**ஹெட்ஜ் நிதி** என்பது, நீண்டகாலத்திற்கு மட்டுமான முதலீட்டு நிதிகளை விட பரந்த அளவிலான முதலீடுகள் மற்றும் வர்த்தக நடவடிக்கைகளை மேற்கொள்கின்ற வரம்பிற்குட்பட்ட முதலீட்டாளர்களுக்கான முதலீட்டு நிதி என்பதுடன், பொதுவாக இதனுடைய முதலீட்டு நிர்வாகிக்கு செயல்திறன் கட்டணத்தை செலுத்துவதும் ஆகும். ஒவ்வொரு ஹெட்ஜ் நிதியும் அது மேற்கொள்ளும் முதலீட்டு வகைகள் மற்றும் முறைகளைத் தீர்மானிக்கின்ற தனதேயான முதலீட்டு வியூகங்களைக் கொண்டிருக்கிறது. ஒரு பிரிவாக உள்ள ஹெட்ஜ் நிதி பங்குகள், கடன் மற்றும் சரக்குகள் உள்ளிட்ட பரந்த அளவிலான முதலீடுகளில் முதலீடு செய்கிறது.

இந்தப் பெயர் குறிப்பிடுவதுபோல், பல்வேறுவிதமான முறைகளைப் பயன்படுத்தி செய்யப்படும் முதலீடுகளில், குறிப்பாக குறுகிய விற்பனை மற்றும் தருவிப்புகள் ஆகியவற்றில், இணைந்திருக்கும் சில அபாயங்களிலிருந்து தடுப்பதே ஹெட்ச் நிதிகள் ஆகும். குறிப்பாக குறுகிய விற்பனை மற்றும் தருவிப்புகள் ஆகியவற்றில். இருப்பினும் "ஹெட்ஜ் நிதி" என்ற பதம் அவற்றின் முதலீடுகளைப் பாதுகாக்காத சில குறிப்பிட்ட நிதிகளுக்கும் பொருந்துவதாக இருக்கிறது, குறிப்பிட்டுச் சொல்லவேண்டும் எனில், அவற்றின் முதலீடுகளிலிருந்து மறுபயனாக கிடைப்பவற்றை அதிகரிக்கும் எதிர்பார்ப்போடு, அபாயத்தை குறைப்பதற்கு பதிலாக அவற்றை அதிகரிக்கச் செய்யும் குறுகிய விற்பனை மற்றும் பிற "அபாய தவிர்ப்பு" முறைகளைப் பயன்படுத்தும் நிதிகளைக் குறிக்கிறது.

ஹெட்ஜ் நிதிகள் வரம்பிற்குட்பட்ட தொழில்முறையாளர்கள் அல்லது வசதியான முதலீட்டாளர்களுக்கு மட்டுமே வகைமாதிரியாக திறந்திருக்கிறது. இது, குறுகிய விற்பனை, தருவிப்புகள், லீவரேஜ்கள், கட்டண அமைப்பு மற்றும் நிதியில் உள்ள வட்டியின் நீர்மத்தன்மை ஆகியவற்றின் மீது அதிகாரம் செலுத்துகின்ற ஒழுங்குமுறைகளிலிருந்து பல நீதித்துறை வரம்புகளிலும் இவர்களுக்கு விதிவிலக்கு அளிக்கின்றன. செயல்திறன் கட்டணம் மற்றும் நிதியின் வரம்பில்லாத அமைப்போடு வழக்கமான முதலீட்டு நிதியிலிருந்து ஹெட்ஜ் நிதியை வேறுபடுத்திக் காட்டுகிறது.

ஹெட்ஜ் நிதியின் மொத்த சொத்து மதிப்பு பல பில்லியன் டாலர்களுக்கு இருக்கலாம் என்பதுடன், இந்த நிதியின் நிகர சொத்து லீவரேஜின் காரணமாக இன்னும் வழக்கமான உயர்நிலையிலேயே இருக்கிறது. அதிக லாபமுள்ள தரநிலைகள் மற்றும் துன்புறுத்தும் கடனோடு தருவிப்புகளுக்குள்ளான வர்த்தகம் போன்ற சில குறிப்பிட்ட சிறப்புச் சந்தைகளில் ஆதிக்கம் செலுத்துகிறது.

வரலாறு
------

சமூகவியலாளர், எழுத்தாளர் மற்றும் நிதித்துறை பத்திரிக்கையாளரான ஆல்ஃபிரட் டபிள்யூ.ஜோன்ஸ் 1949 இல் முதல் ஹெட்ஜ் நிதியை உருவாக்கிய பெருமைக்குரியவராவார். தனிநபர் சொத்தினுடைய விலை மாறுபாடுகள் ஒட்டுமொத்த சந்தையின் காரணமாக ஏற்படும் ஆக்கக்கூறாகவும், சொத்தானது தாமாகவே நிகழ்த்திக்கொள்ளும் செயல்திறனின் காரணமாக ஏற்படும் ஆக்கக்கூறாகவும் பார்க்கப்படலாம் என்று கருதினார். ஒட்டுமொத்த சந்தை மாறுபாட்டின் விளைவையும் சமன்படுத்துவதற்கு, சந்தையைவிட சொத்து வலுவானதாக இருக்கும் என்று அவர் எதிர்பார்த்தவரினுடைய சொத்துக்களை வாங்கியும், சந்தையைவிட பலவீனமடையும் என்று எதிர்பார்த்த குறுகியகால சொத்துக்களை விற்பனை செய்தும் அவர் தன்னுடைய பங்குப் பட்டியலை சமன்செய்துகொண்டார். ஒட்டுமொத்த சந்தையின் காரணமாக ஏற்படும் விலை மாறுபாடுகள் தணிக்கப்படக்கூடியவை என்பதை அவர் கண்டார், ஏனென்றால், ஒட்டுமொத்த சந்தையும் அதிகரித்தால், குறுக்கப்பட்ட சொத்துக்களின் மீதான நஷ்டம் வாங்கப்பட்ட சொத்துக்களின் மீது கிடைக்கும் கூடுதல் லாபத்தினால் தணிக்கப்படும். ஒட்டுமொத்த சந்தை மாறுபாடுகளின் காரணமாக ஏற்படும் அபாயத்தின் ஒரு பகுதி 'தவிர்க்கப்படுகிறது' என்பதால் இது ஹெட்ஜ் நிதி ஆனது.

தொழில்துறை அளவு
---------------

மைய புள்ளிவிவரத்துறை இல்லாதது, ஹெட்ஜ் நிதிகளின் ஒற்றை வரையறையின்மை, மற்றும் இந்தத் துறையின் வேகமான வளர்ச்சி ஆகியவற்றின் காரணமாக தொழில்துறை அளவின் மதிப்பீடு பரவலாக மாறுபடுகிறது. அளவீட்டின் ஒரு பொதுவான குறிப்பானாக, இந்த தொழில்துறை 2008 ஆம் ஆண்டு கோடையில் இது உச்சத்தில் இருந்தபோது ஏறத்தாழ 2.5 மில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களை இது கையாண்டிருக்கலாம். இந்த கடன் துன்பம் வர்த்தக இழப்புக்கள் மற்றும் முதலீட்டாளர்களால் நிதிகளிலிருந்து சொத்துக்கள் திரும்பப்பெறப்பட்டது ஆகியவற்றின் கலவையான எதிர்விளைவால் இது சொத்துக்கள் நிர்வாகத்தின் கீழ் (ஏயுஎம்) வருவதற்கு காரணமாக அமைந்தது.

கட்டணங்கள்
----------

ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி நிர்வாகியானவர், நிர்வாக கட்டணம் மற்றும் செயல்திறன் கட்டணம் (ஊக்கத்தொகை கட்டணம் என்றும் அறியப்படுவது) ஆகிய இரண்டையும் நிதியிலிருந்து வகைமாதிரியாகப் பெற்றுக்கொள்வார். ஒரு வகைமாதிரியான மேலாளர் "2 மற்றும் 20" என்ற கட்டணத்தை வசூலிப்பார், இது ஒவ்வொரு ஆண்டும் மொத்த சொத்து மதிப்பில் 2 சதவிகித நிர்வாகக் கட்டணத்தையும், நிதியின் லாபத்தில் 20 சதவிகித செயல்திறன் கட்டணத்தையும் குறிக்கிறது.

### நிர்வாகக் கட்டணங்கள்

மற்ற முதலீட்டு நிதிகளுடன், இந்த நிர்வாக கட்டணமானது நிதியின் மொத்த சொத்து மதிப்பின் சதவிகிதமாக கணக்கிடப்படுகிறது. நிர்வாகச் செலவுகள் வருடத்திற்கு, 2 சதவிகிதம் என்ற நிரந்தர அளவுடன் 1 சதவிகிதத்திலிருந்து 4 சதவிகிதம் வரை இருக்கிறது. நிர்வாகக் கட்டணங்கள் வழக்கமாக வருடாந்திர சதவிதமாக வெளிப்படுத்தப்படுகின்றன ஆனால் மாதாந்திரமாகவோ அல்லது காலாண்டு முறையிலோ கணக்கிடப்படுகின்றன.

நிர்வாகியின் செயல்பாட்டுச் செலவை சமாளிப்பதற்கான நிர்வாகச் செலவிற்கு பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதி நி்ர்வாகிகள் வழங்கும் தொழில் மாதிரிகள், ஊழியர்களின் போனஸிற்கான செயல்திறன் கட்டணத்தை விட்டுவிடுகின்றன. இருப்பினும், பெரிய நிதிகளில், நிர்வாகக் கட்டணங்கள் நிர்வாகியின் லாபத்தினுடைய குறிப்பிடத்தக்க பங்கினை உருவாக்கித் தருகின்றன.

### செயல்திறன் கட்டணம்

செயல்திறன் கட்டணங்கள் (அல்லது "ஊக்கத்தொகை கட்டணங்கள்") ஹெட்ஜ் நிதியின் குணவியல்புகளைத் தீர்மானிப்பவற்றுள் ஒன்றாகும். நிர்வாகியின் செயல்திறன் கட்டணம் நிதியின் லாபங்களின் சதவிகிதத்தில் கணக்கிடப்படுகிறது, வழக்கமாக உறுதிப்படுத்தப்பட்ட அல்லது உறுதிப்படுத்தப்படாத லாபங்களிலிருந்து. லாபங்களை உருவாக்கிக்கொள்ள நிர்வாகிக்கு ஊக்கத்தொகை அளிப்பதன் மூலம், நேரடிக் கட்டணங்கள் செய்வதைக் காட்டிலும் செயல்திறன் கட்டணங்கள் நிர்வாகி மற்றும் முதலீட்டாளின் அக்கறைகள் மிக நெருக்கமாக ஒன்றுபடுகின்றன. பெரும்பாலான நிர்வாகிகளின் தொழில் மாதிரிகளில், செயல்திறன் கட்டணமானது ஊழியர்களின் போனஸ்களுக்காக பெரிய அளவிற்கு கிடைத்துவிடுகின்றன என்பதோடு இதனால் நன்றாக செயல்படும் மேலாளர்களுக்கு அதிகபட்ச அளவிற்கு பயன்தரக்கூடியதாகவும் இருக்கும். சில பதிப்பகங்கள் உயர்பதவியிலிருக்கும் ஹெட்ஜ் நிதி நிர்வாகிகளின் வருவாய்களுடைய வருடாந்திர மதிப்பீடுகளை பதிப்பித்திருக்கின்றன.
வகைமாதிரியாக, ஹெட்ஜ் நிதிகள் செயல்திறன் கட்டணமாக வருவாயில் 20 சதவிகிதத்திற்கு விதிக்கின்றன. இருப்பினும், இந்த அளவு அதிக கட்டணம் விதிக்கும் மேலாளர்களையே பெரும்பாலும் குறிக்கிறது. உதாரணத்திற்கு ஸ்டீவன் கோஹனின் எஸ்ஏசி கேப்பிடல் பார்ட்னர்ஸ் 35 முதல் 50 சதவிகிதம் வரையிலான செயல்திறன் கட்டணங்களை விதிக்கிறது, ஜிம் சைமண்ஸின் மெடாலியன் ஃபண்ட் 45 சதவிகித செயல்திறன் கட்டணம் விதிக்கிறது.

செயல்திறன் கட்டணம் பலபேராலும் விமர்சிக்கப்பட்டுள்ளது, இதில் முதலீட்டாளர் வாரன் பஃபட்டும் ஒருவராவார், இவர் பங்கு இழப்பீட்டிற்கு எந்த ஒரு வாய்ப்பையும் வழங்காமல் லாபத்தில் பங்கேற்க நிர்வாகிகளை அனுமதிப்பதன் மூலம், செயல்திறன் கட்டணங்கள் உயர் அளவிலான நீண்டகால வருவாய்களை இலக்காக கொள்வதைக் காட்டிலும் அதிகப்படியான அபாயமுள்ள விஷயங்களை கையாள நிர்வாகிகளுக்கு ஊக்கத்தொகை வழங்குகிறது என்று கருதுகிறார். இந்தப் பிரச்சினையை கட்டுப்படுத்தும் முயற்சியில் கட்டணங்கள் வழக்கமாக உயர் குறியீ்ட்டு அலகால் வரம்பிற்குட்படுத்தப்பட்டன.

ஹெட்ஜ் நிதி ஆதாய அமைப்பு அதிகமும் கவர்ச்சியானதாக இருக்கையில் ஹெட்ஜ் நிதிகளை "... பிரத்யேகமான சொத்து வகையினமாக அல்லாமல் பிரத்யேகமான 'கட்டண முறையாக'" பார்ப்பதே சிறந்தது என்று நகைச்சுவையாக சொல்லப்படுவதுண்டு.

#### உயர் குறியீட்டு அலகு

ஒரு உயர் குறியீட்டு அலகு (அல்லது "நஷ்டம் மாற்றித்தரப்படுதல் நிபந்தனை") செயல்திறன் கட்டண கணக்கீட்டிற்கு தொடர்ச்சியாக பயன்படுத்தப்படுகிறது. நிதியானது முன்னதாக எட்டிய அதிகபட்ச மொத்த சொத்து மதிப்பிற்கும் அதிகமான நிதியின் மொத்த சொத்து மதிப்பில் (என்ஏவி) ஏற்படும் அதிகரிப்புகளில் மட்டுமே நிர்வாகி செயல்திறன் கட்டணத்தைப் பெறமுடியும் என்பதையே இது குறிக்கிறது. உதாரணத்திற்கு, ஒரு நிதி புதிய சொத்து மதிப்பில் 100 அமெரிக்க டாலர்களுக்கு வெளியிடப்படுகிறது என்போம், பின்னர் முதல் ஆண்டில் அதன் மதிப்பு 120 அமெரிக்க டாலர்களுக்கு உயர்கிறது என்றால், செயல்திறன் கட்டணமானது 20 அமெரிக்க டாலர்கள் வருவாயில் செலுத்தப்பட வேண்டும். அடுத்த வருடத்தில் அது 110 அமெரிக்க டாலர்களுக்கு குறைகிறது என்றால் கட்டணங்கள் செலுத்தப்பட மாட்டாது. மூன்றாவது வருடத்தில் மொத்த சொத்து மதிப்பு 130 அமெரிக்க டாலர்களுக்கு உயர்கிறது என்றால், அந்த ஆண்டில் 110 இல் இருந்து 130 அமெரிக்க டாலர்களுக்கு உயர்ந்த முழு வருவாயைக் காட்டிலும் 120 இல் இருந்து (உயர் குறியீ்டடு அலகு) 130 வரையிலான 10 அமெரிக்க டாலர்கள் வருவாயிலிருந்து மட்டுமே செலுத்தப்படும்.

இந்த அளவீடு நிர்வாகியின் அக்கறைகளை அவருடைய முதலீட்டாளர்களோடு மிக நெருக்கமாக கொண்டுசெல்லும் நோக்கம் கொண்டவை என்பதோடு விரைவான வர்த்தகத்தை தேடிச்செல்ல நிர்வாகிகளுக்கான ஊக்கத்தொகையை குறைக்கும் நோக்கத்தோடும் இருக்கிறது. உயர் குறியீட்டு அலகு பயன்படுத்தப்படவில்லை என்றால், மாற்று வருடங்களில் 100 அமெரிக்க டாலர்கள் மற்றும் 110 அமெரிக்க டாலர்களுக்கு முடிவுறும் நிதி மற்ற வருடங்களுக்கான செயல்திறன் கட்டணத்தை உருவாக்கித் தரும், இது நிர்வாகிகளுக்குத்தான் லாபமானதே தவிர முதலீட்டாளர்களுக்கு அல்ல.

இந்த செயல்முறை முதலீட்டாளர்களுக்கான முழுமையான பாதுகாப்பை வழங்காது: நிதியின் மதிப்பில் குறிப்பிடத்தகுந்த அளவிற்கான சதவிகிதத்தை இழந்துவிடும், நிர்வாகி அந்த நிதியை மூடிவிடலாம் என்பதோடு, அந்த இழப்பு சரிசெய்யப்படும் வரை காத்திருந்து செயல்திறன் கட்டணம் இல்லாமல் வேலையைத் தொடர்வதைக் காட்டிலும் முற்றிலும் புதியதான நிலையில் அவர் மீண்டும் தொடங்கலாம். இந்த தந்திரமானது, தன்னுடைய புதிய நிதியின் முதலீட்டாளர்களின் நிதியைக் கொண்டு தன் மீது நம்பிக்கை வைக்கும்படி தூண்டும் நிர்வாகியின் திறன் பொறுத்த விஷயமாகும்.

