+-----------------------------------------------------------------------+
| 12 ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                                         |
+-----------------------------------------------------------------------+

+-----------------------------------------------------------------------+
| 12.1 งบการเงิน                                                         |
+-----------------------------------------------------------------------+

12.1.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

ผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯสำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2544-2545
และปี 2546 และงบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อยสำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2545 และปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2546 ได้แก่ นางสาวสุมาลี รีวราบัณฑิต ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
เลขทะเบียน 3970 แห่งบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัดโดยสามารถสรุปได้ดังนี้

งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯสำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2544

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ ได้ให้ความเห็นว่า
งบการเงินดังกล่าวแสดงผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามที่หลักการบัญชีรับรองทั่วไป

งบการเงินเฉพาะและงบการเงินรวมของบริษัทฯสำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย
โดยผู้สอบบัญชีมิได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทย่อย
ซึ่งงบการเงินของบริษัทย่อยดังกล่าวตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีอื่น
จากการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีและรายงานของผู้สอบบัญชีอื่น ผู้สอบบัญชีได้ให้ความเห็นว่า
งบการเงินข้างต้นแสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน และกระเงินสดของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามที่หลักการบัญชีรับรองทั่วไป

งบการเงินเฉพาะและงบการเงินรวมของบริษัทฯสำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย
โดยผู้สอบบัญชีมิได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทย่อย
ซึ่งงบการเงินของบริษัทย่อยดังกล่าวตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีอื่น
จากการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีและรายงานของผู้สอบบัญชีอื่น ผู้สอบบัญชีได้ให้ความเห็นว่า
งบการเงินข้างต้นแสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน และกระเงินสดของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามที่หลักการบัญชีรับรองทั่วไป

2.  ตารางสรุปงบการเงิน

+-----------------------------+------------+------------+------------+
| งบดุล                        |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|                             | ณ วันที่ 31   |            |            |
|                             | ธันวาคม     |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|                             |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|                             |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| หน่วย : พันบาท                | งบก        | งบ         |            |
|                             | ารเงินเฉพาะ | การเงินรวม* |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|                             | 2544       | 2545       | 2546       |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| สินทรัพย์                      |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| สินทรัพย์หมุนเวียน               |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|                             | 58,595     | 35,826     | 341,291    |
|  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   เงินลง                     | 120,000    | 286,684    | -          |
| ทุนชั่วคราว-หน่วยลงทุนในกองทุนรวม |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   ลูกห                       | 127,157    | 263,650    | 141,027    |
| นี้และตั๋วเงินรับการค้า-บริษัทอื่น-สุทธิ |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   ลูกหนี้แล                    | 38,133     | 57,998     | 93.629     |
| ะตั๋วเงินรับการค้า-กิจการที่เกี่ยวข้อง |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   เงินใ                      | -          | 4,500      | 7.150      |
| ห้กู้ยืมระยะสั้นแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกัน |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   ลูกหนี้กิจการที่เกี่ยวข้อง         |   16,618   |   114      |   6,395    |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   สินค้าคงเหลือ                | 177,395    | 365,439    | 380,522    |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   ภาษีสรรพสามิตจ่ายล่วงหน้า      | 12,845     | 16,380     | 7,982      |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   ภาษีสรรพสามิตรอเรียกคืน       | 3,169      | 6,434      | 2,316      |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   เงินจ่ายล่วงหน้าค่าซื้อสินค้า      | -          | -          | -          |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น           | 11,895     | 13,010     | 14,602     |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน            | 565,807    | 1,050,035  | 994,914    |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน             |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   เงิน                       | 209,062    | 207,510    | 177,000    |
| ฝากสถาบันการเงินที่มีภาระค้ำประกัน |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|                             | 68,128     | 61,575     | 77,312     |
|  เงินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ    | 681,975    | 769,893    | 751,652    |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   ค่าใช้จ่ายรอตัดบัญชี-สุทธิ        | 2,977      | 3,579      | 2,681      |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|   สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น         | 5,009      | 5,729      | 6,058      |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน             | 967,152    | 1,048,286  | 1,014,703  |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| รวมสินทรัพย์                   | 1,532,959  | 2,098,321  | 2,009,617  |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| หมายเหตุ : *                 |            |            |            |
| บริษัทฯเริ่มมีบริษัทย่อยตั้งแต่ สิงหาคม |            |            |            |
| 2545                        |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+

+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
| งบดุล (ต่อ)                       |           |          |   |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|                                 | ณ วันที่ 31  |          |   |         |   |
|                                 | ธันวาคม    |          |   |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|                                 |           |          |   |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
| หน่วย : พันบาท                    | งบกา      | งบกา     |   |         |   |
|                                 | รเงินเฉพาะ | รเงินรวม* |   |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|                                 | 2544      | 2545     | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
|                                 |           |          | 4 |         |   |
|                                 |           |          | 6 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น              |           |          |   |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
| หนี้สินหมุนเวียน                     |           |          |   |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   เงินเบิกเกินบ                    | 60,901    | 18,070   | 4 |         |   |
| ัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน |           |          | 0 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 8 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   เจ้าหนี้การค้า - บริษัทอื่น           | 220,513   | 456,891  | 5 |         |   |
|                                 |           |          | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 3 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   เจ้าหนี้การค้า - กิจการที่เกี่ยวข้องกัน  |           |          | 3 |         |   |
|                                 |           |          | 4 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|                                 | 67,100    | 120,205  | 1 |         |   |
| เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี |           |          | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 4 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   ตั๋วเงินจ่ายระยะ                  | -         | -        | - |         |   |
| ยาวค่าซื้อที่ดินที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี |           |          |   |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   หนี้สินตามสัญญ                    | 463       | 704      | 1 |         |   |
| าเช่าการเงินที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
|                                 |           |          | 3 |         |   |
|                                 |           |          | 9 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|                                 | 46,000    | 145,000  | 2 |         |   |
|  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 9 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   เจ้าหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน          | 2,991     | 11,159   | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 8 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   เงินกู้ยืมระยะสั้นอื่น                | 51,051    | 121,740  | 3 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   เจ้าหนี้อื่น                       | 31,268    | 32,847   | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 8 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า            | 3,181     | 10,390   | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 4 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 8 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
|                                 |           |          | 6 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   ภาษีสรรพสามิตค้างจ่าย             | 34,430    | 25,723   | 4 |         |   |
|                                 |           |          | 1 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 3 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 3 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย          | 56,493    | 40,709   | 6 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 4 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                 | 11,654    | 12,739   | 9 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
|                                 |           |          | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 7 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   ภาษีเงินได้หัก ณ ที่จ่ายค้างจ่าย       | -         | 1,121    | 5 |         |   |
|                                 |           |          | 9 |         |   |
|                                 |           |          | 8 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   หนี้สินหมุนเวียนอื่น                 | 15,036    | 7,772    | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 7 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน                  | 601,082   | 1        | 8 |         |   |
|                                 |           | ,005,069 | 7 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 6 |         |   |
|                                 |           |          | 4 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
| หนี้สินไม่หมุนเวียน                   |           |          |   |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   เงินกู้ยืมระยะยาว -               | 182,500   | 360,617  | 2 |         |   |
|   สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี   |           |          | 5 |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 9 |         |   |
|                                 |           |          | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   เงินกู้ยืมระยะยาวจากกิจการที่เกี่ยวข้อง | 163,000   | 67,920   | - |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   เงินกู้ยืมระยะยาวอื่น               | 32,000    | 14,170   | - |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
|   หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน -        | 1,119     | 997      | 2 |         |   |
|   สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี   |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 7 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                | 378,619   | 443,704  | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 5 |         |   |
|                                 |           |          | 3 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 0 |         |   |
|                                 |           |          | 8 |         |   |
|                                 |           |          | 4 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
| รวมหนี้สิน                         | 979,701   | 1        | 1 |         |   |
|                                 |           | ,448,774 | , |         |   |
|                                 |           |          | 1 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 3 |         |   |
|                                 |           |          | , |         |   |
|                                 |           |          | 7 |         |   |
|                                 |           |          | 2 |         |   |
|                                 |           |          | 9 |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+
| หมายเหตุ : *                     |           |          |   |         |   |
| บริษัทฯเริ่มมีบริษัทย่อยตั้งแต่ สิงหาคม     |           |          |   |         |   |
| 2545                            |           |          |   |         |   |
+---------------------------------+-----------+----------+---+---------+---+

