11. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1 ข้อมูลงบการเงิน

1.  สรุปรายงานการสอบบัญชีของผู้สอบบัญชี

งบการเงินปี 2554 ผู้สอบบัญชีได้เสนอรายงานตรวจสอบงบการเงินแบบไม่มีเงื่อนไข
แต่ได้ขอให้สังเกตหมายเหตุประกอบงบการเงิน 2 ข้อ ดังนี้

1.  การปฏิบัติตามมาตรฐานบัญชีใหม่ในระหว่างปี (หมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 3)
    ซึ่งมาตรฐานบัญชีใหม่ที่มีผลกระทบอย่างเป็นสาระสำคัญต่องบการเงินมีดังนี้

มาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 19 เรื่อง ผลประโยชน์ของพนักงาน
มาตรฐานการบัญชีฉบับนี้กำหนดให้กิจการรับรู้ผลประโยชน์ที่ให้กับพนักงานเป็นค่าใช้จ่ายเมื่อกิจการได้รับบริการจ้างงานจากพนักงานแล้ว
โดยกิจการจะต้องประเมินและบันทึกหนี้สินเกี่ยวกับผลประโยชน์ของพนักงานเนื่องจากเกษียณอายุ
โดยใช้การคำนวณตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัย ซึ่งเดิมบริษัท,
บริษัทย่อยและกิจการที่ควบคุมร่วมกันรับรู้ผลประโยชน์ที่ให้กับพนักงานเมื่อเกิดรายการ

มาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 18 (ปรับปรุง 2552) เรื่อง รายได้ (สำหรับบริษัทร่วม)
มาตรฐานการบัญชีฉบับนี้กำหนดให้กิจการต้องรับรู้รายได้จากการขายสินค้าซึ่งรวมถึงอสังหาริมทรัพย์ที่พัฒนาเพื่อขายเมื่อกิจการได้โอนความเสี่ยงและผลตอบแทนที่สำคัญให้แก่ผู้ซื้อแล้ว
ซึ่งเดิมบริษัทร่วมเลือกรับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ตามวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จ

มาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 40 (ปรับปรุง 2552) เรื่อง อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน
มาตรฐานการบัญชีฉบับนี้กำหนดให้กิจการเลือกบันทึกอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนด้วยวิธีราคาทุน
(ต้องเปิดเผยมูลค่ายุติธรรมในหมายเหตุประกอบงบการเงิน) หรือด้วยวิธีมูลค่ายุติธรรม
ซึ่งการเปลี่ยนแปลงในมูลค่ายุติธรรมให้รับรู้ในกำไรขาดทุน
เดิมบริษัทบันทึกอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนภายใต้รายการอสังหาริมทรัพย์รอการขาย
ที่ดินรอการพัฒนา และที่ดินรอการขาย ซึ่งแสดงตามวิธีราคาทุน

2. ผลสะสมจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเนื่องจากการนำมาตรฐานบัญชีใหม่มาถือปฏิบัติ
(หมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 5)

เนื่องจากในระหว่างปี 2554 บริษัท, บริษัทย่อย
และกิจการที่ควบคุมร่วมกันได้เปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีที่สำคัญโดยการนำมาตรฐานการบัญชีฉบับปรับปรุงและมาตรฐานการบัญชีใหม่มาถือปฏิบัติ
ผลสะสมของการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังกล่าวได้แสดงเป็นรายการแยกต่างหากในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและเฉพาะบริษัท

นอกจากนี้ระหว่างปี 2554 บริษัทร่วมก็ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีโดยการนำมาตรฐานการบัญชี
ฉบับที่ 18 (ปรับปรุง 2552) เรื่อง รายได้ มาถือปฏิบัติ
ผลสะสมของการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังกล่าวได้แสดงเป็นรายการแยกต่างหากในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวม

งบการเงินปี 2553 ผู้สอบบัญชีได้เสนอรายงานตรวจสอบงบการเงินแบบไม่มีเงื่อนไข
แต่ได้ให้ข้อสังเกตเกี่ยวกับกรณีพิพาทของ Meeyahta International Hotel Limited
(“MIHL”) ดังนี้

MIHL ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในสาธารณรัฐแห่งสหภาพพม่า โดยบริษัทถือหุ้นอยู่ในอัตราร้อยละ 53 MIHL
ได้ทำสัญญาเช่าที่ดินกับการรถไฟสาธารณรัฐแห่งสหภาพพม่ามีกำหนดระยะเวลา 30 ปี (เริ่มในปี
2542) และเมื่อสิ้นสุดระยะเวลาของสัญญาแล้ว MIHL สามารถต่ออายุของสัญญาได้อีก 10 ปี ในปี
2544 MIHL
ได้เริ่มดำเนินธุรกิจดังกล่าวแล้วหลังจากได้ชะลอการเริ่มดำเนินการมาระยะหนึ่งเนื่องจากสภาพเศรษฐกิจไม่เอื้ออำนวย
อย่างไรก็ตาม MIHL มีผลขาดทุนจากการดำเนินงานและมีผลขาดทุนเกินทุนเป็นจำนวนมาก

เงื่อนไขของการลงทุนในโครงการดังกล่าวกำหนดให้ MIHL
ต้องยกกรรมสิทธิ์ในโครงการให้แก่ผู้ให้สัมปทานภายหลังสิ้นสุดสัญญาเช่าระยะยาวและต้องจ่ายค่าเช่าที่ดินปีละ
910,152 เหรียญสหรัฐอเมริกา ซึ่งอัตราดังกล่าวจะพิจารณาใหม่ทุกๆ 5 ปี และจะต้องจ่ายอีกปีละ
35,000 เหรียญสหรัฐอเมริกา บวกกับร้อยละ 2 ของรายได้ก่อนหักค่าใช้จ่ายจากโครงการดังกล่าว
ซึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 MIHL
มีภาระผูกพันในการจ่ายค่าเช่าตามสัญญาเช่าดังกล่าวเป็นจำนวนเงินประมาณ 19
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา

ในปี 2550 MIHL
ได้รับหนังสือขอยกเลิกสัญญาเช่าที่ดินจากรัฐบาลสาธารณรัฐแห่งสหภาพพม่าเนื่องจากไม่ได้ปฏิบัติตามสัญญาเกี่ยวกับการปรับปรุงอาคารและค้างชำระค่าเช่าที่ดินตั้งแต่ปี
2541 จนถึงปี 2551 จำนวนรวมประมาณ 10.0 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา ดังนั้น
เพื่อเป็นการรักษาสิทธิในฐานะเจ้าหนี้ร่วมและชะลอการยกเลิกสัญญา บริษัทจึงได้ดำเนินการฟ้องร้อง
MIHL เรียกชำระคืนค่าก่อสร้างโครงการดังกล่าว
ขณะนี้ศาลชั้นต้นของสาธารณรัฐแห่งสหภาพพม่ามีคำพิพากษาตัดสินให้บริษัทได้รับชำระเงินค่าก่อสร้างทั้งหมดเป็นเงิน
14.68 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา หากว่า MIHL ไม่สามารถจ่ายชำระหนี้ได้ตามคำสั่งศาล
บริษัทสามารถดำเนินการเพื่อขายทอดตลาดอาคารโรงแรมของ MIHL เพื่อชำระหนี้ให้แก่บริษัท

นอกจากนี้ในปี 2550 ผู้ถือหุ้นรายย่อยของ MIHL ทำหนังสือแจ้งมายังบริษัท
ระบุว่าบริษัททำผิดสัญญาร่วมทุนและดำเนินการฟ้องร้องกับบริษัทเพื่อเรียกร้องให้บริษัทโอนหุ้นใน
MIHL ให้กับผู้ถือหุ้นรายย่อยนั้น
ขณะนี้คดีอยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลชั้นต้นของสาธารณรัฐแห่งสหภาพพม่า

งบการเงินปี 2552 ผู้สอบบัญชีได้เสนอรายงานตรวจสอบงบการเงินแบบไม่มีเงื่อนไข
แต่ได้ให้ข้อสังเกตเกี่ยวกับกรณีพิพาทของ Meeyahta International Hotel Limited
(“MIHL”) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในประเทศสหภาพพม่า
เช่นเดียวกับที่ได้ให้ข้อสังเกตไว้ในรายงานการสอบบัญชีปี 2553 ดังกล่าวข้างต้น โดยที่ ณ 31
ธันวาคม 2552 คดีที่บริษัทดำเนินการฟ้องร้อง MIHL เรียกชำระคืนค่าก่อสร้าง
ยังอยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาลชั้นต้นของสาธารณรัฐแห่งสหภาพพม่า

(ข.) ตารางสรุปงบการเงินรวม (หน่วย : พันบาท)

งบแสดงฐานะการเงิน

(หน่วย : พันบาท)

+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
|                      | ณ 31  |       | ณ 31  |      | ณ 31  |     |
|                      | ธ     |       | ธ     |      | ธ     |     |
|                      | ันวาคม |       | ันวาคม |      | ันวาคม |     |
|                      | 2554  |       | 2553  |      | 2552  |     |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
|                      | ง     | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เฉพ |
|                      | บการเ | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | าะบ |
|                      | งินรวม |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | ริษัท |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| สินทรัพย์               |       |       |       |      |       |     |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| สินทรัพย์หมุนเวียน        |       |       |       |      |       |     |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| เงินสดแ               | 21    | 18    | 13    | 59   | 20    | 1   |
| ละรายการเทียบเท่าเงินสด | 6,766 | 8,042 | 5,358 | ,503 | 5,756 | 18, |
|                      |       |       |       |      |       | 522 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น   | 55    | 36    | 74    | 555  | 55    | 4   |
|                      | 6,563 | 3,926 | 5,826 | ,514 | 0,276 | 37, |
|                      |       |       |       |      |       | 190 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| รายไ                 | 82    | 75    | 53    | 445  | 26    | 2   |
| ด้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ-สุทธิ | 1,028 | 3,138 | 6,646 | ,887 | 8,676 | 00, |
|                      |       |       |       |      |       | 000 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| ลูกห                  | 18    | 13    | 13    | 93   | 18    | 1   |
| นี้เงินประกันผลงานก่อสร้าง | 2,734 | 1,967 | 3,421 | ,663 | 4,541 | 40, |
| – สุทธิ                |       |       |       |      |       | 983 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| เงินให้กู้ยืมระยะสั้นแ      | 23    | 7     | 25    | 108  | 17    | 62, |
| ละเงินทดรองจ่ายแก่กิจการ | 7,300 | 9,700 | 4,298 | ,611 | 5,459 | 070 |
|                      |       |       |       |      |       |     |
| ที่เกี่ยวข้องกัน-สุทธิ       |       |       |       |      |       |     |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| สินค้าคงเหลือ           | 54    | 51    | 41    | 376  | 45    | 4   |
|                      | 4,700 | 2,268 | 1,235 | ,390 | 4,372 | 44, |
|                      |       |       |       |      |       | 824 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| ต้นทุนโค               | 17    | 17    | -     | -    | -     | -   |
| รงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ | 8,110 | 8,110 |       |      |       |     |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น      | 38    | 32    | 20    | 123  | 30    | 1   |
|                      | 4,494 | 8,087 | 3,271 | ,472 | 5,865 | 43, |
|                      |       |       |       |      |       | 976 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน     | 3,12  | 2,53  | 2,42  | 1    | 2,14  | 1,5 |
|                      | 1,695 | 5,238 | 0,055 | ,763 | 4,945 | 47, |
|                      |       |       |       | ,040 |       | 565 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+-----+

