11. ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

1.  งบการเงิน

1)  ผู้สอบบัญชีที่ทำการตรวจสอบ หรือสอบทานงบการเงิน

+-----------------------+---------------+-----------------------------+
| งบการเงิน              | บริษัท          | ผู้สอบบัญชี                     |
+-----------------------+---------------+-----------------------------+
| งบตรวจสอบสำหรับงวดบัญชีปี | บมจ.เส        | บจก.แกรนด์ ออดิท              |
| 2552                  | นาดีเวลลอปเม้นท์ |                             |
|                       | และบริษัทย่อย    | โดยนายชนันท์กรณ์ สถิรประภากุล    |
|                       |               | ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่    |
|                       |               | 6554                        |
|                       |               | ซึ่งเป็นผู้สอบบ                  |
|                       |               | ัญชีที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงาน |
|                       |               | ก.ล.ต.                      |
+-----------------------+---------------+-----------------------------+
| งบตรวจสอบสำหรับงวดบัญชีปี | บมจ.เส        | บจก.กรินทร์ ออดิท              |
| 2551                  | นาดีเวลลอปเม้นท์ |                             |
|                       | และบริษัทย่อย    | โดยนายเจษฎา หังสพฤกษ์         |
|                       |               | ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่    |
|                       |               | 3759                        |
|                       |               | ซึ่งเป็นผู้สอบบ                  |
|                       |               | ัญชีที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงาน |
|                       |               | ก.ล.ต.                      |
+-----------------------+---------------+-----------------------------+
| งบตรวจสอบสำหรับงวดบัญชีปี | บมจ.เส        |                             |
| 2550                  | นาดีเวลลอปเม้นท์ |                             |
|                       | และบริษัทย่อย    |                             |
+-----------------------+---------------+-----------------------------+

2)  รายงานของผู้สอบบัญชี

รายงานของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตที่ได้รายงานการตรวจสอบงบการเงินสำหรับงวดบัญชีปี 2550-2552
ของบริษัท เสนาดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) สามารถสรุปได้ดังนี้

  ---------------------------------------------------------------------------------------------
  งบการเงิน                 รายงานของผู้สอบบัญชี
  ------------------------ --------------------------------------------------------------------
  งบตรวจสอบสำหรับงวดบัญชีปี    ผู้สอบบัญชีให้ความเห็นไว้ในรายงานผู้สอบบัญชีอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินเฉพาะบริษัทฯ
  2552                     และงบการเงินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ได้แสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน
                           และกระแสเงินสด โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  งบตรวจสอบสำหรับงวดบัญชีปี    ผู้สอบบัญชีให้ความเห็นไว้ในรายงานผู้สอบบัญชีอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินเฉพาะบริษัทฯ
  2551                     และงบการเงินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ได้แสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน
                           และกระแสเงินสด โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  งบตรวจสอบสำหรับงวดบัญชีปี    ผู้สอบบัญชีให้ความเห็นไว้ในรายงานผู้สอบบัญชีอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินเฉพาะบริษัทฯ
  2550                     และงบการเงินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ได้แสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน
                           และกระแสเงินสด โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
  ---------------------------------------------------------------------------------------------

(1) ตารางสรุปฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน สำหรับงบการเงินรวมงวดบัญชีปี
    2550–2552

(หน่วย : ล้านบาท)

  -------------------------------------- ------------ --------- ---------- --------- ---------- ---------
                                         ตรวจสอบแล้ว                                             

  สรุปรายการงบดุล                          สิ้นสุด 31 ธ.ค.           สิ้นสุด 31              สิ้นสุด 31    
                                         50                     ธ.ค. 51              ธ.ค. 52    

                                         ล้านบาท       %         ล้านบาท     %         ล้านบาท     %

  สินทรัพย์                                                                                         

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด             23.33        1.74%     46.75      2.60%     380.84     17.48%

  ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ                    18.69        1.39%     84.34      4.68%     1.04       0.05%

  เงินทดรองจ่ายแก่บุคคลและกิจการที่เกี่ยวข้อง      0.10         0.01%     0.00       0.00%     0.00       0.00%

  เงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่บุคคลและกิจการที่เกี่ยวข้อง   0.30         0.02%     0.00       0.00%     0.00       0.00%

  สินค้าคงเหลือ-สุทธิ                         863.09       64.33%    900.73     50.01%    836.07     38.38%

  เงินลงทุนชั่วคราว                          0.00         0.00%     0.00       0.00%     20.00      0.92%

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                        36.35        2.71%     36.63      2.03%     15.14      0.70%

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                       941.87       70.20%    1,068.44   59.32%    1,253.09   57.53%

  เงินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกัน             49.76        3.71%     11.34      0.63%     36.74      1.69%

  ตั๋วเงินรับการค้า                           103.60       7.72%     18.88      1.05%     0.00       0.00%

  ที่ดินรอการพัฒนา                           82.50        6.15%     464.03     25.76%    589.16     27.05%

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์-สุทธิ                  19.85        1.48%     83.23      4.62%     89.91      4.13%

  สินทรัพย์เพื่อเช่าสุทธิ                        87.04        6.49%     127.43     7.07%     121.44     5.58%

  โครงการระหว่างก่อสร้าง                    39.02        2.91%     4.23       0.24%     8.74       0.40%

  สิทธิการเช่าที่ดิน                           0.00         0.00%     0.00       0.00%     55.53      2.55%

  ที่ดินและสิ่งปลูกสร้างที่ไม่ใช้ดำเนินงาน           2.95         0.22%     2.95       0.16%     2.95       0.14%

  ค่าความนิยม                              3.24         0.24%     0.00       0.00%     0.00       0.00%

  เงินจ่ายล่วงหน้าค่าหุ้น                       5.00         0.37%     5.00       0.28%     0.00       0.00%

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                      6.88         0.51%     15.70      0.87%     20.70      0.95%

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                     399.84       29.80%    732.79     40.68%    925.18     42.47%

  สินทรัพย์รวม                              1,341.71     100.00%   1,801.23   100.00%   2,178.26   100.00%
  -------------------------------------- ------------ --------- ---------- --------- ---------- ---------

(หน่วย : ล้านบาท)

  --------------------------------------- ------------ -------- ---------- -------- ---------- --------
                                          ตรวจสอบแล้ว                                           

  สรุปรายการงบดุล                           สิ้นสุด 31 ธ.ค.          สิ้นสุด 31             สิ้นสุด 31    
                                          50                    ธ.ค. 51             ธ.ค. 52    

                                          ล้านบาท       %        ล้านบาท     %        ล้านบาท     %

  หนี้สิน                                                                                          

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมสถาบันการเงิน        72.42        5.40%    59.54      3.31%    0.00       0.00%

  เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า                   32.36        2.41%    63.28      3.51%    59.25      2.72%

  ตั๋วสัญญาใช้เงินจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน           32.50        2.42%    117.59     6.53%    80.96      3.72%

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน^(/1)        149.85       11.17%   174.06     9.66%    26.01      1.19%

  หนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงินที่ถึงกำหนดชำระใน 1 0.00         0.00%    0.00       0.00%    1.04       0.05%
  ปี                                                                                            

  ตั๋วสัญญาใช้เงินระยะยาวส่วนที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี 43.42        3.24%    38.00      2.11%    21.13      0.97%

  เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี         4.10         0.31%    8.50       0.47%    18.80      0.86%

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลและกิจการที่เกี่ยวข้อง     23.97        1.79%    29.97      1.66%    14.60      0.67%

  เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                      39.72        2.96%    40.27      2.24%    36.78      1.69%

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                           23.71        1.77%    58.01      3.22%    57.92      2.66%

  เงินประกันผลงาน                           6.72         0.50%    15.86      0.88%    6.63       0.30%

  เจ้าหนี้ค่าสิทธิการเช่าที่ดิน                     0.00         0.00%    0.00       0.00%    23.00      1.06%

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                           11.58        0.86%    16.80      0.93%    22.82      1.05%

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                          440.33       32.82%   621.88     34.53%   368.94     16.94%

  ตั๋วสัญญาใช้เงินระยะยาว-สุทธิ                  0.00         0.00%    67.29      3.74%    72.25      3.32%

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน-สุทธิ         34.90        2.60%    66.56      3.70%    187.94     8.63%

  หนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงิน-สุทธิ             0.00         0.00%    0.00       0.00%    2.49       0.11%

  หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                         0.06         0.00%    0.06       0.00%    0.06       0.00%

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                        34.96        2.61%    133.92     7.43%    262.74     12.06%

  รวมหนี้สิน                                 475.29       35.42%   755.80     41.96%   631.68     29.00%

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                   

  ทุนจดทะเบียน                              700.00       52.17%   700.00     38.86%   700.00     32.14%

  ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                    500.00       37.27%   500.00     27.76%   675.00     30.99%

  ส่วนของเงินลงทุนที่ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชี           15.59        1.16%    15.59      0.87%    15.59      0.72%

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                            0.00         0.00%    0.00       0.00%    160.16     7.35%

  สำรองตามกฎหมาย                          10.77        0.80%    24.90      1.38%    38.19      1.75%

  กำไรสะสมส่วนที่ยังไม่จัดสรร                   330.45       24.63%   490.66     27.24%   640.18     29.39%

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                       9.62         0.72%    14.28      0.79%    17.47      0.80%

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                          866.42       64.58%   1,045.43   58.04%   1,546.58   71.00%
  --------------------------------------- ------------ -------- ---------- -------- ---------- --------

หมายเหตุ : /1 -
เงินกู้ระยะยาวที่มีการกำหนดเงื่อนไขการชำระคืนเงินกู้เป็นไปตามสัดส่วนของการขายอสังหาริมทรัพย์
จึงได้แสดงเงินกู้ระยะยาวดังกล่าวไว้ในส่วนของหนี้สินหมุนเวียน

(หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------- ------------ --------- ---------- --------- ---------- ---------
                            ตรวจสอบแล้ว                                             

  สรุปรายการงบกำไรขาดทุน      ปี 2550                 ปี 2551               ปี 2552     

                            ล้านบาท       %         ล้านบาท     %         ล้านบาท     %

  รายได้จากการขาย            683.55       99.27%    1,191.73   95.36%    1,336.79   97.86%

  รายได้จากการขายที่ดิน         0.00         0.00%     41.03      3.28%     12.00      0.88%

  รายได้จากค่าเช่าและบริการ     5.01         0.73%     16.94      1.36%     17.17      1.26%

  รวมรายได้                  688.56       100.00%   1,249.69   100.00%   1,365.97   100.00%

  ต้นทุนขาย                   410.40       59.60%    688.69     55.11%    790.05     57.84%

  ต้นทุนขายที่ดิน                0.00         0.00%     15.12      1.21%     4.80       0.35%

  ต้นทุนจากการให้เช่าและบริการ   0.00         0.00%     10.47      0.84%     11.33      0.83%

  รวมต้นทุน                   410.40       59.60%    714.28     57.16%    806.19     59.02%

  กำไรขั้นต้น                  278.16       40.40%    535.41     42.84%    559.78     40.98%

  รายได้อื่น^(/1)              8.79         1.28%     18.36      1.47%     21.36      1.56%

  กำไรก่อนค่าใช้จ่าย            286.95       41.67%    553.77     44.31%    581.14     42.54%

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร   129.75       18.84%    150.02     12.00%    142.75     10.45%

  กำไรจากการดำเนินงาน        157.20       22.83%    403.76     32.31%    438.39     32.09%

  ดอกเบี้ยจ่าย                 3.41         0.49%     13.38      1.07%     24.07      1.76%

  ภาษีเงินได้                  55.54        8.07%     111.15     8.89%     127.81     9.36%

  กำไร/(ขาดทุน) สุทธิ          98.25        14.27%    279.23     22.34%    286.51     20.98%

  ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่    96.69        14.04%    274.35     21.95%    284.10     20.80%

  ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย     1.55         0.23%     4.88       0.39%     2.41       0.18%

  กำไรต่อหุ้น (บาท/หุ้น)         0.20                   0.56                 0.42        

  มูลค่าหุ้นสามัญที่ตราไว้ (บาท/หุ้น) 1.00                   1.00                 1.00        

  จำนวนหุ้นสามัญ (ล้านหุ้น)       500                    500                  675         
  ------------------------- ------------ --------- ---------- --------- ---------- ---------

หมายเหตุ: /1 - รายได้อื่น หมายถึง ดอกเบี้ยรับ กำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ถาวร
และรายได้ค่าบริหารโครงการและค่านายหน้าในการขายจากการเข้าบริหารโครงการของบริษัทย่อย
เป็นต้น

(หน่วย : ล้านบาท)

  ---------------------------------------------- ------------ ---------- ----------
  สรุปรายการงบกระแสเงินสด                          ตรวจสอบแล้ว              

                                                 ปี 2550       ปี 2551     ปี 2552

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                             

  กำไร (ขาดทุน) ก่อนภาษีเงินได้                       96.69        390.38     414.32

  รายการปรับปรุงกระทบกำไร (ขาดทุน) สุทธิ                                       

  เป็นเงินสดรับ (จ่าย) จากกิจกรรมดำเนินงาน                                      

  ค่าเสื่อมราคา                                     8.19         11.63      14.06

  ค่าความนิยมตัดจ่าย                                 3.72         3.24       0.22

  หนี้สูญ (โอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ)                   0.05         0.42       (1.23)

  หนี้สงสัยจะสูญ-ภาษีเงินได้นิติบุคคลจ่ายล่วงหน้า             0.00         0.00       0.06

  ขาดทุน (กำไร) จากการขายทรัพย์สินถาวร               (0.41)       (0.73)     0.09

  ขาดทุนจากการขายเงินลงทุนในบริษัทย่อย                 0.00         0.00       0.23

  ขาดทุน (กำไร) สุทธิของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                 1.55         0.00       0.00

