-----------------------------------------------------------------------
  12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

12.1 สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

งบการเงินประจำงวดปีบัญชี 2545 ของบริษัท งบการเงินรวมของบริษัทและบริษัทย่อย
และงบการเงินของบริษัทย่อย
ได้รับการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
คือนายพิพัฒน์ ปุสยานนท์ เลขทะเบียน 56 บริษัทสำนักงาน พิพัฒน์และเพื่อน จำกัด
สำหรับงบการเงินปี 2546 ได้รับการตรวจสอบโดยนายพิพัฒน์ ปุสยานนท์
ซึ่งไม่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
ส่วนงบการเงินปี 2547 ได้รับการตรวจสอบโดยนางสาวทิพวัลย์ นานานุวัฒน์
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3459 บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
ซึ่งได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
ทั้งนี้งบการเงินปี 2545 - 2547
ผู้สอบบัญชีมีความเห็นว่าถูกต้องตามที่ควรตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
แต่ได้ตั้งข้อสังเกตบางประการสำหรับงบดังกล่าว โดยมีรายละเอียดดังนี้

 งบการเงินปี 2545 และ ปี 2546

สำหรับงบการเงินปี 2545 และปี 2546
ผู้สอบบัญชีมีความเห็นว่าถูกต้องตามที่ควรตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป อย่างไรก็ตาม
ผู้สอบบัญชีได้ตั้งข้อสังเกตต่องบการเงินสำหรับปี 2545–2546 เกี่ยวกับความไม่แน่นอนของคดี
บริษัทถูกฟ้องร้องในคดีต่างๆ ซึ่งเป็นการฟ้องร้องเรียกค่าเสียหายที่เกิดขึ้นในปีก่อนๆ รวมถึงปัจจุบัน
จำนวน 187.1 ล้านบาท
คดีอยู่ในการพิจารณาของศาลซึ่งบริษัทอาจจะมีผลเสียหายที่อาจเกิดขึ้นจากคดีดังกล่าว
และบริษัทได้ยื่นฟ้องแย้งเรียกค่าเสียหายแก่โจทก์มีทุนทรัพย์ จำนวน 733 ล้านบาท
ขณะนี้อยู่ระหว่างการสืบพยานโจทก์

1)  จากสภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากอาจจะมีปัญหาในการเรียกเก็บเงิน
    ทำให้จำนวนเงินที่จะเรียกเก็บเงินได้จากลูกค้าอาจต่ำกว่ายอด “ลูกหนี้ที่ถึงกำหนดชำระ” ซึ่ง
    ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545 ยอดลูกหนี้ที่ถึงกำหนดชำระเกินกว่า 1 ปี คงเหลือ
    สุทธิจากค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญในงบการเงินรวมมีจำนวนประมาณ 5.04 ล้านบาท
    (งบการเงินเฉพาะของบริษัทมีจำนวนเงินประมาณ 5.04 ล้านบาท)
    บริษัทไม่ได้บันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญของลูกหนี้คงค้างดังกล่าว
    เนื่องจากบริษัทยังไม่ได้โอนกรรมสิทธิในสินค้าให้กับผู้ซื้อ
    และยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับความพร้อมในการโอนกรรมสิทธิของคู่สัญญา

2)  ในปี 2545 ผู้สอบบัญชีได้ทำการสอบทานงบการเงินของบริษัทย่อยที่จดทะเบียนในต่างประเทศ
    เพื่อการตรวจสอบงบการเงินรวม งบการเงินดังกล่าวจัดทำโดยฝ่ายบริหารของบริษัท
    ดังนั้นความเห็นของผู้สอบบัญชีต่องบการเงินของบริษัทย่อยดังกล่าว
    มีขอบเขตจำกัดเพียงงบการเงินรวมของบริษัทและบริษัทย่อยเท่านั้น

3)  ในปี 2546 บริษัทมีคดีต่างๆ เกี่ยวกับการละเมิด ผิดสัญญา เรียกเงินคืน ค่าเสียหาย
    ทุนทรัพย์รวม 75.7 ล้านบาท ขณะนี้อยู่ระหว่างศาลชั้นต้นนัดสืบพยาน
    ซึ่งบริษัทได้ประมาณค่าเสียหายที่อาจเกิดขึ้น และบันทึกสำรองเผื่อหนี้สินไว้ในงบการเงินจำนวน
    41.16 ล้านบาท

  4) ในปี 2547 บริษัทได้ถูกฟ้องร้องในคดีต่าง ๆ เกี่ยวกับการผิดสัญญา การเลิกสัญญา
  การเรียกเงินคืน และค่าเสียหาย ซึ่งมีทุนทรัพย์รวมเป็นจำนวนเงินประมาณ 79.9 ล้านบาท
  ปัจจุบันศาลชั้นต้นได้มีคำพิพากษาให้บริษัทฯชดใช้ค่าเสียหายในคดีหนึ่งเป็นจำนวนเงินประมาณ 5
  ล้านบาทพร้อมดอกเบี้ย ขณะนี้คดีดังกล่าวอยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์
  ส่วนคดีอื่นๆอยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์ และศาลฎีกา อย่างไรก็ตาม
  บริษัทฯได้ประมาณการความเสียหายที่อาจเกิดขึ้น
  และได้บันทึกสำรองเผื่อหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้นจากคดีความจำนวน 41.2 ล้านบาท
  ตามความเห็นของฝ่ายกฎหมายของบริษัท

การปรับปรุงปีก่อน

1. ในอดีตบริษัทรับรู้ขาดทุนจากบริษัทย่อยแห่งหนึ่งตามสัดส่วนของการถือหุ้นของบริษัท
อย่างไรก็ตามเนื่องจากบริษัทได้ค้ำประกันหนี้ของบริษัทย่อยแห่งนั้น ซึ่งตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
บริษัทควรรับรู้ผลขาดทุนส่วนเกินกว่าทุนจดทะเบียนของบริษัทย่อยนั้นทั้งหมด
ดังนั้นในงวดปัจจุบันบริษัทจึงได้ปรับปรุงกำไรสะสมต้นงวดและปรับย้อนหลังงบการเงินที่แสดงเปรียบเทียบไว้
ณ ที่นี้ การปรับปรุงนี้ทำให้กำไรสุทธิของบริษัทสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546
ลดลงเป็นจำนวน 6.5 ล้านบาท ผลสะสมของการปรับปรุงจากอดีตจนถึงต้นงวดได้แสดงไว้ในหัวข้อ
“รายการปรับปรุงปีก่อนเกี่ยวกับผลขาดทุนจากการลงทุนในบริษัทย่อย”
ในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้น

2. ในปี 2546
บริษัทย่อยสองแห่งได้จำหน่ายเงินลงทุนในหุ้นสามัญของบริษัทและมีกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนจำนวน
30.4 ล้านบาท ซึ่งบริษัทได้รับรู้เป็นกำไรของปี 2546 อย่างไรก็ตาม
ตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป กำไรดังกล่าวไม่สามารถรับรู้ได้ และควรบันทึกเป็น
“ส่วนเกินทุนหุ้นของบริษัทที่ถือโดยบริษัทย่อย” ซึ่งแสดงอยู่ในส่วนของผู้ถือหุ้น
ดังนั้นในงวดปัจจุบันบริษัทจึงได้ปรับปรุงกำไรสะสมต้นงวดและปรับย้อนหลังงบการเงินที่แสดงเปรียบเทียบไว้
ณ ที่นี้ การปรับปรุงนี้ทำให้กำไรสุทธิของบริษัทสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546
ลดลงเป็นจำนวนประมาณ 26.97 ล้านบาท
ผลสะสมของการปรับปรุงจากอดีตจนถึงต้นงวดได้แสดงไว้ในหัวข้อ
“รายการปรับปรุงปีก่อนเกี่ยวกับกำไรจากการจำหน่ายหุ้นของบริษัทที่ถือโดยบริษัทย่อย”
ในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้น

3.
บริษัทได้บันทึกค่าดอกเบี้ยซึ่งเป็นต้นทุนการกู้ยืมเพื่อใช้ในการก่อสร้างเป็นส่วนหนึ่งของต้นทุนโครงการ
ซึ่งดอกเบี้ยที่บันทึกบางส่วนเกี่ยวข้องกับโครงการที่อาจมีการชะลอตัวในอดีตและเป็นดอกเบี้ยที่ตั้งขึ้นมาโดยการตั้งค้างจ่ายแต่ยังไม่ได้จ่ายจริง
ต่อมาในปี 2544 ถึง 2546 บริษัทได้เจรจาปรับโครงสร้างหนี้กับเจ้าหนี้สถาบันการเงิน
ซึ่งทำให้บริษัทได้รับการลดและยกเว้นดอกเบี้ยบางส่วน
และบริษัทได้บันทึกจำนวนดังกล่าวเป็นกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้ อย่างไรก็ตาม
เนื่องจากภาระดอกเบี้ยที่บริษัทชำระจริงน้อยกว่าจำนวนที่บันทึกในต้นทุนโครงการเป็นจำนวนมาก
ดังนั้นในงวดปัจจุบัน บริษัทจึงได้ปรับปรุงลดต้นทุนโครงการและปรับปรุงกำไรสะสม ต้นงวด
และปรับย้อนหลังงบการเงินที่แสดงเปรียบเทียบไว้ ณ ที่นี้
การปรับปรุงนี้ทำให้กำไรสุทธิของบริษัทสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 เพิ่มขึ้น
เป็นจำนวนประมาณ 25.3 ล้านบาท
ผลสะสมของการปรับปรุงจากอดีตจนถึงต้นงวดได้แสดงไว้ในหัวข้อ “รายการปรับปรุง
ปีก่อนเกี่ยวกับต้นทุนการกู้ยืม” ในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้น

4. ในอดีตบริษัทได้ประเมินราคาที่ดินในโครงการระหว่างก่อสร้างโดยผู้ประเมินราคาอิสระ
ซึ่งจากการประเมิน ที่ดินมีมูลค่าสูงกว่าราคาทุน
บริษัทได้บันทึกที่ดินเพิ่มขึ้นและบันทึกส่วนเกินทุนจากการตีราคาที่ดินในส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2546 มียอดคงเหลือจำนวน 244.6 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม
เนื่องจากโครงการดังกล่าวได้หยุดการก่อสร้างมาเป็นระยะเวลาหนึ่งแล้ว
และบริษัทยังไม่ได้ใช้ประโยชน์จากสินทรัพย์ดังกล่าว ดังนั้นในงวดปัจจุบัน
บริษัทจึงปรับปรุงรายการดังกล่าวออกจากบัญชี “โครงการระหว่างก่อสร้าง” และ
“ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ถาวร” และปรับย้อนหลังงบการเงินที่แสดงเปรียบเทียบไว้ ณ
ที่นี้

 

สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1) ตารางแสดงงบดุล งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสด
สำหรับงบการเงินรวมของบริษัทและบริษัทย่อย ในระยะเวลา 3 ปีที่ผ่านมา

[TABLE]

  --------------------- --------------- ------------------------------------- -------------------------------- -------------------- ----------- -- ------- ------------- ----- -------- ----------- -------
  ตารางแสดงรายการงบดุล                                                                                                                                                                   หน่วย :      
  (ต่อ)                                                                                                                                                                                  พันบาท       

                                                                                                                                    31 ธ.ค.                31 ธ.ค. 2546                 31 ธ.ค.     
                                                                                                                                    2547                                                2545        

                        รายการ                                                                                                                             (ปรับปรุงใหม่)                              

                                                                                                                                    จำนวนเงิน       %       จำนวนเงิน            %        จำนวนเงิน    %

                        หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                                                                                 

                                        เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน                                                         16,644         0.29    73,311              2.91     112,631     2.10

                                        เจ้าหนี้การค้า                                                                                  91,057         1.58    76,172              1.46     10,705      0.20

                                        เจ้าหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน                                                                        419            0.01    0                   0.00     0           0.00

                                        เจ้าหนี้อื่น                                                                                     21,904         0.38    30,623              0.59     0           0.00

