+-----------------------------------------------------------------------+
| 12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                                        |
+-----------------------------------------------------------------------+

1.  งบการเงิน

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชี

ปี 2547 และ ปี2548 ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตของบริษัท คือ นางสายฝน อินทร์แก้ว
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียน 4434 แห่งบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
ผู้สอบบัญชีได้กล่าวไว้ในรายงานของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตในการตรวจสอบงบการเงินของบริษัท
สำหรับปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 ว่า ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของ บริษัท เพรซิเดนท์เบเกอรี่ จำกัด
(มหาชน) โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งแสดงความเห็นไว้อย่างไม่มีเงื่อนไข

(2) ตารางสรุปงบการเงิน ของ บริษัท เพรซิเดนท์ เบเกอรี่ จำกัด (มหาชน)

  งบดุล

  (หน่วย:ล้านบาท)

+----------------------------------+-----+-----+-----+----+-----+----+
| รายการ                           | 2   | %   | 2   | %  | 2   | %  |
|                                  | 546 |     | 547 |    | 548 |    |
+----------------------------------+-----+-----+-----+----+-----+----+
| สินทรัพย์                           | 38  | 3   | 56  | 4. | 18  | 1. |
|                                  | .81 | .48 | .68 | 72 | .53 | 16 |
| สินทรัพย์หมุนเวียน                    |     |     |     |    |     |    |
|                                  | 156 | 14  | 194 | 1  | 250 | 1  |
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด       | .84 | .05 | .30 | 6. | .03 | 5. |
|                                  |     |     |     | 20 |     | 65 |
| ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับการค้า         | 37  | 3   | 49  |    | 49  |    |
|                                  | .47 | .36 | .92 | 4. | .43 | 3. |
| สินค้าคงเหลือ                       |     |     |     | 16 |     | 09 |
|                                  | 6   | 0   | 8   |    | 10  |    |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                  | .39 | .57 | .40 | 0. | .54 | 0. |
|                                  |     |     |     | 70 |     | 66 |
+----------------------------------+-----+-----+-----+----+-----+----+
|  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                | 239 | 21  | 309 | 2  | 328 | 2  |
|                                  | .51 | .45 | .30 | 5. | .52 | 0. |
|                                  |     |     |     | 78 |     | 56 |
+----------------------------------+-----+-----+-----+----+-----+----+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                  | 0   | 0   | 0   | 0. | 0   | 0. |
|                                  | .44 | .04 | .33 | 03 | .21 | 01 |
| เงินลงทุน-กิจการที่เกี่ยวข้องกัน          |     |     |     |    |     |    |
|                                  | 853 | 76  | 841 | 7  | 1,  | 7  |
| ที่ดิน-อาคารและอุปกรณ์                | .51 | .44 | .69 | 0. | 240 | 7. |
|                                  |     |     |     | 16 | .05 | 60 |
| เงินจ่ายล่วงหน้าเพื่อซื้อสินทรัพย์          | -   | -   | 22  |    |     |    |
|                                  |     |     | .89 | 1. | -   | -  |
| วัสดุซ่อมบำรุง                       | 21  | 1   |     | 91 |     |    |
|                                  | .27 | .91 | 23  |    | 27  | 1. |
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                |     |     | .11 | 1. | .39 | 71 |
|                                  | 1   | 0   |     | 93 |     |    |
|                                  | .79 | .16 | 2   |    | 1   | 0. |
|                                  |     |     | .39 | 0. | .86 | 12 |
|                                  |     |     |     | 20 |     |    |
+----------------------------------+-----+-----+-----+----+-----+----+
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน               | 877 | 78  | 890 | 7  | 1,  | 7  |
|                                  | .01 | .55 | .41 | 4. | 269 | 9. |
|                                  |     |     |     | 22 | .51 | 44 |
+----------------------------------+-----+-----+-----+----+-----+----+
| รวมสินทรัพย์                        | 1,  | 100 | 1,  | 10 | 1,  | 10 |
|                                  | 116 | .00 | 199 | 0. | 598 | 0. |
|                                  | .52 |     | .71 | 00 | .03 | 00 |
+----------------------------------+-----+-----+-----+----+-----+----+
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น               | -   | -   | 2   | 0. | 61  | 3. |
|                                  |     |     | .29 | 19 | .81 | 87 |
| หนี้สินหมุนเวียน                      | 38  | 3   |     |    |     |    |
|                                  | .14 | .42 | 53  | 4. | 75  | 4. |
| เงิน                              |     |     | .64 | 47 | .98 | 75 |
| เบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน | 118 | 10  |     |    |     |    |
|                                  | .41 | .61 | 115 | 9. | 114 | 7. |
| เจ้าหนี้การค้า                       |     |     | .46 | 62 | .30 | 15 |
|                                  | 156 | 14  |     |    |     |    |
| กิจการที่เกี่ยวข้องกัน                  | .55 | .02 | 169 | 1  | 190 | 1  |
|                                  |     |     | .10 | 4. | .29 | 1. |
| บริษัทอื่น                           | 14  | 1   |     | 10 |     | 91 |
|                                  | .23 | .27 | 21  |    | 17  |    |
| รวมเจ้าหนี้การค้า                    |     |     | .28 | 1. | .45 | 1. |
|                                  | -   | -   |     | 77 |     | 09 |
| เจ้าหนี้อื่น                          |     |     | -   |    | 50  |    |
|                                  | 7   | 0   |     | -  | .00 | 3. |
| ส่วนข                             | .67 | .69 | 2   |    |     | 13 |
| องเงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายใน |     |     | .57 | 0. | 3   |    |
| 1 ปี                              | 8   | 0   |     | 21 | .53 | 0. |
|                                  | .44 | .76 | 2   |    |     | 22 |
| หนี้สินตามสัญ                        |     |     | .41 | 0. | 15  |    |
| ญาเช่าการเงิน-ส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน | 16  | 1   |     | 20 | .53 | 0. |
| 1 ปี                              | .11 | .44 | 4   |    |     | 97 |
|                                  |     |     | .98 | 0. | 19  |    |
| กิจการที่เกี่ยวข้องกัน                  | 41  | 3   |     | 42 | .06 | 1. |
|                                  | .00 | .67 | 51  |    |     | 19 |
| บริษัทอื่น                           |     |     | .64 | 4. | 58  |    |
|                                  | 22  | 2   |     | 30 | .47 | 3. |
| รวมหนี้สินตามสัญ                     | .84 | .05 | 29  |    |     | 66 |
| ญาเช่าการเงิน-ส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน |     |     | .42 | 2. | 39  |    |
| 1 ปี                              | 20  | 1   |     | 45 | .24 | 2. |
|                                  | .56 | .84 | 16  |    |     | 46 |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                    |     |     | .83 | 1. | 27  |    |
|                                  |     |     |     | 40 | .75 | 1. |
| ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                    |     |     |     |    |     | 74 |
|                                  |     |     |     |    |     |    |
| ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย             |     |     |     |    |     |    |
|                                  |     |     |     |    |     |    |
| อื่น ๆ                             |     |     |     |    |     |    |
+----------------------------------+-----+-----+-----+----+-----+----+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน                   | 271 | 24  | 295 | 2  | 464 | 2  |
|                                  | .29 | .30 | .54 | 4. | .05 | 9. |
|                                  |     |     |     | 63 |     | 04 |
+----------------------------------+-----+-----+-----+----+-----+----+

