1. ปัจจัยความเสี่ยง

ปัจจุบันบริษัทฯ ดำเนินธุรกิจลงทุนในบริษัทย่อย 5 แห่งคือ บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด บริษัท
ราชบุรีพลังงาน จำกัด บริษัท ราชบุรีแก๊ส จำกัด บริษัท ราชอุดม เพาเวอร์ จำกัด และบริษัท
ราชบุรี อัลลายแอนซ์ จำกัดโดยบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
ได้รับมอบโรงไฟฟ้าพลังความร้อนเครื่องที่ 1 และเครื่องที่ 2 กำลังการผลิตรวม 1,470 เมกะวัตต์
และโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วม ชุดที่ 1-3 กำลังการผลิตรวม 2,175 เมกะวัตต์ ครบถ้วนแล้วจาก
กฟผ. รวมเป็นกำลังการผลิตทั้งสิ้น 3,645 เมกะวัตต์ ทั้งนี้ บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
ได้มีสัญญาซื้อขายไฟฟ้า ระยะยาว 25 ปี กับ กฟผ.
โดยสัญญาดังกล่าวระบุถึงค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าและค่าพลังงานไฟฟ้าที่บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี
ได้รับจะครอบคลุมปัจจัยความเสี่ยงในด้านต่าง ๆ ไว้แล้ว สำหรับบริษัท ราชบุรีพลังงาน จำกัด
มีแผนจะดำเนินโครงการติดตั้งเครื่องกำเนิดไฟฟ้าพลังน้ำขนาดเล็กที่เขื่อนกรมชลประทานรวม 3
โครงการ ได้แก่เขื่อนป่าสักชลสิทธิ์ จังหวัดลพบุรี เขื่อนเจ้าพระยา จังหวัดชัยนาท
และเขื่อนคลองท่าด่าน จังหวัดนครนายก และเมื่อวันที่ 9 เมษายน 2546
คณะกรรมการกองทุนเพื่อส่งเสริมการอนุรักษ์พลังงาน มีมติอนุมัติให้การสนับสนุนเงินกองทุนฯ
เป็นค่าพลังงานไฟฟ้าที่ส่งเข้าระบบไฟฟ้า จำนวน 0.20 บาทต่อหน่วย
ให้กับโครงการติดตั้งเครื่องกำเนิดไฟฟ้าพลังน้ำขนาดเล็กเขื่อนป่าสักชลสิทธิ์ เขื่อนเจ้าพระยา
และเขื่อนคลองท่าด่าน แต่การดำเนินการก่อสร้างยังเริ่มงานไม่ได้
เนื่องจากต้องรอกรมธนารักษ์อนุญาตให้ใช้พื้นที่ก่อสร้างก่อน
ฉะนั้นวันแล้วเสร็จโครงการยังไม่สามารถกำหนดแน่นอนได้
ซึ่งหากโครงการดำเนินการก่อสร้างแล้วเสร็จก็จะมีการทำสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับ
กฟผ.เช่นเดียวกับผู้ขายไฟฟ้ารายเล็กอื่น ดังนั้นโดยรวมแล้วบริษัทฯ จะมีความเสี่ยงต่ำ
แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯ ยังมีความเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจของบริษัทย่อยบ้าง ดังต่อไปนี้

ความเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด

  1.1 ความเสี่ยงในการดำเนินการ

1.1.1 การบอกเลิกสัญญาซื้อขายไฟฟ้า

 บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด หรือ กฟผ. มีสิทธิบอกเลิกสัญญาซื้อขายไฟฟ้าในกรณีดังต่อไปนี้

  - เกิดเหตุผิดสัญญา(Event of Default) ตามเงื่อนไขและขั้นตอนที่กำหนดไว้
  โดยฝ่ายที่เป็นผู้บอกเลิกสัญญามีสิทธิดำเนินการและได้รับค่าชดเชยความเสียหายตามกฎหมาย
  ตามที่สัญญาระบุ

  - เกิดเหตุสุดวิสัย (Force Majeure) และเหตุสุดวิสัยเนื่องมาจากการกระทำของรัฐบาล
  (Government Force Majeure) ตามเงื่อนไขและขั้นตอนที่กำหนดในสัญญา

ทั้งนี้หากบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด บอกเลิกสัญญาซื้อขายไฟฟ้าดังกล่าว
ตามระเบียบและกฎหมายในปัจจุบันบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
อาจไม่สามารถขายไฟฟ้าให้แก่บุคคลอื่นได้ (นอกจาก กฟผ.)
และอาจต้องกลับไปเจรจาขายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. อีกครั้งหนึ่ง

1.1.2 ค่ากำลังการผลิตตามสัญญา และค่าคุณลักษณะของหน่วยผลิตไฟฟ้าตามสัญญา

เนื่องจากบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด รับโอนโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมจาก กฟผ.
ก่อนการทดสอบค่ากำลังการผลิตตามสัญญา และค่าคุณลักษณะของหน่วยผลิตไฟฟ้า บริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จึงได้รับค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าตามค่ากำลังการผลิตและค่าคุณลักษณะของหน่วยผลิตไฟฟ้าที่อยู่ในสัญญาก่อน
และได้รับค่าพลังงานไฟฟ้าตามค่าใช้จ่ายและการใช้เชื้อเพลิงที่เกิดขึ้นจริง ทำให้บริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรีไม่มีความเสี่ยงในการต้องปฏิบัติตามมาตรฐานการผลิตไฟฟ้าในช่วงระยะเวลาดังกล่าว

ภายหลังจากที่ กฟผ.
ได้ทำการทดสอบประสิทธิภาพเครื่องเพื่อกำหนดค่าคุณสมบัติทางเทคนิคแล้วเสร็จ
จนถึงวันที่ได้มีการออกหนังสือรับรองการก่อสร้าง (Final Acceptance Date)
ของโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมแต่ละชุดแล้ว กฟผ.
จะจ่ายค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าตามค่ากำลังการผลิตและค่าคุณลักษณะของหน่วยผลิต
ไฟฟ้าตามค่าที่ได้รับจากการทดสอบ บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จะเป็นผู้รับผิดชอบในการดำรงค่าคุณสมบัติดังกล่าว และเป็นผู้รับความเสี่ยงในเรื่องค่าปรับ
หากความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าลดลงโดยมิได้เกิดขึ้นจากความบกพร่องของเครื่องจักร

สำหรับโรงไฟฟ้าพลังความร้อนเครื่องที่ 1 และ 2 ได้ทำการทดสอบค่ากำลังการผลิตตามสัญญา
และค่าคุณลักษณะของหน่วยผลิตไฟฟ้าตั้งแต่วันที่ 1 พฤษภาคม 2545 จึงทำให้บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี
จำกัด
ได้รับค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าตามความพร้อมจริงของโรงไฟฟ้านับตั้งแต่วันดังกล่าวเป็นต้นไป

อย่างไรก็ตามเพื่อเป็นการลดความเสี่ยงจากการลดลงของรายได้เนื่องจากค่าปรับที่หักลดจากค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้า
สัญญาซื้อขายไฟฟ้ากำหนดให้มีข้อจำกัดของบทปรับ
โดยกำหนดว่าถ้าค่าปรับจากบทปรับบางประเภทต่ำกว่าค่ากำหนดขั้นต่ำ (ร้อยละ 0.5
ของค่าความพร้อมจ่ายรายปี) การปรับจะไม่เกิดขึ้น และจะปรับไม่เกินกว่าค่ากำหนดสูงสุด (ร้อยละ
2 ของค่าความพร้อมจ่ายรายปี)

3.  ด้านราคาเชื้อเพลิง

การเปลี่ยนแปลงในราคาก๊าซธรรมชาติจะไม่มีผลกระทบต่อบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
เนื่องจากในสูตรการคำนวณค่าพลังงานไฟฟ้าในสัญญาซื้อขายไฟฟ้านั้น
จะใช้ราคาจริงของก๊าซธรรมชาติในแต่ละเดือนเป็นส่วนประกอบของการคำนวณ กฟผ.
ในฐานะผู้ซื้อไฟฟ้าจึงเป็นผู้รับความเสี่ยงเนื่องจากการ ผันผวนของราคาเชื้อเพลิง โดยที่บริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด จะต้องรักษาระดับค่าอัตราความร้อน (Heat Rate)
ที่เกิดขึ้นจริงให้น้อยกว่าหรือเท่ากับที่ระบุไว้ใน Schedule 3 ของสัญญาซื้อขายไฟฟ้า

1.1.4 ด้านระดับค่าอัตราความร้อน (อัตราการใช้ความร้อนจากเชื้อเพลิงในการผลิตพลังงานไฟฟ้า
1 หน่วย)

ตั้งแต่วันที่บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด รับโอนโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมจาก กฟผ. จนถึงวันที่
กฟผ. ดำเนินการทดสอบประสิทธิภาพเครื่อง บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จะยังไม่มีความเสี่ยงจากค่าอัตราความร้อนในช่วงนี้ เนื่องจาก กฟผ.
จะจ่ายค่าเชื้อเพลิงให้แก่บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ตามปริมาณที่ใช้จริง
หลังจากที่สามารถวัดค่าอัตราความร้อนจากการทดสอบประสิทธิภาพเครื่องแล้ว
การกำหนดค่าอัตราความร้อนเพื่อใส่ไว้ในสัญญาซื้อขายไฟฟ้านั้น จะต้องบวกส่วนเพิ่ม (Margin)
ลงในค่าอัตราความร้อนด้วยเพื่อเป็นการชดเชยการเสื่อมสภาพของเครื่องจักรที่อาจเกิดขึ้นในระยะยาว
อันมีผลทำให้เครื่องจักรต้องใช้เชื้อเพลิงมากขึ้นในการผลิตไฟฟ้า แต่บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
ยังคงมีความเสี่ยงอยู่หากค่าอัตราความร้อนที่เกิดจริงสูงกว่าค่าที่ระบุไว้ในสัญญา หากบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ไม่สามารถรักษาอัตราความร้อนในระดับที่ตกลงได้ บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี
จำกัด จะต้องรับผิดชอบค่าเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นเอง

5.  ด้านคุณภาพเชื้อเพลิง

เนื่องจากสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติได้ระบุคุณภาพเชื้อเพลิงไว้ชัดเจน
หากเกิดกรณีที่การปิโตรเลียมแห่งประเทศไทย (ปตท.)
จัดส่งก๊าซธรรมชาติที่มีคุณภาพต่ำกว่าที่ระบุในสัญญา บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
มีสิทธิที่จะปฏิเสธการรับเชื้อเพลิง และถือว่า ปตท. ไม่สามารถจัดส่งเชื้อเพลิงได้
สัญญาซื้อขายไฟฟ้าระบุไว้ชัดเจนว่า บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
ยังคงได้รับค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าต่อไป ดังนั้นบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จึงไม่มีความเสี่ยงจากการที่ ปตท.
ไม่สามารถจัดส่งก๊าซธรรมชาติหรือจากการที่บริษัทฯปฏิเสธรับการจัดส่งก๊าซธรรมชาติที่ไม่ได้คุณภาพ
เนื่องจากไม่ส่งผลกระทบต่อค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
หรือลดความสามารถของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้า

ในปี 2545 บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) ได้ขอเพิ่มค่าความร้อนของก๊าซธรรมชาติจาก 703-800
บีทียูต่อลูกบาศก์ฟุต เป็น 803-858 บีทียูต่อลูกบาศก์ฟุต
จึงดำเนินการปรับปรุงระบบเผาไหม้โรงไฟฟ้าราชบุรี โดย ปตท. เป็นผู้รับภาระค่าใช้จ่ายทั้งหมด
รวมถึงการชดเชยค่าสึกหรอ ค่าเสียหายของอุปกรณ์ ค่าเชื้อเพลิงและอื่น ๆ โดยบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ไม่มีผลกระทบอันเกิดจากการปรับค่าความร้อนของก๊าซธรรมชาติดังกล่าว

6.  ด้านปริมาณและการจัดหาเชื้อเพลิง

ตามสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติที่บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ลงนามกับ ปตท.
ระบุถึงปริมาณซื้อขายก๊าซธรรมชาติต่อวัน
โดยหากปริมาณซื้อขายต่อวันตามสัญญาต่ำกว่าปริมาณก๊าซธรรมชาติที่โรงไฟฟ้าต้องการในกรณีที่ต้องจ่ายไฟเต็มกำลังการผลิต
บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ยังคงได้ค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้า และในกรณีที่ กฟผ.
ต้องการให้โรงไฟฟ้าราชบุรีจ่ายไฟฟ้าที่เต็มกำลังการผลิตนั้น
โรงไฟฟ้าพลังความร้อนสามารถใช้น้ำมันเตาร่วมกับก๊าซธรรมชาติเพื่อจ่ายกำลังการผลิตให้มากขึ้นได้
ในกรณีที่ ปตท. ไม่สามารถจัดหาก๊าซธรรมชาติในปริมาณที่เพียงพอกับความต้องการของบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้า กฟผ.
จะต้องจ่ายค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าให้แก่บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
โดยไม่คำนึงถึงความเพียงพอของก๊าซธรรมชาติ ตราบใดที่บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
ยังคงดำรงเงื่อนไขภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าและสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติ

1.1.7 ด้านปริมาณการซื้อขายก๊าซธรรมชาติขั้นต่ำ

สัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติระหว่างบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด กับ ปตท.
จะไม่ระบุเงื่อนไขเกี่ยวกับปริมาณการซื้อขายก๊าซธรรมชาติขั้นต่ำสำหรับโรงไฟฟ้าพลังความร้อนและโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมที่บริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด ต้องรับ แต่จะระบุไว้ในสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติหลักระหว่าง กฟผ. กับ
ปตท. ซึ่งกำหนดให้ กฟผ.
เป็นผู้รับผิดชอบค่าก๊าซธรรมชาติตามปริมาณการซื้อขายก๊าซธรรมชาติขั้นต่ำ เนื่องจาก กฟผ.
เป็นผู้สั่งการเดินเครื่องโรงไฟฟ้าแต่เพียงผู้เดียว บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
ในฐานะเจ้าของโรงไฟฟ้าจึงไม่สามารถควบคุมปริมาณการใช้ก๊าซธรรมชาติได้

หากมีการจัดทำสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติฉบับต่อไป หรือ สัญญาซื้อขายเชื้อเพลิงฉบับอื่น บริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จะต้องเป็นผู้รับผิดชอบค่าก๊าซธรรมชาติตามปริมาณการซื้อขายก๊าซธรรมชาติขั้นต่ำ และหากบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด มีความพร้อมจ่ายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. ตามความพร้อมจ่ายที่ได้กำหนดไว้ แต่
กฟผ. สั่งจ่ายไฟฟ้าต่ำกว่าที่กำหนด กฟผ. จะต้องร่วมรับผิดชอบค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้น

8.  ด้านการสั่งจ่ายไฟฟ้า

กฟผ. จะต้องจ่ายค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าตามที่กำหนดไว้ในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า
ซึ่งสะท้อนถึงต้นทุนคงที่ของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด โดยรวมถึงค่าใช้จ่ายต่าง ๆ
ที่เกี่ยวข้องกับการชำระคืนเงินต้น ดอกเบี้ยเงินกู้ และอัตราผลตอบแทนต่อผู้ลงทุน
ตราบใดที่โรงไฟฟ้าอยู่ในสภาพที่มีความพร้อมจ่ายตามที่กำหนด โดยไม่คำนึงว่า กฟผ.
จะสั่งจ่ายไฟฟ้าหรือไม่ก็ตาม

9.  ด้านค่าใช้จ่ายในการปฏิบัติการ

ค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าที่กำหนดไว้ในสัญญาซื้อขายไฟฟ้าสำหรับค่าใช้จ่ายที่เป็นสกุลเงินบาท
จะมีการปรับตามดัชนีราคาผู้บริโภคไทย (Thai CPI Index)
และสำหรับค่าใช้จ่ายที่เป็นสกุลเงินเหรียญสหรัฐ เช่น ค่าอะไหล่อุปกรณ์ต่างๆ ที่ต้องมีการนำเข้า
จะปรับตามราคาดัชนีราคาผู้ผลิต (MUV Index) และปรับตามความผันผวนจากอัตราแลกเปลี่ยน
โดย กฟผ. จะเป็นผู้รับภาระความเสี่ยงด้านค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นตามที่กำหนดไว้ในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า
บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จะรับภาระความเสี่ยงหากค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นจริงมีการปรับเพิ่มสูงกว่าดัชนีราคาผู้บริโภคหรือดัชนีราคาผู้ผลิต
ทั้งนี้เฉพาะส่วนของค่าอะไหล่อุปกรณ์บางประเภทที่กำหนดนำเข้าจากต่างประเทศ
หากมีการปรับราคาเพิ่มสูงขึ้นกว่าดัชนีราคาผู้ผลิต กฟผ. จะช่วยรับภาระเพิ่มขึ้นตามสูตรที่กำหนด

1.1.10 การปฏิบัติการและบำรุงรักษาโรงไฟฟ้า

ตามสัญญาปฏิบัติการและบำรุงรักษาโรงไฟฟ้า
ได้มีการกำหนดเงื่อนไขการให้รางวัลและการปรับเพื่อควบคุมผลการดำเนินงานของผู้ปฏิบัติการ
(Operator) ซึ่งในที่นี้คือ กฟผ. โดยปัจจัยที่ใช้เป็นตัวควบคุมเพื่อพิจารณาให้รางวัลหรือปรับ คือ
ค่าความพร้อมจ่ายไฟฟ้า (Facility Availability) และค่าประสิทธิภาพในการผลิต
(Facility Efficiency)

หากผู้ปฏิบัติการดำเนินการทำให้โรงไฟฟ้ามีความพร้อมจ่ายไฟฟ้าหรือมีค่าประสิทธิภาพในการผลิตลดลง
บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จะได้รับค่าปรับจากผู้ปฏิบัติการมีมูลค่าสูงสุดไม่เกินค่าปรับที่กำหนดตามสัญญาปฏิบัติการและบำรุงรักษาโรงไฟฟ้า
ซึ่งอาจไม่ครอบคลุมถึงรายได้ที่สูญเสียไปตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า แต่อย่างไรก็ดีจากการที่ กฟผ.
เป็นผู้ที่มีประสบการณ์และความชำนาญในการปฏิบัติการและบำรุงรักษาโรงไฟฟ้าในประเทศมากว่า
30 ปี กรณีที่จะเกิดเหตุการณ์ดังกล่าวอาจจะมีความเป็นไปได้น้อย เว้นแต่กรณีที่เกิดเหตุสุดวิสัย หรือ
เกิดจากความบกพร่องของเครื่องจักร

นอกจากนี้ สำหรับความรับผิดสูงสุดในกรณีที่ผู้ปฏิบัติการได้กระทำให้บริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรีได้รับความเสียหายไม่ว่าจะต่อทรัพย์สิน หรือต่อชีวิต
ซึ่งรวมถึงการจ่ายเงินค่าปรับงานบริการทุกประเภท
ผู้ปฏิบัติการจะจ่ายค่าปรับให้เป็นจำนวนเงินสูงสุดไม่เกินมูลค่างานบริการแต่ละประเภทในแต่ละปีของสัญญา
(Contract Year) ซึ่งไม่รวมถึงความเสียหายอันเกิดจากการจงใจ
หรือประมาทเลินเล่ออย่างร้ายแรง และความเสียหายจากการกระทำผิดทางด้านสิ่งแวดล้อม
อันเกิดจากการกระทำผิดของผู้ปฏิบัติการ
โดยผู้ปฏิบัติการจะเป็นผู้รับผิดชอบในความเสียหายที่เกิดขึ้นทั้งหมด
ทั้งนี้ความเสียหายที่ผู้ปฏิบัติการรับผิดชอบนั้น
จะไม่รวมถึงค่าเสียหายต่อเนื่องหรือค่าเสียหายทางอ้อมจากการเกิดเหตุการณ์ดังกล่าว

  1.1.11 ด้านการปรับโครงสร้างกิจการไฟฟ้า

ตามมติคณะรัฐมนตรี วันที่ 9 ธันวาคม 2546
เห็นชอบในหลักการการปรับโครงสร้างกิจการไฟฟ้าให้เป็นโครงสร้างรูปแบบ Enhances Single
Buyer (ESB) เพื่อให้ระบบไฟฟ้าของประเทศมีความมั่นคงมากขึ้น โดยกำหนดให้
กฟผ.มีบทบาทหลักในการผลิตและส่งไฟฟ้า
กฟน.และกฟภ.มีบทบาทในการจำหน่ายและการค้าปลีกไฟฟ้า
องค์กรกำกับดูแลกิจการไฟฟ้ามีอำนาจหน้าที่ในการพยากรณ์ความต้องการใช้ไฟฟ้าและความต้องการโรงไฟฟ้าใหม่
รวมทั้งกำหนดกฎเกณฑ์การรับซื้อไฟฟ้าจากโรงไฟฟ้าใหม่ กำกับอัตราค่าไฟฟ้า
และรักษาระดับคุณภาพการให้บริการจากโรงไฟฟ้า

การปรับโครงสร้างกิจการไฟฟ้าในอนาคต
อาจมีผลกระทบโดยตรงต่อทิศทางธุรกิจและสภาพการแข่งขันในอนาคต
ต่อบริษัทที่ดำเนินธุรกิจด้านการผลิตไฟฟ้าทั้งที่มีสัญญาซื้อขายกับ กฟผ. และบริษัทที่ไม่มีสัญญาซื้อขายกับ
กฟผ. แต่สำหรับบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด มีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับ กฟผ.
เป็นระยะเวลา 25 ปี ตามโครงสร้างรูปแบบ ESB กฟผ. ยังเป็นผู้รับซื้อไฟฟ้าโดยตรง
จึงทำให้ไม่มีผลกระทบต่อรายได้รายปีของบริษัทฯ ที่จะได้รับตามสัญญาแต่อย่างใด

  1.2 ความเสี่ยงด้านการเงิน

  1.2.1 ด้านอัตราดอกเบี้ย

เนื่องจากเงินกู้ระยะยาวของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด มีอัตราดอกเบี้ยลอยตัว
ซึ่งตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ. โครงสร้างรายได้ของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จะได้รับชดเชยตามความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยไว้ด้วย
ทำให้ไม่มีความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย

2.  ด้านอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด มีเงินกู้เป็นเงินสกุลบาททั้งหมด และมีรายรับเป็นเงินสกุลบาท
ดังนั้นจึงไม่มีความเสี่ยงทางด้านอัตราแลกเปลี่ยน

สำหรับอุปกรณ์ และอะไหล่เครื่องจักรที่ต้องสั่งซื้อจากต่างประเทศ กฟผ.
ได้ชดเชยความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน สำหรับการจัดซื้ออะไหล่เครื่องจักรจากต่างประเทศ
ไว้ในส่วนของรายได้ตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ.

