ส่วนที่ 3

ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

13. ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

1 ข้อมูลงบการเงิน

(ก) สรุปรายงานการสอบบัญชีของผู้สอบบัญชี

งบการเงินปี 2559 ผู้สอบบัญชีได้เสนอรายงานการตรวจสอบแบบไม่มีเงื่อนไข โดยให้ความเห็นว่า
งบการเงินรวมของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย (กลุ่มบริษัท)
ซึ่งประกอบด้วยงบแสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559
งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและงบกระแสเงินสดรวม
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน และหมายเหตุประกอบงบการเงินรวม
รวมถึงหมายเหตุสรุปนโยบายการบัญชีที่สำคัญ และได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะกิจการของบริษัท
เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ด้วยเช่นกัน งบการเงินดังกล่าวข้างต้นได้แสดงฐานะการเงิน
ณ วันที่

31 ธันวาคม 2559
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

ผู้สอบบัญชีได้กล่าวถึงการรับรู้รายได้จากการก่อสร้าง ว่าเป็นความเสี่ยงที่มีนัยสำคัญในการตรวจสอบ
เนื่องจากรายได้จากการก่อสร้างที่บริษัทรับรู้ในแต่ละงวด
มีจำนวนเงินที่มีสาระสำคัญเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้รวมของกลุ่มบริษัท นอกจากนี้
กระบวนการในการวัดมูลค่า รวมถึงรอบระยะเวลาที่เหมาะสมในการรับรู้รายได้จากการก่อสร้างนั้น
เป็นเรื่องที่ต้องใช้ดุลยพินิจที่มีนัยสำคัญของผู้บริหารในการประเมินขั้นความสำเร็จของงานก่อสร้าง
ซึ่งทำให้เกิดความเสี่ยงเกี่ยวกับมูลค่าและระยะเวลาในการรับรู้รายได้

งบการเงินปี 2558 ผู้สอบบัญชีได้เสนอรายงานตรวจสอบงบการเงินแบบไม่มีเงื่อนไข
แต่มีวรรคเน้นข้อมูลและเหตุการณ์ โดยให้ความเห็นว่า งบการเงินรวมของบริษัท
เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย ซึ่งประกอบด้วยงบแสดงฐานะการเงินรวม ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2558 งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและงบกระแสเงินสดรวม สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน
รวมถึงหมายเหตุสรุปนโยบายการบัญชีที่สำคัญและหมายเหตุอื่นๆ และงบการเงินเฉพาะของบริษัท
เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ได้แสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

ผู้สอบบัญชีได้ขอให้สังเกตหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 4
เกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชี เนื่องจากการนำมาตรฐานการรายงานทางการเงิน
ฉบับที่ 11 เรื่อง การร่วมการงาน มาถือปฏิบัติ
บริษัทได้ปรับย้อนหลังงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2557 ที่แสดงเป็นข้อมูลเปรียบเทียบ
เพื่อสะท้อนรายการปรับปรุงจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังกล่าว
และนำเสนองบแสดงฐานะการเงินรวมและงบแสดงฐานะการเงินเฉพาะกิจการ ณ วันที่

1 มกราคม 2557 เพื่อเป็นข้อมูลเปรียบเทียบ
โดยใช้นโยบายการบัญชีเกี่ยวกับมาตรฐานการรายงานทางการเงินดังกล่าวที่ได้นำมาถือปฏิบัติใหม่ด้วยเช่นกัน
ทั้งนี้ ผู้สอบบัญชีมิได้แสดงความเห็นอย่างมีเงื่อนไขต่อกรณีนี้แต่อย่างใด

งบการเงินปี 2557 ผู้สอบบัญชีได้เสนอรายงานตรวจสอบงบการเงินแบบไม่มีเงื่อนไข
โดยระบุว่าได้ตรวจสอบงบการเงินรวมของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) บริษัทย่อย
และกิจการที่ควบคุมร่วมกัน ซึ่งประกอบด้วยงบแสดงฐานะการเงินรวม

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวม
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและงบกระแสเงินสดรวม สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน
รวมถึงหมายเหตุสรุปนโยบายการบัญชีที่สำคัญและหมายเหตุอื่นๆ
และได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะกิจการของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน)
และเห็นว่างบการเงินดังกล่าวแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด
(มหาชน) บริษัทย่อย และกิจการที่ควบคุมร่วมกัน และเฉพาะของบริษัท เนาวรัตนพัฒนาการ จำกัด
(มหาชน) โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

ผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน)

บริษัท สำนักงาน อีวาย จำกัด เป็นผู้สอบบัญชีของบริษัท โดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาตได้แก่

  ปี 2554 - 2558 คือ นายกฤษดา เลิศวนา เลขทะเบียน 4958

  ปี 2559 คือ นายเติมพงษ์ โอปนพันธุ์ เลขทะเบียน 4501

ค่าสอบบัญชี ปี 2557 ค่าสอบบัญชีของบริษัท เป็นจำนวนเงิน 2.02 ล้านบาทต่อปี

  ปี 2558 ค่าสอบบัญชีของบริษัท เป็นจำนวนเงิน 2.10 ล้านบาทต่อปี

  ปี 2559 ค่าสอบบัญชีของบริษัท เป็นจำนวนเงิน 2.10 ล้านบาทต่อปี

หมายเหตุ บริษัท สำนักงาน อีวาย จำกัด เดิมชื่อ บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด

  (ข) ตารางสรุปงบการเงิน (เปรียบเทียบย้อนหลังถึงปี 2557)

  งบแสดงฐานะการเงิน

  (หน่วย : พันบาท)

  -------------------------------- ------------- ----------- ------------- ----------- ------------- -----------
                                   ณ 31 ธันวาคม               ณ 31 ธันวาคม               ณ 31 ธันวาคม   
                                   2559                      2558                      2557          
                                                                                       (ปรับปรุงใหม่)   

                                   งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท   งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท   งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท

  สินทรัพย์                                                                                             

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                      

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด       656,538       595,175     641,322       585,835     656,524       587,485

  เงินลงทุนชั่วคราว                    455,022       455,022     612,057       612,057     713,439       713,439

  ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น               1,354,385     1,683,335   1,552,769     1,648,459   1,075,998     964,132

  รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ-สุทธิ         2,309,075     2,282,523   1,874,309     1,921,763   1,730,928     1,609,946

  ลูกหนี้เงินประกันผลงานก่อสร้าง – สุทธิ    727,329       696,968     740,172       704,599     538,285       521,778

  เงินให้กู้ยืมระยะสั้นและเงินทดรองจ่าย -   36,921        386,279     33,576        261,329     28,116        79,160
  สุทธิ                                                                                                

  สินค้าคงเหลือ                       754,585       719,153     701,027       698,129     560,208       557,463

  ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์       1,736,381     92,134      1,410,325     118,105     1,168,490     290,590

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                  613,961       474,213     725,684       624,868     578,150       473,975

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                 8,644,197     7,384,802   8,291,241     7,175,144   7,050,138     5,797,968
  -------------------------------- ------------- ----------- ------------- ----------- ------------- -----------

  งบแสดงฐานะการเงิน

  (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

  ---------------------------------- ------------- ------------ ------------- ------------ ------------- -----------
                                     ณ 31 ธันวาคม                ณ 31 ธันวาคม                ณ 31 ธันวาคม   
                                     2559                       2558                       2557          
                                                                                           (ปรับปรุงใหม่)   

                                     งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท    งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท    งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                        

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระค้ำประกัน          359,066       324,082      247,290       231,095      208,343       163,492

  เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกัน   -             61,317       -             24,000       -             -

  เงินลงทุนในบริษัทย่อย - สุทธิ             -             1,183,173    -             1,031,236    -             753,236

  เงินลงทุนในบริษัทร่วม                   251,089       25,000       224,720       25,000       176,618       125,000

  เงินลงทุนระยะยาวอื่น - สุทธิ             10,174        10,174       10,174        10,174       10,197        10,197

  สิทธิการเช่าที่ดิน - สุทธิ                 9,917         9,917        12,504        12,504       15,091        15,091

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ – สุทธิ           2,729,578     1,923,041    2,146,667     1,615,020    1,552,054     1,380,696

  อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน – สุทธิ        181,161       181,161      189,346       189,346      189,346       189,346

  สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี           48,615        45,232       44,083        40,859       37,750        36,908

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                  342,974       30,533       268,813       109,218      205,290       79,626

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                 3,932,574     3,793,630    3,143,597     3,288,452    2,394,689     2,753,592

  รวมสินทรัพย์                          12,576,771    11,178,432   11,434,838    10,463,596   9,444,827     8,551,560
  ---------------------------------- ------------- ------------ ------------- ------------ ------------- -----------

  งบแสดงฐานะการเงิน

  (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
|                    | ณ 31  |      | ณ 31  |       | ณ 31 |       |
|                    | ธ     |      | ธ     |       | ธัน   |       |
|                    | ันวาคม |      | ันวาคม |       | วาคม |       |
|                    | 2559  |      | 2558  |       | 2557 |       |
|                    |       |      |       |       | (ปร  |       |
|                    |       |      |       |       | ับปรุง |       |
|                    |       |      |       |       | ใหม่) |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
|                    | ง     | เ    | ง     | เฉพา  | งบก  | เฉพา  |
|                    | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ะบริษัท | ารเง | ะบริษัท |
|                    | งินรวม | บริษัท | งินรวม |       | ินรวม |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น |       |      |       |       |      |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| หนี้สินหมุนเวียน        |       |      |       |       |      |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
|                    | 13    | 18   | 38    | 24    | 513  | 36    |
| เงินเบิกเกิน          | 8,249 | ,989 | 5,444 | 9,764 | ,120 | 7,374 |
| บัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น |       |      |       |       |      |       |
|                    |       |      |       |       |      |       |
| จากสถาบันการเงิน     |       |      |       |       |      |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| เจ                 | 1,70  | 1    | 1,40  | 1,22  | 1    | 1,30  |
| ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น | 0,433 | ,511 | 3,345 | 7,943 | ,592 | 9,104 |
|                    |       | ,962 |       |       | ,190 |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| เงินกู้ยืมระย          | 2,690 | 2    | 2     | 2,690 | 36   | 2,690 |
| ะสั้นและดอกเบี้ยค้างจ่าย |       | ,690 | 5,090 |       | ,690 |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| เจ้าหนี้ตามส          | 17    | 170  | 16    | 16    | 116  | 11    |
| ัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่า | 4,032 | ,336 | 7,728 | 3,831 | ,918 | 6,080 |
|                    |       |      |       |       |      |       |
| การเง              |       |      |       |       |      |       |
| ินที่ถึงกำหนดชำระภายใน |       |      |       |       |      |       |
| 1 ปี                |       |      |       |       |      |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| เงินกู้ยืมระยะยาวจา    | 1     | -    | 3,122 | -     | -    | -     |
| กบุคคลที่เกี่ยวข้องกันที่ถึง | 1,605 |      |       |       |      |       |
|                    |       |      |       |       |      |       |
| กำหนดชำระภายใน 1 ปี |       |      |       |       |      |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| ส่วนของเงินกู้ยืมร      | 22    | -    | 1     | -     | 14   | -     |
| ะยะยาวจากธนาคารที่ถึง | 5,116 |      | 7,592 |       | ,660 |       |
|                    |       |      |       |       |      |       |
| กำหนดชำระภายใน 1 ปี |       |      |       |       |      |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| หุ้นกู้-ส่ว             | 1,50  | 1    |       |       |      |       |
| นที่ถึงกำหนดชำระภายใน | 0,000 | ,500 |       |       |      |       |
| 1 ปี                |       | ,000 |       |       |      |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| เ                  | 1,89  | 1    | 1,40  | 1,39  | 829  | 82    |
| งินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง | 8,818 | ,865 | 7,777 | 9,074 | ,659 | 5,436 |
|                    |       | ,701 |       |       |      |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น      | 23    | 215  | 19    | 17    | 157  | 14    |
|                    | 3,720 | ,070 | 4,312 | 9,088 | ,510 | 6,021 |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน     | 5,88  | 5    | 3,60  | 3,22  | 3    | 2,76  |
|                    | 4,663 | ,284 | 4,410 | 2,390 | ,260 | 6,705 |
|                    |       | ,748 |       |       | ,747 |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+------+-------+

  งบแสดงฐานะการเงิน

  (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

  งบแสดงฐานะการเงิน

  (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
|                      | ณ 31  |      | ณ 31  |      | ณ 31 |       |
|                      | ธ     |      | ธ     |      | ธัน   |       |
|                      | ันวาคม |      | ันวาคม |      | วาคม |       |
|                      | 2559  |      | 2558  |      | 2557 |       |
|                      |       |      |       |      | (ปร  |       |
|                      |       |      |       |      | ับปรุง |       |
|                      |       |      |       |      | ใหม่) |       |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
|                      | ง     | เ    | ง     | เ    | งบก  | เฉพา  |
|                      | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ | ารเง | ะบริษัท |
|                      | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท | ินรวม |       |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น          |       |      |       |      |      |       |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
| ทุนจดทะเบียน           |       |      |       |      |      |       |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
| หุ้นสามัญ 2,585,481,515 | 2,58  | 2    | 2,58  | 2    | 2    | 2,81  |
| หุ้นๆละ1 บาท           | 5,482 | ,585 | 5,482 | ,585 | ,812 | 2,222 |
|                      |       | ,482 |       | ,482 | ,222 |       |
| (31 ธันวาคม 2557 :    |       |      |       |      |      |       |
| หุ้นสามัญ 2,812,221,856 |       |      |       |      |      |       |
|                      |       |      |       |      |      |       |
| หุ้นๆละ 1 บาท, 31      |       |      |       |      |      |       |
| ธันวาคม 2556 หุ้นสามัญ   |       |      |       |      |      |       |
|                      |       |      |       |      |      |       |
| 2,221,587,311 หุ้นๆละ  |       |      |       |      |      |       |
| 1 บาท)               |       |      |       |      |      |       |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
| ทุนที่ออกแ              |       |      |       |      |      |       |
| ละเรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว |       |      |       |      |      |       |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
| หุ้นสามัญ 2,585,481,515 | 2,58  | 2    | 2,58  | 2    | 2    | 2,58  |
| หุ้นๆละ 1 บาท          | 5,482 | ,585 | 5,482 | ,585 | ,585 | 5,482 |
|                      |       | ,482 |       | ,482 | ,482 |       |
| (31 ธันวาคม 2556 :    |       |      |       |      |      |       |
| หุ้นสามัญ 1,974,801,416 |       |      |       |      |      |       |
| หุ้นๆละ 1 บาท)         |       |      |       |      |      |       |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ     | 96    | 968  | 96    | 968  | 968  | 96    |
|                      | 8,944 | ,944 | 8,944 | ,944 | ,944 | 8,944 |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
| กำไรสะสม             |       |      |       |      |      |       |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
| จัดสรรแล้ว -           | 3     | 27   | 3     | 27   | 31   | 2     |
| สำรองตามกฎหมาย       | 1,235 | ,235 | 1,235 | ,235 | ,235 | 7,235 |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
| ยังไม่ได้จัดสรร          | 10    | 160  | 5     | 42   | 250  | 17    |
|                      | 8,940 | ,872 | 6,921 | ,874 | ,082 | 7,539 |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+
| องค์ปร                | 5,488 | 7    | 1,491 | 3    | 1    | 2,751 |
| ะกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้น |       | ,737 |       | ,645 | ,136 |       |
+----------------------+-------+------+-------+------+------+-------+

  งบแสดงฐานะการเงิน

  (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

  งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

  (หน่วย : พันบาท)

+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
|                      | สำ   |      | ส     |      | สำ   |       |
|                      | หรับปี |      | ำหรับปี |      | หรับปี |       |
|                      |      |      |       |      |      |       |
|                      | สิ้นสุด |      | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด |       |
|                      | 31   |      | 31    |      | 31   |       |
|                      | ธัน   |      | ธ     |      | ธัน   |       |
|                      | วาคม |      | ันวาคม |      | วาคม |       |
|                      | 2559 |      | 2558  |      | 2557 |       |
|                      |      |      |       |      |      |       |
|                      |      |      |       |      | (ปร  |       |
|                      |      |      |       |      | ับปรุง |       |
|                      |      |      |       |      | ใหม่) |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
|                      | งบก  | เ    | ง     | เ    | งบก  | เฉพา  |
|                      | ารเง | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ | ารเง | ะบริษัท |
|                      | ินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท | ินรวม |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| กำไรขาดทุน:           |      |      |       |      |      |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| รายได้                |      |      |       |      |      |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| รายได้จากงานก่อสร้าง    | 7    | 7    | 7,20  | 7    | 6    | 6,24  |
|                      | ,919 | ,749 | 2,190 | ,139 | ,602 | 6,244 |
|                      | ,194 | ,095 |       | ,748 | ,616 |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| รา                   | 392  | 316  | 38    | 410  | 223  | 23    |
| ยได้จากการขายและบริการ | ,615 | ,982 | 4,197 | ,810 | ,350 | 0,576 |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| ดอกเบี้ยรับ             | 10   | 35   | 1     | 25   | 15   | 2     |
|                      | ,228 | ,352 | 4,055 | ,380 | ,614 | 0,108 |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| กำไรจากกา            | -    | -    | -     | 60   | -    | -     |
| รขายเงินลงทุนในบริษัทร่วม |      |      |       | ,471 |      |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| รายได้อื่น ๆ            | 38   | 27   | 7     | 60   | 52   | 4     |
|                      | ,900 | ,415 | 2,365 | ,190 | ,206 | 7,139 |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| รวมรายได้             | 8    | 8    | 7,67  | 7    | 6    | 6,54  |
|                      | ,360 | ,128 | 2,807 | ,696 | ,893 | 4,067 |
|                      | ,937 | ,844 |       | ,599 | ,786 |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| ค่าใช้จ่าย              |      |      |       |      |      |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| ต้นทุนงานก่อสร้าง        | 7    | 7    | 6,80  | 6    | 6    | 5,97  |
|                      | ,290 | ,187 | 1,409 | ,783 | ,309 | 3,311 |
|                      | ,840 | ,904 |       | ,380 | ,417 |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| ต้นทุนขายและบริการ      | 366  | 302  | 36    | 393  | 198  | 20    |
|                      | ,170 | ,553 | 5,426 | ,585 | ,765 | 6,014 |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร    | 462  | 322  | 37    | 291  | 315  | 26    |
|                      | ,890 | ,757 | 7,719 | ,800 | ,775 | 4,086 |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| ขาดทุน                | -    | 3    | -     | (36, | -    | 1     |
| จากการลงทุนในการร่วมค้า |      | ,033 |       | 855) |      | 8,873 |
| (โอนกลับ)             |      |      |       |      |      |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| หนี้สงสัยจะสูญ (โอนกลับ)  | (15, | (6,  | 21    | 225  | (24, | (16   |
|                      | 136) | 241) | 0,223 | ,327 | 201) | ,479) |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+
| รวมค่าใช้จ่าย           | 8    | 7    | 7,75  | 7    | 6    | 6,44  |
|                      | ,104 | ,810 | 4,777 | ,657 | ,799 | 5,805 |
|                      | ,764 | ,006 |       | ,237 | ,756 |       |
+----------------------+------+------+-------+------+------+-------+

  งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

  งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

  งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ (ต่อ)

  (หน่วย: พันบาท)

งบกระแสเงินสด

(หน่วย : พันบาท)

+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
|                         | สำ   |      | สำ   |     | สำ   |      |
|                         | หรับปี |      | หรับปี |     | หรับปี |      |
|                         |      |      |      |     |      |      |
|                         | สิ้นสุด |      | สิ้นสุด |     | สิ้นสุด |      |
|                         | 31   |      | 31   |     | 31   |      |
|                         | ธัน   |      | ธัน   |     | ธัน   |      |
|                         | วาคม |      | วาคม |     | วาคม |      |
|                         | 2559 |      | 2558 |     | 2557 |      |
|                         |      |      |      |     |      |      |
|                         |      |      |      |     | (ปร  |      |
|                         |      |      |      |     | ับปรุง |      |
|                         |      |      |      |     | ใหม่) |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
|                         | งบก  | เ    | งบก  | เฉพ | งบก  | เ    |
|                         | ารเง | ฉพาะ | ารเง | าะบ | ารเง | ฉพาะ |
|                         | ินรวม | บริษัท | ินรวม | ริษัท | ินรวม | บริษัท |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| กระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน)  | 83   | 138  | (    | (10 | (    | 19   |
| กิจกรรมดำเนินงาน          | ,084 | ,614 | 161, | 8,1 | 473) | ,220 |
|                         |      |      | 806) | 94) |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| กำไร (ขาดทุน) ก่อนภาษี     |      |      |      |     |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| การปรับผลกระทบกำไร       |      |      |      |     |      |      |
| (ขาดทุน) ก่อนภาษี          |      |      |      |     |      |      |
|                         |      |      |      |     |      |      |
| เป็นเงินสดรับ (จ่าย)        |      |      |      |     |      |      |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน:-     |      |      |      |     |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| ค่าเสื่อมราคา              | 314  | 299  | 271  | 2   | 223  | 220  |
|                         | ,075 | ,742 | ,937 | 66, | ,783 | ,476 |
|                         |      |      |      | 370 |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| ค่าตัดจำหน่ายสิทธิการเช่าที่ดิน  | 2    | 2    | 2    | 2,  | 2    | 2    |
|                         | ,587 | ,587 | ,587 | 587 | ,587 | ,587 |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| หนี้สงสัยจะสูญ (โอนกลับ)     | (15, | (6,  | 210  | 2   | (24, | (16, |
|                         | 136) | 241) | ,223 | 25, | 201) | 479) |
|                         |      |      |      | 327 |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| การปรับลดสินค้า            | 729  | 729  | (2,  | (   | 3    | 3    |
| คงเหลือเป็นมูลค่าสุทธิที่จะได้รับ |      |      | 862) | 2,8 | ,497 | ,497 |
| (โอนกลับ)                |      |      |      | 62) |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| การปรับลดต้นท             | 7    | 7    | (1,  | (   | 407  | 407  |
| ุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ | ,556 | ,556 | 235) | 1,2 |      |      |
|                         |      |      |      | 35) |      |      |
| เป็นมูลค่าสุทธิที่จะได้รับ       |      |      |      |     |      |      |
| (โอนกลับ)                |      |      |      |     |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| ส่วนแบ่งขาดทุน (กำไร)      | (23, | -    | (84, | -   | 4    | -    |
| เงินล                    | 336) |      | 957) |     | ,173 |      |
| งทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า |      |      |      |     |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| ขา                      | -    | 3    | -    | (3  | -    | 18   |
| ดทุนจากเงินลงทุนในการร่วมค้า |      | ,033 |      | 6,8 |      | ,872 |
| (โอนกลับ)                |      |      |      | 54) |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| กำไรจา                  | -    | -    | -    | (6  | -    | -    |
| กการขายเงินลงทุนในบริษัทร่วม |      |      |      | 0,4 |      |      |
|                         |      |      |      | 71) |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| ขา                      | (    | (    | 10   | 10, | (    | (    |
| ดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ | 402) | 402) | ,807 | 807 | 340) | 340) |
| (โอนกลับ)                |      |      |      |     |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+
| ขาดทุน(กำไร)จากกา        | 1    | 1    | (4,  | (   | (6,  | (6,  |
| รจำหน่ายและตัดจำหน่ายอุปกรณ์ | ,287 | ,231 | 799) | 5,0 | 564) | 632) |
|                         |      |      |      | 21) |      |      |
+-------------------------+------+------+------+-----+------+------+

  งบกระแสเงินสด (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
|                        | ส     |      | สำ   |      | สำ   |      |
|                        | ำหรับปี |      | หรับปี |      | หรับปี |      |
|                        |       |      |      |      |      |      |
|                        | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด |      | สิ้นสุด |      |
|                        | 31    |      | 31   |      | 31   |      |
|                        | ธ     |      | ธัน   |      | ธัน   |      |
|                        | ันวาคม |      | วาคม |      | วาคม |      |
|                        | 2559  |      | 2558 |      | 2557 |      |
|                        |       |      |      |      |      |      |
|                        |       |      |      |      | (ปร  |      |
|                        |       |      |      |      | ับปรุง |      |
|                        |       |      |      |      | ใหม่) |      |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
|                        | ง     | เ    | งบก  | เ    | งบก  | เ    |
|                        | บการเ | ฉพาะ | ารเง | ฉพาะ | ารเง | ฉพาะ |
|                        | งินรวม | บริษัท | ินรวม | บริษัท | ินรวม | บริษัท |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
|                        | (691) | (    | (8,  | (8,  | (    | (    |
| กำไรจากอัตร             |       | 691) | 582) | 582) | 187) | 187) |
| าแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง |       |      |      |      |      |      |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| ขาดทุน                  | -     | 3    | 23   | 23   | 1    | 1    |
| จากการลดมูลค่าของเงินลงทุน |       | ,013 |      |      | ,338 | ,338 |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| สำรองผลป               | 1     | 15   | 13   | 11   | 12   | 11   |
| ระโยชน์ระยะยาวของพนักงาน | 7,386 | ,675 | ,115 | ,908 | ,772 | ,942 |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| โอนกลับสำรองเ           | (526) | (    | (1,  | (1,  | (    | (    |
| ผื่อผลขาดทุนโครงการก่อสร้าง |       | 526) | 221) | 221) | 861) | 861) |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| ประมาณการ              | -     | -    | 278  | 278  | 1    | 1    |
| หนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากคดีความ |       |      |      |      | ,153 | ,153 |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| ค่าตัดจำ                 | 7,618 | 7    | 5    | 5    | 1    | 1    |
| หน่ายค่าใช้จ่ายในการออกหุ้นกู้ |       | ,618 | ,072 | ,072 | ,266 | ,266 |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| รายได้ดอกเบี้ย            | (10   | (35, | (14, | (25, | (15, | (20, |
|                        | ,228) | 352) | 055) | 380) | 614) | 109) |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย          | 19    | 180  | 164  | 147  | 90   | 79   |
|                        | 6,425 | ,224 | ,793 | ,556 | ,330 | ,042 |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| กำไรจากการดำเ          |       |      |      |      |      |      |
| นินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงใน |       |      |      |      |      |      |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| สินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน  | 58    | 616  | 399  | 420  | 293  | 315  |
|                        | 0,428 | ,810 | ,318 | ,108 | ,066 | ,192 |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| สิน                     |       |      |      |      |      |      |
| ทรัพย์จากการดำเนินงานลดลง |       |      |      |      |      |      |
| (เพิ่มขึ้น)                |       |      |      |      |      |      |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น     | 18    | (32, | (    | (    | 398  | 358  |
|                        | 5,950 | 151) | 584, | 790, | ,068 | ,255 |
|                        |       |      | 214) | 481) |      |      |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ   | (419  | (    | (    | (    | (    | (    |
|                        | ,640) | 345, | 245, | 413, | 670, | 587, |
|                        |       | 634) | 501) | 937) | 357) | 957) |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| ล                      | 1     | 7    | (    | (    | (39, | (44, |
| ูกหนี้เงินประกันผลงานก่อสร้าง | 2,843 | ,632 | 201, | 182, | 475) | 028) |
|                        |       |      | 887) | 822) |      |      |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| สินค้าคงเหลือ             | (54   | (21, | (    | (    | 150  | 148  |
|                        | ,287) | 754) | 137, | 137, | ,207 | ,850 |
|                        |       |      | 957) | 804) |      |      |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| ต้นทุน                   | (317  | 18   | (    | 173  | (    | 55   |
| โครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ | ,518) | ,414 | 219, | ,719 | 571, | ,153 |
|                        |       |      | 988) |      | 996) |      |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น        | 9,655 | 43   | 32   | 21   | (14, | 24   |
|                        |       | ,758 | ,258 | ,113 | 739) | ,721 |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น      | (74   | 78   | (63, | (29, | (    | (68, |
|                        | ,162) | ,685 | 522) | 592) | 156, | 456) |
|                        |       |      |      |      | 569) |      |
+------------------------+-------+------+------+------+------+------+

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
|                       | ส     |      | ส     |      | ส     |       |
|                       | ำหรับปี |      | ำหรับปี |      | ำหรับปี |       |
|                       |       |      |       |      |       |       |
|                       | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |       |
|                       | 31    |      | 31    |      | 31    |       |
|                       | ธ     |      | ธ     |      | ธ     |       |
|                       | ันวาคม |      | ันวาคม |      | ันวาคม |       |
|                       | 2559  |      | 2558  |      | 2557  |       |
|                       |       |      |       |      |       |       |
|                       |       |      |       |      | (     |       |
|                       |       |      |       |      | ปรับปร |       |
|                       |       |      |       |      | ุงใหม่) |       |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
|                       | ง     | เ    | ง     | เ    | ง     | เฉพา  |
|                       | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ะบริษัท |
|                       | งินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท | งินรวม |       |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| หนี้สินจากดำเนินงานเพิ่มขึ้น  |       |      |       |      |       |       |
| (ลดลง)                |       |      |       |      |       |       |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น  | 28    | 254  | (224  | (    | 7,618 | (147  |
|                       | 3,821 | ,794 | ,619) | 121, |       | ,786) |
|                       |       |      |       | 966) |       |       |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง   | 49    | 466  | 57    | 573  | 2,987 | 6,421 |
|                       | 1,041 | ,626 | 8,117 | ,638 |       |       |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น         | 3     | 36   | 3     | 34   | 1,980 | 1,434 |
|                       | 9,934 | ,508 | 8,023 | ,287 |       |       |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| เจ้า                   | 3     | 36   | 6     | 61   | (49   | (49   |
| หนี้เงินประกันผลงานก่อสร้าง | 7,303 | ,492 | 5,053 | ,585 | ,105) | ,463) |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น       | (7    | (6,  | (1    | (1,  | (1    | (1    |
|                       | ,917) | 961) | ,724) | 663) | ,027) | ,027) |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| เงินสดจาก (ใช้ไปใน)     | 76    | 1    | (566  | (    | (649  | 1     |
| กิจกรรมดำเนินงาน        | 7,451 | ,153 | ,643) | 393, | ,342) | 1,309 |
|                       |       | ,219 |       | 815) |       |       |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| จ่ายดอกเบี้ย             | (220  | (    | (159  | (    | (77   | (57   |
|                       | ,074) | 156, | ,648) | 116, | ,810) | ,117) |
|                       |       | 367) |       | 727) |       |       |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| จ่ายภาษีเงินได้           | (163  | (    | (170  | (    | (134  | (128  |
|                       | ,496) | 155, | ,579) | 164, | ,928) | ,821) |
|                       |       | 707) |       | 131) |       |       |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| ภาษีเงินได้รับคืน          | 24    | 248  | -     | -    | 10    | 10    |
|                       | 8,072 | ,072 |       |      | 5,955 | 5,955 |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+
| เงินสดสุทธิจาก (ใช้ไปใน)  | 63    | 1    | (896  | (    | (756  | (68   |
| กิจกรรมดำเนินงาน        | 1,953 | ,089 | ,870) | 674, | ,125) | ,674) |
|                       |       | ,217 |       | 673) |       |       |
+-----------------------+-------+------+-------+------+-------+-------+

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
|                         | ส     |      | สำ   |      | สำ   |      |
|                         | ำหรับปี |      | หรับปี |      | หรับปี |      |
|                         |       |      |      |      |      |      |
|                         | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด |      | สิ้นสุด |      |
|                         | 31    |      | 31   |      | 31   |      |
|                         | ธ     |      | ธัน   |      | ธัน   |      |
|                         | ันวาคม |      | วาคม |      | วาคม |      |
|                         | 2559  |      | 2558 |      | 2557 |      |
|                         |       |      |      |      |      |      |
|                         |       |      |      |      | (ปร  |      |
|                         |       |      |      |      | ับปรุง |      |
|                         |       |      |      |      | ใหม่) |      |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
|                         | ง     | เ    | งบก  | เ    | งบก  | เ    |
|                         | บการเ | ฉพาะ | ารเง | ฉพาะ | ารเง | ฉพาะ |
|                         | งินรวม | บริษัท | ินรวม | บริษัท | ินรวม | บริษัท |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน |       |      |      |      |      |      |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| เงินลงทุนชั่วคราวลดลง       | 16    | 162  | 102  | 102  | (    | (    |
| (เพิ่มขึ้น)                 | 2,151 | ,151 | ,499 | ,499 | 710, | 710, |
|                         |       |      |      |      | 000) | 000) |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| เงินฝาก                  | (111  | (92, | (38, | (67, | 90   | 103  |
| ธนาคารที่มีภาระค้ำประกันลดลง | ,776) | 989) | 948) | 603) | ,322 | ,013 |
| (เพิ่มขึ้น)                 |       |      |      |      |      |      |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| เงินส                    | -     | (    | -    | (    | -    | (    |
| ดจ่ายจากการลุงทุนในบริษัทย่อย |       | 154, |      | 278, |      | 521, |
|                         |       | 950) |      | 000) |      | 750) |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| เงินสดรับจา               | -     | -    | -    | 160  | -    | -    |
| กการขายเงินลงทุนในบริษัทร่วม |       |      |      | ,471 |      |      |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| เงินให้กู้ยืมร               | (2    | (    | 366  | (    | (7,  | (36, |
| ะยะสั้นและเงินทดรองจ่ายลดลง | ,789) | 129, |      | 185, | 102) | 256) |
| (เพิ่มขึ้น)                 |       | 602) |      | 184) |      |      |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| เงินให้ก                  | -     | (37, | -    | (24, | -    | -    |
| ู้ยืมระยะยาวแก่บริษัทย่อยเพิ่มขึ้น |       | 317) |      | 000) |      |      |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| เ                       | 1     | 10   | 23   | 23   | 25   | 25   |
| งินสดรับจากการจำหน่ายอุปกรณ์ | 0,983 | ,983 | ,719 | ,719 | ,960 | ,762 |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| ซื้ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน | (11   | (11, | -    | -    | -    | -    |
|                         | ,050) | 050) |      |      |      |      |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| ซื้อที่ดินและอุปกรณ์           | (704  | (    | (    | (    | (    | (    |
|                         | ,095) | 432, | 671, | 314, | 444, | 304, |
|                         |       | 960) | 048) | 745) | 555) | 735) |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
| ดอกเบี้ยรับ                | 2     | 29   | 12   | 17   | 7    | 7    |
|                         | 2,711 | ,734 | ,541 | ,057 | ,916 | ,608 |
| เ                       |       |      |      |      |      |      |
| งินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน |       |      |      |      |      |      |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+
|                         | (633  | (    | (    | (    | (1,  | (1,  |
|                         | ,865) | 656, | 570, | 565, | 037, | 436, |
|                         |       | 000) | 871) | 786) | 459) | 358) |
+-------------------------+-------+------+------+------+------+------+

1,58,996100000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

  (หน่วย : พันบาท)

+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
|                         | สำ   |      | สำ   |      | สำ   |      |
|                         | หรับปี |      | หรับปี |      | หรับปี |      |
|                         |      |      |      |      |      |      |
|                         | สิ้นสุด |      | สิ้นสุด |      | สิ้นสุด |      |
|                         | 31   |      | 31   |      | 31   |      |
|                         | ธัน   |      | ธัน   |      | ธัน   |      |
|                         | วาคม |      | วาคม |      | วาคม |      |
|                         | 2559 |      | 2558 |      | 2557 |      |
|                         |      |      |      |      |      |      |
|                         |      |      |      |      | (ปร  |      |
|                         |      |      |      |      | ับปรุง |      |
|                         |      |      |      |      | ใหม่) |      |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
|                         | งบก  | เ    | งบก  | เ    | งบก  | เ    |
|                         | ารเง | ฉพาะ | ารเง | ฉพาะ | ารเง | ฉพาะ |
|                         | ินรวม | บริษัท | ินรวม | บริษัท | ินรวม | บริษัท |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
| ผลต่างจ                  | (95) | -    | (    | -    | (99) | -    |
| ากการแปลงค่างบการเงินลดลง |      |      | 539) |      |      |      |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
| เงินสดและ                | 15   | 9    | (15, | (1,  | 368  | 316  |
| รายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น | ,216 | ,340 | 202) | 650) | ,950 | ,791 |
| (ลดลง) สุทธิ              |      |      |      |      |      |      |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
| เงินสดและ                | 641  | 585  | 656  | 587  | 287  | 270  |
| รายการเทียบเท่าเงินสดต้นงวด | ,322 | ,835 | ,524 | ,485 | ,574 | ,694 |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
| เงินสดและรา              | 656  | 595  | 641  | 585  | 656  | 587  |
| ยการเทียบเท่าเงินสดปลายงวด | ,538 | ,175 | ,322 | ,835 | ,524 | ,485 |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
| ข้อม                     |      |      |      |      |      |      |
| ูลกระแสเงินสดเปิดเผยเพิ่มเติม |      |      |      |      |      |      |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
| รายการที่ไม่ใช่เงินสด        |      |      |      |      |      |      |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
|   ซื้อสินทรัพย์โดยการทำสัญ    | 167  | 164  | 225  | 215  | 199  | 199  |
| ญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน | ,025 | ,430 | ,229 | ,452 | ,044 | ,044 |
|                         |      |      |      |      |      |      |
|   ระหว่างงวด             |      |      |      |      |      |      |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
|   โอนอสังหาริมทรัพย์เ       | 38   | 22   | -    | -    | -    | -    |
| พื่อการลงทุนและต้นทุนโครงการ | ,039 | ,187 |      |      |      |      |
|                         |      |      |      |      |      |      |
|   พัฒนาอสังหาริมทรัพย์เป็นที่ดิน |      |      |      |      |      |      |
|   อาคารและอุปกรณ์         |      |      |      |      |      |      |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
|   รายการซื้ออสังหาริมทรัพย์เ  | 2    | 2    | -    | -    | -    | -    |
| พื่อการลงทุนที่ยังไม่ได้จ่ายชำระ | ,950 | ,950 |      |      |      |      |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+
|                         |      |      |      |      |      |      |
+-------------------------+------+------+------+------+------+------+

