11. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

11.1 งบการเงิน

11.1.1 ผู้สอบบัญชีที่ทำการตรวจสอบหรือสอบทานงบการเงิน

+--------------+------------------+------------------------------------+
| งบการเงิน     | บริษัท             | ผู้สอบบัญชี                            |
+--------------+------------------+------------------------------------+
| งบตรวจสอบ    | บริษัท ธนาสิริ กรุ๊ป   | บริษัท กรินทร์ ออดิท จำกัด               |
|              | จำกัด (มหาชน)     | โดยนางสาววิมลศรี จงอุดมสมบัติ           |
| สำหรับงวดปีบัญชี |                  | ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่ 3899      |
| 2554         | และบริษัทย่อย       | ซึ่งเ                                |
|              |                  | ป็นผู้สอบบัญชีที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงาน |
|              |                  | ก.ล.ต.                             |
+--------------+------------------+------------------------------------+
| งบตรวจสอบ    | บริษัท ธนาสิริ กรุ๊ป   | บริษัท กรินทร์ ออดิท จำกัด โดยนายเจษฎา   |
|              | จำกัด (มหาชน)     | หังสพฤกษ์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่   |
| สำหรับงวดปีบัญชี |                  | 3759                               |
| 2553         | และบริษัทย่อย       | ซึ่งเ                                |
|              |                  | ป็นผู้สอบบัญชีที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงาน |
|              |                  | ก.ล.ต.                             |
+--------------+------------------+------------------------------------+
| งบตรวจสอบ    | บริษัท ธนาสิริ กรุ๊ป   | บริษัท กรินทร์ ออดิท จำกัด โดยนายเจษฎา   |
|              | จำกัด (มหาชน)     | หังสพฤกษ์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่   |
| สำหรับงวดปีบัญชี |                  | 3759                               |
| 2552         | และบริษัทย่อย       | ซึ่งเ                                |
|              |                  | ป็นผู้สอบบัญชีที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงาน |
|              |                  | ก.ล.ต.                             |
+--------------+------------------+------------------------------------+

2.  รายงานของผู้สอบบัญชี

รายงานของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตที่ได้รายงานการตรวจสอบงบการเงินสำหรับงวดบัญชีปี 2552-2554
ของบริษัท ธนาสิริ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) สามารถสรุปได้ดังนี้

+-------------+--------------------------------------------------------+
| งบการเงิน    | ผู้สอบบัญชี                                                |
+-------------+--------------------------------------------------------+
| งบตรวจสอบ   | ผู้สอบบัญชีให้ความเห็นไว้ในรายงานผู้สอบบัญชีอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า       |
|             | ไม่พบสิ่งที่เป็นเหตุให้เชื่อว่างบการเ                             |
| ส           | งินดังกล่าวไม่ถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป |
| ำหรับงวดปีบัญชี | โดยที่กิจการได้ใช้มาตรฐ                                     |
| 2554        | านการรายงานทางการเงินที่ออกและปรับปรุงใหม่ซึ่งมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ |
|             | 1 มกราคม 2554 งบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553     |
|             | ซึ่งแสดงเปรียบเทียบได้ปรับปรุงใหม่แล้ว                          |
+-------------+--------------------------------------------------------+
| งบตรวจสอบ   | ผู้สอบบัญชีให้ความเห็นไว้ในรายงานผู้สอบบัญชีอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า       |
|             | ไม่พบสิ่งที่เป็นเหตุให้เชื่อว่างบการเ                             |
| ส           | งินดังกล่าวไม่ถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป |
| ำหรับงวดปีบัญชี |                                                        |
| 2553        |                                                        |
+-------------+--------------------------------------------------------+
| งบตรวจสอบ   | ผู้สอบบัญชีให้ความเห็นไว้ในรายงานผู้สอบบัญชีอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า       |
|             | ไม่พบสิ่งที่เป็นเหตุให้เชื่อว่างบการเ                             |
| ส           | งินดังกล่าวไม่ถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป |
| ำหรับงวดปีบัญชี | โดยที่งบกำไรขาดทุนรวม งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวม    |
| 2552        | และงบกระแสเงินสดรวม สำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551       |
|             | ที่นำมาแสดงเปรียบเทียบเพื่อเป็นการให้ข้อมูลเพ                    |
|             | ิ่มเติมจัดทำขึ้นโดยฝ่ายบริหารของบริษัทและผ่านการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชี |
+-------------+--------------------------------------------------------+

11.2 ตารางสรุปฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน สำหรับรอบบัญชี ปี 2552-2554

งบแสดงฐานะการเงิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 – 31 ธันวาคม 2554

[]

งบแสดงฐานะการเงิน (ต่อ)

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 – 31 ธันวาคม 2554

[]

งบแสดงฐานะการเงิน (ต่อ)

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 – 31 ธันวาคม 2554

[]

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

สำหรับปี สิ้นสุด วันที่ 31 ธันวาคม 2552 - 31 ธันวาคม 2554

[]

งบกระแสเงินสด

สำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31 ธันวาคม 2552 - 31 ธันวาคม2554

[]

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

สำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31 ธันวาคม 2552 - 31 ธันวาคม 2554

[]

ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงิน

[]

11.3 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

11.3.1 ผลการดำเนินงาน

ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

ในปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวม 628.3 ล้านบาท ซึ่งลดลงจากปี 2553
ซึ่งมีรายได้รวมเท่ากับ 950.0 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 33.9 มีกำไรสุทธิ 9.2 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 1.5 ของรายได้รวม โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทและบริษัทย่อยยังคงมีโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ประเภทที่อยู่อาศัยเพื่อขายระหว่างดำเนินการ
รวมทั้งสิ้น 7 โครงการ คิดเป็นมูลค่าโครงการคงเหลือซึ่งจะทยอยปิดการขายและรับรู้รายได้
รวมทั้งสิ้นประมาณ 2,076 ล้านบาท ทั้งนี้ ปัจจัยที่ทำให้รายได้จากการขายสุทธิในปี 2554 ลดลง
เนื่องมาจากสาเหตุหลักๆ ดังนี้

1)  ช่วงไตรมาสที่ 3
    ผู้ต้องการซื้อที่อยู่อาศัยชะลอการตัดสินใจเพื่อรอความชัดเจนเกี่ยวกับมาตรการลดหย่อนภาษีบุคคลธรรมดาสำหรับการซื้อบ้านหลังแรกจากภาครัฐ

2)  ช่วงไตรมาสที่ 4 บริษัทได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์มหาอุทกภัยในเขตพื้นที่จังหวัดนนทบุรี
    ซึ่งเป็นที่ตั้งโครงการที่บริษัทดำเนินกิจการอยู่