#### தடை விகிதங்கள்

சில நிர்வாகிகள் தடை விகிதத்தைக் குறிப்பிடுகின்றனர், இவை டி-பில் இலாபம், எல்ஐபிஓஆர் அல்லது நிலையான சதவிகிதம் போன்ற பென்ச்மார்க் விகிதத்தை நிதியின் வருடாந்திர செயல்திறன் தாண்டும்வரை அவர்கள் செயல்திறன் கட்டணம் விதிப்பதில்லை என்று குறிப்பிடுகின்றனர். மாற்று முறையைவிட, வழக்கமாக குறைந்த அபாயம், முதலீடு போன்றவை, உயர் வருவாயை வழங்கும் மேலாளரின் திறனுக்கான செயல்திறன் கட்டணங்களோடு இது தொடர்புடையதாக இருக்கிறது.

"லேசான" தடையில், செயல்திறன் கட்டணமானது தடை விகிதம் சரிசெய்யப்பட்டால் ஒட்டுமொத்த வருடாந்திர வருவாயின் மீதும் விதிக்கப்படுகிறது. "கடுமையான" தடையில், தடை விகிதத்திற்கும் மேற்பட்ட லாபத்தில் மட்டுமே செயல்திறன் கட்டணம் விதிக்கப்படும். 2008 ஆம் ஆண்டு கடன் குழப்ப பிரச்சினைகளுக்கு முன்பாக, ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கான தேவை அளிப்பை விஞ்சுவதற்கான நோக்கம் கொண்டிருப்பதோடு, தடை விகிதத்தை மிகவும் அரிதானதாகச் செய்திருக்கிறது.[]

### திரும்ப எடுத்தல்/திரும்பப் பெறுதல் கட்டணங்கள்

சில நிதிகள் முதலீட்டாளர்கள் நிதியிலிருந்து பணத்தைத் திரும்பப் பெற்றால் அவர்கள் மீது திரும்பப் பெறும் கட்டணத்தை ("திரும்ப எடுத்தல் கட்டணம்" அல்லது "திருப்பியளித்தல் கட்டணம்") விதிக்கின்றன. முதலீட்டு தேதி அல்லது முதலீட்டின் குறிப்பிட்ட பகுதியைக் குறிக்கும் திரும்ப எடுத்தல்களைத் தொடர்ந்து திரும்பப் பெறுதல் கட்டணம் அந்த குறிப்பிட்ட காலகட்டத்தின்போது விதிக்கப்பட்ட மாட்டாது.

இந்தக் கட்டணத்தின் நோக்கம் குறுகிய-கால முதலீ்ட்டை பலவீனப்படுத்துவதே ஆகும், இதனால் வியாபாரத்தில் கைமாறும் மொத்த பணத்தொகை (டேர்ன்ஓவர்) குறைக்கப்படுவதோடு மிகவும் சிக்கலான, மாறுபாடடையாத அல்லது நீண்ட-கால வியூகங்களைப் பயன்படுத்த உதவுகிறது. இந்தக் கட்டணம், மோசமான செயல்திறன் காலங்களுக்குப் பின்னர் நிதியிலிருந்து திரும்பப் பெற்றுக்கொள்ளுமாறு முதலீட்டாளர்களை அறிவுறுத்துகிறது.

நிர்வாகம் மற்றும் செயல்திறன் கட்டணத்தைப் போன்று அல்லாமல், திரும்ப எடுத்தல் கட்டணங்கள் வழக்கமாக நிதியால் திரும்ப எடுக்கப்பட்டுவிடுகிறது, ஆகவே, நிர்வாகியைக் காட்டிலும் மீதமிருக்கும் முதலீட்டாளர்களுக்கு இது பயன்மிக்கதாக இருக்கிறது.

வியூகங்கள்
----------

ஹெட்ஜ் நிதி பல்வேறு வர்த்தக வியூகங்களைப் பின்பற்றுகிறது, இவை எந்தவிதமான நிலையான முறையையும் பயன்படுத்தாமல் பல்வேறு முறைகளில் வகைப்படுத்தப்பட்டுள்ளன. ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி அதனுடைய வழங்கல் ஆவணங்களில் உள்ள அறிக்கைகளின் வழியாக ஒரு குறிப்பிட்ட வியூகம், குறிப்பிட்ட முதலீட்டு வகைகள் மற்றும் லீவரேஜ் ஆகியவற்றில் தன்னைத்தானே நியமித்துக்கொள்கிறது, இதன்மூலமாக முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு குறிப்பிட்ட நிதியின் இயல்பு குறித்த சில அறிகுறிகள் முதலீட்டாளர்களுக்கு கிடைக்கின்றன.

ஒவ்வொரு வியூகத்தையும் பல்வேறுவிதமான கூறுகளிலிருந்து உருவானதாக கூறலாம்:

* **பாணி:** குளோபல் மேக்ரோ, இலக்குநோக்கியது, நிகழ்வு-சார்ந்தது, தொடர்புடைய மதிப்பு (விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்), நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்கால வர்த்தகம் (சிடிஏ)
* **சந்தை:** ஈக்விட்டி (ஈக்விட்டிகள்), நிரந்தர வருவாய், சரக்கு, பணம்
* **ஆவணம்:** நீண்டது/குறுகியது, எதிர்கால வர்த்தகம், தேர்வுகள், பண்டமாற்றம்
* **வெளிப்படுத்தல்:** இலக்கு நோக்கியது, சந்தை சமநிலை
* **துறை:** வளரும் சந்தை, தொழினுட்பம், சுகாதாரம் இன்னபிற.
* **முறை:** சுயவிருப்புரிமை/தரம்சார்ந்தது (தனிநபர் முதலீடுகள் நிர்வாகிகளால் தேர்ந்தெடுக்கப்படுமிடத்தில்), படிப்படியான/அளவுசார்ந்தது (அல்லது "quant" - கணக்கீட்டு முறையைப் பயன்படுத்தும் எண்கணித முறைகளின் அடிப்படையில் முதலீடுகள் தேர்ந்தெடுக்கப்படும் இடத்தில்)
* **பல்வகைப்படுத்தல்:** பல்வேறு-மேலாளர், பல்வேறு-வியூகங்கள், பல்வேறு-நிதி, பல்வேறு-சந்தை

இந்த நான்கு வியூக குழுக்களும் முதலீட்டு பாணிகளின் அடிப்படையில் அமைந்திருக்கின்றன என்பதோடு அவற்றிற்கே உரிய அபாயம் மற்றும் லாப குணவியல்புகளையும் கொண்டிருக்கின்றன. ஹெட்ஜ் நிதியின் மிகவும் பொதுவான முத்திரை "நீண்டகால/குறுகியகால ஈக்விட்டி" ஆகும், அதாவது பொதுப் பங்கு மாற்றகத்தில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் பங்குகளில் நீண்டகால மற்றும் குறுகியகால நிலைகள் ஆகிய இரண்டையுமே எடுத்துக்கொள்ளும் நிதி என்பதை இது குறிக்கிறது.

#### குளோபல் மேக்ரோ

(மேக்ரோ, வர்த்தகம்) குளோபல் மேக்ரோ நிதிகள், பொதுவாக வருவாயை உருவாக்குவதற்கான அனைத்து சந்தைகள் மற்றும் ஆவணங்களைப் பயன்படுத்தி உலகளாவிய பேரளவு பொருளாதார எதிர்நோக்கலுக்கு முயற்சிக்கின்றன.

* **சுயவிருப்புரிமை மேக்ரோ** - மென்பொருளில் (சாப்ட்வேரில்) உருவாக்குவதற்கு பதிலாக முதலீடுகளை தேர்வுசெய்யும் முதலீட்டு நிர்வாகிகளால் வர்த்தகம் மேற்கொள்ளப்படுகிறது.
* **முறைப்படியான மேக்ரோ** - மென்பொருளின் துவக்கநிலை நிரல்படுத்தல் தவிர்த்து மனித தலையீடு இல்லாமல் மென்பொருளால் செயல்படுத்தப்படும் கணித மாதிரிகளைப் பயன்படுத்தி வர்த்தகம் மேற்கொள்ளப்படுகிறது.
	+ **சரக்கு வர்த்தக ஆலோசகர்கள்** (சிடிஏ, நிர்வகிக்கப்பட்ட எதிர்கால வர்த்தகங்கள், வர்த்தகம்) - இந்த நிதி எதிர்காலத்தில் (அல்லது தேர்வுகள்) சரக்கு சந்தைகளில் வர்த்தகம் செய்யப்படும்.
	+ **முறைப்படுத்தப்பட்ட பல்வேறுவகை முதலீடு** - இந்த நிதி பல்வேறுவகைப்பட்ட சந்தைகளில் முதலீடு செய்யப்படுகிறது.
	+ **முறைப்படுத்தப்பட்ட பணம்** - இந்த நிதி பணச் சந்தைகளில் வர்த்தகம் செய்யப்படுகிறது.
	+ **இயக்கப்போக்கை பின்பற்றல்** - இந்த நிதி பின்வரும் நீண்டகால அல்லது குறுகியகால இயக்கப் போக்குகளிலிருந்து இலாபத்தைப் பெற முயற்சிக்கிறது.
	+ **இயக்கப்போக்கை பின்பற்றாமை** (எதிர் இயக்கப் போக்கு) - இந்த நிதி குறிப்பிட்ட இயக்கப்போக்குகளில் எதிர்நிலைகளை எதிர்பார்த்து லாபத்தைப் பெற முயற்சிக்கிறது.
* **பல்வேறுவிதமான-வியூகம்** - இந்த நிதி கலவையான வியூகங்களைப் பயன்படுத்துகிறது.

#### இலக்கு நோக்கியவை

(ஈக்விட்டி ஹெட்ஜ்)ஈக்விட்டி சந்தைக்கான வெளிப்படுத்தலோடு கூடிய அபாய தவிர்ப்பு முதலீடுகள்.

* **நீண்ட/குறுகிய கால ஈக்விட்டி** (ஈக்விட்டி ஹெட்ஜ்) - நீண்டகால ஈக்விட்டி நிலைகள் பங்குகளின் குறுகியகால விற்பனை அல்லது பங்குச் சந்தை குறியீட்டெண் தேர்வுகளோடு பாதுகாக்கப்படுகின்றன.
* **வளரும் சந்தைகள்** - சீனா, இந்தியா போன்ற வளரும் சந்தைகளில் நிபுணத்துவம் பெற்றது.
* **துறைசார் நிதிகள்** - தொழினுட்பம், சுகாதாரம், உயிர்தொழினுட்பம், மருந்தாக்கியல், ஆற்றல், அடிப்படை மூலப்பொருள்கள் போன்ற நல்ல நிலையிலுள்ள துறைகளில் நிபுணத்துவம்.
* **அடிப்படை வளர்ச்சி** - பரந்த ஈக்விட்டி சந்தையைக் காட்டிலும் அதிக வருவாய் அளிக்கும் வளர்ச்சியுள்ள நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வது.
* **அடிப்படை மதிப்பு** - குறைவாக மதிப்பிடப்பட்ட நிறுவனங்களில் முதலீடு செய்வது.
* **அளவுசார்ந்த இலக்கு நோக்கியது** - அளவுசார்ந்த உத்திகளைப் பயன்படுத்தும் ஈக்விட்டி வர்த்தகம்.
* **குறுகியகால பக்கச்சார்பு** - குறுகிய நிலைகளைப் பயன்படுத்தி வீழ்ந்துகொண்டிருக்கும் ஈக்விட்டி சந்தையை அனுகூலமாக்கிக்கொள்வது.
* **பல்வேறுவிதமான-வியூகம்** - அபாயத்தைக் குறைக்க பல்வேறு பாணிகளில் முதலீடு செய்வது.

#### நிகழ்வு-இயக்கப்போக்கு

(பிரத்யேக சூழ்நிலைகள்) எதிர்பார்க்கப்பட்ட சில குறிப்பிட்ட கூட்டாண்மை நிகழ்வுகளால் ஏற்படும் விலை திறனின்மைகளைத் துணிந்து பயன்படுத்திக்கொள்கிறது.

* **தடையேற்படுத்தும் ஆவணங்கள் (செக்யூரிட்டிகள்)** (தடையேற்படுத்தும் கடன்) - திவாலான (வாய்ப்புள்ள) நிலையின் காரணமாக நிறுவனங்கள் தங்களுடைய மதிப்பில் தள்ளுபடிக்கு விற்பனை செய்வதில் நிபுணத்துவம் பெற்றன.
* **இணைப்பு விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்** (அபாய விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்) - **இணைக்கப்படும் நிறுவனங்களுக்கு** இடையே இருக்கும் விலை திறனின்மைகளைத் துணிந்து பயன்படுத்திக்கொள்கிறது.
* **பிரத்யேக சூழ்நிலைகள்** - நிறுவனங்களை அல்லது கூட்டாண்மை நடவடிக்கைகளில் ஈடுபட்டிருக்கும் நிறுவனங்களை மறுகட்டமைப்பு செய்தலில் நிபுணத்துவம்.
* **பல்வேறுவிதமான-வியூகம்** - அபாயத்தைக் குறைக்க பல்வேறு பாணிகளில் முதலீடு செய்வது.
* **கடன் விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்** - கூட்டாண்மை நிரந்தர வருமான ஆவணங்களில் நிபுணத்துவம்.
* **நெறிப்படுத்தல் டி** - தனியார் ஈக்விட்டிகளில் நிபுணத்துவம்.
* **கோட்பாட்டாளர்** - நிறுவனங்களில் பெரிய பதவிகளை எடுத்துக்கொண்டு நிர்வாகத்தில் செயல்படும் வகையில் உரிமையுடைமையைப் பயன்படுத்திக்கொள்வது.

#### சார்பு மதிப்பு

(விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம், சந்தை சமநிலை) தவறான விலைகளில் விற்கப்படும் சம்பந்தப்பட்ட சொத்துக்களுக்கு இடையேயான விலை திறனின்மைகளைத் துணிந்து பயன்படுத்திக்கொள்வது.

* **நிரந்தர வருமான விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்** - சம்பந்தப்பட்ட நிரந்தர வருமான ஆவணங்களுக்கிடேயே இருக்கும் விலை திறனின்மைகளைத் துணிந்து பயன்படுத்திக்கொள்வது.
* **ஈக்விட்டிகளின் சந்தை சமநிலை** (ஈக்விட்டி விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்) - நீண்ட மற்றும் குறுகியகால நிலைகளுக்கு இடையில் நெருக்கமான சமநிலையைத் தக்கவைப்பதன் மூலம் சந்தையை சமநிலையில் வைத்திருத்தல்.
* **மாற்றத்தக்க விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்** - மாற்றத்தக்க ஆவணங்கள் மற்றும் அதுசார்ந்த பங்குகளுக்கு இடையில் இருக்கும் விலை திறனின்மைகளை துணிந்து பயன்படுத்திக்கொள்வது.
* **நிரந்தர வருமான கூட்டாண்மை** - கூட்டாண்மை நிரந்தர வருமான ஆவணங்களைப் பயன்படுத்தும் நிரந்தர வருமான விலைமாறுபாட்டு வர்த்தக வியூகம்.
* **சொத்து-உதவியுள்ள ஆவணங்கள்** (நிரந்தர வருமானம் சொத்து-உதவி) - சொத்து-உதவியுள்ள ஆவணங்களைப் பயன்படுத்தும் நிரந்தர வருமான விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்.
* **கடன் நீண்டகாலம்/ குறுகியகாலம்** - நீண்டகால / குறுகியகால ஈக்விட்டிகளாக, ஆனால் ஈக்விட்டி சந்தைகளுக்கு பதிலாக கடன் சந்தைகளில்.
* **புள்ளிவிவர விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்** - புள்ளிவிவர மாதிரிகளைப் பயன்படுத்தும் ஈக்விட்டி சந்தை சமநிலை வியூகம்.
* **எளிதில் மாறுபடும் விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்** - விலையில் ஏற்படும் மாறுபாட்டிற்குப் பதிலாக எளிதில் மாறுபடுவது என்று கருதப்பட்ட மாற்றத்தில் துணிந்து முதலீடு செய்வது.
* **இலாப மாற்றுக்கள்** - விலைக்கு பதிலாக லாபத்தை அடிப்படையாகக் கொண்ட நிரந்தர வருமானமற்ற விலைமாறுபாட்டு வர்த்தக வியூகங்கள்.
* **பல்வேறுவிதமான-வியூகம்** - அபாயத்தைக் குறைப்பதற்கு பல்வேறு பாணிகளில் பரவலாக முதலீடு செய்வது.
* **நெறிமுறையாக்க விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகம்** - இரண்டு அல்லது அதற்கு மேற்பட்ட சந்தைகளுக்கு இடையே இருக்கும் நெறிமுறையாக்க வித்தியாசங்களின் அனுகூலங்களைப் பயன்படுத்திக்கொள்வது.

