12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

สรุปรายงานการสอบบัญชี

ผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัท ประจำงวดปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 ได้แก่
คุณจิราวรรณ ประภาสะโนบล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3005
และสำหรับงวดปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 , 2547 และ 2548 ได้แก่ คุณจงจิตต์ หลีกภัย
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 2649 ทั้ง 2 ท่านเป็นผู้สอบบัญชีจากสำนักงานสอบบัญชี ดีลอยท์ ทู้ช
โธมัทสุ ไชยยศ โดยสามารถสรุปรายงานของผู้สอบบัญชีได้ดังนี้

งบการเงินสำหรับงวดปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546

จากรายงานของผู้ตรวจสอบบัญชี คือ คุณจงจิตต์ หลีกภัย ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 2649
จากสำนักงานสอบบัญชี ดีลอยท์ ทู้ช โธมัทสุ ไชยยศ ได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัท สำหรับปี
2546 อันประกอบด้วย งบดุล งบกำไรขาดทุน งบกำไรสะสม
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้น และงบกระแสเงินสด และมีความเห็นว่า
งบการเงินได้แสดงฐานะการเงิน การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้น ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสด โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
สำหรับรายงานการตรวจสอบบัญชีในรอบบัญชีปี 2545 ณ วันที่ 28 มีนาคม 2546
ที่ระบุว่าบริษัทได้ประสบปัญหาอย่างมากในเรื่องการขาดสภาพคล่องมาเป็นเวลานาน
มีหนี้สินสูงกว่าสินทรัพย์และส่วนของผู้ถือหุ้นแสดงขาดทุนเกินทุนเป็นจำนวนมากและมีการผิดสัญญาเงินกู้ยืมกับธนาคารกรุงไทย
จำกัด (มหาชน) นั้น ในเดือนพฤศจิกายน 2546
ทางบริษัทได้จัดการแก้ปัญหาดังกล่าวโดยทางบริษัทได้ตกลงทำสัญญาปรับโครงสร้างหนี้สินกับบรรษัทบริหารสินทรัพย์ไทย
และได้จ่ายชำระหนี้ดังกล่าวเรียบร้อยแล้วในเดือนธันวาคม 2546
เป็นผลให้บริษัทมีกำไรจากปรับโครงสร้างหนี้เป็นจำนวนที่สูง จึงทำให้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546
บริษัทมีสินทรัพย์สูงกว่าหนี้สิน และการขาดทุนเกินทุนหมดไป
ดังนั้นความเห็นของผู้ตรวจสอบบัญชีในรอบบัญชี ธันวาคม 2546 จึงแตกต่างจากรอบบัญชี ธันวาคม
2545

งบการเงินสำหรับงวดปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547

จากรายงานของผู้ตรวจสอบบัญชี คือ คุณจงจิตต์ หลีกภัย ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 2649
จากสำนักงานสอบบัญชี ดีลอยท์ ทู้ช โธมัทสุ ไชยยศ ได้สอบทานงบการเงินของบริษัท สำหรับปีสิ้นสุด
วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และสำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31 ธันวาคม 2547 อันประกอบด้วย งบดุล
งบกำไรขาดทุน งบกำไรสะสม งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้น และงบกระแสเงินสด
และมีความเห็นว่า งบการเงินได้แสดงฐานะการเงิน การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้น
ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

งบการเงินสำหรับงวดปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548

จากรายงานของผู้ตรวจสอบบัญชี คือ คุณจงจิตต์ หลีกภัย ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 2649
จากสำนักงานสอบบัญชี ดีลอยท์ ทู้ช โธมัทสุ ไชยยศ ได้สอบทานงบการเงินของบริษัท สำหรับปีสิ้นสุด
วันที่ 31 ธันวาคม 2547 และสำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31 ธันวาคม 2548 อันประกอบด้วย งบดุล
งบกำไรขาดทุน งบกำไรสะสม งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้น และงบกระแสเงินสด
และมีความเห็นว่า งบการเงินได้แสดงฐานะการเงิน การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้น
ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   | งบดุล                  | 2546  |    | 2547   |    | 2548   |    |
+===+===+=======================+=======+====+========+====+========+====+
|   |   |                       | จำนวน | ร  | จำนวน  | ร  | จำนวน  | ร  |
|   |   |                       | (บาท) | ้อย | (บาท)  | ้อย | (บาท)  | ้อย |
|   |   |                       |       | ละ |        | ละ |        | ละ |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ส |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ิน |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ท |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ร |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ัพ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ย์ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ส |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ิน |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ท |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ร |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ัพ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ย |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ์ห |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ม |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ุน |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| เ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ว |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ีย |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| น |   |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   เงินส                | 82,69 | 3. | 266,2  | 6. | 33,7   | 1. |
|   |   | ดและเงินฝากสถาบันการเงิน | 1,562 | 07 | 51,565 | 41 | 58,611 | 20 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   เงินลงทุนชั่วคราว       | 0     | 0. | 200,0  | 4. | 0      | 0. |
|   |   |                       |       | 00 | 00,000 | 82 |        | 00 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   ลูกหนี้การค้า - สุทธิ     | 2     | 1  | 402,1  | 9. | 243,8  | 8. |
|   |   |                       | 70,84 | 0. | 46,664 | 69 | 22,692 | 67 |
|   |   |                       | 6,477 | 06 |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   สินค้าคงเหลือ          | 1,0   | 3  | 1      | 4  | 1145,8 | 4  |
|   |   |                       | 07,86 | 7. | ,844,6 | 4. | 83,840 | 0. |
|   |   |                       | 2,773 | 44 | 45,504 | 43 |        | 75 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   เงินจ่ายล่วงหน้าค่าวัตถุดิบ | 1     | 5. | 0      | 0. | 0      | 0. |
|   |   |                       | 39,41 | 18 |        | 00 |        | 00 |
|   |   |                       | 6,375 |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น     | 33,20 | 1. | 90,6   | 2. | 41,2   | 1. |
|   |   |                       | 1,351 | 23 | 61,608 | 18 | 14,935 | 47 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   รวมสินทรัพย์หมุนเวียน    | 1,5   | 5  | 2      | 6  | 1      | 5  |
|   |   |                       | 34,01 | 6. | ,803,7 | 7. | ,464,6 | 2. |
|   |   |                       | 8,538 | 98 | 05,341 | 52 | 80,078 | 08 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ส |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ิน |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ท |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ร |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ัพ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ย |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ์ไ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ม |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ่ห |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ม |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ุน |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| เ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ว |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ีย |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| น |   |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ - | 1,1   | 4  | 1      | 3  | 1      | 4  |
|   |   |   สุทธิ                 | 51,17 | 2. | ,342,6 | 2. | ,342,8 | 7. |
|   |   |                       | 2,459 | 76 | 68,900 | 34 | 27,760 | 75 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น   | 6,88  | 0. | 5,7    | 0. | 4,7    | 0. |
|   |   |                       | 4,382 | 26 | 50,282 | 14 | 69,906 | 17 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน  | 1,1   | 4  | 1      | 3  | 1      | 4  |
|   |   |                       | 58,05 | 3. | ,348,4 | 2. | ,347,5 | 7. |
|   |   |                       | 6,841 | 02 | 19,182 | 48 | 97,666 | 92 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |   รวมสินทรัพย์           | 2,6   | 10 | 4      | 10 | 2      | 10 |
|   |   |                       | 92,07 | 0. | ,152,1 | 0. | ,812,2 | 0. |
|   |   |                       | 5,379 | 00 | 24,523 | 00 | 77,744 | 00 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ห |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| น |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ี้ส |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ิน |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| แ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ล |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ะ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ส |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ่ว |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| น |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ข |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| อ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ง |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ผ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ู้ถ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ือ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ห |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ุ้น |   |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ห |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| น |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ี้ส |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ิน |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ห |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ม |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ุน |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| เ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ว |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ีย |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| น |   |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   | เ |                       | 0     | 0. | 1      | 3  | 582,9  | 2  |
|   | ง |                       |       | 00 | ,618,8 | 8. | 59,284 | 0. |
|   | ิน |                       |       |    | 94,327 | 99 |        | 73 |
|   | เ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | บ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ิก |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | เ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ก |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ิน |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | บ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ัญ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ช |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ีแ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ล |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ะ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | เ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ง |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ิน |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ก |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ู้ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ืม |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ร |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ะ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ะ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ส |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ั้น |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | จ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ก |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ส |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ถ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | บ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ัน |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ก |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ร |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | เ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ง |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ิน |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   | เ |                       | 3     | 1  | 263,8  | 6. | 30,1   | 1. |
|   | จ |                       | 63,00 | 3. | 38,704 | 35 | 03,634 | 07 |
|   | ้า |                       | 5,267 | 48 |        |    |        |    |
|   | ห |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | น |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ี้ก |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ร |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ค |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ้า |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   | ส |                       | 60,00 | 2. | 189,6  | 4. | 0      | 0. |
|   | ่ว |                       | 0,000 | 23 | 00,000 | 57 |        | 00 |
|   | น |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ข |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | อ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ง |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | เ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ง |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ิน |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ก |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ู้ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ืม |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ร |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ะ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ะ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ว |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ท |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ี่ค |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ร |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | บ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ก |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ำ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ห |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | น |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ด |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ช |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ำ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ร |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ะ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ภ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ใ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | น |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ห |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | น |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ึ่ง |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ปี |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   | ค |                       | 12,68 | 0. | 16,4   | 0. | 10,5   | 0. |
|   | ่า |                       | 9,404 | 47 | 42,523 | 40 | 86,888 | 38 |
|   | ใ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ช |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ้จ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ่า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ค |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ้า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ง |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | จ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ่า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ย |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   | เ |                       | 0     | 0. | 53,8   | 1. | 0      | 0. |
|   | จ |                       |       | 00 | 51,592 | 30 |        | 00 |
|   | ้า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ห |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | น |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ี้ค |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ่า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ซ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ื้อ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ส |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ิน |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ท |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ร |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ัพ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ์ถ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ว |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ร |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   | ห |                       | 24,53 | 0. | 2,7    | 0. | 19,3   | 0. |
|   | น |                       | 0,992 | 91 | 26,283 | 07 | 03,984 | 69 |
|   | ี้ส |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ิน |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ห |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ม |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ุน |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | เ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ว |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ีย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | น |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | อ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ื่น |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   | ร |                       | 4     | 1  | 2      | 5  | 642,9  | 2  |
|   | ว |                       | 60,22 | 7. | ,145,3 | 1. | 53,790 | 2. |
|   | ม |                       | 5,663 | 10 | 53,429 | 67 |        | 86 |
|   | ห |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | น |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ี้ส |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ิน |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ห |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ม |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ุน |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | เ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ว |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ีย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | น |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   | เ |                       | 1,1   | 4  | 350,4  | 8. | 0      | 0. |
|   | ง |                       | 40,00 | 2. | 00,000 | 44 |        | 00 |
|   | ิน |                       | 0,000 | 35 |        |    |        |    |
|   | ก |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ู้ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ืม |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ร |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ะ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ะ |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ย |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | า |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ว |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   | ร |                       | 1,6   | 5  | 2      | 6  | 642,9  | 2  |
|   | ว |                       | 00,22 | 9. | ,495,7 | 0. | 53,790 | 2. |
|   | ม |                       | 5,663 | 44 | 53,429 | 11 |        | 86 |
|   | ห |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | น |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ี้ส |                       |       |    |        |    |        |    |
|   | ิน |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
|   |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ส |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ่ว |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| น |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ข |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| อ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ง |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ผ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ู้ถ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ือ |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ห |   |                       |       |    |        |    |        |    |
| ุ้น |   |                       |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   | ทุนจดทะเบียน            | 750,  |    | 1      |    | 1      |    |
|   |   |                       | 000,0 |    | ,132,5 |    | ,132,5 |    |
|   |   |                       | 00.00 |    | 00,000 |    | 00,000 |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   | ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว  | 750,  | 2  | 906,0  | 2  | 1      | 4  |
|   |   |                       | 000,0 | 7. | 00,000 | 1. | ,132,5 | 0. |
|   |   |                       | 00.00 | 86 |        | 82 | 00,000 | 27 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   | ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ      | 0     | 0. | 4,0    | 0. | 621,8  | 2  |
|   |   |                       |       | 00 | 00,000 | 10 | 46,700 | 2. |
|   |   |                       |       |    |        |    |        | 11 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   | ส่วนเ                  | 255,  | 9. | 240,6  | 5. | 268,8  | 9. |
|   |   | กินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ | 512,3 | 49 | 96,565 | 80 | 51,901 | 56 |
|   |   |                       | 78.00 |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   | กำไร (ขาดทุน) สะสม     |       |    |        |    |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   | จัด                    | 0     | 0. | 33,0   | 0. | 33,0   | 1. |
|   |   | สรรแล้ว-สำรองตามกฎหมาย |       | 00 | 00,000 | 79 | 00,000 | 17 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   | ยังไม่ได้จัดสรร           | 86,33 | 3. | 472,6  | 1  | 113,1  | 4. |
|   |   |                       | 7,338 | 21 | 74,529 | 1. | 25,353 | 02 |
|   |   |                       |       |    |        | 38 |        |    |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   | รวมส่วนของผู้ถือหุ้น        | 1,0   | 4  | 1      | 3  | 2      | 7  |
|   |   |                       | 91,84 | 0. | ,656,3 | 9. | ,169,3 | 7. |
|   |   |                       | 9,716 | 56 | 71,094 | 89 | 23,954 | 14 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+
|   |   | รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น | 2,6   | 10 | 4      | 10 | 2      | 10 |
|   |   |                       | 92,07 | 0. | ,152,1 | 0. | ,812,2 | 0. |
|   |   |                       | 5,379 | 00 | 24,523 | 00 | 77,744 | 00 |
+---+---+-----------------------+-------+----+--------+----+--------+----+

