12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  12.1 งบการเงิน

(1) ผู้สอบบัญชี ผู้สอบบัญชีของบริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด (มหาชน) ได้แก่

  ปี 2546 นางสาวชวนา วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4712

  สำนักงาน ปีติเสวี

  ปี 2547 นางสาวชวนา วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4712

  สำนักงาน ปีติเสวี

  ปี 2548 นางสาวชวนา วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4712

  สำนักงาน ปีติเสวี

  ปี 2549 นายเสวี วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2219

  สำนักงานปีติเสวี

  ปี 2550 นายเสวี วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2219

  สำนักงานปีติเสวี

(2) สรุปรายงานการสอบบัญชี

  รายงานผู้สอบบัญชีรับอนุญาตของบริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย
  ในระยะ 3 ปีที่ผ่านมาสรุปได้ดังนี้

งบการเงินปี 2547

  เป็นรายงานแบบไม่มีเงื่อนไข และไม่มีวรรคเน้น และได้กล่าวถึงงบการเงินของบริษัทย่อย สิ้นสุด
  ณ 31 ธันวาคม 2547 และ 2546 บริษัทย่อยมีผลการดำเนินงานขาดทุนติดต่อกันหลายปี จนถึงปี
  2542 และเริ่มมีกำไรสุทธิตั้งแต่ปี 2543 เป็นต้นมา งบกำไรขาดทุนสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31
  ธันวาคม 2547 ของบริษัทย่อย มีผลกำไรสุทธิจากการดำเนินงานจำนวน 34.98 ล้านบาท
  ขาดทุนสะสม จำนวนเงิน 93.87 ล้านบาท หนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียน จำนวนเงิน
  12.86 ล้านบาท บริษัทย่อยมีแผนงานในการพยายามหารายได้เพิ่ม
  ซึ่งผู้บริหารคาดว่าบริษัทย่อยมีความสามารถที่จะดำเนินการตามแผนงานที่ได้วางไว้ อย่างไรก็ตาม
  ความสามารถในการดำเนินธุรกิจขึ้นอยู่กับความสำเร็จของแผนงานต่างๆ
  ที่ฝ่ายบริหารกำลังดำเนินการอยู่ดังกล่าวข้างต้น
  งบการเงินของบริษัทย่อยจัดทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปโดยถือตามข้อสมมติฐานทางบัญชีที่ว่ากิจการจะดำเนินงานอย่างต่อเนื่องจึงมิได้มีการปรับปรุงรายการใดๆ
  ซึ่งอาจจะเกิดจากความไม่แน่นอนนี้

  งบการเงินปี 2548

  เป็นรายงานแบบไม่มีเงื่อนไข และไม่มีวรรคเน้น โดยกล่าวถึงงบการเงินของบริษัทย่อย สิ้นสุด ณ
  31 ธันวาคม 2548 และ 2547 แสดงยอดกำไรสุทธิจำนวน 20.6 ล้านบาท และ 34.98
  ล้านบาท ตามลำดับ ยอดขาดทุนสะสม ณ วันดังกล่าว เป็นจำนวน ประมาณ 78.30 ล้านบาท
  และ 93.87 ล้านบาท ตามลำดับ และสินทรัพย์หมุนเวียนสูงกว่าหนี้สินหมุนเวียน จำนวน 50.48
  ล้านบาท และมีหนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียนจำนวน 12.86 ล้านบาทตามลำดับ บริษัท
  ฯ มิได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับยอดเงินให้กู้ยืมจำนวน 214.50 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
  คาดว่าสามารถเรียกชำระหนี้ จากเงินให้กู้ยืมได้
  อีกทั้งบริษัทย่อยเริ่มดำเนินการขยายกำลังการผลิตของโรงงานลูกฟูก
  คาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นในปี 2549 ถึงร้อยละ 30 จากยอดขายของปี 2548

  งบการเงินปี 2549

  เป็นรายงานแบบไม่มีเงื่อนไข และไม่มีวรรคเน้น โดยในส่วนของงบการเงินของบริษัท ฯ
  และบริษัทย่อย

สิ้นสุด ณ 31 ธันวาคม 2549 และ 2548 แสดงยอดกำไรสุทธิจำนวน 129.42 ล้านบาท และ
90.80 ล้านบาทตามลำดับ
ซึ่งเป็นผลมาจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของบริษัทย่อย และบริษัทร่วม จำนวน
65.82 ล้านบาท และสินทรัพย์หมุนเวียนสูงกว่าหนี้สินหมุนเวียน จำนวน 64.26 ล้านบาท บริษัทฯ
มิได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับยอดเงินให้กู้ยืมจำนวน 205.50 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
คาดว่าสามารถเรียกชำระหนี้ จากเงินให้กู้ยืมได้
อีกทั้งบริษัทย่อยเริ่มมีกำไรจากการดำเนินงานในส่วนของการผลิตกระดาษลูกฟูก
โดยมียอดขายเพิ่มขึ้น 181.19 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 40.37 จากปี 2548

  ----------------- ---------------------------- ---------------------------- ---------------------------- ------------------ -------------------- --------- -------- --------- -------- ----------- -------- ----------- --------
  บริษัท เอส. แพ็ค                                                                                                                                                                                                           
  แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                                                                                                                          
  (มหาชน)                                                                                                                                                                                                                 
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                                                                                              

  งบดุล                                                                                                                                                                                                                    

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                                                                                                         

                                                                                                                                                                      หน่วย :                                              
                                                                                                                                                                      พันบาท                                               

                                                                                                                                                   2546               2547               2548                 2549        

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                                                                                                                                            

                                                                              เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                                           20,608    2.5%     9,641     1.0%     8,527       0.8%     4,294       0.4%

                                                                              เงินลงทุนชั่วคราว                                                        -         0.0%     36,052    3.8%     -           -        -           0.0%

                                                                              ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า-สุทธิ                                              187,082   23.0%    179,851   19.0%    179,284     16.3%    247,283     20.9%

