13. ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

  13.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

(ก) งบการเงินปี 2554 ตรวจสอบโดยนางสาววรรญา พุทธเสถียร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่
4387 จากบริษัท เอส.เค. แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทฯ
และได้ให้ความเห็นว่างบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ
แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะกิจการ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะกิจการ
และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะกิจการ สำหรับปี สิ้นสุดวันเดียวกัน
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

บริษัทฯ
ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีในการรับรู้รายได้จากการขายที่ดินจากวิธีการรับรู้รายได้ตามเงินงวดที่ถึงกำหนดชำระมาเป็นวิธีรับรู้รายได้เมื่อโอนกรรมสิทธิ์ให้แก่ผู้ซื้อ
ซึ่งเป็นไปตามข้อกำหนดของมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 18 (ปรับปรุง 2552) เรื่องรายได้
ที่มีผลบังคับใช้ตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2554 เป็นต้นไป

กลุ่มบริษัทได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีในการบันทึกบัญชีเงินลงทุนระยะยาวอื่นจากวิธีมูลค่ายุติธรรมมาเป็นวิธีราคาทุน
ซึ่งเป็นไปตามข้อกำหนดของมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 105 เรื่อง
การบัญชีสำหรับเงินลงทุนในตราสารหนี้และตราสารทุน (ฉบับที่ 40 เดิม)

(ข) งบการเงินปี 2555 ตรวจสอบโดยนางสาววรรญา พุทธเสถียร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่
4387 จากบริษัท เอส.เค. แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทฯ
และได้ให้ความเห็นว่างบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ
แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะกิจการ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2555
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะกิจการ
และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะกิจการ สำหรับปี สิ้นสุดวันเดียวกัน
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

(ค) งบการเงินปี 2556 ตรวจสอบโดยนางสาววรรญา พุทธเสถียร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่
4387 จากบริษัท เอส.เค. แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทฯ
และได้ให้ความเห็นว่างบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ
แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะกิจการ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2556
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะกิจการ
และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะกิจการ สำหรับปี สิ้นสุดวันเดียวกัน
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

บริษัทฯ ได้นำมาตรฐานการบัญชีใหม่ มาตรฐานการรายงานทางการเงินใหม่
การตีความมาตรฐานการบัญชีใหม่
และแนวปฎิบัติทางบัญชีใหม่ที่มีผลบังคับใช้สำหรับรอบระยะเวลาบัญชีที่เริ่มต้นในหรือภายหลังวันที่ 1
มกราคม 2556 มาถือปฎิบัติ โดยไม่มีผลกระทบต่อรายงานทางการเงินงวดปัจจุบัน ยกเว้น
มาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 12 ภาษีเงินได้
ซึ่งจะมีผลกระทบต่องบการเงินตามรายละเอียดในหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 4

  13.2 ตารางสรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

สรุปงบแสดงฐานะทางการเงิน

[]

สรุปงบแสดงฐานะทางการเงิน (ต่อ)

[]

สรุปงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

[]

งบกระแสเงินสด

[]

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

[]

  13.3 ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

[]

14. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

  14.1 ผลการดำเนินงาน

เนื่องจากธุรกิจหลักของบริษัทฯ และบริษัทในเครือ
คือธุรกิจด้านการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์สาธารณูปโภคพื้นฐาน และพลังงาน
ซึ่งล้วนเป็นธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องและสัมพันธ์กับการเจริญเติบโตและการพัฒนาทางเศรษฐกิจของประเทศ
โดยธุรกิจหลักของบริษัทฯ
คือการพัฒนาเพื่อขายและการให้บริการด้านสาธารณูปโภคในนิคมอุตสาหกรรมเกตเวย์ ซิตี้
ซึ่งมีการขยายตัวตามการเจริญเติบโตของภาคการผลิตและการลงทุนภาคเอกชน
ประกอบกับนโยบายภาครัฐในการดำเนินการด้านสิ่งแวดล้อม
ที่เป็นปัจจัยช่วยผลักดันให้เกิดความต้องการพื้นที่ในนิคมอุตสาหกรรม

นอกจากนั้น
จากสถิติในการยื่นขอรับการส่งเสริมการลงทุนในประเทศไทยของสำนักงานคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน
พบว่า การลงทุนได้ขยายตัวต่อเนื่องนับตั้งแต่ปี 2552 เป็นต้นมาถึงปี 2555 สำหรับในปี 2556
แม้ว่าจำนวนโครงการที่ยื่นขอรับการส่งเสริมการลงทุนจะลดลงไปบ้าง โดยมีทั้งสิ้น 2,237
โครงการ แต่ในแง่ของมูลค่าการลงทุน ก็ยังอยู่ในระดับที่สูง โดยมีมูลค่าการลงทุนรวม 1,110,400
ล้านบาท

ปัจจัยดังกล่าวยังคงเป็นแรงผลักดันในด้านบวกต่อการดำเนินธุรกิจของบริษัทฯ
ทั้งในด้านนิคมอุตสาหกรรมและธุรกิจด้านพลังงานไฟฟ้า อย่างไรก็ตาม
ในด้านธุรกิจพลังงานของบริษัทฯนั้น ถึงแม้ปัจจัยดังกล่าวจะเป็นภาพในเชิงบวก
แต่ไม่ได้ส่งผลกระทบโดยตรงต่อโครงการที่ดำเนินการอยู่แล้ว
เนื่องจากในการพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าในลักษณะของโครงการ IPP นั้น
จะต้องมีการทำสัญญาซื้อขายไฟ้ฟ้ากับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทยไว้ล่วงหน้าแล้ว

