12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) งบการเงิน

สรุปผลรายงานการตรวจสอบของผู้ตรวจสอบบัญชี ในรอบ 3 ปีที่ผ่านมา

จากรายงานของผู้ตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯในปี 2549, 248 และ 2547
ผู้ตรวจสอบบัญชีไม่มีความเห็นใดๆที่เป็นเงื่อนไข
หรือข้อจำกัดในการการตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯโดยผู้ตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ ได้มีความเห็นว่า
งบการเงินของบริษัทฯแสดงฐานะทางการเงิน งบแสดงผลการดำเนินงาน
งบกำไรสะสม(ขาดทุนสะสม) งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้น
และงบกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของ 3 ปีดังกล่าว ได้กระทำขึ้นถูกต้องตามที่ควร
และตามหลักการบัญชีที่รับรองโดยทั่วไป ซึ่งได้ถือปฏิบัติเช่นเดียวกันโดยสม่ำเสมอ

ตารางสรุปงบดุล งบกำไรขาดทุน งบกระแสเงินสดและอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญช่วง3ปีที่ผ่านมา

สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัท พรีเชียส ชิพปิ้ง จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

หน่วย : พันบาท

  ---------------------------------------------------- ------------ ------------ ------------
  รายการ                                               2547         2548         2549

  รายได้จากการเดินเรือ                                    8,540,256    11,006,817   9,056,303

  ต้นทุนการเดินเรือ **                                     1,844,292    2,288,952    2,949,983

  กำไรขั้นต้น                                             6,695,964    8,717,865    6,106,320

  รายได้รวม (ไม่รวมกำไรจากอัตรแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้น)         8,642,496    11,090,746   9,250,757

  ต้นทุนรวม                                              2,595,051    2,881,333    3,434,963
  (ไม่รวมค่าเสื่อมราคาและขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้น)                             

  ค่าเสื่อมราคา **                                        1,383,295    1,874,594    2,093,430

  กำไร (ขาดทุน) จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง            85,621       (158,212)    (7,241)

  รายการพิเศษ                                           -            -            -

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                                     4,749,771    6,176,607    3,715,123

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิหลังการปรับปรุง *                       4,664,150    6,334,819    3,722,364

  สินทรัพย์หมุนเวียนรวม                                     1,759,528    1,166,939    1,602,966

  สินทรัพย์ถาวร (สุทธิ)                                     11,517,589   12,496,748   11,023,852

  สินทรัพย์รวม                                            13,375,779   13,780,608   12,758,145

  หนี้สินหมุนเวียนรวม                                       1,649,639    540,935      720,439

  เงินกู้ยืมรวม                                            7,561,172    3,293,968    -

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                          5,292,511    9,945,705    12,037,707

  ทุนที่ได้ชำระแล้ว                                         520,000      520,000      520,000

  มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                                 10.45        19.63        23.71

  กำไร (ขาดทุน) ต่อหุ้น (บาท)                              9.26         12.19        7.33

  เงินปันผลที่จ่ายแล้วต่อหุ้น (บาท)                             1.75         3.05         3.55

  อัตรากำไรขั้นต้น (ร้อยละ)                                 78.40        79.20        67.43

  อัตรากำไรสุทธิ (ร้อยละ) *                                53.97        57.12        40.24

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ร้อยละ)                            128.66       83.14        33.87

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ร้อยละ)                        48.47        46.65        28.05
  ---------------------------------------------------- ------------ ------------ ------------

*
ตัวเลขแสดงผลกระทบจากการไม่นับรวมผลกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและรายการพิเศษ

** ในระหว่างปี 2547 ,2548 และ 2549
ต้นทุนการเดินเรือไม่ได้รวมค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมและสำรวจเรือตัดจำหน่ายจำนวน 225,152
พันบาท, 372,008 พันบาท และ 564,636 พันบาท ตามลำดับที่ไปรวมอยู่ในค่าเสื่อมราคา

(2) คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน ของผู้บริหาร

1. ลักษณะของตลาด

บริษัท พรีเชียส ชิพปิ้ง จำกัด (มหาชน) (“พีเอสแอลหรือบริษัทฯ”)
ดำเนินธุรกิจหลักเป็นเจ้าของเรือเอนกประสงค์ขนาดเล็กสำหรับขนส่งสินค้าแห้งเทกองระหว่างประเทศ
โดยให้บริการแบบไม่ประจำเส้นทาง บริษัทฯ ยังคงดำเนินกลยุทธ์ในการทำธุรกิจต่อเนื่องจากปี
2547 -2549 ด้วยการทำสัญญาให้เช่าเรือในระยะยาวตั้งแต่ 3 เดือน ถึง 5 ปี
ด้วยอัตราค่าระวางเรือที่สูงเท่าที่จะทำได้เมื่อต้องมีการต่อสัญญาหรือทำสัญญาใหม่

จากอดีตที่ผ่านมาอุตสาหกรรมขนส่งทางทะเลเป็นอุตสาหกรรมที่มีวัฏจักร
โดยความผันแปรของวัฏจักรแต่ละรอบจะมีการปรับตัวลดลงของอัตราค่าระวางเรือเพื่อให้เกิดความสมดุลย์ของ
อุปสงค์และอุปทานอยู่ประมาณ 2-3 ปี ก่อนที่อัตราค่าเช่าและค่าระวางเรือจะเริ่มปรับตัวสูงขึ้น
ความต้องการของการขนส่งสินค้าในตลาดเรือเอนกประสงค์ขนาดเล็กนั้นค่อนข้างกระจัดกระจาย
เพราะว่าประเภทของสินค้ามีความหลากหลายและมีท่าเรือให้บริการจำนวนมาก อย่างไรก็ตาม
เพราะว่าในตลาดเรือเอนกประสงค์ขนาดเล็กให้บริการขนส่งสินค้าหลากหลายชนิดกว่าและสามารถขนถ่ายสินค้าที่ท่าเรือเล็กกว่าได้
ทำให้ความต้องการขนส่งสินค้ามีความผันผวนน้อยกว่าเมื่อเทียบกับความต้องการของเรือขนาดใหญ่
ในด้านของอุปทานก็เช่นกันเรืออเนกประสงค์ขนาดเล็กจะมีเจ้าของเรือหลากหลาย
จำนวนเรือทั้งหมดทั่วโลกของกองเรือเอนกประสงค์ขนาดเล็กนี้มีประมาณ 3,000 ลำ
และเจ้าของกองเรือรายใหญ่ที่สุดในโลกในกลุ่มเรือขนาดเล็กมีกองเรือประมาณ 100 ลำ
หรือคิดเป็นประมาณร้อยละ 4 ของส่วนแบ่งตลาดตามขนาดระวางบรรทุก นับจากสิ้นปี 2546
เป็นต้นมา
อัตราค่าระวางตลาดขนส่งสินค้าแห้งเทกองได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมากเนื่องมาจากปัจจัยหลายประการ
แต่ปัจจัยพื้นฐานที่สำคัญนั้นมาจากปริมาณความต้องการขนส่งสินค้าเทกองจากประเทศจีนและจำนวนเรือที่ให้บริการที่จำกัด
ซึ่งนำมาสู่การเพิ่มสูงขึ้นอย่างมากของอัตราค่าระวางเรือ ตลาดขนส่งสินค้าแห้ง
เทกองได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องและไม่เคยมีมาก่อนในต้นปี 2548
แต่เริ่มลดต่ำลงจากไตรมาสสองและต่อเนื่องไปจนถึง สิ้นปี อย่างไรก็ตาม
เนื่องจากบริษัทฯได้ทำสัญญาให้เช่าเรือในระยะยาวที่อัตราค่าระวางเรือที่สูงในช่วงสิ้นปี
2547และต้นปี 2548 ทำให้รายได้เฉลี่ยต่อวันต่อลำของบริษัทฯอยู่ในระดับสูงที่ 14, 449
เหรียญสหรัฐอเมริกา เมื่อสัญญาให้เช่าเรือได้สิ้นสุดลงในช่วงสิ้นปี 2548และต้นปี 2549
บริษัทฯไม่สามารถต่อสัญญาให้เช่าเรือใหม่ที่อัตราค่าระวางเรือระดับเดียวกัน
แต่ได้ทำสัญญาให้เช่าเรือที่อัตราค่าระวางเรือที่ต่ำกว่า ต่อเนื่องไปจนสิ้นไตรมาสสองของปี 2549
เป็นผลให้รายได้เฉลี่ยต่อวันต่อลำสำหรับสองไตรมาสแรกของปี 2549 ลดลงไปอยู่ที่ 10,391
เหรียญสหรัฐอเมริกา และ 10,519 เหรียญสหรัฐอเมริกาตามลำดับ
ตลาดได้ปรับตัวสูงขึ้นอย่างกระทันหันตั้งแต่สิ้นไตรมาสที่สองของปี 2549
(เนื่องจากมีปริมาณความต้องการนำเข้าแร่เหล็กของจีนใหม่อีกครั้ง) และตั้งแต่นั้นมาบริษัทฯ
ก็มีรายได้เฉลี่ยต่อวันสูงขี้น เริ่มจากไตรมาสที่สี่ของปี 2549 บริษัทฯ
ประสบผลสำเร็จในกลยุทธ์การทำสัญญาให้เช่าเรือระยะยาวที่อัตราค่าระวางที่ดีขึ้นอีกครั้ง
ซึ่งบริษัทฯได้ทำต่อเนื่องมาจนถึงวันนี้ (มีนาคม 2550) เป็นผลให้อนาคตข้างหน้าของบริษัทฯ ดูดีขึ้น
ดังแสดงให้เห็นข้างล่างนี้

