1.  ปัจจัยความเสี่ยง

  ปัจจัยความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นและมีผลกระทบต่อการดำเนินงานของบริษัท มีดังนี้

1.  ความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย

ธุรกิจเช่าซื้อมีรายได้เกิดจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยรับและดอกเบี้ยจ่าย (Spread)
การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยในตลาดเช่าซื้อและอัตราดอกเบี้ยกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
มีผลกระทบต่อการดำเนินธุรกิจของบริษัท
เมื่อมีสัญญาณของการปรับตัวของอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ขยับสูงขึ้น
บริษัทจะปรับอัตราดอกเบี้ยที่คิดกับลูกค้าขึ้น
เพื่อให้บริษัทได้รับผลกระทบจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยน้อยที่สุด
และบริษัทมีนโยบายที่จะลดความเสี่ยงที่จะเกิดขึ้นจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย
ด้วยการจัดหาแหล่งเงินที่มีต้นทุนคงที่ และดอกเบี้ยอัตราต่ำ
โดยให้มีอายุเงินกู้ใกล้เคียงกับอายุเฉลี่ยของพอร์ตสินเชื่อที่ต้องปล่อยออกไป
รวมทั้งมีส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย (Interest Rate Spread) อยู่ในระดับที่มีกำไร

บริษัทมีสัดส่วนเงินกู้ยืมประเภทที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ และ อัตราดอกเบี้ยลอยตัว ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2549 2550 และ 2551 ดังนี้

+---------------------+-------+-------+-------+------+-------+-------+
| ประเภทอัตราดอกเบี้ย    | 31    |       | 31    |      | 31. ธ |       |
|                     | ธ     |       | ธ     |      | ันวาคม |       |
|                     | ันวาคม |       | ันวาคม |      |       |       |
|                     | 2551  |       | 2550  |      |  2549 |       |
+---------------------+-------+-------+-------+------+-------+-------+
|                     | ล     | ร้อยละ | ล     | ร    | ล     | ร้อยละ |
|                     | ้านบาท |       | ้านบาท | ้อยละ | ้านบาท |       |
+---------------------+-------+-------+-------+------+-------+-------+
| - คงที่ *             | 3     | 67.91 | 2     | 4    | 3     | 58.16 |
|                     | 67.99 |       | 89.96 | 6.77 | 82.39 |       |
+---------------------+-------+-------+-------+------+-------+-------+
| -ลอยตัว *            | 1     | 32.09 | 3     | 5    | 2     | 41.84 |
|                     | 73.88 |       | 29.96 | 3.23 | 75.10 |       |
+---------------------+-------+-------+-------+------+-------+-------+
| รวม                 | 5     | 1     | 6     | 10   | 6     | 1     |
|                     | 41.87 | 00.00 | 19.92 | 0.00 | 57.49 | 00.00 |
+---------------------+-------+-------+-------+------+-------+-------+

หมายเหตุ : * เงินกู้ประเภทอัตราดอกเบี้ยคงที่ ได้แก่ เจ้าหนี้เงินกู้ยืมระยะยาวบางส่วน
และเงินกู้ยืมระยะสั้น * เงินกู้ประเภทอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ได้แก่ เงินเบิกเกินบัญชีธนาคาร
และเงินกู้ยืมระยาว

(รวมเงินกู้ยืมระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายใน 1 ปี)

1.  ความเสี่ยงด้านสภาพคล่องทางการเงิน

  บริษัทมีแหล่งเงินทุนจากส่วนของทุนและการกู้ยืมจากสถาบันการเงิน โดยมีสัดส่วน ณ 31 ธันวาคม