งบแสดงฐานะการเงิน

(ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

งบแสดงฐานะการเงิน

(ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
|                     | ณ 31   |       | ณ 31  |      | ณ 31  |      |
|                     | ธันวาคม |       | ธ     |      | ธ     |      |
|                     | 2554   |       | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                     |        |       | 2553  |      | 2552  |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
|                     | งบการ  | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                     | เงินรวม | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                     |        |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น  |        |       |       |      |       |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| หนี้สินหมุนเวียน         |        |       |       |      |       |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินเบิกเก            | 5      | 42    | 36    | 260  | 40    | 246  |
| ินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น | 18,525 | 4,050 | 0,143 | ,771 | 8,073 | ,136 |
|                     |        |       |       |      |       |      |
| จากสถาบันการเงิน      |        |       |       |      |       |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| เ                   | 1,7    | 71    | 1,85  | 670  | 96    | 418  |
| จ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น | 47,992 | 6,252 | 8,008 | ,501 | 8,021 | ,214 |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินกู้ยืมระยะย         | 2      | 4     | 17    | -    | 12    | -    |
| าวที่ถึงกำหนดชำระภายใน | 28,378 | 7,819 | 7,972 |      | 0,000 |      |
| 1 ปี                 |        |       |       |      |       |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินกู้ยืมระยะ          | 1      | 8     | 11    | 10   | 10    | 246  |
| สั้นและเงินทดรองจ่ายจาก | 97,099 | 9,625 | 8,909 | ,624 | 9,017 |      |
|                     |        |       |       |      |       |      |
| กิจการที่เกี่ยวข้องกัน     |        |       |       |      |       |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง | 8      | 80    | 27    | 272  | 27    | 274  |
|                     | 02,322 | 2,082 | 3,962 | ,536 | 6,266 | ,566 |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น       | 1      | 11    | 14    | 126  | 14    | 146  |
|                     | 38,924 | 2,979 | 4,586 | ,301 | 0,750 | ,357 |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน      | 3,6    | 2,19  | 2,93  | 1    | 2,02  | 1    |
|                     | 33,240 | 2,807 | 3,581 | ,340 | 2,127 | ,085 |
|                     |        |       |       | ,734 |       | ,519 |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+

งบแสดงฐานะการเงิน

(ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

งบแสดงฐานะการเงิน

(ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
|                     | ณ 31   |       | ณ 31  |      | ณ 31  |      |
|                     | ธันวาคม |       | ธ     |      | ธ     |      |
|                     | 2554   |       | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                     |        |       | 2553  |      | 2552  |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
|                     | งบการ  | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                     | เงินรวม | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                     |        |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น         |        |       |       |      |       |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| ทุนจดทะเบียน          |        |       |       |      |       |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| หุ้นสามัญ              | 2,2    | 2,21  | 2,21  | 2    | 3,14  | 3    |
| 2,217,950,679       | 17,951 | 7,951 | 7,951 | ,217 | 9,691 | ,149 |
| หุ้นๆละ1 บาท          |        |       |       | ,951 |       | ,691 |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| ทุนที่ออกแล            |        |       |       |      |       |      |
| ะเรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว |        |       |       |      |       |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| หุ้นสามัญ              | 1,5    | 1,55  | 1,55  | 1    | 2,48  | 2    |
| 1,552,901,243       | 52,901 | 2,901 | 2,901 | ,552 | 4,642 | ,484 |
| หุ้นๆละ1 บาท          |        |       |       | ,901 |       | ,642 |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| กำไรสะสม            |        |       |       |      |       |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| จัดสรรแล้ว -          | 4,651  | 2,355 | 4,651 | 2    | 5     | 50   |
| สำรองตามกฏหมาย      |        |       |       | ,355 | 0,000 | ,000 |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| ยังไ                 | (16    | (173  | (187  | 20   | (     | (1,  |
| ม่ได้จัดสรร(ขาดทุนสะสม) | 0,605) | ,321) | ,774) | ,525 | 1,161 | 005, |
|                     |        |       |       |      | ,020) | 954) |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| ผลต่างจ              | (      | -     | 9     | -    | 9     | -    |
| ากการแปลงค่างบการเงิน | 5,640) |       | 5,544 |      | 5,371 |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น      | 1,3    | 1,38  | 1,46  | 1    | 1,46  | 1    |
| ของบริษัท             | 91,307 | 1,935 | 5,322 | ,575 | 8,993 | ,528 |
|                     |        |       |       | ,781 |       | ,688 |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| ส่วนของผู้ถ            | 38,057 | -     | 4     | -    | 2     | -    |
| ือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย |        |       | 6,016 |      | 3,615 |      |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น      | 1,4    | 1,38  | 1,51  | 1    | 1,49  | 1    |
|                     | 29,364 | 1,935 | 1,338 | ,575 | 2,608 | ,528 |
|                     |        |       |       | ,781 |       | ,688 |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+
| รว                  | 6,2    | 3,80  | 5,55  | 2    | 4,56  | 2    |
| มหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น | 07,423 | 4,491 | 0,253 | ,984 | 8,676 | ,683 |
|                     |        |       |       | ,181 |       | ,471 |
+---------------------+--------+-------+-------+------+-------+------+

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

(หน่วย : พันบาท)

+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                      | ส     |       | ส     |      | ส     |      |
|                      | ำหรับปี |       | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      |
|                      |       |       |       |      |       |      |
|                      | สิ้นสุด  |       | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      |
|                      | 31    |       | 31    |      | 31    |      |
|                      | ธ     |       | ธ     |      | ธ     |      |
|                      | ันวาคม |       | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                      | 2554  |       | 2553  |      | 2552  |      |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                      | ง     | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                      | บการเ | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                      | งินรวม |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| รายได้                |       |       |       |      |       |      |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| รายได้จากงานก่อสร้าง    | 3,17  | 2,99  | 2,85  | 2    | 2,72  | 2    |
|                      | 4,271 | 0,348 | 5,542 | ,699 | 9,953 | ,529 |
| รา                   |       |       |       | ,856 |       | ,590 |
| ยได้จากการขายและบริการ | 88    | -     | 1,07  |      | 48    |      |
|                      | 3,221 |       | 9,398 | -    | 4,952 | -    |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| กำไรจากการจำ         | 26    | 2     |       |      |       |      |
| หน่ายเงินลงทุนในบริษัทย่อย | 5,817 | 0,000 |       |      |       |      |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| รายได้อื่น ๆ            | 8     | 6     | 9     | 92   | 13    | 95   |
|                      | 9,162 | 7,684 | 4,902 | ,940 | 0,112 | ,404 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| รวมรายได้             | 4,41  | 3,07  | 4,02  | 2    | 3,34  | 2    |
|                      | 2,471 | 8,032 | 9,842 | ,792 | 5,017 | ,624 |
|                      |       |       |       | ,796 |       | ,994 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ค่าใช้จ่าย              |       |       |       |      |       |      |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ต้นทุนงานก่อสร้าง        | 3,08  | 2,95  | 2,57  | 2    | 2,49  | 2    |
|                      | 9,359 | 0,028 | 8,501 | ,450 | 3,806 | ,318 |
| ต้นทุนขายและบริการ      |       |       |       | ,386 |       | ,091 |
|                      | 81    | -     | 90    |      | 39    |      |
|                      | 8,590 |       | 0,618 | -    | 2,921 | -    |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร    | 27    | 19    | 31    | 182  | 27    | 183  |
|                      | 6,720 | 8,459 | 2,154 | ,486 | 9,952 | ,319 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| หนี้สงสัยจะสูญ (โอนกลับ)  | 1     | 2     | 3     | 99   | (24   | (1,  |
|                      | 0,020 | 9,720 | 2,921 | ,888 | ,217) | 708) |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| รวมค่าใช้จ่าย           | 4,19  | 3,17  | 3,82  | 2    | 3,14  | 2    |
|                      | 4,689 | 8,207 | 4,194 | ,732 | 2,462 | ,499 |
|                      |       |       |       | ,760 |       | ,702 |
+----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ (ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

งบกระแสเงินสด

(หน่วย : พันบาท)

