12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

(ก) ผู้สอบบัญชีและนโยบายบัญชีที่สำคัญ

รายงานผู้สอบบัญชีรับอนุญาตที่ได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทระหว่างปี 2548 – 2550
สรุปได้ดังนี้

รายงานผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทงวดบัญชีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
ซึ่งตรวจสอบโดยนางวิไลรัตน์ โรจน์นครินทร์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียนที่ 3104
จากสำนักงานสอบบัญชี ดี ไอ เอ
ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินของบริษัทแสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

รายงานผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทงวดบัญชีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549
ซึ่งตรวจสอบโดยนางวิไลรัตน์ โรจน์นครินทร์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียนที่ 3104
จากสำนักงานสอบบัญชี ดี ไอ เอ
ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินของบริษัทแสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

รายงานผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทงวดบัญชีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
ซึ่งตรวจสอบโดยนางวิไลรัตน์ โรจน์นครินทร์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียนที่ 3104
จากสำนักงานสอบบัญชี ดี ไอ เอ
ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินของบริษัทแสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

(ข) ตารางสรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  --------------------------------------- ------------------------------ -- ------------- ------- -------- -- ---------- -- -- -------- -- -- ---------- -- -- -------- -- --
  สรุปงบดุล                                                                   ตรวจสอบแล้ว                                                                                     

                                                                            31 ธ.ค. 2548                      31 ธ.ค.                         31 ธ.ค.                      
                                                                                                              2549                            2550                         

                                                                            ล้านบาท                %           ล้านบาท           %              ล้านบาท           %           

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                                                9.90                  0.47        87.19            4.13           21.40            1.09        

  ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน                                         314.53                14.81       278.01           13.18          297.20           15.09       

  ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าอื่น                                                     140.08                6.60        109.19           5.18           73.22            3.72        

  สินค้าคงเหลือ                                                                222.82                10.49       262.52           12.45          309.33           15.71       

  พัสดุและอะไหล่คงคลัง                                                          54.23                 2.55        47.48            2.25           46.71            2.37        

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                           7.12                  0.34        7.54             0.36           5.46             0.28        

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                                                          748.68                35.26       791.94           37.54          753.32           38.26       

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ                                                      1,045.79              49.25       1,240.98         58.83          1,202.28         61.06       

                                                                            ตรวจสอบแล้ว                                                                                     

  สรุปงบดุล                                                                   31 ธ.ค. 2548                      31 ธ.ค.                         31 ธ.ค.                      
                                                                                                              2549                            2550                         

                                                                            ล้านบาท                %           ล้านบาท           %              ล้านบาท           %           

  ทรัพย์สินเลิกใช้งานสุทธิ                                                         0.00                  0.00        13.91            0.66           10.50            0.53        

  สินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง                                                        328.69                15.48       62.16            2.95           2.84             0.14        

  สินทรัพย์อื่นๆ                                                                 0.35                  0.02        0.41             0.02           0.00             0.00        

  รวมสินทรัพย์                                                                 2,123.51              100.00      2,109.40         100.00         1,968.93         100.00      

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้น                                               0.00                  0.00        0.00             0.00           55.00            2.79        

  เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้า                                                     66.77                 3.14        110.89           5.26           142.90           7.26        

  เจ้าหนี้ค่าทรัพย์สิน                                                             2.66                  0.13        12.81            0.61           3.47             0.18        

  ส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี                                     164.67                7.75        172.01           8.15           172.01           8.74        

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                             42.08                 1.99        55.25            2.62           35.53            1.8         

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                                                            276.18                13.01       350.96           16.64          408.91           20.77       

                                                                            35.76854.00   38.62                                                                            

  เงินกู้ยืมระยะยาว - สุทธิ                                                       759.33                35.76       647.32           30.69          475.31           24.14       

  หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                                                           4.08                  0.19        1.20             0.06           0.05             0.00        

  รวมหนี้สิน                                                                   1,039.59              48.96       999.48           47.38          884.28           44.91       

  ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                                                      650.00                30.61       650.00           30.81          650.00           33.01       

