12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  12.1 งบการเงิน

  12.1.1 สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

  1. รายงานการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาตต่องบการเงินสำหรับปี 2549

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสาวจันทรา ว่องศรีอุดมพร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4996 จากบริษัท
สอบบัญชีธรรมนิติ จำกัด ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2549 ผลการดำเนินงานการรวม
การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและกระแสเงินสดรวม
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯและบริษัทย่อย และฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549
และ 2548 ผลการดำเนินงาน การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นและกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  2. รายงานการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาตต่องบการเงินสำหรับปี 2550

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสาวจันทรา ว่องศรีอุดมพร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4996 จากบริษัท
สอบบัญชีธรรมนิติ จำกัด ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2550 ผลการดำเนินงานการรวม
การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและกระแสเงินสดรวม
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯและบริษัทย่อย และฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
และ 2549 ผลการดำเนินงาน การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นและกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  3. รายงานการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาตต่องบการเงินสำหรับปี 2551

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสาวจันทรา ว่องศรีอุดมพร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4996 จากบริษัท
สอบบัญชีธรรมนิติ จำกัด ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2551 ผลการดำเนินงานการรวม
การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและกระแสเงินสดรวม
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯและบริษัทย่อย และฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551
และ 2550 ผลการดำเนินงาน การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นและกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  12.1.2 สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

-   ตารางสรุปงบดุล ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549-2551

[]

-   ตารางสรุปงบกำไรขาดทุนและงบกระแสเงินสด ปี 2549- 2551

[]

-   ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญปี 2549-2551

[]

  12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  12.2.1 การวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

  อุตสาหกรรมการจำหน่ายถ่านหินมีแนวโน้มการเติบโตที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
  โดยมีปัจจัยหลักสนับสนุนที่สำคัญ 2 ประการ คือ ประการแรก
  ถ่านหินเป็นเชื้อเพลิงที่มีราคาถูกเมื่อเทียบกับน้ำมันเตาหรือก๊าซธรรมชาติ ทำให้ลูกค้า
  ส่วนใหญ่เริ่มหันมาพิจารณาการใช้ถ่านหินมากขึ้น ประการที่สอง
  เศรษฐกิจของประเทศมีแนวโน้มการเติบโตอย่างต่อเนื่องทำให้อุตสาหกรรมต่างๆมีการผลิตเพิ่มขึ้น
  ส่งผลให้โรงงานอุตสาหกรรมต่างๆมีการใช้พลังงานเพิ่มขึ้นตาม
  โดยบริษัทฯได้รับผลประโยชน์โดยตรงจากการที่บริษัทฯมีฐานลูกค้าอยู่ในอุตสาหกรรมที่มีการเติบโตตามภาวะเศรษฐกิจ
  เช่น อุตสาหกรรมอาหาร อุตสาหกรรมสิ่งทอ อุตสาหกรรมปูนซีเมนต์
  และอุตสาหกรรมเยื่อกระดาษ เป็นต้น

  ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้รวมในปี 2549 2550 และ 2551 เท่ากับ
  1,379.43 2,479.94 และ 3,447.53 ล้านบาท ตามลำดับ
  มีอัตราการเพิ่มขึ้นของรายได้เท่ากับร้อยละ 79.78 และ 39.02 ตามลำดับ
  บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิในปี 2549 2550 และ 2551 เท่ากับ 173.70 360.95 และ
  402.94 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ 107.80 และ 11.63 ตามลำดับ
  เนื่องจากบริษัทฯเน้นทำการตลาดเชิงรุกโดยใช้นโยบายในการขยายฐานลูกค้าไปยังโรงงานอุตสาหกรรมขนาดกลางและขนาดเล็กมากขึ้น
  โดยอาศัยจุดเด่นของถ่านหินในด้านราคาของเชื้อเพลิงที่ต่ำเมื่อเปรียบเทียบกับเชื้อเพลิงชนิดอื่นๆ
  รวมถึงการที่บริษัทฯใช้กลยุทธ์การคัดเลือกและปรับปรุงคุณภาพถ่านหินให้เหมาะสมกับหม้อไอน้ำของแต่ละโรงงานอุตสาหกรรมเพื่อให้เกิดประสิทธิภาพในการเผาผลาญเชื้อเพลิงสูงสุด
  นอกจากนี้บริษัทฯยังได้ขยายรายได้ไปในกลุ่มอุตสาหกรรมขนาดใหญ่เพิ่มเติมด้วย

