+-----------------------------------------------------------------------+
| 12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                                        |
+-----------------------------------------------------------------------+

(1) งบการเงิน

  (ก) สรุปรายงานการสอบบัญชี

รายงานของผู้สอบบัญชีรับอนุญาต

เสนอผู้ถือหุ้นและคณะกรรมการของบริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

ข้าพเจ้าได้ตรวจสอบงบดุลรวมและงบดุลเฉพาะบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2548 และ
พ.ศ. 2547 งบกำไรขาดทุนรวมและงบกำไรขาดทุนเฉพาะบริษัท
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและงบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นเฉพาะบริษัทและงบกระแสเงินสดรวมและงบกระแสเงินสดเฉพาะบริษัท
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีที่แนบมานี้ของบริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด
(มหาชน) และบริษัทย่อย และของเฉพาะบริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน)
ตามลำดับ
ซึ่งผู้บริหารของกิจการเป็นผู้รับผิดชอบต่อความถูกต้องและครบถ้วนของข้อมูลในงบการเงินเหล่านี้
ส่วนข้าพเจ้าเป็นผู้รับผิดชอบในการแสดงความเห็นต่องบการเงินดังกล่าวจากผลการตรวจสอบของข้าพเจ้า

ข้าพเจ้าได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งกำหนดให้ข้าพเจ้าต้องวางแผนและปฏิบัติงานเพื่อให้ได้ ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่า
งบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำ
ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของ การแสดงรายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ข้าพเจ้าเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของข้าพเจ้า

ข้าพเจ้าเห็นว่างบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะบริษัทดังกล่าวข้างต้นแสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะบริษัท
ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2548 และ พ.ศ. 2547
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะบริษัท
และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะบริษัทสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัท
ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย และของเฉพาะบริษัท ไมเนอร์
อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) ตามลำดับ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ขจรเกียรติ อรุณไพโรจนกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขที่ 3445

บริษัท ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด

15 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2549

(ข) ตารางสรุปงบการเงิน

บริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบดุล

  ------------------------------ ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------
  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                            

                                 2546                   2547                   2548          

                                 พันบาท         ร้อยละ    พันบาท         ร้อยละ    พันบาท         ร้อยละ

  สินทรัพย์หมุนเวียน                  1,046,085     9.5      1,851,300     13.2     1,793,510     11.6

  เงินลงทุนและเงินให้กู้ยืม             1,308,728     11.9     510,355       3.6      976,460       6.3

  ที่ดินระหว่างการพัฒนาและรอการพัฒนา   140,497       1.3      170,562       1.2      858,963       5.6

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ - สุทธิ        7,349,697     67.1     10,127,655    71.9     10,222,964    66.2

  สินทรัพย์อื่น                       1,110,020     10.1     1,420,274     10.1     1,593,243     10.3

  รวมสินทรัพย์                      10,955,027    100.0    14,080,146    100.0    15,445,140    100.0

                                                                                             

  หนี้สินหมุนเวียน                    1,897,052     17.3     2,635,633     18.7     3,487,610     22.6

  เงินกู้ยืมระยะยาว-สุทธิ              3,118,395     28.5     2,765,349     19.6     2,143,199     13.9

  หุ้นกู้                            1,381,250     12.6     2,668,750     19.0     3,556,250     23.0

  หนี้สินอื่น                         296,473       2.7      354,810       2.5      319,530       2.1

  รวมหนี้สิน                        6,693,170     61.1     8,424,542     59.8     9,506,589     61.6

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                 4,261,857     38.9     5,655,604     40.2     5,938,551     38.4

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น          10,955,027    100.0    14,080,146    100.0    15,445,140    100.0

                                                                                             

  รายได้จากกิจการ                  4,435,841     95.2     7,943,794     96.4     10,044,882    96.2

  รายได้                          4,661,763     100.0    8,236,706     100.0    10,442,845    100.0

  ต้นทุนของกิจการ                   (1,502,182)   (32.2)   (2,725,280)   (33.1)   (3,342,392)   (32.0)

  ค่าใช้จ่าย                        (2,377,948)   (51.0)   (4,297,737)   (52.2)   (5,340,878)   (51.1)

  ดอกเบี้ยจ่าย                      (217,013)     (4.7)    (218,389)     (2.7)    (279,639)     (2.7)

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                 (152,929)     (3.3)    (215,735)     (2.6)    (356,711)     (3.4)

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย              (11,121)      (0.2)    (67,663)      (0.8)    (62,116)      (0.6)

  บวก (หัก) รายการพิเศษ            -             -        -             -        -             -

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิสำหรับปี           400,570       8.6      711,902       8.6      1,061,110     10.2
  ------------------------------ ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------

+-----------------------------------------------------------------------+
| (ค) อัตราส่วนทางการเงิน                                                  |
|                                                                       |
| บริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) บริษัทย่อย และกิจการร่วมค้า          |
+-----------------------------------------------------------------------+

  -------------------------------------- ----------- ------------- -----------
  งบการเงินรวม                                                      

                                                     (ปรับปรุงใหม่)   

                                         2546        2547          2548

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                  0.55        0.70          0.51

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)            0.31        0.40          0.24

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)        0.86        0.83          0.75

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)          16.70       22.00         28.03

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                 21.56       16.37         12.85

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)         31.91       28.29         27.44

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)               11.28       12.72         13.12

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)              6.40        6.24          5.77

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                    56.27       57.65         62.42

  Cash Cycle                             (23.42)     (28.56)       (36.45)

                                                                   

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                 
  (Profitability Ratio)                                            

  อัตรากำไรขั้นต้น (ร้อยละ)                   66.14%      65.69%        66.73%

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน(ร้อยละ)          12.53%      11.59%        13.56%

  อัตรากำไรอื่น(ร้อยละ)                      4.85%       3.56%         3.81%

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร(ร้อยละ)         201.32%     204.96%       168.16%

  อัตรากำไรสุทธิ (ร้อยละ)                    8.59%       8.64%         10.16%

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ร้อยละ)              10.76%      14.36%        18.29%

                                                                   

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                
  (Efficiency Ratio)                                               
  -------------------------------------- ----------- ------------- -----------

[TABLE]

1) ผลการดำเนินงาน

ภาพรวมของผลการดำเนินงาน

1) ภาพรวมของธุรกิจ

  ในปี 2548 ถึงแม้ว่าอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวจะได้รับผลกระทบ ภายหลังเหตุการณ์คลื่นยักษ์
  บริษัทไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) (“MINT”)
  สามารถแสดงผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยมทั้งนี้เป็นผลเนื่องมาจากการกระจายความเสี่ยงในด้านที่ตั้งของโรงแรมต่าง
  ๆ ของบริษัทฯ ผลจากภัยพิบัติได้มีผลกระทบทางลบกับจังหวัดท่องเที่ยวในภาคใต้
  ทำให้นักท่องเที่ยวชาวต่างชาติเดินทางไปพักผ่อนในจังหวัดอื่น ๆ
  ซึ่งในจำนวนนั้นโรงแรมของบริษัทในกรุงเทพฯ สมุย พัทยา และหัวหิน ได้รับผลดีจากการนี้
  นอกจากนี้บริษัทฯได้เริ่มรับรู้ผลการดำเนินงานเต็มปีของโรงแรมโฟร์ซีซั่นกรุงเทพฯ
  และผลประกอบการเต็มปีเป็นปีแรกของโรงแรมอนันตรา รีสอร์ท แอนด์ สปา ที่สมุย

