12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  12.1 งบการเงิน

(1) ผู้สอบบัญชี ผู้สอบบัญชีของบริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด (มหาชน) ได้แก่

  ปี 2544 - 2545 นางสุวนีย์ กิตติปัญญางาม ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2899

  บริษัท บัญชีกิจ จำกัด

  ปี 2546 นางสาวชวนา วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4712

  สำนักงาน ปีติเสวี

  ปี 2547 นางสาวชวนา วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4712

  สำนักงาน ปีติเสวี

  ปี 2548 นางสาวชวนา วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4712

  สำนักงาน ปีติเสวี

  ปี 2549 นางสาวชวนา วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 4712

  สำนักงานปีติเสวี

(2) สรุปรายงานการสอบบัญชี

  รายงานผู้สอบบัญชีรับอนุญาตของบริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย
  ในระยะ 3 ปีที่ผ่านมาสรุปได้ดังนี้

งบการเงินปี 2546

  เป็นรายงานแบบไม่มีเงื่อนไข โดยได้ตั้งข้อสังเกตไว้ในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 2
  ที่กล่าวถึงงบการเงินบริษัทย่อย สิ้นสุด ณ 31 ธันวาคม 2546 และ 2545
  บริษัทย่อยมีผลการดำเนินงานขาดทุนติดต่อกันหลายปีจนถึงปี 2542 และเริ่มมีผลกำไรสุทธิตั้งแต่ปี
  2543 เป็นต้นมา งบกำไรขาดทุนสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 ของบริษัทย่อย
  มีผลกำไรสุทธิจากการดำเนินงานจำนวน 53.28 ล้านบาท ขาดทุนสะสม จำนวนเงิน 128.85
  ล้านบาท หนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียน จำนวนเงิน 99.84 ล้านบาท
  บริษัทย่อยมีแผนงานในการพยายามหารายได้เพิ่ม
  ซึ่งผู้บริหารคาดว่าบริษัทย่อยมีความสามารถที่จะดำเนินการตามแผนงานที่ได้วางไว้ อย่างไรก็ตาม
  ความสามารถในการดำเนินธุรกิจขึ้นอยู่กับความสำเร็จของแผนงานต่างๆ
  ที่ฝ่ายบริหารกำลังดำเนินการอยู่ดังกล่าวข้างต้น
  งบการเงินของบริษัทย่อยจัดทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปโดยถือตามข้อสมมติฐานทางบัญชีที่ว่ากิจการจะดำเนินงานอย่างต่อเนื่องจึงมิได้มีการปรับปรุงรายการใดๆ
  ซึ่งอาจจะเกิดจากความไม่แน่นอนนี้

งบการเงินปี 2547

  เป็นรายงานแบบไม่มีเงื่อนไข และไม่มีวรรคเน้น และได้กล่าวถึงงบการเงินของบริษัทย่อย สิ้นสุด
  ณ 31 ธันวาคม 2547 และ 2546 บริษัทย่อยมีผลการดำเนินงานขาดทุนติดต่อกันหลายปี จนถึงปี
  2542 และเริ่มมีกำไรสุทธิตั้งแต่ปี 2543 เป็นต้นมา งบกำไรขาดทุนสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31
  ธันวาคม 2547 ของบริษัทย่อย มีผลกำไรสุทธิจากการดำเนินงานจำนวน 34.98 ล้านบาท
  ขาดทุนสะสม จำนวนเงิน 93.87 ล้านบาท หนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียน จำนวนเงิน
  12.86 ล้านบาท บริษัทย่อยมีแผนงานในการพยายามหารายได้เพิ่ม
  ซึ่งผู้บริหารคาดว่าบริษัทย่อยมีความสามารถที่จะดำเนินการตามแผนงานที่ได้วางไว้ อย่างไรก็ตาม
  ความสามารถในการดำเนินธุรกิจขึ้นอยู่กับความสำเร็จของแผนงานต่างๆ
  ที่ฝ่ายบริหารกำลังดำเนินการอยู่ดังกล่าวข้างต้น
  งบการเงินของบริษัทย่อยจัดทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปโดยถือตามข้อสมมติฐานทางบัญชีที่ว่ากิจการจะดำเนินงานอย่างต่อเนื่องจึงมิได้มีการปรับปรุงรายการใดๆ
  ซึ่งอาจจะเกิดจากความไม่แน่นอนนี้

  งบการเงินปี 2548

  เป็นรายงานแบบไม่มีเงื่อนไข และไม่มีวรรคเน้น โดยกล่าวถึงงบการเงินของบริษัทย่อย สิ้นสุด ณ
  31 ธันวาคม 2548 และ 2547 แสดงยอดกำไรสุทธิจำนวน 20.6 ล้านบาท และ 34.98
  ล้านบาท ตามลำดับ ยอดขาดทุนสะสม ณ วันดังกล่าว เป็นจำนวน ประมาณ 78.30 ล้านบาท
  และ 93.87 ล้านบาท ตามลำดับ และสินทรัพย์หมุนเวียนสูงกว่าหนี้สินหมุนเวียน จำนวน 50.48
  ล้านบาท และมีหนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียนจำนวน 12.86 ล้านบาทตามลำดับ บริษัท
  ฯ มิได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับยอดเงินให้กู้ยืมจำนวน 214.50 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
  คาดว่าสามารถเรียกชำระหนี้ จากเงินให้กู้ยืมได้
  อีกทั้งบริษัทย่อยเริ่มดำเนินการขยายกำลังการผลิตของโรงงานลูกฟูก
  คาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นในปี 2549 ถึงร้อยละ 30 จากยอดขายของปี 2548

  ----------------- ---------------------------- ---------------------------- ---------------------------- ------------------ -------------------- --------- -------- --------- -------- --------- -------- ----------- --------
  บริษัท เอส. แพ็ค                                                                                                                                                                                                         
  แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                                                                                                                        
  (มหาชน)                                                                                                                                                                                                               
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                                                                                            

  งบดุล                                                                                                                                                                                                                  

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                                                                                                       

                                                                                                                                                                      หน่วย :                                            
                                                                                                                                                                      พันบาท                                             

                                                                                                                                                   2545               2546               2547               2548        

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                                                                                                                                          

                                                                              เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                                           44,268    5.4%     20,608    2.5%     9,641     1.0%     8,527       0.8%

                                                                              เงินลงทุนชั่วคราว                                                        -         0.0%     -         0.0%     36,052    3.8%     -           0.0%

                                                                              ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า-สุทธิ                                              169,397   20.8%    187,082   23.0%    179,851   19.0%    179,284     16.3%

                                                                              เงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่บริษัทย่อย                                              -         0.0%     -         0.0%     -         0.0%     -           0.0%

