ปัจจัยความเสี่ยงที่สำคัญ

บริษัทฯ ได้แบ่งประเภทปัจจัยความเสี่ยงสำคัญๆ ที่อาจเกิดขึ้นกับบริษัทฯ เป็น 3 ประเภท
ประกอบด้วย ความเสี่ยงจากการดำเนินธุรกิจ ความเสี่ยงทางการเงิน
และความเสี่ยงทางการตลาด และเนื่องจากการได้ตระหนักถึง สภาพการณ์ของตลาดขนส่งในปัจจุบัน
บริษัทฯจึงกำหนดปัจจัยความเสี่ยงเพิ่มขึ้นอีกหนึ่งปัจจัย ซึ่งเป็น ความเสี่ยงเกี่ยวกับ
การดำรงสถานะและการขยายความสามารถในการขนส่ง โดยได้อธิบายอยู่ภายใต้หัวข้อ
“ความเสี่ยงจากการหาเรือใหม่ ทดแทนเรือเก่าและการขยายกำลังความสามารถของกองเรือ”
สำหรับปีนี้ซึ่งเป็นกรณีพิเศษ บริษัทฯจะได้แจกแจงปัจจัย
ความเสี่ยงต่างๆที่เกิดขึ้นจากวิกฤตการเงินโลกที่เกิดขึ้นเมื่อเร็วๆนี้ ภายใต้หัวข้อ
“ผลกระทบจากวิกฤตการเงินโลก ซึ่งปัจจัย ความเสี่ยงในแต่ละประเภทมีรายละเอียดดังต่อไปนี้

ความเสี่ยงจากการดำเนินงาน

ในฐานะที่บริษัทฯ
เป็นเจ้าของและผู้ประกอบการเดินเรือขนส่งสินค้าระหว่างประเทศโดยไม่มีข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์ใดๆ
อาจต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่เกิดจากภัยพิบัติทางน้ำ ความแปรปรวนของสภาพสิ่งแวดล้อม
ความสูญหายหรือเสียหาย ของสินค้าและทรัพย์สินต่างๆ
และการสะดุดหยุดลงของธุรกิจอันเกิดมาจากเครื่องยนต์กลไกขัดข้อง ความผิดพลาด
ของเจ้าหน้าที่การเคลื่อนไหวทางการเมืองในประเทศต่างๆ การหยุดงานประท้วงของคนงาน
การก่อการร้าย โจรสลัด ความแปรปรวนของสภาพดินฟ้าอากาศ สถานการณ์
และเหตุการณ์อื่นใดที่อาจจะเกิดขึ้น ซึ่งสิ่งเหล่านี้ จะนำไปสู่ต้นทุน
การดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นหรือการสูญเสียรายได้ อย่างไรก็ตาม
เจ้าของเรือหรือผู้ประกอบการเดินเรือในน่านน้ำสากลจะมีการ ประกันความเสี่ยงต่างๆ
โดยมีการทำประกันภัยไว้กับบริษัทประกันภัยที่เป็นสากลและครอบคลุมความเสี่ยงทั้งหมด ดังนั้น
บริษัทฯ จึงได้ทำประกันภัยเพื่อคุ้มครองความเสี่ยงภัยต่างๆ ที่กล่าวมาข้างต้นนี้เอาไว้แล้ว

การดำเนินธุรกิจของบริษัทฯ ขึ้นอยู่กับการเพิ่มขึ้นและการเปลี่ยนแปลงของกฎหมายป้องกันสิ่งแวดล้อม
และกฎระเบียบ พาณิชย์นาวีด้านอื่นๆ การที่ต้องดำเนินการให้เป็นไปตามกฎหมายเหล่านี้
เนื่องจากมีความเสี่ยงในเรื่องการถูกกักเรือที่ทำให้
เสียเวลาและเสียรายได้หรือก่อให้เกิดการเรียกร้องค่าเสียหายจากผู้เช่าเรือ
รวมถึงค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงเรือ หรือเปลี่ยน ระเบียบปฏิบัติในการเดินเรือ อย่างไรก็ตาม
บริษัทฯระมัดระวังในประเด็นเหล่านี้เสมอมาและได้รักษามาตรฐาน
ความปลอดภัยและมาตรฐานทางเทคนิคให้อยู่ในระดับสากลตลอดมา

