12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

1. รายงานการสอบบัญชี

จากรายงานของผู้สอบบัญชีในช่วงระยะเวลา 3 ปีที่ผ่านมา (2545 – 2547)
ผู้สอบบัญชีมีความเห็นว่า งบการเงินรวมของบริษัทและบริษัทย่อย และงบการเงินเฉพาะบริษัท
แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะของบริษัท
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะบริษัท
และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะบริษัท
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

2. ตารางสรุปงบการเงิน

  งบดุล

[]

หมายเหตุ : ในปี 2546 กลุ่มบริษัทได้ถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีไทย ฉบับที่ 51 เรื่อง
"สินทรัพย์ไม่มีตัวตน" และได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชี 2 นโยบายได้แก่ ค่าซ่อมบำรุงรักษาหลัก
และค่าใช้จ่ายในการพัฒนาโครงการ โดยได้แสดงผลกระทบที่ "12.2
คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน"

งบดุล (ต่อ)

[]

งบดุลรวม

[]

หมายเหตุ : ในปี 2546 กลุ่มบริษัทได้ถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีไทย ฉบับที่ 51 เรื่อง
"สินทรัพย์ไม่มีตัวตน" และได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชี 2 นโยบายได้แก่ ค่าซ่อมบำรุงรักษาหลัก
และค่าใช้จ่ายในการพัฒนาโครงการ โดยได้แสดงผลกระทบที่ "12.2
คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน"

งบดุลรวม (ต่อ)

[]

งบกำไรขาดทุน

[]

หมายเหตุ : ในปี 2546 กลุ่มบริษัทได้ถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีไทย ฉบับที่ 51 เรื่อง
"สินทรัพย์ไม่มีตัวตน" และได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชี 2 นโยบายได้แก่ ค่าซ่อมบำรุงรักษาหลัก
และค่าใช้จ่ายในการพัฒนาโครงการ โดยได้แสดงผลกระทบที่ "12.2
คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน"

งบกำไรขาดทุนรวม

[]

หมายเหตุ : ในปี 2546 กลุ่มบริษัทได้ถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีไทย ฉบับที่ 51 เรื่อง
“สินทรัพย์ไม่มีตัวตน” และได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชี 2 นโยบายได้แก่ ค่าซ่อมบำรุงรักษาหลัก
และค่าใช้จ่ายในการพัฒนาโครงการ โดยได้แสดงผลกระทบที่ “12.2
คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน”

  งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้น

[]

งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวม

[]

งบกระแสเงินสด

[]

  งบกระแสเงินสด (ต่อ)

[]

  งบกระแสเงินสดรวม

[]

  งบกระแสเงินสดรวม (ต่อ)

[]

3. ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญสำหรับงบการเงินเฉพาะบริษัท

[]

  ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญสำหรับงบการเงินของบริษัทและบริษัทย่อย

[]

2.  คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

 12.2.1 การวิเคราะห์ผลการปฏิบัติตามแผนการดำเนินธุรกิจ

บผฟ. เป็นผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ (Independent Power Producer “IPP”)
แห่งแรกของประเทศไทย จัดตั้งขึ้นในปี 2535 ในลักษณะบริษัทโฮลดิ้ง บผฟ.
มีวิสัยทัศน์ในการดำเนินธุรกิจ มุ่งเน้นที่จะเป็นบริษัทชั้นนำของคนไทย
ที่ดำเนินธุรกิจผลิตไฟฟ้าครบวงจรและครอบคลุมถึงธุรกิจที่ให้บริการด้านพลังงานทั้งประเทศไทยและภูมิภาคอาเซียน
โดยคำนึงถึงผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม

บผฟ. มีแผนการเพิ่มสัดส่วนของส่วนแบ่งการตลาดของธุรกิจผลิตไฟฟ้า
จากการพัฒนาหรือซื้อโครงการจากผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ทั้งในประเทศไทยและภูมิภาคอาเซียน
โดยพิจารณาความเหมาะสมของโครงการ และคำนึงถึงประสบการณ์และความเชี่ยวชาญทางธุรกิจ
ในการพิจารณาการลงทุนในโครงการใหม่ของบริษัทจะมีการประมาณการผลตอบแทนการลงทุน
หากโครงการใดมีประมาณการผลตอบแทนการลงทุนซึ่งสูงกว่าต้นทุนทางการเงินของบริษัทในขณะนั้นและมีระดับความเสี่ยงของโครงการที่ยอมรับได้
ในกรณีเช่นนั้นโครงการดังกล่าวจะจัดอยู่ในเกณฑ์ที่บริษัทจะมีการพิจารณาการลงทุน นอกจากนั้น
ยังมุ่งเน้นในการนำมาซึ่งการเติบโตทางธุรกิจอย่างยั่งยืน
นอกเหนือจากการเพิ่มผลกำไรจากการบริหารที่มีประสิทธิภาพแล้ว บผฟ.
ยังตระหนักถึงหลักการกำกับดูแลกิจการที่ดี (Good Corporate Governance) ตลอดมา

ณ ปลายเดือนธันวาคม 2547 ประเทศไทยมีกำลังผลิตติดตั้งรวมจำนวน 26,056 เมกะวัตต์[1]
ซึ่งประมาณ ร้อยละ 9.1 ของกำลังผลิตนี้มาจากกำลังผลิตในกลุ่ม บผฟ. โดยในปี 2547
ความต้องการพลังไฟฟ้าสูงสุดอยู่ในช่วงเดือนมีนาคมที่ 19,326 เมกะวัตต์ [2]
คิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 6.65 เมื่อเทียบกับความต้องการพลังไฟฟ้าสูงสุด
ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อเดือนพฤษภาคมของปี 2546 ตามแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย
ซึ่งจัดทำโดย กฟผ. หรือ Power Development Plan (PDP 2004) นั้น
ประเทศไทยจะต้องการโรงไฟฟ้าใหม่ในช่วงปี 2554-2558 จำนวน 18 โรงไฟฟ้า
รวมกับไฟฟ้าที่ผลิตจากพลังงานหมุนเวียนไม่น้อยกว่าร้อยละ 5 ของโรงไฟฟ้าใหม่
(คิดเป็นกำลังผลิตรวมประมาณ 13,230 เมกะวัตต์²) ดังนั้น
บริษัทคาดการณ์ไว้ว่าจะมีการเริ่มเปิดประมูลเพื่อสร้างโรงไฟฟ้าใหม่เหล่านั้นในเร็ววัน
ทั้งนี้จะเป็นโอกาสอันดีให้ บผฟ. สามารถขยายส่วนแบ่งตลาดของกำลังผลิตใหม่ที่เพิ่มขึ้นนี้ด้วย

ปัจจุบัน บผฟ. มีกำลังผลิตติดตั้งตามสัดส่วนการถือหุ้นรวมจำนวน 2,414 เมกะวัตต์ จากโรงไฟฟ้า
12 โรง โดยร้อยละ 85 ของกำลังผลิต มาจากโรงไฟฟ้าของ บฟร. กำลังผลิตติดตั้ง 1,232
เมกะวัตต์ และโรงไฟฟ้าของ บฟข. กำลังผลิตติดตั้ง 824 เมกะวัตต์ โดยทั้ง 2
โรงไฟฟ้าดังกล่าวใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิงหลัก นอกจากโรงไฟฟ้าที่มีอยู่นั้น
บริษัทกำลังพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าอีก 3 โครงการ
ซึ่งคิดเป็นกำลังการผลิตติดตั้งในส่วนการถือหุ้นของ บผฟ. จำนวนรวม 1,012 เมกะวัตต์ ได้แก่

