1. ปัจจัยความเสี่ยง

1.1 ความเสี่ยงในการประกอบธุรกิจ

(1) ความต้องการเงินทุนหมุนเวียนเป็นจำนวนมาก

จากลักษณะธุรกิจของบริษัททำให้บริษัทจำเป็นต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนเป็นจำนวนมาก
โดยเฉพาะอย่างยิ่งเงินทุนหมุนเวียนที่มีในลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือ
จึงทำให้บริษัทมีต้นทุนการใช้เงินทุนหมุนเวียนสูงตามไปด้วย
แต่เนื่องจากการบริหารงานภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการ
จึงทำให้บริษัทได้รับการสนับสนุนเงินทุนหมุนเวียนเพียงจำกัด
ส่งผลให้บริษัทสามารถสั่งซื้อวัตถุดิบได้ค่อนข้างจำกัด
ซึ่งเป็นอุปสรรคที่สำคัญต่อการเติบโตเป็นอย่างมาก

(2) ลักษณะของการลงทุน

การลงทุนของบริษัทเป็นลักษณะของการใช้เงินลงทุนเป็นจำนวนมาก เกี่ยวกับเครื่องจักรที่มีราคาสูง
นอกจากนี้ยังจำเป็นจะต้องใช้พื้นที่เป็นจำนวนมาก
เพื่อเก็บรักษาสินค้าคงเหลือทุกประเภทส่งผลให้บริษัทต้องลงทุนในสินทรัพย์ถาวรเป็นจำนวนสูง
ซึ่งส่งผลให้ต้องจัดหาเงินทุนหมุนเวียนมาใช้ในการซ่อมแซมและบำรุงรักษาเครื่องจักรต่าง ๆ
ให้อยู่ในสภาพที่ดี

1.2 ความเสี่ยงด้านการเงิน

  (1) การบริหารงานภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการ

  แผนฟื้นฟูกิจการที่จัดทำโดยผู้ทำแผนร่วม ได้รับการอนุมัติจากเสียงส่วนใหญ่ของเจ้าหนี้

ต่าง ๆ เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม 2543
และได้รับคำเห็นชอบต่อแผนฟื้นฟูกิจการจากศาลล้มละลายเมื่อวันที่ 18 พฤษภาคม 2543 ในปี 2547
บริษัทได้มีการแก้ไขแผนฟื้นฟูกิจการครั้งที่ 3
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อให้ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทมีค่าเป็นบวก
โดยมีสาระสำคัญของการฟื้นฟูกิจการได้แก่การแปลงหนี้เป็นทุนและลดหนี้ลงบางส่วนและการแก้ไขแผนครั้งที่
3 ดังกล่าว ได้รับอนุมัติจากเสียงส่วนใหญ่ของเจ้าหนี้ส่วนใหญ่เมื่อวันที่ 4 กรกฎาคม 2547
และได้รับความเห็นชอบต่อการแก้ไขแผนฟื้นฟูกิจการครั้งที่ 3 จากศาลล้มละลายกลายเมื่อวันที่ 23
กรกฎาคม 2547 ทำให้บริษัทต้องบริหารงานภายใต้ข้อกำหนดของแผนฟื้นฟูกิจการดังกล่าว
ตัวอย่างเช่น โครงสร้างของการบริหารงาน นโยบายการจ่ายเงินปันผล
การชำระดอกเบี้ยตลอดจนการชำระเงินต้นตามระยะเวลาที่ระบุไว้ในแผนฟื้นฟูกิจการ เป็นต้น

(2) อัตราการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

วัตถุดิบของบริษัททั้งหมดจะมีลักษณะของการนำเข้าทั้งทางตรงและทางอ้อม
กล่าวคือไม่มีผู้ผลิตวัตถุดิบสแตนเลสรีดร้อนในประเทศไทยและวัตถุดิบสแตนเลสประเภทรีดร้อนก็ยังเป็นวัตถุดิบของผู้ผลิตสแตนเลสประเภทรีดเย็นอีกด้วย
ดังนั้นดูเสมือนหนึ่งว่าวัตถุดิบทั้งสองประเภทจะต้องนำเข้าจากต่างประเทศทั้งหมด
จึงทำให้ราคาวัตถุดิบเมื่อแปลงค่าเป็นเงินบาทแล้วจะมีการเปลี่ยนแปลงเคลื่อนไหวตามเสถียรภาพของค่าของเงินบาท
ทำให้ต้นทุนการผลิตของบริษัทมีการเปลี่ยนแปลงตามไปด้วย
ขึ้นอยู่กับความมีเสถียรภาพของค่าเงินบาท
ถึงแม้ว่าบริษัทจะพยายามป้องกันความเสี่ยงด้วยการซื้ออัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าบางรายการก็ตาม

