12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

สรุปสถานะทางด้านการเงินในรอบปี 2544

+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
|                           |                   | 2542  | 2543  | 2544  |
|                           |                   | /1999 | /2000 | /2001 |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| รายได้รวม(บาท)             | TOTAL             | 1,5   | 1,8   | 1,9   |
|                           | REVENUES(Baht)    | 25,12 | 25,28 | 00,36 |
|                           |                   | 7,080 | 4,854 | 4,466 |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| รายได้จากการขาย(บาท)       | REVENUES FROM     | 1,4   | 1,7   | 1,7   |
|                           | SALES(Baht)       | 19,83 | 26,89 | 83,95 |
|                           |                   | 0,984 | 6,983 | 1,806 |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| กำไรขั้นต้น (บาท)            | GROSS PROFIT      | 4     | 5     | 5     |
|                           | (Baht)            | 70,75 | 34,95 | 33,26 |
|                           |                   | 0,969 | 3,674 | 3,522 |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| กำไร(ขาดทุน) สุทธิ (บาท)     | NET PROFIT (Baht) | 40,06 | 1     | 1     |
|                           |                   | 6,931 | 13,29 | 58,56 |
|                           |                   |       | 1,970 | 3,323 |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| สินทรัพย์รวม (บาท)           | TOTAL             | 2,6   | 2,5   | 2,4   |
|                           | ASSETS(Baht)      | 49,86 | 51,61 | 62,86 |
|                           |                   | 9,018 | 4,785 | 6,352 |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| หนี้สินรวม (บาท)             | TOTAL             | 8     | 6     | 4     |
|                           | LIABILITIES(Baht) | 45,33 | 42,15 | 69,05 |
|                           |                   | 9,736 | 0,393 | 9,013 |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย         | MINORITY INTEREST | 60,22 | 62,54 | 68,10 |
|                           | (Baht)            | 7,408 | 2,798 | 9,262 |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น (บาท)         | NET WORTH (Baht)  | 1,7   | 1,8   | 1,9   |
|                           |                   | 44,30 | 46,92 | 25,69 |
|                           |                   | 1,874 | 1,594 | 8,077 |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| ความสามารถในการทำกำไร:    | PROFITABILITY:    |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| อัตราทำกำไรขั้นต้น (%)        | Gross profit      | 33.2  | 31.0  | 29.9  |
|                           | margin (%)        |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| อัตรากำไร (ขาดทุน) สุทธิ (%)  | Net profit margin | 2.8   | 6.6   | 8.9   |
|                           | (%)               |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| ผลตอบแทนจากการลงทุน:       | RETURN ON         |       |       |       |
|                           | INVESTMENT :      |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| อัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ (%) | Return on total   | 1.5   | 4.4   | 6.4   |
|                           | assets (%)        |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| อ                         | Return on total   | 2.3   | 6.1   | 8.2   |
| ัตราผลตอบแทนของส่วนของผู้ถือหุ้น | net worth (%)     |       |       |       |
| (%)                       |                   |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| สภา                       | LIQ               |       |       |       |
| พคล่องและความมั่นคงของบริการ: | UIDITY &STABILITY |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนทุนหมุนเวียน (เท่า)    | Current ratio     | 2.2   | 2.1   | 2.6   |
|                           | (Times)           |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น  | Debt2Equity ratio | 0.5   | 0.4   | 0.2   |
| (เท่า)                     | (Times)           |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| ข้อมูลต่อหุ้น :                | PER SHARE DATA    |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| จำนวนหุ้นจดทะเบียน           | Number of         | 90,00 | 90,00 | 90,00 |
|                           | s                 | 0,000 | 0,000 | 0,000 |
|                           | hares(Registered) |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| จำนวนหุ้นชำระแล้ว            | Number of shares  | 80,00 | 80,00 | 80,00 |
|                           | (Fully paid)      | 0,000 | 0,000 | 0,000 |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| มูลค่าหุ้นที่ตราไว้(บาท/หุ้น)      | Par value         | 10.00 | 10.00 | 10.00 |
|                           | (Baht/Share)      |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| มูลค่าหุ้นตามบัญชี (บาท/หุ้น)     | Book value        | 21.80 | 23.09 | 24.07 |
|                           | (Baht/Share)      |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| กำไร(ขาดทุน) สุทธิ (บาท/หุ้น)  | Net profit(EPS)   | 0.50  | 1.42  | 1.98  |
|                           | (Baht/Share)      |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+
| เงินปันผล (บาท/หุ้น)          | Dividends         | -     | 1.00  | 1.50* |
|                           | (Baht/Share)      |       |       |       |
+---------------------------+-------------------+-------+-------+-------+

* หมายเหตุ: ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 1 / 2544 เมื่อ วันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2545
มีมติให้ จ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการ ปี 2544 แก่ผู้ถือหุ้นของบริษัทในอัตราหุ้นละ 1.50
บาท โดยให้นำเสนอต่อ ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1 / 2545 ในวันที่ 26 เมษายน 2545
เพื่ออนุมัติต่อไป