#### மற்றவை

* **ஹெட்ஜ் நிதிகளின் நிதி** (பல்வேறுவகை-நிர்வாகி) - பல்வேறுவகை உளளுறையும் ஹெட்ஜ் நிதிகளின் பரவலாக்கப்பட்ட பங்குப் பட்டியலைக் கொண்ட ஹெட்ஜ் நிதி.
* **ஹெட்ஜ் நிதிகளின் நிதியின் நிதி** (எஃப்3, எஃப் க்யூப்) - ஹெட்ஜ் நிதிகளின் மற்ற நிதிகளில் முதலீடு செய்யப்பட்ட நிதி.
* **பல்வேறுவிதமான-வியூகம்** - சந்தை அபாயத்தைக் குறைப்பதற்காக ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி பல்வேறுவகைப்பட்ட ஹெட்ஜ் நிதிக் கலவையை துணிந்து பயன்படுத்திக்கொள்ளும் ஹெட்ஜ் நிதி.
* **பல்வேறுவிதமான-நிர்வாகி** - தங்களது சொந்த வியூகத்தில் முதலீடு செய்யும் தனித்தனியான துணை-இணைப்புகள் முழுவதிலும் பரவச்செய்யும் ஹெட்ஜ் நிதி.
* **130-30 நிதிகள்** - 130 சதவிகித நீண்ட மற்றும் 30 சதவிகிதம் குறுகிய நிலைகளும் உடைய ஹெட்ஜ் ஆக்கப்படாத ஈக்விட்டி நிதி, சந்தை வெளிப்பாடு 100 சதவிகிதம்.
* **நீண்டகாலத்திற்கு மட்டுமான அசல் வருவாயின நிதிகள்** - குறுகிய கால விற்பனை கொண்ட ஆனால் தருவிப்புகளை அனுமதிக்கின்ற பகுதியளவிற்கு ஹெட்ஜ் ஆக்கப்பட்ட நிதி.

ஹெட்ஜ் நிதி அபாயம்
------------------

சில வகையான ஹெட்ஜ் நிதிகளில் முதலீடு செய்வது நெறிமுறைப்படுத்தப்பட்ட நிதிகளில் முதலீடு செய்வதைக் காட்டிலும் அபாயகரமான கருத்தாகும், இருந்தபோதிலும் "ஹெட்ஜ்" என்பதே பந்தயம் அல்லது முதலீட்டின் அபாயத்தைக் குறைப்பதற்கானதுதான். பல ஹெட்ஜ் நிதிகளும் பின்வரும் குணவியல்புகளைப் பெற்றிருக்கின்றன:

**லீவரேஜ்** - முதலீட்டாளர்களால் இந்த நிதியில் பணம் முதலீடு செய்யப்படுவதற்கும் மேலாக, ஹெட்ஜ் நிதி மேற்கொண்டு பணத்தைப் பெறுகிறது, சில நிதிகள் பெறும் பணத்தில் மொத்த அளவு துவக்கநிலை முதலீட்டைக் காட்டிலும் பல மடங்கு அதிகமானதாக இருக்கிறது. ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டாளர்களிடமிருந்து பெற்ற ஒவ்வொரு 1 அமெரிக்க டாலருக்கும் 9 அமெரிக்க டாலர்களைப் பெறுகிறது என்றால் ஹெட்ஜ் நிதியின் முதலீடுகளுடைய மதிப்பின் 10 சதவிகித நஷ்டம் மட்டுமே, கடன்தாரர்கள் தங்களுடைய கடன்களுக்கு மறுஅழைப்பு விடுத்தவுடன் இந்த நிதியில் முதலீ்ட்டாளர்களின் மதிப்பினுடைய 100 சதவிகிதத்தையும் எடுத்துக்கொண்டுவிடும். மார்ஜின் வர்த்தகத்தின் மூலமாகவும் லீவரேஜை அடையலாம். செப்டம்பர் 1998ஆம் ஆண்டில், இதனுடைய சரிவிற்கு சற்று முன்பாக, நீண்டகால முதலீ்ட்டு நிர்வாகம், 30 மடங்கிற்கும் அதிகமான லீவரேஜுடன் முதலீட்டாளர்களின் 4 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்கள் அடித்தளத்தில் 120 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்கள் சொத்துக்களை வைத்திருந்தது. இது ஏறத்தாழ 1 டிரில்லியன் அமெரிக்க டாலர்கள் கற்பித மதிப்போடு வெளி-இருப்புநிலைக் குறிப்பு நிலைகளையும் கொண்டிருந்தது.
**குறுகியகால விற்பனை** - குறுகியகால விற்பனையின் இயல்பின் காரணமாக ஒரு நஷ்ட பந்தயத்தில் ஏற்பட்டக்கூடிய நஷ்டம், கோட்பாட்டுரீதியாக வைத்துக்கொண்டால, குறுகியகால நிலைகள் சம்பந்தப்பட்ட நீண்டகால நிலைக்கு நேரடியாக பாதுகாப்பு அளித்தால் தவிர அதை வரம்பிற்குட்படுத்த இயலாது. ஆகவே, பாதுகாப்பளிக்கும் வியூகத்தைக் காட்டிலும் முதலீட்டு வியூகமாக குறுகியகால விற்பனையை ஹெட்ஜ் நிதி பயன்படுத்துமிடத்தில் சந்தை அதற்கு எதிராக திரும்பினால் இது அதி உயர் நஷ்டங்களால் பாதிக்கப்படலாம். இம்முறையில் வழக்கமான நிதிகள் மிக அரிதாகவே குறுகியகால விற்பனையைப் பயன்படுத்துகின்றன.
**அபாயத்திற்கான ஆவல்** - அதிக அளவிற்கான அபாயங்களைக் கொண்டிருக்கும் உள்ளுறையும் முதலீடுகளின் மீது மற்ற வகைப்பட்ட நிதிகளைக் காட்டிலும் ஹெட்ஜ் நிதிகள் அபாயத்தை ஏற்படுத்தக்கூடியவை, இவை உயர் லாபமுள்ள கடன்பத்திரங்கள், அபாயம் நீக்கப்பட்ட ஆவணங்கள் மற்றும் துணை-முதன்மை (சப்-பிரைம்) அடமானங்கள் மீதான உடனொத்த கடன் கடமைப்பாடுகள் போன்றவையாகும்.
**வெளிப்படைத்தன்மை இல்லாமை** - ஹெட்ஜ் நிதிகள் ஒருசில வெளிப்பாட்டுத் தேவைகளுடன் மட்டுமே இருக்கும் தனி உரிமைகள் ஆகும். ஆகவே, வர்த்தக வியூகங்கள், பங்குப் பட்டியலின் பல்வேறுவித முதலீடுகள் மற்றும் முதலீட்டு முடிவு சம்பந்தப்பட்ட பிற காரணிகளை அணுகுவது முதலீட்டாளர்களுக்கு சிக்கலான விஷயமாகிவிடுகிறது.
**நெறிமுறை இன்மை** - ஹெட்ஜ் நிதியின் நிர்வாகிகள் சில நீதித்துறை வரம்புகளில் நெறிப்படுத்தப்பட்ட நிதிகளின் நெறிப்படுத்துநர்களின் மேற்பார்வைக்கு பெரிய அளவிற்கு ஆளாவதில்லை, இதனால் சிலர் வெளிப்படுத்தப்படாத கட்டமைப்பு அபாய நடவடிக்கைகளில் ஈடுபடலாம்.
'**குறுகியகால மாறுபாடு** - சில குறிப்பிட்ட ஹெட்ஜ் நிதி பண அழைப்பையோ அல்லது பங்கு விற்பனை உரிமையையோ கட்டணமாக விதித்துவிடலாம். அவர்கள் இந்தத் தேர்வு பயனற்றதாகி முடிந்துவிட வேண்டும் என்று விரும்புகின்றனர் (அதாவது அவர்கள் இந்தத் தேர்வை பிரிமீயமாக வைத்துக்கொண்டிருக்கின்றனர்). இருந்தபோதிலும், ஒரு உச்சபட்ச நிகழ்வில் இந்தத் தேர்வு பணத்தோடு முடிந்துபோகும் என்பதுடன் நிர்வாகி ஆவணத்தைப் பெறவோ அல்லது நஷ்டத்திற்கு விற்றுவிடவோ கட்டாயப்படுத்தப்படுவார்.
பெரும்பாலான நாடுகளில் உள்ள ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டாளர்கள், இந்தக் காரணிகளின் அபாய தாக்கங்கள் குறித்து தெரிந்துகொள்ளக்கூடிய முதலீட்டாளர்கள் போலியானவர்களாக இருக்க விரும்பினர். இந்த அபாயங்கள் சார்ந்து கிடைக்கும் பரிசுகளின் காரணமாக அவர்கள் இவற்றை மேற்கொள்ள விரும்புகின்றனர்: லீவரேஜ் லாபங்களையும் நஷ்டங்களையும் பெரிதுபடுத்துகிறது; குறுகியகால விற்பனை புதிய முதலீட்டு வாய்ப்புக்களை திறந்துவிடுகிறது; அபாயகரமான முதலீடுகள் உயர் லாபங்களை வழங்குகின்றன; ரகசியத்தன்மை போட்டியாளர்களால் போலிசெய்யப்படுவதிலிருந்து பாதுகாக்கிறது; அத்துடன் நெறிமுறை இன்றி இருப்பது செலவுகளைக் குறைப்பதோடு முற்றிலும் வணிகரீதியான முடிவுகளை எடுப்பதற்கான அதிகப்படியான சுதந்திரத்தை முதலீட்டு நிர்வாகிக்கு வழங்குகிறது.

செயல்பாட்டிற்கு பொருத்தமான கடின உழைப்பு ஹெட்ஜ் நிதியை அறுதியிடுகின்ற ஒரு அணுகுமுறையாகும்.

ஹெட்ஜ் நிதி அமைப்பு
-------------------

ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி என்பது அதனுடைய முதலீ்ட்டாளர்களின் பணத்தை வைத்துக்கொண்டு முதலீடு செய்கின்ற வாகனமாகும். இந்த நிதியும்கூட அதனுடைய முதலீட்டு பங்குப்பட்டியல் மற்றும் ரொக்கத்தைத் தவிர ஊழியர்களையோ சொத்துக்களையோ வைத்துக்கொள்வதில்லை. இந்தப் பங்குப் பட்டியல், அசல் தொழிலாகவும் ஊழியர்களையும் கொண்டுள்ள முதலீட்டு நிர்வாகியால் நிர்வகிக்கப்படுகிறது.

முதலீட்டு நிர்வாகியும், ஹெட்ஜ் நிதியின் செயல்பாடுகள் பல்வேறு மற்ற சேவை வழங்குநர்களிடத்தில் ஒப்படைக்கப்படுகின்றன. மிகவும் பொதுவான சேவை வழங்குநர்கள்:

**பிரதான தரகர்** - பிரதான தரகு சேவைகள் பணம் வழங்குதல், தருவிப்பு ஒப்பந்தங்களுக்கான எதிர்தரப்பாக செயல்படுதல், குறுகியகால விற்பனை நோக்கத்திற்காக ஆவணங்களை வழங்குதல், விற்பனை செய்தல், விடுவித்தல் மற்றும் தீர்த்துவைத்தல் ஆகியவற்றை உள்ளிட்டிருந்தது. பல பிரதான தரகர்களும் பாதுகாப்பு சேவைகளையும் வழங்குகின்றனர். பிரதான தரகர்கள் பெரிய முதலீ்ட்டு வங்கிகளின் பாகங்களாவர்.
**நிர்வாகி** – நிர்வாகியானவர் வட்டிகள் மற்றும் பங்குகள் சம்பந்தப்பட்ட பிரச்சினை மற்றும் திரும்பப் பெறுதலை நிர்வகிப்பது, நிதியின் மொத்த சொத்து மதிப்பைக் கணக்கிடுவது மற்றும் அதுசம்பந்தப்பட்ட பின் அலுவலக செயல்பாடுகள் ஆகியவற்றை மேற்கொள்கிறார். சில நிதிகளில், குறிப்பாக அமெரிக்காவில், இந்தச் செயல்பாடுகளில் சில முதலீட்டு நிர்வாகியால் மேற்கொள்ளப்படுகின்றன, செயல்முறை கட்டணங்களின் வழியாக இதனுடைய அதிகரிப்பிலிருந்து கிடைக்கும் மொத்த சொத்து மதிப்பு மற்றும் பலனை தீர்மானிக்கின்ற முதலீட்டு நிர்வாகி கொண்டிருக்கும் உடனிணைந்த விருப்ப முரண்பாட்டு வாய்ப்பை அதிகரிக்கச்செய்யும் நடவடிக்கை. அமெரிக்காவிற்கு வெளியில், இந்தப் பாத்திரத்தை மூன்றாம் நபர்தான் எடு்த்துக்கொள்ள வேண்டும் என்ற நெறிமுறைகள் தொடர்ந்து கோரப்படுகின்றன.
**விநியோகிப்பாளர்** - வாய்ப்பிருக்கும் முதலீட்டாளர்களிடத்தில் இந்த நிதியை சந்தையிடுவதற்கு விநியோகிப்பாளரே பொறுப்பாவார். அடுத்தடுத்து, இந்தப் பாத்திரம் முதலீ்ட்டு மேலாளரால் ஏற்றுக்கொள்ளப்படுகிறது.
### உறைவிடம்

ஒரு குறிப்பிட்ட ஹெட்ஜ் நிதியின் சட்டபூர்வ கட்டமைப்பு - குறிப்பிட்டுச் சொல்லவேண்டும் எனில் இதனுடைய உறைவிடம் மற்றும் பயன்படுத்தப்பட்ட சட்டபூர்வ தனியுரிமை - வழக்கமாக நிதியின் எதிர்பார்க்கப்பட்ட முதலீட்டாளர்களுடைய வரிவிதிக்கப்படும் சூழ்நிலையால் தீர்மானிக்கப்படுகிறது. நெறிப்படுத்தல் பரிசீலனைகளும் இதில் பங்காற்றுகின்றன. பல ஹெட்ஜ் நிதிகளும் ஆஃப்ஷோர் (கரை கடந்த) நிதி மையங்களில் நிறுவப்படுவதால் இந்த நிதியால் அதனுடைய பங்குப்பட்டியல் மதிப்பில் ஏற்படும் உயர்விற்கான வரிசெலுத்தலை தவிர்க்க முடியும். ஒரு முதலீட்டாளர் தன்னுடைய முதலீட்டை பணமாக்கும்போது அது உருவாக்கும் எந்த ஒரு லாபத்தின்மீதும் வரிசெலுத்த வேண்டியவராவார், முதலீட்டு நிர்வாகி, வழக்கமாக பிரதான நிதி மையத்தின் அடிப்படையில் நிதியை நிர்வகிக்க பெறப்பட்ட கட்டணங்களின் மீது வரிசெலுத்துவார்.

2008 ஆம் ஆண்டின் முடிவில், ஹெட்ஜ் நிதியின் எண்ணிக்கையில் பாதி பதிவுசெய்யப்பட்ட ஆஃப்ஷோராக இருந்தன. கேமேன் தீவுகளைத் (67 சதவிகித எண்ணி்க்கையிலான ஆஃப்ஷோர் நிதிகள்) தொடர்ந்து பிரிட்டிஷ் விர்ஜின் தீவுகள் (11 சதவிகிதம்) மற்றும் பெர்முடா (11 சதவிகிதம்) ஆகியவை மிகவும் பிரபலமான ஆஃப்ஷோர் இடங்களாக இருக்கின்றன. மற்ற ஆஃப்ஷோர் மையங்கள் ஐஸில் ஆஃப் மேன், லக்ஸம்பர்க் மற்றும் மொரீஷியஸ் ஆகியவற்றை உள்ளிட்டிருக்கிறது. அமெரிக்கா ஒரு பிரபலமான ஆஃப்ஷோர் இடமாகும் (நிதிகள் பெரும்பாலும் டெலாவேரில் பதிவுசெய்யப்படுகின்றன), இது ஆன்ஷோர் நிதிகளின் 64 சதவிகித எண்ணிக்கையை கொண்டதாக இருக்கிறது, இதைத்தொடர்ந்து ஐரோப்பா 16 சதவிகிதம் கொண்டதாக இருக்கிறது.

### முதலீட்டு நிர்வாகி இடங்கள்

நிதிகளுக்கு உள்ளேயான முரண்பாடுகளில், முதலீட்டு மேலாளர்கள் நிதிசார்ந்த திறமையின் பிரதான குவிப்பு மற்றும் முதலீட்டாளர்களுக்கு நெருக்கமாக இருப்பது ஆகியவற்றைப் பெறும் விதமாக பிரதானமாக ஆன்ஷோரிலேயே அமைந்திருக்கின்றனர். அமெரிக்க கிழக்குக் கடற்கரையிலிருந்து வரும் மொத்த ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டோடு -முதன்மையாக நியூயார்க் நகரம் மற்றும் கனெக்டிகட்டின் கோல்ட் கோஸ்ட் பகுதி - இது ஹெட்ஜ் நிதி நிர்வாகிகளுக்கான முன்னணி இடவமைப்பாகிவிட்டது. 2004 ஆம் ஆண்டில் அமெரிக்காவில் 7000 முதலீட்டு நிர்வாகிகள் இருந்திருக்கிறார்கள் என்று கணக்கிடப்பட்டுள்ளது.

