12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

    1.  งบการเงิน

สรุปผลรายงานการตรวจสอบของผู้ตรวจสอบบัญชี ในรอบ 3 ปีที่ผ่านมา

จากรายงานของผู้ตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ ในปี 2544, 2543, และ 2542
ผู้ตรวจสอบบัญชีไม่มีความเห็นใดๆ ที่เป็นเงื่อนไข หรือข้อจำกัดในการการตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ
โดยผู้ตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ ได้มีความเห็นว่า งบการเงินของบริษัทฯ แสดงฐานะทางการเงิน
งบแสดงผลการดำเนินงาน งบกำไรสะสม(ขาดทุนสะสม)
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้น และงบกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของ 3
ปีดังกล่าว ได้กระทำขึ้นถูกต้องตามที่ควร และ ตามหลักการบัญชีที่รับรองโดยทั่วไป
ซึ่งได้ถือปฏิบัติเช่นเดียวกันโดยสม่ำเสมอ อย่างไรก็ตาม รายงานผู้ตรวจสอบบัญชีปี 2543
ได้ให้ข้อสังเกตเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงการบันทึกบัญชีสำหรับค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์ที่ตีราคาใหม่ตามที่แก้ไขใน
มาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 32 “ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์”
และผลกระทบของวิกฤตการณ์ทางเศรษฐกิจที่อาจส่งผลต่อการดำเนินงานอย่างต่อเนื่องของบริษัทฯ
และบริษัทย่อย

-   ตารางสรุปงบดุล งบกำไรขาดทุน และ งบกระแสเงินสด ของ 3 ปีที่ผ่านมา

สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัท พรีเชียส ชิพปิ้ง จำกัด (มหาชน) และ
บริษัทย่อย

(หน่วย : พันบาท)

+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+
| งบดุล           | พ.ศ.  | อัตรา  | พ.ศ.   | อัตร    | พ.ศ    | อัต    |
|                | 2544  | ร้อยละ | 2543   | าร้อยละ | 2542   | ราร้อย |
| ณ วันที่ 31       |       |       |        |        |        | ละต่อย |
| ธันวาคม         |       | ต่อย   |        | ต่อ     |        | อดรวม |
|                |       | อดรวม |        | ยอดรวม |        |       |
+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+
| สินทรัพย์หมุนเวียน  | 80    | 13.82 | 7      | 11.39  | 8      | 10.67 |
|                | 2,326 |       | 62,538 |        | 11,426 |       |
+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+
| ทรัพย์สินถาวร     | 4,76  | 82.12 | 5,4    | 81.88  | 6,4    | 84.49 |
|                | 5,597 |       | 78,767 |        | 25,955 |       |
+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+
| รวมสินทรัพย์      | 5,80  | 1     | 6,6    | 100.00 | 7,6    | 1     |
|                | 2,968 | 00.00 | 91,354 |        | 05,455 | 00.00 |
+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+
| หนี้สินหมุนเวียน    | 1,02  | 17.62 | 1,3    | 20.46  | 7,7    | 1     |
|                | 2,449 |       | 69,174 |        | 05,131 | 01.31 |
+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+
| เงินกู้ยืมระยะยาว  | 3,50  | 60.43 | 4,3    | 64.75  | 1      | 1.63  |
|                | 7,115 |       | 32,353 |        | 23,853 |       |
+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+
| หุ้นกู้ไม่มีประกัน    | -     | -     | -      | -      | ** -   | -     |
|                |       |       |        |        |        |       |
| และหุ้นกู้แปลงสภาพ |       |       |        |        |        |       |
+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+
| หุ้นกู้แ           | 79    | 13.77 | 6      | 9.33   | -      | -     |
| ปลงสภาพไถ่ถอนได้ | 9,365 |       | 24,620 |        |        |       |
+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+
| รวมหนี้สิน        | 5,32  | 91.83 | 6,3    | 94.54  | 7,8    | 1     |
|                | 8,929 |       | 26,147 |        | 28,984 | 01.03 |
+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น | 47    | 8.17  | 3      | 5.45   | (22    | (     |
|                | 4,038 |       | 65,206 |        | 3,529) | 2.94) |
+----------------+-------+-------+--------+--------+--------+-------+

