1.ปัจจัยความเสี่ยง

1) ความเสี่ยงจากการพึ่งพิงรายได้จากการให้บริการที่กลุ่มห้างสรรพสินค้ารายใหญ่

ในช่วงปี 2548- 2550 บริษัทมีรายได้จากการให้บริการสื่อโฆษณาที่กลุ่มห้างสรรพสินค้ารายใหญ่
ได้แก่ ห้างสรรพสินค้าเดอะมอลล์ ศูนย์การค้าสยามพารากอน และศูนย์การค้า ดิ เอ็มโพเรียม
คิดเป็นประมาณร้อยละ 78-88 ของรายได้รวมของบริษัท และลดลงเหลือร้อยละ 71 ในปี2551
ซึ่งบริษัทไม่มีความสัมพันธ์อื่นใดนอกเหนือไปจากความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับกลุ่มห้างสรรพสินค้ารายใหญ่ดังกล่าว
ดังนั้น
หากกลุ่มห้างสรรพสินค้ารายใหญ่ดังกล่าวยกเลิกสัญญาก่อนกำหนดหรือไม่ต่อสัญญาการให้บริการกับบริษัท
อาจจะส่งผลกระทบต่อรายได้ของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ

บริษัทได้ตระหนักถึงความเสี่ยงดังกล่าวจึงได้มีการจัดทำสัญญากับกลุ่มห้างสรรพสินค้ารายใหญ่เป็นสัญญาระยะยาว
โดยทำเป็นสัญญาระยะยาว 10 ปี สิ้นสุดปี 2558 สำหรับศูนย์การค้าสยามพารากอน และศูนย์การค้า
ดิ เอ็มโพเรียม และทำเป็นสัญญาระยะยาว 5 ปี สิ้นสุดปี 2554
สำหรับห้างสรรพสินค้าของเดอะมอลล์สำหรับส่วนการให้บริการสื่อดิจิตอลมัลติมีเดียผ่านจอภาพ 2 มิติ
(โปรดดูรายละเอียดของสัญญาในข้อ 5.2 ทรัพย์สินที่ใช้ในการประกอบธุรกิจ) ทั้งนี้
บริษัทมีความมั่นใจว่า
ทางกลุ่มห้างสรรพสินค้ารายใหญ่ดังกล่าวคงจะไม่มีการปรับเปลี่ยนเงื่อนไขหรือยกเลิกสัญญาในการให้บริการก่อนกำหนด
เนื่องจากการให้บริการสื่อโฆษณาของบริษัทสามารถสร้างประโยชน์ ผลตอบแทน
และภาพลักษณ์ให้กับทางกลุ่มห้างสรรพสินค้ารายใหญ่ได้เป็นอย่างดี นอกจากนี้
บริษัทยังมีนโยบายในการขยายการดำเนินธุรกิจให้กว้างขึ้น เช่น การให้เช่าจอภาพ 3
มิติสำหรับลูกค้ากลุ่มอื่น และการเป็นผู้ผลิตงานสื่อโฆษณา 3 มิติ เป็นต้น
รวมทั้งมีการขยายการให้บริการสื่อโฆษณาไปสู่ห้างสรรพสินค้าแห่งใหม่ เช่น บิ๊กซี ซูเปอร์เซ็นเตอร์
รวมทั้งหมด 54 สาขาทั่วประเทศ และศูนย์การค้า มาบุญครอง
และการติดตั้งจอภาพในมหาวิทยาลัยต่างๆ ตามโครงการ uNetwork เป็นต้น
ซึ่งบริษัทได้เริ่มรับรู้รายได้บางส่วนจากการให้บริการที่ศูนย์การค้า มาบุญครอง ในช่วงปลายปี 2550
และบิ๊กซี ซูเปอร์เซ็นเตอร์ ตั้งแต่เดือนเมษายน 2551
และได้เริ่มรับรู้รายได้จากการให้บริการตามโครงการ uNetwork ตั้งแต่เดือนกรกฏาคม 2551
นอกจากนี้ ในเดือนกันยายน 2551 บริษัทได้เข้าร่วมลงทุนเป็นจำนวนเงิน 2 ล้านบาทใน บริษัท
เซ็นทรัล ดิจิตอล มีเดีย จำกัด (“บริษัทร่วม”) โดยบริษัท และบริษัท เอส เอฟ จี จำกัด
(มหาชน) ถือหุ้นในสัดส่วนประมาณร้อยละ 40 และร้อยละ 60 ของทุนชำระแล้ว 5 ล้านบาท
ตามลำดับ โดยบริษัทร่วมจะประกอบธุรกิจให้บริการสื่อโฆษณาผ่านจอภาพ 2
มิติในศูนย์การค้าของกลุ่มเซ็นทรัลจำนวน 11 สาขา ดังนั้น
รายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการให้บริการดังกล่าวจะช่วยลดการพึ่งพิงรายได้จากการให้บริการที่กลุ่มห้างสรรพสินค้ารายใหญ่ตามที่กล่าวข้างต้นได้ในระดับหนึ่ง

2) ความเสี่ยงจากความไม่แน่นอนของภาวะเศรษฐกิจที่มีผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายสำหรับสื่อโฆษณา