[]

2.ทิศทางอุปสงค์ อุปทานของโลกสำหรับเรืออเนกประสงค์ขนาดเล็ก

[]

  ที่มา : จาก Clarkson Research Studies / Aries Shipbroking Ltd
  (CRS/Aries)

จากกราฟข้างต้นแสดงถึงการลดลงอย่างต่อเนื่องจนกระทั่งปี 2546
ของกองเรือทั้งหมดในกลุ่มเรืออเนกประสงค์ขนาดเล็ก อย่างไรก็ดีในระหว่างปี 2547
กองเรือโลกเพิ่มสุทธิจำนวน 1 ลำ เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2546 ในระหว่างปี 2548 และ 2549
เพิ่มขึ้นจำนวน46 ลำ และ 9 ลำ ตามลำดับ ทั้งนี้เนื่องจากอัตราการปลดระวางเรือค่อยๆลดลง
เพราะรายได้อัตราค่าระวางเรือในระหว่างปี 2547 - 2549 ได้เพิ่มสูงขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
และคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับที่ดีต่อไปอีกในอนาคต

[]

จากกราฟข้างต้นแสดงให้เห็นว่า แม้ว่าปี 2550 อุปทานของเรือใหม่มีมากขึ้นจากในอดีตที่ผ่านมา
และในอีก 3 ปีข้างหน้าเรือในกลุ่มเดียวกับพีเอสแอลมีคำสั่งต่อใหม่เพียงร้อยละ 7.2
เมื่อเทียบกับกองเรือที่มีอยู่ในปัจจุบัน แต่จะมีเรือถึงร้อยละ 42.4 ที่มีอายุมากกว่า 25 ปี
ดังนั้นดูเหมือนว่าอุปทานเรือจะมีภาพเป็นที่น่าพอใจอย่างยิ่ง

[]

[]

จากกราฟข้างต้นและคำอธิบายที่ได้กล่าวไว้เกี่ยวกับอายุของกองเรือ (ในข้อ 1.2 ของ
เรื่องลักษณะการประกอบธุรกิจ) แสดงให้เห็นว่า มากกว่าร้อยละ 62.8
ของเรือในกลุ่มเดียวกับพีเอสแอลจะมีอายุเกิน 20 ปี
จึงมีการคาดการณ์ว่าอัตราการปลดระวางเรือควรจะเพิ่มขึ้น
โดยเฉพาะอย่างยิ่งถ้าตลาดปรับตัวลดลง
อันนี้เป็นการอธิบายถึงการปรับตัวของอุปสงค์และอุปทานให้สมดุล
ซึ่งเป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่แสดงให้เห็นว่ากลุ่มเรือเอนกประสงค์ขนาดเล็กยังคงมีทิศทางที่ดีในอีก 2-3
ปีข้างหน้า

3. รายได้ และค่าใช้จ่ายในการเดินเรือ

[]

ต้นทุนในการเดินเรือ (Opex) คือ ค่าใช้จ่ายในการเดินเรือโดยเฉลี่ย (ไม่รวมค่าเสื่อมราคา)
ต่อวันต่อลำ คำนวณโดยถือว่ามี 365 วันทำการในรอบปี
และรวมค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมและสำรวจเรือตัดบัญชีตามนโยบายทางการบัญชี
(กรุณาดูรายละเอียดเพิ่มเติมในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 5.7)
ซึ่งรวมอยู่ในส่วนของค่าเสื่อมราคาในงบการเงินของบริษัทฯ

รายได้จากการเดินเรือ คำนวณจากค่าระวางเฉลี่ยต่อวันต่อลำ โดยถือว่ามี 350 วันในรอบปี

จะเห็นว่าในระหว่างปี 2549 รายได้เฉลี่ยต่อวันต่อลำ อยู่ที่ 11,387 เหรียญสหรัฐอเมริกา
ขณะที่ค่าใช้จ่ายในการเดินเรือเฉลี่ยอยู่ที่ 3,622 เหรียญสหรัฐอเมริกาต่อวันต่อลำ ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2549 บริษัทฯ มีกำลังกองเรือ จำนวน 54 ลำ มีระวางบรรทุกรวม 1,367,844
เดตเวทตัน ในระหว่างไตรมาสที่สี่ของปี 2549 และไตรมาสที่หนึ่งของปี 2550 บริษัทฯ
ได้ลงนามในสัญญาเพื่อขายเรือจำนวน 10 ลำ
เพื่อลดอายุเฉลี่ยของกองเรือของบริษัทฯหลังจากส่งมอบเรือจำนวน 10 ลำให้ผู้ซื้อแล้ว
กำลังกองเรือของบริษัทฯจะมีจำนวน 44 ลำ มีระวางบรรทุกรวม 1,130,280
เดตเวทตันและอายุเฉลี่ย 18.5 ปี

การปรับตัวเพิ่มขึ้นของอัตราค่าระวางเรือในครึ่งปีหลังของปี 2549
ทำให้บริษัทฯได้ค่าระวางเรือต่อวันต่อลำเฉลี่ยที่ 11,387 เหรียญสหรัฐอเมริกา ซึ่งลดลงร้อยละ 21
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2548
ตลาดขนส่งสินค้าแห้งเทกองน่าจะยังคงอยู่ในระดับที่ดีเมื่อเปรียบเทียบกับก่อนปี 2546
และคาดว่าอัตราค่าระวางเรือในอีก1หรือ 2 ปี ข้างหน้าจะลดต่ำลงเมื่อเปรียบเทียบกับปีที่ผ่านมา
(2547 - 2548)
แต่อัตราค่าระวางเรือจะยังคงอยู่ในระดับที่สูงกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับก่อนหน้าที่ตลาดนี้เฟื่องฟูบนข้อสมมุติฐานดังนี้

-   เศรษฐกิจของประเทศจีนและอินเดียจะมั่นคงและตัวเลขการนำเข้าและส่งออกที่มีอยู่ในขณะนี้จะยังคงรักษาระดับเดียวกันนี้ต่อไป
    หรือเพิ่มสูงขึ้น

-   เศรษฐกิจของประเทศสหรัฐอเมริกาจะเติบโตและจะไม่เข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ

-   ราคาน้ำมันจะไม่ขึ้นสูงไปกว่า 75 ดอลล่าร์สหรัฐอเมริกาต่อบาร์เรล
    หรือหากราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นสูงถึงระดับดังกล่าวก็จะไม่อยู่เป็นระยะเวลานาน

-   จะไม่มีเหตุการณ์ก่อการร้ายรุนแรงที่จะส่งผลกระทบต่อการค้าของโลก

ค่าใช้จ่ายในการเดินเรือเฉลี่ยต่อวันต่อลำของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจาก 3,055 เหรียญสหรัฐอเมริกาในปี
2548 เป็น 3,622 เหรียญสหรัฐอเมริกาในปี 2549 ซึ่งยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม
(ไม่รวมค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมและสำรวจเรือ) รายละเอียดตามตารางข้างล่างนี้

ตารางการเปรียบเทียบค่าใช้จ่ายในการเดินเรือต่อวันต่อลำของบริษัทฯ กับค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม
(จัดทำโดย Moore Stephens & Co.)

[]

เหตุผลหลักที่ทำให้ต้นทุนการเดินเรือเฉลี่ยต่อวันต่อลำของบริษัทฯในปี 2549
เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี ก่อน มีดังนี้ :

-   เงินเดือนลูกเรือเพิ่มขึ้น เนื่องจากความต้องการลูกเรือทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น
    ส่งผลให้อัตราค่าจ้างลูกเรือเพิ่มสูงขึ้นตามไปด้วย
    ส่วนสาเหตุที่ทำให้ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับลูกเรือเพิ่มขึ้นนั้นเนื่องมาจากเรือส่วนใหญ่ของบริษัทฯ
    จะเข้าเทียบท่าเพื่อสับเปลี่ยนลูกเรือในแถบอเมริกากลาง และอเมริกาใต้
    ซึ่งค่าตั๋วเครื่องบินในแถบนั้นค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับแถบอื่นๆ

-   ราคาน้ำมันหล่อลื่นได้เพิ่มขึ้นร้อยละ 100 ในช่วงสองปีที่ผ่านมา
    เป็นผลให้ต้นทุนน้ำมันหล่อลื่นเพิ่มขึ้น

-   ราคาค่าพัสดุภัณฑ์และอะไหล่เรือเพิ่มขึ้นอย่างมาก

-   ต้นทุนในการซ่อมแซมในอู่แห้งและสำรวจเรือเพิ่มขึ้นเนื่องจากเหล็กมีราคาสูงขึ้น
    และความต้องการปริมาณเหล็กที่เพิ่มขึ้นเพื่อใช้สำหรับซ่อมแซมเรือที่มีอายุมาก

-   ต้นทุนเบี้ยประกันภัยเพิ่มขึ้นเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของอัตราค่าเบี้ยประกันภัยในตลาดประกันภัยสากลในปี
    2549

