10. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

10.1 งบการเงิน

  สรุปรายงานผู้สอบบัญชี

  รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทฯ ในปี 2551- 2553 ตรวจสอบโดย
  นายณรงค์ พันตาวงษ์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3315 และนายกฤษดา เลิศวนา
  ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4958 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
  ได้แสดงความเห็นในรายงานสอบบัญชีอย่างไม่มีเงื่อนไข
  ว่างบการเงินได้แสดงฐานะการเงินและผลการดำเนินงานอย่างถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   ตารางสรุปงบการเงิน

  บริษัท มุ่งพัฒนา อินเตอร์แนชชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

  งบดุล

  ณ วันที่ 31ธันวาคม 2551 ถึง 31 ธันวาคม 2553

[]

  บริษัท มุ่งพัฒนา อินเตอร์แนชชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

  งบดุล (ต่อ)

  ณ วันที่ 31ธันวาคม 2551 ถึง 31 ธันวาคม 2553

[]

บริษัท มุ่งพัฒนา อินเตอร์แนชชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

งบกำไรขาดทุน

สำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31ธันวาคม 2551 ถึง 31 ธันวาคม 2553

[]

[]

บริษัท มุ่งพัฒนา อินเตอร์แนชชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

งบกระแสเงินสด

สำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31ธันวาคม 2551 ถึง 31 ธันวาคม 2553

[]

บริษัท มุ่งพัฒนา อินเตอร์แนชชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

สำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31ธันวาคม 2551 ถึง 31 ธันวาคม 2553

[]

-   ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

[]

10.2 คำอธิบายและวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

10.2.1 ภาพรวมการดำเนินธุรกิจของบริษัท

บริษัทฯ
ดำเนินธุรกิจด้านการจัดจำหน่ายและเป็นตัวแทนจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภคสำหรับแม่และเด็กเป็นหลักภายใต้ตราสินค้า
“พีเจ้น” โดยสินค้าพีเจ้นที่บริษัทฯ เป็นตัวแทนจำหน่ายส่วนหนึ่งจะถูกผลิตโดยบริษัท ไทยพีเจ้น จำกัด
(“TP”) ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนระหว่างบริษัท พีเจ้น คอร์ปอเรชั่น จำกัด (“พีเจ้น คอร์ป”)
ประเทศญี่ปุ่น กับบริษัท ฯ เช่น จุกนม ขวดนม และถ้วยหัดดื่ม เป็นต้น นอกจากนี้
สินค้าบางประเภทซึ่งบริษัทฯ เป็นตัวแทนจัดจำหน่ายจะถูกผลิตโดยบริษัท พีเจ้น อินดัสทรีส์
(ประเทศไทย) จำกัด (“PIT”) ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนกับบริษัท พีเจ้น คอร์ป โดยสินค้าที่ผลิต ได้แก่
ผลิตภัณฑ์เช็ดทำความสะอาดผิว และแผ่นซับน้ำนม สำหรับสินค้าประเภทอื่นๆ เช่น
กลุ่มผลิตภัณฑ์ทำความสะอาดเด็ก และอุปกรณ์การให้นมมารดา เป็นต้น จะเป็นสินค้าที่บริษัทฯ
นำเข้ามาจาก พีเจ้น คอร์ป ซึ่งเป็นบริษัทผู้ผลิตสินค้าเด็กพีเจ้นในประเทศญี่ปุ่น นอกจากนี้ บริษัทฯ
ยังดำเนินธุรกิจในการเป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้าอื่นๆ ที่ไม่ใช่สินค้าเด็กพีเจ้น ได้แก่ บรรจุภัณฑ์พลาสติก
กระบอกฉีดน้ำฟ๊อกกี้ มีดอุตสาหกรรม มีดในครัวเรือน และของใช้ประจำวัน เช่น สำลี แปรงสีฟัน
และฟองน้ำ เป็นต้น ภายใต้ตราสินค้า วี-แคร์ (V-Care) และตราสินค้าอื่นๆ
นอกจากการร่วมลงทุนใน TP และ PIT แล้ว บริษัทฯ ยังร่วมลงทุนในบริษัทโยชิโน มุ่งพัฒนา
(ประเทศไทย) จำกัด (“YMP”) ดังนั้น บริษัทฯ จึงเป็นตัวแทนจำหน่ายสินค้าของ YMP
และยังเป็นผู้จัดหาวัตถุดิบภายในประเทศให้กับ YMP อีกด้วย

ในภาพรวมของผลการดำเนินงาน บริษัทฯ มีรายได้เพิ่มขึ้นในปี 2553 เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2551
และ ปี 2552 โดยในปี 2551 บริษัทฯ มีรายได้รวม ประกอบด้วย รายได้จากการขาย รายได้อื่นๆ
และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม เท่ากับ 421.3 ล้านบาท และลดลงเหลือ 414.4
ล้านบาท ในปี 2552 และ สำหรับปี 2553 บริษัทฯ มีรายได้รวมทั้งหมด 455.3 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปี 2552 คิดเป็นร้อยละ 9.9 และเมื่อพิจารณาแผนภูมิที่ 1
ซึ่งแสดงโครงสร้างรายได้ตามประเภทผลิตภัณฑ์ในปี 2553 พบว่า รายได้ส่วนใหญ่ของบริษัทฯ
มาจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พีเจ้น คิดเป็นร้อยละ 75.6 ของรายได้รวม
รองลงมาเป็นรายได้จากการขายสินค้าในครัวเรือนและของใช้ประจำวัน คิดเป็นร้อยละ 10.3
สำหรับสัดส่วนรายได้ส่วนที่เหลือเป็น รายได้อื่นๆ ประกอบด้วย
ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและเงินปันผลจากเงินลงทุน
รายได้ค่านายหน้าในการจัดหาวัตถุดิบและบริการในการผลิต และผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์
ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 9.9 และ 4.2 ของรายได้รวม ตามลำดับ

แผนภูมิที่ 1. โครงสร้างรายได้ปี 2553

[]

เมื่อพิจารณาทิศทางการเติบโตของรายได้ตามประเภทกลุ่มผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ พบว่าในปี 2553
บริษัทฯ
มีอัตราการเติบโตของรายได้จากการขายกลุ่มสินค้าสำหรับแม่และเด็กตราพีเจ้นคิดเป็นร้อยละ 10.6
จากปี 2552 ในขณะที่รายได้จากการจำหน่ายสินค้าในครัวเรือนและของใช้ประจำวัน
และกลุ่มผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ เพิ่มขึ้นคิดเป็นอัตราร้อยละ 6.1 และ 40.7 ตามลำดับ
ทั้งนี้เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ ได้มีจัดรายการส่งเสริมการขายเพิ่มมากขึ้น
การเพิ่มช่องทางการจัดจำหน่ายสินค้าจากที่มีอยู่เดิม และการเป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้าใหม่เพิ่มขึ้น

สำหรับต้นทุนการขายสินค้าของบริษัทในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา พบว่า บริษัทฯ
มีทิศทางของอัตราส่วนต้นทุนขายเมื่อเทียบกับรายได้จากการขายที่ลดลงจากร้อยละ 51.0 ในปี
2551 เป็นร้อยละ 50.3 และ 49.1 ในปี 2552 และ ปี 2553 ตามลำดับ ทั้งนี้เนื่องจากในปี
2553 บริษัทฯ ได้มีการขายสินค้ากลุ่มที่มีต้นทุนการขายต่ำเป็นสัดส่วนที่เพิ่มมากขึ้น
รวมถึงการจัดการโครงสร้างราคาขายสินค้าได้อย่างมีประสิทธิภาพ

บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในปี 2551 บริษัทฯ
มีอัตรากำไรขั้นต้นอยู่ที่ร้อยละ 49.0 และเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 49.7 และ 50.9 ในปี 2552 และปี
2553 ตามลำดับ ซึ่งจากแผนภูมิที่ 2 แสดงสัดส่วนกำไรขั้นต้นตามประเภทผลิตภัณฑ์ในปี 2553 พบว่า
กำไรขั้นต้นของบริษัทฯ โดยส่วนใหญ่
มาจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กตราพีเจ้นคิดเป็นร้อยละ 88.4 ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด
รองลงมาเป็นกำไรขั้นต้นจากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนและของใช้ประจำวันอยู่ที่ร้อยละ
10.9 ในขณะที่ กำไรขั้นต้นจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ คิดเป็นร้อยละ 0.7
ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด และเมื่อพิจารณากำไรขั้นต้นตามประเภทของกลุ่มผลิตภัณฑ์ พบว่า ในปี
2551-2553 บริษัทฯ
มีกำไรขั้นต้นจากการจำหน่ายสินค้าในกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กตราพีเจ้นเท่ากับ 154.3,
160.2 และ 184.3 ล้านบาท ตามลำดับ โดยบริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น โดยเฉพาะในปี
2553 โดยบริษัทฯ มีอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 51.5 ในปี 2551 และในปี 2552
และเพิ่มสูงขึ้นเป็นร้อยละ 53.5 ในปี 2553
สำหรับกำไรขั้นต้นจากการจำหน่ายกลุ่มผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนและของใช้ประจำวันในปี 2551 อยู่ที่
21.8 ล้านบาท และเพิ่มขึ้นเป็น 21.9 และ 22.8 ล้านบาท ในปี 2552 และปี 2553 ตามลำดับ
คิดเป็นอัตราส่วนของกำไรขั้นต้นร้อยละ 45.4, 49.5 และ 48.6 ตามลำดับ
สำหรับกำไรขั้นต้นจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาเฉลี่ยอยู่ที่ปีละ
1 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ร้อยละ 7.9

แผนภูมิที่ 2. สัดส่วนกำไรขั้นต้นตามประเภทผลิตภัณฑ์ปี 2553

[]

ในด้านค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน บริษัทฯ
มีนโยบายและให้ความสำคัญในการควบคุมสัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารงานให้สอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของยอดขาย
โดยสัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้จากการขายของบริษัทในปี 2551-2553
คิดเป็นร้อยละ 47.4, 47.5 และ 48.2 ตามลำดับ สัดส่วนปรับเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในปี 2553
แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯ มีกำไรจากการดำเนินงานปรับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก 5.8 ล้านบาทในปี
2551 เป็น 8.2 ล้านบาทในปี 2552 และเพิ่มขึ้นเป็น 10.8 ล้านบาท ในปี 2553
ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทฯ
ได้มีการควบคุมค่าใช้จ่ายให้มีความเหมาะสมและสอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของยอดขายได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ส่งผลให้บริษัทฯ มีกำไรสุทธิปรับตัวเพิ่มขึ้นโดยเฉพาะในปี 2553 โดยในปี 2551 บริษัทฯ
มีกำไรสุทธิ 53.9 ล้านบาท ลดลงเหลือ 43.3 ล้านบาท ในปี 2552 และปรับเพิ่มขึ้นเป็น 48.2
ล้านบาท ในปี 2553 เพิ่มขึ้นจากปี 2552 คิดเป็นร้อยละ 11.3 อย่างไรก็ตาม
หากพิจารณาเฉพาะผลการดำเนินงานของบริษัทฯ โดยไม่รวมผลกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
กำไรจากการขายสินทรัพย์ถาวร และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน จะพบว่า บริษัทฯ
มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 7.3, 12.3 และ 22.0 ล้านบาท ในปี 2551 - 2553

เมื่อพิจารณาฐานะทางการเงินของบริษัทฯ พบว่า บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม ณ สิ้นปี 2551-2553
เท่ากับ 443.3, 489.1 และ 554.3 ล้านบาท ตามลำดับ โดยการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ ณ สิ้นปี
2551-2553 มาจากการเพิ่มของเงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน ลูกหนี้การค้า
และเงินลงทุนในบริษัทร่วม
โดยเงินสดและเงินฝากสถาบันการเงินที่เพิ่มขึ้นมาจากการสำรองเงินทุนหมุนเวียนเพื่อเป็นสภาพคล่องของบริษัทฯ
ในขณะที่ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น มาจากการที่บริษัทฯ ได้จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์ใหม่ให้แก่ลูกค้าเพิ่มมากขึ้น
สำหรับเงินลงทุนในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มสูงขึ้น
สำหรับด้านแหล่งที่มาของเงินทุนของบริษัทฯ มาจากการเพิ่มทุนในปี 2552 จากผลกำไรของบริษัทฯ
และจากเงินกู้จากสถาบันการเงิน ด้านหนี้สินของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2551-2553 บริษัทฯ
มีหนี้สินรวมเป็นจำนวนเท่ากับ 247.0, 195.6 และ 231.8 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยหนี้สินหลักของบริษัทฯ ประกอบด้วย เจ้าหนี้การค้าและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน โดยบริษัทฯ
มีเจ้าหนี้การค้า ณ สิ้นปี 2551 มีจำนวนเท่ากับ 77.5 ล้านบาท ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 124.6 และ
149.7 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2552 และ ณ สิ้นปี 2553 ตามลำดับ
คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ เท่ากับ 0.4, 0.4 และ 0.5 เท่า ณ สิ้นปี
2551-2553 ส่วนเงินกู้จากสถาบันการเงิน ณ สิ้นปี 2551 มีจำนวนเท่ากับ 104.7 ล้านบาท
และลดลงเป็น 11.7 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2552 และปรับเพิ่มขึ้นเป็น 34.4 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2553
ในขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นมีจำนวนเพิ่มขึ้นจาก 196.2 ณ สิ้นปี 2551 เป็น 293.5 และ 322.5
ล้านบาท ณ สิ้นปี 2552 และสิ้นปี 2553 ตามลำดับ

10.2.2 ผลการดำเนินงาน

รายได้

บริษัทฯ มีรายได้รวม ประกอบด้วย รายได้จากการขาย รายได้อื่นๆ
และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม เป็นจำนวน 421.3, 414.4 และ 455.3 ล้านบาท
ในปี 2551-2553 ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตของรายได้รวมของบริษัทฯ ในปี 2552 และ
2553 อยู่ที่ร้อยละ -1.7 และ 9.9 ตามลำดับ สำหรับผลการดำเนินงานในปี 2551-2553 บริษัทฯ
มีรายได้หลักมาจากการขายสินค้า
ซึ่งรายได้จากการขายสินค้าทั้งหมดคิดเป็นสัดส่วนเทียบกับรายได้รวมในปี 2551 อยู่ที่ร้อยละ 85.8
เพิ่มเป็นร้อยละ 89.0 และ 90.1 ในปี 2552 และปี 2553 ตามลำดับ นอกจากนี้ บริษัทฯ
มีรายได้จากการดำเนินงานอื่นๆ ซึ่งประกอบด้วย รายได้ค่าเช่า รายได้ค่านายหน้า
รายได้จากการขายทรัพย์สินถาวร
รวมทั้งส่วนแบ่งกำไรขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและเงินปันผลจากเงินลงทุน
ซึ่งผลการดำเนินงานของบริษัทฯ ที่ผ่านมาในปี 2551-2553 บริษัทฯ มีรายได้อื่นๆ เป็นจำนวน
59.8, 45.4 และ 45.1 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 14.2, 11.0 และ 9.9
ของรายได้รวมทั้งหมดของบริษัทฯ ตามลำดับ