[TABLE]

+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| งบกำไรขาดทุน                 |            |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|                             | ณ วันที่ 31   |   |             |   |          |
|                             | ธันวาคม     |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|                             |            |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|                             | งบก        | ง |             |   |          |
|                             | ารเงินเฉพาะ | บ |             |   |          |
|                             |            | ก |             |   |          |
|                             |            | า |             |   |          |
|                             |            | ร |             |   |          |
|                             |            | เ |             |   |          |
|                             |            | ง |             |   |          |
|                             |            | ิน |             |   |          |
|                             |            | ร |             |   |          |
|                             |            | ว |             |   |          |
|                             |            | ม |             |   |          |
|                             |            | * |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| หน่วย : พันบาท                |            |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|                             | 2544       |   | 2545        | 2 |          |
|                             |            |   |             | 5 |          |
|                             |            |   |             | 4 |          |
|                             |            |   |             | 6 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| รายได้                       |            |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   รายได้จากการขาย            | 6,332,859  |   | 6,275,059   | 8 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 1 |          |
|                             |            |   |             | 7 |          |
|                             |            |   |             | 6 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 8 |          |
|                             |            |   |             | 7 |          |
|                             |            |   |             | 1 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   ดอกเบี้ยรับ                  | 5,773      |   | 3,972       | 3 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 1 |          |
|                             |            |   |             | 7 |          |
|                             |            |   |             | 4 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   ส่วนแบ่ง                    | -          |   | -           | - |          |
| กำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย |            |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|                             | -          |   | 5,786       | 6 |          |
|  กำไรจากการขายเงินลงทุนชั่วคราว |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 5 |          |
|                             |            |   |             | 4 |          |
|                             |            |   |             | 1 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   กำไรจากกา                 | -          |   | 1,684       | - |          |
| รเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุนชั่วคราว |            |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   รายได้อื่น                   | 15,379     |   | 15,487      | 7 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 3 |          |
|                             |            |   |             | 8 |          |
|                             |            |   |             | 0 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| รวมรายได้                    | 6,354,011  |   | 6,301,988   | 8 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 1 |          |
|                             |            |   |             | 9 |          |
|                             |            |   |             | 3 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 9 |          |
|                             |            |   |             | 6 |          |
|                             |            |   |             | 6 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| ค่าใช้จ่าย                     |            |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   ต้นทุนขาย                   | 5,711,985  |   | 5,705,734   | 7 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 4 |          |
|                             |            |   |             | 7 |          |
|                             |            |   |             | 1 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 8 |          |
|                             |            |   |             | 2 |          |
|                             |            |   |             | 5 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร   | 208,832    |   | 270,852     | 3 |          |
|                             |            |   |             | 2 |          |
|                             |            |   |             | 5 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 6 |          |
|                             |            |   |             | 6 |          |
|                             |            |   |             | 4 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   ค่าตอบแทนกรรมการ           | 9,240      |   | 5,140       | 3 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 1 |          |
|                             |            |   |             | 3 |          |
|                             |            |   |             | 5 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   ขาดทุนจากกา                | -          |   | -           |   |          |
| รเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุนชั่วคราว |            |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   ขาดทุนจากการขายเงินลงทุน     | 49,630     |   | -           | - |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   ค่าใช้จ                     | -          |   | -           | - |          |
| ่ายในการไถ่ถอนเงินกู้ก่อนครบกำหนด |            |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   เงินชดเชยค่าจ้างกลั่น          | -          |   | -           | - |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   หนี้สงสัยจะสูญ                | -          |   | -           | - |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
|   ส่วนแบ่งข                   | 4,192      |   | 8,922       | 6 |          |
| าดทุนจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 0 |          |
|                             |            |   |             | 0 |          |
|                             |            |   |             | 1 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| รวมค่าใช้จ่าย                  | 5,983,879  |   | 5,990,648   | 7 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 8 |          |
|                             |            |   |             | 0 |          |
|                             |            |   |             | 6 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 6 |          |
|                             |            |   |             | 2 |          |
|                             |            |   |             | 5 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้ | 370,131    |   | 311,340     | 3 |          |
|                             |            |   |             | 8 |          |
|                             |            |   |             | 7 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 3 |          |
|                             |            |   |             | 4 |          |
|                             |            |   |             | 1 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| ดอกเบี้ยจ่าย                   | 36,588     |   | 51,058      | 4 |          |
|                             |            |   |             | 9 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 1 |          |
|                             |            |   |             | 3 |          |
|                             |            |   |             | 2 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| ภาษีเงินได้นิติบุคคล              | 101,617    |   | 81,493      | 1 |          |
|                             |            |   |             | 0 |          |
|                             |            |   |             | 2 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 4 |          |
|                             |            |   |             | 8 |          |
|                             |            |   |             | 4 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ            | 231,926    |   | 178,789     | 2 |          |
|                             |            |   |             | 3 |          |
|                             |            |   |             | 5 |          |
|                             |            |   |             | , |          |
|                             |            |   |             | 7 |          |
|                             |            |   |             | 2 |          |
|                             |            |   |             | 5 |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+
| หมายเหตุ : *                 |            |   |             |   |          |
| บริษัทฯเริ่มมีบริษัทย่อยตั้งแต่ สิงหาคม |            |   |             |   |          |
| 2545                        |            |   |             |   |          |
+-----------------------------+------------+---+-------------+---+----------+

+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
| งบกระแสเงินสด                |   |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|                             | ณ |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | ว |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | ัน |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | ที่ |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | 3 |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | 1 |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | ธ |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | ัน |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | ว |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | า |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | ค |         |   |           |   |   |   |       |
|                             | ม |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|                             |   |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|                             |   |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
| หน่วย : พันบาท                | ง |         | ง |           |   |   |   |       |
|                             | บ |         | บ |           |   |   |   |       |
|                             | ก |         | ก |           |   |   |   |       |
|                             | า |         | า |           |   |   |   |       |
|                             | ร |         | ร |           |   |   |   |       |
|                             | เ |         | เ |           |   |   |   |       |
|                             | ง |         | ง |           |   |   |   |       |
|                             | ิน |         | ิน |           |   |   |   |       |
|                             | เ |         | ร |           |   |   |   |       |
|                             | ฉ |         | ว |           |   |   |   |       |
|                             | พ |         | ม |           |   |   |   |       |
|                             | า |         | * |           |   |   |   |       |
|                             | ะ |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|                             | 2 |         |   | 2545      | 2 |   |   |       |
|                             | 5 |         |   |           | 5 |   |   |       |
|                             | 4 |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             | 4 |         |   |           | 6 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
| กระแสเงินสดได้มาจาก (ใช้ไปใน)  |   |         |   |           |   |   |   |       |
| กิจกรรมดำเนินงาน              |   |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   กำไร (ขาดทุน) สุทธิ          |   | 231,927 |   | 178,788   | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 3 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 7 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ปรับกระทบกำไรสุทธิเป็นเงินสดรับ |   |         |   |           |   |   |   |       |
|   (จ่าย) จากกิจกรรมดำเนิงาน:   |   |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย   |   | 51,912  |   | 61,092    | 7 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 8 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 0 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ค่าความนิยมติดลบตัดจำหน่าย     |   | -       |   | (1,309)   | - |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ           |   | -       |   | 3,475     | ( |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 0 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 6 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 7 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ขาดทุนจากการขายเงินลงทุน     |   | 49,630  |   | -         | - |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|                             |   | -       |   | (5,786)   | ( |   |   |       |
|  กำไรจากการขายเงินลงทุนชั่วคราว |   |         |   |           | 6 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   (กำไร)                    |   | (19)    |   | 30        | ( |   |   |       |
|   ขาดทุนจาการขายสินทรัพย์ถาวร   |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 7 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 8 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   (กำไร)                    |   |         |   | 1,290     | 3 |   |   |       |
|   ขาด                       |   |         |   |           | 6 |   |   |       |
| ทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจากอัตราแลกเปลี่ยน |   |         |   |           | 0 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
| (กำไร)                      |   |         |   | (1,684)   | - |   |   |       |
| ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจา           |   |         |   |           |   |   |   |       |
| กการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของเงินลงทุน |   |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ส่วนแบ่งขาดทุน (กำไร)        |   | 4,192   |   | 8,922     | 6 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|  จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้ส่วนเสีย |   |         |   |           | 0 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 0 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|                             |   | 337,642 |   | 244,818   | 3 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 0 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 7 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 7 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   สินทรัพย์ดำเนินงาน (เพิ่มขึ้น)    |   |         |   |           |   |   |   |       |
|   ลดลง                      |   |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า -     |   | (       |   | (132,266) | 1 |   |   |       |
|   บริษัทอื่น                    |   | 55,319) |   |           | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 3 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 3 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 3 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 0 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า –     |   | (       |   | (19,131)  | ( |   |   |       |
|   กิจการที่เกี่ยวข้องกัน           |   | 13,240) |   |           | 3 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 6 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 3 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ลูกหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน       |   | (2,618) |   | 3,315     | ( |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 6 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 8 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   สินค้าคงเหลือ                |   | 66,854  |   | (186,798) | ( |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 0 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 8 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ภาษีสรรพสามิตจ่ายล่วงหน้า      |   | 14,012  |   | (3,534)   | 8 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 3 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 9 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 7 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ภาษีสรรพสามิตรอเรียกคืน       |   | 34,299  |   | (3,265)   | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 8 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น           |   | (6,946) |   | 102       | ( |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น         |   | (894)   |   | (2,159)   | ( |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 9 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 0 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)  |   |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   เจ้าหนี้การค้า - บริษัทอื่น       |   | (2      |   | 236,378   | 5 |   |   |       |
|                             |   | 47,855) |   |           | 5 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   เจ้าหนี้การค้า -              |   | -       |   | (9,651)   | 3 |   |   |       |
|   กิจการที่เกี่ยวข้องกัน           |   |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   เจ้าหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน      |   | 959     |   | 7,219     | ( |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 9 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 7 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   เจ้าหนี้อื่น                   |   | 5,177   |   | 841       | ( |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 6 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า        |   | (7,269) |   | 7,113     | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 4 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 6 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ภาษีสรรพสามิตค้างจ่าย         |   | (       |   | (8,707)   | 1 |   |   |       |
|                             |   | 21,584) |   |           | 5 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 9 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 9 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย      |   | 11,143  |   | (15,785)  | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 6 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 9 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 1 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย             |   | 6,963   |   | (759)     | ( |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 3 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | ) |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   หนี้สินหมุนเวียนอื่น             |   | 11,789  |   | (6,190)   | 8 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 8 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 5 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
|   เ                         |   | 133,113 |   | 111,541   | 4 |   |   |       |
| งินสดสุทธิได้มาจากกิจการดำเนินงาน |   |         |   |           | 8 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 3 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | , |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 2 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 0 |   |   |       |
|                             |   |         |   |           | 6 |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+
| หมายเหตุ :                   |   |         |   |           |   |   |   |       |
| *บริษัทฯเริ่มมีบริษัทย่อยตั้งแต่       |   |         |   |           |   |   |   |       |
| สิงหาคม 2545                 |   |         |   |           |   |   |   |       |
+-----------------------------+---+---------+---+-----------+---+---+---+-------+

+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| งบกระแสเงินสด (ต่อ)           |             |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|                             | ณ วันที่ 31    |   |           |   |         |
|                             | ธันวาคม      |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|                             |             |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|                             |             |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| หน่วย : พันบาท                | งบ          | ง |           |   |         |
|                             | การเงินเฉพาะ | บ |           |   |         |
|                             |             | ก |           |   |         |
|                             |             | า |           |   |         |
|                             |             | ร |           |   |         |
|                             |             | เ |           |   |         |
|                             |             | ง |           |   |         |
|                             |             | ิน |           |   |         |
|                             |             | ร |           |   |         |
|                             |             | ว |           |   |         |
|                             |             | ม |           |   |         |
|                             |             | * |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|                             | 2544        |   | 2545      | 2 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | 6 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไปใน)     |             |   |           |   |         |
| จากกิจกรรมลงทุน               |             |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินฝ                      | 28,089      |   | 1,552     | 3 |         |
| ากธนาคารที่ถึงกำหนดจ่ายคืนเกินกว่า |             |   |           | 0 |         |
|   3 เดือนและที่นำไปค้ำประกัน     |             |   |           | , |         |
|   (เพิ่มขึ้น) ลดลง              |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินลงทุนชั่วคราวเพิ่มขึ้น        | (120,000)   |   | (1        | ( |         |
|                             |             |   | ,005,223) | 8 |         |
|                             |             |   |           | 3 |         |
|                             |             |   |           | 3 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินสดรับ(จ่าย)จากการซื้อบริษัท  | -           |   | 7,525     | - |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   ซื้อเงินลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้อง  | (82,348)    |   | (2,370)   | ( |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 7 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 9 |         |
|                             |             |   |           | 6 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เง                        | -           |   | 846,009   | 1 |         |
| ินสดรับจากการขายเงินลงทุนชั่วคราว |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 6 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินสดรับจากก               | 7,000       |   | 14,000    | - |         |
| ารขายเงินลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้อง |             |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินปันผลรับจากบริษัทร่วม       | -           |   | -         | 6 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 8 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินให้กู้ยืมร                 | -           |   | (4,500)   | ( |         |
| ะยะสั้นแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 6 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|                             | 640         |   | 16        | 2 |         |
|  เงินสดรับจากการขายสินทรัพย์ถาวร |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 7 |         |
|                             |             |   |           | 3 |         |
|                             |             |   |           | 8 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   ซื้อสินทรัพย์ถาวรเพิ่ม           | (86,102)    |   | (137,180) | ( |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | 7 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 9 |         |
|                             |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | 8 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน    | (252,721)   |   | (280,171) | 2 |         |
|                             |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 3 |         |
|                             |             |   |           | 8 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไปใน)     |             |   |           |   |         |
| จากกิจกรรมจัดหาเงิน            |             |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินเบิกเกินบัญชีและเงินก       | 22,325      |   | (42,832)  | 2 |         |
| ู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น |             |   |           | 2 |         |
|   (ลดลง)                    |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 7 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินกู้ยืมระยะสั้นอื่นเพิ่มขึ้น       | 39,051      |   | 67,949    | ( |         |
|   (ลดลง)                    |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 8 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 6 |         |
|                             |             |   |           | 3 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินกู้ยืมระ                  | 46,000      |   | 88,000    | ( |         |
| ยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | 8 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินกู้ยืมระย                 | 163,000     |   | (98,100)  | ( |         |
| ะยาวจากกิจการที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น |             |   |           | 6 |         |
|   (ลดลง)                    |             |   |           | 7 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 9 |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   จ่ายชำระเงินกู้ยืมระยะยาว      | (67,100)    |   | (274,578) | ( |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินกู้ยืมระยะยาวอื่นเพิ่มขึ้น      | 32,000      |   | (18,000)  | 2 |         |
|   (ลดลง)                    |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้น        | -           |   | 505,800   | ( |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 7 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   จ่า                        | (56,000)    |   | -         | - |         |
| ยชำระตั๋วเงินจ่ายระยะยาวค่าซื้อที่ดิน |             |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงินเพิ่มขึ้น | 1,582       |   | 119       | 2 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินสดรับจากการเพิ่มทุน        | 37,500      |   | 112,500   | 4 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 6 |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | 6 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   เงินปันผลจ่าย                | (165,000)   |   | (195,000) | ( |         |
|                             |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน)    | 53,358      |   | 145,858   | ( |         |
| กิจกรรมจัดหาเงิน               |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 8 |         |
|                             |             |   |           | 7 |         |
|                             |             |   |           | 9 |         |
|                             |             |   |           | ) |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| เงินส                        | (66,250)    |   | (22,768)  | 3 |         |
| ดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น |             |   |           | 0 |         |
| (ลดลง) สุทธิ                  |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | 6 |         |
|                             |             |   |           | 5 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด  | 124,846     |   | 58,595    | 3 |         |
| ณ วันต้นปี                     |             |   |           | 5 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 8 |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 6 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด  | 58,596      |   | 35,827    | 3 |         |
| ณ วันปลายปี                   |             |   |           | 4 |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 2 |         |
|                             |             |   |           | 9 |         |
|                             |             |   |           | 1 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| ข้อมูลกระแสเงินสดเปิดเผยเพิ่มเติม  |             |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
| เงินสดจ่ายระหว่างปี             |             |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|                             | 33,216      |   | 52,509    | 5 |         |
| ดอกเบี้ยจ่ายส่วนที่บันทึกเป็นค่าใช้จ่าย |             |   |           | 3 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 3 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | 9 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   ดอก                       | -           |   | 1,880     | - |         |
| เบี้ยจ่ายส่วนที่บันทึกเป็นต้นทุนสินทรัพย์ |             |   |           |   |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+
|   ภาษีเงินได้นิติบุคคล            | 90,473      |   | 92,278    | 8 |         |
|                             |             |   |           | 0 |         |
|                             |             |   |           | , |         |
|                             |             |   |           | 7 |         |
|                             |             |   |           | 9 |         |
|                             |             |   |           | 3 |         |
+-----------------------------+-------------+---+-----------+---+---------+

