-----------------------------------------------------------------------
  12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

+-----------------------------------------------------------------------+
| งบการเงิน                                                              |
+-----------------------------------------------------------------------+

ชื่อผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินและงบการเงินรวมของบริษัทฯ

สำหรับงบการเงินรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551

นายนริศ เสาวลักษณ์สกุล

ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียน 5369

บริษัท เอส.เค. แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด

สำหรับงบการเงินรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552

นายนริศ เสาวลักษณ์สกุล

ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียน 5369

บริษัท เอส.เค. แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด

สำหรับงบการเงินรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553

นายนริศ เสาวลักษณ์สกุล

ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียน 5369

บริษัท เอส.เค. แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด

สำหรับงบการเงินรวมรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554

นายนริศ เสาวลักษณ์สกุล

ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียน 5369

บริษัท เอส.เค. แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด

สรุปรายงานการสอบบัญชีในระยะ 4 ปีที่ผ่านมา 

ผู้สอบบัญชีให้ความเห็นสำหรับงบการเงินรอบปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2551 ดังนี้

รายงานของผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า งบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2551 ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ผู้สอบบัญชีให้ความเห็นสำหรับงบการเงินรอบปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2552 ดังนี้

รายงานของผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า งบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2552 ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ผู้สอบบัญชีให้ความเห็นสำหรับงบการเงินรอบปีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2553 ดังนี้

รายงานของผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า งบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2553 ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ผู้สอบบัญชีให้ความเห็นสำหรับงบการเงินรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 ดังนี้

รายงานของผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า
งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสดของบริษัทฯ
ไม่พบสิ่งที่เป็นเหตุให้เชื่อว่างบการเงินดังกล่าวไม่ถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักบัญชีที่รับรองทั่วไป

ตารางสรุปงบการเงินของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

งบดุล – ของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

[TABLE]

หมายเหตุ * บริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด
ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2554
และเริ่มจัดทำงบการเงินรวมในวันดังกล่าวเป็นต้นมา

** ร้อยละของสินทรัพย์รวม

*** บริษัทฯได้มีการเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 50 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท เป็น 500
ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท ในปี 2553 เพื่อรองรับการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ
ทางอ้อมของ SPC ผ่านบริษัทฯ นอกจากนี้ในไตรมาสที่ 3 ปี 2554
บริษัทฯได้มีการเพิ่มทุนจดทะเบียนอีกเป็น 840 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท
เพื่อรองรับการออกและเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนของบริษัทฯให้แก่ประชาชน
และออกใบสำคัญแสดงสิทธิเพื่อเสนอขายให้กับผู้ถือหุ้นเดิมและประชาชน

  **** งบการเงินรวมสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 ที่นำมาเปรียบเทียบกับปีสิ้นสุดวันที่
  31 ธันวาคม 2554 เป็นงบการเงินรวมของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC ทั้งนี้
  การเปิดเผยงบการเงินดังกล่าว
  เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ (Reverse Takeover)
  หรือการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัยพ์ฯ ทางอ้อม

งบกำไรขาดทุนของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

[TABLE]

หมายเหตุ * บริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด
ได้ทำการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2554
และเริ่มจัดทำงบการเงินรวมในวันดังกล่าวเป็นต้นมา

** ร้อยละของรายได้รวม

*** งบการเงินรวมประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 ที่นำมาเปรียบเทียบกับประจำปี
สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 เป็นงบการเงินรวมของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC ทั้งนี้
การเปิดเผยงบการเงินดังกล่าว เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ
(Reverse Takeover) หรือการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อม

งบกระแสเงินสดของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| (หน่วย: พันบาท)                | งบตร  |       |       | งบตร  |       |
|                              | วจสอบ |       |       | วจสอบ |       |
|                              | ส     |       |       | สำหร  |       |
|                              | ำหรับร |       |       | ับรอบปี |       |
|                              | อบปีสิ้น |       |       | สิ้น    |       |
|                              | สุดวันที่ |       |       | สุดวันที่ |       |
+==============================+=======+=======+=======+=======+=======+
|                              | 31    | 31    | 31    | 31    | 31    |
|                              | ธ.ค.  | ธ.ค.  | ธ.ค.  | ธ.ค   | ธ.ค.  |
|                              | 2551  | 2552  | 2553  | .2553 | 2554  |
|                              |       |       |       |       |       |
|                              | (งบเ  | (งบเ  | (งบเ  | (งบกา | (งบก  |
|                              | ฉพาะก | ฉพาะก | ฉพาะก | รเงินร | ารเงิน |
|                              | ิจการ) | ิจการ) | ิจการ) | วม**) | รวม*) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไปใน)      |       |       |       |       |       |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน            |       |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| กำไร (ขาดทุน)                 | 26,   | 5,    | 12,   | 22,   | 46,   |
| ก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล            | 433.2 | 285.0 | 509.3 | 344.4 | 578.3 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| หนี้สงสัยจะสูญ – ลูกหนี้การค้า       | 3,    | 1,    | 1,    | -     | 172.4 |
| และตั๋วเงินรับ (โอนกลับ)          | 174.5 | 544.2 | 379.6 |       |       |
|                              |       |       |       | -     | -     |
| หนี้สงสัยจะสูญ –                 | -     | -     | 926.2 |       |       |
| มูลค่างานเสร็จที่ยังไม่ได้เรียกเก็บ    |       |       |       | -     | -     |
|                              | -     | 150.2 | -     |       |       |
| หนี้สงสัยจะสูญ – ลูกหนี้อื่น          |       |       |       | -     | 45.4- |
|                              | 886.8 | 101.5 | -     |       |       |
| ขาดทุนจากมูลค่าสินค้าลดลง         |       |       |       | -     | -     |
|                              | -     | -     | 1,    |       |       |
| ขาดทุนจากการไม่ขอคืนภาษีเงินได้หัก  |       |       | 733.3 | 18,   | 75,   |
| ณ ที่จ่าย                       | 8,    | 8,    |       | 177.1 | 584.2 |
|                              | 520.6 | 290.2 | 8,    |       |       |
| ค่าเสื่อมราคา                   |       |       | 137.4 | -     | 1,    |
|                              | -     | -     |       |       | 831.8 |
| ขาดทุนจากการเลิกใช้สินทรัพย์       |       |       | -     | -     |       |
|                              | (3    | (     |       |       | (6    |
| (กำไร) ขาดทุนจากการขายทรัพย์สิน  | 02.5) | 27.5) | (1,5  | (5,9  | 42.9) |
|                              |       |       | 79.4) | 78.7) |       |
| (กำไร)                       | -     | (2    |       |       | 19,   |
| ขาดทุน                        |       | 17.0) | -     | -     | 163.5 |
| จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง | 19.3  |       |       |       |       |
|                              |       | 23.2  | 14.1  | -     | -     |
| ขาดทุนจากการตัดจำหน่ายสินทรัพย์    | 792.2 |       |       |       |       |
|                              |       | -     | -     | 49.3  | -     |
| ขาดทุนค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน | 53.6  |       |       |       |       |
|                              |       | 118.4 | 130.2 | -     | 193.6 |
| ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน      | -     |       |       |       |       |
|                              |       | -     | -     | (8    | 931.8 |
| ข                            | -     |       |       | 89.6) |       |
| าดทุนจากการไม่ขอคืนภาษีเงินได้ถูกหัก |       | -     | -     |       | (2    |
| ณ ที่จ่าย                       | -     |       |       | 0     | 36.0) |
|                              |       | -     | -     |       |       |
| กำไรจาก                      | -     |       |       | -     | (8    |
| การขายเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย |       | -     | -     |       | 76.2) |
|                              | -     |       |       | 993.5 |       |
| กำไรจา                       |       | -     | -     |       | 0     |
| กการขายเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า | -     |       |       | (2    |       |
|                              |       | -     | -     | 16.1) | 5,    |
| กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นในหลักทรัพย์เพื่อค้า | -     |       |       |       | 107.7 |
|                              |       | -     | -     | -     |       |
| ค่า                           | -     |       |       |       | 2,    |
| ธรรมเนียมในการจัดหาเงินกู้ยืมตัดจ่าย |       | -     | -     | -     | 462.3 |
|                              | -     |       |       |       |       |
| ค่าใช้จ่ายตัดจ่าย                 |       | -     | -     | 3,    | (1,0  |
|                              | 1,    |       |       | 992.7 | 99.3) |
| ดอกเบี้ยรับ                     | 227.8 | 1,    | 1,    |       |       |
|                              |       | 064.9 | 018.3 | 109.4 | 1,    |
| ประมาณการหนี้สินผลประโยชน์พนักงาน | 321.3 |       |       |       | 633.3 |
|                              |       | 298.7 | 362.3 | 7,6   |       |
| ดอกเบี้ยจ่าย - ผลประโยชน์พนักงาน  |       |       |       | 92.50 | 81.4  |
|                              |       |       |       |       |       |
| ประมาณการดอกเบี้ยจ่าย           |       |       |       |       | 14,   |
|                              |       |       |       |       | 351.4 |
| ดอกเบี้ยจ่ายสัญญาเช่าการเงินตัดบัญชี  |       |       |       |       |       |
|                              |       |       |       |       | 578.3 |
| ดอกเบี้ยจ่าย                    |       |       |       |       |       |
|                              |       |       |       |       | 79,   |
|                              |       |       |       |       | 797.1 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| กำไร (ขาดทุน)                 | 41,   | 16,   | 24,   | 46,   | 245,  |
| จากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ย     | 126.8 | 631.9 | 631.9 | 274.6 | 240.9 |
| นแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน |       |       |       |       |       |
|                              | -     | -     | -     | -     | 380,  |
| เง                           |       |       |       |       | 330.6 |
| ินสดรับในเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า | -     | -     | -     | -     |       |
|                              |       |       |       |       | (     |
| เงิน                          |       |       |       |       | 635,3 |
| สดจ่ายในเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า |       |       |       |       | 00.0) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| (เพิ่มขึ้น) ลดลงในลูกหนี้การค้า      | 2,    | 1,    | 4,    | (10,7 | (78,1 |
| และตั๋วเงินรับ/ ลูกหนี้การค้า        | 239.3 | 540.5 | 288.7 | 59.4) | 09.2) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| (เพิ่มขึ้น)                      | (1,9  | (12,8 | 8,    | -     | (12,3 |
| ล                            | 27.8) | 50.9) | 458.4 |       | 41.8) |
| ดลงมูลค่างานเสร็จที่ยังไม่ได้เรียกเก็บ |       |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| (เพิ่มขึ้น) ลดลงสินค้าคงเหลือ       | (23,2 | 6,    | 20,   | (1,4  | 23,   |
|                              | 14.6) | 181.6 | 733.9 | 72.8) | 354.9 |
| (เพิ่มขึ้น) ลดลงเงินประกันผลงาน    |       |       |       |       |       |
|                              | 1,    | (1,7  | (1,4  |       |       |
|                              | 962.4 | 60.0) | 95.1) |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|                              |       |       |       | -     | 743.1 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| (เพิ่มขึ้น) ลดลงในลูกหนี้กรมสรรพากร | -     | -     | -     | (24,3 | (79,9 |
|                              |       |       |       | 17.7) | 22.5) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| (เพิ่มขึ้น) ลดลงสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น  | (3,6  | 1,    | (2    | (1,1  | (11,4 |
|                              | 19.5) | 858.5 | 67.3) | 62.7) | 24.6) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เพิ่มขึ้น( ลดลง) เจ้าหนี้การค้า      | (5,2  | (3,9  | (13,0 | -     | (15,7 |
|                              | 11.2) | 29.6) | 53.7) |       | 27.6) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เพิ่มขึ้น( ลดลง)ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย    | 1,    | (4    | (3    | 21,0  | (1,5  |
|                              | 645.6 | 67.8) | 88.9) | 47.0- | 83.1) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เพิ่มขึ้น(                       | 2,    | 3,    | (4,2  | -     | (2,5  |
| ลดลง                         | 106.3 | 797.6 | 01.9) |       | 93.1) |
| )เงินเรียกเก็บสูงกว่ามูลค่างานที่เสร็จ |       |       |       |       |       |
|                              |       |       |       |       | (5,6  |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในเงินมัดจำรับค่าสินค้า |       |       |       |       | 29.3) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เพิ่มขึ้น( ลดลง)หนี้สินหมุนเวียนอื่น    | 2,    | (2    | 5,    | (7    | 5,    |
|                              | 991.6 | ,239. | 740.8 | 32.7) | 543.1 |
|                              |       | 9)    |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดรับ (จ่าย)                | 18,   | 8,    | 44,   | 28,   | (     |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน            | 099.0 | 761.9 | 486.9 | 876.2 | 187,4 |
|                              |       |       |       |       | 18.7) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดรับในดอกเบี้ยรับ            | -     | -     | -     | -     | -     |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดจ่ายในดอกเบี้ยจ่าย          | -     | -     | -     | -     | -     |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดจ่ายภาษีเงินได้และภาษีถูกหัก ณ | (5,9  | (4,1  | (4,4  | (10,8 | (31,2 |
| ที่จ่าย                         | 37.0) | 61.1) | 60.5) | 46.8) | 51.6) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)          | 12,   | 4,    | 40,   | 18,0  | (     |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน            | 162.0 | 600.8 | 026.4 | 29.4) | 218,6 |
|                              |       |       |       |       | 70.4) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| กระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน)       |       |       |       |       |       |
| กิจกรรมลงทุน                   |       |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| (เพิ่มขึ้น)                      | -     | -     | -     | (2,3  | (41,5 |
| ลดลงในเงินจ่ายล่วงหน            |       |       |       | 49.8) | 08.9) |
| ้าผู้รับเหมาก่อสร้างและอุปกรณ์ก่อสร้าง |       |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| (เพิ่มขึ้น) ลดลงในเงินมัดจำค่าที่ดิน   | -     | -     | -     | -     | (15,4 |
|                              |       |       |       |       | 93.8) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| (เพิ่มขึ้น)                      | -     | -     | -     | 8,    | (48,9 |
| ลดลงในเง                     |       |       |       | 095.6 | 17.5) |
| ินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกันและมี |       |       |       |       |       |
|                              |       |       |       |       |       |
| ข้อจำกัดในการใช้                |       |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดรับจากการจำหน่ายสินทรัพย์    | 933.6 | 27.5  | 1,    | -     | -     |
|                              |       |       | 579.4 |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดจ่ายเพื่อซื้อที่ดิน อาคาร       | (11,4 | (7    | (2,0  | -     | -     |
| และอุปกรณ์                     | 83.7) | 37.6) | 07.1) |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดจ่ายในดอกเบี้ย             | (     | -     | -     | -     | -     |
| จ่ายบันทึกเข้าเป็นงานระหว่างก่อสร้าง | 84.3) |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดจ่ายเพื่อซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน   | -     | (     | -     | -     | (15,9 |
|                              |       | 85.7) |       |       | 10.7) |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงใ                 |       |       |       |       |       |
| นค่ารับประกันเครื่องแปลงไฟรอตัดจ่าย |       |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| (เพิ่มขึ้น)                      | (1    | -     | -     | 225.0 | (2,3  |
| ลดลงในสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น      | 66.9) |       |       |       | 80.4) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงิน                          | -     | -     | -     | 539,  | 212,  |
| สดรับในเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย |       |       |       | 247.8 | 822.2 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินส                         | -     | -     | -     | (     | (     |
| ดจ่ายในเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย |       |       |       | 439,3 | 199,5 |
|                              |       |       |       | 59.4) | 00.0) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดรับจากการขายสินทรัพย์       | -     | -     | -     | -     | 1,    |
|                              |       |       |       |       | 486.7 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร         | -     | -     | -     | (     | (1,   |
|                              |       |       |       | 570,7 | 772,6 |
|                              |       |       |       | 36.6) | 61.0) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ระหว่างทาง    | -     | -     | -     | -     | 0     |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน      | -     | -     | -     | (3    | (3    |
|                              |       |       |       | 87.0) | 21.1) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินส    | -     | -     | -     | -     | 29,   |
| ดเพิ่มขึ้นจากการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ |       |       |       |       | 219.0 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดรับในดอกเบี้ยรับ            | -     | -     | -     | 216.1 | 1,    |
|                              |       |       |       |       | 099.3 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน   | (10,8 | (7    | (4    | (     | (1,   |
|                              | 01.3) | 95.7) | 27.7) | 465,0 | 852,0 |
|                              |       |       |       | 48.0) | 66.5) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| กระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน)       |       |       |       | 3     | 0     |
| กิจกรรมจัดหาเงิน                |       |       |       | 4,020 |       |
|                              |       |       |       |       |       |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในเงินรับล่วงหน      |       |       |       |       |       |
| ้าค่าหุ้นในบริษัทย่อยที่มีสิทธิเลือกขายคืน |       |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดจากการขายเงิน            | -     | -     | -     | 42,   | 223,  |
| ลงทุนในบริษัทย่อยไม่เสียอำนาจควบคุม |       |       |       | 000.0 | 020.0 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงิน                        | (1,9  | (1,6  | (3,8  | -     | -     |
| สดจ่ายหนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงิน | 22.5) | 73.6) | 04.4) |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดจ่ายค่าดอกเบี้ย           | (1,2  | (1,0  | (1,0  | -     | -     |
|                              | 27.7) | 64.9) | 18.3) |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสด                      | 8,    | 2,    | (10,0 | -     | 828,  |
| รับเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน | 000.0 | 000.0 | 00.0) |       | 435.4 |
|                              |       |       |       |       |       |
|   เงินสดจ                     |       |       |       |       | (     |
| ่ายเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน |       |       |       |       | 335,1 |
|                              |       |       |       |       | 94.7) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เ                          | -     | -     | -     | (     | (     |
| งินสดจ่ายชำระเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ถาวร |       |       |       | 346,2 | 877,8 |
|                              |       |       |       | 74.5) | 25.4) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดรับในเ                 | -     | -     | -     | 2,    | -     |
| งินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน |       |       |       | 100.0 |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดจ่ายในเ                | -     | -     | -     | (2,1  | (8    |
| งินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน |       |       |       | 48.0) | 01,38 |
|                              |       |       |       |       | 8.6)- |
|   เ                          |       |       |       | (     |       |
| งินสดจ่ายชำระเจ้าหนี้ค่าทรัพยืสินถาวร |       |       |       | 319,1 |       |
|                              |       |       |       | 53.8) |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดรับ                    | 6,    | -     | -     | 431,  | 2     |
| จากเงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงิน | 065.1 |       |       | 483.9 | ,179, |
|                              |       |       |       |       | 321.9 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดจ่าย                   | -     | -     | -     | (22,6 | (     |
| จากเงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงิน |       |       |       | 80.0) | 111,6 |
|                              |       |       |       |       | 24.1) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดจ่า                    | -     | -     | -     | (3,67 | (27,3 |
| ยค่าธรรมเนียมจัดหาเงินกู้ยืมรอตัดบัญชี |       |       |       | 5.6)- | 34.6) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงิน                        | -     | -     | -     | 77,   | -     |
| สดรับจากหุ้นสามัญในบริษัทย่อยรอซื้อคืน |       |       |       | 800.0 |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดรับจากห                | -     | -     | -     | 55,   | -     |
| ุ้นสามัญในบริษัทย่อยที่มีสิทธิเลือกขายคืน |       |       |       | 000.0 |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดร                     | -     | -     | -     | 2,000 | -     |
| ับจากการรับชำระค่าหุ้นจากลูกหนี้ค่าหุ้น |       |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดรับจากการเพิ่มทุน         | -     | -     | -     | 100,  | -     |
|                              |       |       |       | 000.0 |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดรับจากการ              | -     | -     | -     | 113,  | 173,  |
| เพิ่มทุน-ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม |       |       |       | 400.0 | 656.0 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินส                       | -     | -     | -     | (7    | (4,8  |
| ดจ่ายในหนี้สินภายใต้สัญญาเช่าการเงิน |       |       |       | 58.8) | 41.4) |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดจ่ายชำระคืนเงินกู้ระยะยาว  | (2,6  | (3,0  | (6,2  | -     | -     |
|                              | 76.0) | 36.0) | 36.0) |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
|   เงินสดจ่ายเงินปันผล            | (14,9 | (8,4  | (12,4 | (6,5  | (70,5 |
|                              | 98.5) | 99.6) | 70.2) | 24.7) | 05.9) |
|   เงินสดจ่ายในดอกเบี้ยจ่าย        |       |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน)     | (6,7  | (12,2 | (33,5 | 502,  | 2     |
| กิจกรรมจัดหาเงิน                | 59.6) | 74.2) | 28.9) | 862.9 | ,053, |
|                              |       |       |       |       | 543.9 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงิน                          | (5,3  | (8,4  | 6,    | 55,   | (17,1 |
| สดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น | 99.0) | 69.1) | 069.9 | 844.3 | 92.9) |
| (ลดลง) สุทธิ                   |       |       |       |       |       |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดและรายการเท่าเงินสด ณ     | 18,   | 13,   | 4,    | 9,    | 65,   |
| วันต้นงวด                      | 668.8 | 269.8 | 800.7 | 709.6 | 553.9 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ | 13,   | 4,    | 10,   | 65,   | 48,   |
| วันสิ้นงวด                      | 269.8 | 800.7 | 870.6 | 553.9 | 361.0 |
+------------------------------+-------+-------+-------+-------+-------+

หมายเหตุ * บริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด
ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2554
และเริ่มจัดทำงบการเงินรวมในวันดังกล่าวเป็นต้นมา

** งบการเงินรวมสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 ที่นำมาเปรียบเทียบกับประจำปีสิ้นสุดวันที่
31 ธันวาคม 2554 เป็นงบการเงินรวมของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC ทั้งนี้
การเปิดเผยงบการเงินดังกล่าว เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ
(Reverse Takeover) หรือการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อม

อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส่วนทางการเงิน     | หน | ส      |        |      | สำหร |       |
|                      | ่วย | ำหรับรอ |        |      | ับรอบ |       |
|                      |    | บปีบัญชีส |        |      | ปีสิ้นส |       |
|                      |    | ิ้นสุดวันที่ |        |      | ุดวันที่ |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
|                      |    | 31     | 31     | 31   | 31   | 31    |
|                      |    | ธ.ค.   | ธ.ค.   | ธ.ค. | ธ.ค. | ธ.ค.  |
|                      |    | 2551   | 2552   | 2553 | 2553 | 2554  |
|                      |    |        |        |      |      |       |
|                      |    | (ง     | (ง     | (ง   | (งบ  | (งบก  |
|                      |    | บเฉพาะ | บเฉพาะ | บเฉพ | การเ | ารเงิน |
|                      |    | กิจการ) | กิจการ) | าะกิจ | งินรว | รวม¹) |
|                      |    |        |        | การ) | ม^(1 |       |
|                      |    |        |        |      | ,4)) |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง      |    |        |        |      |      |       |
| (Liquidity Ratio)    |    |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง      | เ  | 1.3    | 1.2    | 1.3  | 0.2  | 0.4   |
|                      | ท่า |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อ                    | เ  | 0.7    | 0.7    | 0.9  | 0.1  | 0.1   |
| ัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว | ท่า |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส                | เ  | 0.2    | 0.1    | 0.5  | 0.1  | 0.3   |
| ่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด | ท่า |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตร                  | เ  | 7.3    | 5.6    | 6.2  | 4.3  | 4.5   |
| าส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า | ท่า |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย    | วัน | 50     | 65     | 58   | 84   | 80    |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตรา                 | เ  | 8.1    | 5.6    | 8.3  | 15.3 | 10.5  |
| ส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ | ท่า |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย  | วัน | 44     | 64     | 43   | 23   | 35    |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้  | เ  | 5.1    | 4.7    | 5.8  | 0.5  | 1.7   |
|                      | ท่า |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| ระยะเวลาชำระหนี้       | วัน | 70     | 76     | 62   | 664  | 209   |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| วงจรเงินสด            | วัน | 24     | 53     | 39   | (    | (95)  |
|                      |    |        |        |      | 556) |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส่วนค             |    |        |        |      |      |       |
| วามสามารถในการทำกำไร |    |        |        |      |      |       |
| (Profitability       |    |        |        |      |      |       |
| Ratio)               |    |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตรากำไรขั้นต้น         | %  | 18.7   | 15.1   | 18.0 | 43.7 | 25.5  |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัต                   | %  | 7.8    | 2.4    | 4.5  | 43.7 | 25.5  |
| รากำไรจากการดำเนินงาน |    |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตรากำไรอื่น           | %  | 0.9    | 0.9    | 1.5  | 0.0  | 0.0   |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตร                  | %  | 43.3   | 65.7   | 2    | 1.76 | 0.32  |
| าส่วนเงินสดต่อการทำกำไร |    |        |        | 85.9 |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตรากำไรสุทธิ          | %  | 5.6    | 1.3    | 2.8  | 15.0 | 2.4   |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น    | %  | 19.9   | 3.9    | 10.0 | 2.1  | 1.2   |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส่วนแสดงปร        |    |        |        |      |      |       |
| ะสิทธิภาพในการดำเนินงาน |    |        |        |      |      |       |
| (Efficiency Ratio)   |    |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อ                    | %  | 10.4   | 1.9    | 5.1  | 1.5³ | (0.6) |
| ัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ |    |        |        |      |      | ³     |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราผ                | %  | 32.8   | 14.1   | 21.2 | 2.9³ | 1.6³  |
| ลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร |    |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์  | เ  | 1.9    | 1.5    | 1.8  | 0.1³ | 0.2³  |
|                      | ท่า |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส่วนวิเ            |    |        |        |      |      |       |
| คราะห์นโยบายทางการเงิน |    |        |        |      |      |       |
| (Financial Ratio)    |    |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตรา                 | เ  | 1.0    | 1.2    | 0.8  | 0.7  | 0.3   |
| ส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น | ท่า |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
|   อัตราส่วนหนี้สินท       | เ  | 0.3    | 0.3    | 0.1  | 0.0  | 0.4   |
| ี่ต้องจ่ายดอกเบี้ยต่อส่วนของ | ท่า |        |        |      |      |       |
|   ผู้ถือหุ้น              |    |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส่วนความ          | เ  | 15.7   | 9.2    | 44.7 | 6.0  | 1.8   |
| สามารถในการจ่ายดอกเบี้ย | ท่า |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส่วนคว            | เ  | 0.4    | 0.3    | 1.2  | (    | (0.0) |
| ามสามารถชำระภาระผูกพัน | ท่า |        |        |      | 0.0) |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราการจ่ายเงินปันผล    | %  | 74.3   | 229.7  | 1    | 0.0³ | 0.0   |
|                      |    |        |        | 38.6 |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| อัตราส่วนอื่นๆ           |    |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
| กำไรต่อหุ้นขั้นพ          | บา | 0.40   | 0.07   | 0.18 | 0.02 | (     |
| ื้นฐานก่อนการออกหุ้นเพิ่มทุน | ท/ |        |        |      |      | 0.02) |
|                      | หุ้น |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+
|   จำนวน              | ล  | 50.0   | 50.0   | 50.0 | 3    | 488.0 |
| หุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก | ้าน |        |        |      | 89.0 |       |
|                      | หุ้น |        |        |      |      |       |
+----------------------+----+--------+--------+------+------+-------+

หมายเหตุ ¹ บริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด
ได้ทำการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2554
และเริ่มจัดทำงบการเงินรวมวันดังกล่าวเป็นต้นมา และงบการเงินสำหรับประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2553 นั้นเป็นงบการเงินรวมของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC
เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบ

² วงจรเงินสดประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 คำนวณรวมเจ้าหนี้ค่าก่อสร้าง
ที่เกี่ยวข้องกับการพัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
ซึ่งวงจรการจ่ายเงินของเจ้าหนี้ดังกล่าวใช้ระยะเวลานานครอบคลุมระยะเวลาการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของบริษัทฯ

³ ปรับฐานให้เป็นเต็มปี เพื่อการเปรียบเทียบ

⁴ การคำนวณอัตราส่วนทางการเงิน สำหรับประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
อ้างอิงจากตัวเลขงบการเงินรวมของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC เพื่อใช้ในการเปรียบเทียบ
ทั้งนี้ การเปิดเผยงบการเงินดังกล่าว
เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ
หรือการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อม (Reverse Takeover)

+-----------------------------------------------------------------------+
| คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                        |
+-----------------------------------------------------------------------+

การปรับโครงสร้างธุรกิจของบริษัทฯ

เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2554 บริษัทฯ ได้เข้าซื้อหุ้นสามัญทั้งหมดของบริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด
(“SPC”) โดยออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนแบบเฉพาะเจาะจงจำนวน 450,000,000 หุ้น
โดยมีมูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท รวมมูลค่าทั้งสิ้น 450,000,000 บาท เพื่อชำระค่าหุ้นของ SPC
แทนการชำระเป็นเงินสด ส่งผลให้บริษัทฯ ถือหุ้นใน SPC ในสัดส่วนร้อยละ 100
โดยรายการดังกล่าวถือเป็นการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อม โดย SPC ผ่านบริษัทฯ

ณ ปัจจุบัน บริษัทฯ ประกอบธุรกิจหลัก 2 ธุรกิจ คือ

1.  ธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ผ่าน SPC ซึ่งสามารถแบ่งได้เป็น 3 ประเภท ดังนี้

    1.  ธุรกิจลงทุนและพัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์

    2.  ธุรกิจบริการรับเหมาก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์แบบครบวงจร (“EPC”)

    3.  ธุรกิจบริการด้านการปฏิบัติการ การบำรุงรักษา
        และการประมวลผลโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ (“OMM”)

2.  ธุรกิจเหล็ก ซึ่งเป็นธุรกิจเดิมของบริษัทฯ

นโยบายบัญชีของการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ (Reverse Takeover) หรือ การเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อม 

จากการที่ SPC รวมธุรกิจแบบย้อนกลับกับบริษัทฯ ตั้งแต่วันที่ 28 มีนาคม 2554
และทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมของ SPC ได้เข้ามาเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่โดยมีสัดส่วนการถือหุ้นร้อยละ 90
และมีอำนาจการควบคุมบริษัทฯ จึงถือเป็นการซื้อธุรกิจแบบย้อนกลับ
ตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน ฉบับที่ 3 (ปรับปรุง 2552) เรื่องการรวมธุรกิจ