1. โครงการแก่งคอย 2 (บผฟ. ถือหุ้นร้อยละ 50 ใน จีอีซี ซึ่งถือหุ้นใน จีพีจี ร้อยละ 100)
ตั้งอยู่ที่จังหวัดสระบุรี กำลังผลิต 1,468 เมกะวัตต์ โดยใช้ก๊าซธรรมชาติเป็นเชื้อเพลิงหลัก
เดิมมีกำลังผลิต 734 เมกะวัตต์ และเดิมใช้ชื่อว่า “โครงการโรงไฟฟ้าบ่อนอก” ณ วันที่ 28
ตุลาคม 2547 จีพีจี ซึ่งเป็นผู้พัฒนาโครงการแก่งคอย 2 ได้ลงนามในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power
Purchase Agreement-PPA) กับ กฟผ. ภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาว 25 ปี
และมีกำหนดเริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์โรงที่ 1 และ 2 กำลังผลิต หน่วยละ 734 เมกะวัตต์
ในวันที่ 1 มีนาคม 2550 และวันที่ 1 มีนาคม 2551 ตามลำดับ ความเสี่ยงของโครงการแก่งคอย
2 นั้น อยู่ที่วัสดุสำรองคลังและอุปกรณ์ที่ใช้ในโรงไฟฟ้า
ซึ่งส่วนใหญ่นำเข้าจากต่างประเทศในสกุลเงินยูโร สวิสฟรังก์และดอลลาร์สหรัฐฯ
ในขณะที่รายรับของโครงการโดยประมาณเป็นสกุลเงินบาทครึ่งหนึ่งและดอลลาร์สหรัฐฯ อีกครึ่งหนึ่ง
จึงมีความเสี่ยงหากอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราระหว่างประเทศเกิดความผันผวน
ทางโครงการได้ทยอยปิดความเสี่ยง (Hedge)
ด้านเงินตราระหว่างประเทศบางส่วนกับสถาบันทางการเงินแล้ว
และมีแผนที่จะปิดความเสี่ยงในส่วนที่เหลือต่อไป ความเสี่ยงอื่นของโครงการได้แก่
การได้ใบอนุญาตต่างๆ
ที่เกี่ยวข้องกับการก่อสร้างโรงไฟฟ้าตามกำหนดเวลาและการสร้างส่วนต่อท่อก๊าซโดยบริษัท ปตท.
จำกัด (มหาชน) ให้เสร็จทันตามกำหนดเวลาเพื่อจัดส่งก๊าซธรรมชาติให้กับโรงแรกของโครงการ
กรณีที่การส่งก๊าซธรรมชาติไม่สามารถทำตามกำหนดเวลาได้
อาจทำให้โรงไฟฟ้าต้องใช้น้ำมันดีเซลในการเดินเครื่องจนกว่าจะได้รับก๊าซธรรมชาติ
ซึ่งจะนำไปสู่ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นในการลงทุนและบำรุงรักษา

2. โครงการน้ำเทิน 2 (บผฟ. ถือหุ้นร้อยละ 25 ใน Nam Theun 2 Power Co., Ltd)
ผลิตกระแสไฟฟ้าจากพลังน้ำในประเทศสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว มีกำลังผลิต 1,070
เมกะวัตต์ ได้มีการลงนามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าในเดือนพฤศจิกายน 2546
และมีกำหนดจำหน่ายกระแสไฟฟ้าได้ในครึ่งปีหลังของปี 2552 โดยมีสัญญาขายไฟฟ้าให้กับ กฟผ.
จำนวน 995 เมกะวัตต์ ปัจจุบันโครงการกำลังจัดหาเงินกู้จากธนาคารไทย ธนาคารต่างประเทศ
และองค์กรระหว่างประเทศ โดยโครงการอยู่ระหว่างการรอการตัดสินใจของธนาคารโลก (World
Bank) และองค์กรระหว่างประเทศที่เกี่ยวข้องที่จะให้ความช่วยเหลือทางการเงินในรูปแบบต่างๆ
ซึ่งรวมถึงการค้ำประกันความเสี่ยงทางการเมือง
อันจะทำให้การจัดหาเงินกู้ของโครงการสามารถเสร็จสิ้นได้ภายในครึ่งแรกของปี 2548

3. โครงการกัลฟ์ ยะลา กรีน (บผฟ. ถือหุ้นผ่านทาง จีอีซี คิดเป็นสัดส่วน ร้อยละ 47.5)
ในจังหวัดยะลา กำลังผลิต 23 เมกะวัตต์ โดยใช้เศษไม้ยางพาราเป็นเชื้อเพลิง
ซึ่งมีกำหนดเริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์ในเดือนสิงหาคม 2548 แต่เนื่องจากเกิดเหตุการณ์ไม่สงบใน
3 จังหวัดชายแดนภาคใต้ตั้งแต่ต้นปี 2547 ทำให้การก่อสร้างล่าช้ากว่าแผนที่กำหนดไว้
ทางโครงการอยู่ระหว่างการเจรจาเลื่อนกำหนดเริ่มเดินเครื่องเชิงพาณิชย์กับ กฟผ.

ในส่วนนโยบายการจ่ายเงินปันผลนั้น
บริษัทมีนโยบายการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นในอัตราประมาณร้อยละ 40
ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีเงินได้ หากไม่มีเหตุจำเป็นอื่นใด
เช่นโอกาสการขยายธุรกิจของบริษัทในโครงการต่างๆในอนาคต ภาวะเศรษฐกิจ ภาวะทางการเงิน
และหากการจ่ายเงินปันผลนั้นจะมีผลกระทบต่อการดำเนินงานปกติของบริษัทอย่างมีสาระสำคัญ

 12.2.2 รายงานและวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

บผฟ. เป็นบริษัทโฮลดิ้ง (Holding Company)
ที่มีวัตถุประสงค์ในการลงทุนในธุรกิจผลิตไฟฟ้าครบวงจรและครอบคลุมถึงธุรกิจที่ให้การบริการด้านพลังงาน
โดยมีรายได้หลัก คือเงินปันผลที่มาจากกำไรของบริษัทย่อย บริษัทร่วม
และส่วนได้เสียในกิจการร่วมค้า
การจัดโครงสร้างดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อได้รับความสะดวกในการขยายกิจการ
และเพิ่มความสามารถในการระดมเงินกู้สำหรับโครงการใหม่โดยไม่มีผลกระทบใดๆ
ต่อโครงการเก่า

ในปี 2546 กลุ่มบริษัทได้เริ่มนำมาตรฐานการบัญชีไทยฉบับที่ 51
เรื่องสินทรัพย์ไม่มีตัวตนมาใช้ปฏิบัติเป็นครั้งแรกและได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชี 2 นโยบาย
ได้แก่ นโยบายเกี่ยวกับการซ่อมบำรุงรักษาหลักและค่าใช้จ่ายในการพัฒนาโครงการ
และไม่ได้ปรับปรุงรายการที่เกิดขึ้นก่อนปี 2546
ย้อนหลังเนื่องจากผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีไม่มีนัยสำคัญต่องบการเงิน
โดยได้ปรับปรุงค่าใช้จ่ายทั้งหมดที่เกิดขึ้นก่อนปี 2546 ในงบการเงินปี 2546

เพื่อให้เข้าใจถึงการเปรียบเทียบงบการเงินปี 2547 กับงบการเงินปี 2546
จึงได้แสดงผลกระทบต่องบดุลรวมและงบดุลเฉพาะบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2546
และงบกำไรขาดทุนรวมและงบกำไรขาดทุนเฉพาะบริษัทประจำปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ.
2546 ดังต่อไปนี้

  31 ธันวาคม พ.ศ. 2546

  งบการเงิน

  งบการเงินรวม เฉพาะบริษัท

  พันบาท พันบาท

  งบดุล

  เงินลงทุนในบริษัทย่อย เพิ่มขึ้น - 992,110

  ส่วนได้เสียในกิจการร่วมค้า สุทธิ ลดลง (505,892) (778,879)

  วัสดุสำรองคลัง สุทธิ เพิ่มขึ้น 5,664 -

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ สุทธิ เพิ่มขึ้น 986,446 -

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น สุทธิ ลดลง (272,987) -

  กำไรสะสมปลายงวด ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2546 เพิ่มขึ้น 213,231 213,231

