-----------------------------------------------------------------------
  11 ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

หัวข้อนี้เป็นคำอธิบายและการวิเคราะห์ถึงฐานะการเงินและผลการดำเนินงานที่ผ่านมาสำหรับปีสิ้นสุด
วันที่ 31 ธันวาคม 2554 2553 และ 2552 และการประเมินปัจจัยต่าง ๆ
ซึ่งอาจกระทบต่อโอกาสและผลการดำเนินงานของบริษัทในอนาคตโดยฝ่ายบริหารของบริษัท
คำอธิบายและการวิเคราะห์ดังต่อไปนี้ควรอ่านประกอบกับงบการเงินและหมายเหตุประกอบงบการเงินของบริษัท
และข้อมูลการดำเนินงานของบริษัท ที่ปรากฏอยู่ในส่วนอื่นของเอกสารนี้ โดยงบการเงินของบริษัท
สำหรับปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 2553 และ 2552 ได้รับการตรวจสอบแล้วโดย บริษัท
สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด ผู้สอบบัญชีที่ตรวจสอบงบการเงินของบริษัท
ซึ่งบริษัทได้จัดทำขึ้นและนำเสนองบการเงินตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปของประเทศไทย (Thai
GAAP)

ทั้งนี้ เว้นแต่จะได้ระบุไว้เป็นอย่างอื่น
คำอธิบายและการวิเคราะห์ดังต่อไปนี้นำเสนอในสกุลเงินบาทตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปของประเทศไทย
โดยมีการปัดเศษจำนวนเงินบางจำนวน (รวมถึงจำนวนที่เป็นอัตราร้อยละ) เพื่อความสะดวก
คำอธิบายและการวิเคราะห์นี้ประกอบด้วยรายงานการคาดการณ์ล่วงหน้าเกี่ยวกับเหตุการณ์
และสถานะทางการเงินจากพื้นฐานข้อมูลในปัจจุบัน ดังนั้น
ผลที่เกิดขึ้นจริงอาจมีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากการคาดการณ์ล่วงหน้าในเอกสารนี้
ซึ่งอาจมีผลจากปัจจัยต่าง ๆ ดังที่กล่าวไว้ในข้อ “ส่วนที่ 2 บริษัทที่ออกหลักทรัพย์ – 1.
ปัจจัยความเสี่ยง” และที่ได้ระบุไว้ในที่อื่น ๆ ของเอกสารนี้

1 งบการเงินรวม

  1.1 ผู้สอบบัญชีที่ทำการตรวจสอบงบการเงินของบริษัท

บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด โดย นายวิชาติ โลเกศกระวี
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4451 นายณรงค์ พันตาวงศ์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน
3315 และนางสายฝน อินทร์แก้ว ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4344 เป็นผู้สอบบัญชีสำหรับปี
2554 2553 และ 2552 ตามลำดับ

  1.2 สรุปรายงานการสอบบัญชี

บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด ได้ตรวจสอบงบการเงินรวม
(และงบการเงินเฉพาะบริษัท) สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 2553 และ 2552
ของบริษัทและบริษัทย่อย ตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
และเสนอรายงานไว้อย่างไม่มีเงื่อนไข ตามรายงานลงวันที่ 29 กุมภาพันธ์ 2555 24 กุมภาพันธ์
2554 และ 24 กุมภาพันธ์ 2553
โดยงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทที่ได้ตรวจสอบแสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะของบริษัท
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 2553 และ 2552
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัทและบริษัทย่อย
และเฉพาะของบริษัท โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

อย่างไรก็ตาม บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
มิได้ตรวจสอบงบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 2553 และ 2552
ของบริษัทร่วมในประเทศแห่งหนึ่งซึ่งรวมอยู่ในงบการเงินรวมนี้ ซึ่งในปี 2554 2553 และ 2552
บริษัทมีส่วนแบ่งกำไรในบริษัทร่วมนี้เป็นจำนวนเงินประมาณ 350 ล้านบาท 274 ล้านบาท และ 173
ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 8 12 และร้อยละ 10 ของกำไรสุทธิรวม ตามลำดับ
งบการเงินของบริษัทร่วมดังกล่าวตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีอื่น โดยบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์
ยัง จำกัด ได้รับรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีนั้นแล้ว ดังนั้น
การรายงานในส่วนที่เกี่ยวข้องกับจำนวนเงินและรายการต่าง ๆ
ของบริษัทร่วมซึ่งรวมอยู่ในงบการเงินรวมนี้จึงถือตามรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีอื่นนั้น

