-----------------------------------------------------------------------
  12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

12.1 สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

งบการเงินประจำปี 2549-2551 ซึ่งตรวจสอบโดยนางสาวทิพวัลย์ นานานุวัฒน์
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3459 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
ได้แสดงความเห็นต่องบการเงินดังนี้

งบการเงินประจำปี 2549 – ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข
แต่ขอให้สังเกตเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของคดีฟ้องร้อง และการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังนี้

  ก) บริษัทฯได้ถูกฟ้องร้องในคดีต่างๆ เกี่ยวกับการผิดสัญญา การเลิกสัญญา การเรียกเงินคืน
  และค่าเสียหาย ทุนทรัพย์รวมประมาณ 85.3 ล้านบาท
  ขณะนี้คดีส่วนใหญ่อยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์และศาลฎีกา
  ซึ่งบริษัทฯได้ประมาณค่าความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นและบันทึกสำรอง เผื่อหนี้สินไว้ในบัญชีจำนวน
  41.2 ล้านบาท ตามความเห็นของฝ่ายกฎหมายของบริษัทฯ

  ข) ในปี 2549 บริษัทฯได้ทำสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินกับบริษัทแห่งหนึ่งจำนวน 550 ล้านบาท
  และได้จ่ายชำระเงินมัดจำค่าที่ดินจำนวน 50 ล้านบาทให้แก่ผู้ขายแล้ว
  ซึ่งมีกำหนดจะต้องรับโอนที่ดินทั้งหมดในวันที่ 3 มกราคม 2550
  ต่อมาบริษัทฯพบว่าที่ดินดังกล่าวอยู่ในแนวเขตการก่อสร้างทางพิเศษทำให้เนื้อที่ดินขาดหายไปจนไม่สามารถพัฒนาให้สมประโยชน์ตามโครงการที่วางไว้
  จึงได้ทำการบอกเลิกสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินดังกล่าวในเดือนธันวาคม 2549
  และเรียกเงินคืนจากผู้ขายพร้อมค่าเสียหาย เมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์ 2550
  ผู้ขายได้ฟ้องบริษัทฯว่าผิดสัญญาและให้รับโอนกรรมสิทธิที่ดินดังกล่าวพร้อมทั้งชำระเงินจำนวน 500
  ล้านบาท และค่าเสียหาย อย่างไรก็ตาม บริษัทฯจะดำเนินการต่อสู้คดี
  และฟ้องแย้งเรียกค่าเสียหาย ทั้งนี้ฝ่ายกฎหมายของบริษัทฯเห็นว่าจะมีโอกาส
  ชนะคดีและได้เงินคืนสูง ดังนั้นบริษัทฯจึงไม่ได้บันทึกค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินมัดจำและสำรอง
  ค่าความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นจากคดีดังกล่าว

  ค) ในระหว่างปี 2549
  บริษัทฯและบริษัทย่อยได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับการบันทึกมูลค่าที่ดินและอาคารจากวิธีราคาที่ตีใหม่มาเป็นราคาทุน
  และได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับการบันทึกบัญชีเงินลงทุนในบริษัทย่อยจากวิธีส่วนได้เสียมาเป็นวิธีราคาทุนในงบการเงินเฉพาะกิจการ

งบการเงินประจำปี 2550 – ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข
แต่ขอให้สังเกตเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของคดีฟ้องร้องดังนี้

  ก) บริษัทฯถูกฟ้องร้องในคดีต่าง ๆ เกี่ยวกับการผิดสัญญา การเลิกสัญญา การเรียกเงินคืน
  และค่าเสียหาย ทุนทรัพย์รวมประมาณ 96 ล้านบาท
  ขณะนี้คดีส่วนใหญ่อยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์และศาลฎีกา
  ซึ่งบริษัทฯได้ประมาณค่าความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นและบันทึกสำรอง เผื่อหนี้สินไว้ในบัญชีจำนวน
  41 ล้านบาท ตามความเห็นของฝ่ายกฎหมายของบริษัทฯ

  ข) ในปี 2549 บริษัทฯทำสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินกับบริษัทแห่งหนึ่งจำนวน 550 ล้านบาท
  และได้จ่ายชำระเงินมัดจำค่าที่ดินจำนวน 50 ล้านบาทให้แก่ผู้ขายแล้ว
  ซึ่งมีกำหนดจะต้องรับโอนที่ดินทั้งหมดในวันที่ 3 มกราคม 2550
  ต่อมาบริษัทฯพบว่าที่ดินดังกล่าวอยู่ในแนวเขตการก่อสร้างทางพิเศษทำให้เนื้อที่ดินขาดหายไปจนไม่สามารถพัฒนาให้สมประโยชน์ตามโครงการที่วางไว้
  จึงได้ทำการบอกเลิกสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินดังกล่าวในเดือนธันวาคม 2549
  และเรียกเงินคืนจากผู้ขายพร้อมค่าเสียหาย ในระหว่างปี 2550
  ผู้ขายได้ฟ้องบริษัทฯว่าผิดสัญญาและให้รับโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินดังกล่าวพร้อมทั้งชำระเงินจำนวน 500
  ล้านบาทและค่าเสียหาย อย่างไรก็ตาม บริษัทฯได้ดำเนินการ
  ฟ้องแย้งเรียกเงินมัดจำคืนและค่าเสียหาย
  ทั้งนี้ฝ่ายกฎหมายของบริษัทฯเห็นว่าจะมีโอกาสชนะคดีและได้เงินคืนสูง
  ดังนั้นบริษัทฯจึงไม่ได้บันทึกค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินมัดจำและสำรองค่าความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นจากคดีดังกล่าว
  ขณะนี้คดีอยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาลชั้นต้น

 งบการเงินประจำปี 2551 – ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข แต่ขอให้สังเกตเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของคดีฟ้องร้อง และการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังนี้

  ก) บริษัทฯและบริษัทย่อยถูกฟ้องร้องในคดีต่าง ๆ เกี่ยวกับการผิดสัญญา การเลิกสัญญา
  การเรียกเงินคืน และค่าเสียหาย ทุนทรัพย์รวมประมาณ 95 ล้านบาท
  (งบการเงินเฉพาะกิจการ: 94 ล้านบาท)
  ขณะนี้คดีส่วนใหญ่อยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์และศาลฎีกา
  ซึ่งบริษัทฯและบริษัทย่อยได้ประมาณค่าความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นและบันทึกประมาณการหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากคดีความจำนวน
  41 ล้านบาท ตามความเห็นของฝ่ายกฎหมายของบริษัทฯและบริษัทย่อย

  ข) ในปี 2551
  บริษัทฯและบริษัทย่อยได้เปลี่ยนนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์จากวิธีตามอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จเป็นวิธีรับรู้รายได้ทั้งจำนวนเมื่อมีการโอนกรรมสิทธิ์
  โดยบริษัทฯและบริษัทย่อยได้ปรับย้อนหลังงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
  และสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน เพื่อสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังกล่าว

12.2 สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1)  ตารางแสดงงบดุล งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสด
    สำหรับงบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย

  ------------------------------------ ---------- -------- ------------- -------- --------------- --------
  ตารางแสดงรายการงบดุล                                                             (หน่วย:ล้านบาท)   

                                       31 ธ.ค. 49          31 ธ.ค. 50             31 ธ.ค. 51      

  รายการ                                                   (ปรับปรุงใหม่)                            

                                       จำนวนเงิน   ร้อยละ    จำนวนเงิน      ร้อยละ    จำนวนเงิน        ร้อยละ

  สินทรัพย์                                                                                          

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                   

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด           115.94     1.40     152.36        1.43     100.67          0.75

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ                        12.56      0.15     2.68          0.03     3.89            0.03

  มูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้เรียกเก็บ          220.52     2.65     -             -        -               -

  ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย -   6,129.67   73.76    8,646.49      81.39    11,239.93       83.42
  สุทธิ                                                                                             

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                                                 

  เงินมัดจำซื้อที่ดิน                         56.81      0.68     44.60         0.42     81.98           0.61

  เงินจ่ายล่วงหน้าค่าวัสดุก่อสร้าง              16.10      0.19     118.25        1.11     404.59          3.00

  เงินจ่ายล่วงหน้าผู้รับเหมา                  25.13      0.30     7.56          0.07     44.45           0.33

  อื่นๆ                                  47.06      0.57     64.54         0.61     57.32           0.43

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                     6,623.79   79.70    9,036.48      85.06    11,932.83       88.57

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                 

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระค้ำประกัน            1.82       0.02     0.39          -        0.39            -

  เงินลงทุนระยะยาวอื่น – สุทธิ               5.09       0.06     6.83          0.07     5.19            0.04

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ – สุทธิ              1,248.68   15.03    1,349.59      12.71    1,352.08        10.04

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                                                               

  ที่ดินรอการพัฒนา                         375.51     4.52     170.41        1.60     170.41          1.26

  เงินมัดจำซื้อที่ดิน –สุทธิ                    50.00      0.60     50.00         0.47     -               -

  อื่นๆ                                  5.82       0.07     9.48          0.09     12.42           0.09

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                   1,686.92   20.30    1,586.70      14.94    1,540.49        11.43

  รวมสินทรัพย์                            8,310.71   100.00   10,623.18     100.00   13,473.32       100.00
  ------------------------------------ ---------- -------- ------------- -------- --------------- --------

  -------------------------------------------- ---------- ------- ------------- ------- --------------- -------
  ตารางแสดงรายการงบดุล (ต่อ)                                                              (หน่วย:ล้านบาท)   

                                               31 ธ.ค. 49         31 ธ.ค. 50            31 ธ.ค. 51      

  รายการ                                                          (ปรับปรุงใหม่)                           

                                               จำนวนเงิน   ร้อยละ   จำนวนเงิน      ร้อยละ   จำนวนเงิน        ร้อยละ

  หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                    

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                           

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากธนาคาร         214.46     2.58    385.40        3.63    763.37          5.67

  เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย                                                                                 

  กิจการที่เกี่ยวข้องกัน                              7.96       0.10    7.13          0.07    5.45            0.04

  กิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกัน                            313.59     3.77    537.08        5.06    648.04          4.81

  ส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารที่ถึงกำหนดชำระใน 1 955.15     11.49   1,079.70      10.16   1,780.13        13.21
  ปี                                                                                                     

  ส่วนของหุ้นกู้มีประกันที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี            275.00     3.31    -             -       998.05          7.41

  เจ้าหนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้                    234.90     2.83                                          

  เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                 668.65     8.05    1,145.03      10.78   1,704.66        12.65

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                                                         

  ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย                         292.10     3.51    158.58        1.49    368.15          2.73

  เงินประกันผลงานการก่อสร้าง                       138.30     1.66    146.69        1.38    227.81          1.69

