ส่วนที่ 3

ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

13. ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

งบการเงินรวม

  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------
  งบดุล                                       ณ วันที่                                                  
  ------------------------------------------ ------------ ------- ------------ ------- ------------ -------
                                             31-ธ.ค.-58           31-ธ.ค.-57           31-ธ.ค.-56   

                                             ล้านบาท       ร้อยละ   ล้านบาท       ร้อยละ   ล้านบาท       ร้อยละ

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                 66.76        3.6     26.95        1.7     27.14        2.1

  ลูกหนี้การค้าสุทธิ                               392.76       20.9    364.39       22.7    297.27       22.7

  สินค้าคงเหลือ                                 192.49       10.3    188.95       11.7    167.52       12.8

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                            7.62         0.4     5.94         0.4     10.88        0.8

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                           659.64       35.2    586.23       36.4    502.80       38.4

  สุกรพันธุ์สุทธิ                                  20.90        1.1     14.76        0.9     7.65         0.6

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ                       826.43       44.0    641.67       39.9    435.73       33.3

  ที่ดินรอการพัฒนาสุทธิ                            328.28       17.5    331.84       20.6    332.09       25.4

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                          41.10        2.2     34.06        2.1     29.81        2.3

  สินทรัพย์รวม                                  1,876.35     100.0   1,608.56     100.0   1,308.09     100.0

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น                550.89       29.4    427.92       26.6    325.33       24.9

  เจ้าหนี้การค้า                                 255.48       13.6    248.34       15.4    182.72       14.0

  หนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี           55.68        3.0     31.71        2.0     34.22        2.6

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                              36.14        1.9     27.77        1.7     24.39        1.9

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                             898.19       47.9    735.74       45.7    566.65       43.3

  หนี้สินระยะยาว                                217.81       11.6    170.85       10.6    93.15        7.1

  สำรองผลประโยชน์ระยะยาวของพนักงาน             59.49        3.2     37.30        2.3     36.07        2.8

  หนี้สินรวม                                    1,175.49     62.6    943.89       58.7    695.87       53.2

  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท                         699.78       37.3    663.21       41.2    610.95       46.7

  ส่วนของผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมของบริษัทย่อย   1.06         0.0     1.46         0.1     1.26         0.1

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                700.84       37.3    664.67       41.3    612.22       46.8

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                      1,876.34     100.0   1,608.56     100.0   1,308.09     100.0
  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------

  --------------------------------- ---------- ------- ---------- ------- ---------- -------
  งบกำไรขาดทุน                       ประจำปี                                           

                                    2558               2557               2556       

                                    ล้านบาท     ร้อยละ   ล้านบาท     ร้อยละ   ล้านบาท     ร้อยละ

  รายได้จากการขาย                    2,378.56   99.3    2,217.48   99.3    1,992.96   98.7

  รายได้อื่น                           15.74      0.7     15.47      0.7     26.27      1.3

  รวมรายได้                          2,394.30   100.0   2,232.95   100.0   2,019.23   100.0

  ต้นทุนขาย                           1,614.54   67.4    1,520.01   68.1    1,431.34   70.9

  ค่าใช้จ่ายในการขาย                   298.48     12.5    279.37     12.5    195.70     9.7

  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                 305.19     12.7    278.65     12.5    256.74     12.7

  ค่าใช้จ่ายอื่นๆ                        -          -       -          -       -          -

  กำไรจากการดำเนินงาน                176.09     7.4     154.92     6.9     135.45     6.7

  กำไรก่อนต้นทุนทางการเงินและภาษีเงินได้   176.09     7.4     154.92     6.9     135.45     6.7

  ต้นทุนทางการเงิน                     23.74      1.0     16.29      0.7     19.26      1.0

  ภาษีเงินได้                          30.10      1.3     27.21      1.2     24.40      1.2

  กำไรหลังภาษีเงินได้                   122.25     5.1     111.42     5.0     91.79      4.5

  กำไรส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย         (1.24)     (0.1)   0.28       0.0     0.19       0.0

  กำไรส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ       123.49     5.2     111.14     5.0     91.60      4.5
  --------------------------------- ---------- ------- ---------- ------- ---------- -------

