11. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

11.1 งบการเงิน

11.1.1 สรุปรายงานของผู้สอบบัญชี

ผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัท สามารถสรุปได้ดังนี้

  ------------- ---------------- ------------ ---------------------- ------------------------
  งวดปีบัญชีสิ้นสุด   ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต   ทะเบียนเลขที่   บริษัท                   แสดงความเห็น

  31 ธันวาคม     นายประสิทธิ์        4174         บริษัท                   ไม่มีเงื่อนไขและไม่มีข้อสังเกต
  2552          เยื่องศรีกุล                      ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส   
                                              เอบีเอเอส จำกัด          

  31 ธันวาคม     นายประสิทธิ์        4174         บริษัท                   ไม่มีเงื่อนไขและไม่มีข้อสังเกต
  2553          เยื่องศรีกุล                      ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส   
                                              เอบีเอเอส จำกัด          

  31 ธันวาคม     นายประสิทธิ์        4174         บริษัท                   ไม่มีเงื่อนไขและไม่มีข้อสังเกต
  2554          เยื่องศรีกุล                      ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส   
                                              เอบีเอเอส จำกัด          
  ------------- ---------------- ------------ ---------------------- ------------------------

11.1.2 ตารางสรุปงบการเงินของบริษัท

โปรดดูเอกสารแนบ 3

11.1.3 ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงิน

โปรดดูเอกสารแนบ 3

11.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  11.2.1 หลักการจัดทำงบการเงินรวม

ในการจัดทำงบการเงินรวมของบริษัท สำหรับปีบัญชี 2552 - 2554
บริษัทได้จัดทำโดยรวมผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัทย่อย ดังต่อไปนี้

  -------------------------- ---------------- --------------------- ----------- -----------
  ชื่อบริษัท                     จัดตั้งขึ้นในประเทศ   อัตราร้อยละของการถือหุ้น               

                                              31 ธ.ค. 2552          31 ธ.ค.     31 ธ.ค.
                                                                    2553        2554

  บจ. โตโย-เวียดนาม           เวียดนาม          80.00                 80.00       80.00

  บจ. ไบโอ แนชเชอรัล เอ็นเนอร์ยี ไทย              70.00                 70.00       70.00

  บจ. โตโย ไทย มาเลเซีย       มาเลเซีย          0                     0           100.00
  -------------------------- ---------------- --------------------- ----------- -----------

โดยที่งบการเงินของบริษัทย่อยซึ่งได้มีการจัดตั้งในต่างประเทศนั้น
บริษัทได้แปลงค่าเงินต่างประเทศเป็นค่าเงินบาทโดยใช้อัตราแลกเปลี่ยน ณ
วันสิ้นงวดบัญชีสำหรับรายการสินทรัพย์และหนี้สิน
หรือใช้อัตราแลกเปลี่ยนถัวเฉลี่ยรายเดือนสำหรับรายการที่เป็นรายได้และค่าใช้จ่าย
ซึ่งผลต่างซึ่งเกิดขึ้นจากการแปลงค่าดังกล่าวได้แสดงไว้เป็นรายการ
“ผลต่างจากการแปลงค่างบการเงิน” ในส่วนของผู้ถือหุ้น

อนึ่งยอดคงค้างระหว่างบริษัทและบริษัทย่อย รายการค้าระหว่างกันที่มีสาระสำคัญ
ยอดเงินลงทุนในบริษัทย่อยในบัญชีของบริษัท
และส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทย่อยได้ตัดออกจากงบการเงินรวมของบริษัทแล้ว

บริษัทได้จัดให้มาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 44 (ปรับปรุง 2550) ฉบับที่ 45 (ปรับปรุง 2550)
และฉบับที่ 46 (ปรับปรุง 2550) ซึ่งเกี่ยวข้องกับงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ
เงินลงทุนในบริษัทร่วม และส่วนได้เสียในการร่วมค้า ตามลำดับ
มีผลบังคับใช้สำหรับการปฏิบัติกับงบการเงินของบริษัทสำหรับรอบระยะเวลาบัญชีที่เริ่มในหรือหลังวันที่
1 มกราคม 2550 เป็นต้นไป