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                                101.07     1.22    128.80        1.21    127.78          0.95

  ประมาณการหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากคดีความ              41.16      0.50    41.16         0.39    41.16           0.31

  เจ้าหนี้อื่น - กิจการที่เกี่ยวข้องกัน                    -          -       0.47          0.01    -               -

  อื่นๆ                                          39.29      0.47    53.42         0.50    72.11           0.53

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                               3,281.63   39.49   3,683.46      34.68   6,736.71        50.00

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                         

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากกรรมการ                      0.33       -       0.33          -       0.33            -

  เงินรับล่วงหน้าค่าหุ้นเพิ่มทุน                         2.99       0.04    -             -       -               -

  ตั๋วเงินจ่ายระยะยาว                              10.78      0.13    -             -       -               -

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคาร -                                                                              
  สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระ                                                                                 

  ภายใน 1 ปี                                    550.67     6.63    1,149.09      10.82   1,440.80        10.69

  หุ้นกู้มีประกัน – สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี   -          -       995.44        9.37    -               -

  หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                              0.55       0.01    4.51          0.04    4.85            0.04

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                             565.32     6.80    2,149.37      20.23   1,445.98        10.73

  รวมหนี้สิน                                      3,846.95   46.29   5,832.83      54.91   8,182.69        60.73
  -------------------------------------------- ---------- ------- ------------- ------- --------------- -------

  -------------------------------------- ---------- -------- ------------- -------- --------------- --------
  ตารางแสดงรายการงบดุล (ต่อ)                                                          (หน่วย:ล้านบาท)   

                                         31 ธ.ค. 49          31 ธ.ค. 50             31 ธ.ค. 51      

  รายการ                                                     (ปรับปรุงใหม่)                            

                                         จำนวนเงิน   ร้อยละ    จำนวนเงิน      ร้อยละ    จำนวนเงิน        ร้อยละ

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                       

  ทุนเรือนหุ้น                                                                                          

  ทุนจดทะเบียน                                                                                        

  หุ้นสามัญ 1,770,000,000 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท 1,770.00            1,770.00               1,770.00        

  ทุนออกจำหน่ายและชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                                                      

  หุ้นสามัญ 1,716,553,249 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                            1,716.55        12.74

  หุ้นสามัญ 1,601,816,937 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                     1,601.82      15.08                    

  หุ้นสามัญ 1,570,471,795 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท 1,570.47   18.90                                           

  ส่วนเกินทุน                                                                                          

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ                       142.02     1.71     160.31        1.51     219.42          1.63

  ส่วนเกินทุนหุ้นของบริษัทฯที่ถือโดยบริษัทย่อย        51.99      0.63     51.99         0.49     51.99           0.39

  ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง                                                                              

  ส่วนต่ำกว่าทุนจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุน   (1.22)     (0.01)   (0.18)        -        (1.82)          (0.01)

  กำไรสะสม                                                                                          

  จัดสรรแล้ว – สำรองตามกฎหมาย              177.00     2.13     177.00        1.66     177.00          1.31

  จัดสรรแล้ว – สำรองหุ้นสามัญซื้อคืน             -          -        -             -        279.93          2.08

  ยังไม่ได้จัดสรร                            2,266.57   27.27    2,538.16      23.89    2,867.43        21.28

  หุ้นสามัญซื้อคืน                             -          -        -             -        (279.93)        (2.08)

  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ                    4,206.83   50.63    4,529.10      42.63    5,030.57        37.34

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย            256.93     3.08     261.25        2.46     260.06          1.93

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                         4,463.76   53.71    4,790.35      45.09    5,290.63        39.27

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                  8,310.71   100.00   10,623.18     100.00   13,473.32       100.00
  -------------------------------------- ---------- -------- ------------- -------- --------------- --------

  ------------------------------------------ ---------- --------- ------------- -------- --------------- ---------
  ตารางแสดงรายการงบกำไรขาดทุน                                                             (หน่วย:ล้านบาท)   

                                             31 ธ.ค. 49           31 ธ.ค. 50             31 ธ.ค. 51      

  รายการ                                                          (ปรับปรุงใหม่)                            

                                             จำนวนเงิน   ร้อยละ     จำนวนเงิน      ร้อยละ    จำนวนเงิน        ร้อยละ

  รายได้                                                                                                  

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์                  4,517.90   96.25     4,796.33      96.37    5,997.67        96.09

  รายได้จากการให้เช่าและบริการ                   80.03      1.70      114.69        2.30     172.24          2.76

  รายได้อื่น                                                                                                

  เงินปันผลรับ                                  5.75       0.12      -             -        0.74            0.01

  โอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของโครงการ   26.60      0.57      7.87          0.16     12.95           0.21

  อื่นๆ                                        63.66      1.36      58.02         1.17     57.95           0.93

  รวมรายได้                                   4,693.94   100.00    4,976.91      100.00   6,241.55        100.00

  ค่าใช้จ่าย                                                                                                

  ต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์                         2,607.78   55.56     2,870.99      57.69    3,647.27        58.43

  ต้นทุนการให้เช่าและบริการ                       52.38      1.12      80.95         1.62     118.55          1.90

  ค่าใช้จ่ายในการขาย                            410.02*    8.73      165.64        3.33     162.03          2.60

  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                          -          -         368.12        7.40     338.37          5.42

  ค่าธรรมเนียมการโอนและค่าภาษีธุรกิจเฉพาะ          185.36     3.95      198.26        3.98     45.56           0.73

  ขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินมัดจำค่าที่ดิน            -          -         -             -        50.00           0.80

  รวมค่าใช้จ่าย                                 3,255.54   69.36     3,683.96      74.02    4,361.78        69.88

  กำไรก่อนค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษีเงินได้นิติบุคคล   1,438.40   30.64     1,292.95      25.98    1,879.77        30.12

  ค่าใช้จ่ายทางการเงิน                           (48.12)    (1.03)    (78.61)       (1.58)   (101.62)        (1.63)

  กำไรก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล                      1,390.28   29.61     1,214.34      24.40    1,778.15        28.49

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                             (473.01)   (10.08)   (383.37)      (7.70)   (691.40)        (11.08)

  กำไรสุทธิสำหรับปี                              917.27     19.53     830.97        16.70    1,086.75        17.41

                                                                                                         

  การแบ่งปันกำไรสุทธิ                                                                                        

  ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่                     880.08               816.34                 1,068.75        

  ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย            37.19                14.63                  18.00           

                                             917.27               830.97                 1,086.75        

                                                                                                         

  กำไรต่อหุ้น                                                                                               

  กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                                                                                        

  กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่              0.60                 0.51                   0.65            

  กำไรต่อหุ้นปรับลด                                                                                          

  กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่              0.56                 0.49                   0.64            
  ------------------------------------------ ---------- --------- ------------- -------- --------------- ---------

*ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

  ------------------------------------------- ---------- ------ -- ------------- ------------ -- -- --------------- ------ ------------ --
  ตารางแสดงรายการงบกระแสเงินสด                                                                       (หน่วย:ล้านบาท)                       

                                              31 ธ.ค. 49           31 ธ.ค. 50                                       31                  
                                                                                                                    ธ.ค.                
                                                                                                                    51                  

  รายการ                                                           (ปรับปรุงใหม่)                                                          

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                                           

  กำไรสุทธิก่อนภาษี                               1,390.28                           1,214.34                                  1,778.15     

  รายการปรับกระทบยอดกำไรสุทธิก่อนภาษีเป็นเงินสดรับ                                                                                              
  (จ่าย)                                                                                                                                 

  จากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                                                     

  ค่าเสี่อมราคา                                  37.76                              65.22                                     75.61        

  หนี้สงสัยจะสูญ (โอนกลับ)                         2.26                               (0.92)                                    0.03         

  โอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของ                                                                                                     

  เงินลงทุนระยะยาวอื่น                            -                                  (0.70)                                    -            

  กำไรจากการจำหน่ายอาคารและอุปกรณ์               (4.29)                             (4.58)                                    (10.23)      

  โอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของโครงการ    (26.60)                            (7.87)                                    (12.95)      

  เงินปันผลรับ                                   -                                  -                                         (0.74)       

  ขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินมัดจำค่าที่ดิน             -                                  -                                         50.00        

  ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย                               48.12                              78.60                                     98.53        

  กำไรจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์                                                                                             

  และหนี้สินดำเนินงาน                             1,447.53                           1,344.09                                  1,978.40     

  สินทรัพย์ดำเนินงานลดลง (เพิ่มขึ้น)                                                                                                            

  ลูกหนี้การค้า                                   1.35                               (2.60)                                    (1.24)       

  มูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้เรียกเก็บ                 391.75                             -                                         -            

  ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย            (983.51)                           (1,963.88)                                (1,948.58)   

  เงินมัดจำซื้อที่ดิน                                (101.81)                           (39.60)                                   (37.38)      

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                             24.17                              (87.07)                                   (316.00)     

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                           0.30                               (0.11)                                    (2.94)       

  หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                                                                                              

  เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย                       44.70                              179.91                                    109.28       

  เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                162.05                             327.06                                    559.62       

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                               103.49                             61.54                                     88.07        

  หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                             (1.66)                             (0.41)                                    (1.60)       

  เงินสดจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมดำเนินงาน            1,088.36                           (181.07)                                  427.63       

  จ่ายดอกเบี้ย                                   (145.77)                           (138.68)                                  (220.90)     

  จ่ายภาษีเงินได้                                 (321.67)                           (513.08)                                  (482.03)     

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน                620.92                             (832.83)                                  (275.30)     
  ------------------------------------------- ---------- ------ -- ------------- ------------ -- -- --------------- ------ ------------ --

  ----------------------------------------------- ---------- ------ -- ------------- ---------- --- -- -- --------------- ---------- --
  ตารางแสดงรายการงบกระแสเงินสด (ต่อ)                                                                        (หน่วย:ล้านบาท)              

                                                  31 ธ.ค. 49           31 ธ.ค. 50                                         31 ธ.ค. 51 

  รายการ                                                               (ปรับปรุงใหม่)                                                   

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                                                            

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระค้ำประกันลดลง                   16.38                              1.43                                 -          

  เงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้าเพิ่มขึ้น                      (1.25)                             -                                    -          

  เงินปันผลรับ                                       -                                  -                                    0.74       

  เงินทดรองจ่ายกรรมการลดลง                          0.10                               -                                    -          

  ซื้ออาคารและอุปกรณ์                                 (254.89)                           (170.55)                             (80.73)    

  เงินสดรับจากการจำหน่ายอาคารและอุปกรณ์                9.76                               11.65                                18.33      

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกจิกรรมลงทุน                        (229.90)                           (157.47)                             (61.66)    

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                                         

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากธนาคาร                                                                                               

  เพิ่มขึ้น (ลดลง)                                    209.62                             170.94                               (122.03)   

