12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงินรวม

(ก) สรุปรายงานการสอบบัญชีของผู้สอบบัญชีในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

ผู้สอบบัญชีของบริษัทฯ คือ นายรุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3247 ของบริษัท
สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด ได้แสดงความเห็นต่องบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปี 2544
และปี 2545 แบบไม่มีเงื่อนไขแต่ให้ข้อสังเกตเกี่ยวกับหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้น สำหรับปี 2546
ผู้สอบบัญชี คือ นางสาวรัตนา จาละ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3734 ของบริษัท สำนักงาน เอินส์ท
แอนด์ ยัง จำกัดได้แสดงความเห็นต่องบการเงินอย่างไม่มีเงื่อนไข
แต่ให้ข้อสังเกตเกี่ยวกับหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้นตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน
ข้อ 31.1

(ข) ตารางสรุปงบการเงินรวม และตารางงบการเงินของบริษัทฯ ในปี 2544-2546

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบดุล

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544, 2545 และ 2546

[]

หน่วย : บาท

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบดุล (ต่อ)

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544, 2545 และ 2546

หน่วย : บาท

[]

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบกำไรขาดทุน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544, 2545 และ 2546

หน่วย : บาท

[]

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบกระแสเงินสด

สำหรับแต่ละปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2544, 2545 และ 2546

หน่วย : บาท

[]

(ค) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของงบการเงินรวม ในปี 2544-2546

+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|                                  | 2544      | 2545      | 2546      |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|                                  |           |           |           |
| อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   (Profitability Ratio)          |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตรากำไรขั้นต้น (%)               | 84.68%    | 94.88%    | 96.39%    |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตรากำไรสุทธิ (%)                | 2.72%     | 34.54%    | 44.07%    |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)          | 0.40%     | 8.35%     | 16.55%    |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราผลตอบแทนจากการลงทุน (%)     | 7.72%     | 11.80%    | 20.86%    |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อ                              |           |           |           |
| ัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   (Efficiency Ratio)             |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวม (%)   | 0.30%     | 6.54%     | 11.39%    |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)      | 0.11      | 0.19      | 0.26      |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน  |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   (Financial Ratio)              |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราส่วนสินทรัพย์สภาพคล่องต่อหนี้สินรวม | 1.05      | 1.48      | 0.64      |
|   (เท่า)                          |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราส่วนสินทรัพย์ก่อรายได้ต่อหนี้สินรวม  | 3.30      | 3.90      | 1.19      |
|   (เท่า)                          |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราส่วนสินทรัพย์คล่องตัวต่อสินทรัพย์รวม | 28.01%    | 25.39%    | 30.38%    |
|   (%)                            |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|                                  | 87.92%    | 67.13%    | 56.51%    |
|  อัตราส่วนสินทรัพย์ก่อรายได้ต่อสินทรัพย์รวม |           |           |           |
|   (%)                            |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนผู้ถือหุ้น (เท่า)    | 0.36      | 0.21      | 0.90      |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)          | 0%        | 0%        | 19.23%    |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตราส่วนอื่นๆ                     |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|                                  | 61.28%    | 54.00%    | 15.46%    |
|  อัตราส่วนเงินลงทุนในหลักทรัพย์ต่อสินทรัพย์ |           |           |           |
|   (%)                            |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   อัตร                            | 185.79    | 497.53    | 112.83    |
| าส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิต่อหนี้สินรวม |           |           |           |
|   (%)                            |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+

คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

(งบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546)

ผลการดำเนินงาน

ในปี 2546 บริษัทฯมีกำไรสุทธิ 916 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น หุ้นละ 0.52 บาท เพิ่มขึ้นจากปี
2545 คิดเป็นร้อยละ 71.59
เนื่องจากปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันของตลาดหลักทรัพย์ฯเพิ่มขึ้น
ส่งผลให้รายได้ค่านายหน้าและกำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์ของบริษัทฯเพิ่มขึ้น
โดยมีรายละเอียดของรายได้และค่าใช้จ่ายที่สำคัญ ดังนี้

