12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน………………………………………………………………………………

12.1 งบการเงิน

12.1.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

ผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อยสำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547
และปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2548 ได้แก่ นางสาวสุมาลี รีวราบัณฑิต ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
เลขทะเบียน 3970 แห่งบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัดโดยสามารถสรุปได้ดังนี้

งบการเงินเฉพาะและงบการเงินรวมของบริษัทฯสำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย
โดยผู้สอบบัญชีมิได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทย่อย
ซึ่งงบการเงินของบริษัทย่อยดังกล่าวตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีอื่น
จากการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีและรายงานของผู้สอบบัญชีอื่น ผู้สอบบัญชีได้ให้ความเห็นว่า
งบการเงินข้างต้นแสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน และกระเงินสดของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามที่หลักการบัญชีรับรองทั่วไป

2.  [] ตารางสรุปงบการเงิน

[]

[]

[]

[]

[]

3.  []อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ภาพรวมการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทฯดำเนินธุรกิจกลั่นเพื่อแปรสภาพ CR เพื่อให้ได้ผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียม และปิโตรเคมีที่มีคุณภาพ
ได้แก่ น้ำมันดีเซลหมุนเร็ว เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเตา บริษัทฯบริหารคลังน้ำมัน 4
แห่งเพื่อจัดจำหน่ายน้ำมันดีเซล น้ำมันเบนซิน เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเตา
ให้แก่ลูกค้าทั้งในและต่างประเทศ
นอกจากนี้บริษัทฯยังมีการค้าปลีกน้ำมันสำเร็จรูปผ่านสถานีบริการน้ำมันเพียว รวม 32 แห่ง
ทั่วประเทศ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 เพื่อให้สินค้าของบริษัทฯครอบคลุมกลุ่มลูกค้าให้ได้มากที่สุด

ผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทฯได้แก่ น้ำมันดีเซล และเคมีภัณฑ์ โดยในปี 2547
มีปริมาณการจำหน่ายน้ำมันดีเซลและเคมีภัณฑ์คิดเป็นร้อยละ 78.22 และร้อยละ 13.35
ของปริมาณการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯและบริษัทย่อยทั้งหมด ตามลำดับ และสำหรับปี 2548
ปริมาณการจำหน่ายน้ำมันดีเซลและเคมีภัณฑ์คิดเป็นร้อยละ 78.13 และร้อยละ 14.91 ตามลำดับ
ทั้งนี้ปริมาณการจำหน่ายน้ำมันเบนซินลดลงจากร้อยละ 7.79 ในปี 2547 เป็นร้อยละ 6.13 ในปี
2548 เนื่องจากใน ปี 2548
รัฐบาลได้มีการตรึงราคาน้ำมันเพื่อบรรเทาผลกระทบจากความผันผวนของราคาตลาดแก่ประชาชน
โดยเป็นการประกาศตรึงราคาหน้าสถานีบริการ และประกาศอัตราชดเชยให้โรงกลั่น
นอกจากนี้ปัจจัยสำคัญอื่นที่ส่งผลให้ยอดขายน้ำมันเบนซินของบริษัทฯ

สถานการณ์ราคาน้ำมันตลาดโลก : 

ไตรมาส 1 

ทั้งราคาน้ำมันดิบและราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป โดยเฉลี่ยปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ต้นปี นอกจากปัจจัยด้านสภาพอากาศของสหรัฐฯและยุโรปที่มีระดับต่ำกว่าปกติ การก่อวินาศกรรมท่อขนส่งน้ำมันของอิรักยังคงเป็นปัจจัยที่ทำให้ราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้น ประกอบกับปริมาณอุปทานในตลาดยังคงตึงตัว จากการปิดซ่อมบำรุงประจำปีของโรงกลั่นต่างๆในภูมิภาคส่งผลให้ในเดือนมีนาคม 2548 ราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปขึ้นไปทำสถิติสูงสุดในรอบปี โดย MOGAS 95 ราคาอยู่ที่ 61.52 $/bbl GO 65.64 $/bbl สูงกว่าต้นปีกว่า 15 $/bbl โดยเฉพาะ KERO ทำสถิติสูงที่สุดในรอบ 14 ปีอยู่ที่ 69.85 $/bbl อย่างไรก็ตาม กลุ่มโอเปคได้มีมติที่จะเพิ่มกำลังการผลิตอีก 500 KBD ในเดือนเมษายน 2548 นี้ จะมีผลให้ราคาอ่อนตัวลง 

