12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน 

1)  สรุปรายงานการสอบบัญชี

-   สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2544 ผู้สอบบัญชีโดย นางสาววรรญา พุทธเสถียร
    แห่งบริษัทสำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด มีความเห็นในรายงานการตรวจสอบอย่างมีเงื่อนไขว่า
    งบการเงินของบริษัท ซีสตาร์ พร็อพเพอร์ตี้ส์ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทร่วมของบริษัท อีสเทอร์น
    สตาร์ เรียล เอสเตท จำกัด (มหาชน)
    ที่นำมาใช้ในการบันทึกบัญชีเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย
    ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ซึ่งบริษัทฯ
    ได้รวมส่วนได้เสียในผลขาดทุนจากการดำเนินงานของบริษัทร่วม สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2544 จำนวนเงิน 32.88 ล้านบาท โดยคิดเป็นร้อยละ 27.23 ของกำไรสุทธิรวม
    และเห็นว่างบการเงินนี้แสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544
    โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545 ผู้สอบบัญชีโดย นางสาวซูซาน เอี่ยมวณิชชา
    แห่งบริษัทสำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด
    มีความเห็นในรายงานการตรวจสอบอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะบริษัทแสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะบริษัท
    ผลการดำเนินงานรวม และผลการดำเนินงานเฉพาะบริษัทและกระแสเงินสดรวม
    และกระแสเงินสดเฉพาะบริษัท ถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  นอกจากนี้ ผู้สอบบัญชีได้ให้ข้อสังเกตเรื่องหนี้สินผิดนัดชำระหนี้ดังนี้

  เงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน ส่วนหนึ่งจำนวนเงิน 125 ล้านบาท
  เป็นเงินกู้ยืมที่เกิดจากการปรับปรุงโครงสร้างหนี้ ซึ่งบริษัทฯ
  จะต้องจ่ายชำระคืนเงินต้นพร้อมดอกเบี้ยค้างชำระให้เสร็จสิ้นครบถ้วนภายในวันที่ 31 พฤษภาคม
  2545 โดยมีเงื่อนไขการชำระหนี้ ดังนี้

  - การชำระดอกเบี้ย คำนวณดอกเบี้ยในอัตรา MLR ของธนาคารพาณิชย์แห่งหนึ่ง
  ในระยะเวลาตั้งแต่วันทำสัญญาประนีประนอมยอมความจนถึงวันชำระหนี้เสร็จสิ้น

  - กำหนดเวลาการชำระหนี้เงินต้นจำนวน 125
  ล้านบาทอาจขยายเวลาออกไปโดยทำเป็นบันทึกข้อตกลงระหว่างบริษัทฯ
  กับเจ้าหนี้ก่อนครบกำหนดเวลาการชำระหนี้ดังกล่าว

  - กรณีบริษัทฯ จะชำระหนี้แก่เจ้าหนี้ด้วยการขายหลักประกันอันเป็นที่ดิน
  และ/หรือที่ดินพร้อมสิ่งปลูกสร้างที่จำนองไว้กับเจ้าหนี้ตามฟ้อง
  เพื่อนำเงินจากการขายหลักประกันมาชำระหนี้ บริษัทฯ
  จะต้องแจ้งเป็นหนังสือให้เจ้าหนี้ทราบล่วงหน้าไม่น้อยกว่า 7 วันทำการ

  ณ วันที่ 31 พฤษภาคม 2545 บริษัทฯ ได้ผิดนัดการจ่ายชำระหนี้ ซึ่งปัจจุบันยังอยู่ใน
  ขั้นตอนการขอพิจารณาปรับโครงสร้างหนี้ ครั้งที่ 2

  เงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินส่วนหนึ่งจำนวนเงิน 174.97 ล้านบาท
  เกิดจากการปรับโครงสร้างหนี้ในหนี้สินที่ผิดนัดชำระ โดยบริษัทฯ
  จะต้องจ่ายชำระดอกเบี้ยจ่ายล่วงหน้าในอัตราร้อยละ 12.0 ต่อปี สำหรับงวดตั้งแต่วันที่ 29
  กันยายน 2543 ถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2545 ให้แก่สถาบันการเงินดังกล่าว เป็นการล่วงหน้า
  ส่วนยอดเงินต้นที่ค้างชำระ บริษัทฯจะต้องจ่ายชำระคืนให้เสร็จสิ้นครบถ้วน ภายในวันที่ 30
  มิถุนายน 2545 ซึ่งปัจจุบันบริษัทฯ กำลังอยู่ในระหว่างการเจรจาปรับโครงสร้างหนี้ครั้งที่ 2
  โดยบริษัทฯ ขอขยายระยะเวลาการชำระหนี้เป็น 5-7 ปี

-   สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 สำหรับสิ้นปีสิ้นสุดวันที่ 31ธันวาคม 2546
    ผู้สอบบัญชีโดย นางสาวซูซาน เอี่ยมวณิชชา แห่งบริษัทสำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด
    มีความเห็นในรายงานการสอบทานอย่างไม่มีเงื่อนไข
    และเห็นว่างบการเงินนี้แสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546
    โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

