ส่วนที่ 3

ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

13. ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

1 ข้อมูลงบการเงิน

(ก) สรุปรายงานการสอบบัญชีของผู้สอบบัญชี

งบการเงินปี 2560 ผู้สอบบัญชีได้เสนอรายงานการตรวจสอบแบบไม่มีเงื่อนไข โดยให้ความเห็นว่า
งบการเงินรวมของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย (กลุ่มบริษัท)
ซึ่งประกอบด้วยงบแสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2560
งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและงบกระแสเงินสดรวม
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน และหมายเหตุประกอบงบการเงินรวม
รวมถึงหมายเหตุสรุปนโยบายการบัญชีที่สำคัญ และได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะกิจการของบริษัท
เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ด้วยเช่นกัน งบการเงินดังกล่าวข้างต้นได้แสดงฐานะการเงิน
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2560
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

ผู้สอบบัญชีได้กล่าวถึงการรับรู้รายได้จากการก่อสร้าง ว่าเป็นความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญในการตรวจสอบ
เนื่องจากรายได้จากการก่อสร้างที่บริษัทรับรู้ในแต่ละงวด
มีจำนวนเงินที่มีสาระสำคัญเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้รวมของกลุ่มบริษัท นอกจากนี้
กระบวนการในการวัดมูลค่า รวมถึงรอบระยะเวลาที่เหมาะสมในการรับรู้รายได้จากการก่อสร้างนั้น
เป็นเรื่องที่ต้องใช้ดุลยพินิจที่มีนัยสำคัญของผู้บริหารในการประเมินขั้นความสำเร็จของงานก่อสร้าง
ซึ่งทำให้เกิดความเสี่ยงเกี่ยวกับมูลค่าและระยะเวลาในการรับรู้รายได้

ผู้สอบบัญชีได้ประเมินและทดสอบระบบการควบคุมภายในที่บริษัทได้กำหนดขึ้นเพื่อควบคุมกระบวนการในการทำสัญญาก่อสร้าง
การประมาณการและการปรับเปลี่ยนต้นทุนโครงการ
การบันทึกรับรู้รายได้และการประมาณการขั้นความสำเร็จของงานก่อสร้าง
โดยการสอบถามผู้รับผิดชอบ
ทำความเข้าใจและสุ่มเลือกตัวอย่างมาทดสอบการปฏิบัติตามการควบคุมที่บริษัทออกแบบไว้

งบการเงินปี 2559 ผู้สอบบัญชีได้เสนอรายงานการตรวจสอบแบบไม่มีเงื่อนไข โดยให้ความเห็นว่า
งบการเงินรวมของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย (กลุ่มบริษัท)
ซึ่งประกอบด้วยงบแสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559
งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและงบกระแสเงินสดรวม
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน และหมายเหตุประกอบงบการเงินรวม
รวมถึงหมายเหตุสรุปนโยบายการบัญชีที่สำคัญ และได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะกิจการของบริษัท
เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ด้วยเช่นกัน งบการเงินดังกล่าวข้างต้นได้แสดงฐานะการเงิน
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

งบการเงินปี 2558 ผู้สอบบัญชีได้เสนอรายงานตรวจสอบงบการเงินแบบไม่มีเงื่อนไข
แต่มีวรรคเน้นข้อมูลและเหตุการณ์ โดยให้ความเห็นว่า งบการเงินรวมของบริษัท
เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย ซึ่งประกอบด้วยงบแสดงฐานะการเงินรวม ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2558 งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและงบกระแสเงินสดรวม สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน
รวมถึงหมายเหตุสรุปนโยบายการบัญชีที่สำคัญและหมายเหตุอื่นๆ และงบการเงินเฉพาะของบริษัท
เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ได้แสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

ผู้สอบบัญชีได้ขอให้สังเกตหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 4
เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชี เนื่องจากการนำมาตรฐานการรายงานทางการเงิน
ฉบับที่ 11 เรื่อง การร่วมการงาน มาถือปฏิบัติ
บริษัทได้ปรับย้อนหลังงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2557 ที่แสดงเป็นข้อมูลเปรียบเทียบ
เพื่อสะท้อนรายการปรับปรุงจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังกล่าว
และนำเสนองบแสดงฐานะการเงินรวมและงบแสดงฐานะการเงินเฉพาะกิจการ ณ วันที่ 1 มกราคม
2557 เพื่อเป็นข้อมูลเปรียบเทียบ
โดยใช้นโยบายการบัญชีเกี่ยวกับมาตรฐานการรายงานทางการเงินดังกล่าวที่ได้นำมาถือปฏิบัติใหม่ด้วยเช่นกัน
ทั้งนี้ ผู้สอบบัญชีมิได้แสดงความเห็นอย่างมีเงื่อนไขต่อกรณีนี้แต่อย่างใด

ผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน)

บริษัท สำนักงาน อีวาย จำกัด เป็นผู้สอบบัญชีของบริษัท โดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาตได้แก่

  ปี 2554 - 2558 คือ นายกฤษดา เลิศวนา เลขทะเบียน 4958

  ปี 2559 - 2560 คือ นายเติมพงษ์ โอปนพันธุ์ เลขทะเบียน 4501

ค่าสอบบัญชี ปี 2558 ค่าสอบบัญชีของบริษัท เป็นจำนวนเงิน 2.10 ล้านบาทต่อปี

  ปี 2559 ค่าสอบบัญชีของบริษัท เป็นจำนวนเงิน 2.10 ล้านบาทต่อปี

  ปี 2560 ค่าสอบบัญชีของบริษัท เป็นจำนวนเงิน 2.60 ล้านบาทต่อปี

(ข) ตารางสรุปงบการเงิน (เปรียบเทียบย้อนหลังถึงปี 2558)

งบแสดงฐานะการเงิน

  (หน่วย : พันบาท)

  ---------------------------------- ------------- ------------ ------------- ------------ ------------- ------------
                                     ณ 31 ธันวาคม                ณ 31 ธันวาคม                ณ 31 ธันวาคม   
                                     2560                       2559                       2558          

                                     งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท    งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท    งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท

  สินทรัพย์                                                                                                 

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                          

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด         598,782       523,174      656,538       595,175      641,322       585,835

  เงินลงทุนชั่วคราว                      5,105         5,046        455,022       455,022      612,057       612,057

  ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น                 1,182,573     1,437,009    1,354,385     1,683,335    1,552,769     1,648,459

  รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ-สุทธิ           2,627,813     2,595,210    2,309,075     2,282,523    1,874,309     1,921,763

  ลูกหนี้เงินประกันผลงานก่อสร้าง – สุทธิ      770,094       733,945      727,329       696,968      740,172       704,599

  เงินให้กู้ยืมระยะสั้นและเงินทดรองจ่าย - สุทธิ 15,135        314,627      36,921        386,279      33,576        261,329

  สินค้าคงเหลือ                         604,715       495,501      754,585       719,153      701,027       698,129

  ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์         1,745,786     50,486       1,736,381     92,134       1,410,325     118,105

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                    672,402       577,187      613,961       474,213      725,684       624,868

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                   8,222,405     6,732,185    8,644,197     7,384,802    8,291,241     7,175,144

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                        

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระค้ำประกัน          371,355       333,334      359,066       324,082      247,290       231,095

  เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกัน   -             43,910       -             61,317       -             24,000

  เงินลงทุนในบริษัทย่อย - สุทธิ             -             1,526,094    -             1,183,173    -             1,031,236

  เงินลงทุนในบริษัทร่วม                   250,697       15,582       251,089       25,000       224,720       25,000

  เงินลงทุนระยะยาวอื่น - สุทธิ             11,000        10,000       10,174        10,174       10,174        10,174

  สิทธิการเช่าที่ดิน - สุทธิ                 7,330         7,330        9,917         9,917        12,504        12,504

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ – สุทธิ           2,718,478     1,866,247    2,729,578     1,923,041    2,146,667     1,615,020

  อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน – สุทธิ        184,094       179,781      181,161       181,161      189,346       189,346

  สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี           55,710        51,267       48,615        45,232       44,083        40,859

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                  430,376       186,464      342,974       30,533       268,813       109,218

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                 4,029,040     4,220,009    3,932,574     3,793,630    3,143,597     3,288,452

  รวมสินทรัพย์                          12,251,445    10,952,194   12,576,771    11,178,432   11,434,838    10,463,596
  ---------------------------------- ------------- ------------ ------------- ------------ ------------- ------------

งบแสดงฐานะการเงิน

(ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
|                       | ณ 31  |      | ณ 31  |      | ณ 31 |      |
|                       | ธ     |      | ธ     |      | ธัน   |      |
|                       | ันวาคม |      | ันวาคม |      | วาคม |      |
|                       | 2560  |      | 2559  |      | 2558 |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
|                       | ง     | เ    | ง     | เ    | งบก  | เ    |
|                       | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ | ารเง | ฉพาะ |
|                       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท | ินรวม | บริษัท |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น    |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| หนี้สินหมุนเวียน           |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| เงินเบิก                | 39    | 307  | 13    | 18   | 385  | 249  |
| เกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น | 6,042 | ,323 | 8,249 | ,989 | ,444 | ,764 |
|                       |       |      |       |      |      |      |
| จากสถาบันการเงิน        |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น  | 1,81  | 1    | 1,70  | 1    | 1    | 1    |
|                       | 1,020 | ,514 | 0,433 | ,511 | ,403 | ,227 |
|                       |       | ,357 |       | ,962 | ,345 | ,943 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| เงินกู้ยืม                | 1     | 2    | 2,690 | 2    | 25   | 2    |
| ระยะสั้นและดอกเบี้ยค้างจ่าย | 9,690 | ,690 |       | ,690 | ,090 | ,690 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| เจ้าหนี้ต                | 13    | 131  | 17    | 170  | 167  | 163  |
| ามสัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่า | 3,832 | ,377 | 4,032 | ,336 | ,728 | ,831 |
|                       |       |      |       |      |      |      |
| กา                    |       |      |       |      |      |      |
| รเงินที่ถึงกำหนดชำระภายใน |       |      |       |      |      |      |
| 1 ปี                   |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| เงินกู้ยืมระยะยา          | 1     | -    | 1     | -    | 3    | -    |
| วจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกันที่ถึง | 6,654 |      | 1,605 |      | ,122 |      |
|                       |       |      |       |      |      |      |
| กำหนดชำระภายใน 1 ปี    |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| ส่วนของเงินก            | 57    | -    | 22    | -    | 17   | -    |
| ู้ยืมระยะยาวจากธนาคารที่ถึง | 1,277 |      | 5,116 |      | ,592 |      |
|                       |       |      |       |      |      |      |
| กำหนดชำระภายใน 1 ปี    |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| หุ้นก                   | 1,50  | 1    | 1,50  | 1    |      |      |
| ู้-ส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน | 0,000 | ,500 | 0,000 | ,500 |      |      |
| 1 ปี                   |       | ,000 |       | ,000 |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง   | 1,31  | 1    | 1,89  | 1    | 1    | 1    |
|                       | 5,866 | ,260 | 8,818 | ,865 | ,407 | ,399 |
|                       |       | ,682 |       | ,701 | ,777 | ,074 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น         | 18    | 150  | 23    | 215  | 194  | 179  |
|                       | 0,384 | ,338 | 3,720 | ,070 | ,312 | ,088 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน        | 5,94  | 4    | 5,88  | 5    | 3    | 3    |
|                       | 4,765 | ,866 | 4,663 | ,284 | ,604 | ,222 |
|                       |       | ,767 |       | ,748 | ,410 | ,390 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| หนี้สินไม่หมุนเวียน         |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| เจ้าหนี้ตามสัญญาเ         | 16    | 160  | 22    | 220  | 250  | 245  |
| ช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน- | 2,277 | ,259 | 3,848 | ,156 | ,714 | ,624 |
|                       |       |      |       |      |      |      |
| สุทธิจา                 |       |      |       |      |      |      |
| กส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน |       |      |       |      |      |      |
| 1 ปี                   |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| เงินกู้ยืมระย             | 1     | -    | 2     | -    | 12   | -    |
| ะยาวจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน | 2,619 |      | 9,273 |      | ,878 |      |
| – สุทธิ                 |       |      |       |      |      |      |
|                       |       |      |       |      |      |      |
| จา                    |       |      |       |      |      |      |
| กส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน |       |      |       |      |      |      |
| 1 ปี                   |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| เ                     | 34    | -    | 75    | -    | 502  | -    |
| งินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคาร | 5,911 |      | 4,540 |      | ,731 |      |
| – สุทธิ                 |       |      |       |      |      |      |
|                       |       |      |       |      |      |      |
| จา                    |       |      |       |      |      |      |
| กส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน |       |      |       |      |      |      |
| 1 ปี                   |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| หุ้นกู้ –                 | 1,70  | 1    | 1,49  | 1    | 2    | 2    |
| สุทธิจา                 | 9,048 | ,709 | 0,989 | ,490 | ,983 | ,983 |
| กส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน |       | ,048 |       | ,989 | ,371 | ,371 |
| 1 ปี                   |       |      |       |      |      |      |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| เจ้า                   | 26    | 243  | 18    | 182  | 148  | 145  |
| หนี้เงินประกันผลงานก่อสร้าง | 3,586 | ,024 | 6,251 | ,223 | ,949 | ,732 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| สำรองผลปร             | 18    | 166  | 16    | 150  | 151  | 140  |
| ะโยชน์ระยะยาวของพนักงาน | 5,248 | ,188 | 1,566 | ,053 | ,603 | ,880 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| สำรองเผื่อผลขาดท        | 9     | 94   | 9     | 97   | 93   | 93   |
| ุนจากเงินลงทุนในการร่วมค้า | 4,802 | ,802 | 7,008 | ,008 | ,975 | ,975 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น       | 2,085 | 2    | 2,985 | 2    | 3    | 3    |
|                       |       | ,085 |       | ,985 | ,479 | ,444 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน      | 2,77  | 2    | 2,94  | 2    | 4    | 3    |
|                       | 5,576 | ,375 | 6,460 | ,143 | ,147 | ,613 |
|                       |       | ,406 |       | ,414 | ,700 | ,026 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+
| รวมหนี้สิน               | 8,72  | 7    | 8,83  | 7    | 7    | 6    |
|                       | 0,341 | ,242 | 1,123 | ,428 | ,752 | ,835 |
|                       |       | ,173 |       | ,162 | ,110 | ,416 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+------+------+

