12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

  สรุปรายงานของผู้สอบบัญชี

รายงานผู้สอบบัญชีปี 2548

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2548 ซึ่งตรวจสอบโดยนางวิไลรัตน์ โรจนครินทร์
    ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตและได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
    เลขที่ 3104 จากสำนักงานสอบบัญชี ดี ไอ เอ
    ให้ความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

รอบบัญชีในอดีตของบริษัทใช้รอบบัญชีเริ่ม 1 สิงหาคม และสิ้นสุด 31 กรกฎาคมของทุกปี อนึ่ง
เมื่อวันที่ 15 กันยายน 2547 บริษัทได้แจ้งให้ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2547
ทราบเกี่ยวกับการปรับรอบบัญชีใหม่เป็น 1 มกราคมถึง 31 ธันวาคม โดยเริ่มปี 2548 เป็นต้นไป

รายงานผู้สอบบัญชีปี 2549

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2549 ซึ่งตรวจสอบโดยนางสาวรุ้งนภา
    เลิศสุวรรณกุล
    ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตและได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
    เลขที่ 3516 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
    ให้ความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

รายงานผู้สอบบัญชีปี 2550

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2550 ซึ่งตรวจสอบโดยนางสาวรุ้งนภา
    เลิศสุวรรณกุล
    ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตและได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
    เลขที่ 3516 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
    ให้ความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  ตารางสรุปงบการเงินของบริษัท เฉพาะรายการที่มีนัยสำคัญ

(รายละเอียดของงบการเงินทั้งหมดนี้สามารถศึกษาได้จากงบการเงินแนบท้าย)

งบดุล

(หน่วย: พันบาท)

+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| งบการเงิน                            | 2548 |   | 2549 |   | 2   |   |
|                                     |      |   |      |   | 550 |   |
+=====================================+======+===+======+===+=====+===+
|                                     | จ    | % | จ    | % | จำ  | % |
|                                     | ำนวน |   | ำนวน |   | นวน |   |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| ฐานะทางการเงิน                       |      |   |      |   |     |   |
|                                     |      |   |      |   |     |   |
| เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน           |      |   |      |   |     |   |
|                                     |      |   |      |   |     |   |
| เงินฝากประจำธนาคารประเภท 3 เดือน      |      |   |      |   |     |   |
|                                     |      |   |      |   |     |   |
| ลูกหนี้การค้า                           |      |   |      |   |     |   |
|                                     |      |   |      |   |     |   |
| สินค้าคงเหลือ                          |      |   |      |   |     |   |
|                                     |      |   |      |   |     |   |
| มูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บ           |      |   |      |   |     |   |
|                                     |      |   |      |   |     |   |
| เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้าง                |      |   |      |   |     |   |
|                                     |      |   |      |   |     |   |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                     |      |   |      |   |     |   |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                     | 174  | 6 | 1    | 0 | 58, | 1 |
|                                     | ,306 | . | ,375 | . | 480 | . |
|                                     |      | 4 |      | 0 |     | 8 |
|                                     | 130  | 8 | -    | 4 | -   | 3 |
|                                     | ,000 |   |      |   |     |   |
|                                     |      | 4 |      | - |     | - |
|                                     |      | . |      |   |     |   |
|                                     |      | 8 |      |   |     |   |
|                                     |      | 4 |      |   |     |   |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                     | 415  | 0 | 753  | 0 | 11, | 0 |
|                                     |      | . |      | . | 542 | . |
|                                     |      | 0 |      | 0 |     | 3 |
|                                     |      | 2 |      | 2 |     | 6 |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                     | 1    | 5 | 1    | 4 | 1,3 | 4 |
|                                     | ,489 | 5 | ,468 | 7 | 11, | 1 |
|                                     | ,536 | . | ,872 | . | 539 | . |
|                                     |      | 4 |      | 2 |     | 0 |
|                                     | 800  | 0 | 333  | 4 | 6,  | 3 |
|                                     | ,942 |   | ,013 |   | 651 |   |
|                                     |      | 2 |      | 1 |     | 0 |
|                                     |      | 9 |      | 0 |     | . |
|                                     |      | . |      | . |     | 2 |
|                                     |      | 7 |      | 7 |     | 1 |
|                                     |      | 9 |      | 1 |     |   |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                     | 31   | 1 | 31   | 1 | 31, | 0 |
|                                     | ,680 | . | ,650 | . | 650 | . |
|                                     |      | 1 |      | 0 |     | 9 |
|                                     |      | 8 |      | 2 |     | 9 |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                     | 10   | 0 | 8    | 0 | 43, | 1 |
|                                     | ,275 | . | ,643 | . | 274 | . |
|                                     |      | 3 |      | 2 |     | 3 |
|                                     |      | 8 |      | 8 |     | 5 |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                    | 2    | 9 | 1    | 5 | 1,4 | 4 |
|                                     | ,637 | 8 | ,844 | 9 | 63, | 5 |
|                                     | ,154 | . | ,306 | . | 136 | . |
|                                     |      | 0 |      | 3 |     | 7 |
|                                     |      | 9 |      | 1 |     | 7 |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน              | 40   | 1 | 40   | 1 | 40, | 1 |
|                                     | ,000 | . | ,000 | . | 000 | . |
| อุปกรณ์และเครื่องใช้สำนักงาน – สุทธิ        |      | 4 |      | 2 |     | 2 |
|                                     |      | 9 |      | 9 |     | 5 |
| ภาษีเงินได้นิติบุคคลจ่ายล่วงหน้า             |      |   |      |   |     |   |
|                                     |      |   |      |   |     |   |
| เงินประกัน                            |      |   |      |   |     |   |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                     | 10   | 0 | 1    | 3 | 1,6 | 5 |
|                                     | ,308 | . | ,216 | 9 | 83, | 2 |
|                                     |      | 3 | ,154 | . | 982 | . |
|                                     |      | 8 |      | 1 |     | 6 |
|                                     |      |   |      | 2 |     | 8 |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                     | 807  | 0 | 8    | 0 | 8,  | 0 |
|                                     |      | . | ,210 | . | 606 | . |
|                                     |      | 0 |      | 2 |     | 2 |
|                                     |      | 3 |      | 6 |     | 7 |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
|                                     | 51   | 0 | 738  | 0 | 915 | 0 |
|                                     |      | . |      | . |     | . |
|                                     |      | 0 |      | 0 |     | 0 |
|                                     |      | 1 |      | 2 |     | 3 |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                  | 51   | 1 | 1    | 4 | 1,7 | 5 |
|                                     | ,256 | . | ,265 | 0 | 33, | 4 |
|                                     |      | 9 | ,102 | . | 502 | . |
|                                     |      | 1 |      | 6 |     | 2 |
|                                     |      |   |      | 9 |     | 3 |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+
| รวมสินทรัพย์                           | 2    | 1 | 3    | 1 | 3,1 | 1 |
|                                     | ,688 | 0 | ,109 | 0 | 96, | 0 |
|                                     | ,410 | 0 | ,408 | 0 | 637 | 0 |
|                                     |      | . |      | . |     | . |
|                                     |      | 0 |      | 0 |     | 0 |
+-------------------------------------+------+---+------+---+-----+---+

หมายเหตุ: งบการเงินข้างต้นนี้แสดงฐานะทางการเงิน ณ วันที่ 31ธันวาคม
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัท

และเป็นงบการเงินที่ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการรับรู้รายได้เป็นตามอัตราร้อยละของงานที่เสร็จ

งบดุล (ต่อ)

(หน่วย: พันบาท)