3)  ความล่าช้าในการพัฒนาโครงการและการก่อสร้างบ้านเพื่อขายของโครงการในจังหวัดภูเก็ตอันเนื่องมาจากการขาดแคลนผู้รับเหมาส่วนหนึ่ง
    ทำให้การก่อสร้างล่าช้าออกไป
    ส่งผลให้โครงการที่ภูเก็ตมียอดรับรู้รายได้ไม่เป็นไปตามเป้าหมาย

ผลการดำเนินงานปี 2554

รายได้

บริษัทมีนโยบายการรับรู้รายได้จากการขายบ้านพร้อมที่ดินเมื่องานก่อสร้างเสร็จตามสัญญาและมีการโอนกรรมสิทธิ์และผลประโยชน์ที่มีนัยสำคัญในทรัพย์สินให้กับผู้ซื้อแล้ว
ในส่วนของรายได้อื่นประกอบด้วยดอกเบี้ยรับจากธนาคาร
การริบเงินจองจากลูกค้าในโครงการต่างๆ โดยในปี 2552-2554
บริษัทมีรายได้แยกตามประเภทสินค้าโครงการ ดังนี้

+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
| ประเภทรายได้       | ด     | ปี    |      | ปี    |      | ปี    |      |
|                   | ำเนินก | 2554 |      | 2553 |      | 2552 |      |
|                   | ารโดย |      |      |      |      |      |      |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
|                   |       | ล้า   | ส    | ล้า   | ส    | ล้า   | ส    |
|                   |       | นบาท | ัดส่วน | นบาท | ัดส่วน | นบาท | ัดส่วน |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
| รายได้จากการขาย ¹⁾ |       |      |      |      |      |      |      |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
| - บ้านเดี่ยว/บ้านแฝด  | บริษัท  | 2    | 39.5 | 3    | 39.4 | 4    | 61.8 |
|                   |       | 48.2 |      | 74.7 |      | 12.5 |      |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
| -                 | บริษัท  | 2    | 42.8 | 3    | 3    | 1    | 29.5 |
| ทาวน์โฮม/ทาวน์เฮ้าส์  |       | 68.7 |      | 60.5 | 7.95 | 97.2 |      |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
| -                 | บร    | 63.6 | 10.1 | 1    | 15.6 | 56.4 | 8.4  |
| บ้าน               | ิษัทย่อย |      |      | 48.1 |      |      |      |
| เดี่ยว/บ้านแฝดชั้นเดียว |       |      |      |      |      |      |      |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
| - อาคารพาณิชย์      | บร    | 43.3 | 6.9  | 61.9 | 6.5  | -    | -    |
|                   | ิษัทย่อย |      |      |      |      |      |      |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
|                   |       | 6    | 99.3 | 9    | 99.5 | 6    | 99.7 |
| รวมรายได้จากการขาย |       | 23.8 |      | 45.2 |      | 66.1 |      |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
| รายได้อื่น ²⁾        |       | 4.6  | 0.7  | 4.8  | 0.5  | 2.3  | 0.3  |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
|   รวมรายได้        |       | 6    | 1    | 9    | 1    | 6    | 1    |
|                   |       | 28.4 | 00.0 | 50.0 | 00.0 | 68.4 | 00.0 |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+
| หมายเหตุ : 1)      |       |      |      |      |      |      |      |
| รับรู้รา             |       |      |      |      |      |      |      |
| ยได้จากการขายบ้านแล |       |      |      |      |      |      |      |
| ะที่ดินเมื่อโอนกรรมสิทธิ์ |       |      |      |      |      |      |      |
|                   |       |      |      |      |      |      |      |
| 2) รายได้อื่น        |       |      |      |      |      |      |      |
| ประกอบด้วย         |       |      |      |      |      |      |      |
| ดอกเบี้ยรับจากธนาคาร |       |      |      |      |      |      |      |
| การริบเงินจองจาก    |       |      |      |      |      |      |      |
| ลูกค้าในโครงการต่างๆ |       |      |      |      |      |      |      |
+-------------------+-------+------+------+------+------+------+------+

สำหรับปี 2552-2554 บริษัทมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 666.1 ล้านบาท, 945.2
ล้านบาท และ 623.8 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มสูงขึ้นคิดเป็นร้อยละ 51.4, ร้อยละ 41.9
และลดลงคิดเป็นร้อยละ 34.0 ตามลำดับ โดยในปี 2552
มีรายได้จากการขายบ้านประเภทบ้านเดี่ยว/บ้านแฝด และทาวน์เฮ้าส์ คิดเป็นร้อยละ 70.2
และร้อยละ 29.5 ของรายได้รวม ตามลำดับ

สำหรับปี 2553 บริษัทมีรายได้จากการขายบ้านประเภทบ้านเดี่ยว/บ้านแฝด, ทาวน์เฮ้าส์
และอาคารพาณิชย์ คิดเป็นร้อยละ 55.0, ร้อยละ 37.9 และร้อยละ 6.5 ของรายได้รวม
ตามลำดับ และสำหรับปี 2554 บริษัทมีรายได้จากการขายบ้านประเภทบ้านเดี่ยว/บ้านแฝด,
ทาวน์เฮ้าส์ และอาคารพาณิชย์ คิดเป็นร้อยละ 49.6 ร้อยละ 42.8 และร้อยละ 6.9
ของรายได้รวม ตามลำดับ

เมื่อพิจารณาตารางแสดงโครงสร้างรายได้หลักของกลุ่มบริษัทแยกตามประเภทสินค้า
พบว่าบริษัทมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เพิ่มสูงขึ้นในปี 2552 และปี 2553
เนื่องจากบริษัทได้มีการเปิดขายโครงการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องทั้งโครงการประเภทบ้านเดี่ยว/บ้านแฝด,
ทาวน์เฮ้าส์ และอาคารพาณิชย์
ประกอบกับบริษัทได้มีการพัฒนาการออกแบบผลิตภัณฑ์ที่สร้างความแตกต่างและควบคุมคุณภาพอย่างต่อเนื่อง
โดยเน้นรูปแบบที่ตอบสนองประโยชน์ใช้สอย ความทันสมัย คุณภาพและมาตรฐาน
รวมทั้งทำเลที่ตั้งของโครงการเพื่อตอบสนองความต้องการของผู้บริโภค
ส่งผลให้มีรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์ที่อยู่อาศัยให้กับลูกค้าได้เพิ่มขึ้น

