12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

(ก) สรุปรายงานการสอบบัญชี

-   รายงานปี 2546

โดย นายสุชาติ เหลืองสุรสวัสดิ์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2807 บริษัท
ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด มีเนื้อหาและรายละเอียดดังนี้คือ

ข้าพเจ้าได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งกำหนดให้ข้าพเจ้าต้องวางแผนและปฏิบัติงานเพื่อให้ได้ความ
เชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่างบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีการทดสอบ
หลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญ
ซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดง
รายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ข้าพเจ้าเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของข้าพเจ้า

ข้าพเจ้าเห็นว่า งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทที่กล่าวข้างต้น
แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2546 และ
พ.ศ. 2545 ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะของบริษัท
และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะของบริษัทสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทเงินทุน
เกียรตินาคิน จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อยและของเฉพาะบริษัทเงินทุน เกียรตินาคิน จำกัด
(มหาชน) โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

โดยมิได้เป็นการแสดงความเห็นอย่างมีเงื่อนไข
ข้าพเจ้าขอให้สังเกตหมายเหตุประกอบงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทข้อ 6
ซึ่งกล่าวถึงการเปลี่ยนวิธีบันทึกบัญชีรายการสินทรัพย์ในงบดุลซึ่งเดิมเคยแสดงเป็นเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องมาเป็นเงินให้กู้ยืม

-   รายงานปี 2545

โดย นายสุชาติ เหลืองสุรสวัสดิ์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2807 บริษัท
ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด มีเนื้อหาและรายละเอียดดังนี้คือ

ข้าพเจ้าได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งกำหนดให้ข้าพเจ้าต้องวางแผนและปฏิบัติงานเพื่อให้ได้ความ
เชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่างบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีการทดสอบ
หลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญ
ซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดง
รายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ข้าพเจ้าเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของข้าพเจ้า

ข้าพเจ้าเห็นว่า งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทที่กล่าวข้างต้น
แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2545 และ
พ.ศ. 2544 ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะของบริษัท
และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะของบริษัทสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัทเงินทุน
เกียรตินาคิน จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อยและของเฉพาะบริษัทเงินทุน เกียรตินาคิน จำกัด
(มหาชน) โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   รายงานปี 2544

โดย นายสุชาติ เหลืองสุรสวัสดิ์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2807 บริษัท
ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด มีเนื้อหาและรายละเอียดดังนี้คือ

ความเห็นต่องบการเงินดังกล่าวจากผลการตรวจสอบของข้าพเจ้า
งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2543
ของบริษัทเงินทุน เกียรตินาคิน จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย และของบริษัท เงินทุน
เกียรตินาคิน จำกัด (มหาชน) ตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีอื่นของสำนักงานเดียวกันกับข้าพเจ้า
และเสนอรายงานไว้อย่างมีเงื่อนไข
เรื่องการทยอยตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญซึ่งมีผลทำให้กำไรสุทธิสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ.
2543 ต่ำไป 848 ล้านบาท สำหรับงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัท
และกำไรสะสมต้นปี พ.ศ. 2543 สูงไป 848 ล้านบาท
สำหรับงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัท ตามรายงานลงวันที่ 2 กุมภาพันธ์ พ.ศ.
2544

ข้าพเจ้าได้ปฏิบัติงานตรวจสอบตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
ซึ่งกำหนดให้ข้าพเจ้าต้องวางแผนและ
ปฏิบัติงานเพื่อให้ได้ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผลว่างบการเงินแสดงข้อมูลที่ขัดต่อข้อเท็จจริงอันเป็นสาระสำคัญหรือไม่
การตรวจสอบรวมถึงการใช้วิธีการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลใน
งบการเงิน การประเมินความเหมาะสมของหลักการ

บัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญ
ซึ่งผู้บริหารเป็นผู้จัดทำขึ้น
ตลอดจนการประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดงรายการที่นำเสนอในงบการเงินโดยรวม
ข้าพเจ้าเชื่อว่าการตรวจสอบดังกล่าวให้ข้อสรุปที่เป็นเกณฑ์อย่างเหมาะสมในการแสดงความเห็นของข้าพเจ้า
ข้าพเจ้าเห็นว่า งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัทที่กล่าวข้างต้น
แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2544
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะของบริษัท
และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะของบริษัท สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทเงินทุน
เกียรตินาคิน จำกัด (มหาชน) โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
ข้าพเจ้าขอให้สังเกตหมายเหตุประกอบงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะของบริษัท ข้อ 36
ซึ่งกล่าวถึงปัญหาความยุ่งยากทางเศรษฐกิจ

(ข) สรุปงบการเงินรวม

ตารางแสดงรายการงบดุล งบกำไรขาดทุน ในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา สำหรับงวด 1 ปี สิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม

หน่วย : ล้านบาท

+---------------------------------+------------+----------+------------+
| งบการเงินรวม                     | 2544       | 2545     | 2546       |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ฐานะการเงิน                      |            |          |            |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| เงินให้กู้ยืม ลูกหนี้ และดอกเบี้ยค้างรับ    | 10,195     | 14,329   | 24,580     |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                 | -124       | -447     | -2,925     |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| เงินให้กู้ยืม ลูกหนี้ และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิ | 9,984      | 13,870   | 21,468     |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| เงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิ             | 4,663      | 2,809    | 3,570      |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องสุทธิ          | 15,535     | 11,792   | 9,464      |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| สินทรัพย์รวม                       | 37,489     | 37,851   | 42,671     |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| เงินกู้ยืมจากประชาชน                | 20,226     | 20,005   | 18,553     |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| หุ้นกู้ในประเทศ                     | 3,857      | 5,700    | 6,435      |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| หุ้นกู้แปลงสภาพต่างประเทศ            | 138        | 107      | -          |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| หนี้สินรวม                         | 27,784     | 27,913   | 29,805     |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ทุนชำระแล้ว                       | 3,027      | 3,492    | 3,761      |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้น            | 341        | 268      | 223        |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ขาดทุนสุท                         | -832       | -575     | 377        |
| ธิที่ยังไม่เกิดจากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง |            |          |            |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                     | 9,704      | 9,938    | 12,866     |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น (งบการเงินเฉพาะบริษัท) | 8,270      | 9,903    | 12,835     |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ผลประกอบการ                     |            |          |            |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| รายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผล           | 3,253      | 3,724    | 4,173      |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมเงิน              | - 1,424    | - 1,264  | -955       |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ               | -226       | -34      | 1,410      |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| รายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผลสุทธิ        | 1,600      | 2,482    | 1,802      |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย                 | 1,688      | 674      | 2,167      |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| รวมรายได้จากการประกอบการ         | 3,288      | 3,156    | 3,969      |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงาน           | - 1,601    | -1,681   | -1,883     |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                | 1,389      | 1,406    | 2,065      |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                 | 4.59       | 4.25     | 5.74       |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| กำไร (ขาดทุน) ต่อหุ้นที่ลดลงเต็มที่แล้ว   | 3.61       | 2.84     | 4.15       |
| (บาท)                           |            |          |            |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| งบการเงินรวม                     | 2544       | 2545     | 2546       |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| ความเพียงพอของเงินกองทุน (ร้อยละ)   |            |          |            |
+---------------------------------+------------+----------+------------+
| อัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง     | 26.77      | 30.32    | 32.10      |
|                                 |            |          |            |
| (BIS) – บง. เกียรตินาคิน           |            |          |            |
+---------------------------------+------------+----------+------------+

(ค)
อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญที่สะท้อนถึงฐานะการเงินและผลดำเนินงานในธุรกิจหลักของบริษัทและบริษัทย่อย

อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร (Profitability Ratio)

  --------------------------------------- ----------- ----------- ---------
  หน่วย : ร้อยละ งบการเงินรวม                2544        2545        2546

  อัตรากำไรขั้นต้น                            57.34       66.95       77.97

  อัตรากำไรสุทธิ                             28.11       31.97       32.57

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (งบการเงินเฉพาะบริษัท)   18.48       15.47       18.16

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                       15.00       14.32       18.11

  อัตราดอกเบี้ยรับ                            8.00        9.56        11.19

  อัตราดอกเบี้ยจ่าย                           5.88        4.90        3.82

  ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย                        2.12        4.66        7.37

  อัตราผลตอบแทนจากการลงทุน                  8.32        6.42        9.08
  --------------------------------------- ----------- ----------- ---------

อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน (Efficiency Ratio)

+---------------------------------+-----------+-----------+----------+
| หน่วย : ร้อยละ งบการเงินรวม        | 2544      | 2545      | 2546     |
+---------------------------------+-----------+-----------+----------+
| อัตรารายได้ดอกเบี้ยสุทธิต่อสินทรัพย์      | 5.00      | 6.53      | 7.99     |
+---------------------------------+-----------+-----------+----------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์           | 3.80      | 3.73      | 5.13     |
+---------------------------------+-----------+-----------+----------+
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)       | 0.13      | 0.12      | 0.16     |
+---------------------------------+-----------+-----------+----------+

อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน (Financial Ratio)

+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| หน่วย : ร้อยละ งบการเงินรวม        | 2544      | 2545      | 2546      |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)  | 2.86      | 2.81      | 2.32      |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนเงินให้กู้ต่อเงินกู้ยืม           | 106       | 101       | 136       |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนเงินให้กู้ต่อเงินฝาก           | 127       | 131       | 183       |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนเงินรับฝากต่อหนี้สินรวม        | 72.80     | 71.67     | 62.25     |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราการจ่ายเงินปันผลต่อกำไรสุทธิ      | 2         | 2         | อยู่ระหว่าง  |
|                                 |           |           | การพิจารณา |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+

อัตราส่วนคุณภาพสินทรัพย์ (Asset Quality Ratio)

+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| หน่วย : ร้อยละ งบการเงินรวม        | 2544      | 2545      | 2546      |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อ        | 2.08      | 3.20      | 12.66     |
|                                 |           |           |           |
| สินเชื่อรวม                        |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญต่อ      | 2.25      | -0.24     | 5.74      |
|                                 |           |           |           |
| สินเชื่อรวม                        |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนเงินใ                     | 17.42     | 11.40     | 12.67     |
| ห้สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวม |           |           |           |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| อัตราส่วนดอกเบี้ยค้างรับต่อสินเชื่อรวม    | 1.32      | 1.71      | 1.12      |
+---------------------------------+-----------+-----------+-----------+

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

 (ก) ผลการดำเนินงาน

  ปี 2546 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ เป็นจำนวน 2,065 ล้านบาท เมื่อเทียบกับกำไรสุทธิปี

ก่อนจำนวน 1,406 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 47
และเมื่อพิจารณาถึงผลประกอบการที่แท้จริงโดยรวมรายการที่แสดงในส่วนของผู้ถือหุ้น จะเห็นว่า
มีจำนวนที่เพิ่มขึ้นอีก 1,244 ล้านบาท ซึ่งเกิดจากผลต่างของส่วนเกิน (ต่ำ) กว่าทุน
จากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง เพิ่มขึ้น 952 ล้านบาท โดย ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2545 รายการดังกล่าว
แสดงเป็นส่วนต่ำกว่าทุนจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง จำนวน 575
ล้านบาท แต่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546
แสดงเป็นส่วนเกินกว่าทุนจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง จำนวน 377
ล้านบาท และมีส่วนเกินทุนจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย เพิ่มขึ้นจำนวน
292 ล้านบาท นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญสำหรับปี 2546 เพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน
1,439 ล้านบาท ซึ่งในจำนวนนี้เป็นค่าใช้จ่ายหนี้สงสัยจะสูญที่ตั้งเพิ่มขึ้นเป็นพิเศษจำนวน 1,164
ล้านบาท

(ข) ผลประกอบการธุรกิจ

 บริษัทฯ ยังคงมุ่งเน้นดำเนินธุรกิจหลัก 5 อย่าง ประกอบด้วย เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง เงินให้กู้ยืมทั่วไป เงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการอสังหาริมทรัพย์ เงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อ และธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ 

(1) เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง

+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องสุทธิ                 | (หน่วย : |         |         |
|                                        | ล้านบาท) |         |         |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
|                                        | 2546    | 2545    | 2544    |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
|   เงินลงทุนของกองทุนรวม - ประมูลจากปรส.    | 5,308   | 6,646   | 8,623   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
|   เงินลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ของกองทุนรวม      | 809     | -       | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
|   เงินลงทุนของบริษัทฯ - ประมูลจากปรส.       | 1,840   | 5,146   | 6,912   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
|   เงินลงทุนของบริษัทฯ - ประมูลจากกรมบังคับคดี  | 1,507   | -       | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| รวม                                    | 9,464   | 11,792  | 15,535  |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+

  บริษัทฯ ยังคงดำเนินการบริหารเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องให้ลดลงตามแผน

ที่วางไว้ โดยเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องตามมูลค่ายุติธรรม ณ สิ้นปี 2546 มีจำนวนคงเหลือ 9,464
ล้านบาท ซึ่งลดลงจากสิ้นปีก่อน มีจำนวนคงเหลือ 11,792 ล้านบาท ยอดคงเหลือสิ้นปี 2546
จำนวน 9,464 ล้านบาท ประกอบด้วย เงินลงทุนที่เป็นของกองทุนรวม 4 กอง
และเงินลงทุนอีกจำนวน 809 ล้านบาทของกองทุนรวม
เป็นเงินลงทุนที่เกี่ยวเนื่องในโครงการอสังหาริมทรัพย์
สำหรับเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่เป็นของบริษัทฯ จำนวน 3,347 ล้านบาท
แบ่งเป็นเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่ประมูลจาก ปรส. จำนวน 1,840 ล้านบาท
และเป็นส่วนที่ประมูลเพิ่มจากกรมบังคับคดีจำนวน 1,507 ล้านบาท

ในปี 2546 กองทุนฟื้นฟูนำสิทธิเรียกร้องคงเหลือของบริษัทเงินทุน 56 แห่ง ที่ถูกปิด ตั้งแต่ปี 2540
ประมูลขายโดยผ่านกรมบังคับคดี หลังจากที่ทางบริษัทฯ
มีความแน่ใจเกี่ยวกับขั้นตอนทางกฏหมายในการเป็นเจ้าของสิทธิเรียกร้องดังกล่าวได้ ทางบริษัทฯ
จึงเข้าร่วมประมูลสิทธิเรียกร้องดังกล่าวในช่วงปลายปี 2546 ซึ่งบริษัทฯ
สามารถชนะการประมูลสิทธิเรียกร้องตามสัญญาจำนวน 5,540 ล้านบาท ที่ราคาทุน 1,369
ล้านบาท และบันทึกเป็นเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องของบริษัทฯ
ตามรายงานความคืบหน้ากองทุนฟื้นฟูจะนำสิทธิเรียกร้องอีกจำนวน 75,000 ล้านบาท
ประมูลผ่านกรมบังคับคดี ในปี 2547 ซึ่งทางบริษัทฯ เตรียมพร้อมที่จะเข้าร่วมประมูลต่อไป

  (2) เงินให้กู้ยืมทั่วไป

  เงินให้กู้ยืมส่วนใหญ่เป็นเงินให้กู้เพื่อธุรกิจทั่วไปที่เกิดก่อนช่วงที่เกิดวิกฤต

การณ์ทางเศรษฐกิจและการเงิน โดยลูกหนี้ที่หยุดรับรู้รายได้ส่วนใหญ่อยู่ในส่วนของเงินให้กู้ยืมทั่วไป
ในระหว่างปีบริษัทฯ ได้ดำเนินการทุกวิธีในการปรับปรุงโครงสร้างหนี้กับลูกหนี้
ทำให้ลูกหนี้บางรายปิดบัญชีและบางรายกลับมาเป็นลูกหนี้ปกติ ในระหว่างปี บริษัทฯ
ให้กู้ยืมใหม่แก่ธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับกิจการขนส่งบ้าง แต่ทางบริษัทฯ
ยังคงพยายามที่จะลดจำนวนลูกหนี้ที่หยุดรับรู้รายได้ลง สายธุรกิจนี้
จะรับผิดชอบกับการบริหารเงินกู้ยืม นอกเหนือจากเงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย
และเงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อ

(3) เงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย

  ตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2544 เป็นต้นมา ทางบริษัทฯ
  เริ่มที่จะปรับสัดส่วนเงินให้กู้ยืมโดยให้กู้ยืมแก่ลูกหนี้ที่เป็นหนี้สถาบันการเงินอื่นอยู่เพื่อโอนมาเป็นลูกหนี้ของบริษัทฯ
  โดยเงินให้กู้ยืมส่วนใหญ่เป็นเงินให้กู้ยืมแก่โครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย ที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง
  ซึ่งโครงการส่วนใหญ่สร้างเสร็จในปี 2546 และสามารถขายได้ทำให้เงินให้กู้ยืมดังกล่าวลดลง
  บริษัทฯ จึงเริ่มให้กู้ยืมแก่โครงการพัฒนาที่อยู่อาศัยใหม่หลายโครงการ
  สายงานที่รับผิดชอบอยู่จึงได้รับมอบหมายให้ขยายการให้กู้ยืมแก่โครงการพัฒนาที่อยู่อาศัยต่อไปโดยครอบคลุมทั่วทุกจังหวัด
  โดยสิ้นปี 2546 บริษัทฯ มีเงินให้กู้ยืมแก่โครงการ พัฒนาที่อยู่อาศัย ทั้งสิ้นประมาณ 10,000
  ล้านบาท ซึ่งโดยมีจำนวนเงิน 1,110 ล้านบาท เป็นส่วนที่บันทึกบัญชีอยู่ในกองทุนรวม 2 กอง