+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     |  งบกำไรขาดทุน     | 2546   |    | 2547   |     | 2548   |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     |                  | จำนวน  | ร  | จำนวน  | ร้อ  | จำนวน  | ร้อ  |
|     |                  | (บาท)  | ้อย | (บาท)  | ยละ | (บาท)  | ยละ |
|     |                  |        | ละ |        |     |        |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     |                  |        |    |        |     |        |     |
|  รา |                  |        |    |        |     |        |     |
| ยได้ |                  |        |    |        |     |        |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     | รายได้จากการขาย   | 4      | 9  | 6      | 99  | 5      | 99  |
|     |                  | ,179,7 | 9. | ,371,5 | .80 | ,304,2 | .59 |
|     |                  | 48,932 | 30 | 81,697 |     | 38,986 |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     | กำไ              | 25,4   | 0. | 7,4    | 0   | 0      | 0   |
|     | รจากอัตราแลกเปลี่ยน | 25,083 | 60 | 39,753 | .12 |        | .00 |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     | รายได้อื่น          | 3,9    | 0. | 5,3    | 0   | 21,8   | 0   |
|     |                  | 01,996 | 09 | 40,800 | .08 | 43,713 | .41 |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     | รวมรายได้         | 4      | 10 | 6      | 100 | 5      | 100 |
|     |                  | ,209,0 | 0. | ,384,3 | .00 | ,326,0 | .00 |
|     |                  | 76,011 | 00 | 62,250 |     | 82,699 |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|   ค |                  |        |    |        |     |        |     |
| ่าใช |                  |        |    |        |     |        |     |
| ้จ่าย |                  |        |    |        |     |        |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     | ต้นทุนขาย          | 3      | 9  | 5      | 87  | 5      | 97  |
|     |                  | ,863,7 | 1. | ,586,0 | .50 | ,206,5 | .76 |
|     |                  | 42,475 | 80 | 57,855 |     | 70,104 |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     | ค่าใช้จ่ายในก       | 131,0  | 3. | 136,1  | 2   | 147,5  | 2   |
|     | ารขายและการบริหาร | 64,654 | 11 | 86,216 | .13 | 16,232 | .77 |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     | ขาดท             | 0      | 0. | 1,2    | 0   | 58,9   | 1   |
|     | ุนจากอัตราแลกเปลี่ยน |        | 00 | 40,000 | .02 | 69,585 | .11 |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     | ขาดทุนจ           |        |    |        |     | 19,1   | 0   |
|     | ากการตีราคาสินทรัพย์ |        |    |        |     | 74,445 | .36 |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     | รวมค่าใช้จ่าย       | 3      | 9  | 5      | 89  | 5      | 101 |
|     |                  | ,994,8 | 4. | ,723,4 | .65 | ,432,2 | .99 |
|     |                  | 07,129 | 91 | 84,071 |     | 30,366 |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     |                  | 214,2  | 5. | 660,8  | 10  | (      | (1. |
|  กำ |                  | 68,882 | 09 | 78,179 | .35 | 106,14 | 99) |
| ไร( |                  |        |    |        |     | 7,667) |     |
| ขาด |                  |        |    |        |     |        |     |
| ทุน) |                  |        |    |        |     |        |     |
| ก่อน |                  |        |    |        |     |        |     |
| ดอก |                  |        |    |        |     |        |     |
| เบี้ย |                  |        |    |        |     |        |     |
| จ่าย |                  |        |    |        |     |        |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     |                  | 16,4   | 0. | 90,5   | 1   | 60,8   | 1   |
| ดอก |                  | 57,528 | 39 | 40,988 | .42 | 76,509 | .14 |
| เบี้ย |                  |        |    |        |     |        |     |
| จ่าย |                  |        |    |        |     |        |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|   ก |                  | 197,8  | 4. | 570,3  | 8   | (      | (3. |
| ำไร |                  | 11,354 | 70 | 37,191 | .93 | 167,02 | 14) |
|   ( |                  |        |    |        |     | 4,176) |     |
| ขาด |                  |        |    |        |     |        |     |
| ทุน) |                  |        |    |        |     |        |     |
|     |                  |        |    |        |     |        |     |
|  สุท |                  |        |    |        |     |        |     |
| ธิจา |                  |        |    |        |     |        |     |
| กกา |                  |        |    |        |     |        |     |
| รดำ |                  |        |    |        |     |        |     |
| เนิน |                  |        |    |        |     |        |     |
| งาน |                  |        |    |        |     |        |     |
| ปกติ |                  |        |    |        |     |        |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|     |                  | 1      | 3  | 0      | 0   | 0      | 0   |
|  กำ |                  | ,422,8 | 3. |        | .00 |        | .00 |
| ไรจ |                  | 77,628 | 80 |        |     |        |     |
| ากก |                  |        |    |        |     |        |     |
| ารป |                  |        |    |        |     |        |     |
| รับโ |                  |        |    |        |     |        |     |
| ครง |                  |        |    |        |     |        |     |
| สร้า |                  |        |    |        |     |        |     |
| งหนี้ |                  |        |    |        |     |        |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|   ก |                  | 1      | 3  | 570,3  | 8   | (      | (3. |
| ำไร |                  | ,620,6 | 8. | 37,191 | .93 | 167,02 | 14) |
|   ( |                  | 88,982 | 50 |        |     | 4,176) |     |
| ขาด |                  |        |    |        |     |        |     |
| ทุน) |                  |        |    |        |     |        |     |
|     |                  |        |    |        |     |        |     |
| สุทธิ |                  |        |    |        |     |        |     |
+-----+------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+

+----------------------------------+---------+------------+-----------+
| งบกระแสเงินสด                     | 2546    | 2547       | 2548      |
+----------------------------------+---------+------------+-----------+
| กระแสเงินสดได้มาจาก                | 47,     | (39        | 63        |
| (ใช้ไปใน)กิจกรรมดำเนินงาน           | 953,100 | 1,384,794) | 6,972,593 |
+----------------------------------+---------+------------+-----------+
| กระแสเงินสดได้มาจาก                | (32,6   | (40        | 10        |
| (ใช้ไปใน)กิจกรรมลงทุน               | 49,510) | 1,584,954) | 6,178,689 |
+----------------------------------+---------+------------+-----------+
| กระแสเงินสดได้มาจาก                | 0       | 9          | (975      |
| (ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน            |         | 76,529,751 | ,644,236) |
+----------------------------------+---------+------------+-----------+

อัตราส่วนทางการเงิน

+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|                                 | 2546      | 2547      | 2548      |
+=================================+===========+===========+===========+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                 |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)           | 3.33      | 1.31      | 2.28      |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)     | 0.77      | 0.31      | 0.43      |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า) | 0.03      | -0.30     | 0.46      |
| *                               |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)   | 19.17     | 18.94     | 16.42     |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)          | 19        | 19        | 22        |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)  | 4.21      | 3.92      | 3.48      |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| ระยะเวลาการขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)     | 86        | 92        | 103       |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)       | 14.86     | 17.82     | 35.43     |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)             | 25        | 20        | 10        |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| Cash Cycle (วัน)                 | 80        | 91        | 115       |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อ                               |           |           |           |
| ัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตรากำไรขั้นต้น                    | 7.56%     | 12.33%    | 1.84%     |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน          | 5.13%     | 10.37%    | -2.00%    |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร *       | 22.38%    | -59.22%   | -600.08%  |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตรากำไรสุทธิ                     | 4.70%**   | 8.93%     | -3.14%    |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น               | 18.12%    | 41.51%    | -8.73%    |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|                                 |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|                                 |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัต                              |           |           |           |
| ราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์           | 7.92%     | 16.67%    | -4.80%    |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร       | 20.31%    | 49.86%    | -8.81%    |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)       | 1.68      | 1.87      | 1.53      |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน   |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)  | 1.47      | 1.51      | 0.30      |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย     | 1.98      | -5.21     | 9.39      |
| (เท่า) *                         |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน   | 0.14      | -0.32     | 1.02      |
| (เท่า)                           |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราการจ่ายเงินปันผล               | NA        | 60.23%    | NA        |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+

หมายเหตุ * สำหรับปี 2547 บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ 391.4 ล้านบาท
สาเหตุ

  หลักเนื่องจากการ เพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือ 836.8 ล้านบาท และการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้า
  131.3 ล้านบาท ตาม ปริมาณธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น ในขณะที่มีกำไรสุทธิ 570.3 ล้านบาท

  *สำหรับปี 2548 บริษัทมีการตั้งสำรองสำหรับค่าเผื่อการลดมูลค่าสินค้าคงเหลือจำนวน 160.0
  ล้านบาทซึ่งได้บันทึกรวมอยู่ในต้นทุนขายแล้วมีผลทำให้บริษัทขาดทุนจากการดำเนินงานจำนวน
  106.1 ล้านบาท

** ไม่รวมกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.2.1 การวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

ก. ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

  หลังจากที่บริษัทสามารถบรรลุข้อตกลงในการปรับโครงสร้างหนี้และชำระคืนหนี้ทั้งหมดแก่บรรษัทบริหารสินทรัพย์ไทยในเดือนพฤศจิกายน
  2546 โดยในปีนั้นบริษัทบันทึกกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้และเป็นปีแรกที่บริษัทมีกำไรสะสม
  ในการนั้นบริษัทได้รับการสนับสนุนด้านสินเชื่อทั้งในรูปของเงินกู้ระยะยาวและเงินกู้หมุนเวียนทางการค้าจากธนาคารพาณิชย์แห่งหนึ่ง
  ซึ่งส่งผลให้บริษัทมีต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลงและเพิ่มความคล่องตัวในการดำเนินกิจการมากขึ้น

  ในปี 2547
  นับเป็นปีที่การค้าเหล็กทั่วโลกเกิดความผันผวนจากอิทธิพลของปริมาณการผลิตและการบริโภคของประเทศจีนที่ได้กลายมาเป็นผู้ผลิตและผู้บริโภครายใหญ่รายหนึ่งของโลก
  และยังคงมีอัตราการขยายตัวทั้งในด้านการผลิตและการบริโภคที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
  เพื่อรองรับกับการขยายตัวทางเศรษฐกิจในอัตราที่สูงภายหลังจากที่จีนดำเนินนโยบายเศรษฐกิจแบบเปิดกว้างมากขึ้น
  อย่างไรก็ดีจากการที่บริษัทมีต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลงและมีความคล่องตัวในการดำเนินกิจการเพิ่มมากขึ้น
  ทำให้บริษัทสามารถสร้างยอดขายและผลกำไรได้สูงที่สุดในปีดังกล่าว ในเดือนสิงหาคม 2547
  บริษัทได้จดทะเบียนแปรสภาพเป็นบริษัทมหาชนจำกัด และเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 906 ล้านบาท
  เป็น 1,132.5 ล้านบาท พร้อมทั้งเปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นสามัญที่ตราไว้จากหุ้นละ 10 บาท
  เป็นหุ้นละ 1 บาท โดยทำการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนดังกล่าวแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก
  (Initial Public Offering)
  และได้รับอนุญาตให้นำหุ้นสามัญทั้งหมดของบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยเพื่อเพิ่มสภาพคล่องในไตรมาสแรกของปี
  2548