สำหรับรายได้อื่นส่วนใหญ่จะเป็นรายได้จากการยึดเงินจอง, เงินทำสัญญา
และดอกเบี้ยรับจากเงินฝากสถาบันการเงิน โดยในปี 2552-2554 บริษัทมีรายได้อื่นเท่ากับ 2.3
ล้านบาท, 4.8 ล้านบาท และ 4.6 ล้านบาท ตามลำดับ บริษัทมีรายได้อื่นในปี 2553 และปี 2554
เพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากกำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ถาวร จำนวน 2.2 ล้านบาท และ 0.6 ล้านบาท
ตามลำดับ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม ปี 2552, ปี 2553 และปี 2554 บริษัทมีโครงการที่ดำเนินการอยู่จำนวน 11
โครงการ มูลค่าซื้อขายที่ได้ทำสัญญาแล้วทั้งสิ้นจำนวน 1,850.8 ล้านบาท, 2,451.0 ล้านบาท
และ 2,954.91 ล้านบาท ตามลำดับ
และมีบ้านพร้อมที่ดินที่รอการโอนกรรมสิทธิ์ซึ่งยังมิได้รับรู้เป็นรายได้จำนวน 34 หลัง, 40 หลัง และ
50 หลัง ตามลำดับ คิดเป็นเงินจำนวน 114.8 ล้านบาท, 139 .4 ล้านบาท และ 175.3
ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งจะมีการโอนกรรมสิทธิ์และรับรู้เป็นรายได้ในปีถัดไปตามนโยบายการบัญชี

ต้นทุนขาย

บริษัทมีนโยบายการบัญชีรับรู้ต้นทุนขายบ้านพร้อมที่ดินโดยการปันส่วนต้นทุนการพัฒนาทั้งหมดที่คาดว่าจะเกิดขึ้นของแต่ละโครงการ
(พิจารณาถึงต้นทุนที่เกิดขึ้นจริง)
ให้กับบ้านพร้อมที่ดินที่ขายตามอัตราส่วนพื้นที่ที่ขายของแต่ละโครงการและรับรู้เป็นต้นทุนขายตามอัตราส่วนพื้นที่ที่ขายของแต่ละโครงการ
โดยต้นทุนขายของบริษัทประกอบด้วยต้นทุนการพัฒนาที่ดิน, ต้นทุนค่าก่อสร้างและพัฒนาส่วนกลาง
และต้นทุนการกู้ยืมเงิน

ในปี 2552-2553 บริษัทมีต้นทุนขายเท่ากับ 443.8 ล้านบาท และ 615.5 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งเพิ่มสูงขึ้นตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น และเมื่อคิดเป็นสัดส่วนเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 66.4
และร้อยละ 64.8 ตามลำดับ สำหรับปี 2554 บริษัทมีต้นทุนขายเท่ากับ 412.3 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 65.6

กำไรขั้นต้น

ในปี 2552-2553 บริษัทมีกำไรขั้นต้นเท่ากับ 222.3 ล้านบาท และ 329.7 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ร้อยละ 33.4 และร้อยละ 34.9 ตามลำดับ และในปี 2554
บริษัทมีกำไรขั้นต้นเท่ากับ 211.4 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ร้อยละ 33.9

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ในปี 2552-2553 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ 122.1 ล้านบาท และ 186.8
ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 18.3 และร้อยละ 19.7
ตามลำดับ

สำหรับปี 2552 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ 122.1 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 18.3
บริษัทมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมลดลงจากงวดเดียวกันของปีก่อนคิดเป็นร้อยละ
19.4 เนื่องจากในปี 2551 บริษัทมีการบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าที่ดินที่ถือไว้เพื่อขาย
ซึ่งเป็นที่ดินที่บริษัทขายคืนให้กรรมการภายหลังจากการถูกเวนคืน, หนี้สงสัยจะสูญของลูกหนี้การค้า
และประมาณการหนี้สินจากการถูกฟ้องร้องให้ชดเชยค่าวัสดุก่อสร้างแก่ผู้ขายจำนวน 8.9 ล้านบาท,
1.5 ล้านบาท และ 1.5 ล้านบาท ตามลำดับ รวมเป็นเงินจำนวน 11.9 ล้านบาท
ในช่วงเวลาดังกล่าว

สำหรับปี 2552 บริษัทมีการบันทึกค่าเสียหายจากการยกเลิกสัญญาซื้อที่ดินเป็นจำนวน 8.6 ล้านบาท
(รวมค่าใช้จ่ายอื่นๆ ในการโอนกรรมสิทธิ์ที่ดิน) เนื่องจากบริษัทได้ยกเลิกการซื้อที่ดินบริเวณ
ตำบลศรีสุนทร อำเภอถลาง จังหวัดภูเก็ต ซึ่งบริษัทได้ทำสัญญาซื้อที่ดินดังกล่าวเมื่อวันที่ 26 กันยายน
2551
โดยบริษัทได้วางเงินมัดจำค่าซื้อที่ดินและรับโอนกรรมสิทธิ์ในที่ดินบางส่วนคิดเป็นจำนวนเงินทั้งสิ้น
18.0 ล้านบาท ซึ่งหากภายหลังบริษัททำการโอนกรรมสิทธิ์ในที่ดินคืนให้กับผู้ขาย
บริษัทจะได้รับเงินคืนจากผู้ขายเป็นจำนวนเงิน 10.0 ล้านบาท สำหรับเงินมัดจำที่เหลืออีก 8.0
ล้านบาท จะถูกปรับจากผู้ขายในการยกเลิกสัญญาซื้อที่ดินดังกล่าว
ซึ่งค่าเสียหายดังกล่าวได้ถูกบันทึกเป็นค่าใช้จ่ายในการบริหารในปี 2552

สำหรับปี 2553 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจำนวน 186.8 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 19.7
บริษัทมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมลดลงจากงวดเดียวกันของปีก่อน
คิดเป็นร้อยละ 6.5 ทั้งนี้ เนื่องจากรายการพิเศษซึ่งบริษัทได้บันทึกค่าเผื่อความเสียหายจำนวน
8.63 ล้านบาท จากการยกเลิกสัญญาจะซื้อที่ดินแปลงหนึ่งไว้ในไตรมาส 3 ปี 2552
ซึ่งหากไม่รวมค่าเผื่อเสียหายดังกล่าว ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปีก่อนจะเท่ากับ 113.5
ล้านบาท ซึ่งค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2553
ที่เพิ่มขึ้นจากปีก่อนมีสาเหตุหลักมาจากจำนวนโครงการที่เพิ่มมากขึ้นและการว่าจ้างทีมบริหารมืออาชีพเพิ่มเติมเข้ามาในระหว่างปี

สำหรับปี 2554 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจำนวน 183.2 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 29.4
บริษัทมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อน
คิดเป็นร้อยละ 6.5 ทั้งนี้ มีสาเหตุหลักมาจาก

1)  มาตรการลดหย่อนภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมในการโอนกรรมสิทธิ์ของรัฐบาลซึ่งได้สิ้นสุดลงเมื่อสิ้นไตรมาส
    1 ปี 2553 และได้ขยายเวลาการลดหย่อนเฉพาะค่าธรรมเนียมในการโอนกรรมสิทธิ์จนถึงวันที่
    31 พฤษภาคม 2553