4. ผลการดำเนินงานทางการเงิน

งบการเงินสกุลเงินบาทได้ตรวจสอบโดยบริษัทสำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
และถูกแปลงค่าเป็นสกุลเงินเหรียญดอลล่าร์สหรัฐอเมริกาและมีการสอบทานโดยนักบัญชีอิสระ -
บริษัท เบเคอร์ ทิลลี่ คอร์ปอเรท แอ็ดไวเซอรี่ เซอร์วิสเซส (ประเทศไทย) จำกัด
จากเหตุผลที่ได้อธิบายในหน้ารายงานก่อนงบการเงินแปลงค่าเป็นสกุลเงินเหรียญดอลล่าร์สหรัฐอเมริกา
(จัดเรียงใหม่เพื่อแสดงในรายงานประจำปีนี้) บริษัทฯ
เห็นว่างบการเงินแปลงค่าเป็นสกุลเงินเหรียญดอลล่าร์สหรัฐอเมริกาจะแสดงถึงผลการดำเนินงานสำหรับปีที่แท้จริงและถูกต้องของบริษัทฯ
มากกว่า และรวมถึงสินทรัพย์ หนี้สิน ณ วันที่ในงบดุล

ตามตารางที่จะแสดงต่อไปนี้ได้สรุปผลการดำเนินงานของบริษัทฯ สำหรับ 2 ปีที่ผ่านมา
ซึ่งตัวเลขที่แสดงนั้นได้นำมาจากงบการเงินแปลงค่าเป็นสกุลเงินเหรียญดอลล่าร์สหรัฐอเมริกาซึ่งสอบทานและรายงานโดย
บริษัท เบเคอร์ ทิลลี่ คอร์ปอเรท แอ็ดไวเซอรี่ เซอร์วิสเซส (ประเทศไทย) จำกัด

+---------------------------------------+--------------+---------------+
| สำหรับปีสิ้นสุด ณ วันที่                      | 31 ธ.ค. 2548 | 31 ธ.ค. 2549  |
|                                       |              |               |
|                                       | ล้านเหร       | ล้านเห         |
|                                       | ียญดอลลาร์สหรัฐ | รียญดอลลาร์สหรัฐ |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| งบกำไรขาดทุน                           |              |               |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
|   รายได้รวม                            | 277.09       | 238.71        |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
|   กำไรก่อนหักดอกเบี้ยจ่าย ภาษีเงินได้         | 202.34       | 138.11        |
|   ค่าเสื่อมราคาและรายจ่ายตัดบัญชี (EBITDA)*  |              |               |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
|   ค่าเสื่อมราคา*                         | 42.09        | 42.15         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
|   กำไรก่อนหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้       | 160.25       | 95.96         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
|   ดอกเบี้ยจ่ายและค่าใช้จ่ายทางการเงิน        | 9.75         | 3.71          |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
|   กำไรจากการดำเนินงาน                  | 150.50       | 92.25         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| กำไรสุทธิ                               | 154.22       | 92.63         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| งบดุล                                  |              |               |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| เงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้อง                 | 2.68         | 2.86          |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| เรือเดินทะเล (ราคาทุน)                   | 552.48       | 552.94        |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| ค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมและสำรวจเรือ         | 32.82        | 37.55         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด            | 18.02        | 35.00         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| สินทรัพย์หมุนเวียน                         | 28.47        | 44.58         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| สินทรัพย์รวม                             | 379.98       | 356.92        |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| เงินกู้มีหลักประกัน                         | 80.00        | 0.00          |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| หนี้สินหมุนเวียน                           | 13.14        | 19.85         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| รวมหนี้สิน                               | 93.14        | 19.85         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| ทุนเรือนหุ้น                              | 20.39        | 20.39         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้นหรือสินทรัพย์ที่มีตัวตนสุทธิ         | 286.84       | 337.07        |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (ดอลล่าร์สหรัฐ)           | 0.57         | 0.66          |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| อัตราส่วน (เท่า)                         |              |               |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| เงินกู้/ส่วนของผู้ถือหุ้น                      | 0.28         | 0.00          |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| หนี้สินรวม/ส่วนของผู้ถือหุ้น                   | 0.32         | 0.06          |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| เงินกู้/EBITDA                           | 0.40         | 0.00          |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้          | 3.44         | 41.13         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+
| EBITDA/ดอกเบี้ยจ่าย                      | 20.74        | 41.13         |
+---------------------------------------+--------------+---------------+

* EBITDA และค่าเสื่อมราคาคิดหลังจากการหักค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมและสำรวจเรือ
ซึ่งค่าใช้จ่ายเหล่านี้ถูกรวมอยู่ในค่าใช้จ่ายในการเดินเรืออยู่แล้วเพื่อใช้สำหรับคำนวณ EBITDA
ตามนโยบายบริษัทที่กำหนดให้มีการเปิดเผยค่าใช้จ่ายในการเดินเรือเฉลี่ยต่อวันต่อลำที่รวมค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมและสำรวจเรือ

4.1 รายได้และผลกำไร

รายได้รวมลดลงจาก 277.09 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในปี 2548 เป็น 238.71
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ในปี2549 เนื่องจากการลดลงของรายได้เฉลี่ยต่อวันต่อลำในปี 2549
เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน
อันเป็นผลมาจากการการปรับตัวลงของตลาดขนส่งสินค้าทางทะเลในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2549
เนื่องจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหรือกำไรก่อนหักดอกเบี้ยจ่าย ภาษีเงินได้
ค่าเสื่อมราคาและรายจ่ายตัดบัญชี (EBITDA) ได้ลดลงจาก 202.34 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในปี
2548 เป็น 138.11 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในปี 2549 สำหรับรายได้เฉลี่ยต่อวันต่อลำลดลงจาก
14,449 เหรียญสหรัฐอเมริกา ในปี 2548 เป็น 11,387 เหรียญสหรัฐอเมริกาในปี 2549
ในขณะเดียวกันต้นทุนการเดินเรือโดยเฉลี่ยต่อวันต่อลำเพิ่มขึ้นจาก 3,055 เหรียญสหรัฐอเมริกาในปี
2548 เป็น 3,622 เหรียญสหรัฐอเมริกา ในปี 2549 ทั้งหมดนี้จึงเป็นตัวชี้วัดว่ากำไรขั้นต้นในปี
2549 ได้ปรับตัวลดลงจากปี 2548

ถึงแม้ว่าต้นทุนการเดินเรือเฉลี่ยต่อวันต่อลำจะเพิ่มขึ้น แต่ก็ยังคงต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม
ดังรายละเอียดที่กล่าวไว้ในหัวข้อ 3 เรื่อง “รายได้ และค่าใช้จ่ายในการเดินเรือ”

ในระหว่างปีค่าเสื่อมราคาจะยังคงอยู่ในระดับเดียวกันเมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อนที่มีจำนวนเรือเดินทะเลเฉลี่ยที่ใกล้เคียงกัน
ดอกเบี้ยจ่ายและค่าใช้จ่ายทางการเงินลดลงอย่างมากจาก 9.75 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในปี
2548 เป็น 3.71 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในปี 2549
เป็นผลจากการลดลงของจำนวนเงินกู้ยืมจากการจ่ายชำระหนี้ก่อนกำหนด ในขณะที่อัตราดอกเบี้ย
LIBOR ในระหว่างปี 2549 เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2548
เนื่องจากการแข็งค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับเงินเหรียญสหรัฐอเมริกา อัตราแลกเปลี่ยน ณ สิ้นปี
2549 ต่ำกว่าเมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน
เป็นผลให้การแปลงสินทรัพย์หมุนเวียนจากเงินบาทเป็นเงินเหรียญสหรัฐอเมริกาที่อัตราแลกเปลี่ยนที่ต่ำกว่า
ทำให้มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 0.12 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา สำหรับปี
2549 และเนื่องจากผลของกำไรขั้นต้นที่ลดลงในช่วงปี 2549
ทำให้กำไรจากการดำเนินงานลดลงจาก 150.50 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ในปี 2548 เป็น
92.25 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในปี 2549

กำไรสุทธิของบริษัทฯ ลดลงจาก 154.22 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในปี 2548 เป็น 92.63
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในปี 2549 เป็นผลจากการลดลงของกำไรจากการดำเนินงานในปี 2549
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2548

  4.2 สินทรัพย์ หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น

-   เงินลงทุน

  ตารางข้างล่างนี้เป็นการสรุปสถานภาพการลงทุนทั้งหมดในโครงการร่วมทุนในต่างประเทศ
  ในงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 (ตัวเลขเป็น เหรียญสหรัฐอเมริกา)

[TABLE]

  * ส่วนปรับปรุงตามวิธีส่วนได้เสีย หมายถึงการปรับปรุง (+ / -) ตามวิธีส่วนได้เสีย

  ** เงินลงทุนจ่ายล่วงหน้า หมายถึง เงินลงทุนที่จ่ายไปในฐานะผู้ถือหุ้น และแสดงไว้ภายใต้
  “สินทรัพย์หมุนเวียนอื่นๆ”

  *** ค่าเผื่อสำหรับ “เงินลงทุนในหุ้นสามัญ”
  แสดงรายการในรูปของค่าเผื่อผลขาดทุนในเงินลงทุน (Allowance for possible loss on
  other investments) ส่วนค่าเผื่อในเรื่องอื่นๆ
  แสดงรายการในรูปของหนี้สูญและค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ (Bad debts and allowance for
  doubtful accounts) ซึ่งบริษัทฯ บันทึกไว้ในปี 2545

