11. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

11.1 งบการเงิน

11.1.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

(ก) งบการเงินปี 2553 ตรวจสอบโดยนางสุมาลี โชคดีอนันต์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3322
จากบริษัท แกรนท์ ธอนตัน จำกัด

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทฯ และได้ให้ความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

(ข) งบการเงินปี 2554 ตรวจสอบโดยนายสมคิด เตียตระกูล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2785
จากบริษัท แกรนท์ ธอนตัน จำกัด

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทฯ และได้ให้ความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

(ค) งบการเงินปี 2555 ตรวจสอบโดยนายสมคิด เตียตระกูล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2785
จากบริษัท แกรนท์ ธอนตัน จำกัด

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทฯ และได้ให้ความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2555 และผลการดำเนินงานสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการายงานทางการเงินของไทย

11.1.2 ตารางสรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

งบแสดงฐานะทางการเงิน

+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                                | ปี   |     | ปี   |     | ปี   |     |
|                                | 2   |     | 2   |     | 2   |     |
|                                | 553 |     | 554 |     | 555 |     |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                                | ล้าน | ร้อ  | ล้าน | ร้อ  | ล้าน | ร้อ  |
|                                | บาท | ยละ | บาท | ยละ | บาท | ยละ |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| สินทรัพย์                         | 47  | 13  | 46  | 8   | 43  | 5   |
|                                | .23 | .22 | .89 | .22 | .54 | .53 |
| สินทรัพย์หมุนเวียน                  |     |     |     |     |     |     |
|                                | 53  | 14  | 52  | 9   | 35  | 4   |
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด     | .05 | .84 | .10 | .13 | .29 | .48 |
|                                |     |     |     |     |     |     |
| เงินลงทุนชั่วคราว                  | 2   | 0   | 115 | 20  | 258 | 32  |
|                                | .49 | .70 | .27 | .21 | .01 | .78 |
| ลูกหนี้การค้า                      |     |     |     |     |     |     |
|                                | 85  | 24  | 1   | 0   | 0   | 0   |
| - ลูกหนี้ทั่วไป - สุทธิ               | .87 | .03 | .90 | .33 | .25 | .03 |
|                                |     |     |     |     |     |     |
| - บริษัทที่เกี่ยวข้อง                 | -   | -   | 147 | 25  | 176 | 2   |
|                                |     |     | .82 | .91 | .24 | 2.4 |
| สินค้าคงเหลือ – สุทธิ               | -   | -   |     |     |     |     |
|                                |     |     | -   | -   | 3   | 0   |
| ภาษีมูลค่าเพิ่มรอเรียกคืน             | 4   | 1   |     |     | .42 | .43 |
|                                | .54 | .27 | -   | -   |     |     |
| เงินให้กู้ยืมกรรมการ                |     |     |     |     | -   | -   |
|                                |     |     | 3   | 0   |     |     |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                |     |     | .46 | .61 | 7   | 1   |
|                                |     |     |     |     | .94 | .01 |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน               | 193 | 54  | 367 | 64  | 524 | 66  |
|                                | .18 | .05 | .44 | .41 | .69 | .67 |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                | -   | -   | 0   | 0   | -   | -   |
|                                |     |     | .54 | .09 |     |     |
| เงินฝากธนาคารที่มีข้อจำกัดในการใช้    | 0   | 0   |     |     | 0   | 0   |
|                                | .05 | .01 | 0   | 0   | .05 | .01 |
| เงินลงทุนอื่น                      |     |     | .05 | .01 |     |     |
|                                | 157 | 44  |     |     | 259 | 32  |
| ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ - สุทธิ        | .73 | .13 | 197 | 34  | .37 | .96 |
|                                |     |     | .51 | .62 |     |     |
| โปรแกรมคอมพิวเตอร์               | 6   | 1   |     |     | 2   | 0   |
|                                | .29 | .76 | 4   | 0   | .86 | .36 |
| สินทรัพย์ไม่มีตัวตน - สุทธิ            |     |     | .73 | .83 |     |     |
|                                | -   | -   |     |     | -   | -   |
| เงินมัดจำ                        |     |     | -   | -   |     |     |
|                                | 0   | 0   |     |     | -   | -   |
|                                | .17 | .05 | 0   | 0   |     |     |
|                                |     |     | .17 | .05 |     |     |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน             | 164 | 45  | 203 | 35  | 262 | 33  |
|                                | .24 | .95 | .00 | .59 | .28 | .33 |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมสินทรัพย์                      | 357 | 100 | 570 | 100 | 786 | 100 |
|                                | .42 | .00 | .44 | .00 | .97 | .00 |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น             | 57  | 16  | 64  | 11  | 137 | 17  |
|                                | .28 | .03 | .46 | .30 | .24 | .44 |
| หนี้สินหมุนเวียน                    |     |     |     |     |     |     |
|                                | 27  | 7   | 60  | 10  | 77  | 9   |
| เงินเบิกเกินบัญ                    | .18 | .60 | .96 | .69 | .44 | .84 |
| ชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน |     |     |     |     |     |     |
|                                | 3   | 0   | 9   | 1   | 14  | 1   |
| เจ้าหนี้การค้า                     | .44 | .96 | .90 | .74 | .07 | .79 |
|                                |     |     |     |     |     |     |
| เ                              | 1   | 0   | 1   | 0   | 3   | 0   |
| งินกู้ยืมระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายใน | .96 | .55 | .74 | .31 | .08 | .39 |
| 1 ปี                            |     |     |     |     |     |     |
|                                | 10  | 2   | 19  | 3   | 30  | 3   |
| เจ้าหน                          | .37 | .90 | .53 | .42 | .56 | .88 |
| ี้ตามสัญญาเช่าซื้อที่ครบกำหนดชำระภายใน |     |     |     |     |     |     |
| 1 ปี                            | 17  | 5   | 18  | 3   | 16  | 2   |
|                                | .22 | .52 | .13 | .18 | .43 | .09 |
| ภาษีเงินได้ค้างจ่าย                 |     |     |     |     |     |     |
|                                | 1   | 0   | 5   | 0   | 3   | 0   |
| ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                  | .96 | .55 | .64 | .99 | .42 | .43 |
|                                |     |     |     |     |     |     |
| เงินมัดจำค่าสินค้ารับ                | 10  | 2   | 6   | 1   | 8   | 1   |
|                                | .64 | .27 | .50 | .14 | .87 | .13 |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                  |     |     |     |     |     |     |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน                 | 130 | 36  | 186 | 32  | 291 | 36  |
|                                | .05 | .39 | .86 | .76 | .11 | .99 |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| หนี้สินไม่หมุนเวียน                  | 2   | 0   | 0   | 0   | 26  | 3   |
|                                | .42 | .68 | .26 | .05 | .70 | .39 |
| เงินกู้ยืมระยะยาว - สุทธิ            |     |     |     |     |     |     |
|                                | 2   | 0   | 1   | 0   | 6   | 0   |
| เจ้าหนี้ตามสัญญาเช่าซื้อ – สุทธิ        | .18 | .61 | .34 | .24 | .11 | .78 |
|                                |     |     |     |     |     |     |
| หนี้สินต                          | -   | -   | 1   | 0   | 2   | 0   |
| ามภาระผูกพันสำหรับผลประโยชน์พนักงาน |     |     | .95 | .34 | .13 | .27 |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน               | 4   | 1   | 3   | 0   | 34  | 4   |
|                                | .60 | .29 | .55 | .62 | .94 | .44 |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมหนี้สิน                        | 134 | 37  | 190 | 33  | 326 | 41  |
|                                | .65 | .67 | .41 | .38 | .05 | .43 |
+--------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+

านโ
ือไม่พบสิ่งที่เป็นเหตุให้เชื่อว่างบการเงินดังกล่าวไม่ถูกต้องตามที่ควร0000000000000000000000000000000000000000000000000000

งบแสดงฐานะทางการเงิน (ต่อ)