+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       | ส     |       | ส     |      | ส     |      |
|                       | ำหรับปี |       | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      |
|                       |       |       |       |      |       |      |
|                       | สิ้นสุด  |       | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      |
|                       | 31    |       | 31    |      | 31    |      |
|                       | ธ     |       | ธ     |      | ธ     |      |
|                       | ันวาคม |       | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                       | 2554  |       | 2553  |      | 2552  |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       | ง     | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                       | บการเ | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                       | งินรวม |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| กระแสเงินสดจาก(        |       |       |       |      |       |      |
| ใช้ไปใน)กิจกรรมดำเนินงาน |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิก่อนภาษี  | 9     | (127  | 4     | 47   | 9     | 107  |
|                       | 3,354 | ,950) | 2,766 | ,093 | 7,207 | ,470 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| การปรับผลกระทบกำ       |       |       |       |      |       |      |
| ไร(ขาดทุน)สุทธิก่อนภาษีเป็น |       |       |       |      |       |      |
|                       |       |       |       |      |       |      |
| เงินสดรับ(จ่า            |       |       |       |      |       |      |
| ย)จากกิจกรรมดำเนินงาน:- |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ค่าเสื่อมราคาและตัดจำหน่าย | 38    | 13    | 37    | 147  | 19    | 149  |
|                       | 9,048 | 8,673 | 6,518 | ,036 | 6,446 | ,679 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| หนี้สงสัยจะสูญ(โอนกลับ)    | 1     | 2     | 3     | 99   | (24   | (1,  |
|                       | 0,021 | 9,720 | 2,921 | ,888 | ,217) | 709) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| โอนกลับค่าเผื่อล          | -     | -     | -     | -    | (30   | (30, |
| ดมูลค่าเงินลงทุนระยะยาวอื่น |       |       |       |      | ,469) | 469) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| โอนกลับค่าเผื่อด้อยค       | -     | -     | -     | -    | -     | (11, |
| ่าจากเงินลงทุนในการร่วมค้า |       |       |       |      |       | 615) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ส่วนแบ่งขาดทุน(กำไ       | (19   | -     | 1     | -    | (2    | -    |
| ร)จากเงินลงทุนในบริษัทร่วม | ,636) |       | 2,388 |      | ,919) |      |
|                       |       | (20   |       | (    |       | -    |
| กำไรจากการจำ          | (265  | ,000) | -     | 359) | -     |      |
| หน่ายเงอนลงทุนในบริษัทย่อย | ,817) |       |       |      |       | -    |
|                       |       |       | -     | 831  | -     |      |
| ขาดทุนจากการจำ         |       |       |       |      |       | -    |
| หน่ายเงินลงทุนในการร่วมค้า |       |       | 55    | 55   | -     |      |
|                       |       |       |       |      |       |      |
| ขาดทุนจากการจ          |       |       |       |      |       |      |
| ำหน่ายเงินลงทุนระยะยาวอื่น |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| กำไรจากการจำหน่ายอุปกรณ์ | (19   | (21   | (3    | (1,  | (11   | (6,  |
|                       | ,333) | ,849) | ,626) | 494) | ,497) | 766) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ขาด                   | -     | 1,277 |       |      |       |      |
| ทุนจากการลดมูลค่าเงินลงทุน |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| การปรับลดสินค้าคง        | 1,887 | 1,887 | -     | -    | -     | -    |
| เหลือเป็นมูลค่าสุทธิที่จะได้รับ |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ขาดทุน(กำไร)จากอัตรา    | 4,517 | 9,088 | 2     | 1    | (2    | (1,  |
| แลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง |       |       | 6,160 | ,530 | ,227) | 617) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| (กำไร)จากการจำหน      | (592) | (592) | (10   | (10, | (2    | (2,  |
| ่ายอสังหาริมทรัพย์รอการขาย |       |       | ,548) | 548) | ,587) | 587) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| สำรองผลปร             | 7,721 | 7,032 | -     | -    | -     | -    |
| ะโยชน์ระยะยาวของพนักงาน |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ส                     | 2,489 | 2,489 | -     | -    | -     | -    |
| ำรองเผือผลขาดทุนโครงการ |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       | ส     |       | ส     |      | ส     |      |
|                       | ำหรับปี |       | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      |
|                       |       |       |       |      |       |      |
|                       | สิ้นสุด  |       | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      |
|                       | 31    |       | 31    |      | 31    |      |
|                       | ธ     |       | ธ     |      | ธ     |      |
|                       | ันวาคม |       | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                       | 2554  |       | 2553  |      | 2552  |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       | ง     | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                       | บการเ | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                       | งินรวม |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| รายได้ดอกเบี้ย           | (21   | (20   | (23   | (27, | (13   | (16, |
|                       | ,615) | ,400) | ,416) | 713) | ,466) | 240) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย         | 11    | 2     | 10    | 12   | 6     | 17   |
|                       | 5,430 | 7,774 | 7,635 | ,943 | 7,970 | ,823 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ก                     | 29    | 2     | 56    | 269  | 27    | 203  |
| ำไรจากการดำเนินงานขั้นต้น | 7,474 | 7,150 | 0,853 | ,262 | 4,241 | ,969 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| สินท                   |       |       |       |      |       |      |
| รัพย์จากการดำเนินงานลดลง |       |       |       |      |       |      |
| (เพิ่มขึ้น)               |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ลูกหนี้การค้า             | 18    | 18    | (201  | (    | (115  | (9,  |
|                       | 1,636 | 5,300 | ,522) | 148, | ,255) | 431) |
|                       |       |       |       | 512) |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ  | (282  | (305  | (267  | (    | 4     | 117  |
|                       | ,754) | ,623) | ,970) | 245, | 1,603 | ,784 |
|                       |       |       |       | 886) |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| สินค้าคงเหลือ            | (137  | (137  | 4     | 68   | 12    | 136  |
|                       | ,185) | ,765) | 3,137 | ,435 | 9,235 | ,766 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ต้นทุนโ                 | 3     | 3     | -     | -    | -     | -    |
| ครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ | 5,945 | 5,945 |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อสังหาริมทรัพย์รอการขาย   | (83   | (83   | (43   | (43, | -     | -    |
|                       | ,970) | ,970) | ,177) | 177) |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ลูก                    | (49   | (38   | 5     | 47   | -     | -    |
| หนี้เงินประกันผลงานก่อสร้าง | ,313) | ,304) | 1,120 | ,320 |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น       | (110  | (130  | 13    | 60   | (15   | 80   |
|                       | ,069) | ,921) | 6,140 | ,342 | ,868) | ,735 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น     | (38   | 3     | (18   | (6,  | -     | -    |
|                       | ,835) | ,926) | ,442) | 866) |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       | ส     |       | ส     |      | ส     |      |
|                       | ำหรับปี |       | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      |
|                       |       |       |       |      |       |      |
|                       | สิ้นสุด  |       | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      |
|                       | 31    |       | 31    |      | 31    |      |
|                       | ธ     |       | ธ     |      | ธ     |      |
|                       | ันวาคม |       | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                       | 2554  |       | 2553  |      | 2552  |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       | ง     | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                       | บการเ | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                       | งินรวม |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| หนี้สินจากดำเนินงานเพิ่มขึ้น  |       |       |       |      |       |      |
| (ลดลง)                |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น  | 6     | 4     | 86    | 216  | 15    | (    |
|                       | 8,768 | 5,740 | 4,376 | ,819 | 5,866 | 100, |
|                       |       |       |       |      |       | 783) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง   | 51    | 51    | (1    | (1,  | (8    | 16   |
|                       | 8,993 | 8,325 | ,946) | 672) | ,976) | ,618 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น         | 1,963 | (5    | 1     | 4    | 8,788 | (70, |
|                       |       | ,811) | 6,336 | ,994 |       | 237) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เจ้า                   | (7    | (6    | (4    | (4,  | (32   | (27, |
| หนี้เงินประกันผลงานก่อสร้าง | ,565) | ,511) | ,046) | 350) | ,634) | 889) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น       | 4,086 | 1     | 4     | 2    | (2    | (2,  |
|                       |       | 0,436 | 6,492 | ,752 | ,197) | 199) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เ                     | 39    | 11    | 1,18  | 219  | 43    | 345  |
| งินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน | 9,175 | 0,064 | 1,350 | ,461 | 4,803 | ,333 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| จ่ายดอกเบี้ย             | (113  | (26   | (104  | (12, | (40   | (18, |
|                       | ,192) | ,065) | ,352) | 357) | ,908) | 413) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| จ่ายภาษีเงินได้           | (81   | (73   | (52   | (46, | (65   | (61, |
|                       | ,902) | ,693) | ,964) | 643) | ,177) | 647) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินส                  | 20    | 1     | 1,02  | 160  | 32    | 265  |
| ดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน | 4,081 | 0,306 | 4,034 | ,461 | 8,718 | ,273 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       | ส     |       | ส     |      | ส     |      |
|                       | ำหรับปี |       | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      |
|                       |       |       |       |      |       |      |
|                       | สิ้นสุด  |       | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      |
|                       | 31    |       | 31    |      | 31    |      |
|                       | ธ     |       | ธ     |      | ธ     |      |
|                       | ันวาคม |       | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                       | 2554  |       | 2553  |      | 2552  |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       | ง     | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                       | บการเ | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                       | งินรวม |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ซื้ออุปกรณ์               | (330  | (225  | (     | (    | (     | (    |
|                       | ,514) | ,062) | 1,100 | 203, | 1,469 | 145, |
|                       |       |       | ,280) | 720) | ,371) | 818) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ดอกเบี้ยรับ              | 1     | 1     | 5,056 | 4    | 1,325 | 692  |
|                       | 2,884 | 2,384 |       | ,806 |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินสดสุทธ              | (388  | (253  | (     | (    | (     | (    |
| ิจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมลงทุน | ,220) | ,395) | 1,123 | 244, | 1,512 | 178, |
|                       |       |       | ,485) | 493) | ,666) | 232) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| กระแสเงินสดจาก         |       |       |       |      |       |      |
| (ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินเบิกเกิน             | 15    | 16    | (47   | 14   | 14    | (9   |
| บัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจาก | 8,382 | 3,279 | ,930) | ,635 | 5,670 | ,989 |
|                       |       |       |       |      |       | 200) |
| ส                     |       |       |       |      |       |      |
| ถาบันการเงินเพิ่มขึ้น(ลดลง) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงิน                   | 1     | 13    | 6     | -    | 1,10  | 10-  |
| กู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้น(ลดลง) | 7,034 | 3,049 | 6,918 |      | 1,403 |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินกู้ยืมระยะสั้น          | 7     | 7     | 9,893 | 10   | (15   | (16, |
| ,เงินทดรองจ่ายจากกิจการที่ | 5,144 | 5,300 |       | ,378 | ,917) | 303) |
|                       |       |       |       |      |       |      |
| เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น(ลดลง)  |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินปันผลของ            | -     | -     | -     | -    | -     | -    |
| ผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินสดสุทธิจาก           | 25    | 37    | 2     | 25   | 1,23  | (26, |
| (ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน | 0,560 | 1,628 | 8,881 | ,013 | 1,156 | 292) |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       | ส     |       | ส     |      | ส     |      |
|                       | ำหรับปี |       | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      |
|                       |       |       |       |      |       |      |
|                       | สิ้นสุด  |       | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      |
|                       | 31    |       | 31    |      | 31    |      |
|                       | ธ     |       | ธ     |      | ธ     |      |
|                       | ันวาคม |       | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                       | 2554  |       | 2553  |      | 2552  |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                       | ง     | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                       | บการเ | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                       | งินรวม |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ผลต่างจา               | 1     | -     | 173   | -    | 201   | -    |
| กการแปลงค่างบการเงินที่เป | 4,986 |       |       |      |       |      |
| ็นเงินตราต่างประเทศเพิ่มขึ้น |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินสดและรายการเท      | 8     | 12    | (70   | (59, | 4     | 60   |
| ียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น(ลดลง) | 1,407 | 8,539 | ,398) | 020) | 7,409 | ,750 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินสดและ              | 13    | 5     | 20    | 118  | 15    | 57   |
| รายการเทียบเท่าเงินสดต้นปี | 5,359 | 9,503 | 5,756 | ,523 | 8,347 | ,773 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| เงินสดและรา            | 21    | 18    | 13    | 59   | 20    | 118  |
| ยการเทียบเท่าเงินสดปลายปี | 6,766 | 8,042 | 5,358 | ,503 | 5,756 | ,523 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ข้อมูลก                 |       |       |       |      |       |      |
| ระแสเงินสดเปิดเผยเพิ่มเติม |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| รายการที่ไม่ใช้เงินสด      |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| โอนเงินมัดจำค่าห         | 1     | 1     | -     | -    | -     | -    |
| ุ้นเป็นรายได้จากการจำหน่าย | 0,000 | 0,000 |       |      |       |      |
|                       |       |       |       |      |       |      |
| เงินลงทุนในบริษัทย่อย      |       |       |       |      |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| รับโอนอสังห             | -     | -     | -     | -    | 10    | 101  |
| าริมทรัพย์รอการขายชำระหนี้ |       |       |       |      | 1,598 | ,598 |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+
| โอนที่ดินรอ              | -     | -     | 12    | 125  | -     | -    |
| การพัฒนาเป็นที่ดินรอการขาย |       |       | 5,241 | ,241 |       |      |
+-----------------------+-------+-------+-------+------+-------+------+