2)  การรับรู้รายได้มีการชะลอตัวออกไปจากผลกระทบของสถานการณ์น้ำท่วมในเขตจังหวัดนนทบุรีระหว่างเดือนตุลาคม
    – ธันวาคม 2554
    จึงส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารมีสัดส่วนต่อรายได้รวมสูงขึ้นกว่าปีก่อน

กำไร (ขาดทุน) ก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษี

ในปี 2552-2553 บริษัทมีผลการดำเนินงานกำไร (ขาดทุน) ก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเท่ากับ
102.5 ล้านบาท และ 147.7 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตรากำไร (ขาดทุน)
ก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 15.3 และ 15.5 ตามลำดับ สำหรับปี
2554 บริษัทมีผลการดำเนินงานกำไร (ขาดทุน) ก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเท่ากับ 32.7 ล้านบาท
คิดเป็นอัตรากำไร (ขาดทุน) ก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 5.2

ค่าใช้จ่ายต้นทุนทางการเงิน

ค่าใช้จ่ายต้นทุนทางการเงิน ประกอบด้วย ค่าธรรมเนียมธนาคาร
ดอกเบี้ยจากเงินกู้ยืมเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียน ดอกเบี้ยจากการทำสัญญาเช่าทางการเงิน
และดอกเบี้ยจากการกู้ยืมเพื่อใช้ในการก่อสร้างโครงการต่างๆ
ซึ่งส่วนหนึ่งจะถูกบันทึกเป็นต้นทุนของแต่ละโครงการในสินค้าคงเหลือ โดยในปี 2552-2553
บริษัทมีค่าใช้จ่ายต้นทุนทางการเงินเท่ากับ 14.5 ล้านบาท และ 10.3 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 2.2 และร้อยละ 1.1 ตามลำดับ

ในขณะที่ปี 2554 บริษัทมีค่าใช้จ่ายต้นทุนทางการเงินเท่ากับ 17.7 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 2.8 ทั้งนี้
บริษัทมีค่าใช้จ่ายต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้นในปี 2552-2554
เนื่องจากบริษัทมีโครงการที่ดำเนินการอยู่เพิ่มขึ้น
ส่งผลให้บริษัทใช้เงินกู้ยืมเพื่อพัฒนาโครงการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
และเมื่อบริษัทเริ่มโอนกรรมสิทธิ์ที่อยู่อาศัยในโครงการต่างๆ ไปยังผู้ซื้อ
บริษัทจะหยุดบันทึกดอกเบี้ยจ่ายที่ถูกบันทึกเป็นต้นทุนโครงการในสินค้าคงเหลือและจะบันทึกดอกเบี้ยเงินกู้ในโครงการดังกล่าวเป็นค่าใช้จ่ายต้นทุนทางการเงิน

กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

เมื่อพิจารณาผลประกอบการสุทธิของบริษัทพบว่า ในปี 2552-2553
บริษัทมีผลประกอบการกำไรสุทธิเท่ากับ 58.1 ล้านบาท และ 109.2 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นอัตราส่วนกำไร (ขาดทุน) สุทธิเมื่อเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 8.7 และร้อยละ 11.6
ตามลำดับ และสำหรับปี 2554 บริษัทมีกำไรสุทธิ จำนวน 9.2 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราส่วนกำไรสุทธิเทียบกับรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 1.5

เมื่อพิจารณาอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา
พบว่าบริษัทมีอัตราตอบแทนของผู้ถือหุ้นเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจากร้อยละ 20.1 เป็นร้อยละ 28.0
ในปี 2552-2553 ตามลำดับ และปรับตัวลดลงเป็นร้อยละ 2.3 ในปี 2554
บริษัทได้มีการจ่ายเงินปันผลจำนวน 30 ล้านบาท และ 45 ล้านบาท จากกำไรสุทธิ ปี 2552 และปี
2553 ตามลำดับ และเงินปันผลระหว่างกาล จำนวน 20.0 ล้านบาท จากกำไรสุทธิระหว่างปี
2554

11.3.2 การวิเคราะห์ฐานะการเงิน

สินทรัพย์

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทมีสินทรัพย์รวม เท่ากับ 663.9 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2551
คิดเป็นร้อยละ 1.1 โดยการลดลงหลักมาจากสินค้าคงเหลือและที่ดินที่ถือไว้เพื่อขาย
ซึ่งเป็นที่ดินที่บริษัทขายคืนให้กรรมการภายหลังจากการถูกเวนคืน ทั้งนี้ สินทรัพย์ของบริษัท ณ ปี
2552 มาจากสินค้าคงเหลือ 369.2 ล้านบาท ที่ดินรอการพัฒนา 116.1 ล้านบาท
เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน 110.0 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมอยู่ที่ร้อยละ
55.6, ร้อยละ 17.49 และร้อยละ 16.6 ตามลำดับ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทมีสินทรัพย์รวม เท่ากับ 907.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2552
คิดเป็นร้อยละ 36.8 โดยการเพิ่มขึ้นหลักๆ มาจากสินค้าคงเหลือและเงินมัดจำค่าซื้อที่ดิน ทั้งนี้
สินทรัพย์หลักของบริษัท ประกอบด้วย สินค้าคงเหลือ 588.1 ล้านบาท, ที่ดินรอการพัฒนา 102.9
ล้านบาท, เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน 96.5 ล้านบาท และเงินมัดจำค่าซื้อที่ดิน 79.6
ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมอยู่ที่ร้อยละ 64.8, ร้อยละ 11.3, ร้อยละ 10.6
และร้อยละ 8.8 ตามลำดับ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทมีสินทรัพย์รวม เท่ากับ 1,397.0 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี
2553 คิดเป็นร้อยละ 53.9 โดยการเพิ่มขึ้นหลักๆ มาจากสินค้าคงเหลือและที่ดินรอพัฒนา ทั้งนี้
สินทรัพย์หลักของบริษัท ประกอบด้วย สินค้าคงเหลือ 1,036.0 ล้านบาท, ที่ดินรอการพัฒนา 244.9
ล้านบาท, เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน 31.8 ล้านบาท และเงินมัดจำค่าซื้อที่ดิน 21.2
ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมอยู่ที่ร้อยละ 74.2, ร้อยละ 17.5, ร้อยละ 2.3
และร้อยละ 1.5 ตามลำดับ

ลูกหนี้การค้า

บริษัทมีนโยบายการรับรู้รายได้เมื่อโอนกรรมสิทธิ์ที่อยู่อาศัยให้กับลูกค้า สำหรับเงินจอง เงินทำสัญญา
และเงินที่รับชำระค่างวดจะไม่เข้าเกณฑ์ที่จะรับรู้เป็นรายได้
โดยบริษัทจะบันทึกเป็นเงินมัดจำรับล่วงหน้าจากลูกค้า ดังนั้น
บริษัทจะไม่มีลูกหนี้การค้าในส่วนของการขายอสังหาริมทรัพย์ สำหรับปี 2552-2554
บริษัทมีลูกหนี้ทางการค้าเท่ากับ 0.007 ล้านบาท, 0.007 ล้านบาท และ 0.007 ล้านบาท
ตามลำดับ ซึ่งเป็นลูกหนี้การค้าจากการค้างชำระเงินดาวน์ อย่างไรก็ตาม ณ สิ้นปี 2554
ลูกหนี้ค้างชำระดังกล่าวยังอยู่ในกำหนดชำระ

ตารางรายละเอียดการชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2554

[]

สินค้าคงเหลือ

สำหรับ ณ สิ้นปี 2552 บริษัทไม่มีการลงทุนเพื่อพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในโครงการใหม่
แต่ยังคงพัฒนาโครงการเดิมที่มีอยู่อย่างต่อเนื่อง ประกอบกับมีการขายบ้านพร้อมที่ดินรวม 236
หลังออกไป คิดเป็นจำนวนเงิน 666.1 ล้านบาท
จึงโอนสินค้าคงเหลือเป็นต้นทุนขายในงบกำไรขาดทุนจำนวน 438.8 ล้านบาท
เมื่อพิจารณาตารางแสดงรายละเอียดของสินค้าคงเหลือแยกตามโครงการ
พบว่ามูลค่าของสินค้าคงเหลือที่ลดลงส่วนใหญ่จะมาจากโครงการธนาสิริ ปิ่นเกล้า – ราชพฤกษ์
และโครงการไพร์มเพลส รัตนาธิเบศร์ – บางใหญ่
ซึ่งเป็นไปตามรายได้จากการขายแยกตามโครงการ

ณ สิ้นปี 2553
บริษัทมีการพัฒนาโครงการเดิมที่มีอยู่อย่างต่อเนื่องและได้ขยายการลงทุนเพื่อพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในโครงการต่างๆ
เพิ่มขึ้น ทำให้บริษัทมีสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น
และเมื่อพิจารณาตารางแสดงรายละเอียดของสินค้าคงเหลือแยกตามโครงการ
พบว่ามูลค่าของสินค้าคงเหลือที่เพิ่มขึ้นในปี 2553 จะมาจากโครงการเดอะ คลัสเตอร์ วิลล์ 2
ราชพฤกษ์ – พระราม 5, โครงการเดอะ คลัสเตอร์ วิลล์ 3 ปิ่นเกล้า – ราชพฤกษ์
และโครงการเดอะ กรีนเนอรี่ ไพร์มเพลส บางใหญ่ คิดเป็นร้อยละ 74.1
ของสินค้าคงเหลือทั้งหมด

ณ สิ้นปี 2554
บริษัทยังคงมีการพัฒนาโครงการเดิมที่มีอยู่อย่างต่อเนื่องและได้ขยายการลงทุนเพื่อพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในโครงการใหม่ๆ
เพิ่มขึ้น ทำให้บริษัทมีสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น
และเมื่อพิจารณาตารางแสดงรายละเอียดของสินค้าคงเหลือแยกตามโครงการ
พบว่ามูลค่าของสินค้าคงเหลือที่เพิ่มขึ้นในปี 2554 มาจากโครงการเดอะ คลัสเตอร์วิลล์ 2
ราชพฤกษ์ – สิรินธร, โครงการเดอะ กรีนเนอรี่ ไพร์มเพลส บางใหญ่, โครงการธนาสิริ
ท่าน้ำนนท์ และโครงการสิริ วิลเลจ ภูเก็ต – อนุสาวรีย์ คิดเป็นร้อยละ 83.9
ของสินค้าคงเหลือทั้งหมด

ตารางแสดงรายละเอียดของสินค้าคงเหลือแยกตามโครงการ

[]

หมายเหตุ :
บริษัทได้ว่าจ้างผู้ประเมินอิสระที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ทำการประเมินที่ดินและสิ่งปลูกสร้างของสินค้าคงเหลือของบริษัท
ซึ่งผลการประเมินราคาทรัพย์สินมีมูลค่าสูงกว่าราคาทุนเดิม ดังนั้น
บริษัทจึงไม่พิจารณาการตั้งสำรองการด้อยค่าของสินค้าคงเหลือ

ที่ดินรอการพัฒนา

ณ สิ้นปี 2552-2553 บริษัทมีที่ดินรอการพัฒนาเท่ากับ 116.2 ล้านบาท และ 102.9 ล้านบาท
ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 17.5 และร้อยละ 11.3 ของสินทรัพย์รวม ณ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทมีที่ดินรอการพัฒนาเท่ากับ 244.9 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมอยู่ที่ร้อยละ 17.5
โดยบริษัทได้ลงทุนซื้อที่ดินดังกล่าวเพื่อนำมาพัฒนาและก่อสร้างเป็นโครงการในอนาคต

ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์

ณ สิ้นปี 2552-2553 และปี 2554 บริษัทมีที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ เท่ากับ 18.4 ล้านบาท,
18.7 ล้านบาท และ 23.3 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับสินทรัพย์รวมอยู่ที่ร้อยละ
2.8, ร้อยละ 2.1 และร้อยละ 1.7 ตามลำดับ
โดยส่วนใหญ่ประกอบด้วยเครื่องตกแต่งและเครื่องใช้สำนักงาน ยานพาหนะ
และส่วนปรับปรุงอาคารและสำนักงานช่าง

เงินมัดจำค่าซื้อที่ดิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทมีเงินมัดจำค่าซื้อที่ดินจำนวน 26.2
ล้านบาท และ 79.6 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับทรัพย์สินรวมอยู่ที่ร้อยละ 4.0
และร้อยละ 8.8 ตามลำดับ โดยบริษัทได้วางเงินมัดจำค่าที่ดินเพื่อเตรียมพัฒนาโครงการเพิ่มจำนวน
2 แปลง ตั้งอยู่ที่จังหวัดนนทบุรี และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทมีเงินมัดจำค่าซื้อที่ดินจำนวน
21.2 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับทรัพย์สินรวมอยู่ที่ร้อยละ 1.5
โดยบริษัทได้วางเงินมัดจำค่าที่ดินเพื่อเตรียมพัฒนาโครงการเพิ่มจำนวน 2 แปลง
ตั้งอยู่ที่จังหวัดนนทบุรีและจังหวัดภูเก็ต สำหรับเตรียมพัฒนาโครงการในปี 2554 ทั้งนี้
บริษัทได้มุ่งเน้นการบริหารจัดการช่วงระยะเวลาการโอนกรรมสิทธิ์ที่เหมาะสมในการขยายโครงการ
ประกอบกับนโยบายการซื้อที่ดินของบริษัทที่มีศักยภาพ ตอบสนองต่อความต้องการของผู้บริโภค
และสามารถนำมาพัฒนาโครงการต่อได้อย่างต่อเนื่อง
โดยบริษัทไม่มีนโยบายที่จะเก็บที่ดินไว้ในระยะเวลานานเพื่อรอการพัฒนา

สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม ปี 2552, ปี 2553 และปี 2554 บริษัทมีสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นจำนวน 14.4
ล้านบาท, 11.0 ล้านบาท และ 27.4 ล้านบาท ตามลำดับ โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552
บริษัทมีสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นจำนวน 14.4 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้ยกเลิกการซื้อที่ดินแปลงหนึ่งในจังหวัดภูเก็ต
ซึ่งบริษัทได้ชำระเงินและรับโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินบางส่วนเข้ามาแล้ว โดยก่อนหน้านี้
ที่ดินดังกล่าวจะถูกบันทึกอยู่ในที่ดินรอการพัฒนาเป็นจำนวน 18.2 ล้านบาท
หลังจากที่บริษัทได้ตัดสินใจยกเลิกการซื้อที่ดินนั้น
บริษัทได้เข้าทำบันทึกข้อตกลงเพื่อขอยกเลิกการซื้อที่ดิน ซึ่งตามบันทึกดังกล่าว
บริษัทต้องโอนกรรมสิทธิ์ในที่ดินคืนให้แก่เจ้าของเดิมภายใน 6
เดือนนับแต่วันทำบันทึกข้อตกลงยกเลิกสัญญา (เมื่อวันที่ 27 สิงหาคม 2552)
สิ้นสุดในเดือนกุมภาพันธ์ 2553 (ได้โอนฯ ที่ดินและได้รับเงินคืนแล้วในวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2553
และ ณ สิ้นปี 2553 บริษัทมีสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นจำนวน 11.0 ล้านบาท)

ทั้งนี้ จากการยกเลิกการซื้อที่ดิน บริษัทจะได้รับเงินคืนไม่ครบตามจำนวนที่เคยจ่ายไปที่ 18.2
ล้านบาท โดยบริษัทจะได้รับเพียง 9.6 ล้านบาท ดังนั้น
บริษัทได้บันทึกผลเสียหายจากการยกเลิกสัญญาดังกล่าวเป็นจำนวน 8.6 ล้านบาท ในปี 2552
และย้ายการบันทึกมูลค่าที่ดินนี้จากที่ดินรอการพัฒนามาอยู่ที่สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น
เพื่อการโอนกรรมสิทธิ์คืนให้แก่ผู้ขาย

สำหรับสาเหตุการยกเลิกการซื้อที่ดินดังกล่าว เนื่องจากตามแผนงานที่เคยวางไว้
บริษัทจะต้องเริ่มพัฒนาโครงการบนที่ดินดังกล่าว แต่ในขณะนั้นที่ดินบริเวณนั้นยังไม่มีศักยภาพเพียงพอ
กอปรกับถึงงวดชำระและรับโอนที่ดินบางส่วนเพิ่มเติมตามสัญญาที่เคยทำไว้
บริษัทจึงได้ประเมินใหม่ทั้งเรื่องศักยภาพของที่ดินและผลตอบแทนการลงทุนในที่บริเวณดังกล่าวเทียบกับที่อื่นๆ
ทั้งในจังหวัดภูเก็ตและกรุงเทพฯ และได้ตัดสินยกเลิกการซื้อที่ดินในที่สุด

สภาพคล่อง

[]

บริษัทมีกระแสเงินสดได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมดำเนินงานในปี 2552-2554 จำนวน 155.9
ล้านบาท, (87.9) ล้านบาท และ (544.4) ล้านบาท ตามลำดับ

สำหรับปี 2552 บริษัทมีกระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 155.9 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทมีกำไรจากการดำเนินงานและการลดลงของสินค้าคงเหลือจำนวน 58.1 ล้านบาท
และ 112.3 ล้านบาท ตามลำดับ และสำหรับปี 2553
บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ไปในการดำเนินงานจำนวน 87.9 ล้านบาท
โดยถึงแม้ว่าบริษัทจะมีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นแต่ก็มีสินค้าคงเหลือที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากการเริ่มพัฒนาโครงการใหม่ๆ
ในระหว่างไตรมาสที่ 4 และสำหรับปี 2554 บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ไปในการดำเนินงานจำนวน
544.4 ล้านบาท เนื่องมาจากบริษัทมีกำไรสุทธิลดลงกว่าปีก่อน
และมีสินค้าคงเหลือที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากการเริ่มพัฒนาโครงการใหม่ๆ 4 โครงการในระหว่างปี
2554

กระแสเงินสดได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมลงทุนในปี 2552-2554 มีจำนวน (4.1) ล้านบาท,
6.7 ล้านบาท และ (4.4) ล้านบาท ตามลำดับ สำหรับปี 2554 บริษัทฯ
มีกระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุนจำนวน 4.4 ล้านบาท
โดยสาเหตุหลักของการลดลงของกระแสเงินสดที่ใช้ไปในการลงทุนในปี 2554
เนื่องจากการจ่ายเพื่อซื้อสินทรัพย์ถาวรไปในระหว่างปี

กระแสเงินสดได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมจัดหาเงินในปี 2552-2554 มีจำนวน (67.3)
ล้านบาท, 67.7 ล้านบาท และ 484.1 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยส่วนใหญ่เป็นเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพื่อพัฒนาโครงการ
นอกจากนี้เป็นการจ่ายดอกเบี้ยและชำระคืนเงินกู้ยืมโครงการ
และเงินสดจ่ายเงินปันผลโครงการสำหรับปี 2553, และปี 2554 จำนวน 50 ล้านบาท และ 45
ล้านบาท ตามลำดับ

สำหรับ Cash Cycle ของบริษัทโดยส่วนใหญ่มาจากอัตราการหมุนรอบการขายสินค้าคงเหลือ
ซึ่งสินค้าคงเหลือนับเป็นสินทรัพย์หมุนเวียนหลักของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ โดยในระหว่างปี
2552-2553 และปี 2554 บริษัทมี Cash Cycle เท่ากับ 301.3 วัน, 240.1 วัน และ 645.8
วัน ตามลำดับ การลดลงของระยะเวลาดังกล่าวอย่างต่อเนื่องในปี 2552-2553
มาจากการที่บริษัทสามารถการพัฒนาโครงการและบริหารการขายได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ส่งผลให้อัตราการหมุนรอบของสินค้าคงเหลือเร็วขึ้น แต่ในปี 2554
จากผลกระทบของสภาวะน้ำท่วมในเขตจังหวัดกรุงเทพฯ และปริมณฑล โดยเฉพาะจังหวัดนนทบุรี
ทำให้การรับรู้รายได้จากการขายสุทธิลดลง ส่งผลให้อัตราการหมุนรอบของสินค้าคงเหลือช้าลง

โดยสรุปบริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นปี 2552-2553 เท่ากับ 110.0
ล้านบาท, 96.5 ล้านบาท และ 31.8 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งเพิ่มขึ้นร้อยละ 329.7,
ลดลงร้อยละ 12.3 และลดลงร้อยละ 67.0 ตามลำดับ

อัตราส่วนสภาพคล่อง

บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่อง ณ วันสิ้นปี 2552-2553 และ ณ สิ้นปี 2554 อยู่ที่ 2.1 เท่า, 1.5
เท่า และ 1.2 เท่า ตามลำดับ สำหรับอัตราส่วนสภาพคล่องเร็วของบริษัทในปี 2552-2554 อยู่ที่
0.5 เท่า, 0.2 เท่า และ 0.03 เท่า ตามลำดับ ส่วนในปี 2552
บริษัทมีเงินสดรับเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มทุน จำนวน 84.2 ล้านบาท
ทำให้อัตราส่วนสภาพคล่องปรับตัวสูงขึ้นจากปีก่อน แต่ในปี 2553 และปี 2554
บริษัทมีเงินสดจ่ายเพื่อการพัฒนาโครงการใหม่ๆ ทำให้จำนวนสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นมาก
ประกอบกับเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินที่เพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งกับการจ่ายเงินปันผลอีกส่วนหนึ่ง
ทำให้อัตราส่วนสภาพคล่องปรับตัวลดลงจากปีก่อน ทั้งนี้
อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วมีอัตราค่อนข้างต่ำ
เนื่องจากสินทรัพย์หมุนเวียนส่วนใหญ่ของบริษัทเป็นสินค้าคงเหลือ
โดยที่สินค้าคงเหลือจะเพิ่มขึ้นตามมูลค่าขายที่เพิ่มขึ้น ประกอบกับนโยบายการสร้างบ้าน (บางส่วน)
เสร็จก่อนขายและการรับรู้รายได้เมื่อโอนกรรมสิทธิ์

11.3.3 แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

ณ สิ้นปี 2552-2554 บริษัทมีหนี้สินรวมเท่ากับ 303.6 ล้านบาท, 488.3 ล้านบาท และ 1,018.1
ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น (ลดลง) จาก ณ สิ้นปีก่อนคิดเป็นร้อยละ (33.0), ร้อยละ 60.9
และร้อยละ 108.5 ตามลำดับ โดยหนี้สินรวมส่วนใหญ่ ประกอบด้วย เงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
เงินกู้ยืมจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน และหนี้สินหมุนเวียนอื่นๆ เช่น เจ้าหนี้การค้า,
เจ้าหนี้เงินรับประกันผลงาน และเงินมัดจำรับล่วงหน้าจากลูกค้า เป็นต้น โดย ณ วันสิ้นปี
2552-2554 บริษัทมีเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินจำนวน 136.2 ล้านบาท, 270.2 ล้านบาท และ
847.6 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับหนี้สินรวมอยู่ที่ร้อยละ 44.9, ร้อยละ 55.3
และร้อยละ 83.3 ตามลำดับ

สำหรับเงินกู้ยืมจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน ณ สิ้นปี 2552-2554 มีจำนวนเท่ากับ 66.8 ล้านบาท,
66.7 ล้านบาท และ 64.7 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับหนี้สินรวมอยู่ที่ร้อยละ
22.0, ร้อยละ 13.7 และร้อยละ 6.4 ตามลำดับ โดย ณ สิ้นปี 2554 บริษัท และ TPD
มียอดเงินกู้ยืมจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกันจำนวน 6.8 ล้านและ 57.9 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยบริษัทมีวัตถุประสงค์ในการกู้ยืมเงินเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ส่วน TPD
มีวัตถุประสงค์ในการกู้ยืมเงินดังกล่าวเพื่อนำไปซื้อโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ต่อจากผู้ประกอบการรายอื่น
โดยในช่วงที่ผ่านมา TPD ยังไม่มีการดำเนินธุรกิจใดๆ
จึงไม่มีกระแสเงินสดเพียงพอและยังคงไม่สามารถที่จะขอกู้เงินจากสถาบันการเงินได้ในช่วงแรกจึงจำเป็นต้องพึ่งพากระแสเงินสดจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน

อย่างไรก็ตาม ในการกู้ยืมเงินดังกล่าวเป็นเฉพาะในช่วงแรกของการทำโครงการของ TPD
ซึ่งตามแผนงานการพัฒนาโครงการของ TPD ในอนาคต คาดว่า TPD
สามารถหารายได้เพิ่มขึ้นและจะลดการพึ่งพาเงินกู้จากบุคคลที่เกี่ยวข้องกันได้ โดย TPD
จะมีทรัพย์สินที่สามารถนำไปใช้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันเงินกู้ได้ในรูปของที่ดินระหว่างพัฒนาได้

สำหรับ ณ สิ้นปี 2552 บริษัทมีหนี้สินรวมลดลง เนื่องจากบริษัทได้มีการชำระคืนเงินกู้ยืมเป็นจำนวน
301.9 ล้านบาท โดยบริษัทได้นำรายได้จากการขายบ้านพร้อมที่ดินในโครงการ
ซึ่งโครงการส่วนใหญ่มีข้อกำหนดการจ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินให้เป็นไปตามสัดส่วนของการขายอสังหาริมทรัพย์
ประกอบกับบริษัทไม่ได้มีการขอสินเชื่อเพิ่มในช่วงระยะเวลาดังกล่าว ส่วน ณ สิ้นปี 2553
บริษัทมีหนี้สินรวมเพิ่มขึ้นจากปีก่อน
เนื่องจากบริษัทมีการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินเพิ่มสูงขึ้นเพื่อรองรับการขยายการพัฒนาโครงการใหม่ในระหว่างปี
และ ณ สิ้นปี 2554 บริษัทมีหนี้สินรวมเพิ่มขึ้นจากปีก่อน
เนื่องจากบริษัทมีการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินเพิ่มสูงขึ้นเพื่อรองรับการขยายการพัฒนาโครงการใหม่ๆ
ในระหว่างปี

เมื่อพิจารณาหนี้สินหมุนเวียนอื่นๆ ของบริษัท พบว่าโดยส่วนใหญ่จะมาจากเจ้าหนี้การค้า
เจ้าหนี้เงินรับประกันผลงาน และเงินมัดจำรับล่วงหน้าจากลูกค้า
ซึ่งเงินมัดจำรับล่วงหน้าจากลูกค้าจะเป็นเงินจองและเงินทำสัญญาที่บริษัทได้รับจากลูกค้า
แต่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้ โดย ณ สิ้นปี 2552-2554 บริษัทมีหนี้สินดังกล่าวจำนวน 97.2 ล้านบาท,
148.0 ล้านบาท และ 94.6 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนต่อหนี้สินรวมอยู่ที่ร้อยละ 32.0,
ร้อยละ 30.3 และร้อยละ 9.3 ตามลำดับ