  11.2.2 นโยบายการบันทึกบัญชี

บริษัทรับรู้รายได้จากงานก่อสร้างและให้บริการตามสัญญาก่อสร้างระยะยาวซึ่งไม่รวมภาษีมูลค่าเพิ่มจะถือเป็นรายได้ตามส่วนของงานที่แล้วเสร็จ
โดยที่สัญญาที่มีรายได้ค่าก่อสร้างที่คาดว่าจะได้รับตามส่วนของงานที่แล้วเสร็จมากกว่าเงินเรียกเก็บจากลูกค้าได้แสดงไว้เป็น
“มูลค่างานก่อสร้างที่แล้วเสร็จแต่ยังไม่เรียกเก็บ” ภายใต้สินทรัพย์หมุนเวียนในงบดุล
และสัญญาที่จำนวนเงินที่เรียกเก็บจากลูกค้ามากกว่ารายได้ที่ควรจะรับรู้เป็นรายได้จากการคำนวณตามส่วนของงานที่แล้วเสร็จได้แสดงไว้เป็น
“รายได้ค่าก่อสร้างรับล่วงหน้า” ภายใต้หนี้สินหมุนเวียนในงบดุล

บริษัทได้รวมต้นทุนค่าแรง ค่ารับเหมาก่อสร้างช่วง ค่าบริการและค่าใช้จ่ายอื่น
เป็นต้นทุนงานก่อสร้าง ซึ่งคำนวณตามส่วนของงานที่แล้วเสร็จ
โดยที่สัญญาที่มีต้นทุนงานก่อสร้างที่จ่ายจริงมากกว่าจำนวนที่ถือเป็นต้นทุนในการให้บริการตามส่วนของงานที่แล้วเสร็จ
แต่ยังไม่มีการเรียกชำระเงิน และต้นทุนของสัญญาที่ยังไม่เริ่มรับรู้รายได้จะแสดงไว้เป็น
“งานระหว่างก่อสร้าง” ภายใต้สินทรัพย์หมุนเวียนในงบดุล
และสัญญาที่มีต้นทุนในการให้บริการจากการคำนวณตามส่วนของงานที่แล้วเสร็จมากกว่าต้นทุนงานก่อสร้างที่จ่ายจริงจะแสดงไว้เป็น
“ต้นทุนงานก่อสร้างค้างจ่าย” ภายใต้หนี้สินหมุนเวียนในงบดุล

สรุปผลการดำเนินงานรวมของบริษัทและบริษัทย่อย

รายได้และต้นทุนจากการก่อสร้างและให้บริการ

บริษัทฯมีรายได้จากการก่อสร้างและให้บริการเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ 69% จาก 5,259
ล้านบาทในปี 2553 เพิ่มขึ้นเป็น 8,896 ล้านบาทในปี 2554
การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากการได้รับงานในช่วงปลายปี 2553 และปี 2554
ทั้งภายในประเทศและต่างประเทศ เช่น โรงไฟฟ้านวนคร, Binh Phuoc Ethanol Plant
Project (Vietnam), LAMPS-UP MY Project (Malaysia) เป็นต้น
ต้นทุนในการก่อสร้างและให้บริการเพิ่มขึ้น 78% จาก 4,402 ล้านบาทเป็น 7,853 ล้านบาท
ต้นทุนที่สูงขึ้นในปี 2554 จากความจริงที่ว่างานส่วนใหญ่ที่ได้รับในปี 2554 ส่วนมากเป็นงานประเภท
EPC ซึ่งมีมูลค่างานที่สูงจึงทำให้ต้นทุนสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งเป็นไปตามธรรมชาติของธุรกิจ
นอกจากนี้โครงสร้างรายได้ในปี 2554 ในสัดส่วนรายได้ของงานประเภท EPCm น้อยกว่า 10 %
ของรายได้ทั้งหมด จึงส่งผลให้ทั้งอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิในปี 2554 ลดลงจาก
16.28% เป็น 11.73% และจาก 6.40% เป็น 4.50% ตามลำดับ

