2.1 ปัจจัยความเสี่ยงที่สำคัญ

บริษัทฯได้แบ่งประเภทปัจจัยความเสี่ยงสำคัญๆที่อาจเกิดขึ้นกับบริษัทฯเป็น 3 ประเภท ประกอบด้วย ความเสี่ยงจากการดำเนินธุรกิจ ความเสี่ยงทางการเงิน และความเสี่ยงทางการตลาด ซึ่งปัจจัยความเสี่ยงในแต่ละประเภทมีรายละเอียดดังต่อไปนี้

1. ความเสี่ยงจากการดำเนินงาน

ในฐานะที่บริษัทฯ
เป็นเจ้าของและผู้ประกอบการเดินเรือขนส่งสินค้าระหว่างประเทศโดยไม่มีข้อจำกัดทางภูมิศาสตร์ใดๆ
อาจต้องเผชิญกับความเสี่ยงที่เกิดจากหายนะทางน้ำ ความแปรปรวนของสภาพสิ่งแวดล้อม
ความสูญหายหรือเสียหายของสินค้าและทรัพย์สินต่างๆและการสะดุดหยุดลงของธุรกิจอันเกิดมาจากเครื่องยนต์กลไกขัดข้อง
ความผิดพลาดของเจ้าหน้าที่ การเคลื่อนไหวทางการเมืองในประเทศต่างๆ
การหยุดงานประท้วงของคนงาน การก่อการร้าย โจรสลัด ความแปรปรวนของสภาพดินฟ้าอากาศ
สถานการณ์และเหตุการณ์อื่นใดที่อาจจะเกิดขึ้น
ซึ่งสิ่งเหล่านี้จะนำไปสู่ต้นทุนการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นหรือการสูญเสียรายได้
อย่างไรก็ตามเจ้าของเรือหรือผู้ประกอบการ
เดินเรือในน่านน้ำสากลจะมีการประกันความเสี่ยงต่างๆ
โดยมีการทำประกันภัยไว้กับบริษัทประกันภัยที่เป็นสากลและจะครอบคลุมความเสี่ยง ทั้งหมด
ดังนั้นบริษัทฯ จึงได้ทำประกันภัยเพื่อคุ้มครองความเสี่ยงภัยต่างๆ ที่กล่าวมาข้างต้นนี้เอาไว้แล้ว

การดำเนินธุรกิจของบริษัทฯ
ขึ้นอยู่การเปลี่ยนแปลงของกฎหมายป้องกันสิ่งแวดล้อมและกฏระเบียบพาณิชย์นาวีด้านอื่นๆ
การที่ต้องดำเนินการให้เป็นไปตามกฎหมายเหล่านี้มีความเสี่ยงในด้านที่อาจต้องเสียค่าใช้จ่ายมาก
รวมถึงค่าใช้จ่ายในการปรับปรุงเรือหรือเปลี่ยนระเบียบปฏิบัติในการเดินเรือ อย่างไรก็ตามบริษัทฯ
ระมัดระวังในประเด็นเหล่านี้เสมอมาและได้รักษามาตรฐานความปลอดภัยและมาตรฐานทางเทคนิคให้อยู่ในระดับสากลตลอดมา

การดำเนินธุรกิจการเดินเรือและการบริหารงานบริษัทฯ
ในฐานะบริษัทมหาชนและจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
นั้นต้องอาศัยบุคลากรที่มีความเชี่ยวชาญ ไม่ว่าจะเป็นลูกเรือที่ต้องควบคุมการเดินเรือ
หรือผู้จัดการระดับต่างๆ ในบริษัทฯ ที่ต้องการบุคคลที่มีความรู้และประสบการณ์ในธุรกิจการเดินเรือ
การที่ต้องจัดหาและรักษาไว้ซึ่งบุคลากรเหล่านั้นเป็นสิ่งสำคัญในการดำเนินธุรกิจของบริษัทฯ
อย่างไรก็ตามบริษัทฯ ได้มีนโยบายที่ยุติธรรมและเหมาะสมต่อพนักงาน ดังนั้นบริษัทฯ
จึงได้ประสบความสำเร็จในการจัดหาและรักษาไว้ซึ่งบุคลากรที่มีความเชี่ยวชาญและมีคุณภาพ
และคาดว่าบริษัทฯ จะไม่มีปัญหาที่รุนแรงด้านบุคลากรในอนาคต
แม้ว่าธุรกิจการเดินเรือระหว่างประเทศประสบกับปัญหาการขาดแคลนลูกเรือที่มีคุณภาพ
โดยเฉพาะในส่วนของนายประจำเรือ ซึ่งจะต้องทำงานประจำบนเรือ

ในฐานะบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ บริษัทฯ ต้องปฏิบัติตามกฎหมายและกฎระเบียบต่างๆ
มากมาย การที่บริษัทฯ ไม่ปฏิบัติตามกฎหมายและ/หรือกฎระเบียบใดๆ อาจทำให้บริษัทฯ
ถูกเรียกค่าเสียหายหรือถูกลงโทษทางกฎหมายทั้งต่อบริษัทฯ และผู้บริหาร ดังนั้นบริษัทฯ
ได้ดำเนินงานอย่างระมัดระวังในประเด็นนี้โดยมีมาตรการในการรับพนักงานที่มีคุณสมบัติเหมาะสมและจัดระบบงานให้มี
ประสิทธิภาพเพื่อให้แน่ใจว่าบริษัทฯ ได้ปฏิบัติตามกฎหมายและกฎระเบียบต่างๆ ที่เกี่ยวข้อง

บริษัทฯ ไม่ได้เผชิญกับความเสี่ยงจากราคาน้ำมันโลกที่เพิ่มสูงขึ้น
กล่าวคือในกรณีการเดินเรือแบบเที่ยวการเดินเรือที่บริษัทฯ ต้อง
เป็นผู้จ่ายค่าน้ำมันเชื้อเพลิงแต่ค่าน้ำมันเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นลูกค้าจะเป็นผู้รับผิดชอบเนื่องจากอัตราค่าระวางเรือที่กำหนดและเรียกเก็บจากลูกค้านั้นได้รวมค่าน้ำมันเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นไว้ด้วย

2. ความเสี่ยงทางการเงิน

รายได้และค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่ของบริษัทฯ จะเป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐ
รวมทั้งสินทรัพย์ถาวรส่วนใหญ่ของบริษัทฯ คือเรือเดินทะเล ก็มีพื้นฐานเป็นเงินดอลล่าร์สหรัฐ
เนื่องจากเรือเดินทะเลมีตลาดการซื้อขายสากลที่เป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐ ดังนั้นบริษัทฯ
จึงมีความเสี่ยง ต่อการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศจากหนี้สินของบริษัทฯ
ที่อยู่ในรูปสกุลเงินตราต่างประเทศอื่นที่มิใช่เงินดอลล่าร์สหรัฐ
กล่าวคือหนี้สินที่อยู่ในรูปสกุลเงินตราต่างประเทศอื่นที่มิใช่เงินดอลล่าร์สหรัฐเมื่อเทียบเท่าเป็นเงินดอลล่าร์สหรัฐอาจเพิ่มขึ้นหรือลดลงตามอัตราแลกเปลี่ยน
บริษัทฯ
ตระหนักดีถึงความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนนี้ดังนั้นได้พยายามลดความเสี่ยงจากสกุลเงินอื่นๆ โดย
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทฯ ไม่มีหนี้เงินกู้ หรือ วงเงินสินเชื่อเป็นเงินสกุลอื่นๆ
เหลืออยู่ยกเว้นสกุลเงินดอลล่าร์สหรัฐ ยิ่งไปกว่านั้น
เนื่องจากการชำระคืนเงินกู้ก่อนกำหนดของเงินกู้ที่มีอยู่ทั้งหมดในช่วงปี 2549 ทำให้ ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2549 บริษัทฯ ไม่มีเงินกู้ค้างชำระในสกุลเงินอื่นๆเหลืออยู่ นอกจากนี้ บริษัทฯ
ยังได้มีการดำรงเงินสดในบัญชีธนาคารเป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐเกือบทั้งหมด
เพื่อไม่ให้เกิดความเสี่ยงจากการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนกับบัญชีเหล่านี้เมื่อเทียบเป็นเงินดอลล่าร์สหรัฐ
อย่างไรก็ดีก็ควรตระหนักว่าบริษัทฯ
มีความเสี่ยงจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นสกุลเงินบาทที่มาจากการแปลงค่าสินทรัพย์ หนี้สิน
รายได้ และค่าใช้จ่ายต่างๆ ของบริษัทฯ ที่อยู่ในรูปสกุลเงินดอลล่าร์สหรัฐเป็นเงินบาท
แต่เกือบทั้งหมดของการขาดทุนนี้เป็นการขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเนื่องจากเป็นขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในการแปลงค่าเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐเป็นเงินบาทในงบการเงินบาทเท่านั้น

