12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1.  ฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชี

-   การตรวจสอบงบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546
    ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินดังกล่าว ทั้งนี้ผู้สอบบัญชี คือ
    นางสาวซูซาน เอี่ยมวณิชชา บริษัทสำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด

-   การตรวจสอบงบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545
    ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินดังกล่าว ทั้งนี้ผู้สอบบัญชี คือ
    นางสาวซูซาน เอี่ยมวณิชชา บริษัท สำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด

-   การตรวจสอบงบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2544
    ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินดังกล่าว ทั้งนี้ผู้สอบบัญชี คือ
    นางสาววรรญา พุทธเสถียร บริษัท สำนักงาน เอ เอ็ม ซี จำกัด

  (ข) ตารางสรุปงบการเงิน

  --------------------------------------- ----------- ----------- ----------
  บริษัท ซีเอ็ดยูเคชั่น จำกัด (มหาชน)                                     

  งบดุล                                                            

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 2545 และ 2544                              

                                          พันบาท                   

  สินทรัพย์                                  2546        2545        2544

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                   

  เงินสดและเงินฝากธนาคาร                    146,375     78,886      84,500

  เงินลงทุนชั่วคราว-สุทธิ                       257,050     305,928     192,302

  ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ-สุทธิ                 79,114      65,150      70,860

  สินค้าคงเหลือ-สุทธิ                          137,212     105,587     121,315

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                 

  ค่าลิขสิทธิ์จ่ายล่วงหน้า-สุทธิ                    8,347       6,325       4,673

  ค่าแปลจ่ายล่วงหน้า-สุทธิ                      3,423       5,073       6,025

  อื่น ๆ                                    11,141      9,472       7,485

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                        642,662     576,421     487,160

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                 

  เงินลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม-สุทธิ          33,961      11,158      9,653

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ                  221,894     207,675     166,910

  สิทธิการเช่าอาคาร-สุทธิ                      118,835     127,330     135,826

  สินทรัพย์อื่น                                                        

  ทรัพย์สินรอจำหน่าย-สุทธิ                      21,000      50,700      36,007

  ที่ดินและอาคารที่ไม่ได้ใช้ดำเนินงาน-สุทธิ          32,499      40,027      50,323

  เงินค้ำประกันและเงินมัดจำ                    34,324      27,750      19,707

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                      462,513     464,640     418,426

  รวมสินทรัพย์                               1,105,175   1,041,061   905,586
  --------------------------------------- ----------- ----------- ----------

  --------------------------------------- ----------- ----------- -----------
  บริษัท ซีเอ็ดยูเคชั่น จำกัด (มหาชน)                                     

  งบดุล                                                            

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 2545 และ 2544                              

                                          พันบาท                   

  หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                      2546        2545        2544

  หนี้สินหมุนเวียน                                                     

  เงินเบิกเกินบัญชีธนาคาร                      20,821      18,651      18,845

  เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย                   417,170     411,265     291,958

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                   

  ค่าลิขสิทธิ์ค้างจ่าย                           14,937      11,483      10,619

  ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย                    36,178      21,247      34,035

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่ายอื่น                         10,021      17,145      11,062

  อื่น ๆ                                    37,846      33,956      26,715

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                          536,973     513,747     393,234

  หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                         2,158       3,699       4,117

  รวมหนี้สิน                                 539,131     517,446     397,351

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                     

  ทุนจดทะเบียน                                                      

  หุ้นสามัญ 348,128,690 หุ้น @ 1.00 บาท        348,129                 

  หุ้นสามัญ 34,812,869 หุ้น @ 10.00 บาท                    348,129     348,129

  ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                                            

  หุ้นสามัญ 255,071,000 หุ้น @ 1.00 บาท        255,071                 

  หุ้นสามัญ 21,098,713 หุ้น @ 10.00 บาท                    210,987     210,987

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                            107,830     81,043      81,043

  ส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์               21,954      46,311      35,051

