-----------------------------------------------------------------------
  11. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

11.1 งบการเงิน

  11.1.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

สำหรับงบการเงินงวดปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2555

สอบทานโดยนายวิชัย รุจิตานนท์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4054 บริษัท เอเอ็นเอส ออดิท
ซึ่งได้แสดงความเห็นว่างบการเงินรวมและงบเฉพาะกิจการ
แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะกิจการ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2555
แสดงผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะกิจการ และ
กระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะกิจการ สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

  11.1.2 ตารางสรุปงบการเงิน บริษัท แอร์โรว์ ซินดิเคท จำกัด (มหาชน)

งบแสดงฐานะการเงิน

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 ถึง 31 ธันวาคม 2555

หน่วย: บาท

  ------------------------------------------------ ------------- --------- ------------- --------- ------------- --------- ------------- ---------
  ฐานะทางการเงิน                                    งบการเงินรวม                                                                           

                                                   ณ 31 ธันวาคม             ณ 31 ธันวาคม             ณ 31 ธันวาคม             ณ 31 ธันวาคม   
                                                   2552                    2553                    2554                    2555          

                                                   จำนวนเงิน      ร้อยละ     จำนวนเงิน      ร้อยละ     จำนวนเงิน      ร้อยละ     จำนวนเงิน      ร้อยละ

  สินทรัพย์                                                                                                                                  

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                                                           

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                       13,847,560    3.89%     3,338,353     0.70%     9,767,451     1.68%     71,245,348    10.16%

  ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น - สุทธิ                         93,423,743    26.24%    119,413,503   25.05%    143,025,729   24.63%    173,197,217   24.69%

  สินค้าคงเหลือ - สุทธิ                                 92,966,802    26.11%    195,041,135   40.92%    168,204,368   28.96%    192,238,033   27.41%

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                                 200,238,105   56.25%    317,792,991   66.67%    320,997,549   55.27%    436,680,598   62.26%

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                                        

  เงินฝากประจำสถาบันการเงินที่ติดภาระค้ำประกัน             31,348,934    8.81%     46,935,897    9.85%     47,489,408    8.18%     30,835,279    4.40%

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ - สุทธิ                          124,290,701   34.91%    104,575,110   21.94%    208,729,131   35.94%    230,950.178   32.93%

  เงินล่วงหน้าค่าสินทรัพย์                                -             -         6,440,145     1.35%     -             -         -             

  สินทรัพย์ไม่มีตัวตน                                    -             -         484,885       0.10%     3,052,797     0.53%     2,677,005     0.38%

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                128,300       0.04%     425,300       0.09%     503,392       0.09%     221,043       0.03%

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                               155,767,935   43.75%    158,861,337   33.33%    259,774,729   44.73%    264,683,505   37.74%

  รวมสินทรัพย์                                        356,006,040   100.00%   476,654,328   100.00%   580,772,278   100.00%   701,364,103   100.00%

  หนี้สิน                                                                                                                                   

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                                            

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน        110,147,965   30.94%    204,129,689   42.83%    239,737,792   41.28%    42,607,800    6.07%

  เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                             59,635,252    16.75%    27,254,304    5.72%     30,933,564    5.33%     29,284,622    4.18%

  เงินปันผลค้างจ่าย                                    -             -         -             -         -             -         -             

  ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย                             9,947,258     2.79%     19,093,468    4.01%     9,407,060     1.62%     8,991,274     1.28%

  หนี้สินระยะยาวตามสัญญาเช่าทางการเงินที่ครบกำหนดในหนึ่งปี    445,683       0.13%     1,143,379     0.24%     1,757,496     0.30%     2,156,089     0.31%

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินที่ครบกำหนดชำระในหนึ่งปี   8,218,938     2.31%     6,898,256     1.45%     8,815,744     1.52%     9,738,879     1.39%

  เงินกู้ยืมจากกรรมการ                                 4,858,175     1.36%     -             -         -             -         -             

  เจ้าหนี้กรรมการจากการซื้อทรัพย์สิน                       7,800,000     2.19%     -             -         -             -         -             

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                                   201,053,271   56.47%    258,519,095   54.24%    290,651,655   50.05%    92,778,664    13.23%

                                                                                                                                         

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                                                          

  หนี้สินระยะยาวตามสัญญาเช่าการเงิน - สุทธิ                2,045,639     0.57%     4,673,914     0.98%     6,000,322     1.03%     6,368,472     0.91%

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน - สุทธิ                12,665,369    3.56%     6,771,688     1.42%     13,352,318    2.30%     24,276,452    3.46%

  ภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน                          -             -         -             -         5,274,742     0.91%     5,249,094     0.75%

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                                 14,711,009    4.13%     11,445,602    2.40%     24,627,382    4.24%     35,894,018    5.12%

  รวมหนี้สิน                                          215,764,280   60.61%    269,964,697   56.64%    315,279,036   54.29%    128,672,682   18.35%

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                                            

  ทุนเรือนหุ้น                                         91,950,000    25.83%    131,950,000   27.68%    131,950,000   22.72%    200,000,000   

  ทุนที่ออกจำหน่ายและเรียกชำระแล้ว                       91,950,000    25.83%    121,950,000   25.58%    131,950,000   22.72%    200,000,000   28.52%

  ส่วนลดมูลค่าจากการซื้อเงินลงทุนในบริษัทย่อย-สุทธิ            7,442,633     2.09%     7,442,633     1.56%     7,442,633     1.28%     7,442,633     1.06%

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ-สุทธิ                             -                       -                       -                       215,556,845   30.73%

  กำไรสะสม จัดสรรเป็นสำรองตามกฎหมาย                  524,700       0.15%     524,700       0.11%     524,700       0.09%     7,524,700     1.07%

  กำไรสะสม ยังไม่ได้จัดสรร                             23,589,904    6.63%     76,769,657    16.11%    125,571,871   21.62%    142,160,525   20.27%

  ส่วนเกินทุนจากการตีราคาทรัพย์สิน-สุทธิ                    16,733,555    4.70%     -             -         -             -         -             

  รวมส่วนของบริษัทใหญ่                                 140,240,792   39.39%    206,686,991   43.36%    265,489,204   45.71%    572,684,704   81.65%

  ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม                           969           0.00%     2,640         0.00%     4,037         0.00%     6,718         0.00%

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                                   140,241,760   39.39%    206,689,630   43.36%    265,493,241   45.71%    572,691,422   81.65%

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                            356,006,040   100.00%   476,654,328   100.00%   580,772,278   100.00%   701,364,103   100.00%
  ------------------------------------------------ ------------- --------- ------------- --------- ------------- --------- ------------- ---------

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 ถึง 31 ธันวาคม 2555

หน่วย: บาท

  --------------------------------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- -------- --------------- --------
  ผลการดำเนินงาน                           งบการเงินรวม                                                                          

                                          2552                   2553                   2554                   2555            

                                          จำนวนเงิน      ร้อยละ    จำนวนเงิน      ร้อยละ    จำนวนเงิน      ร้อยละ    จำนวนเงิน        ร้อยละ

  รายได้หลัก                                                                                                                      

  รายได้จากการขาย                          435,949,523   97.71%   513,646,909   96.57%   667,639,938   97.95%   769,199,917     97.50%

  รายได้จากการบริการ                        5,695,338     1.28%    8,440,465     1.59%    7,084,253     1.04%    6,578,216       0.84%

    รวมรายได้จากการขายและบริการ             441,644,861   98.99%   522,087,374   98.16%   674,724,191   98.99%   775,778,133     98.34%

  ต้นทุนขาย                                                                                                                      

  ต้นทุนขายและบริการ                         341,235,514   76.48%   385,416,889   72.46%   515,957,624   75.70%   560,961,816     71.10%

   รวมต้นทุนขายและบริการ                     341,235,514   76.48%   385,416,889   72.46%   515,957,624   75.70%   560,961,816     71.10%

  กำไรขั้นต้น                                100,409,347   22.74%   136,670,485   26.18%   158,766,566   23.53%   214,816,316     27.69%

  รายได้ค่าเช่า                              1,200,000     0.27%    -             -        -             -        -               

  รายได้อื่น                                 3,321,935     0.74%    9,795,350     1.84%    6,879,335     1.01%    13,182,872      1.66%
                                                                                                               13,182,872      

  ค่าใช่จ่ายในการขายและบริการ                 21,458,916    4.81%    32,253,558    6.06%    40,711,589    5.97%    45,929,116      5.82%

  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                       31,606,857    7.08%    27,227,636    5.12%    36,336,067    5.33%    46,551,645      5.90%
                                                                                                               46,551,644.78   

  ต้นทุนทางการเงิน-ดอกเบี้ยจ่าย                 10,819,036    2.42%    9,401,700     1.77%    12,656,811    1.86%    18,413,840      2.33%

  กำไร (ขาดทุน) ก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล          41,046,474    9.20%    77,582,940    14.59%   75,941,433    11.14%   117,104,587     14.84%

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                          13,188,238    2.96%    24,401,515    4.59%    22,740,083    3.34%    23,577,752      2.99%

  กำไรสุทธิสำหรับปี                           27,858,235    6.24%    53,181,425    10.00%   53,201,351    7.81%    93,526,835      11.85%

  กำไรเบ็ดเสร็จอื่น                           -             0.00%    -             0.00%    -             0.00%    -               

  กำไรเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปี                    27,858,235    6.24%    53,181,425    10.00%   53,201,351    7.81%    93,526,835      11.85%

  การแบ่งส่วนกำไร/การแบ่งปันกำไรเบ็ดเสร็จรวม:                                                                                        

  ส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่                       20,601,076    4.62%    53,179,754    10.00%   53,197,953    7.80%    93,522,155      11.85%

  ส่วนที่เป็นของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม        7,257,159     1.63%    1,671         0.00%    3,398         0.00%    4,680           0.00%

   รวม                                    27,858,235    6.24%    53,181,425    10.00%   53,201,351    7.81%    93,526,835      11.85%
  --------------------------------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- -------- --------------- --------

งบกระแสเงินสด

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 ถึง 31 ธันวาคม 2555

หน่วย: บาท

  ----------------------------------------------------------------- -------------- --------------- --------------- ---------------
  รายการ                                                            งบการเงินรวม                                    

                                                                    ปี 2552         ปี 2553          ปี 2554          ปี 2555

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                       

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล                                   41,046,474     77,582,940      75,941,433      117,104,587

  รายการปรับกระทบยอดกำไรสุทธิเป็นเงินสดรับ(จ่าย)จากกิจกรรมดำเนินงาน:                                                         

  ค่าเสื่อมราคา                                                        16,841,366     16,115,100      13,931,770      18,896,961

  หนี้สงสัยจะสูญ (กลับรายการ)                                            3,105,048      -               (1,197,097)     (907,107)

  ขาดทุน(กลับรายการ)จากมูลค่าสินค้าลดลง                                   23,509,172     3,895,204       (1,191,922)     (888,480)

  ขาดทุน(กำไร)จากการขายและตัดจำหน่ายสินทรัพย์                             2,823,633      (501,609)       (2,417,826)     5,847,279
                                                                                                                   5,847,278

  ประมาณการภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน                                  -              -               879,002         814,352

  ต้นทุนทางการเงิน                                                     10,819,036     9,401,700       12,656,811      18,413,840
                                                                                                                   18,413,840.14

  กำไร(ขาดทุน)จากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน   98,144,729     106,493,334     98,602,172      159,281,433

  สินทรัพย์ดำเนินงาน (เพิ่มขึ้น) ลดลง                                                                                       

  ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น-สุทธิ                                            33,483,525     (30,129,300)    (8,129,155)     (25,857,094)

  สินค้าคงเหลือ                                                        (18,993,768)   (105,969,536)   28,028,688      (23,145,184)

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                                 (125,300)      (297,000)       (78,092)        282,349 282,349

  สินทรัพย์จากการดำเนินงาน(เพิ่มขึ้น)ลดลง                                   14,364,458     (136,395,836)   19,821,441      (48,719,929)

  หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                                                                          

  เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                                              15,656,574     (36,041,408)    (9,498,083)     (5,056,229)
                                                                                                                   (21,266,727

  ผลประโยชน์พนักงานจ่าย                                                -              -               -               (840,000)
                                                                                                                   (840,000)

  หนี้สินจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                    15,656,574     (36,041,408)    (9,498,083)     (5,896,229)

  เงินสดรับ(จ่าย)จากการดำเนินงาน                                        128,165,761    (65,943,910)    108,925,531     104,665,275
                                                                                                                   104,665,275

  จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคล                                                 (8,108,896)    (15,255,306)    (33,535,123)    (23,993,538)

  เงินสดสุทธิได้มาจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมดำเนินงาน                             120,056,865    (81,199,216)    75,390,408      80,671,737

