12. ฐานะและผลการดำเนินงาน

    1.  งบการเงิน

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชี

  รายงานการสอบบัญชีของผู้สอบบัญชีตั้งแต่ช่วงปี 2544/2545-2546/2547
  สามารถสรุปได้ดังต่อไปนี้

  ------------------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  งบการเงินประจำปีเฉพาะของบริษัทฯ     นางสาวกัลยารัตน์ ชัยวรพงศา ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่ 3460 แห่งบริษัท สำนักงาน เอสจีวี-ณ ถลาง จำกัด
  สำหรับแต่ละปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ตุลาคม   ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2545 และ 2544
  2545 และ 2544                   และผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดเดียวกันของแต่ละปีของบริษัทฯโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  งบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย   นางสาวกัลยารัตน์ ชัยวรพงศา ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่ 3460 แห่งบริษัท เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี จำกัด
  สำหรับแต่ละปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ตุลาคม   ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2546
  2546 และ 2545                   และผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดเดียวกันของบริษัทฯและบริษัทย่อย และแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2546 และ 2545
                                  และผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัทฯโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  งบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย   นางสาวกัลยารัตน์ ชัยวรพงศา ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่ 3460 แห่งบริษัท เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี จำกัด
  สำหรับแต่ละปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ตุลาคม   ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547
  2547 และ 2546                   และผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดเดียวกันของบริษัทฯและบริษัทย่อย และแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547 และ 2546
                                  และผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัทฯโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
  ------------------------------- ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

  บริษัท ทาพาโก้ จำกัด (มหาชน) (เดิมชื่อบริษัท ทาพาโก้ จำกัด) และบริษัทย่อย

  []งบกำไรขาดทุนประจำปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2545, 2546 และ 2547

หมายเหตุ: เนื่องจากบริษัท ทาพาโก้ โมลด์ จำกัด (“TAPM”)
ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่บริษัทฯถือหุ้นอยู่ในสัดส่วนร้อยละ 94.80 ของทุนจดทะเบียนที่ชำระแล้ว
ได้รับการจัดตั้งขึ้นเมื่อวันที่ 11 ธันวาคม 2545 และเริ่มมีรายได้ในเดือนกุมภาพันธ์ 2546
บริษัทฯจึงไม่ได้จัดทำงบการเงินรวมของช่วงปี 2544/2545

  บริษัท ทาพาโก้ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

  []งบดุลสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2545, 2546 และ 2547

  บริษัท ทาพาโก้ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

  []งบดุลสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2545, 2546 และ 2547

^(*) ที่ประชุมกรรมการบริษัทครั้งที่ 58/2547 ซึ่งจัดขึ้นเมื่อวันที่ 26 ตุลาคม 2547
มีมติให้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับช่วงปี 2546/2547
ให้กับผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อปรากฏในทะเบียนผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ณ วันที่ 26 ตุลาคม 2547
เป็นจำนวนเงินทั้งสิ้น 12.24 ล้านบาท คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลในอัตรา 0.85 บาทต่อหุ้น
ซึ่งบริษัทฯได้ดำเนินการจ่ายปันผลดังกล่าวในวันที่ 15 พฤศจิกายน 2547
การจ่ายเงินปันผลดังกล่าวส่งผลกระทบต่อรายการที่สำคัญตามงบดุลรวมและงบดุลเฉพาะของบริษัทฯ
ประจำ ปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547 ดังต่อไปนี้

+----------------------+----------------------+-----------------------+
| รายการบนงบดุลที่ได้รับผลก | งบดุลรวม ณ วันที่ 31     | งบดุลเฉพาะของบริษัทฯ     |
| ระทบจากการจ่ายเงินปันผล | ตุลาคม 2547           |                       |
|                      |                      | ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547   |
|                      | (ยอดคงเ              |                       |
|                      | หลือหลังการจ่ายเงินปันผล) | (ยอดคง                |
|                      |                      | เหลือหลังการจ่ายเงินปันผล) |
+----------------------+----------------------+-----------------------+
| เงินสดแ               | 16.68 ล้านบาท         | 14.10 ล้านบาท          |
| ละรายการเทียบเท่าเงินสด |                      |                       |
+----------------------+----------------------+-----------------------+
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม     | 111.23 ล้านบาท        | 97.19 ล้านบาท          |
+----------------------+----------------------+-----------------------+
| สินทรัพย์รวม            | 382.99 ล้านบาท        | 352.90 ล้านบาท         |
+----------------------+----------------------+-----------------------+
| กำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรร | 2.24 ล้านบาท          | 2.24 ล้านบาท           |
+----------------------+----------------------+-----------------------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น          | 80.01 ล้านบาท         | 79.57 ล้านบาท          |
+----------------------+----------------------+-----------------------+

บริษัท ทาพาโก้ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบกระแสเงินสด

[]สำหรับแต่ละปีสิ้นสุดวันที่ 31 ตุลาคม 2545, 2546 และ 2547

บริษัท ทาพาโก้ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบกระแสเงินสด

[]สำหรับแต่ละปีสิ้นสุดวันที่ 31 ตุลาคม 2545, 2546 และ 2547

  อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของบริษัท ทาพาโก้ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

สำหรับแต่ละปีสิ้นสุดวันที่ 31 ตุลาคม 2545 2546 และ 2547

[]

1.  คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) ผลการดำเนินงาน

ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทฯดำเนินธุรกิจผลิตชิ้นส่วนพลาสติกวิศวกรรม (Engineering Plastic Parts)
โดยการฉีดขึ้นรูป (Injection Molding) ด้วยเครื่องจักรที่มีเทคโนโลยีที่ทันสมัย
ผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทฯเป็นส่วนประกอบที่สำคัญสำหรับผลิตภัณฑ์เครื่องใช้ไฟฟ้าและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์
อาทิเช่น ชิ้นส่วนสำหรับเครื่องโทรสาร (Fax) ชิ้นส่วนสำหรับเครื่องพิมพ์เลเซอร์ (Laser
Printer) ชิ้นส่วนสำหรับเครื่องถ่ายเอกสาร และชิ้นส่วนสำหรับเครื่องเสียงในรถยนต์ นอกจากนี้
บริษัทฯ
ยังผลิตชิ้นส่วนพลาสติกประเภทอื่นๆที่ใช้ประกอบเครื่องคอมพิวเตอร์และเครื่องใช้ไฟฟ้าภายในบ้าน
ในช่วงที่ผ่านมา รายได้จากการจำหน่ายสินค้าของบริษัทฯมีอัตราการเจริญเติบโตในระดับที่ดี
เนื่องจากบริษัทฯผลิตชิ้นส่วนประเภทต่างๆมากขึ้น
และการขยายฐานลูกค้าโดยมีลูกค้ารายใหม่ๆเพิ่มมากขึ้นทั้งที่หาได้ด้วยตนเองและ PNI
หามาให้ตามสัญญาให้ความช่วยเหลือทางการตลาด

ทั้งนี้ บริษัทฯได้รับการส่งเสริมการลงทุนจากคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (BOI) เป็นบัตรหลัก
2 ใบ
ทำให้บริษัทฯได้รับสิทธิประโยชน์ทางด้านการลดหย่อนอากรขาเข้าสำหรับเครื่องจักรและอุปกรณ์ที่ใช้ในการผลิต
ซึ่งจะหมดอายุในเดือนตุลาคม 2547 และยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลซึ่งจะหมดอายุในปี 2550 และ
2554 ตามลำดับ

นอกจากนี้ ในเดือนธันวาคม 2545 บริษัทฯยังได้ซื้อที่ดินขนาด 8 ไร่ 18 ตารางวา
ซึ่งอยู่ในนิคมอุตสาหกรรมปิ่นทองสำหรับก่อสร้างโรงงานแห่งใหม่เพื่อรองรับการย้ายฐานการผลิตและการขยายกำลังการผลิต
เนื่องจากในช่วงที่ผ่านมาบริษัทฯมียอดคำสั่งซื้อในผลิตภัณฑ์เดิมเพิ่มมากขึ้น
รวมทั้งมีการผลิตชิ้นส่วนใหม่ๆ มากขึ้น
โดยเฉพาะชิ้นส่วนโครงฐานของเครื่องโทรสารและโครงโทรศัพท์ในเครื่องโทรสารและสำหรับในกลุ่มลูกค้าใหม่
บริษัทฯได้เริ่มก่อสร้างอาคารโรงงานแห่งใหม่ในเดือนกันยายน 2546
และการก่อสร้างแล้วเสร็จในเดือนมีนาคม 2547
และบริษัทฯได้ย้ายสายการผลิตทั้งหมดของบริษัทฯจากโรงงานเดิมซึ่งในปัจจุบันบริษัทฯได้ให้ TAPM
เช่าเพื่อใช้เป็นโรงงานผลิตแม่พิมพ์สำหรับฉีดขึ้นรูปพลาสติกไปยังโรงงานแห่งใหม่ในเดือนพฤษภาคม
2547 บริษัทฯได้ย้ายเครื่องฉีดพลาสติกซึ่งเดิมบริษัทฯมีอยู่ทั้งหมด 31 เครื่อง
ไปยังโรงงานแห่งใหม่ทั้งหมด และได้มีการสั่งซื้อเครื่องฉีดพลาสติกเพิ่มอีกทั้งหมด 30
เครื่องเพื่อขยายกำลังการผลิต
โดยการติดตั้งเครื่องจักรได้เริ่มตั้งแต่เดือนพฤษภาคมและสิ้นสุดลงในเดือนกันยายน
หลังจากการติดตั้งเครื่องจักรทั้ง 61
เครื่องสิ้นสุดลงจะทำให้กำลังการผลิตสูงสุดของบริษัทฯเพิ่มขึ้นจาก 298 ตันต่อปี ณ วันที่ 31 ตุลาคม
2546 เป็น 600 ตันต่อปีภายในสิ้นปี 2546/2547
การขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องส่งผลให้ยอดขายของบริษัทฯในช่วง 3
ปีที่ผ่านมามีอัตราการเจริญเติบโตในระดับที่ค่อนข้างสูง