(1) รายได้และต้นทุน

บริษัทฯ มีรายได้รวมในปี 2554-2556 จำนวน 782.73 ล้านบาท 1,280.22 ล้านบาท และ
1,182.32 ล้านบาท ตามลำดับ อันประกอบไปด้วยรายได้จากธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับนิคมอุตสาหกรรม
รายได้ค่าที่ปรึกษาและบริหาร รายได้จากธุรกิจไฟฟ้า และรายได้อื่นๆ โดยมีรายละเอียดสรุปได้ดังนี้

รายได้จากการขายและต้นทุนขาย

ในปี 2554 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายที่ดินจำนวน 354.77 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2553
ถึงร้อยละ 735.93 โดยมีการโอนที่ดินให้กับลูกค้าประมาณ 177 ไร่ (เทียบกับ 21 ไร่ ในปี
2553) ในขณะที่มีต้นทุนขายจำนวน 96.31 ล้านบาท ส่งผลให้มีกำไรขั้นต้นจำนวน 258.46
ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 72.85

สำหรับปี 2555 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายที่ดินจำนวน 860.31 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2554
ในอัตราร้อยละ 142.50
ทั้งนี้เป็นผลมาจากการขยายตัวของเศรษฐกิจในประเทศและมาตรการการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐหลังมหาอุทกภัย
นอกจากนั้น ส่วนหนึ่งอาจเป็นผลพลอยได้จากเหตุการณ์มหาอุทกภัยที่เกิดขึ้น เนื่องจากนิคมเกตเวย์ฯ
ตั้งอยู่ในบริเวณพื้นที่ที่ไม่ได้รับความเสียหายจากเหตุการณ์น้ำท่วมใหญ่ในปี 2554
จึงทำให้เป็นพื้นที่เป้าหมายในการลงทุนของผู้ประกอบการ โดยในปี 2555 นี้ บริษัทฯ
โอนที่ดินให้กับลูกค้าจำนวนประมาณ 407 ไร่ ในขณะที่มีต้นทุนขายจำนวน 227.95 ล้านบาท
ส่งผลให้มีกำไรขั้นต้นจำนวน 632.36 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 73.50

ปี2556 รายได้จากการขายที่ดินได้กลับสู่ระดับปกติ โดยบริษัทฯ มียอดการโอนที่ดิน 159 ไร่
คิดเป็นรายได้จำนวน 451.65 ล้านบาท
ในขณะที่ต้นทุนที่ดินและค่าใช้จ่ายในการพัฒนาที่ดินที่ปรับตัวสูงขึ้น
จึงส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นจากการขายที่ดิน โดยบริษัทฯมีกำไรขั้นต้นจากการขายที่ดินจำนวน
254.71 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 56.40

รายได้ค่าเช่าและต้นทุนค่าเช่า

เพื่อเป็นการอำนวยความสะดวกให้กับผู้ประกอบการภายในนิคมฯ บริษัทฯ
จึงจัดให้มีอาคารพักให้เช่าสำหรับพนักงานที่ปฏิบัติงานอยู่ภายในนิคม โดยมีรายได้ค่าเช่าจำนวน
31.24 ล้านบาท 33.97 ล้านบาท และ 38.37 ล้านบาท ในปี 2554, 2555 และ2556
ตามลำดับ โดยรายได้ค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นนั้นเป็นไปตามการเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้ปฏิบัติงานในนิคมฯ
และสำหรับในปี 2556 นี้ บริษัทฯ
ยังได้มีการปรับเพิ่มอัตราค่าเช่าและค่าบริการสาธารณูปโภคในนิคมอีกด้วย
ในขณะที่มีต้นทุนค่าเช่าจำนวน 16.39 ล้านบาท 17.52 ล้านบาท และ 18.34 ล้านบาท
ส่งผลให้มีกำไรขั้นต้นจำนวน 14.85 ล้านบาท 16.45 ล้านบาท และ 20.03 ล้านบาท ในปี
2554-2556

รายได้ค่าบริการสาธารณูปโภคและต้นทุนค่าบริการสาธารณูปโภค

รายได้ส่วนนี้เกิดจากการให้บริการระบบสาธารณูปโภคทั้งหมดในนิคมฯ
อันประกอบด้วยรายได้จากค่าน้ำประปา รายได้จากการบำบัดน้ำเสีย รายได้จากการกำจัดขยะ
และรายได้ค่าบำรุงสาธารณูปโภคส่วนกลาง โดยบริษัทฯ มีรายได้ค่าบริการสาธารณูปโภคจำนวน
71.46 ล้านบาท 103.03 ล้านบาท และ 119.82 ล้านบาท ในปี 2554-2556 ตามลำดับ
โดยรายได้ดังกล่าวมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นตามการการเพิ่มขึ้นของจำนวนผู้ประกอบการรายใหม่
และการขยายกำลังการผลิตของผู้ประกอบการเดิม ในด้านต้นทุนค่าบริการสาธารณูปโภคนั้น มีจำนวน
49.62 ล้านบาท 58.30 ล้านบาท และ 67.32 ล้านบาท ส่งผลให้มีกำไรขั้นต้นจำนวน 21.84
ล้านบาท 44.73 ล้านบาท และ 52.50 ล้านบาท ในปี 2554 ปี 2555 และปี 2556 ตามลำดับ
คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 30.57 ร้อยละ 43.42 และร้อยละ 43.82