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุน                                                                                       

  เงินฝากสถาบันการเงินที่ติดภาระค้ำประกัน                                   (608,462)      (15,586,962)    (553,512)       16,654,129
                                                                                                                   16,654,129.08

  เงินสดจ่ายเงินมัดจำค่าที่ดิน                                              -              (6,440,145)     -               -

  ซื้อสินทรัพย์ถาวร                                                      (14,104,770)   (11,828,929)    (114,195,173)   (44,393,957)

  ซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน                                                   -              (315,650)       (2,898,680)     -

  เงินสดรับจากการจำหน่ายสินทรพัย์ถาวร                                     577,022        2,815,740       5,298,120       446,462

  จ่ายเงินปันผลให้แก่ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม                              -              -               (2,000)         -

  เงินสดสุทธิได้มาจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมการลงทุน                              (14,136,209)   (31,355,947)    (112,351,244)   (27,293,366)
                                                                                                                   (27,293,366)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                       

  จ่ายดอกเบี้ย                                                         (11,338,750)   (9,401,700)     (12,656,811)    (18,413,840)

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น (ลดลง)             (45,899,773)   93,981,724      35,608,104      (197,129,993)
                                                                                                                   (197,129,992

  รับชำระค่าหุ้นสามัญเพิ่มทุน-สุทธิ                                           200            30,000,000      10,000,000      283,606,845

  จ่ายชำระเงินกู้ยืมจากกรรมการ                                           (4,997,677)    (4,858,175)     -               -

  รับเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน                                     -              -               -               20,000,000

  จ่ายชำระเงินกู้ยืมระยะยาวและดอกเบี้ยค้างจ่ายจากสถาบันการเงิน                 (10,532,389)   (7,214,363)     8,498,117       (8,152,731)

  จ่ายชำระหนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงิน                                    (35,878)       (461,530)       1,940,525       (1,875,256)

  จ่ายเงินปันผล                                                        (26,094,000)   -               -               (69,935,500)

  เงินสดสุทธิได้มาจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน                              (98,898,267)   102,045,956     43,389,934      8,099,526

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) - สุทธิ                      7,022,388      (10,509,207)    6,429,098       61,477,897

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันต้นงวด                              6,825,172      13,847,560      3,338,353       9,767,451

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นงวด                              13,847,560     3,338,353       9,767,451       71,245,348
  ----------------------------------------------------------------- -------------- --------------- --------------- ---------------

อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 ถึง 31 ธันวาคม 2555

  ----------------------------------- ----------------------------- ------- -------- -------- --------- ----------
  อัตราส่วนทางการเงิน                                                          2552 *   2553     2554      2555

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                                                                        

                                      อัตราส่วนสภาพคล่อง               (เท่า)   1.00     1.23     1.10      4.71

                                      อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว         (เท่า)   0.53     0.47     0.53      2.63

                                      อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด     (เท่า)   0.60     (0.35)   0.27      0.42

                                      อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า       (เท่า)   4.67     5.01     5.34      5.09

                                      ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย             (วัน)    79       73       69        72

                                      อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ      (เท่า)   3.67     2.68     2.84      3.11

                                      ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย           (วัน)    100      137      129       117

                                      อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า      (เท่า)   10.19    16.20    35.15     31.59

                                      ระยะเวลาชำระหนี้ (ไม่รวมเงินกู้ TR) (วัน)    36       23       11        12

                                      วงจรเงินสด                     (วัน)    143      187      187       177

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                                                      

                                      อัตรากำไรขั้นต้น                  (%)     22.74%   26.18%   23.53%    27.69%

                                      อัตรากำไรจากการดำเนินงาน        (%)     11.62%   16.35%   13.00%    17.18%

                                      อัตราส่วนกำไรสุทธิ                (%)     6.24%    10.00%   7.81%     11.85%

                                      อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น             (%)     19.86%   30.66%   22.53%    22.32%

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                                                      

                                      อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์         (%)     7.83%    12.77%   10.06%    14.59%

                                      อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร     (%)     35.17%   59.70%   42.64%    50.97%

                                      อัตราการหมุนของสินทรัพย์           (เท่า)   1.25     1.28     1.29      1.23

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายการเงิน                                                                            

                                      อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น      (เท่า)   1.54     1.31     1.19      0.18

                                      อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย   (เท่า)   11.85    (7.01)   8.61      7.36

                                                                                                        
  ----------------------------------- ----------------------------- ------- -------- -------- --------- ----------

11.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  11.2.1 ภาพรวมการดำเนินงานที่ผ่านมา

กลุ่มบริษัทประกอบธุรกิจผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์ท่อร้อยสายไฟ (Electrical Conduit)
ท่อระบายอากาศ (Duct) ท่อก่อสร้าง (Post-Tension Duct) และท่อประปา PP-R
รวมถึงอุปกรณ์ข้อต่อต่างๆ โดยมีการจัดจำหน่ายทั้งภายในและต่างประเทศ
ผ่านช่องทางการจำหน่ายทางตรงต่อผู้รับเหมาก่อสร้างและเจ้าของโครงการ
และผ่านตัวแทนจำหน่าย โดยกลุ่มลูกค้าหลักของบริษัทแบ่งเป็น ตัวแทนจำหน่าย (Dealer),
ผู้รับเหมาก่อสร้าง (Contractor), และเจ้าของโครงการ (Project Owner)
ผลิตภัณฑ์ของกลุ่มบริษัทถือเป็นวัสดุก่อสร้างที่จำเป็นในอุตสาหกรรมก่อสร้างและอสังหาริมทรัพย์ ดังนั้น
การเติบโตของรายได้จึงเป็นไปในทิศทางเดียวกับอุตสาหกรรมดังกล่าว
และด้วยความหลากหลายของผลิตภัณฑ์ที่สามารถตอบสนองความต้องการของลูกค้า
ด้วยราคาที่เหมาะสม และมาตรฐานคุณภาพของผลิตภัณฑ์จากสถาบันภายในประเทศและต่างประเทศ
ประกอบกับการสร้างตราสินค้าให้เป็นที่รู้จักและยอมรับของผู้ใช้
เป็นปัจจัยที่มีส่วนผลักดันให้บริษัทมีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ผลการดำเนินงานในปี 2552 – ปี 2555 กลุ่มบริษัทมีรายได้รวมจำนวนเท่ากับ 446.17 ล้านบาท
531.88 ล้านบาท 681.60 ล้านบาท และ 788.96 ล้านบาท ตามลำดับ
รายได้รวมดังกล่าวแบ่งเป็น

(1) รายได้จากการขายในปี 2552 – ปี 2555 จำนวนเท่ากับ 435.95 ล้านบาท 513.65
ล้านบาท 667.64 ล้านบาท และ 775.78 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 97.91
ร้อยละ 96.57 ร้อยละ 97.95 และร้อยละ 98.34 ของรายได้รวม ตามลำดับ
มีอัตราการเติบโตคิดเป็นร้อยละ 17.82 ในปี 2553 ร้อยละ 29.98 ในปี 2554 และร้อยละ
14.98 สำหรับงวดปี 2555
รายได้จากการขายมีอัตราการเติบโตอย่างต่อเนื่องเนื่องจากปริมาณการขายเพิ่มขึ้นเป็นหลัก
ตามการเติบโตของธุรกิจก่อสร้างและโครงการอสังหาริมทรัพย์ประกอบกับการได้งานโครงการใหม่เพิ่มขึ้น

(2) รายได้จากการบริการในปี 2552 – ปี 2555 จำนวนเท่ากับ 5.67 ล้านบาท 8.44 ล้านบาท
7.08 ล้านบาท และ 6.58 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 1.28 ร้อยละ 1.59
ร้อยละ 1.04 และร้อยละ 0.84 ของรายได้รวม ตามลำดับ
รายได้จากการบริการของกลุ่มบริษัทมีสัดส่วนไม่มาก
เนื่องจากธุรกิจหลักของกลุ่มบริษัทคือการผลิตและจัดจำหน่าย
โดยรายได้จากการบริการส่วนใหญ่เป็นรายได้จากการบริการติดตั้งท่อระบายอากาศให้กับลูกค้าของบริษัท
JSVT

(3) รายได้อื่นในปี 2552 – ปี 2555 จำนวนเท่ากับ 4.52 ล้านบาท 9.80 ล้านบาท 6.88
ล้านบาท และ 13.18 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 1.01 ร้อยละ 1.84 ร้อยละ
1.01 และร้อยละ 1.66 ของรายได้รวม ตามลำดับ รายได้อื่น ได้แก่
รายได้จากการขายเศษเหล็กเศษวัสดุ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน กำไรจากการขายสินทรัพย์
ดอกเบี้ยรับ เป็นต้น

กลุ่มบริษัทมีกำไรสุทธิสำหรับปี 2552 – ปี 2555 จำนวน 27.86 ล้านบาท 53.18 ล้านบาท
53.20 ล้านบาท และ 93.53 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 6.24 ร้อยละ
10.00 ร้อยละ 7.81 และร้อยละ 11.85 ตามลำดับ ในปี 2553 บริษัทมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นร้อยละ
90.90 จากปี 2552 เนื่องจากค่าซ่อมแซมเครื่องจักรลดลง
ทำให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นประกอบกับค่าใช้จ่ายในการบริหารลดลงจากที่ไม่มีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มเติมจากปี
2552 และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ส่งผลให้กำไรสุทธิและอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้น สำหรับปี 2554
ถึงแม้บริษัทจะมีรายได้รวมเพิ่มขึ้น แต่ด้วยราคาเหล็กชุบสังกะสีซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักปรับตัวเพิ่มขึ้น
ค่าใช้จ่ายในการโฆษณาประชาสัมพันธ์ผลิตภัณฑ์ของบริษัทตามสื่อต่างๆ
และค่าใช้จ่ายในการเตรียมตัวเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ทำให้บริษัทมีอัตรากำไรสุทธิลดลง
สำหรับงวดปี 2555 กลุ่มบริษัทมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนหน้าถึงร้อยละ 75.80
เนื่องจากราคาวัตถุดิบเหล็กชุบสังกะสีมีการปรับตัวลดลง ส่งผลให้กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น
ประกอบกับอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลลดลงเหลือร้อยละ 23
และบริษัทได้เริ่มใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษีจากบัตรส่งเสริมการลงทุน BOI

  11.2.2 การวิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2552 – ปี 2555

รายได้

รายได้รวมของกลุ่มบริษัทในปี 2552 – ปี 2555 มีจำนวนเท่ากับ 446.17 ล้านบาท 531.88
ล้านบาท 681.60 ล้านบาท และ 788.96 ล้านบาท ตามลำดับ โดยแบ่งเป็นรายได้จากการขาย
รายได้จากการบริการ และรายได้อื่น ซึ่งสามารถสรุปโครงสร้างรายได้ของกลุ่มบริษัทสำหรับปี ปี
2552 – ปี 2555 ดังตารางต่อไปนี้

[TABLE]

หมายเหตุ: ¹ รายได้รวมถึงผลิตภัณฑ์ข้อต่อสำหรับผลิตภัณฑ์นั้นๆ ด้วย

  รายได้จากการขาย

  รายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ของกลุ่มบริษัทในปี 2552 – ปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ 435.95
  ล้านบาท 513.65 ล้านบาท 667.34 ล้านบาท และ 769.20 ล้านบาท ตามลำดับ
  คิดเป็นร้อยละ 97.71 ร้อยละ 96.57 ร้อยละ 97.95 และร้อยละ 97.50 ของรายได้รวม
  ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 17.82 ร้อยละ 29.98 และร้อยละ 15.21 สำหรับปี
  2553 ปี 2554 และงวดปี 2555 ตามลำดับ
  รายได้จากการขายดังกล่าวมีอัตราการเติบโตอย่างต่อเนื่องเนื่องจากปริมาณการขายเพิ่มขึ้นเป็นหลัก
  ตามการเติบโตของธุรกิจก่อสร้างและโครงการอสังหาริทรัพย์
  โดยรายได้จากการขายของกลุ่มบริษัทสามารถแบ่งได้ดังนี้:

