-----------------------------------------------------------------------
  2.12 คำอธิบายและวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

(1) งบการเงิน : สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน 3 ปี ที่ผ่านมา

สรุปรายงานการสอบบัญชี

ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินของบริษัทและบริษัทย่อย ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2547 2546 และ 2545 โดยฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดของบริษัทและบริษัทย่อย
ถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ตารางสรุปงบการเงิน

ตารางแสดงสรุปรายการงบดุล งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสด
โดยเปรียบเทียบสำหรับงบการเงิน ที่ตรวจสอบแล้ว 3 ปีย้อนหลัง

[TABLE]

[TABLE]

  -------------------------------------- -- --------------- -- --------------- -- --------------- -- ----------------------- -- --------------- -- ---------------
  บริษัท เอสทีพี แอนด์ ไอ จำกัด (มหาชน)                                                                                                                  
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                       

  งบดุล (ต่อ)                                                                                                                                        

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 2546 และ 2545                                                                                                               

  (หน่วย:บาท)                                                                                                                                       

                                            งบการเงินรวม                                              งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ                         

                                            2547               2546               2545               2547                       2546               2545

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                                                      

  ทุนเรือนหุ้น                                                                                                                                         

  ทุนจดทะเบียนออกจำหน่ายและชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                                                                                             

  หุ้นสามัญ250ล้านหุ้นมูลค่าหุ้นละ1บาท                250,000,000        250,000,000        250,000,000        250,000,000                250,000,000        250,000,000

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                              360,000,000        360,000,000        360,000,000        360,000,000                360,000,000        360,000,000

  ส่วนปรับปรุงจากการแปลงค่างบการเงิน                                                                                                                    

  ที่เป็นเงินตราต่างประเทศ                       (38,691)           (365,882)          442,263            (38,691)                   (365,882)          442,263

  กำไรสะสม                                                                                                                                         

  จัดสรรแล้ว-สำรองตามกฎหมาย                   7,639,186          7,639,186          7,639,186          7,639,186                  7,639,186          7,639,186

  ขาดทุนสะสม                                 (166,060,909)      (116,855,785)      (191,241,492)      (166,060,909)              (116,855,785)      (191,241,492)

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                            451,539,586        500,417,519        426,839,957        451,539,586                500,417,519        426,839,957

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                     982,523,865        960,422,514        1,075,032,431      926,247,817                921,092,726        1,026,795,714
  -------------------------------------- -- --------------- -- --------------- -- --------------- -- ----------------------- -- --------------- -- ---------------

  ------------------------------------ -- -------------- -- --------------- -- --------------- -- ----------------------- -- ------------- -- ---------------
  บริษัท เอสทีพี แอนด์ ไอ จำกัด (มหาชน)                                                                                                             
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                  

  งบกำไรขาดทุน                                                                                                                                 

  สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547 2546                                                                                                           
  และ 2545                                                                                                                                    

  (หน่วย:บาท)                                                                                                                                  

                                                                                                                                              

                                          งบการเงินรวม                                             งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ                       

                                          2547              2546               2545               2547                       2546             2545

  รายได้                                                                                                                                       

  รายได้จากการรับจ้างผลิต                     651,229,059       823,661,178        1,040,764,067      651,229,059                823,661,178      1,060,606,067

  รายได้จากการขายและบริการ                  180,735,908       188,593,300        136,216,904        26,376,192                 14,024,598       11,090,328

  รายได้อื่น                                                                                                                                     

  กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน                     738,754           -                  5,591,860          1,121,417                  -                7,204,319

  รายได้จากการโอนกลับสำรองหนี้สงสัยจะสูญ        4,666,557         44,827,050         -                  4,666,557                  48,066,177       -

  รายได้จากการโอนกลับเจ้าหนี้การค้า             -                 9,886,460          -                  -                          9,886,460        -

  รายได้อื่น                                 25,967,988        19,622,537         13,419,380         25,810,725                 14,802,476       12,982,185

  ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย       3,448,940         2,115,015          962,745            2,280,686                  6,977,938        3,568,018

  รวมรายได้                                866,787,206       1,088,705,540      1,196,954,956      711,484,636                917,418,827      1,095,450,917

  ค่าใช้จ่าย                                                                                                                                     

  ต้นทุนจากการรับจ้างผลิต                      699,774,342       778,380,347        1,130,395,299      700,184,162                784,006,608      1,132,885,769