  งบดุล(ต่อ)

  (หน่วย : ล้านบาท)

+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รายการ                        | 2   | %   | 2   | %   | 2   | %   |
|                               | 546 |     | 547 |     | 548 |     |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| หนี้สินไม่หมุนเวียน                 | -   | -   | -   | -   | 50  | 3   |
|                               |     |     |     |     | .00 | .13 |
| เงินกู้ยืมระยะย                   | 2   | 0   | -   | -   |     |     |
| าว-สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน | .58 | .23 |     |     | 10  | 0   |
| 1 ปี                           |     |     | 1   | 0   | .18 | .64 |
|                               | 1   | 0   | .83 | .15 |     |     |
| หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน-สุทธิ      | .78 | .16 |     |     | 40  | 2   |
|                               |     |     | 1   | 0   | .47 | .53 |
| กิจการที่เกี่ยวข้องกัน               | 4   | 0   | .83 | .15 |     |     |
|                               | .36 | .39 |     |     | 50  | 3   |
| บริษัทอื่น                        |     |     | 24  | 2   | .65 | .17 |
|                               | 35  | 3   | .41 | .03 |     |     |
| รวมหนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน-สุทธิ   | .64 | .19 |     |     | 35  | 2   |
|                               |     |     | 13  | 1   | .53 | .22 |
| เงินกู้ยืมระยะยาวจากกรรมการ       | 15  | 1   | .18 | .10 |     |     |
|                               | .17 | .36 |     |     | 9   | 0   |
| เงินกู้ยืมระยะยาวจากพนักงาน        |     |     | 0   | 0   | .05 | .57 |
|                               | 0   | 0   | .12 | .01 |     |     |
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น               | .11 | .01 |     |     | 0   | 0   |
|                               |     |     | 39  | 3   | .13 | .01 |
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน              | 55  | 4   | .54 | .30 |     |     |
|                               | .28 | .95 |     |     | 145 | 9   |
|                               |     |     |     |     | .37 | .10 |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมหนี้สิน                       | 326 | 29  | 335 | 27  | 609 | 38  |
|                               | .57 | .25 | .08 | .93 | .42 | .14 |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                   | 300 | 26  | 300 | 25  | 300 | 18  |
|                               | .00 | .87 | .00 | .01 | .00 | .77 |
| ทุนจดทะเบียน                    |     |     |     |     |     |     |
|                               | 300 | 20  | 300 | 18  | 300 | 14  |
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว          | .00 | .11 | .00 | .72 | .00 | .05 |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                  | 224 | 2   | 224 | 2   | 224 | 1   |
|                               | .58 | .69 | .58 | .50 | .58 | .88 |
| กำไรสะสม                      |     |     |     |     |     |     |
|                               | 30  | 21  | 30  | 25  | 30  | 27  |
| จัดสรรเพื่อสำรองตามกฎหมาย        | .00 | .08 | .00 | .84 | .00 | .16 |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| ที่ยังไม่ได้จัดสรร                  | 235 |     | 310 |     | 434 |     |
|                               | .37 |     | .05 |     | .03 |     |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                | 789 | 70  | 864 | 72  | 988 | 61  |
|                               | .95 | .75 | .63 | .07 | .61 | .86 |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น         | 1,  | 100 | 1,  | 100 | 1,  | 100 |
|                               | 116 | .00 | 199 | .00 | 598 | .00 |
|                               | .52 |     | .71 |     | .03 |     |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| มูลค่าตามบัญชี (บาท:หุ้น)           | 26  |     | 28  |     | 32  |     |
|                               | .33 |     | .82 |     | .95 |     |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+