  การประกอบธุรกิจจำหน่ายถ่านหินของบริษัทฯเป็นธุรกิจที่จำเป็นจะต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนเป็นจำนวนมาก
  เริ่มตั้งแต่การนำเข้าถ่านหินทางเรือเดินทะเลจำนวน 50,000–70,000 ตันต่อครั้ง
  ซึ่งถือว่าเป็นปริมาณที่สูง
  ดังนั้นบริษัทฯจึงต้องจ่ายค่าระวางเรือและค่าถ่านหินเป็นจำนวนมากในแต่ละครั้ง นอกจากนี้
  บริษัทฯยังมีความจำเป็นที่จะต้องเก็บสินค้าให้กับลูกค้าที่คลังสินค้าเพื่อให้สามารถจัดส่งสินค้าให้กับลูกค้าได้ตลอด
  24 ชั่วโมง ตามนโยบายในการให้บริการกับลูกค้า
  และสุดท้ายบริษัทฯยังมีการให้เครดิตกับลูกค้าทั่วไปอีกประมาณ 45 วัน
  ดังนั้นหากบริษัทฯมียอดขายเพิ่มมากขึ้น บริษัทฯจะต้องการเงินทุนหมุนเวียนมากขึ้น
  ทำให้บริษัทฯอาจมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ
  แต่บริษัทฯมีแหล่งเงินทุนที่พร้อมจะให้การสนับสนุน ในปัจจุบัน บริษัทฯมีวงเงิน L/C T/R
  120-180 วัน
  ซึ่งมีระยะเวลาการจ่ายเงินชำระค่าสินค้าที่สอดคล้องหรือมากกว่าการรับเงินจากลูกค้า
  บริษัทฯจึงมีสภาพคล่องที่เพียงพอในการดำเนินธุรกิจตามปกติ

  ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

1.  รายได้

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายถ่านหินในปี 2549 2550 และ 2551 เท่ากับ 1,373.01
2,438.13 และ 3,411.97 ล้านบาท ตามลำดับ มีอัตราการเพิ่มขึ้นของรายได้เท่ากับร้อยละ
77.58 และร้อยละ 39.94 ตามลำดับ
เนื่องจากบริษัทฯมีฐานลูกค้าเพิ่มมากขึ้นและอุตสาหกรรมภายในประเทศมีการเติบโต
ส่งผลให้มีการใช้พลังงานเพิ่มขึ้นเช่นกัน

บริษัทฯมียอดขายถ่านหินให้โรงงานอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ในปี 2549 2550 และ 2551 เท่ากับ
246.17 1,044.09 และ 1,603.63 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ 324.13 และร้อยละ
53.59 ตามลำดับโดยรายได้ของกลุ่มโรงงานอุตสาหกรรมขนาดใหญ่เพิ่มขึ้นมาก
เนื่องจากราคาได้ปรับเพิ่มขึ้นในช่วงที่ผ่านมาและบริษัทฯประสบความสำเร็จในการประมูลขายถ่านหินให้กับกลุ่มลูกค้าปูนซีเมนต์และกลุ่มกระดาษได้เพิ่มขึ้น

โรงงานอุตสาหกรรมขนาดกลางและขนาดเล็ก บริษัทฯมียอดขายถ่านหินในปี 2549 2550 และ
2551 จำนวน 1,126.83 1,394.04 และ 1,808.34 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ
23.71 และร้อยละ 29.72 ตามลำดับ
โดยบริษัทฯมียอดขายซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมายทางด้านการตลาดของบริษัทฯในการที่จะขยายรายได้และฐานลูกค้ากลุ่มนี้

ในด้านปริมาณการขายถ่านหิน ปริมาณการขายในปี 2550 เพิ่มจากปี 2549 ประมาณร้อยละ 78
และปี 2551 เพิ่มขึ้นจากปี 2550 ประมาณร้อยละ 8 โดยรายได้แสดงดังตาราง