หมายเหตุ: ** หุ้นกู้ไม่มีหลักประกันและหุ้นกู้แปลงสภาพของบริษัท พรีเชียส ชิพปิ้ง จำกัด
(มหาชน)และบริษัทย่อย รวมอยู่ในหนี้สินหมุนเวียนจำนวน 3,887,836,012 บาท

(หน่วย : พันบาท)

+----------------+--------+-------+-------+-------+---------+--------+
| งบกำไรขาดทุน    | 2544   | อัต    | 2543  | อัต    | 2542    | อัตราร  |
|                |        | ราร้อย |       | ราร้อย |         | ้อยละต่อ |
| ณ วันที่ 31       |        | ละต่อย |       | ละต่อย | (ปรับ    | ยอดรวม |
| ธันวาคม         |        | อดรวม |       | อดรวม | ปรุงใหม่) |        |
+----------------+--------+-------+-------+-------+---------+--------+
| ราย            | 4,0    | 98.88 | 4,11  | 98.09 | 3,      | 95.97  |
| ได้จากการเดินเรือ | 10,630 |       | 5,748 |       | 590,598 |        |
+----------------+--------+-------+-------+-------+---------+--------+
| รายได้รวม       | 4,0    | 1     | 4,19  | 1     | 3,      | 100.00 |
|                | 56,011 | 00.00 | 6,088 | 00.00 | 741,324 |        |
+----------------+--------+-------+-------+-------+---------+--------+
| ต้นทุนการเดินเรือ  | 2,3    | 58.25 | 2,50  | 59.74 | 2,      | 65.03  |
|                | 62,638 |       | 6,688 |       | 432,880 |        |
+----------------+--------+-------+-------+-------+---------+--------+
| รวม            | 3,6    | 89.60 | 4,62  | 1     | 4,      | 107.47 |
| ต้นทุนและค่าใช้จ่าย | 34,580 |       | 9,892 | 10.33 | 021,103 |        |
+----------------+--------+-------+-------+-------+---------+--------+
| กำไร (ขาดทุน)   | 6      | 16.60 | (366  | (     | (       | (1.62) |
| สุทธิ            | 73,318 |       | ,642) | 8.74) | 60,712) |        |
+----------------+--------+-------+-------+-------+---------+--------+
| กำไร (ขาดทุน)   | 12.59  |       | (     |       | (1.17)  |        |
| สุทธิต่อหุ้น        |        |       | 7.05) |       |         |        |
+----------------+--------+-------+-------+-------+---------+--------+

(หน่วย : พันบาท)

  -------------------------------- ------------- ------------ -------------
  งบกระแสเงินสด                     2544          2543         2542

  สำหรับแต่ละปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธ.ค.                                   (ปรับปรุงใหม่)

  เงินสดสุทธิจาก (ใช้ไปใน)             1,094,931     376,254      550,181
  กิจกรรมดำเนินงาน                                              

  เงินสดสุทธิจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมลงทุน  155,367       248,500      624,417

  เงินสดสุทธิจาก (ใช้ไปใน)             (1,244,835)   (700,654)    (1,061,881)
  กิจกรรมจัดหาเงิน                                               
  -------------------------------- ------------- ------------ -------------

-   ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของบริษัท พรีเชียส ชิพปิ้ง จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

(หน่วย : พันบาท)