  ในด้านของธุรกิจอาหารซึ่งได้รับผลกระทบเล็กน้อยจากสถานการณ์น้ำมันซึ่งรัฐบาลได้ยกเลิกการให้เงินช่วยเหลือพยุงราคาน้ำมันดีเซลในประเทศและความวิตกของไข้หวัดนกในบางพื้นที่ของประเทศ
  โดยความวิตกดังกล่าวส่งผลกระทบด้านจิตวิทยาในส่วนของความมั่นใจของผู้บริโภคในประเทศ

  อย่างไรก็ตาม ผลจากการที่บริษัทฯ
  ได้ขยายการลงทุนทั้งในส่วนที่เป็นเจ้าของและการให้สิทธิแฟรนไชส์
  ทำให้ผลการดำเนินงานของธุรกิจอาหารของบริษัทฯอยู่ในระดับที่มีการเติบโตสูงขึ้นเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
  การขยายตัวของธุรกิจอาหารในปี 2548 บริษัทฯ
  ยังคงสามารถครองส่วนแบ่งตลาดในประเทศสูงสุดในส่วนของธุรกิจอาหารประเภท พิซซ่า
  และไอศกรีม และในปีนี้เป็นปีที่บริษัทฯ ได้เริ่มขยายธุรกิจในประเทศจีน
  ซึ่งเป็นการขยายตัวสู่ต่างประเทศนอกเหนือจากการเริ่มต้นในกลุ่มประเทศตะวันออกกลางในช่วง
  2 ปีที่ผ่านมา ซึ่งเป็นการเน้นถึงศักยภาพของธุรกิจอาหารและแบรนด์ต่างๆของบริษัทฯ
  ในความเป็นสากล

  ในส่วนของการเติบโตของธุรกิจสปา ในปี 2548 เริ่มจะมีนัยสำคัญมากขึ้นหลังจากที่บริษัทฯ
  ได้เข้าลงทุนและเป็นเจ้าของ ร้อยละ 100 ของแบรนด์ มันดารา สปา ในปี 2547 บริษัทฯ
  ประสบความสำเร็จในการเปิดสปาในปลายปี 2548 จำนวน 5สาขา
  ซึ่งเป็นสปาที่ตั้งอยู่ในโรงแรมทั้งในกรุงเทพฯ มัลดีฟส์ และแทนซาเนียในแอฟริกาใต้

  ในปี 2548 บริษัทฯ สามารถแสดงผลประกอบการของกำไรสุทธิ จำนวน 1,061 ล้านบาท
  เพิ่มขึ้นจาก 712 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 49 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา ซึ่งผลกำไรจำนวน 322
  ล้านบาท เป็นส่วนที่มาจากผลประกอบการของธุรกิจอาหาร (หลังจากที่มีการปรับค่าความนิยม,
  กำไรในหลักทรัพย์, เงินปันผลรับ จากบริษัทแม่ และดอกเบี้ยจ่ายจากการลงทุนใน MFG)
  นอกจากนี้ จำนวน 513 ล้านบาทมาจากส่วนธุรกิจโรงแรมและบริการ และจำนวน 226 ล้านบาท
  มาจากธุรกิจ ศูนย์การค้า ธุรกิจบันเทิง และธุรกิจสปา

  2) สาระสำคัญของการเปลี่ยนแปลงซึ่งจะมีผลต่อการประกอบการของบริษัทฯ ในอนาคต :

  2.1) บริษัทฯ ได้เริ่มธุรกิจร้านอาหารในประเทศจีน ซึ่งปัจจุบันมีร้านเดอะ พิซซ่า และ
  ซิซซ์เล่อร์ จำนวน 9

  สาขา ที่เปิดดำเนินการในปี 2548 โดยบริษัทฯ ได้เริ่มการลงทุนร่วมกับกลุ่ม AIG
  ภายใต้เงื่อนไขในการ

  ใช้สิทธิในการเข้าซื้อหุ้นร้อยละ 100 ในภายหลัง
  ซึ่งธุรกิจอาหารของบริษัทฯลงทุนนี้นอกจากมีร้านเดอร์

  พิซซ่า และร้านซิซซ์เลอร์ แล้วยังมีร้านอาหารจีนภายใต้ซื่อ “LeJazz”
  ซึ่งก่อนหน้านี้บริหารโดยกลุ่ม AIG ปัจจุบันร้าน LeJazz มีทั้งสิ้นจำนวน 8 สาขา

2.2) ในส่วนของธุรกิจแฟรนไชส์ เดอะ พิซซ่า และ สเวนเซ่นส์
มีการขยายสาขาในประเทศคูเวต, สหรัฐอาหรับ

เอมิเร็ตส์, กัมพูชา และฟิลิปปินส์ จำนวนทั้งสิ้น 12 สาขา

  2.3) ด้านการขยายตัวของธุรกิจอาหารในประเทศในปี 2548 บริษัทฯ
  ได้ทำการเปิดสาขาทั้งสิ้นจำนวน 31 สาขา

  โดยการขยายเป็นไปในรูปแบบของการเป็นเจ้าของและการให้สิทธิแฟรนไชส์
  ซึ่งประกอบไปด้วยร้านเดอะ

  พิซซ่า 14 สาขา (รวมแฟรนไชส์ 7 สาขา), สเวนเซนส์ 22 สาขา (รวมแฟรนไชส์ 17
  สาขา), ซิซซ์เลอร์ 3 สาขา

  และแดรีควีน 7สาขา

  2.4) ในส่วนของการเปลี่ยนแปลงของธุรกิจโรงแรม บริษัทได้เพิ่มการลงทุนในบริษัท
  โรงแรมราชดำริ จำกัด

  (มหาชน) (“RHC”) จากร้อยละ 57.7 เป็นร้อยละ 90.8 โดยการเข้านำคำเสนอซื้อจำนวน
  47 บาทต่อหุ้น เมื่อเดือน

  มกราคม 2548

  2.5) ในเดือนกุมภาพันธ์ บริษัทฯ ได้เริ่มการก่อสร้างโครงการไทม์แชร์ หรือโครงการ 2
  ภายใต้ชื่อ แมริออท

  วาเคชั่น วิลล่า ไทม์แชร์ จำนวน 84 ห้อง ซึ่งเป็นการร่วมลงทุนร้อยละ 50 ระหว่างบริษัทฯ กับ
  กลุ่ม Marriott ซึ่ง

