1. ปัจจัยความเสี่ยง

ความเสี่ยงเกี่ยวกับบริษัทฯ และธุรกิจของบริษัทฯ

1.รายได้และโอกาสในการเติบโตของรายได้ของบริษัทฯ
ขึ้นอยูกับสัญญาที่ทํากับภาครัฐซึ่งขึ้นอยูกับนโยบายของรัฐบาลและเศรษฐกิจของประเทศเปนหลัก

บริษัทฯ ดําเนินธุรกิจสวนใหญที่สําคัญในประเทศโดยในรอบปีบัญชี สิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม
พ.ศ. 2550 บริษัทฯ มีรายได้จากการใหบริการก่อสร้างในประเทศคิดเปนร้อยละ 66.1
ของรายได้จากการใหบริการก่อสร้างทั้งหมด

เศรษฐกิจของประเทศและธุรกิจก่อสร้างได้ปรับตัวดีขึ้นหลังจากวิกฤตการณ์ทางการเงิน
โดยผลิตภัณฑมวลรวมในประเทศเพิ่มขึ้นร้อยละ 4.5 ในปี พ.ศ. 2548 ร้อยละ 5.1 ในปี พ.ศ.
2549 และร้อยละ 4.8 ในปี พ.ศ. 2550
โดยผลิตภัณฑมวลรวมประชาชาติของอุตสาหกรรมก่อสร้างเพิ่มขึ้นร้อยละ 5.7 ในปี พ.ศ. 2548
ร้อยละ 4.3 ในปี พ.ศ. 2549 และร้อยละ 2.1 ในปีพ.ศ. 2550
(ข้อมูลจากสำนักงานคณะกรรมการพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ) อยางไรก็ดีบริษัทฯ ไม่
สามารถคาดการณ์ได้วาการขยายตัวทางเศรษฐกิจในปจจุบันและระดับการใชจายของรัฐบาลจะดําเนินต่อไปอีกนานเทาใด
หรือจะมีวิกฤตการณ์ทางการเงินเกิดขึ้นอีกหรือไม่ ในอนาคต
ปจจัยที่อาจสงผลกระทบในทางลบต่อเศรษฐกิจของประเทศ ได้แก่

-   การลดลงของกิจกรรมด้านธุรกิจ
    อุตสาหกรรมการผลิตหรือด้านอุตสาหกรรมในประเทศหรือในภูมิภาค

-   การขาดแคลนสินเชื่อหรือแหล่งเงินทุนในรูปแบบอื่น
    ซึ่งส่งผลให้เกิดการลดลงในส่วนที่เกี่ยวกับความต้องการด้านสินค้าและบริการของผู้ประกอบการในภูมิภาค

-   ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราและราคาน้ำมัน

-   ภาวะเงินเฟ้อในระยะยาว หรือการเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในภูมิภาค

-   การเปลี่ยนแปลงเกี่ยวกับภาษีอากร

-   การกลับมาของโรคระบบทางเดินหายใจเฉียบพลัน โรคไข้หวัดนก
    หรือการเกิดโรคติดต่อร้ายแรงอื่น ๆ ในประเทศหรือประเทศอื่น ๆ ในภูมิภาค

-   การขาดเสถียรภาพทางการเมืองการก่อการร้ายหรือความขัดแย้งทางทหารในประเทศต่าง ๆ
    ในภูมิ ภาคหรือทั่วโลก

-   สถานการณ์ความไม่สงบทางภาคใต้ของประเทศที่ยังดําเนินต่อไปหรือเพิ่มความรุนแรงขึ้น และ

-   การพัฒนาด้านกฎหมายการเมือง หรือเศรษฐกิจของประเทศหรือที่กระทบต่อประเทศ

การถดถอย หรือเสื่อมลงของเศรษฐกิจของประเทศ หรือการลดลงของกิจกรรมทางธุรกิจ
อุตสาหกรรมการผลิต หรือการเงินในประเทศอาจสงผลกระทบในทางลบต่อธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงาน และโอกาสของบริษัทฯ การดําเนินธุรกิจของบริษัทฯ

นอกจากมุงเนนการดําเนินธุรกิจภายในประเทศแลว การดําเนินธุรกิจของบริษัทฯ
ยังขึ้นอยูกับการใชจายของภาครัฐในประเทศเปนอยางมาก โดยที่ลูกคารายใหญ่ของบริษัทฯ
ได้แก รัฐบาล และรัฐวิสาหกิจตางๆ เชน การเคหะแหงชาติ บริษัท ธนารักษ์พัฒนาสินทรัพย์
จำกัด กรุงเทพมหานคร การไฟฟาฝายผลิตแหงประเทศไทย และ การกีฬาแห่งประเทศไทย
เปนตน ซึ่งบริษัทฯ มี รายได้จากการใหบริการก่อสร้างจากภาครัฐคิดเปนร้อยละ 71.6
และร้อยละ 74.1 ของรายได้จากการใหบริการก่อสร้างทั้งหมดในปี พ.ศ. 2549 และปี พ.ศ.
2550 ตามลําดับ และร้อยละ 86.9 และร้อยละ 83.0 ของมูลคาของงานที่มีอยูในมือ ณ วันที่
31 ธันวาคม พ. ศ. 2549 และวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2550 ตามลําดับ
ในขณะที่แผนของประเทศเปดโอกาสใหรัฐบาลเพิ่มการใชจายด้านโครงการระบบสาธารณูปโภคการตัดลดงบประมาณ
คาใชจายที่
สําคัญของรัฐบาลยอมสงผลกระทบในทางลบต่อปริมาณสัญญาโครงการก่อสร้างใหม ๆ
ของภาครัฐที่จะมีซึ่งในกรณีดังกลาว หรือในกรณี ที่ความสัมพันธของบริษัทฯ และรัฐไม่ราบรื่น
ไม่วาสาเหตุใดก็ตาม ซึ่งอาจจะสงผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ ดวย

2.งานก่อสร้างโครงการระบบสาธารณูปโภคที่บริษัทฯ รับดําเนินงานมีความเสี่ยงซึ่งอาจ สง
ผลกระทบในทางลบตอธุรกิจสถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงาน และโอกาสของบริษัทฯ

รายได้สวนสําคัญของบริษัทฯ
โดยเฉพาะอยางยิ่งที่เกี่ยวกับงานก่อสร้างโครงการระบบสาธารณูปโภคขนาดใหญมาจากสัญญาก่อสร้างที่ทํากับรัฐบาลองคกรที่เกี่ยวของกับรัฐบาล
หรือบริษัทเอกชนที่ได้รับสัมปทานจากหนวยงานของรัฐทั้งภายในและภายนอกประเทศ
ซึ่งงานเหลานี้ก่อใหเกิดความเสี่ยงซึ่งไม่เกี่ยวกับโครงการก่อสร้างในสาขาอื่น ตัวอยางเชน
โครงการระบบสาธารณูปโภคขนาดใหญหลายโครงการเปนโครงการที่ได้รับความสนใจอยางยิ่งจากคนทั่วไป
ซึ่งอาจถูกตรวจสอบโดยสาธารณชน และฝายการเมืองมากกวาปกติ
และอาจเปนโครงการซึ่งมีความซับซอน ซึ่งทําใหบริษัทฯ
ตองจัดสรรทรัพยากรบุคคลและเงินทุนหมุนเวียนจํานวนมากใหแกโครงการดังกลาว

นอกจากนี้
โครงการระบบสาธารณูปโภคดังกลาวอาจเกิดความลาชาหรืออาจถูกแกไขเนื่องจากประเด็นด้านสิ่งแวดลอมการชําระเงินใหแกบริษัทกอสรางที่ใหบริการแก
โครงการดังกลาวซึ่งรวมถึงบริษัทฯ อาจลาชา
อันเปนผลจากการเกิดขอพิพาทกับหนวยงานของรัฐหรือผู้ใหกูแกโครงการนอกจากนี้การเปลี่ยนแปลงงบประมาณและนโยบายของรัฐบาลอาจก่อใหเกิดความลาชาของโครงการในการชําระเงินใหแกบริษัทฯ
ซึ่งอาจสง ผลกระทบในทางลบต่อกระแสเงินสดของบริษัทฯนอกจากนี้ขอพิพาทตาง ๆ
รวมทั้งการเปลี่ยนแปลงงบประมาณและนโยบายของรัฐบาลอาจสงผลกระทบต่อชื่อเสียงของบริษัทฯ
และการจัดหาเงินทุนเพื่อใชในโครงการในอนาคตของบริษัทฯ
ซึ่งอาจสงผลกระทบในทางลบต่อธุรกิจ สถานะทางการเงิน
ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

3. หากบริษัทฯ ไม่สามารถประมาณการความเสี่ยงรายได้
หรือต้นทุนของสัญญาโดยรวมได้อย่างถูกต้อง
หรือไม่สามารถตกลงราคามูลค่าของงานที่ได้ดําเนินการแล้ว
เนื่องจากคําสั่งเปลี่ยนแปลงที่ไม่ได้รับการอนุมัติบริษัทฯอาจได้รับผลกําไรต่ำกว่าที่คาดไว้
หรืออาจขาดทุนจากสัญญา

สัญญาก่อสร้างที่สํ าคัญทั้งหมดของบริษัทฯจะเปนสัญญาเหมาจาย (Fixed Price)
หรือสัญญาที่มีราคาต่อหนวยที่แนนอน (Fixed Unit Price) ขอกําหนดของสัญญาเหลานี้
กําหนดใหบริษัทฯ ตองค้ำประกันราคาคาบริการเหมาจาย
หรือราคาคาบริการที่มีราคาตอหนวยที่แนนอน
และตองรับความเสี่ยงวาตนทุนที่เกี่ยวของกับการดําเนินงานของบริษัทฯ
จะไม่สูงกวาที่คาดไว

ดังนั้นบริษัทฯ จะรับรูกําไรจากสัญญาตางๆ ได้เฉพาะเมื่อบริษัทฯ สามารถควบคุมตนทุน
และหลีกเลี่ยงปญหา ตนทุนสูงกวาประมาณการได้ อนึ่งการที่ตนทุนสูงกวาประมาณการ
ไม่ว่าจะเนื่องมาจากการขาดประสิทธิภาพ การประมาณการที่ผิดพลาด
หรือปจจัยอื่นใดล้วนสงผลใหโครงการได้กําไรนอยลงหรืออาจขาดทุนได้ สัญญาที่บริษัทฯ
ได้เขาทําจํานวนมากมีสวนหนึ่งขึ้นอยูกับประมาณการตนทุนของบริษัทฯ
อิงกับสมมุติฐานหลายประการ แมวาบริษัทฯจะคาดการณ์ตนทุนแรงงาน
และคาวัสดุก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นในการประมูลของบริษัทฯ แลวก็ตาม รายได้ ตนทุนและกําไรที่
รับรูจากสัญญาเหมาจาย
หรือสัญญาที่มีราคาต่อหนวยที่แนนอนอาจแปรผันไปจากจํานวนที่ประมาณการไว
เนื่องมาจากปจจัยหลายประการ ซึ่งรวมทั้งการเปลี่ยนแปลงด้านเงื่อนไขของงาน
ตัวแปรด้านแรงงานและอุปกรณตลอดอายุของสัญญา และการเพิ่มขึ้นของตนทุนวัตถุดิบ
และแรงงานที่มิได้คาดไวสัญญาก่อสร้างบางฉบับมีขอกําหนดเกี่ยวกับสูตรที่ใช ในการปรับราคา
(Escalation Formula) เพื่อรองรับการเพิ่มขึ้นของราคาวัตถุดิบและแรงงานที่มิได้คาดไว

อยางไรก็ตามบริษัทฯ ยังตองรับภาระสวนที่เพิ่มขึ้นบางสวนนั้น
ก่อนที่จะสามารถเรียกรองคาชดเชย ตามสูตรที่ใชในการปรับราคาได้
ซึ่งสูตรดังกลาวอาจไม่ครอบคลุมราคาตนทุนวัตถุดิบและคาแรงงานที่เพิ่มขึ้นได้ทั้งหมดหากการประมาณการความเสี่ยง
รายได้หรือตนทุนของบริษัทฯ โดยรวมไม่ถูกตอง หรือมีเหตุการณ์เปลี่ยนไป หรือหากสูตรที่ใช
ในการปรับราคาดังกลาวในสัญญาไม่ครอบคลุมตนทุนที่เพิ่มขึ้นทั้งหมดบริษัทฯจะได้กําไรนอยลง
หรืออาจขาดทุนจากสัญญานั้นได้ ซึ่งอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงาน และโอกาสของบริษัทฯ บริษัทฯ
มักจะตองปฏิบัติงานเพิ่มเติม หรืองานตามคําสั่งเปลี่ยนแปลง (Change Order)
ตามที่ลูกคาแจงมาแมวา
ลูกคายังมิได้มีการตกลงเกี่ยวกับขอบขายหรือราคาของงานที่จะทํานั้นก็ตาม
เหตุการณ์เชนวานี้อาจก่อใหเกิดขอโตแยงวางานที่ทํานั้นเกินขอบขายงานที่กําหนดไวในแผนโครงการและรายละเอียดเฉพาะเดิมหรือไม่
หรือเกินกวาราคาที่ลูกคาเต็มใจชําระเป็นคางานพิเศษหรือไม่
หากเปนกรณีที่ลูกคาตกลงวางานที่ทํานั้นเปนงานพิเศษที่ทําเพิ่ม
แมลูกคาจะตกลงชําระเงินสําหรับคางานพิเศษ
แตบริษัทฯอาจตองรับภาระตนทุนสําหรับงานดังกลาวเปนระยะเวลานานจนกวาคําสั่งเปลี่ยนแปลงจะได้รับอนุมัติและลูกคาใชเงินคืนให

นอกจากนี้ คําสั่งเปลี่ยนแปลงงานที่ยังมิได้รับอนุมัติ
ขอโตแยงเกี่ยวกับสัญญาหรือขอเรียกรองเหลานี้ยังทําใหบริษัทฯ
มีตนทุนที่ยังไม่สามารถเรียกเก็บได้ในระยะเวลาหนึ่ง ซึ่งบริษัทฯจะบันทึกรายการดังกลาวเปน
“รายได้ที่ยังไม่เรียกชําระ” ในงบดุลของบริษัทฯบริษัทฯ
ไม่อาจรับรองได้วาบริษัทฯจะสามารถสงใบเรียกเก็บเพื่อเรียกเก็บเงิน
หรือได้รับชําระภาระตนทุนและสวนตางกําไรจากงานที่ทําเพิ่มเติมหรืองานตามคําสั่งเปลี่ยนแปลงได้ทั้งหมดหรือไม่ได้เลย
ซึ่งเหตุดังกลาวอาจนําไปสูขอพิพาททางธุรกิจหรืออาจสงผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินการ และโอกาสของบริษัทฯ

4. ธุรกิจของบริษัทฯ ขึ้นอยู่กับลูกค้าในจํานวนจํากัด

โดยทั่วไปบริษัทฯจะมุงรับงานจากลูกคารายใหญบางกลุม ซึ่งอาจเปนกลุมลูกค้าที่
เปนแหล่งรายได้และแหล่งมูลคาของงานที่มีอยูในมือที่สําคัญของบริษัทฯ บริษัทฯ มีรายได้จาก
การเคหะแหงชาติ บริษัท ธนารักษ์พัฒนาสินทรัพย์ จำกัด กรุงเทพมหานคร
การไฟฟาฝายผลิตแหงประเทศไทย และ การกีฬาแห่งประเทศไทย คิดเป็นร้อยละ 27.3
และร้อยละ 34.0 ของรายได้จากการใหบริการก่อสร้างทั้งหมดของบริษัทฯ ในปี พ.ศ. 2549
และปี พ.ศ. 2550 และคิดเป็นร้อยละ 51.1 และร้อยละ 31.2 ของมูลคาของงานที่ มีอยูในมือ
ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2549 และวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2550 ตามลํ าดับหากบริษัทฯ ไม่
สามารถชนะประมูลงานใหมได้จากลูกค้าขางตนหรือบริษัทฯ
มีขอพิพาทเกี่ยวกับสัญญากับลูกคาดังกลาวและบริษัทฯ
ไม่สามารถชนะประมูลงานจากลูกค้ารายอื่นได้ ธุรกิจ สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินการ
และโอกาสของบริษัทฯอาจได้รับผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญ

5. การดําเนินงานไม่เสร็จทันตามกําหนดในสัญญาอาจทําให้บริษัทฯ
ต้องชดใช้ค่าเสียหายจากการผิดสัญญา

สัญญาของบริษัทฯ ที่สําคัญทั้งหมดมีกําหนดเวลาการดําเนินงานแลวเสร็จ โดยบริษั ทฯ
ตองชดใชคาเสียหายหากบริษัทฯไม่สามารถดําเนินการก่อสร้างใหแลวเสร็จตามกําหนด
คาเสียหายจากการผิดสัญญาโดยปกติจะอยูที่อัตราร้อยละ 0.1
ของมูลคาตามสัญญาสําหรับแตละวันที่ ลาชาโดยไม่มี เหตุอันควร แตรวมแลวจะไม่
เกินร้อยละ 10.0 ของมูลคาตามสัญญาการที่บริษัทฯ
ไม่สามารถดําเนินงานใหแลวเสร็จตามกําหนดอาจทําใหบริษัทฯ
ตองชดใชคาเสียหายในจํานวนมาก ซึ่งอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงาน และโอกาสของบริษัทฯ

6.โครงการของบริษัทฯ ทําใหบริษัทฯตองเสี่ยงต่อการเรียกรองใหรับผิด

บริษัทฯ ก่อสร้างงานในหลายโครงการ
ซึ่งหากมีความผิดพลาดเกี่ยวกับการออกแบบการก่อสร้างหรือระบบเกิดขึ้นอาจสงผลใหบุคคลภายนอกได้รับบาดเจ็บ
หรือได้รับความเสียหายได้
โครงการที่มีความผิดพลาดหลังการก่อสร้างแลวเสร็จอาจสงผลใหเกิดการบาดเจ็บและความเสียหายที่คลายคลึงกันได้

ดังนั้นการฟองรองจากเหตุการณ์ตาง ๆ ดังกลาวอาจทําใหบริษัทฯ
ตองตกเปนจําเลยในคดีที่ตองถูกเรียกรองคาเสียหายเปนจํานวนมากแมบริษัทฯจะมีการทําประกันภัยคุมครองที่บริษัทฯ
เชื่อวาจําเปนเพื่อรองรับเหตุการณ์ดังกลาว แตบริษัทฯ
ไม่อาจรับรองได้วาวงเงินเอาประกันจะเพียงพอ หรือมีประสิทธิผลภายใต้สถานการณ์ตางๆ
หรือต่อเหตุร้ายตางๆ ที่บริษัทฯ อาจตองเผชิญการเรียกรองต่อบริษัทฯ หรือต่อบริษัทยอย
บริษัทรวมหรือกิจการรวมคาใดๆของบริษัทฯ ซึ่งอาจ สงผลใหบริษัทฯ
ตองรับผิดในคาเสียหายจํานวนมหาศาลได้
ซึ่งอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงาน
และโอกาสของบริษัทฯ

7.ผลการดําเนินงานของบริษัทฯ ขึ้นอยูกับระยะเวลาในการที่บริษัทฯ ได้รับงานสัญญาใหม
และระยะเวลาการดําเนินงานตามสัญญาดังกลาว

รายได้สวนสําคัญของบริษัทฯ
ทั้งโดยตรงและโดยออมในเวลาใดเวลาหนึ่งอาจได้มาจากสัญญาก่อสร้างขนาดใหญ
ซึ่งมีจํานวนจํากัดนอกจากนี้บริษัทฯ ไม่สามารถคาดการณ์ได้วาบริษัทฯจะได้รับงาน (Award)
สัญญาใหมหรือไม่ และได้เมื่อใด เนื่องจากสัญญาดังกลาวจะมีเวลาในการประมูลงาน
พรอมทั้งขั้นตอนการเลือกผู้ได้รับงานที่นานและ

ซับซอนซึ่งขึ้นอยูกับปจจัยหลายประการ รวมทั้งสภาวะของตลาด แหล่งเงินทุน
และการอนุมัติจากรัฐบาล เนื่องจากรายได้สวนสําคัญของบริษัทฯ มาจากโครงการขนาดใหญ
ดังนั้น ผลการดําเนินงานและกระแสเงินสดของบริษัทฯ
จึงผันผวนอยางมากจากไตรมาสหนึ่งไปอีกไตรมาสหนึ่งขึ้นกับจังหวะเวลาในการได้รับงานสัญญาใหมปริมาณของงานที่ตองทําภายใต้สัญญา
และ ระยะเวลาและจํานวนรายได้ที่บริษัทฯ รับรูจะแตก
ตางกันโดยขึ้นอยูกับระยะเวลาของโครงการ
และขั้นตอนงานก่อสร้างที่ดําเนินอยูในชวงเวลาใดชวงเวลาหนึ่ง

ซึ่งปกติจะมีงานก่อสร้างในปริมาณที่นอยในชวงตนและชวงปลายของโครงการก่อสร้าง
ซึ่งส่งผลใหบริษัทฯ รับรูรายได้นอยลงในชวงงานเหลานั้น
หากเปรียบเทียบกับปริมาณงานที่บริษัทฯ ทําในชวงกลางของโครงการก่อสร้าง ซึ่ง
เปนชวงเวลาที่บริษัทฯ รับรูรายได้มากขึ้น ดังนั้น ผลการดําเนินงานของบริษัทฯ
จึงแปรผันตามระยะเวลาและขั้นตอนงานก่อสร้างตามสัญญารวมทั้งประเภทของสัญญาของบริษัทฯ
ในชวงเวลาใดชวงเวลาหนึ่งนอกจากนี้ ระยะเวลาของรายได้
และกระแสเงินสดจากโครงการของบริษัทฯอาจเกิดความลาชา เนื่องจากปจจัยหลายประการ
ซึ่งรวมทั้ง
ความลาชาในการได้รับวัสดุอุปกรณจากผู้จําหนายการขาดแคลนแรงงานการเปลี่ยนขอบเขตของงานที่ตองดําเนินการ
และสภาพอากาศ ซึ่งความลาชาที่เกิดขึ้นอาจสงผลในทางลบต่อผลการดําเนินงานของบริษัทฯ
สําหรับระยะเวลาชวงใดชวงหนึ่ง

8.บริษัทฯอาจไม่สามารถรับรูมูลคาตามสัญญาของโครงการหรือมูลคาของรายได้ตามมูลคาของงานที่มีอยูในมือ

มูลคาตามสัญญาของโครงการแสดงถึงจํานวนเงินที่บริษัทฯ
คาดได้วาจะได้รับภายใต้ขอกําหนดของสัญญาวาจางก่อสร้างหากมีการปฏิบัติตามขอกําหนดของสัญญา
มูลคาของงานที่มีอยูในมือแสดงถึงรายได้ที่คาดวาจะได้รับจากปริมาณงานคงคางที่ตองดําเนินการใหแลวเสร็จในเวลาที่กําหนดตามที่ระบุในสัญญา
โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2549 และวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2550 บริษัทฯ
มีมูลคาของงานที่มีอยูในมือจํานวน 50,902.0 ลานบาท และ 42,896.4 ลานบาท
ตามลําดับบริษัทฯ
ใชขอมูลของมูลคาของงานที่มีอยูในมือเพื่อเปนตัวบงชี้ระดับปริมาณของงานที่จะตองดําเนินการใหแลวเสร็จ
อยางไรก็ตามบริษัทฯอาจไม่ได้รับรูรายได้ของมูลคาตามสัญญาของโครงการหรือมูลคาที่คาดวาจะได้รับจากมูลคาของงานที่มีอยูในมือ
หรือหากรับรูรายได้แลวอาจไม่ได้รับผลกําไร

ยกตัวอยางเชน หากโครงการที่อยูในมูลคาของงานที่มีอยูในมือนั้นสิ้นสุดลง ถูกระงับ
หรือลดขอบเขตลงยอม สงผลใหตัวเลขของมูลคาของงานที่มีอยูในมือลดลงดวย
ซึ่งจะลดรายได้กระแสเงินสดและกําไรจากการดําเนินงานที่ได้รับจากสัญญาที่รวมอยูในมูลคาของงานที่มีอยูในมือในจํานวนที่อาจเปนสาระสําคัญ

หากลูกค้ายกเลิกโครงการบริษัทฯ
อาจได้รับเงินชดเชยบางสวนแตไม่มีสิทธิตามสัญญาที่จะได้ยอดรวมรายได้ที่แสดงในมูลคาของงานที่มีอยูในมือ
การยกเลิกโครงการ
หรือโครงการลาชาในงานตามที่ปรากฏในมูลคาของงานที่มีอยูในมือจํานวนมากอาจสงผลในทางลบอยางมีนัยสําคัญตอธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

9. หากบริษัทฯไม่ได้รับหนังสือค้ำประกัน (Bond)
และการสนับสนุนทางการเงินอาจจํากัดความสามารถของบริษัทฯ ในการได้รับสัญญาใหม

โดยทั่วไปบริษัทฯ ตองจัดหาหนังสือค้ำประกันเมื่อบริษัทฯ เข าประมูลงานก่อสร้าง
เพื่อประกันการดําเนินงานของบริษัทฯ ตามสัญญาก่อสร้าง ความสามารถของบริษัทฯ
ในการจัดหาหนังสือค้ำประกันขึ้นอยูกับจํานวนรวมของทุน (Capitalization) เงินทุนหมุนเวียน
ผลการดําเนินงานในอดีต ความชํานาญในการจัดการและปจจัยภายนอกอื่นๆ
รวมทั้งความสามารถโดยรวมของสถาบันการเงินหรือนิติบุคคลที่สามารถออกหนังสือค้ำประกัน
มาตรฐานในการให
หนังสือค้ำประกันของสถาบันการเงินและนิติบุคคลดังกลาวอาจแตกตางกันออกไป

ทั้งนี้ ขึ้นอยูกับนโยบายในการบริ หารความเสี่ยง (Risk Management Policy)
และมาตรฐานการประกันความเสี่ยงของผู้ใหหลักประกันแตละแหง
ซึ่งอาจเปลี่ยนได้เปนครั้งคราวในชวงเวลาที่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในภูมิภาคอาเซียนและในระหวางการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัทฯ
ผู้ออกหนังสือค้ำประกันบางรายได้กําหนดใหบริษัทฯ จํานําเงินฝาก หรือใหหลักประกันชนิดอื่น
เพื่อประกันความรับผิดที่อาจเกิดขึ้นตามหนังสือค้ำประกันนั้น

การจํานําดังกลาวสงผลกระทบตอความคลองตัวและแหล่งเงินทุนหมุนเวียนของบริษัทฯ
เมื่อการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัทฯ สําเร็จลุลวงแลว ผู้ออกหนังสือค้ำประกันโดยปกติ
ไม่คอยได้กําหนดใหบริษัทฯ จํานําเงินฝากหรือใหหลักประกันชนิดอื่นแต่อยางใด

แมวาบริษัทฯ
มิได้มีความลําบากในการจัดหาหนังสือค้ำประกันภายหลังจากการปรับโครงสร้างหนี้ของบริษัทฯ
แตบริษัทฯ ไม่อาจรับรองได้วาบริษัทฯ จะสามารถได้รับหนังสือค้ำประกันดังกลาว
โดยมีหรือไม่มีการจํานําเงินฝากหรือการใหหลักประกันชนิดอื่นภายใต้ขอกําหนดทางการคาที่เหมาะสม
ซึ่งอาจสงผลกระทบในทางลบอย่างมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ สถานะทางการเงิน
ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

บริษัทฯ อาจตองหาเงินทุนหมุนเวียนในรูปเงินกูเพิ่มเติม เพื่อเปนทุนดําเนินงานเพิ่มเติมที่
จําเปนในการสนับสนุนตนทุนทุนในการเตรียมงานโครงการ (รวมทั้งการซื้อวัสดุอุปกรณ)
ก่อนที่จะได้รับชําระเงินตามสัญญา
ความสามารถในการจัดหาเงินทุนในอนาคตสวนหนึ่งขึ้นอยูกับปจจัยตาง ๆ
ที่อยูนอกเหนือการควบคุมของบริษัทฯ เชน
สภาวะทางตลาดการเงินในขณะนั้นนโยบายของผู้ใหสินเชื่อ และขึ้นอยูกับธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

ปจจัยเหลานี้อาจสงผลกระทบต่อความพยายามในการจัดหาทุนที่เพียงพอภายใต้ขอกําหนดที่บริษัทฯ
พอใจ ดังนั้น ความสามารถของบริษัทฯ ที่จะได้รับเงินกูที่เพียงพอ
เพื่อใชเปนเงินทุนหมุนเวียนของบริษัทฯอาจสง ผลกระทบต่อการปฏิบัติตามสัญญาของบริษัทฯ
และความสามารถของบริษัทฯ ในการได้รับสัญญาใหม
ซึ่งอาจสงผลกระทบอยางมีนัยสําคัญตอธุรกิจ สถานะทางการเงิน
ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

10. บริษัทฯอาจตองเผชิญกับการแขงขันที่รุนแรง ซึ่งอาจทําใหบริษัทฯ มีสวนแบงการ
ตลาดและกําไรลดลง

ธุรกิจก่อสร้างในประเทศและในทวีปเอเชียเปนธุรกิจที่มีการแขงขันที่สูงการได้รับงานโครงการใหม่ๆ
มักกําหนดจากเกณฑการประมูลแขงขันเปนหลัก โดยหลังจากที่ผานคุณสมบัติ
ในการเปนผู้ประมูลแลว เจาของโครงการจะพิจารณาราคาประมูล
บริษัทฯอาจเผชิญกับการแขงขันในโครงการก่อสร้างในประเทศและตางประเทศที่เพิ่มมากขึ้นจากบริษัทก่อสร้างจากทั้งในประเทศและตางประเทศ
โดยเฉพาะอยางยิ่งจากประเทศจีน ญี่ปุน และเกาหลี
โดยบางบริษัทมีแหลงเงินทุนและแหล่งดําเนินงานที่มากกวาของบริษัทฯ
ทําใหบริษัทฯอาจตองยอมรับกําไรตามสัญญา (Profit Margin)

ที่ลดลงหรือใหเงื่อนไขการทํางานที่ดีขึ้นแกเจาของโครงการเพื่อการแขงขัน หากบริษัทฯ
ไม่สามารถแขงขันได้ประสบความสําเร็จ
สวนแบงการตลาดและสวนแบงกําไรอาจลดลงได้ซึ่งอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ
สถานะทางการเงินผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

11. การที่บริษัทฯ เขารวมในกิจการรวมคาอาจทําใหบริษัทฯ ตองรับผิดหากผู้
รวมทุนตามกิจการรวมคามิได้ ปฏิบัติตามขอตกลง

ในบางกรณีบริษัทฯ
ได้เขารวมในกิจการรวมคากับผู้รวมทุนภายนอกบนเกณฑการรับผิดชอบรวมกันและแทนกัน
(Joint and Several) เพื่อใหบริษัทฯ
สามารถเขารวมประมูลงานและทํางานโครงการเฉพาะบางโครงการที่บริษัทฯ
ตองการความชํานาญหรือเทคโนโลยีพิเศษ หรือเมื่อบริษัทฯ ตองการยกระดับคุณสมบัติในการ
เขาร่วมประมูลงานใหสูงขึ้น หรือเมื่อบริษัทฯ
ตองการลดความเสี่ยงด้านการเงินและการดําเนินงานในโครงการดังกลาว
ความสําเร็จของงานกิจการรวมคาสวนใหญแลวขึ้นกับความสามารถของบริษัทฯ
ในการดําเนินงานรวมกับผู้รวมทุนในกิจการร่วมค้า
หรือความสามารถของผู้รวมทุนในกิจการรวมคาในการปฏิบัติตามพันธะของตนตามสัญญาได้หรือไม่

หากผู้รวมทุนในกิจการรวมคาไม่สามารถกระทําตามพันธะของตนได้
หรือไม่สามารถจัดหาเงินทุนในสวนของตนมาลงทุนได้บริษัทฯอาจจะตองลงทุนเพิ่มขึ้นและใหบริการเพิ่
มขึ้นมาเสริมสวนที่ขาดนั้น
และหากเจาของโครงการมีสิทธิในการเรียกรองคาเสียหายจากการไม่ปฏิบัติตามพันธะดังกลาวบริษัทฯอาจตองเขารับผิดในสวนของผู้รวมทุนในกิจการรวมคาดวยยิ่งกวานั้น

หากบริษัทฯ ยังไม่สามารถดําเนินงานในสวนของผู้รวมทุนได้เปนที่นาพอใจ
เจาของโครงการอาจบอกเลิกโครงการซึ่งอาจสงผลใหบริษัทฯ ตองรับผิดตามกฎหมาย
สร้างความเสียหายแกชื่อเสียงของบริษัทฯ
และลดกําไรที่บริษัทฯจะได้รับจากโครงการลงดวยและอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

12. บริษัทฯ มีความรับผิดที่อาจเกิดขึ้น (Contingent Liabilities)
ซึ่งหากความรับผิดดังกลาวมีนัยสําคัญอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

บริษัทฯ มีความรับผิดที่อาจเกิดขึ้นภายใต้ ขอกําหนดของแผนฟนฟูกิจการของบริษัทฯ
หนังสือค้ำประกันที่บริษัทฯ จัดหามาเพื่อประกันโครงการก่อสร้างของบริษัทฯ
และเงื่อนไขตามการค้ำประกัน ที่บริษัทฯ ออกใหเพื่อเปน
ประกันเงินกูของบริษัทยอยรวมทั้งเงื่อนไขบางประการของโครงการก่อสร้างของบริษัทฯ

แผนฟนฟูกิจการ

ตามแผนฟนฟูกิจการของบริษัทฯบริษัทฯ มีหนาที่ในการชําระหนี้
เงินตนและดอกเบี้ยที่เกิดจากการปรับโครงสร้างหนี้ซึ่งบริษัทฯ
ได้ขายไปภายใต้แผนฟนฟูกิจการของบริษัทฯบริษัทฯ ได้โอนสินทรัพยรองของบริษัทฯ
(Non-Core Assets) ซึ่งมีมูลคาเท ากับ 4,000.0 ลานบาท ซึ่งเปนมูลคาตามที่บริษัทฯ
และเจาหนี้ของบริษัทฯ ได้ตกลงกันใหแก่นิติบุคคลเฉพาะกิจ ซึ่งมีเจาหนี้ของบริษัทฯ
เปนผู้ถือหุนเพื่อแลกกับการที่นิติบุคคลเฉพาะกิจรับภาระการชําระคืนหนี้เงินตนคงคางของบริษัทฯ
จํ านวน 3,604.4 ลานบาท

นิติบุคคลเฉพาะกิจตองดําเนินการขายสินทรั พยรองภายในวันที่ 30 มิถุนายน พ.ศ. 2550
และนําเงินที่ได้จากการขายสินทรัพย
รองดังกลาวไปชําระคืนหนี้เงินตนคงคางที่รับโอนมาจากบริษัทฯ
หากนิติบุคคลเฉพาะกิจไม่สามารถขายสินทรัพยรองได้ทั้งหมดภายในวันที่ 30 มิถุนายน พ.ศ. 2550
จํานวนหนี้สวนที่ ยังคงคางจะถึงกําหนดชําระโดยพลันในวันที่ 1 กรกฎาคม พ.ศ. 2550
หากนิติบุคคลเฉพาะกิจสามารถขายสินทรัพยรองได้ทั้งหมดภายในวันที่ 30 มิถุนายน พ.ศ. 2550
แตไม่สามารถชําระหนี้เงินตนคงค้างที่รับโอนมาทั้งหมดได้

จํานวนหนี้เงินตนสวนที่ยังคงคางอยูจะถึงกําหนดชํ าระโดยแบงชําระหนี้เปน 5 งวดเทา ๆ
กัน ทุกหกเดือน เริ่มตั้งแตวันที่ 30 มิถุนายน พ.ศ. 2551 และสิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน พ.ศ.
2553
และตองชําระดอกเบี้ยสําหรับหนี้สวนที่ยังคงคางอยูในอัตราดอกเบี้ยเงินกูขั้นต่ำเฉลี่ยของธนาคารพาณิชย
(ธนาคารกรุงเทพ จํากัด (มหาชน) ธนาคารไทยพาณิชย จํากัด (มหาชน)และธนาคารกรุงไทย
จํากัด (มหาชน)) ลบร้อยละ 3.0 ต่อปี
ตามประกาศกำหนดล่วงหน้าสองวันทำการก่อนวันแรกในงวดดอกเบี้ยที่เกี่ยวข้อง
โดยขอกําหนดของแผนฟนฟู กิจการของบริษัทฯ ได้กําหนดใหบริ ษัทฯให
เงินกูแกนิติบุคคลเฉพาะกิจในจํานวนเทากับหนี้เงินตนคงคางและดอกเบี้ยที่ ยังคงคางอยู
(ถามี) จากการรับโอนหนี้ ณ วันที่ถึงกําหนดชําระ
เพื่อที่นิติบุคคลเฉพาะกิจจะสามารถชําระคืนหนี้ที่รับโอนมาดังกลาวได้

หากบริษัทฯ ได้ใหเงินกูแกนิติบุคคลเฉพาะกิจบริษัทฯ
จะตองตั้งสํารองในหนี้เงินกูจํานวนดังกลาวเนื่องจากนิติบุคคลเฉพาะกิจมิได้มี
ธุรกิจเปนของตนเอง และการเรียกคืนเงินกูกระทําได้ยาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2550
นิติบุคคล เฉพาะกิจมีหนี้เงินตนคงคางจากการรับโอนหนี้ของบริษัทฯ จํานวนเทากับ 1,532
ลานบาท

หนังสือค้ำประกัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2549 และวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2550
ความรับผิดที่อาจเกิดขึ้นของบริษัทฯ ตามหนังสือค้ำประกันที่ออกโดยสถาบันการเงินในนามของบริษัทฯ
(Bond) จํานวนเทากับ 18,935 ลานบาท และ 21,701 ลานบาท ตามลําดับ
และตามการค้ำประกัน (Guarantee) ที่บริษัทฯออกใหแกสถาบันการเงิน
เพื่อเปนประกันเงินกูที่สถาบันการเงินดังกลาวใหแกบริษัทยอย และบริษัทรวม
และกิจการรวมคาของบริษัทฯ มีจํานวน 8,745 ลานบาท และ 8,870 ลานบาท ตามลําดับ
หากเจาของโครงการเรียกเก็บเงินจากหนังสือค้ำประกันอาจทําใหสถาบันการเงินที่ออกหนังสือค้ำประกันดังกลาวเรียกรองจํานวนเงินตามหนังสือค้ำประกันดังกลาวกับบริษัทฯนอกจากนี้
หากสถาบันการเงินบังคับหนังสือค้ำประกันอาจสงผลใหบริษัทฯ
ตองรับผิดในหนังสือค้ำประกันดังกลาว ซึ่งอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

13.
บริษัทฯอาจตองตั้งสํารองเพิ่มไวรองรับลูกหนี้ที่สงสัยจะสูญและรับรูการขาดทุนเพิ่มเติมจากมูลคาเงินลงทุนของบริษัทฯที่ลดลง
ซึ่งอาจสงผลกระทบในทางลบต่อธุรกิจ สถานะทางการเงิน
ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

ในอดีตที่ผานมาบริษัทฯ
มีลูกหนี้การคาจํานวนมากกับบุคคลทั้งที่เปนบุคคลที่เกี่ยวของกันและที่ไม่เกี่ยวของกัน
และลูกหนี้เงินกูจากบุคคลที่เกี่ยวของกันและไม่เกี่ยวของกันนอกจากนี้บริษัทฯ
ยังมีเงินลงทุนในคูสัญญาที่เกี่ยวของกันและคูสัญญาอื่นในจํานวนพอสมควรในปี พ.ศ. 2544
บริษัทฯ ได้ตั้งสํารองหนี้สงสัยจะสูญในจํานวน 1,329.2 ลานบาท
และรับรูการขาดทุนจากการมูลคาเงินลงทุนที่ลดลงจํานวน 1,437.7 ลานบาท

ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2549 และวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2550 บริษัทฯ
มีลูกหนี้การค้าและเงินประกันผลงานตามสัญญาก่อสร้างที่ถึงกําหนดชําระภายในหนึ่งปีจํานวน
9,804.8 ลานบาท และ 8,698.3 ลานบาท ตามลําดับ

นอกจากนี้การที่บริษัทฯ
มิได้รับชําระเงินจากลูกหนี้การคาและลูกหนี้เงินกูในอนาคตและการที่เงินลงทุนของบริษัทฯลดลงอาจสงผลใหบริษัทฯ
ตองตั้งสํารองในจํานวนที่เทากับจํานวนเงินที่มิได้รับชําระหรือจํานวนเงินลงทุนที่ลดลงดังกลาว
ซึ่งอาจสงผลกระทบในทางลบต่อธุรกิจ สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงาน
และโอกาสของบริษัทฯ

14. บริษัทฯ
มีความเสี่ยงจากเสถียรภาพทางการเมืองและเศรษฐกิจในโครงการก่อสร้างของบริษัทฯที่มีอยูภายนอกประเทศ

บริษัทฯกําลังแสวงหางานโครงการในตางประเทศเพิ่มขึ้น
โดยรายได้ที่ได้จากลูกค้าภายนอกประเทศคิดเปนร้อยละ 28.7 และร้อยละ 35.0
ของรายได้จากการใหบริการก่อสร้างทั้งหมดของบริษัทฯ ในปี พ.ศ. 2549 และปี พ.ศ. 2550
ตามลําดับ และคิดเป็นร้อยละ 21.8 และร้อยละ 30.2 ของมูลคาของงานที่มีอยูในมือ ณ วันที่
31 ธันวาคม พ.ศ. 2549 และวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2550 ตามลําดับ
ซึ่งโครงการภายนอกประเทศดังกลาวรวมถึงโครงการที่อยูในประเทศ กัมพูชา อินเดีย ลาว
สหภาพพมา ฟลิปปนส เวียดนาม สหรัฐอาหรับเอมิเรตส และไตหวัน บริษัทฯ
อาจเขาประมูลและอาจได้ รับเลือกใหเขาทําสัญญาก่อสรางใหม ๆ
กับประเทศเหลานี้และประเทศอื่น ๆ ดวย

สภาวะทางการเมือง เศรษฐกิจ และความปลอดภัยของประเทศดังกลาวบางประเทศ ในบางครั้ง
ในอดีตมี ความไม่ มั่นคงและรัฐบาลของบางประเทศได้เขาแทรกแซงเศรษฐกิจในบางครั้ง
และได้ดําเนินการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่สําคัญของประเทศ
เชนการควบคุมสกุลเงินในประเทศที่บริษัทฯ มีโครงการอาจสงผลใหบริษัทฯ
ไม่สามารถสงกําไรที่ได้จากโครงการกลับมาได้ ความไม่มั่นคงทางการเมือง
ความถดถอยทางด้านเศรษฐกิจในประเทศเหลานี้ในอนาคตอาจสงผลกระทบต่อสัญญาของบริษัทฯ
ในปจจุบันและ/หรือต่อจํานวนและขนาดของโครงการระบบสาธารณูปโภค
และการก่อสร้างขนาดใหญใหมีการเติบโตที่ชาลง
ซึ่งอาจสงผลกระทบในทางลบอยางมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงาน
และโอกาสของบริษัทฯนอกจากนี้จากการที่บริษัทฯ
ขยายธุรกิจบริการก่อสร้างในตางประเทศเพิ่มขึ้นบริษัทฯจะมีความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นทางการเมือง
เศรษฐกิจ และความมั่นคงปลอดภัยในประเทศดังกลาวดวย

15. การดําเนินงานของบริษัทฯ อิงกับตนทุนของวัตถุดิบ แรงงาน และผู้รับเหมาช่วง

วัตถุดิบที่บริษัทฯ ใช้ในโครงการก่อสร้างคิดเป็นประมาณร้อยละ 30.0 ถึงร้อยละ 40.0
ของต้นทุนรวมของบริษัทฯ โดยวัตถุดิบดังกล่าวเป็นสินค้า (Commodity)
ซึ่งราคาและจํานวนขึ้นอยู่กับภาวะตลาดในประเทศและทั่วโลก
หากวัตถุดิบโดยเฉพาะอย่างยิ่งปูนซีเมนต์ และเหล็กขาดแคลนอาจทําให้บริษัทฯ
หาปริมาณวัตถุดิบที่บริษัทฯ ต้องการในราคาที่สมเหตุผลในทางการค้าได้ยาก
หรืออาจไม่สามารถหาได้ เลย ซึ่งอาจส่งผลกระทบในทางลบอย่างมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ
สถานะทางการเงิน ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ

ความสามารถของบริษัทฯในการควบคุมต้นทุนค่าแรง
และการจัดการโครงการระบบสาธารณูปโภคขนาดใหญ่ขึ้นอยู่กับความสามารถในการดึงดูดและรักษาไว้ซึ่งวิศวกร
สถาปนิก
และช่างเทคนิคที่มีคุณสมบัติเหมาะสมพร้อมทั้งมีประสบการณ์ในด้านวิศวกรรมการออกแบบและการก่อสร้างโครงการในลักษณะดังกล่าวบริษัทฯได้ว่าจ้าง
และคาดว่าจะยังคงว่าจ้างผู้รับเหมาช่วงเพื่อทํากิจกรรมก่อสร้างของบริษัทฯ ต่อไปบริษัทฯ และผู้
รับเหมาช่วงของบริษัทฯ ยังต้องพึ่ง

การหาคนงาน โดยเฉพาะในขณะที่ระดับงานในอุตสาหกรรมก่อสร้างสูง
หากเกิดการขาดแคลนวิศวกร สถาปนิก
ชางเทคนิคและคนงานในประเทศที่ผ่านการฝึกงานมาแล้วบริษัทฯอาจจะมีปัญหาในการจ้างบุคลากรที่มี
ความเชี่ยวชาญและคนงานอื่น ๆ ให้เพียงพอ ทั้งโดยตรงและผ่ านผู้รับเหมาช่วงในอนาคตบริษัทฯ
จึงไม่อาจรับรองได้ว่าต้นทุนในการจ้างบุคลากรที่มี
ความชํานาญหรือคนงานอื่นๆจะไม่เกินประมาณการของบริษัทฯ
ซึ่งอาจส่งผลกระทบในทางลบอย่างมีนัยสําคัญต่อธุรกิจ สถานะทางการเงิน
ผลการดําเนินงานและโอกาสของบริษัทฯ