12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน 

1)  สรุปรายงานการสอบบัญชี

-   สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 ผู้สอบบัญชีโดย นางสาวซูซาน เอี่ยมวณิชชา
    แห่งบริษัทสำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด มีความเห็นในรายงานการสอบทานอย่างไม่มีเงื่อนไข
    และเห็นว่างบการเงินนี้แสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546
    โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547 ผู้สอบบัญชีโดย นางสาวซูซาน เอี่ยมวณิชชา
    แห่งบริษัทสำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด มีความเห็นในรายงานการตรวจสอบอย่างไม่มีเงื่อนไข
    และเห็นว่างบการเงินนี้แสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
    โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548 ผู้สอบบัญชีโดย นางสาวสุกัญญา สุธีประเสริฐ
    แห่งบริษัทสำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด มีความเห็นในรายงานการตรวจสอบอย่างไม่มีเงื่อนไข
    และเห็นว่างบการเงินนี้แสดงฐานะการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
    โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

2)  ตารางสรุปงบการเงินรวม

+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
|                           | 2548 |     | 2547 |     | 2546  |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
|                           | ล้า   | %   | ล้า   | %   | ล     | %    |
|                           | นบาท |     | นบาท |     | ้านบาท |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| งบดุล                      |      |     |      |     |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| เ                         | 34   | 8   | 80   | 19  | 1,6   | 3    |
| งินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด | 8.24 | .36 | 7.86 | .64 | 41.71 | 9.36 |
|                           |      |     |      |     |       |      |
| เงินลงทุนระยะสั้น             | 5.02 | 0   | 0.00 | 0   | 3     | 7.19 |
|                           |      | .12 |      | .00 | 00.00 |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ลูกหนี้การค้า-บริษัทร่วม         | 0.59 | 0   | 0.50 | 0   | 0.13  | 0.00 |
|                           |      | .01 |      | .01 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ลูกหนี้การค้า-สุทธิ             | 4.84 | 0   | 5.43 | 0   | 1.04  | 0.02 |
|                           |      | .12 |      | .13 |       |      |
| มูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บ | 3.61 |     | 0.00 |     | 2.34  | 0.06 |
|                           |      | 0   |      | 0   |       |      |
|                           |      | .09 |      | .00 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| สินค้าคงเหลือ-สุทธิ            | 1,70 | 40  | 1,11 | 27  | 1     | 3.76 |
|                           | 3.08 | .88 | 5.34 | .11 | 56.76 |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้าง      | 12   | 2   | 11   | 2   | 0.00  | 0.00 |
|                           | 1.61 | .92 | 8.97 | .89 |       |      |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น           |      |     |      |     | 12.58 | 0.31 |
|                           | 1    | 0   | 1    | 0   |       |      |
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม          | 7.47 | .42 | 5.23 | .37 | 2,1   | 5    |
|                           |      |     |      |     | 14.56 | 0.70 |
|                           | 2,20 | 52  | 2,06 | 50  |       |      |
|                           | 4.46 | .92 | 3.33 | .15 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| เงินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีราคาทุน  | 0.00 | 0   | 7.14 | 0   | 7.14  | 0.18 |
|                           |      | .00 |      | .17 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ    | 88   | 21  | 97   | 23  | 7     | 1    |
|                           | 2.93 | .19 | 6.30 | .73 | 77.80 | 8.65 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ที่ดินรอการพัฒนา-สุทธิ          | 1,04 | 25  | 1,04 | 25  | 1,2   | 2    |
|                           | 7.68 | .15 | 7.68 | .47 | 44.16 | 9.84 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| สินทรัพย์อื่น                  | 3    | 0   | 1    | 0   | 26.90 | 0.70 |
|                           | 0.72 | .73 | 9.66 | .48 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| สินทรัพย์รวม                 | 4,16 | 100 | 4,11 | 100 | 4,1   | 10   |
|                           | 5.79 | .00 | 4.11 | .00 | 70.55 | 0.00 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| เจ้าหนี้การค้า                | 4    | 1   | 2    | 0   | 1.99  | 0.04 |
|                           | 4.90 | .08 | 0.43 | .50 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ส่วนของหน                  | 0.00 | 0   | 0.00 | 0   | 1     | 0.00 |
| ี้ระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี |      | .00 |      | .00 | 79.00 |      |
|                           | 3.81 |     | 0.66 |     |       | 0.42 |
| ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย             |      | 0   |      | 0   | 17.66 |      |
|                           | 4    | .09 | 1    | .02 |       | 0.06 |
| เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า        | 2.89 |     | 2.88 |     | 2.45  |      |
|                           |      | 1   |      | 0   |       | 0.28 |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น             | 1    | .03 | 2    | .31 | 11.67 |      |