+---------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                                 | ปี   |     | ปี   |     | ปี   |     |
|                                 | 2   |     | 2   |     | 2   |     |
|                                 | 553 |     | 554 |     | 555 |     |
+---------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                                 | ล้าน | ร้อ  | ล้าน | ร้อ  | ล้าน | ร้อ  |
|                                 | บาท | ยละ | บาท | ยละ | บาท | ยละ |
+---------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                     | 150 | 41  | 200 | 35  | 200 | 25  |
|                                 | .00 | .97 | .00 | .06 | .00 | .41 |
| ทุนเรือนหุ้น                        |     |     |     |     |     |     |
|                                 | 150 | 41  | 200 | 35  | 200 | 25  |
| ทุนจดทะเบียน                      | .00 | .97 | .00 | .06 | .00 | .41 |
|                                 |     |     |     |     |     |     |
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว            | 9   | 2   | 45  | 8   | 45  | 5   |
|                                 | .84 | .75 | .94 | .05 | .94 | .84 |
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ                |     |     |     |     |     |     |
|                                 | 62  | 17  | 20  | 3   | 20  | 2   |
| กำไรสะสม                        | .93 | .61 | .00 | .51 | .00 | .54 |
|                                 |     |     |     |     |     |     |
| จัดสรรแล้ว - สำรองตามกฎหมาย       |     |     | 114 | 20  | 194 | 24  |
|                                 |     |     | .09 | .00 | .98 | .78 |
| ยังไม่ได้จัดสรร                     |     |     |     |     |     |     |
+---------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                  | 222 | 62  | 380 | 66  | 460 | 58  |
|                                 | .77 | .33 | .03 | .62 | .92 | .57 |
+---------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น           | 357 | 100 | 570 | 100 | 786 | 100 |
|                                 | .42 | .00 | .44 | .00 | .97 | .00 |
+---------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
|                                | ปี   |    | ปี   |    | ปี   |     |
|                                | 2   |    | 2   |    | 2   |     |
|                                | 553 |    | 554 |    | 555 |     |
+================================+=====+====+=====+====+=====+=====+
|                                | ล้าน | ร  | ล้าน | ร  | ล้าน | ร้อ  |
|                                | บาท | ้อย | บาท | ้อย | บาท | ยละ |
|                                |     | ละ |     | ละ |     |     |
+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รายได้                          | 512 | 9  | 700 | 9  | 940 | 96  |
|                                | .20 | 7. | .86 | 7. | .35 | .97 |
| รายได้จากการขาย                 |     | 74 |     | 64 |     |     |
|                                | 8   |    | 13  |    | 19  | 1   |
| รายได้จากการบริการ               | .57 | 1. | .60 | 1. | .15 | .98 |
|                                |     | 64 |     | 90 |     |     |
| รายได้อื่น                        | 3   |    | 3   |    | 10  | 1   |
|                                | .25 | 0. | .33 | 0. | .20 | .05 |
|                                |     | 62 |     | 46 |     |     |
+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รวมรายได้                       | 524 | 10 | 717 | 10 | 969 | 100 |
|                                | .02 | 0. | .79 | 0. | .70 | .00 |
|                                |     | 00 |     | 00 |     |     |
+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| ต้นทุนและค่าใช้จ่าย                 | 374 | 7  | 500 | 6  | 687 | 70  |
|                                | .11 | 1. | .17 | 9. | .40 | .89 |
| ต้นทุนขาย                        |     | 39 |     | 68 |     |     |
|                                | 4   |    | 6   |    | 7   | 0   |
| ต้นทุนบริการ                      | .50 | 0. | .00 | 0. | .86 | .81 |
|                                |     | 86 |     | 84 |     |     |
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร        | 76  |    | 87  |    | 111 | 11  |
|                                | .71 | 1  | .06 | 1  | .28 | .48 |
|                                |     | 4. |     | 2. |     |     |
|                                |     | 64 |     | 13 |     |     |
+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| รวมค่าใช้จ่าย                     | 455 | 8  | 593 | 8  | 806 | 83  |
|                                | .32 | 6. | .23 | 2. | .54 | .17 |
|                                |     | 89 |     | 65 |     |     |
+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| กำไร (ขาดทุน)                   | 68  | 1  | 124 | 1  | 163 | 16  |
| ก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีเงินได้         | .70 | 3. | .56 | 7. | .16 | .83 |
|                                |     | 11 |     | 35 |     |     |
| ดอกเบี้ยจ่าย                      | 4   |    | 7   |    | 7   | 0   |
|                                | .54 | 0. | .21 | 1. | .73 | .80 |
| ภาษีเงินได้นิติบุคคล                 |     | 87 |     | 00 |     |     |
|                                | 20  |    | 33  |    | 36  | 3   |
|                                | .40 | 3. | .29 | 4. | .55 | .77 |
|                                |     | 89 |     | 64 |     |     |
+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิ               | 43  | 8. | 84  | 1  | 118 | 12  |
|                                | .77 | 35 | .06 | 1. | .88 | .26 |
|                                |     |    |     | 71 |     |     |
+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิต่อหุ้น (Fully    | 29  |    | 0   |    | 0   |     |
| Diluted) (บาท)                 | .18 |    | .41 |    | .59 |     |
+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| กำไร (ขาดทุน) สุทธิต่อหุ้น           | 29  |    | 0   |    | 0   |     |
|                                | .18 |    | .49 |    | .59 |     |
| (Weighted Average) (บาท)       |     |    |     |    |     |     |
+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+
| มูลค่าที่ตราไว้ (บาท)               | 100 |    | 1   |    | 1   |     |
|                                | .00 |    | .00 |    | .00 |     |
+--------------------------------+-----+----+-----+----+-----+-----+

งบกระแสเงินสด

+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| (หน่วย : ล้านบาท)                        | ปี 2553 | ปี 2554  | ปี 2555  |
+========================================+========+=========+=========+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมการดำเนินงาน         | 64.17  | 117.36  | 155.44  |
|                                        |        |         |         |
| กำไรสุทธิก่อนภาษีเงินได้                     | 21.08  | 24.28   | 27.43   |
|                                        |        |         |         |
| รายการปรับกระ                           | 0.56   | 2.21    | 2.65    |
| ทบกำไรสุทธิเป็นเงินสดได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน |        |         |         |
|                                        | (0.04) | 1.53    | 0.51    |
| ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย                |        |         |         |
|                                        | 0.02   | (0.60)  | (2.33)  |
| ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                        |        |         |         |
|                                        | (0.03) | 0.34    | (1.59)  |
| ค่าเผื่อ (กลับรายการค่าเผื่อ) สินค้าล้าสมัย       |        |         |         |
|                                        | -      | 0.20    | 0.09    |
| ขาดทุนจากการจำหน่ายทรัพย์สิน                |        |         |         |
|                                        | 4.54   | 7.21    | 7.73    |
| ขาดทุน (กำไร) ที่ยังไม่เกิดขึ้นจากอัตราแลกเปลี่ยน |        |         |         |
|                                        |        |         |         |
| ค่าเผื่อภาระผูกพันสำหรับผลประโยชน์พนักงาน      |        |         |         |
|                                        |        |         |         |
| ดอกเบี้ยจ่าย                              |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| กำไรจากการดำเนินงาน                     | 90.29  | 152.53  | 189.93  |
| ก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน |        |         |         |
|                                        | 17.74  | (63.58) | (       |
| สินทรัพย์ดำเนินงานลดลง (เพิ่มขึ้น)             |        |         | 143.74) |
|                                        | 23.85  | (63.47) |         |
| ลูกหนี้การค้า                              |        |         | (28.94) |
|                                        | -      | -       |         |
| สินค้าคงเหลือ                             |        |         | (3.42)  |
|                                        | 4.21   | 2.08    |         |
| ภาษีมูลค่าเพิ่มรอเรียกคืน                     |        |         | (4.48)  |
|                                        | 0.01   | -       |         |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                        |        |         | 0.17    |
|                                        | (2.58) | 33.70   |         |
| เงินมัดจำ                                |        |         | 16.48   |
|                                        | (0.37) | 3.68    |         |
| หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)               |        |         | (2.22)  |
|                                        | 16.55  | (3.31)  |         |
| เจ้าหนี้การค้า                             |        |         | 0.68    |
|                                        |        |         |         |
| เงินมัดจำค่าสินค้ารับ                        |        |         |         |
|                                        |        |         |         |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                          |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| เงินสดได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน             | 149.71 | 61.63   | 24.46   |
|                                        |        |         |         |
| จ่ายภาษี                                 | (      | (24.14) | (25.52) |
|                                        | 17.28) |         |         |
| จ่ายดอกเบี้ย                              |        | (7.12)  | (7.64)  |
|                                        | (4.54) |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมดำเนินงาน  | 127.89 | 30.37   | (8.70)  |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุน             | 5.42   | (0.54)  | 0.54    |
|                                        |        |         |         |
| เงินฝากธนาคารที่มีข้อจำกัดในการใช้ลดลง        | -      | (52.10) | 16.81   |
| (เพิ่มขึ้น)                                |        |         |         |
|                                        | 0.28   | 0.66    | -       |
| เงินลงทุนชั่วคราวเพิ่มขึ้น                     |        |         |         |
|                                        | (      | (61.42) | 2.34    |
| เงินสดรับจากการขายอุปกรณ์                  | 47.16) |         |         |
|                                        |        |         | (78.39) |
| จ่ายเงินซื้อสินทรัพย์ถาวรอื่น                   |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมลงทุน      | (      | (       | (58.70) |
|                                        | 41.46) | 113.40) |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน             | 7.61   | 5.66    | 74.37   |
|                                        |        |         |         |
| เงินเบิกเก                               | 5.86   | 4.30    | 30.61   |
| ินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น |        |         |         |
| (ลดลง)                                 | (2.41) | (2.22)  | (2.94)  |
|                                        |        |         |         |
| จ่ายชำระเงินกู้ยืมระยะยาวจากธนาคาร          | -      | 95.94   | -       |
|                                        |        |         |         |
| จ่ายชำระหนี้สินภายใต้สัญญาเช่าซื้อ              | (      | (21.00) | (37.99) |
|                                        | 72.30) |         |         |
| เงินสดรับจากการเพิ่มทุน                     |        |         |         |
|                                        |        |         |         |
| จ่ายเงินสดปันผล                           |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมจัดหาเงิน   | (      | 82.68   | 64.05   |
|                                        | 61.24) |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น        | 25.18  | (0.35)  | (3.35)  |
| (ลดลง) - สุทธิ                           |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันที่ 1     | 22.05  | 47.23   | 46.89   |
| มกราคม                                 |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันที่ 31    | 47.23  | 46.89   | 43.54   |
| ธันวาคม                                 |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+