                                                                              ลูกหนี้ค่าทรัพย์สินบริษัทที่เกี่ยวข้อง                                             -         0.0%     14,504    1.8%     -         0.0%     -           -

                                                                              สินค้าคงเหลือ                                                           87,625    10.8%    89,946    10.7%    90,258    9.6%     108,227     9.9%

                                                                              สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                                                                                            

                                                                                                           เงินทดรองจ่าย                             95        0.0%     385       0.0%     431       0.0%     499         0.0%

                                                                                                           ค่าใช้จ่ายจ่ายล่วงหน้า                        604       0.1%     784       0.1%     840       0.1%     685         0.0%

                                                                                                           อื่น ๆ                                    2,884     0.4%     629       0.1%     9,002     1.0%     1,116       0.1%

                                                                              รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                                                     304,873   37.4%    310,938   38.2%    326,076   38.2%    298,339     27.2%

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                                                                                                                        

                    เงินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย                                                                                                     -         0.0%     -         0.0%     -         0.0%     177,405     16.2%

                    เงินลงทุนระยะยาวอื่น                                                                                                               3,496     0.4%     3,595     0.4%     4,145     0.4%     3,201       0.3%

                    เงินให้กู้ยืมแก่พนักงาน                                                                                                               546       0.1%     1,025     0.1%     1,541     0.2%     5,145       0.4%

                    ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ                                                                                                         421,227   51.7%    453,889   55.7%    586,229   62.1%    586,503     53.5%

                    สินทรัพย์อื่น                                                                                                                                                                                             

                                                 ที่ดินที่ไม่ได้ใช้ในการประกอบกิจการ                                                                        22,900    2.8%     22,900    2.8%     22,900    2.4%     22,900      2.1%

                                                 สินทรัพย์รอการจำหน่าย                                                                                 60,797    7.5%     20,031    2.5%     2,176     0.2%     2,176       0.2%

                                                 อื่น ๆ                                                                                              792       0.1%     1,876     0.2%     1,695     0.2%     529         0.0%

                    รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                             509,758   62.6%    503,316   61.2%    618,686   65.5%    797,859     72.8%

                    รวมสินทรัพย์                                                                                                                      814,631   100.0%   822,240   100.0%   944,762   100.0%   1,096,198   100.0%
  ----------------- ---------------------------- ---------------------------- ---------------------------- ------------------ -------------------- --------- -------- --------- -------- --------- -------- ----------- --------

  --------------- --- --------------------------------- ---------------------- --------- ------- --------- ------- --------- ------- --------- -------
  บริษัท เอส. แพ็ค                                                                                                                                
  แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                                               
  (มหาชน)                                                                                                                                      
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                   

  งบดุล                                                                                                                                         

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                              

                                                                                                                                               

                                                                                                 หน่วย :                                        
                                                                                                 พันบาท                                         

                                                                               2545              2546              2547              2548      

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                                                   

                      เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น                              66,214    8.1%    75,807    9.3%    50,813    5.4%    58,230    5.3%

                      เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า                                    98,495    12.1%   98,237    12.1%   78,365    8.3%    38,197    3.5%

                      เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี                          49,348    6.1%    23,921    2.9%    17,400    1.9%    56,727    5.2%

                      เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้อง                              14,403    1.8%    -         0.0%    -         -                 

                      หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                                                                             

                                                        เงินปันผลค้างจ่าย          26        0.0%    71        0.1%    2,029     0.2%    3,387     0.3%

                                                        ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย   4,958     0.6%    9,591     1.2%    7,831     0.8%    5,495     0.5%

                                                        ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย          11,638    1.4%    10,732    1.3%    11,275    1.2%    10,223    0.9%

                                                        ภาษีมูลค่าเพิ่ม             5,720     0.7%    5,270     0.7%    3,689     0.4%    2,750     0.2%

                                                        อื่น ๆ                   7,622     0.9%    5,742     0.8%    1,967     0.2%    2,972     0.2%

                      รวมหนี้สินหมุนเวียน                                           258,424   31.7%   265,265   32.3%   173,369   18.4%   177,981   16.2%

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                                                                 

                      เงินกู้ยืมระยะยาว                                            142,112   17.4%   96,000    11.8%   45,598    4.8%    168,697   15.4%

                      รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                                         142,112   17.4%   96,000    11.8%   45,598    4.8%    168,697   15.4%

                      รวมหนี้สิน                                                  400,536   49.2%   353,265   43.0%   218,967   23.2%   346,678   31.6%
  --------------- --- --------------------------------- ---------------------- --------- ------- --------- ------- --------- ------- --------- -------

  ------------- ------------------------------- ----------------------------------- ---------- -------- -- ---------- -------- ------- --------- -- --------- ----------- ----- -------- --
  บริษัท เอส. แพ็ค                                                                                                                                                                          
  แอนด์ พริ้นท์                                                                                                                                                                              
  จำกัด (มหาชน)                                                                                                                                                                           
  และบริษัทย่อย                                                                                                                                                                             

  งบดุล                                                                                                                                                                                   

  ณ วันที่ 31                                                                                                                                                                               
  ธันวาคม                                                                                                                                                                                 

                                                                                                                                                                                         

                                                                                                                               หน่วย :                                                    
                                                                                                                               พันบาท                                                     

                                                                                    2545                   2546                        2547                   2548                       

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                                                                                            

                ทุนเรือนหุ้น มูลค่าหุ้นละ 10 บาท                                                                                                                                                 

                                                ทุนจดทะเบียน                                                                                                                               

                                                - หุ้นสามัญ 30,000,000 หุ้น              300,000                300,000                     300,000                300,000                    

                                                ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                                                                                                                     

                                                - หุ้นสามัญ 24,000,000 หุ้น              240,000    29.5%       240,000    29.2%            300,000      31.7%     300,000           27.4%    

                                                เรียกชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                                    0.0%                          0.0%                        0.0%     

                ส่วนเกินทุน                                                                                              0.0%                          0.0%                        0.0%     

                                                ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                        141,255    17.3%       141,255    17.2%            278,375      29.5%     278,375           25.4%    

                                                ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์-บริษัทย่อย   38,499     4.7%        36,374     4.4%             27,901       2.9%      20,975            1.9%     

                ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นของหลักทรัพย์หุ้นทุน                                                                         0.0%                          0.0%                        0.0%     

                                                - ในความต้องการของตลาด-เผื่อขาย        -          0.0%        -          0.0%             -            0.0%      -                 0.0%     

                กำไรสะสม                                                                                              0.0%                          0.0%                        0.0%     

                                                จัดสรรแล้วสำรองตามกฎหมาย              8,900      1.1%        14,700     1.8%             19,900       2.1%      25,000            2.3%     

