12 ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

(ก) ผู้สอบบัญชีและนโยบายบัญชีที่สำคัญ

รายงานผู้สอบบัญชีรับอนุญาตที่ได้ตรวจสอบและสอบทานงบการเงินเฉพาะบริษัทและงบการเงินรวมของบริษัท
ระหว่างปี 2546 - 2547 และงวด 12 เดือน สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548 สรุปได้ดังนี้

ในปี 2546 ผู้ตรวจสอบบัญชี (นายพิพัฒน์ ปุสยานนท์) ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขที่ 56 บริษัท
สำนักงานพิพัฒน์และเพื่อน จำกัด มีความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวของบริษัทแสดงฐานะการเงิน ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2546 ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทและบริษัทย่อย
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปจากการสอบทานดังกล่าว
และได้ให้ข้อสังเกตต่องบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546
เกี่ยวกับความไม่แน่นอนของเหตุการณ์ต่างๆ ว่า
ขณะนี้บริษัทอยู่ในระหว่างการดำเนินการตามเงื่อนไขที่ระบุไว้ในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ซึ่งมีรายละเอียดความคืบหน้าตามหมายเหตุประกอบงบการเงิน
ดังนั้นบริษัทและบริษัทย่อยจะสามารถดำเนินธุรกิจอย่างต่อเนื่องได้
ขึ้นอยู่กับความสำเร็จในการปฏิบัติตามเงื่อนไขต่างๆ ในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ การหาแหล่งเงินทุน
และการฟื้นตัวของสภาพเศรษฐกิจโดยรวมของประเทศ

ใน ปี 2547 ผู้ตรวจสอบบัญชี (นายจำรัส ปิงคลาศัย) ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขที่ 1470 บริษัท
จำรัส ซีพีเอ จำกัด ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินของบริษัทแสดงฐานะการเงิน
ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป อย่างไรก็ตาม
ผู้ตรวจสอบบัญชีได้ระบุว่า งบการเงินของบริษัทย่อยของบริษัทจำนวน 10 ราย
นั้นได้ผ่านการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรายอื่น
และความเห็นของข้าพเจ้าในส่วนที่เกี่ยวข้องกับจำนวนเงินของรายการต่าง ๆ
ของบรษัทย่อยเหล่านั้นได้ถือตามรายงานของผู้สอบบัญชีอื่นนั้น นอกจากนี้
ผู้สอบบัญชียังได้ให้ข้อสังเกตเพิ่มเติมดังต่อไปนี้

  1) ตามที่กล่าวหว้ในหมายเหตุ 1 ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
  กิจการมีหนี้สินระยะยาวภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้ที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี
  ผิดนัดชำระกับสถาบันการเงิน 2 แห่ง รวมจำนวน 683.13 ล้านบาท
  กิจการอยู่ในระหว่างการเจรจาปรับโครงสร้างหนี้ใหม่ ซึ่งยังไม่ทราบผลของการเจรจาในขณะนี้
  และกิจการยังมีที่ดินรอการพัฒนาจำนวน 1,926.33 ล้านบาท
  ที่ใช้ในการตีทรัพย์ชำระหนี้ให้แก่เจ้าหนี้สถาบันการเงินแห่งหนึ่งตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้
  ปัจจุบันอยู่ระหว่างรอคณะกรรมการบริหารของสถาบันการเงินแห่งนั้นอนุมัติจึงจะสามารถดำเนินเรื่องต่อได้
  ซึ่งกิจการยังไม่โอนกรรมสิทธิ์แต่อย่างถือว่าผิดเงื่อนไขการจ่ายชำระคืน
  และสถาบันการเงินดังกล่าวมีสิทธิเรียกชำระคืนเงินต้น
  ดอกเบี้ยค้างจ่ายและส่วนที่ปลดหนี้ได้แล้วทันที

ตามที่กล่าวไว้ในหมายเหตุ 15 กิจการได้เป็นข่าวหน้าหนังสือพิมพ์ว่า บริษัท แกรนด์ คอมพิวเตอร์
แอนด์คอมมูนิเคชั่น จำกัด เดิมมีพนักงานของกิจการคนหนึ่งเป็นกรรมการผู้มีอำนาจ
แต่ปัจจุบันพนักงานดังกล่าวได้ลาออกจากการเป็นกรรมการของบริษัทดังกล่าว
บริษัทดังกล่าวเป็นกิจการที่เกี่ยวข้องกัน โดยมีผู้ถือหุ้นเป็นบุคคลในตระกูลกฤษดาธานนท์
บริษัทดังกล่าวได้ไปซื้อหุ้นบุริมสิทธิของกิจการจากธนาคารพาณิชย์แห่งหนึ่งจำนวน 118.50 ล้านหุ้น
ราคาหุ้นละ 10 บาท คิดเป็นจำนวน 1,185 ล้านบาท
ซึ่งได้มอบฉันทะจากธนาคารแห่งนั้นให้ไปใช้สิทธิแทนธนาคารในการลงคะแนนเสียงลดทุนหรือเพิ่มทุนของกิจการ
และบริษัทโกลเด้น เทคโนโลยี่ อินดัสเทรียล พาร์ค จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทที่เกี่ยวข้องกันโดยมีผู้ถือหุ้นเป็นบุคคลในตระกูลกฤษดาธานนท์ได้ถูกกล่าวโทษว่านำเงินไปใช้ผิดวัตถุประสงค์และเอื้อประโยชน์ให้กลุ่มพัฒนาอสังหาริมทรัพย์และพวกพ้องจำนวน
3,500 ล้านบาท จากเงินกู้ยืม 8,000 ล้านบาท ที่ได้รับจากธนาคารดังกล่าว
เหตุการณ์ดังกล่าวในการฟ้องบังคับตามภาระหนี้ไม่มีผลกระทบต่อกิจการ
แต่ผลกระทบในทางอื่นยังไม่อาจประเมินผลได้ในขณะนี้ ขึ้นอยู่กับผลการสอบสวนของทางราชการ

อย่างไรก็ตามความไม่แน่นอนดังกล่าวข้างต้น
ประมาณว่าจะไม่มีผลกระทบต่อความสามารถในการดำเนินอย่างต่อเนื่องของกิจการแต่อย่างใด

2) ตามที่กล่าวไว้ในหมายเหตุ 15 ชื่อทางการค้า “กฤษดานคร”
ได้ใช้ในการประกอบธุรกิจมาก่อนการจดทะเบียนบริษัท กฤษดามหานคร จำกัด(มหาชน)
มิได้มีการจดทะเบียนเครื่องหมายการค้าแต่อย่างใด
ขณะนี้ทางกิจการอยู่ในระหว่างดำเนินการขอจดทะเบียน บริษัทย่อย
บริษัทที่เกี่ยวข้องกันและเกี่ยวโยงกันใช้ชื่อทางการค้านี้โดยจ่ายค่าบริหารการขายและค่าบริหารงาน
กิจการทีนโยบายให้บริษัทที่เกี่ยวข้องและเกี่ยวโยงกันไม่ใช่ชื่อนี้ในโครงการใหม่และระงับการใช้เมื่อโครงการต่าง
ๆ ที่ดำเนินการอยู่ในขณะนี้เสร็จสิ้นลง

ในปี 2548 สิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 ผู้ตรวจสอบบัญชี (นายสมคิด เตียตระกูล)
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขที่ 2785 บริษัท แกรนด์ ฮอนตัน จำกัด ได้ตรวจสอบงบดุลรวม ณ 31
ธันวาคม 2548 งบกำไรขาดทุนรวม งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวม
และงบกระแสเงินสดรวมสำหรับปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2548 ของบริษัทและบริษัทย่อย
และได้ตรวจสอบงบดุล ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
งบกำไรขาดทุนงบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นและงบกระแสเงินสดสำหรับปี สิ้นสุด 31
ธันวาคม 2548 เฉพาะของบริษัท
ซึ่งผู้บริหารของกิจการเป็นผู้รับผิดชอบต่อความถูกต้องและครบถ้วนของข้อมูลในงบการเงินเหล่านี้
งบการเงินดังกล่าวถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
และได้แสดงความเห็นไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินของบริษัท
แต่ให้ข้อสังเกตข้อมูลที่ได้มีการเปิดเผยไว้ในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 14 ว่า
เงื่อนไขบางประการภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้ยังไม่ได้มีการปฏิบัติตามโดยบริษัทซึ่งบริษัทมีภาระที่จะต้องโอนที่ดินบางส่วนเพื่อชำระหนี้เป็นจำนวนเงินรวม
1,303 ล้านบาท
ทำให้เจ้าหน้าที่มีสิทธิที่จะเรียกชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยที่ได้มีการยกหนี้ให้แล้วทั้งจำนวนทันที
อย่างไรก็ตามผู้บริหารเชื่อว่าบริษัทจะสามารถแก้ไขปัญหาต่าง ๆ ได้