                                        เงินกู้ยืมระยะสั้นอื่น                                                                              260,000        4.52    385,000             15.29    0           0.00

                                        ส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1                                                        291,430        5.07    0                   0.00     2,623       0.05
                                        ปี                                                                                                                                                           

                                        เจ้าหนี้เช่าซื้อที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี                                                             0              0.00    0                   0.00     281         0.01

                                        หุ้นกู้                                                                                         137,500        2.39    0                   0.00     0           0.00

                                        เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                                                                          259,898        4.52    40,285              1.60     116,229     2.16

                                        หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                                                                                                               

                                                                              ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย                                  108,524        1.89    51,008              2.03     0           0.00

                                                                              ดอกเบี้ยค้างจ่าย                                          183            0.00    77,858              3.09     271,228     5.05

                                                                              ดอกเบี้ยจ่ายรอตัดบัญชี                                      30,734         0.53    0                   0.00     0           0.00

                                                                              เงินทดรองรับ                                            0              0.00    0                   0.00     9,755       0.18

                                                                              เงินประกันการก่อสร้าง                                     58,012         1.01    64,834              2.57     45,239      0.84

                                                                              ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                                         62,030         1.08    84,803              3.37     26,752      0.50

                                                                              เงินรับล่วงหน้าและเงินจอง                                  0              0.00    0                   0.00     7,037       0.13

                                                                              ประมาณการหนี้สินความเสียหายจากผลคดี                        41,157         0.72    41,157              1.63     0           0.00

                                                                              อื่นๆ                                                   8,578          0.15    7,929               0.31     15,781      0.29

                                                                                                                                                                                                    

                                        รวมหนี้สินหมุนเวียน                                                                              1,388,071      24.15   932,980             37.04    618,261     11.51

                        หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                                                                                               

                                        เงินกู้ยืมจากกรรมการ                                                                            14,274         0.25    13,604              0.54     22,154      0.41

                                        ดอกเบี้ยจ่ายระยะยาวรอตัดบัญชี                                                                     12,680         0.22    0                   0.00     0           0.00

                                        เงินรับล่วงหน้าค่าหุ้นเพิ่มทุน                                                                        1,575          0.03    1,575               0.06     1,575       0.03

                                        เงินกู้ยืมระยะยาวจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน                                                             0              0.00    4,010               0.16     0           0.00

                                        เงินกู้ยืมระยะยาว                                                                               619,821        10.78   453,884             18.02    483,837     9.01

                                        หุ้นกู้ชนิดมีหลักประกัน                                                                             412,500        7.18    0                   0.00     0           0.00

                                        เจ้าหนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้                                                                   234,904        4.09    1,108,033           43.99    2,372,755   44.18

                                        หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                                                                             3,633          0.06    4,525               0.18     0           0.00

                        รวมหนี้สิน                                                                                                     2,687,458      46.75   2,518,611           100.00   3,498,582   65.14
  --------------------- --------------- ------------------------------------- -------------------------------- -------------------- ----------- -- ------- ------------- ----- -------- ----------- -------

  --------------------- ---------------------------------- ------------- ------------------------- ------------------------- ----------- ---- -------- ------------- ----- -------- ----------- --------
  ตารางแสดงรายการงบดุล                                                                                                                                                               หน่วย :      
  (ต่อ)                                                                                                                                                                              พันบาท       

                                                                                                                             31 ธ.ค.                   31 ธ.ค. 2546                 31 ธ.ค.     
                                                                                                                             2547                                                   2545        

                        รายการ                                                                                                                         (ปรับปรุงใหม่)                              

                                                                                                                             จำนวนเงิน         %        จำนวนเงิน            %        จำนวนเงิน    %

                        ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                                                                             

                                                           ทุนเรือนหุ้น                                                                                                                             

                                                                         ทุนจดทะเบียน                                                                                                             

                                                                         ปี 2547                                                                                                                 

                                                                         หุ้นสามัญ จำนวน                                                                                                           
                                                                         1,770,000,000 หุ้น มูลค่าหุ้นละ                                                                                              

                                                                         1.00 บาท เป็นเงิน                                                                                                        
                                                                         1,770,000,000 บาท                                                                                                      

                                                                         ปี 2545 - 2546                                                                                                          

                                                                         หุ้นสามัญ จำนวน                                                                                                           
                                                                         2,000,000,000 หุ้น มูลค่าหุ้นละ                                                                                              

                                                                         1.00 บาท เป็นเงิน                                                                                                        
                                                                         2,000,000,000 บาท                                                                                                      

                                                                         ปี 2543 - 2544                                                                                                          

                                                                         หุ้นสามัญ จำนวน 103,000,000                                                                                               
                                                                         หุ้น มูลค่าหุ้นละ                                                                                                            

                                                                         10.00 บาท เป็นเงิน                                                                                                       
                                                                         1,030,000,000 บาท                                                                                                      

                                                                         ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                                                                                                   

                                                                         ปี 2547                                                                                                                 

                                                                         หุ้นสามัญ จำนวน                                                                                                           
                                                                         1,216,111,861 หุ้น มูลค่าหุ้นละ                                                                                              

                                                                         1.00 บาท เป็นเงิน                                                                                                        
                                                                         1,216,111,861.00 บาท                                                                                                   

                                                                         เรียกและชำระแล้วเต็มมูลค่าหุ้น                             1,216,112        21.16                                             

                                                                         ปี 2546                                                                                                                 

                                                                         หุ้นสามัญ จำนวน 729,095,340                                                                                               
                                                                         หุ้น มูลค่าหุ้นละ                                                                                                            

                                                                         1.00 บาท เป็นเงิน                                                                                                        
                                                                         729,095,340.00 บาท                                                                                                     

                                                                         เรียกและชำระแล้วเต็มมูลค่าหุ้น                                                       729,095             14.00                

                                                                         ปี 2545                                                                                                                 

                                                                         หุ้นสามัญ จำนวน 649,715,970                                                                                               
                                                                         หุ้น มูลค่าหุ้นละ                                                                                                            

                                                                         1.00 บาท เป็นเงิน                                                                                                        
                                                                         649,715,970.00 บาท                                                                                                     

                                                                         เรียกและชำระแล้วเต็มมูลค่าหุ้น                                                                                    649,716     12.10

                                                                         ปี 2544                                                                                                                 

                                                                         หุ้นสามัญ จำนวน 64,637,497                                                                                                
                                                                         หุ้น มูลค่าหุ้นละ                                                                                                            

                                                                         10.00 บาท เป็นเงิน                                                                                                       
                                                                         646,374,970.00 บาท                                                                                                     

                                                                         เรียกและชำระแล้วเต็มมูลค่าหุ้น                                                                                                

                        ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ                                                                                     3,658            0.06     3,658               0.07     3,658       0.07

                        ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ - หุ้นทุนซื้อคืน                                                                          28,371           0.49     26,969              0.52     0           0.00

                        ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์                                                                            78,164           1.36     79,048              1.52     345,036     6.42

                        ขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดของหลักทรัพย์เผื่อขาย                                                                     (1,324)          (0.02)   (1,072)             (0.02)   (2,822)     (0.05)

                        กำไร (ขาดทุน) สะสม                                                                                                                                                       

                                                           จัดสรรแล้ว                                                                                                                             

                                                                         สำรองตามกฎหมาย                                      170,750          2.97     72,910              1.40     0           0.00

                                                           ยังไม่ได้จัดสรร                                                       1,420,388        24.71    1,626,661           31.24    917,539     17.08

                                                                         รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                                      2,916,119        50.73    2,537,269           48.73    1,913,127   35.62

                        ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                                                                                    218,585          3.80     203,030             3.90     76,164      1.42

                        หุ้นสามัญที่ถือโดยบริษัทย่อย                                                                                  (73,801)         (1.28)   (52,281)            (1.00)   (116,921)   (2.18)

                        รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                       3,060,903        53.25    2,688,018           51.63    1,872,370   34.86

                        รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                5,748,361        100.00   5,206,629           100.00   5,370,952   100.00
  --------------------- ---------------------------------- ------------- ------------------------- ------------------------- ----------- ---- -------- ------------- ----- -------- ----------- --------

  ---------------------------- ----------------------------------------- ----- ---- ----------------- ----------- ---- -------- ------------- ----- -------- ----------- --------
  ตารางแสดงรายการงบกำไรขาดทุน                                                                                                                                 หน่วย :      
                                                                                                                                                             พันบาท       

  รายการ                                                                                              31 ธ.ค.                   31 ธ.ค. 2546                 31 ธ.ค.     
                                                                                                      2547                                                   2545        

                                                                                                                                (ปรับปรุงใหม่)                              

                                                                                                      จำนวนเงิน         %        จำนวนเงิน            %        จำนวนเงิน    %

  รายได้                                                                                                                                                                  

                               รายได้จากการขายและรับปลูกสร้าง                                             1,932,086        88.85    3,495,748           93.18    1,710,815   75.27

                               รายได้จากการบริการ                                                       103,531          4.76     114,092             3.04     112,522     4.95

                               รายได้จากการผิดสัญญาจะซื้อจะขาย                                             0                0.00     0                   0.00     9,549       0.42

                               กำไรจากการไถ่ถอนหุ้นกู้                                                     0                0.00     0                   0.00     138,550     6.10

                               กำไรจากการโอนกลับหนี้สงสัยจะสูญ                                             0                0.00     0                   0.00     9,000       0.40

                               รายได้อื่น                                                                                                                                   

                               กำไรจากการขายทรัพย์สิน                                                    56,361           2.59     60,762              1.62     42,889      1.89

                               กำไรจากการโอนกลับขาดทุนจากการลดมูลค่าสินค้า                                  19,165           0.88     37,855              1.01     226,557     9.97

                                                                         อื่นๆ                          63,377           2.91     43,022              1.15     23,114      1.02

  รวมรายได้                                                                                            2,174,520        100.00   3,751,479           100.00   2,272,996   100.00

  ค่าใช้จ่าย                                                                                                                                                                

                               ต้นทุนขายและรับปลูกสร้าง                                                    1,057,151        48.62    1,971,181           52.54    1,214,915   53.45

                               ต้นทุนบริการ                                                              33,943           1.56     37,281              0.99     38,418      1.69

                               ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร                                             443,770          20.41    350,295             9.34     220,717     9.71

                               ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน                                                   0                0.00     0                   0.00     6,955       0.31

                               ขาดทุนจากการจำหน่ายเงินลงทุน                                               0                0.00     0                   0.00     250         0.01

                               ขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุน                                             0                0.00     0                   0.00     24,440      1.08

                               ขาดทุนจากการลดมูลค่าสินค้าคงเหลือ                                            0                0.00     0                   0.00     42,990      1.89

                               ขาดทุนจากการโอนสินทรัพย์เพื่อการปรับโครงสร้างหนี้                                0                0.00     0                   0.00     22,427      0.99

                               ส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย                                     0                0.00     0                   0.00     105,073     4.62

                               ค่าตอบแทนกรรมการ                                                        4,774            0.22     1,740               0.05     830         0.04

  รวมค่าใช้จ่าย                                                                                          1,539,638        70.80    2,360,497           62.92    1,677,015   73.78

  กำไร (ขาดทุน)                                                                                        634,882          29.20    1,390,982           37.08    595,981     26.22
  ก่อนดอกเบี้ยและภาษีเงินได้                                                                                                                                                   

                               ดอกเบี้ยจ่าย                                                              13,964           0.64     56,644              1.51     145,760     6.41

  กำไร (ขาดทุน) ก่อนภาษีเงินได้                                                                            620,917          28.55    1,334,338           35.57    450,221     19.81

                               ภาษีเงินได้                                                               216,256          9.94     95,983              2.56     189         0.01

  กำไร (ขาดทุน)                                                                                        404,662          18.61    1,238,355           33.01    450,032     19.80
  ก่อนส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                                                                                                                                                   

                               ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยในกำไร (ขาดทุน) สุทธิ                                    (20,358)         (0.94)   (46,002)            (1.23)   33,303      1.47

