12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงินรวม

(ก) สรุปรายงานการสอบบัญชีของผู้สอบบัญชีในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

ผู้สอบบัญชีของบริษัทฯ คือ นายรุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3247 ของบริษัท
สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด ได้แสดงความเห็นต่องบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปี 2545
แบบไม่มีเงื่อนไขแต่ให้ข้อสังเกตเกี่ยวกับหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้น

สำหรับปี 2546 และปี 2547 ผู้สอบบัญชี คือ นางสาวรัตนา จาละ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3734
ของบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด โดยในปี 2546
ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไขแต่ให้ข้อสังเกตเกี่ยวกับหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้น
และสำหรับปี 2547 ได้แสดงความเห็นต่องบการเงินอย่างไม่มีเงื่อนไข

(ข) ตารางสรุปงบการเงินรวม และตารางงบการเงินของบริษัทฯ ในปี 2545-2547

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบดุล

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545, 2546 และ 2547

หน่วย : บาท

[]

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบดุล (ต่อ)

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545, 2546 และ 2547

หน่วย : บาท

[]

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบกำไรขาดทุน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545, 2546 และ 2547

หน่วย : บาท

[]

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบกระแสเงินสด

สำหรับแต่ละปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545, 2546 และ 2547

หน่วย : บาท

[]

บริษัทหลักทรัพย์ เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

งบกระแสเงินสด(ต่อ)

สำหรับแต่ละปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545, 2546 และ 2547

หน่วย : บาท

[]

(3) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของงบการเงินรวม ในปี 2545-2547

  ----------------------------------- ------------ ------------ ------------
                                      2545         2546         2547

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร                               

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                    94.88%       96.39%       93.92%

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                     34.54%       44.07%       23.13%

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)               8.36%        16.57%       7.77%

  อัตราผลตอบแทนจากการลงทุน (%)          12.74%       20.86%       -0.45%

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                              

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์รวม (%)        6.54%        11.39%       4.60%

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)           0.19         0.26         0.20

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                  

  อัตราส่วนสินทรัพย์สภาพคล่องต่อหนี้สินรวม      1.48         0.65         0.94
  (เท่า)                                                         

  อัตราส่วนสินทรัพย์ก่อรายได้ต่อหนี้สินรวม (เท่า) 4.07         1.19         2.46

  อัตราส่วนสินทรัพย์คล่องต่อสินทรัพย์รวม (%)    25.54%       30.77%       30.99%

  อัตราส่วนสินทรัพย์ก่อรายได้ต่อสินทรัพย์รวม (%) 70.02%       56.51%       81.11%

  อัตราหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)         0.21         0.90         0.49

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)               0%           19.23%       62.50%

  อัตราส่วนอื่นๆ                                                     

  อัตราส่วนเงินลงทุนในหลักทรัพย์ต่อสินทรัพย์ (%) 54.00%       15.46%       34.08%

  อัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิ (%)      497.53%      112.83%      223.93%

  ข้อมูลต่อหุ้น                                                      

  มูลค่าที่ตราไว้ต่อหุ้น (บาท)                10.00        7.50         7.50

  มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)                4.11         2.12         2.17

  กำไรสุทธิต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน (บาท)            0.33         0.52         0.16

  เงินปันผลต่อหุ้น (บาท)                   0.00         0.10         0.10
  ----------------------------------- ------------ ------------ ------------

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงิน

(งบการเงินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547)

การวิเคราะห์ผลการดำเนินงานของบริษัทฯ

ปี 2547 ที่ผ่านมา ตลาดหุ้นไทยค่อนข้างแกว่งตัว โดยปิดที่ 668 จุด ณ สิ้นปี 2547
หรือลดลงร้อยละ 13.5 เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2546 มูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวัน
เพิ่มจาก 19,030 ล้านบาท เป็น 20,647 ล้านบาท

ในปี 2547 บริษัทฯมีรายได้รวม 1,377 ล้านบาท กำไรสุทธิ 318 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น 0.16
บาท ซึ่งบริษัทฯขอสรุปผลการวิเคราะห์ผลดำเนินงานในปี 2547 ดังนี้