การดำเนินธุรกิจการเดินเรือและการบริหารงานของบริษัทฯ
ในฐานะบริษัทมหาชนและจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
แห่งประเทศไทยนั้นต้องอาศัยบุคลากรที่มีความเชี่ยวชาญ
ไม่ว่าจะเป็นลูกเรือที่ต้องควบคุมการเดินเรือ หรือผู้จัดการ ระดับต่างๆ
ในบริษัทฯที่ต้องการบุคคลที่มีความรู้ และประสบการณ์ในธุรกิจการเดินเรือ
การที่ต้องจัดหาและรักษาไว้ ซึ่งบุคลากรเหล่านั้นเป็นสิ่งสำคัญในการดำเนินธุรกิจของบริษัทฯ
อย่างไรก็ตาม บริษัทฯได้มีนโยบายที่ยุติธรรมและเหมาะสม ต่อพนักงาน ดังนั้น
บริษัทฯจึงได้ประสบความสำเร็จในการจัดหาและรักษาไว้ซึ่งบุคลากรที่มีความเชี่ยวชาญและมีคุณภาพ
และบริษัทฯยังได้ริเริ่มสิ่งใหม่ๆ เพื่อจูงใจและคงไว้ซึ่งบุคลากรที่มีคุณภาพ ดังนั้น
บริษัทฯคาดว่าจะไม่มีปัญหาที่รุนแรง ด้านบุคลากรในอนาคต
แม้ว่าธุรกิจการเดินเรือระหว่างประเทศกำลังประสบกับปัญหาที่รุนแรงของการขาดแคลนลูกเรือที่มี
คุณภาพ โดยเฉพาะในส่วนของนายประจำเรือซึ่งจะต้องทำงานประจำบนเรือ
ในฐานะบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
บริษัทฯต้องปฏิบัติตามกฎหมายและกฎระเบียบต่างๆมากมาย การไม่ปฏิบัติตามกฎหมายและ/หรือ
กฎระเบียบใดๆ อันจะนำมาซึ่งความเสียหายในการถูกเรียกค่าเสียหาย หรือถูกลงโทษ
ทางกฎหมายทั้งต่อบริษัทฯ และผู้บริหารระดับสูง ดังนั้น
บริษัทฯได้ดำเนินงานอย่างระมัดระวังในประเด็นนี้
โดยมีมาตรการในการรับพนักงานที่มีคุณสมบัติเหมาะสมและจัด
ระบบงานให้มีประสิทธิภาพเพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทฯ ได้ปฏิบัติตามกฎหมาย และกฎระเบียบต่างๆ
ที่เกี่ยวข้อง

บริษัทฯ ไม่ได้เผชิญกับความเสี่ยงจากราคาน้ำมันโลกที่เพิ่มสูงขึ้น
กล่าวคือในกรณีการเดินเรือแบบรายเที่ยว เป็นการเดินเรือ ที่บริษัทฯ
ต้องเป็นผู้จ่ายค่าน้ำมันเชื้อเพลิงแต่ค่าน้ำมันเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นลูกค้าจะเป็นผู้รับภาระนี้
เนื่องจากอัตราค่าระวางเรือ ที่กำหนดและเรียกเก็บจากลูกค้านั้น
ได้รวมค่าน้ำมันเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นไว้ด้วยและในกรณีการให้เช่าเรือเป็นแบบระยะเวลา
ค่าน้ำมันเชื้อเพลิงจะตกเป็นภาระของลูกค้า

ความเสี่ยงทางการเงิน

รายได้และค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่ของบริษัทฯเป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐ
รวมทั้งสินทรัพย์ถาวรส่วนใหญ่ของบริษัทฯคือเรือ เดินทะเล ก็มีพื้นฐานเป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐ
เนื่องจากเรือเดินทะเลมีตลาดการซื้อขายสากลที่เป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐ ดังนั้น
บริษัทฯจึงมีความเสี่ยงต่อการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจากหนี้สินของบริษัทฯ
ที่อยู่ในรูปสกุล เงินตราต่างประเทศอื่นที่มิใช่เงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐ
กล่าวคือหนี้สินที่อยู่ในรูปสกุลเงินตราต่างประเทศอื่นที่มิใช่เงินสกุล ดอลล่าร์สหรัฐ
เมื่อเทียบเท่าเป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐอาจเพิ่มขึ้นหรือลดลงตามอัตราแลกเปลี่ยน บริษัทฯตระหนักดี
ถึงความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนนี้ ดังนั้นได้พยายามลดความเสี่ยงจากสกุลเงินอื่นๆ โดย ณ วันที่
31 ธันวาคม 2551 บริษัทฯไม่มีหนี้เงินกู้หรือวงเงินสินเชื่อเป็นเงินสกุลอื่นๆเหลืออยู่
ยกเว้นสกุลเงินดอลล่าร์สหรัฐ นอกจากนี้ บริษัทฯยังได้มีการ
ดำรงเงินสดในบัญชีธนาคารเป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐเกือบทั้งหมด
เพื่อไม่ให้เกิดความเสี่ยงจากการขาดทุนจากอัตรา
แลกเปลี่ยนกับบัญชีเหล่านี้เมื่อเทียบเป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐ อย่างไรก็ดีก็ควรตระหนักว่า
บริษัทฯมีความเสี่ยงจากการ
ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินบาทที่มาจากการแปลงค่าสินทรัพย์ หนี้สิน
รายได้และค่าใช้จ่ายต่างๆของบริษัทฯ ที่อยู่ในรูปสกุลเงินดอลล่าร์สหรัฐเป็นเงินบาท
เนื่องจากเป็นการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในการแปลงค่าเงินสกุลดอลล่าร์
สหรัฐเป็นเงินบาทในงบการเงินบาทเท่านั้น