ไตรมาส 2 

ทั้งราคาน้ำมันดิบและราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูป มีความผันผวนอย่างมากเฉลี่ยเพิ่มสูงขึ้นจากไตรมาสแรกกว่า 10% และราคาขึ้นไปทำสถิติสูงสุดในรอบหลายสิบปี เริ่มตั้งแต่เดือนเมษายน 2548 MOGAS ที่พุ่งขึ้นไป 65.58$/bbl และ KERO 76.38$/bbl ส่งผลให้ Spread ระหว่าง KERO-GO สูงสุดเช่นกันกว่า 7$/bbl ปัจจัยหลักมาจากการที่ Goldman Sachs คาดการณ์ว่าราคาน้ำมันดิบจะปรับตัวสูงขึ้นถึง 105$/bbl จึงทำให้กลุ่ม Hedge Fund เข้าซื้อเพื่อเก็งกำไรระยะสั้น ประกอบกับความกังวลเรื่อง Supply น้ำมันเบนซิน เนื่องจากเป็นช่วงฤดูกาลท่องเที่ยว ในเดือนมิถุนายน 2548 มีการทำสถิติสูงสุดอีกครั้ง โดยราคาน้ำมันดิบดูไบสูงสุดในรอบ 20 ปี อยู่ที่ 54 $/bbl ส่งผลให้ราคาผลิตภัณฑ์น้ำมันสำเร็จรูปปรับตัวเพิ่มขึ้นตามไปด้วย โดยเฉพาะ GO ขึ้นไปทำสถิติสูงสุดรอบใหม่ที่ 70.52 $/bbl จากปัญหาด้านการผลิตของ กลุ่มโอเปก และนอกกลุ่มโอเปก จากเหตุการณ์ก่อนการร้ายที่เกิดขึ้นเป็นระยะ และภัยธรรมชาติ ที่ส่งผลกระทบต่อความรู้สึก และและความกังวลเกี่ยวกับความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน ซึ่งสอดคล้องกับรายงานความต้องการใช้น้ำมันที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะสหรัฐฯ จีน และอินเดีย ขณะที่ปริมาณความต้องการใช้ โดยเฉพาะ Gasoline และ Gasoil ในภูมิภาคยังคงอยู่ในระดับสูง

ไตรมาส 3 

ทั้งราคาน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปต่างปรับตัวสูงขึ้นต่อเนื่อง จากภาวะปริมาณ supply ที่ตึงตัว เนื่องจากการปิดซ่อมบำรุงของโรงกลั่น และปริมาณ demand ยังคงมีสูงมากในช่วงฤดูกาลท่องเที่ยวของอเมริกา บวกกับผันผวนอย่างมากในช่วงเดือนกันยายน จากพายุเฮอริเคนที่พัดสู่อ่าวเม็กซิโกทำให้โรงกลั่นหลายโรงต้องหยุดดำเนินการ ส่งผลให้ราคา MOPS ปรับตัวสูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ โดยราคา MOGAS ขึ้นไปแตะระดับ 90 $/bbl เพิ่มขึ้นกว่า 8$/bbl ในชั่วข้ามคืน Gasoil ขึ้นไปอยู่ที่ราคากว่า 79 $/bbl เพิ่มขึ้นกว่า 4 $/bbl เช่นเดียวกับ KERO ที่ราคาขึ้นไปถึง 84$/bbl ทำให้ Spread ระหว่าง KERO – GO เพิ่มขึ้นเฉลี่ยกว่า 5-7 $/bbl ซึ่งราคาน้ำมันที่ผันผวนมากส่วนหนึ่งมาจากการเก็งกำไรของกองทุน (Hedge Fund) ต่างๆด้วย

