12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชี

+------------+------------------------------+--------------------------+
| งบก        | ผู้สอบบัญชี                      | สำนักงาน                  |
| ารเงินสำหรับ |                              |                          |
+------------+------------------------------+--------------------------+
| ปี 2550     | นางณัฐสรัคร์ สโรชนันท์จีน          | สำนักงาน เอ.เอ็ม.ที.        |
|            |                              | แอสโซซิเอท                |
|            | (ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ทะเบียนเลขที่   |                          |
|            | 4563)                        |                          |
+------------+------------------------------+--------------------------+
| ปี 2549     |                              |                          |
+------------+------------------------------+--------------------------+
| ปี 2548     | นางเกษรี ณรงค์เดช              | สำนักงาน เอ.เอ็ม.ที.        |
|            |                              | แอสโซซิเอท                |
|            | (ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ทะเบียนเลขที่   |                          |
|            | 76)                          |                          |
+------------+------------------------------+--------------------------+
| ปี 2547     |                              |                          |
+------------+------------------------------+--------------------------+
| ปี 2546     | นายจีระรัตน์ นพวงศ์ ณ อยุธยา      | สำนักงานการตรวจเงินแผ่นดิน   |
|            |                              |                          |
|            | (รองผู้ว่าการตรวจเงินแผ่นดิน)      |                          |
|            |                              |                          |
|            | นางสุจิตรา โสมนัส               |                          |
|            |                              |                          |
|            | (ผู้อำนวยการสำนักงานการตรวจสอบ) |                          |
+------------+------------------------------+--------------------------+

สำนักงาน เอ.เอ็ม.ที. แอสโซซิเอท ได้ตรวจสอบงบดุลรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวม งบกำไรขาดทุนรวม และงบกระแสเงินสดรวม
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน ของ บริษัท บางจากปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย
และได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะของ บริษัท บางจากปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) เช่นเดียวกัน
ซึ่งผู้บริหารของกิจการเป็นผู้รับผิดชอบต่อความถูกต้องและครบถ้วนของข้อมูลในงบการเงินเหล่านี้
ส่วนสำนักงาน เอ.เอ็ม.ที. แอสโซซิเอท
เป็นผู้รับผิดชอบในการแสดงความเห็นต่องบการเงินดังกล่าว

สำนักงาน เอ.เอ็ม.ที. แอสโซซิเอท
ได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไปซึ่งกำหนดให้สำนักงาน เอ.เอ็ม.ที.
แอสโซซิเอท ต้องวางแผนและปฏิบัติงานเพื่อให้ได้ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่า
งบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีการทดสอบหลักฐานประกอบรายการ
ทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้
และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญ ซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น
ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดงรายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ทางสำนักงาน เอ.เอ็ม.ที. แอสโซซิเอท
เชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของสำนักงาน
เอ.เอ็ม.ที. แอสโซซิเอท

สำนักงาน เอ.เอ็ม.ที. แอสโซซิเอท เห็นว่างบการเงินดังกล่าวแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2550 ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของ บริษัท
บางจากปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย และเฉพาะของ บริษัท บางจากปิโตรเลียม
จำกัด (มหาชน) โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

โดยไม่เป็นเงื่อนไขในการแสดงความเห็นต่องบการเงิน
ผู้สอบบัญชีขอให้สังเกตตามที่กล่าวในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 2.20 ตั้งแต่ไตรมาสหนึ่งปี
2550 บริษัทฯ
ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีสำหรับเงินลงทุนในบริษัทย่อยจากวิธีส่วนได้เสียมาเป็นวิธีราคาทุนในงบการเงินเฉพาะบริษัท
เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 44 (ปรับปรุง 2550)
เรื่องงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ
ซึ่งใช้วิธีปรับย้อนหลังโดยถือเสมือนว่าบริษัทได้บันทึกเงินลงทุนในบริษัทย่อยในงบการเงินเฉพาะบริษัทตามวิธีราคาทุนมาโดยตลอด
สำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31 ธันวาคม 2549
ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบรายการปรับปรุงที่จัดทำในงบการเงินเฉพาะบริษัท
เห็นว่ารายการปรับปรุงดังกล่าวมีความเหมาะสมตามสมควรแล้ว

(2) งบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550

  งบดุล

  (หน่วย : ล้านบาท)

[]

งบกำไรขาดทุน

  (หน่วย : ล้านบาท)

  []

งบกระแสเงินสด

  (หน่วย : ล้านบาท)

[]

(3) อัตราส่วนทางการเงิน

คำอธิบายและการวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน สำหรับปี 2550 เปรียบเทียบกับปี 2549

  ---------------------------------------------- ------- -------------- -------------
                                                         ปี 2550         ปี 2549

                                                         (ตรวจสอบแล้ว)   (ปรับปรุงใหม่)

  อัตราส่วนเกี่ยวกับสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Current Ratio)                เท่า     1.8            2.4

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (Quick Ratio)            เท่า     1.0            1.3

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (Receivable Turnover)  เท่า     23.3           29.5

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (Collection Period)          วัน      15.7           12.4

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (Inventory Turnover)  เท่า     8.9            9.3

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (Inventory Turnover        วัน      40.9           39.3
  Period)                                                               

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (Account Payable Turnover) เท่า     13.5           18.9

  ระยะเวลาชำระหนี้ (Payment Period)                วัน      27.1           19.3

  Cash Cycle                                     วัน      29.4           32.4

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                       
  (Profitability Ratio)                                                 

  อัตรากำไรสุทธิ (Net Profit Margin)                ร้อยละ   1.9            0.2

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (Return on Equity)           ร้อยละ   8.8            1.2

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน(Efficiency                           
  Ratio)                                                                

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (Return on Total Assets) ร้อยละ   4.3            0.5

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (Assets Turnover)          เท่า     2.3            2.6

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน (Financial                               
  Policy Ratio)                                                         

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนผู้ถือหุ้น (Debt to Equity) ^(1/)   เท่า     0.5            0.7
  ---------------------------------------------- ------- -------------- -------------

