ส่วนที่ 3

ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

13. ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

  งบการเงินรวม

  ----------------------------------------------------------------------------------------------------------
  งบดุล                                       ณ วันที่                                                   
  ------------------------------------------ ------------ ------- ------------ ------- ------------- -------
                                             31-ธ.ค.-57           31-ธ.ค.-56           31-ธ.ค.-55    
                                                                                       (ปรับปรุงใหม่)   

                                             ล้านบาท       ร้อยละ   ล้านบาท       ร้อยละ   ล้านบาท        ร้อยละ

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                 26.95        1.7     27.14        2.1     30.20         2.4

  ลูกหนี้การค้าสุทธิ                               364.39       22.7    297.27       22.7    295.64        23.5

  สินค้าคงเหลือ                                 182.76       11.4    167.52       12.8    160.55        12.8

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                            12.13        0.8     10.88        0.8     9.95          0.8

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                           586.23       36.4    502.80       38.4    496.34        39.5

  สุกรพันธุ์สุทธิ                                  14.76        0.9     7.65         0.6     7.99          0.6

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ                       641.67       39.9    435.73       33.3    388.63        30.9

  ที่ดินรอการพัฒนาสุทธิ                            331.84       20.6    332.09       25.4    332.09        26.4

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                          34.06        2.1     29.81        2.3     32.02         2.5

  สินทรัพย์รวม                                  1,608.56     100.0   1,308.09     100.0   1,257.07      100.0

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น                427.92       26.6    325.33       24.9    316.39        25.2

  เจ้าหนี้การค้า                                 248.34       15.4    182.72       14.0    181.97        14.5

  หนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี           31.71        2.0     34.22        2.6     33.51         2.7

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                              27.77        1.7     24.39        1.9     34.35         2.7

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                             735.74       45.7    566.65       43.3    566.22        45.0

  หนี้สินระยะยาว                                170.85       10.6    93.15        7.1     78.25         6.2

  สำรองผลประโยชน์ระยะยาวของพนักงาน             37.30        2.3     36.07        2.8     32.90         2.6

  หนี้สินรวม                                    943.89       58.7    695.87       53.2    677.37        53.9

  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท                         663.21       41.2    610.95       46.7    578.33        46.0

  ส่วนของผู้มีส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมของบริษัทย่อย   1.46         0.1     1.26         0.1     1.36          0.1

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                664.67       41.3    612.22       46.8    579.70        46.1

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                      1,608.56     100.0   1,308.09     100.0   1,257.07      100.0
  ----------------------------------------------------------------------------------------------------------

  --------------------------------- ---------- ------- ---------- ------- ------------- -------
  งบกำไรขาดทุน                       ประจำปี                                              

                                    2557               2556               2555          
                                                                          (ปรับปรุงใหม่)   

                                    ล้านบาท     ร้อยละ   ล้านบาท     ร้อยละ   ล้านบาท        ร้อยละ

  รายได้จากการขาย                    2,217.48   99.3    1,992.96   98.7    1,822.93      98.7

  รายได้อื่น                           15.47      0.7     26.27      1.3     23.23         1.3

  รวมรายได้                          2,232.95   100.0   2,019.23   100.0   1,846.16      100.0

  ต้นทุนขาย                           1,520.01   68.1    1,431.34   70.9    1,280.82      69.4

  ค่าใช้จ่ายในการขาย                   279.37     12.5    195.70     9.7     185.14        10.0

  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                 278.65     12.5    256.74     12.7    225.33        12.2

  ค่าใช้จ่ายอื่นๆ                        -          -       -          -       -             -

  กำไรจากการดำเนินงาน                154.92     6.9     135.45     6.7     154.87        7.1

  กำไรก่อนต้นทุนทางการเงินและภาษีเงินได้   154.92     6.9     135.45     6.7     154.87        8.4

  ต้นทุนทางการเงิน                     16.29      0.7     19.26      1.0     25.32         1.4

  ภาษีเงินได้                          27.21      1.2     24.40      1.2     33.96         1.8

  กำไรหลังภาษีเงินได้                   111.42     5.0     91.79      4.5     95.58         5.2

  กำไรส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย         0.28       0.0     0.19       0.0     0.42          0.0

  กำไรส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ       111.14     5.0     91.60      4.5     95.17         5.2
  --------------------------------- ---------- ------- ---------- ------- ------------- -------

+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| งบกระแสเงินสด                        | ประจำปี   |          |          |
+=====================================+==========+==========+==========+
|                                     | 2557     | 2556     | 2555     |
|                                     |          |          | (ปร      |
|                                     |          |          | ับปรุงใหม่) |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
|                                     | ล้านบาท   | ล้านบาท   | ล้านบาท   |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน         | 197.28   | 190.25   | 198.80   |
|                                     |          |          |          |
| (ก่อนก                               |          |          |          |
| ารเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน) |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน           | 136.59   | 139.21   | 141.80   |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน               | (225.20) | (82.33)  | (13.79)  |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน            | 88.35    | (59.90)  | (108.01) |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น     | (0.26)   | (3.02)   | 20.00    |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันต้นปี  | 27.14    | 30.20    | 10.20    |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นปี  | 26.94    | 27.14    | 30.20    |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+

  --------------------------------------------------------------------------
  อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ                ประจำปี                  
  ------------------------------------ ----------- ----------- -------------
                                       2557        2556        2555
                                                               (ปรับปรุงใหม่)

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                               

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                0.8         0.9         0.9

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)          0.5         0.6         0.6

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)      0.3         0.3         0.4

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)        6.9         6.9         6.5

  ระยะเวลาเก็บหนี้การค้าเฉลี่ย (วัน)          52.5        51.9        55.0

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)       35.1        30.3        26.7

  ระยะเวลาขายสินค้าสำเร็จรูปเฉลี่ย (วัน)      10.2        11.9        13.5

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า (เท่า)       12.1        12.4        10.5

  ระยะเวลาชำระหนี้การค้า (วัน)             29.7        29.0        34.4

  Cash Cycle (Days)                    33.0        34.7        34.1

  อัตราส่วนความสามารถในการหากำไร                                  

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                     31.45%      28.18%      29.74%

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)           6.99%       6.80%       8.50%

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                      4.99%       4.55%       5.15%

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                17.45%      15.40%      16.42%

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                             

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)            7.64%       7.16%       7.57%

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)        17.74%      17.78%      19.01%

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)            1.5         1.6         1.5

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                 

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)       1.4         1.1         1.2

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)    13.5        11.7        9.6

