+-----------------------------------------------------------------------+
| 12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                                        |
|                                                                       |
| บริษัท น้ำมันพืชไทย จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย                                |
|                                                                       |
| รายงาน และงบการเงิน                                                    |
|                                                                       |
| 31 ธันวาคม 2548 และ 2547                                               |
|                                                                       |
| รายงานของผู้สอบบัญชีรับอนุญาต                                               |
|                                                                       |
| เสนอต่อผู้ถือหุ้นและคณะกรรมการของ                                           |
|                                                                       |
| บริษัท น้ำมันพืชไทย จำกัด (มหาชน)                                           |
|                                                                       |
| ข้าพเจ้าได้ตรวจสอบงบดุลรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 และ 2547 งบกำไรขาดทุนรวม   |
| งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวม                                      |
| และงบกระแสเงินสดรวมสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัท น้ำมันพืชไทย จำกัด    |
| (มหาชน) และบริษัทย่อย และได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะของบริษัท น้ำมันพืชไทย จำกัด    |
| (มหาชน) ด้วยเช่นกัน                                                      |
| ซึ่งผู้บริหารของกิจการเป็นผู้รับผิดชอบต่อความถูกต้องและครบถ้วนของข้อมูลในงบการเงินเหล่านี้ |
| ส่วนข้าพเ                                                               |
| จ้าเป็นผู้รับผิดชอบในการแสดงความเห็นต่องบการเงินดังกล่าวจากผลการตรวจสอบของข้าพเจ้า |
|                                                                       |
| ข้าพเจ้ามิได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัท ไชน่า ไทย เวทเจ็ดเทเบิล ออยล์ (อู่ฮั่น) จำกัด  |
| ซึ่งเป็นบริษัทย่อยในต่างประเทศ ซึ่งรวมอยู่ในงบการเงินรวมสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม   |
| 2548 และ 2547 งบการเงินของบริษัทย่อยดังกล่าวแสดงยอดสินทรัพย์รวม ณ วันที่ 31       |
| ธันวาคม 2548 จำนวน 1,349 ล้านบาท (2547 : 1,413 ล้านบาท)                  |
| ยอดรายได้สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548 จำนวน 1,890 ล้านบาท (2547 : 2,601 |
| ล้านบาท) และขาดทุนสุทธิสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันจำนวน 34 ล้านบาท (2547 :          |
| กำไรสุทธิจำนวน 128 ล้านบาท) นอกจากนี้                                      |
| งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯได้รวมเงินลงทุนในบริษัทย่อยดังกล่าวตามวิธีส่วนได้เสีย ณ วันที่   |
| 31 ธันวาคม 2548 จำนวน 299 ล้านบาท (2547 : 298 ล้านบาท)                   |
| และส่วนแบ่งขาดทุนของบริษัทย่อยสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548 จำนวน 22 ล้านบาท  |
| (2547 : ส่วนแบ่งกำไรของบริษัทย่อยจำนวน 83 ล้านบาท)                          |
| งบการเงินของบริษัทย่อยดังกล่าวตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีอื่น                           |
| โดยข้าพเจ้าได้รับรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีท่านนั้น                          |
| และความเห็นของข้าพเจ้าในส่วนที่เกี่ยวข้องกับจำนวนเงินของรายการต่างๆของบริษัท ไชน่า   |
| ไทย เวทเจ็ดเทเบิล ออยล์ (อู่ฮั่น) จำกัด                                       |
| ซึ่ง                                                                    |
| รวมอยู่ในงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯได้ถือตามรายงานของผู้สอบบัญชีอื่นนั้น |
|                                                                       |
| ข้าพเจ้าได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป                   |
| ซึ่งกำหนดให้ข้าพเจ้าต้องวางแผนและปฏิบัติงานเพื่อให้ไ                              |
| ด้ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่างบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่ |
| การตรวจสอบรวมถึงการใ                                                   |
| ช้วิธีการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน |
| การประเมินความเหม                                                      |
| าะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญ |
| ซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น                                                    |
| ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดงรายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม   |
| ข้าพเจ้าเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวประกอบกับรายงานของผู้สอบบัญชีอ                  |
| ื่นที่กล่าวถึงในวรรคที่สองให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของข้าพเจ้า |
|                                                                       |
| จากการตรวจสอบของข้าพเจ้าและรายงานของผู้สอบบัญชีอื่น ข้าพเจ้าเห็นว่า               |
| งบการเงินข้างต้นนี้แสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 และ 2547            |
| ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัท          |
| น้ำมันพืชไทย จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย และเฉพาะของบริษัท น้ำมันพืชไทย จำกัด      |
| (มหาชน) โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป               |
|                                                                       |
| ศิราภรณ์ เอื้ออนันต์กุล                                                      |
|                                                                       |
| ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3844                                          |
|                                                                       |
| บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด                                       |
|                                                                       |
| กรุงเทพฯ : 20 กุมภาพันธ์ 2549                                             |
|                                                                       |
| []                                                                    |
|                                                                       |
| []                                                                    |
|                                                                       |
| []                                                                    |
+-----------------------------------------------------------------------+