  31 ธันวาคม พ.ศ. 2546

  งบการเงิน

  งบการเงินรวม เฉพาะบริษัท

  พันบาท พันบาท

  งบกำไรขาดทุน

  ต้นทุนขาย ลดลง 992,110 -

  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร เพิ่มขึ้น (102,505) -

  ผลขาดทุนจากการด้อยค่า เพิ่มขึ้น (170,482) (66,133)

  ส่วนแบ่งผลกำไรในบริษัทย่อยและกิจการร่วมค้า เพิ่มขึ้น (ลดลง) (505,892) 279,364

  กำไรสะสมปลายงวด ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ. 2546 เพิ่มขึ้น 213,231 213,231

ดังนั้นฝ่ายบริหารจึงขอแสดงรายงานวิเคราะห์งบการเงินรวมของ บผฟ. และบริษัทย่อย
เพื่อให้เห็นถึงภาพรวมที่ชัดเจนของผลการดำเนินงาน ดังต่อไปนี้

 1. สรุปผลการดำเนินงาน

กำไรสุทธิของกลุ่ม บผฟ. ในปี 2547 สิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 เป็นจำนวนทั้งสิ้น 4,662
ล้านบาท ลดลง 1,332 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 22 เมื่อเปรียบเทียบกับผลการดำเนินงาน ปี 2546

กำไรสุทธิประจำปี 2547 กำไรสุทธิประจำปี 2546

ก่อน FX หลัง FX ก่อน FX หลัง FX

บผฟ. 134 119 (51) (51)

กลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายใหญ่ (IPP) 4,055 4,119 5,350 5,805

กลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายเล็ก (SPP) 282 303 296 579

กลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้าต่างประเทศ (Overseas) 11 4 (416) (447)

กลุ่มธุรกิจอื่นๆ (Others) 112 116 108 108

ในปี 2547 บผฟ. มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน จำนวน 67 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2546
ซึ่ง บผฟ. มีกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน จำนวน 707 ล้านบาท
ทั้งนี้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจำนวน 72 ล้านบาทเป็นตัวเลขทางบัญชี
เพื่อให้เป็นไปตามมาตรฐานการบัญชีไทยซึ่งเกิดขึ้นจากผลต่างของการแปลงมูลค่าหนี้คงค้างสุทธิเฉพาะที่เป็นเงินตราสกุลต่างประเทศกลับมาเป็นเงินตราสกุลบาท
ณ วันสิ้นสุดงวดของบัญชีปัจจุบัน (วันที่ 31 ธันวาคม 2547) กับงวดก่อนหน้านี้ (วันที่ 31 ธันวาคม
2546)

หากไม่คำนึงถึงผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนแล้ว ในปี 2547 บริษัทจะมีกำไรจำนวน 4,595
ล้านบาท ลดลงจากปี 2546 จำนวน 692 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 13

นอกจากนี้หากไม่คำนึงถึงผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 67 ล้านบาท ภาษีเงินได้จำนวน
597 ล้านบาท กำไรของกลุ่ม บผฟ. ปี 2547 จะเป็นจำนวน 5,191 ล้านบาท ลดลง 99 ล้านบาท
หรือคิดเป็นร้อยละ 2 เมื่อเทียบกับกำไรของกลุ่ม บผฟ. ปี 2546 จำนวน 5,290 ล้านบาท
ซึ่งไม่รวมผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีใหม่จำนวน 213 ล้านบาท
ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 707 ล้านบาท และภาษีเงินได้ จำนวน 217 ล้านบาท

  อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ มีดังนี้

- อัตราส่วนกำไรขั้นต้น เท่ากับร้อยละ 51

- อัตราส่วนกำไรสุทธิ (ไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน) เท่ากับร้อยละ 28

- กำไรสุทธิ (ที่ไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน) ต่อหุ้น เท่ากับ 8.75 บาท

อัตรากำไรสุทธิในปี 2547 (ไม่รวมผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยน) เท่ากับร้อยละ 28 นั้นต่ำกว่า
ปี 2546 ซึ่งเท่ากับร้อยละ 34 มีสาเหตุมาจากกำไรสุทธิของ บฟร. และ จีอีซี ที่ลดลง
และการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีในปี 2546
ทั้งนี้หากไม่รวมผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชี อัตรากำไรสุทธิ ปี 2546
จะเท่ากับร้อยละ 32

2. การวิเคราะห์รายได้

ผลการดำเนินงานในปี 2547 รายได้รวมของ บผฟ. บริษัทย่อย
และส่วนแบ่งกำไรในเงินลงทุนในบริษัทร่วมและส่วนได้เสียในกิจการร่วมค้า มีจำนวนทั้งสิ้น 16,500
ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ ปี 2546 เพิ่มขึ้นจำนวน 769 ล้านบาท หรือร้อยละ 5
โดยมีรายละเอียดดังนี้

รายได้รวม :

  ปี 2547 ปี 2546 %เปลี่ยนแปลง

บผฟ. 587 548 7% กลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายใหญ่ (IPP) 9,846 9,972 (1%)
กลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายเล็ก (SPP) 4,778 4,443 8% กลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้าต่างประเทศ
(Overseas) 730 334 119% กลุ่มธุรกิจอื่นๆ (Others) 559 434 29%

1) รายได้ของ บผฟ. จำนวน 587 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน จำนวน 39 ล้านบาท หรือร้อยละ
7 ส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของดอกเบี้ยรับจำนวน 43 ล้านบาท
ในขณะที่เงินปันผลรับจากการลงทุนทางการเงินลดลง 5 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2546

ทั้งนี้รายได้หลักส่วนใหญ่ของ บผฟ.
ยังคงมาจากเงินปันผลรับจากกองทุนเปิดกรุงไทยหุ้นผสมตราสารหนี้ปันผล (KTSF) จำนวน 428
ล้านบาท ลดลง 7 ล้านบาท เงินปันผลรับจากหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด จำนวน 41
ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5 ล้านบาท ส่วนรายได้จากดอกเบี้ยรับจำนวน 84 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 43
ล้านบาทนั้น เนื่องจากในปี 2547 มีการให้เงินกู้ยืมแก่ จีอีซี และ โครงการน้ำเทิน 2
จึงมีรายได้ดอกเบี้ยรับ จำนวน 20 ล้านบาท จาก จีอีซี และ จำนวน 20 ล้านบาท
จากโครงการน้ำเทิน 2 สำหรับดอกเบี้ยรับจากธนาคารและอื่นๆ มีจำนวน 44 ล้านบาท
และรายได้อื่นๆ จำนวน 27 ล้านบาท

2) รายได้จากกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายใหญ่ (IPP) คือ บฟร. และ บฟข. จำนวน 9,846
ล้านบาท แบ่งเป็น

รายได้ค่าไฟฟ้า จำนวน 9,672 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน จำนวน 70 ล้านบาท หรือร้อยละ 1
โดยแบ่งเป็นการลดลงจากรายได้ค่าไฟฟ้าของ บฟร. 498 ล้านบาท เนื่องจากอัตราค่าไฟฟ้า
(Capacity Rate) ที่ลดลง ในขณะที่ บฟข. มีรายได้ค่าไฟฟ้าเพิ่มขึ้น 428 ล้านบาท
เนื่องจากอัตราค่าไฟ (Base Availability Credit) ที่เพิ่มขึ้น
ซึ่งเป็นไปตามที่กำหนดไว้ในสูตรค่าพลังไฟฟ้า ในลักษณะ “Cost Plus”
หรือต้นทุนบวกกำไรส่วนเพิ่มที่ให้แก่ผู้ประกอบการภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA)
และเป็นไปตามที่ได้ประมาณการไว้แล้ว

