-----------------------------------------------------------------------
  12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

12.1 สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีของงบการเงินสำหรับงวดบัญชีปี 2551 – 2553

งบการเงินประจำปี 2551 ซึ่งตรวจสอบโดยนางสาวทิพวัลย์ นานานุวัฒน์
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3459 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
ได้แสดงความเห็นต่องบการเงินดังนี้

งบการเงินประจำปี 2551 – ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข
แต่ขอให้สังเกตเกี่ยวกับความไม่แน่นอนของคดีฟ้องร้อง และการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังนี้

  ก) บริษัทฯและบริษัทย่อยถูกฟ้องร้องในคดีต่าง ๆ เกี่ยวกับการผิดสัญญา การเลิกสัญญา
  การเรียกเงินคืน และค่าเสียหาย ทุนทรัพย์รวมประมาณ 95 ล้านบาท
  (งบการเงินเฉพาะกิจการ: 94 ล้านบาท)
  ขณะนี้คดีส่วนใหญ่อยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์และศาลฎีกา
  ซึ่งบริษัทฯและบริษัทย่อยได้ประมาณค่าความเสียหายที่อาจเกิดขึ้นและบันทึกประมาณการหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากคดีความจำนวน
  41 ล้านบาท ตามความเห็นของฝ่ายกฎหมายของบริษัทฯและบริษัทย่อย

  ข) ในปี 2551
  บริษัทฯและบริษัทย่อยได้เปลี่ยนนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์จากวิธีตามอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จเป็นวิธีรับรู้รายได้ทั้งจำนวนเมื่อมีการโอนกรรมสิทธิ์
  โดยบริษัทฯและบริษัทย่อยได้ปรับย้อนหลังงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
  และสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน เพื่อสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังกล่าว

  งบการเงินประจำปี 2552-2553 ซึ่งตรวจสอบโดยนายศุภชัย ปัญญาวัฒโน นานานุวัฒน์
  ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3930 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
  ได้แสดงความเห็นต่องบการเงินดังนี้

  งบการเงินประจำปี 2552 – ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข

  งบการเงินประจำปี 2553 – ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข

  12.2 สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1)  ตารางแสดงงบดุล งบกำไรขาดทุน และงบกระแสเงินสด
    สำหรับงบการเงินรวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย

  ------------------------------------ ----------- -------- --------------- -------- ----------- --------
  ตารางแสดงรายการงบดุล                                       (หน่วย:ล้านบาท)                        

                                       ณ 31 ธันวาคม          ณ 31 ธันวาคม              ณ 31 ธันวาคม 
                                       2551                 2552                     2553        

  รายการ                                                                                         

                                       จำนวนเงิน    ร้อยละ    จำนวนเงิน        ร้อยละ    จำนวนเงิน    ร้อยละ

  สินทรัพย์                                                                                         

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                  

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด           100.67      0.75     461.48          3.04     490.31      2.69

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ                        3.89        0.03     3.35            0.02     2.62        0.01

  ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย -   11,239.93   83.42    12,932.54       85.14    15,928.34   87.29
  สุทธิ                                                                                            

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                                                

  เงินมัดจำซื้อที่ดิน                         81.98       0.61     58.46           0.38     126.58      0.69

  เงินจ่ายล่วงหน้าค่าวัสดุก่อสร้าง              404.59      3.00     175.61          1.16     154.80      0.85

  อื่นๆ                                  101.77      0.76     73.61           0.48     108.12      0.59

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                     11,932.83   88.57    13,705.05       90.22    16,810.77   92.12

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระค้ำประกัน            0.39        -        0.39            -        0.24        -

  เงินลงทุนระยะยาวอื่น – สุทธิ               5.19        0.04     6.46            0.04     7.71        0.04

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ – สุทธิ              1,352.08    10.04    1,295.11        8.53     1,243.77    6.82

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                                                              

  ที่ดินรอการพัฒนา                         170.41      1.26     170.41          1.12     170.41      0.93

  อื่นๆ                                  12.42       0.09     12.49           0.09     15.63       0.09

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                   1,540.49    11.43    1,484.86        9.78     1,437.76    7.88

  รวมสินทรัพย์                            13,473.32   100.00   15,189.91       100.00   18,248.53   100.00
  ------------------------------------ ----------- -------- --------------- -------- ----------- --------

  -------------------------------------------- ---------- ------- --------------- ------- ---------- -------
  ตารางแสดงรายการงบดุล (ต่อ)                                        (หน่วย:ล้านบาท)                      

                                               ณ 31               ณ 31 ธันวาคม             ณ 31       
                                               ธันวาคม             2552                    ธันวาคม     
                                               2551                                       2553       

  รายการ                                                                                             

                                               จำนวนเงิน   ร้อยละ   จำนวนเงิน        ร้อยละ   จำนวนเงิน   ร้อยละ

  หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                 

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                        

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากธนาคาร         763.37     5.67    234.39          1.54    2.86       0.02

  เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย                                                                              

  กิจการที่เกี่ยวข้องกัน                              5.45       0.04    10.92           0.07    17.95      0.10

  กิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกัน                            648.04     4.81    1,135.43        7.47    1,111.07   6.09

  ส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารที่ถึงกำหนดชำระใน 1 1,780.13   13.21   979.75          6.45    151.45     0.83
  ปี                                                                                                  

  ส่วนของหุ้นกู้มีประกันที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี            998.05     7.41    -               -       -          -

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากกรรมการ                       -          -       7.95            0.05    128.56     0.70

  เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                 1,704.66   12.65   1,822.09        12.00   2,166.21   11.87

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                                                      

  ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย                         368.15     2.73    539.45          3.55    539.09     2.95

  เงินประกันผลงานการก่อสร้าง                       227.81     1.69    191.53          1.26    222.18     1.22

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                                127.78     0.95    163.93          1.08    194.06     1.06

  ประมาณการหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากคดีความ              41.16      0.31    41.16           0.27    41.16      0.23

  อื่นๆ                                          72.11      0.53    90.60           0.61    107.06     0.58

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                               6,736.71   50.00   5,217.20        34.35   4,681.65   25.65

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                      

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากกรรมการ                      0.33       -       0.33            -       0.33       -

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคาร - สุทธิจากส่วนที่ถึง                                                              

  กำหนดชำระภายใน 1 ปี                           1,440.80   10.69   1,149.40        7.57    102.03     0.56

  หุ้นกู้มีประกัน – สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี   -          -       996.59          6.56    4,137.14   22.67

  หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                              4.85       0.04    4.90            0.03    4.71       0.03

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                             1,445.98   10.73   2,151.22        14.16   4,244.21   23.26

  รวมหนี้สิน                                      8,182.69   60.73   7,368.42        48.51   8,925.86   48.91
  -------------------------------------------- ---------- ------- --------------- ------- ---------- -------

  -------------------------------------- ----------- -------- --------------- -------- ----------- -------- --
  ตารางแสดงรายการงบดุล (ต่อ)                                    (หน่วย:ล้านบาท)                                 

                                         ณ 31 ธันวาคม          ณ 31 ธันวาคม              ณ 31 ธันวาคม          
                                         2551                 2552                     2553                 

  รายการ                                                                                                    

                                         จำนวนเงิน    ร้อยละ    จำนวนเงิน        ร้อยละ    จำนวนเงิน    ร้อยละ    

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                               

  ทุนเรือนหุ้น                                                                                                  

  ทุนจดทะเบียน                                                                                                

  หุ้นสามัญ 1,770,000,000 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท 1,770.00             1,770.00                 1,770.00             

  ทุนออกจำหน่ายและชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                                                              

  หุ้นสามัญ 1,716,553,249 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท 1,716.55    12.74    1,716.55        11.30    1,716.55    9.41     

  หุ้นสามัญ 1,601,816,937 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท -           -        -               -        -           -        

  ส่วนเกินทุน                                                                                                  

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ                       219.42      1.63     219.42          1.44     219.42      1.20     

  ส่วนเกินทุนหุ้นสามัญซื้อคืน                     51.99       0.39     453.21          2.98     453.21      2.48     

  ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง                                                                                      

  ส่วนต่ำกว่าทุนจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุน   (1.82)      (0.01)   (0.55)          -        0.70        -        

  กำไรสะสม                                                                                                  

  จัดสรรแล้ว – สำรองตามกฎหมาย              177.00      1.31     177.00          1.17     177.00      0.97     

  จัดสรรแล้ว – สำรองหุ้นสามัญซื้อคืน             279.93      2.08     -               -        -           -        