(4) เงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อรถยนต์

  เนื่องจากบริษัทฯ มีกลยุทธ์หลักที่ไม่เน้นการเจริญเติบโตของสินทรัพย์
  โดยเน้นไปในทางสร้างผลกำไร บริษัทฯ
  ยังคงใช้ความรู้และความชำนาญทางด้านการให้สินเชื่อเช่าซื้อรถยนต์มือสอง
  และใช้ความสัมพันธ์ที่มีกับเจ้าของเต้นท์รถในการขยายการให้เช่าซื้อรถยนต์มือสองอย่างต่อเนื่อง
  โดยเน้นการใช้เครือข่ายที่ขยายออกไปครอบคลุมทั่วประเทศถึง 15 สาขา สิ้นปี 2546 บริษัทฯ
  มีเงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อรถยนต์ จำนวน 7,904 ล้านบาท เมื่อเทียบกับปีก่อนมีจำนวน
  4,778 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 65.4

(5) ธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์

ทางบริษัทฯ ยังคงเน้นที่กลุ่มลูกค้ารายย่อยอย่างต่อเนื่อง โดยผ่านเครือข่ายสาขา 20
แห่งทั่วประเทศ ทำให้บริษัทฯ มีส่วนแบ่งทางตลาดที่เพิ่มมากขึ้น
ผลจากปริมาณการซื้อขายโดยรวมของตลาดที่เพิ่มขึ้น
ทำให้บริษัทหลักทรัพย์มีผลกำไรก่อนหักค่าเผื่อหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 216 ล้านบาท
ในระหว่างปี บริษัทฯ ตัดหนี้สูญที่เกิดจากหนี้เสียตั้งแต่ปี 2536 ออกจำนวน 60 ล้านบาท นับตั้งแต่ปี
2542 บริษัทฯ ได้มีเงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์น้อยมาก จึงมีความเสี่ยงทางด้านนี้ค่อนข้างต่ำ

จำนวนบัญชีลูกค้าทางอินเตอร์เน็ตเพิ่มขึ้นอย่างมาก จากจำนวน 518 บัญชีในปี 2545 มาเป็น
2,324 บัญชี ในปี 2546
ในขณะที่ปริมาณการซื้อขายจากบัญชีลูกค้าทางอินเตอร์เน็ตเพิ่มขึ้นมากกว่าร้อยละ 100ในช่วงต้นปี
2546 บริษัทหลักทรัพย์ เกียรตินาคิน จำกัด เข้าร่วมทุนกับบริษัทเดวอนไชร์ แคปปิตอล จำกัด
ในการจัดตั้งบริษัทใหม่ เพื่อประกอบธุรกิจทางด้านที่ปรึกษาทางการเงิน
ในขณะที่บริษัทร่วมทุนยังมีรายได้ที่ไม่มากนัก
แต่ในระหว่างปีก็มีความคืบหน้าในการเป็นที่ปรึกษาทางการเงินของหลายบริษัท

  (ค) วิเคราะห์ผลการดำเนินงานของบริษัทฯ

(1) รายได้ในงบกำไร(ขาดทุน)

  ปี 2546 มีการเปลี่ยนแปลงหลักเกณฑ์ทางบัญชีที่สำคัญตามประกาศของธนาคารแห่งประเทศไทย
  รวมถึงการจัดประเภทรายการใหม่ และในระหว่างปีมีรายการพิเศษที่เกิดขึ้น
  ซึ่งมีผลต่องบกำไรขาดทุน คือ รายได้ดอกเบี้ย และเงินปันผลสุทธิ รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย
  และรายได้อื่น และเพื่อประโยชน์ในการเปรียบเทียบรายได้ของปีก่อน
  จึงได้จัดประเภทรายการใหม่ให้สอดคล้องกับปีนี้ สาระสำคัญที่เปลี่ยนแปลงมีดังนี้

1.  งบกำไร (ขาดทุน) ปี 2545 และ 2546 นำกำไร (ขาดทุน)
    จากการขายทรัพย์สินรอการขายของกองทุนรวมที่เดิมจัดประเภทอยู่ใน
    “รายได้ดอกเบี้ยจากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง” มาจัดรวมไว้ใน “รายได้อื่น”

2.  กำหนดให้บันทึกบัญชีลูกหนี้จัดชั้นสงสัยจะสูญที่บริษัทฯ ได้กันเงินสำรองครบร้อยละ 100
    และตัดออกจากบัญชีไปแล้วตั้งแต่สิ้นปี 2543 กลับเข้ามาในบัญชีในรายที่มีหลักประกันทุกราย
    โดยนำไปเพิ่มในบัญชีเงินให้กู้ยืม และค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญซึ่งไม่มีผลต่อกำไรสุทธิของบริษัทฯ
    แต่เป็นผลให้ลูกหนี้หยุดรับรู้รายได้ของบริษัทฯ เพิ่มขึ้น
    และเมื่อลูกหนี้ดังกล่าวได้มีการปรับปรุงโครงสร้างหนี้และเป็นลูกหนี้จัดชั้นปกติแล้วก็ตาม
    ทางบริษัทฯ ยังคงตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญของจำนวนนี้ให้เท่าเดิม

3.  โอนเปลี่ยนประเภทรายการจากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องเฉพาะของบริษัทฯ
    เป็นเงินให้สินเชื่อสำหรับเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่บริษัทฯ
    มีการปรับเปลี่ยนเงื่อนไขหรือทำข้อตกลงใหม่ในการชำระหนี้
    หรือทำสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้ โดยใช้มูลค่ายุติธรรม ณ
    วันที่โอนเปลี่ยนประเภทในการบันทึกบัญชี ผลกำไร (ขาดทุน)
    จากการโอนเปลี่ยนประเภทรายการเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่ปรับโครงสร้างหนี้ถูกบันทึกเป็นกำไร
    (ขาดทุน) จากการโอนแสดงในงบกำไร (ขาดทุน) บริษัทฯ
    ได้รับรู้ผลขาดทุนสุทธิที่ยังไม่เกิดจากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่ปรากฏในส่วนของผู้ถือหุ้นมาเป็นผลขาดทุนในงบกำไร
    (ขาดทุน) ในจำนวนที่ใกล้เคียงกัน

(2) รายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผล

+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| รายได้จากดอกเบี้ยและเงินปันผล               | (หน่วย : |         |         |
|                                        | ล้านบาท) |         |         |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
|                                        | 2546    | 2545    | 2544    |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินให้กู้ยืมและเงินฝาก                      | 1,895   | 701     | 294     |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| การให้เช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน             | 856     | 669     | 522     |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินลงทุนในหลักทรัพย์                       | 139     | 151     | 205     |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง                    | 1,283   | 2,203   | 2,232   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| รวม                                    | 4,173   | 3,724   | 3,253   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+

  ตามที่เงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อและเงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการอสังหาริมทรัพย์

มีจำนวนที่เพิ่มขี้น ทำให้รายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผลสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 เท่ากับ
4,173 ล้านบาท เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนเท่ากับ 3,724 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 449
ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 12 รายได้จากการให้เช่าซื้อเพิ่มขึ้นจากจำนวน 669 ล้านบาทในปีก่อน
มาเป็นจำนวน 856 ล้านบาทในปี 2546 คิดเป็นร้อยละ 28

  สำหรับรายได้ดอกเบี้ยจากเงินให้กู้ยืมทั่วไป และเงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการ

อสังหาริมทรัพย์ยังคงมีจำนวนที่เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
ถึงแม้จะมีการปรับปรุงรายการพิเศษที่เกิดขึ้นในไตรมาสสามออกจำนวน 450 ล้านบาท
ในส่วนของรายได้ดอกเบี้ยจากเงินให้กู้ยืมและเงินฝากได้
รวมรายได้ดอกเบี้ยจากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องในลูกหนี้ที่บริษัทฯ มีการปรับเปลี่ยนเงื่อนไข
หรือทำข้อตกลงใหม่ในการชำระหนี้ หรือทำสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้
และโอนเปลี่ยนมาเป็นเงินให้สินเชื่อแล้ว

รายได้ ดอกเบี้ยจากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องดูเหมือนมีจำนวนที่ลดลง แต่เมื่อนำกำไร (ขาดทุน)
จากการปรับมูลค่าจากหลักทรัพย์ และขาดทุนจากการด้อยค่าที่มีอยู่ในรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย และกำไร
(ขาดทุน)
ที่ยังไม่เกิดจากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่แสดงอยู่ในส่วนของผู้ถือหุ้นมารวมกับรายได้ดอกเบี้ยจากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องแล้วมีจำนวนที่เพิ่มขึ้น

ตารางแสดงรายละเอียดรายได้จากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง

  ------------------------------------------- --------- --------- ---------
  รายได้จากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง                 (หน่วย :             
                                              ล้านบาท)             

                                              2546      2545      2544

  รายได้จากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง - ในกองทุนรวม    1,268     1,478     1,666

  รายได้จากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง - ในบริษัทฯ       15        725       566

  รวมรายได้                                    1,283     2,203     2,232

  กำไร (ขาดทุน) จากการปรับมูลค่าตามราคายุติธรรม –   (324)     (600)     1,042
  ในกองทุนรวม                                                      