(ข) ตารางสรุปฐานะทางการเงินและผลดำเนินงาน

  ---------------------------------------------------- ---------------- ---------- ---------------- --------- ---------------- ---------
  งบการเงินรวมของบริษัทและบริษัทย่อย                         งบปี ตรวจสอบแล้ว              งบปี ตรวจสอบแล้ว             งบปี ตรวจสอบแล้ว   

                                                       สิ้นสุด 31 ธันวาคม              สิ้นสุด 31 ธันวาคม             สิ้นสุด 31 ธันวาคม   
                                                       2548                        2547                       2546             

                                                       พันบาท            ร้อยละ      พันบาท            ร้อยละ     พันบาท            ร้อยละ

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์                            427,324.00       54.15      583,093.00       114.32    1,270,168.00     43.91

  โอนกลับรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เนื่องจากการยกเลิกสัญญา   (104,476.00)     (13.24)    (454,149.00)     (89.04)   (222,137.00)     (7.68)

  รายได้จากการรับเหมาก่อสร้าง                              204,654.00       25.93      228,202.00       44.74     94,674.00        3.27

  โอนกลับรายได้จากการรับเหมาก่อสร้างเนื่องจากการยกเลิกสัญญา     (5,679.00)       (0.72)     (2,712.00)       (0.53)    (18,938.00)      (0.65)

  รายได้จากการจัดการธุรกิจ กิจการสนามกอล์ฟ และค่าเช่ารับ        48,315.00        6.12       61,399.00        12.04     48,204.00        1.67

  โอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญและเงินมัดจำไม่ได้รับคืน              156,061.00       19.77      37,453.00        7.34      850,000.00       29.38

  โอนกลับรายการขาดทุนจากการด้อยค่า                         0.00             0.00       14,038.00        2.75      536,207.00       18.54

  รายได้อื่นๆ                                             62,985.00        7.98       42,749.00        8.38      334,703.00       11.57

  รวมรายได้                                             789,184.00       100.00     510,073.00       100.00    2,892,881.00     100.00

  ต้นทุนขาย                                              229,921.00       29.13      400,706.00       78.56     1,327,253.00     45.88

  โอนกลับต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์เนื่องจากการยกเลิกสัญญา          (67,017.00)      (8.49)     (114,548.00)     (22.46)   (122,814.00)     (4.25)

  ต้นทุนรับเหมาก่อสร้าง                                     196,472.00       24.90      157,075.00       30.79     93,847.00        3.24

  โอนกลับต้นทุนรับเหมาก่อสร้างเนื่องจากการยกเลิกสัญญา            (5,134.00)       (0.65)     (1,515.00)       (0.30)    (11,735.00)      (0.41)

  ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร                           425,532.00       53.92      306,856.00       60.16     274,843.00       9.50

  ค่าใช้จ่ายอื่น                                            1,421,148.00     180.08     4,734.00         0.93      3,124,925.00     108.02

  รวมค่าใช้จ่าย                                           2,200,922.00     278.89     753,308.00       147.69    4,686,319.00     161.99

  กำไร(ขาดทุน)ก่อนดอกเบี้ยจ่ายและส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย          (1,411,738.00)   (178.89)   (243,235.00)     (47.69)   (1,793,438.00)   (61.99)

  ดอกเบี้ยจ่าย                                            (79,526.00)      (10.08)    (44,230.00)      (8.67)    (133,378.00)     (4.61)

  ภาษีเงินได้                                             (111.00)         (0.01)     (2,791.00)       (0.55)    (3,113.00)       (0.11)

  กำไร(ขาดทุน)ก่อนส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                      (1,491,375.00)   (188.98)   (290,256.00)     (56.90)   (1,929,929.00)   (66.71)

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                                    0.00             0.00       0.00             0.00      1,168.00         0.04

  กำไร(ขาดทุน)จากกิจกรรมตามปกติ                           (1,491,375.00)   (188.98)   (290,256.00)     (56.90)   (1,928,761.00)   (66.67)

  รายการพิเศษ - กำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้                 (920,132.00)     (116.59)   16,903.00        3.31      2,826,012.00     97.69

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิสำหรับงวด                               (2,411,507.00)   (305.57)   (273,353.00)     (53.59)   897,251.00       31.02

  กระแสเงินสดจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมดำเนินงาน                  (560,959.00)                (463,341.00)               (445,287.00)      

  กระแสเงินสดจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมลงทุน                      151,805.00                  (1,774,168.00)             890,597.00        

  กระแสเงินสดจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน                   263,789.00                  2,285,682.00               (326,892.00)      

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงสุทธิ                    (145,365.00)                48,173.00                  118,418.00        

                                                                                                                               
  ---------------------------------------------------- ---------------- ---------- ---------------- --------- ---------------- ---------

  ----------------- ----- ---- -- --- --- -- -- -- -- -- -- --- -- -- -- -- -- -------------
                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               

                                                                               
  ----------------- ----- ---- -- --- --- -- -- -- -- -- -- --- -- -- -- -- -- -------------

(ค) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  ----------------------------------- ----------- ----------- -----------
  อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ               31 ธ.ค.     31 ธ.ค.     31 ธ.ค.
                                      2548        2547        2546

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                            
  (PROFITABILITY RATIO)                                       

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                    32.11       (24.63)     (82.95)

  อัตรากำไรสุทธิจากการดำเนินงาน (%)       (37.10)     (80.50)     (33.39)

  อัตรากำไรอื่น (%)                      (88.84)     21.79       157.18

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร (%)         N.A.        N.A.        N.A.

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                     (305.57)    (53.59)     31.02

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)               (87.72)     (31.66)     N.A.

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินการ                           
  (EFFICIENCY RATIO)                                          

  อัตราผลตอบแทนสินทรัพย์ (%)              (42.30)     (2.96)      13.96

  อัตราผลตอบแทนสินทรัพย์ถาวร (%)          (236.48)    (27.28)     105.28

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)           0.11        0.09        0.21

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                               
  (FINANCIAL POLICY RATIO)                                    

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)      2.69        1.34        2.88

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)   (6.05)      (9.41)      (2.32)

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)               0.00        0.00        0.00
  ----------------------------------- ----------- ----------- -----------

  -- ---------------- -------- -- ------- -- -- ------ -- -- ----- -- --- -- -- ------
                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                

                                                                                
  -- ---------------- -------- -- ------- -- -- ------ -- -- ----- -- --- -- -- ------

 

 

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1.  ผลการดำเนินงาน

ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทและบริษัทย่อย ดำเนินธุรกิจขายอสังหาริมทรัพย์
โดยเน้นการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัยเป็นหลัก
และดำเนินธุรกิจรับเหมาก่อสร้างให้กับลูกค้าที่มาซื้อบ้านในโครงการของบริษัทและบริษัทย่อย
อีกทั้งยังดำเนินธุรกิจอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์

ในปี 2540
ภาวะวิกฤตทางเศรษฐกิจของประเทศได้ส่งผลกระทบต่อการดำเนินธุรกิจของบริษัทและบริษัทย่อยอย่างมีนัยสำคัญ
ทั้งนี้เนื่องจากภาวะดังกล่าวได้ส่งผลให้กำลังซื้อของผู้บริโภคลดลง หนี้สูญเพิ่มขึ้น
มูลค่าของอสังหาริมทรัพย์ลดต่ำลงกว่าราคาต้นทุน
และต้นทุนทางการเงินสูงขึ้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น
และการประกาศค่าเงินบาทลอยตัวของรัฐบาลซึ่งส่งผลกระทบต่อมูลค่าหนี้ที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศ

โดยมติของที่ประชุมผู้ถือหุ้น เมื่อวันที่ 29 เมษายน 2542
ได้อนุมัติให้บริษัทจัดทำแผนฟื้นฟูกิจการและดำเนินการตามข้อบังคับของตลาดหลักทรัพย์ฯ
เพื่อให้พ้นเหตุแห่งการเพิกถอน
ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทมีผลการดำเนินงานและฐานะการเงินที่เข้าเกณฑ์อาจถูกเพิกถอนจากการเป็นหลักทรัพย์จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
และต้องจัดทำแผนฟื้นฟูกิจการ จนถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2547
บริษัทและบริษัทย่อยได้ลงนามในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้เพื่อปรับโครงสร้างหนี้ในส่วนของบริษัทและบริษัทย่อยซึ่งมีมูลค่าตามบัญชีคิดเป็นจำนวนเงินประมาณ
22,269 ล้านบาท ประกอบด้วยเงินต้น 14,229 ล้านบาท และดอกเบี้ยค้างจ่าย 8,040 ล้านบาท
และมีภาระหนี้คงเหลือของยอดหนี้ส่วนที่ปรับโครงสร้างหนี้ โดยวิธีปรับลดหนี้
และโอนทรัพย์ชำระหนี้แล้ว คิดเป็นจำนวนเงินประมาณ 3,597 ล้านบาท ประกอบด้วยเงินต้น
2,813 ล้านบาท และดอกเบี้ยค้างจ่าย 784 ล้านบาท
ทั้งนี้บริษัทยังคงมีภาระที่ต้องชำระเงินต้นและดอกเบี้ยในแต่ละปีตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้
โดยยอดเงินที่ต้องจ่ายชำระในแต่ละปีนั้น
ส่วนใหญ่กำหนดไว้ในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ให้ผันแปรไปตามยอดขายในแต่ละปีของบริษัท
มีเพียงบางส่วนเท่านั้นที่มีการกำหนดยอดหนี้ที่ต้องจ่ายคืนในแต่ละปีเป็นแบบคงที่ อย่างไรก็ดี
บริษัทได้จัดทำประมาณการเบื้องต้นในการจ่ายคืนเงินต้นและดอกเบี้ยให้แก่เจ้าหนี้ดังตารางต่อไปนี้

หน่วย : ล้านบาท

  ------------------------ ------ ------ ------ ------ ------ ------ ------ ------ -------
                           2548   2549   2550   2551   2552   2553   2554   2555   รวม

  ภาระหนี้ที่ต้องจ่ายคืนในแต่ละปี   631    523    603    930    171    12     12     4      2,886
  ------------------------ ------ ------ ------ ------ ------ ------ ------ ------ -------

หมายเหตุ ประมาณการในตารางข้างต้นนี้ ได้บวกรวมยอดหนี้ส่วนที่บริษัทอาจใช้สิทธิในการจ่ายคืนหนี้
โดยแปลงหนี้เป็นหุ้นสามัญ หรือ จ่ายคืนหนี้เป็นตัวเงิน โดยสมมติว่าบริษัทจะจ่ายคืนหนี้เป็นตัวเงิน
นอกจากนี้ ตัวเลขที่ปรากฏในตารางเป็นเพียงการประมาณการ
ซึ่งอาจสูงหรือต่ำกว่าตัวเลขการจ่ายคืนหนี้ตามความเป็นจริง
เนื่องจากเงื่อนไขการจ่ายคืนหนี้ส่วนใหญ่ที่กำหนดไว้ในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้เป็นแบบที่กำหนดให้ผันแปรไปตามยอดขายในแต่ละปีของบริษัท
โดยตัวเลขที่นำเสนอตามตารางนั้นเป็นการคำนวณยอดขายตามประมาณการของบริษัท
ซึ่งยอดขายที่เกิดขึ้นจริงในแต่ละปีอาจมีการผันแปรไปจากที่ประมาณการไว้
เนื่องจากความไม่แน่นอนของปัจจัยต่างๆ เช่น ปัจจัยด้านสภาพเศรษฐกิจ การเมือง อุปสงค์ อุปทาน
และการแข่งขันในตลาด เป็นต้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และ 2547 และ 31 ธันวาคม 2548
บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม เท่ากับ 6,427 ล้านบาท 9,240 ล้านบาท และ 5,700.75
ล้านบาท ตามลำดับ หนี้สินรวมเท่ากับ 4,771 ล้านบาท 5,286 ล้านบาท และ 4,157 ล้านบาท
ตามลำดับ และมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 1,657 ล้านบาท 3,955 ล้านบาท และ 1,543 ล้านบาท
ตามลำดับ

บริษัทและบริษัทย่อยมีผลกำไร (ขาดทุน) จากกิจกรรมตามปกติในระหว่างปี 2546 และ 2547
และปี 2548 เท่ากับ (1,929) ล้านบาท (290) ล้านบาท และ (1,491) ล้านบาท ตามลำดับ
ทั้งนี้ ในปี 2548 นั้นบริษัทและบริษัทย่อยมีผลขาดทุนจากกิจกรรมตามปกติเพิ่มขึ้นจากปี 2547
ถึงร้อยละ 413.82 เนื่องจาก บริษัทฯ ได้ประเมินราคาที่ดินและสินค้าคงเหลือ
ซึ่งเมื่อมีรายการดังกล่าวเกิดขึ้นบริษัทและบริษัทย่อยจะต้องโอนบันทึกตามราคาประเมิน
รายการดังกล่าวทำให้รายการกำไรก่อนและหลังหักดอกเบี้ยและรายการพิเศษจากการปรับโครงสร้างหนี้
บริษัทมีผลขาดทุน จำนวน 2,412 ล้านบาท

ผลการดำเนินงาน

  รายได้

1.  
2.  
3.  

รายได้รวมในปี 2548 ของบริษัทและบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นจากปี 2547 มาก การที่รายได้รวมในปี
2548 ของบริษัทและบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นจากปี 2547 จำนวน 279 ล้านบาทนั้น คิดเป็นร้อยละ 55
เนื่องจากรายได้จากธุรกิจหลักของกิจการเพิ่มขึ้นและ รายการโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
เพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 317 ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นดังกล่าวส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากในระหว่างปี 2548
บริษัทได้ดำเนินการตามแผนขจัดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ในรายการระหว่างกัน
และในรายการระหว่างกันบริษัทได้ตั้งสำรองไว้เมื่อมีการชำระรายการ
บริษัทจึงต้องโอนกลับรายการค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญที่เคยบันทึกไว้นั้นด้วย

  ----------------------------------------- ----------- ------------------
                                                        

                                                        

                                                        

                                                        
  ----------------------------------------- ----------- ------------------

สัดส่วนรายได้จากธุรกิจหลักของบริษัทและบริษัทย่อยเปลี่ยนแปลงไป ในระหว่างปี 2546 ถึงปี 2548
สัดส่วนรายได้จากธุรกิจหลักของบริษัทและบริษัทย่อย ซึ่งได้แก่ รายได้จากธุรกิจขายอสังหาริมทรัพย์
และธุรกิจรับเหมาก่อสร้างมีการเปลี่ยนแปลงไปดังนี้

  ---------------------------------------- --------- --------- ----------
  สัดส่วนรายได้จากธุรกิจหลัก                     2548      2547      2546

  ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์                          96        72        -101

  ธุรกิจรับเหมาก่อสร้าง                         4         28        1
  ---------------------------------------- --------- --------- ----------

เมื่อพิจารณาสัดส่วนรายได้ของบริษัทและบริษัทย่อยในระหว่างปี 2546 - 2548
ดังที่กล่าวมาข้างต้นนั้น
จะเห็นได้ว่าสัดส่วนรายได้จากการรับเหมาก่อสร้างของบริษัทมีแนวโน้มที่จะลดลงอย่างเห็นได้ชัด
ทั้งนี้ เนื่องจากแต่เดิมนั้น บริษัทและเค-วัน อาร์คิเทคใช้นโยบายในการขายเป็นแบบบ้านสั่งสร้าง
ซึ่งในการดำเนินนโยบายดังกล่าวลูกค้าจะซื้อที่ดินจากบริษัทและเค-วัน อาร์คิเทค
และว่าจ้างให้บริษัทเค เอ็ม ซี อาร์คิเทค เป็นผู้รับจ้างปลูกสร้างบ้าน
ดังนั้นการรับรู้รายได้ของบริษัทจะแยกรายการระหว่างการขายที่ดินและการขายบ้าน
โดยบันทึกรายได้จากการขายที่ดินเป็นรายได้ของบริษัทที่มีกรรมสิทธิ์ในที่ดินนั้น ซึ่งได้แก่ บริษัท หรือ
เค-วัน อาร์คิเทค และจะบันทึกรายได้จากการขายบ้านเป็นรายได้ของ เค เอ็มซี อาร์คิเทค
ซึ่งเป็นผู้รับจ้างปลูกสร้างบ้าน ทั้งนี้ รายได้ทั้งสองประเภทอยู่ในฐานภาษีที่ต่างกัน คือ
ภาษีธุรกิจเฉพาะและภาษีมูลค่าเพิ่ม