จากมาตรฐานบัญชีฉบับดังกล่าวนั้น
การจัดทำงบการเงินรวมสำหรับการซื้อธุรกิจแบบย้อนกลับภายใต้ชื่อบริษัทฯ
ซึ่งเป็นบริษัทใหญ่ตามกฎหมาย แต่เป็นผู้ถูกซื้อในทางบัญชีเนื่องจากถูกควบคุมโดยผู้ถือหุ้นเดิมของ SPC
ซึ่งเป็นบริษัทย่อยตามกฎหมาย และการที่บริษัทฯ ออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนโอนให้แก่ผู้ถือหุ้น SPC
เพื่อเข้าซื้อหุ้นสามัญทั้งจำนวนของ SPC นั้น
จึงพิจารณาได้ว่างบการเงินรวมเป็นการนำเสนอข้อมูลต่อเนื่องจากงบการเงินของบริษัทย่อยตามกฎหมาย
หรือ SPC
และการจัดทำงบการเงินรวมถือหลักเกณฑ์การรวมเฉพาะบริษัทย่อยที่อยู่ภายใต้การควบคุมของ SPC
ซึ่งเป็นผู้ซื้อบริษัทฯ แบบย้อนกลับ

ดังนั้น บริษัทฯ จึงเริ่มจัดทำงบการเงินรวมตั้งแต่วันที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ
ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ หรือตั้งแต่วันที่ 28 มีนาคม 2554 เป็นต้นมา
ซึ่งการจัดทำบัญชีในงบการเงินรวมดังกล่าวเป็นการจัดทำงบการเงินรวมเสมือนว่า SPC
เป็นบริษัทแม่ และ ธุรกิจเดิมของบริษัทฯ (ธุรกิจเหล็ก) เป็นบริษัทย่อย
ส่งผลให้งบการเงินรวมของบริษัทฯ สำหรับปี 2553 ที่นำมาเปรียบเทียบนั้น เป็นงบการเงินรวมของ
SPC และบริษัทย่อยของ SPC

จากมาตรฐานบัญชีดังกล่าว งบการเงินรวมประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
จะมีความแตกต่างจากงบการเงินรวมที่บริษัทฯได้เคยเปิดเผยไว้ก่อนการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ
(Reverse Takeover) เมื่อปี 2553 ในประเด็นหลัก ดังต่อไปนี้

1.  งบกำไรขาดทุน

งบกำไรขาดทุนรวมประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
เป็นงบกำไรขาดทุนรวมที่จัดทำตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการซื้อธุรกิจแบบย้อนกลับ (Reverse
Takeover) ตั้งแต่วันที่ 28 มีนาคม 2554 ดังนั้น งบกำไรขาดทุนรวมประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2554 นั้นจะเป็นงบกำไรขาดทุนรวมที่รับรู้กำไรขาดทุนของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC
(หลังหักรายการระหว่างกัน) ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2554 ถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2554
รวมทั้งรับรู้กำไรขาดทุนจากธุรกิจเดิมของบริษัทฯ (ธุรกิจเหล็ก) ตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน 2554
(งวดบัญชีภายหลังจากการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ หรือ Reverse Takeover) ถึงวันที่ 31
ธันวาคม 2554 ทั้งนี้ ผู้บริหารบริษัทฯได้ประเมินว่า
ผลกระทบของยอดกำไรขาดทุนจากธุรกิจเหล็กในวันที่ 28 มีนาคม 2554
(วันที่มีการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ หรือ Reverse Takeover) ถึง วันที่ 31 มีนาคม 2554
นั้นไม่มีสาระสำคัญต่องบการเงินโดยรวมของบริษัทฯ แต่อย่างใด

สำหรับงบกำไรขาดทุนรวมประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
ที่นำมาเปรียบเทียบกับงบกำไรขาดทุนรวมประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 นั้น
เป็นงบกำไรขาดทุนรวมของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC (หลังจากหักรายการระหว่างกัน)
เนื่องจาก บริษัทฯ แม้ว่าจะเป็นผู้ซื้อทางกฎหมาย แต่เป็นผู้ถูกซื้อในทางบัญชี
การนำเสนอข้อมูลงบกำไรขาดทุนรวมจึงเป็นการนำเสนอข้อมูลต่อเนื่องจากงบการเงินของ SPC

2.  งบดุล

สำหรับงบดุลรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
เป็นงบดุลรวมที่ถูกจัดทำตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการซื้อธุรกิจแบบย้อนกลับ (Reverse Takeover)
ตั้งแต่วันที่ 28 มีนาคม 2554 งบดุลรวมดังกล่าว เป็นงบดุลที่รวมสินทรัพย์
และหนี้สินทั้งหมดของบริษัทฯ SPC และบริษัทฯย่อยของ SPC รวมทั้งมีการบันทึกค่าความนิยมจำนวน
11.3 ล้านบาท ซึ่งเป็นผลต่างของมูลค่ายุติธรรมของบริษัทฯ
และสินทรัพย์และหนี้สินที่ระบุได้ตามมูลค่ายุติธรรมก่อนวันซื้อธุรกิจแบบย้อนกลับ (Reverse
Takeover)

นอกจากนี้ งบดุลรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 ที่นำมาเปรียบเทียบกับงบดุลรวม ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2554 นั้น เป็นงบดุลรวมของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC
(หลังจากหักรายการระหว่างกัน) เนื่องจาก บริษัทฯ แม้ว่าจะเป็นผู้ซื้อทางกฎหมาย
แต่เป็นผู้ถูกซื้อในทางบัญชี
การนำเสนอข้อมูลงบดุลรวมจึงเป็นการนำเสนอข้อมูลต่อเนื่องจากงบการเงินของ SPC

3.  งบกระแสเงินสด

งบกระแสเงินสดรวมประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
เป็นงบกระแสเงินสดรวมที่ถูกจัดทำตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการซื้อธุรกิจแบบย้อนกลับ (Reverse
Takeover) ตั้งแต่วันที่ 28 มีนาคม 2554 ดังนั้น งบกระแสเงินสดรวมประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2554 นั้นจะเป็นงบกระแสเงินสดรวมที่รับรู้รายการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินสด
(หลังหักรายการระหว่างกัน) ของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2554
ถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2554
รวมทั้งรับรู้รายการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินสดของธุรกิจเดิมของบริษัทฯ (ธุรกิจเหล็ก)
ตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน 2554 (งวดบัญชีภายหลังจากการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ หรือ Reverse
Takeover) ถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2554 ทั้งนี้ ผู้บริหารของบริษัทฯได้ประเมินว่า
ผลกระทบของยอดการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินสดจากธุรกิจเหล็กในวันที่ 28 มีนาคม 2554
(วันที่มีการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ หรือ Reverse Takeover) ถึง วันที่ 31 มีนาคม 2554
นั้นไม่มีสาระสำคัญต่องบการเงินโดยรวมของบริษัทฯ แต่อย่างใด

นอกจากนี้ งบกระแสเงินสดรวมประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
ที่นำมาเปรียบเทียบกับงบกระแสเงินสดรวม สำหรับประจำปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 นั้น
เป็นงบกระแสเงินสดรวมของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC (หลังจากหักรายการระหว่างกัน)
เนื่องจาก บริษัทฯ แม้ว่าจะเป็นผู้ซื้อทางกฎหมาย แต่เป็นผู้ถูกซื้อในทางบัญชี
การนำเสนอข้อมูลงบกระแสเงินสดรวมจึงเป็นการนำเสนอข้อมูลต่อเนื่องจากงบการเงินของ SPC

ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

สรุปผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของบริษัทฯ ก่อน SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ 

ในช่วงปี 2551 ถึงปี 2553 วิกฤติเศรฐกิจของสหรัฐอเมริกา
ได้ส่งผลกระทบต่ออัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจของไทยอย่างมีนัยสำคัญ
ในช่วงเวลาดังกล่าวบริษัทฯ จึงมีผลการดำเนินการที่ค่อนข้างผันผวน โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 บริษัทฯ มีรายได้จากการขาย
และรายได้จากการขายพร้อมติดตั้งรวมทั้งสิ้น 360.1 ล้านบาท 293.1 ล้านบาท และ 311.4
ล้านบาท ตามลำดับ

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นจำนวน 67.4
ล้านบาท 44.4 ล้านบาท และ 56.2 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ18.7 ร้อยละ
15.1 และร้อยละ 18.0 ตามลำดับ
การเปลี่ยนแปลงของอัตรากำไรขั้นต้นดังกล่าวเป็นผลมาจากราคาเหล็กซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักของบริษัทฯ
มีความผันผวนโดยเฉพาะในปี 2552 ที่ราคาเหล็กมีการเพิ่มขึ้น และลดลงอย่างรวดเร็ว
ส่งผลให้บริษัทฯ ต้องลดราคาขายเพื่อรักษาฐานลูกค้า อย่างไรก็ดี ในปี 2553
สภาวะเศรษฐกิจไทยเริ่มมีการขยายตัว รวมทั้งค่าเงินบาทที่แข็งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว
ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ ปรับเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552
และ 2553 บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารและค่าตอบแทนผู้บริหาร รวมจำนวน 42.5
ล้านบาท 40.0 ล้านบาท และ 46.9 ล้านบาท ตามลำดับ ส่งผลให้บริษัทฯ มีกำไรสุทธิจำนวน
20.2 ล้านบาท 3.7 ล้านบาท และ 9.0 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตรากำไรสุทธิ
ประมาณอัตราร้อยละ 5.6 ร้อยละ 1.3 และร้อยละ 2.8 ตามลำดับ

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม จำนวน 203.5
ล้านบาท 192.0 ล้านบาท และ 163.1 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยรายการหลักของสินทรัพย์หมุนเวียนได้แก่ลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือซึ่งผันแปรไปตามยอดขายของบริษัทฯ
สำหรับสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนของบริษัทฯ ประกอบด้วย ที่ดินอาคารและอุปกรณ์ ซึ่งในปี 2551 บริษัทฯ
ได้ลงทุน เพื่อก่อสร้างอาคารสำนักงานมูลค่ารวมทั้งสิ้น 11.5 ล้านบาท อย่างไรก็ดี สำหรับรอบปี
2552 และ 2553 บริษัทฯ มิได้มีการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญในสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน

ในการจัดหาแหล่งเงินทุนเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและลงทุนในสินทรัพย์ถาวรนั้น บริษัทฯ
ใช้เงินทุนหลักจากผลการดำเนินงาน และเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
โดยบริษัทฯมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น อยู่ในระดับ 1.0 เท่า 1.2 เท่า และ 0.8 เท่า
และอัตราส่วนหนี้สินที่ต้องจ่ายดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ในระดับ 0.3 เท่า 0.3 เท่า และ 0.1
เท่า ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 ตามลำดับ

สรุปผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของบริษัทฯ ภายหลัง SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ 

ภายหลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 บริษัทฯ ประกอบธุรกิจ 2 ประเภท ได้แก่ ธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ และ
ธุรกิจเหล็ก

สำหรับธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์นั้น SPC เป็นผู้ดำเนินการผ่านบริษัทย่อยของ SPC
ซึ่งเป็นเจ้าของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ที่ผ่านมา บริษัทฯ
ได้ดำเนินการลงทุนเพื่อขยายธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์อย่างต่อเนื่อง โดย ณ วันที่ 30
กันยายน 2554 โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของบริษัทฯ
สามารถเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ได้แล้วทั้งสิ้น 5 โครงการ กล่าวคือ

1.  บริษัท โซล่า เพาเวอร์ (โคราช 1) จำกัด เปิดดำเนินการเมื่อวันที่ 21 เมษายน 2553

2.  บริษัท โซล่า เพาเวอร์ (สกลนคร 1) จำกัด เปิดดำเนินการเมื่อวันที่ 9 กุมภาพันธ์ 2554

3.  บริษัท โซล่า เพาเวอร์ (นครพนม 1) จำกัด เปิดดำเนินการเมื่อวันที่ 22 เมษายน 2554

4.  บริษัท โซล่า เพาเวอร์ (โคราช 2) จำกัด เปิดดำเนินการเมื่อวันที่ 13 กันยายน 2554

5.  บริษัท โซล่า เพาเวอร์ (เลย 1) จำกัด เปิดดำเนินการเมื่อวันที่ 15 กันยายน 2554

จากการขยายธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์อย่างต่อเนื่อง
ส่งผลให้รายได้จากการขายและบริการของ บริษัทฯ เพิ่มขึ้นจาก 83.8 ล้านบาท ในรอบปีสิ้นสุดวันที่
31 ธันวาคม 2553 (โดยรายได้ดังกล่าวคำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC
ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) เป็น 578.5 ล้านบาท ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2554 โดยเป็นการเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 590.3 เนื่องจากบริษัทฯ
รับรู้รายได้จากโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่เพิ่มขึ้นเป็นจำนวน 5 โครงการ กล่าวคือ
โคราช 1 สกลนคร 1 นครพนม 1 โคราช 2 และ เลย 1
เมื่อเทียบกับจำนวนโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เพียง 1 โครงการ ได้แก่ โคราช 1
ในงวดเดียวกันปี 2553 รวมทั้งบริษัทฯ ยังรับรู้รายได้จากธุรกิจเหล็กเพิ่มเติมอีกจำนวน 265.7
ล้านบาท ซึ่งเป็นรายได้จากวันที่ 1 เมษายน 2554 ถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2554 ของธุรกิจเหล็ก
หลังจากการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมของ SPC

บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 จำนวน 61.2 ล้านบาท
(คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ
ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 จำนวน 273.0 ล้านบาท
หรือคิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 73.0 และร้อยละ 47.2 ตามลำดับ
โดยต้นทุนขายส่วนใหญ่ของบริษัทฯ ประกอบด้วย

(1) ต้นทุนจากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
    ซึ่งส่วนใหญ่เป็นค่าเสื่อมราคาจากสินทรัพย์ถาวรที่เกี่ยวข้องกับโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์จำนวน
    68.3 ล้านบาท และ 75.5 ล้านบาท ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
    ตามลำดับ

(2) ต้นทุนจากธุรกิจเหล็ก ซึ่งส่วนใหญ่เป็นต้นทุนวัตถุดิบเหล็ก และต้นทุนขายพร้อมติดตั้ง
    โดยมีจำนวนทั้งสิ้นประมาณ 223.7 ล้านบาท สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
    (สำหรับงวด 9 เดือนสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 นั้น
    งบการเงินที่แสดงเป็นงบการเงินรวมของ SPC เท่านั้น
    ซึ่งเป็นไปตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ)

จากข้อมูลข้างต้น ธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์สามารถสร้างอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ในระดับที่สูง
ซึ่ง ณ ปัจจุบันธุรกิจนี้มีอัตรากำไรขั้นต้นกว่าร้อยละ 70
เนื่องจากต้นทุนขายของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์นั้น
มีน้อยมากเมื่อเทียบกับรายได้ที่ได้รับจากการจำหน่ายไฟฟ้า แต่หลังจากที่ SPC
เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อม ทำให้บริษัทฯ
รับรู้รายได้และต้นทุนขายเพิ่มเติมจากธุรกิจเหล็กซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่า อยู่ที่อัตราร้อยละ
16.6
ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นรวมเฉลี่ยจากทั้งธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์และธุรกิจเหล็กลดลง

ทั้งนี้ บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายจำนวนรวมทั้งสิ้น 46.5 ล้านบาท ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
(คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ
234.2 ล้านบาท ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 ตามลำดับ
โดยค่าใช้จ่ายดังกล่าวส่วนใหญ่ประกอบด้วย

(1) กำไร (ขาดทุน) จากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 7.4 ล้านบาท และ (21.0) ล้านบาท
    ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 ตามลำดับ

(2) ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารและค่าตอบแทนผู้บริหารจำนวน 31.6 ล้านบาท และ 131.5
    ล้านบาท ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 ตามลำดับ

(3) ต้นทุนทางการเงินจำนวน 14.9 ล้านบาท และ 102.7 ล้านบาท ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2553 และ 2554 ตามลำดับ

(4) ภาษีเงินได้นิติบุคคลจำนวน 9.6 ล้านบาท และ 32.6 ล้านบาท ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2553 และ 2554 ตามลำดับ

จากปัจจัยข้างต้น ส่งผลให้บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ จำนวน 12.7 ล้านบาท และ 13.9 ล้านบาท
หรือคิดเป็นอัตรากำไร (ขาดทุน) สุทธิ ประมาณอัตราร้อยละ 15.2 และ 2.4 ในรอบปีสิ้นสุดวันที่
31 ธันวาคม 2553 และ 2554 ตามลำดับ

ทั้งนี้ หากพิจารณา ถึงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ค่าตอบแทนผู้บริหาร และต้นทุนทางการเงิน
จะเห็นได้ว่า ค่าใช้จ่ายดังกล่าวปรับตัวสูงขึ้น อย่างไรก็ดี รายได้จากการขายของบริษัทฯ
มีเพียงพอต่อการชำระค่าใช้จ่ายดังกล่าวได้ ทั้งนี้ SPC
ได้มีการป้องกันความเสี่ยงความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนด้วยการทำสัญญาซื้อเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า
(FX Forward) และสัญญาซื้อสิทธิที่จะซื้อเงินตราต่างประเทศ (FX Option) อย่างไรก็ดี
เครื่องมือทางการเงินดังกล่าวยังบันทึกบัญชีแบบนอกงบดุล (Off Balance Sheet) และแม้ว่า
SPC ได้ลดความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนแล้วก็ตาม SPC ยังต้องรับรู้กำไร
(ขาดทุน) จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของแต่ละงวดในงบกำไรขาดทุน
ทำให้เกิดความผันผวนต่อกำไร (ขาดทุน) สุทธิของ SPC อย่างไรก็ดี บริษัทฯ
อยู่ระหว่างการศึกษาวิธีการลงบัญชีตามมาตรฐาน International Financial Reporting
Standards (IFRS) ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทฯ สามารถบันทึกเครื่องมือทางการเงินดังกล่าวในงบดุล
และจะลดความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าวได้

การจัดทำงบการเงินรวมของบริษัทฯ
โดยส่วนใหญ่เป็นผลมาจากรายได้จากบริการรับเหมาก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์แบบครบวงจร
(EPC) ของ SPC ที่ดำเนินการให้กับบริษัทย่อยของ SPC รายได้จากการให้บริการ EPC
ดังกล่าวถือเป็นรายการระหว่างกัน และตามมาตรฐานบัญชี
รายการดังกล่าวจะถูกตัดรายการออกจากงบการเงินรวม อย่างไรก็ดี ภาษีเงินได้นิติบุคคลของ SPC
นั้นจะถูกพิจารณาแยกชำระตามงบการเงินเดี่ยวของแต่ละบริษัท ดังนั้น เมื่อบริษัทฯ
จัดทำงบการเงินรวม รายการรายได้จาก EPC ถูกตัดออก
ในขณะที่ค่าใช้จ่ายภาษีนิติบุคคลยังถูกบันทึกอยู่ในงบกำไรขาดทุนรวมของบริษัทฯ ส่งผลให้บริษัทฯ
มีขาดทุนสุทธิ แม้ว่างบการเงินเฉพาะกิจการของแต่ละบริษัทจะมีการบันทึกกำไรสุทธิก็ตาม ทั้งนี้ ณ
ปัจจุบัน บริษัทฯ อยู่ระหว่างการดำเนินการก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
ทำให้รายได้จากการขายไฟฟ้าอาจยังมีไม่มากนัก อย่างไรก็ดี
เมื่อโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ทยอยเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์
รายได้จากการขายไฟฟ้าจะเพิ่มขึ้นตามลำดับ บริษัทฯ
เชื่อว่ารายได้ดังกล่าวจะส่งผลให้ผลประกอบการของบริษัทฯ ปรับตัวดีขึ้นในอนาคต ซึ่งบริษัทฯ
ได้พิจารณาแล้วว่าผลตอบแทนจากการลงทุนตลอดอายุโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์จะคุ้มค่ากับการลงทุน

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวมจำนวน 163.1 ล้านบาท
ตามงบเฉพาะกิจการ ซึ่งรวมธุรกิจเหล็กเพียงอย่างเดียว หรือ 2,017.3 ล้านบาท
หากพิจารณาจากงบการเงินรวมของ SPC อย่างไรก็ดี ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
(ตามงบการเงินรวมภายหลังการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อม) บริษัทฯ
มีสินทรัพย์รวมทั้งสิ้นจำนวน 5,201.1 ล้านบาท รายการหลักของสินทรัพย์หมุนเวียน ได้แก่
ลูกหนี้การค้าซึ่งผันแปรไปตามยอดขายของบริษัทฯ และ
ลูกหนี้กรมสรรพากรซึ่งเป็นภาษีมูลค่าเพิ่มที่เกิดจากการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ (VAT
ซื้อ) ที่ผันแปรตามการทยอยก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่เพิ่มขึ้น
สำหรับสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนของบริษัทฯ (หากพิจารณาจากงบการเงินรวมของ SPC) ประกอบด้วย
ที่ดินอาคารและอุปกรณ์ จำนวน 1,764.4 ล้านบาท และ 4,070.8 ล้านบาท
สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 ตามลำดับ
คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 130.7 ซึ่งที่ดินอาคารและอุปกรณ์ส่วนใหญ่ประกอบด้วย
สินทรัพย์จากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของ SPC

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ มีหนี้สินรวม จำนวน 70.0 ล้านบาท
ตามงบเฉพาะกิจการ ซึ่งรวมธุรกิจเหล็กเพียงอย่างเดียว หรือ 1,430.3 ล้านบาท
หากพิจารณาจากงบการเงินรวมของ SPC อย่างไรก็ดี ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
(ตามงบการเงินรวมภายหลังการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อม) บริษัทฯ
มีหนี้สินรวมจำนวน 4,045.0 ล้านบาท ทั้งนี้ บริษัทฯ
จัดหาแหล่งเงินทุนเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและลงทุนในสินทรัพย์ถาวรจากเงินทุนจากผลการดำเนินงาน
และเงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงินเพื่อการลงทุนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
โดยอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ในระดับ 2.4 เท่า (คำนวนจากงบการเงินรวมของ SPC)
และ 3.5 เท่า โดยมีอัตราส่วนหนี้สินที่ต้องจ่ายดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ในระดับ 0.70เท่า
(คำนวนจากงบการเงินรวมของ SPC) และ 0.4 เท่า สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
และ 2554 ตามลำดับ

การวิเคราะห์ผลการดำเนินงานของกลุ่มบริษัทฯ

1.  รายได้จากการขายและบริการ และรายได้อื่น

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
(ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ) บริษัทฯ
มีรายได้จากธุรกิจเหล็กเพียงธุรกิจเดียว ซึ่งประกอบด้วยรายได้จากการขาย
และรายได้จากการขายพร้อมติดตั้ง รวมทั้งสิ้น 360.1 ล้านบาท 293.1 ล้านบาท และ 311.4
ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งรายได้จากการขายได้รับผลกระทบจากปัจจัยทางด้านการเมืองในประเทศ
และภาวะการลงทุนของภาคเอกชนชะลอตัวลงจากวิกฤติเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา
ซึ่งส่งผลกระทบต่อยอดขายของบริษัทฯในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม
แนวโน้มของรายได้จากการขายพร้อมติดตั้งเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง จากการที่บริษัทฯ
สามารถรับงานโครงการที่มีขนาดใหญ่ได้เพิ่มมากขึ้น
และสภาวะเศรษฐกิจไทยที่เริ่มมีการขยายตัวในช่วงปี 2553
ทำให้ภาคเอกชนเริ่มลงทุนในโครงการต่างๆ มากขึ้น

จากการที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 ทำให้ บริษัทฯ เริ่มจัดทำงบการเงินรวมตั้งแต่วันที่ 28 มีนาคม 2554 เป็นต้นมา ดังนั้น
งบการเงินรวมสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ จึงมีรายได้จาก 2 ธุรกิจ คือ
ธุรกิจเหล็กและธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ซึ่งรายได้รวมคิดเป็นจำนวน 578.5 ล้านบาท
และเมื่อเทียบกับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯมีรายได้รวมคิดเป็นจำนวน 83.8
ล้านบาท (คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC
ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ
590.3 จากการรับรู้รายได้โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่เพิ่มขึ้น ทั้งนี้
สัดส่วนรายได้จากการขายและบริการของธุรกิจเหล็กและธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่
31 ธันวาคม 2554 คิดเป็นสัดส่วนรายได้จากแต่ละธุรกิจในอัตราร้อยละ 46.0 และ 44.0
ตามลำดับ รายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่เพิ่มขึ้นนั้น ประกอบด้วย
รายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้า และ รายได้จากส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (Adder)

ทั้งนี้ โครงสร้างรายได้ของบริษัทฯ สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ
2554 สรุปดังนี้

[TABLE]

หมายเหตุ * ร้อยละของรายได้รวม

** งบการเงินรวมสำหรับงวด 9 เดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2554 นั้น
รวมรายได้จากธุรกิจเหล็กสำหรับระยะเวลาตั้งแต่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ
ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม 2554 อย่างไรก็ดี
ในงบการเงินดังกล่าวไม่ได้รวมผลการดำเนินงานของธุรกิจเหล็กสำหรับวันที่ 28 มีนาคม 2554 –
31 มีนาคม 2554 เนื่องจากผู้บริหารของบริษัทฯ
ประเมินผลกระทบว่าจำนวนดังกล่าวไม่มีสาระสำคัญต่องบการเงินรวมของบริษัทฯ

*** งบการเงินรวมสำหรับงวด 9 เดือนสิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2553 ที่นำมาเปรียบเทียบ
เป็นงบการเงินรวมของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC ทั้งนี้การเปิดเผยงบการเงินดังกล่าว
เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ
หรือการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อม (Reverse Takeover)

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
(ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ) บริษัทฯ
มีรายได้อื่นจำนวน 3.2 ล้านบาท 2.6 ล้านบาท และ 4.8 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 0.9 ร้อยละ 0.9 และร้อยละ 1.5 ของรายได้รวมตามลำดับ
คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 18.8 เมื่อเทียบกับปี 2551 เพิ่มขึ้นร้อยละ 84.6
เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ โดยรายได้อื่น ประกอบด้วย รายได้จากค่าขนส่ง
กำไรจากการขายสินทรัพย์ ดอกเบี้ยรับ และอื่นๆ

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 งบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
มียอดรายได้อื่นจำนวน 1.4 ล้านบาท (คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC
ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ 7.7 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
1.6 และร้อยละ 1.3 ของรายได้รวมตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 450.0
เมื่อเทียบกับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 ทั้งนี้ รายได้อื่นที่เพิ่มขึ้นในปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2554 เนื่องจากบริษัทฯ รับรู้รายได้อื่นเพิ่มเติมจากธุรกิจเหล็ก จำนวน 8.2 ล้านบาท
โดยเป็นรายการกำไรจากการขายทรัพย์สิน และรายได้จากการขายเศษเหล็ก เป็นส่วนใหญ่

1.  ต้นทุนและกำไรขั้นต้น

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
(ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ) บริษัทฯ
มีต้นทุนขายจากธุรกิจเหล็ก ซึ่งประกอบด้วยต้นทุนขาย และต้นทุนขายพร้อมติดตั้ง รวมทั้งสิ้น 292.7
ล้านบาท 248.7 ล้านบาท และ 255.2 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ
15.0 เมื่อเทียบกับปี 2551 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 2.6 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ
โดยต้นทุนส่วนใหญ่เป็นต้นทุนแผ่นเหล็กม้วนรีดเย็นซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักของบริษัทฯ ที่สั่งซื้อจาก บลูสโคป
สตีล ทั้งนี้ การเปลี่ยนแปลงของต้นทุนการขายเกิดจากยอดขายที่ผันผวนในรอบปีดังกล่าว
ประกอบกับราคาเหล็กซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักของบริษัทฯ มีความผันผวน

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 งบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
มียอดต้นทุนขายเพิ่มขึ้นจากทั้งธุรกิจเหล็ก และ ธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
โดยต้นทุนขายพร้อมติดตั้งและต้นทุนบริการจากทั้งสองธุรกิจรวมทั้งสิ้นจำนวน 22.6 ล้านบาท
(คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ
305.5 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 1,251.7
เมื่อเทียบกับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 ทั้งนี้
การเปลี่ยนแปลงของต้นทุนขายและต้นทุนขายพร้อมติดตั้งดังกล่าวแปรผันตามยอดขายที่เปลี่ยนแปลง
รวมทั้งผลกระทบจากความผันผวนของราคาเหล็กซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักของธุรกิจเหล็ก
สำหรับสัดส่วนต้นทุนขายรวมของธุรกิจเหล็กและธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์สำหรับปีสิ้นสุดวันที่
31 ธันวาคม 2554 คิดเป็นสัดส่วนต้นทุนขายของแต่ละธุรกิจในอัตราร้อยละ 27.0 และ 52.8
ตามลำดับ
ซึ่งต้นทุนขายจากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ส่วนใหญ่เป็นค่าเสื่อมราคาของทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงาน
และต้นทุนบริการด้านการปฏิบัติการ การบำรุงรักษา
และการประมวลผลโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
และมีสัดส่วนค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับต้นทุนขายจากธุรกิจเหล็ก

ดังนั้น ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
(ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
บริษัทฯมีอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายรวมประมาณร้อยละ 18.7 ร้อยละ 15.1 และร้อยละ 18.0
ตามลำดับ ซึ่งอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นในปี 2553
มาจากการที่บริษัทฯสามารถควบคุมต้นทุนขายได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ทำให้มีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มสูงขึ้น แม้ว่าในปี 2552
อัตรากำไรขั้นต้นลดลงเนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจหดตัว
ทำให้ยอดขายลดลงและราคาเหล็กซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักมีความผันผวน ทั้งนี้
อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจเหล็กมาจากงานขายพร้อมติดตั้งเป็นส่วนใหญ่
ซึ่งงานดังกล่าวเป็นงานโครงการและสามารถบริหารต้นทุนเพื่อให้มีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่างานขายเพียงอย่างเดียว

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 งบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ
มีอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายรวมประมาณร้อยละ 73.0 (คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC
ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และร้อยละ 47.2 ตามลำดับ
คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 345.9 เมื่อเทียบกับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 ทั้งนี้
อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง เนื่องจากสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ
มีรายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์อย่างเดียว (คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC
ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) ซึ่งให้อัตรากำไรขั้นต้นในสัดส่วนที่ค่อนข้างสูง
(อัตราร้อยละ 73.0) และหลังจากการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯทางอ้อมทำให้บริษัทฯ
รับรู้รายได้และต้นทุนขายเพิ่มเติมจากธุรกิจเหล็กซึ่งอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ประมาณร้อยละ 16.6
ทำให้เมื่อคำนวณอัตรากำไรขั้นต้นจากทั้งสองธุรกิจรวมกันแล้ว จะลดลงเป็นอัตราร้อยละ 47.2
ในปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554

