12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

สรุปฐานะทางการเงินและผลการดำเนินสำหรับ ปี 2546 ปี 2547 ปี 2548

(ก) สรุปรายงานของผู้สอบบัญชี

ผู้สอบบัญชีงบการเงินของบริษัทและบริษัทย่อย นางสุวิมล กฤตยาเกียรณ์
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 2982

- สรุปรายงานตรวจสอบบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546

ยกเว้นที่จะกล่าวในวรรคถัดไป
ข้าพเจ้าได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งกำหนดให้ข้าพเจ้าต้องวางแผนและปฏิบัติงานเพื่อให้ได้ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่างบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญ
ซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น
ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดงรายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ข้าพเจ้าเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของข้าพเจ้า

ตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน ข้อ 7.2 กำไร (ขาดทุน) สุทธิของบริษัทร่วม 3 แห่ง
ที่นำมาคำนวณเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของงบการเงินสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546
ซึ่งมีส่วนแบ่งผลกำไรรวมจำนวน 153.58 ล้านบาท (ปี 2545 จำนวน 5 แห่ง
มีส่วนแบ่งขาดทุนรวมจำนวน 53.56 ล้านบาท)
ได้คำนวณจากงบการเงินที่จัดทำโดยฝ่ายบริหารที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชี

ข้าพเจ้าเห็นว่า
ยกเว้นผลของรายการปรับปรุงที่อาจมีต่อรายการเงินลงทุนและส่วนได้เสียจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
ถ้างบการเงินของบริษัทร่วมตามที่กล่าวไว้ในย่อหน้าที่สาม ได้ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีแล้ว
งบการเงินรวมและงบการเงินแสดงฐานะทางการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะบริษัท ณ วันที่
31 ธันวาคม 2546 และ 2545
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะบริษัทและกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะบริษัท
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปี ของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
และบริษัทย่อย และงบการเงินเฉพาะของบริษัท แลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

รายงานของผู้สอบบัญชีปี 2546 มีเงื่อนไขว่ากำไร (ขาดทุน) สุทธิ ของบริษัทร่วม 3
แห่งตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน ข้อ 7.2
ที่นำมาคำนวณตามวิธีส่วนได้เสียคำนวณจากงบการเงินที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชี ได้แก่
บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด / บริษัท เอ็ม แอล แอนด์ เอช คอร์ปปอเรชั่น จำกัด /
และบริษัท คาเมรอน โกลบอล ลิมิเต็ด

- สรุปรายการตรวจสอบบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547

ยกเว้นที่จะกล่าวในวรรคถัดไป
ข้าพเจ้าได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งกำหนดให้ข้าพเจ้าต้องวางแผนและปฏิบัติงานเพื่อให้ได้ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่างบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญ
ซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น
ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดงรายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ข้าพเจ้าเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของข้าพเจ้า

ตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน ข้อ 7.2 กำไร (ขาดทุน) สุทธิของบริษัทร่วม 5 แห่ง
ที่นำมาคำนวณเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของงบการเงินสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547
ซึ่งมีส่วนแบ่งผลกำไรรวมจำนวน 621.52 ล้านบาท (ปี 2546 จำนวน 5 แห่ง
มีส่วนแบ่งขาดทุนรวมจำนวน 241.41 ล้านบาท)
ได้คำนวณจากงบการเงินที่จัดทำโดยฝ่ายบริหารที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชี

ข้าพเจ้าเห็นว่า
ยกเว้นผลของรายการปรับปรุงที่อาจมีต่อรายการเงินลงทุนและส่วนได้เสียจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
ถ้างบการเงินของบริษัทร่วมตามที่กล่าวไว้ในย่อหน้าที่สาม ได้ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีแล้ว
งบการเงินรวมและงบการเงินแสดงฐานะทางการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะบริษัท ณ วันที่
31 ธันวาคม 2547 และ 2546
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะบริษัทและกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะบริษัท
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปี ของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
และบริษัทย่อย และงบการเงินเฉพาะของบริษัท แลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

รายงานของผู้สอบบัญชีปี 2547 มีเงื่อนไขว่ากำไร (ขาดทุน) สุทธิ ของบริษัทร่วม 5
แห่งตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน ข้อ 7.2
ที่นำมาคำนวณตามวิธีส่วนได้เสียคำนวณจากงบการเงินที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชี ได้แก่
บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) / กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์แลนด์แอนด์เฮ้าส์ 1
/ กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์แลนด์แอนด์เฮ้าส์ 2 / บริษัท คาเมรอน โกลบอล ลิมิเต็ด /
และบริษัท โพลาร์ พร๊อบเพอร์ตี้โฮลดิ้ง คอร์ปอเรชั่น

- สรุปรายการสอบทานงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548

ยกเว้นที่จะกล่าวในวรรคถัดไป
ข้าพเจ้าได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งกำหนดให้ข้าพเจ้าต้องวางแผนและปฏิบัติงานเพื่อให้ได้ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่างบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญ
ซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น
ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดงรายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ข้าพเจ้าเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของข้าพเจ้า

ตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน ข้อ 6.2 กำไร (ขาดทุน) สุทธิของบริษัทร่วม 4 แห่ง
ที่นำมาคำนวณเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของงบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548
และ 2547 ซึ่งมีส่วนแบ่งผลกำไรรวมจำนวน 81.51 ล้านบาท และ 621.52 ล้านบาท ตามลำดับ
ได้คำนวณจากงบการเงินที่จัดทำโดยฝ่ายบริหารที่ยังไม่ผ่านการสอบทานจากผู้สอบบัญชี

ข้าพเจ้าเห็นว่า
ยกเว้นเรื่องที่ข้าพเจ้าถูกจำกัดขอบเขตโดยสถานการณ์ที่อาจมีผลต่อรายการเงินลงทุนและส่วนได้เสียจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
ถ้างบการเงินของบริษัทร่วมตามที่ได้กล่าวในย่อหน้าที่สาม ได้ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีแล้ว
งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะบริษัทข้างต้นนี้แสดงฐานะการงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะบริษัท
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 และ 2547
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะบริษัทและกกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะบริษัท
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย
และงบการเงินเฉพาะบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

(ข) ตารางสรุปงบการเงิน

ตารางแสดงรายการงบดุล งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสด ในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา
สำหรับงวด 1 ปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546, 2547 และ 2548

บริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบดุล

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546, 2547 และ 2548

หน่วย : พันบาท

+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
|                      | ณ 31  |     | ณ 31  |     | ณ 31  |       |
|                      | ธ     |     | ธ     |     | ธ     |       |
|                      | ันวาคม |     | ันวาคม |     | ันวาคม |       |
|                      | 2546  |     | 2547  |     | 2548  |       |
|                      |       |     |       |     |       |       |
|                      | (     |     | (     |     |       |       |
|                      | ปรับปร |     | ปรับปร |     |       |       |
|                      | ุงใหม่) |     | ุงใหม่) |     |       |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
|                      | จำนวน | %   | จำนวน | %   | จำนวน | %     |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| สินทรัพย์               |       |     |       |     |       |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| สินทรัพย์หมุนเวียน        |       |     |       |     |       |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| เงินสดแ               | 36    | 1.  | 72    | 1.  | 1,13  | 2.88% |
| ละรายการเทียบเท่าเงินสด | 7,054 | 17% | 8,805 | 97% | 2,438 |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| เงินลงทุนระยะสั้น        | 1,50  | 4.  | 60    | 1.  | 1,44  | 3.67% |
|                      | 0,000 | 78% | 0,000 | 62% | 2,000 |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ  | 20    | 0.  | -     | -   | -     | -     |
| – สุทธิ                | 0,282 | 64% |       |     |       |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| เงินให้กู้ยืมร            | -     | -   | -     | -   | -     | -     |
| ะยะสั้นแก่กิจการที่เกี่ยวข้อง |       |     |       |     |       |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| สินค้าคงเหลือ           | 19,84 | 63. | 22,57 | 61. | 22,53 | 5     |
|                      | 7,335 | 22% | 9,649 | 08% | 9,955 | 7.37% |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น      |       |     |       |     |       |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| ดอกเบี้ยค้างรับ – สุทธิ    | 12    | 0.  | -     | -   | 2,081 | 0.01% |
|                      |       | 00% |       |     |       |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| ภาษีเงินได้นิติบุคคลหัก ณ   | 5     | 0.  | 3     | 0.  | 7     | 0.20% |
| ที่จ่าย                 | 3,121 | 17% | 2,961 | 09% | 8,476 |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| ลูกหนี้อื่น               | 86    | 2.  | -     | -   | -     | -     |
|                      | 4,525 | 75% |       |     |       |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| อื่นๆ                  | 24    | 0.  | 24    | 0.  | 27    | 0.69% |
|                      | 4,166 | 78% | 3,632 | 66% | 2,204 |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน     | 23,07 | 73. | 24,18 | 65. | 25,46 | 6     |
|                      | 6,495 | 51% | 5,047 | 42% | 7,154 | 4.82% |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน      |       |     |       |     |       |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม     | 3,07  | 9.  | 7,11  | 19. | 8,09  | 2     |
|                      | 9,247 | 81% | 0,652 | 24% | 8,931 | 0.62% |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| เงินลงทุนระยะยาว       | 4,65  | 14. | 1,65  | 4.  | 99    | 2.53% |
|                      | 0,698 | 81% | 6,437 | 48% | 5,034 |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| ที่ดินรอการพัฒนา         | -     | -   | 3,37  | 9.  | 3,48  | 8.88% |
|                      |       |     | 8,697 | 14% | 9,869 |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| ที่ดินตามสัญญาจะซื้อจะขาย  | 22    | 0.  | 22    | 0.  | 22    | 0.58% |
|                      | 6,000 | 72% | 6,000 | 61% | 6,000 |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ –  | 23    | 0.  | 32    | 0.  | 36    | 0.94% |
| สุทธิ                  | 7,032 | 76% | 3,756 | 88% | 9,071 |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| สิทธิการเช่า            | -     | -   | 843   | 0.  | 59    | 1.52% |
|                      |       |     |       | 00% | 6,892 |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น    | 12    | 0.  | 8     | 0.  | 4     | 0.11% |
|                      | 3,199 | 39% | 5,458 | 23% | 3,378 |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน   | 8,31  | 26. | 12,78 | 34. | 13,81 | 3     |
|                      | 6,176 | 49% | 1,843 | 58% | 9,175 | 5.18% |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+
| รวมสินทรัพย์            | 31,39 | 1   | 36,96 | 1   | 39,28 | 10    |
|                      | 2,671 | 00. | 6,890 | 00. | 6,329 | 0.00% |
|                      |       | 00% |       | 00% |       |       |
+----------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-------+

หมายเหตุ: * งบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546
ที่นำมาเปรียบเทียบได้จัดประเภทบัญชีใหม่เพื่อประโยชน์ในการเปรียบเทียบดังนี้

1. บริษัทได้โอนดอกเบี้ยจ่ายล่วงหน้า
ซึ่งเดิมแสดงเป็นสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นไปลดยอดเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
ส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี และเงินกู้ระยะยาว

2. บริษัทได้โอนเงินเดือนและผลตอบแทนส่วนของพนักงานที่เกี่ยวกับการก่อสร้างโดยตรง
ซึ่งเดิมแสดงเป็นค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ไปรวมเป็นต้นทุนขาย

งบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม ปี 2547
บริษัทได้แก้ไขข้อผิดพลาดในการบันทึกบัญชีเงินลงทุนในกองทุนอสังหาริมทรัพย์แลนด์แอนด์เฮ้าส์ 1
และ 2 จากเดิมถือว่าเป็นเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย มาเป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วม

บริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบดุล

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546, 2547 และ 2548

หน่วย : พันบาท

+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
|                        | ณ 31  |     | ณ 31  |     | ณ 31  |      |
|                        | ธ     |     | ธ     |     | ธ     |      |
|                        | ันวาคม |     | ันวาคม |     | ันวาคม |      |
|                        | 2546  |     | 2547  |     | 2548  |      |
|                        |       |     |       |     |       |      |
|                        | (     |     |       |     |       |      |
|                        | ปรับปร |     |       |     |       |      |
|                        | ุงใหม่) |     |       |     |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
|                        | จำนวน | %   | จำนวน | %   | จำนวน | %    |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น     |       |     |       |     |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| หนี้สินหมุนเวียน            |       |     |       |     |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| เงินเบ                  | 1,44  | 4.  | 1,81  | 4.  | 31    | 0    |
| ิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น | 5,393 | 60% | 5,267 | 91% | 1,516 | .79% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย  | 51    | 1.  | 93    | 2.  | 61    | 1    |
|                        | 9,345 | 65% | 7,141 | 54% | 7,051 | .57% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| หนี้สินระยา               | 1,00  | 3.  | 1,39  | 3.  | 2,76  | 7    |
| วที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี | 8,135 | 21% | 8,082 | 78% | 9,779 | .05% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| เงินกู้ยืม                 | 1,025 | 0.  | 1,025 | 0.  | -     | -    |
| ระยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้อง |       | 00% |       | 00% |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น          |       |     |       |     |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| รายได้รับล่วงหน้า          | 28    | 0.  | 32    | 0.  | 29    | 0    |
|                        | 2,078 | 90% | 9,731 | 89% | 4,792 | .75% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ภาษีเงินได้ค้างจ่าย         | 68    | 2.  | 79    | 2.  | 41    | 1    |
|                        | 2,579 | 17% | 5,211 | 15% | 4,021 | .05% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ดอกเบี้ยจ่ายค้างจ่าย        | 1     | 0.  | 2     | 0.  | -     | -    |
|                        | 1,256 | 04% | 1,438 | 06% |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| อื่นๆ                    | 74    | 2.  | 76    | 2.  | 77    | 1    |
|                        | 3,498 | 37% | 2,109 | 06% | 5,705 | .97% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน         | 4,69  | 14. | 6,06  | 16. | 5,18  | 13   |
|                        | 3,309 | 95% | 0,004 | 39% | 2,864 | .19% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| หนี้สินไม่หมุนเวียน          |       |     |       |     |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| เงินกู้ยืมระยะยาว          | 3,00  | 9.  | 4,84  | 13. | 3,22  | 8    |
|                        | 1,733 | 56% | 9,229 | 12% | 2,237 | .20% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| หุ้นกู้ในประเทศ            | 87    | 2.  | 3,37  | 9.  | 7,00  | 17   |
|                        | 0,000 | 77% | 5,000 | 13% | 0,000 | .82% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่นๆ       | 6     | 0.  | 6     | 0.  | 6     | 0    |
|                        | 3,331 | 20% | 8,936 | 19% | 5,058 | .17% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน       | 3,93  | 12. | 8,29  | 22. | 10,28 | 26   |
|                        | 5,064 | 53% | 3,165 | 43% | 7,295 | .19% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| รวมหนี้สิน                | 8,62  | 27. | 14,35 | 38. | 15,47 | 39   |
|                        | 8,373 | 49% | 3,169 | 83% | 0,159 | .38% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น            |       |     |       |     |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว   | 7,10  | 22. | 8,15  | 22. | 8,31  | 21   |
|                        | 7,566 | 64% | 5,734 | 06% | 1,328 | .16% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ส่วนเกินทุน               |       |     |       |     |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น           | 7,38  | 23. | 8,79  | 23. | 8,91  | 22   |
|                        | 6,019 | 53% | 2,576 | 79% | 9,095 | .70% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| กำไรสะสม               |       |     |       |     |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| จัดสรรแล้ว –             | 50    | 1.  | 80    | 1.  | 1,06  | 2    |
| สำรองตามกฎหมาย         | 0,548 | 59% | 5,585 | 59% | 4,620 | .71% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ยังไม่ได้จัดสรร            | 5,55  | 17. | 3,59  | 9.  | 4,04  | 10   |
|                        | 0,466 | 68% | 2,218 | 72% | 5,581 | .30% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ส่วนเกินทุนอื่น             |       |     |       |     |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ส่วน                    | 13    | 0.  | 13    | 0.  | 11    | 0    |
| เกินทุนจากการตีราคาทรัพย์สิน | 2,305 | 42% | 0,717 | 35% | 6,807 | .30% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้นของบริษัทร่วม | -     | -   | 30    | 0.  | 30    | 0    |
|                        |       |     | 0,718 | 81% | 0,718 | .77% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| กำไร (ขาดทุน)           | 1,95  | 6.  | 69    | 1.  | 37    | 0    |
| ที่ยังไม่เกิดของเงินลงทุน     | 2,478 | 22% | 9,694 | 81% | 3,741 | .95% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น         | 22,62 | 72. | 22,44 | 60. | 23,13 | 58   |
|                        | 9,382 | 08% | 7,242 | 72% | 1,890 | .88% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย      | 13    | 0.  | 16    | 0.  | 68    | 1    |
|                        | 4,916 | 43% | 6,479 | 45% | 4,280 | .74% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| รวมส่วนของผู้ถือ           | 22,76 | 72. | 22,61 | 61. | 23,81 | 60   |
| หุ้นและส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย | 4,298 | 51% | 3,721 | 17% | 6,170 | .62% |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น  | 31,39 | 1   | 36,96 | 1   | 39,28 | 100  |
|                        | 2,671 | 00. | 6,890 | 00. | 6,329 | .00% |
|                        |       | 00% |       | 00% |       |      |
+------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+------+

บริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบกำไรขาดทุน

สำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546, 2547 และ 2548

  หน่วย : พันบาท

+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
|                       | ปี     |      | ปี     |      | ปี     |      |
|                       | 2546  |      | 2547  |      | 2548  |      |
|                       |       |      |       |      |       |      |
|                       | (     |      |       |      |       |      |
|                       | ปรับปร |      |       |      |       |      |
|                       | ุงใหม่) |      |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
|                       | จำนวน | %    | จำนวน | %    | จำนวน | %    |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| รายได้                 |       |      |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ร                     | 18,67 | 91   | 18,29 | 85   | 22,74 | 95   |
| ายได้จากการขายและรับจ้าง | 0,455 | .30% | 0,868 | .97% | 4,830 | .07% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| รายได้อื่น               |       |      |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรจากการขายเงินลงทุน  | 92    | 4    | 1,16  | 4    | 31    | 1    |
|                       | 6,428 | .53% | 6,565 | .61% | 4,877 | .32% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรจา                | -     | -    | 19    | 0    | 7     | 0    |
| กการกลับรายการขาดทุนจาก |       |      | 9,526 | .94% | 6,277 | .32% |
|                       |       |      |       |      |       |      |
| การด้อยค่า              |       |      |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| เงินปันผลรับ             | 14    | 0    | 19    | 0    | 3     | 0    |
|                       | 1,276 | .69% | 7,188 | .93% | 6,255 | .15% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| อื่นๆ                   | 29    | 1    | 44    | 2    | 23    | 0    |
|                       | 8,681 | .46% | 0,990 | .07% | 0,627 | .96% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ส่วนแบ่งกำ              | 41    | 2    | 98    | 4    | 52    | 2    |
| ไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม | 3,018 | .02% | 0,552 | .61% | 0,778 | .18% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| รวมรายได้              | 20,44 | 100  | 21,27 | 100  | 23,92 | 100  |
|                       | 9,858 | .00% | 5,689 | .00% | 3,644 | .00% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ค่าใช้จ่าย               |       |      |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ต้นทุนขาย               | 11,52 | 56   | 11,35 | 53   | 15,07 | 63   |
|                       | 1,992 | .34% | 5,879 | .37% | 3,199 | .01% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ค่าใช้จ                 | 86    | 4    | 1,02  | 4    | 1,31  | 5    |
| ่ายในการขายและการบริหาร | 6,705 | .24% | 2,934 | .81% | 3,270 | .49% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ส่วนแบ่งขาด             | 55    | 0    | 798   | 0    | 11    | 0    |
| ทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม |       | .00% |       | .00% | 4,271 | .48% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ภาษีธุรกิจเฉพ            | 2     | 0    | 70    | 3    | 90    | 3    |
| าะและค่าธรรมเนียมการโอน | 1,843 | .11% | 4,667 | .31% | 3,499 | .78% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ขา                    | 7     | 0    | -     | -    | -     | -    |
| ดทุนจากการยกเลิกโครงการ | 1,543 | .35% |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ขาดทุนจากการด้อยค่า      | 35    | 1    | 3     | 0    | 1     | 0    |
|                       | 7,312 | .75% | 5,235 | .17% | 3,147 | .05% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| หนี้สงสัยจะสูญ            | -     | -    | -     | -    | -     | -    |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| รวมค่าใช้จ่าย            | 12,83 | 62   | 13,11 | 61   | 17,41 | 72   |
|                       | 9,450 | .79% | 9,513 | .66% | 7,389 | .80% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไร (ขาดทุน)          | 7,61  | 37   | 8,15  | 38   | 6,50  | 27   |
| ก่อนดอกเบ              | 0,408 | .21% | 6,176 | .34% | 6,258 | .20% |
| ี้ยจ่ายและภาษีเงินได้นิติบุคคล |       |      |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ดอกเบี้ยจ่าย             | (52   | -0   | (121  | -0   | (210  | -0   |
|                       | ,018) | .25% | ,116) | .57% | ,222) | .88% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ภาษีเงินได้นิติบุคคล        | (     | -7   | (     | -9   | (     | -4   |
|                       | 1,443 | .06% | 1,938 | .11% | 1,154 | .82% |
|                       | ,240) |      | ,775) |      | ,038) |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไร (ขาดทุน)          | 6,11  | 29   | 6,09  | 28   | 5,14  | 21   |
| หลังภาษีเงินได้นิติบุคคล     | 5,150 | .90% | 6,285 | .65% | 1,998 | .49% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ      | (29   | -0   | (9    | -0   | (6    | -0   |
| ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย | ,497) | .14% | ,063) | .04% | ,326) | .03% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไร (ขาดทุน)          | 6,08  | 29   | 6,08  | 28   | 5,13  | 21   |
| จากกิจกรรมตามปกติ       | 5,653 | .76% | 7,222 | .61% | 5,672 | .47% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| รายการพิเศษ            | -     | -    | -     | -    | 4     | 0    |
|                       |       |      |       |      | 5,023 | .19% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| หัก                    | -     | -    | -     | -    | -     | -    |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยสุทธิ  |       |      |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| สุทธิ                   | -     | -    | -     | -    | 4     | 0    |
| (                     |       |      |       |      | 5,023 | .19% |
| จากส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย) |       |      |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ      | 6,08  | 29   | 6,08  | 28   | 5,18  | 21   |
|                       | 5,653 | .76% | 7,222 | .61% | 0,695 | .66% |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+

บริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบกระแสเงินสด

สำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546, 2547 และ 2548

  หน่วย : พันบาท

  --------------------------------- ------------- ------------- ---------------
                                    ปี 2546        ปี 2547        ปี 2548

  เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)               4,112,573     (1,961,123)   3,617,655
  จากกิจกรรมดำเนินงาน                                             

  เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมลงทุน (1,354,399)   2,056,370     (1,317,550)

  เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)               (2,792,893)   73,051        (1,896,472)
  จากกิจกรรมจัดหาเงิน                                              

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น   (34,719)      168,298       403,633
  (ลดลง) สุทธิ                                                    
  --------------------------------- ------------- ------------- ---------------

บริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

อัตราส่วนทางการเงิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546, 2547 และ 2548

+-------------------------------+-----------+------------+------------+
|                               | 31 ธันวาคม | 31 ธันวาคม  | 31 ธันวาคม  |
|                               | 2546      | 2547       | 2548       |
+===============================+===========+============+============+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity    |           |            |            |
| Ratio)                        |           |            |            |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)         | 4.92      | 3.99       | 4.91       |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)   | 0.44      | 0.22       | 0.50       |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด     | 0.97      | -0.36      | 0.64       |
| (เท่า)                         |           |            |            |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า) | 98.58     | 182.65     | -          |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)        | 4         | 2          | -          |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ      | 0.61      | 0.54       | 0.67       |
| (เท่า)                         |           |            |            |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)      | 595       | 672        | 539        |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)     | 29.43     | 15.59      | 19.40      |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)           | 12        | 23         | 19         |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| Cash Cycle (วัน)               | 586       | 651        | 520        |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตร                           |           |            |            |
| าส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร |           |            |            |
|                               |           |            |            |
| (Profitability Ratio)         |           |            |            |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตรากำไรขั้นต้น (%)              | 38.29%    | 37.92%     | 33.73%     |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)    | 33.53%    | 28.47%     | 23.98%     |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตรากำไรอื่น (%)                | 8.35%     | 14.03%     | 4.93%      |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร (%)   | 65.70%    | -37.66%    | 66.32%     |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตรากำไรสุทธิ (%)               | 29.76%    | 28.61%     | 21.66%     |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)         | 29.96%    | 27.01%     | 22.73%     |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| กำไรต่อหุ้นพื้นฐาน (บาทต่อหุ้น)       | 0.91      | 0.78       | 0.63       |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| กำไรต่อหุ้นปรับลด (บาทต่อหุ้น)       | 0.70      | 0.68       | 0.55       |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตรา                          |           |            |            |
| ส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |           |            |            |
|                               |           |            |            |
| (Efficiency Ratio)            |           |            |            |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)     | 20.81%    | 17.81%     | 13.59%     |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%) | 2,286.14% | 2,217.53%  | 1,539.29%  |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)        | 0.70      | 0.62       | 0.63       |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน |           |            |            |
|                               |           |            |            |
| (Financial Policy Ratio)      |           |            |            |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น      | 0.38      | 0.64       | 0.67       |
| (เท่า)                         |           |            |            |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย   | 15.24     | 0.21       | 12.15      |
| (เท่า)                         |           |            |            |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน | 0.69      | -0.63      | 0.77       |
| (เท่า)                         |           |            |            |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)         | 137.86%   | 80.07%     | 39.80%*    |
+-------------------------------+-----------+------------+------------+

หมายเหตุ: * ปันผลปี 2548 คำนวนโดยเงินปันผลงวด 6 เดือนแรกปี 2548
เปรียบเทียบกับกำไรสุทธิปี 2548

  12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(ก) ภาพรวมของการดำเนินงานที่ผ่านมา

ผลการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัทย่อยหลังภาวะวิกฤตเศรษฐกิจปี 2540
ปรับตัวในทิศทางที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ทั้งนี้เป็นผลจากภาวะธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เปลี่ยนแปลงไปในทิศทางที่ดีขึ้นตามแนวโน้มภาวะเศรษฐกิจที่ปรับตัวดีขึ้น
รวมทั้งผลจากการที่บริษัทประสบผลสำเร็จในการเป็นผู้นำผลักดันโครงการบ้านสร้างเสร็จก่อนขายในปี
2543 ซึ่งได้รับการตอบรับจากกลุ่มลูกค้าเป็นอย่างดี นอกจากนี้
ยังมีปัจจัยที่ช่วยสนับสนุนจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดต่ำลงในช่วงปี 2545 ถึงปี 2546
ซึ่งจูงใจให้มีการซื้อที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น
รวมทั้งมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ของทางการที่สิ้นสุดลงเมื่อสิ้นปี 2546 สำหรับปี 2547
รายได้จากการขายของบริษัทและบริษัทย่อยชะลอตัวลงโดยมีรายได้จากการขายเท่ากับ 18,290.87
ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับปี 2546 ที่มีรายได้จากการขายจำนวน 18,670.46 ล้านบาท
เนื่องจากกำลังซื้อที่ชะลอตัว
จากการยกเลิกมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ของทางการซึ่งสิ้นสุดในปี 2546
และมาตรการควบคุมการให้สินเชื่อที่อยู่อาศัยของธนาคารแห่งประเทศไทย
ประกอบกับราคาที่อยู่อาศัยมีแนวโน้มสูงขึ้นจากราคาวัสดุก่อสร้างที่ปรับตัวสูงขึ้น
รายได้จากการขายของบริษัทและบริษัทย่อยได้เริ่มปรับตัวสูงขึ้นในปี 2548
หลังจากที่กำลังซื้อที่ชะลอตัวลงอันเนื่องมาจากสาเหตุข้างต้น โดยปี 2548
รายได้จากการขายของบริษัทและบริษัทย่อยจำนวน 22,744.83 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 24.35
จากปี 2547 ที่มีรายได้จากการขายจำนวน 18,290.87 ล้านบาท

ขณะเดียวกันบริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องและเริ่มชะลอตัวลงในปี 2547
และเริ่มปรับตัวขึ้นในปี 2548 โดยปี 2546 มีกำไรขั้นต้น 7,148.47 ล้านบาท และ 6,934.99
ล้านบาท ในปี 2547 และเพิ่มขึ้นเป็น 7,671.64 ล้านบาท ในปี 2548
ทั้งเป็นผลจากการที่ได้มีการทยอยปรับราคาขายบ้านให้เหมาะสมกับภาวะธุรกิจโดยรวม
และการเปิดโครงการใหม่ที่มีต้นทุนที่ดินไม่สูงมากนัก
รวมทั้งการสร้างบ้านก่อนขายในจำนวนมากก่อให้เกิดการประหยัดโดยขนาด (Economy of
Scale) อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทอยู่ในอัตราร้อยละ 38.29 ในปี 2546 เป็นร้อยละ 37.92
ในปี 2547 และเป็นร้อยละ 33.73 ในปี 2548 ตามลำดับ อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2548
ปรับลดลงจากปีก่อนซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 37.92 ในปี 2547
สาเหตุสำคัญเนื่องจากการปรับขึ้นของราคาวัสดุก่อสร้าง และต้นทุนทีดินที่มีราคาสูงขึ้น
ในขณะที่การปรับราคาขายขึ้นได้น้อยกว่าราคาต้นทุนที่เพิ่มขึ้น

และการขายคอนโดมิเนียมที่มีกำไรขั้นต้นต่ำกว่าบ้านเดี่ยวเพิ่มขึ้นในปี 2548

จากภาวะธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในระยะปี 2545 - 2546
รัฐบาลจึงได้ยกเลิกมาตรการกระตุ้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
ซึ่งการยกเลิกมาตรการกระตุ้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ดังกล่าวมีผลเริ่มตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2547
ได้แก่ (1) ค่าจดทะเบียนโอนอสังหาริมทรัพย์ ใช้ที่อัตราร้อยละ 2 ของราคาประเมิน
จากที่ได้ลดหย่อนเหลือเพียงร้อยละ 0.01 และ (2)
ภาษีธุรกิจเฉพาะสำหรับรายรับจากการขายอสังหาริมทรัพย์ ใช้ที่อัตราร้อยละ 3.3
จากที่ได้ลดหย่อนเหลือร้อยละ 0.11 นอกจากนี้ ธนาคารแห่งประเทศไทย
ได้ออกมาตรการควบคุมการให้สินเชื่อที่อยู่อาศัยไม่เกินร้อยละ 70
ของราคาซื้อขายจริงสำหรับการกู้ยืมที่มีมูลค่าเกิน 10 ล้านบาท
และให้สถาบันการเงินรายงานการอนุมัติสินเชื่อเป็นรายไตรมาสสำหรับลูกหนี้ที่มีวงเงินรวมกัน 100
ล้านบาทขึ้นไป
รวมทั้งสำหรับปัจจัยที่อาจมีผลกระทบต่อการตัดสินใจซื้อหรือสร้างที่อยู่อาศัยในระยะข้างหน้า ได้แก่
(1)
ระดับราคาสินค้าอุปโภคบริโภคที่เพิ่มสูงขึ้นซึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันในตลาดโลกที่ปรับสูงขึ้นและมีความผันผวน
ซึ่งหากระดับสินค้าปรับเพิ่มขึ้นอาจส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อที่อยู่อาศัย (2)
ราคาที่อยู่อาศัยที่เพิ่มขึ้นตามภาระต้นทุนวัสดุก่อสร้าง (3) อัตราดอกเบี้ยที่เข้าสู่ช่วงขาขึ้น
ปัจจัยข้างต้นจะทำให้ผู้บริโภคมีความสามารถในการเป็นเจ้าของที่อยู่อาศัยลดลง
(รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 3.2 ตลาดและภาวะการแข่งขัน (ข)
ภาวะอุตสาหกรรมและการแข่งขัน)
ซึ่งบริษัทมีมาตรการรองรับโดยมีนโยบายให้ความสำคัญกับการสร้างบ้านก่อนขายให้สอดคล้องกับความต้องการของผู้บริโภค
(รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 4 การวิจัยและพัฒนา) และได้นำกลยุทธ์ด้านการตลาดมาใช้ ได้แก่
การวิเคราะห์ความต้องการของลูกค้ากลุ่มเป้าหมาย การเลือกที่ตั้งโครงการในทำเลที่ดี
การสร้างบ้านที่มีคุณภาพ การสร้างบ้านก่อนขาย และการจำหน่ายบ้านราคาต้นทุนเดิม
(รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 3.2 ตลาดและภาวะการแข่งขัน (ก)
นโยบายและลักษณะการตลาด)
ซึ่งการดำเนินการดังกล่าวจะช่วยเกื้อหนุนให้สินค้าของบริษัทเป็นที่ต้องการของผู้บริโภค นอกจากนี้
มาตรการของธนาคารแห่งประเทศไทยจะช่วยให้สามารถติดตามการเปลี่ยนแปลงของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์อย่างใกล้ชิด
ซึ่งน่าจะส่งผลดีต่อการขยายตัวของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในระยะยาวและช่วยลดภาวะการเก็งกำไรในตลาดที่อยู่อาศัย

ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของแต่ละกลุ่มธุรกิจ

ในปี 2546 รายได้ส่วนใหญ่ของบริษัทและบริษัทย่อยสัดส่วนมากกว่าร้อยละ 90
ของรายได้รวมมาจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ สำหรับปี 2547
บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 85.92 ของรายได้รวม
โดยรายได้อื่นมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 14.08 ของรายได้รวม เนื่องจากในปี 2547
บริษัทมีกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนระยะยาว ที่สำคัญ ได้แก่
การจำหน่ายเงินลงทุนในบริษัทหลักทรัพย์ แอสเซท พลัส จำกัด (มหาชน) และบริษัท เอเชี่ยน
พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) สำหรับปี 2548
บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 95.07 ของรายได้รวม
โดยมีรายละเอียดเกี่ยวกับรายได้ดังนี้

รายได้จากการขาย : ประกอบด้วยรายได้จากการพัฒนาที่ดินและก่อสร้างอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย
รับรู้เป็นรายได้เมื่องานก่อสร้างเสร็จตามสัญญาและมีการโอนกรรมสิทธิแก่ผู้ซื้อเรียบร้อยแล้ว
รายได้จากการขายส่วนใหญ่ของรายได้จากการขายรวม มาจากการขายบ้านเดี่ยว
สัดส่วนการขายบ้านเดี่ยวในปี 2546 คิดเป็นร้อยละ 97.68 ปี 2547 คิดเป็นร้อยละ 97.60 และปี
2548 คิดเป็นร้อยละ 88.64 เนื่องจากในปี 2548
บริษัทมีรายได้จากการขายคอนโดมิเนียมเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 8.13 ของยอดขายรวม
ทำให้มีการกระจายรายได้จากสินค้าอื่นเพิ่มขึ้น

รายได้จากการขายในปี 2546 จำนวน 18,670.46 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นในสัดส่วนร้อยละ 23.62
จากปีก่อน) ในปี 2547 จำนวน 18,290.87 ล้านบาท (ใกล้เคียงกับปีก่อน โดยลดลงร้อยละ
2.03 จากปีก่อน) และในปี 2548 จำนวน 22,744.83 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นในสัดส่วนร้อยละ
24.35 จากปีก่อน) รายได้จากการขายในปี 2546 เพิ่มขึ้น 23.62%
เนื่องจากกลยุทธ์สร้างบ้านก่อนขายของบริษัททำให้ลูกค้ามีความมั่นใจ
ประกอบกับมาตรการลดหย่อนภาษี และค่าธรรมเนียมโอนอสังหาริมทรัพย์ซึ่งจะหมดอายุในปี 2546
รวมทั้งราคาประเมินที่ดินที่มีแนวโน้มสูงขึ้นในปี 2547
เป็นสาเหตุเร่งการตัดสินใจของลูกค้าที่ต้องการที่อยู่อาศัยให้ตัดสินใจซื้อบ้านและโอนกรรมสิทธิภายในปี
2546 เพื่อให้ได้รับประโยชน์จากมาตรการดังกล่าว รายได้จากการขายในปี 2547 จำนวน
18,290.87 ล้านบาท ลดลงในสัดส่วนร้อยละ 2.03 จากปีก่อน
จากการที่ผู้บริโภคใช้ระยะเวลายาวนานขึ้นในการตัดสินใจซื้อบ้านเนื่องจากปริมาณบ้านจัดสรรในตลาดเพิ่มขึ้น
รวมทั้งมีปัจจัยที่อาจมีผลกระทบต่อการตัดสินใจซื้อที่อยู่อาศัย ได้แก่
ระดับราคาสินค้าอุปโภคบริโภคที่เพิ่มสูงขึ้นซึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันในตลาดโลกที่ปรับสูงขึ้นและมีความผันผวน
ราคาที่อยู่อาศัยที่เพิ่มขึ้นตามภาระต้นทุนวัสดุก่อสร้าง และอัตราดอกเบี้ยที่เข้าสู่ช่วงขาขึ้น
(รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 3.2 ตลาดและภาวะการแข่งขัน (ข)
ภาวะอุตสาหกรรมและการแข่งขัน) การตัดสินใจจึงได้ชะลอตัวลง
และรายได้จากการขายของบริษัทปี 2548 ได้ปรับตัวสูงเพิ่มขึ้นในสัดส่วนร้อยละ 24.35
จากช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็นจำนวน 22,744.83 ล้านบาท
เนื่องจากกลูกค้ายังมีความต้องการอยู่
ประกอบกับบริษัทได้มีการพัฒนาโครงการที่มีคุณภาพเพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้ากลุ่มเป้าหมายอย่างต่อเนื่อง
และการนำกลยุทธ์ด้านการตลาดมาใช้ ได้แก่ การวิเคราะห์ความต้องการของลูกค้ากลุ่มเป้าหมาย
การเลือกที่ตั้งโครงการในทำเลที่ดี การสร้างบ้านที่มีคุณภาพ การสร้างบ้านก่อนขาย
และการจำหน่ายบ้านราคาต้นทุนเดิม (รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 3.2
ตลาดและภาวะการแข่งขัน (ก) นโยบายและลักษณะการตลาด)
จึงคาดว่ายอดขายของบริษัทจะยังคงเติบโตได้อย่างต่อเนื่อง

รายได้อื่น : ประกอบด้วยกำไรจากการขายเงินลงทุน กำไรจากการกลับรายการด้อยค่าเงินลงทุน
เงินปันผลรับ รายได้อื่นๆ และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม โดยรายได้อื่นในปี 2546
จำนวน 1,779.41 ล้านบาท ปี 2547 จำนวน 2,984.83 ล้านบาท และปี 2548 จำนวน
1,178.82 ล้านบาท

ในปี 2546 รายได้อื่น จำนวน 1,779.41 ล้านบาท ที่สำคัญประกอบด้วย
กำไรจากการขายเงินลงทุน จำนวน 926.43 ล้านบาท ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
จำนวน 413.02 ล้านบาท จากผลประกอบการที่ดีขึ้นของบริษัทร่วม เงินปันผลรับ จำนวน 141.28
ล้านบาท และรายได้อื่นๆ จำนวน 298.68 ล้านบาท

ปี 2547 รายได้อื่น จำนวน 2,984.83 ล้านบาท ที่สำคัญประกอบด้วย (1)
กำไรจากการขายเงินลงทุน จำนวน 1,166.57 ล้านบาท
ที่สำคัญเป็นกำไรจากการขายเงินลงทุนในบริษัทหลักทรัพย์ แอสเซท พลัส จำกัด (มหาชน) บริษัท
เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) (สัดส่วนการถือหุ้นในบริษัท เอเชี่ยน
พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) ลดลงจากสิ้นปี 2546 ที่เท่ากับร้อยละ 10.04
เป็นร้อยละ 6.52 ณ สิ้นปี 2547) และบริษัท คริสเตียนีและนีลเส็น (ไทย) จำกัด (มหาชน) (2)
กำไรจากการกลับรายการขาดทุนจากการด้อยค่า จำนวน 199.53 ล้านบาท
จากการที่บริษัทมีเงินลงทุนในหุ้นบริษัท คริสเตียนีและนีลเส็น (ไทย) จำกัด (มหาชน)
ซึ่งบริษัทได้ตั้งค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุนทั้งจำนวนตั้งแต่ปี 2543 ต่อมาในเดือนกันยายน 2547
บริษัทดังกล่าวได้กลับมาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
บริษัทจึงได้โอนกลับรายการค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุนดังกล่าวตามราคาตลาด ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2547 ทำให้มีรายการกำไรจากการกลับบัญชีรายการขาดทุนจากการด้อยค่า (3)
เงินปันผลรับ จำนวน 197.19 ล้านบาท (4) ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม จำนวน
980.55 ล้านบาท จากผลประกอบการที่ดีขึ้นของบริษัทร่วม และ (5) รายได้อื่นๆ จำนวน 440.99
ล้านบาท

ในปี 2548 รายได้อื่น จำนวน 1,178.82 ล้านบาท ที่สำคัญประกอบด้วย
กำไรจากการขายเงินลงทุน จำนวน 314.88 ล้านบาท
กำไรจากการกลับรายการขาดทุนจากการด้อยค่า จำนวน 76.28 ล้านบาท
จากการที่บริษัทได้ขายเงินลงทุนในหุ้นบริษัท คริสเตียนีและนีลเส็น (ไทย) จำกัด (มหาชน)
ซึ่งบริษัทได้ตั้งค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุนทั้งจำนวนตั้งแต่ปี 2543
เมื่อบริษัทได้ขายเงินลงทุนดังกล่าวในตลาดหลักทรัพย์
จึงทำให้มีรายการกำไรจากการกลับบัญชีรายการขาดทุนจากการด้อยค่า
ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม จำนวน 520.78 ล้านบาท
จากผลประกอบการที่ดีขึ้นของบริษัทร่วม เงินปันผลรับ จำนวน 36.26 ล้านบาท และรายได้อื่นๆ
จำนวน 230.63 ล้านบาท

