+-----------------------------------------------------------------------+
| 11. คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ                                      |
+-----------------------------------------------------------------------+

(1) การดำเนินงานและฐานการเงินที่ผ่านมา

ในช่วงปี 2538-2539 หากพิจารณาในเรื่องผลการดำเนินงานของบริษัทจะอยู่ในเกณฑ์ที่ดี
หากพิจารณาจากรายได้รวมของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยมีรายได้รวมเพิ่มขึ้นในช่วงปี
2538-2539 ดังนี้คือ 1,604 ล้านบาท และ 2,295 ล้านบาท คิดเป็นรายได้รวมเพิ่มขึ้นในช่วงปี
2538-2539 ในอัตราร้อยละ 90.85 และ 43.12 ตามลำดับ
โดยผลการดำเนินงานมีกำไรสุทธิในปี 2538-2539 ดังนี้คือ 148.309 ล้านบาท และ 146.625
ล้านบาท คิดเป็นอัตราร้อยละของยอดรายได้รวม คือ ร้อยละ 9.25 และ 6.39 ตามลำดับ

ในส่วนฐานะการเงินในช่วงปี 2538-2539
จากการที่ช่วงเวลาดังกล่าวบริษัทมีการขยายการดำเนินงานอย่างต่อเนื่องจึงมีผลทำให้มูลค่าสินทรัพย์รวมขยายตัวเพิ่มขึ้นในช่วงปี
2538-2539 ดังนี้คือ 2,202 ล้านบาท และ 3,409 ล้านบาท
คิดเป็นสินทรัพย์รวมขยายตัวเพิ่มขึ้นในช่วงปี 2538-2539 ในอัตราร้อยละ 201.36 และ 154.82
ตามลำดับ โดยมีอัตราส่วนของโครงสร้างเงินทุน และสภาพคล่องของบริษัทดังนี้ คือ ในช่วงปี
2538-2539 อัตราส่วน Debt to Equity เท่ากับ 0.52 และ 1.24 ตามลำดับ และมี
Current Ratio เท่ากับ 2.35 และ 1.66 เท่าตามลำดับ

ในปี 2540 บริษัทฯ
ได้รับผลกระทบอย่างมากจากสภาพเศรษฐกิจถดถอยในประเทศโดยเป็นผลเนื่องจากการขาดสภาพคล่องในตลาดเงิน
อัตราดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก เนื่องจากการสั่งปิดสถาบันการเงิน
และธนาคารพาณิชย์ชลอการปล่อยสินเชื่อ
การปรับปรุงระบบอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศเป็นแบบลอยตัวทำให้เพิ่มภาระทั้งมูลค่าหนี้เพิ่มสูงขึ้น
และจำนวนเงินที่ต้องชำระดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น และเป็นปัจจัยสำคัญทำให้ต้นทุนวัตถุดิบและวัสดุต่างๆ
ที่ใช้ในการดำเนินงานสูงขึ้นมาก
จากปัญหาดังกล่าวนี้ทำให้บริษัทประสบภาวะมีผลการดำเนินงานขาดทุนเป็นปีแรกจากเดิมที่มีผลประกอบการที่ดีและมีกำไรสุทธิต่อเนื่องตั้งแต่ปี
2534 เป็นต้นมา

โดยปี 2540 บริษัทมีรายได้รวมประมาณ 2,361 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2539 ประมาณร้อยละ
2.85 และมีต้นทุนขายและงานก่อสร้างประมาณ 2,669 ล้านบาท หรือร้อยละ 113 ของรายได้รวม
มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริการประมาณ 151 ล้านบาท หรือร้อยละ 6.41
และมีดอกเบี้ยจ่ายประมาณ 169.42 ล้านบาท หรือร้อยละ 7.18 ของรายได้รวม
นอกจากนี้บริษัทมีผลกระทบและขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนซึ่งบริษัทได้มีการบันทึกในคราวเดียวทั้งจำนวนในปี
2540 ประมาณ 645 ล้านบาท ดังนั้นจึงทำให้บริษัทฯ มีผลการดำเนินงานขาดทุนสุทธิประมาณ
1,275 ล้านบาท

ในส่วนของฐานะการเงินในปี 2540 มีสินทรัพย์ คงเหลือประมาณ 2.914 ล้านบาท โดยมีอัตราส่วน
Current Ratio เท่ากับ 0.91 และ Debt to Equity Ratio เท่ากับ 14.49
ซึ่งภาระหนี้สินของบริษัทได้มีการปรับปรุงตามอัตราแลกเปลี่ยน ณ วันสิ้นปี 2540
แล้วโดยมีอัตราแลกเปลี่ยนในขณะนั้นเท่ากับ 47.556 บาทต่อดอลล่าร์สหรัฐ

สำหรับผลการดำเนินงานในปี 2541 นั้น บริษัทได้รับผลกระทบอย่างต่อเนื่องจากปี 2540
เป็นต้นมาทำให้บริษัทประสบภาวะ การขาดทุนจากผลการดำเนินงานเรื่อยมา