ஹெட்ஜ் நிதி நிர்வாகிகளுக்கு லண்டன், ஐரோப்பிய ஹெட்ஜ் நிதி முதலீடுகளின் மூன்று காலாண்டுகள், ஏறத்தாழ 300 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களுடனும் 2008 ஆம் ஆண்டின் முடிவில் ஒரு முக்கியமான ஐரோப்பிய முன்னணி மையமாக இருக்கிறது. ஆசியா, மிக முக்கியமாக சீனா உலகளாவிய ஹெட்ஜ் நிதி தொழில்துறைக்கான நிதி மூலாதாரமாக மிக முக்கியமான பங்கை ஏற்றுள்ளது. பிரிட்டன் மற்றும் அமெரிக்கா ஆகியவை ஆசிய ஹெட்ஜ் நிதிகளை நிர்வகிப்பதற்கான முன்னணி மையங்களாக இருக்கின்றன.

### சட்டபூர்வ தனியுரிமை

அமெரிக்காவில் முதலீட்டாளர்கள் சாதகமான வரி செலுத்துகையைப் பெறுவார்கள் என்ற அடிப்படையில் அமெரிக்காவைச் சேர்ந்த வரிசெலுத்தும் முதலீட்டாளர்களைக் இலக்காகக் கொண்டு வரையறு கூட்டாண்மைகள் ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு பயன்படுத்திக்கொள்ளப்படுகின்றன. வரையறு கூட்டாண்மையின் பொதுவான கூட்டாளி வகைமாதிரியான முதலீட்டு நிர்வாகியாக இருப்பார் (இது சிலசமயங்களில் ஆஃப்ஷோர் கார்ப்பரேஷனாக இருப்பினும்), முதலீட்டாளர்கள் வரையறு கூட்டாளிகளாக இருப்பர். ஆஃப்ஷோர் கூட்டாண்மை நிதிகள் அமெரிக்காவைச் சாராத முதலீட்டாளர்கள் மற்றும் வரி செலுத்தாத (ஓய்வூதிய நிதி போன்று) அமெரிக்க தனியுரிமை நிறுவனங்களுக்கென்று பயன்படுத்தப்படுகின்றன, இதுபோன்ற முதலீட்டாளர்கள் ஒரு வரையறு கூட்டாண்மையில் முதலீடு செய்வதிலிருந்து இதே வரி பலன்களைப் பெறுவதில்லை. யூனிட் டிரஸ்ட்கள் ஜப்பானிய முதலீட்டாளர்களிடத்தில் சந்தையிடப்படுகின்றன. வரிவிதிப்பு தவிர்த்து, பயன்படுத்தப்படும் தனியுரிமை வகையானது நிதியின் இயல்பின் மீது குறிப்பிடத்தக்க உறவைக் கொண்டிருப்பதில்லை.

பல ஹெட்ஜ் நிதிகளும் மாஸ்டர்-ஃபீடர் நிதிகளாக கட்டமைக்கப்பட்டுள்ளன. இதுபோன்ற கட்டமைப்பில், முதலீட்டாளர்கள் ஃபீடர் நிதியில் முதலீடு செய்வார்கள், அடுத்தடுத்து அதனுடைய சொத்துக்கள் முழுவதையும் மாஸ்டர் நிதியில் முதலீடு செய்வார்கள். மாஸ்டர் நிதியின் சொத்துக்கள் பின்னர் வழக்கமான முறையில் முதலீட்டு நிர்வாகியால் நிர்வகிக்கப்படும். இதேபோன்ற மாஸ்டர் நிதியில் முதலீடு செய்வதற்கு இது சில ஃபீடர் நிதிகளை அனுமதிக்கிறது என்பதுடன்(எ.கா. ஆஃப்ஷோர் கூட்டாண்மை நிதி, அமெரிக்க வரையறு கூட்டாண்மை மற்றும் யூனிட் டிரஸ்ட்), எல்லா முதலீட்டாளர்களுக்கும் நல்லமுறையில் சாத்தியமுள்ள வரிவிதிப்பை வழங்கும் அதேசமயத்தில் ஒற்றை தனியுரிமையின் சொத்துக்களை நிர்வகிப்பதன் பலனை முதலீட்டு நிர்வாகி பெற உதவுகிறது.

ஹெட்ஜ் நிதியின் அடித்தளத்தை அமைக்கவேண்டிய முதலீட்டு மேலாளர், வரையறு கூட்டாண்மையின் பொது கூட்டாளியாகவோ அல்லது கூட்டாண்மை நிதியில் "நிறுவுனர் பங்குகளின்" உரிமைதாரராகவோ ஹெட்ஜ் நிதியி்ல் வட்டியைப் பெற்றுக்கொள்ளலாம். நிறுவுனர் பங்குகளுக்கு உண்மையில் எந்தவித பொருளாதார உரிமைகளும் இல்லை என்பதோடு முதலீட்டு நிர்வாகியை தேர்வு செய்வது போன்ற வரம்பிற்குட்பட்ட விவகாரங்களில் மட்டுமே ஓட்டளிக்கும் அதிகாரம் உள்ளது. இந்த நிதியின் வியூக முடிவுகள் நிதியின் இயக்குநர்கள் அவையால் எடுக்கப்படுகிறது, இது சுதந்திரமான ஆனால் பொதுவாக முதலீட்டு நிர்வாகிக்கு விசுவாசமானதாகும்.

### வரம்பற்ற இயல்பு

ஹெட்ஜ் நிதிகள் வரம்பற்ற வகையைச் சேர்ந்தவை, இந்த வகையில் இந்த நிதி கூடுதல் கூட்டாண்மை உரிமைகள் அல்லது பங்குகளை அவ்வப்போது நேரடியாக புதிய முதலீட்டாளர்களிடத்தில் விநியோக்கும், இவை ஒவ்வொன்றின் விலையும் ஒரு உரிமை/பங்கிற்கான மொத்த சொத்து மதிப்பிலானதாக இருக்கும். இந்த முதலீட்டைப் பணமாக்குவதற்கு, முதலீட்டாளர் அந்த நேரத்தில் நிலவுகின்ற உரிமை/பங்கிற்கான மொத்த சொத்து மதிப்பில் வட்டிகள் அல்லது பங்குகளை திரும்பப் பெறுவார். ஆகவே, உள்ளுறையும் முதலீடுகளின் மதிப்பு அதிகரித்தது என்றால் (உரிமை/பங்கிறாகான மொத்த சொத்து மதிப்பும் அதிகரிக்கும்) பிறகு அந்த முதலீட்டாளர் முதலீட்டிற்கு அளித்ததைவிட பெரிய தொகையை திரும்பப் பெறுதலின் மீது பெறுவார். முதலீட்டாளர்கள் பங்குகள் அல்லது உரிமைகளை தங்களுக்குள்ளாக வர்த்தகம் செய்துகொள்வதில்லை என்பதோடு ஹெட்ஜ் நிதிகள் திரும்பப் பெறுதலுக்கு முன்பாக முதலீட்டாளர்களிடத்தில் லாபங்களை பகிர்ந்துகொள்வது இல்லை. இது, முதலீட்டாளர்களுக்குள்ளாக வர்த்தகம் செய்துகொள்ளப்படும், அதன் லாபங்களைப் பகிர்ந்துகொள்ளும் வரம்பிற்குட்பட்ட எண்ணிக்கையிலான பங்குகளைக் கொண்டிருக்கும் வரம்பிற்குட்பட்ட நிதியோடு முரண்படுகிறது.

### சைட் பாக்கெட்ஸ் (பக்கவாட்டு பைகள்)

நம்பகமான முறையில் மதிப்பிடுவற்கான அல்லது உண்மையில் பணமாக்கவியலாத சொத்துக்களை ஹெட்ஜ் நிதி கொண்டிருக்கும் இடத்தில் (நிதியின் திரும்பப் பெறுதல் நிபந்தனைகளை ஒப்பிடும் வகையிலும்), இந்த நிதி "சைட் பாக்கெட்டை நிறுவிக்கொள்ளலாம்". சைட் பாக்கெட் என்பது நிதியின் முக்கியமான பங்குப் பட்டியலிலிருந்து பணமாக்கமுடியாத சொத்துக்களை நிதி பிரித்தெடுக்கின்ற இயக்கமுறை என்பதோடு சைட் பாக்கெட்டில் உள்ள சொத்துக்களில் மட்டும் பங்கேற்கின்ற புதிய வகையிலான உரிமைகள் அல்லது பங்குகளோடு முதலீட்டாளர்களுக்கு வழங்குகின்றது. இந்த உரிமைகள்/பங்குகள் முதலீட்டாளரால் திரும்பப் பெறப்பட இயலாதவை. நிதியால் சைட் பாக்கெட் சொத்தை விற்க முடிகிறது என்றால், இந்த நிதி சைட் பாக்கெட் உரிமை/பங்குகளை பொதுவாக திரும்பப் பெறும் என்பதோடு அடுற்கடுத்ததாக கிடைக்கும் லாபங்களை முதலீட்டாளர்களுக்கு வழங்குகிறது.

முதலீட்டாளர்கள் திரும்பப் பெறுவதை தேர்வுசெய்தால் நிதியில் இருக்கும் முதலீட்டாளிரின் உரிமத்தை மதிப்பிடுவதற்கான தேவைகளோடு சம்பந்தப்பட்ட விவகாரங்களைத் தெரிவிப்பதற்கென்று சைட் பாக்கெட்டுகள் வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன. குறிப்பிட்ட சொத்துக்களை மதிப்பிடவோ அல்லது விற்கவோ இயலாமல் முதலீட்டாளர் திரும்பப் பெறுகிறார் என்றால், அந்த நிதியை அவருடைய திரும்பப் பெறுதல் லாபங்களின் கணக்கீடு துல்லியமானதாக இருக்கும் என்று நம்ப இயலாது. மேலும், இந்த திரும்பப் பெறுதல் லாபங்கள் நிதியின் பணமாக்கல் சொத்துக்களை விற்பதன் மூலம் மட்டுமே பெறப்படக்கூடியவை. பணமாக்கவியலாத சொத்துக்கள் எதிர்பார்த்ததைவிடவும் குறைவான மதிப்பிற்கு அடுத்தடுத்து குறைந்துபோனால், மீதமிருக்கும் முதலீட்டாளர்கள் முழு நஷ்டத்தையும் சுமப்பார்கள், அதேசமயம் திரும்பப் பெற்ற முதலீட்டாளர்களுக்கு எதுவும் நஷ்டமில்லை. ஆகவே சைட் பாக்கெட்கள் எல்லா முதலீட்டாளர்களும் அதே நேரத்தில் நிதியில் முதலீடு செய்திருக்கிறார்கள் என்பதை நிதி உறுதிசெய்துகொள்ள உதவுகிறது, சம்பந்தப்பட்ட சொத்துக்களை பணமாக்கவியலாமல் போவது எந்த ஒரு நஷ்டத்தையும் சமமாக சுமக்கும் என்பதுடன் முக்கியமான பங்குப்பட்டியல் வகையில் அதேநேரத்தில் சந்தா செலுத்தல் மற்றும் திரும்பப் பெறுதலைத் தொடர்வதற்கான நிதியையும் அனுமதிக்கும். இதே காலகட்டத்தில் சந்தா செலுத்துவதற்கும் இதே பிரச்சினை ஏற்பட்டது.

சைட் பாக்கெட்கள் அவசரகால நடவடிக்கையாக நிதிகளால் பொதுவாக பயன்படுத்தப்பட்டன. அவை 2008 செப்டம்பரில் லேமன் பிரதர்ஸின் சரிவைத் தொடர்ந்து ஹெட்ஜ் நிதியால் உரிமைகொள்ளப்பட்ட குறிப்பிட்ட வகையிலான சொத்துக்களுக்கான சந்தை சரிந்தபோது விரிவான அளவிற்கு பயன்படுத்தப்பட்டன என்பதோடு விற்பதிலிருந்து நிதிகளைத் தடுக்கவும் அல்லது இந்த சொத்துக்களுக்கான சந்தை மதிப்பைப் பெறவும் பயன்படுத்தப்பட்டன.

குறிப்பிட்ட வகையிலான நிதி தங்களது வழக்கமான தொழிலில் சைட் பாக்கெட்களைப் பயன்படுத்தின. உதாரணத்திற்கு, காப்பீட்டு தயாரிப்புகளில் முதலீடு செய்யப்படும் நிதி இயற்கைப் பேரழிவுகளோடு சம்பந்தப்பட்ட, அத்தகைய இயற்கைப் பேரழிவுகளைத் தொடர்ந்து சைட் பாக்கெட் ஆவணங்களிடத்தில் செல்லலாம். சேதம் மதிப்பிடப்பட்டவுடன், அந்த ஆவணமானது சில துல்லியங்களுடன் மீண்டும் ஒருமுறை மதிப்பிடப்படலாம்.

### பட்டியலிடப்பட்ட நிதிகள்

கூட்டாண்மை ஹெட்ஜ் நிதிகள் ஐரிஷ் பங்கு மாற்றகம் போன்ற சிறிய பங்கு மாற்றகங்களில் தங்களுடைய பங்குகளை பட்டியலிடுகின்றன, இது சில முதலீட்டாளர்களால் கேட்கப்படும் நெறிமுறை மேற்பார்வையை குறைந்த அளவிற்கு வழங்குவதற்கானதாகும். பட்டியலிடப்பட்ட ஹெட்ஜ் நிதிகளில் உள்ள பங்குகள் பொதுவாக இந்த மாற்றகங்களில் வர்த்தகம் செய்யப்படுவதில்லை.

ஒரு நிதி பட்டியலிடப்படுதல் பட்டியலிடப்படுவதிலிருந்து அல்லது ஒரு முதலீட்டு நிர்வாகியிடத்தில் பங்குகளின் துவக்கநிலை பொது வழங்கலில் ("ஐபிஓ") இருந்து வேறுபட்டதாகும். இருப்பினும் "ஹெட்ஜ் நிதி ஐபிஓ", என்று பரவலாக தெரிவிக்கப்படும், ஃபோர்ட்ரஸ் இண்வெஸ்ட்மெண்ட் குரூப் எல்எல்சியின் ஐபிஓ முதலீட்டு நிர்வாகியின் விற்பனைக்கானதே தவிர, நிர்வகிக்கப்படும் ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கானது அல்ல.

நெறிமுறைப் பிரச்சினைகள்
-----------------------

ஹெட்ஜ் நிதிகள் தங்களுடைய போட்டி நுனியில் வழங்குவது மற்றும் பொதுமக்கள் கற்பனையில் அவற்றின் சின்னம் என்பது அவை பல்வேறுவிதமான வரையறைகள் மற்றும் வகைப்பாடுகளில் காலூன்றியிருக்கின்றன என்பதுதான்; அவற்றின் கையாளுகைகள் நன்றாக முறைப்படுத்தப்பட்டிருக்கின்றன, அதேசமயம் மற்றவை நெறிமுறையற்று அல்லது மிகவும் சாதகமான சூழ்நிலைக்கு ஏற்ப முறைப்படுத்தப்பட்டிருக்கின்றன.

### அமெரிக்க நெறிமுறை

அமெரிக்காவில் இருக்கும் *பொது* முதலீட்டு நிறுவனம் அமெரிக்க ஆவணங்கள் மற்றும் மாற்றக ஆணையத்தில் (எஸ்இசி) பதிவுசெய்ய வேண்டும். பரஸ்பர நிதிகள் பொதுவான பதிவுசெய்யப்பட்ட முதலீட்டு நிறுவனங்களாகும். பதிவுசெய்தல் மற்றும் தெரிவித்தல் தேவைகளுக்கும் மேலாக, முதலீட்டு நிறுவனங்கள் குறுகிய கால விற்பனை மற்றும் லீவரேஜைப் பயன்படுத்துதல் ஆகியவற்றின் மீதான தீவிர வரையறைகளுக்கு உட்படுபவையாகும். ஊக்கத்தொகை அல்லது செயல்திறன் கட்டணங்கள் விதிப்பதன் மீதான தடை உட்பட பொது முதலீட்டு நிறுவன நிர்வாகிகள் மீது பல்வேறு வரம்புகளும் தடைகளும் விதிக்கப்பட்டுள்ளன.

இருப்பினும் ஹெட்ஜ் நிதிகள் முதலீட்டு நிறுவனங்கள், அவை சட்டத்தில் உள்ள விதிவிலக்குகள் காரணமாக முதலீட்டு நிறுவனங்களுக்கான வகைமாதிரி நெறிமுறைகளை தவிர்த்துவிடுகின்றன. இரண்டு முக்கியமான விதிவிலக்குகள் 1940 ஆம் ஆண்டு முதலீட்டு நிறுவனச் சட்டத்தின் பிரிவுகள் 3(சி)1 மற்றும் 3(சி)7 ஆகியவற்றில் குறிப்பிடப்பட்டுள்ளன. இந்த விதிவிலக்குகள் 100 அல்லது அதற்கும் குறைவான முதலீட்டாளர்கள் (ஒரு "3(சி) 1 நிதி") மற்றும் "தகுதிவாய்ந்த வாங்குநர்களாக" (ஒரு "3(சி) 7 நிதி") முதலீட்டாளர்கள் உள்ள நிதிகளுக்கானதாகும். ஒரு தகுதிவாய்ந்த வாங்குநர் என்பவர் முதலீட்டுச் சொத்துக்களில் 5,000,000 அமெரிக்க டாலர்களுக்கும் அதிகமாக வைத்திருக்கும் தனிநபர் ஆவார். (சில நிறுவனமய முதலீட்டாளர்களும் உரிமம் பெற்ற முதலீட்டாளர்களாக அல்லது தகுதிவாய்ந்த வாங்குநர்களாக இருக்கின்றனர்.) ஒரு 3(சி)1 நிதி 100க்கும் மேற்பட்ட முதலீட்டாளர்களைக் கொண்டிருக்க முடியாது, அதேசமயம் ஒரு 3(சி)7 நிதியானது வரம்பற்ற முதலீட்டாளர்களைக் கொண்டிருக்கலாம். 1933 ஆம் ஆண்டு ஆவணங்கள் (செக்யூரிட்டிகள்) சட்டத்தின் வெளிப்படுத்தல் தேவைகள், நிறுவனம் பொதுமக்களிடமிருந்து நிதிகளைக் கோரினால் மட்டுமே பொருந்தக்கூடியது, 1934 ஆம் ஆண்டின் ஆவணங்கள் மாற்று சட்டத்தின் காலாண்டு தெரிவித்தல் தேவைகள் அந்த நிதி 499க்கும் மேற்பட்ட முதலீட்டாளர்களைக் கொண்டிருந்தால் மட்டுமே தேவைப்படுவதாகும். 499 முதலீட்டாளர்களுக்கும் மேல் வைத்திருக்கும் ஒரு 3(சி)7 நிதி எஸ்இசியிடம் தனது ஆவணங்களை பதிவுசெய்ய வேண்டும்.