สรุปรายงานการสอบบัญชีของผู้สอบบัญชีรับอนุญาต

รายงานของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตย้อนหลัง 3 ปี โดยคุณรุ้งนภา เลิศสุวรรณกุล
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3516 บริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
สรุปความเห็นว่างบการเงินของบริษัทและงบการเงินรวมได้แสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2544 , 2543 และ 2542 ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปี
สิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของ บริษัท โมเดอร์นฟอร์มกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย
และงบการเงินเฉพาะของบริษัท โมเดอร์นฟอร์มกรุ๊ป จำกัด (มหาชน)
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  อัตราส่วนทางการเงิน (งบการเงินเฉพาะบริษัท)

  ------------------------------------------------ ------- ------- -------
                                                   2542    2543    2544

                                                   1999    2000    2001

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (LIQUIDITY RATIO)                                

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า) Current ratio (times)      3.1     2.8     3.1

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า) Quick ratio (times)  1.7     1.3     1.4

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)Cash from         0.3     0.1     0.3
  Operating ratio(times)                                           

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า) Receivable         9.4     8.3     6.5
  turnover ratio (times)                                           

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน) Collection days (days)    38.2    43.4    55.5

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า) Inventory         4.6     5.4     4.9
  turnover (times)                                                 

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน) Average number of days  78.3    66.7    74.0
  sales (days)                                                     

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า) Account payable        6.6     6.7     7.5
  turnover (times)                                                 

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน) Payment days (days)          54.3    53.5    47.9

  Cash Cycle (days)                                62.2    56.6    81.6

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร (PROFITABILITY                  
  RATIO)                                                           

  อัตรากำไรขั้นต้น (%) Gross profit margin (%)         34.9    32.7    30.9

  อัตรากำไรสุทธิ (%) Return on total income (%)       3.3     7.7     10.5

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%) Return on equity (%)       2.3     6.3     8.4

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน (EFFICIENCY                    
  RATIO)                                                           

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%) Return on total assets 1.7     5.0     7.0
  (%)                                                              

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%) Return on fixed    23.7    41.4    51.5
  assets (%)                                                       

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า) Assets turnover        0.5     0.6     0.7
  (times)                                                          

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน (FINANCIAL POLICY                  
  RATIO)                                                           

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า) Debt to Equity    0.3     0.2     0.2
  ratio (times)                                                    

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า) Interest       3.0     2.5     7.1
  payment ratio (times)                                            

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%) Dividend Payment (%)       -       -       70.6
  ------------------------------------------------ ------- ------- -------

  อัตราส่วนทางการเงิน (งบการเงินรวม)

  ------------------------------------------------ ------- ------- ------- ------ ------- --
                                                   2542    2543                   2544    

                                                   1999    2000                   2001    

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (LIQUIDITY RATIO)                                                       

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า) Current ratio (times)      2.3     2.1                    2.6     

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า) Quick ratio (times)  1.3     1.0                    1.2     

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)Cash from         0.4     0.3                    0.4     
  Operating ratio(times)                                                                  

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า) Receivable         8.6     8.0                    6.4     
  turnover ratio (times)                                                                  

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน) Collection days (days)    42.1    44.8                   56.2    

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า) Inventory         4.9     5.8                    5.3     
  turnover (times)                                                                        

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน) Average number of days  73.5    62.4                   68.4    
  sales (days)                                                                            

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า) Account payable        7.2     7.5                    8.4     
  turnover (times)                                                                        

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน) Payment days (days)          50.1    47.7                   43.0    

  Cash Cycle (วัน) (days)                           65.7    59.5                   81.5    

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร (PROFITABILITY                                         
  RATIO)                                                                                  

  อัตรากำไรขั้นต้น (%) Gross profit margin (%)         33.2    31.0                   29.9    

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                           1.4     4.4                    5.3     

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร                          811.7   180.7                  166.4   

  อัตรากำไรสุทธิ (%) Return on total income (%)       2.6     6.2                    8.3     

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%) Return on equity (%)       2.3     6.3                    8.1     

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน (EFFICIENCY                                           
  RATIO)                                                                                  

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%) Return on total assets 1.4     4.4                    6.3     
  (%)                                                                                     

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%) Return on fixed    12.4    18.3                   21.5    
  assets (%)                                                                              

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า) Assets turnover        0.5     0.7                    0.8     
  (times)                                                                                 

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน (FINANCIAL POLICY                                         
  RATIO)                                                                                  

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า) Debt to Equity    0.5     0.3                    0.2     
  ratio (times)                                                                           

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า) Interest       3.5     4.6                    8.7     
  payment ratio (times)                                                                   

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน                    0.4             0.4     0.6            

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%) Dividend Payment (%)       -               -       70.6           
  ------------------------------------------------ ------- ------- ------- ------ ------- --

2.  คำอธิบายและการวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ ( Management Discussion and
    Analysis; MD & A )

  ภาพรวมในการประกอบธุรกิจ

สภาพการแข่งขันสำหรับอุตสาหกรรมเฟอร์นิเจอร์ในปี 2544
สามารถสรุปได้เป็นเฟอร์นิเจอร์แต่ละประเภทได้ดังนี้

- เฟอร์นิเจอร์สำนักงาน บริษัทเน้นกลยุทธ์ในด้านความเชี่ยวชาญในการบริหารพื้นที่ทำงานใน

สำนักงานสมัยใหม่ การออกสินค้าใหม่ การส่งเสริมการขาย
และการโฆษณาประชาสัมพันธ์ที่เพิ่มภาพลักษณ์ของสินค้าของบริษัท

