Kerajaan Hongaria

Karena sebagian besar industri pra-perang negara itu terkonsentrasi di dekat Budapest, Hongaria bertahan sekitar 51% dari populasi industrinya, 56% dari industri. Horthy menunjuk Comte Pál Teleki sebagai Perdana Menteri pada bulan Juli 1920. Pemerintahannya mengeluarkan hukum Numerus Klausus, membatasi pemasukan "elemen-elemen politik yang tidak aman" (yang seringkali adalah bangsa Yahudi) ke universitas-universitas dan, untuk menenangkan ketidakpuasan warga desa, mengambil langkah-langkah awal menuju pemenuhan janji reformasi wilayah besar dengan membagi sekitar 3,850 km dari wilayah yang terbesar ke dalam perusahaan-perusahaan induk. Pemerintah Teleki mengundurkan diri, namun setelah Karl IV gagal mencoba merebut kembali takhta Hongaria pada bulan Maret 1921. Raja Karl kembali membuat perpecahan di antara kaum konservatif yang memihak restorasi Habsburg dan nasionalis radikal sayap kanan yang mendukung pemilihan raja Hongaria. Comte Bethlen István, anggota non-afiliasi parlemen sayap kanan, ambil kesempatan dari peristiwa ini dengan membentuk partai baru persatuan di bawah kepemimpinannya. Horthy kemudian menunjuk Bethlen sebagai perdana menteri. Karl IV meninggal tak lama setelah ia gagal untuk kedua kalinya untuk merebut kembali takhta pada bulan Oktober 1921. (Untuk keterangan lebih lanjut mengenai upaya Karl merebut kembali takhta, lihat "Upaya Karl IV dari Hongaria untuk mengambil kembali takhta dengan Miklós Horthy".)