ต่อมาบริษัทได้มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายในการขายบ้านของบริษัท
จากเดิมที่ใช้กลยุทธ์แบบบ้านสั่งสร้าง มาเป็นบ้านพร้อมขาย
เนื่องจากแนวโน้มทางการตลาดและพฤติกรรมของผู้บริโภคได้เปลี่ยนแปลงไป
และเพื่อลดต้นทุนทางภาษีของบริษัท
เนื่องจากการที่รัฐบาลนำมาตรการทางภาษีมาใช้เพื่อช่วยฟื้นธุรกิจดังกล่าว
โดยการลดค่าจดทะเบียนโอนลงเหลือร้อยละ 0.01 ตามประกาศกระทรวงมหาดไทย เรื่อง
การจดทะเบียนสิทธิและนิติกรรม ตามมาตรการสนับสนุนการลงทุนของภาคเอกชน (มาตรการ 10
สิงหาคม 2542) และ ลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะลง ตั้งแต่ มิถุนายน 2543 ตามพระราชกฤษฎีกา
(ฉบับที่ 366) พ.ศ. 2543 ซึ่งได้ขยายเวลาต่อเนื่องมาจนถึง 31 ธันวาคม 2546 นั้น
ทำให้บริษัทดำเนินการขายบ้านพร้อมที่ดินรวมกันให้ลูกค้า
โดยไม่ได้ทำสัญญาว่าจ้างรับเหมาก่อสร้างกับ เคเอ็มซี อาร์คิเทค
แยกออกไปเหมือนที่เคยทำมาในอดีต เนื่องจากรายได้ทั้งในส่วนที่ดินและบ้านนั้นมีภาระภาษีที่ลดลง
จากการลดลงของภาษีธุรกิจเฉพาะและภาษีการโอน และการที่เคเอ็มซี อาร์คิเทค
และลูกค้าไม่ต้องรับภาระภาษีมูลค่าเพิ่มจากการรับเหมาก่อสร้างบ้าน
การที่บริษัทรับรู้รายได้จากการขายบ้านพร้อมที่ดินเป็นรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ทั้งจำนวน
ทำให้โครงสร้างรายได้จากธุรกิจหลักของบริษัทและบริษัทย่อย มีสัดส่วนที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างชัดเจน
อย่างไรก็ดี โครงสร้างที่เปลี่ยนแปลงไปนั้น จะไม่กระทบต่อรายได้รวม
เนื่องจากรายได้จากการปลูกสร้างบ้านที่ลดลงจะไปปรากฏเป็นส่วนหนึ่งของรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์แทน

รายการส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย
และรายการกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนในบริษัทร่วมในปี 2546,2547 และ 2548

ในปี 2546 บริษัทและบริษัทย่อยมีส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียเท่ากับ
(20) ล้านบาท และมีกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนในบริษัทร่วม 17 ล้านบาท
โดยรายการดังกล่าวเกิดขึ้น เนื่องจากกฤษดาพัฒนาเคหะการ ซึ่งเดิมเป็นบริษัทย่อยของบริษัท
ได้เปลี่ยนสถานะจากบริษัทย่อยเป็นบริษัทร่วม ณ ธันวาคม 2545
โดยกฤษดาพัฒนาเคหะการได้เพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 10 ล้านบาท เป็น 145 ล้านบาท
และจัดสรรหุ้นเพิ่มทุนจำนวนดังกล่าวให้กับผู้ลงทุนรายเดิมและผู้ลงทุนรายใหม่แบบเฉพาะเจาะจง
แต่บริษัทไม่ได้ทำการเพิ่มทุนในครั้งดังกล่าว
ส่งผลให้บริษัทมีสัดส่วนการถือหุ้นในกฤษดาพัฒนาเคหะการลดลงจากเดิม ซึ่งถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ
99.93 เหลือเพียงร้อยละ 24.50 เท่านั้น และต่อมาบริษัทได้จำหน่ายเงินลงทุนใน
กฤษดาพัฒนาเคหะการ ส่วนที่คงเหลืออยู่ทั้งหมดจำนวน 35,525 หุ้น ในราคาเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้
(หุ้นละ 1,000 บาท) ให้กับบุคคลภายนอก รวมเป็นเงินทั้งสิ้น 36 ล้านบาท
ทำให้โดยบริษัทมีกำไรจากการขายเงินลงทุนในครั้งนี้ เป็นจำนวน 17 ล้านบาท ดังนั้น ในปัจจุบัน
บริษัทไม่ได้เป็นผู้ถือหุ้นในบริษัทดังกล่าวอีกต่อไป

ในปี 2547 และ 2548 บริษัทและบริษัทย่อยมีส่วนแบ่งกำไร(ขาดทุน)
จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้ส่วนเสียโดยเท่ากับ 444.28 และ 845.20 ตามลำดับ
และในกรณีที่มีการพิจารณาตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญที่เกิดจากลูกหนี้เงินให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อย
บริษัทจะปรับปรุงบัญชีเงินลงทุนในบริษัทย่อยเพิ่มขึ้น เพื่อลดผลกระทบของค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
โดยรับรู้จำนวนดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของรายได้ในงบการเงินเฉพาะของบริษัท
เพื่อทำให้กำไร/ขาดทุนในงบการเงินเฉพาะของบริษัทมียอดเท่ากับกำไร/ขาดทุนในงบการเงินรวม

  ค่าใช้จ่าย

ในปี 2546, 2547 และ 2548 บริษัทและบริษัทย่อยมีต้นทุนขายเท่ากับ 1,327 ล้านบาท 401
ล้านบาท และ 230 ล้านบาท ตามลำดับ ในปี 2546 มีต้นทุนขายสูงมีสาเหตุ ในระหว่างปี 2546
บริษัทมีรายการการจำหน่ายที่ดินซึ่งมีราคาทุนสูงถึง 814 ล้านบาท แต่มีราคาประเมินเท่ากับ 309
ล้านบาท ให้กับ อัลลาย เทคโนโลยี่ อินเตอร์เนชั่นแนล เพื่อให้ อัลลาย เทคโนโลยี่
อินเตอร์เนชั่นแนล ไปดำเนินการพัฒนาเป็นโครงการต่อไป
ส่งผลให้บริษัทมีผลขาดทุนจากการขายเป็นจำนวน 364 ล้านบาท
(รายละเอียดเกี่ยวกับความสมเหตุสมผลของการทำรายการดังกล่าว
ดังได้อธิบายมาแล้วในเรื่องรายการระหว่างกัน) อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบัน
บริษัทได้ซื้อเงินลงทุนทั้งหมดของ อัลลาย เทคโนโลยี่ อินเตอร์เนชั่นแนล
มาเป็นบริษัทย่อยของบริษัทเรียบร้อยแล้ว

ค่าใช้จ่ายรวมปี 2546 , 2547 และ 2548 มีดังนี้ 4,686 ล้านบาท 753 ล้านบาท และ 2,201
ล้านบาท ในปี 2548 มีค่าใช้จ่ายรวมจำนวนที่สูงเนื่องจากในปี 2548
มีการประเมินราคาที่ดินรอการพัฒนาและสินค้าคงเหลือ
จึงต้อบันทึกค่าเผื่อขาดทุนจากการด้อยค่าของที่ดินรอการพัฒนาและสินค้าเป็นจำนวน 1,402 ล้านบาท