  ต้นทุนขายและบริการ                         127,084,137       159,346,946        83,312,796         10,402,469                 10,231,631       8,952,640

  ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร              75,058,982        60,382,249         88,335,659         39,358,546                 36,792,622       60,902,800

  ค่าตอบแทนกรรมการ                         1,025,000         979,000            1,136,500          1,025,000                  979,000          1,136,500

  ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน                    -                 1,821,607          -                  -                          1,526,189        -

  รวมค่าใช้จ่าย                              902,942,461       1,000,910,149      1,303,180,254      750,970,177                833,536,050      1,203,877,709

  กำไร(ขาดทุน)ก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้      (36,155,255)      87,795,391         (106,225,298)      (39,485,541)               83,882,777       (108,426,792)

  ดอกเบี้ยจ่าย                               (9,938,071)       (9,560,831)        (11,569,422)       (9,719,583)                (9,497,070)      (11,569,422)

  ภาษีเงินได้                                                                                                                                    

  ภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับปี                    (3,111,798)       (3,279,337)        (2,201,494)        -                          -                -

  ตัดจำหน่ายภาษีเงินได้ของปีก่อน                 -                 (569,516)          (3,136,664)        -                          -                (3,136,664)

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิสำหรับปี                    (49,205,124)      74,385,707         (123,132,878)      (49,205,124)               74,385,707       (123,132,878)

                                                                                                                                              

  กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                                                                                                                             

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิ                          (0.20)            0.30               (0.49)             (0.20)                     0.30             (0.49)
  ------------------------------------ -- -------------- -- --------------- -- --------------- -- ----------------------- -- ------------- -- ---------------

  ------------------------------------------------ -- -------------- -- --------------- -- --------------- -- ----------------------- -- --------------- -- ---------------
  บริษัท เอสทีพี แอนด์ ไอ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                                

  งบกระแสเงินสด                                                                                                                                              

  สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547 2546 และ 2545                                                                                                                

  (หน่วย:บาท)                                                                                                                                                

                                                                                                                                                            

                                                      งบการเงินรวม                                             งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ                         

                                                      2547              2546               2545               2547                       2546               2545

                                                                                                                                                            

  กระแสเงินสดจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมดำเนินงาน                                                                                                                       

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิ                                      (49,205,124)      74,385,707         (123,132,878)      (49,205,124)               74,385,707         (123,132,878)

  ปรับกระทบกำไร(ขาดทุน)สุทธิเป็นเงินสดรับ(จ่าย)                                                                                                                     

  จากกิจกรรมดำเนินงาน:-                                                                                                                                       

  ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย                   (3,448,940)       (2,115,015)        (962,745)          (2,280,686)                (6,977,938)        (3,568,018)

  หนี้สงสัยจะสูญ(โอนกลับ)                                  (4,666,557)       (44,827,050)       -                  (4,666,557)                (48,066,177)       -

  สำรองเผื่อการด้อยค่าสินทรัพย์ถาวร(โอนกลับ)                  4,226,108         -                  -                  4,226,108                  -                  -

  สำรองเผื่อการด้อยค่าสินค้าคงเหลือ(โอนกลับ)                  -                 (1,500,000)        2,000,000          -                          -                  -

  กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง                    (2,031,049)       (636,355)          (259,825)          (50,462)                   (195,693)          (11,291)

  กำไรจากการโอนกลับเจ้าหนี้การค้า                          -                 (9,886,460)        -                  -                          (9,886,460)        -

  กำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ถาวร                          (1,663,202)       (3,310,523)        (2,402,665)        (1,519,766)                (1,670,392)        (2,049,762)

  ค่าเสื่อมราคาและรายการตัดจำหน่าย                         49,373,965        43,881,085         44,020,360         42,532,123                 40,962,434         42,167,331

                                                      (7,414,799)       55,991,389         (80,737,753)       (10,964,364)               48,551,481         (86,594,618)

  สินทรัพย์จากการดำเนินงานลดลง(เพิ่มขึ้น)                                                                                                                           

  ลูกหนี้การค้าและรายได้ที่ยังไม่เรียกชำระ                      (60,429,229)      181,685,316        (44,791,601)       (63,487,968)               202,084,837        (48,120,210)

  สินค้าคงเหลือ                                          (11,276,982)      36,969,611         (16,952,089)       (3,037,255)                2,743,850          (7,651,366)

