12. ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

    1.  งบการเงิน

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชี

  รายงานการสอบบัญชีของผู้สอบบัญชีตั้งแต่ปี พ.ศ 2545-2547 และ ปี 2548
  สามารถสรุปได้ดังต่อไปนี้

  --------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  งบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 นางเกษรี ณรงค์เดช ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่ 76 แห่งสำนักงาน เอ.เอ็ม.ที แอสโซซิเอท
  มีนาคม 2546 และ 2545               ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 มีนาคม 2546 และ 2545 การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้น
                                    ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัทฯโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
                                    และแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข

  งบการเงินของบริษัทฯสำหรับงวดตั้งแต่วันที่ 1 นางเกษรี ณรงค์เดช ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่ 76 แห่งสำนักงาน เอ.เอ็ม.ที แอสโซซิเอท
  เมษายน 2546 ถึงวันที่ 31 ธันวาคม       ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินดังกล่าวแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และวันที่ 31 มีนาคม 2546 ผลการดำเนินงาน
  2546^(*) และสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31      และกระแสเงินสด สำหรับงวดตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน 2546 ถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2546 และสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม 2546 ของบริษัทฯ
  มีนาคม 2546                        โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป และแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข

  งบการเงินของบริษัทฯสำหรับปีสิ้นสุด ณ วันที่  นางอุณากร พฤฒิธาดาผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3257 แห่งบริษัทไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด
  31 ธันวาคม 2547                    ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินดังกล่าว แสดงฐานะทางการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 ผลการดำเนินงาน
                                    และกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป ไป
                                    และแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข

  งบการเงินของบริษัทฯสำหรับปีสิ้นสุด ณ วันที่  นางอุณากร พฤฒิธาดาผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3257 แห่งบริษัทไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด
  31 ธันวาคม 2548 และ 2547           ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินดังกล่าว แสดงฐานะทางการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม พ.ศ.2548 และ พ.ศ. 2547 ผลการดำเนินงาน
                                    และกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของแต่ละปีของบริษัทฯ โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
                                    และแสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข
  --------------------------------- -------------------------------------------------------------------------------------------------------------

^(*)ตามมติที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัทฯเมื่อวันที่ 10 กรกฏาคม 2546
ผู้ถือหุ้นมีมติอนุมัติให้เปลี่ยนรอบระยะเวลาบัญชีของบริษัทฯ จากเดิมสิ้นสุด ณ วันที่ 31 มีนาคม
เป็นวันที่ 31 ธันวาคม เพื่อให้สอดคล้องกับรอบระยะเวลาบัญชีของบริษัทใหญ่ของบริษัทฯ
โดยมีรอบระยะเวลาบัญชีแรกของการเปลี่ยนแปลง เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 เมษายน-31 ธันวาคม 2546
และรอบระยะเวลาบัญชีต่อๆไป เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม-31 ธันวาคม ของปีถัดไป
ซึ่งบริษัทฯได้จดทะเบียนกับกระทรวงพาณิชย์ เมื่อวันที่ 18 กันยายน 2546

บริษัทหลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)

งบดุล

[]

บริษัทหลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)

งบกำไรขาดทุน

[]

บริษัทหลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)

[]งบกระแสเงินสด

[]

บริษัทหลักทรัพย์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน)

อัตราส่วนทางการเงิน

[]^(*) ปรับคำนวณเป็นรายปีเพื่อการเปรียบเทียบ

^(**) คำนวณภายใต้สมมติฐานว่าใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นจำนวน 27,250,000 หน่วย
ซึ่งจะเสนอขายให้กรรมการ ผู้บริหารและพนักงาน ในคราวนี้
ซึ่งให้สิทธิผู้ได้รับการจัดสรรสามารถซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุนได้ 1 หุ้นต่อ 1 ใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้น
ได้รับการใช้สิทธิทั้งหมด ซึ่งจะทำให้หุ้นที่ชำระแล้วของบริษัทฯเพิ่มขึ้นทั้งสิ้น 27,250,000 หุ้น จาก
545,000,000 หุ้น เป็น 572,250,000 หุ้น อย่างไรก็ตาม การคำนวณกำไรสุทธิต่อหุ้นแบบ
Fully Diluted Basis
ควรต้องพิจารณาถึงรายได้และผลกำไรที่บริษัทฯจะได้รับจากการนำเงินที่ได้รับจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นมาใช้ในการดำเนินธุรกิจและขยายกิจการ

1.  คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  ผลการดำเนินงาน

 ภาพรวมของการประกอบธุรกิจ

  บริษัทฯมีการเติบโตทั้งในด้านผลประกอบการและฐานะทางการเงินมาโดยตลอด
  กล่าวคือรายได้รวมของบริษัทฯเพิ่มขึ้นจาก 1,130.99 ล้านบาท สำหรับช่วงปี 2545/2546
  (วันที่ 1 เมษายน 2545-31 มีนาคม 2546) เป็น 2,723.58 ล้านบาท สำหรับช่วงวันที่ 1
  เมษายน 2546-31 ธันวาคม 2546 เป็น 3,210.03 ล้านบาท สำหรับปี 2547
  โดยบริษัทฯมีกำไรสุทธิสำหรับช่วงปี 2545/2546 จำนวน 258.02 ล้านบาท สำหรับช่วงวันที่ 1
  เมษายน 2546-31 ธันวาคม 2546 จำนวน 893.78 ล้านบาท และสำหรับปี 2547 เป็นจำนวน
  1,042.66 ล้านบาท ในปี 2545-2547 บริษัทฯมีส่วนแบ่งตลาดร้อยละ 12.70, 11.46 และ
  11.71 ของมูลค่าการซื้อขายรวมของทั้งตลาดในแต่ละปีตามลำดับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
  บริษัทฯมีสินทรัพย์รวม 6,329.12 ล้านบาท หนี้สินรวม 2,281.54 ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้น
  4,047.58 ล้านบาท
  โดยสินทรัพย์และหนี้สินรวมของบริษัทฯส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และเจ้าหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ซึ่งมีความสัมพันธ์โดยตรงกับปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ที่อยู่ระหว่างช่วงชำระราคา
  T+3 ก่อนวันสิ้นงวดบัญชี หากลูกค้ามีปริมาณการซื้อขายมาก ในช่วง 3 วันสุดท้ายของงวดบัญชีนั้นๆ
  จะทำให้ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ เจ้าหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์มียอดคงค้างมาก
  ส่งผลให้สินทรัพย์และหนี้สินสูงขึ้นด้วย ดังนั้น
  การเพิ่มขึ้น/ลดลงของสินทรัพย์รวมและหนี้สินรวมในแต่ละสิ้นงวดบัญชีที่เกิดจากการเพิ่มขึ้น/ลดลงของลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และเจ้าหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ดังกล่าวไม่ได้สะท้อนผลการดำเนินงานของบริษัทฯอย่างมีนัยสำคัญ