(3) ความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย

  ความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยในตลาดในอนาคต อาจส่งผลกระทบ

ต่อผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดของบริษัทได้
เนื่องจากบริษัทมีหนี้สินเงินกู้ยืมบางส่วนที่มีอัตราดอกเบี้ยเงินกู้แบบลอยตัว (FLOAT RATE) โดย ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทมีเงินกู้ยืมที่มีอัตราดอกเบี้ยเงินกู้แบบลอยตัวเป็นจำนวน 905.66
ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนประมาณร้อยละ 46 ของหนี้สินรวม

บริษัทมีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยเนื่องจากมีเงินกู้ยืมจากธนาคารและหนี้สินตามแผนการปรับโครงสร้างหนี้บางส่วน

  1.3 ความเสี่ยงเกี่ยวกับการผลิต

(1) ความผันผวนราคาวัตถุดิบ

เนื่องจากราคาวัตถุดิบทั้งสแตนเลสประเภทรีดร้อนและรีดเย็นนั้น จะเปลี่ยนแปลงตามราคาตลาดโลก
ซึ่งโดยทั่วไปแล้ววัฏจักรของราคาวัตถุดิบจะมีการเปลี่ยนแปลงภายในระยะเวลา 5 ปี
ซึ่งบริษัทอาจจะไม่สามารถเพิ่มราคาขายได้ทันทีที่มีการปรับตัวสูงขึ้นของราคาวัตถุดิบ
ทำให้การใช้นโยบายการตั้งราคาขายที่มีกำไรในอัตราร้อยละที่แน่นอนเป็นไปได้ค่อนข้างยาก
ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นจะผันแปรไปตามการเปลี่ยนแปลงของราคาวัตถุดิบ

  ทั้งนี้ บริษัทได้ลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบโดยการติดตามความ

เคลื่อนไหวของราคาวัตถุดิบอย่างใกล้ชิด เพื่อที่จะทราบแนวโน้มของราคาวัตถุดิบ
และนำมาใช้ในการคำนวณต้นทุนการผลิตและกำหนดราคาขาย

(2) ความเสี่ยงกับค่าใช้จ่ายการบำรุงรักษาเครื่องจักร

เนื่องจากลักษณะการประกอบธุรกิจของบริษัท
จำเป็นจะต้องพึ่งพาเครื่องจักรที่มีมูลค่าสูงและบางเครื่องต้องใช้เทคโนโยลีการผลิตที่สูง
และถ้าบริษัทไม่บำรุงรักษาเครื่องจักรอย่างสม่ำเสมอจะส่งผลให้กำลังการผลิตของบริษัทลดลงเป็นสาระสำคัญ
นอกจากปริมาณผลผลิตที่ลดลงแล้ว
คุณภาพของสินค้าสำเร็จรูปที่ได้มาอาจจะไม่ได้ตรงตามมาตรฐานของสากลโลก

