+-----------------------------------------------------------------------+
| 12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                                        |
+-----------------------------------------------------------------------+

1.  งบการเงิน

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชี

ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตของบริษัทสำหรับปี 2545 คือ นายอนุรักษ์ ลีลาปิยมิตร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
เลขทะเบียน 3462 แห่งสำนักงาน บริษัท บีดีโอ ริชฟิลด์ จำกัด
ได้ให้ข้อสังเกตกับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวก้บการคำนวณต้นทุนของสินค้าคงเหลือจากวิธีเข้าก่อน-ออกก่อนมาเป็นวิธีถัวเฉลี่ย
อย่างไรก็ตามผู้สอบบัญชีได้กล่าวไว้ในรายงานของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตว่า
ผลการดำเนินงานการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัท
ถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ปี 2546 และปี2547 ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตของบริษัท คือ นางสายฝน อินทร์แก้ว ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
เลขทะเบียน 4434 แห่งบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
ผู้สอบบัญชีได้กล่าวไว้ในรายงานของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตในการตรวจสอบงบการเงินของบริษัท
สำหรับปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 ว่า ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของ บริษัท เพรซิเดนท์เบเกอรี่ จำกัด
(มหาชน) โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งแสดงความเห็นไว้อย่างไม่มีเงื่อนไข

(2) ตารางสรุปงบการเงิน ของ บริษัท เพรซิเดนท์ เบเกอรี่ จำกัด (มหาชน)

  งบดุล

  (หน่วย:ล้านบาท)

+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รายการ                           | 2   | %  | 2   | %  | 2   | %   |
|                                  | 545 |    | 546 |    | 547 |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| สินทรัพย์                           | 55  | 4. | 38  | 3. | 56  | 4   |
|                                  | .61 | 82 | .81 | 48 | .68 | .72 |
| สินทรัพย์หมุนเวียน                    |     |    |     |    |     |     |
|                                  | 153 | 1  | 156 | 1  | 194 | 16  |
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด       | .61 | 3. | .84 | 4. | .30 | .20 |
|                                  |     | 31 |     | 05 |     |     |
| ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับการค้า         | 35  |    | 37  |    | 49  | 4   |
|                                  | .73 | 3. | .47 | 3. | .92 | .16 |
| สินค้าคงเหลือ                       |     | 10 |     | 36 |     |     |
|                                  | 7   |    | 6   |    | 8   | 0   |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                  | .21 | 0. | .39 | 0. | .40 | .70 |
|                                  |     | 62 |     | 57 |     |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
|  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                | 252 | 2  | 239 | 2  | 309 | 25  |
|                                  | .16 | 1. | .51 | 1. | .30 | .78 |
|                                  |     | 86 |     | 45 |     |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                  | 0   | 0. | 0   | 0. | 0   | 0   |
|                                  | .57 | 05 | .44 | 04 | .33 | .03 |
| เงินลงทุน-กิจการที่เกี่ยวข้องกัน          |     |    |     |    |     |     |
|                                  | 880 | 7  | 853 | 7  | 841 | 70  |
| ที่ดิน-อาคารและอุปกรณ์                | .28 | 6. | .51 | 6. | .69 | .16 |
|                                  |     | 30 |     | 44 |     |     |
| เงินจ่ายล่วงหน้าเพื่อซื้อสินทรัพย์          | -   |    | -   |    | 22  | 1   |
|                                  |     | -  |     | -  | .89 | .91 |
| วัสดุซ่อมบำรุง                       | 19  |    | 21  |    |     |     |
|                                  | .06 | 1. | .27 | 1. | 23  | 1   |
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                |     | 65 |     | 91 | .11 | .93 |
|                                  | 1   |    | 1   |    |     |     |
|                                  | .64 | 0. | .79 | 0. | 2   | 0   |
|                                  |     | 14 |     | 16 | .39 | .20 |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน               | 901 | 7  | 877 | 7  | 890 | 74  |
|                                  | .56 | 8. | .01 | 8. | .41 | .22 |
|                                  |     | 14 |     | 55 |     |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รวมสินทรัพย์                        | 1,  | 10 | 1,  | 10 | 1,  | 100 |
|                                  | 153 | 0. | 116 | 0. | 199 | .00 |
|                                  | .72 | 00 | .52 | 00 | .71 |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น               | 111 | 9. | -   | -  | 2   | 0   |
|                                  | .19 | 64 |     |    | .29 | .19 |
| หนี้สินหมุนเวียน                      |     |    | 38  | 3. |     |     |
|                                  | 50  | 4. | .14 | 42 | 53  | 4   |
| เงิน                              | .03 | 34 |     |    | .64 | .47 |
| เบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน |     |    | 118 | 1  |     |     |
|                                  | 99  | 8. | .41 | 0. | 115 | 9   |
| เจ้าหนี้การค้า                       | .36 | 61 |     | 61 | .46 | .62 |
|                                  |     |    | 156 |    |     |     |
| กิจการที่เกี่ยวข้องกัน                  | 149 | 1  | .55 | 1  | 169 | 14  |
|                                  | .39 | 2. |     | 4. | .10 | .10 |
| บริษัทอื่น                           |     | 95 | 14  | 02 |     |     |
|                                  | 17  |    | .23 |    | 21  | 1   |
| รวมเจ้าหนี้การค้า                    | .42 | 1. |     | 1. | .28 | .77 |
|                                  |     | 51 | 7   | 27 |     |     |
| เจ้าหนี้อื่น                          | 8   |    | .67 |    | 2   | 0   |
|                                  | .54 | 0. |     | 0. | .57 | .21 |
| หนี้สินตามสัญ                        |     | 74 | 8   | 69 |     |     |
| ญาเช่าการเงิน-ส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน | 7   |    | .44 |    | 2   | 0   |
| 1 ปี                              | .03 | 0. |     | 0. | .41 | .20 |
|                                  |     | 61 | 16  | 76 |     |     |
| กิจการที่เกี่ยวข้องกัน                  | 15  |    | .11 |    | 4   | 0   |
|                                  | .57 | 1. |     | 1. | .98 | .42 |
| บริษัทอื่น                           |     | 35 | 41  | 44 |     |     |
|                                  | 53  |    | .00 |    | 51  | 4   |
| รวมหนี้สินตามสัญ                     | .82 | 4. |     | 3. | .64 | .30 |
| ญาเช่าการเงิน-ส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน |     | 66 | 22  | 67 |     |     |
| 1 ปี                              | 20  |    | .84 |    | 29  | 2   |
|                                  | .91 | 1. |     | 2. | .42 | .45 |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                    |     | 81 | 20  | 05 |     |     |
|                                  | 8   |    | .56 |    | 16  | 1   |
| ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                    | .23 | 0. |     | 1. | .83 | .40 |
|                                  |     | 71 |     | 84 |     |     |
| ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย             |     |    |     |    |     |     |
|                                  |     |    |     |    |     |     |
| อื่น ๆ                             |     |    |     |    |     |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน                   | 376 | 3  | 271 | 2  | 295 | 24  |
|                                  | .52 | 2. | .29 | 4. | .54 | .63 |
|                                  |     | 64 |     | 30 |     |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+

