-----------------------------------------------------------------------
  12. ฐานะการเงิน และผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

12.1 สรุปฐานะการเงินในรอบปี 2550-2548

  ------------------------------ -------------------- --------------- --------------- ---------------
                                                      2550/2007       2549/2006       2548/2005

  รายได้รวม (บาท)                 TOTAL REVENUES(Baht) 2,628,182,170   2,719,130,693   3,157,120,844

  รายได้จากการขาย(บาท)            REVENUESFROM         2,446,326,813   2,577,055,117   3,025,919,347
                                 SALES(Baht)                                          

  ต้นทุนขาย (บาท)                  COST OF SALES (Baht) 1,537,328,088   1,596,806,390   2,022,618,349

  กำไรขั้นต้น (บาท)                 GROSS PROFIT (Baht)  908,998,725     980,248,727     1,003,300,998

  กำไรก่อนส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (บาท) EARNING BEFORE       303,240,380     341,237,528     337,398,439
                                 MINORITY INTEREST                                    
                                 (Baht)                                               

  กำไร(ขาดทุน) สุทธิ (บาท)          NET PROFIT (Baht)    303,784,862     341,941,904     322,426,353

  สินทรัพย์รวม (บาท)                TOTAL ASSETS(Baht)   3,057,885,321   2,953,687,050   2,883,838,405

  หนี้สินรวม (บาท)                  TOTAL                600,379,479     689,633,753     733,855,930
                                 LIABILITIES(Baht)                                    

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย (บาท)        MINORITY INTEREST    4,696,630       2,041,112       4,370,280
                                 (Baht)                                               

  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท (บาท)       NET WORTH (Baht)     2,452,809,212   2,262,012,185   2,145,612,195

  ความสามารถในการทำกำไร:         PROFITABILITY:                                       

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)               Gross profit margin  37.2            38              33.2
                                 (%)                                                  

  อัตรากำไร (ขาดทุน) สุทธิ           Net profit margin    12.4            13.3            10.7
  (%ต่อยอดขาย)                    (%)                                                  

  ผลตอบแทนจากการลงทุน:            RETURN ON INVESTMENT                                 
                                 :                                                    

  อัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ (%)      Return on total      10.1            11.7            11.1
                                 assets (%)                                           

  อัตราผลตอบแทนของส่วนของผู้ถือหุ้น (%) Return on total net  12.9            15.5            15.2
                                 worth (%)                                            

  สภาพคล่องและความมั่นคงของบริการ:   LIQUIDITY &STABILITY                                 

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)          Current ratio        2.5             2.1             1.9
                                 (Times)                                              

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า) Debt / Equity ratio  0.2             0.3             0.3
                                 (Times)                                              

  ข้อมูลต่อหุ้น :                     PER SHARE DATA                                       

  จำนวนหุ้นจดทะเบียน (หุ้น)           Number of            90,000,000      90,000,000      90,000,000
                                 shares(Registered)                                   

  จำนวนหุ้นชำระแล้ว (หุ้น)            Number of shares     84,035,372      80,710,520      80,198,620
                                 (Fully paid)                                         

  มูลค่าหุ้นที่ตราไว้(บาท/หุ้น)           Par value            10.00           10.00           10.00
                                 (Baht/Share)                                         

  มูลค่าหุ้นตามบัญชี (บาท/หุ้น)          Book value           29.24           28.05           26.81
                                 (Baht/Share)                                         

  กำไร(ขาดทุน) สุทธิ (บาท/หุ้น)       Net profit(EPS)      3.75            4.29            4.06
                                 (Baht/Share)                                         

  เงินปันผล (บาท/หุ้น)               Dividends            3.00*           3.00            3.00
                                 (Baht/Share)                                         
  ------------------------------ -------------------- --------------- --------------- ---------------

* หมายเหตุ ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 1/2551 เมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2551
มีมติจ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2550 แก่ผู้ถือหุ้นของบริษัทในอัตราหุ้นละ 3.00 บาท
โดยที่บริษัทได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลแล้วหุ้นละ 1.25 บาท คงเหลือเงินปันผลจ่ายอีกหุ้นละ
1.75 บาท โดยให้นำเสนอต่อที่ประชุมใหญ่สามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2551 ในวันที่ 23 เมษายน 2551
เพื่ออนุมัติต่อไป

