12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

12.1.1 สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีรับอนุญาต

(1) รายงานการสอบทานโดยผู้สอบบัญชีอนุญาต ต่องบการเงินสำหรับปี 2554 และปี 2553

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสุวิมล กฤตยาเกียรณ์ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2982 จากสำนักงานสอบบัญชี
ดี ไอ เอ ได้แสดงความเห็นว่า งบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
และ2553 และผลการดำเนินงาน ของบริษัทและบริษัทย่อยว่า
ถูกต้องตามที่ควรในสาระที่สำคัญตามหลักการบัญชีรับรองทั่วไป

(2) รายงานการสอบทานโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ต่องบการเงินสำหรับ ปี 2553 และปี 2552

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสุวิมล กฤตยาเกียรณ์ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2982 จากสำนักงานสอบบัญชี
ดี ไอ เอ ได้แสดงความเห็นว่า งบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
และ2552 และผลการดำเนินงาน ของบริษัทและบริษัทย่อยว่า
ถูกต้องตามที่ควรในสาระที่สำคัญตามหลักการบัญชีรับรองทั่วไป

12.1.2 สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัท

ตารางสรุปรายการงบดุล งบกำไรขาดทุน งบกระแสเงินสด และอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

ตารางสรุปงบดุลของบริษัท

  ------------------------------------------- ------------- -------- ---------- -------- ---------- --------
                                              งบการเงินรวม                                           

                                              ณ 31 ธันวาคม            ณ 31                ณ 31       
                                              2552                   ธันวาคม              ธันวาคม     
                                                                     2553                2554       

                                              ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ

  สินทรัพย์                                                                                            

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                  259.67        4.47     116.43     2.09     102.68     1.46

  เงินลงทุนชั่วคราว                               138.39        2.36     222.44     4.00     8.82       0.13

  ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น                          1.98          0.03     72.81      1.31     64.50      0.92

  สินค้าคงเหลือ                                  4,124.28      70.88    3,992.34   71.71    5,513.11   78.44

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                             167.69        2.88     242.77     4.36     7.91       0.11

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                            4,692.02      80.65    4,646.78   83.46    5,697.02   81.06

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                   

  ที่ดินและอุปกรณ์                                 37.68         0.64     42.91      0.77     33.36      0.47

  ที่ดินรอการพัฒนา                                994.65        17.09    812.13     14.59    1,252.89   17.83

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน                      87.01         1.49     49.22      0.88     32.77      0.47

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                           6.71          0.11     16.49      0.30     12.44      0.18

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                          1,126.05      19.35    920.74     16.54    1,331.45   18.94

  รวมสินทรัพย์                                   5,818.07      100.00   5,567.52   100.00   7,028.47   100.00

                                                                                                    

  หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                       

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน   327.92        5.63     671.08     12.05    721.64     10.27

  เงินกู้ยืมระยะสั้น - ตั๋วสัญญาใช้เงิน                  291.85        5.01     110.00     1.98     105.00     1.49

  เจ้าหนี้ค่าที่ดิน - ตั๋วสัญญาใช้เงิน                                           43.44      0.78     70.00      1.00

  เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นๆ                       247.49        4.25     466.81     8.38     317.89     4.52

  หนี้สิ้นระยะยาวที่ครบกำหนดในหนึ่งปี                  681.07        11.70    1.16       0.02     0.89       0.01

  ค่างวดที่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้                       118.41        2.03     51.8       0.93     51.10      0.73

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                               325.87        5.60     61.58      1.10     31.36      0.45

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                              1,992.61      34.24    1,405.88   25.25    1,297.88   18.47

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                     

  หุ้นกู้                                         -             -        0.00       0.00     400.00     5.69

  หนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงิน                     1.81          1.03     0.72       0.01     0.86       0.01

  เงินกู้ยืมระยะยาว                               747.86        12.85    740.99     13.31    1,849.79   26.32

  ประมาณการหนี้สินผลประโยชน์พนักงาน                                       0.00       0.00     2.71       0.04

  เจ้าหนี้อื่น                                     68.16         1.7      38.39      0.69     25.32      0.36

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                            817.83        14.05    780.11     14.01    2,278.68   32.42

  รวมหนี้สิน                                     2,801.44      48.30    2,185.99   39.26    3,576.56   50.89
  ------------------------------------------- ------------- -------- ---------- -------- ---------- --------

+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
|                            | ง     |     |      |     |      |     |
|                            | บการเ |     |      |     |      |     |
|                            | งินรวม |     |      |     |      |     |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
|                            | ณ 31  |     | ณ 31 |     | ณ 31 |     |
|                            | ธ     |     | ธัน   |     | ธัน   |     |
|                            | ันวาคม |     | วาคม |     | วาคม |     |
|                            | 2552  |     | 2553 |     | 2554 |     |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
|                            | ล     | ร้อ  | ล้า   | ร้อ  | ล้า   | ร้อ  |
|                            | ้านบาท | ยละ | นบาท | ยละ | นบาท | ยละ |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                |       |     |      |     |      |     |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| ทุนจดทะเบียน - หุ้นสามัญ        | 1,0   |     | 0.00 |     | 0.00 |     |
| 1,105,500,000 หุ้นมูลค่าหุ้นละ 1 | 05.00 |     |      |     |      |     |
| บาท                        |       |     |      |     |      |     |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| ทุนจดทะเบียน - หุ้นสามัญ        | 0.00  |     | 1,10 |     | 0.00 |     |
| 1,105,500,000 หุ้นมูลค่าหุ้นละ 1 |       |     | 5.50 |     |      |     |
| บาท                        |       |     |      |     |      |     |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| ทุนจดทะเบียน – หุ้นสามัญ        | 0.00  |     | 0.00 |     | 1,21 |     |
| 1,216,049,401 หุ้นมุลค่า       |       |     |      |     | 6.05 |     |
|                            |       |     |      |     |      |     |
| หุ้นละ 1 บาท                 |       |     |      |     |      |     |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว       |       |     |      |     |      |     |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| - หุ้นสามัญ 1,105,500,000 หุ้น  | 1,0   | 17  | 0.00 |     | 0.00 |     |
| มูลค่า หุ้นละ 1 บาท            | 05.00 | .27 |      |     |      |     |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| - หุ้นสามัญ 1,105,499,456 หุ้น  |       |     | 1,10 | 19  | 0.00 |     |
| มูลค่า หุ้นละ 1 บาท            |       |     | 5.50 | .86 |      |     |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| - หุ้นสามัญ 1,216,041,855 หุ้น  |       |     |      |     | 1,21 | 17  |
| มูลค่า หุ้นละ 1 บาท            |       |     |      |     | 6.04 | .30 |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น               | 4     | 7   | 44   | 7   | 44   | 6   |
|                            | 40.21 | .56 | 0.21 | .91 | 0.21 | .26 |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| กำไรสะสม                   |       |     |      |     |      |     |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| จัดสรรแล้ว - สำรองตามกฎหมาย  | 1     | 1   | 11   | 1   | 12   | 1   |
|                            | 00.50 | .71 | 0.55 | .99 | 1.60 | .73 |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| ยังไม่ได้จัดสรร                | 1,3   | 24  | 1,72 | 30  | 1,67 | 23  |
|                            | 97.45 | .03 | 5.23 | .99 | 4.03 | .82 |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้น             | 0.15  | 0   | 0.00 | 0   | 0.00 | 0   |
| จากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุน |       | .00 |      | .00 |      | .00 |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย          | 64.31 | 1   | 0.00 | 0   | 0.00 | 0   |
|                            |       | .10 |      | .00 |      | .00 |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น             | 3,0   | 51  | 3,38 | 60  | 3,45 | 49  |
|                            | 07.62 | .70 | 1.53 | .74 | 1.89 | .11 |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น      | 5,8   | 100 | 5,56 | 100 | 7,02 | 100 |
|                            | 18.07 | .00 | 7.52 | .00 | 8.47 | .00 |
+----------------------------+-------+-----+------+-----+------+-----+

ตารางสรุปงบกำไรขาดทุนของบริษัท

  ----------------------------------- --------------- -------- --------------- -------- --------------- --------
                                      งบการเงินรวม                                                       

                                      งวดปี 2552                งวดปี 2553                งวดปี 2554       

                                      ล้านบาท          ร้อยละ    ล้านบาท          ร้อยละ    ล้านบาท          ร้อยละ

  รายได้                                                                                                 

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์           4,321.59        87.88    4,298.16        96.20    2,202.24        97.62

  รายได้จากการขายที่ดินเปล่า               555.65          11.30    97.67           2.19     0.00            0.00

  รายได้จากการขายสินค้า                  20.58           0.42     53.65           1.20     31.98           1.42

  รายได้อื่น                             19.63           0.40     18.66           0.42     21.75           0.96

  รวมรายได้                            4,917.45        100.00   4,468.15        100.00   2,255.97        100.00

  ค่าใช้จ่าย                                                                                               

  ต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์                  3,338.72        67.89    3,070.57        68.72    1,371.19        60.78

  ต้นทุนจากการขายที่ดินเปล่า                531.57          10.80    57.00           1.28     0.00            0.00

  ต้นทุนขายสินค้า                         17.83           0.36     50.08           1.12     31.75           1.41

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร             349.37          7.08     549.33          12.29    544.73          24.14

  ค่าตอบแทนกรรมการ                     1.14            0.02     3.21            0.07     4.93            0.22

  รวมค่าใช้จ่าย                          4,237.49        86.17    3,726.98        83.41    1,947.67        86.33

  กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้นิติบุคคล   679.95          13.82    741.16          16.59    308.30          13.67

  ดอกเบี้ยจ่าย                           41.93           0.85     26.26           0.59     28.86           1.28

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                      158.71          3.22     150.91          3.38     76.39           3.39