สัญญาซื้อขายไฟฟ้าได้กำหนดอัตราค่าไฟฟ้าในแต่ละปีเพื่อให้ครอบคลุมค่าใช้จ่ายหลักคือ
ค่าใช้จ่ายเงินกู้ และค่าบำรุงรักษาหลัก
ซึ่งจะใช้อัตราดังกล่าวตามที่ได้ตกลงในสัญญาซื้อขายไฟฟ้าในการคำนวณค่าไฟฟ้าในแต่ละงวด

รายได้ค่าไฟฟ้ากลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายใหญ่ (IPP):

  ปี 2547 ปี 2546 %เปลี่ยนแปลง

บฟร. 5,448 5,947 (8%) บฟข. 4,224 3,796 11%

นอกจากนั้น ในการคำนวณรายได้ค่าความพร้อมจ่ายพลังไฟฟ้า
ได้รับการปรับเพื่อชดเชยผลกระทบที่เกิดจากอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับภาระค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมเงินที่เป็นสกุลดอลลาร์สหรัฐฯ
และค่าอะไหล่ที่ใช้ในการบำรุงรักษาหลัก ซึ่ง บฟร. และ บฟข.
จะได้รับการชดเชยทุกเดือนตามงวดกำหนดชำระค่าไฟฟ้า
โดยจะได้รับค่าพลังไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนสูงกว่าระดับ 28 บาทต่อหนึ่งดอลลาร์สหรัฐฯ
และได้รับค่าพลังไฟฟ้าลดลงเมื่ออัตราแลกเปลี่ยนต่ำกว่าระดับ 28 บาทต่อหนึ่งดอลลาร์สหรัฐฯ ทั้งนี้
รายได้ค่าไฟฟ้าจากบริษัทย่อยหลักได้รวมส่วนค่าไฟฟ้าที่ได้รับชดเชยผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นเงิน
1,007 ล้านบาท

รายได้จากดอกเบี้ยรับและรายได้อื่นๆ จำนวน 174 ล้านบาท ลดลง 56 ล้านบาท หรือร้อยละ 24
สาเหตุหลักคือ ผลตอบแทนจากการลงทุนของ บฟร. และ บฟข. ลดลง 41 ล้านบาท
เนื่องจากจำนวนเงินฝากที่ลดลง และรายได้อื่นๆ ของ บฟร. ลดลง 16 ล้านบาท เนื่องจากในปี
2546 บฟร.ได้รับเงินค่าปรับจากคู่ค้าเนื่องจากการจัดส่งล่าช้า

3) รายได้จากกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายเล็ก (SPP) จำนวน 4,778 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากช่วงเวลาเดียวกันของปีก่อน จำนวน 335 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 8
สำหรับกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายเล็ก (SPP) ประกอบด้วย 5 บริษัท คือ จีอีซี เออีพี เอพีบีพี ทีแอลพี
โคเจน และ ร้อยเอ็ด กรีน โดยมีรายละเอียดดังนี้

รายได้ค่าไฟฟ้า จำนวน 4,683 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน 365
ล้านบาทหรือร้อยละ8

รายได้ค่าไฟฟ้ากลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายเล็ก (SPP) :

  ปี 2547 ปี 2546 %เปลี่ยนแปลง

จีอีซี 2,640 2,622 1%

ทีแอลพี โคเจน 1,629 1,335 22%

เอพีบีพี 272 277 (2%)

ร้อยเอ็ด กรีน 142 84 70%

รายได้ส่วนใหญ่เป็นการเพิ่มขึ้นจาก ทีแอลพี โคเจน จำนวน 295 ล้านบาท
ซึ่งเริ่มรับรู้รายได้หลังจากก่อสร้างแล้วเสร็จเมื่อวันที่ 28 มกราคม 2546 และ ร้อยเอ็ด
กรีนที่เริ่มรับรู้รายได้หลังจากก่อสร้างแล้วเสร็จเมื่อวันที่ 29 พฤษภาคม 2546 โดยมีรายได้เพิ่มขึ้น
จำนวน 58 ล้านบาท

รายได้จากดอกเบี้ยรับและรายได้อื่นๆ จำนวน 42 ล้านบาท ลดลง 24 ล้านบาท
สาเหตุหลักจากรายได้อื่นๆของ จีอีซี ลดลง

ส่วนแบ่งผลกำไรจากกิจการร่วมค้า คือ เออีพี จำนวน 53 ล้านบาท ลดลง 5 ล้านบาท
เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันปี 2546 เนื่องจากค่าใช้จ่ายจากการซ่อมบำรุงรักษาหลัก

4) รายได้จากกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้าต่างประเทศ จำนวน 730 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน จำนวน
396 ล้านบาท สำหรับกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้าต่างประเทศประกอบด้วย โคแนล และโครงการน้ำเทิน 2
(Nam Theun 2 Power Co., Ltd. หรือ เอ็นทีพีซี) ซึ่งมีรายละเอียดดังนี้

รายได้ค่าไฟฟ้า จำนวน 717 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน 175 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 20
ซึ่งเกิดจากการผลิตพลังงานไฟฟ้าในปี 2547 ต่ำกว่าปี 2546
เนื่องจากการโอนโรงไฟฟ้านอร์ธเทิร์นมินดาเนา เพาเวอร์ คอร์เปอเรชั่น (เอ็นเอ็มพีซี) จำนวน
58 เมกะวัตต์ ออกไปให้กับ เนชั่นแนล เพาเวอร์ คอร์เปอเรชั่น (เอ็นพีซี) เมื่อเดือนกรกฎาคม
2546

รายได้จากดอกเบี้ยรับและรายได้อื่นๆ จำนวน 38 ล้านบาท ลดลง 7 ล้านบาท หรือ คิดเป็นร้อยละ
15

ส่วนแบ่งค่าใช้จ่ายในการพัฒนาโครงการน้ำเทิน 2 ในปี 2547 เท่ากับ 25 ล้านบาท ลดลง 578
ล้านบาท เมื่อเทียบกับปี 2546 ซึ่งมีการปรับปรุงค่าใช้จ่ายในการพัฒนาโครงการน้ำเทิน 2
ตามนโยบายบัญชีใหม่ โดยมีส่วนแบ่งค่าใช้จ่ายก่อนปี 2546 ทั้งสิ้น 506 ล้านบาท

5) รายได้จากกลุ่มธุรกิจอื่นๆ จำนวน 559 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน
125 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 29 สำหรับกลุ่มธุรกิจอื่นๆ ประกอบด้วย 2 บริษัทย่อยคือ เอสโก และ
เอ็กคอมธารา ซึ่งมีรายละเอียดดังนี้

รายได้จากกลุ่มธุรกิจอื่นๆ:

  ปี 2547 ปี 2546 %เปลี่ยนแปลง

รายได้ค่าบริการ – เอสโก 390 283 38%

รายได้ค่าน้ำ – เอ็กคอมธารา 157 142 11%

รายได้ค่าบริการ จำนวน 390 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน จำนวน 107 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 38
สาเหตุหลักจากการเพิ่มขึ้นของการให้บริการบำรุงรักษาและเดินเครื่องของ เอสโก กับ
โรงไฟฟ้าเอลกาลี 2 ประเทศซูดาน

รายได้ค่าน้ำ ของเอ็กคอมธารา จำนวน 157 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน จำนวน 15 ล้านบาท
หรือ ร้อยละ 11 เนื่องจากอัตราค่าน้ำและปริมาณการจำหน่ายที่มากขึ้น

รายได้จากดอกเบี้ยรับและรายได้อื่นๆ จำนวน 11 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 2 ล้านบาท หรือ
คิดเป็นร้อยละ 18 ส่วนใหญ่จากรายได้อื่นๆของ เอสโก

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทย่อยและกิจการร่วมค้าของเอสโก จำนวน 0.51 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.24
ล้านบาท ซึ่งมาจาก บริษัท อมตะ เพาเวอร์-เอสโก เซอร์วิส จำกัด (อเมสโก) ในขณะที่บริษัท
พลังงานการเกษตร จำกัด (เออี) รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจำนวน 0.49 ล้านบาท
ซึ่งทำให้ส่วนได้เสียในเออีมีมูลค่าเท่ากับศูนย์