  1.3 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

สำหรับค่าธรรมเนียมตรวจสอบ ที่บริษัทจ่ายให้แก่บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
ซึ่งเป็นผู้สอบบัญชีของบริษัท ในรอบ 3 ปีที่ผ่านมา สามารถสรุปได้ดังนี้

(หน่วย : บาท)

  --------------------------------------------------------------------------------
  ปี         ค่าธรรมเนียมการตรวจสอบ                      ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการตรวจสอบบัญชี
  --------- ---------------------- ------------------ ----------------------------
            บริษัท                   บริษัทในเครือ         

  2552      1,900,000              8,865,000          ไม่มี

  2553      1,900,000              9,005,000          50,000

  2554      1,900,000              14,766,500         50,000
  --------------------------------------------------------------------------------

1.4 ตารางสรุปงบการเงินรวมสำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 วันที่ 31 ธันวาคม
2553 และวันที่ 31 ธันวาคม 2552

(ก) งบแสดงฐานะทางการเงิน (เลือกแสดงเฉพาะรายการที่มีนัยสำคัญ) ณ วันที่ 31 ธันวาคม

[]

[]

[]

(ข) งบกำไรขาดทุนรวม (เลือกแสดงเฉพาะรายการที่มีนัยสำคัญ) สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
[]

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31ธันวาคม

[]

(ค) งบกระแสเงินสด (เลือกแสดงเฉพาะรายการที่มีนัยสำคัญ)สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม

[]

[]

[]

[]

1.5 คำอธิบายและวิเคราะห์งบการเงินประจำปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554

เมื่อวันที่ 1 เมษายน 2554 บริษัทเข้าซื้อและรับโอนกิจการทั้งหมด (Entire Business
Transfer) ของบริษัท เฮลท์ เน็ตเวิร์ค จำกัด (มหาชน) (“เฮลท์ เน็ตเวิร์ค”)
ส่งผลให้บริษัทเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่และนำงบการเงินของเครือโรงพยาบาลดังต่อไปนี้รวมในงบการเงินรวมของบริษัท

1.  เครือโรงพยาบาลพญาไท ซึ่งมีบริษัท ประสิทธิ์พัฒนา จำกัด (มหาชน) (“บมจ.
    ประสิทธิ์พัฒนา”)เป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ ประกอบด้วย บริษัท โรงพยาบาลพญาไท 1 จำกัด บริษัท
    โรงพยาบาลพญาไท 2 จำกัด บริษัท โรงพยาบาลพญาไท 3 จำกัด และบริษัท
    โรงพยาบาลศรีราชานคร จำกัด(มหาชน)

2.  เครือโรงพยาบาลเปาโล เมโมเรียล ประกอบด้วยบริษัท เปาโลเมดิค จำกัด
    (โรงพยาบาลเปาโล เมโมเรียล พหลโยธิน) บริษัท เปาโล สมุทรปราการ จำกัด
    (โรงพยาบาลเปาโล เมโมเรียล สมุทรปราการ) บริษัท การแพทย์สยาม จำกัด
    (โรงพยาบาลเปาโล เมโมเรียล โชคชัย 4) และบริษัท ศูนย์การแพทย์ไทย จำกัด (มหาชน)
    (โรงพยาบาลเปาโล เมโมเรียล นวมินทร์)

สรุปผลประกอบการของบริษัทและบริษัทย่อย

  ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  (หน่วย : ล้านบาท)                                2554                2553               เปลี่ยนแปลง               
  ---------------------------------------------- ---------- -------- ---------- ------- ----------- ----------- --
  รายได้ค่ารักษาพยาบาล                              35,224              23,513             50%                     