                                                                              เงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่บริษัทย่อย                                              -         -        -         -        -           -        -           -

                                                                              ลูกหนี้ค่าทรัพย์สินบริษัทที่เกี่ยวข้อง                                             14,504    1.8%     -         -        -           -        -           -

                                                                              สินค้าคงเหลือ                                                           89,946    10.7%    90,258    9.6%     108,227     9.9%     132,326     11.2%

                                                                              สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                                                                                              

                                                                                                           เงินทดรองจ่าย                             385       0.0%     431       0.0%     499         0.0%     475         0.0%

                                                                                                           ค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้า                        784       0.1%     840       0.1%     685         0.0%     1,369       0.1%

                                                                                                           อื่น ๆ                                    629       0.1%     9,009     1.0%     1,116       0.1%     843         0.1%

                                                                              รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                                                     310,938   38.2%    326,076   38.2%    298,339     27.2%    386,590     32.7%

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                                                                                                                          

                    เงินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย                                                                                                     -         0.0%     -         0.0%     121,099     11.0%    217,802     18.4%

                    เงินลงทุนระยะยาวอื่น                                                                                                               3,595     0.4%     4,145     0.4%     3,201       0.3%     531         0.0%

                    เงินให้กู้ยืมแก่พนักงาน                                                                                                               1,025     0.1%     1,541     0.2%     5,145       0.4%     4,479       0.4%

                    ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ                                                                                                         453,889   55.7%    586,229   62.1%    586,503     53.5%    574,484     48.6%

                    สินทรัพย์อื่น                                                                                                                                                                                               

                                                 ที่ดินที่ไม่ได้ใช้ในการประกอบกิจการ                                                                        22,900    2.8%     22,900    2.4%     22,900      2.1%     22,900      1.9%

                                                 สินทรัพย์รอการจำหน่าย                                                                                 20,031    2.5%     2, 176    0.2%     2,176       0.2%     -           -

                                                 ค่าความนิยม                                                                                         -         -        -         -        56,306      5.1%     (24,408)    -2.1%

                                                 อื่น ๆ                                                                                              1,876     0.2%     1,695     0.2%     529         0.0%     332         0.0%

                    รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                             503,316   61.2%    618,686   65.5%    797,859     72.8%    796,120     67.3%

                    รวมสินทรัพย์                                                                                                                      822,240   100.0%   944,762   100.0%   1,096,198   100.0%   1,182,710   100.0%
  ----------------- ---------------------------- ---------------------------- ---------------------------- ------------------ -------------------- --------- -------- --------- -------- ----------- -------- ----------- --------

  --------------- --- --------------------------------- ---------------------- --------- ------- --------- ------- --------- ------- --------- -------
  บริษัท เอส. แพ็ค                                                                                                                                
  แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                                               
  (มหาชน)                                                                                                                                      
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                   

  งบดุล                                                                                                                                         

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                              

                                                                                                                                               

                                                                                                 หน่วย :                                        
                                                                                                 พันบาท                                         

                                                                               2546              2547              2548              2549      

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                                                   

                      เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น                              75,807    9.3%    50,813    5.4%    58,230    5.3%    99,883    8.4%

                      เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า                                    98,237    12.1%   78,365    8.3%    38,197    3.5%    55,825    4.7%

                      เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี                          23,921    2.9%    17,400    1.9%    56,727    5.2%    56,718    4.8%

                      เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้อง                              -         -       -         -       -         -       -         -

                      หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                                                                             

                                                        เงินปันผลค้างจ่าย          71        0.1%    2,091     0.2%    3,387     0.3%    5,155     0.4%

                                                        ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย   9, 591    1.2%    7,831     0.8%    5,495     0.5%    15,718    1.3%

                                                        ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย          10,732    1.3%    11,275    1.2%    10,223    0.9%    10,498    0.9%

                                                        ภาษีมูลค่าเพิ่ม             5,270     0.7%    3,689     0.4%    2,750     0.2%    2,680     0.2%

                                                        อื่น ๆ                   5,742     0.8%    1,967     0.2%    2,972     0.2%    3,278     0.3%

                      รวมหนี้สินหมุนเวียน                                           265,265   32.3%   173,369   18.4%   177,981   16.2%   249,755   21.1%

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                                                                 

                      เงินกู้ยืมระยะยาว                                            96ม000    11.8%   45,598    4.8%    168,697   15.4%   139,701   11.8%

                      รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                                         96,000    11.8%   45,598    4.8%    168,697   15.4%   139,701   11.8%

                      รวมหนี้สิน                                                  353,265   43.0%   218,967   23.2%   346,678   31.6%   389,456   32.9%
  --------------- --- --------------------------------- ---------------------- --------- ------- --------- ------- --------- ------- --------- -------

  ------------- ------------------------------- ----------------------------------- ---------- -------- -- --------- -------- ------- ----------- -- --------- ----------- ----- -------- --
  บริษัท เอส. แพ็ค                                                                                                                                                                           
  แอนด์ พริ้นท์                                                                                                                                                                               
  จำกัด (มหาชน)                                                                                                                                                                            
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                                                              

  งบดุล                                                                                                                                                                                    

  ณ วันที่ 31                                                                                                                                                                                
  ธันวาคม                                                                                                                                                                                  

                                                                                                                                                                                          

                                                                                                                              หน่วย :                                                      
                                                                                                                              พันบาท                                                       

                                                                                    2546                   2547                       2548                     2549                       

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                                                                                             

                ทุนเรือนหุ้น มูลค่าหุ้นละ 10 บาท                                                                                                                                                  

                                                ทุนจดทะเบียน                                                                                                                                

                                                - หุ้นสามัญ 30,000,000 หุ้น              300,000                300,000                    300,000                  300,000                    

                                                ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                                                                                                                      

                                                - หุ้นสามัญ 24,000,000 หุ้น              240,000    29.2%       300,000   31.7%            300,000        27.4%     300,000           25.4%    

                                                เรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                                                                                                        

                ส่วนเกินทุน                                                                                                                                                                  

                                                ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                        141,255    17.2%       278,375   29.5%            278,375        25.4%     278,375           23.5%    