รายได้อื่น ๆ

รายได้อื่นๆ เพิ่มขึ้นอย่างมากในปี 2554 จาก 59.5 ล้านบาท เป็น 98.7 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น
66% ซึ่งรายการหลักที่เพิ่มขึ้นนั้นมาจากดอกเบี้ยรับเป็นจำนวน 54 ล้านบาท
และกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน 36 ล้านบาท เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเป็นจำนวน 39 ล้านบาทและ
23 ล้านบาทตามลำดับ

ค่าใช้จ่ายในการบริหารและภาษีเงินได้

ค่าใช้จ่ายในการบริหารและค่าตอบแทนกรรมการและผู้บริหารเพิ่มขึ้น 30 % จาก 444 ล้านบาทเป็น
577 ล้านบาทในปี 2554 สาเหตุที่ค่าใช้จ่ายมีการเพิ่มขึ้นนั้น
เกิดจากค่าใช้จ่ายในส่วนการบริหารงานในต่างประเทศ
เนื่องจากบริษัทได้มีการเข้าไปทำธุรกิจในตลาดต่างประเทศมากขึ้น
อย่างไรก็ตามในด้านอัตราร้อยละของรายได้ลดลงจาก 8.40% เป็น 6.50%
ของรายได้จากการก่อสร้างและให้บริการ

เนื่องจากบริษัทฯได้จดทะเบียนกับตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและเข้าเงื่อนไขตามที่กำหนด
บริษัทฯจึงได้รับสิทธิลดหย่อนอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลเป็นระยะเวลา 3
รอบระยะเวลาบัญชีนับตั้งแต่ปี 2553 เป็นต้นไป โดยคำนวณอัตรา 25% ของกำไรสุทธิสำหรับ 300
ล้านบาท ดังนั้นภาษีเงินได้นิติบุคคลจำนวน 160 ล้านบาท
จึงคำนวณตามอัตราภาษีที่ลดหย่อนของกำไรก่อนหักภาษีของงบเฉพาะกิจการ

กำไรขั้นต้นและกำไรสุทธิ

สำหรับปี 2554 บริษัทฯมีกำไรขั้นต้น และกำไรสุทธิเป็นจำนวน 1,043 ล้านบาท และ 404
ล้านบาทเพิ่มขึ้น 22% และ 20% ตามลำดับ เมื่อเทียบกับปี 2553 ที่จำนวน 856 ล้านบาท และ
338 ล้านบาท

บริษัทยังมีการบันทึกผลต่างของอัตราแลกเปลี่ยนจากการแปลงค่างบการเงินที่เป็นบวกเป็นจำนวน 2
ล้านบาท เพื่อสะท้อนถึงการลงทุนในเวียดนาม และมาเลเซียในรูปแบบของเงินบาท
จึงส่งผลให้กำไรเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปี 2554 เป็น 406 ล้านบาท เทียบกับ 322
ล้านบาทในปีก่อนหน้านี้ และทำให้กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐานเพิ่มขึ้นจาก 0.70 บาทเป็น 0.83 บาท
หรือเพิ่มขึ้น 18.57%

อนึ่ง เป็นที่สังเกตว่า
อัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิของบริษัทมีความผันผวนค่อนข้างน้อยเมื่อเปรียบเทียบกับผู้รับเหมาก่อสร้างทั่วไปในประเทศไทย
โดยเฉพาะผู้รับเหมาก่อสร้างที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
เนื่องมาจากขีดความสามารถในการแข่งขันของบริษัทในอุตสาหกรรม Integrated EPC
และจากการที่อุตสาหกรรมนี้มีคู่แข่งน้อยรายในการเข้าประกวดราคาแข่งขันในแต่ละโครงการ