  กำไร(ขาดทุน)ที่ยังไม่เกิดขึ้นในหลักทรัพย์เผื่อขาย    1,078       1,437       (5,921)

  กำไรสะสม                                                        

  จัดสรรแล้ว                                                        

  สำรองตามกฎหมาย                          25,132      15,125      8,938

  ยังไม่ได้จัดสรร                             154,979     168,712     178,137

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                          566,044     523,615     508,235

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                   1,105,175   1,041,061   905,586
  --------------------------------------- ----------- ----------- -----------

  --------------------------------------- ----------- ----------- -----------
  บริษัท ซีเอ็ดยูเคชั่น จำกัด (มหาชน)                                     

  งบกำไรขาดทุน                                                     

  สำหรับปี สิ้นสุด วันที่ 31 ธันวาคม 2546 2545 และ                         
  2544                                                            

                                          พันบาท                   

                                          2546        2545        2544

  รายได้จากการดำเนินงาน                                             

  รายได้จากการขาย                          2,376,740   1,975,300   1,635,604

  รายได้อื่น                                 52,818      25,909      15,873

  ส่วนแบ่งกำไรในบริษัทร่วม                     403         2,030       1,215

  รวมรายได้                                2,429,961   2,003,239   1,652,692

  ค่าใช้จ่ายจากการดำเนินงาน                                           

  ต้นทุนขาย                                 1,624,057   1,378,885   1,129,526

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                 588,576     483,551     337,958

  รายการขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์         -           2,576       55

  หนี้สงสัยจะสูญ                              1,438       (2,991)     3,005

  ค่าตอบแทนกรรมการ                         1,664       1,618       588

  รวมค่าใช้จ่าย                              2,215,735   1,863,639   1,471,132

  กำไร(ขาดทุน)ก่อนดอกเบี้ยจ่าย                                         

  และภาษีเงินได้นิติบุคคล                       214,226     139,600     181,560

  ดอกเบี้ยจ่าย                               (205)       (236)       (345)

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                          (57,367)    (37,109)    (57,485)

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิ                          156,654     102,255     123,730

  กำไร(ขาดทุน) ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน (บาท)           0.73        0.48        0.59

  กำไร (ขาดทุน) ต่อหุ้นปรับลด (บาท)            0.54        0.33        0.56
  --------------------------------------- ----------- ----------- -----------

หมายเหตุ กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานและกำไรต่อหุ้นปรับลดของปี 2544 และ 2545 มีการคำนวณขึ้นใหม่
เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบกันได้กับปีปัจจุบัน

[TABLE]

  --------------------------------------- -------------- ---------- ----------- ---------- ----------- ----------- --
  บริษัท ซีเอ็ดยูเคชั่น จำกัด (มหาชน)                                                                                      

  งบกระแสเงินสด                                                                                                     

  สำหรับปี สิ้นสุด วันที่ 31 ธันวาคม 2546 2545 และ                                                                          
  2544                                                                                                             

                                                                    พันบาท                                          

                                                                    2546                   2545        2544        

  (เพิ่มขึ้น)ลดลงในลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ                                  (15,072)               9,035       (33,211)    

  (เพิ่มขึ้น)ลดลงในสินค้าคงเหลือ                 (58,098)       (13,889)               (24,067)                           

  (เพิ่มขึ้น)ลดลงในค่าลิขสิทธิ์จ่ายล่วงหน้า           (2,022)        (1,652)                (2,111)                            

  (เพิ่มขึ้น)ลดลงในค่าแปลจ่ายล่วงหน้า             1,650          952                    (72)                               

  (เพิ่มขึ้น)ลดลงในสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น            (2,175)        (1,987)                (2,235)                            

  (เพิ่มขึ้น)ลดลงในเงินค้ำประกันและเงินมัดจำ       (6,574)        (8,043)                (8,079)                            

  เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในเจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย      15,088         119,306                58,647                             

  เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในค่าลิขสิทธิ์ค้างจ่าย              3,454          864                    790                                

  เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย       14,931         (12,787)               11,760                             

  เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในค่าใช้จ่ายค้างจ่ายอื่น            (8,648)        6,083                  281                                

  เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในหนี้สินหมุนเวียนอื่น              5,414          7,240                  19,350                             

  เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในหนี้สินใม่หมุนเวียนอื่น                                      (1,540)                (418)       1,912       

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)ในกิจกรรมดำเนินงาน                                165,188                285,763     194,698     

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                                          

  ซื้อหลักทรัพย์เผื่อขาย                                                   (185,180)              (225,000)   (107,000)   

  เงินสดรับจากการขายหลักทรัพย์เผื่อขาย           232,745        116,987                82,909                             

  (เพิ่มขึ้น)ลดลงในเงินลงทุนบริษัทย่อยและบริษัทร่วม   (23,000)       (75)                   (25)                               

  (เพิ่มขึ้น)ลดลงในเงินลงทุนระยะยาว             -              -                      200                                

  เงินปันผลรับจากบริษัทร่วม                     600            600                    400                                

  ซื้อทรัพย์สิน                                (87,599)       (81,831)               (70,045)                           

  เงินสดรับจากการขายทรัพย์สิน                  52,152         229                    6                                  

  (เพิ่มขึ้น)ลดลงในทรัพย์สินรอจำหน่าย             -              3,400                  -                                  

  (เพิ่มขึ้น)ลดลงในที่ดินอาคารที่ไม่ได้ใช้ดำเนินงาน    -              -                      (658)                              

  เงินสดสุทธิได้รับ(ใช้ไป)ในกิจกรรมการลงทุน                                 (10,282)               (185,690)   (94,213)    
  --------------------------------------- -------------- ---------- ----------- ---------- ----------- ----------- --