11.1.3 ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| รายการ                                 | ปี 2553 | ปี 2554  | ปี 2555  |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                        | 1.49   | 1.97    | 1.80    |
|                                        |        |         |         |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                  | 0.79   | 1.16    | 1.19    |
|                                        |        |         |         |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)            | 1.10   | 0.19    | (0.04)  |
|                                        |        |         |         |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)        | 7.08   | 7.56    | 4.99    |
|                                        |        |         |         |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)          | 50.81  | 48.26   | 73.09   |
|                                        |        |         |         |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                 | 9.93   | 12.11   | 12.57   |
|                                        |        |         |         |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)         | 36.27  | 30.13   | 29.04   |
|                                        |        |         |         |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)               | 13.30  | 11.49   | 9.50    |
|                                        |        |         |         |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)              | 27.07  | 31.34   | 38.43   |
|                                        |        |         |         |
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                    | 60.01  | 47.05   | 63.70   |
|                                        |        |         |         |
| Cash Cycle (วัน)                        |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร       | 27.30  | 29.15   | 27.54   |
|                                        |        |         |         |
| อัตรากำไรขั้นต้น (%)                       | 12.57  | 16.97   | 15.94   |
|                                        |        |         |         |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)             | 0.62   | 0.46    | 1.06    |
|                                        |        |         |         |
| อัตรากำไรอื่น (%)                         | 195.38 | 25.05   | (5.69)  |
|                                        |        |         |         |
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร (%)            | 8.35   | 11.71   | 12.39   |
|                                        |        |         |         |
| อัตรากำไรสุทธิ (%)                        | 18.46  | 27.89   | 28.27   |
|                                        |        |         |         |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                  |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน      | 12.27  | 18.12   | 17.52   |
|                                        |        |         |         |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)              | 43.94  | 59.17   | 63.00   |
|                                        |        |         |         |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพถาวร (%)           | 1.47   | 1.55    | 1.41    |
|                                        |        |         |         |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)              |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน          | 0.60   | 0.50    | 0.71    |
|                                        |        |         |         |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)         | 33.00  | 8.66    | 4.65    |
|                                        |        |         |         |
| อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย (เท่า) | 1.01   | 0.34    | (0.06)  |
|                                        |        |         |         |
| อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (เท่า)    | 162.79 | 45.20   | 52.15   |
|                                        |        |         |         |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                  |        |         |         |
+----------------------------------------+--------+---------+---------+

11.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

11.2.1 ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทฯ
ประกอบธุรกิจผลิตและจำหน่ายหม้อแปลงไฟฟ้าซึ่งเป็นธุรกิจที่มีความเกี่ยวข้องและสัมพันธ์กับการผลิตและความต้องการใช้พลังงานไฟฟ้า
เนื่องจากหม้อแปลงไฟฟ้าเป็นอุปกรณ์ที่ช่วยในการปรับแรงดันไฟฟ้าจากแหล่งผลิตให้มีระดับลดลงมาอยู่ในระดับที่ตรงกับความต้องการของผู้ใช้ไฟฟ้า
เช่น โรงงานอุตสาหกรรม บ้านเรือนที่อยู่อาศัย และอาคารสูง เป็นต้น
ดังนั้นจึงมีแนวโน้มการเติบโตไปในทิศทางเดียวกับความต้องการใช้พลังงานไฟฟ้า
และจากข้อมูลการพยากรณ์ความต้องการพลังงานไฟฟ้าของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
(“กฟผ.”) ได้มีการคาดการณ์ว่าในช่วงระยะเวลา 20 ปีข้างหน้า คือ ระหว่างปี 2553-2573
ปริมาณความต้องการพลังงานไฟฟ้าสูงสุดในประเทศจะเพิ่มขึ้นเฉลี่ยร้อยละ 3.91 ต่อปี
ซึ่งความต้องการใช้พลังงานไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นนี้ ทำให้ กฟผ.
ซึ่งมีหน้าที่รับผิดชอบเกี่ยวกับระบบผลิตไฟฟ้าและระบบส่งไฟฟ้าทั้งหมดของประเทศไทย
รวมทั้งการไฟฟ้านครหลวง (“กฟน.”) และการไฟฟ้าภูมิภาค (“กฟภ.”)
ซึ่งรับผิดชอบเกี่ยวกับการจัดจำหน่ายไฟฟ้าให้แก่ผู้ใช้ไฟฟ้า
จะต้องดำเนินการปรับปรุงและขยายระบบจำหน่ายไฟฟ้าให้สอดคล้องกับแผนพัฒนากำลังผลิตไฟฟ้าของประเทศไทย
ซึ่งจะส่งผลทำให้ความต้องการใช้หม้อแปลงไฟฟ้าเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ภายหลังจากวิกฤตเศรษฐกิจเมื่อปี 2540 เป็นต้นมา
เศรษฐกิจในประเทศได้มีการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
ภาคอุตสาหกรรมต่างขยายกำลังการผลิตเพื่อรองรับความต้องการของลูกค้าที่เพิ่มขึ้นทั้งในประเทศและต่างประเทศ
ส่งผลทำให้ความต้องการใช้ไฟฟ้าในประเทศเพิ่มขึ้นมาโดยตลอด
จากเหตุผลดังกล่าวทำให้รายได้จากการขายและบริการของบริษัทฯ
มีการเติบโตอย่างต่อเนื่องจากยอดขาย 512.20 ล้านบาทในปี 2553 เป็น 700.86 ล้านบาทในปี
2554 และ 940.35 ล้านบาทในปี 2555
ตามการขยายตัวทางเศรฐกิจและภาคอุตสาหกรรมการผลิต
ตลอดระยะเวลาที่ผ่านมาราคาวัตถุดิบที่สำคัญไม่ว่าจะเป็นเหล็กซิลิกอน และ Copper Foil
ซึ่งเป็นลวดทองแดงที่ใช้ในการพันฉนวนสำหรับขดลวดแรงต่ำมีความผันผวนอย่างมาก
แต่ด้วยประสบการณ์ของทีมผู้บริหารซึ่งอยู่ในอุตสาหกรรมหม้อแปลงไฟฟ้ามายาวนานกว่า 20 ปี
ประกอบกับการเลือกใช้เครื่องจักรที่ทันสมัยและเทคโนโลยีการผลิตที่มีประสิทธิภาพ ทำให้บริษัทฯ
มีผลประกอบการที่มีผลกำไรมาโดยตลอด นอกเหนือจากนี้แล้ว บริษัทฯ
ยังเล็งเห็นถึงความสำคัญของการนำระบบเทคโนโลยีสารสนเทศการวางแผนทรัพยากรทางธุรกิจขององค์กรโดยรวม
(Enterprise Resources Planning หรือ ERP)
เข้ามาใช้ในการบริหารงานทุกภาคส่วนของบริษัทฯ ไม่ว่าจะเป็น การผลิต การจัดซื้อ การขาย
บัญชีและการเงิน รวมถึงการบริหารคลังสินค้า
เข้าด้วยกันเป็นระบบที่สัมพันธ์กันและสามารถเชื่อมโยงข้อมูลกันได้รวดเร็วด้วยระบบ Real Time
จึงช่วยให้การทำงานโดยรวมของบริษัทฯ เป็นไปอย่างมีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น

จากการที่บริษัทฯ ให้ความสำคัญในเรื่องคุณภาพของหม้อแปลงไฟฟ้าที่ผลิตเป็นอย่างมาก
จะเห็นได้ว่าผลิตภัณฑ์หม้อแปลงไฟฟ้าของบริษัทฯ ได้รับการรับรองมาตรฐานจากสถาบันต่างๆ
ไม่ว่าจะเป็นมาตรฐานผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรม มอก. 384-2543
จากสำนักงานมาตรฐานผลิตภัณฑ์อุตสาหกรรม กระทรวงอุตสาหกรรม มาตรฐาน ISO 9001:2000
สำหรับการออกแบบ การผลิต และการบำรุงรักษาหม้อแปลงไฟฟ้าระบบจำหน่าย
รวมถึงการได้รับใบรับรองความสามารถห้องปฏิบัติการทดสอบ ตามมาตรฐาน มอก.17025-2548
(ISO/IEC 17025:2005) นอกจากนี้ บริษัทฯ
ยังสามารถผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าให้ได้คุณภาพตามมาตรฐานสากลต่างๆ
ซึ่งเป็นเครื่องพิสูจน์ถึงคุณภาพระดับสากลและเป็นที่ยอมรับของลูกค้า

(1) รายได้

บริษัทฯ มีรายได้รวม จำนวน 524.02 ล้านบาทในปี 2553 จำนวน 717.79 ล้านบาทในปี 2554
และจำนวน 969.70 ล้านบาทในปี 2555 ทั้งนี้ รายละเอียดของรายได้จากการขายและบริการ
รวมทั้งรายได้อื่น สามารถสรุปได้ดังนี้

รายได้จากการขาย

[TABLE]

สำหรับปี 2553 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายจำนวน 512.20 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2552
คิดเป็นร้อยละ 2.29
โดยรายได้จากการขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้กับลูกค้าที่เป็นหน่วยงานรัฐและรัฐวิสาหกิจมีอัตราการเติบโตที่สูงถึงร้อยละ
40.18 เนื่องจากความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นตามการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจในประเทศ
ในขณะที่รายได้จากการขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้แก่ลูกค้าเอกชนและลูกค้าประเภทตัวแทนจำหน่ายปรับตัวลดลงร้อยละ
22.11 และ 3.09 ตามลำดับ
ซึ่งเป็นผลมาจากปัญหาความไม่สงบทางการเมืองในประเทศในช่วงครึ่งแรกของปี
รวมถึงภาวะการแข่งขันที่รุนแรงขึ้น บริษัทฯ
จึงได้มีการปรับแผนการตลาดและเน้นการโฆษณาประชาสัมพันธ์ต่างๆ มากขึ้น
ทำให้ยอดขายหม้อแปลงไฟฟ้าภาคเอกชนเริ่มปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี

สำหรับปี 2554 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายจำนวน 700.86 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2553
คิดเป็นร้อยละ 36.83
โดยรายได้จากการขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้กับลูกค้าที่เป็นหน่วยงานรัฐและรัฐวิสาหกิจและลูกค้าเอกชนเพิ่มขึ้นจากจำนวน
231.56 ล้านบาทและจำนวน 182.37 ล้านบาท ตามลำดับ ใน 2553 เป็นจำนวน 327.48
ล้านบาทและ จำนวน 255.38 ล้านบาท ตามลำดับ ในปี 2554 คิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ
41.42 และ 40.03
ซึ่งเป็นผลมาจากการลงทุนขยายระบบจำหน่ายไฟฟ้าของการไฟฟ้าตามการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจในประเทศ
ส่วนรายได้จากการขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้แก่ลูกค้าประเภทตัวแทนจำหน่ายมีจำนวน 118.01
ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2553 คิดเป็นร้อยละ 20.08