(1) รายได้จากการขายท่อร้อยสายไฟ ในปี 2552 – ปี 2554 มีมูลค่าเท่ากับ 302.97 ล้านบาท
354.77 ล้านบาท และ 459.07 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 67.91 ร้อยละ 66.70
และร้อยละ 67.35 ของรายได้รวม ตามลำดับ
รายได้จาการขายท่อร้อยสายไฟมีแนวโน้มขยายตัวเพิ่มขึ้นทุกปี
เนื่องจากการเติบโตของธุรกิจก่อสร้างและโครงการอสังหาริมทรัพย์ โดยในปี 2553
มีอัตราการขยายตัวร้อยละ 17.00 จากปีก่อนหน้า และในปี 2554 มีอัตราการขยายตัวร้อยละ
29.40 จากปีก่อนหน้า ซึ่งในปี 2554
รายได้จาการขายท่อร้อยสายไฟมีอัตราการขยายตัวค่อนข้างสูงเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของร้านค้าตัวแทนจำหน่ายและการสนับสนุนจากผู้ออกแบบที่ให้ความมั่นใจในผลิตภัณฑ์
Arrow Pipe ทำให้ในโครงการต่างๆ มีการใช้งานมากขึ้น ทั้งนี้
รายได้จากการขายท่อร้อยสายไฟส่วนใหญ่เป็นรายได้จาการขายท่อเหล็กร้อยสายไฟ รองลงมา คือ
รายได้จากการขายท่อเหล็กอ่อนร้อยสายไฟกันน้ำ และรายได้จากการขายท่อเหล็กอ่อนร้อยสายไฟ
ตามลำดับ โดยมีสัดส่วนเฉลี่ยปี 2552 – ปี 2554 ประมาณร้อยละ 67 ร้อยละ 20 และร้อยละ 13
ของรายได้รวม ตามลำดับ ทั้งนี้
บริษัทมีการขายท่อร้อยสายไฟให้กับลูกค้าทั้งในประเทศและต่างประเทศ
โดยมีสัดส่วนรายได้จากการขายให้ลูกค้าในประเทศเฉลี่ยปี 2552 – ปี 2554 ประมาณร้อยละ 80
และลูกค้าต่างประเทศประมาณร้อยละ 20 ของรายได้จากการขายท่อร้อยสายไฟรวม

+---------------------+-----+----+-----+----+-----+----+-----+----+
| รายได้จากการขาย      | 2   |    | 2   |    | 2   |    | 2   |    |
|                     | 552 |    | 553 |    | 554 |    | 555 |    |
| ท่อร้อยสายไฟ          |     |    |     |    |     |    |     |    |
+=====================+=====+====+=====+====+=====+====+=====+====+
|                     | ล้าน | ร  | ล้าน | ร  | ล้าน | ร  | ล้าน | ร  |
|                     | บาท | ้อย | บาท | ้อย | บาท | ้อย | บาท | ้อย |
|                     |     | ละ |     | ละ |     | ละ |     | ละ |
+---------------------+-----+----+-----+----+-----+----+-----+----+
| ท่อเหล็กร้อยสายไฟ      | 198 | 6  | 236 | 6  | 318 | 6  | 352 | 6  |
|                     | .60 | 5. | .31 | 6. | .34 | 9. | .85 | 7. |
|                     |     | 55 |     | 61 |     | 34 |     | 99 |
+---------------------+-----+----+-----+----+-----+----+-----+----+
| ท่อเหล็กอ่อนร้อยสายไฟ   | 41  | 1  | 47  | 1  | 56  | 1  | 51  | 9. |
|                     | .30 | 3. | .51 | 3. | .40 | 2. | .81 | 98 |
|                     |     | 63 |     | 40 |     | 30 |     |    |
+---------------------+-----+----+-----+----+-----+----+-----+----+
| ท่อ                  | 63  | 2  | 70  | 2  | 84  | 1  | 114 | 2  |
| เหล็กอ่อนร้อยสายไฟกันน้ำ | .07 | 0. | .94 | 0. | .33 | 8. | .30 | 2. |
|                     |     | 82 |     | 01 |     | 39 |     | 03 |
+---------------------+-----+----+-----+----+-----+----+-----+----+
| รวมรายได            | 302 | 10 | 354 | 10 | 459 | 10 | 518 | 10 |
| ้จากการขายท่อร้อยสายไฟ | .97 | 0. | .77 | 0. | .07 | 0. | .96 | 0. |
|                     |     | 00 |     | 00 |     | 00 |     | 00 |
+---------------------+-----+----+-----+----+-----+----+-----+----+

สำหรับปี 2555 บริษัทมีรายได้จากการขายท่อร้อยสายไฟมูลค่าเท่ากับ 518.96 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 65.77 ของรายได้รวม โดยมีอัตราการขยายตัวเพิ่มขึ้นร้อยละ 13.04
เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันปีก่อนหน้า เนื่องจากการขยายตัวของโครงการ อสังหาริมทรัพย์
ประกอบกับบริษัทได้รับงานโครงการใหม่ เช่น โครงการรถไฟฟ้าสายสีม่วง
โดยมีสัดส่วนรายได้จากการขายให้ลูกค้าในประเทศและต่างประเทศคิดเป็นร้อยละประมาณ 82.79
และร้อยละ 17.21 ของรายได้จากการขายท่อร้อยสายไฟรวม ตามลำดับ

(2) รายได้จากการขายท่อน้ำประปา PP-R ในปี 2552 – ปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ 0.03
ล้านบาท 1.72 ล้านบาท 4.98 ล้านบาท และ 5.26 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 0.01
ร้อยละ 0.32 ร้อยละ 0.73 และร้อยละ 0.67 ของรายได้รวม ตามลำดับ ท่อประปา PP-R
เป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ของบริษัท โดยในช่วงปี 2552 บริษัทได้มีการขายสินค้าดังกล่าว
โดยเป็นการสั่งซื้อมาขายยังไม่ได้มีการผลิตเอง ทั้งนี้ บริษัทเริ่มมีการผลิตสินค้าดังกล่าวในปี 2553
และเริ่มการผลิตเชิงพาณิชย์ในเดือนมีนาคม 2555 จึงทำให้ยังมียอดขายไม่มากนัก อย่างไรก็ตาม
รายได้จากการขายท่อน้ำประปา PP-R มีแนวโน้มขยายตัวเพิ่มขึ้นทุกปี
ซึ่งบริษัทมองว่าด้วยคุณสมบัติของท่อน้ำประปา PP-R ซึ่งมีประสิทธิภาพที่ดีกว่าท่อประปาประเภท PVC
โดยสามารถทนต่อแรงดันสูง ไม่เป็นสนิม ปราศจากสารก่อมะเร็งและโลหะปนเปื้อน
จะทำให้ผู้รับเหมาหรือเจ้าของโครงการให้ความสนใจและนำมาใช้ทดแทนท่อน้ำประปา PVC
ซึ่งใช้กันอยู่ในปัจจุบัน โดยบริษัทได้มีการทำการตลาดท่อประปา PP-R
อย่างต่อเนื่องสำหรับโครงการที่ต้องการติดตั้งท่อประปาที่มีคุณภาพสูงและปลอดภัย
โดยการโฆษณาประชาสัมพันธ์ผ่านสื่อต่าง ๆ เช่น วิทยุ นิตยสาร แผ่นพับโบรชัวร์ เป็นต้น
เพื่อให้ท่อน้ำประปา PP-R
รวมถึงตราสินค้าของบริษัทเป็นที่รู้จักมากขึ้นและสามารถเพิ่มยอดขายให้กับบริษัทในอนาคต

(3) รายได้จากการขายท่อระบายอากาศ ปี 2552 – ปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ 39.84 ล้านบาท
49.26 ล้านบาท 64.57 ล้านบาท และ 82.90 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 8.93 ร้อยละ
9.26 ร้อยละ 9.47 และร้อยละ 10.51 ของรายได้รวม ตามลำดับ
โดยมีอัตราการขยายตัวเพิ่มขึ้นร้อยละ 23.65 ในปี 2553 ร้อยละ 31.06 ในปี 2554 และร้อยละ
28.38 สำหรับงวดปี 2555 ทั้งนี้ รายได้จากการขายท่อระบายอากาศมีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง
โดยเฉพาะในปี 2554 เนื่องจากการเติบโตของโครงการอสังหาริมทรัพย์
การย้ายแหล่งผลิตของโรงงานจากปัญหาน้ำท่วม
รวมทั้งการสร้างความรู้จักในตราสินค้าประกอบกับมีการเพิ่มผลิตภัณฑ์ใหม่เข้ามาเสริมเพื่อเพิ่มความสะดวกให้สามารถตอบสนองความต้องการของลูกค้าได้อย่างครบวงจร
เช่น ท่อระบายอากาศทรงเหลี่ยมและอุปกรณ์ข้อต่อประเภทต่างๆ เป็นต้น

(4) รายได้จากการขายท่องานก่อสร้าง ปี 2552 – ปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ ล้านบาท 89.67
ล้านบาท 95.15 ล้านบาท 127.50 ล้านบาท และ 149.23 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ
20.10 ร้อยละ 17.89 ร้อยละ 18.71 และร้อยละ 18.91 ของรายได้รวม ตามลำดับ
โดยมีอัตราการขยายตัวเพิ่มขึ้นร้อยละ 6.10 ในปี 2553 ร้อยละ 34.00 ในปี 2554 และร้อยละ
17.04 ในงวดปี 2555 โดยในปี 2554
มีอัตราการเติบโตเพิ่มขึ้นค่อนข้างมากเป็นผลมาจากลูกค้าที่ปกติเคยผลิตท่องานก่อสร้างเองหันมาสั่งผลิตจาก
JSVT แทนการผลิตเองมากขึ้น เนื่องจากต้นทุนในการสั่งผลิตจาก JSVT ต่ำกว่าการผลิตเอง

(5) รายได้จากการขายเหล็กม้วนและเหล็กแผ่น ปี 2552 – ปี 2554 มีมูลค่าเท่ากับ 3.43
ล้านบาท 12.75 ล้านบาท และ 11.52 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 0.77 ร้อยละ 2.40
และร้อยละ 1.69 ของรายได้รวม
เหล็กม้วนและเหล็กแผ่นดังกล่าวถือเป็นวัตถุดิบหลักในการผลิตของบริษัท
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการสั่งซื้อจากต่างประเทศ โดยบริษัทจะมีการสั่งซื้อวัตถุดิบแต่ครั้งละในปริมาณมาก
เพื่อสำรองไว้ให้เพียงพอต่อความต้องการใช้ในการผลิต และเพื่อเพิ่มอำนาจในการต่อรองด้านราคา
ทำให้บริษัทสามารถซื้อวัตถุดิบในราคาที่ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับราคาวัตถุดิบในประเทศ
ซึ่งบริษัทมองเห็นโอกาสในการสร้างรายได้จึงเริ่มมีการขายเหล็กม้วนและเหล็กแผ่นดังกล่าวเพื่อเป็นรายได้ให้กับบริษัทอีกทางหนึ่ง
สำหรับงวดปี 2555 กลุ่มบริษัทมีรายได้จากการขายเหล็กม้วนและเหล็กแผ่นมูลค่าเท่ากับ 12.66
ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 1.60 ของรายได้รวม โดยมีอัตราการขยายตัวเพิ่มขึ้นร้อยละ 9.89
เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันปีก่อนหน้า เนื่องจากมีการเพิ่มขึ้นของลูกค้ารายใหม่
รวมทั้งบริษัทมีนโยบายปรับปรุงยอดขายเหล็กแผ่นมากขึ้น เพื่อเพิ่มอำนาจการสั่งซื้อวัตถุดิบ

รายได้จากการบริการ

รายได้จากการบริการของกลุ่มบริษัทในปี 2552 – ปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ 5.70 ล้านบาท 8.44
ล้านบาท 7.08 ล้านบาท และ 6.58 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 1.28 ร้อยละ 1.59
ร้อยละ 1.04 และร้อยละ 0.83 ของรายได้รวม ตามลำดับ
รายได้จากการบริการของกลุ่มบริษัทจะมีสัดส่วนไม่มากประมาณไม่เกินร้อยละ 2 ของรายได้รวม
เนื่องจากธุรกิจหลักของกลุ่มบริษัทคือการผลิตและจัดจำหน่าย
ซึ่งรายได้จากการบริการส่วนใหญ่เป็นรายได้จากการบริการติดตั้งท่อระบายอากาศ
จะขยายตัวตามตลาดท่อระบายอากาศและการขนส่งท่อก่อสร้างและท่อระบายอากาศ

รายได้อื่นๆ

รายได้อื่นๆ ได้แก่ รายได้จากการขายเศษเหล็กเศษวัสดุ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน
กำไรจากการขายสินทรัพย์ ดอกเบี้ยรับ เป็นต้น โดยรายได้อื่นๆ ในปี 2552 – ปี 2555
มีมูลค่าเท่ากับ 4.52 ล้านบาท 9.80 ล้านบาท 6.88 ล้านบาท และ 13.18 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นร้อยละ 1.01 ร้อยละ 1.84 ร้อยละ 1.01 และร้อยละ 1.67 ของรายได้รวม ตามลำดับ
โดยรายได้อื่นๆ ในปี 2553 เพิ่มขึ้นเนื่องจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 4.01 ล้านบาท
และลดลงในปี 2554 เนื่องจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 5.73 ล้านบาท สำหรับงวดปี
2555 รายได้อื่นๆ เพิ่มขึ้นเนื่องจากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 1.59 ล้านบาท ทั้งนี้ ปัจจุบัน
บริษัทมีนโยบายเพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าว
โดยการใช้สินเชื่อธนาคารประเภททรัสต์รีซีส (Trust Receipt: T/R)
โดยบริษัทจะมีภาระหนี้เป็นเงินบาทตั้งแต่วันที่ธนาคารชำระเงินให้แก่ผู้จัดจำหน่ายทั้งหมด
เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและไม่มีกำไรหรือขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน

ต้นทุนขายและบริการ

ต้นทุนขายและบริการของกลุ่มบริษัทในปี 2552 – ปี 2554 มีมูลค่าเท่ากับ 341.24 ล้านบาท
385.42 ล้านบาท และ 515.96 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 76.48 ร้อยละ 72.46
และร้อยละ 75.70 ของรายได้รวม ตามลำดับ หรือคิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 22.74 ร้อยละ
26.18 และร้อยละ 23.53 ตามลำดับ ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2553 สูงกว่าปี 2552 และปี
2554 เนื่องจากในปี 2552 บริษัทมีค่าใช้จ่ายการซ่อมแซมเครื่องจักร
ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโสหุ้ยการผลิต และในปี 2554
มีสัดส่วนต้นทุนวัตถุดิบต่อยอดขายเพิ่มสูงขึ้นเล็กน้อยจากราคาเหล็กที่มีการปรับตัวเพิ่มขึ้น
อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มบริษัทในปี 2552 – ปี 2554
โดยภาพรวมแล้วค่อนข้างใกล้เคียงกัน คือประมาณร้อยละ 23-26
เป็นผลมาจากความสามารถในการควบคุมต้นทุนขายของบริษัท
ซึ่งเกิดจากการที่บริษัทสั่งซื้อวัตถุดิบจากแหล่งวัตถุดิบที่มีต้นทุนที่เหมาะสมและสั่งซื้อแต่ละครั้งในปริมาณมากเพื่อให้เพียงพอต่อความต้องการใช้ในการผลิต
ลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบ และให้เพิ่มอำนาจต่อรองด้านราคา
โดยปกติกลุ่มบริษัทจะทราบถึงปริมาณวัตถุดิบที่ต้องใช้ในการผลิตล่วงหน้าประมาณ 2 เดือน
จึงทำให้สามารถวางแผนการจัดซื้อวัตถุดิบได้

ทั้งนี้ องค์ประกอบหลักของต้นทุนขาย คือ ต้นทุนวัตถุดิบ โดยสัดส่วนต้นทุนวัตถุดิบเฉลี่ย (ปี 2552 –
ปี 2554) คิดเป็นประมาณร้อยละ 80 ของต้นทุนรวม
โดยวัตถุดิบหลักประกอบด้วยเหล็กชุบสังกะสีและเม็ดพลาสติก (PP-R และ PVC)
ซึ่งมีการสั่งซื้อจากต่างประเทศเป็นส่วนใหญ่ นอกจากนี้ ต้นทุนขายอื่นที่สำคัญ ได้แก่
ค่าแรงพนักงานและค่าวัสดุสิ้นเปลือง คิดเป็นสัดส่วนเฉลี่ย (ปี 2552 – ปี 2554) ประมาณร้อยละ
7 และร้อยละ 4 ตามลำดับ

ต้นทุนขายและบริการของกลุ่มบริษัทสำหรับงวดปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ 560.96 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 71.10 ของรายได้รวม หรือคิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 27.69 ทั้งนี้
อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับงวดปี 2555 เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนหน้า
เนื่องจากราคาเหล็กชุบสังกะสีซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักมีการปรับตัวลดลง
ประกอบกับสัดส่วนการขายท่อระบายอากาศซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าผลิตภัณฑ์อื่นเพิ่มขึ้นด้วย
โดยองค์ประกอบหลักของต้นทุนขายและบริการประกอบด้วย ต้นทุนวัตถุดิบ ค่าแรงพนักงาน
และค่าวัสดุสิ้นเปลือง มีสัดส่วนคิดเป็นร้อยละประมาณ 80 ร้อยละ 8 และร้อยละ 3 ตามลำดับ

  -------------------------------------------------------------------------------------------
  กำไรขั้นต้น    2552                2553                2554                2555     
  ----------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ----------
              ล้านบาท   กำไรขั้นต้น   ล้านบาท   กำไรขั้นต้น   ล้านบาท   กำไรขั้นต้น   ล้านบาท   กำไรขั้นต้น
                       (%)                 (%)                 (%)                 (%)

  บริษัท        66.68    19.59      99.41    25.13      92.32    18.39      127.91   21.85

  บริษัทย่อย     33.73    22.44      36.90    22.08      63.23    28.66      83.74    33.32
  -------------------------------------------------------------------------------------------

หมายเหตุ: ตัวเลขในตารางเป็นตัวเลขจากงบเฉพาะบริษัทจึงยังไม่ได้ตัดรายการระหว่างกัน

หากพิจารณาอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทและบริษัทย่อย (ตามตารางข้างต้น) พบว่า
อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทในปี 2552 – ปี 2554 คิดเป็นร้อยละ 19.59 ร้อยละ 25.13
และร้อยละ 18.39 ตามลำดับ ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทย่อยในปี 2552 – ปี 2554
คิดเป็นร้อยละ 22.44 ร้อยละ 22.08 และร้อยละ 28.66 ตามลำดับ
ซึ่งจะเห็นว่าอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทย่อยซึ่งผลิตท่อระบายอากาศและท่อสำหรับงานก่อสร้างมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทซึ่งผลิตท่อร้อยสายไฟและท่อน้ำประปา
เนื่องจากผลิตภัณฑ์ท่อระบายอากาศและท่อก่อสร้างเป็นผลิตภัณฑ์ที่สั่งผลิตตามคำสั่งซื้อของลูกค้า
(Made to order) ซึ่งจะมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่า ทั้งนี้
ผู้บริหารมีแผนขยายกำลังการผลิตของท่อระบายอากาศและท่อก่อสร้าง
รวมทั้งมีแผนเพิ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ในสายการผลิตดังกล่าวด้วย (รายละเอียดตามข้อ 6) อนึ่ง
ผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าผลิตภัณฑ์อื่น คือ ท่อระบายอากาศและท่อก่อสร้าง
ผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นรองลงมา คือ ท่อร้อยสายไฟ ท่อน้ำประปา PP-R
และเหล็กม้วนเหล็กแผ่น ตามลำดับ ทั้งนี้ ด้วยโครงสร้างต้นทุนของการผลิตท่อร้อยสายไฟ
ท่อระบายอากาศ และท่อก่อสร้างซึ่งเป็นรายได้หลักของกลุ่มบริษัทมีสัดส่วนวัตถุดิบถึงประมาณร้อยละ
80 ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงของราคาวัตถุดิบเหล็กจึงเป็นปัยจัยสำคัญที่ส่งผลต่ออัตรากำไรขั้นต้น
ในส่วนของกำไรขั้นต้นของท่อน้ำประปา PPR
ยังไม่สามารถส่งผลกระทบอย่างเป็นนัยสำคัญต่อกำไรขั้นต้นของบริษัทได้
เนื่องจากรายได้จากท่อประปา PPR ยังมีสัดส่วนที่น้อยมาก (ประมาณน้อยกว่าร้อยละ 1)
เมื่อเทียบกับรายได้รวม

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริการ และค่าใช้จ่ายในการบริหาร

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริการปี 2552 – ปี 2554 มีมูลค่าเท่ากับ 21.46 ล้านบาท 32.25
ล้านบาท และ 40.71 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 4.81 ร้อยละ 6.06 และร้อยละ
5.97 ของรายได้รวม ตามลำดับ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริการปี 2553 เพิ่มขึ้นร้อยละ 50.30
จากปี 2552 เนื่องจากค่าขนส่ง และค่าส่งเสริมการขาย เช่น ค่าคอมมิชชั่น
สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริการปี 2554 เพิ่มขึ้นร้อยละ 26.22 จากปี 2553
เนื่องจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานขาย ค่าขนส่ง และค่าโฆษณาประชาสัมพันธ์ผ่านสื่อต่างๆ เช่น
วิทยุ นิตยสาร บิลบอร์ด (Bill Board) เป็นต้น ทั้งนี้
เมื่อเทียบสัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริการกับรายได้รวมแล้ว
พบว่าบริษัทมีสัดส่วนดังกล่าวค่อนข้างใกล้เคียงกัน คือ มีสัดส่วนประมาณร้อยละ 5 - 6
ของรายได้รวม
แสดงให้เห็นว่าบริษัทสามารถจัดการและรักษาระดับของค่าใช้จ่ายในการขายและบริการได้

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริการที่สำคัญ คือ ค่าขนส่ง โดยในปี 2552 – ปี 2554
ค่าขนส่งมีสัดส่วนร้อยละ 53.79 ร้อยละ 51.46 และร้อยละ 49.94
ของค่าใช้จ่ายในการขายและบริการ หรือคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 2.61 ร้อยละ 3.18 และร้อยละ
3.01 ของรายได้จากการขายและบริการ ตามลำดับ ทั้งนี้
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริการที่สำคัญรองลงมา ได้แก่
ค่าโฆษณาประชาสัมพันธ์และส่งเสริมการขาย โดยในปี 2552 – ปี 2554 มีสัดส่วนร้อยละ 11.95
ร้อยละ 23.85 และร้อยละ 25.16 ของค่าใช้จ่ายในการขายและบริการ หรือคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
0.58 ร้อยละ 1.47 และร้อยละ 1.52 ของรายได้จากการขายและบริการ ตามลำดับ

สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริการงวดปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ 45.93 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 5.82 ของรายได้รวม
ซึ่งค่าใช้จ่ายในการขายและบริการดังกล่าวมีมูลค่าใกล้เคียงกับงวดเดียวกันของปีก่อนหน้า
โดยค่าใช้จ่ายที่สำคัญ คือ ค่าขนส่งและ ค่าโฆษณาประชาสัมพันธ์และส่งเสริมการขาย
ซึ่งมีสัดส่วนร้อยละ 53.53 และร้อยละ 23.05 ของค่าใช้จ่ายในการขายและบริการ
หรือคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 3.11 และร้อยละ 1.34 ของรายได้จากการขายและบริการ ตามลำดับ

ค่าใช้จ่ายในการบริหารปี 2552 – ปี 2554 มีมูลค่าเท่ากับ 31.61 ล้านบาท 27.23 ล้านบาท
และ 36.34 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 7.08 ร้อยละ 5.12 และร้อยละ 5.33
ของรายได้รวม ตามลำดับ ค่าใช้จ่ายในการบริหารปี 2553 ลดลงร้อยละ 13.86 จากปี 2552
เนื่องจากค่าซ่อมแซมลดลงจำนวน 1.50 ล้านบาท ประกอบกับในปี 2552
มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 3.11 ล้านบาท ในขณะที่ในปี 2553
ไม่มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มเติม สำหรับค่าใช้จ่ายในการบริหารปี 2554 เพิ่มขึ้นร้อยละ
33.45 จากปี 2553 เนื่องจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน เช่น เงินเดือนพนักงาน
กองทุนสำรองเลี้ยงชีพ ผลประโยชน์พนักงาน เป็นต้น
ค่าใช้จ่ายในการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ และค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ ถึงแม้ว่าในปี
2554
บริษัทจะมีค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มขึ้นเพื่อการปรับโครงสร้างองค์กรสำหรับการเตรียมตัวเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
แต่เมื่อเทียบสัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการบริหารกับรายได้รวมแล้ว พบว่าในปี 2553 และปี 2554
บริษัทมีสัดส่วนดังกล่าวค่อนข้างใกล้เคียงกัน คือ ประมาณร้อยละ 5 ของรายได้รวม ซึ่งลดลงจากปี
2552 ที่มีสัดส่วนดังกล่าวประมาณร้อยละ 7 ของรายได้รวม
แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการควบคุมและจัดการค่าใช้จ่ายในการบริหารของกลุ่มบริษัท

ค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สำคัญ คือ ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน เช่น เงินเดือน ค่าล่วงเวลา โบนัส
และสวัสดิการต่างๆ เป็นต้น โดยในปี 2552 – ปี 2554
ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 42.33 ร้อยละ 52.39 และร้อยละ 48.90
ของค่าใช้จ่ายในการบริหาร ตามลำดับ ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สำคัญรองลงมา ได้แก่
ค่าเสื่อมราคา โดยในปี 2552 – ปี 2554 ค่าเสื่อมราคา คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 9.73 ร้อยละ
8.01 และร้อยละ 8.54 ของค่าใช้จ่ายในการบริหาร ตามลำดับ

ค่าใช้จ่ายในการบริหารสำหรับงวดปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ 46.55 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
5.90 ของรายได้รวม เพิ่มขึ้นร้อยละ 28.11 เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนหน้า
เนื่องจากค่าใช้จ่ายพนักงาน ค่าเสื่อมราคาและค่าตอบแทนผู้บริหารเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายที่สำคัญ
ประกอบด้วยค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานและค่าเสื่อมราคา คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 48.30 และร้อยละ
11.12 ของค่าใช้จ่ายในการบริหารตามลำดับ