+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| อัตราส่วนทางการเงิน                    | 2544     | 2543     | 2542     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| สินทรัพย์รวม                           | 5        | 6        | 7        |
|                                     | ,802,968 | ,691,354 | ,605,455 |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| สินทรัพย์ถาวร (สุทธิ)                    | 4        | 5        | 6        |
|                                     | ,765,597 | ,478,767 | ,425,955 |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินกู้ยืมรวม                           | 4        | 5        | 6        |
|                                     | ,896,588 | ,774,319 | ,976,929 |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                         | 474,038  | 365,206  | (        |
|                                     |          |          | 223,529) |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| ทุนที่ได้ชำระแล้ว                        | 520,000  | 520,000  | 520,000  |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| รายได้จากการเดินเรือ                   | 4        | 4        | 3        |
|                                     | ,010,630 | ,115,748 | ,590,598 |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| ต้นทุนการเดินเรือ                       | 2        | 2        | 2        |
|                                     | ,362,639 | ,506,688 | ,432,880 |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| กำไรขั้นต้น                            | 1        | 1        | 1        |
|                                     | ,647,991 | ,609,060 | ,157,718 |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| รายได้รวม                            | 4        | 4        | 3        |
|                                     | ,056,011 | ,196,088 | ,741,324 |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| ต้นทุนรวม (ไม่รวมค่าเสื่อมราคา)           | 3        | 3        | 3        |
|                                     | ,019,430 | ,579,748 | ,200,656 |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| ค่าเสื่อมราคา                          | 544,048  | 608,723  | 678,660  |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| กำไร (ขาดทุน)                        | (52,283) | (        | (        |
| จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง        |          | 436,662) | 161,546) |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| รายการพิเศษ                          | 223,068  | 62,403   | 238,826  |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                    | 673,318  | (        | (60,712) |
|                                     |          | 366,642) |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิหลังการปรับปรุง *        | 492,533  | 7,617    | (        |
|                                     |          |          | 137,992) |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                | 9.12     | 7.02     | (4.30)   |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| กำไร (ขาดทุน) ต่อหุ้น (บาท)             | 12.95    | (7.05)   | (1.17)   |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินปันผลต่อหุ้น (บาท)                   | 0.00     | 0.00     | 0.00     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| อัตรากำไรขั้นต้น (ร้อยละ)                | 41.09    | 39.10    | 32.24    |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| อัตรากำไรสุทธิ (ร้อยละ) *               | 12.14    | 0.18     | (3.69)   |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ร้อยละ)           | 117.38   | -        | -        |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ร้อยละ)       | 7.88     | 0.11     | (1.70)   |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
|                                     |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+

* ตัวเลขแสดงผลกระทบจากการไม่นับรวมผลกำไร /
ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและรายการพิเศษ

1.  คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน ของผู้บริหาร

สอบทานและวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน 

-   ในระหว่างปี 2544 รายได้จากการประกอบธุรกิจเดินเรือลดลงประมาณร้อยละ 2.5
    เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมา
    ในขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนเงินสกุลดอลลาร์ต่อเงินบาทโดยเฉลี่ยที่สูงกว่าปีที่ผ่านมาเล็กน้อย
    สาเหตุหลักที่ทำให้รายได้จากการเดินเรือลดลงเนื่องมาจากจำนวนวันในการเดินเรือในปี
    2544
    ลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมาเพราะได้มีการขายเรือเดินทะเลไปในระหว่างปีทั้งสิ้น 4
    ลำ แต่ก็เป็นที่น่าสังเกตว่ารายได้โดยเฉลี่ยต่อลำเรือเพิ่มสูงขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมา

-   เนื่องจากจำนวนวันในการเดินเรือลดลงในปี 2544 เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมา
    จึงทำให้ต้นทุนของการเดินเรือลดต่ำลงด้วย
    แต่จากการที่อัตราแลกเปลี่ยนโดยเฉลี่ยที่สูงขึ้นจึงทำให้ดูเหมือนว่าต้นทุนการเดินเรือในปีที่ผ่านมาสูงขึ้น
    โดยเฉลี่ยบริษัทฯ
    ประสบความสำเร็จในการรักษาระดับต้นทุนและทำให้ต้นทุนการเดินเรือต่อลำต่ำลงเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา

-   เนื่องจากการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยของอัตรารายได้จากการเดินเรือและการลดลงของต้นทุนการเดินเรือ
    ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2544 สูงขึ้นร้อยละ 2 เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมา
    ซึ่งสาเหตุหลักๆก็มาจากอัตราค่าระวางที่เพิ่มขึ้นแม้ว่าจำนวนวันในการเดินเรือจะลดลงก็ตาม

-   รายได้จากการเดินเรือลดลงทำให้รายได้รวมในระหว่างปีลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมา
    อย่างไรก็ดี รายได้ค่าบริการ ซึ่งเกิดจากบริษัทย่อยของบริษัทฯ คือ Geepee Bulk
    Handlers Ltd (GPBH) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยหลักที่สร้างรายได้ค่าบริการดังกล่าวให้กับบริษัทฯ
    มีรายได้ค่าบริการลดลงอันเนื่องมาจากหยุดการดำเนินธุรกิจเกือบตลอดปีที่ผ่านมา

-   ต้นทุนรวม (ไม่รวมค่าเสื่อมราคา) ในปี 2544 ลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมา
    ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของดอกเบี้ยจ่าย ต้นทุนการเดินเรือ
    และการรับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน

-   การขายเรือเดินทะเลไป 4 ลำ เรือลำเลียง 2 ลำและอพาร์ทเม้นท์ 1 ห้องในระหว่างปี
    มีผลทำให้ค่าเสื่อมราคาลดลงจากปีที่ผ่านมา

-   เนื่องจากการลดลงของค่าเงินบาทเมื่อเทียบกับเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐอเมริกา
    อัตราแลกเปลี่ยน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 จึงสูงกว่าอัตราแลกเปลี่ยนเมื่อสิ้นปี 2543
    ซึ่งเป็นผลให้การแปลงหนี้สกุลดอลล่าร์สหรัฐอเมริกาเป็นสกุลไทยบาท เกิดผลขาดทุนจำนวน
    75.46 ล้านบาท อย่างไรก็ดี
    ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดขึ้นจริงในระหว่างปีมีจำนวนเพียง 23.18 ล้านบาทเท่านั้น
    สำหรับส่วนที่เหลือ 52.28 ล้านบาทยังคงเป็นผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง

-   ตามที่อธิบายในหัวข้อผลจากการปรับโครงสร้างหนี้
    การปรับโครงสร้างหนี้ทำให้เกิดเครื่องมือทางการเงินที่เรียกว่า หุ้นกู้แปลงสภาพที่ไถ่ถอนได้
    โดยในระหว่างปีที่ผ่านมาบริษัทฯ
    ไม่สามารถหาแหล่งเงินทุนเพื่อเรียกไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพทั้งหมดนี้ได้ อย่างไรก็ดีบริษัทฯ
    ได้มีการไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพดังกล่าวกับผู้ถือบางรายในราคาต่ำกว่าราคาหน้าตั๋ว
    ทำให้เกิดผลกำไรจากการไถ่ถอนฯ 233.07 ล้านบาท
    และได้แสดงเป็นรายการพิเศษในงบกำไรขาดทุน

-   บริษัทฯ มีกำไรสุทธิสำหรับปี 2544 ทั้งสิ้น 673.32 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมา
    ซึ่งมีผลขาดทุนสุทธิ 366.64 ล้านบาท
    ซึ่งสาเหตุหลักมาจากกำไรที่เกิดจากการไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพ 233.07 ล้านบาท
    และการลดลงของค่าใช้จ่ายหลักๆ อาทิเช่น ดอกเบี้ยจ่ายลดลง 280.8 ล้านบาท
    ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลง 522.31 ล้านบาท และต้นทุนในการเดินเรือลดลง 144.08
    ล้านบาท

สอบทานและการวิเคราะห์ฐานะทางการเงิน

-   ผลจากความสำเร็จในการปรับโครงสร้างหนี้

การพัฒนาฐานะทางการเงินของบริษัทฯ ภายหลังการปรับโครงสร้างหนี้ (ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2543) สามารถเปรียบเทียบกับปี 2538 ถึง 2542 ได้ตามตัวเลขด้านล่าง