  กำไร (ขาดทุน) ก่อนรายการพิเศษ                                                                          384,304          17.67    1,192,353           31.78    483,335     21.26

  รายการพิเศษ                                                                                                                                                             

                               กำไรจากการไถ่ถอนหุ้นกู้และการปรับโครงสร้างหนี้                                  96,483           4.44     21,621              0.58     465,716     20.49

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                                                                                    480,787          22.11    1,213,974           32.36    949,051     41.75
  ---------------------------- ----------------------------------------- ----- ---- ----------------- ----------- ---- -------- ------------- ----- -------- ----------- --------

  ---------------------------- --------------- --- ---- --------------- ----------- -- ------ ------------- ---- ------ ---------- ------- -----
  ตารางแสดงรายการงบกำไรขาดทุน                                                                                                               
  (ต่อ)                                                                                                                                     

                                                                        31 ธ.ค.               31 ธ.ค. 2546              31 ธ.ค.            
                                                                        2547                                            2545               

  รายการ                                                                                      (ปรับปรุงใหม่)                                  

                                                                        จำนวนเงิน              จำนวนเงิน                  จำนวนเงิน           

  กำไร (ขาดทุน) ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                                                                                                                 

                               กำไร (ขาดทุน)                             0.36                  1.85                      0.75               
                               ก่อนรายการพิเศษ                                                                                               
                               (บาทต่อหุ้น)                                                                                                   

                               รายการพิเศษ                               0.10                  0.03                      0.72               
                               (บาทต่อหุ้น)                                                                                                   

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ (บาทต่อหุ้น)                                            0.46                  1.88                      1.46               

  จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ย (พันหุ้น)                                              1,054,668             645,999                   648,663            
  ---------------------------- --------------- --- ---- --------------- ----------- -- ------ ------------- ---- ------ ---------- ------- -----

  ----------------------------- --------------------------------------------- ----------------------------------- ------------- ------------- -----------
  ตารางแสดงรายการงบกระแสเงินสด                                                                                                                 หน่วย :
                                                                                                                                              พันบาท

  รายการ                                                                                                          31 ธ.ค. 2547  31 ธ.ค. 2546  31 ธ.ค.
                                                                                                                                              2545

                                                                                                                                (ปรับปรุงใหม่)   

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                                                 

                                กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                                                                  480,786       1,213,973     949,051

                                รายการปรับปรุงกระทบกำไร (ขาดทุน) สุทธิเป็นเงินสด                                                                     

                                จากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                             

                                ค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายตัดบัญชี                                                         20,435        23,196        23,958

                                หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ                                                                 4,173         2,546         (9,000)

                                ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์                                                         24,769        0             0

                                ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน                                                              0             0             6,955

                                กำไรจากการจำหน่ายทรัพย์สิน                                                            (56,520)      (60,884)      (42,889)

                                กำไรจากการไถ่ถอนหุ้นกู้                                                                0             0             (138,550)

                                ขาดทุน (กำไร) จากการจำหน่ายเงินลงทุน                                                  0             (3,388)       24,440

                                ขาดทุน (กำไร) จากการปรับโครงสร้างหนี้                                                  0             0             (465,715)

                                ขาดทุน (กำไร)                                                                      0             0             22,426
                                จากการโอนสินทรัพย์เพื่อการปรับโครงสร้างหนี้                                                                            

                                ขาดทุนจากการลดมูลค่าสินค้าคงเหลือ                                                       0             0             42,990

                                กำไรจากการโอนกลับขาดทุนจากการลดมูลค่าสินค้าคงเหลือ                                       (19,165)      (37,855)      (226,556)

                                ขาดทุนจากการลดมูลค่าเงินลงทุน                                                          470           488           250

                                กำไรจากการประนอมหนี้                                                                0             0             (11,075)

                                สำรองความเสียหายจากคดีความ                                                          0             41,157        0

                                รายได้และค่าใช้จ่ายอื่น                                                                 0             0             31,734

                                ผลต่างจาการแปลงค่างบการเงิน                                                          0             0             0

                                ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยในกำไรสุทธิ                                                        20,358        46,002        (33,303)

                                ส่วนแบ่ง (กำไร) ขาดทุนจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย                                        0             0             105,073

                                                                              กำไรจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลง                               

                                                                              ในสินทรัพย์ดำเนินงาน                    475,306       1,225,234     279,789

  สินทรัพย์จากการดำเนินงาน (เพิ่มขึ้น)                                                                                                                
  ลดลง                                                                                                                                        

                                ลูกหนี้การค้า-สุทธิ                                                                     (12,228)      14,665        639

                                ลูกหนี้การค้าธุรกิจโรงแรม                                                               (2,354)       0             (266)

                                มูลค่างานที่เสร็จซึ่งยังไม่ถึงกำหนดเรียกเก็บ                                                  18,686        82,445        (12,765)

                                เงินทดรองจ่ายกรรมการและพนักงาน                                                       13,063        (16,982)      (2,774)

                                สินค้าคงเหลือ                                                                        (1,235,093)   307,018       591,965

                                เงินมัดจำซื้อที่ดิน                                                                      (15,106)      (20,747)      3,989

                                เงินล่วงหน้าแก่ผู้รับเหมา                                                                6,044         5             (2,755)

                                สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                                   (2,086)       512           5,194

                                สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                                                 (1,642)       (1,339)       (18,946)

                                                                              สินทรัพย์จากการดำเนินงาน (เพิ่มขึ้น) ลดลง   (1,230,716)   365,577       564,281
  ----------------------------- --------------------------------------------- ----------------------------------- ------------- ------------- -----------

  --------------------------------- --------------------------------------------- ---------------------------- ------------ ------------- -------------
  ตารางแสดงรายการงบกระแสเงินสด (ต่อ)                                                                                                        หน่วย : พันบาท

  รายการ                                                                                                       31 ธ.ค. 2547 31 ธ.ค. 2546  31 ธ.ค. 2545

                                                                                                                            (ปรับปรุงใหม่)   

  หนี้สินจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                                                                                          

                                    เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า                                                      6,167        67,017        (4,536)

                                    เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                                                         219,612      (81,262)      16,002

                                    ดอกเบี้ยค้างจ่าย                                                               (9,491)      (93,092)      9,932

                                    กำไรจากการไถ่ถอนหุ้นกู้และชำระหนี้ก่อนกำหนด                                        (140,376)    (22,856)      0

                                    หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                              23,767       138,830       18,733

                                    หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                                                            (760)        0             0

                                                                                  หนี้สินจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น      98,920       8,638         40,131
                                                                                  (ลดลง)                                                  

                                                                                  เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)          (656,491)    1,599,448     884,201
                                                                                  จากกิจกรรมดำเนินงาน                                       

  กระแสเงินสดจากการลงทุน                                                                                                                    

                                    เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน                                                     492          10,462        (1,152)

                                    เงินลงทุนชั่วคราวลดลง (เพิ่มขึ้น)                                                  (1,239)      (116)         (686)

                                    ซื้อสินทรัพย์ถาวร                                                               (23,159)     (14,905)      6,747

                                    ขายสินทรัพย์ถาวร                                                              2,243        10,163        0

                                    สินทรัพย์ให้เช่า                                                                95,416       119,045       76,986

                                    เงินจ่ายล่วงหน้าค่าหุ้น                                                           (1,258)      0             (300)

                                    เงินให้กู้ยืมแก่กิจการที่เกี่ยวข้อง                                                    (136)        (146)         (2,479)

                                    เงินลงทุนในกิจการที่เกี่ยวข้องกัน                                                   0            (6,885)       0

                                    เงินลงทุนระยาวอื่น                                                             0            0             (848)

                                    โครงการระหว่างก่อสร้าง                                                        (61,429)     (3,650)       15

                                    เงินสุทธิได้มา (ใช้ไป) ในกิจการการลงทุน                                           10,929       113,967       78,283

  กระแสเงินสดจากกิจการจัดหาเงิน                                                                                                               

                                    เงินเบิกเกินบัญชีธนาคารและเงินกู้ยืมสถาบันการเงิน                                     (56,668)     69,885        (4,058)

                                    เงินกู้ยืมระยะสั้นอื่นลดลง                                                         (125,000)    385,000       80,919

                                    เงินกู้ยืมระยะยาวจากการกิจการที่เกี่ยวข้องเพิ่มขึ้น(ลดลง)                                (4,010)      4,010         0

                                    เงินกู้ยืมระยะยาว                                                              457,367      (240,060)     0

                                    หนี้สินระยะยาวเพิ่มขึ้น                                                           550,000      0             0

                                    เจ้าหนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้                                                  (757,522)    (1,113,537)   (1,024,885)

                                    เงินกู้ยืมจากกรรมการและพนักงาน                                                  671          (8,550)       (12,360)

                                    เงินสดรับจากการเพิ่มทุน                                                         464,867      79,379        3,341

                                    เพิ่มส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ                                                        0            0             3,658

                                    หุ้นสามัญที่ถือโดยบริษัทย่อย                                                        2,032        94,996        6,563

                                    เงินปันผลจ่าย                                                                 (590,103)    0             0

                                    เงินสุทธิได้มา (ใช้ไป) ในกิจการจัดหาเงิน                                           (58,366)     (728,876)     (946,822)

  เงินสดและรายการเที่ยวเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น                                                                              (703,928)    984,540       15,662
  (ลดลง) สุทธิ                                                                                                                              

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ                                                                                 1,014,429    29,889        14,227
  วันต้นงวด                                                                                                                                 

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ                                                                                 310,501      1,014,429     29,889
  วันปลายงวด                                                                                                                               

  การเปิดเผยข้อมูลเพิ่มเติม                                                                                                                     

                                    เงินสดจ่ายในระหว่างงวดสำหรับ                                                                              

                                                                                  ดอกเบี้ยจ่าย                    129,569      292,093       146,566

                                                                                  ภาษีเงินได้                     203,895      46,083        189

                                    รายการที่ไม่ใช่เงินสด                                                           23,309       561           n/a

                                                                                                                                          
  --------------------------------- --------------------------------------------- ---------------------------- ------------ ------------- -------------

  ---------------------------------- -- ---------------------------------- -- ------ ---------- ------- ---------- ------------- -----------
  (2) ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ                                                                                             

                                                                                                                                 

                                                                                                        2547       2546          2545

                                                                                                                   (ปรับปรุงใหม่)   

  1. อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity                                                                                                  
  Ratio)                                                                                                                         

                                        อัตราส่วนสภาพคล่อง                                         (เท่า)   3.23       4.26          6.39

                                        อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                                   (เท่า)   0.31       1.25          0.11

                                        อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด                               (เท่า)   (0.57)     2.06          1.46

                                        อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า                                 (เท่า)   137.06     232.89        37.92

                                        ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                                       (วัน)    3.00       2.00          9.00

                                        อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ                                (เท่า)   0.32       0.61          0.30

                                        ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                                     (วัน)    1,133      587           1,200

                                        อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                                     (เท่า)   13.05      46.24         117.60

                                        ระยะเวลาชำระหนี้                                          (วัน)    28         8             3

                                        Cash Cycle                                              (วัน)    1,108      581           1,206

                                                                                                                                 

  2.                                                                                                                             
  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                                                                               
  (Profitability Ratio)                                                                                                          

                                        อัตรากำไรขั้นต้น                                            (%)     46.40      44.36         31.26

                                        อัตรากำไรสุทธิ                                             (%)     22.11      32.36         41.75

                                        อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                                       (%)     15.71      45.16         67.82

                                                                                                                                 

  3. อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการทำงาน                                                                                              
  (Efficiency Ratio)                                                                                                             

                                        อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                                   (%)     8.78       22.95         16.56

                                        อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร                               (%)     78.30      256.72        261.30

                                        อัตราการหมุนของสินทรัพย์                                     (เท่า)   39.70      70.93         0.40

                                                                                                                                 

  4. อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                                                                               
  (Financial Ratio)                                                                                                              