  กำไรก่อนส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย            479.30          9.74     572.50          12.81    203.05          9.00

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                   (4.58)          (0.09)   (8.52)          (0.19)   0.00            0.00

  กำไรสุทธิ                             483.89          9.84     563.98          12.62    203.05          9.00

                                                                                                        

  กำไรสุทธิต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                  0.48                     0.47                     0.17            

  จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก           1,005,000,000            1,216,041,855            1,216,041,855   
  ----------------------------------- --------------- -------- --------------- -------- --------------- --------

ตารางสรุปงบกระแสเงินสดของบริษัท

  ------------------------------------ --------------------------------- ------- ------- -------------------- -------------------- -------------------- -------- -------- --------
                                                                                         งบการเงินรวม (บาท)                                                                

                                                                                         2552                 2553                 2554                                   

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                                                                             

  กำไร(ขาดทุน)ก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล                                                           638,018,945.29       714,898,723.23       279,442,009.88                         

  รายการปรับกระทบกำไรสุทธิเป็นเงินสดรับ                                                                                                                                         

  (จ่าย) จากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                                                                                 

                                       รายได้ค่าปรับงานล่าช้า                                                                                                                  

                                       กำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนชั่วคราว                     (169,746.62)         (3,379,064.74)       (1,039,023.02)                         

                                       รายได้อื่นๆ                                          0.00                 (2,496,343.67)       0.00                                   

                                       กำไรจากการขายทรัพย์สิน                               (124,210.53)         319,670.10           (1,055,090.90)                         

                                       ค่าเสื่อมราคาทรัพย์สิน                                  12,057,802.46        11,441,814.26        11,186,702.18                          

                                       ภาษีเงินได้นิติบุคคลปีก่อน                                568,123.03           0.00                 0.00                                   

                                       โอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                                                                                                              

                                       หนี้สงสัยจะสูญ                                        126,907.90           346,872.55           1,425,814.38                           

                                       ขาดทุนจากการเลิกใช้ทรัพย์สิน                            344,708.80           548,521.67           336,902.00                             

                                       ผลประโยชน์พนักงาน                                   0.00                 0.00                 2,706,684.64                           

                                       ประมาณการค่าปรับจากงานเสร็จล่าช้า                      30,920,524.75        (19,422,587.30)      0.00                                   

                                       ค่าใช้จ่ายอื่น                                         0.00                 0.00                 1,458,087.69                           

                                       ขาดทุนจากการถูกฟ้องร้อง                               0.00                 0.00                 8,580,152.00                           

                                       ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย                                     41,932,145.52        26,261,307.44        28,858,545.01                          

  กำไร(ขาดทุน)จากการดำเนินงานก่อนการ                                                                                                                                         

  เปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สิน                                                                                                                                                

  ดำเนินงาน                                                                               723,675,200.60       728,518,913.54       331,900,783.86                         

  สินทรัพย์จากการดำเนินงาน(เพิ่มขึ้น)ลดลง                                                                                                                                         

                                       ลูกหนี้การค้า                                         288,456.09           12,585,593.01        (38,463,340.06)                        

                                       สินค้าคงเหลือ                                        1,588,605,265.46     371,859,352.54       (1,771,237,000.90)                     

                                       สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                   152,828,039.25       (165,114,881.26)     280,199,433.69                         

                                       ที่ดินรอการพัฒนา                                      0.00                 57,000,000.00        0.00                                   

                                       สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                 13,274,619.35        (6,120,512.64)       3,463,923.66                           

  สินทรัพย์จากการดำเนินงาน(เพิ่มขึ้น)ลดลง                                                        1,754,996,380.15     270,209,551.65       (1,526,036,983.61)                     

  หนี้สินจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น(ลดลง)                                                                                                                                           

                                       เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                              44,903,481.23        (41,239,740.30)      (66,077,923.68)                        

                                       เงินค่างวดที่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้                          (269,500,007.85)     (66,611,936.00)      (698,890.00)                           

                                       หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                     (8,881,782.63)       1,680,698.66         (96,308,116.39)                        

  หนี้สินจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น(ลดลง)                                                          (233,478,309.25)     (106,170,977.64)     (163,084,930.07)                       

  เงินสดได้มา(ใช้ไป)จากกิจกรรมดำเนินงาน                                                       2,245,193,271.50     892,557,487.55       (1,357,221,129.82)                     

                                                                                                                                                                          

                                                                                         งบการเงินรวม (บาท)                                                                

                                                                                         2552                 2553                                      2554              

                                       จ่ายดอกเบี้ย                                         (154,667,411,.73)    (93,045,586.12)      (128,965,234,64)                       

                                       จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคล                                 (155,218,290.44)     (164,813,756.02)     (105,879,937.09)                       

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)ในกิจกรรมดำเนินงาน                                                     1,935,307,569.33     634,698,145.41       (1,592,066,301.55)                     

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                                                                                                 

                                       เงินสดจ่ายซื้อเงินลงทุนชั่วคราว                           (273,950,000.00)     (1,767,390,603.15)   (584,905,310,24)                       

                                       เงินสดรับจากการขายเงินลงทุนชั่วคราว                     151,856,566.02       1,686,592,110.53     799,546,499.97                         

                                       เงินฝากประจำมีภาระผูกพัน(เพิ่มขึ้น) ลดลง                  (12,129,778.84)      8,036,165.69         3,371,733.99                           

                                       เงินสดจ่ายเพื่อซื้อเงินลงทุนในบริษัทย่อย                     0.00                 (3,920,000.00)       0.00                                   

                                       เงินสดรับจากการขายทรัพย์สิน                            566,178.40           864,054.89           1,972,624.60                           

                                       เงินสดจ่ายซื้ออุปกรณ์และเครื่องใช้                                                                                                          

                                       สำนักงาน                                           (12,642,570.71)      (24,832,585.36)      (18,640,657.86)                        

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป) ในกิจกรรมลงทุน                                                        (146,299,605.13)     (100,650,857.40)     201,344,890.46                         

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                                                                              

                                       เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจาก                                                                                                     

                                       สถาบันการเงินเพิ่มขึ้น (ลดลง)                           (281,931,196.44)     343,168,347.90       50,547,957.43                          

                                       เงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มขึ้น(ลดลง)                           42,684,200.00        (181,850,000.00)     (5,000,000)                            

                                       หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงินเพิ่มขึ้น(ลดลง)                   (4,148,924.45))      (2,822,249.73)       (1,270,179.90)                         

                                       เงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้น(ลดลง)                          (1,351,549,506.10)   (685,046,458.92)     1,065,352,382.67                       

                                       เงินสดรับจากการออกหุ้นกู้                               0.00                 0.00                 400,000,000.00                         

                                       จ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                           (2,700.00)           0.00                 0.00                                   

                                       จ่ายเงินปันผล                                        0.00                 (150,749,294.00)     (132,651,003.32)                       

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)จากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                     (1,594,948,126.99)   (677,299,654.75)     1,376,979,156.88                       

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น                                                                                                                                         

  (ลดลง) สุทธิ                                                                             193,514,537.21       (143,252,366.74)     (13,742,254.21)                        

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดคงเหลือ                                                                                                                                        

  ณ วันที่ 1 มกราคม                                                                         66,163,979.66        259,678,516.87       116,426,150.13                         

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดคงเหลือ                                                                                                                                        

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                        259,678,516.87       116,426,150.13       102,683,895.92                         
  ------------------------------------ --------------------------------- ------- ------- -------------------- -------------------- -------------------- -------- -------- --------

ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของบริษัท

  ------------------------------------- ------------- ------------- ------------
  รายการ                                งบการเงินรวม                 

                                        ปี 2552        ปี2553         ปี2554

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                                   

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                 2.35          3.30          4.39

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)           0.28          0.46          0.14

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า-อสังหาริมทรัพย์   1972.91       114.92        32.07
  (เท่า)                                                             

  ระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย-อสังหาริมทรัพย์ (วัน) 0.18          3.13          11.23

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)        0.73          0.76          0.29

  ระยะเวลาการขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)           500.00        473.68        1,241.37

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)             14.83         8.60          3.49

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                   24.61         41.86         103.15

  Cash Cycle (วัน)                       475.57        434.95        1,149.45

  อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร                                      

  อัตรากำไรขั้นต้น-อสังหาริมทรัพย์ (%)          22.74         28.56         37.74

  อัตรากำไรขั้นต้น-วัสดุก่อสร้าง (%)            13.33         6.66          11.72

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)            13.88         16.59         13.78

  อัตราส่วนกำไรสุทธิ (%)                    9.79          12.62         9.07

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                 17.10         17.65         5.94

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการทำงาน                                    

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)             7.40          10.06         3.22

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)         42.56         55.10         18.03

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)             0.75          0.80          0.35

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                     

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)        0.93          0.65          1.04

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)     11.44         28.25         12.34

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                 31.15         23.52         29.94
  ------------------------------------- ------------- ------------- ------------

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.2.1 การวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

ตลอดช่วงปี 2554 เศรษฐกิจภายในประเทศยังคงเติบโตต่อเนื่องจากปีที่ผ่านมา มีการจ้างงาน
การส่งออกที่เพิ่มขึ้น บวกกับการเปลี่ยนแปลงรัฐบาลใหม่ในกลางปี
ทำให้เกิดความเชื่อมั่นในการลงทุน นอกจากนี้รัฐบาลใหม่ได้มีนโยบายกระตุ้นภาคอสังหาริมทรัพย์
สำหรับผู้กู้ซื้อบ้านหลังแรกในอัตราดอกเบี้ย 0% และสามารถหักลดหย่อนภาษีได้ 10%
จึงส่งผลต่อภาคธุรกิจอสังหาริมทรัพย์โดยตรง
ทำให้ภาพรวมตลาดอสังหาริมทรัพย์ตั้งแต่ช่วงต้นปีมีการขยายตัวที่ดีเรื่อยมา
มีการปรับฐานเงินเดือนคนจบปริญญาตรีใหม่ ซึ่งเป็นการเพิ่มกำลังซื้อของผู้บริโภคได้มากขึ้น
แต่อาจจะมีปัจจัยลบอยู่บ้าง คือ ปัญหาราคาน้ำมันที่อยู่ในภาวะผันผวน ภาวะเงินเฟ้อ
และมหาอุทกภัยช่วงปลายปี 2554 ทำให้ภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวลง
ส่งผลกระทบต่อภาคอสังหาริมทรัพย์ต้องหยุดชะงักลงไปด้วย เพราะผู้บริโภคชะลอการตัดสินใจซื้อ
เนื่องจากรายได้ลด วิตกกังวลกับภัยธรรมชาติที่อาจเกิดซ้ำ อัตราการว่างงาน ดัชนีความเชื่อมั่น
ทำให้ภาพรวมตลาดอสังหาริมทรัพย์ทั้งหมดในปี 2554 ชะลอตัวกว่าปี 2553

รายได้หลักของบริษัทและบริษัทย่อยมากกว่าร้อยละ 97.62
มาจากรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ปี 2552 บริษัทมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์
4,321.59 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทได้มีการเร่งงานก่อสร้างให้แล้วเสร็จตามแผนการที่วางไว้
รวมทั้งมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่มีการลดอัตราภาษี
และค่าธรรมเนียมโอนที่มีผลตั้งแต่วันที่ 31 มีนาคม 2551
และมีการต่อมาตรการทางภาษีให้สิ้นสุดในวันที่ 28 มีนาคม 2553
ซึ่งเป็นปัจจัยกระตุ้นให้ลูกค้าที่มีกำลังและมีความต้องการที่อยู่อาศัย
ตัดสินใจซื้อได้อย่างรวดเร็วยิ่งขึ้นเพื่อรับสิทธิประโยชน์ดังกล่าว สำหรับการเติบโตของรายได้ในปี
2552 เนื่องจากบริษัทได้มีการโอน คอนโดมิเนียม โครงการ เดอะคอมพลีทราช ปรารถ และ
โครงการเดอะไพร์ด พัทยา ซึ่งรายได้จากทั้งสองโครงการนี้คิดเป็น สัดส่วนรายได้ร้อยละ 39.28
จากรายได้อสังหาริมทรัพย์รวมและ ร้อยละ 34.71 ของรายได้รวมของบริษัท
รวมถึงบริษัทมีรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการขายโครงการแนวราบ
และมีมาตรการลดหย่อนภาษีและค่าธรรมเนียมโอน
ซึ่งเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของรายได้ของบริษัท ในปี 2552 และ ในปี 2552
บริษัทมีรายได้จากการขายที่ดินเปล่าที่ยังไม่มีแผนพัฒนาในระยะเวลาอันสั้น จำนวน 555.65
ล้านบาท ในปี 2553 บริษัทมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ 4,298.16
โดยลดลงเล็กน้อยจากยอดขายอสังหาริมทรัพย์ปี 2552 เนื่องจากว่าในปี 2553 บริษัท
ลูกค้าบริษัทในโครงการสมาร์ท คอนโด พระราม 2 มียอดขอสินเชื่อไม่ผ่านเป็นสัดส่วนที่สูง
รายได้ในปี 2553 นั้น มีสัดส่วนจาก โครงการคอนโดมิเนียม ทาวน์โฮม และบ้านเดี่ยว ตามลำดับ
โดยในปี 2553 บริษัทได้มีการขายที่ดินเปล่าที่ยังไม่มีแผนพัฒนาในระยะสั้นออกไป มูลค่า 97.67
ล้านบาท สำหรับปี 2554 บริษัทมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ 2,202.24 ล้านบาท
โดยลดลงจากยอดขายอสังหาริมทรัพย์ปี 2553 ร้อยละ 48.76 เนื่องจากในปี 2554
บริษัทไม่สามารถขายและโอนกรรมสิทธิ์ได้ตามเป้าหมายที่กำหนดไว้
ประกอบกับการเกิดอุทกภัยช่วงปลายปี 2554
จึงทำให้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ลดลงเกือบร้อยละ 50 เมื่อเทียบกับปี2553

กำไรขั้นต้นจากการขายอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทฯมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นทุกปี โดยในปี 2552 ถึงปี 2554
บริษัทมีกำไรขั้นต้นเท่ากับ 1,009.68 ล้านบาท 1,227.59 ล้านบาท และ 831.05 ล้านบาท
ตามลำดับ โดยอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นร้อยละ 21.58 และลดลงร้อยละ 33.90 ในปี 2553 และ
2554 ตามลำดับ
สาเหตุสำคัญเนื่องจากการลดลงของยอดรายได้ในสัดส่วนที่น้อยกว่าต้นทุนขายและการควบคุมต้นทุนขาย

ในปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยเปิดขายโครงการใหม่ทั้งสิ้น 6 โครงการมีมูลค่าโครงการกว่า
4,712.93 ล้านบาท ทำให้มีโครงการที่เปิดขายอยู่ทั้งสิ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 จำนวน 24
โครงการ โดยมีมูลค่าโครงการที่รวม จำนวน 18,408.99 ล้านโดยมียอดขายได้ในปี 2554 มูลค่า
2,110.83 ล้านบาท และยอดรับรู้รายได้อสังหาริมทรัพย์ มูลค่า 2,202.24 ล้านบาท

ก. รายได้

รายได้หลักของบริษัทบริษัทและบริษัทย่อยมาจากรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์
ประเภทหมู่บ้านจัดสรร และประเภทอาคารชุดพักอาศัย ปี 2552 ปี 2553 และปี 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 4,321.59 ล้านบาท 4,298.16
ล้านบาท และ 2,202.24 ล้านบาทตามลำดับ ลดลงร้อยละ 0.54 และ ร้อยละ 48.76
รายได้ที่เพิ่มขึ้นในปี 2552 เนื่องจากว่าได้มีการโอนอาคารชุดพักอาศัยในโครงการ เดอะคอมพลีท
ราชปรารถ และเดอะไพร์ดพัทยาซึ่งรายได้จากทั้งสองโครงการนี้คิดเป็น สัดส่วนรายได้ร้อยละ
39.28 จากรายได้อสังหาริมทรัพย์รวมและ ร้อยละ 34.71 ของรายได้รวมของบริษัท
รวมทั้งมีการเร่งงานก่อสร้างให้แล้วเสร็จตามแผนการที่วางไว้
และการต่อมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่มีส่วนช่วยเร่งให้ลูกค้าตัดสินใจซื้อที่อยู่อาศัย
สำหรับรายได้ที่ลดลงเล็กน้อยในปี 2553 เนื่องจากว่า ลูกค้าสมาร์ทคอนโด พระราม 2
มียอดการขอสินเชื่อไม่ผ่านในสัดส่วนที่สูง และบริษัทได้มีการเลื่อนเปิดโครงการบ้านเดี่ยวไปปี 2554
ทำให้บริษัท มีสินค้าไม่หลากหลายต่อความต้องการของผู้บริโภค โดยในปี 2553
บริษัทมีรายได้จากคอนโดมิเนียมในสัดส่วนที่สูงกว่า บ้านเดี่ยวและทาวน์โฮม เนื่องจาก
บริษัทได้มีการโอนโครงการ เดอะ คอมพลีท นราธิวาส บริดจ์ และ โครงการสมาร์ทคอนโด
พระราม 2 ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 47.75 ของรายได้ทั้งหมด บริษัทและบริษัทย่อย
มีนโยบายการรับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เมื่อส่งมอบสินค้าแล้ว
(เมื่อโอนกรรมสิทธิ์ให้กับลูกค้า) ซึ่งบริษัทจะได้รับเงินจากลูกค้าเมื่อสร้างเสร็จ
การดำเนินการก่อสร้างในแต่ละโครงการจะใช้ระยะเวลาที่แตกต่างกันออกไป
ซึ่งขึ้นอยู่กับประเภทของโครงการ ขนาด รูปแบบ เป็นต้น สำหรับรายได้ที่ลดลงของปี 2554
บริษัทมีรายได้จากทางน์โฮมที่สูงกว่าคอนโดมิเนียมและบ้านเดี่ยว ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 47.15
ของรายได้ทั้งหมด

รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทและบริษัทย่อย จะมีรายได้มาจากสินค้า 3 ประเภท
ได้แก่ 1.บ้านเดี่ยว บ้านแฝด 2. ทาวน์โฮม และ 3 อาคารชุดพักอาศัย
โดยโครงสร้างรายได้ของการขายอสังหาริมทรัพย์แต่ละประเภทประจำปี 2552-2554 มีดังนี้

  --------------------- ----------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------
  รายได้                 ผู้ดำเนินการ         2552                   2553                   2554          

                                          งบการเงินรวม            งบการเงินรวม            งบการเงินรวม   

                                          ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ

  บ้านเดี่ยวตลาดบน         บริษัท              85.50         1.73     134.11        3.00     0.00          0.00

  บ้านเดี่ยวตลาดกลาง/บ้าน   บริษัท/ปริญเวนเจอร์   1,280.62      26.04    769.86        17.23    378.45        16.78
  แฝด                                                                                                 

  ทาวน์เฮ้าส์/โฮมออฟฟิศ     บริษัท/ปริญเวนเจอร์   1,246.53      25.34    1,260.64      28.21    1,063.68      47.15

  อาคารชุดพักอาศัย         บริษัท              1,708.94      34.75    2,133.55      47.75    760.11        33.69

  ที่ดินเปล่า               บริษัท              555.63        11.29    97.67         2.18     0.00          0.00

  รวมรายได้จากการขาย     บริษัท/ปริญเวนเจอร์   4,877.22      99.18    4,395.84      98.38    2,202.24      97.62

  อสังหาริมทรัพย์                                                                                         

  รายได้จากการขายสินค้า    โกรโยธา           20.58         0.41     53.65         1.20     31.98         1.42

  รายได้อื่น               บริษัท/บริษัทย่อย      19.63         0.4      18.66         0.42     21.75         0.96

  รวมรายได้ทั้งสิ้น                            4,917.43      100.00   4,468.15      100.00   2,255.97      100.00
  --------------------- ----------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------

หมายเหตุ : บ้านเดี่ยวตลาดบน ราคาขายตั้งแต่ 10 ล้านบาทขึ้นไป

บ้านเดี่ยวตลาดกลาง ราคาขายตั้งแต่ 3 – 10 ล้านบาท

บริษัทมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ประเภทบ้านเดี่ยวตลาดบนในปี 2552 ปี 2553 และปี
2554 เท่ากับ 85.50 ล้านบาท 134.11 ล้านบาท และ 0.00 บาท ตามลำดับ
เนื่องจากบริษัทไม่มีรายได้จากการขายประเภทบ้านเดี่ยวตลาดบน
ทำให้บริษัทพัฒนาโครงการบ้านเดี่ยวตลาดบนคือ โครงการ สิริทาวารา ออเรนทอล
เป็นโครงการบ้านเดี่ยว 2 ชั้น ตั้งอยู่ที่ถนนประดิษฐ์มนูธรรม (เลียบทางด่วนเอกมัย-รามอินทรา)
เป็นโครงการขนาด 30-2-44 ไร่ จำนวน 67 ยูนิต มูลค่าโครงการประมาณ 1,129.68 ล้านบาท

บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ประเภทบ้านเดี่ยวตลาดกลาง ในปี 2552
ปี 2553 และปี 2554 เท่ากับ 1,280.62 ล้านบาท 769.86 ล้านบาท และ 378.45 ล้านบาท
ตามลำดับ ลดลงร้อยละ 39.88 และ ร้อยละ 50.84 ยอดรายได้จากบ้านเดี่ยวลดลงในปี 2554

ด้านรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ประเภททาวน์เฮ้าส์/โฮมออฟฟิศ ในปี 2552 ปี 2553
และปี 2554 เท่ากับ 1,246.53 ล้านบาท 1,260.64 ล้านบาท และ 1,068.68 ล้านบาท
ตามลำดับเพิ่มขึ้นร้อยละ 3.41 และลดลงร้อยละ 15.22 ตามลำดับ
การลดลงของการรับรู้รายได้ในปี 2552 เนื่องจากว่า สภาวะเศรษฐกิจในช่วงต้นปี
และผลสืบเนื่องจากสถานการณ์ด้านการเมือง การชะลอตัวของเศรษฐกิจ
ประกอบกับบริษัทได้รับรู้รายได้ในสัดส่วนที่สูงในปี 2551 ทำให้ในปี 2552
บริษัทมีสินค้าเพื่อขายในจำนวนจำกัด
ในช่วงครึ่งปีแรกโดยบริษัทได้เปิดโครงการใหม่ในช่วงไตรมาสสุดท้ายของปี
ตามภาวะเศรษฐกิจที่เริ่มฟื้นตัวจำนวน 3 โครงการ

บริษัทเริ่มมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ประเภทอาคารชุดพักอาศัยในปี 2552
ซึ่งเป็นปีที่บริษัทมีรายได้ เท่ากับ 1,708.94 ล้านบาท
ถือเป็นสัดส่วนรายได้ที่สูงสุดเมื่อเปรียบเทียบกับ สัดส่วนรายได้จากบ้านเดี่ยว และ ทาวน์โฮม
โดยเป็นสัดส่วน 34.75 ของรายได้รวมปี 2552 เนื่องจากในปี 2552 บริษัทได้ทำการโอน
โครงการอาคารชุด เดอะคอมพลีท ราชปรารภ และ โครงการอาคารชุด เดอะไพร์ด พัทยา สาย
2 โดยเฉพาะโครงการเดอะคอมพลีท ราชปรารภ ซึ่งมียอดโอนมีมูลค่าสูงถึง 1,602 ล้านบาท
สำหรับในปี 2553
เป็นอีกปีที่บริษัทมีสัดส่วนยอดรับรู้รายได้จากอาคารชุดสูงกว่าบ้านเดี่ยวและทาวน์โฮม เนื่องจาก
บริษัทได้มีการรับรู้รายได้จากโครงการ เดอะคอมพลีท นราธิวาสราชนครินทร์ บริดจ์ พหลโยธิน 37
และสมาร์ท คอนโด พระราม 2 ซึ่งมียอดรับรู้รายได้สูงถึง 2,133.55 ล้านบาท สำหรับปี2554
บริษัทมีสัดส่วนยอดรับรู้รายได้จากทาวน์โฮมสูงกว่าบ้านเดี่ยวและอาคารชุด
เนื่องจากบริษัทได้มีการรับรู้รายได้จากโครงการที่เปิดปลายปี 2553 และต้นปี 2554 สูงถึง
1,053.48 ล้านบาท

บริษัทมีรายได้จากการขายสินค้าประเภทวัสดุก่อสร้างและงานก่อสร้าง โดยผ่านบริษัท โกร โยธา
กรุ๊ป จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท
โดยเป็นการขายให้กับบริษัทและผู้รับเหมาของบริษัทเป็นส่วนใหญ่ โดยในปี 2552 ปี 2553 และปี
2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายสินค้าเท่ากับ 20.58 ล้านบาท 53.65 ล้านบาท
และ 23.43 ล้านบาท ตามลำดับเพิ่มขึ้นร้อยละ 160.68 และลดลงร้อยละ56.32 ตามลำดับ
สำหรับการลดลงในปี 2552 บริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
มีการขายวัสดุก่อสร้างให้กับบริษัทและบริษัทย่อย ซึ่งรายการขายระหว่างกันดังกล่าว
ได้ถูกนำไปตัดรายการระหว่างกันในการจัดทำงบการเงิน สำหรับในปี 2553 และปี 2554
ที่มีรายได้เพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทได้ปรับแนวทางการจำหน่ายใหม่
โดยเน้นที่การขายให้บุคคลภายนอกเป็นหลัก ซึ่งเปลี่ยนจากที่ผ่านมา
ซึ่งเน้นการขายให้กับบริษัทที่เกี่ยวข้อง

ข. ต้นทุนขาย

ต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์ประกอบด้วย ที่ดิน ค่าพัฒนาที่ดิน ค่าก่อสร้าง
ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับโครงการ และดอกเบี้ยจ่าย โดยในปี 2552 ปี 2553 และปี 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 3,338.72 ล้านบาท 3,070.57 ล้านบาท
และ 1,371.19 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 77.25 ร้อยละ 71.43 และร้อยละ 62.26
ของรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ตามลำดับ

สำหรับการเพิ่มขึ้นของต้นทุนขายใน ปี 2552 บริษัทมีต้นทุนขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
เนื่องจากปัจจัยทางด้านการแข่งขันด้านอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งทำให้บริษัทไม่สามารถเพิ่มราคาสินค้า
เพื่อจูงใจให้ผู้บริโภคเลือกซื้อสินค้า
นอกจากนี้เพื่อเป็นการควบคุมต้นทุนขายในส่วนของต้นทุนค่าก่อสร้างให้ดีขึ้นในปี 2552
บริษัทได้นำเทคโนโลยีการก่อสร้างแบบใหม่ ได้แก่ ระบบ Tunnel formwork
สำหรับใช้ในการก่อสร้างทาวน์โฮม และ ระบบ Prefabrication
สำหรับการก่อสร้างอาคารชุดพักอาศัย ภายใต้ ตราสินค้า SMART
โดยเทคโนโลยีการก่อสร้างแบบใหม่ จะสามารถทำให้บริษัทสามารถ ควบคุมต้นทุน
และลดต้นทุนได้ดีกว่าระบบก่อสร้างแบบก่ออิฐฉาบปูน ในปี 2553
ต้นทุนขายของบริษัทลดลงเนื่องจากบริษัทได้นำเทคโนโลยีการก่อสร้างแบบใหม่เข้ามาใช้ในการก่อสร้างเพิ่มเติมจากปี
2552 เช่น การนำการหล่อในที่มาใช้สำหรับการสร้างรั้วบ้าน การหล่อในที่สำหรับกำแพงบ้าน
ซึ่งทำให้งานเสร็จได้เร็วขึ้นและควบคุมคุณภาพได้ดีกว่าการก่อสร้างแบบก่ออิฐฉาบปูน สำหรับปี 2554
ต้นทุนขายของบริษัทลดลงเนื่องจากบริษัทได้พัฒนาเทคโนโลยีการก่อสร้างแบบใหม่เพิ่มเติมจากปี
2553 อีกทั้งยังมีทีมก่อสร้างที่มีความชำนาญ ทำให้ต้นทุนขายของบริษัทลดลงอย่างต่อเนื่อง

ต้นทุนขายหลักของบริษัทและบริษัทย่อยเป็นต้นทุนผันแปร ซึ่งประกอบด้วย ต้นทุนที่ดิน ต้นทุนก่อสร้าง
ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับโครงการ และต้นทุนดอกเบี้ยโครงการ
ส่วนสาเหตุที่ทำให้อัตราส่วนต้นทุนขายสูงขึ้นเนื่องจากราคาของวัสดุก่อสร้างส่วนใหญ่ที่มีการปรับตัวสูงขึ้น
ประกอบกับภาวะอ่อนตัวลงตามสภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบัน

ค. ค่าใช้จ่ายรวม

ใน ปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายรวมเท่ากับ 349.37 ล้านบาท
549.33 ล้านบาท และ 544.73 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ 57.23 และลดลงร้อยละ
0.84 ตามลำดับ สำหรับค่าใช้จ่ายรวมจะมีสาเหตุหลักจากค่าใช้จ่ายหลัก ๆ
คือค่าใช้จ่ายในการโฆษณาประชาสัมพันธ์และส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น
ซึ่งที่ผ่านมาบริษัทมีการเปิดขายโครงการใหม่เพิ่มมากขึ้น
จึงต้องมีการโฆษณาประชาสัมพันธ์เกี่ยวกับโครงการให้แก่ผู้บริโภคและกลุ่มลูกค้าเป้าหมายเพิ่มมากขึ้นด้วย
สำหรับในปี 2552 บริษัทมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้รวมลดลงเนื่องจาก
ในปีนี้บริษัทไม่ได้ทำการโฆษณาประชาสัมพันธ์เกี่ยวกับโครงการของบริษัทอย่างต่อเนื่อง
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2550-2551
ประกอบกับบริษัทไม่ได้มีการเปิดโครงการใหม่ในช่วงต้นปีทำให้ไม่มีค่าใช้จ่ายด้านการประชาสัมพันธ์
และบริษัทได้มีการปรับปรุงโครงสร้างองค์กรใหม่ จึงทำให้บริษัทลดค่าใช้จ่ายลงได้มาก
สำหรับการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในปี 2553 เนื่องจาก บริษัทได้จัดกิจกรรมส่งเสริมการตลาด การ
Re-Branding กิจกรรม 10 ปี ปริญสิริ รวมถึงการสิ้นสุดมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์
ทำให้ค่าใช้จ่ายสูงขึ้น สำหรับปี 2554 นอกจากการโฆษณาประชาสัมพันธ์ส่งเสริมการขายแล้ว
บริษัทยังมีค่าใช้จ่ายในส่วนการบริหารด้านต่างๆ ที่เพิ่มขึ้น
ส่งผลให้ค่าใช้จ่ายรวมของบริษัทในปีที่ผ่านมาสูงขึ้นตามเช่นกัน

ง. กำไร

บริษัทมีกำไรขั้นต้น ในปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 เท่ากับ 982.87 ล้านบาท 1,227.58
ล้านบาท และ 831.05 ล้านบาท ตามลำดับ โดยอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นร้อยละ 22.74 และ
28.56 และ 37.74ตามลำดับ สาเหตุสำคัญที่ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มในปี 2554 สูงขึ้น
มาจากการปรับราคาขายเพิ่มขึ้น และการลดต้นทุนขายลง

ในปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิเท่ากับ 479.30 ล้านบาท
563.98 ล้านบาท และ 203.05 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีอัตราส่วนกำไรสุทธิร้อยละ 9.79
ร้อยละ 12.62 และ ร้อยละ 9.00 ตามลำดับ การลดลงของอัตราส่วนกำไรสุทธิ
มีสาเหตุตามข้างต้นที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อ ก. เรื่องรายได้ และข้อ ค.
เรื่องค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร เป็นผลให้กำไรสุทธิของบริษัทปรับตัวลดลง

จ. อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

ในปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราตอบแทนผู้ถือหุ้นเท่ากับร้อยละ 17.10
ร้อยละ 17.65 และร้อยละ 5.94 ตามลำดับ ในปี 2552 และปี 2553
บริษัทมีอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเนื่องจากบริษัทได้รับประโยชน์จากมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ของรัฐบาลทำให้บริษัทได้รับประโยชน์ด้านภาษีที่ลดลงเป็นผลให้กำไรสุทธิของบริษัทปรับตัวเพิ่มขึ้นและทำให้อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น
สำหรับปี2554 บริษัทมีกำไรลดลง ทำให้อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นลดลงเช่นกัน

12.2.2 การวิเคราะห์ฐานะการเงิน

สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทและบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 มีมูลค่าเท่ากับ
5,818.07 ล้านบาท 5,567.52 ล้านบาท และ 7,028.47 ล้านบาท ตามลำดับ โดย ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2554 สินทรัพย์รวมของบริษัทและบริษัทย่อย
ประกอบด้วยสินทรัพย์หมุนเวียนและสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนเท่ากับ 5,697.02 ล้านบาท และ
1,331.45 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 81.06 และร้อยละ 18.94 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ส่วนใหญ่ของบริษัทเป็นสินค้าคงเหลือ โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีสินค้าคงเหลือเท่ากับ 5,513.11 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 78.44
ของสินทรัพย์รวม โดยสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น เนื่องจากโครงการ สมาร์ทคอนโด วัชรพล
ดำเนินการก่อสร้างแล้วเสร็จแล้ว

เงินลงทุนชั่วคราว

เงินลงทุนชั่วคราวทั้งหมดของบริษัทและบริษัทย่อย เป็นการลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้
เนื่องจากในบางขณะบริษัทมีสภาพคล่องมากเกินไปจึงได้นำเงินไปลงทุนเพื่อก่อให้เกิดประโยชน์ ทั้งนี้
ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีเงินลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้เท่ากับ 138.40 ล้านบาท222.44 ล้านบาท
และ 8.82 ล้านบาท โดยบริษัทได้นำไปลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้
เพื่อสะดวกในการรักษาสภาพคล่องของบริษัท ในปี 2554 เงินลงทุนชั่วคราวลดลง
เนื่องจากบริษัทได้นำเงินดังกล่าวไปใช้ในการพัฒนาโครงการ

ลูกหนี้การค้า-สุทธิ

ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีลูกหนี้การค้าสุทธิเท่ากับ 1.98 ล้านบาท
14.43 ล้านบาท และ 5.72 ล้านบาท ตามลำดับ โดยในปี 2554ลูกหนี้การค้าที่ลดลง
โดยส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้การค้าของบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด โดยมีรายละเอียดของลูกหนี้การค้า
ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553 ปี และปี 2554 ดังแสดงในตาราง

(หน่วย : บาท)

  -------------------------- --------------- --------------- ---------------
  รายละเอียดลูกหนี้              ณ 31 ธันวาคม     ณ 31 ธันวาคม     ณ 31 ธันวาคม
                             2552            2553            2554

  ในกำหนด                    1,637,528.97    8,598,554.51    1,282,457.28

  เกินกำหนดระหว่าง 1 – 90 วัน   795,557.70      5,452,730.00    2,218,269.60

  เกินกำหนดระหว่าง 91–180 วัน   0.00            987,968.84      388,224.08

  เกินกำหนดระหว่าง 181–360 วัน  0.00            193,454.74      3,740,720.63

  เกินกำหนดเกินกว่า 360 วัน      9,393,714.39    9,389,864.78    9,709,017.78

  รวม                        11,826,801.06   24,622,573.43   17,338,689.37

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ         9,844,022.33    10,190,894.88   11,616,709.26

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ              1,982,788.73    14,431,678.55   5,721,980.11
  -------------------------- --------------- --------------- ---------------

บริษัทและบริษัทย่อยมีนโยบายตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
โดยประเมินจากลูกหนี้ที่บริษัทและบริษัทย่อยคาดว่าจะเรียกเก็บเงินไม่ได้
ประกอบกับประวัติการจ่ายชำระหนี้ที่ผ่านมาในอดีตมาร่วมในการพิจารณา ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553
และ ปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญรวมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเท่ากับ 9.84
ล้านบาท 10.19 ล้านบาท และ 11.61 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งฝ่ายบริหารให้ความสำคัญในการติดตามลูกหนี้การค้าดังกล่าว ดังจะเห็นได้จากในปี 2552 และปี
2553 และปี 2554 บริษัทได้มีการปรับปรุงระบบการชำระหนี้ค่าวัสดุก่อสร้างของบริษัท โกร โยธา
กรุ๊ป จำกัด ตามที่กล่าวไปแล้วข้างต้น และในกรณีที่ลูกหนี้รายใดคาดว่าจะมีปัญหา
บริษัทจะดำเนินการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพื่อให้งบการเงินแสดงมูลค่าที่แท้จริง ทั้งนี้
ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญดังกล่าวถือว่าเป็นจำนวนที่ไม่มากเมื่อเทียบกับรายได้รวมของบริษัท โดย ณ
สิ้นปี 2552 ปี 2553 และ ปี 2554 มีสัดส่วน ร้อยละ 0.20 ร้อยละ 0.22 และร้อยละ 0.51
ตามลำดับ

ทั้งนี้ บริษัทและบริษัทย่อยมีลูกหนี้เกินกว่า 360 วัน ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 เท่ากับ
9.39 ล้านบาท 9.38 ล้านบาท และ 9.70 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยเป็นลูกหนี้ค้าวัสดุก่อสร้างของบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด ตามที่ได้กล่าวมาข้างต้น
ซึ่งปัจจุบันฝ่ายบริหารได้ให้ความสำคัญในการบริหารลูกหนี้
โดยมีการกำหนดนโยบายที่ชัดเจนเกี่ยวกับการกำหนดวงเงิน อายุหนี้
และการดำเนินการฟ้องร้องเพื่อให้ลูกหนี้กลุ่มดังกล่าวชำระหนี้
รวมไปถึงการปรับปรุงเงื่อนไขการจ่ายเงินค่างวดงานในการก่อสร้างของผู้รับเหมา
โดยบริษัทสามารถนำค่าวัสดุก่อสร้างที่ บริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
จำหน่ายให้กับผู้รับเหมาไปหักออกจากค่างวดงานในการก่อสร้างที่บริษัทต้องจ่ายให้กับผู้รับเหมาได้

การชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทมีเงินที่ถึงกำหนดชำระจากลูกหนี้สะสมตามวิธีค่างวดที่ถึงกำหนดชำระเท่ากับ 10,170.15
ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 87.92 ของมูลค่าโครงการที่ขายแล้ว
ในจำนวนนี้มียอดเงินที่ชำระแล้วสะสมจำนวน 10,165.05 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 87.88
ของเงินที่ถึงกำหนดชำระสะสม โดยมียอดเงินที่ค้างชำระสะสมจำนวน 5.10 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 0.04 ของเงินที่ถึงกำหนดชำระสะสม
และมียอดคงเหลือที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระจำนวน 1,396.74 ล้านบาท คิดเป็น 12.08
ของมูลค่าโครงการที่ขายแล้ว โดยมีรายละเอียดดังนี้

ตารางรายละเอียดการชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554

[TABLE]

ตารางรายละเอียดเงินค้างชำระสะสม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554

(หน่วย : ล้านบาท)

+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| ชื่อโครงการ      | เ |    | ค้างชำระ  | ค้างชำระ  | ค้างชำระ  | ค้างชำ    |
|                | ง |    |          |          |          | ระมากกว่า |
|                | ิน |    | 1-30 วัน  | 31-60 วัน | 61-90 วัน |          |
|                | ค |    |          |          |          | 90       |
|                | ้า |    |          |          |          | วันขึ้นไป   |
|                | ง |    |          |          |          |          |
|                | ช |    |          |          |          |          |
|                | ำ |    |          |          |          |          |
|                | ร |    |          |          |          |          |
|                | ะ |    |          |          |          |          |
|                | ส |    |          |          |          |          |
|                | ะ |    |          |          |          |          |
|                | ส |    |          |          |          |          |
|                | ม |    |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
|                | จ | จำ | จำนวนเงิน | จำนวนเงิน | จำนวนเงิน | จำนวนเงิน |
|                | ำ | นว |          |          |          |          |
|                | น | นเ |          |          |          |          |
|                | ว | งิน |          |          |          |          |
|                | น |    |          |          |          |          |
|                | ร |    |          |          |          |          |
|                | า |    |          |          |          |          |
|                | ย |    |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| ปริญญาดา        | 1 | 0. | 0.00     | 0.00     | 0.00     | 0.40     |
| แจ่มจันทร์        |   | 40 |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| สมาร์ทคอนโด     | 3 | 0. | 0.00     | 0.00     | 0.00     | 0.05     |
| พระราม2        |   | 05 |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| Six Nature     | 3 | 0. | 0.00     | 0.00     | 0.17     | 0.19     |
| กัลปพฤกษ์        |   | 36 |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| City Sense     | 1 | 0. | 0.21     | 0.24     | 0.09     | 0.16     |
| สรงประภา       | 8 | 70 |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| Six Nature     | 1 | 0. | 0.00     | 0.00     | 0.00     | 0.06     |
| เพชรเกษม69     |   | 06 |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| Six Nature     | 1 | 0. | 0.08     | 0.03     | 0.07     | 0.23     |
| วิภาวดี 60       | 0 | 41 |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| สมาร์ทคอนโด     | 9 | 3. | 0.31     | 0.45     | 0.57     | 1.75     |
| วัชรพล          | 9 | 08 |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| City Sense     | 1 | 0. | 0.12     | 0.12     | 0.11     | 0.28     |
| วัชรพล          | 1 | 63 |          |          |          |          |
| (ทาวน์เฮ้าส์)     |   |    |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| City Sense     | 1 | 1. | 0.00     | 0.17     | 0.39     | 0.47     |
| วัชรพล (Shop    | 1 | 03 |          |          |          |          |
| House)         |   |    |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| Zereneเพชรเ    | 7 | 0. | 0.23     | 0.11     | 0.00     | 0.00     |
| กษมพุทธมณฑลสาย3 |   | 34 |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| City Sense     | 7 | 0. | 0.10     | 0.05     | 0.00     | 0.00     |
| รัตนาธิเบศร์      |   | 15 |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+
| รวม            | 1 | 7. | 1.05     | 1.17     | 1.40     | 3.59     |
|                | 7 | 21 |          |          |          |          |
|                | 1 |    |          |          |          |          |
+----------------+---+----+----------+----------+----------+----------+

หมายเหตุ เก็บข้อมูลโดยวิธีเงินค่างวดที่ครบกำหนดชำระ
โดยบริษัทยังไม่โอนกรรมสิทธิ์บ้านให้กับลูกหนี้
โดยยอดเงินค้างชำระที่ปรากฏในตารางข้างต้นจะแตกต่างจากลูกหนี้ค้างชำระในหมายเหตุประกอบงบการเงิน
เนื่องจากบันทึกโดยใช้วิธีรับรู้เมื่องานเสร็จและโอนกรรมสิทธิ์ให้ผู้ซื้อแล้ว
การเก็บตัวเลขด้วยวิธีที่ต่างกันนี้
ทำให้ยอดลูกหนี้ค้างชำระในตารางข้างต้นมียอดสูงกว่าเงินค้างชำระในงบการเงิน

  สินค้าคงเหลือ

ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีสินค้าคงเหลือเท่ากับ 4,124.28
ล้านบาท 3,992.34 ล้านบาท และ 5,513.11 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลงร้อยละ 3.20 และ
เพิ่มขึ้นร้อยละ 38.09 ตามลำดับ ซึ่งการเพิ่มขึ้นตามโครงการของบริษัทและบริษัทย่อยนั้น
เกิดจากการที่บริษัทมีการเปิดโครงการใหม่ขนาดใหญ่ในปี 2554 ทำให้สินค้าคงเหลือมีจำนวนเพิ่มขึ้น
โดยมีรายละเอียดของสินค้าคงเหลือ ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553 และ ปี 2554 ดังแสดงในตาราง

(หน่วย : บาท)

+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| รายละเอียด          | ณ 31 ธันวาคม   | ณ 31 ธันวาคม   | ณ 31 ธันวาคม   |
|                    | 2552          | 2553          | 2554          |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| สินค้าสำเร็จรูป        | 0.00          | 8             | 5             |
|                    |               | 03,546,459.99 | 47,001,611.08 |
| - อาคารชุด          | 1             |               |               |
|                    | 80,824,944.01 | 59,381,248.36 | 49,520,221.63 |
| - บ้านเพื่อขาย        |               |               |               |
|                    | 914,717.71    | 725,878.50    | 691,581.24    |
| - วัสดุก่อสร้าง        |               |               |               |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| ที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน    | 1,9           | 2,3           | 3,6           |
|                    | 07,743,873.45 | 86,939,372.17 | 71,341,505.11 |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| งานระหว่างก่อสร้าง    | 1,8           | 6             | 1,0           |
|                    | 33,261,024.48 | 11,576,616.72 | 18,827,826.17 |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| ค่าใช้จ              | 36,880,870.32 | 51,343,       | 90,229,180.91 |
| ่ายเกี่ยวข้องกับโครงการ |               | 091.71        |               |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| ดอกเบี้ยรอการตัดบัญชี   | 1             | 78,826,487.04 | 1             |
|                    | 64,653,541.20 |               | 35,493,523.50 |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| รวม                | 4,1           | 3,9           | 5,5           |
|                    | 24,278,971.17 | 92,339,154.49 | 13,105,449.64 |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+

ในปี 2551 และปี 2552 บริษัทได้ประมาณการหนีสิ้น ค่าปรับจากงานเสร็จล่าช้า ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2552 จำนวน 37.30 ล้านบาท
เนื่องจากการโอนกรรมสิทธิห้องชุดไม่เป็นไปตามกำหนดโดยแสดงไว้ภายใต้หัวข้อค่าใช้จ่ายค้างจ่าย
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 อาคารชุดดังกล่าวได้โอนกรรมสิทธิให้กับลูกค้าแล้ว
บริษัทจึงได้โอนกลับค่าปรับจากการส่งมอบล่าช้าที่คงเหลืออยู่ ณ วันสิ้นงวดจำนวน 19.42 ล้านบาท
ทั้งจำนวน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ 2553
ที่ดินพร้อมสิ่งปลูกสร้างแต่ละโครงการของบริษัทและบริษัทย่อยส่วนใหญ่ จำนวน 4,294.55 ล้านบาท
และจำนวน 2,530.62 ล้านบาท ตามลำดับ (เฉพาะกิจการ จำนวน 4,259.80 ล้านบาท
และจำนวน 2,423.86 ล้านบาท ตามลำดับ)
ได้นำไปจดจำนองเป็นหลักทรัพย์ค่ำประกันวงเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
วงเงินอาวัลตั๋วสัญญาใช้เงิน และเงินกู้ยืมระยะยาว
และวงเงินในการให้ธนาคารออกหนังสือค่ำประกัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ 2553 บริษัทบันทึกดอกเบี้ยจ่ายเป็นต้นทุนโครงการ
จำนวน103.38 ล้านบาท และ จำนวน 65.01 ล้านบาท ตามลำดับ

บริษัทไม่มีความจำเป็นต้องตั้งสำรองการด้อยค่าของทรัพย์สิน
เนื่องจากบริษัทได้ว่าจ้างผู้ประเมินราคาอิสระ
ซึ่งเป็นบริษัทที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
ทำการประเมินราคาที่ดินและสิ่งปลูกสร้างที่มีไว้เพื่อขายของบริษัทและบริษัทย่อย
ซึ่งผลการประเมินราคาทรัพย์สินมีมูลค่าสูงกว่าราคาทุนเดิม

ที่ดินและอุปกรณ์-สุทธิ

ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีที่ดินและอุปกรณ์สุทธิ จำนวน 37.68
ล้านบาท 42.91 ล้านบาท และ 33.36 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 13.88 และลดลงร้อยละ 22.26
ตามลำดับ รายละเอียดของที่ดินและอุปกรณ์สุทธิ ณ วันสิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554
ดังแสดงในตาราง

(หน่วย : บาท)

  ----------------------- ---------------- ---------------- ----------------
  รายละเอียด               ณ 31 ธันวาคม 2552 ณ 31 ธันวาคม 2553 ณ 31 ธันวาคม 2554

  ที่ดิน                     3,279,342.43     3,279,342.43     3,279,342.43

  อาคารและสิ่งปลูกสร้าง       2,196,710.00     2,196,710.00     2,196,710.00

  เครื่องจักรและอุปกรณ์        12,469,469.51    23,132,926.94    9,605,298.16

  แคมป์คนงาน               -                292,046.06       628,267.96

  เครื่องตกแต่งสำนักงาน       8,071,038.88     8,133,673.88     8,133,673.88

  เครื่องใช้สำนักงาน          19,082,437.49    21,337,816.43    20,668,683.95

  คอมพิวเตอร์               30,106,819.27    35,064,122.70    36,631,965.53

  ยานพาหนะ                30,241,545.34    25,909,247.34    26,894,057.67

  งานระหว่างก่อสร้าง         269,519.50       723,778.00       1,861,800.00

  รวม                     105,716,882.42   120,069,663.78   109,899,799.58

  ค่าเสื่อมราคาสะสม          68,035,950.89    77,160,856.73    76,544,425.87

  ที่ดินและอุปกรณ์-สุทธิ         37,680,931.53    42,908,807.05    33,355,373.71
  ----------------------- ---------------- ---------------- ----------------

ที่ดินรอการพัฒนา

ณ วันสิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีที่ดินรอการพัฒนาเท่ากับ 994.64
ล้านบาท 812.12 ล้านบาท และ 1,252.89 ล้านบาทตามลำดับ สำหรับในปี 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีที่ดินรอการพัฒนาเท่ากับ 1,252.89 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันสิ้นปี 2553
ร้อยละ 54.27 และมีการขายที่ดินรอพัฒนา ในปี 2553 บริษัทได้ขายที่ดินรอการพัฒนา 1แปลง
ได้แก่ที่ดินบริเวณ พัทยานาเกลือ ในมูลค่า 97.67 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ 2553 ที่ดินรอการพัฒนาของบริษัทและบริษัทย่อย จำนวน 734.86
ล้านบาท และจำนวน 240.45 ล้านบาท ตามลำดับ (เฉพาะกิจการ จำนวน 640.04 ล้านบาท
และจำนวน 199.08 ล้านบาท ตามลำดับ) นำไปจดจำนอง
เป็นหลักทรัพย์ค่ำประกันวงเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
วงเงินตัวสัญญาใช้เงิน และวงเงินกู้ยืมระยะยาว

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ 2553
บริษัทและบริษัทย่อยมีการจัดประเภทที่ดินโครงการที่หยุดชะงักการพัฒนาโครงการจำนวน 482.13
ล้านบาท และจำนวน 41.37 ล้านบาท ตามลำดับ เป็นที่ดินรอการพัฒนา (เฉพาะกิจการปี 2554
มีจำนวน 387.28 ล้านบาท)

เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน

ณ วันสิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีเงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพันเท่ากับ
87.01 ล้านบาท 49.21 ล้านบาท และ 32.77 ล้านบาท ลดลงร้อยละ 43.44 และ ร้อยละ
33.41 ตามลำดับ
การลดลงของเงินฝากมาจากการเรียกเก็บค่าสาธารณูปโภคส่วนกลางจากลูกค้าซึ่งบริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีภาระผูกพันที่ต้องโอนส่งมอบเงินดังกล่าวเมื่อได้มีการจัดตั้งนิติบุคคลหมู่บ้านจัดสรรแต่ละโครงการเรียบร้อย

สภาพคล่อง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

ในปี 2552 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานเท่ากับ 1,935.30
ล้านบาท เงินสดในกิจกรรมดำเนินงานเพิ่มขึ้นมาจากการโอนกรรมสิทธิของสินค้าคงเหลือ
1,588.60 ล้านบาท

ในปี 2553 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานเท่ากับ 634.70
ล้านบาท
ซึ่งกระแสเงินสดในการดำเนินงานลดลงเนื่องจากว่ามีการจัดซื้อที่ดินและวางเงินมัดจำค่าที่ดินสูงขึ้น

ในปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมดำเนินงานเท่ากับ 1,592.07
ล้านบาท ซึ่งกระแสเงินสดในการดำเนินงานลดลงอย่างมีนัยยะ
เนื่องจากว่ามีการจัดซื้อที่ดินและดำเนินการก่อสร้างบ้านเพื่อขายสูง
แต่ไม่สามารถโอนกรรมสิทธิได้ตามเป้าหมาย

กระแสเงินสดจากการลงทุน

ในปี 2552 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในการลงทุนสุทธิเท่ากับ 146.29 ล้านบาท
โดยบริษัทนำกระแสเงินสดใช้ไป สำหรับสำหรับการซื้อเงินลงทุนชั่วคราว และค่าอุปกรณ์สำนักงาน

ในปี 2553 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในการลงทุนสุทธิเท่ากับ 100.65 ล้านบาท
โดยบริษัทนำไปใช้จ่ายสำหรับการซื้ออุปกรณ์และเครื่องใช้สำนักงาน

ในปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดรับในการลงทุนสุทธิเท่ากับ 201.34 ล้านบาท
โดยหลักมาจากเงินสดรับจากการขายเงินลงทุนชั่วคราว

กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน

ในปี 2552 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินใช้ไปจากกิจการจัดหาเงินสุทธิเท่ากับ 1,594.94
ล้านบาท โดยเป็นการจ่ายชำระเงินกู้ระยะยาว มีมูลค่าจ่าย 1,351.54 ล้านบาท

ในปี 2553 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจการจัดหาเงินสุทธิเท่ากับ 677.29
ล้านบาท โดยเป็นการจ่ายชำระหนี้ระยะสั้นและหนี้ระยะยาว สุทธิจำนวน 866.90 ล้านบาท
และจ่ายเงินปันผล 150.75 ล้านบาท ในปี 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดได้มาจากกิจการ จัดหาเงินสุทธิเท่ากับ 1,376.98 ล้านบาท
โดยการกู้เงินระยะยาว มีมูลค่าปรับ 1,065.35 ล้านบาท

กระแสเงินสดสุทธิ

โดยสรุป ณ สิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อย มีกระแสเงินสดสุทธิเท่ากับ
259.68 ล้านบาท 116.43 ล้านบาท และ 102.68 ล้านบาท ลดลงร้อยละ 55.16
และลดลงร้อยละ 11.81 ตามลำดับ

อัตราส่วนสภาพคล่อง

อัตราส่วนสภาพคล่องสำหรับปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 เท่ากับ 2.35 เท่า 3.30 เท่า และ
4.39 เท่าตามลำดับ และมีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วในระยะเวลาดังกล่าวเท่ากับ 0.28 เท่า
0.46 เท่า และ 0.14 เท่า ตามลำดับ ในปี 2554
จากอัตราส่วนสภาพคล่องและอัตราสภาพคล่องหมุนเร็วที่ปรับตัวลดลง
เนื่องจากหนี้สินหมุนเวียนบริษัทได้มีการปรับตัวลดลงอย่างเป็นสาระสำคัญ

รายจ่ายลงทุน 

ในปี 2548 และปี 2549 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายจ่ายลงทุนจำนวน 173.69 ล้านบาท และ
63.32 ล้านบาท โดยในปี 2548 บริษัทได้เข้าลงทุนในบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
ดำเนินธุรกิจรับเหมาก่อสร้างและจำหน่ายวัสดุก่อสร้าง ในสัดส่วนร้อยละ 99.99 ของทุนจดทะเบียน
เพื่อเป็นหน่วยธุรกิจหนึ่งของบริษัท ในการควบคุมต้นทุนค่าวัสดุก่อสร้าง
สำหรับการพัฒนาโครงการของบริษัท และเพื่อเสริมศักยภาพในการแข่งขัน จำนวน 32.00 ล้านบาท
อีกทั้งลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้ ซึ่งในขณะนั้นบริษัทมีสภาพคล่องมาก
จึงได้นำเงินไปลงทุนเพื่อก่อให้เกิดประโยชน์ ทั้งนี้ในระหว่างปีมีการซื้อและขายสุทธิ 139.14
ล้านบาท และร่วมทุนกับบริษัท ยูนิเวนเจอร์ จำกัด (มหาชน) จัดตั้งบริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด
เพื่อดำเนินธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ในสัดส่วนร้อยละ 51 ของทุนจดทะเบียน
ในปีดังกล่าวลงทุนในบริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด ทั้งสิ้น 2.55 ล้านบาท

ในปี 2549 บริษัทชำระทุนจดทะเบียนในบริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด เพิ่มอีกจำนวน 36.34
ล้านบาท และมีเงินลงทุนชั่วคราว
โดยบริษัทและบริษัทย่อยได้นำเงินไปลงทุนในกองทุนเปิด-ตราสารหนี้
ซึ่งเงินลงทุนส่วนใหญ่เป็นเงินลงทุนของบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
ในระหว่างปีมีการซื้อและขายสุทธิของเงินลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้เท่ากับ 26.98 ล้านบาท

สำหรับปี 2550 บริษัทชำระทุนจดทะเบียนในบริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด ตามสัดส่วนการถือหุ้น
เพิ่มอีกจำนวน 12.11 ล้านบาท ทำให้บริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด
เรียกชำระค่าหุ้นครบตามจำนวนทุนจดทะเบียนที่ระบุไว้จำนวน 100.00 ล้านบาท และบริษัทได้จัดตั้ง
บริษัท ซีเอ็น เอสพีอาร์ (ประเทศไทย) จำกัด เพื่อดำเนินธุรกิจค้าและให้เช่าอสังหาริมทรัพย์
ซึ่งบริษัทมีสัดส่วนการถือหุ้นร้อยละ 99.99 และมีทุนจดทะเบียนชำระเต็มจำนวนค่าหุ้น 2 ล้านบาท
และมีเงินลงทุนชั่วคราว โดยบริษัทและบริษัทย่อยได้นำเงินไปลงทุนในกองทุนเปิด-ตราสารหนี้
ซึ่งเงินลงทุนส่วนใหญ่เป็นเงินลงทุนของบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
ในระหว่างปีมีการซื้อและขายสุทธิของเงินลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้เท่ากับ 16.07 ล้านบาท

สำหรับปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีการขายสุทธิของเงินลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้เท่ากับ
27.6 ล้านบาท

สำหรับปี 2552 บริษัทและบริษัทย่อยมีการลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้
เพื่อเป็นการรักษาสภาพคล่องบริษัท เท่ากับ 137.85 ล้านบาท

สำหรับปี 2553 บริษัท ปริญสิริ จำกัด (มหาชน) ได้มีการลงทุนซื้อหุ้นในส่วนที่เหลือของบริษัท
ปริญเวนเจอร์ จำกัด จากบริษัท ยูนิเวนเจอร์ จำกัด (มหาชน) ทำให้บริษัท ปริญสิริ
ได้ถือหุ้นในบริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด ในสัดส่วน ร้อยละ 100

สำหรับปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยได้มีการถอนเงินลงทุนชั่วคราวคงเหลือเพียง 8.82 ล้านบาท
โดยลดลงถึงร้อยละ 96.03

แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

ณ วันสิ้นปี 2552 ปี 2553 ปีและปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินมูลค่า 2,810.44 ล้านบาท
2,185.99 ล้านบาท และ 3,576.56 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลงร้อยละ 22.21
และเพิ่มขึ้นร้อยละ 63.61 ตามลำดับ

การลดลงของหนี้สินรวมในปี 2552 สาเหตุส่วนใหญ่มาจากการลดลงของเงินกู้ระยะสั้น มูลค่า
1,076.31 โดยหนี้สินหมุนเวียนลดลงมูลค่า 1,233.55
ล้านบาทและการลดลงของเงินกู้ระยะยาวจากสถาบันการเงิน มูลค่า 558.427
โดยหนี้สินไม่หมุนเวียนลดลง มูลค่า 1,805.47 ล้านบาท

การลดลงของหนี้สินรวมในปี 2553 สาเหตุส่วนใหญ่ มาจากการลดลงของเงินกู้ยืมระยะสั้น
หนี้สินระยะยาวที่ครบกำหนดใน 1 ปี และค่างวดที่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้
โดยทำให้หนี้สินหมุนเวียนลดลง 586.73 ล้านบาท ในส่วนของหนี้สินไม่หมุนเวียนลดลง มูลค่ากว่า
37.72 ล้านบาท

การเพิ่มขึ้นของหนี้สินรวมในปี 2554 สาเหตุส่วนใหญ่ มาจากการเพิ่มขึ้นของ
เงินกู้ยืมระยะยาวและการออกหุ้นกู้ โดยทำให้หนี้สินไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้น มูลค่ากว่า 1,069.68
ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ในปี 2551 ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 1/2551
และที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัทประจำปี 2551 วันที่ 22 เมษายน 2551 ตามลำดับ
ได้มีมติอนุมัติการจ่ายเงินปันผลแก่ผู้ถือหุ้น สำหรับผลการดำเนินงานปี 2550 ในอัตราหุ้นละ 0.03
บาท รวมเป็นเงิน 30.15 ล้านบาท กำหนดจ่ายให้ผู้ถือหุ้นในวันที่ 22 พฤษภาคม 2551
อีกทั้งบริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรเพิ่มขึ้น 331.59 ล้านบาท

ในปี 2552 ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 1/2552
และที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัทประจำปี 2552 เมื่อวันที่ 22 เมษายน 2552
ได้มีมติงดจ่ายเงินปันผล

ในปี 2553 ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 1/2553
และที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัทประจำปี 2553 เมื่อวันที่ 23 เมษายน 2553
ได้มีมติให้จ่ายเงินปันผล ในรูปของเงินสดและหุ้นปันผล โดยจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสด ในอัตราหุ้นละ
0.15 บาท และจ่ายเป็นหุ้นปันผลในสัดส่วน 10 หุ้นเดิม : 1 หุ้นปันผล คิดรวมเป็นมูลค่า 0.25
บาทต่อหุ้น

ในปี 2554 ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 1/2554
และที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัทประจำปี 2554 เมื่อวันที่ 26 เมษายน 2554
ได้มีมติให้จ่ายเงินปันผล ในรูปของเงินสดและหุ้นปันผล โดยจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสด ในอัตราหุ้นละ
0.12 บาท และจ่ายเป็นหุ้นปันผลในสัดส่วน 10 หุ้นเดิม : 1 หุ้นปันผล คิดรวมเป็นมูลค่า 0.22
บาทต่อหุ้น

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

ณ วันสิ้นปี 2552 ปี 2553 และปี 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เท่ากับ 0.93 เท่า
0.65 เท่า และ 1.04 เท่า ตามลำดับ โดยยอดหนี้สินต่อทุนที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง
เป็นผลมาจากการที่บริษัทได้ทำการโอน
คอนโดมิเนียมในทุกโครงการที่บริษัทได้ทำการพัฒนามาเมื่อหลายปีก่อนซึ่งส่งผลให้ ในปี 2552 และปี
2553 หนี้สินต่อทุนลดลงอย่างมีนัยยะ สำหรับปี 2554
ยอดหนี้สินต่อทุนเพิ่มขึ้นเนื่องจากมาจากหนี้สินไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้น มูลค่ากว่า 1,390.57 ล้านบาท
ส่งผลทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น

สำหรับอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่เหมาะสมโดยทั่วไปของบริษัทในอุตสาหกรรมคือไม่เกิน 1
เท่า ดังนั้นอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทในปัจจุบันจึงมีค่าสูงกว่าอุตสาหกรรมเล็กน้อย
โดยทางบริษัทจะรักษาอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ไม่ให้เกิน 1.2
เท่าเพื่อเป็นการป้องกันความเสี่ยงของบริษัทและผู้ลงทุน

12.2.3 ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ความต้องการของผู้บริโภคต่อที่อยู่อาศัยเปลี่ยนแปลงไป

จากเหตุการณ์ต่าง ๆ ไม่ว่าจะเป็น ภาวะทางการเมือง การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก
ปัญหาราคาน้ำมัน อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น ความไม่เชื่อมั่นของผู้บริโภค การเกิดอุทกภัย เป็นต้น
ล้วนเป็นปัจจัยสำคัญต่อความต้องการที่อยู่อาศัย และการตัดสินใจเลือกซื้อที่อยู่อาศัยของผู้บริโภค
ดังนั้นหากมีปัจจัยต่าง ๆ
เข้ามากระทบต่อผู้บริโภคอาจทำให้ความต้องการของผู้บริโภคต่อที่อยู่อาศัยนั้นเปลี่ยนแปลงไป
อาจทำให้บริษัทไม่สามารถขายสินค้าได้ หรือขายสินค้าได้ช้าลง
ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทมีภาระต้นทุนสินค้าคงเหลือในปริมาณที่สูง และส่งผลกระทบต่อสภาพคล่อง
รวมทั้งความสามารถในการทำกำไรของบริษัท

อย่างไรก็ตามจากการมุ่งเน้นความเป็นเลิศของผลิตภัณฑ์และบริการ ภายใต้สโลแกน “The Art Of
Family Living”
จึงทำให้ผลิตภัณฑ์ของบริษัทได้รับการยอมรับและความเชื่อมั่นจากลูกค้าภายใต้ตราสินค้า “ปริญสิริ”
ทั้งนี้บริษัทมีการลดผลกระทบดังกล่าวด้วยการทำวิจัยและศึกษาพฤติกรรมของผู้บริโภคก่อนการพัฒนาโครงการ
เพื่อให้มั่นใจว่าผลิตภัณฑ์ของบริษัทตรงกับความต้องการของลูกค้ามากที่สุด
ประกอบกับการวางแผนการก่อสร้างให้สอดคล้องกับประมาณการขาย
โดยแบ่งการพัฒนาโครงการออกเป็นรายเฟส
ซึ่งหากบริษัทไม่สามารถขายสินค้าได้หรือขายสินค้าได้ช้าลง
บริษัทก็สามารถชะลอหรือหยุดงานก่อสร้างไว้ชั่วคราวได้
อีกทั้งบริษัทยังทำการส่งเสริมการตลาดอย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้างการรับรู้ต่อตราสินค้าของบริษัท
เพื่อจูงใจให้เกิดความต้องการผลิตภัณฑ์ และเพื่อเตือนความทรงจำในสินค้า
ซึ่งยังช่วยสร้างความเชื่อมั่นในตัวผลิตภัณฑ์ และภาพลักษณ์ที่ดีให้กับบริษัท

12.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

บริษัทและบริษัทย่อยจ่ายค่าตอบแทนให้ผู้สอบบัญชีในรอบบัญชีปี 2552 ปี 2553 และปี 2554 จำนวน
1.71 ล้านบาท และ 1.85 ล้านบาท และ 2.03 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยบริษัทและบริษัทย่อยไม่มีการจ่ายค่าตอบแทนอื่นที่ไม่ใช่ค่าสอบบัญชี

13. ข้อมูลอื่นที่เกี่ยวข้อง

-ไม่มี-