شاخص اس‌اس‌ای شانگهای ۲۰۲۲–۱۹۹۱
**آشفتگی بازار سهام چین۲۰۱۶–۲۰۱۵** (انگلیسی: 2015–2016 Chinese stock market turbulence) با ترکیدن حباب بازار سهام در ۱۲ ژوئن ۲۰۱۵ آغاز شد و در اوایل فوریه ۲۰۱۶ پایان یافت. یک سوم ارزش سهام نوع A در بورس اوراق بهادار شانگهای ظرف یک ماه پس از این رویداد از بین رفت. پس لرزه‌های بزرگ حدود ۲۷ ژوئیه و ۲۴ اوت «دوشنبه سیاه» رخ داد. تا قبل از ۸ تا ۹ ژوئیه ۲۰۱۵، بازار سهام شانگهای طی سه هفته ۳۰ درصد سقوط کرده بود به طوریکه ۱۴۰۰ شرکت یا بیش از نیمی از شرکت‌های پذیرفته شده در این دو روز، برای جلوگیری از زیان بیشتر تقاضای توقف معاملات کردند.ارزش بازارهای سهام چین علیرغم تلاش‌های دولت برای کاهش ریزش به کاهش ادامه داد.پس از سه هفته باثبات، شاخص شانگهای دوباره در ۲۴ اوت به میزان ۸٫۴۸ درصد کاهش یافت که بزرگ‌ترین سقوط از سال ۲۰۰۷ را به خود اختصاص داد.

در نشست سالانه صندوق بین‌المللی پول (IMF) در اکتبر ۲۰۱۵ با حضور وزرای دارایی و بانک‌های مرکزی از ۱۸۸ کشور عضو وام‌دهنده مستقر در واشینگتن که در پرو برگزار شد، رکود چین بر بحث‌های شرکت‌کنندگانی که می‌پرسیدند «رکود اقتصادی چین [می‌تواند] بحران مالی جدیدی را آغاز کند» غالب شد.

در پایان دسامبر ۲۰۱۵، بازار سهام چین از شوک‌ها بهبود یافته بود و از S&P برای سال ۲۰۱۵ عملکرد بهتری داشت، اگرچه هنوز بسیار پایین‌تر از اوج‌های ۱۲ ژوئن بود.در پایان سال ۲۰۱۵، شاخص اس‌اس‌ای شانگهای ۱۲٫۶ درصد افزایش یافت.در ژانویه ۲۰۱۶، بازار سهام چین فروش شدیدی را تجربه کرد و معاملات در ۴ و ۷ ژانویه ۲۰۱۶ پس از افت ۷ درصدی بازار و روز بعدی ظرف ۳۰ دقیقه پس از باز شدن متوقف شد. فروپاشی بازار در اوایل سال ۲۰۱۶ یک فروپاشی جهانی را آغاز کرد.

طبق مقالات ۱۹ ژانویه ۲۰۱۶ در خبرگزاری شین هوا، آژانس مطبوعاتی رسمی جمهوری خلق چین، چین نرخ رشد تولید ناخالص داخلی را ۶٫۹ درصد برای سال ۲۰۱۵ و «حجم معاملات اقتصادی را بیش از ده تریلیون دلار آمریکا» گزارش کرد.روزنامه‌نگار فوربس استدلال می‌کند که «سقوط بازار سهام نشان‌دهنده انفجار اقتصاد فیزیکی چین نیست». چین در حال تغییر از تمرکز بر تولید به صنایع خدماتی است و در حالی که کند شده‌است، هنوز ۵ درصد رشد می‌کند.پس از این آخرین آشفتگی، از ژانویه ۲۰۱۷، شاخص اس‌اس‌ای شانگهای در حدود ۳۰۰۰ واحد؛ ۵۰ درصد کمتر از قبل از ترکیدن حباب؛ ثابت بوده‌است.

پیش زمینه
---------

تعداد معامله گران که در چین توسعه یافت، به طرق مهمی با سایر نقاط جهان متفاوت بود. در چین، فعالیت‌های معاملاتی بازار سهام تحت سلطه سرمایه گذاران فردی است (نزدیک به ۸۵٪) - که به عنوان «سرمایه گذاران خرد» نیز شناخته می‌شود. بر اساس داده‌های شرکت پایاپای تسویه و سپرده‌گذاری اوراق بهادار چین، پس از چندین ماه از توسعه بازار صعودی در چین، بیش از ۳۰ میلیون حساب جدید توسط سرمایه‌گذاران خرد در ۵ ماه اول سال ۲۰۱۵، نشان‌دهنده حجم عظیم ورود سرمایه‌گذاران به بازارها است. و در حالی که جمعیت سرمایه‌گذاری بیشتر و فعال‌تر عموماً به معنای سرمایه‌گذاری بیشتر در بازار است، بسیاری از این معامله‌گران جدید بی‌تجربه بودند و به راحتی با دیدن صف‌های خرید در بازار صعودی و با تکیه بر حس طمع اغوا می‌شدند. طبق نظرسنجی انجام شده توسط دانشگاه اقتصاد و مالی Southwestern چین، تقریباً دو سوم از آنها هرگز وارد دبیرستان یا از آن فارغ‌التحصیل نشده بودند. در نتیجه، شتاب و شایعات در میان معامله‌گران وزن بیشتری نسبت به عقل در تصمیم‌گیری‌های سرمایه‌گذاری داشتند و روند خرید فوری و ارزش‌گذاری بیش از حد را در بازار ایجاد کردند.

تا پیش از آغاز سقوط، در تلاش برای آزاد کردن پول اضافی برای معاملات، کمیسیون تنظیم مقررات اوراق بهادار چین (CSRC) که مسئول پیشنهاد و اجرای قوانین اوراق بهادار است، چندین مقررات مالی مرتبط را کاهش داده بود. پیش از اصلاحات قابل توجه در سیاست‌های این سازمان در سال ۲۰۱۰، فروش استقراضی سهام - اساساً استقراض و فروش سهام با این باور که قیمت آن کاهش خواهد یافت - و معامله با وجه تضمین اولیه - معامله از طریق استقراض - در چین به شدت ممنوع بود. با این حال، در مارس ۲۰۱۰، چین مرحله آزمایشی را برای بورس اوراق بهادار خود اجرا کرد که در آن ۹۰ شرکت منتخب مجاز به فروش استقراضی و معامله با وجه تضمین اولیه شدند. این فهرست با گذشت زمان گسترش یافت و در اواخر سال ۲۰۱۱ به بیش از ۲۸۰ شرکت مجوز مشابه داده شد. اندکی پس از آن، CSRC یک تغییر سیاست کلی را اجرا کرد که هر دو رویه را در کل بازار سهام قانونی کرد. این تغییرات مقررات منجر به افزایش قابل توجهی در استقراض به منظور معامله شد و فروش استقراضی به محبوب‌ترین استراتژی سرمایه‌گذاری در بین معامله گران تبدیل شد. از سال ۲۰۱۰، زمانی که تغییرات اعمال شد، تا سال ۲۰۱۲، متوسط گردش مالی فروش استقراضی روزانه از ۰٫۰۱٪ به ۰٫۷۳٪، و میانگین گردش مالی خرید اعتباری روزانه از ۰٫۷۸٪ به ۵٫۱۵٪ افزایش یافت. در نتیجه، بازار چین مملو از معاملات غیر حرفه ای پرخطر فروش استقراضی و معاملاتی بود که از طریق بدهی تأمین می‌شد.

بدتر از آن، CSRC نیز به یک ناظر نظارتی تبدیل شد و از انجام اقداماتی که ثبات سیاسی و اجتماعی آن زمان را برهم می‌زد خودداری کرد. CSRC به‌جای حذف شرکت‌های سهامی عام که سه فصل متوالی نتوانستند عملکرد بهتری از خود نشان دهند را از فهرست خارج کند - یک مقررات شناخته شده در چین - به‌طور منظم به این شرکت‌ها اجازه می‌داد از ترس ناراحت کردن سهامداران، ریزش کنند. این امر بر شعله‌های سرمایه‌گذاری بد افزود و به سرمایه‌گذاران این امکان را داد که به سرمایه‌گذاری پول خود در شرکت‌هایی ادامه دهند که عملکرد ضعیف‌تری داشتند و سهام‌هایی را که اساساً بی‌ارزش بودند، را بیش ارزش‌گذاری می‌کردند.

سال ۲۰۱۵
--------

### حباب بورس

در سال منتهی به این آشفتگی، به دنبال روندهای غرب، سرمایه‌گذاران مشتاق، حباب بازار سهام را از طریق سرمایه‌گذاری‌های انبوه در سهام اغلب با استفاده از پول قرض‌گرفته، متورم کردند که از نرخ رشد اقتصادی و سود شرکت‌هایی که در آنها سرمایه گذاری می‌کردند فراتر رفته بود.

سرمایه‌گذاران با اخطارهای کسری حق تضمین اولیه(margin call) برای سهام خود مواجه شدند و بسیاری از آنها مجبور شدند سهام خود را به صورت دسته جمعی بفروشند و این آشفتگی را تشدید کرد.

> "... از ژوئن ۲۰۱۴ تا ژوئن ۲۰۱۵، قیمت‌ها در بورس شانگهای بیش از ۱۵۰ درصد افزایش یافت و حتی در بورس اوراق بهادار شنژن و تابلوی شنژن ChiNext، بازاری به سبک نزدک، بیش از ۱۵۰ درصد افزایش یافت. بخش غیرمعمول بزرگی از این روند توسط سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی که برای خرید سهام وام می‌گرفتند، تقویت شد. قیمت بازار بسیار فراتر از کمال بود. هنگامی که قیمت‌ها حتی اندکی کاهش یافت، بسیاری از این سرمایه گذاران نیاز به فروش پیدا کردند که منجر به اصلاح شدید بازار شد."
> 
> — نیکلاس لردی *نیویورک تایمز* ۲۶ اوت ۲۰۱۵

اقدامات دولت در سال ۲۰۱۵
------------------------

دولت چین تدابیر زیادی را برای جلوگیری از جریان این آشفتگی اتخاذ کرد. نهادهای نظارتی فروشندگان استقراضی را تهدید به بازداشت و محدود کردند. صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک بزرگ و صندوق‌های بازنشستگی متعهد به خرید سهام بیشتر شدند. دولت عرضه‌های اولیه عمومی را متوقف کرد. دولت همچنین برای خرید سهام به کارگزاران پول نقد با پشتوانه نقدی بانک مرکزی ارائه کرد.
از آنجایی که بازارهای چین بیشتر شامل افراد می‌شود تا صندوق‌های نهادی (۸۰ درصد سرمایه گذاران در چین مردم هستند)، بازار همچنان خریداران را برای خرید سهام بیشتر به طمع سود بیشتر اغوا می‌کرد. علاوه بر این، کمیسیون تنظیم مقررات اوراق بهادار چین (CSRC) یک ممنوعیت شش‌ماهه برای فروش سهامدارانی که بیش از ۵ درصد از سهام یک شرکت را در اختیار دارند وضع کرد که منجر به افزایش ۶ درصدی در بازارهای سهام شد.بعلاوه، حدود ۱۳۰۰ شرکت، که ۴۵ درصد از بازار سهام را تشکیل می‌دهند، معاملات سهام را از ۸ ژوئیه به حالت تعلیق درآوردند.

جسی کلمبو، یکی از مقاله نویسان فوربس، اظهار داشت که اقدامات انجام شده توسط دولت چین، همراه با کاهش نرخ بهره، «اجازه استفاده از دارایی به عنوان وثیقه بابت وام‌های کارگزاری‌ها به مشتریانشان، و تشویق شرکت‌های کارگزاری برای خرید سهام با پول نقد از بانک خلق چین» باعث شده تا رشد بازار سهام چین از اواسط جولای آغاز شود. او استدلال کرد که به‌طور کلی، با این حال، پیش‌بینی نتایج مداخله دولت در ارتباط با این آشفتگی، به دلیل ماهیت آن، دشوار خواهد بود، اما گفت که در بلندمدت، تأثیر آن ممکن است سبب ایجاد حباب بزرگ‌تری از طریق ایجاد یک خطر اخلاقی باشد.

تا ۳۰ اوت، دولت چین ۱۹۷ نفر، از جمله وانگ شیائولو، روزنامه‌نگار در "مجله مالی با نفوذ Caijing", و مقامات بازار سهام را به دلیل «شایعه پراکنی» در مورد سقوط بازار و انفجارهای تیانجین در سال ۲۰۱۵ دستگیر کرد. جرم شایعه پراکنی پس از معرفی در سال ۲۰۱۳ دارای محکومیت سه سال حبس تعزیری بود.

مقامات دولتی «نیروهای خارجی» را به «برهم زنی عمدی بازار» متهم کردند و برای سرکوب آنها برنامه‌ریزی کردند.

در ۱ نوامبر، مدیر میلیاردر صندوق سرمایه‌گذاری، ژو ژیانگ - معروف به وارن بافت چینی، یا کارل آیکان چینی - به اتهام دستکاری در بازار سهام در طول آشفتگی بازار سهام چین در سال ۲۰۱۵ دستگیر شد.

دوشنبه و سه شنبه سیاه
---------------------

در ۲۴ آگوست، شاخص سهام اصلی شانگهای ۸٫۴۹ درصد از ارزش خود را از دست داد. در نتیجه، میلیاردها پوند در بازارهای سهام بین‌المللی از دست رفت و برخی از مفسران بین‌المللی روز دوشنبه سیاه را برچسب‌گذاری کردند. زیان مشابهی با بیش از ۷ درصد در ۲۵ اوت وجود داشت که باعث شد برخی از مفسران آن را سه شنبه سیاه بنامند.

فروپاشی جهانی ژانویه ۲۰۱۶
-------------------------

در ۴ ژانویه و ۷ ژانویه ۲۰۱۶، بازار سهام چین با فروش شدید حدود ۸ درصدی مواجه شد که به سرعت باعث سقوط سهام در سطح جهانی شد.از ۴ تا ۱۵ ژانویه، بازار سهام چین ۱۸ درصد سقوط کرد و میانگین صنعتی داوجونز ۸٫۲ درصد کاهش یافت.

در طول پانزده دقیقه اول اولین روز معاملات در بورس چین، "بازار سهام ۵ درصد سقوط کرد قبل از اینکه ناظران اصلی معاملات را متوقف کنند. پانزده دقیقه دیگر بازگشایی شد و باز هم سهام شرکت‌ها سقوط کرد تا اینکه معاملات دوباره متوقف شد. شاخص blue-chip CSI 300 تا ۸ درصد سقوط کرد در حالی که شاخص اس‌اس‌ای شانگهای ۶٫۹ درصد سقوط کرد. شاخص technology-heavy Shenzhen Composite بدترین عملکرد را داشت و بیش از ۸ درصد سقوط کرد.