ไตรมาส 4

ราคา Gasoil ในตลาดสิงคโปร์เฉลี่ยช่วงไตรมาส 4 อยู่ที่ $64.18/bbl
ปรับลดลงจากไตรมาสก่อนมากกว่า $5/bbl ตามราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกที่ปรับลดลง
เนื่องจากแหล่งผลิตน้ำมันในอ่าวเม็กซิโกและโรงกลั่นน้ำมันสหรัฐฯ
สามารถกลับมาดำเนินการผลิตได้อีกครั้ง
ส่งผลให้ปริมาณสำรองน้ำมันดิบและน้ำมันสำเร็จรูปในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นติดต่อกันหลายสัปดาห์
หลังต้องหยุดดำเนินการผลิต เนื่องจากได้รับผลกระทบจากพายุเฮอร์ริเคน
ประกอบกับปริมาณความต้องการใช้น้ำมันในภูมิภาคลดลง
และได้แรงเสนอขายเพิ่มจากอินเดียที่เปลี่ยนจากผู้นำเข้ามาเป็นผู้ส่งออกน้ำมัน
อย่างไรก็ตามในช่วงปลายไตรมาสที่ 4 ราคาน้ำมันสำเร็จรูปในตลาดสิงคโปร์เริ่มปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น
เนื่องจากสภาพอากาศที่หนาวเย็น ทำให้ปริมาณความต้องการใช้ Heating Oil เพิ่มสูงขึ้น
โรงกลั่นหลายแห่งหันไปเน้นการผลิต Middle Distillates มากขึ้น ขณะที่ผู้ค้าชาว Autralia
เข้ามาซื้อ gasoline ในตลาด เพื่อเพิ่มระดับสต๊อกน้ำมันไว้ใช้ในช่วง Summer ที่จะมาถึง

สถานการณ์น้ำมันภายในประเทศในปี 2548

ความต้องการใช้น้ำมันในประเทศ

มีปริมาณรวมทั้งสิ้น 42,825 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 117.3 ล้านลิตร หรือประมาณ 737.9 KBD
ปริมาณความต้องการใช้น้ำมันเพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 1.3 ล้านลิตร คิดเป็น 1.2%
โดยน้ำมันดีเซลมีความต้องการใช้สูงสุดวันละ 53.13 ล้านลิตร ลดลงจากปีก่อนวันละ 0.38
ล้านลิตร เนื่องจากรัฐบาลยกเลิกการตรึงราคาน้ำมันดีเซลในช่วงกลางปี
ประกอบกับราคาน้ำมันหน้าสถานีบริการอยู่ในระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์
ขณะที่ปริมาณความต้องการใช้น้ำมันเบนซินออกเทน 91 และ 95 ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนถึง
13.5% เนื่องจากประชาชนหันไปใช้แก๊สโซฮอล์แทน เพราะมีราคาถูกว่าเบนซินถึง 1.50 บาท/ลิตร
ประกอบกับรัฐบาลส่งเสริมการใช้พลังงานทดแทน เพื่อลดการนำเข้าน้ำมันเชื้อเพลิง
ทำให้ทั้งปีมีปริมาณการจำหน่ายแก๊สโซฮอล์รวม 674.942 ล้านลิตร
เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนถึง 47.6 เท่า

การส่งออกรวมของประเทศ

มีปริมาณ 7,093 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 19.43 ล้านลิตร หรือ 122.2 KBD
เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 0.6 ล้านลิตร คิดเป็น 3.2%
โดยส่งออกดีเซลมากที่สุดประมาณ 25.5% ของปริมาณการส่งออกทั้งหมด

การจัดหาน้ำมันรวมของประเทศ

การจัดหามีปริมาณรวมทั้งสิ้น 50,258 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 137.7 ล้านลิตร หรือ 866 KBD
ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 1.0 ล้านลิตร หรือ 0.7% โดยแบ่งออกเป็น

การผลิตภายในประเทศ

มีปริมาณรวม 48,093 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 131.8 ล้านลิตร หรือ 828.8 KBD ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 0.2 ล้านลิตร คิดเป็น 0.2%

การนำเข้าจากต่างประเทศ

มีปริมาณรวม 2,165 ล้านลิตร เฉลี่ยวันละ 5.9 ล้านลิตร หรือ 37.3 KBD เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อนวันละ 1.2 ล้านลิตร คิดเป็น 26.6% 

การยกเลิการตรึงราคาน้ำมันดีเซลของรัฐบาล

เนื่องจากราคาน้ำมันในตลาดโลกที่ปรับเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2547
ประกอบกับนโยบายการตรึงราคาน้ำมันดีเซลของรัฐฯ
ทำให้ประชาชนหันมาใช้รถยนต์ที่ใช้น้ำมันดีเซลเป็นเชื้อเพลิงเพิ่มมากขึ้น
และการใช้น้ำมันดีเซลยังมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น ถึงแม้ว่ารัฐฯ
จะใช้มาตรการประหยัดพลังงานและปรับเพดานราคาหน้าสถานีบริการ
เพื่อลดภาระการตรึงราคาแล้วก็ตาม แต่ปริมาณการใช้น้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง ส่งผลให้กองทุนฯ
ต้องใช้เงินในการตรึงราคาน้ำมันกว่า 9 หมื่นล้านบาท
ทำให้รัฐบาลตัดสินใจยกเลิกการตรึงราคาน้ำมันดีเซลหน้าสถานีบริการในวันที่ 13 กรกฏาคม 2548

12.2.1 ผลการดำเนินงาน

รายได้จากการขาย

บริษัทฯ มีรายได้หลักจากการขายน้ำมันสำเร็จรูปประเภทดีเซลหมุนเร็ว เบนซิน 91 เบนซิน 95
เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเตา โดยบริษัทฯ มีรายได้จากการขายน้ำมันและเคมีภัณฑ์ในปี 2548 จำนวน
14,621.30 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 ซึ่งมีรายได้เป็นจำนวน 9,816.17 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 48.95 อย่างไรก็ตามบริษัทฯมีรายได้ต่อลิตรจำหน่ายเฉลี่ยเท่ากับ 17.87
บาทต่อลิตรในปี 2548 และ 12.82 บาทต่อลิตรในปี 2547 แสดงให้เห็นว่าในปี 2548 บริษัทฯ
มียอดจำหน่ายน้ำมันและเคมีภัณฑ์รวม 821.35 ล้านลิตร เทียบกับปี 2547
มียอดจำหน่ายน้ำมันและเคมีภัณฑ์รวม 765.48 ล้านลิตร หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 7.30
เกิดจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้น และมาจากราคาน้ำมันที่เพิ่มสูงขึ้น มีรายได้ต่อลิตรจำหน่ายเพิ่มขึ้น

ในปี 2547 รายได้หลักของบริษัทฯและบริษัทย่อยมาจากการขายผลิตภัณฑ์น้ำมันดีเซลหมุนเร็ว
เคมีภัณฑ์ และน้ำมันเบนซิน โดยมีมูลค่าการจำหน่ายน้ำมันดีเซลหมุนเร็ว 7,612.18 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 77.55 ของรายได้รวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย มูลค่าการจำหน่ายเคมีภัณฑ์
1,201.57 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 12.24 ของรายได้รวม และมูลค่าการจำหน่ายน้ำมันเบนซิน
963.74 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 9.82 ของรายได้รวม

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายน้ำมันและเคมีภัณฑ์ในประเทศในปี 2548 ทั้งสิ้น
12,647.91 ล้านบาท คิดเป็นจำนวนน้ำมันและเคมีภัณฑ์ 709.17 ล้านลิตร เพิ่มขึ้นในปี 2547
ร้อยละ 41.58 จากปี 2547 ซึ่งมียอดขายภายในประเทศทั้งสิ้น 8,933.45 ล้านบาท
คิดเป็นจำนวนน้ำมันและเคมีภัณฑ์ 689.44 ล้านลิตร บริษัทฯมีรายได้จากการส่งออกมูลค่า
1,971.34 ล้านบาท คิดเป็นน้ำมันและเคมีภัณฑ์จำนวน 112.19 ล้านลิตร เพิ่มขึ้นร้อยละ 123.34
จากปี 2547 ซึ่งรายได้จากการส่งออกมูลค่าประมาณ 882.67 ล้านบาท
คิดเป็นน้ำมันและเคมีภัณฑ์จำนวน 76.04 ล้านลิตร

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีโครงสร้างรายได้คล้ายกันกับในปี
2547 กล่าวคือ ผลิตภัณฑ์น้ำมันดีเซลหมุนเร็วเท่ากับ 11,330.62 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 77.19
ของรายได้รวม รายได้จากการขายเคมีภัณฑ์ 2,135.21 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 14.55
ของรายได้รวม และรายได้จากการขายน้ำมันเบนซิน 1,057.87 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 7.21
ของรายได้รวม โดยแบ่งเป็นมูลค่าการจำหน่ายในประเทศ 12,647.91 ล้านบาท หรือร้อยละ
86.17 ของรายได้รวม และมูลค่าการส่งออกไปต่างประเทศ 1,971.34 ล้านบาท หรือร้อยละ
13.43 ของรายได้รวม

ต้นทุนขาย และ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ในปี 2548 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายรวม 14,189.79 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 53.56
เมื่อเทียบกับ 9,240.54 ล้านบาท ของปี 2547 ซึ่งแบ่งเป็นค่าใช้จ่าย 2 ประเภทหลัก คือ
ต้นทุนขาย และ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร โดยต้นทุนขายของบริษัทฯและบริษัทย่อย เพิ่มขึ้น
5,045.31 ล้านบาท หรือ เพิ่มขึ้นร้อยละ 57.21 จาก 8,818.22 ล้านบาท (เฉลี่ย 11.52
บาทต่อลิตร) ในปี 2547 เป็น 13,719.72 ล้านบาท (เฉลี่ย 16.88 บาทต่อลิตร) ในปี 2548
การเพิ่มขึ้นของต้นทุนขาย เกิดจากการมีปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้นนอกจากนี้
ได้มีการประกาศปรับลดค่ากำมะถันในน้ำมันดีเซลลงจาก 500 PPM (0.05%) เป็น 350 PPM
(0.035%) มีผลบังคับ 1 มกราคม 2547 และราคาตลาดโลกสูงขึ้น
ส่งผลให้ต้นทุนวัตถุดิบของบริษัทฯ สูงขึ้น

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ ในปี 2547 และปี 2548 เท่ากับ 387.96 ล้านบาท
(เฉลี่ย 0.51 บาทต่อลิตร) และ 314.24 ล้านบาท (เฉลี่ย 0.38 บาทต่อลิตร) ตามลำดับ
สาเหตุหลักของค่าใช้จ่ายที่ลดลงเนื่องมาจากค่าขนส่งน้ำมันได้ย้ายไปเป็นส่วนหนึ่งของต้นทุนขาย
โดยบริษัทฯมีคลังน้ำมันในเขตภูมิภาคต่างๆ เพื่อใช้ในการขยายกลุ่มลูกค้าไปยังภูมิภาคเหล่านั้น
และมีค่าใช้จ่ายในการขาย ค่าใช้จ่ายด้านพนักงานเพิ่มขึ้น
ค่าใช้จ่ายค้างจ่ายเกี่ยวกับกรรมการและพนักงานลดลง

กำไรสุทธิ

กำไรสุทธิของบริษัทฯ ใน2546 และปี 2547 เท่ากับ 235.73 ล้านบาท และ 424.29 ล้านบาท
ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 188.56 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราเพิ่มขึ้นร้อยละ 79.99 ในปี 2548 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ 367.08 ล้านบาท ลดลงจากปี 2547 จำนวน 57.21 ล้านบาท
หรือลดลงร้อยละ 13.48 โดยจะเห็นได้ว่าการที่กำไรสุทธิของบริษัทฯ ลดลงในปี 2548
นั้นมาจากการมีการเพิ่มปริมาณการผลิตจากผลผลิต 719 ล้านลิตรในปี 2547 เพิ่มเป็น 740
ล้านลิตร ในปี 2548 เป็นผลมาจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นแล้ว
ยังมีผลมาจากความผันผวนราคาน้ำมัน ทำให้มีส่วนต่างของกำไรขั้นต้นลดลง บริษัทฯมีอัตรากำไรสุทธิ
(Profit Margin) เท่ากับร้อยละ 2.88 ร้อยละ 4.32 และร้อยละ 2.50 ตามลำดับ
ทั้งนี้การลดลงของอัตรากำไรสุทธิเป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ตามที่ได้อธิบายไว้ข้างต้น

ในปี 2546 ปี 2547 และปี 2548
บริษัทฯมีกำไรต่อหุ้นเมื่อปรับจำนวนหุ้นให้เป็นจำนวนตามมูลค่าที่ตราไว้ ณ หุ้นละ 1 บาท เท่ากับ
0.72 บาท 1.02 บาท และ 0.88 บาทตามลำดับ

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

บริษัทฯมีความสามารถในการจ่ายเงินปันผลที่ดีอย่างต่อเนื่อง โดยมีการจ่ายเงินปันผลประจำปี 2546
ปี 2547

และปี 2548 เป็นจำนวน 383.11 ล้านบาท 270.11 ล้านบาท และ 145.44 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งคิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลเฉลี่ยร้อยละ 39.62

อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ในปี 2546 ปี 2547 และปี 2548 เท่ากับร้อยละ 30.70 ร้อยละ 42.31
และร้อยละ 29.54 ตามลำดับ

12.2.2 ฐานะการเงินของบริษัทฯ

สินทรัพย์

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวมทั้งสิ้น 2,965.42 ล้านบาท
เพิ่มขึ้น 177.57 ล้านบาท จาก 2,787.85 ล้านบาทในปี 2547
ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากสินทรัพย์หมุนเวียนของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจาก 1,736.04 ล้านบาท ในปี 2547
เป็น 1,740.23 ล้านบาท ในปี 2548 โดยเป็นลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าลดลงจำนวน 147.79
ล้านบาท และสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 350.46 ล้านบาท เนื่องจาก บริษัทฯ
ต้องมีการสำรองน้ำมันเพิ่มมากขึ้นเนื่องจากปริมาณขายเพิ่มขึ้นและราคาสินค้าเพิ่มมากขึ้น
จึงทำให้ยอดสินค้าคงเหลือเพิ่มมากขึ้น

บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีนโยบายตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ที่มีหลักประกันแต่หลักประกันไม่สมบูรณ์ตามกฎหมายร้อยละ
50 ของลูกหนี้สำหรับหนี้ที่มีอายุ 1-2 ปี และตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวนสำหรับหนี้ที่มีอายุตั้งแต่
2 ปีขึ้นไป ส่วนลูกหนี้ที่ไม่มีหลักประกัน หรือหนี้ส่วนที่เกินหลักประกันที่สมบูรณ์ตามกฎหมายบริษัทฯ
และบริษัทย่อยจะตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวนของมูลหนี้
หรือมูลหนี้ที่เกินหลักประกันสำหรับหนี้ที่มีอายุตั้ง 6 เดือนขึ้นไป โดยเมื่อสิ้นปี 2547 และ สิ้นปี 2548
บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าที่ค้างชำระเกินกว่า 3 เดือน จำนวน 6.75
ล้านบาท ณ สิ้น ปี 2547 และ 16.27 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
บริษัทย่อยตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 4.08 ล้านบาท และ 10.23 ล้านบาทตามลำดับ

สภาพคล่อง

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปี 2546 ปี
2547 และปี 2548 เท่ากับ 483.21 ล้านบาท –163.57 ล้านบาท และ 657.96
ล้านบาทตามลำดับ สาเหตุที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ
มีเงินชดเชยจากกองทุนที่ยังได้รับจำนวน 386 ล้านบาท และได้รับการชำระหนี้จำนวน 283.67
ล้านบาท

ในปี 2546 ถึงปี 2548 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 1.14 เท่า 1.21
เท่า และ 1.07 เท่าตามลำดับ ซึ่งแสดงให้เห็นว่าสภาพคล่องของบริษัทฯ อยู่ในเกณฑ์ที่ดี

แหล่งที่มาของเงินทุน (หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น)

หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2546 ปี 2547 และปี 2548 เท่ากับ 1,123.73
ล้านบาท 1,617.73 ล้านบาท และ 1,738.66 ล้านบาท

ในปี 2548 หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อยเท่ากับ 1,738.66 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 120.93
ล้านบาท จากปี 2547 โดยมีหนี้สินหมุนเวียน 1,619.65 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 179.57 ล้านบาทจาก
1,440.08 ล้านบาท ในปี 2547 ทั้งนี้เนื่องมาจากบริษัทฯมีเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
เพื่อใช้บริหารสภาพคล่อง โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีเงินกู้ยืมระยะสั้นรวมทั้งสิ้น 6.46 ล้านบาท
และเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 145.17 ล้านบาท
และเงินกู้ยืมระยะยาวรวมทั้งสิ้น 269.89 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2546 ปี 2547 และ ปี 2548 มีมูลค่าเท่ากับ 885.89
ล้านบาท 1,170.12 ล้านบาท และ 1,226.75 ล้านบาท ตามลำดับ
ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ ได้เพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 150 ล้านบาท เป็น 300
ล้านบาทในปี 2544 นอกจากนี้บริษัทฯ ยังมีผลกำไรสุทธิอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วงปี 2546 ถึง ปี
2548 บริษัทฯได้จ่ายเงินปันผลจำนวน 383.11 ล้านบาท 270.11 ล้านบาท และ 145.44
ล้านบาท ตามลำดับ

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีอัตราส่วนเงินกู้ยืมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Interest Bearing Debt to
Equity) ปี 2546 และปี 2547 เท่ากับ 0.48 และ 0.56 เท่าตามลำดับ
อัตราส่วนเงินกู้ยืมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงเป็น 0.37 เท่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
เนื่องจากมีการกู้ยืมเงินบริหารสภาพคล่องสำหรับอัตราความสามารถในการชำระดอกเบี้ยเท่ากับ
12.92 เท่า 0.10 เท่า 38.72 เท่า ตามลำดับ ทั้งนี้ในปี 2548 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีอัตราความสามารถในการชำระดอกเบี้ยสูง
เนื่องมาจากกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นจาก –163.57 ล้านบาทในปี 2547 เป็น
657.96 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548

  ---------------------------------- -------- -------- -- -------- ---------
  สัดส่วนเงินกู้ยืมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย     ณ 31                 ณ 31     
                                     ธันวาคม               ธันวาคม   
                                     2547                 2548     

                                     ล้านบาท   %           ล้านบาท   %

  จากสถาบันการเงิน                                                   

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น        324.41   51.46       145.17   33.63

  เงินกู้ยืมระยะยาว                      302.06   47.92       269.89   62.53

  หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน               2.17     0.35        10.09    2.34

  จากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน                                               

  เงินกู้ยืมระยะสั้น                       -        -           -        -

  เงินกู้ยืมระยะยาว                      -        -           -        -

  อื่นๆ                                                              

  เงินกู้ยืมระยะสั้น                       1.73     0.27        6.46     1.50

  เงินกู้ยืมระยะยาว                      -        -           -        -

                                     630.37   100.00      431.61   100.00
  ---------------------------------- -------- -------- -- -------- ---------

รายจ่ายลงทุน

บริษัทฯ มีเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุนในปี 2547 และปี 2548 เท่ากับ 43.78 ล้านบาท และ
118.89 ล้านบาท เนื่องจากมีการซื้อทรัพย์สินถาวรเพิ่มมากขึ้น จาก 56.75 ล้านบาท เป็นจำนวน
194.91 ล้านบาทในปี 2548