(3) การวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน

+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                 |    | ส     |       | ส     |      | ส     |      |
|                 |    | ำหรับปี |       | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      |
|                 |    |       |       |       |      |       |      |
|                 |    | สิ้นสุด  |       | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      |
|                 |    | 31    |       | 31    |      | 31    |      |
|                 |    | ธ     |       | ธ     |      | ธ     |      |
|                 |    | ันวาคม |       | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                 |    | 2554  |       | 2553  |      | 2552  |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                 |    | ง     | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                 |    | บการเ | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                 |    | งินรวม |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง |    |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง | (  | 0.86  | 1.16  | 0.82  | 1.31 | 1.06  | 1.43 |
|                 | เท |       |       |       |      |       |      |
|                 | ่า) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่ว          | (  | 0.21  | 0.25  | 0.30  | 0.46 | 0.37  | 0.51 |
| นสภาพคล่องหมุนเร็ว | เท |       |       |       |      |       |      |
|                 | ่า) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนสภา      | (  | 0.06  | 0.01  | 0.41  | 0.13 | 0.19  | 0.24 |
| พคล่องกระแสเงินสด | เท |       |       |       |      |       |      |
|                 | ่า) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนห        | (  | 2.02  | 1.54  | 2.03  | 1.35 | 1.74  | 1.25 |
| มุนเวียนลูกหนี้การค้า | เท |       |       |       |      |       |      |
|                 | ่า) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ระ              | (ว | 178   | 234   | 177   | 267  | 207   | 288  |
| ยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย | ัน) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนหม       | (  | 7.94  | 6.44  | 7.78  | 5.77 | 5.40  | 4.38 |
| ุนเวียนสินค้าคงเหลือ | เท |       |       |       |      |       |      |
|                 | ่า) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ระยะ            | (ว | 45    | 56    | 46    | 62   | 67    | 82   |
| เวลาขายสินค้าเฉลี่ย | ัน) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตรา            | (  | 3.33  | 4.76  | 3.90  | 4.85 | 4.73  | 5.11 |
| ส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ | เท |       |       |       |      |       |      |
|                 | ่า) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| ระยะเวลาชำระหนี้  | (ว | 108   | 76    | 92    | 74   | 76    | 70   |
|                 | ัน) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| CASH CYCLE      | (ว | 115   | 214   | 131   | 255  | 198   | 300  |
|                 | ัน) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัต              |    |       |       |       |      |       |      |
| ราส่วนแสดงความสา |    |       |       |       |      |       |      |
| มารถในการหากำไร |    |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตรากำไรขั้นต้น    | (  | 3.69  | 1.35  | 11.58 | 9.24 | 10.21 | 8.36 |
|                 | %) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตรากำไ         | (  | (     | (     | 2.81  | (1   | 2.25  | 1.18 |
| รจากการดำเนินงาน | %) | 3.38) | 6.28) |       | .22) |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตรากำไรอื่น      | (  | 8.04  | 2.85  | 2.35  | 3.33 | 3.89  | 3.63 |
|                 | %) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนเ        | (  | (14   | (     | 9     | (487 | 4     | 88   |
| งินสดต่อการทำกำไร | %) | 8.75) | 5.49) | 24.67 | .67) | 53.76 | 7.52 |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตรากำไรสุทธิ     | (  | 2.17  | (     | 0.33  | 1.69 | 2.93  | 4.09 |
|                 | %) |       | 4.16) |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัต              | (  | 6.51  | (     | 6.38  | 3.03 | 6.90  | 7.29 |
| ราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น | %) |       | 8.65) |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                 |    | ส     |       | ส     |      | ส     |      |
|                 |    | ำหรับปี |       | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      |
|                 |    |       |       |       |      |       |      |
|                 |    | สิ้นสุด  |       | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      |
|                 |    | 31    |       | 31    |      | 31    |      |
|                 |    | ธ     |       | ธ     |      | ธ     |      |
|                 |    | ันวาคม |       | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                 |    | 2554  |       | 2553  |      | 2552  |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
|                 |    | ง     | เฉพา  | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                 |    | บการเ | ะบริษัท | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                 |    | งินรวม |       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนประสิทธิภ  |    |       |       |       |      |       |      |
| าพในการดำเนินงาน |    |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราผลตอบ       | (  | 1.63  | (     | 1.89  | 1.66 | 2.55  | 3.93 |
| แทนจากสินทรัพย์รวม | %) |       | 3.77) |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราผลตอบแ      | (  | 19.09 | 1.41  | 16.79 | 3    | 21.57 | 5    |
| ทนจากสินทรัพย์ถาวร | %) |       |       |       | 7.70 |       | 0.49 |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราการ         | (  | 0.75  | 0.91  | 0.80  | 0.99 | 0.87  | 0.96 |
| หมุนของสินทรัพย์รวม | เท |       |       |       |      |       |      |
|                 | ่า) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนวิเคราะห  |    |       |       |       |      |       |      |
| ์นโยบายทางการเงิน |    |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนหน       | (  | 3.34  | 1.75  | 2.67  | 0.89 | 2.06  | 0.76 |
| ี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น | เท |       |       |       |      |       |      |
|                 | ่า) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนความส    | (  | 3.53  | 4.22  | 11.32 | 1    | 10.63 | 2    |
| ามารถชำระดอกเบี้ย | เท |       |       |       | 7.76 |       | 1.81 |
|                 | ่า) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัตราส่วนความสาม  | (  | 0.53  | 0.04  | 0.91  | 0.66 | 0.22  | 1.30 |
| ารถชำระภาระผูกพัน | เท |       |       |       |      |       |      |
|                 | ่า) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+
| อัต              | (  | -     | -     | -     | -    | -     | -    |
| ราการจ่ายเงินปันผล | %) |       |       |       |      |       |      |
+-----------------+----+-------+-------+-------+------+-------+------+

2. คำอธิบาย และการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ปี 2552 สถานการณ์เศรษฐกิจโลกเริ่มค่อย ๆ ฟื้นตัวดีขึ้นบ้าง แต่พอเข้าไตรมาส 2 ปี 2552
ราคาน้ำมันตลาดโลกรวมทั้งราคาวัสดุหลักประเภทเหล็กกลับมาปรับตัวเพิ่มขึ้นอีกครั้งหนึ่ง
และปรับตัวเพิ่มขึ้นเรื่อย ๆ จนไตรมาส 4 ปี 2552
ราคาน้ำมันและเหล็กปรับตัวขึ้นมาประมาณร้อยละ 40 และ 20 ตามลำดับ
นอกจากนี้สถานการณ์การเมืองภายในประเทศยังคงมีปัญหา
ส่งผลต่อการเติบโตของเศรษฐกิจภายในประเทศเช่นกัน

ปี 2553
สถานการณ์การเมืองภายในประเทศเป็นปัญหาที่ส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อการเติบโตของเศรษฐกิจภายในประเทศ
รวมทั้งภัยธรรมชาติก็สร้างความเสียหายให้ทั้งประเทศไทยและหลายประเทศทั่วโลก

ปี 2554 สถานการณ์เศรษฐกิจโลกเริ่มมีปัญหา หลายประเทศในยุโรปประสบปัญหาด้านการเงิน
แม้แต่สหรัฐอเมริกาก็ประสบปัญหานี้เช่นกัน
โดยทั่วไปสถานการณ์ทั้งด้านเศรษฐกิจและการเมืองของไทยอยู่ในภาวะปกติในช่วงครึ่งปีแรก
จนกระทั่งเกิดอุทกภัยครั้งใหญ่ขึ้นที่ตอนกลางของประเทศรวมทั้งกรุงเทพมหานครในช่วงครึ่งปีหลัง
ทำให้เศรษฐกิจภายในประเทศถูกกระทบอย่างรุนแรง
สินค้าหลายอย่างขาดแคลนเนื่องจากโรงงานผู้ผลิตถูกน้ำท่วม
หลายรายการต้องนำเข้าจากต่างประเทศ หลายรายการปรับราคาขายขึ้น
การเติบโตทางเศรษฐกิจของประเทศไม่เป็นไปตามคาดหมาย

คำชี้แจงฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน สำหรับปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2554

สรุปฐานะการเงินของบริษัทตามงบการเงินรวม

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 สินทรัพย์รวมของบริษัทเท่ากับ 6,207.42 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 657.17 ล้านบาท หรือเท่ากับร้อยละ 11.84

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านสินทรัพย์ ประกอบด้วย

1. รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เท่ากับ
832.75 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 282.75 ล้านบาท
เป็นโครงการที่รอส่งมอบงาน โดยโครงการที่มีจำนวนเงินรายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระจำนวนเงินสูง
3 อันดับแรก ดังนี้

1) โครงการก่อสร้างโรงไฟฟ้าวังน้อย
ที่จังหวัดพระนครศรีอยุธยาของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย ซึ่งบริษัทรับเหมาช่วงมาจาก
Marubeni Corporation รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เท่ากับ
134.74 ล้านบาท ในขณะที่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
ไม่มีรายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระเนื่องจากโครงการเริ่มก่อสร้างในปี 2554

2) โครงการออกแบบและก่อสร้าง Nam Sana Hydropower Plant
ที่สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว ของ Electricité du Laos
รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เท่ากับ 121.50 ล้านบาท ในขณะที่ ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2553 ไม่มีรายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระเนื่องจากโครงการเริ่มก่อสร้างในปี
2554

3) โครงการก่อสร้างโรงไฟฟ้าจะนะ ที่จังหวัดสงขลา ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
ซึ่งบริษัทรับเหมาช่วงมาจาก Marubeni Corporation รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2554 เท่ากับ 88.10 ล้านบาท ในขณะที่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
ไม่มีรายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระเนื่องจากโครงการเริ่มก่อสร้างในปี 2554

2. ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เท่ากับ 178.11 ล้านบาท
เป็นโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายในนามของบริษัท ประกอบด้วย

1) โครงการทาวน์โฮม “เดอสยาม” ที่ซอยเฉลิมพระเกียรติ ร.9 ซอย 38 กรุงเทพมหานคร
จำนวนเงิน 53.95 ล้านบาท

