11. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน 

 1 งบการเงิน

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชี

+-----------+----------------------------+----------------------------+
| งบกา      | ผู้สอบบัญชี                    | สำนักงาน                    |
| รเงินสำหรับ |                            |                            |
+-----------+----------------------------+----------------------------+
| ปี 2554    | นายไวโรจน์ จินดามณีพิทักษ์       | บริษัท เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี  |
|           |                            | จำกัด                       |
| ปี 2553    | (ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ทะเบียนเลขที่ |                            |
|           | 3565)                      |                            |
| ปี 2552    |                            |                            |
+-----------+----------------------------+----------------------------+

บริษัท เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี จำกัด ได้ตรวจสอบงบดุลรวมและงบดุลเฉพาะกิจการ ณ วันที่
31 ธันวาคม 2554 งบกำไรขาดทุนรวมและงบกำไรขาดทุนเฉพาะกิจการ
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นรวมและงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นเฉพาะกิจการ
และงบกระแสเงินสดรวมและงบกระแสเงินสดเฉพาะกิจการ สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของ บริษัท
บางจากปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย และของเฉพาะบริษัท บางจากปิโตรเลียม
จำกัด (มหาชน) ตามลำดับ
ซึ่งผู้บริหารของกิจการเป็นผู้รับผิดชอบต่อความถูกต้องและครบถ้วนของข้อมูลในงบการเงินเหล่านี้
ส่วนผู้สอบบัญชีเป็นผู้รับผิดชอบในการแสดงความเห็นต่องบการเงินดังกล่าว
โดยแสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขตามรายงานลงวันที่ 14 กุมภาพันธ์ 2555

ผู้สอบบัญชีได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งกำหนดให้ผู้สอบบัญชีต้องวางแผนและปฏิบัติงาน
เพื่อให้ได้ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่างบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีการทดสอบหลักฐานประกอบรายการ
ทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น
ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดงรายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ผู้สอบบัญชีเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็น

ผู้สอบบัญชีเห็นว่างบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการดังกล่าว แสดงฐานะการเงินรวม
และฐานะการเงินเฉพาะกิจการ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 ผลการดำเนินงานรวม
และผลการดำเนินงานเฉพาะกิจการ และกระแสเงินสดรวม และกระแสเงินสดเฉพาะกิจการ
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัท บางจากปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย
และของเฉพาะบริษัท บางจากปิโตรเลียม จำกัด (มหาชน)ตามลำดับ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญ ตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

(2) งบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554

งบดุล

(หน่วย : ล้านบาท)

[]

งบกำไรขาดทุน

  (หน่วย : ล้านบาท)

[]

งบกระแสเงินสด

  (หน่วย : ล้านบาท)

[]

 (3) อัตราส่วนทางการเงิน

คำอธิบายและการวิเคราะห์อัตราส่วนทางการเงิน สำหรับปี 2554 เปรียบเทียบกับปี 2553

  ------------------------------- --------- -------------- --------------
  งบกำไรขาดทุน / อัตราผลตอบแทน                ปี 2554         ปี 2553^(1/)

  รายได้จากการขายและให้บริการ        ล้านบาท    158,610        136,369

  กำไร/(ขาดทุน) สุทธิ ^(2/)          ล้านบาท    5,610          2,796

  อัตรากำไรสุทธิ                     ร้อยละ     3.54           2.05

  กำไรสุทธิต่อหุ้น ^(3/)               บาท/หุ้น    4.24           2.39

  Return on Equity-ROE            ร้อยละ     21.44          11.54

  ROE (excl. Inventory)           ร้อยละ     14.47          10.26

  Return on Assets-ROA            ร้อยละ     9.35           4.98

  ROA (excl. Inventory)           ร้อยละ     6.31           4.43

                                                           

  งบดุล / อัตราส่วนทางการเงิน                   ปี 2554         ปี 2553

  สินทรัพย์รวม                       ล้านบาท    61,603         58,413

  หนี้สินรวม                         ล้านบาท    31,724         35,632

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                     ล้านบาท    29,879         22,780

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                 เท่า       2.15           1.83

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย               วัน        15.88          14.23

  DSCR (Principle Interest) ^(4/) เท่า       6.50           3.13

  Total Liabilities / Equity      เท่า       1.06           1.56

  Debt / Equity ^(5/)             เท่า       0.62           0.86

  มูลค่าตามบัญชี ^(2,6/)              บาท/หุ้น    21.59          19.22
  ------------------------------- --------- -------------- --------------

2 คำอธิบายและวิเคราะห์ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2554 เปรียบเทียบปี 2553

  2.1 การวิเคราะห์กำไรขาดทุนของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

  หน่วย : ล้านบาท

  -------------------------------------------------- ----------- ----------- ---------- -- ---------- ----------
  งบกำไรขาดทุนรวม                                     ปี                       ผลแตกต่าง      ไตรมาส 4   

                                                     2554        2553        +/(-)         ปี 2554     ปี 2553

  รายได้จากการขายและให้บริการ                           158,610     136,369     +22,241       40,172     36,225

  ต้นทุนขาย                                            (147,984)   (130,020)   +17,964       (38,364)   (33,783)

  กำไรขั้นต้น                                           10,626      6,350       +4,276        1,808      2,442

  กำไร(ขาดทุน) จาก สัญญาซื้อขายน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันล่วงหน้า (759)       28          -787          117        (189)

  กำไร(ขาดทุน)                                        (531)       912         -1,443        (196)      187
  จากอัตราแลกเปลี่ยนและสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า                                                    

  ยอดสุทธิของกลับรายการค่าเผื่อผลขาดทุนจากการด้อยค่าทรัพย์สิน    12          146         -134          (227)      20

  รายได้ (ค่าใช้จ่าย) อื่น                                 1,524       717         +807          73         493

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                            (3,841)     (3,406)     +435          (1,305)    (1,153)

  กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี                                7,031       4,746       +2,285        269        1,800

  ต้นทุนทางการเงิน                                      (783)       (879)       -95           (195)      (228)

  ภาษีเงินได้                                           (615)       (995)       -380          472        (447)

  กำไร / (ขาดทุน) สุทธิ                                 5,632       2,872       +2,760        546        1,125

  · ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม                           22          76          -54           -15        39

  · ส่วนของบริษัท                                       5,610       2,796       +2,814        561        1,086
  -------------------------------------------------- ----------- ----------- ---------- -- ---------- ----------

