ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

งบการเงิน

(ก) สรุปรายงานการสอบบัญชี

งบการเงินปี 2546 บริษัทฯ ได้แต่งตั้งนายพิพัฒน์ ปุสยานนท์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียนที่ 56
เป็นผู้สอบบัญชีของบริษัทฯ แต่ภายหลังนายพิพัฒน์ ปุสยานนท์
ไม่ได้มีชื่ออยู่ในรายชื่อผู้สอบบัญชีที่สำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. เห็นชอบ บริษัทฯ
จึงได้แต่งตั้งให้นายเสวี วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่ 2219
เป็นผู้สอบบัญชีบริษัทฯ แทนตั้งแต่รอบบัญชีปี 2547 เป็นต้นมา

สำหรับงบการเงินปี 2545 ถึง 2548 นั้น
ผู้สอบบัญชีทั้งสองท่านต่างได้แสดงความเห็นในงบที่ตนตรวจสอบโดยไม่มีเงื่อนไข และสรุปได้ว่า
งบการเงินที่ได้ตรวจสอบนั้นได้แสดงฐานะการเงินรวม ณ วันสิ้นปี
ผลการดำเนินงานรวมและกระแสเงินสดรวม สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน ของ บริษัท
ไทยฮีทเอ็กซ์เช้นจ์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย และฐานะการเงิน ณ วันสิ้นปี
ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของ บริษัท ไทยฮีทเอ็กซ์เช้นจ์
จำกัด (มหาชน) โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ตารางสรุปงบการเงินรวมบริษัทฯและบริษัทย่อย

บริษัท ไทยฮีทเอ็กซ์เช้นจ์ จำกัด (มหาชน)

งบดุล

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 – 2548

(หน่วย : พันบาท)

+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
|                            | 2546 | %   | 2547 | %   | 2548 | %    |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| เงินสดและเงินฝากธนาคาร       | 9    | 2.0 | 5    | 1.3 | 9    | 1.91 |
|                            | ,360 |     | ,749 |     | ,805 |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| ลูกหนี้การค้า-สุทธิ              | 97   | 2   | 116  | 2   | 119  | 2    |
|                            | ,647 | 0.5 | ,518 | 5.4 | ,730 | 3.31 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| สินค้าคงเหลือ                 | 97   | 2   | 77   | 1   | 125  | 2    |
|                            | ,814 | 0.5 | ,228 | 6.8 | ,961 | 4.52 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| ภาษีมูลค่าเพิ่ม-สุทธิ             | 20   | 4.4 | 21   | 4.7 | 27   | 5.27 |
|                            | ,875 |     | ,522 |     | ,092 |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น            | 5    | 1.2 | 4    | 1.0 | 6    | 1.20 |
|                            | ,818 |     | ,681 |     | ,159 |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
|   รวมสินทรัพย์หมุนเวียน         | 231  | 4   | 225  | 4   | 288  | 5    |
|                            | ,514 | 8.6 | ,697 | 9.2 | ,747 | 6.20 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
|                            |      |     |      |     |      |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| ที่ดินอาคารและอุปกรณ์-สุทธิ       | 242  | 5   | 230  | 5   | 222  | 4    |
|                            | ,092 | 0.8 | ,758 | 0.3 | ,657 | 3.34 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น          | 3    | 0.7 | 2    | 0.5 | 2    | 0.46 |
|                            | ,124 |     | ,408 |     | ,338 |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
|   รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน       | 245  | 5   | 233  | 5   | 224  | 4    |
|                            | ,216 | 1.4 | ,166 | 0.8 | ,995 | 3.79 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| รวมสินทรัพย์                  | 476  | 10  | 458  | 10  | 513  | 100  |
|                            | ,730 | 0.0 | ,863 | 0.0 | ,742 |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
|                            |      |     |      |     |      |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| เงิน                        | 73   | 0.0 | -    | -   | -    | -    |
| กู้ยืมเบิกเกินบัญชีจากสถาบันการเงิน |      |     |      |     |      |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| เจ้าหนี้การค้า-บริษัทที่เกี่ยวข้องกัน  | 30   | 6.4 | 12   | 2.6 | 18   | 3.66 |
|                            | ,586 |     | ,152 |     | ,808 |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| เจ้าหนี้การค้า-บริษัทอื่น          | 42   | 8.9 | 40   | 8.9 | 66   | 1    |
|                            | ,520 |     | ,729 |     | ,450 | 2.93 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| เจ้าหน                      | 4    | 1.0 | 8    | 1.9 | 77   | 1    |
| ี้จากปรับโครงสร้างหนี้ที่จะจ่ายใน1ปี | ,915 |     | ,701 |     | ,037 | 5.00 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น              | 10   | 2.2 | 11   | 2.6 | 11   | 2.29 |
|                            | ,459 |     | ,954 |     | ,756 |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
|   รวมหนี้สินหมุนเวียน           | 88   | 1   | 73   | 1   | 174  | 3    |
|                            | ,553 | 8.6 | ,537 | 6.0 | ,051 | 3.88 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
|                            |      |     |      |     |      |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| เจ้าหนี้จากปรับโครงสร้างหนี้      | 290  | 6   | 280  | 6   | 206  | 4    |
|                            | ,791 | 1.0 | ,358 | 1.1 | ,073 | 0.11 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| หุ้นกู้แปลงสภาพ-สุทธิ            | 61   | 1   | 64   | 1   | -    | -    |
|                            | ,807 | 3.0 | ,588 | 4.1 |      |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน           | 352  | 7   | 344  | 7   | 206  | 4    |
|                            | ,598 | 4.0 | ,946 | 5.2 | ,073 | 0.11 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
|   รวมหนี้สิน                  | 441  | 9   | 418  | 9   | 380  | 9    |
|                            | ,151 | 2.5 | ,483 | 1.2 | ,124 | 9.26 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                |      |     |      |     |      |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| ทุนเรือนหุ้น-หุ้นบุริมสิทธิ          | 77   | 1   | 55   | 1   | -    | -    |
|                            | ,623 | 6.3 | ,041 | 2.0 |      |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| ทุนเรือนหุ้น-หุ้นสามัญ            | 490  | 10  | 512  | 11  | 124  | 2    |
|                            | ,406 | 2.9 | ,988 | 1.8 | ,681 | 4.27 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น               | 58   | 1   | 58   | 1   | -    | -    |
|                            | ,000 | 2.2 | ,000 | 2.6 |      |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| ส่วนเกินจากการตีราคาทรัพย์สินเพิ่ม | 101  | 2   | 101  | 2   | 101  | 1    |
|                            | ,795 | 1.4 | ,795 | 2.2 | ,795 | 9.81 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| สำรองตามกฎหมาย             | 18   | 3.9 | 18   | 4.1 | -    | -    |
|                            | ,585 |     | ,585 |     |      |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| กำไรสะสม                   | (    | (   | (    | (   | (92, | (18  |
|                            | 710, | 149 | 706, | 153 | 860) | .07) |
|                            | 833) | .1) | 031) | .9) |      |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
|   รวมส่วนของผู้ถือหุ้น           | 35   | 7.5 | 40   | 8.8 | 133  | 2    |
|                            | ,576 |     | ,377 |     | ,618 | 6.01 |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย          | 3    | 0.0 | 3    | 0.0 | 3    | 0.0  |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น      | 476  | 10  | 458  | 10  | 513  | 100  |
|                            | ,730 | 0.0 | ,863 | 0.0 | ,742 |      |
+----------------------------+------+-----+------+-----+------+------+

บริษัท ไทยฮีทเอ็กซ์เช้นจ์ จำกัด (มหาชน)

งบกำไรขาดทุน

สำหรับงวดปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 – 2548

(หน่วย: พันบาท)