  รายได้จากการจำหน่ายสินค้าและอาหาร                  1,009               222                356%                    

  รายได้อื่น                                        492                 234                111%                    

  รวมรายได้จากการดำเนินงาน                         36,726              23,968             53%                     

  ต้นทุนค่ารักษาพยาบาลและอื่น ๆ                        (23,675)            (15,350)           54%                     

  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                              (7,224)             (5,257)            37%                     

  รวมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและค่าเสื่อมราคา           (30,900)            (20,607)           50%                     

  กำไรจากการดำเนินงาน                             5,826               3,361              73%                     

  ดอกเบี้ยรับ                                       63                  54                 16%                     

  เงินปันผลรับ                                      104                 3                  -                       

  ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม                  382                 300                27%                     

  กำไรก่อนค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษีเงินได้             6,374               3,718              71%                     

  ค่าใช้จ่ายทางการเงิน                               (770)               (584)              32%                     

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                                 (1,456)             (779)              87%                     

  ส่วนที่เป็นของผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมของบริษัทย่อย   (241)               (85)               183%                    

  กำไรก่อนรายการไม่ปกติ (Non-Recurring Items)       3,907               2,269              72%                     

  Non - Recurring Items                          479                 26                 -                       

  กำไรส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่                  4,386               2,295              91%                     

  วิเคราะห์ความสามารถในการทำกำไร                              2554                2553                เปลี่ยนแปลง   

  กำไรขั้นต้น                                                  12,558              8,384               50%         

  อัตรากำไรขั้นต้น                                              34.7%               35.3%                           

  EBITDA (ไม่รวม Non-Recurring Items)                        8,534               5,511               55%         

  อัตรากำไร EBITDA (ไม่รวม Non-Recurring Items)               23.2%               23.0%                           

  อัตรากำไรสุทธิ (ไม่รวม Non-Recurring Items)                   10.6%               9.5%                            

  อัตรากำไรสุทธิ                                               11.9%               9.6%                            

  กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน(ไม่รวม Non-Recurring Items)                2.67                1.86                44%         

  กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                                           3.00                1.88                59%         
  ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

สำหรับผลการดำเนินงาน สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิจำนวน 4,386 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2,091 ล้านบาทหรือร้อยละ 91
จากงวดเดียวกันของปีก่อน ผลการดำเนินงานโดยสรุป มีดังนี้

1.  รายได้จากการดำเนินงาน

  รายได้จากการดำเนินงานในปี 2554 มีจำนวน 36,726 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 12,758
  ล้านบาทหรือร้อยละ 53 จากปี 2553 ส่วนใหญ่เกิดจาก

-   รายได้ค่ารักษาพยาบาลในปี 2554 มีจำนวน 35,224 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 11,712
    ล้านบาทหรือร้อยละ 50 จากปี 2553 รายได้ค่ารักษาพยาบาลนี้ประกอบด้วย

-   รายได้ค่ารักษาพยาบาลของบริษัท
    (ไม่นับรวมรายได้ของเครือโรงพยาบาลพญาไทและเครือโรงพยาบาลเปาโล
    เมโมเรียล)จำนวน 26,631 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 13 จากปี 2553
    การเติบโตอย่างต่อเนื่องของรายได้ค่ารักษาพยาบาลของบริษัทเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของจำนวนคนไข้และการรักษาโรคที่มีความซับซ้อน
    โดยรายได้จากคนไข้ชาวไทยเพิ่มขึ้นร้อยละ 13
    และรายได้จากคนไข้ชาวต่างชาติเพิ่มขึ้นร้อยละ 12 โดยการเพิ่มขึ้นในปี 2554
    นี้มาจากรายได้จากผู้ป่วยนอกเพิ่มขึ้นร้อยละ 12 และรายได้จากผู้ป่วยในเพิ่มขึ้นร้อยละ 14
    จากปี 2553

-   การรวมรายได้ของเครือโรงพยาบาลพญาไทและเครือโรงพยาบาลเปาโล เมโมเรียลจำนวน
    8,593 ล้านบาท