2)  ตารางสรุปงบการเงินรวม

+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
|                           | 2546 |     |   | 2545 |     |   | 2544 |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
|                           | ล้า   | %   | ล |      | %   | ล |      | %    |
|                           | นบาท |     | ้า |      |     | ้า |      |      |
|                           |      |     | น |      |     | น |      |      |
|                           |      |     | บ |      |     | บ |      |      |
|                           |      |     | า |      |     | า |      |      |
|                           |      |     | ท |      |     | ท |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| งบดุล                      |      |     |   |      |     |   |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เ                         | 1,94 | 46  | 4 |      | 0   | 2 |      | 1.60 |
| งินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด | 1.71 | .55 | . |      | .28 | 7 |      |      |
|                           |      |     | 9 |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 6 |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | 5 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ลูกหนี้การค้า-บริษัทร่วม         | 0.13 | 0   | 0 |      | 0   | 6 |      | 0.35 |
|                           |      | .00 | . |      | .01 | . |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 1 |      |      |
|                           |      |     | 9 |      |     | 1 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ลูกหนี้การค้า-สุทธิ             | 1.04 | 0   | 0 |      | 0   | 2 |      | 0.13 |
|                           |      | .02 | . |      | .03 | . |      |      |
|                           |      |     | 5 |      |     | 1 |      |      |
|                           |      |     | 6 |      |     | 9 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| สินค้าคงเหลือ-สุทธิ            | 15   | 3   | 1 |      | 5   | 1 |      | 7.54 |
|                           | 6.76 | .76 | 0 |      | .70 | 3 |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 5 |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 3 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เงินฝากจองซื้อหุ้น             | 0.00 | 0   | 1 |      | 10  | 0 |      | 0.00 |
|                           |      | .00 | 8 |      | .25 | . |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     |   |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     |   |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| สินทรัพย์หมุนเวียน             | 1    | 0   | 2 |      | 16  | 1 |      | 1    |
|                           | 2.58 | .30 | 9 |      | .54 | 8 |      | 0.52 |
|                           |      |     | 0 |      |     | 2 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 5 |      |     | 1 |      |      |
|                           |      |     | 6 |      |     | 1 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เ                         | 7.14 | 0   | 2 |      | 1   | 2 |      | 1.65 |
| งินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย |      | .18 | 8 |      | .63 | 8 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 5 |      |     | 5 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | 7 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ *  | 77   | 18  | 4 |      | 27  | 5 |      | 3    |
|                           | 7.80 | .65 | 9 |      | .90 | 2 |      | 0.15 |
|                           |      |     | 0 |      |     | 1 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 9 |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 8 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ที่ดินรอการพัฒนา-สุทธิ          | 1,24 | 29  | 9 |      | 52  | 9 |      | 5    |
|                           | 4.16 | .84 | 2 |      | .67 | 7 |      | 6.23 |
|                           |      |     | 5 |      |     | 3 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 4 |      |      |
|                           |      |     | 6 |      |     | 2 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| สินทรัพย์อื่น                  | 2    | 0   | 1 |      | 0   | 1 |      | 0.81 |
|                           | 9.23 | .70 | 2 |      | .69 | 4 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 2 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     | 6 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| สินทรัพย์รวม                 | 4,17 | 100 | 1 |      | 100 | 1 |      | 10   |
|                           | 0.55 | .00 | , |      | .00 | , |      | 0.00 |
|                           |      |     | 7 |      |     | 7 |      |      |
|                           |      |     | 5 |      |     | 3 |      |      |
|                           |      |     | 6 |      |     | 1 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | , |      |      |
|                           |      |     | 6 |      |     | 1 |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 0 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เงินเบิกเกินบัญชีและเ          | 0.00 | 0   | 3 |      | 0   | 1 |      | 7.44 |
| งินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน |      | .00 | . |      | .21 | 2 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | 8 |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | , |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | 7 |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | 2 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| หนี้สินผิดนัดชำระ              | 0.00 | 0   | 2 |      | 17  | 7 |      | 4.39 |
|                           |      | .00 | 9 |      | .08 | 6 |      |      |
|                           |      |     | 9 |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | 9 |      |     | 2 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     |   |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เจ้าหนี้การค้า                | 1.99 | 0   | 1 |      | 0   | 7 |      | 0.43 |
|                           |      | .04 | . |      | .10 | . |      |      |
|                           |      |     | 8 |      |     | 3 |      |      |
|                           |      |     | 2 |      |     | 8 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ส่วนของหน                  | 0.00 | 0   | 2 |      | 0   | 1 |      | 1    |
| ี้ระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี |      | .00 | . |      | .14 | 7 |      | 0.23 |
|                           |      |     | 4 |      |     | 7 |      |      |
|                           |      |     | 8 |      |     | . |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | 1 |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | 5 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เงินรับค่าจองซื้อหุ้น            | 0.00 | 0   | 1 |      | 10  | 0 |      | 0.00 |
|                           |      | .00 | 8 |      | .25 | . |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     |   |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     |   |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| หนี้สินหมุนเวียน               | 3    | 0   | 5 |      | 29  | 4 |      | 2    |
|                           | 8.82 | .94 | 2 |      | .91 | 3 |      | 5.01 |
|                           |      |     | 5 |      |     | 3 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 3 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | 6 |      |     | 1 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เงินกู้ยืมระยะยาว             | 0.00 | 0   | 7 |      | 4   | 7 |      | 4.46 |
|                           |      | .00 | 2 |      | .13 | 7 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 1 |      |      |
|                           |      |     | 8 |      |     | 7 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ผ                         | 17   | 4   | 1 |      | 10  | 1 |      | 1    |
| ลขาดทุนส่วนที่เกินทุนของบริษัทร่วม | 9.00 | .30 | 8 |      | .76 | 8 |      | 0.92 |
|                           |      |     | 9 |      |     | 9 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     | 0 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| หนี้สินรวม                   | 21   | 5   | 7 |      | 45  | 7 |      | 4    |
|                           | 9.81 | .28 | 9 |      | .11 | 0 |      | 1.00 |
|                           |      |     | 2 |      |     | 9 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 7 |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 7 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ทุนจดทะเบียน                | 1    | 363 | 2 |      | 122 | 3 |      | 22   |
|                           | 5,14 | .12 | , |      | .28 | , |      | 1.57 |