+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| งบกระแสเงินสด                        | ประจำปี   |          |          |
+=====================================+==========+==========+==========+
|                                     | 2558     | 2557     | 2556     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
|                                     | ล้านบาท   | ล้านบาท   | ล้านบาท   |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน         | 243.46   | 197.28   | 190.25   |
|                                     |          |          |          |
| (ก่อนก                               |          |          |          |
| ารเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน) |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน           | 170.30   | 136.59   | 139.21   |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน               | (233.16) | (225.20) | (82.33)  |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน            | 102.68   | 88.35    | (59.90)  |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น     | 39.82    | (0.26)   | (3.02)   |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันต้นปี  | 26.94    | 27.14    | 30.20    |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นปี  | 66.76    | 26.94    | 27.14    |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+

  ------------------------------------------------------------------------
  อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ                ประจำปี                  
  ------------------------------------ ----------- ----------- -----------
                                       2558        2557        2556

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                               

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                0.7         0.8         0.9

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)          0.5         0.5         0.6

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)      0.2         0.2         0.3

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)        6.4         6.9         6.9

  ระยะเวลาเก็บหนี้การค้าเฉลี่ย (วัน)          56.3        52.5        51.9

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าสำเร็จรูปคงเหลือ      42.9        35.1        30.3
  (เท่า)                                                        

  ระยะเวลาขายสินค้าสำเร็จรูปเฉลี่ย (วัน)      8.4         10.2        11.9

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า (เท่า)       10.7        12.1        12.4

  ระยะเวลาชำระหนี้การค้า (วัน)             33.7        29.7        29.0

  Cash Cycle (Days)                    31.0        33.0        34.7

  อัตราส่วนความสามารถในการหากำไร                                  

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                     32.12       31.45%      28.18%

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)           7.40%       6.99%       6.80%

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                      5.11%       4.99%       4.55%

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                17.90%      17.45%      15.40%

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                             

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)            7.02%       7.64%       7.16%

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)        16.96%      17.74%      17.78%

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)            1.4         1.5         1.6

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                 

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)       1.7         1.4         1.1

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)    8.2         8.4         8.9

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                54.56%      52.98%      64.53%
  ------------------------------------------------------------------------

14. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

14.1 ผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงินในช่วงปีที่ผ่านมา

  (1) ภาพรวมของการดำเนินธุรกิจและการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญ

สำหรับผลประกอบการของบริษัทฯ ในปี 2558 ถือเป็นอีกปีหนึ่งที่ บริษัทฯ
ประสบความสำเร็จในธุรกิจ โดยมีผลจากการดำเนินกลยุทธ์ของบริษัทฯ เช่น
การขยายสาขาธุรกิจร้านอาหารและการออกผลิตภัณฑ์ใหม่ประเภทพร้อมรับประทานในช่องทางสะดวกซื้อ
ส่งผลให้ในปี 2558 บริษัทฯ มีรายได้รวมสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มดำเนินธุรกิจ คือมีรายได้รวมทั้งสิ้น
2,394.3 ล้านบาท เติบโตร้อยละ 7 จากปี 2557 และมีกำไรสุทธิจำนวน 122.2 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นร้อยละ 10 จากปีก่อน

ทางด้านสภาวะเศรษฐกิจโดยรวมยังคงชะลอตัว
กำลังซื้อของผู้บริโภคในกลุ่มสินค้าที่ไม่มีความจำเป็นต่อการดำรงชีวิตโดยตรงลดลง
เนื่องจากภาวะหนี้ครัวเรือนที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ซึ่งในประเด็นนี้ทางบริษัทฯก็ได้รับผลกระทบในตลาดธุรกิจขนมขบเคี้ยวเช่นเดียวกัน
ทางด้านของอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องกับอาหารทะเลก็ได้รับผลกระทบกับต้นทุนสินค้าที่เพิ่มสูงขึ้นมากกว่า
10% เนื่องจาก สหภาพยุโรป(EU) แจกใบเหลืองเตือนประเทศไทย
กรณีที่ประเทศไทยไม่แก้ปัญหาการประมงที่ผิดกฎหมาย
ซึ่งส่งผลให้ภาครัฐบาลและเอกชนเกิดความตื่นตัวและมีการตรวจสอบอย่างเข้มงวด
จนมีผลให้ผู้ประกอบการธุรกิจเรือประมงไม่กล้าที่จะนำเรือออกไปจับปลาเนื่องจากไม่มีคุณสมบัติผ่านเกณฑ์การทำประมงอย่างถูกต้อง
สิ่งเหล่านี้เป็นปัจจัยลบที่ส่งผลกระทบมาถึงบริษัทฯและทำให้บริษัทฯทำผลงานได้ต่ำกว่าเป้าประมาณการที่วางแผนไว้เล็กน้อย