  ดอกเบี้ย(รับ)/จ่ายสุทธิ                              (0.52)       0.57       7.59

  กำไร(ขาดทุน)จากการดำเนินงาน                      109.27       405.50     435.33

  ก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน                                  

  สินทรัพย์ดำเนินงานลดลง (เพิ่มขึ้น)                                              

  ลูกหนี้การค้า                                      (14.30)      (1.95)     21.74

  ตั๋วเงินรับการค้า                                   (102.42)     27.02      90.35

  เงินทดรองจ่ายแก่บุคคลและกิจการที่เกี่ยวข้องกัน            0.13         0.10       0.00

  สินค้าคงเหลือ                                     (70.33)      (58.48)    327.51

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                (22.07)      16.77      3.12

  ที่ดินรอการพัฒนา                                   (15.31)      (210.43)   (297.11)

  เงินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกัน                     (46.06)      38.43      (25.40)

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                              (8.63)       (31.10)    (5.06)

  หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                                

  เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่ายการค้า                     10.10        30.92      (4.03)

  เจ้าหนี้ค่าที่ดิน                                     (14.50)      0.00       0.00

  เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                             6.85         0.55       (3.49)

  เงินประกันผลงาน                                  4.80         9.15       (9.24)

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                  4.89         5.22       4.69

  จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคล                              (9.69)       (76.86)    (127.89)

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไป) กิจกรรมดำเนินงาน          (167.27)     154.85     410.53
  ---------------------------------------------- ------------ ---------- ----------

(หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------------------ ------------ ---------- ----------
  สรุปรายการงบกระแสเงินสด                            ตรวจสอบแล้ว              

                                                   ปี 2550       ปี 2551     ปี 2552

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                   

  เงินลงทุนชั่วคราว                                    0.00         0.00       (20.00)

  เงินให้กู้ยืมแก่กิจการที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้น                     0.74         0.30       0.00

  เงินจ่ายล่วงหน้าค่าหุ้น                                 (5.00)       0.00       0.00

  ค่างานก่อสร้างจ่ายล่วงหน้า                             4.15         0.00       0.00

  เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร                             (6.00)       (47.20)    (9.61)

  เงินสดรับจากการขายสินทรัพย์ถาวร                       0.57         0.82       0.00

  เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์เพื่อเช่า                           (5.92)       (2.57)     (0.23)

  ลงทุนโครงการระหว่างก่อสร้าง                          (73.90)      (8.96)     (4.51)

  เงินสดจ่ายค่าสิทธิการเช่า                              0.00         0.00       (32.53)

  เงินสดรับจากการขายทรัพย์สิน-ไม่ใช้ดำเนินงาน              1.37         0.00       0.00

  เงินสดรับจาการขายเงินลงทุนในบริษัทย่อย                  0.00         0.00       0.29

  ดอกเบี้ยรับจากการลงทุน                               3.92         2.85       6.71

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไป) กิจกรรมลงทุน                (80.07)      (54.75)    (59.87)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                

  เงินเบิกเกินบัญชีจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น                  66.70        (12.87)    (59.54)

  เจ้าหนี้ตั๋วสัญญาใช้เงินจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน               0.00         0.22       0.00

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลและกิจการที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้น(ลดลง)   (8.54)       6.00       (49.39)

  ตั๋วสัญญาใช้เงินระยะยาวเพิ่มขึ้น (ชำระคืน)                 0.00         (5.42)     (79.60)

  เงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น (ชำระคืน)               120.44       60.28      (16.37)

  จ่ายชำระเจ้าหนี้เช่าซื้อ                                (0.07)       0.00       (1.00)

  จ่ายดอกเบี้ย                                        (8.67)       (24.67)    (24.77)

  รับชำระค่าหุ้น                                       0.00         0.00       335.16

  เงินสดรับ(จ่ายคืน)ส่วนทุนผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                   (0.00)       0.00       0.26

  เงินปันผลจ่าย                                       0.00         (100.00)   (121.30)

  เงินปันผลจ่ายแก่ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                          0.00         (0.22)     0.00

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไป) กิจกรรมจัดหาเงิน             169.86       (76.68)    (16.55)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ       (77.48)      23.42      334.10

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นงวด                  100.80       23.33      46.76

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายงวด                23.33        46.76      380.84
  ------------------------------------------------ ------------ ---------- ----------

(2) ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  --------------------------------------- ------ ---------- -------- --------
  อัตราส่วนทางการเงิน                               ปี 2550     ปี 2551   ปี 2552

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity ratio)                                  

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                         เท่า    2.14       1.72     3.40

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                   เท่า    0.10       0.21     1.04

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด               เท่า    -0.51      0.29     0.83

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า                 เท่า    59.12      23.13    31.32

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                       วัน     6          16       11

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ                เท่า    0.53       0.78     0.91

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                     วัน     684        461      396

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                     เท่า    15.03      14.40    12.90

  ระยะเวลาชำระหนี้                          วัน     24         25       28

  Cash cycle                              วัน     666        452      379

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                   
  (Profitability ratio)                                              

  อัตรากำไรขั้นต้น                            %      40.40%     42.84%   40.98%

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                  %      22.83%     32.31%   32.09%

  อัตรากำไรอื่น                              %      0.00%      0.00%    0.00%

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร                 %      -106.41%   38.35%   93.64%

  อัตรากำไรสุทธิ                             %      14.04%     21.95%   20.80%

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                       %      11.83%     28.70%   21.92%

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                  
  (Efficiency ratio)                                                 

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                   %      8.17%      17.46%   14.28%

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร               %      34.45%     50.50%   35.97%

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์                     เท่า    0.58       0.80     0.69

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                      
  (Financial policy ratio)                                           

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น                เท่า    0.55       0.72     0.41

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย             เท่า    -31.79     20.88    23.37

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน - Cash    เท่า    -1.29      1.47     7.42
  basis                                                              

  อัตราการจ่ายเงินปันผล                       %      0.00%      36.45%   42.70%
  --------------------------------------- ------ ---------- -------- --------

1.  คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

    1.  ผลการดำเนินงาน

ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทฯ มีประสบการณ์
และความชำนาญในการดำเนินธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ประเภทที่อยู่อาศัยมายาวนานกว่า 20 ปี
โดยบริษัทฯ มีผลิตภัณฑ์ที่ครอบคลุมทุกความต้องการที่หลากหลายของลูกค้าทั้งที่อยู่อาศัยในแนวราบ
อาทิ บ้านเดี่ยว บ้านแฝด ทาวน์เฮ้าส์ และอาคารพาณิชย์ และที่อยู่อาศัยในแนวสูง อาทิ
คอนโดมิเนียม และอพาร์ทเม้นท์ ในทุกระดับราคาที่เหมาะสมกับกลุ่มลูกค้าเป้าหมายหลักของบริษัทฯ
และที่การพัฒนาโครงการในทุกทำเลที่มีศักยภาพ อาทิ มีการขยายตัวของชุมชน
มีระบบสาธารณูปโภคพื้นฐานรองรับ เป็นต้น นอกจากนี้บริษัทฯ
ยังมีโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อให้เช่ารายเดือนและรายวันเพื่อตอบสนองความต้องการของกลุ่มลูกค้าอีกด้วย