กำไรสุทธิ

กลุ่มบริษัทมีกำไรสุทธิและกำไรเบ็ดเสร็จสำหรับปี 2552 – ปี 2554 มูลค่าเท่ากับ 27.86 ล้านบาท
53.18 ล้านบาท และ 53.20 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตราส่วนกำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 6.24
ร้อยละ 10.00 และร้อยละ 7.81 ตามลำดับ ในปี 2553 บริษัทมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นร้อยละ 90.90
จากปี 2552
เนื่องจากกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นประกอบกับค่าใช้จ่ายในการบริหารลดลงจากที่ไม่มีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มเติมจากปี
2552 และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง ส่งผลให้กำไรสุทธิและอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้น สำหรับปี 2554
ถึงแม้บริษัทจะมีรายได้รวมเพิ่มขึ้น แต่ด้วยราคาวัตถุดิบเหล็กที่เพิ่มขึ้น
ค่าใช้จ่ายในการโฆษณาประชาสัมพันธ์ผลิตภัณฑ์ของบริษัทตามสื่อต่างๆ
และค่าใช้จ่ายในการเตรียมตัวเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ ทำให้บริษัทมีอัตรากำไรสุทธิลดลง

ทั้งนี้ กลุ่มบริษัทมีต้นทุนทางการเงินสำหรับปี 2552 – ปี 2554 จำนวน 10.82 ล้านบาท 9.40
ล้านบาท และ 12.66 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นดอกเบี้ยจ่ายของเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพื่อใช้ในการจัดซื้อวัตถุดิบจากต่างประเทศและเพื่อการลงทุนขยายการผลิต
นอกจากนี้ กลุ่มบริษัทมีภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับปี 2552 – ปี 2554 จำนวนเท่ากับ 13.19
ล้านบาท 24.40 ล้านบาท และ 22.74 ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้
บริษัทได้รับสิทธิประโยชน์จากบัตรส่งเสริมการลงทุนจากคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุนในเดือนพฤษภาคม
ปี 2554 โดยจะเริ่มใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษีในเดือนมีนาคม ปี 2555
ซึ่งจะทำให้ภาระภาษีเงินได้นิติบุคคลลดลง ส่งผลให้กลุ่มบริษัทมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น

สำหรับงวดปี 2555 กลุ่มบริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 93.53 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 75.80
เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนหน้า
เนื่องจากกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากราคาวัตถุดิบเหล็กมีการปรับตัวลดลง
ประกอบกับอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลลดลงเหลือร้อยละ 23
และบริษัทได้เริ่มใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษีจากบัตรส่งเสริมการลงทุน BOI
ส่งผลให้กลุ่มบริษัทมีอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 12.66
จากงวดเดียวกันของปีก่อนหน้าที่มีอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 7.98

การวิเคราะห์ฐานะทางการเงินในปี 2552 – ปี 2555

สินทรัพย์

บริษัทมีสินทรัพย์รวม ณ สิ้นปี 2552 - ณ สิ้นปี 2555 เท่ากับ 356.07 ล้านบาท 476.65 ล้านบาท
580.77 ล้านบาท และ 701.36 ล้านบาท ตามลำดับ โดยสินทรัพย์หมุนเวียนของบริษัท ณ สิ้นปี
2552 - ณ สิ้นปี 2555 เท่ากับ 200.24 ล้านบาท 317.79 ล้านบาท 321.00 ล้านบาท และ
436.68 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 56.25 ร้อยละ 66.67 ร้อยละ 55.27 และร้อยละ
62.26 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ สินทรัพย์หมุนเวียนประกอบด้วยสินทรัพย์ที่สำคัญ มีดังต่อไปนี้

(1) เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน ณ สิ้นปี 2552 - 2555 เท่ากับ 13.85 ล้านบาท 3.34
    ล้านบาท 9.77 ล้านบาท และ 71.25 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 3.89 ร้อยละ 0.70
    ร้อยละ 1.68 และร้อยละ 10.16 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ
    เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน ณ 31 ธันวาคม 2555
    เพิ่มขึ้นเนื่องจากมีการขายหุ้นเพิ่มทุน

(2) ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น - สุทธิ ณ สิ้นปี 2552 - ณ สิ้นปี 2555 เท่ากับ 93.42 ล้านบาท
    119.41 ล้านบาท 143.03 ล้านบาท และ 173.20 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 26.24
    ร้อยละ 25.05 ร้อยละ 24.63 และร้อยละ 24.69 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ
    โดยมีรายละเอียดลูกหนี้การค้าแยกตามอายุหนี้คงค้าง ดังนี้

  ------------------------ ------------- ------------- ------------- -------------
  รายละเอียดลูกหนี้            มูลค่า (บาท)                                

                           ณ 31 ธ.ค.     ณ 31 ธ.ค.     ณ 31 ธ.ค.     ณ 31 ธ.ค.
                           2552          2553          2554          2555

  ยังไม่ครบกำหนดชำระ         53,636,869    61,749,288    75,729,041    83,320,711

  เกินกำหนดไม่เกิน 3 เดือน     36,170,493    48,224,336    60,622,031    83,360,859

  เกินกำหนด 3 – 6 เดือน      775,681       962,558       1,349,492     1,182,362

  เกินกำหนด 6-12 เดือน       847,938       10,541        156,684       351,441

  เกินกำหนดมากกว่า 12 เดือน   3,105,048     3,051,433     951,596       958,050

  ลูกหนี้การค้ารวม             94,536,028    113,998,155   138,808,843   169,173,423

  (หัก) ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ     (3,105,048)   (3,105,048)   (1,907,951)   (1,020,534)

  ลูกหนี้การค้าสุทธิ             91,430,980    110,893,107   136,900,892   168,152,889

  ลูกหนี้อื่น                   1,992,763     8,520,396     6,124,837     5,044,328

  ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น-สุทธิ   93,423,743    119,413,503   143,025,729   173,197,217
  ------------------------ ------------- ------------- ------------- -------------

ลูกหนี้การค้าของกลุ่มบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น ซึ่ง ณ 31 ธันวาคม 2555
บริษัทมีลูกหนี้เกินกำหนดไม่เกิน 3 เดือนเพิ่มขึ้นมาก เนื่องจากได้รับงานโครงการใหม่ๆ มากขึ้น
โดยลูกหนี้ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เป็นผู้รับเหมาจากการขายท่อร้อยสายไฟ
ซึ่งลูกหนี้กลุ่มดังกล่าวไม่มีรายใดมียอดหนี้เกินร้อยละ 5 ของยอดลูกหนี้เกินกำหนดไม่เกิน 3 เดือน
และไม่มีรายใดมีประวัติผิดนัดชำระหนี้
ลูกหนี้การค้าของบริษัทส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้ที่ยังไม่ครบกำหนดชำระและลูกหนี้เกินกำหนดชำระไม่เกิน 3
เดือน คิดเป็นร้อยละ 95.00 ร้อยละ 96.47 ร้อยละ 98.23 และร้อยละ 98.52
ของลูกหนี้การค้ารวม ณ สิ้นปี 2552 – ปี 2555 ตามลำดับ
สำหรับลูกหนี้การค้าที่เกินกำหนดชำระมากกว่า 12 เดือน คิดเป็นร้อยละ 3.28 ร้อยละ 2.68
ร้อยละ 0.69 และร้อยละ 0.57 ของลูกหนี้การค้ารวม ณ สิ้นปี 2552 – ปี 2555 ตามลำดับ
โดยในปี 2552 บริษัทได้มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ที่เกินกำหนดชำระมากกว่า 12
เดือนทั้งจำนวน และในปี 2553
บริษัทไม่มีการตั้งเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มเติมเนื่องจากพิจารณาแล้วเห็นว่าค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญที่ตั้งไว้ครอบคลุมมูลหนี้ที่คาดว่าอาจจะเกิดหนี้สูญ
สำหรับในปี 2554บริษัทได้มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มเติมจำนวน 0.49 ล้านบาท
เนื่องจากมีความเสี่ยงจากการไม่ได้รับชำระหนี้ อย่างไรก็ตาม ในปี 2554 และ ณ 31 ธันวาคม
2555 บริษัทได้มีการกลับรายการค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 1.68 ล้านบาท และ 0.89 ล้านบาท
ตามลำดับ เนื่องจากได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้แล้ว

นโยบายการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญของกลุ่มบริษัทตั้งแต่รอบบัญชี ปี 2555 เป็นต้นไป
จะยึดจากอายุลูกหนี้ (Aging) เป็นสำคัญ
ซึ่งจำแนกร้อยละการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญตามอายุหนี้ดังตารางด้านล่างนี้

  ------------------------------------- ---------------------------------
  จำนวนวันที่ค้างชำระ                       ร้อยละการตั้งสำรอง

  ตั้งแต่ 180 – 270 วัน                     20

  ตั้งแต่ 271 – 365 วัน                     50

  ตั้งแต่ 365 วันขึ้นไป                       100
  ------------------------------------- ---------------------------------

อย่างไรก็ตาม บริษัทจะทำการวิเคราะห์สถานะของลูกหนี้แต่ละรายเป็นสำคัญ
(การวิเคราะห์ลูกหนี้รายตัว) ประกอบการตั้งสำรองดังกล่าวควบคู่ไปด้วย
โดยคำนึงถึงองค์ประกอบต่าง ๆ เช่น ขั้นตอนการเบิกจ่ายของลูกหนี้,สถานะภาพของลูกหนี้ อาทิ
หน่วยงานรัฐวิสาหกิจ ภาคเอกชน บริษัทจดทะเบียน บริษัทมหาชน รวมถึงขนาด
และสถานะการเงิน, ความรัดกุมของเงื่อนไขสัญญา, ประวัติการชำระเงินของลูกหนี้,
มูลค่างานที่ชำระล่วงหน้า, ความสัมพันธ์ทางการค้าระหว่างกัน, โอกาสทางธุรกิจในอนาคต เป็นต้น
ทั้งนี้ นโยบายการตั้งสำรองข้างต้นไม่รวมถึงลูกหนี้ของบริษัทที่เป็นหน่วยงานของภาครัฐ
ซึ่งบริษัทจะเสนอให้คณะกรรมการบริหารพิจารณาถึงความเหมาะสมในการตั้งสำรองเป็นรายๆ ต่อไป
นโยบายนี้มีผลตั้งแต่รอบบัญชี ปี 2555 เป็นต้นไป

ทั้งนี้ บริษัทมีนโยบายการให้เครดิตเทอมลูกหนี้การค้าโดยพิจารณาจากฐานะการเงินของลูกค้า
ประวัติการชำระเงิน ความถี่ในการสั่งซื้อและมูลค่าการสั่งซื้อ
โดยเครดิตเทอมในการชำระหนี้ของลูกค้าในประเทศจะมีระยะเวลาประมาณ 60 - 90 วัน
สำหรับลูกค้าต่างประเทศจะไม่มีเครดิตเทอม
เนื่องจากจะมีการโอนเงินทันทีเมื่อได้รับเอกสารการส่งสินค้าลงเรือ
ในส่วนของลูกค้าใหม่นั้นจะให้ชำระค่าสินค้าเป็นเงินสดเต็มจำนวนในวันที่รับสินค้า
บริษัทมีระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ยในปี 2552 – ปี 2554 และ ณ 31 ธันวาคม 2555 เท่ากับ
79 วัน 73 วัน 69 วัน และ 72 วัน ตามลำดับ ระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ย ณ 31 ธันวาคม
2555 เพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทมีรายได้จากผู้รับเหมาเพิ่มขึ้น
ซึ่งผู้รับเหมาจะมีขั้นตอนการจ่ายชำระเงินนานกว่าลูกค้าประเภทดีลเลอร์ โดย ณ 31 ธันวาคม
2554 ลูกหนี้การค้าที่ค้างชำระเกินกำหนดเป็นประเภทดีลเลอร์และ OEM ประมาณร้อยละ 72
และลูกหนี้ประเภทผู้รับเหมาประมาณร้อยละ 28 และ ณ 31 ธันวาคม 2555
ลูกหนี้การค้าที่ค้างชำระเกินกำหนดเป็นประเภทดีลเลอร์และ OEM ประมาณร้อยละ 56
และลูกหนี้ประเภทผู้รับเหมาประมาณร้อยละ 44 อย่างไรก็ตาม
ระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ยดังกล่าวยังอยู่ในช่วงเครดิตเทอมในการชำระหนี้ที่ทางบริษัทให้แก่ลูกค้า
แสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพในการจัดเก็บหนี้ที่ดีของบริษัท นอกจากนี้
บริษัทมีนโยบายในการคัดเลือกลูกค้าโดยคำนึงถึงความมั่นคงทางฐานะทางการเงินและความมีชื่อเสียงเป็นที่ยอมรับ
ทำให้ที่ผ่านมาบริษัทไม่เคยประสบปัญหาในการเก็บหนี้อย่างมีนัยสำคัญจนมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของกลุ่มบริษัท