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                                                              174.46                8.22        174.46           8.27           174.46           8.86        

  ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์                                                 206.31                9.72        176.97           8.39           158.09           8.03        

  กำไรสะสม : สำรองตามกฎหมาย                                                 5.23                  0.25        7.65             0.36           7.70             0.39        

  กำไรสะสม : ยังมิได้จัดสรร                                                     47.92                 2.26        100.83           4.78           94.40            4.79        

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                                                            1,083.92              51.04       1,109.92         52.62          1,084.66         55.09       

  รายได้จากการขาย                                                            1,589.42              100.00      1,625.11         100.00         1,480.99         100.00      

  รายได้อื่น                                                                   2.10                  0.13        5.93             0.36           20.66            1.40        

  รวมรายได้                                                                  1,591.52              100.13      1,631.03         100.36         1,501.65         101.40      

  ต้นทุนขาย                                                                   1,452.83              91.41       1,430.95         88.05          1,390.04         93.86       

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                                                   64.74                 4.07        75.06            4.61           54.86            3.70        

  รวมค่าใช้จ่าย                                                                1,517.57              95.48       1,506.01         92.66          1,444.91         97.56       

  กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้                                               73.95                 4.65        125.02           7.70           56.74            3.83        

  ดอกเบี้ยจ่าย                                                                 33.71                 2.12        45.94            2.83           41.30            2.79        

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                                                            16.18                 1.02        30.54            1.88           14.61            0.99        

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                                                          24.06                 1.51        48.54            2.99           0.84             0.06        

                                                                                                                                                                           

                                                                                                                                                                           
  --------------------------------------- ------------------------------ -- ------------- ------- -------- -- ---------- -- -- -------- -- -- ---------- -- -- -------- -- --

  ------------------------------------------------- ------------ -- --- -- ---------- -- --- -- ---------- -- ---
  สรุปงบกระแสเงินสด                                   ตรวจสอบแล้ว                                                

                                                    31 ธ.ค. 2548           31 ธ.ค.              31 ธ.ค.       
                                                                           2549                 2550          

                                                    ล้านบาท                 ล้านบาท               ล้านบาท        

  กำไรสุทธิ                                           24.06                  48.54                0.84          

  ปรับกระทบกำไรสุทธิเป็นเงินสดรับ(จ่าย)จากกิจกรรมดำเนินงาน                                                             

  ค่าเสื่อมราคา                                        94.50                  119.69               130.37        

                                                                                                              

  ขาดทุน (กำไร) จากการขายสินทรัพย์ถาวร                  (0.02)                 (0.86)               2.16          

                                                                                                              

  ขาดทุน (กำไร) ที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจากอัตราแลกเปลี่ยน         (0.00)                 0.03                 (0.04)        

  ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์                         0.00                   0.00                 0.22          

  ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน (เพิ่มขึ้น) ลดลง    (52.41)                36.51                (19.19)       

  ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าอื่นๆ (เพิ่มขึ้น) ลดลง               (5.86)                 30.89                35.98         

  สินค้าคงเหลือ (เพิ่มขึ้น) ลดลง                           17.14                  (39.71)              (46.80)       

  พัสดุและอะไหล่คงคลัง (เพิ่มขึ้น) ลดลง                     (10.67)                6.75                 0.77          

  สินทรัพย์หมุนเวียนและไม่หมุนเวียน (เพิ่มขึ้น) ลดลง            11.80                  (0.48)               2.48          

  เจ้าหนี้และตั๋วเงินจ่ายการค้าเพิ่มขึ้น (ลดลง)                 (6.34)                 44.12                32.05         

  เจ้าหนี้ค่าทรัพย์สิน                                     0.71                   (2.66)               (9.34)        

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่ายเพิ่มขึ้น (ลดลง)                         2.78                   1.19                 (5.78)        

  ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย (ลดลง)                       6.10                   11.74                (10.92)       

  หนี้สินหมุนเวียนและไม่หมุนเวียนอื่นเพิ่มขึ้น (ลดลง)             (0.19)                 (2.63)               (4.17)        

  เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน                         81.60                  253.12               108.62        

  ซื้อ (ขาย) สินทรัพย์ถาวร                               (1.96)                 (0.74)               (18.70)        

  สินทรัพย์ระหว่างการก่อสร้างเพิ่มขึ้น (ลดลง)                 (72.59)                (57.41)              (12.71)       

                                                                                                              

  เงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุน                             (74.55)                (58.16)              (31.41)       

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน                        10.00                  0.00                 55.00         

  จ่ายชำระเงินกู้ยืมระยะสั้น                               (40.00)                0.00                 0.00          

  รับเงินกู้ยืมระยะยาว                                   150.00                 90.00                0.00          

  จ่ายเงินชำระเงินกู้ยืมระยะยาว                           (203.60)               (194.67)             (172.01)      

                                                                                                              

                                                                                                              

                                                                                                              

                                                                                                              

                                                                                                              

  เงินปนผลจาย                                      (32.47)                (13.00)              (26.00)       

                                                                                                              

  เงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงิน                          (116.07)               (117.67)             (143.01)      

  เงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น (ลดลง)                              (109.02)               77.29                (65.79)       
  ------------------------------------------------- ------------ -- --- -- ---------- -- --- -- ---------- -- ---

ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญสำหรับงบการเงิน ปี 2548-2550

บริษัท ยูไนเต็ด เปเปอร์ จำกัด (มหาชน)

  ----------------------------------- -------- --- -------- --- -------- ---
  อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ               31 ธ.ค.      31 ธ.ค.      31 ธ.ค.  
                                      2548         2549         2550     

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (LIQUIDITY RATIO)                                      

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)               2.71         2.26         1.84      

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)         1.90         1.51         1.09      

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)     1.68         1.35         0.96      

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)       3.74         3.86         3.91      

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)              97.71        94.54        93.36     

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)      10.90        10.54        10.08     

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)            33.48        34.62        36.21     

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)           20.77        16.11        10.95     

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                 17.57        22.66        33.32     

                                                                         

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                       
  (PROFITABILITY RATIO)                                                  

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                    8.59         11.95        6.14     

  อัตรากำไรสุทธิจากการดำเนินงาน (%)       4.65         7.69         3.83     

  อัตรากำไรอื่น (%)                      0.13         0.36         1.40     

                                                                         

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                     1.51         2.99         0.06     

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)               2.22         4.37         0.08     

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินการ                                      
  (EFFICIENCY RATIO)                                                     

  อัตราผลตอบแทนสินทรัพย์ (%)              1.13         2.30         0.04      

  อัตราผลตอบแทนสินทรัพย์ถาวร (%)          2.30         3.87         0.07      

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)           0.75         0.77         0.76      

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                          
  (FINANCIAL POLICY RATIO)                                               

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)      0.96         0.90         0.82      

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)   2.19         2.72         1.37      

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (บาท/หุ้น)          0.10         0.20         -         
  ----------------------------------- -------- --- -------- --- -------- ---

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.2.1 ผลการดำเนินงาน

รายได้

จากผลการดำเนินงาน บริษัทฯ มีรายได้จากการขายทั้งปีเท่ากับ 1,480.99 ล้านบาท ในปี 2550
(ในการจัดทำงบการเงินประจำปี 2550 ได้มีการรวมส่วนลดเนื่องจากปริมาณขาย-Rebate จำนวน
24.28 ล้านบาท มารวมไว้ในส่วนของรายได้จากการขาย (ซึ่งในปี 2548 และ 2549
รวมอยู่ในส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร)) ดังนั้น
เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบรายได้จากการขายทั้งปี จึงคำนวณรายได้จากการขายปี 2550
ได้เท่ากับ 1,505.28 ล้านบาท และรายได้จากการขายจำนวน 1,625.11 ล้านบาท ในปี 2549
คิดเป็นเงินรายได้ที่ลดลง 119.83 ล้านบาท ซึ่งสาเหตุหลัก เนื่องจากปริมาณการขายที่ลดลง
อีกทั้งราคาขายปรับขึ้นได้เพียงเล็กน้อย