ธุรกิจสื่อโฆษณาจะขึ้นกับภาวะเศรษฐกิจโดยรวมของประเทศเป็นสำคัญ
โดยหากภาวะเศรษฐกิจโดยรวมดี การใช้จ่ายของประชากรจะมีจำนวนเพิ่มสูงขึ้น
และงบประมาณการทำสื่อโฆษณาของผู้ผลิตสินค้าต่างๆ ก็จะมีจำนวนเพิ่มสูงขึ้นตามไปด้วย
ซึ่งจะช่วยส่งผลให้รายได้ของผู้ประกอบการด้านการทำสื่อโฆษณาเพิ่มขึ้นในท้ายที่สุด
ในทางตรงกันข้าม หากภาวะเศรษฐกิจโดยรวมไม่ดี หรือมีความไม่แน่นอนจากปัจจัยต่างๆ เช่น
ความไม่มั่นคงทางการเมือง ความผันผวนของค่าเงิน
และแนวโน้มของการเพิ่มสูงขึ้นของราคาน้ำมันและค่าครองชีพต่างๆ เป็นต้น
ปัจจัยลบเหล่านี้จะส่งผลให้การใช้จ่ายของประชากรลดน้อยลง
ซึ่งผู้ประกอบการจะมีการปรับลดงบประมาณสำหรับการทำสื่อโฆษณาลง
ซึ่งจะกระทบต่อรายได้ของผู้ประกอบการด้านการทำสื่อโฆษณาในท้ายที่สุด

ทั้งนี้  ในช่วงปี 2549-2551  ภาวะเศรษฐกิจโดยรวมของประเทศอยู่ในภาวะที่ซบเซา
มีความไม่แน่นอนของปัจจัยหลายๆ ด้าน เช่น ความผันผวนของค่าเงิน
แนวโน้มการปรับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ความไม่มั่นคงทางการเมือง เป็นต้น
ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายสำหรับการทำสื่อโฆษณามีแนวโน้มชะลอตัว
โดยมูลค่ารวมของค่าใช้จ่ายสำหรับสื่อโฆษณาในปี 2549 มีจำนวน 89,735 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 92,035 ล้านบาทในปี 2550 คิดเป็นอัตราเติบโตเพียงประมาณร้อยละ
2.56 สำหรับมูลค่ารวมของค่าใช้จ่ายในการโฆษณาในปี 2551 มีจำนวนเท่ากับ 89,488 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราลดลงจากปี 2550 ประมาณร้อยละ 2.77
โดยค่าใช้จ่ายในการโฆษณาที่มีอัตราเติบโตลดลงสูงที่สุด ได้แก่ สื่อโฆษณากลางแจ้ง
และสื่อโฆษณาโทรทัศน์ซึ่งมีอัตราเติบโตลดลงประมาณร้อยละ 5.91 และร้อยละ 4.40 ตามลำดับ

บริษัทมุ่งเน้นการทำสื่อโฆษณารูปแบบใหม่ (Innovative Media)
ซึ่งเป็นสื่อโฆษณาที่สามารถเข้าตรงถึงผู้บริโภคกลุ่มเป้าหมายได้อย่างมีประสิทธิภาพ ดังนั้น
เมื่อพิจารณาค่าใช้จ่ายในสื่อโฆษณาสำหรับในอาคาร (In-store Media)
จะพบว่ามีอัตราการเติบโตลดลงประมาณร้อยละ 1.75 ในปี 2551 เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2550
อย่างไรก็ตาม
จากกลยุทธ์การบริหารเวลาการออกสื่อโฆษณาและการขยายขอบเขตการให้บริการอย่างต่อเนื่องของบริษัท
ส่งผลให้รายได้ของบริษัทมีอัตราเพิ่มสูงขึ้นมาโดยตลอดในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา โดยในปี 2548
บริษัทมีรายได้จากการให้บริการสื่อโฆษณา 7.21 ล้านบาท เพิ่มเป็น 60.35 ล้านบาทในปี 2549
และ 122.53 ล้านบาทในปี 2550 โดยคิดเป็นอัตราการเติบโตประมาณร้อยละ 179 ในปี 2549
(โดยปรับรายได้ของปี 2548 เป็นรายได้ต่อปีเพื่อการเปรียบเทียบ) และร้อยละ 103 ในปี 2550
สำหรับปี 2551 บริษัทมีรายได้จากการให้บริการสื่อโฆษณา 217.30 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ
77.34 เมื่อเทียบกับปี 2550 ดังนั้น ผู้บริหารของบริษัทมีความมั่นใจว่า
การที่สื่อโฆษณาของบริษัทอยู่ในความสนใจของตลาด และการที่บริษัทมีการบริหารจัดการที่ดี
จะช่วยลดผลกระทบจากความไม่แน่นอนของภาวะเศรษฐกิจได้ในระดับหนึ่ง

3)
ความเสี่ยงจากการล้าสมัยของเทคโนโลยีที่ใช้ในการโฆษณาและการเปลี่ยนแปลงทางด้านรสนิยมของ
ผู้บริโภคทางสื่อโฆษณา

ปัจจุบัน การทำสื่อโฆษณามีการพัฒนาทั้งในด้านรูปแบบ เนื้อหา และเทคโนโลยี ทั้งนี้
เพื่อให้สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงของเวลาและรสนิยมของผู้บริโภค
สื่อโฆษณาที่ดีจะต้องสามารถเข้าถึงกลุ่มลูกค้าเป้าหมายได้ง่าย
ใช้เทคโนโลยีที่ทันสมัยเพื่อให้เป็นที่สะดุดตา
เนื้อหาของสื่อต้องสามารถสื่อความหมายที่ต้องการให้กับกลุ่มลูกค้าเป้าหมายได้
ปัจจัยเหล่านี้จะทำให้ลูกค้าเกิดความตระหนักในสินค้าและสามารถเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมการบริโภคได้
ทั้งนี้ การใช้เทคโนโลยีจอภาพ 3 มิติของบริษัทถือเป็นเทคโนโลยีใหม่
ที่สามารถนำเสนอเนื้อหาให้กับผู้บริโภคตามจุดต่างๆ ได้
โดยแต่ละจอภาพสามารถแสดงภาพโฆษณาต่างชนิดกันในเวลาเดียวกัน
และสามารถทำการวนฉายโฆษณาได้หลายๆ ครั้งในหนึ่งชั่วโมง ทำให้ผู้บริโภคเห็นสื่อโฆษณาบ่อยครั้ง
และด้วยความเป็นเทคโนโลยีใหม่และทันสมัยในเมืองไทย
จึงทำให้บริษัทผู้ผลิตสินค้ารวมทั้งผู้บริโภคสินค้าให้ความสนใจในโฆษณาต่างๆ ผ่านจอภาพ3 มิติ
ส่งผลให้รายได้ของบริษัทมีการเติบโตเพิ่มขึ้นอย่างโตเนื่อง