  ยังไม่ได้จัดสรร                            2,867.43    21.28    4,987.20        32.83    6,435.61    35.28    

  หุ้นสามัญซื้อคืน                             (279.93)    (2.08)   -               -        -           -        

  ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ                    5,030.57    37.34    7,552.83        49.72    9,002.49    49.33    

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย            260.06      1.93     268.66          1.77     320.18      1.75     

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                         5,290.63    39.27    7,821.49        51.49    9,322.67    51.09    

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                  13,473.32   100.00   15,189.91       100.00   18,248.53   100.01   
  -------------------------------------- ----------- -------- --------------- -------- ----------- -------- --

  ------------------------------------------ --------------- --------- --------------- --------- --------------- --------- --
  ตารางแสดงรายการงบกำไรขาดทุน                                           (หน่วย:ล้านบาท)                                       

                                             สำหรับปีสิ้นสุดวันที่             สำหรับปีสิ้นสุดวันที่             สำหรับปีสิ้นสุดวันที่             
                                             31 ธันวาคม 2551            31 ธันวาคม 2552            31 ธันวาคม 2553            

  รายการ                                                                                                                   

                                             จำนวนเงิน        ร้อยละ     จำนวนเงิน        ร้อยละ     จำนวนเงิน        ร้อยละ     

  รายได้                                                                                                                    

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์                  5,997.67        96.09     9,438.18        97.40     10,884.65       97.33     

  รายได้จากการให้เช่าและบริการ                   172.24          2.76      179.48          1.85      198.10          1.77      

  รายได้อื่น                                    71.64           1.15      72.82           0.75      100.78          0.90      

  รวมรายได้                                   6,241.55        100.00    9,690.48        100.00    11,183.53       100.00    

  ค่าใช้จ่าย                                                                                                                  

  ต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์                         3,647.27        58.43     5,315.40        54.85     6,202.83        55.46     

  ต้นทุนการให้เช่าและบริการ                       118.55          1.90      123.46          1.27      126.01          1.13      

  ค่าใช้จ่ายในการขาย                            207.59          3.33      153.47          1.58      484.10          4.33      

  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                          254.81          4.08      310.75          3.21      381.95          3.42      

  ค่าตอบแทนกรรมการและผู้บริหาร                   83.56           1.34      111.27          1.15      121.25          1.08      

  ขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินมัดจำค่าที่ดิน            50.00           0.80      -               -         -               -         

  รวมค่าใช้จ่าย                                 4,361.78        69.88     6,014.35        62.06     7,316.14        65.42     

  กำไรก่อนค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษีเงินได้นิติบุคคล   1,879.77        30.12     3,676.13        37.94     3,867.39        34.58     

  ค่าใช้จ่ายทางการเงิน                           (101.62)        (1.63)    (92.03)         (0.95)    (72.37)         (0.65)    

  กำไรก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล                      1,778.15        28.49     3,584.10        36.99     3,795.02        33.93     

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                             (691.40)        (11.08)   (1,084.91)      (11.20)   (1,174.83)      (10.50)   

  กำไรสุทธิสำหรับปี                              1,086.75        17.41     2,499.19        25.79     2,620.19        23.43     

                                                                                                                           

  การแบ่งปันกำไรสุทธิ                                                                                                          

  ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่                     1,068.75                  2,476.12                  2,564.15                  

  ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย            18.00                     23.07                     56.04                     

                                             1,086.75                  2,499.19                  2,260.19                  

                                                                                                                           

  กำไรต่อหุ้น                                                                                                                 

  กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                                                                                                          

  กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่              0.65                      1.54                      1.49                      

  กำไรต่อหุ้นปรับลด                                                                                                            

  กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่              0.64                      -                         -                         
  ------------------------------------------ --------------- --------- --------------- --------- --------------- --------- --

+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ตารางแสดงรายการงบกระแสเงินสด          |      |   |   | ( |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ห |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | น |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ่ว |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ย |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | : |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ล |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ้า |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | น |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | บ |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | า |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ท |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   | ) |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
|                                      | สำ   |   |   |   | สำ   |   | สำห     |   |
|                                      | หรับป |   |   |   | หรับป |   | รับปีสิ้นสุด |   |
|                                      | ีสิ้นสุด |   |   |   | ีสิ้นสุด |   | วันที่ 31  |   |
|                                      | วันที่  |   |   |   | วันที่  |   | ธันวาคม  |   |
|                                      | 31   |   |   |   | 31   |   | 2553    |   |
|                                      | ธัน   |   |   |   | ธัน   |   |         |   |
|                                      | วาคม |   |   |   | วาคม |   |         |   |
|                                      | 2551 |   |   |   | 2552 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| รายการ                               |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน          |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| กำไรสุทธิก่อนภาษี                        | 1,77 |   |   |   | 3,58 |   | 3       |   |
|                                      | 8.15 |   |   |   | 4.10 |   | ,795.01 |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| รายก                                 |      |   |   |   |      |   |         |   |
| ารปรับกระทบยอดกำไรสุทธิก่อนภาษีเป็นเงินสดรับ |      |   |   |   |      |   |         |   |
| (จ่าย)                                |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| จากกิจกรรมดำเนินงาน                    |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ค่าเสี่อมราคา                           | 7    |   |   |   | 8    |   | 83.48   |   |
|                                      | 5.61 |   |   |   | 1.12 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| หนี้สงสัยจะสูญ (โอนกลับ)                  | 0.03 |   |   |   | (0   |   | (0.56)  |   |
|                                      |      |   |   |   | .17) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| โอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของ    |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| เงินลงทุนระยะยาวอื่น                     | -    |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| กำไรจากการจำหน่ายอาคารและอุปกรณ์        | (10  |   |   |   | (8   |   | (5.71)  |   |
|                                      | .23) |   |   |   | .66) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| โอนก                                 | (12  |   |   |   | (4   |   | (0.76)  |   |
| ลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของโครงการ | .95) |   |   |   | .06) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| เงินปันผลรับ                            | (0   |   |   |   |      | - | (0.21)  |   |
|                                      | .74) |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินมัดจำค่าที่ดิน      | 5    |   |   |   |      | - | -       |   |
|                                      | 0.00 |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย                        | 9    |   |   |   | 8    |   | 68.42   |   |
|                                      | 8.53 |   |   |   | 7.41 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| กำไรจ                                |      |   |   |   |      |   |         |   |
| ากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์ |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| และหนี้สินดำเนินงาน                      | 1,97 |   |   |   | 3,73 |   | 3       |   |
|                                      | 8.40 |   |   |   | 9.74 |   | ,939.67 |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| สินทรัพย์ดำเนินงานลดลง (เพิ่มขึ้น)           |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ลูกหนี้การค้า                            | (1   |   |   |   | 0.71 |   | 1.29    |   |
|                                      | .24) |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| ต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย     | (1   |   |   |   | (1   |   | (2,     |   |
|                                      | ,948 |   |   |   | ,553 |   | 489.85) |   |
|                                      | .58) |   |   |   | .39) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                      | (353 |   |   |   | 28   |   | (81.82) |   |
|                                      | .38) |   |   |   | 0.66 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                    | (2   |   |   |   | (0   |   | (3.13)  |   |
|                                      | .94) |   |   |   | .07) |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)             |      |   |   |   |      |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย                | 10   |   |   |   | 49   |   | (       |   |
|                                      | 9.28 |   |   |   | 2.85 |   | 482.74) |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า         | 55   |   |   |   | 11   |   | 344.12  |   |
|                                      | 9.62 |   |   |   | 7.44 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                        | 8    |   |   |   | 2    |   | 80.36   |   |
|                                      | 8.07 |   |   |   | 3.75 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                      | (1   |   |   |   | 0.05 |   | (0.18)  |   |
|                                      | .60) |   |   |   |      |   |         |   |
|                                      |      |   |   |   | 0    |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| เงินสดจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมดำเนินงาน     | 42   |   |   |   | 3,10 |   | 1       |   |
|                                      | 7.63 |   |   |   | 1.74 |   | ,307.72 |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| จ่ายดอกเบี้ย                            | (220 |   |   |   | (236 |   | (       |   |
|                                      | .90) |   |   |   | .44) |   | 119.28) |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| จ่ายภาษีเงินได้                          | (482 |   |   |   | (913 |   | (1,     |   |
|                                      | .03) |   |   |   | .57) |   | 175.33) |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+
| เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน         | (275 |   |   |   | 1,95 |   | 13.11   |   |
|                                      | .30) |   |   |   | 1.73 |   |         |   |
+--------------------------------------+------+---+---+---+------+---+---------+---+