  งบดุล(ต่อ)

  (หน่วย : ล้านบาท)

+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รายการ                           | 2   | %  | 2   | %  | 2   | %   |
|                                  | 545 |    | 546 |    | 547 |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน-สุทธิ         | 10  | 0. | 2   | 0. | -   | -   |
|                                  | .32 | 89 | .58 | 23 |     |     |
| กิจการที่เกี่ยวข้องกัน                  |     |    |     |    | 1   | 0   |
|                                  | 10  | 0. | 1   | 0. | .83 | .15 |
| บริษัทอื่น                           | .22 | 89 | .78 | 16 |     |     |
|                                  |     |    |     |    | 1   | 0   |
| รวมหนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน-สุทธิ      | 20  | 1. | 4   | 0. | .83 | .15 |
|                                  | .54 | 78 | .36 | 39 |     |     |
| เงินกู้ยืมระยะยาวจากกรรมการ          |     |    |     |    | 24  | 2   |
|                                  | 18  | 1. | 35  | 3. | .41 | .03 |
| เงินกู้ยืมระยะยาวจากพนักงาน           | .03 | 56 | .64 | 19 |     |     |
|                                  |     |    |     |    | 13  | 1   |
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                  | 15  | 1. | 15  | 1. | .18 | .10 |
|                                  | .89 | 38 | .17 | 36 |     |     |
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                 |     |    |     |    | 0   | 0   |
|                                  | 0   | 0. | 0   | 0. | .12 | .01 |
|                                  | .09 | 01 | .11 | 01 |     |     |
|                                  |     |    |     |    | 39  | 3   |
|                                  | 54  | 4. | 55  | 4. | .54 | .30 |
|                                  | .55 | 73 | .28 | 95 |     |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รวมหนี้สิน                          | 431 | 3  | 326 | 2  | 335 | 27  |
|                                  | .07 | 7. | .57 | 9. | .08 | .93 |
|                                  |     | 36 |     | 25 |     |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                      | 300 | 2  | 300 | 2  | 300 | 25  |
|                                  | .00 | 6. | .00 | 6. | .00 | .01 |
| ทุนจดทะเบียน                       |     | 00 |     | 87 |     |     |
|                                  | 300 |    | 300 |    | 300 | 18  |
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว             | .00 | 1  | .00 | 2  | .00 | .72 |
|                                  |     | 9. |     | 0. |     |     |
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                     | 224 | 47 | 224 | 11 | 224 | 2   |
|                                  | .58 |    | .58 |    | .58 | .50 |
| กำไรสะสม                         |     | 2. |     | 2. |     |     |
|                                  | 30  | 60 | 30  | 69 | 30  | 25  |
| จัดสรรเพื่อสำรองตามกฎหมาย           | .00 |    | .00 |    | .00 | .84 |
|                                  |     | 1  |     | 2  |     |     |
| ที่ยังไม่ได้จัดสรร                     | 168 | 4. | 235 | 1. | 864 |     |
|                                  | .07 | 57 | .37 | 08 | .63 |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                   | 722 | 6  | 789 | 7  | 864 | 72  |
|                                  | .65 | 2. | .95 | 0. | .63 | .07 |
|                                  |     | 64 |     | 75 |     |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น            | 1,  | 10 | 1,  | 10 | 1,  | 100 |
|                                  | 153 | 0. | 116 | 0. | 199 | .00 |
|                                  | .72 | 00 | .52 | 00 | .71 |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| มูลค่าตามบัญชี (บาท:หุ้น)              | 31  |    | 26  |    | 28  |     |
|                                  | .43 |    | .33 |    | .82 |     |
+----------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+

