12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

12.1.1 สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตในช่วงปี 2546 – 2548

1.  รายงานการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ต่องบการเงินสำหรับปี 2548

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสาวทิพย์สุดา ชำนาญวนิชกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3377 จากบริษัท
เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี จำกัด ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2548 ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

2.  รายงานการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ต่องบการเงินสำหรับปี 2547

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสาวทิพย์สุดา ชำนาญวนิชกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3377 จากบริษัท
เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี จำกัด ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2547 ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

3.  รายงานการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ต่องบการเงินสำหรับปี 2546

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสาวทิพย์สุดา ชำนาญวนิชกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3377 จากบริษัท
เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี จำกัด ได้แสดงความเห็นว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2546 ผลการดำเนินงานและกระแสเงินสดสำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  12.1.2 สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัทฯ

ตารางสรุปรายการงบดุล งบกำไรขาดทุน งบกระแสเงินสด และอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญในปี
2546 – 2548 เป็นดังต่อไปนี้

ตารางสรุปงบดุลของบริษัทฯปี 2546 –ปี 2548

[]

ตารางสรุปงบกำไรขาดทุนของบริษัทฯปี 2546 –ปี 2548

[]

ตารางสรุปงบกระแสเงินสดของบริษัทฯปี 2546 –ปี 2548

[]

ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของบริษัทฯปี 2546 –ปี 2548

[]

หมายเหตุ * เนื่องจากบริษัทฯรับจ้างผลิตตามคำสั่งซื้อของลูกค้า บริษัทฯจึงไม่มีสินค้าสำเร็จรูป
ส่งผลให้ไม่สามารถคำนวณอัตราส่วนหมุนเวียน

สินค้าคงเหลือ ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย และวงจรเงินสดได้

** ข้อมูลต่อหุ้นคำนวณโดยการปรับราคาพาร์เป็น 1 บาท

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.2.1 การวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

บริษัทฯเป็นหนึ่งในผู้นำของอุตสาหกรรมด้านวิศวกรรมการรับจ้างออกแบบ
การผลิตและการติดตั้งอุปกรณ์ต่างๆสำหรับโรงงานอุตสาหกรรมพลังงานและอุตสาหกรรมปิโตรเคมีในประเทศไทย
โดยสินค้าหลักของบริษัทฯ ได้แก่ ภาชนะความดัน (Pressure Vessel)
ซึ่งสามารถออกแบบและผลิตได้ตามความต้องการของลูกค้า
โดยบริษัทฯเป็นผู้นำในด้านการผลิตภาชนะความดันประเภท Unfired Pressure Vessels
โดยผู้บริหารประเมินว่าบริษัทฯมีส่วนแบ่งการตลาดประมาณร้อยละ 25
เมื่อเปรียบเทียบกับผู้ประกอบการภายในประเทศ นอกจากนี้
บริษัทฯสามารถนำเหล็กมาแปรรูปเป็นผลิตภัณฑ์ต่างๆได้อย่างหลากหลาย เช่น ชิ้นส่วนเครื่องจักร
(Machinery Parts) โครงสร้างเหล็ก (Steel Structure) ภาชนะบรรจุสารเคมี
(Chemical Tank) รวมถึงการติดตั้งเครื่องจักรและอุปกรณ์ (Mechanical Installation)
เป็นต้น
โดยรายได้ของบริษัทฯมาจากการประมูลงานจากผู้รับเหมาโครงการหลักหรือเจ้าของโครงการจึงอาจมีความไม่แน่นอนที่บริษัทฯจะได้รับงานอย่างต่อเนื่อง
โดยอุตสาหกรรมที่เป็นลูกค้าหลักของบริษัทฯได้แก่ อุตสาหกรรมพลังงานและอุตสาหกรรมปิโตรเคมี
โดยในช่วงปี 2545 ถึงปัจจุบัน ประเทศไทยมีอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดีอย่างต่อเนื่อง
ทำให้โรงงานอุตสาหกรรมต่างๆในประเทศไทยมีความต้องการใช้พลังงานและสินค้าปิโตรเคมีเพิ่มขึ้นอย่างมาก
ดังนั้นโรงงานในอุตสาหกรรมพลังงานและปิโตรเคมีจึงมีการขยายกำลังการผลิตและลงทุนสร้างโรงงานเพิ่มขึ้นเพื่อตอบสนองความต้องการสินค้าที่เพิ่มขึ้น
ซึ่งส่งผลดีโดยตรงต่อรายได้และกำไรของบริษัทฯ
โดยบริษัทฯมีรายได้และกำไรสุทธิเติบโตอย่างต่อเนื่อง ในปี 2546 2547 และ ปี 2548
บริษัทฯมีรายได้เท่ากับ 752.64, 891.43 และ 1,086.94 ล้านบาท ตามลำดับ
และมีกำไรสุทธิเท่ากับ 82.21, 102.11 และ 154.82 ล้านบาท ตามลำดับ

บริษัทฯมีวัตถุดิบสำคัญ ได้แก่ เหล็ก ในปี 2548 เหล็กแผ่น เหล็กรูปพรรณ
ท่อเหล็กและส่วนประกอบท่อ คิดเป็นสัดส่วนต้นทุนประมาณร้อยละ 47 ของต้นทุนรวม
ทั้งนี้ราคาเหล็กจะผันแปรไปตามราคาซื้อขายในตลาดโลก
ซึ่งแนวโน้มของราคาเหล็กจะเป็นตัวแปรที่ส่งผลกระทบกับอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ โดยในช่วงปี
2546 – 2547 ราคาเหล็กมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นและส่งผลกระทบต่ออัตรากำไรขั้นต้นในระดับหนึ่ง
ส่วนในปี 2548 ราคาเหล็กเริ่มปรับตัวลดลงส่งผลให้บริษัทฯมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้นเท่ากับร้อยละ
27

จากการที่อุตสาหกรรมทั้งสองมีการขยายตัวอย่างรวดเร็วและบริษัทฯมีพัฒนาการในการผลิตผลิตภัณฑ์ซึ่งสามารถตอบสนองความต้องการของลูกค้าได้
รวมถึงบริษัทฯมีประวัติในการผลิตผลิตภัณฑ์ที่ได้มาตรฐานเป็นที่ยอมรับในระดับสากล
ส่งผลให้ผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯเป็นที่ยอมรับในแวดวงอุตสาหกรรมทั้งในประเทศและต่างประเทศ
สำหรับโรงงานอุตสาหกรรมในประเทศไทย
บริษัทฯมีความได้เปรียบในด้านของค่าขนส่งที่ต่ากว่าเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทคู่แข่งจากต่างประเทศ
ตัวอย่างเช่น ค่าขนส่งการนำเข้าภาชนะความดันจากต่างประเทศจะมีมูลค่าสูงถึงประมาณร้อยละ 20
ของมูลค่าภาชนะความดัน ในขณะที่ค่าขนส่งภายในประเทศมีมูลค่าประมาณร้อยละ 3 เท่านั้น
นอกจากนี้ บริษัทฯยังได้เปรียบในเรื่องของค่าแรงงานที่ต่ำกว่าและระยะเวลาการจัดส่งที่สั้นกว่า
ดังนั้นบริษัทฯจึงมีข้อได้เปรียบกับบริษัทคู่แข่งจากต่างประเทศหลายด้าน
ในขณะที่ผู้ประกอบการในประเทศที่มีศักยภาพใกล้เคียงบริษัทฯมีน้อยราย
ส่งผลให้บริษัทฯมีศักยภาพการแข่งขันในระยะยาว