งบแสดงฐานะการเงิน

(ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
|                      | ณ 31  |      | ณ 31  |      | ณ 31  |      |
|                      | ธ     |      | ธ     |      | ธ     |      |
|                      | ันวาคม |      | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                      | 2560  |      | 2559  |      | 2558  |      |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
|                      | ง     | เ    | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                      | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                      | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น          |       |      |       |      |       |      |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ทุนจดทะเบียน           |       |      |       |      |       |      |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| หุ้นสามัญ 2,585,481,515 | 2,58  | 2    | 2,58  | 2    | 2,58  | 2    |
| หุ้นๆละ1 บาท           | 5,482 | ,585 | 5,482 | ,585 | 5,482 | ,585 |
|                      |       | ,482 |       | ,482 |       | ,482 |
| (31 ธันวาคม 2557 :    |       |      |       |      |       |      |
| หุ้นสามัญ 2,812,221,856 |       |      |       |      |       |      |
| หุ้นๆละ 1 บาท, 31      |       |      |       |      |       |      |
| ธันวาคม 2556 หุ้นสามัญ   |       |      |       |      |       |      |
|                      |       |      |       |      |       |      |
| 2,221,587,311 หุ้นๆละ  |       |      |       |      |       |      |
| 1 บาท)               |       |      |       |      |       |      |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ทุนที่ออกแ              |       |      |       |      |       |      |
| ละเรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว |       |      |       |      |       |      |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| หุ้นสามัญ 2,585,481,515 | 2,58  | 2    | 2,58  | 2    | 2,58  | 2    |
| หุ้นๆละ 1 บาท          | 5,482 | ,585 | 5,482 | ,585 | 5,482 | ,585 |
|                      |       | ,482 |       | ,482 |       | ,482 |
| (31 ธันวาคม 2556 :    |       |      |       |      |       |      |
| หุ้นสามัญ 1,974,801,416 |       |      |       |      |       |      |
| หุ้นๆละ 1 บาท)         |       |      |       |      |       |      |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ     | 96    | 968  | 96    | 968  | 96    | 968  |
|                      | 8,944 | ,944 | 8,944 | ,944 | 8,944 | ,944 |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรสะสม             |       |      |       |      |       |      |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| จัดสรรแล้ว -           | 3     | 27   | 3     | 27   | 3     | 27   |
| สำรองตามกฎหมาย       | 1,235 | ,235 | 1,235 | ,235 | 1,235 | ,235 |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ยังไม่ได้จัดสรร          | (109  | 128  | 10    | 160  | 5     | 42   |
|                      | ,008) | ,186 | 8,940 | ,872 | 6,921 | ,874 |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| องค์ปร                | 611   | 174  | 5,488 | 7    | 1,491 | 3    |
| ะกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้น |       |      |       | ,737 |       | ,645 |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ร                    | 3,47  | 3    | 3,70  | 3    | 3,64  | 3    |
| วมส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท | 7,264 | ,710 | 0,089 | ,750 | 4,073 | ,628 |
|                      |       | ,021 |       | ,270 |       | ,180 |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ส่วนขอ                | 5     | -    | 4     | -    | 3     | -    |
| งผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจ | 3,840 |      | 5,559 |      | 8,655 |      |
|                      |       |      |       |      |       |      |
| ควบคุมของบริษัทย่อย      |       |      |       |      |       |      |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น       | 3,53  | 3    | 3,74  | 3    | 3,68  | 3    |
|                      | 1,104 | ,710 | 5,648 | ,750 | 2,728 | ,628 |
|                      |       | ,021 |       | ,270 |       | ,180 |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ร                    | 12,25 | 10   | 12,57 | 11   | 11,43 | 10   |
| วมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น | 1,445 | ,952 | 6,771 | ,178 | 4,838 | ,463 |
|                      |       | ,194 |       | ,432 |       | ,596 |
+----------------------+-------+------+-------+------+-------+------+

  งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

  (หน่วย : พันบาท)

+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
|                      | ส     |      | ส     |     | ส |      |      |   |
|                      | ำหรับปี |      | ำหรับปี |     | ำ |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ห |      |      |   |
|                      | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |     | ร |      |      |   |
|                      | 31    |      | 31    |     | ับ |      |      |   |
|                      | ธ     |      | ธ     |     | ปี |      |      |   |
|                      | ันวาคม |      | ันวาคม |     |   |      |      |   |
|                      | 2560  |      | 2559  |     | ส |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ิ้น |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ส |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ุด |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 3 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 1 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ธ |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ัน |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ว |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | า |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ค |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ม |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 2 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 5 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 5 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 8 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
|                      | ง     | เ    | ง     | เฉพ |   | งบก  | เ    |   |
|                      | บการเ | ฉพาะ | บการเ | าะบ |   | ารเง | ฉพาะ |   |
|                      | งินรวม | บริษัท | งินรวม | ริษัท |   | ินรวม | บริษัท |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| กำไรขาดทุน:           |       |      |       |     |   |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| รายได้                |       |      |       |     |   |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| รายได้จากงานก่อสร้าง    | 8,35  | 7    | 7,91  | 7,7 | 7 |      | 7    |   |
|                      | 6,429 | ,682 | 9,194 | 49, | , |      | ,139 |   |
|                      |       | ,518 |       | 095 | 2 |      | ,748 |   |
|                      |       |      |       |     | 0 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 2 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 1 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 9 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 0 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| รา                   | 91    | 371  | 39    | 3   | 3 |      | 410  |   |
| ยได้จากการขายและบริการ | 9,071 | ,077 | 2,615 | 16, | 8 |      | ,810 |   |
|                      |       |      |       | 982 | 4 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 1 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 9 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| ดอกเบี้ยรับ             | 1     | 35   | 1     | 35, | 1 |      | 25   |   |
|                      | 1,724 | ,954 | 0,228 | 352 | 4 |      | ,380 |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 0 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 5 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 5 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| กำไรจากกา            |       |      | -     | -   | - |      | 60   |   |
| รขายเงินลงทุนในบริษัทร่วม |       |      |       |     |   |      | ,471 |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| รายได้อื่น ๆ            | 5     | 43   | 3     | 27, | 7 |      | 60   |   |
|                      | 8,100 | ,642 | 8,900 | 415 | 2 |      | ,190 |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 3 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 6 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 5 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| รวมรายได้             | 9,34  | 8    | 8,36  | 8,1 | 7 |      | 7    |   |
|                      | 5,324 | ,133 | 0,937 | 28, | , |      | ,696 |   |
|                      |       | ,191 |       | 844 | 6 |      | ,599 |   |
|                      |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 2 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 8 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 0 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| ค่าใช้จ่าย              |       |      |       |     |   |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| ต้นทุนงานก่อสร้าง        | 7,87  | 7    | 7,29  | 7,1 | 6 |      | 6    |   |
|                      | 9,722 | ,277 | 0,840 | 87, | , |      | ,783 |   |
|                      |       | ,650 |       | 904 | 8 |      | ,380 |   |
|                      |       |      |       |     | 0 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 1 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 4 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 0 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 9 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| ต้นทุนขายและบริการ      | 78    | 362  | 36    | 3   | 3 |      | 393  |   |
|                      | 1,288 | ,628 | 6,170 | 02, | 6 |      | ,585 |   |
|                      |       |      |       | 553 | 5 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 4 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 2 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 6 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| ค่าใช้จ่ายในการขาย      | 10    | -    | 5     | -   | - |      | -    |   |
|                      | 3,611 |      | 6,971 |     |   |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร    | 49    | 336  | 40    | 3   | 3 |      | 291  |   |
|                      | 7,344 | ,547 | 5,919 | 22, | 7 |      | ,800 |   |
|                      |       |      |       | 757 | 7 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 1 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 9 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| ขาดทุน                | 4     | -    | -     | -   | - |      | -    |   |
| จากการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ | 8,386 |      |       |     |   |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| ขาดทุน                | -     | (2,  | -     | 3,  | - |      | (36, |   |
| จากการลงทุนในการร่วมค้า |       | 206) |       | 033 |   |      | 855) |   |
| (โอนกลับ)             |       |      |       |     |   |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| หนี้สงสัยจะสูญ (โอนกลับ)  | 711   | 4    | (15   | (   | 2 |      | 225  |   |
|                      |       | ,627 | ,136) | 6,2 | 1 |      | ,327 |   |
|                      |       |      |       | 41) | 0 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 2 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 2 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 3 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| รวมค่าใช้จ่าย           | 9,31  | 7    | 8,10  | 7,8 | 7 |      | 7    |   |
|                      | 1,062 | ,979 | 4,764 | 10, | , |      | ,657 |   |
|                      |       | ,246 |       | 006 | 7 |      | ,237 |   |
|                      |       |      |       |     | 5 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 4 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| กำไร (ขาดทุน)         | 3     | 153  | 25    | 3   | ( |      | 39   |   |
| ก่อนส่วนแบ่งกำไร        | 4,262 | ,945 | 6,173 | 18, | 8 |      | ,362 |   |
| (ขาดทุน)              |       |      |       | 838 | 1 |      |      |   |
| จากเงินลงทุน           | 1,813 | -    | 2     |     | , |      | -    |   |
| ในบริษัทร่วมและการร่วมค้า |       |      | 3,337 | -   | 9 |      |      |   |
| ค่าใช้จ่ายทางการเ       |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
| งินและค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ |       |      |       |     | 0 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ) |      |      |   |
| ส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน)   |       |      |       |     |   |      |      |   |
| จากเงินลงทุน           |       |      |       |     | 8 |      |      |   |
| ในบริษัทร่วมและการร่วมค้า |       |      |       |     | 4 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 9 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 5 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| กำไรก่อนค่าใช้จ่า        | 3     | 153  | 27    | 3   | 2 |      | 39   |   |
| ยทางการเงินและค่าใช้จ่าย | 6,075 | ,945 | 9,510 | 18, | , |      | ,362 |   |
|                      |       |      |       | 838 | 9 |      |      |   |
| ภาษีเงินได้             | (224  | (    | (196  |     | 8 |      | (    |   |
|                      | ,378) | 177, | ,425) | (18 | 7 |      | 147, |   |
| ค่าใช้จ่ายทางการเงิน     |       | 431) |       | 0,2 |   |      | 556) |   |
|                      |       |      |       | 24) | ( |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 1 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 6 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 4 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 9 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 3 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ) |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| กำไร (ขาดทุน)         | (188  | (23, | 8     | 1   | ( |      | (    |   |
| ก่อนค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้   | ,303) | 487) | 3,085 | 38, | 1 |      | 108, |   |
|                      |       |      |       | 614 | 6 |      | 194) |   |
|                      |       |      |       |     | 1 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 8 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 0 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 6 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ) |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| รายได้ (ค่าใช้จ่าย)      | (6    | 1    | (24   | (2  | ( |      | (11, |   |
| ภาษีเงินได้             | ,226) | ,475 | ,162) | 0,6 | 1 |      | 468) |   |
|                      |       |      |       | 16) | 0 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 1 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 6 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 6 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ) |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+
| กำไร (ขาดทุน) สำหรับปี  | (194  | (22, | 5     | 1   | ( |      | (    |   |
|                      | ,529) | 012) | 8,923 | 17, | 1 |      | 119, |   |
|                      |       |      |       | 998 | 7 |      | 662) |   |
|                      |       |      |       |     | 1 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | , |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 9 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 7 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | 2 |      |      |   |
|                      |       |      |       |     | ) |      |      |   |
+----------------------+-------+------+-------+-----+---+------+------+---+

  งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

  (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
|                     | ส     |      | ส     |      | ส     |      |
|                     | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      |
|                     |       |      |       |      |       |      |
|                     | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      |
|                     | 31    |      | 31    |      | 31    |      |
|                     | ธ     |      | ธ     |      | ธ     |      |
|                     | ันวาคม |      | ันวาคม |      | ันวาคม |      |
|                     | 2560  |      | 2559  |      | 2558  |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
|                     | ง     | เ    | ง     | เ    | ง     | เ    |
|                     | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ |
|                     | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น  | 2,686 | -    | (95)  | -    | (539) | -    |
| :                   |       |      |       |      |       |      |
|                     |       |      |       |      |       |      |
| รายกา               |       |      |       |      |       |      |
| รที่จะถูกบันทึกในส่วนของก |       |      |       |      |       |      |
| ำไรหรือขาดทุนในภายหลัง |       |      |       |      |       |      |
|                     |       |      |       |      |       |      |
| ผลต่างของอัตราแลก     |       |      |       |      |       |      |
| เปลี่ยนจากการแปลงค่างบ |       |      |       |      |       |      |
|                     |       |      |       |      |       |      |
| การเงิน              |       |      |       |      |       |      |
| ที่เป็นเงินตราต่างประเทศ |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ผลกำไรจา            | (9    | (9,  | 5,115 | 5    | 1,117 | 1    |
| กการวัดมูลค่าเงินลงทุนใน | ,453) | 453) |       | ,115 |       | ,117 |
|                     |       |      | (1    |      | (223) |      |
| หลักทรัพย์เผื่อขาย       | 1,890 | 1    | ,023) | (1,  |       | (    |
|                     |       | ,890 |       | 023) |       | 223) |
| หัก :                |       |      |       |      |       |      |
| ผลกระทบของภาษีเงินได้  |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| รายกา               | (4    | (7,  | 3,997 | 4    | 355   | 894  |
| รที่จะถูกบันทึกในส่วนของก | ,877) | 563) |       | ,092 |       |      |
| ำไรหรือขาดทุนในภายหลัง |       |      |       |      |       |      |
| – สุทธิจากภาษีเงินได้    |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| รายการท             |       |      |       |      |       |      |
| ี่จะไม่ถูกบันทึกในส่วนของก |       |      |       |      |       |      |
| ำไรหรือขาดทุนในภายหลัง |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ผลขาดทุนจา           | (18   | (13, | -     | -    | (24   | (18, |
| กการประมาณการตามหลัก | ,923) | 343) |       |      | ,153) | 753) |
|                     |       |      |       |      |       |      |
| คณิตศาสตร์ประกันภัย     |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| หัก :                | 3,785 | 2    | -     | -    | 4,830 | 3    |
| ผลกระทบของภาษีเงินได้  |       | ,669 |       |      |       | ,750 |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| รายการท             | (15   | (10, | -     | -    | (19   | (15, |
| ี่จะไม่ถูกบันทึกในส่วนของก | ,138) | 674) |       |      | ,323) | 003) |
| ำไรหรือขาดทุนในภายหลัง |       |      |       |      |       |      |
| – สุทธิจากภาษีเงินได้    |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรข               | (20   | (18, | 3,997 | 4    | (18   | (14, |
| าดทุนเบ็ดเสร็จอื่นสำหรับปี | ,015) | 237) |       | ,092 | ,968) | 109) |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรขา              | (214  | (40, | 6     | 122  | (190  | (    |
| ดทุนเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปี | ,544) | 249) | 2,920 | ,090 | ,940) | 133, |
|                     |       |      |       |      |       | 771) |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| การแบ่งปันกำไร(ขาดทุน) | (202  | (22, | 5     | 117  | (173  | (    |
|                     | ,810) | 012) | 2,019 | ,998 | ,838) | 119, |
| ส่วน                 |       |      |       |      |       | 662) |
| ที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ส่วนที่เป็นของ          | 8,281 |      | 6,904 |      | 1,866 |      |
| ผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจ |       |      |       |      |       |      |
|                     |       |      |       |      |       |      |
| ควบคุมของบริษัทย่อย     |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
|                     | (194  |      | (58   |      | (171  |      |
|                     | ,529) |      | ,922) |      | ,972) |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| การแบ่งปัน            | (222  | (40, | 5     | 122  | (192  | (    |
| กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม | ,825) | 249) | 6,016 | ,090 | ,806) | 133, |
|                     |       |      |       |      |       | 771) |
| ส่วน                 |       |      |       |      |       |      |
| ที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| ส่วนที่เป              | 8,281 |      | 6,904 |      | 1,866 |      |
| ็นของผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอ |       |      |       |      |       |      |
| ำนาจควบคุมของบริษัทย่อย |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
|                     | (214  |      | 6     |      | (190  |      |
|                     | ,544) |      | 2,920 |      | ,940) |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรต่อหุ้น            |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน     |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรส่วน             | (0.   | (0.0 | 0     | 0.   | (0.   | (0.0 |
| ที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท | 0784) | 085) | .0201 | 0456 | 0672) | 463) |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรต่อหุ้นปรับลด       |       |      |       |      |       |      |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรส่วน             | (0.   | (0.0 | 0     | 0.   | (0.   | (0.0 |
| ที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท | 0784) | 085) | .0201 | 0456 | 0672) | 463) |
+---------------------+-------+------+-------+------+-------+------+

งบกระแสเงินสด

(หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

งบกระแสเงินสด

(ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

งบกระแสเงินสด

(ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

ค) การวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน

งบการเงินรวมและเฉพาะบริษัท  สำหรับงวดปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2558 วันที่ 31 ธันวาคม
2559 และวันที่ 31 ธันวาคม 2560