  กำไร (ขาดทุน) จากการปรับมูลค่าตามราคายุติธรรม -   1,307     257       642
  ในบริษัทฯ                                                         

  รวมกำไร(ขาดทุน)จากการปรับมูลค่า                 983       (343)     1,684

  รวมรายได้ทั้งหมด                               2,266     1,860     3,916
  ------------------------------------------- --------- --------- ---------

(3) ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย

ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมเงินมีจำนวนที่ลดลงอย่างต่อเนื่องซึ่งสอดคล้องกับอัตราดอกเบี้ยที่ลดลง
ในระหว่างปี 2546 บริษัทฯ ไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนกำหนดจำนวนหนึ่ง และบริษัทฯ ได้ออกหุ้นกู้ใหม่ที่มีอายุ
5 ปี ในอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างต่ำ ในธุรกิจด้านเงินฝาก
เงินรับฝากที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงได้ทยอยครบกำหนด
และถูกแทนที่ด้วยเงินรับฝากที่มีอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่า จึงทำให้ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยของบริษัทฯ
มีจำนวนที่ลดลงจากจำนวน 1,264 ล้านบาทในปีก่อน มาเป็นจำนวน 955 ล้านบาทในปี 2546
แม้ว่าจำนวนเงินกู้ยืมระหว่างปี 2546 มีจำนวนใกล้เคียงกับปี 2545

(4) หนี้สูญรับคืน/ ค่าเผื่อหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ

+---------------------------------------+--------+--------+-----------+
|  ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                      | (หน่วย  |        |           |
|                                       | :      |        |           |
|                                       | ล      |        |           |
|                                       | ้านบาท) |        |           |
+---------------------------------------+--------+--------+-----------+
|                                       | 2546   | 2545   | 2544      |
+---------------------------------------+--------+--------+-----------+
| ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญยกมา 1 มกราคม          | 459    | 212    | 204       |
+---------------------------------------+--------+--------+-----------+
| หนี้สูญรับคืน                              | 109    | 287    | 302       |
+---------------------------------------+--------+--------+-----------+
| ค่าเผื่อหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ                | 2,557  | (34)   | 226       |
+---------------------------------------+--------+--------+-----------+
| ตัดหนี้สูญ                                | (13)   | (6)    | (520)     |
+---------------------------------------+--------+--------+-----------+
| ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญยกไป 31 ธันวาคม         | 3,112  | 459    | 212       |
+---------------------------------------+--------+--------+-----------+

ไตรมาสแรกของปี 2546
ตามประกาศธนาคารแห่งประเทศไทยกำหนดให้บันทึกบัญชีลูกหนี้จัดชั้นสงสัยจะสูญที่บริษัทฯ
ได้กันเงินสำรองครบร้อยละ 100 และตัดออกจากบัญชีไปแล้วตั้งแต่สิ้นปี 2543
กลับเข้ามาในบัญชีในรายที่มีหลักประกันทุกราย โดยนำไปเพิ่มในบัญชีเงินให้กู้ยืม
และค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญซึ่งไม่มีผลต่อกำไรสุทธิของบริษัทฯ
แต่เป็นผลให้ลูกหนี้หยุดรับรู้รายได้ของบริษัทฯ เพิ่มขึ้น และเมื่อลูกหนี้ดังกล่าว
ได้มีการปรับปรุงโครงสร้างหนี้ และเป็นลูกหนี้จัดชั้นปกติแล้ว
ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญที่ลดลงของลูกหนี้ดังกล่าว ทางบริษัทฯ
จะยังคงไว้เป็นค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญในงบการเงิน

(5) รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ย

รายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นจากจำนวน 674 ล้านบาทในปีก่อน มาเป็นจำนวน 2,167 ล้านบาท
ในปี 2546 มาจากค่านายหน้ารับที่เพิ่มขึ้นจากจำนวน 247 ล้านบาทในปีก่อน มาเป็นจำนวน 518
ล้านบาท เนื่องมาจากปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น
ความคืบหน้าในการปรับปรุงโครงสร้างหนี้เป็นผลทำให้กำไร (ขาดทุน)
จากการปรับมูลค่าหลักทรัพย์และขาดทุนจากการด้อยค่าจำนวนเพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 636 ล้านบาท
และรายได้อื่นที่เพิ่มขึ้นจำนวน 465 ล้านบาท ส่วนใหญ่มาจากกำไรจากการขายทรัพย์สินรอการขาย

(6) ค่าใช้จ่ายที่มิใช่ดอกเบี้ย

ค่าใช้จ่ายที่มิใช่ดอกเบี้ยมีจำนวนที่เพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 202 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 12
เนื่องมาจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานที่เพิ่มขึ้นตามรายได้ค่านายหน้าที่เพิ่มขึ้นของธุรกิจหลักทรัพย์
ส่วนค่าใช้จ่ายอื่นๆ กลับมีจำนวนที่ลดลงเนื่องมาจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการดำเนินคดีที่ลดลง

(7) กำไรสุทธิ

ปี 2546 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ เป็นจำนวน 2,065 ล้านบาท เมื่อเทียบกับกำไรสุทธิปีก่อนจำนวน
1,406 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจำนวน 659 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 47 และบริษัทฯ
ยังได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้นเป็นพิเศษอีกในระหว่างปีเป็นจำนวน 1,164 ล้านบาท
นอกจากนั้นส่วนเกิน (ต่ำ)
กว่าทุนจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องได้มีการดำเนินงานที่ดีขึ้นค่อนข้างมากเป็นจำนวนเงิน
952 ล้านบาท โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545 รายการดังกล่าว
แสดงเป็นส่วนต่ำกว่าทุนจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง จำนวน 575
ล้านบาท แต่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546
แสดงเป็นส่วนเกินกว่าทุนจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง จำนวน 377
ล้านบาท และมีส่วนเกินทุนจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย เพิ่มขึ้นจำนวน
292 ล้านบาท

(ง) ฐานะทางการเงิน

 (1) สินทรัพย์

  ---------------------------------------- --------- --------- ----------
  สินทรัพย์                                   (หน่วย :             
                                           ล้านบาท)             

                                           2546      2545      2544

  เงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิ                      3,570     2,809     4,663

  เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องสุทธิ                   9,464     11,792    15,535

  เงินลงทุนในอสังหาริมทรัพย์สุทธิ                  301       1,526     821

  เงินให้กู้ยืมลูกหนี้ธุรกิจเงินทุนสุทธิ                 22,926    13,957    9,682

  เงินให้กู้ยืมลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์                  1,378     128       378

  ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                          (3,112)   (459)     212)

  ทรัพย์สินรอการขายสุทธิ                        4,273     4,805     4,734

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ สุทธิ                   236       185       185

  สินทรัพย์อื่น                                 3,635     3,108     1,703

  รวมสินทรัพย์                                42,671    37,851    37,489
  ---------------------------------------- --------- --------- ----------

ตามงบการเงินรวมบริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม ณ สิ้นปี 2546 เท่ากับ 42,671 ล้านบาท
เมื่อเทียบกับปีก่อนมีจำนวน 37,851 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจำนวน 4,820 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 13
อย่างไรก็ตาม สินทรัพย์ที่เกิดจากธุรกิจหลักมิได้เพิ่มมากขึ้น ซึ่งสินทรัพย์ที่เกิดจากธุรกิจหลัก หมายถึง
เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง เงินลงทุนในกองทุนอสังหาริมทรัพย์ เงินให้กู้ยืมธุรกิจเงินทุนทั่วไป และ
ทรัพย์สินรอการขาย รายละเอียดของแต่ละรายการ ประกอบด้วย

  ---------------------------------------- --------- --------- ----------
  สินทรัพย์ที่เกิดจากธุรกิจหลัก                     (หน่วย :             
                                           ล้านบาท)             

                                           2546      2545      2544

  เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง                      9,464     11,792    15,535

  เงินลงทุนในอสังหาริมทรัพย์                     301       1,526     821

  เงินให้กู้ยืมลูกหนี้ธุรกิจเงินทุน                    22,926    13,957    9,682

  ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                          (3,112)   (459)     (212)

  ทรัพย์สินรอการขาย                           4,273     4,805     4,734

  รวมสินทรัพย์ที่เกิดจากธุรกิจหลัก                  33,852    31,621    30,560
  ---------------------------------------- --------- --------- ----------

(1.1) เงินลงทุนในหลักทรัพย์

  เงินลงทุนในหลักทรัพย์ มีจำนวนเพิ่มขึ้นเป็น 3,570 ล้านบาท จาก 2,809

ล้านบาท ในปี 2545 โดยปกติบริษัทฯ ลงทุนในพันธบัตรของรัฐบาล
เพื่อเป็นส่วนหนึ่งในการดำรงเงินสดสภาพคล่องตามที่ธนาคารแห่งประเทศไทยกำหนด
ซึ่งกำหนดไว้ในอัตราร้อยละ 6 ของเงินกู้ยืม และเงินรับฝาก โดยส่วนของอัตราร้อยละ 4.5
สามารถนำเงินลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลและตราสารหนี้ที่ออกโดยรัฐวิสาหกิจถือเป็นสินทรัพย์ในการดำรงสภาพคล่องได้
ปี 2546 บริษัทฯ เริ่มมีการลงทุนในหลักทรัพย์ที่ซื้อขายโดยตลาดหลักทรัพย์ได้ ณ
สิ้นปีมีเป็นจำนวนเงิน 805 ล้านบาท เทียบกับเมื่อปีที่แล้วเพียง 10 ล้านบาท