+--------------+----------+-------+--------+------+----------+-------+
| โรงงาน       | 2549     |       | 2550   |      | 2551     |       |
|              |          |       |        |      |          |       |
| อุตสาหกรรม    |          |       |        |      |          |       |
+--------------+----------+-------+--------+------+----------+-------+
|              | จำนวน    | ร้อยละ | จำนวน  | ร    | จำนวน    | ร้อยละ |
|              |          |       |        | ้อยละ |          |       |
|              | (ล้านบาท) |       | (ล     |      | (ล้านบาท) |       |
|              |          |       | ้านบาท) |      |          |       |
+--------------+----------+-------+--------+------+----------+-------+
| ขนาดใหญ่      | 246.17   | 17.85 | 1,     | 4    | 1,603.63 | 46.52 |
|              |          |       | 044.09 | 2.10 |          |       |
+--------------+----------+-------+--------+------+----------+-------+
| ขน           | 1,126.83 | 81.69 | 1,     | 5    | 1,808.34 | 52.45 |
| าดกลางและเล็ก |          |       | 394.04 | 6.21 |          |       |
+--------------+----------+-------+--------+------+----------+-------+
| รายได้อื่น      | 6.43     | 0.46  | 41.81  | 1.69 | 35.56    | 1.03  |
+--------------+----------+-------+--------+------+----------+-------+
| รวม          | 1,379.43 | 1     | 2,     | 10   | 3,447.53 | 100   |
|              |          | 00.00 | 479.94 | 0.00 |          |       |
+--------------+----------+-------+--------+------+----------+-------+

  ข. ต้นทุนขาย

ต้นทุนขายถ่านหินของบริษัทฯมีองค์ประกอบหลัก คือ ค่าถ่านหินและค่าระวางเรือ
โดยค่าถ่านหินและค่าระวางเรือในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา มีสัดส่วนต้นทุนรวมประมาณร้อยละ 90
ของมูลค่าการสั่งซื้อสินค้าทั้งหมด โดยในปี 2549 2550 และ 2551
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีต้นทุนขายเท่ากับ 953.34 1,687.18 และ 2,358.42 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยบริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 30.57 30.80 และ 30.88 ตามลำดับ
ซึ่งมีแนวโน้มไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก เนื่องจากบริษัทฯปรับราคาขายสอดคล้องกับต้นทุนที่ปรับเพิ่มขึ้น

  ค. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2549 2550 และ 2551 เท่ากับ
190.66 286.67 และ 401.86 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งเพิ่มขึ้นร้อยละ 50.36 และ 40.18
ตามลำดับ ทั้งนี้ ในปี 2549 2550 และ 2551
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคิดเป็นร้อยละ 13.82 11.55
และ 11.66 ของรายได้รวม ตามลำดับ
สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมมีแนวโน้มไม่ปรับเปลี่ยนมากนัก
แสดงถึงการบริหารค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ

นอกจากนี้ บริษัทฯและบริษัทย่อยมีดอกเบี้ยจ่ายในปี 2549 2550 และ 2551 เท่ากับ 16.99
21.84 และ 44.51 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 1.23 0.88 และ 1.29 ของรายได้รวม
ตามลำดับ โดยดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นในปี 2550 และ 2551 เนื่องจาก
บริษัทฯมีการใช้วงเงินกู้ระยะสั้นในการนำเข้า (T/R) เพิ่มขึ้น
จากการที่บริษัทฯมีลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น
และเก็บถ่านหินเพิ่มมากขึ้นเพื่อให้มีความมั่นคงด้านการดำเนินงาน