+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
|                 |   | ส     |      | ส     |      | ส     |       |
|                 |   | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      | ำหรับปี |       |
|                 |   |       |      |       |      |       |       |
|                 |   | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |       |
|                 |   | 31    |      | 31    |      | 31    |       |
|                 |   | ธ     |      | ธ     |      | ธ     |       |
|                 |   | ันวาคม |      | ันวาคม |      | ันวาคม |       |
|                 |   | 2560  |      | 2559  |      | 2558  |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
|                 |   | ง     | เ    | ง     | เ    | ง     | เฉพา  |
|                 |   | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ะบริษัท |
|                 |   | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท | งินรวม |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง |   |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง | ( | 1.38  | 1.38 | 1.47  | 1.40 | 2.30  | 2.23  |
|                 | เ |       |      |       |      |       |       |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
|                 | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่ว          | ( | 0.30  | 0.40 | 0.42  | 0.52 | 0.78  | 0.88  |
| นสภาพคล่องหมุนเร็ว | เ |       |      |       |      |       |       |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
|                 | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่วนสภา      | ( | (     | (0   | 0.13  | 0.26 | (     | (     |
| พคล่องกระแสเงินสด | เ | 0.08) | .09) |       |      | 0.26) | 0.23) |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
|                 | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่วนห        | ( | 3.67  | 2.86 | 3.06  | 2.76 | 3.00  | 3.00  |
| มุนเวียนลูกหนี้การค้า | เ |       |      |       |      |       |       |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
|                 | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| ระ              | ( | 98    | 126  | 118   | 131  | 120   | 120   |
| ยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย | ว |       |      |       |      |       |       |
|                 | ัน |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่วนหม       | ( | 3.58  | 1    | 3.33  | 9.20 | 3.73  | 8.62  |
| ุนเวียนสินค้าคงเหลือ | เ |       | 1.26 |       |      |       |       |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
|                 | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| ระยะ            | ( | 101   | 32   | 108   | 39   | 96    | 42    |
| เวลาขายสินค้าเฉลี่ย | ว |       |      |       |      |       |       |
|                 | ัน |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตรา            | ( | 5.03  | 5.17 | 5.04  | 5.61 | 4.89  | 5.81  |
| ส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ | เ |       |      |       |      |       |       |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
|                 | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| ระยะเวลาชำระหนี้  | ( | 72    | 70   | 71    | 64   | 74    | 62    |
|                 | ว |       |      |       |      |       |       |
|                 | ัน |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| CASH CYCLE      | ( | 127   | 88   | 155   | 106  | 143   | 100   |
|                 | ว |       |      |       |      |       |       |
|                 | ัน |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัต              |   |       |      |       |      |       |       |
| ราส่วนแสดงความสา |   |       |      |       |      |       |       |
| มารถในการหากำไร |   |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตรากำไรขั้นต้น    | ( | 6.62  | 5.13 | 7.88  | 7.14 | 5.53  | 4.95  |
|                 | % |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตรากำไ         | ( | 0.15  | 0.95 | 2.31  | 3.13 | 0.55  | 1.08  |
| รจากการดำเนินงาน | % |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตรากำไรอื่น      | ( | 0.75  | 0.98 | 0.59  | 0.77 | 0.88  | 1.90  |
|                 | % |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่วนเ        | ( | (3    | (5   | 3.29  | 4.31 | (2    | (     |
| งินสดต่อการทำกำไร | เ | 2.82) | .13) |       |      | 1.44) | 8.25) |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
|                 | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตรากำไรสุทธิ     | ( | (     | (0   | 0.62  | 1.45 | (     | (     |
|                 | % | 2.17) | .27) |       |      | 2.27) | 1.55) |
| อัต              | ) |       |      | 1.42  | 3.20 |       |       |
| ราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น |   | (     | (0   |       |      | (     | (     |
|                 | ( | 5.65) | .59) |       |      | 4.65) | 3.24) |
|                 | % |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่วนประสิทธิภ  |   |       |      |       |      |       |       |
| าพในการดำเนินงาน |   |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราผลตอบ       | ( | (     | (0   | 0.43  | 1.09 | (     | (     |
| แทนจากสินทรัพย์รวม | % | 1.63) | .20) |       |      | 1.67) | 1.26) |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราผลตอบแ      | ( | 6.47  | 1    | 15.02 | 2    | 5.30  | 9.79  |
| ทนจากสินทรัพย์ถาวร | % |       | 5.97 |       | 3.61 |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราการ         | ( | 0.75  | 0.74 | 0.70  | 0.75 | 0.73  | 0.81  |
| หมุนของสินทรัพย์รวม | เ |       |      |       |      |       |       |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
|                 | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่ว­นวิเคราะห  |   |       |      |       |      |       |       |
| ์นโยบายทางการเงิน |   |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่วนหน       | ( | 2.47  | 1.95 | 2.36  | 1.98 | 2.10  | 1.88  |
| ี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น | เ |       |      |       |      |       |       |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
|                 | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่วนความส    | ( | (     | (0   | 4.61  | 8.96 | (     | (     |
| ามารถชำระดอกเบี้ย | เ | 0.24) | .58) |       |      | 3.55) | 3.37) |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
|                 | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัตราส่วนควา      | ( | (     | (0   | 0.50  | 1.06 | (     | (     |
| มสามารถชำระภาระ | เ | 0.18) | .18) |       |      | 0.93) | 0.80) |
|                 | ท |       |      |       |      |       |       |
| ผูกพัน            | ่า |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+
| อัต              | ( | 0.00  | 0.00 | 0.00  | 0.00 | 0.00  | 0.00  |
| ราการจ่ายเงินปันผล | % |       |      |       |      |       |       |
|                 | ) |       |      |       |      |       |       |
+-----------------+---+-------+------+-------+------+-------+-------+

หมายเหตุ อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ตามนิยามระบุใน
“ข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้ และผู้ถือหุ้นกู้” กำหนดไว้ดังนี้

  “หนี้สินสุทธิ” (Net Debt) หมายถึง
  จำนวนหนี้สินทั้งหมดตามที่ปรากฏในงบการเงินรวมของผู้ออกหุ้นกู้
  หักด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด

  “ส่วนของผู้ถือหุ้น” (Equity) หมายถึง
  ส่วนของผู้ถือหุ้นของผู้ออกหุ้นกู้ตามที่ปรากฏในงบการเงินรวม

  “เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด” หมายถึง จำนวนเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
  ตามตัวเลขที่ปรากฏในงบการเงินรวมของผู้ออกหุ้นกู้

ดังนั้น อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ตามนิยามในข้อกำหนดสิทธิฯ จะเป็นดังต่อไปนี้

  ----------------------------- ------------- ----------- ------------- ----------- ------------- -----------
                                ณ วันที่ 31                  ณ วันที่ 31                  ณ วันที่ 31      
                                ธันวาคม 2560               ธันวาคม 2559               ธันวาคม 2558   

                                งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท   งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท   งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท

  อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น   2.30          1.81        2.18          1.82        1.93          1.72
  (เท่า)                                                                                           
  ----------------------------- ------------- ----------- ------------- ----------- ------------- -----------

สรุปงบการเงินของกิจการร่วมค้าและบริษัทย่อย ซึ่งบริษัทไปร่วมลงทุน (หน่วย : ล้านบาท)

[TABLE]

14. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

1. คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ปี 2558
สถานการณ์เศรษฐกิจทั่วโลกยังคงมีปัญหาต่อเนื่องและเริ่มลุกลามขยายวงกว้างออกไปยังหลายๆ
ประเทศ ปัญหาด้านการเมืองของบางประเทศยังแก้ไขไม่ได้
ปัญหาด้านเศรษฐกิจและการเมืองดังกล่าวส่งผลกระทบไปทั่วโลกอย่างรุนแรงมากขึ้น อย่างไรก็ตาม
ภายในประเทศเอง โครงการเพื่อการพัฒนาประเทศทยอยประกาศออกมา
แต่ค่อนข้างช้ากว่าแผนการที่ภาครัฐวางไว้ ด้านแรงงานยังคงเป็นปัญหา
ต้องนำเข้าแรงงานต่างด้าวเข้ามาจำนวนมาก

ปี 2559 ปัญหาเศรษฐกิจและการเมืองของหลายประเทศยังไม่สามารถแก้ไขได้ นอกจากนี้
นโยบายด้านเศรษฐกิจและด้านการเมืองของนายโดนัลด์ ทรัมป์
ประธานาธิบดีคนใหม่ของประเทศสหรัฐอเมริกาที่ประกาศออกมา
ทำให้การคาดเดาอนาคตของเศรษฐกิจโลกเป็นไปได้ยากยิ่งขึ้น
รวมทั้งการที่สหราชอาณาจักรตัดสินใจจะออกจากสหภาพยุโรปตามผลการลงประชามติ ซึ่งคาดกันว่า
การออกจากสหภาพยุโรปของสหราชอาณาจักรอาจจะส่งผลกระทบด้านเศรษฐกิจโลกอย่างรุนแรงได้
ภายในประเทศเอง
โครงการเพื่อการพัฒนาประเทศได้เริ่มมีการประมูลงานโครงการตามแผนที่รัฐบาลได้วางไว้
ซึ่งถือเป็นการเริ่มต้นที่ดีที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศให้เติบโตตามเป้าหมายของรัฐบาล

ปี 2560 เศรษฐกิจโลกเติบโตเกินความคาดหวังของนักวิเคราะห์ส่วนใหญ่
ซึ่งคาดว่าน่าจะเติบโตต่อเนื่องไปยังปี 2561 อย่างไรก็ตาม
นโยบายปกป้องทางการค้าของประเทศสหรัฐอเมริกาที่นายโดนัลด์ ทรัมป์ประกาศออกมา
ได้สร้างความกังวลให้เกิดขึ้น
เริ่มตั้งแต่การออกจากความตกลงหุ้นส่วนยุทธศาสตร์เศรษฐกิจเอเซีย-แปซิฟิก (TPP)
ตามมาด้วยการประกาศจะพิจารณาออกจากความตกลงการค้าเสรีอเมริกาเหนือ (NAFTA)
ซึ่งได้รับการคัดค้านอย่างรุนแรง สำหรับภายในประเทศเอง
การก่อสร้างของทั้งภาครัฐและภาคเอกชนในปี 2560 ปรับตัวลดลง แต่ภาครัฐวิสาหกิจ
กลับขยายตัวในเกณฑ์สูง โดยที่คาดว่า เศรษฐกิจไทยในปี 2561
จะเติบโตขึ้นจากการลงทุนก่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานด้านการคมนาคมขนส่งของภาครัฐ
และภาคเอกชนเองก็มีสัญญาณบ่งชี้ว่าจะมีการลงทุนเพิ่มขึ้นเช่นกัน

2. คำชี้แจงฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

สรุปฐานะการเงินของบริษัทตามงบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2560

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2560 สินทรัพย์รวมของกลุ่มบริษัทเท่ากับ 12,251.44 ล้านบาท
ลดลงจากเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 325.33 ล้านบาท

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านสินทรัพย์ ประกอบด้วย

1. เงินลงทุนชั่วคราว ยอด ณ 31 ธันวาคม 2560 เท่ากับ 5.10 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2559 เท่ากับ 449.92 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้ขายหน่วยลงทุนในกองทุนเปิดเพื่อมาจ่ายชำระเงินลงทุนในบริษัทย่อยและใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในธุรกิจก่อสร้างของบริษัทเอง

2. ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น ยอด ณ 31 ธันวาคม 2560 ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ เท่ากับ
2,438.05 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 174.01 ล้านบาท
ในกรณีที่ลูกค้าไม่ชำระเงินตามระยะเวลาที่กำหนด
จะมีการคิดดอกเบี้ยสำหรับยอดหนี้ที่ได้รับชำระล่าช้า
โดยคำนวณจากวันที่ครบกำหนดชำระตามเงื่อนไข
และถือปฏิบัติเป็นมาตรฐานเดียวกันทั้งลูกหนี้การค้าทั่วไป และลูกหนี้การค้าที่เป็นบริษัทที่เกี่ยวข้อง
แต่ในสภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน
บริษัทมีการผ่อนผันไม่เรียกเก็บดอกเบี้ยจากลูกหนี้การค้าบางรายที่มีการชำระล่าช้าเพียงเล็กน้อย
เว้นแต่ในรายที่มีการฟ้องร้องให้ชำระหนี้

บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ที่มีปัญหาด้านการชำระเงินทุกรายที่มียอดค้างชำระเกินหนึ่งปีขึ้นไปตามหลักเกณฑ์และนโยบายของบริษัท

ลูกหนี้การค้าเปรียบเทียบยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 และวันที่ 31 ธันวาคม 2560 เป็นดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

+------------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| รายการ           | ค่าเผื่อ    | ยอ     | ยังไม่ถึง | ค้างชำระ  | ค้างชำระ |
|                  |          | ดหนี้รวม |        |          |         |
|                  | หน       |        | กำห    | ไม่เกิน    | มากกว่า  |
|                  | ี้สงสัยจะสูญ |        | นดชำระ |          |         |
|                  |          |        |        | 12 เดือน  | 12 เดือน |
+------------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| ลูกหนี้การค้า        | 1,257.68 | 2,     | 536.00 | 711.35   | 1       |
|                  |          | 586.21 |        |          | ,338.86 |
| ณ วันที่ 31 ธันวาคม  |          |        |        |          |         |
| 2559             |          |        |        |          |         |
+------------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| ลูกหนี้การค้า        | 1,255.48 | 2,     | 448.16 | 412.60   | 1       |
|                  |          | 404.83 |        |          | ,544.07 |
| ณ วันที่ 31 ธันวาคม  |          |        |        |          |         |
| 2560             |          |        |        |          |         |
+------------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| เพิ่มขึ้น (ลดลง)     | (2.20)   | (1     | (      | (298.75) | 205.21  |
|                  |          | 81.38) | 87.84) |          |         |
+------------------+----------+--------+--------+----------+---------+

3. รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2560 ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
เท่ากับ 2,726.53 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 318.74 ล้านบาท
เนื่องจากบางโครงการอาจมีการขยายระยะเวลาก่อสร้าง การเปลี่ยนแปลงแบบก่อสร้าง
หรือการมีงานเพิ่มงานลดจากสัญญาหลัก
ซึ่งต้องทำการแก้ไขสัญญาให้เป็นไปตามข้อตกลงใหม่ให้เรียบร้อยก่อน
จึงจะเบิกค่าผลงานกับผู้ว่าจ้างได้
จึงมียอดผลงานที่ยังไม่ได้มีการส่งมอบงานให้แก่ผู้ว่าจ้างเพิ่มขึ้นกว่าปีก่อน รวมทั้งบางโครงการ
สัญญาก่อสร้างกำหนดเงื่อนไขในการส่งมอบงาน โดยงานตามระบุในสัญญา ต้องเสร็จสมบูรณ์
จึงจะส่งมอบงานให้แก่ผู้ว่าจ้างได้

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านหนี้สิน ประกอบด้วย

1. เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2560
เท่ากับ 396.04 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 257.79 ล้านบาท
จากการกู้ยืมเงินระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น

2. เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2560 เท่ากับ 1,811.02 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 110.59 ล้านบาท
เจ้าหนี้การค้ามียอดเพิ่มขึ้นเนื่องจากการสั่งซื้อวัสดุ และการว่าจ้างผู้รับเหมาช่วง เพิ่มมากขึ้น

ปกติผู้ขายจะให้ระยะเวลาการจ่ายชำระหนี้ที่ 30-60 วัน
แต่มีผู้ขายบางรายเสนอขายวัสดุเป็นเงินสด เช่น เหล็ก ซึ่งจะให้ส่วนลดอัตราพิเศษ
ซึ่งหากบริษัทมีเงินสดในมือเพียงพอ และเมื่อเปรียบเทียบแล้ว บริษัทได้ผลประโยชน์มากขึ้น
ต้นทุนงานก่อสร้างลดลง บริษัทก็จะตกลงซื้อเป็นเงินสด
ซึ่งจะสอดคล้องกับนโยบายที่จะซื้อวัสดุหลักบางรายการล่วงหน้าให้พอใช้ทั้งโครงการ
เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงด้านราคา

รายละเอียดของเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น มีดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ----------------------------------- ------------ ------------ ----------
                                      ณ 31         ณ 31         เพิ่มขึ้น
                                      ธ.ค.2560     ธ.ค.2559     (ลดลง)

  เจ้าหนี้การค้า – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน        1,511.95     1,507.22     4.73
  และไม่เกี่ยวข้องกัน                                                

  เงินทดรองจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน          36.02        34.50        1.52
  และไม่เกี่ยวข้องกัน                                                

  เจ้าหนี้อื่น – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน           116.10       58.83        57.27
  และไม่เกี่ยวข้องกัน                                                

