05, yang artinya ukuruan perusahaan tidak berpengaruh terhadap underpricing saham. Dengan demikian dapat disimpulkan H2 yang menyatakan bahwa adanya pengaruh ukuran perusahaan terhadap tingkat underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019 ditolak 3. Financial leverage memiliki thitung dan ttabel - 2,518 >2,030011 dan nilai sig 0,017 < 0,05, yang artinya terdapat pengaruh negatif financial leverage terhadap underpricing saham pada perusahaan melakukan IPO di tahun 2019. Dengan demikian dapat disimpulkan H3 yang menyatakan terdapat pengaruh financial leverage tingkat underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019 diterima. 4. Retrun on Asset (ROA) memiliki thitung dan ttabel 2,664 > 2,030011 dan nilai sig 0,012 < 0,05 yang artinya ROA memiliki pengaruh positif terhadap tingkat underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019 Dengan demikian dapat disimpulkan H4 yang menyatakan bahwa tingkat underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019 diterima. 2. Uji Signifikansi Simultan (Uji F) Uji F pada dasarnya untuk mengetahui signifikansi hubungan simultan variabel independen terhadap varaiabel independen, apakah variabel 90
independen secara simultan mempengaruhi varaibel dependen. Uji F dilakukan dengan membandingkan antara F hitung dengan F tabel pada tingkat signifikan 0,05. a. Apabila Fhitung > Ftabel dan nilai sig < 0,05 maka secara simultan terdapat pengaruh umur perusahaan, ukuran perusahaan, financial leverage, retrun on asset (ROA) terhadap underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019 b. Apabila Fhitung < Ftabel dan nilai sig > 0,05, maka secara simultan tidak terdapat pengaruh umur perusahaan, ukuran perusahaan, finacial leverage, retrun on asset (ROA) terhadap tingkat underpricing saham pada perusaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019 Tabel 5.8 Uji F ANOVA model Regression Ressidual Total Sumber: Olahan Data Sun of Squares df Mean Squares 0.386 4 0.899 35 1.285 39 Sig F 0.096 3.758 0.012 0.026 Rumus F tabel = (k ;n-k) = (4 :40-4) =(4 ; 36) = 2,643 91
Berdasarka tabel diatas umur perusahaan, ukuran perusahaan, financial leverage, underpricing memiliki nilai Fhitung dan Ftabel 3,758 > 2,666 dan nilai sig 0,012 < 0,05, yang artinya terdapat pengaruh umur perusahaan, ukuran perusahaan, financial leverage, ROA secara simultan terhadap tingkat underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019. dengan demikian H5 yang menyatakan bahwa umur perusahaan, ukuran perusahaan, financial leverage, ROA berpengaruh secara simultan terhadap tingkat underprcing saham diterima. 3. Uji Koefisien Determinasi (Uji R2) Uji ini dilakukan bertujuan untuk mengetahui kemampuan model dalam menerangkan variasi variabel dependen . nilai R2 yang kecil berarti kemampuan varaibel-variabel independen dalam menjelaskan variabel dependen amat terbatas. Sebaliknya jika nilai R2 mendekati satu maka kemampuan variabel-variabel independen memberikan hampir semuainformasi yang dibutuhkan untuk memprediksi variabel-variabel dependen . Tabel 5.9 Uji R2 Model Summery Model 1 R 0.548 R Square 0.300 Adjusted R Square 0.221 Std.Error of the Estimate 0.160230 Sumber: Olahan Data 92
Berdasarkan tabel diatas R sebesar 0,548 yang artinya terdapat hubunga yang sedang antara variabel independen dengan variabel dependen. Sedangkan nilai R Square sebesar 0,300 hal ini menujukan bahwa variabel umur perusahaan, ukuran perusahaan, financial leverage, ROA secara keseluruhan memeberikan pengaruh sebesar 30% terhadap underprcing saham, sedangkan sisanya 80% dipengaruhi oleh variabel lain yang tidak diteliti oleh peneliti. 5.3 Pembahasan Berdasarkan pengujian hipotesis yang telah dilakukan dipoeroleh hasil bahwa: 5.3.1 pengaruh umur perusahaan terhadap underpricing saham Berdasrkan pengujian secara parsial, diketahui bahwa variabel umur perusahaan tidak berpengaruh terhadap underpricing saham pada saat IPO di BEI. Hal ini dibuktikan dengan thitung -1,882 < 2,03011 dan nilai sig 0,068 > 0,05 Yang berarti menjukan tidak ada hubungan antra umur perusahaan terhadap underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI Tahnun 2019. Umur perusahaan menunjukan lamanya suatu perusahaan beroperasi sejak didirikan sampai dengan perusahaan tersebut melakukan IPO di BEI. Perusahaan yang telah lama berdiri tidak akan menjamin perusahaan tersebut telah berkembang pesat dan memiliki banyak informasi yang tersedia untuk para investor, sehingga perusahaan tidak mempengaruhi underpricing saham. 93
