2. 12 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน ปี 2546

งบการเงิน

งบดุลรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546, 2545 และ 2544

+--------------------------------+------------+-----------+------------+
|                                | 2546       | 2545      | 2544       |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
|                                | จำนวนเงิน   | จำนวนเงิน  | จำนวนเงิน   |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
|                                |            |           |            |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
|                                |            |           |            |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| สินทรัพย์                         |            |           |            |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด     | 1,3        | 41        | 2          |
|                                | 35,811,592 | 8,737,079 | 14,293,370 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า – สุทธิ      | 7          | 46        | 2          |
|                                | 07,171,794 | 6,656,730 | 60,870,922 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ           | 1,0        | 88        | 5          |
|                                | 60,562,599 | 0,767,026 | 22,959,004 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| งานระหว่างก่อสร้างตามสัญญา         | 7          | 30        | 1          |
|                                | 44,942,444 | 6,268,380 | 28,765,004 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน               | 4,2        | 2,35      | 1,4        |
|                                | 26,299,703 | 8,451,040 | 13,223,588 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| เงินฝากประจำที่มีภาระผูกพัน          | 1,944,559  | 19        | 3          |
|                                |            | 1,985,759 | 40,235,037 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| เงินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย     | 2          | 24        | 1          |
|                                | 10,867,778 | 0,118,012 | 44,455,743 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ – สุทธิ        | 1,4        | 1,45      | 1,6        |
|                                | 63,779,763 | 2,952,879 | 22,627,438 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน             | 1,9        | 2,23      | 2,4        |
|                                | 06,341,494 | 4,589,686 | 76,301,731 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| รวมสินทรัพย์                      | 6,1        | 4,59      | 3,8        |
|                                | 32,641,197 | 3,040,726 | 89,525,319 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| หนี้สิน                           |            |           |            |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| เงินเบ                          | 1,756,931  | 10        | 37,598,564 |
| ิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน |            | 2,940,423 |            |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า          | 1,1        | 78        | 6          |
|                                | 12,894,290 | 9,291,781 | 61,235,096 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| เจ้า                            | -          | 10        | 1          |
| หนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้างที่ครบในหนึ่งปี |            | 0,000,000 | 08,400,000 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| เงินรับล่วงหน้าตามสัญญา             | 1,0        | 77        | 2          |
|                                | 88,281,741 | 3,769,893 | 28,375,142 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน                 | 2,3        | 1,92      | 1,2        |
|                                | 67,722,423 | 9,862,834 | 43,193,942 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| เจ้าหนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้      | -          | 10        | 4          |
|                                |            | 0,000,000 | 45,880,000 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| หุ้นกู้                            | 5          | -         | -          |
|                                | 00,000,000 |           |            |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน               | 5          | 20        | 5          |
|                                | 40,180,507 | 7,420,410 | 61,693,327 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| รวมหนี้สิน                        | 2,9        | 2,13      | 1,8        |
|                                | 07,902,930 | 7,283,244 | 04,887,269 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                    |            |           |            |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| หุ้นบุริมสิทธิ มูลค่าหุ้นละ 1 บาท        | -          | 4         | 70,000,000 |
|                                |            | 0,000,000 |            |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| หุ้นสามัญ มูลค่าหุ้นละ 1 บาท          | 1,0        | 81        | 7          |
|                                | 20,000,000 | 0,000,000 | 80,000,000 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| ทุนจดทะเบียน                     | 1,0        | 85        | 8          |
| ออกจำหน่ายและชำระเต็มมูลค่า        | 08,168,150 | 0,000,000 | 50,000,000 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                   | 1,0        | 1,03      | 1,0        |
|                                | 36,000,000 | 6,000,000 | 36,000,000 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์      | 5          | 54        | 6          |
|                                | 26,795,693 | 3,388,218 | 05,562,104 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| กำไรสะสมจัดสรรแล้ว –             | 73,220,508 | 4         | 48,565,467 |
| สำรองตามกฎหมาย                 |            | 8,565,467 |            |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| กำไร (ขาดทุน) สะสม              | 4          | (110      | (61        |
|                                | 68,445,789 | ,784,943) | 4,608,035) |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ            | 3,1        | 2,34      | 1,8        |
|                                | 18,103,649 | 8,913,691 | 96,767,790 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย    | 1          | 10        | 1          |
|                                | 06,634,618 | 6,843,791 | 87,870,260 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น          | 6,1        | 4,59      | 3,8        |
|                                | 32,641,197 | 3,040,726 | 89,525,319 |
+--------------------------------+------------+-----------+------------+

