-----------------------------------------------------------------------
  12. ฐานะการเงิน และผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

12.1สรุปฐานะการเงินในรอบปี 2549-2547

  ------------------------------ -------------------- --------------- --------------- ---------------
                                                      2549/2006       2548/2005       2547/2004

  รายได้รวม(บาท)                  TOTAL REVENUES(Baht) 2,719,130,693   3,157,120,844   2,920,693,839

  รายได้จากการขาย(บาท)            REVENUES FROM        2,577,055,117   3,025,919,347   2,782,190,241
                                 SALES(Baht)                                          

  ต้นทุนขาย (บาท)                  COST OF SALES (Baht) 1,596,806,390   2,022,618,349   1,907,657,116

  กำไรขั้นต้น (บาท)                 GROSS PROFIT (Baht)  980,248,727     1,003,300,998   874,533,125

  กำไรก่อนส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (บาท) EARNING BEFORE       341,237,528     337,398,439     283,574,325
                                 MINORITY INTEREST                                    
                                 (Baht)                                               

  กำไร(ขาดทุน) สุทธิ (บาท)          NET PROFIT (Baht)    341,941,904     322,426,353     279,542,936

  สินทรัพย์รวม (บาท)                TOTAL ASSETS(Baht)   2,953,687,050   2,883,838,405   2,947,612,693

  หนี้สินรวม (บาท)                  TOTAL                689,633,753     733,855,930     842,144,560
                                 LIABILITIES(Baht)                                    

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (บาท)        MINORITY INTEREST    2,041,112       4,370,280       60,889,862
                                 (Baht)                                               

  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท (บาท)       NET WORTH (Baht)     2,262,012,185   2,145,612,195   2,044,578,271

  ความสามารถในการทำกำไร:         PROFITABILITY:                                       

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)               Gross profit margin  38              33.2            31.4
                                 (%)                                                  

  อัตรากำไร (ขาดทุน) สุทธิ           Net profit margin    13.3            10.7            10.0
  (%ต่อยอดขาย)                    (%)                                                  

  ผลตอบแทนจากการลงทุน:            RETURN ON INVESTMENT                                 
                                 :                                                    

  อัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ (%)      Return on total      11.7            11.1            10.0
                                 assets (%)                                           

  อัตราผลตอบแทนของส่วนของผู้ถือหุ้น (%) Return on total net  15.5            15.2            13.4
                                 worth (%)                                            

  สภาพคล่องและความมั่นคงของบริการ:   LIQUIDITY &STABILITY                                 

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)          Current ratio        2.1             1.9             1.7
                                 (Times)                                              

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า) Debt / Equity ratio  0.3             0.3             0.3
                                 (Times)                                              

  ข้อมูลต่อหุ้น :                     PER SHARE DATA                                       

  จำนวนหุ้นจดทะเบียน (หุ้น)           Number of            90,000,000      90,000,000      90,000,000
                                 shares(Registered)                                   

  จำนวนหุ้นชำระแล้ว (หุ้น)            Number of shares     80,710,520      80,198,620      80,000,000
                                 (Fully paid)                                         

  มูลค่าหุ้นที่ตราไว้(บาท/หุ้น)           Par value            10.00           10.00           10.00
                                 (Baht/Share)                                         

  มูลค่าหุ้นตามบัญชี (บาท/หุ้น)          Book value           28.05           26.81           26.32
                                 (Baht/Share)                                         

  กำไร(ขาดทุน) สุทธิ (บาท/หุ้น)       Net profit(EPS)      4.29            4.06            3.50
                                 (Baht/Share)                                         

  เงินปันผล (บาท/หุ้น)               Dividends            3.00*           3.00            2.75
                                 (Baht/Share)                                         
  ------------------------------ -------------------- --------------- --------------- ---------------

* หมายเหตุ ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 1/2550 เมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2550
มีมติจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2549

แก่ผู้ถือหุ้นของบริษัทในอัตราหุ้นละ 3.00 บาท โดยที่บริษัทได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลแล้วหุ้นละ
1.25 บาท คงเหลือเงินปันผลจ่ายอีก

หุ้นละ 1.75 บาท โดยให้นำเสนอต่อที่ประชุมใหญ่สามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2550 ในวันที่ 26 เมษายน
2550 เพื่ออนุมัติต่อไป

Note: The Meeting of the Board of Directors of the Company No.1/2007
held on February 27, 2007 passed to pay dividend

for the 2006 operating year to shareholders of the company at a rate of
Baht 3.00 per share. Hence the interim dividend has

been paid at a rate of Baht 1.25, the remaining value of Baht 1.75 per
share will be paid to a shareholders as dividend.