+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
|                             | 2546 | %  | 2547 | %  | 2548 | %   |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| รายได้                       |      |    |      |    |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| รายได้จากการขาย              | 386  | 1  | 339  | 1  | 283  | 10  |
|                             | ,646 | 00 | ,815 | 00 | ,233 | 0.0 |
|                             |      | .0 |      | .0 |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| รายได้อื่น                     |      |    |      |    |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
|   ค่าเช่ารับ                   | 12   | 3  | 12   | 3. | 3    | 1   |
|                             | ,151 | .1 | ,723 | 74 | ,228 | .14 |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
|                             | -    | -  | -    | -  | -    | -   |
| โอนกลับรายการสำรองด้อยค่าอาคาร |      |    |      |    |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
|   กำไรจากการขายเงินลงทุน      | -    | -  | 15   | 4. | -    | -   |
|                             |      |    | ,200 | 47 |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
|   อื่นๆ                       | 9    | 2  | 8    | 2. | 8    | 3   |
|                             | ,162 | .4 | ,023 | 36 | ,716 | .08 |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
|   รวมรายได้                  | 407  | 1  | 375  | 11 | 295  | 104 |
|                             | ,959 | 05 | ,761 | 0. | ,178 | .22 |
|                             |      | .5 |      | 57 |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| ค่าใช้จ่าย                     |      |    |      |    |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| ต้นทุนขาย                     | 349  | 90 | 309  | 91 | 241  | 85  |
|                             | ,674 | .4 | ,830 | .2 | ,628 | .32 |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร     | 83   | 21 | 64   | 19 | 75   | 26  |
|                             | ,111 | .5 | ,949 | .1 | ,602 | .69 |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| หนี้สูญรับคืน                    | (7,  | (  | (11, | (  | -    | -   |
|                             | 868) | 2. | 853) | 3. |      |     |
|                             |      | 0) |      | 5) |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
|   รวมค่าใช้จ่าย                | 424  | 1  | 362  | 1  | 317  | 112 |
|                             | ,917 | 09 | ,926 | 06 | ,230 | .00 |
|                             |      | .9 |      | .8 |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| กำไร                        | (16, | (  | 12   | 3  | (22, | (7. |
| (ขาดทุน)ก่อนดอกเบี้ยและภาษีเงินได้ | 958) | 4. | ,835 | .8 | 052) | 79) |
|                             |      | 4) |      |    |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| ดอกเบี้ยจ่าย                   | 12   | 3  | 7    | 2  | 9    | 3   |
|                             | ,599 | .3 | ,602 | .2 | ,736 | .44 |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| ภาษีเงินได้                    | 269  | 0  | 430  | 0  | 722  | 0   |
|                             |      | .1 |      | .1 |      | .25 |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
|                             | (29, | (  | 4    | 1  | (32, | (   |
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิก่อนรายการพิเศษ | 827) | 7. | ,802 | .4 | 510) | 11. |
|                             |      | 7) |      |    |      | 48) |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| รายก                        | -    | -  | -    | -  | 49   | 17  |
| ารพิเศษ-กำไรจากปรับโครงสร้างหนี้ |      |    |      |    | ,795 | .58 |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+
| กำไรสุทธิ                     | (29, | (  | 4    | 1  | 17   | 6   |
|                             | 827) | 7. | ,802 | .4 | ,284 | .10 |
|                             |      | 7) |      |    |      |     |
+-----------------------------+------+----+------+----+------+-----+

บริษัท ไทยฮีทเอ็กซ์เช้นจ์ จำกัด (มหาชน)

งบกระแสเงินสด

สำหรับงวดปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 – 2548

(หน่วยเงิน : พันบาท)

  -------------------------------- ------------------------------------ -------------------------------------- ---------- --------- ----------
                                                                                                               2546       2547      2548

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                                       

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิ                                                                                               (29,827)   4,802     17,284

  ปรับปรุงกำไร(ขาดทุน)สุทธิเป็นเงินสดรับ                                                                                                    
  (จ่าย)                                                                                                                             

  จากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                                                 

                                   ค่าเสื่อมราคาทรัพย์สิน                                                            17,557     14,361    10,211

                                   ค่าใช้จ่ายตัดบัญชี                                                                1,152      -         -

                                   รายได้ค่าเช่าตัดบัญชี                                                             (12,151)   -         -

                                   หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ(หนี้สูญรับคืน)                                                 17,772     (6,928)   21,257

                                   กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้น                                               -          -         -

                                   ขาดทุน(กำไร)จากอัตราแลกเปลี่ยน                                                  (1,000)    (86)      -

                                   ขาดทุนจากการตีราคาสินค้า(กลับรายการ)                                             3,103      (954)     (761)

                                   ขาดทุนจากการลดมูลค่าภาษีถูกหัก ณ ที่จ่าย                                             936        -         215

                                   ขาดทุน(กำไร)จากการขายทรัพย์สิน                                                  (404)      (202)     (672)

                                   ขาดทุนจากการรับชำระหนี้                                                         -          2,209     -

                                   กลับรายการค่าเผื่อการด้อยค่าของอาคาร                                              -          -         -

                                   ตัดจำหน่ายเจ้าหนี้การค้าและค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                                          -          -         (991)

                                   ส่วนลดมูลค่าหุ้นกู้ตัดจ่าย                                                           2,662      2,781     -

                                   ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                                                           -          -         -

                                   กำไรจากการแปลงสภาพหุ้นกู้                                                       -          -         (1,535)

                                   กำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้                                                     -          -         (49,795)

                                                                                                               (201)      15,983    (4,787)
  -------------------------------- ------------------------------------ -------------------------------------- ---------- --------- ----------

บริษัท ไทยฮีทเอ็กซ์เช้นจ์ จำกัด (มหาชน)

งบกระแสเงินสด

สำหรับงวดปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546 – 2548

(หน่วย : พันบาท)

  ------------------------------------ ------------------------------------- -------------------------------------- ---------- ---------- ----------
                                                                                                                    2546       2547       2548

  สินทรัพย์จากการดำเนินงาน (เพิ่มขึ้น) ลดลง                                                                                                       

                                       ลูกหนี้การค้า                                                                                          

                                                                             บริษัทย่อยและบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน               -          -          -

                                                                             บริษัทอื่น                                 (29,644)   (13,823)   (24,469)

                                       ลูกหนี้อื่นกิจการที่เกี่ยวข้องกัน                                                        (179)      (1,404)    (445)

                                       สินค้าคงเหลือ                                                                   28,169     21,540     (47,971)

                                       สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                              (2,296)    1,895      (6,604)

                                       สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                                            1,030      692        (169)

                                                                                                                    (2,921)    8,899      (79,658)

  หนี้สินจากการดำเนินงาน เพิ่มขึ้น (ลดลง)                                                                                                         

                                       เจ้าหนี้การค้า                                                                                         

                                                                             บริษัทย่อยและบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน               3,321      (18,726)   6,948

                                                                             บริษัทอื่น                                 19,593     (1,740)    26,059

                                       เจ้าหนี้อื่นกิจการที่เกี่ยวข้องกัน                                                       (1,861)    (1,535)    (2,380)

                                       ดอกเบี้ยค้างจ่าย                                                                 -          -          -

                                       หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                                (5,271)    3,030      2,541

                                                                                                                    15,783     (18,971)   33,168

                                       เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)จากกิจกรรมดำเนินงาน                                          12,661     5,911      (51,277)

                                                                                                                                          

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                                                                 

                                       เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่พนักงาน                                                      124        24         24

                                       ซื้อทรัพย์สินถาวร                                                                 (8,437)    (3,042)    (2,546)

                                       เงินรับจากการขายทรัพย์สินถาวร                                                     664        217        1,108

                                       ขาย(ซื้อ)เงินลงทุนในบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน                                               -          -          

  เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมลงทุน                                                                                 (7,650)    (2,802)    (1,414)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                                              

                                       เงินเบิกเกินบัญชี                                                                 73         (73)       -

                                       เงินกู้ยืมระยะยาวหรือเจ้าหนี้ปรับโครงสร้างหนี้                                           (6,295)    (6,647)    (5,948)

  เงินรับจากการชำระค่าหุ้นสามัญ                                                                                           -          -          62,695

  เงินสดสุทธิได้มา (ใช้ไป) จากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                              (6,222)    (6,721)    56,746

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด(ลดลง) -                                                                                (1,211)    (3,611)    4,055
  สุทธิ                                                                                                                                     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันต้นปี                                                                                10,571     9,360      5,749

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นปี                                                                                9,360      5,749      9,805
  ------------------------------------ ------------------------------------- -------------------------------------- ---------- ---------- ----------

  (ค) ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินสำคัญ

  ------------------------------------------ --------- --------- ----------
                                             2546      2547      2548

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                                

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                            2.61      3.07      1.66

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                      1.21      1.66      0.93

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด                  0.12      0.07      0.06

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า                    2.79      2.18      2.37

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                          128.91    165.24    154.01

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ                   6.88      7.95      1.07

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                        52.31     45.30     336.45

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า                   5.65      4.92      2.83

  ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย                         63.68     73.19     127.21

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                               

  อัตรากำไรขั้นต้น                               9.56      8.82      14.69

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                     (9.90)    (6.80)    6.10

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (Fully Diluted)          (83.83)   11.89     12.94

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                              

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                      (6.06)    1.03      0.03

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร                  (4.97)    8.11      0.08

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์                        0.83      0.80      0.55

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                  

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น                   12.40     10.36     2.84

  อัตราการจ่ายเงินปันผล                          -         -         -
  ------------------------------------------ --------- --------- ----------

คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงาน

  (1) ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

ในช่วงปี 2-3 ที่ผ่านมา ภาวะเศรษฐกิจเริ่มฟื้นตัวชัดเจนขึ้น
ทำให้ยอดขายรถยนต์ใหม่มีอัตราการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง แต่ในส่วนธุรกิจของบริษัทฯ
กลับไม่ได้ขยายตัวตามไปด้วย เนื่องจากตลาดรถยนต์ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่ยังคงเป็นรถญี่ปุ่น
ซึ่งผู้ผลิตเหล่านั้นไม่ได้เป็นลูกค้าบริษัทฯ อยู่แล้ว แต่สำหรับโรงงานประกอบรถยนต์ยุโรป (ตลาด
OEM) ซึ่งเดิมเป็นลูกค้าหลักของบริษัทฯ นั้น ได้เปลี่ยนการซื้อชุดเครื่องปรับอากาศจากบริษัทฯ
ไปเป็นการนำเข้าแทน
เนื่องจากได้มีการยกเลิกข้อบังคับชิ้นส่วนในประเทศสำหรับอุตสาหกรรมรถยนต์
ทำให้รายได้ในส่วนนี้ซึ่งเป็นรายได้หลักของบริษัทฯ ต้องขาดหายไป

สำหรับตลาด AFTER MARKET หรือ Replacement Market
ของชิ้นส่วนเครื่องปรับอากาศในรถยนต์เก่านั้น
ก็มีการขยายตัวเพิ่มขึ้นเช่นเดียวกับเครื่องปรับอากาศรถยนต์ใหม่ ทำให้บริษัทฯ
ซึ่งมีชื่อเสียงที่ดีในตลาดนี้อยู่แล้ว วางแผนจะขยายยอดขายในส่วนนี้เพื่อชดเชยตลาด OEM
แต่ปัญหาคือผู้ประกอบการในตลาดส่วนนี้จะมีทุนในการดำเนินงานต่ำ
ทำให้มีสภาพคล่องไม่สูงเท่าผู้ประกอบการในตลาด OEM ลูกค้าพวกนี้จึงต้องการได้เครดิตจากบริษัทฯ
ที่ค่อนข้างยาว ดังนั้นการขยายตลาดในส่วนนี้เพื่อชดเชยรายได้ที่ขาดหายไปนั้น บริษัทฯ
จึงทำได้ในวงจำกัด เพราะต้องมีทุนสนับสนุนจำนวนมาก โดยเฉพาะบริษัทฯ
กำลังอยู่ภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการ ต้องดำเนินธุรกิจด้วยความระมัดระวังที่จะไม่ดำเนินการใดๆ
ให้กระทบกระแสเงินสดสำหรับชำระหนี้

นอกจากบริษัทฯ จะมุ่งเพิ่มยอดขายเครื่องปรับอากาศรถยนต์ในส่วนของ AFTER MARKET
เพื่อแก้ปัญหายอดขายบางส่วนที่ขาดหายไปนั้น บริษัทฯ
ยังใช้วิธีขยายตลาดเข้าไปในอุตสาหกรรมเครื่องปรับอากาศในอาคารด้วย ซึ่งที่จริงบริษัทฯ
ได้มีการขายสินค้าประเภทนี้อยู่บ้างแล้วในอดีต เพราะเทคนิคการผลิตมีความคล้ายคลึงกัน
แต่ที่ผ่านมาบริษัทฯ ไม่ได้มุ่งเน้นตลาดนี้มากนัก แม้ว่าตลาดจะมีความต้องการของสูง
เนื่องจากบริษัทฯ เห็นว่าการแข่งขันในตลาดนี้จะสูงเช่นกัน โดยเฉพาะในด้านราคา
อย่างไรก็ตามเนื่องจาก ในช่วง 2 – 3 ที่ผ่านมาภาวะธุรกิจอสังริมทรัพย์มีการขยายตัวค่อนข้างมาก
ทำให้มีความต้องการเครื่องปรับอากาศในอาคารมีมากตามไปด้วย
ช่วยให้สภาพแข่งขันนั้นผ่อนคลายลงบ้าง ดังนั้น บริษัทฯ ซึ่งมีความจำเป็นที่ต้องหาตลาดใหม่อยู่แล้ว
จึงเห็นเป็นโอกาสที่จะสร้างฐานผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ ในตลาดส่วนนี้

อย่างไรก็ตาม ในปี 2547-2548 ปัญหาใหม่ที่เกิดขึ้น คือ ภาวะการแข่งขันจากคู่แข่งต่างประเทศ
ทั้งนี้เนื่องจากมีการนำสินค้าเครื่องใช้ไฟฟ้าซึ่งจากประเทศจีน ซึ่ง
มีความได้เปรียบในด้านที่มีกำลังการผลิตที่สูงกว่า และต้นทุนด้านแรงงานที่ค่อนข้างต่ำกว่า
จึงเริ่มมีผลกระทบทั้งตลาดในประเทศ และต่างประเทศ และมีแนวโน้มว่าจะรุนแรงขึ้น

ปัญหาทางการตลาดที่กล่าวข้างต้นไม่ได้เป็นปัจจัยที่ทำให้ยอดขายใน 2-3
ปีที่ผ่านมาอยู่ในระดับต่ำกว่า 400 ล้านบาท แต่เป็นที่ปัญหาทางการเงิน เนื่องจากบริษัทฯ
มีเงินทุนหมุนเวียนที่ค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับศักยภาพที่บริษัทฯ
จะสามารถสร้างยอดขายได้มากกว่าที่เกิดขึ้นจริงในช่วงดังกล่าว ไม่ว่าจะเป็นชื่อเสียง
หรือความพร้อมของเครื่องจักรที่บริษัทฯ มีอยู่

สาเหตุที่บริษัทฯ มีเงินทุนหมุนเวียนน้อย เนื่องจากระหว่างการฟื้นฟูกิจการ
เจ้าหนี้ที่เป็นสถาบันการเงินไม่ได้สนับสนุนวงเงินสินเชื่อเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนให้แก่บริษัทฯ
เลย ยิ่งไปกว่านั้นบริษัทฯ กลับต้องพยายามกันเงินเพื่อนำไปชำระหนี้ให้ตรงตามกำหนดของแผนด้วย
ดังนั้นในช่วง 2 – 3 ที่ผ่านมา บริษัทฯจึงต้องอาศัยเงินทุนหมุนเวียนจากเจ้าหนี้การค้าเป็นส่วนใหญ่
แต่เจ้าหนี้การค้าเองก็จะช่วยบริษัทฯ ได้ในจำนวนหนึ่งเท่านั้น ซึ่งไม่เพียงพอ ดังนั้นในปี 2548
บริษัทฯ จึงได้ขอแก้ไขแผนฟื้นฟูกิจการกับเจ้าหนี้
และศาลล้มละลายกลางจึงมีคำสั่งเห็นชอบกับแผนที่แก้ไขใหม่แล้วใน พฤษภาคม 2548 ทำให้บริษัทฯ
สามารถระดมทุนจากผู้ถือหุ้นเดิมได้จำนวน 61.99 ล้านบาทในเดือนกรกฎาคม 2548
ซึ่งจะช่วยบรรเทาปัญหาเงินทุนหมุนเวียนของบริษัทฯ ได้ระดับหนึ่ง

  (2) ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

  รายได้จากการขาย

ในปี 2546 ถึงปี 2548 ที่ภาวะเศรษฐกิจทั้งในประเทศไทยและในระดับโลกอยู่ในเกณฑ์ดี
และศักยภาพของบริษัทฯ โดยเฉพาะกำลังการผลิตที่ยังมีเหลือค่อนข้างมาก น่าจะทำให้กลุ่มบริษัทฯ
มียอดขายได้มากกว่าปีก่อนๆ แต่ปรากฏว่า การขาดเงินทุนหมุนเวียนของกลุ่มบริษัทฯ
ได้เป็นอุปสรรคในการขยายยอดขาย
ทำให้ในช่วงดังกล่าวมียอดขายที่ถือได้ว่าอยู่ในระดับใกล้เคียงกัน คือ 386.64 ล้านบาท และ
339.81 ล้านบาทตามลำดับ โดยที่มีสัดส่วนการขายสินค้าที่บริษัทฯ ผลิตเองกับสินค้าที่กลุ่มบริษัทฯ
ซื้อมาเพื่อขาย อยู่ในอัตราที่ใกล้เคียงกันเช่นกัน คือราว 65 ต่อ 35 ดังนี้

(หน่วยเงิน : ล้านบาท)

  ------------------------------ -------- ------- -------- ------- -------- -------
                                 2546     %       2547     %       ปี 2548   %

  รายได้จากการขายสินค้าที่ผลิตเอง      242.35   63      217.94   64      155.15   75

  รายได้จากการขายสินค้าที่ซื้อมาขายไป   144.29   37      121.87   36      49.88    25

  รวม                            386.64   100     339.81   100     205.03   100
  ------------------------------ -------- ------- -------- ------- -------- -------

สำหรับปี 2548 ยอดขายของบริษัทฯ ลดลงค่อนข้างมาก เนื่องจากยอดขายในสินค้าทุกประเภทลดลง
โดยเฉพาะยอดขายคอมเพรสเซอร์จะมีอัตราส่วนการลดลงมากที่สุด เนื่องจากสินค้าประเภทนี้
บริษัทฯ ต้องซื้อจากต่างประเทศเป็นเงินสด แต่เมื่อนำมาขายในประเทศ บริษัทฯ
ต้องให้เครดิตการค้านาน 90-120 วัน ทำให้ Turnover ในการขายสินค้าช้าลง