  ในระหว่างปี 2549 บริษัทฯได้ลงทุนในหุ้นสามัญของบริษัท บทด จำกัด
  ซึ่งจดทะเบียนในประเทศไทย จำนวน 2,026,086 หุ้น มูลค่าตราไว้หุ้นละ 10 บาท
  บริษัทฯชำระค่าหุ้นแล้วหุ้นละ 5 บาท เป็นจำนวนเงิน 0.26 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา

-   สินทรัพย์หมุนเวียน

สินทรัพย์หมุนเวียน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 เพิ่มขึ้นจำนวน 16.11
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2548
เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจากการที่บริษัทฯได้จ่ายชำระคืนเงินกู้จากธนาคาร
กรุงไทย จำกัด (มหาชน)ทั้งจำนวน เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2549 และไม่มีการเบิกจ่ายเงินกู้ใหม่
ทำให้บริษัทมีเงินสดส่วนเกินจากการดำเนินงาน เงินสดนี้สุทธิหลังจากการจ่ายเงินปันผลจำนวน
48.00 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในระหว่างปี 2549
ลูกหนี้สุทธิจากค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญทั้งหมดลดลงจำนวน 1.49 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา
เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน ทั้งนี้เนื่องจากลูกหนี้ตามสัญญาเช่าเป็นรายเที่ยว (Voyage Charter)
ที่ยังให้บริการไม่เสร็จ (อยู่ในระหว่างการให้บริการ) ณ สิ้นปี 2549 ลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับ ณ
สิ้นปี 2548 โดยธรรมเนียมปฏิบัติทั่วไปในธุรกิจการขนส่งสินค้าทางทะเล บริษัทฯ
จะเรียกเก็บค่าขนส่งจากลูกค้าล่วงหน้าเป็นจำนวนร้อยละ 95
ของค่าระวางในกรณีที่เป็นการให้บริการเช่าเป็นรายเที่ยว (Voyage Charter)
และจะเรียกเก็บค่าเช่าจากลูกค้าล่วงหน้าทุก 15 วัน ในกรณีที่เป็นการให้เช่าเป็นระยะเวลา
(Time Charter) จึงไม่มีปัญหาใดๆ จากการติดตามหนี้
ดังนั้นยอดลูกหนี้จึงเป็นเงินที่จะได้รับจากตัวแทน
ผู้เช่าเรือและรายได้ค้างรับตามจำนวนเปอร์เซ็นต์ของการให้บริการที่จบสิ้นแล้ว

-   สินทรัพย์ถาวร

มูลค่าของสินทรัพย์ถาวรของบริษัทฯ ลดลงจากปีก่อน เนื่องจากค่าเสื่อมราคาที่เกิดขึ้นในระหว่างปี
2549 มูลค่าของสินทรัพย์รวมลดลงตามการลดลงของมูลค่าของสินทรัพย์ถาวร ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2549 บริษัทฯ มีกำลังกองเรือทั้งสิ้นจำนวน 54 ลำ
ซึ่งรายละเอียดได้แสดงไว้ภายใต้หัวข้อกำลังกองเรือในรายงานประจำปีนี้ บริษัทฯ
ได้ลงนามในสัญญาเพื่อขายเรือจำนวน10 ลำในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี 2549
และช่วงเริ่มต้นของปี 2550 ซึ่งมีรายละเอียดดังนี้

[]

หลังจากส่งมอบเรือทั้ง 10 ลำให้กับผู้ซื้อแล้ว กองเรือของบริษัทฯจะมีจำนวน 44 ลำ
ที่ล้วนแล้วแต่มีคุณภาพดีและรักษามาตราฐานที่สูงที่สุดอย่างต่อเนื่อง

-   หนี้สินรวม

เงินกู้มีหลักประกันของบริษัทฯ ลดลงจาก 80.00 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ณ สิ้นปี 2548
เป็นไม่มียอดคงค้างณ สิ้นปี 2549 เนื่องจากบริษัทฯ
ได้นำกระแสเงินสดส่วนเกินจากการดำเนินงานในระหว่างปี จ่ายชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนดจำนวน
80.00 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาแก่ธนาคารกรุงไทย ที่มียอดคงค้างตั้งแต่ต้นปี 2549 ทั้งจำนวน
ซึ่งส่งผลให้หนี้สินรวมลดลงจาก 93.14 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ณ วันสิ้นปี 2548 เป็น 19.85
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ณ สิ้นปี 2549

-   ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ วันสิ้นปี 2549 บริษัทย่อยได้มีการตีราคาอาคารชุดใหม่เป็นราคาตลาดที่ 6.86
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาเมื่อเปรียบเทียบกับราคาตามบัญชี ณ วันสิ้นปี 2549 ก่อนมีการตีราคาใหม่
ทำให้มีส่วนเกินจากการตีราคาสินทรัพย์จำนวน 3.95 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา
ส่วนเกินทุนดังกล่าวจะทยอยตัดจำหน่ายโดยใช้วิธีเส้นตรงตามอายุการใช้งานที่เหลืออยู่ของสินทรัพย์นั้น

ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ดังกล่าวนี้ไม่สามารถนำไปหักกับขาดทุนสะสมและไม่สามารถนำไปจ่ายเงินปันผลได้

ในระหว่างปี 2549 บริษัทฯได้จำหน่ายหุ้นทุนซื้อคืนจำนวน 1.07 ล้านหุ้น ซึ่งมีราคาทุน 0.89
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในราคาขายรวม 1.47 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา
การจำหน่ายหุ้นทุนซื้อคืนดังกล่าวได้ดำเนินการในตลาดหลักทรัพย์โดยกำหนดราคาจำหน่ายหุ้นทุนซื้อคืนจากราคาตลาดของหุ้น
ณ วันที่ขาย ทั้งนี้ บริษัทฯได้บันทึกผลต่างของราคาขายที่สูงกว่าราคาซื้อของหุ้นทุนซื้อคืนจำนวน0.58
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ใน “ส่วนเกินทุนหุ้นทุนซื้อคืน” ในส่วนของผู้ถือหุ้น
ทำให้สำรองหุ้นทุนซื้อคืนลดลงจาก 11.21 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ณ วันสิ้นปี 2548 เป็น 10.32
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ณ วันสิ้นปี 2549
เนื่องจากมีการโอนสำรองหุ้นทุนซื้อคืนสำหรับหุ้นทุนซื้อคืนที่จำหน่ายไปยังกำไรสะสม
ตามหนังสือสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ที่ กลต.ชส. (ว) 2/2548
และหนังสือสภาวิชาชีพบัญชีที่ ส.สวบช. 016/2548

เนื่องจากบริษัทฯ มีกำไรสุทธิจำนวน 92.63 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในระหว่างปี
เงินปันผลจ่ายระหว่างปี 2549 จำนวน 48.00 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา (3.55 บาทต่อหุ้น)
ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ จำนวน 3.95 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา
จำหน่ายหุ้นทุนซื้อคืนจำนวน 1.47 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา
และผลต่างจากการแปลงค่างบการเงินและส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยเพิ่มขึ้นจำนวน 0.18
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ทำให้มีส่วนของผู้ถือหุ้น ณ ขณะนี้เป็นจำนวน 337.07
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ซึ่งเพิ่มขึ้นจำนวน 50.23 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา
เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน
ดังนั้นการเพิ่มขึ้นในส่วนของผู้ถือหุ้นตามที่กล่าวข้างต้นทำให้มูลค่าสุทธิตามบัญชีต่อหุ้นเพิ่มขึ้นจาก 0.57
เหรียญสหรัฐอเมริกาต่อหุ้น ณ สิ้นปี 2548 เป็น 0.66 เหรียญสหรัฐอเมริกาต่อหุ้น ณ สิ้นปี 2549

4.3 ความสามารถในการก่อหนี้ (Leverage) สภาพคล่อง (Liquidity)
และความสามารถในการชำระหนี้ (Coverage)

ความเสี่ยงด้านสินเชื่อของบริษัทเป็นไปในทางที่ดีขึ้นตั้งแต่มีการปรับโครงสร้างหนี้ในปี 2543
กำไรก่อนหักดอกเบี้ยจ่าย ภาษีเงินได้ ค่าเสื่อมราคาและรายจ่ายตัดบัญชี (EBITDA)
ยังคงอยู่ในระดับที่ดีในระหว่างปี 2549 และบริษัทฯ
ได้จ่ายชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนดทั้งหมดของยอดเงินกู้คงค้าง ณ วันที่เริ่มต้นของปี
อัตราส่วนการก่อหนี้ Leverage Ratio ดีขึ้นอย่างมาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549
ระดับหนี้สินของบริษัทฯ มีเพียง 0.00 เท่าของ กำไรก่อนหักดอกเบี้ยจ่าย ภาษีเงินได้
ค่าเสื่อมราคาและรายจ่ายตัดบัญชี (EBITDA) ภาพรวมหนี้สินของบริษัทฯ นั้น
(อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อสินทรัพย์สุทธิ) ลดลงเป็น 0.06 เท่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 จาก
0.32 เท่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 เนื่องจากได้มีการจ่ายชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนดจำนวน
80.00 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกาในระหว่างปี 2549

ความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัทฯ สำหรับปี 2549 อยู่ที่ 41.13
เนื่องจากการชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนดทั้งจำนวนในระหว่างปี 2549
อัตราส่วนของกำไรก่อนหักดอกเบี้ยจ่าย ภาษีเงินได้ ค่าเสื่อมราคาและรายจ่ายตัดบัญชี (EBITDA)
ต่อดอกเบี้ยจ่าย ปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่ปี 2543 ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 อยู่ที่ 41.13 เท่า
อัตราส่วนทั้งสองนี้แสดงให้เห็นถึงความสามารถอันแข็งแกร่งต่อการชำระหนี้สินที่มีอยู่ปัจจุบันหรือความสามารถในการจัดหาเงินกู้ที่ดีขึ้นหากต้องการเงินทุนเพื่อนำมาปรับเปลี่ยนกำลังกองเรือ
อัตราส่วนทั้งหมดคำนวณตามข้อบังคับทางการเงินที่กำหนดในสัญญาเงินกู้ที่ทำกับเจ้าหนี้เงินกู้ของบริษัทฯ

5. วงเงินสินเชื่อจาก Den Norske Bank (DNB)
ในฐานะเป็นผู้ให้กู้และผู้จัดหาเงินกู้ร่วมกับธนาคารต่างประเทศอื่นๆ อีก 4 ธนาคาร (DNB
และเจ้าหนี้เงินกู้)

เมื่อวันที่ 28 ธันวาคม 2549 บริษัทฯ (และบริษัทย่อยของบริษัทฯ) ได้ลงนามในสัญญาแก้ไข /
เพิ่มเติมเพื่อแก้ไขเงื่อนไขรวมทั้งขยายระยะเวลาเบิกเงินกู้จากวันที่ 31 ธันวาคม 2549 ถึง วันที่
31 ธันวาคม 2550 ของสินเชื่อหมุนเวียนมีหลักประกัน จำนวน 250,000,000 เหรียญสหรัฐ จาก
ธนาคาร ดีเอ็นบี นอร์ แบงค์ เอเอสเอ สาขาประเทศสิงคโปร์ (DnB NOR Bank ASA,
Singapore Branch) และ ธนาคารต่างชาติอีก 4 ธนาคาร เงื่อนไขหลักของสัญญาแก้ไข /
เพิ่มเติมของสัญญาให้สินเชื่อดังกล่าว มีดังต่อไปนี้ :

+------------------------+------------------------+-------------------+
| 1. ผู้กู้                  | บริษัท พรีเชียส ชิพปิ้ง จำกัด  |                   |
|                        | (มหาชน) (“พีเอสแอล”) /  |                   |
|                        | ร่วมกันกับแต่ล             |                   |
|                        | ะบริษัทย่อยซึ่งเป็นเจ้าของเรือ |                   |
|                        | (รวมกันเรียกว่า “ผู้กู้” )    |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+
| 2. จำนวนเงินกู้ (สำหรับ    | วงเงิน 250 ล้านเหรียญสหรัฐ |                   |
| RARF และ RRCF          |                        |                   |
|                        |                        |                   |
| กรุณาดูความหมายข้อ 3 และ  |                        |                   |
| 10)                    |                        |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+
| 3. ประเภทสินเชื่อ         | 1)                     |                   |
|                        | วงเงินสินเ               |                   |
|                        | ชื่อหมุนเวียนสำหรับการซื้อเรือ |                   |
|                        | และการชำระเงินกู้ก่อนกำหนด |                   |
|                        |                        |                   |
|                        | (the“RARF”) จนถึงวันที่ 31 |                   |
|                        | ธันวาคม 2550            |                   |
|                        | จากนั้นจะถูกแปลงสภาพเป็น   |                   |
|                        |                        |                   |
|                        | วงเงินสินเชื่อปกติ          |                   |
|                        |                        |                   |
|                        | 2)                     |                   |
|                        | วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนลดลง  |                   |
|                        | (the “RRCF”)           |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+
| 4. วัตถุประสงค์           | เพื่อให้กู้ยืมร้อยละ 100      |                   |
|                        | สำหรับการซื้อเรือขนส่งสินค้าแ |                   |
|                        | ห้งเทกองขนาดเล็กมือสองเพิ่ม |                   |
|                        | โด                     |                   |
|                        | ยเรือต้องมีขนาดน้ำหนักบรรทุก |                   |
|                        | มากกว่า 18,000 เดทเวทตัน |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+
| 5. นายทะเบียน           | ธนาคาร ดีเอ็นบี นอร์ แบงค์  |                   |
| (Bookrunner)           | เอเอสเอ                |                   |
|                        | สาขาประเทศสิงคโปร์ (DnB  |                   |
| ผู้จัดการผู้มีอำนาจ          | NOR Bank ASA,          |                   |
| (Mandated Lead         | Singapore Branch)      |                   |
|                        |                        |                   |
| Arranger (“MLA”))      |                        |                   |
|                        |                        |                   |
| ตัวแทน และตัวแทนหลักประกัน |                        |                   |
|                        |                        |                   |
| (Agent & Security      |                        |                   |
| Agent)                 |                        |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+
| 6. ผู้ให้กู้                | ธนาคาร ดีเอ็นบี นอร์ แบงค์  |                   |
|                        | เอเอสเอ                |                   |
|                        | สาขาประเทศสิงคโปร์ (DnB  |                   |
|                        | NOR Bank ASA,          |                   |
|                        | Singapore Branch)      |                   |
|                        | และธนาคารต่างชาติอีก 4    |                   |
|                        | ธนาคาร                 |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+
| 7. วันครบกำหนด          | ต้นเดือนธันวาคม 2558 หรือ  |                   |
|                        | 8 ปี                    |                   |
|                        | หลังจากวันสิ้นสุดของRARF    |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+
| 8.                     | ใช้งบการเงินรวมสำหรับงวด  |                   |
| ส่วนเพิ่มที่จ               | 12 เดือนของพีเอสแอล      |                   |
| ะนำมาใช้สำหรับอัตราดอกเบี้ย | นำมาคำนวณอัตราส่วนเงินกู้   |                   |
|                        | ต่อรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยจ่าย  |                   |
| (Applicable Margin)    | ภาษีเงินได้               |                   |
|                        | ค่าเสื่อมและรายจ่ายตัดบัญชี   |                   |
|                        | (Funded Debt / EBITDA) |                   |
|                        | (ซึ่งจะมีการคำนวณทุกไตรมาส |                   |
|                        | โดยใช้งบการเงินการแปลงค่า |                   |
|                        | เป็นเงินเหรียญสหรัฐอเมริกา) |                   |
|                        | โดยมีลำดับขั้นดังนี้          |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+
|                        | อัตราส่วนเงิน             | ส่วนเพ             |
|                        | กู้ต่อรายได้ก่อนหักดอกเบี้ยจ่าย | ิ่มที่จะนำมาใช้จะเท่ากับ |
|                        | ภาษีเงินได้               |                   |
|                        | ค่าเสื่อมและรายจ่ายตัดบัญชี   | (Applicable       |
|                        |                        | Margin)           |
|                        | (Funded Debt/EBITDA)   |                   |
|                        | มีค่า                    |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+
|                        | < 2.00x                | ร้อยละ 1.00 ต่อปี    |
+------------------------+------------------------+-------------------+
|                        | > 2.00x and < 4.00x    | ร้อยละ 1.20 ต่อปี    |
+------------------------+------------------------+-------------------+
|                        | > 4.00x                | ร้อยละ 1.40 ต่อปี    |
+------------------------+------------------------+-------------------+
|                        | หมายเหตุ EBITDA         |                   |
|                        | คำนวณตามสัดส่วน          |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+
| 9. อัตราดอกเบี้ย          | LIBOR + ส่วนเพิ่ม         |                   |
|                        | (Applicable Margin)    |                   |
|                        | ข้างต้น และคำณวนจาก      |                   |
|                        | ระยะเวลาจริงโดยในหนึ่งปีมี  |                   |
|                        | 360 วัน                 |                   |
+------------------------+------------------------+-------------------+

