# **Figure AII.1. Unconstrained debt portfolio strategy**

- **a.  Efficient Frontier. Cost and Risk (% of GDP).**

<!-- Start of picture text -->
1.40%<br>1.20%<br>1.00%<br>0.80%<br>0.60%<br>0.40%<br>0.20%<br>0.00%<br>Risk<br>Cost<br>0.10% 0.47% 0.47% 0.48% 0.48% 0.49% 0.50% 0.50% 0.51% 0.53% 0.54%<br><!-- End of picture text -->

Source: World Bank calculations

- **b.  Efficient Portfolios. Cost and Risk (% of GDP) and Composition (% share of instruments).**

|**Risk**|**Cost**|**I1**|**I2**|**I3**|**I4**|**I5**|**I6**|**I7**|**I8**|**I9**|**I10**|
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|0.10%|1.26%|---|---|---|---|88.0%|---|0.0%|3.4%|2.9%|5.8%|
|0.47%|1.23%|1.6%|---|---|---|88.2%|---|---|3.1%|3.3%|3.7%|
|0.47%|1.21%|6.4%|---|---|---|84.2%|---|---|2.8%|2.8%|3.8%|
|0.47%|1.18%|12.5%|---|---|2.9%|75.9%|---|---|2.5%|2.3%|4.0%|
|0.47%|1.16%|26.9%|---|---|4.7%|58.5%|---|0.9%|2.2%|1.8%|4.8%|
|0.47%|1.13%|46.8%|---|---|---|41.0%|---|2.8%|1.9%|1.5%|6.0%|
|0.48%|1.10%|64.1%|---|---|---|22.0%|---|4.1%|1.7%|1.0%|7.1%|
|0.48%|1.08%|81.3%|---|---|---|3.1%|---|5.5%|1.4%|0.6%|8.1%|
|0.48%|1.05%|85.5%|---|---|---|---|---|5.5%|1.1%|0.4%|7.5%|
|0.48%|1.03%|87.2%|---|---|---|---|---|5.3%|0.7%|0.3%|6.5%|
|0.49%|1.00%|88.8%|---|---|---|---|---|5.1%|0.4%|0.2%|5.5%|
|0.49%|0.98%|90.5%|---|---|---|---|---|4.9%|0.0%|0.1%|4.5%|
|0.50%|0.95%|92.1%|---|---|---|---|---|4.7%|---|---|3.2%|
|0.50%|0.93%|93.6%|---|---|---|---|---|4.5%|---|---|1.8%|
|0.50%|0.90%|95.2%|---|---|---|---|---|4.4%|---|---|0.4%|
|0.51%|0.88%|96.2%|---|---|---|---|---|3.8%|---|---|---|
|0.51%|0.85%|97.0%|---|---|---|---|---|3.0%|---|---|---|
|0.52%|0.83%|97.7%|---|---|---|---|---|2.3%|---|---|---|
|0.53%|0.80%|98.5%|---|---|---|---|---|1.5%|---|---|---|
|0.53%|0.78%|99.2%|---|---|---|---|---|0.8%|---|---|---|
|0.54%|0.75%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|

Source: World Bank calculations

**c.  Optimal Portfolios for Different Levels of Risk Tolerance λ. Composition (% share of instruments).**

<!-- Start of picture text --> 100%<br>98% I10<br>I9<br>96%<br>I8<br>94% I7<br>I6<br>92% I5<br>I4<br>90%<br>I3<br>88% I2<br>I1<br>Risk Tolerance (λ)<br>Share in optimal portfolio<br>5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50% 55% 60% 65% 70% 75% 80% 85% 90% 95% 100%<br><!-- End of picture text --> Source: World Bank calculations

**d.  Optimal Portfolios for Different Levels of Risk Tolerance λ. Composition (% share of instruments) and Certainty Equivalent CE (% of GDP).**

|λ|**CE**|**Risk**|**Cost**|**I1**|**I2**|**I3**|**I4**|**I5**|**I6**|**I7**|**I8**|**I9**|**I10**|
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|5.0%|1.2%|0.5%|1.1%|92.1%|---|---|---|---|---|4.7%|---|---|3.2%|
|10.0%<br>|1.0%<br>|0.5%<br>|0.9%<br>|98.5%<br>|---|---|---|---|---|1.5%|---|---|---|
|15.0%|0.9%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|20.0%|0.9%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|25.0%|0.9%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|30.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|35.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|40.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|45.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|50.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|55.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|60.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|65.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|70.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|75.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|80.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|85.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|90.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|95.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
|100.0%|0.8%|0.5%|0.8%|100.0%|---|---|---|---|---|---|---|---|---|

Source: World Bank calculations 36