  ง. กำไร

บริษัทฯและบริษัทย่อย มีอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2549 2550 และ 2551 เท่ากับร้อยละ 30.57
30.80 และ 30.88 ตามลำดับ อัตรากำไรขั้นต้นค่อนข้างคงที่
เนื่องจากบริษัทฯได้ปรับราคาเพิ่มขึ้นตามราคาถ่านหินและค่าระวางเรือในตลาดโลกที่ปรับเพิ่มขึ้น
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานเท่ากับร้อยละ 17.15 19.57 และ 17.10
ตามลำดับ ในปี 2551
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงเนื่องจากสาเหตุหลักคือ
ค่าขนส่งเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันที่ปรับเพิ่มขึ้น บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ
12.59 14.55 และ 11.69 ตามลำดับ ในปี 2550 บริษัทฯมีอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้น
เนื่องจากบริษัทฯสามารถบริหารต้นทุนการขายได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมลดลงดังที่กล่าวแล้วในหัวข้อข้างต้น ส่วนในปี
2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรสุทธิลดลง
เนื่องจากบริษัทฯและบริษัทย่อยมีการตัดค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น
และมีการบันทึกผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าสินค้าคงเหลือจำนวน 92.27 ล้านบาท
เนื่องจากราคาถ่านหินปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงไตรมาส 4 บริษัทฯ
จึงบันทึกผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าสินค้าคงเหลือ
ซึ่งหากหักรายการดังกล่าวออกบริษัทฯและบริษัทย่อยจะมีกำไรสุทธิเท่ากับ 495.21 ล้านบาท

  จ. อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น

อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในปี 2549 2550 และ 2551 มีค่าเท่ากับร้อยละ 41.13 63.47 และ
52.91 ตามลำดับ (ค่าอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น คำนวณจากส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ย 2 ปี)
โดยในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในระดับที่สูงมากเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทอื่นๆ
เนื่องจากบริษัทฯมีการบริหารงานอย่างมีประสิทธิภาพ

บริษัทฯสามารถจ่ายปันผลได้อย่างต่อเนื่องตามนโยบายที่บริษัทฯตั้งไว้ โดยในปี 2550
บริษัทฯจ่ายเงินปันผลในอัตราหุ้นละ 2.00 บาท (มูลค่าที่ตราไว้เท่ากับ 0.50 บาท)
หรือคิดเป็นร้อยละ 79.66 ของกำไรสุทธิ และในปี 2551 บริษัทฯจ่ายเงินปันผลในอัตราหุ้นละ
1.25 บาทต่อหุ้น (มูลค่าที่ตราไว้เท่ากับ 0.50 บาท) หรือคิดเป็นร้อยละ 46.80 ของกำไรสุทธิ

  12.2.2 การวิเคราะห์ฐานะการเงิน

-   สินทรัพย์

สินทรัพย์ของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2549 2550 และ 2551 มีมูลค่าเท่ากับ 858.15
1,459.82 และ 2,553.45 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ของบริษัทฯและบริษัทย่อยประกอบด้วยสินทรัพย์หมุนเวียนเป็นส่วนใหญ่ โดย ณ สิ้นปี
2549 2550 และ 2551 มีมูลค่าเท่ากับ 691.35 966.54 และ 1,591.40 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นร้อยละ 39.80 และ 64.65 ตามลำดับ ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 80.56 66.21 และ 62.32
ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ สินทรัพย์หมุนเวียนมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น
เนื่องจากบริษัทฯมียอดขายเพิ่มขึ้น ส่งผลให้บริษัทฯมีการเก็บถ่านหินสำรองในการขายเพิ่มมากขึ้น

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน ณ สิ้นปี 2549 2550 และ 2551 มีมูลค่าเท่ากับ 166.80 493.28 และ
962.06 ล้านบาท ตามลำดับ หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 195.73 และ 95.03 ตามลำดับ
ซึ่งสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนของบริษัทมีแนวโน้มตามการเพิ่มขึ้นของที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิเป็นสำคัญ
โดยสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนหลัก ณ สิ้นปี 2551 ได้แก่ ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ จำนวน 949.72
ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2550 จำนวน 473.02 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 98.26
ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการก่อสร้างคลังสินค้าและท่าเทียบเรือที่ตำบลสวนส้ม จังหวัดสมุทรสาคร
และการลงทุนซื้อเรือลำเลียง