  ทั้งนี้เนื่องจากคนไข้จากเครือโรงพยาบาลพญาไทและเครือโรงพยาบาลเปาโล
  เมโมเรียลส่วนใหญ่เป็นคนไข้ชาวไทย ทำให้สัดส่วนรายได้จากคนไข้ชาวไทย
  ต่อชาวต่างชาติเปลี่ยนแปลง จากร้อยละ 64 ต่อร้อยละ 36 ในปี 2553 เป็นร้อยละ 74
  ต่อร้อยละ 26 ในปี 2554

-   รายได้จากการจำหน่ายสินค้าและอาหารซึ่งมีจำนวน 1,009 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจำนวน 788
    ล้านบาทจากปี 2553 ส่วนใหญ่เกิดจากการรวมรายได้จากการขายสินค้าของบริษัท
    เอ.เอ็น.บี. ลาบอราตอรี่ (อำนวยเภสัช) จำกัด จำนวน 819 ล้านบาท
    โดยบริษัทย่อยของบริษัทได้ลงทุนซื้อหุ้นสามัญ บริษัท เอ.เอ็น.บี. ลาบอราตอรี่ (อำนวยเภสัช)
    จำกัด ผู้ผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์เกี่ยวกับยารักษาโรคและวัสดุทางการแพทย์ ในสัดส่วนร้อยละ
    100 ของทุนที่ออกและเรียกชำระแล้วในเดือนธันวาคม 2553

-   รายได้อื่นรวม 492 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจำนวน 258 ล้านบาทจากปี 2553
    ส่วนใหญ่เกิดจากรวมรายได้อื่นของเครือโรงพยาบาลพญาไทและเครือโรงพยาบาลเปาโล
    เมโมเรียลจำนวน 154 ล้านบาท และการที่บริษัทโรงพยาบาลกรุงเทพหาดใหญ่ จำกัด
    ซึ่งเป็นบริษัทย่อยได้รับค่าสินไหมทดแทนจากน้ำท่วมจำนวน 24 ล้านบาท ในไตรมาส 2/2554

2.  ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

-   ในปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อย มีต้นทุนค่ารักษาพยาบาลและอื่นๆ
    (รวมค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย) รวม 23,675 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 54 จากปี
    2553 สาเหตุหลักจากการเพิ่มขึ้นตามรายได้ค่ารักษาพยาบาล
    การรวมต้นทุนค่ารักษาพยาบาลและอื่นๆของเครือโรงพยาบาลพญาไทและเครือโรงพยาบาลเปาโล
    เมโมเรียล ประกอบกับการเพิ่มขึ้นของต้นทุนค่าแพทย์
    โดยเฉพาะในส่วนของแพทย์ที่มีความชำนาญพิเศษเฉพาะทาง
    และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายของบุคลากรทางการแพทย์
    และการเพิ่มขึ้นของจำนวนบุคลากรทางการแพทย์
    โดยเฉพาะการรับพยาบาลที่จบใหม่เข้าทำงานและพยาบาลที่มีประสบการณ์เพื่อเสริมการขยายตัวของธุรกิจ

  นอกจากนี้ต้นทุนค่ารักษาพยาบาลและอื่นๆ ได้รวมถึงต้นทุนขายของบริษัท เอ.เอ็น.บี.
  ลาบอราตอรี่ (อำนวยเภสัช) จำกัดด้วย
  ทั้งนี้จากอัตราการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่ารักษาพยาบาลและรายได้จากการขายสินค้าและอาหารต่ำกว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของต้นทุนค่ารักษาพยาบาลและอื่นๆ
  เป็นผลให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากร้อยละ 35.3 ในปี 2553 เป็นร้อยละ 34.7 ในปี 2554

