-----------------------------------------------------------------------
  12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

12.1 สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีของงบการเงินสำหรับงวดบัญชีปี 2552 – 2554

  งบการเงินประจำปี 2552-2554 ซึ่งตรวจสอบโดยนายศุภชัย ปัญญาวัฒโน นานานุวัฒน์
  ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3930 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
  ได้แสดงความเห็นต่องบการเงินดังนี้

  งบการเงินประจำปี 2552 – ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข

  งบการเงินประจำปี 2553 – ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข

  งบการเงินประจำปี 2554 – ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข แต่มีข้อสังเกตุในเรื่อง
  ในระหว่างปีปัจจุบัน บริษัทฯและบริษัทย่อยได้ปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชี
  ฉบับปรับปรุงและมาตรฐานการบัญชีใหม่ที่ออกโดยสภาวิชาชีพบัญชีเพื่อจัดทำและนำเสนองบการเงินนี้
  ทั้งนี้ บริษัทฯและบริษัทย่อยได้ปรับย้อนหลังงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
  และสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน
  เพื่อสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเนื่องจากการนำมาตรฐานการบัญชีใหม่ดังกล่าวมาถือปฏิบัติ

  12.2 สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1)  ตารางแสดงฐานะการเงิน งบกำไรขาดทุน งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ และงบกระแสเงินสด
    สำหรับงบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย

  ---------------------------------- ----------- -------- --------------- -------- ----------- --------
  ตารางแสดงรายการงบแสดงฐานะการเงิน                         (หน่วย:ล้านบาท)                        

                                     ณ 31 ธันวาคม          ณ 31 ธันวาคม              ณ 31 ธันวาคม 
                                     2552                 2553                     2554        

  รายการ                                                  (ปรับปรุงใหม่)                          

                                     จำนวนเงิน    ร้อยละ    จำนวนเงิน        ร้อยละ    จำนวนเงิน    ร้อยละ

  สินทรัพย์                                                                                       

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด         461.48      3.04     490.31          2.64     672.50      3.28

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ                      3.35        0.02     21.93           0.12     16.03       0.08

  ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย   12,932.54   85.14    16,045.56       86.33    17,871.85   87.20

  เงินมัดจำซื้อที่ดิน                       58.46       0.38     126.58          0.68     14.28       0.07

  เงินจ่ายล่วงหน้าค่าวัสดุก่อสร้าง            175.61      1.16     157.80          0.85     350.94      1.71

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                    73.61       0.48     85.80           0.46     44.84       0.22

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                   13,705.05   90.22    16,927.98       91.08    18,970.44   92.56

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                              

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระค้ำประกัน          0.39        -        0.24            -        0.24        -

  เงินลงทุนระยะยาวอื่น – สุทธิ             6.46        0.04     7.71            0.04     5.90        0.03

  ที่ดินรอการพัฒนา*                      170.41      1.12     -               -        -           -

  อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน*             -           -        882.51          4.75     861.47      4.20

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์*                 1,295.11    8.53     414.46          2.23     386.51      1.89

  สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี*          -           -        337.72          1.82     244.30      1.19

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                  12.49       0.09     15.63           0.08     25.65       0.13

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                 1,484.86    9.78     1,658.27        8.92     1,524.07    7.44

  รวมสินทรัพย์                          15,189.91   100.00   18,586.25       100.00   20,494.51   100.00
  ---------------------------------- ----------- -------- --------------- -------- ----------- --------

*ในระหว่างปี 2554 บริษัทฯและบริษัทย่อยได้ปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชี
ฉบับปรับปรุงและมาตรฐานการบัญชีใหม่ที่ออกโดยสภาวิชาชีพบัญชีเพื่อจัดทำและนำเสนองบการเงินนี้
ทั้งนี้ บริษัทฯและบริษัทย่อยได้ปรับย้อนหลังงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
และสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน
เพื่อสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเนื่องจากการนำมาตรฐานการบัญชีใหม่ดังกล่าวมาถือปฏิบัติ
ดังนั้นงบการเงินสำหรับปี 2552 จึงไม่ได้มีการปรับย้อนหลังงบการเงิน

  -------------------------------------------- ---------- ------- --------------- ------- ---------- -------
  ตารางแสดงรายการงบแสดงฐานะการเงิน(ต่อ)                             (หน่วย:ล้านบาท)                      

                                               ณ 31               ณ 31 ธันวาคม             ณ 31       
                                               ธันวาคม             2553                    ธันวาคม     
                                               2552                                       2554       

  รายการ                                                          (ปรับปรุงใหม่)                        

                                               จำนวนเงิน   ร้อยละ   จำนวนเงิน        ร้อยละ   จำนวนเงิน   ร้อยละ

  หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                 

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                        

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากธนาคาร         234.39     1.54    2.86            0.02    879.95     4.29

  เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                         1,310.28   8.62    1,327.99        7.15    1,205.39   5.88

  เงินประกันผลงานการก่อสร้าง                       191.53     1.26    222.18          1.20    178.78     0.87

  เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                 1,822.09   12.00   2,166.21        11.65   2,221.05   10.84

  ส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารที่ถึงกำหนดชำระใน 1 979.75     6.45    151.45          0.81    80.01      0.39
  ปี                                                                                                  

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากกรรมการ                       7.95       0.05    128..56         0.69    -          -

  ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย                         539.45     3.55    539.09          2.90    480.60     2.34

  ประมาณการหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากคดีความ              41.16      0.27    41.16           0.22    41.16      0.20

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                90.60      0.61    102.14          0.55    91.39      0.46

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                               5,217.20   34.35   4,681.64        25.19   5,178.33   25.27

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                      

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากกรรมการ                      0.33       -       0.33            -       0.33       -

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคาร - สุทธิจากส่วนที่ถึง                                                              

  กำหนดชำระภายใน 1 ปี                           1,149.40   7.57    102.03          0.55    -          -

  หุ้นกู้                                          996.59     6.56    4,137.14        22.26   4,139.56   20.20

  สำรองผลประโยชน์ระยะยาวของพนักงาน*              -          -       36.62           0.20    41.36      0.20

  หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                              4.90       0.03    4.73            0.03    2.49       0.01

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                             2,151.22   14.16   4,280.85        23.03   4,183.74   20.41

  รวมหนี้สิน                                      7,368.42   48.51   8,962.49        48.22   9,362.07   45.68
  -------------------------------------------- ---------- ------- --------------- ------- ---------- -------

*ในระหว่างปี 2554 บริษัทฯและบริษัทย่อยได้ปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชี
ฉบับปรับปรุงและมาตรฐานการบัญชีใหม่ที่ออกโดยสภาวิชาชีพบัญชีเพื่อจัดทำและนำเสนองบการเงินนี้
ทั้งนี้ บริษัทฯและบริษัทย่อยได้ปรับย้อนหลังงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
และสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน
เพื่อสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเนื่องจากการนำมาตรฐานการบัญชีใหม่ดังกล่าวมาถือปฏิบัติ
ดังนั้นงบการเงินสำหรับปี 2552 จึงไม่ได้มีการปรับย้อนหลังงบการเงิน

  ------------------------------------------ ----------- -------- --------------- -------- ----------- -------- --
  ตารางแสดงรายการงบแสดงฐานะการเงิน(ต่อ)                             (หน่วย:ล้านบาท)                                 

                                             ณ 31 ธันวาคม          ณ 31 ธันวาคม              ณ 31 ธันวาคม          
                                             2552                 2553                     2554                 

  รายการ                                                          (ปรับปรุงใหม่)                                   

                                             จำนวนเงิน    ร้อยละ    จำนวนเงิน        ร้อยละ    จำนวนเงิน    ร้อยละ    

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                   

  ทุนเรือนหุ้น                                                                                                      

  ทุนจดทะเบียน                                                                                                    

  หุ้นสามัญ 1,770,000,000 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท     1,770.00             1,770.00                 1,770.00             

  ทุนออกจำหน่ายและชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                                                                  

  หุ้นสามัญ 1,716,553,249 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท     1,716.55    11.30    1,716.55        9.24     1,716.55    8.38     