  งบกำไรขาดทุน

  (หน่วย:ล้านบาท)

+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| รายการ                 | ตร   |      |       |      |       |      |
|                        | วจสอ |      |       |      |       |      |
|                        | บแล้ว |      |       |      |       |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
|                        | 2546 |      | 2547  |      | 2548  |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
|                        | จำนว | %    | จำน   | %    | จำน   | %    |
|                        | นเงิน |      | วนเงิน |      | วนเงิน |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| รายได้                  | 1,55 | 9    | 1,8   | 9    | 2,1   | 9    |
|                        | 2.24 | 9.57 | 08.11 | 9.80 | 45.61 | 9.48 |
| รายได้จากการขาย         |      |      |       |      |       |      |
|                        | 6.68 | 0.43 | 3.60  | 0.20 | 11.32 | 0.52 |
| รายได้อื่น                |      |      |       |      |       |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| รวมรายได้               | 1,55 | 10   | 1,8   | 10   | 2,1   | 10   |
|                        | 8.92 | 0.00 | 11.71 | 0.00 | 56.93 | 0.00 |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| ค่าใช้จ่าย                | 98   | 6    | 1,1   | 6    | 1,3   | 6    |
|                        | 9.72 | 3.49 | 29.76 | 2.36 | 16.36 | 1.03 |
| ต้นทุนขาย                |      |      |       |      |       |      |
|                        | 41   | 2    | 4     | 2    | 5     | 2    |
| ค                      | 3.70 | 6.54 | 95.58 | 7.35 | 76.91 | 6.75 |
| ่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร |      |      |       |      |       |      |
|                        | 2.86 | 0.18 | 2.93  | 0.16 | 3.90  | 0.18 |
| ค่าตอบแทนกรรมการ        |      |      |       |      |       |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| รวมค่าใช้จ่าย             | 1,40 | 9    | 1,6   | 8    | 1,8   | 8    |
|                        | 6.28 | 0.21 | 28.27 | 9.87 | 97.17 | 7.96 |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรก่อนด               | 15   | 9.79 | 1     | 1    | 2     | 1    |
| อกเบี้ยและภาษีเงินได้นิติบุคคล | 2.64 |      | 83.44 | 0.13 | 59.76 | 2.04 |
|                        |      | (0   |       |      |       |      |
| ดอกเบี้ยจ่าย              | (4   | .30) | (     | (0   | (     | (0   |
|                        | .73) |      | 2.15) | .12) | 2.60) | .12) |
| ภาษีเงินได้               |      | (2   |       |      |       |      |
|                        | (37  | .38) | (4    | (2   | (6    | (3   |
|                        | .11) |      | 6.61) | .57) | 5.67) | .04) |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิ         | 11   | 7.11 | 1     | 7.43 | 1     | 8.88 |
|                        | 0.80 |      | 34.68 |      | 91.49 |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรต่อหุ้น               | 3.69 |      | 4.49  |      | 6.38  |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+

  งบกระแสเงินสด

  (หน่วย:ล้านบาท)

