ส่วนที่ 3

ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

14. ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

  สรุปฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัท และบริษัทย่อย

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชี

ผู้สอบบัญชีได้ปฏิบัติงานตรวจสอบโดยวางแผนปฏิบัติงานและใช้วิธีการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจำนวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงินเพื่อให้ได้ความเชื่อมั่นอย่างมีเหตุผล
ตลอดจนประเมินถึงความเหมาะสมของการแสดงรายการทางการเงินที่เป็นสาระสำคัญแล้ว
ได้แสดงความคิดเห็นว่า งบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ 31 ธันวาคม 2557 ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทและบริษัทย่อย
เป็นไปอย่างถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

(2) ตารางสรุปงบการเงินรวม

งบแสดงฐานะการเงินรวม สำหรับปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม (หน่วย: พันบาท)

  -------------------------- ----------------- --------- ----------------- --------- ----------------- ---------
  งบดุล                       2555              %         2556              %         2557              %

  สินทรัพย์                                                                                               

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                        

  - เงินสดและเงินฝากธนาคาร     1,400,044.85      1.48      1,620,733.84      1.50      2,123,441.14      1.84

  - เงินลงทุนชั่วคราว            -                 -         1,593,720.00      1.47      4,032,884.35      3.49

  - ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับการค้า 11,918,157.72     12.58     13,948,340.83     12.88     15,403,776.44     13.34

  - เงินให้กู้ยืมระยะสั้น           18,606.54         0.02      7,074.53          0.01      8,717.83          0.01

  - สินค้าคงเหลือ               33,290,478.54     35.13     36,917,346.43     34.09     37,517,574.73     32.50

  - สินทรัพย์หมุนเวียนอื่นๆ         1,709,339.35      1.80      1,457,093.24      1.34      1,777,515.04      1.54

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน           48,336,627.00     51.01     55,544,308.87     51.29     60,863,899.55     52.72

  เงินลงทุนและเงินให้กู้ยืม         1,876,361.11      1.98      1,924,425.27      1.78      1,995,329.14      1.73

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์         32,087,472.31     33.86     38,300,072.29     35.37     42,624,860.81     36.92

  หัก ค่าเสื่อมราคาสะสม          (14,124,200.00)   (14.91)   (16,786,173.00)   (15.50)   (19,210,030.00)   (16.64)

  หัก ค่าเผื่อการด้อยค่าสินทรัพย์     (40,003.40)       (0.04)    (41,066.00)       (0.04)    (363,101.00)      (0.31)

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ – สุทธิ   17,923,268.91     18.91     21,472,833.29     19.83     23,051,729.81     19.97

  สินทรัพย์ไม่มีตัวตน – สุทธิ        26,182,947.53     27.63     27,488,229.96     25.38     27,306,156.96     23.65

  สินทรัพย์อื่น                   439,443.27        0.47      1,860,485.46      1.72      2,225,545.69      1.93

  รวมสินทรัพย์                  94,758,647.82     100.00    108,290,282.85    100.00    115,442,661.15    100.00
  -------------------------- ----------------- --------- ----------------- --------- ----------------- ---------

งบแสดงฐานะการเงินรวม (ต่อ) สำหรับปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม (หน่วย: พันบาท)

+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| งบดุล                     | 2555    | %  | 2556   | %  | 2557   | %  |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น       |         |    |        |    |        |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| หนี้สินหมุนเวียน              |         |    |        |    |        |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| -                        | 22,511  | 2  | 2      | 2  | 2      | 2  |
| เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจาก | ,200.37 | 3. | 9,374, | 7. | 6,086, | 2. |
|                          |         | 76 | 817.98 | 13 | 541.04 | 60 |
| สถาบันการเงิน              |         |    |        |    |        |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| - เจ้าหนี้และตั๋วจ่ายการค้า     | 10,544  | 1  | 9,802, | 9. | 1      | 9. |
|                          | ,727.74 | 1. | 404.45 | 05 | 0,724, | 29 |
|                          |         | 13 |        |    | 557.02 |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| -                        | 399     | 0. | 779,   | 0. | 988,   | 0. |
| เงินกู้ยืม                   | ,000.00 | 42 | 500.00 | 72 | 734.54 | 86 |
| ระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายใน |         |    |        |    |        |    |
| 1 ปี                      |         |    |        |    |        |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| - หนี้สินหมุนเวียนอื่นๆ         | 2,093   | 2. | 6,973, | 6. | 2,554, | 2. |
|                          | ,947.02 | 21 | 715.59 | 44 | 014.02 | 21 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| รวมหนี้สินหมุนเวียน           | 35,548  | 3  | 4      | 4  | 4      | 3  |
|                          | ,875.13 | 7. | 6,930, | 3. | 0,353, | 4. |
|                          |         | 52 | 438.02 | 34 | 846.62 | 96 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| หนี้สินระยะยาว              | 18,866  | 1  | 1      | 1  | 2      | 2  |
|                          | ,139.52 | 9. | 8,012, | 6. | 7,621, | 3. |
|                          |         | 91 | 736.24 | 63 | 907.31 | 93 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| รวมหนี้สิน                  | 54,415  | 5  | 6      | 5  | 6      | 5  |
|                          | ,014.65 | 7. | 4,943, | 9. | 7,975, | 8. |
|                          |         | 43 | 174.26 | 97 | 753.93 | 89 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น              |         |    |        |    |        |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| ทุนจดทะเบียน               | 1,202   |    | 1,202, |    | 1,202, |    |
|                          | ,000.00 |    | 000.00 |    | 000.00 |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว     | 1,147   | 1. | 1,147, | 1. | 1,192, | 1. |
|                          | ,593.83 | 21 | 593.83 | 06 | 953.87 | 03 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น             | 17,500  | 1  | 1      | 1  | 1      | 1  |
|                          | ,508.87 | 8. | 7,500, | 6. | 9,948, | 7. |
|                          |         | 47 | 508.87 | 16 | 328.83 | 28 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| สำรองเพื่อ                 |         |    |        |    |        |    |
| การเปลี่ยนแปลงมูลค่าของกองทุน |         |    |        |    |        |    |
|                          |         |    |        |    |        |    |
| เงินบำนาญ                 |         |    |        |    |        |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| กำไร (ขาดทุน) สะสม        |         |    |        |    |        |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| สำรองตามกฎหมาย           | 120     | 0. | 120,   | 0. | 120,   | 0. |
|                          | ,200.00 | 13 | 200.00 | 11 | 200.00 | 10 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| ยังไม่ได้จัดสรร              | 17,699  | 1  | 1      | 1  | 2      | 1  |
|                          | ,516.06 | 8. | 8,716, | 7. | 1,526, | 8. |
|                          |         | 68 | 270.73 | 28 | 719.74 | 65 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| ขาดทุนท                   |         |    |        |    |        |    |
| ี่ยังไม่เกิดขึ้นของการเปลี่ยนแปลง |         |    |        |    |        |    |
|                          |         |    |        |    |        |    |
| มูลค่าเงินลงทุน              |         |    |        |    |        |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| องค์ประกอบอื่นของส่วนผู้ถือหุ้น   | 747     | 0. | 2,051, | 1. | 877,   | 0. |
|                          | ,611.13 | 79 | 805.26 | 89 | 180.38 | 76 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| ผ                        |         |    |        |    |        |    |
| ลต่างจากการแปลงค่างบการเงิน |         |    |        |    |        |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| ส่ว                       | 3,128   | 3. | 3,810, | 3. | 3,801, | 3. |
| นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยในบริษัทย่อย | ,203.28 | 30 | 729.90 | 52 | 524.41 | 29 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น           | 40,343  | 4  | 4      | 4  | 4      | 4  |
|                          | ,633.17 | 2. | 3,347, | 0. | 7,466, | 1. |
|                          |         | 57 | 108.59 | 03 | 907.22 | 11 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น    | 94,758  | 10 | 10     | 10 | 11     | 10 |
|                          | ,647.82 | 0. | 8,290, | 0. | 5,442, | 0. |
|                          |         | 00 | 282.85 | 00 | 661.15 | 00 |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)     | 32.43   |    | 34.45  |    | 36.60  |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+
| จำนวนหุ้นสามัญปลายงวด       | 1,      |    | 1,1    |    | 1,1    |    |
| (พันหุ้น)                   | 147,594 |    | 47,594 |    | 92,954 |    |
|                          |         |    |        |    |        |    |
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้นถัวเฉลี่ย     | 34.77   |    | 34.45  |    | 36.61  |    |
| (บาท)                    |         |    |        |    |        |    |
|                          | 1,      |    | 1,1    |    | 1,1    |    |
| จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ย (พันหุ้น) | 070,252 |    | 47,594 |    | 92,754 |    |
+--------------------------+---------+----+--------+----+--------+----+

งบกำไรขาดทุนรวม สำหรับปีสิ้นสุด ณ วันที่ 31ธันวาคม (หน่วย: พันบาท)

+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
|                          | 2555   | % | 2556    | % | 2557   | % |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| รายได้                    |        |   |         |   |        |   |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| รายได้จากการขาย           | 10     | 1 | 112,812 | 1 | 12     | 1 |
|                          | 6,697, | 0 | ,594.23 | 0 | 1,402, | 0 |
|                          | 622.36 | 0 |         | 0 | 355.98 | 0 |
|                          |        | . |         | . |        | . |
|                          |        | 0 |         | 0 |        | 0 |
|                          |        | 0 |         | 0 |        | 0 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| รายได้อื่น                  | 981,   | 0 | 1,464   | 1 | 1,328, | 1 |
|                          | 504.30 | . | ,699.89 | . | 436.20 | . |
|                          |        | 9 |         | 3 |        | 0 |
|                          |        | 2 |         | 0 |        | 9 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| รวมรายได้                 | 10     | 1 | 114,277 | 1 | 12     | 1 |
|                          | 7,679, | 0 | ,294.12 | 0 | 2,730, | 0 |
|                          | 126.66 | 0 |         | 1 | 792.18 | 1 |
|                          |        | . |         | . |        | . |
|                          |        | 9 |         | 3 |        | 0 |
|                          |        | 2 |         | 0 |        | 9 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| ค่าใช้จ่าย                  |        |   |         |   |        |   |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| ต้นทุนขาย                  | 9      | 8 | 98,590  | 8 | 10     | 8 |
|                          | 0,335, | 4 | ,391.27 | 7 | 2,381, | 4 |
|                          | 525.09 | . |         | . | 913.42 | . |
|                          |        | 6 |         | 3 |        | 3 |
|                          |        | 6 |         | 9 |        | 3 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร  | 9,492, | 8 | 10,234  | 9 | 1      | 9 |
|                          | 911.09 | . | ,200.65 | . | 2,030, | . |
|                          |        | 9 |         | 0 | 865.45 | 9 |
|                          |        | 0 |         | 7 |        | 1 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| ค่าใช้จ่ายทางการเงิน         | 2,328, | 2 | 1,654   | 1 | 1,673, | 1 |
|                          | 874.22 | . | ,909.12 | . | 261.20 | . |
|                          |        | 1 |         | 4 |        | 3 |
|                          |        | 8 |         | 7 |        | 8 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| ภาษีเงินได้                 | 120,   | 0 | 494     | 0 | 1,039, | 0 |
|                          | 158.88 | . | ,616.17 | . | 750.58 | . |
|                          |        | 1 |         | 4 |        | 8 |
|                          |        | 1 |         | 4 |        | 5 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| ค่าใช้จ่ายอื่นๆ               | -      |   | -       |   | -      |   |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| รวมค่าใช้จ่าย               | 10     | 9 | 110,974 | 9 | 11     | 9 |
|                          | 2,277, | 5 | ,117.21 | 8 | 7,125, | 6 |
|                          | 469.28 | . |         | . | 790.65 | . |
|                          |        | 8 |         | 3 |        | 4 |
|                          |        | 5 |         | 7 |        | 7 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| กำไรก่อนส่วนแบ             | 5,401, | 5 | 3,303   | 2 | 5,605, | 4 |
| ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม | 657.38 | . | ,176.91 | . | 001.53 | . |
|                          |        | 0 |         | 9 |        | 6 |
|                          |        | 7 |         | 3 |        | 2 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| ส่วนแบ                    | 69,    | 0 | 175     | 0 | 162,   | 0 |
| ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม | 830.15 | . | ,795.94 | . | 408.00 | . |
|                          |        | 0 |         | 1 |        | 1 |
|                          |        | 6 |         | 5 |        | 3 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิ           | 5,471, | 5 | 3,478   | 3 | 5,767, | 4 |
|                          | 487.53 | . | ,795.94 | . | 409.53 | . |
|                          |        | 1 |         | 0 |        | 7 |
|                          |        | 3 |         | 8 |        | 5 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| หัก                       | 777,   | 0 | 626     | 0 | 675,   | 0 |
| ส่วน                      | 751.52 | . | ,144.36 | . | 829.84 | . |
| ของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย |        | 7 |         | 5 |        | 5 |
|                          |        | 3 |         | 5 |        | 6 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| กำไร (ขาดทุน)             | 4,693, | 4 | 2,852   | 2 | 5,091, | 4 |
| ส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่   | 736.01 | . | ,828.49 | . | 579.69 | . |
|                          |        | 4 |         | 5 |        | 1 |
|                          |        | 0 |         | 3 |        | 9 |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| กำไร (ขาดทุน)             | 4.39   |   | 2.49    |   | 4.40   |   |
| สุทธิต่อหุ้นถัวเฉลี่ย (บาท)      |        |   |         |   |        |   |
|                          | 1,070  |   | 1,148   |   | 1,148  |   |
| จำนวนหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก    |        |   |         |   |        |   |
| (ล้านหุ้น)                  | 4.29   |   | 2.48    |   | 4.34   |   |
|                          |        |   |         |   |        |   |
| กำไร (ขาดทุน) ปรับลดต่อหุ้น*  | 1,116  |   | 1,193   |   | 1,193  |   |
| (บาท)                    |        |   |         |   |        |   |
|                          |        |   |         |   |        |   |
| จำนวนหุ้นปรับลด* (ล้านหุ้น)    |        |   |         |   |        |   |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| จำนวนหุ้น ณ วันปลายงวด      | 1,148  |   | 1,148   |   | 1,193  |   |
| (ล้านหุ้น)                  |        |   |         |   |        |   |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+
| มูลค่าที่ตราไว้ (บาท/หุ้น)      | 1.00   |   | 1.00    |   | 1.00** |   |
+--------------------------+--------+---+---------+---+--------+---+