สำหรับปี 2555 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายจำนวน 940.35 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจากปี 2554
คิดเป็นร้อยละ 34.17 โดยรายได้จากการขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้กับลูกค้าเอกชนในประเทศ
และตัวแทนจำหน่ายเพิ่มขึ้นจากจำนวน 255.38 ล้านบาทและ 118.00 ล้านบาท ตามลำดับในปี
2554 เป็นจำนวน 401.82 ล้านบาท และจำนวน 207.94 ล้านบาท ตามลำดับในปี 2555
คิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 57.35 และ ร้อยละ 76.22
เป็นผลจากการขายตัวของเศรฐกิจในประเทศ และในภูมิภาคเอเชีย
ซึ่งมีการลงทุนและขยายตัวในกลุ่มของธุรกิจพลังงาน
ส่วนรายได้จากการขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้กับลูกค้าที่เป็นหน่วยงานรัฐ และรัฐวิสาหกิจมีจำนวน
330.59 ล้านบาท ซึ่งใกล้เคียงกับปี 2554

รายได้จากการบริการ

รายได้จากการบริการของบริษัทฯ ปี 2553-2555 มีจำนวน 8.57 ล้านบาท จำนวน 13.60
ล้านบาท และจำนวน 19.16 ล้านบาท ตามลำดับ โดยรายได้จากการบริการสามารถแบ่งเป็น (1)
รายได้จากการซ่อมหม้อแปลงไฟฟ้า (2)
รายได้จากการให้บริการตรวจเช็คสภาพและบำรุงรักษาหม้อแปลง และ (3)
รายได้จากการให้เช่าหม้อแปลงไฟฟ้า ทั้งนี้ หากพิจารณารายได้จากการบริการในปี 2555
จะประกอบด้วย รายได้จากการซ่อมหม้อแปลงไฟฟ้าจำนวน 14.14 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
73.82 ของรายได้จากการบริการ
รายได้จากการให้บริการตรวจเช็คสภาพและบำรุงรักษาหม้อแปลงจำนวน 2.22 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 11.59 ของรายได้จากการบริการ
และรายได้จากการให้เช่าหม้อแปลงไฟฟ้าจำนวน 0.68 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 3.57
ของรายได้จากการบริการ

รายได้อื่น

รายได้อื่นของบริษัทฯ ประกอบด้วย รายได้จากการขายเศษซาก กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน
ดอกเบี้ยรับ เป็นต้น ในปี 2553-2555 บริษัทฯ มีรายได้อื่นจำนวน 3.25 ล้านบาท จำนวน 3.33
ล้านบาท จำนวน 10.20 ล้านบาท ตามลำดับ สำหรับปี 2553 รายได้อื่นที่เป็นรายการหลัก ได้แก่
หนี้สงสัยจะสูญได้รับคืนจำนวน 1.36 ล้านบาท และรายได้จากการขายเศษซากจำนวน 1.35
ล้านบาทสำหรับปี 2554 บริษัทฯ มีรายได้อื่นจำนวน 3.33 ล้านบาท
โดยรายได้อื่นที่เป็นรายการหลัก ได้แก่ รายได้จากการขายเศษซากจำนวน 1.16 ล้านบาท
รายได้จากการขายสินทรัพย์ถาวรจำนวน 0.60 ล้านบาท และหนี้สงสัยจะสูญได้รับคืนจำนวน 0.73
ล้านบาท และสำหรับปี 2555 บริษัทฯ มีรายได้อื่นจำนวน 10.20 ล้านบาท
โดยรายได้อื่นที่เป็นรายการหลักได้แก่ รายได้จากการขายเศษซาก 2.95 ล้านบาท
รายได้จากการขายสินทรัพย์ถาวร 2.33 ล้านบาท กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 2.36 ล้านบาท
และหนี้สงสัยจะสูญได้รับคืน 1.11 ล้านบาท

(2) ต้นทุนและค่าใช้จ่าย

ค่าใช้จ่ายหลักของบริษัทฯ ประกอบด้วย ต้นทุนขายและบริการ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร
และดอกเบี้ยจ่าย โดยในปี 2553-2555 บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายรวมจำนวน 459.85 ล้านบาท จำนวน
600.43 ล้านบาท และจำนวน 814.26 ล้านบาท ตามลำดับ ดังรายละเอียดต่อไปนี้

ต้นทุนขายและบริการ และกำไรขั้นต้น

ต้นทุนขายและบริการถือเป็นค่าใช้จ่ายหลักของบริษัทฯ โดยบริษัทฯ มีต้นทุนขายและบริการจำนวน
378.61 ล้านบาท ในปี 2553 จำนวน 506.17 ล้านบาท ในปี 2554 และจำนวน 695.26
ล้านบาท ในปี 2555 ซึ่งคิดเป็น ร้อยละ 82.33 ร้อยละ 84.30 และร้อยละ 85.39
ของค่าใช้จ่ายรวม ตามลำดับ

หากพิจารณาต้นทุนขายและบริการเปรียบเทียบกับรายได้จากการขายและบริการ บริษัทฯ
มีสัดส่วนดังกล่าวคิดเป็นร้อยละ 72.70 ร้อยละ 70.85 และร้อยละ 72.46
ของรายได้จากการขายและบริการ ตามลำดับ หรือคิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับ ร้อยละ 27.30
ร้อยละ 29.15 และร้อยละ 27.54 ตามลำดับ
ทั้งนี้ปัจจัยที่ส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ มีดังนี้

1. สัดส่วนการขายผลิตภัณฑ์ให้แก่ลูกค้าแต่ละประเภท (Customer Mix) ในแต่ละปี
จากการที่ลูกค้าของบริษัทฯ สามารถแบ่งเป็น 3 ประเภทหลัก ประกอบด้วย (1)
ลูกค้าที่เป็นหน่วยงานรัฐและรัฐวิสาหกิจ (2) ลูกค้าที่เป็นตัวแทนจำหน่าย และ (3) ลูกค้าเอกชน
ซึ่งการจำหน่ายหม้อแปลงไฟฟ้าให้แก่ลูกค้าทั้ง 3 ประเภทก็มีอัตรากำไรขั้นต้นที่แตกต่างกัน
โดยลูกค้าประเภทหน่วยงานรัฐและรัฐวิสาหกิจเป็นกลุ่มที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงสุดเนื่องจากเป็นการสั่งซื้อจำนวนมากในแต่ละครั้งทำให้ต้นทุนต่อหน่วยต่ำกว่าการผลิตหม้อแปลงของลูกค้าประเภทอื่น
รองลงมาเป็นลูกค้าประเภทตัวแทนจำหน่ายต่างประเทศ โดยในปี 2554 ซึ่งเป็นปีที่บริษัทฯ
มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงนั้น
จะเห็นว่าสัดส่วนการขายหม้อแปลงให้แก่ลูกค้าที่เป็นหน่วยงานรัฐและรัฐวิสาหกิจคิดเป็นร้อยละ
46.73 ของรายได้จากการขายรวม ในขณะที่ปี 2555 บริษัทฯ
มีรายได้จากการขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้แก่ลูกค้ากลุ่มนี้เพียงร้อยละ 35.16
และหากพิจารณาสัดส่วนรายได้จากการขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้แก่ลูกค้าประเภทตัวแทนจำหน่ายจะเห็นว่ามีสัดส่วนร้อยละ
19.19 ในปี 2553 ร้อยละ 16.84 ในปี 2554 และร้อยละ 22.12 ในปี 2555

2. ต้นทุนราคาวัตถุดิบ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง วัตถุดิบหลัก ประกอบด้วย เหล็กซิลิกอน
ลวดกลมอาบน้ำยา และ Copper Foil ล้วนแต่เป็นวัตถุดิบที่มีผู้ผลิตน้อยราย
และราคาปรับตัวตามอุปสงค์และอุปทานของตลาดโลก ดังนั้นจึงมีความผันผวนสูง
โดยหลังจากเกิดวิกฤติเศรษฐกิจทั่วโลก
ทำให้ราคาเหล็กซิลิกอนปรับตัวลดลงอย่างต่อเนื่องจากช่วงต้นปี 2553 จนถึงช่วงสิ้นปี 2555
คิดเป็นประมาณร้อยละ 43 ในขณะที่ราคาลวดกลมอาบน้ำยา และ Copper Foil นั้น
ราคาได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจนกระทั่งสิ้น ปี 2555
ราคาของวัตถุดิบทั้งสองประเภทได้ปรับตัวขึ้นไปจนสูงกว่าช่วงต้นปี 2551 ประมาณร้อยละ 10-13

ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร

บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารจำนวน 76.71 ล้านบาท ในปี 2553 จำนวน 87.06
ล้านบาท ในปี 2554 และจำนวน 111.28 ล้านบาท ในปี 2555 คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 14.64
ร้อยละ 12.13 และร้อยละ 11.48 ของรายได้รวม ตามลำดับ

โดยในปี 2554 บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจำนวน 87.06 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี
2553 คิดเป็นร้อยละ 13.50 ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สำคัญ ประกอบด้วย
ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับผู้บริหารและพนักงานคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 29.65
ค่าเสื่อมราคาคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 10.35 และค่าใช้จ่ายในการเดินทางคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
7.09 ของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร
หากพิจารณาสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมจะเท่ากับร้อยละ 12.13
ซึ่งลดลงจากร้อยละ 14.64 ในปี 2553
โดยมีสาเหตุจากอัตราการเพิ่มขึ้นของรายได้รวมที่สูงกว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

