12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

สรุปรายงานคณะกรรมการตรวจสอบ

คณะกรรมการตรวจสอบมีความเห็นว่างบการเงินของบริษัทฯ
ได้จัดทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปการเปิดเผยข้อมูลในรายงานทางการเงินมีความถูกต้อง
เชื่อถือได้ การดำเนินธุรกิจของบริษัทฯได้ปฏิบัติตามกฎหมายว่าด้วยหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
และกฎหมายอื่นที่เกี่ยวข้อง ระบบการควบคุมภายในของบริษัทฯ มีความเพียงพอและเหมาะสม
ไม่มีข้อบกพร่องที่เป็นสาระสำคัญ

สรุปรายงานความรับผิดชอบของคณะกรรมการต่อรายงานทางการเงิน

คณะกรรมการบริษัทฯ มีความเห็นว่าระบบการควบคุมภายในของบริษัทฯ โดยรวมอยู่ในระดับที่น่าพอใจและสามารถสร้างความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลได้ว่างบการเงินของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรีโฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน) และงบการเงินรวมของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรีโฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย ประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2549 มีความเชื่อถือได้ โดยถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีที่รับรองทั่วไปและปฏิบัติถูกต้องตามกฎหมายและกฎระเบียบที่เกี่ยวข้อง

สรุปรายงานการสอบบัญชี

บริษัท ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด ซึ่งเป็นผู้สอบบัญชีของบริษัทฯ
และบริษัทย่อยได้ตรวจสอบงบดุลรวมและงบดุลเฉพาะบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 และ 2548
งบกำไรขาดทุนรวมและงบกำไรขาดทุนเฉพาะบริษัท
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและงบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นเฉพาะบริษัท
และงบกระแสเงินสดรวมและงบกระแสเงินสดเฉพาะบริษัทสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรีโฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน)และบริษัทย่อย และของเฉพาะบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรีโฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน)
โดยมีความเห็นว่างบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะบริษัทข้างต้นนี้แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะบริษัท
ณ 31 ธันวาคม 2549 และ 2548 และผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะบริษัท
และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะบริษัท สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรีโฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อยและของเฉพาะบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรีโฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน)
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

1.  งบการเงินรวมของบริษัทฯ

[]

[]

[]

[]

[]

[]

[]

[]

2.  []อัตราส่วนทางการเงินของงบการเงินรวม

3.  รายงานวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

12.3.1 ผลการปฏิบัติตามแผนการดำเนินธุรกิจ

ในปี 2549 บริษัทฯ ได้ขยายการลงทุนและพัฒนาโครงการต่าง ๆ อย่างต่อเนื่อง
ในหลายโครงการเพื่อสร้างความเติบโตให้กับบริษัทฯ อาทิ เช่น โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำ-น้ำงึม
2 ขนาดกำลังการการผลิต 615 เมกะวัตต์ โดยเมื่อวันที่ 26 พฤษภาคม 2549
ได้มีการลงนามสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ. และลงนามสัญญาเงินกู้ร่วมกับสถาบันการเงิน
ขณะนี้ได้เริ่มดำเนินการก่อสร้างโครงการแล้ว
และคาดว่าจะสามารถดำเนินการขายไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ได้ในปี 2556 จากการที่บริษัทฯ
ได้เข้าร่วมทุนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำ-น้ำงึม 2 ในสัดส่วนร้อยละ 25 จะทำให้บริษัทฯ
มีกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นตามสัดส่วนที่เข้าร่วมทุนจำนวน 153.75 เมกะวัตต์

ต่อมาเมื่อวันที่ 18 ธันวาคม 2549
ได้มีการลงนามในบันทึกข้อตกลงการซื้อขายไฟฟ้าโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำ - น้ำงึม 3
ขนาดกำลังการผลิต 440 เมกะวัตต์ ระหว่าง กฟผ.
และกลุ่มผู้ร่วมพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำ - น้ำงึม 3 และบริษัทฯโดยบริษัทฯ
คาดว่าจะเข้าลงทุนในสัดส่วนร้อยละ 25
และจะมีการลงนามในสัญญาร่วมทุนและสัญญาซื้อขายไฟฟ้าภายในปี 2550
หลังจากนั้นจะเริ่มดำเนินการก่อสร้างเป็นเวลาประมาณ 5-6 ปี
จึงสามารถดำเนินการขายไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ได้ในปี 2556