+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| รายการ                                     | ตรวจส |       |       |
|                                            | อบแล้ว |       |       |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
|                                            | 2546  | 2547  | 2548  |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                | 1     | 1     | 1     |
|                                            | 10.80 | 34.68 | 91.49 |
| กำไร(ขาดทุน) สุทธิ                            |       |       |       |
|                                            | 1     | 1     | 1     |
| ปรับกระทบยอดกำไรสุทธิเป็นเงินสดรับ(จ่าย)          | 26.47 | 51.15 | 57.08 |
| จากการดำเนินงาน                             |       |       |       |
|                                            | (     | 0.45  | (     |
| ค่าเสื่อมราคาและตัดจ่าย                         | 1.31) |       | 3.39) |
|                                            |       | 0.11  |       |
| กำไร(ขาดทุน) จากการจำหน่ายทรัพย์สิน             | 0.12  |       | 0.12  |
|                                            |       | 0.05  |       |
| ขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนในบริษัทอื่น         | -     |       | 0.00  |
|                                            |       |       |       |
| ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้น(ลดลง)                 |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| กำไรจากการด                                |       |       |       |
| ำเนินงานก่อนเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| สินทรัพย์หมุนเวียน(เพิ่มขึ้น) ลดลง                  |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| ลูกหนี้การค้า                                  |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| สินค้าคงเหลือ                                 |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น ๆ                          |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                          |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| อะไหล่สำหรับเครื่องจักร                         |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| เจ้าหนี้การค้า                                 |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                              |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                            |       |       |       |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
|                                            | 2     | 2     | 3     |
|                                            | 36.08 | 86.44 | 45.29 |
|                                            |       |       |       |
|                                            | (     | (3    | (5    |
|                                            | 3.22) | 7.51) | 5.73) |
|                                            |       |       |       |
|                                            | (     | (1    | 0.50  |
|                                            | 1.74) | 2.45) |       |
|                                            |       |       | (     |
|                                            | 0.82  | (     | 2.14) |
|                                            |       | 2.00) |       |
|                                            | (     |       | 0.53  |
|                                            | 0.14) | (     |       |
|                                            |       | 0.60) | (     |
|                                            | (     |       | 4.28) |
|                                            | 2.20) | (     |       |
|                                            |       | 1.84) | 21.18 |
|                                            | 7.16  |       |       |
|                                            |       | 12.55 | 23.74 |
|                                            | (     |       |       |
|                                            | 1.74) | 20.53 | 0.01  |
|                                            |       |       |       |
|                                            | 0.01  | 0.01  |       |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน                  | 2     | 2     | 3     |
|                                            | 35.02 | 65.13 | 29.09 |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                    | (10   | (14   | (49   |
|                                            | 0.44) | 2.10) | 1.21) |
| เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์                           |       |       |       |
|                                            | 2.06  | 2.31  | 7.06  |
| เงินสดรับจากการขายสินทรัพย์                     |       |       |       |
|                                            | -     | (2    | 22.89 |
| เงินจ่ายล่วงหน้าเพื่อซื้อสินทรัพย์                    |       | 2.89) |       |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน                   | (9    | (16   | (46   |
|                                            | 8.38) | 2.68) | 1.26) |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                 | (11   | 2.29  | 59.52 |
|                                            | 1.19) |       |       |
| เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมสถาบันการเงิน           |       | (1    | (     |
|                                            | (1    | 3.65) | 4.98) |
| หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงินเพิ่มขึ้น(ลดลง)            | 5.65) |       |       |
|                                            |       | -     | 1     |
| เงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้น                         | -     |       | 00.00 |
|                                            |       | (1    |       |
| เงินกู้ระยะยาวจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น(ลดลง)    | 17.61 | 1.23) | 11.12 |
|                                            |       |       |       |
| เงินกู้ระยะยาวจากพนักงานเพิ่มขึ้น(ลดลง)            | (     | (     | (     |
|                                            | 0.71) | 2.00) | 4.13) |
| รับเงินจากค่าหุ้นเพิ่มทุน                          |       |       |       |
|                                            | -     | -     | -     |
| จ่ายเงินปันผล                                 |       |       |       |
|                                            | (4    | (6    | (6    |
|                                            | 3.50) | 0.00) | 7.50) |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| เงินสดสุทธิจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน           | (15   | (8    | 94.02 |
|                                            | 3.43) | 4.59) |       |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น(ลดลง)-สุทธิ  | (1    | 17.86 | (3    |
|                                            | 6.80) |       | 8.15) |
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันต้นปี         |       | 38.81 |       |
|                                            | 55.61 |       | 56.67 |
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นปี         |       | 56.67 |       |
|                                            | 38.81 |       | 18.53 |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+

(3) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญที่สะท้อนถึงฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัท

+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วนทางการเงิน                        |    | 2546 | 2547  | 2548  |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratios)      |    |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                         | (  | 0.88 | 1.05  | 0.71  |
|                                         | เท |      |       |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                   | ่า) | 0.72 | 0.85  | 0.58  |
|                                         |    |      |       |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด               | (  | 0.73 | 0.94  | 0.87  |
|                                         | เท |      |       |       |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า                 | ่า) | 1    | 10.30 | 9.66  |
|                                         |    | 0.00 |       |       |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                       | (  |      | 34.96 | 37.28 |
|                                         | เท | 3    |       |       |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าสำเร็จรูปคงเหลือ         | ่า) | 6.00 | 6     | 4     |
|                                         |    |      | 70.92 | 26.01 |
| ระยะเวลาขายสินค้าสำเร็จรูปเฉลี่ย              | (  | 1,29 |       |       |
|                                         | เท | 6.38 | 0.54  | 0.85  |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ                | ่า) |      |       |       |
|                                         |    | 0.28 | 25.85 | 26.50 |
| ระยะเวลาขายสินค้าคงเหลือเฉลี่ย               | (ว |      |       |       |
|                                         | ัน) | 2    | 13.92 | 13.59 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า                |    | 7.04 |       |       |
|                                         | (  |      | 6.94  | 7.33  |
| ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย                      | เท | 1    |       |       |
|                                         | ่า) | 3.31 | 51.88 | 49.11 |
| Cash Cycle                              |    |      |       |       |
|                                         | (ว | 6.47 | (1    | (1    |
|                                         | ัน) |      | 6.39) | 0.98) |
|                                         |    | 5    |       |       |
|                                         | (  | 5.64 |       |       |
|                                         | เท |      |       |       |
|                                         | ่า) | (19  |       |       |
|                                         |    | .36) |       |       |
|                                         | (ว |      |       |       |
|                                         | ัน) |      |       |       |
|                                         |    |      |       |       |
|                                         | (  |      |       |       |
|                                         | เท |      |       |       |
|                                         | ่า) |      |       |       |
|                                         |    |      |       |       |
|                                         | (ว |      |       |       |
|                                         | ัน) |      |       |       |
|                                         |    |      |       |       |
|                                         | (ว |      |       |       |
|                                         | ัน) |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วน                                 |    |      |       |       |
| แสดงความสามารถในการหากำไร(Profitability |    |      |       |       |
| Ratios)                                 |    |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตรากำไรขั้นต้น                            | (  | 3    | 37.52 | 38.65 |
|                                         | %) | 6.24 |       |       |
| อัตรากำไรสุทธิ                             |    |      | 7.43  | 8.88  |
|                                         | (  | 7.11 |       |       |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                       | %) |      | 16.28 | 20.67 |
|                                         |    | 1    |       |       |
|                                         | (  | 4.65 |       |       |
|                                         | %) |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส                                   |    |      |       |       |
| ่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน(Efficiency |    |      |       |       |
| Ratios)                                 |    |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                   | (  | 9.76 | 11.63 | 13.69 |
|                                         | %) |      |       |       |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร               |    | 2    | 33.72 | 33.49 |
|                                         | (  | 7.37 |       |       |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์                     | %) |      | 1.56  | 1.54  |
|                                         |    | 1.37 |       |       |
|                                         | (  |      |       |       |
|                                         | เท |      |       |       |
|                                         | ่า) |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน(Financial |    |      |       |       |
| Policy Ratios)                          |    |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น                | (  | 0.41 | 0.39  | 0.62  |
|                                         | เท |      |       |       |
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย             | ่า) | 5    | 1     | 1     |
|                                         |    | 8.52 | 45.86 | 52.83 |
| อัตราส่วนความสามารถชำระผูกพัน               | (  |      |       |       |
|                                         | เท | 0.87 | 1.26  | 0.83  |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล                       | ่า) |      |       |       |
|                                         |    | 5    | 50.12 | n.a.  |
|                                         | (  | 4.15 |       |       |
|                                         | เท |      |       |       |
|                                         | ่า) |      |       |       |
|                                         |    |      |       |       |
|                                         | (  |      |       |       |
|                                         | %) |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  1. ผลการดำเนินงาน

  1.1 ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

รายได้รวมของบริษัท ในปี 2547 และ 2548 มีจำนวน 1,812 ล้านบาท และ 2,157 ล้านบาท
ตามลำดับ โดยรายได้หลักของบริษัทมาจากการขาย ซึ่งคิดเป็นประมาณร้อยละ 99.5
ของรายได้รวมของบริษัท สำหรับปี 2548 มีรายได้จากการขายจำนวน 2,145 ล้านบาท
หรือคิดเป็นอัตราเติบโตร้อยละ 18.7 รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น
มีเหตุผลหลักมาจากการขยายหน่วยขายในธุรกิจค้าส่งไปตามเขตปริมณฑล และตามจังหวัดต่างๆ
โดยครอบคลุมถึงร้านค้าเล็ก และสถาบันการศึกษาต่างๆ เพื่อกระจายสินค้าสู่ผู้บริโภคได้มากขึ้น
และปัจจัยที่ทำให้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องมาจากบริษัทฯ
จัดกิจกรรมส่งเสริมการขายและการโฆษณาตามสื่อต่างๆ ทำให้สินค้า เป็นที่รู้จักแก่ผู้บริโภคมากยิ่งขึ้น
และรายได้อื่นในปี 2548 มีจำนวน 11 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจำนวน 7.7 ล้านบาท
หรือคิดเป็นอัตราเติบโตร้อยละ 214 เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากในปี 2548
มีกำไรจากการจำหน่ายทรัพย์สินจำนวน 3.4 ล้านบาท กำไรจากการปริวรรตเงินตราจำนวน 1.4
ล้านบาท และอื่นๆ 2.9 ล้านบาท