3. การวิเคราะห์รายจ่าย

ค่าใช้จ่ายรวมของ บผฟ. บริษัทย่อย บริษัทร่วม และกิจการร่วมค้า ในปี 2547 จำนวน 11,673
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน 1,532 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 15 แบ่งตามกลุ่มธุรกิจ
ดังต่อไปนี้

ค่าใช้จ่ายรวม:

  ปี 2547 ปี 2546 %เปลี่ยนแปลง

บผฟ. 452 599 (24%)

กลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายใหญ่ (IPP) 5,791 4,622 25%

กลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายเล็ก (SPP) 4,428 4,093 8%

กลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้าต่างประเทศ (Overseas) 581 520 12%

กลุ่มธุรกิจอื่นๆ (Others) 420 306 37%

1) ค่าใช้จ่ายของ บผฟ. จำนวน 452 ล้านบาท แบ่งเป็น ค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไป 406
ล้านบาท และดอกเบี้ยจ่าย 46 ล้านบาท ซึ่งค่าใช้จ่ายของ บผฟ.จำนวน 452
ล้านบาทนั้นลดลงจากปีก่อนรวมทั้งสิ้น 146 ล้านบาท สาเหตุจากดอกเบี้ยจ่ายซึ่งลดลง 74 ล้านบาท
หรือ ร้อยละ 61 เนื่องจากจำนวนเงินต้นของหุ้นกู้ที่ลดลงและได้ชำระคืนหมดแล้วตั้งแต่เดือนตุลาคม
2547 ส่วนค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไปลดลง 73 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 15 เนื่องจาก ในปี
2546 บผฟ. ตัดจ่าย ค่านิยมของเงินลงทุนในโครงการบ่อนอก 66 ล้านบาท
หากไม่รวมผลกระทบดังกล่าว ค่าใช้จ่ายในการบริหารทั่วไปลดลง 7 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 2

2) ค่าใช้จ่ายของกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายใหญ่ (IPP) จำนวน 5,791 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน 1,168 ล้านบาท
สาเหตุหลักเนื่องจากผลกระทบจากการเปลี่ยนนโยบายบัญชี รายละเอียดดังต่อไปนี้

ต้นทุนขาย จำนวน 3,329 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน 1,111 ล้านบาท
หรือ ร้อยละ 50
สาเหตุหลักมาจากการเปลี่ยนนโยบายบัญชีใหม่เรื่องนโยบายเกี่ยวกับการซ่อมบำรุงรักษาหลักในปี
2546 ทำให้มีการนำผลกระทบที่เกิดขึ้นย้อนหลังก่อนปี 2546 มาไว้ในงบการเงินปี 2546 ส่งผลให้
บฟร. และ บฟข. มีต้นทุนขายในปี 2546 ลดลง 529 ล้านบาท และ 443 ล้านบาทตามลำดับ
หากไม่รวมผลกระทบที่เกิดขึ้นย้อนหลังก่อนปี 2546 จากการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชี บฟร.
มีต้นทุนลดลง 35 ล้านบาท สาเหตุหลักจากค่าเบี้ยประกันภัยที่ลดลง บฟข. มีต้นทุนเพิ่มขึ้น 173
ล้านบาท เนื่องจากงานซ่อมบำรุงรักษาหลัก

ต้นทุนขายกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายใหญ่ (IPP) :

  ปี 2547 ปี 2546 %เปลี่ยนแปลง ปี 2546* % เปลี่ยนแปลง

บฟร. 1,806 1,312 38% 1,841 (2%)

บฟข. 1,523 907 68% 1,350 13%

* ไม่รวมผลกระทบที่เกิดขึ้นย้อนหลัง ก่อนปี 2546 จากการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชี

ค่าใช้จ่ายในการบริหารและอื่นๆ จำนวน 669 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน จำนวน 328 ล้านบาท
หรือร้อยละ 96 สาเหตุหลักจากภาษีของ บฟร. จำนวน 435 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 302 ล้านบาท
เนื่องจากตั้งแต่ วันที่ 20 เมษายน 2546 บฟร.
จะได้รับลดหย่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับกำไรสุทธิที่ได้รับจากการลงทุนในอัตราร้อยละ 50
ของอัตราปกติ เป็นเวลา 5 ปี ซึ่งจะสิ้นสุด ณ วันที่ 19 เมษายน 2551 โดยระยะเวลาที่ บฟร.
ได้รับยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลที่มีกำหนด 8
ปีนับจากวันที่เริ่มมีรายได้จากการประกอบกิจการนั้นได้สิ้นสุดลงเมื่อวันที่ 19 เมษายน 2546

ดอกเบี้ยจ่าย จำนวน 1,793 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน จำนวน 271 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 13
แบ่งเป็นการลดลงจาก บฟร. และ บฟข. จำนวน 155 ล้านบาท และ 116 ล้านบาท ตามลำดับ
เนื่องจากเงินต้นของเงินกู้ลดลง

3) ค่าใช้จ่ายของกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายเล็ก (SPP) จำนวน 4,428 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน
จำนวน 335 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 8 รายละเอียดดังต่อไปนี้

ต้นทุนขาย จำนวน 3,711 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2546 จำนวน 375 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 11
สาเหตุหลักจากต้นทุนขายของจีอีซี ซึ่งเพิ่มขึ้นทั้งสิ้น 188 ล้านบาท เนื่องจากการบำรุงรักษาหลัก
และทีแอลพี โคเจน เพิ่มขึ้น 160 ล้านบาท ซึ่งสอดคล้องกับรายได้ค่าไฟที่เพิ่มขึ้น
นอกจากนี้ยังมีต้นทุนขาย ร้อยเอ็ด กรีน เพิ่มขึ้น 24 ล้านบาท ซึ่งสอดคล้องกับรายได้
ค่าไฟที่เพิ่มขึ้นตามลำดับ

ต้นทุนขายกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้ารายเล็ก (SPP):

  ปี 2547 ปี 2546 %เปลี่ยนแปลง

จีอีซี 2,210 2,022 9%

ทีแอลพี โคเจน 1,216 1,056 15%

เอพีบีพี 203 199 2%

ร้อยเอ็ด กรีน 82 59 40%

ค่าใช้จ่ายในการบริหารและอื่นๆ จำนวน 421 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อนทั้งสิ้น 10 ล้านบาท หรือ
ร้อยละ 2 สาเหตุหลักเนื่องจาก ทีแอลพี โคเจน มีค่าใช้จ่ายในการบริหารเพิ่มขึ้น 21
ล้านบาทซึ่งสอดคล้องกับรายได้ที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการเริ่มรับรู้รายได้หลังจากก่อสร้างแล้วเสร็จเมื่อวันที่
28 มกราคม 2546

สำหรับ จีอีซี มีค่าใช้จ่ายลดลง 14 ล้านบาท เนื่องจากในปี 2546
มีการตัดจ่ายค่าพัฒนาโครงการบ่อนอกที่เกิดขึ้นก่อนปี 2546 จำนวน 103 ล้านบาท
การตัดจำหน่ายการด้อยค่าที่ดินโครงการบ่อนอกจำนวน 104 ล้านบาท ในขณะที่ ปี 2547
มีการปรับปรุงผลขาดทุนจากการด้อยค่าของที่ดินโครงการบ่อนอกซึ่งได้ตัดจำหน่ายไปแล้ว
(Write-back) จำนวน 44 ล้านบาท ทั้งนี้หากไม่รวมผลกระทบดังกล่าว สำหรับปี 2547 นั้น จีอีซี
มีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น 238 ล้านบาท ส่วนใหญ่เนื่องจากค่าใช้จ่ายของโครงการแก่งคอย 2 อาทิ
ค่าพัฒนาโครงการ ค่างานมวลชนสัมพันธ์และประชาสัมพันธ์
การทำธุรกรรมซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (Forward Contract) และค่า Standby
Letter of Credit เป็นต้น และการตัดจำหน่ายค่าความนิยมของ เอ็นเคซีซี และ เอสซีซี
จำนวน 43 ล้านบาท