เมื่อพิจารณารายได้จากขายของบริษัทฯ พบว่า ในปี 2551 บริษัทฯ
มีรายได้จากการขายเป็นจำนวนรวมทั้งสิ้น 361.5 ล้านบาท และเพิ่มขึ้นเป็น 369.0 และ 410.2
ล้านบาท ในปี 2552 และ ปี 2553 ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตของยอดขายอยู่ที่ร้อยละ
2.1 และ 11.2 ตามลำดับ

จากตารางที่ 1 เมื่อพิจารณารายได้จากการขายที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
จะพบว่ารายได้หลักจากการขายสินค้าของบริษัทฯ ประกอบด้วย
รายได้จากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์สินค้าสำหรับแม่และเด็กภายใต้ตราสินค้าพีเจ้น
และรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ประเภทในครัวเรือนและของใช้ประจำวัน เช่น ผลิตภัณฑ์ฟ๊อกกี้
ผลิตภัณฑ์มีดเกอร์ลาจ และผลิตภัณฑ์ภายใต้ตราสินค้าอื่นๆ ยกตัวอย่างเช่น สำลี แปรงสีฟัน ฟองน้ำ
เป็นต้น โดยรายได้จากการขายส่วนใหญ่ในช่วง 3
ปีที่ผ่านมาจะมาจากการขายของกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กตราพีเจ้นเป็นหลัก
ซึ่งรายได้ของกลุ่มผลิตภัณฑ์ดังกล่าวมีทิศทางที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก 299.5 ล้านบาทในปี 2551
เป็น 311.3 และ 344.3 ล้านบาท ในปี 2552 และ 2553 ตามลำดับ
คิดเป็นอัตราการเติบโตของรายได้กลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กอยู่ที่ร้อยละ 3.9 และ 10.6 ในปี
2552 และ 2553 ตามลำดับ
และเมื่อพิจารณารายละเอียดของรายได้จากการขายสินค้าสำหรับแม่และเด็กตามตารางที่ 1
จะพบว่า สินค้าหลักๆ
สำหรับเด็กภายใต้ตราสินค้าพีเจ้นจะมาจากการจำหน่ายจุกนมและผลิตภัณฑ์ด้านการเช็ดทำความสะอาดผิว
โดยในปี 2553 บริษัทฯ
รายได้จากการจำหน่ายจุกนมและผลิตภัณฑ์ด้านการเช็ดทำความสะอาดผิวอยู่ที่ 145.5 และ 61.2
ล้านบาท มีอัตราการเพิ่มขึ้นจากปี 2552 คิดเป็นร้อยละ 15.6 และ 4.4 ตามลำดับ
สำหรับขวดนมและแผ่นซับน้ำนม พบว่า ในปี 2553 บริษัทฯ
มีรายได้จากการขายเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็น 55.8 และ 28.9 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราการเติบโตของรายได้จากการขายอยู่ที่ร้อยละ 11.8 และ 12.0 ตามลำดับ

ตารางที่ 1 ตารางแสดงโครงสร้างรายได้

  []

สำหรับรายได้จากการขายของกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ใช้ในครัวเรือนและของใช้ในชีวิตประจำวัน ได้แก่ มีด
กระบอกฉีดน้ำ สำลี แปรงสีฟัน ตามตารางที่ 1 แสดงโครงสร้างรายได้ พบว่า บริษัทฯ
มีรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเท่ากับ 48.0 ล้านบาท ในปี 2551 และลดลงเหลือ 44.2
ล้านบาทในปี 2552 และปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 46.9 ล้านบาท ในปี 2553
คิดเป็นอัตราการเติบโตของรายได้จากการขายสินค้ากลุ่มดังกล่าวอยู่ที่ร้อยละ -7.9 และ 6.1 ในปี
2552 และ ปี 2553 ตามลำดับ

นอกจากนี้ บริษัทฯ มีรายได้จากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ของ YMP ตามตารางที่
1 โครงสร้างรายได้ในกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ 3 (จำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์)
ซึ่งรายได้ในส่วนดังกล่าว บริษัทฯ
จะเป็นผู้กำหนดส่วนต่างผลตอบแทนจากการขายสินค้าดังกล่าวให้กับลูกค้าเอง
แต่หากเป็นการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ให้แก่ลูกค้าที่ YMP หรือ บริษัท โยชิโน ประเทศญี่ปุ่นเป็นผู้แนะนำ
บริษัทฯ จะขายสินค้าให้แก่ลูกค้าดังกล่าวนั้นในราคาที่บริษัทฯ ซื้อจาก YMP
บวกด้วยค่าธรรมเนียมร้อยละ 1.5 โดยในปี 2551- 2553 บริษัทฯ
มีรายได้จากการจำหน่ายสินค้าดังกล่าว 14.0, 13.5 และ 19.0 ล้านบาท ตามลำดับ

เมื่อพิจารณารายได้อื่นๆ ของบริษัทฯ ตามตารางที่ 1 โครงสร้างรายได้ พบว่า ในปี 2551 บริษัทฯ
มีรายได้อื่นๆ เท่ากับ 59.8 ล้านบาท ลดลงเป็น 45.4 และ 45.1 ล้านบาท ในปี 2552 และ ปี
2553 ตามลำดับ ทั้งนี้รายได้หลัก ประกอบด้วย
ส่วนแบ่งกำไรขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและเงินปันผลจากเงินลงทุน
และรายได้จากค่านายหน้า โดยในปี 2551-2553 บริษัทฯ
มีรายได้จากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและเงินปันผลจากเงินลงทุนเท่ากับ 48.2
ล้านบาท ในปี 2551 ลดลงเป็น 34.4 และ 29.7 ล้านบาทในปี 2552 และ ในปี 2553
ตามลำดับ สำหรับรายได้ค่านายหน้า บริษัทฯ มีรายได้อยู่ที่ 7.1, 7.3 และ 11.5 ล้านบาท ในปี
2551-2553 ตามลำดับ โดยรายได้ในส่วนนี้ จะสามารถแบ่งได้เป็น 2 ส่วน คือ 1)
รายได้จากการจัดหาวัตถุดิบและบริการในการผลิตให้กับ YMP โดย YMP
จะจ่ายค่าธรรมเนียมในอัตราร้อยละ 1.5 ของมูลค่าที่จัดซื้อเข้ามา และ 2) รายได้ค่าธรรมเนียม
ในกรณีที่ YMP ขายผลิตภัณฑ์ของ YMP โดยตรงให้กับลูกค้า 5 ราย ประกอบด้วย Proctor and
Gamble / Unilever / Lion Corporation / Shiseido / Kao Corporation
โดยบริษัทฯ จะรับรู้รายได้เฉพาะค่าธรรมเนียมในอัตราร้อยละ 0.3 ของราคาขายสุทธิ ทั้งนี้
รายได้ในส่วนนี้จะขึ้นอยู่กับผลการดำเนินงานและยอดขายของ YMP ซึ่งบริษัทฯ
ไม่ได้มีส่วนร่วมในการบริหารจัดการ อย่างไรก็ตาม
รายได้จากการดำเนินงานในส่วนนี้จะเป็นไปตามสัญญาการจัดหาวัตถุดิบ
(รายละเอียดสัญญาอยู่ในห้วข้อที่ 5 ทรัพย์สินที่ใช้ในการประกอบการทำธุรกิจ)
ซึ่งทำร่วมกันระหว่างบริษัทฯ และ YMP