- เฟอร์นิเจอร์บ้าน ในปี 2544 ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ด้านบ้านพักอาศัย เริ่มฟื้นตัวดีขึ้นบ้าง
บริษัทได้เน้นกลยุทธ์การปรับปรุงโชว์รูมให้ทันสมัย
และปรับเปลี่ยนวิธีการขายสำหรับลูกค้าโครงการต่างๆ ให้เป็นการขายในแบบให้บริการครบวงจร

- ด้านตลาดต่างจังหวัด บริษัทได้ทำการแต่งตั้งตัวแทนจำหน่ายสินค้า (Dealer) ที่จังหวัดเชียงใหม่
และประมาณต้นปี 2545 จะแต่งตั้งตัวแทนจำหน่ายเพิ่มขึ้นที่จังหวัดขอนแก่นและหาดใหญ่
และบริษัทยังมีนโยบายจะแต่งตั้งตัวแทนจำหน่ายเพิ่มเติมในจังหวัดที่ศูนย์กลางภาคต่างๆ อีกด้วย

สำหรับปี 2545 บริษัทมีจุดมุ่งหมายที่เน้นทั้งจะรักษาฐานลูกค้าเดิม พร้อมๆ
กับการขยายฐานลูกค้าใหม่ด้วย โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Moflex ในปี 2545 มีเป้าหมายสำคัญคือ
การขยายฐานลูกค้ากลุ่มราชการให้มากขึ้น
โดยมีการจัดตั้งทีมงานเพื่อรับผิดชอบกลุ่มลูกค้านี้โดยเฉพาะ
ในขณะที่เฟอร์นิเจอร์บ้านมุ่งสร้างสินค้ารูปแบบใหม่ๆ ที่ทันสมัยเพิ่มขึ้น
เพื่อตอบสนองความต้องการของตลาด และเพิ่มฐานของกลุ่มเป้าหมายให้กว้างขึ้นกว่าเดิม
รวมถึงการมุ่งสร้าง Brand Awareness ในกลุ่มลูกค้าหนุ่มสาวให้มากขึ้น
นอกจากนี้ยังมีแผนจะเปิดโชว์รูม Stand Alone เป็นสถานที่แสดงสินค้าครบวงจรของบริษัท อีกด้วย

1.  ผลการดำเนินงาน

  1.1 ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

  ภาพรวมของผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัทย่อยสามารถอธิบาย และวิเคราะห์การ

เปลี่ยนแปลงได้ดังนี้

1.  บริษัทเปลี่ยนแปลงดีขึ้นในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2544 และได้รับผลกระทบเล็กน้อย

จากภาวะเศรษฐกิจในช่วงครึ่งปีหลังจากเหตุการณ์ 11 กันยายน
โดยลูกค้าบางส่วนเกิดความลังเลใจและชะลอการสั่งซื้อสินค้า

2.  การเปลี่ยนแปลงการตลาดและการแข่งขันปี 2544 ภาพรวมของธุรกิจ

อสังหาริมทรัพย์ เริ่มกระเตื้องขึ้นจากปี 2543 ส่งผลให้ตลาดเฟอร์นิเจอร์บ้านเริ่มปรับตัวดีขึ้น
ในขณะเดียวกันการแข่งขันและโครงสร้างของตลาดเฟอร์นิเจอร์บ้านเริ่มเปลี่ยนแปลงไป
กลยุทธ์ทางตลาดเฟอร์นิเจอร์บ้าน จึงเน้นความครบวงจรของผลิตภัณฑ์
รวมถึงความพร้อมด้านการให้บริการอย่างมืออาชีพ
ในขณะที่กลยุทธ์ในการรักษาฐานตลาดของเฟอร์นิเจอร์สำนักงานยังคงมุ่งเน้นที่การแข่งขันด้านราคา
โดยเฉพาะในตลาดที่ลูกค้ามีงบประมาณจำกัด

3.  การเปลี่ยนแปลงเกี่ยวกับงบกำไรขาดทุนตามงบการเงินรวม

  - รายได้ที่สูงขึ้น เกิดจากยอดขายสินค้าเฟอร์นิเจอร์ และอีกส่วนหนึ่งเกิดจาก

ธุรกิจวัสดุหีบห่อ ส่วนรายได้อื่นๆ สูงขึ้นเพียงเล็กน้อย

  - ต้นทุนสินค้าเพิ่มสูงขึ้นในอัตราใกล้เคียงกับการเพิ่มขึ้นของยอดขาย

-   ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดต่ำกว่าปี 2543 เกิดจากที่บริษัทใช้มาตรการ

- 2 -

ประหยัดค่าใช้จ่าย เช่น ลดพื้นที่เช่าโชว์รูมสินค้าที่ไม่ทำกำไร ส่วนดอกเบี้ยจ่ายก็ลดลง
เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง และยอดเงินกู้ลดลง

ผลการดำเนินงานหรือกำไรที่ปรากฎตามงบกำไรขาดทุนตามงบการเงินรวมสำหรับปี 2544
เปลี่ยนแปลงดีขึ้นกว่าปีก่อน โดยสรุปดังนี้

1. รายได้สูงขึ้นทำให้กำไรเพิ่มขึ้น 2.6 ล้านบาท

2. ดอกเบี้ยรับและจ่ายสุทธิ ทำให้กำไรเพิ่มขึ้น 15.6 ล้านบาท

3. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลงทำให้กำไรสูงขึ้น 19.0 ล้านบาท

4. บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งผลกำไรจากการลงทุนในกิจการที่

