Ular di dalam terowongan

Setelah kegagalan sistem Bretton Woods akibat goncangan Nixon pada tahun 1971, persetujuan Smithsonian menetapkan bahwa mata-mata uang dapat berfluktuasi hingga ±2,25% terhadap dollar Amerika. Ini merupakan "terowongan" bagi pertukaran mata uang Eropa. Namun, ketentuan tersebut menyiratkan batasan yang lebih besar: misalnya bila mata uang A berada di ambang bawah, mata uang tersebut dapat menguat hingga 4,5% terhadap dolar, sementara bila mata uang B berada di ambang atas mata uang tersebut dapat melemah 4,5% terhadap dollar.