-   คุณภาพของสินทรัพย์

ลูกหนี้การค้า-สุทธิ

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีลูกหนี้การค้า-สุทธิ ณ 31 ธันวาคม 2549 2550 และ 2551 เท่ากับ
180.13 400.12 และ 396.71 ล้านบาท ตามลำดับ โดยในปี 2550
มีลูกหนี้การค้า-สุทธิเพิ่มสูงขึ้นถึงร้อยละ 120.13
เนื่องจากในช่วงปลายปีมียอดขายเพิ่มขึ้นสูงกว่าปกติ
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยในปี 2549 2550 และ 2551 ประมาณ 44 43 และ
42 วัน บริษัทฯและบริษัทย่อยมีระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยอยู่ในเกณฑ์ที่กำหนด
และมีนโยบายระยะเวลาการชำระค่าสินค้า 45 วัน

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีหนี้เสียจำนวนน้อยมากเนื่องจากบริษัทฯทำการตรวจสอบฐานะการเงินของลูกค้าก่อนให้สินเชื่อและให้สินเชื่อกับบริษัทฯที่เคยทำการค้าจนบริษัทฯมีความเชื่อถือแล้วเท่านั้น
และข้อสำคัญอีกประการหนึ่ง คือ ถ่านหินเปรียบเสมือนสินค้าทางด้านสาธารณูปโภค
เช่นเดียวกับน้ำและไฟฟ้าที่มีความจำเป็นมากในกระบวนการผลิตของโรงงานอุตสาหกรรม
ดังนั้นลูกค้าจึงมีความจำเป็นที่จะต้องจ่ายชำระหนี้ให้กับบริษัทฯก่อนสินค้าประเภทอื่นๆ
โดยมีรายละเอียดของอายุลูกหนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551
แสดงดังตาราง

  ------------------------- ----------------------- ----------------------
  รายละเอียดลูกหนี้             จำนวนเงิน (บาท)          

                            31 ธันวาคม 2550          31 ธันวาคม 2551

  เช็ครับลงวันที่ล่วงหน้า          17,015,383.10           12,370,214.27

  ไม่เกิน 3 เดือน              382,547,944.85          385,028,532.91

  มากกว่า 3 เดือน ถึง 6 เดือน   1,896,978.65            273,527.68

  มากกว่า 6 เดือน ถึง 12 เดือน  219,145.63              -

  มากกว่า 12 เดือนขึ้นไป        -                       2,194,585.56

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ        (1,559,822.39)          (3,155,261.61)

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ             400,119,629.84          396,711,598.81
  ------------------------- ----------------------- ----------------------

สินค้าคงเหลือ-สุทธิ

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสินค้าคงเหลือ-สุทธิ ณ สิ้นปี 2549 2550 และ 2551 เท่ากับ 454.53
415.10 และ 964.24 ล้านบาท ตามลำดับ บริษัทฯและบริษัทย่อยมีระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยในปี
2549 2550 และ 2551 ประมาณ 150 93 และ 105 วัน ตามลำดับ
บริษัทฯมีการเก็บถ่านหินในปริมาณสูงเพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทฯสามารถจัดส่งถ่านหินให้กับลูกค้าอย่างเพียงพอจากการที่บริษัทฯมี่จำนวนลูกค้าเพิ่มขึ้น

สินทรัพย์อื่น

บริษัทฯได้บันทึกการด้อยค่าของที่ดินซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ไม่ได้ใช้ดำเนินงานเป็นที่ดินจำนวน 3 แปลง
จำนวนพื้นที่ 22 ไร่ 2 งาน 30 ตารางวา ราคาทุนจำนวน 4.72 ล้านบาท ตั้งอยู่ที่จังหวัดราชบุรี
ซึ่งได้มาตั้งแต่ปี 2541
โดยที่ดินบริเวณนี้เป็นที่ดินซึ่งมีที่ดินแปลงอื่นล้อมทำให้ไม่มีทางเข้าออกสู่ถนนสาธารณะ
โดยบริษัทฯได้ให้บริษัท ชาเตอร์ เชอร์เวเยอร์ส (ประเทศไทย) จำกัด
เป็นผู้ประเมินราคาที่ดินดังกล่าวเมื่อวันที่ 6 กรกฎาคม 2549 โดยมีราคาประเมินเป็นจำนวน 2.71
ล้านบาท ดังนั้นบริษัทฯได้บันทึกการด้อยค่าของที่ดินในงบกำไรขาดทุนสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2549 เป็นจำนวน 2.02 ล้านบาท ปัจจุบันบริษัทฯคาดว่าจะไม่ได้ใช้ประโยชน์จากที่ดินนี้

