1. ปัจจัยความเสี่ยง

1.1 ความเสี่ยงในการบริหารจัดการและความเสี่ยงจากความล่าช้าของโครงการ

บริษัทได้ตระหนักถึงความเสี่ยงในการบริหารจัดการ และได้มีการกำหนดแนวทางการปฏิบัติงานเพื่อป้องกันความบกพร่องที่อาจเกิดขึ้นได้ โดยการนำระบบบริหารคุณภาพ ISO 9001:2000 มาใช้ในการรักษามาตรฐานการปฏิบัติงานทั้งในโครงการต่างๆ และในสำนักงานใหญ่ ทั้งนี้ โดยคำนึงถึงการพัฒนาคุณภาพระบบการบริหารอย่างต่อเนื่อง อีกทั้งกลุ่มบริษัทได้กำหนดแนวทางสำหรับการพัฒนาบุคคลากรให้มีความรู้ความสามารถ จริยธรรม และความรับผิดชอบต่อองค์กร รวมถึงผู้มีส่วนได้ส่วนต่อราชการในทุกๆ ด้าน เพื่อเป็นการลดและป้องกันความเสียหายอันอาจเกิดจากความเสี่ยงดังกล่าว

บริษัทได้รับการรับรองมาตรฐานระบบคุณภาพสากล ISO 9001 : 2000 ในปี 2545 จาก 2
สถาบัน ได้แก่ UKAS และ NAC Thailand
ในธุรกิจออกแบบและบริหารงานก่อสร้างในด้านงานอาคาร (Building), งานถนน (Road),
งานสะพาน (Bridge), งานอุโมงค์ (Underground Structure and Tunneling) และ
งาน Piping Work and Aviation Fueling Hydrant Control System

ความเสี่ยงอันเนื่องมาจากความล่าช้าของโครงการโดยทั่วไปอาจเกิดจากความล่าช้าอันเนื่องมาจากผู้ว่าจ้างเอง
หรือ ความล่าช้าอันเนื่องมาจากผู้รับจ้าง หรือ
ความล่าช้าอันเนื่องมาจากสาเหตุที่ไม่สามารถระบุผู้รับผิดได้

ความล่าช้าอันเนื่องมาจากผู้ว่าจ้าง อาทิเช่น การส่งมอบพื้นที่ การพิจารณาอนุมัติเรื่องต่างๆ
ที่เกี่ยวกับงานก่อสร้าง ซึ่งความล่าช้าเหล่านี้อาจมีผลต่อระยะเวลา และค่าใช้จ่ายในการก่อสร้าง
อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ลดความเสี่ยงจากความล่าช้าเหล่านี้
โดยได้รับความร่วมมือและประสานงานกับผู้ว่าจ้าง เพื่อให้งานก่อสร้างสำเร็จลุล่วง

ในส่วนของความล่าช้าอันเนื่องมาจากผู้รับจ้าง เช่น ในกรณีที่เกิดภาวะการขาดแคลนวัสดุก่อสร้าง
บริษัทป้องกันปัญหาดังกล่าว โดยได้ทำสัญญาซื้อ-ขายวัสดุต่างๆ ไว้ล่วงหน้า
ดังจะเห็นได้จากการที่บริษัทได้มีการทำสัญญาซื้อ-ขายปูนซีเมนต์และเหล็ก
เพื่อรองรับโครงการของบริษัทที่ได้มีการลงนามในสัญญาเป็นที่เรียบร้อยแล้ว

ในส่วนความล่าช้าอันเนื่องมาจากสาเหตุที่ไม่สามารถระบุผู้รับผิดได้ เช่น ในกรณีภัยธรรมชาติ
ซึ่งโดยทั่วไปในการทำสัญญาว่าจ้าง จะมีการระบุให้ผู้รับจ้างทำสัญญาประกันภัยให้กับโครงการ

จากประสบการณ์การทำงานของบริษัทที่ผ่านมา
บริษัทยังไม่มีเหตุการณ์อันเนื่องมาจากจากความล่าช้าของ โครงการที่เกิดจากกลุ่มบริษัท
แต่มีความเสี่ยงจากความล่าช้าอันเกิดจากคู่สัญญา อาทิเช่นโครงการก่อสร้างทางด่วนสายบางนา -
บางพลี - บางปะกง
ซึ่งทางกลุ่มบริษัทได้ดำเนินการแก้ไขโดยบริษัทได้แจ้งให้ผู้ว่าจ้างเร่งรัดแก้ไขปัญหาและได้เร่งรัดการก่อสร้างให้เป็นไปตามกำหนด