เกี่ยวข้องสูงขึ้น ทำให้กำไรเพิ่มขึ้น 16.9 ล้านบาท

5. ภาษีเงินได้และหักส่วนผู้ถือหุ้นส่วนน้อย -8.8 ล้านบาท

1.  การเปลี่ยนแปลงจากด้านการพัฒนาผลิตภัณฑ์

  สำหรับเฟอร์นิเจอร์สำนักงาน ได้พัฒนาโต๊ะทำงาน (Desk System) โดยให้ลูกค้ามีทาง

เลือกรูปแบบของ Top โต๊ะมากขึ้น นอกจากนี้ยังมุ่งเน้นพัฒนาสินค้ากลุ่มที่มีคุณภาพในราคาประหยัด
เพื่อสนองกลยุทธ์การขายไปยังตลาดราชการ และสถาบันการศึกษาให้มีประสิทธิผลยิ่งขึ้น

  ในส่วนของเฟอร์นิเจอร์บ้าน ทั้งผลิตภัณฑ์ Klasse และ Kitchen เน้นการพัฒนาสินค้าให้มี

ข้อแตกต่าง และเพิ่มทางเลือกให้กับลูกค้า เช่น รูปแบบหน้าบานตู้ สีสัน ส่วนประกอบ
และเพิ่มประโยชน์ใช้สอย ทั้งนี้เพื่อสร้างความพึงพอใจสูงสุดให้กับลูกค้า

2.  การเปลี่ยนแปลงจากการมีพันธมิตรธุรกิจ จากการที่บริษัท Steelcase Inc. ได้เป็น

พันธมิตรธุรกิจกับบริษัท
ในรอบปีที่ผ่านมาบริษัทยังคงได้รับประโยชน์จากการช่วยเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินธุรกิจโดยรวมของบริษัท
ทั้งในด้านการขายและการผลิต โดยบริษัทสามารถผลิตสินค้าภายใต้ลิขสิทธิ์ของ Steelcase
โดยจำหน่ายภายในประเทศ และส่งออกไปต่างประเทศที่เป็นลูกค้าของ Steelcase Inc.

3.  ในช่วงปี 2544 บริษัทไม่ได้รับผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนมาก เนื่องจาก

บริษัทได้ชำระคืนเงินกู้เจ้าหนี้เงินกู้ต่างประเทศหมดแล้วตั้งแต่ปี 2543

  1.2 ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของแต่ละสายผลิตภัณฑ์หรือกลุ่มธุรกิจ

  ผลการดำเนินงานของแต่ละกลุ่มธุรกิจตามตารางโครงสร้างรายได้ของกลุ่มบริษัท จำแนก

ได้เป็นกลุ่มธุรกิจเฟอร์นิเจอร์ ธุรกิจให้เช่าพื้นที่และบริการ ธุรกิจวัสดุหีบห่อ และคอมพิวเตอร์
โดยสามารถทำการวิเคราะห์รายการที่สำคัญได้ดังนี้

1.  ธุรกิจเฟอร์นิเจอร์

- รายได้ ส่วนใหญ่เป็นรายได้จากการขายสินค้า รายได้ที่สูงขึ้นเกิดจากยอดขาย

สินค้าเฟอร์นิเจอร์ภายในประเทศสูงขึ้น ส่วนยอดขายสินค้าส่งออกต่างประเทศลดลง
เพราะภาวะเศรษฐกิจประเทศผู้นำเข้าถดถอยและการแข่งขันสูงขึ้น
ส่วนยอดรายได้อื่นอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปี 2543

  - ต้นทุนสินค้าขายเปรียบเทียบเป็นสัดส่วนต่อยอดขาย สูงกว่าสัดส่วนในปี 2543

เนื่องจากตลาดสินค้าเฟอร์นิเจอร์ในปีนี้ มุ่งเน้นที่การแข่งขันด้านราคา โดยเป็นกลยุทธ์ที่สำคัญ
ในการช่วงชิงลูกค้าและรักษาฐานตลาดของตนไว้

- 3 -

  - ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดต่ำกว่าปี 2543 เช่นเดียวกับงบการเงินรวม

ซึ่งเป็นผลจากมาตรการประหยัดค่าใช้จ่าย และดอกเบี้ยจ่ายก็ลดลงอย่างชัดเจน
เนื่องจากการทยอยชำระหนี้เงินกู้และอัตราดอกเบี้ยก็ลดลงด้วย

  - ผลการดำเนินงานหรือกำไรที่ปรากฏตามงบกำไรขาดทุนสำหรับปี 2544

เปลี่ยนแปลงดีขึ้นกว่าปีก่อน โดยสรุปดังนี้

  1. เปลี่ยนแปลงในส่วนของผลการดำเนินงานปกติของบริษัทฯ มีสาเหตุมาจาก

  1.1 ต้นทุนขายเป็นสัดส่วนต่อยอดขายสูงขึ้น เนื่องจากการแข่งขันด้านราคา

  ทำให้กำไรลดลงเป็นจำนวนเงิน 19.3 ล้านบาท

  1.2 ค่าใช้จ่ายลดลงมีผลทำให้กำไรเพิ่มขึ้น

  เป็นจำนวนเงิน 34.1 ล้านบาท

  1.3 ดอกเบี้ยจ่ายลดลงมีผลทำให้กำไรเพิ่มขึ้น

  เป็นจำนวนเงิน 10.9 ล้านบาท

  1.4 ดอกเบี้ยรับและรายได้อื่นลดลงทำให้กำไรลดลง

  เป็นจำนวนเงิน 7.6 ล้านบาท

2.  2. เปลี่ยนแปลงในส่วนการเปลี่ยนแปลงในอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราของลูกหนี้