นอกจากนั้นการที่เครื่องปรับอากาศสำหรับอาคารที่ผลิตในประเทศจีนเริ่มเข้ามาเป็นคู่แข่งขันกับสินค้าที่ผลิตในไทยทั้งตลาดในประเทศและต่างประเทศ
ได้ส่งผลกระทบต่อกลุ่มบริษัทฯ เห็นได้ชัดจากการที่สัดส่วนการขายสินค้าที่บริษัทฯ
ผลิตเองกับสินค้าที่กลุ่มบริษัทฯ ซื้อมาเพื่อขายไป ได้ลดลงเป็น 60 ต่อ 40

  1. รายได้อื่น

  รายได้อื่นๆ ของกลุ่มบริษัทฯ สามารถจัดแบ่งออกเป็น 2 ส่วน คือ รายได้อื่นๆปกติ
  และรายได้อื่นที่พิเศษ

รายได้อื่นปกติ เป็นรายได้อื่นที่เกิดขึ้นทุกปี
รายได้นี้ส่วนได้มีส่วนช่วยให้บริษัทมีกำไรหรือขาดทุนจากการดำเนินงานน้อยลง โดยในระหว่างปี
2545 – 2547 รายได้ส่วนนี้จะมีจำนวนเงินประมาณ 20 ถึง 25 ล้านบาท
ซึ่งรายการหลักคือรายได้ค่าเช่ารับจากบริษัท ซันเด้น ทีโก้ จำกัด ที่เช่าอาคารโรงงานบริษัทฯ
โดยในปี 2547 มีจำนวนประมาณ 12.72 ล้านบาท อย่างไรก็ตามรายได้เนื่องจากบริษัทซันเด้น
ทีโก้ จำกัด ได้หยุดการเช่าแล้วตั้งแต่เดือนเมษายน 2548
ทำให้รายได้อื่นในอนาคตของบริษัทฯจะมีไม่ถึง 10 ล้านบาท

รายได้อื่นๆ อีกส่วนคือรายได้อื่นที่พิเศษ เพราะไม่ได้เกิดขึ้นทุกปี ซึ่งได้แก่
รายได้จากการโอนกลับการตั้งสำรองด้อยค่าอาคารโรงงานในปี 2545 จำนวน 3.70 ล้านบาท
และกำไรจากการขายเงินลงทุน ในปี 2547 จำนวน 15.20 ล้านบาท

รายได้จากการโอนกลับการตั้งสำรองด้อยค่านั้น
เกิดเนื่องจากเจ้าหนี้สถาบันการเงินรายหนึ่งได้ให้บริษัทฯ ประเมินมูลค่าทรัพย์สินใหม่ บริษัทฯ
จึงได้ให้บริษัท ทบทวี แอพไพรซัล เซอร์วิส จำกัด
ซึ่งเป็นผู้ประเมินราคาที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต.
เป็นผู้ประเมินเมื่อเดือนมีนาคม 2545 ซึ่งราคาอาคารที่ประเมินใหม่สูงกว่าราคาตามบัญชี 3.70
ล้านบาท

ส่วนรายได้กำไรจากการขายเงินลงทุน ในปี 2547 นั้นเกิดจากการที่บริษัท ฯ
ขายเงินลงทุนในหุ้นสามัญบริษัท ซันเด้น ทีโก้ จำกัด ทั้งหมดที่บริษัทฯ ถืออยู่จำนวน 152,000 หุ้น
หรือร้อยละ 19 ของทุนบริษัทนั้น สาเหตุเพราะบริษัทดังกล่าวมีผลขาดทุนเกินทุน ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2546 จำนวน 60,848,868.50 บาท บริษัทฯ เห็นว่า การถือเงินลงทุนดังกล่าว
ยังไม่มีผลตอบแทนกลับมาในอนาคตอันใกล้
อีกทั้งการจำหน่ายทุนดังกล่าวได้มีระบุไว้ในแผนฟื้นฟูกิจการของบริษัทฯด้วย

บริษัทฯ ได้ขายหุ้นนี้ในเดือนสิงหาคม 2547 ให้แก่ผู้ร่วมทุนชาวญี่ปุ่น ในราคาตามมูลค่า หุ้นละ 100
บาท รวมเป็นเงินค่าหุ้นที่ได้รับชำระ 15.20 ล้านบาท และเนื่องจาก
บริษัทฯได้ตั้งสำรองเผื่อการลดค่า เต็ม 15.20 ล้านบาทดังนั้นเมื่อจำหน่ายเงินลงทุนนี้ออกไป
จึงทำให้เกิดเป็นกำไรขึ้น

ภายหลังการขายเงินลงทุนดังกล่าว บริษัทฯ จึงเหลือแต่เงินลงทุนในบริษัทย่อยคือ บริษัท ทีโก้เซลล์
จำกัด เพียงแห่งเดียว ซึ่งบริษัทฯ ไม่มีนโยบายที่จะขายออก เนื่องจากบริษัทฯ
ตั้งบริษัทนี้ขึ้นมามีวัตถุประสงค์เพื่อช่วยขายสินค้าของบริษัทฯ ในตลาดที่ตัวแทนของบริษัทฯ ดูแลไม่ถึง
ดังนั้นในอนาคตรายได้อื่นๆ ที่เป็นรายการพิเศษจึงมีโอกาสน้อยที่จะเกิดขึ้นอีก

2.  ต้นทุนขายและกำไรขั้นต้น

ในระหว่างปี 2546 ถึงปัจจุบัน บริษัทฯ มีต้นทุนขายอยู่ในอัตราที่ค่อนข้างสูงคือประมาณร้อยละ 90
ของยอดขายและทำให้มีกำไรขั้นต้นต่ำเพียงร้อยละ 10 เนื่องจากเงินทุนหมุนเวียนของบริษัทฯ
มีจำกัดและส่วนใหญ่ได้จากเจ้าหนี้การค้า ดังนั้นจึงทำให้บริษัทฯ ดำเนินการผลิตในระดับต่ำ
หรือประมาณร้อยละ 34 ของกำลังการผลิตทั้งหมด ทำให้เมื่อเฉลี่ยต้นทุนคงที่ (Fixed Costs)
ที่โรงงานโดยเฉพาะ ค่าเสื่อมราคาแล้วจะทำให้ต้นทุนในการผลิตต่อชิ้นสูง
และส่งผลให้ต้นทุนขายสูงตามไปด้วย และในส่วนของสินค้าที่กลุ่มบริษัทฯ
ซื้อมาขายไปก็มีปัญหาในเรื่องเงินทุนหมุนเวียนเช่นกัน
ในลักษณะที่ไม่สามารถซื้อเชื่อในแต่ละคราวได้ในจำนวนมากๆ

1.  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารและกำไรหรือขาดทุนจากการดำเนินงาน

แม้บริษัทฯ จะมีกำไรขั้นต้น
แต่ไม่มากพอกับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารทำให้บริษัทฯมีผลขาดทุนจากการดำเนินงาน
อย่างไรก็ตามในระหว่างปี 2546 – 2548 บริษัทฯ ได้พยายามบริหารให้มีประสิทธิภาพ
ทำให้ผลการดำเนินงานดีขึ้น เห็นได้จาก ในปี 2545
การขาดทุนจากการดำเนินงานต่อยอดขายอยู่ที่ร้อยละ 14.87 ได้ลดลงเหลือร้อยละ 6.80 และ 9
ในปี 2547 และ 2548 ตามลำดับ ดังนี้

  ------------------------------------- ---------- ----------- ------------
  รายการ                                2546       2547        ปี 2548

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)            (9.90)     1.41        6.10
  ------------------------------------- ---------- ----------- ------------

สำหรับปี 2548 ที่มีผลขาดทุนจากการดำเนินงานสูงขึ้นอีกนั้น มาจากการที่กลุ่มบริษัทฯ
ได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญรวมกันราว 32 ล้านบาท

2.  ดอกเบี้ยจ่าย

บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยจ่ายเฉพาะที่มาจากหนี้ระยะยาวซึ่งตามแผนฟื้นฟูฯ กำหนดให้ปี
2545-2546 จะคิดในอัตรา 3% และ 7.5% ส่วนปี 2547 คิดในอัตราเท่ากันที่ 1.75% และตั้งแต่ปี
2548 เป็นต้นไปจะคิดในอัตราดอกเบี้ยลอยตัว ซึ่งอาจทำให้บริษัทฯ
จะต้องมีภาระในค่าใช้จ่ายส่วนนี้มากขึ้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มสูงขึ้น

อย่างไรก็ตามหนี้ระยาวประมาณ 61.49 ล้านบาท จะได้รับการชำระหนี้ด้วยการแปลงหนี้เป็นทุน
ภายหลังจากได้รับอนุญาตจากสำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. ซึ่งคาดว่าภายในปี 2548
ซึ่งจะช่วยลดภาระดอกเบี้ยจ่ายไม่ให้สูงขึ้นมากนัก