  ----------------------------------------------- ------------ --- -- --------------- ------------ -- ------------ --
  ตารางแสดงรายการงบกระแสเงินสด (ต่อ)                                    (หน่วย:ล้านบาท)                                

                                                  สำหรับปีสิ้นสุด                          สำหรับปีสิ้นสุด      สำหรับปีสิ้นสุด   
                                                  วันที่ 31                              วันที่ 31          วันที่ 31       
                                                  ธันวาคม 2551                         ธันวาคม 2552     ธันวาคม 2553  

  รายการ                                                                                                           

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                                          

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระค้ำประกันลดลง                   -                                   -               0.14         

  เงินปันผลรับ                                       0.74                                -               0.22         

  ซื้ออาคารและอุปกรณ์                                 (80.73)                             (27.75)         (26.19)      

  เงินสดรับจากการจำหน่ายอาคารและอุปกรณ์                18.33                               19.23           9.47         

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน                        (61.66)                             (8.52)          (16.36)      

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                       

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากธนาคารเพิ่มขึ้น       (122.03)                            (528.97)        (231.53)     
  (ลดลง)                                                                                                           

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น             -                                   7.95            120.61       

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารเพิ่มขึ้น(ลดลง)               992.14                              (1,091.78)      (1,875.67)   

  หุ้นกู้เพิ่มขึ้น                                        -                                   -               3,138.93     

  เงินปันผลจ่าย                                      (459.55)                            (636.28)        (1,115.74)   

  เงินปันผลจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                       (19.19)                             (23.99)         (14.40)      

  เงินสดรับจากการเพิ่มทุนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                -                                   -               9.88         

  เงินสดรับจากการเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิ   173.84                              -               -            

  เงินสดจ่ายเพื่อซื้อหุ้นสามัญซื้อคืน                         (279.93)                            (20.13)         -            

  เงินสดรับจากการจำหน่ายหุ้นสามัญซื้อคืน                   -                                   710.80          -            

  เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน                        285.28                              (1,582.40)      32.08        

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง)          (51.69)                             360.81          28.83        

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นปี                   152.36                              100.67          461.48       

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายปี                 100.67                              461.48          490.31       

                                                                                                                   

  ข้อมูลกระแสเงินสดเปิดเผยเพิ่มเติม:                                                                                      

  รายการที่ไม่ใช่เงินสด                                                                                                 

  โอนต้นทุนโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายเป็นที่ดิน                                                                        

  อาคารและอุปกรณ์                                   2.51                                6.97            9.71         

  ซื้อที่ดินโดยชำระเป็นตั๋วเงินจ่าย                         -                                   138.00          465.42       

                                                                                                                   
  ----------------------------------------------- ------------ --- -- --------------- ------------ -- ------------ --

2) ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|  ร |                           |      | 2551   | 2552    | 2553    |
| าย |                           |      |        |         |         |
| กา |                           |      | ปรับ    |         |         |
| ร  |                           |      | ปรุงใหม่ |         |         |
+====+===========================+======+========+=========+=========+
| 1. |                           |      |        |         |         |
| อ  |                           |      |        |         |         |
| ัตร |                           |      |        |         |         |
| าส |                           |      |        |         |         |
| ่วน |                           |      |        |         |         |
| สภ |                           |      |        |         |         |
| าพ |                           |      |        |         |         |
| คล |                           |      |        |         |         |
| ่อง |                           |      |        |         |         |
| (L |                           |      |        |         |         |
| iq |                           |      |        |         |         |
| ui |                           |      |        |         |         |
| di |                           |      |        |         |         |
| ty |                           |      |        |         |         |
| Ra |                           |      |        |         |         |
| ti |                           |      |        |         |         |
| o) |                           |      |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราส่วนสภาพคล่อง           | (    | 1.77   | 2.63    | 3.59    |
|    |                           | เท่า) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว     | (    | 0.02   | 0.15    | 0.19    |
|    |                           | เท่า) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด | (    | -0.05  | 0.08    | 0.0006  |
|    |                           | เท่า) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า   | (    | 225.47 | 198.86  | 64.38   |
|    |                           | เท่า) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย         | (วัน) | 1.60   | 1.81    | 5.67    |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ  | (    | 0.37   | 0.44    | 0.43    |
|    |                           | เท่า) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย       | (วัน) | 981    | 809     | 838     |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้       | (    | 6.29   | 5.96    | 5.52    |
|    |                           | เท่า) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | ระยะเวลาชำระหนี้            | (วัน) | 57     | 60      | 65      |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | Cash Cycle                | (วัน) | 926    | 760     | 778     |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    |                           |      |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
| 2. |                           |      |        |         |         |
| อัต |                           |      |        |         |         |
| รา |                           |      |        |         |         |
| ส่ว |                           |      |        |         |         |
| นแ |                           |      |        |         |         |
| สด |                           |      |        |         |         |
| งค |                           |      |        |         |         |
| วา |                           |      |        |         |         |
| มส |                           |      |        |         |         |
| าม |                           |      |        |         |         |
| าร |                           |      |        |         |         |
| ถใ |                           |      |        |         |         |
| นก |                           |      |        |         |         |
| าร |                           |      |        |         |         |
| หา |                           |      |        |         |         |
| กำ |                           |      |        |         |         |
| ไร |                           |      |        |         |         |
| (P |                           |      |        |         |         |
| ro |                           |      |        |         |         |
| fi |                           |      |        |         |         |
| ta |                           |      |        |         |         |
| bi |                           |      |        |         |         |
| li |                           |      |        |         |         |
| ty |                           |      |        |         |         |
| Ra |                           |      |        |         |         |
| ti |                           |      |        |         |         |
| o) |                           |      |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตรากำไรขั้นต้น              | (ร้อ  | 39     | 44      | 43      |
|    |                           | ยละ) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตรากำไรจากการดำเนินงาน    | (ร้อ  | 33     | 37      | 34      |
|    |                           | ยละ) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตรากำไรสุทธิ               | (ร้อ  | 17     | 26      | 23      |
|    |                           | ยละ) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น         | (ร้อ  | 21     | 32      | 28      |
|    |                           | ยละ) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    |                           |      |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
| 3. |                           |      |        |         |         |
| อัต |                           |      |        |         |         |
| รา |                           |      |        |         |         |
| ส่ว |                           |      |        |         |         |
| นแ |                           |      |        |         |         |
| สด |                           |      |        |         |         |
| งป |                           |      |        |         |         |
| ระ |                           |      |        |         |         |
| สิท |                           |      |        |         |         |
| ธิภ |                           |      |        |         |         |
| าพ |                           |      |        |         |         |
| ใน |                           |      |        |         |         |
| กา |                           |      |        |         |         |
| รท |                           |      |        |         |         |
| ำง |                           |      |        |         |         |
| าน |                           |      |        |         |         |
| (  |                           |      |        |         |         |
| Ef |                           |      |        |         |         |
| fi |                           |      |        |         |         |
| ci |                           |      |        |         |         |
| en |                           |      |        |         |         |
| cy |                           |      |        |         |         |
| Ra |                           |      |        |         |         |
| ti |                           |      |        |         |         |
| o) |                           |      |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์     | (ร้อ  | 9      | 16      | 14      |
|    |                           | ยละ) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร | (ร้อ  | 73     | 47      | 52      |
|    |                           | ยละ) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราการหมุนของสินทรัพย์       | (    | 0.52   | 0.64    | 0.61    |
|    |                           | เท่า) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    |                           |      |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
| 4. |                           |      |        |         |         |
| อ  |                           |      |        |         |         |
| ัตร |                           |      |        |         |         |
| าส |                           |      |        |         |         |
| ่วน |                           |      |        |         |         |
| วิเ |                           |      |        |         |         |
| คร |                           |      |        |         |         |
| าะ |                           |      |        |         |         |
| ห์น |                           |      |        |         |         |
| โย |                           |      |        |         |         |
| บา |                           |      |        |         |         |
| ยท |                           |      |        |         |         |
| าง |                           |      |        |         |         |
| กา |                           |      |        |         |         |
| รเ |                           |      |        |         |         |
| งิน |                           |      |        |         |         |
| (F |                           |      |        |         |         |
| in |                           |      |        |         |         |
| an |                           |      |        |         |         |
| ci |                           |      |        |         |         |
| al |                           |      |        |         |         |
| Ra |                           |      |        |         |         |
| ti |                           |      |        |         |         |
| o) |                           |      |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น  | (    | 1.55   | 0.94    | 0.96    |
|    |                           | เท่า) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราหนี้สินที่มีภ               | (ร้อ  | 92     | 37      | 43      |
|    | าระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น | ยละ) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราส่วน                   | (    | 18     | 40      | 53      |
|    | ความสามารถในการชำระดอกเบี้ย | เท่า) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | อัตราการจ่ายเงินปันผล         | (ร้อ  | 44     | 40      | 41      |
|    |                           | ยละ) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
| 5. |                           |      |        |         |         |
| ข้อ |                           |      |        |         |         |
| มูล |                           |      |        |         |         |
| ต่อ |                           |      |        |         |         |
| หุ้น |                           |      |        |         |         |
| (ถ |                           |      |        |         |         |
| ่วง |                           |      |        |         |         |
| น้ำ |                           |      |        |         |         |
| หน |                           |      |        |         |         |
| ัก) |                           |      |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | มูลค่าหุ้นตามบัญชี              | (    | 3.08   | 4.56    | 5.43    |
|    |                           | บาท) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | กำไรสุทธิต่อหุ้น               | (    | 0.65   | 1.54    | 1.49    |
|    |                           | บาท) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+
|    | เงินปันผลต่อหุ้น               | (    | 0.30   | 0.60    | 0.60    |
|    |                           | บาท) |        |         |         |
+----+---------------------------+------+--------+---------+---------+