  สภาวะการค้าเหล็กได้เผชิญกับความผันผวนอีกครั้งในช่วงกลางไตรมาสที่ 2 ของปี 2548
  โดยมีสาเหตุสำคัญอันหนึ่งมาจากการเพิ่มกำลังการผลิตอย่างรวดเร็วของประเทศจีน
  กดดันให้ระดับราคาเหล็กทั่วโลกที่กำลังไต่ระดับสูงขึ้นมาอย่างต่อเนื่องจากปลายปี 2547
  กลับตกต่ำลงอย่างรวดเร็ว
  โดยเฉพาะเมื่อจีนได้เริ่มที่จะมีปริมาณการส่งออกเหล็กสุทธิอันเนื่องมาจากมีปริมาณผลผลิตส่วนเกิน
  ถึงแม้ว่ารัฐบาลจีนได้พยายามจัดระเบียบและปฏิรูปอุตสาหกรรมเหล็กภายในประเทศให้เกิดประสิทธิภาพในการผลิตและมีความสมดุลมากขึ้น
  แต่เนื่องจากเป็นประเทศที่มีขนาดใหญ่ มีโรงงานผลิตเหล็กกระจายอยู่ในทุกภาคของประเทศ
  การปฏิบัติให้เกิดผลตามนโยบายจึงทำได้ค่อนข้างล่าช้า
  ผู้ผลิตและผู้ค้าเหล็กทั่วโลกรวมถึงในประเทศไทยต่างได้รับผลกระทบจากเหตุนี้ไปไม่มากก็น้อย
  เกิดการปรับตัวในเรื่องของการปรับลดปริมาณการผลิตเพื่อเร่งแก้ไขให้สถานการณ์ผลผลิตล้นตลาดกลับสู่สมดุล
  แต่ก็ยังคงทำให้ราคาเหล็กตกต่ำจนถึงสิ้นปีที่ผ่านมา
  นอกจากนี้อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศที่ผันผวนและการปรับเปลี่ยนนโยบายอัตราแลกเปลี่ยนของจีน
  ได้ส่งผลกระทบแก่บริษัทโดยตรงเนื่องจากบริษัทต้องนำเข้าวัตถุดิบหลักจากต่างประเทศ

รายได้

  รายได้จากการขายของบริษัทมีอัตราการเพิ่มที่สูงมาโดยตลอดนับจากปี 2544 เป็นต้นมา
  เป็นการเพิ่มขึ้นทั้งจากปริมาณการขายและระดับราคาสินค้า หากแต่ในปี 2548
  ซึ่งนับเป็นปีแรกที่รายได้ของบริษัทเกิดการหดตัวลง โดยมียอดขายรวม 297,257 ตัน
  แบ่งเป็นการขายเหล็กเส้นความยาวมาตรฐาน 289,354 ตัน หางเหล็ก 3,263 ตัน
  และเศษเหล็ก 4,639 ตัน และอื่นๆ คิดเป็นรายได้จากการขายจำนวน 5,304.2 ล้านบาท
  ลดลงร้อยละ 16.8 จากรายได้จากการขายของปี 2547
  โดยมีสาเหตุสำคัญจากการชะลอตัวของการค้าเหล็กนับจากช่วงกลางไตรมาสที่ 2 ของปี 2548
  เป็นต้นมา ที่ได้รับผลกระทบจากสภาวะการค้าเหล็กโลกตามที่ได้กล่าวไว้แล้วข้างต้น
  ลูกค้าของบริษัทส่วนใหญ่ซึ่งเป็นผู้ค้าส่งเหล็ก (ยี่ปั๊ว)
  ได้พยายามรอดูผลกระทบและระดับราคาให้เกิดเสถียรภาพก่อนการตัดสินใจสั่งสินค้าใหม่เพื่อเก็บเข้าสต็อค
  เห็นได้ชัดจากการเปรียบเทียบยอดขายของบริษัทเป็นรายไตรมาส (ดูตารางประกอบ)
  พบว่ายอดขายในไตรมาสที่ 3 และ 4
  ของปีหลังจากเกิดความผันผวนขึ้นนั้นมีตัวเลขที่ลดต่ำลงเป็นอย่างมาก
  และเป็นสาเหตุที่ทำให้รายได้ของบริษัทหดตัวลงจากปีที่ผ่านมา

+-----------+--------+--------+--------+--------+--------+-----------+
| (ยอดขาย - | ไ      | ไ      | ไ      | ไ      | รวมทั้งปี | รา        |
| ตัน)       | ตรมาสที่ | ตรมาสที่ | ตรมาสที่ | ตรมาสที่ |        | คาขายเฉลี่ย |
|           | 1      | 2      | 3      | 4      |        |           |
|           |        |        |        |        |        | (บาท/ตัน)  |
+-----------+--------+--------+--------+--------+--------+-----------+
| ปี 2547    | 1      | 60,312 | 95,551 | 90,386 | 3      | 18,100    |
|           | 05,030 |        |        |        | 51,279 |           |
+-----------+--------+--------+--------+--------+--------+-----------+
| ปี 2548    | 1      | 69,171 | 59,070 | 38,948 | 2      | 17,800    |
|           | 30,068 |        |        |        | 97,257 |           |
+-----------+--------+--------+--------+--------+--------+-----------+
| เพิ่ม / ลด  | +23.8  | +14.7  | -38.2  | -56.9  | -15.4  | -1.7      |
|           |        |        |        |        |        |           |
| (ร้อยละ)   |        |        |        |        |        |           |
+-----------+--------+--------+--------+--------+--------+-----------+

ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

บริษัทใช้เหล็กแท่งเล็ก (Billet) เป็นวัตถุดิบหลักในการผลิตเหล็กเส้นซึ่งคิดเป็นต้นทุนกว่าร้อยละ
80 ของราคาขาย ดังนั้นการบริหารส่วนต่างระหว่างราคาขายเหล็กเส้นกับต้นทุนเหล็กแท่งเล็ก
(Metal Spread) จึงเป็นหัวใจสำคัญในการบริหารกิจการให้เกิดผลกำไร
หากราคาวัตถุดิบมีการเพิ่มขึ้นหรือลดลงในอัตราที่สูงอย่างรวดเร็วก็จะมีผลบวกหรือลบต่อส่วนต่างราคาดังกล่าวอย่างเห็นได้ชัดเนื่องจากบริษัทไม่สามารถปรับปรุงต้นทุนสินค้าในสต็อคได้ในทันทีทันใดเพราะใช้วิธีการบันทึกต้นทุนแบบเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก

  ในปี 2548 ก็เป็นปีที่ราคาวัตถุดิบเหล็กแท่งเล็กมีการเปลี่ยนแปลงค่อนข้างมากและรวดเร็ว
  ราคาเหล็กแท่งเล็กรวมค่าขนส่งและประกันภัยในเดือนเมษายน กรกฎาคม ตุลาคม 2547
  และมกราคม 2548 เฉลี่ยต่อตันเท่ากับ 400, 370, 350 และ 330 เหรียญสหรัฐฯ
  ต่อตันตามลำดับ เป็นการปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องเป็นเวลาหลายเดือนติดต่อกัน
  ผู้ค้าส่งรวมถึงผู้ใช้บางส่วนได้ชะลอการสั่งซื้อเพื่อรอเสถียรภาพของราคาในขณะเดียวกับที่พยายามระบายสต็อคสินค้าที่มีต้นทุนสูงออกมา
  ด้วยสถานการณ์ที่กล่าวมานี้ประกอบกับการที่บริษัทยังคงมีต้นทุนวัตถุดิบเดิมในราคาที่สูง
  จึงส่งผลต่ออัตรากำไรของบริษัทโดยตรงเมื่อขายสินค้าออกไปแต่ละหน่วย สำหรับต้นทุนการแปรรูป
  (Conversion Cost) ได้แก่ น้ำมันเตาที่มีการปรับตัวสูงขึ้นกว่าร้อยละ 50
  เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า และการปรับเพิ่มค่าไฟฟ้าที่ใช้ในกระบวนการผลิต
  ต้นทุนการแปรรูปเหล่านี้มีสัดส่วนในต้นทุนสินค้าที่ต่ำจึงส่งผลต่ออัตรากำไรไม่มากนัก