โดยรายได้รวมในปี 2558 ประกอบด้วย รายได้จากการขายและรายได้อื่น จำนวน 2,378.6
ล้านบาท และ 15.7 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งรายได้จากการขายปี 2558 นี้เพิ่มขึ้นจากปี 2557
จำนวน 161.1 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 7
ซึ่งมาจากการเติบโตของรายได้จากทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ ยกเว้น
ธุรกิจอาหารแช่แข็งที่มียอดขายลดลงร้อยละ 26 เมื่อเทียบกับปี 2557
โดยมีสาเหตุหลักจากการที่บริษัทมีการปิดโรงงานเพื่อปรับปรุงโรงงานและเครื่องจักร

สำหรับกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราการเจริญเติบโตสูงสุดคือ กลุ่มร้านอาหาร มีอัตราการเติบโตร้อยละ 53
ในส่วนของการเติบโตในกลุ่มอื่นๆ มีรายละเอียดดังนี้

[]

  (2) ผลการดำเนินงานและความสามารถในการทำกำไร

2.1 โครงสร้างรายได้ของบริษัทฯ ตามกลุ่มผลิตภัณฑ์

  ------------------------------------------------------------------------------------
                              ปี 2558             ปี 2557             ปี 2556    
  --------------------------- --------- -------- --------- -------- --------- --------
                              ล้านบาท    %        ล้านบาท    %        ล้านบาท    %

  1. อาหารแปรรูปจากเนื้อสุกร                                                       
  (อาหารพื้นเมือง)                                                               

  -   ในประเทศ                973.1     40.6%    890.6     39.9%    808.8     39.3%

  -   ส่งออก                   64.9      2.7%     65.7      2.9%     32.4      1.5%

  รวม                         1,038     43.3%    956.3     42.8%    841.2     41.7%

  2. อาหารทะเลแปรรูป (ลูกชิ้นปลา)                                                  

  -   ในประเทศ                746.0     31.2%    678.7     30.4%    652.2     32.3%

  -   ส่งออก                   79.1      3.3%     77.6      3.5%     65.3      3.2%

  รวม                         825.1     34.5%    756.2     33.9%    717.5     35.5%

  3. อาหารขบเคี้ยวที่ทำจากเนื้อสุกร                                                   

  -   ในประเทศ                98.0      4.1%     94.0      4.2%     68.8      3.4%

  -   ส่งออก                   3.0       0.1%     4.2       0.2%     5.4       0.3%

  รวม                         101.0     4.2%     98.2      4.4%     74.2      3.7%

  4. อาหารแช่แข็งพร้อมรับประทาน                                                    

  -   ในประเทศ                108.3     4.5%     152.0     6.8%     165.9     8.2%

  -   ส่งออก                   4.6       0.2%     0.3       0.0%     0.3       0.0%

  รวม                         112.9     4.7%     152.3     6.8%     166.2     8.2%

  5. ร้านอาหาร (QSR)           99.3      4.1%     62.8      2.8%     31.4      1.6%

  6. การจำหน่ายสุกรพันธุ์และสุกรขุน  202.2     8.4%     191.7     8.6%     162.4     8.0%

  ยอดขายรวม                   2,378.6   99.3%    2,217.5   99.3%    1,993.0   98.7%

  รายได้อื่น                     15.7      0.7%     15.5      0.7%     26.3      1.3%

  รวมรายได้                    2,394.3   100.0%   2,233.0   100.0%   2,019.2   100.0%
  ------------------------------------------------------------------------------------

จากตารางข้างต้น ธุรกิจอาหารแปรรูปจากเนื้อสุกร (อาหารพื้นเมือง) และ อาหารทะเลแปรรูป
(ลูกชิ้นปลา) ยังคงสัดส่วนยอดขายสูงสุด โดยมีขายรวมกันสูงถึง 77.8% ของยอดรายได้ทั้งหมด
ซึ่งมีสัดส่วนสูงขึ้นกว่าปี 2557 อยู่ 1.1%
ซึ่งเป็นผลจากการออกสินค้าใหม่เพื่อเจาะตลาดร้านสินค้าสะดวกซื้อ
โดยในขณะเดียวกันธุรกิจร้านอาหารก็มีสัดส่วนการขายเพิ่มสูงขึ้น 1.3%
เมื่อเทียบกับปีก่อนเนื่องจากการขยายสาขาร้านอาหารเพิ่มเติม

