1. ปัจจัยความเสี่ยง

1.1 ความเสี่ยงในการบริหารจัดการและความเสี่ยงจากความล่าช้าของโครงการ

 บริษัทฯได้ตระหนักถึงความเสี่ยงในการบริหารจัดการ และได้มีการกำหนดแนวทางการปฏิบัติงานเพื่อป้องกันความบกพร่องที่อาจเกิดขึ้นได้ โดยการนำระบบบริหารคุณภาพ ISO 9001:2000 มาใช้ในการรักษามาตรฐานการปฏิบัติงานทั้งในโครงการต่างๆ และในสำนักงานใหญ่ ทั้งนี้ โดยคำนึงถึงการพัฒนาคุณภาพระบบการบริหารอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งกลุ่มบริษัทฯ ได้กำหนดแนวทางสำหรับการพัฒนาบุคคลากรให้มีความรู้ความสามารถ จริยธรรม และความรับผิดชอบต่อองค์กร รวมถึงผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในทุกๆ ด้าน เพื่อเป็นการลดและป้องกันความเสียหายอันอาจเกิดจากความเสี่ยงดังกล่าว

บริษัทฯ ได้รับการรับรองมาตรฐานระบบคุณภาพสากล ISO 9001 : 2000 ในปี 2545 จาก 2
สถาบัน ได้แก่ UKAS และ NAC Thailand
ในธุรกิจออกแบบและบริหารงานก่อสร้างในด้านงานอาคาร (Building) งานถนน (Road)
งานสะพาน (Bridge) งานอุโมงค์ (Underground Structure and Tunneling) และ งาน
Piping Work and Aviation Fueling Hydrant Control System

ความเสี่ยงอันเนื่องมาจากความล่าช้าของโครงการโดยทั่วไป อาจเกิดจากความล่าช้า
อันเนื่องมาจากผู้ว่าจ้างเองหรือ ความล่าช้าอันเนื่องมาจากผู้รับจ้าง หรือ
ความล่าช้าอันเนื่องมาจากสาเหตุที่ไม่สามารถระบุผู้รับผิดได้

ความล่าช้าอันเนื่องมาจากผู้ว่าจ้าง อาทิเช่น การส่งมอบพื้นที่ การพิจารณาอนุมัติเรื่องต่างๆ
ที่เกี่ยวกับงานก่อสร้าง ซึ่งความล่าช้าเหล่านี้อาจมีผลต่อระยะเวลา และค่าใช้จ่ายในการก่อสร้าง
อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ได้ลดความเสี่ยงจากความล่าช้าเหล่านี้ โดยที่บริษัทฯ
ได้รับความร่วมมือและประสานงานกับผู้ว่าจ้าง เพื่อให้งานก่อสร้างสำเร็จลุล่วง

ความล่าช้าอันเนื่องมาจากผู้รับจ้าง เช่น ในกรณีที่เกิดภาวะการขาดแคลนวัสดุก่อสร้าง บริษัทฯ
ป้องกันปัญหาดังกล่าว โดยได้ทำสัญญาซื้อขายวัสดุต่างๆ ไว้ล่วงหน้า ดังจะเห็นได้จากการที่บริษัทฯ
ได้มีการทำสัญญาซื้อ-ขายปูนซีเมนต์และเหล็กเพื่อรองรับโครงการของบริษัทฯ
ที่ได้มีการลงนามในสัญญาเป็นที่เรียบร้อยแล้ว

ความล่าช้าอันเนื่องมาจากสาเหตุที่ไม่สามารถระบุผู้รับผิดได้ เช่น ในกรณีภัยธรรมชาติ
ซึ่งโดยทั่วไปในการทำสัญญาว่าจ้าง จะมีการระบุให้ผู้รับจ้างทำสัญญาประกันภัยให้กับโครงการต่าง ๆ
ที่บริษัทรับเหมาก่อสร้าง