  สัดส่วนต้นทุนขายต่อรายได้จากการขายในปี 2548 คิดเป็นร้อยละ 98.2
  ซึ่งเป็นต้นทุนที่สูงขึ้นกว่าในปีที่ผ่านมาที่มีอัตราเพียงร้อยละ 87.7
  ทั้งนี้นอกจากจะเป็นผลสืบเนื่องที่สำคัญจากความผันผวนของต้นทุนเหล็กแท่งเล็กแล้วยังเป็นผลส่วนหนึ่งมาจากอัตราการใช้กำลังการผลิตของบริษัทด้วย
  โดยในปี 2548 บริษัทมีการผลิตสินค้าเพียง 267,910 ตัน ลดลงจากที่ผลิตได้ 377,838 ตันในปี
  2547 ทำให้ไม่ได้การประหยัดจากขนาดผลิตเท่าที่ควร
  นอกจากนี้ในต้นทุนสินค้าขายได้รวมการตั้งสำรองค่าเผื่อลดในมูลค่าของสินค้าคงเหลือ
  (วัตถุดิบและสินค้าสำเร็จรูป) ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
  โดยได้ตั้งสำรองค่าเผื่อดังกล่าวเป็นจำนวน 160.0 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 3.0
  ของรายได้จากการขาย (ค่าเผื่อฯ
  นี้รวมคำนวณอยู่ในต้นทุนขายและเปิดเผยไว้ในหมายเหตุประกอบงบการเงิน หากหักค่าเผื่อฯ
  นี้ออกจากต้นทุนขาย จะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 1.8 เป็นร้อยละ 4.8)

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทมีสัดส่วนต่อรายได้รวมที่ร้อยละ 2.6
  เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปี 2547 ที่มีสัดส่วนร้อยละ 2.1
  สาเหตุสำคัญประการหนึ่งมาจากภาระค่าขนส่งที่แพงขึ้นจากต้นทุนค่าเชื้อเพลิงที่ปรับตัวสูงขึ้นมากเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
  ทั้งนี้ค่าใช้จ่ายในการขนส่งมีสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารทั้งหมด

  สำหรับภาระดอกเบี้ยของทางบริษัทในปี 2548 คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 1.1 ของรายได้รวม
  และลดลงจากอัตราร้อยละ 1.4 ของปี 2547
  เนื่องจากบริษัทได้ใช้เงินจากการขายหุ้นเพิ่มทุนในส่วนที่เหลือจากที่นำไปชำระเงินกู้ระยะยาวแล้วมาใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนทดแทนเงินกู้ได้บางส่วน
  และถึงแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวสูงขึ้นมาตั้งแต่ช่วงกลางปี 2548
  แต่ในช่วงเวลาดังกล่าวจนถึงปัจจุบันบริษัทมีการเบิกใช้เงินกู้น้อยเนื่องจากบริษัทมีการเก็บสินค้าคงเหลือในจำนวนที่น้อยลงด้วย

กำไร

  อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทในปี 2548
  ปรับตัวลดลงค่อนข้างมากเนื่องจากส่วนต่างระหว่างราคาขายเหล็กเส้นกับต้นทุนค่าวัตถุดิบหลักเหล็กแท่งเล็ก
  (Metal spread) แคบลงเมื่อเทียบกับปี 2547
  อันเป็นผลมาจากความผันผวนของราคาเหล็กแท่งเล็กในตลาดโลกและราคาขายเหล็กเส้นในประเทศที่ปรับตัวลดลงค่อนข้างมาก
  ถึงแม้ว่าในปี 2548
  บริษัทจะเริ่มผลิตและจำหน่ายเชิงพาณิชย์ในสินค้าเหล็กเส้นกลมที่มีขนาดเส้นผ่านศูนย์กลาง 6-9
  มิลลิเมตรที่มีผู้ผลิตน้อยรายและมีอัตรากำไรที่สูงกว่าเหล็กเส้นขนาดอื่นก็ตาม
  จากตารางข้างล่างนี้จะเห็นได้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาสที่ 1 ของปี 2548
  ยังคงอยู่ในระดับที่สูงต่อเนื่องจากปีก่อน
  แต่ปรับตัวลดลงอย่างเห็นได้ชัดในอีกสามไตรมาสที่เหลือของปี
  ทั้งนี้ค่าใช้จ่ายในการผลิตหรือการแปรรูปที่มีสัดส่วนเพียงร้อยละ 5-10 ของต้นทุนขาย
  มีผลเพียงเล็กน้อยต่ออัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทเมื่อเทียบกับผลกระทบจากราคาวัตถุดิบ

  ------------------------------ ------- ---------- ---------- ---------- ---------- -------
  อัตรากำไรขั้นต้น (ร้อยละ)           ปี 2547  ไตรมาสที่ 1  ไตรมาสที่ 2  ไตรมาสที่ 3  ไตรมาสที่ 4  ปี 2548

  ตามงบฯ                         12.3    9.3        -0.4       3.0        -23.1      1.8

  หักค่าเผื่อลดในมูลค่าของสินค้าคงเหลือ   12.3    9.3        6.4        5.3        1.2        4.8
  ------------------------------ ------- ---------- ---------- ---------- ---------- -------

หมายเหตุ: อัตรากำไรขั้นต้น = 1 – (ต้นทุนขาย / รายได้จากการขาย)

  สำหรับอัตรากำไรจากการดำเนินงานก็เป็นไปในทิศทางเดียวกับอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงมากจากปีก่อน
  บริษัทมีผลขาดทุนสุทธิในปี 2548 จำนวน 167.0 ล้านบาท ขณะที่มีกำไรสุทธิในปีก่อนหน้าจำนวน
  570.3 ล้านบาท สาเหตุหลักก็เป็นผลมาจากปัจจัยต่างๆ
  ที่ได้กล่าวมาแล้วซึ่งกระทบต่อรายได้จากการขาย ต้นทุนขาย และอัตรากำไรขั้นต้น ตามลำดับ
  ผลขาดทุนสุทธิดังกล่าวรวมถึงผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสุทธิจำนวน 59.0 ล้านบาท
  ซึ่งเกิดขึ้นจากการที่ค่าเงินบาทอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ช่วงต้นปี
  และในขณะที่บริษัทตัดสินใจใช้นโยบายลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราโดยการแปลงหนี้สินที่มีอยู่ในรูปเงินเหรียญสหรัฐฯ
  (จากการสั่งซื้อวัตถุดิบจากต่างประเทศ) ให้เป็นสกุลเงินบาทเกือบทั้งหมดในช่วงกลางปี
  อันเป็นช่วงที่ค่าเงินบาทอ่อนค่าลงเป็นอย่างมากและมีปัจจัยที่ชี้ว่าอาจจะอ่อนค่าลงได้อีกจากผลขาดดุลการค้าระหว่างประเทศที่เกิดขึ้นติดต่อกันเป็นเวลาหลายเดือนนั้น
  ทำให้บริษัทต้องรับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนทันทีเป็นจำนวนกว่า 52.9 ล้านบาท
  อย่างไรก็ตามภายหลังจากที่ได้ดำเนินนโยบายดังกล่าวแล้ว
  ส่งผลให้บริษัทลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนลงได้เกือบทั้งหมด
  นอกจากนี้บริษัทยังได้มีการบันทึกผลขาดทุนจากการตีราคาทรัพย์สินประเภท ที่ดิน อาคาร
  และอุปกรณ์ อันเป็นไปตามมาตรฐานการบัญชีที่ให้ประเมินใหม่ในทุกๆ รอบระยะเวลา 3-5 ปี
  (ประเมินครั้งสุดท้ายเมื่อปี 2543) จำนวน 19.2 ล้านบาท
  และยังเป็นผลมาจากการที่บริษัทได้ตั้งสำรองค่าเผื่อการลดมูลค่าของสินค้าคงเหลือทั้งวัตถุดิบและสินค้าสำเร็จรูปที่มีอยู่
  ณ วันสิ้นงวดอันเนื่องมาจากการลดลงของราคาตลาดอีกเป็นจำนวนถึง 160.0 ล้านบาท
  ซึ่งรวมคำนวณอยู่ในต้นทุนขายแล้ว

อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น

  เนื่องจากบริษัทมีผลการดำเนินงานขาดทุนในปี 2548
  ผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นจึงมีค่าเป็นลบจากที่เคยเป็นบวกมาโดยตลอดนับจากปี 2544 เป็นต้นมา
  อย่างไรก็ดีบริษัทยังคงมีกำไรสะสมอยู่เป็นจำนวน 146.1 ล้านบาท ในปี 2548
  บริษัทมีการจ่ายเงินปันผลจากผลการดำเนินงานของ ปี 2547 จำนวน 2 ครั้ง
  (มีการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากกำไรของปี 2547 ภายในปี 2547 ไปแล้ว 1 ครั้ง)
  ในเดือนมกราคมและพฤษภาคม 2548 จำนวน 135.9 และ 56.625 ล้านบาทตามลำดับ
  และจากนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทที่จะจ่ายเงินปันผลในอัตราร้อยละ 40-60
  ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้นิติบุคคลในแต่ละปี
  คณะกรรมการบริษัทจึงได้มีมติงดจ่ายเงินปันผลจากผลการดำเนินงานในปี 2548
  ซึ่งมีผลการดำเนินงานขาดทุนสุทธิ

12.2.2 ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์

  ในช่วงที่ผ่านมาสินทรัพย์รวมของบริษัทมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องตามการเจริญเติบโตของธุรกิจและรายได้ของบริษัท
  อย่างไรก็ตามในปี 2548 ที่บริษัทมีรายได้ลดลง
  สินทรัพย์รวมของบริษัทมีมูลค่าลดลงจากปีก่อนร้อยละ 32.3 โดยมีมูลค่าทั้งสิ้น 2,812.3 ล้านบาท
  (ปี 2547 มีมูลค่ารวม 4,152.1) ล้านบาท
  เพื่อให้เห็นการเปลี่ยนแปลงของรายการสินทรัพย์ประเภทต่างๆ
  จึงได้แสดงรายการสินทรัพย์ที่สำคัญไว้ดังตารางข้างล่างนี้

  -------------------------------- ------------ ------------ ------------
  รายการสินทรัพย์                     2546         2547         2548

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ                    270.8        402.1        243.8

  สินค้าคงเหลือ                       1,007.9      1,844.6      1,145.9

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ           1,151.2      1,342.7      1,342.8

  สินทรัพย์รายการอื่น                   262.2        562.7        79.8
  -------------------------------- ------------ ------------ ------------

  บริษัทมีสัดส่วนลูกหนี้การค้าเพียงประมาณร้อยละ 9-10 ของสินทรัพย์รวม
  สะท้อนให้เห็นถึงนโยบายการให้เครดิตเทอมอย่างระมัดระวัง โดยมีลูกหนี้การค้า ณ สิ้นปี 2548
  เท่ากับ 243.8 ล้านบาท เมื่อเทียบกับรายได้จากการขายทั้งปีจำนวน 5,304.2
  ล้านบาทแล้วพบว่ามีระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ยเพียง 22 วัน
  และลูกหนี้แบบมีระยะเวลาเครดิตส่วนใหญ่จะมีหลักประกัน เช่น
  การค้ำประกันหรือการอาวัลตั๋วเงินโดยธนาคารพาณิชย์ เป็นต้น สำหรับสินค้าคงเหลือ ณ
  วันสิ้นงวดลดลงจากปีก่อนถึง 700 ล้านบาท ด้วยเหตุที่ในช่วงปลายปี 2548
  ที่สภาวะการค้าชะลอตัว
  บริษัทจึงลดการเก็บสต็อคสินค้าเพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาตลาดโดยหยุดการจัดหาวัตถุดิบหลักเหล็กแท่งเล็กเข้ามาใหม่นับแต่เดือนกันยายน
  2548 เป็นต้นมา ระยะเวลาการจัดเก็บสินค้าเฉลี่ยในปี 2548 จึงลดลงเหลือเพียงประมาณ 79
  วัน จากระยะเวลาจัดเก็บเฉลี่ย 106 วันในปี 2547

ในปีที่ผ่านมาบริษัทมีการลงทุนในการปรับปรุงถนนภายในโรงงานให้เป็นคอนกรีตเสริมเหล็กทั้งหมด
ซึ่งเมื่อรวมกับรายการปรับปรุงอุปกรณ์ที่เกี่ยวกับการผลิตบางส่วนแล้วคิดเป็นเงินลงทุนทั้งสิ้นประมาณ
40.0 ล้านบาท บริษัทยังได้บันทึกรายการปรับปรุงจากการตีราคาทรัพย์สินประเภทที่ดิน อาคาร
และอุปกรณ์ ทุกๆ รอบระยะเวลา 3-5 ปีตามมาตรฐานการบัญชี
โดยจากการประเมินโดยผู้ประเมินราคาอิสระได้ตีราคาตลาดไว้ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีจำนวน 19.2
ล้านบาท
นอกจากนี้บริษัทยังได้ลดสัดส่วนการถือครองเงินสดและเงินฝากธนาคารลงจากนโยบายการนำเงินสดที่มีอยู่ไปชำระคืนเงินกู้หมุนเวียนทางการค้าโดยเร็วที่สุดเพื่อการประหยัดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย

  สัดส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนต่อสินทรัพย์รวมของบริษัทในปี 2548 ลดลงจากปี 2547
  โดยมีสัดส่วนร้อยละ 52.1 และ 67.5 ตามลำดับ
  โดยสัดส่วนดังกล่าวนี้จะปรับตัวเพิ่มขึ้นหรือลดลงขึ้นอยู่กับระดับของสินค้าคงเหลือเป็นตัวแปรสำคัญ
  ทั้งนี้สินค้าคงเหลือของบริษัทจะหมายรวมถึงสินค้าระหว่างทางด้วย (ณ สิ้นปี 2548
  ไม่มีสินค้าระหว่างทาง)

สภาพคล่อง

  บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity ratio)
  ที่ดีนับจากการปรับโครงสร้างหนี้สำเร็จในปลายปี 2546 เป็นต้นมา บริษัทมีอัตราส่วนนี้ในปี 2547
  และปี 2548 เท่ากับ 1.3 เท่าและ 2.3 เท่าตามลำดับ
  ซึ่งเป็นผลมาจากการเงินกู้หมุนเวียนทางการค้ามีการชำระคืนสุทธิมากขึ้น
  (การชำระคืนเร็วเพราะมีนโยบายถือเงินสดในจำนวนน้อยและไม่มีการเบิกใช้เงินกู้ในช่วงปลายปีจากการหยุดสั่งซื้อวัตถุดิบเข้ามาใหม่)
  เพื่อผลในการประหยัดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยที่มีแนวโน้มที่จะมีอัตราที่สูงขึ้น

ถึงแม้ว่าบริษัทจะมีผลขาดทุนสุทธิในปี 2548 แต่มีรายการที่ไม่ใช่เงินสด เช่น
ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน ผลขาดทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ถาวร
และค่าเผื่อการลดมูลค่าของสินค้าคงเหลือ เป็นต้น และเมื่อบวกรายการเหล่านี้และรายการย่อยอื่นๆ
กลับจะทำให้บริษัทมีกำไรในรูปเงินสดจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในรายการสินทรัพย์และหนี้สินจำนวน
115.4 ล้านบาท ลดลงจาก 624.6 ล้านบาทในปี 2547
นอกจากนี้การที่ธุรกิจเหล็กชะลอตัวลงทำให้บริษัทมีปริมาณสินค้าคงเหลือน้อยลงเช่นเดียวกับยอดลูกหนี้การค้าจึงทำให้บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกทั้งสิ้น
637.0 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเป็นอย่างมากจากปีก่อนที่มีจำนวนเป็นลบจำนวน 391.4 ล้านบาท
เนื่องจากอยู่ในช่วงธุรกิจขยายตัว