-   สภาพคล่อง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

ในปี 2549 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน 59.89 ล้านบาท
ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 173.70 ล้านบาท
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่ำกว่ากำไรสุทธิ เนื่องจากสาเหตุหลัก คือ
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นเท่ากับ 114.47 ล้านบาท
และลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเท่ากับ 27.75 ล้านบาท
จากนโยบายในการเพิ่มสินค้าคงคลังและการขยายตัวของธุรกิจตามที่ได้กล่าวไปแล้วในหัวข้อทรัพย์สิน

ในปี 2550 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน 305.46 ล้านบาท
ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 360.95 ล้านบาท
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานต่ำกว่ากำไรสุทธิ เนื่องจากสาเหตุหลัก คือ
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเท่ากับ 221.55 ล้านบาท
ซึ่งเป็นไปตามการขยายตัวของธุรกิจตามที่ได้กล่าวไปแล้วในหัวข้อทรัพย์สิน

ในปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน 67.94 ล้านบาท
ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 402.94 ล้านบาท
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานติดลบ เนื่องจากสาเหตุหลัก คือ
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสินค้าคงคลังสุทธิเพิ่มขึ้น 549.88 ล้านบาท และสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นเพิ่มขึ้น
72.54 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากการลงทุน

ในปี 2549 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนสุทธิเท่ากับ 43.74 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก คือ การซื้อสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้น 43.90 ล้านบาท โดยรายการหลัก ได้แก่
การซื้ออุปกรณ์เครื่องจักร จำนวน 25.46 ล้านบาท และงานก่อสร้างคลังสินค้าที่ตำบลสวนส้ม
11.65 ล้านบาท ในปี 2550 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนสุทธิเท่ากับ
317.72 ล้านบาท โดยมีรายการหลัก คือ การซื้อสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้น 318.13 ล้านบาท ได้แก่
การลงทุนคลังสินค้าและท่าเทียบเรือที่ตำบลสวนส้ม จังหวัดสมุทรสาคร
รวมถึงการซื้อที่ดินที่อำเภอนครหลวง จังหวัดอยุธยา และในปี 2551
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนสุทธิเท่ากับ 491.57 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก คือ การซื้อสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้น 488.72 ล้านบาท ได้แก่
การลงทุนคลังสินค้าและท่าเทียบเรือที่ตำบลสวนส้ม จังหวัดสมุทรสาคร
และการลงทุนลงทุนซื้อเรือลำเลียง

กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน

ในปี 2549 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน 50.77 ล้านบาท
โดยบริษัทฯและบริษัทย่อยจ่ายเงินปันผลจำนวน 140.00 ล้านบาท
และเงินเบิกบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น 100.34 ล้านบาท ในปี 2550
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน 102.26 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก ได้แก่
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น 193.81
ล้านบาท แต่มีการจ่ายเงินปันผลจำนวน 105.00 ล้านบาท และในปี 2551
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน 599.07 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก ได้แก่
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น 847.22
ล้านบาท เงินรับจากเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 119.54 ล้านบาท
แต่มีการจ่ายเงินปันผลจำนวน 368.16 ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

ณ สิ้นปี 2549 2550 และ 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 1.66 1.30
และ 1.00 เท่า ตามลำดับ และมีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วเท่ากับ 0.56 0.73 และ 0.36
เท่า ตามลำดับ บริษัทฯมีสภาพคล่องอยู่ในเกณฑ์ที่ดี