อย่างไรก็ตาม เทคโนโลยีของสื่อโฆษณามีการเปลี่ยนแปลงตลอดเวลา
หากบริษัทไม่สามารถปรับเปลี่ยนเทคโนโลยีให้ทันกับการเปลี่ยนแปลงดังกล่าว
ก็อาจส่งผลให้ผู้ผลิตสินค้าไม่ใช้บริการผ่านสื่อโฆษณาของบริษัท โดยหันไปใช้สื่อโฆษณารูปแบบอื่นแทน
ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อรายได้และผลประกอบการของบริษัท

บริษัทตระหนักถึงความเสี่ยงดังกล่าวเป็นอย่างดี จึงได้จัดจ้างทีมบุคลากรที่มีประสบการณ์
ความชำนาญ และมีความรู้ความเข้าใจในสื่อโฆษณารูปแบบต่างๆ
เพื่อคิดค้นและพัฒนาบริการสื่อโฆษณารูปแบบใหม่ๆ ตามความต้องการของลูกค้า
รวมทั้งมอบหมายให้ทีมงานดังกล่าวติดตามข้อมูลข่าวสารทางเทคโนโลยีการผลิตสื่อตลอดเวลา
และมีการส่งผู้บริหารและทีมงานไปดูงานที่ต่างประเทศ
เพื่อศึกษารูปแบบและแนวโน้มของสื่อโฆษณาใหม่
เพื่อจะได้นำมาประยุกต์ใช้ให้สอดคล้องกับการเปลี่ยนแปลงทางด้านรสนิยมของผู้บริโภคทางสื่อโฆษณา
โดยที่ผ่านมา ภายหลังจากการประสบความสำเร็จในการนำเทคโนโลยี 3 มิติมาใช้ในสื่อโฆษณา
บริษัทได้ริเริ่มการติดตั้งจอภาพบนหัวแถวของชั้นวางสินค้า (End Cap Media)
ซึ่งเป็นจุดยุทธศาสตร์ที่ตั้งที่สำคัญที่สุดในห้างสรรพสินค้า
เนื่องจากเป็นจุดที่ผู้ซื้อสินค้าต้องเดินผ่านและเห็นโฆษณาได้ง่าย
รวมทั้งมีการนำสื่อโฆษณาที่ไม่ใช่ระบบดิจิตอลมาใช้ในห้างสรรพสินค้า
เพื่อทำให้ผู้บริโภคได้เห็นและรับรู้สินค้า ณ จุดขาย ได้ชัดเจนยิ่งขึ้น
ซึ่งการดำเนินการดังกล่าวของบริษัทประสบความสำเร็จและได้รับความนิยมจากเจ้าของผลิตภัณฑ์ที่ต้องโฆษณาอย่างมาก
ทำให้บริษัทมีรายได้เติบโตอย่างต่อเนื่องมาโดยตลอดตั้งแต่จัดตั้งบริษัท ดังนั้น
การดำเนินการและพัฒนารูปสื่อโฆษณาต่างๆ ที่ผ่านมา เป็นการแสดงให้เห็นว่า
บริษัทมีความเข้าใจในธุรกิจและสามารถบริหารความเสี่ยงนี้ได้เป็นอย่างดี
ซึ่งจะช่วยลดผลกระทบจากความเสี่ยงในเรื่องดังกล่าวได้ในระดับหนึ่ง