และเจ้าหนี้ที่เป็นเงินตราต่างประเทศเปรียบเทียบกับปีก่อนดังนี้

  ปีนี้ บริษัทฯ บันทึกกำไร 2.5 ล้านบาท

  ปีก่อน บริษัทฯ บันทึกกำไร 2.0 ล้านบาท
  ผลเปลี่ยนแปลง บริษัทฯ มีกำไรเพิ่มขึ้น 0.5 ล้านบาท

  3. บริษัทฯ รับรู้ผลกำไรจากส่วนแบ่งผลกำไรขาดทุนของบริษัท

  ในเครือเปลี่ยนแปลงสูงขึ้นกว่าปีก่อนเป็นจำนวนเงิน 26.7 ล้านบาท

  - อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

  โดยที่บริษัทมีผลประกอบการตามงบดุลและบัญชีกำไรขาดทุนสิ้นสุด ณ วันที่ 31

ธันวาคม 2544 โดยมีกำไรสุทธิ 158.56 ล้านบาท กำไรสะสมยกมาต้นปี 431.67 ล้านบาท
จ่ายเงินปันผล 80.00 ล้านบาท จึงเหลือเป็นกำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรร 510.23 ล้านบาท

ดังนั้น ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทครั้งที่ 1/2545 เมื่อวันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2545
มีมติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2544 แก่ผู้ถือหุ้นของบริษัทในอัตราหุ้นละ 1.50 บาท
โดยให้เสนอต่อที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2545 ในวันที่ 26 เมษายน 2545 เพื่ออนุมัติต่อไป

1.  ธุรกิจให้เช่าพื้นที่และบริการ

  - รายได้ ส่วนใหญ่เป็นรายได้จากการให้เช่าพื้นที่อาคารและการให้บริการต่างๆ

รายได้ลดลงเล็กน้อย เนื่องจากมีลูกค้าเดิมขอลดพื้นที่เช่าบางส่วน

  - ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยใน

ส่วนของดอกเบี้ยจ่ายลดลง 9.2 ล้านบาท และในปี 2545 ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจ่ายนี้จะลดลงอีก
เนื่องจากการทยอยชำระหนี้เงินกู้ และคาดว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินจะลดลงอีก

- 4 -

- ผลการดำเนินงานหรือกำไรตามที่ปรากฏตามงบกำไรขาดทุนสำหรับปี 2543
เปลี่ยนแปลงดีขึ้นกว่าปีก่อน เป็นผลมาจากการลดลงของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจ่ายตามที่กล่าวข้างต้น

2.  ธุรกิจวัสดุหีบห่อ

  - รายได้ ส่วนใหญ่เป็นรายได้จากการรับจ้างผลิตวัสดุหีบห่อให้กับลูกค้าตาม

สัญญาว่าจ้างผลิตสินค้า รายได้เปลี่ยนแปลงสูงขึ้น
เนื่องจากลูกค้าเดิมสั่งผลิตสินค้าเพิ่มมากขึ้นและในปี 2544 บริษัทมีลูกค้ารายใหม่เพิ่มขึ้นด้วย

- ต้นทุนสินค้าขาย เพิ่มสูงขึ้นในอัตราที่ต่ำกว่าการเพิ่มของรายได้
สาเหตุใหญ่เกิดจากราคาวัตถุดิบที่ใช้ในการผลิตสินค้ามีราคาลดลง
ทำให้กำไรเบื้องต้นเปรียบเทียบเป็นสัดส่วนต่อรายได้สูงขึ้น

- ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร สูงขึ้นแต่ยังคงสัดส่วนต่อรายได้ใกล้เคียงกับปี 2543
โดยเปลี่ยนแปลงลดลงเล็กน้อย

- ผลการดำเนินงานหรือกำไรเพิ่มขึ้น 8.1 ล้านบาท
เป็นผลจากรายได้ที่สูงขึ้นและต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารมีสัดส่วนต่อรายได้ลดลงตามที่อธิบายข้างต้น

ฐานะการเงินอื่นๆ

-ในด้านสภาพคล่อง บริษัทมีอัตราส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียน = 2.4เท่า
ซึ่งถือเป็นอัตราที่สูงและดีขึ้นกว่าปี 2543 และบริษัทไม่มีหนี้สินระยะยาวแต่อย่างใด
และมีรายจ่ายเงินทุนต่ำ ส่วนโครงสร้างเงินทุนก็จัดได้ว่ามีความเหมาะสม
เพราะมีประมาณหนี้ที่ลดลง และส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2544 สูงขึ้นจากปี 2543 38.8 ล้านบาท

2.  ฐานะการเงิน

การเปลี่ยนแปลงฐานะการเงินของบริษัท
และบริษัทย่อยตามที่ปรากฏในงบการเงินสามารถอธิบายและวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลง ได้ดังนี้