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารเพิ่มขึ้น                     (336.37)                           722.97                               992.14     

  หุ้นกู้มีประกันเพิ่มขึ้น                                  (137.50)                           719.74                               -          

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากกรรมการลดลง                     (8.01)                             -                                    -          

  เงินรับล่วงหน้าค่าหุ้นเพิ่มทุนเพิ่มขึ้น                       2.99                               -                                    -          

  เงินสดรับจากการจำหน่ายหุ้นของบริษัทที่ถือโดยบริษัทย่อย       92.46                              -                                    -          

  เจ้าหนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ลดลง                   -                                  (234.90)                             -          

  เงินปันผลจ่าย                                      (615.93)                           (383.45)                             (459.55)   

  เงินปันผลจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                       (19.19)                            (19.19)                              (19.19)    

  เงินสดรับค่าหุ้นจากผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย             -                                  1.00                                 -          

  เงินสดรับจากการเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิ   459.26                             49.63                                173.84     

  เงินสดจ่ายเพื่อซื้อหุ้นสามัญซื้อคืน                         -                                  -                                    (279.93)   

  เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน                        (352.67)                           1,026.72                             285.28     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง)          38.35                              36.41                                (51.69)    

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นปี                   77.59                              115.94                               152.36     

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน                    115.94                             152.36                               100.67     

                                                                                                                                     

  ข้อมูลกระแสเงินสดเปิดเผยเพิ่มเติม:                                                                                                        

  รายการที่ไม่ใช่เงินสด                                                                                                                   

  โอนต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายเป็นที่ดิน       15.56                              -                                    -          
  อาคารและอุปกรณ์                                                                                                                      

  เช่าซื้ออุปกรณ์                                      -                                  6.19                                 2.96       

  โอนที่ดิน อาคารและอุปกรณ์เป็นต้นทุนโครงการ                                                                                                 

  พัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย                           -                                  -                                    2.51       

  ซื้อที่ดินโดยการออกตั๋วสัญญาใช้เงิน                       -                                  -                                    500.00     
  ----------------------------------------------- ---------- ------ -- ------------- ---------- --- -- -- --------------- ---------- --

2)  ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

[TABLE]

  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  3)                                                                                                                                                                                                            
  รายละเอียดการชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน ณ                                                                                                                                                             
  31 ธันวาคม 2551                                                                                                                                                                                                
  ------------------------------------------------- ----------- ------------------ --------------------- ------------- ------------------ ---------------- ----------------- ---------------- ----------------- -------------
  ลำดับ                                              ชื่อโครงการ   มูลค่าที่ขายแล้ว        เงินที่ถึงกำหนดชำระสะสม                 เงินที่ชำระสะสม                        เงินที่ค้างชำระสะสม                    คงเหลือจำนวนเงินที่   

                                                                บาท                (2)                                 (3)                                 (2) - (3)                          ยังไม่ถึงกำหนดชำระ   
                                                                                                                                                                                              (1) - (2)         

                                                                (1)                บาท                   ร้อยละของ      บาท                ร้อยละของเงินที่ถึง   บาท               ร้อยละของเงินที่ถึง   บาท               ร้อยละของ

                                                                                                         มูลค่าที่ขายแล้ว                      กำหนดชำระสะสม                      กำหนดชำระสะสม                      มูลค่าที่ขายแล้ว

                                                                                                                                                                                                                

  1.                                                ศุภาลัย       933,131,254.95     933,131,254.95        100.00%       933,131,254.95     100.00%          -                 -                -                 -
                                                    แกรนด์เลค                                                                                                                                                    

  2.                                                ศุภาลัย บุรี    1,821,207,007.28   1,805,287,834.38      99.13%        1,805,207,834.38   100.00%          80,000.00         -                15,919,172.90     0.87%

  3.                                                ศุภาลัย ปาร์ค  1,051,555,225.30   1,051,555,225.30      100.00%       1,051,555,225.30   100.00%          -                 -                -                 -
                                                    1                                                                                                                                                           

  4.                                                ศุภาลัย ปาร์ค  1,024,455,226.01   1,022,799,226.01      99.84%        1,022,799,226.01   100.00%          -                 -                1,656,000.00      0.16%
                                                    2                                                                                                                                                           

  5.                                                ศุภาลัย ปาร์ค  1,532,857,460.26   1,532,857,460.26      100.00%       1,532,857,460.26   100.00%          -                 -                -                 -
                                                    3                                                                                                                                                           

  6.                                                ศุภาลัย Car   112,753,516.00     112,753,516.00        100.00%       112,753,516.00     100.00%          -                 -                -                 -
                                                    Park                                                                                                                                                        

  7.                                                ศุภาลัย       863,198,975.97     863,198,975.97        100.00%       863,198,975.97     100.00%          -                 -                -                 -
                                                    ออร์คิดปาร์ค 1                                                                                                                                                 

  8.                                                ศุภาลัย       2,610,447,045.63   2,570,841,445.63      98.48%        2,570,841,445.63   100.00%          -                 -                39,605,600.00     1.52%
                                                    ออร์คิดปาร์ค 2                                                                                                                                                 

  9.                                                ศุภาลัย       966,194,030.53     932,536,663.03        96.52%        932,429,113.03     99.99%           107,550.00        0.10%            33,657,367.50     3.48%
                                                    ออร์คิดปาร์ค 3                                                                                                                                                 

  10.                                               ศุภาลัย       553,769,560.10     540,299,560.10        97.57%        540,299,560.10     100.00%          -                 -                13,470,000.00     2.43%
                                                    ออร์คิดปาร์ค                                                                                                                                                   
                                                    วัชรพล                                                                                                                                                       

  11.                                               ศุภาลัย วิลล์   1,075,133,770.17   1,072,593,770.17      99.76%        1,072,593,770.17   100.00%          -                 -                2,540,000.00      0.24%
                                                    พระราม 2                                                                                                                                                    

  12.                                               ศุภาลัย วิลล์   1,036,541,982.44   1,036,541,982.44      100.00%       1,036,541,982.44   100.00%          -                 -                -                 -
                                                    รัชดาภิเษก                                                                                                                                                    

  13.                                               ศุภาลัย วิลล์   1,697,251,350.53   1,697,251,350.53      100.00%       1,697,251,350.53   100.00%          -                 -                -                 -
                                                    รัตนาธิเบศร์                                                                                                                                                   

  14.                                               ศุภาลัย วิลล์   264,425,985.92     264,425.985.92        100.00%       264,425,985.92     100.00%          -                 -                -                 -
                                                    รัตนาธิเบศร์ 3                                                                                                                                                 

  15.                                               ศุภาลัย วิลล์   13,850,000.00      13,850,000.00         100.00%       13,850,000.00      100.00%          -                 -                -                 -
                                                    รัตนาธิเบศร์ 4                                                                                                                                                 

  16.                                               บ้านศุภาลัย    64,867,323.29      64,867,323.29         100.00%       64,867,323.29      100.00%          -                 -                -                 -

  17.                                               ศุภาลัย เลค 3 165,531,799.25     165,531,799.25        100.00%       165,391,799.25     99.92%           140,000.00        0.08%            -                 -

  18.                                               ศุภาลัย       149,285,060.04     149,285,060.04        100.00%       149,285,060.04     100.00%          -                 -                -                 -
                                                    การ์เด้น วิลล์                                                                                                                                                  

  19.                                               ศุภาลัย บุรี 3  25,055,000.00      25,055,000.00         100.00%       25,055,000.00      100.00%          -                 -                -                 -

                                                                                                                                                                                                                
  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

  --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  ลำดับ   ชื่อโครงการ         มูลค่าที่ขายแล้ว         เงินที่ถึงกำหนดชำระสะสม                 เงินที่ชำระสะสม                         เงินที่ค้างชำระสะสม                    คงเหลือจำนวนเงินที่                   
  ------ ----------------- ------------------- --------------------- ------------- ------------------- ---------------- ----------------- ---------------- ------------------- ------------- -------------
                           บาท                 (2)                                 (3)                                  (2) - (3)                          ยังไม่ถึงกำหนดชำระ                   
                                                                                                                                                           (1) - (2)                         

                           (1)                 บาท                   ร้อยละของ      บาท                 ร้อยละของเงินที่ถึง   บาท               ร้อยละของเงินที่ถึง   บาท                 ร้อยละของ      

                                                                     มูลค่าที่ขายแล้ว                       กำหนดชำระสะสม                      กำหนดชำระสะสม                        มูลค่าที่ขายแล้ว   

                                                                                                                                                                                             

  20.    ศุภาลัย พรีเมียร์ เพลส 1,524,741,137.15    1,518,118,085.37      99.57%        1,518,118,085.37    100.00%          -                 -                6,623,051.78        0.43%         
         อโศก                                                                                                                                                                                

  21.    ศุภาลัย โอเรียนทัล    911,358,691.61      911,358,691.61        100.00%       911,358,691.61      100.00%          -                 -                -                   -             
         เพลส                                                                                                                                                                                

  22.    ศุภาลัย วิลล์         332,600,590.64      332,600,590.64        100.00%       332,600,590.64      100.00%          -                 -                -                   -             
         ศรีนครินทร์                                                                                                                                                                            

  23.    ศุภาลัย คาซาริวา     2,623,679,183.00    2,531,401,279.36      96.48%        2,531,327,779.36    100.00%          73,500.00         0.00%            92,277,903.64       3.52%         

  24.    ซิตี้โฮม รัชดาภิเษก    1,649,181,299.66    1,649,181,299.66      100.00%       1,649,181,299.66    100.00%          -                 -                -                   -             

  25.    ซิตี้โฮม สุขุมวิท       1,369,494,230.00    1,287,982,352.78      94.05%        1,287,506,573.78    99.96%           475,779.00        0.04%            81,511,877.22       5.95%         

  26.    ศุภาลัย พาร์ค วิลล์    659,583,175.88      659,583,175.88        100.00%       659,583,175.88      100.00%          -                 -                -                   -             

  27.    ศุภาลัย วิลล์ วงแหวน  583,317,700.00      559,251,511.09        95.87%        559,251,511.09      100.00%          -                 -                24,066,188.91       4.13%         
         รัตนาธิเบศร์                                                                                                                                                                           

  28.    ศุภาลัย วิลล์ กิ่งแก้ว   682,498,000.00      671,605,747.60        98.40%        671,605,747.60      100.00%          -                 -                10,892,252.40       1.60%         
         ศรีนครินทร์                                                                                                                                                                            

  29.    ศุภาลัย สุวรรณภูมิ     835,478,399.00      669,556,340.00        80.14%        669,156,340.00      99.94%           400,000.00        0.06%            165,922,059.00      19.86%        