จากแนวโน้มการขยายธุรกิจและคำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์ต่างๆจากลูกค้าอย่างต่อเนื่อง
บริษัทฯได้เล็งเห็นถึงโอกาสในการขยายธุรกิจ โดยในช่วงต้นปี 2548
บริษัทฯได้ทำการขยายพื้นที่สำหรับการจัดวางผลิตภัณฑ์ต่างๆเพิ่มขึ้นอีกประมาณร้อยละ 30
และโครงการการจัดซื้อที่ดินแห่งใหม่สำหรับขยายพื้นที่โรงงานเพื่อเพิ่มความสามารถในการรับงานจากลูกค้า
รวมถึงการซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์สำหรับโรงงานใหม่ เน้นงานด้าน Steel Structure และ
Heat Exchanger และซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์เพื่อรับงานด้าน High Pressure Vessel
เพื่อให้บริษัทฯสามารถรับงานจากลูกค้าได้มากขึ้น
ซึ่งจะส่งผลให้รายได้และกำไรในปีต่อไปมีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น

  ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

รายได้

บริษัทฯมีรายได้ตามสัญญาในปี 2546 2547 และปี 2548 เท่ากับ 749, 879 และ 1,070
ล้านบาท คิดเป็นอัตราเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 17 และ 21 ตามลำดับ
ส่วนใหญ่รายได้ปรับเพิ่มขึ้นเนื่องจากการขยายตัวของโรงงานอุตสาหกรรมพลังงานและปิโตรเคมี
ซึ่งอุตสาหกรรมเหล่านี้มีการลงทุนเพื่อขยายกำลังการผลิต
รวมถึงการยอมรับในด้านคุณภาพของผลิตภัณฑ์ที่ได้รับมาตรฐานระดับสากลและการส่งมอบสินค้าที่ตรงเวลา
ทำให้บริษัทฯสามารถขยายฐานลูกค้าได้อย่างต่อเนื่อง
โดยการแนะนำจากลูกค้าหนึ่งไปยังลูกค้ารายอื่นๆ
และการแนะนำจากบริษัทแม่ไปยังบริษัทย่อยของลูกค้าอีกด้วย

นอกจากปัจจัยดังกล่าวข้างต้นแล้ว
บริษัทฯมีรายได้เพิ่มขึ้นจากการปรับราคาผลิตภัณฑ์ขึ้นตามต้นทุนของวัตถุดิบเพื่อรักษาอัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทฯ
โดยราคาเหล็กแผ่นซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักของบริษัทฯได้ปรับเพิ่มขึ้นอย่างมากจากราคาประมาณ 12
บาทต่อกิโลกรัม เมื่อต้นปี 2545 เป็นประมาณ 23 บาทต่อกิโลกรัมในช่วงปลายไตรมาส 2 ปี 2548
จากโครงสร้างรายได้ บริษัทฯแบ่งผลิตภัณฑ์และบริการหลักออกเป็น 5 ประเภท ได้แก่

1.  ภาชนะความดัน (Pressure Vessel)

2.  ชิ้นส่วนเครื่องจักร (Machinery Parts)

3.  โครงสร้างเหล็ก (Steel Structure)

4.  ภาชนะบรรจุสารเคมี (Chemical Tank)

5.  การติดตั้งเครื่องจักรและอุปกรณ์ (Mechanical Installation)

ในช่วงปี 2546 ถึง ปี 2548 บริษัทฯมีโครงสร้างรายได้หลักจากภาชนะความดัน
ในขณะที่ผลิตภัณฑ์และบริการอื่น ได้แก่ ชิ้นส่วนเครื่องจักร โครงสร้างเหล็ก ภาชนะบรรจุสารเคมี
และการติดตั้งเครื่องจักรและอุปกรณ์จะมีสัดส่วนรายได้ผันแปรไปในแต่ละปีขึ้นกับการสั่งผลิตของลูกค้า
โดยมีโครงสร้างรายได้สรุปดังตาราง

+--------------------+---------+-----+---------+-----+---------+-----+
| ประเภทของผลิตภัณฑ์    | 2546    |     | 2547    |     | 2548    |     |
|                    |         |     |         |     |         |     |
| และบริการ           |         |     |         |     |         |     |
+--------------------+---------+-----+---------+-----+---------+-----+
|                    | (       | %   | (       | %   | (       | %   |
|                    | ล้านบาท) |     | ล้านบาท) |     | ล้านบาท) |     |
+--------------------+---------+-----+---------+-----+---------+-----+
| ภาชนะความดัน        | 401.95  | 53  | 589.63  | 66  | 598.73  | 55  |
|                    |         | .41 |         | .15 |         | .08 |
| (Pressure Vessel)  |         |     |         |     |         |     |
+--------------------+---------+-----+---------+-----+---------+-----+
| ชิ้นส่วนเครื่องจักร      | 195.75  | 26  | 135.12  | 15  | 257.32  | 23  |
|                    |         | .01 |         | .16 |         | .67 |
| (Machinery Parts)  |         |     |         |     |         |     |
+--------------------+---------+-----+---------+-----+---------+-----+
| โครงสร้างเหล็ก       | 11.20   | 1   | 95.56   | 10  | 129.87  | 11  |
|                    |         | .49 |         | .72 |         | .95 |
| (Steel Structure)  |         |     |         |     |         |     |
+--------------------+---------+-----+---------+-----+---------+-----+
| ภาชนะบรรจุสารเคมี    | 48.65   | 6   | 46.98   | 5   | 10.65   | 0   |
|                    |         | .46 |         | .27 |         | .98 |
| (Chemical Tank)    |         |     |         |     |         |     |
+--------------------+---------+-----+---------+-----+---------+-----+
| การติด              | 92.31   | 12  | 11.97   | 1   | 73.86   | 6   |
| ตั้งเครื่องจักรและอุปกรณ์ |         | .26 |         | .34 |         | .80 |
|                    |         |     |         |     |         |     |
| (Mechanical        |         |     |         |     |         |     |
| Installation)      |         |     |         |     |         |     |
+--------------------+---------+-----+---------+-----+---------+-----+
| รายได้อื่นๆ           | 2.78    | 0   | 12.17   | 1   | 16.51   | 1   |
|                    |         | .37 |         | .36 |         | .52 |
+--------------------+---------+-----+---------+-----+---------+-----+
| รวมรายได้           | 752.64  | 100 | 891.43  | 100 | 1086.94 | 100 |
|                    |         | .00 |         | .00 |         | .00 |
+--------------------+---------+-----+---------+-----+---------+-----+