The matter will be proposed for approval at the Annual Ordinary General
Shareholders Meeting No.1/2007 on April 26, 2007.

สรุปรายงานการสอบบัญชีของผู้สอบบัญชีรับอนุญาต

รายงานของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตย้อนหลัง 3 ปี โดยนายโสภณ เพิ่มศิริวัลลภ
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3182 บริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
สรุปความเห็นว่างบการเงินของบริษัทและงบการเงินรวมได้แสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2549, 2548 และ 2547
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของ บริษัท
โมเดอร์นฟอร์มกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย และงบการเงินเฉพาะของบริษัท
โมเดอร์นฟอร์มกรุ๊ป จำกัด (มหาชน)
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

อัตราส่วนทางการเงิน (งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ)

+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     | 25 | 25 | 25 |
|                            |                    |     | 49 | 48 | 47 |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     | 20 | 20 | 20 |
|                            |                    |     | 06 | 05 | 04 |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง            | LIQUIDITY RATIO    | (   | 2  | 2  | 2  |
|                            |                    | Tim | .2 | .1 | .1 |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)      | Current ratio      | es) |    |    |    |
|                            |                    | (   | 1  | 1  | 0  |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว      | Quick ratio        | Tim | .1 | .0 | .8 |
| (เท่า)                      |                    | es) |    |    |    |
|                            | Cash from          |     | 0  | 0  | 0  |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด  | operating ratio    | (   | .4 | .3 | .1 |
| (เท่า)                      |                    | Tim |    |    |    |
|                            | Receivable         | es) | 4  | 4  | 5  |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า    | turnover ratio     |     | .2 | .7 | .7 |
| (เท่า)                      |                    | (   |    |    |    |
|                            | Collection days    | Tim | 85 | 76 | 63 |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (เท่า)    |                    | es) | .7 | .6 | .1 |
|                            | Inventory turnover |     |    |    |    |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ   |                    | (   | 3  | 3  | 4  |
| (วัน)                       | Average number of  | Tim | .2 | .5 | .2 |
|                            | days sales         | es) |    |    |    |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)   |                    |     | 1  | 1  | 86 |
|                            | Account payable    | (Da | 13 | 04 | .7 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)  | turnover           | ys) | .6 | .0 |    |
|                            |                    |     |    |    | 6  |
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)        | Payment days       | (Da | 6  | 6  | .8 |
|                            |                    | ys) | .4 | .4 |    |
| Cash Cycle (วัน)            | Cash Cycle         |     |    |    | 53 |
|                            |                    | (   | 56 | 56 | .0 |
|                            |                    | Tim |    | .2 |    |
|                            |                    | es) | 1  |    | 96 |
|                            |                    |     | 43 | 1  | .8 |
|                            |                    | (Da | .4 | 24 |    |
|                            |                    | ys) |    | .4 |    |
|                            |                    |     |    |    |    |
|                            |                    | (Da |    |    |    |
|                            |                    | ys) |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่ว                     | PROFITABILITY      | (%) | 37 | 37 | 36 |
| นแสดงความสามารถในการหากำไร | RATIO              |     | .8 | .3 | .5 |
|                            |                    | (%) |    |    |    |
| อัตรากำไรขั้นต้น (%)           | Gross profit       |     | 12 | 12 | 12 |
|                            | margin             | (%) | .8 | .7 | .3 |
| อัตรากำไรสุทธิ (%)            |                    |     |    |    |    |
|                            | Return on total    |     | 15 | 15 | 13 |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)      | income             |     | .5 | .4 | .9 |
|                            |                    |     |    |    |    |
|                            | Return on equity   |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่วน                    | EFFICIENCY RATIO   | (%) | 12 | 12 | 11 |
| แสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |                    |     | .0 | .0 | .3 |
|                            | Return on total    | (%) |    |    |    |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)  | assets             |     | 1  | 1  | 1  |
|                            |                    | (   | 23 | 21 | 08 |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร  | Return on fixed    | Tim | .2 | .2 | .8 |
| (%)                        | assets             | es) |    |    |    |
|                            |                    |     | 0  | 0  | 0  |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)  | Assets turnover    |     | .9 | .9 | .9 |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตร                        | FINANCIAL POLICY   | (   | 0  | 0  | 0  |
| าส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน | RATIO              | Tim | .3 | .3 | .3 |
|                            |                    | es) |    |    |    |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น   | Debt to Equity     |     | 37 | 45 | 30 |
| (เท่า)                      | ratio              | (   | .4 | .0 | .4 |
|                            |                    | Tim |    |    |    |
| อ                          | Interest payment   | es) | 70 | 74 | 78 |
| ัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย | ratio              |     | .8 | .6 | .7 |
| (เท่า)                      |                    | (%) |    |    |    |
|                            | Dividend Payment   |     |    |    |    |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)      |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+