1.2 ปัจจัยความเสี่ยงจากลูกหนี้เงินค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ

กิจการร่วมค้า บีบีซีดี ได้มีการเรียกร้องค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น
อันเนื่องมาจากการที่การทางพิเศษแห่งประเทศไทย ได้มีการเปลี่ยนแปลงขอบเขตงาน
การสั่งงานเพิ่มเติม การมีข้อกำหนดของหน่วยงานที่เกี่ยวข้อง การอนุมัติแบบล่าช้า การแก้ไขแบบ
และความล่าช้าจากการส่งมอบพื้นที่เพื่อการก่อสร้าง
ซึ่งวิศวกรที่ปรึกษาของฝ่ายผู้ว่าจ้างได้พิจารณาและมีหนังสือยืนยัน
รับรองจำนวนเงินค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นดังกล่าว
และคณะอนุญาโตตุลาการได้ชี้ขาดตัดสินให้ฝ่ายผู้ว่าจ้างจ่ายเงินค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น
ดังกล่าวให้แก่กิจการร่วมค้า บีบีซีดี แล้ว อีกทั้งผู้ว่าจ้างได้มีหนังสือลงวันที่ 22 พฤศจิกายน 2544
แจ้งว่าผู้ว่าจ้างพิจารณาเห็นควรปฏิบัติตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
ซึ่งผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นไว้ในหน้ารายงานของผู้สอบบัญชีในงบการเงินของบริษัท
ตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2544
ซึ่งจากคำชี้ขาดของคณะอนุญาโตตุลาการและหนังสือของผู้ว่าจ้างฉบับลงวันที่ 22 พฤศจิกายน 2544
แสดงถึงโอกาสที่จะได้รับเงินค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นและตัวเลขที่เกี่ยวข้องมีความชัดเจนแล้วในขณะนั้น
ต่อมาผู้ว่าจ้างได้มีหนังสือแจ้งว่าผู้ว่าจ้างไม่สามารถปฏิบัติตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการได้
ดังนั้นกิจการร่วมค้าจึงได้ยื่นฟ้องเพื่อขอให้ศาลแพ่งมีคำพิพากษาบังคับตามคำชี้ขาดขออนุญาโตตุลาการดังกล่าว
เมื่อวันที่ 30 ธันวาคม 2546
ศาลแพ่งได้มีคำพิพากษาให้บังคับเป็นไปตามคำชี้ขาดของอนุญาโตตุลาการ
และผู้ว่าจ้างอยู่ระหว่างการดำเนินการยื่นฎีกา

 1.3 ปัจจัยความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

เนื่องจากกลุ่มบริษัทมีรายได้ และต้นทุนในบางโครงการบางส่วนเป็นเงินตราต่างประเทศ
ทำให้การเปลี่ยนแปลงของค่าเงินตราต่างประเทศเมื่อเทียบกับเงินบาทจะมีผลต่อต้นทุนหรือผลการดำเนินงานของบริษัท
อย่างไรก็ตาม ในปัจจุบันโครงการที่มีรายได้และต้นทุนเป็นเงินตราต่างประเทศมีอยู่เพียง 2
โครงการ คือ โครงการรับวางระบบท่อขนส่งน้ำมันอากาศยาน
และระบบคลังน้ำมันที่สนามบินสุวรรณภูมิ
ซึ่งมีสัดส่วนรายได้และต้นทุนส่วนที่เป็นเงินตราต่างประเทศไม่มากนักเมื่อเปรียบเทียบกับรายได้หรือต้นทุนรวมของกลุ่มบริษัทหรือคิดเป็นสัดส่วนเพียงร้อยละ
6.3 และ 0.50 ของรายได้และต้นทุนรวม ปี 2546 ตามลำดับ (สัดส่วนดังกล่าวในปี 2545
อยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกัน)
นอกจากนี้ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนนี้ยังเกิดจากรายการเงินกู้ยืมเป็นเงินตราต่างประเทศ