ปี 2548 บริษัทสามารถบริหารต้นทุน และควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ทำให้อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิ เพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 42 เมื่อเทียบกับปีก่อน
ขณะเดียวกันบริษัทยังคงรักษามาตรฐาน คุณภาพผลิตภัณฑ์และคำนึงถึงระบบ Food Safety
มาโดยตลอด

1.2 ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของผลิตภัณฑ์

รายได้จากการขาย

รายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ในสายธุรกิจค้าส่ง เพิ่มขึ้น ร้อยละ 19.4 เมื่อเทียบกับปีก่อน
และสัดส่วนคิดเป็นร้อยละ 85.5ของรายได้จากการขาย
ปัจจัยหลักที่ทำให้รายได้จากการขายในธุรกิจนี้เพิ่มขึ้น มาจาก กลุ่มคอนวิเนี่ยนสโตร์
ร้านค้าในปั๊มน้ำมันต่างๆขยายสาขาเพิ่ม
และบริษัทขยายการขายไปตามร้านค้าในสถานศึกษาเรวมถึงร้านค้าเล็กที่มีอยู่ทั่วไปเพิ่มขึ้น
โดยผลิตภัณฑ์ที่จำหน่ายในธุรกิจนี้ ที่มียอดขายสูงสุด ได้แก่ ขนมปังชนิดแผ่น มียอดขายเพิ่มขึ้นร้อยละ
25.8 เมื่อเทียบกับปีก่อน

รายได้จากธุรกิจค้าปลีก ได้แก่ Deliya by Farmhouse , Madame Marco &
ขนมไหว้พระจันทร์ และ Farmhouse Corner เพิ่มขึ้นร้อยละ 12.8 เมื่อเทียบกับปีก่อน
คิดเป็นร้อยละ 4.6 ของรายได้จาการขาย โดย Farmhouse Corner มียอดขายเพิ่มขึ้น ร้อยละ
90 เมื่อเทียบกับปีก่อน รวมถึงผลิตภัณฑ์ Madame Marco ที่ขายตามฤดูกาล
และคุณภาพของผลิตภัณฑ์ที่เป็นที่ยอมรับ มีการบริการจัดส่งฟรีทั่วกรุงเทพ และปริมณฑล
จึงทำให้ผลิตภัณฑ์ดังกล่าว เป็น The Executive Cake Service มาโดยตลอด

รายได้จากการขายสายธุรกิจฟาสต์ฟู้ด และร้านอาหาร ได้แก่ ขนมปังแฮมเบอร์เกอร์ ฮอทดอก และ
เกล็ดขนมปัง เพิ่มขึ้นร้อยละ 15 เมื่อเทียบกับปีก่อน และคิดเป็นร้อยละ 9.3
ของรายได้จากการขาย มีสาเหตุจากในปี 2548บริษัท เริ่มขายผลิตภัณฑ์ไปต่างประเทศ
และอีกเหตุผลมาจาก ปริมาณการสั่งซื้อที่เพิ่มและมีลูกค้ารายใหม่เพิ่มขึ้น

  []สัดส่วนรายได้ตามสายธุรกิจ ปี 2548

2.  ค่าใช้จ่าย

ต้นทุนขายของบริษัท ในปี 2548 มีมูลค่า 1,316 ล้านบาท คิดเป็น ร้อยละ 61
ของรายได้จากการขาย เมื่อ เปรียบเทียบกับปีก่อน ลดลงเล็กน้อย
ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทยังคงสั่งซื้อบรรจุภัณฑ์หลักๆจากต่างประเทศเพราะมีคุณภาพดี
สามารถประหยัดต้นทุนได้ดีกว่าการซื้อในประเทศ เช่นเดียวกับปี 2547
และมีการปรับปรุงบรรจุภัณฑ์เพื่อให้เกิดการเปลี่ยนแปลงในการเพิ่มยอดขาย
อีกทั้งการใช้วัตถุดิบที่มีคุณภาพ
จึงทำให้บริษัทสามารถบริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นไม่ว่าจะเป็นประสิทธิผลทางการผลิตที่สูงขึ้น
และการใช้ทรัพยากรที่มีอยู่ให้เกิดประโยชน์สูงสุด