1.  โครงสร้างรายได้

เพื่อกระจายโครงสร้างรายได้ บริษัทฯจึงพยายามเพิ่มช่องทางการหารายได้ไปยังธุรกรรมอื่น ๆ
เช่น ธุรกรรมที่ปรึกษาทางการเงิน การจัดจำหน่ายหลักทรัพย์
ตัวแทนสนับสนุนการขายหรือรับซื้อคืนหน่วยลงทุน ธุรกรรมการยืมและให้ยืมหลักทรัพย์
และธุรกรรมด้านอนุพันธ์

ในปี 2547 บริษัทฯมีรายได้รวม 1,377 ล้านบาท โดยโครงสร้างรายได้ของบริษัทฯประกอบด้วย
รายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ร้อยละ 77 รายได้จากค่าธรรมเนียมและบริการ ร้อยละ 18
ส่วนที่เหลือเป็นรายได้จากกำไร (ขาดทุน)จากการซื้อขายหลักทรัพย์ ดอกเบี้ยและเงินปันผล
ดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์และรายได้อื่น อีกประมาณร้อยละ 5 ของรายได้รวม

  ------------------------------- --------------- ------- --------------- ---------
  ณ                               31-ธ.ค.-47              31-ธ.ค.-46      

  รายได้                           บาท             ร้อยละ   บาท             ร้อยละ

  ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์            1,068,469,793   77%     1,181,073,360   57%

  ค่าธรรมเนียมและบริการ              239,934,951     18%     226,093,413     11%

  กำไร(ขาดทุน)จากการซื้อขายหลักทรัพย์   -66,163,453     -5%     513,576,681     25%

  ดอกเบี้ยและเงินปันผล                58,605,690      4%      92,058,739      4%

  ดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์      35,797,607      3%      12,096,510      1%

  รายได้ธุรกิจหลักทรัพย์                1,336,644,588   97%     2,024,898,703   97%

  รายได้อื่น                         40,104,924      3%      54,392,503      3%

  รวมรายได้                        1,376,749,512   100%    2,079,291,206   100%
  ------------------------------- --------------- ------- --------------- ---------

2. การเปลี่ยนแปลงในรายได้และค่าใช้จ่าย

2.1 การเปลี่ยนแปลงในรายได้ธุรกิจหลักทรัพย์

รายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์ ลดลงจาก 2,025 ล้านบาทในปี 2546 เป็น 1,337 ล้านบาทในปี
2547 หรือคิดเป็นการลดลงร้อยละ 34 โดยมีรายละเอียด ดังนี้

รายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์

ในปี 2547 บริษัทฯยังคงรักษาตำแหน่งในการเป็นบริษัทหลักทรัพย์ที่มีปริมาณการซื้อขายมากเป็นอันดับ
4 โดยมีส่วนแบ่งการตลาด ร้อยละ 4.52 มีลูกหนี้เงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ เพิ่มขึ้นจาก 579
ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 1,431 ล้านบาท ในปี 2547 (เพิ่มขึ้น ร้อยละ 147)
มีการเปิดสาขาใหม่ 1 สาขา คือ สาขาปากช่อง จังหวัดนครราชสีมา และ ณ 31 ธันวาคม 2547
บริษัทฯมีสาขาทั้งสิ้น 17 สาขา โดยเป็นสาขาในเขตกรุงเทพมหานคร 6 แห่ง และในเขตภูมิภาคอีก
11 แห่ง แต่อย่างไรก็ตาม เนื่องจากภาวะการแข่งขันที่รุนแรงในธุรกิจหลักทรัพย์
บริษัทหลักทรัพย์หลายแห่งมีส่วนแบ่งตลาดฯปรับตัวลดลง
เช่นเดียวกับบริษัทฯซึ่งมีส่วนแบ่งทางการตลาดของบริษัทฯลดลงจาก ร้อยละ 5.23 ในปี 2546 เป็น
ร้อยละ 4.52 ในปี 2547 จึงส่งผลให้บริษัทฯมีค่านายหน้าลดลงจาก 1,181 ล้านบาท ในปี 2546
เป็น 1,068 ล้านบาท ในปี 2547 (ลดลงร้อยละ 9.57)

  ------------------------------ ---------- -------- ----------- ----------
  มูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์            2546       %        2547        %

                                                                 

