11. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

11.1 งบการเงิน

การเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชี

เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม พ.ศ. 2554 บริษัทฯ ได้นำมาตรฐานการบัญชีไทยฉบับที่ 12
เรื่องภาษีเงินได้
มาใช้ปฏิบัติก่อนวันที่มีผลบังคับใช้ซึ่งมาตรฐานการบัญชีไทยฉบับดังกล่าวได้ประกาศในราชกิจจานุเบกษาแล้วโดยมีผลบังคับใช้สําหรับรอบระยะเวลาบัญชีที่เริ่มต้นในหรือหลังวันที่
1 มกราคม พ.ศ. 2556 และได้นำการบัญชีเกี่ยวกับตราสารอนุพันธ์ทางการเงินซึ่งประกอบด้วย
สัญญาซื้อขายล่วงหน้า สัญญาซื้อขายยางในอนาคต
สัญญาและเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยและสัญญาอัตราแลกเปลี่ยนล่วงหน้า มาใช้ปฏิบัติ
โดยจะรับรู้มูลค่าเมื่อเริ่มแรกโดยใช้มูลค่ายุติธรรม ณ วันที่ทำสัญญาอนุพันธ์ทางการเงิน
และวัดมูลค่าภายหลังโดยใช้มูลค่ายุติธรรม โดยรับรู้กำไรขาดทุนในงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ
นอกจากนี้บริษัทฯ ได้ปฏิบัติตามข้อกำหนดของมาตรฐานการบัญชีไทยฉบับที่ 107 (เดิมฉบับที่ 48)
เรื่อง การแสดงรายการและการเปิดเผยข้อมูลเครื่องมือทางการเงิน ดังนั้น
ในงบแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2554 ได้แสดงเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31
ธันวาคม พ.ศ. 2553 และ งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จได้แสดงเปรียบเทียบกับปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม พ.ศ. 2553 ด้วยวิธีปรับปรุงย้อนหลังเพื่อการเปรียบเทียบ

ทั้งนี้ งบการเงินปี 2552
ที่แสดงในตารางด้านล่างต่อไปนี้จัดทำตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไปภายใต้พระราชบัญญัติการบัญชี
พ.ศ. 2543

งบแสดงฐานะการเงิน

หน่วย : ล้านบาท

+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| งบแสดงฐานะการเงิน                           | 2554  | 2553 | 2552   |
+============================================+=======+======+========+
| สินทรัพย์                                     |       |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| สินทรัพย์หมุนเวียน                              |       |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด               | 2,    | 1,7  | 980.6  |
|                                            | 273.0 | 74.0 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน                     | 329.3 | 4    | -      |
|                                            |       | 59.6 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น - สุทธิ                 | 7,    | 6,2  | 4      |
|                                            | 787.4 | 39.8 | ,131.7 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ลูกหนี้นายหน้าซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า           | 406.4 | 1    | 52.5   |
|                                            |       | 35.1 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   สินค้าคงเหลือ - สุทธิ                         | 17,   | 20,2 | 10     |
|                                            | 336.6 | 82.4 | ,173.2 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                          | 198.9 | 60.2 | 581.9  |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                           | 28,   | 28,9 | 15     |
|                                            | 331.7 | 51.0 | ,920.0 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                            |       |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่บริษัทร่วม                 | 62.9  | -    | -      |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   เงินฝากประจำที่ติดภาระค้ำประกัน                | 143.5 | 1    | 83.5   |
|                                            |       | 25.4 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   เงินลงทุนในบริษัทร่วม                         | 3,    | 2,6  | 2      |
|                                            | 122.6 | 15.4 | ,371.6 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   เงินลงทุนในกิจการร่วมค้า                      | 456.5 | 3    | 255.0  |
|                                            |       | 25.3 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   เงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย                   | 43.7  | 46.3 | 36.7   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ – สุทธิ                  | 7,    | 5,2  | 4      |
|                                            | 475.6 | 13.4 | ,245.3 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| งบแสดงฐานะการเงิน                           | 2554  | 2553 | 2552   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   สินทรัพย์ไม่มีตัวตน – สุทธิ                      | 24.2  | 21.7 | 14.3   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน                    | 102.3 | 48.0 | 22.9   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ภาษีเงินได้ถูกหัก ณ ที่จ่าย                      | 76.6  | 1    | 121.2  |
|                                            |       | 43.3 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชี                    | 537.7 | 1    | -      |
|                                            |       | 30.3 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                        | 35.0  | 35.6 | 35.0   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                         | 12,   | 8,7  | 7      |
|                                            | 080.5 | 04.7 | ,185.4 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| รวมสินทรัพย์                                  | 40,   | 37,6 | 23     |
|                                            | 412.2 | 55.8 | ,105.4 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                         |       |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| หนี้สินหมุนเวียน                                |       |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน               | 15,   | 20,4 | 11     |
|                                            | 425.6 | 52.6 | ,988.8 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                     | 2,    | 3,0  | 1      |
|                                            | 543.7 | 42.1 | ,695.2 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ส่วนของเงินกู้ยืม                             | 120.0 | 5    | 206.2  |
| ระยะยาวจากสถาบันการเงินที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี |       | 97.6 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   หน                                       | 11.5  | 17.2 | 12.2   |
| ี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงินที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี |       |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน                     | 1,    | 4    | -      |
|                                            | 112.2 | 93.5 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ภาษีเงินได้ค้างจ่าย                           | 192.4 | 1    | 76.5   |
|                                            |       | 19.7 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   หนี้สินหมุนเวียนอื่น                            | 65.2  | 64.9 | 87.0   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน                             | 19,   | 24,7 | 14     |
|                                            | 470.6 | 87.6 | ,066.0 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| หนี้สินไม่หมุนเวียน                              |       |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน              | 314.9 | 2,2  | 1      |
|                                            |       | 26.1 | ,578.1 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   หุ้นกู้                                      | 2,    | -    | -      |
|                                            | 150.0 |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   หนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงิน                  | 12.3  | 22.9 | 15.3   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   หนี้สินภาษีเงินได้รอตัดบัญชี                      | 328.8 | 1    | -      |
|                                            |       | 38.4 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ประมาณการหนี้สินผลประโยชน์พนักงานเมื่อเกษียณอายุ  | 104.8 | 89.3 | 77.2   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                           | 2,    | 2,4  | 1      |
|                                            | 910.7 | 76.7 | ,670.6 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| รวมหนี้สิน                                    | 22,   | 27,2 | 15     |
|                                            | 381.4 | 64.3 | ,736.6 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                                |       |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ทุนที่ออกและชำระแล้ว                         | 1,    | 1,0  | 1      |
|                                            | 280.0 | 00.0 | ,000.0 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                             | 8,    | 1,1  | 1      |
|                                            | 551.0 | 23.8 | ,123.8 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ส่วนต่ำจากการซื้อเง                          | (1    | (17  | (      |
| ินลงทุนในบริษัทย่อยเพิ่มจากส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม | 73.1) | 3.1) | 173.1) |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ส่วนเกินทุนจากการประเมินราคาสินทรัพย์เพิ่ม        | 833.2 | 8    | 1      |
|   สุทธิจากค่าเสื่อมราคาสะสม                     |       | 50.0 | ,010.7 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจากเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย  | 0.6   | 3.0  | (6.2)  |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ผลสะสมจากการแปลงค่างบการเงิน               | (1    | (28  | (46.0) |
|                                            | 20.5) | 3.8) |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   กำไรสะสม                                 |       |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|                                            |       |      |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| งบแสดงฐานะการเงิน                           | 2554  | 2553 | 2552   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   จัดสรรแล้ว - สำรองตามกฎหมาย                | 128.0 | 1    | 100.0  |
|                                            |       | 00.0 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ยังไม่ได้จัดสรร                              | 7,    | 7,7  | 4      |
|                                            | 437.3 | 29.4 | ,323.4 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| รวมส่วนของบริษัทใหญ่                           | 17,   | 10,3 | 7      |
|                                            | 936.4 | 49.3 | ,332.5 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม                   | 94.4  | 42.2 | 36.3   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                             | 18,   | 10,3 | 7      |
|                                            | 030.9 | 91.5 | ,368.8 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                      | 40,   | 37,6 | 23     |
|                                            | 412.2 | 55.8 | ,105.4 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

