12. ฐานะการเงิน และผลการดำเนินงาน

12.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

ชื่อผู้สอบบัญชีที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงาน สำหรับงบการเงินของบริษัท
งบการเงินของบริษัทย่อยและงบการเงินรวม คือ นางสุวิมล กฤตยาเกียรณ์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
ทะเบียนเลขที่ 2982

รายงานผู้สอบบัญชีปี 2543 มีดังต่อไปนี้

“ ข้าพเจ้าได้ตรวจสอบงบดุลรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2543 และ 2542 งบกำไรขาดทุนรวม
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวม งบกำไรสะสมรวมและงบกระแสเงินสดรวมสำหรับปี
สิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย
และได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
สำหรับรอบระยะเวลาบัญชีเดียวกัน
ซึ่งผู้บริหารของกิจการเป็นผู้รับผิดชอบต่อความถูกต้องและครบถ้วนของข้อมูลในงบการเงินเหล่านี้
ส่วนข้าพเจ้าเป็นผู้รับผิดชอบในการแสดงความเห็นต่องบการเงินดังกล่าวจากผลการตรวจสอบของข้าพเจ้า

ยกเว้นที่จะกล่าวในวรรคถัดไป
ข้าพเจ้าได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งกำหนดให้ข้าพเจ้าต้องวางแผนและปฏิบัติงานเพื่อให้ได้ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่า
งบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญ
ซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น
ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดงรายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ข้าพเจ้าเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของข้าพเจ้า
ตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน ข้อ 7.2 กำไร(ขาดทุน)สุทธิของบริษัทร่วม 5 แห่ง
ที่นำมาคำนวณเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของงบการเงินสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2543
และ 2542 ซึ่งมีส่วนแบ่งผลขาดทุนรวมจำนวน 37.55 ล้านบาท และ 118.66 ล้านบาท ตามลำดับ
ได้คำนวณจากงบการเงินที่จัดทำโดยฝ่ายบริหารที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชี

ข้าพเจ้าเห็นว่า
ยกเว้นผลของรายการปรับปรุงที่อาจมีต่อรายการเงินลงทุนและส่วนได้เสียจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมถ้างบการเงินของบริษัทร่วมตามที่กล่าวในย่อหน้าที่สาม
ได้ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีแล้ว งบการเงินข้างต้นนี้แสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2543 และ 2542 ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดรวมสำหรับปี
สิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย
และงบการเงินเฉพาะของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ข้าพเจ้าขอให้สังเกตหมายเหตุประกอบงบการเงินดังต่อไปนี้

1. ตามหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 19.1 บริษัทได้ค้ำประกันหนี้สินของบริษัทย่อย
บริษัทร่วมและบริษัทอื่นหลายแห่ง โดยในปี 2543 และ 2542 ภาระค้ำประกันบางส่วนจำนวนรวม
2,449.72 ล้านบาท และจำนวน 2,699.36 ล้านบาท ตามลำดับ เป็นการค้ำประกันให้กับบริษัท
ซึ่งมีผลการดำเนินงานขาดทุนเกินทุนและประสบปัญหาการชำระหนี้สิน
ดังนั้นบริษัทอาจมีภาระที่ต้องชำระเงินจากการเข้าค้ำประกันหนี้สินเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม
บริษัทได้รับรู้ผลขาดทุนตามวิธีส่วนได้เสีย
โดยได้รับรู้ส่วนที่ขาดทุนเกินทุนของบริษัทย่อยและบริษัทร่วมดังกล่าว
(ดังแสดงในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 7) และบริษัทย่อยและบริษัทร่วมเหล่านี้
ที่บริษัทมีภาระค้ำประกันรวม 2,156.47 ล้านบาท
ได้ดำเนินการปรับโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงินแล้ว

2. ตามหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 19.2 ในปี 2543 และ 2542 บริษัท แปซิฟิค
เรียลเอสเตท จำกัดได้ค้ำประกันภาระหนี้สินให้กับบริษัทที่เกี่ยวข้องกันแห่งหนึ่ง จำนวน 814.16
ล้านบาท และ 1,325.71 ล้านบาท ตามลำดับ โดยหนี้ดังกล่าวเป็นหนี้ที่บริษัท เวฟ ดีเวลลอปเม้นท์
จำกัด หยุดชำระดอกเบี้ยรวมทั้งผิดนัดชำระคืนเงินกู้
ขณะนี้บริษัทดังกล่าวกำลังอยู่ในระหว่างการเจรจาปรับโครงสร้างหนี้กับเจ้าหนี้อยู่
ซึ่งฝ่ายบริหารของบริษัทเชื่อว่าจะสามารถปรับโครงสร้างหนี้สำเร็จลงได้ในเร็ววันนี้และจะไม่มีผลกระทบต่อบริษัทย่อยแต่อย่างใด

3. ตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน ข้อ 18.1 ในปี 2543 บริษัท
ได้เปลี่ยนนโยบายการบัญชีเกี่ยว กับสโมสรสระว่ายน้ำและสนามเทนนิส
จากเดิมตัดค่าเสื่อมราคาตามวิธีเส้นตรง เป็นระยะเวลา 20 ปี
มาเป็นตัดจ่ายตามผลประโยชน์เชิงเศรษฐกิจที่คาดว่าจะได้รับจากการใช้สินทรัพย์
(ตามสัดส่วนพื้นที่ขายแต่ละโครงการ) เพื่อ
ให้สอดคล้องกับลักษณะการใช้ประโยชน์เชิงเศรษฐกิจของสินทรัพย์ที่สร้างขึ้นมา
เพื่อเป็นการส่งเสริมการขายให้กับโครงการบ้านจัดสรร บริษัทจึงได้ปรับปรุงโดยวิธีปรับย้อนหลัง
ซึ่งได้แสดงผลสะสมจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีไว้ทั้งในปี 2543 และ 2542
ผลการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังกล่าว ทำให้งบการเงินเฉพาะของบริษัทในปี 2543 และ
2542 มีขาดทุนสะสมต้นงวดเพิ่มขึ้นจำนวน 318.09 ล้านบาท และจำนวน 300.89 ล้านบาท
ตามลำดับ และกำไรสุทธิ สำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2543 และ 2542ลดลงจำนวน 20.36
ล้านบาท และจำนวน 15.99 ล้านบาท ตามลำดับ”

รายงานของผู้สอบบัญชีปี 2543 มีเงื่อนไขว่ากำไรสุทธิของบริษัทร่วม 5
แห่งตามหมายเหตุประกอบงบการ เงินข้อ 7.2
ที่นำมาคำนวณตามวิธีส่วนได้เสียคำนวณจากงบการเงินที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีได้แก่

-   บริษัท บางกอกเชนฮอสปิตอล จำกัด

-   บริษัท คอวลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดักส์ จำกัด

-   บริษัทหลักทรัพย์แอสเซท พลัส จำกัด

-   บริษัท เอ็มแอลแอนด์เอช คอร์ปอเรชั่น จำกัด

-   บริษัท คาเมรอน โกลบอล ลิมิเต็ด

    บริษัทร่วมที่บริษัทได้ตีมูลค่าเป็นศูนย์บาท ได้แก่

-   บริษัท บางกอกเชนฮอสปิตอล จำกัด

-   บริษัท ควอลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดักส์ จำกัด

-   บริษัท เวฟ ดีเวลลปเม้นท์ จำกัด (บริษัท แปซิฟิคเรียลเอสเตท จำกัด ขายหุ้นไปในราคา
    100,000 บาท ในปี 2543)

รายงานผู้สอบบัญชีปี 2544 มีดังต่อไปนี้

“ข้าพเจ้าได้ตรวจสอบงบดุลรวมและงบดุลเฉพาะบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 และ 2543

งบกำไรขาดทุนรวมและงบกำไรขาดทุนเฉพาะบริษัท
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและงบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นเฉพาะบริษัท
งบกำไรสะสมรวมและงบกำไรสะสมเฉพาะบริษัทและงบกระแสเงินสดรวมและงบกระแสเงินสดเฉพาะบริษัท
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน ของแต่ละปีของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
และบริษัทย่อย และได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
สำหรับรอบระยะเวลาบัญชีเดียวกัน ซึ่งผู้บริหาร
ของกิจการเป็นผู้รับผิดชอบต่อความถูกต้องและครบถ้วนของข้อมูลในงบการเงินเหล่านี้
ส่วนข้าพเจ้าเป็นผู้รับผิดชอบในการแสดงความเห็นต่องบการเงินดังกล่าวจากผลการตรวจสอบของข้าพเจ้า

ยกเว้นที่จะกล่าวในวรรคถัดไป ข้าพเจ้าได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่

รับรองทั่วไป ซึ่งกำหนดให้ข้าพเจ้าต้องวางแผนและปฏิบัติงานเพื่อให้ได้ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่า
งบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญ
ซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น
ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดงรายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ข้าพเจ้าเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของข้าพเจ้า

ตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน ข้อ 7.2 กำไร(ขาดทุน)สุทธิของบริษัทร่วม 5 แห่ง ที่นำมา

คำนวณเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของงบการเงินสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2544 และ
2543 ซึ่งมีส่วนแบ่งผลขาดทุนรวมจำนวน 695.04 ล้านบาท และ 37.55 ล้านบาท ตามลำดับ
ได้คำนวณจาก งบการเงินที่จัดทำโดยฝ่ายบริหารที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชี

ข้าพเจ้าเห็นว่า
ยกเว้นผลของรายการปรับปรุงที่อาจมีต่อรายการเงินลงทุนและส่วนได้เสียจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
ถ้างบการเงินของบริษัทร่วมตามที่กล่าวในย่อหน้าที่สาม ได้ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีแล้ว
งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะบริษัทข้างต้นนี้แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะบริษัท
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 และ 2543
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะบริษัทและกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะบริษัท
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย
และงบการเงินเฉพาะของบริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป”

รายงานของผู้สอบบัญชีปี 2543 มีเงื่อนไขว่ากำไรสุทธิของบริษัทร่วม 5
แห่งตามหมายเหตุประกอบงบการ เงินข้อ 7.2
ที่นำมาคำนวณตามวิธีส่วนได้เสียคำนวณจากงบการเงินที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีได้แก่

-   บริษัท บางกอกเชนฮอสปิตอล จำกัด

-   บริษัท คอวลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดักส์ จำกัด

-   บริษัทหลักทรัพย์แอสเซท พลัส จำกัด

-   บริษัท เอ็มแอลแอนด์เอช คอร์ปอเรชั่น จำกัด

-   บริษัท คาเมรอน โกลบอล ลิมิเต็ด

รายงานผู้สอบบัญชีปี 2545 ในวรรค 3 มีเงื่อนไขดังต่อไปนี้

“ตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน ข้อ 7.2 กำไร(ขาดทุน)สุทธิของบริษัทร่วม 4 แห่ง
ที่นำมาคำนวณเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของงบการเงินสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545
ซึ่งมีส่วนแบ่งผลกำไรรวมจำนวน 226.17 ล้านบาท (ปี 2544 จำนวน 5 แห่ง
มีส่วนแบ่งขาดทุนรวมจำนวน 695.04 ล้านบาท)
ได้คำนวณจากงบการเงินที่จัดทำโดยฝ่ายบริหารที่ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชี

ข้าพเจ้าเห็นว่า
ยกเว้นผลของรายการปรับปรุงที่อาจมีต่อรายการเงินลงทุนและส่วนได้เสียจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
ถ้างบการเงินของบริษัทร่วมตามที่กล่าวไว้ในย่อหน้าที่สาม ได้ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีแล้ว
งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545 และ 2544
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะบริษัทและกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะบริษัท
สำหรับปี สิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปี ของบริษัท แลนด์แอนด์เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป”

บริษัทร่วม 4 แห่งดังกล่าวได้แก่

-   บริษัท บางกอกเชนฮอสปิตอล จำกัด

-   บริษัท คอวลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดักส์ จำกัด

-   บริษัท เอ็มแอลแอนด์เอช คอร์ปอเรชั่น จำกัด

-   บริษัท คาเมรอน โกลบอล ลิมิเต็ด

12.2 ตารางสรุปงบการเงินรวม

(หน่วย : ล้านบาท)

  --------------------------------------------------------------------------------------------------
  งบดุล                              2543                   2544                 2545        
  --------------------------------- ------------ --------- ----------- -------- ----------- --------
                                    ล้านบาท       %         ล้านบาท      %        ล้านบาท      %

  เงินสดและเงินฝากธนาคาร              19.97        0.08      57.22       0.23     401.77      1.48

  เงินลงทุนระยะสั้น                     451.80       1.74      248.83      1.02     550.00      2.03

  ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า               16.76        0.06      38.70       .016     178.50      0.66

  สินค้าคงเหลือ                        19,490.95    75.26     18,726.43   76.50    18,226.23   67.26

  เงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกัน   493.97       1.91      29.22       0.12     0           0.00

  เงินลงทุนในบริษัทย่อยและร่วม            2,204.14     8.51      1,584.62    6.47     1,523.43    5.62

  เงินลงทุนระยะยาว                    2,150.41     8.30      2,683.68    10.96    5,030.61    18.57

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์-สุทธิ             316.80       1.22      312.66      1.28     306.99      1.13

  สินทรัพย์รวม                         25,896.46    100.00    24,478.79   100.00   27,096.55   100.00

  หนี้สินหมุนเวียน                       2,099.49     8.11      3,040.03    12.42    3,753.82    13.85

  เงินกู้ยืมระยะยาว-สุทธิ                 11,443.55    44.19     5,888.38    24.06    3,683.78    13.60

  หุ้นกู้                               800.00       3.1       2,100.00    8.58     1,485.00    5.48

  หนี้สินรวม                           14,901.34    57.54     11,471.63   46.86    8,995.63    33.20

  ทุนจดทะเบียน                        7,463.65     28.82     10,806.73   44.15    10,806.73   39.88

  ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว              6,236.18     24.08     6,236.18    25.48    6,450.14    23.80

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                      8,720.13     33.67     6,219.99    25.41    6,463.93    23.86

  กำไรสะสม                          (3,826.58)   (14.77)   224.88      0.92     3,412.73    12.59

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                       10,963.44    42.33     12,917.74   52.77    17,995.50   66.41
  --------------------------------------------------------------------------------------------------

+-----------------------+-------+-----+--------+------+-------+-----+
| งบกำไรขาดทุน           | 2543  |     | 2544   |      | 2545  |     |
+=======================+=======+=====+========+======+=======+=====+
|                       | ล     | %   | ล้านบาท | %    | ล     | %   |
|                       | ้านบาท |     |        |      | ้านบาท |     |
+-----------------------+-------+-----+--------+------+-------+-----+
| รายได้จากการขาย        | 6,5   | 100 | 10,    | 10   | 15,1  | 100 |
|                       | 55.58 | .00 | 409.54 | 0.00 | 02.56 | .00 |
+-----------------------+-------+-----+--------+------+-------+-----+
| รายได้อื่น               | 3     | 5   | (4     | (4   | 9     | 6   |
|                       | 70.29 | .65 | 44.77) | .27) | 70.95 | .43 |
+-----------------------+-------+-----+--------+------+-------+-----+
| รายได้รวม              | 6,9   | 105 | 9,     | 9    | 16,0  | 106 |
|                       | 25.87 | .65 | 964.77 | 5.73 | 73.51 | .43 |
+-----------------------+-------+-----+--------+------+-------+-----+
| ต้นทุนขาย               | 4,6   | 71  | 6,     | 6    | 9,4   | 62  |
|                       | 67.60 | .20 | 990.05 | 7.15 | 22.33 | .39 |
+-----------------------+-------+-----+--------+------+-------+-----+
| ค่า                    | 7     | 11  | 983.51 | 9.45 | 1,1   | 7   |
| ใช้จ่ายในการขายและบริหาร | 86.23 | .99 |        |      | 44.92 | .58 |
+-----------------------+-------+-----+--------+------+-------+-----+
| ดอกเบี้ยจ่าย             | 5     | 9   | 411.49 | 3.95 | 2     | 1   |
|                       | 90.24 | .00 |        |      | 06.39 | .37 |
+-----------------------+-------+-----+--------+------+-------+-----+
| ค่าใช้จ่าย รวม           | 6,7   | 103 | 8,     | 8    | 12,5  | 83  |
|                       | 52.41 | .00 | 465.34 | 1.32 | 40.81 | .04 |
+-----------------------+-------+-----+--------+------+-------+-----+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ      | 2     | 3   | 1,     | 1    | 3,8   | 25  |
|                       | 16.32 | .30 | 551.32 | 4.90 | 20.12 | .29 |
+-----------------------+-------+-----+--------+------+-------+-----+