โดยปี 2541 บริษัทมีรายได้รวมประมาณ 1.372 ล้านบาท ลดลงจากปี 2540 ประมาณร้อยละ
41.89 และมีต้นทุนขายและงานก่อสร้างประมาณ 1,806 ล้านบาท หรือร้อยละ 131.63
ของรายได้รวม มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริการประมาณ 147 ล้านบาท หรือร้อยละ 10.71
และมีดอกเบี้ยจ่ายประมาณ 207 ล้านบาท หรือร้อยละ 15.09
ของรายได้รวมทำให้บริษัทมีผลการดำเนินงานขาดทุนสุทธิประมาณ 833 ล้านบาท
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2540 ซึ่งมีผลขาดทุนสุทธิประมาณ 1,275 ล้านบาท

ในปี 2542 การดำเนินธุรกิจของบริษัทปีนี้
บริษัทยังคงได้รับผลกระทบจากปัญหาเศรษฐกิจของประเทศไทยอย่างต่อเนื่อง
โดยเฉพาะปัญหาที่สำคัญของบริษัทฯ คือขาดสภาพคล่องในเงินทุนหมุนเวียนอย่างรุนแรง
ทั้งนี้เป็นสาเหตุเพราะธนาคารและสถาบันทางการเงินต่างๆ ยังระงับการสนับสนุน
ภาคอุตสาหกรรมการก่อสร้างซึ่งส่งผลให้บริษัทฯ ไม่มีศักยภาพที่จะสามารถรับงานก่อสร้างเพิ่มขึ้นได้
อย่างไรก็ตามบริษัทฯ ยังคงดำเนินการลดค่าใช้จ่ายในการบริหารและดำเนินการต่างๆ
อย่างต่อเนื่อง เพื่อให้บริษัทฯ สามารถดำรงอยู่ได้

รายได้จาการขายและงานก่อสร้าง ของบริษัทในปี 2542 บริษัทฯ
มีรายได้จากการขายและงานก่อสร้างประมาณ 560.518 ล้านบาท ซึ่งมีรายได้ลดลงประมาณ
637.252 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2541 โดยบริษัทฯ มีรายได้จากการขายและงานก่อสร้าง
เป็นจำนวนเงินประมาณ 1,197.770 ล้านบาท

ต้นทุนขายและงานก่อสร้างที่ยังคงสูงอยู่แต่มีอัตราส่วนที่ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน
โดยในปี 2542 บริษัทฯ มีต้นทุนขายและงานก่อสร้างเป็นจำนวนเงินประมาณ 755.0923 ล้านบาท
หรือร้อยละ 134.86 ของรายได้จากการขายและงานก่อสร้าง เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2541 บริษัทฯ
มีต้นทุนขายและงานก่อสร้างเป็นจำนวนเงิน 1,805.502 ล้านบาท หรือร้อยละ 150.74
ของรายได้จากการขายและงานก่อสร้าง

บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2542 เป็นจำนวนเงิน 393.87 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นประมาณ 211.45 ล้านบาท หรือร้อยละ 53.69 จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปี
2541 ซึ่งมีจำนวนเงินประมาณ 182.419 ล้านบาท
สืบเนื่องมาจากการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้กิจการ ที่เกี่ยวข้องกันและเงินให้กู้ยืม
และเงินทดรองแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันจำนวน 208.575 ล้านบาท ของผู้ตรวจสอบบัญชี
ในขณะเดียวกันบริษัทฯ ยังคงมีภาระดอกเบี้ยจ่ายที่สูง โดยในปี 2542
มีดอกเบี้ยจ่ายเป็นจำนวนเงินประมาณ 213.660 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2541
มีดอกเบี้ยจ่ายประมาณ 207.045 ล้านบาท คิดเป็นดอกเบี้ยจ่ายสูงขึ้นประมาณ 6.615 ล้านบาท
หรือสูงขึ้นในอัตราร้อยละ 3.19

บริษัทฯ มีหนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียน จำนวนเงินประมาณ 2,122.288 ล้านบาท
ทั้งนี้ในส่วนของหนี้สินหมุนเวียนได้รวมเงินกู้ระยะยาวที่อยู่ระหว่างปรับโครงสร้างหนี้เป็นจำนวนเงินประมาณ
808.162 ล้านบาท บริษัทฯ มีผลขาดทุนจากการดำเนินงานสำหรับปี 2542 จำนวนเงินประมาณ
921.839 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับผลการดำเนินงาน ในปี 2541 จำนวนเงินประมาณ
806.982 ล้านบาท

ในปี 2543 การดำเนินธุรกิจของบริษัทในปีนี้ มีผลขาดทุนจากการดำเนินงานสำหรับปี 2543
จำนวนเงินประมาณ 681.424 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับผลการดำเนินงาน ในปี 2542
ซึ่งบริษัทมีผลขาดทุนสุทธิ 921.839 ล้านบาท

1)  รายได้จากการขายและงานก่อสร้าง ของบริษัทในปี 2543 บริษัทฯ
    มีรายได้จากการขายและงานก่อสร้างประมาณ 195.851 ล้านบาท ซึ่งมีรายได้ลดลงประมาณ
    364.667 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 65.06 เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2542 โดยบริษัทฯ
    มีรายได้จากกการขายและงานก่อสร้าง เป็นจำนวนเงินประมาณ 560.518 ล้านบาท