ต้นทุนการขาย

ผลการดำเนินงานของบริษัทฯ ที่มีรายได้จากการขายที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ตั้งแต่ปี 2551-2553
ส่งผลให้บริษัทฯ มีต้นทุนการขายสินค้าในกลุ่มผลิตภัณฑ์ต่างๆ
เพิ่มสูงขึ้นตามปริมาณยอดขายของสินค้าประเภท ต่าง ๆ ที่เพิ่มสูงขึ้น โดยในปี 2551 บริษัทฯ
มีต้นทุนขายเท่ากับ 184.3 ล้านบาท และเพิ่มขึ้นเป็น 185.7 และ 201.6 ล้านบาท ในปี 2552
และ 2553 ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาจากสัดส่วนของต้นทุนการขายของบริษัทฯ
เทียบกับรายได้จากการขาย พบว่า
บริษัทมีสัดส่วนของต้นทุนจากการขายเทียบกับรายได้จากการขายที่ลดลงจากร้อยละ 51.0 ในปี
2551 เป็นร้อยละ 50.3 และ 49.1 ในปี 2552 และ 2553 ตามลำดับ

เมื่อพิจารณาต้นทุนขายของสินค้าในแต่ละกลุ่มผลิตภัณฑ์ ตามตารางที่ 2
แสดงต้นทุนการขายและกำไรขั้นต้น พบว่า
สัดส่วนต้นทุนการขายเมื่อเทียบกับรายได้จากการขายของผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กพีเจ้นปรับตัวลดลงในปี
2553 โดยในปี 2551 และปี 2552 บริษัทฯ
มีสัดส่วนของต้นทุนขายเทียบกับรายได้จากการขายคิดเป็นร้อยละ 48.5 และลดลงเหลือร้อยละ
46.5 ในปี 2553
สำหรับสัดส่วนต้นทุนการขายเทียบกับรายได้จากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนและของใช้ประจำวันคิดเป็นร้อยละ
54.6 ในปี 2551 ลดลงเหลือเหลือร้อยละ 50.5 ในปี 2552 และปรับเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 51.4
ในปี 2553
ในขณะที่สัดส่วนต้นทุนการขายเทียบกับรายได้จากการขายของผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์มีสัดส่วนที่ค่อนข้างสูง
คิดเป็นร้อยละ 92.9, 91.1 และ 92.1 ในปี 2551-2553 อย่างไรก็ตาม
สัดส่วนของรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ดังกล่าวค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับรายได้จากการขายของบริษัทฯ

ตารางที่ 2 ตารางแสดงต้นทุนการขายและกำไรขั้นต้น

  []

กำไรขั้นต้น

จากผลการดำเนินงานในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก
177.1 ล้านบาท ในปี 2551 เพิ่มขึ้นเป็น 183.3 และ 208.6 ล้านบาท ในปี 2552 และ ปี
2553 ตามลำดับ คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 49.0 ในปี 2551 เป็นร้อยละ 49.7
และ 50.9 ในปี 2552 และ ปี 2553 ตามลำดับ

ในปี 2553 กำไรขั้นต้นของบริษัทฯ
โดยส่วนใหญ่จะมาจากการขายผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กตราพีเจ้นเป็นจำนวน 184.3 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 88.4 ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด
รองลงมาเป็นกำไรขั้นต้นจากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนและของใช้ประจำวันอยู่ที่ร้อยละ
10.9 ในขณะที่กำไรขั้นต้นจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ คิดเป็นร้อยละ 0.7
ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด เมื่อพิจารณารายละเอียดของอัตรากำไรขั้นต้นในแต่ละกลุ่มผลิตภัณฑ์
ดังตารางที่ 2 พบว่า ในปี 2553 อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กพีเจ้น
และกลุ่มผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนและของใช้ประจำวันอยู่ที่ร้อยละ 53.5 และ 48.6 ตามลำดับ
แต่สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นของการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ ในปี 2552 อยู่ที่ร้อยละ
7.9 อย่างไรก็ตาม
สัดส่วนของยอดขายในกลุ่มผลิตภัณฑ์นี้มีค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับรายได้จากการขายในปี 2553
คิดเป็นสัดส่วนอยู่ที่ร้อยละ 4.6

ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร

บริษัทฯ
มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มสูงขึ้นตามการขยายตัวของรายได้จากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์ต่างๆ
ของบริษัทฯ โดยในปี 2551 บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเป็นจำนวน 171.4 ล้านบาท
และเพิ่มขึ้นเป็น และ 175.1 และ 197.8 ล้านบาท ในปี 2552 และ 2553 ตามลำดับ
คิดเป็นสัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้จากการขายของบริษัทฯ จากร้อยละ
47.4 ในปี 2551 เป็นร้อยละ 47.5 และ 48.2 ในปี 2552 และ 2553 ตามลำดับ โดยในปี
2552 บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารใกล้เคียงกับปี 2551 เนื่องจากบริษัทฯ
ได้มีการควบคุมค่าใช้จ่ายให้มีความสอดคล้องกับการเพิ่มยอดขายได้อย่างมีประสิทธิภาพ สำหรับปี
2553 บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในด้านการตลาดและการบริหารเพิ่มมากขึ้น เนื่องจาก บริษัทฯ
เน้นการทำกิจกรรมส่งเสริมการขายกับลูกค้าเพิ่มขึ้น เช่น การจัดทำโปรโมชั่น
และการให้ส่วนลดพิเศษแก่ลูกค้าในการสะสมยอดซื้อสินค้า เป็นต้น
สำหรับค่าใช้จ่ายการบริหารที่เพิ่มสูงขึ้นส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน
ทางด้านสวัสดิการและเงินโบนัสของพนักงาน เป็นต้น จากตารางที่ 3
แสดงรายละเอียดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร พบว่า บริษัทฯ
มีอัตราการเติบโตของค่าใช้จ่ายจากการขายอยู่ที่ร้อยละ 4.1 และ 2.5 ในปี 2552 และ ปี 2553
ตามลำดับและอัตราการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการบริหารอยู่ที่ร้อยละ 0.2 และ 23.9 ในปี 2552
และ ปี 2553 ตามลำดับ

ตารางที่ 3 ตารางแสดงรายละเอียดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

  []

กำไรจากการดำเนินงาน

เมื่อพิจารณากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทฯ
ซึ่งไม่นับรวมรายได้จากส่วนแบ่งกำไรขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
กำไรจากการขายทรัพย์สินถาวร และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน พบว่า ในปี 2551 บริษัทฯ
มีกำไรจากการดำเนินงานเท่ากับ 5.8 ล้านบาท ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 8.2 ล้านบาท ในปี 2552
และเพิ่มขึ้นเป็น 10.8 ล้านบาท ในปี 2553 คิดเป็นอัตรากำไรจากการดำเนินงานร้อยละ 1.6,
2.2 และ 2.6 ในปี 2551-2553 ตามลำดับ