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม ปี 2552-2554 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 360.4 ล้านบาท, 419.6
ล้านบาท และ 378.8 ตามลำดับ

เมื่อวันที่ 7 เมษายน 2552 บริษัทมีการประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2552
โดยมีมติให้แปลงมูลค่าหุ้นที่ตราไว้จาก 100.0 บาท เป็น 1.0 บาท และเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก
200.0 ล้านบาท เป็น 255.0 ล้านบาท โดยออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนจำนวน 50.0 ล้านหุ้น
เพื่อเสนอขายให้แก่ประชาชน และหุ้นสามัญเพิ่มทุนจำนวน 5.0 ล้านหุ้น
เพื่อรองรับการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญของบริษัทซึ่งออกให้แก่กรรมการ
ผู้บริหาร และพนักงานบริษัท

การจ่ายเงินปันผล

สำหรับปี 2551-2552 บริษัทมีกำไรสะสมจำนวน 18.1 ล้านบาท และ 72.8 ล้านบาท ตามลำดับ
แต่เนื่องจากบริษัทมีความต้องการที่จะใช้เงินทุนในการขยายธุรกิจ ดังนั้น
บริษัทจึงไม่มีการจ่ายเงินปันผล สำหรับปี 2553 บริษัทมีการจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิสำหรับปี
2552 ในอัตราหุ้นละ 0.12 บาท จำนวน 250 ล้านหุ้น รวมเป็นเงิน 30 ล้านบาท
และจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิสำหรับงวด 6 เดือน สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2553 ในอัตราหุ้นละ
0.08 บาท จำนวน 250 ล้านหุ้น รวมเป็นเงิน 20 ล้านบาท

สำหรับปี 2554 บริษัทมีการจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิสำหรับปี 2553 เพิ่มเติม ในอัตราหุ้นละ
0.10 บาท จำนวน 250 ล้านหุ้น รวมเป็นเงิน 25 ล้านบาท
และจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิสำหรับงวด 6 เดือน สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน 2554 ในอัตราหุ้นละ
0.08 บาท จำนวน 250 ล้านหุ้น รวมเป็นเงิน 20 ล้านบาท
ตามนโยบายที่จะจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นในอัตราไม่ต่ำกว่าร้อยละ 40
ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้นิติบุคคล เงินสำรองตามกฎหมาย และสำรองอื่นๆ
ตามมติที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2552 เมื่อวันที่ 25 พฤศจิกายน 2552 ทั้งนี้
การจ่ายเงินปันผลให้นำปัจจัยต่างๆ ต่อไปนี้มาพิจารณาประกอบ เช่น
ผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงิน สภาพคล่องทางการเงิน การขยายธุรกิจ และปัจจัยอื่นๆ
ที่เกี่ยวข้องในการบริหารงานของบริษัท

โครงสร้างเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อผู้ถือหุ้นของบริษัท ณ วันสิ้นปี 2552-2554 มีค่าเท่ากับ 0.8 เท่า, 1.2 เท่า
และ 2.7 เท่า ตามลำดับ

สำหรับ ณ สิ้นปี 2552 บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อผู้ถือหุ้นลดลง
เนื่องจากมีการจ่ายชำระเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเป็นจำนวน 301.8 ล้านบาท
ทำให้มียอดคงค้างเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินลดลงจาก 262.2 ล้านบาท ณ วันสิ้นปี 2551 เป็น
136.2 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2552 สำหรับปี 2553 และปี 2554
บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อผู้ถือหุ้นเพิ่มสูงขึ้นจากการที่บริษัทมีหนี้สินจากเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพิ่มสูงขึ้นประมาณ
134 ล้านบาท และ 577.5 ล้านบาท ตามลำดับ ในขณะที่บริษัทมีกำไรสุทธิสูงขึ้นจากปี 2552
จำนวน 51.1 ล้านบาท และมีกำไรสุทธิลดลงจากปี 2553 จำนวน 100.0 ล้านบาท

ภาระผูกพัน

-   ภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาว่าจ้างก่อสร้าง

  บริษัทได้ทำสัญญาในการก่อสร้างโครงการต่างๆ กับผู้รับเหมา โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
  และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทมีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาดังกล่าวเป็นจำนวนเงิน 72.9
  ล้านบาท และ 161.0 ล้านบาท ตามลำดับ สำหรับ TPD
  มีภาระผูกพันในสัญญาก่อสร้างโครงการกับผู้รับเหมาเป็นจำนวนเงิน 14.0 ล้านบาท และ 2.9
  ล้านบาท ตามลำดับ

-   ภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาจะซื้อจะขายที่ดิน

  บริษัทมีภาระผูกพันตามสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินเป็นจำนวนเงิน 361.3 ล้านบาท และ 86.5
  ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 ตามลำดับ โดย ณ สิ้นปี
  2554 บริษัทมีภาระผูกพันในสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินเปล่าเพื่อเตรียมพัฒนาเป็นโครงการไพร์มเพลส
  ในจังหวัดนนทบุรี และโครงการไพร์มเพลส อนุสาวรีย์ 6 ซึ่งตั้งอยู่ในจังหวัดภูเก็ต

-   ภาระผูกพันตามหนังสือค้ำประกันที่ออกโดยธนาคารในนามของบริษัทและบริษัทย่อย

  บริษัทมีภาระผูกพันตามหนังสือค้ำประกันเพื่อค้ำประกันระบบสาธารณูปโภคให้กับหน่วยงานราชการเป็นจำนวนเงิน
  81.7 ล้านบาท และ 99.3 ล้านบาท สำหรับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ ณ วันที่ 31
  ธันวาคม 2554 ตามลำดับ สำหรับ TPD
  มีภาระผูกพันตามหนังสือค้ำประกันเพื่อค้ำประกันระบบสาธารณูปโภคให้กับหน่วยงานราชการเป็นจำนวนเงิน
  5.8 ล้านบาท และ 3.9 ล้านบาท ตามลำดับ
  และค้ำประกันการซื้อวัสดุอุปกรณ์ในการก่อสร้างเป็นจำนวน 1.5 ล้านบาท และ 1.5 ล้านบาท
  ตามลำดับ

11.4 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

บริษัทจ่ายค่าตอบแทนให้กับผู้สอบบัญชีของบริษัท กรินท์ ออดิท จำกัด
สำหรับการตรวจสอบบัญชีของบริษัท สำหรับปี 2552-2553 เป็นจำนวน 0.8 ล้าน และ 1.0
ล้านบาท ตามลำดับ และสำหรับปี 2554 มีจำนวน 1.0 ล้านบาท
โดยบริษัทไม่มีการจ่ายค่าตอบแทนที่ไม่ใช่ค่าสอบบัญชี