                                                ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์-บริษัทย่อย   36,374     4.4%        27,901    2.9%             20,975         1.9%      19,146            1.6%     

                ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นของหลักทรัพย์หุ้นทุน                                                                                                                                             

                                                - ในความต้องการของตลาด-เผื่อขาย        -          0.0%        -         0.0%             -              0.0%      -                 0.0%     

                กำไรสะสม                                                                                                                                                                  

                                                จัดสรรแล้วสำรองตามกฎหมาย              14,700     1.8%        19,900    2.1%             25,000         2.3%      30,000            2.5%     

                                                ยังไม่ได้จัดสรร                         99,933     11.7%       96,619    10.6%            122,318        11.1%     165,734           14.0%    

                หุ้นสามัญบริษัทใหญ่ถือโดยบริษัทย่อย                                           (33,400)   -4.1%       -         -                -              -         -                 -        

                                                รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                      487,883    59.9%       725,795   76.8%            746,669        68.1%     793,254           67.1%    

                                                รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น               814,254    100.0%      944,762   100.0%           1,096,198      100.0%    1,182,710         100.0%   
  ------------- ------------------------------- ----------------------------------- ---------- -------- -- --------- -------- ------- ----------- -- --------- ----------- ----- -------- --

เมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2546 ตามมติที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2546
ได้มีมติให้แปลงมูลค่าหุ้นของบริษัท จากมูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท เป็นมูลค่าหุ้นละ 5 บาท
และนำหุ้นสามัญใหม่จำนวน 12 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 5 บาท เสนอขายประชาชนทั่วไป

ต่อมาในวันที่ 29 เมษายน 2548 ได้มีมติที่ประชุมผู้ถือหุ้นวิสามัญครั้งที่ 1/2548
แปลงมูลค่าหุ้นจากมูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 5 บาท จำนวน 60 ล้านหุ้น เป็นมูลค่าหุ้นละ 1 บาทจำนวน
300 ล้านหุ้น เป็นเงิน 300 ล้านบาท

[TABLE]

  ------------------------- ----------------------------------------- ------------------------------- ---------- ----------- ----------- ----------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์                                                                                                                
  จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                                

  งบกระแสเงินสด (ต่อ)                                                                                                                      

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                        

                                                                                                                                         

                                                                                                                 หน่วย :                  
                                                                                                                 พันบาท                   

                                                                                                      2546       2547        2548        2549

                            การเปลี่ยนแปลงในส่วนประกอบของเงินทุนดำเนินงาน                                                                       

                                                                      สินทรัพย์ (เพิ่มขึ้น) ลดลง                                                 

                                                                      ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า             (20,863)   9,505       424         (72,864)

                                                                      สินค้าคงเหลือ                      679        (3,576)     (17,977)    (23,828)

                                                                      สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                 1,786      (8,477)     7,974       (387)

                                                                      เงินให้กู้ยืมแก่พนักงาน                (478)      (517)       (3,603)     666

                                                                      สินทรัพย์อื่น                        (1,118)    171         999         (11)

                                                                      หนี้สินเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                                    

                                                                      เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า           (258)      (32,172)    (30,286)    20,034

                                                                      เจ้าหนี้ค่าทรัพย์สินบริษัทอื่น             -          12,678      (9,882)     (2,373)

                                                                      หนี้สินหมุนเวียนอื่น                   2,443      (5,615)     (471)       7,883

                                                                      เงินสดสุทธิจากการดำเนินงาน          120,913    90,110      80,510      85,143

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                                                                 

                            เงินให้กู้ยืมระยะสั้นลดลง                                                        -          -           -           -

                            ลูกหนี้ค่าทรัพย์สินบริษัทที่เกี่ยวข้อง                                                  (14,504)   14,504      -           -

                            เงินลงทุนระยะยาว-บริษัทร่วม (เพิ่มขึ้น) ลดลง                                       -          -           (105,854)   (16,514)

                            เงินลงทุนระยะยาวอื่น                                                          -          -           944         2,670

                            เงินสดจ่ายซื้อเงินลงทุนชั่วคราว                                                   (56,599)   (310,550)   (69,000)    -

                            เงินสดรับจากการจำหน่ายเงินลงทุนชั่วคราว                                          56,840     329,606     105,167     -

                            เงินปันผลรับ                                                                 -          -           -           25,900

                            ซื้อสินทรัพย์ถาวร                                                              (92,695)   (175,891)   (60,085)    (22,306)

                            ขายสินทรัพย์ถาวร                                                             54,741     16,052      9,046       1,264

                                                                      เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน           (52,217)   (126,279)   (119,783)   (8,986)
  ------------------------- ----------------------------------------- ------------------------------- ---------- ----------- ----------- ----------

  --------------------------------- ------------------------------------ --------------------------------- ----------- ---------- ---------- ----------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                               
  (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                                         

  งบกระแสเงินสด (ต่อ)                                                                                                                          

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                            

                                                                                                                                             

                                                                                                                       หน่วย :                
                                                                                                                       พันบาท                 

                                                                                                           2546        2547       2548       2549

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                                                  

                                    เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมธนาคารเพิ่มขึ้น                                       9,761       (24,994)   (2,634)    27,847
                                    (ลดลง)                                                                                                   

                                    เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น                                     (14,402)    -)         -          -

                                    เงินกู้ยืมจากบริษัทอื่นลดลง                                                    -           -          -          - 

                                    รับเงินกู้ยืมระยะยาวที่ครบกำหนดภายในหนึ่งปี                                      -           -          -          - 

                                    จ่ายคืนเงินกู้ระยะยาว                                                       (54,553)    (56,923)   102,426    (29,005)

                                    เงินปันผลจ่าย                                                             (33,161)    (90,000)   (61,642)   (79,232)

                                    เงินสดรับจากการเพิ่มทุน                                                     -           197,120    -          -