รายได้

-   สำหรับปี 2554 รายได้จากการขายและการให้บริการตามงบการเงินรวมของบริษัทฯ
    และบริษัทย่อย
    มีจำนวน 158,610 ล้านบาท ประกอบด้วยรายได้จากการขายของบริษัทฯ จำนวน 156,928
    ล้านบาท
    รายได้ของบริษัท บางจากกรีนเนท จำกัด จำนวน 21,774 ล้านบาท รายได้ของบริษัท
    บางจากไบโอฟูเอล จำกัด จำนวน 2,500 ล้านบาท และรายได้ของบริษัท บางจาก
    โซลาร์เอ็นเนอร์ยี จำกัด 1.38 ล้านบาท
    ในรายได้ดังกล่าวเป็นรายการระหว่างกันจำนวน 22,593 ล้านบาท
    ซึ่งส่วนใหญ่เป็นรายการขายน้ำมันสำเร็จรูปจากบริษัทฯ ให้แก่บริษัท บางจากกรีนเนท จำกัด
    และรายการขาย B-100 ของบริษัท บางจาก ไบโอฟูเอล จำกัด ให้บริษัทฯ

  ค่าใช้จ่าย

-   สำหรับปี 2554 ค่าใช้จ่ายหลักได้แก่ ต้นทุนขายและให้บริการตามงบการเงินรวมมีจำนวน
    147,984
    ล้านบาท ประกอบด้วย ต้นทุนของบริษัทฯ จำนวน 147,033 ล้านบาท ต้นทุนของบริษัท
    บางจากกรีนเนท จำกัด จำนวน 21,083 ล้านบาท และต้นทุนของบริษัท บางจากไบโอฟูเอล
    จำกัด จำนวน 2,363 ล้านบาท แต่เป็นรายการระหว่างกันจำนวน 22,495 ล้านบาท
    ซึ่งส่วนใหญ่เป็นต้นทุนการขายน้ำมันสำเร็จรูปของบริษัทฯ ให้แก่บริษัท บางจากกรีนเนท จำกัด
    และรายการขาย B-100 ของบริษัท บางจากไบโอฟูเอล จำกัด ให้บริษัทฯ

  กำไรสุทธิ

-   ผลการดำเนินงานสำหรับปี 2554 งบการเงินรวมมีผลกำไรสุทธิ 5,632 ล้านบาท
    ประกอบด้วยผลกำไรของบริษัทฯ จำนวน 5,643 ล้านบาท กำไรของบริษัท บางจากกรีนเนท
    จำกัด 14 ล้านบาท กำไรของบริษัท บางจากไบโอฟูเอล จำกัด 74 ล้านบาท
    และกำไรของบริษัท บางจาก โซลาร์เอ็นเนอร์ยี จำกัด 0.33
    ล้านบาท รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนเงินลงทุนในบริษัทร่วม 18 ล้านบาท
    และเมื่อหักกำไรส่วนที่เป็นของส่วน
    ได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม (Non-controlling Interests) จำนวน 22 ล้านบาท
    คงเหลือกำไรสุทธิที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทฯ จำนวน 5,610 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 4.24
    บาท

  2.2 สรุปผลการดำเนินงานของบริษัทฯ

  หน่วย : ล้านบาท

  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  งบกำไรขาดทุนรวม                                     ปี                       ผลแตกต่าง       ไตรมาส 4   
  -------------------------------------------------- ----------- ----------- ---------- --- ---------- ----------
                                                     2554        2553        +/(-)          ปี 2554     ปี 2553

  รายได้จากการขายและให้บริการ                           156,928     134,638     +22,290        39,792     35,661

  ต้นทุนขาย                                            (147,033)   (129,115)   +17,918        (38,082)   (33,493)

  กำไรขั้นต้น                                           9,896       5,523       +4,373         1,710      2,168

  กำไร(ขาดทุน) จาก สัญญาซื้อขายน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันล่วงหน้า (759)       28          -786           117        (189)

  กำไร(ขาดทุน)                                        (531)       912         -1,443         (196)      187
  จากอัตราแลกเปลี่ยนและสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า                                                     

  ยอดสุทธิของกลับรายการค่าเผื่อผลขาดทุนจากการด้อยค่าทรัพย์สิน    12          146         -135           (227)      20

  รายได้ (ค่าใช้จ่าย) อื่น                                 1,629       705         +924           73         462

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                            (3,249)     (2,853)     +396           (1,144)    (1,004)

  กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี                                6,998       4,461       +2,536         333        1,644

  ต้นทุนทางการเงิน                                      (748)       (842)       -94            (187)      (219)

  ภาษีเงินได้                                           (607)       (985)       -378           468        (437)

  กำไร / (ขาดทุน) สุทธิ                                 5,643       2,634       +3,009         614        987
  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------------

  ผลการดำเนินงานของบริษัทฯ สำหรับปี 2554

-   บริษัทฯ มีกำไรสุทธิจำนวน 5,643 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 3,009 ล้านบาท โดยมี
    EBITDA พื้นฐานจำนวน 6,597 ล้านบาท
    เมื่อรวมผลขาดทุนจากสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบล่วงหน้าจำนวน 171 ล้านบาท
    และผลกำไรจากสต๊อกน้ำมัน 2,597 ล้านบาท ทำให้มี EBITDA รวม 9,022 ล้านบาท
    โดยเป็น EBITDAจากธุรกิจโรงกลั่นจำนวน 7,716 ล้านบาท จากธุรกิจการตลาดจำนวน
    1,292 ล้านบาท และจากธุรกิจผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์จำนวน 14 ล้านบาท
    มีกำไรขั้นต้นของธุรกิจโรงกลั่นและตลาด (Gross Integrated Margin-GIM) จำนวน
    11.77 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล และมีการใช้กำลังการผลิตอยู่ในระดับ 85.7
    พันบาร์เรลต่อวัน

-   รายได้จากการขายและให้บริการ 156,928 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2553 จำนวน 22,290
    ล้านบาท สาเหตุจากราคาน้ำมันในตลาดโลกโดยเฉลี่ยในปี 2554
    ปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบจากปีก่อน ส่งผลให้ราคาจำหน่ายน้ำมันเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 16.21%
    โดยราคาขายน้ำมันในปี 2554 เฉลี่ยอยู่ที่ 26.09 บาท/ลิตร เทียบกับปี 2553 ที่อยู่ที่ประมาณ
    22.45 บาท/ลิตร ในขณะที่มีปริมาณการจำหน่ายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.35%

-   กำไรขั้นต้นจำนวน 9,896 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2553 จำนวน 4,373 ล้านบาท
    หรือเพิ่มขึ้น 79.11% เนื่องจากปี2554ค่าการกลั่นพื้นฐานปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน
    อีกทั้งบริษัทฯ ยังมีกำไรจากสต๊อกน้ำมัน (รวม Inventory Hedging) จำนวน 2,597
    ล้านบาท

-   ขาดทุนจากสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันล่วงหน้าจำนวน 759 ล้านบาท
    เป็นผลจากการทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงล่วงหน้า