  (ค) การวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน

  งบการเงินรวมและเฉพาะบริษัท  สำหรับงวดปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2557 วันที่ 31
  ธันวาคม 2558 และวันที่ 31 ธันวาคม 2559

+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
|                |    | สำ   |      | ส     |      | ส     |   |      |
|                |    | หรับปี |      | ำหรับปี |      | ำหรับปี |   |      |
|                |    |      |      |       |      |       |   |      |
|                |    | สิ้นสุด |      | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |   |      |
|                |    | 31   |      | 31    |      | 31    |   |      |
|                |    | ธัน   |      | ธ     |      | ธ     |   |      |
|                |    | วาคม |      | ันวาคม |      | ันวาคม |   |      |
|                |    | 2559 |      | 2558  |      | 2557  |   |      |
|                |    |      |      |       |      | (     |   |      |
|                |    |      |      |       |      | ปรับปร |   |      |
|                |    |      |      |       |      | ุงใหม่) |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
|                |    | งบก  | เ    | ง     | เ    | ง     |   | เ    |
|                |    | ารเง | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ | บการเ |   | ฉพาะ |
|                |    | ินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท | งินรวม |   | บริษัท |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อ              |    |      |      |       |      |       |   |      |
| ัตราส่วนสภาพคล่อง |    |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อ              | (  | 1.47 | 1.40 | 2.30  | 2.23 | 2.16  |   | 2.10 |
| ัตราส่วนสภาพคล่อง | เท |      |      |       |      |       |   |      |
|                | ่า) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราส่วน        | (  | 0.42 | 0.52 | 0.78  | 0.88 | 0.75  |   | 0.82 |
| สภาพคล่องหมุนเร็ว | เท |      |      |       |      |       |   |      |
|                | ่า) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราส่วนสภาพ    | (  | 0.13 | 0.26 | (     | (0   | (     |   | (0   |
| คล่องกระแสเงินสด | เท |      |      | 0.26) | .23) | 0.22) |   | .02) |
|                | ่า) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราส่วนหม      | (  | 3.06 | 2.76 | 3.00  | 3.00 | 2.75  |   | 2.81 |
| ุนเวียนลูกหนี้การค้า | เท |      |      |       |      |       |   |      |
|                | ่า) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| ระย            | (ว | 118  | 131  | 120   | 120  | 131   |   | 128  |
| ะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย | ัน) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราส่วนหมุน     | (  | 3.33 | 9.20 | 3.73  | 8.62 | 4.30  |   | 6.49 |
| เวียนสินค้าคงเหลือ | เท |      |      |       |      |       |   |      |
|                | ่า) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| ระยะเ          | (ว | 108  | 39   | 96    | 42   | 84    |   | 55   |
| วลาขายสินค้าเฉลี่ย | ัน) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราส          | (  | 5.04 | 5.61 | 4.89  | 5.81 | 3.36  |   | 4.60 |
| ่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ | เท |      |      |       |      |       |   |      |
|                | ่า) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| ระยะเวลาชำระหนี้ | (ว | 71   | 64   | 74    | 62   | 107   |   | 78   |
|                | ัน) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| CASH CYCLE     | (ว | 155  | 106  | 143   | 100  | 108   |   | 105  |
|                | ัน) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตรา           |    |      |      |       |      |       |   |      |
| ส่วนแสดงความสาม |    |      |      |       |      |       |   |      |
| ารถในการหากำไร |    |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตรากำไรขั้นต้น   | (  | 7.88 | 7.14 | 5.53  | 4.95 | 4.66  |   | 4.59 |
|                | %) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตรากำไร       | (  | 2.31 | 3.13 | 0.55  | 1.08 | 0.03  |   | 0.52 |
| จากการดำเนินงาน | %) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตรากำไรอื่น     | (  | 0.59 | 0.77 | 0.88  | 1.90 | 0.98  |   | 1.03 |
|                | %) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราส่วนเง      | (  | 3.29 | 4.31 | (2    | (8   | (37   |   | (2   |
| ินสดต่อการทำกำไร | เท |      |      | 1.44) | .25) | 8.07) |   | .06) |
|                | ่า) |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตรากำไรสุทธิ    | (  | 0.62 | 1.45 | (     | (1   | 0.12  |   | 0.33 |
|                | %) |      |      | 2.27) | .55) |       |   |      |
| อัตร            |    | 1.42 | 3.20 |       |      | 0.24  |   | 0.64 |
| าผลตอบแทนผู้ถือหุ้น | (  |      |      | (     | (3   |       |   |      |
|                | %) |      |      | 4.65) | .24) |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
|                |    | สำ   |      | ส     |      | ส     |   |      |
|                |    | หรับปี |      | ำหรับปี |      | ำหรับปี |   |      |
|                |    |      |      |       |      |       |   |      |
|                |    | สิ้นสุด |      | สิ้นสุด  |      | สิ้นสุด  |   |      |
|                |    | 31   |      | 31    |      | 31    |   |      |
|                |    | ธัน   |      | ธ     |      | ธ     |   |      |
|                |    | วาคม |      | ันวาคม |      | ันวาคม |   |      |
|                |    | 2559 |      | 2558  |      | 2557  |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
|                |    | งบก  | เ    | ง     | เ    | ง     | เ |      |
|                |    | ารเง | ฉพาะ | บการเ | ฉพาะ | บการเ | ฉ |      |
|                |    | ินรวม | บริษัท | งินรวม | บริษัท | งินรวม | พ |      |
|                |    |      |      |       |      |       | า |      |
|                |    |      |      |       |      |       | ะ |      |
|                |    |      |      |       |      |       | บ |      |
|                |    |      |      |       |      |       | ร |      |
|                |    |      |      |       |      |       | ิษ |      |
|                |    |      |      |       |      |       | ัท |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อ              |    |      |      |       |      |       |   |      |
| ัตราส่วนประสิทธิภา |    |      |      |       |      |       |   |      |
| พในการดำเนินงาน |    |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราผลตอบแ     | (  | 0.43 | 1.09 | (     | (1   | 0.10  | 0 |      |
| ทนจากสินทรัพย์รวม | %) |      |      | 1.67) | .26) |       | . |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 2 |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 8 |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราผลตอบแท    | (  | 1    | 2    | 5.30  | 9.79 | 17.17 | 1 |      |
| นจากสินทรัพย์ถาวร | %) | 5.02 | 3.61 |       |      |       | 9 |      |
|                |    |      |      |       |      |       | . |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 3 |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 7 |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราการห       | (  | 0.70 | 0.75 | 0.73  | 0.81 | 0.84  | 0 |      |
| มุนของสินทรัพย์รวม | เท |      |      |       |      |       | . |      |
|                | ่า) |      |      |       |      |       | 8 |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 6 |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อ              |    |      |      |       |      |       |   |      |
| ัตราส่วนวิเคราะห์น |    |      |      |       |      |       |   |      |
| โยบายทางการเงิน |    |      |      |       |      |       |   |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราส่วนหนี้ส     | (  | 2.36 | 1.98 | 2.10  | 1.88 | 1.44  | 1 |      |
| ินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น | เท |      |      |       |      |       | . |      |
|                | ่า) |      |      |       |      |       | 2 |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 7 |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตราส่วนความสา  | (  | 3.91 | 6.40 | (     | (2   | (     | 0 |      |
| มารถชำระดอกเบี้ย | เท |      |      | 3.44) | .67) | 7.19) | . |      |
|                | ่า) |      |      |       |      |       | 1 |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 4 |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อ              | (  | 0.50 | 1.26 | (     | (0   | (     | ( |      |
| ัตราส่วนความสามา | เท |      |      | 0.95) | .80) | 0.95) | 0 |      |
| รถชำระภาระผูกพัน | ่า) |      |      |       |      |       | . |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 0 |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 5 |      |
|                |    |      |      |       |      |       | ) |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+
| อัตร            | (  | 0.00 | 0.00 | 0.00  | 0.00 | 0.00  | 0 |      |
| าการจ่ายเงินปันผล | %) |      |      |       |      |       | . |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 0 |      |
|                |    |      |      |       |      |       | 0 |      |
+----------------+----+------+------+-------+------+-------+---+------+

หมายเหตุ อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ตามนิยามระบุใน
“ข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้” กำหนดไว้ดังนี้

  “หนี้สินสุทธิ” (Net Debt) หมายถึง
  จำนวนหนี้สินทั้งหมดตามที่ปรากฏในงบการเงินรวมของผู้ออกหุ้นกู้
  หักด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด

  “ส่วนของผู้ถือหุ้น” (Equity) หมายถึง
  ส่วนของผู้ถือหุ้นของผู้ออกหุ้นกู้ตามที่ปรากฏในงบการเงินรวม

  “เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด” หมายถึง จำนวนเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
  ตามตัวเลขที่ปรากฏในงบการเงินรวมของผู้ออกหุ้นกู้

ดังนั้น อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ตามนิยามในข้อกำหนดสิทธิฯ จะเป็นดังต่อไปนี้

  -------------------------- ------------- ----------- ------------- ----------- ------------- -----------
                             ณ วันที่ 31                  ณ วันที่ 31                  ณ วันที่ 31      
                             ธันวาคม 2559               ธันวาคม 2558               ธันวาคม 2557   

                             งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท   งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท   งบการเงินรวม   เฉพาะบริษัท

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น   2.18          1.82        1.93          1.72        1.27          1.12
  (เท่า)                                                                                        
  -------------------------- ------------- ----------- ------------- ----------- ------------- -----------

สรุปงบการเงินของกิจการร่วมค้าและบริษัทย่อย ซึ่งบริษัทไปร่วมลงทุน (หน่วย : ล้านบาท)

  -------------------- ----------- ------- --------- ----------- ------- --------- ----------- ------- ---------
  บริษัทย่อย/กิจการร่วมค้า   ปี 2559                        ปี 2558                        ปี 2557              

                       สินทรัพย์รวม   รายได้   กำไร      สินทรัพย์รวม   รายได้   กำไร      สินทรัพย์รวม   รายได้   กำไร
                                           (ขาดทุน)                       (ขาดทุน)                       (ขาดทุน)

  1. เนาวรัตน์           2           -       -         2           -       -         2           -       -
  เอ.เอส.แอสโซซิเอท                                                                                     
  ร่วมค้า                                                                                                

  2. กิจการร่วมค้า        49          1       (1)       49          1       (2)       49          6       (1)
  เอ.เอส. และ เนาวรัตน์                                                                                  

  3. กิจการร่วมค้า        11          -       (2)       12          -       -         13          -       (3)
  โอบายาชิ-เนาวรัตน์                                                                                      

  4. กิจการร่วมค้า        -           -       -         -           5       5         -           -       -
  เนาวรัตน์ – สเตรกา                                                                                     

  5. กิจการร่วมค้า        -           -       -         -           -       -         -           -       -
  เนาวรัตน์-นิว เดเคด                                                                                     

  6. บริษัท ยูทิลิตี้ บิสิเนส   583         406     17        486         408     5         615         533     (16)
  อัลลายแอนซ์ จำกัด                                                                                       

  7. Myanmar NWR       61          -       (3)       54          -       -         43          -       (8)
  Company Limited                                                                                      

  8. NWR (Cambodia)    -           -       -         -           -       -         -           -       -
  Company Limited                                                                                      

  9. บริษัท มานะ พัฒนาการ 1,905       86      (58)      1,468       5       (38)      852         -       (6)
  จำกัด                                                                                                 

  10. บริษัท แอ็ดวานซ์     907         9       (34)      570         5       (6)       205         -       (2)
  พรีแฟบ จำกัด                                                                                           

  11. บริษัท เทสท์เมคเคอร์ 6           -       -         -           -       -         -           -       -
  จำกัด                                                                                                 
  -------------------- ----------- ------- --------- ----------- ------- --------- ----------- ------- ---------

14. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

1. คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ปี 2557 ไตรมาสแรกของปียังคงมีปัญหาไม่ว่าจะเป็นต่างประเทศหรือภายในประเทศเอง
เหตุการณ์ภายในประเทศยังคงเป็นเช่นเดียวกับไตรมาส 4 ปี 2556 กล่าวคือ
ผลกระทบด้านการเมืองส่งผลให้เศรษฐกิจชะลอตัว แผนการลงทุนหยุดชะงัก
งบลงทุนภาครัฐเลื่อนออกไปอย่างไม่มีกำหนด อย่างไรก็ตาม หลังการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง
นโยบายพัฒนาประเทศเริ่มทยอยประกาศออกมา
โดยปรากฏโครงการก่อสร้างหลายโครงการที่อยู่ในแผนของรัฐบาล
ซึ่งสร้างโอกาสเติบโตให้กับธุรกิจหลากหลายประเภทที่เกี่ยวข้อง

ปี 2558
สถานการณ์เศรษฐกิจทั่วโลกยังคงมีปัญหาต่อเนื่องและเริ่มลุกลามขยายวงกว้างออกไปยังหลายๆ
ประเทศ ปัญหาด้านการเมืองของบางประเทศยังแก้ไขไม่ได้
ปัญหาด้านเศรษฐกิจและการเมืองดังกล่าวส่งผลกระทบไปทั่วโลกอย่างรุนแรงมากขึ้น อย่างไรก็ตาม
ภายในประเทศเอง โครงการเพื่อการพัฒนาประเทศทยอยประกาศออกมา
แต่ค่อนข้างช้ากว่าแผนการที่ภาครัฐวางไว้ ด้านแรงงานยังคงเป็นปัญหา
ต้องนำเข้าแรงงานต่างด้าวเข้ามาจำนวนมาก

ปี 2559 ปัญหาเศรษฐกิจและการเมืองของหลายประเทศยังไม่สามารถแก้ไขได้ นอกจากนี้
นโยบายด้านเศรษฐกิจและด้านการเมืองของประธานาธิบดีคนใหม่ของประเทศสหรัฐอเมริกาที่ประกาศออกมา
ทำให้การคาดเดาอนาคตของเศรษฐกิจโลกเป็นไปได้ยากยิ่งขึ้น
รวมทั้งการที่สหราชอาณาจักรตัดสินใจจะออกจากสหภาพยุโรปตามผลการลงประชามติ ซึ่งคาดกันว่า
การออกจากสหภาพยุโรปของสหราชอาณาจักรอาจจะส่งผลกระทบด้านเศรษฐกิจโลกอย่างรุนแรงได้
ภายในประเทศเอง
โครงการเพื่อการพัฒนาประเทศได้เริ่มมีการประมูลงานโครงการตามแผนที่รัฐบาลได้วางไว้
ซึ่งถือเป็นการเริ่มต้นที่ดีที่จะกระตุ้นเศรษฐกิจภายในประเทศให้เติบโตตามเป้าหมายของรัฐบาล

2. คำชี้แจงฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

สรุปฐานะการเงินของบริษัทตามงบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 สินทรัพย์รวมของกลุ่มบริษัทเท่ากับ 12,576.77 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 1,141.93 ล้านบาท

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านสินทรัพย์ ประกอบด้วย

1. เงินลงทุนชั่วคราว ยอด ณ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 455.02 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่
31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 157.04 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้ขายหน่วยลงทุนในกองทุนเปิดเพื่อมาจ่ายชำระเงินลงทุนในบริษัทย่อยและใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในธุรกิจก่อสร้างของบริษัทเอง

2. ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น ยอด ณ 31 ธันวาคม 2559 ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ เท่ากับ
2,612.07 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 204.71 ล้านบาท
ในกรณีที่ลูกค้าไม่ชำระเงินตามระยะเวลาที่กำหนด
จะมีการคิดดอกเบี้ยสำหรับยอดหนี้ที่ได้รับชำระล่าช้า
โดยคำนวณจากวันที่ครบกำหนดชำระตามเงื่อนไข
และถือปฏิบัติเป็นมาตรฐานเดียวกันทั้งลูกหนี้การค้าทั่วไป และลูกหนี้การค้าที่เป็นบริษัทที่เกี่ยวข้อง
แต่ในสภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน
บริษัทมีการผ่อนผันไม่เรียกเก็บดอกเบี้ยจากลูกหนี้การค้าบางรายที่มีการชำระล่าช้าเพียงเล็กน้อย
เว้นแต่ในรายที่มีการฟ้องร้องให้ชำระหนี้

บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ที่มีปัญหาด้านการชำระเงินทุกรายที่มียอดค้างชำระเกินหนึ่งปีขึ้นไปตามหลักเกณฑ์และนโยบายของบริษัท

ลูกหนี้การค้าเปรียบเทียบยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 และวันที่ 31 ธันวาคม 2559 เป็นดังนี้

หน่วย : ล้านบาท

+-----------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| รายการ          | ค่าเผื่อ    | ยอ     | ยังไม่ถึง | ค้างชำระ  | ค้างชำระ |
|                 |          | ดหนี้รวม |        |          |         |
|                 | หน       |        | กำห    | ไม่เกิน    | มากกว่า  |
|                 | ี้สงสัยจะสูญ |        | นดชำระ |          |         |
|                 |          |        |        | 12 เดือน  | 12 เดือน |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| ลูกหนี้การค้า       | 1,264.01 | 2,     | 853.03 | 662.06   | 1       |
|                 |          | 794.93 |        |          | ,279.84 |
| ณ วันที่ 31 ธันวาคม |          |        |        |          |         |
| 2558            |          |        |        |          |         |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| ลูกหนี้การค้า       | 1,257.68 | 2,     | 536.00 | 711.35   | 1       |
|                 |          | 586.21 |        |          | ,338.86 |
| ณ วันที่ 31 ธันวาคม |          |        |        |          |         |
| 2559            |          |        |        |          |         |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+---------+
| เพิ่มขึ้น (ลดลง)    | (6.33)   | (2     | (3     | 49.29    | 59.02   |
|                 |          | 08.72) | 17.03) |          |         |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+---------+

3. รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 2,309.07 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 434.77 ล้านบาท เนื่องจากครึ่งหลังของปี 2559
มีการลงนามในสัญญาก่อสร้างหลายโครงการ ณ
สิ้นปีจึงมียอดผลงานที่ยังไม่ได้มีการส่งมอบงานให้แก่ผู้ว่าจ้างเพิ่มขึ้นกว่าปีก่อน รวมทั้งบางโครงการ
สัญญาก่อสร้างกำหนดเงื่อนไขในการส่งมอบงาน โดยงานตามระบุในสัญญา ต้องเสร็จสมบูรณ์
จึงจะส่งมอบงานให้แก่ผู้ว่าจ้างได้

4. ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 1,736.38
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 326.06 ล้านบาท
ยอดที่เพิ่มขึ้นมาจากโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของบริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท มีอัตราการถือหุ้นร้อยละ 100

5. ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 ก่อนค่าเสื่อมราคาสะสม
และค่าเผื่อการด้อยค่า เท่ากับ 5,912.99 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558
เท่ากับ 816.20 ล้านบาท บริษัทได้ซื้อเครื่องจักรใหม่เข้ามาทดแทนเครื่องจักรเก่าที่เสื่อมสภาพแล้ว
รวมทั้งได้ลงทุนซื้อเครื่องจักรที่มีเทคโนโลยีทันสมัยเข้ามาใช้ เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการทำงาน
อย่างไรก็ตาม บริษัทก็ได้ขายเครื่องจักรเก่าออกไปเช่นกัน เพื่อลดค่าใช้จ่ายดูแลเก็บรักษา
และลดค่าใช้จ่ายในการหาสถานที่จัดเก็บอุปกรณ์เสื่อมสภาพเหล่านั้น

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านหนี้สิน ประกอบด้วย

1. เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559
เท่ากับ 138.25 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 247.19 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้ชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินไปเป็นจำนวนมาก

2. เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 1,700.43 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 297.09 ล้านบาท
เจ้าหนี้การค้ามียอดเพิ่มขึ้นเนื่องจากครึ่งหลังของปี 2559
มีการลงนามในสัญญาก่อสร้างหลายโครงการ ทำให้ยอดการสั่งซื้อวัสดุ และการว่าจ้างผู้รับเหมาช่วง
เพิ่มมากขึ้น
การจ่ายชำระเจ้าหนี้การค้าเป็นไปตามเงื่อนไขระยะเวลาการจ่ายชำระหนี้ที่ได้รับจากเจ้าหนี้การค้าแต่ละราย

ปกติผู้ขายจะให้ระยะเวลาการจ่ายชำระหนี้ที่ 30-60 วัน
แต่มีผู้ขายบางรายเสนอขายวัสดุเป็นเงินสด เช่น เหล็ก ซึ่งจะให้ส่วนลดอัตราพิเศษ
ซึ่งหากบริษัทมีเงินสดในมือเพียงพอ และเมื่อเปรียบเทียบแล้ว บริษัทได้ผลประโยชน์มากขึ้น
ต้นทุนงานก่อสร้างลดลง บริษัทก็จะตกลงซื้อเป็นเงินสด
ซึ่งจะสอดคล้องกับนโยบายที่จะซื้อวัสดุหลักบางรายการล่วงหน้าให้พอใช้ทั้งโครงการ
เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงด้านราคา ซึ่งผู้ขายก็จะให้ส่วนลดเพิ่มเป็นพิเศษหากจ่ายชำระเป็นเงินสด

รายละเอียดของเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น มีดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

ณ 31 ธ.ค.2559 ณ 31 ธ.ค.2558 เพิ่มขึ้น (ลดลง)

เจ้าหนี้การค้า – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน และไม่เกี่ยวข้องกัน 1,507.22 1,213.50 293.72

เงินทดรองจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน และไม่เกี่ยวข้องกัน 34.50 33.09 1.41

เจ้าหนี้อื่น – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน และไม่เกี่ยวข้องกัน 58.83 61.05 (2.22)

ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน และไม่เกี่ยวข้องกัน 99.88 95.70 4.18

รวมเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น 1,700.43 1,403.34 297.09

3. เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 1,898.82 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 491.04 ล้านบาท
บริษัทได้รับเงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้างจากสัญญาก่อสร้างหลายโครงการช่วงครึ่งหลังของปี 2559
ซึ่งจะทยอยหักคืนจากค่าผลงานที่ส่งมอบในแต่ละงวด ทั้งนี้
เงื่อนไขจะเป็นไปตามที่ระบุในสัญญาก่อสร้าง

1. วิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2559 เปรียบเทียบกับปี 2558 ตามงบการเงินรวม

+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| รายการ               | ปี 2559    | ปี 2558    | เพิ่มขึ้น     |        |
|                      |           |           | (ลดลง)    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
|                      |           |           | จำนวนเงิน  | ร้อยละ  |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.1                  | 7,919.19  | 7,202.19  | 717.00    | 9.96   |
| รายได้จากการก่อสร้าง    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.2                  | ร้อยละ     | ร้อยละ     | -         | (2.51) |
| ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับ  | 92.07     | 94.44     |           |        |
|                      |           |           |           |        |
| รายได้จากการก่อสร้าง    |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.3                  | 392.62    | 384.20    | 8.42      | 2.19   |
| รา                   | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
| ยได้จากการขายและบริการ |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.4                  | ร้อยละ     | ร้อยละ     | -         | (1.95) |
| ต                    | 93.26     | 95.11     |           |        |
| ้นทุนขายและบริการเทียบกับ |           |           |           |        |
|                      |           |           |           |        |
| รา                   |           |           |           |        |
| ยได้จากการขายและบริการ |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.5                  | 462.89    | 377.72    | 85.17     | 22.55  |
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.6 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน | 196.43    | 164.79    | 31.64     | 19.20  |
|                      | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+

2. ผลการดำเนินงานสำหรับปี

  --------------------------------------------- ------------ ------------
  รายการ                                        ปี 2559       ปี 2558

  กำไร (ขาดทุน) สำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท     52.02 ล้านบาท (173.84)
  ตามงบการเงินรวม                                             ล้านบาท

  กำไร (ขาดทุน) สำหรับปี ตามงบการเงินเฉพาะกิจการ     118.00       (119.66)
                                                ล้านบาท       ล้านบาท
  --------------------------------------------- ------------ ------------

3. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2559 สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2559 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวม
8,360.94 ล้านบาท โดยแบ่งออกเป็นรายได้จากการก่อสร้าง 7,919.19 ล้านบาท
รายได้จากการขายและบริการ 392.62 ล้านบาท และรายได้อื่น 49.13 ล้านบาท
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2558 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวมเพิ่มมากขึ้นร้อยละ 8.97
โดยมาจากรายได้จากการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น 717.00 ล้านบาท หรือร้อยละ 9.96
และมาจากรายได้จากการขายและบริการที่เพิ่มขึ้น 8.42 ล้านบาท หรือร้อยละ 2.19

ปี 2559 บริษัทมีกำไรสุทธิสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัท เท่ากับ 52.02 ล้านบาท ในขณะที่ปี
2558 บริษัทมีขาดทุนสุทธิสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัท เท่ากับ 173.84 ล้านบาท

บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า ในปี 2559 เท่ากับ 23.34
ล้านบาท ลดลงจากปี 2558 เท่ากับ 61.62 ล้านบาท โดยในปี 2558
บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากรายการดังกล่าว เท่ากับ 84.96 ล้านบาท รายละเอียดดังนี้

  ปี 2559 ปี 2558

บริษัท วีเอสพีเอ็น พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุน 0.72 ล้านบาท รับรู้ส่วนแบ่งกำไร
0.18 ล้านบาท

บริษัท ซี.ไอ.เอ็น.เอสเตท จำกัด รับรู้ส่วนแบ่งกำไร 27.09 ล้านบาท รับรู้ส่วนแบ่งกำไร 47.92
ล้านบาท

กิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุน 3.03 ล้านบาท รับรู้ส่วนแบ่งกำไร
36.86 ล้านบาท

บริษัท ผู้บริหาร และพนักงานทุกคนมีความมุ่งมั่นที่จะดำเนินธุรกิจให้บรรลุตามวิสัยทัศน์ที่กำหนดไว้คือ
“เป็นบริษัทก่อสร้างไทยขนาดใหญ่ 1 ใน 5 ของประเทศ มีมาตรฐานระดับสากล มั่นคง และยั่งยืน
ควบคู่กับความรับผิดชอบต่อสังคมและสิ่งแวดล้อม” ปัญหาและอุปสรรคในการดำเนินธุรกิจยังคงมีอยู่
เช่น ปัญหาภาวะเศรษฐกิจทั้งในประเทศและต่างประเทศ รวมทั้งปัญหาการเมืองภายในประเทศ
อย่างไรก็ตาม ปัญหาดังกล่าวกำลังได้รับการแก้ไขให้ดีขึ้นตามลำดับ
โครงการก่อสร้างของภาครัฐเพื่อการพัฒนาประเทศเริ่มมีจัดประมูลตามงบประมาณแผ่นดิน
ถึงแม้ว่าจะมีการแข่งขันประมูลงานระหว่างบริษัทรับเหมาก่อสร้างด้วยกันอย่างรุนแรง
แต่ผู้บริหารและพนักงานทุกคนต่างมีความมุ่งมั่นที่จะปฏิบัติหน้าที่ของตนอย่างเต็มที่และดีที่สุด
เพื่อให้บริษัทบรรลุวิสัยทัศน์ดังกล่าว

3.1 ผลการดำเนินงานปี 2559

ธุรกิจก่อสร้าง

3.1.1 รายได้จากการก่อสร้างเพิ่มมากขึ้นในปี 2559 เมื่อเทียบกับปี 2558 เท่ากับ 717.00
ล้านบาท หรือเท่ากับ

ร้อยละ 9.96 โครงการก่อสร้างที่ก่อรายได้ให้แก่บริษัทมากที่สุด 3 อันดับแรกของปี 2559 ได้แก่

ก. โครงการ Mae Moh Power Plant Units 4-7 Replacement Project ที่จังหวัดลำปาง
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย บริษัทรับเหมาช่วงงานก่อสร้างจาก Marubeni
Corporation รายได้ปี 2559 เท่ากับ1,557.70 ล้านบาท

ข. โครงการงาน Civil works สำหรับงานก่อสร้าง Gas-fired Cogeneration Power
Plant ขนาด 110 MW จำนวน 2 unit ของบริษัท บ้านโป่ง ยูทิลิตี้ จำกัด
บริษัทรับเหมาช่วงงานก่อสร้างจาก Mitsubishi Corporation รายได้ปี 2559 เท่ากับ
855.53 ล้านบาท

ค. โครงการก่อสร้างอุโมงค์ระบายน้ำใต้คลองบางซื่อ จากคลองลาดพร้าวถึงแม่น้ำเจ้าพระยา
ของกรุงเทพมหานคร รายได้ปี 2559 เท่ากับ 780.02 ล้านบาท

3.1.2 ต้นทุนงานก่อสร้าง – ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับรายได้จากการก่อสร้าง เมื่อเปรียบเทียบปี
2559 กับปี 2558 บริษัทสามารถลดอัตราส่วนต้นทุนงานก่อสร้างลงได้ โดยในปี 2559
ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับรายได้จากการก่อสร้าง เท่ากับ

ร้อยละ 92.07 ในขณะที่ในปี 2558 เท่ากับร้อยละ 94.44

3.1.3 การขาดแคลนแรงงานที่เป็นคนไทยยังคงมีอยู่ ทำให้ต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าว
ซึ่งต้นทุนการว่าจ้างสูงกว่าแรงงานไทย เพื่อเป็นการเสริมการทำงานในปัจจุบัน
เพื่อให้การส่งมอบงานก่อสร้างตรงตามเวลาที่กำหนด
ไม่ให้มีความเสี่ยงที่อาจจะถูกปรับจากการส่งมอบงานล่าช้า
บริษัทจึงจำเป็นต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าวเข้ามาชดเชยแรงงานภายในประเทศ นอกจากนี้
งานโครงการภาครัฐตามแผนพัฒนาประเทศเริ่มทยอยเปิดประมูล
บริษัทจึงต้องเตรียมความพร้อมด้านแรงงานไว้เสมอ

3.1.4
บริษัทยังคงมีนโยบายควบคุมต้นทุนงานก่อสร้างให้เป็นไปตามงบประมาณด้วยการทยอยซื้อวัสดุหลักบางรายการล่วงหน้าในปริมาณพอใช้ทั้งโครงการ
วิธีการนี้จะลดความเสี่ยงด้านราคาที่อาจปรับเพิ่มขึ้น
ช่วยลดผลกระทบด้านราคาวัสดุที่มีต่อต้นทุนงานก่อสร้างอย่างมีประสิทธิภาพ

3.1.5. ค่าใช้จ่ายในการบริหารสำหรับปี 2559 เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2558 เท่ากับ
85.17 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 22.55 เนื่องจากเหตุผลหลัก 2 ประการ ดังนี้

ก. บริษัทย่อยที่ก่อตั้งใหม่ ได้เริ่มดำเนินกิจการแล้ว ได้แก่ บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด
และบริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด ค่าใช้จ่ายในการบริหารของสองบริษัทรวมกันในปี 2559
เท่ากับ 116.65 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2558 เท่ากับ 56.48 ล้านบาท

(หน่วย : ล้านบาท)

ค่าใช้จ่ายในการบริหาร ปี 2559 ปี 2558

บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด 85.48 44.04

บริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด 31.17 12.44

ข. ปี 2559 บริษัทมีค่าใช้จ่ายทางด้านกฎหมายและค่าที่ปรึกษาด้านต่างๆ เพิ่มสูงขึ้นกว่าปี 2558
เท่ากับ 27.22 ล้านบาท

3.1.6. บริษัทได้บันทึกโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสุทธิสำหรับปี 2559 เท่ากับ 15.14 ล้านบาท
ในขณะที่ปี 2558 บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสุทธิ เท่ากับ 210.22 ล้านบาท

ธุรกิจคอนกรีต

รายได้จากการขายและบริการสำหรับปี 2559 เพิ่มขึ้นจากปี 2558 เท่ากับ 8.42 ล้านบาท
หรือร้อยละ 2.19 คือจาก 384.20 ล้านบาทในปี 2558 เป็น 392.62 ล้านบาทในปี 2559
บริษัทได้ทำการผลิตผลิตภัณฑ์คอนกรีตเพื่อขายให้แก่ลูกค้าภายนอกเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
เมื่อเปรียบเทียบต้นทุนขายและบริการระหว่างปี 2559 และปี 2558
ต้นทุนดังกล่าวปรับลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้จากการขายและบริการ คือจากร้อยละ 95.11
ในปี 2558 ปรับลดลงเป็นร้อยละ 93.26 ในปี 2559
จากการที่บริษัทสามารถควบคุมต้นทุนการผลิตได้ดีขึ้น วัสดุหลักบางรายการปรับราคาลดลง
แต่อย่างไรก็ตาม ค่าแรงงานโดยรวมเพิ่มมากขึ้น ทั้งการจ่ายพิเศษเพื่อเร่งงานให้ทันกำหนด
และการว่าจ้างแรงงานต่างด้าวซึ่งมีต้นทุนโดยเฉลี่ยมากกว่าแรงงานไทย
อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายและบริการปรับเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย
กล่าวคือกำไรขั้นต้นจากการขายและบริการในปี 2559 เท่ากับ 26.45 ล้านบาท หรือร้อยละ 6.74
ของรายได้จากการขายและบริการ ในขณะที่ปี 2558 เท่ากับ 18.77 ล้านบาท หรือร้อยละ 4.89

3.2 การออกและเสนอขายหุ้นกู้ 3,000 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ ครั้งที่ 1/2557 อายุ 3 ปี จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 28 สิงหาคม 2560 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ย

ร้อยละ 5.50 ต่อปี โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน ชำระคืนหนี้เงินกู้
และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ดอกเบี้ยหุ้นกู้ในปี 2559 เท่ากับ 82.73 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2558 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ ครั้งที่ 1/2558 อายุ 3 ปี จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 21 สิงหาคม 2561 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4.50 ต่อปี
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
ดอกเบี้ยหุ้นกู้ในปี 2559 เท่ากับ 67.68 ล้านบาท

ในระหว่างปี 2559 บริษัทไม่ได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้เพิ่มเติม

สรุปฐานะการเงินของบริษัทตามงบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 สินทรัพย์รวมของกลุ่มบริษัทเท่ากับ 11,434.84 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 1,990.01 ล้านบาท

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านสินทรัพย์ ประกอบด้วย

1. เงินลงทุนชั่วคราว ยอด ณ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 612.06 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่
31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 101.38 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้ขายเงินลงทุนชั่วคราว คือ เงินลงทุนในกองทุนเปิดไทยพาณิชย์
เพื่อมาจ่ายชำระเงินลงทุนในบริษัทย่อย และเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนใช้ในโครงการก่อสร้าง
อย่างไรก็ตาม ในเดือนสิงหาคม 2558 บริษัทได้รับเงินจากการเสนอขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2558
จำนวนเงิน 1,500 ล้านบาท
จำนวนเงินที่บริษัทยังมิได้นำไปใช้ตามวัตถุประสงค์ของการเสนอขายหุ้นกู้
ได้นำไปซื้อเงินลงทุนชั่วคราวก่อนการนำไปลงทุนในธรุกิจอสังหาฯ และการผลิต
ผลิตภัณฑ์คอนกรีตต่อไป

2. ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
เท่ากับ 2,816.78 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ
582.27 ล้านบาท ลูกหนี้เพิ่มมากขึ้นจากการที่บริษัททำงานและส่งมอบงานมากขึ้น

ทั้งนี้ หากพิจารณาถึงลูกหนี้การค้า – กิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกันนั้น บริษัทมีลูกหนี้ค้างชำระเกิน 12
เดือน ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 จำนวน 235.07 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557
(ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 50.11 ล้านบาท ปี 2558

ลูกหนี้การค้าเปรียบเทียบยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) และวันที่ 31 ธันวาคม
2558 เป็นดังนี้

หน่วย : ล้านบาท

+-----------------+----------+--------+--------+----------+----------+
| รายการ          | ค่าเผื่อ    | ยอ     | ยังไม่ถึง | ค้างช     | ค้างชำ    |
|                 |          | ดหนี้รวม |        | ำระไม่เกิน | ระมากกว่า |
|                 | หน       |        | กำห    |          |          |
|                 | ี้สงสัยจะสูญ |        | นดชำระ | 12 เดือน  | 12 เดือน  |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+----------+
| ลูกหนี้การค้า       | 1,158.51 | 2,     | 462.13 | 510.62   | 1,225.68 |
|                 |          | 198.43 |        |          |          |
| ณ วันที่ 31 ธันวาคม |          |        |        |          |          |
| 2557            |          |        |        |          |          |
|                 |          |        |        |          |          |
| (ปรับปรุงใหม่)     |          |        |        |          |          |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+----------+
| ลูกหนี้การค้า       | 1,264.01 | 2,     | 853.03 | 662.06   | 1,279.84 |
|                 |          | 794.93 |        |          |          |
| ณ วันที่ 31 ธันวาคม |          |        |        |          |          |
| 2558            |          |        |        |          |          |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+----------+
| เพิ่มขึ้น           | 105.50   | 596.50 | 390.90 | 151.44   | 54.16    |
+-----------------+----------+--------+--------+----------+----------+

3. ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 1,410.33
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่

31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 241.84 ล้านบาท
ยอดที่เพิ่มขึ้นมาจากโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของบริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท มีอัตราการถือหุ้นร้อยละ 100

4. ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558
ก่อนค่าเสื่อมราคาสะสมและค่าเผื่อการด้อยค่า เท่ากับ 5,096.79 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่
31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 724.62 ล้านบาท
บริษัทได้ซื้อเครื่องจักรและยานพาหนะเข้ามาจำนวนมาก
เพื่อทดแทนเครื่องจักรและยานพาหนะเก่าที่เสื่อมสภาพแล้ว
รวมทั้งซื้อเครื่องจักรใหม่ให้เพียงพอกับการใช้งาน อย่างไรก็ตาม
บริษัทก็ได้ขายเครื่องจักรและยานพาหนะเก่าออกไปเช่นกัน เพื่อลดค่าใช้จ่ายดูแลเก็บรักษา
และลดค่าใช้จ่ายในการหาสถานที่จัดเก็บอุปกรณ์และพาหนะเสื่อมสภาพเหล่านั้น

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านหนี้สิน ประกอบด้วย

1. เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558
เท่ากับ 385.44 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ
127.68 ล้านบาท ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 ประกอบด้วย

1) เจ้าหนี้ทรัสต์รีซีท 5.76 ล้านบาท จากการสั่งซื้อสินค้าหรือเครื่องจักรจากต่างประเทศ 2)
เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 379.68 ล้านบาท

2. เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 1,403.34 ล้านบาท
ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 188.85 ล้านบาท
รายละเอียดของเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น มีดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

ณ 31 ธ.ค.2558 ณ 31 ธ.ค.2557 เพิ่มขึ้น (ลดลง)

(ปรับปรุงใหม่)

เจ้าหนี้การค้า – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน และไม่เกี่ยวข้องกัน 1,213.50 1,305.77 (92.27)

เงินทดรองจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน และไม่เกี่ยวข้องกัน 33.09 31.57 1.52

เจ้าหนี้อื่น – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน และไม่เกี่ยวข้องกัน 61.05 151.02 (89.97)

ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย – กิจการที่เกี่ยวข้องกัน และไม่เกี่ยวข้องกัน 95.70 103.83 (8.13)

รวมเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น 1,403.34 1,592.19 188.85

3. เจ้าหนี้ตามสัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน
บริษัทและบริษัทย่อยได้ทำสัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงินกับบริษัทลีสซิ่ง
เพื่อเช่าซื้ออุปกรณ์และยานพาหนะใช้ในการดำเนินงาน การชำระค่าเช่ากำหนดเป็นรายเดือน
อายุของสัญญาเฉลี่ย 3-5 ปี อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงประมาณร้อยละ 2.68 ถึง 8.15 ต่อปี

  ------------------------------------ ------------------ -----------------
  รายการ                               ปี 2558 (ล้านบาท)    ปี 2557 (ล้านบาท)

  หนี้สินภายใต้สัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน   450.71             350.52

  หัก ดอกเบี้ยจ่ายรอตัดบัญชี                  (32.27)            (29.13)

  รวม                                  418.44             321.39

  หัก ส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี          (167.73)           (116.92)

  หนี้สินภายใต้สัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน – 250.71             204.47
  สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี                          
  ------------------------------------ ------------------ -----------------

4. เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้าง ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 1,407.78 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 578.12 ล้านบาท
เป็นเงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้างรับจากผู้ว่าจ้าง ซึ่งจะทยอยหักคืนจากค่าผลงานที่ส่งมอบในแต่ละงวด
ทั้งนี้ เงื่อนไขจะเป็นไปตามที่ระบุในสัญญาก่อสร้าง

5. เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคาร ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ 520.32 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 เท่ากับ 223.06 ล้านบาท ยอดหนี้ 520.32 ล้านบาท
แบ่งเป็น เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี เท่ากับ 17.59 ล้านบาท
และส่วนที่ถึงกำหนดชำระเกินกว่าหนึ่งปี เท่ากับ 502.73 ล้านบาท เป็นเงินกู้ยืมของสองบริษัท ดังนี้

1. บริษัท ยูทิลิตี้ บิสิเนส อัลลายแอนซ์ จำกัด (บริษัทย่อย) ยอดหนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558
เท่ากับ 48.34 ล้านบาท

2. บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด (บริษัทย่อย) ยอดหนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2558 เท่ากับ
471.98 ล้านบาท

6. หุ้นกู้ บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้มาแล้วสองครั้ง รายละเอียดดังนี้

1. เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 บริษัทออกและเสนอขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2557 จำนวน 1,500,000
หน่วย มูลค่าตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท เป็นหุ้นกู้ชนิดระบุชื่อผู้ถือ
ประเภทไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีประกัน และมีผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้ อัตราดอกเบี้ยคงที่ร้อยละ 5.50 ต่อปี
อายุหุ้นกู้ 3 ปี ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 28 สิงหาคม 2560 จ่ายชำระดอกเบี้ยทุก 3 เดือน

2. เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2558 บริษัทออกและเสนอขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2558 จำนวน 1,500,000
หน่วย มูลค่าตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท เป็นหุ้นกู้ชนิดระบุชื่อผู้ถือ
ประเภทไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีประกัน และมีผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้ อัตราดอกเบี้ยคงที่ร้อยละ 4.50 ต่อปี
อายุหุ้นกู้ 3 ปี ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 21 สิงหาคม 2561 จ่ายชำระดอกเบี้ยทุก 3 เดือน

1.  วิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2558 เปรียบเทียบกับปี 2557 ตามงบการเงินรวม

+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| รายการ               | ปี 2558    | ปี 2557    | เพิ่มขึ้น     |        |
|                      |           |           | (ลดลง)    |        |
|                      |           | (ป        |           |        |
|                      |           | รับปรุงใหม่) |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
|                      |           |           | จำนวนเงิน  | ร้อยละ  |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.1                  | 7,440.96  | 6,602.62  | 838.34    | 12.70  |
| รายได้จากการก่อสร้าง    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.2                  | ร้อยละ     | ร้อยละ     | -         | (1.14) |
| ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับ  | 94.47     | 95.56     |           |        |
|                      |           |           |           |        |
| รายได้จากการก่อสร้าง    |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.3                  | 145.43    | 223.35    | (77.92)   | (      |
| รา                   | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | 34.89) |
| ยได้จากการขายและบริการ |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.4                  | ร้อยละ     | ร้อยละ     | -         | 6.43   |
| ต                    | 94.71     | 88.99     |           |        |
| ้นทุนขายและบริการเทียบกับ |           |           |           |        |
|                      |           |           |           |        |
| รา                   |           |           |           |        |
| ยได้จากการขายและบริการ |           |           |           |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.5                  | 377.72    | 315.78    | 61.94     | 19.61  |
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร    | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+
| 1.6 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน | 164.79    | 90.33     | 74.46     | 82.43  |
|                      | ล้านบาท    | ล้านบาท    | ล้านบาท    |        |
+----------------------+-----------+-----------+-----------+--------+

หมายเหตุ บริษัทวิเคราะห์โดยใช้งบกำไรขาดทุนประจำปี 2558
ที่มิได้ปรับปรุงการจัดรวมยอดรายการใหม่ ทั้งนี้ เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบรายการกับปี 2557
(ปรับปรุงใหม่) ได้อย่างถูกต้อง

2.  ผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม

+---------------------------------------------+-----------+-----------+
| รายการ                                      | ปี 2558    | ปี 2557    |
|                                             |           |           |
|                                             |           | (ป        |
|                                             |           | รับปรุงใหม่) |
+---------------------------------------------+-----------+-----------+
| กำไร (ขาดทุน) สำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท   | (173.84)  | 8.29      |
| ตามงบการเงินรวม                              | ล้านบาท    | ล้านบาท    |
+---------------------------------------------+-----------+-----------+
| กำไร (ขาดทุน) สำหรับปี ตามงบการเงินเฉพาะกิจการ   | (119.66)  | 21.42     |
|                                             | ล้านบาท    | ล้านบาท    |
+---------------------------------------------+-----------+-----------+

3. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2558 สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2558 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวม
7,672.81 ล้านบาท
โดยแบ่งเป็นรายได้จากการก่อสร้าง 7,440.96 ล้านบาท รายได้จากการขายและบริการ 145.43
ล้านบาท และรายได้อื่น 86.42 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2557 (ปรับปรุงใหม่)
บริษัทมีรายได้รวมเพิ่มขึ้นร้อยละ11.30 โดยมาจากรายได้จากการก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น 838.34
ล้านบาท หรือร้อยละ 12.70 อย่างไรก็ตาม ปี 2558
บริษัทมีขาดทุนสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท 173.84 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2557
บริษัทมีกำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท 8.29 ล้านบาท

บริษัทรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า ในปี 2558 เท่ากับ 84.96
ล้านบาท ในขณะที่ปี 2557 บริษัทรับรู้ขาดทุนจากรายการดังกล่าว เท่ากับ 4.17 ล้านบาท
รายละเอียดดังนี้

ปี 2558 ปี 2557 (ปรับปรุงใหม่)

บริษัท วีเอสพีเอ็น พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด รับรู้ส่วนแบ่งกำไร 0.18 ล้านบาท รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุน
0.32 ล้านบาท

บริษัท ซี.ไอ.เอ็น.เอสเตท จำกัด รับรู้ส่วนแบ่งกำไร 47.92 ล้านบาท รับรู้ส่วนแบ่งกำไร 15.02
ล้านบาท

กิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี รับรู้ส่วนแบ่งกำไร 36.86 ล้านบาท รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุน
18.87 ล้านบาท

บริษัทมีความมุ่งมั่นที่จะดำเนินธุรกิจให้บรรลุตามวิสัยทัศน์ที่กำหนดไว้คือ
“เป็นบริษัทก่อสร้างไทยขนาดใหญ่ 1 ใน 5 ของประเทศ มีมาตรฐานระดับสากล มั่นคง และยั่งยืน
ควบคู่กับความรับผิดชอบต่อสังคมและสิ่งแวดล้อม” แต่ก็ยังมีอุปสรรคในการดำเนินธุรกิจ เช่น
ปัญหาภาวะเศรษฐกิจทั้งในประเทศและต่างประเทศ ปัญหาการเมืองภายในประเทศ
ที่กำลังได้รับการแก้ไขให้ดีขึ้นตามลำดับ ปัญหางานก่อสร้างของภาครัฐเพื่อการพัฒนาประเทศ
ที่ต้องพิจารณาจัดประมูลงานตามงบประมาณแผ่นดิน
รวมไปถึงการแข่งขันระหว่างบริษัทรับเหมาก่อสร้าง อย่างไรก็ตาม
ผู้บริหารและพนักงานทุกคนมีความมุ่งมั่นที่จะปฏิบัติหน้าที่ของตนอย่างเต็มที่และดีที่สุด
เพื่อให้บริษัทบรรลุวิสัยทัศน์ดังกล่าว

3.1 ผลการดำเนินงานปี 2558

ธุรกิจก่อสร้าง

3.1.1. รายได้จากการก่อสร้างเพิ่มขึ้นในปี 2558 เมื่อเทียบกับปี 2557 เท่ากับ 838.34
ล้านบาท หรือร้อยละ 12.70 จากผลงานก่อสร้างที่มากขึ้น
โครงการก่อสร้างที่ก่อรายได้ให้แก่บริษัทมากที่สุด 3 อันดับแรกของปี 2558 ได้แก่

ก. โครงการ Mae Moh Power Plant Units 4-7 Replacement Project
ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย ซึ่งบริษัทเป็นผู้รับเหมาช่วงของ Marubeni Corporation
รายได้ปี 2558 เท่ากับ 1,108 ล้านบาท

ข. โครงการก่อสร้างอุโมงค์ระบายน้ำใต้คลองบางซื่อ จากคลองลาดพร้าวถึงแม่น้ำเจ้าพระยา
ของกรุงเทพมหานคร รายได้ปี 2558 เท่ากับ 687 ล้านบาท

ค. โครงการงานออกแบบควบคู่การก่อสร้างและสาธารณูปโภค (ระยะก่อสร้างที่ 2)
นิคมอุตสาหกรรมเอเซีย (สุวรรณภูมิ) ของบริษัท นิคมอุตสาหกรรมเอเซีย จำกัด รายได้ปี 2558
เท่ากับ 508 ล้านบาท

3.1.2. ต้นทุนงานก่อสร้าง – บริษัทมีต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับรายได้จากงานก่อสร้าง
เปรียบเทียบปี 2558 กับปี 2557 (ปรับปรุงใหม่)
บริษัทยังคงรักษาอัตราส่วนต้นทุนงานก่อสร้างได้ในระดับที่ใกล้เคียง คือ ร้อยละ 94.5-95.6
โดยมีต้นทุนงานก่อสร้างปี 2558 เท่ากับ 7,029.11 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2557 (ปรับปรุงใหม่)
เท่ากับ 6,309.42 ล้านบาท

3.1.3. เนื่องจากการขาดแคลนแรงงานที่เป็นคนไทย ทำให้บริษัทต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าว
ซึ่งมีต้นทุนการว่าจ้างโดยรวมแล้วสูงกว่าแรงงานไทย อย่างไรก็ตาม
เพื่อเตรียมรองรับงานภาครัฐที่มีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นอีกเป็นจำนวนมาก และช่วยเสริม

การทำงานในปัจจุบันเพื่อให้การส่งมอบงานก่อสร้างตรงตามเวลาที่กำหนด
ไม่ให้มีความเสี่ยงที่อาจจะถูกปรับจากการส่งมอบงานล่าช้า
บริษัทจึงจำเป็นต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าวเข้ามาชดเชยแรงงานภายในประเทศ

3.1.4. เพื่อควบคุมต้นทุนงานก่อสร้างให้เป็นไปตามงบประมาณ
บริษัทได้ทยอยซื้อวัสดุหลักบางรายการล่วงหน้าในปริมาณพอใช้ทั้งโครงการเพื่อเป็นการลดความเสี่ยงด้านราคาที่อาจปรับเพิ่มขึ้น
นโยบายนี้จะลดผลกระทบด้านราคาวัสดุที่มีต่อต้นทุนงานก่อสร้างอย่างมีประสิทธิภาพ

3.1.5. ค่าใช้จ่ายในการบริหารสำหรับปี 2558 เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2557 เท่ากับ
61.94 ล้านบาท หรือประมาณร้อยละ 19.62 เนื่องจากเหตุผลหลัก 2 ประการ ดังนี้

ก. บริษัทย่อยที่ก่อตั้งใหม่ ได้เริ่มดำเนินกิจการแล้ว ได้แก่ บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด
และบริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด ค่าใช้จ่ายในการบริหารของสองบริษัทรวมกันในปี 2558
เท่ากับ 56.48 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2557 เท่ากับ 7.81 ล้านบาท

(หน่วย : ล้านบาท)

ค่าใช้จ่ายในการบริหาร ปี 2558 ปี 2557

บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด 44.04 5.81

บริษัท แอ็ดวานซ์ พรีแฟบ จำกัด 12.44 2.00

ข. ปี 2558 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการประมูลงานเพิ่มสูงขึ้นกว่าปี 2557
เนื่องจากมีการยื่นประมูลงานเป็นจำนวนมากในปี 2558

3.1.6. บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับปี 2558 เท่ากับ 218.43 ล้านบาท
และบันทึกโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับ 8.21 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2557
บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับ 3.73 ล้านบาท
และบันทึกโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับ 27.93 ล้านบาท

ธุรกิจคอนกรีต

รายได้จากการขายและบริการสำหรับปี 2558 ลดลงกว่าปี 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 77.92
ล้านบาท หรือร้อยละ 34.89 คือจาก 223.35 ล้านบาทในปี 2557 (ปรับปรุงใหม่) เป็น 145.43
ล้านบาทในปี 2558
เนื่องจากบริษัทได้ทำการผลิตผลิตภัณฑ์คอนกรีตเพื่อใช้ในโครงการก่อสร้างของบริษัทรวมทั้งขายให้บริษัทย่อยมากขึ้น
ในขณะที่การขายให้แก่ลูกค้าภายนอกลดลง อย่างไรก็ตาม เมื่อเปรียบเทียบระหว่างปี 2558 และปี
2557 (ปรับปรุงใหม่)
ต้นทุนขายและบริการปรับสูงขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้จากการขายและบริการ คือจากร้อยละ
88.99 ในปี 2557 (ปรับปรุงใหม่) ปรับเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 94.71 ในปี 2558
จากการที่วัสดุหลักบางรายการปรับราคาเพิ่มขึ้น ถึงแม้มีบางช่วงเวลาจะปรับราคาลดลงบ้างก็ตาม
ประกอบกับค่าแรงงานโดยรวมเพิ่มมากขึ้น ทั้งการจ่ายพิเศษเพื่อเร่งงานให้ทันกำหนด
และการว่าจ้างแรงงานต่างด้าวซึ่งมีต้นทุนโดยเฉลี่ยมากกว่าแรงงานไทย
ส่งผลให้กำไรขั้นต้นจากการขายและบริการลดลง จากร้อยละ 11.01
ของรายได้จากการขายและบริการ หรือ 24.58 ล้านบาท ในปี 2557 (ปรับปรุงใหม่)
เหลือเพียงร้อยละ 5.29 หรือ 7.70 ล้านบาท ในปี 2558

3.2 การออกและเสนอขายหุ้นกู้ 3,000 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ ครั้งที่ 1/2557 อายุ 3 ปี จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 28 สิงหาคม 2560 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 5.50 ต่อปี
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
ดอกเบี้ยหุ้นกู้ในปี 2558 เท่ากับ 82.50 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2558 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ ครั้งที่ 1/2558 อายุ 3 ปี จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 21 สิงหาคม 2561 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4.50 ต่อปี
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้ในการลงทุน ชำระคืนหนี้เงินกู้ และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
ดอกเบี้ยหุ้นกู้ในปี 2558 เท่ากับ 24.60 ล้านบาท

สรุปฐานะการเงินของบริษัทตามงบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่)

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) สินทรัพย์รวมของกลุ่มบริษัทเท่ากับ 9,444.83
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากเมื่อวันที่ 31 ธันวาคม 2556 เท่ากับ 2,402.88 ล้านบาท

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านสินทรัพย์ ประกอบด้วย

1.  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ยอด ณ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ
    656.52 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ 31 ธันวาคม 2556 เท่ากับ 368.95 ล้านบาท
    เป็นเงินฝากประเภทออมทรัพย์ เงินฝากกระแสรายวันมีดอกเบี้ยพิเศษ
    และเงินฝากประจำที่ธนาคารต่างๆ

2.  เงินลงทุนชั่วคราว ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 713.44
    ล้านบาท ประกอบด้วยเงินฝากธนาคารระยะเวลา 6 เดือน และเงินลงทุนในกองทุนเปิด
    ไม่มีรายการนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2556

3.  ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่)
    ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ เท่ากับ 2,234.51 ล้านบาท ลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม
    2556 เท่ากับ 393.30 ล้านบาท

4.  รายได้ที่ยังไม่ได้เรียกชำระ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่)
    ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ เท่ากับ 1,750.92 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม
    2556 เท่ากับ 670.36 ล้านบาท

5.  ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่)
    เท่ากับ 1,168.49 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2556 เท่ากับ 582.31
    ล้านบาท
    โครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายในนามของบริษัทมีต้นทุนโครงการแต่ละโครงการ ดังนี้