จากประสบการณ์การทำงานของบริษัทฯ ที่ผ่านมา บริษัทฯ
ยังไม่มีเหตุการณ์อันเนื่องมาจากจากความล่าช้าของ โครงการที่เกิดจากกลุ่มบริษัทฯ
แต่มีความเสี่ยงจากความล่าช้าอันเกิดจากคู่สัญญา อาทิเช่นโครงการก่อสร้างทางด่วนสายบางนา -
บางพลี - บางปะกง ซึ่งกลุ่มบริษัทฯ ได้ดำเนินการแก้ไขโดยบริษัทฯ
ได้แจ้งให้ผู้ว่าจ้างเร่งรัดแก้ไขปัญหาและได้เร่งรัดการก่อสร้างให้เป็นไปตามกำหนด

1.2 ปัจจัยความเสี่ยงจากลูกหนี้เงินค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ

กิจการร่วมค้า บีบีซีดี (บิลฟิงเกอร์ เบอร์เกอร์ เอจี, บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน)
และดิคเคอร์ฮอฟฟ์ แอนด์ วิดแมนน์ เอจี) ซึ่งบริษัทมีส่วนได้เสียอยู่ร้อยละ 35
ได้เรียกร้องค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องมาจากการที่การทางพิเศษแห่งประเทศไทย (ผู้ว่าจ้าง)
ได้มีการเปลี่ยนแปลงขอบเขตของงาน การสั่งงานเพิ่มเติม การมีข้อกำหนดของหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง
การอนุมัติแบบล่าช้า การแก้ไขแบบ และความล่าช้าจากการส่งมอบพื้นที่เพื่อก่อสร้าง

คณะอนุญาโตตุลาการได้มีคำชี้ขาดในข้อพิพาทเมื่อวันที่ 20 กันยายน 2544
ให้ฝ่ายผู้ว่าจ้างจ่ายเงินค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจำนวนประมาณ 6,000 ล้านบาท
(ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นรวมดอกเบี้ยซึ่งคำนวณจนถึงวันที่ 30 กันยายน 2544 เป็นจำนวนเงินประมาณ
6,800 ล้านบาท) แก่กิจการร่วมค้า และต่อมาฝ่ายผู้ว่าจ้างได้มีหนังสือลงวันที่ 22 พฤศจิกายน
2544
แจ้งแก่กิจการร่วมค้าว่าฝ่ายผู้ว่าจ้างพิจารณาแล้วเห็นควรปฏิบัติตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการนั้น
ด้วยเหตุดังกล่าว กิจการร่วมค้าจึงได้บันทึกจำนวนเงินดังกล่าวเป็นรายได้ในไตรมาสที่ 3 ของปีบัญชี
2544 เนื่องจากโอกาสที่จะได้รับเงินดังกล่าวและตัวเลขที่เกี่ยวข้องมีความชัดเจนแล้วในขณะนั้น
ซึ่งเป็นไปตามหลักเกณฑ์ทางบัญชีตามปกติ
จำนวนเงินที่ผู้ว่าจ้างต้องจ่ายเพิ่มดังกล่าวได้บันทึกอยู่ในงบการเงินรวมสำหรับปี 2544
เป็นรายได้และสินทรัพย์ตามสัดส่วนของกลุ่มบริษัทที่มีในกิจการร่วมค้าเป็นจำนวนเงินประมาณ 2,500
ล้านบาท (รายได้ 23.81 บาทต่อหุ้น)

ในเวลาต่อมา การทางพิเศษแห่งประเทศไทยได้มีหนังสือลงวันที่ 21 ธันวาคม 2544
แจ้งว่ายังไม่สามารถปฏิบัติตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการได้
เนื่องด้วยมีการโต้แย้งของหน่วยงานรัฐบาลที่ต้องการให้มีการตรวจสอบเรื่อง
ดังกล่าวก่อนจึงทำให้การชำระเงินตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการต้องล่าช้าออกไป
กลุ่มบริษัทยืนยันว่าได้ดำเนินกระบวนการตามขั้นตอนที่กฎหมายกำหนดไว้แล้วถูกต้องจึงเชื่อว่าไม่มีผลกระทบจากข่าวที่ว่ามีการโต้แย้งจากหน่วยงาน
รัฐบาลแต่อย่างใด