2550 และ 2551 ดังนี้

+-----------------------+-----------+----------+----------+-----------+
|                       | 2551      |          | 2550     |           |
+-----------------------+-----------+----------+----------+-----------+
|                       | ล้านบาท    | ร้อยละ    | ล้านบาท   | ร้อยละ     |
+-----------------------+-----------+----------+----------+-----------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น           | 465.69    | 46.22    | 444.23   | 41.75     |
+-----------------------+-----------+----------+----------+-----------+
| เงินกู้ยืม                | 319.19    | 31.68    | 327.72   | 30.79     |
|                       |           |          |          |           |
| - เงินกู้ยืมระยะสั้น *      | 222.68    | 22.10    | 292.20   | 27.46     |
|                       |           |          |          |           |
| - เงินกู้ยืมระยะยาว       |           |          |          |           |
+-----------------------+-----------+----------+----------+-----------+
| รวมเงินกู้ยืม             | 541.87    | 53.78    | 619.92   | 58.25     |
+-----------------------+-----------+----------+----------+-----------+
|  รวม                  | 1,007.56  | 100.00   | 1,064.15 | 100.00    |
+-----------------------+-----------+----------+----------+-----------+

หมายเหตุ : * เงินกู้ยืมระยะสั้น ได้แก่ เงินเบิกเกินบัญชีธนาคาร
และตั๋วแลกเงินและได้รวมส่วนของเงินกู้ยืม ระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายใน 1 ปี ในปี 2550
จำนวน 259.41 ล้านบาท และในปี 2551 จำนวน 259.82ล้านบาท

บริษัทมีนโยบายป้องกันความเสี่ยงด้านนี้ ด้วยการใช้วงเงินกู้ยืมระยะยาว
ที่มีอายุการชำระคืนสอดคล้องกับกระแสเงินสด ที่ได้รับชำระค่างวดจากลูกหนี้
ตลอดจนการควบคุมการจัดเก็บค่างวดจากลูกหนี้อย่างมีประสิทธิภาพ
เพื่อลดความเสี่ยงจากความไม่สัมพันธ์กันของแหล่งที่มาและใช้ไปของเงินทุน โดย ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2551 บริษัทมีภาระที่จะต้องจ่ายชำระคืนเงินกู้ยืม ที่ครบกำหนดชำระภายใน 1 ปี จำนวน
319.19 ล้านบาท ในขณะที่บริษัทมีค่างวดที่จะได้รับชำระจากพอร์ตลูกหนี้ภายใน 1 ปี จำนวน
421.49 ล้านบาท ซึ่งพอเพียงต่อการชำระหนี้ดังกล่าว
(รายละเอียดความสัมพันธ์ของแหล่งที่มาและใช้ไปของเงินทุน ปรากฏในส่วนที่ 2 ข้อ 12.2
คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน)

2.  ความเสี่ยงด้านการตลาดและการแข่งขัน

การแข่งขันในธุรกิจเช่าซื้อมุ่งเน้นที่การลดอัตราดอกเบี้ย
ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยในตลาดเช่าซื้อปรับตัวลดลงมาโดยตลอด
หรือปรับตัวขึ้นได้ช้ากว่าการขึ้นของอัตราเงินกู้ยืมของสถาบันการเงิน โดยเฉพาะอย่างยิ่ง
ในกลุ่มเช่าซื้อรถยนต์ใหม่ที่เน้นการให้สินเชื่อสำหรับรถยนต์ใหม่ในค่ายของตนเป็นหลัก
รวมทั้งผู้ประกอบการที่เป็นธนาคาร หรือบริษัทในเครือของสถาบันการเงินหลายแห่ง
ที่เปลี่ยนกลยุทธ์จากเดิมที่เคยเน้นการให้สินเชื่อแก่รถยนต์ใหม่
มาเป็นการขยายธุรกิจไปยังสินเชื่อเพื่อรถยนต์มือสองเพื่อแสวงหาอัตราดอกเบี้ยสูงกว่ารถยนต์ใหม่มากขึ้น
ส่งผลให้การแข่งขันในธุรกิจเช่าซื้อรถยนต์มือสองเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
โดยอัตราดอกเบี้ยในตลาดรถยนต์มือสองโดยเฉลี่ยเป็นร้อยละ 5.0 ในปี 2549 และเป็นร้อยละ
4.5 ในปี 2550 และ 2551

