2.12 ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) งบการเงิน : สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

(1) ผู้สอบบัญชี

  ในปี 2546 ปี 2547 และ ปี 2548 บริษัทแต่งตั้ง บริษัทสำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
  ให้เป็นผู้สอบบัญชีอิสระ ซึ่งประกอบด้วย

 นางสาวรุ้งนภา เลิศสุวรรณกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3516

นายรุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3247

นายโสภณ เพิ่มศิริวัลลภ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3182

  (ข) สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

  ผู้สอบบัญชีได้ให้ความเห็นในรายงานการตรวจสอบแบบไม่มีเงื่อนไข ทุกปี

ตารางสรุปงบการเงินรวมและงบการเงินของบริษัท (หน่วย : บาท)

  ------------------------------------------- -- ------ --------------- --------------- --------------- --------------- -- --
  งบการเงินรวม                                           2545            2546            2547            2548               

  ฐานะการเงิน                                                                                                               

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                            228,102,294     309,065,845     198,862,468     617,773,939        

  เงินฝากระยะยาวในสถาบันการเงิน                            24,264,000      39,264,080      64,546,388      53,397,296         

  เงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิ                                   207,695,233     276,884,137     43,554,908      33,502,910         

  บัญชีระหว่างบริษัทหลักทรัพย์                                  25,100,77       16,550,374      16,605,531      77,053,199         

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ                         563,143,106     1,045,471,236   680,862,117     429,339,338        

  ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                                       (25,872,263)    (23,206,676)    (5,225,357      (9,737,050)        

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิ                      537,270,843     1,022,264,560   675,636,760     419,602,288        

  สินทรัพย์รวม                                             1,097,916,079   1,731,183,838   1,075,969,044   1,289,151,376      

  เจ้าหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์                                      418,066,862     694,981,465     128,598,657     202,765,003        

  หนี้สินรวม                                               479,559,096     853,174,749     188,714,045     242,722,735        

  ทุนชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                      537,007,480     580,606,380     618,526,880     844,083,520        

  กำไร (ขาดทุน) สะสม                                     30,049,035      234,850,248     200,691,863     136,691,556        

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                           618,356,983     878,009,089     887,254,999     1,046,428,641      

  ผลประกอบการ                                                                                                              

  รายได้ธุรกิจหลักทรัพย์                                      313,710,325     624,999,321     397,260,957     300,541,851        

  ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์                                    1,984,594       3,859,195       4,241,879       16,962,939         

  หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ                                     (2,549,540)     700,000         6,318,350       7,223,392          

  รายได้ธุรกิจหลักทรัพย์สุทธิหลังหักหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ             309,176,19      621,840126      399,336,428     276,355,520        

  รายได้อื่น                                               1,028,075       887,766         542,809         772,216            

  ค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน                                    221,470,055     359,798,935     318,174,379     219,238,185        

  กำไร (ขาดทุน)สุทธิ                                       85,962,087      215,580,224     61,201,945      (16,282,490)       

  กำไร (ขาดทุน)ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                               0.97            1.98            0.50            (0.12)             
  ------------------------------------------- -- ------ --------------- --------------- --------------- --------------- -- --

หมายเหตุ จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักคือ 135,862,638 หุ้น

(ค) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญที่สะท้อนถึงฐานะการเงินและผลดำเนินงานในธุรกิจหลักของบริษัท