บริษัทฯมีรายได้หลักจากการรับจ้างผลิตภาชนะความดัน
โดยรูปทรงของภาชนะความดันสามารถออกแบบได้ตามความต้องการของลูกค้าและความเหมาะสมในการใช้งาน
ตัวอย่างของภาชนะความดันที่บริษัทฯผลิตเช่น ภาชนะความดันในรูปแบบทรงกระบอกหัวโค้ง (Drum)
ทรงกระบอก (Column) ทรงกลม (Sphere) อุปกรณ์แลกเปลี่ยนความร้อน (Heat Exchanger)
และหม้อไอน้ำ (Boiler) เป็นต้น โดยในปี 2546 2547 และปี 2548 บริษัทฯมีรายได้เท่ากับ
401.95, 589.63 และ 598.73 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละเท่ากับ 53.41, 66.15 และ
55.08 ของรายได้รวม ตามลำดับ
บริษัทฯมีรายได้เติบโตในด้านการรับจ้างผลิตภาชนะความดันอย่างต่อเนื่อง
เนื่องจากการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของอุตสาหกรรมพลังงานและปิโตรเคมี เช่น
การใช้ก๊าซหุงต้มมากขึ้นตามการขยายตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศ
ส่งผลให้มีความต้องการใช้ถังบรรจุก๊าซหุงต้มมากขึ้นเช่นกัน เป็นต้น
บริษัทฯมีความเชี่ยวชาญโดยเฉพาะในการผลิตภาชนะความดัน
โดยบริษัทฯได้รับมาตรฐานด้านการผลิตและติดตั้งภาชนะความดันจากประเทศสหรัฐอเมริกา
ส่งผลให้ภาชนะความดันของบริษัทฯเป็นที่ยอมรับทั้งในประเทศและต่างประเทศ

นอกจากผลิตภัณฑ์ภาชนะความดันแล้ว
บริษัทฯสามารถนำเหล็กมาแปรรูปเป็นชิ้นส่วนเครื่องจักรได้อย่างหลากหลายตามแบบและขนาดของลูกค้า
โดยบริษัทฯมีรายได้จากการรับจ้างผลิตชิ้นส่วนเครื่องจักร เช่น ชิ้นส่วนเครื่องปรับอุณหภูมิอากาศ
(Part of Air Pre-Heater) ชิ้นส่วนเตาเผา (Part of Incinerator)
ปล่องควันไอเสียโรงงาน (Stack) และเสื้อพัดลม (Fan Casing) เป็นต้น ซึ่งมีรายได้ในปี
2546 2547 และปี 2548 เท่ากับ 195.75, 135.12 และ 257.32 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ
26.01, 15.16 และ 23.67 ของรายได้รวม ตามลำดับ

บริษัทฯมีรายได้จากการรับจ้างผลิตและติดตั้งโครงสร้างเหล็กในปี 2546 2547 และปี 2548
เท่ากับ 11.20, 95.56 และ 129.87 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 1.49, 10.72 และ 11.95
ของรายได้รวม ตามลำดับ และในปี 2548 เป็นต้นไป
บริษัทฯมีนโยบายในการขยายธุรกิจเพื่อรับงานโครงสร้างเหล็กเพิ่มขึ้น ทำให้ในอนาคต
บริษัทฯอาจมีสัดส่วนรายได้จากงานโครงสร้างเหล็กเพิ่มขึ้น

บริษัทฯมีรายได้จากภาชนะบรรจุสารเคมีในปี 2546 2547 และปี 2548 เท่ากับ 48.65, 46.98
และ10.65 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 6.46, 5.27 และ 0.98 ของรายได้รวม ตามลำดับ
และรายได้จากการติดตั้งเครื่องจักรและอุปกรณ์ เช่น การวางระบบท่อในโรงงานอุตสาหกรรมในปี
2546 2547 และปี 2548 เท่ากับ 92.31, 11.97 และ 73.86 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
12.26, 1.34 และ 6.80 ของรายได้รวม ตามลำดับ

ในปี 2548 บริษัทฯมีสัดส่วนการขายภายในประเทศและต่างประเทศประมาณร้อยละ 80 และ 20
ตามลำดับ ซึ่งใกล้เคียงกับปี 2547
โดยบริษัทฯมีรายได้หลักจากการผลิตและติดตั้งผลิตภัณฑ์ภายในประเทศในปี 2547 และ 2548
เท่ากับ 696 และ 848 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ 21.83
เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจในประเทศไทยขยายตัวมาก
โดยเฉพาะในอุตสาหกรรมพลังงานและอุตสาหกรรมปิโตรเคมี
ส่วนรายได้จากลูกค้าต่างประเทศเท่ากับ 183 และ 222 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ
21.31 บริษัทฯมีนโยบายในการรับงานจากลูกค้าภายในประเทศเป็นหลัก
เนื่องจากการที่บริษัทฯมีความได้เปรียบในด้านค่าแรงงาน
เวลาในการขนส่งและค่าขนส่งเมื่อเทียบกับบริษัทคู่แข่งในต่างประเทศ
ในขณะที่คุณภาพเป็นไปตามมาตรฐานสากลเช่นกัน

บริษัทฯมีนโยบายการบัญชีในการบันทึกรายได้ตามสัดส่วนความสำเร็จของงาน (Percentage of
completion) โดยทันทีที่ผลงานตามสัญญาสามารถประมาณได้อย่างน่าเชื่อถือ
รายได้ตามสัญญาจะถูกรับรู้ในงบกำไรขาดทุนตามอัตราส่วนของความสำเร็จของงานตามสัญญา
ความสำเร็จของงานคำนวณโดยวิธีอัตราร้อยละของความสำเร็จของงานโดยคำนวณจากต้นทุนทั้งสิ้นที่เกิดขึ้นจนถึงวันรายงานเทียบกับประมาณการต้นทุนทั้งสิ้นของโครงการตามสัญญา
กรณีที่มีความเป็นไปได้ค่อนข้างแน่นอนว่าต้นทุนทั้งสิ้นของโครงการเกินกว่ามูลค่ารายได้ตามสัญญา
บริษัทฯจะรับรู้ประมาณการขาดทุนดังกล่าวเป็นค่าใช้จ่ายทันทีในงบกำไรขาดทุน

ข. ต้นทุนขาย

ในปี 2546 2547 และ 2548 บริษัทฯมีต้นทุนงานตามสัญญาเท่ากับ 582.95 687.64 และ773.80
ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 77.45 77.14 และ 71.19 ของรายได้รวม ตามลำดับ
โดยองค์ประกอบหลักของต้นทุนขาย ได้แก่ วัตถุดิบ ค่าแรง ค่าจ้างผลิต (Sub contractor)
และค่าโสหุ้ยการผลิต ในช่วง ปี 2548
บริษัทฯมีร้อยละของต้นทุนงานตามสัญญาต่ำเมื่อเปรียบเทียบกับในช่วง 2 ปีก่อน เนื่องจากเหตุผล
ดังนี้

-   ต้นทุนงานตามสัญญาของบริษัทฯจะผันแปรไปตามราคาเหล็กซึ่งเป็นไปตามกลไกตลาด
    โดยราคาเหล็กเฉลี่ยในช่วง ปี 2548 มีแนวโน้มลดลงจากราคาประมาณ 24.4
    บาทต่อกิโลกรัมเป็นประมาณ 22.7 บาทต่อกิโลกรัม
    ดังนั้นบริษัทฯสามารถจัดซื้อเหล็กภายในประเทศซึ่งมีราคาต่ำกว่าต้นทุนเหล็กในช่วงที่บริษัทฯทำสัญญากับลูกค้า

-   ในช่วงระยะเวลาปี 2546 – 2547 ราคาเหล็กมีแนวโน้มปรับเพิ่มขึ้นมาโดยตลอด
    บริษัทฯจัดซื้อเหล็กภายในประเทศซึ่งมีราคาสูงขึ้นกว่าต้นทุนเหล็กในช่วงที่บริษัทฯทำสัญญารับงานกับลูกค้า
    ส่งผลให้สัดส่วนของต้นทุนขายต่อรายได้สูงว่าระดับที่บริษัทฯคาดไว้