งบกำไรขาดทุน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และ 2545 และ 2544

+-----------------------------+------------+------------+------------+
|                             | 2546       | 2545       | 2544       |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|                             | จำนวนเงิน   | จำนวนเงิน   | จำนวนเงิน   |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| รายได้                       |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| รายได้จากการก่อสร้างและบริการ   | 5,3        | 3,9        | 3,4        |
|                             | 16,050,857 | 30,787,076 | 95,255,680 |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| หนี้สงสัยจะสูญรับคืน              | 15,382,451 | 27,911,342 | 71,147,119 |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| รายได้จากการกลับดอกเบี้ยค้างจ่าย  | 9,398,630  | 52,550,007 | -          |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรจ                       | 51,828,500 | 3,922,394  | -          |
| ากการจำหน่ายเงินลงทุนระยะยาวอื่น |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรจ                       | 21,738,444 | -          | -          |
| ากการจำหน่ายเงินลงทุนในบริษัทย่อย |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรจากการจำหน่ายที่ดิน         | 7,382,725  | 64,587,249 | -          |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ส่วนแบ่ง                      | 26,634,357 | 1          | 47,616,255 |
| กำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย |            | 01,619,937 |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| รวมรายได้                    | 5,5        | 4,2        | 3,6        |
|                             | 19,789,757 | 06,550,515 | 50,793,666 |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ค่าใช้จ่าย                     |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ต้นทุนงานก่อสร้างและต้นทุนบริการ   | 4,5        | 3,4        | 3,0        |
|                             | 95,791,497 | 17,589,527 | 35,466,335 |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร     | 2          | 2          | 2          |
|                             | 94,384,479 | 64,398,364 | 41,714,734 |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| รวมค่าใช้จ่าย                  | 4,8        | 3,6        | 3,2        |
|                             | 93,295,976 | 82,887,891 | 94,064,676 |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไร(ขาดทุน)ก่อนดอกเบี้ยจ่าย     |            |            |            |
| ภาษีเงินได้และ                 |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย           | 6          | 5          | 3          |
|                             | 26,493,781 | 23,662,624 | 56,728,990 |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ดอกเบี้ยจ่าย                   | (1         | (          | (          |
|                             | 5,011,393) | 5,895,262) | 5,525,146) |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ภาษีเงินได้นิติบุคคล              | (          | (333,331)  | (          |
|                             | 3,889,811) |            | 2,591,055) |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไร                        | 6          | 5          | 3          |
| (ขาดทุน)ก่อนส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย | 07,592,577 | 17,434,031 | 48,612,789 |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรสุทธิสำหรับปี               | 6          | 5          | 3          |
|                             | 03,885,773 | 03,823,092 | 54,272,530 |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรต่อหุ้น                    |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน             |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรสุทธิต่อหุ้น                 | 0.67       | 0.63       | 0.45       |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรต่อหุ้นปรับลด               |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรสุทธิต่อหุ้นปรับลด            | 0.64       | 0.59       | 0.42       |
+-----------------------------+------------+------------+------------+

  ----------------------------------- --------------- --------------- ---------------
  งบกระแสเงินสด                        2546            2545            2544

                                      จำนวนเงิน        จำนวนเงิน        จำนวนเงิน

  กระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน)                                              
  กิจกรรมดำเนินงาน                                                      

  กำไรสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน :-         603,885,773     503,823,092     354,272,530

  เงินสดสุทธิจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมดำเนินงาน   348,842,961     363,847,151     89,588,217

  กระแสเงินสดจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมลงทุน     254,031,686     134,180,708     201,277,349

  กระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน)              314,199,866     (293,584,150)   (128,534,767)
  กิจกรรมจัดหาเงิน                                                       

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น     917,074,513     204,443,709     162,330,799
  (ลดลง)                                                              

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นปี       418,737,079     214,255,458     51,962,571

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายปี     1,335,811,592   418,699,167     214,293,370
  (หมายเหตุ 22)                                                        

  ข้อมูลกระแสเงินสดเปิดเผยเพิ่มเติม                                          

  เงินสดจ่ายระหว่างปีสำหรับ :-                                             

  ดอกเบี้ยจ่าย                           15,052,250      31,871,725      53,881,257
  ----------------------------------- --------------- --------------- ---------------

ความเห็นของผู้สอบบัญชี

ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2546 2545 และ 2544 โดยฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดของบริษัทฯและบริษัทย่อย
ถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ทั้งนี้การเปลี่ยนแปลงในผลการดำเนินงานและฐานะการเงินของบริษัทฯและบริษัทย่อยปี 2546
เป็นอันเนื่องมาจากสาเหตุต่างๆ ดังนี้

: ผลการดำเนินงาน

ในปี 2546 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีผลการดำเนินงานดี โดยมีกำไรสุทธิ 604 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
100 ล้านบาท จาก 504 ล้านบาทในปี 2545 และผลการดำเนินงานของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
ดีขึ้นอย่างต่อเนื่องมาโดยตลอด โดยในปี 2546 รายได้หลักของบริษัทฯและบริษัทย่อย เพิ่มขึ้นถึง
35% และมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงถึง 13.55%
อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้ลดลง

รายได้และต้นทุนจากการก่อสร้างและบริการ

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้จากการก่อสร้างและบริการ 5,316 เพิ่มขึ้นจากปี 2545
ซึ่งมีรายได้จากการก่อสร้างและบริการอยู่ที่ 3,931 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 35.24%
การเติบโตของรายได้หลักของบริษัทฯ
และบริษัทย่อยเป็นผลจากการเติบโตของธุรกิจรับเหมาก่อสร้างทั้งจากการเติบโตของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์และการขยายการลงทุนจากทั้งภาครัฐและเอกชน
ประกอบกับบริษัทฯ มีความแข็งแกร่งเงินทุนและคุณภาพของงานก่อสร้าง เป็นที่ไว้วางใจของลูกค้า
ทำให้ปริมาณงานก่อสร้างในปี 2546 ขยายตัวขึ้นมาก

ต้นทุนการก่อสร้างและต้นทุนบริการ ปี 2546 อยู่ที่ 4,596 ล้านบาท มีกำไรขั้นต้น 720 ล้านบาท
หรือ คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้น 13.55% เพิ่มขึ้นจากปี 2545 ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ 13.06%

รายได้อื่น

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้อื่น 204 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน 76 ล้านบาท โดยรายได้อื่นๆ
ของปี 2546 ประกอบด้วย กำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุน 74 ล้านบาท
รายได้จากการกลับรายการสำรองผลขาดทุนจากกิจการร่วมค้า 28 ล้านบาท
ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย 27 ล้านบาท หนี้สงสัยจะสูญรับคืน 15 ล้านบาท
รายได้จากการกลับรายการดอกเบี้ยค้างจ่ายของเงินกู้ยืมตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ที่บริษัทฯชำระก่อนกำหนด
9 ล้านบาท และกำไรการจำหน่ายที่ดินรอการพัฒนาของบริษัทฯย่อย 7 ล้านบาท

กำไรจากการดำเนินงานและกำไรสุทธิ

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการก่อสร้างและบริการเท่ากับ 5,316 ล้านบาท
ต้นทุนการก่อสร้างและต้นทุนบริการเท่ากับ 4,596 ล้านบาท มีกำไรขั้นต้น 720 ล้านบาท
และมีรายได้รวม 5,520 ล้านบาท อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมเท่ากับ
5.33% ลดลงจากปีก่อนซึ่งอยู่ที่ 6.29%