Hal ini sejalan dengan penelitian yang dilakukan oleh I Dewa Ayu Kristriantri (2013) dan Anggelia Hayu Lestari, Raden Rustan Hidayat (2015) yang menyatakan bahwa tidak ada pengaruh antara umur perusahaan terhadap underpricing saham pada saat IPO. Tetapi penelitian ini bertolak belakang dengan penlitian Sri Winarsih Ramadana (2018) yang menyatakan terdapat pengaruh negative terhadap tingakt underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO. 5.3.2 Pengaruh Ukuran Perusahaan Terhadap Underpricing Saham Hasil pengujian ini tiak mendukung hipotesis kedua , yaitu berdasrkan pengujian secara parsial, diketahui bahwa variabel ukuran perusahaan tidak berpengaruh terhadap underpricing saham pada saat IPO di BEI. Hal ini dibuktikan dengan nilai thitung dan an ttabel -1,726 < 2,030011 dan nilai Sig 0,093 > 0,05 Yang berarti menjukan tidak ada hubungan antra ukuran perusahaan terhadap underpricing saham. Menurut Hernandiastoro (2005) investor lebih menilai kinerja perusahaan yang dianggap lebih penting daripada ukuran perusahaan, kinerja perusahaan pada dasarnya hasil yang dicapai suatu perusahaan dengan seefektif dan seefisien mungkin guna mencapai tujuan yang tela ditetapkan manajemen. Hasil ini juga didukung oleh penelitian Shoviah Nur Aini (2018) yang menyatakan bahwa tidak terdapat pengaruh ukuran perusahaan terhadap underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO. Tetapi 94
penelitian ini bertolak belakang dengan penelitian Sri Wianrsih Ramadana (2018) dan I dewa Ayu Kristriantri (2013) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI 5.3.3 Pengaruh Fiancial Leverage Terhadap Underpricing Saham Pada penelitian hini mendukung H3 yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh financial leverage terhadap underpricing saham yang dibuktikan dengan melihat hasil ttabel - 2,518 >2,030011 dan nilai sig 0,017 < 0,05. Menurut Tambunan (2013) Financial leverage menunjukkan kemampuan perusahaan dalam membayar hutangnya dengan equity yang dimilikinya Financial leverage yang tinggi menunjukkan risiko suatu perusahaan juga tinggi Hal ini akan menimbulkan ketidakpastian harga saham perdana yang besar pula, yang pada akhirnya akan mempengaruhi underpricing. Penelitian ini didukung oleh penelitian Sri Winarsih Ramadana (2018) dan Mega Gunawan, Viriany Jodin (2015) yang menyatakan bahwa adanya pengaruh antara financial leverage terhadap underpricing saham saat IPO di BEI. Berbeda pada penelitian Linda Andriyani, evan Nuraini, dkk (2015) dan Irawati Janaeni, Rendi Agustian (2015) yang menyatakan bahwa tidak terdapat pengaruh underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI 95
5.3.4 Pengaruh Retrun on Asset (ROA) Terhadap Underpricing Saham Berdasrkan pengujian secara parsial, diketahui bahwa variabel ROA berpengaruh negatif terhadap underpricing saham pada saat IPO di BEI. Hal ini dibuktikan dengan nilai thitung thitung dan ttabel 2,664 > 2,030011 dan nilai sig 0,012 < 0,05 Yang berarti menjukan adanya hubungan antra ROA terhadap underpricing saham. ROA merupakan informasi tingkat keuntungan yang telah dicapai perusahaan, sehingga informasi ini akan memberikan informasi kepada pihak luar mengenai efektivitas operasional perusahaan. Profitabilitas yang tinggi akan mengirangi ketidakpastian pada saat IPO sehingga mengurangi tingkat underpricing. Hasil penelitian ini didukung oleh Mega Gunawan, Viriany Jodin (2015) yang menyatakan bahwa terdapat pengaruh ROA terhadap tingkat underpricing saham pada saat IPO.berbeda pada penelitian Linda Andriyani, Evan Nuarini,dkk (2015) tidak memiliki pengaruh underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI. 5.3.5 Pengaruh ukuran perusahaan, umur perusahaan, financial leverage, retrun on asset (ROA) Terhadap Underpricing Saham secara simultan variabel umur perusahaan, ukuran perusahaan, financial leverage, ROA berpengaruh positif dan signifikan terhadap terhadap underprcing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 96
2019. Hasil ini dibuktikan dengan dengan nilai Fhitung dan Ftabel 3,758 > 2,666 dan nilai sig 0,012 < 0,05, berdasarkan hasil penelitian ini secara parsial memang tidak terdapat pengaruh pada umur perusahaan dan ukuran perusahaan pada underpricing saham yang melakukan IPO di BEI tahun 2019, sedangkan secara simultan terdapat pengaruh umur perusahaan, ukuran perusahaan, financial leverage, ROA memiliki pengaruh terhadap tingkat underpricing saham pada perusahaan yang melakukan IPO di BEI tahun 2019 97