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน     146.95       99.88        47.07
  และไม่เกี่ยวข้องกัน                                                

  รวมเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น             1,811.02     1,700.43     110.59
  ----------------------------------- ------------ ------------ ----------

3. เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2560 เท่ากับ 1,315.87 ล้านบาท
ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 582.95 ล้านบาท
เมื่อบริษัทส่งมอบงานก่อสร้างในแต่งวดให้แก่ผู้ว่าจ้าง จะทยอยหักคืนเงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง ทั้งนี้
เงื่อนไขจะเป็นไปตามที่ระบุในสัญญาก่อสร้าง

1. วิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2560 เปรียบเทียบกับปี 2559 ตามงบการเงินรวม

+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| รายการ               | ปี 2560    | ปี 2559    | เพิ่มขึ้น     |        |
|                      |           |           | (ลดลง)    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
|                      |           |           | จำนวนเงิน  | ร้อยละ  |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.1                  | 8,356.43  | 7,919.19  | 437.24    | 5.52   |
| รายได้จากการก่อสร้าง    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.2                  | ร้อยละ     | ร้อยละ     | -         | 2.42   |
| ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับ  | 94.30     | 92.07     |           |        |
|                      |           |           |           |        |
| รายได้จากการก่อสร้าง    |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.3                  | 919.07    | 392.62    | 526.45    | 134.09 |
| รา                   | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
| ยได้จากการขายและบริการ |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.4                  | ร้อยละ     | ร้อยละ     | -         | (8.85) |
| ต                    | 85.01     | 93.26     |           |        |
| ้นทุนขายและบริการเทียบกับ |           |           |           |        |
|                      |           |           |           |        |
| รา                   |           |           |           |        |
| ยได้จากการขายและบริการ |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.5 ค่าใช้จ่ายในการขาย  | 103.61    | 56.97     | 46.64     | 81.87  |
|                      | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.6                  | 497.34    | 405.92    | 91.42     | 22.52  |
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.7 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน | 224.38    | 196.43    | 27.95     | 14.23  |
|                      | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+

2. ผลการดำเนินงานสำหรับปี

  --------------------------------------------- ------------ ------------
  รายการ                                        ปี 2560       ปี 2559

  กำไร (ขาดทุน) สำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท     (202.81)     52.02 ล้านบาท
  ตามงบการเงินรวม                                ล้านบาท       

  กำไร (ขาดทุน) สำหรับปี ตามงบการเงินเฉพาะกิจการ     (22.01)      118.00
                                                ล้านบาท       ล้านบาท
  --------------------------------------------- ------------ ------------

3. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2560 สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2560 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวม
9,345.32 ล้านบาท โดยแบ่งออกเป็นรายได้จากการก่อสร้าง 8,356.43 ล้านบาท
รายได้จากการขายและบริการ 919.07 ล้านบาท และรายได้อื่น 69.82 ล้านบาท
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2559 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวมเพิ่มมากขึ้นร้อยละ 11.77
โดยมาจากรายได้จากการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น 437.24 ล้านบาท หรือร้อยละ 5.52
และมาจากรายได้จากการขายและบริการที่เพิ่มขึ้น 526.46 ล้านบาท หรือร้อยละ 134.09

ปี 2560 บริษัทมีขาดทุนสุทธิสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัท เท่ากับ 202.81 ล้านบาท
ในขณะที่ปี 2559 บริษัทมีกำไรสุทธิสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัท เท่ากับ 52.02 ล้านบาท

บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า ในปี 2560 เท่ากับ 1.81
ล้านบาท ลดลงจากปี 2559 เท่ากับ 21.52 ล้านบาท โดยในปี 2559
บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากรายการดังกล่าว เท่ากับ 23.34 ล้านบาท รายละเอียดดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------------------ ---------------------- ----------
                                                   รับรู้ส่วนแบ่งกำไร(ขาดทุน)   

                                                   ปี 2560                 ปี 2559

  บริษัท วีเอสพีเอ็น พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด                     (3.00)                 (0.72)

  บริษัท ซี.ไอ.เอ็น.เอสเตท จำกัด                        2.61                   27.09

  กิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี                    2.20                   (3.03)
  ------------------------------------------------ ---------------------- ----------

บริษัท ผู้บริหาร และพนักงานทุกคนมีความมุ่งมั่นที่จะดำเนินธุรกิจให้บรรลุตามวิสัยทัศน์ที่กำหนดไว้คือ
“เป็นบริษัทก่อสร้างไทยขนาดใหญ่ 1 ใน 5 ของประเทศ มีมาตรฐานระดับสากล มั่นคง และยั่งยืน
ควบคู่กับความรับผิดชอบต่อสังคมและสิ่งแวดล้อม” ปัญหาและอุปสรรคในการดำเนินธุรกิจยังคงมีอยู่
เช่น ปัญหาภาวะเศรษฐกิจทั้งในประเทศและต่างประเทศ รวมทั้งปัญหาการเมืองภายในประเทศ
อย่างไรก็ตาม ปัญหาดังกล่าวกำลังได้รับการแก้ไขให้ดีขึ้นตามลำดับ
โครงการก่อสร้างของภาครัฐเพื่อการพัฒนาประเทศเริ่มมีจัดประมูลตามงบประมาณแผ่นดิน
ถึงแม้ว่าจะมีการแข่งขันประมูลงานระหว่างบริษัทรับเหมาก่อสร้างด้วยกันอย่างรุนแรง
แต่ผู้บริหารและพนักงานทุกคนต่างมีความมุ่งมั่นที่จะปฏิบัติหน้าที่ของตนอย่างเต็มที่และดีที่สุด
เพื่อให้บริษัทบรรลุวิสัยทัศน์ดังกล่าว

3.1 ผลการดำเนินงานปี 2560

ธุรกิจก่อสร้าง

3.1.1 รายได้จากการก่อสร้างเพิ่มมากขึ้นในปี 2560 เมื่อเทียบกับปี 2559 เท่ากับ 437.24
ล้านบาท หรือเท่ากับ

ร้อยละ 5.52 โครงการก่อสร้างที่ก่อรายได้ให้แก่บริษัทมากที่สุด 3 อันดับแรกของปี 2560 ได้แก่

ก. โครงการ Mae Moh Power Plant Units 4-7 Replacement Project ที่จังหวัดลำปาง
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย บริษัทรับเหมาช่วงงานก่อสร้างจาก Marubeni
Corporation รายได้ปี 2560 เท่ากับ 1,099 ล้านบาท

ข. โครงการ South Bangkok power plant replacement project, phase 1
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย บริษัทรับเหมาช่วงงานก่อสร้างจาก Marubeni
Corporation รายได้ปี 2560 เท่ากับ 736 ล้านบาท

ค. โครงการก่อสร้างท่าเทียบเรือชายฝั่ง (ท่าเทียบเรือ A) พร้อมสิ่งอำนวยความสะดวก
ของการท่าเรือแห่งประเทศไทย รายได้ปี 2560 เท่ากับ 555 ล้านบาท

3.1.2 ค่าใช้จ่ายในการขายสำหรับปี 2560 เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2559 เท่ากับ 46.64
ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 81.87 โดยรายละเอียดของค่าใช้จ่ายในการขายปี 2560 มีดังนี้

( หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------------- -------------- -------------
  ค่าใช้จ่ายในการขาย                             ปี 2560         ปี 2559

  บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด                      89.27          56.97

  บริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด                     13.47          -0-

  บริษัท เทสท์ เมคเคอร์ จำกัด                      0.87           -0-

  รวมทั้งสิ้น                                     103.61         56.97
  ------------------------------------------- -------------- -------------

1.  ในปี 2560 บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด ซึ่งประกอบธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
    มีค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายเพื่อกระตุ้นยอดขายเพิ่มขึ้นจากปี 2559 เท่ากับ 9.96 ล้านบาท
    รวมทั้งการจ่ายชำระภาษีธุรกิจเฉพาะและภาษีบำรุงท้องถิ่นเมื่อทำการโอนอสังหาริมทรัพย์
    เพิ่มขึ้นจากปี 2559 เท่ากับ 15.09 ล้านบาท

2.  ในปี 2560 บริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด ซึ่งประกอบธุรกิจผลิตผลิตภัณฑ์คอนกรีต
    มีค่าใช้จ่ายค่าขนส่งสินค้า 10.62 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายโฆษณา 2.85 ล้านบาท ซึ่งในปี
    2559 ไม่มีค่าใช้จ่ายดังกล่าว

3.1.3 ค่าใช้จ่ายในการบริหารสำหรับปี 2560 เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2559 เท่ากับ 91.42
ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 22.52 โดยรายละเอียดค่าใช้จ่ายในการบริหาร มีดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------------- -------------- -------------
  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                           ปี 2560         ปี 2559

  บริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน)            332.98         316.91

  บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด                      49.20          28.50

  บริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด                     69.75          31.17

  บริษัท ยูทิลิตี้ บิสิเนส อัลลายแอนซ์ จำกัด              25.97          26.08

  บริษัท เทสท์เมคเคอร์ จำกัด                       11.76          -0-

  บริษัทย่อยอื่นๆ                                  7.68           3.26

  รวมทั้งสิ้น                                     497.34         405.92
  ------------------------------------------- -------------- -------------

1.  ปี 2560 บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด มีรายการจ่ายเพิ่มมากขึ้นกว่าปี 2559 หลายรายการ
    ได้แก่

1.  ค่าบริการสาธารณะและสาธารณูปโภค (ค่าใช้จ่ายส่วนกลาง)
    สำหรับบ้านและห้องชุดคอนโดมิเนียมที่ยังขายไม่ได้ เพิ่มขึ้นเท่ากับ 3.70 ล้านบาท

2.  ค่าตัดจำหน่ายของสำนักงานขายรวมค่าตกแต่ง เพิ่มขึ้นเท่ากับ 7.27 ล้านบาท

3.  เงินเดือนค่าแรงเพิ่มมากขึ้น 5.08 ล้านบาท

2.  ปี 2560 บริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด ซึ่งประกอบธุรกิจผลิตผลิตภัณฑ์คอนกรีต
    ได้ก่อสร้างโรงงานเสร็จเรียบร้อยแล้ว และเริ่มดำเนินธุรกิจเต็มรูปแบบ
    จึงมีค่าใช้จ่ายในการบริหารมากกว่าปี 2559 เท่ากับ 38.58 ล้านบาท

3.  บริษัท เทสท์เมคเคอร์ จำกัด ซึ่งประกอบธุรกิจด้านอาหาร เป็นบริษัทที่ก่อตั้งปลายปี 2559
    และเริ่มดำเนินธุรกิจในปี 2560

3.1.4 Myanmar NWR Company Limited
ได้บันทึกตัดค่าใช้จ่ายในการบริหารจ่ายล่วงหน้าระหว่างปี 2554 ถึงปี 2558 เป็นค่าใช้จ่าย 48.39
ล้านบาท ซึ่งปรากฏในรายการ “ขาดทุนจากการตัดจำหน่ายสินทรัพย์”

ธุรกิจคอนกรีต

รายได้จากการขายและบริการเพิ่มมากขึ้นในปี 2560 เมื่อเทียบกับปี 2559 เท่ากับ 526.45
ล้านบาท หรือเท่ากับร้อยละ 134.09 เพิ่มขึ้นจากการที่บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด
ซึ่งประกอบธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ได้ก่อสร้างโครงการคอนโดมิเนียม
“เอสเพน คอนโด” เฟส เอ เสร็จเรียบร้อย และทยอยโอนกรรมสิทธิ์ให้แก่ผู้ซื้อ
เมื่อเปรียบเทียบต้นทุนขายและบริการปี 2560 เทียบกับปี 2559
ต้นทุนดังกล่าวปรับลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้จากการขายและบริการ คือจากร้อยละ 93.26
ในปี 2559 ปรับลดลงเป็นร้อยละ 85.01 ในปี 2560
อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายและบริการปรับเพิ่มขึ้นมาก
กล่าวคือกำไรขั้นต้นจากการขายและบริการในปี 2560 เท่ากับ 137.78 ล้านบาท หรือร้อยละ
14.99 ของรายได้จากการขายและบริการ ในขณะที่ปี 2559 เท่ากับ 26.45 ล้านบาท หรือร้อยละ
6.74

3.2 การออกและเสนอขายหุ้นกู้ 3,220.10 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2558 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้อายุ 3 ปี จำนวน 1,500,000 หน่วย
มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 21 สิงหาคม 2561 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4.50 ต่อปี
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน (NWR188A)
ดอกเบี้ยจ่ายหุ้นกู้ปี 2560 ของชุด NWR188A เท่ากับ 67.5 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2560 หุ้นกู้ที่ออกเมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 จำนวน 1,500,000,000
บาท (NWR178A) ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวน ในวันเดียวกันนั้นเอง
บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้อายุ 3 ปี จำนวน 2,000,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ
1,000 บาท รวมเป็นเงิน 2,000 ล้านบาท ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 28 สิงหาคม
2563 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4.50 ต่อปี โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน
ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน หุ้นกู้สามารถจำหน่ายได้ทั้งหมด 1,720.1 ล้านบาท
(NWR208A) ดอกเบี้ยจ่ายหุ้นกู้ปี 2560 สำหรับชุด NWR178A และชุดNWR208A รวมเท่ากับ 80.74
ล้านบาท

3.3 กิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี

เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2560 ศาลล้มละลายกลางได้มีคำสั่งพิทักษ์ทรัพย์เด็ดขาดของบริษัท
สระบุรีถ่านหิน จำกัด (“สระบุรีฯ) ซึ่งเป็นคู่สัญญาในการร่วมค้าตามสัญญากิจการร่วมค้า
เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี
เพื่อดำเนินการโครงการงานจ้างเหมาขุด-ขนดินและถ่านหินที่เหมืองแม่เมาะ จังหวัดลำปาง
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย อัตราหุ้นส่วนของคู่สัญญาทั้งสองฝ่ายร้อยละ 50
การที่สระบุรีฯ ถูกศาลล้มละลายกลางสั่งพิทักษ์ทรัพย์เด็ดขาด ถือว่าสระบุรีฯ
ปฏิบัติผิดสัญญากิจการร่วมค้า บริษัทจึงใช้สิทธิตามสัญญากิจการร่วมค้า
แจ้งยกเลิกการทำหน้าที่ของสระบุรีฯ จากกิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี
(“กิจการร่วมค้า”)

เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม 2560 บริษัทได้มีหนังสือถึงเจ้าพนักงานพิทักษ์ทรัพย์ของสระบุรีฯ
เพื่อแจ้งยกเลิกการทำหน้าที่ของสระบุรีฯ ในกิจการร่วมค้า อันเป็นผลให้บทบาท สิทธิ และหน้าที่
ของสระบุรีฯ ตามสัญญากิจการร่วมค้าสิ้นสุดลง
โดยบริษัทมีสิทธิและหน้าที่เข้าควบคุมและดำเนินการตามสัญญาจ้างดังกล่าว
จนกว่างานจะแล้วเสร็จสมบูรณ์ ซึ่งโครงการนี้มีกำหนดแล้วเสร็จในเดือนมีนาคม 2561
ผลของคดีความของสระบุรีฯ และการใช้สิทธิของบริษัท
ไม่ได้ทำให้อัตราส่วนการร่วมทุนของบริษัทในกิจการร่วมค้าเปลี่ยนแปลงไปจากเดิม
และไม่มีผลกระทบต่อการดำเนินการโครงการดังกล่าวกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทยแต่อย่างใด

สรุปฐานะการเงินของบริษัทตามงบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 สินทรัพย์รวมของกลุ่มบริษัทเท่ากับ 12,576.77 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 1,141.93 ล้านบาท

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านสินทรัพย์ ประกอบด้วย

1. เงินลงทุนชั่วคราว ยอด ณ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 455.02 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่
31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 157.04 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้ขายหน่วยลงทุนในกองทุนเปิดเพื่อมาจ่ายชำระเงินลงทุนในบริษัทย่อยและใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในธุรกิจก่อสร้างของบริษัทเอง

2. ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น ยอด ณ 31 ธันวาคม 2559 ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ เท่ากับ
2,612.07 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 204.71 ล้านบาท
ในกรณีที่ลูกค้าไม่ชำระเงินตามระยะเวลาที่กำหนด
จะมีการคิดดอกเบี้ยสำหรับยอดหนี้ที่ได้รับชำระล่าช้า
โดยคำนวณจากวันที่ครบกำหนดชำระตามเงื่อนไข
และถือปฏิบัติเป็นมาตรฐานเดียวกันทั้งลูกหนี้การค้าทั่วไป และลูกหนี้การค้าที่เป็นบริษัทที่เกี่ยวข้อง
แต่ในสภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน
บริษัทมีการผ่อนผันไม่เรียกเก็บดอกเบี้ยจากลูกหนี้การค้าบางรายที่มีการชำระล่าช้าเพียงเล็กน้อย
เว้นแต่ในรายที่มีการฟ้องร้องให้ชำระหนี้

บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ที่มีปัญหาด้านการชำระเงินทุกรายที่มียอดค้างชำระเกินหนึ่งปีขึ้นไปตามหลักเกณฑ์และนโยบายของบริษัท

ลูกหนี้การค้าเปรียบเทียบยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 และวันที่ 31 ธันวาคม 2559 เป็นดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

+-------------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| รายการ            | ค่าเผื่อ    | ยอ     | ยังไม่ถึง | ค้างชำระ  | ค้างชำระ |
|                   |          | ดหนี้รวม |        |          |         |
|                   | หน       |        | กำห    | ไม่เกิน    | มากกว่า  |
|                   | ี้สงสัยจะสูญ |        | นดชำระ |          |         |
|                   |          |        |        | 12 เดือน  | 12 เดือน |
+-------------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| ลูกหนี้การค้า         | 1,264.01 | 2,     | 853.03 | 662.06   | 1       |
|                   |          | 794.93 |        |          | ,279.84 |
| ณ วันที่ 31 ธันวาคม   |          |        |        |          |         |
| 2558              |          |        |        |          |         |
+-------------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| ลูกหนี้การค้า         | 1,257.68 | 2,     | 536.00 | 711.35   | 1       |
|                   |          | 586.21 |        |          | ,338.86 |
| ณ วันที่ 31 ธันวาคม   |          |        |        |          |         |
| 2559              |          |        |        |          |         |
+-------------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| เพิ่มขึ้น (ลดลง)      | (6.33)   | (2     | (3     | 49.29    | 59.02   |
|                   |          | 08.72) | 17.03) |          |         |
+-------------------+----------+--------+--------+----------+---------+

3. รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 2,309.07 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 434.77 ล้านบาท เนื่องจากครึ่งหลังของปี 2559
มีการลงนามในสัญญาก่อสร้างหลายโครงการ ณ
สิ้นปีจึงมียอดผลงานที่ยังไม่ได้มีการส่งมอบงานให้แก่ผู้ว่าจ้างเพิ่มขึ้นกว่าปีก่อน รวมทั้งบางโครงการ
สัญญาก่อสร้างกำหนดเงื่อนไขในการส่งมอบงาน โดยงานตามระบุในสัญญา ต้องเสร็จสมบูรณ์
จึงจะส่งมอบงานให้แก่ผู้ว่าจ้างได้

4. ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 1,736.38
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 326.06 ล้านบาท
ยอดที่เพิ่มขึ้นมาจากโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของบริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท มีอัตราการถือหุ้นร้อยละ 100

5. ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 ก่อนค่าเสื่อมราคาสะสม
และค่าเผื่อการด้อยค่า เท่ากับ 5,912.99 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558
เท่ากับ 816.20 ล้านบาท บริษัทได้ซื้อเครื่องจักรใหม่เข้ามาทดแทนเครื่องจักรเก่าที่เสื่อมสภาพแล้ว
รวมทั้งได้ลงทุนซื้อเครื่องจักรที่มีเทคโนโลยีทันสมัยเข้ามาใช้ เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน
อย่างไรก็ตาม บริษัทก็ได้ขายเครื่องจักรเก่าออกไปเช่นกัน เพื่อลดค่าใช้จ่ายดูแลเก็บรักษา
และลดค่าใช้จ่ายในการหาสถานที่จัดเก็บอุปกรณ์เสื่อมสภาพเหล่านั้น

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านหนี้สิน ประกอบด้วย

1. เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559
เท่ากับ 138.25 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 247.19 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้ชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินไปเป็นจำนวนมาก

2. เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 1,700.43 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 297.09 ล้านบาท
เจ้าหนี้การค้ามียอดเพิ่มขึ้นเนื่องจากครึ่งหลังของปี 2559
มีการลงนามในสัญญาก่อสร้างหลายโครงการ ทำให้ยอดการสั่งซื้อวัสดุ และการว่าจ้างผู้รับเหมาช่วง
เพิ่มมากขึ้น
การจ่ายชำระเจ้าหนี้การค้าเป็นไปตามเงื่อนไขระยะเวลาการจ่ายชำระหนี้ที่ได้รับจากเจ้าหนี้การค้าแต่ละราย

รายละเอียดของเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น มีดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ----------------------------------- ------------ ------------ ----------
                                      ณ 31         ณ 31         เพิ่มขึ้น
                                      ธ.ค.2559     ธ.ค.2558     (ลดลง)

  เจ้าหนี้การค้า – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน        1,507.22     1,213.50     293.72
  และไม่เกี่ยวข้องกัน                                                

  เงินทดรองจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน          34.5         33.09        1.41
  และไม่เกี่ยวข้องกัน                                                

  เจ้าหนี้อื่น – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน           58.83        61.05        (2.22)
  และไม่เกี่ยวข้องกัน                                                

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน     99.88        95.70        4.18
  และไม่เกี่ยวข้องกัน                                                

  รวมเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น             1,700.43     1,403.34     297.09
  ----------------------------------- ------------ ------------ ----------

3. เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 1,898.82 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 491.04 ล้านบาท
บริษัทได้รับเงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้างจากสัญญาก่อสร้างหลายโครงการช่วงครึ่งหลังของปี 2559
ซึ่งจะทยอยหักคืนจากค่าผลงานที่ส่งมอบในแต่ละงวด ทั้งนี้
เงื่อนไขจะเป็นไปตามที่ระบุในสัญญาก่อสร้าง

1. วิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2559 เปรียบเทียบกับปี 2558 ตามงบการเงินรวม

+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| รายการ               | ปี 2559    | ปี 2558    | เพิ่มขึ้น     |        |
|                      |           |           | (ลดลง)    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
|                      |           |           | จำนวนเงิน  | ร้อยละ  |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.1                  | 7,919.19  | 7,202.19  | 717.00    | 9.96   |
| รายได้จากการก่อสร้าง    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.2                  | ร้อยละ     | ร้อยละ     | -         | (2.51) |
| ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับ  | 92.07     | 94.44     |           |        |
|                      |           |           |           |        |
| รายได้จากการก่อสร้าง    |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.3                  | 392.62    | 384.20    | 8.42      | 2.19   |
| รา                   | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
| ยได้จากการขายและบริการ |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.4                  | ร้อยละ     | ร้อยละ     | -         | (1.95) |
| ต                    | 93.26     | 95.11     |           |        |
| ้นทุนขายและบริการเทียบกับ |           |           |           |        |
|                      |           |           |           |        |
| รา                   |           |           |           |        |
| ยได้จากการขายและบริการ |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.5                  | 462.89    | 377.72    | 85.17     | 22.55  |
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.6 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน | 196.43    | 164.79    | 31.64     | 19.20  |
|                      | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+

2. ผลการดำเนินงานสำหรับปี

  --------------------------------------------- ------------ ------------
  รายการ                                        ปี 2559       ปี 2558

  กำไร (ขาดทุน) สำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท     52.02 ล้านบาท (173.84)
  ตามงบการเงินรวม                                             ล้านบาท

  กำไร (ขาดทุน) สำหรับปี ตามงบการเงินเฉพาะกิจการ     118.00       (119.66)
                                                ล้านบาท       ล้านบาท
  --------------------------------------------- ------------ ------------

3. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2559 สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2559 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวม
8,360.94 ล้านบาท โดยแบ่งออกเป็นรายได้จากการก่อสร้าง 7,919.19 ล้านบาท
รายได้จากการขายและบริการ 392.62 ล้านบาท และรายได้อื่น 49.13 ล้านบาท
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2558 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวมเพิ่มมากขึ้นร้อยละ 8.97
โดยมาจากรายได้จากการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น 717.00 ล้านบาท หรือร้อยละ 9.96
และมาจากรายได้จากการขายและบริการที่เพิ่มขึ้น 8.42 ล้านบาท หรือร้อยละ 2.19

ปี 2559 บริษัทมีกำไรสุทธิสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัท เท่ากับ 52.02 ล้านบาท ในขณะที่ปี
2558 บริษัทมีขาดทุนสุทธิสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัท เท่ากับ 173.84 ล้านบาท

บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า ในปี 2559 เท่ากับ 23.34
ล้านบาท ลดลงจากปี 2558 เท่ากับ 61.62 ล้านบาท โดยในปี 2558
บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากรายการดังกล่าว เท่ากับ 84.96 ล้านบาท รายละเอียดดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------------------ ---------------------- ----------
                                                   รับรู้ส่วนแบ่งกำไร(ขาดทุน)   

                                                   ปี 2559                 ปี 2558

  บริษัท วีเอสพีเอ็น พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด                     (0.72)                 0.18

  บริษัท ซี.ไอ.เอ็น.เอสเตท จำกัด                        27.09                  47.92

  กิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี                    3.03                   36.86
  ------------------------------------------------ ---------------------- ----------

บริษัท ผู้บริหาร และพนักงานทุกคนมีความมุ่งมั่นที่จะดำเนินธุรกิจให้บรรลุตามวิสัยทัศน์ที่กำหนดไว้คือ
“เป็นบริษัทก่อสร้างไทยขนาดใหญ่ 1 ใน 5 ของประเทศ มีมาตรฐานระดับสากล มั่นคง และยั่งยืน
ควบคู่กับความรับผิดชอบต่อสังคมและสิ่งแวดล้อม” ปัญหาและอุปสรรคในการดำเนินธุรกิจยังคงมีอยู่
เช่น ปัญหาภาวะเศรษฐกิจทั้งในประเทศและต่างประเทศ รวมทั้งปัญหาการเมืองภายในประเทศ
อย่างไรก็ตาม ปัญหาดังกล่าวกำลังได้รับการแก้ไขให้ดีขึ้นตามลำดับ
โครงการก่อสร้างของภาครัฐเพื่อการพัฒนาประเทศเริ่มมีจัดประมูลตามงบประมาณแผ่นดิน
ถึงแม้ว่าจะมีการแข่งขันประมูลงานระหว่างบริษัทรับเหมาก่อสร้างด้วยกันอย่างรุนแรง
แต่ผู้บริหารและพนักงานทุกคนต่างมีความมุ่งมั่นที่จะปฏิบัติหน้าที่ของตนอย่างเต็มที่และดีที่สุด
เพื่อให้บริษัทบรรลุวิสัยทัศน์ดังกล่าว

3.1 ผลการดำเนินงานปี 2559

ธุรกิจก่อสร้าง

3.1.1 รายได้จากการก่อสร้างเพิ่มมากขึ้นในปี 2559 เมื่อเทียบกับปี 2558 เท่ากับ 717.00
ล้านบาท หรือเท่ากับ

ร้อยละ 9.96 โครงการก่อสร้างที่ก่อรายได้ให้แก่บริษัทมากที่สุด 3 อันดับแรกของปี 2559 ได้แก่

ก. โครงการ Mae Moh Power Plant Units 4-7 Replacement Project ที่จังหวัดลำปาง
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย บริษัทรับเหมาช่วงงานก่อสร้างจาก Marubeni
Corporation รายได้ปี 2559 เท่ากับ1,557.70 ล้านบาท

ข. โครงการงาน Civil works สำหรับงานก่อสร้าง Gas-fired Cogeneration Power
Plant ขนาด 110 MW จำนวน 2 unit ของบริษัท บ้านโป่ง ยูทิลิตี้ จำกัด
บริษัทรับเหมาช่วงงานก่อสร้างจาก Mitsubishi Corporation รายได้ปี 2559 เท่ากับ
855.53 ล้านบาท

ค. โครงการก่อสร้างอุโมงค์ระบายน้ำใต้คลองบางซื่อ จากคลองลาดพร้าวถึงแม่น้ำเจ้าพระยา
ของกรุงเทพมหานคร รายได้ปี 2559 เท่ากับ 780.02 ล้านบาท

3.1.2 ต้นทุนงานก่อสร้าง – ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับรายได้จากการก่อสร้าง เมื่อเปรียบเทียบปี
2559 กับปี 2558 บริษัทสามารถลดอัตราส่วนต้นทุนงานก่อสร้างลงได้ โดยในปี 2559
ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับรายได้จากการก่อสร้าง เท่ากับ
ร้อยละ 92.07 ในขณะที่ในปี 2558 เท่ากับร้อยละ 94.44

3.1.3 การขาดแคลนแรงงานที่เป็นคนไทยยังคงมีอยู่ ทำให้ต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าว
ซึ่งต้นทุนการว่าจ้างสูงกว่าแรงงานไทย เพื่อเป็นการเสริมการทำงานในปัจจุบัน
เพื่อให้การส่งมอบงานก่อสร้างตรงตามเวลาที่กำหนด
ไม่ให้มีความเสี่ยงที่อาจจะถูกปรับจากการส่งมอบงานล่าช้า
บริษัทจึงจำเป็นต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าวเข้ามาชดเชยแรงงานภายในประเทศ นอกจากนี้
งานโครงการภาครัฐตามแผนพัฒนาประเทศเริ่มทยอยเปิดประมูล
บริษัทจึงต้องเตรียมความพร้อมด้านแรงงานไว้เสมอ

3.1.4
บริษัทยังคงมีนโยบายควบคุมต้นทุนงานก่อสร้างให้เป็นไปตามงบประมาณด้วยการทยอยซื้อวัสดุหลักบางรายการล่วงหน้าในปริมาณพอใช้ทั้งโครงการ
วิธีการนี้จะลดความเสี่ยงด้านราคาที่อาจปรับเพิ่มขึ้น
ช่วยลดผลกระทบด้านราคาวัสดุที่มีต่อต้นทุนงานก่อสร้างอย่างมีประสิทธิภาพ

3.1.5. ค่าใช้จ่ายในการบริหารสำหรับปี 2559 เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2558 เท่ากับ
85.17 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 22.55 เนื่องจากเหตุผลหลัก 2 ประการ ดังนี้

ก. บริษัทย่อยที่ก่อตั้งใหม่ ได้เริ่มดำเนินกิจการแล้ว ได้แก่ บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด
และบริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด ค่าใช้จ่ายในการบริหารของสองบริษัทรวมกันในปี 2559
เท่ากับ 116.65 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2558 เท่ากับ 56.48 ล้านบาท

(หน่วย : ล้านบาท)

  --------------------------------------------------- --------- ----------
  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                                   ปี 2559    ปี 2558

  บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด                              85.48     44.04

  บริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด                             31.17     12.44
  --------------------------------------------------- --------- ----------

ข. ปี 2559 บริษัทมีค่าใช้จ่ายทางด้านกฎหมายและค่าที่ปรึกษาด้านต่างๆ เพิ่มสูงขึ้นกว่าปี 2558
เท่ากับ 27.22 ล้านบาท

3.1.6. บริษัทได้บันทึกโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสุทธิสำหรับปี 2559 เท่ากับ 15.14 ล้านบาท
ในขณะที่ปี 2558 บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสุทธิ เท่ากับ 210.22 ล้านบาท