2.1 สินทรัพย์

2.1.1 ส่วนประกอบของสินทรัพย์ที่เปลี่ยนแปลงที่สำคัญ มีดังนี้

  - เงินลงทุนระยะสั้น หรือเงินฝากธนาคารประเภทจ่ายคืนเมื่อสิ้นระยะเวลาลดลง

94.4 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทนำเงินส่วนหนึ่งไปชำระคืนเงินกู้
ซึ่งนอกจากบริษัทจะลดภาระหนี้สินของบริษัทแล้ว

ยังเป็นการลดภาระดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทอีกด้วย

- ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า เพิ่มสูงขึ้น 60 ล้านบาท
เนื่องจากรายได้หรือยอดขายเครดิตที่เพิ่มมากขึ้น

- สินค้าคงเหลืออยู่ในระดับใกล้เคียงกับปี 2543
ขณะเดียวกันบริษัทยังตั้งสำรองเผื่อสินค้าเสื่อมสภาพเพิ่มขึ้นด้วย จากเดิม 29.9 ล้านบาท เป็น
50.9 ล้านบาท

  - ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์มียอดซื้อและลงทุนเพิ่มขึ้น 77 ล้านบาทและในระหว่าง

ปี 2544 บริษัทมีการจำหน่ายสินทรัพย์ ที่เป็นสิทธิการเช่าพื้นที่อาคารที่ใช้เป็นโชว์รูมบางแห่ง
รวมทั้งอุปกรณ์และสินทรัพย์ประจำอื่น เป็นจำนวนเงินรวม 40 ล้านบาท

- 5 -

2.  คุณภาพของสินทรัพย์

  - สินทรัพย์ เพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทจะไม่แสดงราคาตามบัญชีของสินทรัพย์สูงกว่า

มูลค่าที่คาดว่าจะได้รับคืนของสินทรัพย์นั้น
นอกจากบริษัทได้ทำการจำหน่ายสินทรัพย์บางส่วนที่ไม่คุ้มค่าการลงทุนแล้ว
บริษัทยังได้ปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 36 ว่าด้วยการด้อยค่าของสินทรัพย์
และปรากฏว่าสินทรัพย์ที่มีปรากฏตามงบดุล ณ สิ้นปี 2544 ไม่เกิดการด้อยค่าแต่อย่างใด

- สินค้าคงเหลือ บริษัทตีราคาตามราคาทุน (วิธีเข้าก่อน – ออกก่อน และวิธีถัวเฉลี่ย)
หรือมูลค่าสุทธิที่คาดว่าจะได้รับแล้วแต่อย่างใดจะต่ำกว่า
สำหรับต้นทุนของงานระหว่างทำและสินค้าสำเร็จรูปได้รวมค่าวัตถุดิบ ค่าแรงทางตรง
และค่าโสหุ้ยการผลิต

- ลูกหนี้การค้า ตามหมายเหตุประกอบงบการเงินที่ 5 ได้แยกยอดลูกหนี้ตามอายุหนี้ที่ค้างชำระ
ลูกหนี้ทั้งหมดนี้เกิดจากการขายสินค้าและบริการ และมีสภาพหนี้จริง
และสามารถเรียกชำระหนี้ได้ตามปกติ

สำหรับการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
บริษัทตั้งขึ้นโดยพิจารณาจากประสบการณ์ในการเก็บหนี้และความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้
ประกอบกับพิจารณาความเพียงพอของค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
โดยถือตามการประเมินจากหนี้ที่ค้างเกินกำหนดชำระของลูกหนี้แต่ละราย
และสำหรับลูกหนี้รายที่มีปัญหา บริษัทได้ตั้งสำรองเผื่อหนี้สงสัยจะสูญไว้รวมทั้งสิน 7.5 ล้านบาท

2.  สภาพคล่อง

    1.  กระแสเงินสด

  - จากกิจกรรมดำเนินงานจะต่ำกว่ากำไรจากการดำเนินงานตามงบกำไรขาดทุน

เนื่องจากส่วนแบ่งผลกำไรจากการลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้องกัน จำนวนเงิน 107 ล้านบาท

  - จากกิจกรรมลงทุน เงินสดสุทธิใช้ไป 38.7 ล้านบาท (งบเฉพาะบริษัท) ส่วนหนึ่ง

เป็นให้กู้ยืมแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันจำนวนเงิน 22.0 ล้านบาท และเป็นรายจ่ายลงทุนรวมทั้งสิ้น
39.6 ล้านบาท

- จากกิจกรรมจัดหาเงิน ในปี 2544 บริษัทไม่ได้พิจารณาจัดหาเงินกู้เพิ่มแต่อย่างใด
แต่บริษัทได้ดำเนินการทยอยผ่อนชำระหนี้เงินกู้ระยะยาว ตามสัญญาเงินกู้ที่ทำไว้ในปี 2543
โดยรวมผ่อนชำระทั้งปี 2544 เป็นจำนวนเงิน 50 ล้านบาท และในระหว่างปี 2544
บริษัทได้มีการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นของบริษัทเป็นจำนวนเงินรวม 80 ล้านบาท

2.  อัตราส่วนสภาพคล่อง บริษัทมีความเพียงพอในสภาพคล่องดังจะเห็นได้จากอัตรา

ส่วนสภาพคล่อง ดังนี้ (ตามงบการเงินเฉพาะ บมจ.โมเดอร์นฟอร์มกรุ๊ป)