1)  โครงการทาวน์โฮม “เดอสยาม” ที่ซอยเฉลิมพระเกียรติ ร.9 ซอย 38 กรุงเทพมหานคร
    ต้นทุนโครงการเท่ากับ 45.15 ล้านบาท

2)  โครงการบ้านเดี่ยว “บ้านบารานี” ที่ถนนรังสิตคลองสาม จังหวัดปทุมธานี
    ต้นทุนโครงการเท่ากับ 4.64 ล้านบาท

3)  โครงการบ้านเดี่ยว “วิลล่าบารานี” ที่ถนนรังสิตคลองสาม จังหวัดปทุมธานี
    ต้นทุนโครงการเท่ากับ 240.81 ล้านบาท

นอกจากนี้ ยังมีโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์โดยบริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท อีก 3 โครงการ มูลค่าโครงการรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2557
เท่ากับ 799.80 ล้านบาท

6.  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น ยอด ณ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เท่ากับ 205.29
    ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่

31ธันวาคม 2556 เท่ากับ 156.55 ล้านบาท รายการสำคัญประกอบด้วย

1)  เงินล่วงหน้าที่จ่ายให้แก่ผู้รับเหมาช่วงที่ทำงานให้บริษัทโครงการก่อสร้างถนนที่สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว
    จำนวนเงิน 67.40 ล้านบาท
    โดยมีเงื่อนไขการหักคืนบริษัทเมื่อส่งผลงานให้แก่บริษัทเกินกว่าร้อยละ 20
    ของมูลค่างานตามสัญญาเป็นต้นไป ทั้งนี้ ได้เริ่มหักงวดแรกแล้วในเดือนกุมภาพันธ์ 2558

2)  บริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด จ่ายค่าตอบแทนสิทธิการเช่ารอตัดบัญชี จำนวนเงิน 40
    ล้านบาท สำหรับสิทธิการเช่าระยะเวลา 30 ปี ที่ดินถนนบางนา-ตราด กิโลเมตรที่ 4.5

7.  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ยอด ณ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) สุทธิ เท่ากับ
    1,552.05 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2556 เท่ากับ 400.42 ล้านบาท
    โดยมีรายละเอียดดังนี้

ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ราคาทุน ณ 31 ธันวาคม 2556 เท่ากับ 3,825.69 ล้านบาท

ซื้อเพิ่มระหว่างปี 2557 643.60 ล้านบาท

จำหน่าย/ตัดจำหน่ายระหว่างปี 2557 (97.12) ล้านบาท

ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ราคาทุน ณ 31 ธันวาคม 2557 เท่ากับ 4,372.17 ล้านบาท

ค่าเสื่อมราคาสะสม (2,786.72) ล้านบาท

ค่าเผื่อด้อยค่า (33.40) ล้านบาท

ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ มูลค่าสุทธิตามบัญชี ณ 31 ธันวาคม 2557 เท่ากับ 1,552.05 ล้านบาท

เครื่องมือ เครื่องจักร และอุปกรณ์ ซื้อเพิ่มส่วนใหญ่ระหว่างปี 2557 เพื่อทดแทนของเก่า
และเพื่อให้เหมาะสมกับการใช้งานในงานก่อสร้างที่ประมูลได้ มูลค่าซื้อเพิ่มระหว่างปี 2557
เฉพาะเครื่องมือ เครื่องจักร และอุปกรณ์ เท่ากับ 325.68 ล้านบาท

รายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญด้านหนี้สิน ประกอบด้วย

หุ้นกู้ เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2557 จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
โดยเป็นหุ้นกู้ชนิดระบุชื่อผู้ถือ ประเภทไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน และมีผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้ หุ้นกู้มีอายุ 3
ปี ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 28 สิงหาคม 2560 หุ้นกู้มีอัตราดอกบี้ยร้อยละ 5.5 ต่อปี
จ่ายชำระดอกเบี้ยทุก 3 เดือน

รายการหุ้นกู้ในงบแสดงฐานะการเงินแสดงจำนวน 1,489.36 ล้านบาท
ซึ่งเป็นจำนวนที่สุทธิกับค่าใช้จ่ายในการออกหุ้นกู้รอตัดบัญชี 10.64 ล้านบาทแล้ว

1.  วิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2557 เปรียบเทียบกับปี 2556 ตามงบการเงินรวม

+--------------------+------------+------------+-------------+---------+
| รายการ             | ปี 2557     | ปี 2556     | เพิ่มขึ้น       |         |
|                    |            |            | (ลดลง)      |         |
|                    | (          |            |             |         |
|                    | ปรับปรุงใหม่) |            |             |         |
+--------------------+------------+------------+-------------+---------+
|                    |            |            | จำนวนเงิน    | ร้อยละ   |
+--------------------+------------+------------+-------------+---------+
| 1.1                | 6,602.62   | 5,269.75   | 1,332.87    | 25.29   |
| รายได้จากการก่อสร้าง  | ล้านบาท     | ล้านบาท     | ล้านบาท      |         |
+--------------------+------------+------------+-------------+---------+
| 1.2                | ร้อยละ      | ร้อยละ      | -           | (0.51)  |
| ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบก | 95.56      | 96.05      |             |         |
| ับรายได้จากการก่อสร้าง |            |            |             |         |
+--------------------+------------+------------+-------------+---------+
| 1.3                | 223.35     | 1,456.87   | (1,233.52)  | (84.67) |
| รายไ               | ล้านบาท     | ล้านบาท     | ล้านบาท      |         |
| ด้จากการขายและบริการ |            |            |             |         |
+--------------------+------------+------------+-------------+---------+
| 1.4                | ร้อยละ      | ร้อยละ      | -           | (0.88)  |
| ต้นทุนขาย            | 88.99      | 89.78      |             |         |
| และบริการเทียบกับรายไ |            |            |             |         |
| ด้จากการขายและบริการ |            |            |             |         |
+--------------------+------------+------------+-------------+---------+
| 1.5                | 315.78     | 366.14     | (50.36)     | (13.75) |
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร  | ล้านบาท     | ล้านบาท     | ล้านบาท      |         |
+--------------------+------------+------------+-------------+---------+
| 1.6                | 90.33      | 133.79     | (43.46)     | (32.48) |
| ค่าใช้จ่ายทางการเงิน   | ล้านบาท     | ล้านบาท     | ล้านบาท      |         |
+--------------------+------------+------------+-------------+---------+

2.  ผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่) เปรียบเทียบกับปี 2556

+---------------------------------------------+-----------+------------+
| รายการ                                      | ปี 2557    | ปี 2556     |
|                                             |           |            |
|                                             | (ป        |            |
|                                             | รับปรุงใหม่) |            |
+---------------------------------------------+-----------+------------+
| กำไรสำหรับปีส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท            | 8.29      | 58.36      |
| ตามงบการเงินรวม                              | ล้านบาท    | ล้านบาท     |
+---------------------------------------------+-----------+------------+
| กำไรสำหรับปี ตามงบการเงินเฉพาะกิจการ            | 21.42     | 95.17      |
|                                             | ล้านบาท    | ล้านบาท     |
+---------------------------------------------+-----------+------------+

3. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ ปี 2557

ในรอบปี 2557 ที่ผ่านมา บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวม 6,893.79 ล้านบาท
โดยแบ่งเป็นรายได้จากการก่อสร้าง 6,602.62 ล้านบาท รายได้จากการขายและบริการ 223.35
ล้านบาท และรายได้อื่น 67.82 ล้านบาท

กำไรสุทธิสำหรับงวดปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2557 (ปรับปรุงใหม่)
ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัท ตามงบการเงินรวม เท่ากับ 8.29 ล้านบาท ในขณะที่
งวดปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2556 เท่ากับ 58.36 ล้านบาท ลดลง เท่ากับ 50.07 ล้านบาท
เนื่องจากการประสบปัญหาในการก่อสร้างโครงการงานสร้างเขื่อนและโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Nam Sana
สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว ของ Electricité du Laos และ
โครงการก่อสร้างศูนย์การศึกษาและอนุรักษ์สิ่งแวดล้อม บางซื่อ กรุงเทพมหานคร
ของกรุงเทพมหานคร ซึ่งทำให้บริษัทมีต้นทุนการก่อสร้างเพิ่มขึ้นจากในปี 2556 ที่ 5,061.63
ล้านบาท เป็น 6,309.42 ล้านบาท ในปี 2557 รวมทั้งการต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าวมากขึ้น
ต้นทุนเฉลี่ยสูงกว่าการว่าจ้างแรงงานไทย ประกอบกับในปี 2556
บริษัทได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้ที่บริษัทบันทึกตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญแล้ว เป็นจำนวนเงิน 107.29
ล้านบาท ในขณะที่ในปี 2557 บริษัทได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้ประเภทเดียวกันเท่ากับ 24.20
ล้านบาท อย่างไรก็ตาม
บริษัทได้พยายามควบคุมต้นทุนด้วยการทยอยซื้อวัสดุหลักบางรายการล่วงหน้าในปริมาณพอใช้ทั้งโครงการเพื่อเป็นการลดความเสี่ยงด้านราคาที่จะมีผลกระทบกับต้นทุนของบริษัท

3.1 ผลการดำเนินงานปี 2557 (ปรับปรุงใหม่)

ธุรกิจก่อสร้าง

3.1.1 รายได้ - รายได้จากการก่อสร้างเพิ่มขึ้นในปี 2557 เมื่อเทียบกับปี 2556 เท่ากับ
1,332.86 ล้านบาท หรือร้อยละ 25.29 จากผลงานก่อสร้างที่มากขึ้น
โครงการก่อสร้างที่ก่อรายได้ให้แก่บริษัทมากที่สุด 3 อันดับแรกของปี 2557 ได้แก่

ก.โครงการก่อสร้างสายแยกทางหลวงหมายเลข 3 (บางปู) – บ้านคลองกระบือ ตอน 3
ของกรมทางหลวง รายได้ปี 2557 เท่ากับ 565 ล้านบาท

ข. โครงการก่อสร้างอุโมงค์ระบายน้ำใต้คลองบางซื่อ จากคลองลาดพร้าวถึงแม่น้ำเจ้าพระยา
ของกรุงเทพมหานคร รายได้ปี 2557 เท่ากับ 538 ล้านบาท

ค. โครงการก่อสร้างโรงงานผลิตน้ำดื่มและโซดาของบริษัท มหาสารคามเบเวอเรช จำกัด
รายได้ปี 2557 เท่ากับ 453 ล้านบาท

3.1.2 ต้นทุนงานก่อสร้าง - ต้นทุนงานก่อสร้างเทียบกับรายได้จากงานก่อสร้าง เปรียบเทียบปี
2556 กับปี 2557 ต้นทุนงานก่อสร้างอยู่ที่ระดับประมาณร้อยละ 95-96 ซึ่งยังคงเป็นระดับต้นทุนที่สูง
จากปัญหาในการก่อสร้างซึ่งจะกล่าวถึงในข้อ 2. โดยต้นทุนงานก่อสร้างปี 2557 เท่ากับ
6,309.42 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2556 เท่ากับ 5,061.63 ล้านบาท

3.1.3 ค่าใช้จ่ายในการบริหาร – ค่าใช้จ่ายในการบริหารของบริษัทลดลงประมาณร้อยละ 13.75
จาก 366.14 ล้านบาท ในปี 2556 เป็น 315.78 ล้านบาทในปี 2557

3.1.4 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน - ค่าใช้จ่ายทางการเงินปรับลดลงจาก 133.79 ล้านบาท เป็น
90.33 ล้านบาทในปี 2557 ลดลงเท่ากับ 43.46 ล้านบาท บริษัทได้ออกจำหน่ายหุ้นกู้ 1,500
ล้านบาทในไตรมาสสามของปี 2557
ดอกเบี้ยจ่ายจากการออกจำหน่ายหุ้นกู้ดังกล่าวบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเท่ากับ 28.48
ล้านบาทในปี 2557

ธุรกิจคอนกรีต

รายได้จากการขายและบริการสำหรับปี 2557 ลดลงจากปี 2556 เท่ากับ 1,233.52 ล้านบาท
หรือลดลงร้อยละ 84.67 คือจาก 1,456.87 ล้านบาทในปี 2556 ลดลงเหลือ 223.35
ล้านบาทในปี 2557
เนื่องจากบริษัทได้ทำการผลิตผลิตภัณฑ์คอนกรีตเพื่อใช้ในโครงการก่อสร้างของบริษัทรวมทั้งขายให้บริษัทย่อยมากขึ้น
ในขณะที่การขายให้แก่ลูกค้าภายนอกลดลง ต้นทุนขายและบริการมีการเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อย
ทำให้บริษัทยังคงควบคุมต้นทุนการผลิตในระดับที่ประมาณการไว้ได้
โดยต้นทุนดังกล่าวเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้จากการขายและบริการในปี 2557 และ 2556
อยู่ที่ระดับร้อยละ 90 ใกล้เคียงกัน ส่งผลให้กำไรจากการขายและบริการอยู่ที่ประมาณร้อยละ 10
ของรายได้จากการขายและบริการ หรือเท่ากับ 148.92 ล้านบาท ในปี 2556 และ 24.58
ล้านบาทในปี 2557

3.2 โครงการที่ประสบปัญหาระหว่างก่อสร้าง

บริษัทประสบปัญหาในระหว่างการก่อสร้างโครงการใหญ่สองโครงการ
ทำให้ต้นทุนก่อสร้างสูงเกินกว่างบประมาณที่บริษัทได้วางไว้มาก
ซึ่งบริษัทได้พยายามแก้ไขปัญหาที่เกิดขึ้นอย่างดีที่สุด โครงการก่อสร้างทั้งสองโครงการได้แก่

ก. โครงการงานสร้างเขื่อนและโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Nam Sana
สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว ของ Electricité du Laos ปัญหาของโครงการมีดังนี้

1.1 สภาพภูมิประเทศ หลังจากได้รับคัดเลือกให้เข้าดำเนินการก่อสร้างโครงการนี้
บริษัทได้ไปทำการสำรวจเพื่อออกแบบ
พบว่ามีถ้ำจำนวนมากอยู่ใต้บริเวณที่ถูกกำหนดให้เป็นที่ตั้งของโรงไฟฟ้า
จึงต้องทำการสำรวจสถานที่เพิ่มเติม
ในที่สุดได้กำหนดสถานที่ตั้งของโรงไฟฟ้าใหม่อยู่ในระดับสูงขึ้นกว่าตำแหน่งเดิม
ส่งผลให้ต้องมีการขุดหินออกปริมาณมากขึ้นกว่าที่คาดการณ์แต่แรก
เพื่อให้โรงไฟฟ้าและทางระบายน้ำทิ้งอยู่ในระดับที่ต้องการ

1.2 ระหว่างการขุดดินเพื่อก่อสร้างอุโมงค์ทางน้ำเข้าโรงไฟฟ้า
ซึ่งเป็นอุโมงค์ที่น้ำจะไหลต่อไปยังท่อเหล็กรับน้ำแรงดันสูง เกิดฝนตกใหญ่
ทำให้เกิดการเลื่อนไหลของพื้นดินอย่างรุนแรงสามครั้ง ซึ่งกระทบต่อการทำงานดังกล่าว
ต้องทำการขุดดินเพิ่มขึ้น รวมทั้งบางจุดเป็นพื้นที่ลาดเอียง
ทำให้ก่อสร้างได้ช้าและทำให้ต้นทุนก่อสร้างเพิ่มขึ้นกว่าที่ประมาณการไว้

โครงการนี้ เมื่อแรกดำเนินการ บริษัทได้ประมาณการว่าจะมีกำไรทั้งโครงการเท่ากับร้อยละ 6.19
ของมูลค่าโครงการตามสัญญา แต่เมื่อประสบปัญหาต่างๆ มากมายดังกล่าวข้างต้น
ทำให้โครงการนี้ประสบผลขาดทุนเท่ากับร้อยละ 1.27 ของมูลค่าโครงการ
ซึ่งได้รวมค่างานเพิ่มเติมแล้ว เป็นจำนวนเงินขาดทุนทั้งโครงการประมาณ 13 ล้านบาท
ปัจจุบันโครงการได้ก่อสร้างเสร็จสมบูรณ์แล้วตั้งแต่เดือนกันยายน 2557
ขณะนี้อยู่ในช่วงของการรับประกันผลงานก่อสร้างซึ่งสิ้นสุด 30 กันยายน 2558

ข. โครงการก่อสร้างศูนย์การศึกษาและอนุรักษ์สิ่งแวดล้อม บางซื่อ กรุงเทพมหานคร
ของกรุงเทพมหานคร ปัญหาเกิดจากแนวก่อสร้างผ่านหมู่บ้านที่พักอาศัยของเอกชน
ซึ่งไม่ยินยอมให้ทำการก่อสร้าง ต้องแก้ไขแบบก่อสร้าง นอกจากนี้ขณะทำงานดันท่อใต้ดิน
พบอุปสรรคงานใต้ดินหลายประการ ทำให้ต้องก่อสร้างบ่อพักเพิ่มอีกมากกว่า 50 แห่ง
เพื่อเบี่ยงแนวท่อใต้ดิน และทำให้ระยะเวลาในการก่อสร้างล่าช้ากว่าแผนงานเดิม

โครงการนี้ เมื่อแรกดำเนินการ บริษัทได้ประมาณการว่าจะมีกำไรทั้งโครงการเท่ากับร้อยละ 0.76
ของมูลค่าโครงการตามสัญญา แต่เมื่อประสบปัญหาต่างๆ มากมายดังกล่าวข้างต้น
ทำให้โครงการนี้ประสบผลขาดทุนเท่ากับร้อยละ 19.12 ของมูลค่าโครงการซึ่ง

ได้รวมค่างานเพิ่มเติมแล้ว เป็นจำนวนเงินขาดทุนทั้งโครงการ ณ 31 มีนาคม 2558 ประมาณ 147
ล้านบาท โครงการนี้สัญญาสิ้นสุดเดือนพฤศจิกายน 2558
แต่ปัจจุบันได้ดำเนินการก่อสร้างเสร็จสมบูรณ์แล้ว

การที่บริษัทขาดทุนจากสองโครงการเป็นจำนวนเงินรวมประมาณ 160 ล้านบาทนั้น
ย่อมส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องของกิจการ แต่ในขณะเดียวกัน
บริษัทยังคงมีกำไรจากการดำเนินงานโครงการอื่นๆ
ซึ่งช่วยทำให้สภาพคล่องของกิจการไม่ถูกกระทบจากสองโครงการดังกล่าวมากจนทำให้ไม่สามารถดำเนินการต่อได้
ในขณะเดียวกัน บริษัทได้เพิ่มทุนบริษัท จำนวน 1,032,580,272 บาท
โดยการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นเฉพาะเจาะจง, เสนอขายหุ้นสามัญให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม
และโดยการออกใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุนของบริษัทให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม
และออกจำหน่ายหุ้นกู้ไม่มีประกันของ บริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ครั้งที่ 1/2557
โดยเสนอขายแก่ผู้ลงทุนทั่วไป และ/หรือ ผู้ลงทุนสถาบัน จำนวนรวม 1,500,000,000 บาท
เพื่อช่วยให้บริษัทขยายธุรกิจมากขึ้น และเป็นการช่วยเสริมสภาพคล่องของบริษัทให้ดีขึ้นเช่นกัน