  (1.2) เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง

+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง                    | (หน่วย : |         |         |
|                                        | ล้านบาท) |         |         |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
|                                        | 2546    | 2545    | 2544    |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ประมูลจาก ปรส.-บันทึกบัญชีอยู่ในกองทุนรวม      | 6,117   | 6,646   | 8,623   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินลงทุนในอสังหาริมทรัพย์                   | 809     | -       | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ปรับโครงสร้างหนี้                          | 1,359   | 2,068   | 2,501   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ยังไม่ปรับโครงสร้างหนี้                      | 3,949   | 4,578   | 6,122   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ประมูลจาก ปรส.-บันทึกบัญชีอยู่ที่บริษัทฯ          | 1,840   | 5,146   | 6,912   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ปรับโครงสร้างหนี้                          | -       | 2,175   | 3,142   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ยังไม่ปรับโครงสร้างหนี้                      | 1,840   | 2,971   | 3,770   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ประมูลจากกรมบังคับคดี-บันทึกบัญชีอยู่ที่บริษัทฯ      | 1,507   | -       | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ปรับโครงสร้างหนี้                          | -       | -       | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ยังไม่ปรับโครงสร้างหนี้                      | 1,507   | -       | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| รวม                                    | 9,464   | 11,792  | 15,535  |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+

ในปี 2546 ผู้ตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ
ให้แยกเงินลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ที่มีข้อตกลงในการซื้อคืนไปเป็นเงิน ลงทุนในสิทธิเรียกร้องจำนวน
809 ล้านบาท ในระหว่างปี 2546 บริษัทฯ
สามารถบริหารเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องให้ลดลงจำนวน 3,137 ล้านบาท
จากยอดของปีก่อนที่มีจำนวน 11,792 ล้านบาท เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องคงเหลือจำนวน 5,308
ล้านบาท บันทึกบัญชีอยู่ในกองทุนรวม 4 กอง
และเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่บันทึกอยู่ในกองทุนรวมจำนวน 1,359 ล้านบาท
เป็นส่วนที่ปรับโครงสร้างหนี้แล้ว และมีข้อตกลงในการผ่อนชำระในช่วง 3 ปีข้างหน้า

ในไตรมาสแรกของปี 2546
มีการเปลี่ยนแปลงหลักเกณฑ์ทางบัญชีที่สำคัญตามประกาศของธนาคารแห่งประเทศไทย
ให้โอนเปลี่ยนประเภทรายการจากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องเฉพาะของบริษัทฯ เป็นเงินให้สินเชื่อ
สำหรับเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่บริษัทฯ
มีการปรับเปลี่ยนเงื่อนไขหรือทำข้อตกลงใหม่ในการชำระหนี้
หรือทำสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้โดยถือเป็นเงินให้สินเชื่อที่มีการปรับปรุงโครงสร้างหนี้แล้ว
สำหรับเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่ยังมิได้ปรับโครงสร้างหนี้
อยู่ในขั้นตอนของการดำเนินคดีซึ่งส่วนใหญ่มีหลักประกันที่จะโอนทรัพย์สินมาชำระหนี้ตามขั้นตอนทางกฏหมายภายในเวลา
2 ปี อย่างไรก็ตาม การเจรจาต่อรองในขั้นตอนการดำเนินคดียังถือเป็นขั้นตอนในการเรียกเก็บหนี้
โดยปกติในการบริหารเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องยังคงดำเนินการปรับปรุงโครงสร้างหนี้กับลูกหนี้มากกว่าที่จะให้โอนทรัพย์สินมาชำระหนี้ตามขั้นตอนของกฎหมาย

ในช่วงสิ้นปี 2546 กองทุนฟื้นฟูได้จัดให้มีการประมูลสิทธิเรียกร้องคงเหลือของบริษัทฯ เงินทุน 56
แห่ง ซึ่งถูกปิดกิจการโดยจัดผ่านทางกรมบังคับคดี ทางบริษัทฯ
จึงเข้าร่วมประมูลสิทธิเรียกร้องดังกล่าว ซึ่งบริษัทฯ
สามารถชนะการประมูลสิทธิเรียกร้องตามสัญญาจำนวน 5,540 ล้านบาท ที่ราคาทุน 1,369
ล้านบาท และบันทึกเป็นเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องของบริษัทฯ

  (1.3) เงินลงทุนในอสังหาริมทรัพย์

  กองทุนรวมถูกตั้งขึ้นมาเพื่อลงทุนในโครงการอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งผ่านมา

ทางธุรกิจสินเชื่อเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย
กองทุนรวมเป็นเจ้าของอสังหาริมทรัพย์โดยมีเงื่อนไขในการขายคืนให้คู่สัญญาเมื่อข้อตกลงต่างๆ
ได้บรรลุตามที่กำหนดไว้แล้ว
ในระหว่างปีได้มีการเปลี่ยนแปลงการลงบัญชีโดยได้โอนเงินลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ดังกล่าวไปเป็นเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องจำนวน
809 ล้านบาท

  (1.4) เงินให้กู้ยืมและลูกหนี้ธุรกิจเงินทุน

+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+
| เงินให้กู้ยืมและลูกหนี้ธุรกิจเงินทุน                |   | (หน่วย  |   |        |   |        |
|                                         |   | :      |   |        |   |        |
|                                         |   | ล      |   |        |   |        |
|                                         |   | ้านบาท) |   |        |   |        |
+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+
|                                         |   | 2546   |   | 2545   |   | 2544   |
+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+
|   เงินให้กู้ยืมทั่วไป                          | 6 |        | 4 |        | 4 |        |
|                                         | , |        | , |        | , |        |
|                                         | 8 |        | 3 |        | 9 |        |
|                                         | 7 |        | 6 |        | 3 |        |
|                                         | 8 |        | 0 |        | 7 |        |
+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+
|   ลูกหนี้ปกติ                               | 2 |        | 3 |        | 3 |        |
|                                         | , |        | , |        | , |        |
|                                         | 3 |        | 1 |        | 3 |        |
|                                         | 4 |        | 2 |        | 0 |        |
|                                         | 7 |        | 0 |        | 2 |        |
+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+
|   ลูกหนี้ด้อยคุณถาพ                          | 8 |        | 1 |        | 1 |        |
|                                         | 8 |        | , |        | , |        |
|                                         | 8 |        | 2 |        | 6 |        |
|                                         |   |        | 4 |        | 3 |        |
|                                         |   |        | 0 |        | 5 |        |
+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+
|   ลูกหนี้ที่ตัดหนี้ส                            | 1 |        | - |        | - |        |
| ูญและบันทึกกลับมาตามธนาคารแห่งประเทศไทยกำหนด | , |        |   |        |   |        |
|                                         | 1 |        |   |        |   |        |
|                                         | 5 |        |   |        |   |        |
|                                         | 9 |        |   |        |   |        |
+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+
|   เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่โอนมาเป็นเงินให้กู้ยืม  | 2 |        | - |        | - |        |
|                                         | , |        |   |        |   |        |
|                                         | 4 |        |   |        |   |        |
|                                         | 8 |        |   |        |   |        |
|                                         | 4 |        |   |        |   |        |
+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+
|   เงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย         | 8 |        | 4 |        | 1 |        |
|                                         | , |        | , |        | , |        |
|                                         | 1 |        | 8 |        | 1 |        |
|                                         | 4 |        | 1 |        | 9 |        |
|                                         | 4 |        | 9 |        | 9 |        |
+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+
|   เงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อ                  | 7 |        | 4 |        | 3 |        |
|                                         | , |        | , |        | , |        |
|                                         | 9 |        | 7 |        | 5 |        |
|                                         | 0 |        | 7 |        | 4 |        |
|                                         | 4 |        | 8 |        | 6 |        |
+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+
| รวม                                     |   | 22,926 |   | 13,957 |   | 9,682  |
+-----------------------------------------+---+--------+---+--------+---+--------+

 เงินให้กู้ยืมและลูกหนี้ธุรกิจเงินทุนดูเหมือนมีจำนวนที่เพิ่มมากขึ้นจากปีก่อน แต่ตามข้อเท็จจริงแล้วเพิ่มมาจากเงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัยจำนวน 6,509 ล้านบาท สำหรับเงินให้กู้ยืมทั่วไปมิได้เพิ่มขึ้นอย่างแท้จริง ตามข้อมูลจำนวนที่เพิ่มขึ้นเนื่องมาจากการโอนเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่มีข้อตกลงตามประกาศของธนาคารแห่งประเทศไทย มาเป็นเงินให้กู้ยืม 