2) โครงการบ้านเดี่ยว “บ้านบารานี” ที่ถนนรังสิตคลองสาม จังหวัดปทุมธานี จำนวนเงิน34.28
ล้านบาท

3) โครงการบ้านเดี่ยว “วิลล่าบารานี” ที่ถนนรังสิตคลองสาม จังหวัดปทุมธานี จำนวนเงิน 89.88
ล้านบาท

3) เงินฝากธนาคารที่มีภาระค้ำประกัน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เท่ากับ 256.57 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 144.06 ล้านบาท
เงินฝากธนาคารที่มีภาระค้ำประกันเป็นเงินฝากที่วางค้ำประกันวงเงินสินเชื่อสนับสนุนเฉพาะโครงการที่ได้รับจากธนาคารต่าง
ๆ โดยแบ่งเป็นเงินฝากธนาคารของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) จำนวนเงิน
235.58 บาท และของบริษัท ยูทิลิตี้ บิสิเนส อัลลายแอนซ์ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อย จำนวนเงิน
20.99 ล้านบาท

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านหนี้สิน ประกอบด้วย

1. เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เท่ากับ
518.52 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 158.38 ล้านบาท
โดยเงินกู้ยืมส่วนหนึ่งเพื่อซื้อวัสดุหลักที่มีแนวโน้มปรับราคาสูงขึ้น
โดยบริษัทจะสั่งซื้อตามปริมาณทั้งหมดที่ต้องใช้ ทั้งนี้เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านราคาวัสดุ
ซึ่งหากปรับราคาขึ้นมากจะส่งผลให้โครงการมีต้นทุนสูงเกินกว่าประมาณการ อาจขาดทุนได้
นอกจากนี้
ในช่วงเกิดอุทกภัยที่ภาคกลางของประเทศรวมทั้งกรุงเทพมหานครระหว่างเดือนกันยายนถึงธันวาคม
2554
บริษัทได้รับเงินกู้ยืมจากธนาคารเพื่อช่วยสภาพคล่องของบริษัทเนื่องจากหลายโครงการต้องระงับการก่อสร้าง
เงินสดจ่ายในช่วงดังกล่าวสูงกว่าเงินสดรับมาก

2. เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เท่ากับ 802.32 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 528.36 ล้านบาท ในปี 2554
บริษัทได้ลงนามในสัญญาก่อสร้างหลายโครงการและได้รับเงินล่วงหน้าค่าก่อสร้างจากผู้ว่าจ้างตามเงื่อนไขในสัญญา

3. สำรองผลประโยชน์ระยะยาวของพนักงาน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 จำนวนเงิน 73.47
ล้านบาท ตามหลักมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 19 เรื่อง ผลประโยชน์ของพนักงาน
บริษัทต้องบันทึกผลประโยชน์ที่ให้กับพนักงานเป็นค่าใช้จ่ายเมื่อบริษัทได้ว่าจ้างพนักงานเข้าทำงาน
จึงต้องบันทึกสำรองผลประโยชน์ระยะยาวของพนักงานซึ่งเป็นเงินชดเชยพนักงานเมื่อออกจากงาน
โดยได้เริ่มใช้มาตรฐานการบัญชีนี้ในปี 2554 เป็นต้นไป

คำชี้แจงฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน สำหรับปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2553

สรุปฐานะการเงินของบริษัทตามงบการเงินรวม

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 สินทรัพย์รวมของบริษัทเท่ากับ 5,550.25 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ 981.58 ล้านบาท หรือเท่ากับร้อยละ 21.48

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านสินทรัพย์ ประกอบด้วย

1. ลูกหนี้การค้ากิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกัน ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
เท่ากับ 1,637.23 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากวันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ 163.41 ล้านบาท
โดยปรากฏยอดลูกหนี้การค้าที่มีการเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้นมาก 3 ราย ดังนี้

1) กิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี โครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน และถ่านหิน
ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ เหมืองแม่เมาะ อำเภอแม่เมาะ จังหวัดลำปาง
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย ยอดลูกหนี้การค้า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ
120.92 ล้านบาท (ตามสัดส่วนการลงทุนร้อยละ 50) เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552
เท่ากับ 49.15 ล้านบาท

2) บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน)
โครงการออกแบบและก่อสร้างระบบบำบัดน้ำเสียโรงแยกแก๊สที่มาบตาพุด ยอดลูกหนี้การค้า ณ วันที่
31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 172.05 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ
163.46 ล้านบาท

3) GS Engineering & Construction Corporation โครงการ “Jetty Development
and LNG Receiving Terminal Project” ยอดลูกหนี้การค้า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
เท่ากับ 77.52 ล้านบาท โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 ไม่ปรากฏยอดลูกหนี้คงค้าง

2. รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ
550 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ 269.29 ล้านบาท
มาจากโครงการก่อสร้างที่รอส่งมอบงาน
โดยปรากฏโครงการที่มีรายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระจำนวนเงินสูง 2 โครงการคือ

1) โครงการออกแบบและก่อสร้างระบบบำบัดน้ำเสียโรงแยกแก๊สที่มาบตาพุด ของ บริษัท ปตท.
จำกัด (มหาชน) รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 139.44
ล้านบาท ในขณะที่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 ไม่มีรายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ

2) โครงการ “Theun Hinboun Expansion Project”
ที่สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว ซึ่งบริษัทรับเหมาช่วงมาจาก Cooperativa Muratori
& Cementisti – C.M.C. Di Ravenna รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2553 เท่ากับ 167.02 ล้านบาท ในขณะที่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552
ไม่มีรายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ

3. เงินให้กู้ยืมระยะสั้นและเงินทดรองจ่ายแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกัน ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 377.58 ล้านบาท ในขณะที่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ
273.38 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 104.20 ล้านบาท รายละเอียดดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

ณ 31-12-53 ณ 31-12-52 ให้กู้ยืมเพิ่มในปี 2553

ITD – Nawarat (L.L.C.) 134.48 102.79 31.69

บจ.อินสไตล์เอสเตท ปาร์ค 91.77 65.88 25.89

บจ.คอนคอร์ดยอช์ทอินเตอร์เนชั่นแนล 104.41 104.71 -0.30

บจ.ซี.ไอ.เอ็น.เอสเตท 24.33 - 24.33

บจ.วีเอสพีเอ็น พร็อพเพอร์ตี้ 22.21 - 22.21

อื่น ๆ 0.38 - 0.38

รวมทั้งสิ้น 377.58 273.38 104.20

4. ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ ในระหว่างปีมีการซื้อเพิ่มในราคาทุน 1,098.61 ล้านบาท
ส่วนใหญ่เป็นการซื้อของกิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี
เพื่อใช้ในโครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน และถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ
เหมืองแม่เมาะ อำเภอแม่เมาะ จังหวัดลำปาง ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
มูลค่าซื้อเพิ่มระหว่างปี 892.33 ล้านบาท (ตามสัดส่วนการลงทุนร้อยละ 50)

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญทางด้านหนี้สิน ประกอบด้วย

เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น รายการที่สำคัญมีดังนี้

1) เจ้าหนี้การค้ากิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกัน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 745.44 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ 179.85 ล้านบาท

2) เจ้าหนี้การค้ากิจการที่เกี่ยวข้องกัน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 352.24 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ 229.39 ล้านบาท

3) เจ้าหนี้อื่น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 501.20 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2552 เท่ากับ 464.09 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากรายการเจ้าหนี้ค่าซื้อเครื่องจักรกลหนักของกิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี
เพื่อใช้ในโครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน และถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2553 เท่ากับ 463.81 ล้านบาท (ตามสัดส่วนการลงทุนร้อยละ 50) เพิ่มขึ้นจากวันที่ 31
ธันวาคม 2552 เท่ากับ 461.75 ล้านบาท

คำชี้แจงฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน สำหรับปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2552

สรุปฐานะการเงินของบริษัทตามงบการเงินรวม

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 สินทรัพย์รวมของบริษัทเท่ากับ 4,568.68 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2551 เท่ากับ 1,453.94 ล้านบาท หรือเท่ากับร้อยละ 46.68

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญทางด้านสินทรัพย์ ประกอบด้วย

1. ลูกหนี้การค้ากิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกัน ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552
เท่ากับ 1,473.82 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากวันที่ 31 ธันวาคม 2551 เท่ากับ 108.16 ล้านบาท ซึ่ง
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 ปรากฏยอดลูกหนี้การค้ามาจากกิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี
71.77 ล้านบาท (ตามสัดส่วนการลงทุนร้อยละ 50) โครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน
และถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ เหมืองแม่เมาะ อำเภอแม่เมาะ จังหวัดลำปาง
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย ซึ่งเริ่มดำเนินการในปี 2552

2. ลูกหนี้การค้ากิจการที่เกี่ยวข้องกัน ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552
เท่ากับ 386.76 ล้านบาท ลดลงจากวันที่ 31 ธันวาคม 2551 เท่ากับ 91.49 ล้านบาท
โดยบริษัทได้รับชำระหนี้ด้วยการรับโอนทรัพย์จากลูกหนี้ 2 รายดังนี้

1) บริษัท เรือนรพี จำกัด ชำระหนี้ด้วยการโอนทรัพย์ประเภทที่ดินและสิ่งปลูกสร้างรวม 46 โฉนด
เพื่อชำระหนี้จำนวนเงิน 42.91 ล้านบาทในไตรมาสที่ 3 ของปี 2552

2) บริษัท อีสท์ แบงค็อค แอสเซ็ทส์ จำกัด ชำระหนี้ด้วยการโอนทรัพย์ประเภทที่ดินรวม 50 โฉนด
เพื่อชำระหนี้จำนวนเงิน 34.50 ล้านบามในไตรมาสที่ 4 ของปี 2552

3. สินค้าคงเหลือ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ 470.08 ล้านบาท ลดลงจากวันที่ 31
ธันวาคม 2551 เท่ากับ 129.24 ล้านบาท เมื่อช่วงปลายปี 2551
มีความไม่แน่นอนในราคาของเหล็ก
บริษัทจึงป้องกันความเสี่ยงบางส่วนด้วยการซื้อเหล็กเข้ามาเก็บไว้
ซึ่งก็ได้มีการเบิกไปใช้ในงานก่อสร้างตลอดปี 2552 ยอดวัสดุคงเหลือปลายปี 2552 จึงลดลง

4. ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ ในระหว่างปีมีการซื้อเพิ่มในราคาทุน 1,425.97 ล้านบาท
ส่วนใหญ่เป็นการซื้อของกิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี
เพื่อใช้ในโครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน และถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ
เหมืองแม่เมาะ อำเภอแม่เมาะ จังหวัดลำปาง ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
มูลค่าซื้อเพิ่มระหว่างปี 1,319.74 ล้านบาท (ตามสัดส่วนการลงทุนร้อยละ 50)