  บริษัทฯ (ล้านบาท)*                1,990.01            1,868.32    

  ส่วนแบ่งตลาดของบริษัทฯ (%)         5.23%               4.52%       

  แยกตามประเภทลูกค้า                                               

  - บัญชีลงทุนของบริษัทฯ              65.71      3.30     106.74      5.71

  - กองทุนรวม                     48.15      2.42     79.82       4.27

  - ลูกค้าทั่วไป                     1,608.58   80.83    1,383.04    74.03

  - ลูกค้าต่างประเทศ                267.57     13.45    298.72      15.99

  รวม                            1,990.01   100.00   1,868.32    100.00

  แยกตามประเภทบัญชี                                                

  - เงินสด                        1,893.91   95.17    1,750.19    93.67

  - เงินกู้ยืมเพื่อซื้อขายหลักทรัพย์        96.10      4.83     118.13      6.33

  รวม                            1,990.01   100.00   1,868.32    100.00
  ------------------------------ ---------- -------- ----------- ----------

หมายเหตุ : *
มูลค่าการซื้อขายได้รวมมูลค่าการซื้อขายทั้งตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและตลาดหลักทรัพย์ใหม่

ค่าธรรมเนียมและบริการ

ในปี 2547 บริษัทฯมีรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการเพิ่มขึ้นจาก 226 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น
240 ล้านบาท ในปี 2547 (เพิ่มขึ้นร้อยละ 6.19)
โดยมีรายละเอียดการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ ดังนี้

ก) ค่าธรรมเนียมและค่าบริการของบริษัทหลักทรัพย์จัดการกองทุนรวม วรรณ จำกัด (บลจ. วรรณ)
ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจาก 204 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 218 ล้านบาท ในปี
2547

2)  ค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาทางการเงินจากฝ่ายวาณิชธนกิจของบริษัทฯ ซึ่งเพิ่มจาก 2.6 ล้านบาท
    ในปี 2546 เป็น 8 ล้านบาท ในปี 2547
    เนื่องจากธุรกิจวาณิชธนกิจของบริษัทฯมีการขยายตัวสูงขึ้นโดยเฉพาะการนำบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์

  -------------------------------- ------------- ------- ------------- -------
                                   31-ธ.ค.-47            31-ธ.ค.-46    

  ค่าธรรมเนียมและบริการ               บาท           ร้อยละ   บาท           ร้อยละ

  ค่าธรรมเนียมการจัดการและนายทะเบียน   217,780,255   91%     203,514,969   90%

  การจัดจำหน่ายหลักทรัพย์               11,332,622    5%      13,100,454    6%

  ที่ปรึกษาทางการเงิน                  8,047,000     3%      2,610,360     1%

  ตัวแทนซื้อขายหน่วยลงทุน               1,471,308     1%      2,095,274     1%

  การยืมและให้ยืมหลักทรัพย์              366,018       0.15%   774,145       0.34%

  อื่นๆ                              937,748       0.39%   3,998,211     2%

  รวมรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ       239,934,951   100%    226,093,413   100%
  -------------------------------- ------------- ------- ------------- -------

กำไร (ขาดทุน) จากการซื้อขายหลักทรัพย์

ในปี 2547 บริษัทฯมีการขาดทุนจากการซื้อขายหลักทรัพย์เป็นจำนวน (66) ล้านบาท
เปรียบเทียบกับบริษัทฯมีกำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์ในปี 2546 จำนวน 514 ล้านบาท
ซึ่งผลขาดทุนส่วนใหญ่เกิดจากการปรับตัวลดลงของตลาดหลักทรัพย์

อย่างไรก็ตาม ขาดทุนจากการซื้อขายหลักทรัพย์ จำนวน (66) ล้านบาท
ดังกล่าวประกอบด้วยขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า
จำนวน (34) ล้านบาท
และขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของหลักทรัพย์ที่ยืมภายใต้ธุรกรรมการยืมและการให้ยืมหลักทรัพย์
จำนวน (29) ล้านบาท และเป็นขาดทุนที่เกิดขึ้นจริงจากการจำหน่ายเงินลงทุนเพียง จำนวน (3)
ล้านบาท เท่านั้น

+---------------------------------------------------------+------------+
| กำไร(ขาดทุน)จากการซื้อขายหลักทรัพย์                           | 2547       |
+---------------------------------------------------------+------------+
|   กำไร (ขาดทุน)                                          | (3         |
|   ท                                                     | 4,497,309) |
| ี่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
|   กำไร (ขาดทุน)                                          | (2         |
|   ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากการเปลี่ย                               | 8,550,715) |
| นแปลงมูลค่าของหลักทรัพย์ที่ยืมภายใต้ธุรกรรมการยืมและการให้ยืมหลักทรัพย์ |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
|   กำไร (ขาดทุน) ที่เกิดขึ้นจริงจากการจำหน่ายเงินลงทุน             | (          |
|                                                         | 3,115,429) |
+---------------------------------------------------------+------------+
|   รวม                                                   | (6         |
|                                                         | 6,163,453) |
+---------------------------------------------------------+------------+

