**İlk para arzı teklifi** - kripto para birimleri kullanan bir finansman türüdür. Bu yöntem genellikle bir toplu finansman biçimi olarak nitelendirilir ancak kamu yatırımına meyilli olmayan özel bir ICO da mümkündür. Bir ICO'da, yatırımcılara yasal ödeme aracı veya Bitcoin veya Ethereum gibi diğer (genellikle yerleşik ve daha istikrarlı) kripto para birimleri karşılığında spekülatif veya "belirteçler" ("paralar") şeklinde belirli bir miktarda kripto para satışı gerçekleşir. ICO'nun finansman hedefi karşılandığında ve proje başarıyla başlatıldığında, gelecekteki işlevsel para birimi olarak muhtelif belirteçler oluşturulur.

ICO'lar yeni başlayanlar için bir sermaye kaynağı olabilir. ICO'lar, yeni başlayanların, doğrudan halktan ve risk kapitalistleri, bankalar ve borsalar gibi aracılardan daha fazla araştırma ve gelecekteki kârların bir yüzdesini veya ortak mülkiyeti gerektirebilecek yatırım aramalarını engelleyen düzenlemelerden kaçınmasına izin verebilir. Projenin niteliğine bağlı olarak, ICO'lar mevcut kuralların dışında olabilir veya 

Menkul kıymetler yasasının düzenlenmesi ve uygulanmasının olmaması nedeniyle, ICO'lar dolandırıcılık ve aldatma için bir araç haline geldi. Tüm ICO'ların yarısından azı, tekliften dört ay sonra hayatta kaldı  ve 2017'de satılan ICO'ların neredeyse yarısı Şubat 2018'e kadar başarısız oldu. Kripto para birimleri için başarısızlıklarına ve düşen fiyatlarına rağmen, Ocak ve Haziran 2018 arasında ICO'lar aracılığıyla 7 milyar dolarlık rekor bir artış sağlandı.

Tarih
-----

İlk token satışı (ICO olarak da bilinir) Temmuz 2013'te Mastercoin tarafından yapıldı. Ethereum, 2014 yılının ilk 12 saatinde, o zamanlar yaklaşık 2.3 milyon dolar olan bir jeton satarak para toplayarak 3.700 BTC topladı.

ICO ve token satışları 2017'de popüler oldu. Yılın ortasından önce, ICO'ları takip eden en az 18 web sitesi vardı. Mayıs ayında, Brave web tarayıcısının ilk para arz teklifi 30 saniyede yaklaşık 35 milyon dolar kazandı. Mesajlaşma uygulamasının geliştiricisi Kik'in Eylül 2017 ICO'su yaklaşık 100 milyon dolar topladı. Ekim 2017'nin başlarında, yıl boyunca 2016'dan on kat daha fazla olan 2.3 milyar dolar değerinde ICO parası satıldı. Kasım 2017 itibarıyla ayda yaklaşık 50 teklif vardı; Ocak 2018 itibarıyla en fazla geliri sağlayan ICO ile 257 milyon dolar (ve marka satışlarının ilk saatinde 200 milyon dolar) toplayan Filecoin oldu.

2017'nin sonunda, ICO'lar 2016'da biriktirdiklerinden yaklaşık 40 kat daha fazla sermaye biriktirirken, halka arzlar tarafından toplanan sermayenin yüzde ikisinden daha azı.

ICO'lara bazen "token satışları" denir. Halka açık bir fon ve sendika avukatı olan Amy Wan, ICO'daki belirteci "dijital öz sermaye sertifikası - bir işletmedeki ilginin sembolü" olarak nitelendirdi ve Howe testi kapsamında Amerika Birleşik Devletleri'nde menkul kıymetler olarak düzenlemeye tabi olduklarını belirtti.

Ethereum (Şubat 2018 itibarıyla), %80'den fazla pazar payı ile ICO'lar için önde gelen blok zinciri platformudur. Jetonlar genellikle Ethereum ERC-20 standardına dayanır.

30 Ocak 2018 Facebook'ta kripto para ve çifte opsiyonların yanı sıra ICO'ların reklamları yasaklandı. 9 Nisan 2018'e kadar ICO reklamları yalnızca Facebook tarafından değil, aynı zamanda Twitter, Google ve MailChimp tarafından da yasaklandı. Facebook o zamandan beri fikrini değiştirdi ve onaylı reklamverenler için 26 Haziran 2018'de yeniden açılacağını duyurdu.

Güvenlik Simgesi Teklifleri (STO'lar), Dijital Güvenlik Teklifleri (DSO'lar) ve - düzenlenmiş bir borsada listelendiğinde - markalı halka arzlar olarak adlandırılan düzenlenmiş menkul kıymetleri temsil etmek için ICO teknolojisini uygulama çabaları devam etmektedir.