|                           | 5.89 |     | 1 |      |     | 8 |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 3 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | 5 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 9 |      |     | 6 |      |      |
|                           |      |     | 6 |      |     | 5 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว **   | 6,19 | 148 | 1 |      | 85  | 2 |      | 15   |
|                           | 6.65 | .56 | , |      | .59 | , |      | 5.10 |
|                           |      |     | 5 |      |     | 6 |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     | 8 |      |      |
|                           |      |     | 3 |      |     | 4 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 5 |      |     | 9 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | 5 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ส่วนเกิน (ต่ำ) กว่ามูลค่าหุ้นสุทธิ  | (2   | (   | ( |      | (   | ( |      | (31  |
|                           | ,420 | 58. | 5 |      | 31. | 5 |      | .78) |
|                           | .91) | 05) | 5 |      | 32) | 5 |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 1 |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 4 |      |      |
|                           |      |     | ) |      |     | ) |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญ     | 3.95 | 0   | 5 |      | 0   | 5 |      | 0.33 |
|                           |      | .09 | . |      | .33 | . |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | 7 |      |      |
|                           |      |     | 5 |      |     | 5 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| กำไร (ขาดทุน) สะสม         | 8.30 | 0   | ( |      | (8. | ( |      | (73  |
|                           |      | .19 | 1 |      | 43) | 1 |      | .83) |
|                           |      |     | 4 |      |     | , |      |      |
|                           |      |     | 8 |      |     | 2 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | 7 |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     | 8 |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | ) |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | 5 |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | ) |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น            | 3,95 | 94  | 9 |      | 54  | 1 |      | 5    |
|                           | 0.74 | .72 | 6 |      | .89 | , |      | 9.00 |
|                           |      |     | 4 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | 2 |      |      |
|                           |      |     | 2 |      |     | 1 |      |      |
|                           |      |     | 3 |      |     | , |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | 3 |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | 3 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| งบกำไรขาดทุน               |      |     |   |      |     |   |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| รายได้จากการขาย            | 9    | 29  | 6 |      | 66  | 8 |      | 5    |
|                           | 9.88 | .93 | 9 |      | .58 | 7 |      | 5.51 |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 5 |      |     | 2 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | 7 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| รายได้รวม                  | 33   | 100 | 1 |      | 100 | 1 |      | 10   |
|                           | 3.65 | .00 | 0 |      | .00 | 5 |      | 0.00 |
|                           |      |     | 4 |      |     | 7 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 2 |      |      |
|                           |      |     | 8 |      |     | 0 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ต้นทุนขาย                   | 6    | 19  | 5 |      | 48  | 5 |      | 3    |
|                           | 4.71 | .39 | 1 |      | .92 | 4 |      | 4.84 |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 7 |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 8 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| กำไรขั้นต้น                  | 3    | 10  | 1 |      | 17  | 3 |      | 2    |
|                           | 5.17 | .54 | 8 |      | .66 | 2 |      | 0.67 |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 4 |      |      |
|                           |      |     | 5 |      |     | 9 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร   | 13   | 39  | 7 |      | 75  | 1 |      | 7    |
|                           | 1.16 | .31 | 8 |      | .37 | 2 |      | 7.67 |
|                           |      |     | . |      |     | 2 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | 9 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| รวมค่าใช้จ่าย                | 21   | 65  | 1 |      | 157 | 2 |      | 18   |
|                           | 7.30 | .12 | 6 |      | .30 | 9 |      | 8.66 |
|                           |      |     | 4 |      |     | 6 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 3 |      |     | 5 |      |      |
|                           |      |     | 5 |      |     | 8 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| ดอกเบี้ยจ่าย                 | 9    | 27  | 3 |      | 33  | 6 |      | 4    |
|                           | 2.26 | .65 | 5 |      | .63 | 5 |      | 1.36 |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | 3 |      |     | 2 |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| กำไร                      | (37  | 11  | ( |      | (   | ( |      | (125 |
| (ขาดทุน) สุทธิ ก่อนรายการพิเศษ | .81) | .33 | 8 |      | 85. | 1 |      | .86) |
|                           |      |     | 9 |      | 44) | 9 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | 7 |      |      |
|                           |      |     | 2 |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | 8 |      |      |
|                           |      |     | ) |      |     | 6 |      |      |
|                           |      |     |   |      |     | ) |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ          | 16   | 48  | ( |      | (   | 4 |      | 2    |
|                           | 2.91 | .82 | 5 |      | 49. | 4 |      | 8.18 |
|                           |      |     | 1 |      | 16) | . |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | 2 |      |      |
|                           |      |     | 3 |      |     | 9 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     |   |      |      |
|                           |      |     | ) |      |     |   |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| งบกระแสเงินสด              |      |     |   |      |     |   |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)       | (131 |     | ( |      |     | ( |      |      |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน         | .67) |     | 2 |      |     | 5 |      |      |
|                           |      |     | 1 |      |     | 2 |      |      |
|                           |      |     | 0 |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | 3 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | ) |      |      |
|                           |      |     | ) |      |     |   |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)       | (731 |     | ( |      |     | ( |      |      |
| จากกิจกรรมลงทุน             | .64) |     | 0 |      |     | 4 |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     | 2 |      |      |
|                           |      |     | 8 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | ) |      |     | ) |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)       | 2,50 |     | 1 |      |     | 7 |      |      |
| จากกิจกรรมจัดหาเงิน          | 0.11 |     | 8 |      |     | 7 |      |      |
|                           |      |     | 8 |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | 8 |      |      |
|                           |      |     | 5 |      |     | 3 |      |      |
|                           |      |     | 2 |      |     |   |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+
| เงินสดแ                    | 1,63 |     | ( |      |     | 2 |      |      |
| ละรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น | 6.80 |     | 2 |      |     | 1 |      |      |
| (ลดลง) สุทธิ                |      |     | 2 |      |     | . |      |      |
|                           |      |     | . |      |     | 6 |      |      |
|                           |      |     | 7 |      |     | 0 |      |      |
|                           |      |     | 4 |      |     |   |      |      |
|                           |      |     | ) |      |     |   |      |      |
+---------------------------+------+-----+---+------+-----+---+------+------+