  การก่อสร้างทยอยเสร็จเมื่อเดือนธันวาคม 2548 และจะเสร็จสมบูรณ์ในไตรมาสแรกปี 2549

  2.6) ในเดือนมีนาคม 2548 บริษัทฯ ได้มีการเปลี่ยนชื่อจาก รอยัล การ์เด้น รีซอร์ท จำกัด
  (มหาชน) เป็น ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน)
  เพื่อให้ครอบคลุมถึงธุรกิจทั้งหมดของบริษัทฯ ได้ครบถ้วน
  หลังจากที่มีการควบรวมธุรกิจอาหารเข้ากับธุรกิจโรงแรมและบริการ

  2.7) เมื่อเดือนธันวาคม ธุรกิจโรงแรมซึ่งมีการร่วมลงทุน กับ Dr. Maniku
  ซึ่งเป็นผู้ประกอบกิจการธุรกิจโรงแรมในประเทศมัลดีฟส์
  โดยบริษัทร่วมทุนได้เริ่มดำเนินการก่อสร้างโรงแรมทั้งหมดรวม 3 แห่ง จำนวนห้อง 180 ห้อง
  และโรงแรมแรกได้ก่อสร้างสมบรูณ์และได้เริ่มเปิดบริการแล้วในเดือนธันวาคม 2548
  คือโรงแรมโบดูฮูรา อีกสองโรงแรมคือโรงแรม อนันตราและนาราดูล
  จะพร้อมเปิดให้บริการภายในปี 2549

  2.8) นอกจากนี้การก่อสร้างของโรงแรมโรงแรมโฟรซีซั่นโกลเด้นไทรแองเกิ้ล (เต้นท์แคมป์)
  ในจังหวัดเชียงราย ก็เสร็จสมบรูณ์
  สามารถให้บริการได้อย่างเป็นทางการภายใต้แบรนด์โฟร์ซีซั่นได้ในเดือนมกราคม 2549

  2.9) ในส่วนของธุรกิจสปา ในปลายปี 2548 บริษัทฯ สามารถเปิดให้บริการเพิ่มขึ้นจำนวน 5
  สปา โดยประกอบด้วยสปาในประเทศไทย, จีนและแอฟริกาใต้

  2.10) คณะกรรมการของบริษัทฯ ได้มีมติให้เพิ่มทุนจำนวน 187 ล้านหุ้น
  โดยเป็นการให้สิทธิการจองซื้อให้กับผู้ถือหุ้นเดิมในสัดส่วน 15 หุ้นเดิม ต่อ 1 หุ้นใหม่
  โดยเงินที่ได้จากการเพิ่มทุนจะนำมาใช้ลงทุนในธุรกิจโรงแรมที่เกาะสมุย
  ธุรกิจโรงแรมในประเทศมัลดีฟส์ และการลงทุนในธุรกิจอาหารในประเทศจีน
  โดยการเพิ่มทุนคาดว่าจะเสร็จสมบรณ์และสรุปผลได้ในเดือนกุมภาพันธ์ 2549

  2.11) ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยได้ประกาศให้ MINT เข้าร่วมในการคำนวณดัชนี SET –
  100 นับตั้งแต่ต้นมกราคม 2549 เป็นต้นไป ทั้งนี้เนื่องจากการเติบโตของมูลค่าหลักทรัพย์
  และการเพิ่มขึ้นของสภาพคล่องจากการซื้อขายหลักทรัพย์ของบริษัทฯ

  2.12) ในปี 2548 จำนวนหุ้นจดทะเบียนใหม่ของบริษัทฯ ดังนี้

  1 ) จำนวน 14.39 ล้านหุ้น มูลค่า 24 ล้านบาท จากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิจำนวน
  1.16 ล้าน

  2) ใบสำคัญแสดงสิทธิจำนวน 242.5 ล้านหุ้น จากการให้หุ้นปันผลจากผลการดำเนินงานในปี
  2547

  2.13) เมื่อเดือนกันยายน 2548 บริษัทฯ
  ได้รับเงินชดเชยจากค่าประกันการสูญเสียรายได้จากการประกอบกิจการ ของธุรกิจโรงแรม
  เจดับบลิว ภูเก็ต รีสอร์ทแอนด์ สปา จำนวนทั้งสิ้น 60 ล้านบาท นอกจากนี้ บริษัทฯ
  ยังได้รับค่าสินไหมทดแทนจากการประกันภัยในทรัพย์สินของโรงแรมอนันตรา โคโค้
  ปาล์มที่เขาหลักชึ่งได้รับความเสียหายทั้งหมดจากคลื่นสึนามิ

  2.14) บริษัทฯได้ขยายธุรกิจภายใต้สัญญาการจัดการโรงแรม (Hotel Management
  Contract) จำนวน 6 โรงแรม ที่ประเทศดูไบ มัลดีฟส์ และบาหลี โดยบริษัทฯ
  จะสามารถเริ่มให้บริการ เริ่มจากปี 2549เป็นต้นไป

  2.15) ในส่วนของธุรกิจสปา บริษัทฯ ได้มีการขยายตัวครอบคลุมในต่างประเทศ
  ภายใต้แบรนด์มันดาราสปาและอนันตราสปาในโรงแรมในกลุ่มประเทศในเอเชีย
  ประกอบด้วยประเทศจีน มัลดีฟส์ แอฟริกาใต้และกลุ่มประเทศ ตะวันออกกลาง

  3) วิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

  ผลการดำเนินงานของบริษัทฯ และบริษัทย่อยในปี 2548 มีกำไรสุทธิจำนวน 1,061 ล้านบาท
  เพิ่มขึ้น 349 ล้านบาท หรือมีอัตราเติบโตร้อยละ 49 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
  โดยผลประกอบการประจำปี 2548 มาจากกิจกรรมที่สำคัญๆ ดังต่อไปนี้

  3.1) รายได้

  3.1.1) รายได้จากธุรกิจอาหารและเครื่องดื่ม เพิ่มขึ้นร้อยละ 10

  รายได้ของบริษัทจากธุรกิจอาหารและเครื่องดื่ม ในปี 2548 จำนวน 4,793 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
  438 ล้านบาท หรือมีการเติบโตร้อยละ 10 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
  โดยการเติบโตนั้นส่วนหนึ่งมีนัยสำคัญมา
  การปรับตัวเพิ่มขึ้นของการเติบโตโดยเปรียบเทียบจำนวนร้านที่เท่ากัน (Same –Store-Sale)
  ที่มีอัตราร้อยละ 6 ในปี 2548 (โปรดสังเกตุว่าการเติบโตของธุรกิจอาหารของบริษัทฯในปี
  2548 อาจจะต่ำกว่าการเติบโตของปี 2547 เนื่องจากปี 2547
  เป็นปีแรกที่บริษัทได้บันทึกบัญชีของธุรกิจอาหารเต็มปีเป็นปีแรก ขณะที่ปี 2546 บริษัทฯ
  ได้บันทึกบัญชีของธุรกิจอาหารเพียง ครึ่งปี เท่านั้น)