4) ความเสี่ยงจากการพึ่งพิงบริษัทตัวแทนโฆษณา

ตั้งแต่จัดตั้งบริษัทในปี 2548 บริษัทได้มีการขยายขอบเขตการให้บริการสื่อโฆษณามาโดยตลอด
โดยเริ่มตั้งแต่การให้บริการสื่อโฆษณา 3 มิติ ตามจุดต่างๆ ของห้างสรรพสินค้า สื่อโฆษณา 2
มิติที่หน้าชั้นวางสินค้า รวมทั้งสื่อโฆษณาที่ไม่ใช่ระบบดิจิตอล ซึ่งได้แก่ การให้บริการสื่อโฆษณา ณ
จุดขาย (Shelf Media) และส่วนต่างๆ ของอาคาร (Mall Wrap)
ทำให้บริษัทต้องจัดหาทีมขายจำนวนมากเพื่อนำเสนอให้ลูกค้ามาใช้บริการสื่อโฆษณาของบริษัท
อย่างไรก็ตาม จากการที่ภาวะเศรษฐกิจในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา อยู่ในภาวะซบเซา
อันเนื่องมาจากปัจจัยทางการเมืองและเศรษฐกิจ
บริษัทจึงมีนโยบายที่จะควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
โดยจะไม่รับจำนวนพนักงานเพิ่มตามรายได้ที่เพิ่มขึ้น
เพื่อให้บริษัทยังคงสามารถดำเนินธุรกิจต่อไปได้ถึงแม้ว่าภาวะเศรษฐกิจจะยังไม่ฟื้นตัวก็ตาม ดังนั้น
ในปี 2550 บริษัทได้จัดทำสัญญาจ้างส่งเสริมการขาย โดยแต่งตั้งบริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์
จำกัด เป็นบริษัทตัวแทนโฆษณา
เพื่อช่วยบริษัทในการดำเนินการทางการตลาดและส่งเสริมการขายระบบสื่อโฆษณาของบริษัท ที่ติดตั้ง
ณ Home Fresh Mart และ Gourmet Market ทุกสาขา เนื่องจากบริษัท อัลเตอร์เนทีฟ
เมเนจเม้นท์ จำกัด มีประสบการณ์ในด้านการติดต่อจัดหาสินค้าอุปโภคบริโภคให้กับหน่วยงานราชการ
ทำให้มีความสัมพันธ์อันดีกับบริษัทที่จัดจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภคต่างๆ
ซึ่งเป็นลูกค้ากลุ่มเป้าหมายของบริษัท โดยได้ทำสัญญาเป็นปีต่อปีแบบ Non-Exclusive กล่าวคือ
บริษัทจะทำสัญญาแบบเดียวกันนี้กับบริษัทตัวแทนโฆษณาอื่นใดๆ ก็ได้
ซึ่งบริษัทตกลงที่จะจ่ายค่าตอบแทนให้แก่บริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด
เป็นค่าคอมมิชชั่นตามสัดส่วนของรายได้ที่ได้รับมาจากลูกค้าของบริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์
จำกัด โดยบริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด
อาจจะดูแลลูกค้าโดยการมอบสิทธิประโยชน์ต่างๆ ให้แก่ลูกค้าโดยตรงตามความเหมาะสมอีกต่อหนึ่ง
ทั้งนี้ นายชนินทร์ ถาวรธวัช (น้องชายของนายสุธีร์ ถาวรธวัช ผู้ถือหุ้นของบริษัทในสัดส่วนร้อยละ
6.75 ของทุนชำระแล้วก่อนการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชน) เป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นของ บริษัท
อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด และเคยเป็นกรรมการของบริษัท เจ้าพระยาประกันภัย จำกัด
ก่อนที่จะแปรสภาพเป็นบริษัทมหาชนจำกัด โดยนายชนินทร์ ถาวรธวัช และนายสุธีร์ ถาวรธวัช
ไม่มีความเกี่ยวเนื่องทางธุรกิจระหว่างกัน นอกจากนี้ บริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด
และนายชนินทร์ ถาวรธวัช
ไม่ได้เป็นบุคคลที่อาจมีความขัดแย้งทางผลประโยชน์ของบริษัทหรือผู้บริหารของบริษัท

ทั้งนี้ ในปี 2550 บริษัทมีรายได้จากการหาลูกค้าของบริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด
ประมาณ 62.25 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 45.85 ของรายได้รวม ทั้งนี้
จากผลงานเป็นที่น่าพอใจในปี 2550 ของบริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด
ทำให้บริษัทได้ต่อสัญญาจ้างส่งเสริมการขายอีก 1 ปีในปี 2551 สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551
โดยได้กำหนดเงื่อนไขเพิ่มเติมเกี่ยวกับการจ่ายค่าตอบแทนเพิ่มในกรณีที่บริษัท อัลเตอร์เนทีฟ
เมเนจเม้นท์ จำกัด สามารถจัดหาลูกค้าได้ตามเป้าหมายที่กำหนด เพื่อเป็นแรงจูงใจให้บริษัท
อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด จัดหาลูกค้าให้แก่บริษัทเพิ่มมากขึ้น กล่าวคือ
ค่าบริการขั้นต้นในอัตราร้อยละ 30 ของรายได้ที่เรียกเก็บจากลูกค้าในส่วนที่เป็นผู้จัดหามา
และค่าบริการเพิ่มเติมในอัตราร้อยละ 10 ของยอดรายได้ในกรณีที่ยอดรายได้เกิน 8 ล้านบาท
และร้อยละ 15 ของยอดรายได้ในกรณีที่ยอดรายได้เกิน 12 ล้านบาท โดยในปี 2551
บริษัทมีรายได้จากการใช้บริการตัวแทนบริษัทโฆษณาโดย บริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด
ประมาณ 106.94 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 48.54 ของรายได้รวม

อย่างไรก็ตาม จากการที่บริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด
สามารถสร้างรายได้เป็นจำนวนมากให้กับบริษัท
ทำให้บริษัทมีความเสี่ยงต่อผลกระทบที่จะเกิดขึ้นกับรายได้และผลการดำเนินงานของบริษัท
หากบริษัทไม่ได้ต่อสัญญาจ้างส่งเสริมการขายกับบริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด
หรือมีการยกเลิกสัญญาดังกล่าว หรือบริษัท อัลเตอร์เนทีฟ เมเนจเม้นท์ จำกัด
ขอเจรจาต่อรองเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขในสัญญา เช่น ขอค่าตอบแทนในปีต่อๆ ไป ในอัตราที่สูงขึ้น
หรือขอทำสัญญาเป็นแบบ Exclusive เป็นต้น