* จำนวนหุ้นปรับลด หมายถึง
จำนวนหุ้นที่มีการนำใบสำคัญแสดงสิทธิมารวมคำนวณเสมือนมีการใช้สิทธินั้นแล้ว

** มูลค่าที่ตราไว้ ได้มีมติผู้ถือหุ้นจากการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2557 เมื่อวันที่ 24
ธันวาคม 2557 อนุมัติให้เปลี่ยนเป็น 0.25 บาท
และได้ดำเนินการจดทะเบียนแก้ไขกับกระทรวงพาณิชย์เรียบร้อยแล้วเมื่อวันที่ 25 ธันวาคม 2557
ทั้งนี้ มูลค่าที่ตราไว้ดังกล่าวมีผลต่อการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯ ตั้งแต่วันที่ 5 มกราคม 2558
เป็นต้นไป

งบกระแสเงินสดบริษัท ไทยยูเนี่ยน โฟรเซ่น โปรดักส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย (หน่วย:
พันบาท)

  --------------------------------------------------- ----------------- ---------------- ----------------
  งบแสดงการเปลี่ยนแปลงฐานะการเงิน                        2555              2556             2557

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                                            

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิก่อนภาษี                              5,591,646.40      3,973,589.01     6,807,160.11

  รายการปรับกระทบกำไรสุทธิให้เป็นเงินสดสุทธิ                  3,233,298.55      3,082,266.23     3,181,704.03

  ขาดทุน (กำไร) จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง           (168,914.35)      337,795.14       (589,234.90)

  กำไรจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าและการบันทึกเงินลงทุนในบริษัทย่อย   (54,763.47)       (364,688.97)     (161,470.03)
  บริษัทร่วม และการร่วมค้า                                                                    

  รายได้เงินปันผล                                        (72.00)           (5,904.00)       (66.00)

  รายได้ดอกเบี้ย                                         (11,796.39)       (14,704.71)      (158,984.97)

  ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย                                       2,247,595.46      1,554,723.46     1,334,705.14

  สินทรัพย์ดำเนินงานลดลง (เพิ่มขึ้น)                          (8,773,727.63)    (2,398,359.62)   (2,049,232.62)

  หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)                            2,792,877.12      (1,895,556.07)   1,486,600.29

  จ่ายภาษีเงินได้                                         (405,330.45)      (398,068.79)     (575,345.27)

  เงินสดสุทธิได้จาก (ใช้ไป) กิจกรรมดำเนินงาน                 4,450,813.24      3,871,091.68     9,275,835.78

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                

  เงินฝากสถาบันการเงินที่มีข้อจำกัดในการใช้ลดลง (เพิ่มขึ้น)        (1,742.87)        2,147.28         (35,861.27)

  ขาย (ซื้อ) ทรัพย์สินถาวร สิทธิการเช่า สินทรัพย์ไม่มีตัวตน         (3,647,271.61)    (4,227,231.14)   (3,317,101.49)

  เงินให้กู้ยืมลดลง (เพิ่มขึ้น)                                (14,130.55)       (15,063.55)      (4,690.43)

  เงินลงทุนชั่วคราวและเงินลงทุนอื่นๆ                          (773,636.11)      (1,633,274.68)   (2,450,262.20)

  ดอกเบี้ยรับ                                            12,215.82         9,468.09         162,053.47

  เงินปันผลรับ                                           55,249.44         79,907.44        94,852.03

  สินทรัพย์อื่น (เพิ่มขึ้น) ลดลง                               86,284.89         189,520.82       (3,139,961.36)

  เงินสดสุทธิได้จาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมลงทุน                     (4,283,030.99)    (5,564,398.64)   (8,690,971.25)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                             

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน             8,248,147.43      5,157,997.28     (3,513,918.91)

  เงินกู้ยืมระยะยาว                                       (13,439,584.59)   1,105,120.00     (610,076.46)

  เงินสดค่าธรรมเนียมทางการเงินรอตัดจ่าย                     -                 (4,424.70)       (21,785.82)

  จ่ายดอกเบี้ย                                           (2,256,563.39)    (1,563,586.13)   (1,231,841.98)

  หุ้นกู้เพิ่มขึ้น (ลดลง)                                     -                 (5,000,000.00)   9,450,000.00

  รับค่าหุ้นสามัญเพิ่มทุน                                     9,532,883.06      -                -

  ส่วนได้เสียของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย                    (368,932.21)      (11,222.27)      (651,982.10)

  จ่ายเงินปันผล                                          (1,883,952.34)    (1,835,548.01)   (2,398,142.02)

  เงินสดสุทธิได้จาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน                  (168,002.04)      2,348,336.18     1,022,252.70

  ผลต่างจากการแปลงค่างบการเงิน                           497,744.24        (434,340.22)     (1,104,409.93)

  เงินสดและหลักทรัพย์เทียบเท่าเงินสด เพิ่มขึ้นสุทธิ                497,524.45        220,688.99       502,707.30

  เงินสดและหลักทรัพย์เทียบเท่าเงินสด ณ วันต้นงวด               902,520.40        1,400,044.85     1,620,733.84

  เงินสดและหลักทรัพย์เทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นงวด               1,400,044.85      1,620,733.84     2,123,441.14
  --------------------------------------------------- ----------------- ---------------- ----------------

บทรายงานและการวิเคราะห์ของฝ่ายบริหาร (MD&A)

ภาพรวม

ได้พิสูจน์แล้วว่าปี 2557 เป็นปีแห่งการฟื้นตัวของบริษัทหลังจากที่ต้องเผชิญกับพายุใหญ่ในปี 2556
โดยแม้ว่าอุตสาหกรรมปลาทูน่าและอุตสาหกรรมกุ้งจะยังคงประสบกับปัจจัยท้าทายหลากหลายปัจจัยอย่างต่อเนื่องในรอบปีที่ผ่านมา
บริษัทยังมีความสามารถในการปรับตัวโดยใช้ประโยชน์จากความท้าทายเหล่านั้นได้

ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมากโดยกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 78.5
จากปีก่อนหน้า ขณะที่ยอดขายของกลุ่มบริษัทได้สร้างสถิติใหม่ที่ 121.4 พันล้านบาท (3.8
พันล้านเหรียญสหรัฐ) ทั้งนี้ยอดขายในรูปสกุลเงินบาทเพิ่มขึ้นร้อยละ 7.6
จากปีก่อนหน้าขณะที่ยอดขายในรูปสกุลเงินเหรียญสหรัฐเพิ่มขึ้นเพียงร้อยละ 2.4
ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการแข็งค่าของเงินเหรียญสหรัฐ สำหรับปริมาณการขายโดยรวม (ตัน)
ลดลงเพียงเล็กน้อยโดยมีสาเหตุหลักมาจากกลุ่มธุรกิจกุ้งและผลิตภัณฑ์ซาร์ดีนและแมคเคอเรล
ในขณะที่ยอดขายของปลาทูน่าได้ประโยชน์จากต้นทุนวัตถุดิบที่มีราคาต่ำทำให้ปริมาณการขายเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปี
2556

กำไรสุทธิของบริษัท (5.1 พันล้านบาท) ได้กลับมาแตะระดับสถิติดังเช่นที่เคยทำได้ในปี 2554
ธุรกิจแบรนด์ยังแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการต้านทานต่อความไม่แน่นอนของภาวะตลาดในการที่จะสร้างผลกำไรที่ยั่งยืน
นอกจากการฟื้นตัวของกำไรสุทธิที่แข็งแกร่งแล้ว
ในระหว่างปีกระแสเงินสดอิสระของบริษัทยังมีค่าเป็นบวกทุกไตรมาสจากอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น
รวมทั้งการควบคุมเงินทุนหมุนเวียนและการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรที่เคร่งครัดขึ้น
ทั้งนี้นอกจากตัวเลขทางการเงินที่ดีแล้ว
การเข้าซื้อกิจการของบริษัทอย่างต่อเนื่องในไตรมาสสุดท้ายทำให้ปีที่ผ่านมาเป็นปีที่มีจำนวนการซื้อกิจการมากที่สุดในประวัติศาสตร์ของบริษัทฯ

สำหรับธุรกิจปลาทูน่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งกลุ่มธุรกิจแบรนด์ของบริษัทมีผลการดำเนินงานที่โดดเด่น
ตัวอย่างเช่น แบรนด์สินค้าของบริษัทในยุโรปมีส่วนแบ่งทางการตลาดในตลาดหลักๆ
เพิ่มขึ้นและมีผลกำไรเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม ธุรกิจรับจ้างผลิต (OEM)
เพื่อการส่งออกจากประเทศไทยยังคงฟื้นตัวไม่เต็มที่
เนื่องจากราคาวัตถุดิบที่ต่ำนั้นไม่สามารถกระตุ้นปริมาณการสั่งซื้อจากบริษัทผู้ค้าปลีกผู้จ้างผลิต
Private label รายใหญ่ได้อย่างเต็มที่ ทางด้านธุรกิจกุ้งนั้น
ประเทศไทยยังมีการระบาดของโรคอีเอ็มเอสซึ่งส่งผลให้ในปี 2557
ประเทศไทยมีผลผลิตกุ้งต่ำที่สุดในรอบหลายปี (ประมาณ 200,000 ตัน)
นอกจากนี้การส่งออกกุ้งไทยยังได้รับแรงกดดันจากการเพิ่มขึ้นของผลผลิตกุ้งจากประเทศที่ไม่มีการระบาดของโรคอีเอ็มเอสเช่น
อินโดนิเชีย อินเดีย และเอกวาดอร์
แต่บริษัทก็สามารถรับมือกับความท้าทายโดยบริหารจัดการธุรกิจกุ้งให้มีผลกำไรได้
โดยหันมาเน้นการผลิตสินค้ามูลค่าเพิ่ม
ส่งผลให้บริษัทมีผลการดำเนินงานที่ดีกว่าผู้ประกอบการในอุตสาหกรรมเดียวกัน อย่างไรก็ตาม
สำหรับธุรกิจนำเข้าและจัดจำหน่ายอาหารทะเลแช่แข็งในสหรัฐอเมริกานั้น
ในปีที่ผ่านมามีอัตราการทำกำไรกลับมาอยู่ในระดับปกติจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบในตลาดโลกที่ลดลง

ปลาทูน่ายังคงเป็นธุรกิจที่มีสัดส่วนต่อยอดขายรวมมากที่สุด ตามมาด้วยกลุ่มธุรกิจกุ้ง
เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าสำหรับอัตราการเติบโตของยอดขายมาจากทุกกลุ่มผลิตภัณฑ์ นำโดย แซลมอน
ผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มและผลิตภัณฑ์อื่นๆ รวมทั้งอาหารสัตว์เลี้ยง ขณะที่ปลาทูน่า
ซาร์ดีนและแมคเคอเรลเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย ทางด้านราคาขายเฉลี่ย (ASP)
โดยรวมนั้นปรับเพิ่มขึ้นร้อยละ 5 จากปีก่อนหน้า
อย่างไรก็ดีราคาขายเฉลี่ยของปลาทูน่าแบบรับจ้างผลิตปรับลดลงตามราคาวัตถุดิบที่ลดลงซึ่งเป็นผลจากการกำหนดราคาขายสินค้าโดยใช้ราคาต้นทุนวัตถุดิบบวกค่าใช้จ่ายในการแปรรูป
(Cost-plus pricing) ส่งผลให้สัดส่วนยอดขายปลาทูน่าต่อยอดขายรวมทั้งปีลดลงมาอยู่ที่ร้อยละ
44 จากร้อยละ 47 ในปี 2556
ปัจจัยสำคัญที่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนยอดขายนี้เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของยอดขายของผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มและผลิตภัณฑ์อื่นๆ
จากการเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายและราคาขาย
หลังจากที่บริษัทย่อยในสหรัฐอเมริกาได้ขยายเข้าไปในธุรกิจกุ้งมังกรจากการเป็นพันธมิตรกับโอไรออนตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี
การควบรวมธุรกิจของเมอร์อไลอันซ์และคิง
ออสการ์เข้ามาในงบการเงินของบริษัทตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2557
ช่วยทำให้ยอดขายในธุรกิจแซลมอน รวมทั้งธุรกิจซาร์ดีนและแมคเคอเรลเพิ่มขึ้น
ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นของยอดขายของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงเป็นผลมาจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงในประเทศไทย

สหรัฐอเมริกายังคงเป็นตลาดใหญ่ที่สุดของบริษัทโดยมีสัดส่วนยอดขายเติบโตขึ้นเป็นร้อยละ 44 จาก
ร้อยละ 40 ในปีก่อนหน้า
เนื่องจากการแข็งค่าของค่าเงินสหรัฐรวมทั้งการเติบโตอย่างต่อเนื่องของยอดขายของบริษัทย่อยในสหรัฐอเมริกา
ขณะที่ยุโรปเป็นตลาดใหญ่เป็นอันดับที่สอง มีสัดส่วนยอดขายอยู่ที่ร้อยละ 29
น้อยกว่าปีก่อนหน้าเล็กน้อยที่อยู่ที่ร้อยละ 30 มีสาเหตุจากการอ่อนค่าของเงินยูโรในไตรมาสที่ 4
สำหรับประเทศไทยเป็นตลาดที่ใหญ่เป็นลำดับที่สามโดยมีสัดส่วนของยอดขายอยู่ที่ร้อยละ 7
ซึ่งมากกว่าญี่ปุ่นเพียงเล็กน้อยเนื่องจากตลาดญี่ปุ่นได้รับผลกระทบจากการอ่อนค่าของค่าเงินเยน
ตลาดขนาดเล็กอื่นๆ ของบริษัท เช่น แอฟริกาและตะวันออกกลางนั้นหดตัวลงเล็กน้อย

สาเหตุสำคัญที่ทำให้ผลการดำเนินงานของบริษัทฟื้นตัวในปี 2557 มีดังนี้

1)  ผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งของธุรกิจแบรนด์จากการลดลงของราคาต้นทุนวัตถุดิบ

  จากการแข่งขันทางด้านราคาที่ลดลง (ไม่มีการตัดราคาที่รุนแรง)
  รวมทั้งต้นทุนปลาทูน่าที่ลดลงโดยรวม ส่งผลให้ในปีนี้ธุรกิจ
  แบรนด์ปลาทูน่าสามารถทำกำไรได้ดี
  แม้ว่าการเติบโตของยอดขายในสหรัฐอเมริกาจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
  แต่อัตราการทำกำไรของธุรกิจแบรนด์ในสหรัฐอเมริกาดีขึ้นเนื่องจากสินค้าคงเหลือมีต้นทุนที่แข่งขันได้และภาวะตลาดที่สมเหตุสมผล
  ทั้งนี้ปัจจัยสำคัญที่ทำให้อัตราการทำกำไรของธุรกิจแบรนด์เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปีก่อนหน้านั้นมาจากเอ็มดับบลิว
  แบนรด์ซึ่งมีหลายแบรนด์ที่โดดเด่นในเกือบทุกตลาดหลัก ไม่ว่าจะเป็นในประเทศฝรั่งเศส
  สหราชอาณาจักร และอิตาลี
  ซึ่งนอกจากจะมีสินค้าคงเหลือที่มีต้นทุนที่แข่งขันได้และภาวะตลาดที่สมเหตุสมผลซึ่งเป็นปัจจัยที่ช่วยทำให้อัตราการทำกำไรดีขึ้นแล้ว
  แบรนด์ของเอ็มดับบลิว แบนรด์ อาทิ Petit Navire John West และ Mareblu
  ก็มีส่วนแบ่งการตลาดเพิ่มขึ้น ส่งผลให้เอ็มดับบลิว
  แบนรด์มียอดขายและการเติบโตของอัตราการทำกำไรที่น่าพอใจ

2)  ธุรกิจกุ้งมีกำไรแม้จะยังมีความท้าทายจากโรคระบาดอีเอ็มเอส

  ปี 2557
  นับได้ว่าเป็นปีที่ประเทศไทยมีผลผลิตตกต่ำที่สุดในรอบกว่าสิบปีที่ผ่านมาจากผลผลิตกุ้งที่ออกมาประมาณ
  200,000 ตัน ลดลงจาก 250,000 ตันในปี 2556
  โดยโรคระบาดอีเอ็มเอสนั้นได้ส่งผลกระทบต่อประเทศไทยอย่างรุนแรงที่สุดในช่วงครึ่งแรกของปี
  2557 เมื่อปริมาณผลผลิตกุ้งอยู่ที่ระดับต่ำที่สุดเป็นประวัติการณ์โดยสูงกว่า 80,000
  ตันเพียงเล็กน้อย เมื่อเทียบกับประมาณ 120,000 ตันในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 แต่กระนั้น
  ราคาวัตถุดิบกุ้งก็ไม่ได้มีความสัมพันธ์กับการขาดแคลนวัตถุดิบเมื่อระดับราคาเริ่มลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ไตรมาสที่
  2
  ซึ่งถือเป็นปัจจัยบวกแก่ธุรกิจรับจ้างผลิตเพื่อการส่งออกของบริษัทที่มีฐานการผลิตในประเทศไทยทำให้สามารถรักษาอัตราการทำกำไรได้
  แม้จะมีการขาดแคลนอุปทานของวัตถุดิบ
  อีกทั้งธุรกิจนำเข้าและจัดจำหน่ายอาหารทะเลแช่แข็งในสหรัฐอเมริกาของบริษัทย่อยยังคงมีผลการดำเนินงานที่ดีอย่างต่อเนื่องแม้ว่าอัตราการทำกำไรจะกลับสู่ระดับปกติหลังจากที่มีผลการดำเนินงานที่ดีมากในปี
  2556

3)  การปรับโครงสร้างธุรกิจที่ USPN นับว่าสัมฤทธิ์ผล

  บริษัทย่อยของบริษัทที่ประกอบธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐอเมริกา (ยูเอส เพ็ท นรูทรีชั่น หรือ
  USPN) ประสบผลขาดทุนอย่างต่อเนื่องแม้ว่าจะดำเนินธุรกิจมากว่า 3 ปีแล้วก็ตาม
  โดยบริษัทได้ตัดสินใจปรับโครงสร้างธุรกิจครั้งใหญ่รวมทั้งปรับเปลี่ยนรูปแบบการดำเนินธุรกิจตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี
  2556 เพื่อที่จะฟื้นฟูการดำเนินงานและปรับให้เป็นธุรกิจที่มีกำไร
  กระบวนการนี้ได้ดำเนินมาจนถึงช่วงครึ่งแรกของปี 2557
  ส่งผลให้เกิดค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมจากการปรับโครงสร้างธุรกิจ โดยมีค่าใช้จ่ายรวมทั้งสิ้นจำนวน 16
  ล้านเหรียญสหรัฐ จากการด้อยค่าของสินทรัพย์ (ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์)
  การตั้งสำรองของสินค้าคงเหลือ เงินชดเชยพนักงาน และค่าใช้จ่ายอื่นๆ อย่างไรก็ตาม
  การปรับโครงสร้างธุรกิจนี้นับว่าเป็นความพยายามที่ประสบความสำเร็จเพราะธุรกิจสามารถดำเนินงานอย่างมีกำไร
  (หากไม่รวมค่าใช้จ่ายจากการปรับโครงสร้างธุรกิจ) ได้ตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี 2557
  ส่งผลให้มีผลขาดทุนลดลงเป็นอย่างมากจากปีก่อนหน้า นอกจากนี้บริษัทได้ปรับโครงสร้างของ
  USPN โดยการลดขนาดกำลังการผลิตของโรงงานในสหรัฐอเมริกา
  และเปลี่ยนเป็นการนำเข้าผลิตภัณฑ์จากประเทศไทยเป็นส่วนใหญ่
  เพื่อตอบสนองความต้องการของลูกค้าในสหรัฐอเมริกา ทั้งนี้บริษัทคาดว่าผลการดำเนินงานของ
  USPN จะดีขึ้นอย่างต่อเนื่องและไม่ควรที่จะมีผลการดำเนินงานขาดทุนจำนวนมากอีกในอนาคต

4)  การแข็งค่าของเงินเหรียญสหรัฐ (เทียบกับค่าเงินบาท)

  เนื่องจากกว่าร้อยละ 90 ของรายได้ของกลุ่มบริษัทอยู่ในรูปสกุลเงินต่างประเทศ
  ดังนั้นการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนจะมีส่งผลกระทบในด้านบวกหรือด้านลบแก่ยอดขายและกำไรของบริษัทได้
  ยอดขายของบริษัทส่วนใหญ่อยู่ในรูปสกุลเงินเหรียญสหรัฐ ขณะที่ประมาณร้อยละ 25
  อยู่ในรูปสกุลเงินยูโร ดังนั้นการแข็งค่าของเงินเหรียญสหรัฐต่อเงินบาทอย่างช้าๆ ตลอดทั้งปี
  2557 นั้นเป็นผลดีต่อยอดขายและอัตราการทำกำไรในรูปสกุลเงินบาท
  แต่กระนั้นการอ่อนค่าอย่างรวดเร็วของเงินสกุลยูโรในไตรมาสที่ 4
  ส่งผลกระทบต่อยอดขายและอัตราการทำกำไรของเอ็มดับบลิว แบนรด์และกลุ่มบริษัท

ธุรกิจปลาทูน่า

ยอดขายรวมของปลาทูน่ามีมูลค่า 53.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 0.9 จาก 53.4
พันล้านบาทในปีก่อนหน้า ขณะที่ปริมาณการขาย (ตัน) เพิ่มขึ้นร้อยละ 2.3
ทั้งนี้การลดลงของราคาวัตถุดิบปลาทูน่าพันธุ์สคิปแจ็คทำให้ราคาขายเฉลี่ยของธุรกิจรับจ้างผลิตลดลง
ขณะที่การเพิ่มขึ้นของปริมาณการขายช่วยทำให้ยอดขายเพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าเล็กน้อย
ทิศทางการเคลื่อนไหวของราคาวัตถุดิบที่ลดลงส่งผลให้บริษัทสามารถบริหารจัดการต้นทุนของธุรกิจแบรนด์ได้ดีขึ้นทำให้อัตราการทำกำไรขยายตัว
อย่างไรก็ตามการลดลงของราคาวัตถุดิบนี้ไม่ได้ช่วยส่งเสริมธุรกิจแบบรับจ้างผลิต (OEM)
มากนักเนื่องจากลูกค้าได้ชะลอคำสั่งซื้อจากรูปแบบการสั่งซื้อสินค้าปกติด้วยความหวังว่าราคาวัตถุดิบจะลดลงกว่าเดิม
แต่กระนั้นปริมาณขายโดยรวม (ตัน)
ยังคงเพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าที่ราคาวัตถุดิบอยู่ในระดับสูงทำให้ลูกค้าไม่มีแรงจูงใจในการซื้อสินค้า

ในทางกลับกัน
อัตราการเติบโตของธุรกิจแบรนด์โดยส่วนใหญ่มาจากแบรนด์ในยุโรปซึ่งแบรนด์เหล่านี้นับว่าเป็นแบรนด์ผู้นำตลาดในตลาดหลักสองถึงสามตลาด
เป็นครั้งแรกที่สัดส่วนยอดขายของธุรกิจแบรนด์ปลาทูน่าต่อยอดขายรวมเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 59
มากกว่าสัดส่วนยอดขายของธุรกิจแบบรับจ้างผลิตที่ร้อยละ 41 เทียบกับสัดส่วนประมาณร้อยละ 50
ต่อร้อยละ 50 ในช่วงสองถึงสามปีที่ผ่านมา
ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นของธุรกิจแบรนด์ปลาทูน่านั้นทำให้อัตราการทำกำไรของธุรกิจปลาทูน่าโดยรวมในปี
2557 เพิ่มขึ้น
นอกจากนั้นการปรับราคาและภาวะการแข่งขันของตลาดที่สมเหตุสมผลซึ่งเป็นผลมาจากการลดลงของราคาวัตถุดิบ
ทำให้ธุรกิจแบรนด์ปลาทูน่าของบริษัทมีอัตราการทำกำไรที่ดีตลอดทั้งปีแม้ว่าการเติบโตของปริมาณการขายจะค่อนข้างจำกัด