  งบกำไรขาดทุน

  (หน่วย:ล้านบาท)

+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| รายการ                 | ตร   |      |       |      |       |      |
|                        | วจสอ |      |       |      |       |      |
|                        | บแล้ว |      |       |      |       |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
|                        | 2545 |      | 2546  |      | 2547  |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
|                        | จำนว | %    | จำน   | %    | จำน   | %    |
|                        | นเงิน |      | วนเงิน |      | วนเงิน |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| รายได้                  | 1,36 | 9    | 1,5   | 9    | 1,8   | 9    |
|                        | 3.47 | 9.31 | 52.24 | 9.57 | 08.11 | 9.80 |
| รายได้จากการขาย         |      |      |       |      |       |      |
|                        | 9.43 | 0.69 | 6.68  | 0.43 | 3.60  | 0.20 |
| รายได้อื่น                |      |      |       |      |       |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| รวมรายได้               | 1,37 | 10   | 1,5   | 10   | 1,8   | 10   |
|                        | 2.89 | 0.00 | 58.92 | 0.00 | 11.71 | 0.00 |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| ค่าใช้จ่าย                | 87   | 6    | 9     | 6    | 1,1   | 6    |
|                        | 7.70 | 3.93 | 89.72 | 3.49 | 29.76 | 2.36 |
| ต้นทุนขาย                |      |      |       |      |       |      |
|                        | 36   | 2    | 4     | 2    | 4     | 2    |
| ค                      | 7.25 | 6.75 | 13.70 | 6.54 | 95.58 | 7.35 |
| ่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร |      |      |       |      |       |      |
|                        | 2.33 | 0.17 | 2.86  | 0.18 | 2.93  | 0.16 |
| ค่าตอบแทนกรรมการ        |      |      |       |      |       |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| รวมค่าใช้จ่าย             | 1,24 | 9    | 1,4   | 9    | 1,6   | 8    |
|                        | 7.28 | 0.85 | 06.28 | 0.21 | 28.27 | 9.87 |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรก่อนด               | 12   | 9.15 | 1     | 9.79 | 1     | 1    |
| อกเบี้ยและภาษีเงินได้นิติบุคคล | 5.61 |      | 52.64 |      | 83.44 | 0.13 |
|                        |      | (0   |       | (0   |       |      |
| ดอกเบี้ยจ่าย              | (5   | .43) | (     | .30) | (     | (0   |
|                        | .92) |      | 4.73) |      | 2.15) | .12) |
| ภาษีเงินได้               |      | (2   |       | (2   |       |      |
|                        | (33  | .47) | (3    | .38) | (4    | (2   |
|                        | .97) |      | 7.11) |      | 6.61) | .57) |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิ         | 8    | 6.24 | 1     | 7.11 | 1     | 7.43 |
|                        | 5.72 |      | 10.80 |      | 34.68 |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+
| กำไรต่อหุ้น               | 3.73 |      | 3.69  |      | 4.49  |      |
+------------------------+------+------+-------+------+-------+------+

  งบกระแสเงินสด

  (หน่วย:ล้านบาท)

+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| รายการ                                     | ตรวจส |       |       |
|                                            | อบแล้ว |       |       |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
|                                            | 2545  | 2546  | 2547  |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                | 85.72 | 1     | 1     |
|                                            |       | 10.80 | 34.68 |
| กำไร(ขาดทุน) สุทธิ                            | 1     |       |       |
|                                            | 03.54 | 1     | 1     |
| ปรับกระทบยอดกำไรสุทธิเป็นเงินสดรับ(จ่าย)          |       | 26.47 | 51.15 |
| จากการดำเนินงาน                             | (     |       |       |
|                                            | 1.34) | (     | 0.45  |
| ค่าเสื่อมราคาและตัดจ่าย                         |       | 1.31) |       |
|                                            | 0.23  |       | 0.11  |
| กำไร(ขาดทุน) จากการจำหน่ายทรัพย์สิน             |       | 0.12  |       |
|                                            | (     |       | 0.05  |
| ขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนในบริษัทอื่น         | 0.31) | -     |       |
|                                            |       |       |       |
| ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้น(ลดลง)                 |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| กำไรจากการด                                |       |       |       |
| ำเนินงานก่อนเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| สินทรัพย์หมุนเวียน(เพิ่มขึ้น) ลดลง                  |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| ลูกหนี้การค้า                                  |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| สินค้าคงเหลือ                                 |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น ๆ                          |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                          |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| อะไหล่สำหรับเครื่องจักร                         |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| เจ้าหนี้การค้า                                 |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                              |       |       |       |
|                                            |       |       |       |
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                            |       |       |       |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
|                                            | 1     | 2     | 2     |
|                                            | 87.83 | 36.08 | 86.44 |
|                                            |       |       |       |
|                                            | (2    | (     | (3    |
|                                            | 4.62) | 3.22) | 7.51) |
|                                            |       |       |       |
|                                            | (     | (     | (1    |
|                                            | 0.49) | 1.74) | 2.45) |
|                                            |       |       |       |
|                                            | (     | 0.82  | (     |
|                                            | 5.01) |       | 2.00) |
|                                            |       | (     |       |
|                                            | (     | 0.14) | (     |
|                                            | 0.03) |       | 0.60) |
|                                            |       | (     |       |
|                                            | 2.48  | 2.20) | (     |
|                                            |       |       | 1.84) |
|                                            | 26.85 | 7.16  |       |
|                                            |       |       | 12.55 |
|                                            | 35.96 | (     |       |
|                                            |       | 1.74) | 20.53 |
|                                            | -     |       |       |
|                                            |       | 0.01  | 0.01  |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน                  | 2     | 2     | 2     |
|                                            | 22.98 | 35.02 | 65.13 |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                    | (33   | (10   | (14   |
|                                            | 7.10) | 0.44) | 2.10) |
| เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์                           |       |       |       |
|                                            | 3.09  | 2.06  | 2.31  |
| เงินสดรับจากการขายสินทรัพย์                     |       |       |       |
|                                            | -     | -     | (2    |
| เงินจ่ายล่วงหน้าเพื่อซื้อสินทรัพย์                    |       |       | 2.89) |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน                   | (33   | (9    | (16   |
|                                            | 4.02) | 8.38) | 2.68) |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                 | 96.40 | (11   | 2.29  |
|                                            |       | 1.19) |       |
| เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมสถาบันการเงิน           | (     |       | (1    |
|                                            | 3.94) | (1    | 3.65) |
| หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงินเพิ่มขึ้น(ลดลง)            |       | 5.65) |       |
|                                            | (1    |       | (1    |
| เงินกู้ระยะยาวจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น(ลดลง)    | 1.14) | 17.61 | 1.23) |
|                                            |       |       |       |
| เงินกู้ระยะยาวจากพนักงานเพิ่มขึ้น(ลดลง)            | 4.51  | (     | (     |
|                                            |       | 0.71) | 2.00) |
| รับเงินจากค่าหุ้นเพิ่มทุน                          | 1     |       |       |
|                                            | 70.63 | -     | -     |
| จ่ายเงินปันผล                                 |       |       |       |
|                                            | (22   | (4    | (6    |
|                                            | 5.00) | 3.50) | 0.00) |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| เงินสดสุทธิจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน           | 31.45 | (15   | (8    |
|                                            |       | 3.43) | 4.59) |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น(ลดลง)-สุทธิ  | (7    | (1    | 17.86 |
|                                            | 9.59) | 6.80) |       |
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันต้นปี         |       |       | 38.81 |
|                                            | 1     | 55.61 |       |
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นปี         | 35.20 |       | 56.67 |
|                                            |       | 38.81 |       |
|                                            | 55.61 |       |       |
+--------------------------------------------+-------+-------+-------+

(3) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญที่สะท้อนถึงฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัท

+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วนทางการเงิน                        |    | 2545 | 2546  | 2547  |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratios)      |    |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                         | (  | 0.67 | 0.88  | 1.05  |
|                                         | เท |      |       |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                   | ่า) | 0.56 | 0.72  | 0.85  |
|                                         |    |      |       |       |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด               | (  | 0.75 | 0.73  | 0.94  |
|                                         | เท |      |       |       |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า                 | ่า) | 9.66 | 10.00 | 10.30 |
|                                         |    |      |       |       |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                       | (  | 3    | 36.00 | 34.96 |
|                                         | เท | 7.27 |       |       |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าสำเร็จรูปคงเหลือ         | ่า) |      | 1,2   | 6     |
|                                         |    | 73   | 96.38 | 70.92 |
| ระยะเวลาขายสินค้าสำเร็จรูปเฉลี่ย              | (  | 1.64 |       |       |
|                                         | เท |      | 0.28  | 0.54  |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ                | ่า) | 0.49 |       |       |
|                                         |    |      | 27.04 | 25.85 |
| ระยะเวลาขายสินค้าคงเหลือเฉลี่ย               | (ว | 2    |       |       |
|                                         | ัน) | 4.73 | 13.31 | 13.92 |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า                |    |      |       |       |
|                                         | (  | 1    | 6.47  | 6.94  |
| ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย                      | เท | 4.56 |       |       |
|                                         | ่า) |      | 55.64 | 51.88 |
| Cash Cycle                              |    | 6.46 |       |       |
|                                         | (ว |      | (1    | (1    |
|                                         | ัน) | 5    | 9.36) | 6.39) |
|                                         |    | 5.77 | ^(/1) | ^(/1) |
|                                         | (  |      |       |       |
|                                         | เท | (18  |       |       |
|                                         | ่า) | .01) |       |       |
|                                         |    | ^    |       |       |
|                                         | (ว | (/1) |       |       |
|                                         | ัน) |      |       |       |
|                                         |    |      |       |       |
|                                         | (  |      |       |       |
|                                         | เท |      |       |       |
|                                         | ่า) |      |       |       |
|                                         |    |      |       |       |
|                                         | (ว |      |       |       |
|                                         | ัน) |      |       |       |
|                                         |    |      |       |       |
|                                         | (ว |      |       |       |
|                                         | ัน) |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วน                                 |    |      |       |       |
| แสดงความสามารถในการหากำไร(Profitability |    |      |       |       |
| Ratios)                                 |    |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตรากำไรขั้นต้น                            | (  | 3    | 36.24 | 37.52 |
|                                         | %) | 5.63 |       |       |
| อัตรากำไรสุทธิ                             |    |      | 7.11  | 7.43  |
|                                         | (  | 6.24 |       |       |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                       | %) |      | 14.65 | 16.28 |
|                                         |    | 1    |       |       |
|                                         | (  | 2.07 |       |       |
|                                         | %) |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส                                   |    |      |       |       |
| ่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน(Efficiency |    |      |       |       |
| Ratios)                                 |    |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                   | (  | 8.04 | 9.76  | 11.63 |
|                                         | %) |      |       |       |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร               |    | 2    | 27.37 | 33.72 |
|                                         | (  | 4.76 |       |       |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์                     | %) |      | 1.37  | 1.56  |
|                                         |    | 1.29 |       |       |
|                                         | (  |      |       |       |
|                                         | เท |      |       |       |
|                                         | ่า) |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน(Financial |    |      |       |       |
| Policy Ratios)                          |    |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น                | (  | 0.60 | 0.41  | 0.39  |
|                                         | เท |      |       |       |
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย             | ่า) | 4    | 58.52 | 1     |
|                                         |    | 4.39 |       | 45.86 |
| อัตราส่วนความสามารถชำระผูกพัน               | (  |      | 0.87  |       |
|                                         | เท | 0.47 |       | 1.26  |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล                       | ่า) |      | 54.15 |       |
|                                         |    | 5    |       | n.a.  |
|                                         | (  | 0.75 |       |       |
|                                         | เท |      |       |       |
|                                         | ่า) |      |       |       |
|                                         |    |      |       |       |
|                                         | (  |      |       |       |
|                                         | %) |      |       |       |
+-----------------------------------------+----+------+-------+-------+

^(/1) Cash Cycle ได้ปรับปรุงให้เป็นสูตรดังนี้ ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย +
ระยะเวลาขายสินค้าสำเร็จรูปเฉลี่ย - ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  1. ผลการดำเนินงาน

  1.1 ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

รายได้รวมของบริษัท ในปี 2546 และ 2547 มีจำนวน 1,559 ล้านบาท และ 1,812 ล้านบาท
ตามลำดับ โดยรายได้หลักของบริษัทมาจากการขาย ซึ่งคิดเป็นประมาณร้อยละ 99.8
ของรายได้รวมของบริษัท สำหรับปี 2547 มีรายได้จากการขายจำนวน 1,808 ล้านบาท
หรือคิดเป็นอัตราเติบโตที่ร้อยละ 16.5 รายได้จากการขายเพิ่มขึ้นมีสาเหตุมาจาก
ในระหว่างปีมีการวางจำหน่ายสินค้าใหม่และรสชาติใหม่เพื่อสร้างความหลากหลายในการบริโภค
โดยการพัฒนาขนาดสินค้ามากขึ้น
และเหตุผลหลักมาจากการขยายหน่วยขายในธุรกิจค้าส่งไปตามเขตปริมณฑล และตามจังหวัดต่างๆ
โดยครอบคลุมถึงร้านค้าเล็ก และสถาบันการศึกษาต่างๆ
รวมถึงการขยายธุรกิจค้าปลีกเพื่อกระจายสินค้าสู่ผู้บริโภคได้โดยตรง และรายได้อื่นในปี 2547
มีจำนวน 3.6 ล้านบาท ลดลงร้อยละ 46.3 เมื่อเทียบกับปีก่อน เนื่องจากดอกเบี้ยเงินฝาก
ที่ยังคงต่ำเหมือนเช่นปี 2546
และลดลงในส่วนของการรับเงินชดเชยเพื่อช่วยเหลือค่าการตลาดจากการซื้อส่วนผสมในการผลิตขนมปังและเบเกอรี่จากประเทศสหรัฐอเมริกา

ปี 2547 บริษัทสามารถบริหารต้นทุน และควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ทำให้อัตราการเติบโตของกำไรสุทธิ เพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 21.6 เมื่อเทียบกับปีก่อน
ขณะเดียวกันบริษัทยังคงรักษามาตรฐาน คุณภาพผลิตภัณฑ์และคำนึงถึงระบบ Food Safety
มาโดยตลอด

1.2 ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของผลิตภัณฑ์

รายได้จากการขาย

รายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ในสายธุรกิจค้าส่ง เพิ่มขึ้น ร้อยละ 14.7 เมื่อเทียบกับปีก่อน
คิดเป็นร้อยละ 85.5ของรายได้จาการขาย
ปัจจัยหลักมาจากการเพิ่มศูนย์กระจายสินค้าตลอดจนขยายหน่วยขายในการกระจายสินค้า ประกอบกับ
กลุ่มคอนวิเนี่ยนสโตร์ ,ร้านค้าในปั๊มน้ำมันต่างๆขยายสาขาเพิ่ม และร้านค้าเล็กที่มีอยู่ทั่วไปเพิ่มขึ้น
โดยผลิตภัณฑ์ที่จำหน่ายในธุรกิจนี้ ที่มียอดขายสูงสุด ได้แก่ ขนมปังชนิดแผ่น มียอดขายเพิ่มขึ้นร้อยละ
20.4 เมื่อเทียบกับปีก่อน และมีผลิตภัณฑ์ใหม่ ได้แก่ ขนมปังโกโก้ , ขนมปังลูกเกด ขนาด 100
กรัม ฯลฯ ออกวางจำหน่ายระหว่างปี
รวมถึงการจัดกิจกรรมส่งเสริมการขายตลอดทั้งปีเพื่อกระตุ้นยอดขายอย่างต่อเนื่อง

รายได้จากธุรกิจค้าปลีก ได้แก่ Deliya by Farmhouse , Madame Marco &
ขนมไหว้พระจันทร์ และ Farmhouse Corner เพิ่มขึ้นร้อยละ 45.8 เมื่อเทียบกับปีก่อน
ส่วนหนึ่งมาจากบริษัทขยายการเปิดร้าน Deliya by Farmhouseโดยในปี 2547 มีทั้งสิ้น 26
สาขา ทำให้ยอดขายของผลิตภัณฑ์ ดังกล่าวเพิ่มขึ้น ร้อยละ 71.3 เมื่อเทียบกับปีก่อน
รวมถึงผลิตภัณฑ์ Madame Marco ซึ่งขายตามฤดูกาล ในช่วงปลายปีมียอดขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
เมื่อเทียบกับปีก่อน และเนื่องจากคุณภาพของผลิตภัณฑ์ที่เป็นที่ยอมรับ มีการบริการจัดส่งฟรีทั่วกรุงเทพ
และปริมณฑล จึงทำให้ผลิตภัณฑ์ดังกล่าว เป็น The Executive Cake Service มาโดยตลอด

รายได้จากการขายสายธุรกิจฟาสต์ฟู้ด และร้านอาหาร ได้แก่ ขนมปังแฮมเบอร์เกอร์ , ฮอทดอก
และ เกล็ดขนมปัง เพิ่มขึ้นร้อยละ 20.9 เมื่อเทียบกับปีก่อน และคิดเป็นร้อยละ 9.6
ของรายได้จากขาย สาเหตุมาจากปริมาณการสั่งซื้อที่เพิ่มและมีลูกค้ารายใหม่เพิ่มขึ้น

  []สัดส่วนรายได้ตามสายธุรกิจ ปี 2547

2.  ค่าใช้จ่าย

ต้นทุนขายของบริษัท ในปี 2547 มีมูลค่า 1,130 ล้านบาท คิดเป็น ร้อยละ 62.5
ของรายได้จากการขาย เมื่อ เปรียบเทียบกับปีก่อน ซึ่งมีมูลค่า 990 ล้านบาท คิดเป็น ร้อยละ
63.8 ลดลงเล็กน้อย
ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทยังคงสั่งซื้อบรรจุภัณฑ์หลักๆจากต่างประเทศเพราะมีคุณภาพดี
สามารถประหยัดต้นทุนได้ดีกว่าการซื้อในประเทศ เช่นเดียวกับปี 2546
แต่ราคาวัตถุดิบการเกษตรปรับราคาขึ้นเล็กน้อย
อย่างไรก็ดีบริษัทสามารถบริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้นไม่ว่าจะเป็นประสิทธิผลทางการผลิตที่สูงขึ้น
และการใช้ทรัพยากรที่มีอยู่ให้เกิดประโยชน์สูงสุด

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ในปี 2547 จำนวน 496 ล้านบาท และ ปี2546 จำนวน 414
ล้านบาท เพิ่มขึ้น 82 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 19.8 ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นประกอบด้วย
ค่าตอบแทนแก่พนักงาน คือ เงินเดือน ค่าล่วงเวลา เบี้ยเลี้ยง ที่สูงขึ้นตามจำนวนพนักงานที่เพิ่มขึ้น
ส่วนค่าคอมมิชชั่น ซึ่งสูงขึ้นตามยอดขาย และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการขาย คือ
น้ำมันเชื้อเพลิงใช้ในการขนส่งสินค้า
เพิ่มขึ้นเนื่องจากปริมาณการใช้ที่เพิ่มตามจำนวนรถยนต์ใช้ในการขนส่ง
และมีผลมาจากราคาน้ำมันที่ปรับราคาสูงขึ้น
แต่อย่างไรก็ดีจากการที่รัฐบาลผยุงราคาน้ำมันดีเซลจึงส่งผลต่อบริษัทเพียงเล็กน้อย ค่าซ่อมรถยนต์
มีผลมาจากรถยนต์ของหน่วยขายที่ต้องซ่อมบำรุงให้มีสภาพสมบูรณ์พร้อมใช้งานได้ตลอด
ส่วนค่าเสื่อมราคายานพาหนะสูงขึ้นเพราะบริษัท ซื้อรถยนต์สำหรับการขนส่งสินค้าเพิ่มขึ้น
อย่างไรก็ตามอัตราค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้จากการขาย
ใกล้เคียงกับปีก่อนอยู่ที่ประมาณ ร้อยละ 27

3.  กำไรสุทธิ

บริษัท มีอัตรากำไรอยู่ที่ระดับร้อยละ 7.4 ของรายได้รวม โดยมีกำไรสุทธิ 134.7 ล้านบาท
เพิ่มขึ้น ร้อยละ 21.6 เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน มีสาเหตุหลักมาจาก ยอดขายที่เพิ่มขึ้นตลอดทั้งปี
และสูงขึ้นมากในช่วง 6 เดือนหลัง ประกอบกับการที่บริษัทควบคุมค่าใช้จ่าย
และบริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ จึงส่งผลให้มีกำไรเพิ่มขึ้น

4.  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

บริษัทมีอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น ในปีนี้อยู่ที่ร้อยละ 16.3 ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปีก่อน ร้อยละ 1.6
เนื่องจาก กำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้น และบริษัทมีนโยบายจ่ายเงินปันผล ไม่ต่ำกว่าร้อยละ 50
ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้ และหลังหักสำรองตามกฎหมาย ทั้งนี้
การจ่ายเงินปันผลดังกล่าวอาจมีการเปลี่ยนแปลงได้ ขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงาน ฐานะการเงิน
และแผนงานการลงทุนของบริษัท

  2. ฐานะการเงิน

2.1 สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทในปี 2547 มีมูลค่า 1,199.7 ล้านบาท ส่วนประกอบหลักที่สำคัญ คือ ที่ดิน
อาคารและเครื่องจักรอุปกรณ์ มีสัดส่วนร้อยละ 70 ของสินทรัพย์รวม มูลค่าสุทธิของสินทรัพย์ถาวร
ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปีก่อน
สาเหตุมาจากเริ่มมีการคิดค่าเสื่อมราคาของเครื่องจักรบางเครื่องเต็มปีในปีนี้ และในปี 2547
สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้นเนื่องจากการจ่ายเงินล่วงหน้าในการสั่งซื้อเครื่องจักร
ซึ่งเป็นเครื่องจักรของโครงการที่ได้รับการส่งเสริมการลงทุน (BOI)

ลูกหนี้การค้าของบริษัทส่วนใหญ่ คือ คอนวีเนี่ยนสโตร์ ซูเปอร์มาร์เก็ต ดิสเคาน์สโตร์
และร้านค้าในปั๊มน้ำมันต่างๆ ซึ่งบริษัทมีนโยบายการเรียกเก็บเงิน 30-45 วัน
ในขณะที่ยอดขายร้อยละ 41 ของบริษัทเป็นเงินสด ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย 35 วัน
ซึ่งใกล้เคียงกับปีก่อน และบริษัทได้สำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 0.58 ล้านบาท
ซึ่งเพียงพอสำหรับหนี้ที่มีอายุมากกว่า 3 เดือน แต่อย่างไรก็ดี บริษัทไม่มีปัญหา ในเรื่องหนี้เสีย
สำหรับระยะเวลาขายสินค้าคงเหลือ (สินค้าคงเหลือดังกล่าวประกอบด้วย วัตถุดิบ บรรจุภัณฑ์
สินค้าสำเร็จรูป และสินค้าระหว่างผลิต) สำหรับปี 2547 อยู่ในช่วงเวลา 14 วัน
เนื่องจากมีบรรจุภัณฑ์ที่มีอัตราการหมุนช้ากว่าผลิตภัณฑ์อื่น
และผลิตภัณฑ์ประเภทเกล็ดขนมปังที่มีอายุของสินค้ายาวกว่าสินค้าประเภทอื่น
แต่โดยส่วนใหญ่สินค้าประเภทขนมปังเป็นสินค้าสดจะมีอัตราหมุนเวียนที่เร็วมาก
ทำให้สินค้าคงเหลือในแต่ละวันน้อยมาก

สำหรับการด้อยค่าของสินทรัพย์เป็นการด้อยค่าของเงินลงทุนใน บริษัท เทรชเชอร์ฮิลล์ จำกัด
ซึ่งบริษัทจะบันทึกลดราคาตามบัญชีของเงินลงทุนให้เท่ากับมูลค่าที่จะได้รับคืน
โดยจะเห็นว่าเงินลงทุนลดลง เนื่องจากบริษัท เทรชเชอร์ฮิลล์ จำกัด
มีผลดำเนินงานขาดทุนสะสมเพิ่มขึ้น

2.2 สภาพคล่อง

บริษัท มีกระแสเงินสดรับสุทธิจากการดำเนินงานจำนวน 265.13 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
สาเหตุหลักมาจากการที่บริษัท มีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น
กระแสเงินสดใช้ไปในจากการลงทุนจำนวน 162.68 ล้าน เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
สาเหตุหลักๆจะเป็นการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรซึ่งในปี2547 เป็นการซื้อรถตู้ และรถ 6 ล้อ
สำหรับขนส่งสินค้า และซื้อที่ดินเพื่อสร้างศูนย์กระจายสินค้า
รวมถึงซื้ออุปกรณ์คอมพิวเตอร์ในสำนักงานและใช้ในหน่วยขาย
ส่วนของกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 84.59 ล้านบาท
เหตุผลหลักมาจากการจ่ายเงินปันผลสูงขึ้นกว่าปีก่อน จึงทำให้เงินสดสุทธิคงเหลือในวันสิ้นงวดของปี
2547 เพิ่มขึ้น จำนวน 17.86 ล้านบาท
อย่างไรก็ดีอัตราส่วนสภาพคล่องโดยรวมของบริษัทอยู่ในระดับที่ดีมาโดยตลอด อีกทั้งในปี2547
อัตราส่วนสภาพคล่องและอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วเพิ่มขึ้นเป็น 1.05 เท่า และ 0.85 เท่า
ตามลำดับ เนื่องจากสินทรัพย์หมุนเวียนที่เป็นเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น ร้อยละ 46
และบริษัทไม่มีภาระหนี้สินในส่วนของเงินกู้ จากสถาบันการเงิน

2.3 แหล่งที่มาของเงินทุน

(1) หนี้สิน

บริษัทมีหนี้สินรวม 335 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปีก่อน
การเพิ่มขึ้นของหนี้สินเป็นเพียงในระยะสั้นๆ ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเจ้าหนี้การค้า

(2) ส่วนของผู้ถือหุ้น

บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้น 864.6 ล้านบาท เพิ่มขึ้น ร้อยละ 9.5 เนื่องจากบริษัท มีกำไรสะสม
เพิ่มขึ้นจากการดำเนินกิจการ

(3) ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท คิดเป็น 0.4 เท่า ซึ่งอยู่ในระดับต่ำ
ประกอบกับความสามารถในการชำระดอกเบี้ยอยู่ในระดับที่สูงโดยอยู่ที่ 145.9 เท่า
สะท้อนให้เห็นเสถียรภาพ โครงสร้างเงินทุนของบริษัทและความสามารถในการชำระหนี้ของบริษัท
ส่งผลให้บริษัทมีความสามารถในการกู้ยืมเงินเพื่อใช้เป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการขยายงานในอนาคตได้อีก

 3. ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

(1) ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

บริษัทจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชี ให้แก่

- ผู้สอบบัญชีของบริษัท ในปี 2547 มีจำนวนเงินรวม 550,000 บาท

(2) ค่าบริการอื่น (non-audit-fee)

บริษัทจ่ายค่าตอบแทนของงานบริการอื่น ซึ่งได้แก่ ค่าตรวจสังเกตุการณ์ทำลายสินค้าคงเหลือ ให้แก่

- ผู้สอบบัญชีของบริษัท ในปี 2547 มีจำนวนเงินรวม 30,000 บาท