2.  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร และค่าตอบแทนผู้บริหาร

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
(ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ) บริษัทฯ
มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร และค่าตอบแทนผู้บริหาร รวมจำนวน 42.5 ล้านบาท 40.0
ล้านบาท และ 46.9 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 5.9
เมื่อเทียบกับปี 2551 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 17.3 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ
โดยค่าใช้จ่ายในการบริหารคิดเป็นสัดส่วนใหญ่ ซึ่งรายการหลักได้แก่ เงินเดือนและค่าใช้จ่ายอื่นๆ
ที่เกี่ยวกับพนักงาน ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน และหนี้สงสัยจะสูญ

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 งบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
มียอดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร รวมทั้งค่าตอบแทนผู้บริหาร รวมจำนวน 31.5 ล้านบาท
(คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ
110.4 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 249.4
เมื่อเทียบกับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 เนื่องจากในปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ
มีการรับรู้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น ซึ่งส่วนใหญ่เป็นรายการค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน
รวมทั้งมีการจ่ายค่าตอบแทนผู้บริหารเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มจำนวนผู้บริหารหลังจากที่ SPC
เข้าจดทะเบียนทางอ้อมผ่านบริษัทฯ ทั้งนี้
สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารและค่าตอบแทนผู้บริหารของธุรกิจเหล็กและธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์สำหรับปีสิ้นสุดวันที่
31 ธันวาคม 2554 คิดเป็นสัดส่วนจากแต่ละธุรกิจอัตราร้อยละ 37.7 และ 19.1 ตามลำดับ

3.  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
(ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
บริษัทฯมีกำไรสุทธิทั้งสิ้นจำนวน 20.2 ล้านบาท 3.7 ล้านบาท และ 9.0 ล้านบาท
คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 5.6 ร้อยละ 1.3 และร้อยละ 2.8 ตามลำดับ
คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงลดลงร้อยละ 81.6 เมื่อเทียบกับปี 2551 เพิ่มขึ้นร้อยละ 142.2
เมื่อเทียบกับปี 2552 ทั้งนี้
อัตรากำไรสุทธิมีความผันผวนเนื่องจากผลกระทบจากวิกฤติเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาเมื่อปลายปี
2551 ส่งผลให้ตลาดโดยรวมชะลอการลงทุน อีกทั้งภาวะราคาเหล็กที่ผันผวนมากตลอดปี 2552
อย่างไรก็ดีอัตรากำไรสุทธิของปี 2553 ปรับตัวดีขึ้นจากปี
2552เนื่องจากเศรษฐกิจในประเทศเริ่มฟื้นตัวตามภาวะเศรษฐกิจโลก

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 งบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 มียอดกำไร
(ขาดทุน) สุทธิทั้งสิ้นจำนวน 12.7 ล้านบาท (คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC
ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ 13.9 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 9.6 เมื่อเทียบกับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553

การวิเคราะห์ฐานะทางการเงินของกลุ่มบริษัทฯ

4.  ภาพรวมสินทรัพย์

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
(ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
บริษัทฯมีสินทรัพย์รวมทั้งสิ้นจำนวน 203.5 ล้านบาท 192.0 ล้านบาท และ 163.1 ล้านบาท
ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 5.6 เมื่อเทียบกับปี 2551 และลดลงร้อยละ
15.1 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ สาเหตุการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์รวมในรอบปี
2551-2553 ที่ผ่านมา ส่วนหนึ่งมาจากการลดลงของสินทรัพย์หมุนเวียนอันเกิดจากลูกหนี้การค้าลดลง
ซึ่งเป็นผลจากการที่บริษัทฯ มีการเรียกเก็บหนี้ที่ดีขึ้น
และสินค้าคงเหลือมีแนวโน้มลดลงจากการที่บริษัทฯ เริ่มใช้นโยบายไม่เก็บสต๊อควัตถุดิบ
แต่สำรองไว้บางส่วน และจะสั่งซื้อเพิ่มเติมเมื่อได้รับงานจากลูกค้า
และเรียกเก็บเงินมัดจำล่วงหน้าแล้ว

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 งบการเงินของบริษัทฯ สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
มียอดสินทรัพย์รวมทั้งสิ้นจำนวน 2,036.8 ล้านบาท (คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC
ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ 5,201.1 ล้านบาท ตามลำดับ
หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 155.36 เมื่อเทียบกับปี 2553 ทั้งนี้
สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด เนื่องจากบริษัทฯ
มีการรับรู้มูลค่าสินทรัพย์เพิ่มขึ้นจากการที่โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ทยอยเปิดดำเนินการ
ซึ่งสินทรัพย์หลักที่ใช้ในการประกอบธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ได้แก่
แผงพลังงานแสงอาทิตย์ เครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า และที่ดิน เป็นส่วนใหญ่ รวมทั้งบริษัทฯ
มีการรับรู้มูลค่าสินทรัพย์เพิ่มเติมจากธุรกิจเหล็ก จากการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับของ SPC กับบริษัทฯ

5.  คุณภาพสินทรัพย์

-   ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ : ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
    (ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
    บริษัทฯมีลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ–สุทธิ ทั้งสิ้นจำนวน 40.7 ล้านบาท 37.7 ล้านบาท และ
    31.8 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 7.4 เมื่อเทียบกับปี
    2551 และลดลงร้อยละ 15.7 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ
    ความผันผวนของลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับในรอบปี 2551 - 2553 ที่ผ่านมา
    ส่วนใหญ่มาจากการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญในกลุ่มลูกหนี้การค้าที่มีอายุมากกว่า 6 เดือน ถึง
    12 เดือน และอายุมากกว่า 12 เดือนขึ้นไป
    โดยบริษัทฯใช้หลักเกณฑ์ในการประเมินจากประสบการณ์การเรียกเก็บเงินในอดีต
    และตามสถานะทางการเงินของลูกหนี้

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 นั้น บริษัทฯ เริ่มจัดทำงบการเงินรวม โดยงบการเงินรวมสำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ-สุทธิ ทั้งสิ้นจำนวน 19.9
ล้านบาท (คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC
ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ 130.2 ล้านบาท ตามลำดับ
หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 554.2 เมื่อเทียบกับปี 2553 ทั้งนี้
การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ-สุทธิอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากบริษัทฯ
มีลูกหนี้การค้าจากธุรกิจเหล็กและโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เพิ่มขึ้น ซึ่งสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2554
ลูกหนี้การค้าคิดเป็นสัดส่วนจากธุรกิจเหล็กและโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์อัตราร้อยละ 0.9 และ
2.5 ตามลำดับ

-   สินค้าคงเหลือ–สุทธิ : ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
    (ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
    บริษัทฯมีสินค้าคงเหลือ–สุทธิ คิดเป็นจำนวน 47.3 ล้านบาท 41.0 ล้านบาท และ 20.3
    ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 13.3 เมื่อเทียบกับปี 2551
    และลดลงร้อยละ 50.5 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ ทั้งนี้
    การเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงเหลือในรอบปี 2551-2553 ที่ผ่านมา เนื่องจากบริษัทฯ
    มีการตั้งค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงสำหรับสินค้าที่ล้าสมัยจำนวน 1.1-1.2
    ล้านบาทในช่วงระยะเวลาดังกล่าว อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่ปี 2553 บริษัทฯ
    ใช้นโยบายไม่สต๊อควัตถุดิบแต่สำรองไว้บางส่วน
    และจะสั่งซื้อเพิ่มเติมเมื่อได้รับงานจากลูกค้าและเรียกเก็บเงินมัดจำล่วงหน้าแล้ว
    ทำให้ไม่มีการตั้งค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงเพิ่มเติม

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 นั้น บริษัทฯ ได้เริ่มจัดทำงบการเงินรวม โดยงบการเงินรวมสำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีสินค้าคงเหลือทั้งสิ้นจำนวน 1.5 ล้านบาท
(คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ
29.5 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 1,866.7 เมื่อเทียบกับปี
2553
โดยสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือจากธุรกิจเหล็กเป็นหลัก
โดยสินค้าคงเหลือดังกล่าวแปรผันตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้
สินค้าคงเหลือสำหรับธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์มีจำนวนไม่มาก

1.  รายจ่ายลงทุน

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
(ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
บริษัทฯมีสินทรัพย์ถาวรประเภทที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ ทั้งสิ้นจำนวน 88.7 ล้านบาท 80.8
ล้านบาท และ 81.1 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 8.9
เมื่อเทียบกับปี 2551 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 0.4 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ ทั้งนี้ ในรอบปี
2551-2553 ที่ผ่านมา ที่ดิน อาคาร
และอุปกรณ์-สุทธิของธุรกิจเหล็กไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญ

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 นั้น บริษัทฯ เริ่มจัดทำงบการเงินรวม โดยงบการเงินรวมสำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีสินทรัพย์ถาวรประเภทที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ จำนวน
1,764.4 ล้านบาท (คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC
ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ 4,070.9 ล้านบาท ตามลำดับ
หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 130.7 เมื่อเทียบกับปี 2553 ทั้งนี้
การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์
เนื่องจากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์จำเป็นต้องมีการลงทุนสูงในสินทรัพย์ที่ใช้ในการผลิตไฟฟ้า
ซึ่งสินทรัพย์หลักของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ส่วนใหญ่ คือ แผงพลังงานแสงอาทิตย์
และเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า ทั้งนี้ บริษัทฯ
จะมีรายจ่ายลงทุนในทรัพย์สินถาวรอย่างต่อเนื่องในอนาคต เนื่องจากบริษัทฯ
ต้องลงทุนก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในส่วนที่เหลือจนครบ 34 โครงการ

แหล่งที่มาของเงินทุน

-   หนี้สินรวม : ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
    (ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
    บริษัทฯมีหนี้สินรวมทั้งสิ้นจำนวน 102.0 ล้านบาท 105.4 ล้านบาท และ 70.0 ล้านบาท
    ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 3.3 เมื่อเทียบกับปี 2551
    และลดลงร้อยละ 33.6 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ
    ซึ่งสาเหตุสำคัญของการเปลี่ยนแปลงในรอบปี 2551-2553 ที่ผ่านมา
    เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของเจ้าหนี้การค้าเป็นหลัก
    ซึ่งเป็นผลมาจากการสั่งซื้อวัตถุดิบเหล็กเป็นหลัก

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 นั้น บริษัทฯ เริ่มจัดทำงบการเงินรวม โดยงบการเงินรวมสำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีหนี้สินรวมทั้งสิ้นจำนวน 530.7 ล้านบาท
(คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ
4,045.1 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 662.2 เมื่อเทียบกับปี
2553 ทั้งนี้ บริษัทฯ
มีหนี้สินจากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2554 เนื่องจากบริษัทฯ อยู่ในระหว่างการลงทุนก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
ซึ่งรายการหนี้สินหลัก คือ เจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์
ซึ่งเป็นเจ้าหนี้ค่าสั่งซื้ออุปกรณ์ในการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ จำนวน 737.7 ล้านบาท
นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังมีเงินกู้ยืมระยะสั้น
และเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินเพื่อใช้ในการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
และเงินทุนหมุนเวียน จำนวนรวม 2,707.1 ล้านบาท ในขณะที่หนี้สินจากธุรกิจเหล็กมีจำนวนไม่มาก
โดยมีจำนวนรวมทั้งสิ้น 61.2 ล้านบาท และส่วนใหญ่เป็นหนี้สินหมุนเวียนของธุรกิจ

-   ส่วนของผู้ถือหุ้น : ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
    (ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
    ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ คิดเป็นจำนวน 101.5 ล้านบาท 86.7 ล้านบาท และ 93.2
    ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงลดลงร้อยละ 14.6 เมื่อเทียบกับปี 2551
    และเพิ่มขึ้นร้อยละ 7.4 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ
    การเปลี่ยนแปลงของส่วนของผู้ถือหุ้นในรอบปี 2551-2553 ที่ผ่านมา
    ส่วนใหญ่เกิดจากการจ่ายเงินปันผล และผลกำไรของบริษัทฯ

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 นั้น บริษัทฯ เริ่มจัดทำงบการเงินรวม โดยงบการเงินรวมสำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีส่วนของผู้ถือหุ้นคิดเป็นจำนวน 606.5 ล้านบาท
(คำนวณจากงบการเงินรวมของ SPC ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ) และ
1,156.1 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 90.6 เมื่อเทียบกับปี
2553 ทั้งนี้ การเพิ่มขึ้นของส่วนของผู้ถือหุ้นเนื่องจากบริษัทฯ มีการรับรู้ส่วนทุนเพิ่มขึ้นจากธุรกิจเหล็ก
จำนวน 50.0 ล้านบาท รวมถึงมีส่วนเกินมูลค่าหุ้นจากการรวมธุรกิจอีกจำนวน 89.0 ล้านบาท
ซึ่งเป็นการบันทึกบัญชีภายหลังจากการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับของ SPC กับบริษัทฯ
ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นมีการเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

-   ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน : ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ
    2553 (ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
    อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมีค่าเท่ากับ 1.0 เท่า 1.2 เท่า และ 0.8 เท่า ตามลำดับ
    ซึ่งมีแนวโน้มในรอบปี 2551-2553 ที่ผ่านมาลดลงอย่างต่อเนื่องจากการที่บริษัทฯ
    ได้ทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 นั้น บริษัทฯ เริ่มจัดทำงบการเงินรวม โดยงบการเงินรวมสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2554 อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมีค่าเท่ากับ 3.5 เท่า ทั้งนี้
อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น เนื่องจากบริษัทฯ
มีการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินในรูปแบบ Project Finance
เพื่อใช้ในการลงทุนก่อสร้างและซื้ออุปกรณ์หลักสำหรับโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เพิ่มมากขึ้น
อนึ่ง แม้ว่าบริษัทฯ จะได้ทำการเพิ่มทุนในช่วงระยะเวลาเดียวกันนั้น
แต่การเพิ่มขึ้นของหนี้สินยังมีสัดส่วนมากกว่าการเพิ่มทุนดังกล่าว
ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น

1.  สภาพคล่อง

-   กระแสเงินสด : ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
    (ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
    บริษัทฯมีกระแสเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ จำนวน (5.4) ล้านบาท (8.5) ล้านบาท และ
    6.1 ล้านบาท ตามลำดับ

-   ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
    (ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
    บริษัทฯมีกระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมดำเนินงานทั้งสิ้นจำนวน 12.2 ล้านบาท
    4.6 ล้านบาท และ 40.0 ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้
    สาเหตุหลักที่ทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในรอบปี 2551-2553
    ที่ผ่านมาเปลี่ยนแปลงคือ (1) เจ้าหนี้การค้าลดลง เนื่องจากบริษัทฯ
    ลดการสั่งซื้อวัตถุดิบจากค่าเงินบาทที่แข็งตัวอย่างรวดเร็ว
    ส่งผลให้กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานลดต่ำลง (2)
    มูลค่างานเสร็จที่ยังไม่ได้เรียกเก็บเพิ่มขึ้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552
    อันเนื่องจากบริษัทฯ สามารถส่งมอบงานได้เร็วกว่าที่กำหนด และลดลงในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2553 เนื่องจากการที่บริษัทฯ
    ดำเนินงานเกือบเสร็จสิ้นสำหรับโครงการบริการขายพร้อมติดตั้งและรอการเบิกเงินงวดสุดท้าย
    ปัจจัยดังกล่าวส่งผลให้กระแสเงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมดำเนินงานลดต่ำลงในปี
    2552 และเพิ่มขึ้นในปี 2553

-   ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
    (ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
    กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป) ในกิจกรรมลงทุน คิดเป็นจำนวน (10.8) ล้านบาท (0.8)
    ล้านบาท และ (0.4) ล้านบาท ตามลำดับ โดยในรอบปี 2551-2553
    บริษัทฯมิได้มีการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญแต่อย่างใด เว้นแต่ในปี 2551
    บริษัทฯมีการลงทุนในการก่อสร้างอาคารและสำนักงานมูลค่ารวมทั้งสิ้น 11.5 ล้านบาท

-   ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
    (ช่วงเวลาก่อนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ทางอ้อมโดย SPC ผ่านบริษัทฯ)
    กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป) ในกิจกรรมจัดหาเงิน คิดเป็นจำนวน (6.8) ล้านบาท (12.3)
    ล้านบาท และ (33.5) ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งกระแสเงินสดที่ใช้ไปเพิ่มขึ้นจากสาเหตุหลัก
    คือ การชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้น และระยะยาวจากสถาบันการเงิน รวมถึงการจ่ายเงินปันผล

หลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 นั้น บริษัทฯ เริ่มจัดทำงบการเงินรวม โดยงบการเงินรวมสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2553 เป็นงบการเงินรวมของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC
เพื่อนำมาเปรียบเทียบกับงบการเงินรวมสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการรวมธุรกิจแบบย้อนกลับ (Reverse Takeover) ทั้งนี้ บริษัทฯ
มีกระแสเงินสด สุทธิ จำนวน 65.5 ล้านบาท และ 48.3 ล้านบาท ตามลำดับ

-   สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯมีกระแสเงินสดได้มา
    (ใช้ไป)จากกิจกรรมดำเนินงาน จำนวน 18.0 ล้านบาท และ (218.7) ล้านบาท ตามลำดับ
    การลดลงดังกล่าวส่วนใหญ่เป็นเพราะ บริษัทฯ
    มีการลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้าเพิ่มขึ้นจากการที่มีสภาพคล่องส่วนเกิน
    และมีลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับเพิ่มขึ้นจากการจำหน่ายไฟฟ้าให้แก่การไฟฟ้าส่วนภูมิภาค
    (กฟภ.) มากขึ้นตามจำนวนโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่ทยอยเปิดเพิ่มขึ้นตามลำดับ
    รวมทั้งบริษัทฯ ยังมีลูกหนี้กรมสรรพากรมากขึ้น
    ซึ่งเป็นภาษีมูลค่าเพิ่มที่เกิดจากการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ (VAT ซื้อ) ที่เพิ่มขึ้น

-   สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดได้มา
    (ใช้ไป)จากกิจกรรมลงทุน จำนวน (465.0) ล้านบาท และ (1,852.0) ล้านบาท
    เนื่องจากบริษัทฯ
    มีการลงทุนเพิ่มในสินทรัพย์ถาวรของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เป็นส่วนใหญ่

-   สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป)
    จากกิจกรรมจัดหาเงิน จำนวน 502.8 ล้านบาท และ 2,053.5 ล้านบาท ทั้งนี้
    กระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากบริษัทฯ
    ได้กู้ยืมเงินระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 2037.7 ล้านบาท
    เพื่อใช้ในการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่ทยอยลงทุนเพิ่มขึ้น
    และเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินจำนวน 493.2 ล้านบาท
    เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
    และเป็นเงินทุนในโครงการโรงไฟฟ้า 4 โครงการ (ขอนแก่น 1 โคราช 3 โคราช 4
    และโคราช 7) แม้ว่าบริษัทฯ
    จะมีการชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินสำหรับธุรกิจเหล็กจำนวน 72.4
    ล้านบาท ก็ตาม

-   อัตราส่วนสภาพคล่อง : ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
    อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯ มีค่าเท่ากับ 1.3 เท่า 1.2 เท่า 0.2 เท่า และ 0.4 เท่า
    ตามลำดับ และอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ มีค่าเท่ากับ 0.7 เท่า 0.7 เท่า
    0.1 เท่า และ 0.1 เท่า ตามลำดับ ทั้งนี้ ในช่วงปี 2551-2553
    ที่ผ่านมาอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วต่ำกว่าอัตราส่วนสภาพคล่อง
    เนื่องจากสินค้าคงเหลือถือเป็นส่วนประกอบหลักในสินทรัพย์หมุนเวียน และสินค้าคงเหลือของปี
    2553 ลดลงจากปี 2551 ทำให้อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วปรับตัวดีขึ้น
    ทำให้มีระดับใกล้เคียงกับหนี้สินหมุนเวียน และสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธํนวาคม 2554
    บริษัทฯมีหนี้สินหมุนเวียนเพิ่มมากขึ้นจากเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ของโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
    และเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินและส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีที่ใช้สำหรับการก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์นั้น
    ซึ่งส่งผลทำให้อัตราส่วนสภาพคล่องและอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ
    ลดลงค่อนข้างมาก

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 วงจรเงินสด (Cash Cycle)
มีระยะเวลา 24 วัน 53 วัน 39 วัน และ (95)วัน ตามลำดับ ทั้งนี้
วงจรเงินสดมีระยะเวลาเพิ่มขึ้นในปี 2552
มาจากสาเหตุหลักคือความสามารถในการเก็บหนี้เฉลี่ยลดลง จากภาวะตลาดการเงินตึงตัว
และการหมุนของสินค้าช้าลง แต่ในขณะที่ปี 2553 ปรับตัวดีขึ้นจากภาวะตลาดที่เริ่มฟื้นตัว
และบริษัทฯสามารถเข้มงวดกับการควบคุมเครดิตได้มากขึ้น และระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยลดลง
จากการที่บริษัทฯลดการสั่งซื้อวัตถุดิบจากค่าเงินบาทที่แข็งตัวอย่างรวดเร็ว แต่สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2554 บริษัทฯ มีวงจรเงินสดติดลบ
เนื่องจากระยะเวลาการชำระหนี้เฉลี่ยช้ากว่าระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยและระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยรวมกัน
อย่างไรก็ตาม
วงจรเงินสดติดลบดังกล่าวไม่ได้สะท้อนภาพการบริหารจัดการเงินทุนหมุนเวียนของบริษัทฯ
อย่างแท้จริง
เนื่องจากหนี้สินหมุนเวียนหลักระหว่างการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เป็นการลงทุนเพื่อซื้อสินทรัพย์แผงพลังงานแสงอาทิตย์
และเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้าสำหรับใช้ในการประกอบธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
และเป็นการลงทุนเพียงครั้งเดียวในแต่ละโครงการ

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ย มีค่าเท่ากับ 15.7 เท่า 9.2 เท่า 6.0 เท่า และ
1.8 เท่า ตามลำดับ เนื่องจากในช่วงปี 2551-2553 ที่ผ่านมา
ภาระดอกเบี้ยลดลงจากการทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน แต่สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2554 บริษัทฯ
มีภาระเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นจำนวนมากเพื่อใช้สำหรับการลงทุนในธุรกิจโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
ประกอบกับรายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เพิ่งเริ่มทยอยรับรู้
ทำให้อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ยยังต่ำอยู่

การวิเคราะห์ผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงินของแต่ละกลุ่มธุรกิจ

ภายหลังจากที่ SPC เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ ทางอ้อมผ่านบริษัทฯ เมื่อวันที่ 28 มีนาคม
2554 นั้น บริษัทฯ มีการประกอบธุรกิจ 2 กลุ่ม คือ ธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
ซึ่งดำเนินการโดย SPC ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัทฯ และ ธุรกิจเหล็ก ซึ่งดำเนินการโดยบริษัทฯ
และเพื่อให้เกิดความเข้าใจในแต่ละธุรกิจอย่างละเอียด
จึงแยกวิเคราะห์ผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงินของแต่ละธุรกิจ ดังนี้

ธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์

1.  ตารางสรุปงบการเงินของ SPC และบริษัทย่อยของ SPC

งบดุล – บริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด และบริษัทย่อย

+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
|                        | ง  |    |    |     |    |    | งบ |     |
|                        | บต |    |    |     |    |    | ตร |     |
|                        | รว |    |    |     |    |    | วจ |     |
|                        | จส |    |    |     |    |    | สอ |     |
|                        | อบ |    |    |     |    |    | บส |     |
|                        | สำ |    |    |     |    |    | ิ้นส |     |
|                        | หร |    |    |     |    |    | ุดว |     |
|                        | ับร |    |    |     |    |    | ันที่ |     |
|                        | อบ |    |    |     |    |    |    |     |
|                        | ปีส |    |    |     |    |    |    |     |
|                        | ิ้นส |    |    |     |    |    |    |     |
|                        | ุดว |    |    |     |    |    |    |     |
|                        | ันที่ |    |    |     |    |    |    |     |
+========================+====+====+====+=====+====+====+====+=====+
|                        | 31 |    | 31 |     | 31 |    | 31 |     |
|                        | ธ. |    | ธ. |     | ธ. |    | ธ. |     |
|                        | ค. |    | ค. |     | ค. |    | ค. |     |
|                        | 25 |    | 25 |     | 25 |    | 25 |     |
|                        | 51 |    | 52 |     | 53 |    | 54 |     |
|                        |    |    |    |     |    |    |    |     |
|                        | (ง |    | (ง |     | (ง |    | (ง |     |
|                        | บเ |    | บก |     | บก |    | บก |     |
|                        | ฉพ |    | าร |     | าร |    | าร |     |
|                        | าะ |    | เง |     | เง |    | เง |     |
|                        | กิจ |    | ินร |     | ินร |    | ินร |     |
|                        | กา |    | วม |     | วม |    | วม |     |
|                        | ร) |    | *) |     | *) |    | *) |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
|                        | ล้า | ร  | ล้า | ร   | ล้า | ร  | ล้า | ร   |
|                        | นบ | ้อย | นบ | ้อยล | นบ | ้อย | นบ | ้อยล |
|                        | าท | ละ | าท | ะ** | าท | ละ | าท | ะ** |
|                        |    | ** |    |     |    | ** |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| สินทรัพย์หมุนเวียน          |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เงินส                   | 0  | 3  | 9  | 1.4 | 65 | 3  | 33 | 0.7 |
| ดและรายการเทียบเท่าเงินสด | .0 | .7 | .7 |     | .6 | .2 | .0 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า  | -  | -  | -  | -   | -  | -  | 2  | 5.3 |
|                        |    |    |    |     |    |    | 63 |     |
|                        |    |    |    |     |    |    | .6 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย | -  | -  | 1  | 1   | 20 | 1  | -  | -   |
|                        |    |    | 19 | 6.7 | .0 | .0 |    |     |
|                        |    |    | .0 |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ลูกหนี้การค้า              | -  | -  | 9  | 1.3 | 19 | 1  | 98 | 2.0 |
|                        |    |    | .2 |     | .9 | .0 | .9 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| สินค้าคงเหลือ             | -  | -  | -  | -   | 1  | 0  | 9  | 0.2 |
|                        |    |    |    |     | .5 | .0 | .5 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น        |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เงิน                    | 0  | 0  | 3  | 0.5 | -  | -  | -  | -   |
| จ่ายล่วงหน้าค่าอุปกรณ์ก่อสร้าง | .0 | .0 | .5 |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ภาษีซื้อรอใบกำกับ          | 0  | 0  | 2  | 0.4 | -  | -  | -  | -   |
|                        | .0 | .0 | .9 |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ลูกหนี้กรมสรรพากร         | -  | -  | 4  | 0.7 | 29 | 1  | 1  | 2.1 |
|                        |    |    | .9 |     | .2 | .5 | 06 |     |
|                        |    |    |    |     |    |    | .3 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น        | 0  | 18 | 0  | 0.1 | 4  | 0  | 12 | 0.3 |
|                        | .2 | .7 | .5 |     | .7 | .2 | .2 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน       | 0  | 22 | 1  | 2   | 1  | 6  | 5  | 1   |
|                        | .2 | .8 | 49 | 1.0 | 40 | .9 | 23 | 0.6 |
|                        |    |    | .7 |     | .9 |    | .5 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน        |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เงินให้กู้ยืมแก่กรรมการ      | 0  | 77 | -  | -   | -  | -  | -  | -   |
|                        | .7 | .2 |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์     | -  | -  | 4  | 5   | 1  | 86 | 3  | 7   |
|                        |    |    | 25 | 9.8 | ,7 | .6 | ,9 | 9.6 |
|                        |    |    | .3 |     | 64 |    | 55 |     |
|                        |    |    |    |     | .4 |    | .6 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| สินทรัพย์ระหว่างทาง        | -  | -  | -  | -   | -  | -  | 2  | 4.2 |
|                        |    |    |    |     |    |    | 06 |     |
|                        |    |    |    |     |    |    | .5 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เงินจ่ายล่วงหน้าผู้รับเหมา    | -  | -  | -  | -   | 5  | 0  | 41 | 0.8 |
| และอุปกรณ์ก่อสร้าง         |    |    |    |     | .8 | .3 | .5 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เงินมัดจำค่าที่ดิน           | -  | -  | -  | -   | -  | -  | 15 | .3  |
|                        |    |    |    |     |    |    | .5 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| สินทรัพย์ไม่มีตัวตน          | -  | -  | -  | -   | 0  | 0  | 0  | 0.0 |
|                        |    |    |    |     | .3 | .0 | .6 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น      |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เงินฝ                   | -  | -  | 1  | 1   | 1  | 5  | 1  | 3.4 |
| ากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกัน |    |    | 27 | 7.9 | 19 | .9 | 68 |     |
| และมีข้อจำกัดการใช้        |    |    | .5 |     | .4 |    | .3 | 1.0 |
|                        |    |    |    |     |    |    |    |     |
| ค่ารับประ                |    |    |    |     |    |    | 51 |     |
| กันเครื่องแปลงไฟฟ้ารอตัดจ่าย |    |    |    |     |    |    | .5 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ภาษีเงินได้หัก ณ ที่จ่าย      | -  | -  | 1  | 0.2 | 2  | 0  | 2  | 0.0 |
|                        |    |    | .5 |     | .3 | .1 | .3 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น      | -  | -  | 7  | 1.1 | 3  | 0  | 2  | 0.1 |
|                        |    |    | .7 |     | .8 | .2 | .9 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน     | 0  | 77 | 5  | 7   | 1  | 93 | 4  | 8   |
|                        | .7 | .2 | 61 | 9.0 | ,8 | .1 | ,4 | 9.4 |
|                        |    |    | .9 |     | 96 |    | 44 |     |
|                        |    |    |    |     | .0 |    | .7 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| รวมสินทรัพย์              | 1  | 1  | 7  | 10  | 2  | 1  | 4  | 10  |
|                        | .0 | 00 | 11 | 0.0 | ,0 | 00 | ,9 | 0.0 |
|                        |    | .0 | .7 |     | 36 | .0 | 68 |     |
|                        |    |    |    |     | .9 |    | .2 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หนี้สินหมุนเวียน            |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เงินก                   | -  | -  | -  | -   | -  | -  | 4  | 9.9 |
| ู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน |    |    |    |     |    |    | 93 |     |
|                        |    |    |    |     |    |    | .2 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เจ้า                    | -  | -  | 28 | 4.0 | 41 | 2  | 1  | 2.4 |
| หนี้ค่าก่อสร้างและวัสดุก่อสร้าง |    |    | .8 |     | .6 | .1 | 16 |     |
|                        |    |    |    |     |    |    | .5 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เ                      | -  | -  | 0  | 0.0 | -  | -  | -  | -   |
| งินกู้ยืมจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน |    |    | .0 |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์          | -  | -  | 3  | 4   | 7  | 38 | 6  | 1   |
|                        |    |    | 38 | 7.5 | 80 | .3 | 21 | 2.5 |
|                        |    |    | .2 |     | .9 |    | .3 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ส่วน                    | -  | -  | -  | -   | 46 | 2  | 2  | 4.7 |
| ของหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนด |    |    |    |     | .1 | .3 | 31 |     |
| 1 ปี                    |    |    |    |     |    |    | .5 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ส่วนของหนี้สินภายใต้สัญ      | -  | -  | -  | -   | 1  | 0  | 1  | 0.0 |
| ญาเช่าทางการเงินที่ถึงกำหนด |    |    |    |     | .4 | .0 | .8 |     |
| 1 ปี                    |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น          |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย   | -  | -  | -  | -   | 0  | 0  | -  | -   |
|                        |    |    |    |     |    | .0 |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย          | -  | -  | -  | -   | 25 | 1  | 55 | 1.1 |
|                        |    |    |    |     | .0 | .2 | .9 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ดอกเบี้ยค้างจ่าย           | -  | -  | -  | -   | 1  | 0  | 10 | 0.2 |
|                        |    |    |    |     | .3 | .0 | .6 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น          | 10 | 1  | 8  | 1.2 | 3  | 0  | 13 | 0.3 |
|                        | .3 | ,0 | .3 |     | .4 | .2 | .2 |     |
|                        |    | 77 |    |     |    |    |    |     |
|                        |    | .0 |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน         | 10 | 1  | 3  | 5   | 8  | 44 | 1  | 3   |
|                        | .3 | ,0 | 75 | 2.7 | 99 | .1 | ,5 | 1.1 |
|                        |    | 77 | .3 |     | .7 |    | 44 |     |
|                        |    | .0 |    |     |    |    | .0 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หนี้ไม่สินหมุนเวียน          |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ประมาณ                 | -  | -  | -  | -   | -  | -  | 1  | 0.0 |
| การหนี้สินผลประโยชน์พนักงาน |    |    |    |     |    |    | .4 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| เงินกู้ยืมระยะยาว          | -  | -  | -  | -   | 3  | 17 | 2  | 4   |
|                        |    |    |    |     | 56 | .5 | ,2 | 4.6 |
|                        |    |    |    |     | .1 |    | 13 |     |
|                        |    |    |    |     |    |    | .9 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หนี้สินภายใต้สัญญาเช่าการเงิน | -  | -  | -  | -   | 3  | 0  | 3  | 0.1 |
|                        |    |    |    |     | .8 | .2 | .8 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หุ้นสามัญในบริษัทย่อยรอซื้อคืน  | -  | -  | -  | -   | 80 | 3  | 86 | 1.7 |
|                        |    |    |    |     | .1 | .9 | .5 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หุ้นสามัญใ                | -  | -  | -  | -   | 90 | 4  | 98 | 2.0 |
| นบริษัทย่อยที่มีสิทธิเลือกขายคืน |    |    |    |     | .7 | .5 | .7 |     |
|                        |    |    |    |     |    |    |    |     |
| หนี้สินมาหมุนเวียนอื่น        |    |    |    |     |    |    | .3 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน       | -  | -  | -  | -   | 5  | 26 | 2  | 4   |
|                        |    |    |    |     | 30 | .1 | ,4 | 8.4 |
|                        |    |    |    |     | .7 |    | 04 |     |
|                        |    |    |    |     |    |    | .6 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| รวมหนี้สิน                | 10 | 1  | 3  | 5   | 1  | 70 | 3  | 7   |
|                        | .3 | ,0 | 75 | 2.7 | ,4 | .2 | ,9 | 9.5 |
|                        |    | 77 | .3 |     | 30 |    | 48 |     |
|                        |    | .5 |    |     | .4 |    | .6 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น            |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ทุนจดทะเบียน             |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หุ้นสามัญ 1,000,000 หุ้น    | 10 | 1  | -  | -   | -  | -  | -  | -   |
| มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท  | .0 | ,0 |    |     |    |    |    |     |
|                        |    | 44 |    |     |    |    |    |     |
|                        |    | .1 |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หุ้นสามัญ 35,000,000 หุ้น   | -  | -  | 3  | 4   | -  | -  | -  | -   |
| มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท  |    |    | 50 | 9.2 |    |    |    |     |
|                        |    |    | .0 |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หุ้นสามัญ 45,000,000 หุ้น   | -  | -  | -  | -   | 4  | 22 | 4  | 9.1 |
| มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท  |    |    |    |     | 50 | .1 | 50 |     |
|                        |    |    |    |     | .0 |    | .0 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว   |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หุ้นสามัญ 1,000,000 หุ้น    | 2  | 2  | -  | -   | -  | -  | -  | -   |
| มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท  | .5 | 61 |    |     |    |    |    |     |
|                        |    | .0 |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หุ้นสามัญ 35,000,000 หุ้น   | -  | -  | 3  | 4   | -  | -  | -  | -   |
| มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท  |    |    | 50 | 9.2 |    |    |    |     |
|                        |    |    | .0 |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หุ้นสามัญ 45,000,000 หุ้น   | -  | -  | -  | -   | 4  | 22 | 4  | 9.1 |
| มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท  |    |    |    |     | 50 | .1 | 50 |     |
|                        |    |    |    |     | .0 |    | .0 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| หัก ลูกหนี้ค่าหุ้น            | -  | -  | (  | (0  | -  | -  | -  | -   |
|                        |    |    | 2. | .3) |    |    |    |     |
|                        |    |    | 0) |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| กำไรที่ยัง                | -  | -  | 0  | 0.0 | -  | -  | -  | -   |
| ไม่เกิดขึ้นในหลักทรัพย์เผื่อขาย |    |    | .0 |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| กำไรที่ยังไม              | -  | -  | 0  | 0.0 | -  | -  | -  | -   |
| ่เกิดขึ้นในหลักทรัพย์เผื่อขาย - |    |    | .0 |     |    |    |    |     |
| บริษัทย่อย                |    |    |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| องค์ประกอบอื่นของส่วนผู้ถือหุ้น | -  | -  | -  | -   | (  | (  | (  | (0  |
|                        |    |    |    |     | 6. | 0. | 8. | .2) |
|                        |    |    |    |     | 6) | 3) | 6) |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| กำไรสะสม               | (1 | (  | (1 | (1  | (  | (  | (  | (0  |
|                        | 1. | 1, | 1. | .6) | 0. | 0. | 9. | .2) |
|                        | 9) | 23 | 7) |     | 1) | 0) | 4) |     |
|                        |    | 8. |    |     |    |    |    |     |
|                        |    | 1) |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่  | (  | (  | 3  | 4   | 4  | 21 | 4  | 8.7 |
|                        | 9. | 97 | 36 | 7.3 | 43 | .8 | 32 |     |
|                        | 4) | 7. | .4 |     | .3 |    | .0 |     |
|                        |    | 1) |    |     |    |    |    |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| ส่วนได้เสียที่ไ             | -  | -  | -  | -   | 1  | 8  | 5  | 1   |
| ม่มีอำนาจควบคุมของบริษัทย่อย |    |    |    |     | 63 | .0 | 87 | 1.8 |
|                        |    |    |    |     | .2 |    | .6 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น         | (  | (  | 3  | 4   | 6  | 29 | 1  | 2   |
|                        | 9. | 97 | 36 | 7.3 | 06 | .8 | ,0 | 0.5 |
|                        | 4) | 7. | .4 |     | .5 |    | 19 |     |
|                        |    | 1) |    |     |    |    | .6 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+
| รวมหนี้สินและส่วนผู้ถือหุ้น     | 1  | 1  | 7  | 10  | 2  | 1  | 4  | 10  |
|                        | .0 | 00 | 11 | 0.0 | ,0 | 00 | ,9 | 0.0 |
|                        |    | .0 | .7 |     | 36 | .0 | 68 |     |
|                        |    |    |    |     | .9 |    | .2 |     |
+------------------------+----+----+----+-----+----+----+----+-----+

หมายเหตุ * SPC เริ่มมีบริษัทย่อยในปี 2552 จึงได้เริ่มจัดทำงบการเงินรวมในปีดังกล่าว

** ร้อยละของสินทรัพย์รวม

*** SPC ได้มีการเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 1 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท เป็น 35
ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท ในปี 2552 และเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 35 ล้านหุ้น
มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท เป็น 45 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท ในปี 2553
เพื่อนำทุนดังกล่าวไปพัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์

งบกำไรขาดทุน – บริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด และบริษัทย่อย

[TABLE]

หมายเหตุ * SPC เริ่มมีบริษัทย่อยในปี 2552 จึงได้เริ่มจัดทำงบการเงินรวมในปีดังกล่าว

** ร้อยละของรายได้รวม

*** ประกอบด้วยรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้า รายได้ส่วนเพิ่มราคาซื้อไฟฟ้า
และรายได้จากการขายอื่นๆ

งบกระแสเงินสด – บริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด และบริษัทย่อย

+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
|                         | งบต    |        |        | ง      |        |
|                         | รวจสอบ |        |        | บตรวจส |        |
|                         | สำหร   |        |        | อบสำหร |        |
|                         | ับรอบปีส |        |        | ับรอบปีส |        |
|                         | ิ้นสุดวันที่ |        |        | ิ้นสุดวันที่ |        |
+=========================+========+========+========+========+========+
|                         | 31     | 31     | 31     | 31     | 31     |
|                         | ธ.ค.   | ธ.ค.   | ธ.ค.   | ธ.ค.   | ธ.ค.   |
|                         | 2551   | 2552   | 2553   | 2553   | 2554   |
|                         |        |        |        |        |        |
|                         | (ง     | (ง     | (ง     | (ง     | (ง     |
|                         | บเฉพาะ | บการเง | บการเง | บการเง | บการเง |
|                         | กิจการ) | ินรวม*) | ินรวม*) | ินรวม*) | ินรวม*) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
|                         | ล้านบาท | ล้านบาท | ล้านบาท | ล้านบาท | ล้านบาท |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| กระแ                    |        |        |        |        |        |
| สเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| กำไรก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล   | (11.7) | 0.7    | 22.3   | 22.3   | 47.8   |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ปรับรายการกระทบกำไรก่อนภ  |        |        |        |        |        |
| าษีเงินได้นิติบุคคลเป็นเงินสดรับ |        |        |        |        |        |
| (จ่าย) จากการดำเนินงาน    |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ค่าเสื่อมราคา              | -      | 0.0    | 18.2   | 18.2   | 68.4   |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน | -      | -      | 0.0    | 0.0    | 0.0    |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ขาดทุนจากการเลิกใช้สินทรัพย์  | -      | -      | -      | -      | 1.8    |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| กำไร (ขาดทุน)            | -      | -      | -      | -      | 0.0    |
| จากการขายสินทรัพย์         |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| กำไรจากการข             | -      | -      | -      | -      | (0.9)  |
| ายเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| กำไรจากการขา            | -      | (0.1)  | (0.9)  | (0.9)  | (0.2)  |
| ยเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| กำไรท                   | -      | -      | -      | -      | (0.8)  |
| ี่ยังไม่เกิดขึ้นในหลักทรัพย์เพื่อค้า |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (กำไร)                  |        | 0.7    | (6.0)  | (6.0)  | 19.2   |
| ขาดทุนจากอัต              |        |        |        |        |        |
| ราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ค่าธรรมเ                 | -      | -      | 1.0    | 1.0    | 5.1    |
| นียมในการจัดหาเงินกู้ยืมตัดจ่าย |        |        |        |        |        |
|                         |        |        |        |        |        |
| ค่าใช้จ่ายตัดจ่าย            |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ดอกเบี้ยรับ                | (0.0)  | (0.0)  | (0.2)  | (0.2)  | (0.9)  |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ประมา                   | -      | -      | -      | -      | 1.4    |
| ณการหนี้สินผลประโยชน์พนักงาน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ดอ                      | -      | -      | -      | -      | 0.0    |
| กเบี้ยจ่าย-ผลประโยชน์พนักงาน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ประมาณการดอกเบี้ยจ่าย      | -      | -      | 4.0    | 2.2    | 14.3   |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ดอกเบี้ยจ่ายเช่าซื้อ          | -      | -      | 0.1    | 0.1    | 0.3-   |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ดอ                      | -      | -      | -      |        |        |
| กเบี้ยจ่ายตามสัญญาเช่าการเงิน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| ดอกเบี้ยจ่าย               | 0.1    | 0.3    | 7.7    | 7.7    | 79.8   |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| กำไรจากกิจกรรม           | (11.6) | 1.5    | 46.3   | 46.3   | 237.7  |
| ดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลง |        |        |        |        |        |
| ในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับ                 | -      | -      | -      | -      | 380.3  |
| ในเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่าย                | -      | -      | -      | -      | (      |
| ในเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า |        |        |        |        | 635.3) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น) ลดลงในลูกหนี้การค้า | -      | (9.2)  | (10.8) | (10.8) | (78.9) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | -      | -      | (1.5)  | (1.5)  | (4.2)  |
| ลดลงในสินค้าคงเหลือ        |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | (0.0)  | -      | -      | -      | -      |
| ลดลงในเงินทดรองจ่ายแก่บ    |        |        |        |        |        |
| ริษัทย่อยและบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | -      | (2.9)  |        | 0-     | -      |
| ลดลงในภาษีซื้อรอใบกำกับ     |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | -      | (4.9)  | (24.3) | (24.3) | (77.1) |
| ลดลงในลูกหนี้กรมสรรพากร    |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | (0.1)  | (0.3)  | (1.2)  | (1.2)  | (7.3)  |
| ลดลงในสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น   |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เพิ่มขึ้น (ลดลง)            | -      | -      | 21.0   | 21.00  | (7.3)  |
| ในค่าใช้จ่ายค้างจ่าย         |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เพิ่มขึ้น (ลดลง)            | 10.2   | (2.1)  | (0.7)  | (0.7)  | 4.9    |
| ในหนี้สินหมุนเวียนอื่น         |        |        |        |        |        |
|                         |        |        |        |        |        |
| เพิ่มขึ้น (ลดลง)            |        |        |        |        |        |
| ในหนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น       |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับ (จ่าย)           | (1.5)  | (17.8) | 28.9   | 28.9   | (      |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน       |        |        |        |        | 187.0) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับในดอกเบี้ยรับ       | 0.0    | 0.0    |        |        | -      |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายในดอกเบี้ยจ่าย     | -      | (0.2)  |        |        | -      |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายภาษีเงิน          | -      | (2.0)  | (10.8) | (10.8) | (26.8) |
| ได้นิติบุคคลและภาษีเงินได้ถูกหัก |        |        |        |        |        |
| ณ ที่จ่าย                  |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)     | (1.5)  | (20.0) | 18.0   | 18.0   | (      |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน       |        |        |        |        | 213.8) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | -      | -      | (2.3)  | (2.3)  | (41.5) |
| ลดลงในเงินจ่ายล่วงหน้าผู้รับเ  |        |        |        |        |        |
| หมาก่อสร้างและอุปกรณ์ก่อสร้าง |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | -      | -      |        | -      | -      |
| ลดล                     |        |        |        |        |        |
| งในวัสดุรอโอนเข้างานก่อสร้าง |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | -      | (3.5)  |        | -      | -      |
| ลดลงในเง                |        |        |        |        |        |
| ินจ่ายล่วงหน้าค่าอุปกรณ์ก่อสร้าง |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | -      | -      |        | -      | -      |
| ลดลงในเงินจ่ายล่วงหน้าผู้รับเห |        |        |        |        |        |
| มาก่อสร้าง-บริษัทที่เกี่ยวข้องกัน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | -      | -      | -      | -      | (15.5) |
| ลดลงในเงินมัดจำค่าที่ดิน      |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | -      | (      | 8.1    | 8.1    | (48.9) |
| ลดล                     |        | 127.5) |        |        |        |
| งในเงินฝากธนาคารที่ติดภาระค |        |        |        |        | (15.9) |
| ้ำประกันและมีข้อจำกัดในการใช้ |        |        |        |        |        |
|                         |        |        |        |        |        |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในค่ารับปร     |        |        |        |        |        |
| ะกันเครื่องแปลงไฟฟ้ารอตัดจ่าย |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| (เพิ่มขึ้น)                 | -      | (1.3)  | 0.2    | 0.2    | (2.3)  |
| ลดลงในสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เ                       | 1.8    | -      | -      | -      | -      |
| งินสดรับในเงินให้กู้ยืมกรรมการ |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับใ                | -      | 273.1  | 539.2  | 539.2  | 212.8  |
| นเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายใ               | -      | (      | (      | (      | (      |
| นเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย |        | 392.0) | 439.4) | 439.4) | 199.5) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับในเ              | -      | 0.7    | -      | -      | -      |
| งินให้กู้ยืมแก่บุคคลที่เกี่ยวข้องกัน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับจากการขายสินทรัพย์  | -      | -      | -      | -      | 6.3    |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร    | -      | (59.0) | (      | (      | (1,    |
|                         |        |        | 570.7) | 570.7) | 771.0) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เง                      | -      | -      | -      | -      |        |
| ินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ระหว่างทาง |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน | -      | -      | (0.4)  | (0.4)  | (0.3)  |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับในดอกเบี้ยรับ       | -      | -      | 0.2    | 0.2    | 0.9    |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)     | 1.8    | (      | (      | (      | (1,    |
| จากกิจกรรมลงทุน           |        | 309.4) | 465.0) | 465.0) | 874.9) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| กระ                     |        |        |        |        |        |
| แสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินส                    | -      | -      | -      | 0      | 0      |
| ดรับจากการขายเงินลงทุนในบร |        |        |        |        |        |
| ิษัทย่อยที่ไม่สูญเสียอำนาจควบคุม |        |        |        | 0      |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เพิ่มขึ้น (ลดลง)            | -      | -      | 34.0   | 34.0-  | -      |
| ในเงินรับล่วงหน้าค่าหุ้น       |        |        |        |        |        |
| ในบริษัทย่อยที่มีสิทธิเลือกขายคืน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินส                    | -      | -      | 42.0   | 42.0-  | 223.0  |
| ดรับจากการขายเงินลงทุนในบร |        |        |        |        |        |
| ิษัทย่อยที่ไม่สูญเสียอำนาจควบคุม |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับในเงินกู้ยืม         | 1.5    | 84.4   | 2.1    | 2.1    | -      |
| ระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายในเงินกู้ยืม        | (1.8)  | (84.3) | (2.1)  | (2.1)  | -      |
| ระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับใ                | -      | -      | -      | -      | 50.0   |
| นเงินกู้ยืมระยะสั้นจากบริษัทใหญ่ |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายใ               | -      | -      | -      | -      | (50.0) |
| นเงินกู้ยืมระยะสั้นจากบริษัทใหญ่ |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ                  | -      | -      | (      | (      | (      |
| ่ายชำระเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ถาวร |        |        | 319.1) | 319.1) | 801.4) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับเงิน              | -      | -      |        |        | 828.4  |
| กู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับเงินก             | -      | -      | 431.5  | 431.5  | 2      |
| ู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน |        |        |        |        | ,179.3 |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายเงินก            | -      | -      | (22.7) | (22.7) | (      |
| ู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน |        |        |        |        | 111.6) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายค่าธร            | -      | (6.4)  | (3.6)  | (3.6)  | (27.3) |
| รมเนียมจัดหาเงินกู้ยืมรอตัดบัญชี |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับจ                | -      | -      | 77.8   | 77.8   | -      |
| ากหุ้นสามัญในบริษัทย่อยรอซื้อคืน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับจากหุ้นสามัญ        | -      | -      | 55.0   | 55.0   | -      |
| ในบริษัทย่อยที่มีสิทธิเลือกขายคืน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับจากการรับชำร      | -      | 7.5    | 2.0    | 2.0    | -      |
| ะค่าหุ้นจากลูกหนี้ค่าหุ้นของบริษัท |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เง                      | -      | 338.0  | 100.0  | 100.0  | -      |
| ินสดรับจากการเพิ่มทุนของบริษัท |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดรับ                 | -      | -      | 113.4  | 113.4  | 173.7  |
| จากการเพิ่มทุนของส่วนได้เสียท |        |        |        |        |        |
| ี่ไม่มีอำนาจควบคุมของบริษัทย่อย |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายใ               | -      | -      | (0.8)  | (0.8)  | (2.0)  |
| นหนี้สินภายใต้สัญญาเช่าการเงิน |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายในดอกเบี้ยจ่าย     | -      | -      | (6.5)  | (6.5)  | (70.5) |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)     | (0.3)  | 339.1  | 502.9  | 502.9  | 2      |
| จากกิจกรรมจัดหาเงิน        |        |        |        |        | ,056.3 |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงินสดและ                | 0.0    | 9.7    | 55.8   | 55.8   | (32.5) |
| รายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น |        |        |        |        |        |
| (ลดลง) สุทธิ              |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงิน                     | 0.0    | 0.0    | 9.7**  | 9.7    | 65.5   |
| สดและรายการเทียบเท่าเงินสด |        |        |        |        |        |
| ณ วันต้นงวด               |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+
| เงิน                     | 0.0    | 9.7    | 65.5   | 65.5   | 33.0   |
| สดและรายการเทียบเท่าเงินสด |        |        |        |        |        |
| ณ วันปลายงวด             |        |        |        |        |        |
+-------------------------+--------+--------+--------+--------+--------+

หมายเหตุ * SPC เริ่มมีบริษัทย่อยในปี 2552 จึงได้เริ่มจัดทำงบการเงินรวมในปีดังกล่าว

** SPC ได้มีการปรับเงินสดต้นงวดในปลายปี 2553
เนื่องจากเงินสดบางส่วนติดภาระค้ำประกันเงินกู้จากสถาบันการเงิน

อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ – บริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด และบริษัทย่อย

+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนทางการเงิน | ห   | สำหร   |        |        | ส      |       |
|                  | น่วย | ับปีบัญชีส |        |        | ำหรับปีส |       |
|                  |     | ิ้นสุดวันที่ |        |        | ิ้นสุดวันที่ |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
|                  |     | 31     | 31     | 31     | 31     | 31    |
|                  |     | ธ.ค.   | ธ.ค.   | ธ.ค.   | ธ.ค.   | ธ.ค.  |
|                  |     | 2551   | 2552   | 2553   | 2553   | 2554  |
|                  |     |        |        |        |        |       |
|                  |     | (ง     | (งบการ | (งบการ | (งบการ | (ง    |
|                  |     | บเฉพาะ | เงินรวม | เงินรวม | เงินรวม | บการเ |
|                  |     | กิจการ) | SPC¹)  | SPC¹)  | SPC¹)  | งินรวม |
|                  |     |        |        |        |        | SPC¹) |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง  |     |        |        |        |        |       |
| (Liquidity       |     |        |        |        |        |       |
| Ratio)           |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง  | เท่า | 0.0    | 0.4    | 0.1    | 0.1    | 0.3   |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส            | เท่า | 0.0    | 0.4    | 0.1    | 0.1    | 0.4   |
| ่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนสภ        | เท่า | (0.3)  | (0.1)  | (0.0)  | (0.0)  | (0.0) |
| าพคล่องกระแสเงินสด |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วน          | เท่า | -      | 0.9    | 5.9    | 5.9    | 3.2⁵  |
| หมุนเวียนลูกหนี้การค้า |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| ร                | วัน  | -      | 379    | 61     | 61     | 112   |
| ะยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนห         | เท่า | -      | -      | 30.7   | 30.7   | 8.6   |
| มุนเวียนสินค้าคงเหลือ |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| ระย              | วัน  | -      | -      | 12     | 12     | 42    |
| ะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตร              | เท่า | -      | -      | 0.6    | 0.6    | 0.7   |
| าส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| ระยะเวลาชำระหนี้   | วัน  | -      | -      | 561²   | 561²   | 514   |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| วงจรเงินสด        | วัน  | -      | -      | (488)³ | (488)³ | (360) |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนความส     |     |        |        |        |        |       |
| ามารถในการทำกำไร |     |        |        |        |        |       |
| (Profitability   |     |        |        |        |        |       |
| Ratio)           |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตรากำไรขั้นต้น     | %   | -      | 100.0  | 73.0   | 73.0   | 54.0  |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตรากำ           | %   | -      | 11.0   | 44.5   | 44.5   | 47.4  |
| ไรจากการดำเนินงาน |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตรากำไรอื่น       | %   | -      | 1.5    | 1.7    | 1.7    | 1.4   |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วน          | %   | 12.9   | (2,    | (20.9) | (20.9) | 22.0  |
| เงินสดต่อการทำกำไร |     |        | 122.8) |        |        |       |
|                  |     |        | ⁴      |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตรากำไรสุทธิ      | %   | -      | 2.0    | 4.4    | 4.4    | 5.2   |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อ                | %   | 332.3  | 0.1    | 1.0    | 1.0    | 1.6   |
| ัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อ                |     |        |        |        |        |       |
| ัตราส่วนแสดงประสิทธ |     |        |        |        |        |       |
| ิภาพในการดำเนินงาน |     |        |        |        |        |       |
| (Efficiency      |     |        |        |        |        |       |
| Ratio)           |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราผ            | %   | (      | 0.0    | 0.3    | 0.3    | 0.3   |
| ลตอบแทนจากสินทรัพย์ |     | 654.0) |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราผลตอบ        | %   | (      | 0.1    | 1.6    | 1.6    | 0.0   |
| แทนจากสินทรัพย์ถาวร |     | 654.0) |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตร              | เท่า | -      | 0.0    | 0.1    | 0.1    | 1.3   |
| าการหมุนของสินทรัพย์ |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนวิเคราะ    |     |        |        |        |        |       |
| ห์นโยบายทางการเงิน |     |        |        |        |        |       |
| (Financial       |     |        |        |        |        |       |
| Ratio)           |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนห         | เท่า | (1.1)  | 1.1    | 2.3    | 2.3    | 3.9   |
| นี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
|   อัตราส          | เท่า | -      | -      | 0.7    | 0.7    | 2.7   |
| ่วนหนี้สินที่ต้องจ่ายดอก |     |        |        |        |        |       |
| เบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนความสามา  | เท่า | -      | (71.1) | 4.1    | 4.1    | 1.6   |
| รถในการจ่ายดอกเบี้ย |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนความสา    | เท่า | (0.8)  | (0.1)  | (0.0)  | (0.0)  | (     |
| มารถชำระภาระผูกพัน |     |        |        |        |        | 17.6) |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อ                | %   | -      | -      | -      | -      | -     |
| ัตราการจ่ายเงินปันผล |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนอื่นๆ       |     |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน  | บาท | (46.7) | 0.0    | 0.1    | 0.1    | (0.2) |
|                  | /หุ้น |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+
| จำนวนหุ้นสา        | ล้า  | 0.3    | 7.1    | 39.0   | 39.0   | 45.0  |
| มัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก | นหุ้น |        |        |        |        |       |
+------------------+-----+--------+--------+--------+--------+-------+

หมายเหตุ ¹ SPC เริ่มมีบริษัทย่อยในปี 2552 จึงได้เริ่มจัดทำงบการเงินรวมในปีดังกล่าว

² ระยะเวลาชำระหนี้คำนวณรวมเจ้าหนี้ค่าก่อสร้าง และวัสดุก่อสร้าง
ที่เกี่ยวข้องกับการพัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
ซึ่งระยะเวลาการชำระหนี้ดังกล่าวครอบคลุมระยะเวลาการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของ
SPC

³ วงจรเงินสดงสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 คำนวณรวมเจ้าหนี้ค่าก่อสร้าง
ที่เกี่ยวข้องกับการพัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
ซึ่งวงจรการจ่ายเงินของเจ้าหนี้ดังกล่าวใช้ระยะเวลานานครอบคลุมระยะเวลาการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของ
SPC

⁴ รอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 SPC ยังไม่ได้มีรายได้จากการขายไฟฟ้า
และเป็นช่วงลงทุนเพื่อพัฒนาโครงการโคราช 1 ซึ่งเป็นโครงการแรกของ SPC

⁵ ปรับฐานให้เป็นเต็มปี เพื่อการเปรียบเทียบ

2.  การวิเคราะห์ผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์

  บริษัทฯได้วิเคราะห์ผลการดำเนินงานของธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์โดยพิจารณาจากงบการเงินของ
  SPC และบริษัทย่อยของ SPC เป็นหลัก ทั้งนี้ เนื่องจากบริษัทฯ
  ดำเนินธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ทั้งหมดผ่าน SPC

(1.2.1) รายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์

(ก) รายได้จากการขาย

รายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ มาจากธุรกิจภายในกลุ่ม ดังนี้

-   การลงทุนและพัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ดำเนินการโดยบริษัทย่อยของ SPC
    โดยมีรายได้ 2 ประเภท คือ รายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้า และ
    รายได้จากส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (Adder)

    -   รายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้า รายได้ดังกล่าวเป็นไปตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟภ.
        โดยSPC เริ่มมีรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าตั้งแต่ปี 2553 เป็นต้นมา
        เนื่องจากการที่โคราช 1 เริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์เมื่อวันที่ 21 เมษายน 2553
        และสามารถดำเนินการผลิตและขายไฟฟ้าให้แก่ กฟภ. ได้ นอกจากนี้ สกลนคร 1
        นครพนม 1 โคราช 2 และ เลย 1 ได้ทยอยเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์เมื่อวันที่ 9
        กุมภาพันธ์ 2554 22 เมษายน 2554 13 กันยายน 2554 และ 15 กันยายน 2554
        ตามลำดับ ดังนั้น ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 SPC
        มีรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้าทั้งสิ้น 82.28 ล้านบาท และ 312.74 ล้านบาท
        หรือคิดเป็นร้อยละ 98.1 และ 100.0 ของรายได้รวมของ SPC ตามลำดับ

    -   รายได้จากส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (Adder) รายได้จากส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า
        (Adder) เป็นการได้รับสิทธิประโยชน์จากส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (Adder) ในอัตรา
        8 บาทต่อกิโลวัตต์-ชั่วโมง (KWh) เป็นระยะเวลา 10 ปี
        นับจากวันเริ่มต้นเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ ดังนั้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
        และ 2554 SPC มีรายได้จากส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้าจำนวน 52.8 ล้านบาท และ
        225.7 ล้านบาทตามลำดับ หรือคิดเป็นร้อยละ 63.0 และ 72.8 ของรายได้รวมของ
        SPC ตามลำดับ