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยและภาษีเท่ากับ 626 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปี 2545 ซึ่งเท่ากับ 524 ล้านบาท
อัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยและภาษีต่อรายได้รวมของปี 2546 เท่ากับ 11.35%

ปี 2546 มีดอกเบี้ยจ่าย 15 ล้านบาท บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 604 ล้านบาท หรือ
10.94% ของรายได้รวม

ผลการดำเนินงานตามโครงสร้างรายได้

โครงสร้างรายได้จากงานก่อสร้างของบริษัทฯ สามารถแบ่งได้ตามประเภทของลูกค้า
และแบ่งตามสายผลิตภัณฑ์ มีรายละเอียด ดังนี้

โครงสร้างรายได้แบ่งตามประเภทของลูกค้า ปี 2546 บริษัทฯ
มีอัตราส่วนรายได้จากลูกค้าภาคเอกชนต่อรายได้จากลูกค้าภาคราชการอยู่ที่ 41.94% : 58.06%
โดยในปี 2545 มีอัตราส่วนรายได้จากลูกค้าภาคเอกชนต่อรายได้จากลูกค้าภาคราชการอยู่ที่
47.85% : 52.15% การเพิ่มขึ้นของสัดส่วนงานก่อสร้างภาครัฐ
เนื่องมาจากการขยายตัวของโครงการสาธารณูปโภคขนาดใหญ่ ตามนโยบายรัฐบาล

[]

สำหรับปี 2546 โครงสร้างแบ่งตามสายผลิตภัณฑ์
รายได้จากงานก่อสร้างส่วนใหญ่เป็นงานก่อสร้างด้านอาคาร 30.19% รองลงมา ได้แก่
งานก่อสร้างด้านสาธารณูปโภค 25.13% งานก่อสร้างด้านอุตสาหกรรม 21.89%
งานก่อสร้างด้านสิ่งแวดล้อม 18.76% และงานก่อสร้างด้านพลังงาน 4.03%

[]

โดยสายผลิตภัณฑ์ที่มีการเติบโตของรายได้มากที่สุด คือ งานก่อสร้างด้านอาคาร
ซึ่งมีการเติบโตของรายได้จาก 468.18 ล้านบาทในปี 2545 เป็น 1,587.69 ล้านบาท
และมีสัดส่วนรายได้ต่อรายได้รวมมากที่สุดคิดเป็น 30.19% ของรายได้จากงานก่อสร้างปี 2546
ทั้งนี้เป็นผลสืบเนื่องมาจากการขยายตัวของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์

โครงสร้างเงินทุน

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม 6,133 ล้านบาท เป็นเงินทุนที่มาจากหนี้สิน 2,908 ล้านบาท
และเงินทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้น 3,225 ล้านบาท อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.90
เท่า และอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.16 เท่า

ฐานะการเงิน

สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 มีมูลค่าเท่ากับ 6,133
ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,540 ล้านบาท หรือคิดเป็นการเพิ่มขึ้น 33.52% จากปี 2545
การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์รวมมาจากการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์หมุนเวียน 1,868 ล้านบาท
และสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนลดลง 329 ล้านบาท

สินทรัพย์หมุนเวียนของบริษัทฯ และบริษัทย่อย มีมูลค่ารวม 4,226 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
1,540 ล้านบาท โดยสินทรัพย์เพิ่มขึ้นทุกรายการ ยกเว้น รายการเงินจ่ายล่วงหน้าผู้รับเหมา
การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์หมุนเวียน เนื่องมาจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณงานก่อสร้าง
รายการที่มีการเพิ่มขึ้นมากที่สุดคือ เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ซึ่งเพิ่มขึ้นถึง 917 ล้านบาท
เป็น 1,336 ล้านบาท นอกจากนี้สินทรัพย์หมุนเวียนอื่นๆ มีการเปลี่ยนแปลงดังนี้
งานระหว่างก่อสร้างตามสัญญาเพิ่มขึ้น 439 ล้านบาท ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 240 ล้านบาท
รายได้ที่ยังไม่เรียกชำระเพิ่มขึ้น 180 ล้านบาท และเงินประกันผลงานก่อสร้างเพิ่มขึ้น 84 ล้านบาท

