12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

  12.1.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

สำหรับงบการเงินของบริษัทประจำปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545-2548
และงบการเงินรวมของบริษัท และบริษัทย่อยและกิจการร่วมค้า ประจำปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2545-2548 ซึ่งผู้สอบบัญชี นายรุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3247 จากบริษัท
สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด ได้ตรวจสอบงบการเงินและสรุปรายงานของผู้สอบบัญชีไว้ดังนี้

 งบการเงินสำหรับงวดปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะของบริษัท
และงบการเงินรวมของบริษัทได้ให้ความเห็นแบบมีเงื่อนไข
เนื่องจากถูกจำกัดขอบเขตโดยสถานการณ์ ดังนี้

ในส่วนของคดีฟ้องร้องระหว่าง กิจการร่วมค้า บีบีซีดี กับการทางพิเศษแห่งประเทศไทย
มีความล่าช้าในการชำระค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น ดังนั้น ในวันที่ 1 พฤษภาคม 2545 กิจการร่วมค้า
จึงได้ยื่นฟ้องการทางพิเศษแห่งประเทศไทยต่อศาลแพ่งเพื่อบังคับตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
ส่วนการทางพิเศษแห่งประเทศไทยได้โต้แย้งว่าศาลปกครองควรจะเป็นศาลที่มีเขตอำนาจพิจารณาคดี
และได้ยื่นฟ้องต่อศาลปกครองเพื่อจะเพิกถอนคำชี้ขาด
ศาลแพ่งมีความเห็นว่าศาลแพ่งเป็นศาลที่มีเขตอำนาจ ในขณะที่ศาลปกครอง
ก็เห็นว่าศาลปกครองควรเป็นศาลที่มีเขตอำนาจ
ข้อโต้แย้งเรื่องเขตอำนาจศาลดังกล่าวถูกส่งไปให้คณะกรรมการวินิจฉัยชี้ขาดอำนาจหน้าที่ระหว่างศาลเป็นผู้ชี้ขาด
ต่อมาในเดือนมกราคม 2546
คณะกรรมการวินิจฉัยฯได้มีคำวินิจฉัยชี้ขาดให้ศาลแพ่งเป็นศาลที่มีอำนาจพิจารณาคดี
ดังนั้นคดีจึงดำเนินการพิจารณาตามที่กิจการร่วมค้าได้ยื่นฟ้องต่อศาลแพ่งต่อไป

งบการเงินสำหรับงวดปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบทั้งงบการเงินเฉพาะของบริษัท และงบการเงินรวมของบริษัท และบริษัทย่อย
และได้ให้ความเห็นแบบมีเงื่อนไข เนื่องจากถูกจำกัดขอบเขตโดยสถานการณ์ ดังนี้

ในส่วนของคดีฟ้องร้องระหว่างกิจการร่วมค้า บีบีซีดี กับ การทางพิเศษแห่งประเทศไทย
เนื่องจากความล่าช้าในการชำระค่าใช้จ่ายดังกล่าว
กิจการร่วมค้าจึงได้ยื่นฟ้องผู้ว่าจ้างต่อศาลแพ่งเพื่อบังคับตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
และเมื่อวันที่ 30 ธันวาคม 2546 ศาลแพ่งได้มีคำพิพากษาให้บังคับตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
โดยให้การทางพิเศษแห่งประเทศไทย (ผู้ว่าจ้าง)
ชำระเงินแก่กิจการร่วมค้าตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ ต่อมาในเดือนมกราคม 2547
ผู้ว่าจ้างได้ยื่นอุทธรณ์เรื่องดังกล่าวต่อศาลฎีกา ขณะนี้คดีดังกล่าวอยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลฎีกา

นอกจากนี้ ยังขอให้ข้อสังเกตต่องบการเงินดังกล่าวต่อไปนี้

-   การจ่ายเงินประกันสัญญาให้สิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัท น้ำประปาไทย จำกัด ซึ่งมียอดคงเหลือ
    ณ วันที่ 1 ธันวาคม 2546 เป็นจำนวนประมาณ 1,837 ล้านบาท และของ บริษัท
    รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
    บริษัทได้ปฏิบัติตามกฎหมายและระเบียบข้อบังคับของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
    และคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์อย่างถูกต้องครบถ้วนแล้ว

-   คดีฟ้องร้องต่อบริษัทหนึ่งที่บริษัทฯ ได้ร่วมลงทุนไว้เป็นจำนวนรวมประมาณ 2,003 ล้านบาท
    โดยบริษัทร่วมได้ยื่นฟ้องแย้งเป็นจำนวนรวมประมาณ 3,522 ล้านบาท
    ขณะนี้คดีกำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาของศาล
    ซึ่งผลของคดีดังกล่าวยังไม่สามารถสรุปได้ในขณะนี้
    บริษัทร่วมดังกล่าวคาดว่าจะไม่มีภาระที่ต้องชดเชยความเสียหายให้ผู้ฟ้องจากผลของคดีนี้แต่อย่างใด

 งบการเงินสำหรับงวดบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547

ผู้สอบบัญชีได้สอบทานทั้งงบการเงินเฉพาะของบริษัท และงบการเงินรวมของบริษัท และบริษัทย่อย
และได้ให้ความเห็นแบบมีเงื่อนไขเนื่องจากถูกจำกัดขอบเขตโดยสถานการณ์ ดังนี้

ในส่วนของคดีฟ้องร้องระหว่างกิจการร่วมค้า บีบีซีดี กับ การทางพิเศษแห่งประเทศไทย
เนื่องจากความล่าช้าในการชำระค่าใช้จ่ายดังกล่าว
กิจการร่วมค้าจึงได้ยื่นฟ้องผู้ว่าจ้างต่อศาลแพ่งเพื่อบังคับตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
และเมื่อวันที่ 30 ธันวาคม 2546 ศาลแพ่งได้มีคำพิพากษาให้บังคับตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
โดยให้การทางพิเศษแห่งประเทศไทย (ผู้ว่าจ้าง)
ชำระเงินแก่กิจการร่วมค้าตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ ต่อมาในเดือนมกราคม 2547
ผู้ว่าจ้างได้ยื่นอุทธรณ์เรื่องดังกล่าวต่อศาลฎีกา ขณะนี้คดีดังกล่าวอยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลฎีกา

นอกจากนี้ ยังขอให้ข้อสังเกตต่องบการเงินดังกล่าวต่อไปนี้

-   การจ่ายเงินประกันสัญญาให้สิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัท น้ำประปาไทย จำกัด ซึ่งมียอดคงเหลือ
    ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 เป็นจำนวนประมาณ 1,903 ล้านบาท บริษัทฯ
    ได้ปฏิบัติตามกฎหมายและระเบียบข้อบังคับของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
    และคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์อย่างถูกต้องครบถ้วนแล้ว

-   คดีฟ้องร้องต่อบริษัทหนึ่งที่บริษัทฯ ได้ร่วมลงทุนไว้เป็นจำนวนรวมประมาณ 2,003 ล้านบาท
    โดยบริษัทร่วมได้ยื่นฟ้องแย้งต่อผู้ฟ้องทั้งสามรายเป็นจำนวนรวมประมาณ 3,522 ล้านบาท
    ซึ่งต่อมาผู้ฟ้องสองรายและบริษัทร่วมได้ยื่นคำร้องขอถอนฟ้องคดีกับศาล
    อย่างไรก็ตามฝ่ายบริหารของบริษัทร่วมเชื่อว่าจะสามารถเจรจากับผู้ฟ้องอีกรายและจะไม่มีภาระที่ต้องชดเชยความเสียหายให้ผู้ฟ้องจากผลของคดีนี้แต่อย่างใด

งบการเงินสำหรับงวดบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548

ผู้สอบบัญชีได้สอบทานทั้งงบการเงินเฉพาะของบริษัท และงบการเงินรวมของบริษัท และบริษัทย่อย
และได้ให้ความเห็นแบบมีเงื่อนไขเนื่องจากถูกจำกัดขอบเขตโดยสถานการณ์ ดังนี้

ในส่วนของคดีฟ้องร้องระหว่างกิจการร่วมค้า บีบีซีดี กับ การทางพิเศษแห่งประเทศไทย
เนื่องจากความล่าช้าในการชำระค่าใช้จ่ายดังกล่าว
กิจการร่วมค้าจึงได้ยื่นฟ้องผู้ว่าจ้างต่อศาลแพ่งเพื่อบังคับตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
และเมื่อวันที่ 30 ธันวาคม 2546 ศาลแพ่งได้มีคำพิพากษาให้บังคับตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
โดยให้การทางพิเศษแห่งประเทศไทย (ผู้ว่าจ้าง)
ชำระเงินแก่กิจการร่วมค้าตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ ต่อมาในเดือนมกราคม 2547
ผู้ว่าจ้างได้ยื่นอุทธรณ์เรื่องดังกล่าวต่อศาลฎีกา ขณะนี้คดีดังกล่าวอยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลฎีกา

12.1.2 สรุปงบดุล และงบกำไรขาดทุน เปรียบเทียบ 3 ปี

  12.1.2.1 บริษัท ช.การช่าง จำกัด (มหาชน)

[TABLE]

กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานสำหรับปี 2545 ได้คำนวณใหม่เพื่อให้เปรียบเทียบกับปี 2546
ซึ่งมีการเปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นจากเดิมที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท เป็นมูลค่าหุ้นละ 1 บาท

+---------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| บริษัท ช.การช่าง จำกัด  |     |     |     |     |     |     |     |     |
| (มหาชน)             |     |     |     |     |     |     |     |     |
| บ                   |     |     |     |     |     |     |     |     |
| ริษัทย่อยและกิจการร่วมค้า |     |     |     |     |     |     |     |     |
|                     |     |     |     |     |     |     |     |     |
| งบกระแสเงินสด        |     |     |     |     |     |     |     |     |
+---------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31    |     |     |     |     |     |     |     |     |
| ธันวาคม 2547 ถึง 2545 |     |     |     |     |     |     |     |     |
|                     |     |     |     |     |     |     |     |     |
| (หน่วย : พันบาท       |     |     |     |     |     |     |     |     |
| ยกเว้น               |     |     |     |     |     |     |     |     |
| กำไรต่อหุ้นแสดงเป็นบาท) |     |     |     |     |     |     |     |     |
+---------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                     | งบ  |     |     |     | งบ  |     |     |     |
|                     | การ |     |     |     | การ |     |     |     |
|                     | เงิน |     |     |     | เงิน |     |     |     |
|                     | รวม |     |     |     | เฉพ |     |     |     |
|                     |     |     |     |     | าะข |     |     |     |
|                     |     |     |     |     | องบ |     |     |     |
|                     |     |     |     |     | ริษัท |     |     |     |
+---------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                     |     |     |     |     |     |     |     |     |
+---------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                     | 2   | 2   | 2   | 2   | 2   | 2   | 2   | 2   |
|                     | 548 | 547 | 546 | 545 | 548 | 547 | 546 | 545 |
+---------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| เงินสดสุทธิ(ใช้ไ        | (2  | (2  | (   | 6   | (2  | (1  | 7   | 6   |
| ป)จากกิจกรรมดำเนินงาน | ,68 | ,69 | 5,7 | 32, | ,15 | ,92 | 94, | 61, |
|                     | 9,9 | 2,2 | 93) | 770 | 3,5 | 8,4 | 664 | 265 |
|                     | 83) | 44) |     |     | 27) | 77) |     |     |
+---------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| เงินสดสุทธ            | (5  | (62 | (43 | (4  | (5  | (70 | (93 | (3  |
| ิ(ใช้ไป)จากกิจกรรมลงทุน | ,43 | 5,0 | 4,6 | ,43 | ,59 | 2,9 | 2,0 | ,51 |
|                     | 0,5 | 48) | 96) | 4,9 | 2,2 | 74) | 98) | 1,9 |
|                     | 02) |     |     | 17) | 94) |     |     | 39) |
+---------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| เงินสดสุทธิ(ใช         | (4  | 7,3 | (47 | 7   | (4  | 6,5 | 12, | 6   |
| ้ไป)จากกิจกรรมจัดหาเงิน | ,68 | 88, | 6,7 | 32, | ,50 | 53, | 081 | 91, |
|                     | 7,4 | 616 | 73) | 637 | 2,3 | 767 |     | 244 |
|                     | 00) |     |     |     | 05) |     |     |     |
+---------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+

12.1.2.2 อัตราส่วนทางการเงิน

  ----------------------------------- ------------- -------- -------- -------- ---------------------- -------- -------- --------
                                      งบการเงินรวม                              งบการเงินเฉพาะของบริษัท                     

                                                                                                                        

                                      2548          2547     2546     2545     2548                   2547     2546     2545

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                                                                                       

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)               1.06          1.20     0.48     0.58     1.41                   1.86     0.91     0.64

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)         0.60          0.82     0.17     0.27     0.57                   1.32     0.21     0.28

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)       2.65          2.53     7.41     4.64     2.47                   2.07     6.71     3.57

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)              1.36          143      49       78       146                    175      54       101

  อัตราการหมุนเวียนสินค้าคงคลัง             44.53         68.88    80.54    59.27    244.62                 107.67   112.72   33.72

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)            9             6        5        7        2                      4        4        11

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                 199           109      113      103      47                     103      83       62

  อัตราหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)              1.81          3.32     3.19     3.52     7.72                   3.52     4.39     5.88

  วงจรเงินสด (วัน)                      (55)          40       (60)     (19)     101                    76       (26)     51

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                                                                      

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                    13.34         20.44    19.91    15.15    13.35                  17.45    17.56    18.75

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                     4.57          2.63     3.54     (2.43)   5.08                   3.26     4.77     (6.01)

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)               14.07         4.49     7.85     (6.36)   29.90                  9.95     8.29     (6.92)

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                                                                     

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)           2.50          1.02     1.90     (1.21)   2.83                   1.21     2.64     (2.11)

  อัตราการหมุนเวียนของสินทรัพย์ (เท่า)       0.55          0.39     0.54     0.50     0.56                   0.37     0.55     0.35

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                                                                         

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)      5.05          4.18     2.55     4.00     4.71                   3.75     1.91     2.48

  อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)   2.28          1.11     1.22     1.46     1.67                   1.12     0.63     0.88

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)   2.64          2.15     2.54     0.98     3.05                   2.29     3.00     0.33

  อัตราส่วนในการชำระภาระผูกพัน (เท่า)      (0.87)        (1.50)   (0.00)   (0.14)   (0.99)                 (1.55)   0.60     0.66
  ----------------------------------- ------------- -------- -------- -------- ---------------------- -------- -------- --------

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.2.1 ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