กำไรก่อนหักค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษี

ในปี 2551-2553 บริษัทฯ มีกำไรก่อนค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษีเท่ากับ 65.6, 53.6 และ
55.9 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นอัตราส่วนของกำไรก่อนค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษีเทียบกับรายได้จากการขายอยู่ที่ร้อยละ
18.1, 14.5 และ 13.6 ตามลำดับ

เงินปันผลจากเงินลงทุนในบริษัทอื่น

ผลการดำเนินงานในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา บริษัทฯ มีรายได้รับจากเงินปันผลจากการร่วมลงทุนกับบริษัท
โยชิโน โคเคียวโซ (ประเทศญี่ปุ่น) และบริษัท โนมูระ จิมูโช (ประเทศญี่ปุ่น) ในการก่อตั้ง YMP
เพื่อผลิตสินค้าประเภทบรรจุภัณฑ์พลาสติก โดยบริษัทฯ มีสัดส่วนการถือหุ้นใน YMP คิดเป็นร้อยละ
6.0 นอกจากนี้ บริษัทฯ ได้ร่วมลงทุนกับ พีเจ้น คอร์ป เพื่อก่อตั้งบริษัท PIT
เพื่อผลิตและจำหน่ายแผ่นซับน้ำนมและผ้าเช็ดทำความสะอาด โดยเงินลงทุนของบริษัทฯ ในบริษัท
PIT คิดเป็นสัดส่วนการถือหุ้นอยู่ที่ร้อยละ 2.5 ซึ่งที่ผ่านมา บริษัทฯ
มีรายได้เงินปันผลจากการลงทุนในบริษัททั้ง 2 แห่งอย่างสม่ำเสมอ โดยในปี 2551 บริษัทฯ
มีรายได้จากเงินปันผลอยู่ที่ 3.3 ล้านบาท และเพิ่มขึ้นเป็น 4.3 และ 4.4 ล้านบาท ในปี 2552
และ 2553 ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตของรายได้เงินปันผลอยู่ที่ร้อยละ 31.3 และ 2.3
ในปี 2552 และ 2553 ตามลำดับ

ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนโดยวิธีส่วนได้เสีย

บริษัทฯ ได้ดำเนินการร่วมทุนกับพีเจ้น คอร์ป ในการจัดตั้ง TP
เพื่อใช้เป็นฐานในการผลิตสินค้าสำหรับแม่และเด็กภายใต้ตราสินค้าพีเจ้น เช่น จุกนม ขวดนม
และถ้วยหัดดื่มนม เป็นต้น โดยบริษัทฯ ถือหุ้นในบริษัทร่วมดังกล่าวคิดเป็นร้อยละ 47.0
ซึ่งจากผลการดำเนินงานในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา
บริษัทมีส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนโดยวิธีส่วนได้เสียเท่ากับ 45.0, 30.1 และ 25.3 ล้านบาท
ในปี 2551-2553 ตามลำดับ โดยส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงในปี 2552 และปี 2553
เป็นผลมาจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
และต้นทุนวัตถุดิบและการผลิตที่เพิ่มสูงขึ้นจากการผลิตสินค้าใหม่
ส่งผลให้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมลดลง คิดเป็นอัตราการลดลงอยู่ที่ร้อยละ -33.1
และ -15.9 ในปี 2552 และ 2553 ตามลำดับ

กำไรสุทธิ

กำไรสุทธิในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ 53.9 ล้านบาท ในปี 2551 ปรับลดลงเป็น
43.3 ล้านบาท ในปี 2552 และเพิ่มขึ้นเป็น 48.2 ล้านบาท ปี 2553 อย่างไรก็ตาม ในแต่ละปี
บริษัทฯ มีการขายสินทรัพย์ถาวร และ/หรือ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน
ซึ่งหากปรับปรุงรายการดังกล่าวออกมาจากกำไรสุทธิ เพื่อการวิเคราะห์กำไรของบริษัทฯ
ให้ชัดเจนขึ้น จะเห็นได้ว่า บริษัทฯ มีกำไรหลังปรับปรุงเท่ากับ 52.3, 42.4 และ 47.3 ล้านบาท
ในปี 2551-2553 ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิหลังปรับปรุงอยู่ที่ร้อยละ -18.9
และ 11.6 ในปี 2552 และ 2553 ตามลำดับ

ตารางที่ 4 ตารางแสดงรายการปรับปรุงกำไรสุทธิ

  []

อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาเฉพาะผลการดำเนินงานของบริษัทฯ
โดยไม่รวมผลการดำเนินงานของบริษัทร่วม จะพบว่า บริษัทฯ มีกำไรสุทธิจากการดำเนินงานอยู่ที่
7.3 ล้านบาท ในปี 2551 และปรับเพิ่มขึ้นเป็น 12.3 ล้านบาท ในปี 2552 จากและ 22.0
ล้านบาท ในปี 2553 อันเป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ
ได้มีการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารให้มีความสอดคล้องกับการเพิ่มยอดขายได้อย่างมีประสิทธิภาพ

เมื่อพิจารณาอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา พบว่า บริษัทฯ
มีอัตราผลตอบแทนดังกล่าวลดลงช่วงระหว่างปี 2552-2553 กล่าวคือในปี 2551 บริษัทฯ
มีอัตราผลตอบแทนคิดเป็นร้อยละ 30.7 ลดลงเหลือร้อยละ 17.7 และ 15.6 ในปี 2552 และ ปี
2553 ตามลำดับ สำหรับนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัทฯ
ได้มีการกำหนดนโยบายการจ่ายเงินปันผลอย่างชัดเจน
โดยบริษัทมีนโยบายการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นในอัตราไม่ต่ำกว่าร้อยละ 50
ของกำไรสุทธิหลังจากหักภาษี และสำรองตามกฎหมาย อย่างไรก็ตาม
การจ่ายเงินปันผลดังกล่าวอาจมีการเปลี่ยนแปลงได้ขึ้นอยู่กับแผนการดำเนินงาน การลงทุน
สภาพคล่อง และความจำเป็นต่างๆ ของบริษัทฯ ในอนาคต โดยในปี 2551 บริษัทฯ
มีการจ่ายเงินปันผลทั้งหมดจำนวนเงิน 81.6 ล้านบาท โดยบริษัทฯ
จ่ายเงินปันผลครั้งแรกเป็นจำนวน 60.0 ล้านบาท ในไตรมาส 1 ปี 2551 จากผลกำไรของปี
2546-2549 และครั้งที่ 2 ในไตรมาส 3 ปี 2551 เป็นจำนวน 21.6 ล้านบาท
จากผลกำไรของครึ่งปีแรกของปี 2551 และในปี 2552 บริษัทฯ
ได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากผลกำไรงวด 3 เดือน ปี 2552 เป็นจำนวน 10.8 ล้านบาท
และในปี 2553 บริษัทฯ ได้มีการจ่ายเงินปันผล 2 ครั้ง ครั้งแรกเป็นจำนวน 10.8
ล้านบาทในไตรมาส 2 ปี 2553 จากผลกำไรของปี 2552 และครั้งที่ 2 ในไตรมาส 3 ปี 2553
บริษัทฯ ได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากผลกำไรงวด 6 เดือน ปี 2553 เป็นจำนวน 8.4
ล้านบาท