+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| ง |    |                                | 2543    | 2544    | 2545    |
| บ |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ะ |    |                                |         |         |         |
| แ |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
+===+====+================================+=========+=========+=========+
| ก |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ะ |    |                                |         |         |         |
| แ |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| จ |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ิจ |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ม |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| ำ |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| น |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| น |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| ก |    |                                | 216.32  | 1       | 3       |
| ำ |    |                                |         | ,561.32 | ,820.12 |
| ไ |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ุท |    |                                |         |         |         |
| ธิ |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| ก |    |                                | (39.51) | (16.70) | 16.01   |
| ำ |    |                                |         |         |         |
| ไ |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ุท |    |                                |         |         |         |
| ธ |    |                                |         |         |         |
| ิข |    |                                |         |         |         |
| อ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ผ |    |                                |         |         |         |
| ู้ถ |    |                                |         |         |         |
| ือ |    |                                |         |         |         |
| ห |    |                                |         |         |         |
| ุ้น |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ่ว |    |                                |         |         |         |
| น |    |                                |         |         |         |
| น |    |                                |         |         |         |
| ้อ |    |                                |         |         |         |
| ย |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| ป |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ับ |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ะ |    |                                |         |         |         |
| ท |    |                                |         |         |         |
| บ |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ำ |    |                                |         |         |         |
| ไ |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ุท |    |                                |         |         |         |
| ธ |    |                                |         |         |         |
| ิเ |    |                                |         |         |         |
| ป |    |                                |         |         |         |
| ็น |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ับ |    |                                |         |         |         |
| ( |    |                                |         |         |         |
| จ |    |                                |         |         |         |
| ่า |    |                                |         |         |         |
| ย |    |                                |         |         |         |
| ) |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | จ  |                                |         |         |         |
|   | าก |                                |         |         |         |
|   | กิจ |                                |         |         |         |
|   | กร |                                |         |         |         |
|   | รม |                                |         |         |         |
|   | ดำ |                                |         |         |         |
|   | เน |                                |         |         |         |
|   | ินง |                                |         |         |         |
|   | าน |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ค่า |                                | 107.67  | 100.07  | 116.09  |
|   | เส |                                |         |         |         |
|   | ื่อม |                                |         |         |         |
|   | รา |                                |         |         |         |
|   | คา |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ก  |                                | (3.35)  | (35.19) | (       |
|   | ำไ |                                |         |         | 303.43) |
|   | รจ |                                |         |         |         |
|   | าก |                                |         |         |         |
|   | กา |                                |         |         |         |
|   | รป |                                |         |         |         |
|   | รับ |                                |         |         |         |
|   | โค |                                |         |         |         |
|   | รง |                                |         |         |         |
|   | สร |                                |         |         |         |
|   | ้าง |                                |         |         |         |
|   | หนี้ |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ขา |                                | (       | (32.68) | -       |
|   | ดท |                                | 133.90) |         |         |
|   | ุนจ |                                |         |         |         |
|   | าก |                                |         |         |         |
|   | อัต |                                |         |         |         |
|   | รา |                                |         |         |         |
|   | แล |                                |         |         |         |
|   | กเ |                                |         |         |         |
|   | ปล |                                |         |         |         |
|   | ี่ยน |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | (ก |                                | 326.65  | 68.03   | 790     |
|   | ำไ |                                |         |         |         |
|   | ร) |                                |         |         |         |
|   | ข  |                                |         |         |         |
|   | าด |                                |         |         |         |
|   | ทุน |                                |         |         |         |
|   | จา |                                |         |         |         |
|   | กก |                                |         |         |         |
|   | าร |                                |         |         |         |
|   | ด้อ |                                |         |         |         |
|   | ยค |                                |         |         |         |
|   | ่าข |                                |         |         |         |
|   | อง |                                |         |         |         |
|   | สิน |                                |         |         |         |
|   | ทร |                                |         |         |         |
|   | ัพย์ |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | (ก |                                | (1.80)  | -       | -       |
|   | ำไ |                                |         |         |         |
|   | ร) |                                |         |         |         |
|   | ข  |                                |         |         |         |
|   | าด |                                |         |         |         |
|   | ทุน |                                |         |         |         |
|   | ที่ย |                                |         |         |         |
|   | ังไ |                                |         |         |         |
|   | ม่เ |                                |         |         |         |
|   | กิด |                                |         |         |         |
|   | ขอ |                                |         |         |         |
|   | งเ |                                |         |         |         |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
|   | ทุน |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | (ก |                                | (19.01) | (1.72)  | (       |
|   | ำไ |                                |         |         | 625.46) |
|   | ร) |                                |         |         |         |
|   | ข  |                                |         |         |         |
|   | าด |                                |         |         |         |
|   | ทุน |                                |         |         |         |
|   | จา |                                |         |         |         |
|   | กก |                                |         |         |         |
|   | าร |                                |         |         |         |
|   | ขา |                                |         |         |         |
|   | ยเ |                                |         |         |         |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
|   | ทุน |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | (ก |                                | (0.38)  | 6.98    | (0.31)  |
|   | ำไ |                                |         |         |         |
|   | ร) |                                |         |         |         |
|   | ขา |                                |         |         |         |
|   | ดท |                                |         |         |         |
|   | ุนจ |                                |         |         |         |
|   | าก |                                |         |         |         |
|   | กา |                                |         |         |         |
|   | รข |                                |         |         |         |
|   | าย |                                |         |         |         |
|   | ทร |                                |         |         |         |
|   | ัพย |                                |         |         |         |
|   | ์สิน |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ลูก |                                | 28.12   | (21.94) | (       |
|   | หน |                                |         |         | 139.80) |
|   | ี้กา |                                |         |         |         |
|   | รค |                                |         |         |         |
|   | ้าแ |                                |         |         |         |
|   | ละ |                                |         |         |         |
|   | ตั๋ว |                                |         |         |         |
|   | เง |                                |         |         |         |
|   | ินร |                                |         |         |         |
|   | ับ( |                                |         |         |         |
|   | เพ |                                |         |         |         |
|   | ิ่มข |                                |         |         |         |
|   | ึ้น) |                                |         |         |         |
|   | ลด |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ส  |                                | 954.71  | 746.47  | 519.23  |
|   | ินค |                                |         |         |         |
|   | ้าค |                                |         |         |         |
|   | งเ |                                |         |         |         |
|   | หล |                                |         |         |         |
|   | ือ( |                                |         |         |         |
|   | เพ |                                |         |         |         |
|   | ิ่มข |                                |         |         |         |
|   | ึ้น) |                                |         |         |         |
|   | ลด |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | สิน |                                | (       | (       | (       |
|   | ทร |                                | 132.15) | 235.85) | 128.09) |
|   | ัพย |                                |         |         |         |
|   | ์หม |                                |         |         |         |
|   | ุนเ |                                |         |         |         |
|   | วีย |                                |         |         |         |
|   | นอ |                                |         |         |         |
|   | ื่น( |                                |         |         |         |
|   | เพ |                                |         |         |         |
|   | ิ่มข |                                |         |         |         |
|   | ึ้น) |                                |         |         |         |
|   | ลด |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ส  |                                | (41.54) | (17.32) | (6.10)  |
|   | ินท |                                |         |         |         |
|   | รัพ |                                |         |         |         |
|   | ย์อ |                                |         |         |         |
|   | ื่น( |                                |         |         |         |
|   | เพ |                                |         |         |         |
|   | ิ่มข |                                |         |         |         |
|   | ึ้น) |                                |         |         |         |
|   | ลด |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เ  |                                | 52.97   | 80.88   | 78.41   |
|   | จ้า |                                |         |         |         |
|   | หน |                                |         |         |         |
|   | ี้กา |                                |         |         |         |
|   | รค |                                |         |         |         |
|   | ้าเ |                                |         |         |         |
|   | พิ่ม |                                |         |         |         |
|   | ขึ้น |                                |         |         |         |
|   | (ล |                                |         |         |         |
|   | ดล |                                |         |         |         |
|   | ง) |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | หน |                                | 10.73   | 151.06  | 105.59  |
|   | ี้สิน |                                |         |         |         |
|   | หม |                                |         |         |         |
|   | ุนเ |                                |         |         |         |
|   | วีย |                                |         |         |         |
|   | นอ |                                |         |         |         |
|   | ื่นเ |                                |         |         |         |
|   | พิ่ม |                                |         |         |         |
|   | ขึ้น |                                |         |         |         |
|   | (ล |                                |         |         |         |
|   | ดล |                                |         |         |         |
|   | ง) |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ห  |                                | (14.51) | 8.77    | 4.79    |
|   | นี้ส |                                |         |         |         |
|   | ินอ |                                |         |         |         |
|   | ื่นเ |                                |         |         |         |
|   | พิ่ม |                                |         |         |         |
|   | ขึ้น |                                |         |         |         |
|   | (ล |                                |         |         |         |
|   | ดล |                                |         |         |         |
|   | ง) |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | รา |                                | 12.91   | 593.70  | (       |
|   | ยไ |                                |         |         | 119.02) |
|   | ด้จ |                                |         |         |         |
|   | าก |                                |         |         |         |
|   | กา |                                |         |         |         |
|   | รล |                                |         |         |         |
|   | งท |                                |         |         |         |
|   | ุนใ |                                |         |         |         |
|   | นบ |                                |         |         |         |
|   | ริษ |                                |         |         |         |
|   | ัทร |                                |         |         |         |
|   | ่วม |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ร  |                                | 1       | 1       | 352.22  |
|   | วม |                                | ,537.12 | ,411.26 |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| เ |    |                                | 1       | 2       | 4       |
| ง |    |                                | ,713.93 | ,945.88 | ,188.35 |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ับ |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ุท |    |                                |         |         |         |
| ธ |    |                                |         |         |         |
| ิจ |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ิจ |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ม |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| ำ |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| น |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| น |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เง |                                | 873.25  | 208.29  | (       |
|   | ินล |                                |         |         | 293.90) |
|   | งท |                                |         |         |         |
|   | ุนร |                                |         |         |         |
|   | ะย |                                |         |         |         |
|   | ะส |                                |         |         |         |
|   | ั้น( |                                |         |         |         |
|   | เพ |                                |         |         |         |
|   | ิ่มข |                                |         |         |         |
|   | ึ้น) |                                |         |         |         |
|   | ลด |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เง |                                | (50.00) | 50      | -       |
|   | ินใ |                                |         |         |         |
|   | ห้ก |                                |         |         |         |
|   | ู้ยืม |                                |         |         |         |
|   | แก |                                |         |         |         |
|   | ่พน |                                |         |         |         |
|   | ักง |                                |         |         |         |
|   | าน |                                |         |         |         |
|   | (  |                                |         |         |         |
|   | เพ |                                |         |         |         |
|   | ิ่มข |                                |         |         |         |
|   | ึ้น) |                                |         |         |         |
|   | ลด |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เ  |                                | 0.40    | -       | 21.50   |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | ให |                                |         |         |         |
|   | ้กู้ย |                                |         |         |         |
|   | ืมแ |                                |         |         |         |
|   | ก่ก |                                |         |         |         |
|   | ิจก |                                |         |         |         |
|   | าร |                                |         |         |         |
|   | ที่เ |                                |         |         |         |
|   | กี่ย |                                |         |         |         |
|   | วข |                                |         |         |         |
|   | ้อง |                                |         |         |         |
|   | กัน |                                |         |         |         |
|   | เพ |                                |         |         |         |
|   | ิ่มข |                                |         |         |         |
|   | ึ้น) |                                |         |         |         |
|   | ลด |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ข  |                                |         | 104.54  | 225.50  |
|   | าย |                                |         |         |         |
|   | เง |                                |         |         |         |
|   | ินล |                                |         |         |         |
|   | งท |                                |         |         |         |
|   | ุนใ |                                |         |         |         |
|   | นบ |                                |         |         |         |
|   | ริษ |                                |         |         |         |
|   | ัทย |                                |         |         |         |
|   | ่อย |                                |         |         |         |
|   | แล |                                |         |         |         |
|   | ะบ |                                |         |         |         |
|   | ริษ |                                |         |         |         |
|   | ัทร |                                |         |         |         |
|   | ่วม |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ซื้อ |                                | (       | (72.14) | (       |
|   | เง |                                | 163.52) |         | 211.07) |
|   | ินล |                                |         |         |         |
|   | งท |                                |         |         |         |
|   | ุนใ |                                |         |         |         |
|   | นบ |                                |         |         |         |
|   | ริษ |                                |         |         |         |
|   | ัทร |                                |         |         |         |
|   | ่วม |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เ  |                                | -       | 45.47   | -       |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | สด |                                | -       | 82.34   | -       |
|   | รับ |                                |         |         |         |
|   | จา |                                |         |         |         |
|   | กก |                                |         |         |         |
|   | าร |                                |         |         |         |
|   | ลด |                                |         |         |         |
|   | ทุน |                                |         |         |         |
|   |    |                                |         |         |         |
|   | เง |                                |         |         |         |
|   | ินส |                                |         |         |         |
|   | ดร |                                |         |         |         |
|   | ับจ |                                |         |         |         |
|   | าก |                                |         |         |         |
|   | กา |                                |         |         |         |
|   | รเ |                                |         |         |         |
|   | พิ่ม |                                |         |         |         |
|   | ทุน |                                |         |         |         |
|   | ขอ |                                |         |         |         |
|   | งผ |                                |         |         |         |
|   | ู้ถือ |                                |         |         |         |
|   | หุ้น |                                |         |         |         |
|   | ส่ว |                                |         |         |         |
|   | นน |                                |         |         |         |
|   | ้อย |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ขา |                                | 33.28   | 430.96  | 591.83  |
|   | ยเ |                                |         |         |         |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
|   | ทุน |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ซ  |                                | (       | (       | (1,     |
|   | ื้อเ |                                | 595.00) | 132.37) | 687.24) |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
|   | ทุน |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เง |                                | (91.12) | (       | (       |
|   | ินส |                                |         | 153.34) | 129.70) |
|   | ดจ |                                |         |         |         |
|   | ่าย |                                |         |         |         |
|   | ใน |                                |         |         |         |
|   | กา |                                |         |         |         |
|   | รซ |                                |         |         |         |
|   | ื้ออ |                                |         |         |         |
|   | าค |                                |         |         |         |
|   | าร |                                |         |         |         |
|   | แล |                                |         |         |         |
|   | ะอ |                                |         |         |         |
|   | ุปก |                                |         |         |         |
|   | รณ์ |                                |         |         |         |
|   | (  |                                |         |         |         |
|   | เพ |                                |         |         |         |
|   | ิ่มข |                                |         |         |         |
|   | ึ้น) |                                |         |         |         |
|   | ลด |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เ  |                                | 1.04    | 0.45    | 2.18    |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | สด |                                |         |         |         |
|   | รับ |                                |         |         |         |
|   | จา |                                |         |         |         |
|   | กก |                                |         |         |         |
|   | าร |                                |         |         |         |
|   | ขา |                                |         |         |         |
|   | ยอ |                                |         |         |         |
|   | าค |                                |         |         |         |
|   | าร |                                |         |         |         |
|   | แล |                                |         |         |         |
|   | ะอ |                                |         |         |         |
|   | ุปก |                                |         |         |         |
|   | รณ์ |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เ  |                                | -       | 9.00    | 1.47    |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | ปัน |                                |         |         |         |
|   | ผล |                                |         |         |         |
|   | รับ |                                |         |         |         |
|   | จา |                                |         |         |         |
|   | กบ |                                |         |         |         |
|   | ริษ |                                |         |         |         |
|   | ัทร |                                |         |         |         |
|   | ่วม |                                |         |         |         |
|   | (  |                                |         |         |         |
|   | เพ |                                |         |         |         |
|   | ิ่มข |                                |         |         |         |
|   | ึ้น) |                                |         |         |         |
|   | ลด |                                |         |         |         |
|   | ลง |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| เ |    |                                | 8.33    | 573.20  | (1,     |
| ง |    |                                |         |         | 479.43) |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| ใ |    |                                |         |         |         |
| ช |    |                                |         |         |         |
| ้ไ |    |                                |         |         |         |
| ป |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ุท |    |                                |         |         |         |
| ธ |    |                                |         |         |         |
| ิจ |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ิจ |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ม |    |                                |         |         |         |
| ล |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ท |    |                                |         |         |         |
| ุน |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| ก |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ะ |    |                                |         |         |         |
| แ |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| จ |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ิจ |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ม |    |                                |         |         |         |
| จ |    |                                |         |         |         |
| ัด |    |                                |         |         |         |
| ห |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เง |                                | -       | -       | 213.96  |
|   | ินส |                                |         |         |         |
|   | ดร |                                |         |         |         |
|   | ับจ |                                |         |         |         |
|   | าก |                                |         |         |         |
|   | กา |                                |         |         |         |
|   | รอ |                                |         |         |         |
|   | อก |                                |         |         |         |
|   | หุ้น |                                |         |         |         |
|   | สา |                                |         |         |         |
|   | มัญ |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เง |                                | -       | -       | 243.93  |
|   | ินส |                                |         |         |         |
|   | ดร |                                |         |         |         |
|   | ับจ |                                |         |         |         |
|   | าก |                                |         |         |         |
|   | ส่ว |                                |         |         |         |
|   | นเ |                                |         |         |         |
|   | กิน |                                |         |         |         |
|   | มูล |                                |         |         |         |
|   | ค่า |                                |         |         |         |
|   | หุ้น |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เ  |                                | 128.23  | 639.35  | 250.15  |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | เบ |                                |         |         |         |
|   | ิกเ |                                |         |         |         |
|   | กิน |                                |         |         |         |
|   | บัญ |                                |         |         |         |
|   | ชีแ |                                |         |         |         |
|   | ละ |                                |         |         |         |
|   | เง |                                |         |         |         |
|   | ินก |                                |         |         |         |
|   | ู้ยืม |                                |         |         |         |
|   | จา |                                |         |         |         |
|   | กธ |                                |         |         |         |
|   | นา |                                |         |         |         |
|   | คา |                                |         |         |         |
|   | รเ |                                |         |         |         |
|   | พิ่ม |                                |         |         |         |
|   | ขึ้น |                                |         |         |         |
|   | (ล |                                |         |         |         |
|   | ดล |                                |         |         |         |
|   | ง) |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เ  |                                | -       | (0.24)  | -       |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | กู้ย |                                |         |         |         |
|   | ืมจ |                                |         |         |         |
|   | าก |                                |         |         |         |
|   | กิจ |                                |         |         |         |
|   | กา |                                |         |         |         |
|   | รท |                                |         |         |         |
|   | ี่เก |                                |         |         |         |
|   | ี่ยว |                                |         |         |         |
|   | ข้อ |                                |         |         |         |
|   | งก |                                |         |         |         |
|   | ันเ |                                |         |         |         |
|   | พิ่ม |                                |         |         |         |
|   | ขึ้น |                                |         |         |         |
|   | (ล |                                |         |         |         |
|   | ดล |                                |         |         |         |
|   | ง) |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | เง |                                | (2,     | (5,     | (2,     |
|   | ินก |                                | 719.84) | 545.62) | 431.15) |
|   | ู้ยืม |                                |         |         |         |
|   | ระ |                                |         |         |         |
|   | ยะ |                                |         |         |         |
|   | ยา |                                |         |         |         |
|   | วเ |                                |         |         |         |
|   | พิ่ม |                                |         |         |         |
|   | ขึ้น |                                |         |         |         |
|   | (ล |                                |         |         |         |
|   | ดล |                                |         |         |         |
|   | ง) |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ต  |                                | 29.64   | (29.64) | -       |
|   | ั๋วเ |                                |         |         |         |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | จ่า |                                |         |         |         |
|   | ยเ |                                |         |         |         |
|   | พิ่ม |                                |         |         |         |
|   | ขึ้น |                                |         |         |         |
|   | (ล |                                |         |         |         |
|   | ดล |                                |         |         |         |
|   | ง) |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | หุ้น |                                | 800.00  | 1       | (200)   |
|   | กู้ใ |                                |         | ,454.33 |         |
|   | นป |                                |         |         |         |
|   | ระ |                                |         |         |         |
|   | เท |                                |         |         |         |
|   | ศเ |                                |         |         |         |
|   | พิ่ม |                                |         |         |         |
|   | ขึ้น |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | จ่า |                                | -       | -       | -       |
|   | ยช |                                |         |         |         |
|   | ำร |                                |         |         |         |
|   | ะเ |                                |         |         |         |
|   | จ้า |                                |         |         |         |
|   | หน |                                |         |         |         |
|   | ี้อื่น |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | จ่า |                                | -       | -       | (       |
|   | ยเ |                                |         |         | 441.26) |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | ปัน |                                |         |         |         |
|   | ผล |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| เ |    |                                | (1,     | (3,     | (2,     |
| ง |    |                                | 761.97) | 481.82) | 364.37) |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ับ |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ุท |    |                                |         |         |         |
| ธ |    |                                |         |         |         |
| ิจ |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ิจ |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ม |    |                                |         |         |         |
| จ |    |                                |         |         |         |
| ัด |    |                                |         |         |         |
| ห |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| เ |    |                                | (39.71) | 37.26   | 344.55  |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| แ |    |                                |         |         |         |
| ล |    |                                |         |         |         |
| ะ |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ย |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ท |    |                                |         |         |         |
| ีย |    |                                |         |         |         |
| บ |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ท |    |                                |         |         |         |
| ่า |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| พ |    |                                |         |         |         |
| ิ่ม |    |                                |         |         |         |
| ข |    |                                |         |         |         |
| ึ้น |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ุท |    |                                |         |         |         |
| ธิ |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| เ |    |                                | 59.68   | 19.97   | 57.22   |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| แ |    |                                |         |         |         |
| ล |    |                                |         |         |         |
| ะ |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ย |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ท |    |                                |         |         |         |
| ีย |    |                                |         |         |         |
| บ |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ท |    |                                |         |         |         |
| ่า |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| ณ |    |                                |         |         |         |
| ว |    |                                |         |         |         |
| ัน |    |                                |         |         |         |
| ต |    |                                |         |         |         |
| ้น |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ว |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| เ |    |                                | 19.97   | 57.23   | 401.77  |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| แ |    |                                |         |         |         |
| ล |    |                                |         |         |         |
| ะ |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ย |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| า |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ท |    |                                |         |         |         |
| ีย |    |                                |         |         |         |
| บ |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ท |    |                                |         |         |         |
| ่า |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| ณ |    |                                |         |         |         |
| ว |    |                                |         |         |         |
| ัน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ิ้น |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ว |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| ข |    |                                |         |         |         |
| ้อ |    |                                |         |         |         |
| ม |    |                                |         |         |         |
| ูล |    |                                |         |         |         |
| ก |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ะ |    |                                |         |         |         |
| แ |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ป |    |                                |         |         |         |
| ิด |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ผ |    |                                |         |         |         |
| ย |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| พ |    |                                |         |         |         |
| ิ่ม |    |                                |         |         |         |
| เ |    |                                |         |         |         |
| ต |    |                                |         |         |         |
| ิม |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
| เ |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ิน |    |                                |         |         |         |
| ส |    |                                |         |         |         |
| ด |    |                                |         |         |         |
| จ |    |                                |         |         |         |
| ่า |    |                                |         |         |         |
| ย |    |                                |         |         |         |
| ใ |    |                                |         |         |         |
| น |    |                                |         |         |         |
| ร |    |                                |         |         |         |
| ะ |    |                                |         |         |         |
| ห |    |                                |         |         |         |
| ว |    |                                |         |         |         |
| ่า |    |                                |         |         |         |
| ง |    |                                |         |         |         |
| ปี |    |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ด  |                                | 1       | 918.92  | 553.79  |
|   | อก |                                | ,118.80 |         |         |
|   | เบ |                                |         |         |         |
|   | ี้ยจ |                                |         |         |         |
|   | ่าย |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+
|   | ภา |                                | 65.68   | 104.02  | 894.74  |
|   | ษีเ |                                |         |         |         |
|   | งิน |                                |         |         |         |
|   | ได |                                |         |         |         |
|   | ้นิต |                                |         |         |         |
|   | ิบุค |                                |         |         |         |
|   | คล |                                |         |         |         |
+---+----+--------------------------------+---------+---------+---------+

