13. ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

  13.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

  (ก) งบการเงินปี 2559 ตรวจสอบโดยนายเชิดสกุล อ้นมงคล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียน
  7195 จากบริษัท ซี ดับเบิ้ลยู ดับเบิ้ลยู พี จำกัด

  ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทฯ
  และได้ให้ความเห็นว่างบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ
  แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะกิจการ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2559
  ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะกิจการ
  และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะกิจการ สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน
  โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน
  ยกเว้นผลกระทบต่องบการเงินรวมที่อาจเกิดขึ้นจากการบันทึกมูลค่าการลงทุน
  และการรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนจากเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าเนื่องจากงบการเงินของกิจการร่วมค้าดังกล่าวยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีรับอนุญาต

  (ข) งบการเงินปี 2560 ตรวจสอบโดยนายเชิดสกุล อ้นมงคล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียน
  7195 จากบริษัท ซี ดับเบิ้ลยู ดับเบิ้ลยู พี จำกัด

  ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทฯ และได้ให้ความเห็นว่า
  ยกเว้นผลกระทบต่องบการเงินรวมซึ่งอาจเกิดขึ้นจากรายการในหมายเหตุประกอบงบการเงินรวมข้อ
  15 และ ข้อ 17 งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ
  แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะกิจการ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2560
  และผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะกิจการ
  และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะกิจการ
  สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

  รายการในหมายเหตุประกอบงบการเงินรวมข้อ 15
  เป็นเรื่องเงินลงทุนของบริษัทร่วมแห่งหนึ่งในต่างประเทศที่นำมาแสดงนั้น
  ใช้ข้อมูลจากงบการเงินที่จัดทำขึ้นโดยผู้บริหาร
  เนื่องจากงบการเงินของบริษัทร่วมดังกล่าวสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2560
  ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีรับอนุญาต

  รายการในหมายเหตุประกอบงบการเงินรวมข้อ 17
  เป็นเรื่องเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าที่นำมาแสดงนั้น
  ใช้ข้อมูลจากงบการเงินที่จัดทำขึ้นโดยผู้บริหาร
  เนื่องจากงบการเงินของกิจการร่วมค้าดังกล่าวสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2560
  ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีรับอนุญาต

  (ค) งบการเงินปี 2561 ตรวจสอบโดยนางสาววรรญา พุทธเสถียร ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
  เลขทะเบียน 4387 จากบริษัท ซี ดับเบิ้ลยู ดับเบิ้ลยู พี จำกัด

  ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทฯ และได้ให้ความเห็นว่า
  ยกเว้นผลกระทบต่องบการเงินรวมซึ่งอาจเกิดขึ้นจากรายการในหมายเหตุประกอบงบการเงินรวมข้อ
  17 งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ
  แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะกิจการ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2561
  ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะกิจการ
  และกระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะกิจการ
  สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามมาตรฐานการรายงานทางการเงิน

  รายการในหมายเหตุประกอบงบการเงินรวมข้อ 17
  เป็นเรื่องเงินลงทุนในกิจการร่วมค้าโดยเป็นการลงทุนทางอ้อมผ่านบริษัทย่อยซึ่งแสดงตามวิธีส่วนได้เสีย
  เป็นหนี้สินในกิจการร่วมค้าจำนวน 61.80 ล้านบาท ที่นำมาแสดงนั้น
  ใช้ข้อมูลจากงบการเงินที่จัดทำขึ้นโดยผู้บริหาร
  เนื่องจากงบการเงินของกิจการร่วมค้าดังกล่าวสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2561
  ยังไม่ผ่านการตรวจสอบจากผู้สอบบัญชีรับอนุญาต

  13.2 ตารางสรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

สรุปงบแสดงฐานะทางการเงิน

[]

สรุปงบแสดงฐานะทางการเงิน (ต่อ)

[]

สรุปงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

[]

งบกระแสเงินสด

[]

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

[]

  13.3 ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  []

14. การวิเคราะห์และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

14.1 ผลการดำเนินงาน

  เนื่องจากธุรกิจหลักของบริษัทฯ และบริษัทในเครือ คือธุรกิจด้านการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
  สาธารณูปโภคพื้นฐาน และพลังงาน
  ซึ่งล้วนเป็นธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องและสัมพันธ์กับการเจริญเติบโตและการพัฒนาทางเศรษฐกิจของประเทศ
  โดยธุรกิจหลักของบริษัทฯ
  คือการพัฒนาเพื่อขายและการให้บริการด้านสาธารณูปโภคในนิคมอุตสาหกรรมเกตเวย์ ซิตี้
  ซึ่งมีการขยายตัวสัมพันธ์กับการเจริญเติบโตของภาคการผลิตและการลงทุนภาคเอกชน
  ประกอบกับนโยบายภาครัฐในการดำเนินการด้านสิ่งแวดล้อม
  ที่เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ช่วยผลักดันให้เกิดความต้องการพื้นที่ในนิคมอุตสาหกรรม

  สำหรับธุรกิจพลังงานนั้น การพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าในลักษณะของโครงการ IPP
  จะต้องมีการทำสัญญาซื้อขายไฟ้ฟ้ากับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทยไว้ล่วงหน้าแล้ว ดังนั้น
  สำหรับโครงการที่ดำเนินการอยู่แล้ว จึงมักไม่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยทางเศรษฐกิจโดยรวม
  เว้นแต่เป็นปัจจัยเฉพาะที่เกี่ยวเนื่องกับโรงไฟฟ้าแต่ละประเภท เช่น
  ภาวะความแห้งแล้งก็จะมีผลต่อปริมาณน้ำสำหรับโรงไฟฟ้าพลังน้ำ
  ส่วนราคาเชื้อเพลิงแต่ละประเภทก็จะกระทบต่อโรงไฟฟ้าที่ต้องใช้เชื้อเพลิงชนิดนั้นๆ