สรุปรายงานการสอบบัญชีของผู้สอบบัญชีรับอนุญาต

รายงานของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตย้อนหลัง 3 ปี โดยนายโสภณ เพิ่มศิริวัลลภ
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3182 บริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
สรุปความเห็นว่างบการเงินของบริษัทและงบการเงินรวมได้แสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2550, 2549 และ 2548
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของ บริษัท
โมเดอร์นฟอร์มกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย และงบการเงินเฉพาะของบริษัท
โมเดอร์นฟอร์มกรุ๊ป จำกัด (มหาชน)
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

อัตราส่วนทางการเงิน (งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ)

+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     | 25 | 25 | 25 |
|                            |                    |     | 50 | 49 | 48 |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     | 20 | 20 | 20 |
|                            |                    |     | 07 | 06 | 05 |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง            | LIQUIDITY RATIO    | (   | 2  | 2  | 2  |
|                            |                    | Tim | .6 | .2 | .1 |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)      | Current ratio      | es) |    |    |    |
|                            |                    | (   | 1  | 1  | 1  |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว      | Quick ratio        | Tim | .3 | .1 | .0 |
| (เท่า)                      |                    | es) |    |    |    |
|                            | Cash from          |     | 0  | 0  | 0  |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด  | operating ratio    | (   | .8 | .4 | .3 |
| (เท่า)                      |                    | Tim |    |    |    |
|                            | Receivable         | es) | 4  | 4  | 4  |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า    | turnover ratio     |     | .3 | .2 | .7 |
| (เท่า)                      |                    | (   |    |    |    |
|                            | Collection days    | Tim | 84 | 85 | 76 |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (เท่า)    |                    | es) |    | .7 | .6 |
|                            | Inventory turnover |     | 3  |    |    |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ   |                    | (   | .0 | 3  | 3  |
| (วัน)                       | Average number of  | Tim |    | .2 | .5 |
|                            | days sales         | es) | 1  |    |    |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)   |                    |     | 20 | 1  | 1  |
|                            | Account payable    | (Da |    | 13 | 04 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)  | turnover           | ys) | 6  | .6 | .0 |
|                            |                    |     | .1 |    |    |
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)        | Payment days       | (Da |    | 6  | 6  |
|                            |                    | ys) | 59 | .4 | .4 |
| Cash Cycle (วัน)            | Cash Cycle         |     |    |    |    |
|                            |                    | (   | 1  | 56 | 56 |
|                            |                    | Tim | 45 |    | .2 |
|                            |                    | es) |    | 1  |    |
|                            |                    |     |    | 43 | 1  |
|                            |                    | (Da |    | .4 | 24 |
|                            |                    | ys) |    |    | .4 |
|                            |                    |     |    |    |    |
|                            |                    | (Da |    |    |    |
|                            |                    | ys) |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่ว                     | PROFITABILITY      | (%) | 37 | 37 | 37 |
| นแสดงความสามารถในการหากำไร | RATIO              |     | .0 | .8 | .3 |
|                            |                    | (%) |    |    |    |
| อัตรากำไรขั้นต้น (%)           | Gross profit       |     | 9  | 12 | 12 |
|                            | margin             | (%) | .8 | .8 | .7 |
| อัตรากำไรสุทธิ (%)            |                    |     |    |    |    |
|                            | Return on total    |     | 11 | 15 | 15 |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)      | income             |     | .8 | .5 | .4 |
|                            |                    |     |    |    |    |
|                            | Return on equity   |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่วน                    | EFFICIENCY RATIO   | (%) | 9  | 12 | 12 |
| แสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |                    |     | .2 | .0 | .0 |
|                            | Return on total    | (%) |    |    |    |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)  | assets             |     | 91 | 1  | 1  |
|                            |                    | (   | .1 | 23 | 21 |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร  | Return on fixed    | Tim |    | .2 | .2 |
| (%)                        | assets             | es) | 0  |    |    |
|                            |                    |     | .9 | 0  | 0  |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)  | Assets turnover    |     |    | .9 | .9 |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
|                            |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+
| อัตร                        | FINANCIAL POLICY   | (   | 0  | 0  | 0  |
| าส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน | RATIO              | Tim | .3 | .3 | .3 |
|                            |                    | es) |    |    |    |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น   | Debt to Equity     |     | 1  | 37 | 45 |
| (เท่า)                      | ratio              | (   | 17 | .4 | .0 |
|                            |                    | Tim | .1 |    |    |
| อ                          | Interest payment   | es) |    | 70 | 74 |
| ัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย | ratio              |     | 1  | .8 | .6 |
| (เท่า)                      |                    | (%) | 02 |    |    |
|                            | Dividend Payment   |     | .6 |    |    |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)      |                    |     |    |    |    |
+----------------------------+--------------------+-----+----+----+----+