จากภาวะ การแข่งขันดังกล่าวบริษัทมิได้ใช้นโยบายแข่งขันลดดอกเบี้ย บริษัทได้มีการปรับตัว
โดยอาศัยความคล่องตัวและนโยบายที่ยืดหยุ่น และความชำนาญด้วยประสบการณ์อันยาวนานในธุรกิจ
การให้บริการที่ดีรวดเร็วแก่ลูกค้า
การรักษาความสัมพันธภาพและการให้ผลตอบแทนที่ดีแก่ผู้จำหน่ายรถยนต์
การขยายความสัมพันธ์กับผู้จำหน่ายรถยนต์มือสองให้มากขึ้น

3.  ความเสี่ยงจากการปล่อยสินเชื่อรถยนต์มือสอง

การให้สินเชื่อแก่รถยนต์มือสองถึงแม้จะมีผลตอบแทนที่ดีกว่าการให้สินเชื่อแก่รถยนต์ใหม่
แต่ก็มีความเสี่ยงมากขึ้นโดยเฉพาะ
ความเสี่ยงจากการประเมินคุณภาพของรถยนต์มือสองที่เป็นหลักประกัน
ซึ่งบริษัทพยายามที่จะลดความเสี่ยงในด้านนี้
ด้วยการคัดเลือกทีมงานที่มีประสบการณ์และความเชี่ยวชาญ
ในการประเมินคุณภาพรถยนต์และการทำตลาดสินเชื่อรถยนต์มือสองโดยเฉพาะ
รวมทั้งคัดเลือกผู้จำหน่ายรถยนต์มือสองที่ได้มาตรฐานมีฐานะการเงินที่มั่นคง
และเสนอขายรถยนต์มือสองที่มีคุณภาพและมีราคาที่เหมาะสม
อันจะเป็นการช่วยลดความเสี่ยงด้านคุณภาพรถยนต์และช่วยสร้างความมั่นใจให้กับลูกค้าของบริษัท
อีกทั้ง บริษัทมีนโยบายปล่อยสินเชื่อในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าราคาซื้อในตลาด
และเพิ่มเงินดาวน์เพื่อช่วยลดความเสี่ยงด้วย ทั้งนี้ ที่ผ่านมา
บริษัทไม่มีความเสียหายอันเกิดจากการผิดพลาด
ในการประเมินคุณภาพรถยนต์ที่เป็นหลักประกันในการให้สินเชื่อ

4.  ความเสี่ยงจากการดำเนินงานอันเกิดจากสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้

เพื่อลดความเสี่ยงดังกล่าว บริษัทได้มีมาตรการด้านสินเชื่อที่เข้มงวดทุกขั้นตอน
มีการป้องกันความเสี่ยงจากตัวลูกหนี้
โดยการให้มีบุคคลค้ำประกันและการกำหนดเงินดาวน์ของลูกหนี้ในปริมาณที่เหมาะสมกับความเสี่ยงของลูกหนี้
และการตรวจสอบเครดิตของลูกหนี้ทุกราย
รวมทั้งมีการตั้งสำรองในกรณีที่เกิดหนี้สงสัยจะสูญอย่างเพียงพอตามเกณฑ์ของบริษัท
ตลอดจนยังมีระบบการตรวจสอบ ควบคุมภายในและการรายงานที่ดีมีประสิทธิภาพ
ที่สามารถช่วยลดปัญหาสินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้

ในปี 2550 และ 2551 บริษัทมีลูกหนี้ที่ระงับการรับรู้รายได้ โดยเป็นลูกหนี้ที่ค้างชำระตั้งแต่ 5
เดือนขึ้นไปและเป็นหนี้ฟ้องร้องที่ศาลตัดสินแล้ว จำนวน 45.96 ล้านบาท และ 57.72 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 4.52 และ 5.77 ของยอดลูกหนี้รวมตามลำดับ

ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้ที่ระงับการรับรู้รายได้ดังกล่าว มีสาเหตุจากการค้างชำระตั้งแต่ 5
เดือนขึ้นไปเพิ่มขึ้นจากปีก่อน โดยปี 2550 มีจำนวนเงิน 15.69 ล้านบาท และปี 2551 จำนวน
27.16 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม บริษัทตระหนักถึงความเสี่ยงในเรื่องดังกล่าว
และพยายามที่จะดูแลติดตามการชำระหนี้ค่างวดของลูกหนี้ให้รัดกุมยิ่งขึ้น
โดยได้มีการดำเนินการเร่งรัดทุกรูปแบบ เพื่อให้หนี้ที่ค้างชำระกลับมาได้มากและรวดเร็วที่สุด
ตลอดจนจัดให้มีการติดตามลูกหนี้กลุ่มนี้ ให้นำรถคืนให้บริษัทฯ
โดยการจ้างบุคคลภายนอกให้ติดตามด้วย

5.  ความเสี่ยงจากการจำหน่ายรถยนต์ที่ยึดคืนมา

รถยนต์ที่บริษัทยึดคืนมาจะถูกนำมาจำหน่ายด้วยวิธีการประมูลหรือประกาศขาย หากเงินที่ได้จากการ

จำหน่ายรถยึดไม่พอชำระหนี้ที่มีอยู่กับบริษัท
บริษัทสามารถเรียกร้องส่วนที่ขาดจากลูกหนี้หรือผู้ค้ำประกันได้
แต่ในกรณีที่บริษัทไม่สามารถเรียกร้องหนี้ส่วนที่ขาดได้ บริษัทจะมีผลขาดทุนจากการจำหน่ายรถยึด
ซึ่งราคาจำหน่ายรถยึดจะขึ้นกับ คุณภาพ อายุ ความนิยมของรถยนต์
รวมทั้งขึ้นกับสภาพตลาดและความต้องการรถยนต์ในขณะนั้นด้วย เช่น ราคาน้ำมันปรับสูงขึ้น
หรือโครงสร้างภาษีรถยนต์ใหม่ลดลง ในการพิจารณาอนุมัติสินเชื่อ บริษัท
จึงพยายามควบคุมมิให้ปล่อยสินเชื่อสูง หรือดาวน์ต่ำเกินไป
เพราะหากรถถูกยึดมาอาจขายได้ในราคาต่ำ ซึ่งไม่เพียงพอชำระหนี้ บริษัทจะมีผลขาดทุน
อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ทำการตั้งสำรองค่าเผื่อการด้อยค่าของทรัพย์สินไว้ซึ่งคาดว่าเพียงพอ

ในปี 2550 บริษัทมีรถยนต์ที่ยึดคืนมาและจำหน่ายไปจำนวน 193 คัน มูลค่ารวม 41.32 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 3.96 ของรถยนต์ทั้งหมดที่มีการทำสัญญาเช่าซื้อกับบริษัท และในปี 2551
มีรถยนต์ที่ยึดคืนมา และจำหน่ายไปจำนวน 206 คัน มูลค่ารวม 49.27 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
4.70 ของรถยนต์ทั้งหมดที่มีการทำสัญญาเช่าซื้อกับบริษัท โดยในปี 2550 และ ปี 2551 บริษัท
มีผลขาดทุนจากการขายรถยนต์ที่ยึดมาดังกล่าว จำนวน 11.47 ล้านบาท และ 10.69 ล้านบาท
ตามลำดับ

(*มูลค่ารถยนต์ที่ยึดคืน = มูลค่ายอดหนี้คงเหลือ – ดอกผลที่ยังไม่รับรู้ + ค่าใช้จ่ายในการยึดรถ)

1.7 ความเสี่ยงจากการพึ่งพิงบุคลากรที่มีความชำนาญเฉพาะ

เนื่องจากธุรกิจของบริษัท ต้องอาศัยบุคลากรด้านการตลาดสินเชื่อที่มีความรู้ ความชำนาญ
และประสบการณ์ในการตรวจสอบสภาพ และราคาตลาดของรถยนต์มือสองได้เป็นอย่างดี
รวมทั้งบุคลากรด้านการดูแล และเร่งรัดสินเชื่อที่มีความชำนาญในการติดตามลูกค้า บริษัท
มีบุคลากรที่รับผิดชอบด้านการตลาดสินเชื่อ จำนวน 21 คน
และบุคลากรที่ทำงานด้านดูแลและเร่งรัดสินเชื่อ 19 คน
ซึ่งเหมาะสมและเพียงพอต่อการดูแลพอร์ตรถยนต์ในปัจจุบัน บริษัท มีมาตรการจูงใจให้บุคคลเหล่านั้น
ทำงานอยู่กับบริษัทในระยะยาว เพื่อลดความเสี่ยงจากการสูญเสียบุคลากรดังกล่าวไป ซึ่งได้แก่
การสร้างสายการเติบโตในองค์กร (Career Path) ที่ชัดเจน การให้ผลตอบแทนที่เหมาะสม
และการให้ความสัมพันธ์ที่ดี ทำให้พนักงานมีส่วนร่วมเป็นเจ้าของบริษัทด้วย

8.  ความเสี่ยงจากโอกาสในการก่อหนี้เพิ่มในอนาคต

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทมีหนี้สินรวม 556.96 ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้น 465.67

ล้าน บาท มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 1.20 เท่า เนื่องจากบริษัท
อยู่ระหว่างการขยายธุรกิจ ทั้งในกรุงเทพ และชลบุรี จึงอาจจำเป็นต้องกู้เงินเพิ่มขึ้นในอนาคต
ซึ่งจะทำให้บริษัท มีภาระหนี้สินสูงขึ้น และมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มสูงขึ้น
อย่างไรก็ตาม บริษัทจะหาแหล่งเงินกู้ที่ต้นทุนต่ำ โดยคำนึงถึงโครงสร้างทางการเงินของบริษัท
เพื่อประโยชน์ของบริษัท และผู้ถือหุ้นเป็นสำคัญ

9.  ความเสี่ยงจากอิทธิพลในการบริหารงานของผู้ถือหุ้นรายใหญ่

  บริษัทมีผู้ถือหุ้นรายใหญ่ คือ กลุ่มตระกูลวีระพงษ์ และตันตราภรณ์ ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ทั้งสอง

กลุ่ม ที่เป็นเสียงส่วนใหญ่ที่สามารถควบคุมมติที่ประชุมผู้ถือหุ้นได้เกือบทั้งหมด ยกเว้น
เรื่องที่กฎหมายหรือข้อบังคับบริษัทกำหนดให้ต้องได้รับเสียง 3 ใน 4 ของที่ประชุมผู้ถือหุ้น ดังนั้น
ผู้ถือหุ้นรายอื่น จึงอาจไม่สามารถรวบรวมคะแนนเสียง
เพื่อตรวจสอบและถ่วงดุลเรื่องที่ผู้ถือหุ้นใหญ่เสนอได้ อย่างไรก็ตาม
บริษัทมีนโยบายต่อผู้ถือหุ้นทุกรายอย่างเท่าเทียมกัน
และให้ความสำคัญต่อสิทธิในการเข้าร่วมประชุมของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย ในที่ประชุม
ประธานกรรมการได้เปิดโอกาส และสนับสนุนให้ผู้ถือหุ้นใช้สิทธิแสดงความคิดเห็น
หรือสอบถามการดำเนินงานของบริษัทได้อย่างเต็มที่
และร่วมพิจารณาลงคะแนนในทุกเรื่องอย่างเท่าเทียมกัน
(รายละเอียดแสดงไว้ในเรื่องการกำกับดูแลกิจการข้อ 1. สิทธิของผู้ถือหุ้น เรื่อง
“กระบวนการประชุมผู้ถือหุ้น”)