12.3 อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
|                                           | 2543  | 2544   | 2545  |
+===========================================+=======+========+=======+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (LIQUIDITY RATIO)         | 9.98  | 6.45   | 5.32  |
|                                           |       |        |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                     |       |        |       |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)               | 0.23  | 0.11   | 0.30  |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)           | 0.83  | 1.15   | 1.23  |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)             | 2     | 375.39 | 1     |
|                                           | 12.71 |        | 39.07 |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| ระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                 | 1.69  | 0.96   | 2.59  |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)            | 0.23  | 0.37   | 0.51  |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)                  | 1,5   | 984.13 | 7     |
|                                           | 42.21 |        | 05.93 |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)                 | 57.04 | 46.99  | 43.01 |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                       | 6.31  | 7.66   | 8.37  |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| Cash Cycle (วัน)                           | 1,5   | 977.43 | 7     |
|                                           | 37.59 |        | 00.15 |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร          |       |        |       |
| (PROFITABILITY RATIO)                     |       |        |       |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตรากำไรขั้นต้น (%)                          | 28.8% | 32.8%  | 37.6% |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                    | 8.9%  | 10.3%  | 29.7% |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตรากำไรอื่น                                | 5.3%  | -4.5%  | 6.0%  |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร                   | -10   | 150.2% | 1     |
|                                           | 96.5% |        | 64.5% |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตรากำไรสุทธิ (%)                           | 3.1%  | 15.6%  | 23.8% |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                     | 2.0%  | 13.0%  | 24.7% |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน         |       |        |       |
| (EFFICIENCY RATIO)                        |       |        |       |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)                 | 0.8%  | 6.2%   | 14.8% |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)             | 92.0% | 524.7% | 12    |
|                                           |       |        | 70.5% |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)                 | 0.26  | 0.40   | 0.62  |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน (FINANCIAL  |       |        |       |
| POLICY RATIO)                             |       |        |       |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)            | 1.36  | 0.89   | 0.50  |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)         | 2.06  | 3.65   | 9.56  |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (เท่า) (cash | 0.17  | 0.34   | 0.56  |
| basis)                                    |       |        |       |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                     | 0.0%  | 0.0%   | 28.1% |
+-------------------------------------------+-------+--------+-------+

12.4 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) ภาพรวมของการดำเนินงานที่ผ่านมา ในระยะ 3
ปีที่ผ่านมาเศรษฐกิจของประเทศไทยเริ่มฟื้นตัวขึ้นอย่างช้า ๆ หลังจากที่ในปี 2540
ได้รับผลกระทบจากการลดค่าเงินบาทและวิกฤตการณ์ทางการเงินในภูมิภาคเอเซียและแปซิฟิค
ซึ่งผลกระทบดังกล่าวได้ส่งผลต่อธุรกิจต่าง ๆ รวมทั้งธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ด้วย
บริษัทก็ได้รับผลกระทบดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ใน 3
ปีที่ผ่านมาธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มีการฟื้นตัวที่ชัดเจนขึ้น
ดังจะเห็นได้จากยอดขายซึ่งบริษัทใช้นโยบายการบัญชีโดยวิธีรับรู้เป็นรายได้ทั้งจำนวนเมื่อโอนกรรมสิทธิ์ในบ้านและที่ดินให้แก่ลูกค้าแล้ว
โดยยอดขายในปี 2543,2544 และ 2545 เท่ากับ 6,555.58 , 10,409.54 และ 15,102.56
ตามลำดับ บริษัทได้ปรับกลยุทธ์การขายโดยการเปลี่ยนวิกฤตให้เป็นโอกาสจากการที่บริษัทเห็นว่า
บริษัทอสังหาริมทรัพย์จำนวนมากอยู่ในระหว่างการปรับโครงสร้างหนี้
และไม่มีทุนที่จะทำการพัฒนาโครงการต่อไปได้อย่างราบรื่น ในขณะที่บริษัทได้รับเงินเพิ่มทุนมาจำนวน
3,814 ล้านบาท ในปลายปี 2542
บริษัทเล็งเห็นว่าลูกค้าที่ต้องการที่อยู่อาศัยนั้นยังมีอยู่และบ้านเดี่ยว
เป็นสินค้าที่ขาดแคลนมากที่สุดในขณะนั้น แต่ลูกค้าไม่มั่นใจในตัวผู้ประกอบการว่าจะส่งมอบบ้านให้ได้
ดังนั้นบริษัทจึงใช้กลยุทธ์การสร้างบ้านก่อนขาย นอกจากนี้จากการที่บริษัทได้ทยอยปรับราคาขาย
ประกอบกับการเปิดโครงการใหม่ที่มีต้นทุนที่ดินต่ำ ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทปรับตัวสูงขึ้นจาก
28.8% ในปี 2543 เป็น 32.8% ในปี 2544 และ เป็น 37.6% ในปี 2545

