12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

  สรุปรายงานของผู้สอบบัญชี

  รายงานของผู้สอบบัญชีปี 2547

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2547 และสำหรับงวดห้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2547 ซึ่งตรวจสอบโดยนางวิไลรัตน์ โรจนครินทร์
    ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตและได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
    เลขที่ 3104 จากสำนักงานสอบบัญชี ดี ไอ เอ
    ให้ความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

รายงานผู้สอบบัญชีปี 2548

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2548 ซึ่งตรวจสอบโดยนางวิไลรัตน์ โรจนครินทร์
    ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตและได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
    เลขที่ 3104 จากสำนักงานสอบบัญชี ดี ไอ เอ
    ให้ความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

รอบบัญชีในอดีตของบริษัทใช้รอบบัญชีเริ่ม 1 สิงหาคม และสิ้นสุด 31 กรกฎาคมของทุกปี อนึ่ง
เมื่อวันที่ 15 กันยายน 2547 บริษัทได้แจ้งให้ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2547
ทราบเกี่ยวกับการปรับรอบบัญชีใหม่เป็น 1 มกราคมถึง 31 ธันวาคม โดยเริ่มปี 2548 เป็นต้นไป

รายงานผู้สอบบัญชีปี 2549

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2549 ซึ่งตรวจสอบโดยนางรุ้งนภา เลิศสุวรรณกุล
    ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตและได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
    เลขที่ 3516 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
    ให้ความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  ตารางสรุปงบการเงินของบริษัท เฉพาะรายการที่มีนัยสำคัญ

(รายละเอียดของงบการเงินทั้งหมดนี้สามารถศึกษาได้จากงบการเงินแนบท้าย)

งบดุล

(หน่วย: พันบาท)

+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| งบการเงิน                             | 2547 |   | 2548 |   | 2   |   |
|                                      |      |   |      |   | 549 |   |
+======================================+======+===+======+===+=====+===+
|                                      | จ    | % | จ    | % | จำ  | % |
|                                      | ำนวน |   | ำนวน |   | นวน |   |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| ฐานะทางการเงิน                        |      |   |      |   |     |   |
|                                      |      |   |      |   |     |   |
| เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน            |      |   |      |   |     |   |
|                                      |      |   |      |   |     |   |
| เงินฝากประจำธนาคารประเภท 3 เดือน       |      |   |      |   |     |   |
|                                      |      |   |      |   |     |   |
| ลูกหนี้การค้า                            |      |   |      |   |     |   |
|                                      |      |   |      |   |     |   |
| สินค้าคงเหลือ                           |      |   |      |   |     |   |
|                                      |      |   |      |   |     |   |
| มูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บ            |      |   |      |   |     |   |
|                                      |      |   |      |   |     |   |
| เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้าง                 |      |   |      |   |     |   |
|                                      |      |   |      |   |     |   |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                      |      |   |      |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                      | 1    | 0 | 174  | 6 | 1,  | 0 |
|                                      | ,389 | . | ,306 | . | 375 | . |
|                                      |      | 0 |      | 4 |     | 0 |
|                                      |      | 9 | 130  | 8 | -   | 4 |
|                                      |      |   | ,000 |   |     |   |
|                                      |      |   |      | 4 |     | - |
|                                      |      |   |      | . |     |   |
|                                      |      |   |      | 8 |     |   |
|                                      |      |   |      | 4 |     |   |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                      | 1    | 0 | 415  | 0 | 753 | 0 |
|                                      | ,444 | . |      | . |     | . |
|                                      |      | 1 |      | 0 |     | 0 |
|                                      |      | 0 |      | 2 |     | 2 |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                      | 1    | 8 | 1    | 5 | 1,4 | 4 |
|                                      | ,307 | 7 | ,489 | 5 | 68, | 7 |
|                                      | ,199 | . | ,536 | . | 872 | . |
|                                      |      | 0 |      | 4 |     | 2 |
|                                      | 112  | 0 | 800  | 0 | 3   | 4 |
|                                      | ,108 |   | ,942 |   | 33, |   |
|                                      |      | 7 |      | 2 | 013 | 1 |
|                                      |      | . |      | 9 |     | 0 |
|                                      |      | 4 |      | . |     | . |
|                                      |      | 6 |      | 7 |     | 7 |
|                                      |      |   |      | 9 |     | 1 |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                      | 20   | 1 | 31   | 1 | 31, | 1 |
|                                      | ,200 | . | ,680 | . | 650 | . |
|                                      |      | 3 |      | 1 |     | 0 |
|                                      |      | 4 |      | 8 |     | 2 |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                      | 3    | 0 | 10   | 0 | 8,  | 0 |
|                                      | ,035 | . | ,275 | . | 643 | . |
|                                      |      | 2 |      | 3 |     | 2 |
|                                      |      | 0 |      | 8 |     | 8 |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                     | 1    | 9 | 2    | 9 | 1,8 | 5 |
|                                      | ,445 | 6 | ,637 | 8 | 44, | 9 |
|                                      | ,374 | . | ,154 | . | 306 | . |
|                                      |      | 1 |      | 0 |     | 3 |
|                                      |      | 9 |      | 9 |     | 1 |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน               | 40   | 2 | 40   | 1 | 40, | 1 |
|                                      | ,000 | . | ,000 | . | 000 | . |
| อุปกรณ์และเครื่องใช้สำนักงาน – สุทธิ         |      | 6 |      | 4 |     | 2 |
|                                      |      | 6 |      | 9 |     | 9 |
| ภาษีเงินได้นิติบุคคลจ่ายล่วงหน้า              |      |   |      |   |     |   |
|                                      |      |   |      |   |     |   |
| เงินประกัน                             |      |   |      |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                      | 12   | 0 | 10   | 0 | 12  | 3 |
|                                      | ,915 | . | ,308 | . | 16, | 9 |
|                                      |      | 8 |      | 3 | 154 | . |
|                                      |      | 7 |      | 8 |     | 1 |
|                                      |      |   |      |   |     | 2 |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                      | 4    | 0 | 897  | 0 | 8,  | 0 |
|                                      | ,085 | . |      | . | 210 | . |
|                                      |      | 2 |      | 0 |     | 2 |
|                                      |      | 7 |      | 3 |     | 6 |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                      | 176  | 0 | 51   | 0 | 738 | 0 |
|                                      |      | . |      | . |     | . |
|                                      |      | 0 |      | 0 |     | 0 |
|                                      |      | 1 |      | 1 |     | 2 |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                   | 57   | 3 | 51   | 1 | 1,2 | 4 |
|                                      | ,175 | . | ,256 | . | 65, | 0 |
|                                      |      | 8 |      | 9 | 102 | . |
|                                      |      | 1 |      | 1 |     | 6 |
|                                      |      |   |      |   |     | 9 |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| รวมสินทรัพย์                            | 1    | 1 | 2    | 1 | 3,1 | 1 |
|                                      | ,502 | 0 | ,688 | 0 | 09, | 0 |
|                                      | ,550 | 0 | ,410 | 0 | 408 | 0 |
|                                      |      | . |      | . |     | . |
|                                      |      | 0 |      | 0 |     | 0 |
+--------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+

หมายเหตุ: งบการเงินข้างต้นนี้แสดงฐานะทางการเงิน ณ วันที่ 31ธันวาคม
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัท

และเป็นงบการเงินที่ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการรับรู้รายได้เป็นตามอัตราร้อยละของงานที่เสร็จ

งบดุล (ต่อ)

(หน่วย: พันบาท)