หมายเหตุ : * รวมรายการของศุนย์การค้า

** ตามมติที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัทครั้งที่ 1/2545 เมื่อวันที่ 9 เมษายน 2545
มีมติให้บริษัทลดทุนจดทะเบียนและทุนชำระแล้วของบริษัทโดยการลดมูลค่าหุ้นจากมูลค่าหุ้นละ 10 บาท
ให้เหลือมูลค่าหุ้นละ 5.60 บาท ทำให้บริษัทมีทุนจดทะเบียนชำระแล้วจำนวน 268,495,396 หุ้น
เป็นจำนวนเงิน 1,503.57 ล้านบาท เพื่อลดผลขาดทุนสะสมของบริษัท

3)  อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญที่สะท้อนถึงฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในธุรกิจหลักของบริษัทและบริษัทย่อย

  ------------------------------------- -------- ------------- ---------- ----------
  รายการ                                         งบการเงินรวม              

                                                 2546          2545       2544

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                       

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                       (เท่า)    9.94          0.55       0.43

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                 (เท่า)    9.14          0.01       0.09

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด             (เท่า)    (0.36)        (0.44)     (0.09)

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า               (เท่า)    13.36         8.54       9.29

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                     (วัน)     27            42         39

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ              (เท่า)    0.50          0.44       0.25

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                   (วัน)     715           812        1,453

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                   (เท่า)    33.99         11.12      10.74

  ระยะเวลาชำระหนี้                        (วัน)     11            32         34

  Cash Cycle                            (วัน)     731           822        1,459

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                        
  (Profitability Ratio)                                                   

  อัตรากำไรขั้นต้น                          %        35.21         26.53      37.23

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน *              %        (188.47)      (137.17)   (177.18)

  อัตรากำไรอื่นๆ                           %        70.06         33.42      44.49

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร               %        NA            NA         NA

  อัตรากำไรสุทธิ (ก่อนรายการพิเศษ)           %        (11.33)       (85.44)    (125.86)

  อัตรากำไรสุทธิ                           %        48.83         (49.16)    28.18

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                     %        6.63          (5.17)     4.46

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                       
  (Efficiency Ratio)                                                      

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                 %        5.50          (2.95)     2.34

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร             %        30.32         (4.69)     13.38

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์                   (เท่า)    0.11          0.06       0.08

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                           
  (Financial Policy Ratio)                                                

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น              (เท่า)    0.06          0.82       0.69

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย           (เท่า)    (0.42)        (5.00)     0.20

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (Cash   (เท่า)    (0.13)        (21.72)    (7.28)
  Basis)                                                                  

  อัตราการจ่ายเงินปันผล                     %        0.00          0.00       0.00
  ------------------------------------- -------- ------------- ---------- ----------

หมายเหตุ : *กำไรจากการดำเนินงาน=
((รายได้จากการขาย-ต้นทุนขาย-ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร-ดอกเบี้ยจ่าย)/รายได้จากการขาย)*100

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1)  ผลการดำเนินงาน

ภาพรวมของการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงานของบริษัทในปีที่ผ่านมา
ความต้องการที่อยู่อาศัยโดยเฉพาะบ้านเดี่ยวในเขตกรุงเทพ มหานคร
และปริมณฑลจะมีการฟื้นตัวมากขึ้น
ในส่วนของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในพื้นที่แถบชายฝั่งทะเลตะวันออกก็เริ่มขยายตัวด้วยโดยปริมาณความต้องการซื้อบ้านและที่ดินพร้อมขายในระดับกลางเพิ่มมากขึ้น
ทั้งนี้ ในช่วงต้นปี 2546 บริษัทได้รับเงินเพิ่มลงทุนจากพันธมิตรทางธุรกิจ (Strategic
Partners)
ส่งผลให้บริษัทมีกระแสเงินสดเพียงพอที่จะนำไปพัฒนาโครงการที่มีอยู่เดิมและขยายโครงการใหม่ในอำเภอบ้านฉาง
เช่น โครงการวินเทจโฮมวิลเลจ โครงการสินทวีการ์เด้นเฟสใหม่ โครงการแฮมเลท 2
ซึ่งโครงการทุกโครงการบริษัทจะเน้นนโยบายบ้านสร้างเสร็จก่อนขาย
ซึ่งทำให้ลูกค้ามีความไว้วางใจบริษัทมากขึ้นรวมทั้งบริษัทเน้นนโยบายติดต่อสินเชื่อให้กับลูกค้า
ซึ่งจากความพยายามในทุก ๆ ด้านของบริษัททำให้ในปี 2546
บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการเท่ากับ 99.88 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปี 2545 จำนวน 30.31
ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 43.57 และบริษัทมีรายได้จากการขายบ้านและที่ดินเพิ่มขึ้นจากปีก่อน
24.52 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 67.64 และรายได้จากธุรกิจสนามกอล์ฟลดลง 13.72
ล้านบาท หรือลดลงร้อยละ 58.82
เนื่องจากบริษัทได้ปิดปรับปรุงสนามกอล์ฟเพื่อให้มีสภาพสนามดียิ่งขึ้น
นอกจากนี้บริษัทยังมีกำไรจากการรับโอนหนี้ต่างประเทศของบริษัทย่อยแห่งหนึ่ง จำนวน 164.55
ล้านบาท รวมทั้งการประสบความสำเร็จในการปรับปรุงโครงสร้างหนี้ของบริษัทกับเจ้าหนี้ต่างๆ
ทำให้ปี 2546 บริษัทมีกำไรจากการปรับปรุงโครงสร้างหนี้จำนวน 200.71 ล้านบาท
ซึ่งจากความพยายามในด้านการบริหารจัดการทุก ๆ ด้านของบริษัททำให้สิ้นปี 2546
บริษัทมีกำไรสุทธิ 162.91 ล้านบาท