+---------------+----------+----------+--------------+---------------+
|               | ข้อมูล     | ข้อมูล     | หลังจากการป   | ปัจจุบัน         |
|               | ในอดีตที่มีจ | ในอดีตที่มีจ | รับโครงสร้างหนี้ |               |
|               | ำนวนสูงสุด | ำนวนต่ำสุด |              | (31ธันวาคม     |
|               |          |          | (31 ธันวาคม   | พ.ศ. 2544)    |
|               | (ปี)      | (ปี)      | พ.ศ 2543)    |               |
+---------------+----------+----------+--------------+---------------+
| รวมหนี้สิน       | 256.60   | 185.00   | 132.93       | 110.38        |
|               |          |          |              |               |
| (ล            | (พ.ศ.    | (พ.ศ.    |              |               |
| ้านดอลล่าร์สหรัฐ) | 2540)    | 2542)    |              |               |
+---------------+----------+----------+--------------+---------------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น   | 94.40    | 61.30    | 91.08        | 84.33         |
|               |          |          |              |               |
| (ล            | (พ.ศ.    | (พ.ศ.    |              |               |
| ้านดอลล่าร์สหรัฐ) | 2539)    | 2542)    |              |               |
+---------------+----------+----------+--------------+---------------+

หมายเหตุ :
ตัวเลขตามตารางข้างต้นเป็นตัวเลขจากงบการเงินปรับปรุงสกุลดอลล่าร์สหรัฐอเมริกาที่สอบทานโดยนักบัญชีอิสระคือ
บริษัท เฟอร์เรียร์ ฮอดจ์สัน จำกัด
งบการเงินปรับปรุงในรูปสกุลดอลล่าร์สหรัฐอเมริกาที่ผ่านการสอบทานแล้ว
ดังกล่าวได้ส่งผ่านตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยเพื่อให้เป็นประโยชน์แก่ผู้ถือหุ้น และนักลงทุนทั่วไป
อนึ่งงบการเงิน ปรับปรุงในรูปสกุลดอลล่าร์สหรัฐอเมริกาสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2544
ได้แยกแสดงไว้ต่างหากในรายงานประจำปีฉบับนี้ด้วย

-   เมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมา ปรากฏว่า
    ไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่เป็นสาระสำคัญในสินทรัพย์หมุนเวียน
    บริษัทฯยังคงมีสภาพคล่องที่ดีอยู่ตลอดทั้งปี และคาดว่าจะเป็นเช่นนี้ต่อไป

-   สินทรัพย์รวมและสินทรัพย์ถาวรของบริษัทฯ ลดลงจากปีที่ผ่านมา
    เนื่องจากการขายเรือเดินทะเล 4 ลำ เรือลำเลียง 2 ลำและอพาร์ทเม้นท์ 1 ห้อง
    ในระหว่างปี เรือเดินทะเลที่เป็นสินทรัพย์หลักของบริษัทฯ โดยบริษัทฯ
    จะยังคงรักษาและให้เป็นเช่นนั้นอยู่

-   ถึงแม้จะมีการไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพ (ในสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ 6.31 ล้านเหรียญสหรัฐฯ
    และในสกุลเงินบาท จำนวน 109.8 ล้านบาทตามมูลค่าหน้าตั๋ว) แต่หนี้ที่ไม่มีประกัน ณ วันที่
    31 ธันวาคม 2544 ยังเพิ่มขึ้น เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2543
    เนื่องจากหลักการบัญชีที่บันทึกหุ้นกู้แปลงสภาพชนิดไถ่ถอนได้เป็นแบบกึ่งหนี้กึ่งทุน
    ซึ่งจะแสดงมูลค่าในส่วนของหนี้สิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 เท่ากับร้อยละ 70.83
    ของมูลค่าที่ตราไว้ เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2543 ซึ่งเท่ากับร้อยละ 41.67
    ของมูลค่าที่ตราไว้ ซึ่งตามข้อกำหนดและเงื่อนไขของหุ้นกู้แปลงสภาพชนิดไถ่ถอนได้
    หุ้นกู้แปลงสภาพดังกล่าวสามารถถูกเรียกไถ่ถอนได้ในราคาส่วนลดต่างๆ
    จากราคาหน้าตั๋วภายใน 30 เดือนนับจากเดือนกรกฎาคม 2543
    โดยอัตราส่วนลดจะลดลงร้อยละ 5.83 ต่อไตรมาส ซึ่งถ้าบริษัทฯ
    ไม่สามารถหาแหล่งเงินทุนมาเพื่อเรียกไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพชนิดไถ่ถอนได้ภายในระยะเวลาดังกล่าวได้
    หุ้นกู้แปลงสภาพดังกล่าวจะแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญของบริษัทฯ

-   กำไรสุทธิระหว่างปีมีผลให้ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น 474.04 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ
    365.21 ล้านบาทของปีก่อน
    ส่วนของผู้ถือยังเพิ่มขึ้นแม้ว่าหลักการบันทึกบัญชีของหุ้นกู้แปลงสภาพชนิดไถ่ถอนที่แสดงรายการแบบกึ่งหนี้สินกึ่งทุน
    โดยแสดงองค์ประกอบของทุนมีจำนวนเพียง ร้อยละ29.17 ของราคาหน้าตั๋ว ณ วันที่ 31
    ธันวาคม 2544 ในขณะที่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2543 แสดงในอัตราร้อยละ 58.33
    ของราคาหน้าตั๋ว อย่างไรก็ตาม ควรพึงตระหนักไว้เสมอว่าองค์ประกอบ
    ดังกล่าวที่แสดงในส่วนของผู้ถือหุ้นนั้นเป็นกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงซึ่งยังไม่สามารถรับรู้ได้จนกว่าจะมีการไถ่ถอนหรือแปลงสภาพของหุ้นกู้แปลงสภาพดังกล่าว

วิเคราะห์กระแสเงินสด

-   ในระหว่างปี บริษัทฯ มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน จำนวน 1,300.16 ล้านบาท
    ซึ่งเพิ่มขึ้นร้อยละ 45 เมื่อเปรียบเทียบกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของปีที่ผ่านมา
    โดยมีสาเหตุมาจากการลดลงของดอกเบี้ยจ่าย 280.8 ล้านบาท และต้นทุนการเดินเรือลดลง
    144.08 ล้านบาท

-   หลังจากการปรับปรุงเงินทุนหมุนเวียน บริษัทฯ คงเหลือเงินสดจำนวน 1,094
    ล้านบาทไว้สำหรับใช้ในกิจกรรมลงทุนและกิจกรรมทางการเงิน

-   บริษัทฯ มีกระแสเงินสดเข้าจากการขายเรือเดินทะเล 4 ลำ เรือลำเลียง 2
    ลำและอพาร์ทเม้นท์ 1 ห้องจำนวน 142.57 ล้านบาท
    และภายหลังจากการปรับปรุงบริษัทฯมีกระแสเงินสดสุทธิสำหรับกิจกรรมลงทุนจำนวน 155.37
    ล้านบาท

-   ในระหว่างปี มีการจ่ายชำระคืนหนี้สินระยะยาวที่มีหลักประกันจำนวน 1,094 ล้านบาท
    และไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพไป 150 ล้านบาท ซึ่งทำให้เกิดผลกำไร 233.07 ล้านบาท

วิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน

-   เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของส่วนของผู้ถือหุ้น มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นขณะนี้จึงเท่ากับ 9.11 บาทต่อหุ้น
    เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมาซึ่งเท่ากับ 7.02 บาทต่อหุ้น

-   เนื่องจากการลดต้นทุนการเดินเรือ การลดลงของดอกเบี้ยจ่าย
    และกำไรจากการไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพ บริษัทฯ จึงมีกำไรสุทธิต่อหุ้นเท่ากับ 12.95
    บาทเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา ซึ่งมีผล ขาดทุนสุทธิต่อหุ้นเท่ากับ 7.05บาท อย่างไรก็ดี บริษัทฯ
    มีกำไรต่อหุ้นปรับลด จากการแปลงสภาพเท่ากับ 2.59 บาทต่อหุ้น

