1. ปัจจัยความเสี่ยง

1.  ความเสี่ยงจากการประกอบธุรกิจ

  1.1.1 ความเสี่ยงด้านรายได้จากการประมูล

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้หลักจากการประมูลงานจากกลุ่มผู้ผลิตไฟฟ้าภาครัฐวิสาหกิจในประเทศ
ได้แก่ การไฟฟ้านครหลวง (กฟน.) และการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (กฟภ.) ในปี 2551
บริษัทฯและบริษัทย่อยมียอดขายรวมของ กฟน. และ กฟภ. เท่ากับ ร้อยละ 26 และ ร้อยละ 12
ของรายได้รวม ตามลำดับ
ดังนั้นรายได้จำนวนดังกล่าวขึ้นอยู่กับความสามารถในการชนะการประมูลโครงการ
ซึ่งมีความไม่แน่นอน และยังขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจและงบประมาณของหน่วยงานนั้นเป็นสำคัญ ทั้งนี้
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทฯมีโครงการที่ยังไม่ได้ส่งมอบให้กลุ่มลูกค้าดังกล่าวรวม 103
ล้านบาท

นอกจากนี้ บริษัทฯและบริษัทย่อยได้เพิ่มศักยภาพในการแข่งขัน
โดยการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้ากำลังที่มีขนาด 300 KVA แรงดันไฟฟ้า 230 KV ทำให้
บริษัทฯและบริษัทย่อย เป็น 1 ใน 2 รายในประเทศที่สามารถ ผลิตหม้อแปลงไฟฟ้ากำลังขนาด 300
MVA แรงดันไฟฟ้า 230 KV ดังนั้นบริษัทฯคาดว่าจะมีรายได้อย่างสม่ำเสมอ

1.1.2 ความเสี่ยงจากการผันผวนของราคาวัตถุดิบหลัก

วัตถุดิบหลักที่สำคัญในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้า ได้แก่ เหล็กซิลิคอน ลวดทองแดงพันฉนวน
ตัวถังหม้อแปลงไฟฟ้า และน้ำมันหม้อแปลงไฟฟ้า โดยในปี 2551 คิดเป็นต้นทุนร้อยละ 36, 27,
13, และ 8 ของต้นทุนขายและบริการ ตามลำดับ
ทั้งนี้ราคาวัตถุดิบดังกล่าวจะผันแปรไปตามอุปสงค์และอุปทานในตลาดโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง
ราคาทองแดงซึ่งมีความผันผวนของราคาในตลาดโลกอย่างมีนัยสำคัญ ตั้งแต่ปี 2549 และ ในปี
2551 ราคาทองแดงในตลาดโลกก็ยังมีความผันผวนอยู่
แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯและบริษัทย่อยได้ติดตามสถานการณ์ราคาทองแดงอย่างใกล้ชิด
พร้อมปรับกลยุทธ์ในการยืนราคาให้สอดคล้องกับต้นทุน
รวมถึงการบริหารจัดการการจัดซื้อวัตถุดิบอย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้ ในปี 2551
บริษัทฯและบริษัทย่อย มีกำไรขั้นต้นอยู่ที่ร้อยละ 27.50 เปรียบเทียบกับปี 2550 อยู่ที่ร้อยละ 28.68
บริษัทฯและบริษัทย่อยยังคงใช้มาตราการเดิมต่อไปในปี 2552
รวมถึงการติดตามสถานการณ์ของราคาวัตถุดิบอย่างใกล้ชิด
และปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ตามความเหมาะสม
ซึ่งบริษัทฯคาดว่าน่าจะทำให้ความเสี่ยงในเรื่องของราคาวัตถุดิบอยู่ในระดับที่ควบคุมได้

  1.1.3 ความเสี่ยงจากการยกเลิกสัญญาลิขสิทธิ์เทคโนโลยีในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้า

หม้อแปลงไฟฟ้าที่บริษัทฯผลิตได้รับการถ่ายทอดเทคโนโลยีการผลิตจาก VA TECH EBG
Transformatoren GmbH & Co ประเทศออสเตรีย และบริษัท Fuji Electric Systems
Co., Ltd ประเทศญี่ปุ่น
ซึ่งบริษัทฯได้ทำสัญญาซื้อลิขสิทธิ์เทคโนโลยีในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าจากผู้ผลิตทั้ง 2 ราย ตั้งแต่ปี
2537 และ ปี 2539 ตามลำดับ สำหรับผู้ผลิตทั้ง 2
รายนั้นเป็นผู้ผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าชั้นนำของโลกที่มีศักยภาพสูง
เป็นที่ยอมรับในอุตสาหกรรมการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้ามาอย่างยาวนาน
ส่งผลให้ผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯมีคุณภาพสูง
และได้รับความเชื่อถือในด้านคุณภาพของผลิตภัณฑ์เป็นอย่างมาก
ดังนั้นบริษัทฯและบริษัทย่อยจึงมีความเสี่ยงจากการยกเลิกสัญญาลิขสิทธิ์เทคโนโลยี่ในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้า
บริษัทฯคาดว่าโอกาสที่จะมีการยกเลิกสัญญาก่อนวันหมดสัญญามีความเป็นไปได้น้อยมาก
เนื่องจากบริษัทฯมีความสัมพันธ์ที่ดีอย่างยาวนาน และปฏิบัติตามเงื่อนไขของสัญญามาโดยตลอด
ส่งผลให้ บริษัทฯได้รับการต่อสัญญาทุกครั้งเมื่อครบอายุสัญญา