นอกจากนี้
บริษัทยังมีนโยบายที่จะขยายการลงทุนในธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ไปยังเขตพื้นที่กรุงเทพมหานครและปริมณฑล
เนื่องจากบริษัทเล็งเห็นว่าภาวะธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในเขตกรุงเทพและปริมณฑลมีอัตราการขยายตัวของตลาดบ้านและที่ดินอยู่ในระดับสูง
โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดระดับบนที่ยังมีปริมาณความต้องการอยู่เป็นจำนวนมาก
ในขณะที่ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในโครงการเดิมของบริษัทที่ตั้งอยู่ในอำเภอบ้านฉาง จังหวัดระยอง
นั้นมีการแข่งขันในด้านราคาสูง
ดังนั้นการขยายการลงทุนไปยังพื้นที่เขตกรุงเทพมหานครและปริมณฑลจะเป็นการสร้างโอกาสทางตลาดให้แก่บริษัทได้มากยิ่งขึ้น
รวมทั้งเป็นแหล่งสร้างรายได้แห่งใหม่ให้กับบริษัท ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น
อีกทั้งยังช่วยลดความเสี่ยงจากนโยบายในด้านการดำเนินธุรกิจของบริษัทที่เดิมจะเน้นการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์เฉพาะพื้นที่ในเขตชายฝั่งทะเลตะวันออกเพียงอย่างเดียว

รายได้จากการขายและบริการ

รายได้จากการขายและบริการของบริษัทได้มาจาก 3 ส่วนงาน คือ
รายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย อสังหาริมทรัพย์เพื่อเช่า และธุรกิจสนามกอล์ฟ
ซึ่งในอดีตที่ผ่านมาบริษัทจะมีรายได้ส่วนใหญ่มาจากธุรกิจอสังหาริม ทรัพย์เพื่อขาย โดยในปี 2546
บริษัทมีรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย 60.77 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545 ร้อยละ
67.64 อันเป็นผลจากภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ในพื้นที่ชายฝั่งทะเลตะวันออกเริ่มดีขึ้น
ในขณะที่บริษัทมีรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อเช่าจากบริษัท ซีสตาร์ พร็อพเพอร์ตี้ส์ จำกัด
19.51 ล้านบาท (ซึ่งเป็นปีแรกที่บันทึกรายได้ส่วนงานนี้) และรายได้จากธุรกิจสนามกอล์ฟ 19.60
ล้านบาท

รายได้อื่นๆ ซึ่งไม่ได้เกิดจากการดำเนินงานปกติ

ในปี 2546 บริษัทมีกำไรจากกการได้รับโอนสิทธิเรียกร้องความเป็นเจ้าหนี้เงินกู้ต่อ บริษัท ซีสตาร์
พร็อพเพอร์ส์ตี้ส์ จำกัด บริษัทย่อย เนื่องจาก บริษัท ซันไรส์ พร็อพเพอร์ตี้ส์ จำกัด
อดีตผู้ถือหุ้นของบริษัทย่อยได้โอนสิทธิความเป็นเจ้าหนี้เงินกู้ยืมให้แก่บริษัท เป็นเงิน 164.55
ล้านบาท และกำไรจากการปรับปรุงโครงสร้างหนี้จำนวน 200.71 ล้านบาท ซึ่งส่วนหนึ่งจำนวน
63.25 ล้านบาท เป็นกำไรจากการปรับปรุงโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงิน และอีกส่วนหนึ่งจำนวน
137.46 ล้านบาท เป็นกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัทย่อย

ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ปี 2546 บริษัทมีค่าใช้จ่ายรวม 217.30 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545 จำนวน 52.95 ล้านบาท
ซึ่งส่วนหนึ่งเกิดจากบริษัทมีการรับรู้ผลขาดทุนจากการด้อยค่าเงินลงทุนใน บริษัท เอ็มบีเอฟ
อีสเทอร์น สตาร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทร่วมจำนวน 21.42 ล้านบาท
และอีกส่วนหนึ่งเกิดจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนขายและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ในปี 2546 บริษัทมีต้นทุนขายเท่ากับ 64.71 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545 จำนวน 13.60
ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 26.61 ซึ่งเพิ่มขึ้นตามสัดส่วนของยอดขายที่เพิ่มขึ้น
ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทในปี 2546 มีจำนวน 131.16 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี
2545 จำนวน 52.42 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 66.57 เนื่องจาก
บริษัทมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานและกรรมการเพิ่มขึ้น 16.84 ล้านบาท ค่าไฟฟ้า ประปา
และสาธารณูปโภคเพิ่มขึ้นรวม 6.92 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายบริหารอื่นๆ เพิ่มขึ้น 4.02 ล้านบาท
นอกจากนี้บริษัทได้รวมผลการดำเนินงานของบริษัท ซีสตาร์ พร็อพเพอร์ตี้ส์ จำกัด
ในงบการเงินรวมปี 2546 เป็นปีแรกทำให้ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจำนวน 25.07 ล้านบาท ซึ่งในปี 2545
ไม่ได้รวมค่าใช้จ่ายของบริษัทดังกล่าวในงบการเงินรวม