Eleştiriler
-----------

### Dolandırıcılar için bir mekanizma olarak

ICO'lar dolandırıcılık için kullanılsa da, kurumsal finansman ve kaynak yaratma gibi meşru faaliyetlerde de kullanılırlar. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), yatırımcıları, faiz yaratmak ve madeni paraların değerini artırmak için ICO değerinden bahseden "pompalama ve boşaltma" planlarını yürütmek için ICO'ları kullanan dolandırıcılardan kaçınmaları konusunda uyardı. sonra parayı mümkün olan en kısa sürede kâr için "fırlatır" 

Snapchat, LinkedIn ve MailChimp, platformları aracılığıyla sınırlı ICO pazarlama şirketlerine sahiptir. Wikipedia'nın kurucusu Jimmy Wales 2017'de, "Bence bu ilk madeni para tekliflerinin kesinlikle dolandırıcılık amaçlı olduğunu düşünüyorum ve insanlar bu alanda neler olup bittiğine karşı çok temkinli" dedi.

Çinli internet platformları Baidu, Tencent ve Weibo da ICO reklamlarını yasakladı. Japon platformu Line ve Rus platformu Yandex'in benzer kısıtlamaları vardır.

İngiltere Mali Davranış Otoritesi, ICO'ların çok riskli ve spekülatif yatırımlar olduğu, bazı durumlarda hileli olduğu ve genellikle yatırımcılara herhangi bir koruma sağlamadığı konusunda uyardı. Meşru bir ICO durumunda bile, finanse edilen projeler genellikle erkendir ve bu nedenle yüksek gelişme riski altındadır. Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Örgütü (ESMA), ICO'larla ilişkili yüksek riskleri ve yatırımcıların tüm nakitlerini kaybetme riskini not eder.

### Balon gibi

Bir makale *de Cable* balonunun 2017 yılında patlayabileceğini söylemişti. Bazı yatırımcılar, erken Bitcoin veya Ethereum spekülatörlerinin elde ettiğine benzer finansal kazançlara katılma umuduyla ICO'lara akın etti.

Düzenlemeler
------------

Aralık 2017'de zirveye ulaşan kripto para fiyatlarındaki spekülatif patlamanın ardından, kripto para birimlerinin düzenlenmesi hızla değişiyor. Değişimin hızı kısmen siber hırsızlık olayları, ticaretin askıya alınması ve olası piyasa manipülasyonu tarafından yönlendiriliyor .

Kripto para birimleri, herhangi birinin başka bir kişiye kripto para birimi fonları almasına veya transfer etmesine veya bir aracıya (örneğin bir borsa) ihtiyaç duymadan merkezi bir mülk kaydını güncellemesine izin veren dağıtılmış defter teknolojilerine dayanmaktadır. Kripto para birimleri, ulusal ve yasal sınırlar arasında kolayca transfer edilebilir. Bu, merkezi yetkililerin kripto para birimlerinin sahipliğini ve hareketini kontrol etmesini ve izlemesini zorlaştırıyor.

Ülkelerin kripto para birimlerini nasıl düzenledikleri konusunda farklı yaklaşımları vardır. Bu, kripto para biriminin kendisinin doğasına bağlı olabilir.

Düzenleme açısından iki ana kripto para birimi türü vardır: faydalı jetonlar ve aktif olarak desteklenen jetonlar. Hizmet belirteçleri, sahibinin markayı gelecekte Bitcoin gibi bir mal veya hizmetle değiştirmesine izin verdiği için maliyetli olabilir. Aktif olarak desteklenen belirteçlerin değeri olabilir, çünkü parantezlerin değeriyle ilgili olabilecek bir anahtar varlık vardır. Birçok ülkede, hizmet belirteçlerinin düzenleme gerektirip gerektirmediği belirsizdir, ancak aktif olarak desteklenen belirteçlerin düzenleme gerektirmesi daha olasıdır.

Bu, kripto para birimi ihraççılarının tokenlerinin (veya madeni paralarının) hangi ülkelere satılabileceğini analiz etmelerini ve kripto para satın alacakların varsa hangi kuralların geçerli olduğunu anlamalarını zorlaştırıyor.

Cebelitarık'taki denizaşırı İngiliz Bölgesel Finansal Hizmetler Komisyonu, Şubat 2018'in başlarında, "bilgileri ifşa etmekten ve" mali suç kurallarına uymaktan" sorumlu olacak "yetkili sponsorları" seçmek için yönergeler geliştirdiğini duyurdu.