เมื่อเปรียบเทียบผลประกอบการเฉพาะบริษัทระหว่างบริษัทและผู้รับเหมาทั่วไปที่จดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์หลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
จะพบว่าความสามารถในการทำกำไรขั้นต้นและกำไรสุทธิของบริษัทจะมีความมีผันผวนที่ต่ำกว่าอย่างเห็นได้ชัด
และอีกจุดเด่นหนึ่งของบริษัทได้แก่อัตราส่วนผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทที่ถือว่าอยู่ในเกณฑ์ที่สูง
ดังแสดงในแผนภาพดังต่อไปนี้ โดย บมจ. ก, บมจ.ข, และ บมจ.ค
ซึ่งเป็นบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
และผลการดำเนินงานดังกล่าวนำมาจากงบเฉพาะกิจการของแต่ละบริษัท
ดังแสดงไว้ในกราฟเปรียบเทียบ ดังต่อไปนี้

[] [] []

อัตรากำไรสุทธิ อัตราผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้น กำไรสุทธิต่อหุ้น

12.2.3 ฐานะการเงิน

สินทรัพย์

ณ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯมีสินทรัพย์รวมทั้งหมดเพิ่มขึ้น 88% หรือเพิ่มขึ้น 3,229 ล้านบาทจากปี
2553 ซึ่งเป็นผลมาจากการขยายธุรกิจระหว่างปี

สินทรัพย์ที่เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ มีทั้งสินทรัพย์หมุนเวียนและสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน
สินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 80% หรือ 2,719 ล้านบาท ขณะที่สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 171%
หรือ 509 ล้านบาท รายการหลักที่ทำให้สินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มขึ้นคือ
เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดจำนวน 1,609 ล้านบาท และลูกหนี้การค้า-กิจการอื่นจำนวน
1,526 ล้านบาท นอกเหนือจากเงินสดที่ได้รับจากการดำเนินงานระหว่างปีแล้วนั้น
การเพิ่มขึ้นนี้มาจากเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าและความคืบหน้าจากโครงการใหม่ที่บริษัทได้ซึ่งได้กล่าวไว้ในก่อนหน้านี้แล้ว

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 509 ล้านบาทในปี 2554
เกิดจากการเปลี่ยนแปลงของรายการเงินมัดจำเพื่อซื้อเงินลงทุนและเงินลงทุนทั่วไปในบริษัท
นวนครการไฟฟ้า จำกัด จำนวน 433 ล้านบาท ซึ่งบริษัทได้ถือหุ้น 71% ของจำนวนหุ้น
และการลงทุนได้เป็นไปตามข้อตกลงของผู้ถือหุ้น และจำนวนเงิน 60
ล้านบาทนั้นเป็นการลงทุนในบริษัท ไบโอ แนชเชอรัล เอ็นเนอร์ยี จำกัด
ซึ่งถือเป็นสินทรัพย์ถาวรในรอบระยะเวลา

หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น

  ณ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯมีหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้นที่เปลี่ยนแปลง ดังนี้

หนี้สิน เพิ่มขึ้น 3,082 ล้านบาท จากทั้งหมด 2,884 ล้านบาทเป็นการเพิ่มขึ้นในหนี้สินหมุนเวียน
ซึ่งเหตุผลในการเพิ่มขึ้นเหมือนกับสินทรัพย์หมุนเวียนที่ได้อธิบายไว้ข้างต้น รายการหลักที่เพิ่มขึ้นคือ
ต้นทุนงานก่อสร้างค้างจ่าย 1,830 ล้านบาท รายได้ค่าก่อสร้างรับล่วงหน้า 566 ล้านบาทและ
เจ้าหนี้การค้า-กิจการอื่น 521 ล้านบาท ในส่วนของหนี้สินไม่หมุนเวียนเพิ่มขึ้น 198 ล้านบาท
ผลของการเพิ่มขึ้นมาจากรายได้รับล่วงหน้า 122 ล้านบาท ซึ่งมาจากการที่ บริษัท BNE
ได้รับเงินสนับสนุนจากกระทรวงทรัพยากรธรรมชาติและสิ่งแวดล้อมของประเทศญี่ปุ่น (Ministry
of Environment) เป็นจำนวน 300 ล้านเยน ส่วนที่เหลือของหนี้สินไม่หมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นจำนวน
76 ล้านบาท เป็นการบันทึกตามมาตรฐานบัญชีใหม่ สำหรับภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน
โดยเริ่มใช้ตั้งแต่ไตรมาสที่ 1 ปี 2554