  งานระหว่างก่อสร้างตามสัญญา                              -                 -                  73,073,938         -                          -                  73,073,938

  เงินประกันผลงานก่อสร้าง                                 1,245,776         (10,839,004)       43,339,136         1,245,776                  (10,839,004)       43,339,136

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                     7,924,696         (2,087,110)        78,828,597         9,275,402                  (3,727,006)        80,986,904

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                   6,999,096         1,870,713          (14,180,466)       7,000,474                  1,222,643          (13,993,683)

  หนี้สินจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น(ลดลง)                                                                                                                             

  เจ้าหนี้การค้า                                          58,736,339        (206,115,423)      20,617,212         55,510,309                 (210,040,137)      38,626,840

  เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง                                 2,050,739         (40,482,602)       49,412,566         (15,729,601)               (22,550,499)       39,009,103

  ต้นทุนงานก่อสร้างที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระ                       26,678,559        (11,821,814)       15,788,141         26,678,560                 (11,821,814)       15,788,141

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                       (509,170)         (3,885,478)        (11,597,956)       4,060,292                  (9,094,019)        (12,197,332)

  เงินสดสุทธิจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมดำเนินงานก่อนรายการพิเศษ      24,005,025        1,285,598          112,799,725        10,551,626                 (13,469,668)       122,266,853

  รายการพิเศษ-กำไรจากการชำระเงินกู้ยืมระยะยาว              -                 -                  -                  -                          -                  -

  เงินสดสุทธิจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมดำเนินงาน                   25,112,149        1,285,598          112,799,725        10,551,626                 (13,469,668)       122,266,853

                                                                                                                                                            
  ------------------------------------------------ -- -------------- -- --------------- -- --------------- -- ----------------------- -- --------------- -- ---------------

  ---------------------------------------------------- -- -------------- -- --------------- -- -------------- -- ----------------------- -- --------------- -- --------------
  บริษัท เอสทีพี แอนด์ ไอ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                                   

  งบกระแสเงินสด(ต่อ)                                                                                                                                             

  สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547 2546 และ 2545                                                                                                                   

  (หน่วย:บาท)                                                                                                                                                   

                                                                                                                                                               

                                                          งบการเงินรวม                                            งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ                         

                                                          2547              2546               2545              2547                       2546               2545

                                                                                                                                                               

  กระแสเงินสดจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมลงทุน                                                                                                                              

  เงินสดและเงินฝากที่ถึงกำหนดจ่ายคืนเกินกว่า                                                                                                                            

  3เดือนและมีภาระค้ำประกันลดลง(เพิ่มขึ้น)                         6,569,305         (2,396,353)        29,823,949        3,911,282                  (245,056)          30,645,976

  เงินให้กู้ยืมและเงินทดรองจ่ายแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันลดลง(เพิ่มขึ้น)      69,767            15,491,055         3,821,893         (5,072,379)                15,491,055         3,821,893

  เงินทดรองรับจากกิจการที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น                       1,752,867         -                  -                 -                          -                  -

  เงินลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น                           -                 -                  -                 (15,000,000)               (22,500,000)       -

  เงินสดรับคืนจากบริษัทย่อยที่ปิดกิจการ                             959,286           -                  -                 959,286                    -                  -

  ซื้อเงินลงทุนชั่วคราว                                         (40,000,000)      (80,589,811)       -                 (40,000,000)               (80,589,811)       -

  เงินสดรับจากการขายเงินลงทุนชั่วคราว                           79,332,861        -                  -                 79,332,861                 -                  -

  เงินสดรับจากการจำหน่ายอุปกรณ์                                2,442,662         20,001,014         3,007,161         2,259,557                  17,769,658         2,262,161

  สิทธิการเช่ารอตัดบัญชีเพิ่มขึ้น                                   (11,225,000)      -                  -                 -                          -                  -

  ซื้อที่ดินอาคารและอุปกรณ์                                      (42,148,784)      (54,460,641)       (53,486,692)      (22,449,989)               (37,376,895)       (49,038,290)

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน                                (2,247,036)       (101,954,736)      (16,833,689)      3,940,618                  (107,451,049)      (12,308,260)

  กระแสเงินสดจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                                                           

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน(เพิ่มขึ้น)ลดลง          (3,281,139)       (101,604,418)      (85,436,462)      (3,281,139)                (101,604,418)      (85,436,462)

  เงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้น                                      -                 86,785,037         -                 -                          86,785,037         -

  เงินสดรับจากหุ้นกู้                                           -                 100,000,000        -                 -                          100,000,000        -

  เจ้าหนี้เช่าซื้อเพิ่มขึ้น                                         2,236,968         -                  -                 2,236,968                  -                  -

  ชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาว                                     (14,981,758)      -                  -                 (14,981,758)               -                  -

  เงินสดสุทธิจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน                        (16,025,929)      85,180,619         (85,436,462)      (16,025,929)               85,180,619         (85,436,462)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น(ลดลง)สุทธิ                5,732,060         (15,488,519)       10,529,574        (1,533,685)                (35,740,098)       24,522,131

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นปี                           32,192,211        47,680,730         37,151,156        5,176,085                  40,916,183         16,394,052

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายปี(หมายเหตุ15)              37,924,271        32,192,211         47,680,730        3,642,400                  5,176,085          40,916,183

                                                                                                                                                               

  ข้อมูลกระแสเงินสดเปิดเผยเพิ่มเติม                                                                                                                                   

  เงินสดจ่ายระหว่างปีสำหรับ:-                                                                                                                                       

  ดอกเบี้ยจ่าย                                               9,856,071         8,762,306          11,696,290        9,637,583                  8,698,545          11,696,290

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                                          7,438,062         16,424,190         15,129,218        4,788,037                  13,125,307         12,523,238
  ---------------------------------------------------- -- -------------- -- --------------- -- -------------- -- ----------------------- -- --------------- -- --------------

อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                         | ง  |     |     | งบก |     |     |     |
|                         | บก |     |     | ารเ |     |     |     |
|                         | าร |     |     | งินเ |     |     |     |
|                         | เง |     |     | ฉพา |     |     |     |
|                         | ินร |     |     | ะขอ |     |     |     |
|                         | วม |     |     | งบร |     |     |     |
|                         |    |     |     | ิษัทฯ |     |     |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง         | 25 | 2   | 2   | 2   | 2   | 2   |     |
| (LiquidityRatio)        | 47 | 546 | 545 | 547 | 546 | 545 |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง         | 1. | 1   | 0   | 0   | 1   | 0   | (เ  |
|                         | 06 | .39 | .79 | .99 | .31 | .73 | ท่า) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว   | 0. | 1   | 0   | 0   | 1   | 0   | (เ  |
|                         | 86 | .14 | .61 | .83 | .08 | .63 | ท่า) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัต                      | 0  | 0.  | 0.  | 0.  | -0. | 0.  | (เ  |
| ราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด | .0 | 004 | 174 | 030 | 054 | 204 | ท่า) |
|                         | 61 |     |     |     |     |     |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่วนห                | 7. | 5   | 5   | 8   | 5   | 5   | (เ  |
| มุนเวียนลูกหนี้การค้า(Billed) | 59 | .71 | .81 | .07 | .28 | .62 | ท่า) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ระ                      | 48 | 64  | 63  | 45  | 69  | 65  | (   |
| ยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย(Billed) |    |     |     |     |     |     | วัน) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกห       | 3. | 3   | 3   | 3   | 3   | 3   | (เ  |
| นี้การค้า(Billed+Unbilled) | 45 | .65 | .64 | .15 | .24 | .44 | ท่า) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ระยะเวลาเก็บ             | 1  | 100 | 100 | 116 | 113 | 106 | (   |
| หนี้เฉลี่ย(Billed+Unbilled) | 06 |     |     |     |     |     | วัน) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้     | 5. | 3   | 3   | 5   | 3   | 3   | (เ  |
|                         | 02 | .85 | .56 | .16 | .61 | .68 | ท่า) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ระยะเวลาชำระหนี้          | 73 | 95  | 102 | 71  | 101 | 99  | (   |
|                         |    |     |     |     |     |     | วัน) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| CashCycle               | 33 | 5   | -2  | 45  | 12  | 7   | (   |
|                         |    |     |     |     |     |     | วัน) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                         |    |     |     |     |     |     |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่ว                  |    |     |     |     |     |     |     |
| นแสดงความสามารถในการหาก |    |     |     |     |     |     |     |
| ำไร(ProfitabilityRatio) |    |     |     |     |     |     |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตรากำไรขั้นต             | 0  | 7.  | -3. | -4. | 5.  | -6. | (%) |
| ้นจากการผลิต,ขาย,และบริการ | .6 | 36% | 21% | 87% | 19% | 54% |     |
|                         | 1% |     |     |     |     |     |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตรากำไรสุทธิ             | 5  | 6.  | -   | -6. | 8.  | -   | (%) |
|                         | .6 | 83% | 10. | 92% | 11% | 11. |     |
|                         | 8% |     | 29% |     |     | 24% |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น       | 10 | 14. | -   | -   | 14. | -   | (%) |
|                         | .9 | 86% | 28. | 10. | 86% | 28. |     |
|                         | 0% |     | 85% | 90% |     | 85% |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                         |    |     |     |     |     |     |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่วนแสด              |    |     |     |     |     |     |     |
| งประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |    |     |     |     |     |     |     |
| (EfficiencyRatio)       |    |     |     |     |     |     |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์   | 5  | 7.  | -   | -5. | 7.  | -   | (%) |
|                         | .0 | 31% | 10. | 33% | 64% | 11. |     |
|                         | 7% |     | 78% |     |     | 30% |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราก                   | 17 | 21. | -   | -0. | 19. | -   | (%) |
| ารผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร | .7 | 03% | 13. | 63% | 48% | 13. |     |
|                         | 8% |     | 95% |     |     | 69% |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์     | 0. | 1   | 1   | 0   | 0   | 1   | (เ  |
|                         | 89 | .07 | .05 | .77 | .94 | .00 | ท่า) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                         |    |     |     |     |     |     |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่ว                  |    |     |     |     |     |     |     |
| นวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน |    |     |     |     |     |     |     |
|                         |    |     |     |     |     |     |     |
| (FinancialPolicyRatio)  |    |     |     |     |     |     |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อ                       | 1. | 0   | 1   | 1   | 0   | 1   | (เ  |
| ัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น | 18 | .92 | .52 | .05 | .84 | .41 | ท่า) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตรา                    | 3. | 1   | 10  | 2   | -0  | 11  | (เ  |
| ส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย | 53 | .13 | .75 | .09 | .42 | .57 | ท่า) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่ว                  | 0  | 0.  | 0.  | 0.  | -0. | 0.  | (เ  |
| นความสามารถชำระภาระผูกพัน | .0 | 004 | 710 | 960 | 847 | 769 | ท่า) |
|                         | 92 |     |     |     |     |     |     |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราส่วนความสา           | 0. | 0   | 1   | 4   | -0  | 1   | (เ  |
| มารถชำระผูกพัน(CashBasis) | 18 | .05 | .15 | .24 | .48 | .24 | ท่า) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตราการจ่ายเงินปันผล       | -  | -   | -   | -   | -   | -   | (%) |
+-------------------------+----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+

  ------------------------- ------------- --------- --------- ----------------------- --------- --------- ------
                            งบการเงินรวม                       งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ                       

  ข้อมูลต่อหุ้น                  2547          2546      2545      2547                    2546      2545      

  มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น            1.81          2.00      1.71      1.81                    2.00      1.71      บาท

  กำไรสุทธิต่อหุ้น               -0.20         0.30      -0.49     -0.20                   0.30      -0.49     บาท

  เงินปันผลต่อหุ้น               -             -         -         -                       -         -         

                                                                                                          

  อัตราการเติบโต                                                                                            

  สินทรัพย์รวม                 2.30%         -10.66%   -11.07%   0.56%                   -10.29%   -10.98%   (%)

  หนี้สินรวม                   15.43%        -29.03%   -1.71%    12.84%                  -29.88%   -0.66%    (%)

  รายได้จากการรับจ้างผลิต       -20.93%       -20.86%   -22.78%   -20.93%                 -22.34%   -21.42%   (%)

  ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน      24.31%        -31.64%   -31.36%   6.97%                   -39.59%   -41.39%   (%)
  ------------------------- ------------- --------- --------- ----------------------- --------- --------- ------

(2) คำอธิบายและการวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ

ผลการดำเนินงาน

ในปี 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีผลขาดทุนสุทธิ 49.21 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 165.87%
เมื่อเทียบกับผลกำไรสุทธิ 74.39 ล้านบาท ในปี 2546 ผลการดำเนินงานของบริษัทแย่ลง
เนื่องจากปัจจัยหลักดังนี้

