12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  12.1 งบการเงิน

(1) ผู้สอบบัญชี ผู้สอบบัญชีของบริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด (มหาชน) ได้แก่

  ปี 2544 - 2545 นางสุวนีย์ กิตติปัญญางาม ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2899

  บริษัท บัญชีกิจ จำกัด

  ปี 2546 นางสาวชวนา วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4712

  สำนักงาน ปีติเสวี

(2) สรุปรายงานการสอบบัญชี

  รายงานผู้สอบบัญชีรับอนุญาตของบริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย
  ในระยะ 3 ปีที่ผ่านมาสรุปได้ดังนี้

งบการเงินปี 2544

เป็นรายงานแบบมีเงื่อนไข ระบุว่า

1)  งบการเงินบริษัทย่อยสิ้นสุด ณ 31 ธันวาคม 2544 ที่นำมารับรู้ส่วนได้เสียในกำไรสุทธิ
    จัดทำโดยฝ่ายบริหารของบริษัทฯ ซึ่งไม่ได้ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชี
    (เนื่องจากงบการเงินของบริษัทย่อยซึ่งผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชียังไม่เสร็จในขณะนั้น)
    บริษัทฯ บันทึกส่วนได้เสียในกำไรสุทธิของบริษัทย่อยเป็นจำนวน 10.5 ล้านบาท
    หรือเท่ากับร้อยละ 18.44 ของกำไรสุทธิของบริษัทฯ สำหรับปี 2544

2)  ตามหมายเหตุประกอบงบการเงินตามข้อ 9.2 ในปี 2544 ระบุว่าฝ่ายบริหารของบริษัทฯ
    ได้ประเมินราคาทรัพย์สินรอการขายโดยใช้วิธีเทียบเคียงราคาซื้อขายปัจจุบันของทรัพย์สินที่ตั้งอยู่บริเวณใกล้เคียงกันไม่ได้ประเมินโดยผู้ประเมินราคาอิสระ
    ปรากฏว่าทรัพย์สินฯ มีมูลค่าราคาซื้อขายประมาณ 16 ล้านบาท
    เกิดการด้อยค่าจากการประเมินทรัพย์สินรอการขาย จำนวนประมาณ 3.27 ล้านบาท บริษัทฯ
    บันทึกเป็นบัญชีขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์รอการขายในงบกำไรขาดทุน

  ผู้สอบบัญชีรายงานไว้ว่า
  ยกเว้นผลของรายการปรับปรุงต่องบการเงินซึ่งอาจจำเป็นถ้าได้ทราบผลการตรวจสอบงบการเงินของบริษัทย่อย
  และได้ทราบราคาประเมินทรัพย์สินรอการขายโดยผู้ประเมินอิสระ งบการเงินปี 2544
  ถูกต้องตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

งบการเงินปี 2545

  เป็นรายงานแบบไม่มีเงื่อนไข โดยได้ตั้งข้อสังเกตไว้ในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 6
  ที่กล่าวถึงงบการเงินบริษัทย่อย สิ้นสุด ณ 31 ธันวาคม 2545 และ 2544
  บริษัทย่อยมีผลกำไรสุทธิจากการดำเนินงานจำนวน 17.78 ล้านบาท และ 12.77 ล้านบาท
  ขาดทุนสะสมจำนวน 182.1 ล้านบาท และ 199.9 ล้านบาท
  หนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียนจำนวน 61.49 ล้านบาท และ 64.73 ล้านบาท
  ตามลำดับ
  งบการเงินบริษัทย่อยจัดทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปโดยถือตามข้อสมมติฐานทางบัญชีว่ากิจการจะดำเนินงานอย่างต่อเนื่อง

งบการเงินปี 2546

  เป็นรายงานแบบไม่มีเงื่อนไข โดยได้ตั้งข้อสังเกตไว้ในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 2
  ที่กล่าวถึงงบการเงินบริษัทย่อย สิ้นสุด ณ 31 ธันวาคม 2546 และ 2545
  บริษัทย่อยมีผลการดำเนินงานขาดทุนติดต่อกันหลายปีจนถึงปี 2542 และเริ่มมีผลกำไรสุทธิตั้งแต่ปี
  2543 เป็นต้นมา งบกำไรขาดทุนสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 ของบริษัทย่อย
  มีผลกำไรสุทธิจากการดำเนินงานจำนวน 53.28 ล้านบาท ขาดทุนสะสม จำนวนเงิน 128.85
  ล้านบาท หนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียน จำนวนเงิน 99.84 ล้านบาท
  บริษัทย่อยมีแผนงานในการพยายามหารายได้เพิ่ม
  ซึ่งผู้บริหารคาดว่าบริษัทย่อยมีความสามารถที่จะดำเนินการตามแผนงานที่ได้วางไว้ อย่างไรก็ตาม
  ความสามารถในการดำเนินธุรกิจขึ้นอยู่กับความสำเร็จของแผนงานต่างๆ
  ที่ฝ่ายบริหารกำลังดำเนินการอยู่ดังกล่าวข้างต้น
  งบการเงินของบริษัทย่อยจัดทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปโดยถือตามข้อสมมติฐานทางบัญชีที่ว่ากิจการจะดำเนินงานอย่างต่อเนื่องจึงมิได้มีการปรับปรุงรายการใดๆ
  ซึ่งอาจจะเกิดจากความไม่แน่นอนนี้

  ----------------- ---------------------------- ---------------------------- ---------------------------- ------------------ --------------------- --------- -------- --------- -------- --------- -------- --------- --------
  บริษัท เอส. แพ็ค                                                                                                                                                                                                        
  แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                                                                                                                       
  (มหาชน)                                                                                                                                                                                                              
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                                                                                           

  งบดุล                                                                                                                                                                                                                 

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                                                                                                      

                                                                                                                                                                       หน่วย :                                          
                                                                                                                                                                       พันบาท                                           

                                                                                                                                                    2543               2544               2545               2546      

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                                                                                                                                         

                                                                              เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                                            2,425     0.3%     13,971    1.7%     44,268    5.4%     20,608    2.5%

                                                                              เงินลงทุนชั่วคราว                                                         -         0.0%     -         0.0%     -         0.0%     -         0.0%

                                                                              ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า-สุทธิ                                               162,549   18.5%    175,795   21.0%    169,397   20.8%    187,082   23.0%

                                                                              เงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่บริษัทย่อย                                               -         0.0%     -         0.0%     -         0.0%     -         0.0%

                                                                              ลูกหนี้ค่าทรัพย์สินบริษัทที่เกี่ยวข้อง                                              -         0.0%     -         0.0%     -         0.0%     14,504    1.8%

                                                                              สินค้าคงเหลือ                                                            89,964    10.2%    86,660    10.4%    87,625    10.8%    89,946    10.7%

                                                                              สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                                                                                           

                                                                                                           เงินทดรองจ่าย                              57        0.0%     2,798     0.3%     95        0.0%     385       0.0%

                                                                                                           ค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้า                         720       0.1%     648       0.1%     604       0.1%     784       0.1%

                                                                                                           อื่น ๆ                                     1,032     0.1%     2,932     0.4%     2,884     0.4%     629       0.1%

                                                                              รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                                                      256,747   29.2%    282,804   33.8%    304,873   37.4%    310,938   38.2%