อัตราส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียน = 3.12 : 1

อัตราส่วนสินทรัพย์สภาพคล่องต่อหนี้สินหมุนเวียน = 1.44 : 1

และปัจจุบันหนี้ระยะสั้นรวมถึงเงินกู้ยืมระยะยาวที่จะถึงกำหนดชำระในหนึ่งปีมีไม่มาก
และจะไม่มีผลกระทบต่อสภาพคล่องของบริษัท

อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด

อัตราส่วน = 0.3 เท่า ตามงบเฉพาะบริษัทและ 0.4 เท่า ตามงบการเงินรวม
สาเหตุใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้ เนื่องจากยอดขายเครดิตที่เพิ่มมากขึ้น
หนี้สินระยะสั้นมิได้เพิ่มสูงขึ้นจนอาจจะกระทบผลการดำเนินงานของบริษัท
และหากพิจารณาประกอบกับอัตราส่วนสภาพคล่อง (สินทรัพย์หมุนเวียน / หนี้สินหมุนเวียน) และ

- 6 -

อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เงินสดและเงินฝากธนาคาร + เงินลงทุนชั่วคราว+
ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ) / หนี้สินหมุนเวียน มีอัตราอยู่ในระดับสูง = 2.6 เท่า และ 1.4 เท่า
ตามลำดับ โดยลูกหนี้ส่วนใหญ่คาดว่า จะสามารถเก็บเงินได้ในต้นปี 2545
และบริษัทคาดว่าจะได้รับเงินปันผลจากผลประกอบการในปี 2544 ของบริษัทในเครือบางแห่งในปี
2545 ด้วย

3.  รายจ่ายการลงทุน

ในปี 2544 บริษัทมีรายจ่ายลงทุนเพียง 39.6 ล้านบาท
โดยสามารถแยกรายจ่ายตามวัตถุประสงค์ได้ดังนี้

- เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการขาย โดยการตกแต่งโชว์รูมของบริษัทหลายแห่ง เป็นเงินจำนวน 4.1
ล้านบาท

  - เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานทั่วทั้งองค์กร บริษัทลงทุนเพิ่ม Software ด้าน ERP

( Enterprise Resource Planning System ) เพื่อใช้ในการบริหารทรัพยากรองค์กร
ในกิจกรรมทางธุรกิจต่างๆ คือ การขาย การผลิต การบัญชี
และการจัดจำหน่ายให้มีประสิทธิภาพการทำงานสูง โดยบริษัทได้ลงทุนในปีนี้ทั้ง Software และ
Hardware ที่เกี่ยวข้องกับระบบงานพัฒนานี้เพิ่มอีก เป็นจำนวนเงิน 6.6 ล้านบาท

  - ด้านการผลิต โดยบริษัทได้ลงทุนเป็นจำนวนเงินทั้งสิ้น 21.2 ล้านบาท ในการซื้อเครื่องจักร

และอุปกรณ์ รวมทั้งการปรับปรุงอาคารโรงงาน เพื่อใช้ในการผลิตสินค้าเฟอร์นิเจอร์

  - ด้านอื่นๆ เป็นจำนวนเงินรวมทั้งสิ้น 7.7 ล้านบาท สำหรับแผนการใช้จ่ายลงทุนในปี 2545

บริษัทยังคงยึดนโยบายการใช้จ่ายอย่างระมัดระวัง และไม่มีโครงการลงทุนใหญ่ๆ
ส่วนใหญ่จะเป็นการลงทุน

ต่อเนื่อง เช่น ด้าน ERP และซื้อเครื่องจักรเท่าที่จำเป็นต้องใช้ในกระบวนการผลิตนั้น

4.  แหล่งที่มาของเงินทุน

2.4.1 โครงสร้างเงินทุน

  มีความเหมาะสม เพราะมีปริมาณหนี้ที่ลดลง และส่วนของผู้ถือหุ้นสูงขึ้นตามอัตรา

ส่วนดังนี้

  อัตราส่วนหนี้สินของผู้ถือหุ้น 0.24 : 1 (งบการเงินรวม)

  โครงสร้างเงินทุนดีขึ้นมาก สามารถอธิบายได้จากส่วนของผู้ถือหุ้น และหนี้สิน

ตามข้อ 2.4.2 และ 2.4.3

โครงสร้างเงินทุนของบริษัท หากเปรียบเทียบกับกิจการอื่นในอุตสาหกรรมเดียวกัน จะดีกว่ามาก
โดยเฉพาะอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเฉพาะบริษัท จะต่ำเพียง 0.17 เท่านั้น
ในขณะที่กิจการอื่นในอุตสาหกรรมเดียวกันส่วนใหญ่ จะมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมากกว่า 1

  2.4.2 ส่วนของผู้ถือหุ้น

  จากผลของการเพิ่มทุนจดทะเบียนอีกจำนวน 300 ล้านบาทในปลายปี 2541

จากทุนจดทะเบียนเดิมจำนวน 600 ล้านบาท เป็น 900 ล้านบาท โดยออกหุ้นสามัญใหม่จำนวน 30
ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท โดยจัดสรรหุ้นสามัญเพิ่มทุนนี้จำนวน 20 ล้านหุ้นให้แก่
Steelcase Inc. ทำให้โครงสร้างเงินทุนใหม่มีความเหมาะสมกับธุรกิจของบริษัท
และสามารถรองรับ และ เสริมสร้างศักยภาพการเติบโตของบริษัทในอนาคต