3.  ด้านอัตราเงินเฟ้อ

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานส่วนที่เป็นเงินสกุลบาทตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าได้ชดเชยความผันผวนของดัชนีราคาผู้บริโภคของไทยไว้แล้ว
(Thai CPI)

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานส่วนที่เป็นเงินตราต่างประเทศ ได้แก่
ค่าอะไหล่อุปกรณ์ที่ต้องนำเข้าจากต่างประเทศหากมีการปรับราคาเพิ่มสูงขึ้นกว่าดัชนีราคาผู้ผลิต
ที่ประกาศโดยธนาคารโลก (Manufacturing Unit Value: MUV) บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี
จำกัด จะได้รับชดเชยบางส่วนของราคาที่เพิ่มขึ้น ตามที่ตกลงกันในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า

  1.3 ความเสี่ยงของคู่สัญญา

  1.3.1 กฟผ. ในฐานะคู่สัญญาซื้อขายไฟฟ้า

ในอนาคตหาก กฟผ. ได้ดำเนินการแปรรูป
ตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าคู่สัญญาตกลงที่จะยกเลิกข้อกำหนดเกี่ยวกับคำจำกัดความของเหตุสุดวิสัยอันเนื่องมาจากการกระทำของรัฐบาล
(Governmental Force Majeure)
และใช้ความพยายามตามสมควรในการขอความยินยอมจากผู้ให้กู้ในการตัดข้อกำหนดดังกล่าว
ในขณะเดียวกัน หากการแปรรูป กฟผ. ส่งผลให้ กฟผ. ไม่อยู่ในความควบคุมของรัฐบาลไทย
ทำให้ไม่มีความสามารถในการปฏิบัติหน้าที่ตามสัญญา จะส่งผลให้เกิดเหตุผิดสัญญา (Event of
Default) และบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
มีสิทธิบอกเลิกสัญญาตามที่กำหนดไว้ได้ภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้า โดยบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
มีสิทธิเรียกร้องค่าเสียหายตามกฎหมาย

นอกจากนี้ บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด อาจมีความเสี่ยงในกรณีที่ กฟผ.
มีเงินไม่เพียงพอที่จะชำระเงินตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า
อย่างไรก็ดีตามพระราชบัญญัติการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย พ.ศ. 2511 มาตรา 45
วรรคสาม ระบุว่า “แต่ถ้ารายได้มีไม่เพียงพอสำหรับรายจ่าย นอกจากเงินสำรองตามมาตรา 18
และ กฟผ. ไม่สามารถหาเงินจากทางอื่น รัฐพึงจ่ายเงินให้แก่ กฟผ. เท่าจำนวนที่ขาด”
กอปรกับสำนักงานคณะกรรมการกฤษฎีกาเคยให้ความเห็นทางกฎหมายให้กับผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายหนึ่งว่า
“หาก กฟผ. ไม่สามารถจ่ายเงินตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าได้
อันมีผลมาจากรายได้จากการดำเนินงานของ กฟผ. ไม่เพียงพอกับรายจ่าย และขณะเดียวกัน กฟผ.
ก็ไม่สามารถจัดหาเงินจากแหล่งอื่นได้ รัฐบาลจะต้องเป็นผู้รับผิดชอบในจำนวนเงินที่ขาด” ดังนั้น
รัฐบาลจึงจะเป็นผู้รับผิดชอบหากเกิดกรณีดังกล่าวตราบเท่าที่ กฟผ. ยังมีสถานะเป็นรัฐวิสาหกิจ

2.  บริษัท ปตท.จำกัด (มหาชน) (ปตท.)ในฐานะคู่สัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติ

ในอนาคตสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระบุว่า ในกรณีที่ กฟผ. พิสูจน์ให้เห็นว่ามีผู้ค้าก๊าซธรรมชาติอย่างน้อย 3
รายในประเทศไทยที่สามารถจัดส่งก๊าซธรรมชาติที่มีคุณสมบัติตามที่กำหนดให้บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี
จำกัด ได้ คู่สัญญาจะเจรจาแก้ไขสัญญาในส่วนที่เกี่ยวกับภาระหน้าที่ของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี
จำกัด ในการจัดหาเชื้อเพลิง และหน้าที่ของ กฟผ.
ในการจ่ายค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าและค่าพลังงานไฟฟ้าใหม่เพื่อให้สอดคล้องกับการมีผู้ค้าก๊าซธรรมชาติหลายราย