โดยในปี 2555 บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารจำนวน 111.28 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี
2554 คิดเป็นร้อยละ 27.81 เนื่องจากบริษัท ฯ
มีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับผู้บริหารและพนักงานเพิ่มขึ้นจาก 25.81 ล้านบาท ในปี 2554 เป็น 29.39
ล้านบาท จากการที่บริษัทฯ มีการปรับโครงสร้างรายได้ ทำให้มีผู้บริหารเพิ่มขึ้น
และมีการปรับเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเดือน นอกจากนี้บริษัทฯ
มีการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรอย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าจะเป็นอาคารสำนักงานแห่งใหม่
การลงทุนในเครื่องจักรและอุปกรณ์โรงงาน เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต
จึงทำให้ค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นจาก 9.01 ล้านบาท ในปี 2554 เป็น 12.38 ล้านบาท ในปี 2555
ทั้งนี้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สำคัญในปี 2555 ประกอบด้วย
ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับผู้บริหารและพนักงาน คิดเป็นร้อยละ 26.41 ค่าเสื่อมราคาคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ
11.13 ค่าใช้จ่ายในการเดินทาง คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 6.81 ของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ภาระดอกเบี้ยจ่าย

ในปี 2553-2555 บริษัทฯ มีภาระดอกเบี้ยจ่าย จำนวน 4.54 ล้านบาท จำนวน 7.20 ล้านบาท
และจำนวน 2.72 ล้านบาท ตามลำดับ ภาระดอกเบี้ยจ่ายส่วนใหญ่ของบริษัทฯ
เกิดขึ้นจากการใช้วงเงิน P/N และ LC/TR
ซึ่งเป็นวงเงินกู้ยืมประเภทหมุนเวียนในการสั่งซื้อวัตถุดิบทั้งจากในประเทศและต่างประเทศ
และจากการที่บริษัทฯ มียอดขายเพิ่มสูงขึ้นอย่างมากในปี 2554 และในปี 2555 จึงทำให้บริษัทฯ
มีการใช้วงเงินกู้ยืมประเภทหมุนเวียนจากธนาคารในการสั่งซื้อวัตถุดิบเพื่อนำมาใช้ในการผลิตสินค้าเพื่อจำหน่ายเพิ่มขึ้น
ส่งผลทำให้ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทฯ เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ในปี 2554และ 2555 บริษัทฯ
มีการกู้ยืมระยะยาวจากธนาคารพาณิชย์แห่งหนึ่ง
เพื่อใช้ลงทุนสร้างอาคารสำนักงานแห่งใหม่และลงทุนในเครื่องจักรเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต
จึงทำให้มีภาระดอกเบี้ยจ่ายจากเงินกู้ระยะยาวส่วนดังกล่าวเกิดขึ้นในปี 2554 และ 2555

(3) กำไรสุทธิ

จากผลการดำเนินงานที่กล่าวมาข้างต้น ทำให้ในปี 2553-2555 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ จำนวน
43.77 ล้านบาท จำนวน 84.06 ล้านบาท และจำนวน 118.88 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิ ร้อยละ 8.35 ร้อยละ 11.71 และร้อยละ 12.26 ตามลำดับ

หากพิจารณาอัตรากำไรสุทธิในช่วงปีที่ผ่านมา จะเห็นได้ว่าอัตรากำไรสุทธิของบริษัทฯ
มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น หากรายได้บริษัทฯ เพิ่มขึ้น รวมถึงสัดส่วนรายได้จากการขายสินค้า ได้แก่
กลุ่มลูกค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง อยู่ในสัดส่วนที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากบริษัทฯ
มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ประมาณร้อยละ 37-40 เป็นค่าใช้จ่ายที่ไม่ผันแปรตามรายได้
เช่น ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับผู้บริหารและพนักงาน ค่าเสื่อมราคาเป็นต้น ในปี 2555
รายได้จากการขายของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 34.17 จากปี 2554
แต่อัตรากำไรสุทธิกลับเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย
เป็นผลมาจากสัดส่วนในการขายสินค้าให้ลูกค้าในกลุ่มที่เป็นลูกค้าเอกชนและกลุ่มตัวแทนจำหน่ายเพิ่มสูงขึ้น

อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

เมื่อพิจารณาอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (Return on Equity)
จะเห็นว่าอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นสำหรับปี 2553และ 2554
จะปรับตัวไปในทิศทางเดียวกันกับอัตราการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิ โดยบริษัทฯ
มีอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นเท่ากับร้อยละ 18.46 ในปี 2553 ร้อยละ 27.89 ในปี 2554
และร้อยละ 25.79 ในปี 2555 สำหรับปี 2555 บริษัทฯ
มีอัตราตอบแทนของผู้ถือหุ้นลดลงเมื่อเทียบกับปี 2554
เนื่องจากบริษัทฯมีส่วนของผู้ถือหุ้นสูงขึ้นจากผลประกอบการของบริษัทร้อยละ 25.79 นอกจากนี้ ในปี
2553-2555 บริษัทฯ ยังมีการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นมาอย่างต่อเนื่อง
คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลเท่ากับร้อยละ 162.78 ร้อยละ 45.20 และร้อยละ 52.15
ตามลำดับ

11.2.2 ฐานะทางการเงิน

(ก) สินทรัพย์

ณ สิ้นปี 2553-2555 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวมจำนวน 357.42 ล้านบาท จำนวน 570.44 ล้านบาท
และจำนวน 786.97 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งสินทรัพย์ที่สำคัญของบริษัทฯ ได้แก่
ที่ดินอาคารและอุปกรณ์ ลูกหนี้การค้า และสินค้าคงเหลือ โดยในปี 2555
สัดส่วนของรายการสินทรัพย์ที่สำคัญดังกล่าวต่อสินทรัพย์รวมคิดเป็นร้อยละ 32.96 ร้อยละ 32.82
และร้อยละ 22.40 ตามลำดับ ทั้งนี้รายละเอียดของสินทรัพย์ที่สำคัญของบริษัทฯ สามารถสรุปได้ดังนี้

ลูกหนี้การค้า

บริษัทฯ มีลูกหนี้การค้าก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 64.54 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2553 จำนวน
120.00 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2554 และจำนวน 262.11 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2555 คิดเป็นสัดส่วน
ร้อยละ 18.06 ร้อยละ 21.04 และร้อยละ 33.31 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ
สาเหตุที่ยอดลูกหนี้การค้าก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ณ สิ้นปี 2555 มีสัดส่วนที่สูงขึ้นจาก ณ สิ้นปี
2554 ค่อนข้างมากเนื่องจากรายได้จากการขายประมาณร้อยละ 33
เกิดขึ้นในเดือนพฤศจิกายนและธันวาคม ซึ่งโดยปกติระยะเวลาชำระหนี้ของลูกค้าจะอยู่ระหว่าง
30-70 วัน ดังนั้น บริษัทฯ
จึงอยู่ระหว่างรอเรียกเก็บเงินค่าขายสินค้าจากลูกค้าดังกล่าวและส่งผลทำให้ยอดลูกหนี้การค้าสะสมเพิ่มขึ้น

บริษัทฯ มีนโยบายการให้ระยะเวลาชำระหนี้ (Credit Term) แก่ลูกค้าประมาณ 30-60 วัน
แต่หากเป็นลูกค้าใหม่ บริษัทฯ อาจกำหนดให้ลูกค้าชำระค่าสินค้าเป็นเงินสดก่อนส่งมอบสินค้า
หรือชำระเงินมัดจำค่าสินค้าล่วงหน้า หรือหากเป็นลูกค้าต่างประเทศ
อาจกำหนดให้ลูกค้าโอนเงินเข้าบัญชี หรือชำระเป็น L/C at Sight ทั้งนี้
ขึ้นอยู่กับการวิเคราะห์ลูกค้าของฝ่ายขายโดยคำนึงถึงศักยภาพในการชำระหนี้ของลูกค้าเป็นสำคัญ
โดยในช่วงที่ผ่านมา บริษัทฯ มีระยะเวลาในการเก็บหนี้เฉลี่ยเท่ากับ 50.81 วัน ในปี 2553
48.26 วัน ในปี 2554 และ 73.09 วัน สำหรับปี 2555

  -------------------------------------------------------------------------------------
  ระยะเวลาค้างชำระ                 ณ 31 ธ.ค.          ณ 31              ณ 31     
                                  2553               ธ.ค.              ธ.ค.     
                                                     2554              2555     
  ------------------------------- --------- -------- -------- -------- -------- -------
                                  ล้านบาท    ร้อยละ    ล้านบาท   ร้อยละ    ล้านบาท   ร้อยละ

  ยังไม่ถึงกำหนดชำระ                 36.19     56.07    91.48    76.24    160.73   61.33

  ค้างชำระเกินกำหนด :                                                             

  ไม่เกิน 3 เดือน                    14.89     23.07    14.30    11.91    92.25    35.20

  3-6 เดือน                        0.29      0.45     4.11     3.43     1.80     0.69

  6-12 เดือน                       1.48      2.29     4.60     3.83     0.69     0.27

  มากกว่า 12 เดือน                  11.69     18.11    5.50     4.58     6.64     2.54

  ลูกหนี้การค้าก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ   64.54     100.00   119.99   100.00   262.11   100

  หัก : ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ            (11.49)            (4.72)            (4.11)   

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ                   53.05              115.27            258.00   
  -------------------------------------------------------------------------------------