ต้นทุนขาย : ต้นทุนขายในปี 2546 และปี 2547 จำนวน 11,521.99 ล้านบาท และ 11,355.88
ล้านบาท ตามลำดับ อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทอยู่ในระดับใกล้เคียงกันในปี 2546 และปี 2547
เท่ากับร้อยละ 38.29 และร้อยละ 37.92 ตามลำดับ (ในปี 2546 และปี 2547
บริษัทได้จัดประเภทบัญชีใหม่
โดยเงินเดือนและผลตอบแทนส่วนของพนักงานที่เกี่ยวกับการก่อสร้างโดยตรง ได้แก่
เงินเดือนและผลตอบแทนของโฟร์แมน ผู้จัดการโครงการ ส่วนงานก่อสร้างและค่าออกแบบ
จำนวนรวม 582.75 ล้านบาท และ 457.61 ล้านบาท ตามลำดับ ไปรวมเป็นต้นทุนขาย
จากเดิมแสดงเป็นค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร)
บริษัทให้ความสำคัญกับการควบคุมต้นทุนขายให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
โดยบริษัทได้ทยอยปรับราคาขายบ้านให้เหมาะสมกับภาวะธุรกิจโดยรวม
และการเปิดโครงการใหม่ที่มีต้นทุนที่ดินไม่สูงมากนัก
รวมทั้งการสร้างบ้านก่อนขายในจำนวนมากก่อให้เกิดการประหยัดโดยขนาด อย่างไรก็ตามในปี
2548 การแข่งขันเริ่มมีมากขึ้นเนื่องจากมีผู้ประกอบการเข้ามาสู่ธุรกิจมากขึ้น สำหรับปี 2548
มีต้นทุนขายจำนวน 15,073.20 ล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 33.73
อัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนที่เท่ากับร้อยละ 37.92
สาเหตุสำคัญเนื่องจากการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาวัสดุก่อสร้าง
ราคาขายที่ปรับตัวได้น้อยกว่าต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
และการขายคอนโดมิเนียมที่มีอัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าบ้านเดี่ยว

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร : ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2546 และปี 2547
จำนวน 866.71 ล้านบาท และ 1,022.93 ล้านบาท ตามลำดับ
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ปรับตัวสูงขึ้นเป็นผลจากยอดขายของบริษัทที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้
ค่าใช้ในการการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปี 2547 ได้แก่
ค่าใช้จ่ายในด้านการตลาด และค่าใช้จ่ายในด้านโฆษณาและประชาสัมพันธ์
ซึ่งเป็นผลจากการที่บริษัทเปิดโครงการใหม่เพิ่มขึ้น
อย่างไรก็ตามเมื่อพิจารณาสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมในปี 2546 และ
2547 แล้ว มีสัดส่วนที่ใกล้เคียงกัน คือ ร้อยละ 4.24 และร้อยละ 4.81 ตามลำดับ ทั้งนี้
เป็นผลจากการที่บริษัทมีการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
สำหรับปี 2548 ค่าใช้จ่ายในด้านการตลาด และค่าใช้จ่ายในด้านโฆษณาและประชาสัมพันธ์
ยังคงสูงขึ้นเนื่องจากบริษัทได้เปิดโครงการใหม่เพิ่มเติมอย่างต่อเนื่อง
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปี 2548 มีจำนวน 1,313.27 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
5.49 ของรายได้รวม เปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนที่มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจำนวน
1,022.93 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 4.81 ของรายได้รวม

ภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอน : ภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนในปี
2546 ปี 2547 และปี 2548 จำนวน 21.84 ล้านบาท 704.67 ล้านบาท และ 903.50 ล้านบาท
ตามลำดับ ภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนได้ปรับตัวสูงขึ้นตั้งแต่ปี 2547
เป็นผลจากการที่มาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ของทางการในการลดภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนสิ้นสุดลงเมื่อสิ้นปี
2546
เนื่องจากภาวะธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่ดีขึ้นต่อเนื่องทำให้ทางการได้ยกเลิกการขยายเวลาลดหย่อนการจัดเก็บภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอน
ซึ่งมีผลเริ่มตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2547 ได้แก่ (1) ค่าจดทะเบียนการโอนอสังหาริมทรัพย์
ใช้ที่อัตราร้อยละ 2 ของราคาประเมิน จากที่ได้ลดหย่อนเหลือเพียงร้อยละ 0.01 จนถึงสิ้นปี 2546
และ (2) ภาษีธุรกิจเฉพาะสำหรับรายรับจากการขายอสังหาริมทรัพย์ ใช้ที่อัตราร้อยละ 3.3
จากที่ได้ลดหย่อนเหลือร้อยละ 0.01 จนถึงสิ้นปี 2546

ส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม : ส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมในปี 2546
ปี 2547 และปี 2548 จำนวน 0.06 ล้านบาท 0.80 ล้านบาท และ 114.27 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยขาดทุนจากบริษัทร่วมในปี 2548 ที่สำคัญมาจาก ธนาคารแลนด์แอนด์เฮ้าส์เพื่อรายย่อยจำนวน
82.03 ล้านบาท

ขาดทุนจากการยกเลิกโครงการ : ในปี 2546 บริษัทขาดทุนจากการยกเลิกโครงการ จำนวน
71.54 ล้านบาท
เป็นผลจากการยกเลิกโครงการบริเวณประชานิเวศน์ซึ่งบริษัทได้วางเงินมัดจำไว้แล้วแต่ประสบปัญหาเนื่องจากมีผู้บุกรุกในที่ดิน
ซึ่งบริษัทได้ดำเนินการฟ้องร้องผู้เป็นเจ้าของที่ดินให้ชดใช้ความเสียหายดังกล่าวให้แก่บริษัท

ขาดทุนจากการด้อยค่า : ขาดทุนจากการด้อยค่าสำหรับปี 2546 ปี 2547 และปี 2548 จำนวน
357.31 ล้านบาท 35.24 ล้านบาท และ 13.15 ล้านบาท ตามลำดับ
ส่วนใหญ่เป็นขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนในบริษัทร่วม เงินลงทุนระยะยาว เงินลงทุนอื่น
และสินทรัพย์อื่น รายละเอียดดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------ ----------- ----------- -----------
  ขาดทุนจากการด้อยค่า                     ปี 2546      ปี 2547      ปี 2548

  เงินลงทุนในบริษัทร่วม                                             

  บริษัท เอ็ม แอล แอนด์ เอช คอร์ปปอเรชั่น     298.91      -           -
  จำกัด                                                         

  เงินลงทุนระยะยาว                                               

  เงินลงทุนในตราสารทุนและตราสารหนี้ของ      58.40       -           -

  บริษัท ระบบขนส่งมวลชนกรุงเทพ จำกัด                                
  (มหาชน)                                                      

  เงินลงทุนอื่น                            -           -           -

  สินทรัพย์อื่น                             -           35.24       13.15

  รวม                                  357.31      35.24       13.15
  ------------------------------------ ----------- ----------- -----------

เงินลงทุนในบริษัทร่วมรายบริษัท เอ็ม แอล แอนด์ เอช คอร์ปปอเรชั่น จำกัด
บริษัทได้จำหน่ายเงินลงทุนในบริษัทร่วมดังกล่าวไปแล้วในเดือนกันยายน 2546 ทั้งจำนวน
สำหรับเงินลงทุนในตราสารทุนของบริษัท ระบบขนส่งมวลชนกรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
บริษัทได้ขายหุ้นกู้แปลงสภาพด้อยสิทธิ และหุ้นสามัญของบริษัทดังกล่าวให้แก่บริษัท สยามธานี
เรียลเอสเตท จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในช่วงไตรมาส 2 ของปี 2546

กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้นิติบุคคล : ในปี 2546 ปี 2547 และปี 2548 จำนวน
7,610.41 ล้านบาท , 8,156.18 ล้านบาท และ 6,506.26 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นจาก 52.02 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 121.12 ล้านบาท ในปี 2547
และ 210.22 ล้านบาทในปี 2548 เนื่องจากเงินกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
และอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้น โดยมีกำไรจากกิจการปรกติเท่ากับ 6,085.65 ล้านบาท,
6,087.22 ล้านบาท และ 5,141.99 ล้านบาทในปี 2546, 2547 และ 2548 ตามลำดับ

รายการพิเศษ : รายการพิเศษที่สำคัญ จำนวน 45.02 ล้านบาท เกิดจากการที่บริษัทย่อยรายบริษัท
แอล.เอช.เมืองใหม่ จำกัด มีกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้จำนวน 81.86 ล้านบาท
และบริษัทได้แสดงรายการกำไรดังกล่าวสุทธิจากส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยจำนวน 45.02 ล้านบาท
(รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 1.3.1 ความเสี่ยงจากการค้ำประกันเงินกู้ยืมบริษัท
แอล.เอช.เมืองใหม่ จำกัด และบริษัทย่อย)

กำไรสุทธิ : ผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิในปี 2546 ปี 2547 และ ปี
2548 จำนวน 6,085.65 ล้านบาท, 6,087.23 ล้านบาท และ 5,180.69 ล้านบาทตามลำดับ
จากผลการดำเนินงานที่กล่าวมาข้างต้น
เมื่อพิจารณาถึงอัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไรของบริษัทในปี 2546 ปี 2547 และปี
2548 บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้น เท่ากับร้อยละ 38.29 ร้อยละ 37.92 และร้อยละ 33.73
ในขณะที่มีอัตรากำไรสุทธิ เท่ากับ ร้อยละ 29.76 ร้อยละ 28.61 และ ร้อยละ 21.66 ตามลำดับ
กำไรสุทธิในปี 2548 ที่ลดลงจากปี 2547 เนื่องจากต้นทุนที่เพิ่มขึ้นและรายได้อื่นที่ลดลงจากปี 2547

กำไรต่อหุ้น : จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยในปี 2546 2547 และ 2548 มีจำนวน 6,708.65 7,760.53
และ 8,224.38 ล้านหุ้น ตามลำดับ ในการคำนวณกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน บริษัท มีกำไรต่อหุ้น 0.91
0.78 และ 0.63 บาทต่อหุ้น

และในปี 2546 2547 และ 2548
บริษัทมีใบสำคัญแสดงสิทธิในการซื้อหุ้นคงค้างยังไม่ใช้สิทธิซึ่งเทียบเท่าจำนวนหุ้นสามัญจำนวน
1,936.88 1,243.30 และ 1,181.58 ล้านหุ้น เมื่อรวมกับจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยที่เรียกชำระแล้ว
จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยในการคำนวณกำไรต่อหุ้น ในปี 2546 2547 และ 2548 เท่ากับจำนวน
8,645.53 9,003.83 และ 9,405.97 ล้านหุ้น ตามลำดับ หากคำนวณกำไรต่อหุ้นปรับลด
บริษัทจะมีกำไรต่อหุ้น 0.70 0.68 แล 0.55 บาทต่อหุ้น

เงินปันผลจ่าย : จากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นต่อเนื่อง
บริษัทได้พิจารณาจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานสำหรับ ปี 2546 ปี 2547 และปี 2548
ดังนี้

+----------------------------------------+-------------+--------------+
|                                        | จ           | ว            |
|                                        | ำนวนเงินปันผล | ันที่จ่ายเงินปันผล |
|                                        |             |              |
|                                        | (ล้านบาท)    |              |
+----------------------------------------+-------------+--------------+
| เงินปันผลจ่ายสำหรับผลการดำเนินงานปี 2546     | 1,350.28    | 12 กันยายน    |
|                                        |             | 2546         |
+----------------------------------------+-------------+--------------+
|                                        | 1,749.95    | 12 ธันวาคม    |
|                                        |             | 2546         |
+----------------------------------------+-------------+--------------+
|                                        | 5,434.44    | 27 พฤษภาคม   |
|                                        |             | 2547         |
+----------------------------------------+-------------+--------------+
| เงินปันผลจ่ายสำหรับผลการดำเนินงานปี 2547     | 2,418.32    | 13 กันยายน    |
|                                        |             | 2547         |
+----------------------------------------+-------------+--------------+
|                                        | 2,455.85    | 11 พฤษภาคม   |
|                                        |             | 2548         |
+----------------------------------------+-------------+--------------+
| เงินปันผลจ่ายสำหรับผลการดำเนินงานงวด 6      | 2,061.86    | 13 กันยายน    |
| เดือนแรกปี 2548                          |             | 2548         |
+----------------------------------------+-------------+--------------+

ในปี 2546 ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทครั้งที่ 9/2546 เมื่อวันที่ 14 สิงหาคม 2546
มีมติให้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลการดำเนินงานงวด 6 เดือนแรกของปี 2546
ในอัตราหุ้นละ 0.20 บาท (มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท) เป็นจำนวนเงิน 1,350.28 ล้านบาท
และที่ประชุมคณะกรรมการครั้งที่ 12/2546 เมื่อวันที่ 14 พฤศจิกายน 2546
มีมติให้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลการดำเนินงานงวด 9 เดือนแรกของปี 2546
เพิ่มเติมอีกในอัตราหุ้นละ 0.25 บาท เป็นจำนวนเงิน 1,749.95 ล้านบาท
รวมทั้งที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2547 เมื่อวันที่ 27 เมษายน 2547
มีมติให้จ่ายเงินปันผลประจำปี 2546 เพิ่มเติมในอัตราหุ้นละ 0.70 บาท เป็นจำนวนเงิน
5,434.44 ล้านบาท รวมเป็นเงินปันผลจ่าย จำนวน 8,534.67 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2546 ในสัดส่วนร้อยละ 137.86 ของกำไรสุทธิ
(ส่วนที่เกินจากกำไรสุทธิเป็นการจ่ายจากกำไรสะสมของบริษัท)

การจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานปี 2547 ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทครั้งที่ 8/2547
เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม 2547 มีมติให้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลการดำเนินงานงวด 6
เดือนแรกของปี 2547 ในอัตราหุ้นละ 0.30 บาท (มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท) เป็นจำนวนเงิน
2,418.32 ล้านบาท และที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2548 เมื่อวันที่ 19 เมษายน 2548
มีมติให้จ่ายเงินปันผลประจำปี 2547 เพิ่มเติมในอัตราหุ้นละ 0.30 บาท เป็นจำนวนเงิน
2,455.85 ล้านบาท รวมเป็นเงินปันผลจ่าย จำนวน 4,874.17 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2547 ในสัดส่วนร้อยละ 79.89 ของกำไรสุทธิ

การจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานงวด 6 เดือนแรกของปี 2548
ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทครั้งที่ 4/2548 เมื่อวันที่ 15 สิงหาคม 2548
มีมติให้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลการดำเนินงานงวด 6 เดือนแรกของปี 2548
ในอัตราหุ้นละ 0.25 บาท (มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท) เป็นจำนวนเงิน 2,061.86 ล้านบาท

(ข) ฐานะการเงิน

สินทรัพย์

บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม ณ สิ้นปี 2546 สิ้นปี 2547 และสิ้นปี 2548 จำนวน 31,392.67
ล้านบาท 36,966.89 ล้านบาท และ 39,286.33 ล้านบาท ตามลำดับ
เนื่องจากบริษัทประกอบธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์โดยการสร้างบ้านก่อนขายและมีการทยอยเปิดโครงการใหม่อย่างต่อเนื่อง
สินทรัพย์ที่สำคัญจึงอยู่ในรูปสินค้าคงเหลือ ซึ่งประกอบด้วยที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง นอกจากนั้น
สินทรัพย์ที่สำคัญของบริษัทในลำดับต่อไป ได้แก่ เงินลงทุนระยะสั้น เงินลงทุนระยะยาว
และเงินลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม รายละเอียดของสินทรัพย์ของบริษัท ดังนี้

สินค้าคงเหลือ ณ สิ้นปี 2546 และสิ้นปี 2547 จำนวน 19,847.34 ล้านบาท และ 22.579.65
ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมร้อยละ 63.22 และร้อยละ 61.08 โดยสินค้าคงเหลือ ณ
สิ้นปี 2547 มีจำนวนเพิ่มขึ้น
ที่สำคัญเนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยมีการพัฒนาโครงการที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้นจึงมีการจัดซื้อที่ดิน
และก่อสร้างบ้านและคอนโดมิเนียมเพิ่มขึ้น สำหรับสิ้นสุดปี 2548 สินค้าคงเหลือจำนวน 22,539.96
ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมร้อยละ 57.37 สินค้าคงเหลือปี 2547 และ ปี 2548
บริษัทได้แยกแสดงรายการที่ดินที่ซื้อมานานกว่า 2 ปี
และยังไม่ได้มีการพัฒนาของบริษัทและบริษัทย่อยรวมทั้งค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง จำนวน 3,604.70
]ล้านบาท และ 3715.87 ล้านบาท เป็นที่ดินรอการพัฒนา
โดยแสดงไว้ในส่วนของสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน และจะแสดงรายการดังกล่าวเป็นสินค้าเมื่อเริ่มพัฒนา

เงินลงทุนระยะสั้น ณ สิ้นปี 2546 สิ้นปี 2547 และสิ้นปี 2548 จำนวน 1,500 ล้านบาท 600
ล้านบาท และ 1,442 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมร้อยละ 4.78 ร้อยละ 1.62 ร้อยละ
3.67 ตามลำดับ เงินลงทุนระยะสั้นดังกล่าวประกอบด้วยตั๋วแลกเงินทั้งจำนวน
โดยบริษัทมีนโยบายลงทุนระยะสั้นในสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องสูงและมีความเสี่ยงในระดับต่ำ

ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ - สุทธิ ณ สิ้นปี 2546 2547 และ 2548 จำนวน 200.28
ล้านบาทในปี 2546 คิดเป็นสัดสวนต่อสินทรัพย์รวมร้อยละ 0.64
โดยส่วนใหญ่จะเป็นเช็คฝากระหว่างทางของลูกค้าที่มาโอนบ้าน ณ วันสิ้นงวดบัญชีของแต่ละงวด
บริษัทไม่มีลูกหนี้การค้าที่มีปัญหาชำระหนี้ 0 (รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 12.2
คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน เรื่อง คุณภาพสินทรัพย์) และ ณ
สิ้นปี 2547 และ 2548 ไม่มียอดลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ
เนื่องจากบริษัทได้จัดเช็คฝากระหว่างทางของลูกค้าที่มาโอนบ้าน ณ
วันสิ้นงวดบัญชีไปเป็นรายการเทียบเท่าเงินสดในงบดุล

เงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันและบริษัทอื่น ณ สิ้นปี 2546 สิ้นปี 2547 และสิ้นปี 2548
รายละเอียดดังนี้

  (หน่วย : ล้านบาท)

  --------------------------------------- ----------- ------------ ------------
                                          31 ธ.ค.     31 ธ.ค. 2547 31 ธ.ค. 2548
                                          2546                     

  เงินให้กู้ยืมแก่บริษัทร่วม                                                

  บมจ.บางกอก เชน ฮอสปิทอล                  72.50       0.00         0.00

  หัก : ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                    (72.50)     0.00         0.00

  รวมเงินให้กู้ยืมแก่บริษัทร่วม                    0.00        0.00         0.00

  เงินให้กู้ยืมแก่บริษัทอื่น                                                 

  บมจ.ระบบขนส่งมวลชนกรุงเทพ                 18.22       0.00         0.00

  หัก : ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                    (18.22)     0.00         0.00

  รวมเงินให้กู้ยืมแก่บริษัทอื่น                     0.00        0.00         0.00

  รวมเงินให้กู้ยืมแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันและบริษัทอื่น   0.00        0.00         0.00
  --------------------------------------- ----------- ------------ ------------

เงินให้กู้ยืมแก่บริษัทร่วมรายบริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน)
บริษัทได้รับคืนเงินให้กู้ยืมดังกล่าวแล้วในระหว่างปี 2545 ถึงไตรมาส 1 ปี 2547

เงินให้กู้ยืมแก่บริษัทอื่นรายบริษัท ระบบขนส่งมวลชนกรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
เป็นการให้กู้ยืมตามสัดส่วนของการลงทุนที่ถือครองโดยออกเป็นตั๋วสัญญาใช้เงิน
ปลอดหลักทรัพย์ค้ำประกัน อัตราดอกเบี้ย MLR+2% ในระหว่างไตรมาส 2 ปี 2546
บริษัทได้ขายลูกหนี้เงินให้กู้ยืมบริษัทดังกล่าวให้แก่บริษัท สยามธานี เรียลเอสเตท จำกัด
ซึ่งบริษัทถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 99 โดยถือผ่านบริษัทย่อยรายบริษัท สยามธานี พร๊อบเพอร์ตี้ จำกัด

เงินลงทุนในบริษัทร่วม ณ สิ้นปี 2546 สิ้นปี 2547 และสิ้นปี 2548 จำนวน 3,079.25 ล้านบาท
7,110.65 ล้านบาท และ 8,098.93 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมร้อยละ 9.81
ร้อยละ 19.24 และร้อยละ 20.62 ตามลำดับ

ในไตรมาส 3 ของปี 2546 บริษัทได้ขายเงินลงทุนในบริษัทร่วมรายบริษัท เอ็ม แอล แอนด์ เอช
คอร์ปปอเรชั่น จำกัด ในราคา 881.04 ล้านบาท ทำให้มีกำไรสุทธิจากการขายเงินลงทุนจำนวน
14.25 ล้านบาท
ซึ่งบริษัทจะได้รับชำระเป็นเงินสดหรือหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดในประเทศฟิลิปปินส์
ภายใน 1 ปี บริษัทได้บันทึกไว้เป็นลูกหนี้อื่นทั้งจำนวนเนื่องจากบริษัทยังไม่ได้รับชำระ อย่างไรก็ตาม
ในเดือนธันวาคม 2547 บริษัทได้รับชำระหนี้จากการขายเงินลงทุนในบริษัท เอ็ม แอล แอนด์ เอช
คอร์ปปอเรชั่น จำกัด โดยได้รับค่าตอบแทนเป็นหุ้นของบริษัท โพลาร์ พร๊อบเพอร์ตี้ โฮลดิ้ง
คอร์ปอเรชั่น ในสัดส่วนการถือหุ้นร้อยละ 25.00

เงินลงทุนในบริษัทร่วม ณ สิ้นปี 2547 เพิ่มขึ้นเป็น 7,110.65 ล้านบาท เนื่องจาก

(1) ในปี 2547 บริษัทได้แก้ไขข้อผิดพลาดในการบันทึกบัญชีเงินลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์
แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ 1 และ 2 จากเดิมที่ถือว่าเป็นเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย
มาเป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วม เนื่องจากบริษัทถือหน่วยลงทุนในกองทุนดังกล่าวร้อยละ 49.99
และฝ่ายบริหารเห็นว่ามีอิทธิพล อย่างเป็นสาระสำคัญ
บริษัทได้ปรับปรุงงบการเงินย้อนหลังไปในปีก่อนๆ ด้วย
เสมือนหนึ่งว่าได้บันทึกบัญชีตามวิธีส่วนได้เสียมาตั้งแต่ต้น
จากการปรับปรุงดังกล่าวทำให้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
ซึ่งแสดงในงบกำไรขาดทุนสำหรับงวดสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547 และ 2546 เท่ากับ 994.07
ล้านบาท และ 413.02 ล้านบาท ตามลำดับ โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
เงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ 1 และ 2 เท่ากับ
451.27 ล้านบาท และ 2,163.93 ล้านบาท ตามลำดับ

(2) ในระหว่างไตรมาส 2 และ 3 ปี 2547 บริษัทซื้อหุ้นในบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
เพิ่มเติมจนทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นจากวันที่ 31 มีนาคม 2547 จากร้อยละ 18.65
เป็นร้อยละ 21.84 ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
บริษัทจึงได้เปลี่ยนแปลงการนำเสนอเงินลงทุนในบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
จากเงินลงทุนในบริษัทอื่นเป็นบริษัทร่วมตั้งแต่ไตรมาส 2 ของปี 2547 เป็นต้นไป โดย ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2547 เงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียในบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) เท่ากับ
2,120.99 ล้านบาท

เงินลงทุนในบริษัทร่วม ณ สิ้นปี 2548 เพิ่มขึ้นเป็น 8,098.93 ล้านบาท เนื่องจาก

(1) ในเดือนมิถุนายน 2548 บริษัทได้เข้าซื้อเงินลงทุนในบริษัท รอยัลเอ็คเซ็ลเล็นซิ จำกัด จำนวน
2,399,994 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 100 บาท ซึ่งเรียกชำระแล้ว 25 บาท ในราคาหุ้นละ 65 บาท
รวมเป็นเงิน 156 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 60 ของทุนชำระแล้ว
และได้ชำระค่าหุ้นส่วนที่เหลืออีกหุ้นละ 75 บาท จำนวน 180 ล้านบาท รวมจำนวน 336 ล้านบาท
(ณ วันที่ซื้อเงินลงทุน บริษัท รอยัลเอ็คเซ็ลเล็นซิ จำกัด มีเงินลงทุนในสิทธิการเช่าที่ดินจำนวน
306.98 ล้านบาท ซึ่งเป็นส่วนของบริษัทร้อยละ 60 คิดเป็นจำนวน 183.95 ล้านบาท)
ส่วนที่เหลือเป็นของผุ้ถือหุ้นส่วนน้อยร้อยละ 40 คิดเป็นเงิน 122.63 ล้านบาท ในงบการเงินรวม
บริษัทบันทึกราคาทุนของเงินลงทุนส่วนที่สูงกว่ามูลค่าตามบัญชีสุทธิของบริษัทดังกล่าวจำนวนเงิน 196
ล้านบาทเป็นสิทธิการเช่าที่ดิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัท บันทึกสิทธิการเช่าที่ดินสุทธิจำนวน
398.18 ล้านบาท

และเมื่อวันที่ 1 และ 16 กรกฎาคม 2548 ที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัท รอยัลเอ็คเซ็ลเล็นซิ
จำกัด มีมติให้เพิ่มทุนจดทะเบียนอีกจำนวน 600 ล้านบาท โดยการออกหุ้นสามัญจำนวน 6 ล้านหุ้น
มูลค่าหุ้นละ 100 บาท โดยให้อำนาจคณะกรรมการบริษัทเป็นผู้กำหนดการออกหุ้นสามัญเป็นคราวๆ
ไป ซึ่งในครั้งแรกคณะกรรมการมีมติให้เพิ่มทุนจำนวน 150 ล้านบาท
บริษัทได้เพิ่มทุนตามสัดส่วนเดิมจำนวน 90 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 28 กรกฎาคม 2548 บริษัท รอยัลเอ็คเซ็ลเล็นซิ จำกัด
ได้ซื้อเงินลงทุนในหุ้นสามัญของบริษัท แอล แอนด์ เอช สาธร จำกัด (เดิมชื่อ บริษัท สยามสินธร
ซิตี้ จำกัด) จำนวน 679,994 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 100 บาท ในราคาหุ้นละ 20.59 บาท จำนวน 14
ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 99.99 ของทุนชำระแล้ว บริษัทดังกล่าวมีสินทรัพย์หลักคือ
สิทธิการเช่าซึ่งถูกประเมินค่าเผื่อด้อยค่าไว้แล้วทั้งจำนวน
เงินลงทุนส่วนที่สูงกว่ามูลค่าตามบัญชีจำนวน 13.99 ล้านบาท จึงบันทึกเป็นสิทธิการเช่าทั้งจำนวน
ต่อมาบริษัท แอล แอนด์ เอช สาทร จำกัด เพิ่มทุนจดทะเบียนจากเดิม 68 ล้านบาท เป็น 268
ล้านบาท และ เสนอขายให้กับบริษัท รอยัลเอ็คเซ็ลเล็นซิ จำกัด ทั้งจำนวน
เงินเพิ่มทุนดังกล่าวได้นำไปชำระค่าสิทธิการเช่าค้างจ่าย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัท แอล
แอนด์ เอช สาทร จำกัด มีสิทธิการเช่าจำนวน 197.93 ล้านบาท

(2) ในเดือนมิถุนายน 2548 บริษัทได้เข้าซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุนของธนาคาร แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์
เพื่อรายย่อย เดิมชื่อบริษัทเครดิตฟองซิเอร์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) จำนวน
4,724,000 หุ้น (มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 100 บาท) ในราคาหุ้นละ 140 บาท รวมเป็นเงินจำนวน
661.36 ล้านบาท การลงทุนดังกล่าวส่งผลให้สัดส่วนการถือหุ้นของบริษัท ในธนาคาร แลนด์ แอนด์
เฮ้าส์ เพื่อรายย่อย จำกัด (มหาชน) เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 43 จากเดิมที่ถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ
0.60 บริษัทจึงเปลี่ยนแปลงการบันทึกบัญชีจากเงินลงทุนระยะยาวเป็นเงินลงทุนในบริษัท
(รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ปัจจัยความเสี่ยง ข้อ 1.3.3
ความเสี่ยงจากการลดลงของเงินลงทุนในบริษัทร่วมรายธนาคารแลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ เพื่อรายย่อย
จำกัด (มหาชน) และข้อ 11 รายการระหว่างกัน)