ค่าใช้จ่าย

อัตราสวนตนทุนขายตอยอดขายในป 2550 เทากับ 93.86 (ป 2549 รอยละ 88.05)
เพิ่มขึ้นจากปกอนรอยละ 5.81 โดยมีสาเหตุหลักเนื่องมาจากราคาต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นมาก

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2550 เท่ากับ 54.86 ล้านบาท
ซึ่งเมื่อรวมกับส่วนลดเนื่องจากปริมาณขาย – rebate จำนวน 24.28 ล้านบาท
จะทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ในปี 2550 รวมเท่ากับ 79.14 ล้านบาท และ 75.06
ล้านบาท ในปี 2549 ซึ่งค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น 4.08 ล้านบาท

ดอกเบี้ยจ่ายในปี 2550 เท่ากับ 41.30 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน 4.64 ล้านบาท
เนื่องจากเงินต้นที่ลดลงและบริษัทฯ ได้ทำสัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (INTEREST RATE
SWAP) สำหรับเงินกู้บางส่วนจาก MLR – 1.25% เป็นอัตราคงที่ 5.30% ต่อปี

อัตรากำไรขั้นต้น และอัตรากำไรสุทธิ

บริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2550 เท่ากับร้อยละ 6.14 ลดลงจากปี 2549
ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 11.95 โดยมีสาเหตุหลักมาจากปริมาณขายที่ลดลง
และราคาต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้นมาก

ทั้งนี้ ในปี 2550 กำไรสุทธิของบริษัทฯ เท่ากับ 0.84 ล้านบาท ลดลง 47.70 ล้านบาท จากปี
2549 ซึ่งมีกำไรสุทธิ 48.54 ล้านบาท

12.2.1 ฐานะทางการเงินของบริษัทฯ

สินทรัพย์

  สินทรัพย์รวมของบริษัทฯ เท่ากับ 2,123.51 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2548, เท่ากับ
  2,109.40 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2549 และเท่ากับ 1,968.93 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม
  2550 ลดลงตามลำดับ เนื่องจากเหตุผลหลักๆ ดังนี้

-   สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 39.70 ล้านบาทจาก 222.82 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2548 เป็น
    262.52 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2549 และเพิ่มขึ้น 46.80 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม
    2550 เพื่อเตรียมรองรับยอดขายที่คาดว่าจะเพิ่มมากขึ้น
    ประกอบกับราคาวัตถุดิบที่คาดว่าจะสูงมากขึ้นด้วย ซึ่งเป็นปริมาณที่เหมาะสม

-   เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ลงลงจาก 87.19 ล้านบาท ในปี 2549 เป็น 21.40
    ล้านบาท ในปี 2550 ลดลง 65.79 ล้านบาท โดยบริษัทฯ
    ได้นำเงินสดไปใช้ในกิจกรรมลงทุนในสินทรัพย์ถาวร 31.41 ล้านบาท
    จ่ายคืนเงินกู้ยืมระยะยาวสุทธิ จำนวนเงิน 127.01 ล้านบาท จ่ายเงินปันผลจำนวนเงิน
    26.00 ล้านบาท ในขณะที่เงินสดเพิ่มขึ้นจากกิจกรรมดำเนินงาน 108.62 ล้านบาท

-   

-   บริษัทฯ มีสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้างลดลงจาก 328.69 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2548 เป็น
    62.16 ล้านบาท และ 2.84 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2549 และ 31 ธันวาคม 2550
    ตามลำดับ เนื่องจากบริษัทฯ ได้โอนสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง
    (โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วมเฟส 1 และ 2) เป็นสินทรัพย์ถาวรในปี 2549 และ 2550
    ตามลำดับ อีกทั้ง ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิเพิ่มจาก 1,045.79 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม
    2548 เป็น 1,240.98 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2549
    เนื่องจากมีการโอนสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง (โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วมเฟส 1)
    เป็นสินทรัพย์ถาวร และลดลงเป็น 1,202.28 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2550
    เนื่องจากการลดลงตามค่าเสื่อมที่เกิดขึ้นในช่วงระหว่างปี