รายได้รวมของกลุ่มบริษัทฯ สำหรับปี 2548 มีมูลค่ารายได้รวมเท่ากับ 14,955
ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปี 2547 ซึ่งมีมูลค่ารายได้รวมเท่ากับ 7,773 ล้านบาทคิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ
92.40 เนื่องจากมีรายได้จากการรับเหมาก่อสร้างเพิ่มขึ้นเท่ากับ 6,623 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ
96.65 ของปี 2547 ซึ่งเป็นผลจากบริษัทฯ
มีความคืบหน้าการก่อสร้างเพิ่มขึ้นอย่างมากทำให้สามารถรับรู้รายได้จากโครงการต่างๆ
โดยเฉพาะโครงการที่บริษัทฯ ได้ลงนามสัญญาก่อสร้างในระหว่างปี 2547 อาทิเช่น
โครงการก่อสร้างอุโมงค์ระบายน้ำจากบึงมักกะสันลงสู่แม่น้ำเจ้าพระยาของกรุงเทพมหานคร
โครงการก่อสร้างอาคารจอดรถยนต์และลานจอดรถยนต์หน้าอาคารผู้โดยสาร
โครงการท่าอากาศยานกรุงเทพแห่งที่ 2 (ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ) ของบริษัท
ท่าอากาศยานสากลกรุงเทพแห่งใหม่ จำกัด
โครงการก่อสร้างอาคารตลาดหลักทรัพย์ที่นอร์ธปาร์คเป็นต้น และจากโครงการที่ลงนามก่อนปี 2547
เช่นโครงการระบบส่งน้ำมันเชื้อเพลิงอากาศยานผ่านท่อระบบ ไฮแดร๊นท์ ของบริษัท
ไทยเชื้อเพลิงการบิน จำกัด โครงการก่อสร้างคลังน้ำมันเชื้อเพลิงที่ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ
ของบริษัท บริการเชื้อเพลิงการบินกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) เป็นต้น อีกทั้งบริษัทฯ
มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (ซึ่งส่วนใหญ่เป็นกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง) สำหรับปี 2548 เท่ากับ
321 ล้านบาท โดยขณะที่ปี 2547 บริษัทฯ มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน
(ซึ่งส่วนใหญ่เป็นขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง) ปี 2548
บริษัทมีรายได้จากกำไรจากการขายเงินลงทุนระยะสั้น คือบริษัท น้ำประปาไทย จำกัด
ในสัดส่วนที่บริษัทได้ซื้อมาจากกลุ่มผู้ถือหุ้นเดิม และรายได้จากการขายวัสดุก่อสร้างปี 2548
มีมูลค่าเพิ่มขึ้นจากปี 2547 ส่วนรายได้ค่าบริหารโครงการของกลุ่มบริษัทฯ ปี 2548 ลดลงจากปี
2547 เนื่องจากโครงการส่วนใหญ่ของกลุ่มบริษัทฯ จะลงนามในนามบริษัทฯ
ส่วนโครงการที่ลงนามในนามกิจการร่วมค้าจบงานแล้วเป็นส่วนใหญ่

ในส่วนของความสามารถในการทำกำไรจะเห็นได้ว่า กลุ่มบริษัทมีอัตราส่วนกำไรขั้นต้นลดลง โดยปี
2548 เท่ากับร้อยละ 13.34 ลดลงจากปี 2547 มีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 20.44
เนื่องจากโครงการก่อสร้างของบริษัทฯ ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงส่วนใหญ่อยู่ในช่วงปลายโครงการ
และโครงการก่อสร้างที่ลงนามในปี 2547
มีอัตรากำไรขั้นต้นกำไรไม่สูงมากทำให้อัตราส่วนกำไรขั้นต้นของบริษัทฯ ลดลง อีกทั้งกลุ่มบริษัทฯ
ที่ได้ไปลงทุนมีส่วนแบ่งผลขาดทุนจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย อาทิเช่นบริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ
จำกัด (มหาชน) ซึ่งเริ่มดำเนินการให้บริการในช่วงไตรมาสที่ 3 ของปี 2547
มีรายได้ไม่ถึงจุดคุ้มทุน คาดว่าบริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
จะมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นตามลำดับ กลุ่มบริษัทฯ
มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นในอัตราที่ลดลงเนื่องจากโครงการในนามกิจการร่วมค้าส่วนใหญ่ก่อสร้างเสร็จแล้วทำให้ค่าใช้จ่ายลดลงอย่างมาก
เป็นผลให้กลุ่มบริษัทมีกำไรสุทธิสำหรับปี 2548 เท่ากับ 684 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 เท่ากับ
480 ล้านบาท สำหรับกำไรสุทธิปี 2547 เท่ากับ 204 ล้านบาท กำไรสุทธิปี 2546 เท่ากับ 285
ล้านบาท เปรียบเทียบกับปี 2545 ที่มีขาดทุนสุทธิเท่ากับ 179 ล้านบาท
และอัตรากำไรสุทธิของกลุ่มบริษัทเพิ่มขึ้น โดยสำหรับปี 2548 เท่ากับร้อยละ 4.57 ปี 2547
เท่ากับร้อยละ 2.63 ปี 2546 เท่ากับร้อยละ 3.54 และปี 2545 มีอัตราขาดทุนสุทธิเท่ากับร้อยละ
2.43

ผลการดำเนินงาน 

รายได้

รายได้รวมประกอบไปด้วย

-   รายได้หลักจากการรับเหมาก่อสร้าง, การขายวัสดุก่อสร้าง และค่าบริหารโครงการ
    ของกลุ่มบริษัทฯ สำหรับปี 2548 เท่ากับ 13,759 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 92.00
    ของรายได้รวม เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2547 เท่ากับ 6,510 ล้านบาท เนื่องจากกลุ่มบริษัทฯ
    มีความคืบหน้าในการก่อสร้างโดยเฉพาะโครงการที่ได้ลงนามในปี 2547
    ทำให้รายได้จากการรับเหมาก่อสร้างเพิ่มขึ้นและบริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายวัสดุก่อสร้างให้กับลูกค้าภายนอกมากขึ้นตามที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน
    สำหรับปี 2547 กลุ่มบริษัทฯ มีรายได้หลักเท่ากับ 7,249 ล้านบาท
    ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปี 2546 ซึ่งมีรายได้หลักเท่ากับ 7,407 ล้านบาท
    สาเหตุหลักเนื่องจากกลุ่มบริษัทมีรายได้ค่าบริหารโครงการและรายได้จากการขายวัสดุก่อสร้างลดลง
    ซึ่งเป็นผลจากบริษัทฯ รับงานก่อสร้างในนามบริษัทฯ มากขึ้น อีกทั้งกิจการร่วมค้า CKET
    มีรายได้จากการรับบริหารโครงการรถไฟฟ้าใต้ดินจากบริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด
    (มหาชน) ลดลง เนื่องจากรายได้จากการรับบริหารโครงการดังกล่าวอยู่ช่วงปลายโครงการ

-   รายได้อื่นประกอบด้วยดอกเบี้ยรับ กำไรจากการจำหน่ายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์
    กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน รายได้เบ็ดเตล็ดและอื่นๆ สำหรับปี 2548 เท่ากับ 1,148
    ล้านบาท เพิ่มขึ้นเท่ากับ 634 ล้านบาทเมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันปี 2547
    สาเหตุหลักของการเพิ่มขึ้นของรายได้อื่นมาจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เพิ่มขึ้นและบริษัทมีรายได้จากกำไรจากการขายเงินลงทุนระยะสั้นเพิ่มขึ้นซึ่งได้กล่าวไว้ในหัวข้อฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน
    สำหรับรายได้เงินปันผลปี 2548 ลดลงเนื่องจากอัตราการจ่ายเงินปันผลของบริษัท
    ทางด่วนกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) ลดลงจากหุ้นละ 1.50 บาทในปี 2547 เป็นหุ้นละ 1
    บาทในปี 2548