3.3 การว่าจ้างแรงงานต่างด้าว

เนื่องจากการขาดแคลนแรงงานที่เป็นคนไทย ทำให้บริษัทต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าว
ซึ่งมีต้นทุนการว่าจ้างโดยรวมแล้วสูงกว่าแรงงานไทย อย่างไรก็ตาม
เพื่อเตรียมรองรับงานภาครัฐที่มีแนวโน้มจะเพิ่มขึ้นอีกเป็นจำนวนมาก
และช่วยเสริมการทำงานในปัจจุบันเพื่อให้การส่งมอบงานก่อสร้างตรงตามเวลาที่กำหนด
ไม่ให้มีความเสี่ยงที่อาจจะถูกปรับจากการส่งมอบงานล่าช้า
บริษัทจึงจำเป็นต้องว่าจ้างแรงงานต่างด้าวเข้ามาชดเชยแรงงานภายในประเทศ
ปัจจุบันบริษัทมีแรงงานต่างด้าว ประมาณ 1,500 คน คำนวณเป็นสัดส่วนต่อแรงงานไทย เท่ากับ 1
: 1.8 (แรงงานไทยมีประมาณ 2,700 คน)

3.4 การซื้อวัสดุล่วงหน้า

เพื่อควบคุมต้นทุนงานก่อสร้างให้เป็นไปตามงบประมาณ
บริษัทได้ทยอยซื้อวัสดุหลักบางรายการล่วงหน้าในปริมาณพอใช้ทั้งโครงการเพื่อเป็นการลดความเสี่ยงด้านราคาที่อาจปรับเพิ่มขึ้น
นโยบายนี้จะลดผลกระทบด้านราคาวัสดุที่มีต่อต้นทุนงานก่อสร้างอย่างมีประสิทธิภาพ

3.5 การออกและเสนอขายหุ้นกู้ 1,500 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ ครั้งที่ 1/2557 อายุ 3 ปี จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 28 สิงหาคม 2560 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 5.50 ต่อปี
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อนำเงินไปชำระคืนหนี้เดิม เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
และเพื่อการลงทุนในโครงการใหม่เพื่อสร้างผลกำไรให้กับบริษัท ดอกเบี้ยหุ้นกู้ในปี 2557 เท่ากับ
28.48 ล้านบาท

3. วิเคราะห์งบกระแสเงินสด

สรุปงบกระแสเงินสด (จากงบการเงินรวม) (หน่วย : ล้านบาท)

+-----------------------------+------------+------------+------------+
| รายการ                      | สำหรับปี     | สำหรับปี     | สำหรับปี     |
|                             | 2559       | 2558       | 2557       |
|                             |            |            |            |
|                             |            |            | (          |
|                             |            |            | ปรับปรุงใหม่) |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน)      | 631.95     | (896.87)   | (756.13)   |
| กิจกรรมดำเนินงาน              |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุน  | (633.86)   | (570.87)   | (1,037.46) |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน)      | 17.22      | 1,453.08   | 2,162.63   |
| กิจกรรมจัดหาเงิน               |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ผล                          | (0.09)     | (0.54)     | (0.10)     |
| ต่างจากการแปลงค่างบการเงินลดลง |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| เงินส                        | 641.32     | 656.52     | 287.57     |
| ดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นงวด |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| เงินสดแ                      | 656.54     | 641.32     | 656.52     |
| ละรายการเทียบเท่าเงินสดปลายงวด |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+

กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน ปี 2559
แสดงตัวเลขว่าบริษัทมีเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานเท่ากับ 631.95 ล้านบาท
เปรียบเทียบกับปี 2558 ซึ่งมีเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมนี้เท่ากับ 896.87 ล้านบาท
รายการหลักที่มีผลกระทบต่อกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน ได้แก่

1. ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นลดลง 185.95 ล้านบาท
จากการที่บริษัทได้รับชำระค่าผลงานก่อสร้างมากขึ้น

2. ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้น 317.52 ล้านบาท
จากการเริ่มลงทุนพัฒนาโครงการใหม่ของบริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด (บริษัทย่อย)

3. เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นเพิ่มขึ้น 283.82 ล้านบาท
เจ้าหนี้การค้ามียอดเพิ่มขึ้นเนื่องจากครึ่งหลังของปี 2559
มีการลงนามในสัญญาก่อสร้างหลายโครงการ ทำให้ยอดการสั่งซื้อวัสดุ และการว่าจ้างผู้รับเหมาช่วง
เพิ่มมากขึ้น
การจ่ายชำระเจ้าหนี้การค้าเป็นไปตามเงื่อนไขระยะเวลาการจ่ายชำระหนี้ที่ได้รับจากเจ้าหนี้การค้าแต่ละราย

4. เงินรับล่วงหน้าค่าก่อสร้างเพิ่มขึ้น 491.04 ล้านบาท
จากโครงการก่อสร้างที่ผู้ว่าจ้างจ่ายเงินรับล่วงหน้ามาให้
และจะทยอยหักคืนผู้ว่าจ้างตามค่าผลงานที่ทำได้ ทั้งนี้ เป็นไปตามเงื่อนไขในสัญญาก่อสร้าง

5. ในระหว่างปี 2559 บริษัทได้รับคืนภาษีเงินได้หัก ณ ที่จ่ายที่ได้ถูกหัก ณ
ที่จ่ายไว้เกินกว่าภาษีเงินได้นิติบุคคลประจำปี เท่ากับ 248.07 ล้านบาท

กระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุน ปี 2559 บริษัทใช้เงินสดสุทธิไปในกิจกรรมลงทุน 633.86
ล้านบาท เปรียบเทียบกับปี 2558 ซึ่งใช้เงินสดสุทธิไปในกิจกรรมลงทุน 570.87 ล้านบาท ในปี
2559 บริษัทได้ลดเงินลงทุนชั่วคราวประเภทเงินลงทุนในกองทุนเปิดลงเท่ากับ 162.15 ล้านบาท
เพื่อนำเงินมาใช้ในการดำเนินธุรกิจของบริษัท เป็นการรักษาสภาพคล่อง นอกจากนี้ ในปี 2559
บริษัทยังได้ซื้ออุปกรณ์เพิ่ม เป็นจำนวนเงิน 704.09 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน ปี 2559 บริษัทมีเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ
17.22 ล้านบาท เปรียบเทียบกับปี 2558 มีเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน 1,453.08 ล้านบาท
ปี 2558 บริษัทได้รับเงินสุทธิจากการขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2558 เป็นจำนวนเงินสุทธิเท่ากับ
1,488.94 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2559 บริษัทมิได้มีการออกและเสนอขายหุ้นกู้

สรุปเหตุการสำคัญที่เกิดขึ้นระหว่างปี 2557-2559 ที่มีผลต่องบกระแสเงินสด

1.  เมื่อวันที่ 28 สิงหาคม 2557 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2557 จำนวน
    1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
    โดยเป็นหุ้นกู้ชนิดระบุชื่อผู้ถือ ประเภทไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน และมีผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้
    หุ้นกู้มีอายุ 3 ปี ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 28 สิงหาคม 2560
    หุ้นกู้มีอัตราดอกบี้ยร้อยละ 5.5 ต่อปี จ่าย

ชำระดอกเบี้ยทุก 3 เดือน โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อนำเงินไปชำระคืนหนี้เดิม
เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน และเพื่อการลงทุนในโครงการใหม่เพื่อสร้างผลกำไรให้กับบริษัท

2. เมื่อวันที่ 21 สิงหาคม 2558 บริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ครั้งที่ 1/2558 จำนวน
1,500,000 หน่วย มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท รวมเป็นเงิน 1,500 ล้านบาท
โดยเป็นหุ้นกู้ชนิดระบุชื่อผู้ถือ ประเภทไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน และมีผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้ หุ้นกู้มีอายุ 3
ปี ครบกำหนดไถ่ถอนทั้งจำนวนในวันที่ 21 สิงหาคม 2561 หุ้นกู้มีอัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4.5 ต่อปี
จ่ายชำระดอกเบี้ยทุก 3 เดือน โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อนำเงินไปชำระคืนหนี้เดิม
เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน และเพื่อการลงทุนในโครงการใหม่เพื่อสร้างผลกำไรให้กับบริษัท

3. ตามมติที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ครั้งที่ 1/2556
เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2556 ได้อนุมัติการจัดสรรหุ้นสามัญเพิ่มทุนของบริษัทจำนวน 668,686,068
หุ้นให้แก่ผู้ถือหุ้น โดยแบ่งการจัดสรรเป็น 3 ประเภท ดังนี้

1.ให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม ตามสัดส่วนจำนวนหุ้นที่ผู้ถือหุ้นแต่ละรายถืออยู่

2. ให้แก่บุคคลในวงจำกัด

3. ให้แก่ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุนของบริษัท ครั้งที่ 1 (NWR-W1)
ซึ่งจัดสรรให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมของบริษัทภายหลังจากการจัดสรรหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมของบริษัทตามข้อ 1.
และบุคคลในวงจำกัดตามข้อ 2.

บริษัทได้รับเงินจากการจัดสรรหุ้นสามัญเพิ่มทุนของบริษัทในระหว่างปี 2556
เป็นจำนวนเงินก่อนหักค่าใช้จ่ายใดๆ เท่ากับ 1,177.05 ล้านบาท และได้รับในระหว่างปี 2557
นับถึงการใช้สิทธิครั้งสุดท้ายวันที่ 26 มิถุนายน 2557 ตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญ ครั้งที่
1 เป็นจำนวนเงินก่อนหักค่าใช้จ่ายใดๆ เท่ากับ 262.38 ล้านบาท รวมทั้งสิ้น 1,439.43 ล้านบาท

4. ตามมติที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัท เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ครั้งที่ 1/2557
เมื่อวันที่ 30 เมษายน 2557
ได้อนุมัติการจัดสรรหุ้นสามัญเพิ่มทุนของบริษัทโดยการออกใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุนของบริษัทฯ
ครั้งที่ 2 (NWR-W2) จำนวนใบสำคัญแสดงสิทธิที่ออกเท่ากับ 493,690,718 หน่วย
อายุใบสำคัญแสดงสิทธิ 6 เดือน กำหนดใช้สิทธิครั้งเดียวในวันที่ 1 ธันวาคม 2557
โดยมีอัตราส่วนการใช้สิทธิ ใบสำคัญแสดงสิทธิ 1 หน่วย มีสิทธิซื้อหุ้นสามัญได้ 1 หุ้น ที่ราคาหุ้นละ
1.20 บาท

ในวันใช้สิทธิครั้งเดียววันที่ 1 ธันวาคม 2557
บริษัทได้รับเงินจากการใช้สิทธิของผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญครั้งที่ 2 (NWR-W2)
ก่อนหักค่าใช้จ่ายใดๆ เท่ากับ 578.85 ล้านบาท

5. ปี 2559 ได้ซื้อที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ เครื่องตกแต่ง ยานพาหนะ และสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง
เพิ่มในราคาทุน 870.82 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2558 และปี 2557 (ปรับปรุงใหม่) ได้ซื้อที่ดิน
อาคาร อุปกรณ์ เครื่องตกแต่ง ยานพาหนะ และสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง เพิ่ม 896.28 ล้านบาท
และ 643.60 ล้านบาท ตามลำดับ กิจการร่วมค้าเอ็นดับเบิ้ลยูอา-เอสบีซีซี
ซึ่งดำเนินโครงการงานจ้างเหมาขุด – ขนดินและถ่านหิน ที่เหมืองแม่เมาะ สัญญาที่ 6 ณ
เหมืองแม่เมาะ อำเภอแม่เมาะ จังหวัดลำปาง ของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
ได้เริ่มลงทุนซื้อเครื่องจักรใช้ในโครงการตั้งแต่ปี 2552 โดยได้รับเงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคาร
รวม 5 สัญญา กำหนดชำระคืนเงินกู้เป็นรายเดือน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559
คงเหลือสัญญาเงินกู้ที่ยังชำระไม่ครบ 1 สัญญา รวมเป็นเงิน 425.12 ล้านบาท
(ส่วนของบริษัทตามสัดส่วนการลงทุนร้อยละ 50 จะเท่ากับ 212.56 ล้านบาท) ดังนี้

สัญญาที่ 1 ลงวันที่ 28 เมษายน 2552 ยอดหนี้คงเหลือ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ
425.12 ล้านบาท ชำระคืนเงินกู้ครบถ้วนภายในเดือนธันวาคม 2560

ในส่วนของบริษัทเองได้ซื้อเครื่องจักรอุปกรณ์เพิ่มเติมเฉพาะที่จำเป็นเข้ามาใช้งาน
รวมทั้งซื้อเพื่อทดแทนเครื่องจักรเก่าที่หมดสภาพแล้ว
แต่ขณะเดียวกันก็ได้จำหน่ายเครื่องจักรอุปกรณ์เก่าและล้าสมัยออกไปเช่นกันเพื่อไม่ให้เปลืองเนื้อที่จัดเก็บและเสียค่าใช้จ่ายบำรุงรักษา

4. วิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน (ตามงบการเงินรวม)

1. อัตราส่วนสภาพคล่อง

ระยะเวลาชำระหนี้ที่ให้กับลูกหนี้ แบ่งเป็น งานภาครัฐ กำหนดที่ 45- 60
วันและงานภาคเอกชนกำหนดที่ 30 วัน แต่ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทอยู่ที่ 118 วัน(ปี
2559) 120 วัน(ปี 2558) และ 128 วันในปี 2557

ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยกลับมีตัวเลขที่สูงมากขึ้น ปี 2559 เท่ากับ 108 วัน ปี 2558 เท่ากับ 96
วัน เทียบกับปี 2557 ซึ่งเท่ากับ 84 วัน
เนื่องมาจากการที่บริษัทเร่งผลิตสินค้าสำเร็จรูปให้ทันกำหนดการส่งมอบและใช้เองในโครงการก่อสร้าง
รวมทั้งมีการสั่งซื้อวัสดุหลักล่วงหน้ามากขึ้น ทั้งนี้เพื่อป้องกันความเสี่ยงด้านราคา

ในขณะที่ระยะเวลาการชำระหนี้ให้กับเจ้าหนี้การค้ากลับเร็วขึ้น กล่าวคือ ปี 2559 เท่ากับ 71 วัน
ปี 2558 เท่ากับ 74 วัน และปี 2557 เท่ากับ 107 วัน ส่งผลให้ Cash Cycle เพิ่มขึ้นเป็น 155
วันในปี 2559 142 วันในปี 2558 และ 107 วันในปี 2557

บริษัทยังต้องระมัดระวังและมีความเข้มงวดในการติดตามหนี้
ทั้งนี้เนื่องจากสภาพเศรษกิจโดยรวมยังมีปัญหา ทำให้ลูกหนี้หลายรายมีปัญหาในการประกอบธุรกิจ
ซึ่งส่งผลกระทบถึงบริษัทในแง่ของสภาพคล่องในการดำเนินธุรกิจด้วย อย่างไรก็ตาม
จากสภาพเศรษฐกิจและการเมืองที่ปรับตัวดีขึ้น
คาดว่าจะส่งผลให้สภาพคล่องของประเทศปรับดีขึ้นตามลำดับ

อัตราส่วนตามงบการเงินรวม ปี 2559 ปี 2558 ปี 2557

อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด 0.13 เท่า -0.26 เท่า -0.22 เท่า

ในปี 2558 และปี 2557 บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสดที่ยังเป็นปัญหาอยู่บ้าง
ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้าช้าเกินกว่าเวลาตามเงื่อนไขที่ตกลงกันไว้ในสัญญา
อย่างไรก็ตาม
บริษัทพยายามที่จะเร่งรัดการได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้าให้มีการชำระหนี้ให้แก่บริษัทให้รวดเร็วขึ้น
ได้แก่ การติดตามทวงถามอย่างสม่ำเสมอ หากลูกหนี้มีปัญหาสภาพคล่อง
บริษัทเปิดโอกาสให้ลูกหนี้ได้เข้ามาเจรจา และร่วมกันแก้ไขปัญหา ท้ายที่สุด
บริษัทอาจส่งเรื่องเข้าดำเนินคดีเพื่อฟ้องร้องเรียกให้ชำระหนี้
นอกจากนี้การที่บริษัทได้มีการซื้อวัสดุหลักบางประเภทล่วงหน้าให้พอใช้ตลอดโครงการ
เพื่อป้องกันความเสี่ยงเรื่องราคา จึงทำให้สภาพคล่องกระแสเงินสดของบริษัทลดลง อย่างไรก็ตาม
อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสดในปี 2559 เท่ากับ 0.13 เท่า แสดงว่า
สภาพคล่องกระแสเงินสดของบริษัทปรับตัวดีขึ้นในระดับหนึ่ง แต่ยังต้องได้รับการแก้ไขต่อไป

2, อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร

จากอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรจากการดำเนินงานของปี 2557
บริษัทประสบปัญหาจากโครงการก่อสร้างสองโครงการ คือ
โครงการงานสร้างเขื่อนและโรงไฟฟ้าพลังน้ำ Nam Sana สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว
ของ Electricité du Laos และโครงการก่อสร้างศูนย์การศึกษาและอนุรักษ์สิ่งแวดล้อม บางซื่อ
กรุงเทพมหานคร ของกรุงเทพมหานคร อย่างไรก็ตาม ปี 2558
ถึงแม้บริษัทยังคงมีปัญหาด้านต้นทุนแรงงาน เพราะยังคงต้องพึ่งแรงงานต่างด้าว
ซึ่งต้นทุนเฉลี่ยต่อคนสูงกว่าแรงงานไทย แต่บริษัทก็เข้มงวดและควบคุมค่าใช้จ่ายรายการนี้มากยิ่งขึ้น
ในขณะที่ปี 2559 อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไรอยู่ในเกณฑ์ที่ปรับตัวดีขึ้นทุกอัตราส่วน

อัตราส่วนตามงบการเงินรวม ปี 2558 ปี 2558 ปี 2557

อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไรของบริษัท 3.29 เท่า -21.44 เท่า -376.49 เท่า

อัตราส่วนนี้เมื่อเปรียบเทียบแต่ละปีแล้ว อัตราส่วนค่อนข้างจะผันผวน ปี 2559 และปี 2558
บริษัทมีอัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไรของบริษัทดีขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2557 เนื่องจากในปี 2557
บริษัทประสบปัญหาโครงการงานสร้างเขื่อนและโรงไฟฟ้าพลังน้ำ

Nam Sana สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว ของ Electricité du Laos
และโครงการก่อสร้างศูนย์การศึกษาและอนุรักษ์สิ่งแวดล้อม บางซื่อ กรุงเทพมหานคร
ของกรุงเทพมหานคร