|                           | 8.98 |     | 2.82 |     |       |      |
|                           |      | 0   |      | 0   |       |      |
|                           |      | .46 |      | .55 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| หนี้สินหมุนเวียนรวม            | 11   | 2   | 5    | 1   | 2     | 5.10 |
|                           | 0.58 | .65 | 6.79 | .38 | 12.77 |      |
| เงินประกันผลงานค่าก่อสร้างบ้าน  |      |     |      |     |       | 0.00 |
|                           | 4    | 0   | 8.43 | 0   | 0.00  |      |
|                           | 0.73 | .98 |      | .20 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| เงินกู้ยืมระยะยาว             | 10   | 2   | 0.00 | 0   | 0.00  | 0.00 |
|                           | 9.48 | .63 |      | .00 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น           | 2.49 | 0   | 0.69 | 0   | 7.04  | 0.17 |
|                           |      | .06 |      | .02 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| หนี้สินรวม                   | 26   | 6   | 6    | 1   | 2     | 5.27 |
|                           | 3.28 | .32 | 7.38 | .64 | 19.81 |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ทุนจดทะเบียน                | 1    | 259 | 1    | 262 | 15,1  | 36   |
|                           | 0,81 | .70 | 0,81 | .96 | 45.89 | 3.12 |
|                           | 8.49 |     | 8.49 |     |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว *    | 4,42 | 106 | 4,42 | 107 | 6,1   | 14   |
|                           | 9.20 | .32 | 9.17 | .66 | 96.65 | 8.56 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ส่วนเกิน (ต่ำ) กว่ามูลค่าหุ้นสุทธิ  | (91  | (2. | (652 | (   | (2,42 | (58  |
|                           | .59) | 20) | .11) | 15. | 0.91) | .05) |
|                           |      |     |      | 85) |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญ     | 3.91 | 0   | 3.91 | 0   | 3.95  | 0.09 |
|                           |      | .09 |      | .09 |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| กำไร (ขาดทุน) สะสม         | (649 | (   | 11   | 2   | 14.87 | 0.36 |
|                           | .11) | 15. | 1.46 | .71 |       |      |
|                           |      | 59) |      |     |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น            | 3,90 | 93  | 4,04 | 98  | 3,9   | 9    |
|                           | 2.51 | .68 | 6.73 | .36 | 50.74 | 4.72 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| งบกำไรขาดทุน               |      |     |      |     |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| รายได้จากการขาย            | 20   | 88  | 12   | 32  | 99.88 | 2    |
|                           | 3.95 | .60 | 7.79 | .80 |       | 9.93 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| รายได้รวม                  | 23   | 100 | 38   | 100 | 3     | 10   |
|                           | 0.20 | .00 | 9.54 | .00 | 33.65 | 0.00 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ต้นทุนขาย                   | 12   | 53  | 7    | 19  | 64.71 | 1    |
|                           | 3.37 | .59 | 4.69 | .17 |       | 9.39 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| กำไรขั้นต้น                  | 8    | 35  | 5    | 13  | 35.17 | 1    |
|                           | 0.58 | .00 | 3.10 | .63 |       | 0.54 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร   | 22   | 96  | 21   | 56  | 1     | 3    |
|                           | 1.06 | .03 | 9.39 | .32 | 31.16 | 9.31 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| รวมค่าใช้จ่าย                | 37   | 162 | 29   | 75  | 2     | 6    |
|                           | 4.43 | .65 | 4.08 | .49 | 17.30 | 5.12 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| ดอกเบี้ยจ่าย                 | 0.00 | 0   | 0.74 | 0   | 92.26 | 2    |
|                           |      | .00 |      | .19 |       | 7.65 |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| กำไร                      | (141 | (   | 9    | 24  | (3    | 1    |
| (ขาดทุน) สุทธิ ก่อนรายการพิเศษ | .02) | 61. | 6.59 | .80 | 7.81) | 1.33 |
|                           |      | 26) |      |     |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ          | (141 | (   | 9    | 24  | 1     | 4    |
|                           | .02) | 61. | 6.59 | .80 | 62.91 | 8.82 |
|                           |      | 26) |      |     |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| งบกระแสเงินสด              |      |     |      |     |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)       | (539 |     | (894 |     | (13   |      |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน         | .75) |     | .98) |     | 1.67) |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)       | (29  |     | 23   |     | (73   |      |
| จากกิจกรรมลงทุน             | .36) |     | 8.86 |     | 1.64) |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)       | 10   |     | (177 |     | 2,5   |      |
| จากกิจกรรมจัดหาเงิน          | 9.49 |     | .73) |     | 00.11 |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+
| เงินสดแ                    | (459 |     | (833 |     | 1,6   |      |
| ละรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น | .60) |     | .85) |     | 36.80 |      |
| (ลดลง) สุทธิ                |      |     |      |     |       |      |
+---------------------------+------+-----+------+-----+-------+------+

อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญที่สะท้อนถึงฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในธุรกิจหลักของบริษัทและบริษัทย่อย

  ------------------------------------- -------- ------------- ------------ ----------
  รายการ                                         งบการเงินรวม                

                                                 2548          2547         2546

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                         

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                       (เท่า)    19.93         36.18        9.94

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                 (เท่า)    3.28          14.33        9.14

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด             (เท่า)    (6.45)        (6.64)       (0.36)

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า               (เท่า)    35.93         19.98        13.36

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                     (วัน)     10            18           27

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ              (เท่า)    1.60          0.60         0.50

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                   (วัน)     224           604          715

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                   (เท่า)    3.78          6.66         33.99

  ระยะเวลาชำระหนี้                        (วัน)     95            54           11

  Cash Cycle                            (วัน)     139           568          731

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                          
  (Profitability Ratio)                                                     

  อัตรากำไรขั้นต้น                          %        39.51         41.55        35.21

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน *              %        (68.87)       (130.72)     (188.47)

  อัตรากำไรอื่นๆ                           %        11.40         67.20        70.06

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร               %        384.24        535.80       69.94

  อัตรากำไรสุทธิ (ก่อนรายการพิเศษ)           %        (61.26)       24.80        (11.33)

  อัตรากำไรสุทธิ                           %        (61.26)       24.80        48.83

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                     %        (3.55)        2.42         6.63

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                         
  (Efficiency Ratio)                                                        

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                 %        (3.41)        2.33         5.50

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร             %        (7.68)        17.62        32.26

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์                   (เท่า)    0.06          0.09         0.11

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                             
  (Financial Policy Ratio)                                                  

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น              (เท่า)    0.07          0.02         0.06

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย           (เท่า)    N/A           (1,210.52)   (0.42)

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (Cash   (เท่า)    48.93         3.75         (0.14)
  Basis)                                                                    

  อัตราการจ่ายเงินปันผล                     %        0.00          0.00         0.00
  ------------------------------------- -------- ------------- ------------ ----------

หมายเหตุ :

* อัตรากำไรจากการดำเนินงาน =
((รายได้จากการขาย-ต้นทุนขาย-ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร-ดอกเบี้ยจ่าย)/รายได้จากการขาย)*100)