[]

(ค) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  -------------------------------------------- --------- -------- ---------
                                               2548      2547     2546

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                               

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                        1.11      1.10     1.13

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)                  0.22      0.31     0.21

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)              (0.01)    0.49     (0.15)

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)                17.00     18.50    17.38

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                       21.18     19.46    20.71

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)               17.59     18.77    20.05

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)                     20.47     19.18    17.96

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)                    47.27     20.79    19.85

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                          7.62      17.32    18.14

  Cash Cycle (วัน)                              34.03     21.32    20.53

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                
  (Profitability Ratio)                                           

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                             8.82%     6.68%    10.65%

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                              3.51%     2.25%    5.06%

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                        20.59%    16.57%   29.26%

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                               
  (Efficiency Ratio)                                              

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)                    8.38%     6.39%    10.79%

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)                34.99%    30.54%   42.91%

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)                    2.38%     2.51%    2.13

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน (Financial                        
  Policy Ratio)                                                   

  อัตราส่วนหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)                 1.53%     1.38     1.81

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)            2.40%     35.02    (4.11)

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (เท่า)          (0.02)    2.37     (1.07)

  อัตราจ่ายเงินปันผล                               68.74     81.34%   112.90%
  -------------------------------------------- --------- -------- ---------

(2) คำอธิบายและการวิเคราะห์ของฝ่ายจัดการ (Management Discussion and Analysis:
(MD&A)

ในปี 2548 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีรายได้จากการขายเป็นจำนวน 14,229.43 ล้านบาท
ลดลงจาก 15,266.17 ล้านบาท ในปี 2547 หรือลดลงร้อยละ 6.79
ซึ่งรายได้ที่ลดลงในส่วนของบริษัทฯ เป็นการลดลงของราคาขาย
ขณะที่ปริมาณขายเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา ในส่วนของบริษัทย่อย
ยอดขายลดลงร้อยละ 27.33 โดยเป็นการลดลงทั้งในด้านปริมาณและราคาขาย

รายได้อื่นในปี 2548 จำนวน 200.71 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 46.37 ล้านบาท จาก 154.34
ล้านบาทในปี 2547
ซึ่งสาเหตุของการเพิ่มขึ้นเกิดจากรายได้จากการขายวัสดุหีบห่อของบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นประมาณ 12.76
ล้านบาท