  หุ้นสามัญ 1,601,816,937 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท     -           -        -               -        -           -        

  ส่วนเกินทุน                                                                                                      

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ                           219.42      1.44     219.42          1.18     219.42      1.07     

  ส่วนเกินทุนหุ้นสามัญซื้อคืน                         453.21      2.98     453.21          2.44     453.21      2.21     

  กำไรสะสม                                                                                                      

  จัดสรรแล้ว – สำรองตามกฎหมาย                  177.00      1.17     177.00          0.95     177.00      0.86     

  ยังไม่ได้จัดสรร                                4,987.20    32.83    6,730.82        36.21    8,183.01    39.93    

  องค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้น                  (0.55)      -        0.49            -        0.46        -        

  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ                        7,552.83    49.72    9,297.49        50.02    10,749.65   52.45    

  ส่วนของผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมของบริษัทย่อย   268.66      1.77     326.27          1.76     382.79      1.87     

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                             7,821.49    51.49    9,623.76        51.78    11,132.44   54.32    

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                      15,189.91   100.00   18,586.25       100.00   20,494.51   100.00   
  ------------------------------------------ ----------- -------- --------------- -------- ----------- -------- --

  ------------------------------------------ --------------- --------- --------------- --------- --------------- --------- --
  ตารางแสดงรายการงบกำไรขาดทุน                                           (หน่วย:ล้านบาท)                                       

                                             สำหรับปีสิ้นสุดวันที่             สำหรับปีสิ้นสุดวันที่             สำหรับปีสิ้นสุดวันที่             
                                             31 ธันวาคม 2552            31 ธันวาคม 2553            31 ธันวาคม 2554            

  รายการ                                                               (ปรับปรุงใหม่)                                         

                                             จำนวนเงิน        ร้อยละ     จำนวนเงิน        ร้อยละ     จำนวนเงิน        ร้อยละ     

  รายได้                                                                                                                    

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์                  9,438.18        97.40     10,884.65       97.33     12,465.73       97.32     

  รายได้จากการให้เช่าและบริการ                   179.48          1.85      198.10          1.77      220.40          1.72      

  รายได้อื่น                                    72.82           0.75      100.78          0.90      122.80          0.96      

  รวมรายได้                                   9,690.48        100.00    11,183.53       100.00    12,808.93       100.00    

  ค่าใช้จ่าย                                                                                                                  

  ต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์                         5,315.40        54.85     6,203.45        55.47     7,185.18        56.10     

  ต้นทุนการให้เช่าและบริการ                       123.46          1.27      126.20          1.13      133.38          1.04      

  ค่าใช้จ่ายในการขาย                            153.47          1.58      484.34          4.33      746.36          5.83      

  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                          422.02          4.36      506.49          4.53      606.17          4.73      

  รวมค่าใช้จ่าย                                 6,014.35        62.06     7,320.48        65.46     8,671.09        67.70     

  กำไรก่อนค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษีเงินได้นิติบุคคล   3,676.13        37.94     3,863.05        34.54     4,137.84        32.30     

  ค่าใช้จ่ายทางการเงิน                           (92.03)         (0.95)    (72.37)         (0.65)    (146.94)        (1.15)    

  กำไรก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล                      3,584.10        36.99     3,790.67        33.89     3,990.90        31.15     

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                             (1,084.91)      (11.20)   (1,153.21)      (10.31)   (1,318.54)      (10.29)   

  กำไรสุทธิสำหรับปี                              2,499.19        25.79     2,637.46        23.58     2,672.36        20.86     

                                                                                                                           

  การแบ่งปันกำไรสุทธิ                                                                                                          

  ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทฯ                       2,476.12                  2,580.78                  2,567.85                  

  ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย            23.07                     56.68                     104.51                    

                                             2,499.19                  2,637.46                  2,672.36                  

                                                                                                                           

  กำไรต่อหุ้น                                                                                                                 

  กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                                                                                                          

  กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทฯ                1.54                      1.50                      1.50                      
  ------------------------------------------ --------------- --------- --------------- --------- --------------- --------- --

  ---------------------------------------------- --------------- ------- --------------- ------- --------------- ------- --
  ตารางแสดงรายการงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ                                      (หน่วย:ล้านบาท)                                   

                                                 สำหรับปีสิ้นสุดวันที่           สำหรับปีสิ้นสุดวันที่           สำหรับปีสิ้นสุดวันที่           
                                                 31 ธันวาคม 2552*         31 ธันวาคม 2553          31 ธันวาคม 2554          

  รายการ                                                                 (ปรับปรุงใหม่)                                     

                                                 จำนวนเงิน        ร้อยละ   จำนวนเงิน        ร้อยละ   จำนวนเงิน        ร้อยละ   

                                                                                                                         

  กำไรสำหรับปี                                                             2,637.46                2,672.36                

                                                                                                                         

  กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น:                                                                                                    

  ผลกำไร (ขาดทุน) จากการวัดมูลค่าเงินลงทุน                                                                                     

  ในหลักทรัพย์เผื่อขาย                                                        1.25                    (0.31)                  

  ผลกระทบของภาษีเงินได้                                                     (0.38)                  0.29                    

  กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่นสำหรับปี-สุทธิจากภาษี                                     0.87                    (0.02)                  

                                                                                                                         

  กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปี-สุทธิจากภาษี                                    2,638.33                2,672.34                

                                                                                                                         

  การแบ่งปันกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม                                                                                            

  ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ                                                2,581.65                2,567.83                

  ส่วนที่เป็นของผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมของบริษัทย่อย                           56.68                   104.51                  

                                                                         2,638.33                2,672.34                

                                                                                                                         
  ---------------------------------------------- --------------- ------- --------------- ------- --------------- ------- --

*ในระหว่างปี 2554 บริษัทฯและบริษัทย่อยได้ปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชี
ฉบับปรับปรุงและมาตรฐานการบัญชีใหม่ที่ออกโดยสภาวิชาชีพบัญชีเพื่อจัดทำและนำเสนองบการเงินนี้
ทั้งนี้ บริษัทฯและบริษัทย่อยได้ปรับย้อนหลังงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
และสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน
เพื่อสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเนื่องจากการนำมาตรฐานการบัญชีใหม่ดังกล่าวมาถือปฏิบัติ
ดังนั้นงบการเงินสำหรับปี 2552 จึงไม่ได้มีการปรับย้อนหลังงบการเงิน