วงเงินสินเชื่อมีหลักประกันของบริษัทฯ มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวตามอัตรา LIBOR
(อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคาร ในกรุงลอนดอน) ดังนั้น
บริษัทฯจึงมีความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย อันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลง
ของอัตราดอกเบี้ย LIBOR บริษัทฯได้ติดตามความเคลื่อนไหว
และเฝ้าระวังอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินอย่างสม่ำเสมอ

เนื่องจากสินทรัพย์ของบริษัทฯ คือเรือเดินทะเล มีอายุการใช้งานที่จำกัด
และเมื่อเรือมีอายุมากถึงอายุดังกล่าว เรือเหล่านั้น จะต้องถูกขายเพื่อนำไปใช้ต่อหรือถูกปลดระวาง
ทำให้ความสามารถของกองกำลังเรือลดลง และถ้าบริษัทฯ ต้องการคงระดับ
ความสามารถของกองเรือโดยคำนึงถึงขนาดของกองเรือ
บริษัทฯจะต้องดำเนินโครงการการทดแทนเรือเก่า หรือเรือที่ถูกปลด ระวาง (เรือที่ถูกขายไป)
การซื้อเรือเข้ามาใหม่จะต้องมีการระดมเงินทุนซึ่งอาจจะมาจากเงินทุนของบริษัทฯหรือจากเงินกู้
หรือทั้งสองอย่างรวมกัน
ซึ่งถ้าบริษัทฯไม่สามารถระดมเงินทุนเพื่อนำมาใช้ซื้อเรือเพื่อคงระดับความสามารถของกำลัง
กองเรือ ความสามารถของกองเรือบริษัทฯก็จะลดลง
ซึ่งเป็นสิ่งไม่พึงประสงค์หากการลดลงของกองกำลังเรือจะคงอยู่ ดังนั้น
บริษัทฯจึงมีความเสี่ยงในด้านการระดมเงินทุน อย่างไรก็ดี บริษัทฯตระหนักถึงความเสี่ยงดังกล่าวนี้
ดังนั้น ไม่เพียงแต่บริษัทฯ
จะได้สั่งต่อเรือใหม่และลงนามในสัญญาขอวงเงินสินเชื่อสำหรับเรือต่อใหม่แล้วนั้น
แต่บริษัทฯยังได้ลงนามในสัญญา ขอสินเชื่อสำหรับซื้อเรือเข้ามาเพิ่มอีกเช่นกัน
ซึ่งจะทำให้บริษัทฯสามารถซื้อเรือใหม่ (ถ้าสามารถส่งมอบเรือได้ทันที)
หรือเรือมือสองได้จำนวนหนึ่ง

ความเสี่ยงทางการตลาด

อุตสาหกรรมและตลาดการเดินเรือขนส่งสินค้าทางทะเลจะขึ้นลงเป็นวัฏจักร
มีความผันผวนในเรื่องของการทำกำไร มูลค่าเรือ และอัตราค่าระวาง
ซึ่งเป็นผลจากการเปลี่ยนแปลงในอุปสงค์และอุปทานของกองเรือ ตามที่ได้อธิบายภายใต้หัวข้อ “3.
ลักษณะการประกอบธุรกิจและอุตสาหกรรม” แต่เดิม
บริษัทฯได้ทำการตลาดในลักษณะที่อิงกับราคาตลาดในขณะนั้น (spot market)
สำหรับเรือของบริษัทฯทั้งหมด ดังนั้น
บริษัทฯจะมีความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาดและวัฏจักรของ ธุรกิจ อย่างไรก็ตาม
บริษัทฯเชื่อมั่นว่าการที่บริษัทฯมีกลุ่มตลาดเฉพาะกลุ่ม คืออยู่ในกลุ่มเรือเอนกประสงค์ขนาดเล็กซึ่งมี
ปัจจัยพื้นฐานที่เป็นบวกคือมีอุปสงค์มากกว่าอุปทาน
จะเป็นตัวช่วยพยุงในช่วงภาวะตกต่ำของวัฏจักรของธุรกิจและทำให้ บริษัทฯได้รับผลกระทบน้อยลง
อย่างไรก็ดี สถานการณ์ดังกล่าวได้เปลี่ยนไปในช่วง 3-4 ปีที่ผ่านมา เนื่องจากบริษัทฯ
ได้ปรับเปลี่ยนแผนการตลาด โดยเรือส่วนใหญ่ของบริษัทฯมีการทำสัญญาระยะยาวให้เช่าเรือ
ทำให้บริษัทฯหลีกเลี่ยง
จากการผันผวนของราคาตลาดระยะสั้นและทำให้มั่นใจว่าจะมีกระแสรายได้ที่มั่นคง

อุปสงค์ของธุรกิจของบริษัทฯ นั้นเกิดจากปริมาณของสินค้าที่ต้องการขนส่ง
การก่อเกิดของอุปสงค์นี้ขึ้นอยู่กับการค้าโลก และการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจ
ภาวะถดถอยของการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจและการค้าจะทำให้อุปสงค์เรือลดลง
ปัจจุบันความต้องการขนส่งสินค้าแห้งเทกองทางทะเลเพิ่มมากขึ้น
เนื่องจากมีความต้องการจากประเทศจีน (รวมทั้งความ
ต้องการจากประเทศอินเดียและประเทศในแถบตะวันออกกลาง)
ที่ต้องการนำเข้าสินค้าและวัตถุดิบต่างๆเป็นจำนวนมาก
เพื่อก่อสร้างโครงการสาธารณูปโภคพื้นฐานขนาดใหญ่
ดังนั้นถ้าความต้องการสินค้าที่มาจากประเทศจีนลดลง โดยเฉพาะ ในสอง-สามปีข้างหน้า
เมื่ออุปทาน คือเรือต่อใหม่ซึ่งปัจจุบันได้ถูกสั่งต่อไปแล้ว ได้ถูกคาดการณ์ว่าจะเข้าสู่ตลาดขนส่ง
และจะส่งผลกระทบต่ออุปสงค์และอุปทานที่มีอยู่ในตลาดการขนส่ง
ซึ่งจะทำให้อัตราค่าระวางลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และรวมถึงการลดลงของมูลค่าเรือเช่นกัน
บริษัทฯได้เพิ่มกำลังกองเรือโดยการซื้อเรือมือสองเข้ามาเพิ่มเติม ณ ราคาตลาด ในปี 2547
ซึ่งตลาดอยู่ในช่วงขาขึ้น การทำเช่นนั้นบริษัทฯอาจประสบกับความเสี่ยงจากการ ลดลงของรายได้
และ/หรือ มูลค่าเรือที่อาจลดลง ถ้าตลาดมีการปรับตัวลดลงอย่างมีสาระสำคัญ อย่างไรก็ดี
ตลาดมิได้ปรับตัวลดลงอย่างมีสาระ ดังที่ได้คาดการณ์ นอกจากนี้
บริษัทฯยังสามารถสร้างรายได้อย่างเป็นกอบเป็นกำและได้รับผลตอบแทนอย่างดีเยี่ยมจากเรือ
ที่ได้ซื้อเข้ามาในช่วงระหว่างเดือนธันวาคม 2549 ถึงไตรมาสแรกของปี 2550
บริษัทฯได้ขายเรือในกองเรือบริษัทฯ จำนวน 10 ลำ ซึ่งมีอายุมากที่สุด โดยมีอายุเฉลี่ยที่มากกว่า
26 ปี ในราคาขายที่ดี ซึ่งช่วยให้ความเสี่ยงดังกล่าวลดลงเนื่องจากเรือ มีอายุมากขึ้นเท่าใด
ความเสี่ยงดังกล่าวนี้ก็จะขยายมากขึ้นเช่นกัน อย่างไรก็ดี บริษัทฯได้พยายามลดความเสี่ยงดังกล่าว
โดยนำกองเรือของบริษัทฯไปทำสัญญาให้เช่าเป็นสัญญาระยะยาวเพิ่มมากขึ้น
ทำให้บริษัทฯสามารถคงรายได้ค่าเช่า ในอนาคตที่อัตราค่าเช่าปัจจุบันที่สูงกว่า
และดังที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น เป็นการเปลี่ยนแปลงนโยบายในการดำเนินธุรกิจ
ที่สำคัญของบริษัทฯในปี 2547 กล่าวคือ บริษัทฯ ได้เปลี่ยนการดำเนินธุรกิจ
จากให้บริการเช่าเป็นรายเที่ยว หรือการเช่า เป็นระยะเวลาแบบสัญญาระยะสั้น ณ
ราคาตลาดปัจจุบัน (spot market) เป็นการทำสัญญาระยะยาว ในช่วงปี 2550
ตลาดมีการปรับตัวสูงขึ้นอีกอย่างมีนัยสำคัญจนถึงจุดสูงสุดในกลางปี 2551
ซึ่งหลังจากนั้นอัตราตลาดได้ลดลงอย่างรวดเร็ว จนเกือบจะใกล้กับระดับต่ำสุดเท่าที่เคยเกิดขึ้น
อย่างไรก็ดี ตามที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น บริษัทฯมีความเห็นว่า ท่ามกลางตลาด
ที่มีความผันผวนอย่างมาก
ซึ่งอัตราค่าระวางสามารถเพิ่มสูงขึ้นและตกลงอย่างรวดเร็วนั้นจะเป็นการรอบคอบที่จะทำ
สัญญาผูกมัดค่าระวางในอัตราที่สูงและเหมาะสม
เพื่อเป็นการรองรับหากเกิดการตกลงอย่างรวดเร็วของอัตราค่าระวาง ในตลาดค่าระวางปัจจุบัน
(Spot Market) ซึ่งได้เกิดขึ้นตั้งแต่เดือนกรกฏาคม 2551 ยุทธศาสตร์การดำเนินธุรกิจดังกล่าวนี้
ได้พิสูจน์แล้วในอดีตเมื่อตลาดค่าระวางปัจจุบันได้อ่อนตัวลงเมื่อต้นปี2548 แต่บริษัทฯ
ยังคงมีรายได้ที่สูงกว่าตลาดในปีนั้น และในสถานะการณ์ตลาดปัจจุบัน ยุทธศาสตร์ดังกล่าว
ได้พิสูจน์และกล่าวได้ว่า เป็นผู้ชนะโดยไม่มีข้อสงสัย

ตามที่ได้เกิดภาวะตลาดตกต่ำและเป็นผลให้อัตราค่าระวางลดลง ซึ่งได้เริมขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี
2551 และถ้าภาวะการ ถดถอยดังกล่าวยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง
ลูกค้าของบริษัทฯที่ทำสัญญาเช่าระยะยาวไว้ อาจไม่ปฏิบัติตามสัญญาเช่า ทำให้บริษัทฯ
ไม่สามารถมีอัตราค่าเช่าที่สูงตามที่ทำสัญญาไว้ และอาจถูกบังคับให้เช่าเรือในอัตรา ณ
ขณะนั้นๆซึ่งตลาด ตกต่ำและมีอัตราค่าเช่าค่าระวางต่ำกว่าที่ทำสัญญาไว้ อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
ได้ตระหนักถึงความเสี่ยงจากการที่ คู่สัญญาไม่ปฏิบัติตามสัญญาในระยะยาว ดังนั้น
บริษัทฯได้ทำการวิเคราะห์ลูกค้า (ผู้เช่าเรือ) ที่จะทำสัญญาเช่าในระยะยาว โดยจะเลือกลูกค้าชั้นดี
และมีเครดิตสูงที่สุด ด้วยเหตุผลดังกล่าวข้างต้นจึงทำให้ ณ สิ้นปี 2551 บริษัทฯ ไม่ประสบกับปัญหา
จากการที่ผู้เช่าเรือไม่ปฎิบัติตามสัญญา

เรือของบริษัทฯ
เดินเรือในน่านน้ำสากลทั่วโลกและกระจายการให้บริการในสัดส่วนเท่าๆกันทั่วโลกโดยไม่ได้เฉพาะเจาะจง
ที่ส่วนใดส่วนหนึ่งเท่านั้น
ด้วยเหตุนี้บริษัทฯจึงไม่มีความเสี่ยงด้านภูมิศาสตร์ในการตลาดและลูกค้าของบริษัทฯ ดังนั้น
ความเปลี่ยนแปลงในพื้นที่ใดพื้นที่หนึ่งของโลกอันเนื่องมาจากสงคราม
หรือการก่อการทางการเมืองหรือด้วยเหตุผลใดๆ ก็ตาม
จะไม่ส่งผลกระทบสำคัญที่ทำให้รายได้ของบริษัทฯ ลดลงได้

รายได้ของบริษัทฯ
มาจากจำนวนของลูกค้าหลากหลายและไม่ขึ้นต่อลูกค้ารายใดรายหนึ่งในการดำเนินธุรกิจ
ดังนั้นบริษัทฯ
จึงไม่มีความเสี่ยงต่อการที่จะต้องทำธุรกิจกับลูกค้าเพียงรายเดียวหรือได้รับผลกระทบรุนแรงหรือสูญเสียรายได้หากลูกค้ารายนั้นๆ
ประสบภาวะขาดทุนอย่างมีนัยที่สำคัญ

ความเสี่ยงจากการหาเรือใหม่ทดแทนเรือเก่าและการขยายกำลังความสามารถของกองเรือ

ตามที่ได้อธิบายไว้ข้างต้น สินทรัพย์ของบริษัทฯ คือ เรือ เป็นสินทรัพย์ที่มีอายุการใช้งานที่จำกัด
เมื่อเรือมีอายุการใช้งาน ในระดับหนึ่ง เรือเหล่านี้จะต้องถูกปลดระวาง
เป็นเหตุให้ความสามารถในการให้บริการขนส่งลดลงและถ้าบริษัทฯต้องการ
คงระดับความสามารถในการขนส่งหรือขนาดของกองเรือ
บริษัทฯจำเป็นต้องทดแทนเรือเก่าที่ถูกปลดระวางไปแล้ว (หรือถูกขาย)
การทดแทนเรือที่ถูกปลดระวาง/เรือที่ได้ขายไปแล้ว สามารถทำได้ด้วยการซื้อเรือมือสองจากตลาด
“ซื้อ-ขาย” เรือเสรี (the open “Sale & Purchase” market) อย่างไรก็ตาม
เนื่องจากการขยายตัวอย่างรวดเร็วของตลาดการขนส่ง ระหว่างประเทศ ทำให้มูลค่า (ราคา)
(value (cost)) ของเรือมือสองสูงขึ้นอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน และบริษัทฯเห็นว่า
ไม่เป็นการรอบคอบที่จะซื้อเรือในราคาสูงขณะนี้ ซึ่งจะก่อให้เกิดความเสี่ยงต่อมูลค่าของสินทรัพย์
(เรือ) อันเป็นผลมาจาก มูลค่าเรือในตลาดลดลงในช่วงขาลงที่จะมาถึง
อย่างไรก็ตามเนื่องจากการไม่สามารถซื้อเรือในราคา ที่เหมาะสม ณ ขณะนี้ได้ ทำให้บริษัทฯ
มีความเสี่ยงในการทดแทนความสามารถการให้บริการขนส่งที่หายไป
อันเป็นผลจากการขาย/ปลดระวาง เรือเก่าของบริษัทฯ

บริษัทฯ มุ่งมั่นที่จะลดความเสี่ยงในการทดแทนความสามารถการขนส่งดังกล่าว
ด้วยการทำสัญญาสั่งต่อเรือใหม่ในราคา ที่เหมาะสม
มีคุณสมบัติที่สอดคล้องกับความต้องการและความจำเป็นของบริษัทฯ ทั้งนี้
รายละเอียดของสัญญาสั่งต่อเรือ เหล่านี้ ได้กล่าวไว้ ในหัวข้อ
“บทวิเคราะห์และคำอธิบายของผู้บริหาร” ในรายงานประจำปีฉบับนี้ เพื่อให้มั่นใจ
ในการทดแทนความสามารถการขนส่ง และขยายความสามารถ
เมื่อเรือสั่งต่อใหม่ได้ถูกส่งมอบตามที่ระบุในสัญญา ขณะเดียวกัน
ความเสี่ยงจากการดำเนินงานและความเสี่ยงทางการตลาดสำหรับเรือสั่งต่อใหม่ที่จะได้รับมอบ
จะเป็นดังที่ได้ อธิบายไว้ข้างต้น ส่วนความเสี่ยงที่เกิดจากสัญญาสั่งต่อเรือใหม่สามารถสรุปได้ดังนี้

• ความเสี่ยงที่เกี่ยวกับอู่ต่อเรือ (Ship Builder): บริษัทฯ
จะมีความเสี่ยงที่เกิดจากอู่ต่อเรือในเรื่องการส่งมอบเรือ ตามกำหนด
และ/หรือส่งมอบเรือที่มีคุณสมบัติที่ถูกต้อง กล่าวคืออาจจะไม่สามารถส่งมอบเรือด้วยเหตุผลใดๆก็ตาม
หรือส่งมอบเรือล่าช้าและ/หรือส่งมอบเรือที่มีคุณสมบัติไม่ตรงตามที่คาดหมายและที่กำหนดไว้ในสัญญา
บริษัทฯมุ่งมั่น
ที่จะขจัดความเสี่ยงเหล่านี้ด้วยการใช้ความระมัดระวังประเมินความสามารถของอู่ต่อเรือ
ไม่ว่าจะเป็นตารางเวลา การส่งมอบซึ่งยอมรับทั้งสองฝ่าย และการคงไว้ซึ่งคุณภาพ
พร้อมกับการเรียกหลักประกันในรูปของ Bank Guarantees
เพื่อให้ครอบคลุมการคืนเงินที่ได้ชำระล่วงหน้าเป็นงวดๆ ไปแล้วและ/หรือการส่งมอบล่าช้า
อีกทั้งมีค่าปรับที่เข้มงวดที่ได้ระบุ ในสัญญาเรื่องของการส่งมอบเรือล่าช้า
และการส่งมอบเรือที่ไม่ถูกต้องตามที่ระบุ

• ความเสี่ยงที่เกิดจากวัฏจักรของอุตสาหกรรม: บริษัทฯ
มีความเสี่ยงเมื่อเรือที่สั่งต่อใหม่ถูกส่งมอบซึ่งขณะนี้ ตลาดการขนส่งสินค้ากำลังก้าวสู่ช่วงขาลง
และเมื่อเวลานั้นมาถึง นอกเหนือจากมูลค่าเรือจะลดต่ำลงแล้ว ยังอาจจะ
ไม่สามารถปล่อยเรือสั่งต่อใหม่ให้เช่าในอัตราค่าระวางที่คาดการณ์ไว้ เพื่อขจัดความเสี่ยงนี้
บริษัทฯพยายามที่จะ
ทำสัญญาให้เช่าเรือสั่งต่อใหม่แบบระยะเวลาล่วงหน้าด้วยอัตราค่าระวางที่สูงและเหมาะสม
ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับตารางการส่งมอบ เรือสั่งต่อใหม่ดังกล่าว

ยิ่งไปกว่านั้น ถ้าเรือต่อใหม่ถูกส่งมอบในขณะที่อุตสาหกรรมอยู่ในช่วงขาลง
ราคาตลาดของเรือต่อใหม่อาจจะลดลง
จนถึงระดับที่บริษัทฯอาจจะผิดสัญญาตามเงื่อนไขของหนี้สินต่อมูลค่า
โดยจะต้องดำรงสัดส่วนดังกล่าวตามเงื่อนไข ของสัญญาขอสินเชื่อ
ซึ่งบริษัทฯได้ตระหนักถึงปัจจัยความเสี่ยงดังกล่าว และเพื่อขจัดความเสี่ยงดังกล่าว
นอกเหนือจากการตั้งสำรองเงินสดแล้ว (เพื่อชำระเงินจ่ายล่วงหน้าบางส่วนของเงินกู้)
เงินกู้สำหรับเรือต่อใหม่เป็นสินเชื่อ เพื่อนำมาใช้ซื้อเรือต่อใหม่เพียง 15 ลำเท่านั้น
จากเรือที่บริษัทฯ สั่งต่อใหม่ทั้งหมดจำนวน 18 ลำ ทำให้บริษัทฯ
ต้องนำเรือต่อใหม่ที่ปลอดจากภาระผูกพันใดๆจำนวน 3 ลำที่เหลือนี้
เป็นหลักประกันเพิ่มเติมสำหรับเงินกู้ดังกล่าว ณ เวลาส่งมอบเรือ

• ความเสี่ยงที่เกิดจากการระดมทุน: บริษัทฯ
มีความเสี่ยงซึ่งเกิดจากการไม่สามารถหาแหล่งเงินทุนสำหรับเรือ สั่งต่อใหม่ ซึ่งในกรณีนี้
บริษัทฯจำเป็นต้องใช้กระแสเงินสดภายในจากการดำเนินงานเพื่อเรือสั่งต่อใหม่ ทำให้บริษัทฯ
อาจจะเหลือกระแสเงินสดไม่เพียงพอ หรือเหลือเงินสดส่วนเกินไม่เพียงพอต่อการจ่ายเงินปันผล
หรือเพื่อการลงทุนอื่นๆ เพื่อขจัดความเสี่ยงนี้ บริษัทฯ ได้จัดหาสินเชื่อสำหรับเรือสั่งต่อใหม่จำนวน
15 สัญญาลำ จากจำนวน 18 สัญญา ซึ่งบริษัทฯ ได้สั่งต่อไปแล้ว