นอกจากนี้ บริษัทฯ
ยังได้พัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าขนาดเล็กที่ใช้พลังงานหมุนเวียนจากก๊าซธรรมชาติที่เป็นผลพลอยได้จากการผลิตน้ำมันดิบแหล่งประดู่เฒ่า-เอ
จังหวัดสุโขทัย ขนาดกำลังการผลิต 1.75 เมกะวัตต์
คาดว่าจะเดินเครื่องผลิตไฟฟ้าเชิงพาณิชย์ได้ในปี 2550
และได้พัฒนาโครงการที่เป็นธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องในบริษัท สยาม เอทานอล เอ็กซ์ปอร์ท จำกัด
ซึ่งบริษัทฯ มีสัดส่วนการลงทุนร้อยละ 15 เพื่อพัฒนาโครงการโรงงานผลิตแอลกอฮอล์ที่จังหวัดระยอง
ขนาดกำลังการผลิต 30 ล้านลิตรต่อปี
โดยคาดว่าจะสามารถเดินเครื่องผลิตและจำหน่ายแอลกอฮอล์ได้ในปี 2550 นี้

อนึ่ง เมื่อวันที่ 27 กรกฎาคม 2549 บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด
ประกาศยืนยันอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัทฯ ที่ระดับ “AA-” พร้อมแนวโน้ม “คงที่”
โดยอันดับเครดิต “AA-” สะท้อนถึงรายได้ที่สม่ำเสมอในรูปของเงินปันผลที่ได้รับจากบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยหลัก รวมถึงการมีโรงไฟฟ้าที่มีคุณภาพ
และนโยบายการลงทุนที่มีความระมัดระวัง ส่วนแนวโน้มอันดับเครดิต “คงที่”
สะท้อนถึงความคาดหวังว่า บริษัทฯ จะได้รับเงินปันผลที่แน่นอนจากบริษัทย่อยหลักและโรงไฟฟ้าอื่นๆ
นอกจากนี้ยังคาดว่าบริษัทฯ
จะพิจารณาตัดสินใจลงทุนในอนาคตอย่างรอบคอบและระมัดระวังในขณะเดียวกัน บริษัท ทริสเรทติ้ง
จำกัด ยังยืนยันอันดับเครดิตบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยหลักของบริษัทฯ
และหุ้นกู้มีประกัน ที่ระดับ “AA” พร้อมแนวโน้ม “คงที่” โดยอันดับเครดิต “AA”
สะท้อนถึงกระแสเงินสดที่แน่นอนจากโรงไฟฟ้าราชบุรีซึ่งมีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่งและมีเทคโนโลยีที่ทันสมัย
ตลอดจนประสบการณ์ที่ยาวนานในภาคพลังงานของบุคลากร
และผลงานในการบริหารโรงไฟฟ้าที่ได้รับการยอมรับ โดยที่แนวโน้ม “คงที่”
สะท้อนความคาดหวังของบริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ว่า บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จะยังคงได้รับกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอจากรายได้ค่าไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าราชบุรี
นอกจากนี้ยังคาดว่าโรงไฟฟ้าดังกล่าวจะยังคงดำรงความสามารถในการดำเนินงานให้สอดคล้องกับสัญญาซื้อขายไฟฟ้าต่อไป

1.  สรุปผลการดำเนินงานประจำปี 2549

  หน่วย : ล้านบาท

+--------------------+-----------+-------------+-------------+--------+
|                    | ปี 2549    | ปี 2548      | เพิ่ม(ลด)     | %      |
+--------------------+-----------+-------------+-------------+--------+
| รายได้              | 51,848.22 | 44,836.83   | 7,011.39    | 15.64  |
+--------------------+-----------+-------------+-------------+--------+
| ต้นทุนขายและค่าใช้จ่าย  | 45,742.18 | 38,770.47   | 6,971.71    | 17.98  |
+--------------------+-----------+-------------+-------------+--------+
| กำไรสุทธิ            | 6,106.04  | 6,066.36    | 39.68       | 0.65   |
+--------------------+-----------+-------------+-------------+--------+
| กำไรต่อหุ้น (บาท)     | 4.21      | 4.18        | 0.03        | 0.72   |
+--------------------+-----------+-------------+-------------+--------+