(1) รายได้และต้นทุน

  บริษัทฯ มีรายได้ทั้งหมดในปี 2559-2561 จำนวน 562.79 ล้านบาท 900.33 ล้านบาท และ
  1,148.75 ล้านบาท 0ตามลำดับ อันประกอบไปด้วยรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
  รายได้จากธุรกิจให้บริการและที่ปรึกษา รายได้จากธุรกิจผลิตและจำหน่ายพลังงานไฟฟ้า
  และรายได้อื่นๆ โดยมีรายละเอียดสรุปได้ดังนี้

ธุรกิจอสังหาริมทรัพย์

รายได้จากการขายและต้นทุนขาย

  ปี 2559 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายที่ดิน 29.72 ล้านบาท
  จากยอดการโอนกรรมสิทธิ์ในที่ดินจำนวน 10.20ไร่ ในขณะที่มีต้นทุนขายจำนวน 5.70 ล้านบาท
  ส่งผลให้มีอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายถึงร้อยละ 80.83

  ปี 2560 รายได้จากการขายที่ดินเพิ่มขึ้นเป็น 45.06 ล้านบาท
  จากการโอนกรรมสิทธิ์ในที่ดินจำนวน 15 ไร่ ในขณะที่มีต้นทุนขายเพียง 8.12 ล้านบาท
  จึงส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงถึงร้อยละ 81.99

  ปี 2561 รายได้จากการขายที่ดินเพิ่มขึ้นเป็น 137.76 ล้านบาท
  จากการโอนกรรมสิทธิ์ในที่ดินประมาณ 41ไร่ โดยมีต้นทุนขายจำนวน 26.59 ล้านบาท
  คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 80.70

รายได้ค่าเช่าและต้นทุนค่าเช่า

  เพื่อเป็นการอำนวยความสะดวกให้กับผู้ประกอบการภายในนิคมฯ บริษัทฯ
  จึงจัดให้มีอาคารพักให้เช่าสำหรับพนักงานที่ปฏิบัติงานอยู่ภายในนิคมฯ
  โดยรายได้ค่าเช่ามักปรับเปลี่ยนไปตามอัตราการเข้าพัก โดยในปี 2559 ถึงปี 2561 บริษัทฯ
  มีรายได้ค่าเช่าในระดับใกล้เคียงกัน
  เช่นเดียวกับต้นทุนค่าเช่าที่แปรผันตามการเพิ่มขึ้นหรือลดลงของรายได้ค่าเช่า

รายได้ค่าบริการสาธารณูปโภคและต้นทุนค่าบริการสาธารณูปโภค

  รายได้ส่วนนี้เกิดจากการให้บริการระบบสาธารณูปโภคในนิคมฯ เช่น ค่าน้ำประปา
  การบำบัดน้ำเสีย การกำจัดขยะ และรายได้ค่าบำรุงสาธารณูปโภคส่วนกลาง เป็นต้น โดยบริษัทฯ
  มีรายได้ค่าบริการสาธารณูปโภคจำนวน 119.80 ล้านบาท 127.51 ล้านบาท และ 130.89
  ล้านบาท ในปี 2559-2561 ตามลำดับ ส่วนต้นทุนค่าบริการสาธารณูปโภคนั้น มีจำนวน 76.92
  ล้านบาท 78.38 ล้านบาท และ 95.57 ล้านบาท ส่งผลให้มีกำไรขั้นต้นจำนวน 42.88 ล้านบาท
  49.13 ล้านบาท และ 35.32 ล้านบาท ในปี 2559-2561 ตามลำดับ คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้น
  ร้อยละ 35.79 ร้อยละ 38.53 และร้อยละ 26.98 โดยในปี 2561 นั้น
  มีการซ่อมแซมถนนในนิคมที่เกิดการชำรุดจากการใช้งาน เพื่อให้คงสภาพการใช้งานที่ดี
  และการเปิดบ่อฝังกลบขยะบ่อใหม่
  ค่าใช้จ่ายในการดำเนินการดังกล่าวได้ถูกบันทึกเป็นต้นทุนค่าบริการสาธารณูปโภคทั้งจำนวน
  จึงส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นต่ำกว่าในปี 2559 และปี 2560

รายได้ค่าที่ปรึกษาและบริหารและต้นทุนค่าที่ปรึกษาและบริหาร

  จากการที่บริษัทฯ มีบุคลากรที่มีศักยภาพและมีความเชี่ยวชาญในงานด้านต่างๆ อย่างหลากหลาย
  บริษัทฯ จึงมีนโยบายในการใช้บุคคลากรบางส่วนงานร่วมกัน ระหว่างบริษัทย่อย บริษัทร่วม
  และบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน โดยมีการคิดค่าบริการระหว่างกัน ซึ่งจะก่อให้เกิดประโยชน์ร่วมกัน
  คือบริษัทฯ สามารถบริหารทรัพยากรบุคคลให้เกิดประโยชน์สูงสุด และมีรายได้เพิ่มขึ้น
  ในขณะที่ผู้รับบริการก็สามารถประหยัดต้นทุนด้านบุคลากร เช่น ต้นทุนในการฝึกอบรมและพัฒนา
  รวมถึงต้นทุนด้านสวัสดิการต่างๆ อีกด้วย

  ในปี 2559-2561 บริษัทฯ มีรายได้ค่าที่ปรึกษาและบริหารจำนวน 56.44 ล้านบาท 61.38
  ล้านบาท และ 63.51 ล้านบาท ในขณะที่บันทึกต้นทุนค่าที่ปรึกษาและบริหารจำนวน 48.17
  ล้านบาท 45.32 ล้านบาท และ 48.43 ล้านบาทตามลำดับ

ธุรกิจผลิตและจำหน่ายพลังงานไฟฟ้า

  บริษัทฯ ลงทุนในธุรกิจผลิตและจำหน่ายกระแสไฟฟ้า ผ่านบริษัทร่วม
  ดังนั้นจึงบันทึกรับรู้รายได้ในรูปแบบของส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
  ปัจจุบันมีโครงการที่ดำเนินการและก่อให้เกิดรายได้แล้ว 2 โครงการคือ
  โครงการโรงไฟฟ้าพลังน้ำเทิน-หินบูน ในประเทศสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว
  และโครงการโรงไฟฟ้าพลังความร้อนร่วมบางบ่อ ในประเทศไทย