ต้นทุนรับเหมาก่อสร้างในปี 2546,2547 และ 2548 เพิ่มขึ้นสูง
บริษัทและบริษัทย่อยมีต้นทุนรับเหมาก่อสร้างเท่ากับ 94 ล้านบาท , 157 ล้านบาท และ 196
ล้านบาท ตามลำดับ การเพิ่มขึ้นของต้นทุนรับเหมาก่อสร้าง ในปี 2547 และ 2548
คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 67 , และร้อยละ 24 ตามลำดับ
เนื่องจากการที่ต้นทุนการรับเหมาก่อสร้างของบริษัทและบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาวัสดุก่อสร้างที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น

ในปี 2547-2548
รายการโอนกลับรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เนื่องจากการปรับโครงสร้างหนี้
และยกเลิกสัญญา
รายการโอนกลับรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เนื่องจากการปรับโครงสร้างหนี้
และรายการยกเลิกสัญญา เป็นรายการที่เกิดจากการปรับโครงสร้างหนี้
ซึ่งต้องมีการโอนทรัพย์ชำระหนี้
โดยทรัพย์สินบางส่วนนั้นเป็นส่วนที่โครงการที่ได้มีการขายให้ลูกค้าแล้ว จึงต้องยกเลิกสัญญา
และปรับปรุงรายการโดยโอนกลับรายการที่เดิมบันทึกไว้เป็นรายได้มาบันทึกในส่วนของต้นทุนขาย
และโอนกลับส่วนที่บันทึกไว้เป็นต้นทุนขายกลับเป็นรายได้ ทั้งนี้
ยอดของรายการที่เพิ่มขึ้นหรือลดลงในแต่ละปี
เป็นผลมาจากความคืบหน้าในการดำเนินรายการดังกล่าว ในปี 2547
บริษัทและบริษัทย่อยมีรายการโอนกลับต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์เนื่องจากการยกเลิกสัญญา เท่ากับ
454 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปี 2546 ร้อยละ 104 และ ในปี 2548
บริษัทย่อยมีรายการโอนกลับต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์เนื่องจากการยกเลิกสัญญาจำนวน 205
ล้านบาท ลดลงจากในปี 2547 ร้อยละ 10

รายการโอนกลับต้นทุนรับเหมาก่อสร้างเนื่องจากการยกเลิกสัญญาในปี 2547-2548 มีจำนวน 116
ล้านบาทและ 72 ล้านบาทตามลำดับ

ในปี 2547
บริษัทและบริษัทย่อยมีรายการโอนกลับต้นทุนรับเหมาก่อสร้างเนื่องจากการยกเลิกสัญญาจำนวน 116
ล้านบาท ลดลงจากในปี 2546 ถึงร้อยละ 14 ในขณะที่ในปี 2548
บริษัทและบริษัทย่อยมีรายการโอนกลับต้นทุนรับเหมาก่อสร้างเนื่องจากการยกเลิกสัญญาจำนวน 72
ล้านบาท ลดลงจำนวน 44 ล้านบาท จากปี 2547 หรือลดลงร้อยละ 38 การลดลงดังกล่าว
โดยมีสาเหตุหลักมาจากความก้าวหน้าของการดำเนินการเพื่อยกเลิกสัญญารับเหมาก่อสร้างกับลูกค้าที่ค้างชำระเกินกำหนดมาเป็นระยะเวลานาน

รายการขาดทุนจากการโอนสินทรัพย์ในปี 2546-2548

ในปี 2546 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายการขาดทุนจากการโอนสินทรัพย์เป็นจำนวนถึง 3,087
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าถึงร้อยละ 100 (เนื่องจากในปี 2545 ไม่มีรายการดังกล่าว)
สาเหตุที่มีรายการขาดทุนจากการโอนสินทรัพย์เกิดขึ้นนั้น มาจากการโอนสินทรัพย์เพื่อชำระหนี้
แต่เนื่องจากสินทรัพย์ที่โอน ซึ่งได้แก่ที่ดิน
มีราคายุติธรรมของที่ดินตามข้อมูลการประเมินมูลค่าราคายุติธรรมของผู้ประเมินราคาอิสระในระหว่างปี
2542 – 2543 ต่ำกว่ามูลค่าตามบัญชีของที่ดิน ทำให้มีขาดทุนจากการโอนสินทรัพย์เกิดขึ้น
โดยในระหว่างปี 2546 มีผลขาดทุนจากการโอนสินทรัพย์จากบัญชีสินค้าคงเหลือ ที่ดิน อาคาร และ
อุปกรณ์ และที่ดินรอการพัฒนา เพื่อชำระหนี้จำนวน 732 ล้านบาท 166 ล้านบาท และ 2,189
ล้านบาท ตามลำดับ และในปี 2547 และ 2548 ไม่มีรายการขาดทุนจากการโอนทรัพย์สิน

อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2546-2548 อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทและบริษัทย่อย ในปี 2547
เท่ากับร้อยละ (24.63) ปรับลดลงจากอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทและบริษัทย่อยในปี 2546
ซึ่งเท่ากับร้อยละ 70.31 ทั้งนี้เนื่องจากต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นสูงมาก ในปีดังกล่าว
เนื่องจากการจำหน่ายที่ดินที่มีราคาทุนในอดีตสูงให้กับ อัลลาย เทคโนโลยี่ อินเตอร์ เนชั่นแนล
(รายละเอียดตามที่เคยกล่าวมาแล้ว ในส่วนที่อธิบายถึงต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้นสูงมากในปี 2546)

อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทและบริษัทย่อยปี 2548 ซึ่งเท่ากับร้อยละ 32
เพิ่มขึ้นจากอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทและบริษัทย่อยในปี 2547 ซึ่งเท่ากับร้อยละ 230
เนื่องจากในปีดังกล่าวมีรายการโอนกลับต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์เนื่องจากการยกเลิกสัญญา
และรายการโอนกลับต้นทุนรับเหมาก่อสร้างเนื่องจากการยกเลิกสัญญา น้อยกว่า

  กำไรสุทธิ

บริษัทและบริษัทย่อยมีผลขาดทุนจากกิจกรรมตามปกติในระหว่างปี 2547 และ 2548 เท่ากับ (51)
ล้านบาท และ (52) ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้ ในปี 2548
นั้นบริษัทและบริษัทย่อยมีผลขาดทุนจากกิจกรรมตามปกติเพิ่มขึ้นจากปี 2547 ร้อยละ 201
เนื่องจากในปีมีการประเมินราคาในที่ดินรอการพัฒนาและสินค้าคงเหลือ และการปรับโครงสร้างหนี้
ในการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัทและบริษัทย่อยนั้น จะต้องมีการโอนทรัพย์ชำระหนี้ให้กับเจ้าหนี้
ซึ่งเมื่อมีรายการดังกล่าวเกิดขึ้นบริษัทและบริษัทย่อยจะต้องโอนกลับรายได้และต้นทุนในส่วนที่บริษัทได้โอนทรัพย์ชำระหนี้
และส่วนขาดทุนจากการโอนทรัพย์ชำระหนี้
รายการโอนกลับดังกล่าวทำให้รายการกำไรก่อนและหลังหักดอกเบี้ยแต่ก่อนรายการพิเศษจากการปรับโครงสร้างหนี้
บริษัทมีการขาดทุน แต่เมื่อพิจารณารวมรายการปรับโครงสร้างหนี้ทั้งหมด บริษัทจะมีขาดทุน 2,411
ล้านบาท

บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราผลตอบแทนสินทรัพย์ในปี 2547 และ 2548 ร้อยละ (2.55) และ
(32.28) ตามลำดับ โดยในปี
บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราผลตอบแทนสินทรัพย์เป็นลบเนื่องจากในปีดังกล่าวบริษัทและบริษัทย่อยมีผลการดำเนินงานขาดทุน

บริษัทมีนโยบายการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นในอัตราประมาณร้อยละ 50 ของกำไรสุทธิประจำปี
แต่เนื่องจากบริษัทมีผลขาดทุนสะสมอยู่เป็นจำนวนมาก
บริษัทจึงงดจ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานตั้งแต่ปี 2538 เป็นต้นมา

ผลประกอบการในช่วงปี 2547- 2548

ผลประกอบการในปี 2548 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวมจำนวน 789 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจำนวน
279 ล้านบาท หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 55 ทั้งนี้ มีสาเหตุหลักมาจาก :

1)  โอนกลับรายได้จากจากการขายอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลงจาก 457 ล้านบาท ในปี 2547
    เหลือเพียง 110 ล้านบาท

2)  

3)  ในปี 2548
    บริษัทและบริษัทย่อยมีการดำเนินการตามแผนขจัดความขัดแย้งทางผลประโยชน์ในรายการระหว่างกันทำให้มีการโอนกลับค่าเผื่อหนี้สูญจากบริษัทที่เกี่ยวข้อง

4)  

5)  

สำหรับด้านรายจ่ายนั้น ในปี 2548 บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายรวม 2,201 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปี 2547 จำนวน 1,448 ล้านบาท ทั้งนี้ มีสาเหตุมาจาก
การปรับราคาที่ดินรอการพัฒนาและสินค้าคงเหลือตามราคาประเมิน ณ 31 ธันวาคม 2548
และการปรับโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงิน
แต่ในอนาคตจะทำให้ดอกเบี้ยที่ต้องจ่ายให้สถาบันการเงินมีจำนวนลดลง

1)  
2)  
3)  

อย่างไรก็ตาม บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายด้านการขายและการบริหารเพิ่มขึ้นจาก 308 ล้านบาท
ในปี 2547 เป็น 427 ล้านบาท ในปี 2548 หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 38.64 เนื่องมาจาก
ในปี 2548 อุตสาหกรรมพัฒนาอสังหาริมทรัพย์โดยเฉพาะด้านที่อยู่อาศัยนั้นมีการแข่งขันค่อนข้างสูง
ทางบริษัทจึงมีการดำเนินการประชาสัมพันธ์มากขึ้นส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายในการโฆษณาเพิ่มมากขึ้นและบริษัทฯได้ประชาสัมพันธ์โครงการคอนโดของบริษัทซึ่งมารับรู้รายได้ในไตรมาส
1 ปี 2549

ในด้านกำไรขั้นต้นและอัตรากำไรขั้นต้นนั้น ในปี 2548
กำไรขั้นต้นของบริษัทและบริษัทย่อยดีขึ้นและพลิกกลับมาเป็นบวกเป็นอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ
32.11 จากเดิมในปี 2547 ซึ่งมีกำไรขั้นต้นติดลบเท่ากับร้อยละ (24.63) ทั้งนี้
มีสาเหตุหลักมาจาก :

1)  บริษัทสามารถควบคุมต้นทุนขายและต้นทุนการก่อสร้างได้ดียิ่งขึ้น

2)  บริษัทย่อย (ธานนท์ พร็อพเพอร์ตี้, อัลลาย เทคโนโลยี อินเตอร์เนชั่นแนล)
    ที่เปิดโครงการใหม่ ซึ่งมีกำไรสูง

3)  

4)  

อย่างไรก็ตาม แม้ว่าในปี 2548
บริษัทจะมีผลประกอบการจากการดำเนินกิจกรรมตามปกติของบริษัทที่ดีขึ้น
แต่มีรายการพิเศษคือการปรับราคาของสินค้าและที่ดินรอการพัฒนาจึงทำให้
บริษัทฯมีขาดทุนเพิ่มขึ้นจากปี 2547 จำนวน 2,138 ล้านบาท

4)  

5)  

6)  

7)  

8)  

9)  

10) 

11) 

12) 

13) 

14) 

15) 

16) 

17) 12.2.2 ฐานะการเงิน

สินทรัพย์

ทั้งนี้ ณ 31 ธันวาคม 2546 สินทรัพย์หลักที่สำคัญของบริษัทและบริษัทย่อยได้แก่ สินค้าคงเหลือ
และที่ดินรอการพัฒนา จำนวน 781 ล้านบาท และ 3,943 ล้านบาท หรือเท่ากับร้อยละ 12
และร้อยละ 61 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ ในขณะที่ ณ 31 ธันวาคม 2547
สินทรัพย์หลักที่สำคัญของบริษัทและบริษัทย่อยได้แก่ เงินลงทุนชั่วคราว สินค้าคงเหลือ
และที่ดินรอการพัฒนาที่ดิน จำนวน 403 ล้านบาท 1,738 ล้านบาท และ 4,802 ล้านบาท
หรือเท่ากับร้อยละ 4 ร้อยละ 18 และร้อยละ 52 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ

สำหรับปี 2548 ณ 31 ธันวาคม สินทรัพย์ที่สำคัญของบริษัทและบริษัทย่อยได้แก่ สินค้าคงเหลือ
และที่ดินรอการพัฒนา จำนวน 1,757 ล้านบาท และ 1,990 ล้านบาท หรือเท่ากับ ร้อยละ 30.82
และร้อยละ 34.91 ของสินทรัพย์รวมตามลำดับ

สำหรับลูกหนี้การค้าและรายได้ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระแยกตามอายุหนี้ที่ค้างชำระแสดงได้ดังตารางด้านล่างนี้

ลูกหนี้การค้า

(ล้านบาท)

  ----------------------------- ------------- ------------- -------------
  ระยะเวลา                      ณ 31 ธันวาคม   ณ 31 ธันวาคม   ณ 31 ธันวาคม
                                2548          2547          2546

  ไม่เกิน 3 เดือน                  4             26            40

  มากกว่า 3 เดือนแต่ไม่ถึง 6 เดือน    -             8             196

  มากกว่า 6 เดือนแต่ไม่ถึง 12 เดือน   2             -             0

  มากกว่า 12 เดือนขึ้นไป            129           144           151

  รวม                           135           178           387
  ----------------------------- ------------- ------------- -------------

รายได้ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระ

(ล้านบาท)

  ----------------------------- ------------- ------------- -------------
  ระยะเวลา                      ณ 31 ธันวาคม   ณ 31 ธันวาคม   ณ 31 ธันวาคม
                                2548          2547          2546

  ส่วนที่ยังไม่ครบกำหนดการโอน        25            6             2

  ส่วนที่เกินกำหนดการโอนน้อยกว่า 1 ปี  24            97            27

  ส่วนที่เกินกำหนดการโอนมากกว่า 1 ปี  10            63            253

  รวม                           59            165           282
  ----------------------------- ------------- ------------- -------------

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 และ 31 ธันวาคม 2547 และ 2546
บริษัทและบริษัทย่อยได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้การค้าจำนวน 66 ล้านบาท 124
ล้านบาท และ 125 ล้าน และ 132 ล้านบาท ตามลำดับ

ทั้งนี้ สาเหตุที่ลูกหนี้การค้าที่มีอายุมากกว่า 12 เดือนขึ้นไปของบริษัทและบริษัทย่อย
มีสัดส่วนในระดับที่สูงมากเมื่อเปรียบเทียบกับยอดลูกหนี้การค้ารวม (สัดส่วนร้อยละ 96 ร้อยละ 81
และร้อยละ 39 ณ 31 ธันวาคม 2548 ณ สิ้นปี 2547 และ ณ สิ้นปี 2546 ตามลำดับ)
เนื่องมากจาก ในช่วงวิกฤติเศรษฐกิจที่ผ่านมาตั้งแต่ปี 2538
บริษัทและบริษัทย่อยได้ขายที่ดินออกไปเป็นจำนวนมาก
ซึ่งแต่เดิมลูกค้าส่วนใหญ่จะทำสัญญาจะซื้อจะขายก่อนที่บริษัทและบริษัทย่อยจะพัฒนาโครงการและก่อสร้างบ้าน
ดังนั้น เมื่อเกิดภาวะวิกฤติสถาบันการเงินและเกิดระงับการให้สินเชื่อในการก่อสร้าง
ทำให้โครงการของบริษัทและบริษัทย่อยไม่มีความคืบหน้า
ลูกค้าบางส่วนที่ทำสัญญากับบริษัทและบริษัทย่อยไว้ที่จะต้องจ่ายเงินดาวน์จนครบจำนวน
ก็จะไม่ชำระเงินดาวน์เพิ่ม
ทำให้บริษัทและบริษัทย่อยยังคงต้องตั้งเงินดาวน์ที่ลูกค้าค้างจ่ายดังกล่าวเป็นลูกหนี้การค้า
ซึ่งภาวะดังกล่าวเป็นระยะเวลาที่เกินกว่า 1 ปี ทำให้สัดส่วนลูกหนี้การค้าที่เกินกว่า 1 ปี
มีสัดส่วนที่สูง

สำหรับรายได้ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระในส่วนที่เกินกำหนดการโอนมากกว่า 1
ปีของบริษัทและบริษัทย่อย มีสัดส่วนลดลง(สัดส่วนร้อยละ 17 ร้อยละ 38 และร้อยละ 90 ณ 31
ธันวาคม 2548 ณ สิ้นปี 2547 และ ณ สิ้นปี 2546 ตามลำดับ)

หนี้สินและโครงสร้างเงินทุน

ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมเหลือเพียง 4,771 ล้านบาท เท่านั้น
ซึ่งลดลงเป็นอย่างมากถึง 9,506 ล้านบาทจาก ณ 31 ธันวาคม 2545 หรือลดลงร้อยละ 65
โดยมีสาเหตุหลักจากการที่บริษัทและบริษัทย่อยสามารถปรับโครงสร้างหนี้กับเจ้าหนี้สถาบันการเงินหลายแห่งได้สำเร็จ
ประกอบกับบริษัทและบริษัทย่อยได้มีการชำระคืนเงินกู้ยืม ตามที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น

โดยในปี 2546 บริษัทได้กลับมามีผลประกอบการกำไรสุทธิจำนวน 897 ล้านบาท
และมีการเพิ่มทุนอีกจำนวน 4,114 ล้านบาท
(ซึ่งเป็นการเพิ่มทุนที่ชำระแล้วมาจากรายการเงินล่วงหน้าค่าหุ้นสามัญจำนวน 587 ล้านบาท
การเพิ่มทุนที่ชำระแล้วในหุ้นสามัญจำนวน 458 ล้านบาท
และการเพิ่มทุนที่ชำระแล้วในหุ้นบุริมสิทธิจำนวน 3,069 ล้านบาท
โดยการเพิ่มทุนที่ชำระแล้วในหุ้นบุริมสิทธิมาจากการแปลงหนี้เป็นทุนตามเงื่อนไขที่ระบุไว้ในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้)
ส่งผลให้ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทกลับมาเป็นบวกอีกครั้ง และมีมูลค่าเท่ากับ 1,657 ล้านบาท
ซึ่งทำให้บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 2.88 เท่า ณ 31
ธันวาคม 2546

ทั้งนี้ ณ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมเพิ่มขึ้นเป็น 5,257 ล้านบาท
โดยมีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของเงินกู้ยืมระยะยาวที่เพิ่มขึ้นจาก 2,403 ล้านบาท ณ 31
ธันวาคม 2546 เป็น 4,636 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2547
เนื่องจากบริษัทได้ลงทุนเพิ่มในบริษัทย่อยจำนวน 2 บริษัท
ทำให้บริษัทต้องนำทั้งสินทรัพย์และหนี้สินของบริษัทย่อยดังกล่าวเข้ามารวมกันใบงบการเงินรวมของบริษัทด้วย
ซึ่งทั้งสองบริษัทดังกล่าวมีสัดส่วนหนี้สินต่อทุนสูงกว่าสัดส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทและบริษัทย่อยเดิม
อย่างไรก็ตาม
จากการที่บริษัทมีการเพิ่มทุนจากผู้ถือหุ้นเดิมส่งผลให้บริษัทและบริษัทย่อยมีส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มมากขึ้นจาก
1,657 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2546 เป็น 4,019 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2547
ซึ่งทำให้บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 1.34 เท่า ณ 31
ธันวาคม 2547

ณ 31 ธันวาคม 2548 หนี้สินของบริษัทและบริษัทย่อยมีจำนวนทั้งสิ้น 4,157 ล้านบาท
ลดลงจากปีที่แล้วเท่ากับ 1,129 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 21.36
ในการลดลงมีสาเหตุหลักมาจากหนี้สินระยะยาวที่ลดลง
เนื่องจากการปรับโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงิน คือ ธนาคารกรุงเทพ และธนาคารธนชาติ
ซึ่งทำให้บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 2.69
ทำให้บริษัทมีหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 2.69

วิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในปี 2547

สินทรัพย์

บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม ณ.วันที่ 31 ธันวาคม 2547 จำนวน 9,276 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นประมาณ 2,848 ล้านบาท จากจำนวน 6,428 ล้านบาท ณ.31 ธันวาคม 2546
หรือคิดเป็นร้อยละ 44 มีสาเหตุหลักมาจากความสำเร็จในการเพิ่มทุนจดทะเบียนในปี 2547
และบริษัทได้ลงทุนเพิ่มในบริษัทย่อยแห่งใหม่จำนวน 3 บริษัท (บริษัท อัลลาย เทคโนโลยี่ อินเตอร์
เนชั่นแนล จำกัด และบริษัท ธานนท์ พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด
ซึ่งดำเนินธุรกิจด้านพัฒนาและจำหน่ายอสังหาริมทรัพย์ และบริษัท เคเอ็มซี โฮเท็ล แอนด์ รีสอร์ท
จำกัด ซึ่งดำเนินธุรกิจด้านโรงแรมและรีสอร์ทในจังหวัดเชียงใหม่)
เนื่องจากบริษัทเล็งเห็นว่าบริษัทย่อยทั้ง 3
แห่งมีศักยภาพที่จะสามารถสร้างรายได้และผลกำไรให้บริษัทในอนาคต ซึ่งส่งผลให้ยอดสินค้าคงเหลือ
และที่ดินรอการพัฒนาเพิ่มขึ้นเช่นกันจากจำนวน 781 ล้านบาท และ 3,943 ล้านบาท ณ 31
ธันวาคม 2546 เป็นจำนวน 1,700 ล้านบาท และ 4,802 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2547

นอกจากนี้ บริษัทยังได้ลงทุนในบริษัทที่เป็นโรงแรมที่อยู่ที่ภูเก็ตในกลุ่มแรฟเฟิลล์ จำนวน 3 บริษัท
ในสัดส่วนร้อยละ 19 ของทุนจดทะเบียน โดยบริษัทเล็งเห็นว่าธุรกิจโรงแรมที่จังหวัดภูเก็ตมีศักยภาพ
โดยเฉพาะในเรื่องการท่องเที่ยว ทั้งนี้
กลุ่มแรฟเฟิลล์เป็นผู้ประกอบธุรกิจด้านโรงแรมที่มีชื่อเสียงทั่วโลก
สามารถหานักท่องเที่ยวชาวต่างประเทศเข้ามาท่องเที่ยวในจังหวัดภูเก็ตได้เพิ่มมากขึ้นด้วย

ในปี 2548 บริษัทฯและบริษัทย่อย มีสินทรัพย์รวมทั้งสิ้นจำนวน 5,701 ล้านบาท
ซึ่งลดลงจากปีที่แล้วจำนวน 3,539 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 38.30
ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการปรับด้อยค่าในที่ดินรอการพัฒนาและสินค้าคงเหลือ

หนี้สินและส่วนผู้ถือหุ้น

ณ.วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมจำนวน 5,286 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก
4,771 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2547 หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 10
โดยมีสาเหตุหลักมาจากเงินกู้ยืมระยะยาวที่เพิ่มสูงขึ้น
เนื่องจากบริษัทได้ลงทุนเพิ่มในบริษัทย่อยจำนวน 2 บริษัท
ทำให้บริษัทต้องนำทั้งสินทรัพย์และหนี้สินของบริษัทย่อยดังกล่าวเข้ามารวมกันใบงบการเงินรวมของบริษัทด้วยซึ่งทั้งสองบริษัทดังกล่าวมีสัดส่วนหนี้สินต่อทุนสูงกว่าสัดส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทและบริษัทย่อยเดิม

ส่วนผู้ถือหุ้นของบริษัทและบริษัทย่อย ณ.วันที่ 31 ธันวาคม 2547 มีจำนวน 3,955 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก 2,298 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2546 หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 138
มีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มทุนของบริษัทในปี 2547 แม้ว่าในปี 2547
บริษัทจะมีผลขาดทุนสุทธิจำนวน 237 ล้านบาทก็ตาม

ณ.วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมจำนวน 4,157 ล้านบาท ซึ่งลดลงจากปี
2547 จำนวน 1,129 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2547 หรือลดลงคิดเป็นประมาณร้อยละ 21
โดยมีสาเหตุหลักมาจากการปรับโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงิน 2 แห่งคือ ธนาคารธนชาต และ
ธนาคารกรุงเทพ

ส่วนผู้ถือหุ้นของบริษัทและบริษัทย่อย ณ.วันที่ 31 ธันวาคม 2548 มีจำนวน 3,955 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก 2,412 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2547 หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 60
มีสาเหตุหลักมาจากการประเมินราคาในสินค้าคงเหลือและที่ดินรอการพัฒนาและ
การปรับโครงสร้างหนี้ ทำให้เกิดผลขาดทุนสะสม 3,103 ล้านบาท

ผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัทย่อย

ผลประกอบการในปี 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้รวมจำนวน 613 ล้านบาท
ซึ่งลดลงอย่างมากจากรายได้รวมจำนวน 2,893 ล้านบาท ในปี 2546 หรือคิดเป็นลดลงถึงร้อยละ
79 ทั้งนี้ มีสาเหตุหลักมาจาก :

1)  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลงจาก 1,270 ล้านบาท ในปี 2546 เหลือเพียง 583
    ล้านบาท ในปี 2547 เนื่องจาก ในช่วงปี 2546 บริษัทและบริษัทย่อยได้ขายที่ดินผืนใหญ่มูลค่า
    450 ล้านบาท ประกอบกับภาวะเศรษฐกิจที่เริ่มชะลอตัวเนื่องจากภาวะราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้น
    และมาตรการส่งเสริมด้านภาษีที่หมดไปในปี 2547 ทำให้รายได้การขายอสังหาริมทรัพย์ในปี
    2546 มียอดรายได้สูงกว่าปี 2547

2)  ในช่วงปี 2546
    บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการโอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญและค่าเผื่อการไม่ได้รับคืนเงินมัดจำสูงถึง
    850 ล้านบาท ตามเหตุผลที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น
    ซึ่งเป็นเหตุการณ์พิเศษที่จะเกิดขึ้นไม่บ่อยครั้งนัก ทั้งนี้ ในปี 2547
    บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากรายการดังกล่าวเพียง 37 ล้านบาท เท่านั้น

3)  ในปี 2546 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการโอนกลับรายการขาดทุนจากการด้อยค่าสูงถึง
    536 ล้านบาท ตามเหตุผลที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น
    ซึ่งเป็นเหตุการณ์พิเศษที่จะเกิดขึ้นไม่บ่อยครั้งนัก เช่นกัน ทั้งนี้ ในปี 2547
    บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการโอนกลับรายการขาดทุนจากการด้อยค่าเพียง 14 ล้านบาท
    เท่านั้น

สำหรับด้านรายจ่ายนั้น ในช่วงปี 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายรวม 792 ล้านบาท
ลดลงอย่างมากจาก 4,686 ล้านบาท ในปี 2546 ทั้งนี้ มีสาเหตุมาจาก :

1)  ต้นทุนขายที่ลดลง ตามรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลงตามที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น
    โดยในปี 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีต้นทุนขายเท่ากับ 400 ล้านบาท ซึ่งลดลงจากปี 2546
    ที่มีต้นทุนขายจำนวน 1,327 ล้านบาท

2)  ในปี 2547 บริษัทไม่มีรายการขาดทุนจากการโอนสินทรัพย์ ในขณะที่ปี 2546
    บริษัทและบริษัทย่อยมีรายการขาดทุนจากการโอนสินทรัพย์ จำนวนมากถึง 3,087 ล้านบาท
    ตามสาเหตุที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น

อย่างไรก็ตาม บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายด้านการขายและการบริหารเพิ่มขึ้นจาก 275 ล้านบาท
ในปี 2546 เป็น 307 ล้านบาท ในปี 2547 หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 12 เนื่องมาจาก ในปี
2547 เป็นปีที่รัฐบาลไม่ได้ผ่อนปรนเรื่องภาษีการโอน และภาษีธุรกิจเฉพาะ
ทำให้บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายในส่วนนี้เพิ่มขึ้น และในปี 2547
อุตสาหกรรมพัฒนาอสังหาริมทรัพย์โดยเฉพาะด้านที่อยู่อาศัยนั้นมีการแข่งขันค่อนข้างสูง
ทางบริษัทจึงมีการดำเนินการประชาสัมพันธ์มากขึ้นส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายในการโฆษณาเพิ่มมากขึ้น

ในด้านกำไรขั้นต้นและอัตรากำไรขั้นต้นนั้น ในปี 2547
กำไรขั้นต้นของบริษัทและบริษัทย่อยยังคงติดลบแต่ในจำนวนที่น้อยลงที่จำนวน (23) ล้านบาท
ซึ่งลดลงจากเดิมในปี 2546 ซึ่งมีกำไรขั้นต้นติดลบถึง (163) ล้านบาท ทั้งนี้ มีสาเหตุหลักมาจาก :

1)  บริษัทสามารถควบคุมต้นทุนขายและต้นทุนการก่อสร้างได้ดีขึ้น

2)  บริษัทได้ลงทุนซื้อหุ้นในบริษัทย่อย (ธานนท์ พร็อพเพอร์ตี้) ที่เปิดโครงการใหม่
    ซึ่งมีกำไรขั้นต้นสูง

3)  ปี 2546 บริษัทมีการขายที่ดินแปลงใหญ่ ซึ่งมีต้นทุนที่สูง โดยบริษัทได้ตั้งสำรองจากการด้อยค่า
    ซึ่งในทางบัญชีได้แยกรายงานไว้ต่างบรรทัดทำให้ กำไรขั้นต้นในปี 2546 ค่อนข้างสูง

4)  เนื่องจากในช่วงไตรมาสที่ 4
    บริษัทได้มีการยกเลิกสัญญาลูกค้าที่ค้างโอนมามากกว่าหนึ่งปีเพิ่มขึ้นจึงส่งผลให้บริษัทต้องรับรู้รายการโอนกลับรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เนื่องจากการยกเลิกสัญญาเพิ่มขึ้น
    ซึ่งส่งผลให้กำไรขั้นต้นของปี 2547 ยังคงติดลบ

อย่างไรก็ตาม ในปี 2547
บริษัทยังคงมีผลประกอบการจากการดำเนินกิจกรรมตามปกติของบริษัทที่ไม่ดีรัก
โดยมีผลขาดทุนก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้จำนวน (179) ล้านบาท
ซึ่งถือว่าดีขึ้นจากที่เคยขาดทุนจำนวน (1,793) ล้านบาท ในปี 2546 แต่ในปี 2547
บริษัทมีกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้เพียง 17 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2546
บริษัทมีกำไรจากปรับโครงสร้างหนี้สูงถึง 2,826 ล้านบาท ส่งผลให้บริษัทมีขาดทุนสุทธิในปี 2547
จำนวน (209) ล้านบาท ลดลงจากที่มีกำไรสุทธิ 897 ล้านบาท ในปี 2546
หรือคิดเป็นลดลงร้อยละ 123

ปี 2548 บริษัทฯและบริษัทย่อย มีรายได้ 789 ล้านบาท โครงสร้างรายได้ประกอบด้วย
รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ , โอนกลับรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์,รับเหมาก่อสร้าง
, การจัดการธุรกิจ , สนามกอล์ฟ รายได้กิจการโรงแรมและรายได้อื่น ๆ จำนวน 427, (110)
204, 6, 40 ,8 และ 214 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมเท่ากับ 54.12% (13.94)
25.86% 0.76% 5.07% 1.01% และ 27.12% ตามลำดับ โดยมีสาเหตุมาจาก
ภาวะเศรษฐกิจที่ซบเซา และเหตุการณ์ความไม่สงบใน 3 จังหวัดชายแดนภาคใต้

ผลประกอบการปี 2548 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานก่อนหักดอกเบี้ยจ่าย
และรายการพิเศษ (รายการตีราคาหลักทรัพย์ที่มีมูลค่าลดลง และ
ผลขาดทุนจากการปรับโครงสร้างหนี้) จำนวน 10.03 ล้านบาท เมื่อนำมารวมดอกเบี้ยจ่าย
และรายการพิเศษ บริษัทมีผลขาดทุนรวม 2,411.51ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ ปี 2547
บริษัทฯมีผลขาดทุนจำนวน 273.35 ล้านบาท

  ----------------------------------------- --------------- --------------
                                                            

                                                            

                                                            

                                                            

                                                            

                                                            

                                                            
  ----------------------------------------- --------------- --------------