สำหรับปี 2550 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิรวม 1,764 ล้านบาท มากกว่าปีก่อนที่มีกำไรสุทธิ 196
ล้านบาท
จึงทำให้อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไรและอัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงานดีขึ้น
และส่งผลถึงอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ปรับตัวดีขึ้นด้วยเนื่องจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีมูลค่าสูงขึ้น
ในส่วนของอัตราส่วนสภาพคล่องและอัตรา
ส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วที่ลดลงเนื่องจากได้มีการทยอยใช้จ่ายเงินทุนการก่อสร้างโครงการ PQI
ออกไปในส่วนที่บริษัทได้ออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนไว้ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2549

12.2 คำอธิบายและวิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2550 เปรียบเทียบปี 2549

+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
|                                 | ปี 2550 |        | ปี 2549 |        |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
|                                 | งบรวม  | งบบริษัท | งบรวม  | งบบริษัท |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| -   รายได้รวม, ล้านบาท            |        | 94,593 | 95,377 | 94,600 |
|                                 | 95,456 |        |        |        |
| -   กำไร / (ขาดทุน) สุทธิ, ล้านบาท  |        |        |   196  |   248  |
|                                 |        |  1,691 |        |        |
| -   อัตรากำไรขั้นต้น, ร้อยละ         |  1,764 |        |   2.25 |   1.94 |
|                                 |        |   5.96 |        |        |
| -   อัตรากำไรสุทธิ, ร้อยละ          |   6.41 |        |   0.21 |   0.27 |
|                                 |        |   1.80 |        |        |
| -   กำไรสุทธิต่อหุ้น, บาท/หุ้น         |   1.85 |        | 0.20   |   0.26 |
|                                 |        |   1.51 |        |        |
|                                 |   1.58 |        |        |        |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+

0.  1.1 การวิเคราะห์กำไรขาดทุน

1)  ผลการดำเนินงานสำหรับงวดปี 2550 งบการเงินรวมมีผลกำไรสุทธิ 1,764 ล้านบาท
    ซึ่งงบเฉพาะบริษัทฯ
    มีกำไรสุทธิจำนวน 1,691 ล้านบาท และบริษัทย่อย ได้แก่บริษัท บางจากกรีนเนท
    มีผลกำไรสุทธิ 71 ล้านบาท และมีรายการระหว่างกัน +2 ล้านบาท

2)  ผลการดำเนินงานบริษัท บางจากฯ มี EBITDA 3,977 ล้านบาท สูงกว่าปีก่อนที่อยู่ที่ 1,613
    ล้านบาท สามารถแยกตามประเภทธุรกิจเป็นดังนี้

  EBITDA จำแนกตามประเภทธุรกิจ

+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|                                  | ปี 50 (A)  | ปี 49 (B)  | เพิ่ม + /   |
|                                  |           |           | ลด -      |
|                                  | (ตร       | (ป        |           |
|                                  | วจสอบแล้ว) | รับปรุงใหม่) | (A) - (B) |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| -   EBITDA                       | 3,977     | 1,613     | +2,364    |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   - โรงกลั่น                       | 3,768     | 1,141     | +2,627    |
|                                  |           |           |           |
|   - ตลาด                         | 209       | 472       | -263      |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| -   (หัก) กำไรจากสต๊อกน้ำมัน         | (1,857)   | 710       | -1,857    |
|                                  |           |           |           |
|   บวก ขาดทุนจากสต๊อกน้ำมัน           |           |           | -710      |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| -   Adjusted EBITDA              | 2,120     | 2,323     | -203      |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|   - โรงกลั่น                       | 1,911     | 1,851     | +60       |
|                                  |           |           |           |
|   - ตลาด                         | 209       | 472       | -263      |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+

-   EBITDA จากธุรกิจโรงกลั่น 3,768 ล้านบาท สูงกว่าปีก่อนที่อยู่ที่ระดับ 1,141 ล้านบาท
    โดยในปี 2550 นี้บริษัทฯ มีค่าการกลั่นรวม 5.10 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล
    โดยใช้กำลังการผลิตที่ 66.3 พันบาร์เรลต่อวัน สูงกว่าปีก่อนซึ่งมีค่าการกลั่นรวม 2.29
    ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล และใช้กำลังการผลิตที่ระดับ 56.3 พันบาร์เรลต่อวัน
    กรณีไม่รวมผลกระทบจากสต๊อกน้ำมันจะมีค่าการกลั่น 3.19 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล
    สูงกว่าปีก่อนที่อยู่ที่ระดับ 3.05 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล รายละเอียดการวิเคราะห์ดังนี้

  หน่วย : ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล

+---------------------------+-------------+-------------+-------------+
| ค่าการกลั่นจาก               | ปี 2550      | ปี 2549      | ผลแตกต่าง    |
|                           |             |             |             |
|                           |             |             | +/-         |
+---------------------------+-------------+-------------+-------------+
| ค่าการกลั่นพื้นฐาน             | .13         | .01         | 1.12        |
+---------------------------+-------------+-------------+-------------+
| Improvement Program       | 0.02        | 0.31        | -0.29       |
+---------------------------+-------------+-------------+-------------+
| GRM Hedging               | 0.04        | 0.73        | -0.69       |
+---------------------------+-------------+-------------+-------------+
| สต๊อกน้ำมัน                  | .85         | 0.70)       | 2.55        |
+---------------------------+-------------+-------------+-------------+
| Write Down                | 0.06        | (0.06)      | +0.12       |
+---------------------------+-------------+-------------+-------------+
| รวม                       | 5.10        | 2.29        | +2.81       |
+---------------------------+-------------+-------------+-------------+