หน่วย : ล้านบาท

+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ                         | 2554  | 2553 | 2552   |
+============================================+=======+======+========+
|   รายได้จากการขายและการให้บริการ              | 133,  | 83,8 | 45     |
|                                            | 703.8 | 45.3 | ,909.8 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ต้นทุนขายและการให้บริการ                     | (     | (7   | (42,   |
|                                            | 127,9 | 8,67 | 375.3) |
|                                            | 41.3) | 8.5) |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| กำไรขั้นต้น                                   | 5,    | 5,1  | 3      |
|                                            | 762.5 | 66.8 | ,534.5 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   รายได้อื่น                                  | 165.2 | 77.2 | 105.9  |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ค่าใช้จ่ายในการขาย                          | (3,1  | (    | (1,    |
|                                            | 99.9) | 1,78 | 437.0) |
|                                            |       | 0.7) |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                        | (1,0  | (57  | (      |
|                                            | 32.4) | 6.5) | 539.5) |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   กำไร (ขาดทุน) จากอัตราแลกเปลี่ยน             | (     | 9    | 538.0  |
|                                            | 22.7) | 25.5 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   กำไร (ขาดทุน) อื่น – สุทธิ                    | 505.7 | (1   | (      |
|                                            |       | 0.4) | 324.7) |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| กำไรจากการดำเนินงาน                         | 2,    | 3,8  | 1      |
|                                            | 178.4 | 01.8 | ,877.1 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|                                            | 648.9 | 7    | 744.5  |
| ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้า |       | 02.8 |        |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| กำไรก่อนต้นทุนทางการเงินและภาษีเงินได้            | 2,    | 4,5  | 2      |
|                                            | 827.3 | 04.7 | ,621.7 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   รายได้ทางการเงิน                           | 16.2  | 6.2  | 6.0    |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ต้นทุนทางการเงิน                            | (8    | (39  | (      |
|                                            | 85.0) | 7.7) | 329.9) |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| ต้นทุนทางการเงิน - สุทธิ                        | (8    | (39  | (      |
|                                            | 68.8) | 1.5) | 323.8) |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| กำไรก่อนภาษีเงินได้                            | 1,    | 4,1  | 2      |
|                                            | 958.5 | 13.2 | ,297.8 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้                          | (6    | (27  | (      |
|                                            | 29.2) | 2.7) | 115.4) |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
| กำไรสำหรับปี                                 | 1,    | 3,8  | 2      |
|                                            | 329.3 | 40.5 | ,182.5 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่                        | 1,    | 3,8  | 2      |
|                                            | 306.2 | 19.6 | ,142.0 |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+
|   ส่วนที่เป็นของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม         | 23.0  | 20.9 | 40.5   |
+--------------------------------------------+-------+------+--------+

งบกระแสเงินสด

หน่วย : ล้านบาท

+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| งบกระแสเงินสด                               | 2554  | 2553  | 2552    |
+============================================+=======+=======+=========+
| กระแสเงินสดจากการกิจกรรมการดำเนินงาน          |       |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| กำไรก่อนภาษีเงินได้                            | 1,    | 4,    | 2,297.8 |
|                                            | 958.5 | 113.2 |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| รายการปรับปรุง                               |       |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   กำไร (ขาดทุน) ที่ยังไม่เกิดขึ้นจากอัตราแลกเปลี่ยน   | 139.8 | (4    | (257.3) |
|                                            |       | 62.7) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจากตราสารอนุพันธ์ทางการเงิน    | 749.0 | 79.7  | -       |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการตีราคาตลาดล่วงหน้า      | -     | -     | (56.4)  |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ค่าเผื่อ (การกลับรายการ) การด้อยค่าลูกหนี้การค้า   | 31.2  | (     | 31.6    |
|                                            |       | 36.4) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ค่าเผื่อ (การกลับรายการ) การลดมูลค่าสินค้าคงเหลือ | 869.6 | (1.0) | (683.6) |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ค่าเผื่อการด้อยค่าของลูกหนี้อื่น -                 | 18.4  | -     | -       |
|   ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม                   |       |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ประมาณการหนี้สินผลประโยชน์พนักงานเมื่อเกษียณอายุ  | 15.7  | 15.8  | 7.8     |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ค่าเสื่อมราคา                               | 476.1 | 366.0 | 341.9   |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ค่าตัดจำหน่าย                               | 7.1   | 6.0   | 8.0     |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ขาดทุนจากการประเมินราคาสินทรัพย์ลดลง          | 5.2   | -     | -       |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ต้นทุนทางการเงิน                            | 885.0 | 397.7 | 329.9   |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   รายได้เงินปันผล                             | (1.2) | (     | (0.6)   |
|                                            |       | 17.6) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ขาดทุนจากการเลิกกิจการของบริษัทอื่น             | -     | -     | 0.1     |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|                                            | (6    | (7    | (744.5) |
| ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้า | 48.9) | 02.8) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   กำไรจากการตีราคาตลาดอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน | (     | -     | -       |
|                                            | 15.4) |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   (กำไร) ขาดทุนจากการขายและตัดจำหน่ายที่ดิน      | (8.0) | 6.7   | 3.2     |
|   อาคารและอุปกรณ์ และสินทรัพย์ไม่มีตัวตน           |       |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| การเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน       |       |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| สินทรัพย์ดำเนินงาน (เพิ่มขึ้น) ลดลง                |       |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น                       | (1,5  | (1,9  | (1      |
|                                            | 65.8) | 46.3) | ,448.0) |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ลูกหนี้นายหน้าซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า           | (2    | 177.5 | 118.4   |
|                                            | 71.4) |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   สินค้าคงเหลือ                               | 2,    | (10,1 | (5      |
|                                            | 076.2 | 08.2) | ,057.1) |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                          | (1    | (     | 93.0    |
|                                            | 38.7) | 18.2) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                        | 0.7   | (     | (22.8)  |
|                                            |       | 25.8) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)                   |       |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                     | (4    | 1,    | 1,042.1 |
|                                            | 90.4) | 068.0 |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   หนี้สินหมุนเวียนอื่น                            | 0.1   | 234.8 | 56.5    |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| เงินสด (ใช้ไปใน) ได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน       | 4,    | (6,8  | (3      |
|                                            | 093.1 | 53.9) | ,940.0) |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   จ่ายดอกเบี้ย                                | (8    | (3    | (328.0) |
|                                            | 78.2) | 90.2) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   จ่ายภาษีเงินได้                              | (6    | (2    | (110.0) |
|                                            | 28.2) | 84.9) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| เงินสดสุทธิ (ใช้ไปใน) ได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน    | 2,    | (7,5  | (4      |
|                                            | 586.7 | 28.9) | ,378.0) |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                    |       |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินให้กู้ยืมแก่บริษัทร่วมเพิ่มขึ้น                   | (     | -     | -       |
|                                            | 62.9) |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินฝากประจำกับสถาบันการเงินลดลง (เพิ่มขึ้น)     | -     | 0.3   | (0.0)   |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินฝากประจำที่ติดภาระค้ำประกันเพิ่มขึ้น           | (     | (     | (27.0)  |
|                                            | 18.0) | 42.0) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขายเพิ่มขึ้น              | (0.1) | (0.0) | -       |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินปันผลรับ                                | 75.8  | 749.0 | 270.3   |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินสดจ่ายเพื่อลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม       | (     | -     | -       |
|                                            | 30.3) |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินสดรับจากการขายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์        | 162.5 | 37.5  | 16.5    |
|   และสินทรัพย์ไม่มีตัวตน                         |       |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินสดจ่ายเพื่อซื้อที่ดิน อาคารและอุปกรณ์           | (2,8  | (1,3  | (788.9) |
|                                            | 44.1) | 83.8) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินสดจ่ายเพื่อซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน               | (9.4) | (     | (6.8)   |
|                                            |       | 13.5) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินสดจ่ายในอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน          | (6.8) | -     | -       |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินสดรับจากการเลิกกิจการของบริษัทอื่น           | -     | -     | 1.5     |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินสดรับจากการลดทุนของบริษัทร่วม              | -     | 19.1  | -       |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| เงินสดสุทธิ (ใช้ไปใน) ได้มาจากกิจกรรมลงทุน        | (2,7  | (6    | (534.4) |
|                                            | 33.4) | 33.4) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                 |       |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น(ลดลง)    | (4,8  | 8,    | 5,016.1 |
|                                            | 54.1) | 163.5 |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินสดรับจากเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน    | 62.3  | 1,    | -       |
|                                            |       | 609.6 |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน        | (2,6  | (1    | -       |
|                                            | 95.9) | 92.4) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินสดรับจากการออกหุ้นกู้                      | 2,    | -     | -       |
|                                            | 150.0 |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ชำระคืนหนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงิน            | (     | (     | (13.2)  |
|                                            | 21.9) | 16.8) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   จ่ายเงินปันผลแก่ส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม       | -     | (8.0) | -       |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินปันผลจ่าย                               | (1,6  | (6    | (200.0) |
|                                            | 00.0) | 00.0) |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   รับชำระค่าหุ้นจากส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม      | 7.2   | -     | 2.7     |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   รับชำระค่าหุ้นจากการเพิ่มทุน                    | 8,    | -     | -       |
|                                            | 034.9 |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   ต้นทุนที่เกี่ยวกับการออกหุ้นสามัญใหม่               | (4    | -     | -       |
|                                            | 36.7) |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| เงินสดสุทธิ (ใช้ไปใน) ได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน     | 645.7 | 8,    | 4,805.6 |
|                                            |       | 955.9 |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น - สุทธิ      | 499.1 | 793.6 | (106.7) |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
|   เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นงวด          | 1,    | 980.4 | 1,087.1 |
|                                            | 774.0 |       |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายปี            | 2,    | 1,    | 980.4   |
|                                            | 273.0 | 774.0 |         |
+--------------------------------------------+-------+-------+---------+