+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| งบการเงิน                             | 2548 |   | 2   |   | 2   |   |
|                                      |      |   | 549 |   | 550 |   |
+======================================+======+===+=====+===+=====+===+
|                                      | จ    | % | จำ  | % | จำ  | % |
|                                      | ำนวน |   | นวน |   | นวน |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| เงินเบ                                | 2    | 0 | 44, | 1 | 1   | 4 |
| ิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน | ,621 | . | 312 | . | 38, | . |
|                                      |      | 1 |     | 4 | 383 | 3 |
| เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลภายนอก            |      | 0 |     | 3 |     | 3 |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน        |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| เจ้าหนี้การค้า                           |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| ส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ครบกำหนดชำระใน 1 ปี |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                   |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| ค่าใช้จ่ายและภาษีธุรกิจเฉพาะค้างจ่าย         |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| เงินประกันผลงาน                        |      |   |     |   |     |   |
|                                      |      |   |     |   |     |   |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                        |      |   |     |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | -    | - | -   | - | 1   | 5 |
|                                      |      |   |     |   | 71, | . |
|                                      |      |   |     |   | 000 | 3 |
|                                      |      |   |     |   |     | 5 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | -    | - | -   | - | 1   | 5 |
|                                      |      |   |     |   | 69, | . |
|                                      |      |   |     |   | 000 | 2 |
|                                      |      |   |     |   |     | 9 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 78   | 2 | 71, | 2 | 83, | 2 |
|                                      | ,206 | . | 777 | . | 136 | . |
|                                      |      | 9 |     | 3 |     | 6 |
|                                      |      | 1 |     | 0 |     | 0 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 394  | 1 | 4   | 1 | 39, | 1 |
|                                      | ,923 | 4 | 95, | 5 | 792 | . |
|                                      |      | . | 044 | . |     | 2 |
|                                      |      | 6 |     | 9 |     | 5 |
|                                      |      | 9 |     | 2 |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 32   | 1 | 16, | 0 | 54, | 1 |
|                                      | ,446 | . | 427 | . | 468 | . |
|                                      |      | 2 |     | 5 |     | 7 |
|                                      |      | 1 |     | 3 |     | 0 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 38   | - | 25, | 0 | 14, | 0 |
|                                      | ,613 |   | 427 | . | 002 | . |
|                                      |      |   |     | 8 |     | 4 |
|                                      |      |   |     | 2 |     | 4 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | -    | - | 34, | 1 | 36, | 1 |
|                                      |      |   | 035 | . | 564 | . |
|                                      |      |   |     | 0 |     | 1 |
|                                      |      |   |     | 9 |     | 4 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 13   | 1 | 6,  | 0 | 4,  | 0 |
|                                      | ,293 | . | 392 | . | 788 | . |
|                                      |      | 9 |     | 2 |     | 1 |
|                                      |      | 3 |     | 1 |     | 5 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน                       | 560  | 2 | 6   | 2 | 7   | 2 |
|                                      | ,102 | 0 | 93, | 2 | 11, | 2 |
|                                      |      | . | 414 | . | 133 | . |
|                                      |      | 8 |     | 3 |     | 2 |
|                                      |      | 4 |     | 0 |     | 5 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| เจ้าหนี้เช่าซื้อ                           | 1    | 0 | -   | - | -   | - |
|                                      | ,115 | . |     |   |     |   |
| เงินประกันผลงาน                        |      | 0 | -   | - | -   | - |
|                                      | 33   | 4 |     |   |     |   |
| เงินกู้ยืมระยะยาวอื่น                      | ,066 |   |     |   |     |   |
|                                      |      | 1 |     |   |     |   |
|                                      |      | . |     |   |     |   |
|                                      |      | 2 |     |   |     |   |
|                                      |      | 3 |     |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 1    | 3 | 1,3 | 4 | 1,5 | 4 |
|                                      | ,012 | 7 | 73, | 4 | 11, | 7 |
|                                      | ,890 | . | 621 | . | 530 | . |
|                                      |      | 6 |     | 1 |     | 2 |
|                                      |      | 8 |     | 8 |     | 8 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                     | 1    | 3 | 1,3 | 4 | 1,5 | 4 |
|                                      | ,047 | 8 | 73, | 4 | 11, | 7 |
|                                      | ,071 | . | 621 | . | 530 | . |
|                                      |      | 9 |     | 1 |     | 2 |
|                                      |      | 5 |     | 8 |     | 8 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| รวมหนี้สิน                              | 1    | 5 | 2,6 | 6 | 2,2 | 6 |
|                                      | ,607 | 9 | 07, | 6 | 22, | 9 |
|                                      | ,173 | . | 035 | . | 663 | . |
|                                      |      | 7 |     | 4 |     | 5 |
|                                      |      | 9 |     | 8 |     | 3 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| ทุนชำระเต็มมูลค่าแล้ว                     | 450  | 1 | 4   | 1 | 4   | 1 |
|                                      | ,000 | 6 | 50, | 4 | 59, | 4 |
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                         |      | . | 000 | . | 115 | . |
|                                      | 357  | 7 |     | 4 |     | 3 |
| กำไร (ขาดทุน) สะสม                    | ,613 | 4 | 3   | 7 | 3   | 6 |
|                                      |      |   | 57, |   | 75, |   |
|                                      |      | 1 | 613 | 1 | 615 | 1 |
|                                      |      | 3 |     | 1 |     | 1 |
|                                      |      | . |     | . |     | . |
|                                      |      | 3 |     | 5 |     | 7 |
|                                      |      | 0 |     | 0 |     | 5 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                      | 273  | 1 | 2   | 7 | 1   | 4 |
|                                      | ,624 | 0 | 34, | . | 39, | . |
|                                      |      | . | 760 | 5 | 244 | 3 |
|                                      |      | 1 |     | 5 |     | 6 |
|                                      |      | 7 |     |   |     |   |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                       | 1    | 4 | 1,0 | 3 | 9   | 3 |
|                                      | ,081 | 0 | 42, | 3 | 73, | 0 |
|                                      | ,237 | . | 373 | . | 974 | . |
|                                      |      | 2 |     | 5 |     | 4 |
|                                      |      | 1 |     | 2 |     | 7 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                | 2    | 1 | 3,1 | 1 | 3,1 | 1 |
|                                      | ,688 | 0 | 09, | 0 | 96, | 0 |
|                                      | ,410 | 0 | 408 | 0 | 637 | 0 |
|                                      |      | . |     | . |     | . |
|                                      |      | 0 |     | 0 |     | 0 |
+--------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+

หมายเหตุ: งบการเงินข้างต้นนี้แสดงฐานะทางการเงิน ณ วันที่ 31ธันวาคม
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัท

และเป็นงบการเงินที่ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการรับรู้รายได้เป็นตามอัตราร้อยละของงานที่เสร็จ

งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสด

(หน่วย : พันบาท)