อัตราส่วนทางการเงิน (งบการเงินรวม)

+-----------------------------+------------------+-----+----+----+----+
|                             |                  |     | 25 | 25 | 25 |
|                             |                  |     | 50 | 49 | 48 |
+-----------------------------+------------------+-----+----+----+----+
|                             |                  |     | 20 | 20 | 20 |
|                             |                  |     | 07 | 06 | 05 |
+-----------------------------+------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง             | LIQUIDITY RATIO  | (   | 2  | 2  | 1  |
|                             |                  | Tim | .5 | .1 | .9 |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)       | Current ratio    | es) |    |    |    |
|                             |                  | (   | 1  | 1  | 0  |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า) | Quick ratio      | Tim | .2 | .0 | .9 |
|                             |                  | es) |    |    |    |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด   | Cash from        |     | 0  | 0  | 0  |
| (เท่า)                       | operating ratio  | (   | .7 | .4 | .4 |
|                             |                  | Tim |    |    |    |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า     | Receivable       | es) | 4  | 4  | 5  |
| (เท่า)                       | turnover ratio   |     | .3 | .2 | .2 |
|                             |                  | (   |    |    |    |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)      | Collection days  | Tim | 83 | 85 | 69 |
|                             |                  | es) |    | .8 | .6 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ    | Inventory        |     | 3  |    |    |
| (เท่า)                       | turnover         | (Da | .0 | 3  | 4  |
|                             |                  | ys) |    | .1 | .5 |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)    | Average number   | (   | 1  |    |    |
|                             | of days sales    | Tim | 21 | 1  | 80 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)   |                  | es) |    | 14 | .1 |
|                             | Account payable  |     | 6  | .8 |    |
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)         | turnover         | (Da | .2 |    | 7  |
|                             |                  | ys) |    | 6  | .9 |
| Cash Cycle (วัน)             | Payment days     |     | 58 | .5 |    |
|                             |                  | (   |    |    | 45 |
|                             | Cash Cycle       | Tim | 1  | 55 | .3 |
|                             |                  | es) | 47 |    |    |
|                             |                  |     |    | 1  | 1  |
|                             |                  | (Da |    | 45 | 04 |
|                             |                  | ys) |    | .6 | .3 |
|                             |                  |     |    |    |    |
|                             |                  | (Da |    |    |    |
|                             |                  | ys) |    |    |    |
+-----------------------------+------------------+-----+----+----+----+
|                             |                  |     |    |    |    |
+-----------------------------+------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส                       | PROFITABILITY    | (%) | 37 | 38 | 33 |
| ่วนแสดงความสามารถในการหากำไร | RATIO            |     | .2 |    | .2 |
|                             |                  | (%) |    | 11 |    |
| อัตรากำไรขั้นต้น (%)            | Gross profit     |     | 8  | .6 | 11 |
|                             | margin           | (%) | .8 |    | .1 |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)  |                  |     |    | 94 |    |
|                             | Operating profit | (%) | 2  | .9 | 1  |
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร (%) |                  |     | 07 |    | 01 |
|                             | Quality of       | (%) | .7 | 12 | .4 |
| อัตรากำไรสุทธิ (%)             | earnings         |     |    | .6 |    |
|                             |                  |     | 11 |    | 10 |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)       | Return on total  |     | .6 | 15 | .2 |
|                             | income           |     |    | .5 |    |
|                             |                  |     | 12 |    | 15 |
|                             | Return on equity |     | .9 |    | .2 |
+-----------------------------+------------------+-----+----+----+----+
|                             |                  |     |    |    |    |
+-----------------------------+------------------+-----+----+----+----+
| อัตราส่ว                      | EFFICIENCY RATIO | (%) | 10 | 11 | 11 |
| นแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |                  |     | .1 | .7 | .1 |
|                             | Return on total  | (%) |    |    |    |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)   | assets           |     | 43 | 44 | 41 |
|                             |                  | (   | .4 | .7 | .4 |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร   | Return on fixed  | Tim |    |    |    |
| (%)                         | assets           | es) | 0  | 0  | 1  |
|                             |                  |     | .9 | .9 | .1 |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)   | Assets turnover  |     |    |    |    |
+-----------------------------+------------------+-----+----+----+----+
|                             |                  |     |    |    |    |
+-----------------------------+------------------+-----+----+----+----+
| อัต                          | FINANCIAL POLICY | (   | 0  | 0  | 0  |
| ราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน | RATIO            | Tim | .2 | .3 | .3 |
|                             |                  | es) |    |    |    |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น    | Debt to Equity   |     | 94 | 41 | 31 |
| (เท่า)                       | ratio            | (   | .6 | .9 | .2 |
|                             |                  | Tim |    |    |    |
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย | Interest payment | es) | 1  | 0  | 1  |
| (เท่า)                       | ratio            |     | .4 | .8 | .0 |
|                             |                  | (   |    |    |    |
| อัต                          | Cash coverage    | Tim | 83 | 70 | 74 |
| ราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน |                  | es) | .0 | .8 | .6 |
| (เท่า)                       | Dividend Payment |     |    |    |    |
|                             |                  | (%) |    |    |    |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)       |                  |     |    |    |    |
+-----------------------------+------------------+-----+----+----+----+