2.2 อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin)

ในปี 2558 บริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมอยู่ที่ร้อยละ 32.6 เพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 0.7
จากปี 2557 ซึ่งอยู่ที่ระดับร้อยละ 31.9
โดยมีรายละเอียดของการเปลี่ยนแปลงในอัตรากำไรขั้นต้นของแต่ละผลิตภัณฑ์ ดังนี้

[]

จากตารางข้างต้น ธุรกิจฟาร์มสุกรขุนและลูกสุกรแสดงอัตรากำไรขั้นต้นลดลง 21.7% เมื่อเทียบกับปี
2557 โดยมีสาเหตุจากการที่ราคาเนื้อสุกรในตลาดปรับตัวลดลง
ในขณะที่ธุรกิจร้านอาหารมีกำไรขั้นต้นสูงขึ้นเนื่องจากการขยายสาขาและโครงการการบริหารจัดการออกรายการอาหารใหม่ๆที่มีอัตรากำไรที่สูงขึ้น
ในส่วนของอาหารแช่แข็ง แสดงกำไรขั้นต้นลดลง 15.5
ล้านบาทเนื่องจากมีการปิดปรับปรุงโรงงานในช่วงไตรมาสที่ 3 ของปี 2558
ซึ่งส่งผลให้กลุ่มธุรกิจนี้ได้รับผลกระทบจากต้นทุนคงที่

2.3 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (Selling, General & Administrative Expenses)

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 45.6 ล้านบาท จากปี 2557 หรือเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 8
ซึ่งเป็นผลมาจากการขยายสาขาร้านขาหมูยูนนานเพิ่มขึ้นอีก 14 สาขา
รวมทั้งสิ้นปัจจุบันบริษัทฯมีร้านอาหารทั้ง Zaap Classic และ Yunnan รวม 40 สาขา (2
สาขาแฟรนไชส์ตั้งอยู่ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว)
รวมถึงการปรับเงินเดือนประจำปีและการตั้งสำรองสินค้าเสื่อมสภาพสำหรับอาหารขบเคี้ยวตรา
“เดอะสตาร์”

2.4 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน (Interest Expenses)

ค่าใช้จ่ายทางการเงินเพิ่มขึ้นจาก 16.3 ล้านบาท ในปี 2557 เป็น 23.8 ล้านบาทในปี 2558
เพิ่มขึ้น 7.5 ล้านบาท เนื่องจากการลงทุนขยายกำลังการผลิตของโรงงานอาหารทะเล

2.5 ผลการปรับนโยบายการบัญชีที่สำคัญ

ไม่มีการปรับนโยบายการบัญชีที่มีนัยสำคัญ

2.7 กำไรสุทธิจากการดำเนินงาน (Net Income)

กำไรสุทธิส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจาก 111.1 ล้านบาทในปี 2557 เป็น 123.5
ล้านบาทในปี 2557 หรือคิดเป็นร้อยละ 11 โดยมีสาเหตุหลักมาจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นของบริษัทฯ
ประกอบกับการที่บริษัทฯ สามารถบริหารจัดการต้นทุน และสามารถทำอัตรากำไรขั้นต้นได้ดีขึ้น

2.8 อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (Return on Equity)

ในปี 2558 บริษัทฯ มีอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (Return on Equity - ROE)
อยู่ที่ร้อยละ17.9 สูงขึ้นจากปี 2557 เล็กน้อยซึ่งอยู่ที่ร้อยละ 17.5

  (3) ความสามารถในการบริหารทรัพย์สิน

-   ณ สิ้นปี 2558 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม 1,876.35 ล้านบาท
    โดยแบ่งออกเป็นสินทรัพย์หมุนเวียน 659.6 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 35.2
    ของสินทรัพย์รวม และสินทรัพย์ถาวร 1,216.7 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 64.8
    ของสินทรัพย์รวม

-   ในปี 2558 ที่ผ่านมานั้น บริษัทฯ มีที่ดิน,อาคารและอุปกรณ์เพิ่มขึ้น เป็นจำนวน 184.76
    ล้านบาท โดยเป็นการลงทุนในโครงการเพิ่มกำลังการผลิตลูกชิ้นปลาของ บจก.
    มหาชัยฟู้ดโปรเซสซิ่ง , การเข้าซื้อที่ดินแปลงใหม่เพื่อรองรับโรงงานใหม่,
    โครงการขยายสาขาร้านอาหาร Yunnan และเป็นการลงทุนในเครื่องจักร
    เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการผลิต รวมถึงการลดต้นทุน

