12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน …………………………………………………………………………

12.1 งบการเงิน

12.1.1 สรุปรายงานการสอบ

ผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อยสำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548
และปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2549 ได้แก่ นางสาววิสสุตา จริยธนาการ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
เลขทะเบียน 3853 แห่งบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัดโดยสามารถสรุปได้ดังนี้

งบการเงินเฉพาะและงบการเงินรวมของบริษัทฯสำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2549

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย
โดยผู้สอบบัญชีมิได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทย่อยแห่งหนึ่งในประเทศเวียตนาม,
ซึ่งงบการเงินของบริษัทย่อยดังกล่าวตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีอื่น
จากการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีและรายงานของผู้สอบบัญชีอื่น ผู้สอบบัญชีได้ให้ความเห็นว่า
งบการเงินข้างต้นแสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน และกระเงินสดของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามที่หลักการบัญชีรับรองทั่วไป

2.  [] ตารางสรุปงบการเงิน

[]

[]

[]

[]

[]

[]

[]

3.  []อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ภาพรวมการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทฯดำเนินธุรกิจกลั่นเพื่อแปรสภาพ CR เพื่อให้ได้ผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม และปิโตรเคมีที่มีคุณภาพ
ได้แก่ น้ำมันดีเซลหมุนเร็ว เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเตา บริษัทฯบริหารคลังน้ำมัน 4
แห่งเพื่อจัดจำหน่ายน้ำมันดีเซล น้ำมันเบนซิน เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเตา
ให้แก่ลูกค้าทั้งในและต่างประเทศ
นอกจากนี้บริษัทฯยังมีการค้าปลีกน้ำมันสำเร็จรูปผ่านสถานีบริการน้ำมันเพียว รวม 56 แห่ง
ทั่วประเทศ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 เพื่อให้สินค้าของบริษัทฯครอบคลุมกลุ่มลูกค้าให้ได้มากที่สุด

ผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทฯได้แก่ น้ำมันดีเซล และเคมีภัณฑ์ โดยในปี 2548
มีปริมาณการจำหน่ายน้ำมันดีเซลและเคมีภัณฑ์คิดเป็นร้อยละ 78.13 และร้อยละ 14.91
ของปริมาณการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯและบริษัทย่อย20.59 ตามลำดับ และสำหรับปี 2549
ปริมาณการจำหน่ายน้ำมันดีเซล และเคมีภัณฑ์คิดเป็นร้อยละ 72.53 และร้อยละ 20.59 ตามลำดับ
ทั้งนี้ปริมาณการจำหน่ายน้ำมันเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 6.13 ในปี 2548 เป็ยร้อนยละ 6.14 ในปี 2549

สถานการณ์ราคาน้ำมันตลาดโลก : 

ไตรมาส 1 

ทั้งราคาน้ำมันดิบและราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป โดยเฉลี่ยปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี นอกจากปัจจัยด้านสภาพอากาศของสหรัฐฯและยุโรปที่มีระดับต่ำกว่าปกติ การก่อวินาศกรรมท่อขนส่งน้ำมันของอิรักยังคงเป็นปัจจัยที่ทำให้ราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้น ประกอบกับปริมาณอุปทานในตลาดยังคงตึงตัว จากการปิดซ่อมบำรุงประจำปีของโรงกลั่นต่างๆในภูมิภาคส่งผลให้ในเดือนมีนาคม 2548 ราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปขึ้นไปทำสถิติสูงสุดในรอบปี โดย MOGAS 95 ราคาอยู่ที่ 61.52 $/bbl GO 65.64 $/bbl สูงกว่าต้นปีกว่า 15 $/bbl โดยเฉพาะ KERO ทำสถิติสูงที่สุดในรอบ 14 ปีอยู่ที่ 69.85 $/bbl อย่างไรก็ตาม กลุ่มโอเปคได้มีมติที่จะเพิ่มกำลังการผลิตอีก 500 KBD ในเดือนเมษายน 2548 นี้ จะมีผลให้ราคาอ่อนตัวลง 

