12.1 สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

  ------------------------------------------------------------ ----------- ----------- -----------
  ข้อมูลทางการเงิน (หน่วย : พันบาท)                                 2549        2548        2547

  สินทรัพย์รวม                                                    9,934,052   8,253,198   6,895,071

  หนี้สินรวม                                                      6,193,605   5,757,297   4,631,352

  ทุนจดทะเบียนเรียกชำระแล้ว                                        1,251,200   901,200     600,800

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                  3,740,447   2,495,901   2,263,719

  รายได้จากการประกอบกิจการโรงแรม                                 626,252     597,345     508,125

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์                                    1,913,935   1,056,565   353,699

  รายได้รวม                                                     2,603,494   1,696,496   893,905

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                                             (104,045)   47,344      130,148

  อัตราการเติบโต (%)                                                                     

  สินทรัพย์รวม                                                    20.37       19.70       72.91

  รายได้จากการประกอบกิจการโรงแรม                                 4.84        17.56       46.67

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์                                    81.15       198.72      100.00

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                  49.86       10.26       40.97

  อัตราส่วนทางการเงิน (%)                                                                 

  อัตรากำไรขั้นต้น                                                 26.15       40.33       62.14

  อัตรากำไรสุทธิ                                                  -4.00       2.79        14.56

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                                            -3.34       1.99        6.73

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                                        -1.14       0.63        2.39

  ข้อมูลต่อหุ้น (บาท)                                                                       

  มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น                                               2.99        2.77        3.77

  กำไรสุทธิต่อหุ้น ¹                                                -0.09       0.07        0.22

  อัตราส่วนราคาตลาดต่อกำไรสุทธิ ¹                                   -53.31      22.96       9.22

  เงินปันผลต่อหุ้น                                                  -           -           -

  หมายเหตุ : ¹                                                                          
  จำนวนหุ้นที่ใช้คำนวณจากจำนวนถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของหุ้นสามัญที่เรียกชำระแล้ว                           
  ------------------------------------------------------------ ----------- ----------- -----------

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.2.1 สรุปผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

  1) รายได้จากธุรกิจโรงแรมและอสังหาริมทรัพย์

  ปี 2549 บริษัทฯ มีรายได้รวม 2,603.5 ล้านบาท ประกอบด้วยรายได้จากธุรกิจโรงแรม
  626.3 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 24.1 ของรายได้รวม
  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ 1,913.9 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 73.5
  ของรายได้รวม และรายได้อื่น ๆ 63.3 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 2.4 ของรายได้รวม

  รายได้จากธุรกิจโรงแรมเพิ่มขึ้นร้อยละ 5 จาก 597.3 ล้านบาทในปี 2548 เป็น 626.3
  ล้านบาทในปี 2549โดยมีสาเหตุจากการเพิ่มขึ้นของอัตราค่าห้องพักของโรงแรม เดอะ เวสทิน
  แกรนด์ สุขุมวิท คือจากอัตราค่าห้องพักเฉลี่ยเท่ากับ 4,392.0 บาท / ห้อง / คืน ในปี 2548
  เพิ่มขึ้นเป็น 4,848.6 บาท / ห้อง / คืน

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ เพิ่มขึ้นร้อยละ 81 เมื่อเทียบกับปี 2548
  ซึ่งการเพิ่มขึ้นนี้ส่วนใหญ่เกิดจากการรับรู้รายได้เพิ่มเติมตามมาตรฐานบัญชีของโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทฯ
  จำนวน 2 โครงการบนถนนสุขุมวิท กรุงเทพฯ โดยหนึ่งในสองโครงการดังกล่าว
  คาดว่าจะแล้วเสร็จพร้อมโอนให้กับผู้ซื้อได้ในเดือนมีนาคม 2550
  และส่วนที่เหลือเกิดจากโครงการ ซึ่งตั้งอยู่ที่อำเภอชะอำ จังหวัดเพชรบุรี
  โดยอยู่ในระหว่างการดำเนินการโอนกรรมสิทธิ์ให้กับผู้ซื้อ นอกจากนี้บริษัทฯ
  คาดว่าจะสามารถเริ่มบันทึกการรับรู้รายได้โครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่พัทยา จังหวัดชลบุรี
  ได้ในไตรมาสแรกของปี 2550

2)  ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

  บริษัทฯ มีต้นทุนในการประกอบธุรกิจโรงแรมในปี 2549 จำนวน 167.3 ล้านบาท
  หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 5 จากปี 2548 ที่มีต้นทุนเท่ากับ 159.8 ล้านบาท
  การเพิ่มขึ้นของต้นทุนดังกล่าวเป็นการเพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของรายได้ธุรกิจโรงแรม
  ส่วนต้นทุนในการขายบ้านพร้อมที่ดินและหน่วยในอาคารชุดบริษัทฯ มีต้นทุนดังกล่าวในปี 2549
  เท่ากับ 1,720.1 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 105 จากปี 2548 ซึ่งการเพิ่มขึ้นของต้นทุนส่วนนี้
  มีสาเหตุมาจากความล่าช้าในการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทฯ จำนวน 2
  โครงการที่หัวหินและในกรุงเทพฯ
  ประกอบกับการปรับปรุงการรับรู้ต้นทุนที่สูงขึ้นตามมาตรฐานการบัญชีของปีที่ผ่านมาของ 2
  โครงการที่ล่าช้านี้ด้วย

  บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2549 เท่ากับ 548.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ
  30.9 จากปี 2548 ที่มีค่าใช้จ่ายขายและบริหารอยู่ที่ 419.3 ล้านบาท
  โดยเป็นการเพิ่มขึ้นตามสัดส่วนการเพิ่มขึ้นของรายได้รวมของบริษัทฯ
  ถ้าดูจากมูลค่าร้อยละของรายได้รวม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารลดลงจากร้อยละ 24.7
  ในปี 2548 เหลือร้อยละ 21.1 ในปี 2549

3)  กำไรขั้นต้นและกำไรสุทธิ

  บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นในปี 2549 ลดลงในอัตราร้อยละ 0.9
  เมื่อเปรียบเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่ผ่านมา จากกำไรขั้นต้น 674.2 ล้านบาท ในปี 2548
  ลดลงเหลือ 668.4 ล้านบาท
  โดยในส่วนของธุรกิจโรงแรมมีอัตรากำไรขั้นต้นในอัตราส่วนคงที่คือเท่ากับร้อยละ 73
  ในส่วนของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มีกำไรขั้นต้นเท่ากับ 193.8 ล้านบาท ลดลงจากปี 2548
  ซึ่งมีจำนวนเท่ากับ 219.1 ล้านบาท ซึ่งมีสาเหตุมาจากการรับรู้ต้นทุนเพิ่มขึ้นตามที่ได้กล่าวมาแล้ว

  บริษัทฯ มีขาดทุนสุทธิหลังภาษี ในปี 2549 เท่ากับ 104.0 ล้านบาท คิดเป็นขาดทุนต่อหุ้นเท่ากับ
  0.09 บาท

2.  ฐานะการเงิน

1)  สินทรัพย์

  สินทรัพย์รวมของบริษัทฯ ณ 31 ธันวาคม 2549 มีจำนวน 9,934.0 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,680.9
  ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 20 เมื่อเทียบกับสินทรัพย์รวมในปี 2548 ที่ระดับ 8,253.2
  ล้านบาท ซึ่งการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์รวมดังกล่าว
  เป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของทรัพย์สินโรงแรมและงานพัฒนาโครงการที่แล้วเสร็จแต่ยังไม่ได้รับชำระ
  ของบริษัทฯ ส่งผลให้สินทรัพย์รวมมีการเติบโตขึ้น โดยสินทรัพย์ส่วนใหญ่ประกอบด้วย

-   ต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ : ณ สิ้นปี 2549 บริษัทฯ
    มีต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 1,361.3 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 14
    ของสินทรัพย์รวม ลดลงจำนวน 390.0 ล้านบาท เมื่อเทียบกับปี 2548
    โดยสามารถจำแนกรายการดังนี้

  หน่วย : ล้านบาท

  ----------------------------- ----------- ---------- ----------- --------
  ประเภท                        ปี 2549                 ปี 2548      

                                จำนวน       ร้อยละ      จำนวน       ร้อยละ

  ที่ดิน                           1,165.2     28.4       1,165.2     42.0

  อาคาร                         550.5       13.4       550.5       19.8

  ต้นทุนงานก่อสร้างระหว่างพัฒนา       2,108.5     51.4       920.7       33.2

  ดอกเบี้ยที่ถือเป็นต้นทุน              279.6       6.8        137.3       5.0

  รวมราคาทุน                     4,103.8     100.00     2,773.7     100.00

  หัก: ส่วนที่โอนไปเป็นต้นทุนขายสะสม   2,742.5                1,022.4     

  รวม                           1,361.3                1,751.3     
  ----------------------------- ----------- ---------- ----------- --------

-   ที่ดิน ประกอบด้วยที่ดินซึ่งเป็นที่ตั้งของโครงการหัวหิน บลู ลากูน รีสอร์ท โครงการเดอะ
    เทรนดี้ คอนโดมิเนียมและโครงการเดอะ รีเจนท์ เรสซิเดนซ์

-   ต้นทุนงานก่อสร้างระหว่างพัฒนาเกิดจากการลงทุนในโครงการหัวหิน บลู ลากูน รีสอร์ท
    โครงการเดอะ เทรนดี้ คอนโดมิเนียม โครงการเดอะ รีเจนท์ เรสซิเดนซ์
    และโครงการเดอะ เซลส์ คอนโดมิเนียม พัทยาโดย ณ สิ้นปี 2549 โครงการต่าง ๆ
    ดังกล่าวมีความคืบหน้าในการก่อสร้างประมาณร้อยละ 99 ร้อยละ 83 ร้อยละ 23 และร้อยละ
    9 ตามลำดับ