                                        อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น                                (เท่า)   0.88       0.94          1.87

                                        อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย                        (เท่า)   (46.01)    29.24         7.07

                                        อัตราการจ่ายเงินปันผล                                       (%)     50.59      48.61         n/a

                                                                                                                                 

  5. ข้อมูลต่อหุ้น (ถ่วงน้ำหนัก)                                                                                                         

                                        มูลค่าหุ้นตามบัญชี                                            (บาท)   2.90       4.47          2.88

                                        กำไรสุทธิต่อหุ้น                                             (บาท)   0.46       1.89          1.46

                                        เงินปันผลต่อหุ้น                                             (บาท)   0.20       0.50          0
  ---------------------------------- -- ---------------------------------- -- ------ ---------- ------- ---------- ------------- -----------

  -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  3)                                                                                                                                                                                                                    
  รายละเอียดการชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน ณ                                                                                                                                                                     
  31 ธันวาคม 2547                                                                                                                                                                                                        
  ------------------------------------------------- ---------------- ------------------- --------------------- ------------- ------------------- ---------------- ----------------- ---------------- ------------------ -------------
  ลำดับ                                              ชื่อ               มูลค่าที่ขายแล้ว         เงินที่ถึงกำหนดชำระสะสม                 เงินที่ชำระสะสม                         เงินที่ค้างชำระสะสม                    คงเหลือจำนวนเงินที่    

                                                    โครงการ          บาท                 (2)                                 (3)                                  (2) - (3)                          ยังไม่ถึงกำหนดชำระ    
                                                                                                                                                                                                     (1) - (2)          

                                                                     (1)                 บาท                   ร้อยละของ      บาท                 ร้อยละของเงินที่ถึง   บาท               ร้อยละของเงินที่ถึง   บาท                ร้อยละของ

                                                                                                               มูลค่าที่ขายแล้ว                       กำหนดชำระสะสม                      กำหนดชำระสะสม                       มูลค่าที่ขายแล้ว

  1                                                 ศุภาลัย แกรนด์เลค   696,838,190.45      662,115,160.45        95.02         661,760,160.45      99.55            355,000.00        0.05             34,723,030.00      4.98

  2                                                 ศุภาลัย บุรี         1,634,157,040.28    1,619,563,742.38      99.11         1,619,563,742.38    100.00           -                 0.00             14,593,297.90      0.89

  3                                                 ศุภาลัย ธานี        771,722,772.85      767,272,772.85        99.42         767,269,000.35      100.00           3,772.50          0.00             4,450,000.00       0.58

  4                                                 ศุภาลัย ปาร์ค 1     995,444,679.88      995,444,679.88        100.00        995,444,679.88      100.00           -                 0.00             -                  0.00

  5                                                 ศุภาลัย ปาร์ค 2     966,677,156.34      955,382,574.34        98.83         954,703,135.34      99.93            679,439.00        0.07             11,294,582.00      1.17

  6                                                 ศุภาลัย ปาร์ค 3     1,314,397,219.26    1,282,416,814.26      97.57         1,282,416,814.26    100.00           -                 0.00             31,980,405.00      2.43

  7                                                 ศุภาลัย ปาร์ค       89,078,516.00       88,888,056.00         99.79         88,330,724.00       99.37            557,332.00        0.63             190,460.00         0.21
                                                    ที่จอดรถ (CP)                                                                                                                                                         

  8                                                 ศุภาลัย ออร์คิดปาร์ค  863,198,975.97      863,198,975.97        100.00        863,198,975.97      100.00           -                 0.00             -                  0.00
                                                    1                                                                                                                                                                   

  9                                                 ศุภาลัย ออร์คิดปาร์ค  1,416,568,000.56    1,385,187,500.56      97.78         1,385,107,500.56    99.99            80,000.00         0.01             31,380,500.00      2.22
                                                    2                                                                                                                                                                   

  10                                                ศุภาลัย ออร์คิดปาร์ค  212,701,895.05      190,474,395.05        89.55         189,916,395.05      99.71            558,000.00        0.29             22,227,500.00      10.45
                                                    3                                                                                                                                                                   

  11                                                ศุภาลัย ออร์คิดปาร์ค  190,235,090.10      159,990,800.10        84.10         159,990,800.10      100.00           -                 0.00             30,244,290.00      15.90
                                                    วัชรพล                                                                                                                                                               

  12                                                ศุภาลัย วิลล์ พระราม 518,325,890.09      484,427,090.09        93.46         483,803,400.09      99.87            623,690.00        0.13             33,898,800.00      6.54
                                                    2                                                                                                                                                                   

  13                                                ศุภาลัย วิลล์        844,491,890.02      841,261,890.02        99.62         841,261,890.02      100.00           -                 0.00             3,230,000.00       0.38
                                                    รัชดาภิเษก                                                                                                                                                            

  14                                                ศุภาลัย วิลล์        1,536,020,917.63    1,536,020,917.63      100.00        1,531,497,467.63    99.71            4,523,450.00      0.29             -                  0.00
                                                    รัตนาธิเบศร์                                                                                                                                                           

  15                                                ศุภาลัย วิลล์        147,410,143.20      118,889,919.20        80.65         118,889,919.20      100.00           -                 0.00             28,520,224.00      19.35
                                                    รัตนาธิเบศร์ 3                                                                                                                                                         

  16                                                บ้านศุภาลัย         67,645,176.29       66,534,967.29         98.36         65,404,323.29       98.30            1,130,644.00      1.70             1,110,209.00       1.64

  17                                                ศุภาลัย เลค 3      165,531,799.25      165,531,799.25        100.00        165,391,799.25      99.92            140,000.00        0.08             -                  0.00

  18                                                ศุภาลัย การ์เด้นท์    130,886,791.04      125,276,791.04        95.71         125,276,791.04      100.00           -                 0.00             5,610,000.00       4.29
                                                    วิลล์                                                                                                                                                                 

  19                                                ศุภาลัย พรีเมียร์     745,128,107.00      109,071,036.00        14.64         107,625,607.97      98.67            1,445,428.03      1.33             636,057,071.00     85.36
                                                    เพลส อโศก                                                                                                                                                           

  20                                                ศุภาลัย โอเรียนทัล   400,678,628.00      62,154,351.00         15.51         58,780,520.00       94.57            3,373,831.00      5.43             338,524,277.00     84.49
                                                    เพลส                                                                                                                                                                

                                                    สาทร-สวนพลู                                                                                                                                                          

                                                                                                                                                                                                                        

  ลำดับ                                              ชื่อ               มูลค่าที่ขายแล้ว         เงินที่ถึงกำหนดชำระสะสม                 เงินที่ชำระสะสม                         เงินที่ค้างชำระสะสม                    คงเหลือจำนวนเงินที่    

                                                    โครงการ          บาท                 (2)                                 (3)                                  (2) - (3)                          ยังไม่ถึงกำหนดชำระ    
                                                                                                                                                                                                     (1) - (2)          

                                                                     (1)                 บาท                   ร้อยละของ      บาท                 ร้อยละของเงินที่ถึง   บาท               ร้อยละของเงินที่ถึง   บาท                ร้อยละของ

                                                                                                               มูลค่าที่ขายแล้ว                       กำหนดชำระสะสม                      กำหนดชำระสะสม                       มูลค่าที่ขายแล้ว

  21                                                ศุภาลัย วิลล์        51,661,000.00       2,629,500.00          5.09          2,167,000.00        82.41            462,500.00        17.59            49,031,500.00      94.91
                                                    เอกมัย-รามอินทรา                                                                                                                                                      

  22                                                ศุภาลัย วิลล์        2,420,000.00        130,000.00            5.37          130,000.00          100.00           -                 0.00             2,290,000.00       94.63
                                                    ศรีนครินทร์                                                                                                                                                            

  23                                                ศุภาลัย คาซา ริวา   373,065,709.00      39,638,762.00         10.63         36,486,051.50       92.05            3,152,710.50      7.95             333,426,947.00     89.37

  รวม                                                                14,134,285,588.26   12,521,502,495.36                   12,504,416,698.33                    17,085,797.03                      1,612,783,092.90    
  -----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

(4) รายละเอียดเงินค้างชำระสะสม ณ 31 ธันวาคม 2547

[TABLE]

12.3 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.3.1 สรุปการปรับโครงสร้างหนี้

  บริษัทได้ปรับโครงสร้างหนี้ผ่านกระบวนการปรับโครงสร้างหนี้ของธนาคารแห่งประเทศไทย
  (“คปน.”) โดยมีเจ้าหนี้ทั้งหมด 17 ราย แบ่งเป็นเจ้าหนี้ใน คปน. 11 ราย
  และเจ้าหนี้สถาบันนอก คปน. 6 ราย ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2542 บริษัทมีหนี้รวมทั้งสิ้น
  8,112.80 ล้านบาท แบ่งเป็นเงินต้นจำนวน 6,079.85 ล้านบาท และดอกเบี้ยค้างชำระจำนวน
  2,032.95 ล้านบาท ทั้งนี้ แผนการปรับโครงสร้างหนี้ได้รับอนุมัติจากเจ้าหนี้ คปน. เมื่อวันที่ 18
  มกราคม 2543 และได้มีการทยอยลงนามในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้มาโดยตลอด
  โดยบริษัทได้ปรับโครงสร้างหนี้จำนวนสุดท้ายซึ่งเป็นเจ้าหนี้นอก คปน.สำเร็จเสร็จสิ้น เมื่อวันที่ 2
  เมษายน 2545 สรุปรายละเอียดได้ดังนี้

-   ในปี 2544 บริษัทได้ออกหุ้นกู้แปลงสภาพเพื่อชำระหนี้จำนวน 291.73 ล้านบาท
    และเจ้าหนี้ได้แปลงเป็นหุ้นสามัญในอัตราหุ้นละ 20.95 บาทคิดเป็นจำนวน 13,924,600 หุ้น
    จึงทำให้บริษัทมีทุนจดทะเบียนเพิ่มขึ้นอีก 139,246,000 บาท
    รวมทุนจดทะเบียนที่เรียกชำระแล้ว 646,374,970 บาท
    และมีส่วนเกินมูลค่าจากการออกหุ้นเพิ่มทุนนี้ในอัตราหุ้นละ 10.95 บาท คิดเป็น
    152,474,370 บาท

-   ชำระหนี้จำนวน 1,121.72 ล้านบาท ด้วยการโอนทรัพย์สินชำระหนี้

-   เจ้าหนี้ลดเงินต้นและดอกเบี้ยทำให้บริษัทมีกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้สุทธิ 1,675.18
    ล้านบาท โดยได้รับรู้กำไรดังกล่าวในปี 2543 จำนวน 422.62 ล้านบาท ในปี 2544 จำนวน
    786.85 ล้านบาท และปี 2545 จำนวน 465.72 ล้านบาท

-   แปลงหนี้จำนวน 898.14 ล้านบาท เป็นหุ้นกู้ไม่มีหลักประกัน กำหนดไถ่ถอน 22 สิงหาคม
    2550 ในอัตราผลตอบแทนร้อยละ 2.50 ต่อปี

-   แปลงหนี้จำนวน 439.89 ล้านบาท เป็นหุ้นกู้ไม่มีหลักประกัน กำหนดไถ่ถอน 22 สิงหาคม
    2553 ในอัตราผลตอบแทนร้อยละ 2.50 ต่อปี

  ภายหลังจากการปรับโครงสร้างหนี้เสร็จเรียบร้อยแล้ว
  บริษัทได้มีการชำระคืนหนี้ให้กับเจ้าหนี้เงินกู้มาโดยตลอด โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
  คงเหลือภาระหนี้จากการปรับโครงสร้างนี้เพียงหุ้นกู้ไม่มีหลักประกัน กำหนดไถ่ถอน 22 สิงหาคม
  2550 จำนวน 234.90 ล้านบาท