รายได้ค่าที่ปรึกษาและบริหารและต้นทุนค่าที่ปรึกษาและบริหาร

จากการที่บริษัทฯ มีบุคลากรที่มีศักยภาพและมีความเชี่ยวชาญในงานด้านต่างๆ อย่างหลากหลาย
บริษัทฯ จึงมีนโยบายในการใช้บุคคลากรบางส่วนงานร่วมกัน ระหว่างบริษัทย่อย บริษัทร่วม
และบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน โดยมีการคิดค่าบริการระหว่างกัน ซึ่งจะก่อให้เกิดประโยชน์ร่วมกัน
คือบริษัทฯ สามารถบริหารทรัพยากรบุคคลให้เกิดประโยชน์สูงสุด และมีรายได้เพิ่มขึ้น
ในขณะที่ผู้รับบริการก็สามารถประหยัดต้นทุนด้านบุคลากร เช่น ต้นทุนในการฝึกอบรมและพัฒนา
รวมถึงต้นทุนด้านสวัสดิการต่างๆ อีกด้วย

อย่างไรก็ตาม ด้วยหลักเกณฑ์ของการจัดทำงบการเงินรวม
ที่ต้องตัดรายการที่เกิดระหว่างบริษัทใหญ่กับบริษัทย่อยออก ทำให้รายได้บางส่วนถูกตัดออกไป
ในขณะที่บริษัทฯ ยังคงต้องบันทึกค่าใช้จ่ายด้านพนักงานเป็นต้นทุนเช่นเดิม
จึงทำให้รายได้และต้นทุนค่าที่ปรึกษาและบริหารที่แสดงในงบการเงินรวมไม่สัมพันธ์กัน

ในปี 2554-2556 บริษัทฯ มีรายได้ค่าที่ปรึกษาและบริหาร จำนวน 57.39 ล้านบาท 51.35
ล้านบาท และ 51.42 ล้านบาท ในขณะที่บันทึกต้นทุนค่าที่ปรึกษาและบริหารจำนวน 62.66 ล้านบาท
63.59 ล้านบาท และ 63.05 ล้านบาทตามลำดับ ส่งผลให้มีขาดทุนจำนวน 5.27 ล้านบาท 12.24
ล้านบาท และ 11.63 ล้านบาท ในปี 2554 ปี 2555 และปี 2556 ตามลำดับ

รายได้อื่น

ในปี 2554 ปี 2555 และปี 2556 บริษัทฯ มีรายได้อื่นจำนวน 18.15 ล้านบาท 23.38 และ
26.85 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งเกือบทั้งจำนวนเป็นดอกเบี้ยรับจากการบริหารสภาพคล่องของบริษัทฯ

ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม

บริษัทฯ ลงทุนในธุรกิจผลิตและจำหน่ายกระแสไฟฟ้า ผ่านบริษัทร่วม
ดังนั้นจึงบันทึกรับรู้รายได้ในรูปแบบของส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
ปัจจุบันมีโครงการที่ดำเนินการและก่อให้เกิดรายได้แล้ว 2 โครงการคือ
โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำเทิน-หินบูน ในประเทศสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว
และโครงการโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมบางบ่อ ในประเทศไทย

ในปี 2554 บริษัทฯ บันทึกรายได้จากธุรกิจไฟฟ้าจำนวน 247.50 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
31.62 ของรายได้ทุกประเภท ปี 2555 มีรายได้จากธุรกิจไฟฟ้า จำนวน 207.29 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ16.19 และปี 2556 มีรายได้จากธุรกิจไฟฟ้า 493.07 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
41.70 ของรายได้ทุกประเภทของบริษัทฯ

เนื่องจากการผลิตและขายไฟฟ้า
จะดำเนินการภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
ซึ่งจะกำหนดเงื่อนไขต่างๆรวมถึงราคาซื้อขายไฟฟ้าไว้ล่วงหน้าแล้ว ดังนั้น
จึงไม่มีความเสี่ยงด้านการตลาด
ปัจจัยที่จะกระทบต่อผลประกอบการในแต่ละปีที่สำคัญส่วนหนึ่งจะมาจากการเปลี่ยนแปลงค่าเงินบาท
ส่วนปัจจัยอื่นจะแตกต่างกันไปตามประเภทของโรงไฟฟ้า สำหรับโรงไฟฟ้าพลังความร้อนนั้น
ต้องมีการหยุดเดินเครื่องเพื่อบำรุงรักษาใหญ่ ทุกระยะ 3 ปี ซึ่งได้ดำเนินการไปในปี 2555
ที่ผ่านมา ในด้านโรงไฟฟ้าพลังน้ำนั้น ปริมาณน้ำเป็นปัจจัยสำคัญต่อ ผลประกอบการ โดยในช่วง 2-3
ปีที่ผ่านมา เกิดปัญหาความแห้งแล้ง ปริมาณน้ำน้อย ปริมาณไฟฟ้าที่ผลิตได้จึงน้อยลงด้วย
อย่างไรก็ตาม ในช่วงปลายปี 2555
หลังจากการก่อสร้างอ่างเก็บน้ำของโครงการเทินหินบูนส่วนขยายแล้วเสร็จ ส่งผลให้บริษัทฯ
สามารถบริหารจัดการน้ำได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
จึงส่งผลด้านบวกต่อการผลิตกระแสไฟฟ้าของโครงการ ในขณะที่ปี 2556 ที่ผ่านมา
เป็นปีที่โครงการเทินหินบูนส่วนขยายดังกล่าว
เปิดดำเนินการอย่างสมบูรณ์และก่อให้เกิดรายได้ในเชิงพาณิชย์จึงส่งผลให้รายได้ของธุรกิจไฟฟ้าเพิ่มสูงขึ้นเป็นอย่างมาก