เงินกู้มีหลักประกันของบริษัทฯ จะมีอัตราดอกเบี้ยลอยตัวตามอัตรา LIBOR
(อัตราดอกเบี้ยระหว่างธนาคารในกรุงลอนดอน) ดังนั้นบริษัทฯ
จึงมีความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยอันเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ย
LIBOR บริษัทฯ ได้ติดตาม ความเคลื่อนไหวและเฝ้าระวังอัตราดอกเบี้ยในตลาดเงินอย่างสม่ำเสมอ
อย่างไรก็ดี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 บริษัทฯ ไม่มีความเสี่ยงที่ได้กล่าวมาข้างต้น เนื่องจาก
บริษัทฯ ไม่มีเงินกู้ค้างชำระใดๆเหลืออยู่เลย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549

เนื่องจากสินทรัพย์ของบริษัทฯ คือเรือเดินทะเลมีอายุการใช้งานที่จำกัด
และเมื่อเรือมีอายุมากถึงอายุดังกล่าว เรือเหล่านั้นจะต้องถูกปลดระวาง
ทำให้ความสามารถของกองกำลังเรือลดลง และถ้าบริษัทฯ
ต้องการคงระดับความสามารถของกองเรือโดยคำนึงถึงขนาดของกองเรือ
บริษัทฯจะต้องดำเนินโครงการ การทดแทนเรือเก่า หรือ เรือที่ถูกปลดระวาง (เรือที่ถูกขายไป)
การซื้อเรือเข้ามาใหม่จะต้องมีการระดมเงินทุน ซึ่งอาจจะมาจากเงินทุนของบริษัทฯ หรือจากเงินกู้
หรือทั้งสองอย่างรวมกัน ซึ่งถ้าบริษัทฯไม่สามารถระดมเงินทุนเพื่อนำมาใช้ซื้อเรือ
เพื่อคงระดับความสามารถของกองเรือ ความสามารถของกองเรือบริษัทฯก็จะลดลง
ซึ่งเป็นสิ่งไม่พึงปรารถนาหากการลดลงของกองกำลังเรือจะคงอยู่ ดังนั้นบริษัทฯ
จึงมีความเสี่ยงในด้านการระดมเงินทุน อย่างไรก็ดี ด้วยการตระหนักถึงความเสี่ยงดังกล่าวนี้
บริษัทฯได้ลงนามในสัญญาขอสินเชื่อ 2 ฉบับรวมเป็นจำนวนเงิน 550 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา
ซึ่งจะทำให้บริษัทฯสามารถซื้อเรือต่อใหม่หรือเรือมือสองได้จำนวนหนึ่ง

3. ความเสี่ยงทางการตลาด

อุตสาหกรรมและตลาดการเดินเรือขนส่งสินค้าทางทะเลจะขึ้นลงเป็นวัฏจักร
มีความผันผวนในเรื่องของการทำกำไร มูลค่าเรือและอัตราค่าระวาง
ซึ่งเป็นผลจากการเปลี่ยนแปลงในอุปสงค์และอุปทานของกองเรือ ตามที่ได้อธิบายภายใต้หัวข้อ
“ลักษณะการประกอบธุรกิจและอุตสาหกรรม” โดยปกติบริษัทฯ
ได้ทำการตลาดในลักษณะสัญญาระยะสั้น (spot market) กับเรือของบริษัทฯ ทั้งหมด ดังนั้นบริษัทฯ
จะมีความเสี่ยงจากความผันผวนของตลาดและวัฏจักรของธุรกิจ อย่างไรก็ตามบริษัทฯ
เชื่อมั่นว่าการที่บริษัทฯ มีกลุ่มตลาดเฉพาะกลุ่มคืออยู่
ในกลุ่มเรือเอนกประสงค์ขนาดเล็กซึ่งมีปัจจัยพื้นฐานที่เป็นบวกคือมีอุปสงค์มากกว่าอุปทาน
จะเป็นตัวช่วยพยุงในช่วงภาวะตกต่ำของวัฏจักรของ ธุรกิจและทำให้บริษัทฯ ได้รับผลกระทบน้อยลง
อย่างไรก็ดี สถานการณ์ดังกล่าวได้เปลี่ยนไปในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา
ทั้งนี้เพราะบริษัทฯได้ปรับเปลี่ยนแผนการตลาดโดยการทำสัญญาระยะยาวกับเรือส่วนใหญ่ของบริษัทฯ
ทำให้บริษัทฯ หลีกเลี่ยงจากการผันผวนของตลาดระยะสั้น
และทำให้มั่นใจว่าจะมีกระแสรายได้ที่มั่นคง