อัตราส่วนทางการเงิน

  ----------------------------------------------------------------------------
  อัตราส่วนทางการเงิน                        2554         2553        2552
  ------------------------------- ------- ------------ ----------- -----------
  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                                  

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                 เท่า     1.46         1.17        1.13

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว           เท่า     0.52         0.32        0.36

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด       เท่า     0.12         (0.39)      (0.37)

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า¹        เท่า     20.38        17.05       13.36

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย               วัน      17.67        21.11       26.94

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ²       เท่า     6.80         5.17        5.80

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย             วัน      52.93        69.68       62.04

  อัตราส่วนหมุนเวียนของเจ้าหนี้³         เท่า     55.75        38.54       40.17

  ระยะเวลาชำระหนี้                  วัน      6.46         9.34        8.96

  Cash Cycle                      วัน      64.14        81.45       80.02

  อัตราส่วนความสามารถในการหากำไร                                     

  อัตรากำไรขั้นต้น                    ร้อยละ   4.31         6.16        7.70

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน          ร้อยละ   1.63         4.53        4.09

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร         ร้อยละ   1.19         (1.98)      (2.33)

  อัตรากำไรสุทธิ                     ร้อยละ   0.98         4.56        4.67

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) ⁴       ร้อยละ   9.19         43.01       33.53

  อัตราส่วนประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                    

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวม (ROA)  ร้อยละ   3.35         12.57       11.19
  ⁵                                                                

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร⁶      ร้อยละ   28.09        88.50       62.03

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ถาวร⁷        เท่า     21.07        17.73       11.47

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์รวม ⁸        เท่า     3.43         2.76        2.40

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                    

  อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น     เท่า     1.12         2.45        2.00

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น        เท่า     1.24         2.62        2.14

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย     เท่า     4.63         (17.25)     (11.92)

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน   เท่า     0.21         (3.43)      (4.34)

  อัตราการจ่ายเงินปันผล               ร้อยละ   48.15        41.66       27.49
  ----------------------------------------------------------------------------

  หมายเหตุ: 1. คำนวณโดยนำรายได้จากการขายและบริการหารด้วยลูกหนี้การค้าเฉลี่ย

  2. คำนวณโดยนำต้นทุนขายและการให้บริการหารด้วยสินค้าคงเหลือเฉลี่ย

  3. คำนวณโดยนำต้นทุนขายและการให้บริการหารด้วยเจ้าหนี้การค้าเฉลี่ย

  4. คำนวณโดยนำกำไรสำหรับปีส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่หารด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ย

  5. คำนวณโดยนำกำไรสำหรับปีส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่หารด้วยสินทรัพย์รวมเฉลี่ย

  6. คำนวณโดยนำผลรวมของกำไรสุทธิปีส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่และค่าเสื่อมราคา หารด้วย
  สินทรัพย์ถาวรเฉลี่ย

  7. คำนวณโดยนำรายได้จากการขายและบริการหารด้วยสินทรัพย์ถาวรเฉลี่ย

  8. คำนวณโดยนำรายได้รวมหารด้วยสินทรัพย์รวมเฉลี่ย

11.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ภาพรวมของผลการดำเนินงาน

ในปี 2554 นับว่าเป็นปีที่บริษัทฯ เติบโตไปอีกขั้น
โดยมีรายได้และปริมาณการขายเพิ่มขึ้นในเกณฑ์ที่น่าพอใจ
อย่างไรก็ดี เนื่องจากในปีนี้บริษัทฯ
ต้องเผชิญกับความท้าทายรอบด้านซึ่งล้วนเป็นปัจจัยที่ส่งผลต่อความต้องการยางธรรมชาติโดยรวม
อาทิ
ภาวะความผันผวนและความไม่แน่นอนในภาวะเศรษฐกิจโลกอย่างต่อเนื่องอันมีรากฐานมาจากปัญหาหนี้สาธารณะในยุโรปการชะลอตัวของการฟื้นฟูเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา
นโยบายเข้มงวดการปล่อยกู้เพื่อควบคุมเงินเฟ้อของประเทศจีนซึ่งเป็นประเทศผู้บริโภคยางธรรมชาติที่ใหญ่ที่สุดด้วยสัดส่วน
1 ใน 3 ของความต้องการยางธรรมชาติรวมทั่วโลก และปัญหาภัยธรรมชาติในหลายประเทศ
โดยปัจจัยที่กล่าวมานี้ส่งผลให้ราคายางธรรมชาติมีความผันผวนอย่างมากตลอดทั้งปี
ส่งผลให้การวางแผนบริหารจัดการเชิงกลยุทธ์ของบริษัทฯ
เป็นไปอย่างยากลำบากโดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงครึ่งปีหลังของปี อัตรากำไรสุทธิของบริษัทฯ
ในปีนี้จึงปรับตัวลดลงเมื่อเทียบกับปีก่อน โดยมีสาเหตุหลักมาจาก 1) ความผันผวนของราคา
ยางธรรมชาติในระหว่างปี และการปรับตัวลดลงของราคาในช่วงเก้าเดือนสุดท้ายของปี 2554 2)
การตั้งค่าเผี่อการลดลงของสินค้าคงเหลืออันมีสาเหตุมาจากการลดลงอย่างต่อเนื่องของราคายางธรรมชาติในช่วงไตรมาสที่
4 จากความกังวลในปัญหาหนี้สาธารณะในยุโรปที่ดูเหมือนจะทวีความรุนแรงและยังหาข้อยุติไม่ได้
ซึ่งตรงกับช่วงที่บริษัทฯ
เพิ่มปริมาณการจัดเก็บวัตถุดิบและผลิตภัณฑ์ยางธรรมชาติเพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับช่วงฤดูผลัดใบของต้นยางในประเทศไทยซึ่งปกติจะเริ่มต้นในเดือนกุมภาพันธ์ถึงเดือนพฤษภาคม
3) การปรับเพิ่มขึ้นของอัตราค่าสงเคราะห์การทำสวนยาง (cess) จากกิโลกรัมละ 1.40
บาทเป็นกิโลกรัมละ 5.00 บาท ซึ่งมีผลบังคับตั้งแต่วันที่ 1 ตุลาคม 2553 และ 4)
การเพิ่มขึ้นของภาษีเงินได้เนื่องจากบริษัทฯ
ได้ใช้รายการขาดทุนสะสมในการลดหย่อนภาษีหมดลงในปี 2553
และสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่ได้รับจาก BOI บางฉบับได้ทยอยหมดอายุลง