-   ปี 2547
    บริษัทฯบันทึกต้นทุนวัตถุดิบจากการผลิตผลิตภัณฑ์ให้กับโครงการหนึ่งซึ่งมีระยะเวลาส่งมอบประมาณ
    3 ปี สูงกว่ารายได้ตามสัญญา เนื่องจากบริษัทฯได้ทำสัญญาตกลงกับลูกค้าไว้ในช่วงปี 2545
    โดยบริษัทฯใช้ราคาเหล็กในช่วงเวลาดังกล่าวในการประเมินราคาผลิตภัณฑ์
    แต่ราคาเหล็กได้ปรับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
    ทำให้บริษัทฯได้รับผลกระทบจากต้นทุนที่ปรับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
    ในขณะที่รายได้ซึ่งเป็นไปตามสัญญาไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้
    ดังนั้นบริษัทฯจึงบันทึกต้นทุนราคาเหล็กในขณะนั้นเพื่อสะท้อนต้นทุนและรับรู้ผลขาดทุนในปี 2547
    ทันที จำนวน 31.87 ล้านบาท
    อย่างไรก็ตามบริษัทฯคาดกว่าการส่งมอบผลิตภัณฑ์ให้กับโครงการดังกล่าวจะแล้วเสร็จในช่วงปลายปี
    2548 และบริษัทฯได้ปฏิบัติตามนโยบายการรับรู้รายได้ตามสัดส่วนวิธีความสำเร็จของงาน
    กรณีที่มีความเป็นไปได้ค่อนข้างแน่นอนว่าต้นทุนทั้งสิ้นของโครงการเกินกว่ามูลค่ารายได้ตามสัญญา
    บริษัทฯจะรับรู้ประมาณการขาดทุนดังกล่าวทันทีในงบกำไรขาดทุน ซึ่งในช่วงปิดงบปี 2547
    บริษัทฯได้ประเมินผลขาดทุนของโครงการดังกล่าวไปแล้ว ดังนั้นในปี 2548
    บริษัทฯจะไม่บันทึกผลขาดทุนเพิ่มเติมอีก
    ส่วนลูกค้ารายอื่นส่วนใหญ่เป็นผลิตภัณฑ์ที่มีระยะเวลาส่งมอบไม่เกิน 1 ปี
    ดังนั้นบริษัทฯสามารถบริหารต้นทุนของเหล็กได้

นอกจากนี้ บริษัทฯมีมาตรการป้องกันความเสี่ยงจากราคาเหล็กที่ปรับเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
รายละเอียดสามารถอ้างอิงได้ในหัวข้อปัจจัยความเสี่ยงข้อ 1.1

วัตถุดิบของบริษัทฯ ได้แก่ เหล็กแผ่นรีดร้อน เหล็กรูปพรรณ
อุปกรณ์ต่างๆที่ใช้ในการประกอบภาชนะความดัน เช่น มาตรวัดความดัน วาวล์ เป็นต้น
โดยวัตถุดิบเป็นองค์ประกอบหลักของต้นทุนขายและมีสัดส่วนเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในปี 2546
2547 และ 2548 วัตถุดิบคิดเป็นร้อยละ 57.97 60.77 และ 54.79 ของต้นทุนขายรวม
ตามลำดับ เนื่องจากเหล็กแผ่นซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักมีการปรับเพิ่มขึ้นอย่างมากจากประมาณ 12
บาทต่อกิโลกรัมในช่วงต้นปี 2545 เป็นประมาณ 25 บาทต่อกิโลกรัมในช่วงปลายปี 2547

สัดส่วนวัตถุดิบในช่วง ปี 2548 ลดลงค่อนข้างมาก
เนื่องจากงานของลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งได้จัดซื้อวัตถุดิบเอง และสัดส่วนรายได้ของบริษัทฯของปี
2548 มาจากการติดตั้งอุปกรณ์เครื่องจักรมากขึ้น ซึ่งงานส่วนนี้ไม่ได้ใช้วัตถุดิบในการผลิต

บริษัทฯสามารถควบคุมรายการอื่นๆของต้นทุนขายได้แก่ ค่าแรง ค่าจ้างผลิต (Sub contractor)
และค่าโสหุ้ยการผลิตได้อย่างมีประสิทธิภาพ เช่น
การฝึกอบรมให้พนักงานมีทักษะในการทำงานได้รวดเร็วขึ้น การวางแผนการผลิตอย่างเป็นระบบ
การเปลี่ยนเครื่องจักรบางประเภทเพื่อลดค่าใช้จ่ายด้านพลังงาน เป็นต้น
ตัวอย่างรายการของค่าจ้างผลิต เช่น ค่าการตรวจสอบคุณภาพของผลิตภัณฑ์จากบริษัทเอสจีเอส
(ประเทศไทย) จำกัด การว่าจ้างบริษัทอื่นในการติตตั้งอุปกรณ์ต่างๆ เป็นต้น

ค. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

บริษัทฯมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (รวมค่าตอบแทนกรรมการ) ในปี 2546 2547 และ
2548 เท่ากับ 52.50 60.64 และ 88.22 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 6.98, 6.80
และ 9.03 ของรายได้รวม ตามลำดับ
บริษัทฯมีสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายเพิ่มขึ้น เนื่องจากปี 2548
บริษัทฯตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญกับลูกค้ารายหนึ่งซึ่งประสพปัญหาสภาพคล่องจำนวน 9.66ล้านบาท ,
ค่าตอบแทนกรรมการ ปี 2548 จำนวน 10.8 ล้าน สูงกว่าปกติ เนื่องจากเป็นค่าตอบแทนกรรมการ
ของ 2 ปี คือปี 2547 และปี 2548 ประกอบด้วยค่าตอบแทนคณะกรรมการปี 2547 จำนวน 4.8
ล้านบาทและค่าตอบแทนคณะกรรมการปี 2548 จำนวน 6 ล้านบาท นอกจากนี้
บริษัทฯมีค่านายหน้าสำหรับงานส่งออกรายหนึ่งจำนวน 8.1 ล้านบาท การส่งมอบงานล่าช้าจำนวน
2.1 ล้านบาท โดยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2547 และ 2548 ประกอบด้วย
ค่าใช้จ่ายคงที่ เช่น เงินเดือนของฝ่ายบริหาร ค่าเสื่อมราคา เป็นต้น
โดยค่าใช้จ่ายส่วนนี้เพิ่มขึ้นประมาณ 5-6 ล้านบาท
เกิดจากรายจ่ายค่าจ้างพนักงานและค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายผันแปร เช่น ค่าล่วงเวลา
สวัสดิการ ค่าน้ำ ค่าไฟฟ้า ค่าโทรศัพท์ ค่าเดินทาง เป็นต้น ซึ่งแปรผันตามปริมาณงานที่เพิ่มขึ้น

นอกจากนี้ บริษัทฯมีดอกเบี้ยจ่ายในปี 2547 และปี 2548 น้อยมากเพียง 8,346 และ 2,894 บาท
เนื่องจากบริษัทฯไม่มีภาระหนี้เงินกู้ทั้งระยะสั้นและระยะยาว
แสดงถึงฐานะการเงินของบริษัทฯมีความมั่นคงสูงมาก
เนื่องจากบริษัทฯไม่มีความจำเป็นในการกู้เงินจากธนาคารพาณิชย์
และการดำเนินธุรกิจของบริษัทฯนั้นจะได้กระแสเงินสดอย่างสม่ำเสมอจากลูกค้า
โดยทั่วไปลูกค้าจะวางเงินมัดจำประมาณร้อยละ 10
ของมูลค่าผลิตภัณฑ์และลูกค้าจะจ่ายเงินให้บริษัทฯประมาณร้อยละ 30
ของมูลค่าผลิตภัณฑ์เพื่อให้บริษัทฯนำไปจัดซื้อวัตถุดิบ