+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| งบการเงิน                             | 2547 |   | 2   |   | 2   |   |
|                                      |      |   | 548 |   | 549 |   |
+======================================+======+===+=====+===+=====+===+
|                                      | จ    | % | จำ  | % | จำ  | % |
|                                      | ำนวน |   | นวน |   | นวน |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| เงินเบ                                | 2    | 0 | 2,  | 0 | 44, | 1 |
| ิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน | ,455 | . | 621 | . | 312 | . |
|                                      |      | 1 |     | 1 |     | 4 |
| เจ้าหนี้การค้า                           |      | 6 |     | 0 |     | 3 |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| ส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ครบกำหนดชำระใน 1 ปี |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                   |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| ค่าใช้จ่ายและภาษีธุรกิจเฉพาะค้างจ่าย         |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| เงินประกันผลงาน                        |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                        |      |   |     |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 21   | 1 | 78, | 2 | 71, | 2 |
|                                      | ,504 | . | 206 | . | 777 | . |
|                                      |      | 4 |     | 9 |     | 3 |
|                                      |      | 3 |     | 1 |     | 0 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 319  | 2 | 3   | 1 | 4   | 1 |
|                                      | ,942 | 1 | 94, | 4 | 95, | 5 |
|                                      |      | . | 923 | . | 044 | . |
|                                      |      | 2 |     | 6 |     | 9 |
|                                      |      | 9 |     | 9 |     | 2 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 92   | 6 | 32, | 1 | 16, | 0 |
|                                      | ,435 | . | 446 | . | 427 | . |
|                                      |      | 1 |     | 2 |     | 5 |
|                                      |      | 5 |     | 1 |     | 3 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 10   | 0 | 38, | - | 25, | 0 |
|                                      | ,770 | . | 613 |   | 427 | . |
|                                      |      | 7 |     |   |     | 8 |
|                                      |      | 3 |     |   |     | 2 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | -    | - | -   | - | 34, | 1 |
|                                      |      |   |     |   | 035 | . |
|                                      |      |   |     |   |     | 0 |
|                                      |      |   |     |   |     | 9 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 20   | 1 | 13, | 1 | 6,  | 0 |
|                                      | ,203 | . | 293 | . | 392 | . |
|                                      |      | 3 |     | 9 |     | 2 |
|                                      |      | 5 |     | 3 |     | 1 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน                       | 467  | 3 | 5   | 2 | 6   | 2 |
|                                      | ,309 | 1 | 60, | 0 | 93, | 2 |
|                                      |      | . | 102 | . | 414 | . |
|                                      |      | 1 |     | 8 |     | 3 |
|                                      |      | 0 |     | 4 |     | 0 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| เจ้าหนี้เช่าซื้อ                           | 2    | 0 | 1,  | 0 | -   | - |
|                                      | ,758 | . | 115 | . |     |   |
| เงินประกันผลงาน                        |      | 1 |     | 0 | -   | - |
|                                      | 10   | 8 | 33, | 4 |     |   |
| เงินกู้ยืมระยะยาวอื่น                      | ,230 |   | 066 |   |     |   |
|                                      |      | 0 |     | 1 |     |   |
|                                      |      | . |     | . |     |   |
|                                      |      | 6 |     | 2 |     |   |
|                                      |      | 8 |     | 3 |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 680  | 4 | 1,0 | 3 | 1,3 | 4 |
|                                      | ,580 | 5 | 12, | 7 | 73, | 4 |
|                                      |      | . | 890 | . | 621 | . |
|                                      |      | 2 |     | 6 |     | 1 |
|                                      |      | 9 |     | 8 |     | 8 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                     | 693  | 4 | 1,0 | 3 | 1,3 | 4 |
|                                      | ,568 | 6 | 47, | 8 | 73, | 4 |
|                                      |      | . | 071 | . | 621 | . |
|                                      |      | 1 |     | 9 |     | 1 |
|                                      |      | 5 |     | 5 |     | 8 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| รวมหนี้สิน                              | 1    | 7 | 1,6 | 5 | 2,0 | 6 |
|                                      | ,160 | 7 | 07, | 9 | 67, | 6 |
|                                      | ,876 | . | 173 | . | 035 | . |
|                                      |      | 2 |     | 7 |     | 4 |
|                                      |      | 6 |     | 9 |     | 8 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| ทุนชำระเต็มมูลค่าแล้ว                     | 300  | 1 | 4   | 1 | 4   | 1 |
|                                      | ,000 | 9 | 50, | 6 | 50, | 4 |
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                         |      | . | 000 | . | 000 | . |
|                                      |      | 9 |     | 7 |     | 4 |
| กำไร (ขาดทุน) สะสม                    |      | 7 | 3   | 4 | 3   | 7 |
|                                      |      |   | 57, |   | 57, |   |
|                                      |      |   | 613 | 1 | 613 | 1 |
|                                      |      |   |     | 3 |     | 1 |
|                                      |      |   |     | . |     | . |
|                                      |      |   |     | 3 |     | 5 |
|                                      |      |   |     | 0 |     | 0 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 41   | 2 | 2   | 1 | 2   | 7 |
|                                      | ,673 | . | 73, | 0 | 34, | . |
|                                      |      | 7 | 624 | . | 760 | 5 |
|                                      |      | 7 |     | 1 |     | 5 |
|                                      |      |   |     | 7 |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                       | 341  | 2 | 1,0 | 4 | 1,0 | 3 |
|                                      | ,673 | 2 | 81, | 0 | 42, | 3 |
|                                      |      | . | 237 | . | 373 | . |
|                                      |      | 7 |     | 2 |     | 5 |
|                                      |      | 4 |     | 1 |     | 2 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                | 1502 | 1 | 2,6 | 1 | 3,1 | 1 |
|                                      | ,550 | 0 | 88, | 0 | 09, | 0 |
|                                      |      | 0 | 410 | 0 | 408 | 0 |
|                                      |      | . |     | . |     | . |
|                                      |      | 0 |     | 0 |     | 0 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+

หมายเหตุ: งบการเงินข้างต้นนี้แสดงฐานะทางการเงิน ณ วันที่ 31ธันวาคม
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัท

และเป็นงบการเงินที่ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการรับรู้รายได้เป็นตามอัตราร้อยละของงานที่เสร็จ

งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสด

(หน่วย : พันบาท)

