13. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

13.1 งบการเงิน

13.1.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะ สำหรับงวดปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 2551

  ผู้สอบบัญชี: นางเกษรี ณรงค์เดช ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ทะเบียนเลขที่ 76 สำนักงาน เอ.เอ็ม.ที
  แอสโซซิเอท

  สรุปความเห็นของผู้สอบบัญชี: ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบดุลรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552
  และ2551 งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้น งบกำไรขาดทุนรวม
  และงบกระแสเงินสดรวม สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปี ของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
  และได้ตรวจสอบงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯผู้สอบบัญชีมีความเห็นว่า
  งบการเงินข้างต้นแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 2551
  ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสด สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปี
  ของบริษัทฯและบริษัทย่อย
  และเฉพาะของบริษัทฯโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  โดยไม่เป็นเงื่อนไขในการแสดงความเห็นต่องบการเงิน
  ผู้สอบบัญชีให้ข้อสังเกตเกี่ยวกับเงินลงทุนในบริษัทย่อยได้ถูกแสดงไว้ในส่วนของผู้ถือหุ้น เป็น
  “มูลค่าตามบัญชีของบริษัทย่อยที่สูงกว่าราคาเงินลงทุน” ในส่วนของผู้ถือหุ้นในงบการเงินรวม

ก) ตารางสรุปงบการเงิน

[]

[]

[]

[]

[]

[]

ข) ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

[]

13.2 คำอธิบายและวิเคราะห์ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

13.2.1 ผลการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

รายได้จากการขาย

ปี 2551 บริษัทฯ มีรายได้จากการขาย 1,953.48 ล้านบาท ลดลง 112.96
ล้านบาทคิดเป็นลดลงร้อยละ 5.47 สาเหตุหลักเนื่องจาก รายได้จากการขายสินค้า OEM ลดลง
233.68 ล้านบาท คิดเป็นลดลงร้อยละ 20.33
เนื่องจากค่าเงินบาทเทียบกับสกุลเงินดอลล่าร์สหรัฐที่แข็งค่าขึ้น
และบริษัทฯได้ทยอยลดคำสั่งซื้อจากลูกค้าOEM ที่ได้อัตรากำไรขั้นต้นน้อยอีกทั้งวิกฤตการณ์
เศรษฐกิจของประเทศสหรัฐอเมริกาและประเทศแถบทวีปยุโรป
ทำให้บริษัทฯต้องระมัดระวังในการรับคำสั่งซื้อจากลูกค้า
ถึงแม้ว่ารายได้จากการขายสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อย จะเพิ่มขึ้น 120.72
ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 13.16
แต่ก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยการลดลงของรายได้จากการขายสินค้า OEM ได้
จึงเป็นสาเหตุให้รายได้จากการขายของบริษัทฯลดลงดังกล่าว

ปี 2552 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายและบริการเท่ากับ 1,650.53 ล้านบาท ลดลงจากปี 2551
จำนวน 303.32 ล้านบาท คิดเป็นลดลงร้อยละ 15.52 เนื่องจากรายได้จากการขายสินค้า OEM
ลดลง 399.24 ล้านบาท คิดเป็นลดลงร้อยละ 43.60
ซึ่งเป็นผลจากวิกฤติการณ์เศรษฐกิจของประเทศสหรัฐอเมริกาและประเทศแถบทวีปยุโรปทำให้ลูกค้าOEM
ลดคำสั่งซื้อลงมาก สำหรับรายได้จากการขายสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยเพิ่มขึ้น
96.28 ล้านบาทคิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 9.27 ซึ่งก็ไม่เพียงพอที่จะชดเชยการลดลงของรายได้
จากการขายสินค้า OEM ได้จึงทำให้รายได้จากการขายและบริการของบริษัทฯลดลง

  รายได้จากการขายแยกตามประเภทของผลิตภัณฑ์ (มูลค่าล้านบาท)

