12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  12.1 งบการเงิน

  12.1.1 สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

  1. รายงานการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาตต่องบการเงินสำหรับปี 2550

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสาวจันทรา ว่องศรีอุดมพร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4996 จากบริษัท
สอบบัญชีธรรมนิติ จำกัด ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2550 ผลการดำเนินงานการรวม
การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและกระแสเงินสดรวม
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯและบริษัทย่อย และฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
และ 2549 ผลการดำเนินงาน การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นและกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  2. รายงานการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาตต่องบการเงินสำหรับปี 2551

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสาวจันทรา ว่องศรีอุดมพร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4996 จากบริษัท
สอบบัญชีธรรมนิติ จำกัด ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2551 ผลการดำเนินงานการรวม
การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและกระแสเงินสดรวม
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯและบริษัทย่อย และฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551
และ 2550 ผลการดำเนินงาน การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นและกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  3. รายงานการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาตต่องบการเงินสำหรับปี 2552

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสาวจันทรา ว่องศรีอุดมพร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4996 จากบริษัท
สอบบัญชีธรรมนิติ จำกัด ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2552 ผลการดำเนินงานการรวม
การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและกระแสเงินสดรวม
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯและบริษัทย่อย และฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552
และ 2551 ผลการดำเนินงาน การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นและกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  12.1.2 สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

-   ตารางสรุปงบดุล ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550-2552

[]

-   ตารางสรุปงบกำไรขาดทุน ปี 2550- 2552

-   ตารางสรุปงบกระแสเงินสด ปี 2550- 2552

[]

[]

-   ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญปี 2550-2552

  12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  12.2.1 การวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

  อุตสาหกรรมการจำหน่ายถ่านหินมีแนวโน้มการเติบโตที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงหลายปีที่ผ่านมา
  โดยมีปัจจัยหลักสนับสนุนที่สำคัญ 2 ประการ คือ ประการแรก
  ถ่านหินเป็นเชื้อเพลิงที่มีราคาถูกเมื่อเทียบกับน้ำมันเตาหรือก๊าซธรรมชาติ
  ทำให้ลูกค้าส่วนใหญ่เริ่มหันมาพิจารณาการใช้ถ่านหินมากขึ้น ประการที่สอง
  เศรษฐกิจของประเทศมีแนวโน้มการเติบโตทำให้อุตสาหกรรมต่างๆมีการผลิตเพิ่มขึ้น
  ส่งผลให้โรงงานอุตสาหกรรมต่างๆมีการใช้พลังงานเพิ่มขึ้น
  โดยบริษัทฯได้รับผลประโยชน์โดยตรงจากการที่บริษัทฯมีฐานลูกค้าอยู่ในอุตสาหกรรมที่มีการเติบโตตามภาวะเศรษฐกิจ
  เช่น อุตสาหกรรมอาหาร อุตสาหกรรมสิ่งทอ อุตสาหกรรมปูนซีเมนต์
  และอุตสาหกรรมเยื่อกระดาษ เป็นต้น อย่างไรก็ดี ในปี 2552
  เป็นปีที่เกิดภาะวะวิกฤตเศรษฐกิจทั่วโลก
  ส่งผลให้อัตราการเติบโตของการบริโภคถ่านหินลดลงบ้างเล็กน้อย
  ซึ่งมีผลกระทบต่อปริมาณการจำหน่ายถ่านหินของบริษัทฯเช่นกัน

  บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้รวมในปี 2550 2551 และ 2552 เท่ากับ 2,479.94 3,447.53
  และ 2,643.22 ล้านบาท ตามลำดับ และมีกำไรสุทธิในปี 2550 2551 และ 2552 เท่ากับ
  360.95 402.94 และ 88.31 ล้านบาท ตามลำดับ
  โดยบริษัทฯเน้นทำการตลาดโดยใช้นโยบายในการขยายฐานลูกค้าไปยังโรงงานอุตสาหกรรมขนาดกลางและขนาดเล็กมากขึ้น
  โดยอาศัยจุดเด่นของถ่านหินในด้านราคาของเชื้อเพลิงที่ต่ำเมื่อเปรียบเทียบกับเชื้อเพลิงชนิดอื่นๆ
  รวมถึงการที่บริษัทฯใช้กลยุทธ์การคัดเลือกและปรับปรุงคุณภาพถ่านหินให้เหมาะสมกับหม้อไอน้ำของแต่ละโรงงานอุตสาหกรรมเพื่อให้เกิดประสิทธิภาพในการเผาผลาญเชื้อเพลิงสูงสุด