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                52.98%      64.53%      73.39%
  --------------------------------------------------------------------------

14. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

  14.1 ผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงินในช่วงปีที่ผ่านมา

  (1) ภาพรวมของการดำเนินธุรกิจและการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญ

  ภาพรวมของเศรษฐกิจไทยช่วงต้นปี 2557
  ยังคงได้รับผลกระทบจากความไม่มั่นคงทางการเมืองต่อเนื่องมาจากปี 2556
  โดยสถานการณ์ดังกล่าวเริ่มมีแนวโน้มผ่อนคลายลงตั้งแต่ช่วงกลางปีเป็นต้นไป
  จากทิศทางทางการเมืองที่มีความชัดเจนมากขึ้น
  อีกทั้งมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลช่วงปลายปี
  ที่สนับสนุนการบริโภคและการลงทุนภาคเอกชน
  ส่งผลให้เศรษฐกิจไทยกลับมาขยายตัวดีขึ้นในไตรมาสสุดท้าย โดยมีอัตราการขยายตัวอยู่ที่ร้อยละ
  2.9 ในช่วงครึ่งปีหลัง

  สำหรับภาคการส่งออกสินค้าและการท่องเที่ยวในประเทศปี 2557
  ยังคงได้รับผลกระทบจากประเทศคู่ค้าโดยเฉพาะประเทศในภูมิภาคยุโรป
  ที่ยังคงมีความเปราะบางทางเศรษฐกิจ อีกทั้งคู่ค้าสำคัญของไทยอย่างเช่น สหรัฐฯ ญี่ปุ่น
  และสาธารณรัฐประชาชนจีน มีอัตราการขยายตัวต่ำ ส่งผลให้การส่งออกของไทยในไตรมาสที่ 3
  ลดลงร้อยละ 1.4

  สำหรับผลประกอบการของบริษัทฯ ในปี 2557 ถือเป็นอีกปีหนึ่งที่ บริษัทฯ
  ประสบความสำเร็จในธุรกิจ โดยมีผลจากการดำเนินกลยุทธ์ของบริษัทฯ เช่น
  การขยายประเภทธุรกิจในรูปแบบร้านอาหาร การวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่อย่างต่อเนื่อง และ
  การรุกช่องทางการจัดจำหน่ายในตลาดใหม่ๆ เป็นผลให้ในปี 2557 บริษัทฯ
  มีรายได้รวมสูงสุดนับตั้งแต่เริ่มดำเนินธุรกิจ คือมีรายได้รวมทั้งสิ้น 2,233.0 ล้านบาท
  เติบโตร้อยละ 10.6 จากปี 2556 และมีกำไรสุทธิจำนวน 111.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ
  21.4 จากปีก่อน
  ท่ามกลางสภาวะเศรษฐกิจของประเทศที่ได้รับผลกระทบจากปัญหาความไม่แน่นอนทางการเมือง การชะลอตัวของการบริโภคภายในประเทศ
  รวมถึงภาคการส่งออกของประเทศที่เติบโตน้อยกว่าการคาดการณ์
  จากภาวะเศรษฐกิจโลกที่ยังคงชะลอตัว 

  โดยรายได้รวมในปี 2557 ประกอบด้วย รายได้จากการขายและรายได้อื่น จำนวน 2,217.5
  ล้านบาท และ 15.5 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งรายได้จากการขายปี 2557 นี้เพิ่มขึ้นจากปี 2556
  จำนวน 224.5 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 11.3
  ซึ่งมาจากการเติบโตของรายได้จากทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ ยกเว้น
  ธุรกิจอาหารแช่แข็งที่มียอดขายลดลงร้อยละ 8.4 เมื่อเทียบกับปี 2556
  โดยมีสาเหตุหลักจากนโยบายในการมุ่งผลิตและขายสินค้าที่มีความสามารถในการทำกำไรสูง
  ส่งผลให้บริษัทฯปรับเปลี่ยนจากการรับผลิตสินค้า OEM (Original Equipment
  Manufacturer) เป็นการผลิตสินค้าให้กับร้านอาหารทั้ง Zaap Express และ Yunnan
  ส่งผลให้รายได้กลุ่มผลิตภัณฑ์อาหารแช่แข็ง ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
  สำหรับกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่มีอัตราการเจริญเติบโตสูงคือ กลุ่มร้านอาหาร มีอัตราการเติบโตร้อยละ
  99.7 , กลุ่มอาหารขบเคี้ยวจากเนื้อสุกร อัตราการเติบโตร้อยละ 32.3 ,
  กลุ่มธุรกิจจำหน่ายสุกรพันธุ์และสุกรขุน อัตราการเติบโตร้อยละ 18.0 ,
  กลุ่มอาหารพื้นเมืองซึ่งเป็นกลุ่มธุรกิจหลักของบริษัทฯ มีอัตราการเติบโตประมาณร้อยละ 13.7
  มากกว่าปีก่อนที่มีอัตราการเติบโตประมาณ 6.0% และกลุ่มอาหารทะเลแปรรูป
  อัตราการเติบโตร้อยละ 5.4

  []

  บริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 28.2 ในปี 2556 เป็น 31.5 ในปี 2557
  โดยมีสาเหตุหลักมาจากนโยบายในการผลิต-ขายสินค้า และจัดจำหน่ายในช่องทาง
  ที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง ประกอบกับการบริหารจัดการความเสี่ยงด้านราคาเนื้อสุกร
  ซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักในการผลิต อย่างมีประสิทธิภาพ
  ส่งผลทำให้ความสามารถในการทำกำไรขั้นต้นบริษัทฯเพิ่มขึ้นจากปีก่อน โดยอัตรากำไรขั้นต้น
  ผลิตภัณฑ์อาหารพื้นเมืองปรับตัวลดลงร้อยละ 1.1 จากต้นทุนราคาสุกรที่ปรับตัวสูงขึ้นในปี 2557 ,
  ผลิตภัณฑ์อาหารทะเล-ลูกชิ้นปลา เพิ่มขึ้นร้อยละ 4.7 ในขณะที่กลุ่มผลิตภัณฑ์อื่นๆ มีการปรับตัว
  เพิ่มขึ้นรวมร้อยละ 9.2 (รายละเอียดปรากฏอยู่ในหัวข้อที่ 2 ผลการดำเนินงาน)

  []

  (2) ผลการดำเนินงานและความสามารถในการทำกำไร

  2.1 โครงสร้างรายได้ของบริษัทฯ ตามกลุ่มผลิตภัณฑ์

  -----------------------------------------------------------------------------------
                              ปี 2557            ปี 2556             ปี 2555    
  --------------------------- --------- ------- --------- -------- --------- --------
                              ล้านบาท    %       ล้านบาท    %        ล้านบาท    %