ไตรมาส 2 

ทั้งราคาน้ำมันดิบและราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป มีความผันผวนอย่างมากเฉลี่ยเพิ่มสูงขึ้นจากไตรมาสแรกกว่า 10% และราคาขึ้นไปทำสถิติสูงสุดในรอบหลายสิบปี เริ่มตั้งแต่เดือนเมษายน 2548 MOGAS ที่พุ่งขึ้นไป 65.58$/bbl และ KERO 76.38$/bbl ส่งผลให้ Spread ระหว่าง KERO-GO สูงสุดเช่นกันกว่า 7$/bbl ปัจจัยหลักมาจากการที่ Goldman Sachs คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบจะปรับตัวสูงขึ้นถึง 105$/bbl จึงทำให้กลุ่ม Hedge Fund เข้าซื้อเพื่อเก็งกำไรระยะสั้น ประกอบกับความกังวลเรื่อง Supply น้ำมันเบนซิน เนื่องจากเป็นช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว ในเดือนมิถุนายน 2548 มีการทำสถิติสูงสุดอีกครั้ง โดยราคาน้ำมันดิบดูไบสูงสุดในรอบ 20 ปี อยู่ที่ 54 $/bbl ส่งผลให้ราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปปรับตัวเพิ่มขึ้นตามไปด้วย โดยเฉพาะ GO ขึ้นไปทำสถิติสูงสุดรอบใหม่ที่ 70.52 $/bbl จากปัญหาด้านการผลิตของ กลุ่มโอเปก และนอกกลุ่มโอเปก จากเหตุการณ์ก่อนการร้ายที่เกิดขึ้นเป็นระยะ และภัยธรรมชาติ ที่ส่งผลกระทบต่อความรู้สึก และและความกังวลเกี่ยวกับความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน ซึ่งสอดคล้องกับรายงานความต้องการใช้น้ำมันที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะสหรัฐฯ จีน และอินเดีย ขณะที่ปริมาณความต้องการใช้ โดยเฉพาะ Gasoline และ Gasoil ในภูมิภาคยังคงอยู่ในระดับสูง

ไตรมาส 3 

ทั้งราคาน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปต่างปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง จากภาวะปริมาณ supply ที่ตึงตัว เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงของโรงกลั่น และปริมาณ demand ยังคงมีสูงมากในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยวของอเมริกา บวกกับผันผวนอย่างมากในช่วงเดือนกันยายน จากพายุเฮอริเคนที่พัดสู่อ่าวเม็กซิโกทำให้โรงกลั่นหลายโรงต้องหยุดดำเนินการ ส่งผลให้ราคา MOPS ปรับตัวสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ โดยราคา MOGAS ขึ้นไปแตะระดับ 90 $/bbl เพิ่มขึ้นกว่า 8$/bbl ในชั่วข้ามคืน Gasoil ขึ้นไปอยู่ที่ราคากว่า 79 $/bbl เพิ่มขึ้นกว่า 4 $/bbl เช่นเดียวกับ KERO ที่ราคาขึ้นไปถึง 84$/bbl ทำให้ Spread ระหว่าง KERO – GO เพิ่มขึ้นเฉลี่ยกว่า 5-7 $/bbl ซึ่งราคาน้ำมันที่ผันผวนมากส่วนหนึ่งมาจากการเก็งกำไรของกองทุน (Hedge Fund) ต่างๆด้วย