  30.    ศุภาลัย วิลล์ สุขุมวิท   758,291,000.00      692,833,616.65        91.37%        692,692,616.65      99.98%           141,000.00        0.02%            65,457,383.35       8.63%         
         ศรีนครินทร์                                                                                                                                                                            

  31.    ศุภาลัย ริเวอร์เพลส   2,370,267,005.00    418,392,600.00        17.65%        413,543,816.50      98.84%           4,848,783.50      1.16%            1,951,874,405.00    82.35%        

  32.    ซิตี้โฮม รัชดา-ปิ่นเกล้า 1,070,712,000.00    106,950,700.00        9.99%         105,379,820.00      98.53%           1,570,880.00      1.47%            963,761,300.00      90.01%        

  33.    ศุภาลัย ปาร์ค        2,779,276,830.00    280,709,302.00        10.10%        274,877,123.01      97.92%           5,832,178.99      2.08%            2,498,567,528.00    89.90%        
         แยกเกษตร-นวมินทร์                                                                                                                                                                     

  34.    ศุภาลัย วิลล์         120,217,100.00      98,185,776.00         81.67%        98,185,776.00       100.00%          -                 -                22,031,324.00       18.33%        
         วงแหวนปิ่นเกล้า                                                                                                                                                                        

         พระราม 5                                                                                                                                                                            

  35.    ศุภาลัย วิลล์ วงศ์สว่าง 268,968,000.00      136,803,508.08        50.86%        136,568,508.08      99.83%           235,000.00        0.17%            132,164,491.92      49.14%        

  36.    ศุภาลัย พรีเมียร์      1,642,399,200.00    188,169,830.00        11.46%        180,488,530.00      95.92%           7,681,300.00      4.08%            1,454,229,370.00    88.54%        
         รัชดาฯ                                                                                                                                                                               

         นราธิวาส-สาทร                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                             

  ลำดับ   ชื่อโครงการ         มูลค่าที่ขายแล้ว         เงินที่ถึงกำหนดชำระสะสม                 เงินที่ชำระสะสม                         เงินที่ค้างชำระสะสม                    คงเหลือจำนวนเงินที่                   

                           บาท                 (2)                                 (3)                                  (2) - (3)                          ยังไม่ถึงกำหนดชำระ                   
                                                                                                                                                           (1) - (2)                         

                           (1)                 บาท                   ร้อยละของ      บาท                 ร้อยละของเงินที่ถึง   บาท               ร้อยละของเงินที่ถึง   บาท                               ร้อยละของ

                                                                     มูลค่าที่ขายแล้ว                       กำหนดชำระสะสม                      กำหนดชำระสะสม                                      มูลค่าที่ขายแล้ว

                                                                                                                                                                                             

  37.    ศุภาลัย การ์เด้น วิลล์  197,234,000.00      153,267,349.50        77.71%        153,197,849.50      99.95%           69,500.00         0.05%            43,966,650.50                     22.29%

         วงแหวนปิ่นเกล้า                                                                                                                                                                        
         พระราม 5                                                                                                                                                                            

  38.    ศุภาลัย ซิตี้รีสอร์ท     393,664,500.00      162,056,641.26        41.17%        160,716,191.26      99.17%           1,340,450.00      0.83%            231,607,858.74                    58.83%

  39.    ซิตี้โฮม รัตนาธิเบศร์   717,774,300.00      52,246,300.00         7.28%         51,612,400.00       98.79%           633,900.00        1.21%            665,528,000.00                    92.72%

  40.    ศุภาลัย ซิตี้รีสอร์ท     1,153,437,300.00    69,690,200.00         6.04%         67,653,400.00       97.08%           2,036,800.00      2.92%            1,083,747,100.00                  93.96%
         รามคำแหง                                                                                                                                                                            

  41.    ศุภาลัย วิลล์ สุขุมวิท   32,675,000.00       500,000.00            1.53%         500,000.00          100.00%          -                 -                32,175,000.00                     98.47%
         แพรกษา                                                                                                                                                                              

  42.    ศุภาลัย วิลล์         82,031,000.00       2,242,800.00          2.73%         2,208,800.00        98.48%           34,000.00         1.52%            79,788,200.00                     97.27%
         รัตนาธิเบศร์ แคราย                                                                                                                                                                     

  43.    ศุภาลัย ซิตี้ฮิลล์       38,496,000.00       1,482,000.00          3.85%         1,439,000.00        97.10%           43,000.00         2.90%            37,014,000.00                     96.15%

  44.    ศุภาลัย ฮิลล์         10,500,000.00       375,000.00            3.57%         375,000.00          100.00%          -                 -                10,125,000.00                     96.43%

  45.    ศุภาลัย พาร์ค วิลล์ 2  473,749,350.00      441,483,121.00        93.19%        441,470,121.00      100.00%          13,000.00         -                32,266,229.00                     6.81%

  46.    ศุภาลัย ปาร์ค        2,339,338,060.00    355,811,590.00        15.21%        351,600,814.00      98.82%           4,210,776.00      1.18%            1,983,526,470.00                  84.79%
         ศรีนครินทร์                                                                                                                                                                            

  47.    ซิตี้โฮม สี่แยกท่าพระ   1,120,501,200.00    97,286,800.00         8.68%         94,981,393.91       97.63%           2,305,406.09      2.37%            1,023,214,400.00                  91.32%

  รวม                      42,702,975,825.61   29,903,789,641.75                   29,871,516,838.17                    32,272,803.58                      12,799,186,183.86                 
  --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

หมายเหตุ จำนวนรายในเงินค้างชำระสะสมไม่เท่ากับจำนวนรายในการแบ่งงวด เนื่องจากลูกค้า 1
ราย อาจจะมีการค้างชำระตั้งแต่ 1-6 เดือนขึ้น

  ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  4)                                                                                                                            
  รายละเอียดเงินค้างชำระสะสม ณ                                                                                                     
  31 ธันวาคม 2551                                                                                                                
  ------------------------- ----------------- ------------ ----------- ---------- ----------- ---------- ----------- ---------- ----------
  ลำดับ                      ชื่อโครงการ         เงินค้างสะสม               ค้างชำระ                ค้างชำระ                ค้างชำระ 6  
                                                                       1-3 เดือน               3-6 เดือน               เดือนขึ้นไป   

                                              จำนวนราย     จำนวนราย    จำนวนราย   จำนวนราย    จำนวนราย   จำนวนราย    จำนวนราย   จำนวนราย

                            แนวราบ                                                                                              

  1.                        ศุภาลัย บุรี          1            80,000      -          -           -          -           1          80,000

  2.                        ศุภาลัย เลค 3       1            140,000     -          -           -          -           1          140,000

  3.                        ศุภาลัย สุวรรณภูมิ     2            400,000     -                      2          400,000     -          -

  4.                        ศุภาลัย พาร์ค วิลล์ 2  1            13,000      1          13,000      -                      -          

  5.                        ศุภาลัย วิลล์ วงศ์สว่าง 10           235,000     10         235,000     -          -           -          -

  6.                        ศุภาลัย วิลล์         1            34,000      1          34,000      -          -           -          -
                            รัตนาธิเบศร์ แคราย                                                                                     

  7.                        ศุภาลัย การ์เด้น วิลล์  1            69,500      1          69,500      -          -           -          -
                            พระราม 5                                                                                            

  8.                        ศุภาลัย ซิตี้ฮิลล์       1            43,000      1          43,000      -          -           -          -

  9.                        ศุภาลัย วิลล์ สุขุมวิท   3            141,000     2          120,000     -          -           1          21,000
                            ศรีนครินทร์                                                                                            

  10.                       ศุภาลัย ออร์คิดปาร์ค 3 3            107,550     3          107,550     -          -           -          -

  11.                       ศุภาลัย ซิตี้รีสอร์ท     12           149,200     -          -           12         116,700     2          32,500
                            คอนโด                                                                                               

  12.                       ศุภาลัย พรีเมียร์ เพลส 174          7,681,300   174        5,666,400   36         1,411,100   13         603,800
                            อโศก                                                                                                

  13.                       ศุภาลัย คาซาริวา     1            73,500      -          -           -          -           1          73,500

  14.                       ศุภาลัย ริเวอร์ เพลส  158          4,848,783   158        3,410,181   25         789,900     10         648,702

  15.                       ศุภาลัย ปาร์ค        220          4,210,776   220        3,216,640   31         699,036     9          295,100
                            ศรีนครินทร์                                                                                            

  16.                       ซิตี้โฮม รัตนาธิเบศร์   58           633,900     58         602,400     3          31,500      -          -

  17.                       ซิตี้โฮม สุขุมิวิท       18           475,779     17         115,532     13         164,324     9          195,923

  18.                       ซิตี้โฮม รัชดา-ปิ่นเกล้า 80           1,570,880   80         1,162,500   17         228,000     9          180,380

  19.                       ศุภาลัย ปาร์ค        204          5,832,179   204        4,127,450   51         1,031,529   13         673,200
                            แยกเกษตร-นวมินทร์                                                                                     

  20.                       ซิตี้โฮม สี่แยกท่าพระ   103          2,305,406   103        1,243,800   42         703,706     14         357,900
  ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  ลำดับ   ชื่อโครงการ      เงินค้างสะสม                ค้างชำระ                 ค้างชำระ                ค้างชำระ 6  
                                                  1-3 เดือน                3-6 เดือน               เดือนขึ้นไป   
  ------ -------------- ------------ ------------ ---------- ------------ ---------- ----------- ---------- -----------
                        จำนวนราย     จำนวนราย     จำนวนราย   จำนวนราย     จำนวนราย   จำนวนราย    จำนวนราย   จำนวนราย

         แนวราบ                                                                                             

  21.    ศุภาลัย ซิตี้รีสอร์ท  160          2,036,800    160        2,036,800    -          -           -          -
         รามคำแหง                                                                                           

  22.    ศุภสลัย ซิตี้รีสอร์ท  26           1,191,250    26         863,750      3          249,500     1          78,000

         รวม            1,238        32,272,804   1,219      23,067,503   235        5,825,295   84         3,380,005
  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

12.3 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.3.1 การเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีในปี 2551

ตามที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์ และตลาดหลักทรัพย์
มีนโยบายที่จะปรับเปลี่ยนนโยบายบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ จากเดิมที่มี
3 วิธีคือ 1. การรับรู้รายได้ทั้งจำนวน 2. การรับรู้รายได้ตามอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จ และ
3. การรับรู้รายได้ตามเงินค่างวดที่ถึงกำหนดชำระ
โดยให้เหลือวิธีเดียวคือการรับรู้รายได้ทั้งจำนวน
เพื่อให้สอดคล้องกับมาตรฐานการบัญชีระหว่างประเทศ (IFRS) โดยคาดว่าจะมีผลบังคับใช้ในอีก 2
ปีข้างหน้า