  -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                                                       2550       ร้อยละ    2551       ร้อยละ    2552       ร้อยละ                           ร้อยละ
  ---------------------------------------------------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ------ ------ -------- ---------
  รายได้จากการขายสินค้า OEM                                                                                                                  

  เสื้อชั้นใน                                              906.83     43.88    593.07     30.36    316.73     19.19                           30.36

  กางเกงชั้นใน                                           183.81     8.90     213.90     10.95    128.75     7.80                   213.90   10.95

  อื่นๆ                                                  59.39      2.87     114.78     5.88     72.13      4.37                            5.88

  หัก ส่วนลดจ่าย                                          (0.67)     (0.03)   (6.06)     (0.13)   (1.16)     (0.07)                          (0.13)

  รวมรายได้จากการขายสินค้า OEM                            1,149.36   55.62    915.69     46.87    516.45     31.29                           46.87

  รายได้จากการขายสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อย                                                                                          

  เสื้อชั้นใน                                              728.35     35.25    755.35     38.67    475.41     28.80                           38.67

  กางเกงชั้นใน                                           208.08     10.07    243.05     12.44    273.92     16.60                           12.44

  อื่นๆ                                                  7.66       0.37     51.96      2.66     386.97     23.45                           2.66

  หัก ส่วนลดจ่าย                                          (27.01)    (1.31)   (12.58)    (0.64)   (2.23)     (0.14)                          (0.64)

  รวมรายได้จากการขายสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อย   917.08     44.38    1,037.79   53.13    1,134.07   68.71                           53.13

  รวมรายได้จากการขาย                                    2,066.44   100.00   1,953.48   100.00   1,650.52   100.00                          100.000
  -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

ผลิตภัณฑ์ OEM

สำหรับปี 2551รายได้จากการขายสินค้า OEM เท่ากับ 915.69 ล้านบาท ลดลง 233.68 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ20.33ตามเหตุผลที่ได้รายงานไว้ข้างต้นแล้วในหัวข้อรายได้จากการขาย
เมื่อพิจารณาสัดส่วนการขาย OEM ต่อรายได้จากการขาย ทั้งหมดลดลงอย่างต่อเนื่องจากร้อยละ
60.86 ในปี 2549 เป็นร้อยละ 55.62 ในปี 2550 และร้อยละ46.87 ในปี 2551 ตามลำดับ
ซึ่งเป็นไปตามนโยบายของบริษัทฯ ที่ต้องการลดสัดส่วนการขายสินค้า OEM ลง
และเพิ่มสัดส่วนการขายสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อย
ทั้งนี้เพื่อเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นและลดความเสี่ยงของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ
ตลอดจนลดการพึ่งพิงลูกค้า OEM

รายได้จากการขายสินค้า OEM ในปี 2551 จำนวน 915.69 ล้านบาท แบ่งเป็นรายได้จาก
เสื้อชั้นใน กางเกงใน และผลิตภัณฑ์อื่น ๆ เท่ากับ ร้อยละ 30.36 ร้อยละ 10.95 และร้อยละ
5.88 ของรายได้จากการขายทั้งหมด

สำหรับปี 2552 รายได้จากการขายสินค้า OEM เท่ากับ 516.45 ล้านบาท ลดลง 399.24
ล้านบาท คิดเป็นลดลงร้อยละ 43.60 ทำให้สัดส่วนการขาย OEM ต่อรายได้จากการขายทั้งหมด
ลดลงเหลือร้อยละ 31.29 รายได้จากการขายOEM ดังกล่าวแบ่งเป็นรายได้จากเสื้อชั้นใน
กางเกงในและผลิตภัณฑ์อื่นๆ เท่ากับร้อยละ19.19 ร้อยละ 7.80 และร้อยละ 4.33
ของรายได้จากการขายทั้งหมด

  ผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อย

รายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยมีความสำคัญต่อรายได้ของบริษัทฯ
เนื่องจากสินค้ามีราคาและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีกว่าสินค้า OEM นอกจากนี้บริษัทฯ
ยังสามารถควบคุมดีไซน์ ปริมาณ และช่วงเวลาในการจัดจำหน่ายสินค้าได้เองอีกด้วย
รายได้จากการขายสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อย มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ดังนี้