สำหรับลูกหนี้อื่น ณ สิ้นปี 2552 - ณ สิ้นปี 2555 มีจำนวน 1.99 ล้านบาท 8.52 ล้านบาท 6.12
ล้านบาท และ 5.04 ล้านบาท ตามลำดับ ส่วนใหญ่เป็นภาษีซื้อรอขอคืน โดย ณ สิ้นปี 2552 - ณ
สิ้นปี 2555 มียอดคงเหลือเท่ากับ 1.26 ล้านบาท 3.98 ล้านบาท 4.66 ล้านบาท และ 3.78
ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้ ณ สิ้นปี 2553 ยอดลูกหนี้อื่นเพิ่มขึ้นจากปี 2552
ค่อนข้างมากเนื่องจากค่าโฆษณาจ่ายล่วงหน้าจำนวน 4.07 ล้านบาท ซึ่งเป็นค่าโฆษณาในนิตยสาร,
วิทยุ, ป้ายโฆษณาบิลบอร์ด เป็นต้น

(3) สินค้าคงเหลือ - สุทธิ ณ สิ้นปี 2552 - ณ สิ้นปี 2554 และ ณ 31 ธันวาคม 2555
    มีจำนวนเท่ากับ 92.97 ล้านบาท 195.04 ล้านบาท 168.20 ล้านบาท และ 192.24
    ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 26.11 ร้อยละ 40.92 ร้อยละ 28.96
    และร้อยละ 27.41 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ โดยมีรายละเอียดของสินค้าคงเหลือดังนี้

  ----------------------------------------------------------------------------
  รายละเอียดสินค้าคงเหลือ   มูลค่า (บาท)                               
  --------------------- ------------ ------------- ------------- -------------
                        ณ 31 ธ.ค.    ณ 31 ธ.ค.     ณ 31 ธ.ค.     ณ 31 ธ.ค.
                        2552         2553          2554          2555

  วัตถุดิบ                 51,683,563   124,107,850   101,284,359   96,347,152

  งานระหว่างทำ           9,875,912    11,327,344    -             3,097,559

  สินค้าสำเร็จรูป           27,653,396   45,682,004    46,229,818    76,696,548

  สินค้าระหว่างทาง         2,072,130    16,102,692    21,469,996    15,224,057

  วัสดุสิ้นเปลือง            1,681,801    1,716,449     1,923,477     2,687,518

  รวมสินค้าคงเหลือ         92,966,802   198,936,339   170,907,650   194,052,834

  (หัก)                  -            (3,895,204)   (2,703,282)   (1,814,801)
  ค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลง                                              

  รวมสินค้าคงเหลือ-สุทธิ     92,966,802   195,041,135   168,204,368   192,238,033
  ----------------------------------------------------------------------------

ส่วนประกอบของสินค้าคงเหลือส่วนใหญ่ คือ วัตถุดิบ คิดเป็นร้อยละ 55.59 ร้อยละ 62.39 ร้อยละ
59.26 และร้อยละ 49.65 ของสินค้าคงเหลือรวม ณ สิ้นปี 2552 - ณ สิ้นปี 2555 ตามลำดับ
เนื่องจากวัตถุดิบของบริษัทส่วนใหญ่สั่งซื้อจากต่างประเทศ ดังนั้น
เพื่อให้มีปริมาณวัตถุดิบเพียงพอต่อความต้องการใช้ในการผลิต
เพื่อเพิ่มอำนาจในการต่อรองด้านราคา และเพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบ
บริษัทจึงมีการสำรองวัตถุดิบค่อนข้างมากและมีการสั่งซื้อล่วงหน้าอย่างน้อยประมาณ 2 เดือน
โดยวัตถุดิบส่วนใหญ่ ได้แก่ เหล็กชุบสังกะสี และเม็ดพลาสติก ซึ่ง ณ สิ้นปี 2553
วัตถุดิบเพิ่มขึ้นคิดเป็นร้อยละ 140.13 จาก ณ สิ้นปี 2552
เนื่องจากบริษัทมีการสั่งซื้อวัตถุดิบเพื่อรองรับการขยายกำลังการผลิตของโรงงานใหม่
ประกอบกับการคาดการณ์การใช้วัตถุดิบในการผลิตสำหรับรองรับโครงการรถไฟฟ้า ทั้งนี้ ณ 31
ธันวาคม 2555
บริษัทมีการสำรองวัตถุดิบลดลงให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมกับประมาณการยอดขายและปริมาณการใช้ในการผลิต
ประกอบกับโรงงานใหม่มีอัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ปริมาณวัตถุดิบลดลงจากสิ้นปี
2554

ส่วนประกอบของสินค้าคงเหลือรองลงมา คือ สินค้าสำเร็จรูป โดยสัดส่วนของสินค้าสำเร็จรูป ณ
สิ้นปี 2552 - ณ สิ้นปี 2555 คิดเป็นร้อยละ 29.75 ร้อยละ 22.96 ร้อยละ 27.05 และร้อยละ
39.52 ของสินค้าคงเหลือรวม ตามลำดับ ซึ่งสินค้าสำเร็จรูปเพิ่มขึ้น
เนื่องจากบริษัทมีวัตถุประสงค์ในการขยายตลาดอย่างต่อเนื่อง
จึงมีแผนการผลิตผลิตภัณฑ์ท่อร้อยสายไฟทุกขนาดให้มีปริมาณเพียงพอในการขาย
โดยใช้วิธีการผลิตแต่ละครั้งในปริมาณมาก เพื่อให้มีสินค้าขนาดต่างๆ
อยู่ในสต๊อคสำหรับรองรับเมื่อลูกค้าถามหา จึงทำให้บริษัทมีสัดส่วนสินค้าสำเร็จรูปคงเหลือค่อนข้างสูง

สินค้าระหว่างทาง คือ วัตถุดิบที่สั่งซื้อจากต่างประเทศ ซึ่งได้มีการชำระเงินค่าวัตถุดิบไปแล้ว
แต่วัตถุดิบดังกล่าวอยู่ระหว่างการขนส่ง
เมื่อวัตถุดิบที่สั่งมาถึงแล้วจะบันทึกโอนจากสินค้าระหว่างทางเป็นวัตถุดิบ โดย ณ สิ้นปี 2553
สินค้าระหว่างทางเพิ่มขึ้นค่อนข้างมากจากปี 2552
เนื่องจากมีการสั่งซื้อเพื่อรองรับกำลังการผลิตของโรงงานใหม่และโครงการรถไฟฟ้า

ทั้งนี้ บริษัทเริ่มมีการตั้งค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลง ณ สิ้นปี 2553 จำนวน 3.89 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทพิจารณาแล้วเห็นว่ามีสินค้าคงเหลือจำนวนหนึ่งในโรงงานเป็นสนิม
จึงได้พิจารณาสินค้าคงเหลือดังกล่าวเป็นสินค้าเสื่อมสภาพและตั้งเป็นค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลง โดย ณ
สิ้นปี 2554 มีการกลับรายการค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงดังกล่าวจำนวน 1.19 ล้านบาท
เนื่องจากมีการเบิกใช้วัตถุดิบที่เคยมีการตั้งสำรองไว้ในปี 2553 นอกจากนี้ ณ 31 ธันวาคม 2555
บริษัทได้มีการตั้งค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงสำหรับสินค้าสำเร็จรูปเกรดบี จำนวน 0.74 ล้านบาท
เนื่องจากพิจารณาแล้วเห็นว่าสินค้าสำเร็จรูปเกรดบีดังกล่าวจะไม่สามารถขายได้ในราคาปกติ
และมีการกลับรายการค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงดังกล่าวจำนวน 1.63 ล้านบาท
เนื่องจากมีเบิกใช้วัตถุดิบ ดั้งนั้น ยอดคงเหลือของค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลง ณ 31 ธันวาคม 2555
จำนวน 1.81 ล้านบาท แบ่งเป็นค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงของวัตถุดิบและสินค้าสำเร็จรูปจำนวน
1.07 ล้านบาท และ 0.74 ล้านบาท ตามลำดับ

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนของบริษัท ณ สิ้นปี 2552 - ณ สิ้นปี 2555 เท่ากับ 155.77 ล้านบาท
158.86 ล้านบาท 259.77 ล้านบาท และ 264.68 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 43.75
ร้อยละ 33.33 ร้อยละ 44.73 และร้อยละ 37.74 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ
สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนของบริษัทประกอบด้วยสินทรัพย์ที่สำคัญ ดังต่อไปนี้

(1) เงินฝากประจำสถาบันการเงินที่ติดภาระค้ำประกัน ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555
    มีมูลค่าเท่ากับ 31.35 ล้านบาท 46.94 ล้านบาท 47.49 ล้านบาท และ 30,835,279
    ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 8.81 ร้อยละ 9.85 ร้อยละ 8.18 และร้อยละ 4.40
    ของสินทรัพย์รวม
    โดยเงินฝากประจำสถาบันการเงินที่ติดภาระค้ำประกันดังกล่าวเป็นเงินฝากประจำธนาคารประเภท
    3 – 12 เดือน กับสถาบันการเงินหลายแห่ง
    เพื่อค้ำประกันวงเงินสินเชื่อจากสถาบันการเงินดังกล่าว

(2) ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ – สุทธิ ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555 มีมูลค่าสุทธิเท่ากับ 124.29
    ล้านบาท 104.58 ล้านบาท 208.73 ล้านบาท และ 230.95 ล้านบาท ตามลำดับ
    คิดเป็นร้อยละ 34.91 ร้อยละ 21.94 ร้อยละ 35.94 และร้อยละ 32.93 ของสินทรัพย์รวม
    ตามลำดับ เนื่องจากบริษัทประกอบธุรกิจโรงงานผลิตท่อร้อยสายไฟ ท่อประปา
    ท่อระบายอากาศ และท่อก่อสร้าง ดังนั้น สินค้าไม่หมุนเวียนส่วนใหญ่จึงอยู่ในรูปของ ที่ดิน
    อาคารและอุปกรณ์ ของโรงงาน

ณ สิ้นปี 2553 ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ มีมูลค่าสุทธิลดลงจาก ณ สิ้น ปี 2552 เนื่องจากในปี 2554
บริษัทได้เปลี่ยนวิธีการบันทึกบัญชีสินทรัพย์ถาวรจากวิธีราคาที่ตีใหม่เป็นวิธีราคาทุนที่ได้กำหนดไว้ในมาตรฐานการบัญชีฉบับที่
16 (ปรับปรุง 2552) เรื่องที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ ซึ่งในการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีดังกล่าว
กลุ่มบริษัทได้ปรับย้อนหลังงบการเงินปี 2553
ที่นำมาแสดงเปรียบเทียบเสมือนว่าบริษัทได้ถือปฏิบัติเกี่ยวกับการบันทึกบัญชีดังกล่าวตามวิธีราคาทุนมาโดยตลอด
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเป็นผลให้มูลค่าตามบัญชีของที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2553 ลดลงจากปี 2552 ทั้งนี้
การเปลี่ยนแปลงวิธีการบันทึกบัญชีดังกล่าวเพื่อให้การจัดทำงบการเงินสะดวกขึ้น
โดยลดความถี่ในการตีราคาใหม่เพิ่มขึ้นในส่วนเกินทุนจากการตีราคาและค่าเสื่อมราคาที่เกี่ยวข้องกับส่วนเกินทุนดังกล่าวที่รับรู้ในงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

ณ สิ้นปี 2554 ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ มีมูลค่าสุทธิเพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้น ปี 2553 จำนวน 104.15
ล้านบาท โดยส่วนที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เป็นที่ดินจำนวน 39.68 ล้าบาทและงานระหว่างทำจำนวน
71.11 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทมีการซื้อที่ดินที่อำเภอพานทอง จังหวัดชลบุรี
สำหรับสร้างโรงงานใหม่เพื่อขยายการผลิต
และงานระหว่างทำที่เพิ่มขึ้นนั้นส่วนใหญ่เป็นอาคารโรงงานที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างและเครื่องจักรที่อยู่ระหว่างการติดตั้ง
ทั้งนี้ ณ 31 ธันวาคม 2555 ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์
มีมูลค่าสุทธิเพิ่มขึ้นเนื่องจากอาคารโรงงานใหม่ที่ก่อสร้างเสร็จแล้ว
และเครื่องจักรและอุปกรณ์ใหม่ที่ติดตั้งเรียบร้อยแล้ว และมีการซื้อที่ดินเพิ่มเพิ่มการขยายโรงงาน

นอกจากนี้ ในปี 2554
บริษัทได้มีการเปลี่ยนแปลงประมาณการอายุการให้ประโยชน์ของอาคารโรงงานจากเดิม 20 ปีเป็น
33 ปี เพื่อให้สอดคล้องกับอายุการให้ประโยชน์ของอาคารโรงงาน
โดยใช้วิธีเปลี่ยนทันทีตามที่กำหนดในวิธีปฏิบัติ ทั้งนี้
การเปลี่ยนแปลงประมาณการอายุการให้ประโยชน์ดังกล่าวส่งผลให้ค่าเสื่อมราคาปี 2554
ลดลงและกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจำนวน 1.49 ล้านบาท ซึ่งได้มีการรับรู้ในงบการเงินรวมแล้ว

(3) เงินล่วงหน้าค่าสินทรัพย์ ณ สิ้นปี 2553 มีมูลค่าเท่ากับ 6.44 ล้านบาท
    เงินล่วงหน้าค่าสินทรัพย์ดังกล่าวเป็นเงินมัดจำค่าที่ดินที่ทางบริษัทได้ทำสัญญาจะซื้อจะขายไว้เมื่อวันที่
    1 ธันวาคม 2553 สำหรับใช้ก่อสร้างเป็นโรงงานใหม่เพื่อขยายการผลิต
    โดยที่ดินดังกล่าวตั้งอยู่ที่อำเภอพานทอง จังหวัดชลบุรี
    บริษัทได้โอนที่ดินดังกล่าวเป็นกรรมสิทธิ์ของบริษัทแล้วเมื่อวันที่ 3 มีนาคม 2554

(4) สินทรัพย์ไม่มีตัวตน-สุทธิ ณ สิ้นปี 2553 – ณ สิ้นปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ 0.48 ล้านบาท
    3.05 ล้านบาท และ 2.67 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 0.10 ร้อยละ 0.53
    และร้อยละ 0.38 ตามลำดับ ณ สิ้นปี 2553
    สินทรัพย์ไม่มีตัวตนทั้งหมดเป็นโปรแกรมคอมพิวเตอร์ โดย ณ สิ้นปี 2554
    สินทรัพย์ไม่มีตัวตนประกอบด้วย โปรแกรมคอมพิวเตอร์จำนวน 0.89
    และค่าสมาชิกกอล์ฟจำนวน 2.16 ล้านบาท เพื่อใช้รองรับลูกค้า VIP
    ซึ่งเป็นการสร้างความสัมพันธ์และส่งเสริมการขายทางหนึ่ง
    ส่งผลให้มูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ไม่มีตัวตนเพิ่มขึ้น
    ซึ่งกลุ่มบริษัทมีนโยบายการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตนโดยใช้วิธีเส้นตรงตามระยะเวลาการให้ประโยชน์
    โดยโปรแกรมคอมพิวเตอร์มีการตัดจำหน่าย 5 ปี และสมาชิกกอล์ฟตัดจำหน่ายตามอายุสัญญา
    30 ปี

    สภาพคล่อง

(1) สภาพคล่องกระแสเงินสด

  ------------------------------------------- --------- --------- ---------- --------------
  งบกระแสเงินสด (หน่วย: ล้านบาท)                 2552      2553      2554       2555

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมดำเนินงาน     120.06    (81.20)   75.39      80.67

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมการลงทุน      (14.14)   (31.36)   (112.35)   (27.29)

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมจัดหาเงิน      (98.90)   102.05    43.39      8.10

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น(ลดลง)-สุทธิ   7.02      (10.51)   6.43       61,48

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นงวด          13.85     3.34      9.77       71.25
  ------------------------------------------- --------- --------- ---------- --------------

กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมการดำเนินงานสำหรับปี 2552 – ปี 2554 มีจำนวน 120.06
ล้านบาท (81.20) ล้านบาท และ 75.39 ล้านบาท ตามลำดับ โดยในปี 2552
บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมการดำเนินงานเป็นบวก
มีสาเหตุหลักมากจากกำไรสุทธิก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลจำนวน 41.05 ล้านบาท
ลูกหนี้การค้าลดลงจำนวน 33.48 ล้านบาท และเจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้นจำนวน 15.66 ล้านบาท
สำหรับในปี 2553 ถึงแม้บริษัทจะมีกำไรสุทธิก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลจำนวน 77.58 ล้านบาท
แต่กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมการดำเนินงานเป็นลบ
มีสาเหตุหลักมาจากสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นจำนวน (105.97) ล้านบาท จากการสำรองวัตถุดิบ
ประกอบกับเจ้าหนี้การค้าลดลงจำนวน (36.04) และลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นจำนวน (30.13)
ล้านบาท สำหรับในปี 2554 บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมการดำเนินงานเป็นบวก
มีสาเหตุหลักมากจากกำไรสุทธิก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลจำนวน 75.94
ล้านบาทและสินค้าคงเหลือลดลงจำนวน 28.03 ล้านบาท

กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมการลงทุนสำหรับปี 2552 – ปี 2554 มีจำนวน (14.14) ล้านบาท
(31.36) ล้านบาท และ (112.35) ล้านบาท ตามลำดับ โดยส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในที่ดิน
อาคาร และอุปกรณ์ ทั้งนี้ ในปี 2553
กระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมการลงทุนเพิ่มขึ้นเนื่องจากเงินฝากสถาบันการเงินที่ติดภาระค้ำประกันเพิ่มขึ้นจำนวน
(15.59) ล้านบาท และในปี 2554
กระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมการลงทุนเพิ่มขึ้นมากเนื่องจากมีการลงทุนในที่ดิน อาคาร
และอุปกรณ์จำนวน (114.20) ล้านบาท โดยเป็นการซื้อที่ดินที่อำเภอพานทอง จังหวัดชลบุรี
สำหรับก่อสร้างโรงงานใหม่ และเครื่องจักรใหม่ เพื่อขยายการผลิต

กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมการจัดหาเงินสำหรับปี 2552 – ปี 2554 มีจำนวน (98.90)
ล้านบาท 102.05 ล้านบาท และ 43.39 ล้านบาท ตามลำดับ โดยในปี 2552
บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินจากการจ่ายชำระคืนเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงินจำนวน
(45.90) ล้านบาท จ่ายชำระคืนเงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงินและดอกเบี้ยค้างจ่ายจำนวน
(10.53) ล้านบาท และจ่ายเงินปันผลจำนวน (26.09) ล้านบาท สำหรับในปี 2553
บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินเป็นบวก
เนื่องจากเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นจำนวน 93.98
ล้านบาทและรับชำระค่าหุ้นสามัญเพิ่มทุนจำนวน 30.00 ล้านบาท สำหรับในปี 2554
บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินเป็นบวก
เนื่องจากเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นจำนวน 35.61 ล้านบาท
รับชำระค่าหุ้นสามัญเพิ่มทุนจำนวน 10.00 ล้านบาท และเงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้นจำนวน 8.50
ล้านบาท

กระแสเงินสดสุทธิจากทั้ง 3 กิจกรรมข้างต้น
ส่งผลให้กลุ่มบริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น(ลดลง)-สุทธิสำหรับปี 2552 –ปี
2554 จำนวน 7.02 ล้านบาท (10.51) ล้านบาท และ 6.43 ล้านบาท ตามลำดับ
ทำให้กลุ่มบริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นงวดจำนวน 13.85 ล้านบาท 3.34
ล้านบาท และ 9.77 ล้านบาท ตามลำดับ

สำหรับงวดปี 2555 บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมการดำเนินงานเป็นบวก
มีสาเหตุหลักมาจากกำไรสุทธิก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลเพิ่มขึ้นเป็น 117.10 ล้านบาท
ประกอบกับมีการสำรองวัตถุดิบลดลงบริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมการลงทุนจำนวน
(27.24) ล้านบาทเนื่องจากมีการซื้อสินทรัพย์ถาวรและสินทรัพย์ไม่มีตัวตน
บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมการจัดหาเงินจำนวน 8.09 ล้านบาท
เนื่องจากเงินปันผลจ่ายจำนวน 69.94 ล้านบาท และขายหุ้นเพิ่มทุนจำนวน 283.61 ล้านบาท

(2) อัตราส่วนสภาพคล่องและวงจรเงินสด

ในปี 2552 – ปี 2555 บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 1.00 เท่า 1.23 เท่า 1.10 เท่า
และ 4.71 เท่า ตามลำดับ อัตราส่วนสภาพคล่องในปี 2553 เพิ่มขึ้นจากปี 2552
เนื่องจากสินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้นจากสินค้าคงเหลือ และในปี 2554
อัตราส่วนสภาพคล่องดังกล่าวลดลงเนื่องจากหนี้สินหมุนเวียนเพิ่มขึ้นจากเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
สำหรับ ณ 31 ธันวาคม2555 อัตราส่วนสภาพคล่องเพิ่มขึ้น เนื่องจากมีรับชำระค่าหุ้นเพิ่มทุน

  --------------------------- --------- --------- ---------- --------------
  อัตราส่วน                     2552      2553      2554       2555

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)       1.00      1.23      1.10       4.71

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า) 0.53      0.47      0.53       2.63

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)      79        73        69         72

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)    100       137       129        117

  ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย (วัน)     36        23        11         12

  วงจรเงินสด (วัน)              143       187       187        177

  ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย (รวม TR) 107       134       134        134
  (วัน)                                                       

  วงจรเงินสด (รวม TR) (วัน)     72        76        64         64
  --------------------------- --------- --------- ---------- --------------

นอกจากนี้ หากพิจารณาสภาพคล่องจากวงจรเงินสด (Cash Cycle) สำหรับปี 2552 – ปี 2555
จะมีระยะเวลาเท่ากับ 143 วัน 187 วัน 187 วัน และ 177 วัน ตามลำดับ
ซึ่งจะเห็นว่าวงจรเงินสดของบริษัทมีระยะเวลาค่อนข้างยาว
จากการสำรองวัตถุดิบในปริมาณมากเพื่อให้เพียงพอต่อความต้องการใช้ในการผลิต
เพื่อเพิ่มอำนาจในการต่อรองด้านราคา และเพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบ
ทำให้บริษัทมีสินค้าคงเหลือและระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยนาน
ในขณะที่มีระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ยค่อนข้างสั้น เนื่องจากวัตถุดิบส่วนใหญ่จะสั่งซื้อจากต่างประเทศ
ซึ่งการชำระค่าวัตถุดิบที่สั่งซื้อจากต่างประเทศจะเป็นการชำระเงินทันที
เมื่อได้รับเอกสารการส่งสินค้าจากผู้จัดจำหน่ายครบถ้วน ซึ่งประกอบด้วย ใบกำกับราคาสินค้า
(Invoice), ใบกำกับรายการสินค้า (Packing List) และใบขนส่งสินค้า (Bill of
lading) โดยบริษัทใช้เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินประเภททรัสต์รีซีท (TR)
สำหรับการชำระค่าวัตถุดิบให้กับเจ้าหนี้การค้าต่างประเทศ ซึ่งสินเชื่อประเภททรัสต์รีซีท (TR)
ดังกล่าวเป็นเทอม 180 วัน ทั้งนี้ ในปี 2555
บริษัทมีการสำรองวัตถุดิบลดลงให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมกับประมาณการยอดขายและปริมาณการใช้ในการผลิต
ประกอบกับโรงงานใหม่มีอัตราการใช้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้น
ทำให้การหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือดีขึ้น และระยะเวลาขายสินค้าของบริษัทลดลง

แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555 มีจำนวนเท่ากับ 215.76 ล้านบาท 269.96 ล้านบาท
315.28 ล้านบาท และ 128.67 ล้านบาท ตามลำดับ
หนี้สินส่วนใหญ่ของบริษัทอยู่ในรูปของหนี้สินหมุนเวียน โดยหนี้สินหมุนเวียน ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี
2555 มีมูลค่าเท่ากับ 201.05 ล้านบาท 258.52 ล้านบาท 290.65 ล้านบาท และ 92.78
ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 93.18 ร้อยละ 95.76 ร้อยละ 92.19 และร้อยละ 13.23
ของหนี้สินรวม ตามลำดับ โดยหนี้สินหมุนเวียนที่สำคัญประกอบด้วย

(1) เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555
    มีมูลค่าเท่ากับ 110.15 ล้านบาท 204.13 ล้านบาท 239.74 ล้านบาท และ 42.61
    ล้านบาท ตามลำดับ เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินในปี 2555
    ลดลงมากเนื่องจากได้นำเงินค่าหุ้นไปชำระหนี้สินหมุนเวียน

  ---------------------- ----------- ------------ ------------ -------------
  ประเภทเงินกู้ยืมระยะสั้น     มูลค่า                                  
                         (ล้านบาท)                              

                         ณ 31 ธ.ค.   ณ 31 ธ.ค.    ณ 31 ธ.ค.    ณ 31 ธ.ค.2555
                         2552        2553         2554         