12.3 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.3.1 การเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีในปี 2551

ตามที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
มีนโยบายที่จะปรับเปลี่ยนนโยบายบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้ของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ จากเดิมที่มี
3 วิธีคือ 1. การรับรู้รายได้ทั้งจำนวน 2. การรับรู้รายได้ตามอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จ และ
3. การรับรู้รายได้ตามเงินค่างวดที่ถึงกำหนดชำระ
โดยให้เหลือวิธีเดียวคือการรับรู้รายได้ทั้งจำนวน
เพื่อให้สอดคล้องกับมาตรฐานการบัญชีระหว่างประเทศ (IFRS) โดยคาดว่าจะมีผลบังคับใช้ในอีก 2
ปีข้างหน้า

ในระหว่างไตรมาสแรกของปี 2551
บริษัทฯจึงได้เปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้จากการขายที่ดินและบ้านพร้อมที่ดิน
และการรับรู้รายได้จากการขายหน่วยในอาคารจากวิธีตามอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จเป็นวิธีรับรู้รายได้ทั้งจำนวนเมื่อมีการโอนกรรมสิทธิ์
กล่าวคือเมื่องานก่อสร้างเสร็จตามสัญญาและมีการโอนกรรมสิทธิ์ให้กับผู้ซื้อหลังจากได้รับชำระจากผู้ซื้อครบถ้วนแล้วเพื่อให้เป็นไปในแนวทางเดียวกันกับมาตรฐานการบัญชีระหว่างประเทศ
(IFRS)

ในการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีดังกล่าว
บริษัทฯได้ปรับย้อนหลังงบการเงินงวดก่อนที่นำมาแสดงเปรียบเทียบเสมือนว่าบริษัทฯได้รับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เป็นรายได้ทั้งจำนวนเมื่อมีการโอนกรรมสิทธิ์มาโดยตลอด
ผลสะสมของการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีดังกล่าวได้แสดงไว้ในหัวข้อ
“ผลสะสมจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์”
ในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้นแล้ว ทั้งนี้ ผลกระทบของรายการปรับปรุงที่มีต่องบดุล ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2550 และงบกำไรขาดทุนสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550 มีดังนี้

  ------------------ -------------------- ----------- ---------- -------------------- --------------- ----------
                                                                                      (หน่วย:ล้านบาท)   

                     งบการเงินรวม                                 งบการเงินเฉพาะกิจการ                   

                     31 ธันวาคม 2550                              31 ธันวาคม 2550                       

                     ตามที่เคยรายงานไว้เดิม   ปรับปรุงใหม่   เพิ่มขึ้น      ตามที่เคยรายงานไว้เดิม   ปรับปรุงใหม่       เพิ่มขึ้น
                                                      (ลดลง)                                          (ลดลง)

  กำไรสะสม           2,737.39             2,538.16    (199.23)   2,668.82             2,472.43        (196.39)

                                                                 (หน่วย:ล้านบาท)                        

                     งบการเงินรวม                                 งบการเงินเฉพาะกิจการ                   

                     สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31                            สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31                     
                     ธันวาคม 2550                                 ธันวาคม 2550                          

                     ตามที่เคยรายงานไว้เดิม   ปรับปรุงใหม่   เพิ่มขึ้น      ตามที่เคยรายงานไว้เดิม   ปรับปรุงใหม่       เพิ่มขึ้น
                                                      (ลดลง)                                          (ลดลง)

  กำไรสุทธิ            854.27               816.34      (37.93)    871.80               836.69          (35.11)

  กำไรต่อหุ้นขึ้นพื้นฐาน    0.54                 0.51        (0.03)     0.55                 0.53            (0.02)
  (บาท)                                                                                               
  ------------------ -------------------- ----------- ---------- -------------------- --------------- ----------

ทั้งนี้สาเหตุที่กำไรสุทธิหลังปรับปรุงลดลงเนื่องมาจากเดิมในระหว่างปี 2550
บริษัทฯมีการรับรู้รายได้ตามวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จของอาคารชุดโครงการหนึ่ง
ขณะที่เพิ่งเริ่มทยอยโอนกรรมสิทธิ์ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2550

12.3.2 ผลการดำเนินงาน

1) ภาพรวมของการดำเนินงานที่ผ่านมา

ผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัทย่อยในระยะเวลา 3 ปีที่ผ่านมา (พ.ศ. 2551 ถึง 2553)
แม้ว่าในปี 2551-2553
บริษัทฯและบริษัทย่อยยังมีต้นทุนที่เพิ่มขึ้นจากราคาน้ำมันและราคาวัสดุก่อสร้างที่ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น
แต่บริษัทฯและบริษัทย่อยยังคงสามารถบริหารจัดการเพื่อควบคุมต้นทุนได้เป็นอย่างดี
จึงทำให้บริษัทฯยังคงรักษาอัตรากำไรขั้นต้น ให้อยู่ระดับไม่ต่ำกว่าร้อยละ 39 ได้
ทั้งนี้อัตรากำไรขั้นต้นโดยเฉลี่ยของบริษัทฯในส่วนของโครงการอาคารชุดและโครงการที่อยู่อาศัยแนวราบจะอยู่ที่ประมาณร้อยละ
40 ขึ้นไป และร้อยละ 35 ขึ้นไป ตามลำดับ

ทั้งนี้บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิในปี 2551 – 2553 จำนวน 1,068.75 ล้านบาท และ
2,476.12 ล้านบาท และ 2,564.15 ล้านบาท ตามลำดับ สำหรับผลประกอบการในปี 2552
ทั้งรายได้และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากปีก่อนมาก
ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการโอนกรรมสิทธิ์ของยอดสัญญาที่เกิดจากการขายในปีก่อน ๆ เป็นจำนวนมาก
อีกสาเหตุเกิดจากมาตรการการลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์
ซึ่งส่งผลให้ค่าใช้จ่ายดังกล่าวลดลง และยังเป็นการกระตุ้นยอดขายให้เพิ่มขึ้นมากในปี 2552
ซึ่งปัจจัยดังกล่าวยังได้ส่งผลต่อมาถึงช่วงต้นปี 2553 อย่างไรก็ตาม
มาตรการลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะได้สิ้นสุดลงเมื่อเดือนมีนาคม 2553
และค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์ได้สิ้นสุดลงเมื่อเดือนมิถุนายน 2553
ส่งผลให้ภาระภาษีของบริษัทฯและบริษัทย่อยเพิ่มสูงขึ้น
แต่บริษัทฯและบริษัทย่อยยังคงรักษาความสามารถในการทำกำไรได้เป็นอย่างดี

ผลการดำเนินงานปี 2551

ผลประกอบการในปีนี้ทั้งรายได้และกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากปีก่อนมาก
ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการโอนกรรมสิทธิ์ของยอดสัญญาที่เกิดจากการขายในปีก่อน ๆ เป็นจำนวนมาก
อีกสาเหตุเกิดจากยอดขายใหม่ที่เพิ่มขึ้นจากมาตรการการลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะอัตราค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์และค่าจดจำนอง
กล่าวคือในปี 2551 บริษัทฯ มียอดขายที่ทำสัญญาแล้ว 9,073 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อนถึง 28 %
ซึ่งโครงการหลักที่มีส่วนอย่างมากต่อยอดขายของบริษัทฯและบริษัทย่อยในปีนี้ ได้แก่
โครงการศุภาลัยคาซาริวา และโครงการซิตี้โฮมสุขุมวิท รายละเอียดมีดังนี้