+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| งบการเงิน                             | 2547 |   | 2   |   | 2   |   |
|                                      |      |   | 548 |   | 549 |   |
+======================================+======+===+=====+===+=====+===+
|                                      | จ    | % | จำ  | % | จำ  | % |
|                                      | ำนวน |   | นวน |   | นวน |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| ผลการดำเนินงาน                        |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์            |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| รายได้จากการให้เช่า                     |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| รายได้จากการเปลี่ยนสัญญา                 |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| กำไรจากการขายที่ดินเปล่า                 |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| กำ                                   |      |   |     |   |     |   |
| ไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| รายได้อื่น                              |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| รวมรายได้                             |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| ต้นทุนขาย                              |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร              |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| ดอกเบี้ยจ่าย                            |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| ภาษีเงินได้นิติบุคคล                       |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                     |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| กำไร (ขาดทุน) ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน (บาท)       |      |   |     |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 326  | 9 | 8   | 9 | 5   | 9 |
|                                      | ,350 | 1 | 39, | 9 | 41, | 9 |
|                                      |      | . | 806 | . | 328 | . |
|                                      |      | 0 |     | 3 |     | 3 |
|                                      |      | 0 |     | 1 |     | 1 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 1    | 0 | 360 | 0 | 360 | 0 |
|                                      | ,440 | . |     | . |     | . |
|                                      |      | 8 |     | 0 |     | 0 |
|                                      |      | 2 |     | 4 |     | 4 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | -    | - | -   | - | -   | 0 |
|                                      |      |   |     |   |     | . |
|                                      |      |   |     |   |     | 1 |
|                                      |      |   |     |   |     | 4 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | -    | - | -   | - | -   | - |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 11   | - | -   | - | -   | - |
|                                      | ,173 |   |     |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 12   | 0 | 5,  | 0 | 2,  | 0 |
|                                      | ,933 | . | 479 | . | 282 | . |
|                                      |      | 1 |     | 5 |     | 5 |
|                                      |      | 6 |     | 1 |     | 1 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 351  | 1 | 8   | 1 | 5   | 1 |
|                                      | ,897 | 0 | 45, | 0 | 50, | 0 |
|                                      |      | 0 | 645 | 0 | 321 | 0 |
|                                      |      | . |     | . |     | . |
|                                      |      | 0 |     | 0 |     | 0 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 197  | 6 | 5   | 6 | 3   | 6 |
|                                      | ,801 | 0 | 27, | 2 | 49, | 2 |
|                                      |      | . | 765 | . | 277 | . |
|                                      |      | 6 |     | 8 |     | 8 |
|                                      |      | 5 |     | 4 |     | 4 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 59   | 2 | 82, | 9 | 73, | 9 |
|                                      | ,538 | 6 | 856 | . | 750 | . |
|                                      |      | . |     | 8 |     | 8 |
|                                      |      | 1 |     | 0 |     | 0 |
|                                      |      | 1 |     |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 2    | 2 | 3,  | 0 | 18, | 0 |
|                                      | ,216 | . | 073 | . | 952 | . |
|                                      |      | 0 |     | 3 |     | 3 |
|                                      |      | 8 |     | 6 |     | 6 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 18   | 1 | -   | - | 68, | - |
|                                      | ,422 | 1 |     |   | 457 |   |
|                                      |      | . |     |   |     |   |
|                                      |      | 4 |     |   |     |   |
|                                      |      | 3 |     |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 73   | 5 | 2   | 2 | 39, | 2 |
|                                      | ,919 | . | 31, | 7 | 886 | 7 |
|                                      |      | 3 | 951 | . |     | . |
|                                      |      | 7 |     | 4 |     | 4 |
|                                      |      |   |     | 3 |     | 3 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 0.83 |   | 0.  |   | 0.  |   |
|                                      |      |   | 70* |   | 09* |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| กระแสเงินสด                           |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน          |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน              |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน           |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| กระแสเงินสดยกมาต้นงวด                  |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| กระแสเงินสด ณ วันสิ้นงวด                 |      |   |     |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | (    |   | (60 |   | (70 |   |
|                                      | 100, |   | 9,5 |   | 0,6 |   |
|                                      | 887) |   | 55) |   | 09) |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 26   |   | (9  |   | (2  |   |
|                                      | ,830 |   | 55) |   | 5,0 |   |
|                                      |      |   |     |   | 01) |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 72   |   | 9   |   | 4   |   |
|                                      | ,448 |   | 13, |   | 22, |   |
|                                      |      |   | 427 |   | 678 |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 2    |   | 1,  |   | 3   |   |
|                                      | ,998 |   | 389 |   | 04, |   |
|                                      |      |   |     |   | 306 |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 1    |   | 3   |   | 1,  |   |
|                                      | ,389 |   | 04, |   | 374 |   |
|                                      |      |   | 306 |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+

หมายเหตุ: งบการเงินข้างต้นนี้แสดงฐานะทางการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัท

และเป็นงบการเงินที่ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการรับรู้รายได้เป็นตามอัตราร้อยละของงานที่เสร็จ

*กำไรต่อหุ้นขึ้นพื้นฐานคำนวณมาจาก จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (หุ้น) มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ
1 บาท

ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนทางการเงิน                    |      | 2547  | 2548  | 2549  |
+=====================================+======+=======+=======+=======+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                     |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                     |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว               |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด           |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า             |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                   |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ            |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                 |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                 |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| ระยะเวลาชำระหนี้                      |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| Cash Cycle                          |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร    |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตรากำไรขั้นต้น                        |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน              |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร             |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตรากำไรสุทธิ                         |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                   |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน   |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์               |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร           |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์                 |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน       |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น            |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย         |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (cash |      |       |       |       |
| basis)                              |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล                   |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| กำไรสุทธิต่อหุ้น (ก่อน IPO)               |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| กำไรสุทธิต่อหุ้น (หลัง IPO) Fully Diluted |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (ก่อน IPO)            |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (หลัง IPO) Fully      |      |       |       |       |
| Diluted                             |      |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 3.03  | 4.71  | 2.66  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 0.01  | 2.05  | 0.54  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | N.A.  | 0.31  | (     |
|                                     | เท่า) |       |       | 0.07) |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | N.A.  | 9     | 9     |
|                                     | เท่า) |       | 03.35 | 27.08 |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (วัน) | N.A.  | 0.40  | 0.39  |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | N.A.  | 0.38  | 0.24  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (วัน) | N.A.  | 9     | 1,5   |
|                                     |      |       | 53.86 | 45.80 |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 9.20  | 10.59 | 4.66  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (วัน) | 39.14 | 34.01 | 78.37 |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (วัน) | N.A.  | N.A.  | N.A.  |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     |      |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 39.39 | 37.16 | 35.48 |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 21.20 | 27.29 | 21.50 |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | N.A.  | (     | (     |
|                                     |      |       | 2.66) | 5.50) |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 21.01 | 27.43 | 7.25  |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 21.63 | 32.60 | 3.76  |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     |      |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 4.92  | 11.07 | 1.38  |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 5     | 2,0   | 6.50  |
|                                     |      | 98.05 | 28.59 |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 0.23  | 0.40  | 0.19  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     |      |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 3.40  | 1.49  | 1.98  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | N.A.  | (1    | (     |
|                                     | เท่า) |       | 0.08) | 7.76) |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | N.A.  | N.A.  | N.A.  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | -     | 33.95 | -     |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 0.49* | -     | -     |
|                                     | บาท) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 0.33* | 0     | 0     |
|                                     | บาท) |       | .70** | .09** |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 2.28* | -     | -     |
|                                     | บาท) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 1.52* | 3     | 2     |
|                                     | บาท) |       | .26** | .54** |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     |      |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+

* คำนวณโดยปรับมูลค่าที่ตราไว้จาก 100.0 บาท เป็น 2.0 บาท และใช้จำนวนหุ้น ณ สิ้นปีนั้นๆ
ในการคำนวณ