+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ตารางแสดงรายการงบกระแสเงินสด          |      |   |   | ( |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ห |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | น |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ่ว |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ย |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | : |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ล |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ้า |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | น |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | บ |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | า |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ท |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ) |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
|                                      | สำ   |   |   |   | สำ   |   | สำห     |   |
|                                      | หรับป |   |   |   | หรับป |   | รับปีสิ้นสุด |   |
|                                      | ีสิ้นสุด |   |   |   | ีสิ้นสุด |   | วันที่ 31  |   |
|                                      | วันที่  |   |   |   | วันที่  |   | ธันวาคม  |   |
|                                      | 31   |   |   |   | 31   |   | 2554    |   |
|                                      | ธัน   |   |   |   | ธัน   |   |         |   |
|                                      | วาคม |   |   |   | วาคม |   |         |   |
|                                      | 2552 |   |   |   | 2553 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| รายการ                               |      |   |   |   | (ปร  |   |         |   |
|                                      |      |   |   |   | ับปรุง |   |         |   |
|                                      |      |   |   |   | ใหม่) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน          |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| กำไรก่อนภาษี                           | 3,58 |   |   |   | 3,79 |   | 3       |   |
|                                      | 4.10 |   |   |   | 0.67 |   | ,990.89 |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| รายก                                 |      |   |   |   |      |   |         |   |
| ารปรับกระทบยอดกำไรสุทธิก่อนภาษีเป็นเงินสดรับ |      |   |   |   |      |   |         |   |
| (จ่าย)                                |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| จากกิจกรรมดำเนินงาน                    |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ค่าเสี่อมราคา                           | 8    |   |   |   | 8    |   | 82.82   |   |
|                                      | 1.12 |   |   |   | 2.20 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ขาดทุน (กำไร)                         | (8   |   |   |   | (1   |   | 6.60    |   |
| จากการจำหน่ายอาคารและอุปกรณ์            | .66) |   |   |   | .33) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| หนี้สงสัยจะสูญ (โอนกลับ)                  | (0   |   |   |   | (0   |   | -       |   |
|                                      | .17) |   |   |   | .56) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| โอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของ    |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของโครงการ   | (4   |   |   |   | (0   |   | 0.63    |   |
| (โอนกลับ)                             | .06) |   |   |   | .76) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุน              | -    |   |   |   | -    |   | 1.50    |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| สำรองผลประโยชน์ระยะยาวของพนักงาน       | -    |   |   |   | 4.34 |   | 4.3     |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| รายได้เงินปันผล                         | -    |   |   |   | (0   |   | (0.07)  |   |
|                                      |      |   |   |   | .21) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย                        | 8    |   |   |   | 6    |   | 144.94  |   |
|                                      | 7.41 |   |   |   | 8.42 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| กำไรจ                                |      |   |   |   |      |   |         |   |
| ากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์ |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| และหนี้สินดำเนินงาน                      | 3,73 |   |   |   | 3,94 |   | 4       |   |
|                                      | 9.74 |   |   |   | 2.77 |   | ,232.05 |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| สินทรัพย์ดำเนินงานลดลง (เพิ่มขึ้น)           |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น                   | 0.71 |   |   |   | 4.60 |   | 5.89    |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย     | (1   |   |   |   | (2   |   | (1,     |   |
|                                      | ,553 |   |   |   | ,485 |   | 791.80) |   |
|                                      | .39) |   |   |   | .38) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                      | 28   |   |   |   | (85  |   | (39.88) |   |
|                                      | 0.66 |   |   |   | .13) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                    | (0   |   |   |   | (3   |   | (10.02) |   |
|                                      | .07) |   |   |   | .13) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)             |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                 | 49   |   |   |   | (463 |   | (       |   |
|                                      | 2.85 |   |   |   | .34) |   | 122.60) |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า         | 11   |   |   |   | 34   |   | 54.84   |   |
|                                      | 7.44 |   |   |   | 4.12 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                        | 2    |   |   |   | 6    |   | (39.83) |   |
|                                      | 3.75 |   |   |   | 0.96 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                      | 0.05 |   |   |   | (0   |   | (2.23)  |   |
|                                      |      |   |   |   | .18) |   |         |   |
|                                      | 0    |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| เงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน               | 3,10 |   |   |   | 1,31 |   | 2       |   |
|                                      | 1.74 |   |   |   | 5.28 |   | ,286.43 |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| จ่ายดอกเบี้ย                            | (236 |   |   |   | (119 |   | (       |   |
|                                      | .44) |   |   |   | .28) |   | 191.80) |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| จ่ายภาษีเงินได้                          | (913 |   |   |   | (1   |   | (1,     |   |
|                                      | .57) |   |   |   | ,175 |   | 283.49) |   |
|                                      |      |   |   |   | .33) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน         | 1,95 |   |   |   | 2    |   | 811.13  |   |
|                                      | 1.73 |   |   |   | 0.68 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+

  -------------------------------------------------- ------------ ---- -- --------------- ------------ -- ------------ --
  ตารางแสดงรายการงบกระแสเงินสด (ต่อ)                                        (หน่วย:ล้านบาท)                                

                                                     สำหรับปีสิ้นสุด                           สำหรับปีสิ้นสุด      สำหรับปีสิ้นสุด   
                                                     วันที่ 31                               วันที่ 31          วันที่ 31       
                                                     ธันวาคม 2552                          ธันวาคม 2553     ธันวาคม 2554  

  รายการ                                                                                                               

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                                              

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระค้ำประกันลดลง                      -                                    0.14            -            

  เงินปันผลรับ                                          -                                    0.22            0.07         

  ซื้ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน อาคารและอุปกรณ์              (27.75)                              (26.61)         (40.83)      

  เงินสดรับจากการจำหน่ายอาคารและอุปกรณ์                   19.23                                2.32            0.39         

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน                           (8.52)                               (23.93)         (40.36)      

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                           

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากธนาคารเพิ่มขึ้น (ลดลง)   (528.97)                             (231.53)        877.09       

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากกรรมการเพิ่มขึ้น (ลดลง)                 7.95                                 120.61          (128.56)     

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารเพิ่มขึ้น(ลดลง)                  (1,091.78)                           (1,875.67)      (173.47)     

  หุ้นกู้เพิ่มขึ้น                                           -                                    3,138.93        -            

  เงินปันผลจ่าย                                         (636.28)                             (1,115.74)      (1,115.67)   

  เงินปันผลจ่ายให้แก่ผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมของบริษัทย่อย   (23.99)                              (14.40)         (47.98)      

  เงินสดรับจากการเพิ่มทุนของผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม                                                                        

  ของบริษัทย่อย                                         -                                    9.88            -            

  เงินสดจ่ายเพื่อซื้อหุ้นสามัญซื้อคืน                            (20.13)                              -               -            

  เงินสดรับจากการจำหน่ายหุ้นสามัญซื้อคืน                      710.80                               -               -            

  เงินสดสุทธิจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมจัดหาเงิน                 (1,582.40)                           32.08           (588.59)     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง)             360.81                               28.83           182.18       

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นปี                      100.67                               461.48          490.31       

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายปี                    461.48                               490.31          672.50       

                                                                                                                       

                                                                                                                       
  -------------------------------------------------- ------------ ---- -- --------------- ------------ -- ------------ --

2) ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
   รายการ                                                                             2552      2553      2554
  ---------------------------------- -------------------------------------- --------- --------- --------- ----------
  1. อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity                                                                            
  Ratio)                                                                                                  

                                     อัตราส่วนสภาพคล่อง                        (เท่า)     2.63      3.59      3.66

                                     อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                  (เท่า)     0.15      0.19      0.21

                                     อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด              (เท่า)     0.08      0.0006    0.12

                                     อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า                (เท่า)     198.86    64.38     73.02

                                     ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                      (วัน)      1.81      5.67      5.00

                                     อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ               (เท่า)     0.44      0.43      1.69

                                     ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                    (วัน)      809       838       212.42

                                     อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                    (เท่า)     5.96      5.52      22.69

                                     ระยะเวลาชำระหนี้                         (วัน)      60        65        16

                                     Cash Cycle                             (วัน)      760       778       202

                                                                                                          

  2.                                                                                                      
  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                                                        
  (Profitability Ratio)                                                                                   

                                     อัตรากำไรขั้นต้น                           (ร้อยละ)   44        43        42

                                     อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                 (ร้อยละ)   37        34        32

                                     อัตรากำไรสุทธิ                            (ร้อยละ)   26        23        20

                                     อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                      (ร้อยละ)   32        27        23

                                                                                                          

  3. อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการทำงาน                                                                       
  (Efficiency Ratio)                                                                                      

                                     อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                  (ร้อยละ)   16        14        13

                                     อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร              (ร้อยละ)   47        52        50

                                     อัตราการหมุนของสินทรัพย์                    (เท่า)     0.64      0.61      0.62

                                                                                                          

  4. อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                                                        
  (Financial Ratio)                                                                                       

                                     อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น               (เท่า)     0.94      0.93      0.84

                                     อัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น   (ร้อยละ)   37        42        40

                                     อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย       (เท่า)     40        53        28

                                     อัตราการจ่ายเงินปันผล                      (ร้อยละ)   40        41        45

  5. ข้อมูลต่อหุ้น (ถ่วงน้ำหนัก)                                                                                  

                                     มูลค่าหุ้นตามบัญชี                           (บาท)     4.56      5.43      6.49

                                     กำไรสุทธิต่อหุ้น                            (บาท)     1.54      1.50      1.50

                                     เงินปันผลต่อหุ้น                            (บาท)     0.60      0.60      0.65
  ------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

12.3 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.3.1 การเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีในปี 2554

ตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 ปี 2554 เป็นต้นไป
บริษัทฯและบริษัทย่อยได้จัดทำงบการเงินโดยใช้นโยบายการบัญชีและวิธีการคำนวณเช่นเดียวกับที่ใช้ในงบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่
31 ธันวาคม 2553
ยกเว้นการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีดังต่อไปนี้เนื่องจากนำมาตรฐานการบัญชีฉบับปรับปรุงและมาตรฐานการบัญชีใหม่ที่ออกโดยสภาวิชาชีพมาถือปฏิบัติ

1 มาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 12 เรื่อง ภาษีเงินได้ (ถือปฏิบัติก่อนวันที่มีผลบังคับใช้)

มาตรฐานการบัญชีฉบับนี้กำหนดให้กิจการระบุผลแตกต่างชั่วคราวที่เกิดจากความแตกต่างของมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินระหว่างเกณฑ์ทางบัญชีและภาษีอากร
เพื่อรับรู้ผลกระทบทางภาษีเป็นสินทรัพย์หรือหนี้สินภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีตามหลักเกณฑ์ที่กำหนด
ซึ่งมาตรฐานการบัญชีฉบับนี้มีผลบังคับใช้สำหรับรอบระยะเวลาบัญชีที่เริ่มในหรือหลังวันที่ 1 มกราคม
2556

2 มาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 19 เรื่อง ผลประโยชน์ของพนักงาน

มาตรฐานการบัญชีฉบับนี้กำหนดให้กิจการรับรู้ผลประโยชน์ที่ให้กับพนักงานเป็นค่าใช้จ่ายเมื่อกิจการได้รับบริการจ้างงานจากพนักงานแล้ว
โดยเฉพาะอย่างยิ่งกิจการจะต้องประเมินและบันทึกหนี้สินเกี่ยวกับผลประโยชน์ของพนักงานเนื่องจากเกษียณอายุ
โดยใช้การคำนวณตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัย
ซึ่งเดิมบริษัทฯและบริษัทย่อยรับรู้ผลประโยชน์ที่ให้กับพนักงานดังกล่าวเมื่อเกิดรายการ

บริษัทฯและบริษัทย่อยได้เลือกที่จะใช้นโยบายการบัญชีทั้งข้อ 2.1 และ 2.2
ในปีปัจจุบันและปรับย้อนหลังงบการเงินปีก่อนที่แสดงเปรียบเทียบเสมือนหนึ่งว่าบริษัทฯและบริษัทย่อยได้รับรู้ผลกระทบทางภาษีเป็นสินทรัพย์หรือหนี้สินภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี
และรับรู้หนี้สินที่เกี่ยวกับผลประโยชน์ของพนักงานในช่วงที่เปลี่ยนแปลงโดยใช้วิธีปรับย้อนหลังเสมือนว่าได้บันทึกค่าใช้จ่ายผลประโยชน์พนักงานตามมาตรฐานการบัญชีฉบับนี้มาโดยตลอด
การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้ส่งผลกระทบต่อกำไรของบริษัทฯและบริษัทย่อยในปี 2554
โดยมีรายละเอียดดังต่อไปนี้

  ----------------------------- -------------------- --------------------
  (หน่วย:ล้านบาท)                                      

                                สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31     
                                ธันวาคม 2554          

                                งบการเงินรวม          งบการเงินเฉพาะกิจการ

                                เพิ่มขึ้น (ลดลง)         เพิ่มขึ้น (ลดลง)

  กำไรสุทธิ                       (99)                 (83)

  กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน (บาท)         (0.05)               (0.05)
  ----------------------------- -------------------- --------------------

3 มาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 40 (ปรับปรุง 2552) เรื่อง อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน

มาตรฐานการบัญชีฉบับนี้กำหนดให้กิจการเลือกบันทึกอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนด้วยวิธีราคาทุน
(ต้องเปิดเผยมูลค่ายุติธรรมในหมายเหตุประกอบงบการเงิน) หรือด้วยวิธีมูลค่ายุติธรรม
ซึ่งการเปลี่ยนแปลงในมูลค่ายุติธรรมให้รับรู้ในกำไรหรือขาดทุน และเดิมบริษัทฯ
และบริษัทย่อยบันทึกอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนภายใต้รายการที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์
และที่ดินรอการพัฒนา ซึ่งแสดงตามวิธีราคาทุน นับตั้งแต่ไตรมาส 1 ปี 2554 เป็นต้นไป
บริษัทฯและบริษัทย่อยได้จัดประเภทอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนเป็นรายการแยกต่างหาก
โดยเลือกบันทึกบัญชีด้วยวิธีราคาทุน

12.3.2 ผลการดำเนินงาน

1) ภาพรวมของการดำเนินงานที่ผ่านมา

ผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัทย่อยในระยะเวลา 3 ปีที่ผ่านมา (พ.ศ. 2552 ถึง 2554)
แม้ว่าในปี 2552-2554
บริษัทฯและบริษัทย่อยยังมีต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากราคาน้ำมันและราคาวัสดุก่อสร้างที่ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น
แต่บริษัทฯและบริษัทย่อยยังคงสามารถบริหารจัดการเพื่อควบคุมต้นทุนได้เป็นอย่างดี
จึงทำให้บริษัทฯยังคงรักษาอัตรากำไรขั้นต้น ให้อยู่ระดับไม่ต่ำกว่าร้อยละ 42 ได้
ทั้งนี้อัตรากำไรขั้นต้นโดยเฉลี่ยของบริษัทฯในส่วนของโครงการอาคารชุดและโครงการที่อยู่อาศัยแนวราบจะอยู่ที่ประมาณร้อยละ
40 ขึ้นไป และร้อยละ 35 ขึ้นไป ตามลำดับ

ทั้งนี้บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิในปี 2552 – 2554 จำนวน 2,476.12 ล้านบาท และ
2,580.78 ล้านบาท และ 2,567.85 ล้านบาท ตามลำดับ
สำหรับผลประกอบการของบริษัทฯจะเห็นได้ว่าเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
และถึงแม้ว่าบริษัทฯจะประสบกับเหตุการณ์น้ำท่วมในช่วงปลายปี 2554
แต่บริษัทฯก็ได้รับผลกระทบไม่มากนัก แต่สาเหตุที่กำไรสุทธิในปี 2554
ปรับลดลงเนื่องมาจากการนำมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 12 เรื่องภาษีเงินได้มาใช้ก่อนวันที่บังคับใช้
และอย่างไรก็ตาม มาตรการลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะได้สิ้นสุดลงเมื่อเดือนมีนาคม 2553
และค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์ได้สิ้นสุดลงเมื่อเดือนมิถุนายน 2553
ส่งผลให้ภาระภาษีของบริษัทฯและบริษัทย่อยเพิ่มสูงขึ้น
แต่บริษัทฯและบริษัทย่อยยังคงรักษาความสามารถในการทำกำไรได้เป็นอย่างดี

ผลการดำเนินงานของปี 2552

ในปี 2552 บริษัทฯ มียอดขายสูงสุดนับตั้งแต่จัดตั้งบริษัท ฯ มา กล่าวคือมียอดจอง 12,804
ล้านบาท และมียอดขายที่ทำสัญญา12,166 ล้านบาท ขณะที่ตั้งเป้าการขายไว้ 10,000 ล้านบาท
สูงกว่าเป้าการขายคิดเป็น 22 %
สำหรับผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นมากทั้งรายได้รวมและกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากปีก่อนสูงถึง 55% และ
132% ตามลำดับ เป็นผลมาจาก

1.  รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 9,438.18 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
    3,440.51 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 57% แบ่งเป็นรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 65
    % และที่เหลือ 35 % เป็นรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์บ้านและทาวน์เฮ้าส์
    ส่วนรายได้รวมก็เพิ่มขึ้นจาก 6,241.55 ล้านบาทของปีก่อนเป็น 9,690.48
    ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้น 3,448.93 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 55%