หมายเหตุ : * บริษัทฯเริ่มมีบริษัทย่อยตั้งแต่ สิงหาคม 2545

3.  อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  ----------------------------------- ------- --------------- -------- ------------- --------- ---------- --
                                              ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                             

                                                                                                          

                                                                                                          

                                              งบการเงินเฉพาะ            งบการเงินรวม                        

                                              2544            2545                   2546                 

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                                                       

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                     เท่า     0.94            1.04                   1.14                 

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว               เท่า     0.57            0.64                   0.66                 

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด           เท่า     0.19            0.14                   0.52                 

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า             เท่า     48.34           25.77                  29.40                

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                   วัน      7.45            13.97                  12.25                

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ            เท่า     27.09           21.02                  20.03                

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                 วัน      13.29           17.12                  17.97                

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                 เท่า     16.58           16.85                  15.42                

  ระยะเวลาชำระหนี้                      วัน      21.71           21.37                  23.35                

  Cash Cycle                          วัน      (0.97)          9.72                   6.87                 

  อัตราส่วนความความสามารถในการหากำไร                                                                        
  (Profitability Ratio)                                                                                   

  อัตรากำไรขั้นต้น                        %       9.80            9.07                   8.62                 

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน              %       6.36            4.64                   4.60                 

  อัตรากำไรอื่น                          %       (1.09)          (0.52)                 (0.46)               

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร             %       33.05           38.03                  128.43               

  อัตรากำไรสุทธิ                         %       3.65            2.84                   2.88                 

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                   %       46.29           29.73                  30.70                

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                                                       
  (Efficiency Ratio)                                                                                      

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์               เท่า     15.35           9.85                   11.48                

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร           เท่า     42.57           32.86                  40.82                

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์                 เท่า     4.21            3.47                   3.99                 

                                                                                                          

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                                                           
  (Financial Policy Ratio)                                                                                

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น            เท่า     1.77            2.23                   1.27                 

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย         เท่า     7.42            4.78                   (12.92)              

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน       เท่า     0.23            0.14                   1.42                 

  อัตราการจ่ายปันผล                      %       71.14           167.80                 127.27               
  ----------------------------------- ------- --------------- -------- ------------- --------- ---------- --

* ปรับตัวเลขให้เป็นปี

+-----------------------------------------------------------------------+
| 12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                   |
+-----------------------------------------------------------------------+

ภาพรวมการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทฯดำเนินธุรกิจกลั่นเพื่อแปรสภาพ CR เพื่อให้ได้ผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม และปิโตรเคมีที่มีคุณภาพ
ได้แก่ น้ำมันดีเซลหมุนเร็ว เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเตา บริษัทฯบริหารคลังน้ำมัน 4
แห่งเพื่อจัดจำหน่ายน้ำมันดีเซล น้ำมันเบนซิน เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเตา
ให้แก่ลูกค้าทั้งในและต่างประเทศ
นอกจากนี้บริษัทฯยังมีการค้าปลีกน้ำมันสำเร็จรูปผ่านสถานีบริการน้ำมันเพียว รวม 22 แห่ง
ทั่วประเทศ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 เพื่อให้สินค้าของบริษัทฯครอบคลุมกลุ่มลูกค้าให้ได้มากที่สุด

ผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทฯได้แก่ น้ำมันดีเซล และเคมีภัณฑ์ โดยในปี 2545
มีปริมาณการจำหน่ายน้ำมันดีเซลและเคมีภัณฑ์คิดเป็นร้อยละ 64.95 และร้อยละ 25.06
ของปริมาณการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯและบริษัทย่อยทั้งหมด ตามลำดับ และสำหรับปี 2546
ปริมาณการจำหน่ายน้ำมันดีเซลและเคมีภัณฑ์คิดเป็นร้อยละ 60.58 และร้อยละ 25.04 ตามลำดับ
ทั้งนี้ปริมาณการจำหน่ายน้ำมันเบนซินเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 6.84 ในปี 2545 เป็นร้อยละ 11.13ในปี
2546 เนื่องจากในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ ถึง เดือนพฤษภาคม 2546
รัฐบาลได้มีการตรึงราคาน้ำมันเพื่อบรรเทาผลกระทบจากความผันผวนของราคาตลาดแก่ประชาชน
โดยเป็นการประกาศตรึงราคาหน้าสถานีบริการ และประกาศอัตราชดเชยให้โรงกลั่น
นอกจากนี้ปัจจัยสำคัญอื่นที่ส่งผลให้ยอดขายน้ำมันเบนซินของบริษัทฯ
และบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นเป็นผลจากการขยายสถานีบริการน้ำมันเพียวจาก 4 แห่งในปี 2545 เพิ่มเป็น
22 แห่ง ในปี 2546