ในปี 2552 บริษัทฯ มีรายได้รวม 1,365.97 ล้านบาท เติบโตเพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าร้อยละ 9.3
มีกำไรสุทธิ 284.10 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 20.8 ของรายได้รวม โดย ณ วันที่
31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยยังคงมีโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ประเภทที่อยู่อาศัยเพื่อขายระหว่างดำเนินการรวมทั้งสิ้น
24 โครงการ คิดเป็นจำนวนที่อยู่อาศัยเมื่อโครงการเสร็จสมบูรณ์ทั้งสิ้น 3,561 ยูนิต
ซึ่งได้มีการโอนกรรมสิทธิ์ไปแล้ว 1,780 ยูนิต
ยังคงเหลือจำนวนที่พักอาศัยที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างเพื่อโอนขายและที่อยู่อาศัยที่ยังไม่ขายรวมทั้งสิ้น
1,781 ยูนิต คิดเป็นมูลค่าโครงการคงเหลือซึ่งทางบริษัทฯ จะทยอยปิดการขายและรับรู้รายได้
รวมทั้งสิ้นประมาณ 2,973.90 ล้านบาท
และมีโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ประเภทที่อยู่อาศัยเพื่อเช่า ประกอบด้วย โครงการ
“เสนาเฮ้าส์” อพาร์ทเม้นท์ให้เช่ารายเดือนและรายวันรวมจำนวน 159 ยูนิต
ซึ่งปัจจุบันโครงการดังกล่าวเปิดดำเนินการเป็นที่เรียบร้อยแล้ว
และอยู่ระหว่างก่อสร้างโครงการอพาร์ทเม้นท์ให้เช่า ลำลูกกาคลอง 2 จังหวัดปทุมธานี

ผลการดำเนินงานปี 2552

รายได้

บริษัทฯ มีเกณฑ์ในการรับรู้รายได้จากการขายบ้านพร้อมที่ดินและอาคารชุด
เมื่องานก่อสร้างเสร็จตามสัญญาและมีการโอนกรรมสิทธิ์และผลประโยชน์ที่มีนัยสำคัญในทรัพย์สินให้กับผู้ซื้อแล้ว
ในส่วนของรายได้อื่นบริษัทฯ มีเกณฑ์ในการรับรู้รายได้ตามเกณฑ์คงค้าง โดยในปี 2551-2552
บริษัทฯ มีรายได้แยกตามประเภทโครงการ ดังนี้

ตารางแสดงรายได้จากการขายแยกตามประเภทโครงการ และรายได้รวม (งบการเงินรวม)

  ----------------------------- ---------- ----------- ---------- -----------
  รายได้                         ปี 2551                 ปี 2552     

                                ล้านบาท     %ของรายได้   ล้านบาท     %ของรายได้

  รายได้จากการขายที่อยู่อาศัย                                           

  เสนาแกรนด์โฮม                  106.38     8.5%        113.80     8.3%

  เสนากรีนวิลล์                    314.17     25.1%       281.70     20.6%

  เสนาวิลล่า                      387.16     31.0%       240.90     17.6%

  The Niche                     222.70     17.8%       393.70     28.8%

  The Cache^(/1)                0.00       0.0%        236.60     17.3%

  แพรมาพร คลอง 4                33.16      2.7%        8.00       0.6%

  แพรมาพร คลอง 7                39.99      3.2%        62.10      4.5%

  ธันยบดี                         88.16      7.1%        0.00       0.0%

  รวมรายได้จากการขาย             1,191.72   95.4%       1,336.80   97.9%

  รายได้จากการขายที่ดิน             41.03      3.3%        12.00      0.9%

  รายได้จากค่าเช่าและบริการ         16.94      1.4%        17.17      1.2%

  รวมรายได้                      1,249.69   100.0%      1,365.97   100.0%

  รายได้อื่น                       18.4                   21.4       
  ----------------------------- ---------- ----------- ---------- -----------

หมายเหตุ : ปี 2552 มีรายได้จากการขายอาคารพาณิชย์ 100.00 ล้านบาท และอาคารชุด
136.60 ล้านบาท

บริษัทฯ มีรายได้รวมในปี 2552 จำนวน 1,365.97 ล้านบาท ประกอบด้วย
รายได้จากการขายที่อยู่อาศัยจำนวน 1,336.79 ล้านบาท
แบ่งเป็นรายได้จากโครงการแนวราบและแนวสูงเท่ากับ 806.43 ล้านบาท และ 530.36 ล้านบาท
หรือคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 60 และร้อยละ 40 ตามลำดับ
มีรายได้จากการขายที่ดินเปล่าที่ยังไม่พัฒนาโครงการจำนวน 12.00 ล้านบาท
และรายได้จากค่าเช่าและบริการ จำนวน 17.17 ล้านบาท โดยในปี 2552 บริษัทฯ
มีการโอนกรรมสิทธิ์ที่อยู่อาศัยให้แก่ลูกค้ารวมทั้งสิ้น 821 ยูนิต

ทั้งนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยยังคงมีโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ประเภทที่อยู่อาศัยเพื่อขายระหว่างดำเนินการรวมทั้งสิ้น
24 โครงการ คิดเป็นจำนวนที่อยู่อาศัยเมื่อโครงการเสร็จสมบูรณ์ทั้งสิ้น 3,561 ยูนิต
ซึ่งได้มีการโอนกรรมสิทธิ์ไปแล้ว 1,780 ยูนิต
ยังคงเหลือจำนวนที่พักอาศัยที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างเพื่อโอนขายและที่อยู่อาศัยที่ยังไม่ขายรวมทั้งสิ้น
1,781 ยูนิต คิดเป็นมูลค่าโครงการคงเหลือซึ่งทางบริษัทฯ จะทยอยปิดการขายและรับรู้รายได้
รวมทั้งสิ้นประมาณ 2,973.90 ล้านบาท

ต้นทุนขาย

บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีเกณฑ์ในการรับรู้ต้นทุนขายตามเกณฑ์สิทธิ โดยในปี 2551-2552 บริษัทฯ
มีรายละเอียดต้นทุนขายแยกตามประเภทโครงการ ดังนี้

ตารางแสดงต้นทุนขายแยกตามประเภทโครงการ และต้นทุนรวม (งบการเงินรวม)

  --------------------------------------------------------------------------
  ต้นทุนขาย                       ปี 2551                ปี 2552    
  ----------------------------- --------- ----------- --------- ------------
                                ล้านบาท    %ของรายได้   ล้านบาท    %ของรายได้

  ต้นทุนขายที่อยู่อาศัย                                                

  เสนาแกรนด์โฮม                  43.03     40.4%       73.21     64.3%

  เสนากรีนวิลล์                    184.51    58.7%       169.26    60.1%

  เสนาวิลล่า                      210.70    54.4%       147.55    61.2%

  The Niche                     147.94    66.4%       232.51    59.1%

  The Cache                     0.00      0.0%        118.92    50.3%

  แพรมาพร คลอง 4                9.60      29.0%       2.40      30.0%

  แพรมาพร คลอง 7                30.50     76.3%       46.20     74.4%

  ธันยบดี                         62.40     70.8%       0.00      0.0%

  รวมต้นทุนขาย                    688.68    57.8%       790.05    59.1%

  ต้นทุนขายที่ดิน                    15.12     36.9%       4.81      40.1%

  ต้นทุนจากการให้เช่าและบริการ       10.47     62.0%       11.33     66.0%

  ต้นทุนขายรวม                    714.27    57.2%       806.19    59.0%
  --------------------------------------------------------------------------

ต้นทุนขายประกอบด้วย ต้นทุนค่าที่ดิน ค่าพัฒนาที่ดิน ค่าก่อสร้าง และค่าระบบสาธารณูปโภค ซึ่งในปี
2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีต้นทุนขายรวมเท่ากับ 806.19 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราส่วนต้นทุนขายร้อยละ 59.0 ของรายได้รวม ประกอบด้วยต้นทุนขายที่อยู่อาศัยเท่ากับ
790.05 ล้านบาท คิดเป็นอัตราส่วนร้อยละ 59.1 ของรายได้จากการขายที่อยู่อาศัย
ต้นทุนขายที่ดินเท่ากับ 4.80 ล้านบาท คิดเป็นอัตราส่วนร้อยละ 40.0 ของรายได้จากการขายที่ดิน
และต้นทุนโครงการอพาร์ทเม้นท์ให้เช่าเท่ากับ 11.33 ล้านบาท คิดเป็นอัตราส่วนร้อยละ 65.9
ของรายได้จากค่าเช่าและบริการ

สาเหตุที่อัตราต้นทุนเฉลี่ยในปี 2552 เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 59.0 จากปี 2551
ที่มีอัตราต้นทุนเฉลี่ยร้อยละ 57.2 เนื่องจากในปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย
มีรายการส่งเสริมการขายโดยเสนอส่วนลดราคาสูงสุดถึง 10% ของราคาขาย
รายได้จากการขายในงบการเงินแสดงด้วยยอดสุทธิหลังหักส่วนลดจ่าย
ส่งผลให้อัตราส่วนต้นทุนขายต่อรายได้จากการขายซึ่งแสดงยอดสุทธิเพิ่มขึ้น กอปรกับในปี 2552
บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีสัดส่วนรายได้จากการขายที่อยู่อาศัยแนวสูงเพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี
2551 ซึ่งโดยปกติแล้วโครงการแนวสูงจะมีอัตราต้นทุนต่อรายได้สูงกว่าโครงการแนวราบ

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

บริษัทฯ มีเกณฑ์ในการรับรู้ค่าใช้จ่ายตามเกณฑ์คงค้าง โดยในปี 2551-2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย
มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในงบการเงินรวม โดยมีรายละเอียดดังนี้

ตารางแสดงรายละเอียดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (งบการเงินรวม)

  ------------------------------------------ -------- -------- -------- --------
  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                    ปี 2551            ปี 2552   

                                             ล้านบาท   ร้อยละ    ล้านบาท   ร้อยละ

  ค่าใช้จ่ายในการขาย                            64.34    42.9%    43.66    30.6%

  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                          75.52    50.3%    91.54    64.1%

  ค่าตอบแทนผู้บริหาร                             6.92     4.6%     7.33     5.1%

  ค่าใช้จ่ายอื่นๆ                                 3.24     2.2%     0.22     0.2%

  รวมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                 150.02   100.0%   142.75   100.0%

  อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวม   12.0%             10.5%    
  ------------------------------------------ -------- -------- -------- --------

ในปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ 142.75 ล้านบาท
ลดลงจากปีก่อนหน้า 7.27 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราการลดลงร้อยละ 4.8 โดยบริษัทฯ
มีค่าใช้จ่ายในการขายลดลงจากปีก่อนหน้า
เนื่องจากมีการปิดโครงการและโอนทรัพย์สินส่วนกลางให้แก่นิติบุคคลอาคารชุดไป 3 โครงการ
ประกอบด้วย “The Niche สุขุมวิท49” “The Niche ลาดพร้าว48” และ “The Cache
ลำลูกกาคลอง2”
แต่สำหรับค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มขึ้นจากปีก่อนโดยเฉพาะเงินเดือนและค่าตอบแทนพนักงาน
เนื่องจากบริษัทฯ และบริษัทย่อย
มีการจ้างบุคลากรเพิ่มขึ้นเพื่อรองรับการขยายตัวของธุรกิจในอนาคต

กำไรขั้นต้นและกำไรสุทธิ

ตารางแสดงกำไรขั้นต้นแยกตามประเภทโครงการ และกำไรขั้นต้นรวม (งบการเงินรวม)

  ----------------------------------------------------------------------------
  กำไรขั้นต้น                           ปี 2551               ปี 2552   
  ---------------------------------- -------- ----------- -------- -----------
                                     ล้านบาท   %ของรายได้   ล้านบาท   %ของรายได้

  กำไรขั้นต้นจากการขายที่อยู่อาศัย                                         

  เสนาแกรนด์โฮม                       63.35    59.6%       40.59    35.7%

  เสนากรีนวิลล์                         129.66   41.3%       112.44   39.9%

  เสนาวิลล่า                           176.46   45.6%       93.35    38.8%

  The Niche                          74.76    33.6%       161.19   40.9%

  The Cache                          0.00     0.0%        117.68   49.7%

  แพรมาพร คลอง 4                     23.56    71.0%       5.60     70.0%

  แพรมาพร คลอง 7                     9.49     23.7%       15.90    25.6%

  ธันยบดี                              25.76    29.2%       0.00     0.0%

  รวมกำไรขั้นต้นจากการขาย               503.04   42.2%       546.75   40.9%

  กำไรขั้นต้นจากการขายที่ดิน               25.91    63.1%       7.19     59.9%

  กำไรขั้นต้นจากโครงการอพาร์ทเม้นท์ให้เช่า   6.47     38.2%       5.84     34.0%

  รวมกำไรขั้นต้น                        535.42   42.8%       559.78   41.0%
  ----------------------------------------------------------------------------

ตารางสรุปกำไรขั้นต้นและกำไรสุทธิ (งบการเงินรวม)

  ---------------------------------- ------------------ ------------------
                                     ปี 2551             ปี 2552

  กำไรขั้นต้น (ล้านบาท)                  535.41             559.78

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                   42.8%              41.0%

  กำไรสุทธิ (ล้านบาท)                   274.35             284.10

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                    22.0%              20.8%
  ---------------------------------- ------------------ ------------------

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกำไรขั้นต้นในปี 2552 เท่ากับ 559.78 ล้านบาท
คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 41.0 ของรายได้จากการขาย
การที่อัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากปีก่อนหน้า
เป็นผลมาจากรายการส่งเสริมการขายที่เสนอส่วนลดราคาให้แก่ลูกค้า
ทำให้ยอดรายได้ลดลงเนื่องจากต้องแสดงด้วยยอดรายได้สุทธิหลังหักส่วนลดจ่าย และในปี 2552
บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีสัดส่วนรายได้จากการขายที่อยู่อาศัยแนวสูงเพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี
2551 ซึ่งโดยปกติแล้วโครงการแนวสูงจะมีอัตราต้นทุนต่อรายได้สูงกว่าโครงการแนวราบ
ซึ่งปัจจัยต่างๆ ดังกล่าวส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยลดลง
ทั้งนี้ในอนาคตอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ
และบริษัทย่อยอาจจะมีการเปลี่ยนแปลงไปขึ้นอยู่กับประเภทโครงการที่จะพัฒนา ภาวะตลาด
และความสามารถในการบริหารต้นทุนของบริษัทฯ และบริษัทย่อยในช่วงเวลานั้นๆ

ในปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ 142.75 ล้านบาท
ลดลงจากปีก่อนหน้าร้อยละ 4.8 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีต้นทุนทางการเงิน 24.07 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าร้อยละ 79.9 เนื่องจากบริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีการขอสนับสนุนวงเงินสินเชื่อจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นเพื่อนำมาลงทุนค่าก่อสร้างโครงการใหม่ที่เปิดตัวหลายโครงการในปี
2552 ต่อเนื่องถึงปี 2553 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีภาษีเงินได้นิติบุคคลเท่ากับ 127.81 ล้านบาท
และมีกำไรสุทธิในปี 2552 เท่ากับ 284.10 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 21.0
ของรายได้รวม

อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น

บริษัทฯ มีอัตราผลตอบแทนส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2552 เท่ากับร้อยละ 21.9 โดยบริษัทฯ
มีมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2552 เท่ากับ 1,546.58 ล้านบาท โดยในปี 2552 บริษัทฯ
มีการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 121.30 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลเท่ากับร้อยละ 42.7 ของกำไรสุทธิ

อัตราผลตอบแทนส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2552 ลดลงจากปี 2551 เนื่องจากในปี 2552 บริษัทฯ
ได้เสนอขายหุ้นเพิ่มทุนแก่ประชาชนเป็นครั้งแรก (IPO) จำนวน 175 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ
1 บาท ราคาเสนอขายหุ้นละ 1.98 บาท ทำให้บริษัทฯ มีทุนจดทะเบียนชำระแล้วเพิ่มขึ้นจาก 500
ล้านบาท เป็น 675 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2552

2.  ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์

ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีสินทรัพย์หมุนเวียน 1,253.09 ล้านบาท และมีสินทรัพย์รวม
2,178.27 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2551 ซึ่งมีสินทรัพย์หมุนเวียนและสินทรัพย์รวม 1,068.45
ล้านบาท และ 1,801.24 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีรายละเอียดสินทรัพย์รายการสำคัญ ดังนี้

-   ลูกหนี้การค้า รายได้รอเรียกเก็บ และตั๋วเงินรับ ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย
    มียอดลูกหนี้การค้า รายได้รอเรียกเก็บ และตั๋วเงินรับสุทธิเท่ากับ 1.04 ล้านบาท ลดลงจากปี
    2551 ซึ่งเท่ากับ 20.22 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ และบริษัทย่อย
    เปลี่ยนนโยบายการรับรู้รายได้เป็นรับรู้เมื่อโอนกรรมสิทธิ์แทนการรับรู้ตามความคืบหน้าการก่อสร้าง
    ดังนั้นในปี 2552 จึงไม่มียอดรายได้รอเรียกเก็บ รวมทั้งในปี 2552
    ได้รับชำระหนี้ตามตั๋วเงินรับเกือบทั้งหมดแล้ว

-   สินค้าคงเหลือ ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีสินค้าคงเหลือสุทธิเท่ากับ 836.06
    ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2551 ซึ่งเท่ากับ 900.73 ล้านบาท
    เนื่องจากมีการปิดโครงการและโอนทรัพย์สินส่วนกลางไปยังนิติบุคคลอาคารชุด 3 โครงการ
    ประกอบด้วย “The Niche สุขุมวิท49” “The Niche ลาดพร้าว48” และ “The Cache
    ลำลูกกาคลอง2” โดยมีรายละเอียดสินค้าคงเหลือ ดังนี้

ตารางแสดงรายละเอียดของสินค้าคงเหลือ (งบการเงินรวม)

(หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------------------------------------------
  สินค้าคงเหลือ                         31 ธ.ค. 51         31 ธ.ค. 52
  ---------------------------------- ------------------ ------------------
  ที่ดิน                                1,065.16           1,013.80

  ค่าพัฒนาที่ดิน                          38.28              29.43

  ที่ดินและอาคารสโมสร                   12.87              12.87

  ค่าสาธารณูปโภค                       187.76             154.15

  ค่าก่อสร้าง                           1,836.30           1,808.95

  ค่าบริหารงาน                         29.22              11.49

  ต้นทุนการกู้ยืม                         50.99              53.59

  ค่าใช้จ่ายอื่น                          16.81              13.95

  รวม                                3,237.39           3,098.23

  หัก โอนเป็นต้นทุนขาย                   (2,336.66)         (2,279.21)

  ดอกเบี้ยรอตัดจ่าย                      0.00               (6.26)

  สุทธิ                                900.73             812.76

  บ้านสร้างเสร็จพร้อมขาย-สุทธิ             0.00               23.30

  รวมสินค้าคงเหลือ                      900.73             836.06
  ------------------------------------------------------------------------

-   เงินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกัน ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย
    มียอดเงินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกัน 36.74 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2551 ซึ่งเท่ากับ
    11.34 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีการขอสนับสนุนวงเงินสินเชื่อเพิ่มขึ้น
    กอปรกับมีการเปิดโครงการใหม่ๆ
    เพิ่มขึ้นจึงต้องนำเงินฝากธนาคารไปค้ำประกันสถาบันการเงินเพื่อออกหนังสือค้ำประกันสำหรับวัตถุประสงค์ต่างๆ
    อาทิ ค้ำประกันการใช้ไฟฟ้า ค้ำประกันสาธารณูปโภคโครงการ
    ค้ำประกันการดูแลรักษาสาธารณูปโภคโครงการ ค้ำประกันตามสัญญาจ้างเหมา เป็นต้น

-   ที่ดินรอการพัฒนา ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีที่ดินรอพัฒนา 589.16 ล้านบาท
    เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2551 ซึ่งเท่ากับ 464.03 ล้านบาท
    เนื่องจากมีการลงทุนซื้อที่ดินเพิ่มเติมในหลายทำเลที่มีศักยภาพในการพัฒนาโครงการในอนาคต
    ทั้งโครงการอสังหาริมทรัพย์ประเภทที่อยู่อาศัย และโครงการอสังหาริมทรัพย์ประเภทอื่นๆ
    โดยรายละเอียดที่ดินรอการพัฒนาได้แสดงไว้ในหัวข้อ 5.2 เรื่องที่ดินรอการพัฒนา