-   รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 5,997.67 ล้านบาท
    เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อน 1,201.35 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 25 %
    ขณะเดียวกันรายได้รวมก็เพิ่มขึ้นจาก 4,976.91 ล้านบาทของงวดเดียวกันของปีก่อน เป็น
    6,241.55 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้น 1,264.65 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 25 %

-   แม้ว่าบริษัทฯ จะมีการเปิดโครงการเพิ่มขึ้นหลายโครงการทำให้รายได้เติบโตในอัตราสูงถึง
    25 % แต่สามารถควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารให้ใกล้เคียงกับปีก่อนได้ กล่าวคือ
    เท่ากับ 500.40 ล้านบาท คิดเป็น 8% ของรายได้รวม ขณะที่ปีก่อนเท่ากับ 533.76 ล้านบาท
    คิดเป็น 11% ของรายได้รวม ลดลง 6 %

-   ตามที่บริษัทฯ มีคดีความซึ่งบริษัทฯ ฟ้องแย้งเรียกเงินมัดจำคืน
    ต่อมาศาลชั้นต้นได้มีคำพิพากษาว่าผู้ขายไม่มีสิทธิบังคับให้บริษัทฯรับโอนกรรมสิทธิ์ที่ดิน
    และไม่ต้องชำระค่าที่ดินส่วนที่เหลือ
    ขณะเดียวกันบริษัทฯก็ไม่สามารถเรียกเงินมัดจำคืนจากผู้ขายได้
    ปัจจุบันบริษัทฯได้ยื่นอุทธรณ์คำพิพากษา ซึ่งขณะนี้อยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์
    อย่างไรก็ตามบริษัทฯได้ตั้งสำรองค่าเผื่อการด้อยค่าของเงินมัดจำค่าซื้อที่ดินจำนวน 50
    ล้านบาท แล้วในไตรมาสที่ 3 ของปี 2551

-   อัตราภาษีเงินได้คิดเป็น 39% ของกำไรก่อนภาษี(ทางบัญชี) เพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่อยู่ที่ 32%
    เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยบันทึกภาษีเงินได้นิติบุคคลตามประมวลรัษฎากร
    ซึ่งคำนวณจากรายได้ตามจำนวนเงินค่างวดที่ถึงกำหนดชำระตามสัญญา
    ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยรับรู้รายได้ทางบัญชีเมื่อโอนกรรมสิทธิ์ตามมาตรฐานบัญชีฉบับที่ 26
    และไม่ได้บันทึกภาษีเงินได้รอตัดบัญชี
    ดังนั้นจำนวนภาษีเงินได้นิติบุคคลที่แสดงในงบกำไรขาดทุนจึงไม่สอดคล้องกับกำไรทางบัญชี

-   จากผลการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นและภาระภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมโอนลดลง
    ส่งผลให้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 1,068.75 ล้านบาท ขณะที่ปีก่อนเท่ากับ 816.34 ล้านบาท
    เพิ่มขึ้น 252.41 ล้านบาท หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้น 31 %

-   กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเท่ากับ 0.65 บาท/หุ้น เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนที่อยู่ที่ 0.51
    บาท/หุ้น หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้น 28 %

สำหรับอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนที่อยู่ที่ระดับ 1.29 เท่า
เป็น 1.63 เท่า หรือ 1.54 เท่า หากคำนวณโดยรวมหุ้นทุนซื้อคืน
และอัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ระดับ 97% หรือเท่ากับ 92%
หากคำนวณโดยรวมหุ้นทุนซื้อคืน เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนที่อยู่ที่ 76%
เป็นเพราะโครงการอาคารสูงหลายโครงการที่บริษัทฯขายอยู่
และอยู่ระหว่างการก่อสร้างเพื่อส่งมอบ
บริษัทฯได้เบิกเงินกู้จากผลงานความคืบหน้าของโครงการดังกล่าว

ผลการดำเนินงานของปี 2552

ในปี 2552 บริษัทฯ มียอดขายสูงสุดนับตั้งแต่จัดตั้งบริษัท ฯ มา กล่าวคือมียอดจอง 12,804
ล้านบาท และมียอดขายที่ทำสัญญา12,166 ล้านบาท ขณะที่ตั้งเป้าการขายไว้ 10,000 ล้านบาท
สูงกว่าเป้าการขายคิดเป็น 22 %
สำหรับผลประกอบการที่เพิ่มขึ้นมากทั้งรายได้รวมและกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากปีก่อนสูงถึง 55% และ
132% ตามลำดับ เป็นผลมาจาก

1.  รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 9,438.18 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
    3,440.51 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 57% แบ่งเป็นรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 65
    % และที่เหลือ 35 % เป็นรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์บ้านและทาวน์เฮ้าส์
    ส่วนรายได้รวมก็เพิ่มขึ้นจาก 6,241.55 ล้านบาทของปีก่อนเป็น 9,690.48
    ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้น 3,448.93 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 55%

2.  แม้ว่าบริษัทฯและบริษัทย่อยจะเปิดโครงการเพิ่มขึ้นหลายโครงการ
    แต่บริษัทฯและบริษัทย่อยยังคงควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารให้ใกล้เคียงกับปีก่อนได้
    กล่าวคือ เท่ากับ 575.49 ล้านบาท คิดเป็น 6% ของรายได้รวม ขณะที่ในปีก่อนเท่ากับ
    545.96 ล้านบาท คิดเป็น 9% ของรายได้รวม ค่าใช้จ่ายโตขึ้นแค่ 5% จากปีก่อน
    ขณะที่รายได้รวมโต 55%

3.  อัตราภาษีเงินได้คิดเป็น 30% ของกำไรก่อนภาษี(ทางบัญชี) ลดลงจากปีก่อนที่อยู่ที่ 39%
    เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยบันทึกภาษีเงินได้นิติบุคคลตามประมวลรัษฎากร
    ซึ่งคำนวณจากรายได้ตามจำนวนเงินค่างวดที่ถึงกำหนดชำระตามสัญญา
    ในขณะที่บริษัทฯและบริษัทย่อยรับรู้รายได้ทางบัญชีเมื่อโอนกรรมสิทธิ์ตามมาตรฐานบัญชีฉบับที่ 26
    และไม่ได้บันทึกภาษีเงินได้รอตัดบัญชี
    ดังนั้นจำนวนภาษีเงินได้นิติบุคคลที่แสดงในงบกำไรขาดทุนจึงไม่สอดคล้องกับกำไรทางบัญชี

4.  ผลสืบเนื่องจาก 1. ยอดขายที่เพิ่มขึ้นมาก 2.
    ยอดโอนกรรมสิทธิ์ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีคุณภาพอันเกิดจากอัตราที่ธนาคารปฏิเสธการให้สินเชื่อแก่ลูกค้า
    (Rejection Rate) ในอัตราที่ต่ำมาก 3. อัตรากำไรขั้นต้นที่สูงคืออยู่ในอัตรา 44%
    สูงกว่าปีก่อนที่อยู่ที่ 39% อันเกิดจากการควบคุมต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ และ 4.
    ความสามารถในการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร
    ทำให้ผลประกอบการของปีนี้กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นเป็น 2,476.11 ล้านบาท ขณะที่ในปีก่อนเท่ากับ
    1,068.75 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,407.36 ล้านบาท หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้น 132%
    กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเท่ากับ 1.54 บาท/หุ้น เพิ่มขึ้นจากปีก่อนที่อยู่ที่ 0.65 บาท/หุ้น
    หรือคิดเป็นเพิ่มขึ้น 137%

จากผลของการโอนกรรมสิทธิ์จำนวนมาก
ทำให้บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสภาพคล่องสูงจึงคืนหนี้เป็นจำนวนมาก
ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 ลดลงจากอัตราส่วน ณ วันที่
31 ธันวาคม 2551 จาก 1.55 เท่ามาอยู่ที่ระดับ 0.94 เท่า
และอัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจาก 92% มาอยู่ที่ระดับ 37%

ผลการดำเนินงานของปี 2553

ในปี 2553 บริษัทฯ ทำสถิติยอดจองสูงถึง 14,549 ล้านบาท ขณะเดียวกันยอดขายที่ทำสัญญาเท่ากับ
13,885 ล้านบาท เพิ่มจากปีก่อน 14%
สำหรับผลประกอบการเพิ่มขึ้นจากปีก่อนทั้งรายได้รวมและกำไรสุทธิจำนวน 15% และ 4% ตามลำดับ
เป็นผลมาจาก