** คำนวณโดยปรับมูลค่าที่ตราไว้จาก 2.0 บาท เป็น 1.0 บาท และใช้จำนวนหุ้น ณ สิ้นปีนั้นๆ
ในการคำนวณ

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1) ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทเริ่มดำเนินธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ประเภทคอนโดมิเนียมในปี 2543
โดยทำการซื้อโครงการที่ก่อสร้างแล้วเสร็จจากเจ้าของโครงการที่ประสบปัญหาทางการเงินมาดำเนินการต่อ
ภายใต้ชื่อ โครงการสีลม เทอเรส ซึ่งมีมูลค่าโครงการเท่ากับ 341.8 ล้านบาท
โดยโครงการดังกล่าวดำเนินการขายได้หมดภายในเวลาอันรวดเร็ว
และจากการที่บริษัทประสบความสำเร็จในด้านการขายของโครงการแรกแล้ว ในเดือนกรกฎาคม
2546 และเดือนมกราคม 2547 บริษัทได้เปิดขายโครงการอีก 2
โครงการในพี้นที่ย่านศูนย์กลางธุรกิจ คือ โครงการสีลม แกรนด์เทอเรส
มีมูลค่ารวมโครงการเท่ากับ 1,245 ล้านบาท ซึ่งบริษัทฯได้โอนกรรมสิทธ์ให้ลูกค้าแล้วระหว่างปี
2549 และโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส ซึ่งมีมูลค่าโครงการ ณ 31 ธันวาคม 2549
เท่ากับ 1,220 ล้านบาท การก่อสร้างจะแล้วเสร็จในเดือนมกราคม 2550 นอกจากนี้ ในปี 2548
บริษัทได้พัฒนาโครงการอีก 2 โครงการคือโครงการสาทร เทอเรส ซึ่งเป็นเซอร์วิส อพาร์ทเม้นท์
ตั้งอยู่ในพื้นที่ศูนย์กลางธุรกิจ บริเวณหน้าซอยสวนพลู และเปิดขายโครงการบ้านรวิภา สุขุมวิท
ซึ่งเป็นโครงการที่อยู่ในเขตชุมชน มีมูลค่าโครงการประมาณ 400 ล้านบาท
และคาดว่าจะแล้วเสร็จในเดือนมีนาคม 2550

ณ 31 ธันวาคม 2549 โครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส และโครงการบ้านริวภา สุขุมวิท
มีมูลค่าที่ทำสัญญาจะซื้อจะขายแล้วทั้งสิ้นเท่ากับ 677.36 ล้านบาท
และมีความคืบหน้าของการก่อสร้างเท่ากับร้อยละ 89.91 และ ร้อยละ 80.87 ตามลำดับ
ส่วนโครงการสาทร เทอเรส มีความคืบหน้าของการก่อสร้างเท่ากับร้อยละ 44.45 ปัจจุบัน
นอกจากโครงการทั้ง 3 โครงการแล้ว บริษัทยังมีที่ดินที่ตั้งอยู่ในพื้นที่ที่ดีในย่านศูนย์กลางธุรกิจ
และที่ดินที่อยู่ใกล้แนวรถไฟฟ้าเพื่อการคมนาคมที่สะดวกเพื่อรองรับการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์อื่นๆ
ของบริษัทในอนาคต ได้แก่โครงการเมโทรสารทร ทาวเวอร์ เป็นโครงการเพื่อเช่า ประกอบด้วย
สำนักงาน เซอร์วิส อพาร์เม้นท์ ร้านค้า และ สถานออกกำลังกายครบวงจร

โครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท 66 และเมโทร อเวนิว รัชโยธิน
เป็นโครงการคอนโดมิเนียมเพื่อขาย ซึ่งเน้นกลุ่มลูกค้าระดับกลางขึ้นไป

ในอดีตตั้งแต่ปี 2543 รอบบัญชีของบริษัทคือ ตั้งแต่สิงหาคม – กรกฎาคม โดยบริษัทฯ
รับรู้รายได้ตามวิธีค่างวดที่ถึงกำหนดชำระ อย่างไรก็ตามตั้งแต่ปี 2548
บริษัทได้เปลี่ยนรอบระยะเวลาบัญชีใหม่เป็น ตั้งแต่มกราคม – ธันวาคม และ
บริษัทได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้จากเดิมที่บริษัทรับรู้รายได้ตามวิธีเงินค่างวดที่ครบกำหนดชำระ
มาเป็นวิธีรับรู้รายได้ตามอัตราร้อยละของงานที่ทำเสร็จ
เพื่อให้เหมาะสมกับสภาพการดำเนินธุรกิจในปัจจุบันของบริษัท

2) ผลการดำเนินงานและฐานะการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2549

2.1 ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

หลังจากบริษัทเปลี่ยนแปลงวิธีการรับรู้รายได้ตามอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จแล้วนั้น
งบการเงินของบริษัทก็ได้เริ่มปรับให้เป็นวิธีเดียวกันตั้งแต่ปี 2547 ตามรอบระยะเวลาบัญชีมกราคม
– ธันวาคม เพื่อให้เป็นมาตรฐานบัญชีเดียวกันและสามารถเปรียบเทียบกันได้
โดยรายได้ส่วนใหญ่ของบริษัทเป็นรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์

รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์

รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ สำหรับปี 2549 มีจำนวน 541 ล้านบาท
ประกอบด้วยรายได้จากโครงการสีลม แกรนด์เทอเรสจำนวน 149 ล้านบาท เซ็นต์หลุยส์
แกรนด์เทอเรสจำนวน 374 ล้านบาทและบ้านรวิภาสุขุมวิทจำนวน 18
ล้านบาทตามลำดับหรือคิดสัดส่วนการรับรู้รายได้ร้อยละ 11.98, 30.72 และ 4.41
ของมูลค่าโครงการตามลำดับ รายได้จากการขายลดลงจากปี 2547 จำนวน 298 ล้านบาท
คิดเป็นลดลงร้อยละ 35.54 เนื่องจากยอดขายตามสัญญาที่สามารถรับรู้รายได้น้อยกว่าปีก่อน
รวมทั้งเปอร์เซ็นต์งานก่อสร้างที่ต่ำกว่าเมื่อเทียบกับปีก่อน

รายได้จากการให้เช่า

สำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทไม่มีรายได้จากการให้เช่า โดยในปี 2548
บริษัทมีรายได้จากการให้เช่า
เป็นรายได้จากการให้เช่าที่ดินของโครงการที่บริษัทกำลังอยู่ระหว่างรอขอใบอนุญาตก่อสร้างในขณะนั้น
ซึ่งเป็นการให้เช่าที่ดินของโครงการสาทร เทอเรส ทั้งนี้
โครงการดังกล่าวได้เริ่มพัฒนาแล้วเมื่อเดือนมิถุนายน 2548
ส่งผลให้รายได้จากการให้เช่าที่ดินของโครงการนี้หมดไป
แต่ในอนาคตหลังจากที่การก่อสร้างโครงการสาทร เทอเรสแล้วเสร็จ
บริษัทจะมีรายได้จากการให้เช่าเป็นรายได้เสริมซึ่งจะเป็นรายได้ต่อเนื่องสำหรับบริษัท
นอกเหนือจากรายได้จากการขายซึ่งเป็นรายได้หลักเพียงอย่างเดียวของบริษัทในขณะนี้

รายได้อื่น

สำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทมีรายได้อื่นเท่ากับ 9 ล้านบาท โดยประกอบด้วย
รายได้จากการเปลี่ยนสัญญาของโครงการสีลม แกรนด์เทอเรส จำนวน 2 ล้านบาท รายได้ดอกเบี้ย
จำนวน 7 ล้านบาท

ต้นทุนขาย

ต้นทุนขายของบริษัท ประกอบด้วย ต้นทุนในการได้มาของที่ดิน ค่าพัฒนาที่ดิน ค่าก่อสร้าง
ค่าใช้จ่ายอื่นที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับโครงการ และดอกเบี้ยจ่ายจากการกู้ยืมเพื่อพัฒนาโครงการ
ตั้งแต่ปี 2547 เป็นต้นมา บริษัทได้มีการควบคุมต้นทุนขาย
เพื่อให้เป็นไปตามงบประมาณของบริษัทและเพื่อป้องกันไม่ให้มีต้นทุนที่สูงเหมือนกับโครงการในอดีต
โดยบริษัทจะให้บริษัทผู้รับเหมาก่อสร้างเป็นผู้รับผิดชอบในการจัดซื้อวัสดุก่อสร้างหลักโดยจะคำนวณรวมเป็นส่วนหนึ่งในราคาค่าจ้างก่อสร้าง
ดังนั้น หากราคาวัสดุก่อสร้างหลักมีการเปลี่ยนแปลงในระหว่างที่ทำการก่อสร้างโครงการ
ผู้รับเหมาก่อสร้างจะเป็นผู้รับความเสี่ยงนั้นเอง ซึ่งจะไม่ส่งผลกระทบกับบริษัทมากนัก โดยในปี
2549 บริษัทมีต้นทุนขายจำนวน 349 ล้านบาท คิดเป็นต้นทุนขายต่อรายได้จากการขายร้อยละ
63.47 โดยต้นทุนขายลดลงจากปี 2548 จำนวน 178 ล้านบาท หรือคิดเป็นลดลงร้อยละ 33.82
เนื่องจากต้นทุนขายคำนวณมาจากอัตราส่วนของการรับรู้รายได้จากการขาย