-   ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนและสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า 531 ล้านบาท
    จากการที่เงินบาทอ่อนค่าลงเป็นผลให้บริษัทฯ มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดจากการ
    Mark to Market และจากการทำธุรกรรมขายดอลล่าร์สหรัฐ (Cross-Currency Swap)
    รายการเงินกู้มูลค่าประมาณ 200 ล้านเหรียญสหรัฐ ที่บริษัทฯ
    ได้ทำการเปลี่ยนเงินกู้สกุลเงินบาทให้เป็นเงินกู้สกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ (Cross Currency
    Swap) ตามนโยบายที่จะปรับสัดส่วนสินทรัพย์และหนี้สินที่อยู่ในรูปสกุลเงินเหรียญสหรัฐ
    ให้อยู่ในระดับสมดุลกับรายได้ที่อ้างอิงสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ (Natural Hedge)
    เพื่อป้องกันไม่ให้การดำเนินธุรกิจของบริษัทฯได้รับผลกระทบจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
    ซึ่งเมื่อเงินบาทแข็งค่าขึ้น บริษัทจะมีกำไรจากการจำหน่ายน้ำมันในรูปของเงินบาทลดลง
    แต่จะมีผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนมาชดเชย ในทางกลับกันเมื่อเงินบาทอ่อนค่าลง
    บริษัทจะมีกำไรจากการจำหน่ายน้ำมันในรูปของเงินบาทมากขึ้น
    แต่จะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเพิ่มขึ้น

-   รายได้อื่นจำนวน 1,629 ล้านบาท มาจากรายการหลักได้แก่
    รายได้เงินชดเชยจากผู้รับเหมาโครงการ PQI 918 ล้านบาท
    รับรู้รายได้จากสินไหมทดแทนเหตุการณ์ท่อรั่วในหน่วยกลั่นเมื่อเดือนมกราคม 2554 จำนวน
    260 ล้านบาท และรายได้อื่นๆ 451 ล้านบาท

-   ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 396 ล้านบาท
    ส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายในการขนส่งและค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับบุคลากรที่เพิ่มขึ้นจากปี 2553

-   ต้นทุนทางการเงินลดลง 94 ล้านบาท จากการแปลงสภาพหุ้นกู้เป็นหุ้นสามัญในช่วงต้นปี 2554
    ทำให้บริษัทฯไม่ต้องจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือหุ้นกู้ อีกทั้งบริษัทฯ
    ได้ทำการปรับเปลี่ยนเงื่อนไขของเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน ทำให้บริษัทฯ
    มีต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง

-   ภาษีเงินได้ลดลงจำนวน 378 ล้านบาท เนื่องจากการใช้สิทธิ BOI
    จากโครงการลงทุนด้านสิ่งแวดล้อมจำนวน 1,349 ล้านบาท

  EBITDA จำแนกตามประเภทธุรกิจ

  หน่วย : ล้านบาท

+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
|                             | ประจำปี  |         | ∆       |         |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
|                             | 2554    | 2553    | 54/53   | %       |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
| -   EBITDA (จาก Base        | 6,597   | 5,365   | +1,232  | +23.0   |
|     Performance)            |         |         |         |         |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
|   - โรงกลั่น                  | 5,291   | 4,004   | +1,287  | +32.1   |
|                             |         |         |         |         |
|   - ตลาด                    | 1,292   | 1,361   | -69     | -5.1    |
|                             |         |         |         |         |
|   - ผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์   | 14      | -       | +14     | N/A     |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
| -   กำไร (ขาดทุน)            | (171)   | 28      | -199    | N/A     |
|     จากสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบฯ     |         |         |         |         |
|     ล่วงหน้า (GRM Hedging)    |         |         |         |         |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
| -   กำไร (ขาดทุน)            | 2,597   | 434     | +2,163  | +498.4  |
|     จากสต๊อกน้ำมัน (รวม        |         |         |         |         |
|     Inventory Hedging)      |         |         |         |         |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
| -   EBITDA รวม              | 9,022   | 5,827   | +3,195  | +54.8   |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
|   - โรงกลั่น                  | 7,716   | 4,466   | +3,250  | +72.8   |
|                             |         |         |         |         |
|   - ตลาด                    | 1,292   | 1,361   | -69     | -5.1    |
|                             |         |         |         |         |
|   - ผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์   | 14      | -       | +14     | N/A     |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+

ผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงกลั่น

-   ในปี 2554 ธุรกิจโรงกลั่นมี EBITDA จากการดำเนินงานพื้นฐาน 5,291 ล้านบาท
    โดยเพิ่มขึ้นจากปีก่อน 1,287 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 32.1%
    โดยมีผลขาดทุนจากสัญญาซื้อขายน้ำมันดิบฯล่วงหน้า (GRM Hedging) จำนวน 171 ล้านบาท
    มีกำไรจากสต๊อกน้ำมัน 2,597 ล้านบาท ทำให้มี EBITDA รวม 7,716 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้น
    3,250 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 72.8% เมื่อเทียบกับปี 2553 โดยธุรกิจโรงกลั่นมีค่า
    การกลั่นรวมทั้งสิ้น 9.24 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล สูงกว่าปีก่อนที่มีค่าการกลั่นรวม 6.09
    เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล โดยมีกำไรจากสต๊อกน้ำมัน (รวม Inventory Hedging) 2.71
    เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล มีการใช้กำลังการผลิตเฉลี่ย 85.7พันบาร์เรลต่อวัน ต่ำกว่าปี 2553
    ที่ใช้กำลังการผลิตอยู่ ที่ 86.0 พันบาร์เรลต่อวัน เนื่องจากในไตรมาสที่ 1 ปี 2554
    มีการซ่อมบำรุงใหญ่ประจำปี และในไตรมาส 3 มีการหยุดซ่อมอุปกรณ์ของหน่วยกลั่น

  รายละเอียดการวิเคราะห์ค่าการกลั่นรวมมีดังนี้

  หน่วย : เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล

+-----------------------------+-------------+-------------+------------+
| ค่าการกลั่นจาก                 | ประจำปี      | ประจำปี      | ผลแตกต่าง   |
|                             | 2554        | 2553        |            |
|                             |             |             | +/-        |
+-----------------------------+-------------+-------------+------------+
| ค่าการกลั่นพื้นฐาน               |   .71       |   .63       |   +1.08    |
+-----------------------------+-------------+-------------+------------+
| GRM Hedging                 |   -0.18     |   0.03      |   -0.21    |
+-----------------------------+-------------+-------------+------------+
| สต็อกน้ำมัน (รวม Inventory     |   2.71      |   0.43      |   +2.28    |
| Hedging)                    |             |             |            |
+-----------------------------+-------------+-------------+------------+
| รวม                         |   9.24      |   6.09      |   +3.15    |
+-----------------------------+-------------+-------------+------------+