-   ในปี 2558 ที่ผ่านมา บริษัทฯ มีอัตราการหมุนเวียนของสินทรัพย์รวม (Total Assets
    Turnover) อยู่ที่ 1.4 เท่า ซึ่งต่ำกว่าปี 2557 ที่ผ่านมา ซึ่งอยู่ที่ 1.5 เท่า
    เนื่องจากบริษัทฯ มีการลงทุนในโครงการใหม่ตลอดปี 2558 เช่น
    การลงทุนในโรงงานผลิตลูกชิ้นปลา(ต่อเนื่องปี 2557) และ การลงทุนขยายร้านอาหาร
    Yunnan ทำให้ไม่สามารถรับรู้รายได้ได้เต็มปี ส่งผลให้อัตราหมุนเวียนของสินทรัพย์รวม
    ลดต่ำลงจากปีก่อน

-   การบริหารเงินทุนหมุนเวียน (สินทรัพย์หมุนเวียน) นั้นมีประสิทธิภาพเป็นไปตามนโยบายบริษัทฯ
    ที่วางไว้

-ระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ย

ปี 2558 อยู่ที่ 56.3 วัน ใกล้เคียงกับปี 2557 ซึ่งอยู่ที่ 52.5 วัน

-ระยะเวลาในการขายสินค้าสำเร็จรูปเฉลี่ย

ปี 2558 อยู่ที่ 8.4 วัน ดีขึ้นเล็กน้อยจากปี 2557 ซึ่งอยู่ที่ 10.2 วัน

-ระยะเวลาในการจ่ายชำระหนี้

ปี 2558 อยู่ที่ 33.7 วัน ใกล้เคียงกับปี 2557 ซึ่งอยู่ที่ 29.7 วัน

-วงจรเงินสด

ปี 2558 อยู่ที่ 31 วัน ดีกว่าปี 2557 ซึ่งอยู่ที่ 33 วัน

-   สิ้นปี 2558 บริษัทฯ มีที่ดินรอการพัฒนามูลค่าตามบัญชี 328.28 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 17.5
    ของทรัพย์สินรวม โดยที่ดินรอการพัฒนาดังกล่าว ส่วนใหญ่อยู่ที่ อ.แก่งคอย จ.สระบุรี
    ซึ่งโครงการรถไฟรางคู่จะพาดผ่านใกล้กับที่ดินดังกล่าว
    ซึ่งบริษัทฯรอจังหวะและโอกาสที่เหมาะสมในการขายที่ดินดังกล่าวเพื่อให้เกิดประโยชน์สูงสุดกับบริษัทฯ
    โดยราคาที่ถูกประเมินไว้เมื่อปี 2555
    ที่ดินรอการพัฒนาทั้งหมดมีมูลค่าตามราคาตลาดทั้งหมดอยู่ที่ 488 ล้านบาท

-   การด้อยค่าของทรัพย์สิน

  -การด้อยค่าในเงินลงทุน บริษัทฯ
  มิได้มีการตั้งสำรองเงินลงทุนในบริษัทย่อยเนื่องจากเป็นบริษัทที่มีฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงานที่ดี

  -การตั้งสำรองหนี้สูญ ลูกหนี้ส่วนใหญ่ของบริษัทฯ เป็นลูกหนี้ที่มีคุณภาพดี (กิจการโมเดิร์นเทรด)
  อีกทั้งบริษัทฯ มีการบริหารและดำเนินนโยบายสินเชื่ออย่างเคร่งครัด
  ทำให้การตั้งสำรองหนี้สูญในปี 2558 อยู่ในเกณฑ์ต่ำ คือประมาณ 0.21 ลบ. หรือคิดเป็นร้อยละ
  0.05 ของยอดลูกหนี้การค้า โดยอายุของลูกหนี้มีรายละเอียดดังนี้