5. อสังหาริมทรัพย์รอการขาย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ 205.74 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
131.37 ล้านบาท บริษัทได้รับโอนที่ดินและสิ่งปลูกสร้างรวม 3 รายการ ดังนี้

1) รับโอนที่ดินและสิ่งปลูกสร้างรวม 46 โฉนดจากบริษัท เรือนรพี จำกัด เพื่อชำระหนี้จำนวนเงิน
42.91 ล้านบาทในไตรมาสที่ 3 ของปี 2552

2) รับโอนที่ดินรวม 50 โฉนดจากบริษัท อีสท์ แบงค็อค แอสเซ็ทส์ จำกัด เพื่อชำระหนี้ 34.50
ล้านบาทในไตรมาสที่ 4 ของปี 2552 โดยบริษัทชำระค่าโอน 1.20 ล้านบาทเอง
มูลค่าที่ดินรอการขายจึงเท่ากับ 35.70 ล้านบาท

3) รับโอนที่ดินที่จังหวัดสมุทรสาครเนื้อที่ 30-1-88 ไร่ มูลค่า 30.47 ล้านบาท
แลกกับเงินลงทุนในบริษัท สาริน พรอพเพอร์ตี้ จำกัดที่บริษัทถืออยู่ทั้งหมด

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญทางด้านหนี้สิน ประกอบด้วย

1. เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ
408.07 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 145.67 ล้านบาท

2. เจ้าหนี้การค้ากิจการที่เกี่ยวข้องกัน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ 122.85 ล้านบาท
เพิ่มขึ้น 101.02 ล้านบาท

3. เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคาร ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 เท่ากับ 1,101.40 ล้านบาท
ซึ่งรวมส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี 120 ล้านบาทเข้าไปด้วย

รายการด้านหนี้สิน 3
รายการดังกล่าวข้างต้นเป็นรายการเปลี่ยนแปลงสำคัญซึ่งเป็นผลจากกิจการร่วมค้า
เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี (ตามสัดส่วนการลงทุนร้อยละ 50) โครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน
และถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ เหมืองแม่เมาะ อำเภอแม่เมาะ จังหวัดลำปาง
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย โครงการนี้เริ่มดำเนินการในปี 2552
โดยเงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารมีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นเงินทุนสำหรับซื้อและซ่อมแซมเครื่องจักร
อายุเงินกู้ 7 ปี ชำระคืนเงินกู้เป็นรายเดือนจำนวน 72 งวด เริ่มชำระงวดแรกวันที่ 31 พฤษภาคม
2553 ครบกำหนดชำระวันที่ 30 เมษายน 2559

โครงสร้างรายได้ของบริษัท

รายได้บริษัทแยกตามลักษณะการดำเนินงาน ตามงบการเงินรวมของบริษัท

  --------------------------------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------
  ประเภทของรายได้                    ปี 2554              ปี 2553              ปี 2552     

                                    ล้านบาท     %        ล้านบาท     %        ล้านบาท     %

  ธุรกิจรับเหมาก่อสร้างขายและบริการ       3,937.12   89.23    3,792.97   94.13    3,135.32   93.73

  ธุรกิจผลิตเหล็กแปรรูปและผลิตภัณฑ์คอนกรีต   120.37     2.73     141.96     3.52     124.35     3.72

  ดอกเบี้ยรับ                          20.40      0.46     23.42      0.58     13.47      0.40

  รายได้อื่นๆ                          334.58     7.58     71.49      1.77     71.88      2.15

  รวมรายได้                          4,412.47   100.00   4,029.84   100.00   3,345.02   100.00
  --------------------------------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------

การดำเนินงานของบริษัทและวิเคราะห์ผลการดำเนินงานโดยสรุป (ตามงบการเงินรวมของบริษัท)

การดำเนินงานของปี 2554

1. วิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2554 เปรียบเทียบกับปี 2553 ตามงบการเงินรวม

1.1 รายได้จากการก่อสร้าง ปี 2554 มีรายได้ดังกล่าวจำนวน 3,174.27 ล้านบาท ในขณะที่ปี
2553 เท่ากับ 2,855.54 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 318.73 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 11.16

ต้นทุนงานก่อสร้าง ปี 2554 ต้นทุนดังกล่าวเท่ากับร้อยละ 97.32 ของรายได้จากการก่อสร้าง
ในขณะที่ปี 2553 เท่ากับร้อยละ 90.30 เปรียบเทียบแล้วต้นทุนเพิ่มขึ้นร้อยละ 7.77

1.2 รายได้จากการขายและบริการ ปี 2554 มีรายได้ดังกล่าวจำนวน 883.22 ล้านบาท
ในขณะที่ปี 2553 เท่ากับ 1,079.40 ล้านบาท ลดลง 196.18 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ
18.17

ต้นทุนขายและบริการ ปี 2554 ต้นทุนดังกล่าวเท่ากับร้อยละ 92.68
ของรายได้จากการขายและบริการ ในขณะที่ปี 2553 เท่ากับร้อยละ 83.44
เปรียบเทียบแล้วต้นทุนเพิ่มขึ้นร้อยละ 11.07

1.3 ค่าใช้จ่ายในการบริหาร ปี 2554 เท่ากับ 276.72 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2553 เท่ากับ
312.15 ล้านบาท ลดลง 35.43 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 11.35

1.4 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน ปี 2554 เท่ากับ 119.35 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2553 เท่ากับ
110.83 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 8.52 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 7.69

2. ผลการดำเนินงานตามงบการเงินรวม

ผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
แสดงยอดกำไรสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัทเท่ากับ 95.78 ล้านบาท
ในขณะที่ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2553
แสดงยอดกำไรสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัทเท่ากับ 13.47 ล้านบาท

3. ผลการดำเนินงานตามงบการเงินเฉพาะกิจการ

ผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 แสดงยอดขาดทุนสุทธิสำหรับปีเท่ากับ
127.95 ล้านบาท ในขณะที่ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2553 แสดงยอดกำไรสุทธิสำหรับปีเท่ากับ
47.09 ล้านบาท

4. เหตุการณ์สำคัญที่เกิดขึ้นและมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท

4.1 ราคาน้ำมันและราคาวัสดุหลักใช้ในการก่อสร้าง

ราคาน้ำมันและราคาวัสดุก่อสร้างหลักเริ่มปรับราคาเพิ่มขึ้น
ส่งผลให้ต้นทุนงานก่อสร้างเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2553 เท่ากับร้อยละ 7.77

4.2 ความล่าช้าของการส่งมอบพื้นที่ก่อสร้าง

เมื่อวันที่ 20 มิถุนายน 2554 บริษัทได้ลงนามในสัญญาก่อสร้างกับ Electricité du Laos
โครงการออกแบบและก่อสร้าง Nam Sana Hydropower Plant
ที่สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว
ซึ่งบริษัทคาดว่าจะเริ่มงานก่อสร้างและเริ่มรับรู้รายได้ในไตรมาสที่ 3 ปี 2554
แต่ปรากฏว่าผู้ว่าจ้างแจ้งให้บริษัทเข้าทำงานในพื้นที่ได้ตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน 2554 เป็นต้นไป
ทำให้รายได้ปี 2554 ของโครงการนี้ไม่เป็นไปตามประมาณการ

4.3 การดำเนินโครงการที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6

โครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน และถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 อำเภอแม่เมาะ
จังหวัดลำปาง ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
ดำเนินการโดยกิจการร่วมค้าเอ็นดับเบิลยูอา-เอสบีซีซี
ซึ่งเป็นกิจการร่วมค้าที่เกิดจากการร่วมทุนระหว่างบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน)
และบริษัท สระบุรีถ่านหิน จำกัด ในอัตราส่วน 50:50 ระยะเวลาดำเนินการ 9 ปี
ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2552 ถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2561

ในไตรมาสสองและไตรมาสสามของปี 2554
โครงการเผชิญปัญหาฝนตกหนักและยาวนานกว่าที่คาดการณ์ไว้
เครื่องจักรเสียหายจำนวนมากเพราะมีดินโคลนเข้าไปติด รถบรรทุกขนาด 100 ตันไม่สามารถวิ่งได้
รวมทั้งสายพานลำเลียงลื่นเมื่อถูกน้ำฝน ส่งผลให้รายได้ต่ำกว่าที่ประมาณการไว้

4.4 การเกิดอุทกภัยที่ภาคกลางของประเทศรวมทั้งกรุงเทพมหานคร

เกิดอุทกภัยที่ภาคกลางของประเทศรวมทั้งกรุงเทพมหานครระหว่างเดือนกันยายนถึงธันวาคม 2554
ทำให้โครงการก่อสร้างหลายโครงการต้องหยุดชะงัก โดยเฉพาะโครงการที่อยู่ในพื้นที่โดยตรง
บางโครงการได้รับผลกระทบทางอ้อม เช่น ต้องใช้เส้นทางที่ถูกน้ำท่วมเพื่อขนส่งวัสดุก่อสร้าง
หรือผู้ผลิตสินค้าที่ขายให้บริษัท ได้รับผลกระทบจากน้ำท่วม
ทำให้ไม่สามารถส่งมอบวัสดุที่ใช้ได้ตามความประสงค์
ทำให้โครงการเหล่านั้นไม่สามารถดำเนินการได้ อย่างไรก็ตาม
บริษัทมิได้ระงับการจ่ายเงินเดือนค่าแรงให้กับพนักงานประจำของโครงการเหล่านั้นในช่วงเวลาดังกล่าว
ทำให้ค่าใช้จ่ายมีสัดส่วนที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกับรายได้

หลังเหตุอุทกภัย วัสดุก่อสร้างบางรายการขาดแคลนอย่างมาก บางรายการปรับราคาสูงขึ้น
ส่งผลให้ต้นทุนงานก่อสร้างสูงขึ้น

การดำเนินงานของปี 2553

1. วิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2553 เปรียบเทียบกับปี 2552 ตามงบการเงินรวม

1.1 รายได้จากการก่อสร้าง ปี 2553 มีรายได้ดังกล่าวจำนวน 2,855.54 ล้านบาท ในขณะที่ปี
2552 เท่ากับ 2,729.95 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 125.59 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 4.60

ต้นทุนงานก่อสร้าง ปี 2553 ต้นทุนดังกล่าวเท่ากับร้อยละ 90.30 ของรายได้จากการก่อสร้าง
ในขณะที่ปี 2552 เท่ากับร้อยละ 91.35 เปรียบเทียบแล้วต้นทุนลดลงร้อยละ 1.15

1.2 รายได้จากการขายและบริการ ปี 2553 มีรายได้ดังกล่าวจำนวน 1,079.40 ล้านบาท
ในขณะที่ปี 2552 เท่ากับ 484.95 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 594.45 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ
122.58