  ค่าการกลั่นพื้นฐาน อยู่ที่ 6.71 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล โดยเพิ่มขึ้น 1.08
  เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล จาก
  ปีก่อนซึ่งอยู่ที่ 5.63 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล เนื่องจากในปี 2554 Production Yield
  ดีขึ้นจากปี 2553 ประกอบกับส่วนต่างราคาน้ำมันสำเร็จรูปและน้ำมันดิบปรับตัวดีขึ้นทุกผลิตภัณฑ์
  สืบเนื่องจากปริมาณความต้องการใช้การใช้น้ำมันสำเร็จรูปโดยเฉพาะดีเซลเพิ่มสูงขึ้น
  อีกทั้งปัญหาภัยพิบัติในญี่ปุ่นช่วง
  ไตรมาส 1 ทำให้โรงกลั่นหลายแห่งหยุดดำเนินการ

  หน่วย : เหรียญสหรัฐฯ ต่อบาร์เรล

+-----------------------------+-------------+-------------+------------+
| ส่วน                         | ประจำปี      | ประจำปี      | ผลแตกต่าง   |
| ต่างราคาน้ำมันสำเร็จรูปและน้ำมันดิบ | 2554        | 2553        |            |
|                             |             |             | +/-        |
+-----------------------------+-------------+-------------+------------+
| UNL95/DB                    | 13.50       | 10.31       | +3.19      |
+-----------------------------+-------------+-------------+------------+
| IK/DB                       | 19.39       | 12.10       | +7.29      |
+-----------------------------+-------------+-------------+------------+
| GO/DB                       | 18.28       | 11.41       | +6.87      |
+-----------------------------+-------------+-------------+------------+
| FO/DB                       | -5.18       | -5.68       | +0.50      |
+-----------------------------+-------------+-------------+------------+

  GRM Hedging ขาดทุน 0.18 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล เนื่องจากในไตรมาสที่ 1 และ 2
  ส่วนต่างราคาน้ำมันสำเร็จรูปและน้ำมันดิบได้ปรับตัวสูงขึ้นมากกว่าราคาที่บริษัทได้ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงไว้ล่วงหน้า

  กำไรจากสต๊อกน้ำมัน กำไรจากสต๊อกน้ำมันสุทธิเท่ากับ 2.71 เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล
  เป็นผลจากราคาน้ำมันปรับตัวเพิ่มขึ้นมากจากช่วงสิ้นปี 2553

ผลการดำเนินงานของธุรกิจการตลาด

-   สำหรับปี 2554 ธุรกิจการตลาดมี EBITDA 1,292 ล้านบาท โดยลดลง 69
    ล้านบาทจากปีก่อนที่มี EBITDA 1,361 ล้านบาท โดยบริษัทฯ มีค่าการตลาด
    (ไม่รวมน้ำมันเครื่อง) อยู่ที่ระดับ 55 สตางค์ต่อลิตร (คิดเป็นประมาณ 2.85
    เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล ที่อัตราแลกเปลี่ยนเฉลี่ย 30.63 บาทต่อเหรียญสหรัฐฯ)
    เทียบกับปีก่อนที่มีค่าการตลาดประมาณ 56 สตางค์ต่อลิตร (หรือคิดเป็นประมาณ 2.79
    เหรียญสหรัฐต่อบาร์เรล ที่อัตราแลกเปลี่ยน 31.86 บาทต่อเหรียญสหรัฐฯ)
    สาเหตุที่ค่าการตลาดลดลงในปี 2554
    เป็นผลมาจากนโยบายรัฐบาลในการตรึงราคาน้ำมันดีเซลไม่ให้สูงกว่า 30 บาทต่อลิตร
    และการชะลอการเก็บภาษีกองทุนน้ำมันตั้งแต่เดือนกันยายน 2554

-   ปริมาณการจำหน่ายโดยรวมเพิ่มขึ้นประมาณ 7% จากปี 2553
    โดยเฉพาะอย่างยิ่งในตลาดอุตสาหกรรม ที่มีปริมาณการจำหน่ายเพิ่มขึ้น 29.3%
    ปริมาณการจำหน่ายผ่านสถานีบริการเพิ่มขึ้น 2.8%
    อีกทั้งปริมาณการจำหน่ายน้ำมันเครื่องบินให้แก่ บมจ.การบินไทยในปี 2554 เพิ่มขึ้น 3.7%
    เมื่อเทียบกับปี 2553

  ปริมาณการจำหน่ายผ่านธุรกิจการตลาดเฉลี่ยต่อเดือน

  ---------------------- ------------- ------------ ---------- -----------
  หน่วย : ล้านลิตร          ประจำปี        ประจำปี       ∆          
                         2554          2553                    

                                                    +/-        %

  สถานีบริการ              194.3         189.0        +53        +2.8%

  Jobber                 10.2          12.1         -1.9       -15.6%

  ตลาดอุตสาหกรรม          77.1          59.6         +17.5      +29.3%

  ตลาดน้ำมันเครื่องบิน        65.9          63.6         +2.3       +3.7%

  น้ำมันเครื่องและอื่นๆ        2.5           2.2          +0.2       +14.7%

  รวม                    350.0         326.5        23.5       7.2%
  ---------------------- ------------- ------------ ---------- -----------

ผลการดำเนินงานของธุรกิจผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์

-   สำหรับปี 2554 ธุรกิจผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์มีรายได้รวมทั้งสิ้น 28 ล้านบาท มี
    EBITDA 14 ล้านบาทจากการผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ขนาด 8 MW
    ซึ่งเริ่มการผลิตไฟฟ้าเมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2554 และหยุดผลิตไฟฟ้าเนื่องจากอุทกภัยเมื่อวันที่
    16 ตุลาคม 2554

3. การวิเคราะห์ฐานะการเงินของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

  หน่วย : ล้านบาท

  ----------------------------------- -------- --------- -------- ---------
                                      31 ธ.ค.            31 ธ.ค.  
                                      54                 53       

                                      งบรวม    งบบริษัทฯ   งบรวม    งบบริษัทฯ

  สินทรัพย์                                                           

  สินทรัพย์หมุนเวียน                       31,294   30,760    32,084   31,451

  เงินลงทุนในบริษัทร่วมและบริษัทย่อย          745      1,111     -        198

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์                   26,959   26,062    23,566   22,736

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                   2,605    2,568     2,763    2,754

  รวมสินทรัพย์                           61,603   60,501    58,413   57,139

  หนี้สิน                                                             

  หนี้สินหมุนเวียน                         13,990   13,786    14,918   14,577

  เงินกู้ยืมระยะยาวและหุ้นกู้                 16,581   16,022    19,577   19,028
  (รวมที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี)                                         

  หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                     1,152    1,121     1,137    1,109

  รวมหนี้สิน                             31,724   30,929    35,632   34,713

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                      

  ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทฯ                    29,729   29,572    22,616   22,426

  ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม              150      -         164      -

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                      29,879   29,572    22,780   22,426

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น               61,603   60,501    58,412   57,139
  ----------------------------------- -------- --------- -------- ---------