  สำหรับผลการดำเนินงานของบริษัทฯในปี 2548 บริษัทฯมีรายได้รวม 2,355.55 ล้านบาท
  และมีกำไรสุทธิ 714.98 ล้านบาท
  โดยรายได้ของบริษัทฯโดยส่วนใหญ่มาจากรายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์
  โดยบริษัทฯมีส่วนแบ่งการตลาดร้อยละ 10.20
  ของมูลค่าการซื้อขายรวมของตลาดในช่วงเวลาดังกล่าว

  ความได้เปรียบในเชิงแข่งขันของบริษัทฯ

-   บริษัทฯเป็นบริษัทค้าหลักทรัพย์อันดับ 1 ของประเทศไทย ในด้านส่วนแบ่งการตลาด
    มาติดต่อกันเป็นระยะเวลาต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2545-2548 โดยมีปัจจัยที่แข็งแกร่งสนับสนุน ดังนี้

    1.  บริษัทฯมีสาขา 38 แห่ง (รวมสำนักงานใหญ่) กระจายทั่วประเทศ
        โดยมีลูกค้าถึงประมาณ 53,000 บัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
        ส่งผลให้บริษัทฯสามารถบริหารต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ

    2.  บริษัทฯมีพนักงานการตลาดจำนวน 615 คน
        โดยเป็นทีมงานด้านการตลาดของการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย

    3.  บริษัทฯมีส่วนของผู้ถือหุ้น 4,047.58 ล้านบาท โดย NCR เท่ากับ 169.84 % ณ 31
        ธันวาคม 2548

-   บริษัทฯมีทีมงานฝ่ายวาณิชธนกิจซึ่งรับผิดชอบงานด้านที่ปรึกษาทางการเงินและจัดจำหน่ายหลักทรัพย์
    5 ทีม จำนวนรวมทั้งสิ้น 25 คน ครอบคลุมการให้บริการที่ปรึกษาทางการเงินประเภทต่างๆ
    ตั้งแต่การเป็นที่ปรึกษาทางการเงินในการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ
    การแปรรูปรัฐวิสาหกิจ การออกตราสารทุนและตราสารหนี้
    การเข้าถือหลักทรัพย์เพื่อครอบงำกิจการ
    และการให้บริการเป็นที่ปรึกษาทางการเงินอิสระสำหรับการทำรายการประเภทต่างๆตามเกณฎ์ของตลาดหลักทรัพย์ฯ
    โดยบริษัทฯได้รับความไว้วางใจจากองค์กรต่างๆเป็นอย่างสูง
    และได้รับมอบหมายงานอย่างต่อเนื่อง โดยในช่วงระหว่างปี 2546-2548
    บริษัทฯได้รับมอบหมายให้เป็นผู้จัดการการจัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหรือผู้ร่วมจัดการการจัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์ให้แก่องค์กรขนาดใหญ่ที่มีชื่อเสียง
    ได้แก่ บมจ. อิตาเลียนไทย ดีเวล๊อปเมนต์, บมจ. ชิน แซทเทลไลท์, บล. ภัทร จำกัด
    (มหาชน), บมจ.ธนาคารนครหลวงไทย, บมจ. โพลีเพล็กซ์ (ประเทศไทย) เป็นต้น

-   บริษัทฯมีทีมงานฝ่ายวิจัยหลักทรัพย์ซึ่งประกอบด้วยนักวิเคราะห์หลักทรัพย์จำนวน 22 คน
    ครอบคลุมการวิเคราะห์ทั้งปัจจัยพื้นฐาน ด้านเทคนิคและการวิเคราะห์เศรษฐกิจ

-   บริษัทฯมีทีมผู้บริหารซึ่งมีความรู้ความสามารถและประสบการณ์ในธุรกิจหลักทรัพย์มานานกว่า 10
    ปี และมีบุคลากรที่มีคุณภาพและความคิดสร้างสรรค์ในการทำงาน

ผลการดำเนินงาน

รายได้

  รายได้ของบริษัทฯประกอบด้วยรายได้จากค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์
  รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ กำไร (ขาดทุน) จากการซื้อขายหลักทรัพย์
  ดอกเบี้ยและเงินปันผล ดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ และรายได้อื่น ได้แก่
  ค่าธรรมเนียมในการโอนหุ้น ค่าธรรมเนียมจากการเป็นนายทะเบียนหลักทรัพย์
  ซึ่งรายได้หลักของบริษัทฯมาจากธุรกิจการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์
  ที่ผ่านมาบริษัทฯมีรายได้ค่านายหน้าคิดเป็นสัดส่วนกว่าร้อยละ 85 ของรายได้รวม
  โดยลูกค้าของบริษัทฯส่วนใหญ่จะเป็นลูกค้ารายย่อย ในสัดส่วนประมาณร้อยละ 80-90
  ของปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ของบริษัทฯ และลูกค้าสถาบัน ในสัดส่วนประมาณร้อยละ 10-20
  ของปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ของบริษัทฯ

  บริษัทฯมีรายได้รวมเท่ากับ 1,130.99 ล้านบาท สำหรับช่วงปี 2545/2546 และ 2,723.58
  ล้านบาท สำหรับช่วงวันที่ 1 เมษายน 2546-31 ธันวาคม 2546 และ 3,210.03 ล้านบาท
  สำหรับปี 2547
  ซึ่งจะเห็นว่าบริษัทฯมีรายได้รวมในช่วงดังกล่าวเพิ่มสูงขึ้นโดยตลอดตามภาวะการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯซึ่งได้รับผลดีจากการฟื้นตัวของภาวะเศรษฐกิจของประเทศ
  สำหรับปี 2548 บริษัทฯมีรายได้รวม 2,355.55 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปี 2547
  ซึ่งบริษัทฯมีรายได้รวม 3,210.03 ล้านบาท
  โดยมีสาเหตุจากมูลค่าการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ฯปรับตัวลดลง
  เนื่องจากได้รับผลกระทบจากปัจจัยลบทั้งภายในและภายนอกประเทศซึ่งกระทบภาวะการลงทุนอย่างต่อเนื่อง

โครงสร้างรายได้ของบริษัทฯตามงบการเงินปี 2545/2546 – 2547 และในช่วง 9
เดือนแรกของปี 2547 และ 2548