ธุรกิจคอนกรีต

รายได้จากการขายและบริการสำหรับปี 2559 เพิ่มขึ้นจากปี 2558 เท่ากับ 8.42 ล้านบาท
หรือร้อยละ 2.19 คือจาก 384.20 ล้านบาทในปี 2558 เป็น 392.62 ล้านบาทในปี 2559
บริษัทได้ทำการผลิตผลิตภัณฑ์คอนกรีตเพื่อขายให้แก่ลูกค้าภายนอกเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
เมื่อเปรียบเทียบต้นทุนขายและบริการระหว่างปี 2559 และปี 2558
ต้นทุนดังกล่าวปรับลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้จากการขายและบริการ คือจากร้อยละ 95.11
ในปี 2558 ปรับลดลงเป็นร้อยละ 93.26 ในปี 2559
จากการที่บริษัทสามารถควบคุมต้นทุนการผลิตได้ดีขึ้น วัสดุหลักบางรายการปรับราคาลดลง
แต่อย่างไรก็ตาม ค่าแรงงานโดยรวมเพิ่มมากขึ้น ทั้งการจ่ายพิเศษเพื่อเร่งงานให้ทันกำหนด
และการว่าจ้างแรงงานต่างด้าวซึ่งมีต้นทุนโดยเฉลี่ยมากกว่าแรงงานไทย
อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายและบริการปรับเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย
กล่าวคือกำไรขั้นต้นจากการขายและบริการในปี 2559 เท่ากับ 26.45 ล้านบาท หรือร้อยละ 6.74
ของรายได้จากการขายและบริการ ในขณะที่ปี 2558 เท่ากับ 18.77 ล้านบาท หรือร้อยละ 4.89

3.2 การออกและเสนอขายหุ้นกู้ 3,000 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ ครั้งที่ 1/2557 อายุ 3 ปี จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 28 สิงหาคม 2560 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 5.50 ต่อปี
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
ดอกเบี้ยหุ้นกู้ในปี 2559 เท่ากับ 82.73 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2558 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ ครั้งที่ 1/2558 อายุ 3 ปี จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 21 สิงหาคม 2561 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4.50 ต่อปี
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
ดอกเบี้ยหุ้นกู้ในปี 2559 เท่ากับ 67.68 ล้านบาท

ในระหว่างปี 2559 บริษัทไม่ได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้เพิ่มเติม

สรุปฐานะการเงินของบริษัทตามงบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 สินทรัพย์รวมของกลุ่มบริษัทเท่ากับ 11,434.84 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 1,990.01 ล้านบาท

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านสินทรัพย์ ประกอบด้วย

1. เงินลงทุนชั่วคราว ยอด ณ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 612.06 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่
31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 101.38 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้ขายเงินลงทุนชั่วคราว คือ เงินลงทุนในกองทุนเปิดไทยพาณิชย์
เพื่อมาจ่ายชำระเงินลงทุนในบริษัทย่อย และเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนใช้ในโครงการก่อสร้าง
อย่างไรก็ตาม ในเดือนสิงหาคม 2558 บริษัทได้รับเงินจากการเสนอขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2558
จำนวนเงิน 1,500 ล้านบาท
จำนวนเงินที่บริษัทยังมิได้นำไปใช้ตามวัตถุประสงค์ของการเสนอขายหุ้นกู้
ได้นำไปซื้อเงินลงทุนชั่วคราวก่อนการนำไปลงทุนในธรุกิจอสังหาฯ และการผลิต
ผลิตภัณฑ์คอนกรีตต่อไป

2. ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
เท่ากับ 2,816.78 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ
582.27 ล้านบาท ลูกหนี้เพิ่มมากขึ้นจากการที่บริษัททำงานและส่งมอบงานมากขึ้น

ทั้งนี้ หากพิจารณาถึงลูกหนี้การค้า – กิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกันนั้น บริษัทมีลูกหนี้ค้างชำระเกิน 12
เดือน ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 จำนวน 235.07 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557
(ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 50.11 ล้านบาท ปี 2558

ลูกหนี้การค้าเปรียบเทียบยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) และวันที่ 31 ธันวาคม
2558 เป็นดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

+-----------------+----------+--------+--------+----------+----------+
| รายการ          | ค่าเผื่อ    | ยอ     | ยังไม่ถึง | ค้างช     | ค้างชำ    |
|                 |          | ดหนี้รวม |        | ำระไม่เกิน | ระมากกว่า |
|                 | หน       |        | กำห    |          |          |
|                 | ี้สงสัยจะสูญ |        | นดชำระ | 12 เดือน  | 12 เดือน  |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+----------+
| ลูกหนี้การค้า       | 1,158.51 | 2,     | 462.13 | 510.62   | 1,225.68 |
|                 |          | 198.43 |        |          |          |
| ณ วันที่ 31 ธันวาคม |          |        |        |          |          |
| 2557            |          |        |        |          |          |
|                 |          |        |        |          |          |
| (ปรับปรุงใหม่)     |          |        |        |          |          |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+----------+
| ลูกหนี้การค้า       | 1,264.01 | 2,     | 853.03 | 662.06   | 1,279.84 |
|                 |          | 794.93 |        |          |          |
| ณ วันที่ 31 ธันวาคม |          |        |        |          |          |
| 2558            |          |        |        |          |          |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+----------+
| เพิ่มขึ้น           | 105.50   | 596.50 | 390.90 | 151.44   | 54.16    |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+----------+

3. ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 1,410.33
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่

31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 241.84 ล้านบาท
ยอดที่เพิ่มขึ้นมาจากโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของบริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท มีอัตราการถือหุ้นร้อยละ 100

4. ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558
ก่อนค่าเสื่อมราคาสะสมและค่าเผื่อการด้อยค่า เท่ากับ 5,096.79 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่
31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 724.62 ล้านบาท
บริษัทได้ซื้อเครื่องจักรและยานพาหนะเข้ามาจำนวนมาก
เพื่อทดแทนเครื่องจักรและยานพาหนะเก่าที่เสื่อมสภาพแล้ว
รวมทั้งซื้อเครื่องจักรใหม่ให้เพียงพอกับการใช้งาน อย่างไรก็ตาม
บริษัทก็ได้ขายเครื่องจักรและยานพาหนะเก่าออกไปเช่นกัน เพื่อลดค่าใช้จ่ายดูแลเก็บรักษา
และลดค่าใช้จ่ายในการหาสถานที่จัดเก็บอุปกรณ์และพาหนะเสื่อมสภาพเหล่านั้น

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านหนี้สิน ประกอบด้วย

1. เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558
เท่ากับ 385.44 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ
127.68 ล้านบาท ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 ประกอบด้วย

1) เจ้าหนี้ทรัสต์รีซีท 5.76 ล้านบาท จากการสั่งซื้อสินค้าหรือเครื่องจักรจากต่างประเทศ 2)
เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 379.68 ล้านบาท

2. เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 1,403.34 ล้านบาท
ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 188.85 ล้านบาท
รายละเอียดของเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น มีดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

+-----------------------------------+-----------+-----------+----------+
|                                   | ณ 31      | ณ 31      | เพิ่มขึ้น    |
|                                   | ธ.ค.2558  | ธ.ค.2557  | (ลดลง)   |
|                                   |           |           |          |
|                                   |           | (ป        |          |
|                                   |           | รับปรุงใหม่) |          |
+-----------------------------------+-----------+-----------+----------+
| เจ้าหนี้การค้า – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน      | 1,213.50  | 1,305.77  | (92.27)  |
| และไม่เกี่ยวข้องกัน                    |           |           |          |
+-----------------------------------+-----------+-----------+----------+
| เงินทดรองจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน        | 33.09     | 31.57     | 1.52     |
| และไม่เกี่ยวข้องกัน                    |           |           |          |
+-----------------------------------+-----------+-----------+----------+
| เจ้าหนี้อื่น – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน         | 61.05     | 151.02    | (89.97)  |
| และไม่เกี่ยวข้องกัน                    |           |           |          |
+-----------------------------------+-----------+-----------+----------+
| ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน   | 95.70     | 103.83    | (8.13)   |
| และไม่เกี่ยวข้องกัน                    |           |           |          |
+-----------------------------------+-----------+-----------+----------+
| รวมเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น           | 1,403.34  | 1,592.19  | 188.85   |
+-----------------------------------+-----------+-----------+----------+

3. เจ้าหนี้ตามสัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน
บริษัทและบริษัทย่อยได้ทำสัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงินกับบริษัทลีสซิ่ง
เพื่อเช่าซื้ออุปกรณ์และยานพาหนะใช้ในการดำเนินงาน การชำระค่าเช่ากำหนดเป็นรายเดือน
อายุของสัญญาเฉลี่ย 3-5 ปี อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงประมาณร้อยละ 2.68 ถึง 8.15 ต่อปี

+---------------------------------------+--------------+--------------+
| รายการ                                | ปี 2558       | ปี 2557       |
|                                       |              |              |
|                                       | (ล้านบาท)     | (ล้านบาท)     |
+---------------------------------------+--------------+--------------+
| หนี้สินภายใต้สัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน    | 450.71       | 350.52       |
+---------------------------------------+--------------+--------------+
| หัก ดอกเบี้ยจ่ายรอตัดบัญชี                   | (32.27)      | (29.13)      |
+---------------------------------------+--------------+--------------+
| รวม                                   | 418.44       | 321.39       |
+---------------------------------------+--------------+--------------+
| หัก ส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี           | (167.73)     | (116.92)     |
+---------------------------------------+--------------+--------------+
| หนี้สินภายใต้สัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน –  | 250.71       | 204.47       |
| สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี        |              |              |
+---------------------------------------+--------------+--------------+

4. เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 1,407.78 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 578.12 ล้านบาท
เป็นเงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้างรับจากผู้ว่าจ้าง ซึ่งจะทยอยหักคืนจากค่าผลงานที่ส่งมอบในแต่ละงวด
ทั้งนี้ เงื่อนไขจะเป็นไปตามที่ระบุในสัญญาก่อสร้าง

5. เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคาร ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 520.32 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 เท่ากับ 223.06 ล้านบาท ยอดหนี้ 520.32 ล้านบาท
แบ่งเป็น เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี เท่ากับ 17.59 ล้านบาท
และส่วนที่ถึงกำหนดชำระเกินกว่าหนึ่งปี เท่ากับ 502.73 ล้านบาท เป็นเงินกู้ยืมของสองบริษัท ดังนี้

1. บริษัท ยูทิลิตี้ บิสิเนส อัลลายแอนซ์ จำกัด (บริษัทย่อย) ยอดหนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558
เท่ากับ 48.34 ล้านบาท

2. บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด (บริษัทย่อย) ยอดหนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ
471.98 ล้านบาท

6. หุ้นกู้ บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้มาแล้วสองครั้ง รายละเอียดดังนี้

1. เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 บริษัทออกและเสนอขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2557 จำนวน 1,500,000
หน่วย มูลค่าตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท เป็นหุ้นกู้ชนิดระบุชื่อผู้ถือ
ประเภทไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีประกัน และมีผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้ อัตราดอกเบี้ยคงที่ร้อยละ 5.50 ต่อปี
อายุหุ้นกู้ 3 ปี ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 28 สิงหาคม 2560 จ่ายชำระดอกเบี้ยทุก 3 เดือน

2. เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2558 บริษัทออกและเสนอขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2558 จำนวน 1,500,000
หน่วย มูลค่าตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท เป็นหุ้นกู้ชนิดระบุชื่อผู้ถือ
ประเภทไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีประกัน และมีผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้ อัตราดอกเบี้ยคงที่ร้อยละ 4.50 ต่อปี
อายุหุ้นกู้ 3 ปี ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 21 สิงหาคม 2561 จ่ายชำระดอกเบี้ยทุก 3 เดือน

1.  วิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2558 เปรียบเทียบกับปี 2557 ตามงบการเงินรวม

+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| รายการ               | ปี 2558    | ปี 2557    | เพิ่มขึ้น     |        |
|                      |           |           | (ลดลง)    |        |
|                      |           | (ป        |           |        |
|                      |           | รับปรุงใหม่) |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
|                      |           |           | จำนวนเงิน  | ร้อยละ  |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.1                  | 7,440.96  | 6,602.62  | 838.34    | 12.70  |
| รายได้จากการก่อสร้าง    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.2                  | ร้อยละ     | ร้อยละ     | -         | (1.14) |
| ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับ  | 94.47     | 95.56     |           |        |
|                      |           |           |           |        |
| รายได้จากการก่อสร้าง    |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.3                  | 145.43    | 223.35    | (77.92)   | (      |
| รา                   | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | 34.89) |
| ยได้จากการขายและบริการ |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.4                  | ร้อยละ     | ร้อยละ     | -         | 6.43   |
| ต                    | 94.71     | 88.99     |           |        |
| ้นทุนขายและบริการเทียบกับ |           |           |           |        |
|                      |           |           |           |        |
| รา                   |           |           |           |        |
| ยได้จากการขายและบริการ |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.5                  | 377.72    | 315.78    | 61.94     | 19.61  |
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.6 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน | 164.79    | 90.33     | 74.46     | 82.43  |
|                      | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+

หมายเหตุ บริษัทวิเคราะห์โดยใช้งบกำไรขาดทุนประจำปี 2558
ที่มิได้ปรับปรุงการจัดรวมยอดรายการใหม่ ทั้งนี้ เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบรายการกับปี 2557
(ปรับปรุงใหม่) ได้อย่างถูกต้อง

2.  ผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม

+---------------------------------------------+-----------+-----------+
| รายการ                                      | ปี 2558    | ปี 2557    |
|                                             |           |           |
|                                             |           | (ป        |
|                                             |           | รับปรุงใหม่) |
+---------------------------------------------+-----------+-----------+
| กำไร (ขาดทุน) สำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท   | (173.84)  | 8.29      |
| ตามงบการเงินรวม                              | ล้านบาท    | ล้านบาท    |
+---------------------------------------------+-----------+-----------+
| กำไร (ขาดทุน) สำหรับปี ตามงบการเงินเฉพาะกิจการ   | (119.66)  | 21.42     |
|                                             | ล้านบาท    | ล้านบาท    |
+---------------------------------------------+-----------+-----------+

3. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2558 สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2558 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวม
7,672.81 ล้านบาท
โดยแบ่งเป็นรายได้จากการก่อสร้าง 7,440.96 ล้านบาท รายได้จากการขายและบริการ 145.43
ล้านบาท และรายได้อื่น 86.42 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2557 (ปรับปรุงใหม่)
บริษัทมีรายได้รวมเพิ่มขึ้นร้อยละ11.30 โดยมาจากรายได้จากการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น 838.34
ล้านบาท หรือร้อยละ 12.70 อย่างไรก็ตาม ปี 2558
บริษัทมีขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท 173.84 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2557
บริษัทมีกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท 8.29 ล้านบาท

บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า ในปี 2558 เท่ากับ 84.96
ล้านบาท ในขณะที่ปี 2557 บริษัทรับรู้ขาดทุนจากรายการดังกล่าว เท่ากับ 4.17 ล้านบาท
รายละเอียดดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------------- ---------------------- -----------------
                                              รับรู้ส่วนแบ่งกำไร(ขาดทุน)   

                                              ปี 2558                 ปี 2557(ปรับปรุงใหม่)

  บริษัท วีเอสพีเอ็น พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด                0.18                   0.32

  บริษัท ซี.ไอ.เอ็น.เอสเตท จำกัด                   47.92                  15.02

  กิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี               36.86                  (18.87)
  ------------------------------------------- ---------------------- -----------------

3.1 ผลการดำเนินงานปี 2558

ธุรกิจก่อสร้าง

3.1.1. รายได้จากการก่อสร้างเพิ่มขึ้นในปี 2558 เมื่อเทียบกับปี 2557 เท่ากับ 838.34
ล้านบาท หรือร้อยละ 12.70 จากผลงานก่อสร้างที่มากขึ้น
โครงการก่อสร้างที่ก่อรายได้ให้แก่บริษัทมากที่สุด 3 อันดับแรกของปี 2558 ได้แก่