    สภาพคล่อง

ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ มีสินทรัพย์หมุนเวียนเท่ากับ 748.68 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเป็น 791.94
ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2549 และลดลงเป็น 753.32 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2550
ตามลำดับ เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงเหลือ, เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด,
ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ และสินทรัพย์ระหว่างก่อสร้าง ตามเหตุผลที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น
ในขณะที่ หนี้สินหมุนเวียนของบริษัทฯ มีจำนวนเพิ่มขึ้นจาก 276.18 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2548
เป็น 350.96 ล้านบาท และ 408.91 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2549 และ ณ 31 ธันวาคม
2550 ตามลำดับ โดยมีสาเหตุหลักมาจากเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่ม

โดยรวม ตั้งแต่ปี 2548 จนถึง ปี 2550 บริษัทมีสภาพคล่องในระดับที่ดี
มีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานเป็นบวกมาโดยตลอดเป็นจำนวน 81.60 ล้านบาท
253.12 ล้านบาท และ 108.62 ล้านบาท ในปี 2548, 2549 และ ปี 2550 ตามลำดับ
โดยบริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิที่ใช้ไปในกิจกรรมการลงทุนเท่ากับ 74.55 ล้านบาท 58.16
ล้านบาท และ 31.41 ล้านบาท ในปี 2548 และ 2549 และ ปี 2550 ตามลำดับ
โดยเงินลงทุนส่วนใหญ่เป็นการซื้อทรัพย์สินในการดำเนินงาน

สำหรับกิจกรรมการจัดหาเงินในปี 2548 บริษัทฯ จ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมทั้งระยะสั้นและระยะยาวสุทธิ
83.60 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผล 32.47 ล้านบาท ทำให้กระแสเงินสดลดลง 116.07 ล้านบาท
ในปี 2549 บริษัทฯ จ่ายชำระเงินกู้ยืมระยะยาวสุทธิ 104.67 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผล 13
ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นเงินกระแสเงินสดลดลงสุทธิ 117.67 ล้านบาท บริษัทฯ
มีการกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 55 ล้านบาท ในปี 2550
และจ่ายชำระเงินกู้ยืมระยะยาวสุทธิ 172.01 ล้านบาท อีกทั้งมีการจ่ายเงินปันผล 26 ล้านบาท
ทำให้กระแสเงินสดลดลงสุทธิ 143.01 ล้านบาท

ตามรายละเอียดตามตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญข้างต้น แสดงให้เห็นว่า ที่ผ่านมา
ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยจะอยู่ระดับประมาณ 90 – 100 วัน
ในขณะที่ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ยอยู่ที่ระดับ 15 - 30 วัน เนื่องจากบริษัทฯ
มีแหล่งเงินทุนสำหรับเงินทุนหมุนเวียนในกิจการมาจากเงินกู้ยืมระยะสั้นเป็นหลัก
ส่งผลทำให้สภาพคล่องของบริษัทฯ ยังอยู่ในระดับที่ดีพอสมควร ทั้งนี้ วัตถุดิบที่บริษัทฯ
ต้องซื้อมาใช้ในการผลิตนั้น มีหลายประเภทและมีระยะเวลาการชำระหนี้ที่แตกต่างกัน
จึงทำให้ระยะเวลาชำระหนี้ของบริษัทฯ
มีการเปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลาซึ่งจะเห็นได้จากการที่ระยะเวลาการชำระหนี้ของบริษัทฯ เพิ่มจาก
17.57 วัน ในปี 2548 มาอยู่ที่ระดับ 22.66 วัน และ 33.32 ในปี 2549 และ ปี 2550
ตามลำดับ

ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยอยู่ที่ 33.48 วัน ในปี 2548, 34.62 วัน ในปี 2549 และ 36.21
ในปี 2550 ซึ่งเป็นระดับที่น่าพอใจ

แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

หนี้สินรวมของบริษัทฯ ลดลงอย่างต่อเนื่องจาก 1,039.59 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2548 เป็น
999.48 ล้านบาท และ 884.28 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2549 และ ณ 31 ธันวาคม 2550
ตามลำดับ โดยมีสาเหตุหลักจากการที่บริษัทได้ทำการชำระเงินกู้ยืมระยะยาว-สุทธิ จำนวนเงิน
83.60 ล้านบาทในปี 2548 และจำนวนเงิน 104.67 ล้านบาทในปี 2549 และจำนวนเงิน
117.01 ล้านบาทในปี 2550

  ในปี 2550 บริษัทฯ
  ได้ทำธุรกรรมตราสารอนุพันธ์ทางการเงินเพื่อประกันความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย โดยทำ

สัญญาแลกเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ย (INTEREST RATE SWAP) ของเงินกู้ยืมระยะยาวบางส่วน
โดยตกลงจ่ายชำระดอกเบี้ยในอัตราคงที่ 5.30% ต่อปี ซึ่งมีผลให้ดอกเบี้ยจ่ายในปี 2550 ลดลง

-   บริษัทฯ จะต้องดำรงอัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้ (DSCR : Debt Service
    Coverage Ratio) โดยคำนวณจากกำไรก่อนหักดอกเบี้ย ภาษี และค่าเสื่อม (EBITDA :
    Earning Before Interest, Tax, Depreciation and Amortization)
    ก่อนรายการพิเศษ หารด้วยส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในงวดบัญชีนั้นๆ (CPLTD
    : Capital Long Term Debt) ของงบการเงินที่ตรวจสอบแล้วในปีก่อนหน้า
    รวมดอกเบี้ยจ่ายเงินกู้ทั้งระยะยาวและระยะสั้น ไว้ในอัตราส่วนไม่น้อยกว่า 1.2 เท่า
    ตลอดอายุการกู้ยืม

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ มีส่วนผู้ถือหุ้นเท่ากับ 1,083.92 ล้านบาท และเท่ากับ 1,109.92
ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2549 และเท่ากับ 1,084.66 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2550
อีกทั้งในปี 2548 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ 24.06 ล้านบาท และได้จ่ายเงินปันผลจำนวน 32.47
ล้านบาท ปี 2549 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ 48.54 ล้านบาท และจ่ายเงินปันปันผลจำนวน 13.00
ล้านบาท และในปี 2550 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ 0.84 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผล 26.00 ล้านบาท

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ ณ 31 ธันวาคม 2548 เท่ากับ 0.96 เท่า
และลดลงเหลือ 0.90 เท่า ณ 31 ธันวาคม 2549 และลดลงเหลือ 0.82 เท่า ณ 31 ธันวาคม
2550 ตามลำดับ โดยมีสาเหตุหลักมาจากการที่บริษัทฯ
ได้ทำการชำระเงินกู้ยืมทั้งระยะสั้นและระยะยาว-สุทธิ

  ------------------------------------------ -------- ---------- ---------
                                                                 

                                                                 

                                                                 
  ------------------------------------------ -------- ---------- ---------

  --------------------------------------- -------- -- -------- -- -------- --
                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           

                                                                           
  --------------------------------------- -------- -- -------- -- -------- --

  ------- ------------------------------- ------- --- ------- --- ------- --
                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          

                                                                          
  ------- ------------------------------- ------- --- ------- --- ------- --

  ------------ ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----
                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      
  ------------ ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----

  ------------ ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----
                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      
  ------------ ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ---- ----

-   

  ---------------------------- -------- ----- -------- ----- --------- -----
                                                                       

                                                                       

                                                                       

                                                                       
  ---------------------------- -------- ----- -------- ----- --------- -----

-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   

-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   

  -------------------------------- ------------ ------------ ------------
                                                             

                                                             

                                                             
  -------------------------------- ------------ ------------ ------------

  ------------------------ ----------- ----------- ----------- -----------
                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               
  ------------------------ ----------- ----------- ----------- -----------

ล้านบาท)

  ---------------------- ---------------- ---------------- ----------------
                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           
  ---------------------- ---------------- ---------------- ----------------