หน่วย : ร้อยละ

+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
|                |    |              | 2545  | 2546  | 2547  | 2548  |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตรา           |    |              |       |       |       |       |
| ส่วนแสดงความสาม |    |              |       |       |       |       |
| ารถในการหากำไร |    |              |       |       |       |       |
| (Profitability |    |              |       |       |       |       |
| Ratio)         |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตรากำไรขั้นต้น   |    |              | 99.36 | 99.27 | 98.93 | 94.35 |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนกำไรสุทธิ |    |              | 27.40 | 34.49 | 15.41 | (     |
|                |    |              |       |       |       | 5.40) |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตร            |    |              | 20.23 | 28.81 | 6.93  | (     |
| าผลตอบแทนผู้ถือหุ้น |    |              |       |       |       | 1.68) |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราผลตอ       |    |              | 4.21  | 22.54 | (     | (1    |
| บแทนจากการลงทุน |    |              |       |       | 4.10) | 5.37) |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส          |    |              |       |       |       |       |
| ่วนแสดงประสิทธิภา |    |              |       |       |       |       |
| พในการดำเนินงาน |    |              |       |       |       |       |
| (Efficiency    |    |              |       |       |       |       |
| Ratio)         |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราผลต        |    |              | 11.37 | 15.24 | 4.39  | (     |
| อบแทนจากสินทรัพย์ |    |              |       |       |       | 1.37) |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อ              |    |              |       |       |       |       |
| ัตราส่วนวิเคราะห์น |    |              |       |       |       |       |
| โยบายทางการเงิน |    |              |       |       |       |       |
| (Financial     |    |              |       |       |       |       |
| Ratio)         |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัต             |    |              | 71.93 | 36.11 | 22.04 | 52.06 |
| ราส่วนสินทรัพย์คล่อ |    |              |       |       |       |       |
| งตัวต่อสินทรัพย์รวม |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตร            |    |              | 82.44 | 78.65 | 70.55 | 41.10 |
| าส่วนสินทรัพย์ก่อรา |    |              |       |       |       |       |
| ยได้ต่อสินทรัพย์รวม |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนหนี้ส     |    |              | 0.77  | 0.97  | 0.21  | 0.23  |
| ินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น |    |              |       |       |       |       |
| (เท่า)          |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนอื่น ๆ    |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนเง      |    |              | 18.91 | 15.99 | 4.04  | 2.59  |
| ินลงทุนในหลักทรัพย์ |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตร            |    |              | 1     | 1     | 5     | 4     |
| าเงินกองทุนต่อสินท |    |              | 33.85 | 45.90 | 10.85 | 91.01 |
| รัพย์สภาพคล่องสุทธิ |    |              |       |       |       |       |
|                |    |              |       |       |       |       |
| (ตามเ          |    |              |       |       |       |       |
| กณฑ์ของสำนักงาน) |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+

(2) คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของฝ่ายบริหาร

1. ภาพรวมการดำเนินงานในปีที่ผ่านมา

แม้ว่าภาวะการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์มีการขยายตัวต่อเนื่อง
ภายใต้การแข่งขันกันในธุรกิจหลักทรัพย์ยังคงมีความรุนแรง ทำให้รายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์
มีการขยายตัวที่ลดลง จาก 334 ล้านบาท ในปี 2547 เป็น 251 ล้านบาท ในปี 2548
และแม้บริษัท ยังมีรายได้ จากค่าธรรมเนียมและบริการ ตลอดจนรายได้ดอกเบี้ย เงินปันผล
อีกทางหนึ่งแต่มีผลขาดทุนจากการซื้อขายหลักทรัพย์ บริษัท จึงมีผลขาดทุนสุทธิ 16.28 ล้านบาท ในปี
25480 จากที่กำไรสุทธิ 61.2 ล้านบาท ในปี 2547

2. ผลการดำเนินงาน

รายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์

ในปี 2548 บริษัทมีรายได้ทางด้านค่านายหน้า , ค่าธรรมเนียม และบริการ ลดลงจากปี 2547
ขณะที่มีผลขาดทุนจากการซื้อขายหลักทรัพย์จำนวนหนึ่ง โดยมีรายได้ดอกเบี้ยสูงขึ้น
นอกจากนั้นมีกำไรจากการขายเงินลงทุนในบริษัทย่อยด้วย ทั้งนี้ รายได้ค่านายหน้าเท่ากับ 251
ล้านบาท ค่าบริการ 21 ล้านบาท ขาดทุน Port 5 ล้านบาท รายได้ดอกเบี้ย 33 ล้านบาท
บริษัทย่อย 2 แสนบาท รวมมีรายได้ 301.31 ล้านบาท ลดลงจากปี 2547 ประมาณ 24.25%

ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์

ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์ ซึ่งประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืม และค่าธรรมเนียมและบริการ
อยู่ในมูลค่าที่ต่ำเช่นเดิม ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทไม่มีภาระหนี้สิน ไม่มีเงินกู้ยืม
ส่วนค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมเป็นไปตามมูลค่าการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เป็นหลัก

หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ

เนื่องจากบริษัทได้มีนโยบายควบคุมความเสี่ยงโดยการคัดเลือกคุณภาพลูกค้าการควบคุมติดตามการชำระค่าซื้อขายหลักทรัพย์ให้ตรงตามกำหนด
ในปี 2548 จึงมีรายการหนี้สูญ ประมาณ 7.2 ล้านบาท

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

ในปี 2548
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานมีรายการค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานจากการจ่ายผลตอบแทนการตลาด
และค่าตอบแทนกรรมการที่ลดลง ขณะที่มีค่าใช้จ่ายอาคาร สถานที่ เพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้
ค่าใช้จ่ายดำเนินการรวม เท่ากับ 291 ล้านบาท ลดลง ร้อยละ 4 เมื่อเทียบกับปี 2547

กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

จากการที่บริษัทมีรายได้อิงกับกับธุรกิจการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ อยู่ในสัดส่วนที่สูง
แม้ว่าจะมีนโยบายในการขยายธุรกิจไปในด้านอื่นๆมากขึ้น เช่น การเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน
การซื้อขายตราสารหนี้ การลงทุนในตราสารหนี้ เป็นต้นก็ตาม ทำให้ ปี 2548
บริษัทมีรายได้ธุรกิจการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ลดลง จึงส่งผลให้ มีผลขาดทุน 16 ล้านบาท
ในปี 2548 จากที่กำไรสุทธิ 61 ล้านบาท ในปี 2547

  3. ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์รวม

ในปี 2548 บริษัทมีสินทรัพย์รวม 1,289 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 เท่ากับ 20%
โดยที่บริษัทยังสามารถรักษาสัดส่วนเงินทุนหมุนเวียนที่เป็นเงินสด เงินลงทุน
ให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม ควบคุมได้ดี

เงินลงทุนในหลักทรัพย์

ในปี 2548 บริษัทได้ลดเงินลงทุนในหลักทรัพย์ลง โดยเป็นเงินลงทุนชั่วคราวสุทธิ 25.6 ล้านบาท
และเป็นเงินลงทุนระยะยาวสุทธิ 7.8 ล้านบาท รวมเงินลงทุนสุทธิ 33.5 ล้านบาท ลดลง 23%
เมื่อเทียบกับปี 2547

ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ

ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับลดลง จาก 680 ล้านบาท ในปี 2547 เป็น 429 ล้านบาท
ในปี 2548 โดยลูกหนี้ดังกล่าวเป็นลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ที่ค้างชำระเกินกว่า 6 เดือน
และลูกหนี้ผ่อนชำระ คิดเป็นมูลค่ารวม 20 ล้านบาท ซึ่งบริษัทได้ตั้งสำรองเต็มจำนวนแล้ว
และลูกหนี้เหล่านี้อยู่ระหว่างการดำเนินการตามกฎหมาย
ส่วนลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ที่เหลือจะเพิ่มขึ้นและลดลงตามมูลค่าซื้อขายของบริษัท
เนื่องจากเป็นลูกหนี้ที่ค้างจากการซื้อขายธุรกิจหลักทรัพย์ประเภทเงินสด
ซึ่งมีระยะเวลาในการชำระเงินใน 3 วันทำการ