+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| บริษัท        |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ซีเอ็ดยูเคชั่น   |             |          |   |   |      |         |         |   |
| จำกัด        |             |          |   |   |      |         |         |   |
| (มหาชน)     |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| ง           |             |          |   |   |      |         |         |   |
| บกระแสเงินสด |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| สำหรับปี สิ้นสุด |             |          |   |   |      |         |         |   |
| วันที่ 31      |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ธันวาคม 2546 |             |          |   |   |      |         |         |   |
| 2545 และ    |             |          |   |   |      |         |         |   |
| 2544        |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
|             |             |          |   | พ |      |         |         |   |
|             |             |          |   | ัน |      |         |         |   |
|             |             |          |   | บ |      |         |         |   |
|             |             |          |   | า |      |         |         |   |
|             |             |          |   | ท |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
|             |             |          | 2 |   |      | 2545    | 2544    |   |
|             |             |          | 5 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 4 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 6 |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| กระแ        |             |          |   |   |      |         |         |   |
| สเงินสดจากกิจ |             |          |   |   |      |         |         |   |
| กรรมจัดหาเงิน |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| เพิ่มขึ้น(ลดล   | 2,170       | (194)    |   |   | (1,  |         |         |   |
| ง)ในเงินเบิกเ |             |          |   |   | 928) |         |         |   |
| กินบัญชีธนาคาร |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| เพิ่มข        | -           | -        |   |   | (20, |         |         |   |
| ึ้น(ลดลง)ในเง |             |          |   |   | 819) |         |         |   |
| ินกู้ยืมระยะยาว |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| กรรมการ     | 70,871      |          |   |   |      |         |         |   |
| พนักงาน      |             |          |   |   |      |         |         |   |
| และผู้ร       |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ับช่วงซื้อหลักทร |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ัพย์ใช้สิทธิซื้อหุ้น |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| จ่ายเงินปันผล  |             |          | ( |   |      | (1      | (       |   |
|             |             |          | 1 |   |      | 05,493) | 34,813) |   |
|             |             |          | 6 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 0 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | , |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 3 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 8 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 0 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | ) |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| เงิน         |             |          | ( |   |      | (1      | (       |   |
| สดสุทธิได้รับ(ใ |             |          | 8 |   |      | 05,687) | 57,560) |   |
| ช้ไป)ในกิจกรร |             |          | 7 |   |      |         |         |   |
| มการจัดหาเงิน |             |          | , |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 3 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 3 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 9 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | ) |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
|             |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| เงินสดและเ   | 67,567      | (5,614)  |   |   | 42   |         |         |   |
| งินฝากธนาคาร |             |          |   |   | ,925 |         |         |   |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง) |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| เงินสดและเ   | 78,886      | 84,500   |   |   | 41   |         |         |   |
| งินฝากธนาคาร |             |          |   |   | ,575 |         |         |   |
| ณ วันต้นงวด   |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| เงินสดและเ   |             |          | 1 |   |      | 78,886  | 84,500  |   |
| งินฝากธนาคาร |             |          | 4 |   |      |         |         |   |
| ณ วันสิ้นงวด   |             |          | 6 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | , |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 4 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 5 |   |      |         |         |   |
|             |             |          | 3 |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| ข้อมูล        |             |          |   |   |      |         |         |   |
| กระแสเงินสดเ |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ปิดเผยเพิ่มเติม |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| 1.          |             |          |   |   |      |         |         |   |
| เ           |             |          |   |   |      |         |         |   |
| งินสดที่จ่ายในร |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ะหว่างปีสำหรับ |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| ดอกเบี้ยจ่าย   | 205         | 236      |   |   | 345  |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| ภาษ         | 42,437      | 49,897   |   |   | 45   |         |         |   |
| ีเงินได้นิติบุคคล |             |          |   |   | ,725 |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
| 2.          |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ร           |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ายละเอียดเพิ่ม |             |          |   |   |      |         |         |   |
| เติมในรายการ |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ที่ไม่เป็นตัวเงิน |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
|   2.1 ณ วันที่ |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   31 ธันวาคม |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   2546 2545 |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   และ 2544  |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   บริษัทฯ     |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   ได้ปร      |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ับปรุงรายการก |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ำไร(ขาดทุน)ท |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ี่ยังไม่เกิดขึ้นจา |             |          |   |   |      |         |         |   |
| กการปรับมูลค่า |             |          |   |   |      |         |         |   |
| เงินลงทุนในหล |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ักทรัพย์เผื่อขาย |             |          |   |   |      |         |         |   |
|             |             |          |   |   |      |         |         |   |
|  กับส่วนของผู้ถ |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ือหุ้นจำนวนเงิน |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   0.36      |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   ล้านบาท    |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   7.36      |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   ล้านบาท    |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   และ 1.16  |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   ล้านบาท    |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   ตามลำดับ   |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
|   2.2       |             |          |   |   |      |         |         |   |
|             |             |          |   |   |      |         |         |   |
|  สำหรับปีสิ้นสุด |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   31 ธันวาคม |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   2545      |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   บริษัทฯ     |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   ได้ประเมินร |             |          |   |   |      |         |         |   |
| าคาที่ดินและอา |             |          |   |   |      |         |         |   |
| คารเพิ่มขึ้นสุทธิ |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   จำนวนเงิน  |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   36.93     |             |          |   |   |      |         |         |   |
|             |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   ล้านบาท    |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+
|   2.3 ณ วันที่ |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   31 ธันวาคม |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   2545      |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   บริษัทฯ     |             |          |   |   |      |         |         |   |
|             |             |          |   |   |      |         |         |   |
|  มีการจัดประเ |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ภทรายการใหม่ |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   โ         |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ดยโอนรายการ |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ที่ดินและอาคาร |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ไม่ได้ใช้ดำเนิน |             |          |   |   |      |         |         |   |
| งานจำนวนเงิน |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   12.32     |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   ล้านบาท    |             |          |   |   |      |         |         |   |
|   ไปเป็นทรัพ  |             |          |   |   |      |         |         |   |
| ย์สินรอจำหน่าย |             |          |   |   |      |         |         |   |
+-------------+-------------+----------+---+---+------+---------+---------+---+