(2) ค่าใช้จ่าย

ค่าใช้จ่ายในการขาย

บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายในปี 2554-2556 เป็นจำนวน 30.37 ล้านบาท 55.02 ล้านบาท
และ 36.03 ล้านบาท
อันเนื่องมาจากค่าธรรมเนียมการโอนที่ดินและภาษีธุรกิจเฉพาะซึ่งจะปรับตัวสัมพันธ์กับการขายที่ดิน

ค่าใช้จ่ายในการบริหาร

บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการบริหารจำนวน 266.85 ล้านบาทในปี 2554 จำนวน 246.19 ล้านบาท
ในปี 2555 และ 514.89 ล้านบาทในปี 2556 หรือคิดเป็นอัตราร้อยละ 34.09 ร้อยละ 19.23
และร้อยละ 43.55 ของรายได้รวม โดยมีรายละเอียดดังนี้

[]

ค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สำคัญประกอบไปด้วย ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานและผู้บริหาร
ซึ่งเป็นกลไกที่สำคัญต่อการเจริญเติบโตของบริษัท
โดยค่าใช้จ่ายดังกล่าวมีสัดส่วนราวครึ่งหนึ่งของค่าใช้ในการบริหารทั้งหมด
และจะเพิ่มขึ้นตามการปรับขึ้นของอัตราเงินเดือนและการขยายธุรกิจ

อย่างไรก็ตาม ในปี 2556 บริษัทย่อย
ได้มีการรับรู้ผลขาดทุนจากการด้อยค่าเงินลงทุนในโครงการเขื่อนไฟฟ้าพลังน้ำ น้ำงึม 3
โดยบันทึกเป็นส่วนหนึ่งของค่าใช้จ่ายในการบริหาร เป็นจำนวน 275.31 ล้านบาท
จึงทำให้ค่าใช้จ่ายในการบริหารในปี 2556 เพิ่มสูงขึ้นเป็นอย่างมาก

ต้นทุนทางการเงิน

เนื่องจากบริษัทฯ ยังอยู่ระหว่างการชำระหนี้ตามแผนฟื้นฟูกิจการ
ซึ่งได้มีการคำนวณดอกเบี้ยที่ต้องชำระทั้งหมดรวมไว้ในภาระหนี้ตามแผนแล้ว และในช่วงที่ผ่านมา
บริษัทฯ ไม่มีการกู้เงินเพิ่ม ดังนั้น จึงแทบไม่มีต้นทุนทางการเงินปรากฏในงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

ภาษีเงินได้

บริษัทฯ มีภาษีเงินได้ในปี 2554-2556 เป็นจำนวน 87.95 ล้านบาท 137.28 ล้านบาท และ
43.36 ล้านบาทตามลำดับ โดยในปี 2554 อัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลถูกปรับกลับขึ้นเป็นร้อยละ 30
เช่นเดิม (ในขณะที่ ในปี 2553 บริษัทฯ คำนวณภาษีเงินได้นิติบุคคลในอัตราร้อยละ 25
ซึ่งเป็นไปตามพระราชกฤษฎีกา ฉบับที่ 475 ให้ลดอัตราภาษีเงินได้ฯ จากร้อยละ 30 เป็นร้อยละ
25 (เฉพาะกำไรสุทธิส่วนที่ไม่เกิน 300 ล้านบาท) เป็นเวลา 3 รอบบัญชีนับจากปี 2551)
ประกอบกับบริษัทฯ ไม่มียอดขาดทุนสะสมที่นำมาใช้เพื่อลดหย่อนภาษี จึงส่งผลให้บริษัทฯ
มีภาระภาษีเงินได้เป็นจำนวนมากเมื่อเทียบกับรายได้ในปีดังกล่าว

สำหรับปี 2555 อัตราภาษีได้ถูกปรับลดลงมาอีกครั้ง
โดยพระราชกฤษฎีกาออกตามความในประมาลรัษฎากรว่าด้วยการลดอัตราและยกเว้นรัษฎากร
(ฉบับที่ 530) ให้ใช้อัตราร้อยละ 23 แต่เนื่องจากรายได้จากการขายที่ดินที่เพิ่มสูงขึ้นกว่าเท่าตัว
จึงส่งผลให้จำนวนภาษีเงินได้เพิ่มสูงขึ้น

ในปี 2556 อัตราภาษีถูกปรับลงมาอยู่ที่อัตราร้อยละ 20 ซึ่งเป็นไปตามพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 530
ที่กล่าวถึงข้างต้น จึงทำให้จำนวนภาษีเงินได้ลดลงด้วย

(3) กำไรส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทและอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

กำไรส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ในปี 2554-2556 มีจำนวน 144.41 ล้านบาท 437.44 ล้านบาท
และ 216.68 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้นจำนวน 0.35 บาท 1.06 บาท และ 0.53 บาท
ตามลำดับ

ในปี 2554 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายที่ดินจำนวน 354.77 ล้านบาท มี
ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมจำนวน 247.50 ล้านบาท
ในขณะที่มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารสูงถึง 297.22 ล้านบาท หรือเท่ากับร้อยละ 37.97
ของรายได้รวม นอกจากนั้น อัตราภาษีเงินได้ที่ถูกปรับกลับขึ้นไปสู่อัตราเดิมคือร้อยละ 30
(จากร้อยละ 25 ในปีก่อนหน้า) ทำให้มีภาษีเงินได้นิติบุคคลเป็นจำนวนถึง 87.95 ล้านบาท
และที่สุดได้ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ลดลงเหลือร้อยละ 18.45
และอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่เท่ากับร้อยละ 15.69