2.  แม้ว่าบริษัทฯและบริษัทย่อยจะเปิดโครงการเพิ่มขึ้นหลายโครงการ
    แต่บริษัทฯและบริษัทย่อยยังคงควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารให้ใกล้เคียงกับปีก่อนได้
    กล่าวคือ เท่ากับ 575.49 ล้านบาท คิดเป็น 6% ของรายได้รวม ขณะที่ในปีก่อนเท่ากับ
    545.96 ล้านบาท คิดเป็น 9% ของรายได้รวม ค่าใช้จ่ายโตขึ้นแค่ 5% จากปีก่อน
    ขณะที่รายได้รวมโต 55%

3.  อัตราภาษีเงินได้คิดเป็น 30% ของกำไรก่อนภาษี(ทางบัญชี) ลดลงจากปีก่อนที่อยู่ที่ 39%
    เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยบันทึกภาษีเงินได้นิติบุคคลตามประมวลรัษฎากร
    ซึ่งคำนวณจากรายได้ตามจำนวนเงินค่างวดที่ถึงกำหนดชำระตามสัญญา
    ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยรับรู้รายได้ทางบัญชีเมื่อโอนกรรมสิทธิ์ตามมาตรฐานบัญชีฉบับที่ 26
    และไม่ได้บันทึกภาษีเงินได้รอตัดบัญชี
    ดังนั้นจำนวนภาษีเงินได้นิติบุคคลที่แสดงในงบกำไรขาดทุนจึงไม่สอดคล้องกับกำไรทางบัญชี

4.  ผลสืบเนื่องจาก 1. ยอดขายที่เพิ่มขึ้นมาก 2.
    ยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีคุณภาพอันเกิดจากอัตราที่ธนาคารปฏิเสธการให้สินเชื่อแก่ลูกค้า
    (Rejection Rate) ในอัตราที่ต่ำมาก 3. อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงคืออยู่ในอัตรา 44%
    สูงกว่าปีก่อนที่อยู่ที่ 39% อันเกิดจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ และ 4.
    ความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร
    ทำให้ผลประกอบการของปีนี้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 2,476.11 ล้านบาท ขณะที่ในปีก่อนเท่ากับ
    1,068.75 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,407.36 ล้านบาท หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้น 132%
    กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเท่ากับ 1.54 บาท/หุ้น เพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่อยู่ที่ 0.65 บาท/หุ้น
    หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้น 137%

จากผลของการโอนกรรมสิทธิ์จำนวนมาก
ทำให้บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสภาพคล่องสูงจึงคืนหนี้เป็นจำนวนมาก
ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 ลดลงจากอัตราส่วน ณ วันที่
31 ธันวาคม 2551 จาก 1.55 เท่ามาอยู่ที่ระดับ 0.94 เท่า
และอัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจาก 92% มาอยู่ที่ระดับ 37%

ผลการดำเนินงานของปี 2553

ในปี 2553 บริษัทฯ ทำสถิติยอดจองสูงถึง 14,549 ล้านบาท ขณะเดียวกันยอดขายที่ทำสัญญาเท่ากับ
13,885 ล้านบาท เพิ่มจากปีก่อน 14%
สำหรับผลประกอบการเพิ่มขึ้นจากปีก่อนทั้งรายได้รวมและกำไรสุทธิจำนวน 15% และ 4% ตามลำดับ
เป็นผลมาจาก

1.  รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 10,884.65 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
    1,446.47 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 15% แบ่งเป็นรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 54
    % และที่เหลือ 46 % เป็นรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์บ้านและทาวน์เฮ้าส์
    ส่วนรายได้รวมก็เพิ่มขึ้นจาก 9,690.48 ล้านบาทของปีก่อนเป็น 11,183.53
    ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้น 1,493.05 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 15%

2.  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯและบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นจาก 575.49 ล้านบาท เป็น
    987.30 ล้านบาท
    สาเหตุหลักมาจากภาระภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์เพิ่มขึ้น
    เนื่องจากมาตรการการกระตุ้นและฟื้นฟูเศรษฐกิจของประเทศโดยการลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะซึ่งได้หมดอายุลงเมื่อวันที่
    26 มีนาคม 2553 และค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์หมดอายุเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2553

3.  ผลของการโอนกรรมสิทธิ์จำนวนมาก
    ทำให้บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสภาพคล่องสูงจึงคืนหนี้โครงการทั้งหมด
    คงเหลือเฉพาะหุ้นกู้ที่บริษัทฯออกในระหว่างปีเพื่อจัดหาเงินทุนที่มีต้นทุนดอกเบี้ยต่ำไว้ล่วงหน้า
    ส่งผลให้อัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net Gearing Ratio) ณ วันที่
    31 ธันวาคม 2553 อยู่ที่ระดับ 43%

อนึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ
มียอดสัญญาที่ลูกค้าซื้อบ้านและ/หรืออาคารชุดพักอาศัยแล้วแต่ยังไม่ถึงกำหนดโอนให้ลูกค้า 19,064
ล้านบาท โดยคาดว่าจะสามารถทยอยโอนให้ลูกค้าได้ในปี 2554 จำนวน 8,142 ล้านบาท
และส่วนที่เหลือ 10,922 ล้านบาทในอีก 3 ปีถัดไป
ทั้งนี้ยอดสัญญาที่รอส่งมอบหมายถึงยอดจำนวนเงินรวมของบ้านและ/หรืออาคารชุดพักอาศัยที่รอโอนซึ่งบริษัทฯจะทยอยรับรู้รายได้ในอนาคตตามมาตรฐานการบัญชีคือรับรู้รายได้เมื่อโอนกรรมสิทธิ์
สำหรับแผนงานปี 2554 บริษัทฯจะเปิดโครงการใหม่ จำนวน 14 โครงการ
ซึ่งมีทั้งโครงการแนวราบและอาคารสูง มูลค่ารวมประมาณ 17,240 ล้านบาท

ผลการดำเนินงานของปี 2554

ถึงแม้จะเกิดปัญหาอุทกภัยในไตรมาส 4 ที่ผ่านมา
แต่บริษัทฯและบริษัทย่อยยังคงมียอดโอนกรรมสิทธิ์ที่เพิ่มสูงขึ้นจากปีก่อนประมาณ 15%
และกำไรก่อนภาษีเงินได้เพิ่มสูงขึ้นถึง 5% จากปีก่อน แต่กำไรสุทธิปรับลดลง 1%
เนื่องมาจากผลกระทบทางบัญชีจากการนำมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 12
เรื่องภาษีเงินได้มาถือปฏิบัติก่อนวันที่มีผลบังคับใช้และคณะรัฐมนตรีได้มีมติให้ปรับลดอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลจากอัตราร้อยละ
30 เป็นร้อยละ 23 ในปี 2555 และเป็นร้อยละ 20 ตั้งแต่ปี 2556 เป็นต้นไป
ดังรายละเอียดต่อไปนี้

1.  กำไรก่อนภาษีเงินได้เท่ากับ 3,990.89 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อน 200.22
    ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 5% แต่กำไรสุทธิปรับลดลง 1% จากงวดเดียวกันของปีก่อน
    สาเหตุหลักมาจาก ตามที่บริษัทฯและบริษัทย่อยได้นำนโยบายการบัญชีฉบับที่ 12
    เรื่องภาษีเงินได้มาถือปฏิบัติสำหรับงบการเงินตั้งแต่ไตรมาส 1 ปี 2554 เป็นต้นมานั้น
    ต่อมาในเดือนตุลาคม 2554
    คณะรัฐมนตรีได้มีมติให้ปรับลดอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลจากอัตราร้อยละ 30 เป็นร้อยละ 23
    ในปี 2555 และเป็นร้อยละ 20 ตั้งแต่ปี 2556 เป็นต้นไป และในเดือนธันวาคม 2554
    ได้มีพระราชกฤษฎีกาประกาศลดอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลเพื่อให้เป็นไปตามมติคณะรัฐมนตรีดังกล่าวสำหรับปี
    2555-2557
    บริษัทฯและบริษัทย่อยได้สะท้อนผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีดังกล่าวในการคำนวณภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีไว้ในงบกำไรขาดทุน
    จากการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวส่งผลให้ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคลเพิ่มขึ้นถึง 103.62
    ล้านบาท ซึ่งเป็นเพียงการปรับปรุงตัวเลขทางบัญชี
    ของบริษัทฯและบริษัทย่อยให้เป็นไปตามมาตรฐานการบัญชี

2.  รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 12,465.73 ล้านบาท
    เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อน 1,581.08 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 15%
    แบ่งเป็นรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 64% และที่เหลือ 36%
    เป็นรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์บ้านและทาวน์เฮ้าส์ ส่วนรายได้รวมก็เพิ่มขึ้นจาก
    11,183.53 ล้านบาทของงวดเดียวกันปีก่อนเป็น 12,808.93 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้น
    1,625.40 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 15%

3.  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯและบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นจาก 990.83 ล้านบาท เป็น
    1,352.53 ล้านบาท
    สาเหตุหนึ่งมาจากอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์เพิ่มขึ้น
    เนื่องจากมาตรการการกระตุ้นและฟื้นฟูเศรษฐกิจของประเทศโดยการลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์ได้สิ้นสุดลงในระหว่างปี
    2553

4.  อัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net Gearing Ratio) อยู่ที่ระดับ 40%
    ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 ซึ่งลดลงจากระดับ 42% ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
    เนื่องจากการโอนกรรมสิทธิ์อย่างต่อเนื่อง ทำให้บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสภาพคล่องสูง

อนึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ
มียอดสัญญาที่ลูกค้าซื้อบ้านและ/หรืออาคารชุดพักอาศัยแล้วแต่ยังไม่ถึงกำหนดโอนให้ลูกค้า 22,046
ล้านบาท โดยคาดว่าจะสามารถทยอยโอนให้ลูกค้าได้ในปี 2555 จำนวน 7,761 ล้านบาท
และส่วนที่เหลือ 14,285 ล้านบาทในอีก 3 ปีถัดไป
ทั้งนี้ยอดสัญญาที่รอส่งมอบหมายถึงยอดจำนวนเงินรวมของบ้านและ/หรืออาคารชุดพักอาศัยที่รอโอนซึ่งบริษัทฯจะทยอยรับรู้รายได้ในอนาคตตามมาตรฐานการบัญชีคือรับรู้รายได้เมื่อโอนกรรมสิทธิ์

2) ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของแต่ละกลุ่มธุรกิจ

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้หลักจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
ซึ่งสามารถวิเคราะห์ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาได้ดังนี้

2.1) รายได้จากการขาย

รายได้หลักของบริษัทฯและบริษัทย่อยมาจากการขายที่ดินและบ้านพร้อมที่ดิน และหน่วยในอาคารชุด
โดยการรับรู้เป็นรายได้ทั้งจำนวนเมื่อมีการโอนกรรมสิทธิ์
กล่าวคือเมื่องานก่อสร้างเสร็จตามสัญญาและมีการโอนกรรมสิทธิ์ให้กับผู้ซื้อหลังจากได้รับชำระจากผู้ซื้อครบถ้วนแล้ว
ซึ่งภายหลังจากเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวส่งผลให้ผู้บริโภคเริ่มมีความมั่นใจ และมีกำลังซื้อเพิ่มขึ้น
ประกอบกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภาคธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่ออกมาในช่วงต้นปี 2551
ทำให้บริษัทฯและบริษัทย่อยสามารถขายอสังหาริมทรัพย์ในโครงการที่มีอยู่เดิม
และโครงการใหม่ได้เป็นจำนวนมาก

ปี 2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์จำนวน 9,438.18 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อนถึง 3,440.51 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 57.36
ซึ่งสาเหตุหลักจากการรับรู้รายได้จากการโอนโครงการอาคารชุดสองโครงการของบริษัทฯ จำนวน
4,654 ล้านบาท

ปี 2553 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์จำนวน 10,884.65 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 1,446.47 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 15
เป็นผลมาจากการรับรู้รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 3 โครงการหลักในช่วงปลายปี

ปี 2554 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์จำนวน 12,465.73 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 1,581.08 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 15
เป็นผลมาจากการรับรู้รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 3 โครงการหลักในระหว่างปี
และยอดขายโครงการแนบราบที่บริษัทฯและบริษัทย่อยมียอดขายที่เพิ่มสูงขึ้นทั้งจากโครงการในกรุงเทพฯและปริมณฑล
รวมไปถึงโครงการที่บริษัทฯขยายออกไปยังจังหวัดหลักต่างๆในแต่ละภูมิภาค เช่น จังหวัดเชียงใหม่
และจังหวัดภูเก็ต

2.2) รายได้จากค่าเช่าและบริการ

รายได้ค่าเช่าและบริการของบริษัทฯและบริษัทย่อยมาจากการให้เช่าห้องพักและโรงแรม
และอาคารสำนักงานซึ่ง เป็นส่วนหนึ่งที่ช่วยให้กลุ่มบริษัทมีแหล่งรายได้ที่สม่ำเสมอ
ซึ่งบริษัทฯและบริษัทย่อยมีการรับรู้รายได้ดังกล่าวตามเกณฑ์คงค้างโดยมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 2
ของรายได้รวม สำหรับในปี 2552, 2553 และ ปี 2554
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการให้เช่าและบริการจำนวน 179.48 ล้านบาท 198.11
ล้านบาท และ 220.40 ล้านบาท ตามลำดับ

2.3) รายได้อื่น

รายได้อื่นของบริษัทฯและบริษัทย่อย ประกอบด้วย กำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ถาวร
รายได้จากการกลับรายการค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าโครงการ
โดยมีรายได้อื่นที่สำคัญในแต่ละปีดังนี้

ปี 2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นประมาณ 72.82 ล้านบาท ใกล้เคียงกับปี 2551
ที่สำคัญเกิดจากการโอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของโครงการจำนวน 4.06 ล้านบาท
และ กำไรจากการขายสินทรัพย์ 8.66 ล้านบาท

ปี 2553 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นจำนวน 100.78 ล้านบาท
ที่สำคัญเกิดจากดอกเบี้ยรับจำนวน 5.31 ล้านบาท และกำไรจากการขายสินทรัพย์ 5.2 ล้านบาท

ปี 2554 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นจำนวน 122.80 ล้านบาท
ที่สำคัญเกิดจากดอกเบี้ยรับจำนวน 24 ล้านบาท

2.4) ต้นทุนขาย

ในระหว่างปี 2553-2554 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีต้นทุนขาย 5,315.40 ล้านบาท และ 6,202.83
ล้านบาท และ 7,185.18 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งหากคิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นต่อรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ถือได้ว่าอยู่ในระดับร้อยละ
42-44 ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับที่สูงมากเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นที่อยู่ในอุตสาหกรรมเดียวกัน
ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทฯและบริษัทย่อยมีการบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

2.5) ต้นทุนการให้เช่าและบริการ

ต้นทุนการให้เช่าและบริการของบริษัทฯและบริษัทย่อย
มาจากต้นทุนการบริหารดูแลและจัดการอาคารสำนักงาน ให้เช่า ได้แก่ อาคารศุภาลัย แกรนด์
ทาวเวอร์ และโรงแรม และสถานพักตากอากาศ ได้แก่ ศุภาลัย ป่าสัก รีสอร์ท แอนด์ สปา และ
ศุภาลัย รีสอร์ท แอนด์ สปา ภูเก็ต สำหรับในปี 2552 , 2553 และ ปี 2554 มีจำนวน 123.46
ล้านบาท 126.20 ล้านบาท และ 133.38 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตราร้อยละ 68.79 ,
63.70 และ 60.52 ของรายได้จากการให้เช่าและบริการ

2.6) ค่าใช้จ่ายในการขาย

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายปี 2552 , ปี 2553, ปี 2554 จำนวน 153.47
ล้านบาท 484.34 ล้านบาท และ 746.36 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 1.58, 4.33 และ ร้อยละ
5.83 ของรายได้รวม ตามลำดับ
จะเห็นได้ว่าสัดส่วนลดลงเนื่องมาจากมาตรการลดหย่อนภาษีธุรกิจเฉพาะจากร้อยละ 3.3
เหลือร้อยละ 0.11 ตั้งแต่วันที่ 29 มีนาคม 2551 ถึงวันที่ 28 มีนาคม 2553
และลดหย่อนค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์จากร้อยละ 2 เหลือร้อยละ 0.01 ตั้งแต่วันที่ 29
มีนาคม 2551 ถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2553

2.7) ค่าใช้จ่ายในการบริหาร

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการบริหารปี 2552 , ปี 2553, ปี 2554 จำนวน 422.02
ล้านบาท 506.49 ล้านบาท และ 606.17 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 4.36, 4.53 และ ร้อยละ
4.73 ของรายได้รวม ตามลำดับ
จะเห็นได้ว่าสัดส่วนเพิ่มขึ้นเนื่องมาจากบริษัทฯและบริษัทย่อยมีการขยายโครงการเพิ่มมากขึ้น
อย่างไรก็ตามสัดส่วนดังกล่าวยังคงเพิ่มขึ้นในอัตราส่วนที่น้อยกว่าอัตราการเติบโตของบริษัทฯและบริษัทย่อย

2.8) ค่าใช้จ่ายทางการเงิน

ในปี 2552, 2553 และ ปี 2554 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีภาระค่าใช้จ่ายทางการเงิน 92.03
ล้านบาท 72.37 ล้านบาท และ 146.94 ล้านบาท ตามลำดับ สาเหตุที่ดอกเบี้ยจ่ายลดลงในปี
2553 เนื่องจากบริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการโอนกรรมสิทธิ์เพิ่มขึ้น
จึงนำกระแสเงินสดดังกล่าวมาจ่ายชำระคืนหนี้เงินกู้ส่งผลให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง
ต่อมาในระหว่างปี 2553 และ 2554
บริษัทฯได้ออกหุ้นกู้ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยค่อนข้างต่ำกว่าเงินกู้โครงการ
จึงทำให้บริษัทฯมีต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง แต่สาเหตุที่ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มสูงขึ้นในปี 2554
เนื่องมาจากการจัดหาเงินทุนโดยการออกหุ้นกู้เป็นการจัดหาแหล่งเงินทุนโดยมีวัตถุประสงค์โดยรวม
ทำให้ดอกเบี้ยจ่ายบางส่วนไม่สามารถนำมาบันทึกเข้าเป็นต้นทุนโครงการได้โดยตรง

2.9) ภาษีเงินได้นิติบุคคล

ในปี 2552 ปี 2553 และ ปี 2554 อัตราภาษีเงินได้คิดเป็นประมาณ 30% 30% และ 33%
ของกำไรก่อนภาษี (ทางบัญชี) ตามลำดับ สาเหตุที่ภาษีเงินได้ปี 2554 เพิ่มขึ้นจากปี 2552 และ ปี
2553 เนื่องจากตามที่บริษัทฯและบริษัทย่อยได้นำนโยบายการบัญชีฉบับที่ 12
เรื่องภาษีเงินได้มาถือปฏิบัติสำหรับงบการเงินตั้งแต่ไตรมาส 1 ปี 2554 เป็นต้นมานั้น
ต่อมาในเดือนตุลาคม 2554 คณะรัฐมนตรีได้มีมติให้ปรับลดอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลจากอัตราร้อยละ
30 เป็นร้อยละ 23 ในปี 2555 และเป็นร้อยละ 20 ตั้งแต่ปี 2556 เป็นต้นไป
และในเดือนธันวาคม 2554
ได้มีพระราชกฤษฎีกาประกาศลดอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลเพื่อให้เป็นไปตามมติคณะรัฐมนตรีดังกล่าวสำหรับปี
2555-2557
บริษัทฯและบริษัทย่อยได้สะท้อนผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราภาษีดังกล่าวในการคำนวณภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีไว้ในงบกำไรขาดทุน
จากการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวส่งผลให้ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคลเพิ่มขึ้นถึง 103.62 ล้านบาท
ซึ่งเป็นเพียงการปรับปรุงตัวเลขทางบัญชี ของบริษัทฯและบริษัทย่อยให้เป็นไปตามมาตรฐานการบัญชี

2.10) กำไรสุทธิ

สำหรับปี 2553 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิเท่ากับ 2,580.78 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2552
เป็นจำนวน 104.66 ล้านบาท คิดเป็นการเพิ่มขึ้นร้อยละ 4.22
โดยสาเหตุที่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นในอัตราที่น้อยกว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากมาตรการภาษีได้หมดอายุลงในระหว่างปี
2553

สำหรับปี 2554 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ เท่ากับ 2,567.85 ล้านบาท
ลดลงจากปีก่อนเป็นจำนวน 12.93 ล้านบาท หรือลดลงเพียง 0.50%
สาเหตุหลักมาจากการปรับปรุงภาษีเงินได้นิติบุคคลตามที่ได้กล่าวไว้ในข้อ 2.9

2.11) อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นของบริษัทฯและบริษัทย่อยในปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 เป็นร้อยละ
32 ร้อยละ 27 และ ร้อยละ 23 ตามลำดับ ส่วนการจ่ายเงินปันผลบริษัทฯได้จ่ายเงินปันผลในปี
2552 ปี 2553 และปี 2554 ในอัตราหุ้นละ 0.60 บาท 0.60 บาทและ 0.65 บาทตามลำดับ

รายละเอียดการชำระเงินของโครงการ

รายละเอียดการชำระเงินของโครงการของบริษัทฯและบริษัทย่อย ได้แสดงในตารางในหน้าถัดไป
ทั้งนี้รายการค้างชำระดังกล่าวประกอบด้วยลูกหนี้เงินดาวน์และลูกหนี้ค่างวด
ซึ่งมิได้มีผลกระทบต่องบดุลและงบกำไรขาดทุนของบริษัท
เนื่องจากบริษัทมีนโยบายการรับรู้รายได้ก็ต่อเมื่อโอนกรรมสิทธิ์แล้ว
อย่างไรก็ตามรายการดังกล่าวมีประโยชน์ในการแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการชำระเงินดาวน์และผ่อนค่างวดของลูกค้าของบริษัทฯและบริษัทย่อย

[TABLE]

รายละเอียดเงินค้างชำระสะสม ณ 31 ธันวาคม 2554

[TABLE]

3) ฐานะการเงิน

1.  สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ สิ้น ปี 2552 ปี 2553 และ ปี 2554 มีจำนวน
15,189.91 ล้านบาท 18,586.25 ล้านบาท และ 20,494.51 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น ในปี 2552-2554
ส่วนใหญ่เป็นสินค้าคงเหลือของโครงการอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่ระหว่างพัฒนาประเภทอาคารชุดและบ้านจัดสรรรอส่งมอบที่บริษัทฯและบริษัทฯย่อยเปิดโครงการและขายได้เพิ่มสูงขึ้นเป็นอย่างมาก

  สินค้าคงเหลือ

สินค้าคงเหลือสุทธิของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553 และ ปี 2554 มีจำนวน
12,932.54 ล้านบาท 16,045.56 ล้านบาท และ 17,871.85 ล้านบาท ตามลำดับ
หรือเท่ากับอัตราร้อยละ 85.14, 86.33 และ ร้อยละ 87.20 ของสินทรัพย์รวมของบริษัทฯ
และบริษัทย่อยตามลำดับ โดยมีส่วนที่สำคัญได้แก่
ค่าที่ดินและค่าพัฒนาที่ดินซึ่งการเพิ่มขึ้นของค่าที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน
เกิดจากการพัฒนาโครงการบ้านจัดสรรและอาคารชุดที่เพิ่มขึ้นของบริษัทและบริษัทย่อยประกอบกับการจัดเตรียมที่ดินเพื่อการพัฒนาโครงการในอนาคต

  อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน

อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน ณ สิ้น ปี 2553 และ ปี 2554 ของบริษัทฯและบริษัทย่อย มีจำนวน
882.51 ล้านบาท และ 861.47 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ส่วนใหญ่คืออาคารศุภาลัยแกรนด์ทาวเวอร์ที่สร้างเสร็จพร้อมให้เช่าเฉพาะส่วนที่บริษัทฯกำหนดให้เป็นสำนักงานให้เช่า

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์

ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ณ สิ้นปี 2552 และ ปี 2553 ของบริษัทฯและบริษัทย่อย มีจำนวน
414.46 ล้านบาท และ 386.51 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ส่วนใหญ่คืออาคารศุภาลัยแกรนด์ทาวเวอร์ส่วนที่บริษัทฯใช้เป็นสำนักงานใหญ่และอาคารโรงแรมของบริษัทย่อยแห่งหนึ่งที่เริ่มเปิดดำเนินการในปี
2550

  สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี

สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี ณ สิ้นปี 2552 และ ปี 2553 ของบริษัทฯและบริษัทย่อย มีจำนวน
337.71 ล้านบาท และ 244.30 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ส่วนใหญ่คือรายได้รับล่วงหน้าในส่วนของเงินดาวน์ที่บริษัทฯและบริษัทย่อยได้รับมาจากลูกค้าแต่ยังไม่ได้มีการโอนกรรมสิทธิ์และรับรู้รายได้
แต่บริษัทฯและบริษัทฯจะต้องนำเงินงวดดังกล่าวไปชำระภาษีเงินได้นิติบุคคลโดยถือเป็นฐานรายได้ทางภาษี
สำหรับการที่สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีในปี 2554 ปรับลดลงจากปี 2553
เนื่องจากการปรับอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลที่ลดลงจากอัตราร้อยละ 30 มาเป็นร้อยละ 23 ในปี
2555 และร้อยละ 20 ในปี 2556 เป็นต้นไป

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน

เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพันของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ 31 ธันวาคม 2552 และ 2553 และปี
2554 มีจำนวน 0.39 ล้านบาท 0.24 ล้านบาท และ 0.24 ล้านบาท ตามลำดับ
ได้ถูกนำไปวางไว้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันกับธนาคารพาณิชย์ในการออกหนังสือค้ำประกันธนาคาร

  เงินลงทุนและเงินให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อยและบริษัทที่เกี่ยวข้อง

  (1) บจ. ศุภาลัย พรอพเพอร์ตี้ แมเนจเม้นท์ (“SPM”)

บริษัทฯได้ลงทุนใน SPM ณ ราคาทุนเท่ากับ 24.98 ล้านบาท โดยบริษัทฯมีสัดส่วนการลงทุนใน SPM
อยู่ร้อยละ 99.91

  (2) บจ.หาดใหญ่นครินทร์ (“HN”)

บริษัทฯได้ลงทุนใน HN ณ ราคาทุนเท่ากับ 105.37 ล้านบาท โดยบริษัทฯมีสัดส่วนการลงทุนใน HN
อยู่ร้อยละ 49.89 HN มีผลประกอบการอยู่ในระดับที่ดีขึ้นมาโดยตลอด โดยปี 2552 ปี 2553 และปี
2554 บริษัทฯได้รับเงินปันผลจาก HN ปีละ 24 ล้านบาท 14 ล้านบาท และ 48 ล้านบาท
ตามลำดับ

  (3) บจ.ศุภาลัยอิสาน (“SPN”)

บริษัทฯได้ลงทุนใน SPN ณ ราคาทุนเท่ากับ 331.32 ล้านบาท มีสัดส่วนในการลงทุนอยู่ที่ร้อยละ
98.77

  (4) บจ. ภูเก็ต เอสเตท (“PE”)

เป็นบริษัทที่ดำเนินธุรกิจทางด้านพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งพัฒนาที่ดินริมหาดทะเลภูเก็ตเพื่อทำโรงแรม
และวิลล่า ณ สิ้นปี 2553 บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) มีเงินลงทุนเท่ากับ 255.33 ล้านบาท
มีสัดส่วนการลงทุนใน PE ร้อยละ 81.51 ปัจจุบัน PE มีทุนจดทะเบียนชำระแล้ว 307.26 ล้านบาท

สภาพคล่อง

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนจ่ายดอกเบี้ยและภาษีเงินได้เป็นบวกมาโดยตลอดในปี
2552 ปี 2553 และ ปี 2554 เท่ากับ 3,101.74 ล้านบาท 1,315.28 ล้านบาท และ
2,286.43 ล้านบาท ตามลำดับ
เนื่องมาจากการโอนกรรมสิทธิ์ในโครงการอาคารชุดและโครงการแนวราบหลายโครงการ

ส่วนกระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุนปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 เท่ากับ (8.52) ล้านบาท
(23.93) ล้านบาท และ (40.36) ล้านบาท ตามลำดับ กระแสเงินสดจากการลงทุนเป็นลบ
เนื่องจากมีการลงทุนในที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในโครงการ ศุภาลัย
แกรนด์ ทาวเวอร์ ซึ่งเป็นอาคารสำนักงานให้เช่า

สำหรับกระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน ในปี 2553
พบว่ามีกระแสเงินสดรับจากกิจกรรมจัดหาเงินเป็นจำนวน 32.08 ล้านบาท เนื่องจากในปี 2553
บริษัทฯได้ออกหุ้นกู้เพื่อใช้ในการขยายตัวของบริษัทฯเนื่องจากมีต้นทุนทางการเงินค่อนข้างต่ำ แต่ในปี
2552 และปี 2554 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีการชำระเงินกู้ยืมธนาคารบางส่วน
รวมถึงการจ่ายเงินปันผล ทำให้กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน ติดลบ 1,582.40 ล้านบาท
และ 588.59 ล้านบาท ตามลำดับ

2.  อัตราส่วนสภาพคล่องที่สำคัญ

ในช่วงระหว่างปี 2552 ปี 2553 และ ปี 2554
อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯและบริษัทย่อยเท่ากับ 2.63 เท่า 3.59 เท่า และ 3.66 เท่า
ตามลำดับ
จะเห็นได้ว่าบริษัทฯมีอัตราส่วนสภาพคล่องเพิ่มสูงขึ้นเนื่องมาจากการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์หมุนเวียน
โดยเฉพาะเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
ซึ่งเกิดจากรายรับที่ได้จากรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์

4) แหล่งที่มาของเงินทุน

ในปี 2552 ปี 2552 และ ปี 2554 อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเป็น 0.94 เท่า 0.93 เท่า
และ 0.84 เท่าตามลำดับ และอัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2552 ปี 2553
และ ปี 2554 อยู่ที่ระดับ 37% 42% และ 40%
ซึ่งอัตราส่วนดังกล่าวมีแนวโน้มลดลงเนื่องมาจากบริษัทฯมีการโอนกรรมสิทธิ์เพิ่มขึ้นมาก
จึงมีกระแสเงินสดไปชำระคืนเงินกู้โครงการ

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 ประกอบด้วยทุนชำระแล้ว 1,716.55 ล้านบาท
ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ 219.42 ล้านบาท ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญซื้อคืน 453.21 ล้านบาท
ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงเงินลงทุน 0.55 ล้านบาท และกำไรสะสม 5,164.2
ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 ประกอบด้วยทุนชำระแล้ว 1,716.55 ล้านบาท
ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ 219.42 ล้านบาท ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญซื้อคืน 453.21 ล้านบาท
องค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้น 0.49 ล้านบาท และกำไรสะสม 6,907.82 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 ประกอบด้วยทุนชำระแล้ว 1,716.55 ล้านบาท
ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ 219.42 ล้านบาท ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญซื้อคืน 453.21 ล้านบาท
องค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้น 0.46 ล้านบาท และกำไรสะสม 8,360.01 ล้านบาท

12.3.3 ) ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

บริษัทฯและบริษัทย่อยจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชี ในปี 2552, 2553 และ ปี 2554
ให้แก่สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด จำนวน 3,180,000 บาท, 2,900,000 บาท, และ
2,900,000 บาท ตามลำดับ
โดยไม่มีการจ่ายค่าตอบแทนให้กับบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด

ค่าบริการอื่น (non-audit fee)

  - ไม่มี -