สำหรับในช่วงปี 2547/2548 และ 2548/2549
ทางผู้บริหารไม่มีแผนที่จะลงทุนสร้างอาคารโรงงานแห่งใหม่หรือซื้อเครื่องจักรในจำนวนทีละมากๆ
เนื่องจากการลงทุนในช่วงปี 2545/2546 ที่ผ่านมา และในช่วง 9 เดือนแรกของช่วงปี
2546/2547 จะช่วยให้บริษัทฯมีกำลังการผลิตเพียงพอที่จะรองรับคำสั่งซื้อที่จะเพิ่มมากขึ้นในช่วง 2
ปีข้างหน้า การลงทุนของบริษัทฯในช่วง 2
ปีข้างหน้าจะเป็นการลงทุนเพื่อนำมาทดแทนหรือเพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพในการทำงานของเครื่องจักรเดิมเป็นหลัก
อย่างไรก็ตาม หากอุตสาหกรรมเครื่องใช้ไฟฟ้าและอิเล็กทรอนิกส์ของไทยตั้งแต่หลังปี พ.ศ.2550
เป็นต้นไป ยังคงมีอัตราการเจริญเติบโตที่สูงดังเช่นในปัจจุบัน
บริษัทฯก็อาจจะมีการขยายกำลังการผลิตตามความเหมาะสม

นับตั้งแต่ช่วงต้นปี 2547 บริษัทฯยังได้เริ่มหาลูกค้ากลุ่มใหม่เพิ่มมากขึ้น
โดยเข้าไปทำตลาดในกลุ่มลูกค้าต่างประเทศ ได้แก่ เกาหลีใต้ และไต้หวัน โดยในช่วงปี
2546/2547 บริษัทฯมีลูกค้ารายใหม่เพิ่มขึ้นทั้งสิ้น 5 ราย โดย 1
รายเป็นลูกค้าที่บริษัทฯหามาได้เอง และที่เหลือเป็นลูกค้าที่ได้รับการแนะนำมาโดย PNI
ซึ่งเป็นไปตามสัญญาการให้ความช่วยเหลือทางการตลาดที่บริษัทฯทำกับ PNI ในช่วงปี 2546/2547
สัดส่วนของรายได้ที่ได้จากการขายสินค้าให้ลูกค้าใหม่ทั้ง 5 รายคิดเป็นร้อยละ 13.82
ของรายได้จากการขายรวมของบริษัทฯในช่วงเดียวกัน

นอกจากนี้ บริษัทฯยังได้เริ่มขยายธุรกิจเข้าไปในธุรกิจรับจ้างออกแบบ ผลิต
ซ่อมและปรับปรุงแม่พิมพ์สำหรับฉีดขึ้นรูปพลาสติกโดยการจัดตั้งบริษัท ทาพาโก้ โมลด์ จำกัด
(“TAPM”) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่บริษัทฯถือหุ้นอยู่ในสัดส่วนร้อยละ 94.80
ของทุนจดทะเบียนที่ชำระแล้ว TAPM ได้รับการสนับสนุนทางด้านเทคนิคจากบริษัท อาซากะ
คานากาตะ จำกัด (“ASAKA”)
ซึ่งเป็นผู้เชี่ยวชาญทางด้านการออกแบบและผลิตแม่พิมพ์จากประเทศญี่ปุ่น
ตัวเลขแสดงผลประกอบการและฐานะการเงินที่สำคัญของ TAPM ในช่วงปี 2546/2547
ได้แสดงไว้ดังต่อไปนี้

+--------------------+-------------------------------------------------+
| ผลประกอบการแ       | รายได้จากการขายและให้บริการ 25.3 ล้านบาท            |
| ละฐานะทางการเงินของ |                                                 |
| TAPM ณ วันที่ 31      | รายได้รวม 25.56 ล้านบาท                           |
| ตุลาคม 2547         |                                                 |
|                    | กำไรเบื้องต้น 1.37 ล้านบาท                          |
|                    |                                                 |
|                    | ขาดทุนจากการดำเนินงาน (5.79) ล้านบาท               |
|                    |                                                 |
|                    | ขาดทุนอนดอกเบี้ยจ่าย ( 4.00) ล้านบาท                 |
|                    |                                                 |
|                    | กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ค่าเสื่อม                         |
|                    |                                                 |
|                    | ราคาและรายจ่ายตัดบัญชี 3.62 ล้านบาท                  |
|                    |                                                 |
|                    | ขาดทุนสุทธิ (5.79) ล้านบาท                          |
|                    |                                                 |
|                    | สินทรัพย์รวม 50.21 ล้านบาท                          |
|                    |                                                 |
|                    | หนี้สินรวม 42.25 ล้านบาท                            |
|                    |                                                 |
|                    | ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม 7.96 ล้านบาท                      |
+--------------------+-------------------------------------------------+

ธุรกิจผลิตแม่พิมพ์สำหรับฉีดขึ้นรูปพลาสติกที่ดำเนินการโดย TAPM
จะเป็นปัจจัยเสริมทำให้รายได้ของบริษัทฯมีอัตราการเจริญเติบโตมากขึ้นเนื่องจากธุรกิจทั้งสองประเภทมีการสนับสนุนและก่อให้เกิดประโยชน์ซึ่งกันและกัน
(Synergistic benefits) ซึ่งในระยะยาว คาดว่าการลงทุนใน TAPM
จะทำให้บริษัทฯมีกำไรเพิ่มมากขึ้น ทั้งนี้ TAPM
ก็ได้รับการส่งเสริมการลงทุนจากคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน (BOI) เช่นกัน
โดยจะได้รับสิทธิพิเศษคือ
ได้รับการยกเว้นอากรขาเข้าสำหรับเครื่องจักรที่ใช้ในการผลิตเป็นระยะเวลา 3 ปี
และได้รับยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลจนถึงเดือนมีนาคม 2554

12.2.1 ลักษณะการให้บริการผลิตชิ้นส่วนพลาสติกวิศวกรรมของบริษัทฯ

ในปัจจุบัน ธุรกิจรับจ้างผลิตชิ้นส่วนพลาสติกวิศวกรรมของบริษัทฯสามารถแบ่งได้เป็น 3 ประเภทใหญ่
ดังมีรายละเอียดแสดงไว้ในส่วนที่ 2.2
โดยสัดส่วนของรายได้ของบริษัทฯจากการให้บริการฉีดขึ้นรูปพลาสติกในแต่ละประเภทในช่วงปี
2545/2546 และช่วงปี 2546/2547 สามารถแสดงได้ดังตารางต่อไปนี้

  ------------------------------------------------------ --------------------- --------------------
  ประเภทของการให้บริการฉีดขึ้นรูปพลาสติก                        สัดส่วนของรายได้ในช่วงปี   สัดส่วนของรายได้ในช่วง
                                                         2545/2546 (%)         ช่วงปี 2546/2547 (%)

  การรับจ้างฉีดขึ้นรูปชิ้นส่วนพลาสติกตามแบบหรือแม่พิมพ์ของลูกค้า         42.24%                47.61%

  การรับจ้างฉีดขึ้นรูปชิ้นส่วนพลาสติกซึ่ง PNI                        42.87%                41.79%
  เข้าไปมีส่วนร่วมในการออกแบบทั้งตัวผลิตภัณฑ์และแม่พิมพ์สำหรับฉีดขึ้นรูป                         

  การฉีดขึ้นรูปผลิตภัณฑ์พลาสติกที่มีสิทธิบัตร                          14.89%                10.59%
  ------------------------------------------------------ --------------------- --------------------

ที่ผ่านมา การรับจ้างฉีดขึ้นรูปชิ้นส่วนพลาสติกซึ่ง PNI
เข้าไปมีส่วนร่วมในการออกแบบทั้งตัวผลิตภัณฑ์และแม่พิมพ์สำหรับฉีดขึ้นรูปและการฉีดขึ้นรูปผลิตภัณฑ์พลาสติกที่มีสิทธิบัตรซึ่งทั้งสองแบบมีการแข่งขันในเรื่องของราคาที่ไม่รุนแรงนักจะให้อัตราส่วนกำไรมากกว่าการรับจ้างฉีดขึ้นรูปชิ้นส่วนพลาสติกตามแบบหรือแม่พิมพ์ของลูกค้าซึ่งลูกค้าอาจจะพิจารณาว่าจ้างผู้ผลิตรายอื่นซึ่งมีต้นทุนในการผลิตที่ต่ำกว่าให้มาผลิตแทนบริษัทฯได้
นอกจากนี้ ในกรณีที่ต้นทุนในการผลิตเพิ่มสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
การเจรจาเพื่อขอปรับขึ้นราคาสินค้ากับลูกค้าซึ่งว่าจ้างให้บริษัทฯฉีดขึ้นรูปชิ้นส่วนพลาสติกซึ่ง PNI
เข้าไปมีส่วนร่วมในการออกแบบทั้งตัวผลิตภัณฑ์และแม่พิมพ์สำหรับฉีดขึ้นรูป
และการฉีดขึ้นรูปผลิตภัณฑ์พลาสติกที่มีสิทธิบัตรก็ทำได้ง่ายกว่าการให้บริการฉีดขึ้นรูปชิ้นส่วนพลาสติกตามแบบหรือแม่พิมพ์ที่ลูกค้านำมา

สำหรับในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า
ผู้บริหารของบริษัทฯมุ่งที่จะเพิ่มรายได้จากการให้บริการรับจ้างฉีดพลาสติกซึ่ง PNI
เข้าไปมีส่วนร่วมในการออกแบบผลิตภัณฑ์และแม่พิมพ์และการฉีดขึ้นรูปผลิตภัณฑ์พลาสติกที่มีสิทธิบัตรเนื่องจากเห็นว่าการให้บริการทั้ง
2 ประเภทยังมีศักยภาพในการเจริญเติบโตที่ดีและมีอัตราการทำกำไรที่สูง

  (ก) รายได้

ในช่วงปี 2544/2545-2546/2547
รายได้รวมของบริษัทฯมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องในอัตราเฉลี่ยร้อยละ 41.10 ต่อปี ในช่วงที่ผ่านมา
รายได้จากการขายซึ่งถือเป็นรายได้หลักของบริษัทฯมีอัตราการเจริญเติบโตที่ค่อนข้างสูงเนื่องจากบริษัทฯได้รับคำสั่งซื้อจากลูกค้าเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องทั้งจากลูกค้ารายเดิมที่บริษัทฯมีอยู่
และลูกค้ารายใหม่ที่ PNI แนะนำมาให้
หรือบริษัทฯหามาได้เองจากการเติบโตของภาวะเศรษฐกิจโดยรวม
โดยเฉพาะอย่างยิ่งการเจริญเติบโตของภาคอุตสาหกรรมการผลิตที่ลูกค้าส่วนใหญ่ของบริษัทฯดำเนินธุรกิจอยู่
อันได้แก่ อุตสาหกรรมเครื่องใช้ไฟฟ้าและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ และอุตสาหกรรมผลิตรถยนต์