+---+----------------------+--------------------------------------------+
| 1 | การเบิกใช้วงเงินสินเชื่อ   | 1) ในช่วงระยะเวลาจนถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2550     |
| 0 |                      | (ช่วงระยะเวลาเบิกวงเงินสินเชื่อ หมุนเวียน (the     |
| . |                      | RARF “Availability Period”)) สำหรับการซื้อเรือ |
|   |                      |                                            |
|   |                      |   ในช่วงระยะเวลาเบิกเงินกู้สินเชื่อหมุนเวียน         |
|   |                      |                                            |
|   |                      |  เงินกู้ที่ได้เบิกไปสามารถนำมาคืนและเบิกถอนเงินกู้ได้อีก |
|   |                      |   แต่จำนวนเงิน                               |
|   |                      | กู้ที่จะเบิกถอนซ้ำจะต้องไม่เกินจำนวนเงินซึ่งได้เคยจ่ายคืน |
|   |                      |   และการเบิกเงินกู้นี้รวมแล้วจะต้องไม่เกินวงเงินกู้     |
|   |                      |                                            |
|   |                      | 2) วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน (the“RARF”) คงหลือ     |
|   |                      | จะถูกแปลงสภาพเป็นวงเงินสินเชื่อหมุนเวียนลดลง (the  |
|   |                      | “RRCF”) ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 หรือ ก่อนหน้านี้   |
|   |                      | ถ้าได้มีการตกลงยินยอมร่วมกันระหว่างผู้กู้และผู้ให้กู้      |
|   |                      | (วันสิ้นสุดของRARF)                            |
|   |                      |                                            |
|   |                      |   วงเงินสินเชื่อหมุนเวียนลดลง (the “RRCF”)       |
|   |                      |   สามารถเบิกถอนและจ่ายคืน โดยต้องมีจำนวนขั้นต่ำ 5  |
|   |                      |   ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา นับจากวันสิ้นสุดของ RARF   |
|   |                      |   จนถึงหนึ่งเดือนก่อนวันสุดท้ายที่ครบกำหนดตามสัญญา    |
|   |                      |   ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับตารางการจ่ายชำระคืนเงินกู้ด้วย        |
|   |                      |                                            |
|   |                      |   ผู้กู้สัญญาจะรวมเงินวงเงินเชื่อ RARF/RRCF         |
|   |                      |   เข้าเป็นวงเงินเดียวกัน ณ วันที่                  |
|   |                      |                                            |
|   |                      |   31 ธันวาคม 2550                           |
+---+----------------------+--------------------------------------------+
| 1 | ก                    |   วงเงินสินเชื่อหมุนเวียน ( RRCF )               |
| 1 | ำหนดการจ่ายชำระคืนเงินกู้ |   จะจ่ายชำระคืนเท่าๆกันภายใน 32 ไตรมาส         |
| . |                      |   ซึ่งเท่ากับร้อยละ 3.125 ของ RRCF ณ            |
|   |                      |   เวลาที่ได้แปลงสภาพจาก RARF โดยเริ่มจ่ายงวดแรก  |
|   |                      |   ในเดือนมีนาคม 2551 หรือ สามเดือน             |
|   |                      |   หลังจากการแปลงสภาพของRARF เป็น RRCF        |
|   |                      |   ถ้าได้เกิดขึ้นก่อน                             |
+---+----------------------+--------------------------------------------+
| 1 | หลักประกัน             |   หลักประกันของวงเงินสินเชื่อมีดังนี้:               |
| 2 |                      |                                            |
| . |                      | i)  จดจำนองเรือในลำดับแรก                    |
|   |                      | ของเรือขนส่งสินค้าแห้งเทกองขนาดเล็กมือสองที่ได้ซื้อเพิ่ม |
|   |                      |                                            |
|   |                      | ii) จด                                     |
|   |                      | จำนองเรือในลำดับแรกของเรือที่มีอายุน้อยที่สุด(ที่ยังไม่ได |
|   |                      | ้จดจำนอง)จำนวนหนึ่งจากกองเรือพีเอสแอลที่มีอยู่แล้วเพิ่ม |
|   |                      |     เพื่อให้ยอดเงินกู้คงเหลือ (และในกรณี วันที่ 31    |
|   |                      |     ธันวาคม 2550 ยอดเงินกู้คงเหลือของ RRCF)     |
|   |                      |     สูงสุดไม่เกินร้อยละ 65                      |
|   |                      |     ของมูลค่ารวมของทรัพย์สินที่เป็นหลักประกัน        |
|   |                      |                                            |
|   |                      | iii) การโอนผลประโยชน์ในกร                   |
|   |                      | มธรรม์ประกันภัยและเงินได้ของเรือที่จดจำนองเป็นประกัน |
+---+----------------------+--------------------------------------------+
| 1 | ก                    |   ผู้กู้สัญญาว่าจะไม่ขายเรือใดๆตามที่ตกลงจนถึงวันที่ 31  |
| 3 | ารรับรองที่เกี่ยวกับกองเรือ |   ธันวาคม 2550 หรือ จนถึงวันสิ้นสุดของRARF        |
|   |                      |   ซึ่งแล้วแต่อย่างใดจะถึงก่อน                     |
|   |                      |   เว้นแต่จะได้รับความยินยอมเป็นลายลักษณ์อักษรจากเจ้า |
|   |                      | หนี้ส่วนใหญ่ทั้งนี้จะต้องไม่เป็นการไม่อนุมัติอย่างไม่มีเหตุผล |
+---+----------------------+--------------------------------------------+
| 1 | ข้อตกลงทางการเงิน      |   ผู้กู้จะปฏิบัติตามข้อตกลงทางการเงิน               |
| 4 |                      |   โดยจะมีการประเมินผลเป็นรายไตรมาส            |
|   |                      |   โดยคำนวณจากงบการเ                        |
|   |                      | งินรวมแปลงค่าเป็นเงินเหรียญสหรัฐอเมริกาของพีเอสแอล |
|   |                      |   ดังนี้:                                     |
+---+----------------------+--------------------------------------------+
|   |                      | i)  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Funded    |
|   |                      |     Debt / Total Shareholders’ Equity)     |
|   |                      |     สูงสุดไม่เกิน 2 เท่า ;                      |
+---+----------------------+--------------------------------------------+
|   |                      | ii) อัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA สูงสุดไม่เกิน 5 เท่า   |
|   |                      |                                            |
|   |                      |   ซึ่งจะคำณวนตามสัดส่วนโดยอ้างอิงจากเรือที่ได้ซื้อเพิ่ม; |
+---+----------------------+--------------------------------------------+
|   |                      | iii) ดำรงเงินทุนหมุนเวียนอย่างน้อย 100,000       |
|   |                      |      เหรียญสหรัฐอเมริกาต่อลำ                   |
|   |                      |      สำหรับเรือที่พีเอสแอลเป็นเจ้าของ             |
|   |                      |                                            |
|   |                      |   EBITDA คำณวนโดยใช้ฐาน 12 เดือน             |
+---+----------------------+--------------------------------------------+
| 1 | ข                    | บริษัทฯ ไม่มีข้อจำกัดใดๆ                         |
| 5 | ้อตกลงที่ไม่เกี่ยวกับการเงิน | ที่ไม่เกี่ยวกับการเงินที่มีสาระสำคัญ                  |
+---+----------------------+--------------------------------------------+

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทฯ ยังไม่มีการเบิกใช้วงเงินสินเชื่อนี้

6. วงเงินสินเชื่อใหม่จากธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) (KTB และเจ้าหนี้เงินกู้)

เมื่อวันที่ 18 มกราคม 2550 บริษัทฯ (และบริษัทย่อยของบริษัทฯ) ได้ลงนามในสัญญาให้สินเชื่อกับ
ธนาคาร กรุงไทย จำกัด (มหาชน) วงเงินสินเชื่อจำนวน 300 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา
ให้แก่บริษัทฯ และบริษัทย่อยของบริษัทฯ เงื่อนไขหลักของสัญญาให้สินเชื่อดังกล่าวมีดังต่อไปนี้