ในระหว่างไตรมาสแรกของปี 2551
บริษัทฯจึงได้เปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้จากการขายที่ดินและบ้านพร้อมที่ดิน
และการรับรู้รายได้จากการขายหน่วยในอาคารจากวิธีตามอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จเป็นวิธีรับรู้รายได้ทั้งจำนวนเมื่อมีการโอนกรรมสิทธิ์
กล่าวคือเมื่องานก่อสร้างเสร็จตามสัญญาและมีการโอนกรรมสิทธิ์ให้กับผู้ซื้อหลังจากได้รับชำระจากผู้ซื้อครบถ้วนแล้วเพื่อให้เป็นไปในแนวทางเดียวกันกับมาตรฐานการบัญชีระหว่างประเทศ
(IFRS)

ในการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีดังกล่าว
บริษัทฯได้ปรับย้อนหลังงบการเงินงวดก่อนที่นำมาแสดงเปรียบเทียบเสมือนว่าบริษัทฯได้รับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เป็นรายได้ทั้งจำนวนเมื่อมีการโอนกรรมสิทธิ์มาโดยตลอด
ผลสะสมของการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังกล่าวได้แสดงไว้ในหัวข้อ
“ผลสะสมจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์”
ในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นแล้ว ทั้งนี้ ผลกระทบของรายการปรับปรุงที่มีต่องบดุล ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2550 และงบกำไรขาดทุนสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550 มีดังนี้

  ----------------- -------------------- ----------- ---------- -------------------- --------------- ----------
                                                                                     (หน่วย:ล้านบาท)   

                    งบการเงินรวม                                 งบการเงินเฉพาะกิจการ                   

                    31 ธันวาคม 2550                              31 ธันวาคม 2550                       

                    ตามที่เคยรายงานไว้เดิม   ปรับปรุงใหม่   เพิ่มขึ้น      ตามที่เคยรายงานไว้เดิม   ปรับปรุงใหม่       เพิ่มขึ้น
                                                     (ลดลง)                                          (ลดลง)

  กำไรสะสม          2,737.39             2,538.16    (199.23)   2,668.82             2,472.43        (196.39)

                                                                                                     

                                                                (หน่วย:ล้านบาท)                        

                    งบการเงินรวม                                 งบการเงินเฉพาะกิจการ                   

                    สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31                            สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31                     
                    ธันวาคม 2550                                 ธันวาคม 2550                          

                    ตามที่เคยรายงานไว้เดิม   ปรับปรุงใหม่   เพิ่มขึ้น      ตามที่เคยรายงานไว้เดิม   ปรับปรุงใหม่       เพิ่มขึ้น
                                                     (ลดลง)                                          (ลดลง)

  กำไรสุทธิ           854.27               816.34      (37.93)    871.80               836.69          (35.11)

  กำไรต่อหุ้นขึ้นพื้นฐาน   0.54                 0.51        (0.03)     0.55                 0.53            (0.02)
  (บาท)                                                                                              
  ----------------- -------------------- ----------- ---------- -------------------- --------------- ----------

ทั้งนี้สาเหตุที่กำไรสุทธิหลังปรับปรุงลดลงเนื่องมาจากเดิมในระหว่างปี 2550
บริษัทฯมีการรับรู้รายได้ตามวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จของอาคารชุดโครงการหนึ่ง
ขณะที่เพิ่งเริ่มทยอยโอนกรรมสิทธิ์ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2550

12.3.2 ผลการดำเนินงาน

  1) ภาพรวมของการดำเนินงานที่ผ่านมา

ผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัทย่อยในระยะเวลา 3 ปีที่ผ่านมา (พ.ศ. 2549 ถึง 2551)
แม้ว่าในปี 2550-2551
บริษัทฯและบริษัทย่อยยังมีต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากราคาน้ำมันและราคาวัสดุก่อสร้างที่ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น
แต่บริษัทฯและบริษัทย่อยยังคงสามารถบริหารจัดการเพื่อควบคุมต้นทุนได้เป็นอย่างดี
จึงทำให้บริษัทฯยังคงรักษาอัตรากำไรขั้นต้น ให้อยู่ระดับไม่ ต่ำกว่าร้อยละ 39 ได้

ทั้งนี้บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิในปี 2549 – 2551 จำนวน 880.08 ล้านบาท และ 816.34
ล้านบาท และ 1,068.75 ล้านบาท ตามลำดับ สำหรับในปี 2550 กำไรสุทธิลดลงจากปี 2549
จำนวน 63.74 ล้านบาท หรือลดลงร้อยละ 7
เนื่องจากเนื่องมาจากบริษัทย่อยแห่งหนึ่งที่ดำเนินธุรกิจพัฒนาบ้านพักตากอากาศเพื่อเช่าระยะยาวและโรงแรมที่ภูเก็ต
เริ่มเปิดดำเนินงานระหว่างปี 2550 รายได้ส่วนใหญ่จะเริ่มในไตรมาส 4
ขณะที่มีภาระค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานส่งผลให้กำไรสุทธิลดลง สำหรับผลประกอบการในปี
2551ทั้งรายได้และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากปีก่อนมาก
ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการโอนกรรมสิทธิ์ของยอดสัญญาที่เกิดจากการขายในปีก่อน ๆ เป็นจำนวนมาก
อีกสาเหตุเกิดจากมาตรการการลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะอัตราค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์และค่าจดจำนองซึ่งส่งผลให้ค่าใช้จ่ายดังกล่าวลดลง
และยังเป็นการกระตุ้นยอดขายให้เพิ่มขึ้นมากในปี 2551

ผลการดำเนินงานปี 2549

แม้ว่าปัจจัยภายนอกต่าง ๆ อาทิเช่น อัตราดอกเบี้ย ราคาน้ำมัน และเสถียรภาพทางการเมือง
จะมีผลกระทบต่อการตัดสินใจซื้อของลูกค้า
แต่บริษัทฯก็ประสบความสำเร็จจากการเปิดโครงการอาคารชุดพักอาศัยริมแม่น้ำเจ้าพระยาที่สามารถทำยอดขายได้กว่า
2,000 ล้านบาท ประมาณร้อยละ 90
ของมูลค่าโครงการและโครงการอาคารชุดพักอาศัยบนถนนศรีนครินทร์-บางนาที่มียอดขายสูงถึงร้อยละ
60 อย่างไรก็ตามบริษัทมียอดขายที่ทำสัญญาแล้วเท่ากับ 7,193 ล้านบาท ซึ่งลดลงกว่าปีก่อนร้อยละ
3
เนื่องมาจากโครงการอาคารชุดพักอาศัยบนถนนศรีนครินทร์-บางนาเปิดโครงการช่วงปลายปีจึงมีลูกค้าที่ยังไม่ได้ทำสัญญาอีกประมาณ
200 ล้านบาท ส่วนความสำเร็จในการส่งมอบห้องชุดที่สร้างเสร็จอันได้แก่
โครงการโอเรียลทัลเพลส สาทร-สวนพลู และโครงการพรีเมียร์เพลส
บริษัทส่งมอบห้องชุดให้ลูกค้าเกือบร้อยละ 100 และเริ่มส่งมอบห้องชุดโครงการซิตี้โฮม รัชาดภิเษก
เฟส แรก ให้ลูกค้าแล้วเมื่อช่วงปลายปี ทำให้ผลประกอบการในปี 2549
เติบโตจากปีก่อนดังมีรายละเอียดต่อไปนี้

-   บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 4,517.90 ล้านบาท
    เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อน 1,160.95 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 35
    เป็นผลมาจากการส่งมอบบ้านและอาคารชุดให้ลูกค้าได้ถึงจำนวน 4,829 ล้านบาท
    และบางส่วนเกิดจากการรับรู้รายได้ตามอัตราส่วนของงานที่สำเร็จของอาคารชุดที่ยังสร้างไม่เสร็จ

-   แม้ว่าราคาวัสดุก่อสร้างและค่าขนส่งตลอดจนค่าแรงงานจะปรับตัวเพิ่มขึ้นตลอดปีที่ผ่านมาจนถึงปัจจุบัน
    แต่บริษัทและบริษัทย่อยยังคงนโยบายไม่ปรับราคาในกรณีที่เป็นบ้านสร้างไว้ก่อน
    และปรับราคาเท่าที่จำเป็นในบ้านที่สร้างใหม่ ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทและบริษัทย่อย
    ลดลงจากร้อยละ 43 ของปีที่ผ่านมาอยู่ที่ระดับร้อยละ 42
    อย่างไรก็ตามก็ยังสามารถคงไว้ในอัตราที่สูงอันเป็นผลมาจากบริษัทและบริษัทย่อยมีการบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

-   อัตราค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมเท่ากับร้อยละ 9 ขณะที่ปีก่อนสูงถึงร้อยละ
    10 แสดงให้ถึงความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายได้เป็นอย่างดี

-   ภาระดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนจากระดับ 26.17 ล้านบาท มาอยู่ที่ 48.12 ล้านบาท
    สาเหตุมาจากอัตราดอกเบี้ยที่ปรับสูงขึ้นและโครงการอาคารชุดพักอาศัยที่สร้างเสร็จและเริ่มส่งมอบให้ลูกค้าไม่สามารถบันทึกดอกเบี้ยเป็นต้นทุนโครงการได้

-   กำไรก่อนภาษีเท่ากับ 1,353.09 ล้านบาท สูงกว่างวดเดียวกันของปีก่อน 318.99
    ล้านบาทหรือคิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 31

-   ภาษีเงินได้ เท่ากับ 473.01 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 35 ของกำไรก่อนภาษี(ทางบัญชี)
    ขณะที่ปีก่อนเท่ากับ 203.24 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 20 ของกำไรก่อนภาษี(ทางบัญชี)
    เป็นเพราะบริษัทและบริษัทย่อยบันทึกภาษีเงินได้นิติบุคคลตามประมวลรัษฎากรซึ่งคำนวณจากรายได้ตามจำนวนเงินค่างวดที่ถึงกำหนดชำระตามสัญญา
    ในขณะที่บริษัทและบริษัทย่อยรับรู้รายได้ทางบัญชีตามวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จเมื่อเข้าเงื่อนไขการรับรู้รายได้สำหรับรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ตามมาตรฐานบัญชีฉบับที่
    26 และไม่ได้บันทึกภาษีเงินได้รอตัดบัญชี
    ดังนั้นจำนวนภาษีเงินได้นิติบุคคลที่แสดงในงบกำไรขาดทุนจึงไม่สอดคล้องกับกำไรทางบัญชี
    เพราะบริษัทมีเงินงวดรับจากการโอนกรรมสิทธิ์ของห้องชุดถึงกว่า 2,600 ล้านบาท