+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| งบการเงิน                            | 2548 |   | 2   |   | 2   |   |
|                                     |      |   | 549 |   | 550 |   |
+=====================================+======+===+=====+===+=====+===+
|                                     | จ    | % | จำ  | % | จำ  | % |
|                                     | ำนวน |   | นวน |   | นวน |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| ผลการดำเนินงาน                       |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์           |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| รายได้จากการให้เช่า                    |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| รายได้จากการเปลี่ยนสัญญา                |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| กำไรจากการขายที่ดินเปล่า                |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| กำไ                                 |      |   |     |   |     |   |
| รจากการจำหน่ายเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| รายได้อื่น                             |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| รวมรายได้                            |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| ต้นทุนขาย                             |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร             |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| ดอกเบี้ยจ่าย                           |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| ภาษีเงินได้นิติบุคคล                      |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                    |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| กำไร (ขาดทุน) ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน (บาท)      |      |   |     |   |     |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 839  | 9 | 5   | 9 | 4   | 9 |
|                                     | ,806 | 9 | 41, | 9 | 12, | 8 |
|                                     |      | . | 328 | . | 788 | . |
|                                     |      | 3 |     | 3 |     | 7 |
|                                     |      | 1 |     | 1 |     | 6 |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 360  | 0 | 360 | 0 | -   | - |
|                                     |      | . |     | . |     |   |
|                                     |      | 0 |     | 0 |     |   |
|                                     |      | 4 |     | 4 |     |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | -    | - | -   | 0 | -   | - |
|                                     |      |   |     | . |     |   |
|                                     |      |   |     | 1 |     |   |
|                                     |      |   |     | 4 |     |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | -    | - | -   | - | -   | - |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | -    | - | -   | - | -   | - |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 5    | 0 | 2,  | 0 | 5,  | 1 |
|                                     | ,479 | . | 282 | . | 170 | . |
|                                     |      | 5 |     | 5 |     | 2 |
|                                     |      | 1 |     | 1 |     | 4 |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 845  | 1 | 5   | 1 | 4   | 1 |
|                                     | ,645 | 0 | 50, | 0 | 17, | 0 |
|                                     |      | 0 | 321 | 0 | 958 | 0 |
|                                     |      | . |     | . |     | . |
|                                     |      | 0 |     | 0 |     | 0 |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 527  | 6 | 3   | 6 | 2   | 6 |
|                                     | ,765 | 2 | 49, | 2 | 86, | 9 |
|                                     |      | . | 277 | . | 393 | . |
|                                     |      | 8 |     | 8 |     | 3 |
|                                     |      | 4 |     | 4 |     | 8 |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 82   | 9 | 73, | 9 | 1   | 3 |
|                                     | ,856 | . | 750 | . | 29, | 1 |
|                                     |      | 8 |     | 8 | 967 | . |
|                                     |      | 0 |     | 0 |     | 1 |
|                                     |      |   |     |   |     | 0 |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 3    | 0 | 18, | 0 | 66, | 1 |
|                                     | ,073 | . | 952 | . | 565 | 5 |
|                                     |      | 3 |     | 3 |     | . |
|                                     |      | 6 |     | 6 |     | 9 |
|                                     |      |   |     |   |     | 3 |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | -    | - | 68, | - | 30, | 7 |
|                                     |      |   | 457 |   | 549 | . |
|                                     |      |   |     |   |     | 3 |
|                                     |      |   |     |   |     | 1 |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 231  | 2 | 39, | 2 | (9  | ( |
|                                     | ,951 | 7 | 886 | 7 | 5,5 | 2 |
|                                     |      | . |     | . | 16) | 2 |
|                                     |      | 4 |     | 4 |     | . |
|                                     |      | 3 |     | 3 |     | 8 |
|                                     |      |   |     |   |     | 5 |
|                                     |      |   |     |   |     | ) |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 0    |   | 0.  |   | (   |   |
|                                     | .70* |   | 09* |   | 0.2 |   |
|                                     |      |   |     |   | 1)* |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
| กระแสเงินสด                          |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน         |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน             |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน          |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| กระแสเงินสดยกมาต้นงวด                 |      |   |     |   |     |   |
|                                     |      |   |     |   |     |   |
| กระแสเงินสด ณ วันสิ้นงวด                |      |   |     |   |     |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | (    |   | (70 |   | 3   |   |
|                                     | 609, |   | 0,6 |   | 89, |   |
|                                     | 555) |   | 09) |   | 985 |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | (    |   | (2  |   | (47 |   |
|                                     | 955) |   | 5,0 |   | 2,7 |   |
|                                     |      |   | 01) |   | 62) |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 913  |   | 4   |   | 1   |   |
|                                     | ,427 |   | 22, |   | 39, |   |
|                                     |      |   | 678 |   | 882 |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 1    |   | 3   |   | 1,  |   |
|                                     | ,389 |   | 04, |   | 375 |   |
|                                     |      |   | 306 |   |     |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+
|                                     | 304  |   | 1,  |   | 58, |   |
|                                     | ,306 |   | 374 |   | 480 |   |
+-------------------------------------+------+---+-----+---+-----+---+

หมายเหตุ: งบการเงินข้างต้นนี้แสดงฐานะทางการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม
ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัท

และเป็นงบการเงินที่ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการรับรู้รายได้เป็นตามอัตราร้อยละของงานที่เสร็จ

*กำไรต่อหุ้นขึ้นพื้นฐานคำนวณมาจาก จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (หุ้น) มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ
1 บาท

ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนทางการเงิน                    |      | 2548  | 2549  | 2550  |
+=====================================+======+=======+=======+=======+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                     |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                     |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว               |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด           |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า             |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                   |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ            |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                 |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                 |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| ระยะเวลาชำระหนี้                      |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| Cash Cycle                          |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร    |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตรากำไรขั้นต้น                        |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน              |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร             |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตรากำไรสุทธิ                         |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                   |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน   |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์               |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร           |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์                 |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน       |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น            |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย         |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (cash |      |       |       |       |
| basis)                              |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล                   |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| กำไรสุทธิต่อหุ้น (ก่อน IPO)               |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| กำไรสุทธิต่อหุ้น (หลัง IPO) Fully Diluted |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (ก่อน IPO)            |      |       |       |       |
|                                     |      |       |       |       |
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (หลัง IPO) Fully      |      |       |       |       |
| Diluted                             |      |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 4.17  | 2.66  | 2.06  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 2.05  | 0.54  | 0.21  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 0.31  | (     | (     |
|                                     | เท่า) |       | 0.07) | 0.14) |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 9     | 9     | 67.15 |
|                                     | เท่า) | 03.35 | 27.08 |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (วัน) | 0.40  | 0.39  | 5.44  |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 0.38  | 0.24  | 0.21  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (วัน) | 9     | 1,5   | 1,7   |
|                                     |      | 53.86 | 45.80 | 71.78 |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 10.59 | 4.66  | 3.70  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (วัน) | 34.01 | 78.37 | 98.72 |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (วัน) | N.A.  | N.A.  | 1,6   |
|                                     |      |       |       | 78.50 |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     |      |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 37.16 | 35.48 | 30.62 |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 27.29 | 21.85 | 1.48  |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | (     | (     | 63.99 |
|                                     |      | 2.66) | 5.92) |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 27.43 | 7.25  | (2    |
|                                     |      |       |       | 2.85) |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 32.60 | 3.76  | (     |
|                                     |      |       |       | 9.47) |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     |      |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 11.07 | 1.38  | (     |
|                                     |      |       |       | 3.03) |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 2,0   | 6.50  | (     |
|                                     |      | 28.59 |       | 6.59) |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 0.40  | 0.19  | 0.13  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     |      |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 1.49  | 1.98  | 2.28  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | (1    | (     | 0.02  |
|                                     | เท่า) | 0.08) | 7.76) |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | N.A.  | N.A.  | N.A.  |
|                                     | เท่า) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (%)  | 33.95 | -     | -     |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | -     | -     | -     |
|                                     | บาท) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 0     | 0     | (0.   |
|                                     | บาท) | .70** | .09** | 21)** |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | -     | -     | -     |
|                                     | บาท) |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     | (    | 3     | 2     | 2     |
|                                     | บาท) | .26** | .54** | .14** |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+
|                                     |      |       |       |       |
+-------------------------------------+------+-------+-------+-------+