-   ค่าการกลั่นพื้นฐานมีการปรับตัวเพิ่มขึ้น 1.12 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล
    เนื่องจากส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันเมื่อเทียบกับน้ำมันดิบดูไบมีการปรับตัวดีขึ้นแทบทุกชนิด
    โดยเฉพาะส่วนต่างราคาน้ำมันเตาเมื่อเทียบกับน้ำมันดิบดูไบเพิ่มขึ้น 2.29 ดอลลาร์
    สรอ.ต่อบาร์เรล เมื่อเทียบจากปี 2549
    จากความต้องการน้ำมันเตาที่เพิ่มสูงขึ้นหลังโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ที่ญี่ปุ่นมีปัญหาต้องปิดซ่อมแซมเป็นเวลาหลายเดือน
    เนื่องจากได้รับความเสียหายจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว
    ส่วนต่างราคาน้ำมันสำเร็จรูปและน้ำมันดิบอ้างอิงดังนี้

  หน่วย : ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล

+-------------------------+--------------+--------------+--------------+
| ส่วนต่างราคาเฉลี่ย          | ปี 2550       | ปี 2549       | ผลแตกต่าง     |
|                         |              |              |              |
|                         |              |              | +/-          |
+-------------------------+--------------+--------------+--------------+
| UNL95/DB                | 14.55        | 11.74        | +2.81        |
+-------------------------+--------------+--------------+--------------+
| IK/DB                   | 16.17        | 16.51        | -0.34        |
+-------------------------+--------------+--------------+--------------+
| GO/DB                   | 16.72        | 15.22        | +1.50        |
+-------------------------+--------------+--------------+--------------+
| FO/DB                   | -10.40       | -12.69       | +2.29        |
+-------------------------+--------------+--------------+--------------+
| TP/DB                   | 8.44         | 6.95         | +1.49        |
+-------------------------+--------------+--------------+--------------+

-   ในปีนี้บริษัทฯไม่มี Improvement Program จากการส่งน้ำมันเตาไป Crack
    ที่โรงกลั่นไทยออยล์ แต่ได้ทำการส่งออกน้ำมันเตาชนิด FOVS ไปยังโรงกลั่นในประเทศจีนแทน
    ทำให้บริษัทฯสามารถใช้กำลังการผลิตได้สูงขึ้นในระดับ 66.3 พันบาร์เรลต่อวัน
    เทียบกับปีก่อนที่ใช้กำลังการผลิตอยู่ 56.3 พันบาร์เรลต่อวัน

-   ค่าการกลั่นจากการทำ GRM Hedging นั้นปรับตัวลดลง 0.69 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล
    จาก 0.73 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล ในปีก่อนลดลงเป็น 0.04 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล
    เนื่องจากการปรับตัวของค่าการกลั่นเป็นไปในทิศทางที่สอดคล้องกับที่บริษัทได้เข้าทำสัญญาธุรกรรมป้องกันความเสี่ยงล่วงหน้าไว้
    บริษัทจึงไม่ได้รับกำไรจากการทำ GRM Hedging มากนัก
    สำหรับปีนี้มีปริมาณธุรกรรมที่บริษัทฯได้ทำไว้ล่วงหน้าประมาณ 37% ของปริมาณการกลั่นเฉลี่ย
    ในขณะที่ปีก่อนมีระดับการทำธุรกรรมประมาณ 41% ของปริมาณการกลั่นเฉลี่ย

-   ปีนี้บริษัทมีกำไรจากสต๊อกน้ำมัน 1.85 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล
    สูงกว่าปีก่อนที่มีผลขาดทุนจากสต๊อกน้ำมันที่ 0.70 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล
    เนื่องจากปีนี้ราคาน้ำมันมีการปรับตัวในทิศทางขาขึ้นโดยเฉพาะในช่วงไตรมาสที่ 4 ปี 2550
    ที่ราคาน้ำมันปรับตัวขึ้นอย่างรุนแรง
    ซึ่งสาเหตุที่สำคัญมาจากความวิตกกังวลต่อความเพียงพอของอุปทานดังที่กล่าวมาข้างต้น

-   EBITDA จากธุรกิจการตลาด 209 ล้านบาท ต่ำกว่าปีก่อนที่อยู่ที่ 472 ล้านบาท
    เนื่องจากปีนี้ราคาน้ำมันในตลาดโลกได้ปรับตัวในทิศทางขาขึ้นทำให้ราคาขายปลีกปรับตัวได้ช้ากว่าต้นทุนที่สูงขึ้นอย่างมาก
    ซึ่งตรงข้ามกับเมื่อปีก่อนที่ราคาน้ำมันอ่อนตัวลงในช่วงปลายไตรมาส 3 จึงทำให้ในปีนี้บริษัทฯ
    มีค่าการตลาด(ไม่รวมน้ำมันเครื่อง) อยู่ที่ระดับ 26.1 สตางค์ต่อลิตร ต่ำกว่าปีก่อนที่อยู่ที่ระดับ
    38.5 สตางค์ต่อลิตร ส่วนปริมาณการจำหน่ายเพิ่มขึ้นจากระดับ 51.2 พันบาร์เรลต่อวัน เป็น
    51.9 พันบาร์เรลต่อวัน โดยเฉพาะปริมาณจำหน่ายในช่องทางสถานีบริการน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจาก
    34.8 พันบาร์เรลต่อวัน เป็น 36.1 พันบาร์เรลต่อวัน
    จนทำให้ส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 12.1 เป็นร้อยละ 12.7
    เนื่องจากบริษัทฯผลักดันการจำหน่ายน้ำมันพลังงานทดแทนมากขึ้น ได้แก่ น้ำมันแก๊สโซฮอล์ 91,
    95 และน้ำมันไบโอดีเซล B5

    0.  1.2 การวิเคราะห์รายได้

1)  สำหรับปี 2550 รายได้รวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีจำนวน 95,456 ล้านบาท
    ประกอบด้วย รายได้ของบริษัท บางจากฯ จำนวน 94,593 ล้านบาท และรายได้ของบริษัท
    บางจากกรีนเนท จำนวน 14,246 ล้านบาท ในรายได้ดังกล่าวเป็นรายการระหว่างกันจำนวน
    13,383 ล้านบาท โดยรายได้ของบริษัท บางจากฯ ที่มีการเปลี่ยนแปลงหลักเมื่อเทียบกับปีก่อน
    ได้แก่