  1. อาหารแปรรูปจากเนื้อสุกร                                                      
  (อาหารพื้นเมือง)                                                              

  -   ในประเทศ                890.6     39.9%   808.8     39.3%    764.3     41.4%

  -   ส่งออก                   65.7      2.9%    32.4      1.5%     27.1      1.5%

  รวม                         956.3     42.8%   841.2     41.7%    791.4     42.9%

  2. อาหารทะเลแปรรูป (ลูกชิ้นปลา)                                                 

  -   ในประเทศ                678.7     30.4%   652.2     32.3%    551       29.8%

  -   ส่งออก                   77.6      3.5%    65.3      3.2%     67.4      3.6%

  รวม                         756.2     33.9%   717.5     35.5%    618.4     33.5%

  3. อาหารขบเคี้ยวที่ทำจากเนื้อสุกร                                                  

  -   ในประเทศ                94.0      4.2%    68.8      3.4%     104.2     5.6%

  -   ส่งออก                   4.2       0.2%    5.4       0.3%     10.0      0.5%

  รวม                         98.2      4.4%    74.2      3.7%     114.2     6.1%

  4. อาหารแช่แข็งพร้อมรับประทาน                                                   

  -   ในประเทศ                152.0     6.8%    165.9     8.2%     123.1     6.7%

  -   ส่งออก                   0.3       0.0%    0.3       0.0%     2.9       0.2%

  รวม                         152.3     6.8%    166.2     8.2%     126.1     6.9%

  5. ร้านอาหาร (QSR)           62.8      2.8%    31.4      1.6%     19.3      1.0%

  รวม                         62.8      2.8%    31.4      1.6%     19.3      1.0%

  6. การจำหน่ายสุกรพันธุ์และสุกรขุน  191.7     8.6%    162.4     8.0%     153.5     8.3%

  รวม                         191.7     8.6%    162.4     8.0%     153.5     8.3%

  ยอดขายรวม                   2,217.5   99.3%   1,993.0   98.7%    1,822.9   98.7%

  รายได้อื่น                     15.5      0.7%    26.3      1.3%     23.2      1.3%

  รวมรายได้                    2,233.0   100%    2,019.2   100.0%   1,846.1   100.0%
  -----------------------------------------------------------------------------------

  ธุรกิจอาหารแปรรูปจากเนื้อสุกร (อาหารพื้นเมือง)

  มีสัดส่วนรายได้คิดเป็นร้อยละ 42.8 มีอัตราการเจริญเติบโตของยอดขายอยู่ที่ร้อยละ 13.7 ในปี
  2557 ที่ผ่านมาและมีอัตราการเติบโตของยอดขายเฉลี่ย 3 ปีที่ผ่านมา (Compound Annual
  Growth Rate-CAGR) อยู่ที่ร้อยละ 9.9 โดยมีปัจจัยหลักที่ส่งผลต่อการเติบโตคือ
  การออกผลิตภัณฑ์ใหม่ และการขยายช่องทางจัดจำหน่ายทั้งทางโมเดิร์นเทรด และ ตลาดสด
  ทำให้บริษัทฯ มีปริมาณการขายเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ยอดขายปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน

  สำหรับการส่งออกสินค้าแปรรูปจากสุกรไปยังต่างประเทศ ยอดขายยังคงมีสัดส่วนประมาณร้อยละ
  2.9 ซึ่งมากกว่าปีที่ผ่านมา จากการจัดตั้ง บริษัท ส.ขอนแก่นฟู้ดส์(นเธอร์แลนด์) บี.วี. จำกัด
  ซึ่งดำเนินธุรกิจจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ ให้กับกลุ่มประเทศประชาคมยุโรป
  รวมถึงสหราชอาณาจักร (จ้างผู้ผลิตในประเทศเนเธอร์แลนด์เป็นผู้ผลิตสินค้า OEM)
  และจากการขยายฐานลูกค้าส่งออกไปยังประเทศในเขตประชาคมเศรษฐกิจอาเซียน AEC
  ส่งผลให้ ยอดส่งออกอาหารพื้นเมืองเติบโต 33.3 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ
  102.8

  ธุรกิจอาหารทะเลแปรรูป (ลูกชิ้นปลา)

  ธุรกิจอาหารทะเลแปรรูป เป็นอีกหนึ่งธุรกิจหลักของบริษัทฯ มีสัดส่วนรายได้ร้อยละ 33.9
  มีอัตราการเจริญเติบโตเฉลี่ย ( Compound Annual Growth Rate- CAGR) ในช่วง 3
  ปีที่ผ่านมาอยู่ที่ร้อยละ 10.6 โดยในปี 2557 มีอัตราการเจริญเติบโตร้อยละ 5.4
  ซึ่งเป็นผลมาจากการดำเนินการตามแผนกลยุทธ์ของบริษัทฯ
  ทำให้สามารถรักษาระดับคุณภาพของสินค้าและฐานลูกค้าได้อย่างต่อเนื่อง อีกทั้งในปี 2557
  บริษัทฯ ยังมีการออกผลิตภัณฑ์เข้าสู่ตลาด ประกอบกับการขยายฐานลูกค้าทั้งทางโมเดิร์นเทรด
  และ ตลาดสด สำหรับในปี 2557 ถึงแม้ว่าราคาวัตถุดิบในประเทศจะผันผวน
  แต่บริษัทฯสามารถบริหารความเสี่ยงราคาวัตถุดิบจากการนำเข้าวัตถุจำพวกปลาสดแช่แข็งจากต่างประเทศได้
  ทำให้บริษัทฯ คงความสามารถในการแข่งขันได้เปรียบเหนือคู่แข่งขัน

  การส่งออกสินค้าอาหารทะเลแปรรูป ปี 2557 มีสัดส่วนประมาณร้อยละ 3.5 จากรายได้รวม
  มากกว่าปีที่ผ่านมาเล็กน้อย โดยปี 2556 มียอดการส่งออกสินค้าอาหารทะเลแปรรูป
  คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 3.2 จากรายได้รวม โดยสินค้าอาหารทะเล
  ถือเป็นสินค้าหลักในการส่งออกของบริษัทฯ และเป็นสินค้าที่ใช้ในการเปิดตลาดใหม่ ซึ่งในปี 2557
  นี้บริษัทฯได้ขยายฐานลูกค้าไปยังประเทศในเขตประชาคมเศรษฐกิจอาเซียน AEC ส่งผลให้
  ยอดส่งออกอาหารทะเลแปรรูปเติบโตเพิ่มขึ้นจากปีก่อน 12.2 ล้านบาท
  หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 18.7