1. รายได้ธุรกิจหลักทรัพย์

รายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์ เพิ่มขึ้นจาก 1,518 ล้านบาท ในปี 2545 เป็น 2,025 ล้านบาทในปี
2546 หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 33.36 โดยมีรายละเอียด ดังนี้

1.1 ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์

ค่านายหน้าเพิ่มขึ้นจาก 714 ล้านบาท ในปี 2545 เป็น 1,181 ล้านบาท ในปี 2546
หรือคิดเป็นร้อยละ 65.50
เนื่องจากปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันในตลาดหลักทรัพย์ได้เพิ่มขึ้นจากวันละ 8,357
ล้านบาท ในปี 2545 เป็น 18,908 ล้านบาท ในปี 2546

1.2 ค่าธรรมเนียมและค่าบริการ

ในปี 2546 บริษัทฯมีรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการเพิ่มขึ้นจาก 193 ล้านบาท ในปี 2545 เป็น
226 ล้านบาท ในปี 2546 หรือคิดเป็นอัตราเพิ่มขึ้นร้อยละ 17.28
โดยรายได้ค่าธรรมเนียมและค่าบริการหลักประกอบด้วยค่าธรรมเนียมการจัดการของบลจ.วรรณ
ค่าธรรมเนียมการรับประกันการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ และการเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน
โดยค่าธรรมเนียมการรับประกันการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ และการเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน
เพิ่มขึ้นจาก 0.98 ล้านบาท และ 0.30 ล้านบาท ในปี 2545 เป็น 13.10 ล้านบาท และ 2.61
ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากในปี 2546บริษัทฯ ได้มีการขยายงานด้านวาณิชธนกิจมากขึ้น โดยในปี
2546 นี้ บริษัทได้เป็นที่ปรึกษาทางการเงินจำนวน 14 บริษัท
เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์จำนวน 2
บริษัทเป็นผู้จัดการการร่วมจัดจำหน่ายรับประกันการจำหน่าย 1
บริษัทและเป็นผู้ร่วมรับประกันการจำหน่ายและตัวแทนขายจำนวน 16 บริษัท

1.3 กำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์

ในปี 2546
บริษัทฯมีกำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์เป็นจำนวนมากที่สุดในบริษัทหลักทรัพย์จดทะเบียนทั้งหมด
กล่าวคือ บริษัทฯมีกำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์ เพิ่มขึ้นจาก 263 ล้านบาท ในปี 2545 เป็น 514
ล้านบาท ในปี 2546 เนื่องจากการที่ผลตอบแทนในตลาดหลักทรัพย์ในปี 2546
ที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2545
โดยประกอบด้วยกำไรที่เกิดขึ้นจริงจากการจำหน่ายเงินลงทุนจำนวน 486.89 ล้านบาท
กำไรที่ยังไม่ได้เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า 31.45 ล้านบาท
และขาดทุนที่เกิดจากการด้อยค่าของเงินลงทุนทั่วไปจำนวน (4.76) ล้านบาท

1.4 ดอกเบี้ยและเงินปันผล

บริษัทฯมีรายได้จากดอกเบี้ยและเงินปันผล ลดลงจาก 291 ล้านบาท ในปี 2545 เป็น 92 ล้านบาท
ในปี 2546 เนื่องจากในปี 2546 KGI Securities (Thailand) International
Holdings Limited (HOLDCO) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่บริษัทฯถือหุ้นทั้งหมดได้ขายหุ้นกู้ของ KGI
International Holdings Limited (KGII) ในต่างประเทศ
ดังนั้นจึงทำให้รายได้ดอกเบี้ยลดลง