กำไรขั้นต้น

บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2549 และ ปี 2548 จำนวน 192 และ 312 ล้านบาท
หรือคิดเป็นร้อยละ 35.48 และ 37.16 ของรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ตามลำดับ
จะเห็นได้ว่าบริษัทยังสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัท มากกว่าร้อยละ 30
เนื่องจากการบริหารและการจัดการต้นทุนโครงการได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ส่วนใหญ่ประกอบด้วยค่าใช้จ่ายในด้านโฆษณาและส่งเสริมการขาย
ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน ค่าภาษีธุรกิจเฉพาะ ค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง
สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2549 มีจำนวนเท่ากับ 74 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
13.40 ของรายได้รวม โดยลดลงจากปีก่อนจำนวน 9 ล้านบาท คิดเป็นลดลงร้อยละ 10.99

ในปี 2549 บริษัทมีดอกเบี้ยจ่ายจำนวน 19 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 3.44 ของรายได้รวม
โดยเพิ่มขึ้นจากปี ก่อนจำนวน 16 ล้านบาท หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 516.78 ทั้งนี้เนื่องมาจาก
ในระหว่างปีบริษัทได้ปรับปรุงดอกเบี้ยต้นทุนเพื่อพัฒนาโครงการไปเป็นดอกเบี้ยจ่ายดำเนินงานซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่อยู่ระหว่างรอการพัฒนาโครงการ
ที่เกิดจากบริษัทได้เปลี่ยนแปลงรูปแบบการพัฒนาโครงการโดยการรวมโครงการสาทร
แกรนด์เทอเรส และสาทร แกรนด์ แมนชั่น

เป็นโครงการเมโทรสาทร ทาวเวอร์

นอกจากนี้ ในปี 2549 บริษัทค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคล จำนวน 68 ล้านบาท
ซึ่งเป็นภาษีที่เกิดจากการรับรู้รายได้และการโอนโครงการสีลม แกรนด์เทอเรส
ซึ่งเป็นการรับรู้รายได้ทางภาษี ส่วนในปี 2548 บริษัทไม่มีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับภาษีเงินได้นิติบุคคล

กำไรจากการดำเนินงาน

สำหรับปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2549 กำไรจากการดำเนินงานของบริษัทมีจำนวน 127 ล้านบาท
คิดเป็นอัตรากำไรจากการดำเนินงานเท่ากับร้อยละ 23.13 ลดลงจากปีก่อนจำนวน 108 ล้านบาท
คิดเป็นลดลงร้อยละ 45.84 สาเหตุที่กำไรจากการดำเนินงานมีจำนวนลดลงนั้น เป็นผลมาจากการที่
บริษัทรับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ลดลง

กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

สำหรับกำไรสุทธิสำหรับปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2549 บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 40 ล้านบาท
คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิต่อรายได้รวมเท่ากับร้อยละ 7.25 สาเหตุที่กำไรสุทธิมีจำนวนที่สูงนั้น
เป็นผลมาจากการที่รับรู้รายได้จากการขายได้ลดลง

ยิ่งไปกว่านั้น ในปี 2549 บริษัทมีดอกเบี้ยจ่ายจำนวน 19 ล้านบาท เนื่องมาจาก
ในระหว่างปีบริษัทได้ปรับปรุงดอกเบี้ยต้นทุนเพื่อพัฒนาโครงการไปเป็นดอกเบี้ยจ่ายดำเนินงานซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่อยู่ระหว่างรอการพัฒนาโครงการ
ที่เกิดจากบริษัทได้เปลี่ยนแปลงรูปแบบการพัฒนาโครงการโดยการรวมโครงการสาทร
แกรนด์เทอเรส และสาทร แกรนด์ แมนชั่น

เป็นโครงการเมโทรสาทร ทาวเวอร์ นอกจากนี้ บริษัทได้เสียภาษีเงินได้นิติบุคคลเป็นจำนวน 68
ล้านบาท สาเหตุที่บริษัทต้องเสียภาษีเงินได้ในจำนวนที่สูง
เนื่องจากการเสียภาษีเงินได้ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
กรมสรรพากรได้กำหนดให้นำเงินที่ได้รับจากการขายทั้งหมด
ถึงแม้ว่าจะยังไม่สามารถรับรู้เป็นรายได้ทางบัญชีได้ มาคำนวณภาษีทั้งจำนวน ทั้งนี้
ภาษีเงินได้ดังกล่าวได้คำนวณจากเงินสดรับของโครงการสีลม แกรนด์เทอเรส และเซ็นต์หลุยส์
แกรนด์เทอเรส

จากผลการดำเนินงานดังกล่าวข้างต้น สำหรับปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2549
บริษัทมีกำไรสุทธิต่อหุ้นเท่ากับ 0.09 บาท (ปรับมูลค่าที่ตราไว้เป็นหุ้นละ 1.0 บาท)
ซึ่งเป็นกำไรสุทธิต่อหุ้น (Fully Diluted)

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

สำหรับปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2549 บริษัทมีอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นเท่ากับร้อยละ 3.76
ซึ่งลดลงอย่างมากจากปี 2548 ที่มีอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นเท่ากับร้อยละ 32.60 ทั้งนี้
เนื่องมาจากในระหว่างปี บริษัทได้จ่ายเงินปันผล จำนวน 79 ล้านบาท และจากกำไรที่ลดลง

2.2 ฐานะการเงิน

2.2.1 สินทรัพย์รวม

สินทรัพย์รวมของบริษัท ณ 31 ธันวาคม 2549 และ ณ 31 ธันวาคม 2548 มีจำนวนทั้งสิ้น 3,109
ล้านบาท และ 2,688 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 421
ซึ่งการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์รวมดังกล่าว เป็นการเพิ่มขึ้นเพื่อรองรับการขยายโครงการของบริษัท
โดยมีรายละเอียดของสินทรัพย์หลัก ดังนี้

-   สินค้าคงเหลือ : ในรอบปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2549 และ 2548
    บริษัทมีสินค้าคงเหลือมูลค่าเท่ากับ 1,469 ล้านบาท 1,489 ล้านบาท ตามลำดับ
    คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 47.24 และร้อยละ 55.41 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ
    โดยรายละเอียดของสินค้าคงเหลือในปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2549 และ 2548 มีดังนี้

หน่วย : ล้านบาท

  ---------------------------------- ---------- -------- ---------- --------
  ประเภท                             2548                2549       

                                     จำนวน      ร้อยละ    จำนวน      ร้อยละ

  ที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน                    1,120.12   81.41    944.10     64.27

  งานระหว่างก่อสร้าง                    148.50     10.79    451.20     30.72

  ค่าใช้จ่ายเกี่ยวข้องกับโครงการ            45.35      3.30     34.31      2.34

  ดอกเบี้ยจ่ายรอตัดบัญชี                   60.98      4.50     39.26      2.67

  รวม                                1,489.53   100.00   1,468.87   100.00
  ---------------------------------- ---------- -------- ---------- --------