ในปี 2546 และ 2545 กิจการร่วมค้า บีบีซีดี
มีภาระเงินกู้ยืมที่เป็นสกุลเงินตราต่างประเทศทั้งสิ้นเป็นจำนวนเงิน 57.7 ล้านยูโรและ 55.3
ล้านยูโรตามลำดับ ที่อัตราดอกเบี้ย LIBOR+1%ต่อปี กับผู้ร่วมค้าของกิจการร่วมค้านั้น
โดยกิจการร่วมค้าฯ ไม่ได้ดำเนินการบริหารความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อบริษัทฯ ในฐานะผู้ถือหุ้นที่มีส่วนได้เสียอยู่ร้อยละ 35 ในกิจการร่วมค้าฯ
ดังกล่าวได้ในอนาคต ในปี 2546 กลุ่มบริษัทฯ
มีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในงบการเงินรวมจำนวน 322.79 ล้านบาท
อันเป็นผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง ซึ่งเป็นผลมาจากกิจการร่วมค้าฯ
ดังกล่าวยังไม่ได้รับการชำระเงินค่าเรียกร้องค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นจากการทางพิเศษแห่งประเทศไทย
(ผู้ว่าจ้าง) โดยรายละเอียดสินทรัพย์และหนี้สินที่เป็นเงินตราต่างประเทศ ปี 2545 และ 2546
ในงบการเงินรวม สรุปได้ดังต่อไปนี้

+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
|                | (ณ 31  |        |        | (ณ 31  |       |       |
|                | ธันวาคม |        |        | ธันวาคม |       |       |
|                | 2545)  |        |        | 2546)  |       |       |
+================+========+========+========+========+=======+=======+
|                | EURO   | YEN    | US.    | EURO   | YEN   | US.   |
|                |        |        | D      |        |       | DO    |
|                |        |        | OLLARS |        |       | LLARS |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
| สินทรัพย์         |        |        |        |        |       |       |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
|   เงินฝากธนาคาร | -      | 93,5   | -      | -      | 5,19  | 10    |
|                |        | 90,230 |        |        | 9,864 | 7,340 |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
|   ลูกหนี้การค้า    | 92,250 | 419,9  | -      | -      | 76,97 | 46    |
|                |        | 95,864 |        |        | 7,678 | 3,288 |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
|   รวม          | 92,250 | 513,5  | -      | -      | 82,17 | 57    |
|                |        | 86,093 |        |        | 7,542 | 0,628 |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
| หนี้สิน           |        |        |        |        |       |       |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
|   เจ้าหนี้การค้า   | 1      | 58,0   | 7      | 3,178  | 34,86 | 39    |
|                | 18,599 | 81,907 | 56,490 |        | 8,981 | 1,080 |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
|   เจ้าหนี้ผู้ร่วมค้า  | -      | 24,2   | -      | 6,1    | 19,66 | -     |
|                |        | 49,810 |        | 23,532 | 1,097 |       |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
|   เ            | 61,9   | -      | -      | 57,7   | -     | -     |
| งินกู้ยืมจากผู้ร่วมค้า | 87,587 |        |        | 49,741 |       |       |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
|   รวม          | 62,1   | 82,3   | 7      | 63,8   | 54,53 | 39    |
|                | 06,185 | 31,717 | 56,490 | 76,451 | 0,078 | 1,080 |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
| สินทรัพย์ (หนี้สิน)  | (62,01 | 431,2  | (75    | (63,87 | 27,64 | 17    |
| สุทธิ            | 3,935) | 54,377 | 6,490) | 6,451) | 7,464 | 9,548 |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+
|   สินทรัพย์       | (3,    | 160,8  | (30,06 | (3,    | 10,31 | 7,13  |
|   (หนี้สิน) สุทธิ   | 357,39 | 91,952 | 1,248) | 200,21 | 4,688 | 4,843 |
|   (บาท) *      | 8,144) |        |        | 0,195) |       |       |
+----------------+--------+--------+--------+--------+-------+-------+

หมายเหตุ: * ค่าเฉลี่ยอัตราแลกเปลี่ยนที่คำนวณโดยธนาคารแห่งประเทศไทย ณ สิ้นวันที่ 31
ธันวาคม 2546