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ

ภาพรวมการประกอบธุรกิจ

ภาวะเศรษฐกิจของประเทศในปี 2550 ได้รับผลกระทบจากปัญหาความไม่สงบภายใน
ความผันผวนทางการเมือง ทำให้ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ได้รับผลกระทบอย่างมาก
ส่งผลให้ตลาดอุตสาหกรรมเฟอร์นิเจอร์มีอัตราการเติบโตน้อยลงไปกว่าทุกปี

แม้ว่าผลประกอบการรวมของบริษัทในปีนี้ทั้งยอดขายและกำไรสุทธิลดลงเมื่อเทียบกับปี 2549 ก็ตาม
แต่ธุรกิจเฟอร์นิเจอร์บ้านและครัวก็ยังสามารถเติบโตเป็นที่น่าพอใจ
ซึ่งเป็นผลสืบเนื่องมาจากการขยายตัวของโครงการคอนโดมีเนียม และบ้านเดี่ยวในระดับกลาง
ซึ่งยังคงมีการลงทุนอย่างต่อเนื่อง

โดยสรุปภาพรวมของการประกอบธุรกิจ และ ภาพผลการดำเนินงานของแต่ละสายผลิตภัณฑ์
หรือกลุ่มธุรกิจได้ดังต่อไปนี้

1. ผลการดำเนินงาน

1.1 ภาพรวมของผลการดำเนินงานของบริษัท และบริษัทย่อยตามงบการเงินรวม
สามารถอธิบายและวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงได้ดังนี้

- ผลประกอบการหรือกำไรสุทธิลดลงจากปี 2549 ร้อยละ 11
จากยอดรายได้ธุรกิจหลักคือเฟอร์นิเจอร์ลดลงจากปีก่อน

- สำหรับรายได้และยอดขายรวมลดลง
เนื่องจากผลกระทบจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจโดยรวมของประเทศ
และการชะลอการตัดสินใจลงทุนของภาครัฐและเอกชน
อันเนื่องมาจากการรอรัฐบาลใหม่หลังการเลือกตั้งในวันที่ 23 ธันวาคม 2550

1.2 ผลการดำเนินงานของแต่ละสายผลิตภัณฑ์หรือกลุ่มธุรกิจ

ผลการดำเนินงานของแต่ละกลุ่มธุรกิจตามตารางโครงสร้างรายได้กลุ่มบริษัทจำแนกได้เป็น
กลุ่มธุรกิจเฟอร์นิเจอร์ ธุรกิจให้เช่าพื้นที่และบริการ โดยสามารถวิเคราะห์รายการที่สำคัญได้ดังนี้

1.2.1 ธุรกิจเฟอร์นิเจอร์

-
รายได้ที่ลดลงเกิดจากเฟอร์นิเจอร์สำนักงานที่ได้รับผลกระทบจากการชะลอตัวของการลงทุนของภาคเอกชน
และการชะลอการใช้งบประมาณรายจ่ายของภาครัฐ
แต่ในส่วนเฟอร์นิเจอร์บ้านสามารถเพิ่มยอดขายได้มากกว่า 20% เมื่อเปรียบเทียบกับ 2549

- ต้นทุนสินค้าขายเปรียบเทียบเป็นสัดส่วนต่อยอดขายอยู่ในระดับที่ดี
โดยบริษัทสามารถรักษากำไรเบื้องต้นให้ใกล้เคียงกับปีที่ผ่านมา
ทั้งนี้เป็นผลจากการควบคุมต้นทุนที่ดีขึ้น

- ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลง 1.53% เมื่อเทียบกับปีก่อน
ทั้งนี้เป็นผลจากการควบคุมประสิทธิภาพการใช้จ่ายให้เหมาะสม