  (ค) อัตราส่วนทางการเงิน

  ----------------------------------------- ---------- ---------- ---------
  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                               

  อัตราส่วน                                   2546       2545       2544

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                     1.20       1.12       1.24

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)               0.89       0.88       0.88

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)           0.31       0.16       0.55

  อัตราหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)                4.30       3.58       3.68

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                    84         101        98

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)            10.15      9.46       7.99

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)                  35         38         45

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)                 3.92       3.44       3.80

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                       92         105        95

  Cash Cycle (วัน)                           27         34         48

                                                                  

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร (                              
  Profitability Ratio)                                            

  อัตราส่วน                                   2546       2545       2544

  อัตรากำไรขั้นต้น                              31.67%     30.19%     30.94%

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                    9.01%      7.07%      11.10%

  อัตรากำไรอื่น                                2.19%      0.06%      0.01%

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร                   77.11%     204.7%     107.24%

  อัตรากำไรสุทธิ                               6.45%      5.10%      7.49%

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                         28.75%     19.82%     27.76%

                                                                  

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                               
  (Efficiency Ratio)                                              

  อัตราส่วน                                   2546       2545       2544

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                     14.60%     10.51%     15.31%

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร                 64.74%     56.78%     62.51%

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)                 2.26       2.06       2.05

                                                                  

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน (Financial                        
  Policy Ratio)                                                   

  อัตราส่วน                                   2546       2545       2544

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)            0.95       0.99       0.78

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)         1,012.24   1,423.98   698.58

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (cash       1.89       3.49       2.38
  basis)*                                                         

  อัตราการจ่ายเงินปันผล**                       78.07%     94.10%     85.26%
  ----------------------------------------- ---------- ---------- ---------

  หมายเหตุ * อัตราส่วนความสามารถในการชำระภาระผูกพัน (Cash Basis)
  และอัตราการจ่ายเงินปันผล มีการจัดประเภทใหม่ เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบกันได้กับปีปัจจุบัน

  ** อัตราการจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2546
  เป็นอัตราที่ผ่านการอนุมัติจากที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทฯ
  โดยยังรอการพิจารณาอนุมัติจากที่ประชุมใหญ่สามัญประจำปี ในวันที่ 27 เมษายน 2547
  และคำนวณจากจำนวนหุ้นสามัญ ณ วันที่ 26 มีนาคม 2547

  12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา ตลอดระยะเวลา 3 ปีที่ผ่านมา บริษัทฯ
สามารถสร้างระดับการเติบโตของรายได้ ให้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เป็นที่น่าพอใจ
การเติบโตหลักมาจากการเพิ่มช่องทางการจัดจำหน่ายผ่านร้านซีเอ็ดบุ๊คเซ็นเตอร์ และ Book
Variety ซึ่งเป็นร้านหนังสือของบริษัทฯ ที่เปิดไปแล้วรวม 142 สาขา
โดยเป็นสาขาที่ยังเปิดดำเนินงานอยู่จำนวน 138 สาขา ซึ่งได้รวมร้านเครือข่าย 5 สาขา ณ 31
ธันวาคม 2546 และการเพิ่มกำลังการผลิตหนังสือใหม่ของบริษัทฯ ที่มีสัดส่วนหนังสือที่ขายดีมากขึ้น
ซึ่งเป็นผลจากการที่บริษัทฯ เน้นนโยบายการปรับปรุงประสิทธิภาพการทำกำไรระยะยาวเป็นหลัก
โดยการควบคุมค่าใช้จ่ายให้เหมาะสม การลดยอดขายที่ไม่มีคุณภาพลง
การเลือกผลิตและจัดจำหน่ายเฉพาะสินค้าที่มีความต้องการของตลาด
ตลอดจนการเพิ่มบทบาทการเป็นผู้จัดจำหน่ายหนังสือให้กับสำนักพิมพ์อื่นมากขึ้น