3.  กำไรสุทธิ

กำไรสุทธิของบริษัทฯ ในปี 2546 ถึงปี 2548 มีแนวโน้มที่ดีมาตลอด ดังนี้

(หน่วยเงิน : พันบาท)

  ------------------------------------- ----------- ----------- -----------
                                        2546        2547        ปี 2548

  กำไรสุทธิในงบกำไรขาดทุน                  (29,827)    4,802       17,284

  บวก ค่าใช้จ่ายที่ไม่เงินสด (ยอดรวม)          43,181      19,351      31,683

  หัก รายได้ที่ไม่เป็นเงินสด (ยอดรวม)          (13,555)    (8,170)     (53,754)

  กำไรสุทธิหลังปรับเป็นเงินสด                 (201)       15,983      (4,787)
  ------------------------------------- ----------- ----------- -----------

จากตารางข้างต้น จะพบว่ากำไรสุทธิที่ปรับให้เป็นเงินสดในปี 2545 ถึงปี 2547
นั้นจะไปในทิศทางเดียวกันกับกำไรสุทธิในงบกำไรขาดทุนด้วย แต่สำหรับ 6 เดือนแรกปี 2548
ที่ตัวเลขทั้งสองขัดแย้งกันนั้น
เนื่องจากกำไรสุทธิในงบกำไรขาดทุนนั้นได้รวมกำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้ ซึ่งมีจำนวนสูงถึง
49.79 ล้านบาท

อย่างไรก็ตาม เนื่องจากผลการดำเนินงานที่ดีข้างต้นอาศัยรายได้อื่นเป็นตัวช่วย
โดยเฉพาะที่น่าเป็นห่วงคือแนวโน้มที่บริษัทฯ จะมีรายได้อื่นลดลงในอนาคต ดังนั้นบริษัทฯ
จึงต้องเร่งแก้ปัญหาการที่ไม่สามารถเพิ่มยอดขายได้เพราะขาดเงินทุนหมุนเวียนด้วยการระดมทุนจากผู้ถือหุ้นเดิมในเดือนกรกฎาคม
2548 ซึ่งทำให้บริษัทฯ ได้รับเงินจำนวน 61.99 ล้านบาท

4.  อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

เนื่องจากผลการดำเนินงานของบริษัทฯ นั้นขาดทุนมาตลอด ดังนั้นอัตราส่วนผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น
(Return on Equity) จึงติดลบ จนกระทั่งปี 2547 ถึงปัจจุบันที่บริษัทฯ มีกำไร
อัตราส่วนดังกล่าวจึงเป็นร้อยละ 12.64 ในปี 2547
และสำหรับผลตอบแทนผู้ถือหุ้นในรูปเงินปันผลนั้นเป็นศูนย์มาตลอด เนื่องจากบริษัทฯ
มีขาดทุนสะสมอีกทั้งบริษัทฯอยู่ระหว่างการฟื้นฟูกิจการ จึงไม่สามารถจ่ายเงินปันผลได้

ฐานะการเงิน

  (1) สินทรัพย์

นับตั้งแต่ปี 2545 จนถึงปัจจุบัน สินทรัพย์รวมของบริษัทฯและบริษัทย่อย มีแนวโน้มลดลงมาโดยตลอด
โดยในปี 2545 นั้น สินทรัพย์รวมมีจำนวนรวม 506.9 ล้านบาท และ ณ สิ้นไตรมาสที่ 2 ของปี
2548 ลดลงเหลือ 428.7 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากการที่บริษัทฯอยู่ในระหว่างการฟื้นฟูกิจการ
โดยที่ในแผนการฟื้นฟูนั้นเจ้าหนี้สถาบันการเงินไม่ได้มีการสนับสนุนเงินทุนหมุนเวียนเพิ่มเติมให้แก่กลุ่มบริษัทฯ
เลย ดังนั้นผู้บริหารแผนจึงต้องบริหารบริษัทฯและบริษัทย่อยอย่างระมัดระวัง
โดยการลดขนาดของสินทรัพย์ให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม และลงทุนในสินทรัพย์ที่จำเป็นจริงๆ

การลดลงของสินทรัพย์ส่วนใหญ่จะเกิดที่สินทรัพย์หมุนเวียน โดยเฉพาะสินค้าคงเหลือ
ส่วนสินทรัพย์ถาวรนั้นมีการลดลงเช่นกันแต่ มาจากการหักค่าเสื่อมราคา

1.  ส่วนประกอบของสินทรัพย์

เมื่อพิจารณาลงไปในรายละเอียด สินทรัพย์หมุนเวียนรวมประกอบด้วยรายการหลักๆ คือ เงินสด
ลูกหนี้การค้า สินค้าคงเหลือ และภาษีมูลค่าเพิ่ม
โดยยอดรวมของสินทรัพย์หมุนเวียนมีแนวโน้มที่ลดลงมาตลอดตั้งแต่ปี 2545 เป็นต้นมา
สาเหตุเนื่องจากบริษัทฯ มีเงินทุนหมุนเวียนอยู่ในจำนวนจำกัด
ดังนั้นจึงต้องลดขนาดของสินทรัพย์หมุนเวียนให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
โดยเฉพาะสินค้าคงเหลือและเงินสด

อย่างไรก็ตามยอดค้างของลูกหนี้มีการเพิ่มขึ้นในระหว่างปี 2546-2548 นั้น
เนื่องจากมีลูกค้าบางรายที่ค้าขายกับบริษัทฯ มานานขอขยายระยะเวลาเครดิตเพิ่ม

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนส่วนใหญ่ ได้แก่ ที่ดิน อาคาร และเครื่องจักรอุปกรณ์
ซึ่งมีสัดส่วนรวมกันประมาณร้อยละ 50 ของสินทรัพย์รวม
ซึ่งอาจพิจารณาได้ว่าเป็นเพราะสินทรัพย์หมุนเวียนของบริษัทฯ มีจำนวนต่ำไป

2.  คุณภาพของสินทรัพย์

-   ลูกหนี้

อายุหนี้ที่ค้างชำระของลูกหนี้เป็นดังนี้

(หน่วยเงิน : พันบาท)

  --------------------------------- ------------ ------------ ------------
                                    2546         2547         ปี 2548

  ไม่เกินกำหนดชำระ                    35,537       36,886       55,450

  เกิน 1 เดือนถึง 3 เดือน               23,535       10,265       23,083

  เกิน 3 เดือนถึง 6 เดือน               17,096       25,140       13,145

  เกิน 6 เดือนถึง 12เดือน               12,581       25,510       19,308

  เกิน 12 เดือน                       47,718       64,150       75,390

  ตั๋วเงินรับการค้า                      13,541       -            -

  รวม                               150,008      161,950      186,377

  ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                   (52,361)     (45,433)     (66,647)

  สุทธิ                               97,647       116,518      119,730

  ลูกหนี้ที่ไม่เกิน 6 เดือน                 76,168       72,291       91,728

  ร้อยละของลูกหนี้สุทธิ                   78.00%       62.04%       76.61%
  --------------------------------- ------------ ------------ ------------

ในระหว่างปี 2548 ทางบริษัทและบริษัทย่อย ได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูง
ในงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะบริษัทจำนวน 21.33 ล้านบาท และ 20.75 ล้านบาท
ตามลำดับ

ในระหว่างปี 2547 ทางบริษัทฯ ได้รับชำระหนี้จากลูกหนี้ที่เคยตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญไว้จำนวน
11.85 ล้านบาท
โดยส่วนหนึ่งได้รับชำระหนี้บางส่วนตามแผนการปรับปรุงโครงสร้างหนี้ของลูกหนี้การค้า
ซึ่งมีผลขาดทุนจากการรับชำระหนี้ดังกล่าว จำนวน 2.21 ล้านบาท
ซึ่งแสดงไว้ในค่าใช้จ่ายขายและบริหารทั้งจำนวน

บริษัทฯ มีนโยบายจะตั้งสำรองเผื่อหนี้สูญให้เพียงพอกับหนี้ที่เกินกำหนดชำระมากกว่า 12 เดือน
ในไตรมาสที่ 1 ปี 2548 จึงตั้งสำรองเพิ่มจากปี 2547 ที่มีเพียง 45.4 ล้านบาท เป็น 77.4
ล้านบาท ( ยอดหนี้ที่เกินกำหนด 12 เดือนในไตรมาส 1 เท่ากับ 77.5 ล้านบาท ) อย่างไรก็ตาม
สาเหตุที่สำรองเผื่อหนี้สูญของไตรมาส 2 ปี 2548 ต่างจากยอดหนี้ที่เกินชำระมากกว่า 12 เดือน
ประมาณ 3.4 ล้านบาท นั้น เนื่องจากลูกหนี้มีการชำระบางส่วนในเดือนกรกฎาคม
จึงมีการปรับปรุงสำรองเผื่อหนี้สูญเหลือเพียง 73.8 ล้านบาท
ให้เท่ากับยอดหนี้ที่คงเหลือจริงก่อนอกงบการเงินเดือนสิงหาคม