ดอกเบี้ยและเงินปันผล

บริษัทฯมีรายได้จากดอกเบี้ยและเงินปันผล ลดลงจาก 92 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 59 ล้านบาท
ในปี 2547

2.2 การเปลี่ยนแปลงในค่าใช้จ่าย

ในปี 2547 บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายรวม ลดลงจาก 1,134 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 1,027 ล้านบาท
ในปี 2547 อย่างไรก็ตาม เนื่องจากรายได้รวมของบริษัทฯลดลง
จึงทำให้อัตราส่วนค่าใช้จ่ายรวมต่อรายได้รวม เพิ่มจาก ร้อยละ 55 ในปี 2546 เป็น ร้อยละ 75
ในปี 2547

  --------------------------------- --------------- ------- --------------- -------
                                    2547            % ของ   2546            % ของ

                                                    รายได้                   รายได้

                                                                            

  รวมรายได้                          1,376,749,512   100%    2,079,291,206   100%

  ค่าใช้จ่าย                                                                   

  ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมเงิน                4,613,858       0%      5,331,273       0%

  ค่าธรรมเนียมและบริการจ่าย             76,698,868      6%      67,850,530      3%

  โอนกลับหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ           -2,638,391      0%      -23,788,231     -1%

  ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน                              0%                      0%

  ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน               643,327,860     47%     793,982,829     38%

  ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับอาคารสถานที่และอุปกรณ์   143,624,370     10%     138,732,512     7%

  ค่าภาษีอากร                         4,403,994       0%      6,044,241       0%

  ค่าตอบแทนกรรมการ                   22,442,840      2%      14,349,160      1%

  ค่าใช้จ่ายอื่น                         134,854,018     10%     131,347,190     6%

  รวมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน           948,653,082     69%     1,084,455,932   52%

  รวมค่าใช้จ่าย                        1,027,327,417   75%     1,133,849,504   55%
  --------------------------------- --------------- ------- --------------- -------

ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์

บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์ จำนวน 78.6 ล้านบาท ประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมเงิน
จำนวน 4.6 ล้านบาท ค่าธรรมเนียมและบริการจ่าย จำนวน 76.6 ล้านบาท
และรายการโอนกลับหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ จำนวน (2.6) ล้านบาท มีรายละเอียด ดังนี้

ก) ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืม

  บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมจำนวน 4.6 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นดอกเบี้ยจากการใช้วงเงินในการบริหารสภาพคล่องประจำวัน

ข) ค่าธรรมเนียมและบริการจ่าย

  ในปี 2547 ค่าธรรมเนียมและบริการจ่ายเพิ่มขึ้นเป็น 76 ล้านบาท
  ประกอบด้วยค่าธรรมเนียมในการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ซึ่งแปรผันตามมูลค่าการซื้อขายจำนวน
  43 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายตัดจ่ายสำหรับใบประกอบอนุญาตการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ จำนวน 10
  ล้านบาท ค่าธรรมเนียมของธุรกรรมการยืมและให้ยืมหลักทรัพย์ จำนวน 13 ล้านบาท
  และค่าธรรมเนียมและค่าใช้จ่ายอื่นๆ จำนวน 10 ล้านบาท

ค) โอนกลับหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ

  บริษัทฯมีรายการโอนกลับหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ จำนวน (2.6) ล้านบาท ทั้งนี้
  รายการโอนกลับหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญนี้เกิดจาก
  การที่บริษัทฯเรียกเก็บหนี้จากลูกหนี้ได้มากกว่าจำนวนที่ตั้งสำรองหนี้สูญไว้ โดยในปี 2547
  บริษัทฯตั้งหนี้สูญไว้ จำนวน 21.41 ล้านบาท แต่บริษัทฯเก็บหนี้จากลูกหนี้ได้ จำนวน 24.05
  ล้านบาท จึงทำให้เกิดรายการโอนกลับหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ จำนวน (2.6) ล้านบาท