  (3) การพึ่งพิงวัตถุดิบจากผู้ผลิตรายใหญ่

บริษัทเป็นผู้ผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์สแตนเลส ซึ่งต้องใช้วัตถุดิบสแตนเลส
ประเภทรีดร้อนและรีดเย็น วัตถุดิบสแตนเลสประเภทรีดร้อนส่วนใหญ่จะนำเข้าจากต่างประเทศ
ซึ่งจะมีผู้ผลิตจำนวนมากกระจายไปทั่วโลก ทั้งในยุโรป ญี่ปุ่น เกาหลี เป็นต้น
แต่วัตถุดิบสแตนเลสรีดเย็นส่วนใหญ่แล้ว บริษัทจะซื้อจากผู้ผลิตภายในประเทศซึ่งมีอยู่เพียงรายเดียว
นอกจากนี้บริษัทยังได้ซื้อทั้งวัตถุดิบสแตนเลสประเภทรีดร้อนและรีดเย็นจากผู้จัดจำหน่ายในประเทศอีกประมาณ
7-8 ราย โดยในปี 2548 ที่ผ่านมา
บริษัทซื้อวัตถุดิบสแตนเลสรีดเย็นและรีดร้อนจากผู้จัดจำหน่ายรายหนึ่งในประเทศไทย ประมาณร้อยละ
43 ของยอดซื้อวัตถุดิบทั้งหมด
และซื้อวัตถุดิบสแตนเลสประเภทรีดเย็นซึ่งเป็นผู้ผลิตรายเดียวในประเทศประมาณร้อยละ 11
ของยอดซื้อวัตถุดิบทั้งหมด ตลอดระยะเวลาที่ผ่านมา
บริษัทไม่ได้จัดทำสัญญาซื้อขายระยะยาวแต่อย่างใด
การสั่งซื้อในแต่ละคราวจะเป็นการสั่งซื้อล่วงหน้าประมาณ 1 เดือนเป็นอย่างน้อย
ซึ่งบริษัทและผู้จัดจำหน่ายและผู้ผลิตต่างก็มีความสัมพันธ์ที่ดีต่อกัน

  1.4 ความเสี่ยงด้านการบริหารการจัดการ

  เนื่องจากปัจจุบันนี้บริษัทบริหารงานโดยผู้บริหารแผน ซึ่งได้แก่ บริษัท พี แอล วี แอนด์

แอสโซซิเอทส์ จำกัด ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่เดิมของบริษัทและมีประสบการณ์การดำเนินธุรกิจสแตนเลส
มากกว่า 32 ปี ภายใต้สัญญาว่าจ้างที่กำหนดโดยแผนฟื้นฟูกิจการของบริษัท
การเปลี่ยนแปลงผู้บริหารแผนอยู่ภายใต้ข้อเสนอของเจ้าหนี้ตามเงื่อนไขการบริหารที่กำหนดในแผนฟื้นฟูกิจการ
แต่จะต้องได้รับคำสั่งเห็นชอบจากศาลล้มละลายกลางด้วย
ในกรณีถ้ามีการเปลี่ยนแปลงผู้บริหารแผนโดยบุคคลใหม่ที่ไม่มีความชำนาญด้านการผลิตการตลาดของธุรกิจสแตนเลสโดยเฉพาะการตลาดภายในประเทศ
อาจจะมีความเสี่ยงกับความอยู่รอดของบริษัทได้
หรืออาจทำให้บริษัทหยุดชะงักงันในการพัฒนาและเติบโตให้เป็นไปตามแผนฟื้นฟูกิจการที่กำหนดไว้

  1.5 ความเสี่ยงของผู้ลงทุนจากการได้รับเงินปันผล

  บริษัทมีข้อจำกัดด้านการจ่ายเงินปันผลตามแผนฟื้นฟูกิจการ ที่ห้ามบริษัทจ่ายเงินปันผล

หรือประโยชน์อื่นใดทำนองเดียวกับเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นจนกว่าศาลจะได้มีคำสั่งยกเลิกการฟื้นฟูกิจการของบริษัท
และบริษัทมีผลกำไรจากการประกอบการโดยไม่ปรากฎว่ามีผลขาดทุนสะสม
และได้ตั้งสำรองตามกฎหมายครบถ้วนแล้ว ดังนั้น
ถึงแม้ในปัจจุบันบริษัทจะไม่มีขาดทุนสะสมแล้วและถ้าดำเนินงานให้มีผลกำไรได้
นักลงทุนก็ยังไม่สามารถได้รับเงินปันผลจากการถือหุ้นสามัญของบริษัท
เนื่องจากมีข้อจำกัดด้านการจ่ายเงินปันผลดังกล่าว
โดยนักลงทุนจะได้รับเงินปันผลต่อเมื่อบริษัทได้ออกจากแผนฟื้นฟูกิจการแล้ว