  การประกอบธุรกิจจำหน่ายถ่านหินของบริษัทฯเป็นธุรกิจที่จำเป็นจะต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนเป็นจำนวนมาก
  เริ่มตั้งแต่การนำเข้าถ่านหินทางเรือเดินทะเลจำนวน 50,000–70,000 ตันต่อครั้ง
  ซึ่งถือว่าเป็นปริมาณที่สูง
  ดังนั้นบริษัทฯจึงต้องจ่ายค่าระวางเรือและค่าถ่านหินเป็นจำนวนมากในแต่ละครั้ง นอกจากนี้
  บริษัทฯยังมีความจำเป็นที่จะต้องเก็บสินค้าให้กับลูกค้าที่คลังสินค้าเพื่อให้สามารถจัดส่งสินค้าให้กับลูกค้าได้ตลอดตามนโยบายในการให้บริการกับลูกค้า
  และสุดท้ายบริษัทฯยังมีการให้เครดิตกับลูกค้าทั่วไปอีกประมาณ 45 วัน
  ดังนั้นหากบริษัทฯมียอดขายเพิ่มมากขึ้น บริษัทฯจะต้องการเงินทุนหมุนเวียนมากขึ้น
  ทำให้บริษัทฯอาจมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ
  แต่บริษัทฯมีแหล่งเงินทุนที่พร้อมจะให้การสนับสนุน โดยบริษัทฯมีวงเงิน L/C T/R 120-180 วัน
  จากธนาคารพาณิชย์

  ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

1.  รายได้

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายถ่านหินในปี 2550 และ 2551 เท่ากับ 2,438.13 และ
3,411.97 ล้านบาท ตามลำดับ มีอัตราการเปลี่ยนแปลงของรายได้เพิ่มขึ้นร้อยละ 39.94 โดยในปี
2551
บริษัทฯมีรายได้เพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯมีฐานลูกค้าเพิ่มมากขึ้นและอุตสาหกรรมภายในประเทศมีการเติบโต
ส่งผลให้มีการใช้พลังงานเพิ่มขึ้น ส่วนในปี 2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายถ่านหิน
เท่ากับ 2,597.46 ล้านบาท ลดลงจากปี 2551 ร้อยละ 23.87 เนื่องจากสาเหตุหลักคือ
ปริมาณการขายลดลงโดยเฉพาะกลุ่มลูกค้าขนาดใหญ่ ได้แก่
อุตสาหกรรมปูนซีเมนต์และอุตสาหกรรมกระดาษ มียอดคำสั่งซื้อลดลงค่อนข้างมาก
แต่กลุ่มลูกค้าขนาดกลางและเล็ก ได้แก่ อุตสาหกรรมอาหารและเครื่องดื่ม อุตสาหกรรมสิ่งทอ
มีปริมาณการขายเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี
ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มอุตสาหกรรมขนาดกลางและเล็กไม่สามารถชดเชยปริมาณการขายที่ลดลงของกลุ่มอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ได้

บริษัทฯมียอดขายถ่านหินให้โรงงานอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ในปี 2550 และ 2551 เท่ากับ 968.05
และ1,663.40 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 53.59 ในปี 2551
รายได้ของกลุ่มโรงงานอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ปรับเพิ่มขึ้นมาก
เนื่องจากราคาได้ปรับเพิ่มขึ้นและบริษัทฯประสบความสำเร็จในการประมูลขายถ่านหินให้กับกลุ่มลูกค้าปูนซีเมนต์และกลุ่มกระดาษได้เพิ่มขึ้น
อย่างไรก็ตาม ในปี 2552 กลุ่มลูกค้าขนาดใหญ่มีการผลิตลดลง
ส่งผลให้บริษัทฯมียอดขายให้กับกลุ่มนี้ลดลงมาก

โรงงานอุตสาหกรรมขนาดกลางและขนาดเล็ก บริษัทฯมียอดขายถ่านหินในปี 2550 2551 และ
2552 จำนวน 1,470.08 1,748.57 และ 2,178.77 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ
29.72 และร้อยละ 24.60 ตามลำดับ
โดยบริษัทฯมียอดขายซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายทางด้านการตลาดของบริษัทฯในการที่จะขยายรายได้และฐานลูกค้ากลุ่มนี้

+--------------+----------+-------+--------+-------+---------+-------+
| โรงงาน       | 2550     |       | 2551   |       | 2552    |       |
|              |          |       |        |       |         |       |
| อุตสาหกรรม    |          |       |        |       |         |       |
+--------------+----------+-------+--------+-------+---------+-------+
|              | จำนวน    | ร้อยละ | จำนวน  | ร้อยละ | จำนวน   | ร้อยละ |
|              |          |       |        |       |         |       |
|              | (ล้านบาท) |       | (ล     |       | (       |       |
|              |          |       | ้านบาท) |       | ล้านบาท) |       |
+--------------+----------+-------+--------+-------+---------+-------+
| ขนาดใหญ่      | 968.05   | 39.03 | 1,     | 48.25 | 448.58  | 16.97 |
|              |          |       | 663.40 |       |         |       |
+--------------+----------+-------+--------+-------+---------+-------+
| ขน           | 1,470.08 | 59.28 | 1,     | 50.72 | 2       | 82.43 |
| าดกลางและเล็ก |          |       | 748.57 |       | ,178.77 |       |
+--------------+----------+-------+--------+-------+---------+-------+
| รายได้อื่น      | 41.81    | 1.69  | 35.56  | 1.03  | 15.87   | 0.60  |
+--------------+----------+-------+--------+-------+---------+-------+
| รวม          | 2,479.94 | 1     | 3,     | 1     | 2       | 1     |
|              |          | 00.00 | 447.53 | 00.00 | ,643.22 | 00.00 |
+--------------+----------+-------+--------+-------+---------+-------+

  ข. ต้นทุนขาย

ต้นทุนขายถ่านหินของบริษัทฯมีองค์ประกอบหลัก คือ ค่าถ่านหินและค่าระวางเรือ
โดยค่าถ่านหินและค่าระวางเรือในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา มีสัดส่วนต้นทุนรวมประมาณร้อยละ 90
ของมูลค่าการสั่งซื้อสินค้าทั้งหมด โดยในปี 2550 2551 และ 2552
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีต้นทุนขายเท่ากับ 1,687.18 2,358.42 และ 2,063.36 ล้านบาท
ตามลำดับ โดยบริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 30.80 30.88 และ 20.56
ตามลำดับ ซึ่งมีแนวโน้มไม่เปลี่ยนแปลงมากนักในปี 2551 เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2550
เนื่องจากบริษัทฯปรับราคาขายสอดคล้องกับต้นทุนที่ปรับเพิ่มขึ้น ส่วนในปี 2552
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากปี 2551 มาก
เนื่องจากบริษัทฯได้ทำสัญญาการขนส่งทางเรือล่วงหน้าในราคาที่สูงกว่าราคาตลาด
รวมถึงราคาถ่านหินในตลาดโลกอยู่ในช่วงขาลง และมีการแข่งขันจากคู่แข่งขันเพิ่มมากขึ้น

  ค. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2550 และ 2551 2552 เท่ากับ
286.67 401.86 และ 325.36 ล้านบาท ตามลำดับ
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคิดเป็นร้อยละ 11.55 11.66
และ 12.31 ของรายได้รวม ตามลำดับ
สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมมีแนวโน้มไม่ปรับเปลี่ยนมากนัก
แสดงถึงการบริหารค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ

นอกจากนี้ บริษัทฯและบริษัทย่อยมีดอกเบี้ยจ่ายในปี 2550 2551 และ 2552 เท่ากับ 21.84
44.51 และ 61.89 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 0.88 1.29 และ 2.34 ของรายได้รวม
ตามลำดับ โดยดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นในปี 2551 และ 2552 เนื่องจาก
บริษัทฯมีการใช้วงเงินกู้ในการนำเข้าเพื่อเก็บถ่านหินเพิ่มมากขึ้นและกู้เงินระยะยาวเพื่อใช้จ่ายในงบลงทุน

  ง. กำไร

บริษัทฯและบริษัทย่อย มีอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2550 2551 และ 2552 เท่ากับร้อยละ 30.80
30.88 และ 20.56ตามลำดับ อัตรากำไรขั้นต้นค่อนข้างคงที่สำหรับปี 2550 และ 2551
เนื่องจากบริษัทฯได้ปรับราคาเพิ่มขึ้นตามราคาถ่านหินและค่าระวางเรือในตลาดโลกที่ปรับเพิ่มขึ้น
ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นของปี 2552 ลดลงจากปี 2551
ค่อนข้างมากเนื่องจากบริษัทฯได้ทำสัญญาการขนส่งทางเรือล่วงหน้าในราคาที่สูงกว่าราคาตลาด
รวมถึงราคาถ่านหินในตลาดโลกอยู่ในช่วงขาลง และมีการแข่งขันจากคู่แข่งขันเพิ่มมากขึ้น
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานเท่ากับร้อยละ 19.57 17.10 และ 6.85
ตามลำดับ ในปี 2551
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเนื่องจากสาเหตุหลักคือ
ค่าขนส่งเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้น และมีการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ ส่วนในปี 2552
อัตรากำไรจากการดำเนินงาน ลดลงจากผลกระทบของอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับลดลง
แต่บริษัทฯมีการบริหารค่าใช้จ่ายในการขายได้มีประสิทธิภาพ
ดังเห็นได้จากอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการบริหารและขายต่อรายได้รวมในปี 2551 และ 2552
เท่ากับร้อยละ 11.66 และ 12.31 ตามลำดับ

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 14.55 11.69 และ 3.34 ตามลำดับ ในปี
2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรสุทธิลดลง
เนื่องจากบริษัทฯและบริษัทย่อยมีการตัดค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น
และมีการบันทึกผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าสินค้าคงเหลือจำนวน 92.27 ล้านบาท
เนื่องจากราคาถ่านหินปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงไตรมาส 4 ปี 2551 บริษัทฯ
จึงบันทึกผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าสินค้าคงเหลือ ส่วนในปี 2552
อัตรากำไรสุทธิปรับลดลงต่อเนื่องจากผลกระทบเรื่องอัตรากำไรขั้นต้นที่ปรับลดลง
และบริษัทฯตั้งสำรองเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงของถ่านหินเคลื่อนไหวช้า
โดยบันทึกเผื่อมูลค่าลดลงของถ่านหินดังกล่าวจำนวน 130.51 ล้านบาท

  จ. อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น

อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในปี 2550 2551 และ 2552 มีค่าเท่ากับร้อยละ 63.47 52.91 และ
10.20 ตามลำดับ (ค่าอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น คำนวณจากส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ย 2 ปี)
โดยในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา มีค่าสูงมาก เนื่องจากบริษัทฯมีผลกำไรที่ดีมาก แต่ในปี 2552
อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นปรับลดลง เนื่องจากบริษัทฯมีผลกำไรลดลง ตามที่ได้อธิบายไว้ก่อนหน้านี้

ในปี 2551 บริษัทฯจ่ายเงินปันผลในอัตราหุ้นละ 1.25 บาท (มูลค่าที่ตราไว้เท่ากับ 0.50 บาท)
หรือคิดเป็นร้อยละ 46.80 ของกำไรสุทธิ และในปี 2552
บริษัทฯงดจ่ายเงินปันผลเนื่องจากต้องการรักษากระแสเงินสดเพื่อใช้ในการขยายกิจการต่อไป

  12.2.2 การวิเคราะห์ฐานะการเงิน

-   สินทรัพย์

สินทรัพย์ของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2550 2551 และ 2552 มีมูลค่าเท่ากับ 1,459.82
2,553.45 และ 3,048.25 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ของบริษัทฯและบริษัทย่อยประกอบด้วยสินทรัพย์หมุนเวียนเป็นส่วนใหญ่ โดย ณ สิ้นปี
2550 2551 และ 2552 มีมูลค่าเท่ากับ 966.54 1,591.40 และ 2,076.52 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นร้อยละ 64.65 และ 30.48 ตามลำดับ ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 66.21 62.32 และ 68.12
ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ สินทรัพย์หมุนเวียนมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น
เนื่องจากบริษัทฯมีการเก็บถ่านหินในการขายเพิ่มมากขึ้น

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน ณ สิ้นปี 2550 2551 และ 2552 มีมูลค่าเท่ากับ 493.28 962.06 และ
971.73 ล้านบาท ตามลำดับ หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 95.03 และ 1.01 ตามลำดับ
ซึ่งสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนของบริษัทมีแนวโน้มตามการเพิ่มขึ้นของที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ
เป็นสำคัญ โดยสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนหลัก ณ สิ้นปี 2552 ได้แก่ ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ จำนวน
962.91 ล้านบาท ได้แก่ คลังสินค้าและท่าเทียบเรือที่ตำบลสวนส้ม จังหวัดสมุทรสาคร
คลังสินค้าและท่าเทียบเรือที่อำเภอนครหลวง จังหวัดอยุธยา และเรือลำเลียง

-   คุณภาพของสินทรัพย์

ลูกหนี้การค้า-สุทธิ

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีลูกหนี้การค้า-สุทธิ ณ 31 ธันวาคม 2550 2551 และ 2552 เท่ากับ
400.12 396.71 และ 341.60 ล้านบาท ตามลำดับ
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยในปี 2550 2551 และ 2552 ประมาณ 43 42 และ
52 วัน ตามลำดับ บริษัทฯและบริษัทย่อยมีระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยใกล้เคียงกับเกณฑ์ที่กำหนด
และมีนโยบายระยะเวลาการชำระค่าสินค้า 45 วัน

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีหนี้เสียจำนวนไม่มากเนื่องจากบริษัทฯทำการตรวจสอบฐานะการเงินของลูกค้าก่อนให้สินเชื่อและให้สินเชื่อกับบริษัทฯที่เคยทำการค้าจนบริษัทฯมีความเชื่อถือแล้วเท่านั้น
และข้อสำคัญอีกประการหนึ่ง คือ ถ่านหินเปรียบเสมือนสินค้าทางด้านสาธารณูปโภค
เช่นเดียวกับน้ำและไฟฟ้าที่มีความจำเป็นมากในกระบวนการผลิตของโรงงานอุตสาหกรรม
ดังนั้นลูกค้าจึงมีความจำเป็นที่จะต้องจ่ายชำระหนี้ให้กับบริษัทฯก่อนสินค้าประเภทอื่นๆ
โดยมีรายละเอียดของอายุลูกหนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552
แสดงดังตาราง

  ------------------------- ----------------------- ----------------------
  รายละเอียดลูกหนี้             จำนวนเงิน (บาท)          

                            31 ธันวาคม 2551          31 ธันวาคม 2552

  เช็ครับลงวันที่ล่วงหน้า          12,370,214.27           24,118,351.59

  ไม่เกิน 3 เดือน              385,028,532.91          317,691,254.45

  มากกว่า 3 เดือน ถึง 6 เดือน   273,527.68              715,141.37

  มากกว่า 6 เดือน ถึง 12 เดือน  -                       6,794,818.12

  มากกว่า 12 เดือนขึ้นไป        2,194,585.56            2,487,792.68

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ        (3,155,261.61)          (10,206,469.61)

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ             396,711,598.81          341,600,888.60
  ------------------------- ----------------------- ----------------------

สินค้าคงเหลือ-สุทธิ

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสินค้าคงเหลือ-สุทธิ ณ สิ้นปี 2550 2551 และ 2552 เท่ากับ 415.10
964.24 และ 1,546.54 ล้านบาท ตามลำดับ
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยในปี 2550 2551 และ 2552 ประมาณ 93 105
และ 219 วัน ตามลำดับ

  การตั้งสำรองเผื่อมูลค่าลดลงของถ่านหิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทมีผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าสินค้าคงเหลือจำนวน 92.27
ล้านบาท เนื่องจากปัจจัยราคาตลาดของถ่านหินที่ลดลง ต่อมาในไตรมาส 1 และไตรมาส 2 ของปี
บริษัทมีการโอนกลับรายการค่าเผื่อการลดมูลค่าของสินค้า
โดยแสดงเป็นรายการปรับลดบัญชีต้นทุนขายจำนวน 28.65 ล้านบาท
สำหรับถ่านหินที่ได้ขายออกไปในงวดในราคาขายต่ำกว่าราคาทุน อย่างไรก็ตาม ในไตรมาส 3
ของปี 2552 ราคาขายของถ่านหินมีการปรับตัวสูงขึ้น ซึ่งทำให้ราคาทุนต่ำกว่าราคาขาย
บริษัทจึงโอนกลับค่าเผื่อการลดมูลค่าของสินค้าที่เหลือทั้งหมด
โดยแสดงเป็นรายการลดค่าใช้จ่ายในการบริหารสำหรับงวดเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2552
จำนวน 63.62 ล้านบาท

ปี 2552 บริษัทตั้งสำรองเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงของถ่านหินเคลื่อนไหวช้า
โดยเกณฑ์การตั้งสำรองพิจารณาจากราคาทุนถัวเฉลี่ยคิดลดด้วยอัตราคิดลดต้นทุนทางการเงินของบริษัท
บริษัทได้บันทึกเผื่อมูลค่าลดลงของถ่านหินดังกล่าวจำนวน 130.51
ล้านบาทเป็นค่าใช้จ่ายในงบกำไรขาดทุนสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 แล้ว

สินทรัพย์อื่น

บริษัทฯได้บันทึกการด้อยค่าของที่ดินซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้ดำเนินงานเป็นที่ดินจำนวน 3 แปลง
จำนวนพื้นที่ 22 ไร่ 2 งาน 30 ตารางวา ราคาทุนจำนวน 4.72 ล้านบาท ตั้งอยู่ที่จังหวัดราชบุรี
ซึ่งได้มาตั้งแต่ปี 2541
โดยที่ดินบริเวณนี้เป็นที่ดินซึ่งมีที่ดินแปลงอื่นล้อมทำให้ไม่มีทางเข้าออกสู่ถนนสาธารณะ
โดยบริษัทฯได้ให้บริษัท ชาเตอร์ เชอร์เวเยอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด
เป็นผู้ประเมินราคาที่ดินดังกล่าวเมื่อวันที่ 6 กรกฎาคม 2549 โดยมีราคาประเมินเป็นจำนวน 2.71
ล้านบาท ดังนั้นบริษัทฯได้บันทึกการด้อยค่าของที่ดินในงบกำไรขาดทุนสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2549 เป็นจำนวน 2.02 ล้านบาท ปัจจุบันบริษัทฯคาดว่าจะไม่ได้ใช้ประโยชน์จากที่ดินนี้

-   สภาพคล่อง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

ในปี 2550 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน 305.46 ล้านบาท
ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 360.95 ล้านบาท
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่ำกว่ากำไรสุทธิ เนื่องจากสาเหตุหลัก คือ
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเท่ากับ 221.55 ล้านบาท
ซึ่งเป็นไปตามการขยายตัวของธุรกิจตามที่ได้กล่าวไปแล้วในหัวข้อทรัพย์สิน

ในปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน 67.94 ล้านบาท
ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 402.94 ล้านบาท
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ เนื่องจากสาเหตุหลัก คือ
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสินค้าคงคลังสุทธิเพิ่มขึ้น 549.88 ล้านบาท และสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นเพิ่มขึ้น
72.54 ล้านบาท

ในปี 2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน 387.04 ล้านบาท
ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 88.31 ล้านบาท
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ เนื่องจากสาเหตุหลัก คือ
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสินค้าคงคลังสุทธิเพิ่มขึ้น 620.54 ล้านบาท และสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นเพิ่มขึ้น
30.68 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากการลงทุน

ในปี 2550 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนสุทธิเท่ากับ 317.72
ล้านบาท โดยมีรายการหลัก คือ การซื้อสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้น 318.13 ล้านบาท ได้แก่
การลงทุนคลังสินค้าและท่าเทียบเรือที่ตำบลสวนส้ม จังหวัดสมุทรสาคร
รวมถึงการซื้อที่ดินที่อำเภอนครหลวง จังหวัดอยุธยา

ในปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนสุทธิเท่ากับ 491.57
ล้านบาท โดยมีรายการหลัก คือ การซื้อสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้น 488.72 ล้านบาท ได้แก่
การลงทุนคลังสินค้าและท่าเทียบเรือที่ตำบลสวนส้ม จังหวัดสมุทรสาคร
และการลงทุนลงทุนซื้อเรือลำเลียง

ในปี 2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนสุทธิเท่ากับ 75.60 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก คือ การซื้อสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้น 75.18 ล้านบาท ได้แก่
การปรับปรุงอุปกรณ์และเครื่องจักรเพิ่มเติมที่คลังสินค้าจังหวัดสมุทรสาครและจังหวัดอยุธยา

กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน

ในปี 2550 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน 102.26 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก ได้แก่
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น 193.81
ล้านบาท แต่มีการจ่ายเงินปันผลจำนวน 105.00 ล้านบาท

ในปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน 599.07 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก ได้แก่
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น 847.22
ล้านบาท เงินรับจากเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 119.54 ล้านบาท
แต่มีการจ่ายเงินปันผลจำนวน 368.16 ล้านบาท

ในปี 2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน 370.82 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก ได้แก่
บริษัทฯและบริษัทย่อยได้รับเงินจากเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 604.54 ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

ณ สิ้นปี 2550 2551 และ 2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ1.30 1.00
และ 1.34 เท่า ตามลำดับ และมีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วเท่ากับ 0.73 0.36 และ 0.28
เท่า ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม บริษัทฯมีนโยบายที่จะลดปริมาณสินค้าคงคลังลง
ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทฯมีสภาพคล่องดีขึ้น

ธุรกิจของบริษัทฯมีความต้องการเงินทุนหมุนเวียนสูง
เนื่องจากบริษัทฯต้องจ่ายค่าระวางเรือและค่าถ่านหินเป็นจำนวนมากในการนำเข้าแต่ละครั้ง
การเก็บสินค้าที่คลังสินค้า และการให้เครดิตกับลูกค้าอีกประมาณ 45 วัน
นอกจากนี้บริษัทฯไม่มีกระแสเงินสดรับในการดำเนินงานจากเจ้าหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้น
โดยบริษัทฯมีวงเงิน L/C T/R 120–180 วัน เพื่อให้มีสภาพคล่องที่เพียงพอในการดำเนินธุรกิจ

-   แหล่งที่มาของเงินทุน

(1) หนี้สิน

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีหนี้สินส่วนใหญ่เป็นหนี้สินระยะสั้น โดยบริษัทฯและบริษัทย่อยมีหนี้สินระยะสั้น คือ
เงินกู้ยืมระยะสั้นกับสถาบันการเงิน (วงเงิน L/C T/R ) ณ สิ้นปี 2550 2551 และ 2552
เท่ากับ 539.63 1,384.41 และ 1,311.41 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยภาระหนี้สินระยะสั้นนี้เป็นหนี้วงเงินเลตเตอร์ออฟเครดิตและทรัสต์รีซีท (L/C T/R)
กับธนาคารพาณิชย์ จากการที่บริษัทฯมีถ่านหินในคลังสินค้าเพิ่มมากขึ้น

สำหรับหนี้สินระยะยาว บริษัทฯและบริษัทย่อยมีหนี้สินไม่หมุนเวียน ณ สิ้นปี 2550 2551 และ 2552
เท่ากับ 18.87 131.92 และ 606.75 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีรายการหลักได้แก่
เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินสุทธิจำนวน 586.24 ล้านบาท
โดยบริษัทฯได้กู้เงินระยะยาวเพื่อสร้างคลังสินค้าทั้ง 2 แห่งของบริษัทฯ รวมถึงการซื้อเรือลำเลียง

  (2) ส่วนของผู้ถือหุ้น

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2550 2551 และ 2552 เท่ากับ 698.48 825.06
และ 895.38 ล้านบาท ตามลำดับ ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2550
มีมติให้เปลี่ยนมูลค่าที่ตราไว้จากหุ้นละ 1.00 บาท เป็น 0.50 บาท และเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 70
ล้านบาทเป็น 105 ล้านบาท โดยออกหุ้นสามัญใหม่จำนวน 70 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 0.50
บาท เพื่อรองรับการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิที่ให้กับผู้ถือหุ้นเดิมจำนวน 70 ล้านหุ้น

บริษัทฯมีนโยบายจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิ โดยในปี 2550 และ 2551
บริษัทฯได้จ่ายเงินปันผลหุ้นละ 2.00 และ 1.25 บาท ตามลำดับ (ราคาพาร์ 0.50 บาท)
คิดเป็นร้อยละ 79.66 และ 46.80 ของกำไรสุทธิ ตามลำดับ ส่วนในปี 2552
บริษัทฯงดจ่ายเงินปันผล เพื่อสำรองกระแสเงินสดไว้สำหรับลงทุนต่อไป

(3) ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

เมื่อพิจารณาความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน ณ สิ้นปี 2550 2551 และ 2552
พบว่าบริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 1.09 2.06 และ 2.40
เท่า ตามลำดับ อัตราส่วนนี้มีค่าปรับเพิ่มขึ้น
แต่อยู่ในระดับที่สามารถควบคุมความเสี่ยงทางการเงินได้ เนื่องจากสาเหตุหลัก
คือบริษัทฯกู้ยืมหนี้เพื่อนำเข้าถ่านหินสำหรับเป็นสินค้าคงคลังและลงทุนเพิ่มมากขึ้นในช่วงที่ผ่านมา

 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

บริษัทฯและบริษัทย่อยจ่ายค่าตอบแทนให้ผู้สอบบัญชีในรอบบัญชีปี 2551 และ 2552 จำนวน 1,080,000 บาท 1,270,000 บาท (บริษัทและบริษัทย่อย) ตามลำดับ โดยไม่มีการจ่ายค่าตอบแทนอื่นที่ไม่ใช่ค่าสอบบัญชี 

การวิจัยและพัฒนา

ปัจจุบัน บริษัทฯได้เริ่มจัดตั้งทีมงานวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์เมื่อต้นปี 2550
เพื่อให้สามารถประยุกต์ใช้ถ่านหินได้อย่างกว้างขวางมากขึ้นในหลายๆอุตสาหกรรม
โดยโครงการที่กำลังพัฒนา ได้แก่ การวิจัยและพัฒนาถ่านอัดก้อน (Briquette)
เพื่อให้สามารถใช้ได้กับหม้อไอน้ำประเภท Stroker ของลูกค้าให้มีประสิทธิภาพดีขึ้น
และเป็นการเพิ่มมูลค่าของถ่านหินด้วย

นอกจากนี้ ทีมงานวิจัยและพัฒนาอยู่ระหว่างการศึกษากระบวนการแปลงถ่านหินให้เป็นก๊าซ (Coal
Gasification) โดยจะนำไปทดแทนก๊าซหุงต้ม (LPG) หรือก๊าซธรรมชาติ (NGV)
ที่ใช้ในโรงงานอุตสาหกรรมผลิตกระเบื้องและแก้ว ซึ่งก๊าซทั้ง 2
ประเภทมีราคาพลังงานต่อหน่วยแพงกว่าถ่านหิน

ทั้งนี้
ทีมงานวิจัยและพัฒนามีแนวทางในการศึกษาเทคโนโลยีการใช้ถ่านหินจากต่างประเทศเพื่อนำมาประยุกต์กับอุตสาหกรรมในประเทศ
โดยบริษัทฯกำหนดงบประมาณเบื้องต้นในการทำวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์ต่างๆ ในปี 2552 ประมาณ
10 ล้านบาท

  12.2.3 ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

- ไม่มี -