เนื่องจากความล่าช้าดังกล่าว วันที่ 1 พฤษภาคม 2545 กิจการร่วมค้า
จึงได้ยื่นฟ้องการทางพิเศษแห่งประเทศไทยต่อศาลแพ่งกรุงเทพใต้เพื่อบังคับตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
และเมื่อวันที่ 30 ธันวาคม 2546
ศาลแพ่งกรุงเทพใต้ได้มีคำพิพากษาให้บังคับตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
โดยให้การทางพิเศษแห่งประเทศไทย (ผู้ว่าจ้าง)
ชำระเงินแก่กิจการร่วมค้าตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ ต่อมาในเดือนมกราคม 2547
การทางพิเศษแห่งประเทศไทยได้ยื่นอุทธรณ์เรื่องดังกล่าวต่อศาลฎีกา และเมื่อวันที่ 15 กุมภาพันธ์
2550 ศาลฎีกาได้มีคำพิพากษาว่าอุทธรณ์ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทยฟังขึ้น
จึงมีคำพิพากษากลับคำพิพากษาของศาลแพ่งกรุงเทพใต้ที่ให้บังคับตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
แต่อย่างไรก็ตาม คำพิพากษาไม่ได้ทำให้สิทธิเรียกร้องตามกฎหมายในเรื่องค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจำนวน
6,039.89 ล้านบาท รวมดอกเบี้ยในอัตราร้อยละ 7.50 ต่อปี ของกิจการร่วมค้าเสียไป
ต่อมาหลังจากที่ฝ่ายบริหารของบริษัทฯได้ศึกษารายละเอียดของคำพิพากษาของศาลฎีกาดังกล่าวโดยละเอียดแล้ว
จึงได้ยื่นฟ้องผู้ว่าจ้างต่อศาลแพ่งเมื่อวันที่ 11 กุมภาพันธ์ 2551
เพื่อเรียกร้องค่าใช้จ่ายที่กิจการร่วมค้า บีบีซีดี ได้ใช้จ่ายไปคืนจากผู้ว่าจ้างในฐานลาภมิควรได้
รวมเป็นเงินค่าใช้จ่ายและดอกเบี้ยคำนวณจนถึงวันฟ้องจำนวนเงินประมาณ 3,400 ล้านบาท
(ตามสัดส่วนของกลุ่มบริษัทที่มีในกิจการร่วมค้าดังกล่าว) ขณะนี้
คดีดังกล่าวอยู่ระหว่างการส่งหมายเรียกและคำฟ้องให้แก่ผู้ว่าจ้าง