จากตารางข้างต้นจะเห็นว่า ลูกหนี้ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2553-2555 มีสัดส่วน
ร้อยละ 56.07 ร้อยละ 76.24 และร้อยละ 61.33
ของยอดลูกหนี้การค้าก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ตามลำดับ ในขณะที่ลูกหนี้ค้างชำระของบริษัทฯ
มีสัดส่วนร้อยละ 43.93 ร้อยละ 23.76 และร้อยละ 38.67
ของยอดลูกหนี้การค้าก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ตามลำดับ
ซึ่งโดยส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้ที่ค้างชำระไม่เกิน 3 เดือน เกิดขึ้นจากการที่บริษัทฯ
ยังไม่สามารถเรียกเก็บเงินได้เนื่องจากอยู่ระหว่างรอให้ถึงงวดการวางบิลและชำระเงินของลูกค้า
และจากการที่ลูกค้าเอกชนส่วนใหญ่ของบริษัทฯ
เป็นลูกค้าประเภทผู้รับเหมางานระบบไฟฟ้าที่ซื้อหม้อแปลงไฟฟ้าของบริษัทฯ
ไปติดตั้งในโครงการต่างๆ ดังนั้น การชำระเงินค่าสินค้าให้แก่บริษัทฯ
จึงขึ้นอยู่กับว่าลูกค้าสามารถเรียกเก็บเงินจากเจ้าของโครงการได้แล้วเท่านั้น
ซึ่งในบางครั้งอาจต้องใช้เวลานาน อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
สามารถเรียกเก็บเงินจากลูกหนี้ดังกล่าวได้ครบถ้วน

ณ สิ้นปี 2553-2555 บริษัทฯ มีสัดส่วนลูกหนี้ที่ค้างชำระเกินกำหนดมากกว่า 1 ปี คิดเป็น ร้อยละ
18.11 ร้อยละ 4.58 และร้อยละ 2.53 ของยอดลูกหนี้การค้าก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
ตามลำดับ ในปี 2555 ยอดลูกหนี้ที่ค้างชำระเกินกำหนด 1 ปีเพิ่มขึ้นจากปี 2554 คิดเป็นร้อยละ
20.64 อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ ได้พิจารณาดำเนินการต่างๆ
เพื่อติดตามหนี้จำนวนดังกล่าวซึ่งมีทั้งการดำเนินการตามกฎหมาย
หรือการเจรจาให้ลูกหนี้ทยอยชำระหนี้ให้แก่บริษัทฯ สำหรับลูกหนี้รายที่ยังสามารถติดต่อได้
โดยจะพิจารณาตามความเหมาะสมและจำเป็นของลูกหนี้แต่ละราย
โดยฝ่ายจัดการจะให้ความสำคัญและมีการติดตามความคืบหน้าและการดำเนินการของฝ่ายที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดในการประชุมซึ่งจัดให้มีขึ้นทุกเดือน
ส่งผลทำให้บริษัทฯ ได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้ที่ตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ จำนวน 1.36 ล้านบาท
ในปี 2553 จำนวน 0.20 ล้านบาท ในปี 2554 และจำนวน 1.18 ล้านบาท ในปี 2555

สำหรับนโยบายในการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ บริษัทฯ
พิจารณาตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจากจำนวนที่คาดว่าจะเก็บเงินไม่ได้
โดยพิจารณาจากประสบการณ์ในการเก็บหนี้และพิจารณาถึงฐานะของลูกหนี้แต่ละรายในปัจจุบัน โดย
ณ สิ้นปี 2555 บริษัทฯ มีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับ 4.11 ล้านบาท
ซึ่งต่ำกว่ายอดลูกหนี้การค้าที่ค้างชำระเกินกำหนดมากกว่า 1 ปี เป็นจำนวนเงิน 2.53 ล้านบาท
เนื่องจากมีลูกหนี้บางรายที่ค้างชำระมากกว่า 12 เดือนได้จ่ายชำระหนี้ให้แก่บริษัทฯ
บางส่วนในเดือนมกราคม 2555 บริษัทฯ จึงไม่ได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้รายดังกล่าว

สินค้าคงเหลือ

ณ สิ้นปี 2553-2555 บริษัทฯ
มีสินค้าคงเหลือก่อนหักสำรองค่าเผื่อสินค้าเสื่อมคุณภาพและค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงจำนวน 86.96
ล้านบาท จำนวน 150.44 ล้านบาท และจำนวน 179.37 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยส่วนประกอบของสินค้าคงเหลือที่มีปริมาณมากที่สุด คือ วัตถุดิบ
ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนต่อสินค้าคงเหลือรวมร้อยละ 54.90 ร้อยละ 48.03 ร้อยละ 55.86 ตามลำดับ
ทั้งนี้เนื่องจาก

- วัตถุดิบหลักที่ใช้ในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้า ได้แก่ เหล็กซิลิกอน และ Copper Foil
เป็นสินค้าที่มีผู้ผลิตน้อยรายและในการสั่งซื้อจะต้องสั่งจองวัตถุดิบล่วงหน้าจากผู้ผลิต หรือ Supplier
เพื่อให้มีปริมาณวัตถุดิบเพียงพอกับวัตถุดิบที่ต้องใช้ในการผลิต
และลดความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบ

- โดยทั่วไปในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าหนึ่งชุดจะต้องใช้วัตถุดิบหลายขนาด
ซึ่งปริมาณการใช้วัตถุดิบแต่ละขนาดจะแตกต่างกัน
ในขณะที่การสั่งซื้อวัตถุดิบจะมีปริมาณการสั่งซื้อวัตถุดิบขั้นต่ำ (Minimum Order)
จึงทำให้มีวัตถุดิบคงเหลืออยู่จำนวนหนึ่ง

- เนื่องจากวัตถุดิบบางประเภท เช่น Copper Foil ลวดกลมอาบน้ำยา เป็นต้น
จะมีลักษณะเป็นม้วน ในการเบิกใช้วัตถุดิบจะมีเศษทองแดงหรือลวดที่เหลือปลายม้วน ซึ่งบริษัทฯ
จะพิจารณาขายเศษวัตถุดิบดังกล่าวตามความเหมาะสม
โดยในระหว่างที่ยังไม่ได้มีการตัดจำหน่ายออกไป บริษัทฯ
จะยังคงบันทึกเศษทองแดงหรือลวดดังกล่าวเป็นวัตถุดิบคงเหลือ

  --------------------------------------------- -------- -------- -------- -------- -------- --------
                                                ณ 31              ณ 31              ณ 31     
                                                ธ.ค.              ธ.ค.              ธ.ค.     
                                                2553              2554              2555     

                                                ล้านบาท   ร้อยละ    ล้านบาท   ร้อยละ    ล้านบาท   ร้อยละ

  วัตถุดิบ                                         47.41    54.52    72.26    48.03    100.19   55.86

  งานระหว่างทำ                                   9.06     10.42    13.99    9.30     11.45    6.39

  สินค้าสำเร็จรูป                                   30.16    34.68    53.40    35.5     57.22    31.90

  สินค้าระหว่างทาง                                 -        -        10.79    7.17     10.51    5.86

  รวมสินค้าคงเหลือ                                 86.96    100.00   150.44   100.00   179.37   100.00

  หัก :                                          (1.09)            (2.62)            (3.13)   
  สำรองสินค้าเสื่อมคุณภาพและสำรองค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลง                                                

  สินค้าคงเหลือ – สุทธิ                              85.87             147.82            176.24   
  --------------------------------------------- -------- -------- -------- -------- -------- --------

หากพิจารณาสัดส่วนสินค้าสำเร็จรูปต่อสินค้าคงเหลือซึ่งเท่ากับร้อยละ 34.68 ณ สิ้นปี 2553 ร้อยละ
35.50 ณ สิ้นปี 2554 ร้อยละ 31.90 ณ สิ้นปี 2555
จะเห็นว่าเปลี่ยนแปลงไปไนทิศทางเดียวกันกับระยะเวลาการขายสินค้าซึ่งเท่ากับ 36.27 วัน
30.13 วัน และ 29.04 วัน ตามลำดับ ทั้งนี้ สินค้าสำเร็จรูป ประกอบด้วย (1)
หม้อแปลงไฟฟ้าที่ผลิตเสร็จแล้วและรอจัดส่งให้แก่ลูกค้า เนื่องจากในการขายหม้อแปลงไฟฟ้าส่วนใหญ่
บริษัทฯ จะจัดส่งสินค้าให้แก่ลูกค้าตามสถานที่ที่ลูกค้าระบุไว้ ดังนั้น
ลูกค้าจะต้องจัดเตรียมสถานที่เพื่อรอรับหม้อแปลงไฟฟ้าจากบริษัทฯ
ซึ่งในบางครั้งลูกค้าจะแจ้งเลื่อนกำหนดการจัดส่งหม้อแปลงไฟฟ้า ทำให้บริษัทฯ
จะยังคงบันทึกหม้อแปลงไฟฟ้าดังกล่าวเป็นสินค้าสำเร็จรูป เนื่องจากตามนโยบายบัญชีของบริษัทฯ
จะบันทึกเป็นรายได้ต่อเมื่อได้จัดส่งหม้อแปลงให้แก่ลูกค้าแล้วเท่านั้น (2)
หม้อแปลงไฟฟ้าที่ผลิตสำรองไว้เพื่อขาย จากการที่ในปี 2553 ยอดขายของบริษัทฯ
เติบโตอย่างก้าวกระโดด บริษัทฯ
จึงให้ความสำคัญกับการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าสำเร็จรูปสำรองไว้เพื่อขายมากขึ้นในปี 2554
โดยจะเป็นหม้อแปลงไฟฟ้าขนาดมาตรฐานที่มียอดสั่งซื้อเป็นประจำ ซึ่งจะช่วยให้บริษัทฯ
สามารถวางแผนการผลิตได้อย่างมีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น จากสาเหตุดังกล่าวจึงทำให้บริษัทฯ
มีหม้อแปลงสำเร็จรูปคงเหลือเพิ่มขึ้น