+-----------+--------+--------+--------+--------+--------+--------+
| รายการ    | ไ      | 0-3    | 3-6    | 6-12   | >12    | รวม    |
|           | ม่ถึงกำห | เดือน   | เดือน   | เดือน   | เดือน   |        |
|           | นดชำระ |        |        |        |        |        |
+-----------+--------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ลูกหนี้การค้า | 3      | 7,758  | 39     | 133    | 309    | 3      |
|           | 79,105 |        |        |        |        | 87,344 |
| (ก่อนหัก    |        |        |        |        |        |        |
| ค่าเผื่อ     |        |        |        |        |        |        |
|           |        |        |        |        |        |        |
| หน        |        |        |        |        |        |        |
| ี้สงสัยจะสูญ) |        |        |        |        |        |        |
+-----------+--------+--------+--------+--------+--------+--------+

  -การด้อยค่าของสินค้าคงเหลือ บริษัทฯ ได้ปรับลดราคาทุนของวัตถุดิบและวัสดุหีบห่อลงจำนวน
  7.0 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจากบรรจุหีบห่อในรายการเดอะสตาร์ที่ถูกเลิกผลิต

  (4) สภาพคล่องและความเพียงพอของเงินทุนของบริษัทฯ

4.1 แหล่งที่มาและใช้ไปของเงินทุน

  4.1.1 การเปลี่ยนแปลงของแหล่งเงินทุน

แหล่งที่มาของเงินทุนส่วนใหญ่มาจากกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน โดยในปี 2558 บริษัทฯ
มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในทรัพย์สินและหนี้สินดำเนินการจำนวน
243.5 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2557 ร้อยละ 23.4

เงินทุนหมุนเวียนสุทธิ (ลูกหนี้ + สินค้าคงเหลือ – เจ้าหนี้) เพิ่มขึ้นจาก 305.0 ล้านบาทในปี
2557เป็น 329.8 ล้านบาทในปี 2558 เพิ่มขึ้นเพียงร้อยละ 8.1

โดยเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน (ภายหลังภาษีเงินได้) 170.3 ล้านบาท
นำไปใช้ในกิจกรรมลงทุนสุทธิ 233.2 ล้านบาท
โดยได้จัดหาเงินสดเพิ่มเติมจากกิจกรรรมจัดหาเงินอีก 102.7 ล้านบาท

สรุปโดยภาพรวม กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
เป็นแหล่งเงินทุนหลักที่ใช้ไปในการขยายธุรกิจในปี 2558 ที่ผ่านมา

  4.1.2 ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของทุน (Debt/ Equity ratio, D/E ratio) ณ สิ้นปี 2558 บริษัทฯ มี
D/E ratio อยู่ที่ 1.7 เท่า ซึ่งอยู่ในระดับที่เหมาะสม

อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย (Interest Coverage Ratio : DSCR) ณ สิ้นปี
2558 อยู่ที่ 8.2 เท่า แสดงถึงบริษัทฯ มีความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูง

4.2 รายจ่ายลงทุน (Capital Expenditure)

  รายจ่ายลงทุนที่เกิดขึ้นในปี 2558 นั้น ประกอบไปด้วย 3 ส่วน คือ

1.  รายจ่ายลงทุนประจำปีสำหรับการปรับปรุงอาคาร อุปกรณ์ เครื่องจักร
    และโปรแกรมคอมพิวเตอร์ รวมถึงการซื้อสุกรพันธ์ อุปกรณ์ เครื่องจักร
    และโปรแกรมคอมพิวเตอร์ เพื่อทดแทนของเก่าที่หมดสภาพ
    และเป็นการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตเพื่อลดต้นทุน โดยบริษัทฯ
    ได้ลงทุนรวมทั้งหมดในส่วนนี้เป็นเงินประมาณ 60 ล้านบาท

2.  เงินมัดจำค่าที่ดินในนิคมอุตสาหกรรมบางปูเหนือ ซึ่งทางบริษัทฯ
    เข้าจองสิทธิ์การซื้อไว้เป็นจำนวน 20 ไร่ คิดเป็นมูลค่า 130 ล้านบาท
    โดยได้ชำระเงินมัดจำไปจำนวน 48.75 ล้านบาท คาดว่าจะมีการโอนกรรมสิทธิ์ในไตรมาส 2
    ปี 2559
    โดยที่ดินแปลงนี้จะถูกนำมาใช้เพื่อสร้างโรงงานใหม่ให้กับบริษัทฯเพื่อรองรับการเติบโตของยอดการผลิตในอนาคต