  ในปี 2559 มีรายได้จากธุรกิจไฟฟ้า 269.35 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 47.86 ของรายได้รวม
  ส่วนปี 2560 รายได้จากธุรกิจไฟฟ้าเพิ่มสูงขึ้นเป็น 508.21 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 56.45
  ของรายได้ทุกประเภทของบริษัทฯ ส่วนปี 2561 มีรายได้จากธุรกิจไฟฟ้า 651.91 ล้านบาท
  คิดเป็นร้อยละ 56.75 ของรายได้รวม

  เนื่องจากการผลิตและขายไฟฟ้า
  จะดำเนินการภายใต้สัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
  ซึ่งจะกำหนดเงื่อนไขต่างๆ รวมถึงราคาซื้อขายไฟฟ้าไว้ล่วงหน้าแล้ว ดังนั้น
  จึงแทบไม่มีความเสี่ยงด้านการตลาด
  ปัจจัยที่จะกระทบต่อผลประกอบการในแต่ละปีที่สำคัญส่วนหนึ่งจะมาจากการเปลี่ยนแปลงค่าเงินบาท
  ส่วนปัจจัยอื่นจะแตกต่างกันไปตามประเภทของโรงไฟฟ้า สำหรับโรงไฟฟ้าพลังความร้อนนั้น
  ต้องมีการหยุดเดินเครื่องเพื่อบำรุงรักษาใหญ่ทุกระยะ 3 ปี ส่วนโรงไฟฟ้าพลังน้ำนั้น
  ปริมาณน้ำเป็นปัจจัยสำคัญต่อกระบวนการผลิต ซึ่งจะส่งผลโดยตรงต่อผลประกอบการ
  ถึงแม้ว่าบริษัทฯ สามารถบริหารจัดการน้ำได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
  หลังจากการก่อสร้างอ่างเก็บน้ำของโครงการเทินหินบูนส่วนขยายแล้วเสร็จ
  แต่ภาวะความแห้งแล้งที่เกิดขึ้นทั้งภูมิภาคในปี 2559
  ก็ยังทำให้ปริมาณไฟฟ้าที่นำส่งเข้าระบบของการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทยลดลง
  ส่งผลให้รายได้จากธุรกิจไฟฟ้าในปีดังกล่าวลดลงเป็นอย่างมากด้วย
  ในขณะที่ปริมาณน้ำที่เพิ่มสูงขึ้นในปี 2560 และปี 2561 ที่ผ่านมา
  ทำให้กระแสไฟฟ้าที่ผลิตและนำส่งเข้าระบบเพิ่มสูงขึ้นด้วย
  จึงส่งผลให้รายได้จากธุรกิจผลิตและจำหน่ายไฟฟ้าเพิ่มสูงขึ้น

รายได้อื่น

  รายได้อื่น ประกอบด้วยดอกเบี้ยรับจากการบริหารสภาพคล่องของบริษัทฯ
  และรายได้เบ็ดเตล็ดอื่นๆในปี 2560 บริษัท จี เอ็ม เอส ลาว จำกัด (บริษัทย่อย)
  ได้รับเงินจากการขายสินทรัพย์ของโครงการน้ำงึม 3 ให้แก่หน่วยงานของรัฐใน สปป.ลาว
  ในจำนวนที่สูงกว่าเงินลงทุนเป็นจำนวน 95.15 ล้านบาท
  จึงรับรู้รายการดังกล่าวเป็นกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนในโครงการ ส่วนในปี 2561
  มีกำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์ของโครงการน้ำงึม 3 อีก 14.56 ล้านบาท

รายการโอนกลับหนี้สงสัยจะสูญ

  เกิดจากการได้รับชำระหนี้ที่ได้ตั้งสำรองไว้แล้วทั้งจำนวนแล้วคืน โดยในปี 2559 และ 2560
  ส่วนใหญ่เกิดจากการได้รับชำระหนี้ตามแผนฟื้นฟูกิจการของบริษัท เกตเวย์ เอสเตท จำกัด
  ส่วนในปี 2561 นั้น บริษัทได้รับชำระหนี้ตามแผนฟื้นฟูของบริษัท เกตเวย์ เอสเตท จำกัด
  เป็นจำนวน 10.07 ล้านบาท และบริษัทย่อย 2 แห่ง ได้รับชำระหนี้คืนจากบริษัท เอ็ม ดี เอ็กซ์
  แอสเซ็ท จำกัด รวม 70.85 ล้านบาท

(2) ค่าใช้จ่าย

ค่าใช้จ่ายในการขาย

  บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายในปี 2559-2561 เป็นจำนวน 1.65 ล้านบาท 5.49 ล้านบาท
  และ 12.19 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งค่าใช้จ่ายในการขายนี้ส่วนใหญ่ประกอบด้วย
  ค่าธรรมเนียมการโอนที่ดินและภาษีธุรกิจเฉพาะซึ่งจะปรับตัวสัมพันธ์กับการขายที่ดิน

ค่าใช้จ่ายในการบริหาร

  บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการบริหาร จำนวน 349.16 ล้านบาท ในปี 2559 จำนวน 361.51
  ล้านบาทในปี 2560 และ 354.60 ล้านบาทในปี 2561 โดยมีรายละเอียดดังนี้

[]

  ค่าใช้จ่ายในการบริหารที่สำคัญ คือ
  ค่าใช้จ่ายด้านบุคคลากรซึ่งเป็นกลไกที่สำคัญต่อการเจริญเติบโตของบริษัท
  และจะผันแปรตามการปรับขึ้นของอัตราเงินเดือน การขยายธุรกิจ
  และการเพิ่มลดของจำนวนบุคคลากร รองลงมาคือ ค่าที่ปรึกษา

ต้นทุนทางการเงิน

  ในช่วงที่ผ่านมาบริษัทฯ ยังอยู่ระหว่างการชำระหนี้ตามแผนฟื้นฟูกิจการ
  ซึ่งได้มีการคำนวณดอกเบี้ยที่ต้องชำระทั้งหมดรวมไว้ในภาระหนี้ตามแผนแล้ว ดังนั้น
  จึงแทบไม่มีต้นทุนทางการเงินปรากฏในงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