* คำนวณโดยปรับมูลค่าที่ตราไว้จาก 100.0 บาท เป็น 2.0 บาท และใช้จำนวนหุ้น ณ สิ้นปีนั้นๆ
ในการคำนวณ

** คำนวณโดยปรับมูลค่าที่ตราไว้จาก 2.0 บาท เป็น 1.0 บาท และใช้จำนวนหุ้น ณ สิ้นปีนั้นๆ
ในการคำนวณ

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1) ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทเริ่มดำเนินธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ประเภทคอนโดมิเนียมในปี 2543
โดยทำการซื้อโครงการที่ก่อสร้างแล้วเสร็จจากเจ้าของโครงการที่ประสบปัญหาทางการเงินมาดำเนินการต่อ
ภายใต้ชื่อ โครงการสีลม เทอเรส ซึ่งมีมูลค่าโครงการเท่ากับ 341.8 ล้านบาท
โดยโครงการดังกล่าวดำเนินการขายได้หมดภายในเวลาอันรวดเร็ว
และจากการที่บริษัทประสบความสำเร็จในด้านการขายของโครงการแรกแล้ว ในเดือนกรกฎาคม
2546 และเดือนมกราคม 2547 บริษัทได้เปิดขายโครงการอีก 2
โครงการในพี้นที่ย่านศูนย์กลางธุรกิจ คือ โครงการสีลม แกรนด์เทอเรส
มีมูลค่ารวมโครงการเท่ากับ 1,245 ล้านบาท ซึ่งบริษัทฯได้โอนกรรมสิทธ์ให้ลูกค้าแล้วระหว่างปี
2549 และโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส ซึ่งมีมูลค่าโครงการ ณ 31 ธันวาคม 2550
เท่ากับ 1,300 ล้านบาท การก่อสร้างแล้วเสร็จในปี 2550 นอกจากนี้ ในปี 2548
บริษัทได้พัฒนาโครงการอีก 2 โครงการคือโครงการสาทร วิสต้า, แบงคอค แมริออท
เอ็กเซคคิวทีฟ อพาร์ทเม้นท์ (สาทร เทอเรส) ซึ่งเป็นเซอร์วิส อพาร์ทเม้นท์
โครงการแรกของบริษัท ตั้งอยู่ในพื้นที่ศูนย์กลางธุรกิจ บริเวณหน้าซอยสวนพลู
การก่อสร้างจะแล้วเสร็จและเริ่มเปิดดำเนินการได้ภายในปี 2551 และเปิดขายโครงการบ้านรวิภา
สุขุมวิท ซึ่งเป็นโครงการที่อยู่ในเขตชุมชน มีมูลค่าโครงการประมาณ 406 ล้านบาท
และแล้วเสร็จในเดือนปี 2550

ณ 31 ธันวาคม 2550 โครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส และโครงการบ้านริวภา สุขุมวิท
มีมูลค่าที่ทำสัญญาจะซื้อจะขายแล้วทั้งสิ้นเท่ากับ 677.36 ล้านบาท
และมีความคืบหน้าของการก่อสร้างเท่ากับร้อยละ 100 ทั้ง 2 โครงการส่วนโครงการสาทร วิสต้า,
แบงคอค แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ อพาร์ทเม้นท์ (สาทร เทอเรส)
มีความคืบหน้าของการก่อสร้างเท่ากับร้อยละ 85 นอกจาก 3 โครงการทั้ง 3 แล้ว ในระหว่างปี
2550 บริษัทได้เปิดดำเนินการโครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท 66 และเมโทร อเวนิว รัชโยธิน
เป็นโครงการคอนโดมิเนียมเพื่อขาย ซึ่งเน้นกลุ่มลูกค้าระดับกลางขึ้นไป
และบริษัทยังมีที่ดินที่ตั้งอยู่ในพื้นที่ที่ดีในย่านศูนย์กลางธุรกิจที่อยู่ใกล้แนวรถไฟฟ้าเพื่อการคมนาคมที่สะดวกเพื่อรองรับการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์อื่นๆ
ของบริษัทในอนาคต ได้แก่โครงการเมโทรสาทร ทาวเวอร์ เป็นโครงการเพื่อเช่า ประกอบด้วย
สำนักงาน เซอร์วิส อพาร์เม้นท์ ร้านค้า และ สถานออกกำลังกายครบวงจร

ในอดีตตั้งแต่ปี 2543 รอบบัญชีของบริษัทคือ ตั้งแต่สิงหาคม – กรกฎาคม โดยบริษัทฯ
รับรู้รายได้ตามวิธีค่างวดที่ถึงกำหนดชำระ อย่างไรก็ตามตั้งแต่ปี 2548
บริษัทได้เปลี่ยนรอบระยะเวลาบัญชีใหม่เป็น ตั้งแต่มกราคม – ธันวาคม และ
บริษัทได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้จากเดิมที่บริษัทรับรู้รายได้ตามวิธีเงินค่างวดที่ครบกำหนดชำระ
มาเป็นวิธีรับรู้รายได้ตามอัตราร้อยละของงานที่ทำเสร็จ
เพื่อให้เหมาะสมกับสภาพการดำเนินธุรกิจในปัจจุบันของบริษัท

2) ผลการดำเนินงานและฐานะการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550

2.1 ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

หลังจากบริษัทเปลี่ยนแปลงวิธีการรับรู้รายได้ตามอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จแล้วนั้น
งบการเงินของบริษัทก็ได้เริ่มปรับให้เป็นวิธีเดียวกันตั้งแต่ปี 2547 ตามรอบระยะเวลาบัญชีมกราคม
– ธันวาคม เพื่อให้เป็นมาตรฐานบัญชีเดียวกันและสามารถเปรียบเทียบกันได้
โดยรายได้ส่วนใหญ่ของบริษัทเป็นรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์

รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์

รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ สำหรับปี 2550 มีจำนวน 413 ล้านบาท
ประกอบด้วยรายได้จากโครงการ เซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรสจำนวน 329
ล้านบาทและบ้านรวิภาสุขุมวิทจำนวน 84 ล้านบาทตามลำดับหรือคิดเป็นสัดส่วนการรับรู้รายได้ร้อยละ
25.28 และ 20.72 ของมูลค่าโครงการตามลำดับ รายได้จากการขายลดลงจากปี 2549 จำนวน
132 ล้านบาท คิดเป็นลดลงร้อยละ 24.05
เนื่องจากยอดขายตามสัญญาที่สามารถรับรู้รายได้น้อยกว่าปีก่อน

รายได้จากการให้เช่า

สำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทไม่มีรายได้จากการให้เช่า
แต่ในอนาคตหลังจากที่การก่อสร้างโครงการสาทร วิสต้า, แบงคอค แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ
อพาร์ทเม้นท์ (สาทร เทอเรส) แล้วเสร็จ
บริษัทจะมีรายได้จากการให้เช่าเป็นรายได้เสริมซึ่งจะเป็นรายได้ต่อเนื่องสำหรับบริษัท
นอกเหนือจากรายได้จากการขายซึ่งเป็นรายได้หลักเพียงอย่างเดียวของบริษัทในขณะนี้

รายได้อื่น

สำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทมีรายได้อื่นเท่ากับ 5 ล้านบาท โดยประกอบด้วย
รายได้จากการเปลี่ยนสัญญาของโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรสและกำไรจากการขายทรัพย์สิน
จำนวน 2 ล้านบาท และรายได้ดอกเบี้ย จำนวน 3 ล้านบาท