ไตรมาส 4

ราคา Gasoil ในตลาดสิงคโปร์เฉลี่ยช่วงไตรมาส 4 อยู่ที่ $64.18/bbl
ปรับลดลงจากไตรมาสก่อนมากกว่า $5/bbl ตามราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่ปรับลดลง
เนื่องจากแหล่งผลิตน้ำมันในอ่าวเม็กซิโกและโรงกลั่นน้ำมันสหรัฐฯ
สามารถกลับมาดำเนินการผลิตได้อีกครั้ง
ส่งผลให้ปริมาณสำรองน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นติดต่อกันหลายสัปดาห์
หลังต้องหยุดดำเนินการผลิต เนื่องจากได้รับผลกระทบจากพายุเฮอร์ริเคน
ประกอบกับปริมาณความต้องการใช้น้ำมันในภูมิภาคลดลง
และได้แรงเสนอขายเพิ่มจากอินเดียที่เปลี่ยนจากผู้นำเข้ามาเป็นผู้ส่งออกน้ำมัน
อย่างไรก็ตามในช่วงปลายไตรมาสที่ 4 ราคาน้ำมันสำเร็จรูปในตลาดสิงคโปร์เริ่มปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น
เนื่องจากสภาพอากาศที่หนาวเย็น ทำให้ปริมาณความต้องการใช้ Heating Oil เพิ่มสูงขึ้น
โรงกลั่นหลายแห่งหันไปเน้นการผลิต Middle Distillates มากขึ้น ขณะที่ผู้ค้าชาว Autralia
เข้ามาซื้อ gasoline ในตลาด เพื่อเพิ่มระดับสต๊อกน้ำมันไว้ใช้ในช่วง Summer ที่จะมาถึง

สถานการณ์น้ำมันภายในประเทศในปี 2549

สถานการณ์น้ำมันภายในประเทศ ปี 2549

ความต้องการใช้น้ำมันในประเทศ มีปริมาณรวมทั้งสิ้น 41,923 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 114.9 ล้านลิตรหรือ 722 KBD ปริมาณความต้องการใช้น้ำมันลดลงจากปีก่อนวันละ 2.3 ล้านลิตร คิดเป็นร้อยละ 2.0 โดยดีเซลหมุนเร็วมีความต้องการใช้สูงสุดวันละ 50 ล้านลิตร ลดลงจากปีก่อนวันละ 3 ล้านลิตร รองลงมาได้แก่ เบนซินออกเทน 91 และ 95 มีปริมาณความต้องการใช้อยู่ที่วันละ 16.3 ล้านลิตร ลดลงจากปีก่อนวันละ 1.7 ล้านลิตร สาเหตุจากราคาน้ำมันในประเทศที่ปรับเพิ่มสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้ประชาชนหันไปใช้พลังงานทดแทนมากขึ้น ประกอบกับมาตรการส่งเสริมของรัฐบาล ทำให้ปริมาณความต้องการใช้แก๊สโซฮอล์เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่วันละ 3.5 ล้านลิตร เพิ่มขึ้นจากปีก่อนวันละ 2.3 ล้านลิตร 

การส่งออกรวมของประเทศ 

มีปริมาณ 8,399 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 23 ล้านลิตรหรือ 144.7 KBD เพิ่มขึ้นจากปีก่อนวันละ 3.6 ล้านลิตร (เท่ากับ 18.4%) โดยส่งออกดีเซลหมุนเร็วมากที่สุด ปริมาณ 2,940.5 ล้านลิตร คิดเป็นร้อยละ 35 ของปริมาณการส่งออกทั้งหมด 

การจัดหาน้ำมันรวมของประเทศ 

การจัดหาปี 2549 มีปริมาณรวมทั้งสิ้น 50,788 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 139.1 ล้านลิตรหรือประมาณ 875.2 KBD เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 1.1 ล้านลิตรหรือร้อยละ 0.8 โดยแบ่งออกเป็น

การผลิตภายในประเทศ

มีปริมาณรวม 49,284.4 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 135 ล้านลิตรหรือ 849.3 KBD เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 2.9 ล้านลิตรหรือร้อยละ 2.2 

การนำเข้าจากต่างประเทศ

มีปริมาณรวม 1503.7 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 4.12 ล้านลิตร หรือ 25.9 KBD ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 1.8 ล้านลิตร หรือร้อยละ 30.58 