 1.3 ปัจจัยความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

เนื่องจากกลุ่มบริษัทฯ มีรายได้ และต้นทุนในบางโครงการบางส่วนเป็นเงินตราต่างประเทศ
ทำให้การเปลี่ยนแปลงของค่าเงินตราต่างประเทศเมื่อเทียบกับเงินบาทจะมีผลต่อต้นทุนหรือผลการดำเนินงานของบริษัทฯ
ในส่วนของบริษัทฯ ได้ดำเนินการบริหารความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนโดยวิธี Matching Cost
กับรายได้ค่าก่อสร้าง คือการนำฝากรายได้ที่เป็นสกุลเงินตราต่างประเทศไว้ในบัญชี “FCD”
Foreign Currency Deposit
เมื่อโครงการที่มีภาระค่าใช้จ่ายที่เป็นสกุลเงินตราต่างประเทศบริษัทฯ จะใช้เงินจากบัญชี FCD
ดังกล่าวมาจ่ายชำระภาระค่าใช้จ่ายดังกล่าว
อย่างไรก็ตามในปัจจุบันโครงการที่มีรายได้และต้นทุนเป็นเงินตราต่างประเทศมีอยู่เพียง 1
โครงการ คือ งานก่อสร้างโครงการไฟฟ้าพลังน้ำ (น้ำงึม 2)
ซึ่งมีสัดส่วนรายได้และต้นทุนส่วนที่เป็นเงินตราต่างประเทศไม่มากนักเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้รวมและต้นทุนรวมของกลุ่มบริษัทฯ
ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนเพียงร้อยละ 6.3 และ 14.3 ของรายได้รวมและต้นทุนรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2550
นอกจากนี้ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนนี้ยังเกิดจากรายการเงินกู้ยืมเป็นเงินตราต่างประเทศ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 กิจการร่วมค้า บีบีซีดี
มีภาระเงินกู้ยืมที่เป็นสกุลเงินตราต่างประเทศทั้งสิ้นเป็นจำนวนเงิน 53.9 ล้านยูโร ที่อัตราดอกเบี้ย
LIBOR+1% ต่อปี กับผู้ร่วมค้าของกิจการร่วมค้านั้น โดยกิจการร่วมค้าฯ
ไม่ได้ดำเนินการบริหารความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อบริษัทฯ
ในฐานะผู้ถือหุ้นที่มีส่วนได้เสียอยู่ร้อยละ 35 ในกิจการร่วมค้าฯ ดังกล่าวได้
แต่อย่างไรก็ตามกิจการร่วมค้าอยู่ระหว่างการเจรจากับผู้ร่วมค้าในการดำเนินการบริหารความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าว
โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 กลุ่มบริษัทฯ
มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในงบการเงินรวมจำนวน 112.5 ล้านบาท
โดยรายละเอียดสินทรัพย์และหนี้สินที่เป็นเงินตราต่างประเทศ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
ในงบการเงินรวมสรุปได้ดังต่อไปนี้

+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|                     | ณ วันที่ 31      |               |               |
|                     | ธันวาคม 2550   |               |               |
+=====================+===============+===============+===============+
|                     | EURO          | YEN           | US. DOLLARS   |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
| สินทรัพย์              |               |               |               |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|   เงินฝากธนาคาร      | -             | -             | 3,885,791     |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|   ลูกหนี้เงินให้กู้ยืม      | -             | -             | 357,461       |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|   ลูกหนี้การค้า         | -             |               | 1,800,000     |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|   เงิน               | 94,207        | -             | 10,797,774    |
| จ่ายล่วงหน้าผู้รับเหมาช่วง |               |               |               |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|   รวม               | 94,207        | -             | 16,841,026    |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
| หนี้สิน                |               |               |               |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|   เงินกู้ยืมจากธนาคาร   | -             | -             | -             |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|   เจ้าหนี้การค้า        | -             | 17,433,011    | 9,647,119     |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|   เจ้าหนี้ผู้ร่วมค้า       | 60,252,475    | -             | -             |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|   เงินกู้ยืมจากผู้ร่วมค้า   | -             | -             | -             |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
|   รวม               | 60,252,475    | 17,433,011    | 9,647,119     |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
| สินทรัพย์ (หนี้สิน) สุทธิ   | (60,158,268)  | (17,433,011)  | 7,193,907     |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+
| สินทรัพย์ (หนี้สิน) สุทธิ   | (2            | (5,224,952)   | 243,765,534   |
| (บาท)*              | ,985,065,871) |               |               |
+---------------------+---------------+---------------+---------------+

หมายเหตุ: * ค่าเฉลี่ยอัตราแลกเปลี่ยนที่คำนวณโดยธนาคารแห่งประเทศไทย ณ สิ้นวันที่ 31
ธันวาคม 2550

1.4 ปัจจัยความเสี่ยงจากราคาวัสดุก่อสร้างและความผันผวนของราคาน้ำมัน

ต้นทุนในการดำเนินงานก่อสร้างในแต่ละโครงการนอกจากจะขึ้นอยู่กับราคาของวัสดุก่อสร้าง
ซึ่งมีการเคลื่อนไหวเปลี่ยนแปลงไปตามภาวการณ์ของระดับอุปสงค์และอุปทานแล้วยังขึ้นอยู่กับภาวะราคาน้ำมันอันเป็นต้นทุนทางอ้อมต่อต้นทุนการดำเนินงาน
จากการประมาณการโดยใช้ฐานข้อมูลย้อนหลังในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา
พบว่าโดยเฉลี่ยแล้วน้ำมันคิดเป็นร้อยละ 5 ของต้นทุนการก่อสร้างทั้งหมด