อัตราส่วนทางการเงิน (งบการเงินรวม)

+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     | 25 | 25 | 25 |
|                            |                    |     | 49 | 48 | 47 |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     | 20 | 20 | 20 |
|                            |                    |     | 06 | 05 | 04 |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง            | LIQUIDITY RATIO    | (   | 2  | 1  | 1  |
|                            |                    | Tim | .1 | .9 | .7 |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)      | Current ratio      | es) |    |    |    |
|                            |                    | (   | 1  | 0  | 0  |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว      | Quick ratio        | Tim | .0 | .9 | .7 |
| (เท่า)                      |                    | es) |    |    |    |
|                            | Cash from          |     | 0  | 0  | 0  |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด  | operating ratio    | (   | .4 | .4 | .2 |
| (เท่า)                      |                    | Tim |    |    |    |
|                            | Receivable         | es) | 4  | 5  | 5  |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า    | turnover ratio     |     | .2 | .2 | .7 |
| (เท่า)                      |                    | (   |    |    |    |
|                            | Collection days    | Tim | 85 | 69 | 63 |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)     |                    | es) | .8 | .6 | .5 |
|                            | Inventory turnover |     |    |    |    |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ   |                    | (Da | 3  | 4  | 5  |
| (เท่า)                      | Average number of  | ys) | .1 | .5 | .2 |
|                            | days sales         | (   |    |    |    |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)   |                    | Tim | 1  | 80 | 69 |
|                            | Account payable    | es) | 14 | .1 | .8 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)  | turnover           |     | .8 |    |    |
|                            |                    | (Da |    | 7  | 7  |
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)        | Payment days       | ys) | 6  | .9 | .8 |
|                            |                    |     | .5 |    |    |
| Cash Cycle (วัน)            | Cash Cycle         | (   |    | 45 | 46 |
|                            |                    | Tim | 55 | .3 | .1 |
|                            |                    | es) | .0 |    |    |
|                            |                    |     |    | 1  | 87 |
|                            |                    | (Da | 1  | 04 | .2 |
|                            |                    | ys) | 45 | .3 |    |
|                            |                    |     | .6 |    |    |
|                            |                    | (Da |    |    |    |
|                            |                    | ys) |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่ว                     | PROFITABILITY      | (%) | 38 | 33 | 31 |
| นแสดงความสามารถในการหากำไร | RATIO              |     |    | .2 | .4 |
|                            |                    | (%) | 11 |    |    |
| อัตรากำไรขั้นต้น (%)           | Gross profit       |     | .6 | 11 | 9  |
|                            | margin             | (%) |    | .1 | .0 |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%) |                    |     | 94 |    |    |
|                            | Operating profit   | (%) | .9 | 1  | 63 |
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร    |                    |     |    | 01 | .2 |
| (%)                        | Quality of         | (%) | 12 | .4 |    |
|                            | earnings           |     | .6 |    | 9  |
| อัตรากำไรสุทธิ (%)            |                    |     |    | 10 | .6 |
|                            | Return on total    |     | 15 | .2 |    |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)      | income             |     | .5 |    | 13 |
|                            |                    |     |    | 15 | .4 |
|                            | Return on equity   |     |    | .2 |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่วน                    | EFFICIENCY RATIO   | (%) | 11 | 11 | 10 |
| แสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |                    |     | .7 | .1 | .0 |
|                            | Return on total    | (%) |    |    |    |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)  | assets             |     | 44 | 41 | 34 |
|                            |                    | (   | .7 | .4 | .7 |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร  | Return on fixed    | Tim |    |    |    |
| (%)                        | assets             | es) | 0  | 1  | 1  |
|                            |                    |     | .9 | .1 | .0 |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)  | Assets turnover    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตร                        | FINANCIAL POLICY   | (   | 0  | 0  | 0  |
| าส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน | RATIO              | Tim | .3 | .3 | .4 |
|                            |                    | es) |    |    |    |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น   | Debt to Equity     |     | 41 | 31 | 19 |
| (เท่า)                      | ratio              | (   | .9 | .2 | .1 |
|                            |                    | Tim |    |    |    |
| อ                          | Interest payment   | es) | 0  | 1  | 0  |
| ัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย | ratio              |     | .8 | .0 | .4 |
| (เท่า)                      |                    | (   |    |    |    |
|                            | Cash coverage      | Tim | 70 | 74 | 78 |
| อัตร                        |                    | es) | .8 | .6 | .7 |
| าส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน | Dividend Payment   |     |    |    |    |
| (เท่า)                      |                    | (%) |    |    |    |
|                            |                    |     |    |    |    |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)      |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+