- กำไรที่ปรากฏตามงบกำไร ขาดทุน เฉพาะบริษัทสำหรับปี 2550 จำนวนเงิน 245.07 ล้านบาท
แบ่งเป็นกำไรจากผลการดำเนินงานปกติ 193.55 ล้านบาท และเงินปันผลรับจากบริษัทในเครือ
51.52 ล้านบาท

- อัตราตอบแทนผู้ถือหุ้น

บริษัทมีผลประกอบการตามงบดุล และงบกำไรขาดทุน สิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
โดยมีกำไรสุทธิ 245.07 ล้านบาท กำไรสะสมยกมาต้นปี 694.08 ล้านบาท จ่ายเงินปันผลดังนี้

- จ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2549 ในอัตราหุ้นละ 3 บาท
หักเงินปันผลจ่ายระหว่างกาลหุ้นละ 1.25 บาท คงเหลือเงินปันผลจ่ายอีกอัตราหุ้นละ 1.75 บาท
เป็นจำนวนเงิน 141.26 ล้านบาท โดยจ่ายในเดือนพฤษภาคม 2550

- จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับผลประกอบการปี 2550 ให้แก่ผู้ถือหุ้นอัตราหุ้นละ 1.25 บาท
เป็นจำนวนเงิน 101.76 ล้านบาท ในเดือนตุลาคม 2550

- ณ 31 ธันวาคม 2550 คงเหลือกำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรร 479.04 ล้านบาท
ดังนั้นที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 1/2551 เมื่อวันที่ 27 กุมภาพันธ์ 2551
จึงได้มีมติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2550 แก่ผู้ถือหุ้นบริษัทในอัตราหุ้นละ 3.00 บาท
หักเงินปันผลจ่ายระหว่างกาลหุ้นละ 1.25 บาท คงเหลือเงินปันผลจ่ายอีกอัตราหุ้นละ 1.75 บาท
โดยให้เสนอต่อที่ประชุมใหญ่สามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2551 ในวันที่ 23 เมษายน 2551
เพื่ออนุมัติต่อไป

1.2.2 ธุรกิจให้เช่าพื้นที่และบริการ

- รายได้ส่วนใหญ่เป็นรายได้จากการให้เช่าพื้นที่อาคาร และการให้บริการต่างๆ รายได้รวมลดลง
ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้น
ทั้งนี้เกิดจากการเปลี่ยนแปลงผู้เช่ารายเก่า และรายใหม่ที่มีช่วงระยะเวลาในการส่งมอบพื้นที่
ในส่วนของดอกเบี้ยจ่ายลดลง 3.5 ล้านบาท

- ผลการดำเนินงานหรือกำไรตามที่ปรากฏในงบกำไรขาดทุน สำหรับปี 2550 จำนวน 9.79
ล้านบาท

1.2.3 ธุรกิจเฟอร์นิเจอร์เพื่อสุขภาพ

เป็นธุรกิจใหม่ที่มีขนาดหรือเงินลงทุนไม่สูงมาก โดยบริษัทเข้าถือหุ้นในบริษัทที่จัดตั้งขึ้นในปลายปี
2548 ในสัดส่วนร้อยละ 60 ของทุนจดทะเบียนซึ่งเพิ่มทุนจดทะเบียนอีก 8 ล้านบาท เป็น 16
ล้านบาท ในปี 2550 เป็นเงินลงทุน 9 ล้านบาท

การดำเนินธุรกิจในปี 2550 มียอดขายทั้งปี 48.35 ล้านบาท และมียอดขาดทุน 1.3 ล้านบาท
จากการขยายการลงทุนในโชว์รูมเพิ่มขึ้น และในการทำกิจกรรมทางการตลาด
ซึ่งบริษัทคาดว่าผลจากการทำกิจกรรมทางการตลาด และสินค้าดังกล่าว
จะช่วยส่งผลให้ผลประกอบการในปี 2551 นี้ ดีขึ้น

2. ฐานะทางการเงิน

2.1 สินทรัพย์

2.1.1 ส่วนประกอบของสินทรัพย์ที่เปลี่ยนแปลงที่สำคัญมีดังนี้

- ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าลดลง 107.50 ล้านบาท สอดคล้องกับยอดขายที่ลดลง
และประสิทธิภาพการติดตามการชำระหนี้ที่ดีขึ้น

- สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 63 ล้านบาท
สาเหตุเกิดจากการผลิตสินค้าและรอส่งให้กับลูกค้าโครงการใหญ่ๆหลายแห่ง ในปี 2551

- ที่ดิน อาคาร เครื่องจักร และอุปกรณ์ มียอดซื้อและลงทุนเพิ่มขึ้น 79 ล้านบาท
เฉพาะบริษัทเองมีการลงทุนเพิ่มเป็นจำนวนเงิน 73 ล้านบาท