อุปสงค์ของธุรกิจของบริษัทฯ นั้นเกิดจากปริมาณของสินค้าที่ต้องการขนส่ง
การก่อเกิดของอุปสงค์นี้ขึ้นอยู่กับการค้าโลกและการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจ
ภาวะถดถอยของการเจริญเติบโตของเศรษฐกิจและการค้าจะทำให้อุปสงค์เรือลดลง
ปัจจุบันความต้องการขนส่งสินค้าทางทะเลเพิ่มมากขึ้น
เนื่องจากมีความต้องการมาจากประเทศจีนที่ต้องการนำเข้าสินค้าเพื่อการก่อสร้างสาธารณูปโภคพื้นฐาน
จำนวนมาก ดังนั้นถ้าความต้องการสินค้าที่มาจากประเทศจีนลดลง โดยเฉพาะในสอง-สามปีข้างหน้า
เมื่ออุปทาน คือ เรือที่ต่อใหม่ได้ถูกคาดการณ์ว่าจะเข้าสู่ตลาดขนส่ง
และจะส่งผลกระทบต่ออุปสงค์และอุปทานที่มีอยู่ในตลาดการขนส่ง
ซึ่งจะทำให้อัตราค่าระวางลดลงอย่างมีนัยสำคัญ และรวมถึงการลดลงของมูลค่าเรือเช่นกัน บริษัทฯ
ได้เพิ่มกำลังกองเรือโดยการซื้อเรือมือสองเข้ามาเพิ่มเติม ณ ราคาตลาดในปี 2547
ซึ่งตลาดอยู่ในช่วงขาขึ้น บริษัทฯ
เคยประสบกับความเสี่ยงจากการลดลงของรายได้และ/หรือมูลค่าเรือที่อาจลดลงถ้าตลาดมีการปรับตัวลดลงอย่างมีสาระสำคัญ
อย่างไรก็ดี ตลาดมิได้ปรับตัวลดลงอย่างมีสาระดังที่ได้คาดการณ์ นอกจากนี้
บริษัทฯยังสามารถสร้างรายได้จำนวนหนึ่ง และได้รับผลตอบแทนอย่างดีเยี่ยมจากเรือที่ได้ซื้อเข้ามา
ในช่วงระหว่างเดือนธันวาคม 2549 ถึงไตรมาสแรกของปี 2550
บริษัทฯได้ขายเรือในกองเรือบริษัทฯจำนวน 10 ลำซึ่งมีอายุมากที่สุดโดยมีอายุเฉลี่ยที่มากกว่า 26 ปี
ในราคาขายที่ดี ซึ่งช่วยให้ความเสี่ยงดังกล่าวลดลงเนื่องจากเรือมีอายุมากขึ้นเท่าใด
ความเสี่ยงดังกล่าวนี้ก็จะขยายมากขึ้นเช่นกัน อย่างไรก็ดีบริษัทฯ
ได้พยายามลดความเสี่ยงดังกล่าวโดยเรือที่เหลือเกือบทั้งหมดของบริษัทฯ
ได้ทำสัญญาให้เช่าเป็นสัญญาระยะยาวเพิ่มมากขึ้น ทำให้บริษัทฯ
สามารถมีรายได้ค่าเช่าในอนาคตที่อัตราค่าเช่าปัจจุบันที่สูง และดังที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น
การทำสัญญาให้เช่าระยะยาวที่เพิ่มขึ้นนี้ถือว่าเป็นการเปลี่ยนแปลงในปี 2549
ที่สำคัญของยุทธศาสตร์ในการดำเนินธุรกิจ กล่าวคือบริษัทฯ
ได้เปลี่ยนการดำเนินธุรกิจจากให้บริการเช่าเป็นระยะเวลาหรือการเช่าเป็นรายเที่ยวที่สัญญาระยะสั้น
(spot market) เป็นการทำสัญญาระยะยาว
ดังนั้นหากตลาดมีการปรับตัวสูงขึ้นอีกอย่างมีนัยสำคัญในอนาคต ก็หมายถึงบริษัทฯ
ขาดทุนทางโอกาสที่จะทำกำไรเพิ่มขึ้นอีก อย่างไรก็ดีบริษัทฯ มีความเห็นว่า
จะเป็นการรอบคอบกว่าที่จะทำสัญญาผูกมัดรายได้ในอนาคตไว้ ณ อัตราค่าระวางซึ่งสูง
ดังเช่นเมื่อปลายปี 2547 ยุทธศาสตร์การดำเนินธุรกิจนี้ได้พิสูจน์แล้วว่าเมื่อตลาดค่าระวางปัจจุบัน
(spot market) ได้อ่อนตัวลงเมื่อต้นปี 2548 แต่บริษัทฯ ยังคงมีรายได้ที่สูงกว่าตลาด
ดังนั้นบริษัทฯ จะยังคงดำเนินยุทธศาสตร์การทำสัญญาระยะยาวต่อไป
เพี่อให้แน่ใจว่าจะมีรายได้อย่างมั่นคง
โดยเฉพาะเมื่อระดับอัตราค่าระวางยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเปรียบเทียบกับอัตราค่าระวางที่ต่ำในอดีต
และจะทำให้ผลตอบแทนอยู่ในระดับ ณ ระดับปัจจุบันซึ่งต่ำกว่าครึ่งปีแรกของปี 2548 อยู่เล็กน้อย