การเติบโตนี้ เป็นสัญญาณที่ยืนยันกระแสความตื่นตัวในการรับรู้ข่าวสารของประชาชนที่มีเพิ่มขึ้น
และการปรับตัวให้ทันกับการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจและเทคโนโลยีได้เป็นอย่างดี

  --------------------------------- ------------ ------------ ------------
                                    2546         2545         2544

  รายได้รวม (ล้านบาท)                 2,429.96     2,003.20     1,652.69

  อัตราการเติบโตจากปีก่อน (%)           +21.30       +21.21       +40.80
  --------------------------------- ------------ ------------ ------------

ผลการดำเนินงาน สำหรับผลการดำเนินงานปี 2546 สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546
มีสาระสำคัญสรุปได้ดังนี้

1.  บริษัทฯ มีรายได้รวมสำหรับปี 2546 เป็นเงิน 2,429.96 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 426.72
    ล้านบาท หรือเติบโตสูงขึ้น 21.30% โดยในจำนวนนี้เป็นรายได้จากการขาย 2,376.74
    ล้านบาท เพิ่มขึ้น 401.44 ล้านบาท หรือเติบโตสูงขึ้น 20.32%
    ซึ่งส่วนใหญ่มาจากการเปิดสาขาที่เพิ่มขึ้นจำนวน 23 สาขา
    (เมื่อเทียบจำนวนสาขาของร้านซีเอ็ดบุ๊คเซ็นเตอร์ ณ สิ้นเดือนธันวาคม ปี 2546 กับ 2545)
    รวมทั้งบริษัทฯ มีการเปิดจุดขายย่อยในสโตร์ของโลตัส บิ๊กซี และเทสโก้โลตัสเอ็กซ์เพรส อีก
    10 จุดบริการ จึงส่งผลให้ยอดขายสาขาเพิ่มขึ้นสูงจากไตรมาสเดียวกันกับปีก่อน

  ขณะเดียวกัน รายได้จากการขายส่งให้ร้านหนังสืออื่น และจากการขายให้สถาบันการศึกษา
  เพิ่มสูงขึ้นประมาณ 25.86%

2.  บริษัทฯ มีกำไรสุทธิสำหรับปี 2546 เป็นเงิน 156.65 ล้านบาท
    หรือสูงขึ้นกว่างวดเดียวกันของปีก่อน 53.19% คิดเป็น 6.45% ต่อรายได้รวม
    หรือคิดเป็นกำไรต่อหุ้น 0.73 บาท (ปี 2545 กำไรสุทธิปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545
    เป็น 102.26 ล้านบาท หรือคิดเป็น 5.1% ต่อรายได้รวม หรือมีกำไรสุทธิหุ้นละ 0.48 บาท
    คำนวณจากมูลค่าหุ้นสามัญ หุ้นละ 1 บาท เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบได้กับงวดปัจจุบัน)
    โดยกำไรสำหรับงวดนี้ เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อน เกิดจาก

    1.  บริษัทฯ สามารถขายสินค้าจากการรับจัดจำหน่ายได้เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อน
        ส่งผลให้บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นดีขึ้น

    2.  บริษัทฯได้ส่วนลดการค้าจากการสั่งซื้อเป็นปริมาณมากจากซัพพลายเออร์ มากขึ้น

    3.  บริษัทฯ มีรายได้อื่นสำหรับปี 2546 เป็นเงิน 52.82 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 26.91
        ล้านบาท โดยรายได้อื่นส่วนใหญ่ที่เพิ่มขึ้นเกิดจาก กำไรจากการขายทรัพย์สินรอจำหน่าย
        และทรัพย์สินที่ไม่ใช้ดำเนินงาน จำนวน 19.53 ล้านบาท