Ayrıca bakınız
--------------

* Bitcoin
* Kripto para
* blok zinciri

Kaynakça
--------

1. ↑  *The Concise Fintech Compendium*. Fribourg: School of Management Fribourg/Switzerland. 2017. 24 Ekim 2017 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 31 Ocak 2018.
2. ↑  "Company Halts ICO After SEC Raises Registration Concerns". *SEC*. 11 Aralık 2017 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 15 Aralık 2017.
3. ↑  "Carey Olsen and JTC advise ARC Fiduciary Ltd on Jersey's first ICO". *Carey Olsen*. 16 Aralık 2017 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 15 Aralık 2017.
4. ↑  "Buyer Beware: Hundreds of Bitcoin Wannabes Show Hallmarks of Fraud". Wall Street Journal. 17 Mayıs 2018. 6 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 18 Mayıs 2018.
5. ↑  "ICO – HOWEYCOINS If You Responded To An Investment Offer Like This, You Could Have Been Scammed – HoweyCoins Are Completely Fake!". *Investor.gov*. U.S. Securities and Exchange Commission. 16 Mayıs 2018 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 18 Mayıs 2018.
6. ↑  "Initial Coin Offerings (ICOs): Risks, Regulation, and Accountability". *Regulation of Financial Institutions Journal*. Discussion Paper Series: Notes on the 21st Century. 2017. doi:10.2139/ssrn.3080098. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 8 Şubat 2018.
7. ↑  "ICO Bubble? Startups Are Raising Hundreds of Millions of Dollars Via Initial Coin Offerings". *Inc.com*. 14 Temmuz 2017. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 18 Temmuz 2017.
8. ↑  "Half of ICOs Die Within Four Months After Token Sales Finalized". Bloomberg. 9 Temmuz 2018. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 13 Temmuz 2018.
9. ↑  "Nearly half of all 2017 ICOs have failed". Fortune. 26 Şubat 2018. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 4 Mayıs 2018.
10. ↑  "Crypto Bulls Pile Into ICOs at Record Pace Despite Bitcoin Rout". Bloomberg. 2 Ağustos 2018. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 2 Ağustos 2018.
11. 1 2  "Ethereum falls on report that the second-biggest cryptocurrency is under regulatory scrutiny". *CNBC*. 1 Mayıs 2018. 20 Nisan 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 11 Eylül 2018.
12. ↑  "Why initial coin offerings are exploding – and how companies can avoid the landmines". siliconANGLE.com. 25 Ağustos 2017. 26 Ağustos 2017 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 31 Ağustos 2017.
13. ↑  "Bankers Ditch Fat Salaries to Chase Digital Currency Riches". *Bloomberg.com*. 25 Temmuz 2017. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 5 Ağustos 2017.
14. ↑  "ICOarray". *icoarray.com*. 5 Ağustos 2018 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 9 Kasım 2017.
15. ↑  "Elite Performing ICO's of 2017". *Investing in Cryptocurrency* (İngilizce). 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 3 Ocak 2018.
16. ↑  "Why Your Initial Coin Offering Is Probably Regulated By Securities Law". *Crowdfund Insider*. 6 Mart 2017. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 27 Temmuz 2017.
17. ↑  "How Blockchain and ICOs Are Changing the Funding Game for Startups". *The Wall Street Journal*. 24 Eylül 2017. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 25 Eylül 2017.
18. ↑  "Facebook Bans Ads Associated With Cryptocurrencies". *Bloomberg*. 30 Ocak 2018. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 7 Şubat 2018.
19. ↑  "Facebook and regulators move to halt cryptocurrency scams". *Financial Times*. 30 Ocak 2018. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 7 Şubat 2018.
20. ↑  "Updates to Our Prohibited Financial Products and Services Policy". *Facebook Business* (İngilizce). 13 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 11 Eylül 2018.
21. ↑  *Are token assets the securities of tomorrow? 20 Eylül 2021 tarihinde Wayback Machine sitesinde arşivlendi.*
22. ↑  "China ICO ban will help prevent crypto scams but could create regulatory competition, experts say". *CNBC*. 6 Eylül 2017. 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 10 Ekim 2017.
23. ↑  "SEC Warns of New Pump and Dump Scam". *Fortune* (İngilizce). 3 Ekim 2021 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 9 Ekim 2017.
24. ↑  "3 Key Factors Behind Bitcoin's Current Slide". theStreet.com. 2 Nisan 2018. 3 Nisan 2018 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 2 Nisan 2018.
25. ↑  "ICOs — the hottest craze in cryptocurrencies — is an 'absolute scam,' Wikipedia Founder Jimmy Wales says". CNBC. 5 Ekim 2017. 5 Ekim 2017 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 2 Nisan 2018.
26. ↑  "Twitter and LinkedIn ban cryptocurrency adverts – leaving regulators behind". Independent. Reuters. 28 Mart 2018. 4 Nisan 2018 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 3 Nisan 2018.
27. ↑  "Bitcoin scam alert: ICO fraud warning for investors from watchdog". *Express.co.uk* (İngilizce). 17 Eylül 2017. 10 Ekim 2017 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 10 Ekim 2017.
28. ↑  "ESMA alerts investors to the high risks of Initial Coin Offerings (ICOs)" (PDF). 15 Aralık 2017 tarihinde kaynağından (PDF) arşivlendi. Erişim tarihi: 15 Aralık 2017.
29. ↑  "The ICO bubble is about to burst...but that's a good thing". *Wired*. 12 Aralık 2017. 20 Ocak 2018 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 3 Ekim 2021.
30. ↑  "Explaining the new cryptocurrency bubble—and why it might not be all bad Investors are pouring tens of millions of dollars into new cryptocurrencies". *Arstechnica*. 5 Ekim 2017. 22 Aralık 2017 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 3 Ekim 2021.
31. ↑  "Bitcoin Steadies Amid U.S. Japan Regulatory Clampdown Concern". Bloomberg. 7 Mart 2018. 4 Nisan 2018 tarihinde kaynağından arşivlendi. Erişim tarihi: 4 Nisan 2018.