บริษัทได้ตระหนักถึงความเสี่ยงนี้เป็นอย่างดี และพยายามป้องกันความเสี่ยงดังกล่าว โดยที่ผ่านมา
บริษัทได้เคยใช้บริการบริษัทตัวแทนโฆษณาอื่นประมาณ 10 ราย เช่น บริษัท ออพติมัม มีเดีย
ไดเรคชั่น (ประเทศไทย) จำกัด และบริษัท คินเนติค เวิลด์ไวด์ (ประเทศไทย) จำกัด เป็นต้น
แต่ไม่ได้มีการแต่งตั้งบริษัทเหล่านั้นเป็นบริษัทตัวแทนโฆษณาของบริษัทอย่างเป็นทางการ
ทั้งนี้การกระจายงานส่งเสริมการขายให้บริษัทตัวแทนโฆษณานั้นเป็นไปตามผลงานของบริษัทตัวแทนโฆษณานั้นๆ
ซึ่งหากบริษัทตัวแทนโฆษณาบริษัทใดมีผลงานที่ไม่เป็นที่พอใจแล้ว
บริษัทก็จะสามารถหาบริษัทตัวแทนโฆษณาอื่นมาทดแทนได้ อย่างไรก็ตาม
บริษัทมีนโยบายที่จะพยายามรักษาความสัมพันธ์ที่ดีกับบริษัทตัวแทนโฆษณาเหล่านั้น
ด้วยการให้ความช่วยเหลือในการประสานงานต่างๆ ที่จำเป็น
รวมทั้งเสนออัตราผลตอบแทนที่เหมาะสม ซึ่งเป็นไปตามอัตราตลาดและแข่งขันได้ ซึ่ง ณ ปัจจุบัน
บริษัทเริ่มมีรายได้จากลูกค้าของตัวแทนโฆษณาเหล่านั้น
และเมื่อบริษัทตัวแทนโฆษณาเหล่านั้นสามารถสร้างรายได้ให้แก่บริษัทเป็นที่น่าพอใจ
บริษัทอาจจะพิจารณาแต่งตั้งบริษัทตัวแทนโฆษณาเหล่านั้นเป็นบริษัทตัวแทนโฆษณาของบริษัทอย่างเป็นทางการต่อไป
ซึ่งจะสามารถช่วยลดการพึ่งพิงตามความเสี่ยงนี้ได้ในระดับหนึ่ง

5) ความเสี่ยงจากการพึ่งพิงบุคลากร

เนื่องจากธุรกิจของบริษัทเป็นธุรกิจการให้บริการ
ซึ่งต้องพึ่งพิงบุคลากรค่อนข้างสูงในการติดต่อหาลูกค้าและสร้างสรรค์ผลงานต่างๆ
เพื่อนำเสนอต่อกลุ่มลูกค้าเป้าหมายให้เกิดความประทับใจและตกลงใช้บริการ
โดยบริษัทได้ให้ความสำคัญกับรูปแบบสื่อโฆษณาและลักษณะการนำเสนอต่อกลุ่มเป้าหมายของบริษัทลูกค้าเป็นหลัก
ซึ่งได้รับการตอบรับด้วยดีมาโดยตลอด ทั้งนี้
บุคลากรในส่วนการติดต่อหาลูกค้าและสร้างสรรค์ผลงานต่างๆ อาทิ ฝ่ายบริหารระดับสูง
ฝ่ายการตลาด และฝ่ายปฏิบัติการที่มีประสบการณ์และมีความชำนาญ
ถือว่าเป็นทรัพย์สินที่สำคัญที่ช่วยส่งเสริมความสำเร็จให้แก่บริษัท ทั้งนี้
หากบริษัทสูญเสียบุคลากรเหล่านี้ไปไม่ว่าด้วยเหตุผลใดๆ อาจส่งผลกระทบต่อรายได้รวมของบริษัทได้

อย่างไรก็ดี บริษัทมีมาตรการในการลดความเสี่ยงจากการสูญเสียบุคลากรดังกล่าว
โดยบริษัทได้ให้ความสำคัญกับการพัฒนาและส่งเสริมบุคลากรให้มีส่วนร่วมในการดำเนินงานและเติบโตไปพร้อมๆ
กับความสำเร็จของบริษัท รวมทั้งมีการจ่ายค่าตอบแทนในอัตราตลาด
เพื่อจูงใจให้แก่บุคลากรดังกล่าวทำงานที่บริษัทอย่างต่อเนื่อง ซึ่งจากอดีตที่ผ่านมา
อัตราหมุนเวียนของบุคลากรในตำแหน่งที่สำคัญดังกล่าวอยู่ในระดับที่ต่ำมาก
ซึ่งสะท้อนถึงความภักดีของบุคลากรที่มีต่อองค์กร รวมถึงความเชื่อมั่นในศักยภาพขององค์กร

6) ความเสี่ยงจากการใช้เงินลงทุนสูง

ที่ผ่านมา บริษัทมีการขยายขอบเขตการให้บริการมาโดยตลอด
ตั้งแต่การให้บริการสื่อโฆษณาผ่านจอภาพ 3 มิติ และจอภาพ 2 มิติ ในศูนย์การค้าพารากอน
ศูนย์การค้า ดิ เอ็มโพเรียม และห้างสรรพสินค้าเดอะมอลล์ ไปจนถึงศูนย์การค้า มาบุญครอง บิ๊กซี
ซูเปอร์เซ็นเตอร์ และมหาวิทยาลัยต่างๆ ภายใต้โครงการ uNetwork
ซึ่งการขยายขอบเขตการให้บริการดังกล่าว ทำให้บริษัทต้องใช้เงินลงทุนสูงในการจัดซื้อจอภาพ 2
มิติ และ 3 มิติจำนวนมาก ตามจำนวนสาขาที่มีการติดตั้งจอภาพดังกล่าว
รวมทั้งการซื้อโปรแกรมคอมพิวเตอร์เพื่อใช้ในการควบคุมและบริหารจำนวนและเวลาโฆษณา
โดยในปี 2548-2551บริษัทได้ลงทุนในอุปกรณ์และโปรแกรมคอมพิวเตอร์รวมเป็นจำนวน 71
ล้านบาท 165 ล้านบาท 73 ล้านบาท และ 55 ล้านบาท ตามลำดับ โดยที่ผ่านมา
บริษัทใช้แหล่งเงินจากเงินลงทุนของผู้ถือหุ้น เงินทุนหมุนเวียนของบริษัท
เงินกู้ยืมจากบุคคลและบริษัทที่เกี่ยวข้อง รวมทั้งการทำสัญญาเช่าซื้อทรัพย์สินเหล่านั้น