ดอกเบี้ยจ่าย จำนวน 297 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน 50 ล้านบาท หรือ
ร้อยละ 14 สาเหตุหลักมาจากการลดลงของดอกเบี้ยจ่าย ของ จีอีซี จำนวน 54 ล้านบาท
เนื่องจากจำนวนเงินต้นลดลงและอัตราดอกเบี้ยลดลงจากการ Refinance เงินกู้บางส่วน
ส่วนดอกเบี้ยจ่ายของ ทีแอลพีโคเจน และเอพีบีพี ลดลง 2 ล้านบาท และ 1 ล้านบาท ตามลำดับ
เนื่องจากเงินต้นลดลง ในขณะที่ ร้อยเอ็ด กรีน ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นจำนวน 6 ล้านบาท
เนื่องจากมีการเบิกเงินกู้เพิ่มขึ้น

4) ค่าใช้จ่ายของกลุ่มธุรกิจโรงไฟฟ้าต่างประเทศ จำนวน 581 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน จำนวน
61 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 12 รายละเอียดดังต่อไปนี้

ต้นทุนขาย จำนวน 229 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อน จำนวน 7 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 3
เกิดจากค่าเสื่อมราคาของโรงไฟฟ้า เอ็นเอ็มพีซี
ที่ลดลงอันเนื่องมาจากประมาณการการผลิตที่ลดลงและโอนโรงไฟฟ้าจำนวน 58 เมกะวัตต์
ให้กับเอ็นพีซี

ค่าใช้จ่ายในการบริหารและอื่นๆ จำนวน 279 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน
79 ล้านบาท หรือร้อยละ 40
เนื่องจากสิทธิการลดหย่อนภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับกำไรสุทธิที่ได้รับจากการลงทุนของโรงไฟฟ้า
เวสเทิร์น มินดาเนา เพาเวอร์ คอร์ปอเรชั่น (ดับบลิวเอ็มพีซี) และ โรงไฟฟ้าเซาท์เทิร์น
ฟิลิปปินส์ เพาเวอร์ คอร์ปอเรชั่น (เอสพีพีซี) เป็นเวลา 6 ปี สิ้นสุดลงในปี 2546

ดอกเบี้ยจ่าย จำนวน 73 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน 11 ล้านบาท หรือ
ร้อยละ 13 เนื่องจากเงินต้นลดลง

5) ค่าใช้จ่ายของกลุ่มธุรกิจอื่นๆ จำนวน 420 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน
114 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 37 รายละเอียดดังต่อไปนี้

ต้นทุนบริการ จำนวน 269 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 99 ล้านบาท หรือร้อยละ 58
เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของการให้บริการบำรุงรักษาและเดินเครื่องของ เอสโก
ซึ่งสอดคล้องกับรายได้ที่เพิ่มขึ้น

ต้นทุนขายน้ำประปา จำนวน 55 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน 1 ล้านบาท
หรือ ร้อยละ 2 มาจาก เอ็กคอมธารา เนื่องจากค่าบำรุงรักษาลดลง

ค่าใช้จ่ายในการบริหารและอื่นๆ จำนวน 86 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน
22 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 34 สาเหตุหลักจาก เอสโก ซึ่งสอดคล้องกับรายได้ที่เพิ่มขึ้น

ดอกเบี้ยจ่าย จำนวน 10 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อน จำนวน 5 ล้านบาท หรือ
ร้อยละ 35 เนื่องจากเงินต้นคงเหลือและอัตราดอกเบี้ยของ เอ็กคอมธารา ลดลง

12.2.3 รายงานและวิเคราะห์ฐานะการเงิน

1. การวิเคราะห์สินทรัพย์

[] ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บผฟ. บริษัทย่อย บริษัทร่วมและกิจการร่วมค้า
มีสินทรัพย์รวมจำนวน 55,066 ล้านบาท ลดลง 1,370 ล้านบาท หรือ ร้อยละ 2 เมื่อเทียบกับสิ้นปี
2546 โดยมีรายละเอียดสำคัญดังนี้

1) เงินสด เงินฝากสถาบันการเงิน และเงินลงทุนในหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด
ทั้งระยะสั้นและระยะยาว จำนวน 7,340 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 13 ของสินทรัพย์รวม
ลดลง 476 ล้านบาท หรือร้อยละ 6
ส่วนใหญ่มาจากเงินฝากสถาบันการเงินและหลักทรัพย์ในความต้องการตลาดระยะสั้นลดลงจำนวน
854 ล้านบาท เงินลงทุนระยะยาวในหลักทรัพย์ในความต้องการตลาดและอื่นๆลดลง จำนวน 580
ล้านบาท เนื่องจากการลงทุนเพิ่มในโครงการของ จีอีซี และการให้เงินกู้ยืมแก่ เอ็นทีพีซี
ประกอบกับราคาตลาดที่ลดลงของหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด
ในขณะที่เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น 958 ล้านบาท

2) เงินลงทุนระยะสั้นและระยะยาวที่ใช้เป็นหลักประกัน จำนวน 7,419 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 13 ของสินทรัพย์รวม ลดลง 2,535 ล้านบาท หรือร้อยละ 25
สาเหตุหลักเนื่องจากในไตรมาสที่ 3 ปี 2547 เจ้าหนี้เงินกู้ของ บฟข.
ได้อนุมัติการยกเลิกการกันเงินสำรองในบัญชีหลักประกัน Foreign Exchange Reserved
Account (FEXRA) จำนวน 27 ล้านเหรียญสหรัฐฯ
และอนุมัติให้นำหนังสือค้ำประกันธนาคารไปวางแทนเงินสำรองในบัญชีหลักประกัน Debt Service
Reserved Account (DSRA) จำนวน 12 ล้านเหรียญสหรัฐฯ สำหรับ บฟร.
ยังคงมีการกันเงินสำรองในบัญชี FEXRA เป็นเงินสกุลดอลลาร์สหรัฐฯ จำนวน 26
ล้านเหรียญสหรัฐฯ

3) เงินลงทุนในบริษัทย่อย บริษัทร่วมและส่วนได้เสียในกิจการร่วมค้า จำนวน 398 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 1 ของสินทรัพย์รวม เพิ่มขึ้น 29 ล้านบาท หรือร้อยละ 8
สาเหตุหลักมาจากโครงการน้ำเทิน 2
รับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากการตัดจ่ายค่าพัฒนาโครงการตามนโยบายบัญชีใหม่จำนวน 25 ล้านบาท
ในขณะที่รับรู้ส่วนแบ่งกำไรจาก เออีพี และ อเมสโก จำนวน 53 ล้านบาท และ 1 ล้านบาท
ตามลำดับ

4) ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ จำนวน 31,283 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 57
ของสินทรัพย์รวม ลดลง 260 ล้านบาท หรือร้อยละ 1 สาเหตุจากการตัดค่าเสื่อมราคาของสินทรัพย์
บผฟ. และบริษัทย่อยอื่นๆ จำนวน 2,440 ล้านบาท
และการโอนวัสดุสำรองหลักที่ไม่ได้ใช้งานออกไปยังวัสดุสำรองคลังของ บฟข. จีอีซี บฟร. และ
ทีแอลพีโคเจน จำนวน 336 ล้านบาท 196 ล้านบาท 96 ล้านบาท และ 6 ล้านบาทตามลำดับ
ผลขาดทุนจากการด้อยค่าของโรงไฟฟ้าของ จีอีซี จำนวน 11 ล้านบาท
และผลกระทบจากการแปลงค่างบการเงินของสินทรัพย์ของบริษัทที่อยู่ในต่างประเทศลดลงจำนวน 31
ล้านบาท ในขณะที่สินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่มาจากการก่อสร้างโรงไฟฟ้าเพิ่มเติมของ จีอีซี จำนวน
2,147 ล้านบาทและอื่นๆ จำนวน 359 ล้านบาท
และการบันทึกวัสดุสำรองหลักเป็นต้นทุนของสินทรัพย์เนื่องจากการซ่อมบำรุงรักษาของ บฟร. บฟข.
และ ทีแอลพีโคเจน จำนวน 110 ล้านบาท 234 ล้านบาทและ 7 ล้านบาท ตามลำดับ