  ธุรกิจอาหารขบเคี้ยวที่ทำจากเนื้อสุกร

  ยอดขายอาหารขบเคี้ยวปี 2557 เพิ่มขึ้น 25.2 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 36.6
  จากปีที่ผ่านมา ทั้งนี้สาเหตุหลักมาจากการออกผลิตภัณฑ์ใหม่เข้าสู่ตลาด ได้แก่ ผลิตภัณฑ์แคปหมู
  ตรา อองเทร่ , ผลิตภัณฑ์หมูแผ่นทอด ตรา มูชิ และ ผลิตภัณฑ์ข้าวเกรียบ ตรา เดอะสตาร์
  ส่งผลให้ยอดขายอาหารขบเคี้ยวปี 57 เติบโตจากปีก่อนอย่างมีนัยสำคัญ

  ธุรกิจอาหารแช่แข็งพร้อมรับประทาน

  มียอดขายลดลงจากปีก่อน จำนวน 13.9 หรือคิดเป็นร้อยละ 8.4
  ซึ่งเป็นผลจากนโยบายในการมุ่งผลิตและขายสินค้าที่มีความสามารถในการทำกำไรสูง
  ส่งผลให้บริษัทฯปรับเปลี่ยนจากการรับผลิตสินค้า OEM (Original Equipment
  Manufacturer) ที่มีอัตรากำไรต่ำ เป็นการผลิตสินค้าให้กับร้านอาหารทั้ง Zaap Express
  (จำหน่ายอาหารไทย) และ Yunnan (จำหน่ายข้าวขาหมู) ซึ่งเป็นสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงกว่า
  ส่งผลให้รายได้กลุ่มผลิตภัณฑ์อาหารแช่แข็ง ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

  ธุรกิจร้านอาหาร

  แซบเอ็กซ์เพรส (Zaap Express)

  ยอดขายของร้านอาหาร “Zaap Express” นั้นคงยังเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยในปี 2557
  ที่ผ่านมามีอัตราการเติบโตร้อยละ 16.2 ซึ่งเป็นการเติบโตจากยอดขายของร้านเดิมที่มีอยู่ทั้งสิ้น
  5 สาขา โดยในปี 2557 บริษัทฯได้มีการทำกิจกรรมส่งเสริมการตลาดอย่างต่อเนื่อง
  เพิ่มบริการจัดส่งสินค้าในบางสาขา
  รวมถึงปรับรายการอาหารให้สอดคล้องกับความต้องการของลูกค้า
  ส่งผลให้บริษัทฯประสบผลสำเร็จในการเพิ่มยอดขายในแต่ละสาขา

  สาเหตุที่จำนวนการเปิดสาขาใหม่ต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้
  เนื่องจากมีการปรับเปลี่ยนรูปแบบทางธุรกิจ เนื่องจากบริษัทฯ ประสบปัญหาขาดแคลนแรงงาน
  บริษัทฯ จึงได้ปรับรูปแบบธุรกิจ เพิ่มบริการจัดส่งอาหารตามสำนักงาน

  ร้านข้าวขาหมู ยูนนาน (Yunnan)

  เริ่มร้านต้นแบบที่ปั๊มน้ำมันบางจาก (บางนา-ตราด กม. 4.5) ตั้งแต่เดือนเมษายน 2556
  และได้ขยายสาขาอีก 3 สาขาในช่วงปลายพฤศจิกายน 2556 โดยในปี 2557
  บริษัทฯยังคงมุ่งขยายสาขา Yunnan อย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้มีสาขาเพิ่มขึ้นจากปีก่อนอีก 16
  สาขา รวม 20 สาขาทั่วประเทศ ส่งผลให้ยอดขายเติบโตจากปีก่อน 30.1 ล้านบาท และในปี
  2558 บริษัทฯ มีแผนจะขยายสาขาเพิ่มอย่างน้อยอีก 12 สาขา

  ธุรกิจจำหน่ายสุกรพันธุ์และสุกรขุน

ธุรกิจจำหน่ายสุกรพันธุ์และสุกรขุน มีอัตราการเจริญเติบโตของยอดขายร้อยละ 18.0
เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 29.2 ล้านบาท อันเป็นผลมาจาก ราคาสุกรปี 2557
ที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ อีกทั้งปริมาณผลผลิตสุกรขุนที่ออกสู่ตลาดมากกว่าปี 2556

  2.2 อัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin)

  ในปี 2557 บริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมอยู่ที่ร้อยละ 31.5 เพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 3.3
  จากปี 2556 ซึ่งอยู่ที่ระดับร้อยละ 28.2
  โดยมีรายละเอียดของการเปลี่ยนแปลงในอัตรากำไรขั้นต้นของแต่ละผลิตภัณฑ์ ดังนี้

  []

-   ธุรกิจอาหารแปรรูปจากเนื้อสุกร (สินค้าพื้นเมือง) มีอัตรากำไรขั้นต้น ลดลงจากร้อยละ 38.0
    ในปี 2556 เป็นร้อยละ 36.8 ในปี 2557
    สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของราคาเนื้อสุกรซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักในการผลิตสินค้าพื้นเมือง
    โดยบริษัทฯ
    ได้ดำเนินการบริหารอัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มผลิตภัณฑ์นี้จากการเพิ่มสัดส่วนการขายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง
    เพิ่มประสิทธิภาพในการผลิต และ บริหารความเสี่ยงด้านราคาวัตถุดิบผันผวน
    ส่งผลให้ถึงแม้ต้นทุนจากราคาสุกรจะเพิ่มสูงขึ้น แต่บริษัทฯ
    ยังสามารถรักษาความสามารถในการแข่งขันในธุรกิจกลุ่มนี้ได้

-   ธุรกิจอาหารทะเลแปรรูป (ลูกชิ้นปลา) อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มลูกชิ้นปลาปี 2557 เพิ่มขึ้น
    จากร้อยละ 23.3 ในปี 2556 เป็นร้อยละ 28.0 ในปี 2557 โดยต้นทุนของธุรกิจกลุ่มนี้
    ได้รับผลกระทบโดยตรงจากราคาวัตถุดิบหลัก ได้แก่ ปลาสด และ ต้นทุนค่าแรงที่เพิ่มสูงขึ้น
    แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ได้ดำเนินการบริหารความเสี่ยงด้านราคาวัตถุดิบ
    จากการนำเข้าปลาสดแช่แข็งในราคาที่ต่ำกว่า ซึ่งจากผลดังกล่าวทำให้
    อัตรากำไรขั้นต้นของกลุ่มลูกชิ้นปลา เพิ่มขึ้น