ผลประกอบการโดยรวม

ในปี 2554 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายและบริการรวมเป็นเงิน 133,703.8 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นร้อยละ 59.5 จากปีก่อนหน้า เป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของราคาขายเฉลี่ยร้อยละ 41.2
และการเพิ่มขึ้นของปริมาณขายร้อยละ 13.3
โดยราคาขายเฉลี่ยและปริมาณการขายเติบโตตามอุปสงค์ของยางธรรมชาติที่มีอยู่อย่างต่อเนื่อง
จากการเติบโตของอุตสาหกรรมยางล้อซึ่งได้รับผลดีจากการขยายตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์

ในด้านของปริมาณการขาย ในปี 2554 นี้บริษัทฯ ได้จำหน่ายยางธรรมชาติรวมทั้งสิ้น 951,935 ตัน
เติบโตร้อยละ 13.3
เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าซึ่งเป็นอัตราการเพิ่มที่น่าพอใจเมื่อเปรียบเทียบกับเศรษฐกิจโลกโดยรวม
และเป็นยอดการจำหน่ายสูงสุดนับแต่ก่อตั้งเป็นบริษัท
การเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายส่วนใหญ่มาจากปริมาณการขายในประเทศไทย ประเทศแถบยุโรป
และประเทศสหรัฐอเมริกาที่ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นในอัตราร้อยละ 17.0 ร้อยละ 40.1 และ ร้อยละ
27.0 ตามลำดับ สำหรับปริมาณขายในประเทศจีนเท่ากับ 317,513 ตัน เพิ่มขึ้นร้อยละ 3.2
จากปีก่อนหน้า
การเติบโตในอัตราที่จำกัดของยอดขายในประเทศจีนเป็นผลมาจากนโยบายควบคุมเงินเฟ้อเข้มงวดในการอนุมัติวงเงินสินเชื่อซึ่งเริ่มมีในไตรมาสที่
2 ปี 2554 ส่งผลให้มีการชะลอตัวการผลิตภาคอุตสาหกรรม
ประกอบกับการชะลอการสั่งซื้อในช่วงไตรมาสสุดท้ายเนื่องจากปริมาณยางธรรมชาติในคลังสินค้ามีเป็นจำนวนค่อนข้างมาก

บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นเป็นเงิน 5,762.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 11.5 จากปีก่อนหน้า
อัตรากำไรขั้นต้นปี 2554 เท่ากับร้อยละ 4.3
ปรับตัวลดลงจากอัตรากำไรขั้นต้นในปีก่อนหน้าที่ร้อยละ 6.2
การปรับตัวลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นเป็นผลมาจากการที่ราคายางธรรมชาติในช่วงเก้าเดือนสุดท้าย
โดยเฉพาะอย่างยิ่งช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี 2554 ปรับตัวลดลง
ส่งผลให้มีการบันทึกค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้าคงเหลือจำนวน 869.6 ล้านบาท
ทั้งนี้หากสมมติว่าไม่มีการตั้งค่าเผื่อดังกล่าว กำไรขั้นต้นในปี 2554 จะเท่ากับ 6,632.1 ล้านบาท
และอัตราส่วนกำไรขั้นต้นจะเท่ากับร้อยละ 5.0 การลดลงของอัตรากำไรสุทธิ
เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อนมีสาเหตุหลักมาจากปัญหาเศรษฐกิจโลกโดยเฉพาะอย่างยิ่งประเทศยุโรป
สหรัฐอเมริกา และจีน
ได้ส่งผลในเชิงลบต่อราคายางธรรมชาติและสภาวะตลาดโดยรวม
โดยยางแท่งซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทฯ ได้รับผลกระทบค่อนข้างมากจาก
โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 3.6
ในขณะที่ยางแผ่นรมควันและน้ำยางข้นสามารถทำอัตรากำไรขั้นต้นรักษาระดับที่ร้อยละ 5.9
และร้อยละ 4.7 ตามลำดับ

ในปี 2554 บริษัทฯ มีกำไรจากการดำเนินงานเท่ากับ 2,178.4 ล้านบาท ลดลงร้อยละ 42.7
จากเดิมที่มีกำไรจากการดำเนินงาน 3,801.8 ล้านบาทในปีก่อน
อัตรากำไรจากการดำเนินงานสำหรับปี 2554 เท่ากับร้อยละ 1.6
ลดลงจากปีก่อนหน้าที่มีอัตรากำไรจากการดำเนินงานร้อยละ 4.5
การลดลงของกำไรจากการดำเนินงานเป็นผลจากการลดลงของกำไรขั้นต้นและการปรับขึ้นของอัตราค่าสงเคราะห์การทำสวนยาง
(cess) จากกิโลกรัมละ 1.40 บาท เป็นกิโลกรัมละ 5.00 บาท ซึ่งเริ่มมีผลในวันที่ 1 ตุลาคม
2553 ส่งผลให้บริษัทฯ มีรายจ่ายค่าสงเคราะห์การทำสวนยางเพิ่มขึ้น 1,392.4 ล้านบาท
และการปรับตัวเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการบริหารอันเนื่องมาจากการเพิ่มจำนวนพนักงานเพื่อรองรับการขยายกำลังการผลิตจำนวน
211.6 ล้านบาท ถึงแม้ว่าจะหักลบกับการเพิ่มขึ้นของรายได้อื่น และกำไรอื่น

กำไรสุทธิหลังภาษีเงินได้ในปี 2554 เท่ากับ 1,329.3 ล้านบาท ลดลงร้อยละ 65.4
จากปีก่อนหน้า อัตรากำไรสุทธิสำหรับปี 2554 เท่ากับร้อยละ 1.0 ปรับตัวลดลงจากร้อยละ 4.6
จากปีก่อนหน้า
อันเป็นผลเนื่องมาจากกำไรจากการดำเนินงานที่ลดลงและการเพิ่มขึ้นของต้นทุนทางการเงินจากการเพิ่มขึ้นของเงินกู้สถาบันการเงินอันเนื่องมาจากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการจำหน่ายและราคายางธรรมชาติ
รวมถึงอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้น และการเพิ่มขึ้นของภาษีเงินได้นิติบุคคลเนื่องจากบริษัทฯ
ได้ใช้รายการขาดทุนสะสมในการลดหย่อนภาษีหมดลงในปี 2553
และสิทธิประโยชน์ทางภาษีที่ได้รับจาก BOI บางฉบับได้ทยอยหมดอายุลง

ปัจจัยอื่นที่ส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัทฯ

1.  ราคาและความผันผวนของยางธรรมชาติ

[]

กราฟแสดงราคายางแท่ง 20 และยางแผ่นรมควัน 3 ณ ตลาดซื้อขายโภคภัณฑ์ประเทศสิงคโปร์

ในปี 2554
นับว่าเป็นปีที่ราคายางธรรมชาติมีความผันผวนเป็นอย่างมากอันเป็นผลเนื่องจากเหตุการณ์สึนามิในประเทศญี่ปุ่น
รวมถึงการแก้ปัญหาเงินเฟ้อในประเทศจีน
และปัญหาหนี้สาธารณะในยุโรปที่กดดันราคายางในช่วงไตรมาสที่ 4 ของ ปี 2554
ให้ลดลงอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ราคาปิดของ TSR ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เท่ากับ 3,270
ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน ซึ่ง ต่ำกว่าราคาเฉลี่ยตลอดทั้งปีเท่ากับ 4,504 ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน
หรือต่ำกว่าร้อยละ 37.8 ทำให้บริษัทฯ ต้องมีการตั้งค่าเผื่อมูลค่าลดลงของสินค้าคงเหลือจำนวน
869.6 ล้านบาท ในปี 2554

ตารางราคาอ้างอิงเฉลี่ยยางแท่ง TSR20 และยางแผ่นรมควัน RSS3 ที่ตลาด Singapore
Commodity Exchange Limited (SICOM) ปี 2554

(หน่วย : ดอลลาร์สหรัฐต่อตัน)

  ------------------- ---------- -------- -------- -------- ------- -------
                      RSS3                         TSR20            

                      2553       2554     เพิ่มขึ้น /  2553     2554    เพิ่มขึ้น /
                                          ลดลง                      ลดลง

  ราคาเฉลี่ยไตรมาสที่ 1   3,195      5,688    78%      3,103    5,216   68%

  ราคาเฉลี่ยไตรมาสที่ 2   3,731      5,290    42%      3,023    4,668   54%

  ราคาเฉลี่ยไตรมาสที่ 3   3,374      4,652    38%      3,141    4,564   45%

  ราคาเฉลี่ยไตรมาสที่ 4   4,328      3,598    -17%     4,259    3,579   -16%

  ราคาฉลี่ยทั้งปี          3,665      4,802    31%      3,390    4,504   33%

  ราคาปิด ณ 31 ธ.ค. 54 5,000      3,275             5,000    3,270   
  ------------------- ---------- -------- -------- -------- ------- -------

2.  อัตราแลกเปลี่ยนสกุลดอลลาร์สหรัฐต่อสกุลบาท

[]

กราฟแสดงอัตราแลกเปลี่ยนสกุลดอลลาร์สหรัฐต่อบาท

ค่าเงินบาทต่อสกุลเหรียญสหรัฐอเมริกาโดยเฉลี่ยแข็งค่าจาก 31.46 บาทต่อเหรียญสหรัฐอเมริกา
ในปี 2553 มาอยู่ที่ 30.25 บาทต่อเหรียญสหรัฐอเมริกา ในปี 2554 แข็งค่าขึ้นในอัตราร้อยละ
3.9 อย่างไรก็ตามเนื่องจากค่าเงินบาทที่อ่อนตัวลงในช่วงปลายปีนี้ส่งผลให้บริษัทฯ
ต้องบันทึกขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงตามการเปลี่ยนแปลงของนโยบายการบัญชี
ดังนั้นในปี 2554 บริษัทฯ จึงมีขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนรวมทั้งสิ้น 22.7 ล้านบาท จากในปี
2553 ที่มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 925.5 ล้านบาท ทั้งนี้
หากไม่รวมขาดทุนกำไรอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงที่เกิดจากการนำการบัญชีเรื่องอนุพันธ์ทางการเงินมาปรับใช้ก่อนกำหนดจำนวน
618.1 ล้านบาท ในปี 2554 บริษัทฯ จะมีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 595.4 ล้านบาท

3.  ต้นทุนทางการเงิน

บริษัทฯ
ได้รับทั้งเงินกู้ระยะสั้นและระยะยาวเพิ่มขึ้นจากสถาบันการเงินหลายแห่งเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนเพื่อรองรับการขยายกำลังการผลิตของโรงงานยางแท่งในหลายๆ
แห่ง ประกอบกับราคาขายเฉลี่ยในระหว่างปี 2554 ของ TSR ที่ปรับตัวสูงขึ้นร้อยละ 40.4 จากปี
2553 และ การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยนโยบายอย่างต่อเนื่องของธนาคารแห่งประเทศไทยในปี
2554 ประมาณร้อยละ 1.25 โดยในเดือนตุลาคม 2554
มีอัตราดอกเบี้ยสูงที่สุดในรอบปีเท่ากับร้อยละ 3.5 ส่งผลให้ต้นทุนทางการเงินของบริษัทฯ เพิ่มขึ้น
477.3 ล้านบาทหรือร้อยละ 121.9 จากปีก่อน 391.5 ล้านบาท เป็น 868.8 ล้านบาท

บริษัทฯ
ในฐานะผู้นำในอุตสาหกรรมยางจึงมีข้อได้เปรียบเมื่อเทียบกับคู่แข่งรายอื่นในการเข้าถึงแหล่งเงินทุน
ดังจะเห็นได้จากกราฟเปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของบริษัทฯ ในปี 2553 -2554
กับอัตราดอกเบี้ย MLR เฉลี่ยจาก 3 ธนาคารหลัก ได้แก่ ธนาคารกรุงเทพ ธนาคารกสิกรไทย และ
ธนาคารไทยพาณิชย์ โดยบริษัทฯ
สามารถควบคุมอัตราดอกเบี้ยได้ในอัตราที่ค่อนข้างต่ำและใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย

[]

กราฟเปรียบเทียบอัตราดอกเบี้ยของบริษัทฯ กับอัตราดอกเบี้ย MLR เฉลี่ย

4.  ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและการร่วมค้า - สุทธิ

ในปี 2554 บริษัทฯ ได้รับส่วนแบ่งผลกำไรจากการลงทุนในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้าจำนวน 10
แห่ง รวมเท่ากับ 648.9 ล้านบาท ซึ่งในจำนวนนี้มาจากบจ. สยามเซมเพอร์เมด ร้อยละ 56.8
บจ.ไทยเทครับเบอร์คอร์ปอเรชั่น ร้อยละ 24.9 และ บจ. เซมเฟอร์เฟล็กซ์ เอเซีย ร้อยละ
15.3 ทั้งนี้การลดลงของส่วนแบ่งผลกำไรจากการลงทุนในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้า
ร้อยละ 7.7 เมื่อเทียบกับปีก่อน
ส่วนใหญ่เนื่องจากผลประกอบการลดลงของกลุ่มกิจการด้านถุงมือยาง
อันเป็นผลเนื่องมาจากสถานการณ์ระดับราคาน้ำยางสดซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับราคายางสังเคราะห์
(Butadiene Nitrile) จึงทำให้กลุ่มลูกค้าบางประเทศเปลี่ยนการใช้จากถุงมือจากยางธรรมชาติ
(NR gloves) เป็นถุงมือสังเคราะห์ (NBR gloves) ซึ่ง
บจ. สยามเซมเพอร์เมด มีสัดส่วนการผลิตถุงมือยางธรรมชาติ (NR gloves)
มากกว่าถุงมือยางสังเคราะห์ ใน ส่วนบจ.ไทยเทครับเบอร์คอร์ปอเรชั่นที่ผลิตยางแท่ง STR
และบจ. เซมเฟอร์เฟล็กซ์ เอเซีย ที่เป็นผู้ผลิตท่อแรงดันสูง
มีผลประกอบการอยู่ในเกณฑ์ดีเมื่อเทียบกับปี 2553 จึงมีส่วนแบ่งกำไรมากขึ้นร้อยละ 129.5 และ
ร้อยละ 37.9 ตามลำดับ

การวิเคราะห์ผลประกอบการตามสายธุรกิจ

การจำแนกรายได้ตามสายผลิตภัณฑ์ (ล้านบาท)

  -------------------------------- ------------- ------------ ------------
                                   ปี 2554        ปี 2553       % YoY

  ยางแผ่นรมควัน                      24,942.8      15,046.4     65.8%

  %                                18.7%         17.9%         

  ยางแท่ง                           96,138.6      58,909.1     63.2%

  %                                71.9%         70.3%         

  น้ำยางข้น                          10,236.6      8,168.8      25.3%

  %                                7.7%          9.7%          

  อื่นๆ ⁽¹⁾                          2,385.8       1,721.0      38.6%

  %                                1.8%          2.1%          

  รวมรายได้จากการขายและบริการ        133,703.8     83,845.3     59.5%
  -------------------------------- ------------- ------------ ------------

การจำแนกปริมาณตามสายผลิตภัณฑ์ (ตัน)

  ------------------------------------------------------------------------
                                   ปี 2554        ปี 2553       % YoY
  -------------------------------- ------------- ------------ ------------
  ยางแผ่นรมควัน                      165,154       140,206      17.8%

  %                                17.3%         16.7%         

  ยางแท่ง                           675,648       581,212      16.2%

  %                                71.0%         69.2%         

  น้ำยางข้น                          111,132       119,044      -6.6%

  %                                11.7%         14.2%         

  รวมปริมาณจำหน่าย                   951,934       840,462      13.3%
  ------------------------------------------------------------------------

ผลประกอบการปี 2554 จำแนกตามผลิตภัณฑ์ (ล้านบาท)

  ---------- ------------- --------------- ---------- --------------- ---------- --------------- ------------ --------------- ----------- ---------------
             ยางแผ่นรมควัน   ร้อยละต่อยอดขาย   ยางแท่ง     ร้อยละต่อยอดขาย   น้ำยางข้น    ร้อยละต่อยอดขาย   ธุรกิจอื่นๆ⁽¹⁾   ร้อยละต่อยอดขาย   รวม         ร้อยละต่อยอดขาย

  รายได้      24,942.8      100.0           96,138.6   100.0           10,236.6   100.0           2,385.8      100.0           133,703.8   100.0

  ต้นทุนขาย    23,462.7      94.1            92,643.7   96.4            9,755.9    95.3            2,079.1      87.1            127,941.3   95.7

  กำไรขั้นต้น   1,480.1       5.9             3,495.0    3.6             480.7      4.7             306.7        12.9            5,762.5     4.3
  ---------- ------------- --------------- ---------- --------------- ---------- --------------- ------------ --------------- ----------- ---------------

ผลประกอบการปี 2553 จำแนกตามผลิตภัณฑ์ (ล้านบาท)

  ---------- ------------- --------------- ---------- --------------- --------- --------------- ------------ --------------- ---------- ---------------
             ยางแผ่นรมควัน   ร้อยละต่อยอดขาย   ยางแท่ง     ร้อยละต่อยอดขาย   น้ำยางข้น   ร้อยละต่อยอดขาย   ธุรกิจอื่นๆ⁽¹⁾   ร้อยละต่อยอดขาย   รวม        ร้อยละต่อยอดขาย

  รายได้      15,046.4      100.0           58,909.1   100.0           8,168.8   100.0           1,721.0      100.0           83,845.3   100.0

  ต้นทุนขาย    14,131.5      93.9            55,183.2   93.7            7,877.5   96.4            1,486.3      86.4            78,678.5   93.8

  กำไรขั้นต้น   914.9         6.1             3,725.9    6.3             291.3     3.6             234.7        13.6            5,166.8    6.2
  ---------- ------------- --------------- ---------- --------------- --------- --------------- ------------ --------------- ---------- ---------------

หมายเหตุ:

(1) ประกอบไปด้วยรายได้จาก (ก) การจำหน่ายไม้ยางพาราอบแห้งและบรรจุภัณฑ์ไม้ และ (ข)
    การให้บริการบางประเภท (เช่น บริการด้านการขนส่ง การวิจัยและพัฒนา
    และเทคโนโลยีสารสนเทศ) แก่บริษัทร่วมของบริษัทฯ และกิจการร่วมค้าของบริษัทฯ
    รวมถึงบริษัทภายนอกอื่นๆ ด้วย

บริษัทฯ มีรายได้จากการขายและบริการรวม 133,703.8 ล้านบาท ร้อยละ 98.2
ของรายได้จากการขายและบริการ
มาจากผลิตภัณฑ์ยางธรรมชาติรวมมูลค่า 131,318.0 ล้านบาท
โดยรายได้จากการขายและบริการแบ่งเป็นรายได้จากยางแท่งมูลค่า 96,138.6
ล้านบาทหรือร้อยละ 71.9 ยางแผ่นรมควันมูลค่า 24,942.8 ล้านบาท หรือร้อยละ 18.7
น้ำยางข้นมูลค่า 10,236.6 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 7.7 นอกจากนี้
รายได้จากผลิตภัณฑ์และบริการอื่นๆ ได้แก่ ผลิตภัณฑ์ไม้ยางพารา ผลิตภัณฑ์จากสวนยางพารา
สวนปาล์ม บริการขนส่ง และงานวิศวกรรมบริการรวมมูลค่า 2,385.8 ล้านบาท หรือร้อยละ 1.8

ยางแผ่นรมควัน RSS (Ribbed Rubber Sheet)

รายได้จากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ยางแผ่นรมควันเพิ่มสูงขึ้นร้อยละ 65.8 จากปี 2553
ปัจจัยหลักของการปรับตัวสูงขึ้นของรายได้มาจากการเพิ่มขึ้นของราคาขายเฉลี่ยร้อยละ 40.7
และการเพิ่มขึ้นของปริมาณการจำหน่ายร้อยละ 17.8 เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2553
ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับการขยายตัวของอุตสาหกรรมยางล้อ

ต้นทุนขายของยางแผ่นรมควันเพิ่มขึ้นร้อยละ 66.0 จากปีก่อนหน้า
สอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของปริมาณการจำหน่าย และ
ราคาวัตถุดิบที่เพิ่มสูงขึ้นตามราคายางธรรมชาติที่เพิ่มสูงขึ้น
ประกอบกับมีการตั้งค่าเผื่อการลดลงของสินค้าคงเหลือของ
ยางแผ่นรมควันในปี 2554 เป็นจำนวน 61.5 ล้านบาท

กำไรขั้นต้นของยางแผ่นรมควันในปี 2554 เท่ากับ 1,480.1 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 61.8
จากปีก่อนหน้า โดย
อัตรากำไรขั้นต้นของยางแผ่นรมควันในปี 2554 เท่ากับร้อยละ 5.9 ลดลงจากร้อยละ 6.1
ในปีก่อนหน้า
การปรับตัวลดลงของอัตรากำไรขั้นต้นจากไตรมาสก่อนหน้ามีสาเหตุมาจากการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาวัตถุดิบในอัตราที่สูงกว่าการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาขายสินค้าในช่วงเวลาเดียวกัน
ทั้งนี้ หากสมมติว่าไม่มีการหักค่าเผื่อการลดลงของสินค้าคงเหลือ
อัตรากำไรขั้นต้นของยางแผ่นรมควันจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปีที่แล้วเท่ากับร้อยละ 6.2

ยางแท่ง TSR (Technical Specified rubber)

รายได้จากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ยางแท่งได้เพิ่มขึ้นร้อยละ 63.2 จากปีก่อนหน้า
ปัจจัยหลักของการปรับตัวสูงขึ้นของรายได้มาจากการเพิ่มขึ้นของราคาขายเฉลี่ยร้อยละ 40.4
และการเพิ่มขึ้นของปริมาณการจำหน่ายร้อยละ 16.2
ซึ่งสอดคล้องกับการขยายตัวของอุตสาหกรรมยางล้อ นอกจากนี้
การที่ผู้ผลิตยางล้อหลายรายเริ่มปรับเปลี่ยนมาใช้ยางแท่งเนื่องจากยางแท่งเนื่องจากมีคุณภาพที่เป็นมาตรฐาน
ส่งผลให้มีอุปสงค์ในยางแท่งเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ต้นทุนขายเพิ่มขึ้นร้อยละ 67.9 จากปีก่อนหน้า การเพิ่มขึ้นของต้นทุนขายเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2553
เป็นผลมาจากปริมาณการจำหน่าย และ ราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้นตามราคายางธรรมชาติที่เพิ่มสูงขึ้น
อย่างไรก็ดี
ปัญหาหนี้สาธารณะในยุโรปได้ส่งผลให้ภาคอุตสาหกรรมซึ่งรวมถึงธุรกิจยางล้อมีความกังวล
จึงกดดันราคายางธรรมชาติให้ปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วงเก้าเดือนแรก
โดยเฉพาะอย่างยิ่งในไตรมาสที่ 4 ของปี 2554 ซึ่งตรงกับช่วงที่บริษัทฯ
เพิ่มปริมาณการจัดเก็บวัตถุดิบและผลิตภัณฑ์ยางธรรมชาติเพื่อเตรียมความพร้อมสำหรับรองรับความต้องการให้เพียงพอในช่วงฤดูผลิใบของต้นยางซึ่งโดยปกติจะเริ่มต้นในเดือนกุมภาพันธ์ถึงเดือนพฤษภาคม
ส่งผลให้บริษัทฯ ต้องตั้งค่าเผี่อการลดลงของสินค้าคงเหลือจำนวน 732.3 ล้านบาทในปี 2554

จากที่ปัจจัยที่กล่าวมาข้างต้นประกอบกับการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาวัตถุดิบในอัตราที่สูงกว่าการปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาขายสินค้าในช่วงเวลาเดียวกันส่งผลให้กำไรขั้นต้นของยางแท่งในปี
2554 ลดลงเหลือเท่ากับ 3,495.0 ล้านบาทหรือลดลงร้อยละ 6.2 จากปีก่อน
และอัตรากำไรขั้นต้นของยางแท่งในปี 2554 เท่ากับร้อยละ 3.6 ลดลงจากร้อยละ 6.3
จากปีก่อนหน้า ทั้งนี้ หากสมมติว่าไม่มีการหักค่าเผื่อการลดลงของสินค้าคงเหลือ
อัตรากำไรขั้นต้นของยางแท่งจะเท่ากับร้อยละ 4.4

น้ำยางข้น (Concentrated Latex)

รายได้จากการจำหน่ายน้ำยางข้นได้เพิ่มขึ้นร้อยละ 25.3 จากปีก่อนหน้า
ปัจจัยหลักของการปรับตัวสูงขึ้นของรายได้
มาจากการเพิ่มขึ้นของราคาขายเฉลี่ยร้อยละ 34.2 ในขณะที่ปริมาณการจำหน่ายลดลงร้อยละ 6.6
เนื่องมาจากสถานการณ์ระดับราคาน้ำยางสดปรับตัวสูงขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับราคายางสังเคราะห์
(Butadiene Nitrile)
จึงทำให้กลุ่มลูกค้าผู้ผลิตถุงมือยางเปลี่ยนการใช้วัตถุดิบจากยางธรรมชาติเป็นยางสังเคราะห์

ต้นทุนขายเพิ่มขึ้นร้อยละ 23.8 จากปีก่อนหน้า
เป็นผลจากเพิ่มขึ้นของราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้นตามราคายางธรรมชาติที่เพิ่มสูงขึ้น
ประกอบกับการตั้งค่าเผื่อการลดลงของสินค้าคงเหลือของน้ำยางข้นเป็นจำนวน 75.9 ล้านบาท

กำไรขั้นต้นของน้ำยางข้นในปี 2554 เท่ากับ 480.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 65.0 จากปีก่อนหน้า
ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของน้ำยางข้นในปี 2554 เท่ากับร้อยละ 4.7 เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 3.6
ในปี 2553
การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นดังกล่าวเป็นผลมาจากการเพิ่มประสิทธิภาพในการผลิตน้ำยางข้นจากเครื่องจักรโดยการลดการสูญเสียในกระบวนการลิตลงโดยเฉพาะจากสายการผลิตที่ได้มีการขยายเพิ่มเติมในระหว่างปี
ทั้งนี้ หากสมมติว่าไม่มีการหักค่าเผื่อการลดลงของสินค้าคงเหลือ
อัตรากำไรขั้นต้นของน้ำยางข้นจะเท่ากับร้อยละ 5.4

ฐานะการเงิน

สินทรัพย์หมุนเวียน

สินทรัพย์หมุนเวียน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 ลดลง 619.3 ล้านบาท หรือร้อยละ 2.1 จาก
28,951.0 ล้านบาท
ณ 31 ธันวาคม 2553 เป็น 28,331.7 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2554
ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการลดลงของสินค้าคงเหลือจำนวน 2,945.8 ล้านบาท
เนื่องจากราคาธรรมชาติลดลงอย่างรวดเร็วในช่วงสิ้นปี 2554
โดยหักกลบกับการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นจำนวน 1,547.7 ล้านบาท
ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากปริมาณการจำหน่ายและราคาขายเฉลี่ยของสินค้าที่เพิ่มขึ้น
การเพิ่มขึ้นของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 499.1 ล้านบาท
ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนที่ประเทศสิงค์โปร์
และการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้นายหน้าซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจำนวน 271.4 ล้านบาท
ซึ่งเป็นเงินมัดจำที่วางไว้สำหรับการทำสัญญากับนายหน้าเพื่อบริหารความเสี่ยงราคายางธรรมชาติในช่วงที่มีความผันผวน

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เพิ่มขึ้น 3,375.8 ล้านบาท หรือร้อยละ 38.8
จาก 8,704.7 ล้านบาท
ณ 31 ธันวาคม 2553 เป็น 12,080.5 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2554
ส่วนใหญ่เป็นการลงทุนเพิ่มในที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ 2,262.2 ล้านบาท
(สุทธิจากค่าเสื่อมราคาและการจำหน่ายออก)
จากการขยายกำลังการผลิตโดยการตั้งโรงงานใหม่ที่จังหวัด ชลบุรี มุกดาหาร อุดรธานี
และอุบลราชธานี และการขยายกำลังการผลิตของโรงงานเดิมซึ่งตั้งอยู่ที่จังหวัดสงขลา
จังหวัดหนองคาย และ จังหวัดปาลัมบัง รวมถึงจังหวัดพอนเตียนัก (ประเทศอินโดนีเซีย)
ตลอดจนการซื้อที่ดินเพื่อใช้ปลูก
สวนยางในอนาคต นอกจากนี้รายการอื่นที่เพิ่มขึ้น ได้แก่
เงินลงทุนในบริษัทร่วมและบริษัทร่วมค้าเพิ่มขึ้น 638.4 ล้านบาท
จากผลการดำเนินงานในบริษัทดังกล่าว และ สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอตัดบัญชีเพิ่มขึ้น 407.4 ล้านบาท

หนี้สินหมุนเวียน

หนี้สินหมุนเวียน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 ลดลง 5,316.9 ล้านบาท หรือร้อยละ 21.5 จาก
24,787.6 ล้านบาท
ณ 31 ธันวาคม 2553 เป็น 19,470.6 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2554
ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการลดลงของเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินจำนวน 5,027.0 ล้านบาท
เนื่องจากราคายางได้เคลื่อนไหวในทิศทางในขาลงส่งผลให้บริษัทฯ
มีความต้องการใช้เงินทุนหมุนเวียนน้อยลง การลดลงของเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นจำนวน 498.4
ล้านบาท การลดลงของส่วนของเงินกู้ระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปีจำนวน 477.6 ล้านบาท
ซึ่งหักลบกับการเพิ่มขึ้นของตราสารอนุพันธ์ทางการเงินจำนวน 618.8 ล้านบาท

หนี้สินไม่หมุนเวียน

หนี้สินไม่หมุนเวียน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เพิ่มขึ้น 434.1 ล้านบาท หรือร้อยละ 17.5 จาก
2,476.7 ล้านบาท
ณ 31 ธันวาคม 2553 เป็น 2,910.7 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2554 ทั้งนี้
การเพิ่มขึ้นของหนี้สินไม่หมุนเวียนเกิดจากการออกและเสนอขายหุ้นกู้จำนวน 2,150.0 ล้านบาท
เพื่อจ่ายชำระเงินกู้ระยะยาว ซึ่งส่งผลให้เงินกู้ระยะยาว (หักส่วนที่ครบกำหนดชำระภายใน 1 ปี)
ลดลงจำนวน 1,911.2 ล้านบาท และ การเพิ่มขึ้นของหนี้สินภาษีเงินได้รอตัดบัญชีจำนวน 190.4
ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เพิ่มขึ้น 7,639.4 ล้านบาท หรือร้อยละ 73.5 จาก
10,391.5 ล้านบาท
ณ 31 ธันวาคม 2553 เป็น 18,030.9 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2554
ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มทุนโดยการเสนอขายหุ้นในประเทศสิงคโปร์จำนวน 7,707.2 ล้านบาท
(สุทธิจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง) และการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิระหว่างปี

งบกระแสเงินสดรวม

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเป็นจำนวน 2,273.0
ล้านบาท ซึ่งจำนวนดังกล่าวเพิ่มขึ้น 499.1 ล้านบาท หรือร้อยละ 28.1 จากตัวเลข ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2553 ซึ่งมีจำนวน 1,774.0 ล้านบาท