ในส่วนของรายจ่าย บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีรายจ่ายอยู่ 2 ประเภทหลักๆ คือ
ต้นทุนขายและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ต้นทุนขายของบริษัทฯ และบริษัทย่อยในปี 2548
มีจำนวน 13,100.83 ล้านบาท เทียบกับ 14,363.14 ล้านบาท ในปี 2547 ลดลง 1,262.31
ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 8.79 ต้นทุนขายของบริษัทฯ ประกอบด้วยวัตถุดิบประมาณกว่าร้อยละ 90
ของต้นทุนทั้งหมด โดยในปี 2548 บริษัทฯมีต้นทุนขายอยู่ที่ประมาณร้อยละ 91.18
ของรายได้จากการขาย ซึ่งต่ำกว่าปีก่อนที่เท่ากับร้อยละ 93.32
เนื่องจากราคาวัตถุดิบในตลาดโลกปี 2548 เข้าสู่สภาวะปกติ ไม่ผันผวนเหมือนปี 2547
ทำให้ราคาต้นทุนวัตถุดิบลดลง กำไรขั้นต้นของบริษัทฯจึงเพิ่มขึ้น

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯและบริษัทย่อยในปี 2548 เท่ากับ 489.41 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก 416.42 ล้านบาท ในปี 2547 เท่ากับ 72.99 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 17.53
ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ
ได้มีการจัดตั้งแผนกการขายอุปโภค-บริโภคเพื่อดูแลด้านงานขายตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2547
ค่าใช้จ่ายในส่วนของบริษัทฯ จึงเพิ่มขึ้นในส่วนของเงินเดือน ค่าขนส่ง
และค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขาย

ในปี 2548 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายจ่ายด้านดอกเบี้ยทั้งสิ้นเท่ากับ 98.18 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
33.69 ล้านบาท เมื่อเทียบกับปี 2547 ที่มีจำนวน 64.49 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นคิดเป็นร้อยละ
52.24 การเพิ่มขึ้นนี้เป็นการเพิ่มขึ้นทั้งในส่วนของบริษัทฯและบริษัทย่อย
เนื่องจากความต้องการใช้เงินทุนหมุนเวียนเพิ่มขึ้นมาก จากการเพิ่มกำลังการผลิต
ประกอบกับอัตราดอกเบี้ยที่ปรับสูงขึ้นมาโดยตลอด ทำให้ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นร้อยละ
51.22

กำไรสุทธิในปี 2548 มีจำนวน 506.89 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 113.73 ล้านบาท จากปี 2547
ที่มีกำไรสุทธิเท่ากับ 393.16 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 28.93 กำไรที่เพิ่มขึ้นเนื่องจาก
ราคาวัตถุดิบในตลาดโลกเข้าสู่ภาวะปกติ ไม่ผันผวนเหมือนปี 2547
ทำให้ต้นทุนวัตถุดิบของบริษัทฯลดลง

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 16.57 ในปี 2547 เป็นร้อยละ 20.59
เงินปันผลจ่ายสำหรับผลประกอบการปี 2548 และปี 2547 เท่ากับ 0.70 และ 0.65 บาทต่อหุ้น
คิดเป็นร้อยละ 68.74 และร้อยละ 81.34 ของกำไรสุทธิ ตามลำดับ

ฐานะการเงิน

สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทฯและบริษัทย่อยในปี 2548 เท่ากับ 6,512.31 ล้านบาท
สินทรัพย์ส่วนใหญ่ประกอบด้วย สินค้าคงเหลือ และสินทรัพย์ถาวรสุทธิ คิดเป็นร้อยละ 51.11 และ
32.88 ตามลำดับ สินทรัพย์รวมในปี 2548 เพิ่มขึ้นร้อยละ 16.46 จากปี 2547
ส่วนที่เพิ่มขึ้นมากที่สุดคือ วัตถุดิบ เนื่องจากการสั่งซื้อวัตถุดิบต้องเป็นการสั่งซื้อล่วงหน้าหลายเดือน
ขณะที่ในไตรมาสที่สี่ของปี 2548 ยอดขายไม่เป็นไปตามประมาณการ ทำให้บริษัทฯ
มีวัตถุดิบคงเหลือมาก

สภาพคล่อง

ในปี 2548 บริษัทฯและบริษัทย่อย มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน เป็นจำนวนเงิน
30.67 ล้านบาท เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของวัตถุดิบเป็นจำนวนเงินถึง 951.01 ล้านบาท
อัตราส่วนสภาพคล่อง ณ สิ้นปี 2548 เท่ากับ 1.11 เท่า ใกล้เคียงกับปี 2547 ที่ 1.10 เท่า
ส่วนกระแสเงินสดสุทธิที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุน จำนวน 334.34 ล้านบาท
เป็นการซื้อเครื่องจักรเพื่อขยายโรงกลั่น และปรับปรุงเครื่องจักรเก่าบางส่วน

แหล่งที่มาของเงินทุน

ณ สิ้นปี 2548 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 2,571.52 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 219.47
ล้านบาท จากปี 2547 ที่ 2,352.05 ล้านบาท โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ
1.53 เท่า เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2547 ที่ 1.38 เท่า ซึ่งเป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของวัตถุดิบ

นโยบายรวมทั้งปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ในปี 2549 บริษัทฯคาดว่าปริมาณการขายจะเติบโตต่อเนื่องจากปี 2548
จากการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ของอุตสาหกรรมการเลี้ยงไก่และสุกร
และจากการที่หลายประเทศประสบปัญหาการระบาดของไข้หวัดนก
ในขณะที่ประเทศไทยสามารถที่จะควบคุมการระบาดได้อย่างดี
ประกอบกับผู้ประกอบการเลี้ยงไก่และส่งออกไก่ของไทย
ได้มีการปรับเปลี่ยนวิธีการเลี้ยงเป็นระบบปิด และหันมาส่งออกไก่ปรุงสุกแทนการส่งออกไก่สดแช่แข็ง
ทำให้โอกาสของผู้ผลิตในประเทศไทยมีมากขึ้น
ซึ่งคาดว่าการส่งออกไก่ปรุงสุกของไทยจะเพิ่มขึ้นจากปี 2548
แต่การแข่งขันของอุตสาหกรรมน้ำมันพืชในปีนี้คาดว่าจะรุนแรงกว่าปี 2548
ด้านการขยายกำลังการผลิตของบริษัท ในส่วนของโรงกลั่นอีก 500 ตันต่อวัน
คาดว่าจะแล้วเสร็จและพร้อมเดินเครื่องได้ในเดือนมีนาคม 2549
ซึ่งจะช่วยรองรับปริมาณน้ำมันดิบที่เพิ่มขึ้นได้ นอกจากนี้บริษัทฯยังมีนโยบายที่จะเพิ่มผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ
เข้าสู่ตลาด ไม่ว่าจะเป็นการผลิตเอง หรือ เป็นตัวแทนจัดจำหน่าย ซึ่งอยู่ในระหว่างการศึกษาข้อมูล

สำหรับความไม่แน่นอนที่อาจเกิดขึ้นได้ ในส่วนของบริษัทฯ
ยังคงเป็นเรื่องของราคาวัตถุดิบในตลาดโลกและอัตราแลกเปลี่ยนที่อาจจะผันผวน
และอยู่นอกเหนือการควบคุมของบริษัทฯ ซึ่งบริษัทฯ
ยังคงยึดแนวนโยบายเดิมคือติดตามสถานการณ์อย่างใกล้ชิด
และทำการซื้อขายวัตถุดิบล่วงหน้าบางส่วน เมื่อราคาอยู่ในระดับที่บริษัทฯ สามารถทำกำไรได้
และทำสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
ในส่วนของบริษัทย่อย ในประเทศจีน บริษัทฯ
อาจมีความเสี่ยงจากการที่ผลผลิตวัตถุดิบในประเทศมีไม่เพียงพอต่อการผลิต ซึ่งบริษัทฯ
ต้องแก้ไขโดยการนำเข้าวัตถุดิบ หรือใช้วัตถุดิบอื่นที่ทดแทนกันได้