กำไร

ในปี 2546 บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงาน 23.54 ล้านบาท เปรียบเทียบกับปี 2545
ซึ่งขาดทุนจากการดำเนินงาน 95.00 ล้านบาท และบริษัทมีกำไรสุทธิในปี 2546 จำนวน 162.91
ล้านบาท เปรียบเทียบกับปี 2545 ซึ่งมีขาดทุนสุทธิ 51.37 ล้านบาท
ทำให้ผลกำไรสุทธิดีขึ้นกว่าปีก่อน 214.28 ล้านบาท โดยสาเหตุหลักเนื่องจากปี 2546
บริษัทมีกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้จำนวน 200.71 ล้านบาท ซึ่งมากกว่าปีก่อนเป็นจำนวน
162.81 ล้านบาท

ข) ฐานะการเงิน

ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทมีสินทรัพย์รวมเท่ากับ 4,170.55 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545
จำนวน 2,413.91 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 137.42
โดยมีรายละเอียดการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์ที่สำคัญของบริษัทในช่วงที่ผ่านมา ดังนี้

ส่วนประกอบของสินทรัพย์

ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทมีสินทรัพย์หมุนเวียนเท่ากับ 2,114.56 ล้าบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545
จำนวน 1,824.00 ล้านบาท เป็นผลมาจากในระหว่างปี 2546
บริษัทได้รับเงินค่าซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุนจากนักลงทุน 2 กลุ่ม คือกลุ่ม U.S.Capital และกลุ่มซันไรส์
รวมถึงการใช้สิทธิแปลงสภาพของผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ Estar-W1 รวมเป็นเงิน 2,691.28
ล้านบาท
โดยบริษัทได้นำเงินดังกล่าวบางส่วนไปจ่ายชำระหนี้คืนเงินกู้ยืมและดอกเบี้ยค้างชำระให้แก่สถาบันการเงินรวมทั้งสิ้นจำนวน
344.47 ล้านบาท

นอกจากนี้บริษัทมีสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน เท่ากับ 2,055.99 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545 จำนวน
589.91 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้ซื้อที่ดินคืนตามสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้จากสถาบันการเงินจำนวน 15 ล้านบาท
และลงทุนเพิ่มในบริษัท ซีสตาร์ พร็อพเพอร์ตี้ส์ จำกัด ทำให้ทรัพย์สินเพิ่มขึ้นจำนวน 281.98
ล้านบาท อีกทั้งบริษัทได้ลงทุนซื้อที่ดินรอการพัฒนาในเขตกรุงเทมหานครจำนวน 349.09 ล้านบาท
ในส่วนของเงินลงทุน ซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสียนั้นลดลงจำนวน 21.42 ล้านบาท
เนื่องจากมีการบันทึกการด้อยค่าของเงินลงทุนในบริษัท เอ็มบีเอฟ อีสเทอร์น สตาร์
อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด

คุณภาพของสินทรัพย์

ลูกหนี้การค้า / เงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้อง

ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทมีลูกหนี้การค้ารวม 7.82 ล้านบาท เป็นลูกหนี้ที่ค้างชำระมากกว่า 12
เดือนขึ้นไปจำนวน 6.57 ล้านบาท
ส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้ในโครงการคันทรีโฮมซึ่งปัจจุบันบริษัทพยายามติดต่อลูกหนี้ดังกล่าวให้มาดำเนินการโอนที่ดินแต่ก็ไม่ได้รับการติดต่อกลับจากลูกหนี้แต่อย่างใด
บริษัทจึงได้ตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวนดังกล่าวไว้เต็มจำนวนและหนี้สูญอื่นๆ รวม 6.78
ล้านบาทซึ่งคิดเป็นร้อยละ 86.70 ของยอดลูกหนี้การค้ารวม

ในส่วนของเงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้อง
บริษัทได้ตั้งสำรองค่าเผื่อผลขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน 3
บริษัทเต็มจำนวน คือ บริษัท พร้อมมิตร อีสเทอร์น สตาร์ เฮสท์แคร์ จำกัด
(ดำเนินการจดทะเบียนเลิกบริษัทเรียบร้อยแล้ว), บริษัท สตาร์ รีเสิร์ท แอนด์ คอนซัลท์ จำกัด
(หยุดดำเนินกิจการชั่วคราว) และ บริษัท เอ็มบีเอฟ อีสเทอร์น สตาร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด
(บริษัทร่วม) ซึ่งทั้งสามบริษัทมีผลการดำเนินงานขาดทุนต่อเนื่องหลายปีติดต่อกัน