ปี 2555 รายได้จากการขายที่ดินเพิ่มสูงขึ้นจากปี 2554 กว่าเท่าตัว
ในขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมปรับลดลงเพียงเล็กน้อย นอกจากนั้น
การที่อัตราภาษีเงินได้ได้ถูกปรับลดลงมาอยู่ที่อัตราร้อยละ 23
ทำให้จำนวนค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้เพิ่มขึ้นในอัตราที่ต่ำกว่าการเพิ่มขึ้นของรายได้
จึงทำให้อัตรากำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่และอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่เพิ่มขึ้น

ปี 2556 รายได้จากการขายที่ดินที่ลดลงเกือบครึ่ง
ได้ถูกชดเชยโดยส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่ปรับตัวสูงขึ้นกว่าเท่าตัวเช่นกัน
อย่างไรก็ตาม
ค่าใช้จ่ายในการบริหารที่เพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากการตัดจำหน่ายเงินลงทุนในโครงการเขื่อนไฟฟ้าพลังน้ำ
น้ำงึม 3 ได้ส่งผลให้กำไรสุทธิในปี 2556 ลดลง
และถึงแม้อัตราภาษีเงินได้ในปีนี้จะลดลงกว่าปีที่ผ่านมา
ก็ยังส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่และอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่ลดลง

  14.2 ฐานะทางการเงิน

(1) สินทรัพย์

ณ สิ้นปี 2554-2556 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวมจำนวน 4,657.81 ล้านบาท 4,988.90 ล้านบาท
และ 5,310.13 ล้านบาท ตามลำดับ โดยสินทรัพย์ที่สำคัญประกอบด้วย
เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ เงินลงทุนในบริษัทร่วม
เงินลงทุนระยะยาวอื่น และเงินลงทุนในโครงการ โดยมีรายละเอียดดังนี้

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด

บริษัทฯ มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดในปี 2554-2556 เป็นจำนวน 644.73 ล้านบาท
จำนวน 581.47 ล้านบาท และจำนวน 989.44 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 13.84 ร้อยละ
11.66 และร้อยละ 18.63 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ โดยประกอบด้วย เงินฝากกระแสรายวัน
เงินฝากออมทรัพย์ เงินฝากประจำ และเงินลงทุนอายุ ไม่เกิน 3 เดือน
โดยเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดที่เพิ่มสูงขั้นในปี 2556 นั้น
ส่วนใหญ่มาจากเงินปันผลจากการลงทุนในบริษัทร่วม

ต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์

เปรียบเสมือนสินค้าคงเหลือของบริษัท
อันประกอบด้วยต้นทุนที่ดินและค่าใช้จ่ายในการพัฒนาที่ดินให้พร้อมขาย
รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายและค่าธรรมเนียมของเงินกู้ด้วย ในปี 2554-2556
มียอดคงเหลือของต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์จำนวน 596.58 ล้านบาท จำนวน 655.61
ล้านบาท และจำนวน 691.67 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 12.81 ร้อยละ 13.14
และร้อยละ 13.03 ของสินทรัพย์รวม เนื่องจากลักษณะธุรกิจของบริษัทฯ
ซึ่งต้องใช้เงินลงทุนเป็นจำนวนมากในการพัฒนาและก่อสร้างระบบสาธารณูปโภคในนิคมฯ
จึงทำให้มีมูลค่าของสินค้าคงเหลือสูง และส่งผลให้อัตราการหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือต่ำ

เงินลงทุนในบริษัทร่วม

ประกอบด้วย เงินลงทุนในบริษัท อีสเทิร์น เพาเวอร์ แอนด์อิเล็คทริค จำกัด บริษัท เทินหินบูน
พาวเวอร์ จำกัด และ บริษัท น้ำงึม 3 พาวเวอร์ จำกัด โดยมีมูลค่าเงินลงทุนในปี 2554-2556
เท่ากับ 2,035.26 ล้านบาท 2,148.75 ล้านบาท และ 2,245.68 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นสัดส่วนสูงถึงร้อยละ 43.70 ร้อยละ 43.07 และร้อยละ 42.29 ของมูลค่าสินทรัพย์รวม
โดยการเพิ่มสูงขึ้นของเงินลงทุนในบริษัทร่วมในแต่ละปีนั้น
เกิดจากรับรู้ส่วนแบ่งกำไรของบริษัทร่วมที่ลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย

เงินลงทุนระยะยาวอื่น

ส่วนใหญ่ประกอบด้วยเงินลงทุนในกองทุนรวมและเงินลงทุนในตราสารหนี้

เงินลงทุนในโครงการ

ทั้งจำนวนเป็นเงินลงทุนในการพัฒนาโครงการเขื่อนไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 3
ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว มูลค่าเงินลงทุนในโครงการ ณ สิ้นปี 2554-2556
เท่ากับ 367.49 ล้านบาท 487.19 ล้านบาท และ 227.73 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 7.89
ร้อยละ9.77 และร้อยละ 4.29 ของสินทรัพย์รวมในแต่ละปี
โดยการเพิ่มขึ้นของเงินลงทุนในโครงการ แสดงถึงความก้าวหน้าของการพัฒนาโครงการ