ง. กำไร

ปี 2546 2547 และ 2548 บริษัทฯมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 22.26 21.79 และ 27.71
ตามลำดับ อัตรากำไรขั้นต้นปี 2548 เพิ่มขึ้นจากอัตรากำไรขั้นต้นในปีอื่นๆ
เนื่องจากราคาเหล็กเฉลี่ยปี 2548 ปรับตัวลดลง

โดยภาพรวม บริษัทฯสามารถควบคุมระดับอัตรากำไรขั้นต้นได้
เนื่องจากบริษัทฯได้ทำการตรวจสอบราคาวัตถุดิบก่อนการเสนอราคาให้กับลูกค้าโดยทีมงานที่มีประสบการณ์
และบริษัทฯสามารถปรับราคาผลิตภัณฑ์เพิ่มขึ้นสำหรับสัญญาใหม่ให้สอดคล้องกับต้นทุนของผลิตภัณฑ์ได้
เนื่องจากธุรกิจของบริษัทฯเป็นธุรกิจที่มีผู้ประกอบการน้อยรายและเป็นธุรกิจที่ต้องใช้ความเชี่ยวชาญ
มีผลงานในอดีตที่น่าเชื่อถือและมีมาตรฐานสากล
บริษัทฯเน้นจุดขายของผลิตภัณฑ์ในด้านคุณภาพสินค้าและการส่งมอบงานที่ตรงต่อเวลาซึ่งเป็นเป้าหมายหลักของลูกค้า
และบริษัทฯไม่มีนโยบายในการเข้าไปแข่งขันในด้านราคา

บริษัทฯมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานในปี 2546 2547 และ 2548 เท่ากับร้อยละ 15.63
16.28 และ 20.08ตามลำดับ
เพิ่มขึ้นต่อเนื่องซึ่งเป็นผลจากการบริหารและควบคุมค่าใช้จ่ายอย่างมีประสิทธิภาพ
จากการควบคุมค่าใช้จ่ายด้านพนักงาน การประหยัดพลังงาน
การลดค่าใช้จ่ายที่ไม่มีความจำเป็นต่างๆ เป็นต้น ในขณะที่บริษัทฯมีกำไรสุทธิในปี 2546 2547 และ
2548 เท่ากับ 82.21 102.11 และ 154.81 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ 24.21 และ
51.61 ตามลำดับ จากการขยายตัวของธุรกิจอย่างต่อเนื่อง โดยบริษัทฯมีอัตรากำไรสุทธิในปี 2546
2547 และ 2548 เท่ากับร้อยละ 10.92 11.61 และ 14.46 ตามลำดับ
อัตรากำไรสุทธิมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้นเช่นเดียวกับอัตรากำไรจากการดำเนินงานเช่นกัน
เนื่องจากบริษัทฯมีภาระดอกเบี้ยจ่ายที่น้อยมากในแต่ละปี และบริษัทฯไม่มีกำไรจากรายการพิเศษอื่นๆ

จ. อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น

อัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในปี 2546 2547 และ 2548 มีค่าเท่ากับร้อยละ 14.74, 17.03
และ 20.30 ตามลำดับ ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับที่ดีและเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
จากการที่บริษัทฯมีกำไรเพิ่มขึ้นมาโดยตลอด
และที่ผ่านมาบริษัทฯได้จ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นสำหรับผลประกอบการในปี 2546 และ 2547
เท่ากับ 0.60 และ 1.00 บาทต่อหุ้น ตามลำดับ หรือคิดเป็นอัตราร้อยละ 72.99 และ 97.93
ของกำไรสุทธิ ตามลำดับ ซึ่งเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลในระดับที่ดีอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทครั้งที่ 9/2548 เมื่อวันที่ 4 ตุลาคม 2548
มีมติให้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในอัตราหุ้นละ 1 บาท เป็นจำนวนเงินรวม 100 ล้านบาท
โดยจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นในวันที่ 31 ตุลาคม 2548

  12.2.2 การวิเคราะห์ฐานะการเงิน

สินทรัพย์

สินทรัพย์ของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2546 2547 และ 2548 มีมูลค่าเท่ากับ 744.59, 833.65 และ
1,083.27 ล้านบาท ตามลำดับ สินทรัพย์ของบริษัทฯมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
เนื่องจากสินทรัพย์หมุนเวียนประเภทเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดและลูกหนี้การค้าปรับตัวเพิ่มขึ้นตามการขยายตัวทางธุรกิจ
โดย ณ สิ้นปี 2546 2547 และ 2548 สินทรัพย์ของบริษัทฯประกอบด้วยสินทรัพย์หมุนเวียนร้อยละ
72.00, 79.37 และ 81.23 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ โดยสินทรัพย์หมุนเวียนหลัก ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2548 ประกอบด้วย เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด จำนวน 394.75 ล้านบาท
หรือร้อยละ 36.44 ของสินทรัพย์ทั้งหมด และลูกหนี้การค้าสุทธิจำนวน 369.26 ล้านบาท
หรือร้อยละ 34.09 ของสินทรัพย์ทั้งหมด

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน ณ สิ้นปี 2546 2547 และ 2548 มีมูลค่าเท่ากับ 208.48, 171.97 และ
203.34 ล้านบาท ตามลำดับ ประกอบด้วย ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิจำนวน 100.38,
106.89, 102.12 และ 130.99 ล้านบาท ตามลำดับ และเงินฝากที่มีข้อจำกัดการใช้จำนวน
68.26, 68.75 และ 69.14 ล้านบาท ตามลำดับ

คุณภาพของสินทรัพย์

ลูกหนี้การค้า-สุทธิ

บริษัทฯมีลูกหนี้การค้า-สุทธิ ณ 31 ธันวาคม ปี 2546 2547 2548 เท่ากับ 312.75, 386.48
และ 369.26 ล้านบาท ตามลำดับ โดยบริษัทฯแบ่งลูกหนี้ออกเป็น 3 ประเภท ได้แก่ 1)
ลูกหนี้การค้า คือ
ลูกหนี้ที่บริษัทฯรับรู้รายได้ตามสัดส่วนความสำเร็จของงานและอยู่ในระหว่างการเรียกเก็บชำระเงิน
2) ลูกหนี้ที่ยังไม่ได้เรียกเก็บ คือ
ลูกหนี้ที่บริษัทฯรับรู้รายได้ตามสัดส่วนความสำเร็จของงานและยังไม่ได้เรียกเก็บ เช่น
งานมูลค่าโครงการ 100 ล้านบาท ตามการรับรู้รายได้วิธีสัดส่วนความสำเร็จของงาน
บริษัทฯสามารถรับรู้ได้รายได้ 60 ล้านบาท แต่บริษัทฯออกใบเสร็จเรียกเก็บชำระหนี้ ไปแล้วจำนวน
20 ล้านบาท และยังไม่ได้รับการชำระ ในกรณีนี้ บริษัทฯบันทึกลูกหนี้การค้าจำนวน 20 ล้านบาท
และลูกหนี้ที่ยังไม่ได้เรียกเก็บจำนวน 40 ล้านบาท เป็นต้น 3) ลูกหนี้เงินประกันผลงาน
โดยส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้จากโครงการที่มีมูลค่าสูงเฉพาะบางลูกค้าที่มีข้อตกลงตามสัญญา
โดยจะเกิดขึ้นในกรณีที่ลูกค้าต้องการให้บริษัทฯรับประกันผลงาน
บริษัทฯจะทยอยบันทึกลูกหนี้เงินประกันผลงานโดยหักออกจากยอดลูกหนี้ในแต่ละงวดตามที่ระบุในสัญญา
เช่น หากมีการเรียกเก็บเงินในงวดแรกจำนวน 10 ล้านบาท
และในสัญญากำหนดค่าเงินประกันผลงานร้อยละ 10 บริษัทฯจะบันทึกลูกหนี้เงินประกันผลงานจำนวน
1 ล้านบาท และบริษัทฯสามารถเก็บเงินได้เพียง 9 ล้านบาท
และลูกหนี้เงินประกันผลงานจะรวมยอดไปเก็บเงินในงวดสุดท้ายทั้งหมด เป็นต้น
โดยรายละเอียดของลูกหนี้แต่ละประเภท ณ สิ้นปี 2546 2547 และ 2548 แสดงดังตาราง