1.4 ปัจจัยความเสี่ยงจากราคาวัสดุก่อสร้างและความผันผวนของราคาน้ำมัน

ต้นทุนในการดำเนินงานก่อสร้างในแต่ละโครงการนอกจากจะขึ้นอยู่กับ ราคาของวัสดุก่อสร้าง
ซึ่งมีการเคลื่อนไหวเปลี่ยนแปลงไปตามภาวะการณ์ของระดับอุปสงค์และอุปทานแล้วยังขึ้นอยู่กับภาวะราคาน้ำมันอันเป็นต้นทุนทางอ้อมต่อต้นทุนการดำเนินงาน
จากการประมาณการณ์โดยใช้ฐานข้อมูลย้อนหลังในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา
พบว่าโดยเฉลี่ยแล้วน้ำมันคิดเป็นร้อยละ 5 ของต้นทุนการก่อสร้างทั้งหมด

กลุ่มบริษัทได้มีการบริหารจัดการความเสี่ยงดังกล่าวผ่านทางสัญญาการก่อสร้างใน 2 ลักษณะคือ

-   กรณีที่สามารถระบุเป็นดัชนีราคาเพื่อใช้ประกอบการคำนวณหาต้นทุนในการดำเนินงาน
    (Escalation Factor, K) ซึ่งค่า K
    ดังกล่าวจะอยู่ในรูปของค่าการคำนวณที่แปรผันตามต้นทุนการผลิตที่เปลี่ยนแปลงไป เช่น
    ราคาวัสดุก่อสร้าง ราคาเหล็ก ราคาซีเมนต์ ราคาน้ำมันดีเซลหมุนเร็ว หรือ

-   กำหนดเป็นจำนวนเงินคงที่ หรือเป็น Lump-sum
    สำหรับกรณีที่ในสัญญาไม่ได้ระบุหรือไม่สามารถกำหนดเป็นค่า K ได้
    ซึ่งส่วนใหญ่จะใช้กับโครงการที่เป็น Turn Key Project
    โดยจะมีการรวมค่าเผื่อกรณีที่ราคาต้นทุนวัสดุก่อสร้างรวมไว้ในมูลค่ารวมของโครงการแล้ว

นอกจากนี้ บริษัทได้มีการจัดตั้งบริษัทย่อยขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการผลิตวัสดุก่อสร้างที่จำเป็นต้องใช้
ซึ่งจะเป็นการช่วยในการลดความเสี่ยงจากการขาดแคลนวัสดุ
และการขึ้นราคาวัสดุเกินความเป็นจริง
อีกทั้งเป็นการช่วยเพิ่มอำนาจในการต่อรองราคากับผู้ค้าวัสดุก่อสร้างรายใหญ่ในภาวะที่มีการแข่งขันสูงได้

1.5 ความเสี่ยงจากการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง

โครงสร้างรายได้ของกลุ่มบริษัทกว่าร้อยละ 50 เป็นงานของภาครัฐบาล
ดังนั้นรายได้ของกลุ่มบริษัทจึงมีความสัมพันธ์กับการใช้จ่ายด้านงบประมาณของประเทศ
ซึ่งต้องขึ้นอยู่กับ อัตราการขยายตัวทางเศรษฐกิจ และบรรยากาศการลงทุน
รวมถึงภาวะความมั่นคงทางการเมือง โดยในส่วนของโครงการภาครัฐที่ได้มีการลงนามไปแล้วนั้น
กลุ่มบริษัทมิได้มีความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจ และการเมือง
เนื่องจากโครงการดังกล่าวจะได้รับการจัดสรรงบประมาณตามงบประมาณผูกพันอันหมายถึงการรับประกันวงเงินที่รัฐบาลจะต้องนำมาใช้จ่ายในโครงการดังกล่าว
อย่างไรก็ดีในส่วนของโครงการภาครัฐที่กลุ่มบริษัทชนะการประมูลนั้นหากยังไม่มีการเซ็นสัญญา
รัฐบาลสามารถจัดการประมูลโครงการดังกล่าวขึ้นมาใหม่ได้ตามแต่เหตุผลของแต่ละ โครงการ