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ในปี 2548 จำนวน 577 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 81 ล้านบาท
คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 16.3 ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นประกอบด้วย ค่าตอบแทนแก่พนักงาน คือ เงินเดือน
ค่าล่วงเวลา เบี้ยเลี้ยง ที่สูงขึ้นตามจำนวนพนักงานที่เพิ่มขึ้น ส่วนค่าคอมมิชชั่น ซึ่งสูงขึ้นตามยอดขาย
และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการขาย คือ น้ำมันเชื้อเพลิงใช้ในการขนส่งสินค้า
เพิ่มขึ้นเนื่องจากปริมาณการใช้ที่เพิ่มตามจำนวนรถยนต์ใช้ในการขนส่ง
และมีผลมาจากราคาน้ำมันที่ปรับราคาสูงขึ้น ค่าซ่อมรถยนต์
มีผลมาจากรถยนต์ของหน่วยขายที่ต้องซ่อมบำรุงให้มีสภาพสมบูรณ์พร้อมใช้งานได้
ส่วนค่าเสื่อมราคายานพาหนะสูงขึ้นเพราะบริษัท ซื้อรถยนต์สำหรับการขนส่งสินค้าเพิ่มขึ้น
เพื่อทดแทนรถเก่าที่เสื่อมสภาพ ใช้งานไม่ได้ และเพื่อรองรับการขยายหน่วยขายที่เพิ่มขึ้น
อย่างไรก็ตามอัตราค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้จากการขาย
ใกล้เคียงกับปีก่อนอยู่ที่ประมาณ ร้อยละ 27

3.  กำไรสุทธิ

บริษัท มีอัตรากำไรอยู่ที่ระดับร้อยละ 8.9 ของรายได้รวม โดยมีกำไรสุทธิ 191.5 ล้านบาท
เพิ่มขึ้น ร้อยละ 42 เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน มีสาเหตุหลักมาจาก ยอดขายที่เพิ่มขึ้นตลอดทั้งปี
และสูงขึ้นมากในช่วง 6 เดือนหลัง ประกอบกับการที่บริษัทควบคุมค่าใช้จ่าย
และบริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ จึงส่งผลให้มีกำไรเพิ่มขึ้น

4.  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

บริษัทมีอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ในปีนี้อยู่ที่ร้อยละ 20.7 ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปีก่อน ร้อยละ 4.4
เนื่องจาก กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น และบริษัทมีนโยบายจ่ายเงินปันผล ไม่ต่ำกว่าร้อยละ 50
ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้ และหลังหักสำรองตามกฎหมาย ทั้งนี้
การจ่ายเงินปันผลดังกล่าวอาจมีการเปลี่ยนแปลงได้ ขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงาน ฐานะการเงิน
และแผนงานการลงทุนของบริษัท

  2. ฐานะการเงิน

2.1 สินทรัพย์

สินทรัพย์รวม ณ 31 ธ.ค. 2548 มีจำนวน 1,598 ล้านบาท ประกอบด้วย
สินทรัพย์หลักที่สำคัญได้แก่ สินทรัพย์ถาวรรวม 1,240 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 77.6
ของสินทรัพย์รวม สินทรัพย์หมุนเวียน 328.5 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 20.6 ของสินทรัพย์รวม
สินทรัพย์ที่เพิ่มสูงขึ้นมากเมื่อเทียบกับสิ้นปี 2547 ได้แก่ สินทรัพย์ถาวรสุทธิเพิ่มขึ้น 398.3 ล้านบาท
ซึ่งเป็นการลงทุนในเครื่องจักร สำหรับผลิตผลิตภัณฑ์ ที่ได้รับบัตรส่งเสริมการลงทุน
และยานพาหนะสำหรับขนส่งสินค้าเงินจ่ายล่วงหน้าเพื่อซื้อทรัพย์สิน ลดลง
เนื่องจากได้มีการโอนเป็นทรัพย์สินแล้ว

ลูกหนี้การค้าของบริษัทในปี 2548 มีสัดส่วนร้อยละ15.7 ของสินทรัพย์รวม
โดยเติบโตจากปีก่อนร้อยละ 28.7 ซึ่งลูกค้าส่วนใหญ่ประกอบด้วย คอนวีเนี่ยนสโตร์ ซูเปอร์มาร์เก็ต
ดิสเคาน์สโตร์ และร้านค้าในปั๊มน้ำมันต่างๆ โดยมียอดขาย ประกอบด้วย ยอดขายสดร้อยละ 40
ขายเชื่อร้อยละ 60 ของยอดขายรวม และมีระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ย 37 วัน
ซึ่งใกล้เคียงกับปีก่อน ส่วนการเรียกเก็บเงินจากลูกหนี้ บริษัทมีนโยบายการเรียกเก็บเงิน 30 – 45
วัน อย่างไรก็ดีบริษัทได้สำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 0.58 ล้านบาท เท่ากับปีก่อน
ซึ่งเพียงพอสำหรับหนี้ที่มีอายุมากกว่า 3 เดือน
ซึ่งลูกหนี้ดังกล่าวที่เพิ่มขึ้นบริษัทสามารถเรียกเก็บเงินได้ ทำให้ บริษัทไม่มีปัญหาในเรื่องหนี้เสีย
สำหรับระยะเวลาการขายสินค้าคงเหลือ (สินค้าคงเหลือดังกล่าวประกอบด้วย วัตถุดิบ บรรจุภัณฑ์
สินค้าสำเร็จรูป และสินค้าระหว่างผลิต) สำหรับปี 2548 อยู่ในช่วงเวลา 14 วัน
เนื่องจากมีบรรจุภัณฑ์ที่มีอัตราการหมุนช้ากว่าผลิตภัณฑ์อื่น
และผลิตภัณฑ์ประเภทเกล็ดขนมปังที่มีอายุของสินค้ายาวกว่าสินค้าประเภทอื่น
แต่โดยส่วนใหญ่สินค้าประเภทขนมปังเป็นสินค้าสดจะมีอัตราหมุนเวียนที่เร็วมาก
ทำให้สินค้าคงเหลือในแต่ละวันน้อยมาก

สำหรับการด้อยค่าของสินทรัพย์เป็นการด้อยค่าของเงินลงทุนใน บริษัท เทรชเชอร์ฮิลล์ จำกัด
ซึ่งบริษัทจะบันทึกลดราคาตามบัญชีของเงินลงทุนให้เท่ากับมูลค่าที่จะได้รับคืน
โดยจะเห็นว่าเงินลงทุนลดลง เนื่องจากบริษัท เทรชเชอร์ฮิลล์ จำกัด
มีผลดำเนินงานขาดทุนสะสมเพิ่มขึ้น

2.2 สภาพคล่อง

บริษัท มีกระแสเงินสดรับสุทธิจากการดำเนินงานจำนวน 329 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
สาเหตุหลักมาจากการที่บริษัท มีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น
กระแสเงินสดสุทธิใช้ไปจากการลงทุนจำนวน 461 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน เนื่องจากในปี2548
มีการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรมากขึ้น ซื้อเครื่องจักรเพิ่มเพื่อขยายกำลังการผลิต
ซื้ออุปกรณ์คอมพิวเตอร์เพื่อจัดเก็บข้อมูลทั้งสำนักงานและโรงงาน
และซื้อที่ดินสำหรับจัดตั้งโรงงานแห่งใหม่ กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 94
ล้านบาท เหตุผลหลักมาจากการกู้ยืมระยะยาวเพื่อซื้อเครื่องจักร
จึงทำให้เงินสดสุทธิคงเหลือในวันสิ้นงวดของปี 2548 ลดลงจากปีก่อนจำนวน 38 ล้านบาท
อย่างไรก็ดี อัตราส่วนสภาพคล่องโดยรวมของบริษัทอยู่ในระดับที่ดีมาโดยตลอด โดยในปี2548
อัตราส่วนสภาพคล่องและอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วอยู่ที่ 0.71 เท่า และ 0.58 เท่า ตามลำดับ
ลดลงจากปีก่อน แต่อย่างไรก็ตาม CASH CYCLE ของบริษัทอยู่ที่ 11 วัน
ผลมาจากบริษัทได้รับชำระหนี้เร็วกว่าการจ่ายชำระหนี้

2.3 แหล่งที่มาของเงินทุน

(1) หนี้สิน

หนี้สินรวม ณ 31 ธันวาคม 2548 มีจำนวน 609 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 38
ต่อหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้นรวม เพิ่มขึ้นจากวันสิ้นปี 2547 จำนวน 274 ล้านบาท
ซึ่งสาเหตุจากการกู้ยืมเพื่อซื้อเครื่องจักร ซื้อยานพาหนะ และการกู้ยืมเงินโดยการทำตั๋วสัญญาใช้เงิน
เพื่อซื้อที่ดิน

(2) ส่วนของผู้ถือหุ้น

 ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 ส่วนของผู้ถือหุ้นมีจำนวน 988.6 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2547 เป็นจำนวน 124 ล้านบาท เนื่องจากมีกำไรสุทธิ เพิ่มขึ้นจากปี 2547 จำนวน 56.8 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 42 บริษัทฯ มีมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น 33 บาท และมีกำไรต่อหุ้น 6.4 บาทต่อหุ้น เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 1.9 บาทต่อหุ้น

(3) ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท คิดเป็น 0.6 เท่า ซึ่งอยู่ในระดับต่ำ
และความสามารถในการชำระดอกเบี้ยอยู่ในระดับที่สูงโดยอยู่ที่ 285 เท่า สะท้อนให้เห็นเสถียรภาพ
โครงสร้างเงินทุนของบริษัทและความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัท

 3. ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

(1) ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

บริษัทจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชี ให้แก่

- ผู้สอบบัญชีของบริษัท ในปี 2548 มีจำนวนเงินรวม 630,000 บาท

(2) ค่าบริการอื่น (non-audit-fee)

บริษัทจ่ายค่าตอบแทนของงานบริการอื่น ซึ่งได้แก่ ค่าตรวจสังเกตุการณ์ทำลายสินค้าคงเหลือ ให้แก่

- ผู้สอบบัญชีของบริษัท ในปี 2548 มีจำนวนเงินรวม 15,000 บาท