  สินค้าคงเหลือที่สำคัญของบริษัท คือ ที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 64.27
  และร้อยละ 81.41 ของมูลค่าสินค้าคงเหลือทั้งหมด โดย ณ 31 ธันวาคม 2549
  ค่าที่ดินและค่าพัฒนาที่ดินลดลงจากปี 2548 คิดเป็นร้อยละ 15.71 จากการสาเหตุต่างๆ ดังนี้
  การเพิ่มขึ้นของที่ดินของโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส โครงการบ้านรวิภา (ทาวน์เฮ้าส์)
  บริเวณซอยอุดมสุข (สุขุมวิท 103) และจากการซื้อที่ดินใหม่ 2 แปลง เพื่อพัฒนาโครงการเมโทร
  อเวนิว สุขุมวิท 66 และเมโทร อเวนิว รัชโยธิน นอกจากนี้ในระหว่างปี
  บริษัทได้ปรับปรุงโอนที่ดินและโครงการระหว่างก่อสร้างที่เป็นโครงการเพื่อเช่า ได้แก่
  โครงการสาทร เทอเรส (จากการเปลี่ยนแปลงวัตถุประสงค์พัฒนาเป็นคอนโดมิเนียมเพื่อขาย
  ไปเป็นเซอร์วิส อพาร์ทเม้นท์เพื่อเช่า) จากบัญชีสินค้าคงเหลือไปเป็นที่ดิน
  งานระหว่างก่อสร้างและอุปกรณ์สุทธิ ในส่วนของงานระหว่างก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นนั้น
  ส่วนใหญ่เป็นการเพิ่มขึ้นของงานระหว่างก่อสร้างของโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส
  โครงการสาทร เทอเรส และโครงการบ้านรวิภา (ทาวน์เฮ้าส์) ซึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม
  2549 โครงการทั้ง 3 มีความคืบหน้าของการก่อสร้างเท่ากับร้อยละ 89.91 44.45 และ
  80.87 ตามลำดับ สำหรับค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับโครงการนั้น
  เป็นค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับค่าที่ปรึกษาโครงการ
  ค่าจัดจ้างในการทำรายงานวิเคราะห์ผลกระทบสิ่งแวดล้อมและค่าออกแบบ โดย ณ 31 ธันวาคม
  2549 ค่าใช้จ่ายดังกล่าวลดลงจากปี 2548
  เนื่องจากได้ถูกตัดไปเป็นต้นทุนขายสำหรับโครงการสีลม แกรนด์เทอเรส
  เซ็นหลุยส์แกรนด์เทอเรส และบ้านรวิภา (ทาวน์เอ้าส์) และสำหรับดอกเบี้ยจ่ายรอตัดบัญชีที่ลดลง
  ณ 31 ธันวาคม 2549 นั้น
  เป็นผลมาจากการที่ถูกตัดไปเป็นต้นทุนขายของโครงการดังกล่าวเช่นเดียวกัน ในปี 2549
  บริษัทมีการลงทุนซื้อที่ดินเพิ่มเติมโดยการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงิน
  ซึ่งที่ดินดังกล่าวปัจจุบันอยู่ระหว่างการดำเนินการเพื่อให้พร้อมพัฒนาได้ในอนาคต เช่น
  จัดทำรายงานวิเคราะห์ผลกระทบสิ่งแวดล้อม และขอใบอนุญาตก่อสร้าง

-   มูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บ : ณ 31 ธันวาคม 2549
    บริษัทมีมูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บเป็นจำนวน 333 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
    10.71 ของสินทรัพย์รวมทั้งหมดโดยมูลค่าดังกล่าวเกิดจาก โครงการเซ็นต์หลุยส์
    แกรนด์เทอเรส โดยลดลงจากปี 2548 จำนวน 468 ล้านบาท
    เนื่องจากมูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บมาจากสัดส่วนการรับรู้รายได้จากการขาย

-   เงินมัดจำค่างานก่อสร้าง : ในปี 2549 บริษัทมีเงินมัดจำค่างานก่อสร้างโครงการสาทร
    เทอเรส ซึ่งยกมาจากปี 2548 จำนวน 32 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 5.00
    ของมูลค่าสัญญา

-   ลูกหนี้การค้า : ลูกหนี้การค้าสุทธิของบริษัทในปี 2549
    เป็นลูกหนี้การค้าตามค่างวดที่ครบกำหนดชำระ ณ 31 ธันวาคม 2549 จำนวน 0.7 ล้านบาท
    นั้น สามารถแบ่งเป็นยังไม่ครบกำหนดชำระ 0.40 ล้านบาท ยอดค้างชำระภายใน 30 วัน
    จำนวน – ล้านบาท ยอดค้างชำระที่อยู่ระหว่าง 31-60 วัน จำนวน 0.28 ล้านบาท
    เกินกำหนด 31-60 วัน จำนวน 0.02 ล้านบาท และเกินกำหนด 61-90 วัน จำนวน -
    ล้านบาท ทั้งนี้ บริษัทจะหยุดรับรู้รายได้ทันทีเมื่อค้างชำระเกินกว่า 90 วันติดต่อกัน

-   ที่ดิน งานระหว่างก่อสร้างและอุปกรณ์ : รอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทมีที่ดิน
    งานระหว่างก่อสร้างและอุปกรณ์สุทธิจำนวน 1,216 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 39.11
    ของสินทรัพย์รวมทั้งหมด โดยเพิ่มขึ้นจากปีก่อน จำนวน 611 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ
    100.96
    เนื่องจากสาเหตุหลักคือบริษัทได้ปรับปรุงที่ดินและโครงการระหว่างก่อสร้างที่เป็นโครงการเพื่อเช่า
    ได้แก่ โครงการสาทร เทอเรส
    (จากการเปลี่ยนแปลงวัตถุประสงค์พัฒนาเป็นคอนโดมิเนียมเพื่อขาย ไปเป็นเซอร์วิส
    อพาร์ทเม้นท์เพื่อเช่า) จากบัญชีสินค้าคงเหลือ มาเป็นบัญชี ที่ดิน
    งานระหว่างก่อสร้างและอุปกรณ์

    2.2.2 แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

ในปี 2549 หนี้สินรวมของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 2,067 ล้านบาท จากจำนวน 1,608 ของปี 2548
เนื่องจากบริษัทจำเป็นต้องกู้ยืมเพื่อพัฒนาโครงการที่กำลังพัฒนาในปัจจุบัน และอนาคต
อีกทั้งระหว่างปี 2549 บริษัทได้ซื้อที่ดินใหม่ จำนวน 2 แปลง
เพื่อรอการพัฒนาโครงการในอนาคตอันได้แก่โครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท 66 และเมโทร
อเวนิว รัชโยธิน และในปี 2549 บริษัทได้ชำระคืนหนี้เงินกู้ของโครงการสีลม แกรนด์เทอเรส
ครบแล้ว

รายละเอียดการกู้ยืมจากสถาบันการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549