กลุ่มบริษัทฯ ได้มีการบริหารจัดการความเสี่ยงดังกล่าวผ่านทางสัญญาการก่อสร้างใน 2 ลักษณะคือ

-   กรณีที่สัญญาก่อสร้างมีการปรับราคาค่างานก่อสร้างตามสูตรการปรับราคา (Escalation
    Factor, K) ซึ่งค่า K
    ดังกล่าวจะอยู่ในรูปของค่าการคำนวณที่แปรผันตามต้นทุนการผลิตที่เปลี่ยนแปลงไป เช่น
    ราคาวัสดุก่อสร้าง ราคาเหล็ก ราคาซีเมนต์
    ราคาน้ำมันดีเซลหมุนเร็วจะทำให้ไม่มีผลกระทบต่อราคางานก่อสร้าง
    โดยส่วนใหญ่จะเป็นกลุ่มลูกค้าภาคราชการ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 12.9
    ของมูลค่าโครงการส่วนที่เหลือที่จะรับรู้รายได้ในอนาคต

-   กรณีสัญญาก่อสร้างที่เป็นจำนวนเงินคงที่ หรือเป็น Lump-sum
    ซึ่งในสัญญาไม่ได้ระบุหรือไม่สามารถกำหนดเป็นค่า K ได้ ซึ่งส่วนใหญ่จะใช้กับโครงการที่เป็น
    Turn Key Project
    โดยจะมีการรวมค่าเผื่อกรณีที่ราคาต้นทุนวัสดุก่อสร้างรวมไว้ในมูลค่ารวมของโครงการแล้ว
    โดยส่วนใหญ่จะเป็นกลุ่มลูกค้าภาคเอกชน ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 79.2
    ของมูลค่าโครงการส่วนที่เหลือที่จะรับรู้ในอนาคต

  นอกจากนี้ บริษัทฯ
  ได้มีการจัดตั้งบริษัทย่อยขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการผลิตวัสดุก่อสร้างที่จำเป็นต้องใช้
  ซึ่งจะเป็นการช่วยในการลดความเสี่ยงจากการขาดแคลนวัสดุ
  และการขึ้นราคาวัสดุเกินความเป็นจริง
  อีกทั้งเป็นการช่วยเพิ่มอำนาจในการต่อรองราคากับผู้ค้าวัสดุก่อสร้างรายใหญ่ในภาวะที่มีการแข่งขันสูงได้

1.5 ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง

โครงสร้างรายได้ในอนาคตของกลุ่มบริษัทฯ
จากมูลค่างานในมือที่จะรับรู้เป็นรายได้ในอนาคตจำนวนร้อยละ 20.8 เป็นงานของภาครัฐบาล
ดังนั้น รายได้ของกลุ่มบริษัทฯ จึงมีความสัมพันธ์กับการใช้จ่ายด้านงบประมาณของประเทศ
ซึ่งต้องขึ้นอยู่กับอัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจและบรรยากาศการลงทุน
รวมถึงภาวะความมั่นคงทางการเมือง โดยในส่วนของโครงการภาครัฐที่ได้มีการลงนามไปแล้วนั้น
กลุ่มบริษัทมิได้มีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจและการเมือง
เนื่องจากโครงการดังกล่าวจะได้รับการจัดสรรงบประมาณตามงบประมาณผูกพันอันหมายถึงการรับประกันวงเงินที่รัฐบาลจะต้องนำมาใช้จ่ายในโครงการดังกล่าว
อย่างไรก็ดีในส่วนของโครงการภาครัฐที่กลุ่มบริษัทฯ ชนะการประมูลนั้นหากยังไม่มีการเซ็นสัญญา
รัฐบาลสามารถจัดการประมูลโครงการดังกล่าวขึ้นมาใหม่ได้ตามแต่เหตุผลของแต่ละโครงการ