-   ค่าใช้จ่ายในการบริหาร(รวมค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย) มีจำนวน 7,224 ล้านบาทในปี
    2554 เพิ่มขึ้นร้อยละ 37 จากปี 2553
    ส่วนใหญ่เกิดจากการรวมค่าใช้จ่ายในการบริหารของเครือโรงพยาบาลพญาไทและเครือโรงพยาบาลเปาโล
    เมโมเรียล ประกอบกับการบันทึกค่าใช้จ่ายในการป้องกันน้ำท่วม
    เงินช่วยเหลือพนักงานและเงินบริจาคเกี่ยวกับน้ำท่วมซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของกิจกรรมความรับผิดชอบต่อสังคม
    ( Corporate Social Responsibility) ของบริษัทและบริษัทย่อย

  อย่างไรก็ตามกำไรจากการดำเนินงานก่อนหักค่าใช้จ่ายทางการเงิน ภาษี
  ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (“EBITDA”) ก่อนรายการไม่ปกติ (“Non-Recurring
  Items”) เพิ่มขึ้นจาก 5,511 ล้านบาทในปี 2553 เป็น 8,534 ล้านบาท ในปี 2554
  คิดเป็นการเพิ่มขึ้นร้อยละ 55 ในขณะที่อัตรากำไร EBITDA(“EBITDA Margin”)
  เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 23.0 ในปี 2553 เป็นร้อยละ 23.2 ในปี 2554

3.  ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย

  ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย มีจำนวน 2,707 ล้านบาทในปี 2554 เพิ่มขึ้นร้อยละ 26
  เมื่อเปรียบเทียบกับในปี 2553 จากการรวมที่ดิน อาคาร
  และอุปกรณ์ของเครือโรงพยาบาลพญาไทและเครือโรงพยาบาลเปาโล เมโมเรียล

4.  รายการอื่นๆ

-   ดอกเบี้ยรับจำนวน 63 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 16 จากปี 2553
    จากการเพิ่มขึ้นของเงินลงทุนระยะสั้นในระหว่างปี 2554

-   เงินปันผลรับจำนวน 104 ล้านบาทส่วนใหญ่เกิดจากเงินปันผลรับจากการลงทุนในบริษัท
    โรงพยาบาล บำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน)

-   ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม จำนวน 382 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 27 จากปี
    2553 จากการเพิ่มขึ้นของส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัท โรงพยาบาลรามคำแหง จำกัด
    (มหาชน) ซึ่งในปี 2554 มีจำนวน 350 ล้านบาท

-   ค่าใช้จ่ายทางการเงินเพิ่มขึ้นเป็น 770 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 32 จากปี 2553
    จากการรวมเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินของเครือโรงพยาบาลพญาไทและเครือโรงพยาบาลเปาโล
    เมโมเรียล

-   ภาษีเงินได้นิติบุคคลจำนวน 1,456 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 779 ล้านบาทในปี 2553
    จากการเพิ่มขึ้นของกำไรก่อนภาษีนิติบุคคล

5.  รายการไม่ปกติ (“Non-Recurring Items”)

  ในปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยบันทึก Non-Recurring Items
  ได้แก่กำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนรวมจำนวน 479 ล้านบาท
  ซึ่งเกิดจากการรวมธุรกิจที่ดำเนินการสำเร็จเป็นขั้นๆ (“Step Acquisition”)
  ตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน ฉบับที่ 3 เรื่องการรวมธุรกิจ
  ซึ่งมีผลบังคับใช้ในประเทศไทยในเดือนมกราคม 2554
  โดยบริษัทต้องวัดมูลค่าเงินลงทุนที่ถือก่อนหน้าการซื้อหุ้นใหม่โดยใช้มูลค่ายุติธรรม ณ
  วันที่ซื้อและรับรู้ผลต่างที่เกิดขึ้นในงบกำไรขาดทุน