+-----------------------------------------------+----------------------+
|                                               | 2547                 |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| ยอดต้นปี                                        | 215,074,098          |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| บวก : หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ                       | 21,411,778           |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| หนี้สูญรับคืน                                      | -                    |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| หัก : โอนกลับหนี้สงสัยจะสูญ                         | (24,050,169)         |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| หนี้สูญตัดจำหน่าย                                  |   (1,667,769)        |
+-----------------------------------------------+----------------------+
| ยอดปลายปี                                      |   210,767,938        |
+-----------------------------------------------+----------------------+

ง) ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

  ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของบริษัทฯลดลงจาก 1,084 ล้านบาทในปี 2546 เป็น 949
  ล้านบาทในปี 2547 โดยค่าใช้จ่ายที่ลดลงส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานที่ลดลงจาก 794
  ล้านบาทในปี 2546 เป็น 643 ล้านบาทในปี 2547
  ซึ่งการลดลงส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการจ่ายค่าตอบแทนให้กับเจ้าหน้าที่การตลาดซึ่งแปรผันตามมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์

3. ผลการดำเนินงาน

ในปี 2547 บริษัทฯมีกำไรสุทธิ 318 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้น 0.16 บาท
โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ร้อยละ 93.92 อัตรากำไรสุทธิ ร้อยละ 23.13
และอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น ร้อยละ 7.77%

  --------------------------------------------------- -------------------
  อัตราส่วนทางการเงิน                                    2547

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                                    93.92%

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                                     23.13%

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                               7.77%
  --------------------------------------------------- -------------------

การวิเคราะห์ฐานะทางการเงิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทฯมีสินทรัพย์รวม 6,357 ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้น 4,261
ล้านบาท บริษัทฯมีฐานะทางการเงินที่แข็งแกร่งและมีสภาพคล่องทางการเงินในระดับสูง
โดยมีอัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิ (NCR) สูงถึงร้อยละ 223.93
ซึ่งเป็นอัตราที่สูงมากเมื่อเทียบกับอัตราขั้นต่ำที่ทางสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์กำหนดไว้ที่ร้อยละ
7 และเมื่อวันที่ 3 กุมภาพันธ์ 2548 บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด
ได้ยืนยันผลการทบทวนอันดับเครดิตองค์กรของบริษัทฯคงเดิมที่ระดับ “BBB”
ซึ่งอันดับเครดิตดังกล่าวสะท้อนถึงฐานทุนที่แข็งแกร่งและสภาพคล่องที่เพียงพอของบริษัทฯ
บริษัทฯขอสรุปการวิเตราะห์ฐานะทางการเงิน ดังนี้

3.1 สินทรัพย์

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทฯมีสินทรัพย์รวม จำนวน 6,357 ล้านบาท
โดยมีอัตราส่วนเกี่ยวกับสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้ ดังนี้

  -------------------------------------------- ------------- ------------
  อัตราส่วนทางการเงิน                             2546          2547

  อัตราส่วนสินทรัพย์ก่อรายได้ต่อหนี้สินรวม (เท่า)          1.19          2.46

  อัตราส่วนสินทรัพย์ก่อรายได้ต่อสินทรัพย์รวม (%)          56.51%        81.11%

  อัตราส่วนเงินลงทุนในหลักทรัพย์ต่อสินทรัพย์ (%)          15.46%        34.08%
  -------------------------------------------- ------------- ------------

3.1.1 เงินลงทุนในหลักทรัพย์

บริษัทฯมีเงินลงทุนในหลักทรัพย์-สุทธิ เพิ่มขึ้นจาก 1,158 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 2,166
ล้านบาท ในปี 2547 ซึ่ง ประกอบด้วย

1)  เงินลงทุนชั่วคราวในหลักทรัพย์เพื่อค้า เพิ่มจาก 1,125 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 1,328
    ล้านบาท ในปี 2547 ซึ่งประกอบด้วย หลักทรัพย์หุ้นทุน ร้อยละ 58 ตราสารหนี้ ร้อยละ 38
    และเงินลงทุนทั่วไป อีกร้อยละ 2 ดังนี้

  --------------------------------------------- ------------ -------------
  เงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า                         ล้านบาท       ร้อยละ