อย่างไรก็ตาม ในปี 2556 บริษัท จี เอ็ม เอส ลาว จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อย
ได้มีมติเป็นเอกฉันท์ให้ตัดจำหน่ายเงินลงทุนในโครงการเขื่อนไฟฟ้าพลังน้ำ น้ำงึม 3 บางส่วน
เนื่องจากโครงการดังกล่าวไม่ได้รับการอนุมัติการต่ออายุสัญญาพัฒนาโครงการ
ที่ได้หมดอายุไปเมื่อวันที่ 29 มีนาคม 2556
จากกระทรวงวางแผนและการลงทุนของรัฐบาลสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว
อันเป็นผลสืบเนื่องมาจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการพัฒนาพลังงานภายในประเทศของ สปป.ลาว
โดยให้รับรู้ผลขาดทุนจากการด้อยค่าเงินลงทุนจำนวน 275.31ล้านบาท
เป็นส่วนหนึ่งของค่าใช้จ่ายในการบริหาร
ส่งผลให้เงินลงทุนในโครงการที่ปรากฎในงบแสดงฐานะการเงินรวมปี 2556 ลดลง

ในส่วนของลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นนั้น ถึงแม้ธุรกิจหลักอย่างหนึ่งของบริษัทฯ
คือการพัฒนาและขายที่ดิน ซึ่งเป็นสินค้าที่มีมูลค่าสูง แต่บริษัทฯ
กลับมีมูลค่าลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น-สุทธิ ไม่มากนัก เนื่องจากมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 18
(ปรับปรุง 2552) เรื่องรายได้ ที่เริ่มใช้ในปี 2554 นั้น กำหนดให้บริษัทฯ
รับรู้รายได้จากการขายเมื่อมีการโอนที่ดิน ซึ่งตามธรรมเนียมปฏิบัติ บริษัทฯ
จะโอนที่ดินก็เมื่อได้รับชำระค่าที่ดินครบจำนวนแล้ว จึงทำให้ไม่มีลูกหนี้จากการขายที่ดิน ดังนั้น
ลูกหนี้ส่วนใหญ่จึงเป็นลูกหนี้ที่เกิดจากการให้บริการระบบสาธารณูปโภคในนิคมฯ

บริษัทฯ มีลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น-สุทธิที่บันทึกในงบแสดงฐานะการเงินรวม จำนวน 68.31
ล้านบาทในปี 2554 จำนวน 67.66 ล้านบาทและจำนวน 38.64 ล้านบาทในปี 2555 และปี 2556
หรือคิดเป็นสัดส่วนเพียงร้อยละ 1.47 ร้อยละ 1.36 และร้อยละ 0.73 ของสินทรัพย์รวม
ซึ่งในจำนวนดังกล่าว ประกอบด้วยลูกหนี้การค้าเพียง 19.62 ล้านบาทในปี 2554 จำนวน 19.49
ล้านบาทในปี 2555 และจำนวน 21.60 ล้านบาทในปี 2556
โดยสามารถจำแนกอายุของลูกหนี้การค้าได้ดังนี้

[]

บริษัทฯ
ได้มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวนสำหรับค่าที่ปรึกษาและค่าบริหารโครงการด้านวิศวกรรม
ซึ่งคาดว่าจะเรียกเก็บเงินไม่ได้ เนื่องจากโครงการดังกล่าวประสบปัญหาด้านการเงิน
อย่างไรก็ตาม ในปี 2556 บริษัทฯ
สามารถติดตามทวงถามหนี้ดังกล่าวคืนมาได้บางส่วนเป็นจำนวนเงินราว 50 ล้านบาท และบริษัทฯ
จะยังคงติดตามทวงถามต่อไปเพื่อให้เกิดความเสียหายน้อยที่สุด

นอกจากลูกหนี้ค่าที่ปรึกษาที่กล่าวไปแล้ว ลูกหนี้การค้าส่วนใหญ่ล้วนยังอยู่ในกำหนดชำระ
โดยมีอัตราร้อยละของลูกหนี้ที่อยู่ในกำหนดชำระเทียบกับลูกหนี้ค้างชำระใน ปี 2554 เท่ากับ 7.00
: 1.04 ปี 2555 เท่ากับ 6.02 : 2.08 และปี 2556 เท่ากับ 8.08 : 2.74
ส่งผลให้อัตราการหมุนเวียนของลูกหนี้การค้าเพิ่มสูงขึ้นเป็นลำดับ และในขณะเดียวกัน
ระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ยก็ลดน้อยลงด้วย
ซึ่งเป็นผลมาจากการปรับปรุงและพัฒนาระบบการบันทึกและติดตามลูกหนี้ให้มีประสิทธิภาพดีขึ้น

(2) สภาพคล่อง

กระแสเงินสด

[]

ในปี 2554 บริษัทฯ มีเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 116.25 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทฯ มีกำไรจากการดำเนินงานจำนวน 57.94 ล้านบาท
และต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ได้ลดลงเป็นจำนวน 92.99 ล้านบาท
จากการโอนขายที่ดินให้กับลูกค้า แต่มีเงินสดจ่ายภาษีเงินได้และภาษีหัก ณ ที่จ่าย จำนวน 36.23
ล้านบาท นอกจากนั้น บริษัทฯ ยังมีกระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมลงทุนอีกจำนวน 176.13
ล้านบาท เนื่องจากได้รับเงินปันผลจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมเป็นจำนวนถึง 302.80 ล้านบาท
แต่มีการจ่ายเงินลงทุนเพื่อพัฒนาโครงการเขื่อนไฟฟ้าพลังน้ำ น้ำงึม 3 เป็นจำนวน 150.58
ล้านบาท สำหรับกิจกรรมจัดหาเงินนั้น มีเงินสดสุทธิใช้ไปจำนวน 95.74 ล้านบาท
เนื่องจากมีการจ่ายชำระหนี้สินภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการและภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้เป็นจำนวน
88.72 ล้านบาท ซึ่งกิจกรรมทั้งหมดได้ส่งผลให้บริษัทฯ
มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิเป็นจำนวน 197.11 ล้านบาท