-   บริการรับเหมาก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์แบบครบวงจร (Engineering
    Procurement Construction: EPC) SPC ให้บริการ EPC แก่บริษัทย่อยของ SPC
    โดยได้เริ่มดำเนินการให้บริการ EPC ในปี 2552 ในการก่อสร้างโครงการโคราช 1
    และทยอยให้บริการ EPC แก่โครงการอื่นๆในเวลาต่อมา ส่งผลให้ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2553 และ 2554 SPC มีรายได้จากบริการ EPC จำนวน 267.9 ล้านบาท 603.2
    ล้านบาท ตามลำดับ
    รายได้จากให้บริการดังกล่าวเติบโตขึ้นตามจำนวนโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่ได้เริ่มทยอยก่อสร้าง
    อย่างไรก็ดีหากพิจารณาจากงบการเงินรวมของ SPC รายได้จากธุรกิจ EPC
    จะไม่แสดงยอดรายได้ เนื่องจากเป็นรายการที่ตัดออกในงบการเงินรวม เพราะปัจจุบัน SPC
    ให้บริการ EPC แก่บริษัทย่อยของ SPC ทั้งหมด

-   บริการด้านการปฏิบัติการ การบำรุงรักษา และการประมวลผลโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
    (Operation, Maintenance and Monitoring: OMM) SPC ให้บริการ OMM
    กับบริษัทย่อยของ SPC โดยได้เริ่มดำเนินการให้บริการ OMM ในปี 2553
    สำหรับโครงการโคราช 1 และทยอยให้บริการ OMM
    แก่โครงการอื่นๆที่เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ในเวลาต่อมา ดังนั้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2553 และ 2554 SPC มีรายได้จากธุรกิจบริการ OMM จำนวน 7.4 ล้านบาท และ
    27.9 ล้านบาท ตามลำดับ
    รายได้จากการให้บริการดังกล่าวเติบโตขึ้นตามจำนวนโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์จากจำนวน
    1 โครงการในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 เป็น 5 โครงการ ณ รอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2554 อย่างไรก็ดีหากพิจารณาจากงบการเงินรวม รายได้จากธุรกิจ OMM
    จะไม่แสดงยอดรายได้ เนื่องจากเป็นรายการที่ตัดออกในงบการเงินรวม เพราะปัจจุบัน SPC
    ให้บริการ OMM แก่บริษัทย่อยของ SPC ทั้งหมด

-   รายได้จากการขายแผงพลังงานแสงอาทิตย์ คือ
    การขายแผงพลังงานแสงอาทิตย์ให้กับลูกค้าภายนอก ซึ่งคิดเป็นจำนวน 9.1 ล้านบาท
    หรือคิดเป็นร้อยละ 10.7 ของรายได้รวมของ SPC ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552
    และ ณ ปัจจุบัน SPC ไม่มีรายได้จากการขายแผงพลังงานแสงอาทิตย์แล้ว

(ข) รายได้อื่น

-   รายได้อื่น ประกอบด้วยดอกเบี้ยรับ กำไรจากการขายเงินลงทุน และรายได้อื่นๆ ทั้งนี้
    ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 SPC มีรายได้อื่นคิดเป็นจำนวน 1.4
    ล้านบาท และ 4.2 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 1.7 และร้อยละ 1.4 ของรายได้รวมของ
    SPC ตามลำดับ

ตารางแสดงรายละเอียดโครงสร้างรายได้ของ SPC

[TABLE]

หมายเหตุ * รายได้อื่น ได้แก่ ดอกเบี้ยรับ กำไรจากการขายเงินลงทุน และ รายได้อื่นๆ

  ** คิดเป็นร้อยละของรายได้จากการจำหน่ายไฟฟ้า

  *** คิดเป็นร้อยละของรายได้ส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (Adder)

  **** การให้บริการ EPC และ OMM เป็นการให้บริการภายในกลุ่ม SPC เท่านั้น ดังนั้น
  รายได้จาก EPC และ OMM จึงไม่ปรากฎในงบการเงินรวมของบริษัทฯ

(1.2.2) ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

(ก) ต้นทุนขาย ต้นทุนบริการ และกำไรขั้นต้น

-   ต้นทุนขาย และกำไรขั้นต้นจากการขาย ต้นทุนขายหลักของ SPC ได้แก่
    ค่าเสื่อมราคาของทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงาน และต้นทุนบริการด้านการปฏิบัติการ
    การบำรุงรักษา และการประมวลผลโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
    โดยค่าเสื่อมราคาของแผงพลังงานแสงอาทิตย์และเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้าคิดเป็นสัดส่วนหลักของต้นทุนขาย
    ทั้งนี้ SPC เริ่มมีรายได้จากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
    จากการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ของโครงการโคราช 1 ซึ่งเป็นโครงการแรกของ SPC
    ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 เป็นต้นมา ดังนั้น รอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
    และ 2554 SPC มีต้นทุนขาย จำนวน 22.6 ล้านบาท และ 81.6 ล้านบาท
    หรือคิดเป็นร้อยละ 27.0 และ 26.1 ของรายได้รวมตามลำดับ
    ทั้งนี้ต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้นเนื่องจาก SPC ได้เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์โครงการโคราช 1 ในปี
    2553 รวมทั้งโครงการสกลนคร 1 นครพนม 1 โคราช 2 และ เลย 1 ในปี 2554
    ส่งผลให้มีการรับรู้ค่าเสื่อมราคาของโครงการของ SPC จำนวน 5 โครงการ เป็นต้นทุนขาย
    รวมถึงต้นทุนบริหารด้านการปฏิบัติการ การบำรุงรักษา
    และการประมวลผลโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ซึ่งส่วนใหญ่คือ เงินเดือนวิศวกร
    จากปัจจัยดังกล่าวส่งผลให้ SPC มีกำไรขั้นต้นจากการขายไฟฟ้าเฉลี่ยประมาณร้อยละ 73.0
    และ ร้อยละ 73.9ตามลำดับ สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
    ตามลำดับ

(ข) ค่าใช้จ่ายในการบริหาร

  ค่าใช้จ่ายในการบริหารหลัก ได้แก่ ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน ค่าที่ปรึกษากฎหมาย
  และค่าใช้จ่ายเดินทางต่างประเทศ โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ
  2553 SPC มีค่าใช้จ่ายในการบริหารทั้งสิ้น 11.6 ล้านบาท 7.7 ล้านบาท และ 31.6 ล้านบาท
  หรือคิดเป็นสัดส่วนมากกว่าร้อยละ 100.0 (เนื่องจาก SPC ไม่มีรายได้ในปี 2551) ร้อยละ
  89.2 และ ร้อยละ 37.1 ของรายได้รวม ตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลง ร้อยละ
  33.6 เมื่อเทียบกับปี 2551 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 310.4 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ ทั้งนี้
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 SPC
  มีค่าใช้จ่ายในการว่าจ้างที่ปรึกษาในการศึกษาความเป็นไปได้ในการก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
  ส่งผลให้ SPC มีค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สูง สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 SPC
  ไม่มีการว่าจ้างที่ปรึกษาดังกล่าวแต่อย่างใด ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายในการบริหารในปี 2552 นั้นลดลง
  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 SPC มีค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สูงขึ้นเนื่องจาก SPC
  มีการว่าจ้างที่ปรึกษากฎหมายเพื่อจัดทำสัญญาเข้าร่วมลงทุนกับนักลงทุน
  และมีค่าเดินทางไปต่างประเทศเพื่อติดต่อเจรจากับผู้ผลิตแผงพลังงานแสงอาทิตย์ รวมทั้ง SPC
  ได้มีการเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์โครงการโคราช 1 อีกด้วย

  สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธํนวาคม 2553 และ 2554 SPC มีค่าใช้จ่ายในการบริหารทั้งสิ้นจำนวน
  31.6 ล้านบาท และ 64.1 ล้านบาท หรือคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 37.7 และ 20.5
  ของรายได้รวมตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้น ร้อยละ 102.8
  เมื่อเทียบกับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
  การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการบริหารเกิดจากการที่ SPC
  มีโครงการที่เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ที่มากขึ้น ซึ่ง ณ รอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 SPC
  มีเพียงโครงการโคราช 1 ที่เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์เพียงโครงการเดียว
  เทียบกับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 ที่ SPC ได้เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้ว 5
  โครงการ ได้แก่ โคราช 1 สกลนคร 1 นครพนม 1 โคราช 2 และ เลย 1
  โดยค่าใช้จ่ายในการบริหารหลักประกอบด้วยค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานและค่าที่ปรึกษากฎหมาย

(ค) ต้นทุนทางการเงิน

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 SPC มีต้นทุนทางการเงินทั้งสิ้นจำนวน
  0.1 ล้านบาท 0.3 ล้านบาท และ 14.9 ล้านบาท หรือคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 0.0 ร้อยละ 3.1
  และ ร้อยละ 17.5 ของรายได้รวม ตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 200.0
  และร้อยละ 4,866.7 เมื่อเทียบกับปี 2552 และ 2553 ตามลำดับ
  ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นของต้นทุนทางการเงินดังกล่าวเกิดจากการที่ SPC
  เริ่มทยอยเบิกเงินกู้ในการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
  ทำให้มีดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ ในปี 2553
  ต้นทุนทางการเงินยังรวมถึงการประมาณการดอกเบี้ยค้างจ่าย จำนวน 4.0 ล้านบาท
  ซึ่งประกอบด้วยค่าบริหารจัดการตามเงื่อนไขสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นระหว่าง SPC IFC และ EFE
  และประมาณการอัตราดอกเบี้ยที่ SPC ต้องชำระตามเงื่อนไขที่ SPC มีสิทธิในการซื้อหุ้น (Call
  Option) และ สิทธิในการเลือกขายหุ้น (Put Option) ให้แก่ EFE และ IFC
  สำหรับโครงการโคราช 1 นครพนม 1 และสกลนคร 1 (รายละเอียดสัญญาแสดงไว้ในส่วนที่ 2
  ข้อ 5.4 รายละเอียดสัญญาที่สำคัญของกลุ่มบริษัทฯ)

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 SPC มีต้นทุนทางการเงินทั้งสิ้นจำนวน
  14.9 ล้านบาท และ 102.3 ล้านบาท หรือคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 17.8 และร้อยละ 33.7
  ของรายได้รวมตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 585.3
  เมื่อเทียบกับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
  ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นของต้นทุนทางการเงินดังกล่าวแบ่งเป็นส่วนของดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
  จากการที่ SPC เริ่มทยอยเบิกเงินกู้ในการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
  และส่วนของค่าบริหารจัดการและประมาณการดอกเบี้ยค้างจ่ายรวม จากจำนวน 3.1 ล้านบาท
  เป็นจำนวน 14.3 ล้านบาท สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 ตามลำดับ
  โดยค่าบริหารจัดการเป็นไปตามเงื่อนไขสัญญาระหว่างผู้ถือหุ้นระหว่าง SPC IFC และ EFE
  และประมาณการอัตราดอกเบี้ยจ่ายเป็นไปตามที่ SPC จะต้องชำระตามเงื่อนไขที่ SPC
  มีสิทธิในการซื้อหุ้น (Call Option) และ สิทธิในการเลือกขายหุ้น (Put Option) ให้แก่
  EFE และ IFC สำหรับโครงการโคราช 1 นครพนม 1 และสกลนคร 1

(1.2.3) กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 SPC มีกำไร (ขาดทุน) สุทธิ
  คิดเป็นจำนวน (11.7) ล้านบาท 0.2 ล้านบาท และ 12.7 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากําไร
  (ขาดทุน) สุทธิ ร้อยละ 2.0 ในปี 2552 และร้อยละ 15.0 ในปี 2553 ตามลำดับ (เนื่องจาก
  SPC ไม่มีรายได้ในปี 2551 ดังนั้นจึงไม่มีการคำนวณอัตรากําไร (ขาดทุน) สุทธิในปีดังกล่าว)
  คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 100.0 เมื่อเทียบกับปี 2551 (รอบปีสิ้นสุดวันที่
  31 ธันวาคม 2551 SPC มีผลขาดทุน) ร้อยละ 62.5 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ ทั้งนี้
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 SPC ยังไม่มีรายได้จากการดำเนินธุรกิจ
  แต่มีค่าใช้จ่ายในการบริหาร ส่งผลให้ SPC มีผลขาดทุนสุทธิในปีดังกล่าว ต่อมา
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ เริ่มมีรายได้จากการให้บริการ
  และสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายบริหารจนทำให้มีกำไรสุทธิได้ สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
  2553 โครงการโคราช 1 ซึ่งเป็นโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์โครงการแรกของ SPC
  ได้เริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ ทำให้บริษัทฯ มีรายได้จากธุรกิจขายไฟฟ้า รวมทั้ง SPC
  ได้รับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน จำนวน 6.2 ล้านบาทส่งผลให้ SPC มีกำไรที่เพิ่มขึ้น

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 SPC มีกำไร (ขาดทุน) สุทธิ จำนวน
  12.7 ล้านบาท และ 16.5 ล้านบาท และ กำไร (ขาดทุน) สุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่
  จำนวน 7.7 ล้านบาท และ (9.3) ล้านบาท คิดเป็นอัตรากําไร (ขาดทุน) สุทธิร้อยละ 15.2
  และ 5.3 ตามลำดับ ทั้งนี้ ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 นั้น
  แม้ว่าค่าใช้จ่ายในการบริหารจะมีสัดส่วนค่อนข้างสูง แต่ SPC มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน
  จำนวน 6.2 ล้านบาท คิดเป็นอัตราร้อยละ 7.4 ของรายได้รวม และ
  ค่าใช้จ่ายทางการเงินจำนวน 14.9 ล้านบาท คิดเป็นอัตราร้อยละ 17.8 ของรายได้รวม ทำให้
  SPC มีอัตรากำไรสุทธิที่ค่อนข้างสูง อย่างไรก็ดี ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 นั้น
  แม้ว่ารายได้จากการขายไฟฟ้าจะเพิ่มสูงขึ้นจากการที่ SPC
  เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์จำนวน 5 โครงการ
  อย่างไรก็ดี SPC มีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 21.0 ล้านบาท คิดเป็นอัตราร้อยละ 6.7
  ของรายได้รวม และค่าใช้จ่ายทางการเงินที่เพิ่มสูงขึ้น จำนวน 102.3 ล้านบาท
  คิดเป็นอัตราร้อยละ 32.7 ของรายได้รวม

  ทั้งนี้ SPC
  มีการป้องกันความเสี่ยงความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนด้วยการทำสัญญาซื้อเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า
  (FX Forward) และสัญญาซื้อสิทธิที่จะซื้อเงินตราต่างประเทศ (FX Option) อย่างไรก็ดี
  เครื่องมือทางการเงินดังกล่าวยังบันทึกบัญชีแบบนอกงบดุล (Off Balance Sheet) และแม้ว่า
  SPC ได้ลดความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนแล้วก็ตาม SPC ยังต้องรับรู้กำไร
  (ขาดทุน) จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของแต่ละงวดในงบกำไรขาดทุน
  ทำให้เกิดความผันผวนต่อกำไร (ขาดทุน) สุทธิของ SPC

  (1.3) การวิเคราะห์ฐานะทางการเงินของธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์

บริษัทฯได้วิเคราะห์ฐานะทางการเงินของธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์โดยใช้งบการเงินของ
SPC และบริษัทย่อยของ SPC เป็นหลัก
เนื่องจากบริษัทฯดำเนินธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ทั้งหมดผ่าน SPC

ตารางแสดงโครงสร้างทางการเงิน – บริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด และบริษัทย่อย

+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
|                 | ง    |     |      |    |      |    | ง    |    |
|                 | บตรว |     |      |    |      |    | บตรว |    |
|                 | จสอบ |     |      |    |      |    | จสอบ |    |
|                 | สำหร |     |      |    |      |    | สำหร |    |
|                 | ับรอบ |     |      |    |      |    | ับรอบ |    |
|                 | ปีสิ้นส |     |      |    |      |    | ปีสิ้นส |    |
|                 | ุดวันที่ |     |      |    |      |    | ุดวันที่ |    |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
| รายการ          | 31   |     | 31   |    | 31   |    | 31   |    |
|                 | ธ.ค. |     | ธ.ค. |    | ธ.ค. |    | ธ.ค. |    |
|                 | 2551 |     | 2552 |    | 2553 |    | 2554 |    |
|                 |      |     |      |    |      |    |      |    |
|                 | (ง   |     | (ง   |    | (ง   |    | (ง   |    |
|                 | บเฉพ |     | บการ |    | บการ |    | บการ |    |
|                 | าะกิจ |     | เงินร |    | เงินร |    | เงินร |    |
|                 | การ) |     | วม*) |    | วม*) |    | วม*) |    |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
|                 | ล้า   | ร   | ล้า   | ร  | ล้า   | ร  | ล้า   | ร  |
|                 | นบาท | ้อยล | นบาท | ้อย | นบาท | ้อย | นบาท | ้อย |
|                 |      | ะ** |      | ละ |      | ละ |      | ละ |
|                 |      |     |      | ** |      | ** |      | ** |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
| สินทรัพย์หมุนเวียน   | 0.2  | 2   | 1    | 21 | 1    | 6  | 5    | 10 |
|                 |      | 2.8 | 49.7 | .0 | 40.9 | .9 | 23.5 | .5 |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน | 0.7  | 7   | 5    | 79 | 1,8  | 93 | 4,4  | 89 |
|                 |      | 7.2 | 61.9 | .0 | 96.0 | .1 | 44.7 | .5 |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
| รวมสินทรัพย์       | 1.0  | 10  | 7    | 1  | 2,0  | 1  | 4,9  | 1  |
|                 |      | 0.0 | 11.7 | 00 | 36.9 | 00 | 68.2 | 00 |
|                 |      |     |      | .0 |      | .0 |      | .0 |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
| หนี้สินหมุนเวียน     | 10.3 | 1   | 3    | 52 | 8    | 44 | 1,5  | 31 |
|                 |      | ,07 | 75.3 | .7 | 99.7 | .1 | 44.0 | .1 |
|                 |      | 7.0 |      |    |      |    |      |    |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
| หนี้สินไม่หมุนเวียน   | -    | -   | -    | -  | 5    | 26 | 2,4  | 48 |
|                 |      |     |      |    | 30.7 | .1 | 04.5 | .4 |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
| รวมหนี้สิน         | 10.3 | 1   | 3    | 52 | 1,4  | 70 | 3,9  | 79 |
|                 |      | ,07 | 75.3 | .7 | 30.4 | .2 | 48.5 | .5 |
|                 |      | 7.0 |      |    |      |    |      |    |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น     | (    | (   | 3    | 47 | 6    | 29 | 1,0  | 20 |
|                 | 9.4) | 977 | 36.3 | .3 | 06.5 | .8 | 19.6 | .5 |
|                 |      | .1) |      |    |      |    |      |    |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+
| รวมหนี้ส          | 1.0  | 10  | 7    | 1  | 2,0  | 1  | 4,9  | 1  |
| ินและส่วนของผู้ถือหุ้น |      | 0.0 | 11.7 | 00 | 36.9 | 00 | 68.1 | 00 |
|                 |      |     |      | .0 |      | .0 |      | .0 |
+-----------------+------+-----+------+----+------+----+------+----+

หมายเหตุ * SPC เริ่มมีบริษัทย่อยในปี 2552 จึงได้เริ่มจัดทำงบการเงินรวมในปีดังกล่าว

** ร้อยละของสินทรัพย์รวม

(ก) ภาพรวมของสินทรัพย์

  ธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์มีสินทรัพย์รวมหลักเป็นการลงทุนในทรัพย์สินถาวร
  ซึ่งส่วนใหญ่เป็นทรัพย์สินโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ อาทิแผงพลังงานแสงอาทิตย์
  เครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า และที่ดิน โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 SPC
  มีสินทรัพย์รวมทั้งสิ้นจำนวน 2,036.8 ล้านบาท และ 4,968.2 ล้านบาท ตามลำดับ
  หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 143.9 เมื่อเทียบกับปี 2553
  สาเหตุการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์รวมมาจากการเพิ่มขึ้นของที่ดิน อาคารและอุปกรณ์
  เป็นส่วนใหญ่ ซึ่ง SPC เริ่มทยอยลงทุนก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ตั้งแต่รอบปีสิ้นสุดวันที่
  31 ธันวาคม 2552 จากจำนวน 425.3 ล้านบาท เป็นจำนวน 3,955.6 ล้านบาท
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554

(ข) สินทรัพย์หมุนเวียน

-   เงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย และ เงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า
    เงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย เป็นการลงทุนในกองทุนรวมฯ โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 SPC มีเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย ทั้งสิ้นจำนวน
    0.0 ล้านบาท 119.0 ล้านบาท 20.0 ล้านบาท และ 0.0 ล้านบาท
    หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 100 เมื่อเทียบกับปี 2551 (ปี 2551
    SPC ยังไม่มีหลักทรัพย์เผื่อขาย) ลดลงร้อยละ 83.2 เมื่อเทียบกับปี 2552 และลดลงเหลือ 0
    บาทปี 2554 ตามลำดับ ทั้งนี้ SPC นำเงินทุนบางส่วนที่ได้จากการเพิ่มทุน
    นำไปลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย
    เพื่อเป็นการพักเงินและเพื่อไม่ให้เกิดการเสียประโยชน์ของเงินทุน และในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2554 SPC
    ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีสำหรับเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขายเป็นเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า
    คิดเป็นจำนวน 263.6 ล้านบาท และทำให้ SPC
    ต้องรับรู้การเปลี่ยนแปลงของราคาทุนกับราคาตลาดเป็นรายการกำไร(ขาดทุน)
    ในงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ ทั้งนี้
    การลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้าเพื่อเป็นการบริหารสภาพคล่องของ SPC

-   ลูกหนี้การค้า ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 SPC
    มีลูกหนี้การค้าทั้งสิ้นจำนวน 0.0 ล้านบาท 9.2 ล้านบาท 19.9 ล้านบาท และ 98.9
    ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 100.0
    เมื่อเทียบกับปี 2551 (ปี 2551 SPC ยังไม่มีลูกหนี้การค้า) เพิ่มขึ้นร้อยละ 116.3
    เมื่อเทียบกับปี 2552 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 397 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ ทั้งนี้
    ลูกหนี้การค้าทั้งจำนวนเป็นลูกหนี้จากการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (กฟภ.)
    ซึ่งเพิ่มขึ้นมาจากการที่โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของ SPC
    ได้เริ่มเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 SPC
    ได้เปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์โครงการโคราช 1 และรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
    SPC สามารถเปิดโครงการเพิ่มอีก 4 โครงการ กล่าวคือ สกลนคร 1 นครพนม 1 โคราช 2
    และ เลย 1 ส่งผลให้มีการเรียกเก็บเงินค่าขายไฟฟ้าจาก กฟภ. เพิ่มมากขึ้น

  เมื่อพิจารณาความสามารถในการเก็บหนี้ของบริษัทฯ สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551
  2552 2553 และ 2554 พบว่าระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย คิดเป็นจำนวน 0.0 วัน 379 วัน
  84 วัน และ 112 วัน ตามลำดับ ระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ยโดยเฉพาะในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
  ธันวาคม 2553 และ 2554 เป็นรอบระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ยที่ใกล้เคียงกับวิธีปฏิบัติของ SPC
  ในการเรียกเก็บเงินจากกฟภ. ซึ่งเฉลี่ยอยู่ประมาณ 45 วัน ทั้งนี้ โดยปกติ SPC
  จะวางบิลกับกฟภ. สำหรับเดือนที่ผ่านมาได้เมื่อ กฟภ. ประกาศค่า Ft ทุกวันที่ 15
  ของเดือนถัดไป (SPC ใช้ค่า Ft ในการคำนวณราคาวางบิล)
  และสามารถเรียกเก็บเงินได้ภายใน 30 วันนับจากวันที่วางบิล
  แม้ว่าระยะเวลาการเก็บหนี้ค่อนข้างนาน แต่บริษัทฯ เชื่อว่า กฟภ.
  ซึ่งเป็นรัฐวิสาหกิจจะสามารถชำระเงินให้กับ SPC ได้อย่างแน่นอน

(ค) สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 SPC มีสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น
  ทั้งสิ้นจำนวน 0.2 ล้านบาท 11.8 ล้านบาท 33.9 ล้านบาท และ 118.4 ล้านบาท ตามลำดับ
  หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 5,800.0 เมื่อเทียบกับปี 2551 และเพิ่มขึ้นร้อยละ
  187.3 เมื่อเทียบกับปี 2552 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 249.3 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ ทั้งนี้
  รายการหลักของสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น คือ ลูกหนี้กรมสรรพากร
  ซึ่งเป็นภาษีมูลค่าเพิ่มจากการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ (VAT ซื้อ)
  และจะทยอยลดลง จากการนำภาษีมูลค่าเพิ่มจากการขายไฟฟ้า (VAT ขาย) มาหักลดได้ และ
  ภาษีซื้อรอใบกำกับ เป็นรายการที่รอใบกำกับภาษี ซึ่งเมื่อได้ใบกำกับภาษีแล้ว
  จะหักออกเป็นภาษีซื้อจริงต่อไป

(ง) สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิหลัก ได้แก่ สินทรัพย์เกี่ยวกับโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
  ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยงานระหว่างก่อสร้าง แผงพลังงานแสงอาทิตย์ เครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า
  และที่ดิน โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 SPC มีที่ดิน
  อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ คิดเป็นจำนวน 0.0 ล้านบาท 425.3 ล้านบาท 1,764.4 ล้านบาท
  และ 3,955.6 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 100.0
  เมื่อเทียบกับปี 2551 (ปี 2551 SPC ยังไม่มีสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน) และเพิ่มขึ้นร้อยละ 314.9
  เมื่อเทียบกับปี 2552 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 124.2 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ ทั้งนี้
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 SPC ยังไม่มีการลงทุนในที่ดิน อาคารและอุปกรณ์
  ต่อมาในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 SPC
  เข้าซื้อที่ดินสำหรับโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ มูลค่าประมาณ 29.7 ล้านบาท
  และมีสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง จำนวน 394.6 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นการก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าโครงการแรก คือ โคราช 1 เกือบทั้งหมด
  ต่อมาในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 SPC
  มีความคืบหน้าในการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
  ทำให้สินทรัพย์ระหว่างก่อสร้างเริ่มทยอยโอนเป็นทรัพย์สิน
  โดยมีแผงพลังงานแสงอาทิตย์เป็นสัดส่วนหลัก อย่างไรก็ดี สินทรัพย์ระหว่างก่อสร้างมียอดคงเหลือ
  จำนวน 940.8 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่เป็นของโครงการ สกลนคร 1 และ นครพนม 1 ต่อมา
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์-สุทธิเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ
  124.2 เนื่องจากมีการลงทุนเพิ่มเติมในอีก 5 โครงการ คือ โคราช 2 ขอนแก่น 1 และ เลย
  1 โคราช 3 และโคราช 7 ในขณะที่โคราช 1 สกลนคร 1 และ นครพนม 1
  ได้ทยอยก่อสร้างแล้วเสร็จ ทำให้สินทรัพย์ระหว่างก่อสร้างมียอดคงเหลือ จำนวน 433.2
  ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่เป็นของโครงการขอนแก่น 1

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์-สุทธิ แยกตามโครงการ ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552
  2553 และ 2554 สรุปดังนี้

  ------- ------ ------- -------- -------- ------- -------- ------- -- ------- -- -------- -------- ------- ----------
                                                                                           หน่วย:            
                                                                                           ล้านบาท           

  ปี       SPC    โคราช 1 สกลนคร 1 นครพนม 1 โคราช 2 ขอนแก่น 1 เลย 1      โคราช 3    โคราช4            โคราช 7 จำนวนรวม

  2551*   -      -       -        -        -       -        -          -                            -       -

  2552    3.1    436.0   -        -        -       -        -          -                            -       439.1

  2553    41.6   688.6   548.6    486.7    31.0    -        -          -                            -       1,796.5

  2554    56.6   666.1   546.9    574.1    590.9   67.3     572.4      473.2      143.7             101.7   3,792.9
  ------- ------ ------- -------- -------- ------- -------- ------- -- ------- -- -------- -------- ------- ----------

หมายเหตุ * ปี 2551 ยังไม่มีการลงทุนในที่ดิน อาคารและอุปกรณ์

(จ) สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น
  คิดเป็นจำนวน 0.0 ล้านบาท 136.7 ล้านบาท 125.5 ล้านบาท และ 225.0 ล้านบาท
  ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 100.0 เมื่อเทียบกับปี 2551 (ปี
  2551 SPC ยังไม่มีสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น) และลดลงร้อยละ 8.2 เมื่อเทียบกับปี 2552
  และเพิ่มขึ้นร้อยละ 79.3 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ
  โดยการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 2553
  เกิดจากมีการจัดรายการทางบัญชีใหม่
  โดยจัดรายการเงินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกันและมีข้อจำกัดเป็นสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น
  จากเดิมที่เป็นสินทรัพย์หมุนเวียน

  เงินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกันและมีข้อจำกัดในการใช้
  เป็นเงินฝากธนาคารประเภทกระแสรายวัน และออมทรัพย์ ซึ่งมีเงื่อนไขการใช้จ่าย
  และขั้นตอนการเบิกถอนสำหรับวัตถุประสงค์เฉพาะตามข้อกำหนดของสัญญาบริหารการเงิน (Cash
  Management Agreement) ที่ทำกับเจ้าหนี้สถาบันการเงิน โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
  2551 2552 2553 และ 2554 คิดเป็นจำนวน 0.0 ล้านบาท 127.5 ล้านบาท 119.4
  ล้านบาท และ 168.3 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ
  100.0 เมื่อเทียบกับปี 2551 (ปี 2551 SPC
  ยังไม่มียอดเงินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกันและมีข้อจำกัดในการใช้) และลดลงร้อยละ 6.4
  เมื่อเทียบกับปี 2552 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 40.9 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ ทั้งนี้ SPC
  ได้เบิกใช้เงินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกันและมีข้อจำกัดในการใช้
  สำหรับการดำเนินกิจการจำนวน 8.1 ล้านบาท และ 49.4 ล้านบาทในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
  ธันวาคม 2553 และ 2554 ตามลำดับ