สำหรับปี 2555 บริษัทฯ
มีสินค้าคงเหลือก่อนหักสำรองค่าเผื่อสินค้าเสื่อมคุณภาพและค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงจำนวน 179.37
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2554 คิดเป็นร้อยละ 19.23
โดยยอดสินค้าคงเหลือก่อนหักสำรองดังกล่าว ประกอบด้วย วัตถุดิบจำนวน 110.70 ล้านบาท
งานระหว่างทำจำนวน 11.45 ล้านบาท และสินค้าสำเร็จรูปจำนวน 57.22 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นจากยอด ณ สิ้นปี 2554 คิดเป็นร้อยละ 53.20 ร้อยละ 18.16 และร้อยละ
7.15 ตามลำดับ จะเห็นได้ว่าเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นผลมาจากบริษัทฯ
มีมูลค่างานที่ยังไม่ส่งมอบ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2555 จำนวน 160 ล้านบาท บริษัทฯ
จึงต้องมีการสั่งซื้อวัตถุดิบล่วงหน้า
รวมทั้งผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าเพื่อรอส่งมอบให้แก่ลูกค้าตามกำหนดเวลา

ณ สิ้นปี 2554 และปี 2555 บริษัทฯ มีการตั้งสำรองสินค้าเสื่อมคุณภาพเท่ากับ 1.71 ล้านบาท
และ2.31 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งเป็นการตั้งสำรองสำหรับสินค้าคงเหลือทุกประเภทโดยฝ่ายผลิตจะพิจารณาจากการใช้ประโยชน์ของสินค้าคงเหลือแต่ละรายการ
หากรายการใดไม่สามารถนำกลับมาใช้ได้ บริษัทฯ
จะพิจารณาขายสินค้าคงเหลือดังกล่าวเป็นเศษวัตถุดิบและตั้งสำรองสินค้าเสื่อมคุณภาพเท่ากับผลต่างระหว่างต้นทุนและราคาที่คาดว่าจะขายได้
นอกจากนี้ บริษัทฯ ได้มีการตั้งสำรองค่าเผื่อมูลค่าสินค้าลดลงเท่ากับ 0.40 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2554
และ 0.82 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2555 ซึ่งเป็นการตั้งสำรองสำหรับสินค้าสำเร็จรูป
โดยพิจารณาจากผลต่างระหว่างราคาต้นทุนของหม้อแปลงไฟฟ้าสำเร็จรูปกับมูลค่าสุทธิที่คาดว่าจะได้จากการขาย

ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์

บริษัทฯ มีที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิจำนวน 157.73 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2553 จำนวน 197.51
ล้านบาท ณ สิ้นปี 2554 และจำนวน 259.37 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2555
คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมเท่ากับร้อยละ 44.13 ร้อยละ 34.62 และร้อยละ 32.96 ตามลำดับ
โดยในปี 2553 บริษัทฯ ซื้อที่ดินเพื่อก่อสร้างอาคารสำนักงานจำนวน 13.45 ล้านบาท
รวมทั้งมีการลงทุนในโครงการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าระบบกำลัง
จึงทำให้ต้องมีการต่อเติมอาคารเพื่อรองรับการผลิตในส่วนดังกล่าวจำนวน 8.01 ล้านบาท
และลงทุนซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์เพิ่มขึ้นจำนวน 15.49 ล้านบาท เช่น เครื่องพันคอยล์ เครน
แท่นเรียงเหล็ก เตาอบหม้อแปลง เป็นต้น และในปี 2554 บริษัทฯ
มีการก่อสร้างอาคารสำนักงานแห่งใหม่จำนวน 28.98 ล้านบาท (อยู่ระหว่างก่อสร้าง)
และลงทุนซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 25.10 ล้านบาท เช่น เครื่องพันคอยล์ เครื่องตัดเหล็ก
เครื่องเช็คกระแสไฟฟ้าหม้อแปลง เป็นต้น

สำหรับปี 2555 บริษัทฯ มีที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ์เพิ่มขึ้นจากปี 2554 จำนวน 61.86 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทฯ มีการก่อสร้างอาคารสำนักงาน (แล้วเสร็จในปี 2555)
และอาคารโรงงานเพิ่มเติม จำนวน 30.03 ล้านบาท และลงทุนซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์เพิ่มขึ้น
22.10 ล้านบาท เช่น เครื่อง Slit เหล็ก เครื่องตัดเหล็ก และเครื่องพันคอยล์ เป็นต้น

(ข) สภาพคล่อง

  กระแสเงินสด

ในปี 2553 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากการดำเนินงานจำนวน 127.89 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทฯ มีกำไรก่อนหักภาษีจำนวน 64.17 ล้านบาท
และได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้การค้าจำนวน 17.74 ล้านบาท สินค้าคงเหลือลดลงจำนวน 23.85
ล้านบาท ในขณะที่บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมการลงทุนจำนวน 41.46 ล้านบาท
โดยได้นำเงินไปลงทุนซื้อสินทรัพย์จำนวน 47.16 ล้านบาท
และเงินฝากธนาคารที่มีข้อจำกัดในการใช้ลดลง 5.42 ล้านบาท รายการที่สำคัญประกอบด้วย
การซื้อที่ดินเพื่อก่อสร้างอาคารสำนักงานจำนวน 14.09 ล้านบาท
และลงทุนในโครงการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าระบบกำลังซึ่งรวมทั้งการก่อสร้างอาคารเพิ่มเติมและซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์ประมาณ
23.50 ล้านบาท นอกจากนี้บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 61.24
ล้านบาท โดยเป็นการกู้ยืมเงินระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นจำนวน 7.61 ล้านบาท
เงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้นจำนวน 5.86 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 72.30
ล้านบาท จากสาเหตุดังกล่าวทำให้ในปี 2553 บริษัทฯ
มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิจำนวน 25.18 ล้านบาท

ในปี 2554 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิที่ได้มาจากการดำเนินงานจำนวน 30.37 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทฯ มีกำไรก่อนหักภาษีจำนวน 117.36
ล้านบาทและนำไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในส่วนของสินค้าคงเหลือที่เพิ่มขึ้นจำนวน 63.47
ล้านบาทและลูกหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้นจำนวน 63.58 ล้านบาท และมีเจ้าหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้นจำนวน
33.70 ล้านบาท ในขณะที่บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุนจำนวน 113.40
ล้านบาท โดยนำเงินไปลงทุนชั่วคราวในกองทุนเปิดกรุงไทยสะสมทรัพย์จำนวน 52.10
ล้านบาทและลงทุนซื้อสินทรัพย์ถาวรจำนวน 61.42 ล้านบาท รายการที่สำคัญประกอบด้วย
เครื่องจักรและอุปกรณ์จำนวน 25.10 ล้านบาท อาคารสำนักงานแห่งใหม่จำนวน 28.97 ล้านบาท
นอกจากนี้บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 82.68 ล้านบาท
โดยได้รับเงินจากการออกหุ้นเพิ่มทุนจำนวน 95.94 ล้านบาท
ในขณะที่มีการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 21.00 ล้านบาท จากเหตุดังกล่าวทำให้ในปี 2554
บริษัทฯมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงจำนวน 0.35 ล้านบาท

สำหรับปี 2555 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในการดำเนินงานจำนวน 8.70 ล้านบาท
ถึงแม้ว่า บริษัทฯ จะมีกำไรก่อนหักภาษีสูงถึง 155.44 ล้านบาท
แต่ก็ได้นำไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน ในส่วนของลูกหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้นจำนวน 145.39 ล้านบาท
สินค้าที่เพิ่มขึ้น 28.94 ล้านบาท และบริษัทฯ นำเงินไปลงทุนในสินทรัพย์ถาวร เพิ่มขึ้นจำนวน
78.39 ล้านบาท สินทรัพย์ที่สำคัญที่ลงทุน เช่น อาคารสำนักงานและอาคารโรงงาน จำนวน 30.03
ล้านบาท เครื่องจักรและอุปกรณ์จำนวน 22.10 ล้านบาท และซื้อเครื่องใช้
เครื่องตกแต่งสำนักงานและยานพาหนะเพิ่มขึ้น ในขณะที่บริษัทฯ
มีกระแสเงินสดสุทธิจากการจัดหาเงิน จำนวน 64.05 ล้านบาท โดยบริษัทฯ มีการกู้ยืมเงินระยะสั้น
จากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นจำนวน 74.37 ล้านบาท เงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้นจำนวน 46.27
ล้านบาท และมีการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 37.99 ล้านบาท จากสาเหตุดังกล่าว
ทำให้ในปี 2555 บริษัทฯ มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงจำนวน 3.35 ล้านบาท

  ------------------------------------------ --------- ---------- ---------
  (หน่วย : ล้านบาท)                            ปี 2553    ปี 2554     ปี 2555

  เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมดำเนินงาน      127.89    30.37      (8.70)

  เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมลงทุน          (41.46)   (113.40)   (58.70)

  เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมจัดหาเงิน       (61.24)   82.68      64.05

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ 25.18     (0.35)     (3.35)
  ------------------------------------------ --------- ---------- ---------

อัตราส่วนสภาพคล่อง

ณ สิ้นปี 2553-2555 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 1.49 เท่า 1.97 เท่า และ 1.80
เท่า ตามลำดับ และมีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วเท่ากับ 0.79 เท่า 1.16 เท่า และ 1.19
เท่าตามลำดับ
สาเหตุที่อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วมีส่วนต่างจากอัตราส่วนสภาพคล่องค่อนข้างมากนั้น
เนื่องจากบริษัทฯ มีสัดส่วนสินค้าคงเหลือต่อสินทรัพย์หมุนเวียนในอัตราที่สูงคิดเป็นร้อยละ 44.45
ร้อยละ 40.23 และร้อยละ 33.59 ตามลำดับ