-   ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ : ณ สิ้นปี 2549 บริษัทฯ มีที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ จำนวน
    6,087.9 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,023.3 ล้านบาทหรือเติบโตร้อยละ 20 จากช่วงเดียวกันของปี
    2548 ซึ่งอยู่ที่ 5,064.6 ล้านบาท
    สินทรัพย์ส่วนใหญ่ที่เพิ่มขึ้นเกิดจากความคืบหน้าในการก่อสร้างโรงแรมเชอราตัน หัวหิน รีสอร์ท
    แอนด์ สปา โรงแรมคราวน์ พลาซ่า สุขุมวิท โรงแรมเดอะ รีเจนท์ แบงคอก
    และโรงแรมเลอ เมอริเดียน พัทยา รีสอร์ท

-   มูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้รับชำระ : บริษัทฯ มีมูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้รับชำระ ณ สิ้นปี
    2549 เป็นจำนวน 1,730.1 ล้านบาท ของโครงการหัวหิน บลู ลากูน รีสอร์ท
    และโครงการเดอะ เทรนดี้ คอนโดมิเนียม โดยบริษัทฯ
    ใช้เกณฑ์การรับรู้รายได้ตามอัตราร้อยละของงานพัฒนาที่ทำเสร็จ

-   ลูกหนี้อื่น : บริษัทฯ มีการชำระเงินมัดจำค่าสิทธิการเช่าให้แก่ผู้พัฒนาโครงการจังซีลอน
    จังหวัดภูเก็ต สำหรับดำเนินโครงการโรงแรมโฟร์ พ้อยท์ส เชอราตัน จำนวน 134.0
    ล้านบาทและค่าตกแต่งสินทรัพย์เช่า จำนวน 28.4 ล้านบาท รวมทั้งสิ้น 162.4 ล้านบาท
    หักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 10 ล้านบาท คงเหลือสุทธิ 152.4 ล้านบาท ในปี 2549
    ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 1.5 ของสินทรัพย์รวม

  2) หนี้สินรวม

  ณ สิ้นปี 2549 หนี้สินรวมของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจากจำนวน 5,757.3 ล้านบาท ในปี 2548 เป็น
  6,193.6 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้น 436.3 ล้านบาท หรือเท่ากับร้อยละ 8
  ครึ่งหนึ่งของการเพิ่มขึ้นของหนี้สินรวมเป็นการเพิ่มขึ้นจากการเบิกเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินที่สนับสนุนโครงการ
  เพื่อนำมาใช้ในการก่อสร้างโครงการต่าง ๆ ของบริษัทฯ

  3) ส่วนของผู้ถือหุ้น

  ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 เท่ากับ 3,740.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,244.5
  ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 50 จากปี 2548
  โดยมีรายการที่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญจากปีก่อนหน้า ได้แก่
  ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้วเพิ่มขึ้นจาก 901.2 ล้านบาท เป็น 1,251.2 ล้านบาท เป็นผลจาก
  บริษัทฯได้มีการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนแบบเฉพาะเจาะจง 2 ครั้ง ครั้งแรกในเดือนกุมภาพันธ์
  และครั้งที่สองในเดือนมิถุนายน 2549

4)  แหล่งที่มาของเงินทุน

  ในรอบปีบัญชี 2549 บริษัทฯ
  มีแหล่งที่มาของเงินทุนที่สำคัญจากเงินมัดจำรับจากธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
  เงินจากการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนแบบเฉพาะเจาะจง 2 ครั้ง คือเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2549
  จำนวน 100 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 2.6 บาท และเมื่อเดือนมิถุนายน 2549 จำนวน 250
  ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 4.85 บาท
  และการเบิกเงินกู้ยืมเพื่อพัฒนาโครงการจากสถาบันการเงินที่ให้การสนับสนุนโครงการนั้นๆ

  5) การบริหารจัดการสภาพคล่อง

  ในรอบปีบัญชี 2549 บริษัทฯ
  มีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการดำเนินงานและกิจกรรมการลงทุน
  โดยในส่วนของกิจกรรมการดำเนินงานบริษัทฯ มีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมนี้จำนวน 367.2
  ล้านบาท ซึ่งเป็นการใช้ไปเพื่อการก่อสร้างโครงการอสังหาริมทรัพย์ต่างๆ ของบริษัทฯ
  ในส่วนของกิจกรรมลงทุน บริษัทฯ มีกระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมนี้สำหรับปี 2549 จำนวน
  1,269.9 ล้านบาท
  ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเงินสดจ่ายเพื่อการลงทุนก่อสร้างอาคารโรงแรมและซื้ออุปกรณ์ต่าง ๆ
  ของโรงแรม ทั้งนี้บริษัทฯ มีที่มาของกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 1,655.2
  ล้านบาท จากการเพิ่มทุนเสนอขายหุ้นสามัญแก่ผู้ถือหุ้นแบบเฉพาะเจาะจงจำนวน 1,464.1
  ล้านบาทและจากการเบิกใช้เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 702.6 ล้านบาท
  เพื่อใช้ในการก่อสร้างต่างๆ ของบริษัทฯ