                                                ยังไม่ได้จัดสรร                         18,841     2.3%        94,933     11.7%            99,619       10.6%     125,170           11.4%    

                หุ้นสามัญบริษัทใหญ่ถือโดยบริษัทย่อย                                           (33,400)   -4.1%       (33,400)   -4.1%            -            -         -                 -        

                                                รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                      414,095    50.8%       487,883    59.9%            725,795      76.8%     749,520           68.4%    

                                                รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น               814,631    100.0%      814,254    100.0%           944,762      100.0%    1,096,198         100.0%   
  ------------- ------------------------------- ----------------------------------- ---------- -------- -- ---------- -------- ------- --------- -- --------- ----------- ----- -------- --

  ----------------------------- ------------------------- -------------------------- --------- -------- -- ----------- -------- -- ----------- -- -------- -- ----------- -- -------- -- -- -- --
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                                                                                 
  (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                                                                                           

  งบกำไรขาดทุน                                                                                                                                                                                  

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                                                                              

                                                                                                                                                                                               

                                                                                                           หน่วย :                                                                              
                                                                                                           พันบาท                                                                               

                                                                                     2545                  2546                    2547                       2548                             

  รายได้                                                                                                                                                                                        

                                รายได้จากการขายและบริการ                               992,433   99.3%       1,051,851   98.6%       993,207        97.1%       1,015,161      98.9%             

                                รายได้อื่น                                                                                                                                                        

                                                          ดอกเบี้ยรับ                   308       0.0%        304         0.0%        305            0.0%        299            0.0%              

                                                          กำไรจากการจำหน่ายทรัพย์สิน     765       0.1%        443         0.0%        0              0.0%        0              0.0%              

                                                          อื่นๆ                        5,636     0.6%        14,083      1.3%        29,462         2.9%        11,303         1.1%              

                                รวมรายได้                                             999,142   100.0%      1,066,681   100.0%      1,022,974      100.0%      1,026,763      100.0%            

  ค่าใช้จ่าย                                                                                                                                                                                      

                                ต้นทุนขายและบริการ                                      832,013   83.3%       877,184     82.2%       826,062        80.7%       842,775        82.1%             

                                ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                              42,716    4.3%        61,244      5.7%        60,384         5.9%        58,278         5.7%              

                                ค่าใช้จ่ายอื่น                                                                                                                                                      

                                                          ขาดทุนจากการจำหน่ายหลักทรัพย์   13        0.0%        264         0.0%        -              0.0%        -              0.0%              

                                                          ขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์     20,231    2.0%        2,344       0.2%        -              0.0%        -               0.0%             

                                                          ค่าใช้จ่ายอื่น ๆ                -         -           -           -           7,214          0.7%        2,697          0.3%              

                                รวมค่าใช้จ่าย                                           894,973   89.6%       941,036     88.2%       893,660        87.3%       903,750        88.0%             

  กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้                                                        104,169   10.4%       125,645     11.8%       129,314        12.6%       123,013        12.0%             

  ดอกเบี้ยจ่าย                                                                          22,326    2.2%        11,381      1.1%        6,318          0.6%        9,361          0.9%              

  ภาษีเงินได้                                                                           11,515    1.2%        16,198      1.5%        23,110         2.3%        20,001         1.9%              

  กำไรจากกิจกรรมตามปกติ                                                                70,328    7.0%        98,066      9.2%        99,886         9.8%        93,651         9.1%              

  รายการพิเศษ                                                                         (258)     0.0%        16,987      1.6%        -              0.0%        -              0.0%              

  กำไรสุทธิ                                                                            70,070    7.0%        115,053     10.8%       99,886         9.8%        93,651         9.1%              
  ----------------------------- ------------------------- -------------------------- --------- -------- -- ----------- -------- -- ----------- -- -------- -- ----------- -- -------- -- -- -- --

  -------------------------- -------------------------- ---------------------------------------- ---------- ---------- ---------- ---------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์                                                                                                         
  จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                         

  งบกระแสเงินสด                                                                                                                    

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                 

                                                                                                            หน่วย :                
                                                                                                            พันบาท                 

                                                                                                 2545       2546       2547       2548

  กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน                                                                                                        

                             กำไรสุทธิ                                                             70,071     115,054    99,886     93,651

                             รายการปรับปรุงเพื่อกระทบกำไร                                                                             
                             (ขาดทุน) สุทธิ                                                                                          

                                                        -เป็นเงินสดสุทธิจากการดำเนินงาน                                                

                                                        ค่าเสื่อมราคาทรัพย์สิน                         38,490     36,444     35,647     43,589

                                                        หนี้สูญ                                     784        -          99         -

                                                        หนี้สงสัยจะสูญ                               1,636      3,287      563        181

                                                        ขาดทุนสินค้าเสื่อมคุณภาพ (โอนกลับ)              (2,513)    -          263        7

                                                        ขาดทุนจากการจำหน่ายเงินลงทุน                 13         (50)       (600)      (115)

                                                        ขาดทุนจากการรื้อถอนอาคารโกดัง                -          -          4,256      -

                                                        ขาดทุนจากการด้อยค่าสินทรัพย์                   20,231     2,344      -          -

                                                        ภาษีเงินได้นิติบุคคลถูกหัก ณ ที่จ่ายตัดบัญชี           300        32         12         167

                                                        หนี้สูญรับคืน                                            (110)      (2,755)    (39)

                                                        เงินชดใช้ค่าเสียหายจากไฟไหม้                    2,133    -          -          -

                                                        (กำไร)จากการขายเงินลงทุนระยะยาว            -          -          (21,126)   -

                                                        (กำไร)จากการปรับมูลค่าเงินลงทุนที่ยังไม่เกิดขึ้น                (291)      (533)      -

                                                        (กำไร)ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่ได้เกิดขึ้น   (930)      (168)      (378)      51

                                                        (กำไร) ขาดทุนจากการขายทรัพย์สิน              (305)      (835)      2,959      252

                                                        (กำไร) ขาดทุนจากการปรับโครงสร้างหนี้          -          -          (180)      -

                                                        ค่าใช้จ่ายอื่น                                88         -          -          -

                                                        ดอกเบี้ยจ่าย                                6,866      -          -          -

                                                        กำไรจากการปลดหนี้                                     (16,987)   -          -

                                                        รายการพิเศษ - ขาดทุนจากไฟไหม้               368        -          -          -

                                                        ปรับปรุงกำไรสะสม                           253        -          -          -

                                                        ส่วนแบ่งเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย               -          -          -          (1,551)
  -------------------------- -------------------------- ---------------------------------------- ---------- ---------- ---------- ---------

  ------------------------- ----------------------------------------- ------------------------------- ---------- ---------- ----------- -----------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์                                                                                                               
  จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                               