2.1.2 คุณภาพของสินทรัพย์

- สินทรัพย์
เพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทจะไม่แสดงราคาตามบัญชีของสินทรัพย์สูงกว่ามูลค่าที่คาดว่าจะได้รับคืนของทรัพย์นั้น
นอกจากบริษัทได้ทำการจำหน่ายสินทรัพย์บางส่วนที่ไม่คุ้มค่าการลงทุนแล้ว
บริษัทยังได้ปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 36 ว่าด้วยการด้อยค่าของสินทรัพย์
และปรากฏว่าสินทรัพย์ที่มีปรากฏตามงบดุล ณ สิ้นปี 2550 ไม่เกิดการด้อยค่าแต่อย่างใด

- สินค้าคงเหลือ บริษัทตีราคาตามราคาทุน (วิธีเข้าก่อน – ออกก่อน และวิธีถัวเฉลี่ย)
หรือมูลค่าสุทธิที่คาดว่าจะได้รับ แล้วแต่อย่างใดจะต่ำกว่า
สำหรับต้นทุนของงานระหว่างทำและสินค้าสำเร็จรูปได้รวมค่าวัตถุดิบ ค่าแรงทางตรง และค่าโสหุ้ย
การผลิต

- ลูกหนี้การค้า ตามหมายเหตุประกอบงบการเงินที่ 7 ได้แยกยอดลูกหนี้ตามอายุหนี้ที่ค้างชำระ
ลูกหนี้ทั้งหมดนี้เกิดจากการขายสินค้า และบริการ และมีสภาพหนี้จริง
และสามารถเรียกชำระหนี้ได้ตามปกติ

สำหรับการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
บริษัทตั้งขึ้นโดยพิจารณาจากประสบการณ์ในการเก็บหนี้และความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้
ประกอบกับพิจารณาความเพียงพอของค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
โดยถือตามการประเมินจากหนี้ที่ค้างเกินกำหนดชำระของลูกหนี้แต่ละราย
ตามนโยบายตั้งสำรองหนี้สูญของบริษัท และสำหรับลูกหนี้รายที่มีปัญหา
บริษัทได้ตั้งสำรองเผื่อหนี้สงสัยจะสูญไว้เต็มมูลค่าหนี้และยอดสำรองหนี้สูญของปี รวมทั้งสิ้น 31.5
ล้านบาท

2.2 สภาพคล่อง

2.2.1 กระแสเงินสด

-
จากกิจกรรมดำเนินงานตามงบการเงินรวมจะสูงกว่ากำไรจากการดำเนินงานตามงบกำไรขาดทุนเนื่องจาก
ลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือที่ลดลง

- จากกิจกรรมลงทุน จ่ายเงินลงทุนเพิ่มขึ้นสุทธิ 38 ล้านบาท จากการลงทุนอาคาร เครื่องจักร
และอุปกรณ์ของบริษัท

- จากกิจกรรมจัดหาเงินในปี 2550 ในระหว่างปี 2550 ได้มีการจ่ายเงินปันผลให้กับ
ผู้ถือหุ้นของบริษัทเป็นจำนวนเงินรวม 243 ล้านบาท

2.2.2 อัตราส่วนสภาพคล่อง
มีความเพียงพอในสภาพคล่องดังจะเห็นได้จากอัตราส่วนสภาพคล่องตามงบการเงินรวม ดังนี้

อัตราส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียน = 2.5 : 1

อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว = 1 : 1

อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด อัตราส่วน = 0.3 เท่า สำหรับงบเฉพาะบริษัท และ 0.3
เท่าสำหรับงบการเงินรวม สาเหตุใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้
เนื่องจากยอดขายเครดิตที่เพิ่มมากขึ้น
หนี้สินระยะสั้นมิได้เพิ่มสูงขึ้นจนอาจกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัท
และหากพิจารณาประกอบกับอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว มีอัตราอยู่ในระดับสูง
โดยลูกหนี้ส่วนใหญ่คาดว่า จะสามารถเก็บเงินได้ในต้นปี 2551
และบริษัทคาดว่าจะได้รับเงินปันผลจากผลประกอบการในปี 2550 ของบริษัทในเครือบางแห่งในปี
2551 ด้วย

2.3 รายจ่ายการลงทุน

ในปี 2550 มียอดลงทุนเพิ่มตามงบการเงินรวมทั้งสิ้น 14 ล้านบาท
ในส่วนเฉพาะบริษัทเองมียอดลงทุน 14 ล้านบาท