ต้นทุนขาย

ต้นทุนขายของบริษัท ประกอบด้วย ต้นทุนในการได้มาของที่ดิน ค่าพัฒนาที่ดิน ค่าก่อสร้าง
ค่าใช้จ่ายอื่นที่เกี่ยวข้องโดยตรงกับโครงการ และดอกเบี้ยจ่ายจากการกู้ยืมเพื่อพัฒนาโครงการ
ตั้งแต่ปี 2547 เป็นต้นมา บริษัทได้มีการควบคุมต้นทุนขาย
เพื่อให้เป็นไปตามงบประมาณของบริษัทและเพื่อป้องกันไม่ให้มีต้นทุนที่สูงเหมือนกับโครงการในอดีต
โดยบริษัทจะให้บริษัทผู้รับเหมาก่อสร้างเป็นผู้รับผิดชอบในการจัดซื้อวัสดุก่อสร้างหลักโดยจะคำนวณรวมเป็นส่วนหนึ่งในราคาค่าจ้างก่อสร้าง
ดังนั้น หากราคาวัสดุก่อสร้างหลักมีการเปลี่ยนแปลงในระหว่างที่ทำการก่อสร้างโครงการ
ผู้รับเหมาก่อสร้างจะเป็นผู้รับความเสี่ยงนั้นเอง ซึ่งจะไม่ส่งผลกระทบกับบริษัทมากนัก โดยในปี
2550 บริษัทมีต้นทุนขายจำนวน 286 ล้านบาท คิดเป็นต้นทุนขายต่อรายได้จากการขายร้อยละ
69.38 โดยต้นทุนขายลดลงจากปี 2549 จำนวน 63 ล้านบาท หรือคิดเป็นลดลงร้อยละ 18
เนื่องจากต้นทุนขายคำนวณมาจากอัตราส่วนของการรับรู้รายได้จากการขาย

กำไรขั้นต้น

บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2550 และ ปี 2549 จำนวน 126 และ 192 ล้านบาท
หรือคิดเป็นร้อยละ 37.16 และ 30.62 ของรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ตามลำดับ
จะเห็นได้ว่าบริษัทยังสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัท มากกว่าร้อยละ 30
เนื่องจากการบริหารและการจัดการต้นทุนโครงการได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ส่วนใหญ่ประกอบด้วยค่าใช้จ่ายในด้านโฆษณาและส่งเสริมการขาย
ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน ค่าภาษีธุรกิจเฉพาะ ค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่เกี่ยวข้อง
สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2550 มีจำนวนเท่ากับ 120 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
28.78 ของรายได้รวม โดยเพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 46 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 63.12
สาเหตุหลักที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทมีจำนวนสูงขึ้นมากจากปีก่อนเกิดจากในปี
2550 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการโฆษณาและประชาสัมพันธ์บริษัทให้เป็นที่รู้จักมากขึ้น และการเปิดขาย
โครงการใหม่ 2 โครงการคือโครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท66 และโครงการเมโทร อเวนิว
รัชโยธิน

ในปี 2550 บริษัทมีดอกเบี้ยจ่ายจำนวน 67 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 15.93 ของรายได้รวม
โดยเพิ่มขึ้นจากปี ก่อนจำนวน 48 ล้านบาท หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 251.22 ทั้งนี้เนื่องมาจาก
ในระหว่างปีบริษัทได้ปรับปรุงดอกเบี้ยต้นทุนเพื่อพัฒนาโครงการไปเป็นดอกเบี้ยจ่ายดำเนินงานซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่อยู่ระหว่างรอการพัฒนาโครงการ
ที่เกิดจากบริษัทได้เปลี่ยนแปลงรูปแบบการพัฒนาโครงการโดยการรวมโครงการสาทร
แกรนด์เทอเรส และสาทร แกรนด์ แมนชั่น

เป็นโครงการเมโทรสาทร ทาวเวอร์ และดอกเบี้ยจ่ายจากเงินกู้ยืมระยะสั้น

นอกจากนี้ ในปี 2550 บริษัทมีค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคล จำนวน 31 ล้านบาท
ซึ่งเป็นภาษีที่เกิดจากการรับรู้รายได้และการโอนโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส
และโครงการบ้านรวิภา สุขุมวิท ซึ่งเป็นการรับรู้รายได้ทางภาษี

กำไรจากการดำเนินงาน

สำหรับปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2550 กำไรจากการดำเนินงานของบริษัทมีจำนวน 6 ล้านบาท
คิดเป็นอัตรากำไรจากการดำเนินงานเท่ากับร้อยละ 1.48 ลดลงจากปีก่อนจำนวน 112 ล้านบาท
คิดเป็นลดลงร้อยละ 94.85 สาเหตุที่กำไรจากการดำเนินงานมีจำนวนลดลงนั้น เป็นผลมาจากการที่
บริษัทรับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ลดลง
และจากค่าใช้จ่ายโฆษณาและประชาสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้น

กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

สำหรับกำไรสุทธิสำหรับปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2550 บริษัทมีขาดทุนสุทธิเท่ากับ 96 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราขาดทุนสุทธิต่อรายได้รวมเท่ากับร้อยละ 22.85 สาเหตุที่บริษัทขาดทุนสุทธินั้น
เป็นผลมาจากการที่รับรู้รายได้จากการขายได้ลดลง

นอกจากนี้ ในปี 2550 บริษัทมีค่าใช้จ่ายจากการโฆษณาและประชาสัมพันธ์บริษัทให้เป็นที่รู้จัก
และจากการเปิดขายโครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท66 และ เมโทร อเวนิว รัชโยธิน
และมีดอกเบี้ยจ่ายจำนวน 67 ล้านบาท เนื่องมาจาก
ในระหว่างปีบริษัทได้ปรับปรุงดอกเบี้ยต้นทุนเพื่อพัฒนาโครงการไปเป็นดอกเบี้ยจ่ายดำเนินงานซึ่งเป็นค่าใช้จ่ายที่อยู่ระหว่างรอการพัฒนาโครงการ
ที่เกิดจากบริษัทได้เปลี่ยนแปลงรูปแบบการพัฒนาโครงการโดยการรวมโครงการสาทร
แกรนด์เทอเรส และสาทร แกรนด์ แมนชั่น เป็นโครงการเมโทรสาทร ทาวเวอร์
และดอกเบี้ยเงินกู้ยืมระยะสั้น นอกจากนี้ บริษัทได้จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคลเป็นจำนวน 31 ล้านบาท
สาเหตุที่บริษัทต้องเสียภาษีเงินได้ในจำนวนที่สูงในบางรอบระยะเวลาบัญชี
เนื่องจากการเสียภาษีเงินได้ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
กรมสรรพากรได้กำหนดให้นำเงินที่ได้รับจากการขายทั้งหมด
ถึงแม้ว่าจะยังไม่สามารถรับรู้เป็นรายได้ทางบัญชีได้ มาคำนวณภาษีทั้งจำนวน ทั้งนี้
ภาษีเงินได้ดังกล่าวได้คำนวณจากเงินสดรับของโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส และบ้านรวิภา
สุขุมวิท

จากผลการดำเนินงานดังกล่าวข้างต้น สำหรับปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2550
บริษัทมีขาดทุนสุทธิต่อหุ้นเท่ากับ 0.21 บาท (ปรับมูลค่าที่ตราไว้เป็นหุ้นละ 1.0 บาท)
ซึ่งเป็นขาดทุนสุทธิต่อหุ้น (Fully Diluted)

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

สำหรับปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2550 บริษัทมีอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นเท่ากับติดลบร้อยละ 9.47
ซึ่งลดลงจากปี 2549 ที่มีอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นเท่ากับร้อยละ 3.76 ทั้งนี้
เนื่องมาจากบริษัทมีผลขาดทุนจากการดำเนินงาน ทั้งจากการรับรู้รายได้ที่ลดลง
ค่าใช้จ่ายโฆษณาและประชาสัมพันธ์ที่เพิ่มขึ้น และจากดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้น