                                                                         เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน          (92,355)    25,203     38,150     (80,391)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น                                                                          (23,660)    (10,966)   (1,114)    (4,233)
  (ลดลง)                                                                                                                                     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ 1                                                                           42,267      20,607     9,641      8,527
  มกราคม                                                                                                                                     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ 31                                                                          20,607      9,641      8,527      4,294
  ธันวาคม                                                                                                                                     
  --------------------------------- ------------------------------------ --------------------------------- ----------- ---------- ---------- ----------

  ------------------ ---------------------------------------------- -------- -------- -------- --------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์                                                                           
  พริ้นท์ จำกัด (มหาชน)                                                                            

  อัตราส่วนทางการเงิน                                                                             

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                              

                                                                                               

                                                                    2546     2547     2548     2549

                     อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                         

  1                  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                          1.35     1.88     1.65     1.55

  2                  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)                    0.97     1.36     1.05     1.02

  3                  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)                  5.90     5.52     5.66     4.60

  4                  ระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                      61.00    65.21    63.60    78.26

  6                  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)                 10.05    9.15     7.78     7.02

  7                  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)                       36.32    39.34    46.27    51.28

  8                  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า (เท่า)                 8.92     10.54    12.45    9.70

  9                  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                            40.37    34.15    28.52    37.11

                     อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร (Profitability                               
                     Ratio)                                                                    

  10                 อัตรากำไรขั้นต้น (%)                               16.61%   16.83%   16.98%   18.25%

  11                 อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                         11.78%   12.64%   12.12%   16.01%

  12                 อัตรากำไรอื่น                                     -0.23%   -        -        -

  13                 อัตรากำไรสุทธิ (%)                                10.79%   9.76%    8.94%    11.39%

  14                 อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                          23.58%   13.76%   12.16%   16.31%

                     อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน (Efficiency                             
                     Ratio)                                                                    

  15                 อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)                      11.93%   10.57%   8.28%    10.94%

  16                 อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)                  19.48%   16.14%   11.38%   16.26%

  17                 อัตราส่วนการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)                   1.28     1.05     0.93     0.96
  ------------------ ---------------------------------------------- -------- -------- -------- --------

+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| บ |                                      |      |    |      |       |
| ร |                                      |      |    |      |       |
| ิษ |                                      |      |    |      |       |
| ัท |                                      |      |    |      |       |
| เ |                                      |      |    |      |       |
| อ |                                      |      |    |      |       |
| ส |                                      |      |    |      |       |
| . |                                      |      |    |      |       |
| แ |                                      |      |    |      |       |
| พ |                                      |      |    |      |       |
| ็ค |                                      |      |    |      |       |
| แ |                                      |      |    |      |       |
| อ |                                      |      |    |      |       |
| น |                                      |      |    |      |       |
| ด์ |                                      |      |    |      |       |
| พ |                                      |      |    |      |       |
| ร |                                      |      |    |      |       |
| ิ้น |                                      |      |    |      |       |
| ท์ |                                      |      |    |      |       |
| จ |                                      |      |    |      |       |
| ำ |                                      |      |    |      |       |
| ก |                                      |      |    |      |       |
| ัด |                                      |      |    |      |       |
| ( |                                      |      |    |      |       |
| ม |                                      |      |    |      |       |
| ห |                                      |      |    |      |       |
| า |                                      |      |    |      |       |
| ช |                                      |      |    |      |       |
| น |                                      |      |    |      |       |
| ) |                                      |      |    |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| อ |                                      |      |    |      |       |
| ัต |                                      |      |    |      |       |
| ร |                                      |      |    |      |       |
| า |                                      |      |    |      |       |
| ส |                                      |      |    |      |       |
| ่ว |                                      |      |    |      |       |
| น |                                      |      |    |      |       |
| ท |                                      |      |    |      |       |
| า |                                      |      |    |      |       |
| ง |                                      |      |    |      |       |
| ก |                                      |      |    |      |       |
| า |                                      |      |    |      |       |
| ร |                                      |      |    |      |       |
| เ |                                      |      |    |      |       |
| ง |                                      |      |    |      |       |
| ิน |                                      |      |    |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| ณ |                                      |      |    |      |       |
| ว |                                      |      |    |      |       |
| ัน |                                      |      |    |      |       |
| ที่ |                                      |      |    |      |       |
| 3 |                                      |      |    |      |       |
| 1 |                                      |      |    |      |       |
| ธ |                                      |      |    |      |       |
| ัน |                                      |      |    |      |       |
| ว |                                      |      |    |      |       |
| า |                                      |      |    |      |       |
| ค |                                      |      |    |      |       |
| ม |                                      |      |    |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
|   |                                      | 2546 | 25 | 2548 | 2549  |
|   |                                      |      | 47 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
|   | อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน        |      |    |      |       |
|   | (Financial Policy Ratio)             |      |    |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 1 | อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)       | 0.   | 0. | 0.46 | 0.49  |
| 8 |                                      | 72   | 30 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 1 | อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย     | 1    | 2  | 1    | 8.84  |
| 9 | (เท่า)                                | 1.04 | 0. | 3.14 |       |
|   |                                      |      | 46 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 2 | อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                | 52   | 63 | 82   | 6     |
| 0 |                                      | .15% | .0 | .60% | 9.54% |
|   |                                      |      | 7% |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
|   | ข้อมูลต่อหุ้น (Per Share Analysis)        |      |    |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 2 | จำนวนหุ้น (พันหุ้น)                       | 24   | 30 | 30   | 3     |
| 1 |                                      | ,000 | ,0 | ,000 | 0,000 |
|   |                                      |      | 00 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 2 | ราคาพาร์ต่อหุ้น (บาท)                    | 1    | 5. | 5.00 | 5.00  |
| 2 |                                      | 0.00 | 00 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 2 | มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                 | 2    | 2  | 2    | 26.44 |
| 3 |                                      | 0.33 | 4. | 4.89 |       |
|   |                                      |      | 19 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 2 | กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)                    | 4.79 | 3. | 3.03 | 4.31  |
| 4 |                                      |      | 33 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
|   | ข้อมูลต่อหุ้น (Per Share Analysis)        |      |    |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
|   | กรณีที่ปรับราคาพาร์ต่อหุ้นเหลือหุ้นละ 5 บาท     |      |    |      |       |
|   | ตามมติที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น                |      |    |      |       |
|   | ครั้งที่1/2546เมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2546      |      |    |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 2 | จำนวนหุ้น (พันหุ้น)                       | 48   | 60 | 60   | 6     |
| 5 |                                      | ,000 | ,0 | ,000 | 0,000 |
|   |                                      |      | 00 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 2 | ราคาพาร์ต่อหุ้น (บาท)                    | 5.00 | 5. | 5.00 | 5.00  |
| 6 |                                      |      | 00 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 2 | มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                 | 1    | 1  | 1    | 13.22 |
| 7 |                                      | 0.16 | 2. | 2.44 |       |
|   |                                      |      | 09 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 2 | กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)                    | 2.40 | 1. | 1.51 | 2.16  |
| 8 |                                      |      | 67 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
|   |   ---------------------------------  |      |    |      |       |
|   |   กรณีที่ปรับราคาพาร์ต่อหุ้นเหลือหุ้นละ 1 บาท   |      |    |      |       |
|   |   ตามมติที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2548   |      |    |      |       |
|   |   เมื่อวันที่ 29 เมษายน 2548              |      |    |      |       |
|   |                                      |      |    |      |       |
|   |   ---------------------------------  |      |    |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 2 | จำนวนหุ้น (พันหุ้น)                       | 240  | 3  | 300  | 30    |
| 9 |                                      | ,000 | 00 | ,000 | 0,000 |
|   |                                      |      | ,0 |      |       |
|   |                                      |      | 00 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 3 | ราคาพาร์ต่อหุ้น (บาท)                    | 1.00 | 1. | 1.00 | 1.00  |
| 0 |                                      |      | 00 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 3 | มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                 | 2.03 | 2. | 2.49 | 2.64  |
| 1 |                                      |      | 41 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 3 | กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)                    | 0.47 | 0. | 0.30 | 0.43  |
| 2 |                                      |      | 35 |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
|   | อัตราการเจริญเติบโต (Growth Ratio)      |      |    |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 3 | สินทรัพย์รวม (%)                        | -0   | 14 | 16   | 7.89% |
| 3 |                                      | .93% | .9 | .03% |       |
|   |                                      |      | 0% |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 3 | หนี้สินรวม (%)                          | -11  | -  | 59   | 1     |
| 4 |                                      | .80% | 38 | .63% | 1.42% |
|   |                                      |      | .0 |      |       |
|   |                                      |      | 2% |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 3 | รายได้จากการขาย (%)                   | 5    | -5 | 2    | 1     |
| 5 |                                      | .99% | .5 | .21% | 1.94% |
|   |                                      |      | 7% |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 3 | ต้นทุนขาย (%)                          | 5    | -5 | 2    | 1     |
| 6 |                                      | .43% | .8 | .02% | 0.22% |
|   |                                      |      | 3% |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 3 | ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (%)          | 43   | -1 | -3   | 1     |
| 7 |                                      | .37% | .4 | .60% | 8.56% |
|   |                                      |      | 0% |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+
| 3 | กำไรสุทธิ (%)                          | 64   | -  | -9   | 4     |
| 8 |                                      | .20% | 13 | .10% | 2.53% |
|   |                                      |      | .1 |      |       |
|   |                                      |      | 8% |      |       |
+---+--------------------------------------+------+----+------+-------+