-   กำไรสุทธิเท่ากับ 880.08 ล้านบาท สูงกว่าปีก่อน 49.22 ล้านบาทคิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 6
    และมีกำไรต่อหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักเท่ากับ 0.60 บาท/หุ้น ลดลงจากปีก่อนที่มีกำไรต่อหุ้น
    0.70 บาท
    ทั้งนี้เพราะมีจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นจากการใช้สิทธิของผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญรุ่นที่ 2
    , 3 และ ESOP ในปีที่ผ่านมารวมทั้งสิ้น 324.32 ล้านหุ้น

  ทั้งนี้หากพิจารณางบการเงินเฉพาะบริษัทจะมีกำไรสุทธิ 861.68 ล้านบาท สูงกว่าปีก่อนถึงร้อยละ
  9

-   บริษัทฯและบริษัทย่อยมีนโยบายประเมินราคาสินทรัพย์และโครงการทุกสิ้นปี ซึ่ง ณ วันสิ้นปี
    บริษัทฯและบริษัทย่อยมีมูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้น 5.33 บาท ซึ่งสูงกว่าปี 2548 ที่อยู่ที่ 4.39
    บาท ขณะที่มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น เท่ากับ 2.68 บาท

ผลการดำเนินงานปี 2550 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 816.34 ล้านบาท ลดลงจากปี 2549
จำนวน 63.74ล้านบาท คิดเป็นการลดลงร้อยละ 7 เนื่องจาก

-   จากปัจจัยภายนอกต่าง ๆ อาทิเช่น ราคาน้ำมัน และเสถียรภาพทางการเมือง
    จะมีผลกระทบต่อการตัดสินใจซื้อของลูกค้าในช่วงครึ่งปีแรก แต่ในช่วงครึ่งปีหลังบริษัท ฯ
    ประสบความสำเร็จจากการเปิดโครงการอาคารชุดพักอาศัย 4
    โครงการและโครงการบ้านจัดสรรและทาวน์เฮ้าส์ ทำให้ยอดขายตามสัญญาเท่ากับ 7,080
    ล้านบาท ลดลง 1.6% ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อนที่มียอดขายที่ทำสัญญาแล้วเท่ากับ
    7,193 ล้านบาท ทั้งนี้เนื่องจากมีการเปิดตัวอาคารชุดโครงการหนึ่งในช่วงปลายปีแต่เซ็นสัญญา
    ฯในช่วงต้นปี 2551

-   รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ปีนี้เท่ากับ 4,796.33 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 278.43
    ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 6% เป็นผลมาจากการรับรู้รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 2
    โครงการ

-   อัตราค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมเท่ากับ 11% สูงกว่าปีก่อนที่อยู่ที่ 9%
    อันเนื่องมาจาก
    บริษัทย่อยแห่งหนึ่งที่ดำเนินธุรกิจพัฒนาบ้านพักตากอากาศเพื่อเช่าระยะยาวและโรงแรมที่ภูเก็ต
    เริ่มเปิดดำเนินงานระหว่างปี 2550 นี้ทำให้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานสูงขึ้น

-   กำไรก่อนภาษีเท่ากับ 1,199.71 ล้านบาท คิดเป็น 24 % ของรายได้รวม
    ขณะที่งวดเดียวกันของปีก่อน 1,353.09 ล้านบาท คิดเป็น 30 % ลดลง 6%
    เป็นผลมาจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มสูงขึ้น

-   อัตราภาษีเงินได้คิดเป็น 32% ของกำไรก่อนภาษี(ทางบัญชี)
    ลดลงจากงวดเดียวกันของปีก่อนที่อยู่ที่ 34%
    เนื่องมาจากในงวดเดียวกันของปีก่อนบริษัทฯมีการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุดเป็นจำนวนมาก
    โดยบริษัทฯและบริษัทย่อยบันทึกภาษีเงินได้นิติบุคคลตามประมวลรัษฎากร
    ซึ่งคำนวณจากรายได้ตามจำนวนเงินค่างวดที่ถึงกำหนดชำระตามสัญญา
    ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยรับรู้รายได้ทางบัญชีตามวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จเมื่อเข้าเงื่อนไขการรับรู้รายได้สำหรับรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ตามมาตรฐานบัญชีฉบับที่
    26 และไม่ได้บันทึกภาษีเงินได้รอตัดบัญชี
    ดังนั้นจำนวนภาษีเงินได้นิติบุคคลที่แสดงในงบกำไรขาดทุนจึงไม่สอดคล้องกับกำไรทางบัญชี

-   กำไรสุทธิของงบการเงินรวมเท่ากับ 816.34 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน 63.74
    ล้านบาทคิดเป็นลดลง 7%
    เนื่องมาจากบริษัทย่อยแห่งหนึ่งที่ดำเนินธุรกิจพัฒนาบ้านพักตากอากาศเพื่อเช่าระยะยาวและโรงแรมที่ภูเก็ต
    เริ่มเปิดดำเนินงานระหว่างปี 2550 รายได้ส่วนใหญ่จะเริ่มในไตรมาส 4
    ขณะที่มีภาระค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานส่งผลให้กำไรสุทธิลดลง
    และมีกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเท่ากับ 0.51 บาท/หุ้น ลดลงจากปีก่อนที่อยู่ที่ 0.60 บาท/หุ้น
    ทั้งนี้เนื่องมาจากกำไรสุทธิลดลงและมีจำนวนผู้ถือหุ้นเพิ่มมากขึ้นจากการใช้ใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัทฯ

-   บริษัทฯ
    และบริษัทย่อยมีนโยบายประเมินราคาสินทรัพย์และโครงการโดยผู้ประเมินราคาอิสระทุกสิ้นปี
    ซึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีมูลค่าสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้น 5.83 บาท
    ซึ่งสูงกว่าปี 2549 ที่อยู่ที่ 5.33 บาท ขณะที่มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น เท่ากับ 2.83 บาท

สำหรับอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่อยู่ที่ระดับ 0.91 เท่า เป็น 1.29 เท่า
และอัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ระดับ 76 %
เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนที่อยู่ที่ 51 % เป็นผลมาจากเมื่อเดือนกันยายนบริษัทฯ
ได้มีการออกหุ้นกู้มีหลักประกันจำนวน 1,000 ล้านบาท นอกจากนี้บริษัทฯ
มียอดสัญญาที่ลูกค้าซื้อบ้านและ/หรืออาคารชุดพักอาศัยแล้วแต่ยังไม่ถึงกำหนดโอนให้ลูกค้าประมาณ
12,000 ล้านบาท โดยคาดว่าจะสามารถทยอยโอนให้ลูกค้าได้ในปี 2551 และปีถัด ๆ ไป
ทั้งนี้ยอดสัญญาที่รอส่งมอบหมายถึงยอดจำนวนเงินรวมของบ้านและ/หรืออาคารชุดพักอาศัยที่รอโอนซึ่งบริษัทฯ
จะทยอยรับรู้รายได้ในอนาคตตามมาตรฐานการบัญชี

ผลการดำเนินงานปี 2551

ผลประกอบการในปีนี้ทั้งรายได้และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากปีก่อนมาก
ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการโอนกรรมสิทธิ์ของยอดสัญญาที่เกิดจากการขายในปีก่อน ๆ เป็นจำนวนมาก
อีกสาเหตุเกิดจากยอดขายใหม่ที่เพิ่มขึ้นจากมาตรการการลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะอัตราค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์และค่าจดจำนอง
กล่าวคือในปี 2551 บริษัทฯ มียอดขายที่ทำสัญญาแล้ว 9,073 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อนถึง 28 %
รายละเอียดมีดังนี้

1.  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 5,997.67 ล้านบาท
    เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อน 1,201.35 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 25 %
    ขณะเดียวกันรายได้รวมก็เพิ่มขึ้นจาก 4,976.91 ล้านบาทของงวดเดียวกันของปีก่อน เป็น
    6,241.55 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้น 1,264.65 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 25 %

2.  แม้ว่าบริษัท ฯ จะมีการเปิดโครงการเพิ่มขึ้นหลายโครงการทำให้รายได้เติบโตในอัตราสูงถึง
    25 % แต่สามารถควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารให้ใกล้เคียงกับปีก่อนได้ กล่าวคือ
    เท่ากับ 500.40 ล้านบาท คิดเป็น 8% ของรายได้รวม ขณะที่ปีก่อนเท่ากับ 533.76 ล้านบาท
    คิดเป็น 11% ของรายได้รวม ลดลง 6 %

3.  ตามที่บริษัท ฯ มีคดีความซึ่งบริษัท ฯ ฟ้องแย้งเรียกเงินมัดจำคืน
    ต่อมาศาลชั้นต้นได้มีคำพิพากษาว่าผู้ขายไม่มีสิทธิบังคับให้บริษัทฯรับโอนกรรมสิทธิ์ที่ดิน
    และไม่ต้องชำระค่าที่ดินส่วนที่เหลือ
    ขณะเดียวกันบริษัทฯก็ไม่สามารถเรียกเงินมัดจำคืนจากผู้ขายได้
    ปัจจุบันบริษัทฯได้ยื่นอุทธรณ์คำพิพากษา ซึ่งขณะนี้อยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์
    อย่างไรก็ตามบริษัทฯได้ตั้งสำรองค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินมัดจำค่าซื้อที่ดินจำนวน 50
    ล้านบาท แล้วในไตรมาสที่ 3 ของปี 2551

4.  อัตราภาษีเงินได้คิดเป็น 39% ของกำไรก่อนภาษี(ทางบัญชี) เพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่อยู่ที่ 32%
    เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยบันทึกภาษีเงินได้นิติบุคคลตามประมวลรัษฎากร
    ซึ่งคำนวณจากรายได้ตามจำนวนเงินค่างวดที่ถึงกำหนดชำระตามสัญญา
    ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยรับรู้รายได้ทางบัญชีเมื่อโอนกรรมสิทธิ์ตามมาตรฐานบัญชีฉบับที่ 26
    และไม่ได้บันทึกภาษีเงินได้รอตัดบัญชี
    ดังนั้นจำนวนภาษีเงินได้นิติบุคคลที่แสดงในงบกำไรขาดทุนจึงไม่สอดคล้องกับกำไรทางบัญชี

5.  จากผลการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นและภาระภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมโอนลดลง
    ส่งผลให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 1,068.75 ล้านบาท ขณะที่ปีก่อนเท่ากับ 816.34 ล้านบาท
    เพิ่มขึ้น 252.41 ล้านบาท หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้น 31 %

6.  กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเท่ากับ 0.65 บาท/หุ้น เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนที่อยู่ที่ 0.51
    บาท/หุ้น หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้น 28 %

สำหรับอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนที่อยู่ที่ระดับ 1.29 เท่า
เป็น 1.63 เท่า หรือ 1.54 เท่า หากคำนวณโดยรวมหุ้นทุนซื้อคืน
และอัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ระดับ 97% หรือเท่ากับ 92%
หากคำนวณโดยรวมหุ้นทุนซื้อคืนเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนที่อยู่ที่ 76%
เป็นเพราะโครงการอาคารสูงหลายโครงการที่บริษัทฯขายอยู่
และอยู่ระหว่างการก่อสร้างเพื่อส่งมอบ
บริษัทฯได้เบิกเงินกู้จากผลงานความคืบหน้าของโครงการดังกล่าว

2) ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของแต่ละกลุ่มธุรกิจ

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้หลักจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
ซึ่งสามารถวิเคราะห์ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาได้ดังนี้

2.1) รายได้จากการขาย

รายได้หลักของบริษัทฯและบริษัทย่อยมาจากการขายที่ดินและบ้านพร้อมที่ดิน และหน่วยในอาคารชุด
โดยการรับรู้เป็นรายได้ทั้งจำนวนเมื่อมีการโอนกรรมสิทธิ์
กล่าวคือเมื่องานก่อสร้างเสร็จตามสัญญาและมีการโอนกรรมสิทธิ์ให้กับผู้ซื้อหลังจากได้รับชำระจากผู้ซื้อครบถ้วนแล้ว
ซึ่งภายหลังจากเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวส่งผลให้ผู้บริโภคเริ่มมีความมั่นใจ และมีกำลังซื้อเพิ่มขึ้น
ประกอบกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภาคธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่ออกมาในช่วงต้นปี 2551
ทำให้บริษัทฯและบริษัทย่อยสามารถขายอสังหาริมทรัพย์ในโครงการที่มีอยู่เดิม
และโครงการใหม่ได้เป็นจำนวนมาก

ปี 2549 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 4,517.90 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อน 1,160.95 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 35
เป็นผลมาจากการส่งมอบบ้านและการโอนอาคารชุดพักอาศัยที่สร้างเสร็จ 3 โครงการ

ปี 2550 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์จำนวน 4,796.33 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 278.43 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 6
เป็นผลมาจากการรับรู้รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 2 โครงการ

ปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์จำนวน 5,997.67 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 1,201.34 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 25.05
เป็นผลมาจากการรับรู้รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 3 โครงการ
และยอดขายที่เพิ่มมากขึ้น จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจดังกล่าวข้างต้น

2.2) รายได้จากค่าเช่าและบริการ

รายได้ค่าเช่าและบริการของบริษัทฯและบริษัทย่อยมาจากการให้เช่าห้องพักและโรงแรม
ซึ่งมีการรับรู้รายได้ตามเกณฑ์คงค้างโดยมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 3 ของรายได้รวม สำหรับในปี
2549, 2550 และปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการให้เช่าและบริการจำนวน 80.03
ล้านบาท 114.69 ล้านบาท และ 172.24 ล้านบาท ตามลำดับ

สำหรับสาเหตุที่รายได้จากค่าเช่าและบริการปี 2551 เพิ่มขึ้นจากปี 2550 และ 2549
เนื่องจากในปี 2550
บริษัทฯเริ่มมีรายได้จากค่าเช่าอาคารสำนักงานศุภาลัยแกรนด์ทาวเวอร์ที่สร้างเสร็จในปี 2549
และมีอัตราการเช่าเพิ่มขึ้นมากในระหว่างปี 2551
ประกอบกับบริษัทย่อยแห่งหนึ่งเริ่มเปิดดำเนินการธุรกิจโรงแรมที่จังหวัดภูเก็ตในระหว่างปี
2550จึงส่งผลให้มีรายได้เพิ่มขึ้นดังกล่าว

2.3) รายได้อื่น

รายได้อื่นของบริษัทฯและบริษัทย่อย ประกอบด้วย กำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ถาวร
รายได้จากการกลับรายการค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าโครงการ
โดยมีรายได้อื่นที่สำคัญในแต่ละปีดังนี้

ปี 2549 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นจำนวน 96.01 ล้านบาท
ที่สำคัญเกิดจากผลของการโอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของโครงการซึ่งเป็นของบริษัทย่อยแห่งหนึ่งจำนวน
26.60 ล้านบาท กำไรจากการขายเงินลงทุน 19.30 ล้านบาท เงินปันผล 5.75 ล้านบาท
และกำไรจากการขายสินทรัพย์ถาวรจำนวน 4.98 ล้านบาท ส่วนที่เหลือ 39.38 ล้านบาท

ปี 2550 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นจำนวน 65.89 ล้านบาท
ที่สำคัญเกิดจากผลของการโอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของโครงการซึ่งเป็นของบริษัทย่อยแห่งหนึ่งจำนวน
7.9 ล้านบาท และกำไรจากการขายสินทรัพย์ 5.2ล้านบาท ส่วนที่เหลือ 52.79 ล้านบาท

ปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นจำนวน 71.64 ล้านบาท
ที่สำคัญเกิดจากผลของการโอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของโครงการจำนวน 13
ล้านบาท และกำไรจากการขายสินทรัพย์ 10 ล้านบาท ส่วนที่เหลือ 48.64 ล้านบาท

2.4) ต้นทุนขาย

ต้นทุนขายของบริษัทฯและบริษัทย่อยในปี 2549 , 2550 และปี 2551 มีจำนวน 2,607.78
ล้านบาท 2,870.99 ล้านบาทและ 3,647.27 ล้านบาทตามลำดับ โดยในระยะ 3 ปี
อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯปรับตัวลดลงเล็กน้อยเนื่องจากต้นทุนก่อสร้างปรับตัวสูงขึ้นตลอด
ขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยได้มีการทยอยปรับราคาขายเพิ่มขึ้นแต่ไม่มากนักซึ่งอยู่ในระดับที่สามารถแข่งขันในตลาดได้
แต่อย่างไรก็ตามยังคงมีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ระดับไม่ต่ำกว่าร้อยละ 39
ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทฯและบริษัทย่อยมีการบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ กล่าวคือปี 2549
และ 2550 มีอัตรากำไรขั้นต้นลดลงเป็นร้อยละ 42.28 และร้อยละ 40.14 ตามลำดับ สำหรับปี
2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 39.19

2.5) ต้นทุนการให้เช่าและบริการ

ต้นทุนการให้เช่าและบริการของบริษัทฯและบริษัทย่อย
มาจากต้นทุนการบริหารดูแลและจัดการอาคารสำนักงาน ให้เช่า โรงแรม และสถานพักตากอากาศ
สำหรับในปี 2549 , 2550 และ ปี 2551 มีจำนวน 52.38 ล้านบาท 80.95 ล้านบาท และ
118.55 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตราร้อยละ 65.45, 70.58 และ 68.83
ของรายได้จากการให้เช่าและบริการ ทั้งนี้ปี 2550 และปี 2551
สูงขึ้นมากเนื่องจากค่าบริหารจัดการอาคารที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากมีอัตราการเช่าเพิ่มสูงขึ้นและค่าเสื่อมราคาอาคารศุภาลัยแกรนด์ทาวเวอร์
และต้นทุนอันเนื่องมาจากการที่บริษัทย่อยแห่งหนึ่งเริ่มเปิดให้บริการโรงแรมที่จังหวัดภูเก็ตในปี 2550

2.6) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปี 2549 , ปี 2550 และ ปี 2551 จำนวน
410.02 ล้านบาท 533.76 ล้านบาท และ 500.40 คิดเป็นร้อยละ 8.73, 10.73 และ 8.02
ของรายได้รวม ตามลำดับ จะเห็นได้ว่าสัดส่วนเพิ่มขึ้นในปี 2550
เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นจากการที่บริษัทย่อยแห่งหนึ่งเริ่มเปิดให้บริการโรงแรมที่จังหวัดภูเก็ตในปี
2550

2.7) ภาระดอกเบี้ยจ่าย

ในปี 2549, 2550 และปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีภาระดอกเบี้ยจ่าย 48.12 ล้านบาท
78.61 ล้านบาท และ 101.62 ล้านบาทตามลำดับ
สาเหตุที่ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากบริษัทฯและบริษัทย่อยมีการลงทุนในโครงการใหม่ๆ
เพิ่มขึ้นเป็นจำนวนมาก
จึงจำเป็นต้องจัดหาเงินทุนโดยการกู้ยืมเงินเพื่อรองรับการขยายโครงการดังกล่าว

  2.8) ภาษีเงินได้นิติบุคคล

ในปี 2551 อัตราภาษีเงินได้คิดเป็น 39% ของกำไรก่อนภาษี(ทางบัญชี) เพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่อยู่ที่
32% เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยบันทึกภาษีเงินได้นิติบุคคลตามประมวลรัษฎากร
ซึ่งคำนวณจากรายได้ตามจำนวนเงินค่างวดที่ถึงกำหนดชำระตามสัญญา
ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยรับรู้รายได้ทางบัญชีเมื่อโอนกรรมสิทธิ์ตามมาตรฐานบัญชีฉบับที่ 26
และไม่ได้บันทึกภาษีเงินได้รอตัดบัญชี
ดังนั้นจำนวนภาษีเงินได้นิติบุคคลที่แสดงในงบกำไรขาดทุนจึงไม่สอดคล้องกับกำไรทางบัญชี ส่วนปี
2549 มีอัตราภาษีเงินได้เป็น 34% ของกำไรก่อนภาษี

  2.9) กำไรสุทธิ

สำหรับปี 2550 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิเท่ากับ 816.34 ล้านบาท ลดลงจากปี 2549
เป็นจำนวน 63.74 ล้านบาท คิดเป็นการลดลงร้อยละ 7.24
เนื่องมาจากบริษัทย่อยแห่งหนึ่งที่ดำเนินธุรกิจพัฒนาบ้านพักตากอากาศเพื่อเช่าระยะยาวและโรงแรมที่ภูเก็ต
เริ่มเปิดดำเนินงานระหว่างปี 2550 รายได้ส่วนใหญ่จะเริ่มในไตรมาส 4
ขณะที่มีภาระค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานส่งผลให้กำไรสุทธิลดลง

สำหรับปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิเท่ากับ 1,068.75 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2550
เป็นจำนวน 252.41 ล้านบาท คิดเป็นการเพิ่มขึ้นร้อยละ 30.92
เนื่องมาจากยอดการโอนกรรมสิทธิ์ที่เพิ่มสูงขึ้น
และภาระภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิที่ลดลง