(ฉ) แหล่งที่มาของทุน – หนี้สิน

-   หนี้สินรวม

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 SPC
  มีหนี้สินรวมของธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ทั้งสิ้นจำนวน 10.3 ล้านบาท 375.3
  ล้านบาท 1,430.4 ล้านบาท และ 3,948.6 ล้านบาท ตามลำดับ
  หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 3,543.7 เมื่อเทียบปี 2551 เพิ่มขึ้นร้อยละ 275.9
  เมื่อเทียบปี 2552 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 176.1 เมื่อเทียบปี 2553 ตามลำดับ ทั้งนี้
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 และ 2552 SPC ไม่มีหนี้สินไม่หมุนเวียน
  แต่มีรายการเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ ทั้งนี้สาเหตุสำคัญของการเปลี่ยนแปลงหนี้สินรวม เนื่องมาจาก

-   ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
    เจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์คิดเป็นจำนวน 0 ล้านบาท 338.2 ล้านบาท 780.9 ล้านบาท และ 621.3
    ล้านบาท หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 100.0 เมื่อเทียบปี 2551 (ปี
    2551 SPC ยังไม่มีเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์) เพิ่มขึ้นร้อยละ 130.9 เมื่อเทียบปี 2552
    และลดลงร้อยละ 20.4 เมื่อเทียบปี 2553 ตามลำดับ ทั้งนี้
    การเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ในช่วงปี 2551-2553
    เป็นไปตามจำนวนโครงการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่ทยอยก่อสร้างเพิ่มขึ้น
    อย่างไรก็ตาม ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 SPC
    มีงานโครงการที่อยู่ระหว่างก่อสร้างลดลงเหลือ 1 โครงการ คือ ขอนแก่น 1
    จึงทำให้ยอดเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ลดลง

-   ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
    เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินรวมคิดเป็นจำนวน 0.0 ล้านบาท 0.0 ล้านบาท 402.1
    ล้านบาท และ 2,427.3 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ร้อยละ 0.0
    เมื่อเทียบปี 2551 เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 100.0 เมื่อเทียบปี 2552 (ปี 2552 SPC
    ยังไม่มีเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน) และเพิ่มขึ้นร้อยละ 503.7 เมื่อเทียบปี 2553
    ตามลำดับ ทั้งนี้
    เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นจากการทยอยเบิกเงินกู้จากสถาบันการเงินเพื่อใช้ในการลงทุนก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของ
    SPC และเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนของกิจการ โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
    และ 2554 SPC มียอดเงินกู้ยืมระยะยาวคงค้างจำนวน 1 โครงการ คือ โคราช 1
    และจำนวน 5 โครงการ คือ โคราช 1 สกลนคร 1 นครพนม 1 โคราช 2 และ เลย 1
    ตามลำดับ

-   เจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์

  เจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ เป็นเจ้าหนี้ค่าสั่งซื้ออุปกรณ์ในการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
  โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 เจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์
  คิดเป็นจำนวน 0.0 ล้านบาท 338.2 ล้านบาท 780.9 ล้านบาท และ621.3 ล้านบาท
  ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 100.0 เมื่อเทียบกับปี 2551 (ปี
  2551 SPC ยังไม่มีเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์) เพิ่มขึ้นร้อยละ 130.9 เมื่อเทียบกับปี 2552
  และลดลงร้อยละ 20.4 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ ทั้งนี้
  ยอดเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์เพิ่มมากขึ้นจากการที่ SPC
  สั่งซื้ออุปกรณ์เพื่อใช้ในการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ซึ่งอุปกรณ์หลัก ได้แก่
  แผงพลังงานแสงอาทิตย์ ซึ่ง SPC ได้เริ่มสั่งซื้อสินทรัพย์ดังกล่าวตั้งแต่ปี 2551
  โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 2553 และ 2554 เจ้าหนี้ค่าแผงพลังงานแสงอาทิตย์
  คิดเป็นอัตรากว่าร้อยละ 90.0 ของมูลค่าเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์รวม

-   เงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน

  ตารางสรุปเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน หน่วย : ล้านบาท

  ------------------------------ ---------- ---------- ---------- -----------
                                 31 ธ.ค.    31 ธ.ค.    31 ธ.ค.    31 ธ.ค..
                                 2551       2552       2553       2554

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน     -          -          -          493.2

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน    -          -          408.8      2,477.6

  หัก ส่วนที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี       -          -          (46.0)     (231.4)

  ค่าธรรมเนียมการจัดหาเงินกู้รอตัดจ่าย   -          -          (6.7)      (32.3)

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน –  -          -          356.1      2,213.9
  สุทธิ                                                             
  ------------------------------ ---------- ---------- ---------- -----------

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 SPC และบริษัทย่อย
  มีการกู้ยืมเงินระยะสั้นจากสถาบันการเงิน จำนวนรวม 493.2 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นการกู้ยืมในรูปของตั๋วสัญญาใช้เงินระยะเวลา 6 เดือน
  เพื่อใช้เป็นเงินหมุนเวียนสำหรับการดำเนินกิจการ
  และเพื่อใช้สำหรับเป็นเงินทุนในโครงการขอนแก่น 1 โคราช 3 โคราช 4 และโคราช 7

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน คิดเป็นจำนวน 0.0 ล้านบาท 0.0 ล้านบาท 356.1
  ล้านบาท และ 2,213.9 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ร้อยละ 0.0
  เมื่อเทียบปี 2551 เพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 100.0 เมื่อเทียบปี 2552 (ปี 2552 SPC
  ยังไม่มีเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน) และเพิ่มขึ้นร้อยละ 521.7 เมื่อเทียบปี 2553
  ตามลำดับ การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเกิดจากการที่ SPC
  ทยอยเบิกเงินกู้ยืมเพื่อใช้ในการลงทุนก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ในขณะที่ปี 2551
  และ 2552 บริษัทฯ ไม่มีการเบิกเงินกู้ยืมระยะยาว

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ มีวงเงินกู้ยืมระยะยาวกับธนาคารผู้ให้สินเชื่อ
  โดยเงินกู้ส่วนใหญ่ของบริษัทฯ มีไว้เพื่อใช้ในการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ทั้งนี้
  รายละเอียดของวงเงินกู้และภาระหนี้คงเหลือ สรุปดังนี้

[TABLE]

หมายเหตุ * KBANK คือ ธนาคารกสิกรไทย จำกัด (มหาชน), IFC คือ
บรรษัทการเงินระหว่างประเทศ, กองทุนเพื่อเทคโนโลยีสะอาด (CTF Fund) คือ Clean
Technology Fund ซึ่งเป็นกองทุนที่จัดการโดยธนาคารโลก (World Bank)
ซึ่งให้เฉพาะโครงการที่ช่วยรักษาสิ่งแวดล้อมและภูมิอากาศ, BAY คือ ธนาคารกรุงศรีอยุธยา จำกัด
(มหาชน) SCIB คือ ธนาคารธนชาต จำกัด (มหาชน) (เดิมคือ ธนาคารนครหลวงไทย จำกัด
(มหาชน))

-   ภาระผูกพันและหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้น

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 SPC มีภาระผูกพันกับสถาบันการเงินสำหรับการออกหนังสือค้ำประกัน
  (Letter of Guarantee) จำนวน 0.1 ล้านบาท
  และภาระค้ำประกันการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์จนกว่าจะแล้วเสร็จให้บริษัทย่อย
  SPC จำนวน 1,031.6 ล้านบาท รวมถึงภาระผูกพันจากการทำสัญญาต่างๆ เช่น สัญญาก่อสร้าง
  สัญญาจ้างที่ปรึกษา สัญญาจ้างถมดิน สัญญาเช่าอาคารสำนักงาน สัญญาจะซื้อจะขายที่ดิน
  สัญญาจ้างตกแต่งภายใน เป็นต้น รวมจำนวน 149.8 ล้านบาท นอกจากนี้ SPC
  มีภาระผูกพันจากการที่บริษัทย่อยต้องจ่ายค่าบริหารจัดการ (Management Fee)
  การซื้อคืนหุ้นสามัญ (Put and Call Option) และการให้สิทธิเลือกขายหุ้น (Put Option)
  ซึ่งได้มีการบันทึกไว้ในงบการเงินของ SPC แล้ว

(ช) แหล่งที่มาของทุน – ส่วนของผู้ถือหุ้น

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 ส่วนของผู้ถือหุ้น
  (ไม่รวมส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย) ของ SPC คิดเป็นจำนวน (9.4) ล้านบาท 336.3 ล้านบาท
  443.3 ล้านบาท และ 432.0 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้นร้อยละ
  3,677.6 เมื่อเทียบกับปี 2551 เพิ่มขึ้นร้อยละ 30.7 เมื่อเทียบกับปี 2552 และลดลงร้อยละ
  2.6 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ ซึ่งส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นมาจากการเพิ่มทุนของผู้ถือหุ้น
  SPC จากทุนชำระแล้วจำนวน 10.0 ล้านบาทในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 เป็น
  350.0 ล้านบาท ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 และเพิ่มทุนอีกครั้งในในรอบปีสิ้นสุดวันที่
  31 ธันวาคม 2553 อีกจำนวน 100.0 ล้านบาท เป็นทุนชำระแล้ว 450.0 ล้านบาท
  อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ยังคงมีขาดทุนสะสม เนื่องจากในช่วงระยะเวลาดังกล่าว SPC
  อยู่ระหว่างการลงทุนก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ แม้ว่า SPC
  ได้เริ่มทยอยเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์ตั้งแต่ปี 2553 แล้วก็ตาม

-   ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 SPC
  มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมีค่าเท่ากับ (1.1) เท่า 1.1 เท่า 2.3 เท่า และ 3.8
  เท่า ตามลำดับ ซึ่งมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ทั้งนี้
  สาเหตุหลักที่อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นในช่วงระยะเวลาดังกล่าว เนื่องจาก SPC
  มีการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงิน
  เพื่อใช้ในการลงทุนก่อสร้างและซื้ออุปกรณ์หลักสำหรับโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
  ประกอบกับการเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์
  ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเจ้าหนี้ค่าอุปกรณ์สำหรับโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของ SPC อนึ่งแม้ว่า SPC
  จะได้ทำการเพิ่มทุนในช่วงระยะเวลาเดียวกันนั้น
  แต่การเพิ่มขึ้นของหนี้สินยังมีสัดส่วนมากกว่าการเพิ่มทุนดังกล่าว
  ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นตามลำดับ

  หากพิจารณาเฉพาะในส่วนของหนี้ที่มีดอกเบี้ย (Interest Bearing Debt) ของ SPC
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
  อัตราส่วนหนี้สินที่ต้องจ่ายดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมีค่าเท่ากับ 0.0 เท่า 0.0 เท่า 0.7 เท่า
  และ 0.1 เท่า ตามลำดับ ทั้งนี้ ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 และ 2552 SPC
  ยังไม่มีการเบิกเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
  และสาเหตุของการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนดังกล่าวในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ
  2554 เนื่องมาจาก SPC มีเงินกู้ยืมระยะยาวและเงินกู้ยืมระยะสั้นที่เพิ่มขึ้น
  เพื่อใช้ลงทุนก่อสร้างและซื้ออุปกรณ์หลักของโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
  และเพื่อใช้เป็นเงินหมุนเวียนในกิจการ

  (ซ) งบกระแสเงินสด

+----------------------+---------+-------+-------+---------+---------+
| รายการ               | งบ      |       |       | งบ      |         |
|                      | ตรวจสอบ |       |       | ตรวจสอบ |         |
|                      | สำ      |       |       | สำ      |         |
|                      | หรับรอบป |       |       | หรับรอบป |         |
|                      | ีสิ้นสุดวันที่ |       |       | ีสิ้นสุดวันที่ |         |
+----------------------+---------+-------+-------+---------+---------+
|                      | 31 ธ.ค. | 31    | 31    | 31 ธ.ค. | 31 ธ.ค. |
|                      | 2551    | ธ.ค.  | ธ.ค.  | 2553    | 2554    |
|                      |         | 2552  | 2553  |         |         |
|                      | (งบเฉพา |       |       | (งบการ  | (งบการ  |
|                      | ะกิจการ) | (งบ   | (งบ   | เงินรวม) | เงินรวม) |
|                      |         | การเง | การเง |         |         |
|                      |         | ินรวม) | ินรวม) |         |         |
+----------------------+---------+-------+-------+---------+---------+
|                      | (       | (ล้า   | (ล้า   | (       | (       |
|                      | ล้านบาท) | นบาท) | นบาท) | ล้านบาท) | ล้านบาท) |
+----------------------+---------+-------+-------+---------+---------+
| กระแสเงินสดได้มา       | (1.5)   | (     | 18.0  | 18.0    | (213.8) |
| (ใช้ไป)               |         | 20.0) |       |         |         |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน    |         |       |       |         |         |
+----------------------+---------+-------+-------+---------+---------+
| กระแสเงินสดได้มา       | 1.8     | (3    | (4    | (465.0) | (1      |
| (ใช้ไป) จากกิจกรรมลงทุน |         | 09.4) | 65.0) |         | ,874.9) |
+----------------------+---------+-------+-------+---------+---------+
| กระแสเงินสดได้มา       | (0.3)   | 339.1 | 502.8 | 502.8   | 2,056.4 |
| (ใช้ไป)               |         |       |       |         |         |
| จากกิจกรรมจัดหาเงิน     |         |       |       |         |         |
+----------------------+---------+-------+-------+---------+---------+
| เงินสดและราย          | 0.0     | 9.7   | 55.8  | 55.8    | (32.5)  |
| การเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น |         |       |       |         |         |
| (ลดลง) สุทธิ           |         |       |       |         |         |
+----------------------+---------+-------+-------+---------+---------+

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 SPC มีกระแสเงินสดสุทธิได้มา
  (ใช้ไป) จากกิจกรรมดำเนินงานทั้งสิ้นจำนวน (1.5) ล้านบาท (20.0) ล้านบาท และ 18.0
  ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้ สาเหตุหลักที่ทำให้กระแสเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานเปลี่ยนแปลงคือ
  (1) ลูกหนี้กรมสรรพากรเพิ่มขึ้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 2553 จำนวน 4.9
  ล้านบาท และ 24.3 ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจาก SPC
  ลงทุนก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ ซึ่งก่อให้เกิดภาษีมูลค่าเพิ่มจากการซื้อ (VAT ซื้อ)
  ส่งผลให้กระแสเงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมดำเนินงานลดต่ำลงในรอบปีดังกล่าว
  อย่างไรก็ดี VAT ซื้อดังกล่าวจะทยอยลดลงจากการนำภาษีมูลค่าเพิ่มจากการขายไฟฟ้า (VAT
  ขาย) มาหักลดได้ในอนาคต (2) ค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552
  และ 2553 เป็นจำนวน 0.03 ล้านบาท และ 18.2 ล้านบาท ตามลำดับ
  จากการที่สินทรัพย์ระหว่างก่อสร้างส่วนใหญ่ได้โอนมาเป็นสินทรัพย์
  ทำให้มีการตัดค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น การเพิ่มขึ้นของค่าเสื่อมราคาดังกล่าวมิได้เป็นรายการเงินสด
  ดังนั้นจึงมีการบวกกลับจากกำไรสุทธิเพื่อคำนวณกระแสเงินสดสุทธิจากการดำเนินงาน (3)
  ภาษีเงินได้นิติบุคคลและภาษีเงินได้ถูกหัก ณ ที่จ่าย เพิ่มขึ้นจากการที่ SPC
  เริ่มมีรายได้หลักจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2553 โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
  2551 2552 และ 2553 มีเงินสดจ่ายภาษีดังกล่าวจำนวน 0.0 ล้านบาท 2.0 ล้านบาท และ
  10.8 ล้านบาท ส่งผลให้กระแสเงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)
  จากกิจกรรมดำเนินงานเพิ่มขึ้นในรอบปีดังกล่าว

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 SPC มีกระแสเงินสดสุทธิได้มา
  (ใช้ไป) ในกิจกรรมลงทุน ทั้งสิ้นจำนวน 1.8 ล้านบาท (309.4) ล้านบาท และ (465.0)
  ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้ รายการในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551
  เป็นเพียงการกู้ยืมเงินจากกรรมการ ต่อมาในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 2553
  SPC ได้ ลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขายจำนวน 392.0 ล้านบาท 439.4 ล้านบาท
  เพื่อไม่ให้เกิดการเสียประโยชน์ของเงินเพิ่มทุนซึ่งยังไม่ได้ใช้ในโครงการ อย่างไรก็ดี SPC
  ได้ทยอยขายเงินลงทุนในหลักทรัพย์ฯ ดังกล่าวในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 2553
  รวมถึง SPC เริ่มลงทุนก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ในปี 2552
  ทำให้มีเงินลงทุนจ่ายในสินทรัพย์ถาวรจำนวน 59.0 ล้านบาท และ 497.8 ล้านบาท
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 และปี 2553 ตามลำดับ นอกจากนี้ ในรอบปีสิ้นสุดวันที่
  31 ธันวาคม 2552 SPC
  ยังมีเงินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกันและมีข้อจำกัดในการใช้กับสถาบันการเงินแห่งหนึ่ง
  ซึ่งเป็นไปตามเงื่อนไขการใช้จ่าย
  และขั้นตอนการเบิกถอนสำหรับวัตถุประสงค์เฉพาะตามข้อกำหนดของสัญญาบริหารการเงิน (Cash
  Management Agreement)

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 กระแสเงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)
  จากกิจกรรมจัดหาเงิน คิดเป็นจำนวน (0.3) ล้านบาท 339.1 ล้านบาท และ 502.8 ล้านบาท
  ตามลำดับ ซึ่งกระแสเงินที่ใช้ไปจากกิจกรรมจัดหาเงินในปี 2551
  มาจากการชำระคืนเงินกู้ยืมแก่บุคคลที่เกี่ยวข้อง อย่างไรก็ตามในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
  2552 และ 2553 กระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินเพิ่มขึ้นจากสาเหตุหลัก
  คือการเบิกเงินกู้ยืมระยะยาวจากเจ้าหนี้สถาบันการเงินรวมทั้งสิ้นจำนวน 431.5 ล้านบาทในปี
  2553 และการเพิ่มทุนจากผู้ถือหุ้นจำนวน 338.0 ล้านบาท และ 100.0 ล้านบาท
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 2553 ตามลำดับ นอกจากนี้ ในปี 2553 SPC
  มีรายการบวกกลับมูลค่าเงินร่วมลงทุนจากนักลงทุน สำหรับการที่ SPC มีสิทธิที่จะซื้อหุ้นคืน (Call
  Option) และสิทธิเลือกที่จะขายคืน (Put Option) รวมจำนวน 77.8 ล้านบาท และ 55.0
  ล้านบาท ตามลำดับ

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 SPC มีกระแสเงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)
  จากกิจกรรมดำเนินงาน คิดเป็นจำนวน 18.0 ล้านบาท (213.8) ล้านบาท ตามลำดับ
  การลดลงของกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปจากกิจกรรมดำเนินงานในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
  2554 เนื่องจาก SPC มีการลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้าเพิ่มขึ้นสุทธิจำนวน 635.3 ล้านบาท
  เพื่อบริหารสภาพคล่อง และมีลูกหนี้การค้ารับเพิ่มขึ้น จำนวน 78.9 ล้านบาท
  จากการจำหน่ายไฟฟ้าให้แก่การไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (กฟภ.)
  ซึ่งเพิ่มขึ้นตามจำนวนโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่ทยอยเปิดเพิ่มขึ้นตามลำดับ รวมทั้งบริษัทฯ
  ยังมีลูกหนี้กรมสรรพากรเพิ่มขึ้นจำนวน 77.1 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นภาษีมูลค่าเพิ่มที่เกิดจากการก่อสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ (VAT ซื้อ) ที่เพิ่มขึ้น

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 SPC มีกระแสเงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)
  จากกิจกรรมลงทุนทั้งสิ้นจำนวน (465.0) ล้านบาท และ (1,874.9) ล้านบาท ตามลำดับ
  ส่วนใหญ่เป็นการลงทุนซื้อสินทรัพย์ถาวรสำหรับโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์เป็นหลัก
  โดยคิดเป็นจำนวน 570.7 ล้านบาท และ 1,771.0 ล้านบาท ตามลำดับ

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 SPC มีกระแสเงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)
  จากกิจกรรมจัดหาเงิน ทั้งสิ้นจำนวน 502.8 ล้านบาท และ 2,056.4 ล้านบาท ทั้งนี้ การที่
  SPC มีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
  นั้นเนื่องจาก SPC ได้มีการเบิกเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน
  รวมทั้งการรับเงินจากการขายหุ้นสามัญในบริษัทย่อย และสำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
  2554 SPC มีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินเนื่องจาก
  SPCได้เบิกเงินกู้ยืมระยะสั้นและระยะยาวจากสถาบันการเงินเพื่อใช้ในโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์จำนวน
  2,179.3 ล้านบาท แม้ว่าจะมีการจ่ายชำระคืนเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ถาวรแล้วก็ตาม

  (ฌ) อัตราส่วนสภาพคล่อง

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
  อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯ มีค่าเท่ากับ 0.0 เท่า 0.4 เท่า 0.1 เท่า และ 0.3 เท่า
  ตามลำดับ และอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ มีค่าเท่ากับ 0.0 เท่า 0.4 เท่า 0.1
  เท่า และ 0.3 เท่า ตามลำดับ ทั้งนี้ อัตราส่วนสภาพคล่อง และอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว
  อยู่ในระดับต่ำเนื่องจาก SPC
  อยู่ระหว่างการดำเนินการก่อสร้างโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์หลายโครงการ
  จึงมีเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ค่อนข้างสูง
  โดยเจ้าหนี้ส่วนใหญ่เป็นเจ้าหนี้อุปกรณ์เกี่ยวกับโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
  อาทิแผงพลังงานแสงอาทิตย์ และเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า เป็นต้น

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
  อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ย มีค่าเท่ากับ 0.0 เท่า (71.1) เท่า 4.1 เท่า
  และ 0.8 เท่า ตามลำดับ ทั้งนี้ ในช่วงระยะเวลาดังกล่าว SPC มีการลงทุนก่อสร้างโรงไฟฟ้า
  และจะเริ่มรับรู้รายได้เมื่อเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์
  ทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วงดังกล่าวจึงยังไม่เพียงพอ
  ประกอบกับดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มสูงขึ้นตามจำนวนการเบิกเงินกู้สำหรับโครงการที่เพิ่มขึ้น
  ส่งผลให้อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ยติดลบ อย่างไรก็ดี
  เมื่อโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ทยอยเปิดดำเนินการเชิงพาณิชย์แล้ว SPC
  จะมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพื่อใช้ในการจ่ายเงินกู้และดอกเบี้ยตามลำดับ

ธุรกิจเหล็ก

1.  การวิเคราะห์ผลการดำเนินงานของธุรกิจเหล็ก

บริษัทฯได้วิเคราะห์ผลการดำเนินงานของธุรกิจหล็กโดยใช้งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ เป็นหลัก
เนื่องจากบริษัทฯเป็นผู้ดำเนินธุรกิจเหล็กทั้งหมดด้วยตนเอง

เพื่อการวิเคราะห์ผลการดำเนินงานของธุรกิจเหล็กสำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551
2552 และ 2553 บริษัทฯได้เปิดเผยงบการเงินเฉพาะกิจการของบริษัทฯในส่วนที่ 2 ข้อ 12.1.3
แล้ว บริษัทฯขอสรุปเพิ่มเติมตารางผลการดำเนินงาน (งบเฉพาะกิจการ) สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่
31 ธันวาคม 2553 เทียบรอบปี 2554 ดังนี้

+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| ธุรกิจเหล็ก                        | งบ      |        |        |        |
|                                 | ตรวจสอบ |        |        |        |
|                                 | สำ      |        |        |        |
|                                 | หรับรอบป |        |        |        |
|                                 | ีสิ้นสุดวันที่ |        |        |        |
+=================================+=========+========+========+========+
|                                 | 31 ธ.ค. |        | 31     |        |
|                                 | 2553    |        | ธ.ค.   |        |
|                                 |         |        | 2554   |        |
|                                 | (งบเฉพา |        |        |        |
|                                 | ะกิจการ) |        | (ง     |        |
|                                 |         |        | บเฉพาะ |        |
|                                 |         |        | กิจการ) |        |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
|                                 | ล้านบาท  | ร้อยละ* | ล้านบาท | ร้อยละ* |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| รายได้                           |         |        |        |        |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| รายได้จากการขาย                  | 145.1   | 45.9   | 175.9  | 52.9   |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| รายได้จากการขายพร้อมติดตั้ง          | 166.3   | 52.6   | 148.5  | 44.6   |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| อื่นๆ                             | 4.8     | 1.5    | 8.2    | 2.5    |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| รวมรายได้                        | 316.2   | 100.0  | 332.6  | 100.0  |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| ค่าใช้จ่าย                         |         |        |        |        |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| ต้นทุนขาย                         | 123.20  | 38.9   | 156.0  | 46.9   |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| ต้นทุนขายพร้อมติดตั้ง                 | 132.0   | 41.8   | 120.6  | 36.2   |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| ค่าใช้จ่ายในการขาย                 | 9.6     | 3.0    | 8.6    | 2.6    |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| ค่าใช้จ่ายในการบริหาร               | 26.8    | 8.5    | 26.9   | 8.1    |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| ค่าตอบแทนผู้บริหาร                  | 10.7    | 3.4    | 16.3   | 4.9    |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| รวมค่าใช้จ่าย                      | 302.3   | 95.6   | 328.4  | 98.7   |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| กำไรก่อนค่า                       | 13.9    | 4.4    | 4.2    | 1.3    |
| ใช้จ่ายทางการเงินและภาษีเงินได้นิติบุคคล |         |        |        |        |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| ค่าใช้จ่ายทางการเงิน                | 1.4     | 0.4    | 0.7    | 0.2    |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| กำไรก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล           | 12.5    | 4.0    | 3.5    | 1.1    |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| ภาษีเงินได้นิติบุคคล                  | 3.6     | 1.2    | 1.7    | 0.5    |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิสำหรับงวด          | 8.9     | 2.8    | 1.8    | 0.6    |
+---------------------------------+---------+--------+--------+--------+

หมายเหตุ * ร้อยละของรายได้รวม

(2.1.1) รายได้จากการขาย

  รายได้หลักจากธุรกิจเหล็ก ประกอบด้วยรายได้จากการขาย
  และรายได้จากการขายพร้อมติดตั้งโดยมีรายละเอียดดังนี้

(1) รายได้จากการขาย ประกอบด้วยรายได้จากการขายแผ่นเหล็กเคลือบขึ้นลอนชนิดไม่เคลือบสี
    และชนิดเคลือบสี และแปเหล็กกล้ากำลังสูง โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552
    และ 2553 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายทั้งสิ้นจำนวน 223.2 ล้านบาท 148.3 ล้านบาท
    และ 145.1 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 33.6 เมื่อเทียบกับปี
    2551 และลดลงร้อยละ 2.2 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ รายได้จากการขายในปี 2552
    มีจำนวนลดลงจากปี 2551 เนื่องจากปัจจัยทางด้านการเมืองในประเทศ
    และภาวะการลงทุนของภาคเอกชนชะลอตัวลงจากวิกฤติเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา
    ซึ่งส่งผลกระทบต่อยอดขายของบริษัทฯ ตั้งแต่ปลายปี 2551 สำหรับรายได้จากการขายในปี
    2553 ลดลงเล็กน้อยจากปี 2552 เนื่องมาจากบริษัทฯได้ปรับสัดส่วนการขาย
    เป็นการขายพร้อมติดตั้งมากขึ้น

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ
  มีรายได้จากการขายทั้งสิ้นจำนวน 145.1 ล้านบาท และ 175.9 ล้านบาท ตามลำดับ
  คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 21.2 เมื่อเทียบกับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
  การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากสภาวะเศรษฐกิจไทยที่มีการปรับตัวดีขึ้น
  และมียอดขายเพิ่มขึ้นจากลูกค้าซื้อสินค้าของบริษัทฯ ไปติดตั้งเอง

(2) รายได้จากการขายพร้อมติดตั้ง
    ประกอบด้วยรายได้จากการขายแผ่นเหล็กเคลือบขึ้นลอนชนิดไม่เคลือบสี และชนิดเคลือบสี
    และแปเหล็กกล้ากำลังสูง พร้อมบริการติดตั้งให้แก่โครงการต่างๆ โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายพร้อมติดตั้งทั้งสิ้นจำนวน
    136.9 ล้านบาท 144.8 ล้านบาท และ 166.3 ล้านบาท ตามลำดับ
    คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 6.4 เมื่อเทียบกับปี 2551 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 14.8
    เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ แม้ว่าปัจจัยทางด้านการเมืองในประเทศ
    และภาวะการลงทุนของภาคเอกชนชะลอตัวลงจากวิกฤติเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา
    รายได้จากการขายพร้อมติดตั้งในปี 2552 มีจำนวนเพิ่มขึ้นจากปี 2551 เนื่องจากบริษัทฯ
    สามารถรับงานโครงการที่มีขนาดใหญ่ได้ในปีดังกล่าว
    สำหรับรายได้จากการขายพร้อมติดตั้งในปี 2553 เติบโตขึ้นจากปี 2552
    เนื่องมาจากสภาวะเศรษฐกิจไทยที่เริ่มมีการขยายตัว
    ทำให้ภาคเอกชนเริ่มลงทุนในโครงการต่างๆมากขึ้น

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ
  มีรายได้จากการขายพร้อมติดตั้งทั้งสิ้นจำนวน 166.3 ล้านบาท และ 148.4 ล้านบาท ตามลำดับ
  คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงลดลงร้อยละ10.7 เมื่อเทียบกับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553

ตารางแสดงรายละเอียดโครงสร้างรายได้ของบริษัทฯ

  ------------------------ -------------------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ------------- -------- ---------- --------
  โครงสร้างรายได้            งบการเงินเฉพาะกิจการ                                                                                      

                           งวดปีสิ้นสุดวันที่                                                           งวดปีสิ้นสุดวันที่                       

                           31 ธ.ค. 2551                  31 ธ.ค.             31 ธ.ค.             31 ธ.ค. 2553           31 ธ.ค.    
                                                         2552                2553                                       2554       

                           (ล้านบาท)             ร้อยละ*   (ล้านบาท)   ร้อยละ*   (ล้านบาท)   ร้อยละ*   (ล้านบาท)      ร้อยละ*   (ล้านบาท)   ร้อยละ*

  1. รายได้จากการขาย        223.2                61.4     148.3      50.2     145.1      45.9     145.1         45.9     175.9      52.9

  - แผ่นเหล็กเคลือบขึ้นลอน –    112.5                50.4     62.7       42.3     65.6       45.2                                       
  ชนิดไม่เคลือบสี                                                                                                                      