12.2 คำอธิบายและวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ

ภาพรวมการประกอบธุรกิจ

ภาวะเศรษฐกิจของประเทศในปี 2549 ได้รับผลกระทบจากปัญหาราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงในช่วงต้นปี
อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น และปัญหาการเมืองในช่วงปลายปี
ทำให้แนวโน้มการขยายตัวในภาคธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัวลง
ซึ่งส่งผลให้ตลาดอุตสาหกรรมเฟอร์นิเจอร์มีอัตราที่เติบโตน้อยลงไปกว่าปีก่อน ๆ

อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการรวมของบริษัทในปีนี้ เป็นที่น่าพอใจ
โดยเฉพาะตลาดเฟอร์นิเจอร์สำนักงาน ซึ่งเป็นผลสืบเนื่องมาจากการเพิ่มพื้นที่อาคารสำนักงานใหม่
ซึ่งยังคงมีการลงทุนอย่างต่อเนื่อง ทั้งภาครัฐและภาคเอกชน

โดยสรุปภาพรวมของการประกอบธุรกิจ และ ภาพผลการดำเนินงานของแต่ละสายผลิตภัณฑ์
หรือกลุ่มธุรกิจได้ดังต่อไปนี้

1. ผลการดำเนินงาน

1.1 ภาพรวมของผลการดำเนินงานของบริษัท และบริษัทย่อยตามงบการเงินรวม
สามารถอธิบายและวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงได้ดังนี้

- ผลประกอบการหรือกำไรสุทธิเพิ่มสูงขึ้นกว่าปี 2548 ร้อยละ 6
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นกำไรที่เพิ่มสูงขึ้นจากธุรกิจหลัก คือ เฟอร์นิเจอร์

- สำหรับรายได้และยอดขายรวมลดลง
เนื่องจากบริษัทได้ลดสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทพลาสติกและหีบห่อไทย จำกัด (มหาชน)
ตั้งแต่ปลายเดือนพฤศจิกายน 2548 จากเดิม ถือหุ้นร้อยละ 60 เหลือเพียงร้อยละ 48
ของทุนจดทะเบียน ดังนั้น บริษัทดังกล่าวจึงไม่ถือเป็นบริษัทย่อยของบริษัทอีกต่อไป

1.2 ผลการดำเนินงานของแต่ละสายผลิตภัณฑ์หรือกลุ่มธุรกิจ

ผลการดำเนินงานของแต่ละกลุ่มธุรกิจตามตารางโครงสร้างรายได้กลุ่มบริษัทจำแนกได้เป็น
กลุ่มธุรกิจเฟอร์นิเจอร์ ธุรกิจให้เช่าพื้นที่และบริการ โดยสามารถวิเคราะห์รายการที่สำคัญได้ดังนี้

1.2.1 ธุรกิจเฟอร์นิเจอร์

- รายได้ที่สูงขึ้นเกิดจากเฟอร์นิเจอร์สำนักงาน, บ้านและชุดครัวสำเร็จรูป โดยเฉพาะอย่างยิ่ง
เฟอร์นิเจอร์สำนักงานเพิ่มยอดขายได้มากกว่า 10% เมื่อเปรียบเทียบกับ 2548

- ต้นทุนสินค้าขายเปรียบเทียบเป็นสัดส่วนต่อยอดขายอยู่ในระดับที่ดีขึ้น
โดยบริษัทสามารถทำอัตรากำไรเบื้องต้นสูงกว่าปีที่ผ่านมา ทั้งนี้เป็นผลจากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น
และจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น ทำให้ต้นทุนด้านค่าใช้จ่ายโรงงานเฉลี่ยต่อหน่วยลดลง

- ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารสูงขึ้นสอดคล้องกับยอดขายที่เพิ่มมากขึ้น

- กำไรที่ปรากฏตามงบกำไร ขาดทุน เฉพาะบริษัทสำหรับปี 2549 จำนวนเงิน 341.94 ล้านบาท
แบ่งเป็นกำไรจากผลการดำเนินงานปกติ 259.63 ล้านบาท
และส่วนแบ่งกำไรและขาดทุนสุทธิจากบริษัทในเครือ 82.31 ล้านบาท