-   อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมา
    เนื่องจากการลดลงของดอกเบี้ยจ่าย ต้นทุนการเดินเรือ
    และการรับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน

ต่อไปนี้เป็นอัตราส่วนทางการเงินที่คำนวณขึ้นจากงบการเงินปรับปรุงในรูปสกุลดอลล่าร์สหรัฐอเมริกา
สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2544 เพื่อประโยชน์ในการเปรียบเทียบกับตัวเลขตาม
ข้อตกลงทางการเงินภายใต้เอกสารการปรับโครงสร้างหนี้
ซึ่งอาจกล่าวได้ว่าการคำนวณอัตราส่วนทางการเงินนี้ได้ถูกจำกัดเพื่อให้เป็นไปตามวิธีการภายใต้เอกสารการปรับโครงสร้างหนี้

-   Minimum Liquidity Reserve บริษัทฯ ต้องดำรงเงินฝากธนาคารขั้นต่ำจำนวน 100,000
    ดอลล่าร์สหรัฐ ต่อเรือหนึ่งลำ ณ สิ้นแต่ละไตรมาส โดยที่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 บริษัทฯ
    ต้องดำรงเงินฝากอย่างน้อยจำนวน 3.10 ล้านเหรียญสหรัฐ
    ซึ่งบัญชีเงินฝากธนาคารจริงเท่ากับ 6.25 ล้านเหรียญสหรัฐ
    ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าบริษัทฯ มีความสามารถในการรักษาสภาพคล่อง

-   Minimum Debt Service Coverage บริษัทฯ ต้องดำรงอัตราส่วนนี้ อย่างน้อยที่ 1.25 ณ
    สิ้นแต่ละไตรมาส ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 อัตราส่วน Debt Service Coverage
    ของบริษัทฯ เท่ากับ 1.35 ซึ่งแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า บริษัทฯ
    มีกระแสเงินสดเพียงพอสำหรับการจ่ายชำระหนี้

-   จากข้อกำหนดของ Maximum Funded Debt บริษัทฯ ต้องดำรงอัตราส่วนนี้ จากวันที่ 31
    ธันวาคม 2544 ให้ไม่เกิน 4 เท่าของกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน หรือ EBITDA
    (กำไรก่อนดอกเบี้ย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และ ค่าใช้จ่ายรอตัดบัญชีตัดจ่าย) ของบริษัทฯ โดยที่
    ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 อัตราส่วนนี้เท่ากับ 2.95
    ซึ่งแสดงให้เห็นว่าระดับหนี้เงินกู้ของบริษัทฯอยู่ในระดับต่ำถึงแม้จะอยู่ภายใต้ข้อจำกัดทางการเงินที่เข้มงวด
    ดังนั้นการทำกำไรของบริษัทฯ อนุญาตให้มีการก่อหนี้ได้หากจำเป็น

-   การควบคุมที่เข้มงวดในหนี้สินรวมโดยใช้อัตราส่วนทางการเงินคือ อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน
    (Debt Equity Ratio) ซึ่งถูกจำกัดให้ไม่เกินกว่า 2 เท่าของส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ
    เพื่อวัตถุประสงค์นี้ หุ้นกู้แปลงสภาพที่ไถ่ถอนได้ (RCD) ทั้งหมด
    จะถูกพิจารณาเป็นส่วนหนึ่งของส่วนของผู้ถือหุ้น โดยที่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544
    อัตราส่วนทางการเงินนี้อยู่ที่ 0.94 เท่า ซึ่งก็เป็นการแสดงให้เห็นว่าหนี้สินรวมของบริษัทฯ
    อยู่ในระดับต่ำและบริษัทฯ อนุญาตให้กู้ยืมเพิ่มได้หากต้องการ