กลุ่มบริษัทได้มีการปรับตัวเพื่อเพิ่มช่องทางในการสร้างรายได้
ในรูปของการลงทุนและการบริหารโครงการ
โดยมีการขยายการลงทุนไปสู่ธุรกิจซึ่งมีรายได้ที่แน่นอนมากขึ้น ดังเช่น บริษัทลงทุนใน บริษัท
รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด รวมถึงการบริหารการจัดการโครงการรถไฟฟ้ามหานคร สายเฉลิมรัชมงคล
และ บริษัท น้ำประปาไทย จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนระหว่างกลุ่มบริษัท และบริษัทเธมส์วอเตอร์
ของประเทศอังกฤษ
เพื่อผลิตน้ำประปาขายให้แก่การประปาส่วนภูมิภาคเพื่อขายต่อประชาชนในจังหวัดสมุทรสาคร
และนครปฐม ซึ่งโครงการดังกล่าวจะเป็นโครงการสัมปทานที่มีการอนุมัติสิทธิในระยะยาว
ทำให้ไม่ประสบกับปัญหาการเปลี่ยนแปลงของภาคการเมือง

6.  ปัจจัยความเสี่ยงจากคดีฟ้องร้อง

จากการที่บริษัทร่วมซึ่งบริษัทถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 23.09 คือ บริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด
เปลี่ยนผู้จัดหาและซ่อมบำรุงอุปกรณ์งานระบบโครงการรถไฟฟ้าสำหรับโครงการระบบรถไฟฟ้ามหานคร
สายเฉลิมรัชมงคล ทำให้บริษัทร่วมถูกเรียกร้องค่าเสียหายจาก บริษัท อัลสตอม ทรานสปอร์ต เอส
เอ และ บริษัท อัลสตอม โฮลดิ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด ในฐานะโจทก์
เป็นจำนวนเงินรวมทั้งสิ้นประมาณ 1,382 ล้านบาท และ บริษัท มิตซูบิชิ อิเลคทริค คอร์ปอเรชั่น
เป็นโจทก์ฟ้องร้องเรียก ค่าเสียหายจากบริษัทร่วม เป็นจำนวนรวมประมาณ 621 ล้านบาท
ต่อศาลทรัพย์สินทางปัญญาและการค้าระหว่างประเทศกลาง
จากการที่บริษัทร่วมเปลี่ยนผู้จัดหาและซ่อมบำรุงอุปกรณ์งานระบบโครงการรถไฟฟ้าสำหรับโครงการระบบรถไฟฟ้ามหาคร
สายเฉลิมรัชมงคล
ทำให้บริษัทดังกล่าวอ้างว่าได้รับความเสียหายจากการที่ได้เข้าทำงานในระยะเริ่มต้นตามบันทึกข้อตกลง
(Memorandum of Agreement) ลงวันที่ 1 กันยายน 2543
ระหว่างบริษัทร่วมและกลุ่มกิจการร่วมค้าของบริษัทดังกล่าว

บริษัทร่วมได้ยื่นคำให้การจำเลยและฟ้องแย้งต่อศาลทรัพย์สินทางปัญญาและการค้าระหว่างประเทศกลางเมื่อ
วันที่ 21 มกราคม 2546 และ 28 มกราคม 2546 สำหรับคดีฟ้องร้องที่ บริษัท อัลสตอม
ทรานสปอร์ต เอส เอ และ บริษัท อัลสตอม โฮลดิ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด เป็นโจทก์ และบริษัท
มิตซูบิชิ อิเลคทริค คอร์ปอเรชั่น เป็นโจทก์ ตามลำดับ
โดยขอให้ศาลมีคำพิพากษายกฟ้องและให้โจทก์ทั้งสองคดีชำระค่าเสียหายให้บริษัทร่วม
เป็นจำนวนรวม 3,522 ล้านบาท

ขณะนี้คดีทั้งสองกำลังอยู่ระหว่างการพิจารณาของศาล อย่างไรก็ตาม
ที่ปรึกษาทางกฎหมายของบริษัทมีความเห็นว่าบริษัทจะไม่มีภาระที่ต้องชดเชยความเสียหายต่อผู้ฟ้องร้องจากผลของคดีดังกล่าว

7.  ความเสี่ยงเรื่องมูลค่าตามเวลา (Time Value) ของใบสำคัญแสดงสิทธิ

บริษัทจะทำการปรับราคาการใช้สิทธิและอัตราการใช้สิทธิ
ตามที่ระบุไว้ในเงื่อนไขการปรับสิทธิในหนังสือ ชี้ชวน แต่เนื่องจากวิธีการปรับสิทธิดังกล่าว
คำนึงถึงราคาการใช้สิทธิและอัตราการใช้สิทธิ ณ วันปรับสิทธิเท่านั้น
โดยมิได้คำนึงถึงมูลค่าตามเวลา (Time Value) ของใบสำคัญแสดงสิทธิแต่อย่างใด
ซึ่งมูลค่าตามเวลาของใบสำคัญแสดงสิทธิจะลดลงเมื่อเวลาการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิเหลือน้อยลง
และบริษัทมีการขายใบสำคัญแสดงสิทธิหรือหลักทรัพย์แปลงสภาพที่ออกใหม่ในอนาคต
อาจทำให้ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะเสนอขายในครั้งนี้ภายหลังการปรับสิทธิแล้วมีสิทธิและผลประโยชน์ด้อยไปกว่าเดิม
หากบริษัทมีการเสนอขายหลักทรัพย์แปลงสภาพที่ออกใหม่ดังกล่าวในอนาคต
จะทำให้มูลค่าตามเวลาของใบสำคัญแสดงสิทธิหมด
ทำให้ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะเสนอขายในครั้งนี้มีสิทธิและผลประโยชน์ด้อยไปกว่าเดิมเช่นเดียวกัน

8.  ความเสี่ยงจากการลงทุนในบริษัทย่อย บริษัทร่วม และกิจการร่วมค้า

เนื่องจากลักษณะโครงสร้างกลุ่มบริษัท จะประกอบไปด้วยบริษัทย่อย บริษัทร่วม
รวมถึงกิจการร่วมค้าจำนวนหลายบริษัท ซึ่งสอดคล้องกับลักษณะธุรกิจของกลุ่มบริษัท
ที่ประกอบด้วยการลงทุน/ก่อสร้างโครงการหลายโครงการ
แต่ละโครงการจะมีกลุ่มผู้ร่วมทุนที่แตกต่างกันไป อย่างไรก็ตาม
กิจการร่วมค้าที่จัดตั้งขึ้นส่วนใหญ่จะมีวัตถุประสงค์เพื่อดำเนินโครงการเพียงไม่กี่โครงการ
และเมื่อโครงการนั้นแล้วแล้วเสร็จก็จะเลิกกิจการร่วมค้า ดังนั้น
จำนวนบริษัทหรือนิติบุคคลในกลุ่มก็จะลดลงตามไปด้วย
ในแง่ความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการลงทุนในบริษัทย่อย
และกิจการร่วมค้าจะจำกัดเท่ากับเงินลงทุนในแต่ละองค์กร
ซึ่งในการลงทุนแต่ละครั้งบริษัทจะมีการศึกษาถึงความเป็นไปได้ของแต่ละโครงการ
หรือแต่ละบริษัทอย่างรอบคอบ นอกจากการพิจารณาถึงผลตอบแทนที่จะได้รับในอนาคต
โดยอาจจะมีการแต่งตั้งที่ปรึกษาหรือผู้เชี่ยวชาญภายนอกเป็นที่ปรึกษาในบางโครงการ
ก่อนนำเสนอต่อคณะกรรมการบริหาร และคณะกรรมการบริษัทต่อไป ทั้งนี้
บริษัทในกลุ่มที่ได้ลงทุนไปแล้วส่วนใหญ่มีผลประกอบการที่น่าพอใจ มีกำไรจากการดำเนินงาน โดยปี
2546 บริษัทมีเงินลงทุนในบริษัทย่อย บริษัทร่วม และ กิจการร่วมค้าทั้งสิ้น 2,044.27 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 17.10 ของมูลค่าสินทรัพย์รวม ทั้งนี้
บริษัทได้มีการตั้งสำรองเผื่อผลขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทย่อย บริษัทร่วม
และกิจการร่วมค้าแล้วรวม 2,085.39 ล้านบาท
ซึ่งเป็นจำนวนที่ต่ำกว่ามูลค่าเงินลงทุนดังกล่าวเนื่องจากบริษัทรับรู้ขาดทุนจากเงินลงทุนดังกล่าวตามวิธีส่วนได้เสียตามวิธีการบัญชีทั่วไป
บริษัทที่มีขาดทุนสุทธิ ได้แก่ กิจการร่วมค้า 2 แห่งคือ กิจการร่วมค้า บีบีซีดี และกิจการร่วมค้า บีบีซี
สำหรับบริษัท ประปาปทุมธานี จำกัด และบริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด
ยังไม่สามารถมีผลการดำเนินงานที่เป็นกำไร เนื่องจาก บริษัท ประปาปทุมธานี จำกัด
เพิ่งเริ่มเปิดดำเนินการ บริษัท รถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด
ยังอยู่ระหว่างเตรียมการและยังไม่ได้เปิดดำเนินการ

9.  ความเสี่ยงจากการให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อย และบริษัทร่วม และบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน
    และกิจการร่วมค้า

บริษัทมีความเสี่ยงจากการให้กู้ยืมเงินแก่บริษัทย่อย บริษัทร่วม บริษัทที่เกี่ยวข้องกัน
และกิจการร่วมค้าโดยบริษัทมีการให้กู้ยืมเฉพาะเงินทุนระยะสั้น เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ซึ่งปี
2546 บริษัทมียอดเงินให้กู้ยืมและดอกเบี้ย ค้างรับแก่บริษัทย่อย บริษัทร่วม บริษัทที่เกี่ยวข้องกัน
และกิจการร่วมค้า ทั้งสิ้น 2,254.7 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 18.86 ของสินทรัพย์รวม ทั้งนี้
บริษัทไม่ได้มีการตั้งสำรองเผื่อผลขาดทุนจากเงินให้กู้ยืม เนื่องจากผู้สอบบัญชีมีความเห็นว่าบริษัทย่อย
และบริษัทร่วมค้าที่กู้ยืมเงินดังกล่าวมีความสามารถในการชำระคืนจึงไม่จำเป็นต้องตั้งสำรองฯ
สำหรับเงินให้กู้ยืมดังกล่าวเป็นเงินให้กู้ยืมเฉพาะเงินทุน ระยะสั้นเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
และมีการคิดดอกเบี้ยในอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมขั้นต่ำบวกอัตราคงที่ (MLR + Margin) ต่อปี
และอัตราคงที่ต่อปี และมีกำหนดชำระคืนเมื่อทวงถาม
(ดูรายละเอียดเพิ่มเติมในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 5) อีกทั้งกิจการร่วมค้า ซีเคอีที
มีการทสัญญาให้กู้ยืมแก่บริษัทอื่นอีกสองแห่ง เป็นจำนวนเงินรวม 1,408 ล้านบาท
(ตามสัดส่วนการร่วมค้าของบริษัท) เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
คิดดอกเบี้ยในอัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมขั้นต่ำบวกส่วนต่างที่กำหนด (MLR + Margin) ต่อปี
และมีกำหนดชำระคืนภายในเดือนมิถุนายน 2548 โดยมีหลักประกันคือ
ที่ดินจำนวนหนึ่งโดยผู้ประเมินราคาอิสระประเมินราคาหลักประกันที่ราคารวม 1,398 ล้านบาท (
ดูรายละเอียดเพิ่มเติมในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 10 ) นอกจากนี้ ปี 2546
บริษัทและบริษัทย่อยได้ค้ำประกันบริษัทร่วม บริษัทที่เกี่ยวข้องและกิจการร่วมค้าตามสัดส่วนของบริษัท
ในการขอ วงเงินสินเชื่อกับธนาคารและสถาบันการเงิน การออกหนังสือค้ำประกันธนาคาร
และการเปิดเล็ตเตอร์ออฟเครดิตในวงเงินรวม 1,809 ล้านบาท ลดลงจาก 2,415 ล้านบาท ปี
2545

อย่างไรก็ตาม บริษัทมีนโยบายในการจัดการความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อย
และกิจการร่วมค้า
โดยจะพิจารณาจากความจำเป็นและความสมเหตุสมผลของรายการโดยคำนึงถึงประโยชน์ของบริษัทเป็นสำคัญ
และจะต้องจัดให้มีการผ่านความเห็นชอบจากคณะกรรมการตรวจสอบของบริษัทเพื่อกลั่นกรองผลกระทบอีกชั้นหนึ่ง