หมายเหตุ : ตัวเลขที่แสดงในปี 2554 และ 2553
ได้ปรับตามมาตรฐานการรายงานทางการเงินที่มีผลบังคับใช้ตั้งแต่ 1 มกราคม 2554

1.  สินทรัพย์

-   สินทรัพย์รวม ณ สิ้นปี 2554 มีจำนวน 61,603 ล้านบาท ประกอบด้วยสินทรัพย์ของบริษัทฯ
    จำนวน 60,501 ล้านบาท ของบริษัท บางจากกรีนเนท จำกัด จำนวน 874 ล้านบาท
    ของบริษัท บางจากไบโอฟูเอล จำกัด 1,282 ล้านบาท และบริษัท บางจากโซลาร์เอ็นเนอร์ยี
    จำกัด จำนวน 151 ล้านบาท และในสินทรัพย์ดังกล่าวมีรายการระหว่างกันอยู่ 1,205
    ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่เป็นรายการซื้อขายน้ำมันระหว่างบริษัทฯ กับ บริษัท บางจากกรีนเนท
    จำกัด จำนวน 699 ล้านบาท และซื้อขายน้ำมันกับบริษัท บางจากไบโอฟูเอล จำกัด จำนวน
    99 ล้านบาท รายการเงินลงทุนในบริษัทย่อย จำนวน 348 ล้านบาท
    และรับรู้ผลขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม (บริษัท อุบล ไบโอ เอทานอล จำกัด) จำนวน
    18 ล้านบาท

-   สินทรัพย์ของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2554 เทียบกับ ณ สิ้นปี 2553 มีจำนวนเพิ่มขึ้น 3,362 ล้านบาท
    หรือประมาณ 6% สินทรัพย์หลักที่เปลี่ยนแปลงคือ

    -   เงินสดลดลงจำนวน 5,092 ล้านบาท มาจากใช้เงินสดเพื่อการดำเนินงาน
        เพื่อการลงทุนในสินทรัพย์ และจ่ายคืนเงินกู้ระยะยาว เป็นต้น
        (โปรดดูได้จากการวิเคราะห์กระแสเงินสด)

    -   ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 2,354 ล้านบาท จากการขายผ่าน Supply Sales
        ลูกค้าอุตสาหกรรม และลูกหนี้การค้าต่างประเทศ

    -   รายการสินค้าคงเหลือ เพิ่มขึ้น 1,087 ล้านบาท มาจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น
        แต่ปริมาณการเก็บสำรองลดลง โดยปริมาณสินค้าคงเหลือ ณ สิ้นปี 2554 อยู่ที่ประมาณ
        4.5 ล้านบาร์เรล แบ่งเป็นน้ำมันดิบ 2.9 ล้านบาร์เรลและน้ำมันสำเร็จรูป 1.6
        ล้านบาร์เรล

    -   ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างรับ เพิ่มขึ้น 327
        ล้านบาทเป็นผลมาจากการจ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคลครึ่งปีแรกสูงกว่าภาษีที่ต้องจ่ายจริง
        เนื่องจากการใช้สิทธิประโยชน์ทางภาษีจากโครงการ BOI ด้านสิ่งแวดล้อมจำนวน
        1,349 ล้านบาท

    -   เงินชดเชยกองทุนน้ำมันค้างรับ ณ สิ้นปี 2554 มีเงินชดเชยกองทุนน้ำมันค้างรับ 927
        ล้านบาท เพิ่มขึ้น 406 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นการขอคืนในส่วนของน้ำมันดีเซล EURO IV
        น้ำมัน GSH E20 และน้ำมัน GSH 91 จากการปรับเพิ่มเงินชดเชยกองทุนน้ำมันสำหรับ
        GSH E20 และ GSH91 

    -   สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น รายการภาษีมูลค่าเพิ่มค้างรับเพิ่มขึ้นจำนวน 568 ล้านบาท
        เนื่องจากปริมาณการสั่งซื้อน้ำมันดิบเพิ่มสูงขึ้น
        แต่มีการลดลงของลูกหนี้ค่าสินไหมทดแทนจากเหตุการณ์ท่อรั่วในหน่วยกลั่นจำนวน 416
        ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ ได้รับเงินจากบริษัทประกันแล้ว

    -   ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ มีมูลค่าเพิ่มขึ้น 3,326 ล้านบาท โดยปี 2554 บริษัทฯ
        มีการลงทุนเพิ่มขึ้น 5,145 ล้านบาท อันได้แก่
        โครงการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ ระยะที่ 1, โครงการ EURO IV
        และโครงการลงทุนประจำปี นอกจากนี้
        มีการตั้งด้อยค่าทรัพย์สินของโครงการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ที่ได้รับความเสียหายจากน้ำท่วมจำนวน
        98
        ล้านบาท และมีการกลับรายการค่าเผื่อการด้อยค่าที่ดินบางปะอินจำนวน 241 ล้านบาท
        และ
        ค่าเสื่อมราคาประจำปีจำนวน 1,850 ล้านบาท

    1.  หนี้สิน

-   หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2554 มีจำนวน 31,724 ล้านบาท
    ประกอบด้วยหนี้สินของบริษัทฯ จำนวน 30,929 ล้านบาท ของบริษัท บางจากกรีนเนท จำกัด
    จำนวน 839
    ล้านบาท บริษัท บางจากไบโอฟูเอล จำกัด จำนวน 782 ล้านบาท และบริษัท บางจาก
    โซลาร์เอ็นเนอร์ยี จำกัด จำนวน 0.33 ล้านบาท ในหนี้สินดังกล่าวเป็นหนี้ระหว่างกัน จำนวน
    826 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่เป็นรายการซื้อขายน้ำมันระหว่างกันที่บริษัทฯ ขายน้ำมันให้ บริษัท
    บางจากกรีนเนท จำกัด และซื้อ B-100 จากบริษัท บางจากไบโอฟูเอล จำกัด

-   หนี้สินของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2554 เทียบกับ ณ สิ้นปี 2553 ลดลง 3,784 ล้านบาท
    โดยมีหนี้สินหลักที่เปลี่ยนแปลง ดังนี้

    -   เงินกู้ระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นจำนวน 2,000 ล้านบาท
        เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินงาน

    -   เงินกู้ระยะยาวรวมที่ถึงกำหนดชำระในภายในหนึ่งปี ลดลง 1,069 ล้านบาท มาจาก
        การเบิกเงินกู้ระยะยาวโครงการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ จำนวน 3,452
        ล้านบาท แต่มีการจ่ายคืนเงินกู้ระยะยาวจำนวน 4,521 ล้านบาท
        สำหรับหุ้นกู้แปลงสภาพมีการใช้สิทธิแปลงสภาพหุ้นกู้ทั้งหมดจำนวน 1,937 ล้านบาท