  12.2 การวิเคราะห์ฐานะการดำเนินงานและผลการดำเนินงาน

12.2.1 ผลการดำเนินงาน

  รายละเอียดผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

ด้านรายได้

  รายได้จากการขายและบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อย มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นของตลาด
  โดยใน 3 ปีที่ผ่านมา ปรับตัวเพิ่มขึ้น 993.21 ล้านบาท ในปี 2547 เป็น 1,015.16 ล้านบาท
  เพิ่มขึ้น 21.95 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 23.55 ในปี 2548 ในขณะที่ในปี 2549 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายและบริการ 1,136.32 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 121.14 ล้านบาท
  หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 11.93 จากปี 2548

  รายได้จากการขายและบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อย นั้นประกอบด้วย 4 ส่วนหลักๆ ได้แก่
  การจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ (Commercial Printing), กล่องลูกฟูก (Corrugated
  Box), นิตยสาร และวัตถุดิบ ทั้งนี้
  สาเหตุที่รายได้รวมขยายตัวเพิ่มขึ้นเกิดจากการขายกล่องกระดาษลูกฟูกของบริษัทย่อย
  โดยที่ยอดขายสามารถขยายเพิ่มขึ้นถึง 40% โดยรวมในส่วนของบริษัทฯ ยอดขายลดลง 3.31%
  สาเหตุจากการชะลอตัวลงตามสภาวะเศรษฐกิจของภาคใต้ตอนล่าง

-   รายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ (Commercial Printing)

  บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีรายได้หลักมาจากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์
  ซึ่งมีอัตราการขยายตัวต่อเนื่องมาตลอด ในปี 2548 มีรายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์
  547.14 ล้านบาท ลดลง 75.56 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 12.13
  จากยอดการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ ในปี 2547 ที่มีมูลค่า 622.70 ล้านบาท
  ซึ่งสาเหตุที่ยอดการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ ลดลงนั้น
  มาจากความต้องการบริโภคสินค้าที่ใช้กล่องพิมพ์พาณิชย์
  ย้ายฐานการผลิตไปยังประเทศสาธารณรัฐประชาชนจีน และประเทศเวียดนาม แต่พอมาในปี
  2549 ความต้องการบริโภคสินค้าที่ใช้กล่องพิมพ์พาณิชย์เริ่มกลับมายังประเทศไทย
  เพราะฐานการผลิตที่ย้ายไป มีปัญหาด้านคุณภาพ และในส่วนของสินค้าประเภทถุงมือยาง ในปี
  2549 มีต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นอย่างมาก ทำให้ผู้ผลิตรายย่อยบางรายถึงกับเลิกกิจการไป
  ในช่วงต้นปี 2549 อีกทั้งบางช่วงเกิดภาวะขาดแคลนวัตถุดิบ
  จึงทำให้ในส่วนของยอดขายทางภาคใต้ลดลง แต่ได้ยอดขายจากกล่องพิมพ์พาณิชย์ของบริษัทย่อย
  ที่เพิ่มขึ้นมาก จึงทำหมีรายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์จำนวน 711.43 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
  164.29 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 30.03 เมื่อเทียบกับปี 2548