-   ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีที่ดิน อาคาร
    และอุปกรณ์สุทธิ 89.91 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2551 ซึ่งเท่ากับ 83.23 ล้านบาท
    เนื่องจากมีการโอนมูลค่าอาคารที่ก่อสร้างเสร็จเรียบร้อยแล้วเข้ามาในปี 2552
    รวมทั้งมีการลงทุนซื้อเครื่องใช้สำนักงาน และยานพาหนะเพิ่มเติม โดยรายละเอียดที่ดิน
    อาคาร และอุปกรณ์ ได้แสดงไว้ในหัวข้อ 5.3 เรื่องสินทรัพย์ดำเนินงาน

-   สินทรัพย์เพื่อเช่าและโครงการระหว่างก่อสร้าง ณ สิ้นปี 2552
    บริษัทย่อยมีสินทรัพย์เพื่อให้เช่าสุทธิ 121.44 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2551 ซึ่งเท่ากับ
    127.43 ล้านบาท เนื่องจากการตัดค่าเสื่อมราคาทรัพย์สิน
    และมีมูลค่าโครงการอพาร์ทเม้นท์ให้เช่าระหว่างก่อสร้าง 8.74 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี
    2551 ซึ่งเท่ากับ 4.23 ล้านบาท
    เนื่องจากมีการก่อสร้างเพิ่มขึ้นสำหรับอพาร์ทเม้นท์ให้เช่าโครงการ ”อพาร์ทเม้นท์
    ลำลูกกาคลอง 2” โดยรายละเอียดสินทรัพย์เพื่อเช่าและโครงการระหว่างก่อสร้าง
    ได้แสดงไว้ในหัวข้อ 5.3 เรื่องสินทรัพย์ดำเนินงาน

-   สิทธิการเช่าที่ดิน ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ มียอดสิทธิการเช่าที่ดิน 55.53 ล้านบาท
    เนื่องจากในปี 2552 บริษัทฯ ได้ทำบันทึกข้อตกลงรับโอนสิทธิการเช่าที่ดินระยะยาว 32 ปี
    เพื่อนำที่ดินเช่าดังกล่าวไปดำเนินโครงการ ”เสนา@เจริญนคร”
    และได้จดทะเบียนสิทธิการเช่าเป็นที่เรียบร้อยแล้ว
    โดยรายละเอียดสิทธิการเช่าที่ดินแสดงไว้ในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 17
    เรื่องสิทธิการเช่าที่ดิน

แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีหนี้สินหมุนเวียน 368.95 ล้านบาท และมีหนี้สินรวม
631.69 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2551 ซึ่งมีหนี้สินหมุนเวียนและหนี้สินรวม 621.88 ล้านบาท และ
755.80 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีรายละเอียดหนี้สินรายการสำคัญ ดังนี้

-   เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย
    มียอดเจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า 59.25 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2551 ซึ่งเท่ากับ 63.27
    ล้านบาท โดยมีรายละเอียด ดังนี้

  (หน่วย : ล้านบาท)

  --------------------------------------- --------------- ---------------
  เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า                   31 ธ.ค. 51      31 ธ.ค. 52

  เจ้าหนี้ค่าก่อสร้าง                           56.68           56.27

  ตั๋วเงินจ่ายการค้า                           6.59            2.98

  รวมเจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่ายการค้า           63.27           59.25
  --------------------------------------- --------------- ---------------

-   ตั๋วสัญญาใช้เงินแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกัน ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ
    มีหนี้ตามตั๋วสัญญาใช้เงินแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันรวมทั้งสิ้น 153.21 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี
    2551 ซึ่งเท่ากับ 184.88 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
    มีการชำระหนี้ตามตั๋วสัญญาใช้เงินให้แก่บริษัท ที.เทรเชอรี่ โฮลดิ้ง จำกัด
    สำหรับซื้อที่ดินอาคารสำนักงานครบถ้วนแล้วในปี 2552
    และภาระหนี้ตามตั๋วสัญญาใช้เงินที่เหลือทั้งหมดเป็นการชำระค่าซื้อที่ดินในโครงการเสนาแกรนด์โฮม
    จากบริษัท สินทรัพย์ธัญญา จำกัด
    โดยรายละเอียดของตั๋วสัญญาใช้เงินแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันแสดงไว้ในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ
    5.5 เรื่องตั๋วสัญญาใช้เงินแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกัน

-   ตั๋วสัญญาใช้เงินระยะสั้น ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ มีหนี้ตามตั๋วสัญญาใช้เงินระยะสั้น 21.13
    ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2551 ซึ่งเท่ากับ 38.00 ล้านบาท เนื่องจากในปี 2552 บริษัทฯ
    ได้ชำระหนี้ตามตั๋วสัญญาใช้เงินจำนวน 38.00 ล้านบาท
    โดยการหักกลบกับค่าถมที่และปรับสภาพหน้าดินและเงินสดส่วนต่างครบถ้วนแล้ว และในปี 2552
    บริษัทฯ มีการออกตั๋วสัญญาใช้เงินจำนวน 21.13 ล้านบาท
    สำหรับชำระค่าซื้อที่ดินบริเวณถนนรามอิทรา กม.9 กรุงเทพมหานคร
    โดยรายละเอียดของตั๋วสัญญาใช้เงินระยะสั้นแสดงไว้ในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 23
    เรื่องตั๋วสัญญาใช้เงินระยะสั้น

-   เงินกู้ยืมระยะสั้นและเงินทดรองรับจากบุคคลและกิจการที่เกี่ยวข้อง ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ
    และบริษัทย่อย มียอดเงินกู้ยืมระยะสั้นและเงินทดรองรับจากบุคคลและกิจการที่เกี่ยวข้อง
    14.60 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2551 ซึ่งเท่ากับ 29.97 ล้านบาท
    โดยรายละเอียดแสดงไว้ในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 5.7
    เรื่องเงินกู้ยืมระยะสั้นและเงินทดรองรับจากบุคคลและกิจการที่เกี่ยวข้อง

-   เจ้าหนี้ค่าสิทธิการเช่าที่ดิน ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ มีเจ้าหนี้ค่าสิทธิการเช่าที่ดิน 23.00
    ล้านบาท ให้แก่เจ้าของกรรมสิทธิ์ที่ดินสำหรับดำเนินโครงการ “เสนา@เจริญนคร”
    โดยแบ่งเป็นเงินมัดจำค่าเช่าล่วงหน้าส่วนที่เหลือ 10.00 ล้านบาท กำหนดชำระในวันที่ 10
    มกราคม 2553 และค่าตอบแทนสิทธิการเช่าส่วนที่เหลือ 13.00 ล้านบาท
    กำหนดชำระในเดือนกุมภาพันธ์ 2553