ก. โครงการ Mae Moh Power Plant Units 4-7 Replacement Project
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย ซึ่งบริษัทเป็นผู้รับเหมาช่วงของ Marubeni Corporation
รายได้ปี 2558 เท่ากับ 1,108 ล้านบาท

ข. โครงการก่อสร้างอุโมงค์ระบายน้ำใต้คลองบางซื่อ จากคลองลาดพร้าวถึงแม่น้ำเจ้าพระยา
ของกรุงเทพมหานคร รายได้ปี 2558 เท่ากับ 687 ล้านบาท

ค. โครงการงานออกแบบควบคู่การก่อสร้างและสาธารณูปโภค (ระยะก่อสร้างที่ 2)
นิคมอุตสาหกรรมเอเซีย (สุวรรณภูมิ) ของบริษัท นิคมอุตสาหกรรมเอเซีย จำกัด รายได้ปี 2558
เท่ากับ 508 ล้านบาท

3.1.2. ต้นทุนงานก่อสร้าง – บริษัทมีต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับรายได้จากงานก่อสร้าง
เปรียบเทียบปี 2558 กับปี 2557 (ปรับปรุงใหม่)
บริษัทยังคงรักษาอัตราส่วนต้นทุนงานก่อสร้างได้ในระดับที่ใกล้เคียง คือ ร้อยละ 94.5-95.6
โดยมีต้นทุนงานก่อสร้างปี 2558 เท่ากับ 7,029.11 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2557 (ปรับปรุงใหม่)
เท่ากับ 6,309.42 ล้านบาท

3.1.3. เนื่องจากการขาดแคลนแรงงานที่เป็นคนไทย ทำให้บริษัทต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าว
ซึ่งมีต้นทุนการว่าจ้างโดยรวมแล้วสูงกว่าแรงงานไทย อย่างไรก็ตาม
เพื่อเตรียมรองรับงานภาครัฐที่มีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นอีกเป็นจำนวนมาก และช่วยเสริม

การทำงานในปัจจุบันเพื่อให้การส่งมอบงานก่อสร้างตรงตามเวลาที่กำหนด
ไม่ให้มีความเสี่ยงที่อาจจะถูกปรับจากการส่งมอบงานล่าช้า
บริษัทจึงจำเป็นต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าวเข้ามาชดเชยแรงงานภายในประเทศ

3.1.4. เพื่อควบคุมต้นทุนงานก่อสร้างให้เป็นไปตามงบประมาณ
บริษัทได้ทยอยซื้อวัสดุหลักบางรายการล่วงหน้าในปริมาณพอใช้ทั้งโครงการเพื่อเป็นการลดความเสี่ยงด้านราคาที่อาจปรับเพิ่มขึ้น
นโยบายนี้จะลดผลกระทบด้านราคาวัสดุที่มีต่อต้นทุนงานก่อสร้างอย่างมีประสิทธิภาพ

3.1.5. ค่าใช้จ่ายในการบริหารสำหรับปี 2558 เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2557 เท่ากับ
61.94 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 19.62 เนื่องจากเหตุผลหลัก 2 ประการ ดังนี้

ก. บริษัทย่อยที่ก่อตั้งใหม่ ได้เริ่มดำเนินกิจการแล้ว ได้แก่ บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด
และบริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด ค่าใช้จ่ายในการบริหารของสองบริษัทรวมกันในปี 2558
เท่ากับ 56.48 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2557 เท่ากับ 7.81 ล้านบาท

(หน่วย : ล้านบาท)

  --------------------------------------------- ------------- ------------
  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                             ปี 2558        ปี 2557

  บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด                        44.04         5.81

  บริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด                       12.44         2.00
  --------------------------------------------- ------------- ------------

ข. ปี 2558 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการประมูลงานเพิ่มสูงขึ้นกว่าปี 2557
เนื่องจากมีการยื่นประมูลงานเป็นจำนวนมากในปี 2558

3.1.6. บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับปี 2558 เท่ากับ 218.43 ล้านบาท
และบันทึกโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับ 8.21 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2557
บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับ 3.73 ล้านบาท
และบันทึกโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับ 27.93 ล้านบาท

ธุรกิจคอนกรีต

รายได้จากการขายและบริการสำหรับปี 2558 ลดลงกว่าปี 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 77.92
ล้านบาท หรือร้อยละ 34.89 คือจาก 223.35 ล้านบาทในปี 2557 (ปรับปรุงใหม่) เป็น 145.43
ล้านบาทในปี 2558
เนื่องจากบริษัทได้ทำการผลิตผลิตภัณฑ์คอนกรีตเพื่อใช้ในโครงการก่อสร้างของบริษัทรวมทั้งขายให้บริษัทย่อยมากขึ้น
ในขณะที่การขายให้แก่ลูกค้าภายนอกลดลง อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบระหว่างปี 2558 และปี
2557 (ปรับปรุงใหม่)
ต้นทุนขายและบริการปรับสูงขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้จากการขายและบริการ คือจากร้อยละ
88.99 ในปี 2557 (ปรับปรุงใหม่) ปรับเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 94.71 ในปี 2558
จากการที่วัสดุหลักบางรายการปรับราคาเพิ่มขึ้น ถึงแม้มีบางช่วงเวลาจะปรับราคาลดลงบ้างก็ตาม
ประกอบกับค่าแรงงานโดยรวมเพิ่มมากขึ้น ทั้งการจ่ายพิเศษเพื่อเร่งงานให้ทันกำหนด
และการว่าจ้างแรงงานต่างด้าวซึ่งมีต้นทุนโดยเฉลี่ยมากกว่าแรงงานไทย
ส่งผลให้กำไรขั้นต้นจากการขายและบริการลดลง จากร้อยละ 11.01
ของรายได้จากการขายและบริการ หรือ 24.58 ล้านบาท ในปี 2557 (ปรับปรุงใหม่)
เหลือเพียงร้อยละ 5.29 หรือ 7.70 ล้านบาท ในปี 2558

3.2 การออกและเสนอขายหุ้นกู้ 3,000 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ ครั้งที่ 1/2557 อายุ 3 ปี จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 28 สิงหาคม 2560 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 5.50 ต่อปี
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
ดอกเบี้ยหุ้นกู้ในปี 2558 เท่ากับ 82.50 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2558 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ ครั้งที่ 1/2558 อายุ 3 ปี จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 21 สิงหาคม 2561 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4.50 ต่อปี
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
ดอกเบี้ยหุ้นกู้ในปี 2558 เท่ากับ 24.60 ล้านบาท

3. วิเคราะห์งบกระแสเงินสด

สรุปงบกระแสเงินสด (จากงบการเงินรวม) (หน่วย : ล้านบาท)

  ----------------------------------- ------------ ------------ ------------
  รายการ                              สำหรับปี 2560  สำหรับปี 2559  สำหรับปี 2558

  กระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน)              (444.33)     631.95       (896.87)
  กิจกรรมดำเนินงาน                                                

  กระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุน          172.58       (633.86)     (570.87)

  กระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน)              211.31       17.22        1,453.08
  กิจกรรมจัดหาเงิน                                                 

  ผลต่างจากการแปลงค่างบการเงินลดลง       2.68         (0.09)       (0.54)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นงวด     656.54       641.32       656.52

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายงวด   598.78       656.54       641.32
  ----------------------------------- ------------ ------------ ------------

กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน ปี 2560
แสดงตัวเลขว่าบริษัทมีเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงานเท่ากับ 444.33 ล้านบาท
เปรียบเทียบกับปี 2559 ซึ่งมีเงินสดสุทธิได้จากกิจกรรมนี้เท่ากับ 631.95 ล้านบาท
รายการหลักที่มีผลกระทบต่อกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน ได้แก่

1.  รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระเพิ่มขึ้น 318.74 ล้านบาท
    จากผลงานก่อสร้างที่ยังไม่ได้ส่งมอบให้แก่ผู้ว่าจ้าง

2.  ลูกหนี้เงินประกันผลงานก่อสร้างเพิ่มขึ้น 43.07 ล้านบาท
    จากการที่ผู้ว่าจ้างหักเงินประกันผลงานไว้ทุกงวดการชำระค่าผลงานให้แก่บริษัท
    การหักและการจ่ายคืนจะเป็นไปตามเงื่อนไขในสัญญาก่อสร้าง

3.  เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้างลดลง 582.95 ล้านบาท จากการส่งมอบงานให้แก่ผู้ว่าจ้าง
    ซึ่งจะทยอยหักเงินรับล่วงหน้าคืนผู้ว่าจ้างตามค่าผลงานที่ทำได้ ทั้งนี้
    เป็นไปตามเงื่อนไขในสัญญาก่อสร้าง

กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน ปี 2560 บริษัทมีเงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน 172.58 ล้านบาท
เปรียบเทียบกับปี 2559 ซึ่งใช้เงินสดสุทธิไปในกิจกรรมลงทุน 633.87 ล้านบาท ในปี 2560
บริษัทได้ลดเงินลงทุนชั่วคราวประเภทเงินลงทุนในกองทุนเปิดลงเท่ากับ 440.64 ล้านบาท
เพื่อนำเงินมาใช้ในการดำเนินธุรกิจของบริษัท เป็นการรักษาสภาพคล่อง
รวมทั้งซื้อเครื่องจักรอุปกรณ์

กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน ปี 2560 บริษัทมีเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ
211.31 ล้านบาท เปรียบเทียบกับปี 2559 มีเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน 17.22 ล้านบาท
ในปี 2560 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2560 โดยจำหน่ายได้เป็นจำนวนเงิน
1,720.10 ล้านบาท โดยจำนวน 1,500 ล้านบาท เพื่อชำระคืนหุ้นกู้ที่ถึงกำหนดชำระคืน

สรุปเหตุการสำคัญที่เกิดขึ้นระหว่างปี 2558-2560 ที่มีผลต่องบกระแสเงินสด

1. เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2558 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้อายุ 3 ปี จำนวน 1,500,000
หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 21 สิงหาคม 2561 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4.50 ต่อปี
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน (NWR188A)

2. เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2560 หุ้นกู้ที่ออกเมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 จำนวน
1,500,000,000 บาท (NWR178A) ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวน ในวันเดียวกันนั้นเอง
บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้อายุ 3 ปี จำนวน 2,000,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ
1,000 บาท รวมเป็นเงิน 2,000 ล้านบาท ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 28 สิงหาคม
2563 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4.50 ต่อปี โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน
ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน หุ้นกู้สามารถจำหน่ายได้ทั้งหมด 1,720.1 ล้านบาท
(NWR208A)

3. ปี 2560 ได้ซื้อที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ เครื่องตกแต่ง ยานพาหนะ และสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง
เพิ่มในราคาทุน 394.59 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2559 และปี 2558 ได้ซื้อที่ดิน อาคาร อุปกรณ์
เครื่องตกแต่ง ยานพาหนะ และสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง เพิ่ม 870.82 ล้านบาท และ 896.28
ล้านบาท ตามลำดับ บริษัทซื้อเครื่องจักรอุปกรณ์เพิ่มเติมเฉพาะที่จำเป็นเข้ามาใช้งาน
รวมทั้งซื้อเพื่อทดแทนเครื่องจักรเก่าที่หมดสภาพแล้ว
แต่ขณะเดียวกันก็ได้จำหน่ายเครื่องจักรอุปกรณ์เก่าและล้าสมัยออกไปเช่นกันเพื่อไม่ให้เปลืองเนื้อที่จัดเก็บและเสียค่าใช้จ่ายบำรุงรักษา

4. วิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน (ตามงบการเงินรวม)

1. อัตราส่วนสภาพคล่อง

ระยะเวลาชำระหนี้ที่ให้กับลูกหนี้ แบ่งเป็น งานภาครัฐ กำหนดที่ 45- 60
วันและงานภาคเอกชนกำหนดที่ 30 วัน แต่ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทอยู่ที่ 98 วัน (ปี
2560) 118 วัน(ปี 2559) และ 120 วันในปี 2558

ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย ปี 2560 เท่ากับ 101 วัน ปี 2559 เท่ากับ 107 วัน เทียบกับปี 2558
ซึ่งเท่ากับ 96 วัน
บริษัทเร่งผลิตสินค้าสำเร็จรูปให้ทันกำหนดการส่งมอบและใช้เองในโครงการก่อสร้าง
รวมทั้งมีการสั่งซื้อวัสดุหลักล่วงหน้า ทั้งนี้เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านราคา

ระยะเวลาการชำระหนี้ให้กับเจ้าหนี้การค้า ปี 2560 เท่ากับ 72 วัน ปี 2559 เท่ากับ 71 วัน
และปี 2558 เท่ากับ 74 วัน

จากการที่สามารถเรียกเก็บหนี้จากลูกหนี้การค้าได้เร็วขึ้นในปี 2560 ส่งผลให้ Cash Cycle
ลดลงเหลือ 127 วันในปี 2560 ในขณะที่ปี 2559 และ 2558 เท่ากับ 154 วัน และ 142 วัน
ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม บริษัทยังต้องระมัดระวังและมีความเข้มงวดในการติดตามหนี้
ทั้งนี้เนื่องจากสภาพเศรษกิจโดยรวมยังมีปัญหา ทำให้ลูกหนี้หลายรายมีปัญหาในการประกอบธุรกิจ
ซึ่งส่งผลกระทบถึงบริษัทในแง่ของสภาพคล่องในการดำเนินธุรกิจด้วย อย่างไรก็ตาม
จากสภาพเศรษฐกิจและการเมืองที่ปรับตัวดีขึ้น
คาดว่าจะส่งผลให้สภาพคล่องของประเทศปรับดีขึ้นตามลำดับ

  --------------------------------- ------------ ------------- ------------
  อัตราส่วนตามงบการเงินรวม             ปี 2560       ปี 2559        ปี 2558

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด         -0.08 เท่า    0.13 เท่า      -0.26 เท่า
  --------------------------------- ------------ ------------- ------------

ในปี 2558 บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสดที่ยังเป็นปัญหาอยู่บ้าง
ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้าช้าเกินกว่าเวลาตามเงื่อนไขที่ตกลงกันไว้ในสัญญา
อย่างไรก็ตาม
บริษัทพยายามที่จะเร่งรัดการได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้าให้มีการชำระหนี้ให้แก่บริษัทให้รวดเร็วขึ้น
ได้แก่ การติดตามทวงถามอย่างสม่ำเสมอ หากลูกหนี้มีปัญหาสภาพคล่อง
บริษัทเปิดโอกาสให้ลูกหนี้ได้เข้ามาเจรจา และร่วมกันแก้ไขปัญหา ท้ายที่สุด
บริษัทอาจส่งเรื่องเข้าดำเนินคดีเพื่อฟ้องร้องเรียกให้ชำระหนี้
นอกจากนี้การที่บริษัทได้มีการซื้อวัสดุหลักบางประเภทล่วงหน้าให้พอใช้ตลอดโครงการ
เพื่อป้องกันความเสี่ยงเรื่องราคา จึงทำให้สภาพคล่องกระแสเงินสดของบริษัทลดลง อย่างไรก็ตาม
อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสดในปี 2559 เท่ากับ 0.13 เท่า แสดงว่า
สภาพคล่องกระแสเงินสดของบริษัทปรับตัวดีขึ้นในระดับหนึ่ง แต่ยังต้องได้รับการแก้ไขต่อไป
ต่อมาในปี 2560 บริษัทมีปัญหากับโครงการก่อสร้างที่มีการแก้ไขแบบก่อสร้าง
ซึ่งต้องมีการแก้ไขสัญญาก่อนจึงจะสามารถเบิกเงินค่าผลงานได้ การแก้ไขสัญญาเป็นไปอย่างช้า
ทำให้บริษัทประสบปัญหาด้านสภาพคล่อง

2, อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร

  --------------------------------- ------------ ------------- ------------
  อัตราส่วนตามงบการเงินรวม             ปี 2560       ปี 2559        ปี 2558

  อัตรากำไรขั้นต้น                      6.62%        7.88%         5.53%

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน            0.15%        2.31%         0.55%