2. ค่าใช้จ่ายในธุรกิจหลักทรัพย์

2.1 ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมเงิน

บริษัทฯ มีดอกเบี้ยในการกู้ยืมเงินลดลงจาก 24 ล้านบาท ในปี 2545 เป็น 5 ล้านบาท ในปี 2546
ดอกเบี้ยดังกล่าวส่วนใหญ่เป็นดอกเบี้ยของ KGI Securities (Thailand) International
Holdings Limited (HOLDCO) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่บริษัทถือหุ้นทั้งหมด และในไตรมาสที่ 1 ของปี
2546 HOLDCO ได้ชำระคืนเงินกู้ยืมดังกล่าวแล้วทั้งจำนวน

2.2 ค่าธรรมเนียมและบริการจ่าย

ในปี 2546 ค่าธรรมเนียมและบริการจ่ายเพิ่มขึ้นเป็น 68 ล้านบาท
ประกอบด้วยค่าธรรมเนียมในการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ซึ่งแปรผันตามมูลค่าการซื้อขายจำนวน
42 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายตัดจ่ายสำหรับใบประกอบอนุญาตการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ จำนวน 10
ล้านบาท ค่าธรรมเนียมของธุรกรรมการยืมและให้ยืมหลักทรัพย์ จำนวน 5 ล้านบาท
และค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายอื่นๆ จำนวน 11 ล้านบาท

3 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของบริษัทฯเพิ่มขึ้นจาก 863 ล้านบาท ในปี 2545 เป็น 1,084
ล้านบาท โดยค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานที่เพิ่มขึ้นจาก 551 ล้านบาท
ในปี 2545 เป็น 794 ล้านบาท ในปี 2546
ซึ่งการเพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการจ่ายค่าตอบแทนให้กับเจ้าหน้าที่การตลาดซึ่งแปรผันตามมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น

4. อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร

ในปี 2546 บริษัทฯมีอัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไรอยู่ในเกณฑ์ดีมาก กล่าวคือ ในปี
2546 บริษัทฯมีอัตรากำไรขั้นต้น ร้อยละ 96 อัตรากำไรสุทธิ ร้อยละ 44 อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น
ร้อยละ 17 และอัตราผลตอบแทนจากการลงทุน ร้อยละ 21

ฐานะทางการเงิน

1. สินทรัพย์

  ในปี 2546 บริษัทฯมีสินทรัพย์รวม 7,488 ล้านบาท โดยประกอบด้วยสัดส่วน ดังนี้

  ------------------------------------------- --------------- ------------
  สินทรัพย์                                      ล้านบาท          %

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                  1,832.21        24.47%

  เงินฝากระยะยาวในสถาบันการเงิน                  143.45          1.92%

  เงินลงทุนในหลัก-สุทธิ                            1,157.80        15.46%

  บัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ระหว่างบริษัทหลักทรัพย์            909.01          12.14%

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ-สุทธิ           3,073.77        41.05%

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์-สุทธิ                       155.27          2.07%

  สินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน – สุทธิ                        89.41           1.19%

  ทรัพย์สินรอการขาย – สุทธิ                        65.49           0.87%

  สินทรัพย์อื่น                                    61.43           0.82%

  รวมสินทรัพย์                                   7,487.84        100.00%
  ------------------------------------------- --------------- ------------

1.1 สินทรัพย์สภาพคล่อง

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทฯมีสภาพคล่องสูง โดยมีสินทรัพย์สภาพคล่องรวม 2,275 ล้านบาท
หรือคิดเป็น ร้อยละ 30.38 ของสินทรัพย์รวม ซึ่งประกอบด้วย เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
1,832 ล้านบาท หลักทรัพย์รัฐบาล 8 ล้านบาท และหลักทรัพย์จดทะเบียน 435 ล้านบาท
และมีอัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิต่อหนี้สินทั่วไป (NCR) สูงถึง ร้อยละ 112.83
(ตามเกณฑ์ของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ห้ามต่ำกว่าร้อยละ 7
ของหนี้สินทั่วไป)

1.2 กระแสเงินสด

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทฯมีกระแสเงินสด 1,832 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 585
ล้านบาท โดยมีกระแสเงินสดจากแหล่งต่าง ๆ ดังนี้