2)  บริษัทฯมีต้นทุนขายและงานก่อสร้างในปี 2543 เป็นจำนวนเงินประมาณ 254.257 ล้านบาท
    หรือร้อยละ 129.82 ของรายได้จากการขายและงานก่อสร้าง เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2542
    บริษัทฯ มีต้นทุนขายและงานก่อสร้างเป็นจำนวนเงิน 755.923 ล้านบาท หรือร้อยละ 134.86
    ของรายได้จากการขายและงานก่อสร้าง

3)  บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2543 เป็นจำนวนเงิน 65.233 ล้านบาท
    ลดลงประมาณ 39.659 ล้านบาท หรือร้อยละ 37.809 จากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปี
    2542 ซึ่งมีจำนวนเงินประมาณ 104.892 ล้านบาท ในขณะเดียวกันบริษัทฯ
    ยังคงมีภาระดอกเบี้ยจ่ายที่สูง โดยในปี 2543 มีดอกเบี้ยจ่ายเป็นจำนวนเงินประมาณ
    209.459 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2542 มีดอกเบี้ยจ่าย 213.660 ล้านบาท
    คิดเป็นดอกเบี้ยจ่ายลดลงประมาณ 4.201 ล้านบาท หรือลดลงในอัตราร้อยละ 1.97

4)  บริษัทฯ มีหนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียน จำนวนเงินประมาณ 2,643.04 ล้านบาท
    ทั้งนี้ในส่วนของหนี้สินหมุนเวียนได้รวมเงินกู้ระยะยาวที่อยู่ระหว่าปรับโครงสร้างหนี้เป็นจำนวนเงินประมาณ
    821.970 ล้านบาท

  อนึ่งบริษัทฯ ขอชี้แจงว่าที่ผ่านมาการปรับโครงสร้างหนี้อยู่ภายใต้กระบวนการ
  และการกำกับแลของคณะกรรมการเพื่อส่งเสริมการปรับโครงสร้างหนี้ (คปน.)
  โดยมีเจ้าหนี้ถึงร้อยละ 92.5 ของจำนวนเจ้าหนี้การเงินทั้งหลาย
  มีมติเห็นชอบให้บริษัทดำเนินการฟื้นฟูกิจการโดยมีบริษัทเงินทุนหลักทรัพย์ ไทยซากุระ จำกัด
  เป็นตัวแทนของเจ้าหนี้การเงินทั้งหมด และในวันที่ 24 มกราคม 2543 ที่ผ่านมา บริษัทฯ
  ได้ยื่นคำร้องต่อศาลโดยผ่านบริษัท เสรีมานพ (1998) จำกัด และบริษัท เฟรชฟิลด์ จำกัด
  ซึ่งเป็นที่ปรึกษากฏหมายในการขอยื่นแผนฟื้นฟูกิจการ ซึ่งศาลรับคำร้องและในวันที่ 22 กุมภาพันธ์
  2543 ศาลนัดไต่สวนและมีคำสั่งให้ฟื้นฟูกิจการ และศาลได้แต่งตั้ง บริษัท จีทีที แพลนเนอร์
  ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของแกรนท์ทอนทัน เป็นผู้ทำแผนฟื้นฟูกิจการ
  โดยมีระยะเวลาในการจัดทำแผนฟื้นฟู 90 วัน และสามารถขอขยายระยะเวลาได้ 2 ครั้งๆละ
  30 วัน จากนั้นจะเสนอต่อเจ้าหนี้ทั้งหมดเพื่อให้ลงมติ เห็นชอบกับแผนฟื้นฟูกิจการตามที่ได้จัดทำขึ้น
  ซึ่งในวันที่ 12 ตุลาคม 2543 เจ้าหนี้ลงมติเห็นชอบกับแผนฟื้นฟูกิจการจำนวนร้อยละ 78.99
  และในวันที่ 9 พฤศจิกายน 2543 ศาลมีความเห็นอนุมัติให้บริษัทฯ
  ฟื้นฟูกิจการตามแผนฟื้นฟูกิจการที่ได้จัดทำขึ้น

(2) แนวโน้มอนาคต

ขณะนี้ทางผู้บริหารแผนและผู้บริหารของบริษัทฯ กำลังอยู่ในระหว่างเจรจากับผู้ลงทุนใหม่ 4 กลุ่ม
ซึ่งคาดว่าจะได้รับข้อเสนอจากผู้ลงทุนใหม่เพื่อยื่นให้กับเจ้าหนี้และศาลล้มละลาย
เพื่อขออนุมัติในเร็ววันนี้ อนึ่งหลังจากที่ผู้ลงทุนใหม่ได้เข้ามาร่วมกิจการกับบริษัทฯ
และจัดหาวงเงินหนังสือค้ำประกันและวงเงินสำหรับโครงการในอนาคต
ซึ่งคาดว่าจะเสร็จสิ้นภายในครึ่งแรกของปีนี้ ก็จะทำให้บริษัทฯ
สามารถที่จะดำเนินการต่อไปได้ตามภาวะปกติ