-   รายได้จากการรับจ้างผลิต, การขายและบริการ

รายได้จากการรับจ้างผลิต, การขายและบริการ เท่ากับ 831.97 ล้านบาท ลดลง 17.81%
เมื่อเทียบกับ 1,012.25 ล้านบาท ในปี 2546
รายได้จากการรับจ้างผลิตที่ลดลงมีสาเหตุหลักเนื่องมาจากการลูกค้ารายหนึ่งซึ่งได้รับผลกระทบจากตลาดในประเทศของตนได้ยกเลิกคำสั่งซื้อของบริษัทอย่างกะทันหัน
ทำให้บริษัทไม่สามารถหางานใหม่ได้ทันในช่วงนั้น

กำไรขั้นต้น

กำไรขั้นต้นจากการรับจ้างผลิต การขายและบริการ เท่ากับ 5.11 ล้านบาท ลดลง 93.16%
เมื่อเทียบกับกำไรขั้นต้น 74.52 ล้านบาท ในปี 2546 เนื่องจากปี 2547
บริษัทสามารถรับรู้รายได้จากการผลิตได้น้อย
ดังนั้นรายได้ที่รับรู้ลดลงขณะที่ต้นทุนค่าเสื่อมราคาและค่าบริหารโรงงานไม่สามารถลดลงได้ในสัดส่วนเดียวกัน
จึงเป็นผลให้กำไรขั้นต้นลดลง

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร และ ดอกเบี้ยจ่าย

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ 75.06 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24.31% เมื่อเทียบกับ 60.38
ล้านบาท ในปี 2546
สาเหตุหลักเนื่องจากบริษัทตั้งสำรองผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ถาวร เท่ากับ 4.2
ล้านบาท สำหรับงบการเงินรวม
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นเกิดจากค่าใช้จ่ายของบริษัท คลัฟ ซิโน-ไทย จำกัด จำนวน
6.7 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายก่อนการดำเนินงานและค่าใช้จ่ายการจัดการ

ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นเพียง 3.95% จาก 9.56 ล้านบาท เป็น 9.94 ล้านบาท

รายการอื่นๆ

ในปี 2547 บริษัทมีรายได้อื่นๆจากการโอนกลับสำรองหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับ 4.67 ล้านบาท
ในขณะที่ปี 2546 มีรายได้จากการโอนกลับสำรองหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับ 44.83 ล้านบาท
ซึ่งเกิดจากการติดตามเก็บเงินจากลูกหนี้คงค้างในอดีตซึ่งได้ถูกตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญไปแล้วกลับคืนมาได้

-   กำไรสุทธิ

  เหตุการณ์ดังกล่าวข้างต้นทำให้บริษัทมีผลขาดทุนสุทธิ 49.21 ล้านบาท

ฐานะการเงิน

-   สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมเท่ากับ 982.52 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2.30% เมื่อเทียบกับ 960.42 ล้านบาท ในปี
2546 ซึ่งปัจจัยหลักเกิดจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ที่ยังไม่เรียกชำระ
เนื่องจากลักษณะงานของบริษัทจะต้องทำการผลิตล่วงหน้าไปก่อนที่จะวางบิลเรียกเก็บเงินได้
สำหรับระยะเวลาที่วางบิลจะขึ้นกับเงื่อนไขของแต่ละสัญญา

-   หนี้สิน

หนี้สินรวมเพิ่มขึ้นในอัตราสูงกว่าสินทรัพย์รวมที่เพิ่มขึ้น หนี้สินรวมของบริษัทเท่ากับ 530.98 ล้านบาท
เพิ่มขึ้น 15.43% จาก 460.00 ล้านบาท ในปี 2546 ซึ่งปัจจัยหลักมาจากบริษัทมีการซื้อวัตถุดิบ
และค่าใช้จ่ายในการผลิตอื่นๆสูงขึ้นสำหรับโครงการใหม่ในช่วงปลายปี
ทำให้เจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้นจาก 135.42 ล้านบาท ในปี 2546 มาเป็น 194.32 ล้านบาท ในปี
2547 และส่งผลให้ต้นทุนงานก่อสร้างที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระของบริษัทเท่ากับ 30.64 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นมากเมื่อเทียบกับ 3.97 ล้านบาท ในปี 2546