ต้นทุนในการรับเหมาก่อสร้าง ขายวัสดุก่อสร้างและบริการ

ต้นทุนในการรับเหมาก่อสร้าง ขายวัสดุก่อสร้างและบริการของกลุ่มบริษัทปี 2548
มีสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้จากการรับเหมาก่อสร้าง, การขายวัสดุก่อสร้าง และค่าบริหารโครงการ
เท่ากับร้อยละ 79.73 เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2547 มีสัดส่วนเท่ากับร้อยละ 74.20
เนื่องจากต้นทุนหลักของกลุ่มบริษัทเป็นต้นทุนจากการก่อสร้าง
ซึ่งโครงการที่มีอยู่ของกลุ่มบริษัทส่วนใหญ่เป็นโครงการที่ลงนามในปี 2547
มีสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้สูงกว่าโครงการที่ลงนามก่อนปี 2547
เป็นเหตุให้กลุ่มบริษัทมีสัดส่วนต้นทุนในการรับเหมาก่อสร้างเพิ่มขึ้น ส่วนปี 2546
มีสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้หลักเท่ากับร้อยละ 80.22 และปี 2545
มีสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้หลักเท่ากับร้อยละ 84.85 เนื่องจากปี 2547
มีสัดส่วนต้นทุนในการรับเหมาก่อสร้างลดลงเป็นผลจากกลุ่มบริษัทได้รับรู้รายได้ค่าบริหารโครงการของกิจการร่วมค้า
CKET รวมถึงโครงการก่อสร้างที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงมีความคืบหน้าในการก่อสร้างทำให้ในปี 2547
กลุ่มบริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 20.44 ปี 2546
มีรายได้ค่างานส่วนเพิ่มโครงการก่อสร้างโรงซ่อมรถไฟฟ้า
โดยจะเห็นได้จากอัตราส่วนกำไรขั้นต้นของกลุ่มบริษัทที่เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 15.15 ในปี 2545
เป็นร้อยละ 19.91 ในปี 2546

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

กลุ่มบริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารใน ปี 2545 เท่ากับ 669 ล้านบาท ในปี 2546 เท่ากับ
673 ล้านบาท ปี 2547 เท่ากับ 719 ล้านบาท และปี 2548 เท่ากับ 916 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน
แต่หากเทียบกับรายได้รวมแล้วค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นในอัตราที่ลดลงโดยในปี
2548 มีสัดส่วนร้อยละ 6.12 ของรายได้รวม ปี 2547 มีสัดส่วนร้อยละ 9.24 ปี 2546
มีสัดส่วนร้อยละ 8.34 และปี 2545 มีสัดส่วนร้อยละ 9.08 เนื่องจากปี 2548
บริษัทมีความคืบหน้าในการก่อสร้างอย่างมากทำให้มีรายได้จากการก่อสร้างเพิ่มขึ้นและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจะเพิ่มขึ้นแปรตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่ลดลงหากเทียบสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวม
เนื่องจากโครงการในนามกิจการร่วมค้าส่วนใหญ่ได้ก่อสร้างแล้วเสร็จ สำหรับปี 2547
กลุ่มบริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2546 เนื่องจากโครงการใหม่ๆ
ของบริษัทฯ ที่ลงนามในปี 2547
เป็นโครงการที่มีมูลค่างานสูงโดยเฉพาะโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย
และมีค่าอากรแสตมป์ปิดสัญญาและต้นทุนทางการเงินโครงการดังกล่าว
จากการกู้เงินจากสถาบันการเงินมาใช้ในการก่อสร้างโดยผู้ว่าจ้างจะจ่ายค่างานเมื่อจบงาน

ดอกเบี้ยจ่าย

กลุ่มบริษัทฯ มีดอกเบี้ยจ่ายปี 2548 เท่ากับ 652 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปี 2547
มียอดดอกเบี้ยจ่ายเท่ากับ 394 ล้านบาท เป็นผลจากในช่วงตั้งแต่ไตรมาสที่ 2 ปี 2547 บริษัทฯ
มีดอกเบี้ยจ่ายสำหรับสินเชื่อเพื่อโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทยและช่วงไตรมาส 4 ของปี 2547
และในปี 2548 บริษัทฯ มีดอกเบี้ยจ่ายจากการออกหุ้นกู้และเงินกู้ที่เพิ่มขึ้น
ทำให้ยอดรวมดอกเบี้ยจ่ายของกลุ่มบริษัทเริ่มเพิ่มสูงขึ้นตั้งแต่ปลายไตรมาสที่ 4 ของปี 2547

ภาษีเงินได้นิติบุคคล

กลุ่มบริษัทฯ มีภาษีเงินได้นิติบุคคลปี 2548 เท่ากับ 386 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 136
ล้านบาทเมื่อเทียบกับปี 2547 ซึ่งมีภาษีเงินได้นิติบุคคลเท่ากับ 249 ล้านบาท
เป็นผลมาจากบริษัทมีผลการดำเนินการเป็นกำไรสูงขึ้นจากปีก่อน

กำไรสุทธิ

ปี 2548 กลุ่มบริษัทมีกำไรสุทธิ 684 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 480 ล้านบาทเมื่อเทียบกับปี 2547
เนื่องจากรายได้การการรับเหมาก่อสร้างที่เพิ่มขึ้น
และมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงและกำไรจากการขายเงินลงทุนระยะสั้นตามที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน
โดยในปี 2547 กลุ่มบริษัทฯ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 204 ล้านบาท ปี 2546 มีกำไรสุทธิ 285 ล้านบาท
และในปี 2545 มีผลขาดทุนสุทธิ 179 ล้านบาท เป็นผลจากปี 2547
รายได้ค่าบริหารโครงการและรายได้จากการขายวัสดุลดลงแต่ต้นทุนในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นตามที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น
สำหรับในปี 2546 กลุ่มบริษัทมีรายได้จากการโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 81
ล้านบาทเนื่องจากได้รับชำระหนี้จากหนี้คงค้างที่เกิน 1
ปีจากกิจการร่วมค้าแห่งหนึ่งนอกจากนี้กลุ่มบริษัทฯ มีกำไรจากการขายสิทธิซื้อหุ้นบริษัท
รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) จำนวน 19 ล้านบาท ประกอบกับบริษัทฯ
สามารถรับรู้รายได้จากงานเพิ่มเติมของโครงการก่อสร้างโรงซ่อมรถไฟฟ้า
อีกทั้งกลุ่มบริษัทได้บริหารค่าใช้จ่ายอื่นๆ ให้ปรับลดลงจาก 54 ล้านบาทเป็น 0.7 ล้านบาท

2.  ฐานะการเงิน

สินทรัพย์ 

สินทรัพย์รวมของกลุ่มบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยปี 2548 กลุ่มบริษัทมีสินทรัพย์รวมเท่ากับ
29,823 ล้านบาท ปี 2547 มีสินทรัพย์รวมเท่ากับ 24,860 ล้านบาท ปี 2546
มีสินทรัพย์รวมจำนวน 15,325 ล้านบาท และปี 2545 มีสินทรัพย์รวม จำนวน 14,737 ล้านบาท
โดยมีสาเหตุจาก

เงินสดของกลุ่มบริษัทปี 2548 เท่ากับ 1,553 ล้านบาทลดลงจากปี 2547 มีเงินสดเท่ากับ 4,980
ล้านบาท เนื่องจากสาเหตุหลักจากบริษัทลงทุนเพิ่มในบริษัทร่วม 2 แห่งคือบริษัท น้ำประปาไทย
จำกัด และ บริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) รวมถึงได้ลงทุนเพิ่มในบริษัทที่เกี่ยวข้อง 1
แห่งคือบริษัท ทางด่วนกรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
นอกจากนี้บริษัทได้โอนสิทธิการรับเงินล่วงหน้าให้ผู้รับเหมาช่วงโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย และกิจการร่วมค้าต่างๆ
ที่ทยอยจบงานทำให้มีการจ่ายชำระให้แก่เจ้าหนี้ จ่ายภาษี จ่ายส่วนแบ่งกำไรและค่าใช้จ่ายอื่นๆ