-   รายได้จากการขาย 94,134 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 595 ล้านบาท หรือ 0.6% เนื่องจาก
    ปริมาณขายที่เพิ่มสูงขึ้น 1.0% ราคาน้ำมันในรูปสกุลเงินดอลลาร์ปรับตัวเพิ่มขึ้นประมาณ 9.9%
    ในขณะที่อัตราแลกเปลี่ยนแข็งค่าขึ้นประมาณ 8.8% (อ้างถึงอัตราขายถัวเฉลี่ยปี 2550 ที่
    34.69 บาท/ดอลลาร์ สรอ. เทียบกับเฉลี่ยปี 2549 ที่ระดับ 38.03 บาท/ดอลลาร์ สรอ.)
    ซึ่งส่งผลต่อต้นทุนขายในทิศทางเดียวกันด้วย

-   รายได้อื่นๆ เพิ่มขึ้น 118 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจาก
    1)ค่าพรีเมียมจากสัญญาขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า 44 ล้านบาท
    2)รายได้ค่าขนส่งที่เพิ่มสูงขึ้น 26 ล้านบาท 3)กำไรจากการขายแก๊ส NGV เพิ่มขึ้นจำนวน 24
    ล้านบาท 4)การคืนภาษีเงินได้นิติบุคคลปีบัญชี 2530 จากกรมสรรพากรจำนวน 20 ล้านบาท

    0.  1.3 การวิเคราะห์ค่าใช้จ่าย

1)  สำหรับ ปี 2550 ค่าใช้จ่ายรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อยจำนวน 93,692 ล้านบาท
    ประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายของบริษัท บางจากฯ จำนวน 92,902 ล้านบาท
    และค่าใช้จ่ายของบริษัท บางจากกรีนเนท จำนวน 14,176 ล้านบาท
    ในค่าใช้จ่ายดังกล่าวเป็นรายการระหว่างกันจำนวน 13,386 ล้านบาท
    โดยค่าใช้จ่ายของบริษัท บางจากฯ ที่มีการเปลี่ยนแปลงหลักเมื่อเทียบกับปีก่อน ได้แก่

-   ในปีนี้ไม่มีการ Write Down สินค้าคงเหลือ เนื่องจากราคาน้ำมันมีการปรับตัวสูงขึ้น
    ในขณะที่ปีก่อนในช่วงปลายปีราคาน้ำมันเริ่มมีการปรับตัวลดลงมาก
    ทำให้ต้องตั้งสำรองมูลค่าสินค้าคงเหลือลดลงไว้จำนวน 55 ล้านบาท เนื่องจาก ณ วันสิ้นงวด
    ปี 2549 สินค้าคงเหลือมีมูลค่าสูงกว่าราคาสุทธิที่บริษัทฯคาดว่าจะได้รับ

-   บริษัทฯ รับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 47 ล้านบาท ในขณะที่ปีก่อนมีกำไรอยู่ที่ 120
    ล้านบาท
    จากการรับรู้ผลต่างจากการขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าในอัตราต่ำกว่าอัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ยที่เกิดขึ้นจริง

-   บริษัทฯ รับรู้ดอกเบี้ยจ่าย 655 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน 90 ล้านบาท หรือ 12%
    เนื่องจากการลดลงของอัตราดอกเบี้ยประมาณ 0.1% ต่อปี
    รวมถึงเป็นผลจากยอดเงินต้นเฉลี่ยที่ลดลงจำนวน 1,425 ล้านบาท

-   ในปี 2550 นอกจากการบันทึกภาษีในอัตราปกติแล้ว
    บริษัทยังได้บันทึกภาษีเงินได้เพิ่มขึ้นอีกจำนวน 102 ล้านบาท
    จากการพิจารณาปรับปรุงการใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษีในปี 2549
    เฉพาะสิทธิประโยชน์ส่วนที่ได้จากเงินลงทุนในโครงการ PQI
    ตามประกาศอธิบดีกรมสรรพากรเกี่ยวกับภาษีเงินได้ (ฉบับที่ 156 ) เรื่อง กำหนดหลักเกณฑ์
    วิธีการ และเงื่อนไขการยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลให้แก่
    บริษัทที่มีหลักทรัพย์จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
    ตามกฎหมายว่าด้วยหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ สำหรับเงินได้ที่ได้จ่ายเพื่อการลงทุน
    หรือการต่อเติม เปลี่ยนแปลง ขยายออก หรือทำให้ดีขึ้นซึ่งทรัพย์สิน
    แต่ไม่ใช่เป็นการซ่อมแซมให้คงสภาพเดิม ตามมาตรา 65 ตรี (5) แห่งประมวลรัษฎากร
    ทั้งนี้เพื่อรอผลการตรวจสอบการขอคืนภาษีเงินได้สำหรับปี 2549 จากเจ้าหน้าที่กรมสรรพากร
    บริษัทเชื่อว่าการดำเนินการใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษีดังกล่าวเป็นไปตามประกาศฯโดยถูกต้อง

    0.  1.4 การวิเคราะห์อัตรากำไร

  อัตรากำไรขั้นต้นมีการปรับตัวตามความผันผวนของราคาน้ำมันในตลาดโลก
  และผันแปรตามค่าการกลั่นและค่าการตลาด สำหรับปี 2550 บริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้น 6.41%
  เพิ่มขึ้นจากปี 2549 ที่อยู่ที่ 2.25% สาเหตุหลักมาจากค่าการกลั่นรวมที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น
  ดังที่ได้กล่าวไว้แล้วตามการวิเคราะห์กำไรขาดทุน) ทำให้อัตรากำไรสุทธิงวด ปี 2550 และ
  2549 เป็น 1.85% และ 0.21% ตามลำดับ

12.3 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 เปรียบเทียบกับ ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2549