ปี 2551 บริษัทมีรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยเท่ากับ
1,037.79 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 120.71 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 13.16 คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
53.13 เมื่อเทียบกับรายจากการขายทั้งหมด ซึ่งรวมถึงรายได้จากการจำหน่ายในต่างประเทศด้วย
ได้แก่ประเทศ ดูไบ สิงคโปร์ สหรัฐอาหรับเอมิเรต อินเดีย อิหร่าน และประเทศอื่น ๆ รวม
43.39 ล้านบาท โดยยังมีสัดส่วนรายได้จากผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยที่สูงขึ้น
ต่อเนื่องจากปี 2550 สำหรับสัดส่วนรายได้จากการขายเสื้อชั้นใน กางเกงใน และ ผลิตภัณฑ์อื่น ๆ
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 38.67 ร้อยละ 12.44 และ2.66 เมื่อเทียบกับรายได้จากการขายทั้งหมด

สำหรับปี 2552 บริษัทฯ
มีรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยเท่ากับ 1,134.07 ล้านบาท
เพิ่มขึ้น 96.28 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 9.27 คิดเป็นสัดส่วน 68.71
เมื่อเทียบกับรายได้จากการขายทั้งหมด โดยมีสัดส่วนรายได้จากการขาย เสื้อชั้นใน กางกงใน
และผลิตภัณฑ์อื่น ๆ คิดเป็นสัดส่วน ร้อยละ 28.80 ร้อยละ16.60 และร้อยละ23.45
เมื่อเทียบกับรายได้จากการขายทั้งหมด

  ต้นทุนขายและกำไรขั้นต้น

ปี 2551 บริษัทฯ มีต้นทุนขายเท่ากับ 1,236.57 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
63.29ของรายได้จากการขายและบริการ และมีกำไรขั้นต้น 717.28 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 36.71ของรายได้จากการขายและบริการ การที่บริษัทฯ
มีอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2551 เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน
เนื่องจากเพิ่มยอดขายผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อย
และทยอยลดการรับคำสั่งซื้อจากลูกค้า OEM
ที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นน้อยโดยเน้นรับคำสั่งซื้อจากลูกค้า OEM
ที่มีรูปแบบสินค้าที่เป็นแนวแฟชั่นมากขึ้นซึ่งทำให้สามารถตั้งราคาขายได้สูงขึ้น

สำหรับปี 2552 บริษัทฯมีต้นทุนขายเท่ากับ 1,031.60 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 62.50
ของรายได้จากการขายและบริการและมีกำไรขั้นต้น 573.92 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 37.50
ของรายได้จากการขายและบริการ

ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร และกำไรจากการดำเนินงาน

ปี 2551 บริษัท ฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ 516.94 ล้านบาท เพิ่มจากปีก่อน
119.64 ล้านบาท หรือร้อยละ 30.11 และคิดเป็นร้อยละ 26.46
ของรายได้จากการขายและบริการ สาเหตุเนื่องจาก ปี 2551
บริษัทย่อยมีการขยายจุดขายทั้งที่เป็นห้างสรรพสินค้า Modern Trade
และร้านค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของตนเองรวมกันจำนวนมากทำให้ต้องเพิ่มบุคลากรด้านขายและการตลาดมากขึ้น
และมีการเพิ่มยอดขายสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยทั้งในและต่างประเทศอย่างจริงจัง
โดยมีการเพิ่มกิจกรรมการตลาดมากขึ้นในกลุ่มลูกค้าวัยรุ่น วัยสาว
และวัยผู้ใหญ่อีกทั้งมีการทำกิจกรรมทางการตลาดเพื่อออกสินค้า Collection ใหม่ ๆ ตลอดทั้งปี
ยิ่งกว่านั้นในช่วง กลาง ไตรมาสที่ 3 ถึงสิ้น ปี 2551
ภาวะเศรษฐกิจและสถานการณ์ทางการเมืองของไทยก็ไม่เอื้ออำนวยต่อการจับจ่ายใช้สอย
ทำให้บริษัทย่อยจำเป็นต้องทำกิจกรรมส่งเสริมการขายอย่างต่อเนื่องและจริงจัง
เหตุผลดังกล่าวทำให้บริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายโฆษณาผ่านช่องทางต่าง ๆ
และมีค่าใช้จ่ายส่งเสริมการขายหลากหลายรูปแบบตลอดทั้งปี 2551