    -   เจ้าหนี้การค้าลดลง 1,477 ล้านบาท
        เนื่องจากปริมาณการจัดซื้อน้ำมันดิบและผลิตภัณฑ์น้ำมันในไตรมาส 4 ลดลงประมาณ 1.19
        ล้านบาร์เรล

    -   ภาษีสรรพสามิตและเงินนำส่งกองทุนน้ำมันเชื้อเพลิงค้างจ่ายลดลง
        เนื่องจากนโยบายของรัฐบาลในการลดอัตราภาษีสรรพสามิต และกองทุนน้ำมัน

    -   หนี้สินหมุนเวียนอื่น ณ สิ้นปี 2554 ลดลงจำนวน 794 ล้านบาท
        โดยส่วนใหญ่เป็นการลดลงของเจ้าหนี้อื่นจากการจ่ายชำระเงินค่าก่อสร้างโครงการ PQI
        งวดสุดท้ายแก่ผู้รับเหมา ค่าใช้จ่ายค้างจ่ายและเงินค้ำประกันตามสัญญาลดลง
        แต่มีการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายค้างจ่าย

    1.  ส่วนของผู้ถือหุ้น

-   ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2554 มีจำนวนรวม 29,879 ล้านบาท
    เป็นส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทฯ 29,572 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท บางจากกรีนเนท
    จำกัด จำนวน 35 ล้านบาท บริษัท บางจากไบโอฟูเอล จำกัด จำนวน499 ล้านบาท
    และของบริษัท
    บางจาก โซลาร์เอ็นเนอร์ยี จำกัด จำนวน 151 ล้านบาท แต่มีรายการระหว่างกัน 377
    ล้านบาท

1)  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2554 มีจำนวนรวม 29,572 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 7,146
    ล้านบาท จาก ณ สิ้นปี 2553 โดย

-   บริษัทฯ มีกำไรสุทธิสำหรับงวดปีสิ้นสุด 31 ธ.ค. 54 จำนวน 5,643 ล้านบาท

-   มีผู้ถือหุ้นกู้แปลงสภาพ (CD-DR) ใช้สิทธิแปลงสภาพหุ้นกู้มูลค่า 1,352 ล้านบาท เป็นหุ้นสามัญ
    ที่อัตราการใช้สิทธิ 14.30 บาท/หุ้นสามัญ

-   บมจ.ปตท. ได้ใช้สิทธิแปลงสภาพหุ้นกู้ (CD-PTT) มูลค่า 585 ล้านบาท เป็นหุ้นสามัญ
    ที่อัตราการใช้สิทธิ 14 บาท/หุ้นสามัญ

-   มีผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ (BCP-W1) ใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญที่ราคา 18 บาท/หุ้นสามัญ จำนวน 63
    ล้านหุ้น

-   ทำให้มีจำนวนหุ้นสามัญเพิ่มขึ้นจำนวน 200 ล้านหุ้น ราคาพาร์หุ้นละ 1 บาท
    ส่งผลให้ทุนที่ออกและชำระแล้วเพิ่มขึ้น 200 ล้านบาท และส่วนเกินมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น 2,885
    ล้านบาท

-   บริษัทฯ จ่ายเงินปันผล จำนวน 1,582 ล้านบาท โดยแบ่งเป็น การจ่ายเงินปันผลสำหรับ
    ผลประกอบการงวดหกเดือนหลังของปี 2553 ในอัตราหุ้นละ 0.55 บาท เป็นเงินจำนวน 687
    ล้านบาท และเงินปันผลระหว่างกาลปี 2554 ในอัตราหุ้นละ 0.65 บาท เป็นจำนวนเงิน 895
    ล้านบาท

  ดังนั้น ณ 31 ธันวาคม 2554 ส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทฯ มีจำนวนรวม 29,572 ล้านบาท
  คิดเป็นมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น 21.48 บาท

3.  วิเคราะห์งบกระแสเงินสด

  หน่วย : ล้านบาท

  -------------------------------------------------- ------------ ------------
  งบกระแสเงินสด                                       งบรวม        งบบริษัทฯ

  กำไรจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สิน   9,965        9,787

  จ่ายเงินสดสุทธิในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน                 (8,845)      (8,814)

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน                       1,120        973

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน                           (6,003)      (5,961)

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน                        (205)        (104)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ         (5,088)      (5,092)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นงวด                    9,109        8,504

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายงวด                  4,020        3,412
  -------------------------------------------------- ------------ ------------

-   สำหรับปี 2554 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นงวดยกมา
    9,109 ล้านบาท โดยในระหว่างปีมีเงินสดสุทธิลดลงจากกิจกรรมต่างๆ จำนวน 5,088
    ล้านบาท ประกอบด้วยเงินสดได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 1,120 ล้านบาท
    เงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนจำนวน 6,003 ล้านบาท
    และใช้เงินสดในกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 205 ล้านบาท ดังนั้น ณ สิ้นปี 2554
    งบการเงินรวมจึงมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด จำนวน 4,020 ล้านบาท

-   งบกระแสเงินสดเฉพาะบริษัทฯ สำหรับปี 2554 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ 5,643 ล้านบาท
    บวกกลับค่าใช้จ่ายที่ไม่ใช่เงินสดจำนวน 2,789 ล้านบาท ดังนั้น บริษัทฯ
    มีกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้ที่เป็นเงินสดจำนวน 8,432 ล้านบาท
    และมีเงินสดต้นงวดอยู่จำนวน 8,504 ล้านบาท โดยบริษัทฯ
    ได้ใช้เงินสดดังกล่าวไปในกิจกรรม ดังต่อไปนี้

-   บริษัทฯ จ่ายเงินสดสุทธิในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงานจำนวน 8,814 ล้านบาท
    โดยการเปลี่ยนแปลงหลัก คือ

    -   จ่ายเงินสดไปในสินทรัพย์ดำเนินงาน 4,545 ล้านบาท โดยรายการหลักได้แก่
        ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 2,343 ล้านบาท สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 1,177 ล้านบาท
        และสินทรัพย์อื่นๆเพิ่มขึ้น 1,025 ล้านบาท

    -   จ่ายเงินสดไปในหนี้สินดำเนินงาน 2,859 ล้านบาท โดยรายการหลักได้แก่
        เจ้าหนี้การค้าลดลงจำนวน 1,870 ล้านบาท หนี้สินและค่าใช้จ่ายค้างจ่ายอื่นลดลงจำนวน
        989 ล้านบาท

    -   จ่ายภาษีเงินได้ 1,410 ล้านบาท

-   บริษัทฯ จ่ายเงินสดไปในกิจกรรมการลงทุนจำนวน 5,961 ล้านบาท โดยการเปลี่ยนแปลงหลัก
    คือ จ่ายเงินสดลงทุนในที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์อื่นๆ 5,059 ล้านบาท
    จ่ายเงินสดชำระค่าหุ้นในบริษัทร่วม/บริษัทย่อยจำนวน 913 ล้านบาท