ทั้งนี้ ในระหว่างปี 2550-2551 บริษัทมีแผนที่จะลงทุนในโครงการ uNetwork และ BigC
ซึ่งมีมูลค่าโครงการรวมประมาณ 160 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นประมาณร้อยละ 50.88
ของสินทรัพย์รวมในงบการเงินสำหรับปี 2551 โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551
ได้ลงทุนในโครงการดังกล่าวไปแล้วรวมทั้งสิ้นประมาณ 122 ล้านบาท
อีกทั้งบริษัทร่วมมีแผนที่จะลงทุนในโครงการ Digital Media ของกลุ่มเซ็นทรัล อีกประมาณ 80
ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นประมาณร้อยละ 25.44 ของสินทรัพย์รวมในงบการเงินปี 2551
โดยคาดว่าจะลงทุนแล้วเสร็จภายในไตรมาสแรกของปี 2552 นอกจากนี้
บริษัทยังมีภาระผูกพันที่จะเกิดขึ้นในอนาคตอันเนื่องมาจากการทำสัญญาเช่าพื้นที่ภายในอาคารศูนย์การค้า
3 แห่งและมหาวิทยาลัยแห่งหนึ่งในระยะ 3-10 ปี เป็นจำนวนเงินรวม 48.89 ล้านบาท
(ไม่รวมโครงการ Digital Media ของกลุ่มเซ็นทรัล)

จากการที่บริษัทมีนโยบายขยายขอบเขตการให้บริการตลอดเวลา
เพื่อเป็นการสร้างรายได้ให้แก่บริษัท ทำให้บริษัทต้องมีการใช้เงินลงทุนอย่างต่อเนื่อง
เพื่อซื้อจอภาพใหม่มาติดตั้งในสถานที่ให้บริการที่มีจำนวนเพิ่มขึ้น
รวมทั้งการซื้อเพื่อนำมาติดตั้งในสถานที่ให้บริการที่มีอยู่เดิม เพื่อทดแทนจอภาพเก่าที่เสื่อมสภาพไป
กอปรกับ อาดามัส ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ และจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ
มีแผนงานที่จะต้องสำรองเงินไว้สำหรับการลงทุนและพัฒนาโครงการใหม่ๆ ของบริษัท อาดามัส
เวิลด์ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทแกนของอาดามัส
จึงอาจไม่สามารถให้ความช่วยเหลือทางการเงินแก่บริษัทได้เช่นเดิม ด้วยเหตุนี้
บริษัทจึงมีความเสี่ยงในการจัดหาแหล่งเงินลงทุนดังกล่าว

บริษัทได้ตระหนักถึงความเสี่ยงนี้เป็นอย่างดี
จึงได้มีการวางแผนทางการเงินโดยมีการเสนอขายสื่อโฆษณาหลายรูปแบบ เช่น
การให้บริการโฆษณาผ่านจอภาพ 3 มิติ และ 2 มิติ และการทำป้ายโฆษณา ณ จุดขาย เป็นต้น
เพื่อให้ลูกค้าใช้บริการอย่างต่อเนื่อง รวมทั้งมีการหาและเสนอบริการให้แก่ลูกค้ารายใหม่ๆ
โดยการบริหารเวลาการให้บริการโฆษณาที่มีประสิทธิภาพสูงสุด เช่น
การขยายรอบเวลาของการโฆษณา ซึ่งจะทำให้บริษัทสามารถรับโฆษณาได้เพิ่มขึ้น
โดยไม่ต้องเพิ่มจอภาพ เป็นต้น ทั้งนี้ เพื่อให้บริษัทมีกระแสเงินสดรับที่แน่นอนในระดับหนึ่ง นอกจากนี้
การนำบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ เอ็ม เอ ไอ
เป็นอีกแนวทางหนึ่งที่จะช่วยบริษัทลดความเสี่ยงในด้านการจัดหาเงินทุน
เนื่องจากจะช่วยทำให้บริษัทสามารถระดุมทุนได้ด้วยตัวเองผ่านการเสนอขายหลักทรัพย์ที่ออกใหม่ของบริษัท
รวมทั้งสามารถจัดหาแหล่งเงินกู้เพิ่มเติมกับสถาบันการเงินได้ง่ายขึ้น

7) ความเสี่ยงจากการดำเนินงานในโครงการใหม่

ตั้งแต่เริ่มจัดตั้งบริษัทในปี 2548
บริษัทได้มีวิสัยทัศน์ในการขยายโครงการเพื่อเพิ่มขีดความสามารถในการให้บริการสื่อโฆษณามาโดยตลอด
โดย ณ ปัจจุบัน บริษัทมีโครงการที่ใช้เงินลงทุนสูงคือ
โครงการให้บริการสื่อโฆษณาระบบดิจิตอลภายในศูนย์การค้าต่างๆ และโครงการ uNetwork
โดยโครงการดังกล่าวจะต้องใช้เงินลงทุนสูงในการจัดซื้อสินทรัพย์ประเภท อุปกรณ์จอภาพ 2 มิติ
และ/หรือ 3 มิติ อุปกรณ์คอมพิวเตอร์ และระบบซอร์ฟแวร์ในการควบคุมบริหารสื่อโฆษณา
และอุปกรณ์อื่นที่เกี่ยวข้อง ดังนั้น บริษัทจึงอาจมีความเสี่ยงในกรณีที่โครงการนั้นๆ
ไม่สามารถสร้างรายได้ให้เป็นไปตามเป้าหมายที่กำหนด หรือโครงการนั้นๆ มีความล่าช้า
ทำให้บริษัทไม่สามารถรับรู้รายได้ตามระยะเวลาที่กำหนด หรือโครงการนั้นๆ
มีต้นทุนเพิ่มสูงขึ้นเกินกว่างบประมาณที่กำหนดไว้ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของบริษัทได้