3.  รายจ่ายลงทุนโครงการเพิ่มกำลังการผลิตและเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตสำหรับโรงงานผลิตลูกชิ้นปลาของบริษัท
    มหาชัยฟู้ด โปรเซสซิ่ง จำกัด เป็นเงิน 102.6 ล้านบาท
    โดยมูลค่าเงินลงทุนในโครงการทั้งหมดประมาณการไว้ที่ 348 ล้านบาท
    โดยมีรายละเอียดโครงการดังนี้

  รายละเอียดโครงการ

1.  เพิ่มกำลังการผลิตลูกชิ้นปลาจาก 9,000 ตัน/ปี เป็นเกือบ 15,000 ตัน/ปี

2.  เพิ่มไลน์การผลิตอาหารขบเคี้ยวที่ทำจากเนื้อสัตว์ (โดยเฉพาะจากไก่และอาหารทะเล)
    ภายใต้เครื่องหมายฮาลาล (Halal) เพื่อส่งออก

3.  โครงการลงทุนเพื่อลดต้นทุนการผลิต โดยมีโครงการหลัก ได้แก่ 1)
    โครงการสร้างโรงน้ำแข็ง 2) โครงการเครื่องตัดหัวปลาอัตโนมัติ 3)
    โครงการไลน์เครื่องชั่งและเครื่องบรรจุอัตโนมัติ และ 4)
    โครงการห้องแช่แข็งสำหรับสินค้าส่งออก โดยโครงการทั้งหมดนี้จะทำให้บริษัทฯ
    มีกำลังการผลิตที่เพียงพอตอบสนองต่ออัตราการเติบโตของยอดขายของกลุ่มลูกชิ้นปลาที่ค่อนข้างสูง
    รวมทั้งทำให้ต้นทุนการผลิตโดยรวมลดลงได้ประมาณร้อยละ 2

  ในไตรมาส 3 ปี 2558 โครงการได้เริ่มทยอยเสร็จและสามารถเดินเครื่องจักรได้ตามเป้าหมาย
  อย่างไรก็ตาม
  ยังมีรายการลงทุนปลีกย่อยที่เกี่ยวข้องกับโครงการซึ่งต้องยกยอดไปทำให้แล้วเสร็จในปี 2559
  ต่อไป

4.  รายจ่ายลงทุนปรับปรุงร้านอาหารแซ่บคลาสสิค ให้มีครูปลักษณ์ที่มีความโดดเด่น
    สะดุดตาผู้บริโภคมากขึ้น และขยายสาขาร้านอาหารยูนนานในประเทศ จากเดิมที่มีอยู่ 20
    สาขา ในปี 2557 เป็นทั้งสิ้น 32 สาขา ในปี 2558 ใช้เงินลงทุนรวมเบ็ดเสร็จทั้งสิ้น 40
    ล้านบาท

4.3 ความเพียงพอของสภาพคล่อง

ณ สิ้นปี 2558 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องอยู่ที่ 0.7 เท่า ลดลงจากปีก่อน
ซึ่งนับว่าอยู่ในอัตราที่ต่ำเกินไป แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯ อยู่ระหว่างการบริหารจัดการภาระหนี้
โดยจะดำเนินการแปลงเงินกู้ระยะสั้นบางส่วนให้เป็นเงินกู้ระยะยาวเพิ่มเติม
เพื่อรักษาอัตราส่วนสภาพคล่องอยู่ในระดับใกล้เคียง 1 เท่า

บริษัทฯ มีนโยบายใช้บริการวงเงินสินเชื่อจากสถาบันการเงินมากกว่า 1 แห่ง
(เพื่อกระจายความเสี่ยง) ณ สิ้นปี 2558 วงเงินสินเชื่อระยะสั้นที่บริษัทฯ
ได้รับจากสถาบันการเงินอยู่ในระดับที่เพียงพอที่จะรองรับปริมาณธุรกิจที่เพิ่มขึ้นจากการขยายตัวของบริษัทฯ

นอกจากนี้ บริษัทฯ สามารถออกตั๋วแลกเงิน (Bill of Exchange- B/E)
ในการกู้เงินโดยตรงจากตลาดทุน
ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยถัวเฉลี่ยที่ได้รับจากธนาคาร โดยตั๋วที่ออกมีอายุ 3-6 เดือน
ซึ่งความสำเร็จในการระดมทุนโดยตรงจากตลาดทุนจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการจัดหาเงินทุนระยะสั้นเมื่อจำเป็นได้อีกช่องทางหนึ่ง