บริษัทฯ
มีเงินสดรับจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงานเป็นจำนวน
4,482.3 ล้านบาท อย่างไรก็ดี บริษัทฯ ได้ใช้เงินจำนวน 389.2 ล้านบาท
ซึ่งมาจากการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์จากการดำเนินงาน
ซึ่งมีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นจำนวน 1,565.8 ล้านบาท และ
การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้นายหน้าซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าจำนวน 271.4 ล้านบาท
และการลดลงของหนี้สินจากการดำเนินงานซึ่งส่วนใหญ่ได้แก่
การลดลงของเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นจำนวน 490.4 ล้านบาท
ซึ่งหักกลบกับการลดลงของสินค้าคงเหลือจำนวน 2,076.2 ล้านบาท
จากการที่ราคายางธรรมชาติลดลงในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี ทั้งนี้ การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้า
มีสาเหตุหลักมาจากราคาขายเฉลี่ยและปริมาณการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ยางธรรมชาติที่เพิ่มมากขึ้น
การเพิ่มขึ้นของเงินมัดจำกับนายหน้าซื้อขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้า
สำหรับป้องกันความเสี่ยงในช่วงที่ราคายางธรรมชาติมีความผันผวน
ส่วนการปรับตัวลดลงของเจ้าหนี้การค้าเกิดจากการปรับตัวลดลงของเจ้าหนี้การค้าจากกิจการร่วมค้า
เนื่องจากมีปริมาณการสั่งซื้อที่ลดลง

ทั้งนี้บริษัทฯ ได้จ่ายดอกเบี้ยและภาษีเงินได้เป็นจำนวน 1,506.4 ล้านบาท และโดยภาพรวมบริษัทฯ
มีเงินสดรับสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานเป็นจำนวน 2,586.7 ล้านบาท

กิจกรรมลงทุนของบริษัทฯ ใช้กระแสเงินสดสุทธิ จำนวน 2,733.4 ล้านบาท
โดยส่วนใหญ่ใช้ในการลงทุนซื้อสินทรัพย์ โรงงาน และอุปกรณ์ จำนวน 2,844.1 ล้านบาท
จากการขยายกำลังการผลิตโดยการตั้งโรงงานใหม่ที่จังหวัด ชลบุรี มุกดาหาร อุดรธานี
และอุบลราชธานี และการขยายกำลังการผลิตของโรงงานเดิมซึ่งตั้งอยู่ที่จังหวัดสงขลา
จังหวัดหนองคาย และ จังหวัดปาลัมบัง รวมถึงจังหวัดพอนเตียนัก (ประเทศอินโดนีเซีย)
ตลอดจนการซื้อที่ดินเพื่อใช้ปลูกสวนยางในอนาคต
ซึ่งเงินจำนวนดังกล่าวถูกหักลบไปจากการเพิ่มขึ้นของเงินปันผลรับจากบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้าจำนวน
75.8 ล้านบาท และเงินสดรับจากการจำหน่ายสินทรัพย์ถาวรและสินทรัพย์ไม่มีตัวตนจำนวน 162.5
ล้านบาท

บริษัทฯ มีเงินสดรับสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 645.7 ล้านบาท
โดยมาจากการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนในประเทศสิงคโปร์จำนวน รวม 7,598.1 ล้านบาท
(สุทธิจากค่าใช้จ่ายและภาษีที่เกี่ยวข้อง) และ การออกและจำหน่ายหุ้นกู้จำนวน 2,150.0 ล้านบาท
หักลบกับการชำระคืนงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 2,695.9 ล้านบาท
การชำระคืนเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงินจำนวน 4,854.1 ล้านบาท และการจ่าย
และจ่ายเงินปันผลจำนวน 1,600.0 ล้านบาท

อัตราส่วนทางการเงิน

อัตราส่วนสภาพคล่อง ( Current ratios)

อัตราส่วนสภาพคล่องคำนวณจากการหารยอดสินทรัพย์หมุนเวียน ด้วยยอดหนี้สินหมุนเวียน ทั้งนี้ ณ
วันที่
31 ธันวาคม 2554 และวันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 1.46
เท่า และ 1.17 เท่า ตามลำดับ
การปรับตัวสูงขึ้นของอัตราส่วนสภาพคล่องเป็นผลจากการปรับตัวสูงขึ้นของลูกหนี้การค้าตามปริมาณการจำหน่ายและราคาขายเฉลี่ย
ที่เพิ่มขึ้น

อัตราหมุนเวียนของสินทรัพย์ถาวร (Fixed asset turnover ratio)

อัตราหมุนเวียนของสินทรัพย์ถาวรคำนวณจากการหารยอดขาย ด้วยมูลค่าที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์
(สุทธิ) เฉลี่ย ทั้งนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ
มีอัตราหมุนเวียนของสินทรัพย์ถาวรเท่ากับ 21.07 เท่า และ 17.73 เท่า ตามลำดับ
สาเหตุของการเพิ่มขึ้นของอัตราหมุนเวียนของสินทรัพย์ถาวร
เป็นผลจากราคาขายเฉลี่ยและปริมาณยอดจำหน่ายของผลิตภัณฑ์ยางธรรมชาติที่เพิ่มขึ้น

อัตราส่วนผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (Return on assets "ROA")

อัตราส่วนผลตอบแทนจากสินทรัพย์คำนวณจากการหารกำไรสุทธิ (ส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่)
ด้วยสินทรัพย์รวมเฉลี่ย ทั้งนี้ ณวันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ
มีอัตราส่วนผลตอบแทนจากสินทรัพย์เท่ากับร้อยละ 3.35 และร้อยละ 12.57 ตามลำดับ
การลดลงของอัตราส่วนผลตอบแทนจากสินทรัพย์นั้น
มีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของกำไรสุทธิระหว่างงวด และการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์รวม
ซึ่งส่วนใหญ่เกิดจากการขยายกำลังการผลิต การขยายตัวของลูกหนี้การค้า
เงินสดและรายการที่เทียบเท่าเงินสด และ เงินลงทุนในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้า

อัตราส่วนผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (Return on equity "ROE")

อัตราส่วนผลตอบแทนผู้ถือหุ้นคำนวณจากการหารกำไรสุทธิ (ส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่)
ด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเฉลี่ย ทั้งนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
บริษัทฯ มีอัตราส่วนผลตอบแทนผู้ถือหุ้นเท่ากับร้อยละ 9.19 และร้อยละ 43.01 ตามลำดับ
โดยการลดลงของอัตราส่วนผลตอบแทนผู้ถือหุ้น
นั้นมีสาเหตุหลักมาจากการลดลงของกำไรสุทธิสำหรับปี
และการเพิ่มขึ้นในส่วนของผู้ถือหุ้นอันเป็นผลจากการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนในประเทศสิงคโปร์

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Debt to equity ratio "D/E" )

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น คำนวณจากการหารหนี้สินรวมของบริษัทฯ
ด้วยส่วนของผู้ถือหุ้นรวมของบริษัทฯ ทั้งนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2553 บริษัทฯ มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 1.24 เท่า และ 2.62 เท่า ตามลำดับ
การลดลงของอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น มีสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นในส่วนของ
ผู้ถือหุ้นอันเป็นผลจากการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนในประเทศสิงคโปร์ และ
การลดลงของเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
เนื่องจากราคายางธรรมชาติปรับตัวลดลงส่งผลให้มีความต้องการใช้เงินทุนหมุนเวียนในระดับที่น้อยลง

11.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

  ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee)

บมจ. ศรีตรัง จ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชีให้แก่สำนักงานสอบบัญชีของ บมจ. ศรีตรัง
สำหรับการจัดทำงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการในรอบปีบัญชี 2554 เป็นจำนวนเงิน
4,370,000 บาท และ 143,000 ดอลลาร์สิงคโปร์ และบริษัทฯ
ได้จ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชีของบริษัทย่อยของ บมจ. ศรีตรัง ให้แก่สำนักงานสอบบัญชี
เป็นจำนวนเงิน
1,410,000 บาท และ 37,600 ดอลลาร์สหรัฐ

  ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee)

  ไม่มี