  2.10) อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นของบริษัทฯและบริษัทย่อยในปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 เป็นร้อยละ
21 ร้อยละ 18 และร้อยละ 21 ตามลำดับ ส่วนการจ่ายเงินปันผลบริษัทฯได้จ่ายเงินปันผลในปี
2549 และปี 2550 ในอัตราหุ้นละ 0.27 บาทและ 0.25 บาทตามลำดับ เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม
2551 ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ฯ ครั้งที่ 10/2551 มีมติอนุมัติให้บริษัทฯ
จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลหุ้นละ 0.15 บาท ในวันที่ 28 สิงหาคม 2551
ต่อมาที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ฯ ครั้งที่ 3/2552 เมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2552
มีมติเห็นชอบให้นำเสนอต่อที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2552 ในวันที่ 21 เมษายน 2552
เพื่อพิจารณาอนุมัติจัดสรรกำไรประจำปี 2551 งวดการดำเนินงานตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2551 ถึง
31 ธันวาคม 2551 เพื่อจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นในอัตราหุ้นละ 0.30 บาท
ซึ่งคงเหลือเงินปันผลที่จะจ่ายอีกครั้งในวันที่ 20 พฤษภาคม 2552 หุ้นละ 0.15 บาท

3) ฐานะการเงิน

1.  สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 มีจำนวน 8,310.71
ล้านบาท 10,623.18 ล้านบาท และ 13,473.32 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เป็นสินค้าคงเหลือของโครงการอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่ระหว่างพัฒนาประเภทอาคารชุดและบ้านจัดสรร

  1) สินค้าคงเหลือ

สินค้าคงเหลือสุทธิของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2549, 2550 และปี 2551 มีจำนวน
6,129.67 ล้านบาท 8,646.49 ล้านบาท และ 11,239.93 ล้านบาทหรือเท่ากับอัตราร้อยละ
73.76, 81.39 และ 83.42 ของสินทรัพย์รวมของ บริษัทฯ และบริษัทย่อยตามลำดับ
โดยมีส่วนที่สำคัญได้แก่ ค่าที่ดินและค่าพัฒนาที่ดินซึ่งการเพิ่มขึ้นของค่าที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน
เกิดจากการพัฒนาโครงการบ้านจัดสรรและอาคารชุดที่เพิ่มขึ้นของบริษัทและบริษัทย่อย
ประกอบการจัดเตรียมที่ดินเพื่อการพัฒนาโครงการในอนาคต

2)  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ

ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ ณ สิ้นปี 2549 และปี 2550 ของบริษัทฯและบริษัทย่อย มีจำนวน
1,248.68 ล้านบาท และ 1,349.59 ล้านบาท
โดยสินทรัพย์ส่วนใหญ่คืออาคารศุภาลัยแกรนด์ทาวเวอร์ที่สร้างเสร็จพร้อมให้เช่าในปี 2549
และอาคารโรงแรมของบริษัทย่อยแห่งหนึ่งที่เริ่มเปิดดำเนินการในปี 2550 สำหรับที่ดิน อาคาร
และอุปกรณ์สุทธิ ณ สิ้นปี 2551 ของบริษัทฯและบริษัทย่อยเท่ากับ 1,352.08 ล้านบาท

3)  เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน

เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพันของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ 31 ธันวาคม 2549, 2550 และ 2551
มีจำนวน 1.82 ล้านบาท 0.39 ล้านบาท และ 0.39 ล้านบาท ตามลำดับ
ได้ถูกนำไปวางไว้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันกับธนาคารพาณิชย์ในการออกหนังสือค้ำประกันธนาคาร

4) เงินลงทุนและเงินให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อยและบริษัทที่เกี่ยวข้อง

-   บจ. ศุภาลัย พรอพเพอร์ตี้ แมเนจเม้นท์ (“SPM”)

บริษัทฯได้ลงทุนใน SPM ณ ราคาทุนเท่ากับ 19.98 ล้านบาท โดยบริษัทฯมีสัดส่วนการลงทุนใน SPM
อยู่ร้อยละ 99.89

-   บจ.หาดใหญ่นครินทร์ (“HN”)

บริษัทฯได้ลงทุนใน HN ณ ราคาทุนเท่ากับ 105.37 ล้านบาท โดยบริษัทฯมีสัดส่วนการลงทุนใน SPM
อยู่ร้อยละ 99.89 HN มีผลประกอบการอยู่ในระดับที่น่าพอใจหลังจากผ่านช่วงเกิดวิกฤติเศรษฐกิจ
โดยปี 2550 และปี 2551 บริษัทได้รับเงินปันผลจาก HN 19 ล้านบาท

-   บจ.ศุภาลัยอิสาน (“SPN”)

บริษัทฯได้ลงทุนใน SPN ณ ราคาทุนเท่ากับ 331.32 ล้านบาท

-   บจ. ภูเก็ต เอสเตท (“PE”)

เป็นบริษัทที่ดำเนินธุรกิจทางด้านพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งพัฒนาที่ดินริมหาดทะเลภูเก็ตเพื่อทำโรงแรม และวิลล่า ณ สิ้นปี 2551 บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) มีสัดส่วนการลงทุนใน PE ร้อยละ 69.45 ปัจจุบัน PE มีทุนจดทะเบียนชำระแล้ว 153.63 ล้านบาท

สภาพคล่อง

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนจ่ายดอกเบี้ยและภาษีเงินได้เป็นบวกในปี
2549 และ 2551 เท่ากับ 1,088.36 ล้านบาท และ 427.63 ล้านบาท ตามลำดับ
เนื่องมาจากการโอนกรรมสิทธิ์ในอาคารชุดหลายโครงการ สำหรับปี 2550
กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้ติดลบเท่ากับ (181.07)
ล้านบาทเนื่องมาจากบริษัทฯและบริษัทย่อยลงทุนพัฒนาโครงการใหม่หลายโครงการเพื่อรองรับการเจริญเติบโตของบริษัทฯและบริษัทย่อย

ส่วนกระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุนปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 เท่ากับ (229.90)
ล้านบาท (157.47) ล้านบาท และ (61.66) ล้านบาท ตามลำดับ
กระแสเงินสดจากการลงทุนเป็นลบ เนื่องจากมีการลงทุนในที่ดิน อาคารและอุปกรณ์จำนวน 254.89
ล้านบาท 170.55 ล้านบาท และ 80.73 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในโครงการ ศุภาลัย แกรนด์ ทาวเวอร์ ซึ่งเป็นอาคารสำนักงานให้เช่า

สำหรับกระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน จะเห็นว่าในปี 2549 ติดลบ 352.67 ล้านบาท
เนื่องจากมีการชำระคืนเงินกู้สถาบันการเงินทั้งตามสัญญาและคืนก่อนกำหนดเนื่องจากมีสภาพคล่องคงเหลือส่วนเกินจากการโอนอาคารชุด
ส่วนปี 2550 และ 2551 พบว่ามีกระแสเงินสดรับจากกิจกรรมจัดหาเงินเป็นจำนวน 1,026.72
ล้านบาท และ 285.28 ล้านบาท
เนื่องจากมีการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นเพื่อพัฒนาโครงการที่เปิดใหม่หลายโครงการที่บริษัทฯมีสัญญาจากลูกค้าและรอส่งมอบในปีถัดๆไปเป็นจำนวนมาก

อัตราส่วนสภาพคล่องที่สำคัญ

ในช่วงระหว่างปี 2549 – ปัจจุบัน อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯและบริษัทย่อยเท่ากับ 2.02
เท่าในปี 2549 และ 2.45 เท่าในปี 2550 และเป็น 1.77 ในปี 2551
ซึ่งเกิดจากการเพิ่มขึ้นของหนี้สินหมุนเวียน
โดยบางส่วนบริษัทฯและบริษัทย่อยได้เพิ่มการกู้ยืมเงินระยะสั้นเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนสำหรับโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนา
และเพิ่มจากการรับเงินค่างวดจากลูกค้าจากโครงการที่ขายได้มากขึ้น

แหล่งที่มาของเงินทุน

ในปี 2549 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่เท่ากับ 0.91
เนื่องมาจากในปี 2549 มีการคืนหนี้สถาบันการเงินตามสัญญาและคืนก่อนกำหนด ต่อมาในปี 2550
และ ปี 2551 อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็น 1.29 เท่า และ 1.63 เท่าตามลำดับ
และอัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ระดับ 97%
เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนที่อยู่ที่ 76%
เป็นเพราะโครงการอาคารสูงหลายโครงการที่บริษัทฯขายอยู่
และอยู่ระหว่างการก่อสร้างเพื่อส่งมอบ
บริษัทฯได้เบิกเงินกู้จากผลงานความคืบหน้าของโครงการดังกล่าว

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 ประกอบด้วยทุนชำระแล้ว 1,570.47 ล้านบาท
ส่วนเกินมูลค่าหุ้น 194.01 ล้านบาท ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงเงินลงทุน 1.22
ล้านบาท กำไรสะสม 2,443.57 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 ประกอบด้วยทุนชำระแล้ว 1,601.82 ล้านบาท
ส่วนเกินมูลค่าหุ้น 212.3 ล้านบาท ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงเงินลงทุน 0.18
ล้านบาท กำไรสะสม 2,715.16 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 ประกอบด้วยทุนชำระแล้ว 1,716.55 ล้านบาท
ส่วนเกินมูลค่าหุ้น 271.41 ล้านบาท ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงเงินลงทุน 1.82
ล้านบาท กำไรสะสม 3,324.36 ล้านบาท และหุ้นสามัญซื้อคืน 279.93 ล้านบาท

12.3.3) ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีผลการดำเนินงานที่ให้ผลตอบแทนที่ดีและมีศักยภาพเพียงพอต่อการชำระคืนหนี้และดอกเบี้ยซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากมาตรการกระตุ้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของรัฐบาล
การฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจโดยรวม
ประกอบกับทางบริษัทยังมีที่ดินที่พร้อมจะรองรับการพัฒนาโครงการต่าง ๆ ได้อีกในระยะ 3-4
ปีข้างหน้า และสามารถควบคุมต้นทุนทั้งการออกแบบและการก่อสร้างที่มีประสิทธิภาพ
แต่อย่างไรก็ตามหากปัจจัยความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจทั้งในและต่างประเทศ เช่น
แนวโน้มของราคาน้ำมันในประเทศที่ยังคงปรับเพิ่มขึ้น
แนวโน้มการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยอาจส่งผลทำให้ผู้บริโภคมีภาระค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น
ทำให้กำลังซื้อที่อยู่อาศัยลดลง รวมถึงบริษัทยังมีข้อพิพาททางกฎหมาย
และผลกระทบที่อาจเกิดจากปัจจัยภายนอกโครงการต่างๆ
ก็อาจไม่ประสบความสำเร็จตามที่บริษัทตั้งเป้าไว้
และอาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินของบริษัทและบริษัทย่อยในอนาคตได้

12.3.4 ) ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

1. ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

บริษัทฯและบริษัทย่อยจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชี ในปี 2549, 2550 และ 2551
ให้แก่สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด จำนวน 2,645,000 บาท 2,935,000 บาท และ
3,035,000 บาท ตามลำดับ
โดยไม่มีการจ่ายค่าตอบแทนให้กับบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด

2. ค่าบริการอื่น (non-audit fee)

  - ไม่มี -