  งบกระแสเงินสด สำหรับปีสิ้นสุด 31 ธ.ค. 2546 (หน่วย: ล้านบาท)

+-----------------------------------------------+----------------------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                   |                      |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| - กำไร (ขาดทุน) จากการดำเนินงาน                 | 916.33               |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| - รายการปรับกระทบกำไรสุทธิ                       | 38.98                |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| กำไร(ขาดทุน)จากการด                            | 955.31               |
| ำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน |                      |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| - สินทรัพย์ดำเนินงาน (เพิ่มขึ้น) ลดลง                 | (1,386.10)           |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| - หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)                    | 2,625.11             |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน                     | 2,194.33             |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| กระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุน                   | 3,024.53             |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| กระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน                | (4,634.14)           |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| กระแสเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ                            | 584.71               |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| เงินสด ณ วันที่ 1 มกราคม 2546                     | 1,247.50             |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| เงินสด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546                    | 1,832.21             |
+-----------------------------------------------+----------------------+

ในปี 2546 บริษัทฯมีการลดทุน และคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้นประมาณ 4,333 ล้านบาท
จึงทำให้กระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินสูงถึง 4,634 ล้านบาท แต่อย่างไรก็ดี ในปี
2546 บริษัทฯมีกำไรสุทธิสูงถึง 916 ล้านบาท จึงทำให้ ณ สิ้นปี 2546 บริษัทยังมีเงินสดคงเหลือ
1,832 ล้านบาท

1.3 คุณภาพของสินทรัพย์

บริษัทมีสินทรัพย์ที่มีคุณภาพดี กล่าวคือ มีสินทรัพย์หลักที่ก่อให้เกิดรายได้ของปี 2546 ประกอบด้วย
เงินลงทุนในหลักทรัพย์ 1,158 ล้านบาท และลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ 3,074 ล้านบาท

ทั้งนี้ สินทรัพย์ในรูปเงินลงทุนในหลักทรัพย์
บริษัทฯได้จัดให้มีคณะกรรมการดูแลการลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อการลงทุน
ซึ่งทำหน้าที่กำหนดแนวทางและนโยบายการลงทุนอย่างรอบคอบ พร้อมทั้ง
บริษัทฯได้รับรู้ค่าเผื่อการลดค่าของสินทรัพย์ไว้ครบถ้วนตามมาตรฐานบัญชี
และประกาศของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ด้วย

  สำหรับสินทรัพย์ในรูปลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์นั้น ในปี 2546 มีจำนวน 3,074 ล้านบาท
  ซึ่งประกอบรายการดังต่อไปนี้

+---------------------------------------+---------------+--------------+
|                                       |   (ล้านบาท)    |   (%)        |
+---------------------------------------+---------------+--------------+
|   ลูกหนี้ซื้อหลักทรัพย์ด้วยเงินสด (T+3)         |   2,488.17    |   75.90%     |
+---------------------------------------+---------------+--------------+
|   เงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ (Credit        |   578.51      |   17.65%     |
|   Balance)                            |               |              |
+---------------------------------------+---------------+--------------+
|   ลูกหนี้การให้กู้ยืมหลักทรัพย์ (SBL)           |   -           |   -          |
+---------------------------------------+---------------+--------------+
|   ลูกหนี้อื่น                              |   211.71      |   6.46%      |
+---------------------------------------+---------------+--------------+
|   รวมลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์                  |   3,278.41    |   100.00%    |
+---------------------------------------+---------------+--------------+
|   บวก : ดอกเบี้ยค้างรับ                   |   10.43       |   0.32%      |
+---------------------------------------+---------------+--------------+
|   หัก : ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                |   (215.07)    |   (6.56%)    |
+---------------------------------------+---------------+--------------+
|   ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิ    |   3,073.77    |   93.76%     |
+---------------------------------------+---------------+--------------+