ส่วนของผู้ถือหุ้น เพิ่มขึ้นจำนวน 146 ล้านบาท หรือโตขึ้น 9.50% จากปีที่แล้ว
ตามที่ระบุไว้ในก่อนหน้านี้ กำไรเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปีเป็น 406 ล้านบาท อย่างไรก็ตามบริษัทฯ
มีการจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นในระหว่างงวดจำนวน 192 ล้านบาท
รวมถึงมีผลกระทบจากการนำนโยบายบัญชีใหม่มาปฏิบัติตามภาระผูกพันของผลประโยชน์พนักงานจำนวน
68 ล้านบาท จึงทำให้ ณ 31 ธันวาคม 2554 มีส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นจำนวน 1,682 ล้านบาท

12.2.4 สภาพคล่อง

กระแสเงินสด

ณ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 2,441 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
1,609 ล้านบาท จากวันที่ 31 ธันวาคม 2553 ที่มีอยู่ 832 ล้านบาท การเปลี่ยนแปลงดังกล่าว
เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ มีเงินสดได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานเป็นจำนวน 2,238 ล้านบาท,
เงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนเป็นจำนวน 474 ล้านบาท
และเงินสดใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินเป็นจำนวน 192 ล้านบาท
ซึ่งสามารถอธิบายรายละเอียดได้ดังนี้

เงินสดสุทธิใช้ไปจากกิจกรรมดำเนินงาน จำนวน 2,238 ล้านบาท
โดยรายการที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีสาระสำคัญคือ

+ กำไรสุทธิหลังปรับปรุงเป็นเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น จำนวน 504 ล้านบาท

+ การเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงานทำให้เงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น จำนวน 1,878
ล้านบาท

- บริษัทฯชำระค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคล จำนวน 143 ล้านบาท เป็นต้น

เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน จำนวน 474 ล้านบาท
โดยรายการที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีสาระสำคัญคือ

+ ได้รับเงินจากดอกเบี้ยรับ เป็นจำนวน 55 ล้านบาท

- ซื้อเงินลงทุนในบริษัททั่วไปเป็นจำนวน 433 ล้านบาท (บริษัท นวนครการไฟฟ้า จำกัด)

- ลงทุนในสินทรัพย์ถาวรของบริษัทย่อยเป็นจำนวน 78 ล้านบาท (บริษัท ไบโอ แนชเชอรัล
เอ็นเนอร์ยี จำกัด)

เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน - เงินปันผลจ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นเป็นจำนวน 192 ล้านบาท

12.2.5 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

สำหรับรอบปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2552 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชีบริษัท
ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด สำหรับการตรวจสอบบัญชีงบการเงินรวมของบริษัท
คิดเป็นจำนวนเงิน 1,375,000 บาท

สำหรับรอบปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2553 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชีบริษัท
ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด สำหรับการตรวจสอบบัญชีงบการเงินรวมของบริษัท
คิดเป็นจำนวนเงิน 1,400,000 บาท

สำหรับรอบปีบัญชีสิ้นสุด 31 ธันวาคม 2554 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชีบริษัท
ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด สำหรับการตรวจสอบบัญชีงบการเงินรวมของบริษัท
คิดเป็นจำนวนเงิน 1,800,000 บาท