  อัตรากำรสุทธิ                        -2.17%       0.62%         -2.27%

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร           -32.82 เท่า   3.29 เท่า      -21.44 เท่า
  --------------------------------- ------------ ------------- ------------

ปี 2558 บริษัทมีปัญหาด้านต้นทุนแรงงาน เพราะยังคงต้องพึ่งแรงงานต่างด้าว
ซึ่งต้นทุนเฉลี่ยต่อคนสูงกว่าแรงงานไทย แต่บริษัทก็เข้มงวดและควบคุมค่าใช้จ่ายรายการนี้มากยิ่งขึ้น
ในขณะที่ปี 2559 อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไรอยู่ในเกณฑ์ที่ปรับตัวดีขึ้นทุกอัตราส่วน
อย่างไรก็ตาม ปี 2560 บริษัทกลับมาประสบปัญหากับบางโครงการก่อสร้าง
ต้นทุนก่อสร้างปรับตัวสูงขึ้นจากปัญหาบางประการ เช่น
ผู้ว่าจ้างไม่สามารถส่งมอบพื้นที่ก่อสร้างให้ภายในกำหนดเวลา
ผู้ว่าจ้างมีการแก้ไขเปลี่ยนแปลงแบบก่อสร้าง หรือการก่อสร้างเจออุปสรรคใต้ดินที่คาดไม่ถึง
จำเป็นต้องแก้ไขแบบก่อสร้าง เป็นต้น

นอกจากนี้
บางปีบริษัทประสบปัญหาในการได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้าซึ่งมีการจ่ายไม่ตรงตามกำหนด
เนื่องจากปัญหาสภาพเศรษฐกิจหรือปัญหาสภาพคล่องของลูกหนี้เอง ในขณะที่บางปี
บริษัทจะได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้าที่บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญแล้ว เช่นปี 2559
บริษัทมีรายการโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจากการได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้ที่ได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญไปแล้วสุทธิ
เท่ากับ 15.14 ล้านบาท

3. อัตราส่วนประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

ในระหว่างปี 2558 ถึงปี 2560 บริษัทได้ซื้อเครื่องจักรใหม่จำนวนมาก
แบ่งเป็นการซื้อเพื่อใช้เฉพาะโครงการ และซื้อเพื่อทดแทนเครื่องจักรเก่า
โดยที่เครื่องมือเครื่องจักรและอุปกรณ์ที่ซื้อใหม่ในปี 2558 , ปี 2559 และปี 2560
มีมูลค่ารวมทั้งสิ้น 253.72 ล้านบาท , 281.25 ล้านบาท และ 131.86 ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้
บริษัทมั่นใจว่าอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวม, อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์
และอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น จะปรับสูงขึ้นในปีต่อๆ ไป

+-----------------------+--------------+---------------+--------------+
| อัตราส่วนตามงบการเงินรวม | สำหรับปี       | สำหรับปี        | สำหรับปี       |
|                       |              |               |              |
|                       | สิ้นสุด         | สิ้นสุด 31-12-59 | สิ้นสุด         |
|                       | 31-12-60     |               | 31-12-58     |
+-----------------------+--------------+---------------+--------------+
| อัตร                   | -1.63%       | 0.43 %        | -1.67 %      |
| าผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวม |              |               |              |
+-----------------------+--------------+---------------+--------------+
| อัตรา                  | 6.47%        | 15.02 %       | -5.30 %      |
| ผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร |              |               |              |
+-----------------------+--------------+---------------+--------------+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น     | -5.65%       | 1.42%         | -4.65%       |
+-----------------------+--------------+---------------+--------------+

4. อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2557 จนถึงปี 2560
เนื่องจากบริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ทั้งหมดสามครั้งในปี 2557 จำนวนเงิน 1,500 ล้านบาท ,
ปี 2558 จำนวนเงิน 1,500 ล้านบาท และปี 2560 จำนวนเงิน 1,720.10 ล้านบาท
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อนำเงินไปชำระคืนหนี้เดิม เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
และเพื่อการลงทุนในโครงการใหม่เพื่อสร้างผลกำไรให้กับบริษัท ดังนั้น
ถึงแม้การออกหุ้นกู้จะทำให้ยอดหนี้สินเพิ่มขึ้น แต่เงินบางส่วนที่ได้จากการขายหุ้นกู้
บริษัทได้นำไปชำระคืนหนี้เดิม นอกจากนี้ ช่วงสามปีที่ผ่านมา
บริษัทประสบปัญหาขาดทุนจากการดำเนินธุรกิจในปี 2558 เท่ากับ 171.97 ล้านบาท
(ขาดทุนส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัท เท่ากับ 173.84 ล้านบาท) และในปี 2560 เท่ากับ 194.53
ล้านบาท (ขาดทุนส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัท เท่ากับ 202.81 ล้านบาท)
ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงในปี 2558 และปี 2560 ถึงแม้ปี 2559
บริษัทจะสามารถทำกำไรจากการดำเนินธุรกิจได้ แต่ก็ยังไม่สามารถชดเชยการขาดทุนที่เกิดขึ้น

+-----------------------+--------------+---------------+--------------+
| อัตราส่วนตามงบการเงินรวม | สำหรับปี       | สำหรับปี        | สำหรับปี       |
|                       |              |               |              |
|                       | สิ้นสุด         | สิ้นสุด 31-12-59 | สิ้นสุด         |
|                       | 31-12-60     |               | 31-12-58     |
+-----------------------+--------------+---------------+--------------+
| อัตร                   | 2.47 เท่า     | 2.36 เท่า      | 2.10 เท่า     |
| าส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น |              |               |              |
+-----------------------+--------------+---------------+--------------+

5. บริษัทกับธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์

บริษัทต้องการขยายธุรกิจที่มีความเกี่ยวข้องกับธุรกิจก่อสร้างและให้ผลตอบแทนที่ดี ประกอบกับในปี
2551 และปี 2552 บริษัทได้รับชำระหนี้ด้วยที่ดินและสิ่งปลูกสร้างจากการตีทรัพย์ชำระหนี้จากบริษัท
เรือนรพี จำกัด และบริษัท อีสท์ แบงค็อค แอสเซ็ทส์ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน
ทำให้บริษัทสนใจที่จะขยายธุรกิจด้านพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ จึงได้เริ่มโครงการบ้านจัดสรรชื่อว่า
“วิลล่า บารานี” ที่รังสิตคลองสาม จังหวัดปทุมธานี ต่อมา บริษัทได้จัดโครงสร้างภายในกลุ่ม
เพื่อให้เกิดความคล่องตัวในการดำเนินธุรกิจด้านพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ จึงได้จัดตั้งบริษัท มานะ
พัฒนาการ จำกัด ซึ่งบริษัทลงทุนในอัตราร้อยละ 99.97 ขึ้นมาในปี 2556
โดยโครงการที่กำลังดำเนินการก่อสร้างในนามของบริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด ได้แก่

1.  โครงการบ้านจัดสรร “บารานี พาร์ค ร่มเกล้า” อยู่ที่ถนนร่มเกล้า กรุงเทพมหานคร

2.  โครงการบ้านจัดสรร “บารานี เรสซิเด้นท์” ที่ถนนรังสิตคลอง 3 จังหวัดปทุมธานี

3.  โครงการคอนโดมิเนียม “ASPEN” ที่ซอยลาซาล ถนนศรีนครินทร์ กรุงเทพมหานคร

6. สรุปนโยบายการจัดการของบริษัท ต่อบางรายการที่มีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท
มีดังนี้

1.  การจัดการลูกหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน

ถึงแม้บริษัทจะได้ตั้งสำรองหนี้สูญตามที่บริษัทได้วิเคราะห์ว่าเหมาะสมตามอายุหนี้แล้ว
แต่บริษัทก็ได้ติดตามเร่งรัดให้มีการชำระหนี้อย่างใกล้ชิด
โดยหากลูกหนี้มีสินทรัพย์ที่สามารถประเมินราคาและนำมาชำระหนี้ได้
บริษัทจะให้ผู้ประเมินราคาอิสระทำการประเมินราคาก่อนตีทรัพย์ชำระหนี้ ได้แก่ลูกหนี้รายบริษัท
เรือนรพี จำกัด และบริษัท อีสท์ แบงค็อค แอสเซ็ทส์ จำกัด เป็นต้น
หากมีงานก่อสร้างที่ลูกหนี้สามารถร่วมทำงานได้ ก็จะพิจารณาให้ลูกหนี้เข้าทำงาน
เพื่อจะได้นำเงินคงเหลือมาชำระคืนบริษัทต่อไป ได้แก่ลูกหนี้รายบริษัท นิวเดเคด จำกัด
หรือในบางกรณี
บริษัทยังคงรับจ้างทำงานให้กับลูกหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกันเนื่องจากลูกหนี้มีการทยอยชำระหนี้
รวมทั้งการทำงานให้จนเสร็จสมบรูณ์ จะทำให้ลูกหนี้สามารถขายสินค้าได้
และนำเงินมาชำระคืนหนี้คงค้างให้บริษัทได้ครบถ้วน ได้แก่ลูกหนี้รายบริษัท เรือนรพี จำกัด
และบริษัท อีสท์ แบงค็อค แอสเซ็ทส์ จำกัด

2.  ต้นทุนโครงการก่อสร้าง

ก่อนหน้านี้ ราคาน้ำมันและวัสดุหลักประเภทเหล็กปรับตัวลดลงมาก
แต่ปัจจุบันราคาน้ำมันเริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้น
การผันผวนของราคาทำให้ยากที่จะประมาณการต้นทุนก่อสร้างในอนาคตซึ่งมีผลต่อการเสนอราคาให้แก่ผู้ว่าจ้าง
ถึงแม้โครงการภาครัฐจะได้รับชดเชยบางส่วนจากการปรับราคาค่าก่อสร้าง
แต่ไม่ครอบคลุมวัสดุทุกประเภท บริษัทยังคงต้องรับภาระเองบางส่วน
อย่างไรก็ตามโครงการของภาครัฐก็ยังคงดีกว่างานภาคเอกชนที่ไม่มีการให้ค่าชดเชยใดๆ
แก่ผู้รับเหมาก่อสร้าง ผู้รับเหมาก่อสร้างต้องหาวิธีป้องกันความเสี่ยงเอง
ซึ่งบริษัทสามารถที่จะทำการป้องกันความเสี่ยงด้านราคาในช่วงเวลาสั้นๆ ได้แก่
การตกลงราคาซื้อวัสดุล่วงหน้า การจ่ายชำระค่าวัสดุล่วงหน้า
หรือการซื้อวัสดุที่ต้องใช้ทั้งโครงการไว้ล่วงหน้า เป็นต้น

7. ความสามารถในการรักษาอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net d/e ratio)
ตามข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้ ของ “หุ้นกู้ไม่มีประกันของบริษัท
เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ครั้งที่ 1/2558 ครบกำหนดไถ่ถอนปี พ.ศ.2561” และ
“หุ้นกู้ไม่มีประกันของบริษัท เนาวรัตนพัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ครั้งที่ 1/2560
ครบกำหนดไถ่ถอนปี พ.ศ.2563”

อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net d/e ratio)
ตามข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้ฯ
ตามงบการเงินรวม เป็นดังนี้

  ----------------------------- --------------- ---------------- ---------------
  อัตราส่วนตามงบการเงินรวม         ณ 31 ธันวาคม     ณ 31 ธันวาคม 2559 ณ 31 ธันวาคม
                                2560                             2558

  อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น   2.30            2.18             1.93
  ----------------------------- --------------- ---------------- ---------------

โดยที่อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ตามนิยามระบุใน
“ข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้ฯ” กำหนดไว้ดังนี้

“หนี้สินสุทธิ” (Net Debt) หมายถึง
จำนวนหนี้สินทั้งหมดตามที่ปรากฏในงบการเงินรวมของผู้ออกหุ้นกู้ หักด้วยเงินสด
และรายการเทียบเท่าเงินสด

“ส่วนของผู้ถือหุ้น” (Equity) หมายถึง
ส่วนของผู้ถือหุ้นของผู้ออกหุ้นกู้ตามที่ปรากฏในงบการเงินรวม

“เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด” หมายถึง จำนวนเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
ตามตัวเลขที่ปรากฏในงบการเงินรวมของผู้ออกหุ้นกู้

ตามเงื่อนไขของหุ้นกู้ของบริษัท กำหนดว่า บริษัทต้องดำรงอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
คำนวณตามระบุในข้อกำหนดสิทธิฯ ไว้ในอัตรา 2.5:1 ตลอดอายุหุ้นกู้ ณ
วันสิ้นงวดรายไตรมาสและวันสิ้นปีบัญชี บริษัทมีอัตราส่วนต่ำกว่าเกณฑ์กำหนดตั้งแต่ปี 2557 เป็นต้นมา
และการออกหุ้นกู้มีวัตถุประสงค์เพื่อนำเงินไปชำระคืนหนี้เงินกู้ยืม เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
และเพื่อใช้ในการลงทุน ดังนั้น บริษัทจึงมั่นใจว่าบริษัทจะสามารถลดค่าใช้จ่ายบางรายการ
และจะมีผลกำไรจากการขยายการลงทุนกลับมาสู่กิจการ
การเพิ่มขึ้นของหนี้สินคือหุ้นกู้มีผลทำให้หนี้สินรวมเพิ่มขึ้น
แต่ขณะเดียวกันบริษัทจะได้รับผลตอบแทนกลับมาจากการนำเงินที่ได้รับจากหุ้นกู้ไปลงทุน
ส่วนของผู้ถือหุ้นจะปรับสูงขึ้น

บริษัทประมาณว่าตลอดอายุหุ้นกู้ 3 ปี อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นไม่เกินอัตรา 2.5:1
หากในระหว่างอายุหุ้นกู้ 3 ปี ปรากฏว่ามีแนวโน้มที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจะมากกว่า
2.5:1 บริษัทมีแนวทางแก้ไขด้วยการลดภาระหนี้สินในส่วนอื่นลง และ/หรือ
เพิ่มส่วนของผู้ถือหุ้นให้เพียงพอ

ปัจจัยที่อาจมีผลต่อฐานะทางการเงินหรือการดำเนินงานของบริษัทในอนาคต

จากการดำเนินงานของบริษัทในปัจจุบัน
บริษัทมุ่งเน้นที่จะระมัดระวังมิให้ต้นทุนของบริษัทสูงกว่าประมาณการที่ได้ทำไว้
แต่ก็ยังมีโอกาสที่จะประสบกับต้นทุนที่อาจจะสูงขึ้นจากการปรับราคาของวัสดุก่อสร้างและค่าแรงงานขั้นต่ำที่อาจจะปรับเพิ่มขึ้น
ซึ่งจะกระทบกับระบบค่าแรงทั้งหมดของบริษัท นอกจากนี้ การขาดแคลนแรงงาน
ทำให้ต้องว่าจ้างแรงงานต่างชาติเพิ่มมากขึ้น
ซึ่งต้นทุนการว่าจ้างโดยเฉลี่ยจะสูงกว่าแรงงานไทย รวมทั้งการเกิดเหตุการณ์ที่ไม่ได้คาดหวังมาก่อน
เช่น การไม่ได้รับมอบพื้นที่ก่อสร้างจากผู้ว่าจ้างภายในกำหนดเวลา
การเจออุปสรรคระหว่างก่อสร้าง การแก้ไขเปลี่ยนแปลงแบบก่อสร้าง เป็นต้น
ทางด้านรายรับของบริษัท
บริษัทมีลูกค้าทั้งภาครัฐและภาคเอกชนความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศ ปัญหาทางด้านการเมือง
และนโยบายภาครัฐ ล้วนมีผลต่อการดำเนินงานของบริษัททั้งสิ้น อย่างไรก็ตาม
บริษัทจะใช้ความสามารถอย่างเต็มที่ที่จะบริหารธุรกิจให้บรรลุผลสำเร็จ
จะวิเคราะห์ปัญหาและผลกระทบต่างๆ อย่างรวดเร็ว ปรับกลยุทธ์ให้เหมาะสม
เพื่อแก้ไขปัญหาและผลกระทบต่างๆ เหล่านั้น