ในช่วงไม่นานมานี้
บริษัทฯได้เริ่มให้บริการประกอบชิ้นส่วนพลาสติกที่ผลิตได้กับวัตถุดิบและชิ้นส่วนประเภทอื่นๆ
ก่อนที่จะจัดส่งสินค้าที่ผ่านการประกอบชิ้นส่วนในเบื้องต้นให้กับลูกค้า
รวมถึงการให้บริการออกแบบกระบวนการผลิตเบื้องต้นสำหรับประกอบชิ้นส่วนพลาสติกเป็นชิ้นส่วนกึ่งสำเร็จรูป
(Semi-Finished Parts) ก่อนจะส่งมอบสินค้าให้กับลูกค้า
ซึ่งการให้บริการประเภทดังกล่าวถือเป็นกลยุทธ์ในการสร้างความแตกต่างให้กับตัวสินค้าและบริการซึ่งจะช่วยให้บริษัทฯหลีกเลี่ยงไม่ต้องแข่งขันทางด้านราคากับคู่แข่งขันรายอื่นๆ
อันจะเป็นประโยชน์ต่อบริษัทฯเองในระยะยาว

เพื่อให้ง่ายในการพิจารณาโครงสร้างรายได้ของบริษัทฯ
ตารางดังต่อไปนี้จะแสดงถึงรายละเอียดของรายได้จากการขายในช่วงที่ผ่านมา

โครงสร้างรายได้จากการขายของบริษัทฯแยกตามสายผลิตภัณฑ์พลาสติกวิศวกรรม

[TABLE]

1.  ที่ผ่านมา
    รายได้จากการขายชิ้นส่วนพลาสติกสำหรับเครื่องโทรสารมีอัตราการขยายตัวเพิ่มขึ้นอย่างมาก
    เนื่องจากกลุ่มลูกค้าซึ่งเป็นบริษัทผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้าของญี่ปุ่นมียอดการสั่งซื้อชิ้นส่วนเพิ่มตามการเจริญเติบโตของยอดขายของตน
    และมีการสั่งซื้อชิ้นส่วนใหม่เพิ่มมากขึ้น โดยเฉพาะชิ้นส่วนโครงโทรศัพท์ในเครื่องโทรสาร
    ซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ที่บริษัทฯเริ่มผลิตในเดือนธันวาคม 2545

2.  บริษัทฯได้เริ่มผลิตและจัดจำหน่ายสินค้าประเภทชิ้นส่วนพลาสติกสำหรับเครื่องพิมพ์และเครื่องถ่ายเอกสารในปลายปี
    2543/2544 ส่งผลให้บริษัทฯมีรายได้จากการจำหน่ายสินค้าประเภทดังกล่าวในช่วงปี
    2543/2544 เพียง 3.81 ล้านบาท
    เมื่อบริษัทฯดำเนินการผลิตและจำหน่ายชิ้นส่วนพลาสติกสำหรับเครื่องพิมพ์และเครื่องถ่ายเอกสารเต็มปีในช่วงปี
    2544/2545 จึงทำให้รายได้จากสินค้าประเภทดังกล่าวเพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงปี
    2543/2544 ส่วนในช่วงปี 2545/2546 และในช่วงปี 2546/2547
    บริษัทฯยังคงได้รับคำสั่งซื้อสินค้าชิ้นส่วนพลาสติกสำหรับเครื่องพิมพ์และเครื่องถ่ายเอกสารเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
    เนื่องจากมีการขยายฐานลูกค้าใหม่เพิ่มมากขึ้นทั้งจากในและต่างประเทศ
    อีกทั้งลูกค้ารายเดิมก็สั่งซื้อสินค้าเพิ่มขึ้นอย่างมากด้วย

3.  การที่รายได้จากการจำหน่ายชิ้นส่วนพลาสติกสำหรับวิทยุติดรถยนต์ในช่วงที่ผ่านมาเพิ่มขึ้นมีสาเหตุเนื่องจากการที่บริษัทฯมีฐานลูกค้าในต่างประเทศเพิ่มมากขึ้น
    นอกจากนี้ บริษัทฯยังได้เพิ่มการผลิตในส่วนของชุดยึดหัวอ่านสำหรับเครื่องเล่นซีดี
    ถาดหมุนสำหรับเครื่องเล่นซีดี จากเดิมที่เคยผลิตชิ้นส่วนขับเคลื่อนหัวเทปเพียงอย่างเดียว

หากจะพิจารณาโครงสร้างรายได้ของบริษัทฯและ TAPM แยกตามประเภทของการให้บริการ
ตารางดังต่อไปนี้จะแสดงถึงรายละเอียดเกี่ยวกับรายได้ของบริษัทฯและ TAPM

  โครงสร้างรายได้ของบริษัทฯและ TAPM แยกตามประเภทของการให้บริการ

  ------------------------------------------- ----------- --------------- ------------------ ----------- --------------- ------------------
  ประเภทธุรกิจ                                  ช่วงปี                                           ช่วงปี                        
                                              2545/2546                                      2546/2547                   

                                              ล้านบาท      สัดส่วนของรายได้   อัตราการเจริญเติบโต   ล้านบาท      สัดส่วนของรายได้   อัตราการเจริญเติบโต
                                                          (%)             (%)                            (%)             (%)

  รายได้จากการผลิตและจำหน่ายชิ้นส่วนพลาสติกวิศวกรรม   239.67      98.50           -                  322.78      94.10           34.68
  (ผลิตและจัดจำหน่ายโดยบริษัทฯ)                                                                                               

  รายได้จากการให้บริการทางด้านแม่พิมพ์ (ให้บริการโดย   3.66        1.50            -                  20.23       5.90            452.73
  TAPM)^(*)                                                                                                              

  รวม                                         243.33      100.00          -                  343.01      100.00          40.96
  ------------------------------------------- ----------- --------------- ------------------ ----------- --------------- ------------------

  ^(*)ตัดรายการที่ TAPM ขายให้บริษัทฯออกแล้ว

ในช่วงปี 2545/2546 รายได้จากการขายและการให้บริการตามงบการเงินรวมของบริษัทฯอยู่ที่
243.33 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากยอดขายสุทธิตามงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯเพียงเล็กน้อย
เนื่องจาก TAPM เพิ่งเริ่มเปิดดำเนินการเพียงปีแรก จึงยังไม่มีรายได้มากนัก สำหรับในช่วงปี
2546/2547
ยอดรายได้จากการขายและการให้บริการตามงบการเงินรวมเพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปี
2545/2546 คิดเป็นร้อยละ 40.96 จากทั้งการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการขายของบริษัทฯ
และรายได้จากการขายและการให้บริการของ TAPM ซึ่งได้ขยายกำลังการผลิตแม่พิมพ์จาก 60
ชุดต่อปี เป็น 150 ชุดต่อปี และมีการเพิ่มเครื่องจักรหลักที่ใช้ในการผลิตจาก 9 เครื่องเป็น 15
เครื่อง ที่ผ่านมา ยอดสั่งซื้อแม่พิมพ์สำหรับฉีดขึ้นรูปพลาสติกของ TAPM มาจากทั้งบริษัทฯเอง PNI
และลูกค้าภายนอก ในช่วงเดือนธันวาคม 2545-ตุลาคม 2546 TAPM
มีรายได้จากการขายและให้บริการทั้งสิ้น 6.92
ล้านบาทโดยมีสัดส่วนของรายได้จากการขายให้ลูกค้าภายในกลุ่ม (PNI และบริษัทฯ)
ต่อลูกค้าภายนอกกลุ่มอยู่ที่ 84:16 แต่ในช่วงปี 2546/2547 TAPM
มีรายได้จากการขายและให้บริการทั้งสิ้น 25.30 ล้านบาท
โดยมีสัดส่วนจากการขายให้ลูกค้าภายในกลุ่มต่อลูกค้าภายนอกกลุ่มอยู่ที่ 62:38
โดยในช่วงเวลาดังกล่าวรายได้จากกลุ่มลูกค้าภายนอกเพิ่มขึ้นจากการที่ TAPM
ได้รับคำสั่งซื้อจากจากลูกค้ารายเดิมเพิ่มมากขึ้น และยังได้รับคำสั่งซื้อจากลูกค้ารายใหม่จำนวนทั้งสิ้น
5 ราย ซึ่งประกอบด้วยลูกค้าผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้าและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์
และลูกค้าที่เป็นผู้รับจ้างฉีดขึ้นรูปพลาสติก

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

ต้นทุนขาย

[]โครงสร้างต้นทุนและอัตราส่วนกำไรเบื้องต้นของบริษัทฯ

ในช่วงปี 2544/2545 – 2545/2546
อัตราส่วนต้นทุนขายต่อยอดขายสุทธิของบริษัทฯในช่วงดังกล่าวไม่ค่อยจะเปลี่ยนแปลงมากนัก
อย่างไรก็ตาม ในช่วงปี 2546/2547
สัดส่วนของต้นทุนขายต่อยอดขายสุทธิของบริษัทฯได้เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 72.74
การที่ต้นทุนขายต่อยอดขายสุทธิมีสัดส่วนเพิ่มมากขึ้นเป็นผลเนื่องมาจากการที่บริษัทฯมีการลงทุนในเครื่องจักรและอุปกรณ์เพิ่มมากขึ้น
ทำให้ค่าเสื่อมราคาเพิ่มมากขึ้น ประกอบกับการที่ต้นทุนเม็ดพลาสติกซึ่งที่ผ่านมาคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
51.98 ของต้นทุนวัตถุดิบรวม และคิดเป็นร้อยละ 32.12
ของต้นทุนขายปรับตัวเพิ่มขึ้นตามราคาน้ำมันในตลาดโลก
จากการขยับตัวสูงขึ้นของราคาเม็ดพลาสติกตั้งแต่ช่วงต้นไตรมาสที่ 3 ที่ผ่านมา
ทำให้ต้นทุนวัตถุดิบรวมของบริษัทฯเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 2.5-7.0 ในช่วงที่ผ่านมา
จากต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวทำให้อัตรากำไรเบื้องต้น (Gross Profit Margin)
ของบริษัทฯในช่วงปี 2546/2547 อยู่ที่ร้อยละ 27.26
ซึ่งต่ำกว่าอัตราส่วนตัวเดียวกันเฉลี่ยของช่วงปี 2544/2545-2545/2546 ซึ่งอยู่ที่ประมาณร้อยละ
34.50