สินค้าคงเหลือ / ที่ดินอาคารอุปกรณ์ / ที่ดินรอการพัฒนา

ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทมีสินค้าคงเหลือสุทธิ เท่ากับ 156.76 ล้านบาท
ซึ่งที่ผ่านมาบริษัทได้มีการตั้งสำรองค่าเผื่อการด้อยค่าอย่างเพียงพอแล้ว
เนื่องจากบริษัทคาดว่าสินค้าคงเหลือของบริษัทส่วนใหญ่สามารถขายได้ในราคาที่ไม่ต่ำกว่าราคาตามมูลค่าทางบัญชี
นอกจากนี้ ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทมีที่ดินอาคารอุปกรณ์รวมศูนย์การค้า
และที่ดินรอการพัฒนาจำนวน 777.80 และ 1,244.16 ล้านบาทตามลำดับ
ซึ่งบริษัทได้มีการตั้งสำรองค่าเผื่อการด้อยค่าอย่างเพียงพอแล้ว เนื่องจากเมื่อวันที่ 5 กรกฎาคม
2545 บริษัทได้ว่าจ้างให้บริษัท ไทยประเมินราคา ไวเกอร์ส จำกัด
ซึ่งเป็นผู้ประเมินราคาอิสระให้ทำการประเมินราคาสินทรัพย์ถาวรของบริษัท
โดยใช้วิธีการเปรียบเทียบตามราคาตลาด
และบริษัทได้บันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าในส่วนของสินทรัพย์ที่มีมูลค่าตามบัญชีสูงกว่าราคาประเมินในปีที่ผ่านมาเรียบร้อย

ค) สภาพคล่อง

กระแสเงินสด

ในปี 2546 บริษัทมีกระแสเงินสดรับจากกิจกรรมการจัดหาเงินเท่ากับ 2,500.11 ล้านบาท
มีกระแสเงินสดใช้ไปกิจกรรมดำเนินงาน 131.67 ล้านบาท ใช้ไปในกิจกรรมลงทุน 731.64
ล้านบาท ทำให้ทั้งปีมีเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ 1,636.80 ล้านบาท และทำให้ ณ 31 ธันวาคม 2546
บริษัทมีเงินสดรวม 1,641.71 ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

ในระหว่างปี 2546 บริษัทได้รับเงินจากการเสนอขายหุ้นให้แก่พันธมิตรทางธุรกิจ (Strategic
Partners) และการใช้สิทธิแปลงสภาพของใบสำคัญแสดงสิทธิ Estar-W1 จำนวนรวม 2,691.28
ล้านบาท ทำให้ปี 2546 บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องและอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วดีขึ้นกว่าปี
2545 เป็นอย่างมาก คือ เพิ่มจาก 0.55 เท่า เป็น 9.94 เท่า และ 0.01 เท่า เป็น 9.14
เท่า ตามลำดับ
ซึ่งทำให้ในอนาคตบริษัทมีกระแสเงินสดเพียงพอสำหรับนำไปใช้หมุนเวียนภายในกิจการและขยายการลงทุนในโครงการอสังหาริมทรัพย์ใหม่ๆ
ทั้งในทำเลเดิมของบริษัทหรือในพื้นที่อื่นที่มีศักยภาพเพียงพอที่จะสร้างรายได้ใหม่ให้กับบริษัทโดยเฉพาะโครงการอสังหาริมทรัพย์ในเขตกรุงเทพมหานคร

ง) แหล่งที่มาของเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น

ในปี 2546 บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.06 เท่า ลดลงจากปี 2545
ที่เท่ากับ 0.82 เท่า เนื่องจากในปี 2546
บริษัทมีการออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้แก่พันธมิตรทางธุรกิจและแปลงหนี้เป็นทุน
ทำให้บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2545 จำนวน 2,986.51 ล้านบาท
ทั้งนี้จากอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ
ปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการจัดหาเงินจากการกู้ยืมเพื่อรองรับสำหรับนำไปใช้ในการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทได้อีกมาก
ซึ่งจะส่งผลต่อเนื่องต่อความสามารถในการสร้างรายได้และกำไรให้แก่บริษัทได้เพิ่มสูงขึ้นในอนาคต

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ในปี 2546 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเท่ากับ 3,950.74 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2545 จำนวน
2,986.51 ล้านบาท เป็นผลมาจากบริษัทได้มีเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้แก่พันธมิตรทางธุรกิจ
แปลงหนี้เป็นทุน และการใช้สิทธิแปลงสภาพของผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ Estar-W1

หนี้สิน

ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทมีหนี้สินรวมเท่ากับ 219.81 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2545 จำนวน
572.60 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 72.26 เป็นผลมาจากบริษัทแปลงหนี้เงินกู้ยืมบางส่วนเป็นทุน
และได้จ่ายชำระหนี้เงินกู้ยืมและหนี้สินผิดนัดชำระส่วนที่เหลือทั้งหมดคืนให้แก่สถาบันการเงิน

จ) ความคืบหน้าในการปรับโครงสร้างหนี้

ณ 31 ธันวาคม 2546
บริษัทได้การจ่ายชำระหนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้และเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินทั้งระยะสั้น
และระยะยาวคืนให้แก่เจ้าหนี้สถาบันการเงินทั้งหมดเรียบร้อยแล้ว
รวมทั้งปลดภาระจำนองของที่ดินที่นำไปค้ำประกันเงินกู้ดังกล่าว
ทำให้ปัจจุบันสินทรัพย์ของบริษัทไม่มีภาระค้ำประกันเงินกู้ยืมแต่อย่างใด
โดยมีรายละเอียดการจ่ายชำระหนี้ตามสัญญาการปรับโครงสร้างหนี้ ดังต่อไปนี้