- อัตราตอบแทนผู้ถือหุ้น

บริษัทมีผลประกอบการตามงบดุล และงบกำไรขาดทุน สิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549
โดยมีกำไรสุทธิ 341.94 ล้านบาท กำไรสะสมยกมาต้นปี 591.64 ล้านบาท จ่ายเงินปันผลดังนี้

- จ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการ 2548 ในอัตราหุ้นละ 3 บาท
หักเงินปันผลจ่ายระหว่างกาลหุ้นละ 1.25 บาท คงเหลือเงินปันผลจ่ายอีกอัตราหุ้นละ 1.75 บาท
เป็นจำนวนเงิน 139.65 ล้านบาท โดยจ่ายในเดือนพฤษภาคม 2549

- จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลประกอบการปี 2549 ให้แก่ผู้ถือหุ้นอัตราหุ้นละ 1.25 บาท
เป็นจำนวนเงิน 99.85 ล้านบาท ในเดือนตุลาคม 2549

- ณ 31 ธันวาคม 2549 คงเหลือกำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรร 694.08 ล้านบาท
ดังนั้นที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 1/2550 เมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2550
จึงได้มีมติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2549 แก่ผู้ถือหุ้นบริษัทในอัตราหุ้นละ 3.00 บาท
หักเงินปันผลจ่ายระหว่างกาลหุ้นละ 1.25 บาท คงเหลือเงินปันผลจ่ายอีกอัตราหุ้นละ 1.75 บาท
โดยให้เสนอต่อที่ประชุมใหญ่สามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2550 ในวันที่ 26 เมษายน 2550
เพื่ออนุมัติต่อไป

1.2.2 ธุรกิจให้เช่าพื้นที่และบริการ

- รายได้ส่วนใหญ่เป็นรายได้จากการให้เช่าพื้นที่อาคาร และการให้บริการต่างๆ รายได้รวมเพิ่มขึ้น
ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้น ในส่วนของดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 2.8
ล้านบาท

- ผลการดำเนินงานหรือกำไรตามที่ปรากฏในงบกำไรขาดทุน สำหรับปี 2549 จำนวน13.5
ล้านบาท

1.2.3 ธุรกิจเฟอร์นิเจอร์เพื่อสุขภาพ

เป็นธุรกิจใหม่ที่มีขนาดหรือเงินลงทุนไม่สูงมาก โดยบริษัทเข้าถือหุ้นในบริษัทที่จัดตั้งขึ้นในปลายปี
2548 ในสัดส่วนร้อยละ 60 ของทุนจดทะเบียน เป็นเงินลงทุน 4.8 ล้านบาท

การดำเนินธุรกิจในปี 2549 ซึ่งเป็นปีแรกที่มีผลดำเนินงานเต็มปี โดยมียอดขายทั้งปี 31.7 ล้านบาท
และมียอดขาดทุน 1.8 ล้านบาท และการดำเนินธุรกิจนอกจากขายสินค้าแล้ว
บริษัทได้ให้ความสำคัญในการทำกิจกรรมทางการตลาด และแนะนำสินค้าของบริษัทเป็นส่วนใหญ่
โดยยังไม่ได้มุ่งเน้นการเพิ่มยอดขายเพียงอย่างเดียว
ซึ่งบริษัทคาดว่าผลจากการทำกิจกรรมทางการตลาดและสินค้าดังกล่าว
จะช่วยส่งผลให้ผลประกอบการในปี 2550 นี้ ดีขึ้น

2. ฐานะทางการเงิน

2.1 สินทรัพย์

2.1.1 ส่วนประกอบของสินทรัพย์ที่เปลี่ยนแปลงที่สำคัญมีดังนี้

- ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าเพิ่มสูงขึ้น 64 ล้านบาท สอดคล้องกับยอดขายที่เพิ่มขึ้น
โดยเฉพาะลูกค้าโครงการที่มียอดขายมากตอนปลายปี

- สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 46 ล้านบาท
สาเหตุเกิดจากการผลิตสินค้าและรอส่งให้กับลูกค้าโครงการใหญ่ๆหลายแห่ง
และวัตถุดิบที่เพิ่มสูงขึ้นเพื่อรองรับยอดผลิตและยอดขายที่คาดว่าจะสูงขึ้นอีกในปี 2550

- ที่ดิน อาคาร เครื่องจักร และอุปกรณ์ มียอดซื้อและลงทุนเพิ่มขึ้น 86 ล้านบาท
เฉพาะบริษัทเองมีการลงทุนเพิ่มเป็นจำนวนเงิน 80 ล้านบาท