ในกรณีที่ภาวะตลาดเกิดตกต่ำและเป็นผลให้อัตราค่าเช่าลดลง ลูกค้าของบริษัทฯ
ที่ทำสัญญาเช่าระยะยาวไว้อาจไม่ปฏิบัติตามสัญญาเช่า ทำให้บริษัทฯ
ไม่สามารถมีอัตราค่าเช่าที่สูงตามที่ทำสัญญาไว้ และอาจถูกบังคับให้เช่าเรือในอัตรา ณ ขณะนั้นๆ
ซึ่งตลาดตกต่ำและมีอัตราค่าเช่าค่าระวางต่ำกว่าที่ทำสัญญาไว้ อย่างไรก็ตามบริษัทฯ
ได้ตระหนักถึงความเสี่ยงจากการที่คู่สัญญาไม่ปฏิบัติตามสัญญาในระยะยาว ดังนั้นบริษัทฯ
ได้ทำการวิเคราะห์ลูกค้า (ผู้เช่าเรือ)
ที่จะทำสัญญาเช่าในระยะยาวโดยจะเลือกลูกค้าที่ดีและมีเครดิตสูงที่สุด

เรือของบริษัทฯ เดินเรือในน่านน้ำสากลทั่วโลกและการให้บริการก็เป็นไปในสัดส่วนที่กระจายเท่าๆ
กันทั่วโลกโดยไม่ได้เฉพาะเจาะจงที่ส่วนใดส่วนหนึ่งเท่านั้น ด้วยเหตุนี้บริษัทฯ
จึงไม่มีความเสี่ยงด้านภูมิศาสตร์ในการตลาดและลูกค้าของบริษัทฯ
ดังนั้นความเปลี่ยนแปลงในพื้นที่ใดพื้นที่หนึ่งของโลกอันเนื่องมาจากสงครามหรือการก่อการทางการเมือง
หรือด้วยเหตุผลใดๆ ก็ตามจะไม่ส่งผลกระทบสำคัญที่ทำให้รายได้ของบริษัทฯ ลดลงได้

รายได้ของบริษัทฯ มาจากจำนวนของลูกค้าหลากหลาย
และไม่ขึ้นต่อลูกค้ารายใดรายหนึ่งในการดำเนินธุรกิจ ดังนั้น บริษัทฯ
จึงไม่มีความเสี่ยงต่อการที่จะต้องทำธุรกิจกับลูกค้าเพียงรายเดียวหรือได้รับผลกระทบรุนแรงหรือสูญเสียรายได้หากลูกค้ารายนั้นๆ
ประสบภาวะขาดทุน