  งบกระแสเงินสด (ต่อ)                                                                                                                     

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                       

                                                                                                                                        

                                                                                                                 หน่วย :                 
                                                                                                                 พันบาท                  

                                                                                                      2545       2546       2547        2548

                            การเปลี่ยนแปลงในส่วนประกอบของเงินทุนดำเนินงาน                                                                      

                                                                      สินทรัพย์ (เพิ่มขึ้น) ลดลง                                                

                                                                      ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า             3,974      (20,863)   9,505       424

                                                                      สินค้าคงเหลือ                      (214)      679        (3,576)     (17,977)

                                                                      สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                 2,793      1,786      (8,477)     7,974

                                                                      เงินให้กู้ยืมแก่พนักงาน                338        (478)      (517)       (3,603)

                                                                      สินทรัพย์อื่น                        (160       (1,118)    171         999

                                                                      หนี้สินเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                                   

                                                                      เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า           (1,727)    (258)      (32,172)    (30,286)

                                                                      เจ้าหนี้ค่าทรัพย์สินบริษัทอื่น             -          -          12,678      (9,882)

                                                                      หนี้สินหมุนเวียนอื่น                   (9,922     2,443      (5,615)     (1,964)

                                                                      เงินสดสุทธิจากการดำเนินงาน          132,569    120,913    90,110      81,876

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                                                                

                            เงินให้กู้ยืมระยะสั้นลดลง                                                        -          -          -           -

                            ลูกหนี้ค่าทรัพย์สินบริษัทที่เกี่ยวข้อง                                                  -          (14,504)   14,504      -

                            เงินลงทุนระยะยาว-บริษัทร่วม (เพิ่มขึ้น) ลดลง                                       -          -          -           (105,854)

                            เงินสดจ่ายซื้อเงินลงทุนชั่วคราว                                                   -          (56,599)   (310,550)   (68,056)

                            เงินสดรับจากการจำหน่ายเงินลงทุนชั่วคราว                                          (21)       56,840     329,606     105,167

                            ซื้อสินทรัพย์ถาวร                                                              (19,449)   (92,695)   (175,891)   (60,085)

                            ขายสินทรัพย์ถาวร                                                             1,500      54,741     16,052      9,046

                                                                      เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน           (17,970)   (52,217)   (126,279)   (119,782)
  ------------------------- ----------------------------------------- ------------------------------- ---------- ---------- ----------- -----------

  --------------------------------- ------------------------------------ ---------------------------------- ---------- ---------- ---------- ----------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์ จำกัด                                                                                                               
  (มหาชน) และบริษัทย่อย                                                                                                                         

  งบกระแสเงินสด (ต่อ)                                                                                                                          

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                                                                            

                                                                                                                                             

                                                                                                                       หน่วย :                
                                                                                                                       พันบาท                 

                                                                                                            2545       2546       2547       2548

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                                                  

                                    เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมธนาคารเพิ่มขึ้น                                        (30,484)   9,761      (24,994)   (2,634)
                                    (ลดลง)                                                                                                   

                                    เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น                                      9,903      (14,402)   -          -

                                    เงินกู้ยืมจากบริษัทอื่นลดลง                                                     -          -          -          - 

                                    รับเงินกู้ยืมระยะยาวที่ครบกำหนดภายในหนึ่งปี                                       -          -          -          22,277 

                                    จ่ายคืนเงินกู้ระยะยาว                                                        (63,722)   (54,553)   (56,923)   80,149

                                    เงินปันผลจ่าย                                                              -          (33,161)   (90,000)   (63,000)

                                    เงินสดรับจากการเพิ่มทุน                                                      -          -          197,120    -

                                                                         เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน           (84,303)   (92,355)   25,203     36,792

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น                                                                           30,296     (23,660)   (10,966)   (1,114)
  (ลดลง)                                                                                                                                     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ 1                                                                            13,971     42,267     20,607     9,641
  มกราคม                                                                                                                                     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ 31                                                                           44,267     20,607     9,641      8,527
  ธันวาคม                                                                                                                                     
  --------------------------------- ------------------------------------ ---------------------------------- ---------- ---------- ---------- ----------

  ------------------ ---------------------------------------------- -------- -------- -------- --------
  บริษัท เอส. แพ็ค แอนด์                                                                           
  พริ้นท์ จำกัด (มหาชน)                                                                            

  อัตราส่วนทางการเงิน                                                                             

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                              

                                                                                               

                                                                    2545     2546     2547     2548

                     อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                         

  1                  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                          1.18     1.35     1.88     1.68

  2                  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)                    0.83     0.97     1.36     1.06

  3                  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)                  5.75     5.90     5.52     5.66

  4                  ระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                      62.61    61.00    65.21    63.60

  6                  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)                 9.55     10.05    9.15     7.78

  7                  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)                       38.22    36.32    39.34    46.27

  8                  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า (เท่า)                 8.44     8.92     10.54    22.06

  9                  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                            42.65    40.37    34.15    16.32

                     อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร (Profitability                               
                     Ratio)                                                                    

  10                 อัตรากำไรขั้นต้น (%)                               16.16%   16.61%   16.83%   16.98%

  11                 อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                         10.43%   11.78%   12.64%   11.98%

  12                 อัตรากำไรอื่น                                     0.70%    -0.23%   0%       0%

  13                 อัตรากำไรสุทธิ (%)                                7.01%    10.79%   9.76%    9.12%

  14                 อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                          16.92%   23.58%   13.76    12.49%

                     อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน (Efficiency                             
                     Ratio)                                                                    

  15                 อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)                      8.63%    11.93%   10.57%   8.54%

  16                 อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)                  13.80%   19.48%   16.14%   11.74%

  17                 อัตราส่วนการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)                   1.21     1.28     1.05     0.93
  ------------------ ---------------------------------------------- -------- -------- -------- --------