  - แผ่นเหล็กเคลือบขึ้นลอน –    44.6                 20.0     25.3       17.1     30.6       21.1                                       
  ชนิดเคลือบสี                                                                                                                        

  - ผลิตภัณฑ์อื่นๆ**            66.15                29.6     60.3       40.7     48.9       33.7                                       

  2.                       136.9                37.7     144.8      49.0     166.3      52.6     166.3         52.6     148.5      44.6
  รายได้จากการขายพร้อมติดตั้ง                                                                                                           

  3.                       -                    -        -          -        -          -        -             -        -          -
  รายได้จากการให้บริการติดตั้ง                                                                                                           

  4. รายได้อื่น***            3.2                  0.9      2.6        0.9      4.8        1.5      4.8           1.5      8.2        2.5

  รายได้รวม                 363.3                100.0    295.7      100.0    316.2      100.0    316.2         100.0    332.6      100.0
  ------------------------ -------------------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ------------- -------- ---------- --------

  หมายเหตุ * ร้อยละของรายได้รวม

** ผลิตภัณฑ์อื่นๆ ได้แก่ โครงหลังคาสำเร็จรูป หลังคาโปร่งแสง แปเหล็กกล้ากำลังสูง
และอุปกรณ์ประกอบ เช่น น๊อต สกรู เป็นต้น

*** รายได้อื่นประกอบด้วยดอกเบี้ยรับ กำไรจากการขายสินทรัพย์ รายได้จากการขนส่ง
และรายได้จากการขายเศษเหล็ก

(2.1.2) ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

(ก) ต้นทุนขายและกำไรขั้นต้น

  ต้นทุนที่สำคัญของบริษัทฯสามารถแบ่งออกเป็น 2 ส่วนดังนี้

-   ต้นทุนขาย และกำไรขั้นต้นจากการขาย
    ต้นทุนขายโดยส่วนใหญ่เป็นต้นทุนแผ่นเหล็กม้วนรีดเย็นที่บริษัทฯสั่งซื้อจาก บลูสโคป สตีล
    โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 บริษัทฯ
    มีต้นทุนขายทั้งสิ้นจำนวน 178.7 ล้านบาท 127.4 ล้านบาท และ 123.2 ล้านบาท ตามลำดับ
    คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 28.7 เมื่อเทียบกับปี 2551 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 3.2
    เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ การลดลง
    และเพิ่มขึ้นของต้นทุนการขายเกิดจากยอดขายที่ผันผวนในรอบปีดังกล่าว
    ประกอบกับราคาเหล็กซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักของบริษัทฯ มีความผันผวนโดยเฉพาะในปี 2552
    ที่ราคาเหล็กมีการเพิ่มขึ้น และลดลงอย่างรวดเร็วอีกด้วย

  ดังนั้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
  บริษัทฯมีอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายประมาณร้อยละ 19.9 ร้อยละ 14.1 และร้อยละ 15.1
  ตามลำดับ ทั้งนี้ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง
  เนื่องจากราคาวัตถุดิบมีความผันผวน โดยราคาวัตถุดิบในช่วงกลางปี 2552
  มีแนวโน้มที่จะเพิ่มสูงขึ้น แต่หลังจากนั้นราคาวัตถุดิบกลับลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงไตรมาส 4 ปี
  2552 ส่งผลให้ลูกค้าใช้เวลาในการตัดสินใจก่อนการซื้อ
  นอกจากนี้ภาวะราคาเหล็กที่ลดลงดังกล่าวทำให้บริษัทฯต้องลดราคาเพื่อรักษาส่วนแบ่งตลาด
  และรักษาฐานลูกค้าของบริษัทฯ อย่างไรก็ดีในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
  อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น เป็นผลมาจากค่าเงินบาทที่แข็งตัวอย่างรวดเร็ว
  ส่งผลให้ภาคเอกชนเริ่มลงทุนในสินทรัพย์ถาวรมากขึ้น

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีต้นทุนขายทั้งสิ้นจำนวน 255.2
  ล้านบาท และ 276.5 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 8.3
  เมื่อเทียบกับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
  เนื่องจากมีการรับรู้ต้นทุนขายเพิ่มขึ้นตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น

  ดังนั้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
  บริษัทฯมีอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายประมาณร้อยละ 15.0 และ 11.3
  ซึ่งลดลงเนื่องจากสภาวะการแข่งขันด้านราคาในตลาด ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง

-   ต้นทุนขายพร้อมติดตั้ง และกำไรขั้นต้นจากการขายพร้อมติดตั้ง
    ต้นทุนขายพร้อมติดตั้งโดยส่วนใหญ่เป็นต้นทุนแผ่นเหล็กม้วนรีดเย็นที่บริษัทฯสั่งซื้อจาก บลูสโคป
    สตีล แรงงาน และค่าใช้จ่ายที่ใช้ในการดำเนินโครงการให้แล้วเสร็จ โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่
    31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 บริษัทฯมีต้นทุนขายพร้อมติดตั้งทั้งสิ้นจำนวน 114.0
    ล้านบาท 121.3 ล้านบาท และ 132.0 ล้านบาท ตามลำดับ
    คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 6.4 เมื่อเทียบกับปี 2551 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 8.8
    เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ
    การเพิ่มขึ้นของต้นทุนการขายเกิดจากยอดการขายพร้อมติดตั้งที่เพิ่มขึ้นในรอบปีดังกล่าว

  ดังนั้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
  บริษัทฯมีอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายพร้อมติดตั้งประมาณร้อยละ 16.7 ร้อยละ 16.2
  และร้อยละ 20.6 ตามลำดับ ทั้งนี้ อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายพร้อมติดตั้งไม่คงที่
  เนื่องจากการขายพร้อมติดตั้งส่วนใหญ่จะเป็นการขายตรงให้กับผู้รับเหมาและเจ้าของโครงการในลักษณะของการประมูลงาน
  ทำให้กำไรขั้นต้นแตกต่างกันไปในแต่ละโครงการ

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯมีต้นทุนขายพร้อมติดตั้งทั้งสิ้น
  จำนวน 132.0 ล้านบาท และ 120.6 ล้านบาท ตามลำดับ
  คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 8.6
  เนื่องจากบริษัทฯสามารถควบคุมต้นทุนขายพร้อมติดตั้งได้อย่างมีประสิทธิภาพขึ้น

  ดังนั้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
  บริษัทฯมีอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายพร้อมติดตั้งประมาณร้อยละ 20.6 และ 18.7 ตามลำดับ
  ซึ่งอัตรากำไรขั้นต้นดังกล่าวลดลงเนื่องจากบริษัทฯมีการรับงานโครงการขายพร้อมติดตั้งน้อยลง
  และเกิดสภาวะน้ำท่วมในช่วงปลายปี อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายพร้อมติดตั้งลดลง

(ข) ค่าใช้จ่ายในการขาย ค่าใช้จ่ายในการบริหาร และค่าตอบแทนผู้บริหาร

-   ค่าใช้จ่ายในการขาย ส่วนใหญ่ประกอบด้วย เงินเดือนและค่าใช้จ่ายอื่นๆ
    ที่เกี่ยวกับพนักงานขาย สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
    บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายในการขายทั้งสิ้นจำนวน 7.6 ล้านบาท 7.1 ล้านบาท และ 9.5 ล้านบาท
    คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 2.1 ร้อยละ 2.4 และร้อยละ 3.0 ของรายได้รวมตามลำดับ
    คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 6.6 เมื่อเทียบกับปี 2551 เพิ่มขึ้นร้อยละ 33.8
    เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ ค่าใช้จ่ายในการขายของรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552
    ลดลงจาก รอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 เนื่องจากค่าโฆษณาและส่งเสริมการขายลดลง
    ในขณะที่รอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 ค่าใช้จ่ายในการขายเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ
    เพิ่มจำนวนพนักงานขาย ทำให้มีค่าใช้จ่ายเงินเดือนพนักงานเพิ่มขึ้น
    รวมถึงมีค่านายหน้าอิสระซึ่งเป็นผู้แนะนำลูกค้าให้แก่บริษัทฯ
    โดยส่วนใหญ่เป็นค่านายหน้าจากงานโครงการขายพร้อมติดตั้ง

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
  บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายในการขายทั้งสิ้นจำนวน 9.5 ล้านบาท และ 8.6 ล้านบาทตามลำดับ
  คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 3.0 และร้อยละ 2.6 ของรายได้รวมตามลำดับ

-   ค่าใช้จ่ายในการบริหาร ส่วนใหญ่ประกอบด้วยเงินเดือนและค่าใช้จ่ายอื่นๆ ที่เกี่ยวกับพนักงาน
    ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน และหนี้สงสัยจะสูญ สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่
    31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายในการบริหารทั้งสิ้นจำนวน 23.2
    ล้านบาท 22.0 ล้านบาทและ 26.7 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 6.4 ร้อยละ 7.4
    และร้อยละ 8.4 ของรายได้รวมตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 5.2
    เมื่อเทียบกับปี 2551 เพิ่มขึ้นร้อยละ 21.4 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ
    ทั้งนี้ค่าใช้จ่ายในการบริหารของรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552
    อยู่ในระดับใกล้เคียบกับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551
    ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการบริหารของรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553
    เพิ่มขึ้นจากการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้นเป็นหลัก ทั้งนี้ บริษัทฯ
    จะพิจารณาตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญจากลูกหนี้ที่มีอายุมากกว่า 6 เดือน
    โดยพิจารณาสถานะการติดตามหนี้ของลูกหนี้แต่ละรายเมื่อสิ้นงวด

  สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายในการบริหารทั้งสิ้นจำนวน
  26.7 ล้านบาท และ 26.9 ล้านบาทตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 8.4 และร้อยละ 8.1
  ของรายได้รวมตามลำดับ

-   ค่าตอบแทนผู้บริหาร สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553
    บริษัทฯมีค่า ค่าตอบแทนผู้บริหารทั้งสิ้นจำนวน 11.7 ล้านบาท 10.9 ล้านบาท และ 10.7
    ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 3.2 ร้อยละ 3.7 และ ร้อยละ 3.4
    ของรายได้รวมตามลำดับ ทั้งนี้ ค่าตอบแทนผู้บริหารอยู่ในระดับใกล้เคียงกัน
    และมิได้มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯมีค่าตอบแทนผู้บริหารทั้งสิ้นจำนวน
  10.7 ล้านบาท และ 16.3 ล้านบาทตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 3.4 และร้อยละ 4.9
  ของรายได้รวมตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้นร้อยละ 52.3 เมื่อเทียบกับรอบปี 2553
  การเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นเพราะหลังจากที่ SPC ได้เข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ
  ทางอ้อมผ่านบริษัทฯนั้น บริษัทฯได้มีการปรับวิธีการจ่ายค่าตอบแทนผู้บริหารเป็นรายเดือน
  แทนการจ่ายเป็นรายปี รวมทั้งบริษัทฯ ปรับเพิ่มอัตราค่าเบี้ยประชุมต่อครั้ง
  และมีการจ่ายค่าตอบแทนกรรมการด้วย

  (2.1.3) กำไรสุทธิ

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 บริษัทฯมีกำไรสุทธิทั้งสิ้นจำนวน
  20.2 ล้านบาท 3.7 ล้านบาท และ 9.0 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 5.7 ร้อยละ
  1.3 และร้อยละ 2.9 ตามลำดับ คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงลดลงร้อยละ 82.1 เมื่อเทียบกับปี
  2551 เพิ่มขึ้นร้อยละ 143.2 เมื่อเทียบกับปี 2552 ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552
  บริษัทฯมีกำไรสุทธิลดลงมากเนื่องจากผลกระทบจากวิกฤติเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกาเมื่อปลายปี
  2551 ส่งผลให้ตลาดโดยรวมชะลอการลงทุน อีกทั้งภาวะราคาเหล็กที่ผันผวนมากตลอดปี 2552
  ส่วนในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 นั้นบริษัทฯมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น
  เนื่องจากเศรษฐกิจในประเทศเริ่มฟื้นตัวตามภาวะเศรษฐกิจโลก

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ คิดเป็นจำนวน 8.9
  ล้านบาท และ 1.8 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 2.8 และร้อยละ 0.5 ตามลำดับ
  คิดเป็นการเปลี่ยนแปลงลดลงร้อยละ 79.7 จากรอบปี 2553 ทั้งนี้
  อัตรากำไรสุทธิปรับตัวลดลงมาก จากการที่มีการจ่ายค่าตอบแทนผู้บริหารเพิ่มขึ้นเป็นหลัก
  และสภาวะน้ำท่วมในช่วงปลายปี 2554

1.  การวิเคราะห์ฐานะทางการเงินของธุรกิจเหล็ก

บริษัทฯได้วิเคราะห์ฐานะทางการเงินของธุรกิจหล็กโดยใช้งบการเงินเฉพาะของบริษัทฯ เป็นหลัก
เนื่องจากบริษัทฯ เป็นผู้ดำเนินธุรกิจหล็กทั้งหมดด้วยตนเอง

ตารางแสดงโครงสร้างทางการเงิน – บริษัท เอสพีซีจี จำกัด (มหาชน)

+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
| รายการ          | งบตร  |    |      |    |      |    | ง    |    |
|                 | วจสอบ |    |      |    |      |    | บตรว |    |
|                 | ส     |    |      |    |      |    | จสอบ |    |
|                 | ำหรับร |    |      |    |      |    | ส    |    |
|                 | อบปีสิ้น |    |      |    |      |    | ำหรับ |    |
|                 | สุดวันที่ |    |      |    |      |    | เดือ  |    |
|                 |       |    |      |    |      |    | นสิ้นส |    |
|                 |       |    |      |    |      |    | ุดวันที่ |    |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
|                 | 31    |    | 31   |    | 31   |    | 31   |    |
|                 | ธ.ค.  |    | ธ.ค. |    | ธ.ค. |    | ธ.ค. |    |
|                 | 2551  |    | 2552 |    | 2553 |    | 2554 |    |
|                 |       |    |      |    |      |    |      |    |
|                 | (งบเ  |    | (ง   |    | (ง   |    | (ง   |    |
|                 | ฉพาะก |    | บเฉพ |    | บเฉพ |    | บเฉพ |    |
|                 | ิจการ) |    | าะกิจ |    | าะกิจ |    | าะกิจ |    |
|                 |       |    | การ) |    | การ) |    | การ) |    |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
|                 | ล     | ร้อ | ล้า   | ร้อ | ล้า   | ร้อ | ล้า   | ร้อ |
|                 | ้านบาท | ยล | นบาท | ยล | นบาท | ยล | นบาท | ยล |
|                 |       | ะ* |      | ะ* |      | ะ* |      | ะ* |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
| สินทรัพย์หมุนเวียน   | 112.6 | 55 | 1    | 55 | 76.9 | 47 | 60.3 | 4  |
|                 |       | .3 | 07.4 | .9 |      | .1 |      | .3 |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน | 90.8  | 44 | 84.6 | 44 | 87.2 | 52 | 1,3  | 95 |
|                 |       | .6 |      | .1 |      | .9 | 37.0 | .7 |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
| รวมสินทรัพย์       | 203.5 | 1  | 1    | 1  | 1    | 1  | 1,3  | 1  |
|                 |       | 00 | 92.0 | 00 | 63.1 | 00 | 97.3 | 00 |
|                 |       | .0 |      | .0 |      | .0 |      | .0 |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
| หนี้สินหมุนเวียน     | 84.5  | 41 | 92.9 | 48 | 60.4 | 37 | 50.6 | 3  |
|                 |       | .5 |      | .4 |      | .0 |      | .7 |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
| หนี้สินไม่หมุนเวียน   | 17.5  | 8  | 12.4 | 6  | 9.6  | 5  | 0.7  | 0  |
|                 |       | .6 |      | .5 |      | .9 |      | .0 |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
| รวมหนี้สิน         | 102.0 | 50 | 1    | 54 | 70.0 | 42 | 51.3 | 3  |
|                 |       | .1 | 05.4 | .9 |      | .9 |      | .7 |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น     | 101.5 | 49 | 86.7 | 45 | 93.1 | 57 | 1,3  | 96 |
|                 |       | .9 |      | .1 |      | .1 | 45.9 | .3 |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+
| รวมหนี้ส          | 203.5 | 1  | 1    | 1  | 1    | 1  | 1,3  | 1  |
| ินและส่วนของผู้ถือหุ้น |       | 00 | 92.0 | 00 | 63.1 | 00 | 97.3 | 00 |
|                 |       | .0 |      | .0 |      | .0 |      | .0 |
+-----------------+-------+----+------+----+------+----+------+----+

หมายเหตุ * ร้อยละของสินทรัพย์รวม

(ก) ภาพรวมของสินทรัพย์

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯ
  มีสินทรัพย์รวมทั้งสิ้นจำนวน 203.4 ล้านบาท 192.0 ล้านบาท 163.1 ล้านบาท และ 1,397.3
  ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 5.6 เมื่อเทียบกับปี 2551
  ลดลงร้อยละ 15.1 เมื่อเทียบกับปี 2552 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 756.7 เมื่อเทียบกับปี 2553
  ตามลำดับ

  สาเหตุการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์รวม
  ส่วนหนึ่งมาจากการลดลงของสินทรัพย์หมุนเวียนอันเกิดจากลูกหนี้การค้าในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
  ธันวาคม 2551 2552 2553 เท่ากับ 40.7 ล้านบาท 37.7 ล้านบาท และ 31.8 ล้านบาท
  ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 7.4 เมื่อเทียบกับปี 2551
  และลดลงร้อยละ 15.6 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ ซึ่งเป็นผลจากการที่บริษัทฯ
  มีการเรียกเก็บหนี้ที่ดีขึ้น นอกจากนี้สินค้าคงเหลือในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552
  และ 2553 เท่ากับ 47.3 ล้านบาท 41.0 ล้านบาท และ 20.3 ล้านบาท ตามลำดับ
  มีแนวโน้มลดลง หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 13.3 เมื่อเทียบกับปี 2551
  และลดลงร้อยละ 50.5 เมื่อเทียบกับปี 2552 ตามลำดับ ทั้งนี้ ช่วงปี 2552
  ยอดขายลดลงทำให้สินค้าคงเหลือลดลงตามไปด้วย และช่วงปี 2553 บริษัทฯ
  เริ่มใช้นโยบายไม่เก็บสต๊อควัตถุดิบ แต่สำรองไว้บางส่วน
  และจะสั่งซื้อเพิ่มเติมเมื่อได้รับงานจากลูกค้าและเรียกเก็บเงินมัดจำล่วงหน้าแล้ว

  และสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดดเป็นจำนวน
  1,397.3 ล้านบาท เนื่องจากมีการลงทุนในบริษัทย่อย คือ บริษัท โซล่า เพาเวอร์ จำกัด
  (SPC) จำนวน 1,251.0 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นมูลค่ายุติธรรมที่คำนวณโดยที่ปรึกษาการเงินอิสระตามวิธีมูลค่าปัจจุบันของกระแสเงินสดคิดลด
  (Net Present Value) แบ่งเป็นการชำระค่าซื้อหุ้น SPC มูลค่า 450.0 ล้านบาท
  และส่วนเกินมูลค่าหุ้น จำนวน 801.0 ล้านบาท รวมทั้งมีการลงทุนในบริษัทย่อยอีก 2 บริษัท คือ
  บริษัท โซล่า เพาเวอร์ เอ็นจิเนียริ่ง จำกัด และ บริษัท สตีล แอนด์ โซล่า รูฟ จำกัด จำนวน
  2.5 ล้านบาท และ 10.0 ล้านบาทตามลำดับ

(ข) สินทรัพย์หมุนเวียน

-   ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
    บริษัทฯมีลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ–สุทธิ ทั้งสิ้นจำนวน 40.7 ล้านบาท 37.7 ล้านบาท 31.8
    ล้านบาท และ 19.2 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 7.4
    เมื่อเทียบกับปี 2551 ลดลงร้อยละ 15.7 เมื่อเทียบกับปี 2552 และลดลงร้อยละ 39.6
    เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ ความผันผวนของลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับส่วนใหญ่
    มาจากการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
    โดยบริษัทฯได้ทำการประมาณการจากจำนวนลูกหนี้ที่บริษัทฯคาดว่าจะไม่สามารถเรียกเก็บเงินได้
    โดยเฉพาะลูกหนี้การค้าที่มีอายุมากกว่า 6 เดือน ถึง 12 เดือน และอายุมากกว่า 12
    เดือนขึ้นไป โดยบริษัทฯใช้หลักเกณฑ์ในการประเมินจากประสบการณ์การเรียกเก็บเงินในอดีต
    และตามสถานะทางการเงินของลูกหนี้ สำหรับในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552
    2553 และ 2554 บริษัทฯ มีค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ คิดเป็นจำนวนรวม 11.6 ล้านบาท 13.1
    ล้านบาท 14.7 ล้านบาท และ 15.1 ล้านบาท ตามลำดับ
    หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 12.9 เพิ่มขึ้นร้อยละ 12.2
    และเพิ่มขึ้นเป็นอัตราร้อยละ 2.7 ตามลำดับ

  ตารางลูกหนี้การค้าแยกตามอายุหนี้ที่ค้างชำระของบริษัทฯ สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
  2551 2552 2553 และ 2554 สรุปดังนี้

  ------------------------ ----------- ----------- ------------ ------------
  ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ      2551        2552        2553         31 ธ.ค. 2554

                           ล้านบาท      ล้านบาท      ล้านบาท       ล้านบาท

  เช็ครับลงวันที่ล่วงหน้า         13.5        4.8         7.2          1.7

  เช็คคืน                    5.6         11.6        7.7          6.2

  ลูกหนี้การค้า                33.3        34.4        31.6         32.5

  ยังไม่ถึงกำหนดชำระ          10.6        7.4         9.5          3.5

  เกินกำหนด 1-30 วัน         4.4         13.8        11.3         5.5

  เกินกำหนด 31-60 วัน        7.5         1.6         0.7          0.3

  เกินกำหนด 61-120 วัน       2.0         3.3         0.4          5.8

  เกินกำหนด 121-180 วัน      0.8         0.8         0.2          0.2

  เกินกำหนด 180 วันขึ้นไป      7.8         7.5         9.5          10.7

  รวมลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ   52.3        50.8        46.5         34.2

  ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ          (11.6)      (13.1)      (14.7)       (15.0)

  มูลค่าลูกหนี้สุทธิ              40.7        37.7        31.8         19.2

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)   50          65          58           21*
  ------------------------ ----------- ----------- ------------ ------------

  หมายเหตุ * ปรับฐานให้เป็นเต็มปี เพื่อการเปรียบเทียบได้

  บริษัทฯมีนโยบายให้เครดิตลูกหนี้จากการขายสินค้าเป็นระยะเวลาประมาณ 30-45 วัน
  และมีนโยบายเรียกเก็บเงินทันทีสำหรับลูกหนี้จากการขายพร้อมติดตั้งโครงการ
  เนื่องจากตามปกติการขายพร้อมติดตั้งจะเรียกเก็บเงินได้ช้ากว่า
  ซึ่งในอดีตที่ผ่านมาบริษัทฯสามารถเก็บเงินลูกหนี้ขายพร้อมติดตั้งได้ในระยะเวลาประมาณ 45-60
  วัน

  อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาความสามารถในการเก็บหนี้ของบริษัทฯ พบว่า ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
  ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีอัตราส่วนระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย
  จำนวน 50 วัน 65 วัน 58 วัน และ 21 วัน ตามลำดับ โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
  2551 นั้น บริษัทฯ เข้มงวดกับเครดิตมากขึ้น จึงส่งผลให้ระยะเวลาเก็บหนี้อยู่ในเกณฑ์เฉลี่ย 50
  วัน และในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552
  อัตราส่วนระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ยอยู่ในเกณฑ์ที่สูงขึ้น เนื่องจากภาวะตลาดการเงินตึงตัว
  และในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ2554
  อัตราส่วนระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ยดีขึ้นกว่าปี 2553 เนื่องจากบริษัทฯ
  มีการโอนกิจการให้บริษัทย่อยดำเนินการนุรกิจนี้ตั้งแต่ไตรมาส4 เป้นต้นไป

-   สินค้าคงเหลือ–สุทธิ หลัก ได้แก่ วัตถุดิบเหล็ก และสินค้าสำเร็จรูป โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีสินค้าคงเหลือ–สุทธิ คิดเป็นจำนวน 47.3
    ล้านบาท 41.0 ล้านบาท 20.3 ล้านบาท และ 0.3 ล้านบาท ตามลำดับ
    หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 13.3 เมื่อเทียบกับปี 2551 ลดลงร้อยละ 50.5
    เมื่อเทียบกับปี 2552 และลดลงร้อยละ 98.5 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ
    และในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯ
    มีการตั้งค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงสำหรับสินค้าที่ล้าสมัยจำนวน 1.1 ล้านบาท 1.2 ล้านบาท
    1.2 ล้านบาท และ 0 ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้ ตั้งแต่ปี 2553 บริษัทฯ
    เน้นการใช้นโยบายไม่สต๊อควัตถุดิบ แต่สำรองไว้บางส่วน
    และจะสั่งซื้อเพิ่มเติมเมื่อได้รับงานจากลูกค้าและเรียกเก็บเงินมัดจำล่วงหน้าแล้ว
    แต่ยังคงมีการสำรองวัตถุดิบบางส่วนในจำนวน 1.5 เดือนของยอดขายต่อเดือน
    และสำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ มียอดสินค้าคงเหลือลดลง
    ซึ่งได้มีการขายสินค้าให้กับบริษัทย่อย

ตารางแสดงยอดสินค้าคงเหลือของบริษัทฯ

  ----------------------- ----------- ----------- ------------ ------------
  สินค้าคงเหลือ              2551        2552        2553         2554

                          ล้านบาท      ล้านบาท      ล้านบาท       ล้านบาท

  สินค้าคงเหลือรวม           48.4        42.2        21.4         0.3

  หัก ค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลง    1.1         1.2         1.2          0.0

  สินค้าคงเหลือ-สุทธิ          47.3        41.0        20.2         0.3
  ----------------------- ----------- ----------- ------------ ------------

(ค) สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน

-   ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ หลัก ได้แก่ ที่ดิน และอาคารโรงงาน โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่
    31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯมีที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ
    ทั้งสิ้นจำนวน 88.7 ล้านบาท 80.8 ล้านบาท 81.1 ล้านบาท และ 66.4 ล้านบาท
    ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 8.9 เมื่อเทียบกับปี 2551
    และเพิ่มขึ้นร้อยละ 0.4 เมื่อเทียบกับปี 2552 และลดลงร้อยละ 18.1 เมื่อเทียบกับปี 2553
    ตามลำดับ ทั้งนี้ ในช่วงระยะเวลาดังกล่าว ที่ดิน อาคาร
    และอุปกรณ์-สุทธิไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงที่มีนัยสำคัญ

-   สินทรัพย์ไม่มีตัวตน-สุทธิ เป็นสินทรัพย์ประเภทโปรแกรมคอมพิวเตอร์ โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่
    31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีสินทรัพย์ไม่มีตัวตน-สุทธิ ทั้งสิ้นจำนวน
    0.5 ล้านบาท 0.5 ล้านบาท 0.3 ล้านบาท และ 0.0 ล้านบาท ตามลำดับ
    หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ลดลงร้อยละ 13.3 เมื่อเทียบกับปี 2551 และลดลงร้อยละ
    50.5 เมื่อเทียบกับปี 2552 และลดลงร้อยละ 100.0 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ ทั้งนี้
    สินทรัพย์ไม่มีตัวตน-สุทธิลดลงในช่วงดังกล่าวจากการทยอยตัดชำระค่าตัดจำหน่ายในแต่ละปี

-   เงินประกันผลงาน-สุทธิ เป็นการค้ำประกันผลงานให้แก่ลูกค้าโครงการบริการขายพร้อมติดตั้ง
    เฉลี่ยระยะเวลาไม่เกิน 2 ปีนับจากวันที่ส่งมอบงานให้แก่ลูกค้า
    โดยจะมีการหักเงินประกันผลงานประมาณร้อยละ 5 ของมูลค่างาน โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
    ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯมีเงินประกันผลงาน-สุทธิ ทั้งสิ้นจำนวน 1.6
    ล้านบาท 3.3 ล้านบาท 4.8 ล้านบาท และ 4.0 ล้านบาท ตามลำดับ
    หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 106.3 เมื่อเทียบกับปี 2551 และเพิ่มขึ้นร้อยละ
    45.5 เมื่อเทียบกับปี 2552 และลดลงร้อยละ 16.7 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ
    ซึ่งในช่วงปี 2552-2553 บริษัทฯ
    มีการรับงานโครงการขายพร้อมติดตั้งขนาดใหญ่ทำให้มียอดเงินประกันผลงานเพิ่มขึ้น
    อย่างไรก็ดี สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ
    ทยอยดำเนินโครงการแล้วเสร็จ และส่งผลให้เงินประกันผลงานลดลง

  (ง) แหล่งที่มาของทุน – หนี้สิน

-   หนี้สินรวม

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
  บริษัทฯมีหนี้สินรวมจากธุรกิจเหล็ก ทั้งสิ้นจำนวน 102.0 ล้านบาท 105.4 ล้านบาท 70.0
  ล้านบาท และ 51.3 ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 3.3
  เมื่อเทียบปี 2551 ลดลงร้อยละ 33.6 เมื่อเทียบปี 2552 และ ลดลงร้อยละ 26.7 เมื่อเทียบปี
  2553 ตามลำดับ ซึ่งสาเหตุสำคัญของการเปลี่ยนแปลง
  เนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงของหนี้สินหมุนเวียนโดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551
  2552 2553 และ 2554 หนี้สินหมุนเวียนของบริษัทฯ คิดเป็นจำนวน 84.5 ล้านบาท 92.9
  ล้านบาท 60.4 ล้านบาท และ 50.6 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ 10.0
  ลดลงร้อยละ 35.0 และลดลงร้อยละ 16.2 ตามลำดับ
  การเปลี่ยนแปลงของหนี้สินหมุนเวียนดังกล่าวส่วนใหญ่เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของปัจจัยดังต่อไปนี้

-   เจ้าหนี้การค้า โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 เจ้าหนี้การค้าลดลงจาก 54.6
    ล้านบาทในปี 2551 เป็น 50.5 ล้านบาท และปี 2553 เจ้าหนี้การค้าลดลงเป็น 37.4
    ล้านบาท และรอบปี 2554 เจ้าหนี้การค้าลดลงเป็น 19.1 ล้านบาท
    เนื่องจากการได้โอนธุรกิจเหล็กให้กับบริษัทย่อยตั้งแต่ไตรมาส4 เป็นต้นไป