  อย่างไรก็ตาม ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ยังคงสูงกว่างวดเดียวกันของปีก่อน 22.12%
  ซึ่งสูงมากกว่าอัตราการเพิ่มขึ้นของยอดขาย เนื่องจากบริษัทฯ
  มีการขยายสาขาของร้านซีเอ็ดบุ๊คเซ็นเตอร์เพิ่มขึ้นกว่าเดิมมาก
  และมีการลงทุนปรับปรุงสาขาเดิมให้ทันสมัยขึ้น
  รวมถึงมีการขยายหน่วยงานบางส่วนและลงทุนเพิ่มเติม
  โดยเฉพาะอย่างยิ่งศูนย์กระจายสินค้าที่ถนนกิ่งแก้ว
  มีการบันทึกค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้นปีนี้เนื่องจากมีการขึ้นระบบซอฟต์แวร์ใหม่
  การลงทุนในระบบฮาร์ดแวร์ และมีค่าใช้จ่ายในการขึ้นระบบงานใหม่
  เพื่อรองรับการเติบโตในอนาคต ขณะที่ยอดขายบางส่วนยังเพิ่มขึ้นไม่ทัน
  จึงส่งผลทำให้ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารมีสัดส่วนสูงขึ้นเมื่อเทียบกับยอดขาย

การวิเคราะห์ฐานะการเงิน สำหรับปี 2546 เปรียบเทียบกับปี 2545

สินทรัพย์รวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวมทั้งสิ้น 1,105.18 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นจากปี 2545 เท่ากับ 64.11 ล้านบาท หรือคิดเป็น 16.16 %
โดยสินทรัพย์หลักของบริษัทฯ ประกอบด้วย

-   เงินสดและเงินฝากธนาคาร 146.37 ล้านบาท

-   ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ 221.89 ล้านบาท

-   สิทธิการเช่าอาคาร 118.83 ล้านบาท

-   หลักทรัพย์เผื่อขาย 257.05 ล้านบาท และ

-   สินค้าคงเหลือ 137.21 ล้านบาท

สาเหตุการเพิ่มขึ้นหรือลดลงของสินทรัพย์รวมดังกล่าวเป็นผลมาจาก

-   เงินสดและเงินฝากธนาคารเพิ่มขึ้น 67.49 ล้านบาท
    ส่วนใหญ่เป็นเงินรับจากการขายสดที่สาขา และเงินรับจากผู้ถือหุ้นรายเดิม
    มาใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญ เมื่อวันที่ 15 ธันวาคม 2546 จำนวน 68.0 ล้านบาท
    และมีการขายที่ดินและอาคารพาณิชย์จำนวน 5 แห่ง ได้รับเงินประมาณ 52.04 ล้าน
    ซึ่งได้นำไปจ่ายเงินปันผลจำนวน 4 ครั้งรวมจำนวนเงิน 160.38 ล้านบาท
    และจ่ายภาษีกลางปีประมาณ 18.69 ล้านบาท

-   ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิเพิ่มขึ้นประมาณ 14.22 ล้านบาท เกิดจาก

-   บริษัทฯ ลงทุนใน Software คอมพิวเตอร์ เพิ่มขึ้นจำนวนเงิน 14.55 ล้านบาท
    เพื่อจัดระบบสาระสนเทศของบริษัทฯ ให้มีประสิทธิภาพเพิ่มขึ้น

-   อุปกรณ์ในคลังสินค้าเพิ่มขึ้นประมาณ 25.15 ล้านบาท ส่วนใหญ่เป็นชั้นวางสินค้า
    และรถยกสินค้า เนื่องจากบริษัทฯ ขยายศูนย์กระจายสินค้า

-   ค่าตกแต่งสาขาเพิ่มขึ้นจำนวน 25.78 ล้านบาท จากการเปิดสาขาใหม่ จำนวน 23 สาขา
    และปรับปรุงร้านเดิม เช่น เซ็นทรัลบางนา เซ็นทรัลปิ่นเกล้า

-   มีการจัดประเภทที่ดิน และอาคารซึ่งมิได้ใช้ในการดำเนินงานแล้ว มูลค่าสุทธิประมาณ 17
    ล้านบาท ไปอยู่ในหมวดทรัพย์สินรอจำหน่าย