1.  รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 10,884.65 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
    1,446.47 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 15% แบ่งเป็นรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 54
    % และที่เหลือ 46 % เป็นรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์บ้านและทาวน์เฮ้าส์
    ส่วนรายได้รวมก็เพิ่มขึ้นจาก 9,690.48 ล้านบาทของปีก่อนเป็น 11,183.53
    ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้น 1,493.05 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 15%

2.  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯและบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นจาก 575.49 ล้านบาท เป็น
    987.30 ล้านบาท
    สาเหตุหลักมาจากภาระภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์เพิ่มขึ้น
    เนื่องจากมาตรการการกระตุ้นและฟื้นฟูเศรษฐกิจของประเทศโดยการลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะซึ่งได้หมดอายุลงเมื่อวันที่
    26 มีนาคม 2553 และค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์หมดอายุเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน 2553

3.  ผลของการโอนกรรมสิทธิ์จำนวนมาก
    ทำให้บริษัทฯและบริษัทย่อยมีสภาพคล่องสูงจึงคืนหนี้โครงการทั้งหมด
    คงเหลือเฉพาะหุ้นกู้ที่บริษัทฯออกในระหว่างปีเพื่อจัดหาเงินทุนที่มีต้นทุนดอกเบี้ยต่ำไว้ล่วงหน้า
    ส่งผลให้อัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Net Gearing Ratio) ณ วันที่
    31 ธันวาคม 2553 อยู่ที่ระดับ 43%

อนึ่ง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ
มียอดสัญญาที่ลูกค้าซื้อบ้านและ/หรืออาคารชุดพักอาศัยแล้วแต่ยังไม่ถึงกำหนดโอนให้ลูกค้า 19,064
ล้านบาท โดยคาดว่าจะสามารถทยอยโอนให้ลูกค้าได้ในปี 2554 จำนวน 8,142 ล้านบาท
และส่วนที่เหลือ 10,922 ล้านบาทในอีก 3 ปีถัดไป
ทั้งนี้ยอดสัญญาที่รอส่งมอบหมายถึงยอดจำนวนเงินรวมของบ้านและ/หรืออาคารชุดพักอาศัยที่รอโอนซึ่งบริษัทฯจะทยอยรับรู้รายได้ในอนาคตตามมาตรฐานการบัญชีคือรับรู้รายได้เมื่อโอนกรรมสิทธิ์
สำหรับแผนงานปี 2554 บริษัทฯจะเปิดโครงการใหม่ จำนวน 14 โครงการ
ซึ่งมีทั้งโครงการแนวราบและอาคารสูง มูลค่ารวมประมาณ 17,240 ล้านบาท

2) ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของแต่ละกลุ่มธุรกิจ

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้หลักจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
ซึ่งสามารถวิเคราะห์ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาได้ดังนี้

2.1) รายได้จากการขาย

รายได้หลักของบริษัทฯและบริษัทย่อยมาจากการขายที่ดินและบ้านพร้อมที่ดิน และหน่วยในอาคารชุด
โดยการรับรู้เป็นรายได้ทั้งจำนวนเมื่อมีการโอนกรรมสิทธิ์
กล่าวคือเมื่องานก่อสร้างเสร็จตามสัญญาและมีการโอนกรรมสิทธิ์ให้กับผู้ซื้อหลังจากได้รับชำระจากผู้ซื้อครบถ้วนแล้ว
ซึ่งภายหลังจากเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวส่งผลให้ผู้บริโภคเริ่มมีความมั่นใจ และมีกำลังซื้อเพิ่มขึ้น
ประกอบกับมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจภาคธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่ออกมาในช่วงต้นปี 2551
ทำให้บริษัทฯและบริษัทย่อยสามารถขายอสังหาริมทรัพย์ในโครงการที่มีอยู่เดิม
และโครงการใหม่ได้เป็นจำนวนมาก

ปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์จำนวน 5,997.67 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 1,201.34 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 25.05
เป็นผลมาจากการรับรู้รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 3 โครงการ
และยอดขายที่เพิ่มมากขึ้น จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจดังกล่าวข้างต้น

ปี 2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์จำนวน 9,438.18 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อนถึง 3,440.51 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 57.36
ซึ่งสาเหตุหลักจากการรับรู้รายได้จากการโอนโครงการอาคารชุดสองโครงการของบริษัทฯ จำนวน
4,654 ล้านบาท

ปี 2553 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์จำนวน 10,884.65 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 1,446.47 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 15
เป็นผลมาจากการรับรู้รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์อาคารชุด 3 โครงการหลักในช่วงปลายปี

2.2) รายได้จากค่าเช่าและบริการ

รายได้ค่าเช่าและบริการของบริษัทฯและบริษัทย่อยมาจากการให้เช่าห้องพักและโรงแรม
และอาคารสำนักงานซึ่ง เป็นส่วนหนึ่งที่ช่วยให้กลุ่มบริษัทมีแหล่งรายได้ที่สม่ำเสมอ
ซึ่งบริษัทฯและบริษัทย่อยมีการรับรู้รายได้ดังกล่าวตามเกณฑ์คงค้างโดยมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 2-3
ของรายได้รวม สำหรับในปี 2551, 2552 และ ปี 2553
บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการให้เช่าและบริการจำนวน 172.24 ล้านบาท 179.48
ล้านบาท และ 198.10 ล้านบาท ตามลำดับ

2.3) รายได้อื่น

รายได้อื่นของบริษัทฯและบริษัทย่อย ประกอบด้วย กำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ถาวร
รายได้จากการกลับรายการค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าโครงการ
โดยมีรายได้อื่นที่สำคัญในแต่ละปีดังนี้

ปี 2551 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นจำนวน 71.64 ล้านบาท
ที่สำคัญเกิดจากผลของการโอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของโครงการจำนวน 13
ล้านบาท และกำไรจากการขายสินทรัพย์ 10 ล้านบาท

ปี 2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นประมาณ 72.82 ล้านบาท ใกล้เคียงกับปี 2551
ที่สำคัญเกิดจากการโอนกลับค่าเผื่อผลขาดทุนจากการลดมูลค่าของโครงการจำนวน 4.06 ล้านบาท
และ กำไรจากการขายสินทรัพย์ 8.66 ล้านบาท

ปี 2553 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้อื่นจำนวน 100.78 ล้านบาท
ที่สำคัญเกิดจากดอกเบี้ยรับจำนวน 5.31 ล้านบาท และกำไรจากการขายสินทรัพย์ 5.2 ล้านบาท

2.4) ต้นทุนขาย

ต้นทุนขายของบริษัทฯและบริษัทย่อยในปี 2551 มีจำนวนเท่ากับ 3,647.27 ล้านบาท
โดยอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯและบริษัทย่อยอยู่ในระดับประมาณร้อยละ 39

ขณะปี 2552-2553 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีต้นทุนขาย 5,315.40 ล้านบาท และ 6,202.83
ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งหากคิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นต่อรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์
ถือได้ว่าเพิ่มขึ้นจากปีที่ผ่านมาจากร้อยละ 39 เป็น ร้อยละ 44 และร้อยละ 43 ตามลำดับ
เนื่องจากบริษัทฯและบริษัทย่อยมีการบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

2.5) ต้นทุนการให้เช่าและบริการ

ต้นทุนการให้เช่าและบริการของบริษัทฯและบริษัทย่อย
มาจากต้นทุนการบริหารดูแลและจัดการอาคารสำนักงาน ให้เช่า ได้แก่ อาคารศุภาลัย แกรนด์
ทาวเวอร์ และโรงแรม และสถานพักตากอากาศ ได้แก่ ศุภาลัย ป่าสัก รีสอร์ท แอนด์ สปา และ
ศุภาลัย รีสอร์ท แอนด์ สปา ภูเก็ต สำหรับในปี 2551 , 2552 และ ปี 2553 มีจำนวน 118.55
ล้านบาท 123.46 ล้านบาท และ 126.01 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตราร้อยละ 68.83,
68.79 และ 63.61 ของรายได้จากการให้เช่าและบริการ