  --------------------- ---------------- ---------------- ----------------
  รายละเอียดลูกหนี้         31 ธันวาคม 2546   31 ธันวาคม 2547   31 ธันวาคม 2548

                        จำนวนเงิน         จำนวนเงิน         จำนวนเงิน
                        (ล้านบาท)         (ล้านบาท)         (ล้านบาท)

  ลูกหนี้การค้า             158              229              193

  ลูกหนี้ที่ยังไม่ได้เรียกเก็บ    151              143              186

  ลูกหนี้เงินประกันผลงาน     9                21               6

  รวม                   318              393              385

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ    (5)              (6)              (16)

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ         313              387              369
  --------------------- ---------------- ---------------- ----------------

บริษัทฯมีระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยรวม (คำนวณจากลูกหนี้การค้าที่สามารถเรียกเก็บได้จริงเท่านั้น
โดยไม่รวมลูกหนี้ที่ยังไม่ได้เรียกเก็บและลูกหนี้เงินประกันผลงานซึ่งบริษัทฯยังไม่สามารถเรียกเก็บเงินได้จริงจนกว่างานจะแล้วเสร็จ)
ในปี 2546 2547 และปี 2548 ประมาณ 69, 81 และ 75 วัน ตามลำดับ
และบริษัทฯมีนโยบายการให้เครดิตในการชำระเงินกับลูกค้าเป็นเวลาในช่วง 30 - 75 วัน
ขึ้นกับฐานะการเงินและและระยะเวลาในการติดต่อทำธุรกิจระหว่างลูกค้ากับบริษัทฯ
ซึ่งระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยที่คำนวณได้ในปี 2547 มีค่าสูงกว่านโยบายการให้เครดิตของบริษัทฯ
เนื่องจากในช่วงปลายปี 2546 และ 2547 บริษัทฯมีลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งมียอดคงค้างสูงถึง 71.5
และ 93.2 ล้านบาท ตามลำดับ ส่งผลให้ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยมีค่าสูงขึ้น
สำหรับระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยที่คำนวณได้ใน ปี 2548 มีค่าลดลงจาก 2547 เนื่องจากในปี 2548
บริษัทฯสามารถเรียกเก็บเงินจากลูกค้ารายใหญ่ได้

บริษัทฯมีนโยบายในการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ โดยบริษัทฯจะทำการวิเคราะห์ประวัติการชำระหนี้
และการคาดการณ์เกี่ยวกับการชำระหนี้ในอนาคตของลูกค้า
จำนวนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญพิจารณาจากประวัติการตัดจำหน่ายหนี้ ตามลำดับ หรือคิดเป็นร้อยละ
1.59 และ 4.29 ของยอดลูกหนี้การค้าสุทธิ ตามลำดับ

โดยรายละเอียดของอายุลูกหนี้ ณ สิ้นปี 2547 และ 2548 แสดงดังตาราง

  ------------------------------------- --------------- -----------------
  รายละเอียดลูกหนี้                         31 ธันวาคม 2547  31 ธันวาคม 2548

                                        จำนวนเงิน        จำนวนเงิน (ล้านบาท)
                                        (ล้านบาท)        

  ยังไม่ได้เรียกเก็บ                         143             186

  ภายในวันที่ครบกำหนดชำระ                  21              84

  เกินวันครบกำหนดชำระ :                                   

  น้อยกว่า 3 เดือน                         218             53

  3 เดือน ถึง 6 เดือน                      5               46

  6 เดือน ถึง 12 เดือน                     -               8

  มากกว่า 12 เดือน                        6               8

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                    (6)             (16)

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ                         387             369
  ------------------------------------- --------------- -----------------

สินค้าคงเหลือ-สุทธิ

บริษัทฯมีสินค้าคงเหลือ-สุทธิ ณ สิ้นปี 2546 2547 และ 2548 เท่ากับ 74.99, 80.58 และ
105.92 ล้านบาท ตามลำดับ โดยสินค้าคงเหลือ-สุทธิ ประกอบด้วย

1.) วัตถุดิบ ได้แก่ เหล็กแผ่นและเหล็กรูปพรรณ เป็นต้น

  2.) งานระหว่างทำ ได้แก่ งานถังบรรจุแก๊สขนาดใหญ่จำนวนหนึ่ง ซึ่งสั่งโดยลูกค้ากลุ่มเดียวกัน
  และลูกค้ากลุ่มนี้ประสบปัญหาสภาพคล่อง
  ทำให้ต้องยกเลิกงานบางส่วนและชะลองานบางส่วนออกไป
  บริษัทฯจึงระงับงานชั่วคราวและยังไม่ได้รับรู้รายได้ของงานดังกล่าว

3. ) อะไหล่และวัสดุ ได้แก่ มาตรวัดความดัน วาวล์ น็อต สกรู สี ท่อเหล็ก เป็นต้น

โดยบริษัทฯไม่มีสินค้าสำเร็จรูปเนื่องจากบริษัทฯผลิตตามคำสั่งลูกค้าเท่านั้น วัตถุดิบหลักสำคัญ ได้แก่
เหล็กแผ่น โดยเฉพาะเหล็กแผ่นคุณภาพพิเศษซึ่งบริษัทฯสั่งซื้อมาจากต่างประเทศ
และใช้เวลาในการสั่งประมาณ 3 – 7 เดือน

ในช่วงที่ผ่านมา บริษัทฯสามารถควบคุมสินค้าคงเหลือ-สุทธิได้อย่างมีประสิทธิภาพ
ซึ่งสินค้าคงเหลือมียอดเพิ่มขึ้นตามรายได้ของบริษัทฯ
โดยบริษัทฯมีนโยบายสั่งซื้อวัตถุดิบหลังจากที่ได้เซ็นสัญญารับงานจากลูกค้าแล้ว
ส่งผลให้บริษัทฯไม่จำเป็นต้องทำการสำรองวัตถุดิบมากจนเกินไป
รายละเอียดของสินค้าคงเหลือ-สุทธิ ณ สิ้นปี 2546 2547 และ 2548 แสดงดังตาราง