-   ลูกหนี้การค้า และตั๋วเงินรับ เพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 13.46 ล้านบาท เนื่องจากบริษัท ฯ
    มียอดขายส่งเพิ่มขึ้น จากการขายส่งให้สินค้าให้กับสถาบันการศึกษา

-   หลักทรัพย์เผื่อขาย ลดลงจาก 305.93 ล้านบาท เป็น 257.05 ล้านบาท ซึ่งลดลง 48.88
    ล้านบาท เนื่องจากขายคืนเงินลงทุนเพื่อจ่ายเงินปันผล และจ่ายภาษีกลางปี

-   สินค้าคงเหลือของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจาก 105.59 ล้านบาท เป็น 137.21 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้น
    31.62 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ มีการซื้อขาดหนังสือเพิ่มขึ้น

ด้านหนี้สิน บริษัทฯมีหนี้สินรวม 539.13 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545 จำนวน 21.69 ล้านบาท
โดยหนี้สินที่เพิ่มขึ้นเกิดจากตั๋วเงินจ่ายเจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 5.91 ล้านบาท
เกิดจากเจ้าหนี้รับจัดจำหน่ายที่มียอดขายสูงในไตรมาส 4/2546
รวมทั้งมีการตั้งภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่ายเพิ่มขึ้นด้วย

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 เป็นจำนวนเงิน 566.04 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี
2545 จำนวน 42.43 ล้านบาท คิดเป็น 8.41%
เนื่องจากการแปลงสภาพใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นหุ้นสามัญของผู้ถือหุ้นเดิมเพิ่มขึ้น 41.21 ล้านบาท
และส่วนเกินมูลค่าหุ้นเพิ่มขึ้น 26.79 ล้านบาท
ส่วนพนักงานที่แปลงสภาพใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นหุ้นสามัญเพิ่มขึ้น 2.87 ล้านบาท
นอกจากนี้ส่วนเกินทุนจากการตีราคาทรัพย์สินลดลงจากการขาย (18.82) ล้านบาท
และกำไรสำหรับปี 2546 จำนวนเงิน 156.65 ล้านบาท และมีการจ่ายเงินปันผลในระหว่างปี
2546 ทั้งสิ้น 160.38 ล้านบาท

กระแสเงินสดและความเพียงพอของโครงสร้างเงินทุน

หน่วย : ล้านบาท

  -------------------------------------------- ---------- ---------- ----------
                                               2546       2545       2544

  กระแสเงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)ในกิจกรรมการดำเนินงาน   165.19     285.76     194.69

  กระแสเงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)ในกิจกรรมการลงทุน       (10.28)    (185.69)   (94.21)

  กระแสเงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)ในกิจกรรมการจัดหาเงิน    (87.34)    (105.68)   (57.56)

  กระแสเงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป)                     67.57      (5.61)     42.92
  -------------------------------------------- ---------- ---------- ----------

ในปี 2546 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น 67.57 ล้านบาท โดยบริษัทฯ
มีกระแสเงินสดรับจากการดำเนินงานเท่ากับ 165.19 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
มีรายได้จากการขายสินค้า ณ สาขาเพิ่มมากขึ้น ซึ่งเป็นการขายเงินสด
ในขณะเดียวกันเจ้าหนี้การค้าของบริษัทฯ มีเครดิตระยะยาว
ส่วนกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนเท่ากับ 10.28 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
มีการไปลงทุนในบริษัท เพลินพัฒน์ จำกัด จำนวน 23 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 28.75
ของทุนจดทะเบียนและเรียกชำระแล้วของบริษัท เพลินพัฒน์ จำกัด
ส่วนกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการจัดหาเงิน เท่ากับ 87.34 ล้านบาท
เกิดจากการจ่ายเงินปันผลในระหว่างปี 2546 ทั้งสิ้น 160.38 ล้านบาท
และเงินสดรับจากการใช้ใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นเพิ่มของกรรมการและพนักงาน และผู้ถือหุ้นรายเดิม
จำนวน 70.87 ล้านบาท