โดยที่ผ่านมา บริษัทเคยมีประสบการณ์ด้านปัญหาเกี่ยวกับการดำเนินงานในโครงการใหม่ ดังนี้

1) ความล่าช้าของโครงการ uNetwork
ซึ่งบริษัทได้รับสิทธิจากสำนักคณะกรรมการอุดมศึกษาในการดำเนินการโครงการนี้เมื่อเดือนกันยายน
2549 และเดิมคาดว่าจะเริ่มดำเนินโครงการในช่วงไตรมาสที่ 4 ของปี 2550
แต่เนื่องจากบริษัทจะต้องนำเสนอโครงการนี้ต่อมหาวิทยาลัยต่างๆ
เพื่อขอติดตั้งจอภาพในบริเวณส่วนต่างๆ ของมหาวิทยาลัย ซึ่งมีขั้นตอนและใช้เวลาในการพิจารณา
ทำให้แผนการเปิดดำเนินงานของบริษัทต้องเลื่อนออกไปอยู่ในงวดไตรมาสที่ 3 ของปี 2551
โดยได้เริ่มให้บริการในเฟสแรก จำนวน 6 มหาวิทยาลัย นอกจากนี้ บริษัทคาดว่าจะมีอีกประมาณ
10 มหาวิทยาลัยเข้าร่วมโครงการนี้ในเฟสที่สอง ซึ่งคาดว่าจะสามารถเริ่มให้บริการได้ในปี 2552
อย่างไรก็ตาม ความล่าช้าของโครงการนี้ ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ
เนื่องจากบริษัทจะลงทุนซื้อจอภาพต่อเมื่อได้รับสัญญาจากมหาวิทยาลัยตามจำนวนที่กำหนด
และไม่ได้มีภาระในการจ่ายค่าตอบแทนเป็นตัวเงินให้แก่สำนักคณะกรรมการอุดมศึกษา

2) โครงการของศูนย์การค้า มาบุญครอง ไม่สามารถสร้างรายได้ตามเป้าหมายที่กำหนด ทั้งนี้
สาเหตุหลักเกิดมาจากบริษัทมีจุดให้บริการน้อยเกินไป กล่าวคือ มีการติดตั้งจอภาพที่จุดเดียว
บริเวณจุดประชาสัมพันธ์ของศูนย์การค้า ที่ชั้น 2 ซึ่งเป็นทางเข้าออกที่เชื่อมต่อกับสยามสแควร์จำนวน
6 จอภาพเท่านั้น เนื่องจาก ณ ขณะนั้น
ยังมีความไม่ชัดเจนเกี่ยวกับการต่อสัญญาเช่าสถานที่ระหว่างศูนย์การค้า มาบุญครอง
และจุฬาลงกรณ์มหาวิทยาลัย อย่างไรก็ตาม ณ ปัจจุบัน ความไม่ชัดเจนดังกล่าวได้หมดสิ้นลงแล้ว
ดังนั้น หากบริษัทมีเงินทุนเพียงพอ บริษัทอาจพิจารณาลงทุนเพิ่มเติมในอนาคต
ซึ่งจะช่วยเพิ่มจุดการให้บริการสื่อโฆษณาของบริษัท
และจะทำให้เจ้าของผลิตภัณฑ์ที่ต้องการโฆษณาสนใจซื้อเวลาโฆษณาในสื่อของบริษัทมากขึ้น
เนื่องจากศูนย์การค้ามาบุญครองเป็นศูนย์กลางแหล่งช๊อปปิ้งของคนกรุงเทพ
ซึ่งมีจำนวนคนเดินเข้าออกในศูนย์การค้าเป็นจำนวนมาก

ทั้งนี้ จากประสบการณ์ที่ผ่านมา บริษัทได้ตระหนักถึงความเสี่ยงเหล่านี้เป็นอย่างดี และในอนาคต
ก่อนที่บริษัทจะริเริ่มดำเนินโครงการใหม่ใดๆ บริษัทจะทำการศึกษา วิเคราะห์
และประเมินข้อมูลต่างๆ ที่เกี่ยวข้องให้รัดกุมมากขึ้น เช่น สถานที่ในการติดตั้ง
จำนวนสาขาในการติดตั้ง การสัญจรของผู้บริโภค การประเมินรายได้จากการโฆษณา
การประเมินเงินลงทุนที่ต้องการ และผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับ เป็นต้น
เพื่อให้ได้ข้อสรุปในการดำเนินงานโครงการใหม่ที่ชัดเจน และมีความเสี่ยงในส่วนนี้น้อยที่สุด
พร้อมทั้งจะนำเสนอให้ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท และหรือที่ประชุมผู้ถือหุ้น (แล้วแต่กรณี)
พิจารณาอนุมัติต่อไป

