1. ปัจจัยความเสี่ยง

1) ความเสี่ยงจากความผันผวนของสภาวะตลาด และการแข่งขันในธุรกิจหลักทรัพย์
และธุรกิจตัวแทนซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า

  มูลค่าการซื้อขายของตลาดหลักทรัพย์ฯและส่วนแบ่งการตลาดของบริษัทฯ
  มีผลโดยตรงต่อรายได้ของบริษัทฯ ปัจจัยที่กระทบต่อมูลค่าการซื้อขายของตลาด ได้แก่
  สถานการณ์ทางการเมือง ภาวะเศรษฐกิจ
  และความเชื่อมั่นของนักลงทุนทั้งในประเทศและต่างประเทศ
  ประกอบกับธุรกิจหลักทรัพย์เป็นธุรกิจที่มีการแข่งขันสูง
  ถ้าบริษัทฯไม่สามารถรักษาคุณภาพการให้บริการที่ดีไว้ได้
  อาจทำให้บริษัทฯสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดได้ ดังนั้น
  บริษัทฯจึงมีนโยบายในการพัฒนาศักยภาพของเจ้าหน้าที่การตลาด
  ให้สามารถให้คำแนะนำและให้บริการที่ดีแก่ลูกค้าเสมอ พร้อมทั้ง ยังมีนโยบายในการขยายธุรกิจ
  โดยการพัฒนาธุรกรรมใหม่ เช่น การยืมและให้ยืมหลักทรัพย์ และตราสารอนุพันธ์นอกตลาด

2) ความเสี่ยงจากการให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ การซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
และการไม่ชำระเงินค่าซื้อหลักทรัพย์ตามคำสั่งของลูกค้า

ความเสี่ยงด้านการให้สินเชื่อ
คือความเสี่ยงที่บริษัทฯและบริษัทย่อยจะได้รับความเสียหายทางการเงินอันสืบเนื่องมาจากการที่คู่สัญญาของบริษัทฯและบริษัทย่อยจะไม่สามารถปฏิบัติตามภาระผูกพันที่ระบุไว้ในเครื่องมือทางการเงินได้

  บริษัทฯ มอบหมายให้คณะกรรมการบริหารความเสี่ยงของบริษัทฯ
  ทำหน้าที่ทบทวนและอนุมัตินโยบายการบริหารความเสี่ยงของการให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์
  นโยบายการให้วงเงินการซื้อขายหลักทรัพย์ แนวทางการประเมินและบริหารหลักประกัน
  ระบบเทคโนโลยีสารสนเทศที่ดี
  และภาพรวมของนโยบายและกลยุทธ์ในการบริหารความเสี่ยงของบริษัทฯ ดังนั้น
  บริษัทฯจึงเชื่อว่าจะสามารถลดความเสี่ยงจากการให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์
  ความเสี่ยงจากการซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
  และความเสี่ยงจากการไม่ชำระเงินค่าซื้อหลักทรัพย์ตามคำสั่งของลูกค้าได้

  ทั้งนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทฯมียอดลูกหนี้ซื้อหลักทรัพย์ด้วยเงินสดจำนวน 291
  ล้านบาท และมีเงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์จำนวน 535 ล้านบาท

3) ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย

  ความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยคือ
  ความเสี่ยงที่การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาดในอนาคตจะส่งผลกระทบต่อการดำเนินงานและกระแสเงินสดของบริษัทฯและบริษัทย่อย

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทฯไม่มีเงินกู้ยืมคงค้างจากสถาบันการเงิน อย่างไรก็ตาม
  บริษัทฯมีเงินฝาก และการลงทุนในตราสารหนี้
  ซึ่งผลตอบแทนและมูลค่าของเงินลงทุนจะผันแปรตามการขึ้นลงของอัตราดอกเบี้ยด้วย

4) ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

  ความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยน คือ
  ความเสี่ยงที่มูลค่าของเครื่องมือทางการเงินจะเปลี่ยนแปลงไปเนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทฯมีเงินลงทุนในบริษัทย่อยที่เป็นเงินตราต่างประเทศ
  ซึ่งมีมูลค่าตามวิธีราคาทุนจำนวน 59.4 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา (หรือเท่ากับ 2,383
  ล้านบาท) อย่างไรก็ตาม
  บริษัทฯได้กู้ยืมเงินจากบริษัทย่อยในต่างประเทศดังกล่าวกลับเข้ามาเป็นเงินบาทเป็นจำนวนประมาณ
  1,700 ล้านบาท

5) ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง

ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องคือ
ความเสี่ยงที่บริษัทฯและบริษัทย่อยอาจได้รับความเสียหายอันสืบเนื่องมาจากที่บริษัทฯและบริษัทย่อยไม่สามารถเปลี่ยนสินทรัพย์เป็นเงินสดและหรือไม่สามารถจัดหาเงินทุนได้เพียงพอตามความต้องการและทันต่อเวลาที่บริษัทฯและบริษัทย่อยจะต้องนำไปชำระภาระผูกพันได้เมื่อครบกำหนด

  บริษัทฯมีสภาพคล่องพอเพียง โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551
  บริษัทฯมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด จำนวน 1,917 ล้านบาท
  และมีเงินฝากระยะยาวในสถาบันการเงิน จำนวน 29 ล้านบาท โดยมีเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิ
  ร้อยละ 425.64

6) ความเสี่ยงด้านการลงทุนในหลักทรัพย์และผลตอบแทน

บริษัทฯมอบหมายให้คณะกรรมการบริหารความเสี่ยง
เป็นผู้กำหนดแนวทางและนโยบายการจัดสรรสินทรัพย์
นโยบายการอนุมัติวงเงินการลงทุนของบริษัทฯและการควบคุมความเสี่ยง
เพื่อควบคุมการขาดทุนที่อาจเกิดจากความผันผวนของตลาด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทฯ
มีเงินลงทุนสุทธิในตราสารหนี้และตราสารทุนทั้งสิ้น 2,768 ล้านบาท (เงินลงทุนชั่วคราวสุทธิ
ร้อยละ 72 และเงินลงทุนระยะยาวสุทธิร้อยละ 28)

7) ความเสี่ยงจากการลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม

  ความเสี่ยงจากการลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วมอาจเกิดขึ้นได้
  ถ้าบริษัทย่อยและบริษัทร่วมมีผลการดำเนินงานขาดทุน ทั้งนี้
  เงินลงทุนดังกล่าวได้ถูกบันทึกตามวิธีส่วนได้เสีย

8) ความเสี่ยงอันเกิดจากการทำธุรกรรมการจัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ และ
ธุรกรรมที่ปรึกษาทางการเงิน

  การประกอบธุรกิจวาณิชธนกิจ ซึ่งรวมถึงการจัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์
  บริษัทฯ
  มีความเสี่ยงในการขาดทุนจากหลักทรัพย์ที่เหลือจากการจำหน่ายที่ต้องโอนเข้าบัญชีการลงทุนของบริษัทฯ
  ซึ่งอาจเกิดจากการรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ในจำนวนและราคาที่ไม่เหมาะสม
  ความผันผวนของภาวะตลาดหลักทรัพย์ อัตราดอกเบี้ย และอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
  ที่ส่งผลให้นักลงทุนตัดสินใจไม่จองซื้อหลักทรัพย์ ดังนั้น เพื่อลดความเสี่ยงดังกล่าว
  บริษัทฯจะทำการพิจารณาศึกษาวิเคราะห์ข้อมูลเบื้องต้นของบริษัทผู้ออกหลักทรัพย์
  และความสนใจของลูกค้าหรือนักลงทุนต่อหลักทรัพย์ดังกล่าวอย่างระมัดระวัง
  สำหรับธุรกิจการเป็นที่ปรึกษาทางการเงินนั้น
  บริษัทฯจะทำการศึกษาข้อมูลเบื้องต้นของลูกค้าอย่างรอบคอบก่อนพิจารณารับงานด้วย