-   ธุรกิจอาหารขบเคี้ยวที่ทำจากเนื้อสุกร
    ได้รับผลกระทบจากราคาของเนื้อสุกรที่มีความผันผวนสูงในปี 2557 เช่นกัน แต่บริษัทฯ
    สามารถทำกำไรขั้นต้นจากกลุ่มผลิตภัณฑ์ได้เพิ่มขึ้น จากร้อยละ 22.3 เป็นร้อยละ 27.3 ในปี
    2557 ซึ่งเป็นผลจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ใหม่ที่มีอัตรากำไรที่สูงขึ้น
    อีกทั้งบริษัทยังปรับเปลี่ยนรูปแบบการจัดจำหน่าย จากเดิมที่อาศัยตัวแทนจัดจำหน่าย
    (Distributor) เป็นการจำหน่ายสินค้าด้วยตัวเอง
    เหตุนี้จึงทำให้ความสามารถในการทำกำไรของผลิตภัณฑ์กลุ่มนี้ สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

-   กลุ่มอาหารแช่แข็งพร้อมรับประทาน มีอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวลดลงเล็กน้อย โดยในปี 2557
    นั้นมีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ร้อยละ 17.4 เปรียบเทียบกับปี 2556 ซึ่งอยู่ที่ร้อยละ 19.1
    สาเหตุหลักมาจาก ต้นทุนวัตถุดิบที่มีราคาสูงขึ้นจากปีก่อน อีกทั้งการผลิตสินค้า OEM
    (Original Equipment Manufacturer) ปัจจุบันมีการแข่งขันสูงขึ้น
    ด้วยเหตุนี้จึงส่งผลให้อัตรากำไรของผลิตภัณฑ์กลุ่มนี้ลดต่ำลงเล็กน้อย แต่ถึงอย่างไรก็ดี บริษัทฯ
    ได้ปรับเปลี่ยนนโยบายในการผลิตสินค้า OEM เป็นการผลิตสินค้าให้กับร้านอาหารทั้ง Zaap
    Express (จำหน่ายอาหารไทย) และ Yunnan (จำหน่ายข้าวขาหมู) ซึ่งมีอัตรากำไรสูงกว่า

-   กลุ่มธุรกิจร้านอาหาร มีอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากร้อยละ 39.8 ในปี
    2555 เป็นร้อยละ 46.5 ในปี 2556 และเป็นร้อยละ 51.1 ในปี 2557
    อันเป็นผลมาจากยอดขายที่เติบโตสูงขึ้นและการบริหารร้านอาหารที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้น
    ทำให้สามารถลดต้นทุนอาหารที่เกิดจากการสูญเสียลงได้อย่างมีนัยสำคัญ
    อีกทั้งการอาศัยกำลังการผลิตจากอาหารแช่แข็งพร้อมรับประทานทำให้บริษัทฯ
    สามารถบริหารต้นทุนอาหารได้อย่างมีประสิทธิภาพ

-   ธุรกิจจำหน่ายสุกรพันธุ์และสุกรขุน มีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ร้อยละ 25.2 ในปี 2557 สูงกว่าปี
    2556 ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 7.4
    สาเหตุเนื่องมาจากราคาเนื้อหมูที่ปรับตัวสูงขึ้นในปีที่ผ่านมา อีกทั้งบริษัทฯ
    ได้ดำเนินการบริหารต้นทุนอาหารและยาสุกรควบคู่กัน ทำให้ปี 2557 บริษัทฯ
    สามารถเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้นในธุรกิจดังกล่าวได้อย่างมีนัยสำคัญ

  2.3 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (Selling, General & Administrative
  Expenses)

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น 105.6 ล้านบาท จากปี 2556
  หรือเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 23.3 มีอัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารอยู่ที่ระดับร้อยละ
  25.2 เมื่อเทียบกับยอดขายมากกว่าปีที่ผ่านมาอยู่ที่ระดับร้อยละ 22.7 ซึ่งเป็นผลมาจาก
  งบโฆษณาและค่าใช้จ่ายในการวางสินค้าใหม่กลุ่มผลิตภัณฑ์ Snack ภายใต้ตรา มูชิและเดอะสตาร์
  รวมทั้งค่าใช้จ่ายในการขยายสาขาร้านขาหมูยูนนานที่มีจำนวนสาขาเพิ่มขึ้น
  รวมถึงการเพิ่มขึ้นของเงินเดือนและผลตอบแทนพนักงาน
  เพื่อรองรับการขยายตัวของบริษัทฯในอนาคต

  2.4 ค่าใช้จ่ายทางการเงิน (Interest Expenses)

  ค่าใช้จ่ายทางการเงินลดลงจาก 19.3 ล้านบาท เหลือเพียง 16.3 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม
  หากรวมดอกเบี้ยจ่ายที่รวมอยู่ในสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง 5.2 ล้านบาท จะมีดอกเบี้ยจ่ายปี
  2557 คิดเป็นเงิน 21.5 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 11.4%

  2.5 ผลการปรับนโยบายการบัญชีที่สำคัญ

  ไม่มีการปรับนโยบายการบัญชีที่มีนัยสำคัญ

  2.7 กำไรสุทธิจากการดำเนินงาน (Net Income)

  กำไรสุทธิของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจาก 91.79 ล้านบาทในปี 2556 เป็น 111.42 ล้านบาทในปี
  2557 หรือคิดเป็นร้อยละ 21.4 โดยมีสาเหตุหลักมาจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นของบริษัทฯ
  ประกอบกับการที่บริษัทฯ สามารถบริหารจัดการต้นทุน และสามารถทำอัตรากำไรขั้นต้นได้ดีขึ้น

  2.8 อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (Return on Equity)

  ในปี 2557 บริษัทฯ มีอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น (Return on Equity - ROE) อยู่ที่ร้อยละ
  17.5 ซึ่งเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 15.4 ในปี 2556
  ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิเป็นหลัก

  (3) ความสามารถในการบริหารทรัพย์สิน

-   ณ สิ้นปี 2557 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม 1,608.56 ล้านบาท
    โดยแบ่งออกเป็นสินทรัพย์หมุนเวียน 586.23 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 36.4
    ของสินทรัพย์รวม และสินทรัพย์ถาวร 1,022.33 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 63.6
    ของสินทรัพย์รวม ซึ่งสัดส่วนของสินทรัพย์หมุนเวียนและสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนนั้นใกล้เคียงกับปี
    2556 ที่ผ่านมา