หน่วย : ล้านบาท

+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
| ประ       | วง  | จำนวนห | อัตรา     | วันเร | วันคร  | เงื่อนไข  | ห  |
| เภทเงินกู้ยืม | เงิน | นี้คงค้าง |          | ิ่มชำร | บกำหน | การชำระ | ลัก |
|           | กู้ยืม |        | ดอกเบี้ย   | ะคืนเ | ดชำระ | คืนเงินต้น |    |
|           |     |        |          | งินต้น |       |         | ป  |
|           |     |        |          |      |       |         | ระ |
|           |     |        |          |      |       |         | กัน |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
|           |     | 31     |          |      |       |         |    |
|           |     | ธ.ค.   |          |      |       |         |    |
|           |     | 49     |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
| เงิน       |     |        |          |      |       |         |    |
| กู้ยืมระยะสั้น |     |        |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
|   ตั๋ว      | -   | -      | -        | -    | -     | -       | (  |
| สัญญาใช้เงิน |     |        |          |      |       |         | ก) |
|           |     | 493.93 | MLR      | มี.   |       | Project |    |
|   เงินกู้ย   |     |        |          | ค.50 |       | Finance | (  |
| ืมที่ถึงกำหนด |     |        |          |      |       |         | ค) |
|           |     |        |          |      |       |         |    |
|           |     |        |          |      |       |         |    |
| ชำระภายใน |     |        |          |      |       |         |    |
|   1 ปี     |     |        |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
|   เงิน     | 104 | 44.31  | MOR      |      |       |         | (  |
| เบิกเกินบัญชี |     |        |          |      |       |         | ข) |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
| เงินก      |     |        |          |      |       |         |    |
| ู้ยืมระยะยาว |     |        |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
|   ตั๋ว      | 8   | -      | 5.00%    | -    | 31    | ชำระเมื่อ | (  |
| สัญญาใช้เงิน | 5.6 |        |          |      | ส.ค.  | ถึงกำหนด | ค) |
|           |     |        |          |      | 48    |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
|   เงินกู้    | 4   | 1,     | 5.00% -  | ก.   | มิ.ย.  | Project | (  |
|           | ,89 | 373.62 | MLR-1%   | ย.48 | 50 –  | Finance | ค) |
|           | 0.4 |        |          | –    | ธ.ค.  |         |    |
|           |     |        |          | ม.ค. | 53    |         |    |
|           |     |        |          | 52   |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
| รวม       | 5,  | 1,     |          |      |       |         |    |
|           | 080 | 911.86 |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+

หมายเหตุ : (ก) เงินฝากประจำ จำนวน 40.0 ล้านบาท ที่ดินพร้อมสิ่งปลูกสร้างของคุณวีระ
บูรพชัยศรี และค้ำประกันโดยคุณวีระ

บูรพชัยศรี และคุณวิภาวดี บูรพชัยศรี

  (ข) ค้ำประกันโดยคุณวีระ บูรพชัยศรี และคุณวิภาวดี บูรพชัยศรี

  (ค) ที่ดินพร้อมสิ่งปลูกสร้างของโครงการ และค้ำประกันโดยคุณวีระ บูรพชัยศรี และคุณวิภาวดี
  บูรพชัยศรี

จากตารางดังกล่าวข้างต้น บริษัทมีเงินกู้ยืมระยะสั้น ณ 31 ธันวาคม 2549 จำนวน 44 ล้านบาท
โดยเป็นการกู้ยืมเพื่อใช้หมุนเวียนในการดำเนินงานของบริษัท

ในส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี จำนวน 494 ล้านบาทนั้นประกอบด้วย
เงินกู้ยืมโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส จำนวน 480 ล้านบาท และโครงการบ้านรวิภา
(ทาวน์เฮ้าส) จำนวน 14 ล้านบาท

สำหรับเงินกู้ยืมระยะยาว จำนวน 1,374 ล้านบาท
ประกอบด้วยเงินกู้ยืมเพื่อซื้อที่ดินและเพื่อใช้ในการก่อสร้าง ประกอบด้วยโครงการบ้านรวิภา
(ทาวน์เฮ้าส) สุขุมวิท 103 โครงการสาทร เทอเรส โครงการเมโทรสาทร ทาวเวอร์
โครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท 66 และโครงการเมโทร อเวนิว รัชโยธิน ทั้งนี้
เงินกู้ดังกล่าวเป็นเงินกู้รายโครงการ (Project Finance)
ซึ่งจะมีกำหนดระยะเวลาชำระคืนเมื่อจบโครงการซึ่งมี 2 ลักษณะคือโดยการทยอยปลอดจำนอง
(กล่าวคือ บริษัทจะนำเงินประมาณร้อยละ 70-75 ของเงินที่ลูกค้ามาชำระในวันโอนกรรมสิทธิ์
ขึ้นกับเงื่อนไขการชำระคืนของแต่ละสถาบันการเงิน ไปชำระคืนให้แก่สถาบันการเงินผู้ให้กู้
เพื่อที่บริษัทจะสามารถโอนกรรมสิทธิ์ในห้องชุดหรือร้านค้าให้กับลูกค้าได้
ซึ่งแต่เดิมจะติดจำนองกับสถาบันการเงินเพื่อเป็นหลักประกันเงินกู้ของโครงการ)
และทยอยคืนเมื่อเริ่มมีรายได้จากการให้เช่าโครงการ

นอกจากนี้ บริษัทยังมีหนี้สินอื่นในส่วนของเจ้าหนี้การค้า จำนวน 72 ล้านบาท
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเจ้าหนี้การค้าจากผู้รับเหมาก่อสร้าง และหนี้สินในส่วนของเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า
จำนวน 16 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 2.84 ของหนี้สินรวมทั้งหมด
ซึ่งจากนโยบายการับรู้รายได้ของบริษัท จำนวนเงินที่ได้รับจากลูกค้าที่ยังไม่ถึง 20% ของราคาขาย
และไม่สามารถรับรู้เป็นรายได้ บริษัทจะต้องบันทึกบัญชีเป็นรายการเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า
โดยเงินรับล่วงหน้าดังกล่าวเป็นของโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส และโครงการบ้านรวิภา
(ทาวน์เฮ้าส์)

ภาระผูกพันและหนี้สินที่อาจเกิดขึ้น

ในปี 2546 – 31 ธันวาคม 2549
บริษัทได้ทำสัญญาว่าจ้างกับบริษัทอื่นดังต่อไปนี้เพื่อดำเนินงานสำหรับโครงการต่างๆ ของบริษัท

-   สัญญาว่าจ้างบริษัท อาคิเตคส์ แอนด์ แอสโซซิเอทส์ จำกัด
    ในการออกแบบงานสถาปัตยกรรมและวิศวกรรม เพื่อใช้ก่อสร้างอาคาร โครงการเซ็นต์หลุยส์
    แกรนด์เทอเรส โครงการสาทร เทอเรส โครงการเมโทรสาทร ทาวเวอร์
    (รวมโครงการสาทร แกรนด์เทอเรส และโครงการสาทร แกรนด์แมนชั่น)

-   สัญญาว่าจ้างบริษัท อินเตอร์เนชั่นแนลโพรเจคแอดมินิสเตรชั่น จำกัด
    ให้ดำเนินการบริหารการก่อสร้างของโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส
    และโครงการสาทร เทอเรส คอนโดมิเนียม
    และดำเนินการจัดทำราคากลางสำหรับโครงการเมโทรสาทร ทาวเวอร์ (รวมโครงการสาทร
    แกรนด์เทอเรส และโครงการสาทร แกรนด์แมนชั่น)

-   สัญญาว่าจ้างบริษัท คอนสตรัคชั่น ไลนส์ จำกัด เป็นผู้รับเหมาก่อสร้างโครงการเซ็นต์หลุยส์
    แกรนด์เทอเรส

-   สัญญาว่าจ้างบริษัท บวิคไทย จำกัด เป็นผู้รับเหมาก่อสร้างโครงการสาทร เทอเรส

-   สัญญาว่าจ้างบริษัท วี.วี.ดับบลิว. จำกัด เป็นผู้รับเหมาก่อสร้างโครงการบ้านรวิภา
    (ทาวน์เฮ้าส)