+----------------+-----+-----+------+-----+------+-----+------+-----+
|  รายได้         | 254 |     | 2546 |     | 2547 |     | 2548 |     |
|                | 5/2 |     |      |     |      |     |      |     |
|                | 546 |     | เม   |     | ม    |     | ม    |     |
|                |     |     | .ย.- |     | .ค.- |     | .ค.- |     |
|                | เ   |     | ธ.ค. |     | ธ.ค. |     | ธ.ค. |     |
|                | ม.ย |     | 2546 |     | 2547 |     | 2548 |     |
|                | .-ม |     | ^(*) |     |      |     |      |     |
|                | ี.ค. |     |      |     |      |     |      |     |
+----------------+-----+-----+------+-----+------+-----+------+-----+
|                | ล้าน | %   | ล้า   | %   | ล้า   | %   | ล้า   | %   |
|                | บาท |     | นบาท |     | นบาท |     | นบาท |     |
+----------------+-----+-----+------+-----+------+-----+------+-----+
| ค่านายห         | 992 | 87  | 2,46 | 90  | 2,91 | 90  | 2,02 | 85  |
| น้าซื้อขายหลักทรัพย์ | .42 | .75 | 3.63 | .46 | 1.37 | .70 | 4.74 | .96 |
+----------------+-----+-----+------+-----+------+-----+------+-----+
| ค่าธร           | 82  | 7   | 20   | 7   | 16   | 5   | 17   | 7   |
| รมเนียมและบริการ | .28 | .28 | 0.22 | .35 | 7.19 | .21 | 9.76 | .63 |
+----------------+-----+-----+------+-----+------+-----+------+-----+
| กำไร (ขาดทุน)   | 17  | 1.5 | (1   | (0. | (0   | 0   | (0   | (0. |
| จากก           | .01 |     | .71) | 06) | .43) | .01 | .79) | 03) |
| ารซื้อขายหลักทรัพย์ |     |     |      |     |      |     |      |     |
+----------------+-----+-----+------+-----+------+-----+------+-----+
| ดอ             | 19  | 1   | 1    | 0   | 3    | 1   | 9    | 4   |
| กเบี้ยและเงินปันผล | .16 | .69 | 9.48 | .72 | 9.73 | .24 | 6.14 | .08 |
+----------------+-----+-----+------+-----+------+-----+------+-----+
| ดอกเบี้ยเง       | 10  | 0   | 2    | 0   | 6    | 1   | 4    | 2   |
| ินกู้เพื่อซื้อหลักทรัพย์ | .94 | .97 | 2.73 | .83 | 0.47 | .88 | 7.81 | .03 |
+----------------+-----+-----+------+-----+------+-----+------+-----+
| รายได้อื่นๆ       | 9   | 0   | 1    | 0   | 3    | 0   | 7.89 | 0   |
|                | .18 | .81 | 9.23 | .71 | 1.69 | .99 |      | .34 |
+----------------+-----+-----+------+-----+------+-----+------+-----+
| รวม            | 1,  | 100 | 2,72 | 100 | 3,21 | 100 | 2,35 | 100 |
|                | 130 | .00 | 3.58 | .00 | 0.03 | .00 | 5.55 | .00 |
|                | .99 |     |      |     |      |     |      |     |
+----------------+-----+-----+------+-----+------+-----+------+-----+

หมายเหตุ: *ผลการดำเนินงาน 9 เดือน เนื่องจากบริษัทฯได้เปลี่ยนแปลงรอบบัญชี เริ่มต้น 1
มกราคม สิ้นสุด 31 ธันวาคม ในปี 2546 เป็นปีแรก

รายได้ค่านายหน้า

  รายได้ค่านายหน้ามีความสัมพันธ์โดยตรงกับมูลค่าการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ซึ่งขึ้นอยู่กับภาวะตลาดและปัจจัยต่างๆ
  โดยในช่วงระหว่างเมษายน-ธันวาคม 2546 บริษัทฯมีรายได้ค่านายหน้าทั้งสิ้น 2,463.63
  ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงปี 2545/2546 (1 เมษายน 2545-31 มีนาคม 2546)
  ซึ่งบริษัทฯมีรายได้ค่านายหน้า 992.42 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มร้อยละ 148
  อันเป็นผลจากภาวะการลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ตั้งแต่ช่วงกลางปี 2546 ดีขึ้น
  นักลงทุนมีความมั่นใจในการลงทุน เศรษฐกิจมีเสถียรภาพ
  โดยมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันของบริษัทฯในช่วงระหว่างเมษายน-ธันวาคม 2546
  อยู่ที่ประมาณวันละ 5,406 ล้านบาทต่อวัน
  เพิ่มขึ้นจากมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันของบริษัทฯในช่วงระหว่างวันที่ 1 เมษายน
  2545-31 มีนาคม 2546 ซึ่งอยู่ที่ประมาณวันละ 1,629 ล้านบาทต่อวัน

  สำหรับในปีที่ผ่านมา (ปี 2547)
  แม้ว่าตลาดหลักทรัพย์ได้รับผลกระทบจากทั้งปัจจัยภายในและปัจจัยภายนอกประเทศ
  เช่นสภาวะการระบาดของไข้หวัดนก สถานการณ์ความไม่สงบในสามจังหวัดชายแดนภาคใต้
  ราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น มูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันในช่วงดังกล่าวซึ่งอยู่ที่ 20,508
  ล้านบาท ก็ยังสูงกว่ามูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันในปี 2546 ซึ่งอยู่ที่ 18,908 ล้านบาท
  โดยบริษัทฯมีมูลค่าซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในปี 2547 อยู่ที่ 4,847.58 ล้านบาท
  เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจากมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันในปี 2546 ซึ่งอยู่ที่ 4,360.63 ล้านบาท
  โดยบริษัทฯมีส่วนแบ่งตลาดเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 11.44% ในปี 2546 เป็น 11.71 % ในปี 2547

  ในปี 2548 บริษัทฯมีรายได้ค่านายหน้า 2,024.74 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปี 2547
  ซึ่งบริษัทฯมีรายได้ค่านายหน้า 2,911.37 ล้านบาท
  เนื่องจากภาวะการลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ยังชะลอตัวอย่างต่อเนื่องจากช่วงปลายปี 2547
  โดยในปี 2548 มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของบริษัทฯเท่ากับ 3,387.08 ล้านบาท
  และมูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของตลาดหลักทรัพย์เท่ากับ 16,600 ล้านบาท

  -------------------------------- ------------ -------------- -------------- ------------
                                   ปี 2545       ปี 2546         ปี 2547         ปี 2548

  มูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์รวมของบริษัทฯ   519,048.16   1,068,692.55   1,175,235.06   829,836.23
  (ล้านบาท)                                                                    

  ส่วนแบ่งการตลาดของบริษัทฯ (ร้อยละ)    12.68        11.44          11.71          10.20

  อันดับส่วนแบ่งการตลาด                1            1              1              1
  -------------------------------- ------------ -------------- -------------- ------------

ที่มา: ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

  ในปี 2548
  บริษัทฯมีส่วนแบ่งการตลาดลดลงเนื่องจากภาวะการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้นในตลาดหลักทรัพย์จากการที่มีบริษัทหลักทรัพย์ใหม่เปิดให้บริการเพิ่มขึ้น
  ในขณะที่มูลค่าการซื้อขายโดยรวมของตลาดปรับตัวลดลง
  ประกอบกับการที่ลูกค้ารายย่อยซึ่งเป็นลูกค้าหลักของบริษัทฯชะลอการ
  ลงทุนเนื่องจากไม่มั่นใจในภาวะการลงทุนของตลาดหลักทรัพย์