การเคลื่อนไหวของราคาวัตถุดิบปลาทูน่าพันธุ์สคิปแจ็คตลอดปี 2557 นับว่าเป็นสิ่งที่คาดการณ์ได้ยาก
โดยแม้ว่าราคาวัตถุดิบจะอยู่ในทิศทางขาลงตลอดทั้งปี
แต่ราคาวัตถุดิบปรับตัวขึ้นในช่วงสั้นในเดือนมิถุนายนถึงเดือนสิงหาคม (แตะระดับสูงสุดที่ 1,800
เหรียญสหรัฐต่อเมตริกตัน)
จากการเก็งกำไรในเรื่องของอุปทานที่อาจจะลดลงในช่วงการห้ามใช้อุปกรณ์แพล่อปลา (FAD ban)
และความเข้มงวดในกฏระเบียบการจับปลา
อย่างไรก็ตามราคาปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วในภายหลังเป็นผลจากอุปสงค์ของผู้แปรรูปลดลงเนื่องจากลูกค้าลังเลที่จะสั่งซื้อสินค้า
เมื่อปริมาณการจับปลาอยู่ในเกณฑ์ดีแต่ความต้องการซื้อจากผู้แปรรูปลดลง
ส่งผลให้ราคาวัตถุดิบลดลงมาอยู่ที่ระดับต่ำกว่า 1,200 เหรียญสหรัฐต่อตันในช่วงก่อนสิ้นปี

ในปี 2557 ราคาเฉลี่ยวัตถุดิบปลาทูน่าพันธุ์สคิปแจ็ค (มหาสมุทรแปซิฟิกฝั่งตะวันตก/ท่าเรือกรุงเทพ)
ลดลงร้อยละ 30 มาอยู่ที่ 1,361 เหรียญสหรัฐต่อเมตริกตัน จาก 1,956
เหรียญสหรัฐต่อเมตริกตันในปีก่อนหน้า จนกระทั่งต้นปี 2558
ราคาปลาทูน่ายังคงลดลงอย่างต่อเนื่องมาอยู่ที่ระดับ 1,150
เหรียญสหรัฐต่อเมตริกตันในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์
อย่างไรก็ตามระดับราคาที่ต่ำนั้นได้ช่วยกระตุ้นการสั่งซื้อของลูกค้าธุรกิจแบบรับจ้างผลิต
นอกจากนั้นทิศทางราคาในปัจจุบันจะช่วยสนับสนุนการทำรายการสนับสนุนการขายได้มากขึ้นและคาดว่าในท้ายที่สุดจะกระตุ้นการบริโภคของผู้ค้าปลีกได้ในปี
2558

ธุรกิจกุ้ง (กุ้งแช่แข็งและอาหารกุ้ง)

กลุ่มธุรกิจกุ้งมียอดขายรวม 29.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 4.9 จาก 28.2
พันล้านบาทในปีก่อนหน้า
โดยการระบาดของโรคอีเอ็มเอสในประเทศยังคงทำให้ผลผลิตกุ้งของไทยลดลงทำสถิติต่ำสุด
ส่งผลให้ปริมาณการขาย (ตัน) ของบริษัทลดลงร้อยละ 11.4 จากทั้งธุรกิจกุ้งแช่แข็งและอาหารกุ้ง
ทั้งนี้ธุรกิจอาหารกุ้งได้รับผลกระทบมากกว่าจากสถานการณ์ดังกล่าวเนื่องจากยอดขายอาหารกุ้งลดลงร้อยละ
11.9 เมื่อเทียบกับปี 2556 ขณะที่ยอดขายกุ้งแช่แข็งเพิ่มขึ้นร้อยละ 7.2
ทั้งนี้ยอดขายกุ้งแช่แข็งสามารถเติบโตอย่างต่อเนื่องจากปีก่อนหน้าแม้ว่าปริมาณการขายลดลงเนื่องมาจากราคาขายที่ปรับเพิ่มขึ้นร้อยละ
17.2

ในปี 2557 ราคาวัตถุดิบกุ้งเฉลี่ยปรับตัวสูงขึ้นร้อยละ 2 จากปีก่อนหน้า
แต่ราคาตลอดทั้งปีอยู่ในแนวโน้มขาลง
โดยราคาวัตถุดิบกุ้งทำสถิติสูงสุดในเดือนมกราคมก่อนจะลดลงมาปิดที่ราคาต่ำสุดของปีในช่วงสิ้นปี
ขณะเดียวกัน
ผลผลิตกุ้งของประเทศไทยยังไม่ฟื้นตัวจากปีก่อนหน้าและมีผลผลิตต่ำสุดเป็นประวัติการณ์ในช่วงหกเดือนแรกของปีหรือสูงกว่า
80,000 ตันเพียงเล็กน้อย
การระบาดของโรคอีเอ็มเอสในกุ้งยังส่งผลกระทบต่อการเพาะเลี้ยงกุ้งในประเทศอย่างต่อเนื่อง
และผลจากปัญหาขาดแคลนอุปทานยังทำให้วัตถุดิบมีราคาสูงขึ้น
ผู้ประกอบการแปรรูปในประเทศหลายรายจึงต้องปิดกิจการ
อย่างน้อยชั่วคราวเนื่องจากผู้ซื้อหันไปสั่งซื้อสินค้าจากประเทศอื่น เช่น อินเดีย อินโดนีเซีย
หรือเอกวาดอร์ ทั้งนี้แม้ว่าปัจจุบันยังไม่มีการค้นพบยาที่สามารถรักษาโรคอีเอ็มเอสได้
แต่ปริมาณการผลิตกุ้งในประเทศเริ่มฟื้นตัวในช่วงครึ่งหลังของปี 2557
เมื่อเกษตรกรผู้เลี้ยงกุ้งเปลี่ยนมาใช้วิธีดั้งเดิมในการแก้ปัญหา เช่น
การลดความหนาแน่นในบ่อเลี้ยงและการให้ความใส่ใจกับกระบวนการผลิตทุกขั้นตอนเป็นพิเศษ
ตั้งแต่การเพาะเลี้ยงลูกกุ้งตลอดจนถึงการบริหารจัดการฟาร์มเลี้ยงกุ้งและการคัดสรรอาหารกุ้ง
อย่างไรก็ตาม ผลผลิตกุ้งในประเทศไทยทั้งปียังคงสูงกว่า 200,000 ตันเพียงเล็กน้อย
ซึ่งนับเป็นระดับต่ำสุดครั้งหนึ่งในอดีตที่ผ่านมา

ในปี 2557 ราคาวัตถุดิบกุ้งขาวเฉลี่ยที่ 223 บาทต่อกิโลกรัม (กุ้งขนาด 60 ตัวต่อกิโลกรัม)
เพิ่มขึ้นร้อยละ 2 จากปีก่อนหน้า
อย่างไรก็ตามตัวเลขดังกล่าวถูกบิดเบือนจากราคากุ้งที่สูงกว่าปกติในช่วงต้นปี (สูงกว่า 270
บาทต่อกิโลกรัม) แต่เมื่ออุปทานกุ้งเพิ่มสูงขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี
ราคาวัตถุดิบในประเทศจึงปรับตัวลงมาอยู่ที่ 181 บาทต่อกิโลกรัมในเดือนธันวาคม
โดยทั่วไปเกษตรกรผู้เลี้ยงกุ้งมีความกระตือรือร้นมากขึ้นที่จะเพิ่มผลผลิตในปี 2558
ทั้งนี้อุตสาหกรรมคาดการณ์ว่าผลผลิตกุ้งจะฟื้นตัวและเชื่อว่าอย่างน้อยน่าจะกลับมาอยู่ในระดับเดียวกับปี
2556 หรือมากกว่า ดังนั้น โดยสรุปแล้ว
ความท้าทายของอุตสาหกรรมยังคงมีอยู่เนื่องจากเป็นการแข่งขันในระดับภูมิภาค
แต่บริษัทเริ่มเห็นความหวังที่ผลผลิตจะเพิ่มสูงขึ้นในอนาคต

การจัดการทางการเงินและการลงทุน

ในปี 2557 บริษัทได้ดำเนินกิจกรรมทางการเงินและการลงทุนที่สำคัญ ดังนี้

1.  ประสบความสำเร็จในการออกหุ้นกู้ระยะยาวสกุลเงินบาท รวมมูลค่า 12,750 ล้านบาท

ในปี 2557 บริษัทออกหุ้นกู้สกุลเงินบาทที่มีระยะเวลาครบกำหนดไถ่ถอนยาวขึ้น (3 ปี 5 ปี 7 ปี
และ 10 ปี) โดยมีจุดประสงค์เพื่อชำระคืนหุ้นกู้สกุลเงินบาทมูลค่า 3.3
พันล้านบาทที่จะครบกำหนดไถ่ถอนในเดือนกรกฎาคม รวมทั้งเพิ่มสัดส่วนหุ้นกู้ระยะยาว โดยเมื่อวันที่
6 กุมภาพันธ์ 2557 บริษัทประสบความสำเร็จกับการเสนอขายหุ้นกู้จำนวน 4 ชุด
(อัตราดอกเบี้ยร้อยละ 3.58 ถึงร้อยละ 5.18) รวมมูลค่า 8.25 พันล้านบาท
ซึ่งจะทยอยครบกำหนดในปี 2560 ปี 2562 ปี 2564 และ ปี 2567 ตามลำดับ นอกจากนี้ ในวันที่
9 ตุลาคม บริษัทได้ออกหุ้นกู้เพิ่มอีกสองชุด (7 ปี และ 10 ปี) รวมมูลค่า 4.5 พันล้านบาท
(อัตราดอกเบี้ยร้อยละ 4.21 ถึงร้อยละ 4.58) ซึ่งจะครบกำหนดในปี 2564 และปี 2567 ดังนั้น
ณ สิ้นปี 2557 บริษัทมีสัดส่วนเงินกู้ระยะยาวคิดเป็นร้อยละ 44 ของหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย
ซึ่งจะทำให้บริษัทสามารถรักษาต้นทุนการกู้ยืมไว้ที่ประมาณร้อยละ 4
ภายใต้สมมติฐานที่จะไม่เกิดเหตุการณ์นอกเหนือความคาดหมายในตลาดตราสารหนี้

2.  การแปลงสภาพหุ้นกู้แปลงสภาพสกุลยูโร (ECB) ช่วยลดอัตราส่วนหนี้สิน

Standard Chartered Private Equity
ซึ่งกลายเป็นหุ้นส่วนของบริษัทนับตั้งแต่การเข้าซื้อกิจการเอ็มดับบลิว แบนรด์
ได้ตัดสินใจแปลงสภาพหุ้นกู้แปลงสภาพสกุลยูโร (ECB) มูลค่า 2.4
พันล้านบาทเป็นหุ้นสามัญของบริษัทจำนวน 45.4 ล้านหุ้นในกลางเดือนตุลาคมก่อนจะครบกำหนด
บริษัทออกหุ้นกู้แปลงสภาพสกุลยูโรเมื่อประมาณ 4
ปีที่แล้วโดยเป็นส่วนหนึ่งของแผนทางการเงินสำหรับการเข้าซื้อกิจการเอ็มดับบลิว แบนรด์
ทั้งนี้การแปลงสภาพหุ้นกู้ดังกล่าวส่งผลให้บริษัทมีหนี้สินลดลงขณะที่มีส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น
ทำให้อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นรวมทั้งภาระดอกเบี้ยลดลงเช่นกัน

3.  การเปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นที่ตราไว้

ที่ประชุมคณะกรรมการของบริษัทมีมติให้เปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นที่ตราไว้จากเดิม 1 บาทเป็น 25
สตางค์ต่อหุ้นเมื่อวันที่ 13 พฤศจิกายน
โดยมีจุดประสงค์เพื่อเพิ่มสภาพคล่องการซื้อขายหุ้นและเพื่อเพิ่มฐานนักลงทุนรายย่อยให้เข้ามาถือหุ้นของบริษัทมากขึ้น
การเปลี่ยนแปลงมูลค่าที่ตราไว้ ส่งผลให้จำนวนหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 1,192,953,874 หุ้นเป็น
4,771,815,496 หุ้น โดยมูลค่าทุนที่ออกและชำระแล้วของบริษัทไม่เปลี่ยนแปลง
ทั้งนี้มูลค่าหุ้นที่ตราไว้ใหม่เริ่มทำการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ตั้งแต่วันที่ 5 มกราคม 2558
เป็นต้นมา