ลูกหนี้การค้าของกลุ่มบริษัทในปี 2548 เท่ากับ 5,428 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2547
มีลูกหนี้การค้า-สุทธิเท่ากับ 4,939 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นเท่ากับ 489 ล้านบาท
สาเหตุหลักเนื่องจากถึงแม้บริษัทจะโอนสิทธิการรับเงินล่วงหน้าให้ผู้รับเหมาโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย แต่โครงการก่อสร้างต่างๆ
มีความคืบหน้าในการก่อสร้างอย่างมากโดยเฉพาะโครงการ Ground Improvement for the
1^(st) Midfield Satellite Aprons & 3^(rd) Runway project
และงานก่อสร้างอาคารและสาธารณูปโภคและภูมิสถาปัตย์พืชสวนโลก
อีกทั้งเงินประกันผลงานของทุกโครงการเพิ่มขึ้นจากเนื้องานก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นด้วย ลูกหนี้การค้าปี
2547 เพิ่มขึ้นจากปี 2546 มีลูกหนี้การค้า-สุทธิเท่ากับ 800 ล้านบาท
เนื่องจากกลุ่มบริษัทมีความคืบหน้าของงานก่อสร้าง
สำหรับระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ยมีระยะเวลานานขึ้นเป็นผลจากลูกหนี้การค้าส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้การค้าสำหรับโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย
โดยมีเงื่อนไขกู้เงินจากธนาคารพาณิชย์เป็นผู้ชำระค่าก่อสร้างแทน โดยการทางฯ
จะชำระคืนให้แก่ธนาคารเมื่อโครงการมีการส่งมอบงานเรียบร้อยแล้ว
ทำให้ระยะเวลาในการเก็บหนี้เพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2547 โดย ปี 2548
มีระยะเวลาในการเก็บหนี้เท่ากับ 136 วัน ปี 2547 เท่ากับ 143 วัน ปี 2546 เท่ากับ 49
วันและปี 2545 เท่ากับ 78 วัน

ลูกหนี้เงินให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อย บริษัทร่วมและบริษัทที่เกี่ยวข้องกันและกิจการร่วมค้าของปี 2548
เท่ากับ 605 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปี 2547 มีลูกหนี้เงินให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อย
บริษัทร่วมและบริษัทที่เกี่ยวข้องกันและกิจการร่วมค้าเท่ากับ 461
ล้านบาทสาเหตุหลักเนื่องจากบริษัทได้ปรับโครงสร้างต้นทุนของบริษัท น้ำประปาไทย จำกัด
หลังจากที่บริษัทได้เข้าเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัทน้ำประปาไทย จำกัด ทำให้บริษัท น้ำประปาไทย
จำกัด ได้ยกเลิกสัญญาการผลิตน้ำที่มีกับบริษัทฯ ลง ทั้งนี้รายการดังกล่าวบริษัท น้ำประปาไทย จำกัด
ได้ชำระภาระดังกล่าวให้แก่บริษัทฯ แล้วภายในช่วงไตรมาสที่1 ของปี 2549 อีกทั้งบริษัท
รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) มีความจำเป็นต้องกู้เงินจากบริษัทฯ
เพื่อใช้ในการดำเนินงานตาม Sponsor Support Agreement และกิจการร่วมค้า CKET
มีรายได้การรับบริหารโครงการกับบริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
ซึ่งอยู่ช่วงปลายโครงการ มีความคืบหน้าและอยู่ระหว่างรอการชำระเงิน

งานระหว่างก่อสร้างตามสัญญาของปี 2548 เท่ากับ 1,705 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปี 2547
มีงานระหว่างก่อสร้างตามสัญญาเท่ากับ 1,174 ล้านบาท ปี 2546 เท่ากับ 813 ล้านบาทและ ปี
2545 เท่ากับ 477 ล้านบาท เนื่องจาก ปี 2548
บริษัทมีความคืบหน้าในการทำงานเร็วกว่าแผนงาน
โดยเฉพาะโครงการก่อสร้างอุโมงค์ระบายน้ำจากบึงมักกะสันลงสู่แม่น้ำเจ้าพระยา
ของกรุงเทพมหานคร โครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์ (บางพลี-บางขุนเทียน)
ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย และโครงการปรับปรุงคุณภาพดิน
ลานจอดบริเวณอาคารเทียบเครื่องบินรอง หลังที่ 1 และทางวิ่งเส้นที่ 3
โครงการท่าอากาศยานกรุงเทพแห่งที่ 2 (ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ) เป็นต้น

สินค้าคงเหลือและวัสดุรอโอนเข้างาน สำหรับปี 2548 เท่ากับ 456 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้น 377
ล้านบาทเมื่อเทียบกับปี 2547 มีสินค้าคงเหลือและวัสดุรอโอนเข้างานเท่ากับ 79 ล้านบาท ปี 2546
เท่ากับ 88 ล้านบาท และปี 2545 เท่ากับ 59 ล้านบาท
การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือและวัสดุรอโอนเข้างานปี 2548 เป็นผลจากโครงการต่างๆ
มีความคืบหน้าในการก่อสร้าง อาทิเช่นโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย
โครงการก่อสร้างอุโมงค์ระบายน้ำจากบึงมักกะสันลงสู่แม่น้ำเจ้าพระยา ของกรุงเทพมหานคร
และโครงการปรับปรุงคุณภาพดิน ลานจอดบริเวณอาคารเทียบเครื่องบินรอง หลังที่ 1
และทางวิ่งเส้นที่ 3 โครงการท่าอากาศยานกรุงเทพแห่งที่ 2 (ท่าอากาศยานสุวรรณภูมิ) เป็นต้น
เพื่อเร่งการก่อสร้างในการทำงานเร็วกว่าแผนงาน

เงินจ่ายล่วงหน้าผู้รับเหมาช่วง-สุทธิ สำหรับปี 2548 เพิ่มขึ้น 1,492 ล้านบาท เมื่อเทียบกับปี
2547 เท่ากับ 296 ล้านบาท เนื่องจากในปี 2548
บริษัทได้โอนสิทธิการรับเงินล่วงหน้าให้ผู้รับเหมาช่วงในโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย

เงินประกันสัญญาให้สิทธิซื้อหุ้น สำหรับปี 2548
กลุ่มบริษัทได้ใช้สิทธิเงินประกันสัญญาให้สิทธิซื้อหุ้นในบริษัท น้ำประปาไทย
จำกัดตามมติการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2547
ทำให้บริษัทโอนเงินประกันสัญญาให้สิทธิซื้อหุ้นเป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วม สำหรับปี 2548 เท่ากับ
4,014 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 มีเงินลงทุนในบริษัทร่วมเท่ากับ 1,047 ล้านบาท
และบริษัทโอนเงินลงทุนในบริษัท น้ำประปาไทย จำกัด
ซึ่งเดิมบันทึกเป็นเงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้องกันไปเป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วม และบริษัทฯ
เพิ่มสัดส่วนการลงทุนในบริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) จากเดิมร้อยละ 23.09
ของทุนจดทะเบียน เป็นลงทุนร้อยละ 29.36 ของทุนจดทะเบียนของบริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด
(มหาชน)

เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่บริษัทร่วมและดอกเบี้ยค้างรับ ในปี 2548 เท่ากับ 2,010 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
1,461 ล้านบาทเมื่อเทียบกับปี 2547 เท่ากับ 549 ล้านบาท ปี 2546 เท่ากับ 1,360 ล้านบาท
เนื่องจากปี 2548 บริษัทฯ ให้ Sponsor Loan ตามสัญญา Sponsor Support Agreement
ระหว่างบริษัทฯ กับบริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) เพิ่มขึ้น
เพื่อช่วยสภาพคล่องในการดำเนินงานของ บริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน)

เงินลงทุนในบริษัทร่วมปี 2548 เท่ากับ 4,014 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2,967 ล้านบาท เมื่อเทียบกับปี
2547 เท่ากับ 1,047 ล้านบาท ปี 2546 เท่ากับ 644 ล้านบาท และปี 2545 เท่ากับ 527
ล้านบาท เนื่องจากปี 2548 ได้โอนประกันสัญญาใช้สิทธิซื้อหุ้นและลงทุนเพิ่มในบริษัท น้ำประปาไทย
จำกัด

เงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้องกันและบริษัทอื่น-สุทธิ สำหรับปี 2548 เท่ากับ 2,611
ล้านบาทลดลงจากปี 2547 มีจำนวน 3,476 ล้านบาท ปี 2546 เท่ากับ 3,168 ล้านบาท และปี
2545 เท่ากับ 1,932 ล้านบาท เงินลงทุนในกลุ่มบริษัทบริษัทที่เกี่ยวข้องกันและบริษัทอื่น-สุทธิ
สำหรับปี 2548 ลดลงเมื่อเทียบกับปี 2547 เนื่องจากบริษัทฯ ได้โอนเงินลงทุนในบริษัท
น้ำประปาไทย จำกัด เป็นเงินลงทุนในบริษัทร่วม
และบริษัทได้เพิ่มการลงทุนโดยเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัท ทางด่วนกรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
จากกลุ่มบริษัทถือหุ้นร้อยละ 14.90 เป็นร้อยละ 15.56 และ ณ 31 ธันวาคม 2548 ราคาหุ้นบริษัท
ทางด่วนกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) ปรับตัวลดลงตามสภาวะตลาดหุ้นทำให้บริษัทฯ
มีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการลงทุนลดลง

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์-สุทธิ สำหรับปี 2548 เท่ากับ 951 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 มีที่ดิน
อาคารและอุปกรณ์-สุทธิเท่ากับ 545 ล้านบาท ปี 2546 เท่ากับ 537 ล้านบาท และ ปี 2545
เท่ากับ 477 ล้านบาท ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์-สุทธิ สำหรับปี 2548 เพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ
ได้ซื้อหัวเจาะ
เครนและเครื่องจักรสำหรับโครงการก่อสร้างอุโมงค์ระบายน้ำจากบึงมักกะสันลงสู่แม่น้ำเจ้าพระยา
ของกรุงเทพมหานคร และสำหรับโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย
และบริษัทได้ลงทุนซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์สำหรับโครงการก่อสร้างเขื่อนน้ำงึม 2 ในประเทศลาว

สินทรัพย์อื่นสำหรับปี 2548 เท่ากับ 190 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปี 2547 มีเท่ากับ 83 ล้านบาท ปี
2546 เท่ากับ34 ล้านบาและปี 2545 เท่ากับ 17 ล้านบาท สินทรัพย์อื่นสำหรับปี 2548
เพิ่มขึ้นเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนโครงการก่อสร้างเขื่อนน้ำงึม 2 ในประเทศลาว

หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น

เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากธนาคารสำหรับปี 2548 เท่ากับ 5,510 ล้านบาท ปี 2547
เท่ากับ 1,877 ล้านบาท ปี 2546 เท่ากับ 1,710 ล้านบาทและปี 2545 เท่ากับ 2,332 ล้านบาท
เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากธนาคารเพิ่มขึ้นเนื่องจากปี 2548 บริษัทฯ
ได้กู้เงินพื่อการซื้อหุ้นบริษัท น้ำประปาไทย จำกัด ซึ่งจะได้ชำระคืนเมื่อบริษัทฯ ขายหุ้นบริษัท
น้ำประปาไทย จำกัด และโครงการต่างๆ ของบริษัทฯ หลายโครงการที่ลงนามตั้งแต่ช่วงไตรมาส 2
ปี 2547 บริษัทฯ
เริ่มดำเนินการก่อสร้างทำให้ได้รับการสนับสนุนเงินกู้ยืมในรูปตั๋วสัญญาใช้เงินจากสถาบันการเงิน
เพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนในกิจการและเพื่อดำเนินการก่อสร้างมากขึ้น
ซึ่งการชำระหนี้เงินกู้ดังกล่าวมาจากรายได้จากการดำเนินงานเมื่อบริษัทมีความคืบหน้าจากการก่อสร้าง

เจ้าหนี้การค้าสำหรับปี 2548 เท่ากับ 1,833 ล้านบาท ปี 2547 เท่ากับ 1,452 ล้านบาท ปี
2546 เท่ากับ 2,022 ล้านบาท และปี 2545 เท่ากับ 1,692 ล้านบาท
เจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ
เร่งการก่อสร้างสำหรับโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์ (บางพลี-บางขุนเทียน)
ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทยและโครงการก่อสร้างอุโมงค์ระบายน้ำจากบึงมักกะสันลงสู่แม่น้ำเจ้าพระยา
ของกรุงเทพมหานคร ทำให้บริษัทฯ ต้องมีการจัดซื้อวัตถุดิบ
อุปกรณ์การก่อสร้างเพื่อเตรียมไว้ใช้ในการก่อสร้างมากขึ้น

เจ้าหนี้และเงินกู้บริษัทที่เกี่ยวข้องและกิจการร่วมค้าสำหรับปี 2548 เท่ากับ 3,522 ล้านบาท ปี
2547 เท่ากับ 3,756 ล้านบาท ปี 2546 เท่ากับ 3,596 ล้านบาทและปี 2545 เท่ากับ 3,265
ล้านบาท เจ้าหนี้และเงินกู้บริษัทที่เกี่ยวข้องและกิจการร่วมค้าลดลงสำหรับปี 2548 เมื่อเทียบกับปี
2547 เนื่องจากเจ้าหนี้เงินกู้ยืมจากบิลฟิงเกอร์ เบอร์เกอร์ เอจี
ที่กู้เป็นสกุลต่างประเทศมีอัตราแลกเปลี่ยนที่ค่าเงินบาทมีมูลค่าแข็งค่าขึ้น

เงินกู้ยืมระยะยาว-สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี สำหรับปี 2548 เท่ากับ 2,431
ล้านบาท ปี 2547 เท่ากับ 4,664 ล้านบาท ปี 2546 เท่ากับ 709 ล้านบาท และปี 2545 เท่ากับ
189 ล้านบาท เงินกู้ยืมระยะยาว-สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี สำหรับปี 2548 ลดลง
เนื่องจากบริษัทฯ ได้โอนสิทธิค่างานโครงการก่อสร้างทางพิเศษ สายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทยให้กับผู้รับเหมาช่วง

ทุนและส่วนเกินมูลค่าหุ้น สำหรับปี 2548 บริษัทฯ มีทุนเท่ากับ 1,450 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547
มีทุนเท่ากับ 1,313 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ ได้เพิ่มทุนจดทะเบียนเมื่อวันที่ 11 เมษายน 2548
จาก 1,313 ล้านบาท เป็น 1,450 ล้านบาท และผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ได้ใช้สิทธิใบสำคัญแสดงสิทธิ
Warrant ในการซื้อหุ้นสามัญของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นทำให้บริษัทฯ มีทุนที่ออกและเรียกชำระแล้วสำหรับปี
2548 เท่ากับ 1,081 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 มีทุนที่ออกและเรียกชำระแล้วเท่ากับ 1,059
ล้านบาท

กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุนสำหรับปี 2548 เท่ากับ 86 ล้านบาท ปี
2547 เท่ากับ 662 ล้านบาท ปี 2546 เท่ากับ 492 ล้านบาท และปี 2545
มีขาดทุดที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุนเท่ากับ 562 ล้านบาท
กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุนสำหรับปี 2548 ลดลงจากปี 2547
เนื่องจากมูลค่าหุ้นของบริษัท ทางด่วนกรุงเทพ จำกัด (มหาชน) ปรับตัวลดลงตามสภาวะตลาดหุ้น