นอกจากนี้ เมื่อวันที่ 3 สิงหาคม 2548 บริษัทได้ทำสัญญาจำหน่ายหุ้นสามัญของบริษัทร่วมรายบริษัท
คาเมรอน โกลบอล ลิมิเต็ด จำกัด บริษัทได้ขายหุ้นทั้งหมดจำนวน 400 หุ้น ราคาทุน 36,523.14
บาท ในราคาหุ้นละ 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ คิดเป็นจำนวนเงินรวม 400 ดอลลาร์สหรัฐฯ (ประมาณ
16,400 บาท) มีขาดทุนจากการขายเงินลงทุนจำนวน 21,242.14 บาท
เพื่อลดการลงทุนที่ไม่สำคัญของบริษัท ฯ โดยบริษัท ฯ ได้รับชำระค่าหุ้นดังกล่าวแล้วในวันที่ 11
สิงหาคม 2548

ณ สิ้นปี 2546 บริษัทมีเงินลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วมตามราคาทุนทั้งหมดเท่ากับ 4,348.49
ล้านบาท และเมื่อคำนวณตามส่วนได้เสียจะมีมูลค่าลดลงโดยมีมูลค่ารวมเท่ากับ 4,181.36 ล้านบาท
โดยในไตรมาส 2 ปี 2546 บริษัทซื้อเงินลงทุนในบริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน)
เพิ่มจำนวน 2.4 ล้านหุ้น เป็นจำนวนเงิน 5.38 ล้านบาท
ทำให้สัดส่วนเงินลงทุนเพิ่มขึ้นจากเดิมร้อยละ 36.07 เป็นร้อยละ 40 นอกจากนี้
สัดส่วนเงินลงทุนในบริษัทร่วมรายบริษัท ควอลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดัคส์ จำกัด (มหาชน)
ลดลงจากร้อยละ 40.08 เหลือร้อยละ 31.41 เนื่องจากบริษัทร่วมดังกล่าวเพิ่มทุนจาก 320
ล้านบาท เป็น 400 ล้านบาท โดยเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนแก่ประชาชนทั่วไปในไตรมาส 4 ปี 2546
จำนวน 80 ล้านหุ้น (มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท)

เงินลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม ณ สิ้นปี 2547 ตามวิธีราคาทุน เท่ากับ 7,377.36 ล้านบาท
และตามวิธีส่วนได้เสียเท่ากับ 8,794.13 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2546 ที่เท่ากับ 4,612.77
ล้านบาท ที่สำคัญเนื่องจาก (1) ในปี 2547
บริษัทได้แก้ไขข้อผิดพลาดในการบันทึกบัญชีเงินลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ แลนด์ แอนด์
เฮ้าส์ 1 และ 2 จากเดิมที่ถือว่าเป็นเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย (เงินลงทุนระยะยาว)
มาเป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วม เนื่องจากบริษัทถือหน่วยลงทุนในกองทุนดังกล่าวร้อยละ 49.99
และฝ่ายบริหารเห็นว่ามีอิทธิพลอย่างเป็นสาระสำคัญ โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
เงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ 1 และ 2 เท่ากับ
451.27 ล้านบาท และ 2,163.93 ล้านบาท ตามลำดับ (2) ในระหว่างไตรมาส 2 และ 3 ปี
2547 บริษัทซื้อหุ้นในบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
เพิ่มเติมจนทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นจากวันที่ 31 มีนาคม 2547 จากร้อยละ 18.65
เป็นร้อยละ 21.84 บริษัทจึงได้เปลี่ยนแปลงการนำเสนอเงินลงทุนในบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด
(มหาชน) จากเงินลงทุนในบริษัทอื่นเป็นบริษัทร่วมตั้งแต่ไตรมาส 2 ของปี 2547 เป็นต้นไป โดย ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2547 เงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียในบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
เท่ากับ 2,120.99 ล้านบาท

ในระหว่างวันที่ 2 – 3 พฤศจิกายน 2547 บริษัทร่วม คือ บริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด
(มหาชน) ได้เสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนจำนวน 240 ล้านหุ้น ต่อประชาชนทั่วไป
บริษัทได้นำหุ้นของบริษัทร่วมดังกล่าวที่บริษัทถืออยู่บางส่วนจำนวน 40 ล้านหุ้น
มาร่วมเสนอขายต่อประชาชนทั่วไปในระยะเวลาดังกล่าวด้วย
มีผลให้สัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทในบริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน) ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2547 ลดลงเหลือสัดส่วนร้อยละ 25.68 จากเดิมที่บริษัทถือหุ้นอยู่ในสัดส่วนร้อยละ 40

เงินลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม ณ สิ้นปี 2548 ตามวิธีราคาทุน เท่ากับ 8,951.29 ล้านบาท
และตามวิธีส่วนได้เสียเท่ากับ 11,798.35 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2547 ที่เท่ากับ 3,004.22
ล้านบาท ที่สำคัญเนื่องจาก (1) การลงทุนเพิ่มในบริษัทย่อยรายบริษัท แอล.เอช. เมืองใหม่ จำกัด
และบริษัท แอล.เอช. เมืองใหม่ จำกัด ได้เข้าถือหุ้นในบริษัท ภูเก็ตฟิวเจอร์แพลน จำกัด
และบริษัท ดัลเบิ้ลทรี จำกัด (รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 1.3.1
ความเสี่ยงจากการค้ำประกันเงินกู้ยืมบริษัท แอล.เอช. เมืองใหม่ จำกัด และบริษัทย่อย) (2)
การลงทุนในบริษัทย่อยรายบริษัท รอยัลเอ็คเช็ลเล็นซิ จำกัด (3)
การลงทุนในบริษัทร่วมรายธนาคารแลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ เพื่อรายย่อย จำกัด (มหาชน) (4)
การเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในบริษัทร่วมรายบริษัท ควอลิตี้เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) เป็นถือหุ้นร้อยละ
24.02 จากเดิม ณ สิ้นปี 2547 ที่ถือหุ้นร้อยละ 21.84

นโยบายการลงทุน บริษัทจะเน้นการลงทุนในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์อันเป็นธุรกิจหลักของบริษัท
ซึ่งบริษัทมีความชำนาญในธุรกิจนี้เป็นอย่างดี โดยในการลงทุนในบริษัทย่อยนั้น
บริษัทจะเข้าไปถือหุ้นระหว่างร้อยละ 51 ถึงร้อยละ 99.99 ของทุนชำระแล้วในบริษัทย่อยนั้นๆ
ส่วนการลงทุนในบริษัทร่วม
บริษัทจะเข้าไปลงทุนในธุรกิจที่บริษัทเล็งเห็นว่าจะก่อให้เกิดประโยชน์กับทางบริษัท
และจะสร้างผลกำไรให้กับทางบริษัทต่อไปในอนาคต (รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 5.3
นโยบายการลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม)

เงินลงทุนระยะยาว ณ สิ้นปี 2546 สิ้นปี 2547 และสิ้นปี 2548 จำนวน 4,650.70 ล้านบาท
1,656.44 ล้านบาท และ 995.03 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมร้อยละละ 14.81
ร้อยละ 4.48 และร้อยละ 2.53 ตามลำดับ

ณ สิ้นปี 2547 เงินลงทุนระยะยาวลดลงเหลือ 1,656.44 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้เปลี่ยนการบันทึกเงินบัญชีเงินลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์แลนด์แอนเฮ้าส์
กอง 1 และ 2 เป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วม โดยเงินลงทุนระยะยาว จำนวน 1,656.44 ล้านบาท
ส่วนใหญ่เป็นเงินลงทุนในตราสารทุน ได้แก่ เงินลงทุนในบริษัท เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้
ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) จำนวน 539.94 ล้านบาท
เงินลงทุนในบริษัทที่ประกอบธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในประเทศอินโดนีเซีย จำนวน 5 บริษัท จำนวน
622.24 ล้านบาท (สุทธิหลังจากหักค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุนแล้ว) และเงินลงทุนในบริษัท
คริสเตียนีและนีลเส็น จำกัด (มหาชน) จำนวน 141.74 ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2548 เงินลงทุนระยะยาวจำนวน 995.03 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นเงินลงทุนในตราสารทุน
ได้แก่ เงินลงทุนใน บมจ. ระบบขนส่งมวลชนกรุงเทพ จำนวน 150 ล้านบาท
และเงินลงทุนในบริษัทที่ประกอบธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในประเทศอินโดนีเซีย จำนวน 5 บริษัท
จำนวน 622.24 ล้านบาท (สุทธิหลังจากหักค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุนแล้ว)

นโยบายการลงทุนในตราสารทุนของบริษัทนั้นให้ความสำคัญกับการลงทุนในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับธุรกิจหลักของบริษัท
รวมทั้งธุรกิจที่น่าสนใจและพิจารณาแล้วว่าน่าจะมีผลตอบแทนที่เหมาะสม
โดยการตัดสินใจลงทุนจะต้องผ่านการพิจารณาจากคณะกรรมการบริษัท สำหรับเงินลงทุนในบริษัท
เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน)
ซึ่งจัดประเภทเป็นเงินลงทุนตราสารทุนในความต้องการของตลาด บริษัท เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้
ดีเวล ลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นต่อเนื่อง ราคาหุ้นจึงปรับตัวเพิ่มขึ้น
บริษัทจึงมีผลกำไรที่ยังไม่เกิดของเงินลงทุน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
จากการลงทุนในบริษัทดังกล่าว จำนวน 55.39 ล้านบาท สำหรับเงินลงทุนในบริษัท
คริสเตียนีและนีลเส็น (ไทย) จำกัด (มหาชน)
บริษัทได้ตั้งค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุนทั้งจำนวนตั้งแต่ปี 2543 ต่อมาในวันที่ 22 กันยายน
2547 บริษัทดังกล่าวได้กลับมาซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
บริษัทจึงได้โอนกลับรายการค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุนดังกล่าวตามราคาตลาด ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2547 ทำให้มีรายการกำไรจากการกลับบัญชีรายการขาดทุนจากการด้อยค่าจำนวน
199.53 ล้านบาท และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทไม่มีเงินลงทุนในบริษัท
คริสเตียนีและนีลเส็น (ไทย) จำกัด (มหาชน)
สำหรับเงินลงทุนในตราสารทุนบริษัทที่มีผลการดำเนินงานขาดทุน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
บริษัทได้ตั้งค่าเผื่อการด้อยค่าของสินทรัพย์เงินลงทุน จำนวนรวม 1,380.11 ล้านบาท
ที่สำคัญประกอบด้วยค่าเผื่อการด้อยค่าเงินลงทุนในหุ้นสามัญของบริษัทที่ประกอบธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
5 แห่งในประเทศอินโดนีเซีย ร้อยละ 100 คิดเป็นมูลค่าทั้งสิ้น 405.24 ล้านบาท
และเงินลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิของบริษัททั้ง 5 ดังกล่าว
นอกจากนี้บริษัทได้ตั้งสำรองเผื่อการลดค่าของเงินลงทุนในหุ้นบุริมสิทธิของบริษัททั้ง 5 แห่งดังกล่าว
ในสัดส่วนร้อยละ 60 ของมูลค่าเงินลงทุน เป็นมูลค่าทั้งสิ้น 935.72 ล้านบาท
รวมเป็นสำรองเผื่อการลดของมูลค่าเงินลงทุนในอินโดนีเซียทั้งสิ้น 1,340.96 ล้านบาท

ที่ดินรอการพัฒนา ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 จำนวนรวม 3,489.87 ล้านบาท
และที่ดินตามสัญญาจะซื้อจะขาย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 มีมูลค่าสุทธิทางบัญชี จำนวน 226
ล้านบาท (หลังหักค่าเผื่อการด้อยค่า จำนวน 56.45 ล้านบาท) สืบเนื่องจากในปี 2535
บริษัทได้ทำสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินกับบริษัทแห่งหนึ่งและได้จ่ายชำระเงินครบถ้วนแล้วจำนวน 282.45
ล้านบาท โดยในสัญญาระบุว่าจะโอนกรรมสิทธิ์
หลังจากมีการดำเนินการก่อสร้างบางส่วนให้แล้วเสร็จภายใน 36 เดือนนับจากวันทำสัญญา
หากบริษัทไม่สามารถดำเนินการได้บริษัทแห่งนั้นสามารถบอกเลิกสัญญาและคืนเงินจำนวนร้อยละ 70
ของราคาซื้อ แต่อย่างไรก็ตามบริษัทยังไม่ได้ดำเนินการก่อสร้างดังกล่าว
บริษัทได้ประเมินค่าเผื่อการด้อยค่าของสัญญาดังกล่าวจำนวน 56.45 ล้านบาท ในปี 2543

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ – สุทธิ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 จำนวนรวม 369.07 ล้านบาท
ประกอบด้วย (1) ส่วนปรับปรุงอาคารสำนักงานเช่าจำนวน 26.17 ล้านบาท (2)
เครื่องใช้สำนักงานจำนวน 30.29 ล้านบาท (3) เครื่องตกแต่งสำนักงานและสโมสรจำนวน
43.41 ล้านบาท (4) ยานพาหนะจำนวน 26.71 ล้านบาท (5) สโมสร สระว่ายน้ำ
และสนามเทนนิสจำนวน 184.68 ล้านบาท (6) สินทรัพย์อื่นๆ จำนวน 12.00 ล้านบาท (8)
ทรัพย์สินระหว่างก่อสร้างจำนวน 45.81 ล้านบาท

คุณภาพของสินทรัพย์

ณ สิ้นปี 2548 บริษัทและบริษัทย่อยได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัย และค่าเผื่อการด้อยค่าของสินทรัพย์
รายละเอียดดังนี้