12.2.1 ผลการดำเนินงาน

รายได้จากการขาย

บริษัทฯ มีรายได้หลักจากการขายน้ำมันสำเร็จรูปประเภทดีเซลหมุนเร็ว เบนซิน 91 เบนซิน 95
เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเตา โดยบริษัทฯ มีรายได้จากการขายน้ำมันและเคมีภัณฑ์ในปี 2549 จำนวน
19,453.65 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2548 ซึ่งมีรายได้เป็นจำนวน 14,621.30 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 33.05 อย่างไรก็ตามบริษัทฯมีรายได้ต่อลิตรจำหน่ายเฉลี่ยเท่ากับ 21.99
บาทต่อลิตรในปี 2549 และ 17.87 บาทต่อลิตรในปี 2548 แสดงให้เห็นว่าในปี 2549 บริษัทฯ
มียอดจำหน่ายน้ำมันและเคมีภัณฑ์รวม 886.91 ล้านลิตร เทียบกับปี 2548
มียอดจำหน่ายน้ำมันและเคมีภัณฑ์รวม 821.35 ล้านลิตร หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 7.98
เกิดจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น และมาจากราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้น มีรายได้ต่อลิตรจำหน่ายเพิ่มขึ้น

ในปี 2548 รายได้หลักของบริษัทฯและบริษัทย่อยมาจากการขายผลิตภัณฑ์น้ำมันดีเซลหมุนเร็ว
เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเบนซิน โดยมีมูลค่าการจำหน่ายน้ำมันดีเซลหมุนเร็ว 11,330.162 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 77.19 ของรายได้รวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย มูลค่าการจำหน่ายเคมีภัณฑ์
2,135.21 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 14.55 ของรายได้รวม และมูลค่าการจำหน่ายน้ำมันเบนซิน
1,057.87 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 7.21 ของรายได้รวม

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายน้ำมันและเคมีภัณฑ์ในประเทศในปี 2549 ทั้งสิ้น
15,445.29 ล้านบาท คิดเป็นจำนวนน้ำมันและเคมีภัณฑ์ 675.02 ล้านลิตร เพิ่มขึ้นในปี 2548
ร้อยละ 22.11 จากปี 2548 ซึ่งมียอดขายภายในประเทศทั้งสิ้น 12,647.91 ล้านบาท
คิดเป็นจำนวนน้ำมันและเคมีภัณฑ์ 709.17 ล้านลิตร บริษัทฯมีรายได้จากการส่งออกมูลค่า
4,006.55 ล้านบาท คิดเป็นน้ำมันและเคมีภัณฑ์จำนวน 221.89 ล้านลิตร เพิ่มขึ้นร้อย 103.24
จากปี 2548 ซึ่งรายได้จากการส่งออกมูลค่าประมาณ 1,971.34 ล้านบาท
คิดเป็นน้ำมันและเคมีภัณฑ์จำนวน 112.19 ล้านลิตร

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีโครงสร้างรายได้คล้ายกันกับในปี
2548 กล่าวคือ ผลิตภัณฑ์น้ำมันดีเซลหมุนเร็วเท่ากับ 14,569.02 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 74.70
ของรายได้รวม รายได้จากการขายเคมีภัณฑ์ 3,472.53 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 17.81
ของรายได้รวม และรายได้จากการขายน้ำมันเบนซิน 1,329.14 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 6.82
ของรายได้รวม โดยแบ่งเป็นมูลค่าการจำหน่ายในประเทศ 15,445.29 ล้านบาท หรือร้อยละ
79.20 ของรายได้รวม และมูลค่าการส่งออกไปต่างประเทศ 4,006.55 ล้านบาท หรือร้อย
20.54 ของรายได้รวม

ต้นทุนขาย และ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ในปี 2549 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายรวม 19,281.07 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 35.88
เมื่อเทียบกับ 14,189.79 ล้านบาท ของปี 2548 ซึ่งแบ่งเป็นค่าใช้จ่าย 2 ประเภทหลัก คือ
ต้นทุนขาย และ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร โดยต้นทุนขายของบริษัทฯและบริษัทย่อย เพิ่มขึ้น
4,966.50 ล้านบาท หรือ เพิ่มขึ้นร้อยละ 35.82 จาก 18,845.73 ล้านบาท (เฉลี่ย 21.23
บาทต่อลิตร) ในปี 2548 เป็น 13,863.52 ล้านบาท (เฉลี่ย 16.88 บาทต่อลิตร) ในปี 2549
การเพิ่มขึ้นของต้นทุนขาย เกิดจากการมีปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นนอกจากนี้
(ไม่มีผลแจงเรื่องกำมะถันในปี 48,49) ราคาน้ำมันในตลาดโลกมีความผันผวนอย่างรุนแรง
และบริษัทฯ
ยังมีต้นทุนเพิ่มในการปรับคุณภาพวัตถุดิบที่มีคุณภาพผิดจากที่กำหนดในสัญญาซื้อขายวัตถุดิบTUI
ใส่เหตุผลด้วย

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ ในปี 2548 และปี 2549 เท่ากับ 326.26 ล้านบาท
(เฉลี่ย 0.40 บาทต่อลิตร) และ 450.93 ล้านบาท (เฉลี่ย 0.51 บาทต่อลิตร) ตามลำดับ
ค่าใช้จ่ายในการขาย และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน และบริหารเพิ่มมากขึ้น
ค่าใช้จ่ายด้านพนักงานเพิ่มขึ้น เนื่องจาก

กำไรสุทธิ

กำไรสุทธิของบริษัทฯ ใน2547 และปี 2548 เท่ากับ 424.29 ล้านบาท และ 367.08 ล้านบาท
ตามลำดับ ลดลง 57.21 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราเพิ่มขึ้นร้อยละ 13.48 ในปี 2549 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 183.38 ล้านบาท ลดลงจากปี 2548 จำนวน 183.70 ล้านบาท
หรือลดลงร้อยละ 50.04 โดยจะเห็นได้ว่าการที่กำไรสุทธิของบริษัทฯ ลดลงในปี 2549
นั้นมาจากการมีการเพิ่มปริมาณการผลิตจากผลผลิต 744 ล้านลิตรในปี 2548 เพิ่มเป็น 768
ล้านลิตร ในปี 2548 เป็นผลมาจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นแล้ว
ยังมีผลมาจากความผันผวนราคาน้ำมัน ทำให้มีส่วนต่างของกำไรขั้นต้นลดลง บริษัทฯมีอัตรากำไรสุทธิ
(Profit Margin) เท่ากับร้อยละ 2.88 ร้อยละ 4.32 และร้อยละ 2.50 ตามลำดับ
ทั้งนี้การลดลงของอัตรากำไรสุทธิเป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนขายตามที่ได้อธิบายไว้ข้างต้น

ในปี 2547 ปี 2548 และปี 2549
บริษัทฯมีกำไรต่อหุ้นเมื่อปรับจำนวนหุ้นให้เป็นจำนวนตามมูลค่าที่ตราไว้ ณ หุ้นละ 1 บาท เท่ากับ
1.02 บาท 0.88 บาท และ 0.35 บาทตามลำดับ

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

บริษัทฯมีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลที่ดีอย่างต่อเนื่อง โดยมีการจ่ายเงินปันผลประจำปี 2547
ปี 2548

และปี 2549 เป็นจำนวน 270.11 ล้านบาท 145.44 ล้านบาท และ 172.59 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งคิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลเฉลี่ยร้อยละ 60.34

อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ในปี 2547 ปี 2548 และปี 2549 เท่ากับร้อยละ 42.31 ร้อยละ 30.63
และร้อยละ 14.93 ตามลำดับ

12.2.2 ฐานะการเงินของบริษัทฯ

สินทรัพย์

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวมทั้งสิ้น 3,327.49 ล้านบาท
เพิ่มขึ้น 362.07 ล้านบาท จาก 2,965.42 ล้านบาทในปี 2548
ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากสินทรัพย์หมุนเวียนของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจาก 1,740.23 ล้านบาท ในปี 2548
เป็น 2,189.71 ล้านบาท ในปี 2549 โดยเป็นลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าเพิ่มขึ้นจำนวน 207.31
ล้านบาท และสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 20.31 ล้านบาท
เนื่องจากปริมาณขายเพิ่มขึ้นและราคาสินค้าเพิ่มมากขึ้น จึงทำให้ยอดสินค้าคงเหลือ
และลูกหนี้การค้าเพิ่มมากขึ้น

บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีนโยบายตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ที่มีหลักประกันแต่หลักประกันไม่สมบูรณ์ตามกฎหมายร้อยละ
50 ของลูกหนี้สำหรับหนี้ที่มีอายุ 1-2 ปี และตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวนสำหรับหนี้ที่มีอายุตั้งแต่
2 ปีขึ้นไป ส่วนลูกหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน หรือหนี้ส่วนที่เกินหลักประกันที่สมบูรณ์ตามกฎหมายบริษัทฯ
และบริษัทย่อยจะตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวนของมูลหนี้
หรือมูลหนี้ที่เกินหลักประกันสำหรับหนี้ที่มีอายุตั้ง 6 เดือนขึ้นไป โดยเมื่อสิ้นปี 2548 และ สิ้นปี 2549
บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าที่ค้างชำระเกินกว่า 3 เดือน จำนวน 18.36
ล้านบาท ณ สิ้น ปี 2548 และ 20.16 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549
บริษัทย่อยตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 10.23 ล้านบาท และ 11.12 ล้านบาทตามลำดับ

สภาพคล่อง

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปี 2547 ปี
2548 และปี 2549 เท่ากับ -163.57 ล้านบาท 657.96 ล้านบาท และ –251.13
ล้านบาทตามลำดับ สาเหตุที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงเนื่องจากบริษัทฯ
มีเงินชดเชยจากกองทุนที่ยังได้รับจำนวน 220 ล้านบาท และได้รับการชำระหนี้จำนวน จำนวน 207
ล้านบาท

ในปี 2547 ถึงปี 2549 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 1.21 เท่า 1.07
เท่า และ 1.09 เท่าตามลำดับ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องของบริษัทฯ อยู่ในเกณฑ์ที่ดี

แหล่งที่มาของเงินทุน (หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น)

หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2547 ปี 2548 และปี 2549 เท่ากับ 1,617.73
ล้านบาท 1,738.66 ล้านบาท และ 2,093.36 ล้านบาท

ในปี 2549 หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อยเท่ากับ 2,097.36 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 358.70
ล้านบาท จากปี 2548 โดยมีหนี้สินหมุนเวียน 2,005.47 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 385.82 ล้านบาทจาก
1,619.65 ล้านบาท ในปี 2548 ทั้งนี้เนื่องมาจากบริษัทฯมีเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
เพื่อใช้บริหารสภาพคล่อง โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีเงินกู้ยืมระยะสั้นรวมทั้งสิ้น 52.01 ล้านบาท
และเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 727.38 ล้านบาท
และเงินกู้ยืมระยะยาวรวมทั้งสิ้น 121.36 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2547 ปี 2548 และ ปี 2549 มีมูลค่าเท่ากับ 1,170.12
ล้านบาท 1,226.75 ล้านบาท และ 1,230.13 ล้านบาท ตามลำดับ
ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ ได้เพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 424.00 ล้านบาท เป็น 530.04
ล้านบาท และได้ชำระไว้แล้วจำนวน 526.26 ล้านบาทในปี 2549 นอกจากนี้บริษัทฯ
ยังมีผลกำไรสุทธิอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วงปี 2547 ถึง ปี 2549 บริษัทฯได้จ่ายเงินปันผลจำนวน
270.11 ล้านบาท 145.44 ล้านบาท และ 172.59 ล้านบาท ตามลำดับ

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีอัตราส่วนเงินกู้ยืมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Interest Bearing Debt to
Equity) ปี 2547 และปี 2548 เท่ากับ 0.54 และ 0.35 เท่าตามลำดับ
อัตราส่วนเงินกู้ยืมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงเป็น 0.74 เท่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549
เนื่องจากมีการกู้ยืมเงินบริหารสภาพคล่องสำหรับอัตราความสามารถในการชำระดอกเบี้ยเท่ากับ
0.10 เท่า 38.72 เท่า และ 8.80 เท่าตามลำดับ งนี้ในปี 2549 บริษัทฯ และบริษัทฯย่อย
มีอัตราความสามารถในการชำระดอกเบี้ยลดลง
เนื่องมาจากกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานที่ลดลงจาก –657.96 ล้านบาทในปี 2548 เป็น
–251.13 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549

  ---------------------------------- -------- -------- -- -------- ---------
  สัดส่วนเงินกู้ยืมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย     ณ 31                 ณ 31     
                                     ธันวาคม               ธันวาคม   
                                     2548                 2549     

                                     ล้านบาท   %           ล้านบาท   %

  จากสถาบันการเงิน                                                   

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น        145.17   33.63       727.38   80.45

  เงินกู้ยืมระยะยาว                      269.89   62.53       121.36   13.42

  หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน               10.09    2.34        3.46     0.38

  จากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน                                               

  เงินกู้ยืมระยะสั้น                       -        -           -        -

  เงินกู้ยืมระยะยาว                      -        -           -        -

  อื่นๆ                                                              

  เงินกู้ยืมระยะสั้น                       6.46     1.50        52.01    5.75

  เงินกู้ยืมระยะยาว                      -        -           -        -

                                     431.61   100.00      904.21   100.00
  ---------------------------------- -------- -------- -- -------- ---------

รายจ่ายลงทุน

บริษัทฯ มีเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุนในปี 2548 และปี 2549 เท่ากับ 147.48 ล้านบาท
และ 143.59 ล้านบาท เนื่องจากมีการซื้อทรัพย์สินถาวรลดลงขึ้น จาก 194.91 ล้านบาท
เป็นจำนวน 140. ล้านบาทในปี 2549 และรับเงินจากการขายเงินลงทุนจำนวน 40 ล้านบาท

3.  ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

12.3.1 การขยายธุรกิจค้าปลีกน้ำมันสำเร็จรูปผ่านสถานีบริการน้ำมัน “เพียว”

บริษัทฯเล็งเห็นว่าบริษัทฯสามารถเสริมสร้างรายได้และกำไรเพิ่มได้จากการขยายธุรกิจค้าปลีกน้ำมันสำเร็จรูป
โดยการค้าน้ำมันผ่านสถานีบริการน้ำมัน “เพียว”
ซึ่งจะช่วยให้บริษัทฯสามารถทำกำไรจากการตลาดอันเป็นการสร้างกำไรต่อเนื่องตลอด value
chain ของธุรกิจค้าน้ำมันสำเร็จรูป
ดังนั้นบริษัทฯจึงมีนโยบายลงทุนขยายเครือข่ายสถานีบริการน้ำมัน “เพียว” อย่างต่อเนื่อง
นอกเหนือจากนี้แล้วบริษัทฯคาดว่าสัดส่วนรายได้จากการจำหน่ายของสถานีบริการน้ำมัน “เพียว”
ภายใต้ YTC จะเพิ่มขึ้นในขณะที่สัดส่วนรายได้จากการจำหน่ายผ่านผู้ค้าส่งจะลดลง
อันจะเป็นผลดีต่อบริษัทฯในการลดการพึ่งพาและอำนาจการต่อรองของลูกค้าที่เป็นผู้ค้าส่งของบริษัทฯ