  อย่างไรก็ตามในปี 2560 บริษัทฯ ได้มีการเจรจากับเจ้าหนี้บางราย
  เพื่อเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขการชำระหนี้ โดยขอพักการชำระเงินต้นเป็นเวลา 3 ปี
  และชำระดอกเบี้ยในอัตราร้อยละ 5.5 ต่อปี (เริ่มจากปี 2560 ถึงปี 2562)
  จึงมีการบันทึกดอกเบี้ยนี้เป็นต้นทุนทางการเงินในงบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

(3) กำไรส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทและอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

  กำไรส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ในปี 2559-2561 มีจำนวน 54.35 ล้านบาท 250.54 ล้านบาท
  และ 397.63 ล้านบาท คิดเป็นกำไรต่อหุ้นจำนวน 0.13 บาท บาท 0.61 บาท และ 0.97
  บาท ตามลำดับ

  ในปี 2559
  ทั้งรายได้จากการขายที่ดินและรายได้จากการผลิตและจำหน่ายพลังงานไฟฟ้าที่อยู่ในระดับต่ำ
  ส่งผลให้กำไรส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ มีจำนวนเพียง 54.35
  ล้านบาทและมีอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่เพียงร้อยละ 2.50

  ในปี 2560 ทั้งรายได้จากการขายที่ดินและรายได้จากธุรกิจไฟฟ้าที่เพิ่มสูงขึ้น
  ส่งผลให้กำไรส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่เพิ่มสูงขึ้นเป็นอย่างมาก โดยมีจำนวน 250.54
  ล้านบาท คิดเป็นอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ร้อยละ 11.01

  ในปี 2561 เป็นอีกปีที่ทั้งรายได้จากการขายที่ดินและรายได้จากธุรกิจไฟฟ้าได้เพิ่มสูงขึ้น
  ส่งผลโดยตรงให้กำไรส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่มีจำนวนสูงถึง 397.63 ล้านบาท
  คิดเป็นอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นบริษัทใหญ่ร้อยละ15.57

14.2 ฐานะทางการเงิน

  (ก) สินทรัพย์

  ณ สิ้นปี 2559-2561 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวมจำนวน 5,417.43 ล้านบาท 5,244.24ล้านบาท
  และ 5,786.77 ล้านบาท ตามลำดับ โดยสินทรัพย์ที่สำคัญประกอบด้วย
  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ เงินลงทุนในบริษัทร่วม
  และเงินลงทุนระยะยาวอื่น

  บริษัทฯ
  มีลูกหนี้การค้าและลูกหนี้หมุนเวียนอื่น-กิจการที่เกี่ยวข้องกันที่บันทึกในงบแสดงฐานะการเงินรวม
  จำนวน 5.21 ล้านบาทในปี 2559 จำนวน 5.55 ล้านบาทและจำนวน 4.94 ล้านบาทในปี
  2560และปี 2561 หรือคิดเป็นสัดส่วนเพียงร้อยละ 0.10 ร้อยละ 0.11 และร้อยละ 0.09
  ของสินทรัพย์รวม ซึ่งในจำนวนดังกล่าว ประกอบด้วยลูกหนี้การค้าสุทธิจำนวน 3.56 ล้านบาทในปี
  2559 จำนวน 3.24 ล้านบาทในปี 2560 และจำนวน 3.22 ล้านบาทในปี 2561
  โดยสามารถจำแนกอายุของลูกหนี้การค้า-กิจการที่เกี่ยวข้องกัน ได้ดังนี้

[]

  บริษัทฯ
  ได้มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวนสำหรับค่าที่ปรึกษาและค่าบริหารโครงการด้านวิศวกรรม
  จำนวน 14.55 ล้านบาท ซึ่งค้างชำระมามากกว่า 12
  เดือนขึ้นไปและคาดว่าจะเรียกเก็บเงินไม่ได้
  เนื่องจากโครงการดังกล่าวประสบปัญหาด้านการเงิน ทั้งนี้ บริษัทฯ
  จะยังคงติดตามทวงถามต่อไปเพื่อให้เกิดความเสียหายน้อยที่สุด

  บริษัทฯ มีลูกหนี้การค้าและลูกหนี้หมุนเวียนอื่น-กิจการอื่น ที่บันทึกในงบแสดงฐานะการเงินรวม
  จำนวน 26.25 ล้านบาทในปี 2559 จำนวน 27.46 ล้านบาทและจำนวน 35.46 ล้านบาทในปี
  2560 และปี 2561 หรือคิดเป็นสัดส่วนเพียงร้อยละ 0.48 ร้อยละ 0.52 และร้อยละ 0.61
  ของสินทรัพย์รวม ซึ่งในจำนวนดังกล่าว ประกอบด้วยลูกหนี้การค้า 16.67 ล้านบาทในปี 2559
  จำนวน 16.37 ล้านบาทในปี 2560 และจำนวน 18.05 ล้านบาทในปี 2561
  โดยสามารถจำแนกอายุของลูกหนี้การค้า-กิจการอื่น ได้ดังนี้

[]

  นอกจากลูกหนี้ค่าที่ปรึกษาที่ได้กล่าวไปแล้ว ลูกหนี้การค้าส่วนใหญ่ทั้งกิจการที่เกี่ยวข้องกัน
  และกิจการอื่น ล้วนเป็นลูกหนี้ที่ยังอยู่ในกำหนดชำระ

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด

  บริษัทฯ มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดในปี 2559-2561 เป็นจำนวน 863.00 ล้านบาท
  จำนวน 789.90 ล้านบาท และ 1,333.06 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 15.93 ร้อยละ
  15.06 และร้อยละ 23.04 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ โดยส่วนใหญ่จะประกอบด้วย
  เงินลงทุนอายุไม่เกิน 3 เดือน เงินฝากกระแสรายวัน และเงินฝากออมทรัพย์