ข้อมูลเกี่ยวกับลูกหนี้การค้ารายใหญ่

บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีรายการค้าที่มีสาระสำคัญกับลูกหนี้การค้ารายใหญ่จำนวน 2 ราย
โดยมีรายละเอียดดังนี้

1. นโยบายในการกำหนดราคาและเงื่อนไขการค้า

บริษัทฯ และบริษัทย่อย
มีนโยบายการกำหนดราคาและเงื่อนไขการค้าที่ไม่แตกต่างอย่างเป็นสาระสำคัญสำหรับการขายสินค้าระหว่างบริษัทที่เป็นลูกหนี้การค้ารายใหญ่และการขายสินค้าให้แก่ลูกค้ารายอื่นที่เป็นบุคคลภายนอกอย่างไรก็ตาม
การขายสินค้าให้กับบริษัทที่เป็นลูกหนี้ดังกล่าวเป็นลักษณะการขายส่ง
เงื่อนไขการค้าจึงแตกต่างกันกับการขายสินค้าให้แก่ลูกค้ารายอื่นที่เป็นบุคคลภายนอก
ซึ่งเป็นการขายปลีก

2. รายการค้าระหว่างบริษัทฯ และบริษัทย่อย กับลูกหนี้การค้ารายใหญ่

รายการบัญชีระหว่างบริษัทฯ และบริษัทย่อย
กับลูกหนี้การค้ารายใหญ่ที่แสดงในงบกำไรขาดทุนสำหรับแต่ละปี

หน่วย : พันบาท

+------------------+-------------+-------------+-----------+---------+
| รายการ           | งบการเงินรวม |             | งบการเงิน  |         |
|                  |             |             | เฉพาะบริษัท |         |
+------------------+-------------+-------------+-----------+---------+
| ขายสินค้า          | 57,668      | 67,091      | 20,863    | 37,717  |
|                  |             |             |           |         |
| ซื้อสินค้า           | -           | 2,688       | -         | 388     |
+------------------+-------------+-------------+-----------+---------+

รายการบัญชีระหว่างบริษัทฯ และบริษัทย่อยกับลูกหนี้การค้ารายใหญ่ที่แสดงในงบดุลสำหรับแต่ละปี
สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548 มีดังต่อไปนี้.

(หน่วย : พันบาท)

+--------------------------+---------------------+---------------------+
| รายการ                   | งบการเงินรวม         | งบการเงินเฉพาะบริษัท   |
+--------------------------+---------------------+---------------------+
| ลูกหนี้การค้า                | 106,729             | 70,067              |
|                          |                     |                     |
| ยอดคงเหลือต้นงวด           | 63,102              | 23,661              |
|                          |                     |                     |
| เพิ่มขึ้นระหว่างปี             | 52,986              | 20,293              |
|                          |                     |                     |
| ลดลงระหว่างปี              | 116,845             | 73,434              |
|                          |                     |                     |
| ยอดคงเหลือปลายงวด         |                     |                     |
+--------------------------+---------------------+---------------------+

  ( หน่วย : พันบาท )

+--------------------------+---------------------+---------------------+
| รายการ                   | งบการเงินรวม         | งบการเงินเฉพาะบริษัท   |
+--------------------------+---------------------+---------------------+
| เจ้าหนี้การค้า               | 811                 | 811                 |
|                          |                     |                     |
| ยอดคงเหลือต้นงวด           | -                   | -                   |
|                          |                     |                     |
| เพิ่มขึ้นระหว่างปี             | 811                 | 811                 |
|                          |                     |                     |
| ลดลงระหว่างปี              | -                   | -                   |
|                          |                     |                     |
| ยอดคงเหลือ ปลายงวด        |                     |                     |
+--------------------------+---------------------+---------------------+

แยกตามอายุหนี้ที่ค้างชำระ

( หน่วย : พันบาท )

+------------------------+-----------+----------+-----------+--------+
| รายการ                 | งบ        |          | งบการเงิน  |        |
|                        | การเงินรวม |          | เฉพาะบริษัท |        |
|                        |           |          |           |        |
|                        | ณ 31      |          | ณ 31      |        |
|                        | ธันวาคม    |          | ธันวาคม    |        |
+------------------------+-----------+----------+-----------+--------+
|                        | 2548      | 2547     | 2548      | 2547   |
+------------------------+-----------+----------+-----------+--------+
| ไม่เกินกำหนดชำระ         | 21,339    | 8,768    | 1,239     | 2,803  |
|                        |           |          |           |        |
| เกิน 1 เดือน ถึง 3 เดือน   | 13,080    | 24,409   | 9,005     | 5,769  |
|                        |           |          |           |        |
| เกิน 3 เดือน ถึง 6 เดือน   | 12,290    | 18,238   | 2,404     | 6,181  |
|                        |           |          |           |        |
| เกิน 6 เดือน ถึง 12 เดือน  | 17,489    | 12,898   | 8,189     | 12,898 |
|                        |           |          |           |        |
| เกิน12 เดือน             | 52,297    | 42,415   | 52,597    | 42,415 |
|                        |           |          |           |        |
| รวม                    | 116,845   | 106,729  | 73,434    | 70,067 |
|                        |           |          |           |        |
| หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ     | (44,218)  | (24,689) | (44,218)  | (2     |
|                        |           |          |           | 4,689) |
| สุทธิ์                    | 72,627    | 82,040   | 29,216    |        |
|                        |           |          |           | 45,378 |
+------------------------+-----------+----------+-----------+--------+

-   สินค้าคงเหลือ

(หน่วยเงิน : พันบาท)

  ------------------------------------ ---------- ---------- -------------
                                       2546       2547       ปี 2548

  สินค้าสำเร็จรูป                          44,490     33,479     64,924

  งานระหว่างทำ                          26,523     14,138     18,754

  สินค้าระหว่างทาง                        69         135        496

  อะไหล่และวัสดุ                          2,107      1,631      2601

  ชิ้นส่วนประกอบ                          3,621      4,441      5,333

  วัตถุดิบคงเหลือ                          28,279     29,723     39,411

  รวม                                  105,088    83,548     131,519

  หักค่าเผื่อสินค้าเสื่อมคุณภาพ                 (7,274)    (6,320)    (5,559)

  สุทธิ                                  97,814     77,228     125,961
  ------------------------------------ ---------- ---------- -------------

เนื่องจากสินค้าของบริษัทฯ
ไม่ขึ้นกับแฟชั่นและเทคนิคการใช้งานของเครื่องปรับอากาศไม่ค่อยมีการเปลี่ยนแปลง
ดังนั้นจึงไม่มีการล้าสมัย อีกทั้งจากปี 2545 ถึงปัจจุบัน บริษัทฯ
ได้บริหารสินค้าคงเหลือให้มีความเหมาะสมโดยการลดขนาดลงอย่างมาก
และส่งมอบสินค้าให้ลูกค้าโดยใช้หลักการสินค้าที่เข้าสต็อกก่อนให้ออกไปก่อน (FIFO Basis)
ดังนั้นบริษัทฯ จึงเห็นว่าสินค้าคงเหลือ ณ สิ้นไตรมาสที่ 2 ปี 2548 ได้ตั้งสำรองเพียงพอแล้ว

  เงินลงทุนในบริษัทย่อย

ปัจจุบันบริษัทฯ มีบริษัทย่อยบริษัทเดียวคือบริษัท ทีโก้เซลล์ จำกัด ซึ่งบริษัทฯ ถือหุ้น 100%
โดยมูลค่าเงินลงทุนตามวิธีราคาทุน (Cost Method) จะเท่ากับ 10 ล้านบาท
และตามวิธีส่วนได้เสีย (Equity Method) จะเท่ากับ 46.97 ล้านบาท

  สภาพคล่อง

  กระแสเงินสด

บริษัทฯ มีกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน

(หน่วยเงิน : พันบาท)

  ------------------------------------------ --------- ---------- ----------
  รายการ                                     2546      2547       ปี 2548

  กำไรสุทธิหลังปรับเป็นเงินสด                      (201)     15,983     (4,788)

  สินทรัพย์จากการดำเนินงาน(เพิ่มขึ้น)ลดลง            (2,921)   8,899      (79,658)

  หนี้สินจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น(ลดลง)              15,783    (18,971)   33,169

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)จากกิจกรรมดำเนินงาน        12,661    5,911      (51,277)
  ------------------------------------------ --------- ---------- ----------

จากตารางข้างต้น จะพบว่ารายการหลักที่ทำให้บริษัทฯ มีเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานนั้น คือ
กำไรสุทธิ และหนี้สินหมุนเวียน โดยสองรายการนี้จะสลับกันช่วยให้บริษัทฯ
มีสภาพคล่องในเงินทุนหมุนเวียน กล่าวคือ ในปี 2545 ซึ่งบริษัทฯ มีผลขาดทุนเป็นเงินสด 18.75
ล้านบาทนั้น บริษัทฯ ก็ได้อาศัยเงินจากหนี้สินหมุนเวียน 28.88 ล้านบาท
(ส่วนใหญ่ได้มาจากเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกัน) แต่เมื่อบริษัทฯ
มีผลการดำเนินงานดีขึ้น (ขาดทุนลดลงในปี 2546 และมีกำไรในปี 2547) บริษัทฯ
ก็ลดการพึ่งพาหนี้สินหมุนเวียน จนถึงขั้นสามารถชำระหนี้สินในปี 2547

สำหรับ 6 เดือนแรก ปี 2548 บริษัทฯ กลับมามีผลขาดทุนอันเนื่องจากการที่ยอดขายลดลง
แต่บริษัทฯ ยังมีเงินสดรับจากกิจกรรมดำเนินงาน 6.12 ล้านบาทนั้น เนื่องจากบริษัทฯ
กลับไปพึ่งพาหนี้สินหมุนเวียนอีกครั้ง โดยได้เงินจากหนี้สินหมุนเวียนเพิ่ม 10.37 ล้านบาท

อันที่จริงในช่วงปี 2546 ถึง 2548 บริษัทฯ
ได้พยายามก่อให้เกิดเงินสดรับจากสินทรัพย์หมุนเวียนด้วยเช่นกัน
โดยการลดสินค้าคงเหลือลงปีละประมาณ 20 กว่าล้านบาท (ปี 2545 มีสินค้าคงเหลือ 129.09
ล้านบาท ลดลงเหลือ 77.22 ล้านบาทในปี 2547) แต่เนื่องจากบริษัทฯ
จำเป็นต้องนำไปลงทุนในลูกหนี้เพิ่ม ทำให้ช่วงดังกล่าวเงินสดจากสินทรัพย์หมุนเวียนมีไม่มากนัก
และในปี 2546 ที่ติดลบ 2.92 ล้านบาทนั้น เพราะลงทุนในลูกหนี้เพิ่มขึ้น 29.64 ล้านบาท (ปี
2546 บริษัทฯ มียอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 386.65 ล้านบาท ซึ่งมากที่สุด นับจากปี 2542 ถึงปัจจุบัน)

เงินสดที่บริษัทฯ ได้รับจากกิจกรรมดำเนินงานนั้น บริษัทฯ จะมุ่งไว้ใช้ในกิจกรรมจัดหาเงิน
(คือชำระเงินต้นของหนี้สินระยะยาว) ซึ่งจะพบว่าเพียงพอในปี 2546 อันเป็นปีที่บริษัทฯ
มียอดขายสูงสุดคือเกือบ 400 ล้านบาท

(หน่วยเงิน : พันบาท)

  ----------------------------------------- --------- --------- ----------
  รายการ                                    2546      2547      ปี 2548

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)จากกิจกรรมดำเนินงาน       12,661    5,911     (51,277)

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)จากกิจกรรมลงทุน           (7,650)   (2,802)   (1,414)

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)จากกิจกรรมจัดหาเงิน        (6,222)   (6,721)   56,746

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด(ลดลง)-สุทธิ      (1,211)   (3,611)   4,055

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นปี        9,360     5,749     9,805
  ----------------------------------------- --------- --------- ----------

ในระหว่างปี 2545-2547 บริษัทฯ ยังมีการใช้เงินสดในกิจกรรมลงทุน (ซื้อสินทรัพย์ถาวรเพิ่ม)
ด้วย ดังนั้นบริษัทฯ จึงขาดเงินสดทั้ง 3 ปี และจำเป็นต้องไปดึงเงินสดสำรองในมือออกมาใช้
ทำให้เงินสดลดลงมาตลอดนับตั้งแต่ปี 2545

อย่างไรก็ตาม ใน 6 เดือนแรกปี 2548 เงินสดสำรองในมือกลับมาเพิ่มขึ้นอีก
เนื่องจากในช่วงดังกล่าวยังไม่มีการซื้อสินทรัพย์รายการใหญ่ๆ และการชำระหนี้มีเพียง 2.38
ล้านบาท ดังนั้นเงินสดที่ได้รับจากกิจกรรมดำเนินงาน 6.12 จึงเพียงพอและมีเหลือ

1.  อัตราส่วนสภาพคล่องที่สำคัญ

ในระหว่างปี 2546 ถึง 2548 ที่บริษัทฯมีผลการดำเนินงานที่ดีอย่างต่อเนื่อง
เมื่อรวมกับการที่พยายามลดสินทรัพย์หมุนเวียนให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
บริษัทฯจึงมีเงินสดที่สามารถลดหนี้สินหมุนเวียนได้ในจำนวนที่มากกว่าการลดลงของสินทรัพย์หมุนเวียน
ผลก็คืออัตราส่วนที่ใช้วัดสภาพคล่อง ของบริษัทฯ มีแนวโน้มที่ดีขึ้นมาโดยตลอด
เห็นได้จากอัตราส่วนสภาพคล่อง (Current ratio) ในปี 2546 ที่ 2.61 เท่า เพิ่มขึ้นมาเป็น
3.07 เท่าในปี 2547

  ---------------------------------- ----------- ----------- -------------
  รายการ                             2546        2547        ปี 2548

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                    2.61        3.07        1.66

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว              1.21        2.02        0.93
  ---------------------------------- ----------- ----------- -------------

อย่างไรก็ตาม ณ สิ้นไตรมาสที่ 2 ปี 2548 อัตราส่วนสภาพคล่องทั้งสองกลับลดลงเหลือ 1.36 และ
0.59 นั้น
สาเหตุเนื่องจากหนี้แรงงานและหนี้ระยะยาวส่วนที่ไม่มีหลักประกันจำนวนเงินรวมกันประมาณ 61.49
ล้านบาทนั้น เดิมถูกกำหนดให้รอรับการผ่อนชำระจากบริษัทฯ ในระยะเวลา 11 ปี
แต่ในแผนฟื้นฟูกิจการซึ่งแก้ไขในปี 2548 นี้ ได้เปลี่ยนให้มารับชำระเป็นหุ้นสามัญของบริษัทฯแทน
ภายใน 90 วันนับจากศาลมีคำสั่งเห็นชอบกับแผนเมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม 2548
ดังนั้นในทางบัญชีจึงต้องมีการย้ายจากหนี้สินระยะยาวมาเป็นหนี้สินระยะสั้นทั้งจำนวน

2.  ระยะเวลาครบกำหนดของหนี้

หนี้จากสถาบันการเงิน จำนวนเงินต้น 265 ล้านบาทและหนี้จากเจ้าหนี้แรงงานจำนวน 47.97
ล้านบาท ทยอยจ่ายคืนให้เสร็จภายในเดือนธันวาคม 2556 โดยจ่ายชำระเป็นรายไตรมาส
ดังนั้นจึงผ่อนชำระประมาณปีละ 20 ล้านบาท

อย่างไรก็ตาม แผนฟื้นฟูกิจการที่ได้มีการแก้ไขเมื่อเดือนพฤษภาคม 2548
กำหนดให้หนี้จากเจ้าหนี้แรงงานและหนี้จากสถาบันการเงินบางส่วนรวมกันราว 61.49 ล้านบาท
จะชำระเป็นหุ้นแทน ภายในปี 2548

(3) รายจ่ายลงทุน

เนื่องจากบริษัทฯอยู่ระหว่างการฟื้นฟูกิจการ
กระแสเงินสดที่มีจึงต้องเตรียมไว้เพื่อชำระคืนเจ้าหนี้ตามตารางการชำระคืนแผนฯ ดังนั้นบริษัทฯ
จึงไม่มีการจ่ายลงทุนในสินทรัพย์ใดๆเพิ่มเติม เว้นแต่ที่จำเป็น
ซึ่งที่ผ่านมารายจ่ายได้ลดลงมาอย่างต่อเนื่อง โดยในปี 2545 จ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร 10.94
ล้านบาท และเป็น 8.44 และ 3.04 ล้านบาทในปี 2546 และ 2547 ตามลำดับ

(4) แหล่งที่มาของเงินทุน

1.  โครงสร้างเงินทุนและความเหมาะสม

แม้ว่าบริษัทฯ จะมีทุนที่เรียกชำระมากถึง 568.03 ล้านบาท
แต่การที่มีขาดทุนสะสมสูงทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นเหลือเพียงในระดับ 65.40 ล้านบาทในปี 2545
และลดลงอีกจนเหลือ 40.38 ล้านบาทในปี 2547 เนื่องจากบริษัทฯยังมีผลขาดทุนในปีต่อๆมา
ดังนั้นแหล่งที่มาของทุนของบริษัทฯ ส่วนใหญ่จึงมาจากหนี้สิน
ทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2545-2547 อยู่ในระดับสูงกว่า 10 เท่าในปี 2547