  1) รายได้รวมของธุรกิจพิซซ่าในปี 2547 เพิ่มขึ้นร้อยละ 11
  เทียบกับปีที่ผ่านมาซึ่งการเติบโตเกิดจากการเติบโตของรายได้จากการขาย
  และมีการเปิดสาขาใหม่จำนวน 27 สาขา
  ทั้งในส่วนที่เป็นเจ้าของและการให้สิทธิแฟรนไชส์ทั้งในและต่างประเทศจำนวน 12 และ 15
  สาขา ตามลำดับ

  2) บริษัท สเวนเซ่นส์ (ไทย) จำกัด ซึ่งเป็นผู้จัดจำหน่ายไอศครีมพรีเมี่ยม ภายใต้แบรนด์
  “สเวนเซ่นส์” มีการเติบโตแบบก้าวกระโดดถึงร้อยละ 27
  ซึ่งเป็นผลเนื่องมาจากยอดขายของไอศครีมสเวนเซ่นส์
  ที่เติบโตพร้อมกับจำนวนสาขาใหม่ที่เปิดในปีนี้จำนวน 26 สาขา โดยสาขาทั้งหมด 5
  สาขาเป็นส่วนที่เป็นเจ้าของ และ 21 สาขา เป็นการให้สิทธิแฟรนไชส์ ทั้งในและต่างประเทศ

  3)บริษัท SLRT จำกัด
  ซึ่งเป็นผู้ประกอบการซึ่งได้รับลิขสิทธิ์ในการประกอบธุรกิจร้านอาหารภายใต้แบรนด์ซิซซ์เลอร์
  ในประเทศไทย ได้มีการเติบโตร้อยละ 12 เนื่องมาจากการเปิดสาขาใหม่ จำนวนทั้งสิ้น 7
  สาขาในปีที่ผ่านมา

  4) บริษัท ไมเนอร์ ดีคิว จำกัด ซึ่งเป็นผู้ประกอบการที่ได้รับสิทธิในการจำหน่ายไอศครีมแดรี
  ควีน แต่เพียงผู้เดียวในประเทศไทย สามารถเติบโตสูงถึงร้อยละ 19 ในปี 2548
  การเติบโตดังกล่าว เนื่องจากการออก ผลิตภัณฑ์ใหม่ และการเปิดสาขาใหม่จำนวน 7 สาขา

  5) บริษัท เบอร์เกอร์ ประเทศไทย จำกัด
  ซึ่งเป็นผู้ประกอบการแฮมเบอร์เกอร์ภายใต้แบรนด์เบอร์เกอร์คิงส์
  ในประเทศไทยมีอัตราการเติบโตโดยรวมร้อยละ 3 ทั้งนี้การเจริญเติบโตเป็นในอัตราที่ต่ำ
  เนื่องจากมีการปิดสาขาเพื่อการปรับปรุงในศูนย์การค้าแห่งหนึ่ง

  6) รายได้จากการให้ประกอบการธุรกิจแฟรนไชส์ ในปี 2548 จำนวน 156
  ล้านบาทเพิ่มขึ้นร้อยละ 26
  เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมาเนื่องจากรายได้จากการให้แฟรนไชส์เพิ่มขึ้นในประเทศซาอุดิอาราเบีย
  และดูไบ

3.1.2) รายได้จากธุรกิจโรงแรมสูงขึ้นร้อยละ 54

รายได้จากการประกอบการธุรกิจโรงแรมในปี 2548 อยู่ที่ 4,298 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 1,515
ล้านบาท หรือร้อยละ 54 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
โดยการเติบโตดังกล่าวนอกเหนือจากผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของกลุ่มโรงแรมของบริษัทฯ
ภายใต้แบรนด์ แมริออท, อนันตรา, และโฟร์ซีซั่นแล้ว
ยังเกิดจากการรวมผลประกอบการของโรงแรม เจดับบลิว แมริออท ภูเก็ตและโรงแรมโฟร์ซีซั่น
กรุงเทพฯ เต็มปีเป็นปีแรก โดยรายละเอียดของผลประกอบการมาจากกิจการที่สำคัญดังต่อไปนี้

ผลการประกอบกิจการที่ยอดเยี่ยมของโรงแรมในกลุ่มแมริออท

  1. โรงแรมแมริออทรีสอร์ทแอนด์สปา กรุงเทพฯ มีการรับรู้รายได้ในปี 2548 เพิ่มขึ้นเป็น 950
  ล้านบาทจาก 801 ล้านบาทในปี 2547 หรือปรับตัวเพิ่มขึ้นร้อยละ 19
  ทั้งนี้เนื่องมาจากอัตราการเข้าพักที่ปรับสูงขึ้นเป็นร้อยละ 86 จากร้อยละ 82
  และอัตราค่าห้องพักเฉลี่ยสูงขึ้นร้อยละ 17 จากราคา 2,951 บาท ต่อคืนเป็น 3,444 บาท ต่อ
  คืน

  2. โรงแรมพัทยา แมริออท รีสอร์ท แอนด์สปา มีรายได้สูงขึ้นเป็น 438 ล้านบาทในปี 2548
  จาก 391 ล้านบาทใน ปี 2547 หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 12
  เนื่องจากอัตราการเข้าพักที่สูงขึ้นเป็นร้อยละ 80 จากร้อยละ 74 และค่าห้องพัก
  เฉลี่ยที่สูงขึ้นจาก 2,798 บาท เป็น 3,101 บาทต่อคืน

  3. โรงแรม หัวหิน แมริออท รีสอร์ท แอนด์สปา ที่รายได้เพิ่มขึ้นเป็น 325 ล้านบาทในปี 2548
  จาก 278 ล้านบาท ในปีที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นร้อยละ 17
  ทั้งนี้เนื่องจากอัตราการเข้าพักที่สูงขี้นจากร้อยละ 72 เป็นร้อยละ 81 และค่า
  ห้องพักต่อคืนสูงขึ้นจาก 3,065 บาท เป็น 3,194 บาท

  4. โรงแรม เจดับบลิว แมริออท รีสอร์ทแอนด์สปา
  ซึ่งมีการปรับตัวสูงขึ้นเพียงเล็กน้อยในส่วนของรายได้ในปีนี้ โดยรายได้ของโรงแรมในปีนี้อยู่ที่
  720 ล้านบาท ถึงแม้ว่ามีการปรับตัวสูงขึ้นเพียงร้อยละ 1 ของรายได้รวม
  แต่ถือได้ว่าผลประกอบการของบริษัทฯ นับว่าแข็งแกร่ง
  เมื่อเทียบกับโรงแรมอื่นในบริเวณใกล้เคียง ภายหลังจากเหตุการณ์สึนามิ
  อัตราการเข้าพักยังคงอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกับปีที่ผ่านมา
  ในขณะที่ราคาห้องพักเฉลี่ยต่อคืนสูงขึ้นร้อยละ 18 จาก 4,726 บาท เป็น 5,561 บาท
  (หมายเหตุ ปี 2548 เป็นปีแรกที่โรงแรมเจดับบลิว แมริออท ภูเก็ต
  ได้มีการบันทึกรายได้รวมกับบริษัทฯ เต็มปี)