สำหรับแผนการลงทุนในปี 2551 บริษัทจะมีการเพิ่มประสิทธิภาพการขาย เช่น
การตกแต่งโชว์รูมใหม่
ในส่วนของโรงงานจะซื้อเครื่องจักรใหม่ที่เป็นเทคโนโลยีใหม่ที่จำเป็นต้องนำไปใช้ในกระบวนการผลิต
และการก่อสร้างอาคารโรงงานเพิ่มเติมในที่ดินของโรงงานเดิมเพื่อการขยายกำลังการผลิต

2.4 แหล่งที่มาของเงินทุน

2.4.1 โครงสร้างเงินทุน

มีความเหมาะสมเพราะมีปริมาณหนี้สินที่ต่ำ และส่วนของผู้ถือหุ้นสูงขึ้นตามอัตราส่วนดังนี้

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น 0.2 : 1 (ของงบการเงินรวม)

โครงสร้างเงินทุนของบริษัท หากเปรียบเทียบกับกิจการอื่นในอุตสาหกรรมเดียวกัน จะดีกว่า
ในขณะที่กิจการอื่นในอุตสาหกรรมเดียวกันส่วนใหญ่ จะมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมากกว่า
0.5 :1

2.4.2 ส่วนของผู้ถือหุ้น

จากผลของการเพิ่มทุนจดทะเบียนอีกจำนวน 600 ล้านบาท ตั้งแต่ปี 2541 เป็น 900 ล้านบาท
และทุนชำระแล้ว ณ สิ้นปี 2550 เป็นจำนวน 840,353,720 บาท
ประกอบกับฐานะการเงินที่มั่นคงของบริษัททำให้มีความมั่นใจเป็นอย่างยิ่ง
โครงสร้างเงินทุนมีความเหมาะสมกับธุรกิจของบริษัท และสามารถรองรับ
และเสริมสร้างศักยภาพการเติบโตของบริษัทในอนาคตได้

2.4.3 หนี้สิน

สำหรับหนี้สินคงเหลือในส่วนของเฉพาะบริษัท
ส่วนใหญ่เป็นหนี้สินระยะสั้นที่เกิดจากการซื้อสินค้าเพื่อเตรียมไว้ขายในปี 2551
และบริษัทไม่มีหนี้สินระยะยาวคงค้างชำระแต่อย่างใด

3. ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

3.1 วัตถุดิบที่ทางบริษัทใช้ในการผลิตเฟอร์นิเจอร์นั้นเป็นไม้ประเภท panel board ได้แก่ไม้
particle board, ไม้ M.D.F. และไม้อัด ปัจจุบันมีโรงงานผลิต panel board
เปิดดำเนินการอยู่เป็นจำนวนมาก
จึงทำให้บริษัทมีแหล่งวัตถุดิบในประเทศมากและไม่มีความเสี่ยงความผันผวนในอันที่จะพึ่งพาการใช้วัสดุไม้
panel board ในประเทศ อีกทั้งมีผู้ผลิตมากราย ราคาวัสดุไม้ panel board
มีการปรับขึ้นในระดับไม่สูงจนเกินเหตุผล นอกจากนั้น

บริษัทใช้วัตถุดิบ panel board ในปริมาณค่อนข้างสูงจึงทำให้อำนาจการ
ต่อรองของบริษัทกับโรงงานผู้ผลิตมีมาก

ส่วนวัสดุอุปกรณ์ในการผลิตเฟอร์นิเจอร์ เช่น วัสดุปิดผิว บานพับ มือจับ รางลิ้นชัก กุญแจ
และอุปกรณ์น็อคดาวน์อื่นๆ ส่วนใหญ่เป็นวัสดุอุปกรณ์นำเข้าจากต่างประเทศ
ซึ่งราคาของวัสดุอุปกรณ์เหล่านี้ก็มีโอกาสขึ้นลงได้ตามราคาขายจากผู้ผลิตต่างประเทศและอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
แต่เท่าที่ผ่านมาก็ยังไม่เป็นปัญหามากนักเนื่องจากบริษัทเป็นผู้นำเข้าวัสดุอุปกรณ์เอง
ฉะนั้นการสั่งซื้อจากต่างประเทศมีปริมาณสูงทำให้บริษัทได้ส่วนลดจากผู้ผลิตต่างประเทศ
อีกทั้งบริษัทยังทราบการปรับราคาล่วงหน้าหลายเดือน
เพียงพอต่อการเตรียมการปรับต้นทุนและราคาขายของบริษัทเองได้