(1) สินค้าคงเหลือ จำนวนรวม 23,106.30 ล้านบาท ได้ตั้งค่าเผื่อการลดมูลค่าของสินค้า จำนวน
566.35 ล้านบาท สินค้าคงเหลือมีมูลค่าตามบัญชีสุทธิ จำนวน 22,539.95 ล้านบาท

(2) เงินลงทุนระยะยาว

  --------------------------------------- --------------- ------------- ------------
  (หน่วย : ล้านบาท)                         หลักทรัพย์เผื่อขาย   เงินลงทุนทั่วไป   รวม

  ตราสารหนี้ที่จะถือจนครบกำหนดของ              -               150.00        150.00
  บมจ.ระบบขนส่งมวลชนกรุงเทพ                                               

  ตราสารทุน                                118.80          2,103.84      2,222.64

  บวก : ค่าเผื่อกำไรที่ยังไม่เกิดของเงินลงทุน       2.50            -             2.50

  หัก : ค่าเผื่อการด้อยค่าของสินทรัพย์เงินลงทุน      -               (1,380.11)    (1,380.11)

  รวม                                     138.00          873.73        1,011.73
  --------------------------------------- --------------- ------------- ------------

บริษัทได้ตั้งค่าเผื่อการด้อยค่าของสินทรัพย์เงินลงทุนระยะยาว จำนวนรวม 1,380.11 ล้านบาท

สภาพคล่อง

ในปี 2546 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัทเป็นบวกมาตลอด สำหรับปี 2547
กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานติดลบที่สำคัญเนื่องจากบริษัทมีการลงทุนเพิ่มในที่ดินและการก่อสร้างที่อยู่อาศัยเพิ่มเติมเพื่อรองรับความต้องการที่อยู่อาศัยของลูกค้ากลุ่มเป้าหมาย
สำหรับในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2548 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวก
รายละเอียดของกระแสเงินสดดังนี้

  -------------------------------------- ------------ ------------ ------------
  (หน่วย : ล้านบาท)                        ปี 2546       ปี 2547       ปี 2548

  กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป)                  4,112.57     (1,961.10)   3,617.65
  จากกิจกรรมดำเนินงาน                                                

  กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมลงทุน    (1,354.40)   2,056.37     (1,317.56)

  กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมจัดหาเงิน (2,792.89)   73.04        (1,896.48)
  -------------------------------------- ------------ ------------ ------------

เงินสดที่ได้จากการดำเนินงาน บริษัทได้ใช้อย่างระมัดระวังเพื่อรักษาสภาพคล่องของบริษัท
โดยพิจารณาลงทุนในโครงการที่อยู่อาศัย เช่น จัดซื้อที่ดิน
และก่อสร้างโครงการเพิ่มเติมให้เหมาะสมกับสภาพแวดล้อมการดำเนินธุรกิจ
รวมทั้งได้นำไปชำระคืนหนี้สิน
บริษัทมีนโยบายบริหารเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดให้เหมาะสมตามสภาวะการดำเนินธุรกิจ
โดยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นปี 2546 สิ้นปี 2547 และสิ้นปี 2548 จำนวน
367.05 ล้านบาท 728.82 ล้านบาท และ 1,132.42 ล้านบาท ตามลำดับ นอกจากนี้
กรณีมีเงินสดเหลือบริษัทจะพิจารณาลงทุนระยะสั้นให้เหมาะสม โดยเงินลงทุนระยะสั้นสิ้นปี 2546
สิ้นปี 2547 และสิ้นปี 2548 จำนวน 1,500 ล้านบาท 600 ล้านบาท และ 1,442 ล้านบาท
ตามลำดับ
เนื่องจากบริษัทมีนโยบายบริหารเงินลงทุนระยะสั้นเพื่อบริหารสภาพคล่องของบริษัทจึงทำให้ยอดดังกล่าวมีการเพิ่มขึ้นและลดลงตามความเหมาะสม

กำไรสุทธิปี 2546 บริษัทมีกำไรสุทธิจำนวน 6,085.65 ล้านบาท
และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัท เท่ากับ 4,112.57 ล้านบาท ที่สำคัญเนื่องจากในปี
2546 บริษัทมีการลงทุนสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นจำนวน 1,603.25 ล้านบาท
(เป็นการลงทุนในที่ดินเพิ่ม)

ปี 2547 มีกำไรสุทธิจำนวน 6,087.23 ล้านบาท แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบจำนวน
1,961.10 ล้านบาท
ที่สำคัญเนื่องจากบริษัทมีการลงทุนเพิ่มในที่ดินและการก่อสร้างที่อยู่อาศัยเพิ่มเติมเพื่อรองรับความต้องการที่อยู่อาศัยของลูกค้ากลุ่มเป้าหมาย
โดยมีการลงทุนในสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นจำนวน 6,198.99 ล้านบาท

ปี 2548 มีกำไรสุทธิจำนวน 5,180.69 ล้านบาท
และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกจำนวน 3,617.65 ล้านบาท
ที่สำคัญจากการชำระเจ้าหนี้การค้าและหนี้สินหมุนเวียนลดลง จำนวน 765.24 ล้านบาท
เนื่องจากการชำระเจ้าหนี้การค้าและภาษีเงินได้ค้างจ่าย
และเป็นส่วนแบ่งกำไรตามส่วนได้เสียจำนวน 406.51 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนในปี 2546 ติดลบจำนวน 1,354.40 ล้านบาท
ที่สำคัญเนื่องจากบริษัทจ่ายซื้อเงินลงทุนระยะยาว จำนวน 1,780.94 ล้านบาท
ซึ่งที่สำคัญประกอบด้วยการลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ แลนด์แอนด์เฮ้าส์ กอง 2 จำนวน
1,146.74 ล้านบาท และเงินลงทุนในบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) จำนวน 290.1
ล้านบาท

กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนในปี 2547 เป็นบวกจำนวน 2,056.37 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทมีการบริหารสภาพคล่องเพื่อชดเชยกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานที่ติดลบ
โดยเงินลงทุนระยะสั้น ลดลงจำนวน 900 ล้านบาท รวมทั้งการขายเงินลงทุนระยะยาว จำนวน
1,307.67 ล้านบาท โดยส่วนใหญ่เป็นการขายเงินลงทุนในบริษัทหลักทรัพย์ แอสเซท พลัส จำกัด
(มหาชน) และบริษัท เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน)

กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนในปี 2548 ติดลบจำนวน 1,317.56 ล้านบาท
ที่สำคัญเนื่องจากเงินลงทุนระยะสั้นเพิ่มขึ้นจำนวน 842 ล้านบาท
เป็นรายการลงทุนในตั๋วเงินคลังและหุ้นกู้ธนาคารพาณิชย์
และซื้อเงินลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วมจำนวน 941.75 ล้านบาท บริษัทได้ลงทุนเพิ่มใน
ธนาคารแลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ เพื่อรายย่อย จำกัด (มหาชน) และ บริษัท รอยัล เอ็คเซ็ลเล็นซิ
จำกัด

กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินใน ปี 2546 ติดลบจำนวน 2,792.88 ล้านบาท
ที่สำคัญเนื่องจากบริษัท จำนวนเงินรวม 3,765.03 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม ในปี 2546
บริษัทมีเงินรับจากการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญจำนวน 1,579.52 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินในปี 2547 เป็นบวกจำนวน 73.04 ล้านบาท
โดยบริษัทมีเงินสดรับจากการออกหุ้นกู้จำนวน 3,000 ล้านบาท จ่ายคืนหุ้นกู้จำนวน 615 ล้านบาท
เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นจำนวน 364.46 ล้านบาท
เงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้นจำนวน 2,538.66 ล้านบาท
และเงินรับจากการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญจำนวน 2,454.73 ล้านบาท
และในปี 2547 บริษัทจ่ายเงินปันผลจำนวนรวม 7,692.30 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินในปี 2548 ติดลบจำนวน 1,896.48 ล้านบาท
โดยบริษัทได้รับเงินจากการเสนอขายหุ้นกู้จำนวน 5,000 ล้านบาท
และมีเงินรับจากการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญจำนวน 282.11 ล้านบาท
อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ชำระคืนเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินจำนวน 1,522.56
ล้านบาท จ่ายคืนเงินกู้ระยะยาวและหุ้นกู้ 2,768.22 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผล 4,447.12
ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่องที่สำคัญ

อัตราส่วนสภาพคล่องสำหรับปี 2546 ปี 2547 และปี 2548 เท่ากับ 4.92 เท่า 3.99 เท่า และ
4.91 เท่า ตามลำดับ อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วในระยะเวลาดังกล่าว เท่ากับ 0.44 เท่า
0.22 เท่า และ 0.50 เท่า ตามลำดับ อัตราส่วนสภาพคล่องลดลงในช่วงปี 2546 และปี 2547
จากหนี้สินหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม
บริษัทมีรายได้จากการขายที่พักอาศัยมาเสริมสร้างสภาพคล่องได้เพียงพอ และในปี 2548
อัตราส่วนสภาพคล่องปรับตัวเพิ่มขึ้น

อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ในปี 2546 ปี 2547 และปี 2548 ท่ากับ 29.43 เท่า 15.59 เท่า
และ 19.40 เท่า ตามลำดับ
เป็นผลจากนโยบายการจ่ายชำระเงินให้แก่ผู้รับเหมาจากประมาณเดือนละครั้ง เป็เดือนละ 2 ครั้ง
เนื่องจากจากมูลค่างานที่เพิ่มสูงขึ้น

รายจ่ายลงทุน

ในระยะที่ผ่านมา
บริษัทลงทุนเพิ่มในที่ดินที่มีศักยภาพในระดับราคาที่เหมาะสมเพื่อนำมาพัฒนาโครงการที่อยู่อาศัยซึ่งเป็นธุรกิจหลักของบริษัท
นอกจากนี้ บริษัทได้ลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ จำนวน 2 กอง
ซึ่งเป็นกองทุนอสังหาริมทรัพย์เพื่อแก้ไขปัญหาสถาบันการเงิน อย่างต่อเนื่อง ในปี 2546
กองทุนอสังหาริมทรัพย์แลนด์แอนด์เฮ้าส์ กอง 1 มีจำนวน 350.91ล้านบาท
และกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์แลนด์แอนด์เฮ้าส์ กอง 2 มีจำนวน 1,692.37 ล้านบาท
รวมทั้งการจัดหาที่ดินมาพัฒนาเพิ่มเติมด้วย ในปี 2547 บริษัทลงทุนเพิ่มในบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์
จำกัด (มหาชน) เพิ่มเติมทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทเพิ่มเป็นร้อยละ 21.84 ณ สิ้นปี 2547
และในปี 2548 บริษัทลงทุนในบริษัทย่อยรายบริษัท รอยัลเอ็คเซ็ลเล็นซิ จำกัด (ถือหุ้นร้อยละ 60)
ลงทุนในบริษัทร่วม ธนาคารแลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ เพื่อรายย่อย จำกัด (มหาชน) (ถือหุ้นร้อยละ 43)
และลงทุนเพิ่มในบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
ทำให้สัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทเพิ่มเป็นร้อยละ 24.02 ณ สิ้นปี 2548

แหล่งที่มาของเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2546 สิ้นปี 2547 และสิ้นปี 2548 เท่ากับ 0.38 เท่า
0.64 เท่า และ 0.67 เท่า ตามลำดับ
โดยอยู่ในระดับต่ำเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทอื่นที่ประกอบธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในปี 2547 และปี 2548
เนื่องจากหนี้สินรวมของบริษัทเพิ่มขึ้นจากการออกจำหน่ายหุ้นกู้ จำนวน 3,000 ล้านบาท และ
5,000 ล้านบาท ในปี 2547 และ 2548 ตามลำดับ
อย่างไรก็ตามส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทได้เพิ่มขึ้นจากผลประกอบการที่มีกำไรสุทธิอย่างต่อเนื่อง
รวมทั้งการใช้สิทธิแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญของใบสำคัญแสดงสิทธิในปี 2546 และ ปี 2547
โดยส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2546 และสิ้นปี 2547 จำนวน 22,629.38 ล้านบาท และ
22,447.25 ล้านบาท ตามลำดับ ในปี 2547
อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเนื่องบริษัทมีเงินกู้ยืมเพิ่มขึ้นเพื่อลงทุนเพิ่มในโครงการที่พักอาศัยเพื่อขาย
และในปี 2548 อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
เนื่องบริษัทมีเงินกู้ยืมประเภทหุ้นกู้เพิ่มขึ้นซึ่งได้นำไปใช้ชำระคืนเงินกู้ยืมบางส่วน
รวมทั้งเพื่อรองรับการดำเนินธุรกิจของบริษัท ณ สิ้นปี 2548 ส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวนเท่ากับ
23,131.33 ล้านบาท