2.1.2 คุณภาพของสินทรัพย์

- สินทรัพย์
เพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทจะไม่แสดงราคาตามบัญชีของสินทรัพย์สูงกว่ามูลค่าที่คาดว่าจะได้รับคืนของทรัพย์นั้น
นอกจากบริษัทได้ทำการจำหน่ายสินทรัพย์บางส่วนที่ไม่คุ้มค่าการลงทุนแล้ว
บริษัทยังได้ปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 36 ว่าด้วยการด้อยค่าของสินทรัพย์
และปรากฏว่าสินทรัพย์ที่มีปรากฏตามงบดุล ณ สิ้นปี 2549 ไม่เกิดการด้อยค่าแต่อย่างใด

- สินค้าคงเหลือ บริษัทตีราคาตามราคาทุน (วิธีเข้าก่อน – ออกก่อน และวิธีถัวเฉลี่ย)
หรือมูลค่าสุทธิที่คาดว่าจะได้รับ แล้วแต่อย่างใดจะต่ำกว่า
สำหรับต้นทุนของงานระหว่างทำและสินค้าสำเร็จรูปได้รวมค่าวัตถุดิบ ค่าแรงทางตรง และค่าโสหุ้ย
การผลิต

- ลูกหนี้การค้า ตามหมายเหตุประกอบงบการเงินที่ 7 ได้แยกยอดลูกหนี้ตามอายุหนี้ที่ค้างชำระ
ลูกหนี้ทั้งหมดนี้เกิดจากการขายสินค้า และบริการ และมีสภาพหนี้จริง
และสามารถเรียกชำระหนี้ได้ตามปกติ

สำหรับการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
บริษัทตั้งขึ้นโดยพิจารณาจากประสบการณ์ในการเก็บหนี้และความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้
ประกอบกับพิจารณาความเพียงพอของค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
โดยถือตามการประเมินจากหนี้ที่ค้างเกินกำหนดชำระของลูกหนี้แต่ละราย
ตามนโยบายตั้งสำรองหนี้สูญของบริษัท และสำหรับลูกหนี้รายที่มีปัญหา
บริษัทได้ตั้งสำรองเผื่อหนี้สงสัยจะสูญไว้เต็มมูลค่าหนี้และยอดสำรองหนี้สูญของปี รวมทั้งสิ้น 35.3
ล้านบาท

2.2 สภาพคล่อง

2.2.1 กระแสเงินสด

- จากกิจกรรมดำเนินงานตามงบการเงินรวมจะต่ำกว่ากำไรจากการดำเนินงานตามงบกำไรขาดทุน
เนื่องจากลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือที่สูงขึ้น

- จากกิจกรรมลงทุน จ่ายเงินลงทุนเพิ่มขึ้นสุทธิ 57 ล้านบาท สาเหตุหลักเกิดจากการลงทุนอาคาร
เครื่องจักร และอุปกรณ์ของบริษัท

- จากกิจกรรมจัดหาเงินในปี 2549 ในระหว่างปี 2549 ได้มีการจ่ายเงินปันผลให้กับ
ผู้ถือหุ้นของบริษัทเป็นจำนวนเงินรวม 239 ล้านบาท

2.2.2 อัตราส่วนสภาพคล่อง
มีความเพียงพอในสภาพคล่องดังจะเห็นได้จากอัตราส่วนสภาพคล่องตามงบการเงินรวม ดังนี้

อัตราส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียน = 2.1 : 1

อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว = 1 : 1

อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด อัตราส่วน = 0.4 เท่า สำหรับงบเฉพาะบริษัท และ 0.4
เท่าสำหรับงบการเงินรวม สาเหตุใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้
เนื่องจากยอดขายเครดิตที่เพิ่มมากขึ้น
หนี้สินระยะสั้นมิได้เพิ่มสูงขึ้นจนอาจกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท
และหากพิจารณาประกอบกับอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว มีอัตราอยู่ในระดับสูง
โดยลูกหนี้ส่วนใหญ่คาดว่า จะสามารถเก็บเงินได้ในต้นปี 2550
และบริษัทคาดว่าจะได้รับเงินปันผลจากผลประกอบการในปี 2549 ของบริษัทในเครือบางแห่งในปี
2550 ด้วย

2.3 รายจ่ายการลงทุน

ในปี 2549 มียอดลงทุนเพิ่มตามงบการเงินรวมทั้งสิ้น 86 ล้านบาท
ในส่วนเฉพาะบริษัทเองมียอดลงทุน 80 ล้านบาท