สภาพคล่อง

ปี 2548 กลุ่มบริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 1.06 ปี 2547 เท่ากับ 1.20
และสำหรับอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว ปี 2548 เท่ากับ 0.60 และปี 2547 เท่ากับ 0.82
สภาพคล่องที่ลดลง แสดงถึงความสามารถในการจัดการกับภาระหนี้ระยะสั้นที่ไม่คล่องตัวเท่าที่ควร
เนื่องจากสินทรัพย์หมุนเวียนลดลงจากการที่บริษัทฯ ใช้เงินสดส่วนใหญ่เพื่อลงทุนเพิ่มในบริษัท
น้ำประปาไทย จำกัด บริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) และบริษัท ทางด่วนกรุงเทพ จำกัด
(มหาชน) ซึ่งเป็นการลงทุนระยะยาว ทำให้มีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการลงทุนเพิ่มขึ้น
โดยสำหรับปี 2548 มีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการลงทุนเท่ากับ 5,431 ล้านบาท
ในขณะที่ในปี 2547 มีกระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมการลงทุนเท่ากับ 625 ล้านบาท
และโดยสำหรับปี 2548 กลุ่มบริษัทมีกระแสเงินสดที่ใช้ไปในการกิจกรรมดำเนินงานเท่ากับ 2,690
ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
ได้ใช้เงินสดไปในการโอนสิทธิการรับเงินล่วงหน้าให้ผู้รับเหมาโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทย
ทำให้กลุ่มบริษัทได้ชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาว และในเดือนพฤษภาคม 2548 บริษัทฯ
ได้จ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นในอัตราหุ้นละ 0.10 บาท โดยปี 2548
กลุ่มบริษัทมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมการจัดหาเงินเท่ากับ 4,687 ล้านบาท

อย่างไรก็ตามเมื่อพิจารณาอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น พบว่าปี 2548
กลุ่มบริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนเท่ากับ 5.05 เท่า ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2547 มีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุน
4.18 เท่า สาเหตุหลักจากการเพิ่มขึ้นของการออกหุ้นกู้ในปี 2548 จำนวน 3,000 ล้านบาท
และในส่วนของผู้ถือหุ้นมีผลกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของเงินลงทุนลดลงจากปี
2547 ตามที่ได้กล่าวมาแล้วในหัวข้อหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น
และหากพิจารณาจากอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนตามเงื่อนไขของหุ้นกู้สำหรับปี 2548 เท่ากับ 2.28
เท่า เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2547 มีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุนเท่ากับ 1.11 เท่า เนื่องจากบริษัทฯ
ได้ใช้เงินสดส่วนใหญ่ไปเพื่อการลงทุนและบริษัทฯ ได้ออกหุ้นกู้ในปี 2548 ภายในวงเงิน 3,000
ล้านบาทและบริษัทได้กู้เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากธนาคารเพิ่มขึ้นตามที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากธนาคาร
แต่ทั้งนี้อัตราหนี้สินสุทธิต่อทุนดังกล่าวมีค่าต่ำกว่าเงื่อนไขของหุ้นกู้ที่กำหนดไว้ไม่เกินกว่า 2.50 เท่า
สำหรับความสามารถในการชำระดอกเบี้ยสำหรับ ปี 2548 ของกลุ่มบริษัทเท่ากับ 2.64
เท่าและเฉพาะบริษัทฯ เท่ากับ 3.05 เท่า ซึ่งเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2547 ของกลุ่มบริษัทมีเท่ากับ 2.15
เท่าและและเฉพาะบริษัทฯ เท่ากับ 2.29 เท่าตามลำดับ
เป็นผลจากกลุ่มบริษัทมีผลการดำเนินงานเป็นกำไรสุทธิตามที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อกำไรสุทธิ
แต่หากพิจารณาถึงอัตราส่วนในการชำระภาระผูกพัน สำหรับปี 2548 ของกลุ่มบริษัทเท่ากับ (0.87)
เท่าและเฉพาะบริษัทฯ เท่ากับ (0.99) เท่า ปรับค่าติดลบน้อยลงจากสิ้นปี 2547
ของกลุ่มบริษัทเท่ากับ (1.50) เท่า และเฉพาะบริษัทฯ เท่ากับ (1.55) เท่า
เนื่องจากกลุ่มบริษัทและเฉพาะบริษัทฯ
ได้ลดภาระหนี้สินระยะยาวและมีกระแสเงินสดใช้ไปในการดำเนินงานลดลงตามทีได้กล่าวไว้ข้างต้น

แหล่งที่มาของเงินทุน

ปี 2548 กลุ่มบริษัทมีหนี้สินรวม 24,894 ล้านบาท ประกอบด้วยหนี้สินหมุนเวียน 16,127 ล้านบาท
และหนี้สินระยะยาว 8,767 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2547 ที่มีจำนวน 20,064 ล้านบาท
ประกอบด้วยหนี้สินหมุนเวียน 12,064 ล้านบาท และหนี้สินระยะยาว 8,000 ล้านบาท
หนี้สินที่เพิ่มขึ้นสำหรับปี 2548 เป็นหนี้สินหมุนเวียน
ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากกลุ่มบริษัทได้รับการสนับสนุนเงินกู้ยืมในรูปตั๋วสัญญาใช้เงินจากสถาบันการเงิน
เพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนในกิจการและเพื่อดำเนิน การก่อสร้างโครงการที่ลงนามในปี 2547
ซึ่งการชำระหนี้เงินกู้ดังกล่าวเมื่อบริษัทมีความคืบหน้าจากการก่อสร้าง และ ณ วันที่ 18 ตุลาคม
2547 บริษัทได้ออกหุ้นกู้ระยะเวลา 3 ปีวงเงิน 2,000 ล้านบาท และหุ้นกู้ระยะเวลา 5 ปี วงเงิน
1,000 ล้านบาท เพื่อชำระคืนเงินกู้และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ทำให้สิ้นปี 2547
บริษัทมีหนี้สินรวมเท่ากับ 20,064 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2546 มีหนี้สินรวมเท่ากับ 11,003
ล้านบาท สำหรับส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ
เพิ่มขึ้นเนื่องจากการใช้สิทธิของผู้ถือหุ้นแสดงสิทธิมาแปลงใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นหุ้นสามัญของบริษัทอย่างต่อเนื่องโดยสำหรับปี
2548 บริษัทมีทุนเรือนหุ้นที่ออกและเรียกชำระแล้วเท่ากับ 1,081 ล้านบาท
มีส่วนเกินมูลค่าหุ้นเท่ากับ 2,544 ล้านบาท มีเงินรับล่วงหน้าค่าหุ้นเท่ากับ 0.49 ล้านบาท
อีกทั้งบริษัทฯ มีผลกำไรสะสมที่เพิ่มขึ้นจากผลการดำเนินงานที่มีผลกำไรสุทธิของปี 2548 เท่ากับ
684 ล้านบาท ทำให้มีกำไรสะสมประกอบด้วยสำรองตามกฎหมายเท่ากับ 135 ล้านบาท
และมีกำไรที่ยังไม่ได้จัดสรรเท่ากับ 779 ล้านบาท อีกทั้งบริษัทฯ
มีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุนในบริษัท ทางด่วนกรุงเทพ จำกัด
(มหาชน)