เมื่อพิจารณา Cash Cycle ของบริษัทฯ จะเห็นว่าบริษัทฯ มี Cash Cycle เท่ากับ 60.01 วัน
ในปี 2553 47.05 วัน ในปี 2554 และ 63.70 วัน ในปี 2555 ตั้งแต่ช่วงไตรมาสที่ 4 ของปี
2552 บริษัทฯ ได้นำระบบ ERP เข้ามาใช้ในการบริหารด้านการขายและสินค้าคงเหลือ
ทำให้การบริหารสินค้าคงเหลือทั้งวัตถุดิบ งานระหว่างทำ
และสินค้าสำเร็จรูปมีประสิทธิภาพมากยิ่งขึ้น ส่งผลให้ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยลดลงเหลือ 29.04
วัน ในปี 2555 สำหรับระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทฯ ในปี 2553-2555 อยู่ที่ 50.81 วัน
48.26 วัน และ 73.09 วัน ตามลำดับ สำหรับปี 2555
ระยะเวลาในการเก็บหนี้ของบริษัทเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากในปี 2555 บริษัทฯ
มีการขายสินค้าให้กับโครงการจำนวนมาก ซึ่งมีการส่งมอบงานช่วงปลายปี ทำให้มีลูกหนี้คงค้างสูงขึ้น
ส่วนระยะเวลาชำระหนี้อยู่ที่ 27.07 วัน 31.34 วัน และ 38.43 วัน ตามลำดับ

  -------------------------------------- ---------- ---------- -----------
                                         ปี 2553     ปี 2554     ปี 2555

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                  1.49       1.97       1.80

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)            0.79       1.16       1.19

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                 50.81      48.26      73.09

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)               36.27      30.13      29.04

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                    27.07      31.34      38.43

  Cash Cycle (วัน)                        60.01      47.05      63.70
  -------------------------------------- ---------- ---------- -----------

(ค) แหล่งที่มาของเงินทุน

  หนี้สิน

ณ สิ้นปี 2553-2555 บริษัทฯ มีหนี้สินรวมจำนวน 134.65 ล้านบาท จำนวน 190.41 ล้านบาท
จำนวน 326.06 ล้านบาท ตามลำดับ
จะเห็นว่าหนี้สินรวมมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นโดยตลอดเนื่องจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้มีการสั่งซื้อวัตถุดิบเพื่อการผลิตสินค้าเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
อย่างไรก็ตาม หากพิจารณาโครงสร้างหนี้สินของบริษัทฯ
จะพบว่าหนี้สินส่วนใหญ่เป็นหนี้สินหมุนเวียนที่ใช้ในการดำเนินธุรกิจปกติของบริษัทฯ
ซึ่งหากคิดเป็นสัดส่วนต่อหนี้สินรวมจะเท่ากับร้อยละ 96.58 ณ สิ้นปี 2553 และร้อยละ 98.13 ณ
สิ้นปี 2554 และร้อยละ 89.28 ณ สิ้นปี 2555 หนี้สินหมุนเวียนที่สำคัญ ประกอบด้วย
เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินคิดเป็นร้อยละ 42.09 ของหนี้สินรวม ณ สิ้นปี 2555
ซึ่งโดยส่วนใหญ่จะเป็นเงินกู้ยืมประเภทตั๋วสัญญาใช้เงิน (Promissory Note : P/N) และ
LC/TR ที่ใช้ในการสั่งซื้อวัตถุดิบทั้งจากในประเทศและต่างประเทศ นอกจากนี้
หนี้สินหมุนเวียนยังรวมถึงเจ้าหนี้การค้าซึ่งมีสัดส่วนร้อยละ 23.75 ของหนี้สินรวม ณ สิ้นปี 2555

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ สิ้นปี 2553 บริษัทฯ มีส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 222.77 ล้านบาท
โดยมีการจ่ายเงินปันผลรวมทั้งสิ้น 72.30 ล้านบาท ในขณะที่บริษัทฯ
มีกำไรสะสมที่เพิ่มขึ้นจากผลการดำเนินงานในปี 2553 จำนวน 43.77 ล้านบาท และณ สิ้นปี 2554
บริษัทฯ มีส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 380.03 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2553 จำนวน 157.26
ล้านบาท เนื่องจาก บริษฯ มีการเพิ่มทุนโดยที่ประชุมสามัญประจำปี 2554 เมื่อวันที่ 18 มีนาคม
2554 ได้มีมติอนุมัติให้บริษัทฯเพิ่มทุนจดทะเบียนอีก 50 ล้านบาททำให้ ณ สิ้นปี 2554
บริษัทมีทุนจดทะเบียนเป็น 200 ล้านบาทและส่วนเกินมูลค่าหุ้นจำนวน 45.94 ล้านบาท นอกจากนี้
บริษัทฯ มีการจ่ายเงินปันผลจำนวน 21 ล้านบาท
และบันทึกประมาณการหนี้สินสำหรับต้นทุนในอดีตตามภาระผูกพันสำหรับผลประโยชน์พนักงาน ณ วันที่
1 มกราคม 2554 จำนวน 1.74 ล้านบาท
ซึ่งการบันทึกดังกล่าวเป็นผลกระทบจากมาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 19 เรื่องผลประโยชน์พนักงาน
ที่เริ่มใช้บังคับตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2554 ในขณะที่บริษัทฯ มีกำไรสะสมที่เพิ่มขึ้นจากผลการของปี
2554 จำนวน 84.06 ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2555 บริษัทฯ มีส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 460.92 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2554
จำนวน 80.89 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากผลกำไรจากการดำเนินงาน จำนวน 118.88 ล้านบาท
ในขณะที่บริษัทฯ มีการจ่ายเงินปันผลแก่ผู้ถือหุ้นจำนวน 37.99 ล้านบาท

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

บริษัทฯ มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.60 เท่า ณ สิ้นปี 2553 และเท่ากับ 0.50
เท่า ณ สิ้นปี 2554 และเท่ากับ 0.71 เท่า ณ สิ้นปี 2555
สาเหตุหลักที่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทฯ ลดลงในปี 2554 เนื่องจากบริษัทฯ
มีส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มทุนและกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นตามที่ได้อธิบายในหัวข้อหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ สิ้นปี 2555 บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สิ้นต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.71 เท่า เพิ่มขึ้นจาก 0.50 เท่า
ณ สิ้นปี 2554 เป็นผลจากช่วงไตรมาสสุดท้าย
บริษัทมีการสั่งซื้อวัตถุดิบจำนวนมากเพื่อให้เพียงพอสำหรับการผลิตสินค้าในช่วงไตรมาส 4 ของปี
2555 และไตรมาส 1 ปี 2556 ทำให้เงินกู้ระยะสั้นที่ใช้ในการดำเนินงานเพิ่มสูงขึ้น เป็นจำนวน
214.68 ล้านบาทในปี 2555 จาก 125.42 ล้านบาทในปี 2554 และในปี 2555
บริษัทมีเงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้นเป็นจำนวน 26.69 ล้านบาท จาก 0.26 ล้านบาทในปี 2554
จากงบลงทุนในอาคารสำนักงานแห่งใหม่ อาคารโรงงานและเครื่องจักร
เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต

11.2.3 ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานและฐานะการเงินในอนาคต

ผลกระทบจากความไม่แน่นอนของผลการประมูลงาน
เนื่องจากลูกค้ากลุ่มที่เป็นผู้ผลิตและจำหน่ายไฟฟ้าภาครัฐและรัฐวิสาหกิจ ได้แก่ การไฟฟ้านครหลวง
การไฟฟ้าภูมิภาค จะมีกระบวนการจัดซื้อหม้อแปลงไฟฟ้าโดยใช้วิธีประกวดราคา
ทำให้รายได้จากการขายของบริษัทฯ อาจมีความไม่แน่นอนเพิ่มมากขึ้น
เนื่องจากขึ้นอยู่กับความสามารถในการประมูลงาน นอกจากนี้
ยังขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจและงบประมาณของแต่ละหน่วยงานเป็นสำคัญ
ซึ่งจะส่งผลกระทบถึงช่วงระยะเวลาที่หน่วยงานดังกล่าวจะเปิดประมูลงาน โดยในอดีตที่ผ่านมา
บริษัทฯ มีรายได้จากการขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้แก่ลูกค้ากลุ่มนี้ประมาณร้อยละ 32-45
ของรายได้จากการขายรวม ซึ่งเป็นสัดส่วนที่ค่อนข้างสูง อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
และผู้บริหารของบริษัทฯ ได้ติดต่อทำธุรกิจกันมาเป็นเวลานานทำให้มีความสัมพันธ์ที่ดีกับทั้ง กฟน.
และ กฟภ. มาอย่างต่อเนื่อง และได้รับความเชื่อถือในด้านคุณภาพของหม้อแปลงไฟฟ้า
ประกอบกับบริษัทฯ
ถือเป็นหนึ่งในผู้ผลิตเพียงไม่กี่รายที่สามารถผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าที่มีคุณภาพสูงและตรงตามความต้องการของหน่วยงานทั้งสองแห่ง
ผู้บริหารจึงเชื่อว่าบริษัทฯ มีศักยภาพเพียงพอที่จะสามารถขายหม้อแปลงไฟฟ้าให้แก่ทั้ง กฟน. และ
กฟภ. ได้อย่างต่อเนื่องในระยะยาว

  11.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

ในรอบปีบัญชี 2555 สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2555 บริษัทฯ ได้จ่ายค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี
(Audit Fee) ให้แก่ผู้สอบบัญชีของบริษัทฯ คือ บริษัท แกรนท์ ธอนตัน จำกัด เป็นจำนวนเงิน
730,000 บาท นอกเหนือจากค่าตอบแทนดังกล่าว บริษัทฯ
ไม่มีค่าบริการอื่นที่ต้องชำระให้กับผู้สอบบัญชี สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
และบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีหรือสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด