2. ปัจจัยความเสี่ยง

2.1 ความเสี่ยงจากการประกอบธุรกิจ

2.1.1 ความเสี่ยงเกี่ยวกับความผันผวนของราคาวัตถุดิบ

  เนื่องจากราคาวัตถุดิบทั้งสแตนเลสประเภทรีดร้อนและรีดเย็นนั้น เป็นสินค้าประเภท Commodity

ซึ่งจะมีราคาเปลี่ยนแปลงตามราคาตลาดโลก
โดยจะมีราคาเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางเดียวกับราคานิเกิ้ล ซึ่งเป็นสินค้าประเภท Commodity
และเป็นส่วนผสมหลักของสแตนเลสรีดร้อนและรีดเย็น ทั้งนี้ เมื่อพิจารณาราคานิกเกิ้ล
จะพบว่ามีความผันผวนค่อนข้างมาก โดยที่ผ่านมามีการเปลี่ยนแปลงทั้งขึ้นและลง
อย่างไรก็ตามตั้งแต่ปี 2544 เป็นต้นมา ราคาเฉลี่ยรายปีของนิกเกิ้ลมีความผันผวนอย่างต่อเนื่อง
โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2549 - 2550
ราคาของนิเกิ้ลเพิ่มขึ้นสูงมากเมื่อเทียบกับอัตราการเพิ่มขึ้นของราคานิเกิ้ลในอดีต แต่ในปี 2552
ปรากฎว่าราคาเฉลี่ยของนิเกิ้ลลดลงถึงร้อยละ 30 เมื่อเทียบกับปี 2551
และลดลงต่อเนื่องมาตั้งแต่ปี 2551
จากความผันผวนของราคาวัตถุดิบจะส่งผลกระทบต่อการตั้งราคาขายและอัตรากำไรของบริษัท
โดยบริษัทอาจจะไม่สามารถเพิ่มราคาขายได้ทันทีที่มีการปรับตัวสูงขึ้นของราคาวัตถุดิบ
ทำให้การใช้นโยบายการตั้งราคาขายที่มีกำไรในอัตราร้อยละที่แน่นอนเป็นไปได้ค่อนข้างยาก
ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นจะผันแปรไปตามการเปลี่ยนแปลงของราคาวัตถุดิบ ทั้งนี้
ต้นทุนวัตถุดิบสแตนเลสประเภทรีดร้อนรีดเย็นและเพลาสแตนเลสคิดเป็นร้อยละ 34 ร้อยละ 50
และร้อยละ 3 ของต้นทุนการผลิตรวม ในปี 2552

[]

ที่มา : www.metalprices.com

  ทั้งนี้ บริษัทได้ลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบ โดยบริษัทจะพิจารณาติดตาม

การเคลื่อนไหวของราคาวัตถุดิบอย่างใกล้ชิดเพื่อที่จะทราบแนวโน้มของราคาวัตถุดิบและนำมาใช้ในการคำนวณต้นทุนการผลิตและกำหนดราคาขาย
ซึ่งในปัจจุบันบริษัทมีการพิจารณาสั่งซื้อวัตถุดิบเป็นรายสัปดาห์ ทั้งนี้ช่วงที่ราคาวัตถุดิบอยู่ในช่วงขาขึ้น
บริษัทจะทำสัญญาซื้อวัตถุดิบล่วงหน้าเป็นระยะเวลาประมาณ 2 - 3 เดือน
สำหรับในช่วงที่ราคาวัตถุดิบอยู่ในช่วงขาลง
บริษัทจะชะลอการสั่งซื้อวัตถุดิบลงหรือสั่งซื้อให้สอดคล้องกับปริมาณการผลิตที่มีอยู่ในขณะนั้นโดยไม่พยายามสั่งซื้อเพื่อเก็บวัตถุดิบไว้ในคลังสินค้า

  2.1.2 ความเสี่ยงความไม่เพียงพอของเงินทุนหมุนเวียน

  จากลักษณะธุรกิจของบริษัทที่ต้องมีการซื้อวัตถุดิบส่วนใหญ่เป็นเงินสด ในขณะที่ต้องมีการขาย

สินค้าให้กับลูกค้าเป็นเงินเชื่อ
ทำให้บริษัทมีความจำเป็นต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนเป็นจำนวนที่สูงซึ่งส่งผลให้บริษัท

มีต้นทุนการใช้เงินทุนหมุนเวียนสูงตามไปด้วย โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552
บริษัทมีลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือเป็นจำนวน 85.40 ล้านบาท และ 567.57
ล้านบาทตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 5 และ 35 ของสินทรัพย์รวม

ตามลำดับ
ในขณะที่มีเจ้าหนี้การค้าและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพื่อซื้อวัตถุดิบและวัสดุสิ้นเปลืองเป็นจำนวน

เงินรวม 422.47 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 26 ของหนี้สินรวม
ในขณะที่ปัจจุบันบริษัทได้รับการสนับสนุนด้านเงินทุนหมุนเวียนที่จำกัด
เนื่องจากสินทรัพย์ถาวรส่วนใหญ่ของบริษัทมีข้อผูกพันเป็นหลักประกันหนี้ต่อสถาบันการเงิน

ต่าง ๆ อยู่แล้ว และไม่สามารถนำไปเป็นหลักประกันเพื่อขออนุมัติสินเชื่อเพิ่มเติมได้
ซึ่งภายใต้สถานการณ์ที่มีการเปลี่ยนแปลงหรือราคาวัตถุดิบมีความผันผวนหรือมีแนวโน้มปรับตัวสูงขึ้น
จะเป็นอุปสรรคที่สำคัญต่อการเพิ่มยอด

ขายให้เป็นไปตามนโยบายหรือแผนงานที่บริษัทกำหนดไว้ได้

  2.1.3 ความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย

  ความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยในตลาดในอนาคต อาจส่งผลกระทบต่อผลการ

ดำเนินงานและกระแสเงินสดของบริษัทได้
เนื่องจากเงินกู้ยืมของบริษัททั้งหมดมีอัตราดอกเบี้ยเงินกู้แบบลอยตัว

(Float Rate) โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552
บริษัทมีเงินกู้ยืมที่มีอัตราดอกเบี้ยเงินกู้แบบลอยตัวเป็นจำนวน 839.28 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนประมาณร้อยละ 53 ของหนี้สินรวม ทั้งนี้ หากคำนวณผลกระทบจากการเปลี่ยน
แปลงอัตราดอกเบี้ยต่อผลการดำเนินงานของบริษัท
จะเห็นได้ว่าเมื่ออัตราดอกเบี้ยเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้นหรือลดลงร้อยละ 0.25
จากระดับอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยที่ร้อยละ 6.75 ต่อปี
จะส่งผลให้บริษัทมีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นหรือลดลงจากเดิมประมาณร้อยละ 3.7

  2.1.4 ความเสี่ยงจากการพึ่งพิงวัตถุดิบจากผู้ผลิตรายใหญ่

  บริษัทเป็นผู้ผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์สแตนเลส ซึ่งต้องใช้วัตถุดิบสแตนเลสประเภทรีดร้อน

และรีดเย็น วัตถุดิบสแตนเลสประเภทรีดร้อนส่วนใหญ่จะนำเข้าจากต่างประเทศ
ซึ่งจะมีผู้ผลิตจำนวนมากกระจาย

ไปทั่วโลกทั้งในยุโรป ญี่ปุ่น เกาหลี เป็นต้น
สำหรับวัตถุดิบสแตนเลสรีดเย็นส่วนใหญ่แล้วที่ผ่านมาบริษัทจะซื้อจาก

ผู้จำหน่ายภายในประเทศรายหนึ่งซึ่งมีอยู่เพียงรายเดียว อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปี 2548 เป็นต้นมา
บริษัทเริ่มลดสัดส่วนการสั่งซื้อวัตถุดิบสแตนเลสรีดเย็นจากผู้ผลิตภายในประเทศรายดังกล่าวลง
โดยได้สั่งซื้อจากผู้จำหน่ายภายในประเทศมากขึ้นเนื่องจากได้รับเครดิตทางการค้า โดยตั้งแต่ปี
2550 เป็นต้นมา บริษัทไม่มียอดซื้อวัตถุดิบ

สแตนเลสรีดเย็นจากผู้ผลิตรายดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ในปี 2552
บริษัทได้มีการสั่งซื้อวัตถุดิบสแตนเลสรีดร้อน

และรีดเย็นจากผู้ผลิตในประเทศ 3 ราย ประมาณร้อยละ 22 12 และ 11
รวมเป็นจำนวนประมาณร้อยละ 45 ของ

ยอดซื้อวัตถุดิบทั้งหมด
โดยส่วนใหญ่เป็นการสั่งซื้อวัตถุดิบสแตนเลสรีดเย็นเนื่องจากยอดขายส่วนใหญ่ของบริษัท

เป็นสินค้าที่ใช้วัตถุดิบรีดเย็นเป็นหลัก ทั้งนี้ตลอดระยะเวลาที่ผ่านมา
บริษัทไม่ได้จัดทำสัญญาซื้อขายกับผู้จำหน่าย

ทั้ง 3 รายดังกล่าวแต่อย่างใด การสั่งซื้อในแต่ละคราวจะเป็นการสั่งซื้อล่วงหน้าประมาณ 1 - 3
เดือน ขึ้นอยู่กับ

แนวโน้มราคาวัตถุดิบและการคาดการณ์ของผู้บริหาร โดยหากราคาวัตถุดิบอยู่ในช่วงขาขึ้น
บริษัทจะซื้อล่วงหน้า

ในระยะเวลาที่ยาวนานกว่าในช่วงราคาวัตถุดิบขาลง
ซึ่งบริษัทและผู้จำหน่ายต่างก็มีความสัมพันธ์ที่ดีต่อกันและติดต่อกันมาเป็นระยะเวลายาวนาน
จึงไม่มีปัญหาในการสั่งซื้อวัตถุดิบแต่อย่างใด นอกจากนี้ บริษัทยังได้ซื้อ

ทั้งวัตถุดิบสแตนเลสประเภทรีดร้อนและรีดเย็นจากผู้แทนจำหน่ายในประเทศและต่างประเทศอีก 19
ร าย ซึ่งผู้

จำหน่ายดังกล่าวทั้ง 19 รายนั้น ต่างมีความสัมพันธ์ที่ดีกับบริษัทมาเป็นระยะเวลานาน
และไม่เคยมีปัญหาในการ

สั่งซื้อวัตถุดิบเช่นกัน

  2.1.5 ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

  วัตถุดิบของบริษัททั้งหมดจะมีลักษณะของการนำเข้าทั้งทางตรงและทางอ้อม กล่าวคือ ไม่มี

ผู้ผลิตวัตถุดิบสแตนเลสรีดร้อนในประเทศไทย
และวัตถุดิบสแตนเลสประเภทรีดร้อนก็ยังเป็นวัตถุดิบของผู้ผลิต

สแตนเลสประเภทรีดเย็น ดังนั้น
ดูเสมือนหนึ่งว่าวัตถุดิบทั้งสองประเภทจะต้องนำเข้าจากต่างประเทศเกือบทั้งหมด
ในขณะที่บริษัทมีสัดส่วนการจำหน่ายไปยังต่างประเทศในปี 2552 คิดเป็นร้อยละ 16
ของรายได้จากการขายและรับจ้างผลิต
ในขณะที่มีอัตราการซื้อวัตถุดิบจากต่างประเทศประมาณร้อยละ 31 ของยอดซื้อทั้งหมด
จึงสามารถที่จะชดเชยความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนได้ในระดับหนึ่ง ดังนั้น
บริษัทจึงมีความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่มีผลให้ต้นทุนวัตถุดิบมีความผันผวนได้
เนื่องจากราคาวัตถุดิบเมื่อแปลงค่าเป็นเงินบาทแล้ว จะมีการเปลี่ยนแปลงเคลื่อน
ไหวตามเสถียรภาพของค่าเงินบาท ทำให้ต้นทุนการผลิตของบริษัทมีการเปลี่ยนแปลงตามไปด้วย
ขึ้นอยู่กับความมีเสถียรภาพของค่าเงินบาท
ถึงแม้ว่าบริษัทจะพยายามป้องกันความเสี่ยงด้วยการซื้ออัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้าบางรายการแล้วก็ตาม

นอกจากนี้บริษัทยังมีความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ จากการที่มีรายการ

ค้ากับลูกหนี้การค้าและเจ้าหนี้การค้าที่เป็นสกุลเงินตราต่างประเทศ
อย่างไรก็ตามบริษัทได้ทำสัญญาซื้อขายเงิน

ตราต่างประเทศล่วงหน้าบางรายการเพื่อลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน โดย ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2552 บริษัทมียอดลูกหนี้การค้าและเจ้าหนี้การค้าที่เป็นเงินตราต่างประเทศ
ที่ไม่ได้ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยง และมีกำหนดชำระคืนภายในระยะเวลาหนึ่งปีดังนี้

  ------------------ ----------- ------------- -------------- ------------ ------------- --------------
                     ลูกหนี้การค้า                                เจ้าหนี้การค้า                 

  สกุลเงิน             สกุลเงิน      มูลค่าเทียบเท่า   อัตราแลกเปลี่ยน   สกุลเงิน       มูลค่าเทียบเท่า   อัตราแลกเปลี่ยน

                     ต่างประเทศ   เงินบาท        31 ธ.ค.2552    ต่างประเทศ    เงินบาท        31 ธ.ค.2552

  ดอลล่าร์สหรัฐอเมริกา   61,022      2,011,486     32.9633        1,127,164    37,778,930    33.5168