2) การวิเคราะห์รายได้

ผลการดำเนินงานของบริษัทฯ ปี 2549 มีรายได้รวมทั้งสิ้น 51,848.22 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี
2548 (44,836.83 ล้านบาท) เป็นจำนวน 7,011.39 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 15.64
มีสาเหตุดังนี้

2.1) รายได้ค่าขายไฟฟ้า ปี 2549 จำนวน 50,372.70 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2548
(44,034.96 ล้านบาท) เป็นจำนวน 6,337.74 ล้านบาทหรือร้อยละ 14.39
สาเหตุหลักเนื่องจาก

-   รายได้ค่าพลังงานไฟฟ้า (Energy Payment) เพิ่มขึ้นเป็นจำนวน 6,509.82 ล้านบาท
    เนื่องจากปริมาณการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้น
    เป็นผลให้มีการใช้เชื้อเพลิงก๊าซธรรมชาติและน้ำมันเพิ่มขึ้น
    รวมทั้งราคาก๊าซธรรมชาติและราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้นจากปีก่อน

-   รายได้ค่าความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าราชบุรี (Availability Payment : AP)
    ลดลงจำนวน 172.08 ล้านบาท สาเหตุหลักเนื่องจาก
    อัตราค่าความพร้อมจ่ายเฉลี่ยของโรงไฟฟ้าในปี 2549 มีอัตราต่ำกว่าปี 2548
    ซึ่งเป็นไปตามที่กำหนดไว้ในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Purchase Agreement : PPA)

2.2) รายได้อื่น จำนวน 748.03 ล้านบาท สูงกว่าปีก่อน (429.86 ล้านบาท) เป็นจำนวน
318.16 ล้านบาท สาเหตุหลักเนื่องจาก

-   ดอกเบี้ยรับ เพิ่มขึ้นจำนวน 271.31 ล้านบาท
    จากเงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นและการปรับตัวสูงขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในปี 2549

-   รายได้ค่าบริการ เพิ่มขึ้นจำนวน 115.13 ล้านบาท
    จากการที่บริษัทฯได้รับเงินค่าพัฒนาโครงการจากบริษัท ราชบุรีเพาเวอร์ จำกัด จำนวน
    101.33 ล้านบาท โดยจ่ายตามสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นลงวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2547

2.3) ส่วนแบ่งกำไรในกิจการร่วมค้าปี 2549 จำนวน 727.50 ล้านบาท สูงกว่าปี 2548
ที่มีส่วนแบ่งกำไร (372.01 ล้านบาท) เป็นจำนวน 355.49 ล้านบาท สาเหตุหลักเนื่องจาก
บริษัทฯ รับรู้ส่วนแบ่งกำไรในบริษัท ไตร เอนเนอจี้ จำกัด เพิ่มขึ้นเป็นจำนวน 366.07 ล้านบาท
ซึ่งเป็นผลมาจากในปี 2549 บริษัทไตร เอนเนอจี้ จำกัด
ได้รับรู้ผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนไว้เป็นจำนวน 401.78 ล้านบาท แต่ในปี 2548
รับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 192.25 ล้านบาท
ทั้งนี้หากไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว กำไรจากการดำเนินงานของบริษัท ไตร
เอนเนอจี้ จำกัด ในปี 2549 ต่ำกว่า ปี 2548
เนื่องจากมีการหยุดเดินเครื่องเพื่อซ่อมอุปกรณ์โรงไฟฟ้าในระหว่างปี 2549

3) การวิเคราะห์ต้นทุนขายและค่าใช้จ่าย

ต้นทุนขายและค่าใช้จ่ายในปี 2549 รวมทั้งสิ้น 45,742.18 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
(38,770.47 ล้านบาท) เป็นจำนวน 6,971.71 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 17.98
สาเหตุหลักเนื่องจาก

3.1) ต้นทุนขาย จำนวน 42,948.51 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน (36,478.53 ล้านบาท)
เป็นจำนวน 6,469.98 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 17.74 มีสาเหตุดังนี้

-   ค่าเชื้อเพลิงสูงกว่าปีก่อน เป็นจำนวน 6,299.14 ล้านบาท เนื่องจากในปี 2549
    มีปริมาณการผลิตไฟฟ้าเพิ่มขึ้น เป็นผลให้มีการใช้เชื้อเพลิงก๊าซธรรมชาติเพิ่มมากขึ้น
    รวมทั้งราคาก๊าซธรรมชาติและราคาน้ำมันเพิ่มสูงขึ้นจากปีก่อน ทั้งนี้
    ค่าเชื้อเพลิงดังกล่าวได้มีการรับรู้เป็นรายได้ค่าพลังงานไฟฟ้าในรายได้ค่าขายไฟฟ้าแล้ว

-   ค่าบริการในการบำรุงรักษาและอะไหล่โรงไฟฟ้าลดลงจำนวน 377.13 ล้านบาท เนื่องจาก
    ในปี 2549 มีงานซ่อมบำรุงรักษาน้อยกว่าปี 2548

-   ค่าซ่อมแซมบำรุงรักษา-เครื่องจักรปี 2549 เพิ่มขึ้นจำนวน 380.17 ล้านบาท เนื่องจาก ปี
    2549 มีค่าบริการซ่อมแซมบำรุงรักษา-เครื่องจักรตามสัญญา Contractual Service
    Agreement (CSA) เป็นจำนวน 885.70 ล้านบาท สูงกว่าปี 2548 ที่รับรู้ค่าซ่อมจำนวน
    505.53 ล้านบาท

    2.  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2549 จำนวน 497.57 ล้านบาท ต่ำกว่าปี 2548
        (961.01 ล้านบาท) เป็นจำนวน 463.44 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 48.22
        โดยมีสาเหตุหลักเนื่องจากในปี 2549
        ไม่มีค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินกู้ใหม่เพื่อทดแทนเงินกู้เดิม เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2548
        ซึ่งมีค่าใช้จ่ายในการจัดหาเงินกู้ดังกล่าวเป็นจำนวน 466.21 ล้านบาท

    3.  ในปี 2549
        มีการตั้งสำรองมูลค่าความเสียหายจากเหตุเพลิงไหม้บริเวณเครื่องดักจับก๊าซซัลเฟอร์ไดออกไซด์ของโรงไฟฟ้าพลังความร้อนเครื่องที่
        1 เมื่อวันที่ 13 ตุลาคม 2548
        ในส่วนที่ยังอยู่ระหว่างการเจรจาขอรับเงินชดเชยจากบริษัทประกันภัย
        ซึ่งได้บันทึกเป็นค่าใช้จ่ายอื่นจำนวน 750.24 ล้านบาท

    4.  ดอกเบี้ยจ่าย จำนวน 1,443.75 ล้านบาท สูงกว่าปี 2548 (1,208.88 ล้านบาท)
        เป็นจำนวน 234.87 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 19.43 เนื่องจาก
        อัตราดอกเบี้ยจ่ายเฉลี่ยปี 2549 สำหรับเงินกู้ระยะยาวและหุ้นกู้ในปี 2549
        เท่ากับร้อยละ 4.60 ต่อปี ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยจ่ายเฉลี่ยดังกล่าวในปี 2548
        เท่ากับร้อยละ 3.50 ต่อปี อย่างไรก็ตาม
        ดอกเบี้ยจ่ายดังกล่าวได้รับชดเชยในรายได้ค่าความพร้อมจ่ายของโรงไฟฟ้าราชบุรีแล้ว

12.3.2 รายงานวิเคราะห์ฐานะการเงิน

1) การวิเคราะห์สินทรัพย์

  หน่วย : ล้านบาท

  ------------------ --------------- ------------- ------------- ---------
                     ปี 2549          ปี 2548        เพิ่ม(ลด)       %

  สินทรัพย์หมุนเวียน      22,226.40       18,300.22     3,926.18      21.45

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน    49,878.65       51,640.32     (1,761.67)    (3.41)

  รวมสินทรัพย์          72,105.05       69,940.54     2,164.51      3.09
  ------------------ --------------- ------------- ------------- ---------