ณ สิ้นปี บริษัทฯ และบริษัทย่อยสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน 1,906 ล้านบาท ลดลง 329 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทฯ สามารถลดเงินฝากประจำที่มีภาระผูกพันลงได้ถึง 172 ล้านบาท ภาษีเงินได้หัก ณ
ที่จ่ายลดลง 54 ล้านบาท เงินลงทุนระยะยาวอื่นลดลง 40 ล้านบาท
เงินลงทุนซึ่งบันทึกตามวิธีส่วนได้เสียลดลง 29 ล้านบาท ที่ดินอาคารและอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 11 ล้านบาท

หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น

หนี้สิน

หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2546 เท่ากับ 2,908 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 771
ล้านบาทหรือ 36.06% จากปี 2545 โดยเป็นการเพิ่มขึ้นของหนี้สินหมุนเวียน 438 ล้านบาท
และการเพิ่มขึ้นของหนี้สินไม่หมุนเวียน 333 ล้านบาท

หนี้สินหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น 438 ล้านบาท เป็น 2,368 ล้านบาทนั้น
เป็นการเพิ่มขึ้นตามการเติบโตของรายได้จากการก่อสร้างของบริษัทฯ โดยเจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้น
324 ล้านบาท เงินรับล่วงหน้าตามสัญญาเพิ่มขึ้น 314 ล้านบาท
อย่างไรก็ดีเงินกู้ยืมตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้และเงินกู้ยืมระยะยาวลดลงจากการชำระคืนก่อนกำหนด
ซึ่งทำให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทฯ ลดลง

หนี้สินไม่หมุนเวียนของบริษัทฯ และบริษัทย่อยเท่ากับ 540 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปี 2545
ซึ่งมีหนี้สินไม่หมุนเวียนเท่ากับ 207 ล้านบาท เนื่องจากในปี 2546 ที่ประชุมผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ
มีมติให้บริษัทฯ ออกหุ้นกู้ไม่มีหลักประกัน อายุ 5 ปี จำนวน 500 ล้านบาท ให้แก่บุคคลในวงจำกัด
อัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4 โดยชำระดอกเบี้ยทุกๆ 6 เดือน และมีกำหนดการชำระคืนเงินต้นตั้งแต่ปีที่
3 เป็นต้นไป ปีละ 125 ล้านบาท วัตถุประสงค์ของการออกหุ้นกู้ในครั้งนี้
เพื่อนำเงินที่ได้มาใช้หมุนเวียนภายในบริษัทฯ เพื่อรองรับการขยายตัวของธุรกิจหลักของบริษัทฯ

ส่วนของผู้ถือหุ้น

บริษัทฯ มีทุนจดทะเบียน 1,020 ล้านบาท เรียกชำระแล้ว 1,008 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2546 เท่ากับ 3,225 ล้านบาท จากผลประกอบการที่ดีขึ้น ทำให้บริษัทฯ
สามารถ ล้างผลขาดทุนสะสม 111 ล้านบาท ได้ในไตรมาสที่ 1 และ ณ สิ้นปี 2546 บริษัทฯ
มีกำไรสะสม 468 ล้านบาท

บริษัทฯ มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.90 เท่า ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปี
2545 ซึ่งมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 0.87 เท่า ถึงแม้ว่าบริษัทฯ
จะมีการเติบโตขึ้นมากทั้งทางด้านสินทรัพย์และรายได้จากงานก่อสร้าง แต่บริษัทฯ
ยังสามารถรักษาโครงสร้างเงินทุนให้อยู่ในระดับเดียวกับปีก่อนได้

คุณภาพสินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีมูลค่ารวม 6,133 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545 เท่ากับ 1,540 ล้านบาท หรือคิดเป็นการเพิ่มขึ้น 33.53% มูลค่าสินทรัพย์ที่ปรากฏตามงบการเงินในส่วนของที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ แสดงมูลค่าตามมูลค่ายุติธรรม โดยบริษัทฯ และบริษัทย่อย ได้จัดให้มีการประเมินราคาสินทรัพย์เป็นครั้งคราวเพื่อป้องกันมิให้ราคาตามบัญชีแตกต่างจากมูลค่ายุติธรรมอย่างมีนัยสำคัญ

เงินลงทุนของบริษัทฯ ได้มีการตั้งสำรองผลขาดทุนไว้แล้ว ในกรณีที่บริษัทฯ
เห็นว่าเงินลงทุนมีแนวโน้มที่จะด้อยค่า
ทั้งนี้เชื่อว่าสำรองเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุนที่บันทึกไว้เพียงพอ
และมูลค่าเงินลงทุนตามงบการเงินใกล้เคียงกับมูลค่ายุติธรรม

ลูกหนี้การค้า

ลูกหนี้การค้า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 เท่ากับ 707 ล้านบาท ประกอบด้วย
ลูกหนี้การค้ากิจการที่เกี่ยวข้องกัน 193 ล้านบาท คิดเป็น 32.76% ของลูกหนี้การค้ารวม
และลูกหนี้การค้ากิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกัน 514 ล้านบาท คิดเป็น72.70% ของลูกหนี้การค้ารวม

บริษัทฯ ยังคงสามารถ รักษาประสิทธิภาพในการบริหารลูกหนี้การค้าได้ในระดับใกล้เคียงกับปี 2545
โดยระยะเวลาในการเรียกเก็บหนี้ในส่วนของลูกหนี้ที่ออกใบแจ้งหนี้แล้ว (Billed Account
Receivable) ในปี 2545 อยู่ที่ 26 วัน โดยในปี 2546 ระยะเวลาในการเรียกเก็บหนี้อยู่ที่ 28
วัน

บริษัทฯ และบริษัทย่อยได้ทำการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ที่ค้างชำระเกินกว่า 12
เดือนและเชื่อว่าค่าเผื่อที่บันทึกไว้เพียงพอในสถานการณ์ปัจจุบัน

มูลค่าสินทรัพย์ของบริษัทฯ และบริษัทย่อยตามงบดุล ได้สะท้อนมูลค่าที่ใกล้เคียงกับมูลค่ายุติธรรม
เนื่องจากบริษัทฯ ได้มีการประเมินมูลค่าของสินทรัพย์ต่างๆ
และกรณีที่คาดว่ามูลค่าของสินทรัพย์ใดจะด้อยลง บริษัทฯ จะทำการตั้งสำรอง
เพื่อให้มูลค่าของสินทรัพย์ตามงบการเงินไม่แตกต่างจากมูลค่ายุติธรรมอย่างมีนัยสำคัญ

สภาพคล่อง

บริษัทฯ มีสภาพคล่องสูง อัตราส่วนทุนหมุนเวียน ณ สิ้นปี 2546 อยู่ที่ 1.78 เท่า
ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่ 1.22 เท่า โดยในปี 2546 บริษัทฯ มีเงินสดและเงินลงทุนชั่วคราวเพิ่มขึ้นถึง
917 ล้านบาท เป็น 1,336 ล้านบาท โดยเป็นเงินสดได้มาจากกิจกรรมการดำเนินงาน 349
ล้านบาท เงินสดได้มาจากกิจกรรมลงทุน 254 ล้านบาท และเงินสดได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน
314 ล้านบาท