ธุรกิจของบริษัทฯมีความต้องการเงินทุนหมุนเวียนสูง
เนื่องจากบริษัทฯต้องจ่ายค่าระวางเรือและค่าถ่านหินเป็นจำนวนมากในการนำเข้าแต่ละครั้ง
การเก็บสินค้าที่คลังสินค้า และการให้เครดิตกับลูกค้าอีกประมาณ 45 วัน
นอกจากนี้บริษัทฯไม่มีกระแสเงินสดรับในการดำเนินงานจากเจ้าหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้น
โดยบริษัทฯมีวงเงิน L/C T/R 120–180 วัน
ซึ่งมีระยะเวลาการจ่ายเงินชำระค่าสินค้าที่สอดคล้องหรือมากกว่าการรับเงินจากลูกค้า
บริษัทฯจึงมีสภาพคล่องที่เพียงพอในการดำเนินธุรกิจตามปกติ

-   แหล่งที่มาของเงินทุน

(1) หนี้สิน

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีหนี้สินส่วนใหญ่เป็นหนี้สินระยะสั้น โดยบริษัทฯและบริษัทย่อยมีหนี้สินระยะสั้น คือ
เงินกู้ยืมระยะสั้นกับสถาบันการเงิน (วงเงิน L/C T/R ) ณ สิ้นปี 2549 2550 และ 2551
เท่ากับ 344.65 539.63 และ 1,384.41 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยภาระหนี้สินระยะสั้นนี้เป็นหนี้วงเงินเลตเตอร์ออฟเครดิตและทรัสต์รีซีท (L/C T/R)
กับธนาคารพาณิชย์ จากการที่บริษัทฯมีถ่านหินในคลังสินค้าเพิ่มมากขึ้น
และมีลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นจากรายได้ที่เพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของธุรกิจ

สำหรับหนี้สินระยะยาว บริษัทฯและบริษัทย่อยมีหนี้สินไม่หมุนเวียน ณ สิ้นปี 2549 2550 และ 2551
เท่ากับ 3.34 18.87 และ 131.92 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีรายการหลักได้แก่
เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินสุทธิจำนวน 104.22 ล้านบาท อย่างไรก็ดี
หนี้สินระยะยาวดังกล่าวเป็นสัดส่วนที่น้อยเมื่อเทียบกับหนี้สินทั้งหมดของบริษัทฯ

  (2) ส่วนของผู้ถือหุ้น

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2549 2550 และ 2551 เท่ากับ 439.18 698.48
และ 825.06 ล้านบาท ตามลำดับ ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2550
มีมติให้เปลี่ยนมูลค่าที่ตราไว้จากหุ้นละ 1.00 บาท เป็น 0.50 บาท และเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 70
ล้านบาทเป็น 105 ล้านบาท โดยออกหุ้นสามัญใหม่จำนวน 70 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 0.50
บาท เพื่อรองรับการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิที่ให้กับผู้ถือหุ้นเดิมจำนวน 70 ล้านหุ้น

บริษัทฯมีนโยบายจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิ โดยในปี 2549 2550 และ
2551 บริษัทฯได้จ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.75 2.00 และ 1.25 บาท ตามลำดับ (ราคาพาร์ 0.50
บาท) คิดเป็นร้อยละ 60.45 79.66 และ 46.80 ของกำไรสุทธิ ตามลำดับ

(3) ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

เมื่อพิจารณาความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน ณ สิ้นปี 2549 2550 และ 2551
พบว่าบริษัทฯและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.95 1.09 และ 2.09
เท่า ตามลำดับ อัตราส่วนนี้มีค่าปรับเพิ่มขึ้น
แต่อยู่ในระดับที่สามารถควบคุมความเสี่ยงทางการเงินได้ เนื่องจากสาเหตุหลัก
คือบริษัทฯกู้ยืมหนี้ระยะสั้นเพื่อนำเข้าถ่านหินสำหรับเป็นสินค้าคงคลังและเพื่อรองรับการขยายตัวของธุรกิจซึ่งมีลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น

 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

บริษัทฯจ่ายค่าตอบแทนให้ผู้สอบบัญชีในรอบบัญชีปี 2550 และ 2551 จำนวน 490,000 และ 650,000 บาท ตามลำดับ โดยบริษัทฯไม่มีการจ่ายค่าตอบแทนอื่นที่ไม่ใช่ค่าสอบบัญชี

  12.2.3 ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

- ไม่มี -