เงินลงทุนชั่วคราว

  เพื่อบริหารสินทรัพย์ให้ได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น บริษัทฯ
  จึงได้พิจารณาลงทุนในตราสารที่มีอายุมากกว่า 3 เดือน และกองทุน โดยในปี 2559-2561
  มีเงินลงทุนชั่วคราวจำนวน 158.32 ล้านบาท 394.38 ล้านบาท และ 461.29 ล้านบาท
  ตามลำดับ

  ต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์

  เปรียบเสมือนสินค้าคงเหลือของบริษัท
  อันประกอบด้วยต้นทุนที่ดินและค่าใช้จ่ายในการพัฒนาที่ดินให้พร้อมขาย
  รวมถึงดอกเบี้ยจ่ายและค่าธรรมเนียมของเงินกู้ ในปี 2559-2561
  มียอดคงเหลือของต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์จำนวน 506.74 ล้านบาท จำนวน 498.63
  ล้านบาท และจำนวน 472.04 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 9.35 ร้อยละ 9.51
  และร้อยละ 8.16 ของสินทรัพย์รวม เนื่องจากลักษณะธุรกิจของบริษัทฯ
  ซึ่งต้องใช้เงินลงทุนเป็นจำนวนมากในการพัฒนาและก่อสร้างระบบสาธารณูปโภคในนิคมฯ
  จึงทำให้มีมูลค่าของสินค้าคงเหลือสูง ซึ่งจะส่งผลให้อัตราการหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือมีค่าต่ำ

  อย่างไรก็ตาม หากบริษัทไม่ได้มีการขยายโครงการ มูลค่าต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์นี้
  ก็จะลดลงเรื่อยๆตามอัตราการขายที่ดิน

  เงินฝากสถาบันการเงินที่ถูกอายัด

  จำนวน 210.74 ล้านบาทในปี 2561 เป็นเงินที่บริษัทฯ และบริษัท เกตุเวย์ ดิเวลลอปเม้นท์
  จำกัด (บริษัทย่อยซึ่งได้เข้าร่วมทุนในกิจการร่วมค้า NVPSKG
  เพื่อดำเนินโครงการระบบรวบรวมและบำบัดน้ำเสียในจังหวัดสมุทรปราการ ในสัดส่วนร้อยละ 10
  ของการร่วมค้า) ถูกอายัดไว้ชั่วคราวตามคำสั่งของศาลแพ่ง เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2559
  ต่อมาเมื่อวันที่ 30 พฤศจิกายน 2560
  ศาลชั้นต้นได้มีคำสั่งให้ทรัพย์สินดังกล่าวพร้อมดอกผลตกเป็นของแผ่นดิน ซึ่งบริษัทฯ
  และบริษัทย่อยได้ยื่นอุทธรณ์คำสั่งดังกล่าวแล้วเมื่อวันที่ 16 กรกฎาคม 2561 และวันที่ 12
  กรกฎาคม 2561 ตามลำดับ ปัจจุบันคดีดังกล่าวอยู่ระหว่างการพิจารณาของศาลอุทธรณ์
  ทั้งนี้บริษัทฯ ยังเชื่อมั่นว่าเงินฝากดังกล่าวไม่เกี่ยวกับการกระทำความผิด
  จึงยังไม่มีการรับรู้ค่าเผื่อความเสียหายใดๆ

เงินลงทุนในบริษัทร่วม

  ประกอบด้วย เงินลงทุนในบริษัท อีสเทิร์น เพาเวอร์ แอนด์อิเล็คทริค จำกัด และบริษัท
  เทินหินบูน พาวเวอร์ จำกัด โดยมีมูลค่าเงินลงทุนในปี 2559-2561 เท่ากับ 2,570.94
  ล้านบาท 2,414.05 ล้านบาท และ 2,396.47 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนสูงถึงร้อยละ
  47.46 ร้อยละ 46.03 และร้อยละ 41.41 ของมูลค่าสินทรัพย์รวม
  โดยการเปลี่ยนแปลงของเงินลงทุนในบริษัทร่วมในแต่ละปีนั้น
  เกิดจากรับรู้ส่วนแบ่งกำไรและขาดทุนของบริษัทร่วมที่ลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย

  อย่างไรก็ตาม เมื่อวันที่ 10 มกราคม 2561 บริษัท อีสเทิร์น เพาเวอร์ แอนด์อิเล็คทริค จำกัด
  ได้มีมติอนุมัติให้มีการลดทุนจดทะเบียนของบริษัทลง จากมูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 100 บาท
  เหลือหุ้นละ 95 บาท โดยจ่ายเงินคืนให้ผู้ถือหุ้นตามสัดส่วน
  โดยบริษัทย่อยได้รับเงินคืนทุนเป็นจำนวน 42.68 ล้านบาท
  จึงส่งผลให้มูลค่าเงินลงทุนในบริษัทดังกล่าวลดลงด้วย

  และในวันที่ 3 สิงหาคม 2561 บริษัท อีสเทิร์น เพาเวอร์ แอนด์อิเล็คทริค จำกัด
  ก็ได้มีมติอนุมัติให้มีการลดทุนจดทะเบียนของบริษัทลงอีกครั้ง โดยลดลงอีกมูลค่าหุ้นละ 8 บาท
  จากมูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 95 บาท เหลือมูลค่าหุ้นละ 87 บาท
  โดยจ่ายเงินคืนทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นตามสัดส่วน โดยบริษัทย่อยได้รับเงินคืนแล้วเป็นจำนวน 68.29
  ล้านบาท

เงินลงทุนระยะยาวอื่น

  เกือบทั้งจำนวนเป็นเงินลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์

เงินลงทุนในโครงการ

  เป็นเงินลงทุนในการพัฒนาโครงการเขื่อนไฟฟ้าพลังน้ำน้ำงึม 3
  ในสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว โดยมูลค่าเงินลงทุนในโครงการ ณ สิ้นปี 2559
  เท่ากับ 106.14 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 1.96 ของสินทรัพย์รวม

  อย่างไรก็ตาม สัญญาพัฒนาโครงการได้หมดอายุไปเมื่อวันที่ 29 มีนาคม 2556 บริษัท จี เอ็ม
  เอส ลาว จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อย
  จึงได้ขายทรัพ์สินของโครงการให้แก่หน่วยงานของรัฐในสาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว
  และทะยอยรับเงินมาจนครบทั้งจำนวนแล้ว

  (ข) สภาพคล่อง

กระแสเงินสด

[]

  ปี 2559

  บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน 231.27
  ล้านบาทเนื่องจากรายการที่มีนัยสำคัญ ดังนี้

-   ขาดทุนจากการดำเนินงานจำนวน 170.80 ล้านบาท ซึ่งเกิดจากกำไรก่อนภาษีเงินได้ จำนวน
    66.32 ล้านบาทปรับเพิ่มด้วยค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายตัดจ่ายรวม 69.19
    ล้านบาทและปรับลดด้วยรายการโอนกลับผลขาดทุนจากการลดลงของต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
    21.52 ล้านบาท รายได้ดอกเบี้ย 16.64 ล้านบาท
    และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้า จำนวน 257.64 ล้านบาท

-   เงินสดเพิ่มขึ้นจาก

1.  เงินสดรับจากดอกเบี้ย จำนวน 16.71 ล้านบาท

2.  การลดลงสุทธิของเงินลงทุนชั่วคราว 20.00 ล้านบาท

-   เงินสดลดลงจาก

1.  การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น จำนวน 37.60 ล้านบาท

2.  การชำระหนี้เจ้าหนี้อื่น จำนวน 24.41 ล้านบาท

3.  การจ่ายภาษีเงินได้ 36.37 ล้านบาท

4.  การจ่ายเงินชดเชยให้พนักงานที่เกษียณอายุ จำนวน 3.53 ล้านบาท

  ในส่วนของกิจกรรมลงทุน บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมลงทุนจำนวน 166.24
  ล้านบาท เนื่องจาก

-   เงินสดเพิ่มขึ้นจาก

1.  การลดลงสุทธิของเงินลงทุนชั่วคราว จำนวน 67.47 ล้านบาท

2.  เงินปันผลรับจากบริษัท เทินหินบูน พาวเวอร์ จำกัด และบริษัท อีสเทิร์นพาวเวอร์ แอนด์
    อิเล็คทริค จำกัด รวมจำนวน 174.99 ล้านบาท

3.  เงินสดรับจากการขายพันธบัตร จำนวน 53.61 ล้านบาท

-   เงินสดลดลงจาก

1.  การเพิ่มขึ้นของเงินฝากในสถาบันการเงินที่ถูกอายัด จำนวน 123.03 ล้านบาท

2.  การซื้อที่ดินอาคารและอุปกรณ์ จำนวน 35.26 ล้านบาท

  ในส่วนของกิจกรรมจัดหาเงิน บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน จำนวน
  109.83 ล้านบาท เนื่องจาก

1.  การจ่ายชำระหนี้สินภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการและภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้ จำนวน 91.98
    ล้านบาท

2.  การจ่ายเงินปันผลให้กับส่วนได้เสียไม่มีอำนาจควบคุม จำนวน 17.10 ล้านบาท

  ปี 2560

  บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน 276.60
  ล้านบาทเนื่องจากรายการที่มีนัยสำคัญ ดังนี้

-   ขาดทุนจากการดำเนินงานจำนวน 162.02 ล้านบาท ซึ่งเกิดจากกำไรก่อนภาษีเงินได้ จำนวน
    385.01 ล้านบาทปรับเพิ่มด้วยค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายตัดจ่ายรวม 68.16 ล้านบาท
    การบันทึกค่าใช้จ่ายผลประโยชน์ของพนักงาน จำนวน 12.01 ล้านบาท และ
    และปรับลดด้วยรายการกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนในโครงการน้ำงึม 3 จำนวน 95.15
    ล้านบาท รายได้ดอกเบี้ย 13.14 ล้านบาท
    ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้า จำนวน 507.75 ล้านบาท
    และกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ที่ถือโดยบริษัท และบริษัท
    เอ็ม ดี เอ็กซ์ บีวีไอ จำนวน 9.14 ล้านบาท

-   เงินสดเพิ่มขึ้นจาก

1.  เงินสดรับจากดอกเบี้ย จำนวน 12.33 ล้านบาท

2.  การลดลงของต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ จำนวน 8.12 ล้านบาท

-   เงินสดลดลงจาก

1.  การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น จำนวน 40.89 ล้านบาท

2.  การเพิ่มขึ้นสุทธิของเงินลงทุนชั่วคราว จำนวน 70.00 ล้านบาท

3.  การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าและลูกหนี้หมุนเวียนอื่น จำนวน 10.50 ล้านบาท

4.  การจ่ายภาษีเงินได้ 7.06 ล้านบาท

5.  การจ่ายเงินชดเชยให้พนักงานที่เกษียณอายุ จำนวน 4.80 ล้านบาท

  ในส่วนของกิจกรรมลงทุน บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมลงทุนจำนวน 593.03
  ล้านบาท ประกอบด้วย

-   เงินสดเพิ่มขึ้นจาก

1.  เงินสดรับจากการขายเงินลงทุนในโครงการน้ำงึม 3 จำนวน 205.75 ล้านบาท

2.  เงินปันผลรับจากบริษัทร่วม 2 แห่งคือ บริษัท เทิน หินบูน พาวเวอร์ จำกัด และบริษัท
    อีสเทิร์น เพาเวอร์ แอนด์ อิเล็คทริค จำกัด จำนวน 518.05 ล้านบาท

3.  เงินสดรับจากการจำหน่ายเงินลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ จำนวน 78.99 ล้านบาท

-   เงินสดลดลงจาก

1.  เงินสดจ่ายเงินลงทุนชั่วคราวสุทธิ 165.09 ล้านบาท

2.  การจ่ายเงินลงทุนเพิ่มในกิจการร่วมค้าตามสัดส่วนการลงทุนของบริษัท เกตเวย์
    ดิเวลลอปเม้นท์ จำกัด จำนวน 42.64 ล้านบาท

3.  การซื้อที่ดินอาคารและอุปกรณ์ จำนวน 8.35 ล้านบาท

  ในส่วนของกิจกรรมจัดหาเงิน บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน จำนวน
  386.76 ล้านบาท ประกอบด้วย

-   เงินสดเพิ่มขึ้นจากการกู้ยืมเงินจากกิจการร่วมค้า จำนวน 41.64 ล้านบาท

-   เงินสดลงลงจาก

1.  การจ่ายชำระหนี้สินภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการและภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้ จำนวน 402.68
    ล้านบาท

2.  การจ่ายเงินปันผลให้กับส่วนได้เสียไม่มีอำนาจควบคุม จำนวน 21.38 ล้านบาท

  ปี 2561

  บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน 147.59
  ล้านบาทเนื่องจากรายการที่มีนัยสำคัญ ดังนี้

-   ขาดทุนจากการดำเนินงานจำนวน 103.88 ล้านบาท ซึ่งเกิดจากกำไรก่อนภาษีเงินได้ จำนวน
    590.89 ล้านบาทปรับเพิ่มด้วยค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายตัดจ่ายรวม 68.91 ล้านบาท
    และการบันทึกค่าใช้จ่ายผลประโยชน์ของพนักงาน จำนวน 7.71 ล้านบาท
    ปรับลดด้วยรายการกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนในโครงการน้ำงึม 3 จำนวน 14.56
    ล้านบาท รายได้ดอกเบี้ยสุทธิ 9.16 ล้านบาท รายได้เงินปันผล 9.12 ล้านบาท
    รายการโอนกลับหนี้สงสัยจะสูญจากการรับชำระหนี้จากบริษัท เอ็ม ดี เอ็กซ์แอสเซ็ท จำกัด
    และบริษัท เกตุเวย์ เอสเตท จำกัด รวม 83.64 ล้านบาท และ
    ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและกิจการร่วมค้า จำนวน 651.91 ล้านบาท

-   เงินสดเพิ่มขึ้นจาก

1.  การลดลงของต้นทุนการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ 26.59 ล้านบาท

2.  เงินสดรับจากดอกเบี้ย จำนวน 15.39 ล้านบาท

3.  การเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้หมุนเวียนอื่น จำนวน 6.84 ล้านบาท

-   เงินสดลดลงจาก

1.  การเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น จำนวน 14.74 ล้านบาท

2.  การเพิ่มขึ้นสุทธิของเงินลงทุนชั่วคราว จำนวน 43.84 ล้านบาท

3.  การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าและลูกหนี้หมุนเวียนอื่น จำนวน 16.67 ล้านบาท

4.  การจ่ายภาษีเงินได้ 7.49 ล้านบาท

5.  การจ่ายเงินชดเชยให้กับพนักงานที่เกษียณอายุ จำนวน 9.94 ล้านบาท

  ในส่วนของกิจกรรมลงทุน บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมลงทุนจำนวน 724.47
  ล้านบาท ประกอบด้วย

-   เงินสดเพิ่มขึ้นจาก

1.  เงินสดรับจากการขายเงินลงทุนในโครงการน้ำงึม 3 จำนวน 14.56 ล้านบาท

2.  เงินปันผลรับจากบริษัทร่วม 2 แห่งคือ บริษัท เทิน หินบูน พาวเวอร์ จำกัด และบริษัท
    อีสเทิร์น เพาเวอร์ แอนด์ อิเล็คทริค จำกัด จำนวน 549.00 ล้านบาท

3.  เงินสดรับคืนจากการลดทุนของบริษัท บริษัท อีสเทิร์น เพาเวอร์ แอนด์อิเล็คทริค จำกัด
    จำนวน 110.97 ล้านบาท

4.  เงินสดรับชำระหนี้จากบริษัท เอ็ม ดี เอ็กซ์ แอสเซ็ท จำกัด จำนวน 70.85 ล้านบาท

5.  เงินปันผลรับจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ จำนวน 9.12 ล้านบาท

6.  เงินสดรับชำระหนี้จากบริษัท เกตเวย์ เอสเตท จำกัด จำนวน 8.09 ล้านบาท

-   เงินสดลดลงจาก

1.  การซื้อที่ดินอาคารและอุปกรณ์ จำนวน 23.10 ล้านบาท

2.  เงินสดจ่ายในเงินลงทุนชั่วคราวสุทธิ 21.46 ล้านบาท

  ในส่วนของกิจกรรมจัดหาเงิน บริษัทฯ มีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน จำนวน
  33.48 ล้านบาท ประกอบด้วย

-   เงินสดลงลงจาก

1.  การจ่ายชำระหนี้สินภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการและภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้ จำนวน 9.10
    ล้านบาท

2.  การจ่ายเงินปันผลให้กับส่วนได้เสียไม่มีอำนาจควบคุม จำนวน 21.38 ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

  ในปี 2559-2561 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่อง 2.20 เท่า 17.84 เท่า และ 7.33 เท่า
  มีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว 1.49 เท่า 12.68 เท่า และ 5.84 เท่า
  และมีอัตราส่วนสภาพคล่องเงินสด 1.44 เท่า 12.26 เท่า และ 5.68 เท่า ตามลำดับ
  และจากลักษณะเฉพาะของธุรกิจที่มีมูลค่าสินค้าคงเหลือสูง
  จึงส่งผลให้อัตราการหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือมีค่าเพียง 0.01 เท่า 0.02 เท่า และ 0.05
  เท่า ในปี 2559-2561 ตามลำดับ อย่างไรก็ตาม การที่บริษัทฯ
  มีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วและอัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสดที่สูงกว่า 1 เท่า นั้น
  ก็ทำให้มั่นใจได้ในระดับหนึ่งว่าบริษัทฯ จะไม่มีปัญหาในชำระหนี้สินระยะสั้นที่ถึงกำหนด
  และนอกจากนั้นในปี 2560 บริษัทฯ
  ได้จ่ายชำระหนี้ตามแผนฟื้นฟูกิจการภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้ที่ถึงกำหนดภายใน 1
  ปีเสร็จสิ้นแล้วทั้งหมด จึงส่งผลให้อัตราส่วนแสดงสภาพคล่องเพิ่มสูงขึ้นเป็นอย่างมากอีกด้วย

  (ค) แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

  บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมเป็นจำนวน 943.43 ล้านบาท 551.05 ล้านบาท และ
  527.40 ล้านบาท ในปี 2559-2561 คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 17.41 ร้อยละ 10.51 และร้อยละ
  9.11 ของสินทรัพย์รวม โดยหนี้สินหลักคือหนี้สินตามแผนฟื้นฟูกิจการภายใต้สัญญาปรับโครงสร้างหนี้
  ซึ่งบริษัทฯ ได้มีการชำระคืนตามกำหนดเวลามาโดยตลอด
  ทำให้ยอดคงเหลือปรับลดลงจนหมดสิ้นในปี 2560
  ตามกำหนดเวลาที่ได้ระบุไว้ในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้

  สำหรับมูลหนี้ส่วนที่เหลือนั้น
  เป็นหนี้ภายใต้แผนฟื้นฟูกิจการที่ได้มีการเจรจาเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขการชำระหนี้ใหม่
  โดยจะปลอดการชำระเงินต้นเป็นเวลา 3 ปี สิ้นสุด ณ 31 ธันวาคม 2562
  ส่วนดอกเบี้ยชำระเป็นรายไตรมาส ในอัตราร้อยละ 5.50 ต่อปี

ส่วนของผู้ถือหุ้น

  จากการที่บริษัทฯ สามารถดำเนินงานจนมีผลกำไรเรื่อยมา ทำให้ยอดขาดทุนสะสมค่อยๆปรับลดลง
  โดยมียอดขาดทุนสะสมคงเหลือ ณ สิ้นปี 2561 จำนวน 1,389.02 ล้านบาท
  เทียบกับยอดขาดทุนสะสมจำนวน 2,043.31 ล้านบาทในปี 2559 และจำนวน 1,794.92
  ล้านบาทในปี 2560 และทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่ได้ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 2,752.56
  ล้านบาท ในปี 2561 เทียบกับจำนวน 2,197.75 ล้านบาทในปี 2559

โครงสร้างเงินลงทุน

  จากการที่บริษัทฯ สามารถจ่ายชำระหนี้สินตามแผนฟื้นฟูฯ ได้ตลอดมา
  จนทำให้จำนวนหนี้สินลดลงเป็นลำดับ ในขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
  ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ มีค่าลดลงจาก 0.21 เท่า ในปี 2559
  เป็น 0.12 เท่าในปี 2560 และ 0.10 เท่า ในปี 2561

14.3 ปัจจัยที่อาจมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานและฐานะการเงินในอนาคต

  ปี 2562 IMF คาดการว่า เศรษฐกิจโลกจะขยายตัวร้อยละ 3.7 เช่นเดียวกับปี 2561
  ในภาพรวมจะทยอยปรับตัวดีขึ้น ประกอบกับอัตราเงินเฟ้อ อัตราดอกเบี้ย
  และอัตราการว่างงานยังคงอยู่ในระดับต่ำ
  แต่อาจเกิดกระแสการย้ายฐานการลงทุนของบริษัทข้ามชาติจากสงครามการค้าที่ยืดเยื้อ
  ซึ่งการที่ไทยมีความชัดเจนในแผนงานพัฒนาระเบียงเศรษฐกิจภาคตะวันออก (EEC)
  และการมีนโยบายส่งเสริมการลงทุนเพิ่มเติม
  น่าจะมีส่วนช่วยให้สามารถช่วงชิงความได้เปรียบนการเป็นฐานการผลิตในบางอุตสาหกรรมได้เมื่อเทียบกับประเทศตัวเลือกอื่นๆในภูมิภาค

  สำหรับประเทศไทย สำนักงานคณะกรรมการพัฒนาเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ
  คาดการว่าเศรษฐกิจไทยในปี 2562 จะขยายตัวร้อยละ 3.5-4.5 โดยคาดว่าอุปสงค์ในประเทศ
  ทั้งการบริโภคและการลงทุนภาคเอกชนจะมีบทบาทสำคัญต่อการขยายตัวของเศรษฐกิจไทย
  และอัตราเงินเฟ้อทั่วไปเฉลี่ยอยู่ในช่วงร้อยละ 0.7-1.7 นอกจากนั้น
  ความชัดเจนจากการเลือกตั้งน่าจะเป็นปัจจัยบวกที่จะสร้างความเชื่อมั่นให้กับนักลงทุน
  รวมทั้งการเดินหน้าโครงสร้างพื้นฐานของภาครัฐ ทั้งโครงการเดิมและโครงการใหม่
  และการลงทุนของอสังหาริมทรัพย์ตามแนวโครงการรถไฟฟ้าขนส่งมวลชน

  คาดว่าความต้องการที่ดินเพื่อการอุตสาหกรรมจะยังคงมีอยู่
  แต่ก็ยังมีปัจจัยที่อาจเข้ามากระทบในหลายทาง ในส่วนของบริษัทฯ
  ถึงแม้ว่าจะยังสามารถบริหารจัดการพื้นที่ขายให้เพียงพอและสอดคล้องกับเป้าหมายการขายในได้
  แต่ในระยะยาวอาจเกิดปัญหาเนื่องจากจำนวนที่ดินพร้อมขายเริ่มลดน้อยลง
  ซึ่งบริษัทก็ต้องปรับกลยุทธพร้อมกับมองหาโอกาสในการลงทุนในธุรกิจด้านพลังงานทางเลือกและด้านอื่นๆควบคู่ไปด้วย

  นอกจากนี้ การแข่งขันในเรื่องของการจัดการด้านพลังงานไฟฟ้า
  ทั้งจากเชื้อเพลิงพื้นฐานและพลังงานทดแทนที่สูงขึ้น
  อาจทำให้โอกาสที่จะดำเนินโครงการด้านพลังงานไฟฟ้าโครงการใหม่มีอุปสรรคมากขึ้น แต่บริษัทฯ
  ยังคงศึกษาและแสวงหาโอกาสนั้นตลอดเวลา