+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| รายละเอียด          | 31 ธันวาคม     | 31 ธันวาคม     | 31 ธันวาคม     |
|                    | 2546          | 2547          | 2548          |
| สินค้าคงเหลือ         |               |               |               |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
|                    | จำนวนเงิน      | จำนวนเงิน      | จำนวนเงิน      |
|                    | (ล้านบาท)      | (ล้านบาท)      | (ล้านบาท)      |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| วัตถุดิบ              | 70            | 74            | 74            |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| งานระหว่างทำ        | -             | -             | -             |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| อะไหล่และวัสดุ        | 5             | 7             | 7             |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+
| รวม                | 75            | 81            | 81            |
+--------------------+---------------+---------------+---------------+

นอกจากรายการงานระหว่างทำตาม 2. ) โดยทั่วไปบริษัทฯไม่ต้องบันทึกงานระหว่างทำ
เนื่องจากบริษัทฯรับงานเป็นโครงการ ซึ่งจะรับรู้รายได้ตามสัดส่วนของงานที่ทำเสร็จ
โดยในกรณีของบริษัทฯจะบันทึกต้นทุนตามที่เกิดขึ้นจริงในแต่ละโครงการ
และบริษัทฯนำต้นทุนที่เกิดขึ้นจริงเปรียบเทียบกับประมาณการต้นทุนทั้งหมดเพื่อคำนวณสัดส่วนความสำเร็จของโครงการ
และรับรู้รายได้ตามสัดส่วนความสำเร็จของงาน (Percentage of Completion) ต่อไป

เงินลงทุนในหุ้นทุนของบริษัทย่อย

-ไม่มี-

สภาพคล่อง

ในช่วงปี 2546 – ปี 2548
บริษัทฯมีสภาพคล่องในการดำเนินงานที่ดีจากกระแสเงินสดภายในกิจการของบริษัทฯ
และการดำเนินธุรกิจของบริษัทฯนั้นจะได้กระแสเงินสดอย่างสม่ำเสมอจากลูกค้า
โดยทั่วไปลูกค้าจะวางเงินมัดจำประมาณร้อยละ 10
ของมูลค่าผลิตภัณฑ์และจ่ายเงินค่าซื้อวัตถุดิบให้บริษัทฯเพิ่มเติมอีกประมาณร้อยละ 30
ของมูลค่าผลิตภัณฑ์เพื่อจัดซื้อวัตถุดิบ
ส่งผลให้บริษัทฯไม่มีความจำเป็นในการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินใดๆ
และบริษัทฯมีกระแสเงินสดอย่างเพียงพอในการจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นอย่างสม่ำเสมอในช่วงเวลาที่ผ่านมา

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

ปี 2548 บริษัทฯมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานสุทธิเท่ากับ 121.61 ล้านบาท
โดยบริษัทฯมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากรายการหลัก คือ กำไรสุทธิ 154.82
ล้านบาท ค่าเสื่อมราคาและรายจ่ายตัดบัญชี 13.26 ล้านบาท ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ 9.66 ล้านบาท
ภาษีเงินได้ 60 ล้านบาท และการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายค้างจ่ายและหนี้สินหมุนเวียนอื่น 13.34
ล้านบาท ในขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงจากรายการหลัก คือ สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น
28.02 ล้านบาท เจ้าหนี้การค้าลดลง 34.27 ล้านบาท เงินมัดจำจากลูกค้าลดลง 11.05 ล้านบาท
ภาษีเงินได้จ่ายลดลง 51.03 ล้านบาท

ในปี 2547 บริษัทฯมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานสุทธิเท่ากับ 73.97 ล้านบาท
โดยบริษัทฯมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากรายการหลัก คือ กำไรสุทธิ 102.11
ล้านบาท ค่าเสื่อมราคาและรายจ่ายตัดบัญชี 12.49 ล้านบาท ภาษีเงินได้ 41.03 ล้านบาท
เจ้าหนี้การค้าลดลง 40.79 ล้านบาท
ในขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงจากรายการหลัก คือ ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 74.80
ล้านบาท สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 5.59 ล้านบาท เงินมัดจำจากลูกค้าลดลง 10.79 ล้านบาท
และการเพิ่มขึ้นของภาษีเงินได้จ่าย 42.50 ล้านบาท

ในปี 2546 บริษัทฯมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานสุทธิเท่ากับ 78.32 ล้านบาท
โดยบริษัทฯมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากรายการหลัก คือ กำไรสุทธิ 82.21
ล้านบาท ค่าเสื่อมราคาและรายจ่ายตัดบัญชี 11.42 ล้านบาท สินค้าคงเหลือลดลง 16.53
ล้านบาทและเงินมัดจำจากลูกค้าเพิ่มขึ้น 70.79 ล้านบาท
ในขณะที่กระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงจากรายการหลัก คือ ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 141.91
ล้านบาท

กระแสเงินสดจากการลงทุน

ปี 2548 บริษัทฯมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนสุทธิเท่ากับ 279.86 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก คือ ซื้ออาคารและอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 43.45 ล้านบาท
และการลดลงของเงินฝากสถาบันการเงิน 238.33 ล้านบาท
ซึ่งบริษัทฯนำไปจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้น

ในปี 2547 บริษัทฯมีกระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมลงทุนสุทธิเท่ากับ 28.56 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก คือ เงินสดรับจากการเลิกกิจการของบริษัทย่อย 35.78 ล้านบาท
ในขณะที่บริษัทฯมีการซื้ออาคารและอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 7.82 ล้านบาท

ในปี 2546 บริษัทฯมีกระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมลงทุนสุทธิเท่ากับ 10.75 ล้านบาท
โดยมีรายการหลัก คือ เงินลงทุนชั่วคราวเพิ่มขึ้น 42.18 ล้านบาท
ในขณะที่บริษัทฯมีการซื้ออาคารและอุปกรณ์เพิ่มขึ้น 17.97 ล้านบาท
และเงินฝากธนาคารที่มีข้อจำกัดการใช้เพิ่มขึ้น 14.28 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน

ในปี 2546 2547 และปี 2548 บริษัทฯมีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 40,
60 และ 200 ล้านบาท จากการจ่ายเงินปันผล และมีเงินสดจากการออกหุ้นทุน 329 ล้านบาท
โดยในช่วงปีดังกล่าว บริษัทฯไม่มีกระแสเงินสดจากการกู้เงินจากสถาบันการเงิน

อัตราส่วนสภาพคล่อง

ในปี 2546 2547 และ 2548 บริษัทฯมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 3.23, 3.11 และ 4.93
เท่า ตามลำดับ และมีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วเท่ากับ 2.76, 2.69 และ 4.28 เท่า
ตามลำดับ บริษัทฯมีสภาพคล่องในการดำเนินงานดีมาก และไม่ประสบปัญหาสภาพคล่องแต่อย่างใด ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 144.76 ล้านบาท
ซึ่งเป็นจำนวนที่เพียงพอในการดำเนินธุรกิจ

รายจ่ายลงทุน

ในช่วงปี 2546 - 2547 บริษัทฯไม่มีรายจ่ายลงทุนในโครงการสำคัญใดๆ อย่างไรก็ตาม ในปี
2548 บริษัทฯขยายพื้นที่ในการทำงานเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 30 เพื่อรองรับการขยายตัวทางธุรกิจ
โดยใช้งบประมาณ 15.9 ล้านบาท ในการขยายพื้นที่ส่วนที่ 1 และงบประมาณ 13.9 ล้านบาท
ในการขยายพื้นที่ส่วนที่ 2 ในการสร้างโรงงานและซื้ออุปกรณ์เครื่องจักรเพิ่มเติม