+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| บ |                                     |      |      |      |       |
| ร |                                     |      |      |      |       |
| ิษ |                                     |      |      |      |       |
| ัท |                                     |      |      |      |       |
| เ |                                     |      |      |      |       |
| อ |                                     |      |      |      |       |
| ส |                                     |      |      |      |       |
| . |                                     |      |      |      |       |
| แ |                                     |      |      |      |       |
| พ |                                     |      |      |      |       |
| ็ค |                                     |      |      |      |       |
| แ |                                     |      |      |      |       |
| อ |                                     |      |      |      |       |
| น |                                     |      |      |      |       |
| ด์ |                                     |      |      |      |       |
| พ |                                     |      |      |      |       |
| ร |                                     |      |      |      |       |
| ิ้น |                                     |      |      |      |       |
| ท์ |                                     |      |      |      |       |
| จ |                                     |      |      |      |       |
| ำ |                                     |      |      |      |       |
| ก |                                     |      |      |      |       |
| ัด |                                     |      |      |      |       |
| ( |                                     |      |      |      |       |
| ม |                                     |      |      |      |       |
| ห |                                     |      |      |      |       |
| า |                                     |      |      |      |       |
| ช |                                     |      |      |      |       |
| น |                                     |      |      |      |       |
| ) |                                     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| อ |                                     |      |      |      |       |
| ัต |                                     |      |      |      |       |
| ร |                                     |      |      |      |       |
| า |                                     |      |      |      |       |
| ส |                                     |      |      |      |       |
| ่ว |                                     |      |      |      |       |
| น |                                     |      |      |      |       |
| ท |                                     |      |      |      |       |
| า |                                     |      |      |      |       |
| ง |                                     |      |      |      |       |
| ก |                                     |      |      |      |       |
| า |                                     |      |      |      |       |
| ร |                                     |      |      |      |       |
| เ |                                     |      |      |      |       |
| ง |                                     |      |      |      |       |
| ิน |                                     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| ณ |                                     |      |      |      |       |
| ว |                                     |      |      |      |       |
| ัน |                                     |      |      |      |       |
| ที่ |                                     |      |      |      |       |
| 3 |                                     |      |      |      |       |
| 1 |                                     |      |      |      |       |
| ธ |                                     |      |      |      |       |
| ัน |                                     |      |      |      |       |
| ว |                                     |      |      |      |       |
| า |                                     |      |      |      |       |
| ค |                                     |      |      |      |       |
| ม |                                     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
|   |                                     | 2545 | 2546 | 2547 | 2548  |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
|   | อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน       |      |      |      |       |
|   | (Financial Policy Ratio)            |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 1 | อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)      | 0.97 | 0.72 | 0.30 | 0.46  |
| 8 |                                     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 1 | อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย    | 4.66 | 1    | 2    | 13.14 |
| 9 | (เท่า)                               |      | 1.04 | 0.46 |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 2 | อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)               | 51   | 52   | 63   | 8     |
| 0 |                                     | .38% | .15% | .07% | 0.08% |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
|   | ข้อมูลต่อหุ้น (Per Share Analysis)       |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 2 | จำนวนหุ้น (พันหุ้น)                      | 24   | 24   | 30   | 3     |
| 1 |                                     | ,000 | ,000 | ,000 | 0,000 |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 2 | ราคาพาร์ต่อหุ้น (บาท)                   | 1    | 1    | 5.00 | 5.00  |
| 2 |                                     | 0.00 | 0.00 |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 2 | มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                | 1    | 2    | 2    | 24.98 |
| 3 |                                     | 7.25 | 0.33 | 4.19 |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 2 | กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)                   | 2.92 | 4.79 | 3.33 | 3.10  |
| 4 |                                     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
|   | ข้อมูลต่อหุ้น (Per Share Analysis)       |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
|   | กรณีที่ปรับราคาพาร์ต่อหุ้นเหลือหุ้นละ 5 บาท    |      |      |      |       |
|   | ตามมติที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น               |      |      |      |       |
|   | ครั้งที่1/2546เมื่อวันที่ 22 ธันวาคม 2546     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 2 | จำนวนหุ้น (พันหุ้น)                      | 48   | 48   | 60   | 6     |
| 5 |                                     | ,000 | ,000 | ,000 | 0,000 |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 2 | ราคาพาร์ต่อหุ้น (บาท)                   | 5.00 | 5.00 | 5.00 | 5.00  |
| 6 |                                     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 2 | มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                | 8.63 | 1    | 1    | 12.49 |
| 7 |                                     |      | 0.16 | 2.09 |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 2 | กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)                   | 1.46 | 2.40 | 1.67 | 1.55  |
| 8 |                                     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
|   |   --------------------------------  |      |      |      |       |
|   |   กรณีที่ปรับราคาพาร์ต่อหุ้นเหลือหุ้นละ 1 บาท  |      |      |      |       |
|   |   ตามมติที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2548  |      |      |      |       |
|   |   เมื่อวันที่ 29 เมษายน 2548             |      |      |      |       |
|   |                                     |      |      |      |       |
|   |   --------------------------------  |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 2 | จำนวนหุ้น (พันหุ้น)                      | 60   | 60   | 60   | 6     |
| 9 |                                     | ,000 | ,000 | ,000 | 0,000 |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 3 | ราคาพาร์ต่อหุ้น (บาท)                   | 1.00 | 1.00 | 1.00 | 1.00  |
| 0 |                                     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 3 | มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                | 1.73 | 2.03 | 2.41 | 2.50  |
| 1 |                                     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 3 | กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)                   | 0.29 | 0.47 | 0.35 | 0.31  |
| 2 |                                     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
|   | อัตราการเจริญเติบโต (Growth Ratio)     |      |      |      |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 3 | สินทรัพย์รวม (%)                       | -2   | -0   | 14   | 1     |
| 3 |                                     | .69% | .93% | .90% | 6.03% |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 3 | หนี้สินรวม (%)                         | -18  | -11  | -38  | -5    |
| 4 |                                     | .35% | .80% | .02% | 8.32% |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 3 | รายได้จากการขาย (%)                  | 1    | 5    | -5   | 2.21% |
| 5 |                                     | .99% | .99% | .57% |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 3 | ต้นทุนขาย (%)                         | -0   | 5    | -5   | 2.02% |
| 6 |                                     | .03% | .43% | .83% |       |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 3 | ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (%)         | -28  | 43   | -1   | -     |
| 7 |                                     | .19% | .37% | .40% | 3.49% |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+
| 3 | กำไรสุทธิ (%)                         | 16   | 64   | -13  | -     |
| 8 |                                     | .81% | .20% | .18% | 6.24% |
+---+-------------------------------------+------+------+------+-------+

  12.2 การวิเคราะห์ฐานะการดำเนินงานและผลการดำเนินงาน

12.2.1 ผลการดำเนินงาน

  รายละเอียดผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

ด้านรายได้

  รายได้จากการขายและบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
  มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นและลดลงตามสภาวะของตลาด โดยใน 3 ปีที่ผ่านมา
  โดยชะลอตัวลดลงจาก 1,051.85 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 993.21 ล้านบาท ลดลง 58.64
  ล้านบาทหรือลดลงร้อยละ 5.57 ในปี 2547 ในขณะที่ในปี 2548 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายและบริการ 1,015.16 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 21.95 ล้านบาท
  หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 2.21 จากปี 2547