1.1.4 ความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่

ในปี 2551 สัดส่วนยอดขายของบริษัทฯ แบ่งเป็น เอกชน ร้อยละ 23 ส่งออก ร้อยละ 39 และ
ราชการ ร้อยละ 38 ซึ่งบริษัทฯ และบริษัทย่อยไม่มีสัดส่วนการขายให้แก่ลูกค้าคนใดคนหนึ่ง
หรือประเทศใดประเทศหนึ่ง เกินว่าร้อยละ 30 ของยอดขายรวม ในปี 2552
บริษัทฯและบริษัทย่อยยคงดำเนินนโยบายทางการตลาดเดิม
พร้อมทั้งปรับกลยุทธ์ตามสถานการณ์และความเหมาะสม
ประกอบกับมีการเพิ่มศักยภาพในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้ากำลังขนาด 300 KVA แรงดันไฟฟ้า 230
KV ทำให้บริษัทฯมีศักยภาพในการแข่งขัน และสามารถขยายฐานตลาด
ทั้งในประเทศและต่างประเทศมากยิ่งขึ้น ซึ่งบริษัทฯเชื่อมั่นว่า
จะสามารถบริหารความเสี่ยงจากการพึ่งพิงลูกค้ารายใหญ่เพียงกลุ่มเดียวได้อย่างมีประสิทธิภาพ

2.  ความเสี่ยงด้านการเงิน

1.2.1 ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายและต้นทุนเป็นเงินตราต่างประเทศ (ต้นทุน ได้แก่
ต้นทุนขายและบริการ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร และดอกเบี้ย)
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐ (US Dollar) สกุลดอลล่าร์สิงคโปร์ (Singapore
Dollar) และเงินสกุลยูโร (EURO) และสกุลอื่น
ดังนั้นบริษัทฯและบริษัทย่อยมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าว

แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯได้กำหนดนโยบายการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าวโดยเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐที่เป็นเงินสกุลต่างประเทศหลัก
บริษัทฯได้ทำการเปิดบัญชีเงินฝากสกุลดอลล่าร์สหรัฐเพื่อทำ natural hedge
โดยบริษัทฯสามารถนำเงินรายได้ในสกุลดอลล่าร์สหรัฐมาชำระค่าวัตถุดิบซึ่งเป็นเงินสกุลเดียวกันได้
และในการประเมินราคาหม้อแปลงไฟฟ้า บริษัทฯได้เผื่อค่าอัตราแลกเปลี่ยนผันผวนไว้ระดับหนึ่งด้วย

แต่อย่างไรก็ดี เนื่องจากสกุลเงินต่างๆ ณ.ปัจจุบัน มีความผันผวน ตามภาวะเศรษฐกิจโลก
และบริษัทฯได้เล็งเห็นถึงความสำคัญในความเสี่ยงดังกล่าว
บริษัทฯได้ดำเนินการทำสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (Forward Contract)
กับสถาบันการเงิน ตามสถานการณ์เศรษฐกิจในแต่ละช่วงเวลาเพื่อป้องกันความเสี่ยงควบคู่กันไป

1.2.2 ความเสี่ยงจากการไม่สามารถจ่ายเงินปันผลได้

บริษัทฯ มีนโยบายจ่ายเงินปันผลในอัตราร้อยละ 50 ของกำไรสุทธิ หลังหักเงินสำรองตามกฎหมาย
และ ภาษีเงินได้นิติบุคคล และต้องดำรงรักษา อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นให้อยู่ที่ 2 เท่า
ในทุกขณะ ตามเงื่อนไขของสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ ณ 31 ธันวาคม 2550 และ 2551
บริษัทฯและบริษัทย่อย มีหนี้สินรวม จำนวน 809.43 และ 1,267.52 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้น
จำนวน 497.74 และ 665.210 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งทำให้ อัตราส่วนหนี้สินรวม ต่อ
ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2550 และ 2551 อยู่ที่ 1.63 เท่า และ 1.91 เท่า
ซึ่งบริษัทสามารถบริหารจัดการได้อย่างเหมาะสม จึงไม่มีความเสียงในการจ่ายเงินปันผล