รายได้อื่นที่นอกเหนือจากรายได้ค่านายหน้า

  บริษัทฯมีรายได้อื่นๆที่นอกเหนือจากรายได้ค่านายหน้าในการซื้อขายหลักทรัพย์
  ได้แก่รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ กำไร (ขาดทุน) จากการซื้อขายหลักทรัพย์
  ดอกเบี้ยและเงินปันผล ดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อซื้อหลักทรัพย์ และรายได้อื่นๆ ทั้งสิ้น 138.57 ล้านบาท
  ในช่วงปี 2545/2546 259.95 ล้านบาท ในช่วงระหว่างเดือนเมษายน-ธันวาคม 2546 และ
  298.65 ล้านบาท ในปี 2547
  โดยรายได้ที่เป็นองค์ประกอบที่สำคัญของรายได้อื่นที่นอกเหนือจากรายได้ค่านายหน้าคือรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการซึ่งส่วนใหญ่เป็นรายได้ค่าให้บริการที่ปรึกษาทางการเงินและรายได้ค่าธรรมเนียมในการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์
  ในช่วงระหว่างปี 2545/2546, 1 เมษายน 2546-31 ธันวาคม 2546 และปี 2547
  บริษัทฯมีรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการทั้งสิ้น 82.28 ล้านบาท, 200.22 ล้านบาท และ
  167.19 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 7.28, 7.35 และ 5.21
  ของรายได้รวมของบริษัทฯในแต่ละช่วงเวลา ตามลำดับ
  รายได้ค่าธรรมเนียมและบริการของบริษัทฯในปี 2547 ลดลงเมื่อเทียบกับรายได้ในช่วงระหว่าง
  1 เมษายน 2546-31 ธันวาคม 2546
  ซึ่งเป็นไปตามสภาวะการแข่งขันในธุรกิจวาณิชธนกิจและการจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ที่ทวีความรุนแรงยิ่งขึ้น
  โดยมีการแข่งขันทั้งในเรื่องของราคาและคุณภาพการให้บริการ
  บริษัทฯมีรายได้อื่นๆที่นอกเหนือจากรายได้ค่านายหน้าและรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการ
  ในรูปของกำไร (ขาดทุน) จากการซื้อขายหลักทรัพย์ ดอกเบี้ยและเงินปันผล
  ดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อซื้อหลักทรัพย์และรายได้อื่นๆ เป็นจำนวน 56.29 ล้านบาท, 59.73 ล้านบาท
  และ 131.46 ล้านบาท ในช่วงระหว่างปี 2545/2546 1 เมษายน 2546-31 ธันวาคม 2546
  และปี 2547 ตามลำดับ
  โดยมีสาเหตุหลักจาการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่าดอกเบี้ยและเงินปันผลซึ่งได้มาจากการลงทุนในตราสารหนี้และตราสารทุน
  และการเพิ่มขึ้นดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อซื้อหลักทรัพย์ซึ่งมาจากการที่บริษัทฯให้กู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์ในบัญชีเครดิตบาลานซ์เพิ่มมากขึ้น

  ในปี 2548 บริษัทฯมีรายได้อื่นๆที่นอกเหนือจากรายได้ค่านายหน้าในการซื้อขายหลักทรัพย์ทั้งสิ้น
  330.81 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากช่วงเดียวกันของปี 2547
  ซึ่งบริษัทฯมีรายได้อื่นๆที่นอกเหนือจากรายได้ค่านายหน้าในการซื้อขายหลักทรัพย์ทั้งสิ้น 298.66
  ล้านบาท
  โดยมีสาเหตุหลักจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ดอกเบี้ยและเงินปันผลและรายได้ค่าธรรมเนียมและบริการซึ่งเพิ่มขึ้น
  56.42 ล้านบาท และ 12.57 ล้านบาท จากช่วงเดียวกันของปี 2547 ตามลำดับ
  ในขณะที่บริษัทฯมีรายได้ประเภทดอกเบี้ยเงินกู้เพื่อซื้อขายหลักทรัพย์และรายได้อื่นๆลดลง

หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับของบริษัทฯสำหรับช่วงปี 2545/2546, 1 เมษายน-31
  ธันวาคม 2546, ปี 2547 และ ปี 2548 เท่ากับ 1,223.27 ล้านบาท 8,089.94 ล้านบาท
  4,382.43 ล้านบาท และ 2,445.43 ล้านบาท ตามลำดับ ดังรายละเอียดต่อไปนี้

  ---------------------------------- ---------- ---------- ---------- ----------
  หน่วย: ล้านบาท                       31         31         31         31
                                     มี.ค.2546   ธ.ค.2546   ธ.ค.2547   ธ.ค.2548

  ลูกหนี้ที่ซื้อหลักทรัพย์ด้วยเงินสด             590.49     5,702.23   2,088.04   1,308.65

  เงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์               213.15     2,060.22   1,969.74   826.27

  ลูกหนี้อื่น                             393.83     302.34     299.24     288.81

  รวมลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์                 1,197.47   8,064.79   4,357.02   2,423.73

  บวกดอกเบี้ยค้างรับ                     25.80      25.15      25.42      21.70

  รวมลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ   1,223.27   8,089.94   4,382.43   2,445.43

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                 (412.61)   (331.11)   (343.28)   (307.63)

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิ   810.66     7,758.83   4,039.15   2,137.80
  ---------------------------------- ---------- ---------- ---------- ----------

  บริษัทฯได้จำแนกลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับตามประกาศของสำนักงานคณะกรรมการ
  ก.ล.ต. เรื่องการจัดทำบัญชีที่เกี่ยวกับลูกหนี้ด้อยคุณภาพของบริษัทหลักทรัพย์
  โดยบริษัทฯได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเต็มจำนวนสำหรับมูลหนี้จัดชั้นสงสัยจะสูญ
  ซึ่งรายละเอียดการจัดชั้นลูกหนี้และค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ เป็นดังนี้

+-------------+-----+-----+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| หน่วย :      | ปี   |     | ปี     |     | ปี     |     | ปี     |     |
| ล้านบาท      | 254 |     | 2546  |     | 2547  |     | 2548  |     |
|             | 5/2 |     |       |     |       |     |       |     |
|             | 546 |     | เม    |     | (ณ    |     | (ณ    |     |
|             |     |     | .ย. - |     | วันที่   |     | วันที่   |     |
|             | (ณ  |     | ธ.ค.  |     | 31    |     | 31    |     |
|             | วันที่ |     |       |     | ธ     |     | ธ     |     |
|             | 31  |     | (ณ    |     | ันวาคม |     | ันวาคม |     |
|             | มีน  |     | วันที่   |     | 2547) |     | 2548) |     |
|             | าคม |     | 31    |     |       |     |       |     |
|             | 25  |     | ธ     |     |       |     |       |     |
|             | 46) |     | ันวาคม |     |       |     |       |     |
|             |     |     | 2546) |     |       |     |       |     |
+-------------+-----+-----+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
|             | ล   | ค   | ลูก    | ค่า  | ลูกห   | ค่า  | ลูกห   | ค่า  |
|             | ูกหน | ่าเผ | หนี้และ | เผื่อ | นี้และด | เผื่อ | นี้และด | เผื่อ |
|             | ี้และ | ื่อหนี้ |       | หนี้ส | อกเบี้ย | หนี้ส | อกเบี้ย | หนี้ส |
|             | ดอก |     | ด     | งสัย |       | งสัย |       | งสัย |
|             | เบี้ย | ส   | อกเบี้ย |     | ค้างรับ |     | ค้างรับ |     |
|             |     | งสัย |       | จ   |       | จ   |       | จ   |
|             | ค้า  |     | ค้างรับ | ะสูญ |       | ะสูญ |       | ะสูญ |
|             | งรับ | จ   |       |     |       |     |       |     |
|             |     | ะสูญ |       |     |       |     |       |     |
+-------------+-----+-----+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| มูลหนี้ปกติ     | 804 | -   | 7,7   | 15  | 4,0   | 30  | 2,1   | -   |
|             | .41 |     | 68.12 |     | 63.82 |     | 37.80 |     |
+-------------+-----+-----+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| มูลหนี้จัดชั้นต   | 20  | 14  | 17.65 | 11  | 17.26 | 11  | 15.84 | 15  |
| ่ำกว่ามาตรฐาน | .44 | .19 |       | .93 |       | .93 |       | .84 |
+-------------+-----+-----+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| มูลหนี้จ       | 398 | 398 | 3     | 304 | 3     | 301 | 2     | 291 |
| ัดชั้นสงสัยจะสูญ | .42 | .42 | 04.18 | .18 | 01.35 | .35 | 91.79 | .79 |
+-------------+-----+-----+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| รวม         | 1,  | 412 | 8,0   | 331 | 4,3   | 343 | 2,4   | 307 |
|             | 223 | .61 | 89.95 | .11 | 82.43 | .28 | 45.43 | .63 |
|             | .27 |     |       |     |       |     |       |     |
+-------------+-----+-----+-------+-----+-------+-----+-------+-----+

  หนี้ด้อยคุณภาพของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 จำนวน 307.63 ล้านบาท
  บริษัทฯได้ระงับการรับรู้รายได้ทั้งจำนวน
  ซึ่งหนี้ด้อยคุณภาพดังกล่าวส่วนใหญ่เป็นผลมาจากลูกหนี้เงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ของบริษัทหลักทรัพย์
  นิธิภัทร จำกัด ที่เกิดขึ้นก่อนการเข้ามาถือหุ้นของบริษัท กิมเอ็ง โฮลดิ้งส์ จำกัด ซึ่งมีจำนวน
  300.52 ล้านบาท โดยหนี้จำนวนนี้บริษัทฯได้พยายามติดตามเรียกเก็บหนี้ทุกรายให้เร็วที่สุด
  โดยหากไม่สามารถประนีประนอมเรียกชำระหนี้ได้ก็ได้ดำเนินการฟ้องร้องต่อศาลเพื่อการดำเนินการขั้นต่อไป
  และเป็นหนี้ด้อยคุณภาพที่เกิดขึ้นจากลูกหนี้ภายหลังการเข้ามาถือหุ้นของบริษัท กิมเอ็ง โฮลดิ้งส์
  จำกัด เพียง 7.11 ล้านบาท ทั้งนี้เนื่องจากการที่บริษัทฯมีความระมัดระวังในการคัดเลือกลูกค้า
  การมีระบบการปล่อยสินเชื่อที่รัดกุม โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
  บริษัทฯมีลูกค้าที่เปิดบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ประเภทเงินสด (Cash Account) ร้อยละ 89.50
  ประเภทการให้กู้ยืมเงินเพื่อซื้อหลักทรัพย์ (Credit Balance Account) ร้อยละ 0.84
  และประเภทการซื้อขายด้วยระบบอินเตอร์เน็ตร้อยละ 9.66

ค่าใช้จ่าย

  ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในช่วงระหว่างปี 2545/2546 1 เมษายน 2546-31 ธันวาคม
  2546 และปี 2547 มีจำนวน 790.87 ล้านบาท 1,357.73 ล้านบาท และ 1,686.56
  ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของบริษัทฯในปี 2547 ประกอบด้วย 1)
  ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานคิดเป็นร้อยละ 74.23 ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 2)
  ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับสถานที่และอุปกรณ์คิดเป็นร้อยละ 14.50 ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 3)
  ค่าใช้จ่ายอื่นๆคิดเป็นร้อยละ 8.29 ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 4)
  ค่าภาษีอากรคิดเป็นร้อยละ 0.26 ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 5)
  ค่าตอบแทนและบำเหน็จกรรมการคิดเป็นร้อยละ 2.72 ของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน สำหรับปี
  2548 บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน 1,349.24 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปี
  2547 เป็นจำนวนเงิน 337.32 ล้านบาท
  โดยมีสาเหตุหลักจากการลดลงของค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการพนักงาน เนื่องจากค่า Incentive
  จากการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ลดลง และการลดลงของค่าตอบแทนและบำเหน็จกรรมการ
  ในขณะที่ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับสถานที่และอุปกรณ์เพิ่มขึ้นจากการที่บริษัทฯได้ย้ายที่ตั้งของสำนักงานใหญ่
  และมีการเปิดสาขาเพิ่มขึ้น

+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|  รายได้         | 254 |     | 2   |     | 2   |     | ม   |     |
|                | 5/2 |     | 546 |     | 547 |     | .ค. |     |
|                | 546 |     |     |     |     |     | -ธ. |     |
|                |     |     | เม. |     | ม   |     | ค.2 |     |
|                | เ   |     | ย.- |     | .ค. |     | 548 |     |
|                | ม.ย |     | ธ.ค |     | -ธ. |     |     |     |
|                | .-ม |     | .25 |     | ค.2 |     |     |     |
|                | ี.ค. |     | 46^ |     | 547 |     |     |     |
|                |     |     | (*) |     |     |     |     |     |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                | ล้าน | %   | ล้าน | %   | ล้าน | %   | ล้าน | %   |
|                | บาท |     | บาท |     | บาท |     | บาท |     |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ค              | 3   | 0   | 3   | 0   | 7   | 0   | 12  | 0   |
| ่าใช้จ่ายในการกู้ยืม | .21 | .39 | .26 | .23 | .97 | .44 | .80 | .90 |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ค่าธรรมเ        | 23  | 2   | 68  | 4   | 95  | 5   | 79  | 5   |
| นียมและบริการจ่าย | .50 | .87 | .17 | .72 | .44 | .30 | .27 | .60 |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| หนี้ส            | 2   | 0   | 15  | 1   | 12  | 0   | (   | (1. |
| ูญและหนี้สงสัยจะสูญ | .58 | .31 | .17 | .05 | .33 | .68 | 26. | 88) |
|                |     |     |     |     |     |     | 56) |     |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ค่าใช้จ่า         |     |     |     |     |     |     |     |     |
| ยในการดำเนินงาน |     |     |     |     |     |     |     |     |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ค่าใช้จ่ายเ       | 494 | 60  | 1,  | 76  | 1,  | 69  | 917 | 64  |
| กี่ยวกับการพนักงาน | .44 | .29 | 109 | .83 | 251 | .46 | .85 | .88 |
|                |     |     | .85 |     | .90 |     |     |     |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ค่าใช้จ่าย        | 205 | 25  | 161 | 11  | 244 | 13  | 269 | 19  |
| เกี่ยวกับสถานที่และ | .84 | .10 | .45 | .18 | .55 | .57 | .89 | .08 |
| อุปกรณ์          |     |     |     |     |     |     |     |     |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ค่าภาษีอากร      | 1   | 0   | 1   | 0   | 4   | 0   | 5   | 0   |
|                | .86 | .23 | .74 | .12 | .43 | .25 | .01 | .36 |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ค่าตอบแทนและ    | 3   | 0   | 5   | 0   | 45  | 2   | 34  | 2   |
| บำเหน็จ กรรมการ | .10 | .38 | .10 | .35 | .94 | .55 | .00 | .40 |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ค่าใช้จ่ายอื่นๆ     | 85  | 10  | 79  | 5   | 139 | 7   | 122 | 8   |
|                | .64 | .44 | .59 | .52 | .75 | .75 | .49 | .66 |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|  รวมค่าใช้จ่าย    | 820 | 100 | 1,  | 100 | 1,  | 100 | 1,  | 100 |
|                | .16 | .00 | 444 | .00 | 802 | .00 | 414 | .00 |
|                |     |     | .33 |     | .31 |     | .75 |     |
+----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+

  สำหรับค่าธรรมเนียมและค่าบริการจ่ายประกอบด้วย ค่าธรรมเนียมจ่ายสำนักงานคณะกรรมการ
  ก.ล.ต. ค่าธรรมเนียมจ่ายตลาดหลักทรัพย์ฯ
  ค่าธรรมเนียมจ่ายศูนย์รับฝากหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
  และค่าธรรมเนียมจ่ายตัวแทนขายหลักทรัพย์ โดยในปี 2547
  บริษัทฯได้จ่ายค่าธรรมเนียมและบริการจ่ายเป็นเงินทั้งสิ้น 95.44 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นร้อยละ
  5.30 ของค่าใช้จ่ายรวมของบริษัทฯ ในปี 2548 บริษัทฯมีค่าธรรมเนียมและบริการจ่ายทั้งสิ้น
  79.27 ล้านบาท ลดลงจากช่วงเดียวกันของปี 2547
  เนื่องจากค่าธรรมเนียมจ่ายตลาดหลักทรัพย์ฯลดลงตามปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ลดลง

กำไรสุทธิ

  ในช่วงปี 2545/2546 บริษัทฯมีกำไรสุทธิเท่ากับ 258.02 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงปี
  2544/2545 ซึ่งบริษัทฯมีกำไรสุทธิเท่ากับ 131.43 บาท
  เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของการซื้อขายหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์ฯ สำหรับงวดเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่
  31 ธันวาคม 2546 บริษัทมีกำไรสุทธิจำนวน 893.78 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 635.76 ล้านบาท
  เมื่อเทียบกับกำไรสุทธิสำหรับปี 2545/2546 สิ้นสุด 31 มีนาคม 2546
  เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของการซื้อขายหลักทรัพย์ที่เพิ่มสูงขึ้นมากในรอบบัญชีดังกล่าว
  ทำให้รายได้ค่านายหน้าซึ่งเป็นรายได้หลักมีสัดส่วนร้อยละ 90.46
  ของรายได้รวมของบริษัทฯในงวดเก้าเดือนมีการขยายตัวเพิ่มสูงขึ้นร้อยละ 148.24
  ในขณะเดียวกันบริษัทฯยังสามารถบริหารค่าใช้จ่ายให้ลดลงเมื่อเทียบกับรายได้รวมของบริษัทฯ
  โดยบริษัทฯมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายรวมต่อรายได้รวมในปี 2545/2546 และ งวดเก้าเดือนปี 2546
  ซึ่งมีสัดส่วนร้อยละ 72.52 และ ร้อยละ 53.03 ตามลำดับ

  สำหรับปี 2547 สิ้นสุด วันที่ 31 ธันวาคม 2547 นั้น บริษัทฯมีกำไรสุทธิ 1,042.66 ล้านบาท
  เพิ่มขึ้น 148.88 ล้านบาทเมื่อเทียบกับงวดเก้าเดือนสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546
  ซึ่งมีกำไรสุทธิ 893.78 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 16.66
  เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้ค่านายหน้า
  ซึ่งมีผลมาจากมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันสูงขึ้น จาก 18,908 ล้านบาทในปี 2546
  เป็น 20,507 ล้านบาทในปี 2547

  สำหรับปี 2548 สิ้นสุด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯมีกำไรสุทธิ 714.98 ล้านบาท
  ลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2547 ซึ่งบริษัทฯมีกำไรสุทธิ 1,042.66 ล้านบาท
  โดยมีสาเหตุหลักจากการลดลงของรายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ซึ่งเป็นไปตามภาวะการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์

1.  ฐานะการเงิน

สินทรัพย์

  สินทรัพย์รวมของบริษัทฯในช่วงที่ผ่านมา ณ สิ้นปี 2546-2548 อยู่ที่ 10,373 ล้านบาท 6,628
  ล้านบาท และ 6,329 ล้านบาท ตามลำดับ
  ซึ่งสินทรัพย์รวมของบริษัทฯส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ซึ่งเปลี่ยนแปลงตามปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ของลูกค้าและสภาวะของตลาดหลักทรัพย์ฯโดยรวม
  โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯมีสินทรัพย์รวมลดลงร้อยละ 4.51 จากสิ้นปี 2547
  โดยมีสาเหตุหลักจากการลดลงของลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ โดยสินทรัพย์ของบริษัทฯ ณ วันที่ 31
  ธันวาคม 2548 ประกอบด้วยลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ร้อยละ 33.78 ของสินทรัพย์รวม
  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดร้อยละ 47.97 ของสินทรัพย์รวม
  และบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ระหว่างบริษัทหลักทรัพย์ร้อยละ 6.33 ของสินทรัพย์รวม

ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิ

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ มีลูกหนี้หลักทรัพย์เท่ากับ 2,423.73 ล้านบาท ลดลงจาก ณ
  สิ้นปี 2547 ที่มีอยู่จำนวน 4,357.01 ล้านบาท
  เนื่องจากปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์เฉลี่ยต่อวันในปี 2548 ต่ำกว่าในช่วงไตรมาสที่ 4 ของปี
  2547 เนื่องจากได้รับผลกระทบจากปัจจัยลบที่เข้ามากระทบภาวะการลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ฯ
  และบริษัทฯมีการให้กู้ยืมกับลูกค้าประเภทเครดิตบาลานซ์ลดลง ทั้งนี้ ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ ณ วันที่
  31 ธันวาคม 2548 ประกอบด้วย

-   ลูกหนี้ซื้อขายหลักทรัพย์ด้วยเงินสด จำนวน 1,308.65 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 53.99
    ของลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ (ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ) ซึ่งลดลงจากสิ้นปีที่ผ่านมาร้อยละ
    37.33 เนื่องจากมูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์ 3 วันทำการสุดท้าย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
    ต่ำกว่ามูลค่าการซื้อขายหลักทรัพย์ 3 วันทำการสุดท้าย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
    เนื่องจากความผันผวนของตลาดหลักทรัพย์

-   ลูกหนี้เงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ จำนวน 826.27 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 34.09
    ของลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ (ก่อนหักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ) ซึ่งลดลงร้อยละ 58.05
    จากสิ้นปีที่ผ่านมา เนื่องจากการลดลงในปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์