กลุ่มบริษัทฯ ได้มีการปรับตัวเพื่อเพิ่มช่องทางในการสร้างรายได้
ในรูปของการลงทุนและการบริหารโครงการ
โดยมีการขยายการลงทุนไปสู่ธุรกิจซึ่งมีรายได้ที่แน่นอนมากขึ้น ดังเช่น บริษัทฯ ลงทุนใน บริษัท
ทางด่วนกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) ซึ่งเป็นบริษัทที่ดำเนินการบริหารการจัดการโครงการทางด่วน
บริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
ซึ่งเป็นบริษัทที่ดำเนินการบริหารการจัดการโครงการรถไฟฟ้ามหานคร สายเฉลิมรัชมงคล บริษัท
ประปาปทุมธานี จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทผลิตน้ำประปา
เพื่อผลิตน้ำประปาขายให้แก่การประปาส่วนภูมิภาคเพื่อขายต่อประชาชนในจังหวัดประทุมธานี บริษัท
น้ำประปาไทย จำกัด (มหาชน) ซึ่งเป็นบริษัทผลิตน้ำประปา
เพื่อผลิตน้ำประปาขายให้แก่การประปาส่วนภูมิภาคเพื่อขายต่อประชาชนในจังหวัดสมุทรสาคร
และจังหวัดนครปฐม และบริษัท เซาท์อีสท์ เอเชีย เอนเนอร์จี จำกัด
เพื่อผลิตไฟฟ้าและจำหน่ายให้แก่การไฟฟ้าฝ่ายผลิต
ซึ่งโครงการดังกล่าวจะเป็นโครงการสัมปทานที่มีการอนุมัติสิทธิในระยะยาว
ทำให้ไม่ประสบกับปัญหาการเปลี่ยนแปลงของภาคการเมือง

1.6 ความเสี่ยงจากการลงทุนในบริษัทย่อย บริษัทร่วม กิจการร่วมค้า
บริษัทที่เกี่ยวข้องกันและบริษัทอื่น

เนื่องจากลักษณะโครงสร้างกลุ่มบริษัทฯ จะประกอบไปด้วยบริษัทย่อย บริษัทร่วม
รวมถึงกิจการร่วมค้าและบริษัทที่เกี่ยวข้องกันและบริษัทอื่นจำนวนหลายบริษัท
ซึ่งสอดคล้องกับลักษณะธุรกิจของกลุ่มบริษัทฯ ที่ประกอบด้วยการลงทุน
และการก่อสร้างโครงการหลายโครงการ แต่ละโครงการจะมีกลุ่มผู้ร่วมทุนที่แตกต่างกันไป
อย่างไรก็ตาม
กิจการร่วมค้าที่จัดตั้งขึ้นส่วนใหญ่จะมีวัตถุประสงค์เพื่อดำเนินโครงการเพียงไม่กี่โครงการและเมื่อโครงการนั้นแล้วเสร็จก็จะเลิกกิจการร่วมค้า
ดังนั้น จำนวนบริษัทหรือนิติบุคคลในกลุ่มก็จะลดลงตามไปด้วย
ในแง่ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนในบริษัทย่อย บริษัทร่วม กิจการร่วมค้า
บริษัทที่เกี่ยวข้องกันและบริษัทอื่นจะจำกัดเท่ากับเงินลงทุนในแต่ละองค์กร
ซึ่งในการลงทุนแต่ละครั้งบริษัทฯ จะมีการศึกษาถึงความเป็นไปได้ของแต่ละโครงการ
หรือแต่ละบริษัทอย่างรอบคอบ นอกจากการพิจารณาถึงผลตอบแทนที่จะได้รับในอนาคต
โดยอาจจะมีการแต่งตั้งที่ปรึกษาหรือผู้เชี่ยวชาญภายนอกเป็นที่ปรึกษาในบางโครงการ
ก่อนนำเสนอต่อคณะกรรมการบริหาร และคณะกรรมการบริษัทต่อไป ทั้งนี้
บริษัทในกลุ่มที่ได้ลงทุนไปแล้วส่วนใหญ่มีผลประกอบการที่น่าพอใจ มีกำไรจากการดำเนินงาน โดย ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทฯ มีเงินลงทุนในบริษัทย่อย บริษัทร่วม กิจการร่วมค้า
บริษัทที่เกี่ยวข้องกันและบริษัทอื่นทั้งสิ้น 9,703.3 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 44.2
ของมูลค่าสินทรัพย์รวม ทั้งนี้ ในปี 2550 บริษัทฯ
ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับการบันทึกเงินลงทุนในบริษัทย่อย
กิจการร่วมค้าและบริษัทร่วมในงบการเงินเฉพาะกิจการจากวิธีส่วนได้เสียเป็นราคาทุนตามประกาศสภาวิชาชีพบัญชี
ฉบับที่ 26/2549 เรื่อง มาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 44 นอกจากนี้ บริษัทฯ
ได้มีการตั้งสำรองเผื่อผลขาดทุนจากเงินลงทุนในกิจการร่วมค้ารวม 4,082.6 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งเป็นยอดคงเหลือของสำรองเผื่อผลขาดทุนที่เกินกว่าเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าประกอบด้วย
กิจการร่วมค้า บีบีซีที กิจการร่วมค้า บีบีซีดี โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทฯ
มีส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าและเงินปันผลจากเงินลงทุนในบริษัทย่อย
และบริษัทร่วมและบริษัทที่เกี่ยวข้องกันเป็นจำนวนเงินรวมทั้งสิ้น 235.5 ล้านบาท