ในปี 2546 ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้ผู้ถือหุ้นเดิม และใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้พนักงาน
ใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญ จำนวน 657,424,843 หุ้น (มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท) รวมเป็นจำนวนเงิน
1,579.52 ล้านบาท ส่งผลให้ทุนชำระแล้วเพิ่มขึ้น จำนวน 657.43 ล้านบาท เป็นทุนชำระแล้ว ณ
สิ้นปี 2546 จำนวน 7,107.57 ล้านบาท ในปี 2547 ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้ผู้ถือหุ้นเดิม
และใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้พนักงาน ใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญ จำนวน 1,107,570,000 หุ้น
(มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท) รวมเป็นจำนวนเงิน 2,354.73 ล้านบาท
ส่งผลให้ทุนชำระแล้วเพิ่มขึ้น จำนวน 1,107.57 ล้านบาท เป็นทุนชำระแล้ว ณ สิ้นปี 2547 จำนวน
8,155.73 ล้านบาท และในปี 2548 ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้ผู้ถือหุ้นเดิม
และใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้พนักงานใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญ จำนวน 155,594,000 หุ้น
(มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท) รวมเป็นจำนวนเงิน 282.11 ล้านบาท
ส่งผลให้ทุนชำระแล้วเพิ่มขึ้นจำนวน 155.60 ล้านบาท เป็นทุนชำระแล้ว ณ สิ้นปี 2548 จำนวน
8,311.33 ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2546 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท จำนวน 22,629.38 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2545
ที่เท่ากับ 17,995.49 ล้านบาท
โดยส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญ เป็นจำนวนเงิน
1,579.52 ล้านบาท (ทุนชำระแล้วเพิ่มขึ้น 657.43 ล้านบาท / ส่วนเกินมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น 922.09
ล้านบาท) และผลประกอบการที่มีกำไรสุทธิ จำนวน 6,085.65 ล้านบาท รวมทั้ง ณ สิ้นปี 2546
บริษัทมีส่วนเกินทุนจากการตีราคาทรัพย์สินของบริษัท บางกอก เชน ฮอสปิทอล จำกัด (มหาชน)
ซึ่งเป็นบริษัทร่วม จำนวน 132.31 ล้านบาท และมีกำไรที่ยังไม่เกิดของเงินลงทุน จำนวน
1,952.48 ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2547 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท จำนวน 22,447.25 ล้านบาท ใกล้เคียงกับสิ้นปี 2546
ที่เท่ากับ 22,629.38 ล้านบาท จากทุนชำระแล้วที่เพิ่มขึ้นจำนวน 1,048.16 ล้านบาท
และส่วนเกินมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้นจำนวน 1,406.56 ล้านบาท จากการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิ
รวมทั้งมีกำไรสุทธิ 6,087.23 ล้านบาท
รที่ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจากการจ่ายเงินปันผลในช่วงระยะเวลาดังกล่าวจำนวนรวม 4,874.17
ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2548 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท จำนวน 23,131.89 ล้านบาท
โดยบริษัทมีทุนชำระแล้วเพิ่มขึ้นจำนวน 155.60 ล้านบาท และส่วนเกินมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้นจำนวน
126.51 ล้านบาท จากการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิ รวมทั้งมีกำไรสุทธิจำนวน 5,180.69
ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจากการจ่ายเงินปันผลในช่วงระยะเวลาดังกล่าวจำนวนรวม
4,447.12 ล้านบาท

หนี้สิน

หนี้สินรวมของบริษัท ณ สิ้นปี 2546 สิ้นปี 2547 และสิ้นปี 2548 จำนวนรวม 8,628.37 ล้านบาท
14,353.17 ล้านบาท และ 15,470.16 ล้านบาท ตามลำดับ โดย ณ สิ้นปี 2548
หนี้สินรวมที่สำคัญประกอบด้วย เงินกู้ยืมระยะยาวจำนวน 3,222.24 ล้านบาท หุ้นกู้ จำนวน
7,000.00 ล้านบาท ส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีจำนวน 2,769.78
ล้านบาท เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินจำนวน 311.52 ล้านบาท
เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย จำนวน 617.05 ล้านบาท
ที่ผ่านมาบริษัทและบริษัทย่อยได้ชำระคืนหนี้ตามกำหนด

ตารางรายละเอียดหนี้สินของบริษัทและบริษัทย่อย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548

+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
| บ | ป         | ส | จำนว | อัตราด | หลักประกัน  | ระยะเวลาครบกำหนด  |
| ร | ระเภทหนี้สิน | ก | นเงิน | อกเบี้ย |           |                   |
| ิษ |           | ุล | (ล้าน |       |           |                   |
| ัท |           | เ | บาท) |       |           |                   |
|   |           | ง |      |       |           |                   |
|   |           | ิน |      |       |           |                   |
+===+===========+===+======+=======+===========+===================+
| L | เงิน       | บ | 1    | MLR   | -         | เมื่อทวงถาม         |
| H | เบิกเกินบัญชี | า | 0.15 |       |           |                   |
|   |           | ท |      |       |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   | ตั๋วแลก     | บ | 30   | 2.65- | ไม่มี       | ต.ค. 2548-        |
|   | เงินระยะสั้น | า | 0.96 | 3.90% |           | ก..ค.2549         |
|   |           | ท |      |       |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   | ตั๋วเ       | บ | 3,65 | 2.43  | ที่ดิน       | ต.ค. 2549– ก.ย.   |
|   | งินระยะยาว | า | 9.64 | –     |           | 2550              |
|   |           | ท |      | 3.97% |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   | หุ้น        | บ | 37   | ดอกเ  | ที่ดินในเ    | ชำระคืนเงินต้นเท่าๆ   |
|   | กู้ในประเทศ | า | 5.00 | บี้ยเงิน | ขตกรุงเทพฯ | กันทุก 3 เดือน       |
|   |           | ท |      | ฝากปร | และ       |                   |
|   | ครั้งที่      |   |      | ะจำ + |           | เป็นเวลา 16 งวด    |
|   | 1/2544    |   |      | 3.00% | ปริมณฑล    |                   |
|   |           |   |      |       |           | เริ่มวันที่ 4 มีนาคม    |
|   |           |   |      |       |           | 2546              |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   | หุ้น        | บ | 3,00 | ชุดที่ 1 | ไม่มี       | ชุดที่ 1 ไถ่ถอน วันที่ 4 |
|   | กู้ในประเทศ | า | 0.00 | =     |           | มีนาคม 2549        |
|   |           | ท |      | 2.80% |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   | ครั้งที่      |   | (    | ชุดที่ 2 |           | ชุดที่ 2 ไถ่ถอน วันที่ 4 |
|   | 1/2547    |   | ชุดละ | =     |           | มีนาคม 2550        |
|   |           |   |      | 3.25% |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   |  ชุดที่ 1, 2 |   | 1    | ชุดที่ 3 |           | ชุดที่ 3 ไถ่ถอน วันที่ 4 |
|   | และ 3     |   | ,000 | =     |           | มีนาคม 2551        |
|   |           |   | ล้าน  | 3.    |           |                   |
|   |           |   | บาท) | 25% - |           |                   |
|   |           |   |      | 4.25% |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   | หุ้น        | บ | 5,00 |       | ไม่มี       |                   |
|   | กู้ในประเทศ | า | 0.00 |       |           |                   |
|   |           | ท |      |       |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   | ครั้งที่      |   |      |       |           |                   |
|   | 1/2548    |   |      |       |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   |  ชุดที่ 1, 2 |   | ชุดที่  | ชุดที่ 1 |           | ชุดที่ 1 ไถ่ถอน วันที่ 1 |
|   | และ 3     |   | 1 =  | =     |           | เมษายน 2551       |
|   |           |   | 1    | 4.25% |           |                   |
|   |           |   | ,500 |       |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   |           |   | ชุดที่  | ชุดที่ 2 |           | ชุดที่ 2 ไถ่ถอน วันที่ 1 |
|   |           |   | 2 =  | =     |           | เมษายน 2552       |
|   |           |   | 1    | 4.    |           |                   |
|   |           |   | ,500 | 25% - |           |                   |
|   |           |   |      | 5.50% |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   |           |   | ชุดที่  | ชุดที่ 3 |           | ชุดที่ 3 ไถ่ถอน วันที่ 1 |
|   |           |   | 3 =  | =     |           | เมษายน 2553       |
|   |           |   | 2    | 4.    |           |                   |
|   |           |   | ,000 | 25% - |           |                   |
|   |           |   |      | 6.50% |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
| L | เงินก      | บ | 95   | ปีแรก  | ที่ดินพร้อม   | ร้อยละ 55          |
| H | ู้ยืมระยะยาว | า | 7.39 | ML    | สิ่งปลูกสร้าง | ของราคาขา         |
| M |           | ท |      | R-1.5 | และหุ้นข    | ยที่ดินพร้อมสิ่งปลูกสร้าง |
| แ |           |   |      |       | องบริษัทย่อย |                   |
| ล |           |   |      | ปีถัดไป |           |                   |
| ะ |           |   |      | MLR-1 |           |                   |
| บ |           |   |      |       |           |                   |
| ร |           |   |      |       |           |                   |
| ิษ |           |   |      |       |           |                   |
| ัท |           |   |      |       |           |                   |
| ย |           |   |      |       |           |                   |
| ่อ |           |   |      |       |           |                   |
| ย |           |   |      |       |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+
|   | รวมหนี้สิน   | บ | 1    |       |           |                   |
|   |           | า | 3,30 |       |           |                   |
|   |           | ท | 3.54 |       |           |                   |
+---+-----------+---+------+-------+-----------+-------------------+

LH = บมจ. แลนด์แอนด์เฮ้าส์ LHM = บจ. แอล.เอช. เมืองใหม่ PF = บจ. แปซิฟิค
เรียลเอสเตท

PF = บจ. แปซิฟิคเรียลเอสเตท LT = บจ.แอลเอชเรียลเอสเตท

ณ สิ้นปี 2548 บริษัทค้ำประกันเงินกู้ของบริษัทย่อยรายบริษัท แอล เอช เมืองใหม่ จำกัด
และบริษัทย่อย ตามสัดส่วนการถือหุ้นจำนวน 523.33 ล้านบาท (รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 1
ปัจจัยความเสี่ยง 1.3.1 ความเสี่ยงจากการค้ำประกันเงินกู้ยืมบริษัท แอล.เอช.เมืองใหม่ จำกัด
และบริษัทย่อย)

(3) ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

(1) ภาระผูกพันและหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นภายหน้า

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทมีภาระค้ำประกันที่ทำกับธนาคารและสถาบันการเงินต่างๆ
ตามสัดส่วนของการถือหุ้นให้กับบริษัทย่อยและบริษัทร่วมดังนี้

บริษัท แอล.เอช. เมืองใหม่ จำกัด และบริษัทย่อย จำนวน 523.33 ล้านบาท
(รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 1 ปัจจัยความเสี่ยง 1.3.1
ความเสี่ยงจากการค้ำประกันเงินกู้ยืมบริษัท แอล.เอช.เมืองใหม่ จำกัด และบริษัทย่อย)

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
บริษัทและบริษัทย่อยมีภาระผูกพันและหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากการให้ธนาคารออกหนังสือค้ำประกันการพัฒนาส่วนกลางของโครงการที่ดำเนินการอยู่และการดำเนินงานของบริษัท
เป็นจำนวนเงิน 1,472.66 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม
บริษัทมีการพัฒนาโครงการเพื่อขายอย่างต่อเนื่อง
รวมทั้งที่ผ่านมาโครงการของบริษัทสามารถจำหน่ายได้ด้วยดี
จึงไม่เป็นเหตุให้เชื่อได้ว่าบริษัทจะประสบปัญหาจากภาระผูกพันดังกล่าว

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทค้ำประกันเงินกู้ของลูกค้ากับสถาบันการเงินจำนวน 9.03
ล้านบาท บริษัทจึงมีความเสี่ยงจากภาระค้ำประกันดังกล่าว (รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 1
ปัจจัยความเสี่ยง 1.3.5 ความเสี่ยงจากการค้ำประกันเงินกู้ของลูกค้า)

บริษัท แปซิฟิค เรียลเอสเตท จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท
ได้ค้ำประกันหนี้ของบริษัทอื่นแห่งหนึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 จำนวน 29.91 ล้านบาท
บริษัทจึงมีความเสี่ยงจากการที่บริษัทย่อยเข้าค้ำประกันดังกล่าว (รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 1
ปัจจัยความเสี่ยง 1.3.4 ความเสี่ยงจากการให้กู้ยืมเงินแก่บริษัทย่อย
และการค้ำประกันเงินกู้ยืมบริษัทร่วม)

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
บริษัทและบริษัทย่อยมีภาระผูกพันตามสัญญาก่อสร้างที่จะต้องก่อสร้างให้เสร็จตามสัญญา
คงเหลืออีกประมาณ 1,192.52 ล้านบาท

(2) บริษัทและบริษัทย่อยประกอบธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ รายได้หลัก
มาจากการสร้างที่อยู่อาศัยเพื่อขาย
การดำเนินธุรกิจของบริษัทและบริษัทย่อยมีความสัมพันธ์กับภาวะเศรษฐกิจและภาวะอสังหาริมทรัพย์
ในสภาพการณ์ที่ภาวะเศรษฐกิจและภาวะอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวในทิศทางที่ดีขึ้น
ส่งผลต่อเนื่องให้ความต้องการที่อยู่อาศัยเพิ่มขึ้น
อันส่งผลดีต่อผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงินของบริษัท
อย่างไรก็ตามในกรณีที่ภาวะเศรษฐกิจและภาวะอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวไปในทิศทางที่ลดลง
ย่อมส่งผลกระทบในแง่ลบต่อการดำเนินธุรกิจของบริษัท อย่างไรก็ตาม
การที่บริษัทสามารถที่จะปรับโครงสร้างในช่วงวิกฤตเศรษฐกิจที่ผ่านมา
และสามารถที่จะกลับมาจะดำเนินธุรกิจที่มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องและรักษาความเป็นผู้นำในธุรกิจภายใต้ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่มีความผันผวนและการแข่งขันค่อนข้างสูง
ย่อมเป็นสิ่งที่พิสูจน์ถึงประสิทธิภาพในการดำเนินธุรกิจที่ผ่านมา
ทั้งนี้บริษัทมีนโยบายที่จะอาศัยการวิจัยและพัฒนาโครงการอย่างต่อเนื่อง
การควบคุมต้นทุนในการผลิตโดยเฉพาะการสร้างบ้านก่อนขายให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
การนำกลยุทธ์การตลาดมาใช้เพื่อเข้าถึงลูกค้ากลุ่มเป้าหมาย
การรักษาความแข็งแกร่งของตราสัญลักษณ์ของบริษัท
เป็นกลยุทธ์ของบริษัทในการดำเนินธุรกิจต่อไปในอนาคต

  12.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

  12.3.1 ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

บริษัทและบริษัทย่อยจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชีให้แก่สำนักงานสอบบัญชี ดีไอเอ
ซึ่งเป็นสำนักงานที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ในรอบปีบัญชี 2548 ที่ผ่านมามีจำนวนเงินรวม 2,441,000 บาท

  12.3.2 ค่าบริการอื่น (non-audit fee)

บริษัทและบริษัทย่อยจ่าย ค่าตอบแทนของงานบริการอื่น
ซึ่งได้แก่การตรวจสอบพิเศษเกี่ยวกับเงินค้างชำระของโครงการของบริษัทและบริษัทย่อย ณ วันที่ 30
กันยายน 2548 ให้แก่สำนักงานสอบบัญชี ดีไดเอ
ซึ่งเป็นสำนักงานที่ผู้สอบบัญชีสังกัดอยู่ในรอบปีที่ผ่านมามีจำนวนเงินรวม 47,000 บาท