ในปี 2555 บริษัทฯ มีกำไรจากการดำเนินงานจำนวน 426.09 ล้านบาท
ในขณะที่ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นเพิ่มขึ้น 28.90 ล้านบาท ต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้น
59.03 ล้านบาท และมีการจ่ายภาษีเงินได้และภาษีหัก ณ ที่จ่ายอีกเป็นจำนวนถึง 177.72 ล้านบาท
ทำให้คงเหลือเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานเพียง 170.99 ล้านบาท
ในส่วนของกิจกรรมลงทุน บริษัทฯ นำเงินไปลงทุนในเงินลงทุนชั่วคราวสุทธิจำนวน 51.07 ล้านบาท
และยังมีการจ่ายเงินลงทุนเพื่อพัฒนาโครงการเขื่อนไฟฟ้าพลังน้ำ น้ำงึม 3 อีก 117.18 ล้านบาท
ในขณะที่ได้รับเงินปันผลจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมเพียง 68.47 ล้านบาท
ทำให้มีเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุนจำนวน 170.89 ล้านบาท ในส่วนของกิจกรรมจัดหาเงินนั้น
บริษัทฯ ได้จ่ายชำระหนี้สินภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการและภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้เป็นจำนวน
44.57 ล้านบาท กิจกรรมทั้งหมดได้ส่งผลให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงสุทธิจำนวน
63.26 ล้านบาท

ปี 2556 บริษัทฯ มีเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน จำนวน 104.10 ล้านบาท
ซึ่งประกอบไปด้วยการรับเงินคืนจากลูกหนี้การค้าจำนวน 77.81 ล้านบาท
การเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้า จำนวน 79.30 ล้านบาท รวมกับกำไรจากการดำเนินงานจำนวน
39.11 ล้านบาท ในขณะที่มีการจ่ายเงินเพื่อพัฒนาที่ดินและจ่ายภาษีเงินได้และภาษีหัก ณ
ที่จ่ายไปเป็นจำนวน 36.06 ล้านบาท และ 46.73 ล้านบาทตามลำดับ ในด้านกิจกรรมลงทุนนั้น
บริษัทฯ มีเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมลงทุน จำนวน 390.30 ล้านบาท
เนื่องจากการรับเงินปันผลจากการลงทุนในบริษัทร่วมเป็นจำนวนถึง 462.06 ล้านบาท
ในขณะที่มีการนำเงินไปลงทุนในเงินลงทุนชั่วคราวสุทธิจำนวน 55.47 ล้านบาท
และในส่วนของกิจกรรมจัดหาเงินนั้น บริษัทฯ
ได้จ่ายชำระหนี้สินภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการและภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้เป็นจำนวน 70.33
ล้านบาท ทำให้มีเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน จำนวน 78.54 ล้านบาท
และกิจกรรมทั้งหมดจึงส่งผลให้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิเป็นจำนวน 407.96
ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

ในปี 2554-2556 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่อง 3.71 เท่า 4.66 เท่า และ 4.17 เท่า
และมีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว 2.08 เท่า 2.49 เท่า และ 2.64 เท่าตามลำดับ
โดยสาเหตุที่อัตราส่วนทั้งสองมีความแตกต่างกันค่อนข้างมากนั้น
เนื่องมาจากลักษณะเฉพาะของธุรกิจที่มีมูลค่าสินค้าคงเหลือสูง
และส่งผลให้อัตราการหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือมีค่าเพียง 0.15 เท่า 0.36 เท่า และ 0.29
เท่า ในปี 2554-2556 ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม การที่บริษัทฯ
มีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วที่สูงกว่า 1 เท่า นั้น ทำให้มั่นใจได้ว่าบริษัทฯ
จะไม่มีปัญหาในชำระหนี้สินระยะสั้นที่ถึงกำหนด

บริษัทฯ มีอัตราการหมุนเวียนของลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเป็นลำดับ
ซึ่งเกิดจากการปรับปรุงและพัฒนาระบบการบันทึกและติดตามหนี้ให้มีประสิทธิภาพขึ้น
ส่งผลให้ระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ยลดลงจาก 202 วันในปี 2554 เหลือเพียง 93 วันในปี
2556

(3) แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมเป็นจำนวน 1,545.34 ล้านบาท 1,422.11 ล้านบาท และ
1,450.07 ล้านบาท ในปี 2554-2556 คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 33.18 ร้อยละ 28.51 และร้อยละ
27.31 ของสินทรัพย์รวม
โดยหนี้สินหลักคือหนี้สินภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการและภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้ ซึ่งบริษัทฯ
ยังคงมีภาระผูกพันที่จะต้องจ่ายชำระคืนตามเงื่อนไขที่ระบุไว้ในแผนฟื้นฟูฯและสัญญาปรับโครงสร้างหนี้
โดยจะชำระดอกเบี้ยเป็นรายไตรมาส ส่วนเงินต้นจะทำการชำระคืนปีละ 2 ครั้ง ในเดือนมิถุนายน
และธันวาคม ตามจำนวนที่ได้ระบุไว้ในสัญญาฯ