  รายได้จากการขายและบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อย นั้นประกอบด้วย 4 ส่วนหลักๆ ได้แก่
  การจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ (Commercial Printing), กล่องลูกฟูก (Corrugated
  Box), นิตยสาร และวัตถุดิบ ทั้งนี้ สาเหตุที่รายได้รวมขยายตัวไม่มากนัก
  เนื่องจากนโยบายการลดปริมาณการจำหน่ายวัตถุดิบให้แก่บริษัทที่เคยเป็นบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน
  ซึ่งรายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ กล่องลูกฟูก และวัตถุดิบ
  ขยายตัวและชะลอตัวลงตามสภาวะตลาด ซึ่งใน 3 ปีที่ผ่านมา
  รายได้จากการพิมพ์กล่องพิมพ์พาณิชย์ เริ่มชะลอตัว ในส่วนของกล่องลูกฟูก การพิมพ์หนังสือ
  หรือจำหน่ายวัตถุดิบนั้นมีปริมาณขึ้นลงตามสภาวะตลาดอยู่ตลอดเวลา

-   รายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ (Commercial Printing)

  บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีรายได้หลักมาจากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์
  ซึ่งมีอัตราการขยายตัวต่อเนื่องมาตลอด ในปี 2547 มีรายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์
  622.70 ล้านบาท ลดลง 44.25 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 6.63
  จากยอดการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ ในปี 2546 ที่มีมูลค่า 666.95 ล้านบาท
  ซึ่งสาเหตุที่ยอดการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์
  ลดลงนั้นมาจากปริมาณการสั่งซื้อกล่องจากลูกค้าปัจจุบันที่ลดลงอันเนื่องจากความต้องการบริโภคสินค้าที่ใช้กล่องพิมพ์พาณิชย์ลดลงมาก
  โดยเฉพาะมีการย้ายฐานการผลิตสินค้าอุปโภคบริโภคบางอย่างไปยังประเทศเวียดนาม
  ซึ่งมีต้นทุนที่ถูกกว่าในประเทศไทย
  และเกิดภาวะสินค้าประเภทถุงมือยางที่มีต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นอย่างมากมาตลอด
  อีกทั้งบางช่วงเกิดภาวะขาดแคลนวัตถุดิบ จึงทำให้ ปี 2548
  มีรายได้จากการจำหน่ายกล่องพิมพ์พาณิชย์ 547.14 ล้านบาท ลดลง 75.56
  ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 12.13 เมื่อเทียบกับ ปี 2547

-   รายได้จากการจำหน่ายกล่องลูกฟูก (Corrugated Box)

  รายได้จากการจำหน่ายกล่องลูกฟูกของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
  มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นและลดลงบ้างตามสภาพของตลาดโดยรวม ในปี 2547
  มียอดการจำหน่ายกล่องลูกฟูก 227.30 ล้านบาท ลดลง 18.03 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ
  7.35 จากยอดการจำหน่ายกล่องลูกฟูกในปี 2546 ที่มีมูลค่า 245.33 ล้านบาท และสำหรับในปี
  2548 มีรายได้จากการจำหน่ายกล่องลูกฟูก 273.61 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 46.31 ล้านบาท
  หรือคิดเป็นร้อยละ 20.37 เมื่อเทียบกับในปี 2547 ที่มีมูลค่า 227.30 ล้านบาท
  ซึ่งสาเหตุที่ยอดการจำหน่ายกล่องลูกฟูกเพิ่มขึ้นนั้นเนื่องมาจากการที่โรงงานขยาย
  การผลิตกล่องลูกฟูกของบริษัทย่อย เริ่มเปิดดำเนินการในเดือนมีนาคม 2548
  และความต้องการบริโภคสินค้าบรรจุกล่องพิมพ์ลูกฟูกที่ เพิ่มมากขึ้น

-   รายได้จากการรับจ้างพิมพ์หนังสือ

  ในปี 2547 บริษัทมีรายได้จากการรับจ้างพิมพ์หนังสือ 103.60 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 13.38
  ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 14.83 จากยอดรับจ้างพิมพ์หนังสือในปี 2546 ซึ่งมีมูลค่า 90.22
  ล้านบาท สำหรับในปี 2548 มีรายได้จากการรับจ้างพิมพ์หนังสือ 138.32 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
  34.72 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 33.51 ของปี 2547 ที่มีมูลค่า 103.60 ล้านบาท

-   รายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบ

  บริษัทฯ มีรายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบในปี 2546 ถึงปี 2548
  มีมูลค่าการจำหน่ายวัตถุดิบตามลำดับดังนี้ 49.35 ล้านบาท 39.60 ล้านบาท และ 56.09
  ล้านบาท สาเหตุที่รายได้จากการจำหน่ายวัตถุดิบของบริษัทฯ ลดลงแล้วเพิ่มขึ้น เนื่องจาก
  แต่เดิมบริษัทฯ ทำหน้าที่จำหน่ายวัตถุดิบให้แก่บริษัทที่เกี่ยวข้องกันด้วย
  ต่อมาได้มีการปรับโครงสร้างการถือหุ้น ทำให้บริษัทฯ ไม่ได้มีความเกี่ยวข้องกับบริษัทดังกล่าวอีก
  บริษัทฯ จึงลดการจำหน่ายวัตถุดิบให้แก่บริษัทดังกล่าวและในปี 2548 บริษัท เริ่มไปลงทุนในบริษัท
  ดังกล่าวทำให้มีการจำหน่ายวัตถุดิบให้แก่กันเพิ่มขึ้น

-   รายได้อื่น

  ในปี 2548 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้อื่นๆ จำนวน ทั้งสิ้น 11.30 ล้านบาท ประกอบด้วย
  กำไรจากการจำหน่ายหลักทรัพย์ 0.11 ล้านบาท รายได้จากการขายเศษกระดาษ 8.41
  ล้านบาท รายได้อื่นๆ อีก 1.25 ล้านบาท
  และส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียของบริษัทร่วม จำนวน 1.55 ล้านบาท
  สำหรับปี 2547 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้อื่นๆ จำนวน 29.46 ล้านบาท ประกอบด้วย
  กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 2.19 ล้านบาท กำไรจากการขายหุ้นของบริษัทย่อย 21.73 ล้านบาท
  รายได้จากการขายเศษกระดาษ 4.24 ล้านบาท และรายได้อื่นๆ อีก 0.84 ล้านบาท