+--------------------+-------------------------------------------------+
| 1. ผู้กู้              | บริษัท พรีเชียส ชิพปิ้ง จำกัด (มหาชน) (“พีเอสแอล”) /     |
|                    | ร่วมกันกับ แต่ละบริษัทย่อยซึ่งเป็นเจ้าของเรือ (รวมกันเรียกว่า  |
|                    | “ผู้กู้” )                                          |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 2. ผู้ให้กู้            | ธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) ซึ่งเป็นผู้ให้กู้รายเดียว หรือ  |
|                    | ร่วมกับธนาคารพาณิชย์อื่น                              |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 3. ประเภทของสินเชื่อ  | วงเงินกู้มีกำหนดระยะเวลา                            |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 4. จำนวนเงินกู้       | วงเงินจำนวน 300 ล้านเหรียญสหรัฐ                     |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 5. วัตถุประสงค์       | เพื่อซื้อเรือขนส่งสินค้าแห้งเทกองขนาดเล็กต่อใหม่หรือมือสอง    |
|                    | ซึ่งมีอายุน้อยกว่า 10 ปี และ/ หรือมากกว่า 10 ปีแต่น้อยกว่า   |
|                    | 15 ปี ซึ่งในกรณีนี้จะให้กู้ยืมถึงร้อยละ 20 ของวงเงินสินเชื่อ    |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 6. ระยะเวลาเบิกเงินกู้ | 12 เดือนนับจากวันที่ได้ลงนามในสัญญาให้สินเชื่อ             |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 7.                 | 13 ปีนับจากวันซึ่งได้มีการเบิกถอนเงินครั้งแรก              |
| ระยะเวลาของสินเชื่อ   |                                                 |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 8.                 | 12 เดือนนับจากการเบิกถอนเงินครั้งแรก                  |
| ระ                 |                                                 |
| ยะเวลาปลอดดอกเบี้ย - |                                                 |
| เพื่อชำระ            |                                                 |
|                    |                                                 |
| คืนเงินต้น            |                                                 |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 9. อัตราดอกเบี้ย      | USD LIBOR: 3 เดือน + ส่วนเพิ่ม                      |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 10.                |   รายไตรมาสสิ้นสุด ณ วันสุดท้ายของเดือนมีนาคม, มิถุนายน,  |
| ร                  |   กันยายน และ ธันวาคมของแต่ละปี                     |
| ะยะเวลาการคิดดอกเบี้ย |                                                 |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 11. การชำระคืนเงินต้น | ชำระเป็นรายไตรมาส จำนวน 48 งวดเท่าๆ กัน (ระยะเวลา  |
|                    | 12 ปี) ของจำนวนเงินกู้คงเหลือทั้งหมด ณ                 |
|                    | วันสิ้นสุดระยะเวลาปลอดดอกเบี้ย                        |
|                    | ท                                               |
|                    | ั้งนี้วันชำระคืนเงินกู้ครั้งแรกจะตรงกับวันสุดท้ายของเดือนมีนาคม, |
|                    | มิถุนายน, กันยายน หรือ ธันวาคม ที่จะมาถึงก่อน ณ          |
|                    | วันสิ้นสุดระยะเวลาปลอดดอกเบี้ย                        |
|                    | เพื่อให้วันชำระคืนเงินกู้ของแต่ละครั้งตรงกับวันที่จ่ายดอกเบี้ย    |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 12.                | ไม่มีค่าธรรมเนียม                                   |
| ค่าธรรมเน           | ถ้าได้จ่ายจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน              |
| ียมการชำระคืนเงินกู้ก่อน | หรือเงินจากการขายเรือซึ่งเป็นหลักประกันหรือทุนใหม่         |
| กำหนด              |                                                 |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 13.                | ไม่มี                                             |
| ค่าธรรมเนียมการยกเลิก |                                                 |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 14.                | ร้อยละ 0.375                                     |
| ค่า                 | ต่อปีของจำนวนวงเงินที่ไม่ได้เบิกถอนโดยจ่ายเป็นรายไตรมาส   |
| ธรรมเนียมการใช้วงเงิน |                                                 |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 15. หลักประกัน       | หลักประกันของสินเชื่อโดยหลักมีดังต่อไปนี้ :                |
|                    |                                                 |
|                    | i) จดจำนองเป็นลำดับแรกของเรือซึ่งผู้กู้เป็น               |
|                    | เจ้าของโดยมีมูลค่ารวมอย่างน้อย 50 ล้านเหรียญ            |
|                    |                                                 |
|                    | สหรัฐอเมริกา ก่อนการเบิกถอนครั้งแรก                   |
|                    |                                                 |
|                    | ii)                                             |
|                    | จดจำนองเป                                       |
|                    | ็นลำดับแรกของเรือขนส่งสินค้าแห้งเทกองขนาดเล็กที่ได้ซื้อเข้ามา |
|                    |                                                 |
|                    | iii)                                            |
|                    | การโอนผลปร                                      |
|                    | ะโยชน์ในกรมธรรม์ประกันภัยและเงินได้ของเรือที่เป็นหลักประกัน |
|                    |                                                 |
|                    | iv) การจำนำหุ้นของบริษัทย่อยที่เป็นผู้กู้                   |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 16.                | ในช่วงระยะเวลาเบิกถอนเงินกู้                         |
| ข้อตกลงของหลักประกัน  | จำ                                              |
|                    | นวนมูลค่ารวมของเรือซึ่งเป็นหลักประกันจะต้องมีอย่างน้อยร้อยละ |
|                    | 167 ของจำนวนเงินกู้คงเหลือ                          |
|                    |                                                 |
|                    | หลังจากพ้นระยะเวลาเบิกถอนเงินกู้                      |
|                    | จำนวน                                           |
|                    | มูลค่ารวมของเรือซึ่งเป็นหลักประกันจะต้องมีอย่างน้อยร้อยละ154 |
|                    | ของจำนวนเงินกู้คงเหลือ                              |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 17.                | ผู้กู้จะปฏิบัติตามข้อตกลงทางการเงิน                      |
| ข้อตกลงทางการเงิน    | โดยจะมีการประเมินผลเป็นรายไตรมาส                   |
|                    | โดยคำนวณจากง                                    |
|                    | บการเงินรวมแปลงค่าเป็นเงินเหรียญสหรัฐอเมริกาของพีเอสแอล |
|                    | ดังนี้:                                            |
|                    |                                                 |
|                    | i)  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Funded Debt /  |
|                    |     Total Shareholders’ Equity) สูงสุดไม่เกิน 2 เท่า |
|                    |     ;                                           |
|                    |                                                 |
|                    | ii) อัตราส่วนหนี้สินต่อ EBITDA สูงสุดไม่เกิน 5 เท่า        |
|                    |                                                 |
|                    | iii) ดำรงเงินทุนหมุนเวียนอย่างน้อย 100,000            |
|                    |      เหรียญสหรัฐอเมริกาต่อลำ                        |
|                    |      สำหรับเรือที่พีเอสแอลเป็นเจ้าของ                  |
|                    |                                                 |
|                    | iv) ดำรงอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ไม่น้อยกว่า    |
|                    |     1.1 เท่า                                     |
|                    |                                                 |
|                    |   EBITDA คำณวนโดยใช้ฐาน 12 เดือน                  |
+--------------------+-------------------------------------------------+
| 18.                | บริษัทฯ ไม่มีข้อจำกัดใดๆ ที่ไม่เกี่ยวกับการเงินที่มีสาระสำคัญ    |
| ข้อต                |                                                 |
| กลงที่ไม่เกี่ยวกับการเงิน |                                                 |
+--------------------+-------------------------------------------------+

7. การวิเคราะห์งบการเงินรวมเงินบาทที่ตรวจสอบแล้ว

7.1 การวิเคราะห์งบกำไรขาดทุน

-   รายได้จากการเดินเรือสุทธิ (สุทธิจากรายจ่ายท่าเรือและน้ำมันเชื้อเพลิง) สำหรับปี 2549
      ลดลงประมาณร้อยละ 23 จากรายได้จากการเดินเรือสุทธิสำหรับปี2548
      รายได้จากการเดินเรือเฉลี่ยต่อวันต่อลำเป็น11,387 เหรียญสหรัฐอเมริกาสำหรับปี 2549
      เมื่อเปรียบเทียบกับ 14,449 เหรียญสหรัฐอเมริกาสำหรับปี 2548 ซึ่งลดลงประมาณร้อยละ
      21 ซึ่งเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้กำไรสุทธิในปี 2549 ลดต่ำลง เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2548
      รายได้จากการเดินเรือเฉลี่ยต่อวันต่อลำลดลงโดยมีสาเหตุหลักเนื่องจากบริษัทฯไม่สามารถทำสัญญาให้เช่าเรือระยะยาวที่อัตราค่าระวางที่สูงได้ในปลายปี
      2548 ต่อเนื่องมาถึงต้นปี 2549 เหมือนกับที่บริษัทฯได้เคยทำสัญญาในช่วงปลายปี 2547
      ต่อเนื่องถึงต้นปี 2548 ซึ่งตอนนั้นอัตราค่าระวางในตลาดได้ทำสถิติสูงสุดเอาไว้
      กล่าวคือในช่วงต้นปี 2459 อัตราค่าระวางเรือไม่ได้อยู่ในระดับที่สูงเหมือนเดิม
      และในความเป็นจริงได้เริ่มลดลงตั้งแต่ต้นปี 2549 จนถึงเดือน พฤษภาคม 2549
      ซึ่งผู้เชี่ยวชาญในอุตสาหกรรมเดินเรือมีความเห็นว่าการลดลงของอัตราค่าระวางเกิดจากการเพิ่มขึ้นของอุปทานเรือต่อใหม่ที่เข้ามาในตลาดขนส่งสินค้าแห้งเทกองและความต้องการใช้แร่เหล็กของประเทศจีนที่ลดลง
      อย่างไรก็ดี ตั้งแต่เดือนมิถุนายน 2549
      อัตราค่าระวางได้ส่งสัญญาณการปรับตัวเพิ่มขึ้นเนื่องจากความต้องการจากประเทศจีนที่กลับมา
      ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อรายได้ของบริษัทฯในครึ่งปีหลังของปี 2549
      เมื่อเปรียบเทียบกับครึ่งปีแรกของปี 2549

-   ในระหว่างปี 2549 ค่าใช้จ่ายในการเดินเรือเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 7
    เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน
    ทั้งนี้เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการเดินเรือเฉลี่ยต่อวันในปี 2549
    (ตามที่ได้อธิบายในข้อ 3ไว้แล้วข้างต้น )เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2548 โดยภาพรวมบริษัทฯ
    ประสบความสำเร็จในการรักษาระดับต้นทุนการเดินเรือ
    ซึ่งทำให้ต้นทุนในการเดินเรือของบริษัทฯ อยู่ในระดับที่ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม
    ดังที่ได้อธิบายไว้แล้วในข้อ 3

-   ในระหว่างปี 2549 ต้นทุนในการเดินเรือรวมเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 29 เมื่อเทียบกับปีก่อน
    ในระหว่างปี 2549 รายจ่ายท่าเรือและค่าน้ำมันเชื้อเพลิงเพิ่มขึ้น
    เนื่องจากมีการให้บริการให้เช่าเป็นรายเที่ยว (voyage charter) เพิ่มขึ้น
    เมื่อเทียบกับปีก่อน
    อย่างไรก็ตามต้นทุนในการเดินเรือที่เพิ่มขึ้นนี้มีเหตุผลหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการเดินเรือในระหว่างปีตามที่ได้อธิบายไว้แล้วข้างต้น

-   กำไรขั้นต้นในปี 2549 ลดลงประมาณร้อยละ 30 เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน
    แต่ก็เป็นที่สังเกตได้ว่ากำไรขั้นต้นได้ลดลงมาอยู่ที่ร้อยละ 67 จากร้อยละ 79
    เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน
    ทั้งนี้เนื่องจากการลดลงของรายได้เฉลี่ยต่อวันและต้นทุนการเดินเรือที่เพิ่มสูงขึ้น

-   จากผลของการลดลงของรายได้จากการเดินเรือ ทำให้รายได้รวมระหว่างปี 2549
    ลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน

-   ต้นทุนรวม (ไม่รวมค่าเสื่อมราคา) ในปี 2549 เพิ่มสูงขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน
    มีสาเหตุมาจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการเดินเรือตามที่ได้อธิบายไว้แล้วข้างต้น

-   กำลังกองเรือเฉลี่ยสำหรับปี 2549 มีจำนวน 54 ลำ เมื่อเปรียบเทียบกับจำนวน 53 ลำ
    สำหรับปี 2548 ค่าเสื่อมราคาในระหว่างปี 2549
    จะยังคงอยู่ในระดับและตามสัดส่วนของกำลังกองเรือเฉลี่ยเดียวกันเมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน

-   เนื่องจากการแข็งค่าของเงินบาทเมื่อเทียบกับเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐอเมริกา อัตราแลกเปลี่ยน
    ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 จึงต่ำกว่าอัตราแลกเปลี่ยน ณ วันสิ้นปีของปีก่อน
    เป็นผลให้การแปลงค่าหนี้สินสกุลเงินดอลล่าร์สหรัฐอเมริกาเป็นเงินบาทมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน
    122.84 ล้านบาท ซึ่งเป็นกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดขึ้นจริงจำนวน 130.08 ล้านบาท
    และขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจำนวน 7.24 ล้านบาท

-   บริษัทฯ มีกำไรสุทธิหลังจากรายการพิเศษจำนวน 3,715.12 ล้านบาทสำหรับปี 2549
    เมื่อเปรียบเทียบกับจำนวน 6,176.61 ล้านบาทในปีก่อน
    ซึ่งเหตุผลหลักที่ทำให้ผลกำไรสุทธิระหว่างปี 2549 ลดต่ำลง
    มาจากกำไรขั้นต้นที่ลดลงเนื่องจากรายได้เฉลี่ยต่อวันต่อลำลดลงและการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการเดินเรือ
    เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน

7.2 การวิเคราะห์งบดุล

-   สินทรัพย์หมุนเวียน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 เพิ่มขึ้นจำนวน 436.03
    ล้านบาทเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2548
    เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
    จากการที่บริษัทฯได้จ่ายชำระคืนเงินกู้จากธนาคาร กรุงไทย จำกัด (มหาชน)ทั้งจำนวน
    เมื่อวันที่ 10 ตุลาคม 2549 และไม่มีการเบิกจ่ายเงินกู้ใหม่
    ทำให้บริษัทมีเงินสดส่วนเกินจากการดำเนินงาน เงินสดนี้สุทธิหลังจากการจ่ายเงินปันผลจำนวน
    1,796.05 ล้านบาทในระหว่างปี 2549 ลูกหนี้สุทธิจากค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญทั้งหมด
    ลดลงจำนวน 75.30 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน
    ทั้งนี้เนื่องจากลูกหนี้ตามสัญญาเช่าเป็นรายเที่ยว (Voyage Charter) ที่ยังให้บริการไม่เสร็จ
    (อยู่ในระหว่างการให้บริการ) ณ สิ้นปี 2549 ลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับ ณ สิ้นปี 2548
    บริษัทฯ มีสภาพคล่องที่ดีอย่างต่อเนื่องตลอดมาด้วยการมีเงินสดที่มากเพียงพอที่จ่ายได้ทุกเวลา

-   มูลค่าของสินทรัพย์ถาวรของบริษัทฯ
    ลดลงจากปีก่อนเนื่องจากค่าเสื่อมราคาที่เกิดขึ้นในระหว่างปี
    มูลค่าของสินทรัพย์รวมลดลงเป็นผลจากการลดลงของมูลค่าของสินทรัพย์ถาวร

-   ในระหว่างปี 2549 บริษัทฯได้ลงทุนในหุ้นสามัญของบริษัท บดท จำกัด
    ซึ่งจดทะเบียนในประเทศไทย จำนวน 2,026,086 หุ้น มูลค่าตราไว้หุ้นละ 10 บาท
    บริษัทฯชำระค่าหุ้นแล้วหุ้นละ 5 บาท เป็นจำนวนเงิน 10.13 ล้านบาท

-   หนี้สินหมุนเวียนเพิ่มขึ้นจำนวน 179.50 ล้านบาทเมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน
    เนื่องจากเงินรับล่วงหน้าจากการขายเรือเดินทะเล 8 ลำ จำนวน 160.06 ล้านบาทจากผู้ซื้อ

-   เงินกู้รวม ลดลงจำนวน 3,297.93 ล้านบาท
    เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อนเนื่องจากการจ่ายชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนดจำนวน 3,297.93
    ล้านบาทให้กับธนาคารกรุงไทย จำกัด (มหาชน) ในระหว่างปี 2549

-   ณ วันสิ้นปี 2549 บริษัทย่อยได้มีการตีราคาอาคารชุดใหม่เป็นราคาตลาดที่ 218.29
    ล้านบาทเมื่อเปรียบเทียบกับราคาตามบัญชี ณ วันสิ้นปี 2549 ก่อนมีการตีราคาใหม่
    ทำให้มีส่วนเกินจากการตีราคาสินทรัพย์จำนวน 144.28 ล้านบาท
    ส่วนเกินทุนดังกล่าวจะทยอยตัดจำหน่ายโดยใช้วิธีเส้นตรงตามอายุการใช้งานที่เหลืออยู่ของสินทรัพย์นั้น
    ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ดังกล่าวนี้ไม่สามารถนำไปหักกับขาดทุนสะสมและไม่สามารถนำไปจ่ายเงินปันผลได้

-   ในระหว่างปี 2549 บริษัทฯได้จำหน่ายหุ้นทุนซื้อคืนจำนวน 1.07 ล้านหุ้น ซึ่งมีราคาทุน 35.96
    ล้านบาทในราคาขายรวม 57.08 ล้านบาท
    การจำหน่ายหุ้นทุนซื้อคืนดังกล่าวได้ดำเนินการในตลาดหลักทรัพย์โดยกำหนดราคาจำหน่ายหุ้นทุนซื้อคืนจากราคาตลาดของหุ้น
    ณ วันที่ขาย ทั้งนี้ บริษัทฯได้บันทึกผลต่างของราคาขายที่สูงกว่าราคาซื้อของหุ้นทุนซื้อคืนจำนวน
    21.12 ล้านบาทใน “ส่วนเกินทุนหุ้นทุนซื้อคืน” ในส่วนของผู้ถือหุ้น
    ทำให้สำรองหุ้นทุนซื้อคืนลดลงจาก 450.88 ล้านบาท ณ วันสิ้นปี 2548 เป็น 414.92
    ล้านบาท ณ วันสิ้นปี 2549
    เนื่องจากมีการโอนสำรองหุ้นทุนซื้อคืนสำหรับหุ้นทุนซื้อคืนที่จำหน่ายไปยังกำไรสะสม
    ตามหนังสือสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ที่ กลต.ชส. (ว)
    2/2548 และหนังสือสภาวิชาชีพบัญชีที่ ส.สวบช. 016/2548

-   เนื่องจากบริษัทฯ มีกำไรสุทธิจำนวน3,715.12 ล้านบาท เงินปันผลจ่ายจำนวน 1,796.05
    ล้านบาท ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ จำนวน 144.28 ล้านบาท
    จำหน่ายหุ้นทุนซื้อคืนจำนวน 57.08 ล้านบาท
    และผลต่างจากการแปลงค่างบการเงินและส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยลดลงจำนวน 28.43
    ล้านบาทในระหว่างปี ทำให้มีส่วนของผู้ถือหุ้น ณ ขณะนี้เป็นจำนวน 12,037.71 ล้านบาท
    ซึ่งเพิ่มขึ้นจำนวน 2,092.00 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน

7.3 การวิเคราะห์กระแสเงินสด

-   ในระหว่างปี2549 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน จำนวน 5,833.45 ล้านบาท
    ซึ่งน้อยกว่าประมาณร้อยละ 28เมื่อเปรียบเทียบกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของปีก่อน
    เนื่องจากกำไรขั้นต้นที่ลดลงตามที่ได้อธิบายข้างต้น

-   หลังจากรายการปรับปรุงการเปลี่ยนแปลงของเงินทุนหมุนเวียน บริษัทฯ
    คงเหลือมีกระแสเงินสดจำนวน 5,896.56
    ล้านบาทไว้สำหรับใช้ไปในกิจกรรมลงทุนและกิจกรรมจัดหาเงิน

-   ในระหว่างปี บริษัทฯ
    มีกระแสเงินสดจ่ายสำหรับค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมและสำรวจเรือจำนวน 476.27 ล้านบาท
    และหลังจากการปรับปรุงรายการอื่นๆ บริษัทฯ
    มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุนจำนวน 308.66 ล้านบาท

-   ในระหว่างปี มีการจ่ายชำระคืนเงินกู้ระยะยาวที่มีหลักประกันก่อนกำหนดจำนวน 3,293.97
    ล้านบาท

-   ในระหว่างปี มีการจ่ายเงินปันผลจำนวน 1,796.05 ล้านบาท

-   กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ดี
    และการบริหารเงินทุนหมุนเวียนที่มีประสิทธิภาพทำให้บริษัทฯ
    สามารถจ่ายชำระเงินกู้ยืมก่อนกำหนดจำนวน 3,293.97 ล้านบาท
    และมีเงินสดคงเหลือที่เพียงพอโดยไม่มีปัญหาสภาพคล่องแต่อย่างใด