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1)  ผลการดำเนินงาน

ภาพรวมของการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงานของบริษัทในปีที่ผ่านมา ความต้องการที่อยู่อาศัยในเขตกรุงเทพมหานคร
และปริมณฑลยังมีการขยายตัวอย่างต่อเนื่องแต่ในอัตราที่ช้ากว่าปีก่อน ในปี 2548
สำหรับโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในกรุงเทพฯ เริ่มมีการรับรู้รายได้เพียงเล็กน้อย
ซึ่งจะมีการรับรู้รายได้มากขึ้นในปี 2549
ในส่วนของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในพื้นที่แถบชายฝั่งทะเลตะวันออก
ความต้องการซื้อบ้านและที่ดินพร้อมขายในระดับกลางมีเพิ่มมากขึ้น
การพัฒนาโครงการในอำเภอบ้านฉาง ให้มีบ้านพร้อมขาย
เพื่อให้ลูกค้าได้เห็นบ้านที่สร้างเสร็จแล้วก่อนตัดสินใจซื้อ ทั้งโครงการวินเทจโฮมวิลเลจ
และโครงการสินทวีการ์เด้นท์ ลูกค้าจึงมีความสนใจสินค้าของบริษัทมากขึ้น
รวมทั้งบริษัทมีนโยบายอำนวยความสะดวกในการติดต่อสินเชื่อให้กับลูกค้า
และมีการส่งเสริมการขายเพิ่มให้กับลูกค้าเพื่อช่วยในการตัดสินใจ
นอกจากนี้ในธุรกิจให้เช่าอสังหาริมทรัพย์ และการให้บริการด้านกอล์ฟและกีฬาประเภทต่างๆ
บริษัทฯได้ปรับปรุงสนามกอล์ฟและที่พักให้มีสภาพและบริการที่ดียิ่งขึ้น
มีการส่งเสริมการขายในรูปแบบต่างๆ จึงทำให้มีลูกค้าเพิ่มมากขึ้น ซึ่งจากความพยายามในทุก ๆ
ด้านของบริษัททำให้ในปี 2548 บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการเท่ากับ 203.95
ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปี 2547 จำนวน 76.17 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 59.61
และบริษัทมีรายได้จากการขายบ้านและที่ดินเพิ่มขึ้นจากปีก่อน 68.97 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ
90.01 และรายได้จากธุรกิจสนามกอล์ฟและธุรกิจให้บริการที่พักเพิ่มขึ้น 7.20 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 14.08 อย่างไรก็ตามบริษัทมีต้นทุนขายและบริการ 123.37 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 53.59 ของรายได้รวม และมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารไม่รวมค่าเสื่อมราคา
151.45 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 65.79 มีค่าเสื่อมราคา 69.61 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 30.24
ของรายได้รวม
ทั้งยังมีขาดทุนจากการสำรองค่าเผื่อผลขาดทุนจากการด้อยค่าในทรัพย์สินของบริษัทย่อยอีกจำนวน
30.00 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 13.03 ของรายได้รวม จึงทำให้สิ้นปี 2548 บริษัทมีขาดทุนสุทธิ
141.01 ล้านบาท

ในปี 2548
บริษัทได้ลงทุนในการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทในกรุงเทพมหานครแบ่งเป็นโครงการบ้านเดี่ยว
1 โครงการ และโครงการคอนโดมิเนียม 2 โครงการ
ในขณะที่ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในโครงการเดิมของบริษัทที่ตั้งอยู่ในอำเภอบ้านฉาง จังหวัดระยอง
นั้นมีการแข่งขันในด้านราคาและการส่งเสริมการขายที่สูงขึ้น
ดังนั้นการขยายการลงทุนไปยังพื้นที่เขตกรุงเทพมหานครและปริมณฑลจะเป็นการสร้างโอกาสทางตลาดให้แก่บริษัทได้มากยิ่งขึ้น
รวมทั้งเป็นแหล่งสร้างรายได้หลักแห่งใหม่ให้กับบริษัท ซึ่งจากยอดจองและทำสัญญาใหม่ในปี 2548
จะส่งผลให้การรับรู้รายได้เกิดขึ้นในปี 2549 ทำให้บริษัทมีรายได้เพิ่มขึ้น

รายได้จากการขายและบริการ

รายได้จากการขายและบริการของบริษัทได้มาจาก 3 ส่วนงาน คือ
รายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย อสังหาริมทรัพย์เพื่อเช่า และธุรกิจสนามกอล์ฟ
ปีที่ผ่านมาบริษัทจะมีรายได้ส่วนใหญ่มาจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย โดยในปี 2548
บริษัทมีรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย 145.59 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 ร้อยละ
90.01
อันเป็นผลมาจากความพยายามในการเพิ่มยอดขายของบริษัทและประกอบกับภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ในพื้นที่ชายฝั่งทะเลตะวันออกเริ่มดีขึ้นรวมทั้งมีรายได้เพิ่มจากธุรกิจสนามกอล์ฟจากบริษัท
อีสเทอร์น สตาร์ รีสอร์ท จำกัด 37.63 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 ร้อยละ 14.49
ในขณะที่บริษัทมีรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อเช่าจากบริษัท ซีสตาร์ พร็อพเพอร์ตี้ส์ จำกัด
20.73 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 ร้อยละ 13.34

ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ปี 2548 บริษัทมีค่าใช้จ่ายรวม 374.43 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 จำนวน 80.34 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 27.32 สาเหตุหลักมาจากบริษัทมีต้นทุนขาย 123.37 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547
จำนวน 48.67 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 65.17 ซึ่งเพิ่มขึ้นตามสัดส่วนของยอดขายที่เพิ่มขึ้น
มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร 221.06 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 จำนวน 1.67 ล้านบาท
หรือคิดเป็นร้อยละ 0.76 เป็นผลจากค่าใช้จ่ายในการขายและโฆษณาประชาสัมพันธ์ลดลง 23.80
ล้านบาท ในขณะที่ค่าใช้จ่ายบริหารรวมเพิ่มขึ้น 6.7 ล้านบาท มีค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น 11.63
ล้านบาท และมีรายการขาดทุนจากการตั้งสำรองเผื่อการด้อยค่าของเงินลงทุนในบริษัทร่วม บริษัท
เอ็ม บี เอฟ อีสเทอร์น สตาร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด จำนวน 7.14 ล้านบาท
และค่าเผื่อผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสิ่งปลูกสร้างของ บริษัท ซีสตาร์ พร็อพเพอร์ตี้ส์ จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทย่อย อีกจำนวน 30 ล้านบาท

กำไร

ในปี 2548 บริษัทมีขาดทุนจากการดำเนินงาน 144.22 ล้านบาท เปรียบเทียบกับในปี 2547
บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงาน 94.72 ล้านบาท และบริษัทมีขาดทุนสุทธิในปี 2548 จำนวน
141.01 ล้านบาท เปรียบเทียบในปี 2547 บริษัทมีกำไรสุทธิจำนวน 96.59 ล้านบาท
ซึ่งลดลงจากปีก่อน 237.60 ล้านบาท โดยสาเหตุหลักเนื่องจากปี 2548
บริษัทมีขาดทุนจากการสำรองค่าเผื่อผลขาดทุนจากการด้อยค่าในอาคารของบริษัท ซีสตาร์
พร็อพเพอร์ส์ตี้ส์ จำกัด ในขณะที่ปี 2547
บริษัทมีกำไรจากการกลับรายการสำรองค่าเผื่อผลขาดทุนจากการด้อยค่าในสินทรัพย์จำนวน 231.04
ล้านบาท จึงทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิในปี 2547 จำนวน 96.59 ล้านบาท

ข) ฐานะการเงิน

ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทมีสินทรัพย์รวมเท่ากับ 4,165.79 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547
จำนวน 51.68 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 1.26
โดยมีรายละเอียดการเปลี่ยนแปลงสินทรัพย์ที่สำคัญของบริษัทในช่วงที่ผ่านมา ดังนี้

ส่วนประกอบของสินทรัพย์

ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทมีสินทรัพย์หมุนเวียนเท่ากับ 2,204.46 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547
จำนวน 141.13 ล้านบาท เป็นผลมาจากในระหว่างปี 2548
บริษัทได้นำเงินไปจ่ายพัฒนาโครงการในกรุงเทพฯ และในบ้านฉาง ทำให้เงินสดลดลง 459.62
ล้านบาท เงินลงทุนระยะสั้นเพิ่มขึ้น 5.02 ล้านบาท
ลูกหนี้การค้าและมูลค่างานที่เสร็จยังไม่เรียกเก็บรวมเพิ่มขึ้น 3.11 ล้านบาท
สินค้าคงเหลือสุทธิเพิ่มสูงขึ้น 587.74
ล้านบาทซึ่งสูงขึ้นจากการเพิ่มของงานระหว่างก่อสร้างโครงการในกรุงเทพฯและบ้านฉาง
ส่วนสินทรัพย์หมุนเวียนอื่นๆรวมเพิ่มขึ้น 4.88 ล้านบาท
ส่วนใหญ่เพิ่มมาจากการจ่ายเงินล่วงหน้าค่าก่อสร้างให้ผู้รับเหมาก่อสร้างโครงการในกรุงเทพฯ