3(சி)(1) அல்லது 3(சி)(7)க்கு உடன்படும் விதமாக, ஹெட்ஜ் நிதிகள்1933 ஆம் ஆண்டு ஆவணங்கள் சட்டத்தின் கீழ் தனியார் விற்பனைகள் வழியாக மூலதனத்தை அதிகரித்துக்கொள்கின்றன, அத்துடன் வழக்கமாக பங்குகள் விற்கப்படுவது நெறிமுறைகள் டி இன் கீழ் பதிவுசெய்யப்பட வேண்டியதில்லை. ஹெட்ஜ் நிதியில் உரிமம் பெறாத முதலீட்டாளர்களை வைத்திருப்பதற்கு சாத்தியம் இருப்பினும், முதலீட்டு நிறுவன சட்டத்தின்படி கிடைக்கும் விதிவிலக்குகள், நெறிமுறை டி இல் அடங்கியிருக்கும் தடைகளோடு ஒருங்கிணைக்கப்படுகின்றன, இது ஹெட்ஜ் நிதிகள் முற்றிலும் உரிமம் பெற்ற முதலீட்டாளர்களுக்கே வழங்கப்பட வேண்டும் என்பதற்கானதாகும். ஒரு உரிமம் பெற்ற முதலீட்டாளர் குறைந்தபட்சம் 1,000,000 அமெரிக்க டாலர்கள் மொத்த மதிப்புள்ள தனிநபர்கள் அல்லது, மாற்றாக, கடந்த இரண்டு வருடங்களில் ஒவ்வொன்றிலும் 2,000,000 அமெரிக்க டாலர்கள் குறைந்தபட்ச வருமானம் உள்ளவர்கள் என்பதோடு நடப்பு ஆண்டில் அதே வருமானத்தை எட்டுவதற்கான நியாயமான எதிர்பார்ப்பு உள்ளவர்களாவர். வங்கிகளுக்கும் கூட்டாண்மை நிறுவனங்களுக்கும் முதலீடு செய்யப்பட்ட சொத்துக்களிலான குறைந்தபட்ச மொத்த மதிப்பு 5,000,000 அமெரிக்க டாலர்களாகும்.

ஹெட்ஜ் நிதி நிர்வாகிகளை பதிவு செய்ய வலியுறுத்தும் முயற்சிகளும் இருக்கவே செய்கின்றன. இந்த முன்மொழியப்பட்ட தேவைகளைச் சுற்றிலும் பல்வேறு பிரச்சினைகள் உள்ளன. ஊக்கத்தொகை கட்டணம் விதிக்கப்படும் வாடிக்கைதாரர் ஆலோசகர்கள் சட்டம் விதி 205-3 இன் கீழ் "தகுதிவாய்ந்த வாடிக்கைதாரராக" இருக்க வேண்டும். தகுதிவாய்ந்த வாடிக்கைதாரராக இருப்பதற்கு, ஒரு தனிநபர் ஆலோசகரைக் கொண்டு செய்த முதலீட்டு சொத்தில் 750,000 அமெரிக்க டாலர்கள் அல்லது 1.5 அமெரிக்க டாலர்களுக்கும் மேற்பட்ட மொத்த மதிப்பைக் கொணடிருக்க வேண்டும், அல்லது முதலீட்டு ஆலோசகரின் குறிப்பிடத்தக்க உயர்மட்ட ஊழியர்களுள் ஒருவராக இருக்க வேண்டும்.

2004 டிசம்பரில், முதலீட்டு ஆலோசகர்களாக முதலீ்ட்டு ஆலோசகர்கள் சட்டத்தின்கீழ் பிப்ரவரி 1, 2006க்குள் எஸ்இசியில் பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதி ஆலோசகர்களை பதிவுசெய்யக் கோரும் விதிமுறை மாற்றத்தை எஸ்இசி வெளியிட்டது. சிறிய விதிவிலக்குகளுடனான இந்தத் தேவை 14க்கும் மேற்பட்ட முதலீட்டாளர்களுடன் 25,000,000 அமெரிக்க டாலர்களுக்கும் மேற்பட்ட தொகையை நிர்வகிக்கும் நிறுவனங்களுக்கு பொருந்துவதாகும். விரைவாக வளர்ந்துவரும் தொழில்துறைக்கென்று உருவாகிவரும் தனது நெறிப்படுத்தல் விதிமுறைகளின் ஒரு பகுதியாக ஹெட்ஜ் நிதிகளை கண்காணிப்பதற்கென்று "அபாய அடிப்படையிலான அணுகுமுறையை" ஏற்றுக்கொள்வதாக எஸ்இசி குறிப்பிட்டது. இந்தப் புதிய விதியானது இரண்டு அதிகாரிகளின் எதிர்ப்போடு முரண்பாட்டிற்குரியதாக இருந்தது. இந்த விதிமாற்றத்திற்கு ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி நிர்வாகியால் சவால் விடுக்கப்பட்டது, அத்துடன், ஜூன் 2006 இல் கொலம்பியா மாகாணத்தின் அமெரிக்க மேல்முறையீ்ட்டு நீதிமன்றம் இதைத் தள்ளுபடி செய்ததோடு, மறுமதிப்பீடு செய்யப்படுவதற்கு இந்த அமைப்பிடமே திருப்பி அனுப்பியது. பார்க்க கோல்ட்ஸ்டீன் எதிராக. எஸ்இசி பரணிடப்பட்டது 2009-09-19 at the வந்தவழி இயந்திரம். நீதிமன்றத்தின் முடிவிற்கு பதிலளிக்கும் விதமாக, 2007 இல் எஸ்இசி விதிமுறை 206(4)-8ஐ ஏற்றுக்கொண்டது. முன்னதாக சவால் விடுக்கப்பட்ட விதியைப் போன்று அல்லாமல், விதிமுறை 206(4)-8 "கூடுதல் ஆவண சமர்ப்பிப்பு, தெரிவித்தல் அல்லது வெளிப்படுத்தல் கடப்பாடுகளை விதிக்காது" ஆனால் அலட்சியப்படுத்தல் மற்றும் மோசடி நடவடிக்கைக்கான "அமல்படுத்தல் நடவடிக்கையின் அபாயத்தை" அதிகரிக்க வாய்ப்புள்ளது.

2007 பிப்ரவரியில், நிதிச் சந்தைகளிலான அதிபரின் வேலைக் குழு ஹெட்ஜ் நிதிகளின் மீதான அதிகப்படியான நெறிமுறையை நிராகரித்தது என்பதுடன் இந்தத் தொழில்துறை இதற்குப் பதிலாக தன்னார்வ வழிகாட்டுதல்களைப் பின்பற்றும் என்று கூறியது.

### தனியார் ஈக்விட்டி (நிலையான வட்டியில்லா பங்கு) நிதிகளின் ஒப்பீடு

ஹெட்ஜ் நிதிகள் பல வகையிலும் தனியார் ஈக்விட்டி நிதிகளைப் போன்றே இருக்கின்றன. இரண்டுமே லேசான முறையில் நெறிப்படுத்தப்பட்ட ஆவணங்களில் முதலீடு செய்யப்படும் தனியார் மூலதனக் குவிப்புகள் என்பதோடு நிதியின் லாபங்களைக் கொண்டு தங்களுடைய நிர்வாகிகளுக்கு ஈட்டுத்தொகை அளிக்கின்றன. பெரும்பாலான ஹெட்ஜ் நிதிகள் பணமாக்கக்கூடிய சொத்துக்களிலேயே முதலீடு செய்யப்படுகின்றன என்பதோடு, சில மாதங்களுக்கான நோட்டீல் கோருதலுடன் இந்த நிதியில் நுழையவோ அல்லது வெளியேறவோ முதலீட்டாளர்களை அனுமதிக்கின்றன. தனியார் ஈக்விட்டி நிதிகள், துவக்கநிலை நிறுவனங்கள் போன்ற எளிதில் பணமாக்கவியலாத சொத்துக்களிலேயே பிரதானமாக முதலீடு செய்கின்றன, மேற்படி முதலீட்டாளர்கள் இந்த நிதியின் மொத்த நிபந்தனைகளின்படி "மாட்டிக்கொண்டுவிடுபவர்கள்" ஆகிறார்கள். ஹெட்ஜ் நிதிகள் தொடர்ந்து தனியார் ஈக்விட்டி நிறுவனங்களின் பெறப்பட்ட நிதிகளிலேயே முதலீடு செய்கின்றன.[]

2004 ஆம் ஆண்டிற்கும் பிப்ரவரி 2006க்கும் இடையே, சில ஹெட்ஜ் நிதிகள், எஸ்இசியின் புதிய பதிவுசெய்தல் தேவைகளிலிருந்து தங்களை விதிவிலக்கு செய்துகொள்ள 25 மாத லாக்-அப் விதிகளை வெளிப்படையாகவே ஏற்றுக்கொண்டன, இது தனியார் ஈக்விட்டி நிதிகளுக்கு விதிவிலக்கு அளிப்பதற்கென்று இருந்த பதிவுசெய்தல் விதிவிலக்கின் கீழ் வந்தது. []

### அமெரிக்க பரஸ்பர நிதிகள் ஒப்பீடு

ஹெட் நிதிகளைப் போன்று பரஸ்பர நிதிகளும் முதலீட்டு மூலதனத்தின் (அதாவது. பணத்தை மக்கள் முதலீடு செய்ய விரும்பும் பணம்) திரட்சிகள் ஆகும். இருப்பினும், இவை இரண்டிற்குமிடையில் பல வேறுபாடுகள் உள்ளன, அவை:

* பரஸ்பர நிதிகள் எஸ்இசியால் நெறிப்படுத்தப்படுகின்றன, ஹெட்ஜ் நிதிகள் அவ்வாறு இல்லை
* ஒரு ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டாளர் சில விதிவிலக்குகளுடன் சான்றளிக்கப்பட்ட முதலீட்டாளராக இருப்பார் (ஊழியர்கள் போன்று).
* பரஸ்பர நிதிகளுக்கு விலை உண்டு என்பதுடன் தினசரி அடிப்படையில் பணமாக மாற்றப்படக்கூடியவை

ஆஃப்ஷோர் அடிப்படையிலான சில ஹெட்ஜ் நிதிகள் தங்களது விலைகளை *ஃபினான்ஷியல் டைம்ஸில்* வெளியிட்டிருக்கின்றன, ஆனால் பெரும்பாலானவை முறைப்படி விலையை நிர்ணயிக்கும் முறையை வைத்திருக்கவில்லை. மேலும், வேண்டுவோருக்கு கிடைக்கும் வகையில் பரஸ்பர நிதிகள் விவரக் குறிப்பேட்டை வைத்திருக்க வேண்டும் (மின்பதிப்பு மூலமாகவோ அல்லது அமெரிக்க அஞ்சல் வழியாகவோ) என்பதுடன் தங்களுடைய சொத்துப் பகிர்மானத்தை வெளிப்படுத்தியாக வேண்டும், ஆனால் ஹெட்ஜ் நிதிகள் இவற்றை ஏற்றுக்கொள்ள வேண்டும் என்பதில்லை.

ஹெட்ஜ் நிதிகள் வழக்கமாக தினசரி பணமாக்கல் முறையை வைத்திருப்பதில்லை, ஆனால் தங்களுடைய முதலீட்டாளர்களுக்கென்று மொத்த லாபங்கள் உருவாக்கப்படுமிடத்தில் (மொத்தக் கட்டணம்) "லாக் அப்" காலகட்டத்திற்கு மாறாக, சிபிஏக்கள் மற்றும் அமெரிக்க வரி டபிள்யு-படிவங்களின் வழியாக காலக்கெடு முடிவுறுகையில் முதலீட்டாளர்களுக்கு திருப்பி அளிக்கப்படுகிறது. ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டாளர்கள் இந்தக் கொள்கைகளை சகித்துக்கொள்கின்றனர், ஏனென்றால் பரஸ்பர நிதிகளுக்கு எதிர்நிலையில் தங்களுடைய முதலீட்டாளர்களுக்கு அதிக மொத்த லாபத்தை ஹெட்ஜ் நிதி உருவாக்கித் தரும் என்று எதிர்பார்க்கப்படுகிறது.

இருப்பினும், சமீபத்தில், பரஸ்பர நிதி தொழில் ஹெட்ஜ் நிதிகளில் மட்டும் வழக்கமாக காணப்படக்கூடிய அம்சங்களோடு பரஸ்பர நிதி தொழில் தயாரிப்புகளை உருவாக்கியிருக்கிறது.

சில வர்த்தக வியூகங்களைப் பயன்படுத்திக்கொள்ளும் பரஸ்பர நிதிகள் மேலே குறிப்பிடப்பட்டுள்ளன. உதாரணத்திற்கு கிரிஸ்லி குறுகியகால நிதி (ஜிஆர்இஸட்இஸட்எக்ஸ்), இது எப்போதுமே குறுகிய காலத்தில் லாபம் ஈட்டுகிறது, அதேசமயம் விலைமாறுபாட்டு வர்த்தக நிதி (ஏஆர்பிஎஃப்எக்ஸ்) இணைப்பு விலைமாறுபாட்டு வர்த்தகத்தில் நிபுணத்துவம் பெற்றிருக்கிறது. இதுபோன்ற நிதிகள் எஸ்இசியால் நெறிப்படுத்தப்படுபவை, ஆனால் அவர்கள் ஹெட்ஜ் நிதி வியூகங்களையும், பரஸ்பர நிதி முதலீட்டாளர்களுக்கான பாதுகாப்பையும் வழங்குகின்றனர்.

அத்துடன், ஒருசில பரஸ்பர நிதிகள், நிர்வாகிக்கான இழப்பீட்டு நிதியின் செயல்திறனைப் பொறுத்து அமையும்போது செயல்திறன்-அடிப்படையிலான கட்டணங்களுடன் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளன. இருப்பினும், 1940 ஆம் ஆண்டு முதலீட்டு ஆலோசகர்கள் சட்டத்தின் பிரிவு 205(பி)இன்படி, இதுபோன்ற இழப்பீடுகள் "ஆதாரக் கட்டணங்கள்" என்றே அழைக்கப்படும் வகையில் வரம்பிற்குட்படுத்தப்பட்டுள்ளன. இத்தகைய ஏற்பாடுகளின் கீழ், கட்டணங்கள் உயர்வது மற்றும் தாழ்வதன்படி நீண்டகாலத்திற்கு செயல்திறன் அடிப்படையிலானதாக இருக்கும்.

உதாரணத்திற்கு, டிஎஃப்எஸ் கேப்பிடல் ஸ்மால் கேப் ஃபண்ட் (டிஎஃப்எஸ்எஸ்எக்ஸ்) அதன் வரம்புகள் மற்றும் படிப்படியான நிலையோடு அதன் செயல்பாட்டைப் பொறுத்து நிர்வாகக் கட்டணத்தைக் கொண்டிருக்கிறது, அதேபோன்ற ஹெட்ஜ் நிதிக்கு "0 மற்றும் 50" கட்டணமாக: ஒரு 0 சதவிகித நிர்வாகக் கட்டணம் அந்த நிதி அதனுடைய பென்ச்மார்க் குறியீட்டைக் காட்டிலும் அதிக செயல்திறனைக் கொண்டிருந்தால் 50 சதவிகித செயல்திறன் கட்டணத்தோடு இணைந்திருக்கிறது. இருப்பினும், 125 bp அடிப்படை கட்டணம் குறைவான செயல்திறன் காரணமாக 50 சதவிகிதம் குறைக்கப்படுகிறது (ஆனால் பூஜ்ஜியத்திற்கு குறைவாக அல்ல), அதிக செயல்திறன் காரணமாக 50 சதவிகிதம் அதிகரிக்கச் செய்யப்படுகிறது (ஆனால் 250 bpக்கும் அதிகமாக அல்ல).

### ஆஃப்ஷோர் நெறிமுறைகள்

பல ஆஃப்ஷோர் மையங்களும் ஹெட்ஜ் நிதிகளின் அடித்தளத்தளத்தை ஊக்கப்படுத்துவதில் ஆர்வமாக உள்ளன. இப்படிச் செய்ய அவர்கள் சில தொழில்முறை சேவைகள், ஒரு சாதகமான வரிச் சூழல், மற்றும் தொழில்-தோழமையுள்ள நெறிமுறை ஆகியவற்றின் சில கலவையை வழங்குகின்றனர். கேமன் தீவுகள், டப்ளின்,லக்ஸம்பர்க், பிரிட்டிஷ் வர்ஜின் தீவுகள் மற்றும் பெர்முடா ஆகியவை பிரதான மையங்கள். இந்தத் தொழில்துறையின் மதிப்பிடப்பட்ட 1.225 டிரில்லியன் அமெரிக்க டாலர்கள் ஏயுஎம்மில் ஏறக்குறைய கால்பங்கோடு உலக ஹெட்ஜ் நிதிகளின் 75 சதவிகிதத்திற்கு கேமன் தீவுகள் உறைவிடமாக இருப்பதாக மதிப்பிடப்பட்டுள்ளது.

இந்த ஆஃப்ஷோர் மையங்களின் தேவைகளுக்கு இணக்கமான முறையில் ஹெட்ஜ் நிதிகள் கணக்குகளை ஃபைல் செய்யவும் தங்களது தொழிலை நடத்தவும் வேண்டும். சில விதிகள் சில்லறை முதலீட்டாள்ர்களுக்கான நிதிகளின் கிடைப்புத்தன்மை (டப்ளின்), வாடிக்கைதாரர் இரகசியத்தன்மையின் பாதுகாப்பு (லக்ஸம்பர்க்) மற்றும் நிதி நிர்வாகியிடமிருந்து நிதி சுதந்திரமானதாக இருக்கவேண்டியதன் தேவை குறித்த தடைகளின் மீது அக்கறை கொண்டிருக்கின்றன.

சோரோஸ் நிதி போன்ற பல ஆஃப்ஷோர் ஹெட்ஜ் நிதிகளும் வரையறு கூட்டாண்மையைக் காட்டிலும் பரஸ்பர நிதிகளாகவே வடிவமைக்கப்பட்டுள்ளன.

### முன்மொழியப்பட்டுள்ள அமெரிக்க நெறிமுறை

அமெரிக்காவில் ஹெட்ஜ் நிதிகள் நெறிமுறையிலிருந்து விதிவிலக்கு பெற்றிருக்கின்றன. இருப்பினும், இந்த நிதிகள் தொடர்பாக 110வது காங்கிரஸில் (2007-08) சில மசோதாக்கள் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளன. அவையாவன:

* எஸ். 681, உள்நாட்டு வரிவிதிப்பை உரிய முறையில் தவி்ர்ப்பதற்கான ஆஃப்ஷோர் வரி புகலிடத்தையும், தவறான முறையிலான வரி புகலிடத்தையும் பயன்படுத்துவதை தடுப்பதற்கான ஒரு மசோதா;
* ஹெச்.ஆர். 3417, விதிக்கப்பட்ட நெறிமுறைகளை விசாரிப்பதற்கான ஹெட்ஜ் நிதிகள் மற்றும் தனியார் ஈக்விட்டியின் வரி விதிப்பு மீது ஆணையத்தை நிறுவுவதற்கானது;
* எஸ். 1402, ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கான பதிவுசெய்யும் தேவைகளுக்கு வரிவிலக்கு அளிக்கும் விதமாக 1940 ஆம் ஆண்டு முதலீட்டு ஆலோசகர்கள் சட்டத்தை இணைத்துக்கொள்வதற்கான ஒரு மசோதா; மற்றும்
* எஸ். 1624, முதலீட்டு ஆலோசகர் மற்றும் அதுசார்ந்த சொத்து நிர்வாக சேவைகள் வழங்குவதிலிருந்து நேரடியாகவோ அல்லது மறைமுகமாகவோ வருமானத்தைப் பெறும் கூட்டாண்மைகளுக்கு பொருந்தாத செயலற்ற-வகை வருமானத்தோடு கூட்டாண்மைகளுக்கான கார்ப்பரேஷன்களாக பொதுவில் வர்த்தகம் செய்யப்படும் கூட்டாண்மைகளின் வரிவிதிப்பிலிருந்து விதிவிலக்கு வழங்குவதற்கான 1986 ஆம் ஆண்டு உட்நாட்டு வருவாய் விதியை இணைத்துக்கொள்வதற்கான ஒரு மசோதா.
* எஸ். 3268, ஆற்றல் சரக்குகள் வகையில் மிதமிஞ்சிய விலை ஊக வாணிபத்தைத் தடுக்கும் விதமாக சரக்கு மாற்று சட்டத்தை இணைத்துக்கொள்வதற்கான ஒரு மசோதா. இந்த மசோதா உள்நாட்டு எதிர்கால வர்த்தகச் சந்தை நெறிப்படுத்துநருக்கு விலை கையாளுதல் மற்றும் மிதமிஞ்சிய ஊகவாணிபத்தை கண்டுபிடிக்கவும், தடுக்கவும், தண்டனை அளிப்பதற்குமான மூலாதாரங்களை வழங்கும்.

இந்த மசோதாக்களில் எதுவும் இன்றுவரை தீவிர பரிசீலனைக்கு எடுத்துக்கொள்ளப்படவில்லை.

ஹெட்ஜ் நிதி குறியீடுகள்
-----------------------

ஹெட்ஜ் நிதி தொழில்துறையை தடம் காணுவதற்கான பல குறியீடுகளும் இருக்கின்றன, இவை மூன்று முக்கிய பிரிவுகளுக்குள் வருகின்றன. அவற்றின் வரலாற்று வளர்ச்சி முறையில் அவை முதலீடு செய்யப்பட இயலாதவை, முதலீடு செய்யப்படக்கூடியவை மற்றும் பிரதி என்பவையாக இருக்கின்றன.

பாரம்பரிய ஈக்விட்டிகளின் முதலீட்டில், குறியீடுகள் மையமான மற்றும் ஐயப்பாடான பங்காற்றுகின்றன. அவை பரவலாக பிரதிநிதித்துவங்களாக ஏற்றுக்கொள்ளப்பட்டுள்ளன என்பதோடு எதிர்கால வர்த்தகங்கள் மற்றும் இடிஎஃப்கள் போன்ற தயாரிப்புகள் மிகவும் வளர்ச்சியுற்ற சந்தைகளில் அவற்றை முதலீடு செய்யக்கூடிய அணுகலை வழங்குகின்றன. இருப்பினும் ஹெட்ஜ் நிதிகள் எளிதில் பணமாக மாற்றப்பட இயலாத, மாறுபடுகின்ற மற்றும் நிலையில்லாதவை, இவை இதனை திருப்திகரமான குறியீடாக உருவாக்குவதற்கு கடினமானவையாக்குகின்றன. முதலீடு செய்யப்பட இயலாத குறியீடுகள் பிரதிநிதித்துவம் வாய்ந்தவை, ஆனால் பல்வேறு சார்புநிலைகளின் காரணமாக அவற்றின் குறிப்பிடப்பட்ட வருவாய்கள் நடைமுறையில் கிடைக்கவியலாமல் போகலாம். வரையறு பிரதிநிதித்துவங்களின் செலவில் முதலீடு செய்யப்படக்கூடிய குறியீடுகள் பணமாக்கும் இயல்பை எட்டுகின்றன. பிரதி குறியீடுகள் ஹெட்ஜ் நிதிகளின் சில புள்ளிவிவர துணைப்பொருட்கள் பிரதிசெய்வதைக் கோருகின்றன, ஆனால் அவை நேரடியாக அவற்றை அடிப்படையாகக் கொண்டிருப்பதில்லை. இந்த அணுகுமுறைகளில் எதுவும் முற்றிலும் திருப்திகரமானவை அல்ல.

### முதலீடு செய்யப்பட இயலாத குறியீடுகள்

முதலீடு செய்யப்பட இயலாத குறியீடுகள் இயல்பில் குறிப்பீட்டுத் திறன் வாய்ந்தவை என்பதோடு, ஹெட்ஜ் நிதி தரவுத்தளத்திலிருந்து சராசரி, மீடியன் அல்லது எடை சராசரி போன்ற சில அளவீடுகளைப் பயன்படுத்தி சில ஹெட்ஜ் நிதி தரவுத்தளத்தின் செயல்திறனை வெளிப்படுத்தும் நோக்கம் கொண்டவை. இந்த தரவுத்தளம் பரவலான தேர்வு முறைகளையும் கட்டுமான முறைகளையும் கொண்டிருக்கின்றன என்பதோடு ஒற்றை தரவுத்தளம் மட்டுமே எல்லா நிதிகளையும் பெற்றுவிடுவதில்லை. இது வேறுபட்ட குறியீடுகளுக்கு இடையிலான தெரிவிக்கப்பட்ட செயல்திறனில் உள்ள குறிப்பிடத்தக்க வேறுபாடுகளுக்கு வழியமைக்கிறது.

இவை பிரதிநிதித்துவம் செய்யும் நோக்கம் கொண்டவை என்றபோதிலும், முதலீடு செய்யப்படவியலாத குறியீடுகள் நீளமான மற்றும் பெரிய அளவிற்கு தவிர்க்கப்பட இயலாத சார்புநிலைகளின் பட்டியலால் பாதிக்கப்படுகின்றன.

ஒரு தரவுத்தளத்தில் நிதியின் பங்கேற்பு தன்னார்வத்திலானது, இது சுய-தேர்வு பக்கச்சார்பிற்கு வழியமைக்கிறது, ஏனென்றால் தெரிவிப்பதற்கென்று தேர்வுசெய்யப்பட்ட இந்த நிதிகள் ஒட்டுமொத்தத்தில் வகைமாதிரி நிதியாக இல்லாமல் போகலாம். உதாரணத்திற்கு, மோசமான முடிவுகள் காரணமாக அல்லது அவர்கள் ஏற்கனவே இலக்கு அளவை எட்டிவிட்டதன் காரணமாக சிலர் தெரிவிப்பதில்லை என்பதோடு மேற்கொண்டு பணத்தின் அளவை அதிகரிக்கச் செய்ய விரும்புவதில்லை.

பல ஹெட்ஜ் நிதிகளின் குறுகிய ஆயுள்காலம், எஞ்சியிருத்தல் சார்புநிலை பிரச்சினையை அதிகரிக்கச் செய்யும் பல புதிய நுழைவாயில்கள் மற்றும் ஒவ்வொரு ஆண்டும் பல விலகிச்செல்லும் இயல்புகளையும் கொண்டிருக்கின்றன என்பதைக் குறிக்கிறது. தற்காலத்திலும் எஞ்சியிருக்கும் நிதிகளை மட்டும் நாம் ஆய்வு செய்வோம் என்றால் நாம் கடந்தகால லாபங்களை மிகையாக மதிப்பிட்டுவிடுவோம், ஏனென்றால் மிக-மோசமாக செயல்படும் நிதிகள் எஞ்சுவதில்லை என்பதோடு நிதியின் இளமைக்காலத்திற்கும் நிதியின் செயல்திறனுக்கும் இடையிலுள்ள கண்கானிக்கப்பட்ட இணைவு இந்த பக்கச்சார்பு உறுதியானதாக இருக்கலாம் என்பதைக் குறிக்கிறது.

ஒரு நிதி முதல்முறையாக தரவுத்தளத்தில் சேர்க்கப்படும்போது, இதனுடைய எல்லாவிதமான அல்லது பகுதியளவிற்கான விவரத் தரவானது தரவுத்தளத்தில் நிகழ்வுக்குப் பிந்தையதாக பதிவுசெய்யப்படுகிறது. நிதிகள் சாதகமான நிலையில் இருக்கும்போது அவை தங்களுடைய முடிவுகளை மட்டுமே பதிப்பிக்க வாய்ப்பிருக்கிறது, இதனால் நிதிகளின் உள்ளுறை காலத்தின்போது நிதிகளால் வெளிப்படுத்தப்படும் செயல்திறன்கள் ஏற்ற இறக்கம் உள்ளவையாக இருக்கின்றன. இது "உடனடி வரலாற்றுச் சார்புநிலை" அல்லது "மறுநிரப்புச் சார்புநிலை" எனப்படுகிறது.

### முதலீடு செய்யப்படக்கூடிய குறியீடுகள்

முதலீடு செய்யப்படக்கூடிய குறியீடுகள் என்பவை குறியீட்டெண்ணின் வருவாய் பங்குதாரர்களுக்கு கிடைக்கக்கூடியது என்பதை உறுதிசெய்வதன் மூலம் இந்தப் பிரச்சினைகளை குறைப்பதற்கான முயற்சியாகும். முதலீடு செய்யப்படக்கூடிய குறியீட்டெண்ணை உருவாக்குவதற்கு, குறியீட்டெண் வழங்குநர் நிதிகளை தேர்வுசெய்யவும், குறியீட்டெண்ணின் செயல்திறனை வழங்கும் கட்டமைக்கப்பட்ட தயாரிப்புகள் அல்லது தருவிப்பு ஆவணங்களை உருவாக்கவும் செய்கிறார். முதலீட்டாளர்கள் இந்தத் தயாரிப்புகளை வாங்கும்போது குறியீட்டெண் வழங்குநர் உள்ளுறையும் நிதிகளில் முதலீடு செய்கிறார். இது ஹெட்ஜ் நிதி பங்குப் பட்டியலின் நிதிக்கு சில வழிகளில் முதலீடு செய்யப்படக்கூடிய குறியீட்டெண்ணை ஒரேவிதமானதாக்குகிறது.

குறியீட்டெண் கட்டமைப்பாளருக்கு ஏற்புடைய நிபந்தனைகளின் மீதான முதலீடுகளை ஏற்கின்ற ஹெட்ஜ் நிதிகள் மட்டுமே இந்த குறியீட்டெண்ணில் சேர்க்கப்படுகின்றன, இதனால் வழங்குநரானவர் தயாரிப்புகளை இதன் அடிப்படையில் விற்பனை செய்யலாம். இது, ஒரு குறியீட்டிற்கு கவர்ச்சிகராமான சொத்தாக இருக்கும் குறியீடுகளில் முதலீடு செய்யப்பட இயலாதவை என்பதற்கு உத்திரவாதமளிக்கிறது, ஏனென்றால் இது நடைமுறையில் முதலீட்டாளர்களுக்கு கிடைக்கும் தேர்வுகளுக்கு மிகவும் தொடர்புடையதானதாக குறியீட்டை உருவாக்குகிறது.

இருப்பினும், முதலீடு செய்யப்படக்கூடிய குறியீடுகள் ஹெட்ஜ் நிதியின் மொத்த உலகையும் வெளிப்படுத்துவதில்லை. மிகவும் வெற்றிகரமான நிர்வாகிகளை அவை மிகத் தீவரமாக குறைத்து மதிப்பிடலாம், ஏனெனில் இவை குறியீ்ட்டு நிபந்தனைகளை ஈர்ப்பவையாக இருப்பதில்லை என்று அவை கண்டுகொண்டிருக்கலாம், உதாரணத்திற்கு குறைக்கப்பட்ட கட்டணங்கள் அல்லது பெருஞ்சுமையான திரும்பப் பெறுதல் நிபந்தனைகள் வழங்குநரால் கேட்கப்படுவதன் காரணம் ஆகியன.

### பிரதி குறியீடுகள்

பல்வேறு முறைகளில் உள்ள பிரச்சினையே இந்த துறை அணுகுமுறைக்கான சமீபத்திய கூடுதல் சேர்ப்பாகும். அசல் ஹெட்ஜ் நிதிகளின் செயல்திறனை பிரதிபலிப்பதற்கு பதிலாக இவை கடந்தகால ஹெட்ஜ் நிதி வருவாய்களின் பகுப்பாய்விற்கான புள்ளிவிவர அணுகுமுறையை பின்பற்றுகின்றன என்பதோடு பல்வேறுவிதமான முதலீடு செய்யப்படக்கூடிய நிதிசார்ந்த சொத்துக்களின் மாறுதல்களுக்கு ஹெட்ஜ் நிதி வருவாய்கள் எவ்வாறு பதிலளிக்கின்றன என்ற மாதிரியை உருவாக்குவதற்கு இதைப் பயன்படுத்திக்கொள்கிறது. இந்த மாதிரியானது பிறகும் இந்தச் சொத்துக்களின் முதலீடு செய்யப்படக்கூடிய பங்குப்பட்டியலை கட்டமைப்பதற்கு பயன்படுத்தப்பட்டன. இது குறியீட்டெண்ணை முதலீடு செய்யப்படக்கூடியதாக்குகிறது என்பதுடன், கொள்கையளவில் அவை கட்டமைக்கப்படுகின்றவற்றிலிருந்து ஹெட்ஜ் நிதி தரவுத்தள பிரநிதித்துவமாக இருக்கலாம்.

இருப்பினும், அவை புள்ளிவிவர மாதிரியாக்க நிகழ்முறையில் நம்பிக்கை வைக்கின்றன. பிரதி குறியீடுகள் குறுகியகால விவரத்தைக் கொண்டிருக்கின்றன என்றால் நடைமுறையில் இந்த நிகழ்முறை இன்னும் சாத்தியமாகக்கூடியவையாக இல்லை.

விவாதங்களும் முரண்பாடுகளும்
---------------------------

### அமைப்புக் குலைவு

1998ஆம் ஆண்டில் நீண்டகால மூலதன நிர்வாகத்தின் (எல்டிசிஎம்) தோல்வியின் விளைவாக ஹெட்ஜ் நிதிகள் அதிகபட்ச தீவிர கண்காணிப்பிற்குள் வந்தன, இது அமெரிக்க ஃபெடரல் ரிசர்வ் மூலம் பெயில்அவுட் ஒருங்கிணைப்பை (நிதியளிப்பு அல்ல) அத்தியாவசியமாக்கியது. ஹெட்ஜ் நிதிகள் எல்டிசிஎம் சரிவுகளால் வெளியில் தெரியவந்த அமைப்புக் குலைவு அபாயங்களைக் கொண்டிருப்பதாக விமர்சகர்கள் குற்றம்சாட்டினர். ஹெட்ஜ் நிதிகளால் தங்களுடைய வருவாயை அடைவதற்கு பயன்படுத்தப்படும் (தருவிப்புகள் மூலமான) மிதமிஞ்சிய லீவரேஜ், அமைப்புக் குலைவிற்கான ஹெட்ஜ் நிதிகள் பங்களிப்பின் முக்கியக் காரணிகளுள் ஒன்றாக வரையறுக்கப்பட்டுள்ளது.

இசிபி (யூரோப்பியன் சென்ட்ரல் பேங்க்) நிதி நிலைப்புத்திறன் மற்றும் அமைப்புக் குலைவிற்காக ஹெட்ஜ் நிதி அபாயத்தின் மீது ஜூன் 2006ஆம் ஆண்டில் எச்சரிக்கையை வெளியிட்டது: "... பரந்த ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டு வியூகங்களுக்குள்ளான தனிநபர் ஹெட்ஜ் நிதிகளின் அதிகரித்துவரும் ஒரேவிதமான நிலைப்புத்தன்மை நிதி நிலைப்புத்திறனுக்கான மற்றொரு பெரிய அபாயமாகும், இது சாத்திமுள்ள தீர்வுகளின் அடிப்படை அம்சம் இல்லாதபோதிலும் தீவிர கண்கானிப்பிற்கு அதிகாரமளிக்கிறது. பரந்த ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டு வியூகங்களும் அதிக அளவிற்கு ஒன்றுக்கொன்று தொடர்புடையவையாக இருக்கின்றன என்ற ஆதாரத்தினால் இந்த அபாயம் மேலும் பெரிதுபடுத்தப்பட்டது, அதனால் இது மேற்கொண்டு கும்பலான வர்த்தகத்திலிருந்து ஒழுங்குமுறையற்று வெளியேறுவதன் எதிர்மறையான விளைவை ஏற்படுத்தும் சாத்தியத்தை அதிகரிக்கச் செய்தது." இருப்பினும் இந்த இசிபி அறிக்கை நிதித் தொழில்துறைகளின் பாகங்களால் முரண்பாட்டிற்கு உட்படுத்தப்பட்டிருக்கிறது.

அமைப்புக் குலைவு அபாயத்தின் சாத்தியம் ஜூலை 2007 ஆம் ஆண்டில் ஏறக்குறைய குலைவுற்றுவிட்ட இரண்டு பியர் ஸ்டெர்ன்ஸ் ஹெட்ஜ் நிதிகளால் பெரிதுபடுத்தப்பட்டன. இந்த நிதிகள் அடமானம்-திருப்பியளிக்கும் ஆவணங்களில் முதலீடு செய்யப்பட்டன. இந்த நிதிகளின் நிதிசார்ந்த பிரச்சினைகள் பியர் ஸ்டெர்ன்ஸிடமிருந்து வந்த நிதிகளுள் ஒன்றில் பணத்தை செலுத்துவேண்டியதை அவசியமாக்கியது ஆனால் வெளிப்புற உதவி கிடையாது. 1998ஆம் ஆண்டில் நீண்டகால மூலதன நிர்வாகத்தின் சரிவுக்குப் பின்னர் இதுதான் மிகப்பெரிய நிதி பிணையமீட்பு ஆகும். அமெரிக்க ஆவணங்கள் மற்றும் மாற்றக ஆணையம் இதை விசாரணை செய்து வருகிறது.

### வெளிப்படைத்தன்மை

தனியாராக உள்ள லேசாக நெறிமுறைப்படுத்தப்பட்ட தனியுரிமைகளின் ஹெட்ஜ் நிதிகள் தங்களுடைய நடவடிக்கைகளை மூன்றாம் நபருக்கு வெளிப்படுத்த வேண்டிய கடமைப்பாடு கொண்டவை அல்ல. இது, வெளிப்படுத்தல்களுக்கான நெறிமுறையாக்க தேவைகளை எதிர்கொள்ளவேண்டியிருக்கும் பரஸ்பர நிதிக்கு (அல்லது யூனிட் டிரஸ்ட்) முரணானதாகும். ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டாளர் வழக்கமாக நிதியின் முதலீட்டு ஆலோசகரை நேரடியாக அணுகக்கூடியவராவார், அத்துடன் அவர் சில்லறை முதலீட்டு நிதிகளில் உள்ள முதலீட்டாளர்களைக் காட்டிலும் மிகவும் தனிப்பட்ட முறையில் தெரிவிக்கும் சலுகையையும் பெறுகிறார். இது ஊகிக்கப்பட்ட அபாயங்களின் விவரமான ஆலோசனைகள் மற்றும் முக்கியத்துவம் வாய்ந்த நிலைகளை உள்ளிட்டிருக்கலாம். இருப்பினும், இந்த உயர்மட்ட வெளிப்படுத்தல் முதலீ்ட்டாளர் அல்லாதோருக்கு கிடைக்காது என்பதுடன், இது ஹெட்ஜ் நிதியின் மதிப்பிற்குரிய ரகசியத்தன்மைக்கு பங்களிக்கவும் செய்கிறது, அதேசமயம் சில ஹெட்ஜ் நிதிகள் முதலீட்டாளர்களுக்கும்கூட மிகவும் வரையறுக்கப்பட்ட வெளிப்படைத்தன்மைகளையே வழங்குகின்றன.

சில ஹெட்ஜ் நிதிகள், முக்கியமாக அமெரிக்க நிதிகள் தங்களுடைய சொத்துக்களுக்கான மேற்பார்வையாளராகவோ அல்லது நிர்வாகியாகவோ (நிதியின் மொத்த சொத்து மதிப்பை கணக்கிடுபவர்) மூன்றாம் நபர்களை பயன்படுத்துவதில்லை. இது விருப்பங்களின் முரண்பாடுகளுக்கு வழிவகுக்கலாம் என்பதுடன் அதன் உச்சகட்டமாக இது மோசடி செய்வதற்கும் வழிவகுக்கலாம். ஒரு சமீபத்திய உதாரணத்தில், சர்வதேச நிர்வாக கூட்டாண்மையைச் சேர்ந்த கிர்க் ரைட் ஏறத்தாழ 180 மில்லியன் அமெரிக்க டாலர்களுக்கு வாடிக்கைதாரரை ஏமாற்றிய குற்றச்சாட்டான அஞ்சல் மோசடி மற்றும் பிற ஆவணங்கள் விதிமீறல் குற்றச்சாட்டுகளுக்கு ஆளானார்.
2008 ஆம் ஆண்டு டிசம்பரில், பெர்னார்ட் மடோஃப் 50 பில்லியன் அமெரிக்க டாலர்கள் போன்ஸி தி்ட்டத்தை நடத்தியதற்காக கைது செய்யப்பட்டார்.

### சந்தை திறன்

கடந்த ஐந்தாண்டுகளில் ஓரளவிற்கு ஏமாற்றமளிக்கக்கூடியதாக இருந்த ஹெட்ஜ் நிதியின் செயல்திறன் மாற்று முதலீ்ட்டுத் தொழிலுக்கான அழைப்பாக அமைந்தது. இரண்டு காரணங்களுக்காக ஆல்ஃபா அரிதானதாக தோன்றக்கூடியதானது. முதலில், வர்த்தகம் செய்யப்பட்ட அளவுகளில் ஏற்படும் அதிகரிப்பு ஹெட்ஜ் நிதி செயல்திறனின் மூலாதாரமாக இருக்கும் சந்தை ஒழுங்கின்மைகளைக் குறைத்துவிடுகிறது. இரண்டாவது, ஊக்கத்தொகை மாதியானது நிறைய நிர்வாகிகளைக் கவர்கிறது, இது இந்தத் தொழில்துறையில் இருக்கும் திறமைகளை நீர்த்துப்போகச் செய்கிறது, இருப்பினும் இந்தக் காரணங்கள் விவாதத்திற்கு உட்பட்டிருக்கின்றன.

### அமெரிக்க விசாரணைகள்

2006 ஜூனில் செனட் நீதிமன்ற ஆணையம் ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கும் தனிப்பட்ட பகுப்பாய்விற்கும் இடையில் உள்ள தொடர்புகளை விசாரணை செய்யத் தொடங்கியது.

அமெரிக்க ஆவணங்கள் மற்றும் மாற்றக ஆணையமும் (எஸ்இசி) ஹெட்ஜ் நிதிகள் மூலம் உள்ளிருப்போர் வர்த்தகத்தை விசாரிப்பதன் மீதான மூலாதாரங்களில் கவனத்தை செலுத்துகிறது.

### செயல்திறன் மதிப்பீடு

விளம்பரம் மற்றும் மையப்படுத்தப்பட்ட சேகரிப்பின் காரணமாக செயல்திறன் புள்ளிவிவரங்கள் பெறுவதற்கு கடினமானவையாக இருக்கின்றன. இருப்பினும் சுருக்க விவரங்கள் பல்வேறு பத்திரிக்கைகளிலும் அவ்வப்போது காணக்கிடைக்கின்றன.

செயல்திறன் எவ்வாறு அபாயத்தின் அளவோடு சரிசெய்யப்பட வேண்டும் என்ற கேள்வி ஏராளமான மற்றும் முரண்பாடான ஆய்வுக்கு வழிவகுத்துள்ளது. வழக்கமான குறிப்பான்கள் (ஷார்ப், டிரெனார், ஜென்ஸன்) லாபங்கள் ஒரு முறைப்படியான விநியோகத்தைப் பின்பற்றும்போது சிறந்த முறையில் செயல்படுகின்றன. இந்த முறையில், அபாயமானது ஸ்டேண்டர்டு டீவியேஷன் முறையில் வெளிப்படுத்தப்படுகிறது. துரதிஷ்டவசமாக, ஹெட்ஜ் நிதி லாபங்கள் சாதாரணமாக விநியோகிக்கக்கூடியவையாக இருக்கின்றன என்பதோடு, ஹெட்ஜ் நிதி லாபத் தொடர்கள் தாமாகவே ஒன்றுக்கொன்று தொடர்புடையவையாக இருக்கின்றன. தொடர்விளைவாக, வழக்கமான செயல்திறன் அளவீடுகள், அவை ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கு பயன்படுத்தப்படும்போது கோட்பாட்டுரீதியான பிரச்சினைகளால் பாதிக்கப்படுகின்றன என்பதோடு, அவற்றை கிடைக்கக்கூடிய லாபத் தொடரின் குறுகியகால இயல்பினால் குறிப்பிடப்பட்டதையும்விட குறைந்த அளவிற்கான நம்பகத்தன்மை உள்ளவையாக்குகின்றன.

சில புதிய செயல்திறன் அளவீடுகள் இந்தப் பிரச்சினையை சமாளிப்பதற்கான முயற்சியில் அறிமுகப்படுத்தப்பட்டுள்ளன: கிரிகோரியோ அண்ட் கேயியின் மேம்படுத்தப்பட்ட ஷார்ப் விகிதம் (2003), கீட்டிங் அண்ட் ஷாத்விக்கின் ஒமேகா (2002), ஷர்மாவின் மாற்று முதலீடுகள் அபாய சரிசெய்தல் செயல்திறன் (2004), மற்றும் கப்லான் அண்ட் நோயல்ஸின் கப்பா (2004). இருப்பினும், மிகவும் உரிய முறையிலான முழு செயல்திறன் அளவீட்டில் ஒருமனதான ஏற்பு இல்லை என்பதுடன் வழக்கமான செயல்திறன் அளவீடுகளே இப்போதும் இந்தத் துறையில் பரவலாக பயன்படுத்தப்படுகின்றன.

### சராசரி/மாறுபாடு திறன் பங்குப்பட்டியல்களில் மதிப்பீடு

நவீன பங்குப் பட்டியல் கோட்பாட்டின்படி, தர்க்கரீதியான முதலீட்டாளர்கள் சராசரி/மாறுபாடு திறன் உள்ள பங்குப்பட்டியலை வைத்துக்கொள்ளவே விரும்புகிறார்கள் (அதாவது, பங்குப்பட்டியல்கள் ஒரு யூனிட் அபாயத்திற்கு அதிகப்படியான வருவாயை அளிக்கின்றன, ஒரு யூனிட் வருவாய்க்கு குறைந்த அளவிற்கான அபாயத்தை வழங்குகின்றன). ஹெட்ஜ் நிதிகளின் (குறிப்பாக சந்தை சமநிலை மற்றும் இதேபோன்ற பங்குகளின்) கவர்ச்சிகரமான அம்சங்களுள் ஒன்று அவை சிலசமயங்களில் ஈக்விட்டிகள் போன்ற பாரம்பரிய சொத்துக்களோடு மிதமான அளவிற்கு தொடர்புள்ளவையாக இருக்கின்றன என்பதுதான். அதாவது ஹெட்ஜ் நிதிகள் வெவ்வேறு வகையில் முதலீடு செய்பவையாக முதலீட்டு பங்குப் பட்டியல்களில் முற்றிலும் மதிப்புவாய்ந்த பங்காற்றுகின்றன என்பதோடு ஒட்டுமொத்த பங்குப்பட்டியல் அபாயத்தையும் குறைக்கின்றன.

இருப்பினும், ஒருவர் அதிகப்படியான சொத்து விகிதத்தை ஹெட்ஜ் நிதிகளில் முதலீடு செய்ய விரும்பாமைக்கு மூன்று காரணங்கள் உள்ளன. அவை:

1. ஹெட்ஜ் நிதிகள் மிகவும் தனிப்பட்டவை என்பதோடு வரக்கூடிய அபாயங்கள் அல்லது வருவாய்களை மதிப்பிடுவது கடினமானது;
2. ஹெட்ஜ் நிதிகளின் மற்ற சொத்துக்களுடனான குறைந்த உறவுநிலை நெருக்கடியான சந்தை நிகழ்வுகளின்போது நெறிதவறி செல்லக்கூடியவை என்பதால் அவை தோன்றக்கூடியதைக் காட்டிலும் பரவலாக முதலீடு செய்வதற்கு மிகவும் குறைந்த அளவிற்கே பயன்தரக்கூடியவை;மற்றும்
3. ஹெட்ஜ் நிதி வருவாய்கள் விதிக்கப்படும் உயர் கட்டண விகிதங்களின் காரணமாக குறிப்பிடத்தகுந்த அளவிற்கு குறைந்துபோய்விடுகின்றன.

முதலீட்டாளர்களின் பங்குப் பட்டியல்களில் தகுதிவாய்ந்த உள்ளடங்கல்களில் போதுமான அளவிற்கு பரவலாக முதலீடு செய்யக்கூடியவை என்று சில ஆய்வுகள் ஹெட்ஜ் நிதியை பரிந்துரை செய்கின்றன, ஆனால் இது விவாதத்திற்குரியதாகும், உதாரணத்திற்கு பங்கு குறியீட்டெண் நிதி, பங்குப்பத்திர குறியீட்டெண் நிதி மற்றும் ஹெட்ஜ் நிதிகளாக கருதப்படக்கூடியவற்றை உள்ளடக்கிய வாய்ப்புத் தொகுதியின் மீதான சராசரி-மாறுபாட்டு அனுகூலமாக்கல் கணக்கீட்டை மேற்கொண்ட மார்க் கிரிட்ஸ்மன். இவர், சராசரி மாறுபாட்டு திறனுள்ள பங்குப்பட்டியல், செயல்திறன் கட்டணங்களின் காரணமாக ஹெட்ஜ் நிதிகளின் பகிர்மானம் எதையும் உள்ளிட்டிருக்கவில்லை என்பதைக் கண்டார். இதை நிரூபிப்பதற்கு, ஹெட்ஜ் நிதி செயல்திறன் கட்டணங்களை விதிப்பதில்லை என்ற அனுமானத்தைப் பயன்படுத்தி இந்த அனுகூலமாக்கல் கணக்கீட்டை மீண்டும் செய்துகாட்டினார். இந்த இரண்டாவது அனுகூலமாக்கல் கணக்கீட்டின் முடிவு 74 சதவிகித ஹெட்ஜ் நிதிகள் பகிர்மானமாக இருந்தது.