-   ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 451.54 ล้านบาท ลดลง 9.77%
เมื่อเทียบกับ 500.42 ล้านบาท ในปี 2546 ทั้งนี้
ส่วนของผู้ถือหุ้นที่ลดลงเนื่องจากบริษัทมีผลขาดทุนสุทธิ โดยบริษัทมีผลขาดทุนสุทธิในปี 2547 เท่ากับ
49.20 ล้านบาท ทำให้มีผลขาดทุนสะสมเท่ากับ 166.06 ล้านบาท

-   กระแสเงินสด

บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น 5.73 ล้านบาท
โดยมีกระแสเงินสดรับจากกิจกรรมดำเนินงานเท่ากับ 24.01 ล้านบาท
กระแสเงินสดจ่ายจากกิจกรรมลงทุนเท่ากับ 2.25 ล้านบาท
สำหรับกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินที่ลดลง 16.03 ล้านบาท

อัตราส่วนสำคัญทางการเงิน

บริษัทมีความสามารถในการทำกำไรที่ลดลงในปี 2547 โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นจากการผลิต ขาย
และบริการ เพียง 0.61% เป็นผลให้เกิดขาดทุนสุทธิ (5.68%) และ อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น
(10.34%)

อัตราส่วนสภาพคล่อง และ สภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทลดลง
ส่วนหนึ่งเนื่องมาจากบริษัทมีเงินกู้ยืมระยะยาวและหุ้นกู้ที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปีเป็นจำนวนที่สูงขึ้น
อย่างไรก็ตาม บริษัทยังคงให้ความสำคัญกับการบริหารลูกหนี้การค้า และ เจ้าหนี้การค้า
โดยระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (Billed) ลดลงจาก 109 วัน ในปี 2546 เป็น 92 วัน ในปี 2547
และ ระยะเวลาจ่ายหนี้เฉลี่ยลดลงจาก 93 วัน ในปี 2546 เป็น 72 วัน ในปี 2547

ในภาพรวมผลการดำเนินงานที่ปรับตัวลดลงในปี 2547
มีสาเหตุหลักมาจากการที่บริษัทรับรู้รายได้จากการผลิตได้น้อย
ดังนั้นรายได้ที่รับรู้ลดลงขณะที่ต้นทุนค่าเสื่อมราคาและค่าบริหารโรงงานไม่สามารถลดลงได้ในสัดส่วนเดียวกัน
จึงเป็นผลให้กำไรขั้นต้นลดลง ตามที่ได้อธิบายแล้วในข้างต้น อย่างไรก็ตาม ณ สิ้นปี 2547
บริษัทมีปริมาณงานในมือที่สูง ประกอบกับยังมีโอกาสได้งานเพิ่มขึ้นจำนวนมากจากสัญญาหลักที่มีอยู่แล้ว
ทำให้ในปี 2548 บริษัทจะไม่มีปัญหาในเรื่องของปริมาณงาน ทั้งนี้
บริษัทจะมุ่งเน้นในการพัฒนาประสิทธิภาพในการผลิตเพื่อปรับปรุงกำไรขั้นต้นให้ดีขึ้น

ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ปัจจัยที่มีอิทธิพลในแง่บวกต่อการดำเนินงานในอนาคตอย่างชัดเจนคือ
การฟื้นตัวของภาคการก่อสร้างภายในประเทศทั้งในส่วนของงบประมาณภาครัฐ และ
การขยายการลงทุนของภาคเอกชน
ซึ่งที่ผ่านมาบริษัทได้ปรับปรุงองค์กรทุกๆด้านเพื่อรองรับการขยายตลาดทั้งในและต่างประเทศ

สำหรับปัจจัยที่มีอิทธิพลในแง่ลบ คือ ความเสี่ยงเรื่องความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและ
ราคาวัตถุดิบ ซึ่งได้กล่าวไว้แล้วในหัวข้อปัจจัยเสี่ยง

(3) ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

บริษัทและบริษัทย่อยจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชี ให้แก่

-   สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
    บุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
    ในรอบปีบัญชีที่ผ่านมามีจำนวนเงินรวม 826,050 บาท

ค่าบริการอื่น (non-audit fee)

บริษัทและบริษัทย่อยไม่มีการจ่ายค่าตอบแทนของงานบริการอื่น ให้แก่ ผู้สอบบัญชีของบริษัท
หรือสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
บุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
ในรอบปีบัญชีที่ผ่านมา