จากเหตุการณ์การก่อวินาศกรรมในสหรัฐอเมริกาเมื่อวันที่ 11 กันยายน 2544
ทำให้ต้องมีการสำรองปริมาณน้ำมันสำเร็จรูปเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 3 เป็นร้อยละ 5
นอกจากนี้รัฐบาลได้ประกาศให้ “เรสิดิวส์” เป็นชนิดหนึ่งของ “น้ำมันดิบและวัตถุดิบ”
ที่ต้องมีการสำรอง
ทำให้บริษัทฯซึ่งไม่เคยต้องสำรองวัตถุดิบมาก่อนได้รับผลกระทบและประสบปัญหาสภาพคล่องทางการเงิน
การขอความช่วยเหลือจากสถาบันการเงินเป็นไปอย่างยากลำบาก
บริษัทฯจึงได้ตัดสินใจกู้ยืมจากผู้ถือหุ้นในขณะนั้นโดยให้อัตราดอกเบี้ยร้อยละ 10.5
ต่อปีสำหรับเงินกู้ระยะยาว และร้อยละ 8.5 ต่อปีสำหรับเงินกู้ระยะสั้น
ซึ่งเป็นอัตราที่สูงกว่าอัตราดอกเบี้ยลูกค้าชั้นดี (MLR)
ของสถาบันการเงินในขณะนั้นซึ่งอยู่ที่ประมาณร้อยละ 7-8 ต่อปี
ทั้งนี้การกู้ยืมเงินระยะยาวและระยะสั้นดังกล่าวเป็นการกู้ยืมโดยไม่มีหลักทรัพย์ค้ำประกัน
นอกจากนี้บริษัทฯได้ตัดสินใจขายเงินลงทุนใน SGPC จำนวน 700,000 หุ้น ในราคาหุ้นละ 30 บาท
ให้กับ PICO ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่รายหนึ่งของบริษัทฯเป็นมูลค่า 21 ล้านบาท
ซึ่งเป็นราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีของ SGPC ในขณะนั้น ทำให้บริษัทฯคงเหลือสัดส่วนการลงทุนใน
SGPC เพียงร้อยละ 25 ในระหว่างปี 2544 - 2545

สถานการณ์ราคาน้ำมันตลาดโลก

ในไตรมาสแรกของปี 2546
ราคาน้ำมันได้ปรับสูงขึ้นอย่างมากโดยมีปัจจัยหลักมาจากวิกฤติการสงครามอิรัก
และการแพร่ระบาดของเชื้อไวรัสหวัดมรณะจากแถบเอเชีย
แต่ภายหลังจากที่กลุ่มพันธมิตรภายใต้การนำของสหรัฐ และอังกฤษสามารถเข้ายึดพื้นที่สำคัญได้
ส่งผลให้ราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยในไตรมาสที่ 2 ปรับตัวลดลง
นอกจากนี้ยังมีปัจจัยหนุนมาจากปริมาณสำรองน้ำมันของสหรัฐที่เพิ่มสูงขึ้น ส่วนในช่วงไตรมาสที่ 3 นั้น
ราคาน้ำมันดิบเฉลี่ยปรับสูงขึ้นกว่าไตรมาส 2 ประมาณ 1.5 – 2.5 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล
จากสถานการณ์ความไม่สงบในอิรัก ไนจีเรีย และเวเนซูเอลา
ประกอบกับเริ่มมีการสะสมน้ำมันเพื่อเตรียมไว้สำหรับช่วงฤดูหนาว
และกลุ่มโอเปคได้มีมติปรับลดกำลังการผลิตลง ในช่วงไตรมาสที่ 4
ราคาน้ำมันที่ดิบโดยเฉลี่ยยังคงปรับตัวสูงขึ้น สาเหตุหลักมาจากปริมาณอุปสงค์ที่เพิ่มสูงขึ้น
เนื่องจากสภาพเศรษฐกิจของโลกมีอัตราการเจริญเติบโตเพิ่มขึ้น
รวมทั้งสภาพภูมิอากาศที่หนาวเย็นในช่วงฤดูหนาว โดยเฉพาะทวีปอเมริกาเหนือ ส่วนทวีปเอเชีย
ประเทศจีนมีความต้องการใช้น้ำมันมากขึ้น
ประกอบกับประเทศญี่ปุ่นยังคงไม่สามารถเปิดดำเนินการโรงไฟฟ้าพลังงานนิวเคลียร์ได้ตามปกติ

สถานการณ์น้ำมันภายในประเทศ

เนื่องจากในช่วงเดือนกุมภาพันธ์ 2546 นั้นราคาน้ำมันดิบ และน้ำมันสำเร็จรูปปรับตัวสูงขึ้นมาก
รัฐบาลได้ประกาศกำหนดกรอบเพดานราคาขายปลีก
และกำหนดราคาขายส่งหน้าโรงกลั่นโดยใช้มาตรการชดเชยราคาน้ำมันผ่านกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิง
และยกเลิกมาตรการดังกล่าวในเดือนพฤษภาคม 2546
สำหรับราคาน้ำมันหน้าสถานีบริการหลังจากเดือนพฤษภาคมเป็นต้นมาปรับตามราคาตลาดโลก
โดยที่ไม่ได้นำมาตรการตรึงราคามาใช้แต่อย่างใด โดยมี ความต้องการใช้ในประเทศเฉลี่ย วันละ
106 ล้านลิตร เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 5.7 ล้านลิตร
โดยน้ำมันดีเซลมีความต้องการใช้สูงสุดวันละ 48 ล้านลิตร สำหรับการส่งออกนั้น
มีปริมาณส่งออกวันละ 16.8 ล้านลิตร ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 1.9 ล้านลิตร คิดเป็น
10.4% โดยส่งออกน้ำมันดีเซลมากที่สุดประมาณ 35% ของปริมาณส่งออกทั้งหมด
ส่วนการผลิตภายในประเทศ มีปริมาณรวม 44,538 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 122 ล้านลิตร หรือ 768
KBD เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 5 ล้านลิตร คิดเป็น 4.3%

12.2.1 ผลการดำเนินงาน

รายได้จากการขาย

บริษัทฯ มีรายได้หลักจากการขายน้ำมันสำเร็จรูปประเภทดีเซลหมุนเร็ว เบนซิน 91 เบนซิน 95
เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเตา โดยบริษัทฯ มีรายได้จากการขายน้ำมันและเคมีภัณฑ์ในปี 2546 จำนวน
8,176.87 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545 ซึ่งมีรายได้เป็นจำนวน 6,275.06 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 30.31 อย่างไรก็ตามบริษัทฯมีรายได้ต่อลิตรจำหน่ายเฉลี่ยเท่ากับ 10.96
บาทต่อลิตรในปี 2546 และ 10.03 บาทต่อลิตรในปี 2545 แสดงให้เห็นว่าในปี 2546 บริษัทฯ
มียอดจำหน่ายน้ำมันและเคมีภัณฑ์รวม 746.21 ล้านลิตร เทียบกับปี 2545
ซึ่งมียอดจำหน่ายน้ำมันและเคมีภัณฑ์รวม 625.59 ล้านลิตร หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 19.28
เกิดจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น และมาจากราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้น มีรายได้ต่อลิตรจำหน่ายเพิ่มขึ้น

ในปี 2545 รายได้หลักของบริษัทฯและบริษัทย่อยมาจากการขายผลิตภัณฑ์น้ำมันดีเซลหมุนเร็ว
เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเบนซิน โดยมีมูลค่าการจำหน่ายน้ำมันดีเซลหมุนเร็ว 4,385.10 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 69.88 ของรายได้รวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย มูลค่าการจำหน่ายเคมีภัณฑ์
1,244.00 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 19.82 ของรายได้รวม และมูลค่าการจำหน่ายน้ำมันเบนซิน
523.03 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 8.34 ของรายได้รวม

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายน้ำมันและเคมีภัณฑ์ในประเทศในปี 2546 ทั้งสิ้น
6,745.98 ล้านบาท คิดเป็นจำนวนน้ำมันและเคมีภัณฑ์ 581.92 ล้านลิตร เพิ่มขึ้นในปี 2546
ร้อยละ 29.82 จากปี 2545 ซึ่งมียอดขายภายในประเทศทั้งสิ้น 5,196.52 ล้านบาท
คิดเป็นจำนวนน้ำมันและเคมีภัณฑ์ 488.23 ล้านลิตร บริษัทฯมีรายได้จากการส่งออกมูลค่า
1,430.89 ล้านบาท คิดเป็นน้ำมันและเคมีภัณฑ์จำนวน 164.29 ล้านลิตร เพิ่มขึ้นร้อยละ 32.67
จากปี 2545 ซึ่งรายได้จากการส่งออกมูลค่าประมาณ 1,078.54 ล้านบาท
คิดเป็นน้ำมันและเคมีภัณฑ์จำนวน 137.36 ล้านลิตร

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีโครงสร้างรายได้คล้ายกันกับในปี
2545 กล่าวคือ ผลิตภัณฑ์น้ำมันดีเซลหมุนเร็วเท่ากับ 5,256.21 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 64.28
ของรายได้รวม รายได้จากการขายเคมีภัณฑ์ 1,640.17 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 20.06
ของรายได้รวม และรายได้จากการขายน้ำมันเบนซิน 1,059.04 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 13.34
ของรายได้รวม โดยแบ่งเป็นมูลค่าการจำหน่ายในประเทศ 6,745.98 ล้านบาท หรือร้อยละ
82.39 ของรายได้รวม และมูลค่าการส่งออกไปต่างประเทศ 1,430.89 ล้านบาท หรือร้อยละ
17.48 ของรายได้รวม

ต้นทุนขาย และ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ในปี 2546 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายรวม 7,806.63 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 30.31
เมื่อเทียบกับ 5,990.65 ล้านบาท ของปี 2545 ซึ่งแบ่งเป็นค่าใช้จ่าย 2 ประเภทหลัก คือ
ต้นทุนขาย และ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร โดยต้นทุนขายของบริษัทฯและบริษัทย่อย เพิ่มขึ้น
1,766.09 ล้านบาท หรือ เพิ่มขึ้นร้อยละ 30.95 จาก 5,705.73 ล้านบาท (เฉลี่ย 9.12
บาทต่อลิตร) ในปี 2545 เป็น 7,471.83 ล้านบาท (เฉลี่ย 10.01 บาทต่อลิตร) ในปี 2546
การเพิ่มขึ้นของต้นทุนขาย เกิดจากการมีปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นนอกจากนี้บริษัทฯและ PTT
ได้ตกลงปรับสูตรราคาซื้อขาย CR ในเดือนตุลาคม 2545 ส่งผลให้ต้นทุนวัตถุดิบของบริษัทฯสูงขึ้น
ซึ่งในปี2546 ได้รับผลกระทบทั้งปี

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ ในปี 2545 และปี 2546 เท่ากับ 270.85 ล้านบาท
(เฉลี่ย 0.43 บาทต่อลิตร) และ 325.66 ล้านบาท (เฉลี่ย 0.44 บาทต่อลิตร) ตามลำดับ
สาเหตุหลักของค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นเนื่องมาจากค่าขนส่งน้ำมันที่เพิ่มขึ้น
โดยบริษัทฯมีคลังน้ำมันในเขตภูมิภาคต่างๆ เพื่อใช้ในการขยายกลุ่มลูกค้าไปยังภูมิภาคเหล่านั้น

กำไรสุทธิ

กำไรสุทธิของบริษัทฯ ใน2544 และปี 2545 เท่ากับ 231.93 ล้านบาท และ 178.79 ล้านบาท
ตามลำดับ ลดลง 53.14 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราลดลงร้อยละ 22.91 ในปี 2546 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 235.73 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545 จำนวน 56.94 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 31.85 โดยจะเห็นได้ว่าการที่กำไรสุทธิของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นในปี 2546
นั้นมาจากการมีการเพิ่มปริมาณการผลิตจากผลผลิต 529 ล้านลิตรในปี 2545 เพิ่มเป็น 641
ล้านลิตร ในปี 2546 เนื่องจากในปี 2545
บริษัทได้หยุดผลิตเพื่อต่อเชื่อมโครงการขยายกำลังการผลิตเป็นเวลานาน 61
วันทำให้จำนวนวันผลิตในปี 2545 ต่ำกว่าจำนวนวันผลิตในปี 2546
นอกจากเป็นผลมาจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นแล้ว ยังมีผลมาจากราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้น
ทำให้มีส่วนต่างของกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น บริษัทฯมีอัตรากำไรสุทธิ (Profit Margin) เท่ากับร้อยละ
3.65 ร้อยละ 2.84 และร้อยละ 2.88 ตามลำดับ
ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรสุทธิเป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ตามที่ได้อธิบายไว้ข้างต้น

ในปี 2544 ปี 2545 และปี 2546
บริษัทฯมีกำไรต่อหุ้นเมื่อปรับจำนวนหุ้นให้เป็นจำนวนตามมูลค่าที่ตราไว้ ณ หุ้นละ 5 บาท เท่ากับ
7.70 บาท 3.93 บาท และ 3.62 บาทตามลำดับ กำไรต่อหุ้นที่ลดลงในปี 2545
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2544 เป็นผลจากกำไรสุทธิที่ลดลง ในขณะที่กำไรต่อหุ้นในปี 2546
ลดต่ำลงจากปี 2545 อันเนื่องจากจำนวนหุ้นที่เพิ่มขึ้นจากการเพิ่มทุน

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

บริษัทฯมีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลที่ดีอย่างต่อเนื่อง โดยมีการจ่ายเงินปันผลประจำปี 2544
ปี 2545 และปี 2546 เป็นจำนวน 165 ล้านบาท 300 ล้านบาท และ 300 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งคิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลเฉลี่ยร้อยละ 122.07

อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ในปี 2544 ปี 2545 และปี 2546 เท่ากับร้อยละ 46.29 ร้อยละ 29.73
และร้อยละ 30.70 ตามลำดับ

12.2.2 ฐานะการเงินของบริษัทฯ

สินทรัพย์

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวมทั้งสิ้น 2,009.62 ล้านบาท ลดลง
88.70 ล้านบาท จาก 2,098.32 ล้านบาทในปี 2545
ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากสินทรัพย์หมุนเวียนของบริษัทฯ ลดลงจาก 1,050.04 ล้านบาท ในปี 2545
เป็น 994.91 ล้านบาท ในปี 2546
โดยเป็นการเพิ่มขึ้นของเงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นของบริษัทฯ และบริษัทย่อยจำนวน 18.78
ล้านบาท ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าลดลงจำนวน 80.71 ล้านบาท
ทำให้มียอดลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าลดลง และสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 15.08 ล้านบาท เนื่องจาก
บริษัทฯ มีการเลื่อนส่งออกปลายเดือนธันวาคม 2545 เป็นเดือนมกราคม 2546
จึงทำให้ยอดลูกหนี้ลดลงและสินค้าเพิ่มขึ้น

บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีนโยบายตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ที่มีหลักประกันแต่หลักประกันไม่สมบูรณ์ตามกฎหมายร้อยละ
50 ของลูกหนี้สำหรับหนี้ที่มีอายุ 1-2 ปี และตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวนสำหรับหนี้ที่มีอายุ
ตั้งแต่ 2 ปีขึ้นไป ส่วนลูกหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน
หรือหนี้ส่วนที่เกินหลักประกันที่สมบูรณ์ตามกฎหมายบริษัทฯ
และบริษัทย่อยจะตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวนของมูลหนี้
หรือมูลหนี้ที่เกินหลักประกันสำหรับหนี้ที่มีอายุตั้ง 6 เดือนขึ้นไป โดยเมื่อสิ้นปี 2545 และ สิ้นปี 2546
บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าที่ค้างชำระเกินกว่า 3 เดือน จำนวน 7.41
ล้านบาท ณ สิ้น ปี 2545 และ 13.23 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546
บริษัทย่อยตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 3.48 ล้านบาท และ 2.15 ล้านบาทตามลำดับ

ในเดือน สิงหาคม 2544 SGPC ได้เพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 200 ล้านบาทเป็น 280 ล้านบาท
โดยที่บริษัทฯได้ทำการลงทุนเพิ่มใน SGPC เป็นเงินลงทุนตามวิธีราคาทุน รวมทั้งสิ้น 140 ล้านบาท
ตามสัดส่วนการถือหุ้นร้อยละ 50 ของบริษัทฯ ต่อมาในเดือนพฤศจิกายน ปีเดียวกัน
บริษัทฯได้ทำการขายหุ้นใน SGPC จำนวน 700,000 หุ้น หรือเท่ากับร้อยละ 25 จากจำนวน
ร้อยละ 50 ที่บริษัทฯถือหุ้นอยู่เดิมรวมเป็นเงิน 21 ล้านบาท
และมีผลขาดทุนจากการขายเงินลงทุนครั้งนี้เป็นจำนวน 50
ล้านบาทตามสภาวะของโครงการที่ยังชะงักอยู่ขณะนั้น
ความจำเป็นที่บริษัทฯต้องขายเงินลงทุนสืบเนื่องจากบริษัทฯจำต้องหาเงินทุนหมุนเวียนเพื่อใช้ในการสำรองน้ำมันเป็นการฉุกเฉิน
ซึ่งการขายเงินลงทุนใน SGPC เป็นการขายให้กับบริษัทที่เกี่ยวข้องกันแห่งหนึ่ง
โดยบริษัทฯมีความตั้งใจที่จะซื้อหุ้นจำนวนดังกล่าวคืนเมื่อปัจจัยสภาพคล่องและฐานะการเงินของบริษัทฯดีและแข็งแกร่งขึ้น
ต่อมาในเดือนมิถุนายน 2546 บริษัทฯได้ซื้อหุ้นของ SGPC จำนวน 700,000
หุ้นคืนจากบริษัทที่เกี่ยวข้องนั้นในราคาหุ้นละ 33 บาทรวมเป็นเงิน 23.1 ล้านบาท เป็นผลให้
บริษัทฯมีสัดส่วนการถือหุ้นใน SGPC เป็นร้อยละ 50 โดยมีเงินลงทุนคิดตามวิธีราคาทุนรวมทั้งสิ้น
67.23 ล้านบาท

มูลค่าเงินลงทุนซึ่งบันทึกตามวิธีส่วนได้เสีย ณ สิ้นปี 2546 เท่ากับ 77.31 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี
2545 จำนวน 15.73 ล้านบาท จากเมื่อสิ้นปี 2545 เนื่องจากบริษัทฯได้ซื้อหุ้นของ SGPC จำนวน
700,000 หุ้นคืนจาก PICO จำนวน 23.10 ล้านบาท (บริษัทฯขายเงินลงทุนใน SGPC
เพื่อแก้ปัญหาสภาพคล่องของบริษัทฯในปี 2544
รายละเอียดได้อธิบายไว้ในภาพรวมการดำเนินงานที่ผ่านมา) เป็นผลให้บริษัทฯถือหุ้นใน SGPC
เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 50 ทั้งนี้การลงทุนดังกล่าวก่อให้เกิดค่าความนิยมติดลบจำนวน 28.90 ล้านบาท
บริษัทฯทยอยรับรู้เป็นรายได้ในระยะเวลาไม่เกิน 5 ปี เริ่มตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ของปี 2546
นอกจากนี้บริษัทมีการเพิ่มทุนของ SCT และ บริษัทฯได้ลงทุนใน VTN-P
ซึ่งเป็นบริษัทผลิตน้ำมันที่จัดตั้งขึ้นในประเทศเวียดนาม เป็นจำนวนเงินทั้งสิ้น 5.13 ล้านบาท

บริษัทฯไม่มีภาระผูกพันที่จะต้องเพิ่มเงินลงทุนใน SGPC เนื่องจาก SGPC
ได้เรียกชำระเงินจากผู้ถือหุ้นครบเต็มจำนวนแล้ว
นอกจากนี้บริษัทฯไม่มีภาระค้ำประกันต่อเงินกู้ยืมของ SGPC จากสถาบันการเงิน อย่างไรก็ตาม ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทฯให้เงินกู้ยืมแก่ SGPC จำนวน 7 ล้านบาท
ซึ่งเป็นไปตามสัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทฯ

มูลค่าของสินทรัพย์ถาวรสุทธิของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2544 ปี 2545 และปี 2546 จำนวน 681.98
ล้านบาท 769.89 ล้านบาท และ 751.65 ล้านบาท ตามลำดับ สินทรัพย์ถาวรสุทธิของบริษัทฯ
มาจากลดลงตามอายุการใช้งาน

สภาพคล่อง

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปี 2544 ปี
2545 และปี 2546 เท่ากับ 133.11 ล้านบาท 111.54 ล้านบาท และ 483.21
ล้านบาทตามลำดับ สาเหตุที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ
มีรายได้จาการจำหน่ายสูงขึ้น

ในปี 2544 ถึงปี 2546 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 0.94 เท่า 1.04
เท่า และ 1.14 เท่าตามลำดับ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องของบริษัทฯ
อยู่ในเกณฑ์ที่ดีและมีการปรับปรุงให้ดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง

แหล่งที่มาของเงินทุน (หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น)

หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2544 ปี 2545 และปี 2546 เท่ากับ 979.70
ล้านบาท 1448.77 ล้านบาท และ 1,123.73 ล้านบาท

ในปี 2546 หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อยเท่ากับ 1,123.73 ล้านบาท ลดลง 325.05
ล้านบาท จากปี 2545 โดยมีหนี้สินหมุนเวียน 870.65 ล้านบาท ลดลง 134.43 ล้านบาทจาก
1,005.07 ล้านบาท ในปี 2545 ทั้งนี้เนื่องมาจากบริษัทฯมีเงินกู้ยืมระยะสั้นลดลง 260.72
ล้านบาท มีการชำระคืนเงินกู้ระยะสั้น เพื่อลดภาระดอกเบี้ยเงินกู้ โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546
บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีเงินกู้ยืมระยะสั้นรวมทั้งสิ้น 6.03 ล้านบาท
ประกอบด้วยเงินกู้ยืมระยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน 2.92 ล้านบาท เงินกู้ยืมระยะสั้นอื่น 3.11
ล้านบาท และเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 40.83 ล้านบาท
และเงินกู้ยืมระยะยาวรวมทั้งสิ้น 376.37 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2544 ปี 2545 และ ปี 2546 มีมูลค่าเท่ากับ 553.26
ล้านบาท 649.55 ล้านบาท และ 885.89 ล้านบาท ตามลำดับ
ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ ได้เพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 150 ล้านบาท เป็น 300
ล้านบาทในปี 2544 นอกจากนี้บริษัทฯ ยังมีผลกำไรสุทธิอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วงปี 2544 ถึง ปี
2546 บริษัทฯได้จ่ายเงินปันผลจำนวน 165 ล้านบาท 300 ล้านบาท และ 300 ล้านบาท ตามลำดับ

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีอัตราส่วนเงินกู้ยืมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Interest Bearing Debt to
Equity) ปี 2544 และ2545 เท่ากับ 1.09 และ 1.31 เท่าตามลำดับ
อัตราส่วนเงินกู้ยืมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงเป็น 0.48 เท่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546
เนื่องจากมีการจ่ายเงินคืนเงินกู้ระยะสั้นและเงินกู้ระยะยาว
สำหรับอัตราความสามารถในการชำระดอกเบี้ยเท่ากับ 7.42 เท่า 4.78 เท่า 12.92 เท่า
ตามลำดับ ทั้งนี้ในปี 2546
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตราความสามารถในการชำระดอกเบี้ยสูงเนื่องมาจากกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นจาก
111.54 ล้านบาทในปี 2545 เป็น 483.21 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546

+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| สัดส่วนเงินกู้ยืมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย   | ณ วันที่ |       |   | ณ วันที่ |        |
|                                  | 31    |       |   | 31    |        |
|                                  | ธ     |       |   | ธ     |        |
|                                  | ันวาคม |       |   | ันวาคม |        |
|                                  |       |       |   |       |        |
|                                  | 2545  |       |   | 2546  |        |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
|                                  | ล     | %     |   | ล     | %      |
|                                  | ้านบาท |       |   | ้านบาท |        |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| จากสถาบันการเงิน                   |       |       |   |       |        |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น      | 18.07 | 2.13  |   | 40.83 | 9.56   |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| เงินกู้ยืมระยะยาว                    | 4     | 56.60 |   | 3     | 88.16  |
|                                  | 80.82 |       |   | 76.37 |        |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน             | 1.70  | 0.20  |   | 3.71  | 0.87   |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| จากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน               |       |       |   |       |        |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| เงินกู้ยืมระยะสั้น                     | 1     | 17.07 |   | 2.92  | 0.68   |
|                                  | 45.00 |       |   |       |        |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| เงินกู้ยืมระยะยาว                    | 67.92 | 8.00  |   | -     | -      |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| อื่นๆ                              |       |       |   |       |        |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| เงินกู้ยืมระยะสั้น                     | 1     | 14.33 |   | 3.11  | 0.73   |
|                                  | 21.74 |       |   |       |        |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
| เงินกู้ยืมระยะยาว                    | 14.17 | 1.67  |   | -     | -      |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+
|                                  | 8     | 1     |   | 4     | 100.00 |
|                                  | 49.42 | 00.00 |   | 26.94 |        |
+----------------------------------+-------+-------+---+-------+--------+

รายจ่ายลงทุน

บริษัทฯ มีเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุนในปี 2545 และปี 2546 เท่ากับ 280.17 ล้านบาท
และ –244.14 ล้านบาท เนื่องจากมีการรับจากการขายเงินลงทุนชั่วคราวจำนวน 846
ล้านบาทในปี 2545 เป็นจำนวน 1,126.22 ล้านบาทในปี 2546
ขณะเดียวกันมีเงินลงทุนระยะสั้นสุทธิเพื่อวัตถุประสงค์ในการบริหารสภาพคล่องลดลง 1,005.22
ล้านบาท และ 833.00 ล้านบาท ในปี 2545 และปี 2546 ตามลำดับ

+-----------------------------------------------------------------------+
| 12.3 ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต           |
+-----------------------------------------------------------------------+

12.3.1 การขยายธุรกิจค้าปลีกน้ำมันสำเร็จรูปผ่านสถานีบริการน้ำมัน “เพียว”

บริษัทฯเล็งเห็นว่าบริษัทฯสามารถเสริมสร้างรายได้และกำไรเพิ่มได้จากการขยายธุรกิจค้าปลีกน้ำมันสำเร็จรูป
โดยการค้าน้ำมันผ่านสถานีบริการน้ำมัน “เพียว”
ซึ่งจะช่วยให้บริษัทฯสามารถทำกำไรจากการตลาดอันเป็นการสร้างกำไรต่อเนื่องตลอด value
chain ของธุรกิจค้าน้ำมันสำเร็จรูป
ดังนั้นบริษัทฯจึงมีนโยบายลงทุนขยายเครือข่ายสถานีบริการน้ำมัน “เพียว” อย่างต่อเนื่อง
นอกเหนือจากนี้แล้วบริษัทฯคาดว่าสัดส่วนรายได้จากการจำหน่ายของสถานีบริการน้ำมัน “เพียว”
ภายใต้ YTC จะเพิ่มขึ้นในขณะที่สัดส่วนรายได้จากการจำหน่ายผ่านผู้ค้าส่งจะลดลง
อันจะเป็นผลดีต่อบริษัทฯในการลดการพึ่งพาและอำนาจการต่อรองของลูกค้าที่เป็นผู้ค้าส่งของบริษัทฯ

ทั้งนี้การดำเนินธุรกิจสถานีบริการน้ำมันมีความแตกต่างจากธุรกิจผลิตและค้าส่งน้ำมันสำเร็จรูป
และมีการแข่งขันค่อนข้างสูง ปัจจัยต่างๆเช่น สถานที่ตั้งของสถานีบริการ ภาวะการแข่งขัน
ตลอดจนกลยุทธ์การตลาดของผู้ประกอบการอื่น
ล้วนอาจมีผลกระทบต่อรายได้ของธุรกิจสถานีบริการน้ำมัน
ทั้งนี้บริษัทฯมีการวางแผนการลงทุนในสถานีบริการน้ำมันแต่ละแห่งอย่างรอบคอบและรายละเอียดกอนลงทุน
โดยคำนึงถึงความสามารถในการแข่งขันและสร้างกำไร

12.3.2 การลงทุนใน VTN-P

บริษัทฯอยู่ระหว่างขั้นตอนการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนใน VTN-P จากร้อยละ 20 เป็นร้อยละ 60
จากทุนจดทะเบียนทั้งสิ้น 3.5 ล้านเหรียญสหรัฐซึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 ยังไม่แล้วเสร็จ
คาดว่าจะแล้วเสร็จภายในไตรมาสแรกของปี 2547 จำนวนเงินที่บริษัทฯจะลงทุนเพิ่มใน VTN-P
ตามสัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทฯ เท่ากับประมาณ 85.9 ล้านบาท นอกเหนือจากส่วนของทุนแล้ว
ผู้ถือหุ้นใน VTN-P ได้ตกลงที่จะร่วมให้เงินกู้ยืมแก่ VTN-P เพื่อเป็นทุนหมุนเวียน
รวมเป็นเงินจำนวน 3.5 ล้านเหรียญสหรัฐ บริษัทฯให้เงินกู้ยืมจำนวนประมาณ 84.1 ล้านบาท
ตามสัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทฯ ดังนั้นบริษัทฯจะลงทุนใน VTN-P รวมทั้งสิ้น 170 ล้านบาท
ซึ่งเงินส่วนหนึ่งที่ได้จากการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนจะถูกนำไปใช้ในการลงทุนใน VTN-P

บริษัทฯคาดว่าทุนจดทะเบียนของ VTN-P จำนวน 3.5 ล้านเหรียญสหรัฐ กับเงินกู้ยืมจากผู้ถือหุ้นของ
VTN-P รวม จำนวน 3.5 ล้านเหรียญสหรัฐ
จะเพียงพอสำหรับการพัฒนาโครงการและดำเนินกิจการของ VTN-P

(โปรดดูปัจจัยอื่นๆในหัวข้อปัจจัยความเสี่ยง)