1.1) สินทรัพย์หมุนเวียน เพิ่มขึ้นจำนวน3,926.18 ล้านบาท สาเหตุหลักเนื่องจาก

-   ลูกหนี้การค้า เพิ่มขึ้นจำนวน 2,108.44 ล้านบาท
    เนื่องจากลูกหนี้จากรายได้ค่าขายไฟฟ้าในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม 2549
    สูงกว่าในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม 2548
    โดยมีสาเหตุจากในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม 2549
    มีการหยุดเดินเครื่องเพื่อซ่อมโรงไฟฟ้าน้อยกว่าปี 2548

  อนึ่ง ในปี 2549 ไม่มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ เนื่องจากไม่มีลูกหนี้ค้างชำระเกิน
  กำหนดเวลา สำหรับอัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า ในปี 2549 และปี 2548 เท่ากับ 6.64
  เท่าและ 6.68 เท่า ตามลำดับ

-   เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด เงินลงทุนระยะสั้นที่ถือจนครบกำหนด
    และเงินลงทุนระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี เพิ่มขึ้นจำนวน 1,699.35 ล้านบาท
    ซึ่งเป็นผลมาจากเงินทุนหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น

1.2) สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน ลดลงจำนวน 1,761.67 ล้านบาท เนื่องจาก

-   ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ สุทธิ ลดลง จำนวน 2,328.23 ล้านบาท
    โดยมีสาเหตุจากค่าเสื่อมราคาระหว่างงวด

-   เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกัน ลดลงจำนวน 649.56 ล้านบาท เนื่องจากบริษัท
    ราชบุรีเพาเวอร์ จำกัดได้ชำระคืนเงินกู้ยืมทั้งจำนวนเมื่อวันที่ 1 มีนาคม 2549

-   ส่วนได้เสียในกิจการร่วมค้า เพิ่มขึ้น 950.19 ล้านบาท
    สาเหตุหลักเนื่องจากรับรู้ส่วนแบ่งกำไรในบริษัท ไตร เอนเนอจี้ จำกัด เพิ่มขึ้นเป็นจำนวน
    616.35 ล้านบาท และลงทุนในบริษัท เซาท์อีสท์ เอเชีย เอนเนอร์จี จำกัด บริษัท
    ราชบุรีเพาเวอร์ จำกัด และบริษัท สยาม เอทานอล เอ็กซ์ปอร์ท จำกัด
    เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทฯในปี 2549 จำนวน 281.25 ล้านบาท 146.25
    ล้านบาท และ 13.46 ล้านบาท ตามลำดับ

2) การวิเคราะห์หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น

  หน่วย : ล้านบาท

  ------------------------- ------------ ------------ ------------ ----------
                            ปี 2549       ปี 2548       เพิ่ม(ลด)      %

  หนี้สินหมุนเวียน               11,009.62    8,943.22     2,066.40     23.11

  หนี้สินไม่หมุนเวียน             26,400.03    29,507.95    (3,107.92)   (10.53)

  รวมหนี้สิน                   37,409.65    38,451.17    (1,041.52)   (2.71)

  ส่วนของผู้ถือหุ้น               34,695.40    31,489.37    3,206.03     10.18

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น     72,105.05    69,940.54    2,164.51     3.09
  ------------------------- ------------ ------------ ------------ ----------

2.1) หนี้สินหมุนเวียน เพิ่มขึ้นจำนวน 2,066.40 ล้านบาท
โดยมีสาเหตุหลักจากเจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้น จำนวน 1,397.74 ล้านบาท
เนื่องจากราคาเชื้อเพลิงและปริมาณการใช้เชื้อเพลิงเพื่อผลิตไฟฟ้าในเดือนพฤศจิกายนและเดือนธันวาคม
2549 สูงกว่าเดือนพฤศจิกายนและเดือนธันวาคม 2548
และมีการตั้งสำรองมูลค่าความเสียหายจากเหตุเพลิงไหม้ จำนวน 750.24 ล้านบาท

2.2) หนี้สินไม่หมุนเวียน ลดลงจำนวน 3,107.92 ล้านบาท เนื่องจากบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี
จำกัด ได้จ่ายคืนหุ้นกู้จำนวน 2,333.24 ล้านบาท และชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาว จำนวน 509.50
ล้านบาท

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
มีเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 23,013.55 ล้านบาท โดยมีอัตราดอกเบี้ยดังนี้

ระยะเวลา อัตราดอกเบี้ย(ร้อยละ)

25 กรกฎาคม 2548 – 24 กรกฎาคม 2550 MLR – 2.5

25 กรกฎาคม 2550 – 24 กรกฎาคม 2552 MLR – 2.0

25 กรกฎาคม 2552 – 24 กรกฎาคม 2558 MLR – 1.5

และมีหุ้นกู้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 จำนวน 6,494.40 ล้านบาท ประกอบด้วยหุ้นกู้ 2 ชุด หุ้นกู้
ชุดที่ 1 มีระยะเวลาทยอยรับคืนเงินต้นเป็นเวลา 3 ปี อัตราดอกเบี้ยคงที่ร้อยละ 3.67 หุ้นกู้ชุดที่ 2
มีระยะเวลาทยอยรับคืนเงินต้นเป็นเวลา 5 ปี อัตราดอกเบี้ยคงที่ร้อยละ 3.67 ในปีที่ 1 และ 2
และอัตราดอกเบี้ยลอยตัว (MLR) ปรับลด 2 ตลอดอายุหุ้นกู้ที่เหลือ

ทั้งนี้ เงินกู้ยืมระยะยาวดังกล่าว ค้ำประกันโดยการจดจำนองที่ดิน อาคาร และโรงไฟฟ้า
และจดจำนองอุปกรณ์ของโรงไฟฟ้าของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด มูลค่ารวม 45,072.05
ล้านบาท (รายละเอียดตามหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 7 และ 8 )

อนึ่ง อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2549 เท่ากับ 1.08 เท่า ต่ำกว่าปี 2548 ซึ่งเท่ากับ
1.22 เท่า เนื่องจากบริษัทฯ มีการชำระคืนเงินกู้ระหว่างปี 2549 ทำให้ยอดหนี้สินลดลง
และยอดส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นซึ่งเป็นผลมาจากกำไรสะสมที่เพิ่มขึ้น
ในขณะที่อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของกิจการไฟฟ้าอื่น เช่น บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด
(มหาชน) เท่ากับ 0.96 เท่า

2.3) ส่วนของผู้ถือหุ้น เพิ่มขึ้นจำนวน 3,206.03 ล้านบาท เนื่องจาก

-   กำไรสุทธิจากการดำเนินงานของบริษัทฯและบริษัทย่อย จำนวน 6,106.04 ล้านบาท

-   จัดสรรกำไรสำหรับผลการดำเนินงาน 6 เดือนหลังของปี 2548 เป็นเงินปันผลหุ้นละ 1 บาท
    เป็นเงินจำนวน 1,450 ล้านบาท ตามมติที่ประชุมสามัญประจำปีผู้ถือหุ้น เมื่อวันที่ 20 เมษายน
    2549 และบริษัทฯ ได้จ่ายเงินปันผลดังกล่าวให้แก่ผู้ถือหุ้นแล้วเมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม 2549

-   จัดสรรกำไรสำหรับผลการดำเนินงาน 6 เดือนแรกของปี 2549 เป็นเงินปันผลหุ้นละ 1 บาท
    เป็นเงินจำนวน 1,450 ล้านบาท ตามมติคณะกรรมการบริษัทฯ เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2549
    และบริษัทฯ ได้จ่ายเงินปันผลดังกล่าวให้แก่ผู้ถือหุ้นแล้วเมื่อวันที่ 18 กันยายน 2549

  3) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
|   |                                  |          | ปี 2549  | ปี 2548 |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
| 1 |   อัตราส่วนสภาพคล่อง                |   (เท่า)  | 2.02    | 2.05   |
| . |                                  |          |         |        |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
| 2 |   อัตรากำไรสุทธิ                    |   (%)    | 11.78   | 13.53  |
| . |                                  |          |         |        |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
| 3 |   อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น              |   (%)    | 18.45   | 20.24  |
| . |                                  |          |         |        |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
| 4 |   อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวม       |   (%)    | 8.60    | 8.70   |
| . |                                  |          |         |        |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
| 5 |   กำไรสุทธิก่อนหักดอกเบี้ย ภาษีเงินได้    |          | 10,430  | 10,344 |
| . |   ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจ่าย (EBITDA)  | (ล้านบาท) |         |        |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
| 6 |   EBITDA ต่อสินทรัพย์รวมเฉลี่ย         |   (%)    | 14.69   | 14.84  |
| . |                                  |          |         |        |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
| 7 |   อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น       |   (เท่า)  | 1.08    | 1.22   |
| . |                                  |          |         |        |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
| 8 |   อัตราส่วนความสามาร               |   (เท่า)  | 2.41    | 2.33   |
| . | ถในการชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ย(DSCR) |          |         |        |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
| 9 |   มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น                 |   (      | 23.93   | 21.72  |
| . |                                  | บาทต่อหุ้น) |         |        |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+
| 1 |   กำไรสุทธิต่อหุ้น                    |   (      | 4.21    | 4.18   |
| 0 |                                  | บาทต่อหุ้น) |         |        |
| . |                                  |          |         |        |
+---+----------------------------------+----------+---------+--------+

12.3.3 รายงานวิเคราะห์กระแสเงินสด

  หน่วย : ล้านบาท

+--------------------------------+-------+---------+---------+-------+
|                                | ปี     | ปี 2548  | เพิ่ม(ลด) | %     |
|                                | 2549  |         |         |       |
+--------------------------------+-------+---------+---------+-------+
| กระแ                           | 7,2   | 8       | (1,     | (1    |
| สเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน | 85.88 | ,574.22 | 288.34) | 5.03) |
+--------------------------------+-------+---------+---------+-------+
| กระแสเง                        | (2,80 | 1       | (4,     | (28   |
| ินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)จากกิจกรรมลงทุน | 6.53) | ,487.28 | 293.81) | 8.70) |
+--------------------------------+-------+---------+---------+-------+
| กระแสเง                        | (5,74 | (6,     | 501.57  | 8.03  |
| ินสดสุทธิ (ใช้ไป) จากกิจกรรมจัดหาเงิน | 2.95) | 244.52) |         |       |
+--------------------------------+-------+---------+---------+-------+
| เงินสดและรา                     | (1,26 | 3       | (5,     | (13   |
| ยการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น(ลดลง)สุทธิ | 3.60) | ,816.98 | 080.58) | 3.10) |
+--------------------------------+-------+---------+---------+-------+
| ยอดคงเหลือต้นปี                   | 4,3   | 571.11  | 3       | 6     |
|                                | 88.09 |         | ,816.98 | 68.34 |
+--------------------------------+-------+---------+---------+-------+
| ยอดคงเหลือปลายปี                 | 3,1   | 4       | (1,     | (2    |
|                                | 24.49 | ,388.09 | 263.60) | 8.80) |
+--------------------------------+-------+---------+---------+-------+

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดคงเหลือปลายงวดของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2549 เป็นจำนวน 3,124.49 ล้านบาท ลดลงจาก ณ 31 ธันวาคม 2548 (4,388.09
ล้านบาท) เป็นจำนวน 1,263.60 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 28.80 สรุปสาเหตุได้ดังนี้

1)  เงินสดสุทธิที่ได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานลดลง จำนวน 1,288.34 ล้านบาท
    สาเหตุหลักเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าทำให้กระแสเงินสดลดลง เป็นจำนวน
    2,217.20 ล้านบาท ในขณะที่เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นทำให้กระแสเงินสดเพิ่มขึ้นจำนวน
    976.04 ล้านบาท ตามเหตุผลที่ชี้แจงในข้อ 12.3.2 (1) และ (2) ตามลำดับ

2)  เงินสดสุทธิที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุนเพิ่มขึ้นจำนวน 4,293.81 ล้านบาท
    สาเหตุหลักเนื่องจากเงินฝากสถาบันการเงินและเงินลงทุนระยะสั้นเพิ่มขึ้นจำนวน 4,483.21
    ล้านบาท

3)  เงินสดสุทธิที่ใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน ต่ำกว่าปี 2548 เป็นจำนวน 501.57 ล้านบาท
    สาเหตุหลักเนื่องจากในปี 2549 บริษัทฯ
    มีการชำระคืนเงินกู้ระยะยาวและจ่ายคืนหุ้นกู้น้อยกว่าปีก่อนเป็นจำนวน 356.35 ล้านบาท