5) สินทรัพย์อื่นๆ จำนวน 8,626 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 16 ของสินทรัพย์รวม เพิ่มขึ้น
1,871 ล้านบาท หรือร้อยละ 28 ส่วนใหญ่เป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้า
และลูกหนี้การค้ากิจการที่เกี่ยวข้องกันจำนวน 714 ล้านบาท เงินให้กู้ยืมระยะยาวของ บผฟ. แก่
จีอีซี จำนวน 175 ล้านบาท เอ็นทีพีซี จำนวน 464 ล้านบาท วัสดุสำรองคลังเพิ่มขึ้น 558 ล้านบาท
และสินทรัพย์อื่นๆเพิ่มขึ้น 100 ล้านบาท

2. การวิเคราะห์หนี้สิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทมีหนี้สินรวม จำนวน 25,963 ล้านบาท ลดลง 3,772 ล้านบาท
หรือร้อยละ 13 เนื่องจากการชำระคืนเงินกู้และหุ้นกู้ของ บผฟ. บฟร. และ บฟข.

1) เงินกู้ยืมระยะยาวและหุ้นกู้ จำนวน 23,933 ล้านบาท หรือร้อยละ 92 ของหนี้สินรวม ซึ่งลดลง
3,980 ล้านบาท หรือร้อยละ 14 โดยมีรายละเอียดเป็นเงินตราสกุลต่างๆ ดังนี้

- เงินกู้สกุลดอลลาร์สหรัฐฯ จำนวน 324 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

- เงินกู้สกุลเยน จำนวน 1,163 ล้านเยน

- เงินกู้สกุลเปโซ จำนวน 87 ล้านเปโซ

- เงินกู้สกุลบาท จำนวน 5,390 ล้านบาท

- หุ้นกู้สกุลบาท จำนวน 5,558 ล้านบาท

ในปี 2547 เงินกู้สกุลบาท ดอลลาร์สหรัฐฯ และ เปโซ รวมทั้งหุ้นกู้ลดลงรวม 5,178 ล้านบาท
ส่วนใหญ่จากการชำระคืนเงินต้นของ บผฟ. บฟร. บฟข. เอพีบีพี ทีแอลพีโคเจน โคแนล
เอ็กคอมธารา และการรีไฟแนนซ์เงินกู้ ของ จีอีซี ในขณะที่มีเงินกู้สกุลเยนเพิ่มขึ้น 57 ล้านบาท
มาจากการเบิกเงินกู้ในการสร้างโรงไฟฟ้าร้อยเอ็ด กรีน

2) หนี้สินอื่นๆ จำนวน 2,030 ล้านบาทหรือร้อยละ 8 ของหนี้สินรวม ได้แก่
เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้น 75 ล้านบาท เจ้าหนี้การค้า 476 ล้านบาท
เจ้าหนี้และเจ้าหนี้การค้ากิจการที่เกี่ยวข้องกัน 185 ล้านบาท ดอกเบี้ยค้างจ่าย 152 ล้านบาท
ภาษีมูลค่าเพิ่มและภาษีเงินได้ค้างจ่าย 482 ล้านบาท เงินปันผลค้างจ่าย 41 ล้านบาท และ อื่นๆ
620 ล้านบาท

3. การวิเคราะห์ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 ส่วนของผู้ถือหุ้น ซึ่งไม่รวมหุ้นที่ซื้อคืนแล้ว เป็นเงินจำนวน 29,103
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปีก่อน 2,402 ล้านบาท เนื่องจากปัจจัยหลักคือ บผฟ.
มีกำไรจากผลการดำเนินงาน
ในขณะที่กำไรที่ยังไม่รับรู้จากการปรับมูลค่าการลงทุนในหลักทรัพย์ในความต้องการของตลาด
ลดลงทั้งสิ้น 847 ล้านบาท
สาเหตุจากการปรับตัวลดลงของราคาตลาดของหลักทรัพย์ในความต้องการตลาด

จากการวิเคราะห์โครงสร้างของเงินทุน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 สรุปได้ดังนี้

ส่วนของผู้ถือหุ้น จำนวน 29,103 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 52.85

หนี้สิน จำนวน 25,963 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 47.15

สามารถคำนวณหา อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ ได้ดังนี้

- อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น เท่ากับ 0.89 เท่า ต่ำกว่าสิ้นปี 2546 ซึ่งอยู่ที่ระดับ 1.11
เท่า

- มูลค่าตามบัญชีของสินทรัพย์สุทธิต่อหุ้น เท่ากับ 53.55 บาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2546 ซึ่งอยู่ที่ระดับ
49.21 บาท

12.2.4 รายงานและวิเคราะห์กระแสเงินสด

งบกระแสเงินสดแสดงกระแสเงินสดที่เปลี่ยนแปลงจากกิจกรรมดำเนินงาน กิจกรรมลงทุน
และกิจกรรมจัดหาเงิน ณ สิ้นงวดบัญชี และแสดงเงินสดและรายการเทียบเท่าคงเหลือสิ้นงวด ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2547 เงินสดและรายการเทียบเท่าคงเหลือ เป็นเงินจำนวน 2,688 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากต้นงวดจำนวน 958 ล้านบาท
ซึ่งมีรายละเอียดของแหล่งที่มาและแหล่งที่ใช้ไปของเงินดังต่อไปนี้

- เงินสดสุทธิที่ได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน จำนวน 8,534 ล้านบาท
ส่วนใหญ่มาจากเงินสดที่ได้จากดำเนินงาน 6,968 ล้านบาท
และเงินลงทุนระยะสั้นและยาวที่ใช้เป็นหลักประกันลดลง 2,482 ล้านบาท
ในขณะที่ลูกหนี้การค้าที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น 708 ล้านบาท และวัสดุสำรองคลังเพิ่มขึ้น 485 ล้านบาท

- เงินสดสุทธิที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุน จำนวน 1,974 ล้านบาท
โดยลงทุนในการก่อสร้างโรงไฟฟ้าของ จีอีซี จำนวน 2,101 ล้านบาท และ บผฟ. ให้กู้ยืมเงินแก่
จีอีซี และเอ็นทีพีซี จำนวน 175 ล้านบาท และ 464 ล้านบาท ตามลำดับ
ในขณะที่ได้รับเงินสดจากการจำหน่ายเงินลงทุนระยะสั้นและเงินลงทุนระยะยาว จำนวน 582
ล้านบาท และ ได้รับเงินปันผลจากบริษัทจัดการและพัฒนาทรัพยากรน้ำภาคตะวันออก และ
กองทุนเปิดกรุงไทยหุ้นผสมตราสารหนี้ปันผล จำนวน 40 ล้านบาท และ 428 ล้านบาท ตามลำดับ

- เงินสดสุทธิที่ใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน จำนวน 5,605 ล้านบาท เนื่องจากสาเหตุหลักคือ
การชำระคืนหุ้นกู้ บผฟ. การชำระคืนเงินกู้ของ บฟร. บฟข. ทีแอลพี โคเจน ร้อยเอ็ด กรีน
เอพีบีพี และจีอีซี จำนวน 5,862 ล้านบาท และการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 1,571
ล้านบาท ในขณะที่มีการเบิกเงินกู้เพิ่มของ จีอีซี ทีแอลพีโคเจน และร้อยเอ็ด กรีน จำนวน 2,074
ล้านบาท