สำหรับแผนการลงทุนในปี 2550 บริษัทจะมีการเพิ่มประสิทธิภาพการขาย เช่น
การตกแต่งโชว์รูมใหม่
ในส่วนของโรงงานจะซื้อเครื่องจักรใหม่ที่เป็นเทคโนโลยีใหม่ที่จำเป็นต้องนำไปใช้ในกระบวนการผลิต
และการก่อสร้างอาคารโรงงานเพิ่มเติมในที่ดินของโรงงานเดิมเพื่อการขยายกำลังการผลิต

2.4 แหล่งที่มาของเงินทุน

2.4.1 โครงสร้างเงินทุน

มีความเหมาะสมเพราะมีปริมาณหนี้สินที่ต่ำ และส่วนของผู้ถือหุ้นสูงขึ้นตามอัตราส่วนดังนี้

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น 0.3 : 1 (ของงบการเงินรวม)

โครงสร้างเงินทุนของบริษัท หากเปรียบเทียบกับกิจการอื่นในอุตสาหกรรมเดียวกันจะดีกว่า
ในขณะที่กิจการอื่นในอุตสาหกรรมเดียวกันส่วนใหญ่ จะมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมากกว่า
0.5 :1

2.4.2 ส่วนของผู้ถือหุ้น

จากผลของการเพิ่มทุนจดทะเบียนอีกจำนวน 600 ล้านบาท ตั้งแต่ปี 2541 เป็น 900 ล้านบาท
และทุนชำระแล้ว ณ สิ้นปี 2549 เป็นจำนวน 807,105,200 บาท และ
บริษัทยังมีโอกาสได้รับทุนชำระเพิ่ม ภายใน 30 พฤศจิกายน 2550 นี้อีกมาก
จากการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิที่ได้รับจัดสรรจากบริษัททั้งในส่วนที่ให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม
และที่ให้แก่กรรมการและพนักงานของบริษัท
ทำให้โครงสร้างเงินทุนใหม่มีความเหมาะสมกับธุรกิจของบริษัท และสามารถรองรับ
และเสริมสร้างศักยภาพการเติบโตของบริษัทในอนาคต

2.4.3 หนี้สิน

สำหรับหนี้สินคงเหลือในส่วนของเฉพาะบริษัท
ส่วนใหญ่เป็นหนี้สินระยะสั้นที่เกิดจากการซื้อสินค้าเพื่อเตรียมไว้ขายในปี 2550
และอีกส่วนหนึ่งใช้สำหรับเป็นเงินทุนหมุนเวียนในกิจการ
และบริษัทไม่มีหนี้สินระยะยาวคงค้างชำระแต่อย่างใด

3. ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

3.1 วัตถุดิบที่ทางบริษัทใช้ในการผลิตเฟอร์นิเจอร์นั้นเป็นไม้ประเภท panel board ได้แก่ไม้
particle board, ไม้ M.D.F. และไม้อัด ปัจจุบันมีโรงงานผลิต panel board
เปิดดำเนินการอยู่เป็นจำนวนมาก
จึงทำให้บริษัทมีแหล่งวัตถุดิบในประเทศมากและไม่มีความเสี่ยงความผันผวนในอันที่จะพึ่งพาการใช้วัสดุไม้
panel board ในประเทศ อีกทั้งมีผู้ผลิตมากราย ราคาวัสดุไม้ panel board
มีการปรับขึ้นในระดับไม่สูงจนเกินเหตุผล นอกจากนั้นบริษัทใช้วัตถุดิบ panel board
ในปริมาณค่อนข้างสูงจึงทำให้อำนาจการ ต่อรองของบริษัทกับโรงงานผู้ผลิตมีมาก

ส่วนวัสดุอุปกรณ์ในการผลิตเฟอร์นิเจอร์ เช่น วัสดุปิดผิว บานพับ มือจับ รางลิ้นชัก กุญแจ
และอุปกรณ์น็อคดาวน์อื่นๆ ส่วนใหญ่เป็นวัสดุอุปกรณ์นำเข้าจากต่างประเทศ
ซึ่งราคาของวัสดุอุปกรณ์เหล่านี้ก็มีโอกาสขึ้นลงได้ตามราคาขายจากผู้ผลิตต่างประเทศและอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
แต่เท่าที่ผ่านมาก็ยังไม่เป็นปัญหามากนักเนื่องจากบริษัทเป็นผู้นำเข้าวัสดุอุปกรณ์เอง
ฉะนั้นการสั่งซื้อจากต่างประเทศมีปริมาณสูงทำให้บริษัทได้ส่วนลดจากผู้ผลิตต่างประเทศ
อีกทั้งบริษัทยังทราบการปรับราคาล่วงหน้าหลายเดือน
เพียงพอต่อการเตรียมการปรับต้นทุนและราคาขายของบริษัทเองได้