2.2 ฐานะการเงิน

2.2.1 สินทรัพย์รวม

สินทรัพย์รวมของบริษัท ณ 31 ธันวาคม 2550 และ ณ 31 ธันวาคม 2549 มีจำนวนทั้งสิ้น 3,197
ล้านบาท และ 3,109 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 87
ล้านบาทซึ่งการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์รวมดังกล่าว
เป็นการเพิ่มขึ้นเพื่อรองรับการขยายโครงการของบริษัท โดยมีรายละเอียดของสินทรัพย์หลัก ดังนี้

-   ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง : ในรอบปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550 และ 2549
    บริษัทมีสินค้าคงเหลือมูลค่าเท่ากับ 1,312 ล้านบาท 1,469 ล้านบาท ตามลำดับ
    คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 41.03 และร้อยละ 47.24 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ
    โดยรายละเอียดของที่ดินและงานระหว่างก่อสร้างคงเหลือในปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2550
    และ 2549 มีดังนี้

หน่วย : ล้านบาท

  ---------------------------------- ---------- -------- ---------- --------
  ประเภท                             2549                2550       

                                     จำนวน      ร้อยละ    จำนวน      ร้อยละ

  ที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน                    944.10     64.27    874.80     66.70

  งานระหว่างก่อสร้าง                    451.20     30.72    337.36     25.72

  ค่าใช้จ่ายเกี่ยวข้องกับโครงการ            34.31      2.34     37.89      2.89

  ดอกเบี้ยจ่ายรอตัดบัญชี                   39.26      2.67     61.48      4.69

  รวม                                1,468.87   100.00   1,311.53   100.00
  ---------------------------------- ---------- -------- ---------- --------

  ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้างที่สำคัญของบริษัท คือ ที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
  66.70 และร้อยละ 64.27 ของมูลค่าที่ดินและงานระหว่างก่อสร้างทั้งหมด โดย ณ 31 ธันวาคม
  2550 ค่าที่ดินและค่าพัฒนาที่ดินลดลงจากปี 2549 คิดเป็นร้อยละ 7.34 จากการสาเหตุต่างๆ
  ดังนี้ การลดลงของที่ดินของโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส โครงการบ้านรวิภา สุขุมวิท
  ที่เกิดจากการโอนตัดเป็นต้นทุนขายสำหรับโครงการ งานระหว่างก่อสร้างและอุปกรณ์สุทธิ
  ในส่วนของงานระหว่างก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นนั้น
  ก็เกิดจากการโอนตัดเป็นต้นทุนขายของโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส
  และโครงการบ้านรวิภา สุขุมวิท เช่นเดียวกัน สำหรับค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับโครงการนั้น
  เป็นค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับค่าที่ปรึกษาโครงการ
  ค่าจัดจ้างในการทำรายงานวิเคราะห์ผลกระทบสิ่งแวดล้อมและค่าออกแบบ โดย ณ 31 ธันวาคม
  2550 ค่าใช้จ่ายดังกล่าวเพิ่มขึ้นจากปี 2550
  เนื่องจากบริษัทได้จ่ายค่าจัดจ้างในการทำรายงานวิเคราะห์สิ่งแวดล้อม
  และค่าออกแบบสำหรับโครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท66 และ เมโทร อเวนิว รัชโยธิน
  และสำหรับดอกเบี้ยจ่ายรอตัดบัญชีที่เพิ่มขึ้น ณ 31 ธันวาคม 2550 นั้น
  มาจากดอกเบี้ยในส่วนของที่ดินโครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท66 และ เมโทรอเวนิว รัชโยธิน
  โดยการกู้ยืมจากสถาบ้นการเงิน

-   มูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บ : ณ 31 ธันวาคม 2550
    บริษัทมีมูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บเป็นจำนวน 7 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 0.21
    ของสินทรัพย์รวมทั้งหมดโดยมูลค่าดังกล่าวเกิดจาก โครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส
    โดยลดลงจากปี 2549 จำนวน 326 ล้านบาท
    เนื่องจากมูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บมาจากสัดส่วนการรับรู้รายได้จากการขาย

-   เงินมัดจำค่างานก่อสร้าง : ในปี 2550
    บริษัทมีเงินมัดจำค่างานก่อสร้างโครงการสารทรวิสต้า, แบงคอค แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ
    อพาร์ทเม้นท์ (สาทร เทอเรส) ซึ่งยกมาจากปี 2549 จำนวน 32 ล้านบาท
    คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 5.00 ของมูลค่าสัญญา

-   ลูกหนี้การค้า : ลูกหนี้การค้าสุทธิของบริษัทในปี 2550
    เป็นลูกหนี้การค้าตามค่างวดที่ครบกำหนดชำระ ณ 31 ธันวาคม 2550 จำนวน 11 ล้านบาท
    นั้น สามารถแบ่งเป็นยังไม่ครบกำหนดชำระ 6.5 ล้านบาท ยอดค้างชำระไม่เกิน 30 วัน
    จำนวน 0.5 ล้านบาท ยอดค้างชำระที่อยู่ระหว่าง 31-60 วัน จำนวน 3 ล้านบาท
    และยอดชำระที่อยู่ระหว่าง 61-90 วัน จำนวน 1 ล้านบาท และเกินกำหนด 91 วัน
    จำนวน - ล้านบาท ทั้งนี้ บริษัทจะหยุดรับรู้รายได้ทันทีเมื่อค้างชำระเกินกว่า 90 วันติดต่อกัน

    2.2.2 แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

ในปี 2550 หนี้สินรวมของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 2,223 ล้านบาท จากจำนวน 2,067 ของปี 2549
เนื่องจากบริษัทจำเป็นต้องกู้ยืมเพื่อพัฒนาโครงการที่กำลังพัฒนาในปัจจุบัน และอนาคต
โดยเฉพาะโครงการสาทรวิสต้า, แบงคอค แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ อพาร์ทเม้นท์
ซึ่งเป็นโครงการให้เช่าที่ต้องใช้เงินลงทุนสูง อย่างไรก็ตามในปี 2550
บริษัทได้ชำระคืนหนี้เงินกู้ของโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส ครบแล้ว
และโครงการบ้านรวิภา สุขุมวิท บางส่วน

รายละเอียดการกู้ยืมจากสถาบันการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550