  บริษัทมีรายการที่จัดว่าเป็น Step Acquisition 2 รายการ ดังนี้

  (1) การลงทุนในบมจ. ประสิทธิ์พัฒนา ณ สิ้นไตรมาส 1/2554
  บริษัทมีเงินลงทุนในหุ้นสามัญของบมจ. ประสิทธิ์พัฒนาจำนวน 455.8 ล้านหุ้นหรือร้อยละ 19.47
  ของทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว จำนวน 1,072.5 ล้านบาท
  ภายหลังการรับโอนกิจการทั้งหมดของเฮลท์ เน็ตเวิร์คและการทำคำเสนอซื้อในไตรมาส 2/2554
  บริษัทเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็นร้อยละ 97.10
  ส่งผลให้บริษัทต้องวัดมูลค่าเงินลงทุนที่ถืออยู่ก่อนหน้าที่ร้อยละ 19.47 โดยใช้มูลค่ายุติธรรม ณ
  วันที่ซื้อ(วันที่ 1 เมษายน 2554)
  เป็นผลให้เกิดกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในบมจ. ประสิทธิ์พัฒนาจำนวน 440
  ล้านบาท

  (2) การลงทุนในบริษัท อุดรพัฒนา (1994) จำกัด ณ สิ้นไตรมาส 1/2554
  บริษัทมีลงทุนในหุ้นสามัญของบริษัท อุดรพัฒนา (1994) จำกัด เท่ากับร้อยละ 10
  ของทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว ต่อมาไตรมาส 2/2554 และไตรมาส 3/2554
  บริษัทได้ซื้อเงินลงทุนเพิ่มเติมในบริษัท อุดรพัฒนา (1994) จำกัด จากผู้ถือหุ้นเดิมจำนวนรวม
  1,577,000 หุ้น รวมเป็นเงิน 38.30 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนการถือหุ้นร้อยละ 5.26
  ของทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว ประกอบกับบมจ. ประสิทธิ์พัฒนา
  ซึ่งเป็นบริษัทย่อยแห่งใหม่มีเงินลงทุนในบริษัท อุดรพัฒนา (1994) จำกัด ในสัดส่วนร้อยละ 10
  ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนการถือหุ้นทางอ้อมโดยบริษัทร้อยละ 9.71
  ทำให้บริษัทมีอัตราส่วนการถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 10 เป็นร้อยละ 24.97
  และเปลี่ยนสถานะเป็นบริษัทร่วม โดยบริษัทต้องวัดมูลค่าเงินลงทุนที่ถืออยู่ก่อนหน้าที่ร้อยละ 10
  โดยใช้มูลค่ายุติธรรม ณ วันที่ซื้อ ซึ่งบริษัทคำนวณมูลค่ายุติธรรมให้เท่ากับราคาตามบัญชี
  ส่งผลให้เกิดกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในบริษัท อุดรพัฒนา (1994) จำกัด
  จำนวน 39 ล้านบาท
  และบริษัทได้โอนกลับรายการค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุนดังกล่าวจำนวน 12 ล้านบาท

  ในปี 2553 บริษัทและบริษัทย่อยบันทึก Non-Recurring Items รวม 26 ล้านบาท
  จากกำไรจากการต่อรองราคาซื้อจากการลงทุนในบริษัท เอ.เอ็น.บี. ลาบอราตอรี่
  (อำนวยเภสัช) จำกัด

จากผลการดำเนินงานที่กล่าวมาข้างต้น หากไม่รวม Non-Recurring Items
ซึ่งได้แก่กำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนจำนวน 479 ล้านบาทในปี 2554
และกำไรจากการต่อรองราคาซื้อจากการลงทุนในบริษัท เอ.เอ็น.บี. ลาบอราตอรี่ (อำนวยเภสัช)
จำกัด จำนวน 26 ล้านบาทในปี 2553 ดังที่กล่าวมาข้างต้น บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิจำนวน
3,907 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,638 ล้านบาทหรือร้อยละ 72 จากปี 2553
โดยอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 9.5 ในปี 2553 เป็นร้อยละ 10.6 ในปี 2554
และกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเพิ่มขึ้นจาก 1.86 บาทในปี 2553 เป็น 2.67 บาทในปี 2554
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 44

หากรวม Non-Recurring Items บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิจำนวน 4,386 ล้านบาท
เพิ่มขึ้น 2,091 ล้านบาทหรือร้อยละ 91 จากปี 2553 โดยอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 9.6
ในปี 2553 เป็นร้อยละ 11.9 ในปี 2554 และกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเพิ่มขึ้นจาก 1.88 บาท ในปี
2553 เป็น 3.00 บาท ในปี 2554 หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 59

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

  ------------------------------------------------------------------------
  (หน่วย : ล้านบาท)                           2554      2553     เปลี่ยนแปลง
  ----------------------------------------- --------- -------- -----------
  กำไรสำหรับงวด                              4,627     2,380    91%

  ผลกำไร (ขาดทุน)                            1,372     -        N/A
  จากการวัดมูลค่าเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย                           

  ผลต่างของอัตราแลกเปลี่ยน                      51        (125)    (141)%

  ส่วนแบ่งกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่นของบริษัทร่วม        65        -        N/A

  รายการอื่นๆ                                 6         -        N/A

  กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวมสำหรับงวด               6,121     2,256    171%
  ------------------------------------------------------------------------

สำหรับปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ จำนวน 6,121 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นร้อยละ 171 จากปี 2553
ส่วนใหญ่เกิดจากกำไรที่เพิ่มขึ้นประกอบกับผลกำไรจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขายจำนวน
1,372 ล้านบาท
จากการเปลี่ยนแปลงในมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในหุ้นสามัญของบริษัทโรงพยาบาลบำรุงราษฎร์
จำกัด (มหาชน) นอกจากนี้บริษัทได้รับรู้ส่วนแบ่งกำไรเบ็ดเสร็จอื่นในบริษัทร่วมจำนวน 65 ล้านบาท
ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากผลกำไรจากการวัดมูลค่าเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขายของบริษัท
โรงพยาบาลรามคำแหง จำกัด (มหาชน)

ฐานะการเงินรวม

  ------------------------------------------------------------------------
  (หน่วย : ล้านบาท)                       ธ.ค. 54    ธ.ค. 53    เปลี่ยนแปลง
  ------------------------------------- ---------- ---------- ------------
  สินทรัพย์รวม                             58,792     32,197     83%

  หนี้สินรวม                               25,375     15,914     59%

  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่รวม              31,995     15,634     105%

  ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม                        33,417     16,283     105%
  ------------------------------------------------------------------------

งบการเงินรวมของบริษัทและบริษัทย่อย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม 58,792 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26,595 ล้านบาท หรือร้อยละ 83
จาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 ส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ จำนวน
10,572 ล้านบาท การบันทึกค่าความนิยมจากการเข้าร่วมกิจการจำนวน 9,310 ล้านบาท
การเพิ่มขึ้นที่กล่าวมานี้ส่วนใหญ่เกิดจากการเข้าร่วมกิจการกับเครือโรงพยาบาลพญาไทและเครือโรงพยาบาลเปาโล
เมโมเรียล นอกจากนี้ยังมีการเพิ่มขึ้นของเงินลงทุนระยะยาวอื่นจำนวน 3,409 ล้านบาท
ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการที่บริษัทได้ลงทุนในบริษัทโรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด (มหาชน) จำนวน
3,456 ล้านบาท
และการเพิ่มขึ้นจากการปรับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในบริษัทโรงพยาบาลบำรุงราษฎร์ จำกัด
(มหาชน) จำนวน 1,372 ล้านบาท สุทธิด้วยการลดลงของเงินลงทุนระยะยาวอื่น จำนวน 1,072
ล้านบาท จากการเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในบมจ.ประสิทธิ์พัฒนาส่งผลให้บมจ.
ประสิทธิ์พัฒนาเป็นบริษัทย่อย และการลดลงจากเงินลงทุนในตราสารหนี้ที่ครบกำหนดไถ่ถอนจำนวน
500 ล้านบาท