ต้นทุนและค่าใช้จ่าย

  ต้นทุนขายและบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ในปี 2546 ถึงปี 2548 เท่ากับ 877.18
  ล้านบาท 826.06 ล้านบาท และ 842.77 ล้านบาท ตามลำดับ
  โดยต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้นนั้นส่วนใหญ่แปรตามรายได้ที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจกล่องกระดาษ
  อัตราส่วนต้นทุนขายและบริการต่อยอดขายลดลงตลอด 2 ปีที่ผ่านมา โดยในปี 2546 ถึงปี 2547
  อัตราส่วนจะเท่ากับร้อยละ 82.23 ร้อยละ 80.75 และเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 82.08 ในปี 2548
  เนื่องจากสาเหตุของต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากสัดส่วนรายได้จากการขายกล่องพิมพ์พาณิชย์
  และกล่องลูกฟูก เพิ่มมากขึ้น
  ขณะที่สัดส่วนรายได้จากการขายวัตถุดิบซึ่งมีกำไรขั้นต้นต่ำมีปริมาณลดลง โดยในปี 2547
  กล่องพิมพ์พาณิชย์มีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณร้อยละ 19
  กล่องพิมพ์ลูกฟูกมีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณร้อยละ 11
  ในขณะที่วัตถุดิบมีอัตรากำไรขั้นต้นประมาณร้อยละ 5-6 เท่านั้น
  ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 17.77 ในปี 2546 เป็นร้อยละ 19.25 ในปี 2547
  และร้อยละ 19.25 ในปี 2547 และในปี 2548 บริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 17.92

  สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ และบริษัทย่อยนั้น ลดลงจาก 60.38
  ล้านบาทในปี 2547 เป็น 58.28 ล้านบาท ในปี 2548
  และเมื่อคิดเป็นอัตราส่วนต่อรายได้จะพบว่าลดลงจากร้อยละ 0.23
  โดยมีค่าใช้จ่ายในการรื้อถอนอาคารของบริษัทย่อย จำนวน 4.26 ล้านบาท
  ขาดทุนจากการจำหน่ายทรัพย์สินจำนวน 2.96 ล้านบาท
  และมีการจ่ายค่าตอบแทนให้แก่กรรมการจำนวน 0.43 ล้านบาทในปี 2547 ส่วนปี 2548
  มีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 2.45 ล้านบาทและขาดทุนจากการจำหน่ายทรัพย์สินจำนวน 0.25
  ล้านบาท

กำไรสุทธิ

  กำไรสุทธิของบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีแนวโน้มปรับตัวลดลง โดยในปี 2547 มีกำไรสุทธิ 99.89
  ล้านบาท ลดลง 15.16 ล้านบาท จาก 115.05 ล้านบาทในปี 2546 หรือคิดเป็นร้อยละ 13.18
  โดยในปี 2546 บริษัทย่อยมีผลกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้ 16.99ล้านบาท
  การเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิดังกล่าวเป็นผลมาจากรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น
  โดยเฉพาะรายได้ที่เพิ่มขึ้นที่มาจากยอดจำหน่ายในส่วนของกล่องพิมพ์พาณิชย์ และกล่องลูกฟูก
  ในขณะที่สัดส่วนของต้นทุนและค่าใช้จ่ายรวมลดลง และสำหรับปี 2548 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ
  93.65 ล้านบาท ลดลง 6.24 ล้านบาท จาก 99.89 ล้านบาทในปี 2547 โดยกำไรที่ลดลงในปี
  2548 นี้สาเหตุมาจากต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้น มีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 2.45 ล้านบาทในขณะที่ปี
  2547 มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 2.19 ล้านบาท รวมทั้งมีดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มมากขึ้น จาก 6.32
  ล้านบาทในปี 2547 เป็น 9.36 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3.04 ล้านบาท ในปี 2548

2.  ฐานะการเงิน

สินทรัพย์รวม

  สินทรัพย์รวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ 31 ธันวาคม 2548 มีมูลค่า 1,096.20
  ล้านบาทเพิ่มขึ้น 151.44 ล้านบาท จากมูลค่าสินทรัพย์รวม ณ สิ้นปี 2547 ซึ่งมีมูลค่า 944.76
  ล้านบาท เนื่องจากมีการนำเงินไปลงทุนในบริษัทร่วม จำนวน 177.40 ล้านบาท

  ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ มีเงินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย จำนวน 135.38 ล้านบาท
  โดยเป็นเงินลงทุนในบริษัท สหกิจบรรจุภัณฑ์ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อย ในสัดส่วนร้อยละ 99.99
  ซึ่ง ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทย่อยมีทุนจดทะเบียนชำระแล้วทั้งสิ้น 200 ล้านบาท
  และมีขาดทุนสะสม จำนวน 73.81 ล้านบาท ซึ่งบริษัทย่อยมีขาดทุนสะสมค้างอยู่ตั้งแต่ก่อนที่บริษัทฯ
  จะเข้าซื้อกิจการในปี 2540 แล้ว อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปี 2543 เป็นต้นมา
  บริษัทย่อยมีกำไรจากการดำเนินงานมาโดยตลอด

  ส่วนของผู้ถือหุ้น

  งบการเงินรวมมีส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธันวาคม 2548 เท่ากับ 749.52 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี
  2547 ซึ่งเท่ากับ 725.79 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีผลกำไรจากการดำเนินงานในปี 2548 ส่งผลให้กำไรสะสมเพิ่มมากขึ้น

  ที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2548 เมื่อวันที่ 29 เมษายน 2548
  ได้มีมติให้เปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นที่ตราไว้จากหุ้นละ 5 บาท เป็นมูลค่าหุ้นละ 1 บาท
  โดยจะมีหุ้นทั้งสิ้น 300.0 ล้าน

สภาพคล่อง

  บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานในปี 2548 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 81.88 ล้านบาท ลดลง 8.23 ล้านบาท
  หรือลดลงร้อยละ 9.10 จากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปี 2547 ซึ่งมีมูลค่า 90.10
  ล้านบาท

  ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิลดลง 1.10 ล้านบาท
  โดยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน 81.88 ล้านบาท และในระหว่างปี
  บริษัทย่อยมีการลงทุนเพิ่มในโครงการขยายโรงงานใหม่ ทำให้สินทรัพย์ถาวรสุทธิเป็นจำนวน
  60.08 ล้านบาท ลงทุนในบริษัท โรงพิมพ์ตะวันออก จำกัด (มหาชน) บริษัทร่วม จำนวน 68.06
  ล้านบาท โดยกู้เงินระยะยาวจำนวน 80.15 ล้านบาท รับคืนเงินกู้ระยะยาวที่ครบกำหนดในหนึ่งปี
  จำนวน 22.28 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผลจำนวน 63 ล้านบาท
  ทำให้มีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินเพิ่มขึ้น 36.79 ล้านบาท

  อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯ และบริษัทย่อยลดลงจาก 1.88 เท่าในปี 2547 เป็น 1.68
  เท่าในปี 2548 เนื่องจากมีสินทรัพย์หมุนเวียนลดลงจากปี 2547 จำนวน 27.74 ล้านบาท
  ในขณะเดียวกันมีการใช้เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มขึ้น
  ทำให้หนี้สินหมุนเวียนของบริษัทฯ และบริษัทย่อยเพิ่มขึ้น 4.61 ล้านบาท

  สำหรับระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ในปี 2548 คือ 64 วัน ลดลง 1
  วันจากปี 2547 ระยะเวลาการขายสินค้าเฉลี่ยของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ในปี 2548 คือ 46
  วัน เทียบกับปี 2547 ซึ่งอยู่ที่ 39 วัน
  แสดงให้เห็นถึงระยะเวลาในการผลิตสินค้าเพื่อเป็นสต็อกให้กับลูกค้านานขึ้น
  ระยะเวลาในการชำระหนี้ของบริษัทฯ และบริษัทย่อย มีแนวโน้มลดลงจาก 34 วัน ในปี 2547
  เหลือเป็น 16 วัน ในปี 2548 ซึ่งเป็นจ่ายชำระที่เร็วขึ้นเพื่อต้องการส่วนลด
  และเป็นการลดต้นทุนของบริษัทฯ อีกวิธีหนึ่ง

  แหล่งที่มาของเงินทุน

-   ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

  หากพิจารณาอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ และบริษัทย่อย
  พบว่ามีแนวโน้มที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากมีการนำวงเงินมาใช้ในการลงทุนเพิ่มในบริษัท
  โรงพิมพ์ตะวันออก จำกัด (มหาชน) ดังกล่าวข้างต้น อัตราส่วนจึงเพิ่มขึ้นจาก 0.30 เท่า ในปี
  2547 เป็น 0.46 เท่า ในปี 2548 ในขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีกำไรสะสมเพิ่มขึ้น รวมทั้งมีการระดมลงทุนในบริษัทร่วม ช่วงปลายปี 2548

-   หนี้สิน

  หนี้สินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ 31 ธันวาคม 2548 เพิ่มขึ้นจากหนี้สินรวม ณ 31
  ธันวาคม 2547 เนื่องจากในช่วงปี 2548 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยได้กู้ยืมเงินกู้ยืมระยะสั้นและเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน
  ทั้งนี้เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีการลงทุนในบริษัท โรงพิมพ์ตะวันออก จำกัด
  (มหาชน) จำนวน 174.4 ล้านบาท โดยเพิ่มจำนวนเงิน 127.71 ล้านบาท
  และส่วนหนึ่งบริษัทย่อย นำมาใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในกิจการ
  โดยในอดีตที่ผ่านมาแหล่งเงินทุนที่บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยใช้ในการซื้อเครื่องจักรและในการดำเนินงานส่วนใหญ่มาจากการกู้ยืมจากสถาบันการเงินในประเทศ
  โดยมีบางส่วนที่เป็นเงินกู้ในรูปของเงินตราต่างประเทศโดยบริษัท เอส. แพ็ค แอนด์ พริ้นท์
  จำกัด (มหาชน) แต่เป็นเพียงส่วนน้อย ซึ่งบริษัทฯ ทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมดังกล่าวมาโดยตลอด
  โดย ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ ไม่มียอดเงินกู้ยืมที่เป็นสกุลเงินตราต่างประเทศ
  โดยวงเงินกู้ยืมนี้จะครบกำหนดในวันที่ 7 กันยายน 2547 และบริษัทฯ ได้ชำระครบถ้วนแล้ว

12.3 ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

สำหรับสิทธิประโยชน์การยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลที่ได้จาก BOI ที่ได้หมดอายุในปี 2546 นั้น
อาจส่งผลกระทบต่อบริษัทฯ ทำให้บริษัทต้องมีภาระเรื่องภาษีมากขึ้น อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
ยังคงได้รับลดหย่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับกำไรสุทธิที่ได้จากการประกอบกิจการที่ได้รับการส่งเสริม
ในอัตราร้อยละ 50 หลังจาก 8 ปี นับแต่วันที่มีรายได้จากการประกอบกิจการ
สำหรับการผลิตกล่องใน จนถึงวันที่ 27 ธันวาคม 2550
และสำหรับการผลิตแผ่นลูกฟูกและกล่องกระดาษลูกฟูก จนถึงวันที่ 1 ตุลาคม 2551 นอกจากนี้
หากบริษัทฯ ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยแล้ว บริษัทฯ
จะได้รับสิทธิประโยชน์ทางภาษีโดยจะชำระเพียงร้อยละ 25 ต่อปี เป็นเวลา 5 ปี

บริษัทฯ มีโครงการสร้างโรงงานผลิตกระดาษลูกฟูกลอนใหญ่ (ลอน B, ลอน C)
เพื่อใช้เป็นวัตถุดิบในการผลิตกล่องออฟเซ็ทปะลอนสำหรับบริษัท สหกิจบรรจุภัณฑ์ จำกัด
ทดแทนการสั่งซื้อกระดาษลูกฟูกซึ่งในปัจจุบัน บริษัทย่อย สั่งซื้อกระดาษลูกฟูกลอนขนาดใหญ่จากบริษัทฯ
ปีละประมาณ 36 ล้านบาท หรือคิดเป็นประมาณร้อยละ 20
ของยอดซื้อกระดาษลูกฟูกทั้งหมดของบริษัทย่อย
โดยต้องขนส่งกระดาษลูกฟูกมาจากโรงงานที่อำเภอหาดใหญ่ ในขณะที่อีกประมาณร้อยละ 80
สั่งซื้อจากผู้ผลิตกระดาษลูกฟูกรายอื่นๆ ในเขตกรุงเทพฯ
ทำให้สิ้นเปลืองต้นทุนในการขนส่งและขาดความคล่องตัวในการดำเนินการผลิต
ซึ่งภายหลังจากสร้างโรงงานแห่งใหม่นี้เสร็จ
บริษัทย่อยจะมีต้นทุนในการผลิตที่ต่ำลงเนื่องจากไม่มีค่าขนส่งกระดาษลูกฟูกมาจากหาดใหญ่
และไม่ต้องเสียกำไรให้แก่ผู้ผลิตกระดาษลูกฟูกรายอื่นๆ ทำให้คาดการณ์ว่าบริษัทฯ
และบริษัทย่อยจะมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม การที่บริษัทย่อย
ใช้กระดาษลูกฟูกจากโรงงานแห่งใหม่ทดแทนการสั่งซื้อจากบริษัทฯ จะส่งผลให้บริษัทฯ
ต้องหาลูกค้าใหม่เพื่อมาทดแทนยอดขายกระดาษลูกฟูกที่ลดลง ซึ่งเริ่มผลิตได้ในไตรมาสแรกของปี
2548