  ยูโร                -           -             -              18,082       870,258       48.1284
  ------------------ ----------- ------------- -------------- ------------ ------------- --------------

  จากตารางข้างต้น จะพบว่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 ลูกหนี้การค้าและเจ้าหนี้การค้าที่เป็น

เงินตราต่างประเทศที่ไม่ได้ทำสัญญาป้องกันความเสี่ยงและมีกำหนดชำระคืนภายในระยะเวลาหนึ่งปี
เมื่อแปลงค่า

เป็นเงินบาท โดยคำนวณจากอัตราแลกเปลี่ยนข้างต้นมีจำนวน 2.01 ล้านบาท และ 38.65
ล้านบาทตามลำดับ

หรือคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 2 ของลูกหนี้การค้ารวม และร้อยละ 9
ของเงินกู้ยืมระยะสั้นและเจ้าหนี้การค้าตามลำดับ และในปี 2552
บริษัทมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นจำนวน 0.31 ล้านบาท

2.2 ความเสี่ยงจากภาระหน้าที่ที่ต้องปฏิบัติภายหลังการออกจากแผนฟื้นฟูกิจการ

ในปัจจุบัน บริษัทได้ออกจากแผนฟื้นฟูกิจการแล้ว โดยเมื่อวันที่ 30 พฤศจิกายน 2549 ศาลล้ม

ละลายกลางได้มีคำสั่งให้ยกเลิกการฟื้นฟูกิจการ
เนื่องจากเห็นว่าการฟื้นฟูกิจการของบริษัทได้ดำเนินการเป็นผล สำเร็จตามแผนแล้ว
ซึ่งภายหลังการออกจากแผนฟื้นฟูกิจการบริษัทยังคงมีภาระหน้าที่ที่ต้องปฏิบัติตามแผน

ในการชำระหนี้
รวมถึงข้อจำกัดในการก่อหนี้และระดมทุนและตามเงื่อนไขที่กำหนดไว้ในแผนฟื้นฟูกิจการต่อไปจนกว่าบริษัทจะชำระหนี้เสร็จสิ้นตามหลักเกณฑ์และวิธีการที่ระบุในแผนแล้ว
หากบริษัทผิดนัดชำระหนี้ตามที่กำหนดในแผน ให้ถือว่าบริษัทเป็นผู้ทำผิดข้อตกลงในแผน
และให้ถือว่าหนี้ค้างชำระทั้งหมดที่ยังเหลืออยู่ตามข้อตกลงในแผนถึงกำหนดชำระทันที
และเจ้าหนี้แต่ละรายสามารถดำเนินการฟ้องบังคับชำระหนี้ที่ถึงกำหนดดังกล่าวต่อบริษัทได้
โดยที่บริษัทมีสิ่งที่ต้องดำเนินการตามแผนฟื้นฟูกิจการที่ได้แก้ไขเพิ่มเติมครั้งที่ 3 ในส่วน

ของการชำระหนี้ตามแผนฟื้นฟูกิจการที่ยังคงเหลืออยู่
การใช้สิทธิขายหุ้นกู้แปลงสภาพที่ได้ออกให้แก่ผู้บริหาร

แผน

2.3 ความเสี่ยงจากการพึ่งพิงผู้บริหาร

เนื่องจากปัจจุบันบริษัทออกจากแผนฟื้นฟูกิจการแล้วและบริหารงานโดยคณะกรรมการและผู้บริหาร

ของบริษัทซึ่งกรรมการและผู้บริหารของบริษัทรายหนึ่ง
เป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัทและมีประสบการณ์การดำเนินธุรกิจสแตนเลสมากว่า 37 ปี
หากมีการเปลี่ยนแปลงกรรมการและผู้บริหารรายดังกล่าวเป็นบุคคลใหม่ที่ไม่มีความชำนาญด้านการผลิตและการตลาดของธุรกิจสแตนเลส
โดยเฉพาะการตลาดภายในประเทศ อาจทำให้บริษัทมีความเสี่ยงเกี่ยวกับความอยู่รอดของบริษัทได้
อย่างไรก็ตาม กรรมการและผู้บริหารของบริษัทรายดังกล่าวมีความผูกพันกับบริษัท
โดยทำงานอยู่กับบริษัทมาเป็นระยะเวลายาวนานประกอบกับกรรมการและผู้บริหารรายดังกล่าวรวมทั้งกลุ่มของกรรมการ
และผู้บริหารรายดังกล่าวเป็นผู้ถือหุ้นของบริษัทรวมเป็นสัดส่วนร้อยละ 21.72
ของทุนที่ออกและเรียกชำระแล้วของบริษัท จึงเชื่อว่าจะยังคงทำงานอยู่กับบริษัทต่อไป