หนี้สินรวมของบริษัทและบริษัทย่อย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 มีจำนวน 25,375 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
9,461 ล้านบาท หรือร้อยละ 59 จาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
ส่วนใหญ่เกิดจากการรวมเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินของเครือโรงพยาบาลพญาไทและเครือโรงพยาบาลเปาโล
เมโมเรียล จำนวน 5,168 ล้านบาท การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นจำนวน 1,441
ล้านบาท การเพิ่มขึ้นของหนี้สินหมุนเวียนอื่นจำนวน 901 ล้านบาท
และการบันทึกสำรองผลประโยชน์ระยะยาวของพนักงานจำนวน 863 ล้านบาท
ทั้งนี้อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อทุนลดลงจาก 0.7 เท่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เป็น 0.5 เท่า ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2554 อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนลดลงจาก 0.5 เท่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2553 เป็น 0.4 เท่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554

ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท มีจำนวน 33,417 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 17,134 ล้านบาท หรือร้อยละ 105
จาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 ส่วนใหญ่เกิดจากกำไรเบ็ดเสร็จในปี 2554
ประกอบกับการออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนจำนวนรวม 295.2 ล้านหุ้น จำนวน 13,175 ล้านบาท
สำหรับการเข้าร่วมกิจการและการยื่นคำเสนอซื้อหลักทรัพย์ของบมจ. ประสิทธิ์พัฒนา
นอกจากนี้บริษัทได้ออกและจำหน่ายหุ้นสามัญเพิ่มทุน เป็นจำนวน 4.1 ล้านหุ้น จำนวน 156 ล้านบาท
เพื่อเสนอขายต่อบุคคลในวงจำกัดให้แก่กลุ่มผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของ เฮลท์ เน็ตเวิร์ค
สุทธิด้วยการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมจากการซื้อเงินลงทุนในบริษัทย่อย
จากการที่บริษัทเพิ่มสัดส่วนการลงทุนในบมจ. ประสิทธิ์พัฒนา จำนวน 1,716
ล้านบาทและผลสะสมจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับผลประโยชน์ของพนักงานจำนวน
536 ล้านบาท ซึ่งบริษัทปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 19
เรื่องผลประโยชน์ของพนักงานเป็นครั้งแรก
โดยบริษัทเลือกรับรู้หนี้สินในช่วงการเปลี่ยนแปลงที่มากกว่าหนี้สินที่รับรู้ ณ
วันเดียวกันตามนโยบายการบัญชีเดิม โดยบันทึกปรับกับกำไรสะสม ณ วันต้นงวดของปี 2554

สภาพคล่อง

  -------------------------------------------------------------------------
  (หน่วย : ล้านบาท)                       2554        2553        เปลี่ยนแปลง
  ------------------------------------- ----------- ----------- -----------
  เงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน         6,195       4,449       39%

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน              (3,775)     (2,462)     53%

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน           (1,033)     (1,384)     (25)%

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ    1,386       603         130%

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันต้นงวด  2,489       1,886       32%

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นงวด  3,876       2,489       56%
  -------------------------------------------------------------------------

งบกระแสเงินสด สำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน จำนวน 6,195 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
1,745 ล้านบาทจากปี 2553 ส่วนใหญ่เกิดจากการกำไรในปี 2554
ส่วนกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุน จำนวน 3,775 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,313 ล้านบาทจากปี
2553 กิจกรรมการลงทุนในปี 2554 ส่วนใหญ่เกิดจากการลดลงของเงินลงทุนชั่วคราวจำนวน
1,540 ล้านบาทสุทธิด้วยเงินลงทุนในบริษัทย่อย บริษัทร่วม และบริษัทอื่นจำนวน 2,188
ล้านบาทและการซื้อที่ดิน อาคารและอุปกรณ์จำนวน 3,560 ล้านบาท
กระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน จำนวน 1,033 ล้านบาท ลดลง 351 ล้านบาทจากในปี
2553
กิจกรรมจัดหาเงินนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน
4,616 ล้านบาท และการออกหุ้นกู้จำนวน 3,495 ล้านบาท
สุทธิด้วยการจ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 5,020
ล้านบาทและการไถ่ถอนหุ้นกู้ที่ถึงกำหนดชำระจำนวน 3,000 ล้านบาท

ส่งผลให้บริษัทและบริษัทย่อยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายงวดเพิ่มขึ้นเป็น 3,876
ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 จาก 2,489 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553