อย่างไรก็ตามอัตราส่วนดังกล่าวจะลดลงค่อนข้างมากในปี 2548 นี้
เนื่องจากตามแผนฟื้นฟูกิจการที่ได้มีการแก้ไขเมื่อเดือนพฤษภาคม 2548
กำหนดให้หนี้ระยะยาวบางส่วนรวมกันราว 61.49 ล้านบาท จะชำระเป็นหุ้นแทน

ดังนั้นส่วนของผู้ถือหุ้น ระหว่างปี 2545 -2547 แม้บริษัทฯจะมีหุ้นสามัญที่เรียกชำระเพิ่มขึ้น
แต่ก็มาจากการแปลงสภาพจากหุ้นบุริมสิทธิ ดังนั้นทุนที่เรียกชำระยอดรวมจึงยังคงเท่าเดิมที่ 568.03
ล้านบาท ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นจึงมาจากการขาดทุนสุทธิที่เกิดขึ้นในปี
2545-2547

2.  หนี้สิน

หนี้สินในระหว่างปี 2546-2548 เป็นดังนี้

(หน่วยเงิน : พันบาท)

+---------------------------------------+--------+----------+---------+
| รายการ                                | 2546   | 2547     | ปี 2548  |
+---------------------------------------+--------+----------+---------+
| 1.  เจ้าหนี้จากปรับโครงสร้างหนี้ที่จะจ่ายใน 1 ปี | 4,915  | 8,701    | 77,037  |
+---------------------------------------+--------+----------+---------+
| 2.  เจ้าหนี้จากปรับโครงสร้างหนี้ (สุทธิจากข้อ   | 2      | 280,358  | 206,072 |
|     1)                                | 90,791 |          |         |
+---------------------------------------+--------+----------+---------+
| 3.  หุ้นกู้แปลงสภาพ- สุทธิ                  | 61,807 | 64,588   | -       |
+---------------------------------------+--------+----------+---------+
| รวม                                   | 3      | 353,647  | 283,109 |
|                                       | 57,513 |          |         |
+---------------------------------------+--------+----------+---------+

ในไตรมาสที่ 2 ปี 2548 หุ้นกู้แปลงสภาพถูกกำหนดให้แปลงเป็นหุ้นสามัญ
ทั้งนี้เป็นไปตามแผนฟื้นฟูกิจการที่ได้มีการแก้ไขเมื่อเดือนพฤษภาคม 2548

ส่วนหนี้ตามข้อ 1 และ 2 นั้นเป็นหนี้สินระยะยาวสกุลเงินบาท ซึ่งตามแผนฟื้นฟูกิจการฉบับแก้ไข
ได้กำหนดให้หนี้ส่วนหนึ่งประมาณ 61.49 ล้านบาท จะต้องรับชำระเป็นหุ้นแทนภายในปี 2548
ซึ่งหนี้จำนวนนี้ได้ไปรวมอยู่ในเจ้าหนี้รายการที่ 1 แล้ว

ส่วนหนี้รายการที่ 2 นั้น ได้กำหนดให้ชำระให้เสร็จสิ้นในปี 2556 โดยชำระปีละ 4
ครั้งทุกสิ้นไตรมาส อัตราดอกเบี้ยระหว่างปี 2548-2550 คิดในอัตรา MLR – 2% และระหว่างปี
2551-2556 คิดในอัตรา MLR – 1%

เฉพาะหนี้รายการที่ 2 ที่มีสินทรัพย์ของบริษัทฯ เป็นหลักประกัน ซึ่งได้แก่ที่ดินและอาคาร

ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

การเสนอขายหุ้นให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม

ในต้นไตรมาสที่ 3 ปี 2548 บริษัทฯ ได้มีการออกหุ้นสามัญใหม่จำนวน 61,985,800 หุ้น
เสนอขายผู้ถือหุ้นเดิมตามสัดส่วน 1 หุ้นเดิมต่อ 1 หุ้นใหม่ ราคาที่เสนอขาย 1 บาท
พร้อมใบสำคัญแดงสิทธิจำนวน 61,985,800 หน่วย ทำให้บริษัทฯ
ได้รับเงินเมื่อสิ้นสุดการเสนอขายเมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2548 จำนวนราว 61.99 ล้านบาท
โดยบริษัทฯ มีวัตถุประสงค์จะนำไปใช้เป็นทุนหมุนเวียน เนื่องจากตั้งแต่บริษัทฯ
เข้าสู่กระบวนการฟื้นฟูกิจการ บริษัทฯ ไม่ได้รับวงเงินสินเชื่อจากสถาบันการเงินเพิ่มเติม
ทำให้บริษัทฯเสียโอกาสในการขายสินค้าทั้งๆ ภาวะเศรษฐกิจดีขึ้น

การได้รับเงินเพิ่มทุนครั้งนี้ บริษัทฯคาดว่าจะมีผลดีต่อการดำเนินงานในไตรมาสที่ 3 ปี 2548
เป็นต้นไปในระดับหนึ่ง

การใช้สิทธิซื้อหุ้นของผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ

ในการเสนอขายหุ้นสามัญให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมเมื่อเดือนกรกฎาคม 2548 นั้น บริษัทฯ
ได้ให้ใบสำคัญแสดงสิทธิในการซื้อหุ้น จำนวน 61,985,800 หน่วย อายุ 5 ปี
โดยผู้ถือสามารถใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญ ในอัตราใบสำคัญแสดงสิทธิ 1 หน่วย ซื้อหุ้นสามัญบริษัทฯ 1 หุ้น
ได้ราคา 1 บาท ในทุกสิ้นไตรมาส

ดังนั้นหากมีการใช้สิทธิเต็ม จะทำให้บริษัทมีเงินทุนหมุนเวียนเพิ่มประมาณ 61.99 ล้านบาท
โดยเฉพาะหากผู้ถือใช้สิทธิเร็วกว่า 5 จะมีผลดีต่อการดำเนินงานของบริษัทฯ ในอนาคต

แม้ไม่สามารถคาดหมายได้อย่างแน่ชัดว่าผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ จะใช้สิทธิเมื่อไร
แต่การที่ใบสำคัญแสดงสิทธิดังกล่าวไม่ได้เป็นหลักทรัพย์จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ บริษัทฯ
คาดว่าจะมีการใช้สิทธิก่อนถึงวันหมดอายุ 5 ปีค่อนข้างมาก

การออกหุ้นให้แก่เจ้าหนี้

ตามแผนฟื้นฟูฉบับแก้ไขเมื่อเดือนพฤษภาคม 2548 กำหนดให้มีการแปลงหนี้เป็นทุน ซึ่งเป็นจำนวน
61.49 ล้านบาท ภายในปี 2548 ซึ่งแม้ว่าการแปลงหนี้เป็นทุนนี้บริษัทฯ จะไม่ได้รับเงินสด
แต่ก็ช่วยให้บริษัทฯไม่ต้องเสียเงินทุนหมุนเวียนไปในการชำระหนี้ เช่นกัน

การเพิ่มทุนจำนวนมาก

ตามแผนฟื้นฟูฉบับแก้ไขเมื่อเดือนพฤษภาคม 2548 ได้กำหนดให้มีการเพิ่มทุน
ซึ่งมีจำนวนหุ้นค่อนข้างมาก ดังนั้นหากบริษัทฯ ไม่สามารถดำเนินการให้มีกำไรสุทธิได้มากพอ
จะทำให้กำไรต่อหุ้นของบริษัทฯ มีการลดลงอย่างมาก

การอาจถูกเพิกถอนออกจากตลาดหลักทรัพย์

บริษัทฯ ยังมีความเสี่ยงที่จะถูกเพิกถอนออกจากตลาดหลักทรัพย์ฯ
หากไม่สามารถดำเนินการให้มีคุณสมบัติตามที่ตลาดหลักทรัพย์ฯ กำหนดภายในวันที่ 27 มีนาคม 2549

ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี (Audit Fee)

บริษัทฯ และบริษัทย่อยได้แต่งตั้งให้นายเสวี วิวัฒน์พนชาติ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตทะเบียนเลขที่ 2219
และเป็นผู้สอบบัญชีของสำนักงานปิติเสวี เป็นผู้สอบบัญชีในปี 2547 และ 2548
โดยจ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชีในปีดังกล่าวเป็นจำนวนเงิน 485,000 บาท และ 430,000 บาท
ตามลำดับ

ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee)

นอกจากการสอบบัญชีแล้ว บริษัทฯ และบริษัทย่อยไม่ได้ใช้บริการใดๆ จากนายเสวี วิวัฒน์พนชาติ
หรือสำนักงานปิติเสวี
รวมทั้งบุคคลและกิจการอื่นใดที่ผู้สอบบัญชีหรือสำนักงานบัญชีดังกล่าวมีความเกี่ยวข้องในทางมีส่วนได้เสียหรือมีอิทธิพล
ตามข้อกำหนดที่ออกโดยกฎหมายว่าด้วยหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์