-   เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย
    มียอดเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินรวมทั้งสิ้น 232.75 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2551
    ซึ่งเท่ากับ 249.12 ล้านบาท โดยรายละเอียดแสดงไว้ในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 24
    เรื่องเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีส่วนของผู้ถือหุ้น 1,546.58 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี
2551 ซึ่งเท่ากับ 1,045.43 ล้านบาท เนื่องจากในปี 2552 บริษัทฯ
มีการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนแก่ประชาชนเป็นครั้งแรก (IPO) จำนวน 175 ล้านหุ้น
มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท ราคาเสนอขายหุ้นละ 1.98 บาท ทำให้บริษัทฯ
มีทุนจดทะเบียนชำระแล้วเพิ่มขึ้นจาก 500.00 ล้านบาท เป็น 675.00 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2552
และมีส่วนเกินมูลค่าหุ้นหลังหักค่าใช้จ่ายในการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนแก่ประชาชน 160.16
ล้านบาท และมีกำไรสะสมเพิ่มขึ้น 162.80 ล้านบาท ทั้งนี้ในปี 2552 บริษัทฯ
มีการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นรวมทั้งสิ้น 121.30 ล้านบาท

โครงสร้างเงินทุน

บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (D/E Ratio) ณ สิ้นปี 2552 เท่ากับ
0.41 เท่า ลดลงจากสิ้นปี 2551 ซึ่งเท่ากับ 0.72 เท่า เนื่องจากบริษัทฯ และบริษัทย่อย
มีส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนแก่ประชาชน และผลกำไรของปี 2552
แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯ และบริษัทย่อย
ยังให้ความระมัดระวังในการจัดหาแหล่งเงินลงทุนสำหรับการดำเนินธุรกิจ
และการขอสนับสนุนวงเงินสินเชื่อจากสถาบันการเงินเพื่อนำมาใช้ในการซื้อที่ดินและก่อสร้างโครงการต่างๆ
ให้มีความเหมาะสมในแต่ละช่วงเวลา ทำให้บริษัทฯ มีโครงสร้างเงินทุนอยู่ในเกณฑ์ที่ดี
มีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่ง
และมีความสามารถในการก่อหนี้เพื่อใช้ในการลงทุนสำหรับการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์ในอนาคตได้
นอกจากนี้หากบริษัทฯ เข้าเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ เป็นที่เรียบร้อยแล้ว บริษัทฯ
ก็จะสามารถเลือกระดมเงินทุนผ่านช่องทางตลาดทุนได้ โดยอาศัยเครื่องมือทางการเงินต่างๆ
ได้หลากหลายมากขึ้น อาทิ การออกหุ้นกู้ การออกใบสำคัญแสดงสิทธิต่างๆ เป็นต้น
เพื่อใช้ในการลงทุนขยายธุรกิจให้เติบโตได้อีกมาก

สภาพคล่อง

+---------------------------------+--------+-------------+-------------+
|                                 |        | 31 ธ.ค. 51  | 31 ธ.ค. 52  |
+---------------------------------+--------+-------------+-------------+
| สินทรัพย์หมุนเวียน                   | ล้านบาท | 1,068.44    | 1,253.09    |
+---------------------------------+--------+-------------+-------------+
| หนี้สินหมุนเวียน                     | ล้านบาท | 621.88      | 368.94      |
+---------------------------------+--------+-------------+-------------+
| สภาพคล่องหมุนเวียน                 | ล้านบาท | 446.56      | 884.15      |
|                                 |        |             |             |
| (สินทรัพย์หมุนเวียน - หนี้สินหมุนเวียน)   |        |             |             |
+---------------------------------+--------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                 | เท่า    | 1.72        | 3.40        |
|                                 |        |             |             |
| (สินทรัพย์หมุนเวียน / หนี้สินหมุนเวียน)   |        |             |             |
+---------------------------------+--------+-------------+-------------+

ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 3.40 เท่า เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี
2551 ซึ่งเท่ากับ 1.72 เท่า เนื่องจากบริษัทฯ และบริษัทย่อย
มีมูลค่าสินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้นเนื่องจากการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนแก่ประชาชน โดยบริษัทฯ
ได้นำเงินบางส่วนไปลงทุนซื้อที่ดินและขยายธุรกิจอย่างต่อเนื่อง
รวมทั้งนำเงินบางส่วนไปชำระหนี้คืนหนี้ อาทิ เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
หนี้ตามตั๋วสัญญาใช้เงิน เป็นต้น ซึ่งบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีอัตราส่วนสภาพคล่องอยู่ในเกณฑ์ที่ดี
มีความเสี่ยงทางการเงินที่ค่อนข้างน้อย
และมีสภาพคล่องคงเหลือที่จะนำไปใช้ลงทุนขยายโครงการใหม่ได้ โดยบริษัทฯ
มีนโยบายในการรักษาระดับสภาพคล่องทางการเงินไม่ให้มีอัตราส่วนสภาพคล่องต่ำกว่า 2 เท่า
ตามนโยบายการบริหารความเสี่ยงและการรักษาวินัยทางการเงิน เพื่อไม่ให้บริษัทฯ
มีความเสี่ยงทางการเงินมากเกินไป
ในขณะที่ยังคงอัตราการเติบโตของรายได้ตามแผนงานที่กำหนดไว้ได้

รายจ่ายเพื่อการลงทุน

ในปี 2552 บริษัทฯ มีรายจ่ายเพื่อการลงทุน ดังนี้

  1) ลงทุนในสิทธิการเช่าที่ดินสำหรับดำเนินโครงการ “เสนา@เจริญนคร” โดยในปี 2552
  บริษัทฯ จ่ายเงินค่าสิทธิการเช่ารวมทั้งสิ้น 32.53 ล้านบาท

  2) ในปี 2552 บริษัทฯ มีการชำระเงินเพิ่มทุนในบริษัท วิคตอรี่ แอสเซ็ท แมเนจเม้นท์ จำกัด
  (VAM) และบริษัท เอส.เอ็น.แอสเซ็ท ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (SNA) เป็นจำนวนเงิน 61.19
  ล้านบาท และ 70.55 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งเป็นการเพิ่มทุนตามสัดส่วนการถือหุ้น
  และมีการลงทุนซื้อหุ้นสามัญทั้งหมดในบริษัท พี.เอส.จี.ที จำกัด (PSGT) เป็นจำนวนเงิน 1.00
  ล้านบาท เพื่อให้ได้มาซึ่งที่ดินสำหรับดำเนินโครงการ “The Niche รัชดา-ห้วยขวาง”

1.  ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

1.  ค่าตอบแทนการสอบทานและการตรวจสอบงบการเงิน (Audit Fee)

บริษัทฯ
ได้จ่ายค่าตอบแทนการสอบทานงบการเงินระหว่างกาลและการตรวจสอบงบการเงินสำหรับงวดบัญชีปี
2552 ของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ให้แก่ นายชนันกรณ์ สถิรประภากุล
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่ 6554 แห่งบริษัท แกรนด์ ออดิท จำกัด เป็นจำนวนเงินรวมทั้งสิ้น
1,613,000 บาท

2.  ค่าบริการอื่นๆ (Non Audit Fee)

- ไม่มี -