-   เมื่อวันที่ 9 เมษายน 2546 บริษัทได้ทำสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้ ครั้งที่ 2
    กับบริษัทบริหารสินทรัพย์พลอย จำกัด (เดิมชื่อ บริษัท บริหารสินทรัพย์จันทบุรี จำกัด)
    จำนวนหนี้ค้างชำระทั้งสิ้น 143.50 ล้านบาท เป็นส่วนเงินต้นค้างชำระที่ผิดนัดชำระจำนวน
    125.00 ล้านบาท และดอกเบี้ยค้างชำระจำนวน 18.50 ล้านบาท
    โดยมีหลักประกันเป็นที่ดินในโครงการคันทรีโฮมจำนวน 9-0-46 ไร่
    ที่ดินเปล่าโครงการฉางทองและเนินกระปรอกที่มีมูลค่าตามราคาประเมินรวมเท่ากับ 298.26
    ล้านบาท ซึ่งปัจจุบันบริษัทได้จ่ายชำระหนี้เป็นเงินสดและตีโอนชำระหนี้ด้วยที่ดินในโครงการ
    คันทรีโฮมที่เป็นหลักประกันเป็นมูลค่าทั้งสิ้น 120.26 ล้านบาท
    ส่วนหนี้สินที่เหลือเจ้าหนี้ยกหนี้ให้และได้ปลดภาระค้ำประกันของที่ดินเปล่าโครงการฉางทองและเนินกระปรอกให้แก่บริษัทเรียบร้อยแล้ว

-   เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2546 บริษัทได้ทำสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้ ครั้งที่ 2
    กับธนาคารธนชาต จำกัด (มหาชน) โดยมีหนี้ค้างชำระเดิมทั้งสิ้น 216.18 ล้านบาท
    เป็นส่วนเงินต้นค้างชำระที่ผิดนัดชำระจำนวน 174.97 ล้านบาท และดอกเบี้ยค้างชำระจำนวน
    41.21 ล้านบาท ซึ่งมีหลักประกันเป็นที่ดินในโครงการคันทรีโฮมประมาณ 74 ไร่
    และที่ดินเปล่าโครงการมาบข่าที่มีมูลค่าตามราคาประเมินรวมเท่ากับ 501.48 ล้านบาท
    โดยในเงื่อนไขของสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ครั้งที่ 2
    สถาบันการเงินได้เรียกเก็บดอกเบี้ยเพิ่มเติมและดอกเบี้ยจ่ายล่วงหน้าอีกจำนวน 1.26 และ
    62.94 ล้านบาทตามลำดับ
    และกำหนดให้บริษัทต้องจ่ายชำระหนี้เงินต้นทั้งจำนวนครั้งเดียวให้ครบถ้วนภายในวันที่ 30
    มิถุนายน 2550 โดย ณ วันที่ทำสัญญาบริษัทได้จ่ายชำระดอกเบี้ยค้างจ่ายบางส่วนเป็นจำนวน
    11.12 ล้านบาท และดอกเบี้ยจ่ายล่วงหน้าจำนวน 62.94 ล้านบาท ต่อมาเมื่อวันที่ 29
    กันยายน 2546
    บริษัทได้มีการชำระหนี้ทั้งหมดคืนก่อนครบกำหนดเวลาตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้
    โดยจ่ายชำระเป็นเงินสด จำนวน 174.97 ล้านบาท ส่วนหนี้สินในส่วนของดอกเบี้ยค้างชำระ
    จำนวน 31.36 ล้านบาท เจ้าหนี้ยกหนี้ให้ และได้ปลดภาระค้ำประกันของที่ดินทั้งสองแปลง
    นอกจากนี้เจ้าหนี้ได้จ่ายคืนดอกเบี้ยจ่ายล่วงหน้าที่มียอดคงเหลือ ณ
    วันที่มีการจ่ายชำระหนี้เป็นเงินสดคืนให้แก่บริษัทจำนวน 55.59 ล้านบาทเรียบร้อยแล้ว

-   เงินกู้ยืมและดอกเบี้ยค้างจ่ายระยะยาวจากธนาคาร ไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน) จำนวนรวม
    68.09 ล้านบาท ที่เกิดจากสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ในส่วนของหนี้สินผิดนัดชำระ
    เป็นส่วนเงินต้นค้างชำระที่ผิดนัดชำระจำนวน 53.21 ล้านบาท
    และดอกเบี้ยค้างชำระจนถึงวันที่มีการจ่ายชำระหนี้จำนวน 14.88 ล้านบาท
    โดยมีหลักประกันเป็นที่ดินโครงการสินทวีการ์เด้น ทาวน์เซ็นเตอร์ เนินกระปรอก พลาซ่า
    และมาริน่า (เอ) ต่อมาเมื่อวันที่ 24 กันยายน 2546
    บริษัทได้จ่ายหนี้ทั้งหมดก่อนครบกำหนดเป็นเงินสดจำนวน 59.50 ล้านบาท
    โดยได้รับการยกหนี้ส่วนที่เหลือจำนวน 8.59 ล้านบาท และปลดภาระค้ำประกันทั้งหมด

ฉ) นโยบายการรับรู้รายได้ และการวิเคราะห์คุณภาพลูกหนี้

บริษัทมีนโยบายการรับรู้รายได้ตามวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จ
โดยคำนวณตามอัตราส่วนต้นทุนของงานที่เกิดขึ้นแล้วกับต้นทุนทั้งหมดที่จะใช้ในการก่อสร้างตามสัญญา
และบริษัทตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญโดยประมาณขึ้นจากจำนวนหนี้ที่คาดว่าจะเก็บเงินไม่ได้
โดยการประมาณดังกล่าวอาศัยประสบการณ์ของบริษัทในการเก็บเงินจากลูกหนี้
ประกอบกับพิจารณาฐานะการเงินของลูกหนี้
โดยมีรายละเอียดการชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน
และรายละเอียดเงินค้างชำระสะสม ณ 31 ธันวาคม 2546 ดังนี้

รายละเอียดการชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน ณ 31 ธันวาคม 2546

[TABLE]

รายละเอียดเงินค้างชำระสะสม ณ 31 ธันวาคม 2546

[TABLE]