2.6) ค่าใช้จ่ายในการขาย

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายปี 2551 , ปี 2552, ปี 2553 จำนวน 207.59
ล้านบาท 153.47 ล้านบาท และ 484.10 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 3.33, 1.58 และ ร้อยละ
4.33 ของรายได้รวม ตามลำดับ
จะเห็นได้ว่าสัดส่วนลดลงเนื่องมาจากมาตรการลดหย่อนภาษีธุรกิจเฉพาะจากร้อยละ 3.3
เหลือร้อยละ 0.11 ตั้งแต่วันที่ 29 มีนาคม 2551 ถึงวันที่ 28 มีนาคม 2553
และลดหย่อนค่าธรรมเนียมการโอนกรรมสิทธิ์จากร้อยละ 2 เหลือร้อยละ 0.01 ตั้งแต่วันที่ 29
มีนาคม 2551 ถึงวันที่ 30 มิถุนายน 2553

2.7) ค่าใช้จ่ายในการบริหาร

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการบริหารปี 2551 , ปี 2552, ปี 2553 จำนวน 254.81
ล้านบาท 310.75 ล้านบาท และ 381.95 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 4.08, 3.21 และ ร้อยละ
3.42 ของรายได้รวม ตามลำดับ
จะเห็นได้ว่าสัดส่วนลดลงเนื่องมาจากบริษัทฯและบริษัทย่อยสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพเมื่อเทียบกับการขยายตัวทางธุรกิจ

2.8) ค่าใช้จ่ายทางการเงิน

ในปี 2551, 2552 และ ปี 2553 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีภาระค่าใช้จ่ายทางการเงิน 101.62
ล้านบาท 92.03 ล้านบาท และ 72.37 ล้านบาท ตามลำดับ
สาเหตุที่ดอกเบี้ยจ่ายลดลงเนื่องจากบริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการโอนกรรมสิทธิ์เพิ่มขึ้นทุกปี
จึงนำกระแสเงินสดดังกล่าวมาจ่ายชำระคืนหนี้เงินกู้ส่งผลให้ภาระดอกเบี้ยจ่ายลดลง
ประกอบกับในปีที่ผ่านมาบริษัทฯได้ออกหุ้นกู้ซึ่งมีอัตราดอกเบี้ยค่อนข้างต่ำกว่าเงินกู้โครงการ
จึงทำให้บริษัทฯมีต้นทุนทางการเงินที่ต่ำลง

2.9) ภาษีเงินได้นิติบุคคล

ในปี 2551 ปี 2552 และ ปี 2553 อัตราภาษีเงินได้คิดเป็นประมาณ 39% 30% และ 31%
ของกำไรก่อนภาษี (ทางบัญชี) ตามลำดับ สาเหตุที่ภาษีเงินได้ปี 2552 ลดลงจากปี 2551 และ ปี
2550 เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยบันทึกภาษีเงินได้นิติบุคคลตามประมวลรัษฎากร
ซึ่งคำนวณจากรายได้ตามจำนวนเงินค่างวดที่ถึง กำหนดชำระตามสัญญา ในขณะที่
บริษัทฯและบริษัทย่อยรับรู้รายได้ทางบัญชีเมื่อโอนกรรมสิทธิ์ตามมาตรฐานบัญชีฉบับที่ 26
และไม่ได้บันทึกภาษีเงินได้รอตัดบัญชี
ดังนั้นจำนวนภาษีเงินได้นิติบุคคลที่แสดงในงบกำไรขาดทุนจึงไม่สอดคล้องกับกำไรทางบัญชี

2.10) กำไรสุทธิ

สำหรับปี 2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิ เท่ากับ 2,476.12 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อนเป็นจำนวน 1,407.37 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นถึง 131.68%
เนื่องมาจากการรับรู้รายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์ ความสามารถในการควบคุมต้นทุน
รวมถึงค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร
ตลอดจนมาตรการลดหย่อนภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอน

สำหรับปี 2553 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิเท่ากับ 2,564.15 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2552
เป็นจำนวน 88.03 ล้านบาท คิดเป็นการเพิ่มขึ้นร้อยละ 3.56
โดยสาเหตุที่กำไรสุทธิเพิ่มขึ้นในอัตราที่น้อยกว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากมาตรการภาษีได้หมดอายุลงในระหว่างปี
2553

2.11) อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นของบริษัทฯและบริษัทย่อยในปี 2551 ปี 2552 และปี 2553 เป็นร้อยละ
21 ร้อยละ 32 และ ร้อยละ 28 ตามลำดับ โดยอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นเพิ่มสูงขึ้นตลอดในช่วง
3 ปีที่ผ่านมาเนื่องจากบริษัทฯมีผลประกอบการที่ดีขึ้นมาโดยตลอด
ส่วนการจ่ายเงินปันผลบริษัทฯได้จ่ายเงินปันผลในปี 2551 ปี 2552 และปี 2553 ในอัตราหุ้นละ
0.30 บาท 0.60 บาทและ 0.60 บาทตามลำดับ

รายละเอียดการชำระเงินของโครงการ

รายละเอียดการชำระเงินของโครงการของบริษัทฯและบริษัทย่อย ได้แสดงในตารางในหน้าถัดไป
ทั้งนี้รายการค้างชำระดังกล่าวประกอบด้วยลูกหนี้เงินดาวน์และลูกหนี้ค่างวด
ซึ่งมิได้มีผลกระทบต่องบดุลและงบกำไรขาดทุนของบริษัท
เนื่องจากบริษัทมีนโยบายการรับรู้รายได้ก็ต่อเมื่อโอนกรรมสิทธิ์แล้ว
อย่างไรก็ตามรายการดังกล่าวมีประโยชน์ในการแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการชำระเงินดาวน์และผ่อนค่างวดของลูกค้าของบริษัทฯและบริษัทย่อย

[TABLE]

รายละเอียดเงินค้างชำระสะสม ณ 31 ธันวาคม 2553

[TABLE]

3) ฐานะการเงิน

1.  สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ สิ้น ปี 2551 ปี 2552 และ ปี 2553 มีจำนวน
13,473.32 ล้านบาท 15,189.91 ล้านบาท และ 18,248.53 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น ในปี 2551-2553
ส่วนใหญ่เป็นสินค้าคงเหลือของโครงการอสังหาริมทรัพย์ที่อยู่ระหว่างพัฒนาประเภทอาคารชุดและบ้านจัดสรรรอส่งมอบที่บริษัทฯและบริษัทฯย่อยเปิดโครงการและขายได้เพิ่มสูงขึ้นเป็นอย่างมาก

  สินค้าคงเหลือ

สินค้าคงเหลือสุทธิของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2551 ปี 2552 และ ปี 2553 มีจำนวน
11,239.93 ล้านบาท 12,932.54 ล้านบาท และ 15,928.34 ล้านบาท ตามลำดับ
หรือเท่ากับอัตราร้อยละ 83.42, 85.14 และ ร้อยละ 87.29 ของสินทรัพย์รวมของบริษัทฯ
และบริษัทย่อยตามลำดับ โดยมีส่วนที่สำคัญได้แก่
ค่าที่ดินและค่าพัฒนาที่ดินซึ่งการเพิ่มขึ้นของค่าที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน
เกิดจากการพัฒนาโครงการบ้านจัดสรรและอาคารชุดที่เพิ่มขึ้นของบริษัทและบริษัทย่อยประกอบกับการจัดเตรียมที่ดินเพื่อการพัฒนาโครงการในอนาคต

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ

ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ ณ สิ้นปี 2551 ปี 2552 และ ปี 2553 ของบริษัทฯและบริษัทย่อย
มีจำนวน 1,352.08 ล้านบาท 1,295.11 ล้านบาท และ 1,243.77 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ส่วนใหญ่คืออาคารศุภาลัยแกรนด์ทาวเวอร์ที่สร้างเสร็จพร้อมให้เช่าตั้งแต่ปี 2549
และอาคารโรงแรมของบริษัทย่อยแห่งหนึ่งที่เริ่มเปิดดำเนินการในปี 2550

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน

เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพันของบริษัทฯและบริษัทย่อย ณ 31 ธันวาคม 2551 และ 2552 และปี
2553 มีจำนวน 0.39 ล้านบาท 0.39 ล้านบาท และ 0.24 ล้านบาท ตามลำดับ
ได้ถูกนำไปวางไว้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันกับธนาคารพาณิชย์ในการออกหนังสือค้ำประกันธนาคาร

  เงินลงทุนและเงินให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อยและบริษัทที่เกี่ยวข้อง

  (1) บจ. ศุภาลัย พรอพเพอร์ตี้ แมเนจเม้นท์ (“SPM”)

บริษัทฯได้ลงทุนใน SPM ณ ราคาทุนเท่ากับ 24.98 ล้านบาท โดยบริษัทฯมีสัดส่วนการลงทุนใน SPM
อยู่ร้อยละ 99.91

  (2) บจ.หาดใหญ่นครินทร์ (“HN”)