เนื่องจากบริษัทฯ ได้มีการชำระหนี้สินตามกำหนดเวลามาโดยตลอด
ดังนั้นยอดคงเหลือของหนี้สินภายใต้แผนฟื้นฟูฯ จึงค่อยๆปรับลดลงเรื่อยมา โดยมียอดรวมในปี
2534-2556 เป็นจำนวน 1,244.91 ล้านบาท 1,200.33 ล้านบาท และ 1,130.00 ล้านบาท
ตามลำดับ

ส่วนของผู้ถือหุ้น

จากการที่บริษัทฯ สามารถดำเนินงานจนมีผลกำไรเรื่อยมา
โดยสามารถนำผลกำไรมาลดยอดขาดทุนสะสมเป็นจำนวน 144.41 ล้านบาท ในปี 2554 จำนวน
437.44 ล้านบาทในปี 2555 และจำนวน 216.68 ล้านบาทในปี 2556
ส่งผลให้ยอดขาดทุนสะสมคงเหลือ ณ สิ้นปี 2556 มีจำนวน 2,488.65 ล้านบาท เทียบกับจำนวน
3,140.67 ล้านบาทในปี 2554 และจำนวน 2,703.22 ล้านบาทในปี 2555
ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นที่เป็นของบริษัทใหญ่ได้ปรับเพิ่มขึ้น โดยมีจำนวน 992.34 ล้านาท 1,418.73
ล้านบาท และ 1,669.16 ล้านบาท ในปี 2554-2556 ตามลำดับ

โครงสร้างเงินลงทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ มีค่าลดลงโดยตลอดในช่วงปี 2554-2556 โดยมีค่า
0.50 เท่า ในปี 2554 0.40 เท่า ในปี 2555 และมีค่า 0.38 เท่า ในปี 2556
เนื่องจากบริษัทฯ ได้จ่ายชำระหนี้สินตามแผนฟื้นฟูฯ อย่างต่อเนื่อง ทำให้ยอดหนี้สินลดลง
ในขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นได้เพิ่มสูงขึ้นจากการบริหารงานที่เกิดผลกำไร และนอกจากนั้น
เนื่องจากบริษัทฯ ยังอยู่ระหว่างการชำระหนี้ภายใต้แผนฟื้นฟูฯ
จึงยังไม่มีนโยบายในการก่อภาระหนี้เพิ่ม

  14.3 ปัจจัยที่อาจมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานและฐานะการเงินในอนาคต

จากข้อมูลของสำนักงานเศรษฐกิจอุตสาหกรรม ในปี 2557
แรงส่งของเศรษฐกิจไทยจะค่อยๆปรับตัวดีขึ้นจากปี 2556
ตามภาคการส่งออกที่น่าจะกลับมามีบทบาทขับเคลื่อนเศรษฐกิจได้มากขึ้น
การบริโภคภาคเอกชนจะค่อยๆปรับตัวดีขึ้นและกลับมาขยายตัวได้ตามแนวโน้มปกติ
ความต้องการใช้จ่ายในสินค้าคงทนรวมถึงรถยนต์จะทยอยฟื้นตัวขึ้น
การลงทุนภาคเอกชนจะกลับมาขยายตัวดีขึ้นจากปัจจัยสนับสนุน อาทิ
การลงทุนในส่วนที่เกี่ยวข้องกับโครงการลงทุนขนาดใหญ่ของภาครัฐ
การลงทุนภาคก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นเพื่อรองรับความต้องการที่จะเพิ่มขึ้นจากการรวมกลุ่มประชาคมอาเซียน
รวมถึงมูลค่าการออกบัตรส่งเสริมการลงทุนของสำนักงานคณะกรรมการส่งเสริมการลงทุน
ที่ยังอยู่ในระดับสูง แต่ทั้งนี้หากภาครัฐเบิกจ่ายงบประมาณต่ำกว่าที่คาดไว้
และรายจ่ายนอกงบประมาณในการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานถูกเลื่อนออกไป
ก็อาจส่งผลให้การฟื้นตัวของเศรษฐกิจที่คาดไว้ต้องล่าช้าออกไปด้วย

จากแนวโน้มดังกล่าว คาดว่าความต้องการที่ดินจะยังคงมีอยู่อย่างต่อเนื่อง
ในขณะที่จำนวนที่ดินพร้อมขายเริ่มลดน้อยลง อาจทำให้บริษัทฯ
ต้องสูญเสียส่วนแบ่งทางการตลาดได้หากไม่มีพื้นที่ขายเพียงพอ อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
ตระหนักถึงเรื่องนี้เป็นอย่างดี จึงพยายามจัดหาพื้นที่ขายเพิ่มเติม
แต่เนื่องจากขั้นตอนของการจัดเตรียมและพัฒนารวมถึงการจัดทำการวิเคราะห์ผลกระทบด้านสิ่งแวดล้อม
ยังต้องใช้เวลาอีกระยะหนึ่ง ทั้งนี้บริษัทฯ
ยังเชื่อมั่นว่าจะสามารถบริหารจัดการพื้นที่ขายให้เพียงพอและสอดคล้องกับเป้าหมายการขยายในแต่ละปีได้อย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ การแข่งขันในเรื่องของการจัดการด้านพลังงานไฟฟ้า
ทั้งจากเชื้อเพลิงพื้นฐานและพลังงานทดแทนที่สูงขึ้นมาก
อาจทำให้โอกาสที่จะดำเนินการโครงการด้านพลังงานไฟฟ้าใหม่ๆ มีอุปสรรคมากขึ้น แต่บริษัทฯ
ยังคงศึกษาและหาโอกาสนั้นตลอดเวลา