นอกจากนี้
บางปีบริษัทประสบปัญหาในการได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้าซึ่งมีการจ่ายไม่ตรงตามกำหนด
เนื่องจากปัญหาสภาพเศรษฐกิจหรือปัญหาสภาพคล่องของลูกหนี้เอง ในขณะที่บางปี
บริษัทจะได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้าที่บริษัทได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญแล้ว เช่นปี 2559 และปี
2557
บริษัทมีรายการโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจากการได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้ที่ได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญไปแล้วสุทธิ
เท่ากับ 15.14 ล้านบาท และ 24.20 ล้านบาท ตามลำดับ

3. อัตราส่วนประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

ในระหว่างปี 2557 ถึงปี 2559 บริษัทได้ซื้อเครื่องจักรใหม่จำนวนมาก
แบ่งเป็นการซื้อเพื่อใช้เฉพาะโครงการ และซื้อเพื่อทดแทนเครื่องจักรเก่า
โดยที่เครื่องมือเครื่องจักรและอุปกรณ์ที่ซื้อใหม่ในปี 2557 , ปี 2558 และปี 2559
มีมูลค่ารวมทั้งสิ้น 325.68 ล้านบาท , 253.72 ล้านบาท และ 281.25 ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้
บริษัทมั่นใจว่าอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวมและอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์จะปรับสูงขึ้นเรื่อยๆ
ในปีต่อๆ ไป

อัตราส่วนตามงบการเงินรวม สำหรับปี สำหรับปี สำหรับปี

สิ้นสุด 31-12-59 สิ้นสุด 31-12-58 สิ้นสุด 31-12-57

อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวม 0.43 % -1.67 % 0.10 %

อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร 15.02 % 5.30 % 17.17 %

นอกจากนี้ จากการที่บริษัทเพิ่มทุนชำระแล้ว ทำให้อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นลดลงในช่วงแรก
แต่บริษัทคาดหวังว่าจากเงินทุนที่ได้รับจากการเพิ่มทุน จะทำให้บริษัทขยายธุรกิจได้มากขึ้น
มีความสามารถในการแข่งขันเนื่องจากเงินทุนพอเพียง และลดค่าใช้จ่ายทางการเงินลง

รายการ ณ 31 ธันวาคม 2559 ณ 31 ธันวาคม 2558 ณ 31 ธันวาคม 2557

ทุนชำระแล้ว 2,585.48 ล้านบาท 2,585.48 ล้านบาท 2,585.48 ล้านบาท

รวมส่วนของผู้ถือหุ้น 3,745.65 ล้านบาท 3,682.73 ล้านบาท 3,873.67 ล้านบาท

(ตามงบการเงินรวม)

อัตราส่วนตามงบการเงินรวม สำหรับปี สำหรับปี สำหรับปี

สิ้นสุด 31-12-59 สิ้นสุด 31-12-58 สิ้นสุด 31-12-57

อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น 1.42 % -4.65 % 0.24 %

4. อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2557 จนถึงปี 2559
เนื่องจากบริษัทได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้สองครั้งในปี 2557 และปี 2558 ครั้งละ 1,500 ล้านบาท
รวม 3,000 ล้านบาท โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อนำเงินไปชำระคืนหนี้เดิม เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
และเพื่อการลงทุนในโครงการใหม่เพื่อสร้างผลกำไรให้กับบริษัท ดังนั้น
ถึงแม้การออกหุ้นกู้จะทำให้ยอดหนี้สินเพิ่มขึ้น แต่เงินบางส่วนที่ได้จากการขายหุ้นกู้
บริษัทได้นำไปชำระคืนหนี้เดิม นอกจากนี้
จากการที่บริษัทประสบปัญหาขาดทุนจากการดำเนินธุรกิจในปี 2558 เท่ากับ 171.97 ล้านบาท
(ขาดทุนส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัท เท่ากับ 173.84 ล้านบาท) ทำให้ส่วน

ของผู้ถือหุ้นลดลงในปี 2558 อย่างไรก็ตาม ถึงแม้ปี 2559
บริษัทจะสามารถทำกำไรจากการดำเนินธุรกิจได้ แต่ก็ยังไม่สามารถชดเชยการขาดทุนในปี 2558
ได้

อัตราส่วนตามงบการเงินรวม สำหรับปี สำหรับปี สำหรับปี

สิ้นสุด 31-12-59 สิ้นสุด 31-12-58 สิ้นสุด 31-12-57

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น 2.36 เท่า 2.10 เท่า 1.44 เท่า

5. บริษัทกับธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์

บริษัทต้องการขยายธุรกิจที่มีความเกี่ยวข้องกับธุรกิจก่อสร้างและให้ผลตอบแทนที่ดี ประกอบกับในปี
2551 และปี 2552 บริษัทได้รับชำระหนี้ด้วยที่ดินและสิ่งปลูกสร้างจากการตีทรัพย์ชำระหนี้จากบริษัท
เรือนรพี จำกัด และบริษัท อีสท์ แบงค็อค แอสเซ็ทส์ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน
ทำให้บริษัทสนใจที่จะขยายธุรกิจด้านพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ จึงได้เริ่มโครงการบ้านจัดสรรชื่อว่า
“วิลล่า บารานี” ที่รังสิตคลองสาม จังหวัดปทุมธานี ต่อมา บริษัทได้จัดโครงสร้างภายในกลุ่ม
เพื่อให้เกิดความคล่องตัวในการดำเนินธุรกิจด้านพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ จึงได้จัดตั้งบริษัท มานะ
พัฒนาการ จำกัด ซึ่งบริษัทลงทุนในอัตราร้อยละ 99.97 ขึ้นมาในปี 2556
โดยโครงการที่กำลังดำเนินการก่อสร้างในนามของบริษัท มานะ พัฒนาการ จำกัด ได้แก่

1.  โครงการบ้านจัดสรร “บารานี พาร์ค ร่มเกล้า” อยู่ที่ถนนร่มเกล้า กรุงเทพมหานคร

2.  โครงการบ้านจัดสรร “บารานี เรสซิเด้นท์” ที่ถนนรังสิตคลอง 3 จังหวัดปทุมธานี

3.  โครงการคอนโดมิเนียม “ASPEN” ที่ซอยลาซาล ถนนศรีนครินทร์ กรุงเทพมหานคร

6. สรุปนโยบายการจัดการของบริษัท ต่อบางรายการที่มีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท
มีดังนี้

1.  การจัดการลูกหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน

ถึงแม้บริษัทจะได้ตั้งสำรองหนี้สูญตามที่บริษัทได้วิเคราะห์ว่าเหมาะสมตามอายุหนี้แล้ว
แต่บริษัทก็ได้ติดตามเร่งรัดให้มีการชำระหนี้อย่างใกล้ชิด
โดยหากลูกหนี้มีสินทรัพย์ที่สามารถประเมินราคาและนำมาชำระหนี้ได้
บริษัทจะให้ผู้ประเมินราคาอิสระทำการประเมินราคาก่อนตีทรัพย์ชำระหนี้ ได้แก่ลูกหนี้รายบริษัท
เรือนรพี จำกัด และบริษัท อีสท์ แบงค็อค แอสเซ็ทส์ จำกัด เป็นต้น
หากมีงานก่อสร้างที่ลูกหนี้สามารถร่วมทำงานได้ ก็จะพิจารณาให้ลูกหนี้เข้าทำงาน
เพื่อจะได้นำเงินคงเหลือมาชำระคืนบริษัทต่อไป ได้แก่ลูกหนี้รายบริษัท นิวเดเคด จำกัด
หรือในบางกรณี
บริษัทยังคงรับจ้างทำงานให้กับลูกหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกันเนื่องจากลูกหนี้มีการทยอยชำระหนี้
รวมทั้งการทำงานให้จนเสร็จสมบรูณ์ จะทำให้ลูกหนี้สามารถขายสินค้าได้
และนำเงินมาชำระคืนหนี้คงค้างให้บริษัทได้ครบถ้วน ได้แก่ลูกหนี้รายบริษัท เรือนรพี จำกัด
และบริษัท อีสท์ แบงค็อค แอสเซ็ทส์ จำกัด

2.  ต้นทุนโครงการก่อสร้าง

ก่อนหน้านี้ ราคาน้ำมันและวัสดุหลักประเภทเหล็กปรับตัวลดลงมาก
แต่ปัจจุบันราคาน้ำมันเริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้น
การผันผวนของราคาทำให้ยากที่จะประมาณการต้นทุนก่อสร้างในอนาคตซึ่งมีผลต่อการเสนอราคาให้แก่ผู้ว่าจ้าง
ถึงแม้โครงการภาครัฐจะได้รับชดเชยบางส่วนจากการปรับราคาค่าก่อสร้าง
แต่ไม่ครอบคลุมวัสดุทุกประเภท บริษัทยังคงต้องรับภาระเองบางส่วน
อย่างไรก็ตามโครงการของภาครัฐก็ยังคงดีกว่างานภาคเอกชนที่ไม่มีการให้ค่าชดเชยใดๆ
แก่ผู้รับเหมาก่อสร้าง ผู้รับเหมาก่อสร้างต้องหาวิธีป้องกันความเสี่ยงเอง
ซึ่งบริษัทสามารถที่จะทำการป้องกันความเสี่ยงด้านราคาในช่วงเวลาสั้นๆ ได้แก่
การตกลงราคาซื้อวัสดุล่วงหน้า การจ่ายชำระค่าวัสดุล่วงหน้า
หรือการซื้อวัสดุที่ต้องใช้ทั้งโครงการไว้ล่วงหน้า เป็นต้น

7. สรุปเงื่อนไขสำคัญเกี่ยวกับการดำรงอัตราส่วนต่างๆ
ที่ระบุในสัญญาวงเงินกู้ระยะยาวที่มีกับสถาบันการเงิน ณ 31 ธันวาคม 2559

ปัจจุบันบริษัทมีความเสี่ยงในการรักษาอัตราส่วนทางการเงินตามเงื่อนไขในสัญญาเงินกู้ระยะยาวระหว่าง
กิจการร่วมค้า เอ็นดับเบิ้ลยูอา – เอสบีซีซี กับธนาคารไทยพาณิชย์ จำกัด (มหาชน)
ซึ่งมียอดหนี้คงเหลือ ณ 31 ธันวาคม 2559 เท่ากับ 425.12 ล้านบาท
(ส่วนของบริษัทเท่ากับร้อยละ 50 ตามสัดส่วนการร่วมทุน ซึ่งเท่ากับ 212.56 ล้านบาท)
กำหนดชำระหนี้ครบถ้วนเดือนธันวาคม 2560 เงื่อนไขอัตราส่วนทางการเงินได้แก่

1.  กิจการร่วมค้าต้องดำรงอัตราส่วน Debt ต่อ EBITDA ดังนี้

นับตั้งแต่ 1 มกราคม 2556 จนถึง 31 ธันวาคม 2556 ไม่เกิน 4.4 : 1

นับตั้งแต่ 1 มกราคม 2557 จนถึง 31 ธันวาคม 2557 ไม่เกิน 3.0 : 1

นับตั้งแต่ 1 มกราคม 2558 จนถึงวันชำระหนี้ครบกำหนด ไม่เกิน 1.3 : 1

2.  กิจการร่วมค้าต้องดำรงอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ (Debt Service Coverage
    Ratio – DSCR) ไว้ไม่ต่ำกว่า
    1.2 : 1

กิจการร่วมค้าต้องดำรงอัตราส่วนทางการเงินให้เป็นไปตามที่ระบุในสัญญาเงินกู้ระยะยาว
มิเช่นนั้นจะผิดเงื่อนไขสัญญาเงินกู้
กิจการร่วมค้าต้องคำนวณหาอัตราส่วนทางการเงินเพื่อเปรียบเทียบให้อยู่ในระดับที่ธนาคารกำหนด
ซึ่งกิจการร่วมค้ามีความเสี่ยงที่จะทำไม่ได้ตามเงื่อนไขของสัญญาด้วยสาเหตุบางประการ เช่น
ปัญหาเศรษฐกิจ ปัญหาการเมือง ปัญหาเครื่องจักรสำคัญเสีย ปัญหาการขาดแคลนแรงงาน เป็นต้น
ซึ่งหากมีปัญหาเกิดขึ้น ต้องนำสาเหตุเข้าชี้แจงต่อธนาคารผู้ให้กู้ พร้อมนำเสนอแนวทางการแก้ไข
เสนอแผนการดำเนินงาน
บางครั้งธนาคารจะพิจารณาปรับเงื่อนไขใหม่ให้เหมาะสมกับสภาพเหตุการณ์จริง

นอกจากต้องดำรงอัตราส่วนทางการเงินให้เป็นไปตามที่ระบุในสัญญาแล้ว ยังมีเงื่อนไขอื่นๆ
ที่ต้องปฏิบัติ ซึ่งเงื่อนไขที่สำคัญได้แก่

1.  บริษัทต้องไม่ลดทุนจดทะเบียน
    เว้นแต่ได้รับความยินยอมล่วงหน้าเป็นหนังสือจากธนาคารผู้ให้กู้ก่อน

2.  กิจการร่วมค้าจะต้องไม่จ่ายเงินปันผล
    เว้นแต่ธนาคารผู้ให้กู้เห็นว่าการดำเนินการดังกล่าวไม่กระทบกระเทือนต่อความสามารถในการชำระหนี้ของกิจการร่วมค้า

ซึ่งหากต้องการดำเนินการข้อใดก็ตาม ไม่ว่าบริษัทประสงค์จะลดทุนจดทะเบียน
หรือกิจการร่วมค้าประสงค์จะจ่ายเงินปันผล
จะทำหนังสือแจ้งขออนุมัติจากธนาคารผู้ให้กู้ยืมก่อนทุกครั้ง
และจะดำเนินการก็ต่อเมื่อได้รับอนุมัติเป็นลายลักษณ์จากธนาคาร

8. ความสามารถในการรักษาอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net d/e ratio)
ตามข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้ ของ “หุ้นกู้ไม่มีประกันของบริษัท
เนาวรัตน์พัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ครั้งที่ 1/2557 ครบกำหนดไถ่ถอนปี พ.ศ.2560” และ
“หุ้นกู้ไม่มีประกันของบริษัท เนาวรัตนพัฒนาการ จำกัด (มหาชน) ครั้งที่ 1/2558
ครบกำหนดไถ่ถอนปี พ.ศ.2561”

อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net d/e ratio)
ตามข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้ฯ ตามงบการเงินรวม เป็นดังนี้

  --------------------------------- ------------ ------------ ------------
  อัตราส่วนตามงบการเงินรวม             ณ 31         ณ 31         ณ 31
                                    ธ.ค.2559     ธ.ค.2558     ธ.ค.2557

  อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น       2.18         1.93         1.27
  --------------------------------- ------------ ------------ ------------

โดยที่อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ตามนิยามระบุใน
“ข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้ฯ” กำหนดไว้ดังนี้

“หนี้สินสุทธิ” (Net Debt) หมายถึง
จำนวนหนี้สินทั้งหมดตามที่ปรากฏในงบการเงินรวมของผู้ออกหุ้นกู้ หักด้วยเงินสด
และรายการเทียบเท่าเงินสด

“ส่วนของผู้ถือหุ้น” (Equity) หมายถึง
ส่วนของผู้ถือหุ้นของผู้ออกหุ้นกู้ตามที่ปรากฏในงบการเงินรวม

“เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด” หมายถึง จำนวนเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
ตามตัวเลขที่ปรากฏในงบการเงินรวมของผู้ออกหุ้นกู้

ตามเงื่อนไขของหุ้นกู้ของบริษัท กำหนดว่า บริษัทต้องดำรงอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
คำนวณตามระบุในข้อกำหนดสิทธิฯ ไว้ในอัตรา 2.5:1 ตลอดอายุหุ้นกู้ ณ
วันสิ้นงวดรายไตรมาสและวันสิ้นปีบัญชี บริษัทมีอัตราส่วนต่ำกว่าเกณฑ์กำหนดตั้งแต่ปี 2557 เป็นต้นมา
และการออกหุ้นกู้มีวัตถุประสงค์เพื่อนำเงินไปชำระคืนหนี้เงินกู้ยืม เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
และเพื่อใช้ในการลงทุน ดังนั้น บริษัทจึงมั่นใจว่าบริษัทจะสามารถลดค่าใช้จ่ายบางรายการ
และจะมีผลกำไรจากการขยายการลงทุนกลับมาสู่กิจการ
การเพิ่มขึ้นของหนี้สินคือหุ้นกู้มีผลทำให้หนี้สินรวมเพิ่มขึ้น
แต่ขณะเดียวกันบริษัทจะได้รับผลตอบแทนกลับมาจากการนำเงินที่ได้รับจากหุ้นกู้ไปลงทุน
ส่วนของผู้ถือหุ้นจะปรับสูงขึ้น

บริษัทประมาณว่าตลอดอายุหุ้นกู้ 3 ปี อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นไม่เกินอัตรา 2.5:1
หากในระหว่างอายุหุ้นกู้ 3 ปี ปรากฏว่ามีแนวโน้มที่อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจะมากกว่า
2.5:1 บริษัทมีแนวทางแก้ไขด้วยการลดภาระหนี้สินในส่วนอื่นลง และ/หรือ
เพิ่มส่วนของผู้ถือหุ้นให้เพียงพอ

ปัจจัยที่อาจมีผลต่อฐานะทางการเงินหรือการดำเนินงานของบริษัทในอนาคต

จากการดำเนินงานของบริษัทในปัจจุบัน
บริษัทมุ่งเน้นที่จะระมัดระวังมิให้ต้นทุนของบริษัทสูงกว่าประมาณการที่ได้ทำไว้
แต่ก็ยังมีโอกาสที่จะประสบกับต้นทุนที่อาจจะสูงขึ้นจากการปรับราคาของวัสดุก่อสร้างและค่าแรงงานขั้นต่ำที่อาจจะปรับเพิ่มขึ้น
ซึ่งจะกระทบกับระบบค่าแรงทั้งหมดของบริษัท นอกจากนี้ การขาดแคลนแรงงาน
ทำให้ต้องว่าจ้างแรงงานต่างชาติเพิ่มมากขึ้น ซึ่งต้นทุนการว่าจ้างโดยเฉลี่ยจะสูงกว่าแรงงานไทย
ทางด้านรายรับของบริษัท
บริษัทมีลูกค้าทั้งภาครัฐและภาคเอกชนความมั่นคงทางเศรษฐกิจของประเทศ ปัญหาทางด้านการเมือง
และนโยบายภาครัฐ ล้วนมีผลต่อการดำเนินงานของบริษัททั้งสิ้น อย่างไรก็ตาม
บริษัทจะใช้ความสามารถอย่างเต็มที่ที่จะบริหารธุรกิจให้บรรลุผลสำเร็จ
จะวิเคราะห์ปัญหาและผลกระทบต่างๆ อย่างรวดเร็ว ปรับกลยุทธ์ให้เหมาะสม
เพื่อแก้ไขปัญหาและผลกระทบต่างๆ เหล่านั้น