ผลการประกอบการของโรงแรมในกลุ่มอนันตรา

  1. โรงแรมอนันตรา รีสอร์ทแอนด์สปา หัวหิน มีรายได้ที่ 311 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 27
  เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา ทั้งนี้เนื่องจากอัตราการเข้าพักที่เพิ่มขึ้น เป็นร้อยละ 76 จากร้อยละ 61
  และราคาห้องพักเฉลี่ยต่อคืนสูงขึ้น เป็น 3,814 บาท จาก 3,669 บาท

  2. โรงแรม อนันตราโกลเด้น ไทรแองเกิ้ล มีรายได้เพิ่มขึ้นเป็น 119 ล้านบาท ในปี 2548
  จาก 105 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 14 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
  เนื่องจากอัตราค่าห้องเฉลี่ยต่อคืนสูงขึ้นร้อยละ 14 จาก 4,173 บาท เป็น 4,756 บาท

ผลการประกอบการของโรงแรมในกลุ่มโฟร์ซีซั่น

  1. โรงแรมโฟรซีซั่น รีซอร์ท เชียงใหม่ มีรายได้รวมในปี 2548 เพิ่มเป็น 386 ล้านบาท จาก
  355 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 9 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
  โดยการปรับตัวดังกล่าวเกิดจากราคาห้องพักที่สูงขึ้นจาก 11,008 บาท ต่อคืนเป็น 12,115
  ต่อคืน

  2. สำหรับโรงแรมโฟร์ซีซั่นกรุงเทพฯ ปี 2548 นับเป็นปีแรกทีมีการรวมงบการเงินของบริษัทฯ
  โดยบริษัทฯ รวมรายได้ จำนวน 919 ล้านบาทของโรงแรมในงบการเงินรวม
  ซึ่งรายได้ของโรงแรมดังกล่าวเพิ่มขึ้นร้อยละ 1 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
  โดยอัตราการเข้าพักของโรงแรมในปีนี้อยู่ที่ร้อยละ 63 ลดลงจากร้อยละ 68 ในปี 2547
  ในขณะที่อัตราการค่าห้องพักเฉลี่ยปรับตัวสูงขึ้นจาก 5,139 บาท เป็น 5,665 บาท
  สาเหตุหลักเนื่องจากมีการปรับปรุงห้องพักของโรงแรมจำนวน 160 ห้อง (ถือเป็นร้อยละ 40
  ของจำนวนห้องทั้งหมด) ในช่วงเดือนเมษายน - กันยายน 2548) ซึ่งบริษัทฯ คาดว่า
  หลังจากการปรับปรุงให้สมบูรณ์แบบในปี 2549
  แล้วทางโรงแรมจะสามารถเพิ่มรายได้อย่างมีนัยสำคัญ

3.1.3) รายได้จากธุรกิจสปามีการเติบโตร้อยละ 7

ในปี 2548 รายได้ของธุรกิจสปาอยู่ที่ 316 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 20 ล้านบาท หรือร้อยละ 7
เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา เนื่องจากการเปิดสปาใหม่ในปลายปี 2548 จำนวน 5 แห่ง ในปี 2548
ซึ่งนับว่า เป็นการเจริญเติบโตที่ค่อนข้างต่ำ เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า สาเหตุหลัก
เนื่องจากมีสปาจำนวน 3 แห่งที่รายได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ อันเป็นผลมาจากเหตุการณ์คลื่นสึนามิ
อย่างไรก็ดี ผลประกอบการของสปาดังกล่าว ได้ปรับตัวดีขึ้นมาในไตรมาสที่ 4
และคาดว่าจะเข้าสู่สภาวะปกติในปี 2549

3.1.4) รายได้จากธุรกิจศูนย์การค้า เพิ่มขึ้นร้อยละ 18

รายได้สุทธิจากธุรกิจศูนย์การค้าในปี 2548 เพิ่มขึ้นเป็น 375 ล้านบาท ปรับตัวเพิ่มขึ้นร้อยละ 18
จากปีที่ผ่านมา เนื่องมาจากการขยายพื้นที่ให้เช่าจำนวนทั้งสิ้น 3,218 ตารางเมตร
หลังจากการปิดบางส่วนเพื่อทำการปรับปรุงในปีที่ผ่านมา

3.1.5) รายได้จากธุรกิจบันเทิง เติบโตอย่างมีนัยสำคัญถึง ร้อยละ 67

รายได้จากธุรกิจบันเทิงของบริษัทฯ ในปี 2548 จำนวน 88 ล้านบาท
มีการปรับตังสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญคือเพิ่มขึ้นร้อยละ 67 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
อัตราการเติบโตดังกล่าวเนื่องมาจากการเปิดตัวเครื่องเล่นใหม่
ซึ่งเริ่มให้บริการได้นับตั้งแต่เดือนธันวาคมในปี 2547

3.1.6) รายได้อื่น

รายได้อื่นๆ ของบริษัทฯ จำนวน 572 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 141 ล้านบาท หรือร้อยละ 32
เมื่อเทียบกับปี 2547 เนื่องมาจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจอาหารในรูปแบบการให้สิทธิ์แฟรนไชส์
ของไมเนอร์ ฟู๊ด กรุ๊ป จำนวน 33 ล้านบาท
รายได้จากการขายวัตถุดิบให้บริษัทที่ได้รับสิทธิแฟรนไชส์ในต่างประเทศ ของ MFG จำนวน 28
ล้านบาท และเงินสนับสนุน เพื่อเข้าทำสัญญาบริการที่ปรึกษาทางด้านการดำเนินงานโรงแรม จำนวน
30 ล้านบาท

3.2) ต้นทุนขายและค่าใช้จ่าย

3.2.1) ต้นทุนขายรวมเพิ่มขึ้นร้อยละ 23 ตามความคาดหมาย

ต้นทุนขายรวมในปี 2548 อยู่ที่ 3,342 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 617 ล้านบาท หรือร้อยละ 23
เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
การเติบโตที่เพิ่มขึ้นของต้นทุนขายค่อนข้างเป็นไปตามความคาดหมายและเป็นการปรับตัวเพิ่มขึ้นต่ำกว่าการปรับตัวเพิ่มขึ้นของรายได้
โดยผลประกอบการดังกล่าว มาจากกิจกรรมที่สำคัญๆ ดังต่อไปนี้

  1. ต้นทุนขายของโรงแรมสูงขึ้น 466 ล้านบาท หรือร้อยละ 50 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
  เนื่องมาจากการรวมต้นทุนขายเต็มจำนวนของโรงแรมโฟร์ซีซั่น กรุงเทพฯ และ โรงแรม
  เจดับบลิว แมริออท ภูเก็ต ในงบการเงินรวม
  และสอดคล้องกับการปรับเพิ่มขึ้นของรายได้อย่างมีนัยสำคัญ