บริษัท มีกำไรจากการดำเนินงาน เท่ากับ 200.34 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 10.25
ของรายได้จากการขายและบริการโดยมีสาเหตุหลักจากการเพิ่มยอดขายภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยและการทยอยลดการรับคำสั่งซื้อของลูกค้า
OEM ที่ให้อัตรากำไรขั้นต้นน้อยโดยเน้นรับลูกค้า OEM
ที่มีรูปแบบสินค้าแนวแฟชั่นซึ่งทำให้ตั้งราคาขายได้สูงขึ้นและการที่บริษัทย่อยต้องใช้งบโฆษณาและส่งเสริมการขายที่เพิ่มสูงขึ้นเพื่อเพิ่มยอดขายภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยดังกล่าวแล้วข้างต้น

สำหรับปี 2552 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ 552.81 ล้านบาท เพิ่มจากปีก่อน
35.87 ล้านบาท หรือร้อยละ 6.94 และคิดเป็นร้อยละ 33.49 ของรายได้
จากการขายและบริการ
เนื่องจากบริษัทย่อยมีการขยายจุดขายมากและมีการเพิ่มงบโฆษณาและส่งเสริมการขายเพื่อผลักดันยอดขายและส่วนแบ่งทางการตลาดภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยให้เพิ่มมากขึ้นตลอดทั้งปี
2552

บริษัทฯ มีกำไรจากการดำเนินงานเท่ากับ 66.11 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 4.00
ของรายได้จากการขายและบริการโดยมีสาเหตุจากยอดขาย OEM
ที่ลดลงมากและมีการเพิ่มยอดขายภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยซึ่งต้องใช้ค่าใช้จ่ายในการขายมาก

ดอกเบี้ยจ่าย

ปี 2551 บริษัทฯ มีดอกเบี้ยจ่ายเท่ากับ 16.87 ล้านบาท ลดลงจากปี 2550 อย่างมีนัยสำคัญ
อัตราดอกเบี้ยจ่ายอยู่ระหว่างร้อยละ 4.20 ถึงร้อยละ 8.25 ต่อปี ประกอบกับบริษัท ซาบีน่า
จำกัด(มหาชน) ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม 2551
และบริษัทฯได้รับเงินเพิ่มทุนหุ้นสามัญและส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ ทำให้
บริษัทฯชำระหนี้สินระยะยาวที่เหลือทั้งหมดและสามารถลดยอดหนี้สินระยะสั้นได้มาก

ปี 2552 บริษัทฯ มีดอกเบี้ยจ่ายเท่ากับ 16.53 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับปีก่อน
อัตราดอกเบี้ยจ่ายอยู่ระหว่าง ร้อยละ 2.22 ถึงร้อยละ 8.25 ต่อปี

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล

บริษัทฯ มีภาษีเงินได้นิติบุคคลในปี 2551 เท่ากับ 33.61 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 15.72
ของกำไรก่อนภาษีเงินได้ ตามลำดับ สอดคล้องกับกำไรก่อนภาษีเงินได้
โดยภาระภาษีส่วนใหญ่เป็นของบริษัทย่อย
เนื่องจากบริษัทย่อยไม่ได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีจากสำนักงานคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน

บริษัทฯ มีภาษีเงินได้นิติบุคคลปี2552 เท่ากับ 13.74 ล้ายบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 18.47
ของกำไรก่อนภาษีเงินได้