2.  ผลของการปรับปรุงงบการเงิน

12.3.2.1 การปรับปรุงงบการเงินปี 2545 และ 2546

เนื่องจากบริษัทได้แต่งตั้งผู้สอบบัญชีใหม่ในปี 2547 คือคุณทิพวัลย์ นานานุวัฒน์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
ทะเบียนเลขที่ 3459 บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
และผู้สอบบัญชีใหม่ได้ตีความตามมาตรฐานการบัญชีที่รับรองทั่วไปในเรื่องกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้
งบการเงินรวมและการบัญชีสำหรับเงินลงทุนในบริษัทย่อย การประเมินราคาที่ดินอาคารและอุปกรณ์
และแนวปฏิบัติทางการบัญชีเกี่ยวกับหุ้นทุนซื้อคืนของบริษัทย่อย ต่างไปจากผู้สอบบัญชีเดิม
ซึ่งบางส่วนกระทบกำไร(ขาดทุน) สุทธิปีก่อน อันนำมาสู่การปรับปรุงกำไรสะสม
บางส่วนก็กระทบโดยตรงต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ซึ่งผลของการปรับปรุงงบการเงินย้อนหลังสำหรับปี
2545 และ 2546 ปรากฏดังรายละเอียดต่อไปนี้

+-----------------+-------+-------+--------+-------+-------+--------+
| งบการเงินรวม     |       | 2545  |        |       | 2546  |        |
|                 |       |       |        |       |       |        |
| (ล้านบาท)        |       |       |        |       |       |        |
+-----------------+-------+-------+--------+-------+-------+--------+
|                 | ก่อน   | หลัง   | เปล    | ก่อน   | หลัง   | เปล    |
|                 |       |       | ี่ยนแปลง |       |       | ี่ยนแปลง |
|                 | ป     | ป     |        | ป     | ป     |        |
|                 | รับปรุง | รับปรุง |        | รับปรุง | รับปรุง |        |
+-----------------+-------+-------+--------+-------+-------+--------+
| กำไ             | 9     | 4     | (4     | 2,0   | 1,6   | (4     |
| รสะสมที่ยังไม่จัดสรร | 17.54 | 84.59 | 32.95) | 67.76 | 26.66 | 41.10) |
+-----------------+-------+-------+--------+-------+-------+--------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น     | 1,8   | 1,2   | (6     | 3,2   | 2,6   | (5     |
|                 | 72.37 | 61.06 | 11.31) | 59.36 | 88.02 | 71.34) |
+-----------------+-------+-------+--------+-------+-------+--------+

  กำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้

ตามที่บริษัทได้ลงนามในสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้กับเจ้าหนี้สถาบันการเงินเมื่อปี 2542
และได้รับการลดเงินต้นและดอกเบี้ยจากสถาบันการเงินบางแห่งในช่วงระหว่างปี 2543 – 2546
ซึ่งเดิมตามความเห็นของผู้สอบบัญชีเดิม
บริษัทรับรู้กำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้เป็นรายการพิเศษในงบกำไรขาดทุน
ขณะที่ผู้สอบบัญชีใหม่มีความเห็นว่ารายการดังกล่าวต้องปรับปรุงกับต้นทุนโครงการโดยตรง
ผลทำให้กำไรสะสมและต้นทุนโครงการลดลงด้วยจำนวนที่เท่ากันในปี 2545 และ 2546 เท่ากับ
352.08 ล้านบาท และ 326.76 ล้านบาทตามลำดับ
ทั้งนี้ผลกระทบต่อบริษัทในอนาคตคือต้นทุนขายของโครงการเหล่านี้จะลดลง
ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น

  การบันทึกสำรองผลขาดทุนส่วนที่เกินทุนของบริษัทย่อย

เนื่องจากบริษัทย่อยของบริษัทแห่งหนึ่ง คือ บริษัท ศุภาลัยอิสาน จำกัด มีส่วนของผู้ถือหุ้นติดลบ
ซึ่งในอดีตที่ผ่านมาบริษัทได้รับรู้ผลขาดทุนดังกล่าวแล้วตามสัดส่วนเท่ากับที่บริษัทลงทุนในบริษัทย่อยแห่งนั้นคือ
49.86 %
อย่างไรก็ตามผู้สอบบัญชีใหม่แจ้งว่าเนื่องจากบริษัทมีภาระผูกพันในการค้ำประกันเงินกู้ของบริษัทย่อย
รวมทั้งการเป็นผู้ถือหุ้นที่มีอำนาจในการควบคุมในบริษัทย่อย
บริษัทควรรับรู้ผลขาดทุนส่วนเกินกว่าส่วนของผู้ถือหุ้นเต็ม 100 %
ผลคือต้องปรับปรุงลดกำไรสะสมลงและสำรองผลขาดทุนส่วนที่เกินทุนของบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นเท่ากับ
87.37 ล้านบาท

  การประเมินราคาโครงการ

ในปี 2542 ที่ผ่านมา บริษัทได้ทำการประเมินราคาโครงการทุกโครงการของบริษัท
เพื่อการตั้งสำรองด้อยค่า
แต่มีโครงการระหว่างก่อสร้างที่ใกล้เสร็จโครงการหนึ่งหยุดการก่อสร้างเพราะวิกฤติเศรษฐกิจแต่กลับมีมูลค่าเพิ่มขึ้น
แต่เนื่องจากโครงการดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เป็นทรัพย์สินเพื่อให้เช่า
บริษัทจึงได้บันทึกส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ไว้ในส่วนของผู้ถือหุ้น
ผู้สอบบัญชีใหม่เห็นว่าบริษัทยังไม่ได้ใช้ประโยชน์จากโครงการระหว่างก่อสร้างดังกล่าวจึงไม่สามารถรับรู้ส่วนเพิ่มค่าของโครงการดังกล่าวได้
จึงต้องกลับรายการดังกล่าวทั้งจำนวน
ส่งผลให้ส่วนของผู้ถือหุ้นและมูลค่าโครงการระหว่างก่อสร้างลดลงในจำนวนที่เท่ากันคือ 244.58
ล้านบาท

  การบันทึกมูลค่าหุ้นทุนซื้อคืนและกำไรจากการขายหุ้นศุภาลัยของบริษัทย่อย

บริษัทปรับปรุงงบการเงินสำหรับเงินลงทุนของบริษัทย่อยของบริษัทที่ซื้อหุ้นของบริษัท
ซึ่งที่ผ่านมาบริษัทปรับปรุงรายการนี้ย้อนหลังแล้วในงบการเงินรวมเมื่อปี 2545 และ 2546
แต่ไม่ได้ปรับปรุงในงบการเงินเฉพาะบริษัท
ซึ่งผู้สอบบัญชีใหม่มีความเห็นว่าต้องปรับปรุงทั้งงบการเงินเฉพาะบริษัท
ส่งผลให้ส่วนของผู้ถือหุ้นในงบการเงินเฉพาะบริษัทปี 2546 ลดลง 52.28 ล้านบาท
นอกจากนี้ได้กลับรายการกำไรสะสมที่เกิดจากการขายหุ้นศุภาลัยของบริษัทย่อยในงบการเงินรวมในปี
2546 เป็นส่วนเกินทุนหุ้นซื้อคืนจำนวน 26.97 ล้านบาท
ทั้งนี้การปรับปรุงเฉพาะรายการนี้ไม่มีผลกระทบใด ๆ ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น

12.3.3 ผลการดำเนินงาน

  ภาพรวมของการดำเนินงาน

  1.1 ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

  ภายหลังจากการดำเนินการปรับโครงสร้างหนี้เสร็จสิ้น
  บริษัทและบริษัทย่อยได้เร่งพัฒนาและดำเนินโครงการต่างๆ อย่างต่อเนื่อง ประกอบกับในปี 2546
  ทางรัฐบาลมีมาตรการกระตุ้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในส่วนของภาษีธุรกิจเฉพาะ
  ค่าธรรมเนียมการโอนเพื่อให้ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ฟื้นตัวขึ้นมา
  ทำให้บริษัทและบริษัทย่อยสามารถพัฒนาโครงการต่างๆ ได้หลายโครงการ
  สามารถสร้างรายได้และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นได้เป็นจำนวนมากในปี 2546 สำหรับในปี 2547
  ที่ผ่านมา บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์และบริการเท่ากับ 2,035.62
  ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน 1,574.22 ล้านบาท
  หรือคิดเป็นอัตราการลดลงร้อยละ 43.61 โดยมีสาเหตุจากการที่ลูกค้าได้เร่งซื้อไปแล้วในปี
  2546 จากมาตรการให้ความช่วยเหลือลดหย่อนค่าธรรมเนียมการโอนของทางภาครัฐ แต่ในปี
  2547 ราคาขายที่อยู่อาศัยมีการปรับราคาสูงขึ้นตามภาวะต้นทุนที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
  เช่น วัสดุก่อสร้าง ราคาที่ดิน กฎระเบียบเกี่ยวกับการก่อสร้าง
  และต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากการยกเลิกมาตรการกระตุ้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
  ทำให้บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรขั้นต้นจากการขายอสังหาริมทรัพย์ ในปี2547 จำนวน 874.94
  ล้านบาทลดลงจากปีก่อน 649.63 ล้านบาทหรือลดลงร้อยละ 42.61
  เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยได้ปรับราคาขายเพิ่มให้เหมาะสมกับตลาดโดยที่ยังสามารถแข่งขันกับผู้ประกอบการรายอื่น
  ๆ ได้ ในขณะที่ต้นทุนของบริษัทส่วนใหญ่ยังเป็นต้นทุนเดิม
  เนื่องจากมีโครงการที่ก่อสร้างแล้วเสร็จพร้อมขายหลายโครงการ สำหรับกำไรสุทธิในปี 2547
  เท่ากับ 480.79 ล้านบาท ลดลงจากงวดเดียวกันของปีก่อน 733.19
  ล้านบาทหรือลงลงในอัตราร้อยละ 60.40 เนื่องจากในปี 2547 บริษัทมีภาษีธุรกิจเฉพาะเพิ่มขึ้น
  จากการสิ้นสุดมาตรการกระตุ้นธุรกิจอสังหาริมรัพย์ในส่วนของภาษีธุรกิจเฉพาะโดยกลับไปชำระในอัตราปกติร้อยละ
  3.3 ในขณะที่ปี 2546 ชำระในอัตราร้อยละ 0.11
  และบริษัทได้มีการตั้งสำรองเผื่อหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้นจากคดีความจำนวน 41.2 ล้านบาท
  และในปี 2547
  ผลขาดทุนสะสมที่บริษัทใช้เครดิตทางภาษีได้ใช้หมดไปแล้วทำให้บริษัทมีภาษีเงินได้นิติบุคคลที่ชำระในปี
  2547 จำนวน 241.68 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2546 มีภาษีเงินได้นิติบุคคลเพียง 69.56 ล้านบาท
  นอกจากนี้ในปี 2547
  บริษัทมีกำไรที่ไม่ได้เกิดจากกิจกรรมตามปกติคือมีกำไรจากการไถ่ถอนหุ้นกู้และชำระหนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้สุทธิภาษีเงินได้แล้วจำนวน
  96.48 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นกำไรที่ได้มาจากการชำระคืนหนี้ที่ปรับโครงสร้างได้ครบถ้วนก่อนกำหนดและได้จ่ายดอกเบี้ยบางส่วนตามที่กำหนดในสัญญา
  ทำให้เจ้าหนี้สถาบันการเงินยกหนี้ในส่วนดอกเบี้ยค้างจ่ายให้เป็นจำนวน 27.61 ล้านบาท
  และเป็นกำไรที่มาจากการไถ่ถอนหุ้นกู้จำนวน 68.87 ล้านบาท โดยกำไรดังกล่าวบริษัท
  ได้นำไปแสดงไว้ในรายการพิเศษในงบกำไรขาดทุนเป็นกำไรจากการชำระหนี้ตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ก่อนกำหนดสุทธิภาษีเงินได้แล้ว