3.2 สิ่งที่อยู่ภายใต้การควบคุมของบริษัทที่อาจมีผลกระทบกับผลการดำเนินงานและฐานะการเงินอื่นๆ
บริษัทสามารถควบคุมได้
และหากมีผลกระทบคาดว่าผลกระทบที่เกิดขึ้นจะไม่รุนแรงต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินของบริษัท

3.3 สิ่งที่อยู่นอกเหนือการควบคุมของบริษัท

3.3.1 การเปิดเสรีทางการค้า มีผลกระทบทั้งในด้านเชิงบวก และเชิงลบกล่าวคือ
การเปิดเสรีทำให้มีผู้สนใจลงทุนในประเทศมากขึ้น
ทำให้ความต้องการในการสั่งซื้อสินค้าเฟอร์นิเจอร์เพิ่มมากขึ้น ในขณะเดียว
กันมีคู่แข่งขันในอุตสาหกรรมเพิ่มมากขึ้น
ทำให้บริษัทต้องพัฒนาศักยภาพในการแข่งขันให้ทัดเทียมคู่แข่งตลอดเวลา

3.3.2 การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยน
ปัจจุบันเนื่องจากบริษัทได้ชำระหนี้เงินกู้ที่เป็นเงินตราต่างประเทศหมดแล้ว
ความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนจึงมีเฉพาะรายการซื้อขายสินค้ากับต่างประเทศตามการค้าปกติเท่านั้น

3.3.3 ภาวะเศรษฐกิจของประเทศในปี 2551 ได้ถูกประเมินว่าเศรษฐกิจจะมีอัตราเติบโตร้อยละ
4-5
ถึงแม้ว่าจะมีปัจจัยลบคือการชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกที่มีผลกระทบจากปัญหาหนี้ด้อยคุณภาพในสหรัฐ
และราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและผันผวนได้ง่าย จะมีผลกระทบต่อการเติบโตของประเทศ
แต่หลังเสร็จสิ้นการเลือกตั้งภายในสิ้นปี 2550
คาดว่าจะส่งผลให้ภาวะเศรษฐกิจของประเทศดำเนินได้อย่างปกติ
ประกอบกับการพัฒนาอุตสาหกรรมเฟอร์นิเจอร์อย่างต่อเนื่อง และมีการเติบโตแบบค่อยเป็นค่อยไป
ทำให้บริษัทยังคาดหวังที่จะสามารถเพิ่มยอดขายและกำไรได้อีกในปี 2551

12.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

ในการประชุมใหญ่สามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2550 เมื่อวันที่ 27 เมษายน 2550
ได้มีการพิจารณาแต่งตั้งผู้สอบบัญชีของบริษัทและกำหนดค่าตอบแทนประจำปี 2550 ดังนี้คือ
ได้แต่งตั้งนายโสภณ เพิ่มศิริวัลลภ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3182 หรือนางสาววิสสุตา
จริยธนากร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3853 หรือ นางสาวสุมาลี รีวราบัณฑิต
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3970 บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
และกำหนดค่าตอบแทนคงที่ปี 2550 และ ปี 2551 ในอัตรา 1,390,000 บาทต่อปี

สำหรับบริษัทย่อยซึ่งได้แต่งตั้งนางสาวรุ้งนภา เลิศสุวรรณกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3516
บริษัทสำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด โดยกำหนดจ่ายค่าตอบแทนประจำปี 2550 ดังนี้

บริษัทย่อย ค่าตอบแทนต่อปี

บริษัท โมเดอร์นฟอร์มทาวเวอร์ จำกัด 170,000 บาท

บริษัท โมเดอร์นฟอร์มอิมพอร์ตส์ จำกัด 20,000 บาท

บริษัท โมเดอร์นฟอร์มเฮลท์แอนด์แคร์ จำกัด 120,000 บาท

นอกเหนือจากบริการด้านการตรวจสอบบัญชีแล้ว บริษัท และบริษัทย่อยทุกแห่งไม่ได้ใช้บริการ อื่นๆ
กับบริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด แต่อย่างใด

ทั้งนี้ ผู้สอบบัญชีทุกคนของบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
ไม่ได้เป็นผู้ถือหุ้นของบริษัทและบริษัทในเครือแต่อย่างใด
อีกทั้งไม่มีความสัมพันธ์และไม่มีส่วนได้เสียกับผู้บริหาร ผู้ถือหุ้นรายใหญ่
หรือผู้ที่เกี่ยวข้องในทุกบริษัทแต่อย่างใด