ผลกระทบของวิกฤตการเงินโลก

ปัจจัยความเสี่ยงที่สำคัญซึ่งเกิดขึ้นและเป็นผลกระทบโดยตรงจากวิกฤตการเงินโลกต่ออุตสาหกรรมการขนส่งสินค้ารวมทั้ง
บริษัทฯ มีสาระสำคัญสรุปได้ดังต่อไปนี้

• ความเสี่ยงจากการไม่มีอุปสงค์:
วิกฤตการเงินได้นำไปสู่การปิดกิจการหรือการลดขนาดของภาคธุรกิจทั่วโลก
ประกอบกับการลดช่องทางของการเงินในระบบการค้า (Trade Finance)
ซึ่งส่งผลกระทบต่อการค้าทั่วโลก รวมทั้งทำให้ไม่มี อุปสงค์อย่างรุนแรงต่อการบริการขนส่ง
ทำให้อัตราค่าระวางเรือล่มสลายลง และตามที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น บริษัทฯได้ลงนาม
ในสัญญาปล่อยเรือให้เช่าระยะยาวในอัตราค่าระวางที่สมเหตุผล
ซึ่งถูกคาดการณ์ว่าจะเป็นสิ่งที่ช่วยพยุงรายได้ของบริษัทฯ
จากผลกระทบของการลดลงอย่างรวดเร็วและรุนแรงของอัตราค่าระวาง อย่างไรก็ตาม
ถ้าตลาดยังคงอยู่ในภาวะ เช่นปัจจุบันนี้ต่อไประยะหนึ่ง
รายได้ของบริษัทฯก็จะได้รับผลกระทบอย่างมีนัยที่สำคัญ ทั้งนี้เนื่องจาก บริษัทฯอาจถูกกดดัน
ให้ต้องปล่อยเรือลำที่ยังไม่ได้ปล่อยให้เช่าในระยะยาว
หรือเรือลำที่สัญญาเช่าสิ้นสุดลงด้วยอัตราค่าเช่าที่ต่ำ และ/หรืออาจถูก
กดดันให้ต้องปลดระวางเรือเก่า เนื่องจากการขาดอุปสงค์ที่จะเช่าเรือเก่า
หรือเนื่องจากไม่สามารถปล่อยเรือให้เช่าในอัตรา ณ จุดคุ้มทุน
ซึ่งอย่างน้อยยังเพียงพอกับค่าใช้จ่ายของเรือลำนั้นๆ

• ปัจจัยเสี่ยงจากคู่สัญญา: เนื่องจากภาวะถดถอยของโลก บริษัทหลายแห่งซึ่งใช้บริการขนส่งสินค้า
รวมถึงลูกค้าของบริษัทฯ หรือผู้เช่าเรือ ซึ่งบริษัทฯ
ได้ทำสัญญาปล่อยเรือให้เช่าระยะยาวในอัตราที่สูง อาจต้องปิดกิจการลง
หรือล้มละลายหรืออาจประสบกับปัญหาทางการเงินในอนาคต
ทำให้ไม่สามารถชำระค่าเช่าเรือให้กับบริษัทฯ หรือยกเลิก สัญญาเช่าก่อนถึงกำหนด อย่างไรก็ตาม
ดังที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น บริษัทฯ ตระหนักถึงความเสี่ยงจากการที่คู่สัญญา
ไม่ปฏิบัติตามสัญญาในระยะยาว ดังนั้นบริษัทฯ ได้ทำการวิเคราะห์ลูกค้า (ผู้เช่าเรือ)
ที่จะทำสัญญาเช่าในระยะยาว โดยจะเลือกลูกค้าชั้นดี และมีเครดิตสูงที่สุดเท่านั้น

• ปัจจัยเสี่ยงจากภาวะสินเชื่อตึงตัว (Credit Crunch):
วิกฤตการเงินได้นำไปสู่ภาวะสินเชื่อตึงตัว ความเสี่ยงนี้
เป็นสิ่งตรงข้ามกับนโยบายซึ่งเป็นที่ยอมรับโดยธนาคารทั่วโลกที่สนับสนุนการตั้งทุนสำรอง
ซึ่งทำให้ยากต่อการระดมทุนใหม่ หากสถานการณ์นี้ยังคงดำเนินอยู่ระยะหนึ่ง บริษัทฯ
อาจจะไม่สามารถหาสินเชื่อใหม่ หรือต่ออายุสัญญาขอสินเชื่อปัจจุบัน ที่บริษัทฯมีอยู่
ซึ่งเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อระดมทุนในการซื้อเรือมือสองเข้ามาเสริมตามที่บริษัทฯต้องการ