3.  ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

12.3.1 การขยายธุรกิจค้าปลีกน้ำมันสำเร็จรูปผ่านสถานีบริการน้ำมัน “เพียว”

บริษัทฯเล็งเห็นว่าบริษัทฯสามารถเสริมสร้างรายได้และกำไรเพิ่มได้จากการขยายธุรกิจค้าปลีกน้ำมันสำเร็จรูป
โดยการค้าน้ำมันผ่านสถานีบริการน้ำมัน “เพียว”
ซึ่งจะช่วยให้บริษัทฯสามารถทำกำไรจากการตลาดอันเป็นการสร้างกำไรต่อเนื่องตลอด value
chain ของธุรกิจค้าน้ำมันสำเร็จรูป
ดังนั้นบริษัทฯจึงมีนโยบายลงทุนขยายเครือข่ายสถานีบริการน้ำมัน “เพียว” อย่างต่อเนื่อง
นอกเหนือจากนี้แล้วบริษัทฯคาดว่าสัดส่วนรายได้จากการจำหน่ายของสถานีบริการน้ำมัน “เพียว”
ภายใต้ YTC จะเพิ่มขึ้นในขณะที่สัดส่วนรายได้จากการจำหน่ายผ่านผู้ค้าส่งจะลดลง
อันจะเป็นผลดีต่อบริษัทฯในการลดการพึ่งพาและอำนาจการต่อรองของลูกค้าที่เป็นผู้ค้าส่งของบริษัทฯ

ทั้งนี้การดำเนินธุรกิจสถานีบริการน้ำมันมีความแตกต่างจากธุรกิจผลิตและค้าส่งน้ำมันสำเร็จรูป
และมีการแข่งขันค่อนข้างสูง ปัจจัยต่างๆเช่น สถานที่ตั้งของสถานีบริการ ภาวะการแข่งขัน
ตลอดจนกลยุทธ์การตลาดของผู้ประกอบการอื่น
ล้วนอาจมีผลกระทบต่อรายได้ของธุรกิจสถานีบริการน้ำมัน
ทั้งนี้บริษัทฯมีการวางแผนการลงทุนในสถานีบริการน้ำมันแต่ละแห่งอย่างรอบคอบและรายละเอียดกอนลงทุน
โดยคำนึงถึงความสามารถในการแข่งขันและสร้างกำไร

12.3.2 การลงทุนใน VTN-P

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ มีเงินลงทุนใน VTN-P Petrochemical Joint Venture
Co., Ltd. ประเทศเวียดนาม ในรูปของทุนบันทึกโดยวิธีราคาทุน จำนวน 86.59 ล้านบาท
และวิธีส่วนได้เสีย จำนวน 68.69 ล้านบาท อย่างไรก็ตามที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทฯครั้งที่
4/2546 เมื่อวันที่ 17 กรกฎาคม 2546 ได้มีมติที่จะเพิ่มสัดส่วนการลงทุนจากร้อยละ 20
เป็นร้อยละ 60 หรือเป็นเงินลงทุนอีกประมาณ 170 ล้านบาท
เพื่อก่อสร้างโรงกลั่นน้ำมันที่มีกำลังการผลิต 2,500 บาร์เรลต่อวันในประเทศเวียดนาม
ทั้งนี้เนื่องจากผู้ร่วมทุนฝ่ายเวียดนามต้องการให้บริษัทฯเป็นแกนนำในการบริหารจัดการเนื่องจากมีประสบการณ์ในการผลิต
และจำหน่าย

บริษัทฯคาดว่าทุนจดทะเบียนของ VTN-P จำนวน 3.5 ล้านเหรียญสหรัฐ กับเงินกู้ยืมจากผู้ถือหุ้นของ
VTN-P รวม จำนวน 3.5 ล้านเหรียญสหรัฐ
จะเพียงพอสำหรับการพัฒนาโครงการและดำเนินกิจการของ VTN-P

(โปรดดูปัจจัยอื่นๆในหัวข้อปัจจัยความเสี่ยง)