3.  ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

  12.3.1 ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| ร   | ชื่อบริษัทผู้จ่าย               | สำนักงานสอบบัญชี            | ค       |
| ายก |                          |                          | ่าสอบบัญชี |
| ารที่ |                          |                          |         |
|     |                          |                          | (บาท)   |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| 1   | บริษัท ผลิตไฟฟ้า จำกัด        | บริษัท                     | 1,      |
|     | (มหาชน)                  | ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส     | 706,742 |
|     |                          | เอบีเอเอส จำกัด            |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| 2   | บริษัท ผลิตไฟฟ้าระยอง จำกัด   | บริษัท                     | 432,326 |
|     |                          | ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส     |         |
|     |                          | เอบีเอเอส จำกัด            |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| 3   | บริษัท ผลิตไฟฟ้าขนอม จำกัด    | บริษัท                     | 432,326 |
|     |                          | ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส     |         |
|     |                          | เอบีเอเอส จำกัด            |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| 4   | บริษัท เอ็กโก เอ็นจิเนียริ่ง     | บริษัท                     | 92,988  |
|     | แอนด์ เซอร์วิส จำกัด         | ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส     |         |
|     |                          | เอบีเอเอส จำกัด            |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| 5   | บริษัท พลังงานการเกษตร จำกัด | บริษัท                     | 120,000 |
|     |                          | ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส     |         |
|     |                          | เอบีเอเอส จำกัด            |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| 6   | บริษัท เอ็กคอมธารา จำกัด     | บริษัท                     | 77,175  |
|     |                          | ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส     |         |
|     |                          | เอบีเอเอส จำกัด            |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| 7   | บริษัท เอ็กโก กรีน เอ็นเนอร์ยี่  | บริษัท                     | 38,588  |
|     | จำกัด                     | ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส     |         |
|     |                          | เอบีเอเอส จำกัด            |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| 8   | บริษัท ร้อยเอ็ด กรีน จำกัด     | บริษัท                     | 90,563  |
|     |                          | ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส     |         |
|     |                          | เอบีเอเอส จำกัด            |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| 9   | บริษัท ไทยแอลเอ็นจี เพาเวอร์  | บริษัท                     | 38,588  |
|     | จำกัด                     | ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส     |         |
|     |                          | เอบีเอเอส จำกัด            |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| 10  | บริษัท ทีแอลพี โคเจเนอเรชั่น   | บริษัท                     | 114,713 |
|     | จำกัด                     | ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส     |         |
|     |                          | เอบีเอเอส จำกัด            |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+
| รว  |                          |                          | 3,      |
| มค่า |                          |                          | 144,009 |
| ตอบ |                          |                          |         |
| แทน |                          |                          |         |
| จาก |                          |                          |         |
| การ |                          |                          |         |
| สอบ |                          |                          |         |
| บัญชี |                          |                          |         |
+-----+--------------------------+--------------------------+---------+

  12.3.2 ค่าบริการอื่น (non-audit fee)

+-----+----------+-----------------+----------------+-------+-------+
| ร   | ชื่อ       | ประเ            | ผู้ให้บริการ       | ค     |       |
| ายก | บริษัทผู้จ่าย | ภทของงานบริการอื่น |                | ่าตอบแ |       |
| ารที่ |          | (non-audit      |                | ทนของ |       |
|     |          | service)        |                | งานบร |       |
|     |          |                 |                | ิการอื่น |       |
+=====+==========+=================+================+=======+=======+
|     |          |                 |                | ส     | ส่วนท  |
|     |          |                 |                | ่วนที่จ่า | ี่จะต้อง |
|     |          |                 |                | ยไปใน | จ่ายใน |
|     |          |                 |                | ระหว่า | อนาคต |
|     |          |                 |                | งปีบัญชี |       |
+-----+----------+-----------------+----------------+-------+-------+
| 1   | บริษัท     | กา              | บริษัท           | 56    | 2,24  |
|     | ผลิตไฟฟ้า  | รให้คำแนะนำเกี่ยวก | ไพร้ซวอ         | 0,000 | 0,000 |
|     | จำกัด     | ับการจัดทำคู่มือปฏิบัต | เตอร์เฮาส์คูเปอร์ส | บาท   | บาท   |
|     | (มหาชน)  | ิงานนโยบายการบัญชี | เอบีเอเอส จำกัด  |       |       |
+-----+----------+-----------------+----------------+-------+-------+
| 2   | บริษัท     | การให้บริการ      | Pricewat       | SGD   | -     |
|     | ผลิตไฟฟ้า  | ด้านกฎหมายและภาษี | erhouseCoopers | 1,906 |       |
|     | จำกัด     |                 | IAS Pte Ltd.,  |       |       |
|     | (มหาชน)  |                 | Singapore      |       |       |
+-----+----------+-----------------+----------------+-------+-------+
| 3   | บริษัท     | การให้บริการ      | Pricewat       | 71    | -     |
|     | ผลิตไฟฟ้า  | ด้านกฎหมายและภาษี | erhouseCoopers | 2,500 |       |
|     | จำกัด     |                 | Legal & Tax    | บาท   |       |
|     | (มหาชน)  |                 | Consultants    |       |       |
|     |          |                 | Ltd. ประเทศไทย |       |       |
+-----+----------+-----------------+----------------+-------+-------+
| 4   | บริษัท     | การให้ค          | บริษัท           | -     | 35    |
|     | ผลิตไฟฟ้า  | ำแนะนำทางด้านบัญชี | ไพร้ซวอ         |       | 0,000 |
|     | จำกัด     |                 | เตอร์เฮาส์คูเปอร์ส |       | บาท   |
|     | (มหาชน)  |                 | เอบีเอเอส จำกัด  |       |       |
+-----+----------+-----------------+----------------+-------+-------+
| 5   | บริษัท     | การตรวจส        | Joaquin        | USD   | -     |
|     | เอ็กโก    | อบสถานะของกิจการ | Cunanan & Co.  | 13    |       |
|     | อินเตอ    | (Due Diligence) | /              | 0,000 |       |
|     | ร์เนชั่นแนล | ทางด้านบัญชีและภาษี | Pricewat       |       |       |
|     | (บีวีไอ)   |                 | erhouseCoopers |       |       |
|     | จำกัด     |                 | , Philippines  |       |       |
+-----+----------+-----------------+----------------+-------+-------+
| 6   | บริษัท     | การตรวจสอบเพ    | บริษัท           | 7     | -     |
|     | ร้อยเอ็ด   | ื่อวัตถุประสงค์เฉพาะ | ไพร้ซวอ         | 0,000 |       |
|     | กรีน จำกัด |                 | เตอร์เฮาส์คูเปอร์ส | บาท   |       |
|     |          |                 | เอบีเอเอส จำกัด  |       |       |
+-----+----------+-----------------+----------------+-------+-------+
| 7   | บริษัท     | การให้บริการ      | Pricewat       | 5     | -     |
|     | ผลิตไ     | ด้านกฎหมายและภาษี | erhouseCoopers | 0,000 |       |
|     | ฟฟ้าระยอง |                 | Legal & Tax    | บาท   |       |
|     | จำกัด     |                 | Consultants    |       |       |
|     |          |                 | Ltd. ประเทศไทย |       |       |
+-----+----------+-----------------+----------------+-------+-------+
| รว  |          |                 |                | 1,39  | 2,59  |
| มค่า |          |                 |                | 2,500 | 0,000 |
| ตอบ |          |                 |                | บาท   | บาท   |
| แทน |          |                 |                |       |       |
| สำห |          |                 |                | SGD   |       |
| รับง |          |                 |                | 1,906 |       |
| านบ |          |                 |                |       |       |
| ริกา |          |                 |                | USD   |       |
| รอื่น |          |                 |                | 13    |       |
| (   |          |                 |                | 0,000 |       |
| non |          |                 |                |       |       |
| -au |          |                 |                |       |       |
| dit |          |                 |                |       |       |
| f   |          |                 |                |       |       |
| ee) |          |                 |                |       |       |
+-----+----------+-----------------+----------------+-------+-------+

[1] ^(/1) ที่มา : การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.)

[2] ^(2/2) ที่มา : แผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศ พ.ศ. 2547-2558 (Power
Development Plan “PDP 2004”) จัดทำโดย กฟผ.