  2. ต้นทุนของธุรกิจอาหารและเครื่องดื่มเพิ่มขึ้น 109 ล้านบาท หรือร้อยละ 7
  เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
  การเพิ่มขึ้นของต้นทุนขายของธุรกิจอาหารมีการปรับตัวค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับรายได้ที่เพิ่มขึ้นโดยมีต้นทุนขายคิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้จากการขายลดลงร้อยละ
  1.2 แสดงให้เห็นว่าบริษัทมีแนวทางในการบริหารต้นทุนอย่างมีประสิทธิภาพ
  แม้ว่าในปีที่ผ่านมาราคาน้ำมันได้มีการปรับตัวสูงขึ้นก็ตาม

  3. ต้นทุนของธุรกิจบันเทิงคิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้จากการขาย ลดลงถึงร้อยละ 5
  เนื่องจากรายได้มีการขยายตัวเพิ่มขึ้นอย่างสูง ขณะที่ต้นทุนมีการเพิ่มขึ้นเพียง 2 ล้านบาท

  4. ต้นทุนขายของธุรกิจศูนย์การค้าเพิ่มขึ้น 17 ล้านบาท หรือร้อยละ 21 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
  เป็นการปรับเพิ่มขึ้น จากต้นทุนการเข้าปรับปรุงพื้นที่ ซึ่งสามารถทำให้บริษัท
  ขยายพื้นที่ให้เช่าเพิ่มขึ้นในปี 2548

  5. ต้นทุนขายของธุรกิจสปา มีการปรับเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จำนวน 22 ล้านบาท
  เพิ่มขึ้นร้อยละ 17 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
  การปรับเพิ่มขึ้นเป็นผลเนื่องมาจากค่าใช้จ่ายตัดจ่ายของการให้เปิดให้บริการสปาแห่งใหม่ 5
  แห่งในปลายปี 2548

3.2.2) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับเพิ่มขึ้นร้อยละ 24

  บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2548 จำนวน 4,165 ล้านบาท
  เพิ่มขึ้น 809 ล้านบาทเทียบกับปี 2547 โดยการเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเกิดจากสาเหตุดังต่อไปนี้

1) ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารของ MFG ในปี 2548 เพิ่มขึ้น 287 ล้านบาทเนื่องจาก

1.1) การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายด้านบุคคลากร และค่าใช้จ่ายในการเปิดสาขา

1.2) ค่าใช้จ่ายในด้านการตลาด

  2) ค่าใช้จ่ายการขายและบริหารของโรงแรม และธุรกิจที่เกี่ยวข้องอื่นๆปรับเพิ่มขึ้น 522
  ล้านบาทโดยมี

  รายละเอียดคือ

  2.1) การบันทึกค่าใช้จ่ายรวมทั้งหมดของโรงแรมโฟร์ซีซั่นกรุงเทพ
  และการบันทึกค่าใช้จ่ายร้อยละ 50 ของโรงแรม เจดับบลิว แมริออท ภูเก็ต จำนวนทั้งสิ้น 302
  ล้านบาท

  2.2) ค่าใช้จ่ายการบริหาร และการตลาดเพิ่มขึ้น 157 ล้านบาท
  โดยสืบเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของ รายได้ รวมถึงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของโรงแรม
  อนันตรา รีสอร์ท แอนด์ สปา สมุย

  ซึ่งเปิดให้บริการในไตรมาส 4 ปี2547

  2.3) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของการของธุรกิจสปาจำนวน 25 ล้านบาท
  เพื่อเตรียมพร้อมใน

  การขยายสาขาจำนวนมากในปี 2549

  2.4) ค่าเช่าที่ดินเพิ่มขึ้น 22 ล้านบาท

  2.5) ค่าใช้จ่ายในการเปิดให้บริการของโรงแรม โฟร์ซีซั่น เต้นท์แค้มป์ จำนวน 17 ล้านบาท

3.2.3) ค่าเสื่อมราคาและค่าความนิยมตัดจ่ายสูงขึ้นร้อยละ 25

บริษัท และบริษัทย่อยบันทึกค่าเสื่อมราคาและค่าความนิยมในปี 2548 จำนวน 1,153
ล้านบาทเพิ่มขึ้น 234 ล้านบาทเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา การปรับตัวเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลเนื่องมาจาก

1.  ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายของบริษัท เดอะ ไมเนอร์ ฟู้ด กรุ๊ป จำกัด (มหาชน)
    เพิ่มขึ้นจำนวน 9 ล้านบาท

2.  ค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจากส่วนปรับปรุงอาคารเครื่องตกแต่งและติดตั้งจากส่วนกิจการโรงแรมและศูนย์การค้า
    จำนวน 33 ล้านบาท

3.  การรวมค่าเสื่อมราคาของ โรงแรม อนันตรา สมุยซึ่งเปิดดำเนินการในไตรมาส 4 ปี 2547
    จำนวน 21 ล้านบาท

4.  การรวมค่าเสื่อมราคาและค่าความนิยมของ โรงแรม โฟร์ซีซั่น กรุงเทพฯ จำนวน 128
    ล้านบาท

5.  ค่าเสื่อมราคาของโรงแรมเจดับบลิว แมริออท ภูเก็ตเพิ่มขึ้น 54
    ล้านบาทเนื่องจากการรวมค่าเสื่อมราคาเต็มจำนวน (จากการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นเป็นร้อยละ
    100 ตั้งแต่ตุลาคม 2547) ในขณะที่ปี 2547
    บริษัทแสดงค่าเสื่อมราคาในงบการเงินรวมเพียงร้อยละ 50 เท่านั้น

3.2.4) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย เพิ่มขึ้นร้อยละ 28

ในปี 2548 ค่าใช้จ่ายด้านดอกเบี้ยของบริษัทฯ และบริษัท ย่อยอยู่ที่ 280 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 61
ล้านบาท เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา การปรับตัวที่เพิ่มขึ้นเนื่องมาจาก
มีการกู้เงินเพื่อการขยายงานเพิ่มขึ้น

กล่าวโดยสรุป บริษัทฯ มีรายได้รวมทั้งสิ้น ในปี 2548 ที่ 10,443 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 27
จากปีที่แล้ว และมีต้นทุนขายและค่าใช้จ่ายบริการที่ค่อนข้างเป็นไปตามความคาดหมาย
เมื่อเทียบกับรายได้ที่เพิ่มขึ้น ในส่วนของผลกำไร
บริษัทมีผลกำไรที่มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยมีกำไรสุทธิจำนวน 1,061 ล้านบาท
คิดเป็นกำไรสุทธิต่อหุ้นที่ 0.41 บาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 49 และ 41 ตามลำดับ

4) การวิเคราะห์ฐานะทางการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548

4.1 ทรัพย์สิน

บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม 15,445 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
จำนวน 1,365 ล้านบาท หรือ เพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 10 โดยสาเหตุหลักดังนี้

4.1.1) เงินสดและเงินลงทุนระยะสั้นลดลง 285 ล้านบาทจากการจ่ายเงินปันผล

4.1.2) ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 64 ล้านบาท และสินค้าคงเหลือจำนวน 83
ล้านบาทจากการเพิ่มขึ้นของรายได้