1.  สินทรัพย์

1)  สินทรัพย์รวม ณ สิ้นปี 2550 มีจำนวน 44,987 ล้านบาท ประกอบด้วยสินทรัพย์ของบริษัทฯ
    จำนวน 44,848 ล้านบาท และบริษัท บางจากกรีนเนท จำนวน 740 ล้านบาท
    ในสินทรัพย์ดังกล่าวมีสินทรัพย์ระหว่างกัน 601 ล้านบาท โดยส่วนใหญ่เป็นบัญชีลูกหนี้จำนวน
    599 ล้านบาท

2)  สินทรัพย์รวมของบริษัท บางจากฯ ณ สิ้นปี 2550 เทียบกับ ณ สิ้นปี 2549
    มีมูลค่าเพิ่มขึ้นจำนวน 6,905 ล้านบาท ประกอบด้วยสินทรัพย์หลักที่เปลี่ยนแปลงคือ

    -   ลูกหนี้การค้า-สุทธิ เพิ่มขึ้น 2,853 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 91%
        เนื่องจากบริษัทมีการจำหน่ายน้ำมันส่งออกมากขึ้นซึ่งเป็นลูกหนี้กลุ่มที่มีเทอมชำระเงินเฉลี่ย
        30 วันรวมถึงปัจจัยราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น

    -   สินค้าคงเหลือ เพิ่มขึ้น 2,104 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 24%
        จากราคาน้ำมันที่มีการปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น อ้างอิงราคาน้ำมันดิบดูไบเฉลี่ยเดือนธันวาคม
        2550 อยู่ที่ 85.98 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล สูงขึ้น 46.5%
        เมื่อเทียบกับราคาเฉลี่ยเดือนธันวาคมปี 2549 ที่อยู่ที่ 58.70 ดอลลาร์ สรอ.ต่อบาร์เรล
        ในขณะที่ปริมาณสินค้าคงเหลือมีใกล้คียงกัน (จำนวนประมาณ 3.62 ล้านบาร์เรล)

    -   สินทรัพย์หมุนเวียนอื่นๆ ลดลง 478 ล้านบาท
        ส่วนใหญ่มาจากรายการขอคืนภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับปี 2549
        จากกรมสรรพากรจำนวน 369 ล้านบาท โดยการวางหนังสือค้ำประกันจากธนาคารไว้
        ขณะนี้อยู่ระหว่างการตรวจสอบการขอคืนภาษี

    -   ณ สิ้นปี 2550 ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ เพิ่มขึ้น 2,720 ล้านบาท รายการที่เพิ่มขึ้น
        ได้แก่ การลงทุนเพิ่มขึ้นรวม 2,373 ล้านบาท แบ่งได้เป็นการลงทุนสำหรับโครงการ
        PQI จำนวน 2,063 ล้านบาท และเป็นการลงทุนประจำปีอื่นประมาณ 316 ล้านบาท
        และ ณ สิ้นปี 2550
        นี้บริษัทฯมีการตีราคาสินทรัพย์ถาวรประเภทเครื่องจักร/อุปกรณ์หอกลั่น
        และแพลตินั่มใหม่(ตามนโยบายจะกระทำทุกๆ 5 ปี) เพิ่มขึ้นจำนวน 1,225 ล้านบาท
        ส่วนที่ทำให้สินทรัพย์ลดลง ได้แก่ การตัดค่าเสื่อมราคาจำนวน 858 ล้านบาท
        รวมถึงการตั้งค่าเผื่อการด้อยค่าเพิ่มขึ้นด้วยจำนวน 26 ล้านบาท

    0.  หนี้สิน

1)  หนี้สินรวม ณ สิ้นปี 2550 จำนวน 23,762 ล้านบาท ประกอบด้วยหนี้สินของบริษัทฯ จำนวน
    23,649 ล้านบาท และของบริษัท บางจากกรีนเนท จำนวน 712 ล้านบาท
    ในหนี้สินดังกล่าวเป็นหนี้ระหว่างกัน จำนวน 599 ล้านบาท

2)  หนี้สินของบริษัท บางจากฯ ณ สิ้นปี 2550 เทียบกับ ณ สิ้นปี 2549 มีมูลค่าเพิ่มขึ้น 4,398
    ล้านบาท ประกอบด้วยหนี้สินหลักที่เปลี่ยนแปลงคือ

    -   ณ 31 ธันวาคม 2550 เจ้าหนี้การค้ามีจำนวน 8,960 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4,814
        ล้านบาท หรือ 116% เนื่องจากช่วงสิ้นปี 2549 มีการจ่ายชำระหนี้ค่าน้ำมันดิบล่วงหน้า 2
        เที่ยวเรือ ปริมาณ 0.73 ล้านบาร์เรล เป็นจำนวนเงิน 1,725 ล้านบาท ในขณะที่ปี
        2550 นี้มีวันครบกำหนดจ่ายชำระเงินเจ้าหนี้การค้าที่ตรงกับวันหยุดสิ้นปีจำนวนเงิน
        1,306 ล้านบาท ซึ่งได้จ่ายชำระในวันทำการถัดไป
        รวมถึงราคาน้ำมันได้ปรับเพิ่มสูงขึ้นด้วย ทำให้ราคาซื้อเฉลี่ยเพิ่มขึ้นประมาณ 31.5%
        (เดือนธันวาคม 2550 ราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 21.7 บาท/ลิตร ในขณะที่เดือนธันวาคม
        2549 เฉลี่ยอยู่ที่ 16.5 บาท/ลิตร)

    0.  ส่วนของผู้ถือหุ้น

1)  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2550 รวมจำนวน 21,225 ล้านบาท
    เป็นส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทฯ 21,199 ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทบางจากกรีนเนท
    จำนวน 28 ล้านบาท และเป็นรายการระหว่างกัน -2 ล้านบาท