  1.2 ผลการดำเนินงาน ปี 2547 ที่ผ่านมา

  งบการเงินรวมปี 2547

+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| งบการเงินรวม                    | ปี 2547    | ปี 2546    | เพิ่ม(ลด)   |
|                                |           |           |           |
| ล้านบาท                         |           | (ป        | %         |
|                                |           | รับปรุงใหม่) |           |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| รายได้รวม                       | 2,174.52  | 3,751.48  | (42)      |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์      | 1,932.09  | 3,495.75  | (45)      |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| กำไรสุทธิก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล       | 600.56    | 1,288.34  | (53)      |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| กำไรจากการไถ่ถอนหุ้นกู้และชำระคืนห   | 96.48     | 21.62     | 346       |
| นี้ก่อนครบกำหนด-สุทธิภาษีเงินได้นิติบุคคล |           |           |           |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| กำไรสุทธิหลังภาษีเงินได้นิติบุคคล       | 480.79    | 1,213.97  | (60)      |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตรากำไรสุทธิต่อรายได้รวม (%)      | 22%       | 32%       |           |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
|                                |           |           |           |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)              | 0.46      | 1.88      |           |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| หนี้สินต่อทุน (เท่า)                 | 0.88      | 0.94      |           |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้น (บาท)           | 2.52      | 3.69      |           |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (บาท)            | 3.90      | 6.03      |           |
+--------------------------------+-----------+-----------+-----------+

-   รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทและบริษัทย่อย คือ การขายที่ดิน อาคารชุด
  และที่ดินพร้อมสิ่งปลูกสร้าง ซึ่งบริษัท จะรับรู้รายได้ตามอัตราส่วนร้อยละของงานที่แล้วเสร็จ
  โดยรายได้จากการขายและรับปลูกสร้างสำหรับปี 2547 ของบริษัทและบริษัทย่อยเท่ากับ
  1,932.09 ล้านบาท ลดลงจากช่วงระยะเวลาเดียวกันของปีก่อนร้อยละ 45
  เมื่อเทียบกับยอดรับรู้รายได้ในปีก่อน
  สาเหตุหลักมาจากมาตรการภาษีเพื่อกระตุ้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่จบสิ้นในปี 2546
  จึงไม่มีแรงจูงใจที่จะกระตุ้นให้ลูกค้าต้องเร่งซื้อกอร์ปกับ
  บริษัทมีนโยบายที่จะคัดสรรลูกค้าโดยจะกลั่นกรองคุณสมบัติเบื้องต้นก่อนส่งให้สถาบันการเงินพิจารณาอนุมัติสินเชื่อรายย่อย
  นอกจากนี้แล้วความไม่เชื่อมั่นในภาวะเศรษฐกิจอันมาจากผลกระทบของราคาน้ำมัน
  และความไม่สงบของ 3 จังหวัดในภาคใต้ก็มีผลกระทบต่อการตัดสินใจที่จะซื้อบ้าน
  อย่างไรก็ตามในปี 2547 บริษัท มียอดขายของอาคารชุดพักอาศัยใหม่ 3 โครงการ ประมาณ
  1,520 ล้านบาท และยอดขายของบ้านจำนวน 160 ล้านบาท รวม 1,680
  ล้านบาทที่ยังไม่สามารถรับรู้รายได้ในปีนี้

  - สำหรับกำไรสุทธิหลังหักภาษีเท่ากับ 480.79 ล้านบาท ลดลง 733.18 ล้านบาทจากปี 2546
  ทั้งนี้

  สืบเนื่องมาจาก :

-   รายได้รวมลดลงกว่า 1,577 ล้านบาท

-   ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 443.77 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อนถึง 93.47 ล้านบาท
    สาเหตุหลักมาจากภาระภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนที่เพิ่มขึ้นจาก 0.12 %
    ในปีก่อนเป็น 5.3% ในปีนี้คิดเป็นจำนวนเงินภาษีที่เพิ่มสูงขึ้น 79 ล้านบาท

-   ปีนี้บริษัทและบริษัทย่อยต้องเสียภาษีเงินได้นิติบุคคลถึง 260 ล้านบาท ขณะที่เสียเพียง 97
    ล้านบาท ในปี 2546 เพราะขาดทุนสะสมได้ใช้หมดไปในปี 2546

  - อัตราภาษีสุทธิของปี 2547 อยู่ที่ 35 % เกิดจากภาษีเงินได้ที่เพิ่มเติมอีก 32
  ล้านบาทที่ต้องชำระอันมาจากเงินค่างวดที่ถึงกำหนดชำระของโครงการอาคารชุดพักอาศัย 3
  โครงการใหม่ซึ่งยังไม่สามารถรับรู้รายได้ได้

  - ดอกเบี้ยจ่ายลดลงจาก 56.64 ล้านบาทในปี 2546 เหลือเพียง 13.96 ล้านบาทในปีนี้
  ซึ่งเป็นผลมาจากฐานะการเงินที่แข็งแกร่งขึ้นจากภาระหนี้ลดลง รวมทั้งต้นทุนการกู้ยืมก็ลดลงด้วย
  ส่งผลให้บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนลดลงจาก 0.94 เท่า ณ สิ้นปี 2546
  เหลือเพียง 0.88 เท่าในปัจจุบัน

  ทั้งนี้ รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทในงวดปี 2546 ส่วนใหญ่มาจากโครงการ
  ศุภาลัย วิลล์ รัตนาธิเบศร์ ศุภาลัย ปาร์ค และ ศุภาลัย ออร์คิดปาร์ค 2 ส่วน ปี 2547
  มาจากโครงการ ศุภาลัย ปาร์ค ศุภาลัย ออร์คิดปาร์ค 2 และ ศุภาลัย แกรนด์ เลค

  สำหรับปี 2545 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายและรับปลูกสร้างบ้านเท่ากับ 1,710.82
  ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2544 เท่ากับ 1,040.30 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 155.14
  ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยได้ทำการปรับโครงสร้างหนี้กับเจ้าหนี้สถาบันการเงินแล้วจำนวน
  17 สัญญา ทำให้โครงการต่างๆ ยังสามารถนำมาพัฒนาให้เกิดรายได้อย่างต่อเนื่อง
  รวมทั้งภาวะเศรษฐกิจมีการฟื้นตัวที่ดีขึ้น

-   รายได้ค่าบริการ

  รายได้ค่าบริการ มาจากรายได้จากค่าเช่าและรายได้จากห้องพักของโรงแรมเป็นส่วนใหญ่ ทั้งนี้
  บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้ค่าบริการสำหรับปี 2545-2546 และปี 2547 เท่ากับ 112.52
  ล้านบาท 114.09 ล้านบาท และ 103.53 ล้านบาท ตามลำดับ โดยคิดเป็นร้อยละ 4.95
  ร้อยละ 3.04 และร้อยละ 4.76 ของรายได้รวมในช่วงเวลาดังกล่าว

-   รายได้อื่น

  ในปี 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นคือกำไรจากการไถ่ถอนหุ้นกู้สุทธิภาษีเงินได้ 68.87
  ล้านบาท กำไรจากการชำระคืนหนี้ คปน. ก่อนกำหนด 27.61 ล้านบาท
  และกำไรจากการขายทรัพย์สิน 56.36 ล้านบาท ขณะที่ในปี 2546
  บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นคือ กำไรจากการขายทรัพย์สิน 60.76 ล้านบาท
  กำไรจากการโอนกลับขาดทุนจากการลดมูลค่าสินค้า 37.86 ล้านบาท และอื่นๆ อีก 43.02
  ล้านบาท ส่วนในปี 2545 รายได้อื่นๆ ของบริษัทและบริษัทย่อยประกอบด้วย

1.  กำไรจากการโอนกลับขาดทุนจากการลดมูลค่าสินค้า 226.56 ล้านบาท
    เนื่องจากโครงการที่เคยด้อยค่าเพราะหยุดดำเนินการในปี 2542
    ปัจจุบันโครงการเหล่านี้ดำเนินงานต่อส่งผลให้ราคาประเมินส่วนใหญ่สูงกว่ามูลค่าทางบัญชี

2.  กำไรจากการซื้อหุ้นกู้คืน 138.55 ล้านบาท

3.  กำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้ยอดสุทธิ 465.72 ล้านบาท

4.  กำไรจากการโอนสินทรัพย์เพื่อการปรับโครงสร้างหนี้ 42.89 ล้านบาท

-   ต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์

  ต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์ในปี 2547 มีจำนวน 1,057.15 ล้านบาท
  ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน 914.03 ล้านบาท หรือลดลงร้อยละ 46.37
  เนื่องจากลดลงตามสัดส่วนของจำนวนยอดขายอสังหาริมทรัพย์ที่ลดลงจากปีก่อน
  แต่หากเทียบกำไรขั้นต้นแล้วจะเห็นว่าในปี 2547 บริษัทมีกำไรขั้นต้นจำนวน 874.94 ล้านบาท
  และมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 45.28 เพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่มีอัตรากำไรข้างต้นร้อยละ
  43.61 ทั้งนี้มีสาเหตุเนื่องจากราคาขายอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นในช่วงที่ผ่านมา
  แต่บริษัทมีโครงการที่สร้างเสร็จแล้วพร้อมขายหลายโครงการ
  ซึ่งเป็นโครงการที่ใช้ต้นทุนเดิมในส่วนค่าที่ดิน และค่าวัสดุก่อสร้าง
  ที่ได้ลงทุนไปในแต่ละโครงการแล้ว

-   ต้นทุนการให้เช่าและบริการ

  ต้นทุนการให้เช่าและบริการในปี 2547 มีจำนวน 33.94 ล้านบาทคิดเป็น ร้อยละ 32.78
  ของรายได้จากการให้เช่าและบริการ สำหรับช่วงเดียวกันของปี 2546 คิดเป็นร้อยละ 32.68
  ซึ่งใกล้เคียงกับปี 2545 ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 34.15
  ของรายได้จากการให้เช่าและบริการในปีดังกล่าว

-   ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

  บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปี 2547 มีจำนวน 443.77
  ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 21.79 ของรายได้หลักเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันในปีก่อนเท่ากับ 93.47
  ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ26.68 ทั้งนี้
  การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารนั้น ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากภาระภาษีธุรกิจเฉพาะ
  ค่าธรรมเนียมในการโอน โดยเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 0.12 เป็นร้อยละ 5.30
  ของรายได้จากการขาย
  และมีค่าใช้จ่ายในการส่งเสริมการขายและการโฆษณาประชาสัมพันธ์จากการเปิดตัวโครงการใหม่
  จำนวน 3 โครงการคือ ศุภาลัย โอเรียนทัล เพลส ศุภาลัย พรีเมียร์ เพลส อโศก และศุภาลัย
  คาซา ริวา

-   ภาระดอกเบี้ยจ่าย

  ก่อนปรับโครงสร้างหนี้แล้วเสร็จในปี 2543 บริษัทและบริษัทย่อยมีภาระดอกเบี้ยจ่ายสูงถึง
  614.94 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม
  ผลจากการปรับโครงสร้างหนี้ผนวกกับภาวะอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและการชำระคืนเงินกู้จากการส่งมอบบ้านให้ลูกค้าเพิ่มสูงขึ้น
  ส่งผลให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทและบริษัทย่อยลดลงอย่างรวดเร็ว โดยในปี 2545
  มีภาระดอกเบี้ยจ่ายเพียง 145.76 ล้านบาท ลดลงจากปี 2544 ร้อยละ 43.42
  ซึ่งมีภาระดอกเบี้ยจ่ายเท่ากับ 257.62 ล้านบาท สำหรับในปี 2546
  บริษัทและบริษัทย่อยมีภาระดอกเบี้ยจ่ายเพียง 56.64 ล้านบาทเท่านั้น และปลายปี 2546 ถึงต้นปี
  2547 บริษัทได้คืนหนี้จากการปรับโครงสร้างหนี้จนเหลือเพียงหุ้นกู้ 234.90
  ล้านบาทเท่านั้นทำให้ในปี 2547 มีภาระดอกเบี้ยจ่ายเพียง 13.96 ล้านบาท