1.7 ความเสี่ยงจากการให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อย บริษัทร่วม กิจการร่วมค้า
บริษัทที่เกี่ยวข้องกันและบริษัทอื่น

บริษัทฯ มีความเสี่ยงจากการให้กู้ยืมเงินแก่บริษัทย่อย บริษัทร่วม บริษัทที่เกี่ยวข้องกัน
และกิจการร่วมค้าโดยบริษัทฯ มีการให้กู้ยืมเฉพาะเงินทุนระยะสั้น เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ซึ่ง
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทฯ มียอดเงินให้กู้ยืมและดอกเบี้ยค้างรับสุทธิแก่บริษัทย่อย
บริษัทร่วม บริษัทที่เกี่ยวข้องกัน และกิจการร่วมค้าทั้งสิ้น 2,579.4 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 11.8
ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ นอกจากนี้ บริษัทฯ
ได้มีการตั้งสำรองเผื่อผลขาดทุนจากเงินให้กู้ยืมจากบริษัทย่อยแห่งหนึ่งและจากกิจการร่วมค้าแห่งหนึ่งโดยตั้งสำรองฯ
สำหรับเงินให้กู้ยืมดังกล่าวเป็นจำนวนเงิน 331.4 ล้านบาท
สำหรับเงินให้กู้ยืมดังกล่าวเป็นเงินให้กู้ยืมเฉพาะเป็นเงินทุนระยะสั้นเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
และมีการคิดดอกเบี้ยในอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมขั้นต่ำบวกอัตราคงที่ (MLR + Margin) ต่อปี
และอัตราคงที่ต่อปี และมีกำหนดชำระคืนเมื่อทวงถาม อีกทั้งกิจการร่วมค้า ซีเคอีที
มีการทำสัญญาให้กู้ยืมแก่บริษัทอื่นสองแห่ง เป็นจำนวนเงินรวม 1,408 ล้านบาท ซึ่ง ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2550 บริษัททั้งสองแห่งได้ทยอยจ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมและดอกเบี้ยบางส่วน
คงเหลือเงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่บริษัทอื่นจำนวน 1,263.6 ล้านบาท
(ตามสัดส่วนการร่วมค้าของบริษัท) เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
คิดดอกเบี้ยในอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมขั้นต่ำบวกส่วนต่างที่กำหนด (MLR + Margin) ต่อปี
และมีกำหนดชำระคืนภายในเดือนมิถุนายน 2550
ต่อมาผู้กู้ได้แจ้งการชำระคืนเงินกู้ให้แก่กิจการร่วมค้าเป็นจำนวนครึ่งหนึ่งของหนี้เงินกู้คงเหลือภายในวันที่
31 ธันวาคม 2550 และชำระคืนหนี้ส่วนที่เหลือหมดภายใน วันที่ 30 มิถุนายน 2551 ต่อมา
บริษัทผู้กู้ได้ออกจดหมายขอขยายระยะเวลา เป็นขอชำระคืนครึ่งหนึ่งของหนี้เงินกู้คงเหลือภายในวันที่
31 ธันวาคม 2551 และจะชำระคืนทั้งหมดภายในวันที่ 30 มิถุนายน 2552 ทั้งนี้
เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซาในปี 2550
ทำให้โครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ไม่สามารถดำเนินงานได้ตามแผนงาน
จึงทำให้การชำระหนี้ดังกล่าวต้องล่าช้าออกไป และบริษัทผู้กู้คาดว่าในปี 2551
สภาวะเศรษฐกิจของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มีโอกาสที่จะเพิ่มมากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตามนโยบายของรัฐบาลใหม่ในนโยบายการพัฒนาประเทศ
ซึ่งจะทำให้บริษัทผู้กู้คาดว่าจะมีรายได้เพิ่มขึ้นเพียงพอที่จะชำระหนี้ได้ ดังนั้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2550 กิจการร่วมค้า ซีเคอีที
จึงจัดประเภทเงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่บริษัทอื่นที่ถึงกำหนดชำระคืนภายในหนึ่งปีจำนวน 631.8
ล้านบาท (ตามสัดส่วนการร่วมค้าของบริษัทฯ) เป็น “เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่บริษัทอื่น -
สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระคืนภายในหนึ่งปี” ในงบดุล

ทั้งนี้ ผู้กู้ได้วางหลักประกันให้กับกิจการร่วมค้า คือ
ที่ดินพร้อมสิ่งปลูกสร้างจำนวนหนึ่งซึ่งมีราคาประเมินโดยผู้ประเมินราคาอิสระในเดือนมกราคม 2551
เป็นจำนวนรวม 1,539.3 ล้านบาท (ตามสัดส่วนการร่วมค้าของบริษัท)
และผู้ถือหุ้นหลักของบริษัทผู้กู้ค้ำได้ประกันการชำระหนี้ส่วนที่เหลือในนามส่วนตัวเต็มวงเงินและให้กิจการร่วมค้าคิดดอกเบี้ยเพิ่มอีกร้อยละ
1.25 ต่อปี ของเงินที่กู้นับตั้งแต่วันที่กู้ยืมเงินจนถึงวันที่ผู้กู้ชำระหนี้เสร็จสิ้น

นอกจากนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทฯ และบริษัทย่อยได้ ค้ำประกันบริษัทร่วม
บริษัทที่เกี่ยวข้องและกิจการร่วมค้าตามสัดส่วนของบริษัทฯ
ในการขอวงเงินสินเชื่อกับธนาคารและสถาบันการเงิน การออกหนังสือค้ำประกันธนาคาร
และการเปิดเล็ตเตอร์ออฟเครดิตในวงเงินรวม 1,284 ล้านบาท

อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ มีนโยบายในการจัดการความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อย
และกิจการร่วมค้า
โดยจะพิจารณาจากความจำเป็นและความสมเหตุสมผลของรายการโดยคำนึงถึงประโยชน์ของบริษัทฯ
เป็นสำคัญ และจะต้องจัดให้มีการผ่านความเห็นชอบจากคณะกรรมการตรวจสอบของบริษัทฯ
เพื่อกลั่นกรองผลกระทบอีกชั้นหนึ่งทุกครั้ง