หน่วย : ล้านบาท

+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
| ประ       | วง  | จำนวนห | อัตรา     | วันเร | วันคร  | เงื่อนไข  | ห  |
| เภทเงินกู้ยืม | เงิน | นี้คงค้าง |          | ิ่มชำร | บกำหน | การชำระ | ลัก |
|           | กู้ยืม |        | ดอกเบี้ย   | ะคืนเ | ดชำระ | คืนเงินต้น |    |
|           |     |        |          | งินต้น |       |         | ป  |
|           |     |        |          |      |       |         | ระ |
|           |     |        |          |      |       |         | กัน |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
|           |     | 31     |          |      |       |         |    |
|           |     | ธ.ค.   |          |      |       |         |    |
|           |     | 50     |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
| เงิน       |     |        |          |      |       |         |    |
| กู้ยืมระยะสั้น |     |        |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
|   ตั๋ว      | -   | -      | -        | -    | -     | -       | (  |
| สัญญาใช้เงิน |     |        |          |      |       |         | ก) |
|           |     | 39.79  | MLR      | ม.   |       | Project |    |
|   เงินกู้ย   |     |        |          | ค.50 |       | Finance | (  |
| ืมที่ถึงกำหนด |     |        |          |      |       |         | ค) |
|           |     |        |          |      |       |         |    |
|           |     |        |          |      |       |         |    |
| ชำระภายใน |     |        |          |      |       |         |    |
|   1 ปี     |     |        |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
|   เงิน     | 124 | 138.38 | MOR      |      |       |         | (  |
| เบิกเกินบัญชี |     |        |          |      |       |         | ข) |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
| เงินก      |     |        |          |      |       |         |    |
| ู้ยืมระยะยาว |     |        |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
|   ตั๋ว      | -   | -      | -        | -    | -     | -       | -  |
| สัญญาใช้เงิน |     |        |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
|   เงินกู้    | 5,  | 1,     | 5.00% -  | ก.   | มิ.ย.  | Project | (  |
|           | 119 | 511.52 | MLR-1%   | ย.48 | 50 –  | Finance | ค) |
|           |     |        |          | –    | ธ.ค.  |         |    |
|           |     |        |          | ม.ค. | 53    |         |    |
|           |     |        |          | 52   |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+
| รวม       | 5,  | 1,     |          |      |       |         |    |
|           | 243 | 689.69 |          |      |       |         |    |
+-----------+-----+--------+----------+------+-------+---------+----+

หมายเหตุ : (ก) เงินฝากประจำ จำนวน 40.0 ล้านบาท ที่ดินพร้อมสิ่งปลูกสร้างของคุณวีระ
บูรพชัยศรี และค้ำประกันโดยคุณวีระ

บูรพชัยศรี และคุณวิภาวดี บูรพชัยศรี

  (ข) ค้ำประกันโดยคุณวีระ บูรพชัยศรี และคุณวิภาวดี บูรพชัยศรี

  (ค) ที่ดินพร้อมสิ่งปลูกสร้างของโครงการ และค้ำประกันโดยคุณวีระ บูรพชัยศรี และคุณวิภาวดี
  บูรพชัยศรี

จากตารางดังกล่าวข้างต้น บริษัทมีเงินกู้ยืมระยะสั้น ณ 31 ธันวาคม 2550 จำนวน 138.79
ล้านบาท โดยเป็นการกู้ยืมเพื่อใช้หมุนเวียนในการดำเนินงานของบริษัท

ในส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี จำนวน 39.79 ล้านบาทนั้นประกอบด้วย
เงินกู้ยืม โครงการบ้านรวิภา (ทาวน์เฮ้าส) จำนวน 25.79 ล้านบาท และโครงการสาทร วิสต้า,
แบงคอค แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ อพาร์ทเม้นท์ บางส่วนที่ถึงกำหนดชำระ

สำหรับเงินกู้ยืมระยะยาว จำนวน 1,511.52 ล้านบาท
ประกอบด้วยเงินกู้ยืมเพื่อซื้อที่ดินและเพื่อใช้ในการก่อสร้าง ประกอบด้วยโครงการสาทร วิสต้า,
แบงคอค แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ อพาร์ทเม้นท์ (สาทร เทอเรส) โครงการเมโทรสาทร
ทาวเวอร์ โครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท 66 และโครงการเมโทร อเวนิว รัชโยธิน ทั้งนี้
เงินกู้ดังกล่าวเป็นเงินกู้รายโครงการ (Project Finance)
ซึ่งจะมีกำหนดระยะเวลาชำระคืนเมื่อจบโครงการซึ่งมี 2 ลักษณะคือโดยการทยอยปลอดจำนอง
(กล่าวคือ บริษัทจะนำเงินประมาณร้อยละ 70-75 ของเงินที่ลูกค้ามาชำระในวันโอนกรรมสิทธิ์
ขึ้นกับเงื่อนไขการชำระคืนของแต่ละสถาบันการเงิน ไปชำระคืนให้แก่สถาบันการเงินผู้ให้กู้
เพื่อที่บริษัทจะสามารถโอนกรรมสิทธิ์ในห้องชุดหรือร้านค้าให้กับลูกค้าได้
ซึ่งแต่เดิมจะติดจำนองกับสถาบันการเงินเพื่อเป็นหลักประกันเงินกู้ของโครงการ)
และทยอยคืนเมื่อเริ่มมีรายได้จากการให้เช่าโครงการ

นอกจากนี้ บริษัทยังมีหนี้สินอื่นในส่วนของเงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลภายนอก และบุคคลที่เกี่ยวโยงกัน
จำนวน 171 และ 169 ล้านบาทตามลำดับ
เพื่อใช้เป็นเงินทุนสำหรับการพัฒนาโครงการในปัจจุบันและโครงการในอนาคต
อีกทั้งเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนสำหรับการดำเนินงาน หนี้สินในส่วนของเจ้าหนี้การค้า จำนวน 83
ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเจ้าหนี้การค้าจากผู้รับเหมาก่อสร้าง
และหนี้สินในส่วนของเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า จำนวน 54 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 2.45
ของหนี้สินรวมทั้งหมด ซึ่งจากนโยบายการับรู้รายได้ของบริษัท จำนวนเงินที่ได้รับจากลูกค้าที่ยังไม่ถึง
20% ของราคาขาย และไม่สามารถรับรู้เป็นรายได้
บริษัทจะต้องบันทึกบัญชีเป็นรายการเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า
โดยเงินรับล่วงหน้าดังกล่าวเป็นของโครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท 66 และโครงการ เมโทร
อเวนิว รัชโยธิน

ภาระผูกพันและหนี้สินที่อาจเกิดขึ้น

ในปี 2549 – 31 ธันวาคม 2550
บริษัทได้ทำสัญญาว่าจ้างกับบริษัทอื่นดังต่อไปนี้เพื่อดำเนินงานสำหรับโครงการต่างๆ ของบริษัท

-   สัญญาว่าจ้างบริษัท อาคิเตคส์ แอนด์ แอสโซซิเอทส์ จำกัด
    ในการออกแบบงานสถาปัตยกรรมและวิศวกรรม เพื่อใช้ก่อสร้างอาคาร โครงการสาทรวิสต้า,
    แบงคอค แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ อพาร์ทเม้นท์ (สาทร เทอเรส)โครงการเมโทรสาทร
    ทาวเวอร์

-   สัญญาว่าจ้างบริษัท อินเตอร์เนชั่นแนลโพรเจคแอดมินิสเตรชั่น จำกัด
    ให้ดำเนินการบริหารการก่อสร้างของโครงการสาทรวิสต้า, แบงคอค แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ
    อพาร์ทเม้นท์ (สาทร เทอเรส) และดำเนินการจัดทำราคากลางสำหรับโครงการเมโทรสาทร
    ทาวเวอร์

-   สัญญาว่าจ้างบริษัท บวิคไทย จำกัด เป็นผู้รับเหมาก่อสร้างโครงการสาทรวิสต้า, แบงคอค
    แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ อพาร์ทเม้นท์ (สาทร เทอเรส)

-   สัญญาว่าจ้างบริษัท ซีอีแอล เอ็นจิเนียส์ จำกัด
    ให้ดำเนินการบริหารการก่อสร้างของโครงการเมโทร อเวนิว สุขุมวิท 66

โดยบริษัทมีภาระผูกพันที่จะต้องชำระเงินตามสัญญาที่เกี่ยวข้องกับการออกแบบและก่อสร้างโครงการดังกล่าวข้างต้น
ให้ครบจำนวน 296 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

สำหรับรอบปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม 2550 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 974 ล้านบาท
โดยเป็นเงินทุนจากมติการเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 300 ล้าน เป็น 470 บาท ซึ่งได้รับชำระแล้ว
จำนวน 459 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2549 จำนวน 9 ล้านบาท เนื่องจากในระหว่างปี
บริษัทฯได้รับชำระค่าหุ้นเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้แก่กรรมการและพนักงานของบริษัทฯ
ทำให้ทุนชำระแล้วของบริษัทเปลี่ยนแปลงจาก 450 ล้านบาท เป็น 459 ล้านบาท มีส่วนเกินมูลค่าหุ้น
376 ล้านบาท และกำไรสะสมจำนวน 139 ล้านบาท สาเหตุที่ในรอบปี 2550
บริษัทมีกำไรสะสมลดลงเมื่อเทียบปี 2549 ที่มีจำนวน 1,042 ล้านบาท นั้น เนื่องมาจากในปี 2550
บริษัทมีขาดทุนสุทธิ จำนวน 96 ล้านบาท

ในรอบปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2549 มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นของบริษัท มีค่าเท่ากับ 2.54
บาท(ปรับมูลค่าที่ตราไว้เป็นหุ้นละ 1.0 บาท) เนื่องจากเมื่อวันที่ 25 เมษายน 2549
ที่ประชุมผู้ถือหุ้นได้มีมติให้เปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นที่ตราไว้จาก 2 บาทเป็น 1 บาท
พร้อมกับเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 470 ล้านหุ้น เป็น 610 ล้านหุ้น เพื่อรองรับหุ้นกู้แปลงสภาพ จำนวน
140 ล้านหุ้น จึงทำให้มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (Fully Diluted) และสำหรับปี สิ้นสุด 31 ธันวาคม
2550 บริษัทมีมูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นเท่ากับ 2.14 บาท

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

หากพิจารณาอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
จะเห็นว่าบริษัทมียอดหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นค่อนข้างสูงตั้งแต่อดีต และเริ่มลดลงจนในปี 2548
อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทอยู่ที 1.49 เท่า โดยในปี 2550 บริษัทมีอัตราหนี้สินต่อทุนเท่ากับ
2.28 เท่า แต่อยู่ในอัตราส่วนที่เหมาะสมสำหรับธุรกิจ สาเหตุหลักที่อัตราส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้น
เนื่องจากบริษัทมีความจำเป็นต้องใช้แหล่งเงินทุนจากการกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
บุคคลภายนอกและบุคคลที่เกี่ยวข้อง
และจากการกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นเพื่อการพัฒนาโครงการในปัจจุบันและอนาคต
รวมทั้งในระหว่างปีบริษัทมีการกู้เงินเพื่อการพัฒนาโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน
ได้แก่โครงการสาทร วิสต้า, แบงคอค แมริออท เอ็กเซคคิวทีพ อพาร์ทเม้นท์ (สาทร เทอเรส)
โดยคาดว่าหลังจากโครงการนี้ แล้วเสร็จในปี 2551 อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทจะค่อยๆลดลง

3.  สภาพคล่อง

สำหรับปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2550 กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทมีจำนวน 390
ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง 129 ล้านบาท
ซึ่งเพิ่มขึ้นน้อยลงจากปี 2549 จำนวน 1,643 ล้านบาทที่เพิ่มขึ้นจากการซื้อที่ดินของโครงการเมโทร
อเวนิว สุขุมวิท 66 และโครงการเมโทร อเวนิว รัชโยธิน
และการเพิ่มขึ้นของค่าก่อสร้างโครงการ เซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส โครงการสาทรวิสต้า,
แบงคอค แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ อพาร์ทเม้นท์ และ โครงการบ้านรวิภา สุขุมวิท ขณะที่ในปี 2550
นั้นเพิ่มขึ้นจากกการก่อสร้างโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรสและโครงการบ้านรวิภา สุขุมวิท
เท่านั้น นอกจากนี้มูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้เรียกเก็บลดลงจำนวน 326
ล้านบาทเนื่องจากได้รับเงินสดจากการการโอนที่รับรู้รายได้จากการขายของปีก่อน
ส่วนเงินสดจากกิจกรรมลงทุนนั้นบริษัทมีเงินสดติดลบจากกิจกรรมจัดหาเงิน จำนวน 473 ล้านบาท
เนื่องจากการก่อสร้างโครงการสาทรวิสต้า, แบงคอก แมริออท เอ็กเซคคิวทีฟ อพาร์ทเม้นท์
ซึ่งเป็นโครงการที่เป็นทรัพย์สินของบริษัทในอนาคต ส่วนกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินนั้น
บริษัทมีเงินสดได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 140 ล้านบาท
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการได้มาของเงินกู้ยืมระยะสั้น จากบุคคลภายนอกและบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน จำนวน
336 ล้านบาท และเงินกู้ยืมระยะยาวจำนวน 259 ล้านบาท เพื่อใช้ในการค่าก่อสร้างของโครงการ
และเพื่อนำไปชำระหนี้สินที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี ส่วนกระแสเงินสดจ่ายนั้น
เกิดจากบริษัทชำระคืนเงินกู้โครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส และโครงการบ้านรวิภา สุขุมวิท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

อัตราส่วนภาพคล่องของบริษัทในปี 2550 มีค่าเท่ากับ 2.06 เท่า ขณะที่ปี 2549 มีค่าเท่ากับ 2.66
เท่า สาเหตุที่อัตราส่วนสภาพคล่องลดลง
เนื่องจากรายการมูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้เรียกเก็บลดลงจาก 333 ล้านบาทในปี 2549 เป็น 7
ล้านบาทในปี 2550
เนื่องจากมูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บมาจากสัดส่วนการรับรู้รายได้จากการขายลดลงและที่ดินและงานระหว่างก่อสร้างลดลงจาก
1469 ล้านบาทในปี 2549 เป็น 1,312 ล้านบาทในปี 2550
เนื่องจากการโอนตัดเป็นต้นทุนขายสำหรับโครงการเซ็นต์หลุยส์ แกรนด์เทอเรส
และโครงการบ้านรวิภา สุขุมวิท นอกจากนี้ในระหว่างปี 2550
บริษัทฯมีเงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลภายนอกและบุคคลที่เกี่ยวข้อง จำนวน 340 ล้านบาท

ในด้านความสามารถในการชำระหนี้นั้น ในปี 2550 และปี 2549
บริษัทมีอัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย เท่ากับ 3.72 เท่า และ (7.76) เท่า ตามลำดับ
สาเหตุที่อัตราส่วนในปี 2550 มีค่าเป็นบวกเนื่องจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจำนวน 390
ล้านบาท
โดยสาเหตุหลักมาจากมูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้เรียกเก็บลดลงจากการที่บริษัทได้รับเงินสดจากการโอนที่รับรู้รายได้จากการขายของปีก่อน

2.3 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

สำนักงานสอบบัญชี ดี ไอ เอ เป็นผู้สอบบัญชีของบริษัท จนถึงปี 2548

บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด เป็นผู้สอบบัญชีของบริษัท ตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 ปี 2549
เป็นต้นมาโดยมี มติอนุมัติจากการประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ประจำปี 2549

หน่วย : ล้านบาท

  ---------------------- ---------------- ---------------- ----------------
                         31 ธ.ค. 48       31 ธ.ค. 49       31 ธ.ค. 50

  ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี   0.78             0.70             0.76

  ค่าบริการอื่น *            0.02             0.04             0.004

  รวม                    0.80             0.74             0.764
  ---------------------- ---------------- ---------------- ----------------

หมายเหตุ : * เป็นค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับค่าล่วงเวลาของผู้สอบบัญชี