  เงินลงทุนในหลักทรัพย์หุ้นทุน                          776          58%

  ตราสารหนี้                                      504          38%

  รวมเงินลงทุนในหลกัทรัพย์เพื่อค้า                      1,279        96%

  บวก: ค่าเผื่อการปรับมูลค่า                          29           2%

  รวมเงินลงทุนในหลักทรัพย์เพื่อค้า-สุทธิ                  1,308        98%

  เงินลงทุนทั่วไป                                                

  หลักทรัพย์อื่น                                     24           2%

  (หัก) ค่าเผื่อด้อยค่า                               (5)          (0.4)%

  เงินลงทุนทั่วไป-สุทธิ                               19           1%

  รวมเงินลงทุนชั่วคราว-สุทธิ                          1,328        100%
  --------------------------------------------- ------------ -------------

ข) เงินลงทุนระยะยาวเพิ่มขึ้นจาก 33 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 839 ล้านบาท ในปี 2547
เงินลงทุนระยะยาวที่เพิ่มขึ้นนี้ เป็นเงินลงทุนของบริษัท KGI (Thailand) Holdings Limited
(KTHL) ที่เป็นย่อยของบริษัทฯในต่างประเทศที่ตั้งใจจะถือนานเกินกว่า 1 ปี โดย
KTHLได้ลงทุนในหน่วยลงทุนของกองทุนในต่างประเทศ
ซึ่งลงทุนส่วนใหญ่ในตราสารทุนของกิจการต่างประเทศ

  ทั้งนี้ เงินลงทุนดังกล่าวมีความเสี่ยงในอัตราแลกเปลี่ยน อย่างไรก็ตาม KTHL
  ได้ทำสัญญาขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า
  เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับเงินลงทุนในหลักทรัพย์ดังกล่าวไว้จำนวน 17
  ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา โดยมีอัตราแลกเปลี่ยนตามสัญญาเท่ากับ 40.60 บาทต่อ 1
  เหรียญสหรัฐอเมริกา คิดเป็นเงินประมาณ 690 ล้านบาท

3.1.2 ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิ

บริษัทฯมีลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิลดลงจาก 3,074 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น
2,869 ล้านบาท ในปี 2547 ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ที่สำคัญ ประกอบด้วย
ลูกหนี้เงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ 1,431 ล้านบาท ลูกหนี้ซื้อหลักทรัพย์ด้วยเงินสด 716 ล้านบาท
ลูกหนี้ธุรกรรมการยืมและให้ยืมหลักทรัพย์ 734 ล้านบาท ลูกหนี้อื่น 196 ล้านบาท
และดอกเบี้ยค้างรับ 3 ล้านบาท
โดยบริษัทฯได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญไว้สำหรับลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ทั้งหมด จำนวน 211 ล้านบาท
ดังนี้

  ------------------------------------ ----------------- ----------------
                                       2547              2546

  ลูกหนี้ซื้อหลักทรัพย์ด้วยเงินสด                715,970,062       2,488,173,547

  เงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์                 1,430,845,260     578,514,279

  ลูกหนี้ธุรกรรมการยืมและให้ยืมหลักทรัพย์                          

  - ลูกหนี้ทรัพย์สินวางประกัน                 711,448,375       -

  - ลูกหนี้ยืมและให้ยืมหลักทรัพย์               22,920,000        -

  ลูกหนี้อื่น                                                 

  - ลูกหนี้ผ่อนชำระ                        195,380,834       211,364,081

  - ลูกหนี้ค้างชำระ                        422,762           354,493

  รวมลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์                   3,076,987,293     3,278,406,400

  บวก : ดอกเบี้ยค้างรับ                    3,161,690         10,434,565

  หัก : ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                 (210,767,938)     (215,074,098)

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ - สุทธิ  2,869,381,045     3,073,766,867
  ------------------------------------ ----------------- ----------------

ทั้งนี้
บริษัทฯได้จำแนกลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับข้างต้นตามประกาศของสำนักงานก.ล.ต.
เรื่องการจัดทำบัญชีเกี่ยวกับลูกหนี้ด้อยคุณภาพของบริษัทหลักทรัพย์ โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
บริษัทฯมีลูกหนี้จัดชั้นประกอบด้วย มูลหนี้จัดชั้นต่ำกว่ามาตรฐานจำนวน 15 ล้านบาท
มูลหนี้จัดชั้นสงสัยจะสูญจำนวน 183 ล้านบาท
โดยบริษัทฯได้ตั้งสำรองเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเต็มมูลค่าแล้ว นอกจากนั้น เพื่อความระมัดระวังรอบคอบ
บริษัทฯได้มีการตั้งสำรองเผื่อผลขาดทุนทั่วไปที่อาจเกิดขึ้นจากความเสี่ยงในลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์เพิ่มเติมด้วย
โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 มีสำรองทั่วไปจำนวน 28 ล้านบาท

  --------------------------- ------------- --------------------------- ---------------------------
  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547        จำนวนมูลหนี้     ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญที่ตั้งโยบริษัทฯ   ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญส่วนที่มากกว่า
                                                                        เกณฑ์กลต.