แม้ว่า บริษัทฯจะย้ายสายการผลิตจากโรงงานเดิมมายังโรงงานใหม่
และยังมีการสั่งซื้อเครื่องฉีดพลาสติกเพื่อขยายกำลังการผลิตเพิ่มอีกถึง 31 เครื่อง
การติดตั้งเครื่องจักรใหม่ในช่วง test run
ก็มิได้มีผลกระทบต่อประสิทธิภาพในการผลิตของบริษัทฯและต้นทุนของเสียในการผลิตมากนัก
เนื่องจากเครื่องจักรที่ติดตั้งใหม่เป็นแบบเดียวกับที่ทางบริษัทฯใช้อยู่
ทำให้ขั้นตอนการติดตั้งเครื่องจักรนับแต่การขนเครื่องจักรจากโกดังของท่าเรือ
จนกระทั่งติดตั้งเครื่องจักรและอุปกรณ์ประกอบเสร็จสิ้นจะใช้เวลาระหว่าง 2-3 วัน
หลังจากนั้นก็จะดำเนินการติดตั้งแม่พิมพ์เพื่อฉีดโดยอ้างอิงจากความสามารถในการฉีดของเครื่องที่ใกล้เคียงกัน
ทำให้ไม่มีปัญหาด้านของเสียหรือสินค้าไม่ได้มาตรฐานแต่อย่างใด

ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร

[]สัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานประเภทต่างๆต่อรายได้รวม

^(*)ค่าธรรมเนียมประเภทต่างๆที่บริษัทฯต้องจ่ายให้แก่ PNI
ซึ่งถูกจำแนกเป็นค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารจะรวมเฉพาะค่าธรรมเนียมสิทธิและค่าที่ปรึกษา
ค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการตลาดและค่าลิขสิทธิ์ และค่าธรรมเนียมสิทธิจ่ายเท่านั้น
ส่วนค่าความช่วยเหลือทางเทคนิคและถ่ายทอดเทคโนโลยีจะถูกจำแนกเป็นต้นทุนขาย
ส่วนรายจ่ายค่าธรรมเนียมสิทธิซึ่ง TAPM ต้องจ่ายให้แก่ ASAKA
จะถูกจำแนกเป็นค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร

หมายเหตุ: รายได้รวมหมายถึงรายได้จากการขายและการให้บริการ และรายได้อื่นๆ เช่น
ดอกเบี้ยเงินฝาก กำไรจากการจำหน่ายทรัพย์สินถาวร
และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

ในช่วงที่ผ่านมา
ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วจากการขยายธุรกิจของบริษัทฯและบริษัทย่อย
หากพิจารณาเฉพาะในส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารในส่วนที่ไม่รวมถึงค่าธรรมเนียมประเภทต่างๆที่บริษัทฯและ
TAPM จ่ายให้แก่ PNI และ ASAKA
สัดส่วนของค่าใช้จ่ายประเภทดังกล่าวต่อรายได้รวมสุทธิทั้งตามงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯและงบการเงินรวมมีแนวโน้มที่จะปรับตัวลดลงจากการที่บริษัทฯสามารถควบคุมต้นทุนค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ประกอบกับค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายคงที่
ซึ่งเมื่อบริษัทฯมีรายได้รวมจากการขายเพิ่มขึ้น จึงทำให้เกิดการประหยัดต่อขนาดของการผลิต
(Economy of Scale) ทำให้บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายต่อยอดขายที่ลดลง

หากพิจารณาในส่วนของค่าธรรมเนียมที่บริษัทฯต้องจ่ายให้กับ PNI และที่ TAPM ต้องจ่ายให้แก่
ASAKA ในช่วงปี 2544/2545-2546/2547
สัดส่วนของค่าใช้จ่ายประเภทดังกล่าวต่อรายได้รวมสุทธิทั้งตามงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯมีแนวโน้มที่ปรับตัวลดลง
เนื่องจากค่าความช่วยเหลือทางด้านเทคนิคซึ่งบริษัทฯจ่ายให้แก่ PNI และที่ TAPM จ่ายให้แก่
ASAKA เป็นจำนวนเงินที่คงที่ ซึ่งเมื่อรายได้รวมสุทธิเพิ่มขึ้น
ก็ทำให้สัดส่วนของค่าใช้จ่ายที่คงที่ดังกล่าวต่อรายได้รวมสุทธิลดลง

ตั้งแต่ช่วงปี 2545/2546 ที่ผ่านมา บริษัทฯมีส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้ส่วนเสียใน
TAPM โดยในช่วงปี 2545/2546 บริษัทฯมีส่วนแบ่งขาดทุนทั้งสิ้น 9.96 ล้านบาท เนื่องจาก TAPM
พึ่งเริ่มดำเนินงานในปีแรก จึงยังมีผลการดำเนินงานที่ขาดทุนอยู่ ในช่วงปี 2546/2547
บริษัทฯมีส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้ส่วนเสียใน TAPM ทั้งสิ้น 5.64 ล้านบาท
ลดลงจากช่วงปี 2545/2546 เนื่องจากผลขาดทุนของ TAPM เริ่มลดลง
จากยอดรายได้จากการขายและการให้บริการของ TAPM ที่เพิ่มขึ้น

ดอกเบี้ยจ่าย

ในส่วนของดอกเบี้ยจ่าย บริษัทฯมีดอกเบี้ยจ่ายเป็นเงินทั้งสิ้น 0.33, 2.43 และ 8.85 ล้านบาท
ในช่วงปี 2544/2545, 2545/2546 และ 2546/2547 ตามลำดับ
ภาระดอกเบี้ยจ่ายตามงบการเงินรวมในช่วงปี 2545/2546 และช่วงปี 2546/2547 อยู่ที่ 2.77
และ 9.94 ล้านบาท ตามลำดับ การที่ภาระดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทฯและ TAPM ในช่วงปี
2546/2547 เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับช่วงก่อนหน้านี้ เป็นผลเนื่องจากการที่บริษัทฯและ TAPM
มีการกู้เงินจากสถาบันการเงินเพื่อนำมาใช้ก่อสร้างอาคารโรงงานแห่งใหม่และ
ซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์เพื่อขยายกำลังการผลิต และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนภายในกิจการ

[]กำไรสุทธิ

^(*)คิดเป็น % ของรายได้รวม

บริษัทฯมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องกล่าวคือในช่วงปี 2544/2545, 2545/2546 และ
2546/2547 บริษัทฯมีกำไรสุทธิเป็นเงินทั้งสิ้น 20.02, 22.11 และ 24.11 ล้านบาท ตามลำดับ
เนื่องจากยอดขายของบริษัทฯเพิ่มขึ้นจากการขยายตัวของตลาดและการดำเนินนโยบายในเชิงรุกของบริษัทฯโดยการเข้าไปทำตลาดในกลุ่มลูกค้าใหม่ๆเพิ่มมากขึ้น
ทั้งนี้ผลกำไรที่เกิดขึ้นในช่วงปี 2545/2546 ยังได้รวมถึงผลการดำเนินงานของบริษัทย่อยคือ TAPM
ที่เพิ่งเริ่มดำเนินกิจการในเดือนกุมภาพันธ์ 2546
และมีผลขาดทุนจากการรับรู้รายได้ตามสัดส่วนที่ลงทุนเท่ากับ 9.96 ล้านบาท
ซึ่งถ้าหากไม่รวมผลขาดทุนดังกล่าว บริษัทฯจะมีกำไรสุทธิเป็นเงินทั้งสิ้น 32.07 ล้านบาท
หรือคิดเป็นอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 13.37 อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาในแง่ของอัตราส่วนกำไรสุทธิ
(Net Profit Margin) จะเห็นว่าในช่วง 2
ปีที่ผ่านมาอัตรากำไรสุทธิของบริษัทฯเริ่มลดลงอันเนื่องมาจากการที่ต้นทุนขายโดยเฉพาะต้นทุนวัตถุดิบประเภทเม็ดพลาสติกและค่าเสื่อมราคาของอาคารโรงงานและเครื่องจักร
รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มมากขึ้น รวมถึงการที่บริษัทฯต้องรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนใน TAPM
ตามวิธีส่วนได้ส่วนเสีย

เนื่องจาก ต้นทุนวัตถุดิบโดยเฉพาะต้นทุนเม็ดพลาสติกเริ่มปรับตัวสูงขึ้นตามราคาน้ำมันในตลาดโลก
จนมีผลกระทบต่ออัตราการทำกำไรของบริษัทฯ
บริษัทฯจึงเริ่มดำเนินมาตรการเพื่อรักษาอัตราส่วนกำไร
โดยขอเจรจาปรับขึ้นราคาสินค้ากับลูกค้าบางราย
และพยายามปรับปรุงประสิทธิภาพในการผลิตเพื่อควบคุมต้นทุนวัตถุดิบและต้นทุนแรงงาน นอกจากนี้
การที่บริษัทฯมีแผนที่จะนำเงินที่ได้จากการเสนอขายหุ้นสามัญต่อประชาชนในช่วงเดือนพฤศจิกายน
2547 ไปใช้คืนหนี้เงินกู้จะช่วยลดภาระดอกเบี้ยจ่ายไปได้ส่วนหนึ่ง

ในช่วงปี 2544/2545, 2545/2546 และ 2546/2547 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิต่อหุ้นเท่ากับ 3.79,
1.54 และ 1.67 บาทต่อหุ้น ตามลำดับ กำไรสุทธิต่อหุ้นของบริษัทฯ ในช่วงปี 2545/2546
ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงปี 2544/2545 เป็นผลเนื่องมาจากการเพิ่มทุนจดทะเบียนของบริษัทฯ จาก
20 ล้านบาท เป็น 60 ล้านบาท ทำให้จำนวนหุ้นที่ออกและเรียกชำระแล้วเพิ่มจาก 4 ล้านหุ้น เป็น
12 ล้านหุ้น ในขณะที่กำไรสุทธิต่อหุ้นในปี 2546/2547 เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2545/2546
เนื่องจากกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

หากพิจารณาอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นซึ่งในช่วงปี 2544/2545, 2545/2546 และ 2546/2547
อยู่ที่ร้อยละ 36.96, 25.10 และ 25.41 % ตามลำดับ จะเห็นว่าในช่วง 2
ปีหลังสุดอัตราส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากการที่กำไรสุทธิของบริษัทฯในช่วงปี 2546/2547
ซึ่งอยู่ที่ 24.11 ล้านบาทเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากช่วงปี 2545/2546 ซึ่งบริษัทฯมีกำไรสุทธิทั้งสิ้น 22.11
ล้านบาท ในขณะเดียวกัน ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯก็เปลี่ยนแปลงไม่มากนัก โดยลดลงจาก 91.94
ล้านบาท ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2546 เป็น 91.81 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547
อย่างไรก็ตาม ก็ยังจัดได้ว่าอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นของบริษัทฯในช่วง 2
ปีหลังใกล้เคียงกับอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นของบริษัทจดทะเบียนที่มีลักษณะการดำเนินธุรกิจที่ใกล้เคียงกัน
การเพิ่มทุนโดยการกระจายหุ้นสามัญให้กับประชาชนในช่วงปลายปี 2547
อาจส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นลดลง อย่างไรก็ตาม
ผู้บริหารเชื่อว่าจะยังคงรักษาผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นให้อยู่ในระดับที่น่าพอใจได้ด้วยการขยายผลกำไรจากการดำเนินงานของบริษัทอย่างต่อเนื่อง

ทางด้านอัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์รวมของบริษัทฯซึ่งอยู่ที่ร้อยละ 24.83, 14.90 และ 6.46
ในช่วงปี 2544/2545, 2545/2546 และ 2546/2547 ตามลำดับนั้น จะเห็นว่าในช่วง 2
ปีหลังอัตราส่วนดังกล่าวของบริษัทฯลดลง โดยมีสาเหตุมาจากการที่กำไรสุทธิของบริษัทฯในช่วงปี
2546/2547 เพิ่มขึ้นไม่มากนักเมื่อเทียบกับช่วงปี 2545/2546
แต่สินทรัพย์รวมของบริษัทฯเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการที่บริษัทฯได้มีการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรอย่างต่อเนื่องในช่วง
2 ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม
ผู้บริหารของบริษัทฯเชื่อว่าจะสามารถเพิ่มอัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์รวมได้โดยการเพิ่มประสิทธิภาพในการใช้สินทรัพย์เพื่อสร้างยอดขายและผลกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
โดยเฉพาะทรัพย์สินถาวรประเภทเครื่องจักรที่ใข้ในการผลิต

ที่ผ่านมา บริษัทฯไม่ได้มีการกำหนดนโยบายในการจ่ายเงินปันผลที่ชัดเจน
แต่จะพิจารณาจากผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดในแต่ละช่วง
สำหรับผลการดำเนินงานของช่วงปี 2543/2544-2545/2546 และในช่วง 9 เดือนแรกของช่วงปี
2546/2547 บริษัทฯได้มีการจ่ายเงินปันผลทั้งหมด 4 ครั้ง โดยมีรายละเอียด ดังต่อไปนี้

+------------------------+--------------+--------------+--------------+
| ผลการดำเนินงานของปี      | กำไรสุทธิ      | เงินปันผล      | อัตราการจ่าย   |
|                        |              |              |              |
|                        | (ล้านบาท)     | (ล้านบาท)     | (%)          |
+------------------------+--------------+--------------+--------------+
| 2543/2544              | 10.75        | 1.4          | 13.02        |
+------------------------+--------------+--------------+--------------+
| 2544/2545              | 20.02        | 14.4         | 71.92        |
+------------------------+--------------+--------------+--------------+
| 2545/2546              | 22.11        | 24.00^(*)    | 108.54       |
+------------------------+--------------+--------------+--------------+
| 9 เดือนแรกของช่วงปี       | 17.99        | 12.24^(**)   | 68.03        |
| 2546/2547              |              |              |              |
+------------------------+--------------+--------------+--------------+

  ^(*)ในการประชุมสามัญผู้ถือหุ้นเมื่อวันที่ 17 มกราคม 2547
  ผู้ถือหุ้นมีมติเป็นเอกฉันท์อนุมัติให้บริษัทฯจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิที่ได้รับการส่งเสริมการลงทุนสำหรับปีสิ้นสุดวันที่
  31 ตุลาคม 2546 โดยจ่ายเป็นเงินสดปันผลสำหรับหุ้นสามัญจำนวน 12 ล้านหุ้น ในอัตราหุ้นละ 1
  บาท (รวม 12 ล้านบาท) และจ่ายเป็นหุ้นปันผลในอัตรา 5 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นปันผลรวมจำนวน
  2.4 ล้านหุ้น ในราคาตามมูลค่าหุ้นละ 5 บาท (เทียบเท่ากับจำนวนเงิน 12 ล้านบาท)

  ^(**)ที่ประชุมกรรมการบริษัทครั้งที่ 58/2547 เมื่อวันที่ 26 ตุลาคม 2547
  มีมติให้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในอัตราหุ้นละ 0.85 บาท เป็นจำนวนเงินทั้งสิ้น 12.24
  ล้านบาท ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อปรากฏในทะเบียนผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ณ วันที่ 26 ตุลาคม 2547
  และให้จ่ายเงินปันผลดังกล่าวภายในวันที่ 15 พฤศจิกายน 2547

ในช่วงที่ผ่านมา บริษัทฯมีการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมในอัตราที่สูง อย่างไรก็ตาม
อัตราการจ่ายเงินปันผลที่สูงในอดีตมิได้เป็นการรับประกันว่าผู้ลงทุนจะได้รับเงินปันผลในอัตราที่สูงในอนาคต
อัตราการจ่ายเงินปันผลจะขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจ
ผลการดำเนินงานและโครงการในการดำเนินธุรกิจในอนาคตของบริษัทฯ

สำหรับนโยบายในการจ่ายเงินปันผลหลังจากเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์นั้น
บริษัทฯมีนโยบายที่จะจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นในอัตราประมาณร้อยละ 40
ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้นิติบุคคลและสำรองตามกฏหมาย ทั้งนี้ขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจ
ผลการดำเนินงานและโครงการในการดำเนินธุรกิจในอนาคตของบริษัทฯ

1.  ฐานะทางการเงินของบริษัทฯ

  สินทรัพย์

  องค์ประกอบของสินทรัพย์รวมตามงบการเงินเฉพาะและงบการเงินรวมของบริษัทฯ

  []

ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547 บริษัทฯมีสินทรัพย์ตามงบการเงินรวมทั้งสิ้น 395.23 ล้านบาท
ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2546 ซึ่งบริษัทฯมีสินทรัพย์ตามงบการเงินรวมทั้งสิ้น 205.96
ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 91.90
การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์รวมของบริษัทฯมีสาเหตุเนื่องมาจากบริษัทฯได้มีการลงทุนก่อสร้างอาคารโรงงานแห่งใหม่และมีการลงทุนซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์เพื่อรองรับการขยายกำลังการผลิตของบริษัทฯ
ทำให้รายการที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิตามงบการเงินรวมเพิ่มขึ้นจาก 110.68 ล้านบาท เป็น
267.40 ล้านบาท นอกจากนี้
สินทรัพย์หลักในการดำเนินกิจการตามงบการเงินรวมอีกอย่างหนึ่งคือสินทรัพย์หมุนเวียนซึ่งมีสัดส่วนสูงกว่าร้อยละ
30 ของสินทรัพย์รวม
รายการหลักในส่วนของสินทรัพย์หมุนเวียนคือลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือซึ่งมีสัดส่วนคิดเป็นร้อยละ
36.98 และ 28.46 ของสินทรัพย์หมุนเวียนรวมตามงบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547
ตามลำดับ

ในช่วงปี 2545/2546 บริษัทฯมีการลงทุนในบริษัทย่อย 1 บริษัทคือ บริษัท ทาพาโก้ โมลด์ จำกัด
(TAPM) โดยมีจำนวนเงินตามราคาลงทุน ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547 เป็นจำนวนเงินทั้งสิ้น 23.70
ล้านบาท โดยบริษัทฯถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 94.80 ของทุนจดทะเบียนที่ชำระแล้วของบริษัทดังกล่าว
ในปี 2545/2546 บริษัทย่อยดังกล่าวมีผลขาดทุนสุทธิเป็นเงินทั้งสิ้น 11.25 ล้านบาท ทำให้ ณ วันที่
31 ตุลาคม 2546 บริษัทฯมีเงินลงทุนบันทึกตามวิธีส่วนได้ส่วนเสียเท่ากับ 13.74 ล้านบาท ในช่วงปี
2546/2547 TAPM ยังมีผลขาดทุนจากการดำเนินงาน
ทำให้เงินลงทุนในบริษัทดังกล่าวตามวิธีส่วนได้ส่วนเสียเท่ากับ 8.11 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ตุลาคม
2547

สำหรับ TAPM นั้น ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547 TAPM มีสินทรัพย์ตามงบการเงินทั้งสิ้น 50.21
ล้านบาท โดยองค์ประกอบหลักของสินทรัพย์รวมของ TAPM คือ
เครื่องจักรและอุปกรณ์สุทธิซึ่งมีมูลค่าสุทธิทั้งสิ้น 43.84 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 87.31
ของสินทรัพย์รวมของ TAPM ณ วันดังกล่าว นอกจากนี้
สินทรัพย์หลักในการดำเนินกิจการอีกอย่างหนึ่งของ TAPM
คือสินทรัพย์หมุนเวียนซึ่งมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 27 ของสินทรัพย์รวม
รายการหลักในส่วนของสินทรัพย์หมุนเวียนคือลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือซึ่งมีสัดส่วนคิดเป็นร้อยละ
56.88 และ 24.11 ของสินทรัพย์หมุนเวียนรวมตามงบการเงินของ TAPM ณ วันที่ 31 ตุลาคม
2547 ตามลำดับ

ลูกหนี้การค้า

บริษัทฯมีลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นมาโดยตลอดซึ่งเป็นผลมาจากยอดขายที่เพิ่มขึ้น โดยในช่วงปี
2546/2547 ลูกหนี้ตามงบการเงินรวมของบริษัทฯ ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547 อยู่ที่ 45.67
ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 11.56 ของสินทรัพย์รวม ณ วันดังกล่าว
โดยมีระยะเวลาเก็บหนี้ในงวดปี 2546/2547 อยู่ที่ 53.72 วัน
ถ้าพิจารณาเฉพาะระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทฯ
บริษัทฯมีระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ยในช่วงปี 2544/2545, 2545/2546 และ 2546/2547
อยู่ที่ 51.51, 38.47 และ 51.61 วันตามลำดับ ซึ่งจะเห็นได้ว่าในช่วงที่ผ่านมา
ระยะเวลาในการเก็บหนี้ของบริษัทฯใกล้เคียงกับเครดิตเทอมที่ให้แก่ลูกค้าส่วนใหญ่ซึ่งอยู่ระหว่าง
30-60 วัน
เนื่องจากลูกค้าโดยส่วนใหญ่ของบริษัทฯเป็นบริษัทผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้าและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ชั้นนำซึ่งมีระยะเวลาในการชำระที่แน่นอนและไม่ค่อยผิดนัดในการชำระหนี้มากนัก
บริษัทฯมีนโยบายที่จะรักษาระยะเวลาในการเก็บหนี้ให้สอดคล้องกับนโยบายของบริษัทฯต่อไป
ลูกหนี้การค้าในช่วงปี 2544/2545-2546/2547 สามารถแยกอายุลูกหนี้ได้ดังต่อไปนี้

ยอดคงเหลือของลูกหนี้การค้าแยกตามอายุหนี้ที่ค้างชำระ

หน่วย: ล้านบาท

[]

ระยะเวลาการให้สินเชื่อ (Credit term) แก่ลูกค้าของบริษัทฯและ TAPM โดยปรกติคือ 30-60
วันและ 30 วันตามลำดับนับจากวันสุดท้ายของเดือนที่สินค้าส่งถึงลูกค้า
ในขณะที่ระยะเวลาการให้สินเชื่อของบริษัทฯและ TAPM แก่ PNI คือ 90 วัน
นับจากวันที่ออกใบเรียกเก็บเงิน (Invoice Date) อย่างไรก็ตาม ทางผู้บริหารของบริษัทฯและ
TAPM มีนโยบายที่จะปรับระยะเวลาการให้สินเชื่อแก่ PNI ให้เหมือนกับที่ให้ลูกค้าภายนอกทั่วไป คือ
30 วัน นับจากวันสุดท้ายของเดือนที่สินค้าถูกส่งถึงลูกค้า
โดยให้นโยบายดังกล่าวมีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน 2547 เป็นต้นไป

บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีนโยบายตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับจำนวนหนี้ที่คาดว่าจะเรียกเก็บไม่ได้จากลูกหนี้
โดยประมาณขึ้นจากการสอบฐานะทางการเงินในปัจจุบันของลูกหนี้เป็นเกณฑ์ ทั้งนี้ ณ วันที่ 31
ตุลาคม 2547 บริษัทฯไม่ได้มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับหนี้
เนื่องจากผู้บริหารของบริษัทฯเชื่อว่าบริษัทฯจะสามารถเรียกเก็บหนี้จากลูกหนี้ซึ่งส่วนใหญ่เป็นบริษัทผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้าและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ชั้นนำซึ่งมีระยะเวลาในการชำระหนี้ที่แน่นอนได้ทั้งหมด
นอกจากนี้ บริษัทฯก็ได้มีการติดตามทวงถามและลูกหนี้การค้าของบริษัทฯก็ได้ทยอยชำระมาโดยตลอด

สินค้าคงเหลือ

องค์ประกอบของสินค้าคงเหลือของบริษัทฯ

[]หน่วย: ล้านบาท

ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา บริษัทฯมีสินค้าคงเหลือคิดเป็นประมาณร้อยละ 9-12 ของสินทรัพย์รวม
โดยองค์ประกอบที่สำคัญของสินค้าคงเหลือทั้งตามงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ
ได้แก่ วัตถุดิบและสินค้าสำเร็จรูปและสินค้ากึ่งสำเร็จรูป
โดยในช่วงที่ผ่านมามูลค่าของสินค้าคงเหลือทั้งสองประเภทคิดเป็นกว่า 80 %
ของมูลค่าสินค้าคงเหลือ

ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2546 และ 31 ตุลาคม 2547
บริษัทฯมีค่าเผื่อขาดทุนจากสินค้าเสื่อมสภาพและเคลื่อนไหวช้าตามงบการเงินรวมเป็นเงิน 2.14
และ 1.59 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยเป็นการตั้งเผื่อสำหรับวัตถุดิบบางรายการซึ่งอาจมีการเคลื่อนไหวช้าหรือไม่มีการเคลื่อนไหว
โดยวัตถุดิบดังกล่าวอยู่ในรูปวัตถุดิบที่ยังไม่ได้ใช้งานหรือวัตถุดิบที่ใช้แล้วและนำมาบดเพื่อรอนำกลับมาใช้
แต่อาจมีการเปลี่ยนรุ่นผลิตภัณฑ์หรือเปลี่ยนชนิดของวัตถุดิบก่อน ทำให้ไม่สามารถใช้วัตถุดิบดังกล่าวได้

ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยในช่วงปี 2546/2547 ตามงบการเงินรวมของบริษัทฯอยู่ที่ 54.31 วัน
ในขณะที่ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยตามงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯในช่วงปี 2544/2545,
2545/2546 และ 2546/2547 อยู่ที่ 34.27, 33.64 และ 51.79 วันตามลำดับ
ซึ่งจะเห็นว่าสำหรับช่วงปี 2546/2547
ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยของบริษัทฯยาวขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงปี 2545/2546
เนื่องจากบริษัทฯมีความจำเป็นต้องเก็บสต็อกวัตถุดิบ
รวมถึงสินค้าสำเร็จรูปและกึ่งสำเร็จรูปเพื่อเตรียมจัดส่งให้แก่ลูกค้ากลุ่มผู้ผลิตเครื่องใช้ไฟฟ้าและอุปกรณ์อิเล็กทรอนิกส์ที่มีคำสั่งซื้อเพิ่มมากขึ้นในช่วง
1-2 ปีที่ผ่านมา ที่ผ่านมา บริษัทฯมีนโยบายที่จะเก็บสต็อกวัตถุดิบประเภทเม็ดพลาสติก
และสินค้าคงเหลืออื่นๆไว้เป็นสินค้าคงคลังในปริมาณที่เพียงพอที่จะใช้ผลิตสินค้าได้ประมาณ 1 เดือน
อย่างไรก็ตาม
ผู้บริหารของบริษัทฯมีนโยบายที่จะให้การบริหารสินค้าคงคลังของบริษัทฯเป็นแบบยืดหยุ่น
ซึ่งรายละเอียดเกี่ยวกับนโยบายบริหารสินค้าคงคลังดังกล่าวได้กล่าวไว้แล้วในส่วนที่ 2.3

  สินทรัพย์ถาวร

บริษัทฯและบริษัทย่อยเป็นผู้ผลิต ดังนั้นสินทรัพย์ส่วนใหญ่ของบริษัทฯจะเป็นสินทรัพย์ระยะยาว ได้แก่
ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ โดยในปี 2543/2544 บริษัทฯมีทรัพย์สินถาวรเท่ากับ 15.26 ล้านบาท
และเพิ่มเป็น 27.24, 88.95 และ 233.41 ล้านบาท ในช่วงปี 2544/2545, 2545/2546 และ
2546/2547 ตามลำดับ ทั้งนี้สินทรัพย์ถาวรที่เพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นการลงทุนเพิ่มเติมในส่วนของที่ดิน
อาคารโรงงานแห่งใหม่ และเครื่องจักรและอุปกรณ์เพื่อขยายกำลังการผลิต โดยในช่วงปี
2545/2546 บริษัทฯลงทุนซื้อที่ดินและอุปกรณ์และจ่ายชำระค่าก่อสร้างเป็นเงินรวมกันทั้งสิ้น 70.37
ล้านบาท และในช่วง 9 เดือนแรกของปี 2546/2547
บริษัทฯได้ซื้อที่ดินและอุปกรณ์อีกเป็นเงินรวมทั้งสิ้น 139.37 ล้านบาท
ซึ่งทำให้กำลังการผลิตสูงสุดของบริษัทฯเพิ่มขึ้นจาก 298 ตัน ในช่วงปี 2545/2546 เป็น 800 ตัน
ในช่วงประมาณปลายปี 2546/2547 และจำนวนเครื่องฉีดเม็ดพลาสติกเพิ่มขึ้นจาก 30 เครื่องเป็น
61 เครื่อง

ในส่วนของ TAPM นั้น ในช่วงปี 2545/2546 TAPM
ได้ลงทุนซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์เป็นเงินทั้งสิ้น 23.88 ล้านบาท และในช่วง 9
เดือนแรกของช่วงปี 2546/2547 TAPM ได้ลงทุนซื้ออุปกรณ์อีกเป็นจำนวนเงินทั้งสิ้น 20 ล้านบาท
ซึ่งทำให้กำลังการผลิตสูงสุดของ TAPM เพิ่มจาก 60 ชุดต่อปี ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2546 เป็น 150
ชุดต่อปี ณ วันที่ 31 กรกฏาคม 2547 และจำนวนเครื่องจักรหลักที่ใช้ในการผลิตเพิ่มจาก 9
เครื่องเป็น 15 เครื่อง

สภาพคล่อง

กระแสเงินสด

โครงสร้างของงบกระแสเงินสดของบริษัทฯ

[]

ในช่วงปี 2544/2545-2546/2547
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัทฯเพิ่มสูงขึ้นโดยตลอด อย่างไรก็ตาม
เนื่องจากบริษัทฯมีการลงทุนซื้อเครื่องจักรเพิ่มเติมและมีการสร้างอาคารโรงงานแห่งใหม่อย่างต่อเนื่องในช่วงปี
2545/2546 และในช่วง 9 เดือนแรกของช่วงปี 2546/2547
ทำให้มีความต้องการใช้เงินทุนเป็นจำนวนมาก
จนทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานไม่เพียงพอที่จะใช้สนับสนุนการขยายกำลังการผลิต
บริษัทฯจึงมีความจำเป็นต้องใช้เงินทุนในรูปของเงินกู้จากสถาบันการเงินมาช่วยสนับสนุนการขยายธุรกิจ
การขยายกำลังการผลิตในช่วงที่ผ่านมาเป็นการลงทุนเพื่อให้บริษัทฯมีกำลังการผลิตที่เพียงพอสำหรับช่วง
2 ปีข้างหน้า ทำให้ในปัจจุบันบริษัทฯยังไม่ได้ใช้กำลังการผลิตเต็มที่เพื่อเพิ่มยอดขาย อย่างไรก็ตาม
ในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า เมื่อบริษัทฯสามารถใช้กำลังการผลิตได้เต็มที่เพื่อเพิ่มยอดขาย
จะทำให้กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานปรับตัวสูงขึ้นซึ่งจะช่วยทดแทนกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินซึ่งคาดว่าจะติดลบเนื่องจากบริษัทฯจะทยอยจ่ายคืนภาระหนี้เงินกู้จากสถาบันการเงินในช่วง
2-3 ปีข้างหน้า