-   ลูกหนี้อื่นซึ่งเป็นลูกหนี้ค้างชำระที่อยู่ระหว่างการติดตาม ประนอมหนี้ หรือผ่อนชำระ ณ วันที่ 31
    ธันวาคม 2548 จำนวน 288.81 ล้านบาท ซึ่งลดลงจากสิ้นปีที่ผ่านมาซึ่งมียอดคงเหลือ
    299.24 ล้านบาท
    โดยยอดลูกหนี้ค้างชำระดังกล่าวส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้ให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์ในระบบ Margin
    เดิม

เงินลงทุนในหลักทรัพย์

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯมีเงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิ 153.68 ล้านบาท
  โดยเงินลงทุนในหลักทรัพย์ส่วนใหญ่เป็นเงินลงทุนชั่วคราวประเภทตราสารทุนเพื่อค้าและตราสารหนี้เพื่อค้าซึ่ง
  ณ วันดังกล่าวมีมูลค่าสุทธิรวมกันเท่ากับ 135.60 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 88.24
  ของเงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิ
  ซึ่งประกอบด้วยหุ้นสามัญจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และหุ้นกู้ที่ออกโดยบริษัทเอกชน

บัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ระหว่างบริษัทหลักทรัพย์

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯมีบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ระหว่างบริษัทหลักทรัพย์จำนวน
  400.68 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
  ซึ่งบริษัทฯไม่มีบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ระหว่างบริษัทหลักทรัพย์ แต่อย่างใด

อุปกรณ์

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯมีอุปกรณ์สุทธิจำนวน 199.52 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก ณ
  สิ้นปี 2547 ซึ่งมีจำนวน 145.53 ล้านบาท
  เนื่องจากบริษัทฯมีการลงทุนในค่าตกแต่งสำนักงานใหญ่แห่งใหม่

สินทรัพย์อื่นๆ

  บริษัทฯมีสินทรัพย์ประเภทอื่นๆอันได้แก่ สินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน สินทรัพย์รอการขาย และเงินมัดจำ
  ซึ่งมูลค่าสุทธิตามบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 ไม่เปลี่ยนแปลงจากมูลค่า ณ วันที่ 31
  ธันวาคม 2547 มากนัก
  และเงินให้กู้ยืมแก่พนักงานตามสวัสดิการโครงการซึ่งมียอดคงเหลือเพิ่มจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม
  2547 ทั้งสิ้น 36.08 ล้านบาท และสินทรัพย์อื่นๆซึ่งเพิ่มขึ้นจากยอด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
  ทั้งสิ้น 22.68 ล้านบาท

สภาพคล่อง

  ในปี 2547 บริษัทฯมีกระแสเงินสดสุทธิจากการดำเนินงาน 892.90 ล้านบาท
  โดยเกิดจากการลดลงของลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับและเงินลงทุนชั่วคราวที่ลดลงอย่างมาก
  ในขณะที่ในช่วง 9เดือนของปี 2546 บริษัทฯมีกระแสเงินสดสุทธิที่ใช้ไปในการดำเนินงาน
  335.32 ล้านบาท จากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ
  ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นหรือลดลงของลูกหนี้และเจ้าหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และบัญชีซื้อขายหลักทรัพย์ระหว่างบริษัทหลักทรัพย์
  ซึ่งมีผลต่อการเปลี่ยนแปลงของกระแสเงินสดจากการดำเนินงานจะเป็นไปตามสภาวะตลาดและปริมาณการซื้อหรือขายสุทธิในขณะนั้น
  ในปี 2548 บริษัทฯยังคงมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 2,069.16 ล้านบาท
  ซึ่งเกิดจากลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับที่ลดลง
  ซึ่งเป็นไปตามสภาวะการลงทุนในตลาด

  ในปี 2547 บริษัทฯมีกระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุนทั้งสิ้น 82.49 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นการจ่ายซื้ออุปกรณ์เพิ่มอันเนื่องมาจากการขยายพื้นที่สำนักงานใหญ่และการขยายสาขาเพิ่มเติม
  และเป็นการจ่ายซื้อสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนซึ่งเป็นโปรแกรมคอมพิวเตอร์ ในขณะที่ในช่วง 9
  เดือนของปี 2546 (เมษายน-ธันวาคม 2546)
  บริษัทฯมีกระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุนทั้งสิ้น 41.53 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นการจ่ายซื้ออุปกรณ์และสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน ในปี 2548 บริษัทฯ
  มีกระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุนทั้งสิ้น 152.03 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นการจ่ายซื้ออุปกรณ์ในการตกแต่งสำนักงานใหญ่แห่งใหม่

  ในปี 2547 บริษัทฯมีกระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินทั้งสิ้น 708.5 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นการจ่ายเงินปันผลทั้งหมด ในขณะที่ในปี 2546
  บริษัทฯมีกระแสเงินสดสุทธิที่ได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินทั้งสิ้น 627.19 ล้านบาท
  เนื่องจากบริษัทฯมีการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนต่อพนักงานของบริษัทฯและประชาชน ในปี 2548
  บริษัทฯมีกระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินทั้งสิ้น 735.75 ล้านบาท
  ซึ่งเป็นการจ่ายเงินปันผลทั้งหมด

  ทั้งนี้ ในการพิจารณาสภาพคล่องของบริษัทฯ
  ควรพิจารณาถึงความสามารถในการดำรงเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิ (NCR)
  ให้เป็นไปตามกฎเกณฑ์ของสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. กำหนดด้วย โดยในช่วง 3
  ปีที่ผ่านมา (ปี 2545-2547) และในปี 2548
  บริษัทฯสามารถดำรงอัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิสูงกว่าร้อยละ 7
  ซึ่งเป็นอัตราขั้นต่ำตามเกณฑ์การดำรงเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิที่สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์กำหนด
  ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบริษัทฯมีสภาพคล่องที่เพียงพอในการดำเนินธุรกิจ โดยในปี 2547 ที่ผ่านมา
  บริษัทฯมีอัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิอยู่ในช่วงร้อยละ 59.20-238.32 และในปี 2548
  บริษัทฯมีอัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิอยู่ในช่วงร้อยละ 77.15-301.80 ทั้งนี้
  อัตราส่วนเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิอาจเปลี่ยนแปลงเนื่องจากปัจจัยต่างๆ เช่น
  ปริมาณการซื้อขายหลักทรัพย์ การจัดจำหน่ายหลักทรัพย์ที่รับประกันการจำหน่าย เป็นต้น

แหล่งที่มาของเงินทุน

  บริษัทฯมีแหล่งที่มาของเงินทุนจากหนี้สิน 2,281.54 ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้น 4,047.58
  ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2548 โดยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 มีนาคม
  2546 31 ธันวาคม 2546 31 ธันวาคม 2547 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 เท่ากับ 0.37
  เท่า, 1.78 เท่า, 0.63 เท่า และ 0.56 เท่า ตามลำดับ ซึ่งหนี้สินส่วนใหญ่ของบริษัทฯ
  เป็นเจ้าหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ ซึ่งมีการเปลี่ยนแปลงตามสภาวะการซื้อขายหลักทรัพย์ ทั้งนี้
  หากพิจารณาอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนโดยไม่นับรวมเจ้าหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และบัญชีซื้อขายระหว่างบริษัทหลักทรัพย์
  บริษัทฯจะมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 31 มีนาคม 2546, 31 ธันวาคม 2546,
  31 ธันวาคม 2547 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 เท่ากับ 0.07 เท่า 0.21 เท่า 0.15
  เท่า และ 0.11 เท่า ตามลำดับ ซึ่งลดต่ำลงเรื่อยๆ
  จากการเพิ่มขึ้นของส่วนของผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่อง
  จากการที่บริษัทฯมีกำไรจากการดำเนินงานมาโดยตลอด

  สำหรับอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในช่วงปี 2545/2546 , ช่วง 9 เดือนของปี 2546 , ปี
  2547 อยู่ที่ร้อยละ 15.49 ร้อยละ 30.06 และร้อยละ 26.73 ตามลำดับ สำหรับปี 2548
  บริษัทฯมีอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นร้อยละ 17.62 ทั้งนี้ในปี 2547 และปี 2548 บริษัทฯ
  มีการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นเป็นเงิน 708.50 ล้านบาท และ 735.75 ล้านบาท ตามลำดับ

กำไรสุทธิต่อหุ้นปรับปรุงกรณีมีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญเต็มจำนวน (Fully Diluted Basis EPS)

  หากกรรมการ ผู้บริหารและพนักงานที่ได้รับการจัดสรรใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นจำนวน
  27,250,000 หน่วย ในครั้งนี้ ใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิครบทั้งหมด
  จะทำให้บริษัทฯมีหุ้นสามัญที่ออกและเรียกชำระแล้วทั้งสิ้น 572,250,000หุ้น
  ซึ่งจะทำให้บริษัทฯมีกำไรสุทธิต่อหุ้นในปี 2548 ตามการคำนวณแบบ Fully Diluted Basis
  จำนวน 1.25 บาทต่อหุ้น
  หากเทียบกับการคำนวณแบบใช้จำนวนหุ้นก่อนการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้น
  ซึ่งบริษัทฯมีหุ้นที่ออกและเรียกชำระแล้ว 545,000,000 หุ้น กำไรสุทธิต่อหุ้นจะมีจำนวน 1.31
  บาทต่อหุ้น อย่างไรก็ตาม การคำนวณกำไรสุทธิต่อหุ้นแบบ Fully Diluted Basis
  ควรต้องพิจารณาถึงรายได้และผลกำไรที่บริษัทฯจะได้รับจากการนำเงินที่ได้รับจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นมาใช้ในการดำเนินธุรกิจและขยายกิจการ

ปัจจัยที่อาจมีผลกระทบต่อฐานะทางการเงินหรือผลการดำเนินงานอย่างมีนัยสำคัญในอนาคต

  ภาวะเศรษฐกิจและการเมือง สถานการณ์ต่างๆ
  ทั้งในและนอกประเทศอาจส่งผลกระทบต่อฐานะทางการเงินและผลประกอบการของบริษัทฯ
  ไม่ว่าจะเป็นแนวโน้มการปรับตัวเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ย การปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน
  ความไม่แน่นอนทางการเมือง และสถานการณ์การก่อการร้ายใน 3 จังหวัดชายแดนภาคใต้
  รวมถึงสภาวะเศรษฐกิจของประเทศไทยและสถานการณ์เศรษฐกิจโลก
  ซึ่งปัจจัยเหล่านี้จะส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของนักลงทุนทั้งในและนอกประเทศ
  นอกจากนี้การเปิดเสรีค่าธรรมเนียมการซื้อขายหลักทรัพย์ในอนาคตอาจทำให้ธุรกิจหลักทรัพย์มีการแข่งขันที่รุนแรงยิ่งขึ้น

  ความเสี่ยงต่อราคาเคลื่อนไหวของหลักทรัพย์จะมีผลกระทบต่อกำไรหรือขาดทุนจากการลงทุนในหลักทรัพย์ของบริษัทฯ
  การกระจายการลงทุนจึงเป็นปัจจัยหนึ่งที่จะช่วยลดความเสี่ยงนี้ลง
  ความเสี่ยงในด้านการชำระราคา และความผิดพลาดที่อาจเกิดขึ้นจากการซื้อขาย
  ตลอดจนความเสี่ยงทางการเงินย่อมมีผลกระทบต่อฐานะทางการเงิน
  ซึ่งบริษัทฯจะดำเนินการให้มีการควบคุมระดับความเสี่ยงเหล่านี้ให้อยู่ในระดับที่ยอมรับได้

  แนวโน้มในอนาคต

  การฟื้นตัวทางเศรษฐกิจไทยที่เป็นไปอย่างต่อเนื่องและการเมืองที่มีเสถียรภาพย่อมส่งผลดีต่อสภาพการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์
  นโยบายของรัฐบาลไทยที่ส่งเสริมให้มีการแปรรูปรัฐวิสาหกิจ
  และการจูงใจให้บริษัทเอกชนที่มีพื้นฐานการดำเนินธุรกิจที่ดีเข้ามาจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
  ถือเป็นปัจจัยบวกสำหรับการดำเนินธุรกิจที่ปรึกษาทางการเงินและการจัดจำหน่ายและรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์
  นอกจากนี้ การควบรวมกิจการและการปรับโครงสร้างหนี้ของภาคเอกชนอย่างต่อเนื่อง
  ย่อมเป็นปัจจัยบวกอีกประการหนึ่งสำหรับการดำเนินธุรกิจที่ปรึกษาทางการเงิน

  การพัฒนาบุคลากรให้มีความรู้และทักษะที่ทันสมัยและพร้อมที่จะรองรับการทำธุรกิจใหม่ๆได้
  อาทิเช่น การให้ยืมหลักทรัพย์ การซื้อขายตราสารอนุพันธ์
  รวมถึงการนำเทคโนโลยีมาประยุกต์ใช้ในระบบงานอย่างมีประสิทธิภาพ
  ย่อมทำให้การบริหารต้นทุนเป็นไปอย่างมีประสิทธิผล
  และบริษัทฯมีนโยบายที่จะรักษาความเป็นผู้นำในธุรกิจหลักทรัพย์
  ให้บริการแบบครบวงจรและส่งเสริมให้ตลาดทุนไทยมีความก้าวหน้าต่อไป

ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

  1. ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee)

  บริษัทฯจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชี ให้แก่ ผู้สอบบัญชี สำนักงานผู้สอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
  บุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ในรอบปีบัญชี
  2547 และ ปี 2548 เป็นจำนวนเงิน 1,300,000 บาท และ 1,860,000 บาท ตามลำดับ

  2. ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee)

  บริษัทฯไม่มีการจ่ายค่าบริการอื่น ๆ ให้แก่สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
  บุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ในรอบปีบัญชี
  2547 และ 2548 แต่อย่างใด