-   บริษัทฯ จ่ายเงินสดไปในกิจกรรมการจัดหาเงินจำนวน 104 ล้านบาท
    โดยการเปลี่ยนแปลงหลัก คือจ่ายเงินสดชำระดอกเบี้ยจ่าย จำนวน 601 ล้านบาท
    จ่ายคืนเงินกู้ระยะยาวตามกำหนดเวลาจำนวน 4,521 ล้านบาท
    จ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือจำนวน 1,582 ล้านบาท เบิกเงินกู้ระยะสั้นจำนวน 2,000 ล้านบาท
    และเงินกู้ระยะยาวจำนวน 3,452 ล้านบาท
    และได้รับเงินสดจากการใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญของผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ (BCP-W1) จำนวน
    1,148 ล้านบาท

  ณ สิ้นปี 2554 บริษัทฯ มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลง 5,092 ล้านบาท จาก ณ
  ต้นปี 2554 บริษัทฯ มีเงินสดอยู่ 8,504 ล้านบาท ทำให้บริษัทฯ มีเงินเหลือสิ้นงวดเท่ากับ
  3,412 ล้านบาท

4.  อัตราส่วนทางการเงิน

+----------------------------------+--------+--------+--------+--------+
|                                  | ปี 2554 |        | ปี 2553 |        |
+----------------------------------+--------+--------+--------+--------+
|                                  | งบรวม  | งบบริษัท | งบรวม  | งบบริษัท |
+----------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| -   อัตรากำไรสุทธิ, ร้อยละ           |   3.54 |   3.60 |   2.05 |   1.96 |
|                                  |        |        |        |        |
| -   กำไรสุทธิต่อหุ้น, บาท/หุ้น ^(1/)    |   4.24 |   4.26 |   2.39 |   2.25 |
|                                  |        |        |        |        |
| -   Return on Equity-ROE, ร้อยละ  |        |        |        |        |
|                                  |  21.44 |  21.70 |  11.54 |  10.92 |
| -   ROE (excl. Inventory), ร้อยละ |        |        |        |        |
|                                  |        |        |        |   9.66 |
| -   อัตราส่วนสภาพคล่อง, เท่า         |  14.47 |  14.71 |  10.26 |        |
|                                  |        |        |        |   1.84 |
| -   อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น,    | 2.15   | 2.16   | 1.83   |        |
|     เท่า^(2/)                     |        |        |        | 0.85   |
|                                  | 0.62   | 0.61   | 0.86   |        |
| -   มูลค่าตามบัญชี, บาท/หุ้น ^(3/)     |        |        |        | 19.06  |
|                                  |        |        |        |        |
|                                  |  21.59 |  21.48 |  19.22 |        |
+----------------------------------+--------+--------+--------+--------+

  1/ กำไรสุทธิต่อหุ้น คำนวณจากจำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยในระหว่างปี 2554 และ 2553 จำนวน
  1,324 และ 1,171 ล้านหุ้น

  2/ คำนวนหนี้สินเฉพาะ Interest bearing debt
  3/ มูลค่าตามบัญชี คำนวณจากจำนวนหุ้น ณ 31 ธ.ค. 2554 จำนวน 1,377 ล้านหุ้น และ 31
  ธ.ค. 2553 จำนวน 1,177 ล้านหุ้น

5.  ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลกระทบต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

อัตราแลกเปลี่ยน

ปัจจัยหนึ่งที่มีผลต่อผลการดำเนินงานและฐานะการเงินของบริษัทฯคือ
ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน เนื่องจากในการซื้อและขายน้ำมันนั้นบริษัทฯ
จะบันทึกรายการเจ้าหนี้การค้าและรายการลูกหนี้การค้าโดยมีการอ้างอิงราคากับสกุลเงินเหรียญสหรัฐ
ซึ่งการเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนจะส่งผลต่อมูลค่าของสินทรัพย์สุทธิ และส่งผลกระทบต่อกำไร
(Margin) ของบริษัทฯด้วย
ปัจจุบันบริษัทฯได้ดำเนินการทำประกันความเสี่ยงโดยใช้เครื่องมือทางการเงินที่มีอยู่ในตลาด
โดยบริษัทฯได้ดำเนินการเปลี่ยนเงินกู้สกุลเงินบาทให้เป็นเงินกู้สกุลเหรียญสหรัฐฯ (Cross
Currency Swap) มูลค่าประมาณ 200 ล้านเหรียญสหรัฐ
ตามนโยบายที่จะปรับสัดส่วนหนี้สินที่อยู่ในรูปสกุลเงินเหรียญสหรัฐ ให้อยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกัน
และสมดุลกับรายได้ (Natural Hedge)
เพื่อบริหารความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนให้มีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น
ป้องกันไม่ให้การดำเนินธุรกิจของบริษัทฯได้รับผลกระทบจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
ดังนั้นเมื่อเงินบาทอ่อนค่าลงบริษัทฯจะมีรายได้ในรูปของเงินบาทเพิ่มขึ้นแต่ก็จะมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนด้วยเช่นกัน
ในทางกลับกันเมื่อเงินบาทแข็งค่าขึ้นรายได้ในรูปของเงินบาทจะลดลง
แต่บริษัทฯก็จะมีผลกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนมาชดเชยเช่นกัน ทั้งนี้
สัญญาดังกล่าวจะทยอยครบกำหนดในวันที่ 29 กุมภาพันธ์ 2555 และวันที่ 30 เมษายน 2555

สัญญาป้องกันความเสี่ยงค่าการกลั่น (GRM Hedging)

ด้วยสถานการณ์ราคาน้ำมันในตลาดโลกที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลาตามปัจจัยพื้นฐานทั้งด้านอุปสงค์และอุปทาน
และการเก็งกำไรในตลาด Commodity ทำให้โรงกลั่นต่างๆ
ได้รับผลกระทบโดยตรงจากความผันผวนของค่า การกลั่น บริษัทฯ
ได้ตระหนักถึงความเสี่ยงดังกล่าวมาโดยตลอด
จึงได้จัดตั้งคณะกรรมการบริหารความเสี่ยงด้านราคาและการเงินขึ้นตั้งแต่ปี 2549
ซึ่งประกอบไปด้วยผู้บริหารระดับสูงทุกสายงานและหน่วยงานต่างๆที่เกี่ยวข้อง
เพื่อทำหน้าที่กำหนดนโยบาย และเป้าหมายการบริหารความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมัน
มีการติดตามสถานการณ์ในตลาดค้าน้ำมันอย่างใกล้ชิด
เพื่อให้ความผันผวนในการดำเนินธุรกิจอยู่ในระดับที่มีผลกระทบต่อกิจการน้อยที่สุด
โดยเลือกใช้เครื่องมือการบริหารความเสี่ยงที่มีอยู่ในตลาดอย่างเหมาะสม เช่น
การซื้อตราสารอนุพันธ์เพื่อกำหนดส่วนต่างราคาของน้ำมันสำเร็จรูปกับราคาน้ำมันดิบอ้างอิงล่วงหน้า
และการซื้อน้ำมันดิบ/ขายน้ำมันสำเร็จรูปคงคลังล่วงหน้า เป็นต้น