-   ในปี 2557 ที่ผ่านมานั้น บริษัทฯ มีการลงทุนเพิ่มในสินทรัพย์ถาวร เป็นจำนวน 234.19
    ล้านบาท โดยเป็นการลงทุนในโครงการเพิ่มกำลังการผลิตลูกชิ้นปลาของ บจก.
    มหาชัยฟู้ดโปรเซสซิ่ง , โครงการขยายสาขาร้านอาหาร Yunnan
    และเป็นการลงทุนในเครื่องจักร เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการผลิต รวมถึงการลดต้นทุน

-   ในปี 2557 ที่ผ่านมา บริษัทฯ มีอัตราการหมุนเวียนของสินทรัพย์รวม (Total Assets
    Turnover) อยู่ที่ 1.5 เท่า ซึ่งต่ำกว่าปี 2556 ที่ผ่านมา ซึ่งอยู่ที่ 1.6 เท่า
    เนื่องจากบริษัทฯ มีการลงทุนในโครงการใหม่ตลอดปี 2557 เช่น โรงงานผลิตลูกชิ้นปลา และ
    การลงทุนขยายร้านอาหาร Yunnan ทำให้ไม่สามารถรับรู้รายได้ได้เต็มปี
    ส่งผลให้อัตราหมุนเวียนของสินทรัพย์รวม ลดต่ำลงจากปีก่อน

-   การบริหารเงินทุนหมุนเวียน (สินทรัพย์หมุนเวียน) นั้นมีประสิทธิภาพเป็นไปตามนโยบายบริษัทฯ
    ที่วางไว้

  -ระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ย ปี 2557 อยู่ที่ 53.7 วัน ใกล้เคียงกับปี 2556 ซึ่งอยู่ที่ 53.6
  วัน

  -ระยะเวลาในการขายสินค้าเฉลี่ย ปี 2557 อยู่ที่ 41.5 วัน ใกล้เคียงกับปี 2556 ซึ่งอยู่ที่
  41.3 วัน

  -ระยะเวลาในการจ่ายชำระหนี้ ปี 2557 อยู่ที่ 51.0 วัน เพิ่มขึ้นจากปี 2556 ซึ่งอยู่ที่ 45.9
  วัน

  -วงจรเงินสด ปี 2557 อยู่ที่ 44.2 วัน ดีกว่าปี 2556 ซึ่งอยู่ที่ 49.0 วัน

-   สิ้นปี 2557 บริษัทฯ มีที่ดินรอการพัฒนามูลค่าตามบัญชี 331.8 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 20.6
    ของทรัพย์สินรวม โดยที่ดินรอการพัฒนาดังกล่าว ส่วนใหญ่อยู่ที่ อ.แก่งคอย จ.สระบุรี
    ซึ่งโครงการรถไฟรางคู่จะพาดผ่านใกล้กับที่ดินดังกล่าว
    ซึ่งบริษัทฯรอจังหวะและโอกาสที่เหมาะสมในการขายที่ดินดังกล่าวเพื่อให้เกิดประโยชน์สูงสุดกับบริษัทฯ

-   การด้อยค่าของทรัพย์สิน

  -การด้อยค่าในเงินลงทุน บริษัทฯ
  มิได้มีการตั้งสำรองเงินลงทุนในบริษัทย่อยเนื่องจากเป็นบริษัทที่มีฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงานที่ดี

  -การตั้งสำรองหนี้สูญ ลูกหนี้ส่วนใหญ่ของบริษัทฯ เป็นลูกหนี้ที่มีคุณภาพดี (กิจการโมเดิร์นเทรด)
  อีกทั้งบริษัทฯ มีการบริหารและดำเนินนโยบายสินเชื่ออย่างเคร่งครัด
  ทำให้การตั้งสำรองหนี้สูญในปี 2557 อยู่ในเกณฑ์ต่ำ คือประมาณ 0.16 ลบ. หรือคิดเป็นร้อยละ
  0.04 ของยอดลูกหนี้การค้า โดยอายุของลูกหนี้มีรายละเอียดดังนี้

+----------------+---------+-------+-------+--------+-------+------+
|                |         |       |       | หน่วย : |       |      |
|                |         |       |       | ล้านบาท |       |      |
+----------------+---------+-------+-------+--------+-------+------+
|                | ยังไม่ถึง  | 0-3   | 3-6   | 6-12   | >12   | รวม  |
|                |         | เดือน  | เดือน  | เดือน   | เดือน  |      |
|                | กำ      |       |       |        |       |      |
|                | หนดชำระ |       |       |        |       |      |
+----------------+---------+-------+-------+--------+-------+------+
| ลูกหนี้การค้า      | 352.24  | 3.72  | 0.41  | 0.03   | 0.29  | 35   |
|                |         |       |       |        |       | 6.69 |
| (ก่อนหัก         |         |       |       |        |       |      |
| ค่า             |         |       |       |        |       |      |
| เผื่อหนี้สงสัยจะสูญ) |         |       |       |        |       |      |
+----------------+---------+-------+-------+--------+-------+------+

  -การด้อยค่าของสินค้าคงเหลือ บริษัทฯ ได้ปรับลดราคาทุนของวัตถุดิบและวัสดุหีบห่อลงจำนวน
  1.0 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลมาจากการเลื่อนการออกสินค้าใหม่ออกไป ส่งผลให้วัสดุหีบห่อล้าสมัย

  (4) สภาพคล่องและความเพียงพอของเงินทุนของบริษัทฯ

  4.1 แหล่งที่มาและใช้ไปของเงินทุน

  4.1.1 การเปลี่ยนแปลงของแหล่งเงินทุน

  แหล่งที่มาของเงินทุนส่วนใหญ่มาจากกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน โดยในปี 2557
  บริษัทฯ
  มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในทรัพย์สินและหนี้สินดำเนินการจำนวน
  197.3 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2556 ร้อยละ 3.7

  เงินทุนหมุนเวียนสุทธิ (ลูกหนี้ + สินค้าคงเหลือ – เจ้าหนี้) เพิ่มขึ้นจาก 282.1 ล้านบาท ในปี
  2556 เป็น 298.8 ล้านบาทในปี 2557 เพิ่มขึ้นเพียงร้อยละ 5.9
  ซึ่งเพิ่มขึ้นน้อยกว่ายอดขายที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้เป็นผลมาจากการบริหารเงินทุนหมุนเวียนที่มีประสิทธิภาพ

  โดยเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน (ภายหลังภาษีเงินได้) 136.6 ล้านบาท
  นำไปใช้ในกิจกรรมลงทุนสุทธิ 225.2 ล้านบาท
  โดยได้จัดหาเงินสดเพิ่มเติมจากกิจกรรรมจัดหาเงินอีก 88.4 ล้านบาท

  สรุปโดยภาพรวม กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน
  เป็นแหล่งเงินทุนหลักที่ใช้ไปในการขยายธุรกิจในปี 2557 ที่ผ่านมา

  4.1.2 ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของทุน (Debt/ Equity ratio, D/E ratio) ณ สิ้นปี 2557 บริษัทฯ
  มี D/E ratio อยู่ที่ 1.4 เท่า ซึ่งอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำ
  และถ้าพิจารณาถึงอัตราส่วนหนี้สินที่มีดอกเบี้ยต่อส่วนของทุน (Net Debt/ Equity ratio)
  ของบริษัทฯ อยู่ที่ระดับ 0.92 เท่า ซึ่งถือว่ายังอยู่ในระดับต่ำ เช่นกัน
  สะท้อนให้เห็นถึงฐานะทางการเงินที่ค่อนข้างมั่นคงในระดับหนึ่ง

  อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย (Interest Coverage Ratio : DSCR) ณ
  สิ้นปี 2557 อยู่ที่ 13.5 เท่า มากกว่าปี 2556 ที่มี DSCR เท่ากับ 11.7 เท่า แสดงถึงบริษัทฯ
  มีความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ยอยู่ในระดับสูง

  4.2 รายจ่ายลงทุน (Capital Expenditure)

  รายจ่ายลงทุนที่เกิดขึ้นในปี 2557 นั้น ประกอบไปด้วย 3 ส่วน คือ

1)  รายจ่ายลงทุนประจำปีสำหรับการปรับปรุงอาคาร อุปกรณ์ เครื่องจักร
    และโปรแกรมคอมพิวเตอร์ รวมถึงการซื้อสุกรพันธ์ อุปกรณ์ เครื่องจักร
    และโปรแกรมคอมพิวเตอร์ เพื่อทดแทนของเก่าที่หมดสภาพ
    และเป็นการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตเพื่อลดต้นทุน โดยบริษัทฯ
    ได้ลงทุนรวมทั้งหมดในส่วนนี้เป็นเงินประมาณ 47.96 ล้านบาท

2)  รายจ่ายลงทุนโครงการเพิ่มกำลังการผลิตและเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตสำหรับโรงงานผลิตลูกชิ้นปลาของบริษัท
    มหาชัยฟู้ด โปรเซสซิ่ง จำกัด เป็นเงิน 155 ล้านบาท
    โดยมูลค่าเงินลงทุนในโครงการทั้งหมดประมาณการไว้ที่ 348 ล้านบาท
    โดยตารางเวลาการจ่ายเงินลงทุนมีดังนี้

  ------------ ----------- ---------- ---------- ------------ ------------
               2555        2556       2557       2558         รวม

  รายจ่าย       29          31         155        133          348
  ------------ ----------- ---------- ---------- ------------ ------------

  โดยคาดว่าโรงงานบางส่วนจะแล้วเสร็จและเริ่มดำเนินการผลิตได้ในไตรมาสที่ 2 ปี 2558
  และทั้งโครงการจะเสร็จสมบูรณ์ภายในไตรมาสที่ 3 ปี 2558 เช่นเดียวกัน

  รายละเอียดโครงการ

1.  เพิ่มกำลังการผลิตลูกชิ้นปลาจาก 9,000 ตัน/ปี เป็นเกือบ 15,000 ตัน/ปี

2.  เพิ่มไลน์การผลิตอาหารขบเคี้ยวที่ทำจากเนื้อสัตว์ (โดยเฉพาะจากไก่และอาหารทะเล)
    ภายใต้เครื่องหมายฮาลาล (Halal) เพื่อส่งออก

3.  โครงการลงทุนเพื่อลดต้นทุนการผลิต โดยมีโครงการหลัก ได้แก่ 1)
    โครงการสร้างโรงน้ำแข็ง 2) โครงการเครื่องตัดหัวปลาอัตโนมัติ 3)
    โครงการไลน์เครื่องชั่งและเครื่องบรรจุอัตโนมัติ และ 4)
    โครงการห้องแช่แข็งสำหรับสินค้าส่งออก โดยโครงการทั้งหมดนี้จะทำให้บริษัทฯ
    มีกำลังการผลิตที่เพียงพอตอบสนองต่ออัตราการเติบโตของยอดขายของกลุ่มลูกชิ้นปลาที่ค่อนข้างสูง
    รวมทั้งทำให้ต้นทุนการผลิตโดยรวมลดลงได้ประมาณร้อยละ 2

  สำหรับปี 2558 นั้น บริษัทฯ คงเหลือรายจ่ายลงทุนสำหรับโครงการนี้เป็นจำนวน 133 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นค่าก่อสร้างโรงงานและเครื่องจักร
  ซึ่งโครงการได้รับเงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงินที่สามารถเบิกใช้ได้อีก 117.5 ล้านบาท
  หรือคิดเป็นร้อยละ 88.3 ของรายจ่ายลงทุนในปี 2558 ส่วนที่เหลือ 15.5 ล้านบาท
  จะใช้แหล่งที่มาจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

  3) รายจ่ายลงทุนขยายสาขาร้านอาหารยูนนาน บริษัทฯ ได้ขยายสาขาร้านอาหาร Yunnan
  จากเดิมที่มีอยู่ 4 สาขา ในปี 2556 เป็นทั้งสิ้น 20 สาขา ในปี 2557 ใช้เงินลงทุนรวมทั้งสิ้น
  31.2 ล้านบาท

  4.3 ความเพียงพอของสภาพคล่อง

  ณ สิ้นปี 2557 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องอยู่ที่ 0.8 เท่า ใกล้เคียงกับปีก่อน
  ซึ่งนับว่ายังอยู่ในอัตราที่เหมาะสม แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯ อยู่ระหว่างการบริหารจัดการภาระหนี้
  โดยจะดำเนินการแปลงเงินกู้ระยะสั้นบางส่วนให้เป็นเงินกู้ระยะยาวเพิ่มเติม
  เพื่อรักษาอัตราส่วนสภาพคล่องอยู่ในระดับ 1 เท่า