ஒரு பரவலான முதலீட்டு பங்குப்பட்டியலில் ஹெட்ஜ் நிதிகளின் கவர்ச்சியைக் குறைக்கும் மற்றொரு காரணி ஈக்விட்டி ஏற்பு சந்தைகளின்போது, மதிப்பை சேர்த்துக்கொள்வதற்கு அவற்றின் பங்குப்பட்டியலினுடைய பகுதியை முதலீட்டாளர் கேட்கும்போது மட்டும் குறைவான அளவிற்கு செயல்திறன் உள்ளவையாக இருப்பதாகும். உதாரணத்திற்கு, 2008 ஆம் ஆண்டு ஜனவரி-செப்டம்பரில் கிரடிட் சூஸி/டிரிமாண்ட் ஹெட்ஜ் நிதி குறியீட்டெண் 9.87 சதவிகிதத்திற்கு குறைந்தது. இதேவிதமான குறியீட்டெண் வரிசையின்படி, "அர்ப்பணிக்கப்பட்ட குறுகியகால சார்புநிலைகள்" நிதிகளும்கூட 2008 ஆம் ஆண்டு செப்டம்பரின்போது -6.08 சதவிகித வருவாயைக் கொண்டிருந்தன. வேறு வகையில் சொல்வதென்றால், குறைந்த சராசரியுள்ள பரஸ்பர தொடர்பு ஹெட்ஜ் நிதிகளை மிகவும் கவர்ச்சிகரமானதாக தோன்றச்செய்யலாம், இது குழப்பமான காலகட்டத்தில் பலன்தராது, உதாரணத்திற்கு 2008 ஆம் ஆண்டு செப்டம்பரில் ஏற்பட்ட லேமன் பிரதர்ஸின் சரிவு.

ஹெட் நிதிகள் 2008 ஆம் ஆண்டில் ஏமாற்றமளிக்கும் லாபங்களை அளித்தன, ஆனால் ஹெட்ஜ் நிதியின் சராசரி லாபமான -18.65 சதவிகிதம் (ஹெச்எஃப்ஆர்ஐ நிதி எடைமான மொத்த குறியீட்டெண் வருவாய்) ரொக்கம் தவிர்த்து பெரும்பாலான சொத்துக்களால் உருவாக்கப்பட்ட லாபங்களைக் காட்டிலும் சிறந்ததாக இருந்தது. எஸ்&பி 500 மொத்த லாபம் 2008 இல் -37.00 சதவிகிதமாக இருந்தது என்பதுடன், உலகிலேயே இதுதான் சிறப்பாக செயல்பட்ட ஈக்விட்டி குறியீடுகள் ஆகும். சில ஈக்விட்டி சந்தைகள் தங்களது மதிப்பில் பாதிக்கும் மேற்பட்டவற்றை இழந்தன. பெரும்பாலான வெளிநாட்டு மற்றும் உள்நாட்டு கூட்டாண்மை கடன் குறியீடுகளும் 2008 இல் பாதிக்கப்பட்டன, சராசரியான ஹெட்ஜ் நிதியைக் காட்டிலும் குறிப்பிடத்தகுந்த அளவிற்கு மோசமான இழப்புக்களை சந்தித்தன. பரஸ்பர நிதிகளும் 2008 ஆம் ஆண்டில் ஹெட்ஜ் நிதிகளைக் காட்டிலும் மோசமாகவே செயல்பட்டன. லிப்பரின் கூற்றுப்படி, சராசரியான அமெரிக்க உள்நாட்டு ஈக்விட்டி பரஸ்பர நிதி 2008 ஆம் ஆண்டில் 37.6 சதவிகிதத்திற்கு குறைந்தது. சராசரியான சர்வதேச ஈக்விட்டி பரஸ்பர நிதி 45.8 சதவிகிதத்திற்கு வீழ்ந்தது. துறைசார்ந்த பரஸ்பர நிதியின் சராசரி 39.7 சதவிகிதத்திற்கு வீழ்ந்தது. சீன பரஸ்பர நிதியின் சராசரி 52.7 சதவிகிதம் சரிந்தது, லத்தீன் அமெரிக்க பரஸ்பர நிதி 57.3 சதவிகிதத்திற்கு சரிந்தது. குடியிருப்பு மற்றும் வர்த்தகம் உள்ளிட்ட ரியல் எஸ்டேட் 2008 ஆம் ஆண்டில் குறிப்பிடத்தக்க அளவிற்கு பாதிக்கப்பட்டன. மொத்தத்தில், ஹெட்ஜ் நிதிகள் 2008 ஆம் ஆண்டில் அபாயகரமான முதலீட்டு தேர்வுகள் நிலவிய காலத்திலும் சிறப்பாகவே செயல்பட்டன.

### குறிப்பிடத்தகுந்த ஹெட்ஜ் நிதிகள்

* அமர்நாத் அட்வைஸர்ஸ்
* பிரிட்ஜ்வாட்டர் அசோஸியேட்ஸ்
* சிட்டாடல் இண்வெஸ்ட்மெண்ட் குரூப்
* டி.இ. ஷா
* ஃபோர்ட்ரஸ் இன்வெஸ்ட்மெண்ட் குரூப்
* ஜிஎல்ஜி பார்ட்னர்ஸ்
* நீண்டக் கால முதலீட்டு நிர்வாகம்
* மேன் குரூப்
* மார்ஷல் வேஸ்
* ரினைசன்ஸ் டெக்னாலஜிஸ்
* சோரஸ் ஃபண்ட் மேனேஜ்மெண்ட்
* தி சில்ட்ரன் இன்வெஸ்ட்மெண்ட் ஃபண்ட் மேனேஜ்மெண்ட் (டிசிஐ)

பார்வைக் குறிப்புகள்
--------------------

1. ↑  "Hedge Funds Do About 60% Of Bond Trading, Study Says". The Wall Street Journal. 30 August 2007.. பார்த்த நாள்: 2007-12-19. டர்பின் ஹண்டர்
2. 1 2 3 4 5 6 7 8  "ஹெட்ஜ் நிதிகளுக்கான ஏஐஎம்ஏ ரோட்மேப்". Archived from the original on 2010-09-15. பார்க்கப்பட்ட நாள் 2009-12-17.
3. ↑
4. ↑   New York Times, "2 + 20, மற்றும் பிற ஹெட்ஜ் கணிதம், மார்க் ஹல்பர்ட், மார்ச் 4 2007.
5. ↑   ஃபினான்ஷியல் டைம்ஸ், "கட்டணங்களைக் குறைக்க ஹெட்ஜ் நிதி முதலீட்டாளர்களுக்கு ஒரு நல்ல வாய்ப்பு", ஜேம்ஸ் மகின்தோஷ், 6 பிப்ரவரி 2009.
6. ↑  "Trader Monthly's Top 100 for 2007 Unveiled". *1440 Wall Street, April 7, 2008*. Archived from the original on 10 ஜனவரி 2010. பார்க்கப்பட்ட நாள் 25 May 2008. `{{cite web}}`: Check date values in: `|archive-date=` (help); Unknown parameter `|dateformat=` ignored (help)
7. ↑  "Best-Paid Hedge Fund Managers". *Institutional Investor, Alpha magazine, May 25, 2008*. பார்க்கப்பட்ட நாள் 25 May 2008. `{{cite web}}`: Unknown parameter `|dateformat=` ignored (help)
8. ↑  "ஹெட்ஜ் ஃபண்ட் மேத்: ஒய் ஃபீஸ் மேட்டர் (நியூஸ்லெட்டர்), எபோக் இண்வெஸ்ட்மெண்ட் பார்ட்னர்ஸ் இன்க்" (PDF). Archived from the original (PDF) on 2011-07-10. பார்க்கப்பட்ட நாள் 2009-12-17.
9. ↑  ஃபோர்ப்ஸ் 400 பணக்கார அமெரிக்கர்கள்: ஸ்டீபன் ஏ.கோஹன்
10. ↑  ஹெட்ஜ் நிதிகள்: கட்டணக் குறைப்பு? குளோஸ் ஷாப்
11. ↑   Lessons from the Collapse of Hedge Fund, Long-Term Capital Management
12. ↑  ஹெட்ஜ் நிதிகள், பக் 7
[*தொடர்பிழந்த இணைப்பு*] இண்டர்நேஷனல் ஃபினான்ஷியல் சர்வீஸஸ் லண்டன்
13. ↑
14. ↑  ஹெட்ஜ் நிதிகள், பக் 2 மற்றும் 3
[*தொடர்பிழந்த இணைப்பு*] இண்டர்நேஷனல் ஃபினான்ஷியல் சர்வீஸஸ் லண்டன்
15. ↑  முதல் அமெரிக்க ஹெட்ஜ் நிதி ஐபிஓவிற்கான ஃபோர்ட்ரஸ் ஃபைல்ஸ், மார்க்கெட்வாட்ச்
16. ↑  ஃபோர்ட்ரஸ் இன்வெஸ்ட்மெண்ட் குரூப் எல்எல்சி, எஸ்இசி பதிவு அறிக்கை
17. ↑  1940 ஆம் ஆண்டு நிறுவனச் சட்டம்
18. ↑  "1940 ஆம் ஆண்டு முதலீட்டு நிறுவனச் சட்டம்". Archived from the original on 2010-07-25. பார்க்கப்பட்ட நாள் 2009-12-17.
19. ↑  ஸ்கீல் டி. (2005). ஹெட்ஜிற்குப் பின்னால். *லீகல் அஃபெய்ர்ஸ்* .
20. ↑  "காப்பகப்படுத்தப்பட்ட நகல்". Archived from the original on 2009-12-26. பார்க்கப்பட்ட நாள் 2009-12-17.
21. 1 2  1933 ஆம் ஆண்டின் ஆவணங்கள் சட்டத்தின் கீழ் அதிகாரப்பூர்வமாக அறிவிக்கப்பட்ட பொது விதிகளும் நெறிமுறைகளும்
22. ↑  1933 ஆம் ஆண்டின் முதலீட்டு ஆலோசகர்கள் சட்டத்தின் கீழ் அதிகாரப்பூர்வமாக அறிவிக்கப்பட்ட பொது விதிகளும் நெறிமுறைகளும்
23. ↑  குறிப்பிட்ட ஹெட்ஜ் நிதி ஆலோசகர்களின் ஆலோசகர்கள் சட்டத்தின் கீழான பதிவு
24. ↑  குறிப்பிட்ட ஹெட்ஜ் நிதி ஆலோசகர்களின் ஆலோசகர்கள் சட்டத்தின் கீழான பதிவு
25. ↑  அல்டாரிட்டா எம்ஜே. புதிய ஹெட்ஜ் நிதி ஆலோசகர்கள் விதி பரணிடப்பட்டது 2011-06-10 at the வந்தவழி இயந்திரம்.
26. ↑  அடல்ஃபியோ என்இ, கிரிஃபின் என். (2007). அமெரிக்கா: ஆலோசகர்கள் சட்டத்தின்கீழ் புதிய எதிர்-மோசடி விதியோடு எஸ்இசி தன்னுடைய அமல்படுத்தல் அதிகாரத்தை உறுதிசெய்திருக்கிறது. மாண்டேக்.
27. ↑  ஹெட்ஜ் நிதிகளின் அதிகப்படியான மேற்பார்வைகளை அதிகாரிகள் நிராகரித்துவிட்டனர்
28. ↑  "அமைப்புக் குலைவு, முதலீட்டாளர் பாதுகாப்பு ஆகியவற்றில் கவனம் செலுத்தும் ஹெட்ஜ் நிதி பிரச்சினைகளின் மீதான மூலதன வழிகாட்டலின் தனியார் திரட்டுகளுக்கான பொதுவான அணுகுமுறையை அதிபரின் வேலைக் குழு வெளியிட்டிருக்கிறது". Archived from the original on 2009-12-29. பார்க்கப்பட்ட நாள் 2009-12-17.
29. ↑  "காப்பகப்படுத்தப்பட்ட நகல்" (PDF). Archived from the original (PDF) on 2007-02-25. பார்க்கப்பட்ட நாள் 2009-12-17.
30. ↑  1940 ஆம் ஆண்டு முதலீட்டு ஆலோசகர்கள் சட்டம்
31. ↑  "காப்பகப்படுத்தப்பட்ட நகல்" (PDF). Archived from the original (PDF) on 2009-09-19. பார்க்கப்பட்ட நாள் 2009-12-17.
32. ↑  *இண்ட்டிட்யூஷனல் இன்வெஸ்டார்ஸ்* , மே 15, 2006, கட்டுரை இணைப்பு பரணிடப்பட்டது 2007-03-10 at the வந்தவழி இயந்திரம், இருப்பினும் ஹெட்ஜ் நிதி தொழில்துறை புள்ளிவிவரங்கள் நன்கறியப்பட்டுள்ள ஊகவாணிபமே
33. ↑  "காப்பகப்படுத்தப்பட்ட நகல்" (PDF). Archived from the original (PDF) on 2010-05-27. பார்க்கப்பட்ட நாள் 2009-12-17.
34. ↑  இசிபி நிதி நிலைப்புத்திறன் மறுபார்வை ஜூன் 2006, ப. 142
35. ↑  Gary Duncan (2006-06-02). "ECB warns on hedge fund risk". The Times.. பார்த்த நாள்: 2007-05-01.
36. ↑  edhec-risk.com
37. ↑  "வால்ஸ்ட்ரீட் ஆய்வகத்தை சிதறடித்தல்". Archived from the original on 2010-12-06. பார்க்கப்பட்ட நாள் 2009-12-17. `{{cite web}}`: Unknown parameter `|=` ignored (help)
38. ↑  டைம்ஸ் ஆன்லைன், "பியர் ஸ்டெர்ன்ஸ் ஹெட்ஜ் நிதிகளை எஸ்இசி விசாரணைக்கு உட்படுத்தியிருக்கிறது," ஜூன் 27, 2007
39. ↑  எஸ்இசி எதிராக. கிர்க் எஸ்.ரைட், இண்டர்நேஷனல் மேனேஜ்மெண்ட் அசோஸியேட்ஸ், எல்எல்சி; இண்டர்நேஷனல் மேனேஜ்மெண்ட் அசோஸியேட்ஸ் அட்வைஸரி குரூப், எல்எல்சி; இண்டர்நேஷனல் மேனேஜ்மெண்ட் அசோஸியேட்ஸ் பிளாட்டினம் குரூப், எல்எல்சி; இண்டர்நேஷனல் மேனேஜ்மெண்ட் அசோஸியேட்ஸ் எமரால்ட் ஃபண்ட், எல்எல்சி; இண்டர்நேஷனல் மேனேஜ்மெண்ட் அசோசியேட்ஸ் டாரஸ் ஃபண்ட்,எல்எல்சி; இண்டர்நேஷனல் மேனேஜ்மெண்ட் அசோசியேட்ஸ் கிரவுத் &இன்கம் ஃபண்ட்,எல்எல்சி; இண்டர்நேஷனல் மேனேஜ்மெண்ட் அசோசியேட்ஸ் சன்செட் ஃபண்ட்,எல்எல்சி; பிளாட்டினம் II ஃபண்ட், எல்பி; மற்றும் எமரால்ட் II ஃபண்ட், எல்பி, உரிமை நடவடிக்கை
40. ↑  ஹெட்ஜ் நிதி மேலாளர் மீது மோசடி குற்றச்சாட்டுகள்
41. ↑
42. ↑  கெகின் அண்ட் வெய்ஸே, 2006, *ஹெட்ஜ் நிதி செல்திறனில் மாற்று பீட்டாக்களுக்கான சரியான இடம்: திறன் விளைவு ஃபேண்டஸிக்கான விடை* , தி ஐர்னல் ஆஃப் ஆல்டர்நேட்டிவ் இன்வெஸ்ட்மெண்ட், தொகுப்பு. 9, எண். 1, பக். 9-18
43. ↑  ஹெட்ஜ் நிதிகாளுக்கான விசாரணை துரிதப்படுத்தப்படுகிறது
44. ↑  "Testimony Concerning Insider Trading by Linda Chatman Thomsen". Securities and Exchange Commission. 26 September 2006.. பார்த்த நாள்: 2007-12-19.
45. ↑  "Hedge Funds to Face More Scrutiny From U.S. Market Regulators". Bloomberg News. 5 December 2006.. பார்த்த நாள்: 2007-12-19.
46. ↑  உயர் செயல்திறன் - பாரோன்ஸ் ஆன்லைன்
47. ↑
48. ↑  ’’செயல்திறன் கட்டணங்களுடனான பங்குப்பட்டியல் திறன்’’, எக்னாமிக்ஸ் அண்ட் பொலிடிகல் ஸ்ட்ரேடஜி (நியூஸ்லெட்டர்) பிப்ரவரி 2007, பீட்டர் எல்.பெர்ன்ஸ்டீன் இன்க்.
49. ↑  ஹல்பர்ட், மார்க் ‘’2 + 20, மற்றும் பிற ஹெட்ஜ் நிதி மேத்’’, *நியூயார்க் டைம்ஸ்* , மார்ச் 4, 2007.
50. ↑  கிரடிட் சூஸி/டிரிமண்ட் ஹெட்ஜ் குறியீட்டெண் வலைப் பக்கம்

வெளிப்புற இணைப்புகள்
--------------------

* ஹெட்ஜ் நிதிகள் தொழில்முறையாளர்களின் சர்வதேச கூட்டமைப்பு (ஐஏஹெச்எஃப்பி)
* மாசசூசெட்ஸ் அம்ஹெர்ஸ்ட் பல்கலைக்கழகத்தின் சர்வதேச ஆவணங்கள் மற்றும் தருவிப்புகள் சந்தைகளின் மையம் பரணிடப்பட்டது 2010-07-06 at the வந்தவழி இயந்திரம் ஹெட்ஜ் நிதி ஆராய்ச்சியில் நிபுணத்துவம் வாய்ந்த மையம்
* யேல் ஸ்கூல் ஆஃப் மேனேஜ்மெண்டில் உள்ள நிதிக்கான சர்வதேச மையத்தின் ஹெட்ஜ் நிதி ஆராய்ச்சி முயற்சி