10.2.3 ฐานะการเงินของบริษัท

สินทรัพย์

ณ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวมเท่ากับ 554.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2552
คิดเป็นร้อยละ 13.4 โดยสินทรัพย์หลักๆ ประกอบด้วย เงินลงทุนในบริษัทร่วม 165.7 ล้านบาท
ลูกหนี้การค้า 158.8 ล้านบาท ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ 85.7 ล้านบาท และสินค้าคงเหลือ 46.3
ล้านบาท สาเหตุการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์มาจาก ลูกหนี้การค้าที่เพิ่มสูงขึ้น
ซึ่งส่วนใหญ่จะเป็นลูกหนี้การค้าที่บริษัทฯ เป็นผู้จัดหาวัตถุดิบในการผลิตให้กับ YMP และที่บริษัทฯ
เป็นตัวแทนจำหน่ายผลิตภัณฑ์ใหม่เพิ่มขึ้น บริษัทฯ
มีเงินสดและเงินฝากสถาบันการเงินเพิ่มมากขึ้นจากสิ้นปี 2552
ทั้งนี้เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนคงสภาพคล่องของกิจการ

ลูกหนี้การค้า

ณ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ มีลูกหนี้การค้าสุทธิเท่ากับ 158.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2552
คิดเป็นร้อยละ 27.8 และเมื่อพิจารณารายละเอียดลูกหนี้การค้า จากตารางด้านล่าง พบว่า
ลูกหนี้การค้าของบริษัทฯ โดยส่วนใหญ่จะเป็นลูกหนี้การค้าของกิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกัน
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 63.5 เมื่อเทียบกับลูกหนี้การค้าสุทธิ
โดยลูกหนี้การค้าของกิจการที่ไม่เกี่ยวข้องส่วนใหญ่จะเป็นลูกหนี้ประเภทโมเดิร์นเทรด (Modern
Trade) กล่าวคือ เป็นร้านค้าประเภทไฮเปอร์มาร์เก็ต เช่น โลตัส บิ๊กซี และห้างสรรพสินค้า เช่น
ห้างสรรพสินค้าเซ็นทรัล เป็นต้น โดยมีอายุระยะเวลาการให้เครดิตประมาณ 45 - 75 วัน
ขึ้นอยู่กับเครดิตของลูกค้าแต่ละราย นอกจากนี้ยังรวมถึงลูกหนี้ประเภทร้านค้าส่งร้านค้าปลีกทั่วไป
และร้านในต่างจังหวัด ซึ่งบริษัทฯ ให้เครดิตประมาณ 30 – 60 วัน
และเมื่อพิจารณาอายุของลูกหนี้การค้าของบริษัทฯ พบว่า ลูกหนี้การค้าของบริษัทฯ
ส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้ที่ยังไม่ครบกำหนดชำระเงิน คิดเป็นร้อยละ 82.2 ของลูกหนี้การค้าสุทธิ
สำหรับนโยบายการตั้งค่าเผื่อของลูกหนี้การค้าของบริษัทฯ
โดยทั่วไปจะพิจารณาจากประสบการณ์การเก็บเงิน และการวิเคราะห์อายุลูกหนี้ของบริษัทฯ
ซึ่งบริษัทฯ มีการเก็บข้อมูลการซื้อ และประวัติการชำระเงินของลูกหนี้การค้า
เพื่อเป็นข้อมูลให้ทราบถึงสถานะของกิจการ และสถานะทางการเงินของลูกหนี้การค้า
และเป็นข้อมูลประกอบการพิจารณาปรับลดหรือเพิ่มวงเงินสั่งซื้อสินค้า ซึ่งบริษัทฯ
จะมีการพิจารณาเป็นราย ๆ ไปทุกปี และจัดทำมาตรการสำหรับลูกหนี้ที่จ่ายชำระเกินกำหนด
เพื่อป้องกันมิให้เกิดปัญหาสภาพคล่องกับบริษัทฯ ได้
ซึ่งหากลูกหนี้รายใดที่มีอายุการชำระหนี้ที่เกินกำหนดชำระมากกว่า 120 วันขึ้นไป บริษัทฯ
จะทำการบันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวน โดย ณ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ
ได้มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับ 0.9 ล้านบาท

ตารางที่ 5 ตารางแสดงอายุลูกหนี้การค้า (หน่วย: ล้านบาท)

  []

สินค้าคงเหลือ

บริษัทฯ มีสินค้าคงเหลือสุทธิเท่ากับ 46.3 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2553
คิดเป็นสัดส่วนของสินค้าคงเหลือเทียบกับสินทรัพย์รวมอยู่ที่ร้อยละ 8.4 ลดลงจากสิ้นปี 2552 ร้อยละ
1.5 เนื่องจาก บริษัทฯ มีการ
บริหารจัดการสินค้าคงเหลือ
เพื่อรองรับต่อการจัดจำหน่ายสินค้าทั่วประเทศได้มีประสิทธิภาพเพิ่มมากขึ้น
และเมื่อพิจารณารายละเอียดของสินค้าคงเหลือ ดังตารางด้านล่าง พบว่า สินค้าคงเหลือของบริษัทฯ
สามารถแบ่งได้เป็น สินค้าสำเร็จรูป สินค้าระหว่างบรรจุ ภาชนะบรรจุและหีบห่อ
และสินค้าระหว่างทาง โดยสินค้าคงเหลือของบริษัทฯ ส่วนใหญ่จะเป็นสินค้าสำเร็จรูปคิดเป็นร้อยละ
75.2 ของสินค้าคงเหลือสุทธิ ณ 31 ธันวาคม 2553 ทั้งนี้ บริษัทฯ
ได้ให้ความสำคัญในการบริหารสินค้าเหลือให้อยู่ในปริมาณที่เหมาะสม
โดยมุ่งเน้นการวางแผนการตลาดและการประมาณยอดขายสินค้าไว้ล่วงหน้า

ตารางที่ 6 ตารางแสดงยอดสินค้าคงเหลือ

(หน่วย: ล้านบาท)

  []

สำหรับนโยบายการบันทึกบัญชีสินค้าคงเหลือประเภทสินค้าสำเร็จรูปและสินค้าระหว่างบรรจุของบริษัทฯ
จะแสดงมูลค่าตามราคาทุนถัวเฉลี่ยหรือมูลค่าสุทธิที่จะได้รับแล้วแต่ราคาใดจะต่ำกว่า
โดยต้นทุนของสินค้าสำเร็จรูปประกอบด้วยราคาซื้อสินค้า ฟิล์มห่อ กล่องบรรจุภัณฑ์ และค่าภาษีนำเข้า
ค่าประกันภัยสินค้าทางทะเล สำหรับสินค้านำเข้าจากต่างประเทศ
ส่วนมูลค่าสุทธิที่คาดว่าจะได้รับจะคำนวณจากต้นทุนของสินค้า
หักด้วยค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้าคงเหลือ ที่ผ่านมาบริษัทฯ
มีการบริหารจัดการควบคุมสินค้าคงคลังให้มีประสิทธิภาพมาโดยตลอดด้วยวิธีการจัดเก็บตามระบบ
FIFO (First in First out) จัดวาง lay out, จัดทำใบควบคุมสินค้าเข้า/ออก
และมีการตรวจสอบคุณภาพสินค้าโดยแผนกควบคุมคุณภาพเป็นระยะตามกำหนดเวลา
พร้อมทั้งจัดทำรายงานแจ้งรายการสินค้าที่มีการเคลื่อนไหวออกช้าให้ฝ่ายการตลาดทราบเป็นประจำทุก
3 เดือน รวมถึงการวางแผนการสั่งซื้อและการจัดจำหน่ายร่วมกับฝ่ายการตลาด
ซึ่งโดยทั่วไปการบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินค้าคงเหลือจะพิจารณาจากประเภทของสินค้า
และ อายุของสินค้าคงเหลือที่เกินกว่า 9 เดือนขึ้นไป โดยใน ณ สิ้นปี 2551-2553 บริษัทฯ
ได้ตั้งค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้าคงเหลือ ดังนี้