อนึ่งอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นตามเงื่อนไขของหุ้นกู้ของกลุ่มบริษัทฯ
โดยหนี้สินสุทธิคือหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยหรือตกอยู่ภายใต้ส่วนลด รวมถึงภาระการค้ำประกัน
และการอาวัล หักด้วยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
เงินลงทุนระยะสั้นทั้งหมดและลูกหนี้การค้าซึ่งเป็นองค์กรรัฐบาลหรือรัฐวิสาหกิจตามสัญญาก่อสร้างที่มีภาระดอกเบี้ย
และลูกหนี้การค้าดังกล่าวได้ออกหนังสือรับรองผลงานแล้วของบริษัทตามที่ปรากฏอยู่ในงบดุลในงบการเงินรวม
ทั้งนี้หนี้สินไม่รวมถึงเงินมัดจำจากลูกค้าตามงบการเงินรวม หนังสือค้ำประกันธนาคาร
ภาระหนี้ที่อาจจะเกิดขึ้น และภาระการค้ำประกันของบริษัทที่มีอยู่ต่อบุคคลภายนอก
เพื่อค้ำประกันหนี้สินของบริษัทย่อยและ/หรือกิจการร่วมค้าของบริษัท
ซึ่งหนี้สินดังกล่าวได้แสดงไว้ในงบการเงินรวมแล้วและเพื่อค้ำประกันหนี้สินที่ยังไม่ได้เบิกถอนของบริษัทย่อยและ/หรือกิจการร่วมค้า
สำหรับ 6 เดือนปี 2548 กลุ่มบริษัทฯ มีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 2.28 เท่า
เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2547 มีอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 1.11 เท่า
และอัตราส่วนในการชำระภาระผูกพัน (Cash basis) สำหรับปี 2548 ของกลุ่มบริษัทฯ เท่ากับ -
0.87 เท่า ดีขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2547 ซึ่งมีอัตราส่วนในการชำระภาระผูกพัน (Cash
basis) เท่ากับ -1.50 เท่า เนื่องจากถึงแม้บริษัทฯ
จะลดภาระหนี้สินที่มีดอกเบี้ยลงโดยชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวโดยการโอนสิทธิการรับเงินล่วงหน้าให้ผู้รับเหมาในโครงการก่อสร้างทางพิเศษสายบางพลี-สุขสวัสดิ์
(บางพลี-บางขุนเทียน) ของการทางพิเศษแห่งประเทศไทยให้แก่ผู้รับเหมาช่วง แต่กลุ่มบริษัทฯ
ได้ใช้เงินสดส่วนใหญ่เพื่อเพิ่มการลงทุนในบริษัท น้ำประปาไทย จำกัด บริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ
จำกัด (มหาชน) และบริษัท ทางด่วนกรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
ซึ่งเป็นการลงทุนระยะยาวที่จะให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลที่จะได้รับในอนาคต อีกทั้งบริษัท
น้ำประปาไทย จำกัด และบริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน)
มีคุณสมบัติครบถ้วนตามเกณฑ์รับหลักทรัพย์ของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
จึงมีความเป็นไปได้ที่บริษัทฯ จะได้รับกำไรจากส่วนต่างของราคา (Capital Gain)
จากการลงทุน และการดำเนินธุรกิจหลักของกลุ่มบริษัทฯ คือรายได้จากการก่อสร้างในปี 2547 และ
2548 เป็นปีที่กลุ่มบริษัทฯ มีการรับงานก่อสร้างใหม่ ทำให้กลุ่มบริษัทฯ
มีกระแสเงินสดใช้ไปในการดำเนินงาน
และเมื่อดำเนินการก่อสร้างและส่งมอบไปในช่วงระยะเวลาหนึ่ง กลุ่มบริษัทฯ
จะมีเงินสดจากการดำเนินงานมาใช้หมุนเวียนในกิจการและชำระคืนภาระหนี้สินที่มีอยู่ทำให้ภาระหนี้สินของบริษัทฯ
ลดลง รวมถึงบริษัทฯ ได้รับมติจากผู้ถือหุ้นในการเพิ่มทุนจดทะเบียนของบริษัทฯ จำนวน 137.50
ล้านหุ้น ซึ่งหากบริษัทฯ ดำเนินการเพิ่มทุนตามมติดังกล่าวเรียบร้อยแล้ว บริษัทฯ
จะมีกระแสเงินสดจากการจัดหาเงินมาใช้ในกิจการเป็นการเสริมสภาพคล่องของบริษัทฯ และบริษัทฯ
สามารถนำเงินดังกล่าวมาลดภาระหนี้สินได้อีกทางหนึ่ง

ผลกระทบจากการออกใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะมีต่อผู้ถือหุ้น (Price Dilution และ Control
Dilution)

การเสนอขายใบสำคัญแสดงสิทธิให้แก่กรรมการและพนักงานของบริษัทฯ
จะไม่ก่อให้เกิดผลกระทบใดๆ ต่อผู้ถือหุ้นในขณะที่ออกและเสนอขาย
แต่จะก่อให้เกิดผลต่อกระทบผู้ถือหุ้นเมื่อได้มีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิ
โดยจะก่อให้เกิดผลกระทบต่อราคาตลาดของหุ้น (Price Dilution)

กรณีที่ 1 หากมีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัทฯ จำนวน 52,500,000
หน่วย โดยกรรมการและพนักงาน ในราคาหุ้นละ 4.50 บาท โดยที่ราคาตลาดของหุ้น (ราคาปิด)
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 ราคาหุ้นละ 12.10 บาท (กรณีปรับเป็นมูลค่าที่ตราไว้ 1 บาท)
และบริษัทฯ มีหุ้นสามัญที่จำหน่ายไปแล้วทั้งหมดจำนวน 1,088,973,720 หุ้น
จะมีผลทำให้ราคาตลาดของหุ้นลดลงในอัตราร้อยละ 2.89 ของราคาเดิม

กรณีที่ 2 หากมีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัทฯ ทั้งจำนวน 262,500,000
หน่วย โดยกรรมการและพนักงาน และผู้ถือหุ้นเดิม ในราคาหุ้นละ 4.50 บาท
ส่งผลให้มีจำนวนหุ้นรวมเพิ่มเป็น 1,088,973,720 หุ้น
ซึ่งจะมีผลทำให้ราคาตลาดของหุ้นลดลงในอัตราร้อยละ 18.02 ของราคาเดิม

นอกจากนั้น
การใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิจะมีผลกระทบต่อส่วนแบ่งกำไรและสิทธิในการออกเสียงของผู้ถือหุ้นเดิม
(Control Dilution)

กรณีที่ 1 หากมีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัทฯ ทั้งจำนวน 52,500,000
หน่วย โดยกรรมการและพนักงาน ซึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ
มีหุ้นสามัญที่จำหน่ายไปแล้วทั้งหมดจำนวน 1,088,973,720 หุ้น
(กรณีเปลี่ยนแปลงจำนวนหุ้นตามการเปลี่ยนแปลงราคาและจำนวนหุ้น)
จะทำให้ส่วนแบ่งกำไรและสิทธิในการออกเสียงของผู้ถือหุ้นเดิมลดลงร้อยละ 4.60
ของส่วนแบ่งกำไรหรือสิทธิในการออกเสียงเดิม

กรณีที่ 2 หากมีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัทฯ ทั้งจำนวน 262,500,000
หน่วย โดยกรรมการและพนักงาน และผู้ถือหุ้นเดิม ซึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ
มีหุ้นสามัญที่จำหน่ายไปแล้วทั้งหมดจำนวน 1,088,973,720 หุ้น
(กรณีเปลี่ยนแปลงจำนวนหุ้นตามการเปลี่ยนแปลงราคาและจำนวนหุ้น)
จะทำให้ส่วนแบ่งกำไรและสิทธิในการออกเสียงของผู้ถือหุ้นเดิมลดลงร้อยละ 3.88
ของส่วนแบ่งกำไร หรือสิทธิในการออกเสียงเดิม

กรณีที่ 3 ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 มีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัทฯ
จำนวน 108,800 หน่วย โดยผู้ถือหุ้นเดิม บริษัทฯ มีหุ้นสามัญที่จำหน่ายไปแล้วทั้งหมดเป็นจำนวน
1,088,973,720 หุ้น (กรณีเปลี่ยนแปลงจำนวนหุ้นตามการเปลี่ยนแปลงราคาและจำนวนหุ้น)
จะไม่มีผลกระทบต่อส่วนแบ่งกำไรและสิทธิในการออกเสียงของผู้ถือหุ้นเดิม