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                                                                                                                       

                    เงินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย                                                                                                      -         0.0%     -         0.0%     -         0.0%     -         0.0%

                    เงินลงทุนระยะยาวอื่น                                                                                                                3,409     0.4%     3,466     0.4%     3,496     0.4%     3,595     0.4%

                    เงินให้กู้ยืมแก่พนักงาน                                                                                                                14,700    1.7%     884       0.1%     546       0.1%     1,025     0.1%

                    ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ                                                                                                          582,328   66.3%    510,063   60.9%    421,227   51.7%    453,889   55.7%

                    สินทรัพย์อื่น                                                                                                                                                                                            

                                                 ที่ดินที่ไม่ได้ใช้ในการประกอบกิจการ                                                                         -         0.0%     22,900    2.7%     22,900    2.8%     22,900    2.8%

                                                 สินทรัพย์รอการจำหน่าย                                                                                  19,270    2.2%     16,000    1.9%     60,797    7.5%     20,031    2.5%

                                                 อื่น ๆ                                                                                               1,374     0.2%     1,020     0.1%     792       0.1%     1,876     0.2%

                    รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                              621,081   70.8%    554,333   66.2%    509,758   62.6%    503,316   61.2%

                    รวมสินทรัพย์                                                                                                                       877,828   100.0%   837,137   100.0%   814,631   100.0%   822,240   100.0%
  ----------------- ---------------------------- ---------------------------- ---------------------------- ------------------ --------------------- --------- -------- --------- -------- --------- -------- --------- --------

  --------------- --- --------------------------------- ---------------------- --------- ------- --------- ------- --------- ------- --------- -------
  บริษัท เอส. แพ็ค                                                                                                                                
  แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                                               
  (มหาชน)                                                                                                                                      
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                   

  งบดุล                                                                                                                                         

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                              

                                                                                                                                               

                                                                                                 หน่วย :                                        
                                                                                                 พันบาท                                         

                                                                               2543              2544              2545              2546      

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                                                   

                      เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น                              109,637   12.5%   96,362    11.5%   66,214    8.1%    75,807    9.3%

                      เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า                                    122,081   13.9%   100,224   12.0%   98,495    12.1%   98,237    12.1%

                      เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี                          66,980    7.6%    59,354    7.1%    49,348    6.1%    23,921    2.9%

                      เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้อง                              6,000     0.7%    4,500     0.5%    14,403    1.8%              

                      หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                                                                             

                                                        เงินปันผลค้างจ่าย          -         0.0%    22,108    2.6%    26        0.0%    71        0.1%

                                                        ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย   -         0.0%    254       0.0%    4,958     0.6%    9,591     1.2%

                                                        ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย          7,875     0.9%    4,998     0.6%    11,638    1.4%    10,732    1.3%

                                                        ภาษีมูลค่าเพิ่ม             6,967     0.8%    7,101     0.8%    5,720     0.7%    5,270     0.7%

                                                        อื่น ๆ                   2,436     0.3%    5,424     0.6%    7,622     0.9%    5,742     0.8%

                      รวมหนี้สินหมุนเวียน                                           321,976   36.7%   300,325   35.9%   258,424   31.7%   265,265   32.3%

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                                                                 

                      เงินกู้ยืมระยะยาว                                            250,123   28.5%   190,229   22.7%   142,112   17.4%   96,000    11.8%

                      รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                                         250,123   28.5%   190,229   22.7%   142,112   17.4%   96,000    11.8%

                      รวมหนี้สิน                                                  572,099   65.2%   490,554   58.6%   400,536   49.2%   353,265   43.0%
  --------------- --- --------------------------------- ---------------------- --------- ------- --------- ------- --------- ------- --------- -------

  ------------- ------------------------------- ----------------------------------- ----------- -------- -- ---------- -------- ------- ---------- -- --------- ---------- ----- -------- --
  บริษัท เอส. แพ็ค                                                                                                                                                                           
  แอนด์ พริ้นท์                                                                                                                                                                               
  จำกัด (มหาชน)                                                                                                                                                                            
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                                                              

  งบดุล                                                                                                                                                                                    

  ณ วันที่ 31                                                                                                                                                                                
  ธันวาคม                                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                                          

                                                                                                                                หน่วย :                                                    
                                                                                                                                พันบาท                                                     

                                                                                    2543                    2544                        2545                    2546                      

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                                                                                             

                ทุนเรือนหุ้น มูลค่าหุ้นละ 10 บาท                                                                                                                                                  

                                                ทุนจดทะเบียน                                                                                                                                

                                                - หุ้นสามัญ 30,000,000 หุ้น              300,000                 300,000                     300,000                 300,000                   

                                                ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                                                                                                                      

                                                - หุ้นสามัญ 24,000,000 หุ้น              240,000     27.3%       240,000    28.7%            240,000       29.5%     240,000          29.2%    

                                                เรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                                     0.0%                           0.0%                       0.0%     

                ส่วนเกินทุน                                                                                               0.0%                           0.0%                       0.0%     

                                                ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                        141,255     16.1%       141,255    16.9%            141,255       17.3%     141,255          17.2%    

                                                ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์-บริษัทย่อย   44,210      5.0%        41,332     4.9%             38,499        4.7%      36,374           4.4%     

                ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นของหลักทรัพย์หุ้นทุน                                                                          0.0%                           0.0%                       0.0%     

                                                - ในความต้องการของตลาด-เผื่อขาย        (20)        0.0%        (21)       0.0%             -             0.0%      -                0.0%     

                กำไรสะสม                                                                                               0.0%                           0.0%                       0.0%     

                                                จัดสรรแล้วสำรองตามกฎหมาย              5,400       0.6%        7,900      0.9%             8,900         1.1%      14,700           1.8%     

                                                ยังไม่ได้จัดสรร                         (106,416)   -12.1%      (50,483)   -6.0%            18,841        2.3%      94,933           11.7%    

                หุ้นสามัญบริษัทใหญ่ถือโดยบริษัทย่อย                                           (18,700)    -2.1%       (33,400)   -4.0%            (33,400)      -4.1%     (33,400)         -4.1%    

                                                รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                      305,729     34.8%       346,583    41.4%            414,095       50.8%     487,883          59.9%    

                                                รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น               877,828     100.0%      837,137    100.0%           814,631       100.0%    814,254          100.0%   
  ------------- ------------------------------- ----------------------------------- ----------- -------- -- ---------- -------- ------- ---------- -- --------- ---------- ----- -------- --

  ----------------------------- ------------------------- -------------------------- --------- -------- --- --------- -------- -- --------- -- -------- -- ----------- -------- -- -- -- --
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                                                                           
  (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                                                                                     

  งบกำไรขาดทุน                                                                                                                                                                            

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                                                                        

                                                                                                                                                                                         

                                                                                                            หน่วย :                                                                       
                                                                                                            พันบาท                                                                        

                                                                                     2543                   2544                  2545                     2546                          

  รายได้                                                                                                                                                                                  

                                รายได้จากการขายและบริการ                               858,875   99.8%        973,097   99.5%       992,433      99.3%       1,051,851   98.6%             

                                รายได้อื่น                                                                                                                                                  

                                                          ดอกเบี้ยรับ                   90        0.0%         1,134     0.1%        308          0.0%        304         0.0%              

                                                          กำไรจากการจำหน่ายทรัพย์สิน     286       0.0%         2,546     0.3%        765          0.1%        443         0.0%              

                                                          อื่นๆ                        1,066     0.1%         1,465     0.1%        5,636        0.6%        14,083      1.3%              

                                รวมรายได้                                             860,317   100.0%       978,242   100.0%      999,142      100.0%      1,066,681   100.0%            

  ค่าใช้จ่าย                                                                                                                                                                                

                                ต้นทุนขายและบริการ                                      752,662   87.5%        832,234   85.1%       832,013      83.3%       877,184     82.2%             

                                ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                              48,656    5.7%         59,481    6.1%        42,716       4.3%        61,244      5.7%              

                                ค่าใช้จ่ายอื่น                                                                                                                                                

                                                          ขาดทุนจากการจำหน่ายหลักทรัพย์   -                      -                     13           0.0%        264         0.0%              

                                                          ขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์     -                      327       0.0%        20,231       2.0%        2,344        0.2%             

                                รวมค่าใช้จ่าย                                           801,318   93.1%        892,042   91.2%       894,973      89.6%       941,036     88.2%             

  กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้                                                        58,999    6.9%         86,200    8.8%        104,169      10.4%       125,645     11.8%             

  ดอกเบี้ยจ่าย                                                                          35,259    4.1%         25,912    2.6%        22,326       2.2%        11,381      1.1%              

  ภาษีเงินได้                                                                           -                      300       0.0%        11,515       1.2%        16,198      1.5%              

  กำไรจากกิจกรรมตามปกติ                                                                23,740    2.8%         59,988    6.1%        70,328       7.0%        98,066      9.2%              

  รายการพิเศษ                                                                         8,442     1.0%         -                     (258)        0.0%        16,987      1.6%              

  กำไรสุทธิ                                                                            32,182    3.7%         59,988    6.1%        70,070       7.0%        115,053     10.8%             
  ----------------------------- ------------------------- -------------------------- --------- -------- --- --------- -------- -- --------- -- -------- -- ----------- -------- -- -- -- --

  -------------------------- -------------------------- ------------------------------------------- --------- -------- --------- ----------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์                                                                                                        
  จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                        

  งบกระแสเงินสด                                                                                                                   

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                

                                                                                                                                 

                                                                                                              หน่วย :             
                                                                                                              พันบาท              

                                                                                                    2543      2544     2545      2546

  กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน                                                                                                       

                             กำไรสุทธิ                                                                32,182    59,988   70,071    115,054

                             รายการปรับปรุงเพื่อกระทบกำไร                                                                            
                             (ขาดทุน) สุทธิ                                                                                         

                                                        -เป็นเงินสดสุทธิจากการดำเนินงาน                                               

                                                        ค่าเสื่อมราคาทรัพย์สิน                            42,412    39,515   38,490    36,444

                                                        หนี้สูญ                                        -         -        784       -

                                                        หนี้สงสัยจะสูญ                                  (5,681)   1,956    1,638     (3,287)

                                                        ขาดทุนสินค้าเสื่อมคุณภาพ (โอนกลับ)                 2,002     512      (2,513)   -

                                                        ขาดทุนจากการจำหน่ายเงินลงทุน                    -         -        13        (50)

                                                        ขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์                      -         3,597    20,231    2,344

                                                        ภาษีเงินได้นิติบุคคลถูกหัก ณ ที่จ่ายตัดบัญชี              136       435      300       23

                                                        หนี้สูญรับคืน                                                                 110

                                                        เงินชดใช้ค่าเสียหายจากไฟใหม้                                        2,133     -

                                                        (กำไร)จากการปรับมูลค่าเงินลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้น                                     (292)

                                                        (กำไร)ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่ได้เกิดขึ้น      9,551     9,887    (930)     (168)

                                                        (กำไร) ขาดทุนจากการขายทรัพย์สิน                 (171)     2,434    (305)     (835)

                                                        ค่าใช้จ่ายอื่น                                   -         -        88        -

                                                        ดอกเบี้ยจ่าย                                   -         -        6,866     -

                                                        กำไรจากการปลดหนี้                                                          (16,987)

                                                        รายการพิเศษ - ขาดทุนจากไฟไหม้                  -         -        368       -

                                                        ปรับปรุงกำไรสะสม                              9         -        253       -

                                                        ขาดทุนจากการเลิกใช้ทรัพย์สิน                      284       -        -         -
  -------------------------- -------------------------- ------------------------------------------- --------- -------- --------- ----------

  ------------------------- ----------------------------------------- -------------------------------- ---------- ---------- ---------- ----------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์                                                                                                               
  จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                               

  งบกระแสเงินสด (ต่อ)                                                                                                                     

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                       

                                                                                                                                        

                                                                                                                  หน่วย :                
                                                                                                                  พันบาท                 

                                                                                                       2543       2544       2545       2546

                            การเปลี่ยนแปลงในส่วนประกอบของเงินทุนดำเนินงาน                                                                      

                                                                      สินทรัพย์ (เพิ่มขึ้น) ลดลง                                                

                                                                      ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า              (40,278)   (23,907)   3,974      (14,508)

                                                                      สินค้าคงเหลือ                       (7,598)    2,793      (214)      679

                                                                      สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                  1,038      (3,589)    2,793      1,786

                                                                      เงินให้กู้ยืมแก่พนักงาน                 -          (884)      338        (478)

                                                                      สินทรัพย์อื่น                         (12)       (80)       (160)      (1,118)

                                                                      หนี้สินเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                                   

                                                                      เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า            18,204     (18,585)   (1,727)    (258)

                                                                      หนี้สินหมุนเวียนอื่น                    853        (1,160)    (9,922)    2,443

                                                                      เงินสดสุทธิจากการดำเนินงาน           52,931     72,912     132,569    120,912

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                                                                

                            เงินให้กู้ยืมระยะสั้นลดลง                                                         9,139      -          -          -

                            ลูกหนี้ค่าทรัพย์สินบริษัทที่เกี่ยวข้อง                                                                                    (14,504)

                            เงินสดจ่ายซื้อเงินลงทุนชั่วคราว                                                    (3,639)    -          -          (56,599)

                            เงินสดรับจากการจำหน่าวเงินลงทุนชั่วคราว                                           (78)       (59)       (21)       56,840

                            ซื้อสินทรัพย์ถาวร                                                               (6,690)    (2,795)    (19,449)   (92,695)

                            ขายสินทรัพย์ถาวร                                                              2,914      5,755      1,500      54,741

                                                                      เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน            1,646      2,901      (17,970)   (52,217)
  ------------------------- ----------------------------------------- -------------------------------- ---------- ---------- ---------- ----------

  --------------------------------- ------------------------------------ ---------------------------------- ---------- ---------- ---------- ----------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                               
  (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                                         

  งบกระแสเงินสด (ต่อ)                                                                                                                          

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                            

                                                                                                                                             

                                                                                                                       หน่วย :                
                                                                                                                       พันบาท                 

                                                                                                            2543       2544       2545       2546

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                                                  

                                    เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมธนาคารเพิ่มขึ้น                                        1,075      (13,099)   (30,484)   9,761
                                    (ลดลง)                                                                                                   

                                    เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น                                                            9,903      (14,402)

                                    เงินกู้ยืมจากบริษัทอื่นลดลง                                                     (5,500)    -          -           

                                    รับเงินกู้ยืมระยะยาว                                                         (43,791)   -          -           

                                    จ่ายคืนเงินกู้ระยะยาว                                                        (7,549)    (51,168)   (63,722)   (54,553)

                                    เงินปันผลจ่าย                                                                                               (33,161)

                                                                         เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน           (55,765)   (64,267)   (84,303)   (92,355)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น                                                                           (1,188)    11,546     30,296     (23,660)
  (ลดลง)                                                                                                                                     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ 1                                                                            3,613      2,425      13,971     44,267
  มกราคม                                                                                                                                     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ 31                                                                           2,425      13,971     44,267     20,607
  ธันวาคม                                                                                                                                     
  --------------------------------- ------------------------------------ ---------------------------------- ---------- ---------- ---------- ----------

  ------------------ ---------------------------------------------- -------- -------- -------- --------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์                                                                           
  พริ้นท์ จำกัด (มหาชน)                                                                            

  อัตราส่วนทางการเงิน                                                                             

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                              

                                                                                               

                                                                    2543     2544     2545     2546

                     อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                         

  1                  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                          0.80     0.94     1.18     1.35

  2                  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)                    0.51     0.63     0.83     0.90

  3                  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)                0.16     0.23     0.47     0.49

  4                  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)                  5.28     5.75     5.75     5.90

  5                  ระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                      68.13    62.59    62.61    61.00

  6                  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)                 31.30    49.67    92.24    94.71

  7                  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)                       11.50    7.25     3.90     3.80

  8                  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า (เท่า)                 6.17     7.49     8.37     8.92

  9                  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                            58.39    48.08    42.99    40.37

  10                 Cash Cycle (วัน)                                21.24    21.75    23.52    24.43

                     อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร (Profitability                               
                     Ratio)                                                                    

  11                 อัตรากำไรขั้นต้น (%)                               12.37%   14.48%   16.16%   16.61%

  12                 อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                         6.70%    8.36%    11.86%   10.78%

  13                 อัตรากำไรอื่น                                     -0.82%   0.53%    0.70%    -0.23%

  14                 อัตราเงินสดต่อการทำกำไร                           6.16%    7.49%    13.36%   11.50%

  15                 อัตรากำไรสุทธิ (%)                                3.75%    6.16%    7.06%    10.94%

  16                 อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                          10.53%   17.31%   16.92%   26.80%

                     อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน (Efficiency                             
                     Ratio)                                                                    

  17                 อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)                      3.67%    7.00%    8.48%    11.35%

  18                 อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)                  12.81%   18.22%   23.31%   40.99%

  19                 อัตราส่วนการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)                   0.98     1.14     1.21     1.75
  ------------------ ---------------------------------------------- -------- -------- -------- --------

  ------------------ ------------------------------------- -------- --------- --------- ----------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์                                                                    
  พริ้นท์ จำกัด (มหาชน)                                                                     

  อัตราส่วนทางการเงิน                                                                      

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                       

                                                                                        

                                                           2543     2544      2545      2546

                     อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                       
                     (Financial Policy Ratio)                                           

  20                 อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)        1.87     1.42      0.97      0.67

  21                 อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย      2.50     3.83      7.45      13.05
                     (เท่า)                                                              

  22                 อัตราส่วนความสามารถในการชำระภาระผูกพัน    0.98     0.85      1.30      0.84
                     (เท่า)                                                              

  23                 อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                 0.00%    40.01%    51.38%    31.29%

                     ข้อมูลต่อหุ้น (Per Share Analysis)                                       

  24                 จำนวนหุ้น (พันหุ้น)                        24,000   24,000    24,000    24,000

  25                 ราคาพาร์ต่อหุ้น (บาท)                     10.00    10.00     10.00     10.00

  26                 มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                  12.74    14.44     17.25     20.33

  27                 กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)                     1.34     2.50      2.92      4.79

                     ข้อมูลต่อหุ้น (Per Share Analysis)                                       

                     กรณีที่ปรับราคาพาร์ต่อหุ้นเหลือราคาหุ้นละ 5 บาท                               
                     ตามมติที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2546                                  
                     เมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2546                                              

  24                 จำนวนหุ้น (พันหุ้น)                        48,000   48,000    48,000    48,000

  25                 ราคาพาร์ต่อหุ้น (บาท)                     5.00     5.00      5.00      5.00

  26                 มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                  6.37     7.22      8.63      10.16

  27                 กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)                     0.67     1.25      1.46      2.40

                     อัตราการเจริญเติบโต (Growth Ratio)                                     

  28                 สินทรัพย์รวม (%)                         na       -4.64%    -2.69%    -0.05%

  29                 หนี้สินรวม (%)                           na       -14.25%   -18.35%   -18.52%

  30                 รายได้จากการขาย (%)                    na       13.30%    1.99%     5.99%

  31                 ต้นทุนขาย (%)                           na       10.57%    -0.03%    5.43%

  32                 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (%)           na       22.25%    -28.19%   43.37%

  33                 กำไรสุทธิ (%)                           na       86.40%    16.81%    64.20%
  ------------------ ------------------------------------- -------- --------- --------- ----------

  12.2 การวิเคราะห์ฐานะการดำเนินงานและผลการดำเนินงาน

12.2.1 ผลการดำเนินงาน

  รายละเอียดผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

ด้านรายได้

  รายได้จากการขายและบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อย มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยตลอด 3
  ปีที่ผ่านมา โดยปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 973.10 ล้านบาท ในปี 2544 เป็น 992.43 ล้านบาท
  หรือขยายตัวร้อยละ 2 ในปี 2545 ในขณะที่ในปี 2546 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายและบริการ 1,051.85 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 59.42 ล้านบาท
  หรือขยายตัวร้อยละ 5.99 จากปี 2545

  รายได้จากการขายและบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อย นั้นประกอบด้วย 4 ส่วนหลักๆ ได้แก่
  การจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ (Commercial Printing), กล่องลูกฟูก (Corrugated
  Box), นิตยสาร และวัตถุดิบ ทั้งนี้ สาเหตุที่รายได้รวมขยายตัวไม่มากนัก
  เนื่องจากนโยบายการลดปริมาณการจำหน่ายวัตถุดิบให้แก่บริษัทที่เคยเป็นบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน
  ซึ่งรายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ และกล่องลูกฟูก ขยายตัวอย่างต่อเนื่องตลอด 3
  ปีที่ผ่านมา ในขณะที่รายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบนั้นมีปริมาณลดลงอย่างต่อเนื่อง

-   รายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ (Commercial Printing)

  บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีรายได้หลักมาจากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์
  ซึ่งมีอัตราการขยายตัวต่อเนื่องมาตลอด ในปี 2545 มีรายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์
  637.57 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 47.82 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 8.11
  จากยอดการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ ในปี 2544 ที่มีมูลค่า 589.76 ล้านบาท
  ซึ่งสาเหตุที่ยอดการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์เพิ่มขึ้นนั้นมาจากปริมาณการสั่งซื้อกล่องจากลูกค้าปัจจุบันที่เพิ่มขึ้นอันเนื่องจากความต้องการบริโภคสินค้าที่ใช้กล่องพิมพ์พาณิชย์เพิ่มมากขึ้น
  โดยเฉพาะอย่างยิ่งสินค้าประเภทถุงมือยาง และเครื่องกระป๋อง และสำหรับในปี 2546
  มีรายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ 666.95 ล้านบาท เพิ่มขึ้น ร้อยละ 4.60
  เมื่อเทียบกับ ปี 2545 ซึ่งมีมูลค่า 637.57 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นเล็กน้อย

-   รายได้จากการจำหน่ายกล่องลูกฟูก (Corrugated Box)

  รายได้จากการจำหน่ายกล่องลูกฟูกของบริษัทฯ และบริษัทย่อย มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยตลอด
  ในปี 2545 มียอดการจำหน่ายกล่องลูกฟูก 226.67 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 27.00 ล้านบาท
  หรือคิดเป็นร้อยละ 13.52 จากยอดการจำหน่ายกล่องลูกฟูกในปี 2544 ที่มีมูลค่า 199.67
  ล้านบาท และสำหรับในปี 2546 มีรายได้จากการจำหน่ายกล่องลูกฟูก 245.33 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
  18.66 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 8.23 เมื่อเทียบกับในปี 2545 ที่มีมูลค่า 226.67 ล้านบาท
  ซึ่งสาเหตุที่ยอดการจำหน่ายกล่องลูกฟูกเพิ่มขึ้นมากนั้นเนื่องมาจากความต้องการบริโภคที่มากขึ้นของสินค้าบรรจุกล่องพิมพ์พาณิชย์ที่ต้องบรรจุกล่องลูกฟูกในระหว่างการขนส่ง
  ของกลุ่มลูกค้าปัจจุบันของบริษัทฯ ที่มียอดการส่งออกเพิ่มขึ้น
  ทำให้แนวโน้มการบริโภคกล่องลูกฟูกเพิ่มขึ้น

-   รายได้จากการรับจ้างพิมพ์หนังสือ

  ในปี 2545 บริษัทมีรายได้จากการรับจ้างพิมพ์หนังสือ 89.46 ล้านบาท ลดลง 12.59 ล้านบาท
  หรือคิดเป็นร้อยละ 12.33 จากยอดรับจ้างพิมพ์หนังสือในปี 2544 ซึ่งมีมูลค่า 102.04 ล้านบาท
  สาเหตุมาจากบริษัทฯ สูญเสียลูกค้ารายใหญ่ไป 1 ราย และสำหรับในปี 2546
  มีรายได้จากการรับจ้างพิมพ์หนังสือ 90.22 ล้านบาท ใกล้เคียงกับยอด ในงวดเดียวกันของปี
  2545 ที่มีมูลค่า 89.46 ล้านบาท

-   รายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบ

  บริษัทฯ มีรายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบลดลงโดยในปี 2544 ถึงปี 2546
  มีมูลค่าการจำหน่ายวัตถุดิบตามลำดับดังนี้ 81.63 ล้านบาท 38.74 ล้านบาท และ 49.35
  ล้านบาท สาเหตุที่รายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบของบริษัทฯ ลดลง เนื่องจาก แต่เดิมบริษัทฯ
  ทำหน้าที่จำหน่ายวัตถุดิบให้แก่บริษัทที่เกี่ยวข้องกันด้วย ต่อมาได้มีการปรับโครงสร้างการถือหุ้น
  ทำให้บริษัทฯ ไม่ได้มีความเกี่ยวข้องกับบริษัทดังกล่าวอีก บริษัทฯ
  จึงลดการจำหน่ายวัตถุดิบให้แก่บริษัทดังกล่าวลงตามลำดับ

-   รายได้อื่น

  ในปี 2546 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้อื่นๆ จำนวน ทั้งสิ้น 14.08 ล้านบาท ประกอบด้วย
  กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 5.53 ล้านบาท กำไรจากการขายอะไหล่/เครื่องจักร 1.37
  ล้านบาท รายได้จากการขายเศษกระดาษ 4.82 ล้านบาท และรายได้อื่นๆ อีก 2.36 ล้านบาท
  สำหรับปี 2545 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้อื่นๆ จำนวน 5.6 ล้านบาท ประกอบด้วย
  กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 1.72 ล้านบาท กำไรจากการขายอะไหล่ 0.88 ล้านบาท
  รายได้จากการขายเศษกระดาษ 1.39 ล้านบาท และรายได้อื่นๆ อีก 1.64 ล้านบาท

ต้นทุนและค่าใช้จ่าย

  ต้นทุนขายและบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ในปี 2544 ถึงปี 2546 เท่ากับ 832.33
  ล้านบาท 832.01 ล้านบาท และ 877.18 ล้านบาท ตามลำดับ
  โดยต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้นนั้นส่วนใหญ่แปรตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจกล่องกระดาษ
  อัตราส่วนต้นทุนขายและบริการต่อยอดขายลดลงตลอด 3 ปีที่ผ่านมา โดยในปี 2544 ถึงปี 2546
  อัตราส่วนจะเท่ากับร้อยละ 85.52 ร้อยละ 83.84 และร้อยละ 83.39 ตามลำดับ
  เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากการขายกล่องพิมพ์พาณิชย์ และกล่องลูกฟูก เพิ่มมากขึ้น
  ขณะที่สัดส่วนรายได้จากการขายวัตถุดิบซึ่งมีกำไรขั้นต้นต่ำมีปริมาณลดลง โดยในปี 2545
  กล่องพิมพ์พาณิชย์มีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณร้อยละ 16
  กล่องพิมพ์ลูกฟูกมีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณร้อยละ 15
  ในขณะที่วัตถุดิบมีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณร้อยละ 10 เท่านั้น
  ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 12.37 ในปี 2543 เป็นร้อยละ 14.48 ในปี 2544
  และร้อยละ 16.16 ในปี 2545 และในปี 2546 บริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 16.60

  สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ และบริษัทย่อยนั้น ลดลงจาก 59.48
  ล้านบาทในปี 2544 เป็น 42.72 ล้านบาท ในปี 2545
  และเมื่อคิดเป็นอัตราส่วนต่อรายได้จะพบว่าลดลงจากร้อยละ 6.11 ในปี 2544 เป็นร้อยละ
  4.30 ในปี 2545 สาเหตุเนื่องมาจากในปี 2544
  ได้มีการรวมรายการผลขาดทุนจากสินทรัพย์ด้อยค่ารอการขายของบริษัทฯ
  รายการขาดทุนจากการจำหน่ายสินทรัพย์ของบริษัทย่อย
  และรายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนไว้ในค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ทว่าในปี 2545
  บริษัทฯ ได้แยกรายการดังกล่าวออกจากค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร
  ทำให้ดูเสมือนว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารโดยรวมลดลง ซึ่งหากแยกรายการอื่นๆ
  ดังกล่าวข้างต้นออกแล้ว ในปี 2544 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารรวมกันประมาณ 42.38 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าปี
  2545 เพียง 0.33 ล้านบาท สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ปี 2546 เพิ่มขึ้น 18.53
  ล้านบาท จากงวดเดียวกันในปี 2545
  ทั้งนี้ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นมาจากค่าคอมมิชชั่นจากการขายที่เพิ่มขึ้นจำนวน 3.15 ล้านบาท
  จากยอดขายที่เพิ่มมากขึ้น
  และจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบันทึกบัญชีค่าคอมมิชชั่นเป็นรายการค่าใช้จ่ายค้างจ่าย
  นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นยังมาจากเงินเดือนและโบนัสที่ให้กับพนักงานที่เพิ่มขึ้น จำนวน 4.59
  ล้านบาท และค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่เพิ่มขึ้นตามปกติของบริษัท เช่น ค่าธรรมเนียมต่างๆ ค่าสวัสดิการ
  เป็นต้น

  นอกจากนี้ในปี 2545 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์รอการจำหน่าย จำนวน 20.23 ล้านบาท
  เนื่องจาก บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีแผนที่จะจำหน่ายเครื่องจักรและอุปกรณ์ในการพิมพ์ที่ไม่ได้ใช้งาน
  ซึ่งมีมูลค่าตามบัญชี 65.35 ล้านบาท แต่มีราคาประเมินจากผู้ประเมินราคาอิสระเมื่อวันที่ 9
  มกราคม 2546 และ 27 มกราคม 2546 เท่ากับ 44.80 ล้านบาท
  ดังนั้นจึงบันทึกเป็นผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์รอการจำหน่ายไว้ในงบกำไรขาดทุน
  ซึ่งสาเหตุที่บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยจำหน่ายเครื่องจักรและอุปกรณ์ดังกล่าวเนื่องจากครื่องจักรและอุปกรณ์ดังกล่าวล้าสมัย
  และอุปกรณ์บางชนิดก็ไม่เหมาะกับงานของบริษัทฯ และบริษัทย่อยแล้ว อย่างไรก็ตาม ณ วันที่ 31
  ธันวาคม 2546 บริษัทฯ คงเหลือเครื่องจักรซึ่งเป็นสินทรัพย์รอการจำหน่ายอยู่เพียง 1 เครื่อง
  โดยมีมูลค่าคงเหลือ 4.3 ล้านบาท เมื่อรวมกับอาคารพาณิชย์ 8
  คูหาที่อำเภอหาดใหญ่ซึ่งเป็นสินทรัพย์รอการจำหน่ายมูลค่า 16 ล้านบาท แล้ว
  สินทรัพย์รอการจำหน่ายมีมูลค่าทางบัญชีเท่ากับ 20.3 ล้านบาท

กำไรสุทธิ

  กำไรสุทธิของบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นมาโดยตลอด โดยในปี 2545
  มีกำไรสุทธิ 70.07 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10.08 ล้านบาท จาก 59.99 ล้านบาทในปี 2544
  หรือคิดเป็นร้อยละ 16.80 แม้ว่าในปี 2545 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์รอการจำหน่ายจำนวน 20.23 ล้านบาท
  การเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิดังกล่าวเป็นผลมาจากรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น
  โดยเฉพาะรายได้ที่เพิ่มขึ้นที่มาจากยอดจำหน่ายในส่วนของกล่องพิมพ์พาณิชย์ และกล่องลูกฟูก
  ในขณะที่สัดส่วนของต้นทุนและค่าใช้จ่ายรวมลดลง และสำหรับปี 2546 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ
  115.05 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 44.98 ล้านบาท จาก 70.07 ล้านบาทในปี 2545
  โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นในปี 2546 นี้สาเหตุมาจากยอดขายของบริษัทฯ ที่เพิ่มขึ้น
  และส่วนหนึ่งมาจากกำไรจากรายการพิเศษคือการได้รับส่วนลดจากการชำระหนี้ก่อนกำหนด
  ตามสัญญาการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัทย่อย เป็นจำนวน 16.99 ล้านบาท

2.  ฐานะการเงิน

สินทรัพย์รวม

  สินทรัพย์รวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ 31 ธันวาคม 2546 มีมูลค่า 814.25 ล้านบาทเพิ่มขึ้น
  0.38 ล้านบาท จากมูลค่าสินทรัพย์รวม ณ สิ้นปี 2545 ซึ่งมีมูลค่า 814.63 ล้านบาท
  เนื่องจากยอดลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเป็น 187.08 ล้านบาทคิดเป็นปรับเพิ่มขึ้น 17.68 ล้านบาท
  จากยอดลูกหนี้การค้า ณ สิ้นปี 2545 ซึ่งมีมูลค่า 169.40 ล้านบาท ทั้งนี้
  เนื่องจากยอดขายของบริษัทฯ ที่เพิ่มมากขึ้น และระยะเวลาในการรับชำระหนี้เฉลี่ยของบริษัทฯ
  และบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นจาก 62.61 วันในปี 2545 เป็น 61 วันใน ปี 2546

  ในปี 2545 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีสินทรัพย์จำนวน 814.63 ล้านบาท ลดลง 22.51 ล้านบาท
  หรือคิดเป็นร้อยละ 2.69 จากมูลค่าสินทรัพย์รวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544
  ซึ่งมีมูลค่าของสินทรัพย์รวม 837.14 ล้านบาท เนื่องจากการตัดค่าเสื่อมราคา
  และการสำรองการด้อยค่าของเครื่องจักรที่รอจำหน่ายให้เป็นไปตามราคาประเมินของผู้ประเมินราคาอิสระเพื่อให้สินทรัพย์แสดงมูลค่าที่แท้จริง
  นอกจากนี้ในปี 2545 นี้บริษัทฯ และบริษัทย่อย ได้มีการซื้อเครื่องจักรเพิ่มเป็นเงิน 19.45
  ล้านบาท

  บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีนโยบายการเก็บเงินที่เข้มงวดมากขึ้น
  และลดการติดต่อกับลูกค้ารายที่มีประวัติการชำระหนี้ที่ไม่ดี ซึ่งส่งผลให้บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีแนวโน้มการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญที่ลดลงด้วย โดยบริษัทฯ
  และบริษัทย่อยตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเป็นจำนวนเงิน 1.95 ล้านบาท, 1.63 ล้านบาท และ
  3.28 ล้านบาท ในปี 2544 , 2545 และปี 2546 ตามลำดับ
  ซึ่งการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญในปี 2546
  มาจากลูกหนี้ที่ค้างชำระมาเป็นเวลานานหลายปีและอยู่ในแผนปรับโครงสร้างหนี้
  จึงคาดว่าไม่สามารถเรียกชำระหนี้ดังกล่าวได้ ยกเว้นลูกหนี้รายบริษัท แมเนเจอร์ มีเดีย กรุ๊ป
  จำกัด (มหาชน) ซึ่งคาดว่าจะสามารถชำระคืนหนี้ได้ประมาณร้อยละ 20 ของยอดหนี้ทั้งหมด
  ตามแผนปรับโครงสร้างหนี้ บริษัทฯ
  จึงตั้งสำรองเต็มจำนวนสำหรับลูกหนี้รายที่คาดว่าจะไม่ได้รับชำระคืน และตั้งสำรองร้อยละ 80
  สำหรับลูกหนี้รายบริษัท แมเนเจอร์ มีเดีย กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
  ได้ตั้งสำรองเต็มจำนวนสำหรับลูกหนี้รายนี้ในงบการเงิน สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2546 แล้ว
  สำหรับการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจะพิจารณาจากฐานะการเงินของลูกหนี้แต่ละราย ซึ่งบริษัทฯ
  มีมาตรการในการติดตามทวงถามลูกหนี้ที่ยังไม่ชำระครบค่าสินค้าเมื่อถึงกำหนดชำระ
  หากลูกหนี้ชำระล่าช้าเกินกว่า 1
  เดือนหลังจากครบกำหนดชำระทางฝ่ายบัญชีและการเงินจะประสานงานกับฝ่ายการตลาดและฝ่ายผลิตให้งดรับคำสั่งสินค้าใหม่และหยุดผลิตสินค้าส่งให้แก่ลูกหนี้รายดังกล่าวรวมทั้งติดตามทวงถามให้ชำระค่าสินค้า
  ซึ่งบริษัทฯ จะมีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ที่ค้างชำระนานกว่า 12 เดือน
  อย่างไรก็ตาม สำหรับบริษัทย่อยนั้น ตั้งแต่ปี 2544 เป็นต้นมาไม่มีปัญหาหนี้เสียเลย
  ทำให้ไม่มีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเลย

  ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทฯ มีเงินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย จำนวน 97.63 ล้านบาท
  โดยเป็นเงินลงทุนในบริษัท สหกิจบรรจุภัณฑ์ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อย ในสัดส่วนร้อยละ 99.99
  ซึ่ง ณ 30 กันยายน 2546 บริษัทย่อยมีทุนจดทะเบียนชำระแล้วทั้งสิ้น 200 ล้านบาท
  และมีขาดทุนสะสม จำนวน 140.12 ล้านบาท
  ซึ่งบริษัทย่อยมีขาดทุนสะสมค้างอยู่ตั้งแต่ก่อนที่บริษัทฯ จะเข้าซื้อกิจการในปี 2540 แล้ว
  อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปี 2543 เป็นต้นมา บริษัทย่อยมีกำไรจากการดำเนินงานมาโดยตลอด

  ส่วนของผู้ถือหุ้น

  งบการเงินรวมมีส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธันวาคม 2545 เท่ากับ 414.10 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี
  2544 ซึ่งเท่ากับ 346.58 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีผลกำไรจากการดำเนินงานในปี 2545 ส่งผลให้กำไรสะสมเพิ่มมากขึ้น
  ในส่วนของผู้ถือหุ้นของงบการเงินรวม ณ 31 ธันวาคม 2545 บริษัทฯ
  มีรายการส่วนของหุ้นสามัญบริษัทใหญ่ที่ถือโดยบริษัทย่อยอยู่ที่ 33.40 ล้านบาท
  โดยรายการดังกล่าวมีสาเหตุมาจาก ในอดีต บริษัทย่อยคือ บริษัทสหกิจบรรจุภัณฑ์ จำกัด
  ได้มีการให้เงินกู้ยืมแก่บุคคลอื่น ต่อมาในปี 2544 และ 2543
  บริษัทย่อยได้มีการรับโอนหุ้นสามัญของ บริษัท เอส.แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด (มหาชน)
  จากลูกหนี้ดังกล่าว จำนวน 792,426 หุ้น และ 1,100,000 หุ้น (มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10
  บาท) มูลค่าหุ้นละ 18.55 บาท และ 17.00 บาท รวมเป็นจำนวนเงิน 14.70 และ 18.70
  ล้านบาท ทำให้บริษัทสหกิจบรรจุภัณฑ์ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยถือหุ้นในบริษัท เอส.แพ็ค แอนด์
  พริ้นท์ จำกัด (มหาชน) ซึ่งเป็นบริษัทแม่ เป็นจำนวนรวม 1,892,426 หุ้น (มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ
  10 บาท) หรือคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 7.89 ของทุนจดทะเบียนและเรียกชำระแล้วของบริษัท

  ที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2546 เมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2546
  ได้มีมติให้เปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นที่ตราไว้จากหุ้นละ 10 บาท เป็นหุ้นละ 5 บาท และบริษัทย่อย คือ
  บริษัทสหกิจบรรจุภัณฑ์ จำกัด มีความประสงค์จะขายหุ้นของบริษัทแม่ คือ บริษัท เอส.แพ็ค แอนด์
  พริ้นท์ จำกัด (มหาชน) ที่ถืออยู่ดังกล่าวจำนวน 2,000,000 หุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 5 บาท
  พร้อมกันกับการเสนอขายหุ้นให้กับประชาชนทั่วไปในครั้งนี้ และเสนอขายหุ้นจำนวน 1,784,852
  หุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 5 บาท โดยการจัดสรรให้แก่นักลงทุนที่มีลักษณะเฉพาะเจาะจงไม่เกิน
  35 ราย ตามประกาศของคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ ที่ กจ. 12/2543
  ให้แก่กรรมการและพนักงานของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ซึ่งจะทำให้ในปีต่อๆ
  ไปไม่ปรากฏรายการดังกล่าวในงบการเงินของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

สภาพคล่อง

  บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นโดยตลอด โดยในปี 2545 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 132.57 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 59.66 ล้านบาท
  หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 81.82 จากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปี 2544 ซึ่งมีมูลค่า 72.91
  ล้านบาท

  ณ 31 ธันวาคม 2545 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิ 30.30 ล้านบาท
  โดยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 132.57 ล้านบาท และในระหว่างปี บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีการลงทุนเพิ่มเติมในสินทรัพย์ถาวรสุทธิเป็นจำนวน 17.97 ล้านบาท
  และชำระหนี้เงินกู้ระยะยาว และเงินกู้เบิกเกินบัญชีเป็นจำนวน 94.21 ล้านบาท
  แต่เนื่องจากมีการจัดหาเงินกู้จากการกู้ยืมจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกันจำนวน 9.90 ล้านบาท
  ทำให้บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินลดลง 84.30 ล้านบาท

  อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯ และบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นจาก 0.94 เท่าในปี 2544 และ 1.18
  เท่าในปี 2545
  เนื่องจากมีเงินสดเพิ่มมากขึ้นจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มสูงขึ้นมากจากกำไรที่เพิ่มสูงขึ้น
  ในขณะที่มีการชำระคืนเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น ทำให้หนี้สินหมุนเวียนของบริษัทฯ
  และบริษัทย่อยลดลง

  สำหรับระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ในปี 2546 คือ 61 วัน และในปี
  2545 และ 2544 คือ 63 วัน โดยลดลงเล็กน้อยจากปี 2543 ที่มีระยะเวลา 68 วัน
  เนื่องจากบริษัทฯ ได้ปรับนโยบายในการติดต่อธุรกิจกับลูกค้าที่มีประวัติการชำระหนี้ที่ดี
  และลดการทำธุรกิจกับลูกค้าที่มีปัญหาผิดนัดชำระค่าสินค้า
  ในขณะที่ระยะเวลาการขายสินค้าเฉลี่ยของบริษัทฯ และบริษัทย่อยลดลงจาก 7 วันในปี 2544
  เหลือ 4 วันในปี 2545 และปี 2546
  ทั้งนี้เนื่องจากมีการบริหารการผลิตที่มีประสิทธิภาพขึ้นทำให้สามารถผลิตและส่งมอบสินค้าให้ได้รวดเร็วและทันเวลา
  (Just-in-time) จึงช่วยลดภาระในการจัดเก็บสินค้า
  และสำหรับระยะเวลาการชำระหนี้ของบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีแนวโน้มลดลงเช่นกัน จาก 48 วัน
  ในปี 2544 เหลือ 43 วันในปี 2545 และปรับตัวลดลงเป็น 40 วัน ในปี 2546
  เนื่องจากบริษัทฯ
  มีกระแสเงินสดเหลือเพียงพอที่จะชำระหนี้จึงเร่งระยะเวลาการชำระหนี้ให้เร็วขึ้นเพื่อที่จะได้รับส่วนลดพิเศษจากการชำระหนี้เร็วขึ้น
  ซึ่งเป็นการลดต้นทุนของบริษัทฯ อีกวิธีหนึ่ง

  แหล่งที่มาของเงินทุน

-   ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

  หากพิจารณาอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
  พบว่ามีแนวโน้มที่ลดลงต่อเนื่อง โดยลดลง จาก 1.42 เท่า ในปี 2544 เหลือ 0.97 เท่า ในปี
  2545 และลดลงเหลือ 0.67 เท่าในปี 2546 ทั้งนี้เป็นผลมาจากภาระเงินกู้ยืมที่ลดลง
  ในขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกำไรสะสมเพิ่มขึ้น

-   หนี้สิน

  หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ 31 ธันวาคม 2545 ลดลงจากหนี้สินรวม ณ 31 ธันวาคม
  2544 เนื่องจากในช่วงปี 2545 บริษัทฯ และบริษัทย่อยได้ชำระคืนเงินเบิกเกินบัญชี
  เงินกู้ยืมระยะสั้นและเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน ทั้งนี้เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานมากเพียงพอที่จะชำระคืนเงินกู้ยืม
  โดยในอดีตที่ผ่านมาแหล่งเงินทุนที่บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยใช้ในการซื้อเครื่องจักรและในการดำเนินงานส่วนใหญ่มาจากการกู้ยืมจากสถาบันการเงินในประเทศ
  โดยมีบางส่วนที่เป็นเงินกู้ในรูปของเงินตราต่างประเทศโดยบริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์
  จำกัด (มหาชน) แต่เป็นเพียงส่วนน้อย ซึ่งบริษัทฯ ทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมดังกล่าวมาโดยตลอด
  โดย ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทฯ มียอดเงินกู้ยืมที่เป็นสกุลเงินตราต่างประเทศคงเหลือเพียง
  0.3 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ซึ่งบริษัทฯ ทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมดังกล่าวมาโดยตลอด
  โดยวงเงินกู้ยืมนี้จะครบกำหนดในวันที่ 7 กันยายน 2547

  เดิมบริษัทย่อยมีเงินกู้ยืมระยะยาวกับธนาคารพาณิชย์ในประเทศแห่งหนึ่ง โดย ณ 31 ธันวาคม
  2545 บริษัทย่อยมียอดเงินกู้ยืมระยะยาว เท่ากับ 157.12 ล้านบาท ซึ่งบริษัทฯ
  ทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมดังกล่าวมาโดยตลอด โดย วงเงินกู้ยืมนี้จะครบกำหนดในเดือนสิงหาคม
  2551 แต่ในระหว่างงวดบัญชี 2546
  บริษัทย่อยได้จ่ายชำระเงินกู้ยืมดังกล่าวครบถ้วนแล้วทั้งจำนวน
  รวมทั้งไถ่ถอนหลักทรัพย์ค้ำประกันทั้งหมด และได้กู้ยืมเงินจากสถาบันการเงิน 2 แห่ง จำนวน
  100 ล้านบาท และจากการจ่ายชำระเงินกู้ยืมจากธนาคารดังกล่าว
  ทำให้บริษัทย่อยมีกำไรจากการปลดหนี้ จำนวน 16.99 ล้านบาท
  โดยรับรู้กำไรจากการปลดหนี้ในงบกำไรขาดทุน

12.3 ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

สำหรับสิทธิประโยชน์การยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลที่ได้จาก BOI ที่ได้หมดอายุในปี 2546 นั้น
อาจส่งผลกระทบต่อบริษัทฯ ทำให้บริษัทต้องมีภาระเรื่องภาษีมากขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
ยังคงได้รับลดหย่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับกำไรสุทธิที่ได้จากการประกอบกิจการที่ได้รับการส่งเสริม
ในอัตราร้อยละ 50 หลังจาก 8 ปี นับแต่วันที่มีรายได้จากการประกอบกิจการ
สำหรับการผลิตกล่องใน จนถึงวันที่ 27 ธันวาคม 2550
และสำหรับการผลิตแผ่นลูกฟูกและกล่องกระดาษลูกฟูก จนถึงวันที่ 1 ตุลาคม 2551 นอกจากนี้
หากบริษัทฯ ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยแล้ว บริษัทฯ
จะได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีโดยจะชำระเพียงร้อยละ 25 ต่อปี เป็นเวลา 5 ปี

บริษัทฯ มีโครงการสร้างโรงงานผลิตกระดาษลูกฟูกลอนใหญ่ (ลอน B, ลอน C)
เพื่อใช้เป็นวัตถุดิบในการผลิตกล่องออฟเซ็ทปะลอนสำหรับบริษัท สหกิจบรรจุภัณฑ์ จำกัด
ทดแทนการสั่งซื้อกระดาษลูกฟูกซึ่งในปัจจุบัน SHK สั่งซื้อกระดาษลูกฟูกลอนขนาดใหญ่จาก S-PAC
ปีละประมาณ 36 ล้านบาท หรือคิดเป็นประมาณร้อยละ 20 ของยอดซื้อกระดาษลูกฟูกทั้งหมดของ
SHK โดยต้องขนส่งกระดาษลูกฟูกมาจากโรงงานที่อำเภอหาดใหญ่ ในขณะที่อีกประมาณร้อยละ 80
สั่งซื้อจากผู้ผลิตกระดาษลูกฟูกรายอื่นๆ ในเขตกรุงเทพฯ
ทำให้สิ้นเปลืองต้นทุนในการขนส่งและขาดความคล่องตัวในการดำเนินการผลิต
ซึ่งภายหลังจากสร้างโรงงานแห่งใหม่นี้เสร็จ SHK
จะมีต้นทุนในการผลิตที่ต่ำลงเนื่องจากไม่มีค่าขนส่งกระดาษลูกฟูกมาจากหาดใหญ่
และไม่ต้องเสียกำไรให้แก่ผู้ผลิตกระดาษลูกฟูกรายอื่นๆ ทำให้คาดการณ์ว่าบริษัทฯ
และบริษัทย่อยจะมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การที่ SHK
ใช้กระดาษลูกฟูกจากโรงงานแห่งใหม่ทดแทนการสั่งซื้อจาก S-PAC จะส่งผลให้ S-PAC
ต้องหาลูกค้าใหม่เพื่อมาทดแทนยอดขายกระดาษลูกฟูกที่ลดลง