ตารางที่ 7 ตารางแสดงอายุสินค้าคงเหลือ

(หน่วย: ล้านบาท)

  []

ตารางที่ 8 ตารางแสดงนโยบายการตั้งค่าเผื่อการลดมูลค่าสินค้าคงเหลือ

+--------------------+-------------------------+-----------------------+
| อายุสินค้าคงเหลือ      | ประเภทสินค้า              | อ                     |
|                    |                         | ัตราร้อยละค่าเผื่อมูลค่าลดลง |
+--------------------+-------------------------+-----------------------+
|   9 เดือน - 1ปี      | สินค้าพีเจ้น และอื่นๆ         | 50                    |
+--------------------+-------------------------+-----------------------+
|                    | สินค้ามีด                  | 30                    |
+--------------------+-------------------------+-----------------------+
|   1 ปีขึ้นไป          | สินค้าพีเจ้น และอื่นๆ         | 100                   |
+--------------------+-------------------------+-----------------------+
|                    | สินค้ามีด                  | 50                    |
+--------------------+-------------------------+-----------------------+

เงินลงทุนในบริษัทร่วม

บริษัทฯ ถือหุ้นใน TP ร้อยละ 47 ซึ่งคิดเป็นมูลค่าตามวิธีส่วนได้เสีย ณ 31 ธันวาคม 2553
เป็นจำนวนเท่ากับ 165.7 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 29.9 ของสินทรัพย์รวม เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2552
เท่ากับ 11.2 ล้านบาทคิดเป็นอัตราร้อยละ 7.3 ทั้งนี้เพราะ บริษัทฯ
มีการรับรู้รายได้จากส่วนแบ่งกำไรตามวิธีส่วนได้เสียจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นจากผลการดำเนินงานของปี
2553

เงินลงทุนระยะยาวอื่น

บริษัทมีการลงทุนใน YMP และ PIT ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนของผู้ถือหุ้นในบริษัทดังกล่าว อยู่ที่ร้อยละ 6.0
และ 2.5 ตามลำดับ โดยเงินลงทุนดังกล่าว บริษัทจะบันทึกตามวิธีราคาทุน
ซึ่งเงินลงทุนระยะยาวมีจำนวนคงที่เท่ากับ 24.9 ล้านบาท

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ และที่ดินที่ไม่ได้ใช้ในการดำเนินงาน

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ของบริษัทฯ โดยส่วนใหญ่ประกอบด้วย ที่ดิน อาคารและส่วนปรับปรุงอาคาร
และยานพาหนะ ณ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ มีสินทรัพย์ถาวรเป็นจำนวน 85.7 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับสินทรัพย์รวมทั้งหมดของบริษัทฯ อยู่ที่ร้อยละ 15.5

สำหรับที่ดินที่ไม่ได้ใช้ในการดำเนินงานของบริษัทฯ ณ 31 ธันวาคม 2553 มีมูลค่าเท่ากับ 19.5
ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนของสินทรัพย์รวมทั้งหมดอยู่ที่ร้อยละ 3.5
โดยมูลค่าที่ดินดังกล่าวได้ถูกหักด้วยค่าเผื่อการด้อยค่าที่ดินจำนวน 11.9 ล้านบาท เมื่อพฤศจิกายน
2550 ทั้งนี้ บริษัทฯ
ได้บันทึกส่วนที่ลดลงจากการตีราคาของที่ดินที่ไม่ใช้ในการดำเนินงานตามราคาประเมินไว้ในบัญชีขาดทุนจากการด้อยค่าของที่ดินไว้ในงบกำไรขาดทุนสำหรับปี
2550 แล้ว
และที่ดินดังกล่าวถูกนำไปใช้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันของเงินกู้ยืมทั้งระยะสั้นและระยะยาวจากสถาบันการเงิน
อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ มีแผนที่จะขายที่ดินดังกล่าวออก ซึ่งจะทำให้บริษัทฯ
มีรายได้ที่เกิดขึ้นเป็นกรณีพิเศษจากการจำหน่ายที่ดินดังกล่าวในอนาคต

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพการดำเนินงาน

บริษัทฯ มีอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์และอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวรเท่ากับร้อยละ 12.9
และ 65.8 0 ตามลำดับ ในปี 2551 ต่อมาในปี 2552 บริษัทฯ
มีอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์และสินทรัพย์ถาวรลดลงเป็นร้อยละ 9.3 และ 58.2 ตามลำดับ
และในปี 2553 บริษัทฯ มีอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่ลดลงเล็กน้อยเหลือร้อยละ 9.2
ในขณะที่อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 68.3
โดยการลดลงของอัตราผลตอบแทนในสินทรัพย์และสินทรัพย์ถาวรในปี 2552
เนื่องจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่บริษัทฯ ได้รับลดลงเมื่อเทียบกับปี 2551
ส่งผลทำให้อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์และสินทรัพย์ถาวรลดลง ส่วนในปี 2553
อัตราผลตอบแทนในสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้นเป็นผลมาจากบริษัทฯ
มีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มสูงขึ้นในขณะที่สินทรัพย์ถาวรลดลงเมื่อเทียบกับปี 2552

สภาพคล่องและแหล่งที่มาของเงินทุนบริษัท

กระแสเงินสด

9. ตารางแสดงกระแสเงินสด

  []

เมื่อพิจารณากระแสเงินสดในแต่ละกิจกรรมจากการดำเนินงานในช่วงปี 2551-2553 พบว่า บริษัทฯ
มีกระแสเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานเท่ากับ -1.2, 32.5 และ 31.0 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยในปี 2552 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มมากขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2551
เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าของกิจการที่เกี่ยวข้องกันจำนวน 21.9 ล้านบาท
และการเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้าอีกจำนวน 47.1 ล้านบาท
ซึ่งการเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ รับเป็นผู้จัดหาวัตถุดิบในการผลิตให้กับ YMP
ส่วนในปี 2553
บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงเล็กน้อยเนื่องจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าจำนวน
35.7 ล้านบาท และการเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้าอีกจำนวน 25.0 ล้านบาท
ซึ่งการเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ รับเป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้าเพิ่มขึ้นในปี 2553

สำหรับกระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมลงทุนในปี 2551-2553 มีจำนวนเท่ากับ 8.9,
19.6 และ 12.5 ล้านบาท ตามลำดับ โดยในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา บริษัทฯ
ได้รับเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอจากบริษัทร่วมเท่ากับ 11.8, 16.5 และ 14.1 ล้านบาท ตามลำดับ

สำหรับกระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมจัดหาเงินในปี 2551-2553 มีจำนวนเท่ากับ -7.7,
-3.0 และ -18.8 ล้านบาท ตามลำดับ โดยในปี 2551-2553 บริษัทฯ
ได้มีการจ่ายเงินปันผลเป็นจำนวนเงิน 81.6, 10.8 และ 19.2 ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้ในปี
2551 และปี 2552 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดรับจากการเพิ่มทุนเท่ากับ 40.0 และ 67.9 ล้านบาท
ตามลำดับ