เงินสดของบริษัทฯ ที่เพิ่มขึ้นได้มาจากกิจกรรมการดำเนินงานเป็นหลัก
ส่วนเงินสดที่ได้มาจากกิจกรรมการลงทุน 254 ล้านบาท
ส่วนใหญ่ได้มาจากการที่เงินฝากประจำที่มีภาระผูกพันลดลง และเงินสดรับจากการจำหน่ายเงินลงทุน
และในระหว่างปี บริษัทฯ ได้มีการลงทุนในที่ดิน อาคารและอุปกรณ์เพิ่มเติม 161 ล้านบาท
สำหรับเงินสดจากกิจกรรมการจัดหาเงิน บริษัทฯ
ได้ทำการชำระคืนเจ้าหนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้และเงินกู้ยืมระยะยาว
และในระหว่างปีได้มีการออกหุ้นกู้มูลค่า 500 ล้านบาท

ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลกระทบต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ปัจจัยที่จะมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคตของบริษัทฯ คือ
ภาวะเศรษฐกิจของประเทศ โดยภาวะเศรษฐกิจของไทยมีแนวโน้มขยายตัวดี การลงทุนขยายตัวดี
ทั้งการลงทุนภาครัฐและการลงทุนภาคเอกชน และมีแนวโน้มดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ซึ่งส่งผลให้ปริมาณงานก่อสร้างของบริษัทฯ เพิ่มขึ้น และในการคัดเลือกโครงการก่อสร้างภาคเอกชน
บริษัทฯ มีนโยบายที่จะเลือกเจ้าของงานที่มีฐานะการเงินที่มั่นคงและมีแนวโน้มผลการดำเนินงานที่ดี
ทั้งนี้เพื่อลดความเสี่ยงจากการไม่ได้รับชำระเงินค่าก่อสร้าง

อย่างไรก็ดี ราคาวัสดุก่อสร้าง
นับได้ว่าเป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่มีผลกระทบโดยตรงต่อผลการดำเนินงานของบริษัทฯ โดยในปี 2546
ที่ผ่านมาราคาวัสดุก่อสร้างปรับตัวเพิ่มขึ้นและมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
แต่เนื่องจากงานก่อสร้างของบริษัทฯ ส่วนใหญ่มาจากทั้งงานก่อสร้างของภาครัฐ
ซึ่งเป็นสัญญางานที่สามารถปรับราคาได้ จะช่วยลดผลกระทบจากราคาวัสดุก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นได้
และบริษัทฯ เองได้จัดทำแผนการใช้วัสดุล่วงหน้าพร้อมทั้งติดตามภาวะราคาวัสดุก่อสร้างอย่างใกล้ชิด
รวมถึงการที่บริษัทฯ ได้ปรับรูปแบบการจัดหาวัสดุให้สอดคล้องกับภาวะตลาด บริษัทฯ
เชื่อมั่นว่าการปรับเพิ่มของราคาวัสดุก่อสร้างจะไม่ส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานในอนาคตมากนัก

ตารางอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
|                          | งบก  |      |      |   | ง    |      |      |
|                          | ารเง |      |      |   | บการ |      |      |
|                          | ินรวม |      |      |   | เงินเ |      |      |
|                          |      |      |      |   | ฉพาะ |      |      |
|                          |      |      |      |   | บริษัท |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
|                          | 2546 | 2545 | 2544 |   | 2546 | 2545 | 2544 |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง          |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง          | 1.78 | 1.22 | 1.14 |   | 1.71 | 1.16 | 1.14 |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว    | 1.32 | 0.92 | 0.80 |   | 1.26 | 0.88 | 0.80 |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อ                        | 0.16 | 0.23 | 0.06 |   | 0.17 | 0.23 | 0.05 |
| ัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า  | 1    | 1    | 1    |   | 1    | 1    | 1    |
| (Billed)                 | 2.83 | 4.29 | 1.36 |   | 2.96 | 4.53 | 1.59 |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย        | 28   | 26   | 32   |   | 28   | 25   | 31   |
| (Billed)                 |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า  | 3.84 | 4.02 | 3.72 |   | 3.81 | 4.01 | 3.70 |
| (Billed+Unbilled)        |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย        | 95   | 91   | 98   |   | 96   | 91   | 99   |
| (Billed+Unbilled)        |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้      | 4.89 | 4.73 | 4.16 |   | 4.86 | 4.70 | 4.15 |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| ระยะเวลาชำระหนี้           | 75   | 77   | 88   |   | 75   | 78   | 88   |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| Cash Cycle               | 20   | 14   | 10   |   | 21   | 13   | 11   |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราส่วนแ                 |      |      |      |   |      |      |      |
| สดงความสามารถในการทำกำไร |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตรากำไรขั้นต้น             | 13   | 13   | 13   |   | 13   | 13   | 13   |
|                          | .55% | .06% | .15% |   | .60% | .11% | .04% |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตรากำไรสุทธิ              | 10   | 11   | 9    |   | 14   | 12   | 9    |
|                          | .94% | .98% | .73% |   | .34% | .12% | .91% |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น        | 18   | 21   | 18   |   | 19   | 21   | 18   |
|                          | .73% | .45% | .68% |   | .37% | .45% | .68% |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราส่วนแส                |      |      |      |   |      |      |      |
| ดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์    | 11   | 10   | 9    |   | 11   | 12   | 9    |
|                          | .26% | .97% | .11% |   | .62% | .53% | .77% |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อ                        | 49   | 39   | 34   |   | 62   | 54   | 42   |
| ัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร | .89% | .61% | .32% |   | .78% | .55% | .04% |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์      | 102  | 99   | 96   |   | 80   | 103  | 98   |
|                          | .93% | .18% | .65% |   | .99% | .34% | .56% |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราส                    |      |      |      |   |      |      |      |
| ่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น | 0.90 | 0.87 | 0.87 |   | 0.92 | 0.88 | 0.91 |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตร                      | 2    | 6    | 1    |   | 3    | 10   | 1    |
| าส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย | 4.24 | 2.72 | 7.21 |   | 0.79 | 0.62 | 7.76 |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อ                        | 0.61 | Neg. | 1.23 |   | 0.63 | Neg. | 1.13 |
| ัตราส่วนความสามารถชำระผูกพัน |      |      |      |   |      |      |      |
| (Cash Basis)             |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราการจ่ายเงินปันผล        | 0%   | 0%   | 0%   |   | 0%   | 0%   | 0%   |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| ข้อมูลต่อหุ้น                 |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น           | 3.20 | 2.89 | 2.45 |   | 3.09 | 2.76 | 2.23 |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| กำไรสุทธิต่อหุ้น              | 2.17 | 0.59 | 0.42 |   | 0.60 | 0.59 | 0.42 |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| เงินปันผลต่อหุ้น              | 0.00 | 0.00 | 0.00 |   | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| อัตราการเติบโต             |      |      |      |   |      |      |      |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| สินทรัพย์รวม                | 33   | 18   | 6    |   | 34   | 22   | -0   |
|                          | .52% | .09% | .12% |   | .96% | .29% | .45% |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| หนี้สินรวม                  | 36   | 18   | -22  |   | 37   | 20   | -24  |
|                          | .06% | .42% | .30% |   | .47% | .58% | .90% |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| รายได้จากการขายหรือบริการ   | 31   | 15   | 7    |   | 34   | 13   | 8    |
|                          | .22% | .22% | .92% |   | .46% | .22% | .33% |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+
| ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน     | 11   | 9    | -19  |   | 10   | 18   | -26  |
|                          | .34% | .38% | .85% |   | .77% | .48% | .32% |
+--------------------------+------+------+------+---+------+------+------+

หมายเหตุ : * Billed หมายถึง ผลงานที่ออกใบแจ้งหนี้เรียกเก็บเงินจากลูกค้าแล้ว Unbilled
หมายถึง ผลงานของรอบบัญชีนั้นที่รับรู้เป็นรายได้แต่ยังไม่ได้ออกใบแจ้งหนี้เรียกเก็บเงินจากลูกค้า
ทั้งนี้เป็นไปตามมาตรฐานการบัญชี

3.  
4.  
5.  

  เรื่องสัญญางานก่อสร้างที่ให้รับรู้รายได้ตามวิธีอัตราส่วนที่แล้วเสร็จ จากการประเมินของวิศวกร