ต้นทุนขายและบริการ ปี 2553 ต้นทุนดังกล่าวเท่ากับร้อยละ 83.44
ของรายได้จากการขายและบริการ ในขณะที่ปี 2552 เท่ากับร้อยละ 81.02
เปรียบเทียบแล้วต้นทุนเพิ่มขึ้นร้อยละ 2.99

หมายเหตุ ได้เปลี่ยนรูปแบบการนำเสนอตัวเลขในงบกำไรขาดทุนของปี 2553 และปี 2552
โดยแยกรายได้หลักเป็น 2 ประเภท คือ

1. รายได้จากการก่อสร้าง

2. รายได้จากการขายและบริการ

โดยรายได้จากโครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน และถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ
เหมืองแม่เมาะ อำเภอแม่เมาะ จังหวัดลำปาง ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
ได้จัดเป็นรายได้จากการขายและบริการ

โครงการดังกล่าวดำเนินการโดยกิจการร่วมค้าเอ็นดับเบิลยูอา-เอสบีซีซี
ซึ่งเป็นกิจการร่วมค้าที่เป็นการร่วมทุนระหว่างบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน)
และบริษัท สระบุรีถ่านหิน จำกัด ในอัตราส่วน 50:50 ระยะเวลาดำเนินการ 9 ปี
ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2552 ถึงเดือนกุมภาพันธ์ 2561 ดังนั้น การรับรู้รายได้ในปี 2552
จึงเป็นจำนวนเงินไม่มากเนื่องจากเป็นปีแรกของการดำเนินการ

1.3 ค่าใช้จ่ายในการบริหาร ปี 2553 เท่ากับ 281.60 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2552 เท่ากับ
245.98 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 35.62 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 14.48

1.4 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน ปี 2553 เท่ากับ 110.83 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2552 เท่ากับ 59.32
ล้านบาท เพิ่มขึ้น 51.51 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 86.83

ค่าใช้จ่ายทางการเงินสูงขึ้นมากในปี 2553 จากโครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน และถ่านหิน
ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ เหมืองแม่เมาะ อำเภอแม่เมาะ จังหวัดลำปาง
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
เป็นโครงการที่ต้องลงทุนซื้อเครื่องจักรจำนวนมากมาใช้ในการดำเนินงาน กิจการร่วมค้า ฯ
ได้ทำสัญญาเงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารเพื่อซื้อเครื่องจักรดังกล่าว
ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายทางการเงินสูง

2. ผลการดำเนินงานตามงบการเงินรวม

ผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
แสดงยอดกำไรสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่เท่ากับ 54.27 ล้านบาท
ในขณะที่ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2552
แสดงยอดกำไรสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่เท่ากับ 97.93 ล้านบาท

3. ผลการดำเนินงานตามงบการเงินเฉพาะกิจการ

ผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 แสดงยอดกำไรสุทธิสำหรับปีเท่ากับ
47.09 ล้านบาท ในขณะที่ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2552 แสดงยอดกำไรสุทธิสำหรับปีเท่ากับ
107.47 ล้านบาท

4. เหตุการณ์สำคัญที่เกิดขึ้นระหว่างปี 2553 ได้แก่

4.1 การลดทุนจดทะเบียนและทุนชำระแล้วของบริษัท

บริษัทได้ลดทุนจดทะเบียนจากเดิม 3,149,691,424 บาท เหลือ 2,217,950,679 บาท
และลดทุนออกจำหน่ายและชำระเต็มมูลค่าแล้วจากเดิม 2,484,641,988 บาท เหลือ
1,552,901,243 บาทโดยลดจำนวนหุ้นลง 931,740,745 หุ้นตามสัดส่วนการถือหุ้น
เพื่อลดผลขาดทุนสะสมของบริษัท ทั้งนี้
บริษัทได้ดำเนินการจดทะเบียนลดทุนดังกล่าวกับกระทรวงพาณิชย์แล้วเมื่อวันที่ 30 กรกฎาคม 2553

4.2 การขายเงินลงทุนใน Meeyahta International Hotel Limited

เมื่อไตรมาส 4 ปี 2553 บริษัทได้ขายเงินลงทุนทั้งหมดใน Meeyahta International Hotel
Limited ซึ่งเป็นบริษัทย่อยอยู่ในสาธารณรัฐแห่งสหภาพพม่าเป็นจำนวนเงิน 19.5
ล้านบาทให้แก่บริษัท เอ็มไอเอชแอล (โฮลดิ้ง) จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทที่จัดตั้งใหม่ในประเทศไทย
โดยบริษัทถือหุ้นร้อยละ 100 บริษัทได้รับชำระค่าขายเงินลงทุน Meeyahta International
Hotel Limited จากบริษัท เอ็มไอเอชแอล (โฮลดิ้ง) จำกัดครบทั้งจำนวนแล้ว
แต่ยังอยู่ในระหว่างดำเนินการเกี่ยวกับเอกสารการโอนหุ้นดังกล่าวให้แก่บริษัท เอ็มไอเอชแอล
(โฮลดิ้ง) จำกัด ต่อมาบริษัทได้ลงนามในสัญญาขายเงินลงทุนในบริษัท เอ็มไอเอชแอล (โฮลดิ้ง)
จำกัดให้แก่บุคคลภายนอกเป็นจำนวนเงิน 20.0 ล้านบาท ได้รับชำระแล้วกึ่งหนึ่งเท่ากับจำนวนเงิน
10.0 ล้านบาท บริษัทจะโอนกรรมสิทธิ์ในหุ้นของบริษัท เอ็มไอเอชแอล (โฮลดิ้ง) จำกัด
ให้แก่ผู้ซื้อเมื่อได้รับชำระค่าหุ้นครบถ้วนแล้ว

การดำเนินงานของปี 2552

1. วิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 255 เปรียบเทียบกับปี 2551 ตามงบการเงินรวม

1.1 รายได้จากการก่อสร้าง ขาย และบริการ ปี 2552 เท่ากับ 3,214.90 ล้านบาท ในขณะที่ปี
2551 เท่ากับ 3,512.72 ล้านบาท ลดลง 297.82 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 8.48

1.2 ต้นทุนงานก่อสร้าง ขาย และบริการ ปี 2552 เท่ากับร้อยละ 89.79
ของรายได้จากการก่อสร้าง ขาย และบริการ ในขณะที่ปี 2551 เท่ากับร้อยละ 93.36
เปรียบเทียบแล้วต้นทุนลดลงร้อยละ 3.82

1.3 ค่าใช้จ่ายในการบริหาร ปี 2552 เท่ากับ 255.73 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2551 เท่ากับ
257.67 ล้านบาท ลดลง 1.94 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 0.75

1.4 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน ปี 2552 เท่ากับ 59.32 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2551 เท่ากับ 28.03
ล้านบาท เพิ่มขึ้น 31.29 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 111.63

2. ผลการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552
แสดงยอดกำไรสุทธิในส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่เท่ากับ 97.93 ล้านบาท
ในขณะที่ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2551
แสดงยอดกำไรสุทธิในส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่เท่ากับ 211.82 ล้านบาท

3. เหตุการณ์สำคัญที่เกิดขึ้นระหว่างปี 2552 และมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท ได้แก่

1. ราคาน้ำมันและราคาวัสดุหลักใช้ในการก่อสร้างปรับลดลง

ราคาน้ำมันและราคาวัสดุก่อสร้างหลัก เช่น เหล็ก เริ่มปรับราคาลดลงอย่างมากตั้งแต่ครึ่งหลังของปี
2551 ซึ่งส่งผลต่อต้นทุนก่อสร้างลดลงอย่างชัดเจนตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 ของปี 2551 เป็นต้นมา
อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปลายไตรมาสสอง ปี 2552 ราคาน้ำมันและเหล็กเริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้น
จนถึงปัจจุบันราคาของน้ำมันและเหล็กปรับตัวเพิ่มขึ้นแล้วประมาณร้อยละ 40 และ 20 ตามลำดับ

2. การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายทางการเงิน

ในปี 2552 ค่าใช้จ่ายทางการเงินเพิ่มขึ้นจากปี 2551 เท่ากับ 31.29 ล้านบาท หรือร้อยละ
111.63 มาจากค่าใช้จ่ายทางการเงินของกิจการร่วมค้าเอ็นดับเบิลยูอา-เอสบีซีซี
โครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน และถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 จำนวนเงิน 34.89
ล้านบาท กิจการร่วมค้านี้เริ่มดำเนินการตั้งแต่เดือนมีนาคม 2552 จึงไม่มีค่าใช้จ่ายรายการนี้ในปี
2551

นโยบายการจัดการของบริษัท ต่อบางรายการที่มีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท มีดังนี้

1.  การจัดการลูกหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน

ถึงแม้บริษัทจะได้ตั้งสำรองหนี้สูญตามที่บริษัทและผู้สอบบัญชีได้วิเคราะห์ร่วมกันว่าเหมาะสมตามอายุหนี้แล้ว
แต่บริษัทก็ได้ติดตามเร่งรัดให้มีการชำระหนี้อย่างใกล้ชิด
โดยหากลูกหนี้มีสินทรัพย์ที่สามารถประเมินราคาและนำมาชำระหนี้ได้
บริษัทก็จะให้บริษัทประเมินราคาสินทรัพย์ทำการประเมินราคาก่อนตีทรัพย์ชำระหนี้
ได้แก่ลูกหนี้รายบริษัท เรือนรพี จำกัด และบริษัท อีสท์ แบงค็อค แอสเซ็ทส์ จำกัด เป็นต้น
หากมีงานก่อสร้างที่ลูกหนี้สามารถร่วมทำงานได้ ก็จะพิจารณาให้ลูกหนี้เข้าทำงาน
เพื่อจะได้นำเงินคงเหลือมาชำระคืนบริษัทต่อไป ได้แก่ลูกหนี้รายบริษัท นิวเดเคด จำกัด
หรือหากบางกรณี
บริษัทยังคงรับจ้างทำงานให้กับลูกหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกันเนื่องจากพิจารณาแล้วลูกหนี้มีการทยอยผ่อนชำระมาบ้าง
รวมทั้ง การทำงานให้จนจบ จะทำให้ลูกหนี้สามารถขายสินค้าออกไปได้
และนำเงินมาชำระคืนหนี้คงค้าง ได้แก่ลูกหนี้รายบริษัท เรือนรพี จำกัด และบริษัท อีสท์ แบงค็อค
แอสเซ็ทส์ จำกัด