2)  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท บางจากฯ ณ สิ้นปี 2550 เพิ่มขึ้น 2,507 ล้านบาท จาก ณ สิ้นปี
    2549 เนื่องจากบริษัทฯ มีกำไรสุทธิสำหรับปี 2550 จำนวน 1,691 ล้านบาท
    มีการจ่ายเงินปันผลจากผลประกอบการปี 2549 จำนวน 190 ล้านบาท
    มีการตัดจำหน่ายส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์สำหรับปี 2550 เป็นจำนวน 219 ล้านบาท
    และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
    บริษัทได้ตีราคาสินทรัพย์ถาวรประเภทเครื่องจักร/อุปกรณ์หอกลั่นและแพลตินั่มใหม่
    (ตามนโยบายจะมีการตีราคาใหม่ทุกๆ 5 ปี) เพิ่มขึ้นจำนวน 1,225 ล้านบาท
    ส่งผลให้ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธันวาคม 2550 มีจำนวน 21,199 ล้านบาท

3)  บริษัทฯ
    มีตราสารอื่นที่ผู้ถือตราสารสามารถใช้สิทธิแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญได้ตามเงื่อนไขที่กำหนดไว้ในข้อกำหนดสิทธิ
    เช่น หุ้นกู้แปลงสภาพ และใบสำคัญแสดงสิทธิต่างๆ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
    มีจำนวนหุ้นที่สามารถแปลงสภาพได้รวม 287 ล้านหุ้น เมื่อคิด Fully Dilution
    แล้วจะมีสัดส่วนเป็นร้อยละ 20.4 ของจำนวนหุ้นทั้งหมด

    4.  คำอธิบายและการวิเคราะห์งบกระแสเงินสด สำหรับงวดปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550

    0.  12.4.1 สำหรับงวดปี 2550 นี้ บริษัทฯ
        และบริษัทย่อยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นงวดยกมา 2,705 ล้านบาท
        โดยในระหว่างปีมีเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้นจากกิจกรรมต่างๆจำนวน 3,745 ล้านบาท
        ประกอบด้วยเงินสดที่ได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 4,386 ล้านบาท
        เงินสดที่ได้มาจากกิจกรรมลงทุนจำนวน 1,235 ล้านบาท
        และใช้เงินสดไปในกิจกรรมจัดหาเงิน 1,876 ล้านบาท ดังนั้น ณ สิ้นปี 2550
        จึงมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด จำนวน 6,450 ล้านบาท
        โดยเป็นเงินสดของบริษัท บางจากฯ จำนวน 6,088 ล้านบาท และเป็นเงินสดของบริษัท
        บางจากกรีนเนท จำนวน 362 ล้านบาท

        12.4.2 กระแสเงินสดเฉพาะบริษัทฯ เกิดจากกำไรสุทธิสำหรับปี 2550 จำนวน 1,691
        ล้านบาท บวกกลับค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช้เงินสดจำนวน 1,100 ล้านบาท ดังนั้น บริษัทฯ
        มีกำไรที่เป็นเงินสดจำนวน 2,791 ล้านบาท โดยบริษัทฯ
        ได้และใช้เงินสดในกิจกรรมดังต่อไปนี้

1)  บริษัทฯ ได้เงินสดสุทธิจากสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงานจำนวน 1,330 ล้านบาท โดยที่

-   ใช้เงินสดไปเพื่อซื้อสินทรัพย์ดำเนินงานเพิ่มขึ้น 4,510 ล้านบาท ได้แก่ ลูกหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้น
    2,819 ล้านบาท สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 2,104 ล้านบาท
    และสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นลดลงจำนวน 413 ล้านบาท

-   มีเงินสดได้มาจากหนี้สินดำเนินงาน 5,840 ล้านบาท ได้แก่ เจ้าหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้นจำนวน
    4,824 ล้านบาท หนี้สินและค่าใช้จ่ายค้างจ่ายอื่นเพิ่มขึ้นจำนวน 1,016 ล้านบาท

2)  บริษัทฯ ได้เงินสดจากกิจกรรมลงทุน 1,244 ล้านบาท ได้แก่

-   จากรายการเงินลงทุนชั่วคราวจำนวน 3,804
    ซึ่งเป็นการโอนเปลี่ยนประเภทจากเงินฝากประจำเกินกว่า 3 เดือน
    มาเป็นเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด

-   การจ่ายเงินสดสำหรับการลงทุนเพิ่มในสินทรัพย์ถาวร-อุปกรณ์จำนวน 2,306 ล้านบาท
    ในจำนวนนี้เป็นส่วนของโครงการ PQI ที่จ่ายเป็นเงินสดไปในปีจำนวน 1,673 ล้านบาท

-   บริษัทฯใช้เงินสดเพื่อซื้อสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น 254 ล้านบาท

3)  บริษัทฯ ใช้เงินสดไปในกิจกรรมจัดหาเงิน 1,876 ล้านบาท โดย

-   มีการจ่ายคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นคืนให้ธนาคารกรุงไทยบางส่วนจำนวน 320 ล้านบาท

-   จ่ายคืนหุ้นกู้และตั๋วแลกเงิน(ออกไว้ก่อนที่จะมีการปรับโครงสร้างหนี้) จำนวน 945 ล้านบาท
    และจ่ายคืนเงินกู้ระยะยาวให้แก่ธนาคารกรุงไทยจำนวน 421 ล้านบาท

-   ในเดือนพฤษภาคม 2550 ได้จ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้น 190 ล้านบาท (จำนวน 1,119 ล้านหุ้น
    อัตราหุ้นละ 17 สตางค์)