อีกปัจจัยหนึ่งที่มีผลกระทบต่อการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินสดของบริษัทฯคือการจ่ายเงินปันผล
โดยในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา แม้ว่าบริษัทฯมีกำไรสุทธิที่เพิ่มสูงขึ้น
บริษัทฯก็มีความจำเป็นที่ต้องกู้ยืมเงินมาจ่ายเงินปันผลจากกำไรสุทธิสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ตุลาคม
2546 บางส่วน เนื่องจากบริษัทฯมีความจำเป็นต้องเก็บสต็อกวัตถุดิบ
รวมถึงสินค้าสำเร็จรูปและกึ่งสำเร็จรูปเพิ่มขึ้นเพื่อเตรียมจัดส่งให้แก่ลูกค้า
ทำให้เงินทุนบางส่วนจมอยู่กับสินค้าคงเหลือ ดังนั้น
บริษัทฯจึงมีความจำเป็นต้องใช้เงินกู้บางส่วนร่วมกับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพื่อมาใช้จ่ายเงินปันผล

อัตราส่วนสภาพคล่องและ Cash Cycle

อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯในช่วงปี 2544/2545, 2545/2546 และช่วงปี 2546/2547
ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่อง แม้ว่า สินทรัพย์หมุนเวียนจะเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงเวลาดังกล่าว
แต่หนี้สินหมุนเวียนโดยเฉพาะเจ้าหนี้ค่าซื้ออุปกรณ์และส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีกลับเพิ่มขึ้นในอัตราที่สูงกว่า
เนื่องจากบริษัทฯมีการขยายกำลังการผลิตอย่างต่อเนื่องทำให้มีความจำเป็นต้องกู้ยืมเงินจากธนาคารเพื่อมาซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์

ในช่วงเวลาเดียวกัน
อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯในแต่ละปีต่ำกว่าอัตราส่วนสภาพคล่องค่อนข้างมากเนื่องจากสินค้าคงเหลือซึ่งเป็นส่วนประกอบที่สำคัญส่วนหนึ่งของสินทรัพย์หมุนเวียนมีการขยายตัวเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการที่บริษัทฯมีความจำเป็นต้องเก็บสต็อกวัตถุดิบ
รวมถึงสินค้าสำเร็จรูปและกึ่งสำเร็จรูปเพิ่มขึ้นเพื่อเตรียมจัดส่งให้แก่ลูกค้า
ในขณะที่สินทรัพย์ที่สภาพคล่องสูงเช่น
เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดและลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นในอัตราที่ช้ากว่าอัตราการเพิ่มของหนี้สินหมุนเวียน

นอกจากนี้เมื่อพิจารณา Cash Cycle
ซึ่งจะแสดงถึงมูลค่าเงินทุนหมุนเวียนที่บริษัทฯใช้ในการดำเนินกิจการ ระยะเวลา Cash Cycle
ของบริษัทฯอยู่ที่ 46.78, 32.79 และ 49.47 วัน สำหรับช่วงปี 2544/2545, 2545/2546
และช่วง ปี 2546/2547 ตามลำดับ แม้ว่า Cash Cycle ของบริษัทฯมีแนวโน้มที่จะยาวขึ้น ปัจจุบัน
บริษัทฯก็ไม่มีปัญหาสภาพคล่องเนื่องจากบริษัทฯมีวงเงินเบิกเกินบัญชีและวงเงินสินเชื่ออื่นๆจากสถาบันการเงินในประเทศสองแห่ง
คิดเป็นวงเงินประมาณ 221 ล้านบาท
ซึ่งค้ำประกันโดยกรรมการของบริษัทฯและโดยที่ดินและเครื่องจักรของบริษัทฯ
ในขณะที่มูลค่ารวมของเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
รวมถึงส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาว(ทั้งที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปีและส่วนที่สุทธิจากส่วนที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปี)ที่ใช้ไป
ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547 อยู่ที่ประมาณ 206 ล้านบาท

แม้ว่า ภาระดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทฯในช่วงที่ผ่านมาจะเพิ่มขึ้นมาก
ซึ่งส่งผลให้อัตราส่วนแสดงความสามารถในการชำระดอกเบี้ยลดลงจาก 34.19 เท่าในช่วงปี
2544/2545 เหลือ 17 และ 6.03 เท่า ในช่วงปี 2545/2546 และช่วงปี 2546/2547
ตามลำดับ ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทฯในระดับหนึ่ง
ทางผู้บริหารเชื่อว่าจะสามารถรักษาผลกำไรและผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมได้
เนื่องจากภาระดอกเบี้ยเงินกู้ในช่วงปี 2547/2548
จะลดลงจากการที่บริษัทฯได้นำเงินที่ได้จากการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนมาชำระหนี้ส่วนหนึ่ง
รวมถึงการที่บริษัทฯได้ดำเนินการปรับปรุงประสิทธิภาพในการผลิตมาโดยตลอดซึ่งจะช่วยควบคุมต้นทุนในการผลิตให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม

แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน
ส่วนของผู้ถือหุ้นและอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นตามงบการเงินเฉพาะและงบการเงินรวมของบริษัทฯ

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

[]

แหล่งเงินทุนส่วนใหญ่ของบริษัทฯมาจากแหล่งเงินทุนประเภทหนี้ทั้งในรูปของหนี้สินหมุนเวียนและหนี้สินไม่หมุนเวียน
โดย ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2546 และ 31 ตุลาคม 2547 อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
(Debt-to-Equity Ratio) ตามงบการเงินรวมอยู่ที่ 1.22 และ 3.28 เท่า ตามลำดับ
ภายหลังการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจำนวนทั้งสิ้น 12.24 ล้านบาท
อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นตามงบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547 จะเพิ่มเป็น 3.79
เท่า

ในช่วงที่ผ่านมา แม้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯค่อนข้างสูง
บริษัทฯก็ไม่มีปัญหาในการจัดหาเงินทุนในรูปของเงินกู้จากสถาบันการเงินมากนัก โดย ณ วันที่ 31
ตุลาคม 2547 บริษัทฯมีวงเงินเบิกเกินบัญชีและวงเงินสินเชื่ออื่นๆ จำนวนรวม 221.00
ล้านบาทกับธนาคารในประเทศ 2 แห่ง
ซึ่งค้ำประกันโดยกรรมการบริษัทและโดยที่ดินและเครื่องจักรของบริษัทฯ ในขณะที่ ณ
วันเดียวกันมูลค่ารวมของเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
รวมถึงส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาว(ทั้งที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปีและส่วนที่สุทธิจากส่วนที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปี)ที่ใช้ไปอยู่ที่ประมาณ
206 ล้านบาท

ที่ผ่านมาบริษัทฯสามารถจ่ายชำระคืนเงินต้นและดอกเบี้ยได้ตามกำหนดเวลาการคืนหนี้
ประกอบกับสถาบันการเงินที่ให้บริษัทฯกู้ยืมเงินเห็นว่าทรัพย์สินที่บริษัทฯนำมาใช้ค้ำประกันเงินกู้มีมูลค่าเหมาะสมกับวงเงินกู้
ทำให้สถาบันการเงินที่ให้สินเชื่อแก่บริษัทฯไม่ได้ตั้งข้อจำกัดในการกู้ยืมเงิน สำหรับในช่วง 2
ปีข้างหน้า บริษัทฯไม่มีแผนที่จะลงทุนเพื่อขยายกำลังการผลิตเพิ่มเติม
จึงไม่มีความจำเป็นที่จะต้องกู้เงินเพิ่มเติมเป็นจำนวนมากๆ
แต่จะทยอยจ่ายคืนเงินกู้ทั้งในระยะสั้นและระยะยาวโดยใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเป็นหลัก
ซึ่งจะช่วยให้อัตราส่วนหนึ้สินต่อทุนค่อยๆปรับตัวลดลงไป

เพื่อให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ในระดับที่ผู้บริหารของทางบริษัทฯเห็นว่าเหมาะสม
คือในระดับประมาณใกล้เคียงกับ 2 เท่า
บริษัทฯจึงมีความจำเป็นที่จะต้องระดมทุนโดยการเสนอขายหุ้นสามัญต่อประชาชนเพื่อคงอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมกับกระแสเงินสดและความสามารถในการทำกำไรของบริษัทฯ

หนี้สินรวม

ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547
ภาระหนี้สินทั้งตามงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯส่วนใหญ่เป็นหนี้สินหมุนเวียนซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นรวมถึงเจ้าหนี้การค้า
ในขณะที่ภาระหนี้สินไม่หมุนเวียนเกือบทั้งหมดเป็นเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน ณ
วันเดียวกัน
ภาระหนี้สินที่มีดอกเบี้ยทั้งตามงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯอยู่ที่ประมาณร้อยละ
70 ของภาระหนี้สินรวม โดยภาระหนี้สินที่มีดอกเบี้ยที่มีกำหนดชำระเกินกว่า 1 ปี
ทั้งตามงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทฯคิดเป็นประมาณร้อยละ 56
ของภาระหนี้สินที่มีดอกเบี้ยรวม
ที่ผ่านมาอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ที่บริษัทฯจ่ายเท่ากับอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมขั้นต่ำ ในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา
ภาระหนี้สินในรูปของเงินกู้จากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นอย่างมากเนื่องจากบริษัทฯจำเป็นต้องใช้เงินกู้ยืมเพื่อขยายกำลังการผลิต
ในขณะที่ยอดเจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของยอดขาย

ในส่วนของ TAPM
ก็ได้ใช้หนี้ที่มีภาระดอกเบี้ยเพื่อเป็นเงินทุนสำหรับการขยายกำลังการผลิตและเป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินกิจการ
เช่นกัน โดย ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547 TAPM มีเงินกู้ยืมระยะยาวทั้งสิ้น 22.09 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ วันที่ 31 ตุลาคม 2547 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯและตามงบการเงินรวม อยู่ที่ 92.25 และ
91.81 ล้านบาท ตามลำดับ โดยบริษัทฯมีทุนจดทะเบียนที่ชำระแล้ว ณ วันดังกล่าวทั้งสิ้น 72
ล้านบาท ที่ผ่านมา บริษัทฯได้เพิ่มทุนจดทะเบียนทั้งสิ้น 2 ครั้งจาก 20 ล้านบาท เป็น 60 ล้านบาท
ในช่วงปี 2544/2545 โดยการจัดสรรหุ้นเพิ่มทุนบางส่วนให้กับผู้ถือหุ้นเดิมตามสัดส่วนการถือหุ้น
และให้กับนักลงทุนรายใหม่ซึ่งมีความต้องการที่จะลงทุนและถือหุ้นของบริษัทฯ และเป็น 72 ล้านบาท
โดยการจ่ายหุ้นปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมตามสัดส่วนการถือหุ้น ในอัตรา 5 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นใหม่
ตามมติที่ประชุมสามัญประจำปีผู้ถือหุ้นเมื่อวันที่ 17 มกราคม 2547
หลังจากการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนในเดือนพฤศจิกายน 2547 ทุนที่ชำระแล้วของบริษัทฯเพิ่มเป็น
92 ล้านบาท

สำหรับประวัติการจ่ายเงินปันผลของบริษัทฯในช่วงที่ผ่านมาสามารถดูได้ในส่วนอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

-   การเติบโตของธุรกิจออกแบบและผลิตแม่พิมพ์ของ TAPM ซึ่งเป็นบริษัทย่อย

ก่อนที่จะมีการจัดตั้ง TAPM เมื่อมีความจำเป็นที่บริษัทฯจะต้องใช้แม่พิมพ์ PNI
จะดำเนินการจัดหาแม่พิมพ์ให้แก่บริษัทฯ โดย PNI
จะสั่งให้ผู้ผลิตซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในประเทศญี่ปุ่นทำแม่พิมพ์ตามแบบที่บริษัทฯต้องการและจัดส่งมาให้บริษัทฯเพื่อดำเนินการผลิตสินค้าในขั้นสุดท้าย
อย่างไรก็ตาม
ผู้บริหารของบริษัทฯเห็นว่าธุรกิจออกแบบและผลิตแม่พิมพ์สำหรับชิ้นส่วนพลาสติกวิศวกรรมและธุรกิจการผลิตชิ้นส่วนพลาสติกวิศวกรรมมีลักษณะการดำเนินธุรกิจที่ควบคู่และให้การสนับสนุนซึ่งกันและกัน
(Complementary Business) การก่อตั้ง TAPM
จะเป็นปัจจัยเสริมที่ทำให้การเจริญเติบโตของยอดขายของบริษัทฯดีขึ้น
เนื่องจากคู่แข่งของบริษัทฯโดยส่วนใหญ่จะเป็นผู้รับจ้างผลิตสินค้าตามแบบที่ลูกค้าส่งมาให้และไม่สามารถผลิตแม่พิมพ์สำหรับฉีดขึ้นรูปพลาสติกด้วยตนเองได้
การที่ TAPM
สามารถให้บริการผลิตแม่พิมพ์ได้จะทำให้บริษัทฯสามารถให้บริการผลิตชิ้นส่วนพลาสติกได้แบบครบวงจร
อันจะเป็นการช่วยประหยัดเวลาและลดต้นทุนขนส่งสินค้าของลูกค้าได้มาก
ซึ่งเมื่อบวกกับชื่อเสียงและความสามารถในการผลิตชิ้นส่วนพลาสติกวิศวกรรมที่มีคุณภาพและความละเอียดสูงของบริษัทฯและการให้บริการออกแบบกระบวนการผลิตก็จะเป็นการช่วยผลักดันให้ยอดขายของบริษัทฯเพิ่มขึ้นในระดับที่น่าพอใจในช่วง
2-3 ปีข้างหน้า

สำหรับผลการดำเนินงานของ TAPM นั้น แม่ว่า TAPM มีผลการดำเนินงานขาดทุนในช่วงปี
2545/2546 ซึ่งเป็นปีแรกของการก่อตั้ง และจะยังมีผลขาดทุนต่อเนื่องในปี 2546/2547
อย่างไรก็ตาม ทางผู้บริหารคาดว่า TAPM จะเริ่มมีกำไรตั้งแต่ปี 2547/2548 เป็นต้นไป จากการที่
TAPM ได้รับคำสั่งซื้อสินค้าจากทั้งลูกค้าภายในกลุ่มและลูกค้าภายนอกเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ประกอบกับการที่พนักงานในฝ่ายผลิตและช่างเทคนิคเริ่มมีประสบการณ์และความชำนาญในการผลิตมากขึ้น
ทำให้สามารถผลิตสินค้าตามคำสั่งซื้อของลูกค้าได้มากขึ้นโดยใช้ต้นทุนต่อหน่วยเท่าเดิมหรือลดลง

-   ความสามารถในการขยายฐานลูกค้าของบริษัทฯ

ในช่วงที่ผ่านมา
ทางผู้บริหารของบริษัทฯดำเนินนโยบายที่จะเพิ่มยอดขายด้วยการเพิ่มยอดสั่งซื้อทั้งจากลูกค้าที่มีอยู่ในปัจจุบันและการหาลูกค้าใหม่
ในช่วง 9 เดือนแรกของช่วงปี 2546/2547 บริษัทฯมีลูกค้าใหม่เพิ่มขึ้นจำนวนทั้งสิ้น 5 ราย
โดยลูกค้า 4 ใน 5 รายดังกล่าวเป็นลูกค้าที่ได้รับการแนะนำมาโดย PNI
ตามสัญญาการให้ความช่วยเหลือทางการตลาดซึ่งบริษัทฯทำกับ PNI และลูกค้าอีก 1
รายเป็นลูกค้าที่ทีมการตลาดของบริษัทฯหามาได้เอง
จะเห็นว่าที่ผ่านมาบริษัทฯมีการพึ่งพิงความช่วยเหลือทางด้านการตลาดจาก PNI ค่อนข้างสูง
ซึ่งถ้าหากบริษัทฯไม่ต่อสัญญารับความช่วยเหลือทางการตลาดจาก PNI หลังจากที่สัญญาหมดอายุในปี
2551
และทีมการตลาดของบริษัทฯซึ่งประกอบด้วยเจ้าหน้าที่ทางการตลาดที่เป็นชาวญี่ปุ่นและชาวไทยไม่สามารถหาลูกค้าได้ด้วยตนเองอย่างเพียงพอ
ยอดขายของบริษัทฯก็อาจได้รับผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ
ทางผู้บริหารของบริษัทฯตระหนักถึงปัญหาดังกล่าวเป็นอย่างดี
และในช่วงที่ผ่านก็ได้ส่งเสริมให้มีการพัฒนาทีมการตลาดของบริษัทฯอย่างต่อเนื่อง
ซึ่งทีมการตลาดของบริษัทฯเองก็ได้เข้าไปพบลูกค้ารายใหม่ๆและแสดงผลงานของบริษัทฯอยู่ตลอดเวลาเพื่อให้ได้คำสั่งซื้อจากลูกค้าเหล่านั้นเพิ่มมากขึ้น

-   นโยบายที่จะลดการพึ่งพิงความช่วยเหลือทางด้านการตลาดและด้านเทคนิคจาก PNI

ในช่วงที่ผ่านมา บริษัทฯมีการพึ่งพิงความช่วยเหลือในด้านการออกแบบผลิตภัณฑ์และการตลาดจาก
PNI ค่อนข้างมาก
ดังจะเห็นได้จากการที่แบบของผลิตภัณฑ์ส่วนใหญ่ของบริษัทฯในปัจจุบันได้รับการออกแบบโดย PNI
และในช่วงที่ผ่านมายอดขายของบริษัทฯเกือบทั้งหมดได้มาจากลูกค้าซึ่งแนะนำมาโดย PNI

บริษัทฯได้ทำสัญญาการใช้ลิขสิทธิ์ ความช่วยเหลือทางเทคนิค และที่ปรึกษาทางการตลาดกับ PNI
โดยสัญญาดังกล่าวมีผลบังคับใช้เป็นเวลา 5 ปีระหว่าง 1 สิงหาคม 2546- 31 กรกฏาคม 2551
หลังจากสัญญาดังกล่าวหมดอายุลง
ทางผู้บริหารของบริษัทฯมีความตั้งใจที่จะไม่ต่ออายุสัญญาใหม่ทั้งหมด
แต่จะพิจารณาว่าบริษัทฯยังคงต้องการความช่วยเหลือจาก PNI
ในด้านใดอยู่บ้างและจะพิจารณาต่ออายุสัญญาเฉพาะในส่วนดังกล่าว ทั้งนี้ ในช่วงที่ผ่านมา
บริษัทฯได้มีการฝึกอบรมช่างเทคนิคและผู้ชำนาญการผลิตที่เป็นชาวไทยโดยเจ้าหน้าที่ของ PNI
เพื่อเป็นการเพิ่มทักษะและความสามารถทางเทคนิคของช่างเทคนิคและผู้ชำนาญการเหล่านั้น
เพื่อที่ว่าหลังจากสัญญาหมดอายุลงในเดือนกรกฏาคม 2551
บริษัทฯจะมีการพึ่งพิงความช่วยเหลือทางเทคนิคจาก PNI น้อยที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้
ในส่วนของความช่วยเหลือทางการตลาดนั้น
ในปัจจุบันบริษัทฯก็ได้ดำเนินการเพื่อลดความช่วยเหลือดังกล่าว
โดยทีมการตลาดของบริษัทฯซึ่งประกอบด้วยเจ้าหน้าที่ชาวญี่ปุ่นซึ่งไม่ได้เป็นคนที่ PNI
ส่งมาประจำที่บริษัทฯและเจ้าหน้าที่ชาวไทยก็พยายามที่จะเข้าพบลูกค้ารายใหม่ๆมากขึ้นเพื่อให้ได้รับคำสั่งซื้อจากลูกค้าเหล่านั้น
คาดว่าในช่วง 1-2 ปีข้างหน้า บริษัทฯจะสามารถหาลูกค้ารายใหม่ๆที่ไม่ได้มาจากการแนะนำของ
PNI ได้มากขึ้น