  (5) ภาระผูกพันด้านหนี้สิน

ณ 31 ธันวาคม 2558

หน่วย : ล้านบาท

  -------------- -------------- ----------------- -------------- --------------
  ภาระผูกพัน       รวม            ระยะเวลาการชำระ                  

                                น้อยกว่า 1 ปี        1 – 3 ปี        3 – 5 ปี

  เงินกู้ระยะยาว    254.6          54.1              133.6          66.9
  -------------- -------------- ----------------- -------------- --------------

14.2 ปัจจัยหรือเหตุการณ์ที่อาจมีผลต่อฐานะการเงินหรือการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญในอนาคต

ปัจจัยที่จะมีผลต่อการดำเนินงานในอนาคตพอสรุปได้ดังนี้

1)  ภาวะเศรษฐกิจ เป็นปัจจัยหนึ่งที่มีผลกระทบโดยตรงกับรายได้ของบริษัทฯ
    โดยจะเห็นได้จากในปีที่ผ่านมา เศรษฐกิจยังคงชะลอตัว
    ทำให้ผู้บริโภคลดการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็นลง อีกทั้งภาวะเศรษฐกิจของประเทศในแถบยุโรป,
    จีนและอเมริกา ยังคงอยู่ในสถานการณ์ที่เปราะบางซึ่งจะส่งผลต่อเนื่องไปยังปี 2559
    แต่สำหรับผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ จะได้รับผลกระทบไม่มากนัก
    เนื่องจากเป็นสินค้าอาหารที่มีความจำเป็นต่อการดำรงชีพและพึ่งพาตลาดภาคการส่งออกค่อนข้างน้อย

2)  ความผันผวนของราคาวัตถุดิบประเภทเนื้อสัตว์ โดยเฉพาะราคาของเนื้อสุกรซึ่งเป็นวัตถุดิบหลัก
    ส่งผลกระทบโดยตรง ทำให้ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง แต่อย่างไรก็ตาม
    จากการที่บริษัทฯ มีฟาร์มสุกรเป็นของตัวเอง
    รวมทั้งการติดตามการเปลี่ยนแปลงราคาของเนื้อสุกรอยู่ตลอดเวลา
    เมื่อแนวโน้มราคาสูงขึ้นค่อนข้างจะแน่ชัด บริษัทฯ
    จะทำการสต๊อกเนื้อสุกรไว้เพียงพอสำหรับการผลิตประมาณ 3-6 เดือน
    เพื่อลดผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการผลิต อีกทั้งบริษัทฯ เป็นผู้นำทางด้านราคา
    ดังนั้นที่ผ่านมาบริษัทฯ สามารถขึ้นราคาสินค้าในอัตราที่เหมาะสม ให้สอดคล้องกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
    นอกจากนี้การมีฟาร์มสุกรเป็นของตัวเองยังช่วยให้กำไรขั้นต้นโดยรวมของบริษัทฯ
    ไม่ถูกกระทบมากจนเกินไป
    เพราะในขณะที่ราคาสุกรสูงนั้นธุรกิจฟาร์มสุกรก็จะมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงตามไปด้วย
    จึงสามารถชดเชยกำไรขั้นต้นจากสินค้าของบริษัทฯ ที่ลดลงได้

  ทางด้านวัตถุดิบประเภทปลา ก็มีความเสี่ยงต่อผลประกอบการของบริษัทฯเช่นเดียวกัน
  เนื่องจากเป็นวัตถุดิบหลักเพื่อใช้ในการผลิตสินค้าประเภทอาหารทะเล ซึ่งมียอดขายคิดเป็นร้อยละ
  35 ของยอดขายทั้งบริษัท
  บริษัทฯได้พยายามปรับปรุงสูตรให้สามารถใช้ปลาจากแหล่งอื่นๆนอกประเทศได้
  ซึ่งจะทำให้ผลกระทบที่มีต่อต้นทุนของปลานั้นลดลงได้
  รวมถึงพิจารณากักตุนปลาแช่แข็งในช่วงเวลาที่เหมาะสมเพื่อให้บริษัทฯสามารถทำกำไรได้ในสภาวะที่ปลามีราคาแพง

3)  ผู้ประกอบการร้านค้าปลีกสมัยใหม่หรือโมเดิร์นเทรด
    มีความเป็นไปได้ที่จะเรียกเก็บอัตราค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายต่างๆ
    ในการนำสินค้าเข้าไปวางจำหน่ายในอัตราที่สูงขึ้นในทุกๆปี