(2) ผลการดำเนินที่ผ่านมาของแต่ละกลุ่มธุรกิจ เนื่องจากรายได้มากกว่า 90%
ของบริษัทมาจากธุรกิจค้าอสังหาริมทรัพย์ ดังนั้น
บริษัทจึงวิเคราะห์ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของธุรกิจค้าอสังหาริมทรัพย์ ดังนี้

2.1) รายได้จากการขาย ดังที่บริษัทได้กล่าวไว้ในภาพรวมการดำเนินงานที่ผ่านมา
รายได้จากการขายทางบัญชีของบริษัทใช้วิธีรับรู้เป็นรายได้ทั้งจำนวนเมื่อบริษัทได้โอนกรรมสิทธิ์ในบ้านและที่ดินให้แก่ลูกค้าแล้ว
ยอดขายในปี 2543 ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้น 1,260.74 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 23.81% ในปี 2544
เพิ่มขึ้น 3,853.96 ล้านบาท และปี 2545 เพิ่มขึ้น 4,693.02 ล้านบาท
ซึ่งเป็นผลมาจากผู้ประกอบการที่ลดลง อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่ลดลงเหลือประมาณ 6.75%
ทำให้ลูกค้ามีกำลังซื้อเพิ่มขึ้น กล่าวคือเงินกู้จำนวนเท่ากัน เมื่ออัตราดอกเบี้ยถูกลง
ลูกค้าก็จะผ่อนชำระเงินกู้ในแต่ละเดือนน้อยลง
ประกอบกับกลยุทธ์การสร้างบ้านก่อนขายของบริษัททำให้ลูกค้ามีความมั่นใจว่าลูกค้าจะได้บ้านและที่ดินแน่นอน
และจากการที่ลูกค้าชลอการซื้อบ้านมาหลายปี
เนื่องจากความไม่มั่นใจในเรื่องของราคาบ้านและที่ดินว่าจะถึงราคาต่ำสุดแล้ว
เมื่อบริษัทและผู้ประกอบการรายอื่นเริ่มปรับราคาขึ้น
จึงทำให้ลูกค้าเริ่มกลับมาซื้อบ้านและที่ดินอีกครั้งหนึ่ง
จากความมั่นใจว่าราคาจะไม่ตกต่ำไปกว่านี้อีกแล้ว ด้วยปัจจัยที่กล่าวมาทั้งหมด จึงทำให้ยอดขายในปี
2543 ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องมาจนถึงปี 2545

2.2) รายได้อื่น ของปี 2545 มีอยู่จำนวน 970.95 ล้านบาท
ส่วนใหญ่ประกอบด้วยกำไรจากการขายหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์จำวน 625.46 ล้านบาท
และจากผลประกอบการที่ดีขึ้นของบริษัทร่วม ทำให้บริษัทมีส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมจำนวน
119.02 ล้านบาท ในปี 2544 รายได้อื่นมียอดเป็นลบอยู่จำนวน 444.77 ล้านบาท
ลดลงจากปีก่อนจำนวน 815.06 ล้านบาท ส่วนใหญ่ (จำนวน 694.26 ล้านบาท)
เป็นผลมาจากรายได้ตามวิธีส่วนได้เสียที่บริษัทรับรู้จาก ML&H Corporation
จากการตั้งสำรองเผื่อการด้อยค่าของทรัพย์สิน และอีกส่วนหนึ่งมาจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนในปี
2544 ลดลงจากปี 2543 จำนวน 98.16 ล้านบาท เป็นผลมาจากในปี 2544
บริษัทได้ซื้อเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าและทำสัญญาแลกเปลี่ยนเป็นเงินบาทเกือบทั้งหมด
ยกเว้นเงินกู้จำนวน 250 ล้านเยนเท่านั้น
ซึ่งมีผลทำให้บริษัทจะไม่มีผลกำไรหรือขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนมากเหมือนในอดีตที่ผ่านมา

ในปี 2543 บริษัทมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 133.9 ล้านบาท จากการที่ค่าเงินบาท ณ
สิ้นปี 2543 อ่อนค่าลงกว่า สิ้นปี 2542
ซึ่งกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าวเกิดขึ้นเนื่องจากบริษัทมีลูกหนี้ที่เป็นเงินตราต่างประเทศจำนวน
27.54 ล้านเหรียญสหรัฐ ในขณะที่บริษัทมีหนี้สินที่เป็นเงินตราต่างประเทศ 8 ล้านเหรียญสหรัฐ และ
1,530 ล้านเยน อัตราแลกเปลี่ยน ณ 31 ธ.ค. 2543 1 ดอลลาร์สหรัฐ เท่ากับ 43.4396 บาท
ค่าเงินบาทเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐอ่อนลงประมาณ 15% ในขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนเงินเยน ณ 31
ธ.ค. 2543 1 เยน เท่ากับ 0.380046 บาท ค่าเงินบาทเมื่อเทียบกับเยน อ่อนลงเพียง 2.47%
ดังนั้นกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 133.90 ล้านบาท
จึงมาจากลูกหนี้ที่เป็นเงินตราต่างประเทศซึ่งบริษัทให้บริษัทในประเทศอินโดนีเซียกู้จำนวน 27.54
ล้านเหรียญสหรัฐ
ซึ่งกลุ่มบริษัทในประเทศอินโดนีเซียดังกล่าวประสบวิกฤตเศรษฐกิจจนต้องขอยืดระยะเวลาในการชำระดอกเบี้ยและเงินต้นกับทางบริษัทกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าว
บริษัทยังมิได้รับเป็นเงินสด อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ตั้งสำรองหนี้สูญสำหรับลูกหนี้ดังกล่าวไว้จำนวน
60% ของยอดหนี้ที่ค้างอยู่ด้วยแล้ว สำหรับรายได้อื่นของบริษัท จำนวน 230.29 ล้านบาท
ส่วนใหญ่จะเป็นรายได้ดอกเบี้ยรับ
ซึ่งรายได้ดังกล่าวจะเกิดขึ้นอย่างสม่ำเสมอหากลูกหนี้ในประเทศอินโดนีเซียยังมีคุณภาพอยู่
แต่ดอกเบี้ยรับจากลูกหนี้ดังกล่าวบริษัทได้หยุดรับรู้เป็นรายได้แล้วตั้งแต่เดือนมกราคม 2544
เป็นต้นมา ดังนั้นรายได้อื่นในส่วนของลูกหนี้ดังกล่าวในอนาคตจะไม่มีแล้ว ลูกหนี้ดังกล่าวจำนวน
27.54 ล้านเหรียญสหรัฐ และดอกเบี้ยค้างรับจำนวน 8.53 ล้านเหรียญสหรัฐ รวมเป็นจำนวนทั้งสิ้น
36.07 ล้านเหรียญสหรัฐ เทียบเท่า 1,557.96 ล้านบาท ได้แปลงไปเป็นหุ้นปุริมสิทธิเมื่อเดือน
กันยายน 2544 หุ้นปุริมสิทธิดังกล่าวมีสิทธิได้รับเงินปันผลในอัตรา LIBOR+1.5% ทบต้นทุก 6 เดือน
ทั้งนี้การจ่ายเงินปันผลขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดของบริษัททั้ง 5 แห่งในอนาคต
ดังนั้นบริษัทจึงมิได้ตั้งเงินปันผลค้างรับไว้เนื่องจากความไม่แน่นอนดังกล่าว
และบริษัทยังได้ตั้งสำรองค่าเผื่อการลดค่าของเงินลงทุนไว้ 60%
ซึ่งเท่ากับที่บริษัทได้ตั้งสำรองหนี้สูญไว้เดิม

2.3) ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร
ไม่มีรายการใดที่มีสัดส่วนสูงขึ้นเมื่อเทียบกับต้นทุนและค่าใช้จ่ายรวม
เนื่องจากบริษัทมีนโยบายในการควบคุมต้นทุน และค่าใช้จ่ายให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม

2.4) กำไร อัตรากำไรขั้นต้นของปี 2545 เท่ากับ 37.6% เพิ่มขึ้น 4.8% เมื่อเทียบกับปี 2544
และอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2544 เท่ากับ 32.8% เมื่อเทียบกับปี 2543 อัตรากำไรขั้นต้น เท่ากับ
28.8% เพิ่มขึ้น 4.0% เป็นผลมาจากการควบคุมต้นทุนของบริษัทและการปรับราคาขายให้สูงขึ้น
อัตรากำไรจากการดำเนินงาน เท่ากับ 8.9% ในปี 2543 เพิ่มเป็น 10.3% ในปี 2544
และเพิ่มขึ้นเป็น 29.7% ในปี 2545 จากต้นทุน, ค่าใช้จ่าย และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

กำไรสุทธิเมื่อเทียบกับกระแสเงินสด จากการดำเนินงานในช่วง 3 ปี ที่ผ่านมา
บริษัทมีกำไรเพิ่มขึ้นทุกปี โดยปี 2543-45 บริษัทมีกำไรสุทธิ 216.32, 1,551.32 และ
3,820.12 ล้านบาทตามลำดับ และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสูงกว่ากำไรสุทธิทั้ง 3 ปี

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ล้านบาท

  ----------------------- ----------------------- -----------------------
  2543                    2544                    2545

  1,713.93                2,945.88                4,188.35
  ----------------------- ----------------------- -----------------------

ทั้งนี้ปัจจัยหลักมาจากการควบคุมปริมาณสินค้าคงเหลือของบริษัทและการไม่ซื้อที่ดินเพิ่มเติมในช่วง 3
ปีที่ผ่านมา ยกเว้นที่ดินที่สามารถดำเนินการพัฒนาโครงการได้ทันทีเท่านั้น
ประกอบกับการบริหารสินค้าคงเหลือของงานก่อสร้างให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม

2.5) อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น ในปี 2543 และ 2544 บริษัทมิได้จ่ายเงินปัน ผล
เนื่องจากบริษัทยังมีขาดทุนสะสมอยู่
อย่างไรก็ตามที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทได้มีมติให้ล้างขาดทุนสะสมที่มีอยู่ทั้งหมด ณ 30 กันยายน
2544 ซึ่งได้รับอนุมัติจากที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2544 เมื่อวันที่ 20 ธันวาคม 2544 แล้ว
ทำให้บริษัทสามารถจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลได้สำหรับผลการดำเนินงานงวดครึ่งปี 2545
ในอัตราหุ้นละ 0.70 บาท (ราคาพาร์หุ้นละ 10 บาท) คิดเป็นเงินปันผลรวม 441.26 ล้านบาท
เป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลเท่ากับ 28.1% โดยจ่ายเมื่อวันที่ 12 กันยายน 2545

(3) ฐานะการเงิน

(3.1) สินทรัพย์

(3.1.1) สินค้าคงเหลือ ส่วนประกอบของสินทรัพย์ส่วนใหญ่ประมาณ 75% เป็นสินค้าคงเหลือ
แต่จากการซื้อที่ดินอย่างระมัดระวังของบริษัท ทำให้สินค้าคงเหลือในปี 2544 ลดลงจำนวน 764.52
ล้านบาท เหลือ 18,726.43 ล้านบาท และ ปี 2543 ลดลงจากปี 2542 จำนวน 1,009.30
ล้านบาท