  สำหรับกระแสเงินสดในกิจกรรมลงทุนนั้น มีผลบวกจำนวน 106.2 ล้านบาท
  อันเป็นผลมาจากการถอนเงินลงทุนชั่วคราวในรูปเงินฝากแบบมีกำหนดระยะเวลาจำนวน 200.0
  ล้านบาทที่ใช้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันวงเงินกู้ชั่วคราวระหว่างการพิจารณาอนุมัติขยายวงเงินจากธนาคารแห่งหนึ่งในช่วงต้นปี
  2548 หักด้วยการจ่ายชำระเงินลงทุนในสินทรัพย์ถาวร
  แบ่งเป็นการจ่ายชำระเงินลงทุนของปีก่อนหน้าในรูปของเจ้าหนี้ค่าซื้อสินทรัพย์ถาวรจำนวน 53.0
  ล้านบาท ที่เหลืออีก 40.0 ล้านบาทเป็นการจ่ายชำระเพื่อการลงทุนในปี 2548

ในปี 2548 บริษัทได้รับเงินสุทธิหลังหักค่าใช้จ่ายจากการเพิ่มทุนจำนวน 844.3 ล้านบาท
ส่วนหนึ่งนำมาชำระคืนเงินกู้ระยะยาวคงเหลือทั้งหมดจำนวน 540.0 ล้านบาท
และส่วนที่เหลือนำไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนโดยการนำไปชำระคืนเงินกู้หมุนเวียนทางการค้า
เมื่อรวมกับเงินสดที่หาได้จากกิจกรรมอื่นบริษัทสามารถชำระเงินกู้หมุนเวียนนี้หักด้วยการเบิกใช้ใหม่แล้วทำให้ยอดเงินกู้ลดลงทั้งสิ้น
1,087.5 ล้านบาท รวมทั้งมีรายการจ่ายเงินปันผล 2 ครั้งอีกจำนวน 192.5 ล้านบาท
บริษัทจึงมีเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินเป็นลบจำนวน 975.6 ล้านบาท

12.2.3 แหล่งที่มาของเงินทุน

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 มีมูลค่ารวม 2,169.3 ล้านบาท
หรือคิดเป็นมูลค่า 1.92 บาทต่อหุ้น จากจำนวนหุ้น ณ วันสิ้นงวดจำนวน 1,132.5 ล้านหุ้น
เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปีก่อนที่มีมูลค่า ณ วันสิ้นงวดเท่ากับ 1.83 บาทต่อหุ้น จากจำนวนหุ้น ณ
วันสิ้นงวดจำนวน 906 ล้านหุ้นในราคาที่ตราไว้เท่ากันคือหุ้นละ 1 บาท
การเปลี่ยนแปลงในรายการที่สำคัญประกอบด้วยการที่บริษัทได้รับชำระเงินค่าหุ้นในส่วนที่เพิ่มทุนจากการขายหุ้นให้แก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรกจำนวน
226.5 ล้านหุ้นในราคาหุ้นละ 3.80 บาทในเดือนมกราคม 2548
ทำให้มีการบันทึกส่วนเกินทุนจากมูลค่าหุ้นรวมจำนวน 621.8 ล้านบาท
ในส่วนของกำไรสะสมได้มีการจ่ายเงินปันผล (จากผลการกำไรของปี 2547
ตามรายละเอียดข้างต้น) ให้แก่ผู้ถือหุ้นในช่วงปี 2548 จำนวน 192.5 ล้านบาท
ประกอบกับผลขาดทุนสุทธิจากการดำเนินงานของบริษัทในปี 2548 อีกจำนวน 167.0 ล้านบาท
ทำให้กำไรสะสมลดลงจาก 505.7 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2547 คงเหลือจำนวน 146.1 ล้านบาท

หนี้สิน

  บริษัทมีภาระหนี้สิน ณ สิ้นปี 2548 ที่ลดลงเป็นอย่างมากเมื่อเทียบกับปีก่อน
  กล่าวคือบริษัทได้มีการชำระคืนเงินกู้ระยะยาวส่วนที่เหลือทั้งหมดจำนวน 540.0
  ล้านบาทในเดือนมกราคม 2548 ด้วยเงินทุนจากการขายหุ้นเพิ่มทุนแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก
  (IPO)
  และยังคงเหลือเงินทุนอีกจำนวนหนึ่งซึ่งได้นำไปชำระคืนเงินกู้หมุนเวียนทางการค้าที่มีอยู่กับธนาคารพาณิชย์แห่งเดียวกันกับเงินกู้ระยะยาวดังกล่าว
  นอกจากนี้ตามที่ได้กล่าวมาแล้วว่าบริษัทไม่ได้จัดหาวัตถุดิบเหล็กแท่งเล็กเข้ามาในสต็อคนับแต่เดือนกันยายน
  2548 จึงไม่มีการเบิกใช้วงเงินกู้หมุนเวียนนับจากช่วงเวลาดังกล่าว
  ขณะเดียวกันบริษัทดำเนินนโยบายการดำรงเงินสดไว้เท่าที่จำเป็นและนำเงินสดที่หาได้ไปชำระคืนเงินกู้เพื่อลดภาระค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย
  ทำให้ยอดคงเหลือของเงินกู้ในส่วนนี้ลดลงจาก 1,618.9 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2547 เหลือเพียง
  583.0 ล้านบาท ณ วันสิ้นงวดที่ผ่านมา
  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจึงลดลงเช่นกันจากอัตราส่วน 1.51 เท่าเป็นอัตราส่วนเพียง
  0.30 เท่า
  แสดงให้เห็นถึงฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งมากขึ้นและทำให้มีภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง
  แต่ยังคงมีความคล่องตัวในการดำเนินกิจการจากวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนทางการค้าจำนวน
  2,500 ล้านบาท ซึ่งคาดว่าเพียงพอรองรับกับการขยายตัวของธุรกิจได้ในปีนี้
  อย่างไรก็ดีวงเงินสินเชื่อดังกล่าวเป็นวงเงินที่ได้รับการขยายเพิ่มขึ้นหลังจากที่บริษัทได้ชำระคืนเงินสินเชื่อระยะยาวทั้งหมดแล้ว
  และอยู่ภายใต้สัญญาวงเงินสินเชื่อรวม
  (ปัจจุบันคงเหลือเพียงวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนนี้และวงเงินเบิกเกินบัญชีอีกจำนวน 10 ล้านบาท)
  ซึ่งมีที่ดินพร้อมสิ่งปลูกสร้างและเครื่องจักรจดจำนองเป็นประกันหนี้
  มีการโอนสิทธิอย่างมีเงื่อนไขในลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือให้แก่ธนาคารดังกล่าว
  แต่ได้มีการยกเลิกการค้ำประกันโดยกรรมการบางท่านในเดือนมกราคม 2548 ที่ผ่านมา

นอกจากนี้ ตามสัญญาวงเงินสินเชื่อที่กล่าวถึงข้างต้น ยังได้กำหนดเงื่อนไขต่างๆ
ที่บริษัทจะต้องปฏิบัติตามตลอดอายุของสัญญาวงเงินสินเชื่อ
หรือตราบเท่าที่ธนาคารดังกล่าวยังไม่ได้รับชำระหนี้ตามสัญญาเสร็จสิ้น
(ซึ่งได้มีการปรับปรุงครั้งล่าสุดในเดือนมกราคม 2548) เงื่อนไขที่บริษัทต้องปฏิบัติตามดังกล่าว
ที่สำคัญสรุปได้ดังนี้