 บริษัทฯ แยกเงินให้กู้ยืมและลูกหนี้ธุรกิจเงินทุนออกเป็น 3 ส่วน คือ เงินให้กู้ยืมทั่วไป เงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย และเงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อรถยนต์

เงินให้กู้ยืมทั่วไป

  เงินให้กู้ยืมส่วนใหญ่เป็นเงินให้กู้เพื่อธุรกิจทั่วไปที่เกิดตั้งแต่ในช่วงที่เกิดวิกฤตการณ์า

ทางเศรษฐกิจและการเงิน บริษัทฯ ดำเนินการทุกวิธีในการปรับปรุงโครงสร้างหนี้กับลูกหนี้
ทำให้ลูกหนี้บางรายปิดบัญชี และบางรายกลับมาเป็นลูกหนี้ปกติ ในระหว่างปี บริษัทฯ
ให้เงินกู้ยืมใหม่เพิ่มขึ้นบ้าง นอกนั้นเป็นลูกหนี้ที่ตัดหนี้สูญและบันทึกกลับมา
และเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่โอนมาเป็นเงินให้กู้ยืมตามที่ธนาคารแห่งประเทศไทยกำหนดในช่วงไตรมาสแรกของปี
2546

เงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย

  บริษัทฯ เริ่มที่จะมุ่งปล่อยเงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัยตั้งแต่ปี 2544 เงิน

ให้กู้ยืมส่วนใหญ่เป็นเงินให้กู้ยืมแก่โครงการที่ใกล้จะสำเร็จ
โดยให้กู้ยืมแก่ลูกหนี้ที่เป็นหนี้สถาบันการเงินอื่นที่ประมูลจาก ปรส. เพื่อโอนมาเป็นลูกหนี้ของบริษัทฯ
ในสิ้นปี 2546 โครงการมากกว่า 40 โครงการสำเร็จแล้ว
และเงินให้กู้ยืมดังกล่าวได้รับชำระหนี้หมด บริษัทฯ
ยังคงดำเนินการให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัยใหม่ๆ อย่างต่อเนื่อง สิ้นปี 2546 บริษัทฯ
สามารถให้กู้เพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัยมากกว่า 200 แห่ง เป็นจำนวนเงิน 8,144 ล้านบาท
และรวมกับเงินลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ที่บันทึกบัญชีในกองทุนรวมอีก 2 กองทุนจำนวนเงิน 1,110
ล้านบาท โครงการต่าง ๆ อยู่กระจายทั่วประเทศ แต่ส่วนใหญ่อยู่ในกรุงเทพฯ
และเป็นโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัยตามสิ่งที่แสดงด้านล่างเป็นการศึกษาแยกตามทำเล
และแยกตามประเภทของโครงการ

 แยกตามพื้นที่ แยกตามประเภท

เงินให้สินเชื่อตามสัญญาเช่าซื้อ

เงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อมีอัตราการเติบโตมาก สิ้นปี 2546 บริษัทฯ
มีเงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อรถยนต์ จำนวน 7,904 ล้านบาท เมื่อเทียบกับปีก่อน มีจำนวน 4,778
ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3,126 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 65 เนื่องจาก บริษัทฯ
ยังเน้นความสามารถในการทำกำไรมากกว่าการเติบโตของสินทรัพย์
อัตราการเติบโตของเงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อยังคงมาจากการปล่อยเช่าซื้อรถมือสอง
ตามสิ่งที่แสดงไว้ด้านล่าง เป็นการศึกษาแยกตามประเภทรถยนต์ และแยกตามรถใหม่ และรถมือสอง

 แยกตามประเภท แยกตามรถใหม่/รถมือสอง

เงินให้กู้ยืมธุรกิจหลักทรัพย์

  ตามนโยบายของบริษัทฯ ที่ไม่เน้นการให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ ดังนั้น ยอดคงเหลือ

ส่วนใหญ่ที่ปรากฏในงบการเงินคือ รายการที่ลูกค้าซื้อขายหลักทรัพย์
และอยู่ระหว่างการรับ/จ่ายเงินภายใน 3 วันทำการ

(1.5) ลูกหนี้หยุดรับรู้รายได้

+----------------------------------------+---------+---------+---------+
|   ลูกหนี้หยุดรับรู้รายได้                      | (หน่วย : |         |         |
|                                        | ล้านบาท) |         |         |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
|                                        | 2546    | 2545    | 2544    |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินให้กู้ยืมทั่วไป                           | 1,085   | 1,239   | 1,627   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ลูกหนี้ที่ต                                 | 985     | -       | -       |
| ัดหนี้สูญและบันทึกกลับมาตามธนาคารแห่งประเทศไทย |         |         |         |
| กำหนด                                  |         |         |         |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่โอนมาเป็นเงินให้กู้ยืม   | 431     | -       | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย          | 338     | 195     | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อ                   | 243     | 162     | 100     |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์                        | 55      | 40      | 50      |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| รวม                                    | 3,115   | 1,633   | 1,777   |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+

 บริษัทฯ ยังพยายามที่จะลดจำนวนลูกหนี้หยุดรับรู้รายได้ให้ลดลง ซึ่งในปีที่ผ่านมาสามารถบริหาร และจัดการลดลูกหนี้เก่าที่เป็นลูกหนี้หยุดรับรู้รายได้ลงจำนวน 154 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม การโอนเปลี่ยนบัญชีตามประกาศธนาคารแห่งประเทศไทยในไตรมาสแรกปี 2546 รวมทั้งการเจริญเติบโตของเงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย และเงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อ เป็นผลทำให้เกิดลูกหนี้หยุดรับรู้รายได้ขึ้นใหม่ ซึ่งเพิ่มขึ้น 1,482 ล้านบาทจากปีก่อน

 (1.6) ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ

+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                        | (หน่วย : |         |         |
|                                        | ล้านบาท) |         |         |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
|                                        | 2546    | 2545    | 2544    |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินให้กู้ยืมทั่วไป                           | 645     | 182     | 100     |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ลูกหนี้ที่ต                                 | 1,151   | -       | -       |
| ัดหนี้สูญและบันทึกกลับมาตามธนาคารแห่งประเทศไทย |         |         |         |
| กำหนด                                  |         |         |         |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่โอนมาเป็นเงินให้กู้ยืม   | 420     | -       | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย          | 656     | 114     | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| เงินให้กู้ยืมตามสัญญาเช่าซื้อ                   | 201     | 125     | 63      |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์                        | 39      | 38      | -       |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+
| รวม                                    | 3,112   | 459     | 163     |
+----------------------------------------+---------+---------+---------+

สิ่งที่ควรพิจารณาเกี่ยวกับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญที่เพิ่มขึ้นระหว่างปี มีดังนี้

ประการแรก ในไตรมาสแรกของปี 2546 ตามประกาศของธนาคารแห่งประเทศไทย
กำหนดให้บันทึกบัญชีลูกหนี้จัดชั้นสงสัยจะสูญที่บริษัทฯ ได้กันเงินสำรองครบร้อยละ 100
และตัดออกจากบัญชีไปแล้วตั้งแต่สิ้นปี 2543 กลับเข้ามาในบัญชีในรายที่มีหลักประกันทุกราย
โดยนำไปเพิ่มในบัญชีเงินให้กู้ยืม และค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 1,151 ล้านบาท

ประการที่สอง ตามประกาศของธนาคารแห่งประเทศไทย
กำหนดให้โอนเปลี่ยนประเภทรายการจากเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องเฉพาะของบริษัทฯ
เป็นเงินให้สินเชื่อ สำหรับเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่บริษัทฯ
มีการปรับเปลี่ยนเงื่อนไขหรือทำข้อตกลงใหม่ในการชำระหนี้ หรือทำสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้
โดยถือเป็นเงินให้สินเชื่อปกติเมื่อลูกค้าจ่ายชำระหนี้ ในระหว่างปี บริษัทฯ
ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้กลุ่มนี้จำนวน 420 ล้านบาท

ประการที่สาม ตั้งแต่ไตรมาสที่สามของปี 2545 เป็นต้นมา บริษัทฯ
มีนโยบายในการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มเป็นพิเศษเท่ากับร้อยละ 5
ของยอดเงินให้กู้เพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย โดยอย่างน้อยต้องตั้งเพิ่มในแต่ละไตรมาสจำนวน 50
ล้านบาทจนกว่าจะครบจำนวนร้อยละ 5 ของยอดคงค้าง ในระหว่างปี 2546 บริษัทฯ
มีรายได้ที่เข้ามาเป็นจำนวนมาก ทำให้บริษัทฯ
สามารถตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้นเป็นพิเศษครบตามที่กำหนดไว้ในไตรมาสที่สาม นอกจากนี้
รายได้ที่เกิดจากเงินให้กู้ยืมเพื่อโครงการอสังหาริมทรัพย์จะมีการบริหารบนพื้นฐานของเกณฑ์เงินสด
ดังนั้น รายได้ดอกเบี้ยค้างรับดังกล่าว บริษัทฯ จึงตั้งเป็นค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มเติมทั้งจำนวน
และถือเป็นค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญทั่วไป