-   รายได้จากการจำหน่ายกล่องลูกฟูก (Corrugated Box)

  รายได้จากการจำหน่ายกล่องลูกฟูกของบริษัทฯ และบริษัทย่อย มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้น
  ตามสภาพของตลาดโดยรวม ในปี 2548 มียอดการจำหน่ายกล่องลูกฟูก 273.61 ล้านบาท
  เพิ่มขึ้น 46.31 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 20.37 จากยอดการจำหน่ายกล่องลูกฟูกในปี 2547
  ที่มีมูลค่า 227.30 ล้านบาท และสำหรับในปี 2549 มีรายได้จากการจำหน่ายกล่องลูกฟูก
  311.55 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 37.94 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 13.87 เมื่อเทียบกับในปี 2548
  ที่มีมูลค่า 273.61 ล้านบาท
  ซึ่งสาเหตุที่ยอดการจำหน่ายกล่องลูกฟูกเพิ่มขึ้นนั้นเนื่องมาจากการที่โรงงาน
  การผลิตกล่องลูกฟูกของบริษัทย่อย เปิดดำเนินการและขยายฐานไปยังลูกค้าต่าง ๆ ได้มากขึ้นในปี
  2549 และความต้องการบริโภคสินค้าบรรจุกล่องพิมพ์ลูกฟูกที่ เพิ่มมากขึ้น

-   รายได้จากการรับจ้างพิมพ์หนังสือ

  ในปี 2548 บริษัทมีรายได้จากการรับจ้างพิมพ์หนังสือ 138.32 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 37.32
  ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 33.51 จากยอดรับจ้างพิมพ์หนังสือในปี 2547 ซึ่งมีมูลค่า 103.60
  ล้านบาท สำหรับในปี 2549 มีรายได้จากการรับจ้างพิมพ์หนังสือ 96.46 ล้านบาท ลดลง 41.86
  ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 30.26 ของปี 2548 ที่มีมูลค่า 138.32 ล้านบาท

-   รายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบ

  บริษัทฯ มีรายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบในปี 2547 ถึงปี 2549
  มีมูลค่าการจำหน่ายวัตถุดิบตามลำดับดังนี้ 39.60 ล้านบาท 56.09 ล้านบาท และ 16.88
  ล้านบาท สาเหตุที่รายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบของบริษัทฯ ลดลงแล้วเพิ่มขึ้น และลดลงอีก
  เนื่องจากเดิมบริษัทฯ ทำหน้าที่จำหน่ายวัตถุดิบให้แก่บริษัทที่เกี่ยวข้องกันด้วย
  ต่อมาได้มีการปรับโครงสร้างการถือหุ้น ทำให้บริษัทฯ ไม่ได้มีความเกี่ยวข้องกับบริษัทดังกล่าวอีก
  บริษัทฯ จึงลดการจำหน่ายวัตถุดิบให้แก่บริษัทดังกล่าวและในปี 2548 บริษัท เริ่มไปลงทุนในบริษัท
  ดังกล่าวทำให้มีการจำหน่ายวัตถุดิบให้แก่กันเพิ่มขึ้น

-   รายได้อื่น

  ในปี 2549 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้อื่นๆ จำนวน ทั้งสิ้น 43.44 ล้านบาท ประกอบด้วย
  กำไรจากการขายอะไหล่เครื่องจักร 0.13 ล้านบาท รายได้จากการขายเศษกระดาษและอื่น ๆ
  14.55 ล้านบาท ดอกเบี้ยรับ 0.52 ล้านบาท กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 4.32 ล้านบาท
  และส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของบริษัทร่วม จำนวน 23.92 ล้านบาท
  สำหรับปี 2548 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้อื่นๆ จำนวน 11.84 ล้านบาท ประกอบด้วย
  ดอกเบี้ยรับ 0.30 ล้านบาท กำไรจากการขายอะไหล่เครื่องจักร 0.21 ล้านบาท
  กำไรจากการจำหน่ายหลักทรัพย์ 0.11 ล้านบาท รายได้จากการขายเศษกระดาษและอื่น ๆ
  9.43 ล้านบาท และส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของบริษัทร่วมจำนวน 1.79
  ล้านบาท

ต้นทุนและค่าใช้จ่าย

  ต้นทุนขายและบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ในปี 2547 ถึง ปี 2549 ท่ากับ 826.06
  ล้านบาท 842.77 ล้านบาท และ 928.91 ล้านบาท ตามลำดับ
  โดยต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้นนั้นส่วนใหญ่แปรตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจกล่องกระดาษ
  อัตราส่วนต้นทุนขายและบริการต่อยอดขายลดลงตลอด 2 ปีที่ผ่านมา โดยในปี 2547 ถึงปี 2548
  อัตราส่วนจะเท่ากับร้อยละ 80.75 ร้อยละ 83.02 และลดลงเป็นร้อยละ 81.75 ในปี 2549
  เนื่องจากสาเหตุของต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นในปี 2548
  และสัดส่วนรายได้จากการขายกล่องพิมพ์พาณิชย์ และกล่องลูกฟูก เพิ่มมากขึ้น
  ขณะที่สัดส่วนรายได้จากการขายวัตถุดิบซึ่งมีกำไรขั้นต้นต่ำมีปริมาณลดลง โดยในปี 2549
  กล่องพิมพ์พาณิชย์มีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณร้อยละ 17
  กล่องพิมพ์ลูกฟูกมีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณร้อยละ 11
  ในขณะที่วัตถุดิบมีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณร้อยละ 5-6 เท่านั้น
  ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 19.25 ในปี 2547 เป็นร้อยละ 16.98 ในปี 2548
  และในปี 2549 บริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 18.27

  สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ และบริษัทย่อยนั้น เพิ่มขึ้นจาก 58.28
  ล้านบาทในปี 2548 เป็น 69.07 ล้านบาท ในปี 2549
  และเมื่อคิดเป็นอัตราส่วนต่อรายได้จะพบว่าเพิ่มขึ้นร้อยละ 0.34
  โดยมีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 3.3 ล้านบาท ในปี 2548
  ขาดทุนจากการจำหน่ายทรัพย์สินจำนวน 0.25 ล้านบาท ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 2.45
  ล้านบาท บันทึกค่าความนิยมตัดจ่าย 0.24 ล้านบาท
  และมีการจ่ายค่าตอบแทนให้แก่กรรมการจำนวน 0.48 ล้านบาท ในปี 2547 ส่วนปี 2548
  มีขาดทุนจากการจำหน่ายทรัพย์สินจำนวน 1.16 ล้านบาท
  และมีการจ่ายค่าตอบแทนให้แก่กรรมการจำนวน 0.55 ล้านบาท

กำไรสุทธิ

  กำไรสุทธิของบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีแนวโน้มปรับตัวลดลงและเพิ่มขึ้น โดยในปี 2548
  มีกำไรสุทธิ 90.80 ล้านบาท ลดลง 9.09 ล้านบาท จาก 99.89 ล้านบาทในปี 2547
  หรือคิดเป็นร้อยละ 9.10 บริษัทมีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 2.45 ล้านบาท
  และมีส่วนแบ่งกำไรจาการลงทุนในบริษัทร่วมจำนวน 1.79 ล้านบาท โดยในปี 2549 บริษัทฯ
  มีกำไรสุทธิ 129.41 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 38.61 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 42.52 จาก 90.80
  ล้านบาทในปี 2548 โดยกำไรที่เพิ่มขึ้นในปี 2549 นี้สาเหตุมาจากต้นทุนขายที่ลดลง
  มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 4.32 ล้านบาท ในขณะที่ ปี 2548 มีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน
  2.45 ล้านบาท ผลกระทบสำคัญที่ทำให้มีกำไรเพิ่มมากขึ้น
  มาจากการมีส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของบริษัทร่วม จำนวน 23.92
  ล้านบาท โดยที่ในปี 2548 มีเพียง 1.79 ล้านบาท แม้ว่าในปี 2549
  จะมีดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มมากขึ้น จาก 9.36 ล้านบาทในปี 2548 เป็น 20.57 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
  11.21 ล้านบาทในปี 2549

2.  ฐานะการเงิน

สินทรัพย์รวม

  สินทรัพย์รวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ 31 ธันวาคม 2549 มีมูลค่า 1,182.71
  ล้านบาทเพิ่มขึ้น 86.51 ล้านบาท จากมูลค่าสินทรัพย์รวม ณ สิ้นปี 2548 ซึ่งมีมูลค่า 1,096.20
  ล้านบาท เนื่องจากมีการนำเงินไปลงทุนในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นอีกจำนวน 40.40 ล้านบาท บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมียอดลูกหนี้และสินค้าคงเหลือที่เพิ่มมากขึ้น

  ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ มีเงินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย จำนวน 175.45 ล้านบาท
  โดยเป็นเงินลงทุนในบริษัท สหกิจบรรจุภัณฑ์ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อย ในสัดส่วนร้อยละ 99.99
  ซึ่ง ณ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทย่อยมีทุนจดทะเบียนชำระแล้วทั้งสิ้น 200 ล้านบาท
  และมีขาดทุนสะสม จำนวน 32.27 ล้านบาท ซึ่งบริษัทย่อยมีขาดทุนสะสมค้างอยู่ตั้งแต่ก่อนที่บริษัทฯ
  จะเข้าซื้อกิจการในปี 2540 แล้ว อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปี 2543 เป็นต้นมา
  บริษัทย่อยมีกำไรจากการดำเนินงานมาโดยตลอดและคาดว่า ในปี 2550 ขาดทุนสะสมนี้คงหมดไป

  ส่วนของผู้ถือหุ้น

  งบการเงินรวมมีส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธันวาคม 2549 เท่ากับ 793.25 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
  จำนวน 46.58 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 6.24 จากปี 2548 ซึ่งเท่ากับ 746.67 ล้านบาท
  เนื่องจากบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีผลกำไรจากการดำเนินงานในปี 2548
  ส่งผลให้กำไรสะสมเพิ่มมากขึ้น

สภาพคล่อง

  บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานในปี 2549 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 85.14 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.62 ล้านบาท
  หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 5.74 จากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปี 2548 ซึ่งมีมูลค่า 80.52
  ล้านบาท

  ณ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิลดลง 4.23 ล้านบาท
  โดยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 85.14 ล้านบาท และในระหว่างปี
  บริษัทมีการจ่ายเงินซื้อเงินลงทุนระยะยาวในบริษัท โรงพิมพ์ตะวันออก จำกัด (มหาชน) จำนวน
  16.51 ล้านบาท รับเงินปันผลรับจำนวน 25.90 ล้านบาท บริษัทย่อยซื้อทรัพย์สินถาวรจำนวน
  22.31 ล้านบาท ทำให้กระแสเงินสดจกากิจกรรมลงทุนลดลง 8.99 ล้านบาท
  บริษัทย่อยใช้เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นเพิ่มขึ้น 27.85 ล้านบาท
  เพื่อนำมาเป็นเงินทุนหมุนเวียนในกิจการ
  โดยที่มีการจ่ายชำระเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 29.01 ล้านบาท และบริษัทฯ
  จ่ายเงินปันผลจำนวน 79.23 ล้านบาท ทำให้มีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินลดลง
  80.39 ล้านบาท

  อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯ และบริษัทย่อยลดลงจาก 1.65 เท่าในปี 2548 เป็น 1.55
  เท่า ในปี 2549 เนื่องจากมีสินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้นจากปี 2548 จำนวน 88.25 ล้านบาท
  ในขณะเดียวกันมีการใช้เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มขึ้น เจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้น
  ทำให้หนี้สินหมุนเวียนของบริษัทฯ และบริษัทย่อยเพิ่มขึ้น 68.92 ล้านบาท

  สำหรับระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ในปี 2549 คือ 78 วัน
  เพิ่มขึ้นจากปี 2548 ซึ่งมี ระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ยจำนวน 64 วัน เพิ่มขึ้น 14 วัน
  สาเหตุมาจากการที่บริษัทย่อย ซึ่งมียอดขายที่เพิ่มขึ้นมากในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี
  ยอดลูกหนี้จึงเพิ่มขึ้นและทำให้ระยะเวลาในการเก็บหนี้เพิ่มมากขึ้น
  ระยะเวลาในการขายสินค้าเฉลี่ยของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ในปี 2549 คือ 51 วัน เทียบกับปี
  2548 ซึ่งอยู่ที่ 46 วัน แสดงให้เห็นถึงการเก็บสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น
  เพื่อใช้ในโครงการลูกฟูกที่บริษัทย่อย ระยะเวลาในการชำระหนี้เฉลี่ยของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
  มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจาก 29 วัน ในปี 2548 เป็น 37 วัน ในปี 2549 เป็นการชำระที่
  ช้าลงเพื่อต้องการเงินทุนใช้หมุนเวียนในกิจการ มากขึ้น

  แหล่งที่มาของเงินทุน

  หากพิจารณาอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
  พบว่ามีแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากมีการนำวงเงินมาใช้ในการลงทุนเพิ่มในบริษัท
  โรงพิมพ์ตะวันออก จำกัด (มหาชน) ดังกล่าวข้างต้น อัตราส่วนจึงเพิ่มขึ้นจาก 0.48 เท่า ในปี
  2548 เป็น 0.49 เท่า ในปี 2549
  ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทย่อยมีกำไรเพิ่มขึ้น
  และมีการลงทุนเพิ่มในบริษัทร่วมจากร้อยละ 14.49 เป็นร้อยละ 24.32

  หนี้สิน

  หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ 31 ธันวาคม 2549 เพิ่มขึ้นจากหนี้สินรวม ณ 31
  ธันวาคม 2548 เนื่องจากบริษัทย่อยมีการกู้ยืมเงินเพื่อใช้หมุนเวียนในกิจการ
  ทั้งในส่วนของเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นจาก 58.2 ล้านบาท เป็น 99.9
  ล้านบาท ในปี 2549 เพิ่มขึ้น 41.70 ล้านบาท หรือเป็นอัตราร้อยละ 71.65
  และในส่วนของเจ้าหนี้ที่มีการซื้อวัตถุดิบเพิ่มมากขึ้น เพื่อใช้สำหรับยอดขายที่เพิ่มขึ้น 40%
  ในส่วนของบริษัทย่อย โดยยอดเจ้าหนี้ในปี 2548 จำนวน 27.18 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเป็น 34.41
  ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.23 ล้านบาทหรือคิดเป็นอัตราร้อยละ 26.60

2.  ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

สำหรับสิทธิประโยชน์การยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลที่ได้จาก BOI ที่ได้หมดอายุในปี 2546 นั้น
อาจส่งผลกระทบต่อบริษัทฯ ทำให้บริษัทต้องมีภาระเรื่องภาษีมากขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
ยังคงได้รับลดหย่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับกำไรสุทธิที่ได้จากการประกอบกิจการที่ได้รับการส่งเสริม
ในอัตราร้อยละ 50 หลังจาก 8 ปี นับแต่วันที่มีรายได้จากการประกอบกิจการ
สำหรับการผลิตกล่องใน จนถึงวันที่ 27 ธันวาคม 2550
และสำหรับการผลิตแผ่นลูกฟูกและกล่องกระดาษลูกฟูก จนถึงวันที่ 1 ตุลาคม 2551 นอกจากนี้
หากบริษัทฯ ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยแล้ว บริษัทฯ
จะได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีโดยจะชำระเพียงร้อยละ 25 ต่อปี เป็นเวลา 5 ปี

บริษัทย่อยได้สร้างโรงงานผลิตกระดาษลูกฟูกลอนใหญ่ (ลอน B, ลอน C)
เพื่อใช้เป็นวัตถุดิบในการผลิตกล่องออฟเซ็ทปะลอน เพื่อทดแทนการสั่งซื้อกระดาษลูกฟูกจากบริษัทฯ
ซึ่ง ในปี 2549 บริษัทย่อย เริ่มขยายฐานการผลิตไปยังลูกค้าได้หลากหลาย มากขึ้น
โดยที่มีต้นทุนของกระดาษลูกฟูกที่ถูกลง ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ และ บริษัทย่อย เพิ่มขึ้น
ยอดขายที่เพิ่มขึ้นก็มาจากการขยายกิจการในส่วนนี้ ทำให้ในปี 2549 บริษัทย่อย
สามารถขายได้เพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 40 จากปีก่อน

ในส่วนของบริษัทฯ ผลกระทบจากสถานการณ์สามจังหวัดชายแดนภาคใต้ เริ่มเห็นผลอย่างเด่นชัด
ในปีนี้รวมถึงการขาดแคลนวัตถุดิบอาหารทะเล ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นอย่างไม่หยุดยั้ง
ทำให้อุตสาหกรรมอาหารทะเลกระป๋อง หรือห้องเย็นต่าง ๆ
ประสบปัญหาขาดทุนและลดกำลังการผลิต ในส่วนของอุตสาหกรรมถุงมือยาง
ก็มีผลกระทบในเรื่องของวัตถุดิบที่มีราคาแพง ค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้น