4.1.3) ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ เพิ่มขึ้น 95
ล้านบาทเนื่องจากการปรับปรุงโรงแรมและศูนย์การค้า จำนวน 476 ล้านบาท
และจากการปรับปรุงร้านและขยายร้านของกลุ่ม MFG จำนวน 746 ล้านบาท
โดยมีการลดลงจากการตัดค่าเสื่อมราคา และตัดจำหน่ายทรัพย์สินจำนวน 1,127 ล้านบาท

4.1.4) สินทรัพย์ไม่มีตัวตน (Intangible asset) สุทธิเพิ่มขึ้น 139 ล้านบาท
ซึ่งเกิดจากค่าความนิยมจากการซื้อเงินลงทุนในบริษัท โรงแรมราชดำริ จำกัด (มหาชน) บริษัท
เดอะไมเนอร์ฟู้ด บาท และธุรกิจอาหารในประเทศจีน

4.1.5) ที่ดินและโครงการระหว่างการพัฒนาเพิ่มขึ้น 688
ล้านบาทจากลงทุนเพิ่มในโครงการเต้นท์แค้มป์ และสมุยโฟร์ซีซั่น และในบริษัท เดอะไมเนอร์ ฟู้ด
กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) และโครงการโรงแรมใหม่ในจังหวัดภูเก็ต

4.2) หนี้สิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวม 9,507 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่
31 ธันวาคม 2547 จำนวน 1,082 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นอัตราร้อยละ 13 โดยมีสาระสำคัญดังนี้

4.2.1) เพิ่มขึ้นสุทธิ 813 ล้านบาทจากการออกหุ้นกู้จำนวน 1,100 ล้านบาท
และการจ่ายชำระคืนหนี้สินระยะสั้น และระยะยาวสุทธิ 287 ล้านบาท

4.2.2) เจ้าหนี้การค้า เพิ่มขึ้นจำนวน 117 ล้านบาท

4.3) ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 เพิ่มขึ้นจากณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 จำนวน 283
ล้านบาท หรืออัตราร้อยละ 5 เนื่องมาจาก

  4.3.1) กำไรสุทธิจากผลการดำเนินงาน ก่อนแบ่งให้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยจำนวน 1,123 ล้านบาท

  4.3.2) การเพิ่มขึ้นของทุนที่ชำระแล้วจำนวน 286 ล้านบาท จากการออกหุ้นสามัญจำนวน
  242.5 ล้านหุ้น (จำนวนเงิน 243 ล้านบาท) เพื่อเป็นการจ่ายหุ้นปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นของบริษัท
  และจากการออกหุ้นสามัญจำนวน 14.4 ล้านหุ้น (จำนวนเงิน 23 ล้านบาท)
  แก่ผู้ใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญจากใบสำคัญแสดงสิทธิจำนวน 1.16 ล้านหน่วย

  4.3.3) การลดลงของส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยจำนวน 678 ล้านบาท
  เนื่องจากการลงทุนเพิ่มในบริษัทโรงแรมราชดำริ จำกัด (มหาชน)

  4.3.4) การเพิ่มขึ้นของส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยจำนวน 8
  ล้านบาทเนื่องจากการออกหุ้นสามัญเพิ่มของบริษัท เดอะไมเนอร์ ฟู้ด กรุ๊ป จำกัด (มหาชน)

  4.3.5) การเพิ่มขึ้นของกำไรสะสมจำนวน 450 ล้านบาทมาจากการจ่ายเงินปันผล
  และหุ้นปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นของบริษัทและบริษัทย่อยจำนวน 509 ล้านบาท
  จากการสำรองตามกฎหมายจำนวน 89 ล้านบาท
  และมีการปรับปรุงเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเงินลงทุนจำนวน 13 ล้านบาท
  ขณะที่มีการเพิ่มขึ้นจากกำไรสุทธิของผลประกอบการในปี 2548 จำนวน 1,061 ล้านบาท

4.4) งบกระแสเงินสด

ใน ปี 2548 บริษัทฯ และบริษัทย่อยได้บันทึกการเปลี่ยนแปลงกระแสเงินสดดังต่อไปนี้

4.4.1) มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานสุทธิจำนวน 2,290 ล้านบาท
ซึ่งนับว่ามีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับจำนวน 1,797 ล้านบาทในปี 2547
การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเนื่องมาจาก

1) กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจำนวน 1,061 ล้านบาท

2) ค่าเสื่อมราคา และ ค่าตัดจำหน่าย จำนวน 1,153 ล้านบาท
และจากการปรับปรุงรายการที่มิใช่เงินสดอื่นๆ จำนวน 37 ล้านบาท

3) จากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้า 61 ล้านบาท

4) จากการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือจำนวน 61 ล้านบาท
และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายค้างจ่ายจำนวน 116 ล้านบาท

5) จากการเพิ่มขึ้นของทรัพย์สินหมุนเวียนอื่นๆ 54 ล้านบาท จากค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้า ภาษีหัก ณ
ที่จ่าย และลูกหนี้อื่นๆ

6) จากการเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้า จำนวน 101 ล้านบาทเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของการขาย

4.4.2) กระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุน จำนวน 2,967 ล้านบาท โดยมีรายการที่สำคัญๆดังนี้

1) เงินสดใช้ไปในการขยายงานเพื่อปรับปรุงโรงแรม ซื้อที่ดิน อาคาร โครงการระหว่างการพัฒนา
และสินทรัพย์อื่น 688 ล้านบาท (จากโครงการโฟร์ซีซั่นสมุย โครงการโฟร์ซีซั่นเต้นท์แค้มป์
ที่จังหวัดเชียงราย โครงการใหม่ที่จังหวัดภูเก็ต) และค่าบำรุงและซ่อมแซมตามปกติของโรงแรมอื่นๆ
จำนวน 534 ล้านบาท และจากการปรับปรุงและขยายร้านของธุรกิจกลุ่มอาหารจำนวน 551
ล้านบาท

2) เงินสดจ่ายเพื่อซื้อเงินลงทุนเพิ่มใน บริษัท โรงแรมราชดำริ จำกัด (มหาชน) บริษัท เดอะ
ไมเนอร์ ฟู้ด กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) และ บริษัท ยูโทเปีย ไพรเวท โฮลดิ้ง จำกัด
(โรงแรมในมัลดีฟส์) จำนวน 804 ล้านบาท

3) เงินกู้ยืมให้กับโครงการไทม์แชร์ เฟส 2 และโรงแรมในมัลดีฟส์ จำนวน 175 ล้านบาท

4) เงินสดเพื่อการลงทุนในธุรกิจอาหารในประเทศจีน จำนวน 103 ล้านบาท

5)สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่นๆซึ่งส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในธุรกิจไทม์แชร์ จำนวน 110 ล้านบาท

4.4.3) กระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 385 ล้านบาทลดลงจากปี 2547 จำนวน
497 ล้านบาท มีรายการที่สำคัญๆดังนี้

1) เงินสดรับจากการออกหุ้นสามัญของบริษัทและบริษัทย่อยรวมจำนวน 25 ล้านบาท

2) เงินสดรับสุทธิจากเงินกู้ระยะสั้นและเงินกู้ระยะยาว และการออกหุ้นกู้ จำนวน 695 ล้านบาท

  3) จ่ายเงินปันผลจำนวน 307 ล้านบาท

4.4.4) ในปี 2548 กระแสเงินสดลดลงสุทธิ 293 ล้านบาทในขณะที่กระแสเงินสดสุทธิในปี 2548
มีจำนวน 314 ล้านบาท

ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงิน

31 ธ.ค.. 2547 31 ธ.ค. 2548

ความสามารถในการทำกำไร

อัตรากำไรขั้นต้น (%) 65.08% 66.14%

อัตรากำไรสุทธิ (%) 8.64% 10.16%

อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%) 14.36% 18.30%

ความสามารถในการดำรงสภาพคล่อง

สินทรัพย์หมุนเวียน/หนี้สินหมุนเวียน (เท่า) 0.70 0.51

ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน) 16 17

ความมีประสิทธิผลของการใช้สินทรัพย์

อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%) 5.69% 7.19%

นโยบายทางการเงิน

อัตราส่วนความสามารถ

ในการชำระดอกเบี้ย (เท่า) 9.91 9.87

อัตราส่วนหนี้สินรวม /ส่วนของ

ผู้ถือหุ้น (เท่า) 1.49 1.60

อัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระ

ดอกเบี้ยสุทธิ/ส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า) 1.13 1.21

การวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน

ผลการดำเนินงานของบริษัทฯ ในปี 2548 ค่อนข้างแข็งแกร่งและมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ
ถึงแม้ว่าจะเผชิญกับความกดดันของการปรับตัวลดลงของความมั่นใจของผู้บริโภค
จากผลของการลอยตัวน้ำมันดีเซลในประเทศและการท่องเที่ยวในจังหวัดภาคใต้ที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์สึนามิ
ซึ่งการที่บริษัทสามารถมีผลประกอบการที่โดดเด่น
เป็นผลเนื่องมาจากการกระจายความเสี่ยงของที่มาของรายได้และสถานที่ตั้งของธุรกิจโรงแรมที่ครอบครุมทั่วประเทศ
และกระแสเงินสดที่แข็งแกร่งจากธุรกิจอาหาร จึงทำให้บริษัทฯ สามารถประกาศผลกำไรสูงถึง
1,061 ล้านบาท เทียบกับในปี 2547 ที่ 712 ล้านบาท

การเติบโตและการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญในปี2548 รวมถึงการเริ่มบันทึกรายได้ของโรงแรมอนันตรา
รีสอร์ท แอนด์ สปา สมุย รวมถึงการบันทึกบัญชีรวมของบมจ. โรงแรมราชดำริเต็มปีเป็นปีแรก
นอกจากนี้การขยายตัวของธุรกิจอาหาร
เริ่มครอบคลุมประเทศจีนซึ่งเป็นประเทศที่มีศักยภาพในการขยายตัวค่อนข้างสำคัญ ภายใต้แบรนด์
เดอะ พิซซ่า และ ซิซซ์เล่อร์ ในส่วนของผลประกอบการ ในปี 2548 บริษัทฯ
สามารถแสดงการปรับตัวสูงขึ้นของอัตราการทำกำไรได้อย่างมีนัยสำคัญ
โดยอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ร้อยละ 66 เทียบกับร้อยละ 65 เมื่อปี 2547
ในส่วนของอัตรากำไรสุทธิปรับเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 10.2 จากร้อยละ 8.6
และอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 18.3 จากร้อยละ 14.3
นอกจากนี้การที่บริษัทสามารถดำเนินกิจการโรงแรมได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ภายหลังจากการเปิดให้บริการทำให้อัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์สูงขึ้นถึงร้อยละ 7.2 จากในปี
2547 ที่อัตรา ร้อยละ 5.7

ในส่วนของอัตราส่วนสภาพคล่อง บริษัทฯ
ไม่สามารถหลีกเลี่ยงการปรับลดของอัตราส่วนสภาพคล่องได้เนื่องจากการขยายการลงทุนอย่างต่อเนื่องของธุรกิจโรงแรมและอาหาร
ในปี 2548 อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯ ปรับลดจาก 0.7 เท่า เป็น 0.5 เท่า
ในขณะที่ระยะเวลาจัดเก็บหนี้เพิ่มขึ้นจาก 16 วันเป็น 17 วัน
อย่างไรก็ตามเราเชื่อว่าอัตราส่วนดังกล่าวจะปรับตัวดีขึ้นในปีนี้
โดยจะเห็นได้จากอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ (DSSR) สูงถึง 9.9 เท่า

ในส่วนของอัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E)
อัตราดังกล่าวก็มีการปรับเพิ่มขึ้นจาก 1.13 เท่า เป็น 1.21 เท่า ณ สิ้นปี 2548
โดยภาระหนี้สินที่เพิ่มขึ้นจากการลงทุนในธุรกิจโรงแรม อาหาร และสปา
จะสามารถก่อให้เกิดรายได้และผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นในอนาคต
นอกจากนี้เราเชื่อว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนนี้จะปรับลดลงมาต่ำกว่า 1.1 เท่า ในไตรมาสแรกของปี
2549 หลังจากที่บริษัทฯ ทำการออกหุ้นเพิ่มทุน โดยให้สัดส่วนกับผู้ถือหุ้นเดิมจำนวน 1,000 ล้านบาท
เมื่อเดือนมกราคมที่ผ่านมา

สถานการณ์การท่องเที่ยวในประเทศ จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติในปี 2549 คาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ
13-14 ล้านคน ซึ่งส่วนหนึ่งน่าจะเป็นผลมาจากการเปิดสนามบินแห่งชาติแห่งใหม่
ในส่วนของการบริโภคภายในประเทศ
น่าจะมีการปรับตัวดีขึ้นเนื่องจากราคาน้ำมันซึ่งเป็นสาเหตุหลักต่อความมั่นใจผู้บริโภคในปี 2548
น่าจะค่อนข้างมีเสถียรภาพมากขึ้นในปีนี้ เพื่อไม่เป็นการประมาท บริษัทฯ
ได้เตรียมการรองรับสถานการณ์ที่อาจไม่คาดคิดโดยได้ปรับกลยุทธ์การขยายตัวของธุรกิจในรูปแบบที่เรียกว่า
Asset Light ซึ่งไม่เน้นการลงทุนขนาดใหญ่ ที่ใช้เงินลงทุนจำนวนมาก
การขยายตัวดังกล่าวสามารถทำได้เนื่องจากบริษัทฯ
ได้วางรากฐานและการมีแบรนด์ของโรงแรมและร้านอาหารเพื่อเป็นกรอบในการขยายซึ่งการขยายการให้บริการธุรกิจโรงแรมจะเป็นรูปแบบของสัญญาการจัดการหรือ
Hotel Management Contract
และการขยายตัวของกลุ่มอาหารจะเป็นในส่วนของการให้สิทธิแฟรนไชส์มากขึ้น