-   สัญญาว่าจ้างบริษัท 155 พีพีซีเอ็ม จำกัด
    ให้ดำเนินการบริหารการก่อสร้างของโครงการบ้านรวิภา (ทาวน์เฮ้าส)

-   

โดยบริษัทมีภาระผูกพันที่จะต้องชำระเงินตามสัญญาที่เกี่ยวข้องกับการออกแบบและก่อสร้างโครงการดังกล่าวข้างต้น
ให้ครบจำนวน 447 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

สำหรับรอบปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2549 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 1,042 ล้านบาท
โดยเป็นเงินทุนจากมติการเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 300 ล้าน เป็น 470 บาท ซึ่งได้รับชำระแล้ว
จำนวน 450 ล้านบาท ส่วนเกินมูลค่าหุ้น 358 ล้านบาท และกำไรสะสมจำนวน 235 ล้านบาท
สาเหตุที่ในรอบปี 2549 บริษัทมีกำไรสะสมลดลงเมื่อเทียบปี 2548 ที่มีจำนวน 274 ล้านบาท นั้น
เนื่องมาจากในระหว่างปี 2549 บริษัทได้จ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้น จำนวน 0.35 บาท ต่อหุ้น
มูลค่ารวม 79 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม ในปี 2549 บริษัทมีกำไรสุทธิ จำนวน 40 ล้านบาท

ในรอบปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548 มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นของบริษัท มีค่าเท่ากับ 3.26
บาทต่อหุ้น (ปรับมูลค่าที่ตราไว้เป็นหุ้นละ 1.0 บาท) สำหรับมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นของบริษัทในรอบปี
สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2549 นั้น มีค่าเท่ากับ 2.25 บาท(ปรับมูลค่าที่ตราไว้เป็นหุ้นละ 1.0 บาท)
เนื่องจากเมื่อวันที่ 25 เมษายน 2549 ที่ประชุมผู้ถือหุ้นได้มีมติให้เปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นที่ตราไว้จาก
2 บาทเป็น 1 บาท พร้อมกับเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 470 ล้านหุ้น เป็น 610 ล้านหุ้น
เพื่อรองรับหุ้นกู้แปลงสภาพ จำนวน 140 ล้านหุ้น จึงทำให้มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (Fully Diluted)
สำหรับปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2549 เป็น 2.25 บาทต่อหุ้น

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

หากพิจารณาอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
จะเห็นว่าบริษัทมียอดหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นค่อนข้างสูงตั้งแต่อดีต และเริ่มลดลงจนในปี 2548
อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทอยู่ที 1.49 เท่า โดยในปี 2549 บริษัทมีอัตราหนี้สินต่อทุนเท่ากับ
1.98 เท่า แต่อยู่ในอัตราส่วนที่เหมาะสมสำหรับธุรกิจ สาเหตุหลักที่อัตราส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้น
เนื่องจากบริษัทมีความจำเป็นต้องใช้แหล่งเงินทุนจากการกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นเพื่อรองรับการขยายตัวของธุรกิจและใช้ในซื้อที่ดินเพื่อการพัฒนาโครงการในอนาคต
รวมทั้งในระหว่างปีบริษัทมีการกู้เงินเพื่อการพัฒนาโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน
ได้แก่โครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส โครงการบ้านรวิภา (ทาวน์เฮ้าส์) และโครงการสาทร
เทอเรส โดยคาดว่าหลังจากโครงการทั้ง 3 แล้วเสร็จในปี 2550
อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทจะลดลง

3.  สภาพคล่อง

สำหรับปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2549 กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทติดลบเป็นจำนวน
700 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากการการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือจำนวน
ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง 1,514 ล้านบาท ซึ่งเป็นการซื้อที่ดินของโครงการเมโทร อเวนิว
สุขุมวิท 66 และโครงการเมโทร อเวนิว รัชโยธิน และการเพิ่มขึ้นของค่าก่อสร้างโครงการ
เซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส โครงการสาทร เทอเรส และ โครงการบ้านรวิภา (ทาวน์เฮ้าส์)
บริเวณซอยอุดมสุข นอกจากนี้ กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินนั้น
บริษัทมีเงินสดได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 423 ล้านบาท
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการได้มาของเงินกู้ยืมระยะยาวจำนวน 903 ล้านบาท
เพื่อใช้ในการซื้อที่ดินและเป็นค่าก่อสร้างของโครงการ
และเพื่อนำไปชำระหนี้สินที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี ส่วนกระแสเงินสดจ่ายนั้น
เกินจากบริษัทชำระคืนเงินกู้โครงการสีลม แกรนด์เทอเรส และจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้น

อัตราส่วนสภาพคล่อง

อัตราส่วนภาพคล่องของบริษัทในปี 2549 มีค่าเท่ากับ 2.66 เท่า ขณะที่ปี 2548 มีค่าเท่ากับ 4.71
เท่า สาเหตุที่อัตราส่วนสภาพคล่องลดลง
เนื่องจากรายการเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลง จาก 304 ล้านบาทในปี 2548 เป็น 1
ล้านบาทในปี 2549 เนื่องจากบริษัทได้ซื้อที่ดินใหม่จำนวน 2 แปลงเพื่อพัฒนาโครงการในอนาคต
การจ่ายเงินปันผล การจ่ายภาษีเงินได้และจากการดำเนินการก่อสร้างโครงการต่างๆ
นอกจากนี้มูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้เรียกเก็บลดลงจาก 801 ล้านบาทในปี 2548 เป็น 333
ล้านบาทในปี 2549 เนื่องจากการรับรู้รายได้จากการขายลดลง นอกจากนี้ ในระหว่างปี
บริษัทได้ปรับปรุงสินค้าคงเหลือโครงการสาทร เทอเรส และโครงการเมโทรสาทร ทาวเวอร์
ที่ได้เปลี่ยนเป็นโครงการให้เช่า ไปเป็นที่ดิน
งานระหว่างก่อสร้างและอุปกรณ์สุทธิให้กลุ่มของสินทรัพย์ถาวร

ในด้านความสามารถในการชำระหนี้นั้น ในปี 2549 และปี 2548
บริษัทมีอัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย เท่ากับ (10.08) เท่า และ (7.76) เท่า
ตามลำดับ สาเหตุที่อัตราส่วนดังกล่าวมีค่าติดลบ
เนื่องจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่มีค่าเป็นลบจากการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือ
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการเพิ่มขึ้นของที่ดินเปล่าของโครงการในอนาคตที่ยังไม่สามารถก่อให้เกิดรายได้ในปัจจุบัน

2.3 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

สำนักงานสอบบัญชี ดี ไอ เอ เป็นผู้สอบบัญชีของบริษัท จนถึงปี 2548

บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด เป็นผู้สอบบัญชีของบริษัท ตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 ปี 2549
เป็นต้นมาโดยมติอนุมัติจากการประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ประจำปี 2549

หน่วย : ล้านบาท

  ---------------------- ---------------- ---------------- ----------------
                         31 ธ.ค. 47       31 ธ.ค. 48       31 ธ.ค. 49

  ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี   0.19             0.78             0.70

  ค่าบริการอื่น *            0.02             0.02             0.04

  รวม                    0.21             0.80             0.74
  ---------------------- ---------------- ---------------- ----------------

หมายเหตุ : * เป็นค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับค่าล่วงเวลาของผู้สอบบัญชี