บริษัทฯได้ลงทุนใน HN ณ ราคาทุนเท่ากับ 105.37 ล้านบาท โดยบริษัทฯมีสัดส่วนการลงทุนใน HN
อยู่ร้อยละ 49.89 HN มีผลประกอบการอยู่ในระดับที่ดีขึ้นมาโดยตลอด โดยปี 2551 และปี 2552
บริษัทฯได้รับเงินปันผลจาก HN ปีละ 19 ล้านบาท และ 24 ล้านบาท ตามลำดับ สำหรับในปี 2553
บริษัทฯได้รับเงินปันผลจาก HN เป็นจำนวน 14 ล้านบาท

  (3) บจ.ศุภาลัยอิสาน (“SPN”)

บริษัทฯได้ลงทุนใน SPN ณ ราคาทุนเท่ากับ 331.32 ล้านบาท มีสัดส่วนในการลงทุนอยู่ที่ร้อยละ
98.77

  (4) บจ. ภูเก็ต เอสเตท (“PE”)

เป็นบริษัทที่ดำเนินธุรกิจทางด้านพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งพัฒนาที่ดินริมหาดทะเลภูเก็ตเพื่อทำโรงแรม
และวิลล่า ณ สิ้นปี 2553 บริษัท ศุภาลัย จำกัด (มหาชน) มีเงินลงทุนเท่ากับ 255.33 ล้านบาท
มีสัดส่วนการลงทุนใน PE ร้อยละ 81.51 ปัจจุบัน PE มีทุนจดทะเบียนชำระแล้ว 307.26 ล้านบาท

สภาพคล่อง

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนจ่ายดอกเบี้ยและภาษีเงินได้เป็นบวกมาโดยตลอดในปี
2551 ปี 2552 และ ปี 2553 เท่ากับ 427.63 ล้านบาท 3,101.74 ล้านบาท และ 1,307.72
ล้านบาท ตามลำดับ
เนื่องมาจากการโอนกรรมสิทธิ์ในโครงการอาคารชุดและโครงการแนวราบหลายโครงการ

ส่วนกระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุนปี 2551 ปี 2552 และปี 2553 เท่ากับ (61.66)
ล้านบาท (8.52) ล้านบาท และ (16.36) ล้านบาท ตามลำดับ
กระแสเงินสดจากการลงทุนเป็นลบ เนื่องจากมีการลงทุนในที่ดิน อาคารและอุปกรณ์
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในโครงการ ศุภาลัย แกรนด์ ทาวเวอร์ ซึ่งเป็นอาคารสำนักงานให้เช่า

สำหรับกระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน ในปี 2551 และ 2553
พบว่ามีกระแสเงินสดรับจากกิจกรรมจัดหาเงินเป็นจำนวน 285.25 ล้านบาท และ 32.08 ล้านบาท
ตามลำดับ เนื่องจากในปี 2551
มีการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นเพื่อพัฒนาโครงการที่เปิดใหม่หลายโครงการที่บริษัทฯมีสัญญาจากลูกค้าและรอส่งมอบในปีถัดๆไปเป็นจำนวนมาก
และในปี 2553
บริษัทฯได้ออกหุ้นกู้เพื่อใช้ในการขยายตัวของบริษัทฯเนื่องจากมีต้นทุนทางการเงินค่อนข้างต่ำ แต่ในปี
2552 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีการชำระเงินกู้ยืมธนาคารบางส่วน รวมถึงการจ่ายเงินปันผล
ทำให้กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน ติดลบ 1,582.40 ล้านบาท
โดยแบ่งเป็นการจ่ายเงินปันผลจำนวน 636.28 ล้านบาท และ ชำระเงินกู้ยืมโครงการจำนวน
1,091.78 ล้านบาท

2.  อัตราส่วนสภาพคล่องที่สำคัญ

ในช่วงระหว่างปี 2551 ปี 2552 และ ปี 2553
อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯและบริษัทย่อยเท่ากับ 1.77 เท่า 2.63 เท่า และ 3.59 เท่า
ตามลำดับ
จะเห็นได้ว่าบริษัทฯมีอัตราส่วนสภาพคล่องเพิ่มสูงขึ้นเนื่องมาจากการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์หมุนเวียน
โดยเฉพาะเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
ซึ่งเกิดจากรายรับที่ได้จากรายได้จากการโอนกรรมสิทธิ์

4) แหล่งที่มาของเงินทุน

ในปี 2551 ปี 2552 และ ปี 2553 อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเป็น 1.55 เท่า 0.94 เท่า
และ 0.96 เท่าตามลำดับ และอัตราหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2551 ปี 2552
และ ปี 2553 อยู่ที่ระดับ 92% 37% และ 43%
ซึ่งอัตราส่วนดังกล่าวมีแนวโน้มลดลงเนื่องมาจากบริษัทฯมีการโอนกรรมสิทธิ์เพิ่มขึ้นมาก
จึงมีกระแสเงินสดไปชำระคืนเงินกู้โครงการ

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 ประกอบด้วยทุนชำระแล้ว 1,716.55 ล้านบาท
ส่วนเกินมูลค่าหุ้น 271.41 ล้านบาท ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงเงินลงทุน 1.82
ล้านบาท กำไรสะสม 3,324.36 ล้านบาท และหุ้นสามัญซื้อคืน 279.93 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 ประกอบด้วยทุนชำระแล้ว 1,716.55 ล้านบาท
ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ 219.42 ล้านบาท ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญซื้อคืน 453.21 ล้านบาท
ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงเงินลงทุน 0.55 ล้านบาท และกำไรสะสม 5,164.2
ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 ประกอบด้วยทุนชำระแล้ว 1,716.55 ล้านบาท
ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ 219.42 ล้านบาท ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญซื้อคืน 453.21 ล้านบาท
กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงเงินลงทุน 0.70 ล้านบาท และกำไรสะสม 6,612.61
ล้านบาท

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทฯมีหุ้นซื้อคืนเป็นจำนวน 124.03 ล้านหุ้น ประกอบด้วย
หุ้นที่ถือโดยบริษัทฯ 109.45 ล้านหุ้น และ ถือโดยบริษัทย่อยได้แก่ บริษัทหาดใหญ่นครินทร์ จำกัด
จำนวน 14.58 ล้านหุ้น ในงวด 9 เดือน ปี 2552 บริษัทฯ ได้ซื้อหุ้นเพิ่มจำนวน 10.56 ล้านหุ้น
ดังนั้น ณ สิ้นไตรมาสที่ 3 ปี 2552 บริษัทฯมีหุ้นซื้อคืนทั้งสิ้นจำนวน 120 ล้านหุ้น

ต่อมาที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทฯ ครั้งที่ 11/2552 เมื่อวันที่ 13 ตุลาคม 2552
ได้อนุมัติให้เสนอขายหุ้นสามัญซื้อคืนจำนวน 120,000,000 หุ้น
โดยการเสนอขายแก่ผู้ถือหุ้นเป็นการทั่วไป บริษัทฯขายหุ้นสามัญซื้อคืนดังกล่าวในราคาหุ้นละ 5.55
บาท ได้รับเงินทั้งสิ้นรวม 666 ล้านบาท บริษัทฯบันทึกส่วนเกินทุนจากการขายหุ้นสามัญซื้อคืนดังกล่าว
(สุทธิจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง) จำนวน 392
ล้านบาทในบัญชีส่วนเกินทุนหุ้นสามัญซื้อคืนในส่วนของผู้ถือหุ้น

ในระหว่างปี 2552 บริษัทย่อยแห่งหนึ่ง ขายหุ้นของบริษัทฯจำนวน 14.6 ล้านหุ้น
ในราคาเฉลี่ยหุ้นละ 4.12 บาท เป็นจำนวนเงินรวม 60 ล้านบาท
งบการเงินรวมแสดงส่วนเกินทุนจากการขายหุ้นสามัญซื้อคืนดังกล่าว (สุทธิจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง)
จำนวน 9.5 ล้านบาท ในบัญชีส่วนเกินทุนหุ้นสามัญซื้อคืนในส่วนของผู้ถือหุ้นในงบการเงินรวม

12.3.3 ) ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

บริษัทฯและบริษัทย่อยจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชี ในปี 2551, 2552 และ ปี 2553
ให้แก่สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด จำนวน 3,035,000 บาท, 3,180,000 บาท, และ
2,900,000 บาท ตามลำดับ
โดยไม่มีการจ่ายค่าตอบแทนให้กับบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด

ค่าบริการอื่น (non-audit fee)

  - ไม่มี -