  ดังนั้น บริษัทฯ มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด เพิ่มขึ้น 3,489 ล้านบาท
  เมื่อรวมเงินสดต้นงวดจำนวน 2,599 ล้านบาท ทำให้ ณ สิ้นปี 2550
  มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด เป็นจำนวน 6,088 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นเงินสดที่เป็นเงินทุนโครงการ PQI จำนวน 2,918 ล้านบาท
  และเงินสดเพื่อใช้สำหรับดำเนินงานจำนวน 3,170 ล้านบาท
  อนึ่งเงินสดเพื่อใช้สำหรับดำเนินงานที่มีจำนวนสูงในช่วงสิ้นปี 2550 นั้น
  ส่วนหนึ่งบริษัทฯได้เตรียมไว้เพื่อจ่ายชำระเจ้าหนี้การค้าถึงกำหนดชำระในวันหยุดทำการสิ้นปีจำนวน
  1,306 ล้านบาท โดยได้จ่ายชำระในวันทำการถัดไป
  กรณีไม่รวมรายการนี้บริษัทฯจะมีเงินสดเพื่อใช้ดำเนินงานเท่ากับ 1,864 ล้านบาท

12.5 สรุปผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชี

บริษัทฯ
มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบันทึกบัญชีของเงินลงทุนในบริษัทย่อยในงบการเงินเฉพาะบริษัทจากวิธีส่วนได้เสีย
(Equity Method) เป็นวิธีราคาทุน (Cost Method) ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2550 เป็นต้นไป
เพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดใหม่ของมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 44 ประกาศโดยสภาวิชาชีพบัญชีฉบับที่
26/2549 ทั้งนี้เงินลงทุนในบริษัทย่อยที่แสดงอยู่ในงบเฉพาะบริษัทนั้นบันทึกโดยใช้ราคาทุนเดิม
(Historical Cost) เป็นราคาทุนเริ่มต้น ซึ่งการเปลี่ยนแปลงนโยบายดังกล่าวทำให้กำไร
(ขาดทุน) สุทธิ ในงบการเงินเฉพาะบริษัทจะไม่เท่ากับงบการเงินรวมอีกต่อไป และบริษัทฯ
ได้ปรับปรุงย้อนหลังงบการเงินปี 2549 ที่แสดงเปรียบเทียบด้วย ส่งผลให้กำไรสะสม ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2549 เพิ่มขึ้นจำนวน 0.49 ล้านบาท เท่ากับมูลค่าหุ้นที่บริษัทฯ ลงทุนในบริษัท
บางจากกรีนเนท เพื่อให้สะท้อนมูลค่าเงินลงทุนตามวิธีราคาทุนเดิมตามที่มาตรฐานได้กำหนดไว้
ผลสะสมของการเปลี่ยนแปลงหลักการบัญชีนี้ได้แสดงไว้ใน
"ผลสะสมจากการเปลี่ยนวิธีการบันทึกเงินลงทุนในบริษัทย่อย”
ในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงของผู้ถือหุ้นเฉพาะบริษัท

หน่วย : ล้านบาท

+--------------------+------+--------+------+------+--------+-------+
| งบกำไรขาดทุน        | ปี    |        |      | ปี    |        |       |
|                    | 2550 |        |      | 2549 |        |       |
| (งบเฉพาะบริษัท)      |      |        |      |      |        |       |
+--------------------+------+--------+------+------+--------+-------+
|                    | วิธีรา | วิธีส่ว   | เพิ่ม  | วิธีรา | วิธีส่ว   | เพิ่ม   |
|                    | คาทุน | นได้เสีย | (ลด) | คาทุน | นได้เสีย | (ลด)  |
+--------------------+------+--------+------+------+--------+-------+
| -   ส่ว             |   -  |   27   |      | -    | (10)   |   10  |
| นแบ่งกำไร(ขาดทุน)จาก |      |        | (27) |      |        |       |
|                    |      |        |      |      |        |       |
| บริษัทย่อย            |      |        |      |      |        |       |
+--------------------+------+--------+------+------+--------+-------+
| งบดุล               | 31   |        |      | 31   |        |       |
|                    | ธัน   |        |      | ธัน   |        |       |
| (งบเฉพาะบริษัท)      | วาคม |        |      | วาคม |        |       |
|                    | 2550 |        |      | 2549 |        |       |
+--------------------+------+--------+------+------+--------+-------+
|                    | วิธีรา | วิธีส่ว   | เพิ่ม  | วิธีรา | วิธีส่ว   | เพิ่ม   |
|                    | คาทุน | นได้เสีย | (ลด) | คาทุน | นได้เสีย | (ลด)  |
+--------------------+------+--------+------+------+--------+-------+
| -   เงินลงทุนบริษัทย่อย |      |   28   |      | 0.49 | -      | 0.49  |
|                    | 0.49 |        | (27) |      |        |       |
+--------------------+------+--------+------+------+--------+-------+

  อย่างไรก็ตาม
  การเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีดังกล่าวส่งผลต่อการแสดงรายการบัญชีที่เกี่ยวข้องกับเงินลงทุนในบริษัทย่อยในงบการเงินเฉพาะบริษัทเท่านั้น
  ไม่ได้มีผลกระทบต่อการจัดทำงบการเงินรวมและปัจจัยพื้นฐานการดำเนินธุรกิจของบริษัทฯแต่อย่างใด