2.  ต้นทุนโครงการก่อสร้าง

ในปัจจุบัน ราคาน้ำมันและวัสดุหลักประเภทเหล็กเริ่มมีการปรับตัวสูงขึ้น
การผันผวนของราคาทำให้ยากที่จะประมาณการต้นทุนก่อสร้างในอนาคตซึ่งมีผลต่อการเสนอราคาให้แก่ผู้ว่าจ้าง
ถึงแม้โครงการภาครัฐจะได้รับชดเชยบางส่วนจากการปรับราคาค่าก่อสร้าง
แต่ไม่ครอบคลุมวัสดุทุกประเภท บริษัทยังคงต้องรับภาระเองบางส่วน
อย่างไรก็ตามย่อมดีกว่างานภาคเอกชนที่ไม่มีการให้ค่าชดเชยใด ๆ ให้ผู้รับเหมา
ผู้รับเหมาต้องหาวิธีป้องกันความเสี่ยงเอง
ซึ่งบริษัทสามารถที่จะทำการป้องกันความเสี่ยงด้านราคาในช่วงเวลาสั้น ๆ ได้แก่
การตกลงราคาซื้อวัสดุล่วงหน้า การจ่ายชำระค่าวัสดุล่วงหน้า
หรือการซื้อวัสดุที่ต้องใช้จนจบโครงการไว้ล่วงหน้า เป็นต้น

วิเคราะห์งบกระแสเงินสด

สรุปงบกระแสเงินสด

ปี 2554 ปี 2553 ปี 2552

กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน 204 ล้านบาท 1,024 ล้านบาท 329 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน -388 ล้านบาท -1,123 ล้านบาท -1,512 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน 251 ล้านบาท 29 ล้านบาท 1,231 ล้านบาท

ผลต่างจากการแปลงค่างบการเงิน 15 ล้านบาท < 0.5 ล้านบาท < 0.5 ล้านบาท

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นปี 135 ล้านบาท 206 ล้านบาท 158 ล้านบาท

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายปี 217 ล้านบาท 135 ล้านบาท 206 ล้านบาท

ในปี 2554, ปี 2553 และปี 2552 มีการซื้อเครื่องจักรอุปกรณ์เพิ่มในราคาทุน 328.85 ล้านบาท,
1,098.61 ล้านบาท และ 1,425.97 ล้านบาท ตามลำดับ ส่วนใหญ่เป็นการซื้อของกิจการร่วมค้า
เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี เพื่อใช้ในโครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน และถ่านหิน
ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ เหมืองแม่เมาะ อำเภอแม่เมาะ จังหวัดลำปาง
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย มูลค่าซื้อเพิ่มระหว่างปี 2554 เท่ากับ 99.75 ล้านบาท, ปี
2553 เท่ากับ 892.33 ล้านบาท ในขณะที่ในปี 2552 มูลค่าซื้อเพิ่มระหว่างปีเท่ากับ 1,319.74
ล้านบาท (ตามสัดส่วนการลงทุนร้อยละ 50 ทั้งสามปี) โดยได้รับเงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคาร
อายุเงินกู้ 7 ปี ชำระคืนเงินกู้เป็นรายเดือนจำนวน 72 งวด เริ่มชำระงวดแรกวันที่ 31 พฤษภาคม
2553 ครบกำหนดชำระวันที่ 30 เมษายน 2559
ในส่วนของบริษัทเองได้ซื้อเครื่องจักรอุปกรณ์เพิ่มเติมเฉพาะที่จำเป็นเข้ามาใช้งาน
รวมทั้งซื้อเพื่อทดแทนเครื่องจักรเก่าที่หมดสภาพแล้ว
แต่ขณะเดียวกันก็ได้จำหน่ายเครื่องจักรอุปกรณ์เก่าและล้าสมัยออกไปเช่นกันเพื่อไม่ให้เป็นเปลืองเนื้อที่จัดเก็บและเสียค่าใช้จ่ายบำรุงรักษา

สำหรับการได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้า มักได้รับชำระเป็นปกติจากลูกหนี้การค้ารายใหม่
บริษัทยังคงประสบปัญหาในการเรียกชำระหนี้จากลูกหนี้การค้าค้างนาน
นอกจากนี้การเกิดอุทกภัยในภาคกลางของประเทศรวมทั้งกรุงเทพมหานครเมื่อเดือนกันยายนถึงธันวาคม
2554 ทำให้หลายโครงการไม่สามารถทำการก่อสร้างได้
แต่บริษัทก็มิได้ระงับการจ่ายเงินเดือนค่าแรงให้กับพนักงานประจำของโครงการเหล่านั้นในช่วงเวลาดังกล่าว
การซื้อวัสดุต้องชำระเป็นเงินสดมากขึ้นเนื่องจากผู้ขายต้องการเก็บเงินสดไว้ในมือ
วัสดุบางรายการมีราคาสูงขึ้น บางรายการเริ่มขาดแคลนจากการที่ผู้ผลิตประสบปัญหาน้ำท่วมเช่นกัน
ด้วยเหตุนี้บริษัทจึงมีภาระเงินสดจ่ายมากกว่าเงินสดรับ อย่างไรก็ตาม
บริษัทได้รับความช่วยเหลือด้านเงินกู้ยืมจากธนาคารพาณิชย์เพื่อช่วยสภาพคล่องของบริษัทในช่วงเวลานั้น

วิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน (ตามงบการเงินรวม)

1. อัตราส่วนสภาพคล่อง ระยะเวลาชำระหนี้ที่ให้กับลูกหนี้ แบ่งเป็น งานภาครัฐ กำหนดที่ 45- 60
วันและงานภาคเอกชนกำหนดที่ 30 วัน แต่ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทอยู่ที่ 178 วันในปี
2554, 177 วัน ในปี 2553 และ 207 วันในปี 2552 ในขณะที่ Cash Cycle อยู่ที่ 115 วันในปี
2554, 131 วันในปี 2553 และ 198 วันในปี 2552 ถึงแม้ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย และ Cash
Cycle จะดีขึ้นตั้งแต่ปี 2553 แต่ก็ยังเป็นตัวเลขจำนวนวันที่สูงมาก
ทั้งนี้เนื่องจากสภาพเศรษกิจโดยรวมยังมีปัญหา ทำให้ลูกหนี้หลายรายมีปัญหาในการประกอบธุรกิจ

2. อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร
จากอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานแสดงให้เห็นว่าบริษัทยังคงมีผลการดำเนินงานที่เสมือนว่าจะเริ่มดีขึ้น
แต่ปรากฏว่าในปี 2554 บริษัทกลับประสบปัญหาขาดทุนจากบางโครงการก่อสร้าง
ราคาน้ำมันและเหล็กมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นต่อเนื่อง
บางโครงการต้องจองซื้อเหล็กล่วงหน้าเพราะเหล็กเป็นวัสดุหลักของหลายโครงการและมักปรับราคารุนแรงกว่าวัสดุประเภทอื่น

3. อัตราส่วนประสิทธิภาพในการดำเนินงาน
อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวมและอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวรอาจแสดงตัวเลขที่มีการเปลี่ยนแปลงเคลื่อนไหวในวงแคบ
เนื่องจากมีการลงทุนซื้อเครื่องจักรจำนวนมากเพื่อใช้ในโครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน
และถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ของกิจการร่วมค้าเอ็นดับเบิลยูอา-เอสบีซีซี
ซึ่งเป็นโครงการระยะยาว 9 ปี ดังนั้น ช่วงปีแรก ๆ
ต้องลงทุนซื้อเครื่องจักรจำนวนมากเพื่อใช้งานตลอดอายุโครงการ
ทำให้ตัวเลขอัตราผลตอบแทนช่วงปีแรก ๆ ไม่สูง แต่ปีต่อ ๆ มาจะสูงต่อเนื่องไปจนจบโครงการ

4. อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน
อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่องในปี 2552 ถึง 2554
เป็นเพราะการกู้ยืมเงินเพื่อใช้ในโครงการก่อสร้างของกิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี
โครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดิน และถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ เหมืองแม่เมาะ
อำเภอแม่เมาะ จังหวัดลำปาง ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
โครงการนี้เริ่มดำเนินการในปี 2552
โดยเงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารมีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นเงินทุนสำหรับซื้อและซ่อมแซมเครื่องจักร
อายุเงินกู้ 7 ปี ชำระคืนเงินกู้เป็นรายเดือนจำนวน 72 งวด เริ่มชำระงวดแรกวันที่ 31 พฤษภาคม
2553 ครบกำหนดชำระวันที่ 30 เมษายน 2559

ยอดหนี้เงินกู้ยืมจากธนาคารของกิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2552, 2553 และ 2554 เท่ากับ 1,101.40 ล้านบาท, 1,168.32 ล้านบาท และ 1,106.10
ล้านบาท ตามลำดับ (ตามสัดส่วนการลงทุนของบริษัทร้อยละ 50)

ผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน)

บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด เป็นผู้สอบบัญชีของบริษัท โดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาตดังนี้

ปี 2552 – 2553 คือ นายศุภชัย ปัญญาวัฒโน เลขทะเบียน 3930

ปี 2554 คือ นายกฤษดา เลิศวนา เลขทะเบียน 4958

ค่าสอบบัญชี ปี 2552-2554 ค่าสอบบัญชีของบริษัท เป็นจำนวนเงิน 1.95 ล้านบาทต่อปี

สรุปงบการเงินของบริษัทย่อยและกิจการร่วมค้า ซึ่งบริษัทไปร่วมลงทุน

หน่วย : ล้านบาท

ปี 2554 ปี 2553 ปี 2552

สินทรัพย์รวม รายได้ กำไร สินทรัพย์รวม รายได้ กำไร สินทรัพย์รวม รายได้ กำไร

(ขาดทุน) สุทธิ (ขาดทุน) สุทธิ (ขาดทุน) สุทธิ

เนาวรัตน์ เอ.เอส.แอสโซซิเอท ร่วมค้า 3 - - 3 - - 19 4 3

กิจการร่วมค้า เอ.เอส. และ เนาวรัตน์ 42 - (1) 54 51 8 65 105 (4)

กิจการร่วมค้า โอบายาชิ-เนาวรัตน์ 17 - 1 17 - (10) 28 30 8

กิจการร่วมค้าระหว่าง บมจ.เนาวรัตน์พัฒนาการ และ - - - 3 - - 4 - -

บริษัท แซมคอน จำกัด

กิจการร่วมค้า เนาวรัตน์ – สเตรกา 2 - (1) 3 - - 13 4 -

บริษัท ยูทิลิตี้ บิสิเนส อัลลายแอนซ์ จำกัด 193 188 13 159 111 - 99 98 4

Meeyahta International Hotel Limited - - - 40 48 (61) 302 45 (98)

Myanmar NWR Company Limited 24 - - 19 - - 18 - -

ITD –NAWARAT (L.L.C.) 38 2 (11) 36 23 (33) 44 13 (16)

กิจการร่วมค้าเอ็นดับเบิลยูอา-เอสบีซีซี 2,071 898 (38) 2,241 1,030 12 1,565 443 4

NWR( Cambodia) Co.,Ltd. - - (8) 8 54 25 13 46 11