สินค้าคงเหลือ ปี 2545 ลดลงจากปี 2544 จำนวน 500.20 ล้านบาท
และเมื่อเทียบกับสินทรัพย์รวมแล้วคิดเป็นร้อยละ 67.26 ลดลงจากช่วง 2 ปีที่ผ่านมาที่อยู่ในระดับ
75% เกิดขึ้นจากสัดส่วนในเงินลงทุนระยะยาวได้เพิ่มขึ้นจาก 10.96% ในปี 2544 เป็น 18.57%
ในปี 2545 จากราคาหุ้นที่ปรับตัวสูงขึ้นและการลงทุนเพิ่มของบริษัท

(3.1.2) เงินลงทุนระยะสั้น ปี 2545 เท่ากับ 2.03% และสัดส่วนในปี 2544 เท่ากับ 1.02%
ในขณะที่ปี 2543 เท่ากับ 1.74% เนื่องจากบริษัท มีนโยบายไม่ถือเงินสดในมือมากเกินไป
หากมีเงินเหลือมากบริษัท ก็จะนำไปลงทุนในเงินลงทุนระยะสั้น และ
หากบริษัทต้องการใช้เงินบริษัทก็จะขายออกไป
ดังนั้นสัดส่วนดังกล่าวจึงไม่แน่นอนขึ้นอยู่กับเงินสดในมือของบริษัท

(3.1.3) เงินให้กู้ยืมระยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้องกันในปี 2544 ลดลงจากปี 2543 จำนวน
464.75 ล้านบาท เนื่องจากมีการแปลงหนี้ที่บริษัทในประเทศอินโดนีเซียกู้จากบริษัทจำนวน 475.75
ล้านบาทไปเป็นหุ้นปุริมสิทธิทั้งจำนวนในปี 2544 ดังนั้นในปี 2545
จึงไม่มียอดเงินให้กู้ยืมแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันเหลืออยู่อีก

(3.1.4) เงินลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้องกัน ในปี 2545 มียอดเท่ากับ 1,523.43 ล้านบาท
คิดเป็น 5.62% ของสินทรัพย์รวม และในปี 2544
บริษัทมีเงินลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้องกันจำนวนทั้งสิ้น 1,584.62 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 6.47
ของสินทรัพย์รวมทั้งหมด และ ในปี 2543 มียอดเท่ากับ 2,204.14 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 8.51
ของสินทรัพย์รวมทั้งหมด (ในปี 2544 ลดลงจากปี 2543 จำนวน 619.52 ล้านบาท
เป็นผลมาจากการตั้งสำรองเผื่อการด้อยค่าของทรัพย์สินของบริษัท เอ็มแอลแอนด์เอช คอร์ปอเรชั่น
ในประเทศฟิลิปปินส์ จำนวน 694.26 ล้านบาท)
โดยเป็นการลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วมตามรายละเอียดที่ปรากฎในภาพรวมการประกอบธุรกิจของบริษัท
บริษัทย่อย และบริษัทร่วม (ข้อ 2.2)
จากแผนภาพดังกล่าวจะเห็นว่าบริษัทมีการลงทุนในบริษัทย่อยที่ประกอบธุรกิจด้านอสังหาริมทรัพย์ทั้งหมด
และลงทุนในบริษัทร่วมที่ประกอบธุรกิจอสังหาริมทรัพย์, วัสดุก่อสร้าง, ที่ปรึกษา, ธุรกิจลงทุน
และโรงพยาบาล ตามสัดส่วนที่ปรากฏในแผนภาพ แต่เนื่องจากในช่วงปี 2540
ที่เกิดวิกฤตทางเศรษฐกิจ และส่งผลกระทบต่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เป็นอย่างมาก
ทำให้บริษัทย่อยรวมทั้งตัวบริษัทประสบกับภาวะขาดทุน
จึงทำให้บริษัทต้องตั้งค่าเผื่อการลดลงของเงินลงทุนในบริษัทย่อยเหล่านี้ โดยในปี 2543
บริษัทได้ตีค่าเงินลงทุนในบริษัทย่อย 2 บริษัทเป็นศูนย์คือบริษัท แปซิฟิค เรียลเอสเตท จำกัด
และบริษัท สยามธานี เรียลเอสเตท จำกัด เนื่องจากส่วนของผู้ถือหุ้นของทั้ง 2 บริษัทมีค่าต่ำกว่า 0
และได้ตีมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทร่วม 2 บริษัท เป็นศูนย์เช่นกัน คือ บริษัท บางกอกเชน ฮอสปิตอล
จำกัด และบริษัท ควอลิตี้ คอนสตรัคชั่นโปรดักส์ จำกัด
ซึ่งจากการลดลงของมูลค่าเงินลงทุนดังกล่าวทำให้บริษัทขาดทุนจากการลงทุนในบริษัทย่อยและร่วมเหล่านี้
ส่วนเงินลงทุนที่มีผลขาดทุนเกินทุนบริษัทได้บันทึกผลขาดทุนส่วนที่เกินทุนดังกล่าวเป็นหนี้สินในงบดุล
ในบัญชีผลขาดทุนส่วนที่เกินกว่าเงินลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วมตามสัดส่วนที่เป็นของบริษัทแล้ว
โดยในปี 2545 (โดยพิจารณาจากงบการเงินเฉพาะบริษัท)
บริษัทมีเงินลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้องกันตามราคาทุนทั้งหมดเท่ากับ 3,867.34 ล้านบาท
และเมื่อคำนวณตามวิธีส่วนได้เสียจะมีมูลค่าลดลงโดยมีมูลค่ารวมเท่ากับ 2,286.59 ล้านบาท
และในปี 2544 บริษัทมีเงินลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้องกันตามราคาทุนทั้งหมด 4,527.45 ล้านบาท
และเมื่อคำนวณตามวิธีสวนได้เสียจะมีมูลค่าลดลงโดยมีมูลค่ารวมเท่ากับ 2,115.07 ล้านบาท
มูลค่าเงินลงทุนในปี 2545 ลดลงจากปี 2544 จำนวน 660.11 ล้านบาท
จากการเปลี่ยนแปลงการนำเสนอเงินลงทุนใน บมจ. เอเชี่ยนพร็อพเพอร์ตี้ และ บล. แอสเซทพลัส
จก. (มหาชน) จากเงินลงทุนในบริษัทร่วมไปเป็นเงินลงทุนในบริษัทอื่นในปี 2545

จากลักษณะการลงทุนดังกล่าวบริษัทจะเน้นการลงทุนในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์อันเป็นธุรกิจหลักของบริษัทและบริษัทมีความชำนาญในธุรกิจนี้เป็นอย่างดี
โดยในการลงทุนในบริษัทย่อยนั้น บริษัทจะเข้าไปถือหุ้นระหว่างร้อยละ 51 ถึงร้อยละ 99.99
ของทุนชำระแล้วในบริษัทย่อยนั้นๆ
ส่วนการลงทุนในบริษัทร่วมอื่นบริษัทจะเข้าไปลงทุนในธุรกิจที่บริษัทเล็งเห็นว่าจะก่อให้เกิดประโยชน์กับทางบริษัทและจะสร้างผลกำไรให้กับทางบริษัทต่อไปในอนาคต

(3.2) คุณภาพของสินทรัพย์

(3.2.1) การลงทุน

เงินลงทุนในประเทศอินโดนีเซียที่มีปัญหาเกี่ยวกับวิกฤตเศรษฐกิจและวิกฤตในประเทศอินโดนีเซียเอง
และมีผลการดำเนินงานขาดทุนเกินทุน โดยบริษัทได้บันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของทรัพย์สินในปี
2543 จำนวน 162.09 ล้านบาท ดังนั้นยอดสะสมที่บริษัทได้ตั้งไว้สิ้นสุด ณ 31 ธันวาคม 2544
มีจำนวนทั้งสิ้น 405.23 ล้านบาท และมูลค่าของเงินลงทุนดังกล่าวสุทธิ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2543
มีค่าเท่ากับ 0.0 บาทเนื่องจากบริษัทได้ตีค่าเงินลงทุนดังกล่าวเป็น 0 บาท

ส่วนเงินลงทุนในหุ้นปุริมสิทธิที่แปลงมาจากลูกหนี้เงินกู้ยืมและดอกเบี้ยค้างรับของบริษัทในประเทศอินโดนีเซียจำนวน
1,557.96 ล้านบาท บริษัทได้ตั้งค่าเผื่อการลดค่าของเงินลงทุนไว้จำนวน 935.72 ล้านบาท
ดังนั้นเงินลงทุนหุ้นปุริมสิทธิดังกล่าว ณ วันที 31 ธันวาคม 2544 และ 2545 มีมูลค่าสุทธิเท่ากับ
622.24 ล้านบาท

ในเดือนมีนาคม 2545 บริษัทได้ตั้งค่าเผื่อด้อยค่าของเงินลงทุนในตราสารหนี้และตราสารทุนของ
บมจ. ระบบขนส่งมวลชนกรุงเทพ ร้อยละ 70 ของมูลค่าเงินลงทุนคิดเป็นมูลค่าทั้งสิ้น 661.3
ล้านบาท และ เดือน มิ.ย. 2545 บริษัทได้ตั้งค่าเผื่อด้อยค่าของเงินลงทุนอื่นอีกจำนวน 123.16
ล้านบาท รวมเป็นการตั้งค่าเผื่อด้อยค่าของเงินลงทุนในปี 2545 เท่ากับ 790.0 ล้านบาท
ซึ่งค่าเผื่อการด้อยค่าดังกล่าวบริษัทคิดว่าเพียงพอแล้วกับสถานการณ์ปัจจุบัน

(3.2.2) ที่ดิน

1.  ที่ดินตามสัญญาจะซื้อจะขายของที่ดินในโครงการนอร์ธปาร์ค ริมถนนวิภาวดีรังสิต ซึ่งราคาทุน ณ
    1 มกราคม 2543 เท่ากับ 282.45 ล้านบาทมีมูลค่าสูงกว่าราคาประเมินที่ประเมินโดย บ.ซีบี
    ริชาร์ดเอลลิส จก. บริษัทได้บันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของทรัพย์สินในปี 2543 จำนวน
    56.45 ล้านบาท และมีมูลค่าสุทธิที่เหลืออยู่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 และ 2545 เท่ากับ
    226.0 ล้านบาท

2.  ที่ดินที่มีไว้เพื่อขายของบริษัท แลนด์แอนด์เฮ้าส์นอร์ธอีส จำกัด
    ในจังหวัดขอนแก่นและนครราชสีมา ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท ซึ่งเป็นที่ดินที่บริษัทได้มาในปี
    2539 ซึ่งบริษัทเห็นว่ามีราคาลดลงไปมาก โดยราคาต้นทุนที่ดินรวมดอกเบี้ยรอการตัดจ่าย ณ 1
    มกราคม 2543 เท่ากับ 405.26 ล้านบาท
    บริษัทได้บันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของทรัพย์สินจำนวนในปี 2543 เท่ากับ 64.91 ล้านบาท
    และมีมูลค่าสุทธิ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 เท่ากับ 314.61 ล้านบาท และ วันที่ 31
    ธันวาคม 2545 เท่ากับ 267.50 ล้านบาท

3.  ที่ดินที่มีไว้เพื่อขายของบริษัท สยามธานีพร๊อบเพอร์ตี้ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท
    เนื่องจากที่ดินดังกล่าวถูกเวนคืนจากทางราชการ
    บริษัทได้บันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าดังกล่าวในปี 2543 จำนวน 16.01 ล้านบาท
    ซึ่งมีราคาต้นทุนที่ดินรวมกับดอกเบี้ย ณ 1 มกราคม 2543 เท่ากับ 87.31 ล้านบาท
    ในระหว่างปีบริษัทได้ขายที่ดินบางส่วน จำนวน 21 ล้านบาท และมีมูลค่าสุทธิ ณ วันที่ 31
    ธันวาคม 2544 เท่ากับ 19.05 ล้านบาท และได้จำหน่ายไปแล้วในปี 2545

(3.2.3) เงินให้กู้ยืม

บริษัทมีเงินให้กู้ยืมแก่ลูกหนี้ในประเทศอินโดนิเซียจำนวน 1,189.37 ล้านบาท
และดอกเบี้ยค้างรับจำนวน 368.59 ล้านบาท โดยบริษัทตั้งยอดสะสมหนี้สงสัยจะสูญ ณ 30 มิถุนายน
2544 เป็นเงินต้นเท่ากับ 713.62 ล้านบาทและดอกเบี้ยค้างรับเท่ากับ 221.15 ล้านบาทโดยในปี
2543 ได้ตั้งหนี้สงสัยจะสูญที่เป็นเงินต้นจำนวน 109.02
ล้านบาทและส่วนที่เป็นดอกเบี้ยค้างรับจำนวน 82.98 ล้านบาท ซึ่ง ณ 30 มิถุนายน 2544
มียอดเงินต้นให้กู้ยืมสุทธิเท่ากับ 475.75 ล้านบาทและดอกเบี้ยค้างรับสุทธิเท่ากับ 147.44 ล้านบาท
(ต่อมาได้แปลงไปเป็นหุ้นปุริมสิทธิทั้งจำนวน ในเดือนกันยายน 2544) ในปี 2543
บริษัทได้ตัดเงินกู้ให้กู้ยืมเป็นหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวน คือ บ.บางกอกเชนฮอสปิตอล จก. (BCH)
จำนวน 89 ล้านบาท และ บ. ควอลิตี้คอนสตรัคชั่น โปรดัคส์ จก. (Q-CON) จำนวน 9 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัททั้ง 2 มีผลการดำเนินงานขาดทุนเกินทุน ซึ่งยอดเงินให้กู้ยืมแก่บริษัท Q-CON
บริษัทได้รับชำระคืนหมดสิ้นแล้วในปี 2545 ส่วนยอดหนี้ของ BCH ณ 31 ธันวาคม 2545
คงเหลืออยู่จำนวน 87.50 ล้านบาท ซึ่งบริษัทได้ตั้งสำรองหนี้สูญไว้จำนวน

(3.2.4) ลูกหนี้การค้าทั่วไป

เนื่องจากบริษัทใช้วิธีการรับรู้เป็นรายได้ทั้งจำนวนเมื่อได้โอนกรรมสิทธิ์ในบ้านและที่ดินให้แก่ลูกค้าแล้ว
ดังนั้นเงินดาวน์ที่บริษัทรับจากลูกค้า บริษัทจะแสดงไว้เป็นหนี้สินในงบดุล
ดังนั้นบริษัทจึงไม่มีลูกหนี้ค้างชำระแต่อย่างใด

(3.3) สภาพคล่อง

(3.3.1) กระแสเงินสด ในช่วง 3
ปีที่ผ่านมากระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัทเป็นบวกมาตลอดดังนี้

หน่วย : ล้านบาท

  -------------------------------- ------------ ------------- -------------
                                   2543         2544          2545

  กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน         1,713.93     2,945.88      4,188.35

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน          8.33         573.20        (1,479.43)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน       (1,761.97)   (3,481.82)    (2,364.37)
  -------------------------------- ------------ ------------- -------------

เงินสดที่บริษัทได้มาจากการดำเนินงานส่วนใหญ่
บริษัทพยายามใช้อย่างระมัดระวังเพื่อรักษาสภาพคล่องของบริษัทไว้
โดยการไม่ซื้อที่ดินเพิ่มโดยไม่จำเป็น และเงินที่บริษัทได้มา บริษัทได้นำไปชำระหนี้สิน
เพื่อให้สัดส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทลดลง ทำให้บริษัทมีความมั่นคงขึ้น เงินลงทุนระยะสั้นปี 2543,
2544 และ 2545 เท่ากับ 451.80 , 248.83 และ 550.0 ล้านบาท ตามลำดับ
เนื่องจากบริษัทถือเงินลงทุนระยะสั้นเพื่อบริหารสภาพคล่องของบริษัทจึงทำให้ยอดดังกล่าวมีการเพิ่มขึ้นและลดลงตามความเหมาะสม

ปี 2543 มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 1,713.93 ล้านบาท มาจากกำไรสุทธิจำนวน
216.32 ล้านบาท และการลดการลงทุนในสินค้าคงเหลือจำนวน 954.71 ล้านบาท
และมาจากรายจ่ายที่มิใช่เงินสด คือการตัดหนี้สูญจำนวน 290 ล้านบาท
และขาดทุนจากการด้อยค่าของทรัพย์สินจำนวน 326.65 ล้านบาท
ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการตั้งสำรองหนี้สูญสำหรับลูกหนี้ในอินโดนีเซีย
และการตีราคาเงินลงทุนในอินโดนีเซียเป็น 0 บาท ตามลำดับ กำไรจากการดำเนินงานของปี
2544 มีจำนวน 1,551.32 ล้านบาท แต่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานมียอดเท่ากับ 2,945.28
ล้านบาท มาจากการที่บริษัทได้ลดการลงทุนในสินค้าคงเหลือลงจำนวน 746.47 ล้านบาท
และจากรายจ่ายที่มิใช่เงินสดจากการตั้งสำรองเผื่อการด้อยค่าของทรัพย์สินของบริษัท
เอ็มแอลแอนด์เอช คอร์ปอเรชั่น จำกัดจำนวน 694.26 ล้านบาท ปี 2545
บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงานจำนวน 3,820.12 ล้านบาท
และกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัทเท่ากับ 4,188.35
ล้านบาทเป็นผลมาจากการที่บริษัทลดการลงทุนในสินค้าคงเหลือจำนวน 519.23 ล้านบาท

(3.3.2) อัตราส่วนสภาพคล่องที่สำคัญ
เนื่องจากบริษัทรับรู้เป็นรายได้ทั้งจำนวนเมื่อโอนกรรมสิทธิ์ให้แก่ลูกค้า
ดังนั้นลูกหนี้ของบริษัทจึงมีน้อยมาก หรือแทบไม่มีเลย
ดังนั้นอัตราส่วนในส่วนที่เกี่ยวกับลูกหนี้จึงไม่อาจนำมาวิเคราะห์ได้

อัตราส่วนสภาพคล่องในปี 2544 เท่ากับ 6.45 เท่า ในขณะที่ปี 2543 เท่ากับ 9.98 เท่า ลดลง
3.53 เท่า เนื่องจากบริษัทมีหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดใน 1 ปี เพิ่มขึ้น
และมีการออกตั๋วแลกเงินเพิ่มขึ้น อัตราสภาพคล่องหมุนเร็วในปี 2543 เท่ากับ 0.23 เท่า
ขณะที่ในปี 2544 อัตราส่วนดังกล่าวลดลงเหลือ 0.11 เท่า
เนื่องจากบริษัทมีการออกตั๋วแลกเงินเพื่อบริหารสภาพคล่องของบริษัทเพิ่มขึ้นจากปี 2543 จำนวน
658.77 ล้านบาท และมีหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดใน 1 ปี เพิ่มขึ้น 176.97 ล้านบาท
อัตราการหมุนเวียนของเจ้าหนี้ในปี 2543 เท่ากับ 57.04 รอบ เป็น 46.99 รอบ ในปี 2544
เนื่องจากบริษัทมีการซื้อวัสดุจากร้านค้าเพิ่มมากขึ้นกว่าปีที่ผ่านมาจากยอดขายที่เพิ่มสูงขึ้น

อัตราส่วนสภาพคล่องในปี 2545 เท่ากับ 5.32 เท่า เมื่อเทียบกับปี 2544 ซึ่งเท่ากับ 6.45 เท่า
ลดลง 1.13 เท่า
เกิดขึ้นเนื่องจากบริษัทมีการระดมทุนด้วยการออกตั๋วสัญญาใช้เงินเพิ่มขึ้นและมีหนี้ที่ถึงกำหนดชำระใน
1 ปีเพิ่มขึ้น อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วเท่ากับ 0.30 เท่า เมื่อเทียบกับปี 2544 ซึ่งเท่ากับ
0.11 เท่า ดีขึ้นเนื่องจากบริษัทมีการลงทุนระยะสั้นเพิ่มขึ้นในเงินลงทุนและตั๋วเงินรับ
อัตราส่วนการหมุนเวียนเจ้าหนี้ในปี 2545 เท่ากับ 43.01 รอบ ลดลงจากปี 2544 ที่เท่ากับ
46.99 รอบ จากนโยบายการจ่ายชำระเงินให้แก่ผู้รับเหมาจากเดือนละ 1 ครั้งเป็นเดือนละ 2
ครั้ง ซึ่งทำให้งานก่อสร้างเร็วขึ้นกว่าเดิม

(3.3.3) ระยะเวลาครบกำหนดของหนี้ระยะสั้น ณ สิ้นปี 2544
มีหนี้สินระยะสั้นหลังจากหักเงินรับล่วงหน้าของลูกค้าแล้วจำนวน 2,106.68 ล้านบาท และปี 2543
มีจำนวนเท่ากับ 1,212.50 ล้านบาท ซึ่งหนี้ดังกล่าวเป็นหนี้จากการดำเนินธุรกิจโดยปกติของบริษัท
ซึ่งกระแสเงินสดจากกการดำเนินงานในแต่ละเดือนเพียงพอที่จะชำระได้อยู่แล้ว และ ณ สิ้นปี 2545
หนี้ระยะสั้นหลังจากหักเงินรับล่วงหน้าแล้วเท่ากับ 3,386.83 ล้านบาท
มาจากหนี้ระยะยาวที่ครบกำหนดใน 1 ปี และตั๋วเงินจ่ายเพิ่มขึ้นจำนวน 774.89 ล้านบาท
และจากภาษีเงินได้ค้างจ่ายจำนวน 615.54 ล้านบาท เนื่องจากปี 2545 บริษัทเริ่มมีกำไรทางภาษี
ซึ่งภาษีดังกล่าวจะต้องชำระในเดือน พ.ค. 2546

3.4 รายจ่ายลงทุน

ในรอบ 3 ปีที่ผ่านมา บริษัทมิได้มีแผนการลงทุนเพิ่มเติมแต่อย่างไร
ยกเว้นการมองหาที่ดินที่มีศักยภาพ
และราคาถูกเพื่อนำมาพัฒนาเป็นโครงการซึ่งเป็นธุรกิจหลักของบริษัทเท่านั้น
นอกจากนี้บริษัทยังได้ลงทุนในกองทุนอสังหาริมทรัพย์ 2 กองคือ
กองทุนอสังหาริมทรัพย์เพื่อแก้ไขปัญหาสถาบันการเงิน จำนวน 555 ล้านบาทในเดือน ก.ค. 2543
และกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และสิทธิเรียกร้อง แลนด์แอนด์เฮ้าส์กอง 2 จำนวน 250 ล้านบาท
เพื่อเป็นการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์อื่น ๆ โดยบริษัทมีสัดส่วนการถือหน่วยลงทุนทั้ง 2 กองทุน
กองทุนละ 50%

3.5 แหล่งที่มาของเงินทุน

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน ในปี 2545 , 2544 และ 2543 เท่ากับ 1.36 ,0.89
และ 0.50 เท่า มีแนวโน้มลดลงตลอด 3 ปีที่ผ่านมา
เมื่อเทียบกับบริษัทอื่นในหมวดอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์แล้ว ถือว่าอยู่ในระดับต่ำ

ส่วนของผู้ถือหุ้น มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นทุกปี จากผลประกอบการที่ดีขึ้น โดยมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ
10,963.44 , 12,917.74 และ 17,995.50 ล้านบาท ในปี 2543 , 2544 และ 2545
ตามลำดับ

เมื่อพิจารณาหนี้สินซึ่งปรากฏในตารางรายละเอียดหนี้สิน หนี้ของบริษัทมีอัตราดอกเบี้ยคงที่จำนวน
2,711.95 ล้านบาท คิดเป็น 37.59% ของหนี้ทั้งหมด
ซึ่งทำให้บริษัทลดความเสี่ยงจากอัตราเบี้ยลอยตัวได้ในระดับหนึ่งเมื่อเทียบกับในอดีต

ตารางรายละเอียดหนี้สิน ณ 31 ธันวาคม 2545

+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
| บ | ปร       | จำ | ส | จ   | อัต   | หลักประกัน     | ระย           |
| ร | ะเภทหนี้สิน | นว | ก | ำนว | ราดอ |              | ะเวลาครบกำหนด |
| ิษ |          | นเ | ุล | นเง | กเบี้ย |              |               |
| ัท |          | งิน | เ | ิน(ล |      |              |               |
|   |          |    | ง | ้านบ |      |              |               |
|   |          | (  | ิน | าท) |      |              |               |
|   |          | ล้า |   |     |      |              |               |
|   |          | น) |   |     |      |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
| L | เงินกู้     | 1, | บ | 1,  | MLR  | ท            | คืนเ           |
| H |          | 65 | า | 653 |      | ี่ดินโครงการต่าง | มื่อมีการเบิกโฉนด |
|   |          | 3. | ท | .41 |      | ๆ            |               |
|   |          | 41 |   |     |      |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | หุ้นก      |    |   |     |      |              |               |
|   | ู้แปลงสภาพ |    |   |     |      |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | ขายต     | 8  | U | 204 | 5%   | ไม่มี          | 29/4/2546     |
|   | ่างประเทศ | .1 | S | .95 |      |              |               |
|   |          | 33 | $ |     |      |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | (อัตราแลก |    |   |     |      |              |               |
|   | เปลี่ยนคงที่ |    |   |     |      |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | ที่ 1 US$  |    |   |     |      |              |               |
|   | = 25.20  |    |   |     |      |              |               |
|   | บาท)     |    |   |     |      |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | หุ้นก      | 60 | บ | 600 | 2    | ไม่มี          | ชำระคืน 10%    |
|   | ู้ในประเทศ | 0. | า | .00 | ปีแรก |              | ในวันที่         |
|   |          | 00 | ท |     | 8.5% |              | 30/3/2545     |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   |          |    |   |     | 3    |              | ชำระคืน 15% 6  |
|   |          |    |   |     | ปีหลัง |              | งวดทุก ๆ 6     |
|   |          |    |   |     |      |              | เดือน          |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   |          |    |   |     | M    |              | ตั้งแต่          |
|   |          |    |   |     | LR-0 |              | 30/9/2545     |
|   |          |    |   |     | .25% |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | หุ้นกู้ใ     | 1, | บ | 1,  | F    | ที่ดิน          | คืนเงินต้นเท่า ๆ  |
|   | นประเทศ* | 50 | า | 500 | ixed | ในเขตกรุงเทพฯ | กันทุก 3 เดือน   |
|   |          | 0. | ท | .00 | dep  | และ          |               |
|   |          | 00 |   |     | osit |              | เป็นเวลา 16    |
|   |          |    |   |     | inte | ปริมณฑล       | งวด เริ่ม       |
|   |          |    |   |     | rest |              | 4/03/2546     |
|   |          |    |   |     | ra   |              |               |
|   |          |    |   |     | te + |              |               |
|   |          |    |   |     | 3    |              |               |
|   |          |    |   |     | .00% |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | ตั๋ว B/E   | 1, | บ | 1,  | 2.   | ไม่มี          | ชำระคืนตั้งแต่ 1  |
|   |          | 31 | า | 312 | 7%-4 |              | –3 ปี          |
|   | ตั๋ว B/E   | 2. | ท | .00 | .75% | ไม่มี          |               |
|   |          | 00 |   |     |      |              | ชำระคืนภายใน 3 |
|   |          |    | บ | 1,  | 4.8  |              | เดือน          |
|   |          | 1, | า | 195 | 5%-7 |              |               |
|   |          | 19 | ท | .00 | .25% |              |               |
|   |          | 5. |   |     |      |              |               |
|   |          | 00 |   |     |      |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | เงินเ     | 9. | บ | 9   | M    | ไม่มี          | เมื่อทวงถาม     |
|   | บิกเกินบัญชี | 43 | า | .43 | OR+0 |              |               |
|   |          |    | ท |     | .25% |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
| L | เงินกู้     | 0. | บ | 0   | MLR  | ที่ด           | ชำร           |
| H |          | 01 | า | .01 |      | ินในขอนแก่นและ | ะคืนเกือบหมดแล้ว |
| N |          |    | ท |     |      |              |               |
| E |          |    |   |     |      | นครราชสีมา    |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | เงินเ     | 0. | บ | 0   | M    | ไม่มี          | เมื่อทวงถาม     |
|   | บิกเกินบัญชี | 02 | า | .02 | LR+0 |              |               |
|   |          |    | ท |     | .25% |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
| L | เงินกู้     | 53 | บ | 537 | MLR  | ที่ดินในภูเก็ต    | คืนเ           |
| H |          | 7. | า | .76 |      | และสุราษฎร์ธานี | มื่อมีการเบิกโฉนด |
| M |          | 76 | ท |     |      |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | เงินกู้     | 3  | บ | 38  | MLR  | ที่ดินในภูเก็ต    | คืนเ           |
|   |          | 8. | า | .60 |      | และสุราษฎร์ธานี | มื่อมีการเบิกโฉนด |
|   |          | 60 | ท |     |      |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | เงินเ     | 1  | บ | 19  | M    | ไม่มี          | เมื่อทวงถาม     |
|   | บิกเกินบัญชี | 9. | า | .73 | OR+0 |              |               |
|   |          | 73 | ท |     | .25% |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
| S | เงินกู้     | 14 | บ | 142 | MLR  | ที่ดินในโครงการ | ชำระคืนใ       |
| R |          | 2. | า | .00 |      |              | ห้เสร็จสิ้นภายในปี |
|   |          | 00 | ท |     |      |              | 2547          |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
| S | เงินเ     | 0. | บ | 0   | M    | ไม่มี          | เมื่อทวงถาม     |
| N | บิกเกินบัญชี | 78 | า | .78 | LR+0 |              |               |
|   |          |    | ท |     | .25% |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+
|   | รวมหนี้สิน  |    |   | 7,  |      |              |               |
|   |          |    |   | 213 |      |              |               |
|   |          |    |   | .69 |      |              |               |
+---+----------+----+---+-----+------+--------------+---------------+

LH = บมจ. แลนด์แอนด์เฮ้าส์ SR = บจ. สยามธานีเรียลเอสเตท LHM = บจ. แอล.เอช.
เมืองใหม่

LHNE = บจ. แลนด์แอนด์เฮ้าส์ นอร์ธอีส SN = บ.จ. สยามธานีพร๊อบเพอร์ตี้

จากการออกจำหน่ายหุ้นกู้จำนวน 1,500 ล้านบาทในเดือนธันวาคม 2544
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อนำเงินที่ได้ไปชำระคืนเงินกู้ระยะยาว
ทำให้ไม่มีผลต่อการเพิ่มสภาพคล่องของบริษัท
อย่างไรก็ตามจากการที่บริษัทมีแนวโน้มผลประกอบการที่ดีขึ้น
เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมาจึงช่วยให้บริษัทสามารถบริหารสภาพคล่องและเงินทุนที่ใช้ในการประกอบการได้มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ส่วนการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัทและบริษัทย่อย
มีเงื่อนไขให้บริษัทชำระดอกเบี้ยและเงินต้นตามกำหนดเวลาที่ตกลงกันไว้ ณ 31 ธันวาคม 2545
คงเหลือเงินกู้เฉพาะของ LHM จำนวน 537.76
ล้านบาทเท่านั้นที่เป็นหนี้ภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้คิดเป็นเพียง 7.45% ของหนี้ทั้งหมด

การเปลี่ยนแปลงในกำไรสะสม ในปี 2543
บริษัทได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับการคิดค่าเสื่อมราคาของสโมสร สระว่ายน้ำ
และสนามเทนนิส จากเดิมที่ตัดตามวิธีเส้นตรงเป็นระยะเวลา 20 ปี
มาเป็นตัดตามประโยชน์เชิงเศรษฐกิจที่คาดว่าจะได้รับ (ตัดตามยอดขายของโครงการนั้น)
เนื่องจากสโมสรดังกล่าวสร้างขึ้นมาเพื่อเป็นการส่งเสริมการขายให้กับโครงการบ้านจัดสรร
บริษัทได้ปรับปรุงย้อนหลัง ซึ่งทำให้ขาดทุนสะสมต้นงวดของปี 2543 เพิ่มขึ้นจำนวน 318.09
ล้านบาท

(4) ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ภาระการค้ำประกัน เนื่องจากบริษัทได้ค้ำประกันหนี้สินให้แก่ บ.บางกอกเชนฮอสปิตอล จก. บ.
สระบุรีเวชกิจ จก. ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบางกอกเชนฮอสปิตอล และ บ .
ควอลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดัคส์ จก. ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545 รวมกันเป็นเงินทั้งสิ้น
1,469.65 ล้านบาท (โปรดพิจารณาปัจจัยความเสี่ยงหัวข้อ 1.6 เพิ่มเติม) ซึ่งทั้ง 3
บริษัทดังกล่าวมีผลประกอบการที่ดีขึ้น ซึ่งหากทั้ง 3 บริษัทดังกล่าวไม่สามารถดำเนินธุรกิจต่อไปได้
ผลที่เลวร้ายที่สุดคือ บริษัทอาจต้องชดใช้เงินให้แก่เจ้าหนี้ทั้งหมด แต่อย่างไรก็ตามปัจจุบันบริษัททั้ง 3
ได้ดำเนินการปรับโครงสร้างหนี้กับเจ้าหนี้โดยการลดอัตราดอกเบี้ยและยืดระยะเวลาการชำระหนี้ออกไป
ความดำรงคงอยู่ของบริษัททั้ง 3 ขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจว่าจะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องหรือไม่
และขึ้นอยู่กับภาวะอุตสหกรรมการค้าอสังหาริมทรัพย์และโรงพยาบาลในอนาคต
นอกจากนี้บริษัทยังมีภาระค้ำประกันลูกค้าอีกรวมทั้งสิ้น 44.04 ล้านบาท (ณ 31 ธันวาคม 2545)
(โปรดพิจารณาปัจจัยความเสี่ยงหัวข้อ 1.6 เพิ่มเติม)