12.6 ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลกระทบต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อผลการดำเนินงานของบริษัทฯ ซึ่งดำเนินธุรกิจน้ำมัน
คือค่าการตลาดและค่าการกลั่น
ในส่วนของค่าการตลาดจะได้รับผลกระทบจากความผันผวนของราคาน้ำมัน
ซึ่งส่งผลต่อการปรับราคาขายปลีกเนื่องจากการขึ้นลงของราคาขายปลีกดังกล่าวทำได้ล่าช้ากว่าต้นทุนจริงที่เกิดขึ้น
เมื่อพิจารณาในส่วนของค่าการกลั่น จากการที่โรงกลั่นของบริษัทฯ เป็นโรงกลั่นประเภท Simple
Refinery ซึ่งมีสัดส่วนผลิตภัณฑ์น้ำมันเตามากเมื่อเปรียบเทียบกับโรงกลั่นประเภท Complex
Refinery โดยน้ำมันเตามีราคาต่ำกว่าราคาน้ำมันดิบ ทำให้ค่าการกลั่นของบริษัทฯ ถูกจำกัดไว้
ซึ่งบริษัทฯ มีความจำเป็นต้องจัดหาแนวทางการลดสัดส่วนการผลิตน้ำมันเตาในระยะยาว
เพื่อเพิ่มค่าการกลั่นให้อยู่ในระดับที่ทัดเทียมกับอุตสาหกรรม ดังนั้นบริษัทฯ
จึงดำเนินโครงการปรับปรุงคุณภาพน้ำมัน (PQI) โดยการก่อสร้างหน่วยแตกตัวโมเลกุลน้ำมัน
(Cracking Unit) และหน่วยอื่นๆ ซึ่งจะทำให้โรงกลั่นของบริษัทฯ เปลี่ยนเป็นโรงกลั่นประเภท
Complex Refinery
ซึ่งสามารถลดสัดส่วนการผลิตน้ำมันเตาให้อยู่ในระดับใกล้เคียงกับโรงกลั่นอื่นๆ
ทั้งในประเทศและต่างประเทศ และคาดว่าจะทำให้บริษัทฯ สามารถเพิ่ม EBITDA จากระดับเฉลี่ย
2,000-4,000 ล้านบาทต่อปี เป็นประมาณ 6,000-8,000 ล้านบาทต่อปี
หลังจากที่โครงการฯดำเนินการแล้วเสร็จสมบูรณ์ และดำเนินการผลิตอย่างเต็มที่
ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับภาวะราคาน้ำมัน ณ ขณะนั้นๆ ซึ่งโครงการ PQI
ขณะนี้ได้เริ่มดำเนินการแล้วโดยมีมูลค่าการลงทุนรวมเงินลงทุนสำรองกรณีมีการเปลี่ยนแปลงรายละเอียดโครงการ
(Contingency Reserve) ทั้งสิ้น 15,369 ล้านบาท หรือคิดเป็นประมาณ 378 ล้านเหรียญสหรัฐ
สัญญาก่อสร้างโครงการ PQI นี้เป็นลักษณะราคาก่อสร้างคงที่ มีกำหนดเวลาก่อสร้างที่แน่นอน
และรับประกันผลงาน โดยบริษัทได้จัดจ้าง บริษัท CTCI Overseas Corporation Limited
และ CTCI (Thailand Co., Ltd.) เป็นผู้รับเหมาก่อสร้าง
ในส่วนของการจัดหาเงินทุนสำหรับโครงการดังกล่าวได้ดำเนินการแล้วเสร็จครบถ้วนตั้งแต่วันที่ 16
พฤษภาคม 2549

ขณะนี้อยู่ระหว่างการก่อสร้างโดยมีความคืบหน้าโครงการสิ้นสุดเดือนธันวาคม 2550 คิดเป็นร้อยละ
68.2 เมื่อ เทียบกับแผนที่ได้ปรับปรุงใหม่ที่วางไว้ที่ร้อยละ 65.5
ทั้งนี้บริษัทฯได้จัดทำแผนร่วมกับผู้รับเหมาเพื่อเร่งงานก่อสร้าง อาทิ
การจัดหาแรงงานสำรองและเพิ่มเวลาทำงาน
ในส่วนการผลิตวัสดุอุปกรณ์ย่อยบริษัทฯได้เร่งรัดการผลิต และจัดส่งให้เร็วยิ่งขึ้น
อย่างไรก็ตามเครื่องจักรหลักที่ใช้เวลาในการผลิตประกอบเป็นเวลานานและต้องใช้วัสดุประเภท
พิเศษตามการออกแบบ
ซึ่งหากมีความล่าช้าเกิดขึ้นในการผลิตและประกอบจะทำให้โครงการโดยรวมมีผลกระทบอย่างมี
นัยสำคัญ (Long Lead Items - LLIs) โดยบริษัทฯได้พิจารณากำหนด LLIs
สำหรับโครงการไว้ทั้งสิ้น 9 รายการ และได้ทำ การสั่งซื้อเครื่องจักรดังกล่าวล่วงหน้าตั้งแต่ปลายปี
2548 เพื่อให้มั่นใจได้ว่า LLIs จะมาทันตามกำหนดเวลาและไม่ ก่อให้เกิดผลกระทบต่อโครงการ
ซึ่งปัจจุบันเครื่องจักร LLIs ทั้ง 9 รายการ ได้ประกอบแล้วเสร็จและติดตั้งเรียบร้อยแล้ว
บริษัทฯคาดว่าโครงการฯดังกล่าวจะก่อสร้างได้แล้วเสร็จได้ในปลายปี 2551
อนึ่งความล่าช้าดังกล่าวไม่มีผลกระทบอย่างมี สาระสำคัญต่อต้นทุนโครงการแต่อย่างใด

นอกจากระดับราคาน้ำมันที่ผันผวนจะส่งผลกระทบสำคัญต่อผลการดำเนินงานของบริษัทฯ แล้ว
ปัจจัยอีกประการหนึ่งที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานและฐานะการเงินในอนาคตของบริษัทฯคือ
ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากในการซื้อและขายน้ำมันนั้น บริษัทฯ
จะบันทึกรายการเจ้าหนี้การค้าและรายการลูกหนี้การค้าโดยมีการอ้างอิงราคาอยู่กับสกุลเงินเหรียญสหรัฐ
ซึ่งการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนจะส่งผลต่อมูลค่าของสินทรัพย์สุทธิ แต่ทั้งนี้บริษัทฯ
ก็มีนโยบายที่จะปรับสัดส่วนสินทรัพย์และหนี้สินที่อยู่ในรูปสกุลเงินเหรียญสหรัฐ
ให้อยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกันเมื่อมีความพร้อม โดยปัจจุบันบริษัทฯ
ได้ดำเนินการทำประกันความเสี่ยงดังกล่าวโดยใช้เครื่องมือทางการเงินที่มีอยู่ในตลาดแล้วบางส่วน
ซึ่งบริษัทฯ
มีคณะกรรมการที่ประกอบด้วยผู้บริหารระดับสูงที่คอยติดตามและบริหารความเสี่ยงดังกล่าวอย่างใกล้ชิด