  มูลหนี้จัดชั้นสงสัยจะสูญ            183           183                         -

  มูลหนี้จัดชั้นต่ำกว่ามาตรฐาน        15            -                           -

  รวม                         198           183                         -

  สำรองทั่วไป                                 28                          28

  รวม                                       211                         28
  --------------------------- ------------- --------------------------- ---------------------------

3.2 สภาพคล่อง

ในปี 2547 บริษัทฯมีสภาพคล่องสูง โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
บริษัทฯมีสินทรัพย์สภาพคล่องรวม 1,970 ล้านบาท (อยละ 30.99 ของสินทรัพย์รวม)
ซึ่งประกอบด้วย เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 775 ล้านบาท หลักทรัพย์รัฐบาล 443
ล้านบาท และหลักทรัพย์จดทะเบียน 752 ล้านบาท โดยมีอัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิ
(NCR) สูงถึงร้อยละ 223.93
ซึ่งเป็นอัตราที่สูงมากเมื่อเทียบกับอัตราขั้นต่ำที่ทางสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์กำหนด
(สำนักงานกำหนด NCR ไทต่ำกว่าร้อยละ 7)

  --------------------------------------------- ------------ ------------
                                                2546         2547

  อัตราส่วนสินทรัพย์สภาพคล่องต่อหนี้สินรวม (เท่า)          0.65         0.94

  อัตราส่วนสินทรัพย์คล่องต่อสินทรัพย์รวม (%)              30.77        30.99

  อัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิ (NCR) (%)          112.83       223.93
  --------------------------------------------- ------------ ------------

ในปี 2547 เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด จำนวน 775 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน จำนวน
1,057 ล้านบาท โดยมีรายละเอียดของการได้มาและใช้ไปของกระแสเงินสดในกิจกรรมต่าง ๆ
ดังนี้

+--------------------------------------------------+-------------------+
| งบกระแสเงินสด                                     |   ล้านบาท          |
+--------------------------------------------------+-------------------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมดำเนินงาน            |   (503.33)        |
+--------------------------------------------------+-------------------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมลงทุน                |   (856.07)        |
+--------------------------------------------------+-------------------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมจัดหาเงิน             |   301.87          |
+--------------------------------------------------+-------------------+
| เงินสด + รายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ       |   (1,057.53)      |
+--------------------------------------------------+-------------------+
| เงินสด + รายการเทียบเท่าเงินสด ณ 1 มกราคม 2547       |   1,832.21        |
+--------------------------------------------------+-------------------+
| เงินสด + รายการเทียบเท่าเงินสด ณ 31 ธันวาคม 2547      |   774.68          |
+--------------------------------------------------+-------------------+

3.3 แหล่งที่มาของเงินทุน

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

ณ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทฯมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ในเกณฑ์ดี กล่าวคือ ลดลงจาก
0.90 เท่า ในปี 2546 เป็น 0.49 เท่า ในปี 2547 เนื่องจากในปี 2547
บริษัทฯมีส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกันมีหนี้สินลดลง การเปลี่ยนแปลงของหนี้สินและผู้ถือหุ้น
มีดังนี้

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทฯมีส่วนของผู้ถือหุ้น 4,254 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 8
เมื่อเทียบกับปี 2546 ซึ่งประกอบด้วย

ก) ทุนชำระแล้วเพิ่มขึ้นจาก 13,940 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 14,938 ล้านบาท ในปี 2547
และส่วนต่ำกว่ามูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้นจาก (11,205) ล้านบาท ในปี 2546 เป็น (11,964) ล้านบาท
ในปี 2547 เนื่องจาก ในระหว่างปี 2547
บริษัทฯได้ทยอยจดทะเบียนการเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิจำนวนประมาณ 998
ล้านบาท (133,094,571 หุ้น ราคาตามมูลค่าหุ้นละ 7.50 บาท)
โดยมีส่วนต่ำกว่ามูลค่าหุ้นจากการออกหุ้นดังกล่าวเพิ่มขึ้นด้วยจำนวน 759 ล้านบาท

ข) กำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรร เพิ่มขึ้นจาก 870 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 973 ล้านบาท ในปี
2547 และสำรองตามกฎหมาย เพิ่มขึ้นจาก 46.8 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 62.80 ล้านบาท
ในปี 2547 ตามลำดับ

  ------------------------------------------ --- -------------------------
                                                 กำไรสะสมยังไม่ได้จัดสรร

  ยอดคงเหลือปลายงวด 31 ธันวาคม 2546                869,530,021

  เงินปันผลจ่าย ^(/1)                               -199,038,084

  กำไรสุทธิ                                        318,497,489

  โอนเป็นสำรองตามกฎหมาย ^(/2)                     -16,000,000

  ยอดคงเหลือปลายงวด 31 ธันวาคม 2547                972,989,426
  ------------------------------------------ --- -------------------------

  หมายเหตุ /1 เมื่อวันที่ 29 เมษายน 2547
  ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นบริษัทฯได้มีมติอนุมัติให้จ่ายเงินปันผลจากผลดำเนินงานสำหรับปี 2546
  ในอัตราหุ้นละ 0.10 บาท รวมเป็นเงินทั้งสิ้นประมาณ 199 ล้านบาท
  โดยได้จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นในวันที่ 28 พฤษภาคม 2547

  /2 ตามพระราชบัญญัติบริษัทมหาชนจำกัด พ.ศ. 2535
  บริษัทฯจะต้องจัดสรรกำไรสุทธิประจำปีส่วนหนึ่งไว้เป็นทุนสำรองตามกฎหมายไม่น้อยกว่าร้อยละห้าของกำไรสุทธิประจำปีหักด้วยยอดขาดทุนสะสมยกมา
  (ถ้ามี) จนกว่าทุนสำรองนี้จะมีจำนวนไม่น้อยกว่าร้อยละสิบของทุนจดทะเบียน
  สำรองตามกฎหมายดังกล่าวไม่สามารถนำไปจ่ายเป็นเงินปันผลได้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
  บริษัทฯได้จัดสรรกำไรสุทธิสำหรับปี 2547 จำนวน 16,000,000 บาท
  ไปเป็นทุนสำรองตามกฎหมาย

หนี้สิน

บริษัทฯมีหนี้สินลดลงจาก 3,542 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 2,096 ล้านบาท ในปี 2547
โดยหนี้สินจำนวน 1,472 ล้านบาท เป็นรายการที่สัมพันธ์กันกับปริมาณซื้อขายหลักทรัพย์
ซึ่งประกอบด้วย บัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ระหว่างบริษัทหลักทรัพย์ 79 ล้านบาท
และเจ้าหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ 1,393 ล้านบาท

3.  ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

1) ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee)

บริษัทฯและบริษัทย่อยจ่าย ค่าตอบแทนการสอบบัญชี และค่าใช้จ่ายอื่น (Disbursement) ให้แก่

  - ผู้สอบบัญชีของบริษัท ในรอบปีบัญชีที่ผ่านมามีจำนวนเงินรวม 1,272,057 บาท

  - สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
  บุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
  ในรอบปีบัญชีที่ผ่านมามีจำนวนเงินรวม 121,500 ดอลลาร์ ฮ่องกง

2) ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee)

บริษัทและบริษัทย่อยจ่าย ค่าตอบแทนของงานบริการอื่น ซึ่งได้แก่
การตรวจสอบงบการเงินเพื่อจัดส่งรายงานให้บริษัทใหญ่ในต่างประเทศ และบริการด้านภาษี ให้แก่

-   ผู้สอบบัญชีของบริษัท ในรอบปีบัญชีที่ผ่านมา มีจำนวนเงินรวม 170,000 บาท
    และไม่มีค่าบริการอื่นที่ต้องจ่ายในอนาคตอันเกิดจากการตกลงที่ยังให้บริการไม่แล้วเสร็จในรอบปีบัญชีที่ผ่านมา

-   สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด บุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและ
    สำนักงานสอบบัญชีดังกล่าว ในรอบปีบัญชีที่ผ่านมามีจำนวนเงินรวม 7,000 ดอลลาร์
    ฮ่องกงและไม่มีค่าบริการอื่นที่ต้องจ่ายในอนาคตอันเกิดจากการตกลงที่ยังให้บริการไม่แล้วเสร็จในรอบปีบัญชีที่ผ่านมา