4.  การเข้าซื้อกิจการใน เมอร์อไลอันซ์ (MerAlliance) และ คิงออสการ์ (King Oscar)
    ในไตรมาสที่ 4 บริษัทประสบความสำเร็จในการเข้าซื้อกิจการที่เพิ่มมูลค่าถึง 2 ธุรกิจด้วยกัน
    คือ เมอร์อไลอันซ์ (MerAlliance) และคิงออสการ์ (King Oscar)
    ทั้งนี้เมอร์อไลอันซ์เป็นผู้ผลิตแซลมอนรมควันติดอันดับหนึ่งในสี่ของยุโรป มียอดขายปีละประมาณ
    220 ล้านเหรียญสหรัฐ สำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่ประเทศฝรั่งเศส
    มีโรงงานผลิตอยู่ในประเทศสก็อตแลนด์ โปแลนด์ และฝรั่งเศส
    โดยมีธุรกิจหลักคือการรับจ้างผลิตสินค้าให้กับลูกค้าในยุโรป
    โดยเมอร์อไลอันซ์จะช่วยเพิ่มประเภทสินค้าใหม่ให้กับบริษัทย่อยในยุโรปภายใต้แบรนด์ต่างๆ
    ของเอ็มดับบลิว แบนรด์เพื่อสร้างโอกาสในการเติบโตในอนาคต

สำหรับคิง ออสการ์เป็นผู้ผลิตผลิตภัณฑ์ซาร์ดีนกระป๋องระดับพรีเมี่ยม
สำนักงานใหญ่ตั้งอยู่ที่ประเทศนอร์เวย์และมีโรงงานผลิตอยู่ในประเทศโปแลนด์และนอร์เวย์
ผลิตภัณฑ์ของคิง ออสการ์มีการจัดจำหน่ายทั่วภูมิภาคยุโรป สหรัฐและออสเตรเลีย
ภายใต้เครื่องหมายการค้า “King Oscar” บริษัทจึงเชื่อว่าผลิตภัณฑ์ซาร์ดีนกระป๋องระดับพรีเมี่ยม
(รวมถึงผลิตภัณฑ์อื่น) ที่เป็นที่รู้จักทั่วโลกของคิง ออสการ์จะช่วยให้บริษัทขยายไปยังตลาดอื่นๆ
ได้มากขึ้นด้วยการใช้ประโยชน์จากแบรนด์ที่แข็งแกร่ง โดยคิง ออสการ์มียอดขายปีละประมาณ 80
ล้านเหรียญสหรัฐ สำหรับมูลค่ากิจการของบริษัททั้งสองแห่งมีมูลค่ารวมกันประมาณ 3.4 พันล้านบาท

5.  ลงนามในสัญญาเพื่อเข้าซื้อกิจการบัมเบิลบี (Bumble Bee) เมื่อวันที่ 18 ธันวาคม
    บริษัทได้ลงนามในสัญญาซื้อขายหุ้น (definitive share purchase agreement)
    เพื่อเข้าซื้อหุ้นในบัมเบิลบีฟู้ดส์ (Bumble Bee Foods) ที่ราคาตามมูลค่ากิจการจำนวน 1.51
    พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยบัมเบิลบีเป็นผู้ผลิตผลิตภัณฑ์อาหารทะเลที่ใหญ่ที่สุดในทวีปอเมริกาเหนือ
    ด้วยยอดขายเกือบ 1 พันล้านเหรียญสหรัฐต่อปี โดยนอกจากแบรนด์ “Bumble Bee” แล้ว
    บริษัทยังเป็นเจ้าของแบรนด์อาหารทะเลบรรจุกระป๋องชั้นนำในประเทศแคนาดา
    ประกอบด้วยแบรนด์ Clover Leaf แบรนด์ Brunswick แบรนด์ Snow’s และแบรนด์
    Beach Cliff รวมถึงแบรนด์อาหารทะเลแช่แข็งอย่าง Anova และ SuperFresh
    บริษัทเชื่อว่าบัมเบิลบี
    จะช่วยเสริมความแข็งแกร่งทางธุรกิจในฐานะผู้นำในธุรกิจปลาทูน่าโลกและผู้ประกอบการชั้นนำในธุรกิจผลิตภัณฑ์อาหารทะเลประเภทอื่น
    นอกจากนี้
    การผนึกกำลังกันจะช่วยสร้างประโยชน์จากการประหยัดค่าใช้จ่ายและทำให้พอร์ตผลิตภัณฑ์ของบริษัทมีสัดส่วนผลิตภัณฑ์ของธุรกิจแบรนด์ที่มีอัตราการทำกำไรที่สูงกว่าเพิ่มขึ้น
    อีกทั้งบัมเบิลบียังมีกระแสเงินสดแข็งแกร่ง
    และนอกจากผลิตภัณฑ์ทูน่ากระป๋องที่เป็นสินค้าหลักแล้ว
    บัมเบิลบียังผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์แซลมอน ซาร์ดีน หอยและอาหารทะเลอื่นๆ
    ปัจจุบันธุรกรรมนี้อยู่ระหว่างขั้นตอนการพิจารณาเรื่องกฎหมายป้องกันการผูกขาด (Antitrust
    Review) โดยหน่วยงานของสหรัฐอเมริกา
    โดยบริษัทหวังว่ากระบวนการดังกล่าวจะดำเนินการแล้วเสร็จภายในปี 2558

นอกจากกิจกรรมข้างต้นแล้ว ในช่วงต้นปี 2558 บริษัทย่อยในสหรัฐ คือ
ชิคเก้นออฟเดอะซีโฟรเซ่นฟู้ด (COSFF)
ได้เข้าซื้อสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับธุรกิจกุ้งมังกรจากบริษัทโอไรออนซึ่งเป็นผู้จัดจำหน่ายกุ้งมังกรและผลิตภัณฑ์อาหารทะเลอื่นๆ
ในตลาดสหรัฐ ทำให้ COSFF กลายเป็นผู้ซื้อกุ้งมังกรจากโอไรออนแต่เพียงผู้เดียว
โดยการจัดการทางธุรกิจนี้จะส่งผลให้ COSFF
ก้าวขึ้นเป็นผู้ประกอบการชั้นนำในประเภทผลิตภัณฑ์อาหารทะเลที่สำคัญอีกชนิดหนึ่งภายใต้ธุรกิจบริการร้านอาหารและจำหน่ายอาหารในสหรัฐนอกเหนือไปจากกุ้งแช่แข็งและเนื้อปู

แนวทางการดำเนินงานในอนาคต

ในปี 2558 บริษัทคาดว่าธุรกิจจะขยายตัวอย่างต่อเนื่องทั้งจาก 1)
การเติบโตของธุรกิจที่มีอยู่ในปัจจุบัน (Organic Growth) และ 2)
การรับรู้ผลการดำเนินงานเต็มปีของธุรกิจที่บริษัทได้เข้าซื้อกิจการในไตรมาสที่ 4/2557
โดยปัจจัยบวกทั้งสองประการจะช่วยผลักดันให้ยอดขายเติบโตได้ตามเป้าหมายของบริษัทที่ 5,000
ล้านเหรียญสหรัฐซึ่งจะเป็นสถิติใหม่ โดยบริษัทมองว่ายอดขายธุรกิจแซลมอน ซาร์ดีนและแมคคอเรล
และกุ้งมังกร (ปัจจุบันจัดอยู่ในกลุ่มผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มและผลิตภัณฑ์อื่นๆ)
จะเติบโตอย่างมีนัยสำคัญจากการเข้าซื้อกิจการในเมอร์อไลอันซ์และคิง
ออสการ์และการซื้อสินทรัพย์จากโอไรออน

นอกจากนี้ เมื่อบริษัทควบรวมกิจการกับบัมเบิลบีสำเร็จ
(ปัจจุบันอยู่ระหว่างขั้นตอนการพิจารณาเรื่องกฎหมายป้องกันการผูกขาด (Antitrust Review)
ของสหรัฐอเมริกา) ก็จะยิ่งเพิ่มความมั่นใจที่รายได้จะถึงเป้าหมายที่ตั้งไว้ในปี 2558

อัตราการทำกำไรของบริษัทในปี 2558
ควรที่จะทยอยเพิ่มสูงขึ้นต่อเนื่องจากผลกำไรที่ฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2557
โดยราคาวัตถุดิบปลาทูน่าในปัจจุบันน่าจะส่งผลดีต่อธุรกิจแบรนด์แม้ว่าผู้ประกอบการรายใหญ่ๆ
จะทำกิจกรรมส่งเสริมการขายเชิงรุกหรือตัดราคาซึ่งอาจเพิ่มแรงกดดันบางส่วนต่ออัตราการทำกำไรหากการแข่งขันทวีความรุนแรง
ขณะที่ธุรกิจแบบรับจ้างผลิตควรมีแนวโน้มที่ดีขึ้นหากราคาวัตถุดิบทรงตัวในระดับที่สมเหตุสมผล

ปัจจัยสำคัญที่จะทำให้บริษัทสามารถบรรลุเป้าหมายได้หรือไม่นั้น มีดังนี้

1.  ความสามารถของบริษัทในการปรับราคา
    การบริหารต้นทุนรวมทั้งการเน้นการแปรรูปผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มเพื่อให้สอดคล้องกับราคากุ้งที่อยู่ในระดับสูงในขณะที่อุปทานกุ้งในประเทศไทยยังฟื้นตัวอย่างไม่เต็มที่ในเร็ววันนี้

2.  ความสามารถของบริษัทในการจัดหาวัตถุดิบกุ้งภายในประเทศในระดับราคาที่เหมาะสม

3.  อุปทานปลาทูน่าที่มีเสถียรภาพ ณ ระดับราคาที่ยอมรับได้
    จะช่วยจูงใจให้ลูกค้าแบบรับจ้างผลิตกลับมาสั่งซื้อสินค้าตามรูปแบบการซื้อปกติ
    รวมทั้งความสามารถของบริษัทในการปรับราคาขายโดยใช้ราคาต้นทุนวัตถุดิบบวกค่าใช้จ่ายในการแปรรูป
    (Cost-plus pricing)

4.  การแข่งขันที่สมเหตุสมผลของตลาดทูน่ากระป๋องในสหรัฐอเมริกา
    ซึ่งเน้นที่จะกระตุ้นการบริโภคมากกว่าการเพิ่มส่วนแบ่งทางการตลาดแต่เพียงอย่างเดียว

5.  ความสำเร็จในการรวมธุรกิจ (Integration) ของบริษัทย่อยใหม่ๆ
    ซึ่งเกิดจากการเข้าซื้อกิจการในต่างประเทศ (เมอร์อไลอันซ์และคิง ออสการ์)
    รวมทั้งการจัดการในธุรกิจใหม่ (โอไรออน) ภายในกลุ่มบริษัท

6.  ความต้องการบริโภคที่มีเสถียรภาพสำหรับผลิตภัณฑ์อาหารทะเลในบรรจุภัณฑ์จากลูกค้าในตลาดยุโรป
    แม้ว่าภาวะเศรษฐกิจในภูมิภาคจะอ่อนตัวลง

7.  ความมีเสถียรภาพของค่าเงินบาทเทียบกับทุกสกุลหลัก

บริษัทตั้งเป้าแผนการลงทุนทั้งหมดไว้ที่ 3.5 พันล้านบาท
เนื่องจากบริษัทต้องการพัฒนาและปรับปรุงประสิทธิภาพธุรกิจอย่างต่อเนื่องเพื่อที่จะบรรลุเป้าหมายการพัฒนาธุรกิจให้เติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาว
โดยแผนการลงทุนจะเน้นในเรื่องของเครื่องจักรและอุปกรณ์รวมทั้งการก่อสร้างตึกและปรับปรุงอาคาร
นอกจากนี้บริษัทคาดว่าสถานะทางการเงินโดยทั่วไปน่าจะดีขึ้นจากการมีกระแสเงินสดที่เป็นบวกเพิ่มขึ้น
ซึ่งเป็นผลจากการขยายธุรกิจที่มีอยู่ในปัจจุบันอย่างต่อเนื่อง

บริษัทมีนโยบายการจ่ายเงินปันผลในอัตราไม่ต่ำกว่าร้อยละ 50
ของกำไรสุทธิโดยจ่ายปีละสองครั้งมาโดยตลอด ยกเว้นในปี 2554 ที่บริษัทจ่ายปันผลได้ไม่เกิน 1.2
พันล้านบาทเนื่องจากติดข้อกำหนดเงินกู้ยืม (Debt covenants) จากการซื้อกิจการเอ็มดับบลิว
แบนรด์อย่างไรก็ตาม บริษัทกลับมาจ่ายเงินปันผลตามนโยบายตั้งแต่เดือนกันยายนปี 2555

จากการบริหารจัดการธุรกิจอย่างรอบคอบและความสามารถในการปรับตัวให้เข้ากับเงื่อนไขทางธุรกิจที่เปลี่ยนแปลงไป
ส่งผลให้บริษัทสามารถรายงานกำไรสุทธิและจ่ายเงินปันผลติดต่อกันมาได้ตลอดทุกไตรมาสนับตั้งแต่เข้าจดทะเบียนเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยในปี
2537 เป็นต้นมา

ความเสี่ยงต่างๆ

นอกเหนือจากการดำเนินงานตามกลยุทธ์ที่วางไว้อย่างครบถ้วนและความมุ่งมั่นของพนักงานที่จะก้าวไปสู่ความสำเร็จแล้ว
บริษัทยังเชื่อว่าโอกาสที่จะบรรลุเป้าหมายในปีนี้ขึ้นอยู่กับปัจจัยสำคัญดังต่อไปนี้

อัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ

เนื่องจากร้อยละ 90 ของรายได้ของกลุ่มบริษัทอยู่ในรูปเงินเหรียญสหรัฐ
ความผันผวนอย่างรุนแรงของอัตราแลกเปลี่ยนจะส่งผลกระทบต่อความสามารถในการทำกำไรของบริษัทได้
เนื่องจากค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่ของที่โรงงานในประเทศไทยอยู่ในรูปสกุลเงินบาท โดยในปี 2557
ประมาณร้อยละ 75 ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของกลุ่มบริษัทอยู่ในรูปสกุลเงินต่างประเทศ
ในฐานะที่บริษัทมีรายได้ในรูปเงินเหรียญสหรัฐ
โดยทั่วไปบริษัทจะได้รับประโยชน์จากการแข็งค่าของเงินเหรียญสหรัฐ
อย่างไรก็ตามเนื่องจากบริษัทมีนโยบายไม่เก็งกำไรในค่าเงิน
โดยใช้เครื่องมือทางการเงินป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนได้ทันเวลาอย่างเหมาะสม
ส่งผลให้บริษัทสามารถลดผลกระทบจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนได้เป็นอย่างดี
ดังจะเห็นได้จากกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่เกิดขึ้นอย่างสม่ำเสมอในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา

ราคาวัตถุดิบ

ราคาวัตถุดิบเป็นปัจจัยหลักต่อความผันผวนของผลประกอบการ
เนื่องด้วยต้นทุนวัตถุดิบคิดเป็นสัดส่วนค่อนข้างใหญ่ของต้นทุนการผลิตของบริษัท
ความผันผวนของราคาวัตถุดิบในช่วงเวลาใดเวลาหนึ่งสามารถสร้างแรงกดดันบางส่วนต่ออัตราการทำกำไร
เนื่องจากบริษัทอาจไม่สามารถปรับราคาสินค้าได้อย่างทันทีตามที่บริษัทต้องการ
อย่างไรก็ดีโดยทั่วไปในระยะยาวบริษัทสามารถปรับราคาขายได้ทันกับต้นทุนที่เปลี่ยนแปลงไป
ทั้งนี้หากพิจารณาจากข้อมูลย้อนหลังในอดีตอันยาวนานของบริษัทจะเห็นได้ว่าบริษัทไม่มีการเก็งกำไรในการจัดหาวัตถุดิบ
แต่มีความระมัดระวังในการบริหารจัดการสินค้าคงเหลือ และมีการปรับราคาขายได้ถูกจังหวะ
ซึ่งช่วยลดผลกระทบที่เกิดขึ้นจากความผันผวนของราคาวัตถุดิบได้
ทั้งนี้ตามปกติบริษัทกำหนดราคาขายสินค้าสำหรับธุรกิจแบบรับจ้างผลิตในส่วนที่เป็นสัญญาโดยใช้ราคาต้นทุนวัตถุดิบบวกค่าใช้จ่ายในการแปรรูป
(Cost-plus basis)

ความกังวลเรื่องอาหารปลอดภัยและความยั่งยืนทางธุรกิจ

ประเด็นเรื่องอาหารปลอดภัย (และการตรวจสอบย้อนกลับ)
ตลอดจนความยั่งยืนทางธุรกิจมีบทบาทสำคัญมากขึ้นสำหรับการแข่งขันในธุรกิจแปรรูปและส่งออกสินค้าประเภทอาหาร
โดยผู้บริโภคให้ความสนใจในความตระหนักและความใส่ใจของผู้ประกอบการแต่ละรายในการดำเนินธุรกิจที่คำนึงถึงสังคมและสิ่งแวดล้อม

ทั้งสองประเด็นจึงสามารถสร้างความได้เปรียบ หรือเสียเปรียบให้กับผู้ประกอบการในธุรกิจอาหาร
(ในรูปของมาตรการกีดกันทางการค้า)
ทั้งนี้เมื่อพิจารณาถึงความพยายามอย่างต่อเนื่องเสมอมาของบริษัทในการขอรับการรับรองตามมาตรฐานต่างๆ
และการรับการตรวจประเมินโรงงานอย่างบ่อยครั้งจากลูกค้าซึ่งมาจากประเทศที่มีมาตรฐานด้านความปลอดภัยสูงและเข้มงวดที่สุด
บริษัทมีความมั่นใจว่ามาตรฐานการผลิตสินค้าที่สูงและประวัติการส่งออกที่ดีจะช่วยให้บริษัทมีความได้เปรียบในการดำเนินธุรกิจ
นอกจากนี้ฝ่ายบริหารของบริษัทยังคำนึงถึงการที่ผู้บริโภคและลูกค้าให้ความใส่ใจเกี่ยวกับผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อมจากการดำเนินงานของแต่ละธุรกิจทั้งในด้านการอนุรักษ์และความยั่งยืนของทรัพยากร
โดยบริษัทเป็นผู้ร่วมก่อตั้ง International Seafood Sustainability Foundation ในปี
2552 เพื่อทำการวิจัยทางวิทยาศาสตร์และส่งเสริมการอนุรักษ์ทรัพยากรปลาทูน่า นอกจากนี้
บริษัทได้รับการรับรองตามมาตรฐานการเพาะเลี้ยงสัตว์น้ำ 4 ดาวจาก Aquaculture
Certification Council (ACC) สำหรับโรงเพาะฟักลูกกุ้ง โรงงานผลิตอาหารกุ้ง
ฟาร์มของพันธมิตร
และกระบวนการผลิตของบริษัททั้งนี้บริษัทฯจะทำงานอย่างใกล้ชิดกับผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย
(Stakeholder) ทุกฝ่ายเพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทมีความรับผิดชอบต่อสังคม

นอกจากนี้บริษัทไม่ได้มองข้ามผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากการรายงานข่าวของสื่อมวลชนและสื่อสังคมออนไลน์
รวมทั้งการเคลื่อนไหวขององค์กรพัฒนาเอกชน (NGO)
เกี่ยวกับสิ่งแวดล้อมและสิทธิมนุษยชนซึ่งอาจส่งผลให้ลูกค้าเกิดความกังวลหรือมีปฏิกิริยาในแง่ลบ
หรือแม้แต่การดำเนินการและท่าทีของรัฐบาลต่ออุตสาหกรรมหลังจากนั้น
โดยจะเห็นได้จากกรณีที่เกิดขึ้นในช่วงต้นปี 2557 เมื่อหนังสือพิมพ์ The Guardian
ของอังกฤษโจมตีประเทศไทยเรื่องการละเมิดสิทธิมนุษยชนของแรงงานต่างด้าวที่ทำงานในเรือประมงสัญชาติไทย
ซึ่งเห็นได้ชัดว่ามีผลกระทบต่อภาพลักษณ์ของอุตสาหกรรมประมงของไทยและทำให้ลูกค้าทั้งในสหราชอาณาจักร
ยุโรป และสหรัฐอเมริกา ตลอดจนผู้บริโภคสินค้ากุ้งส่งออกจากประเทศไทย
เกิดความกังวลมากกว่าที่อุตสาหกรรมประเมินไว้ในเบื้องต้น
สร้างความเสียหายต่อชื่อเสียงและการค้าเป็นอย่างมาก นอกจากนี้ภายในปีเดียวกัน
กระทรวงการต่างประเทศของสหรัฐอเมริกาได้เผยแพร่รายงานประจำปีเรื่องสถานการณ์การค้ามนุษย์
(Trafficking in Persons) โดยลดอันดับประเทศไทยลงมาอยู่ในบัญชีกลุ่มที่ 3 (Tier 3)
ซึ่งข่าวในครั้งนั้นส่งผลกระทบต่ออุตสาหกรรมแปรรูปอาหารของไทยอีกครั้ง อย่างไรก็ตาม
จากการที่บริษัทมีการดำเนินการด้านการพัฒนาอย่างยั่งยืนและมีนโยบายเชิงรุกในเรื่องเหล่านี้
ทำให้บริษัทสามารถที่จะพลิกสถานการณ์และเรียกคืนความเชื่อมั่นจากลูกค้าในฐานะผู้จัดหาวัตถุดิบหลัก
(Primary supplier) และสามารถพิสูจน์ให้เห็นด้วยการจัดทำรายงานเพื่อความยั่งยืน
(Sustainability Report) โดยสมัครใจเป็นครั้งแรก
รวมทั้งการที่บริษัทได้รับคัดเลือกเป็นสมาชิกในกลุ่ม Dow Jones Sustainability Index
(DJSI) ของประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่
และยังได้รับรางวัลบริษัทจดทะเบียนดีเด่นด้านความรับผิดชอบต่อสังคมจากตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
สิ่งต่างๆ เหล่านี้แสดงให้เห็นถึงความทุ่มเทของบริษัทในการดำเนินธุรกิจอย่างยั่งยืน

การกำกับดูแลกิจการเป็นหลักการชี้นำ

สุดท้ายนี้ บริษัทได้ยึดถือหลักการการกำกับดูแลกิจการที่ดี
มีความโปร่งใสและการบริหารจัดการอย่างมืออาชีพในการประกอบธุรกิจ
โดยบริษัทให้การปฏิบัติต่อผู้ถือหุ้นไม่ว่าจะเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่หรือรายย่อยอย่างเป็นธรรม
และมีความรับผิดชอบด้วยการเปิดเผยข้อมูลอย่างครบถ้วนและทันเวลา
รวมทั้งให้ผลตอบแทนแก่ผู้ถือหุ้นในรูปของเงินปันผลมากที่สุดเท่าที่จะทำได้ ดังนั้นตลอดหลายปีที่ผ่านมา
บริษัทจึงได้รับรางวัลมากมายซึ่งพิสูจน์ให้เห็นถึงความเชื่อมั่นของนักลงทุนต่อบริษัทนอกจากนี้การที่นักวิเคราะห์จากทั่วโลก
รวมถึงบริษัทวาณิชธนกิจและบริษัทหลักทรัพย์ชั้นนำในประเทศได้เลือกวิเคราะห์หุ้นของบริษัทและมีผู้จัดการกองทุนรายใหญ่เดินทางมาเยี่ยมชมกิจการอย่างสม่ำเสมอเป็นหลักฐานเพียงบางส่วนที่แสดงให้เห็นถึงความมุ่งมั่นในการพัฒนาการกำกับดูแลกิจการที่ดีของบริษัทฯ

อัตราส่วนทางการเงิน

+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| อัตราส่วน                             | 2555     | 2556     | 2557     |
+=====================================+==========+==========+==========+
| 1. อัตราส่วนสภาพคล่อง                  |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)             | 1.36     | 1.18     | 1.51     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)       | 0.37     | 0.32     | 0.43     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| 2. อัตราส่วนโครงสร้างของทุน             |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า) | 1.35     | 1.50     | 1.43     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)*   | 0.87     | 0.99     | 0.98     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้น       | 0.83     | 0.92     | 0.85     |
| (เท่า)*                              |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราส่วนความสามารถในการชำระหนี้      | 3.40     | 3.40     | 5.07     |
| (เท่า)                               |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| 3.                                  |          |          |          |
| อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน   |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราส่วนการหมุนเวียนของสินทรัพย์ (เท่า)  | 1.20     | 1.11     | 1.09     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราส่วนการหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือ    | 3.04     | 2.81     | 2.75     |
| (เท่า)                               |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราส่วนการหมุนเวียนของลูกหนี้การค้า     | 9.35     | 8.93     | 8.42     |
| (เท่า)                               |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราส่วนการหมุนเวียนของเจ้าหนี้การค้า    | 11.66    | 11.70    | 12.65    |
| (เท่า)                               |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - จำนวนวันหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือ (วัน)  | 118      | 127      | 131      |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - จำนวนวันหมุนเวียนของลูกหนี้การค้า (วัน)   | 38       | 40       | 43       |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| -   จำนวนวันหมุนเวียนของเจ้าหนี้การค้า     | 31       | 30       | 28       |
|     (วัน)                            |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| 4. อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตรากำไรขั้นต้น (ร้อยละ)              | 15.34    | 12.61    | 15.67    |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตรากำไรสุทธิ (ร้อยละ)               | 4.36     | 2.50     | 4.15     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ย     | 15.22    | 7.43     | 12.24    |
| (ร้อยละ)                             |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ร้อยละ)**   | 8.90     | 5.54     | 7.58     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - อัตราผลตอบแทนต่อเงินลงทุน (ร้อยละ)     | 13.51    | 9.34     | 12.43    |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| 5. ข้อมูลต่อหุ้น***                      | 4.39     | 2.49     | 1.099*** |
|                                     |          |          |          |
| - กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)                 |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - เงินปันผลต่อหุ้น (บาท)                 | 2.10     | 1.49     | 0.54     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| - มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)              | 34.77    | 34.45    | 9.42     |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+

*เฉพาะหนี้สินที่ก่อให้เกิดดอกเบี้ยเท่านั้น

**อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ก่อนภาษี =
กำไรก่อนค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษีเงินได้นิติบุคคลต่อสินทรัพย์รวมเฉลี่ย

***ผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงราคาตามมูลค่าหุ้นจาก 1.00 บาท เป็น 0.25 บาท
ในเดือนธันวาคม 2557

คำอธิบายการวิเคราะห์ทางการเงิน

ภาพรวม

ปี 2557 เป็นอีกปีหนึ่งที่ยอดขายของบริษัททำสถิติใหม่อีกครั้ง แม้จะพบกับความท้าทายต่างๆ
ทั้งจากราคาวัตถุดิบปลาทูน่า ผลผลิตกุ้งที่ลดลงในประเทศไทย
การปรับโครงสร้างการดำเนินงานของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐอเมริกา
และการอ่อนค่าของค่าเงินยูโรต่อเงินบาทในไตรมาสที่ 4/2557

-   ราคาวัตถุดิบปลาทูน่าที่ลดลงตั้งแต่ต้นปี 2557 เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา
    นับเป็นการช่วยสนับสนุนการส่งเสริมการขายแก่ผู้ค้าปลีก
    เป็นผลให้ปริมาณการขายปลาทูน่าเพิ่มขึ้น นอกจากนี้
    ราคาต้นทุนของวัตถุดิบปลาทูน่าที่ต่ำลงระหว่างปี
    ยังมีผลให้อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมของธุรกิจปลาทูน่าสูงขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า

-   การระบาดของโรคอีเอ็มเอสในประเทศไทยยังคงส่งผลต่อเนื่องต่อผลผลิตกุ้ง
    อุปทานของกุ้งในประเทศไทยลดลงร้อยละ 20 มาอยู่ที่ประมาณ 200,000 ตันในปี 2557
    ส่งผลให้ราคาวัตถุดิบกุ้งอยู่ในระดับสูง อย่างไรก็ตาม กลุ่มธุรกิจกุ้งยังเติบโตอย่างต่อเนื่อง
    เป็นผลจากการเพิ่มขึ้นของยอดขายของผลิตภัณฑ์กุ้งแช่แข็งเพื่อการส่งออกจากประเทศไทยหลังจากเปลี่ยนมาเน้นจำหน่ายผลิตภัณฑ์กุ้งมูลค่าเพิ่มที่มีราคาสูงกว่า
    รวมทั้งการเพิ่มขึ้นของยอดขายของธุรกิจนำเข้าและจัดจำหน่ายกุ้งแช่แข็งในสหรัฐอเมริกาเนื่องจากมีความสามารถในการจัดหาวัตถุดิบได้จากทั่วโลก

-   ในระหว่างปี
    มีการบันทึกค่าใช้จ่ายจากการปรับโครงสร้างธุรกิจและการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐอเมริกา
    (USPN) โดย USPN ได้หยุดสายการผลิตบางส่วน
    และได้มีการนำเข้าผลิตภัณฑ์อาหารสัตว์เลี้ยงจากบริษัทย่อยในประเทศไทย
    การปรับโครงสร้างนี้ช่วยทำให้ยอดขายรวมและอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงทั้งหมดสูงขึ้น

ยอดขาย

ในปี 2557 ยอดขายรวมของบริษัททำสถิติใหม่ที่ 121.4 พันล้านบาท (เพิ่มขึ้นร้อยละ 7.6
จากปีก่อนหน้า) หรือเทียบเท่า 3.8 พันล้านเหรียญสหรัฐ (เพิ่มขึ้นร้อยละ 2.4 จากปีก่อนหน้า)
สาเหตุหลักมาจากการอ่อนค่าของค่าเงินบาทและยอดขายที่ดีขึ้นของกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ไม่ใช่ปลาทูน่า
ได้แก่ ผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มและผลิตภัณฑ์อื่นๆ (เช่น กุ้งมังกร จากการเป็นพันธมิตรธุรกิจกับโอไรออน
ซีฟู้ดส์ อินเตอร์เนชั่นแนล ตั้งแต่ไตรมาสที่ 3/2557) รวมทั้งแซลมอน
(จากการเข้าซื้อกิจการเมอร์อไลอันซ์ในไตรมาสที่ 4/2557) กลุ่มธุรกิจกุ้งและอาหารสัตว์เลี้ยง
ทั้งนี้ อัตราแลกเปลี่ยนโดยเฉลี่ยของปี 2557 อยู่ที่ 32.37 บาทต่อหนึ่งเหรียญสหรัฐ เทียบกับ
30.80 บาทต่อหนึ่งเหรียญสหรัฐในปี 2556

แม้ว่ายอดขายรวมส่วนใหญ่ของบริษัทจะมาจากธุรกิจปลาทูน่าและกลุ่มธุรกิจกุ้ง
โดยคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 44.3 และร้อยละ 24.3 ตามลำดับ
แต่ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับสัดส่วนของปีก่อนหน้าที่ร้อยละ 47.3 และร้อยละ 25.0 ทั้งนี้
สาเหตุหลักมาจากยอดขายของธุรกิจผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มและผลิตภัณฑ์อื่นๆ ที่มีสัดส่วนเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ
13.5 ในปี 2557 (จากร้อยละ 10.9 ในปี 2556)
ซึ่งเป็นผลจากยอดขายกุ้งมังกรซึ่งเป็นผลิตภัณฑ์ใหม่ในธุรกิจผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มและผลิตภัณฑ์อื่นๆ
ตั้งแต่ไตรมาสที่ 3/2557 ธุรกิจที่มียอดขายเป็นอันดับที่สี่ ได้แก่ ธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง
โดยมีสัดส่วนยอดขายเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 7.1 มาอยู่ที่ร้อยละ 7.3 ของยอดขายรวม
สำหรับธุรกิจปลาซาร์ดีนและปลาแมคเคอเรลนั้นมีสัดส่วนยอดขายลดลงจากร้อยละ 5.7
มาอยู่ที่ร้อยละ 5.4 ในขณะที่ธุรกิจปลาแซลมอนมียอดขายเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 4.0 เป็นร้อยละ 5.1
จากการเข้าซื้อกิจการเมอร์อไลอันซ์ในไตรมาสที่ 4/ 2557

ยอดขายจากตลาดสหรัฐอเมริกายังคงมีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้นร้อยละ 17.5
เมื่อเทียบกับปี 2556 หรือคิดเป็นร้อยละ 44.0 ของยอดขายรวม
สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของยอดขายของธุรกิจนำเข้าและจัดจำหน่ายกุ้งแช่แข็งที่สหรัฐอเมริกา
ตลาดยุโรปยังคงเป็นตลาดใหญ่อันดับที่สองของบริษัทคิดเป็นร้อยละ 28.9
ของยอดขายรวมโดยมีการเติบโตของยอดขายเพิ่มขึ้นร้อยละ 2.9 จากปีก่อนหน้า
สำหรับตลาดญี่ปุ่นมียอดขายลดลงร้อยละ 10.0 ในขณะที่ตลาดในประเทศมีสัดส่วนยอดขายร้อยละ
7.5 คงที่จากปี 2556 โดยมียอดขายเพิ่มขึ้นร้อยละ 6.8

สัดส่วนยอดขายของธุรกิจแบรนด์ต่อยอดขายรวมเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากร้อยละ 40.6 ในปี 2556
มาอยู่ที่ร้อยละ 41.3 ในปี 2557 โดยในปี 2557 ธุรกิจ แบรนด์เติบโตร้อยละ 9.4 เทียบกับปี
2556 ในขณะที่ธุรกิจแบบรับจ้างผลิตเติบโตร้อยละ 6.4 จากปี 2556

ในปี 2557 หน่วยธุรกิจในสหรัฐอเมริกามียอดขายคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 33 ของยอดขายรวม
ในขณะที่หน่วยธุรกิจในยุโรปมียอดขายคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 25
สำหรับยอดขายจากหน่วยธุรกิจในประเทศไทยและประเทศอื่นๆ ยังคงเป็นสัดส่วนมากที่สุดที่ร้อยละ
43

อัตรากำไรขั้นต้น

อัตรากำไรขั้นต้นของปี 2557 เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 15.7 จากร้อยละ 12.6 ในปี 2556
สาเหตุหลักมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นของธุรกิจปลาทูน่า
รวมทั้งการฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยง
และอัตรากำไรขั้นต้นที่ค่อนข้างดีของกลุ่มธุรกิจกุ้ง

อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจแบรนด์ปลาทูน่ายังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง
เป็นผลจากราคาวัตถุดิบปลาทูน่ามีการเคลื่อนไหวในทิศทางที่ส่งผลดีตลอดทั้งปี
ร่วมกับการส่งเสริมการขายในเชิงรุกอย่างสม่ำเสมอเพื่อกระตุ้นความต้องการของลูกค้าธุรกิจปลาทูน่าแบบรับจ้างผลิต
สำหรับอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมของธุรกิจปลาทูน่าในปี 2557 เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 17.0 จากร้อยละ
12.5 ในปีก่อนหน้า
สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจแบรนด์จากต้นทุนวัตถุดิบปลาทูน่าที่ลดลง
การปรับราคาของธุรกิจแบรนด์ในยุโรปเมื่อต้นปี 2557
รวมทั้งจากการแข่งขันอย่างสมเหตุสมผลในสหรัฐอเมริกา
ทั้งนี้อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจรับจ้างผลิตปลาทูน่าเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากปี 2556

แม้ว่าบริษัทต้องพบกับความท้าทายจากโรคระบาดอีเอ็มเอสอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ช่วงครึ่งหลังของปี
2555 อัตรากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์กุ้งแช่แข็งในปี 2557 ยังคงเติบโตมาอยู่ที่ร้อยละ 9.9
จากร้อยละ 8.9 ในปี 2556
เนื่องมาจากการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์กุ้งแช่แข็งเพื่อการส่งออกจากประเทศไทย
(โดยมุ่งเน้นที่ผลิตภัณฑ์มูลค่าเพิ่มที่มีความอ่อนไหวของราคาน้อยกว่า)
ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจนำเข้าและจัดจำหน่ายกุ้งแช่แข็งในสหรัฐอเมริกาลดลงซึ่งเป็นผลมาจากต้นทุนสินค้าคงเหลือมีมูลค่าสูงจากราคากุ้งที่สูงเป็นประวัติการณ์รวมทั้งการปรับฐานของราคากุ้งในตลาดโลกในช่วงครึ่งหลังของปี
2557

อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงเพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้า
เป็นผลจากการขาดทุนที่ลดลงของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐอเมริกา
แม้ว่าจะมีค่าใช้จ่ายพิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจากการปรับโครงสร้างและการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐอเมริกาที่เกิดขึ้นระหว่างปี
ทั้งนี้หากไม่รวมธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงในสหรัฐอเมริกา
อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจอาหารสัตว์เลี้ยงสำหรับการส่งออกจากประเทศไทยยังคงมีอัตราการทำกำไรที่ดี

ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร

ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารในปี 2557 เพิ่มขึ้นร้อยละ 17.6 มาอยู่ที่ 12 พันล้านบาท จาก
10.2 พันล้านบาทในปี 2556
สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายจากการส่งเสริมการขายของบริษัทย่อยในต่างประเทศ
เพื่อเสริมสร้างความเป็นผู้นำในแบรนด์ของบริษัทให้มีความแข็งแกร่งยิ่งขึ้น
ประกอบกับมีการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายบุคคลากร
ค่าใช้จ่ายพิเศษที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวจากการปรับโครงสร้างรวมทั้งการตัดจำหน่ายสินทรัพย์ของธุรกิจ
USPN รวมทั้งค่าธรรมเนียมที่ปรึกษาสำหรับการซื้อกิจการ อย่างไรก็ตาม
สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ร้อยละ 9.8
ซึ่งยังคงเป็นไปตามเป้าหมายที่บริษัทตั้งไว้

รายได้อื่น (รวมส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม)

แม้ว่ารายได้ดอกเบี้ยจะสูงขึ้นจากเงินลงทุนระยะสั้นอื่นๆระหว่างปี รายได้อื่น
(ไม่รวมกำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน) ในปี 2557 ลดลงร้อยละ 24.0 จากปีก่อนหน้า
มาอยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท จาก 1.6 พันล้านบาท เนื่องจากในปี 2557
ไม่มีการบันทึกรายได้อื่นที่เกิดขึ้นครั้งเดียวอันได้แก่เงินชดเชยจากการประกันภัยสำหรับความเสียหายของทรัพย์สินจากเหตุการณ์เพลิงไหม้โรงงานกุ้ง
จำนวน 0.2 พันล้านบาท (บันทึกในไตรมาสที่ 1/2556)