3.  หนี้สิน

  ในระหว่างปี 2543 บริษัทได้กู้ยืมเงินสกุลบาทจากธนาคารพาณิชย์ ในประเทศ

แห่งหนึ่ง เป็นจำนวนเงิน 200 ล้านบาท ซึ่งมียอดคงเหลือ ณ วันที่ 31ธันวาคม 2544 จำนวน 130
ล้านบาท เงินกู้ยืมนี้มีอัตราดอกเบี้ยคงที่จนถึงเดือนมีนาคม 2545 และอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขั้นต่ำ (
MLR ) บวกร้อยละ 0.5 % ต่อปี สำหรับระยะเวลาที่เหลือตามสัญญาและมีกำหนดชำระคืนในปี
2543 ถึง ปี 2548 เงินกู้ยืมนี้ค้ำประกันโดยการจดจำนองทรัพย์สินของบริษัทย่อย

- 7 -

3.  ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

    1.  วัตถุดิบที่ทางบริษัท ใช้ในการผลิตเฟอร์นิเจอร์นั้น เป็นไม้ประเภท PANEL BOARD ได้แก่

ไม้ PARTICLE BOARD, ไม้ M.D.F. และไม้อัด ปัจจุบันมีโรงงานผลิต PANEL BOARD
เปิดดำเนินการอยู่เป็นจำนวนมาก
จึงทำให้บริษัทมีแหล่งวัตถุดิบในประเทศมากและไม่มีความเสี่ยงต่อความผันผวนในอันที่จะพึ่งพาการใช้วัสดุไม้
PARTICLE BOARD ในประเทศ อีกทั้งมีผู้ผลิตมากราย ราคาวัสดุไม้ PARTICLE BOARD
ทรงตัวอยู่ในระดับต่ำ เอื้อประโยชน์ต่อบริษัทมาก นอกจากนั้นวัตถุดิบ PANEL BOARD บริษัท
ใช้ในปริมาณค่อนข้างสูง จึงทำให้อำนาจการต่อรองของบริษัทกับโรงงานผู้ผลิตมีมาก

  ส่วนวัสดุอุปกรณ์ในการผลิตเฟอร์นิเจอร์ เช่น วัสดุปิดผิว บานพับ มือจับ รางลิ้นชัก กุญแจ
  และอุปกรณ์

น็อคดาวน์อื่นๆ ส่วนใหญ่เป็นวัสดุอุปกรณ์นำเข้าจากต่างประเทศ
ซึ่งราคาของวัสดุอุปกรณ์เหล่านี้ก็มีโอกาสขึ้นลงได้ตามราคาขายจากผู้ผลิตต่างประเทศและอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
แต่เท่าที่ผ่านมาก็ยังไม่เป็นปัญหามากนักเนื่องจากบริษัทเป็นผู้นำเข้าวัสดุอุปกรณ์เอง
และเป็นผู้แทนจำหน่ายวัสดุอุปกรณ์ ส่วนใหญ่จัดจำหน่ายให้กับผู้ผลิตเฟอร์นิเจอร์รายอื่นๆ ด้วย
ฉะนั้นการสั่งซื้อจากต่างประเทศมีปริมาณสูง

ทำให้บริษัทได้ส่วนลดจากผู้ผลิตต่างประเทศ อีกทั้งบริษัทยังทราบการปรับราคาล่วงหน้าหลายเดือน
เพียงพอต่อการเตรียมการปรับต้นทุนและราคาขายของบริษัทเองได้

2.  สิ่งที่อยู่ภายใต้การควบคุมของบริษัทที่อาจมีผลกระทบกับผลการดำเนินงานและฐานะการ

เงินอื่นๆ บริษัทสามารถควบคุมได้
และหากมีผลกระทบคาดว่าผลกระทบที่เกิดขึ้นจะไม่รุนแรงต่อผลการดำเนินงานหรือ
ฐานะการเงินของบริษัท

3.  สิ่งที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของบริษัท

    1.  การเปิดเสรีทางการค้า มีผลกระทบทั้งในด้านเชิงบวกและเชิงลบ กล่าวคือ

การเปิดเสรี ทำให้มีผู้สนใจลงทุนในประเทศมากขึ้น
ทำให้ความต้องการในการสั่งซื้อสินค้าเฟอร์นิเจอร์เพิ่มมากขึ้น
ในขณะเดียวกันมีคู่แข่งขันในอุตสาหกรรมเพิ่มมากขึ้น
ทำให้บริษัทต้องพัฒนาศักยภาพในการแข่งขันให้ทัดเทียมคู่แข่งขันตลอดเวลา

2.  การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน ปัจจุบันเนื่องจากบริษัทได้ชำระหนี้

เงินกู้ที่เป็นเงินตราต่างประเทศหมดแล้ว
ความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนจึงมีเฉพาะรายการซื้อขายสินค้ากับต่างประเทศตามการค้าปกติเท่านั้น

3.  ภาวะเศรษฐกิจของประเทศ หากฟื้นตัวเร็วหรือดีขึ้นย่อมส่งผลกระทบใน

เชิงบวกกับบริษัท เพราะกำลังซื้อของลูกค้าจะเพิ่มมากขึ้น
และในทางตรงกันข้ามหากเศรษฐกิจซบเซาต่อเนื่อง ก็ย่อมส่งผลกระทบในเชิงลบต่อบริษัทเช่นกัน