-   บริษัทจะต้องทำสัญญาประกันภัยทรัพย์สินที่ได้ให้ไว้เพื่อเป็นหลักประกันหนี้สินต่อธนาคารดังกล่าว
    ไว้กับบริษัทประกันภัยที่ธนาคารดังกล่าวให้ความเห็นชอบ
    และจำนวนเงินที่เอาประกันภัยต้องเป็นจำนวนเงินสูงสุดที่บริษัทผู้รับประกันภัยยินยอมที่จะรับประกันภัย
    และธนาคารดังกล่าวเห็นชอบกับจำนวนเงินที่เอาประกันภัยนั้น โดยในกรมธรรม์ประกันภัย
    ต้องระบุให้คุ้มครองภัยทุกประเภทที่อาจจะเกิดขึ้น
    และระบุให้ธนาคารดังกล่าวเป็นผู้รับประโยชน์จากการทำสัญญาประกันภัยข้างต้น ทั้งนี้
    ค่าเบี้ยประกันภัย และค่าใช้จ่ายต่างๆ ในการประกันภัย
    บริษัทจะต้องเป็นผู้รับผิดชอบฝ่ายเดียวทั้งสิ้น

-   บริษัทต้องดำเนินการจดทะเบียนเครื่องจักรที่ใช้ในส่วนขยายโครงการ
    และจดจำนองเครื่องจักรในส่วนขยายนี้ เพื่อเป็นหลักประกันหนี้สินของบริษัทต่อธนาคารดังกล่าว
    โดยจะต้องดำเนินการดังกล่าวให้แล้วเสร็จภายใน 12 เดือน
    นับจากวันติดตั้งเครื่องจักรในอาคารโรงงานแล้วเสร็จ

-   บริษัทจะต้องดำรงสัดส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย Interest Coverage Ratio
    ณ วันสิ้นเดือนมิถุนายน และวันสิ้นเดือนธันวาคมของทุกปี ไม่ต่ำกว่า 2 เท่า

-   บริษัทจะต้องดำรงสัดส่วนความสามารถในการชำระหนี้ Debt Service Coverage Ratio
    ณ วันสิ้นเดือนมิถุนายน และวันสิ้นเดือนธันวาคมของทุกปี ไม่ต่ำกว่า 1.1 เท่า

-   บริษัทจะต้องดำรงสัดส่วนของหนี้สินต่อส่วนของทุน Debt to Equity Ratio ณ
    วันสิ้นเดือนมิถุนายน และวันสิ้นเดือนธันวาคมของทุกปี ไม่เกิน 2.5 ต่อ 1

-   บริษัทจะต้องนำส่งสำเนารายงานการสอบบัญชีสำหรับงบการเงินทุกรอบ 6 เดือน
    ที่ได้รับการรับรองจากผู้ตรวจสอบบัญชีอิสระที่ได้รับอนุญาต พร้อมด้วยงบดุลและงบกำไรขาดทุน
    ภายใน 60 วัน นับจากวันสิ้นเดือนมิถุนายน และวันสิ้นเดือนธันวาคมของแต่ละปี
    และต้องจัดทำและส่งแผนงาน แผนการลงทุน และงบประมาณทางการเงิน
    ให้แก่ธนาคารดังกล่าวก่อนสิ้นเดือนธันวาคมของทุกปี

-   บริษัทจะต้องนำเงินที่ได้จากการดำเนินงานของกิจการ
    เข้าฝากในบัญชีหมุนเวียนในการดำเนินกิจการที่บริษัทได้เปิดบัญชีไว้กับธนาคารดังกล่าว
    หรือบัญชีอื่นที่ธนาคารเห็นชอบ

-   บริษัทจะไม่นำรายได้จากการดำเนินกิจการไปชำระหนี้ให้แก่เจ้าหนี้รายอื่น
    นอกจากธนาคารดังกล่าว (ได้รับการแก้ไขให้สามารถนำเงินไปชำระหนี้แก่เจ้าหนี้รายอื่นได้
    ตราบที่บริษัทไม่มีเหตุผิดนัดการชำระหนี้ใดๆ ต่อทางธนาคาร)

-   บริษัทจะไม่ขายทรัพย์สิน ให้เช่า ให้ยืม โอนทรัพย์สิน รายได้ทั้งหมดหรือบางส่วนของบริษัท
    ยกเว้นกรณีที่เป็นลักษณะทางการค้าปกติ
    หรือได้รับความเห็นชอบเป็นลายลักษณ์อักษรจากธนาคารดังกล่าว

-   บริษัทจะไม่ขายทรัพย์สินที่เป็นสาระสำคัญในการดำเนินธุรกิจของบริษัท
    หรือไม่ควบรวมกิจการกับนิติบุคคลอื่นใด หรือดำเนินการใดๆ
    เพื่อมีวัตถุประสงค์ในการเลิกกิจการ ชำระบัญชี หรือปิดบริษัท

-   บริษัทจะไม่ทำการเปลี่ยนแปลงสิ่งที่เป็นสาระสำคัญที่เกี่ยวข้องกับประเภทของกิจการ
    เว้นแต่จะได้รับความเห็นชอบเป็นลายลักษณ์อักษรจากธนาคารดังกล่าวก่อนหากบริษัทจะจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้น
    สำหรับผลการดำเนินงานตั้งแต่ปี 2546 เป็นต้นไป บริษัทจะต้องไม่มีเหตุผิดนัดการชำระหนี้ใดๆ
    ต่อธนาคารดังกล่าว
    และจะต้องแจ้งให้ธนาคารรับทราบและได้รับความเห็นชอบเป็นลายลักษณ์อักษรจากธนาคารดังกล่าว
    (ได้รับการแก้ไข โดยยกเลิกข้อกำหนดให้มีการแจ้งให้ธนาคารทราบก่อนการจ่ายเงินปันผล)

  ทั้งนี้บริษัทได้ปฏิบัติตามเงื่อนไขดังกล่าวในส่วนของข้อกำหนดและได้รับการผ่อนผันจากทางธนาคารในส่วนเงื่อนไขที่ผ่อนผันได้
  คือ ได้รับการผ่อนผันให้เว้นการจดจำนองเครื่องจักรที่ใช้ในส่วนขยายโครงการผลิต

12.2.4 ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

  ความสมดุลของปริมาณการผลิตและการบริโภคเหล็กทั่วโลก
  ที่อาจส่งผลให้มีโอกาสเกิดความผันผวนของระดับราคาที่จะเกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและกว้างขวางมากขึ้นเช่นเดียวกับที่เคยเกิดขึ้นในปี
  2547 และ 2548
  ประเทศจีนเป็นประเทศที่มีบทบาทอย่างสำคัญยิ่งต่อวงการค้าเหล็กโลกในปัจจุบัน
  เนื่องจากมีปริมาณการผลิตและการบริโภคเหล็กสูงเป็นอันดับหนึ่งของโลก
  ดังนั้นความเคลื่อนไหวที่เกิดกับอุตสาหกรรมเหล็กของจีนจึงเป็นสิ่งสำคัญที่ต้องได้รับการติดตามและวิเคราะห์ถึงผลกระทบอยู่ตลอดเวลา
  รัฐบาลจีนได้ประกาศนโยบายเกี่ยวกับอุตสาหกรรมเหล็กของประเทศเมื่อกลางปี 2548 ที่ผ่านมา
  พร้อมกับการเร่งปฏิรูปผู้ผลิตเหล็กในประเทศด้วยแนวทางการควบรวมกิจการขนาดเล็กที่ขาดประสิทธิภาพการผลิตและการคุมกำเนิดโรงงานผลิตใหม่ๆ
  ซึ่งน่าจะใช้เวลาอีกระยะหนึ่งที่จะส่งผลอย่างเป็นรูปธรรมที่จะทำให้เกิดสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานที่จะส่งผลให้ราคาเหล็กมีเสถียรภาพมากขึ้น

  แนวโน้มราคาของพลังงานที่ยังคงอยู่ในระดับที่สูงเป็นประวัติการณ์ โดยที่พลังงาน
  (น้ำมันเตาและไฟฟ้า) มีสัดส่วนประมาณครึ่งหนึ่งของต้นทุนการแปรรูปเหล็กเส้น
  อีกทั้งการขนส่งสินค้าเกือบทั้งหมดก็ต้องอาศัยน้ำมันเชื้อเพลิง
  ดังนั้นต้นทุนในส่วนนี้จึงต้องได้รับการปรับปรุงการใช้งานอย่างประหยัดและก่อให้เกิดประสิทธิภาพสูงที่สุด