  เงินเบิกเกินบัญชี           17.43       23.79        23.50        4.19

  ทรัสต์รีซีท                65.71       168.34       180.24       38.42

  ตั๋วสัญญาใช้เงิน            27.00       12.00        36.00        -

  รวม                    110.15      204.13       239.74       42.61
  ---------------------- ----------- ------------ ------------ -------------

(2) เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555 มีมูลค่ารวมเท่ากับ 59.64
    ล้านบาท 27.25 ล้านบาท 30.93 ล้านบาท และ 42.61 ล้านบาท ตามลำดับ เจ้าหนี้การค้า
    ประกอบด้วย เจ้าหนี้ค่าเม็ดพลาสติกพีวีซี (PVC) สำหรับใช้ในการหุ้มท่อกันน้ำ
    เจ้าหนี้ค่าสแตนเลส ค่ากล่องบรรจุสินค้า ค่าวัสดุสิ้นเปลือง รวมถึงอะไหล่ในโรงงาน เป็นต้น
    โดย ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555 เจ้าหนี้การค้ามีจำนวนเท่ากับ 33.49 ล้านบาท 14.10
    ล้านบาท 15.26 ล้านบาท และ 20.25 ล้านบาท ตามลำดับ
    เจ้าหนี้การค้าดังกล่าวเป็นเจ้าหนี้การค้าในประเทศ โดยบริษัทได้รับ Credit Term
    จากเจ้าหนี้การค้าภายในประเทศประมาณ 30 วัน
    สำหรับการสั่งซื้อวัตถุดิบจากต่างประเทศจะชำระเงินทันที โดยใช้เงินกู้ยืมประเภททรัสต์รีซีท
    (TR) เมื่อได้รับเอกสารการส่งสินค้าจากผู้จัดจำหน่ายครบถ้วน ซึ่งประกอบด้วย
    ใบกำกับราคาสินค้า (Invoice), ใบกำกับรายการสินค้า (Packing List)
    และใบขนส่งสินค้า (Bill of lading) โดยจะไม่ได้บันทึกเป็นเจ้าหนี้การค้า
    ส่งผลให้บริษัทมีระยะเวลาในการชำระหนี้เฉลี่ยค่อนข้างสั้น คือ เท่ากับ 36 วัน 23 วัน 11
    วัน และ 12 วัน ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555 ตามลำดับ ทั้งนี้
    หากพิจารณาระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย โดยรวมเงินกู้ยืมประเภท TR (180 วัน) เข้าไปด้วย
    จะทำให้บริษัทมีระยะเวลาในการชำระหนี้เฉลี่ยเพิ่มขึ้นเป็น 107 วัน 134 วัน 134 วัน และ
    134 วัน ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555 ตามลำดับ

สำหรับเจ้าหนี้อื่นประกอบด้วย เงินโบนัสค้างจ่าย เจ้าหนี้กรมสรรพากร ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย
และเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าซึ่งเป็นลักษณะของเงินมัดจำ โดย ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2554
และ ณ 30 กันยายน 2555 มีจำนวนเท่ากับ 26.15 ล้านบาท 13.15 ล้านบาท 15.68 ล้านบาท
และ 9.03 ล้านบาท ตามลำดับ

  ---------------------- ----------- ------------ ------------ -------------
  รายละเอียดเจ้าหนี้การค้า    มูลค่า                                  
                         (ล้านบาท)                              

                         ณ 31 ธ.ค.   ณ 31 ธ.ค.    ณ 31 ธ.ค.    ณ 31 ธ.ค.
                         2552        2553         2554         2555

  เจ้าหนี้การค้า             33.49       14.10        15.26        20.25

  เจ้าหนี้อื่น                26.15       13.15        15.68        9.03

  เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น   59.64       27.25        30.93        29.28
  ---------------------- ----------- ------------ ------------ -------------

หนี้สินไม่หมุนเวียน ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ 14.71 ล้านบาท 11.45
ล้านบาท 24.63 ล้านบาท และ 35.89 ล้านบาท ตามลำดับ โดยแบ่งเป็น

(1) หนี้สินระยะยาวตามสัญญาเช่าการเงิน (สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี) ณ สิ้นปี 2552
– ณ สิ้นปี 2555 มีจำนวน 2.05 ล้านบาท 4.67 ล้านบาท 6.00 ล้านบาท และ 6.37 ล้านบาท
โดยเป็นสัญญาเช่าการเงินเพื่อเช่าซื้อรถยนต์สำหรับการประกอบธุรกิจและรถยนต์สำหรับผู้บริหาร
ซึ่งกรรมสิทธิ์ในทรัพย์สินที่ซื้อภายใต้สัญญาเช่าการเงินนี้จะโอนเป็นกรรมสิทธิ์ของกลุ่มบริษัทต่อเมื่อได้ชำระเงินงวดสุดท้ายแล้ว

(2) เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน (สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี) ณ สิ้นปี 2552
– ณ สิ้นปี 2555 มีจำนวน 12.67 ล้านบาท 6.77 ล้านบาท 13.35 ล้านบาท และ 24.28
ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้ บริษัทมีการจ่ายชำระคืนเงินกู้ดังกล่าวในปี 2553 ทำให้ยอด ณ สิ้นปี
2553 ลดลง และในปี 2555
บริษัทได้กู้ยืมเงินระยะยาวเพิ่มเพื่อใช้ในการก่อสร้างโรงงานใหม่และซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์

(3) ภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน
    เป็นการประมาณการค่าชดเชยผลประโยชน์ของพนักงานเมื่อเกษียณอายุงานตามมาตรฐานบัญชีฉบับที่
    19 เรื่องผลประโยชน์พนักงาน ซึ่งเริ่มมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2554 เป็นต้นไป
    โดย ณ สิ้นปี 2554 และ 2555 บริษัทมีภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงานจำนวน 5.27
    ล้านบาท และ 5.25 ล้านบาท ตามลำดับ

    ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555 มีมูลค่าเท่ากับ 140.24 ล้านบาท 206.69
ล้านบาท 265.49 ล้านบาท และ 572.69 ล้านบาท ตามลำดับ
ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากบริษัทมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นทุกปี นอกจากนี้ ในปี 2553
บริษัทได้เพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 91.95 ล้านบาท เป็น 131.95 ล้านบาท
โดยออกหุ้นสามัญใหม่จำนวน 400,000 หุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 100 บาท เสนอขายให้แก่บริษัท
แอลเค ซินดิเคท จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทในกลุ่มของนายเลิศชัย
เพื่อสร้างโรงงานใหม่และเพิ่มกำลังการผลิต ซึ่งบริษัทเรียกชำระค่าหุ้นแล้วในราคาหุ้นละ 75 บาท
และในปี 2554 บริษัทได้เรียกชำระค่าหุ้นส่วนที่เหลือจำนวน 400,000 หุ้นในราคาหุ้นละ 25
บาทเป็นจำนวนเงิน 10 ล้านบาท ส่งผลให้ในปี 2553 และปี 2554
มีการเพิ่มทุนจดทะเบียนชำระแล้วจำนวน 30.00 ล้านบาท และ 10.00 ล้านบาท ตามลำดับ
บริษัทมีการจ่ายเงินปันผลในปี 2552 จำนวน 26.09 ล้านบาท และบริษัทไม่มีการจ่ายเงินปันผลในปี
2553 ทั้งนี้ ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2555 เมื่อวันที่ 26 เมษายน 2555
ได้มีมติอนุมัติการจ่ายเงินปันผลจากกำไรสะสม ณ สิ้นปี 2554 ให้แก่ผู้ถือหุ้นหุ้นละ 53 บาท
เป็นจำนวนเงินรวมประมาณ 69.93 ล้านบาท
โดยบริษัทได้ดำเนินการจ่ายเงินปันผลดังกล่าวให้กับผู้ถือหุ้นแล้วเมื่อวันที่ 10 กันยายน 2555 และ
29 ตุลาคม 2555 และเมื่อวันที่ 17-19 ธ.ค.2555 บริษัทได้เสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปจำนวน
50 ล้านหุ้น ราคาพาร์หุ้นละ 1 บาท

อนึ่ง เนื่องจากในปี 2554
บริษัทได้เปลี่ยนวิธีการบันทึกบัญชีสินทรัพย์ถาวรจากวิธีราคาที่ตีใหม่เป็นวิธีราคาทุนที่ได้กำหนดไว้ในมาตรฐานการบัญชีฉบับที่
16 (ปรับปรุง2552) เรื่องที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ ในการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีดังกล่าว
โดยกลุ่มบริษัทได้ปรับย้อนหลังงบการเงินปี 2553
ที่นำมาแสดงเปรียบเทียบเสมือนว่าบริษัทได้ถือปฏิบัติเกี่ยวกับการบันทึกบัญชีดังกล่าวตามวิธีราคาทุนมาโดยตลอด
การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเป็นผลให้เกิดการกลับรายการส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ที่เคยรับรู้ในส่วนของผู้ถือหุ้น
ณ วันที่ 1 มกราคม 2553 จำนวน 16.73 ล้านบาท
ซึ่งได้มีการแสดงผลกระทบดังกล่าวในงบการเงินรวมแล้ว

นอกจากนี้ ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2554 เป็นต้นไปกลุ่มบริษัทได้ถือปฏิบัติตามมาตรฐานบัญชีฉบับที่ 19
เรื่องผลประโยชน์พนักงาน
โดยฝ่ายบริหารของกลุ่มบริษัทได้ให้นักคณิตศาสตร์ประกันภัยอิสระประเมินภาระผูกพันที่เกิดจากผลประโยชน์ของพนักงานดังกล่าว
ณ วันที่ 1 มกราคม 2554 สำหรับผลประโยชน์พนักงานหลังออกจากงาน
ซึ่งกลุ่มบริษัทได้ปรับปรุงภาระผูกพันที่เกิดจากผลประโยชน์ของพนักงานโดยใช้วิธีปรับลดกำไรสะสม ณ
วันที่ 1 มกราคม 2554 เป็นจำนวนเงิน 4.39 ล้านบาท
ซึ่งได้มีการแสดงผลกระทบดังกล่าวในงบการเงินรวมแล้ว

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2552 – ณ สิ้นปี 2555 เท่ากับ 1.54 เท่า 1.31 เท่า
1.19 เท่า และ 0.18 เท่า ตามลำดับ
ถึงแม้ว่าหนี้สินรวมจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน แต่ส่วนของผู้ถือหุ้นในปี
2552 – ปี 2554 ก็เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นในสัดส่วนที่มากกว่าหนี้สินรวม
ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2552 – ปี 2554 ลดลงอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้
ส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นนั้นเป็นผลมาจากการเพิ่มทุนในปี 2553 และปี 2554
ประกอบกับกำไรสะสมที่เพิ่มขึ้นจากความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้น
สำหรับอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธันวาคม 2555 ที่เพิ่มขึ้น
เนื่องจากที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2555 เมื่อวันที่ 26 เมษายน 2555
ได้มีมติอนุมัติการจ่ายเงินปันผลจากกำไรสะสม ณ สิ้นปี 2554 ให้แก่ผู้ถือหุ้นหุ้นละ 53 บาท
เป็นจำนวนเงินรวม 69.93 ล้านบาท ส่งผลให้กำไรสะสมและส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง

อย่างไรก็ตาม ที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2555 เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2555
ได้มีมติเพิ่มทุนจำนวน 18.05 ล้านบาทให้กับผู้ถือหุ้นเดิม และที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 2/2555
เมื่อวันที่ 31 กรกฎาคม 2555 ได้มีมติเพิ่มทุนจำนวน 50.00
ล้านบาทเพื่อจัดสรรและเสนอขายให้แก่ประชาชนทั่วไปและกลุ่มพนักงานของบริษัทและบริษัทย่อย
ซึ่งจากเพิ่มทุนดังกล่าวจะส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงเป็นลำดับ

ทั้งนี้
บริษัทได้ทำสัญญากู้ยืมเงินกับสถาบันการเงินโดยระบุเงื่อนไขการดำรงอัตราส่วนทางการเงินไว้ไม่ทำให้อัตราส่วนของหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือุ้น
(D/E : Debt to Equity Ratio) เกินกว่า 2.0 ต่อ 1
และต้องดำรงอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ (DSCR : Debt Service Coverage
Ratio) โดยคำนวณจากกำไรก่อนหักดอกเบี้ย, ภาษี, และค่าเสื่อมราคา (EBITDA: Earning
before interest, tax, depreciation and amortization)
หารด้วยส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี
รวมดอกเบี้ยจ่ายเงินกู้ทั้งระยะยาวและระยะสั้น ในอัตราไม่น้อยกว่า 1.7 เท่า ซึ่ง ณ 31 ธันวาคม
2555 บริษัทยังสามารถดำรงอัตราส่วนทางการเงินตามที่สถาบันการเงินกำหนด