9) ความเสี่ยงเนื่องจากการมีผู้ถือหุ้นรายใหญ่

  ณ วันที่ 24 เมษายน 2551 (วันปิดสมุดทะเบียนผู้ถือหุ้นล่าสุด) กลุ่มเคจีไอถือหุ้นในบริษัทฯ
  ประมาณร้อยละ 34.98 ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมด
  บริษัทฯอาจมีความเสี่ยงที่ทิศทางการดำเนินงานอาจถูกกำหนดโดยกลุ่มผู้ถือหุ้นรายใหญ่เพียงกลุ่มเดียว
  อย่างไรก็ตาม หากกลุ่มเคจีไอต้องการจะถือหุ้นมากกว่าร้อยละ 50 นั้น
  กลุ่มเคจีไอจะต้องขออนุญาตจากหน่วยงานของรัฐที่เกี่ยวข้องด้วย

10) ความเสี่ยงจากการจัดตั้งกองทุนรวมเพื่อผู้ลงทุนซึ่งเป็นคนต่างด้าว (Thai Trust Fund)
และการมีตราสารสิทธิในผลตอบแทนที่เกิดจากหลักทรัพย์อ้างอิง (Non-Voting Depository
Receipts: NVDRs)

  เนื่องจากผู้ลงทุนใน Thai Trust Fund และผู้ถือ NVDRs จะไม่มีสิทธิออกเสียง
  จึงทำให้จำนวนหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงในบริษัทฯลดลง
  และจะทำให้ผู้ถือหุ้นรายใหญ่มีเสียงในการควบคุมบริษัทฯมากขึ้น อย่างไรก็ตาม ณ วันที่ 31
  ธันวาคม 2551 บริษัทฯไม่มีหุ้นที่ถือโดย Thai Trust Fund และมีผู้ลงทุนใน NVDRs จำนวน
  136,763,506 หุ้นหรือคิดเป็นร้อยละ 6.87 ของทุนเรียกชำระแล้ว
  (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมในส่วนที่ 8 เรื่อง โครงสร้างเงินทุน)

11) ความเสี่ยงเกี่ยวกับตราสารอนุพันธ์

  บริษัทฯได้อนุมัติให้ฝ่ายธุรกิจตราสารอนุพันธ์และฝ่ายค้าตราสารหนี้
  เสนอขายตราสารอนุพันธ์แก่ลูกค้า โดยได้คำนึงถึงความเสี่ยงต่างๆ
  ที่เกี่ยวข้องกับการให้บริการนี้เรียบร้อยแล้ว อย่างไรก็ตาม
  คณะกรรมการบริหารความเสี่ยงจะต้องพิจารณาอนุมัติ “Product Program”
  ก่อนที่ฝ่ายธุรกิจตราสารอนุพันธ์และฝ่ายค้าตราสารหนี้จะเสนอขายตราสารอนุพันธ์ประเภทต่างๆแก่ลูกค้าได้
  ซึ่ง “Product Program” ประกอบด้วยเรื่องที่สำคัญ ดังนี้ (1)
  ลักษณะของตราสารหรือบริการและลูกค้ากลุ่มเป้าหมาย (2) นโยบายการบริหารความเสี่ยง เช่น
  ระดับขาดทุนที่ยอมรับได้ และนโยบายการบริหารความเสี่ยงอื่นๆ
  ตามลักษณะของตราสารและบริการที่จะเสนอต่อลูกค้า และ (3)
  ระเบียบขั้นตอนการปฏิบัติงานภายใน รวมทั้งวิธีการควบคุมภายใน

  ทั้งนี้ ฝ่ายบริหารความเสี่ยงจะทำหน้าที่ควบคุมดูแลความเสี่ยงของบริษัทฯทุกวัน
  เพื่อให้เป็นไปตามนโยบายการบริหารความเสี่ยงที่ได้รับอนุมัติ
  บริษัทฯเชื่อมั่นว่าบริษัทฯได้จัดให้มีระบบที่สามารถจำกัดความเสี่ยงจากธุรกรรมที่เกี่ยวกับตราสารอนุพันธ์
  ให้อยู่ในระดับต่ำที่สามารถยอมรับได้