สำหรับนโยบายในการตั้งสำรองหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ซื้อขายหลักทรัพย์ซึ่งมีระยะเวลาในการชำระเงินภายใน
3 วันทำการนั้น บริษัทจะพิจารณาเป็นรายๆ
ตามจำนวนที่คาดว่าจะเรียกเก็บไม่ได้เมื่อถึงกำหนดชำระ
ทั้งนี้บริษัทจะตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญทุกสิ้นเดือนในอัตราร้อยละ 100 ของสภาพหนี้
แต่ถ้ามีหลักประกันคุ้มสภาพหนี้ บริษัทจะไม่ตั้งสำรอง

เงินกู้ยืม

บริษัทไม่มีเงินกู้ยืมตั้งแต่ปี 2544 เป็นต้นมา
เนื่องจากบริษัทมีการเพิ่มทุนจากที่มีการแปลงสภาพใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นระยะ ๆ

สภาพคล่อง

สำหรับสภาพคล่อง ของปี 2548 จะเห็นว่ามีกระแสเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น 418 ล้านบาท
อันมีผลจากการดำเนินงาน 277 ล้านบาท
และเงินสดรับจากการใช้สิทธิแปลงสภาพใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นหุ้นสามัญ จำนวน 255 ล้านบาท
จ่ายปันผล 49 ล้านบาทขณะที่มีการใช้เงินลงทุนประมาณ 38 ล้านบาท

แหล่งที่มาของเงินทุน

ปี 2548 ได้มีใช้สิทธิแปลงสภาพของใบสำคัญแสดงสิทธิ จำนวน 225.5 ล้านบาท
ซึ่งบริษัทได้นำมาใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนของบริษัททั้งหมด

สำหรับการดำรงเงินกองทุนต่อสินทรัพย์สภาพคล่องสุทธิ (Net Capital Ratio) ของบริษัท ณ
งวดล่าสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548 เท่ากับ 491.01% ซึ่งมากกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำคือร้อยละ 7
ที่สำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. กำหนดไว้

4. ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ปัจจัยที่จะมีผลต่อการดำเนินงานและฐานะการเงินของบริษัทในอนาคตคือ
ภาวะความมั่นคงของเศรษฐกิจของประเทศไทย ความมั่นคงของเสถียรภาพทางการเมือง
ซึ่งจะมีผลต่อความมั่นใจในการลงทุน และกระทบต่อภาวะตลาดทุนโดยรวม
ในขณะที่การแข่งขันในธุรกิจหลักทรัพย์ยังคงมีความรุนแรง
ปัจจัยทั้งหมดอาจจะมีผลกระทบต่อรายได้รวมและฐานะทางการเงินของบริษัท

จากการที่บริษัทได้ตระหนักถึงปัญหาดังกล่าวข้างต้น
บริษัทจึงได้วางนโยบายในการขยายการทำธุรกิจด้านวาณิชธนกิจ
ด้านการลงทุนในตราสารทางการเงิน โดยเฉพาะตราสารหนี้ การรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์
ทั้งนี้เพื่อให้บริษัทมีรายได้ที่เพียงพอ และสามารถดำรงอยู่ได้ในธุรกิจนี้ต่อไป

(3) ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

ในรอบปีที่ผ่านมา บริษัท และบริษัทย่อย ได้มีการจ่ายค่าตอบแทนให้กับผู้สอบบัญชี แยกเป็น

(3.1 ) ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit fee)

 ในส่วนของบริษัทหลักทรัพย์ ยูไนเต็ด จำกัด (มหาชน) เป็นจำนวนเงิน 560,000 บาท 

  ในส่วนของบริษัท ยูไนเต็ด แอ็ดไวเซอรี่ เซอร์วิส จำกัด เป็นจำนวนเงิน 100,000 บาท และ

 ในส่วนของบริษัท สยามไชยศรี จำกัด เป็นจำนวนเงิน 60,000 บาท

(3.2 ) ค่าบริการอื่น (Non-audit fee) มีจำนวนเงินรวม 6,632 บาท