-   กำไรสุทธิ

  ในปี 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิเท่ากับ 480.79 ล้านบาท ลดลงร้อยละ 60.40
  เมื่อเทียบกับงวดในปีก่อน
  ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยมีภาระในการชำระภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับปี 2547 จำนวน
  260.15 ล้านบาท ซึ่งในช่วงเดียวกันของปี 2546
  บริษัทยังมีผลขาดทุนสะสมยกมาบางส่วนทำให้ชำระภาษีเงินได้นิติบุคคลเพียง 97.21 ล้านบาท

-   อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

  ในปี 2547
  บริษัทและบริษัทย่อยมีภาระทางภาษีและค่าธรรมเนียมเพิ่มขึ้นจากปีก่อนโดยเฉพาะในส่วนของภาษีธุรกิจเฉพาะ
  ค่าธรรมเนียมในการโอน
  เนื่องมาจากมาตรการการช่วยเหลือทางด้านภาษีสำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของทางภาครัฐสิ้นสุดลงเมื่อปลายปี
  2546 และในปี 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีภาระภาษีเงินได้นิติบุคคลจำนวน 260.15 ล้านบาท
  ในขณะที่ปี 2546 เท่ากับ 97.21 ล้านบาท อีกทั้งในปี 2547
  บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในด้านการทำประชาสัมพันธ์และส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้นจากปีก่อนตามนโยบายทางการตลาดของบริษัท
  แต่อย่างไรก็ตามในปี 2547
  บริษัทได้ชำระคืนหนี้ที่ปรับโครงสร้างได้ครบถ้วนก่อนกำหนดและได้จ่ายดอกเบี้ยบางส่วนตามที่กำหนดในสัญญา
  ทำให้เจ้าหนี้สถาบันการเงินยกหนี้ในส่วนดอกเบี้ยจ่ายให้กับทางบริษัท
  การปรับโครงสร้างหนี้ทำให้บริษัทและบริษัทย่อยสามารถลดภาระหนี้สินและดอกเบี้ยจ่ายลงได้อย่างมาก
  และมีการพัฒนาโครงการอย่างต่อเนื่อง
  รวมทั้งมีการควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพทำให้บริษัทและบริษัทย่อยสามารถสร้างอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นอยู่ที่ร้อยละ
  15.71 ในปี 2547 ซึ่งต่ำกว่าในปี 2546 ที่อยู่ในอัตราร้อยละ 45.16 และในช่วง 2
  ปีที่ผ่านมาตั้งแต่ปี 2544 ถึง2545 บริษัทมิได้จ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้น เนื่องจากปี 2544
  บริษัทยังมีขาดทุนสะสมอยู่ ในปี 2545 บริษัทโอนบัญชีส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญจำนวน 1,278.36
  ล้านบาท และบัญชีสำรองตามกฎหมายจำนวน 57.38 ล้านบาท เพื่อล้างขาดทุนสะสมทั้งจำนวน
  และเริ่มจ่ายเงินปันผลจากผลการดำเนินงานของปี 2546 หุ้นละ 0.50 บาท และในปี 2547
  คณะกรรมการบริษัทมีมติเห็นสมควรเสนอที่ประชุมสามัญประจำปีผู้ถือหุ้นของบริษัทในวันที่ 20
  เมษายน 2548 จ่ายเงินปันผลในอัตราหุ้นละ 0.20 บาท
  ทั้งนี้บริษัทและบริษัทย่อยมีส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 เท่ากับ 3,060.90
  ล้านบาท

2)  ฐานะการเงิน

-   ส่วนประกอบของสินทรัพย์

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม 5,748.36 ล้านบาท
  เพิ่มขึ้นร้อยละ 10.40 เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2546 เนื่องจากในปี 2547
  บริษัทขยายธุรกิจโดยมีโครงการอาคารชุดใหม่ 3
  อาคารซึ่งอยู่ระหว่างก่อสร้างยังไม่สามารถโอนกรรมสิทธิให้ลูกค้าได้ ขณะที่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม
  2546 บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม 5,206.63 ล้านบาท ลงลงร้อยละ 3.06
  เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2545 ในขณะที่สินทรัพย์รวมของบริษัทและบริษัทย่อย ณ วันที่ 31 ธันวาคม
  2545 เท่ากับ 5,370.95 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2544 ร้อยละ 11.84
  โดยมีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของสินค้าคงเหลือ
  เนื่องจากการส่งมอบสินค้าในโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ต่างๆ ทั้งนี้ สินทรัพย์รวม ณ วันที่ 31
  ธันวาคม 2547 ประกอบด้วยสินทรัพย์หลัก คือ สินค้าคงเหลือ 4,095.55 ล้านบาท
  โครงการระหว่างก่อสร้าง 593.24 ล้านบาท ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ 373.52 ล้านบาท
  คิดเป็นร้อยละ 70.62 ร้อยละ 10.32 และร้อยละ 6.50 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีโครงการระหว่างก่อสร้างเท่ากับ 593.24
  ล้านบาท โดยมีรายการหลัก คือโครงการศุภาลัยแกรนด์ทาวเวอร์
  ซึ่งเป็นอาคารสำนักงานเพื่อเช่าที่ถนนพระราม 3
  ปัจจุบันได้ดำเนินการก่อสร้างต่อภายหลังจากที่ได้หยุดดำเนินการไปในช่วงวิกฤติเศรษฐกิจเมื่อปี
  2540

เงินลงทุนและเงินให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อยและบริษัทที่เกี่ยวข้อง

-   บจ. ศุภาลัย พรอพเพอร์ตี้ แมเนจเม้นท์ (“SPM”)

  บริษัทได้ลงทุนใน SPM ณ ราคาทุนเท่ากับ 19.98 ล้านบาท โดย ณ สิ้นปี 2545-2547
  บริษัทบันทึกเงินลงทุนใน SPM ในวิธีส่วนได้เสียเท่ากับ 29.30 ล้านบาท 27.24 ล้านบาท และ
  17.17 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งจะเห็นได้ว่าผลประกอบการของ SPM ดีขึ้นเป็นลำดับตลอดช่วง 3
  ปีที่ผ่านมา และในปี 2545 SPM ได้ชำระค่าหุ้นบริษัทที่ซื้อหุ้นจาก บจ. ศุภาลัย (เคย์แมน)
  หลังจากที่ บจ. ศุภาลัย (เคย์แมน) ได้ปิดกิจการลงไป ด้วยตั๋วสัญญาใช้เงิน 65.28 ล้านบาท
  อัตราดอกเบี้ย MLR และปัจจุบันนี้ SPM ได้ขายหุ้นของบริษัททั้งหมด
  และได้ชำระคืนเงินกู้แก่บริษัทเป็นที่เรียบร้อยแล้ว

-   บจ. หาดใหญ่นครินทร์ (“HN”)

  บริษัทได้ลงทุน HN ณ ราคาทุนเท่ากับ 105.37 ล้านบาท ทั้งนี้ ณ สิ้นปี 2545–2547
  บริษัทสามารถบันทึกเงินลงทุนใน HN โดยวิธีส่วนได้เสียเท่ากับ 137.69 ล้านบาท 149.82
  ล้านบาท และ 156.32 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งจะเห็นว่า
  บริษัทดังกล่าวมีผลประกอบการอยู่ในระดับที่น่าพอใจ ในช่วงเกิดวิกฤติเศรษฐกิจ HN
  ขาดสภาพคล่องจึงได้มีการปรับโครงสร้างหนี้กับบริษัท ซึ่งทาง HN
  ได้ปฏิบัติได้ตามเงื่อนไขและข้อตกลง ทางบริษัทจึงได้ยกเลิกการเรียกเก็บดอกเบี้ยค้างรับ
  ปัจจุบันโครงการต่างๆ ของ HN
  เริ่มมีรายได้อย่างต่อเนื่องทำให้สามารถชำระคืนเงินกู้บริษัทได้ทั้งหมด อย่างไรก็ตาม HN
  มีหนี้คงค้างดังที่ปรากฏในงบการเงินเฉพาะบริษัท ณ 31 ธันวาคม 2547 จำนวน 4.28 ล้านบาท
  ซึ่งเกิดจากค่าออกแบบ

  บจ. ศุภาลัยอิสาน (“SPN”)

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 SPN
  เป็นบริษัทย่อยที่บริษัทบันทึกบัญชีเงินลงทุนเป็นศูนย์พร้อมทั้งตั้งสำรองส่วนที่เกินทุนของบริษัทย่อยเท่ากับ
  46.69 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทมีภาระค้ำประกัน SPN วงเงิน 180 ล้านบาท นอกจากนี้
  บริษัทได้มีการปล่อยกู้ให้กับ SPN โดยมีรายการเงินต้น 82.82 ล้านบาท และดอกเบี้ยค้างรับ
  11.81 ล้านบาท ทั้งนี้บริษัทได้ตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญแล้วเท่ากับ 94.63 ล้านบาท และปัจจุบัน
  SPN ได้ปรับโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงินเป็นที่เรียบร้อยแล้ว
  และอยู่ระหว่างการดำเนินการพัฒนาโครงการที่ค้างอยู่ให้แล้วเสร็จ
  เพื่อนำเงินมาชำระคืนหนี้ให้กับเจ้าหนี้

-   บจ. ศุภาลัย (เคย์แมน)

  บจ. ศุภาลัย (เคย์แมน) เลิกกิจการและชำระบัญชีเรียบร้อยแล้วในช่วงไตรมาส 2 ปี 2545
  ซึ่งก่อนชำระบัญชีบริษัทมีเงินลงทุนใน บจ. ศุภาลัย (เคย์แมน) เป็นจำนวน 50.84 ล้านบาท
  และภายหลังจากที่ บจ. ศุภาลัย (เคย์แมน) ชำระบัญชีเสร็จสิ้น
  บริษัทได้บันทึกส่วนแบ่งผลขาดทุนจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย 105.72 ล้านบาท นอกจากนี้
  ยังมีเงินให้กู้ยืมประกอบด้วยเงินต้น 297.18 ล้านบาท และดอกเบี้ยค้างรับ 111.73 ล้านบาท
  ซึ่งบริษัทได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญครบ 100% แล้ว ดังนั้นภายหลังจากที่ บจ. ศุภาลัย
  (เคย์แมน) ชำระบัญชีแล้ว
  ภาระหนี้สินและดอกเบี้ยค้างจ่ายต่อบริษัทได้มีการชำระคืนโดยตั๋วสัญญาใช้เงินของ SPM 65.28
  ล้านบาท ส่วนที่เหลือบริษัทได้บันทึกผลขาดทุนจากเงินให้กู้ยืมจำนวนทั้งสิ้น 350.58 ล้านบาท

-   Inter United Investment Inc. (“Inter”) และ Mancon Investment Group
    Company Limited (“Mancon”)

  เดิม บจ. ศุภาลัย (เคย์แมน) ถือหุ้น Inter United Investment Inc. และ Mancon
  Investment Group Co., Ltd. และได้บันทึกบัญชีอยู่ในหัวข้อเงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้อง
  ต่อมา บจ. ศุภาลัย (เคย์แมน) ชำระบัญชีได้ประมูลขายหุ้นซึ่ง SPM
  เป็นผู้ประมูลได้และบันทึกเป็นเงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้องด้วยสัดส่วนลงทุนร้อยละ 22.00
  ของทุนชำระแล้ว 8 ล้านดอลลาร์สหรัฐและ 2 ล้านดอลลาร์ฮ่องกง ปัจจุบัน Inter United
  Investment Inc.อยู่ในขั้นตอนการเลิกกิจการและชำระบัญชี ซึ่งภายใน 31 มีนาคม 2548
  จะชำระบัญชีเสร็จเรียบร้อย

-   บจ. ภูเก็ต เอสเตท (“PE”)

ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2546 SPM ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัทได้ลงทุนใน บจ.ภูเก็ตเอสเตท ในสัดส่วนร้อยละ 3.87 โดยในเดือนกันยายน 2546 SPM ได้เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นใน บจ.ภูเก็ตเอสเตท เป็นร้อยละ 17.10 โดยมีมูลค่าเงินลงทุนประมาณ 8.38 ล้านบาท

 ลูกหนี้การค้า

  ณ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีลูกหนี้การค้าเพียง 17.73 ล้านบาท
  หรือคิดเป็นร้อยละ 0.31 ของสินทรัพย์รวมเท่านั้น
  โดยบริษัทมีนโยบายในการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับจำนวนที่คาดว่าจะเรียกเก็บเงินจากลูกหนี้ไม่ได้
  ซึ่งในงวดดังกล่าว
  บริษัทและบริษัทย่อยได้พิจารณาแล้วว่ามีลูกหนี้บางส่วนที่อาจดังกล่าวมีโอกาสจะได้รับการชำระคืนไม่เต็มจำนวน
  จึงได้มีการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญไว้จำนวน 5.92 ล้านบาท

-   สภาพคล่อง

  สำหรับกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานในปี 2545–2547 มียอดเท่ากับ 884.20 ล้านบาท,
  1,599.45 ล้านบาท, และ (656.49) ล้านบาท ตามลำดับ
  จะเห็นได้ว่าบริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นบวกมาโดยตลอด ยกเว้นในปี 2547
  เนื่องจากส่วนใหญ่บริษัทและบริษัทย่อยใช้กระแสเงินสดที่ได้มาจากการดำเนินงานมาพัฒนาโครงการอสังริมทรัพย์เพื่อขายเพิ่มขึ้นจำนวน
  1,235.09 ล้านบาท ส่วนกระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุน ปี 2545-2546 และใน ปี 2547
  บริษัทและบริษัทย่อยมียอดเท่ากับ 78.28 ล้านบาท, 113.97 ล้านบาท และ 10.93 ล้านบาท
  ตามลำดับ โดยส่วนใหญ่มาจากการขายสินทรัพย์ที่ให้เช่า สำหรับกระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน
  จะเห็นว่าบริษัทและบริษัทย่อยได้ชำระคืนหนี้ให้กับเจ้าหนี้อย่างต่อเนื่อง
  ทำให้ภาระหนี้และอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนลดลงอย่างรวดเร็ว
  และส่งผลให้ความเสี่ยงทางการเงินของบริษัทและบริษัทย่อยลดลงอย่างมาก
  โดยมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมการจัดหาเงินติดลบในปี 2545-2547 อยู่ระหว่าง (58.37) ถึง
  (946.82) ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่องที่สำคัญ

  ในช่วงระหว่างปี 2545-2547
  บริษัทและบริษัทย่อยมีพัฒนาการที่ดีขึ้นส่งผลให้สภาพคล่องของบริษัทและบริษัทย่อยเพิ่มสูงขึ้นโดยตลอด
  โดยมีสาเหตุใหญ่มาจากการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัททำให้ภาระหนี้ลดลงและยอดขายโครงการที่เพิ่มขึ้น
  ดังจะเห็นได้จากอัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทซึ่งอยู่ในเกณฑ์สูงมาโดยตลอด
  โดยอัตราส่วนสภาพคล่องสูงอยู่ระหว่าง 3.23-6.39 เท่า ในช่วงปี 2545 ถึง ปี 2547
  โดยมีสาเหตุหลักเนื่องมาจากบริษัทสามารถปรับลดยอดหนี้ธนาคารส่วนที่เป็นหนี้ระยะสั้น
  หนี้ที่ครบกำหนดชำระคืนภายใน 1 ปี
  และดอกเบี้ยค้างจ่ายออกไปได้ผ่านทางการปรับโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงิน
  ในระหว่างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก็เพิ่มสูงขึ้นเพราะบริษัทสามารถขายโครงการที่ก่อสร้างแล้วได้จำนวนมากขึ้นในส่วนของระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย
  จะเห็นว่าบริษัทมีระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยลดลงจาก 9 วัน ในช่วงปี 2545 เหลือเพียง 2 วัน
  ในปี 2546 และ 3 วัน ในปี 2547 เนื่องจากในช่วงหลัง
  บริษัทเน้นการขายบ้านสร้างเสร็จก่อนขาย
  ซึ่งทำให้บริษัทสามารถรับรู้รายได้เต็มจำนวนทันทีที่เกิดการขาย
  และบริษัทจะกำหนดให้ลูกค้าชำระเงินและดำเนินการโอนกรรมสิทธิ์ภายในเวลาประมาณ 7
  วันหลังการขาย

  สำหรับระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยของบริษัทนั้น จะเห็นว่ามีแนวโน้มลดลงโดยตลอด โดยลดลงจาก
  1,200 วัน ในปี 2545 เหลือเพียง 587 วัน ในปี 2546 และเหลือ 1,133 วัน ในปี 2547
  ทั้งนี้ มีสาเหตุหลักคือบริษัทได้เร่งการก่อสร้างโครงการเดิมที่ค้างอยู่ก่อนการปรับโครงสร้างหนี้
  โดยสามารถขายโครงการได้เพิ่มขึ้นทั้งโครงการใหม่และโครงการที่มีอยู่เดิม ส่วนปี 2547
  ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากโครงการอาคารชุด 3 โครงการใหม่ยังไม่สามารถโอนกรรมสิทธิให้ลูกค้าได้

-   แหล่งที่มาของเงินทุน

  นับตั้งแต่ปี 2545-2547
  บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง คือ 1.87 เท่า,
  0.94 เท่า และ 0.88 เท่า ตามลำดับ ทั้งนี้ เป็นผลมาจากการปรับโครงสร้างหนี้ในปี
  2542–2545 ที่ทำให้ภาระหนี้สินลดลง รวมทั้งการฟื้นตัวของธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์โดยรวม
  ทำให้บริษัทและบริษัทย่อยมีผลประกอบการที่ดีขึ้นและสามารถชำระคืนเงินกู้ได้ตามกำหนดเวลาในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้

  ตามมติที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2545 ได้มีมติให้บริษัทโอนบัญชีส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญจำนวน
  1,278.36 ล้านบาท และบัญชีสำรองตามกฎหมายจำนวน 57.38 ล้านบาท
  เพื่อล้างขาดทุนสะสมทั้งจำนวน นอกจากนี้ บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิในปี 2545 เท่ากับ
  949.05 ล้านบาท ทำให้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 1,872.37
  ล้านบาท และมีกำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรรจำนวน 917.54 ล้านบาท และนอกจากนี้ ในปี 2545
  บริษัทได้เปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นจาก 10 บาท เหลือ 1 บาท และได้เพิ่มทุนจดทะเบียนเป็น 2,000
  ล้านบาท

  ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 ประกอบด้วยทุนชำระแล้ว 1,216.11 ล้านบาท
  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น 3.66 ล้านบาท กำไรสะสม 1,591.14 ล้านบาท
  ขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดของหลักทรัพย์เพื่อขาย1.32 ล้านบาท
  และส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ 41 ล้านบาท ทั้งนี้
  ในส่วนการถือหุ้นย้อนกลับที่บริษัทย่อยถือหุ้นของบริษัทนั้น
  ในงบการเงินรวมได้บันทึกการถือหุ้นของบริษัทย่อย คือ HN จำนวน 32.35ล้านหุ้น
  โดยหักออกจากทุนชำระแล้วด้วยมูลค่าตามราคาทุน 73.80 ล้านบาท

  จากผลสำเร็จของการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัท
  ทำให้ภาระหนี้จากการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
  เหลือเพียงเงินต้น 234.90 ล้านบาท เท่านั้น คือหุ้นกู้ไม่มีหลักประกันกำหนดไถ่ถอน 22 สิงหาคม
  2550 ในอัตราผลตอบแทนร้อยละ 2.50 ต่อปี

  สำหรับเงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
  บริษัทและบริษัทย่อยมีจำนวน 1,267.22 ล้านบาท ลดลง 294.69 ล้านบาท
  หรือคิดเป็นอัตราการลดลงร้อยละ 18.87 เมื่อเทียบกับเงินกู้ระยะยาว ณ วันที่ 31 ธันวาคม
  2546
  เนื่องจากบริษัทได้พัฒนาโครงการและสามารถส่งมอบบ้านให้แก่ลูกค้าได้แล้วและนำเงินที่ได้ไปชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนด

  ส่วนการค้ำประกันวงเงินกู้ให้บริษัทย่อยคือ SPN นั้น ปัจจุบัน SPN
  ได้ปรับโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงินเป็นที่เรียบร้อยแล้ว ทั้งนี้ หาก SPN
  ไม่สามารถปฏิบัติตามแผนปรับโครงสร้างหนี้ได้
  บริษัทมีภาระต้องรับผิดชอบตามวงเงินค้ำประกันรวมทั้งสิ้นไม่เกิน 190 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม
  จากภาวะเศรษฐกิจที่มีอัตราการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ ทำให้
  SPN อยู่ระหว่างพัฒนาโครงการต่อให้แล้วเสร็จ
  ซึ่งบริษัทให้ความช่วยเหลือทั้งด้านการกู้ยืมและการลงทุนเพิ่มในหุ้นเพิ่มทุนอีกรวมไม่เกิน 90
  ล้านบาท โดยบริษัทมีโอกาสได้รับผลตอบแทนในรูปดอกเบี้ย เงินปันผล
  และคืนเงินกู้ยืมและคืนทุนแก่บริษัทได้

12.3.4 ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

  บริษัทประสบความสำเร็จจากการปรับโครงสร้างหนี้ในปีที่ผ่านมา และในปี 2547
  มีหนี้คงค้างหุ้นกู้ไม่มีประกันจำนวน 234.90 ล้านบาท เท่านั้น
  ซึ่งบริษัทยังคงมีความเสี่ยงที่จะต้องปฏิบัติตามสัญญาการปรับโครงสร้างหนี้ด้วยการไถ่ถอนหุ้นกู้ดังกล่าวในปี
  2550 อย่างไรก็ตามในช่วง 2-3 ปีก่อนมาจนถึงปัจจุบัน บริษัทมีผลการดำเนินงานที่ดีมาโดยตลอด
  ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากมาตรการกระตุ้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ของรัฐบาล
  การฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจโดยรวม
  ประกอบกับการทางบริษัทยังมีที่ดินที่พร้อมจะรองรับการพัฒนาโครงการต่าง ๆ ได้อีกในระยะ 3-4
  ปีข้างหน้า และสามารถควบคุมต้นทุนทั้งการออกแบบและการก่อสร้างที่มีประสิทธิภาพ
  แต่อย่างไรก็ตามหากปัจจัยความไม่แน่นอนของเศฐษฐกิจทั้งในและต่างประเทศ เช่น
  แนวโน้มของราคาน้ำมันในประเทศที่ยังคงปรับเพิ่มขึ้น แนวโน้มการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ย
  อาจส่งผลทำให้ผู้บริโภคมีภาระค่าใช้จ่ายที่สูงขึ้น ทำให้กำลังซื้อที่อยู่อาศัยลดลง
  รวมถึงบริษัทยังมีข้อพิพาททางกฎหมาย และผลกระทบที่อาจเกิดจากปัจจัยภายนอก โครงการต่างๆ
  ก็อาจไม่ประสบความสำเร็จตามที่บริษัทตั้งเป้าไว้และอาจส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินของบริษัทและบริษัทย่อยในอนาคตได้

5.  ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

  ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชีของบริษัทและบริษัทย่อย

  ----------------------------------------------- -----------------------
  ค่าตอบแทน (บาท)                                  ปี 2547

  บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน)                         980,000

  บริษัท ศุภาลัย พรอพเพอร์ตี้ แมเนจเม้นท์ จำกัด             340,000

  บริษัท หาดใหญ่นครินทร์ จำกัด                          375,000

  บริษัท ศุภาลัย อิสาน จำกัด                            130,000

  รวม                                             1,825,000
  ----------------------------------------------- -----------------------