ทั้งนี้การดำเนินธุรกิจสถานีบริการน้ำมันมีความแตกต่างจากธุรกิจผลิตและค้าส่งน้ำมันสำเร็จรูป
และมีการแข่งขันค่อนข้างสูง ปัจจัยต่างๆเช่น สถานที่ตั้งของสถานีบริการ ภาวะการแข่งขัน
ตลอดจนกลยุทธ์การตลาดของผู้ประกอบการอื่น
ล้วนอาจมีผลกระทบต่อรายได้ของธุรกิจสถานีบริการน้ำมัน
ทั้งนี้บริษัทฯมีการวางแผนการลงทุนในสถานีบริการน้ำมันแต่ละแห่งอย่างรอบคอบและรายละเอียดก่อนลงทุน
โดยคำนึงถึงความสามารถในการแข่งขันและสร้างกำไร

12.3.2 การลงทุนใน VTN-P

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทฯ มีเงินลงทุนในVTN-P Petrochemical Joint Venture
Co., Ltd. ประเทศเวียดนาม ในรูปของทุนบันทึกโดยวิธีราคาทุน จำนวน 86.59 ล้านบาท
และวิธีส่วนได้เสีย จำนวน 31.57 ล้านบาท โดยปัจจุบันบริษัทฯ ถือหุ้นอยู่ร้อยละ 60
เพื่อก่อสร้างโรงกลั่นน้ำมันที่มีกำลังการผลิต 2,500 บาร์เรลต่อวันในประเทศเวียดนาม
ทั้งนี้เนื่องจากผู้ร่วมทุนฝ่ายเวียดนามต้องการให้บริษัทฯเป็นแกนนำในการบริหารจัดการเนื่องจากมีประสบการณ์ในการผลิตและจำหน่าย
โดยบริษัทฯ ได้ทำการทดลองการผลิตในปี 2549 แล้ว

แม้ว่าบริษัทฯ ได้มีการศึกษาความเป็นไปได้ของโครงการก่อสร้างโรงกลั่นน้ำมันดังกล่าวเป็นอย่างดี
แต่ยังคงมีปัจจัยอื่นที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของบริษัทฯ
ที่อาจก่อให้เกิดความไม่แน่นอนในผลตอบแทนจากการลงทุนดังกล่าว อาทิ
กฎหมายหรือระเบียบข้อบังคับของประเทศเวียดนามที่เกี่ยวกับโครงสร้างราคาน้ำมันปิโตรเลียม
เศรษฐกิจของประเทศเวียดนาม เป็นต้น
ทำให้ผลตอบแทนที่บริษัทฯคาดว่าจะได้รับอาจไม่เป็นไปตามที่ได้ทำการศึกษาไว้ก่อนการลงทุน
หรือบริษัทฯอาจจะต้องเพิ่มการสนับสนุนทางการเงินให้แก่ VTN-P อีกเพื่อแก้ปัญหา
อย่างไรก็ตามบริษัทฯ คาดว่ามีความเป็นไปได้ที่โครงการดังกล่าวจะได้รับผลตอบแทนจากการลงทุน
เนื่องจากปัจจุบันในเวียดนามไม่มีโรงกลั่น
และน้ำมันสำเร็จรูปที่ใช้ในประเทศทั้งหมดได้มาจากการนำเข้า

โดยที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทฯ ครั้งที่ 4/2547 เมื่อวันที่ 13 พฤษภาคม 2547
ได้มีมติให้บริษัทฯค้ำประกันการกู้เงินของ VTN-P เต็มจำนวนเงินกู้ 4,500,000 เหรียญสหรัฐ
หรือเท่ากับค้ำประกัน 100% ของเงินกู้ โดยมีธนาคารเพื่อการส่งออกและนำเข้าแห่งประเทศไทย
(Exim Bank) เป็นผู้ให้กู้
และเงินจำนวนดังกล่าวจะนำไปใช้ในการก่อสร้างโรงงานปิโตรเลียมปิโตรเคมี
และเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนของ VTN-P ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัทฯ

(โปรดดูปัจจัยอื่นๆในหัวข้อปัจจัยความเสี่ยง)