โดยสรุปแล้ว สิ้นปี 2546
เงินให้กู้ยืมลูกหนี้ธุรกิจเงินทุนควรมีเงินสำรองที่ต้องกันตามเกณฑ์ที่ธนาคารแห่งประเทศไทยกำหนดเป็นจำนวน
1,848 ล้านบาท แต่บริษัทฯ มีเงินสำรองทั้งสิ้นตามบัญชีเท่ากับ 3,112 ล้านบาท ดังนั้น
จึงมีเงินสำรองเป็นพิเศษอยู่จำนวน 1,264 ล้านบาท

(1.7) ทรัพย์สินรอการขาย

บริษัทฯ มียอดการขายที่ดีมากโดยในปี 2546 บริษัทฯ สามารถขายทรัพย์สินรอการขายได้จำนวน
2,819 ล้านบาทในราคาที่น่าพอใจยอดคงเหลือ ณ สิ้นปี 2546 เท่ากับ 4,273 ล้านบาท
เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนเท่ากับ 4,805 ล้านบาท ลดลง 532 ล้านบาท
ซึ่งแสดงให้เห็นว่า บริษัทฯ สามารถดำเนินการตามขั้นตอนของกฎหมายและการเจรจาต่อรอง
เพื่อได้รับทรัพย์สินรอการขายมาชำระหนี้แทนเงินสดประมาณ 2,287 ล้านบาท
ทรัพย์สินรอการขายของบริษัทฯ ส่วนใหญ่จะเป็นที่ดินและที่อยู่อาศัยในเขตกรุงเทพฯ และปริมณฑล
ตามภาพที่แสดงด้านล่าง

แยกตามพื้นที่ แยกตามประเภท

(2) หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น

  ---------------------------------------------------- --------- -------- --------
  หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                   (หน่วย :            
                                                       ล้านบาท)            

                                                       2546      2545     2544

  เงินกู้ยืมและเงินฝาก                                      19,748    20,952   22,702

  หุ้นกู้                                                  6,435     5,807    3,995

  รวม เงินกู้ยืมและเงินฝาก                                  26,183    26,759   26,697

  ทุนชำระแล้ว                                            5,924     5,598    5,019

  กำไรสะสม                                             6,166     4,804    4,004

  ส่วนเกินทุนจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง      377       (575)    (832)

  ส่วนเกินทุนจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขาย   368       76       79

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                                       12,835    9,903    8,270
  ---------------------------------------------------- --------- -------- --------

ตามข้อมูลแสดงตัวเลขรวมเงินกู้ยืมและเงินฝาก
และรวมส่วนของผู้ถือหุ้นที่มีการเปลี่ยนแปลงที่ควรพิจารณา รวมเงินกู้ยืมและเงินฝากในปี 2546
จำนวน 26,183 ล้านบาท เมื่อเทียบกับปี 2545 จำนวน 26,759 ล้านบาท
ดูแล้วอาจจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่มากนัก แต่เมื่อพิจารณาส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2545 จำนวน
9,903 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 26 ของรวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น
ในขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2546 จำนวน 12,835 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 31
แสดงถึงการเจริญเติบโตค่อนข้างสูงของส่วนของผู้ถือหุ้น

1.  เงินกู้ยืมและเงินฝาก

  กลยุทธ์หลักของบริษัทฯ ยังเป็นการขยายฐานลูกค้าและลดการกระจุกตัว

ของจำนวนเงินฝากต่อราย เงินรับฝาก ณ สิ้นปี 2546 เท่ากับ 19,748 ล้านบาท
เมื่อเทียบกับงวดเดียวกับปีก่อนเท่ากับ 20,952 ล้านบาท ลดลง 1,204 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 6
ในระหว่างปี 2546 บริษัทฯ ได้ไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนกำหนดจำนวน 1,000 ล้านบาท และบริษัทฯ
ได้ออกหุ้นกู้ใหม่ที่มีอายุ 5 ปี ในอัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างต่ำ จำนวน 3,000 ล้านบาท
ซึ่งเป็นการบริหารระยะเวลาของหนี้สินให้สมดุลย์กับระยะเวลาของสินทรัพย์
เพื่อเป็นการป้องกันความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยที่ไม่สามารถคาดหวังได้ สิ้นปี 2546
จำนวนเงินฝากร้อยละ 60 มีอายุครบกำหนดเกินกว่า 12 เดือน

  (2.2) ส่วนของผู้ถือหุ้น

  ----------------------------------------- --------- --------- ---------
  ส่วนของผู้ถือหุ้น                               (หน่วย:              
                                            ล้านบาท)             

                                            2546      2545      2544

  ยอดต้นปี                                    9,903     8,270     6,764

  จ่ายเงินปันผล                                (703)     (606)     (453)

  การแปลงใบสำคัญแสดงสิทธิ                      326       579       7

  กำไรสุทธิ เพิ่มขึ้น/(ลดลง)                      2,065     1,406     1,389

  กำไร/(ขาดทุน)                              952       257       642
  ที่ยังไม่ได้รับรู้ของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้อง                              
  เพิ่มขึ้น/(ลดลง)                                                  

  กำไร/(ขาดทุน) เงินลงทุนในหลักทรัพย์             292       (3)       (79)

  ยอดสิ้นปี                                    12,835    9,903     8,270
  ----------------------------------------- --------- --------- ---------

ส่วนของผู้ถือหุ้นสิ้นปี 2546 เท่ากับ 12,835 ล้านบาท เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อนเท่ากับ
9,903 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2,932 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 30 เนื่องมาจากประการแรก
การเพิ่มขึ้นของส่วนผู้ถือหุ้นจากการแปลงใบสำคัญแสดงซื้อหุ้นระหว่างปี ประการที่สอง
กำไรสุทธิของปี 2546 รวมทั้งการจ่ายเงินปันผลระหว่างปี และประการที่สาม
ส่วนเกินจากการตีมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องและของเงินลงทุนในหลักทรัพย์เผื่อขายที่มากขึ้นจากปีก่อน
สิ้นปี 2546 บริษัทฯ มีเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงเท่ากับร้อยละ 32.10

3.  สภาพคล่อง

  ในปี 2546 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดที่ได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน เท่ากับ 2,136 ล้าน

บาท เทียบกับได้มา 440 ล้านบาทในปีก่อนหน้า มีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการลงทุนเท่ากับ
692 ล้านบาท เทียบกับใช้ไป 2,098 ล้านบาทในปีก่อนหน้า
ผลมาจากรายจ่ายเพื่อซื้อเงินลงทุนในหลักทรัพย์ที่ลดลง นอกจากนั้นบริษัทฯ
มีกระแสเงินสดที่ได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินมูลค่าเท่ากับ 251 ล้านบาท
เทียบกับเงินสดใช้ไปในกิจกรรมดังกล่าว 1,778 ล้านบาทในปีก่อนหน้า
ผลมาจากบริษัทฯมีการจ่ายเงินสดเพื่อไถ่ถอนหุ้นกู้แปลงสภาพครบกำหนดลง สิ้นปีบริษัทฯ
มีกระแสเงินสดเพิ่มขึ้น 1,695 ล้านบาท เมื่อรวมกับกระแสเงินสดในต้นปีบริษัทฯ มีกระแสเงินสดถึง
2,578 ล้านบาท เทียบกับ 883 ล้านบาทในปีก่อนหน้า

4.  รายจ่ายลงทุน

ในปี 2546 บริษัทฯ ไม่มีรายจ่ายลงทุนที่เป็นนัยสำคัญใด

5.  แหล่งที่มาของเงินทุน

 (ก) เงินกู้ยืมและเงินรับฝาก

  สิ้นปี 2545 บริษัทฯ มีเงินรับฝากเท่ากับ 20,952 ล้านบาท เทียบกับมูลค่า 22,702

ล้านบาท ในปี 2544 ลดลง 1,750 ล้านบาท หรือลดลง 8 % ขณะที่มีจำนวนผู้ฝากเพิ่มขึ้น 938
บัญชี จาก 4,008 บัญชีในปี 2544 เป็น 4,946 บัญชีในปี 2545 เพิ่มขึ้น 23%
ผลมาจากนโยบายขยายฐานลูกค้าเงินฝากรวมทั้งลดการกระจุกตัว ปริมาณเงินกู้ยืมรวมของบริษัทฯ
ไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก นอกจากนั้นในปี 2545 ได้มีหุ้นกู้ครบกำหนดมูลค่า 1,400 ล้านบาท บริษัทฯ
ได้ออกหุ้นกู้ทดแทนอีก 3 ครั้งมีอายุครบกำหนด 4 ปี, 4.5 ปี และ 5 ปี มูลค่ารวม 3,500
ล้านบาท เพื่อยืดอายุการครบกำหนดของหนี้สินให้สมดุลกับ สินทรัพย์ให้มากที่สุดเท่าที่จะมากได้
และช่วยลดผลกระทบจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย โดย ณ สิ้นปี 2545 เงินกู้ยืมเกือบ 50 %
ของบริษัท มีอายุครบกำหนดที่มากกว่า 1 ปี

(ข) ส่วนของผู้ถือหุ้น

สิ้นปี 2545 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท เพิ่มขึ้น 1,633 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 20 % จากปี 2544
โดยมีมูลค่าเท่ากับ 9,903 ล้านบาท เทียบกับมูลค่า 8,270 ล้านบาท ในปี 2544 มีเหตุผลมาจาก
3 ปัจจัยคือ การใช้สิทธิแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญของผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิระหว่างปี,
มีกำไรสะสมเพิ่มขึ้นรวมทั้งการจ่ายเงินปันผลในผลการดำเนินงาน ปี 2544 และ
มูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่ปรับตัวดีขึ้น ขณะที่มีส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย
ลดลงอย่างมาก จำนวน 1,399 ล้านบาท จากมูลค่า 1,434 ล้านบาท ในปี 2544 เหลือเพียง 35
ล้านบาท ในปี 2545 เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ
ซื้อคืนหน่วยลงทุนในกองทุนที่ถือโดยผู้ถือหน่วยลงทุนอื่น สิ้นปี 2545 บริษัทฯ
มีอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง เท่ากับ 30.32 %

(3) อัตราส่วนทางการเงิน

อัตราส่วนทางการเงินของบริษัทฯ อยู่ในสัดส่วนที่ดี เนื่องจากบริษัทฯ
ยังสามารถสร้างผลกำไรอย่างต่อเนื่องติดต่อกัน ซึ่งมีรายละเอียดดังนี้

-   ด้านความสามารถในการทำกำไรและประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

  บริษัทมีอัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น เท่ากับร้อยละ 18.11 มีอัตรา

ดอกเบี้ยรับจากเงินให้กู้ยืมธุรกิจสินเชื่อและเช่าซื้อ ที่สูงขึ้นเป็นร้อยละ 11.19
ขณะที่มีอัตราดอกเบี้ยจ่ายที่ต่ำลงเหลือ ร้อยละ 3.82 ทำให้มีสัดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็น
ร้อยละ 7.37 เป็นผลมาจาก แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงและทรงตัว ทำให้บริษัทฯ และบริษัทย่อย
มีต้นทุนดอกเบี้ยที่ลดลง ขณะที่บริษัทประสบความสำเร็จในการขยายสินเชื่อใหม่
เป็นอย่างดีในธุรกิจเช่าซื้อและสินเชื่อเพื่อโครงการพัฒนาที่อยู่อาศัย
ในด้านอัตราผลตอบแทนต่อสินทรัพย์มีสัดส่วนเท่ากับร้อยละ 5.13 เพิ่มขึ้น เมื่อเทียบกับปี 2545
เท่ากับร้อยละ 3.73

-   อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน

  บริษัทฯ มีสัดส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ลดลงจาก 2.81 เท่าในปี 2545

เหลือเพียง 2.32 เท่า
ผลมาจากส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นจากผลกำไรที่ต่อเนื่องและขาดทุนจากมูลค่าเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่ลดลง
นอกจากนั้น
บริษัทได้มีการปรับโครงสร้างของหนี้สินรวมด้วยการลดเงินกู้ยืมจากประชาชนและเงินรับฝากลง
ขณะที่ออกหุ้นกู้ทดแทนหุ้นกู้ที่หมดอายุลงและมีการซื้อคืนหุ้นกู้แปลงสภาพที่หมดอายุลง
ทำให้สัดส่วนเงินรับฝากต่อหนี้สินรวมลดลงจาก อัตราร้อยละ 71.67 ในปีก่อนหน้า เป็น ร้อยละ
62.25 ในปี 2546

-   อัตราส่วนคุณภาพของสินทรัพย์

  บริษัทฯ มีลูกหนี้งดรับรู้รายได้ที่เพิ่มขึ้นจาก 1,633 ล้านบาท ในปี 2545 เป็น

3,115 ล้านบาท ในปีที่ผ่านมา ผลจากการบันทึกลูกหนี้จัดชั้นสงสัยจะสูญ ที่บริษัทฯ
ได้กันสำรองด้วยร้อยละ 100 และตัดออกจากบัญชีไปแล้วตั้งแต่ปี 2543
กลับเข้ามาในบัญชีในรายที่มีหลักประกันทุกราย
ทำให้อัตราส่วนเงินให้สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นใน อัตราร้อยละ 11.40
เป็น ร้อยละ 12.67 ด้านการตั้งสำรองหนี้สูญ บริษัทฯ ได้ตั้งสำรองไว้ตามข้อกำหนดของธปท.
และมีการตั้งสำรองพิเศษ ด้วยเหตุผลเพื่อให้การดำเนินงานเป็นไปอย่างรอบคอบ
ดังนั้นทำให้สัดส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ เมื่อเทียบกับสินเชื่อรวมจึงเพิ่มขึ้นจาก อัตราร้อยละ 3.20
ในปี 2545 เป็น ร้อยละ 12.66 ในปี 2546

3.  ความสัมพันธ์ของแหล่งที่มาของเงินทุนกับแหล่งใช้ไปของเงินทุน

จากงบการเงินของผู้ตรวจสอบบัญชีภายนอก บมจ. เกียรตินาคิน
ที่แสดงสินทรัพย์และหนี้สินตามระยะเวลาของสัญญา โครงสร้างหนี้สินที่มีสาระสำคัญกว่าร้อยละ 85
จะมีระยะเวลาของสัญญาที่ระยะยาวมากกว่า 12 เดือน ทั้งนี้
แหล่งที่มาของเงินทุนระยะยาวส่วนใหญ่มาจากการที่ บมจ. เกียรตินาคิน
มุ่งระดมเงินฝากจากประชาชนที่มีอายุครบกำหนดระยะยาว รวมถึงการออกหุ้นกู้ที่มีอายุครบกำหนด 2
– 5 ปี ในขณะที่สินทรัพย์ ประมาณร้อยละ 92 มีระยะเวลายาวเกิน 1 ปี แม้ว่า บง. เกียรตินาคิน
จะมีแหล่งที่มาของเงินทุนกับแหล่งใช้ไปของเงินทุนที่สอดคล้องกัน อย่างไรก็ตาม
บริษัทพยายามที่จะไม่พึ่งพิงแหล่งที่มาของเงินทุนและไม่พยายามปล่อยสินเชื่อให้รายใดรายหนึ่งมากเกินไป
เพื่อให้การดำเนินงานของบริษัทมีเสถียรภาพ และไม่ต้องถูกจำกัดความสามารถในการดำเนินธุรกิจ
เมื่อผู้ให้กู้หรือผู้กู้รายนั้นประสบปัญหา หรือไม่สามารถให้บริษัทกู้เงินได้อีกต่อไป

สินทรัพย์และหนี้สินที่มีสาระสำคัญวิเคราะห์ตามระยะเวลาของสัญญา

  ------------------------ ------------ ------------------ ---------- --------
                                                           (ล้านบาท)   

  สินทรัพย์ที่มีสาระสำคัญ         เมื่อทวงถาม    น้อยกว่าหรือเท่ากับ 1ปี  มากกว่า 1 ปี รวม

  เงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิ      172          789                2,608      3,570

  เงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องสุทธิ   -            588                8,875      9,464

  ลูกหนี้ตามสัญญาเช่าซื้อ         -            18                 7,886      7,904

  เงินให้กู้ยืมและตั๋วเงินรับ       32           2,968              13,400     16,400

  อื่นๆ                      2,577        264                316        3,155

  รวมสินทรัพย์ทางการเงิน       2,781        4,627              33,085     40,493

  สัดส่วนต่อทั้งหมด             7%           11%                82%        100%

  หนี้สินที่มีสาระสำคัญ                                                      

  เงินกู้ยืมและเงินรับฝาก        246          3,398              16,104     19,748

  หุ้นกู้และหุ้นกู้แปลงสภาพ        -            -                  6,435      6,435

  รวมหนี้สินทางการเงิน         246          3,398              22,539     26,183

  สัดส่วนต่อทั้งหมด             1%           13%                86%        100%

  *แหล่งที่มา                                                            
  งบการเงินตรวจสอบปี 2546                                               
  ------------------------ ------------ ------------------ ---------- --------

  ด้านการวิเคราะห์ผลต่างของดอกเบี้ย (อยู่ในหัวข้ออัตราส่วนทางการเงิน)

4.  การดำรงอัตราส่วนต่างๆ ตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแล และอัตราส่วนที่สำคัญ

ณ 31 ธันวาคม 2546 บง. เกียรตินาคิน มีอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง (“BIS”)
เท่ากับร้อยละ 32.10 ซึ่งเป็นอัตราส่วนที่สูงกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำของ ธนาคารแห่งประเทศไทย
ที่กำหนดให้บริษัทเงินทุนต้องดำรงอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงไม่ต่ำกว่าร้อยละ 8.5
การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง
เนื่องจากบริษัทมีผลการดำเนินงานที่มีกำไร
อย่างต่อเนื่องและการที่ขาดทุนสุทธิของเงินลงทุนในสิทธิเรียกร้องที่ลดลง