4.  ความเสี่ยงทางการเมือง

    1.  การถูกครอบครองโดยหน่วยงานของรัฐ

กรณีถูกเข้าครอบครองโดยหน่วยงานของรัฐ ไม่ว่าจะเป็นการครอบครองโรงไฟฟ้า
การครอบครองโดยการเข้าถือหุ้น
เหตุการณ์ดังกล่าวจะถือเป็นเหตุสุดวิสัยอันเนื่องมาจากการกระทำของรัฐบาลภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้า
โดยบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
ยังคงได้รับค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าและหากเหตุการณ์ดังกล่าวยืดเยื้อเป็นเวลาเกินกว่า 1 ปี
กฟผ. มีสิทธิที่จะยกเลิกสัญญาซื้อขายไฟฟ้าได้ โดย กฟผ.
จะต้องจ่ายค่ายกเลิกสัญญาเป็นเงินเท่ากับส่วนของภาระหนี้สินคงเหลือทั้งหมด บวกกับกำไรสะสม
เงินสำรองต่างๆ รวมทั้งผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

2.  การเปลี่ยนแปลงทางกฎหมาย

ในกรณีที่มีการเปลี่ยนแปลงทางกฎหมาย และมีผลกระทบต่อเงินทุน รายได้ หรือค่าใช้จ่ายของบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด และหากผลกระทบดังกล่าวเกินกว่าจำนวนที่กำหนดไว้ตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า
กฟผ. และบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จะหารือร่วมกันในการปรับค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าและค่าพลังงานไฟฟ้า
แต่หากการเปลี่ยนแปลงกฎหมายมีผลกระทบต่อความสามารถของบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรีในการปฏิบัติหน้าที่ตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้า
เหตุดังกล่าวอาจถือว่าเป็นเหตุสุดวิสัยอันเกิดจากการกระทำของรัฐบาล ซึ่งบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี
จำกัด ยังคงมีสิทธิได้รับค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้า

  1.5 ความเสี่ยงด้านสหภาพแรงงาน

ตราบใดที่ กฟผ. หรือบริษัทในเครือของ กฟผ. ที่มี กฟผ. เป็นผู้ถือหุ้นอย่างน้อยร้อยละ 50
ยังเป็นคู่สัญญาในการปฏิบัติการและบำรุงรักษาโรงไฟฟ้าของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด จำกัด
การนัดหยุดงานจะถือเป็นเหตุสุดวิสัยภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้า ซึ่งกรณีดังกล่าว ถึงแม้ว่าบริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด จะได้รับการผ่อนผันไม่ต้องจ่ายไฟฟ้าให้แก่ กฟผ. โดยไม่มีค่าปรับ แต่บริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด จะไม่มีรายได้ เนื่องจาก กฟผ.
ไม่มีภาระที่ต้องจ่ายค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้าให้แก่บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
หากเกิดกรณีดังกล่าวบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด มีสิทธิที่จะเข้าสวมสิทธิ (Step-in)
ในการปฏิบัติการโรงไฟฟ้าได้ทันที หรือ ว่าจ้างบุคคลภายนอก ตราบใดที่ กฟผ.
ไม่สามารถทำตามหน้าที่ที่รับผิดชอบได้ เพื่อเป็นการลดความเสียหายของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี
จำกัด และหากการนัดหยุดงานยืดเยื้อเป็นเวลานาน 12 เดือนต่อเนื่องกันขึ้นไป บริษัท
ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด มีสิทธิที่จะบอกเลิกสัญญาปฏิบัติการและบำรุงรักษาโรงไฟฟ้าได้
อย่างไรก็ดีจากผลการปฏิบัติงานตลอดระยะเวลา 30 ปีที่ผ่านมาของ กฟผ.
ปัญหาด้านแรงงานไม่มีผลกระทบต่อการจ่ายไฟฟ้าของ กฟผ.