  อัตราส่วนสภาพคล่อง

ในช่วงปี 2551-2553 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 0.6, 1.0 และ 1.0 เท่า
ตามลำดับ และบริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วในปี 2551-2553 เท่ากับ 0.4, 0.7 และ
0.8 เท่า ตามลำดับ โดยในปี 2552-2553 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องเพิ่มขึ้นจากปี 2551
เนื่องจากบริษัทฯ ได้มีการชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นกับสถาบันการเงิน
ส่งผลให้หนี้สินหมุนเวียนของบริษัทฯ ลดลง
ในขณะที่เพิ่มเงินฝากกับสถาบันการเงินเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนในบริษัทฯ

  หนี้สิน

ณ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ มีหนี้สินรวมเท่ากับ 231.8 ล้านบาท
โดยหนี้สินรวมส่วนใหญ่จะประกอบด้วยเจ้าหนี้การค้า และเงินกู้ยืมระยะสั้นเป็นจำนวน 149.7 และ
34.4 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับหนี้สินรวมอยู่ที่ร้อยละ 64.6 และ 14.8 ตามลำดับ

เมื่อพิจารณารายละเอียดเจ้าหนี้การค้าของบริษัทฯ จะสามารถแบ่งได้เป็น
เจ้าหนี้การค้าของกิจการที่เกี่ยวข้อง กันและเจ้าหนี้การค้าของกิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกัน
โดยเจ้าหนี้การค้าของกิจการที่เกี่ยวข้องกันจะเป็นเจ้าหนี้ที่มีความสัมพันธ์เป็นบริษัทร่วมของบริษัทฯ
ซึ่ง ณ 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ มีเจ้าหนี้การค้าของกิจการที่เกี่ยวข้องกันเท่ากับ 55.4 ล้านบาท
และเจ้าหนี้การค้าของกิจการที่ไม่เกี่ยวข้อง 94.3 ล้านบาท

นอกจากนี้ บริษัทฯ มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย ซึ่งประกอบด้วย
เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
และเงินกู้ยืมระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายใน 1 ปี ดังตารางด้านล่าง

10. ตารางแสดงภาระหนี้สิน

(หน่วย: ล้านบาท)

  []

จากตาราง พบว่า ณ 31 ธันวาคม 2551 ถึง 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ
มีเงินกู้ยืมรวมทั้งหมดเท่ากับ 129.3, 39.0 และ 41.4 ล้านบาท ตามลำดับ
และเมื่อพิจารณาสัดส่วนของเงินกู้ยืมของบริษัทฯ เทียบกับหนี้สินรวมทั้งหมดอยู่ที่ร้อยละ 52.3 และ
19.9 และ 17.9 ณ 31 ธันวาคม 2551 ถึง 31 ธันวาคม 2553 ตามลำดับ

  ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ 31 ธันวาคม 2551 ถึง 31 ธันวาคม 2553 บริษัทฯ มีส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเท่ากับ 196.2,
293.5 และ 322.5 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2551 เท่ากับ 97.3 และ 29.0
ล้านบาท คิดเป็นอัตราการเติบโตอยู่ที่ร้อยละ 49.6 และ 9.9 ทั้งนี้เนื่องจากในปี 2552 บริษัทฯ
ได้มีการเพิ่มทุนจำนวน 30.0 ล้านบาทและได้รับส่วนเกินมูลค่าหุ้นจำนวน 34.8
ล้านบาทจากการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนดังกล่าว

  ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2551-2553 มีค่าเท่ากับ 1.3, 0.7 และ 0.7 เท่า
ตามลำดับ โดยการลดลงของอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2552 เมื่อเทียบกับปี 2551
เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ ได้มีการเพิ่มทุนจำนวน 30.0 ล้านบาท
เพื่อนำมาชำระคืนเงินกู้ให้แก่สถาบันการเงินและใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน จึงส่งผลให้บริษัทฯ
มีโครงสร้างการเงินที่แข็งแกร่งมากยิ่งขึ้น

10.3 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

ในปี 2551 บริษัทฯ มีค่าตอบแทนให้กับผู้สอบบัญชีของบริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
สำหรับการตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ คิดเป็นมูลค่ารวมกันทั้งสิ้น 1,020,000 บาท

ในปี 2552 บริษัทฯ มีค่าตอบแทนให้กับผู้สอบบัญชีของบริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
สำหรับการตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ คิดเป็นมูลค่ารวมกันทั้งสิ้น 1,020,000 บาท

ในปี 2553 บริษัทฯ มีค่าตอบแทนให้กับผู้สอบบัญชีของบริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
สำหรับการตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ คิดเป็นมูลค่ารวมกันทั้งสิ้น 1,070,000 บาท

10.4 ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

การพึ่งพิงพีเจ้น คอร์ป ซึ่งเป็นผู้ผลิตและเจ้าของตราสินค้าพีเจ้น

การดำเนินธุรกิจหลักของบริษัทฯ อยู่ที่การเป็นผู้จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์พีเจ้นเป็นหลัก เช่น จุกนม
ขวดนม และผ้าเช็ดทำความสะอาด เป็นต้น
ทั้งนี้เมื่อพิจารณาจากสัดส่วนรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์พีเจ้นเทียบกับรายได้จากการขายทั้งหมดอยู่ที่ร้อยละ
82.8, 84.4 และ 83.9 ในปี 2551-2553 ตามลำดับ
และเมื่อพิจารณากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์พีเจ้นเทียบกับกำไรขั้นต้นของบริษัทฯ พบว่า ในปี
2551-2553 บริษัทฯ มีสัดส่วนดังกล่าวอยู่ที่ร้อยละ 87.1, 87.4 และ 88.4 ตามลำดับ
อาจกล่าวได้ว่า การดำเนินธุรกิจของบริษัทฯ มีการพึ่งพิงตราผลิตภัณฑ์พีเจ้น ค่อนข้างสูง
อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ มีความสัมพันธ์อันแน่นแฟ้นกับพีเจ้น คอร์ปมาโดยตลอด
และได้รับความไว้วางใจให้เป็นผู้จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์พีเจ้นแต่เพียงผู้เดียวในประเทศไทย
รวมทั้งบริษัทฯ ได้ร่วมกันลงทุนก่อตั้ง TP และ PIT เพื่อผลิตสินค้าภายใต้ตราสินค้าพีเจ้น
และจำหน่ายให้แก่บริษัทฯ แต่เพียงผู้เดียวเพื่อให้บริษัทฯ ทำการจัดจำหน่ายในประเทศไทยต่อไป

นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังมีการรับรู้รายได้จากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนโดยวิธีส่วนได้เสียใน TP
ตามสัดส่วนการถือหุ้นร้อยละ 47 แต่เนื่องจาก บริษัทฯ เป็นผู้ถือหุ้นส่วนน้อย จึงทำให้บริษัทฯ
ไม่มีอำนาจเด็ดขาดในการควบคุมการจ่ายเงินปันผล
กระแสเงินสดจากเงินปันผลจึงขึ้นอยู่กับการพิจารณาของฝ่ายผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (พีเจ้น คอร์ป)
อย่างไรก็ตาม ที่ผ่านมา TP จ่ายเงินปันผลให้บริษัทฯ มาโดยตลอด