6.  การบัญชีเพื่อสิ่งแวดล้อมและสังคม (Environment Cost Accounting)

ตั้งแต่ปี 2548 บริษัทฯ ได้จัดทำบัญชีค่าใช้จ่ายด้านสิ่งแวดล้อม
เพื่อเผยแพร่ผ่านรายงานการพัฒนาที่ยังยืน
โดยมุ่งหวังให้เกิดการนำไปปรับใช้ให้เป็นประโยชน์ภายในองค์กรต่างๆเช่นเดียวกับบริษัทฯ
การจัดทำบัญชีด้านสิ่งแวดล้อมนี้ จะช่วยให้ได้รับข้อมูลที่ถูกต้อง ครบถ้วน
และเกิดประโยชน์ใช้ในเชิงการบริหารงานด้านสิ่งแวดล้อม
การจัดการด้านทรัพยากร ควบคู่กับการบริหารการเงินได้อย่างมีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น

ปัจจุบันบริษัทฯ จัดทำรายงานบัญชีเพื่อสิ่งแวดล้อมครอบคลุมหน่วยงาน โรงกลั่น
ศูนย์จ่ายน้ำมันบางจาก และบางปะอิน สรุปบัญชีค่าใช้จ่ายสิ่งแวดล้อมประจำปี 2554 เทียบกับปี
2553 ดังนี้

+----------------------------------------------+-------+------+-------+
| (หน่วย : ล้านบาท)                              | ประจำ | ป    | เปลี่ย  |
|                                              | ปี     | ระจำ | นแปลง |
|                                              | 2554  | ปี    | +/-   |
|                                              |       | 2553 |       |
+----------------------------------------------+-------+------+-------+
| ค่าใช้จ่ายวัตถุดิบที่ติดไปกับผลิตภัณฑ์ (Material Costs of | 110,7 | 8    | +26,6 |
| Product Outputs)                             | 79.62 | 4,09 | 88.28 |
| : ประกอบด้วย น้ำมันดิบ สารเคมี ส่วนผสมต่างๆ         |       | 1.34 |       |
| ในการผลิต และพลังงานที่ใช้ในการผลิด                |       |      |       |
+----------------------------------------------+-------+------+-------+
| ค่าใช้จ่ายวัตถุดิบที่ไม่ติดไปกับผลิตภัณฑ์ ( Material Costs | 1     | 13   | +0.01 |
| of Non-Product Outputs)                      | 32.49 | 2.48 |       |
| : ประกอบด้วย น้ำมันที่ไม่ได้คุณภาพ น้ำทิ้ง              |       |      |       |
| สารเคมีที่ใช้เกินจำเป็น และส่วนผสมอื่นที่เกินจำเป็น       |       |      |       |
+----------------------------------------------+-------+------+-------+
| ค่าใช้จ่ายเพื่ออุปกรณ์ควบคุมมลพิษ (Waste and Emission | 1     | 22   | (6    |
| Control Costs )                              | 54.40 | 2.66 | 8.26) |
| : ประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายบำบัดหรือกำจัดของเสีย         |       |      |       |
| รวมถึงค่าบำรุงรักษา                              |       |      |       |
| และค่าเสื่อมของอุปกรณ์ด้านสิ่งแวดล้อมต่างๆ             |       |      |       |
+----------------------------------------------+-------+------+-------+
| ค่าใช้จ่ายในการป้องกันสิ่งแวดล้อม ( Prevention and   | 7.32  | 7.99 | (     |
| Other Environmental Management Costs)        |       |      | 0.67) |
|                                              |       |      |       |
| : ประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายการติดตาม ป้องกัน            |       |      |       |
| ด้านสิ่งแวดล้อมต่างๆ                              |       |      |       |
+----------------------------------------------+-------+------+-------+
| ประโยชน์ของผลผลิตพลอยได้และการนำของเสียมาใช้ใหม่ ( | (2    | (12  | +     |
| Benefit from by-product and waste recycling) | 5.20) | .39) | 12.81 |
|                                              |       |      |       |
| : ประกอบด้วย รายได้ของการใช้ประโยชน์จากของเสีย    |       |      |       |
| (เครื่องหมายลบหมายถึงรายได้)                     |       |      |       |
+----------------------------------------------+-------+------+-------+

ค่าใช้จ่ายด้านสิ่งแวดล้อมในปี 2554 โดยรวมสูงกว่า ปี 2553 ประมาณ 26,688.28 ล้านบาท
หรือคิดเป็น
ร้อยละ 32 ส่วนใหญ่กว่าร้อยละ 99 เป็นค่าใช้จ่ายวัตถุดิบที่ติดไปกับผลิตภัณฑ์
เนื่องจากราคาน้ำมันดิบสูงขึ้นเฉลี่ย 4.98 บาทต่อลิตร หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 31.8 เมื่อเทียบกับปี
2553 ที่ราคาเฉลี่ย 15.68 บาทต่อลิตร

ค่าใช้จ่ายวัตถุดิบที่ไม่ติดไปกับผลิตภัณฑ์ ไม่เปลี่ยนแปลง
แม้ต้นทุนในการนำน้ำมันไม่ได้คุณภาพกลับมากลั่นใหม่มีการเพิ่มขึ้นจากปี 2553 ประมาณร้อยละ 30
สาเหตุเพราะบริษัทฯสามารถลดปริมาณน้ำมันที่ไม่ได้คุณภาพได้ถึงร้อยละ 21

ค่าใช้จ่ายเพื่ออุปกรณ์ควบคุมมลพิษ ลดลง 68.26 ล้านบาท หรือร้อยละ 30.66
เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
เนื่องจากมีการปรับเปลี่ยนเครื่องจักรอุปกรณ์ใหม่ทำให้ค่าเสื่อมราคาโดยรวมลดลง

สำหรับค่าใช้จ่ายในการป้องกันสิ่งแวดล้อมใกล้เคียงเดิม ส่วนประโยชน์ของผลผลิตพลอยได้เพิ่มขึ้น
12.81
ล้านบาท
จากปริมาณกำมะถันเหลวที่เพิ่มขึ้นตามการเลือกกลั่นน้ำมันดิบที่มีสัดส่วนกำมะถันสูงขึ้นจากเดิมประมาณ
2 เท่า และมีเพิ่มปริมาณการกลั่นน้ำมันดิบดังกล่าวสูงกว่าปี 2553 ประมาณ 8 เท่า