8) ความเสี่ยงจากการขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทอื่น

ในเดือนกรกฎาคม 2550 บริษัทได้เข้าลงทุนโดยซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุน จำนวน 80,000 หุ้น ของบริษัท
อิเมจิแมกซ์ จำกัด ตามราคามูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 100 บาท รวมเป็นจำนวนเงินทั้งสิ้น 8,000,000
บาท คิดเป็นสัดส่วนเงินลงทุนประมาณร้อยละ 7.41 ของทุนจดทะเบียนและชำระแล้วจำนวน 108
ล้านบาท โดยบริษัท อิเมจิแมกซ์ จำกัดเป็นบริษัทที่ดำเนินธุรกิจเกี่ยวกับ การผลิตภาพยนตร์
งานผลิตการ์ตูน 3 มิติ ออกแบบกราฟฟิค และงานแอนิเมชั่น
สาเหตุที่บริษัทเข้าไปลงทุนในบริษัทดังกล่าวเนื่องจากเห็นว่ามีแนวโน้มการเติบโตที่ดี
และมีธุรกิจที่จะช่วยส่งเสริมและเกื้อกูลธุรกิจของบริษัท
ซึ่งจะส่งผลประกอบการที่ดีต่อบริษัทในอนาคตด้วย โดยในปี 2550 บริษัท อิเมจิแมกซ์ จำกัด
มีกำไรสุทธิ 26.17 ล้านบาท แบ่งเป็นกำไรจากการดำเนินงาน 2.87 ล้านบาท
และกำไรจากรายการพิเศษ (การซื้อคืนหุ้นกู้) 23.30 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม
จากการประสบปัญหาการขาดสภาพคล่องในอดีต ส่งผลให้บริษัท อิเมจิแมกซ์ จำกัด มีส่วนของผู้ถือหุ้น
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 ประมาณ 7.08 ล้านบาท (ข้อมูลตามงบการเงินตรวจสอบล่าสุดของ
บริษัท อิเมจิแมกซ์ จำกัด) หรือคิดเป็นมูลค่าตามบัญชีประมาณหุ้นละ 6.56 บาท
ส่งผลให้มูลค่าตามบัญชีของหุ้นที่บริษัทถืออยู่ลดลงจาก 8 ล้านบาท เป็น 0.52 ล้านบาท
หรือมีขาดทุนจากเงินลงทุนที่ยังไม่ได้บันทึกเป็นค่าใช้จ่ายเป็นจำนวน 7.48 ล้านบาท ปัจจุบัน
บริษัทยังไม่ได้มีการตั้งสำรองการขาดทุนดังกล่าวแต่อย่างใด
เนื่องจากผู้บริหารของบริษัทเชื่อว่าผลประกอบการของบริษัท อิเมจิแมกซ์ จำกัด จะดีขึ้นในอนาคต
และยังมีความสามารถในการทำกำไร โดยในปี 2550 บริษัท อิเมจิแมกซ์ จำกัด
ได้มีการปรับปรุงโครงสร้างหนี้ และได้แหล่งเงินกู้เพิ่มเติม รวมทั้งในปี 2551 บริษัท อิเมจิแมกซ์
จำกัด มีการขายลิขสิทธิ์การ์ตูนที่เป็นผู้พัฒนาขึ้น ทำให้มีสภาพคล่องทางการเงินเพิ่มขึ้น
ซึ่งน่าจะส่งผลให้มีรายได้ที่เติบโตขึ้นในปี 2551 เป็นต้นไป อย่างไรก็ตาม
หากผลประกอบการของบริษัท อิเมจิแมกซ์ จำกัด ไม่เป็นไปตามเป้าหมาย
บริษัทมีความเสี่ยงที่อาจจะต้องบันทึกขาดทุนจากการลงทุน
ด้วยการตั้งสำรองการขาดทุนในเงินลงทุนดังกล่าว
ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อผลกำไรของบริษัทในงวดนั้นๆ ลดลงตามจำนวนที่ตั้งสำรอง

9) ความเสี่ยงจากกลุ่มผู้ถือหุ้นรายใหญ่มีอิทธิพลต่อการกำหนดนโยบายและการบริหารจัดการ

ภายหลังการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนแก่ประชาชน บริษัท อาดามัส อินคอร์ปอเรชั่น จำกัด
(มหาชน) (“อาดามัส”) ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัทจะยังคงถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 53.57
ของทุนชำระแล้ว
จึงทำให้สามารถควบคุมคะแนนเสียงในการลงมติที่สำคัญในการประชุมผู้ถือหุ้นได้เกือบทั้งหมด
ยกเว้นมติพิเศษที่กฎหมายหรือข้อบังคับของบริษัทกำหนดให้ต้องได้รับเสียง 3 ใน 4
ของจำนวนหุ้นที่เข้าประชุมและมีสิทธิออกเสียง
ดังนั้นจึงอาจทำให้ผู้ถือหุ้นรายอื่นไม่สามารถรวบรวมคะแนนเพื่อตรวจสอบและถ่วงดุลเรื่องที่ผู้ถือหุ้นรายใหญ่เสนอได้

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาโครงสร้างของคณะกรรมการจะพบว่า
กรรมการที่เป็นตัวแทนของผู้ถือหุ้นใหญ่มีจำนวนเพียง 2 ท่าน จากจำนวนทั้งหมด 9 ท่าน
ดังนั้นจำนวนกรรมการของบริษัทที่ไม่ได้เป็นตัวแทนจาก อาดามัส จะมีจำนวนทั้งสิ้น 7 ท่าน
และในจำนวนกรรมการ 7 ท่านนี้ ยังมีกรรมการตรวจสอบและกรรมการอิสระอีกจำนวน 3 ท่าน
ซึ่งคิดเป็นประมาณร้อยละ 33 ของจำนวนกรรมการโดยรวม
จึงถือได้ว่าการบริหารงานมีการถ่วงดุลอำนาจได้ในระดับหนึ่ง