กำไร/ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน

กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนในปี 2557 เพิ่มขึ้นมากกว่า 4 เท่า มาอยู่ที่ 284 ล้านบาท จาก 52
ล้านบาท เนื่องจากทิศทางการเคลื่อนไหวของอัตราแลกเปลี่ยนในช่วง 9
เดือนแรกของปีอยู่ในทิศทางที่ดี อย่างไรก็ตาม ในไตรมาสที่ 4/2257
บริษัทมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 244 ล้านบาท เทียบกับไตรมาสที่ 4/2556
ที่บริษัทมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 150 ล้านบาท
และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนในไตรมาสที่ 3/2557 จำนวน 133 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม
ความเสี่ยงทางด้านอัตราแลกเปลี่ยนโดยรวมของบริษัท(สุทธิจากการป้องกันความเสี่ยง)
ในไตรมาสที่ 4/ 2557 มีเพียงเล็กน้อย
เนื่องจากผลขาดทุนทางบัญชีดังกล่าวได้ถูกชดเชยด้วยรายได้อื่นที่เกี่ยวข้องกับอัตราแลกเปลี่ยน
อันได้แก่ การตัดจำหน่ายส่วนเกินมูลค่าของสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศจำนวน 207 ล้านบาท

ค่าใช้จ่ายทางการเงิน

ค่าใช้จ่ายทางการเงินในปี 2557 อยู่ที่ 1.7 พันล้านบาท ซึ่งอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปีก่อนหน้าที่
1.7 พันล้านบาท แม้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในปี 2557 จะลดลงมาอยู่ที่ร้อยละ 3.75
เทียบกับร้อยละ 4.24 ในปี 2556 และร้อยละ 6.23 ในปี 2555

ภาษีเงินได้นิติบุคคล

ภาษีเงินได้นิติบุคคลในปี 2557 เพิ่มขึ้นมากกว่า 2 เท่า มาอยู่ที่ 1 พันล้านบาท จาก 0.5
พันล้านบาทในปี 2556 โดยอัตราภาษีที่แท้จริงในปี 2557 เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 15.3 จากร้อยละ
12.4 ในปี 2556 มีสาเหตุหลักมาจากการตั้งสำรองภาษีเงินได้ที่สูงขึ้นของบริษัทย่อยในต่างประเทศ
และไม่มีการบันทึกรายการเครดิตภาษีดังเช่นในปี 2556

กำไรสุทธิ

กำไรสุทธิในปี 2557 เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญถึงร้อยละ 78.5 มาอยู่ที่ 5.1 พันล้านบาท จาก 2.9
พันล้านบาทในปี 2556 แม้ว่าภาษีเงินได้นิติบุคคลจะสูงขึ้น
แต่การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรขั้นต้นและกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้กำไรสุทธิของบริษัทเติบโต
ส่งผลให้อัตรากำไรสุทธิในปี 2557 เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ร้อยละ 4.2 เทียบกับร้อยละ 2.5 ในปี 2556

สินทรัพย์รวม

สินทรัพย์รวมในปี 2557 มีมูลค่าเท่ากับ 115.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 7.2 พันล้านบาท จาก 108.3
พันล้านบาทในปี 2556

-   ลูกหนี้การค้าสุทธิมีมูลค่าเท่ากับ 15.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 13 จาก 13.5
    พันล้านบาทในปี 2556
    สาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าในบริษัทย่อยในยุโรปและสหรัฐอเมริกา
    อัตราส่วนการหมุนเวียนของลูกหนี้เพิ่มขึ้นเป็น 9.35 เท่าจาก 8.93 เท่า ในปี 2556
    เป็นผลจากอัตราการเติบโตของลูกหนี้การค้าเฉลี่ยที่สูงกว่าอัตราการเติบโตของยอดขาย
    (ลูกหนี้การค้าเฉลี่ยเพิ่มขึ้นร้อยละ 12 เมื่อเทียบกับยอดขายที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 6 จากปี 2556)
    ในปี 2557 บริษัทมีระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย 43 วัน เพิ่มขึ้นจาก 40 วัน ในปี 2556

-   สินค้าคงเหลือสุทธิมีมูลค่าเพิ่มขึ้นร้อยละ 2 มาอยู่ที่ 37.5 พันล้านบาท จาก 36.9
    พันล้านบาทในปีก่อนหน้า ซึ่งเป็นไปในทิศทางเดียวกับการเติบโต
    โดยจำนวนวันหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือในปี 2557 เพิ่มขึ้นเล็กน้อยมาอยู่ที่ 131 วัน จาก
    127 วันในปี 2556 สาเหตุหลักมาจากอัตราส่วนการหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือในปี 2557
    ลดลงมาอยู่ที่ 2.75 เท่า จาก 2.84 เท่าในปี 2556
    เป็นผลมาจากอัตราการเติบโตของสินค้าคงเหลือเฉลี่ยต่ำกว่าอัตราการเติบโตของต้นทุนขาย
    (สินค้าคงเหลือเฉลี่ยเพิ่มขึ้นร้อยละ 3 เทียบกับต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 4 จากปี 2556)
    อย่างไรก็ตาม จำนวนวันหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือของไตรมาสที่ 4/2557 ลดลงมาอยู่ที่
    117 วัน เทียบกับ 123 วันในไตรมาสที่ 4/2556 และ 125 วัน ในไตรมาสที่ 3/2557
    เป็นผลมาจากการบริหารจัดการสินค้าคงเหลือดีขึ้น

-   อัตราส่วนการหมุนเวียนของสินทรัพย์ในปี 2557 ลดลงมาอยู่ที่ 1.09 เท่า จาก 1.11
    เท่าในปี 2556
    เนื่องจากอัตราการเติบโตของสินทรัพย์เฉลี่ยสูงกว่าอัตราการเติบโตของยอดขาย
    (สินทรัพย์เฉลี่ยเพิ่มขึ้นร้อยละ 11 เมื่อเทียบกับยอดขายที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 7 จากปี 2556)

-   อัตราส่วนสภาพคล่องในปี 2557 เพิ่มขึ้นเป็น 1.51 เท่า จาก 1.18 เท่าในปี 2556
    ขณะที่อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วเพิ่มขึ้นเช่นกัน จาก 0.32 เท่า เป็น 0.43 เท่า
    การเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนทั้งสองนี้เป็นผลจากหนี้สินหมุนเวียนที่ลดลงร้อยละ 14
    เมื่อเทียบกับสินทรัพย์หมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 10 จากปีก่อนหน้า
    ทั้งนี้หนี้สินหมุนเวียนรวมลดลงเป็นผลมาจากเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินที่ลดลง
    รวมทั้งส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวส่วนที่จะครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปีและหุ้นกู้ส่วนที่จะครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปีลดลง

-   ในปี 2557 บริษัทมีที่ดิน อาคารและอุปกรณ์รวม 23.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 7 จาก
    21.5 พันล้านบาทในปี 2556
    สาเหตุหลักมาจากการซื้ออุปกรณ์และเครื่องจักรใหม่เพื่อปรังปรุงโรงงานที่มีอยู่ (หลัก ๆ คือที่
    APC และ YCC) รวมทั้งการซื้ออุปกรณ์และเครื่องจักรใหม่ของบริษัทย่อยในยุโรป

หนี้สินรวม

หนี้สินรวมในปี 2557 มีมูลค่า 68 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3 พันล้านบาท จาก 64.9 พันล้านบาทในปี
2556

-   เจ้าหนี้การค้าในปี 2557 มีมูลค่า 8.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 7 จาก 7.8
    พันล้านบาทในปีก่อนหน้า
    มีสาเหตุหลักมาจากเจ้าหนี้การค้าของบริษัทย่อยในสหรัฐอเมริกาเพิ่มสูงขึ้น ทั้งนี้ในปี 2557
    บริษัทมีระยะเวลาการชำระหนี้ลดลงมาอยู่ที่ 28 วัน จาก 30 วัน ในปี 2556
    เนื่องจากอัตราการหมุนเวียนของเจ้าหนี้เพิ่มขึ้นเป็น 12.65 เท่า จาก 11.70 เท่า
    ในปีก่อนหน้า

-   เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นลดลงร้อยละ 11 จาก 29.4 พันล้านบาท เป็น 26.1
    พันล้านบาท

-   เงินกู้ยืมระยะยาวในปี 2557 เพิ่มขึ้นร้อยละ 100 เป็น 19.2 พันล้านบาท จาก 9.6
    พันล้านบาทในปี 2556 เป็นผลจากการออกหุ้นกู้รวมมูลค่า 12.8 พันล้านบาท
    รวมทั้งการไถ่ถอนหุ้นกู้มูลค่า 3.3 พันล้านบาท และการแปลงสภาพหุ้นกู้แปลงสภาพสกุลยูโร
    (ECB) มูลค่า 60 ล้านยูโร

-   หนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยมีมูลค่ารวม 46.3 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 8 จาก 43.1
    พันล้านบาทในปีก่อนหน้า
    โดยสัดส่วนของหนี้สินระยะยาวต่อหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเพิ่มขี้นจากร้อยละ 32 เป็นร้อยละ 44
    (รวมร้อยละ 2 ของสัดส่วนที่จะครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปี) โดยร้อยละ 78
    ของหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยเป็นเงินสกุลบาท ขณะที่ร้อยละ 18 เป็นเงินเหรียญสหรัฐ
    และร้อยละ 4 เป็นสกุลยูโร (คำนวนจากแหล่งที่มาของเงินกู้ยืมโดยไม่ได้รวมธุรกรรม Swap)

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทในปี 2557 มีมูลค่า 43.7 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 4.1 พันล้านบาท จาก
39.5 พันล้านบาทในปี 2556
เนื่องจากผลกำไรที่เพิ่มขึ้นระหว่างปีและจำนวนหุ้นสามัญที่เพิ่มขึ้นจากการแปลงสภาพหุ้นกู้แปลงสภาพสกุลยูโร
(ECB) เป็นหุ้นสามัญรวม 45,360,045 หุ้น
ทำให้จำนวนหุ้นจดทะเบียนและชำระแล้วภายหลังการแปลงสภาพมีจำนวนรวมทั้งสิ้น
1,192,953,874 หุ้น

-   อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2557 ลดลงมาอยู่ที่ 1.43 เท่า จาก 1.50 เท่า
    ในปี 2556 สาเหตุหลักมาจากการลดลงของหนี้สินระยะสั้นและหนี้สินหมุนเวียนอื่น
    ขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้น

-   แม้จะมีค่าใช้จ่ายในการซื้อกิจการคิง ออสการ์และเมอร์อไลอันซ์
    อัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2557 ลดลงเป็น 0.85 เท่า จาก 0.92 เท่า
    ในปี 2556 เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของส่วนของผู้ถือหุ้นรวมของบริษัทอย่างไรก็ตาม
    หนี้สินสุทธิในปี 2557 มีมูลค่า 40.1 พันล้านบาท ใกล้เคียงกับปี 2556 ที่มีมูลค่า 39.8
    พันล้านบาท

-   อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเฉลี่ยในปี 2557 เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ร้อยละ 12.2 จากร้อยละ
    7.4 ในปี 2556 มีสาเหตุหลักมาจากการเติบโตของกำไรสุทธิเมื่อเทียบกับปี 2556

กระแสเงินสด

ในปี 2557 บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน เพิ่มขึ้น 5.4 พันล้านบาท มาอยู่ที่
9.3 พันล้านบาท จาก 3.9 พันล้านบาท ในปีก่อนหน้า
เป็นผลจากกำไรก่อนภาษีที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ สำหรับค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายสำหรับปี
2557 มีมูลค่า 2.5 พันล้านบาท

ในขณะที่เงินสดใช้ไปสำหรับกิจกรรมการลงทุนเพิ่มขึ้น 3.1 พันล้านบาท มาอยู่ที่ 8.7 พันล้านบาท
จาก 5.6 พันล้านบาทในปีก่อนหน้า โดยในปี 2557 บริษัทมีการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรเป็นมูลค่า
3.3 พันล้านบาท ซึ่งนับว่าอยู่ในงบประมาณที่บริษัทตั้งไว้ที่ 3.5 พันล้านบาท นอกจากการซื้อที่ดิน
อาคารและอุปกรณ์ของบริษัทย่อยทั้งในและต่างประเทศ ในไตรมาสที่ 4/2557
บริษัทยังมีค่าใช้จ่ายสำหรับการซื้อกิจการคิง ออสการ์และเมอร์อไลอันซ์ รวมทั้งสิ้น 3.2 พันล้านบาท
อีกด้วย

กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินในปี 2557 มีมูลค่า 1 พันล้านบาท ลดลง 1.3 พันล้านบาท
จาก 2.3 พันล้านบาทในปี 2556 มีสาเหตุหลักมาจากเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นลดลง
แม้ว่าเงินกู้ยืมระยะยาวจากการออกหุ้นกู้ระหว่างปีจะเพิ่มขึ้น
เป็นผลให้กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินปี 2557 ลดลง ทั้งนี้ ในระหว่างปี 2557
บริษัทมีการจ่ายเงินปันผลทั้งสิ้นจำนวน 2.4 พันล้านบาท

ณ วันสิ้นปี 2557 บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด เพิ่มขึ้นสุทธิเท่ากับ 0.5 พันล้านบาท