**استثمار القيمة** هو نموذج استثماري ينطوي على شراء سندات مالية تبدو أقل سعرا من خلال شكل ما من أشكال التحليل الأساسي. تستمد أشكال الاستثمار المتنوعة للقيمة من فلسفة الاستثمار التي درسها أولا بنيامين غراهام وديفيد دود في كلية التجارة في كولومبيا في عام 1928، ثم تطورت لاحقًا في نص تحليل الأمان عام 1934.

وشملت فرص القيمة المبكرة التي حددها غراهام ودد أسهم في تداول الشركات العامة بخصومات على القيمة الدفترية، وتلك ذات العائد المرتفع، وتلك التي لها مضاعفات سعرية إلى الكسب المنخفض.

ويقول أنصار الاستثمار في القيمة رفيعو المستوى، بما في ذلك رئيس شركة بيركشاير هاتاواي وارن بافيت، إن جوهر استثمار القيمة هو شراء الأسهم بأقل من قيمتها الحقيقية.إن خصم سعر السوق للقيمة الجوهرية هو ما سماه بنيامين غراهام «هامش الأمان». على مدى السنوات الخمس والعشرين الماضية، وبتأثير من تشارلي مونجر، وسّعت بافيت مفهوم استثمار القيمة مع التركيز على «إيجاد شركة متميزة بسعر معقول» بدلا من شركات عامة بسعر صفقة.

غراهام لم يستخدم أبدا عبارة «استثمار القيمة» — وقد تم صياغة المصطلح لاحقا للمساعدة في وصف أفكاره وأسفر عن سوء فهم كبير لمبادئه وفي مقدمتها أن غراهام ببساطة أوصى بسندات رخيصة.

أداء استثمار القيمة
-------------------

### أداء الاستراتيجية

وقد أثبت استثمار القيمة أنه إستراتيجية استثمارية ناجحة. هناك عدة طرق لتقييم النجاح. وتتمثل إحدى الطرق في دراسة أداء استراتيجيات القيمة البسيطة. وقد نشر العديد من الأكاديميين دراسات تحقق في آثار شراء أسهم القيمة. وقد وجدت هذه الدراسات باستمرار أن أرصدة القيمة تفوق في أداء مخزونات النمو والسوق ككل.

### أداء مستثمري القيمة

إن مجرد دراسة أداء أفضل المستثمرين في القيمة والمعروفين لن يكون مفيدًا إلى حد كبير، لأن المستثمرين لا يصبحون معروفين ما لم ينجحوا. وهذا يقدم تحيزا في الاختيار. ولقد اقترح وارن بافيت في خطابه الذي ألقاه في السابع عشر من مايو/أيار 1984 تحت عنوان «المستثمرون الخارقون في غراهام ودزفيل» وسيلة أفضل للتحقيق في أداء مجموعة من المستثمرين في القيمة. وفي هذا الخطاب، قام بوفيت بفحص أداء هؤلاء المستثمرين الذين عملوا في شركة غراهام نيومان، وبالتالي فهم أكثر تأثرا ببنجامين غراهام. والواقع أن الاستنتاج الذي توصل إليه بافيت مطابق لاستنتاجات البحث الأكاديمي بشأن إستراتيجيات الاستثمار البسيطة في القيمة: الاستثمار في القيمة في المتوسط ناجح في الأمد البعيد.

وخلال فترة 25 عاما تقريبا (1965-1990)، كانت البحوث المنشورة والمقالات قليلة. علق وارن بافيت ذات مرة قائلا: «لا يمكنك التقدم في قسم للمالية في هذا البلد إلا إذا كنت تعتقد أن العالم مسطح.»

مستثمرين في القيمة معروفين جيدا
-------------------------------

### طلاب بن غراهام

ينظر الكثيرون إلى بنيامين غراهام على أنه رائد الاستثمار في القيمة. وقام بالشراكة مع ديفيد دود بتأليف كتاب «تحليل أمني»، الذي نشر لأول مرة في عام 1934. وكان الإسهام الأكثر دوامًا لهذا الكتاب في ميدان التحليل الأمني هو التأكيد على الجوانب القابلة للقياس الكمي للتحليل الأمني (مثل تقييمات الأرباح وقيمة الكتب) مع التقليل إلى أدنى حد من أهمية العوامل الأكثر نوعية مثل نوعية إدارة الشركة. ثم كتب غراهام في وقت لاحق كتاب «المستثمر الذكي»، الذي جلب القيمة إلى المستثمرين الأفراد. إلى جانب بافيت، العديد من طلاب غراهام الآخرين، مثل وليام ج. فقد ذهب روان، وإيرفينغ كان، ووالتر شلوش، وتشارلز براندز إلى العمل كمستثمرين ناجحين في حد ذاته.

وكان ايرفينغ كان أحد مساعدى غراهام في التدريس بجامعة كولومبيا في الثلاثينات. وكان صديقا مقربا لغراهام منذ عقود وقدم مساهمات بحثية في نصوص غراهام «التحليل الأمني والتخزين والاستقرار والسلع العالمية والعملات العالمية والمستثمر الذكي». كان خان شريكا في العديد من شركات التمويل حتى عام 1978 عندما بدأ هو وأبنائه توماس غراهام كان وألان كان شركة استثمار في القيمة. وظل إرفينغ خان رئيسا للشركة حتى وفاته عن عمر يناهز 109 سنوات

والتر شلوز كان تلميذا آخر لغراهام. لم يحصل شلوز على تعليم رسمي. عندما كان في الثامنة عشرة، بدأ العمل كعداء في وول ستريت. ثم حضر دورات الاستثمار التي درسها بن غراهام في معهد بورصة نيويورك، ثم عمل في النهاية لصالح غراهام في شراكة غراهام نيومان. وفي عام 1955، غادر شركة غراهام وأنشأ شركة استثمارية خاصة به خاض ما يقرب من 50 عامًا.

المراجع
-------

1. ↑  بنيامين غراهام، ديفيد دود (1934). *Security Analysis* New York: McGraw Hill Book Co. 4. (ردمك 0-07-144820-9).
2. ↑  "Value Investing Strategy | By Stock Markets Channel". *www.stockmarkets.com*. مؤرشف من الأصل في 2018-12-31. اطلع عليه بتاريخ 2018-09-06.
3. ↑  بنيامين غراهام (1949). *المستثمر الذكي* New York: Collins, Ch.20. (ردمك 0-06-055566-1).
4. ↑  Basu, Sanjoy (1977). "Investment Performance of Common Stocks in Relation to Their Price-Earnings Ratios: A Test of the Efficient Market Hypothesis" (PDF). *Journal of Finance*. 32, no. 3 (June): :663–682. مؤرشف من الأصل (PDF) في 2018-07-13. `{{استشهاد بدورية محكمة}}`: يحتوي الاستشهاد على وسيط غير معروف وفارغ: `|بواسطة=` (مساعدة)
5. ↑  The Cross-Section of Expected Stock Returns, by Fama & French, 1992, Journal of Finance نسخة محفوظة 1 يونيو 2019 على موقع واي باك مشين.
6. ↑  Firm Size, Book-to-Market Ratio, and Security Returns: A Holdout Sample of Financial Firms, by Lyon & Barber, 1997, Journal of Finance نسخة محفوظة 9 نوفمبر 2018 على موقع واي باك مشين.
7. ↑  Overreaction, Underreaction, and the Low-P/E Effect, by Dreman & Berry, 1995, Financial Analysts Journal نسخة محفوظة 7 نوفمبر 2015 على موقع واي باك مشين.
8. ↑  Joseph Nocera, *The Heresy That Made Them Rich,* نيويورك تايمز, October 29, 2005
9. ↑  The Walter Schloss Approach to Value Investing نسخة محفوظة 14 سبتمبر 2019 على موقع واي باك مشين.

| * ع
* ن
* ت
الأسواق المالية |
| --- |
| أنواع الأسواق | 
* سوق رئيسي
* سوق ثانوي
* سوق ثالث
* سوق رابع

 |
| أنواع الأسهم | 
* سهم عادي
* السهم الذهبي
* السهم الممتاز
* الأوراق المالية المقيدة
* سهم تتبع en

 |
| حق المساهم | 
* رأس مال مسجل
* إصدار سهم
* سهم قائم en
* أسهم الخزينة

 |
| مشاركون | 
* Broker-dealer
* تداول يومي
* Floor broker
* Floor trader
* مستثمر
* صناع السوق
* Proprietary trader
* Quantitative analyst
* قانون مالي
* التنظيم المالي
* تاجر أسهم

 |
| التداول | 
* شبكة الاتصالات الإلكترونية
* قائمة البورصات في العالم
	+ قائمة البورصات في العالم
* Multilateral trading facility
* تداول خارج البورصة

 |
| شركات وساطة | 
* مجموعة سي إف آي المالية
* ساكسو بنك
* مجموعة آي جي en
* فوركس التشاركية en
* الوسطاء التفاعليون en
* آيرون إف إكس

 |
| تقييم الأسهم | 
* Alpha
* نظرية التسعير بالمراجحة
* معامل بيتا
* Bid–ask spread
* قيمة دفترية
* نموذج تقييم الأصول الرأسمالية
* Capital market line
* Dividend discount model
* Dividend yield
* ربحية السهم
* Earnings yield
* Fed model
* صافي قيمة الأصول
* Security characteristic line
* Security market line
* T-model

 |
| نظريات  واستراتيجيات التداول | 
* Algorithmic trading
* الشراء والاحتفاظ
* استثمار بالاتجاه المعاكس
* تداول يومي
* Dollar cost averaging
* فرضية كفاءة السوق
* تحليل أساسي
* Growth stock
* توقيت التسويق
* نظرية المحفظة الحديثة
* Momentum investing
* Mosaic theory
* Pairs trade
* Post-modern portfolio theory
* Random walk hypothesis
* Sector rotation
* Style investing
* Swing trading
* تحليل فني
* Trend following
* Value averaging
* استثمار القيمة

 |
| مصطلحات ذات صلة | 
* Block trade
* Cross listing
* بركة مظلمة
* ربح السهم
* Dual-listed company
* تحليل دوبونت
* Efficient frontier
* توجه للجودة
* Government bond
* Greenspan put
* Haircut
* إطلاق سوق الأوراق المالية
* Long
* هامش
* انحراف السوق
* رسملة السوق
* عمق السوق
* Market manipulation
* اتجاه السوق
* Mean reversion
* Momentum
* Open outcry
* Position
* Public float
* الطرح العام
* Rally
* Returns-based style analysis
* Reverse stock split
* إعادة شراء الأسهم
* بيع مكشوف
* Slippage
* مضاربة
* Stock dilution
* سوق الأوراق المالية
* مؤشر بورصة
* تجزئة السهم
* Trade
* Uptick rule
* التقلب (المال)
* Voting interest
* Yield

 |

* أيقونة بوابةبوابة الاقتصاد

|  |  |
| --- | --- |
| ضبط استنادي: وطنية عدلها في ويكي بيانات | 
* المكتبة القومية الإسرائيلية (J9U)
* مكتبة الكونغرس (LCNAF)

 |