جستارهای وابسته
---------------

* شاخص اس‌اس‌ای

منابع
-----

1. 1 2  Charles Riley; Sophia Yan (13 July 2015). "China's stock market crash … in 2 minutes". *CNNMoney*. Hong Kong. Archived from the original on 13 July 2015. Retrieved 13 July 2015.
2. 1 2  "SHCOMP Quote - Shanghai Stock Exchange Composite Index". *Bloomberg News*.
3. ↑  Duggan, Jennifer (8 July 2015). "Chinese stock markets continue to nosedive as regulator warns of panic". *The Guardian*. Shanghai. Archived from the original on 9 July 2015. Retrieved 14 July 2015.
4. ↑  "China bans major shareholders from selling their stakes for next six months". *The Guardian*. Reuters. 8 July 2015. Archived from the original on 11 July 2015. Retrieved 13 July 2015.
5. ↑  Hunt, Katie (9 July 2015). "Key things to know about China's market meltdown". Hong Kong: CNN. Archived from the original on 13 July 2015. Retrieved 13 July 2015.
6. ↑  Gough, Neil (28 July 2015). "Chinese Shares Tumble Again". *The New York Times*.
7. ↑  Kaletsky, Anatole (12 October 2015). "China is Not Collapsing". London: Project Syndicate. Retrieved 19 January 2016.
8. 1 2  Wildau, Gabriel (23 December 2015). "China stock market outperforms S&P despite wild swings: Market recovers from the travails of the summer but optimism is in short supply". *Financial Times*. Shanghai. Retrieved 17 January 2016.
9. ↑  Bradsher, Keith; Tsang, Amie (7 January 2016). "Stock Markets Shudder After Chinese Stock Plunge Forces a Trading Halt". *The New York Times*. Retrieved 7 January 2016.
10. 1 2  Lahart, Justin (15 January 2016). "Why This Market Meltdown Isn't a Repeat of 2008: U.S. economy and financial system are in a very different place now". *The Wall Street Journal*. Retrieved 15 January 2016.
11. ↑  Strumpf, Dan; Whittall, Christopher (4 January 2016). "Dow Plunges After Rout in Chinese Market Weak economic data in China spurs global selloff, while Shanghai Composite declines nearly 7%". *The Wall Street Journal*. Retrieved 4 January 2016.
12. ↑  Hui, Lu (19 January 2016). "China Voice: Farewell to GDP obsession shows resolve for real reforms". Beijing: Xinhua. Archived from the original on 21 January 2016. Retrieved 19 January 2016.
13. ↑  Vanderklippe, Nathan (17 August 2015), "China's new economic reality", *The Globe and Mail*, retrieved 7 January 2016
14. ↑  Rapoza, Kenneth (27 January 2016), "China Stock Market 'Divorced From Reality'", *Forbes*, retrieved 31 January 2016
15. ↑  Fahey, Mark; Chemi, Eric (9 July 2015). "Three Charts Explaining China's Strange Stock Market". CNBC.
16. 1 2  Chang, Eric; Luo, Yan; Ren, Jinjuan (2014). "Short-selling, margin-trading, and price efficiency: Evidence from the Chinese market". *Journal of Banking & Finance*. **48**: 411–424. doi:10.1016/j.jbankfin.2013.10.002. hdl:10722/207855.
17. ↑  Evan Osnos (15 July 2015). "The Real Risk Behind China's Stock-Market Drama". *The New Yorker*. Retrieved 18 July 2015. Wang mocked fears of a bubble—"What's a bubble? Tulips and Bitcoins are bubbles
18. ↑  Jim Zarroli (27 August 2015). "Beijing Government Spurred Ordinary Investors To Make Risky Margin Bets". *NPR*. Retrieved 2 September 2015.
19. ↑  Wiest, Nailene Chou (25 December 2015), "Small Investors Were an Easy Mark in 2015 – and Will Be Again", *Caixin*
20. ↑  Gold, Howard (9 July 2015). "Opinion: China's stock-market crash is just beginning". MarketWatch. Archived from the original on 10 July 2015. Retrieved 13 July 2015.
21. 1 2  Colombo, Jesse (12 July 2015). "Watch These Charts To Better Understand China's Stock Market Crash". *Forbes*. Archived from the original on 13 July 2015. Retrieved 13 July 2015.
22. ↑  R. S. "A red flag". *The Economist*. Retrieved 10 July 2015.
23. ↑  Kollewe, Julia; Duggan, Jennifer (9 July 2015). "China stocks bounce back after days of panic selling among investors". *The Guardian*. Retrieved 10 July 2015.
24. ↑  Koh Gui Qing; Kazunori Takada (9 July 2015). "China stems stocks rout, but market faces lengthy hangover". *Reuters*. Beijing/Shanghai. Archived from the original on 11 July 2015. Retrieved 14 July 2015.
25. ↑  "Almost half of China's firms halt trading as market dives". *France 24*. AFP and Reuters. 8 July 2015. Retrieved 14 July 2015.
26. 1 2  "In China's Widening Stock Crackdown, It's 'Kill the Chicken to Scare the Monkey'". *The Wall Street Journal*. 12 November 2015. Retrieved 23 November 2015.
27. ↑  "China punishes 197 over stock market and Tianjin 'rumours'", *BBC News*, 30 August 2015, retrieved 7 January 2016
28. ↑  Anderlini, Jamil (30 August 2015), "Beijing abandons large-scale share purchases", *Financial Times*, retrieved 7 January 2016
29. 1 2  Ren, Daniel (3 November 2015). "Billionaire hedge fund manager known as 'China's Warren Buffett' in dramatic highway arrest for insider trading: Investment wizard likened to Warren Buffett is latest casualty in probe of market irregularities". *South China Morning Post*. Retrieved 17 January 2016.
30. ↑  "草根徐翔的逆袭之路". *Hexun*. 6 November 2015. Retrieved 23 November 2015.
31. ↑  "Top fund manager nabbed in China graft probe". *The Straits Times*. 4 November 2015. Retrieved 23 November 2015.
32. ↑  Yeomans, John (24 August 2015), "How did Black Monday start?", *The Daily Telegraph*, retrieved 7 January 2016
33. ↑  China’s ‘Black Monday’ spreads stock market fears worldwide, Denyer, Simon. The Washington Post, 24 August 2015
34. ↑  Neil Gough (24 August 2015). "Shanghai Stocks Continue to Dive as Global Markets Elsewhere Stabilize". *The New York Times*. Retrieved 25 August 2015. In China, the benchmark Shanghai composite index closed 7.6 percent lower
35. ↑  Deng, Chao; Trivedi, Anjani; Magnier, Mark (5 January 2016), "Why China's Market Fell So Much", *Wall Street Journal*, retrieved 8 January 2016
36. ↑  Keith Bradsher and Amie Tsang (6 January 2015). "Chinese Stock Plunge Forces a Trading Halt, and Global Markets Shudder". *The New York Times*. Retrieved 7 January 2015.
37. ↑  "Stock markets dive on China worries". BBC. 4 January 2016. Retrieved 4 January 2016.