แหล่งที่มาของเงินทุน

(1) หนี้สิน

ณ สิ้นปี 2546 2547 และ 2548 บริษัทฯมีหนี้สินรวม 165.91, 212.87 และ 178.48 ล้านบาท
ตามลำดับ โดยบริษัทฯไม่มีหนี้สินระยะยาว
เนื่องจากบริษัทฯมีกระแสเงินสดอย่างเพียงพอในการดำเนินธุรกิจ
และบริษัทฯมีรายการหลักในส่วนของหนี้สินระยะสั้น คือ เจ้าหนี้การค้า ณ สิ้นปี 2546 2547 และ
2548 จำนวน 56.36, 99.78 และ 65.56 ล้านบาท ตามลำดับ และเงินมัดจำจากลูกค้า ณ สิ้นปี
2546 2547 และ 2548 จำนวน 82.73, 70.89 และ 59.62 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งเกิดขึ้นจากการที่บริษัทฯเรียกเก็บเงินเมื่อบริษัทฯทำสัญญาในงวดแรกจากลูกค้า
โดยรายการทั้งสองเป็นหนี้สินหมุนเวียนที่มีแนวโน้มปรับตัวเพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของธุรกิจ

(2) ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ สิ้นปี 2546 2547 และ 2548 บริษัทฯมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 578.68, 620.79 และ
904.78 ล้านบาท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯมีทุนจดทะเบียน 143 ล้านบาท และ
บริษัทฯมีกำไรสะสมที่ยังไม่ได้จักสรรสูงถึง 461 ล้านบาท
แสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการทำกำไรที่ดีมากของบริษัทฯ โดยรายการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญคือ

วันที่ 7 เมษายน 2548 ที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 2/2548
ผู้ถือหุ้นได้มีมติให้บริษัทฯทำการแปรสภาพเป็นบริษัทมหาชนและเพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 100 ล้านบาท
เป็น 143 ล้านบาท เพื่อนำหุ้นเพิ่มทุนจำนวน 40 ล้านหุ้นเสนอขายให้กับประชาชน
และหุ้นเพิ่มทุนจำนวน 3 ล้านหุ้นขายให้กับพนักงานและกรรมการบริหาร 2 ท่าน บริษัทฯ
โดยเปลี่ยนแปลงมูลค่าที่ตราไว้จากเดิมหุ้นละ 10 บาท เป็น หุ้นละ 1 บาท

วันที่ 30 เมษายน 2548 ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 1/2548 มีมติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2547
ในอัตราหุ้นละ 10 บาท ( มูลค่าหุ้นที่ตราไว้ 10 บาท ) หรือเทียบเท่า อัตราหุ้นละ 1 บาท (
มูลค่าหุ้นที่ตราไว้ 1 บาท )

วันที่ 4 ตุลาคม 2548 ที่ประชุมคณะกรรมการครั้งที่ 9/2548
ได้มีมติให้ให้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับปี 2548 ในอัตราหุ้นละ 1 บาท ( มูลค่าหุ้นที่ตราไว้
1 บาท ) โดยจ่ายจากกำไรสะสม จ่ายวันที่ 31 ตุลาคม 2548

เมื่อพิจารณาความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน พบว่า ณ สิ้นปี 2546 2547 และ 2548
บริษัทฯมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.29, 0.34 และ 0.20 เท่าตามลำดับ
ซึ่งเห็นได้ว่า บริษัทฯยังคงมีอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนที่ต่ำมาก
สะท้อนให้เห็นถึงโครงสร้างเงินทุนของบริษัทฯที่แข็งแกร่งและมีความสามารถในการกู้ยืมได้มากขึ้นหากต้องการการลงทุนเพิ่มเพื่อขยายกิจการในอนาคตโดยไม่มีความจำเป็นในการเพิ่มทุนแต่อย่างใด

ภาระผูกพันในอนาคต ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548

(1) บริษัทฯมีหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากการให้ธนาคารค้ำประกันการปฏิบัติงาน (Performance
Bond) ของบริษัทฯต่อลูกค้าบางรายเป็นจำนวนเงินรวมประมาณ 135 ล้านบาท
เพื่อเป็นการรับประกันว่าบริษัทฯจะสามารถปฏิบัติตามข้อตกลงในสัญญาให้กับลูกค้าได้

(2) เลตเตอร์ออฟเครดิตสำหรับซื้อวัตถุดิบที่ยังไม่ได้ใช้จำนวนเงินรวมประมาณ 24 ล้านบาท

(3)
หนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากการให้ธนาคารค้ำประกันการจ่ายชำระค่าไฟฟ้าและหนี้สินอื่นที่เกี่ยวข้องกับการใช้ไฟฟ้าเป็นจำนวนรวมประมาณ
2 ล้านบาท

(4) หนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากการที่บริษัทส่งมอบงานล่าช้า
โดยมีค่าเสียหายตามอัตราร้อยละหรือจำนวนเงินที่ระบุในสัญญา

12.2.3 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

- ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee)

บริษัทฯจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชีให้แก่ ผู้สอบบัญชีของบริษัทฯในรอบปีบัญชีปี 2547 และปี 2548
จำนวนเงินรวม 355,000 และ 700,000 บาท ตามลำดับ

- ค่าบริการอื่น (Non- Audit Fee)

  ไม่มี

12.3 ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

(1) ปัจจุบันบริษัทฯมีทุนจดทะเบียนทั้งสิ้น 143 ล้านบาท โดยเป็นทุนที่เรียกชำระแล้ว 143 ล้านบาท
มูลค่าที่ตราไว้เท่ากับ 1 บาท และมีจำนวนหุ้นทั้งสิ้น 143 ล้านหุ้น จากงบกำไรขาดทุนในปี 2547
และปี 2548 บริษัทฯมีกำไรสุทธิเท่ากับ 102.11 และ 154.82 ล้านบาท และมีกำไรเท่ากับ 1.02
และ 1.47 บาทต่อหุ้น ตามลำดับ (คำนวณโดยใช้หุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก)

(2) หลังจากการระดมทุนในตลาดหลักทรัพย์ใหม่แล้ว บริษัทฯมีอัตราหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง
โดยลดลงจาก ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 ที่ระดับ 0.34 เท่า ลดลงเหลือถึง 0.20 เท่า ณ วันที่
31 ธันวาคม 2548 สะท้อนถึงฐานะการเงินของบริษัทฯที่แข็งแกร่งขึ้น

(3) บริษัทฯมีโครงการในอนาคต คือ การซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์สำหรับโรงงานปัจจุบันจำนวน
50 ล้านบาท (ค่าเสื่อมราคาประมาณ 4.4 ล้านบาทต่อปี) การซื้อที่ดินเพื่อสร้างโรงงานใหม่จำนวน
110 ล้านบาท การสร้างโรงงาน ซื้อเครื่องจักรอุปกรณ์เพื่อขยายงานด้าน Steel Structure
และ Heat Exchanger จำนวน 84 ล้านบาท (ค่าเสื่อมราคาประมาณ 5.0 ล้านบาทต่อปี)
และการสร้างโรงงาน ซื้อเครื่องจักรอุปกรณ์เพื่อขยายงานด้าน High Pressure Vessel จำนวน
120 ล้านบาท (ค่าเสื่อมราคาประมาณ 7.3 ล้านบาทต่อปี)
ดังนั้นสินทรัพย์ทั้งหมดยกเว้นที่ดินจะมีการตัดค่าเสื่อมราคา ทำให้บริษัทฯมีค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น
และอาจทำให้ผลตอบแทนต่อสินทรัพย์ลดลง (ROA)