บริษัทฯ ยังคงได้รับการลดหย่อนอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับกำไรสุทธิที่ได้รับจากโรงงานชัยนาท
ในอัตราร้อยละ 50 ของอัตราปกติ โดยมีระยะเวลาถึงเดือนกันยายนปี 2552
นอกจากนี้ยังได้รับการยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับกำไรที่ได้รับจากโรงงานยโสธร
ครบกำหนดการลดหย่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลทั้งจำนวนระยะเวลาการยกเว้นในปี 2554
และได้รับการลดหย่อนภาษีในอัตราร้อยละ 50 ของอัตราปกติถึงปี 2559

กำไรสุทธิ

ปี 2551 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 180.25 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 57.53 ล้านบาท
คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 46.88 จากปี 2550 และคิดเป็นอัตรากำไรสุทธิต่อรายได้รวม ปี 2551
เท่ากับร้อยละ 9.08
ซึ่งเป็นผลต่อเนื่องจากนโยบายจากปีก่อนไม่ว่าจะเป็นเรื่องของการเพิ่มยอดขายภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยและการทยอยลดการรับคำสั่งซื้อของลูกค้า
OEM ที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นน้อยโดยเน้นรับลูกค้าOEM ที่มีรูปแบบสินค้าเป็นแนวแฟชั่น
ซึ่งทำให้ตั้งราคาได้สูงขี้นและภาระดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง 12.90 ล้านบาท จึงทำให้บริษัทฯ
มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น จากปีก่อน เท่ากับ 57.53 ล้านบาท

สำหรับปี 2552 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิเท่ากับ 60.65 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อนเท่ากับ 119.60
ล้านบาทเป็นอัตราลดลงร้อยละ 66.35
ซึ่งเป็นผลจากยอดขายโดยรวมลดลงและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นดังที่กล่าวมาแล้วข้างต้น

  อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

ปี 2551 บริษัทฯ มีกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเท่ากับ 2.74 บาท ต่อหุ้น
ขณะที่อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อส่วนผู้ถือหุ้น (Return on Equity : ROE) ร้อยละ 16.58

สำหรับปี 2552 บริษัทมีกำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเท่ากับ0.87 บาทต่อหุ้น
ขณะที่อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อส่วนผู้ถือหุ้น (Return on Equity:ROE)ร้อยละ4.69

13.2.2 ฐานะทางการเงินของบริษัทฯ

  ฐานะทางการเงิน

  สินทรัพย์

ปี 2551 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้น จากปี 2550 เป็น 1,798.79 ล้านบาท คิดเป็นการเพิ่มขึ้น
201.24 ล้านบาทโดยมีสาเหตุมาจาก มีเงินลงทุนชั่วคราว จำนวน 11.42 ล้านบาท
มีลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 62.67 ล้านบาท มีสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 159.64 ล้านบาท
มีอาคารและอุปกรณ์ลดลง 20.01 ล้านบาท

สำหรับปี 2552 บริษัท ฯมีสินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้นจากปี 2551 เป็น 2,034.16ล้านบาทโดยเพิ่มขึ้น
235.76 ล้านบาท มีสาเหตุมาจากเงินลงทุนชั่วคราวเพิ่มขึ้น 114.52 ล้านบาท ลูกหนี้การค้าลดลง
27.52 ล้านบาท สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 171.08 ล้านบาท

  ประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

ปี 2551 อัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 9.08
ทำให้ผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวมและสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 10.61 และร้อยละ 52.92
ตามลำดับ

สำหรับปี 2552 อัตรากำไรสุทธิลดลงเหลือร้อยละ 3.62
ทำให้ผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวมและสินทรัพย์ถาวรลดลงเหลือร้อยละ 3.16 และร้อยละ 28.30
ตามลำดับ

  ลูกหนี้การค้า

ปี 2551 ลูกหนี้การค้าของบริษัทฯ เท่ากับ 623.92 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 62.67 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 11.17 เนื่องจาก
ยอดขายผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยที่ขายผ่านห้างสรรพสินค้าและดิสเคาท์สโตร์เพิ่มสูงขึ้นมากและบริษัทได้ขยายเครดิตเทอมให้แก่ลูกค้า
OEM ตามภาวะการณ์แข่งขันของธุรกิจ ลูกหนี้ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระ,ค้างชำระ0-3 เดือน
และค้างชำระ 4-6 เดือน คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 81.04 ร้อยละ 19.22 และร้อยละ 0.05
ของลูกหนี้การค้าทั้งหมดตามลำดับ จะเห็นได้ว่าคุณภาพลูกหนี้การค้าอยู่ในเกณฑ์ดีมาก

สำหรับปี 2552 ลูกหนี้การค้าของบริษัทฯ เท่ากับ 596.40 ล้านบาท ลดลง 27.52 ล้านบาท
ลูกหนี้ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระ ค้างชำระ 0-3 เดือน และค้างชำระ4-6 เดือน คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
84.37 ร้อยละ 15.23 และร้อยละ0.40ของลูกหนี้การค้าทั้งหมดตามลำดับ

  สินค้าคงเหลือ

ปี 2551 สินค้าคงเหลือเท่ากับ 657.06 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 159.64 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
32.09
เป็นการเพิ่มขึ้นของสินค้าสำเร็จรูปและสินค้าระหว่างผลิตที่เป็นผลิตภัณฑ์ภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยเป็นส่วนใหญ่จำนวน
128.51 ล้านบาท และ 24.15 ล้านบาท
ตามลำดับเนื่องจากบริษัทย่อยมีการเพิ่มยอดขายสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อยทั้งในและต่างประเทศอย่างมีนัยสำคัญ

สำหรับปี 2552 สินค้าคงเหลือเท่ากับ 828.14 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 171.08 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
26.04 ส่วนใหญ่เป็นการเพิ่มขึ้นของสินค้าสำเร็จรูปภายใต้เครื่องหมายการค้าของบริษัทย่อย

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์

ปี 2551มูลค่าทางบัญชีของที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ของบริษัทฯ เท่ากับ 440.37 ล้านบาท
โดยมีการลงทุน จำนวน 25.82 ล้านบาท โดยการลงทุนในเครื่องจักรเครื่องมือ และอุปกรณ์
จำนวน 3.94 ล้านบาท เครื่องใช้สำนักงานจำนวน 3.29 ล้านบาท ยานพาหนะ จำนวน 3.7
ล้านบาท และการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ระหว่างติดตั้ง จำนวน 10.73 ล้านบาท ซึ่งได้แก่
ส่วนปรับปรุงอาคาร เครื่องจักรเครื่องมือและอุปกรณ์ และเครื่องใช้สำนักงาน ณ สิ้น ปี 2551
ค่าเสื่อมราคาสินทรัพย์มีตัวตน เท่ากับ 52.92 ล้านบาท

สำหรับปี 2552 มูลค่าทางบัญชีของที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ของบริษัท ฯเท่ากับ 400.25 ล้านบาท
ลดลงจากปีก่อน 40.12 ล้านบาท โดยลงทุนในเครื่องจักรเครื่องมือและอุปกรณ์เท่ากับ 2.30
ล้านบาท เครื่องตกแต่งและติดตั้งเพิ่มขึ้น 5.87 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2552
ค่าเสื่อมราคาสินทรัพย์ที่มีตัวตนเท่ากับ 49.85 ล้านบาท

  การวิเคราะห์สภาพคล่อง

  กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

ในปี 2552 บริษัทฯมีกระแสเงินสดใช้ไปจากการดำเนินงานเท่ากับ 77.23 ล้านบาท
ซึ่งประกอบด้วยกำไรสุทธิ60.65 ล้านบาท ค่าเสื่อมราคาและ ค่าใช้จ่ายตัดจ่าย 58.31 ล้านบาท
ลูกหนี้การค้าลดลง 27.50 ล้านบาท สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น177.97 ล้านบาท เจ้าหนี้การค้าลดลง
29.80 ล้านบาท และหนี้สินหมุนเวียนอื่นเพิ่มขึ้น 16.10 ล้านบาท

  กระแสเงินสดจากการลงทุน

ปี 2552 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปจากกิจกรรมลงทุนเท่ากับ 128.98 ล้านบาท โดยบริษัทฯ
ลงทุนในอาคารและอุปกรณ์ จำนวน 9.75 ล้านบาทจัดซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน 19.66 ล้านบาท
และซื้อเงินลงทุนชั่วคราว 99.78 ล้านบาท

  กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน

  ปี 2552 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน จำนวน 213.66 ล้านบาท
  โดยมีการจ่ายเงินปันผลประจำปี 2551 จำนวน 45.18 ล้านบาท
  และได้เงินจากการกู้ยืมจากสถาบันการเงิน จำนวน 260.28 ล้านบาท

  หนี้สิน

ปี 2551 บริษัทฯ มีหนี้สินรวมเท่ากับ 521.82 ล้านบาท ลดลง จากปี 2550 จำนวน 177.85
ล้านบาท โดยพิจารณาส่วนประกอบทั้งหมดพบว่า หนี้เงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงินลดลงเหลือ
240.22ล้านบาท เจ้าหนี้การค้าลดลงเหลือ 174.45 ล้านบาท
เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายใน หนึ่งปี ไม่มียอดคงเหลือ หนี้สินหมุนเวียนอื่น เพิ่มขึ้นเป็น
101.07 ล้านบาท เนื่องจากภาษีเงินได้นิติบุคคลเพิ่มขึ้นเป็น 13.91 ล้านบาท
ค่าใช้จ่ายค้างจ่ายเพิ่มขึ้นเป็น75.46 ล้านบาท สำหรับหนี้สินไม่หมุนเวียน ลดลงเหลือ 4.39
ล้านบาท สาเหตุหลักเนื่องจาก บริษัทฯได้มีการชำระหนี้ระยะยาวทั้งหมดในปี 2551 นี้แล้ว

  สำหรับปี 2552 บริษัทฯ มีหนี้สินเท่ากับ 726.97 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 205.54 ล้านบาท
  จากปีก่อนโดยมีหนี้เงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นเป็น 500.50 ล้านบาท
  เจ้าหนี้การค้าลดลงเหลือ 145.50 ล้านบาท หนี้สินหมุนเวียนอื่นลดลงเหลือ 76.36 ล้านบาท

  ส่วนของผู้ถือหุ้น

ปี 2551 บริษัทฯ มีการขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนและส่วนเกินทุนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
เมื่อวันที่ 15 พฤษภาคม 2551 จำนวน 52.50 ล้านบาทและ 275.16 ล้านบาท ตามลำดับ
ทำให้บริษัทฯมีหุ้นสามัญที่ออกและชำระแล้ว มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 5 บาท จำนวน 69.5 ล้านหุ้น
มูลค่า 347.5 ล้านบาท ปี 2551 บริษัทได้จ่ายเงินปันผลจากผลประกอบการสิ้นสุดปี 2550 จำนวน
76.70 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากผลการดำเนินงานงวดหกเดือนสิ้นสุด 30
มิถุนายน 2551 จำนวน 52.13 ล้านบาท ปี 2551 บริษัทฯมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 1,276.97
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน

สำหรับปี 2552 บริษัทฯ มีส่วนของผู้ถือหุ้น รวม 1,307.19 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 30.21
ล้านบาท

13.2.3 ภาระผูกพันในอนาคต

  สัญญาเช่าพื้นที่และบริการระยะยาว

เมื่อวันที่ 1 มิถุนายน 2550 บริษัท ได้ลงนามต่อสัญญาเช่าสิ่งปลูกสร้างกับ บริษัท ซาบีน่า ฟาอีสท์
จำกัด เพื่อใช้เป็นสำนักงานและโกดังของบริษัท มีระยะเวลาเช่า 3 ปี
และบริษัทมีสิทธิต่ออายุการเช่าออกไปได้ 3 คราว ๆ ละ 3 ปี
โดยต้องแจ้งให้ผู้ให้เช่าทราบเป็นลายลักษณ์อักษรล่วงหน้าไม่น้อยกว่า 180 วัน อัตราค่าเช่าเดือนละ
142,500 บาท โดยผู้ให้เช่าเป็นผู้รับผิดชอบค่าภาษีโรงเรือนและที่ดินที่เกิดจากการเช่าทรัพย์
และผู้ให้เช่าสัญญาว่าจะไม่จำหน่ายจ่ายโอน ขายทรัพย์ที่เช่าภายในระยะเวลา 12 ปี

เมื่อวันที่ 5 มีนาคม 2551 บริษัทย่อย
ได้ลงนามในสัญญาเช่าพื้นที่ศูนย์การค้าแห่งหนึ่งเพื่อเป็นศูนย์ค้าปลีกของบริษัทย่อย มีระยะเวลา 2 ปี
2 เดือน ซึ่งจะครบสัญญาในเดือน กรกฎาคม 2553

ต่อมาเมื่อวันที่ 12 มิถุนายน 2552
บริษัทย่อยได้ลงนามในสัญญาเช่าพื้นที่ศูนย์การค้าดังกล่าวเพื่อขยายระยะเวลาเช่าออกไปอีก 10 ปี
นับจากวันที่ครบกำหนดของสัญญาเดิมโดยได้ชำระเงินประมาณ 13.71 ล้านบาท
ภาระผูกพันตามสัญญาเช่าระยะยาวซึ่งจะต้องจ่ายค่าเช่าและค่าบริการในอนาคตดังต่อไปนี้

  ภาระผูกพันตามสัญญาเช่าระยะยาว ซึ่งจะต้องจ่ายค่าเช่าและค่าบริการในอนาคต ดังต่อไปนี้ :-

+-------------------------------+--------------------------------------+
| บริษัท                          |                                      |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| ระยะเวลา                      |   จำนวนเงิน (ล้านบาท)                  |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| ไม่เกิน 1 ปี                     |   0.86                               |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| มากกว่า 1 ปี แต่ไม่เกิน 5 ปี        |   -                                  |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| มากกว่า 5 ปี                    |   -                                  |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| รวม                           |   0.86                               |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| บริษัทย่อย                       |                                      |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| ระยะเวลา                      |   จำนวนเงิน (ล้านบาท)                  |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| ไม่เกิน 1 ปี                     |   11.54                              |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| มากกว่า 1 ปี แต่ไม่เกิน 5 ปี        |   15.73                              |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| มากกว่า 5 ปี                    |   --                                 |
+-------------------------------+--------------------------------------+
| รวม                           |   27.27                              |
+-------------------------------+--------------------------------------+

  หนังสือค้ำประกันธนาคาร

  หนังสือค้ำประกันธนาคาร

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 และ 2552 บริษัท มีหนังสือค้ำประกันที่ออกโดยธนาคารในนามบริษัท
  ดังนี้

  -------------------- -- ------------- -- ------------ -- ------------------- -- ------------
                          ล้านบาท                                                  

                          งบการเงินรวม                      งบการเงินเฉพาะบริษัท      

  วัตถุประสงค์               31 ธันวาคม2551    31              31 ธันวาคม2551          31
                                           ธันวาคม2552                             ธันวาคม2552

  1.                      58.73            27.98           20.57                  2.84
  ค้ำประกันต่อกรมศุลกากร                                                              

  2. อื่น ๆ                 4.74             4.81            2.53                   2.53

  รวม                     63.47            32.79           23.10                  5.37
  -------------------- -- ------------- -- ------------ -- ------------------- -- ------------

13.3 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี คือ สำนักงาน เอ. เอ็ม. ที. แอสโซซิเอท ในปี 2550 ถึงปี 2552
คิดเป็นจำนวนเงินดังนี้

  ------------------------- ---------------- -------------- --------------
  หน่วย: บาท                 2550             2551           2552

  ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี           1,010,000        1,110,000      830,000

  ค่าตอบแทนอื่น                -                -              -
  ------------------------- ---------------- -------------- --------------