-   เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553
    และ 2554 เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน คิดเป็นจำนวน 8.0 ล้านบาท 10.0
    ล้านบาท 0.0 ล้านบาท และ 0.0 ล้านบาท ตามลำดับ
    หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 25.0 เมื่อเทียบปี 2551 ลดลงร้อยละ 100.0
    เมื่อเทียบปี 2552 และมิได้มีการเพิ่มขึ้นหรือลดลงเมื่อเทียบปี 2553 ตามลำดับ ทั้งนี้
    ในช่วงรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯ
    ทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวดังกล่าวจำนวน 2.7 ล้านบาท 3.0 ล้านบาท 6.2 ล้านบาท
    และ 7.6 ล้านบาท ตามลำดับ ส่งผลให้ไม่มียอดเงินกู้ยืมระยะยาวคงค้างในรอบปีสิ้นสุดวันที่
    31 ธันวาคม 2554 แล้ว

-   เงินเรียกเก็บสูงกว่ามูลค่างานที่เสร็จ ซึ่งเป็นรายได้รับล่วงหน้าจากงานบริการขายพร้อมติดตั้ง
    โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯ
    มีเงินเรียกเก็บสูงกว่ามูลค่างานที่เสร็จทั้งสิ้นจำนวน 4.3 ล้านบาท 8.1 ล้านบาท 3.9
    ล้านบาท และ 5.70ล้านบาท ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 88.4
    เมื่อเทียบปี 2551 ลดลงร้อยละ 51.8 เมื่อเทียบปี 2552 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 28.2
    เมื่อเทียบปี 2553 ตามลำดับ การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวเป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ
    มีเงื่อนไขการรับเงินล่วงหน้าก่อนการดำเนินงานขายพร้อมติดตั้ง อย่างไรก็ดี
    ยอดเงินเรียกเก็บสูงกว่ามูลค่างานที่เสร็จจะทยอยลดลงเมื่อบริษัทฯได้ดำเนินการส่งมอบงานให้แก่ลูกค้าแล้วเสร็จ
    โดยสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ
    มีเงินเรียกเก็บสูงกว่ามูลค่างานที่เสร็จเพิ่มสูงขึ้นจากการที่บริษัทฯ
    รับงานบริการขายพร้อมติดตั้งหลายโครงการเมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปี 2553
    ซึ่งมูลค่างานโครงการตามสัญญารวมจำนวน 259.5 ล้านบาท

  - ภาระผูกพันและหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้น

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 ภาระผูกพันจากการใช้วงเงิน
  Letter of Credit คิดเป็นจำนวนจำนวน 0.0 ล้านบาท 1.1 ล้านบาท 0.0 ล้านบาท และ
  0.0 ล้านบาท ตามลำดับ

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
  ภาระผูกพันจากการทำสัญญาจ้างรับเหมาติดตั้ง คิดเป็นจำนวน 6.8 ล้านบาท 8.9 ล้านบาท 3.6
  ล้านบาท และ 23.6 ล้านบาท ตามลำดับ

  ทั้งนี้
  การดำเนินงานในธุรกิจเหล็กจะมีภาระผูกพันในการรับประกันคุณภาพสินค้าและบริการติดตั้งให้กับลูกค้าเฉพาะที่เป็นสินค้าจากบลูสโคป
  สตีล ภายใต้เงื่อนไขว่าการชำรุดเสียหายนั้นต้องเกิดขึ้นจากตัววัสดุสินค้าเองโดยตรง
  ซึ่งไม่ครอบคลุมถึงความเสียหายอันเกิดจากการกระทำอื่นภายนอกที่มาก่อให้เกิดความเสียหายแก่ตัวสินค้า
  โดยมีระยะเวลารับประกันประมาณ 5 –30 ปีแล้วแต่ประเภทสินค้า อย่างไรก็ตาม
  ฝ่ายบริหารของบริษัทฯ เชื่อว่า
  บริษัทฯไม่มีหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้นอย่างเป็นสาระสำคัญจากการรับประกันดังกล่าว
  เนื่องจากผู้จัดจำหน่ายสินค้าของบริษัทฯมีการรับประกันคุณภาพสินค้าต่อภายใต้เงื่อนไขเดียวกัน
  โดยมีระยะเวลารับประกัน 5 – 30 ปี ซึ่งทำให้บริษัทฯ
  สามารถเรียกค่าเสียหายจากผู้จัดจำหน่ายได้ตลอดระยะเวลาการรับประกันสินค้า ดังนั้น บริษัทฯ
  จึงไม่ได้รับรู้ค่าใช้จ่ายและหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้นจากการรับประกันดังกล่าว อย่างไรก็ตาม
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯ
  มีหนี้สินอันเป็นภาระผูกพันจากหนังสือค้ำประกันการรับงานที่ออกโดยธนาคาร (Letter of
  Guarantee) คิดเป็นจำนวน 3.4 ล้านบาท 4.7 ล้านบาท 1.2 ล้านบาท และ 2.4 ล้านบาท
  ตามลำดับ

  นอกจากนี้ บริษัทฯ มีภาระผูกพันสัญญาจ้างที่ปรึกษาทางการเงิน จำนวน 2.0 ล้านบาท ณ วันที่
  31 ธันวาคม 2554

(จ) แหล่งที่มาของทุน – ส่วนของผู้ถือหุ้น

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ
  คิดเป็นจำนวน 101.5 ล้านบาท 86.7 ล้านบาท 93.1 ล้านบาท และ 1,345.9 ล้านบาท
  ตามลำดับ หรือคิดเป็นการเปลี่ยนแปลงลดลงร้อยละ 14.6 เมื่อเทียบกับปี 2551 เพิ่มขึ้นร้อยละ
  7.4 เมื่อเทียบกับปี 2552 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 1,345.6 เมื่อเทียบกับปี 2553 ตามลำดับ
  การเปลี่ยนแปลงของส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่เกิดจากการจ่ายเงินปันผล ผลกำไรของบริษัทฯ
  และการเพิ่มทุน โดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯ
  จ่ายเงินปันผลจำนวน 15.0 ล้านบาท 8.5 ล้านบาท 12.5 ล้านบาท และ 0.0 ล้านบาท
  ตามลำดับ นอกจากนี้ บริษัทฯสามารถทำกำไรได้อย่างต่อเนื่องโดยในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31
  ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯมีกำไรสุทธิ 20.2 ล้านบาท 3.7 ล้านบาท
  9.0 ล้านบาท และ 1.8 ล้านบาท ตามลำดับ นอกจากนี้ สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
  2554 บริษัทฯ ได้ออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนใหม่จำนวน 450.0 ล้านบาท เพื่อเข้าลงทุนใน SPC
  เมื่อเดือนมีนาคม 2554 และมีส่วนเกินมูลค่าหุ้นจากการรวมธุรกิจเพิ่มขึ้นจำนวน 826.9 ล้านบาท
  ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นมีการเปลี่ยนแปลงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

-   ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมีค่าเท่ากับ 1.0 เท่า 1.2 เท่า 0.8 เท่า และ 0.04 เท่า
  ตามลำดับ ซึ่งมีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่องจากการที่บริษัทฯ
  ได้ทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
  และไม่มียอดเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินคงค้าง ณ รอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554

  หากพิจารณาเฉพาะในส่วนของหนี้ที่มีดอกเบี้ย (Interest Bearing Debt) ของธุรกิจเหล็ก
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
  อัตราส่วนหนี้สินที่ต้องจ่ายดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น มีค่าเท่ากับ 0.3 เท่า 0.3 เท่า 0.1 เท่า
  และ 0.0 เท่า ตามลำดับ เนื่องจากบริษัทฯ มีการทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
  คงเหลือแต่หนี้สัญญาเช่าการเงินเพียงเล็กน้อย รวมทั้งบริษัทฯ มีการเพิ่มทุนอีกจำนวน 450
  ล้านบาท โดยออกหุ้นเพิ่มทุนใหม่และแลกหุ้นกับ SPC
  ทำให้อัตราส่วนที่ต้องจ่ายดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงอย่างต่อเนื่อง

  (ฉ) งบกระแสเงินสด

+-----------------------+--------+--------+--------+--------+----------+
|                       | งบต    |        |        | งบต    |          |
|                       | รวจสอบ |        |        | รวจสอบ |          |
|                       | สำหร   |        |        | สำหร   |          |
|                       | ับรอบปีส |        |        | ับรอบปีส |          |
|                       | ิ้นสุดวันที่ |        |        | ิ้นสุดวันที่ |          |
+-----------------------+--------+--------+--------+--------+----------+
| รายการ                | 31     | 31     | 31     | 31     | 31 ธ.ค.  |
|                       | ธ.ค.   | ธ.ค.   | ธ.ค.   | ธ.ค.   | 2554     |
|                       | 2551   | 2552   | 2553   | 2553   |          |
|                       |        |        |        |        | (งบเฉพ   |
|                       | (ง     | (ง     | (ง     | (ง     | าะกิจการ) |
|                       | บเฉพาะ | บเฉพาะ | บเฉพาะ | บเฉพาะ |          |
|                       | กิจการ) | กิจการ) | กิจการ) | กิจการ) |          |
+-----------------------+--------+--------+--------+--------+----------+
|                       | ล้านบาท | ล้านบาท | ล้านบาท | ล้านบาท | ล้านบาท   |
+-----------------------+--------+--------+--------+--------+----------+
| กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป) | 12.2   | 4.6    | 40.0   | 40.0   | 6.2      |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน     |        |        |        |        |          |
+-----------------------+--------+--------+--------+--------+----------+
| กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป) | (10.8) | (0.8)  | (0.4)  | (0.4)  | (4.7)    |
| จากกิจกรรมลงทุน         |        |        |        |        |          |
+-----------------------+--------+--------+--------+--------+----------+
| กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป) | (6.8)  | (12.3) | (33.5) | (33.5) | (10.8)   |
| จากกิจกรรมจัดหาเงิน      |        |        |        |        |          |
+-----------------------+--------+--------+--------+--------+----------+
| เงินสดและรา            | (5.4)  | (8.5)  | 6.1    | 6.1    | (9.3)    |
| ยการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น |        |        |        |        |          |
| (ลดลง) สุทธิ            |        |        |        |        |          |
+-----------------------+--------+--------+--------+--------+----------+

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 บริษัทฯมีกระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป)
  จากกิจกรรมดำเนินงานทั้งสิ้นจำนวน 12.2 ล้านบาท 4.6 ล้านบาท และ 40.0 ล้านบาท
  ตามลำดับ ทั้งนี้ สาเหตุหลักที่ทำให้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเกิดการเปลี่ยนแปลงคือ (1)
  เจ้าหนี้การค้าลดลงในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 และรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
  2553 จำนวน 3.9 ล้านบาท และ 13.1 ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากบริษัทฯ
  ลดการสั่งซื้อวัตถุดิบจากค่าเงินบาทที่แข็งตัวอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้กระแสเงินสดสุทธิได้มา
  จากกิจกรรมดำเนินงานลดต่ำลง (2)
  มูลค่างานเสร็จที่ยังไม่ได้เรียกเก็บเพิ่มขึ้นในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552
  และลดลงในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 จำนวน 12.9 ล้านบาท และ 8.5 ล้านบาท
  ตามลำดับ อันเนื่องจากบริษัทฯ สามารถส่งมอบงานได้เร็วกว่าที่กำหนด และในรอบปีสิ้นสุดวันที่
  31 ธันวาคม 2553 มูลค่างานที่ยังไม่ส่งมอบลดลงอีกจำนวน 8.5 ล้านบาท จากการที่บริษัทฯ
  ดำเนินงานเกือบเสร็จสิ้นสำหรับโครงการบริการขายพร้อมติดตั้งและรอการเบิกเงินงวดสุดท้าย
  ปัจจัยดังกล่าวส่งผลให้กระแสเงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมดำเนินงานลดต่ำลงในปี
  2552 และเพิ่มขึ้นในปี 2553 (3) เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน ปี 2551 ปี 2552 และปี
  2553 เท่ากับ 13.3 ล้านบาท 4.8 ล้านบาท และ 10.9 ล้านบาท ตามลำดับ

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป)
  ในกิจกรรมลงทุน คิดเป็นจำนวน (10.8) ล้านบาท (0.8) ล้านบาท และ (0.4) ล้านบาท
  ตามลำดับ โดยในปี 2551 บริษัทฯมีการลงทุนในการก่อสร้างอาคารและสำนักงานมูลค่ารวมทั้งสิ้น
  11.5 ล้านบาท ส่งผลให้บริษัทฯมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนค่อนข้างสูงในปี 2551
  อย่างไรก็ดีสำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 2553
  บริษัทฯมิได้มีการลงทุนอย่างมีนัยสำคัญแต่อย่างใด

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 และ 2553 กระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป)
  ในกิจกรรมจัดหาเงิน คิดเป็นจำนวน (6.8) ล้านบาท (12.3) ล้านบาท และ (33.5)
  ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งกระแสเงินที่ใช้ไปเพิ่มขึ้นจากสาเหตุหลัก คือ
  การชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้น และระยะยาวจากสถาบันการเงิน รวมถึงการจ่ายเงินปันผล

  สำหรับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดได้มา
  (ใช้ไป)จากกิจกรรมดำเนินงาน จำนวน 40.0 ล้านบาท และ 6.2 ล้านบาท ตามลำดับ
  การลดลงดังกล่าวส่วนใหญ่เป็นเพราะในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ
  มีสินค้าคงเหลือลดลง และลูกหนี้การค้าลดลง
  เนื่องจากได้มีการโอนธุรกิจให้กับบริษัทย่อยตั้งแต่ไตรมาส 4 เป็นต้นไปเมื่อเทียบกับงวดเดียวกันปี
  2553

  สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดได้มา
  (ใช้ไป)จากกิจกรรมลงทุน จำนวน (0.4) ล้านบาท และ (4.7) ล้านบาท เนื่องจากในปี
  2554 บริษัทฯมีรายได้จากการขายสินทรัพย์ มากกว่าการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร
  รวมทั้งมีการลงทุนเพิ่มเติมในบริษัทย่อยอีก 2 บริษัท ได้แก่ บริษัท โซล่า เพาเวอร์ เอ็นจิเนียริ่ง
  จำกัด และ บริษัท สตีล แอนด์ โซล่า รูฟ จำกัด จำนวน 2.5 และ 10.0 ล้านบาทตามลำดับ

  สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดได้มา (ใช้ไป)
  จากกิจกรรมจัดหาเงิน จำนวน (33.5) ล้านบาท และ (10.8) ล้านบาท ทั้งนี้
  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ
  มีการชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินและหนี้สินภายใต้สัญญาเช่าทางการเงิน
  จำนวน 18.3 ล้านบาท และ การจ่ายเงินปันผล จำนวน 12.5 ล้านบาท
  เมื่อเทียบกับรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 ที่บริษัทฯ ไม่มีการจ่ายเงินปันผล
  และจำนวนเงินที่ผ่อนชำระคืนหนี้ลดลง

  (ช) อัตราส่วนสภาพคล่อง

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
  อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯ มีค่าเท่ากับ 1.3 เท่า 1.2 เท่า 1.3 เท่า และ 1.2 เท่า
  ตามลำดับ และอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ มีค่าเท่ากับ 0.7 เท่า 0.7 เท่า 0.9
  เท่า และ 0.8 เท่า ตามลำดับ ทั้งนี้ อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วต่ำกว่าอัตราส่วนสภาพคล่อง
  เนื่องจากสินค้าคงเหลือถือเป็นส่วนประกอบหลักในสินทรัพย์หมุนเวียน อย่างไรก็ตาม
  สินค้าคงเหลือของปี 2553 ลดลงจากปี 2551 ทำให้อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วปรับตัวดีขึ้น
  ทำให้มีระดับใกล้เคียงกับหนี้สินหมุนเวียน

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 วงจรเงินสด (Cash Cycle)
  มีระยะเวลา 24 วัน 53 วัน 39 วัน และ -3 วัน ตามลำดับ ทั้งนี้
  วงจรเงินสดมีระยะเวลาเพิ่มขึ้นในปี 2552
  มาจากสาเหตุหลักคือความสามารถในการเก็บหนี้เฉลี่ยลดลง จากภาวะตลาดการเงินตึงตัว
  และการหมุนของสินค้าช้าลง แต่ในขณะที่ปี 2553 และ รอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
  ได้มีการโอนธุรกิจให้กับบริษัทย่อยตั้งแต่ไตรมาส 4 เป้นต้นไป
  ซึ่งเป็นรายการค้าระหว่างกันในช่วงโอนธุรกิจ

  ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554
  อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ย มีค่าเท่ากับ 15.7 เท่า 9.2 เท่า 44.7 เท่า และ
  68.3 เท่า ตามลำดับ
  เนื่องจากภาระดอกเบี้ยลดลงจากการทยอยชำระคืนเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน

ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 2552 2553 และ 2554 บริษัทฯ และบริษัทย่อย
มีการจ่ายค่าตอบแทนให้กับผู้ตรวจสอบบัญชี สรุปดังนี้

หน่วย : บาท

  ------------- -------------------- ----------------- ----------------------- ----------- -----------
  งวด           กลุ่มบริษัท              ผู้ตรวจสอบบัญชี       ค่าตอบแทนการตรวจสอบบัญชี   ค่าบริการอื่น   รวม

  รอบปีสิ้นสุดวันที่   บริษัท สตีล อินเตอร์เทค   บริษัท เอส.เค.      600,000                 -           600,000
  31 ธันวาคม     จำกัด (มหาชน)         แอคเคาน์แต้นท์                                           
  2551                               เซอร์วิสเซส จำกัด                                        

                บริษัท โซล่าเพาเวอร์     นายวีรติ นิรวิทย์      8,000                   -           8,000
                จำกัด และ                                                                   
                บริษัทย่อยจำนวน 34 บริษัท                                                       

                รวมค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี                     608,000                 -           608,000

  รอบปีสิ้นสุดวันที่   บริษัท สตีล อินเตอร์เทค   บริษัท เอส.เค.      600,000                 -           600,000
  31 ธันวาคม     จำกัด (มหาชน)         แอคเคาน์แต้นท์                                           
  2552                               เซอร์วิสเซส จำกัด                                        

                บริษัท โซล่าเพาเวอร์     บริษัท เอส.เค.      40,000                  -           40,000
                จำกัด และ             แอคเคาน์แต้นท์                                           
                บริษัทย่อยจำนวน 34 บริษัท เซอร์วิสเซส จำกัด                                        

                รวมค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี                     640,000                 -           640,000

  รอบปีสิ้นสุดวันที่   บริษัท สตีล อินเตอร์เทค   บริษัท เอส.เค.      600,000                 -           600,000
  31 ธันวาคม     จำกัด (มหาชน)         แอคเคาน์แต้นท์                                           
  2553                               เซอร์วิสเซส จำกัด                                        

                บริษัท โซล่าเพาเวอร์     บริษัท เอส.เค.      790,000                 -           790,000
                จำกัด และ             แอคเคาน์แต้นท์                                           
                บริษัทย่อยจำนวน 34 บริษัท เซอร์วิสเซส จำกัด                                        

                รวมค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี                     1,390,000               -           1,390,000

  รอบปี สิ้นสุดวันที่  บริษัท เอสพีซีจี จำกัด     บริษัท เอส.เค.      901,000                 -           901,000
  31 ธันวาคม     (มหาชน) และบริษัทย่อย 2 แอคเคาน์แต้นท์                                           
  2554          บริษัท*                เซอร์วิสเซส จำกัด                                        

                บริษัท โซล่าเพาเวอร์     บริษัท เอส.เค.      1,393,800               -           1,393,800
                จำกัด และ             แอคเคาน์แต้นท์                                           
                บริษัทย่อยจำนวน 34 บริษัท เซอร์วิสเซส จำกัด                                        

                รวมค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี                     2,294,800               -           2,294,800
  ------------- -------------------- ----------------- ----------------------- ----------- -----------

หมายเหตุ * บริษัทย่อย 2 บริษัท ได้แก่ บริษัท โซล่า เพาเวอร์ เอ็นจิเนียริ่ง จำกัด และ บริษัท
สตีล แอนด์ โซล่า รูฟ จำกัด

+-----------------------------------------------------------------------+
| ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต                |
+-----------------------------------------------------------------------+

ธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ 

ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

การสร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ งบประมาณการลงทุนประมาณร้อยละ 80 ของโครงการ
จะมาจากค่าแผงพลังงานแสงอาทิตย์ และเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า (Inverter) ซึ่ง SPC
ได้มีการนำเข้าแผงพลังงานแสงอาทิตย์จาก Kyocera ประเทศญี่ปุ่น
และเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้าจาก SMA ประเทศเยอรมนี
ซึ่งจะต้องชำระเงินเป็นสกุลเงินต่างประเทศ ทำให้ SPC
ได้รับความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเมื่อถึงกำหนดชำระค่าแผงพลังงานแสงอาทิตย์
และเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า ซึ่งอาจส่งผลกระทบกับผลการดำเนินงานของบริษัทฯ ได้

อย่างไรก็ตาม SPC ได้พิจารณาอัตราค่าเงินอย่างต่อเนื่อง
และดำเนินการป้องกันความเสี่ยงด้วยเครื่องมือทางการเงินอย่างหลากหลายตามความเหมาะสม
เช่น การใช้สัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (FX Forward)
และสิทธิในการซื้อขายเงินตราต่างประเทศ (FX Option)
เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

วิธีการบันทึกบัญชีของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ 

แม้ว่า ในรอบปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นจำนวน 273.0 ล้านบาท
คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นถึงร้อยละ 47.2 แต่เมื่อหักค่าใช้จ่ายอื่นๆ บริษัทฯ มียอดกำไรสุทธิจำนวน
13.9 ล้านบาท ทั้งนี้เนื่องจาก บริษัทฯสั่งซื้อแผงพลังงานแสงอาทิตย์ และเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า
(Inverter) จากต่างประเทศ ซึ่งบริษัทฯ
ใช้เครื่องมือทางการเงินเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน ได้แก่
สัญญาซื้อเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (FX Forward) และ
สิทธิในการซื้อขายเงินตราต่างประเทศ (FX Option) อย่างไรก็ตาม
เครื่องมือทางการเงินดังกล่าวยังบันทึกบัญชีแบบนอกงบดุล (Off Balance Sheet) และบริษัทฯ
ยังต้องรับรู้กำไร (ขาดทุน) จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงของแต่ละงวดในงบกำไรขาดทุน
ทำให้เกิดความผันผวนต่อกำไร (ขาดทุน) สุทธิของบริษัทฯ ทั้งนี้
หากพิจารณาไม่รวมขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงดังกล่าว บริษัทฯ จะมีกำไรสุทธิ

ทั้งนี้ บริษัทฯ อยู่ระหว่างการศึกษาวิธีการลงบัญชีตามมาตรฐาน International Financial
Reporting Standards (IFRS) ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทฯ
สามารถบันทึกเครื่องมือทางการเงินดังกล่าวในงบดุล
และจะลดความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าวได้

การใช้สิทธิซื้อคืน และสิทธิเลือกขายหุ้นของนักลงทุน

จากข้อตกลงการซื้อ/ขายหุ้นคืนกับ EFE จำนวน 2 ฉบับสำหรับโครงการสกลนคร 1 และนครพนม 1
และสัญญาขายหุ้นคืน (Put Option) กับ IFC จำนวน 3 ฉบับสำหรับโครงการโคราช 1 สกลนคร
1 และนครพนม 1 นั้น ทำให้บริษัทฯ
มีภาระที่อาจจะเกิดขึ้นในอนาคตในการซื้อหุ้นคืนจากนักลงทุนดังกล่าว และ/หรือ
นักลงทุนดังกล่าวอาจใช้สิทธิที่จะขายหุ้นคืนให้แก่บริษัทฯ ตามสูตรการคำนวณราคาที่ตกลงไว้ในสัญญา
ดังนั้น หากในอนาคตบริษัทฯ จะต้องซื้อหุ้นคืน และ/หรือ รับซื้อหุ้นคืนจากนักลงทุนดังกล่าว บริษัทฯ
จะต้องจัดหาเงินสดเพื่อนำไปซื้อหุ้นคืน และอาจส่งผลต่อกระแสเงินสดของบริษัทฯ ในอนาคตได้

อย่างไรก็ตาม ที่ผ่านมา บริษัทฯ ได้มีการบันทึกหนี้สินหุ้นสามัญรอซื้อคืน
และหุ้นสามัญที่มีสิทธิเลือกขายคืน
และการประมาณการดอกเบี้ยค้างจ่ายตามอัตราผลตอบแทนของนักลงทุนไว้ในงบการเงินแล้ว

โครงการในอนาคต

กลุ่มบริษัทฯ SPC มีโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ที่จะก่อสร้างในอนาคตอีกประมาณ 29
โครงการ ซึ่งแต่ละโครงการมีกำลังการผลิตประมาณ 6 เมกะวัตต์ ใช้เงินลงทุนประมาณ 630 –
670 ล้านบาทต่อโครงการ ทั้งนี้ ขึ้นอยู่กับต้นทุนในการพัฒนาโครงการ เช่น
ราคาแผงพลังงานแสงอาทิตย์ ราคาเครื่องแปลงกระแสไฟฟ้า ค่าแรงงาน และค่าที่ดิน เป็นต้น ซึ่ง
SPC มีแผนการระดมทุนเพื่อนำเงินที่ได้ไปใช้ในการพัฒนาโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์
ด้วยการจัดหาเงินทุนจากการเพิ่มทุนในบริษัทย่อยของตนเองและ/หรือการหาผู้ร่วมทุน
การกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
และการใช้แหล่งเงินทุนจากกระแสเงินสดจากผลการดำเนินงานของกลุ่มบริษัทฯ
ดังนั้นการลงทุนในโครงการในอนาคตดังกล่าว
อาจส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นมีการเปลี่ยนแปลงไปจากปัจจุบัน โดยอาจเพิ่มขึ้น
หรือลดลงตามแหล่งเงินทุนที่บริษัทฯสามารถจัดหามาเพื่อพัฒนาโครงการดังกล่าว

ความเข้มของแสงอาทิตย์

การผลิตกระแสไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ต้องพึ่งพิงแสงอาทิตย์เป็นอย่างมาก
และหากแสงอาทิตย์มีความเข้มแสงน้อยกว่าปกติ
หรือบางปีประเทศไทยอาจมีเมฆปกคลุมเป็นจำนวนมาก
อาจจะส่งผลให้โรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของบริษัทฯ ไม่สามารถผลิตไฟฟ้าได้เต็มที่
และอาจส่งผลถึงรายได้จากการขายไฟฟ้าของบริษัทฯ ในอนาคต

อย่างไรก็ตาม จากลักษณะภูมิศาสตร์ของประเทศไทยอยู่ใกล้กับเส้นศูนย์สูตร
จึงมีความเข้มของแสงค่อนข้างสูง นอกจากนี้ SPC
ได้ทำการศึกษาความเข้มของแสงในแต่ละพื้นที่โดยใช้ข้อมูลความเข้มของแสงย้อนหลัง 10 ปี
ขององค์การบริหารการบินและอวกาศแห่งชาติ หรือ องค์การนาซ่า
เพื่อให้แน่ใจว่าบริเวณที่สร้างโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ของบริษัทฯ
มีความเข้มข้นแสงอยู่ในระดับสูง

มาตรฐานการบัญชีที่เกี่ยวข้อง

จากมาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 20 (ปรับปรุง 2552) เรื่องการบัญชีสำหรับเงินอุดหนุนจากรัฐบาล
และการเปิดเผยข้อมูลเกี่ยวกับความช่วยเหลือจากรัฐบาลมีผลบังคับใช้วันที่ 1 มกราคม 2556
มาตรฐานการบัญชีดังกล่าวกำหนดให้รับรู้เงินอุดหนุนรัฐบาลเป็นรายได้อย่างเป็นระบบตลอดระยะเวลาที่กิจการรับรู้ต้นทุนที่เงินอุดหนุนนั้นจ่ายให้เป็นการชดเชย
ทั้งนี้ บริษัทฯมีรายได้ส่วนเพิ่มราคารับซื้อไฟฟ้า (Adder) ที่ได้รับจากการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค
จากการจำหน่ายกระแสไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ในอัตรา 8 บาทต่อกิโลวัตต์-ชั่วโมง
เป็นระยะเวลา 10 ปี
ซึ่งรายได้ดังกล่าวอาจถือเป็นรายการบัญชีที่เกี่ยวข้องกับมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 20

ดังนั้น เมื่อบริษัทฯ นำมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 20 ดังกล่าวมาถือปฏิบัติ
อาจส่งผลกระทบต่อการรับรู้รายได้ และผลการดำเนินงานของบริษัทฯ อย่างไรก็ดี
ฝ่ายบริหารอยู่ระหว่างการประเมินผลกระทบและพิจารณาแนวทางที่เหมาะสมในการปฏิบัติตามข้อกำหนดของมาตรฐานการบัญชีฉบับดังกล่าว

ธุรกิจเหล็ก 

ความผันผวนของราคาเหล็ก

ในธุรกิจเหล็ก มีแผ่นเหล็กม้วนรีดเย็นเป็นวัตถุดิบหลัก
ซึ่งหากราคาแผ่นเหล็กม้วนรีดเย็นมีความผันผวน มาก อาจส่งผลให้มีต้นทุนขายผันผวนสูงตาม
และส่งผลต่อกำไรของบริษัทฯ

อย่างไรก็ตาม ราคาต้นทุนวัตถุดิบจาก บลูสโคป สตีล ซึ่งเป็นผู้จัดจำหน่ายวัตถุดิบหลักให้บริษัทฯ
มีการปรับตัวรายเดือน ทำให้ความผันผวนของราคาวัตถุดิบค่อนข้างน้อย และบริษัทฯ
มีการผลิตและสั่งสินค้าแบบ Just in time ทำให้บริษัทฯ มีสินค้าคงเหลือน้อย นอกจากนี้ บริษัทฯ
จะมีการแจ้งราคาต่อลูกค้าก่อน และเมื่อลูกค้าตกลงซื้อสินค้าจึงจะสั่งวัตถุดิบเข้ามา บริษัทฯ
จึงมีความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบจึงอยู่ในระดับต่ำ

ความผันผวนของเศรษฐกิจ

กลุ่มลูกค้าของธุรกิจเหล็กส่วนใหญ่เป็นธุรกิจอุตสาหกรรม ดังนั้น
หากในอนาคตภาวะเศรษฐกิจของประเทศเกิดความผันผวน
อาจจะส่งผลกระทบโดยตรงต่อกลุ่มลูกค้าหลักในการชะลอการลงทุนหรือขยายงาน
และจะส่งผลต่อรายได้และกำไรของบริษัทฯ ได้ในอนาคต