3.2 สิ่งที่อยู่ภายใต้การควบคุมของบริษัทที่อาจมีผลกระทบกับผลการดำเนินงานและฐานะการเงินอื่นๆ
บริษัทสามารถควบคุมได้
และหากมีผลกระทบคาดว่าผลกระทบที่เกิดขึ้นจะไม่รุนแรงต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินของบริษัท

3.3 สิ่งที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของบริษัท

3.3.1 การเปิดเสรีทางการค้า มีผลกระทบทั้งในด้านเชิงบวก และเชิงลบกล่าวคือ
การเปิดเสรีทำให้มีผู้สนใจลงทุนในประเทศมากขึ้น
ทำให้ความต้องการในการสั่งซื้อสินค้าเฟอร์นิเจอร์เพิ่มมากขึ้น
ในขณะเดียวกันมีคู่แข่งขันในอุตสาหกรรมเพิ่มมากขึ้น
ทำให้บริษัทต้องพัฒนาศักยภาพในการแข่งขันให้ทัดเทียมคู่แข่งตลอดเวลา

3.3.2 การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน
ปัจจุบันเนื่องจากบริษัทได้ชำระหนี้เงินกู้ที่เป็นเงินตราต่างประเทศหมดแล้ว
ความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนจึงมีเฉพาะรายการซื้อขายสินค้ากับต่างประเทศตามการค้าปกติเท่านั้น

3.3.3 ภาวะเศรษฐกิจของประเทศในปี 2550 ได้ถูกประเมินว่าเศรษฐกิจจะมีอัตราเติบโตร้อยละ
4.5-5.0 ถึงแม้ว่าจะมีปัจจัยลบคือ ความรุนแรงของเหตุการณ์ก่อความไม่สงบใน 3 จังหวัดภาคใต้
อัตราดอกเบี้ยและราคาน้ำมันที่อาจเพิ่มสูงขึ้นอีก ตลอดจนสถานะการเมืองที่ยังไม่นิ่ง ฯลฯ
จะมีผลกระทบต่อการเติบโตของเศรษฐกิจของประเทศ
แต่อย่างไรก็ตามบริษัทยังคาดหวังที่จะสามารถเพิ่มยอดขายและกำไรได้อีกในปี 2550

12.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

ในการประชุมใหญ่สามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2549 เมื่อวันที่ 25 เมษายน 2549
ได้มีการพิจารณาแต่งตั้งผู้สอบบัญชีของบริษัทและกำหนดค่าตอบแทนประจำปี 2549 ดังนี้คือ
ได้แต่งตั้งนายโสภณ เพิ่มศิริวัลลภ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3182 หรือนางสาววิสสุตา
จริยธนากร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3853 หรือ นางสาวสุมาลี รีวราบัณฑิต
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3970 บริษัทสำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
และกำหนดค่าตอบแทน 1,200,000 บาทต่อปี

สำหรับบริษัย่อยซึ่งได้แต่งตั้งนางสาวรุ้งนภา เลิศสุวรรณกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3516
บริษัทสำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด โดยกำหนดจ่ายค่าตอบแทนประจำปี 2549 ดังนี้

บริษัทย่อย ค่าตอบแทนต่อปี

บริษัท โมเดอร์นฟอร์มทาวเวอร์ จำกัด 140,000 บาท

บริษัท โมเดอร์นฟอร์มอิมพอร์ตส์ จำกัด 20,000 บาท

บจ.โมเดอร์นฟอร์มเฮลท์แอนด์แคร์ 100,000 บาท

นอกเหนือจากบริการด้านการตรวจสอบบัญชีแล้ว บริษัท และบริษัทย่อยทุกแห่งไม่ได้ใช้บริการอื่น ๆ
กับบริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด แต่อย่างใด

ทั้งนี้ ผู้สอบบัญชีทุกคนของบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
ไม่ได้เป็นผู้ถือหุ้นของบริษัทและบริษัทในเครือแต่อย่างใด
อีกทั้งไม่มีความสัมพันธ์และไม่มีส่วนได้เสียกับผู้บริหาร ผู้ถือหุ้นรายใหญ่
หรือผู้ที่เกี่ยวข้องในทุกบริษัทแต่อย่างใด