6.  ความเสี่ยงด้านปัญหาสิ่งแวดล้อม

จากผลการวิเคราะห์ปัญหาด้านสิ่งแวดล้อมโดยบริษัท ซาเจนท์ แอนด์ ลันดี จำกัด
ซึ่งเป็นที่ปรึกษาอิสระด้านเทคนิค ไม่ได้ระบุว่าบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
มีปัญหาสิ่งแวดล้อมที่เป็นสาระสำคัญ
ที่ทำให้การปฏิบัติการของโรงไฟฟ้าราชบุรีหยุดชะงักหรือการแก้ไขที่มีค่าใช้จ่ายสูง
เนื่องจากการก่อสร้างโรงไฟฟ้าราชบุรีดำเนินการก่อสร้างโดย กฟผ.
และมีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นทรัพย์สินของรัฐ ฉะนั้นจึงต้องปฏิบัติตามกฎหมายสิ่งแวดล้อมของไทย
ซึ่งมีมาตรการป้องกันตามมาตรฐานการปฏิบัติงานที่ดี

7.  ความเสี่ยงด้านเงินปันผลจากบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด

เนื่องจากตามสัญญาเงินกู้ระยะยาว ของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัดได้มีเงื่อนไขระบุไว้ใน
Security Agreement ลงวันที่ 9 ตุลาคม 2543 (Section 4.02 Disbursement from
the Proceeds Account ข้อย่อย (vii)) บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด
จะสามารถโอนเงินสดส่วนเกินซึ่งหมายถึงรายได้ค่าขายไฟฟ้า และรายได้อื่นๆ
ที่คงเหลืออยู่หลังจากหักรายจ่ายต่างๆ แล้วไปยังบัญชี Borrower’s Account เพื่อใช้ในการลงทุน
หรือใช้ในกิจการอื่นใดของบริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด อันรวมถึงการจ่ายเงินปันผล ได้ก็ต่อเมื่อ
ณ วันที่บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด มีความประสงค์จะโอนเงินสดส่วนเกินดังกล่าวไปยังบัญชี
Borrower’s Account บริษัท ผลิตไฟฟ้าราชบุรี จำกัด จะต้องได้ปฏิบัติตามเงื่อนไขต่างๆ
โดยสรุปได้แก่

1)  ไม่มีเหตุการณ์ Event of Default หรือเหตุการณ์ใดๆ อันจะก่อให้เกิด Event of
    Default

2)  อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ (Debt Service Coverage Ratio : DSCR)
    คำนวณจากกระแสเงินสดที่ได้จากการดำเนินงานต่อภาระหนี้เงินต้นพร้อมดอกเบี้ย
    สำหรับระยะเวลาดำเนินการ 12 เดือนของบริษัทฯ (12
    เดือนนับจากวันเริ่มดำเนินการของโรงไฟฟ้าพลังความร้อนเครื่องที่ 2) ต้องไม่น้อยกว่า 1.2
    เท่า

3)  เงินในบัญชีสำรองสำหรับเจ้าหนี้ต้องมีครบตามจำนวนที่กำหนด ได้แก่ บัญชี Debt Service
    Reserve Account, Major Maintenance Reserve Account และ Debt Service
    Accrual Account

4)  บริษัทฯ ต้องสามารถรักษาระดับเงินสดขั้นต่ำ ในวงเงินไม่ต่ำกว่า 250 ล้านบาท

ความเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจของบริษัท ราชบุรีพลังงาน จำกัด

  1.8 การก่อสร้างไม่แล้วเสร็จและต้นทุนโครงการสูงขึ้น

เนื่องจากโครงการติดตั้งเครื่องกำเนิดไฟฟ้าพลังน้ำขนาดเล็กเป็นโครงการที่ต้องก่อสร้างเอง
และพื้นที่ก่อสร้างเป็นเขตพื้นที่ของทางราชการ จึงต้องขออนุญาต
และได้รับความเห็นชอบก่อนเริ่มทำการก่อสร้าง
ทำให้อาจจะมีความเสี่ยงในการที่จะได้รับอนุมัติล่าช้า ซึ่งจะทำให้การก่อสร้างล่าช้าตามไปด้วย
นอกจากนี้ยังอาจมีความเสี่ยงจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนค่าก่อสร้างโครงการที่สูงขึ้นกว่าที่คาดการณ์ไว้

ความเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจของบริษัท ราชบุรีแก๊ส จำกัด

เนื่องจากบริษัท ราชบุรีแก๊ส จำกัด ถือหุ้นของบริษัท ไตร เอนเนอจี้ จำกัด ร้อยละ 37.5
ซึ่งจะรับรู้กำไรหรือขาดทุนทางบัญชีจากบริษัท ไตร เอนเนอจี้ จำกัด ดังนั้น บริษัท ราชบุรีแก๊ส
จำกัด จึงมีความเสี่ยงเนื่องจากการประกอบการของบริษัท ไตร เอนเนอจี้ จำกัด