นอกจากนี้บริษัทมีสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน เท่ากับ 1,961.33 ล้านบาท ลดลงจากปี 2547 จำนวน
89.45 ล้านบาท เป็นผลมาจากที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ – สุทธิลดลงจำนวน 84.05 ล้านบาท
เนื่องจากมีการตั้งค่าเผื่อผลขาดทุนจากการด้อยค่าในอาคารของบริษัทซีสตาร์ พร็อพเพอร์ส์ตี้ส์ จำกัด
จำนวน 30.00 ล้านบาท ค่าเสื่อมราคาสำหรับปี 2548 จำนวน 60.11 ล้านบาท
และมีการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ถาวร จำนวน 14.09 ล้านบาท
ในขณะที่มีการซื้อสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้นจำนวน 20.15 ล้านบาท
และบริษัทได้ตั้งสำรองค่าเผื่อการด้อยค่าเงินลงทุนในบริษัท เอ็มบีเอฟ อีสเทอร์น สตาร์
อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด เพิ่มขึ้น 7.14 ล้านบาท
เป็นผลให้มูลค่าเงินลงทุนในบริษัทดังกล่าวมีมูลค่าตามบัญชีเท่ากับศูนย์ ณ สิ้นปี 2548

คุณภาพของสินทรัพย์

ลูกหนี้การค้า / มูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บ / เงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้อง

ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทมีลูกหนี้การค้ารวม 4.84 ล้านบาท จำนวน 1.70
ล้านบาทเป็นลูกหนี้ยังไม่เกินกำหนดชำระ เป็นลูกหนี้ในโครงการพัฒนาการ 69
ซึ่งจะมีการโอนกรรมสิทธิ์ในต้นปี 2549 นี้ ส่วนลูกหนี้การค้าจำนวน 1.56 ล้านบาท
เป็นลูกหนี้ที่มีอายุไม่เกิน 3 เดือน
ซึ่งเป็นลูกหนี้ในโครงการคันทรีโฮมและลูกหนี้การค้าอื่นของบริษัทย่อยอีก 1.58 ล้านบาท
มูลค่างานที่เสร็จยังไม่ได้เรียกเก็บประกอบด้วยโครงการพัฒนาการ 69 จำนวน 3.29 ล้านบาท
และ โครงการสินทวีการ์เด้นท์ จำนวน 0.33 ล้านบาท ในส่วนของเงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้อง
บริษัทได้ตั้งเพิ่มค่าเผื่อผลขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน คือ บริษัท
เอ็มบีเอฟ อีสเทอร์น สตาร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด จำนวน 7.14 ล้านบาท
เป็นผลให้มูลค่าตามบัญชีของเงินลงทุนในบริษัท สตาร์ รีเสริท แอนด์ คอนซัลท์ จำกัด และบริษัท
เอ็มบีเอฟ อีสเทอร์น สตาร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด มีมูลค่าเป็นศูนย์ ณ 31 ธันวาคม 2548

สินค้าคงเหลือ / ที่ดินอาคารอุปกรณ์ / ที่ดินรอการพัฒนา

ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทมีสินค้าคงเหลือสุทธิ เท่ากับ 1,703.08 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่จำนวน
1,643.33 ล้านบาทเป็นงานระหว่างก่อสร้าง และเป็นสินค้าคงเหลือพร้อมขายจำนวน 78.34
ล้านบาท ซึ่งที่ผ่านมาบริษัทได้มีการตั้งสำรองค่าเผื่อการด้อยค่าอย่างเพียงพอแล้วจำนวน 18.85
ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทคาดว่าสินค้าคงเหลือของบริษัทส่วนใหญ่สามารถขายได้ในราคาที่ไม่ต่ำกว่าราคาตามมูลค่าทางบัญชี
นอกจากนี้ ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทยังมีที่ดินอาคารอุปกรณ์รวมศูนย์การค้า
และที่ดินรอการพัฒนาจำนวน 882.93 ล้านบาทและ 1,047.68 ล้านบาทตามลำดับ
ซึ่งบริษัทได้มีการตั้งสำรองเผื่อการด้อยค่าอย่างเพียงพอแล้ว

ค) สภาพคล่อง

กระแสเงินสด

ในปี 2548 บริษัทมีกระแสเงินสดรับจากกิจกรรมการจัดหาเงินเท่ากับ 109.49
ล้านบาทโดยการกู้ยืมเงินจากธนาคารเพื่อนำเงินมาใช้พัฒนาโครงการในกรุงเทพ
มีกระแสเงินสดใช้ไปกิจกรรมดำเนินงาน 539.75
ล้านบาทเป็นการนำไปลงทุนพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์ และใช้ไปในกิจกรรมการลงทุน 29.36
ล้านบาท ทำให้ทั้งปีมีเงินสดลดลงสุทธิ 459.62 ล้านบาท และทำให้ ณ 31 ธันวาคม 2548
บริษัทมีเงินสดคงเหลือรวม 348.24 ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

ณ สิ้นปี 2548
บริษัทมีหนี้สินหมุนเวียนที่เกิดจากเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าและเจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้นจากปี 2547 เป็น
30.01 และ 24.47 ล้านบาทตามลำดับ
และในขณะเดียวกันบริษัทฯมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลง 459.62 ล้านบาท
และมีสินค้าคงเหลือสุทธิเพิ่มขึ้น 587.74 ล้านบาท ทำให้อัตราส่วนสภาพคล่อง
และอัตราส่วนสภาพคล่องแบบหมุนเร็วลดลงกว่าปี 2547 เหลือ 19.93 เท่า และ 3.28 เท่า
ตามลำดับทั้งนี้เนื่องจากการนำเงินลงทุนในโครงการอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทฯทั้งในพื้นที่บ้านฉางและการลงทุนในพื้นที่กรุงเทพมหานคร

ง) แหล่งที่มาของเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น

ในปี 2548 บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.07 เท่า เพิ่มขึ้นจากปี 2547
ที่เท่ากับ 0.02 เท่า เนื่องจากในปี 2548
บริษัทได้มีการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินเพื่อนำเงินมาใช้ในการพัฒนาโครงการในกรุงเทพ
ทั้งนี้จากอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ
ปัจจุบันแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการจัดหาเงินจากการกู้ยืมเพื่อรองรับสำหรับนำไปใช้ในการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทได้อีกมากซึ่งจะส่งผลต่อเนื่องต่อความสามารถในการสร้างรายได้และกำไรให้แก่บริษัทได้เพิ่มสูงขึ้นในอนาคต

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ในปี 2548 บริษัทมีผลขาดทุนสุทธิ จำนวน 141.01 ล้านบาท จึงมีผลให้ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเท่ากับ
3,902.52 ล้านบาท ลดลงจากสิ้นปี 2547 จำนวน 144.21 ล้านบาท ทั้งนี้ในปี 2548
บริษัทมีการแก้ไขข้อผิดพลาดจากการบันทึกบัญชีเรื่องการลดทุนในปี 2545
เพื่อล้างขาดทุนสะสมในอดีต
เนื่องจากการบันทึกบัญชีดังกล่าวของบริษัทไม่เป็นไปตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
ดังนั้นจึงได้มีการแก้ไขข้อผิดพลาด โดยใช้วิธีเปลี่ยนทันที ส่งผลให้ส่วนต่ำกว่ามูลค่าหุ้น ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2548 ลดลงจำนวน 619.55 ล้านบาท และขาดทุนสะสมเพิ่มขึ้นด้วยจำนวนเดียวกัน

หนี้สิน

ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทมีหนี้สินรวมเท่ากับ 263.28 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2547 จำนวน
195.90 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 290.74
เป็นผลมาจากบริษัทได้กู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินเพื่อนำเงินมาใช้จ่ายในโครงการที่กรุงเทพ

จ) นโยบายการรับรู้รายได้ และการวิเคราะห์คุณภาพลูกหนี้

บริษัทมีนโยบายการรับรู้รายได้ตามวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จ
โดยคำนวณตามอัตราส่วนต้นทุนของงานที่เกิดขึ้นแล้วกับต้นทุนทั้งหมดที่จะใช้ในการก่อสร้างตามสัญญาและบริษัทตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญโดยประมาณขึ้นจากจำนวนหนี้ที่คาดว่าจะเก็บเงินไม่ได้
โดยการประมาณดังกล่าวอาศัยประสบการณ์ของบริษัทในการเก็บเงินจากลูกหนี้
ประกอบกับพิจารณาฐานะการเงินของลูกหนี้

12.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

1.ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี

บริษัทและบริษัทย่อยจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชี ให้แก่ บริษัท สำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด
ในรอบปี

บัญชี 2548 เป็นจำนวนเงินรวม 948,000 บาท

2.ค่าบริการอื่น บริษัทและบริษัทย่อยจ่ายค่าบริการอื่น ซึ่งได้แก่ ค่าธรรมเนียมแปลงบการเงินเป็น

ภาษาอังกฤษ ให้แก่ บริษัท สำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด ในรอบปีบัญชี 2548 เป็นจำนวนเงินรวม
110,000

บาท