ทั้งนี้บริษัทได้จำแนกลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับตามประกาศของสำนักงานก.ล.ต.ซึ่งประกอบด้วยลูกหนี้ชั้นต่ำกว่ามาตรฐานจำนวน
27 ล้านบาท และลูกหนี้ชั้นสงสัยจะสูญจำนวน 195 ล้านบาท
ทั้งนี้บริษัทฯได้ตั้งสำรองเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเต็มมูลค่าแล้ว นอกจากนั้นเพื่อความระมัดระวังรอบคอบ
บริษัทฯได้มีการตั้งสำรองเผื่อผลขาดทุนทั่วไปที่อาจเกิดขึ้นจากความเสี่ยงในลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น
โดย ณ 31 ธันวาคม 2546 มียอดคงเหลือเป็นจำนวน 20 ล้านบาทด้วย

2. โครงสร้างของเงินทุน

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

หลังจากที่บริษัทฯได้ทำการศึกษาถึงความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุนของบริษัทฯ ในปี 2546
บริษัทฯจึงได้รับอนุมัติจากผู้ถือหุ้นให้ทำการปรับโครงสร้างเงินทุนใหม่
โดยทำการลดทุนและคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้น กล่าวคือ ลดมูลค่าหุ้นที่จดทะเบียนไว้ของหุ้น จาก 10
บาทต่อหุ้น เป็น 7.50 บาทต่อหุ้น และคืนเงินทุนจำนวน 2.50 บาทต่อหุ้น
ให้แก่ผู้ถือหุ้นทุกรายตามสัดส่วนจำนวนหุ้นที่ถืออยู่ โดยคิดเป็นเงินคืนทุนรวมประมาณ 4,333 ล้านบาท
ทั้งนี้ บริษัทฯมีเหตุผลของการปรับโครงสร้างเงินทุน ดังนี้

(1) บริษัทมีเงินสดส่วนเกินคงเหลือจากการระดมเงินทุนในคราวก่อนๆ
ซึ่งเดิมมีแผนที่จะนำเงินที่ได้จากการระดมทุนไปขยายธุรกิจหลักทรัพย์ในภูมิภาค
ปัจจุบันแผนการขยายธุรกิจดังกล่าวล้มเลิกไปแล้ว ทำให้บริษัทมีเงินสดส่วนเกินมากเกินความจำเป็น
ประกอบกับเงินดังกล่าวได้รับผลตอบแทนจากการฝากเงินระยะสั้นไว้กับธนาคารต่างๆ
ในอัตราที่ค่อนข้างต่ำ

(2) นับตั้งแต่วิกฤตการณ์ทางการเงินที่ผ่านมา
บริษัทไม่สามารถจ่ายเงินปันผลตอบแทนให้แก่ผู้ถือหุ้นถึงแม้ว่า ในช่วงระยะเวลาหลายปีหลัง
บริษัทเริ่มมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

(3) บริษัทมีส่วนของทุนสูงเกินความจำเป็น เมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทหลักทรัพย์อื่นๆ ในประเทศ
และหากจำหน่ายหุ้นกู้และลดทุนจดทะเบียนของบริษัทลงแล้ว ฐานะการเงินของบริษัทยังอยู่ในเกณฑ์ดี

ด้วยเหตุผลดังกล่าวข้างต้น บริษัทจึงเห็นควรที่จะลดทุนและคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้นเดิม
เพื่อที่จะให้ผู้ถือหุ้นมีทางเลือกในการลงทุนใหม่ด้วยตนเองต่อไป

ทั้งนี้ หลังจากการคืนทุนแล้ว บริษัทฯมีส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจาก 7,121 ล้านบาท ในปี 2545 เป็น
3,946 ล้านบาท ในปี 2546

พร้อมกันนี้ บริษัทฯได้รับอนุมัติจากที่ประชุมผู้ถือหุ้นให้ทำการโอนทุนสำรองทั่วไป
ทุนสำรองตามกฎหมาย และทุนสำรองส่วนเกินมูลค่าหุ้น เพื่อชดเชยผลขาดทุนสะสมทั้งจำนวนด้วย