  บริษัทฯ มีนโยบายใช้บริการวงเงินสินเชื่อจากสถาบันการเงินมากกว่า 1 แห่ง
  (เพื่อกระจายความเสี่ยง) ณ สิ้นปี 2557 วงเงินสินเชื่อระยะสั้นที่บริษัทฯ
  ได้รับจากสถาบันการเงินอยู่ในระดับที่เพียงพอที่จะรองรับปริมาณธุรกิจที่เพิ่มขึ้นจากการขยายตัวของบริษัทฯ

  นอกจากนี้ บริษัทฯ สามารถออกตั๋วแลกเงิน (Bill of Exchange- B/E)
  ในการกู้เงินโดยตรงจากตลาดทุน
  ในอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าอัตราดอกเบี้ยถัวเฉลี่ยที่ได้รับจากธนาคาร โดยตั๋วที่ออกมีอายุประมาณ 3
  เดือน
  ซึ่งความสำเร็จในการระดมทุนโดยตรงจากตลาดทุนจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการจัดหาเงินทุนระยะสั้นเมื่อจำเป็นได้อีกช่องทางหนึ่ง

  (5) ภาระผูกพันด้านหนี้สิน

  ณ 31 ธันวาคม 2557

  -----------------------------------------------------------------------------
                                หน่วย : ล้านบาท                     
  --------------------- ------- ----------------- ------- ------- -------------
  ภาระผูกพัน              รวม     ระยะเวลาการชำระ                   

                                น้อยกว่า 1 ปี        1-3 ปี   3-5 ปี   มากกว่า 5 ปี

  เงินกู้ระยะยาว           178.6   24.4              96.7    57.0    0.6
  -----------------------------------------------------------------------------

  14.2 ปัจจัยหรือเหตุการณ์ที่อาจมีผลต่อฐานะการเงินหรือการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญในอนาคต

  I) ปัจจัยที่จะมีผลต่อการดำเนินงานในอนาคตพอสรุปได้ดังนี้

1)  ภาวะเศรษฐกิจ เป็นปัจจัยหนึ่งที่มีผลกระทบโดยตรงกับรายได้ของบริษัทฯ
    โดยจะเห็นได้จากในปีที่ผ่านมา เศรษฐกิจมีการชะลอตัว
    ทำให้ผู้บริโภคลดการใช้จ่ายที่ไม่จำเป็นลง อีกทั้งภาวะเศรษฐกิจของกลุ่มคู่ค้าหลายประเทศ
    ยังคงอยู่ในสถานการณ์ที่เปราะบางซึ่งจะส่งผลต่อเนื่องไปยังปี 2558
    แต่สำหรับผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ อาจได้รับผลกระทบไม่มากนัก
    เนื่องจากเป็นสินค้าอาหารที่มีความจำเป็นต่อการดำรงชีพ

2)  ความผันผวนของราคาวัตถุดิบ (โดยเฉพาะราคาของเนื้อสุกรซึ่งเป็นวัตถุดิบหลัก)
    ส่งผลกระทบโดยตรง ทำให้ต้นทุนการผลิตสูงขึ้น ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง แต่อย่างไรก็ตาม
    จากการที่บริษัทฯ มีฟาร์มสุกรเป็นของตัวเอง
    รวมทั้งการติดตามการเปลี่ยนแปลงราคาของเนื้อสุกรอยู่ตลอดเวลา
    เมื่อแนวโน้มราคาสูงขึ้นค่อนข้างจะแน่ชัด บริษัทฯ
    จะทำการสต๊อกเนื้อสุกรไว้เพียงพอสำหรับการผลิตประมาณ 3-6 เดือน
    เพื่อลดผลกระทบจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนการผลิต อีกทั้งบริษัทฯ เป็นผู้นำทางด้านราคา
    ดังนั้นที่ผ่านมาบริษัทฯ สามารถขึ้นราคาสินค้าในอัตราที่เหมาะสม ให้สอดคล้องกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้น
    นอกจากนี้การมีฟาร์มสุกรเป็นของตัวเองยังช่วยให้กำไรขั้นต้นโดยรวมของบริษัทฯ
    ไม่ถูกกระทบมากจนเกินไป
    เพราะในขณะที่ราคาสุกรสูงนั้นธุรกิจฟาร์มสุกรก็จะมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงตามไปด้วย
    จึงสามารถชดเชยกำไรขั้นต้นจากสินค้าของบริษัทฯ ที่ลดลงได้

3)  ผู้ประกอบการร้านค้าปลีกสมัยใหม่หรือโมเดิร์นเทรด
    มีความเป็นไปได้ที่จะเรียกเก็บอัตราค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายต่างๆ
    ในการนำสินค้าเข้าไปวางจำหน่ายในอัตราที่สูงขึ้น

4)  การจัดตั้งทีมขายตลาด TT ทำตลาดเชิงรุก จะทำให้บริษัทฯ
    เพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในตลาดค้าปลีกแบบดั้งเดิม
    จะช่วยให้อัตราการเจริญเติบโตของยอดขายของบริษัทฯ แข็งแกร่งยิ่งขึ้น

  II) โครงการเพิ่มกำลังการผลิตลูกชิ้นปลาและอาหารขบเคี้ยวจากเนื้อสัตว์ (ฮาลาล)

  โรงงานลูกชิ้นปลาจะเริ่มดำเนินการผลิตได้ในไตรมาสที่ 2 ปี 2558
  และอาหารขบเคี้ยวจากเนื้อสัตว์ที่เป็นฮาลาลจะเริ่มเดินเครื่องผลิตได้ในไตรมาสที่ 3 ปีเดียวกัน

  สำหรับปี 2558 นั้น บริษัทฯ คงเหลือรายจ่ายลงทุนสำหรับโครงการนี้เป็นจำนวน 133 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นค่าก่อสร้างโรงงานและเครื่องจักร
  ซึ่งโครงการได้รับเงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงินในส่วนนี้เป็นเงิน 230 ล้านบาท ซึ่งบริษัทฯ
  ได้เบิกเงินกู้ดังกล่าวจำนวน 112.5 ล้านบาทในปี 2557
  ดังนั้นยังคงเหลือวงเงินที่สามารถเบิกใช้ได้อีก 117.5 ล้านบาท (หรือคิดเป็นร้อยละ 88.35
  ของรายจ่ายลงทุนปี 2558 มูลค่า 133 ล้านบาท) ส่วนที่เหลือ 15.5 ล้านบาท
  จะใช้แหล่งที่มาจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน