12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

(ก) ผู้สอบบัญชีและนโยบายบัญชีที่สำคัญ

รายงานผู้สอบบัญชีรับอนุญาตที่ได้ตรวจสอบและสอบทานงบการเงินเฉพาะบริษัทและงบการเงินรวมของบริษัท
ระหว่างปี 2544 - 2546 สรุปได้ดังนี้

ในปี 2544 ผู้ตรวจสอบบัญชี (นายสุชาติ เหลืองสุรสวัสดิ์) ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขที่ 2807 บริษัท
ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด
แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินข้างต้นนี้ โดยแสดงผลการดำเนินงาน
การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท
อย่างถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ในปี 2545 ผู้ตรวจสอบบัญชี (นายสุชาติ เหลืองสุรสวัสดิ์) ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขที่ 2807 บริษัท
ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด
แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินข้างต้นนี้ โดยแสดงผลการดำเนินงาน
การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท
อย่างถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ในปี 2546 ผู้ตรวจสอบบัญชี (นายสมสิทธิ์ เตชะมนตรีกุล) ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขที่ 430 บริษัท
สหการบัญชี พี เค เอฟ จำกัด แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินข้างต้นนี้
โดยแสดงผลการดำเนินงาน การเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท
อย่างถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

(ข) ตารางสรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

[TABLE]

* จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักที่ใช้คำนวณ 600 ล้านหุ้น

(ค) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
|                  | ง     |      |        | งบการ  |        |        |
|                  | บการเ |      |        | เงินเฉพ |        |        |
|                  | งินรวม |      |        | าะบริษัท |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
|                  | งบปี   | งบปี  | งบปี    | งบปี    | งบปี    | งบปี    |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
|                  | สิ้นสุด  | สิ้นสุด | สิ้นสุด   | สิ้นสุด   | สิ้นสุด   | สิ้นสุด   |
|                  |       |      |        |        |        |        |
|                  | 31    | 31   | 31     | 31     | 31     | 31     |
|                  | ธ     | ธัน   | ธันวาคม | ธันวาคม | ธันวาคม | ธันวาคม |
|                  | ันวาคม | วาคม | 2544   | 2546   | 2545   | 2544   |
|                  | 2546  | 2545 |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง  |       |      |        |        |        |        |
| (LIQUIDITY       |       |      |        |        |        |        |
| RATIO)           |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง  | 1.82  | 2.30 | 6.26   | 1.81   | 4.36   | 5.81   |
| (เท่า)            |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส            | 0.58  | 0.72 | 1.19   | 0.44   | 0.68   | 1.11   |
| ่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว |       |      |        |        |        |        |
| (เท่า)            |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส่วนสภ        | 0.22  | 0.58 | 1.43   | 0.14   | 0.48   | 1.30   |
| าพคล่องกระแสเงินสด |       |      |        |        |        |        |
| (เท่า)            |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส่วน          | 3.19  | 4.45 | 1.85   | 2.08   | 2.18   | 1.85   |
| หมุนเวียนลูกหนี้การค้า |       |      |        |        |        |        |
| (เท่า)            |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| ร                | 1     | 8    | 194.59 | 173.08 | 165.14 | 194.60 |
| ะยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย | 12.85 | 0.90 |        |        |        |        |
| (วัน)             |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส่วนห         | 1.23  | 1.20 | 0.25   | 0.26   | 0.28   | 0.25   |
| มุนเวียนสินค้าคงเหลือ |       |      |        |        |        |        |
| (เท่า)            |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| ระย              | 2     | 300. | 1,440  | 1,     | 1,     | 1,440  |
| ะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย | 92.68 | 0032 |        | 384.62 | 285.71 |        |
| (วัน)             |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตร              | 13.00 | 1    | 59.23  | 143.42 | 97.98  | 59.23  |
| าส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ |       | 6.73 |        |        |        |        |
| (เท่า)            |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| ระยะเวลาชำระหนี้   | 27.69 | 2    | 6.08   | 2.51   | 3.67   | 6.08   |
| (วัน)             |       | 1.52 |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| CASH CYCLE (วัน)  | 3     | 3    | 1,     | 1,     | 1,     | 1,     |
|                  | 77.84 | 59.3 | 628.51 | 555.19 | 447.18 | 628.52 |
|                  |       | 8.12 |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส่วนแสดงความส |       |      |        |        |        |        |
| ามารถในการหากำไร |       |      |        |        |        |        |
| (PROFITABILITY   |       |      |        |        |        |        |
| RATIO)           |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตรากำไร         | 50.52 | 4    | 29.46  | 50.52  | 41.91  | 29.46  |
| ขั้นต้นจากการขายที่ดิน |       | 1.91 |        |        |        |        |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตรากำไรข        | 22.95 | 2    | N.A.   | N.A.   | N.A.   | N.A.   |
| ั้นต้นจากการขายไฟฟ้า |       | 8.93 |        |        |        |        |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตรากำไรส        | 28.32 | 2    | 912.7  | 27.56  | 25.22  | 12.98  |
| ุทธิจากการดำเนินงาน |       | 5.70 |        |        |        |        |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตรากำไรอื่น       | 5.76  | 1.16 | -2.34  | 0.29   | -1.89  | -1.98  |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
|                  | ง     |      |        | งบการ  |        |        |
|                  | บการเ |      |        | เงินเฉพ |        |        |
|                  | งินรวม |      |        | าะบริษัท |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
|                  | งบปี   | งบปี  | งบปี    | งบปี    | งบปี    | งบปี    |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
|                  | สิ้นสุด  | สิ้นสุด | สิ้นสุด   | สิ้นสุด   | สิ้นสุด   | สิ้นสุด   |
|                  |       |      |        |        |        |        |
|                  | 31    | 31   | 31     | 31     | 31     | 31     |
|                  | ธ     | ธัน   | ธันวาคม | ธันวาคม | ธันวาคม | ธันวาคม |
|                  | ันวาคม | วาคม | 2544   | 2546   | 2545   | 2544   |
|                  | 2546  | 2545 |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส่วน          | 0.41  | 0.64 | 4.82   | 0.61   | 1.07   | 4.63   |
| เงินสดต่อการทำกำไร |       |      |        |        |        |        |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตรากำไรสุทธิ      | 11.95 | 9.09 | 16.17  | 54.25  | 34.00  | 16.11  |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อ                | 14.09 | 8.85 | 4.48   | 14.09  | 10.67  | 4.48   |
| ัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น |       |      |        |        |        |        |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อ                |       |      |        |        |        |        |
| ัตราส่วนแสดงประสิทธ |       |      |        |        |        |        |
| ิภาพในการดำเนินงาน |       |      |        |        |        |        |
| (EFEICIENCY      |       |      |        |        |        |        |
| RATIO)           |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัต               | 4.26  | 4.69 | 3.38   | 9.46   | 8.05   | 3.35   |
| ราผลตอบแทนสินทรัพย์ |       |      |        |        |        |        |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราผล           | 10.86 | 1    | 32.81  | 77.24  | 54.16  | 32.81  |
| ตอบแทนสินทรัพย์ถาวร |       | 5.83 |        |        |        |        |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตร              | 0.36  | 0.52 | 0.21   | 0.17   | 0.24   | 0.21   |
| าการหมุนของสินทรัพย์ |       |      |        |        |        |        |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส่วนวิเคราะ    |       |      |        |        |        |        |
| ห์นโยบายทางการเงิน |       |      |        |        |        |        |
| (FINANCIAL       |       |      |        |        |        |        |
| POLICY RATIO)    |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส่วนห         | 1.42  | 1.26 | 0.32   | 0.64   | 0.32   | 0.33   |
| นี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น |       |      |        |        |        |        |
| (เท่า)            |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อัตราส่วนความ      | 3.08  | 3.25 | 11.26  | 3.56   | 5.55   | 10.66  |
| สามารถชำระดอกเบี้ย |       |      |        |        |        |        |
| (เท่า)            |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| อ                | 31.96 | 2    | 57.99  | 31.96  | 23.08  | 57.99  |
| ัตราการจ่ายเงินปันผล |       | 3.08 |        |        |        |        |
| (ร้อยละ)          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น   | 6.65  | 5.90 | 3.89   | 4.65   | 4.23   | 3.89   |
| (บาท) *          |       |      |        |        |        |        |
+------------------+-------+------+--------+--------+--------+--------+

หมายเหตุ * คำนวณที่มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท: * คำนวณ่0าท

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์

ในปี 2546 บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวมทั้งหมด 9,646.21 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 7,995.16
ล้านบาท ในปี 2545 ส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในสินทรัพย์ที่เป็นที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ของบริษัทย่อย
คือบริษัท โรจนะเพาเวอร์ จำกัดและบริษัท โรจนะ อินดัสเตรียล แมเนจเม้นท์ จำกัด
และได้ลงทุนเพิ่มในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม คือ บริษัท ไทคอน อินดัสเตรียล คอนเน็คชั่น จำกัด
(มหาชน) และ บริษัท โรจนะพร็อพเพอร์ตี้ จำกัด ตามลำดับ

หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น

ในปี 2546 หนี้สินรวมของบริษัทและบริษัทย่อยมีทั้งสิ้น 5,658.60 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 4,453.14
ล้านบาท ในปี 2545 เนื่องจากบริษัท โรจนะเพาเวอร์ จำกัด และบริษัท โรจนะอินดัสเตรียล
แมเนจเม้นท์ จำกัด มีการกู้เงินเพิ่มเพื่อนำไปขยายการลงทุนในโครงการต่าง ๆ ของบริษัท

ส่วนของผู้ถือหุ้น ในปี 2546 มีจำนวน 3,987.61 ล้านบาท เพิ่มจาก 3,542.02 ล้านบาท ในปี
2545 เกิดจากกำไรประจำปีและลดลงด้วยเงินปันผลที่จ่ายไป

สรุปผลการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงานในปี 2546 บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิจำนวน 375.43 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปี 2545 ซึ่งมีจำนวน 259.96 ล้านบาท โดยมีสาเหตุของการเปลี่ยนแปลงดังนี้

ยอดขายที่ดินของบริษัท สำหรับปี 2546 คิดเป็นจำนวนเงิน 454.90 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545
ซึ่งมีจำนวนเงิน 428.85 ล้านบาท บริษัทฯมีรายได้จากการขายไฟฟ้าในปี 2545 จำนวน
2,127.58 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเป็น 2,294.52 ล้านบาท ในปี 2546
เนื่องจากจำนวนผู้ประกอบการมีเพิ่มมากขึ้นประกอบกับปริมาณการใช้ไฟฟ้าของผู้ประกอบการแต่ละรายมีปริมาณมากขึ้น

รายได้รวมของปี 2546 มีจำนวนเงิน 3,156.86 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ 2,861.30
ล้านบาท ในปี 2545 เพิ่มขึ้นจำนวน 295.56 ล้านบาท โดยมีกำไรต่อหุ้นของปี 2546 เท่ากับ
0.63 บาทต่อหุ้น เปรียบเทียบกับผลกำไรสุทธิต่อหุ้นของปี 2545 เท่ากับ 0.43 บาทต่อหุ้น

ในปี 2546 บริษัทฯรับรู้กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนเป็นจำนวน 174.20 ล้านบาท
และผลกำไรจากบริษัทร่วม 14.95 ล้านบาท

สภาพคล่อง

กระแสเงินสด บริษัทมีกระแสเงินสดเพิ่มขึ้น 124.49 ล้านบาท มาจากกิจกรรมดำเนินงาน 345.30
ล้านบาท ใช้ไปในกิจกรรมการลงทุน (1,381.95 ล้านบาท) และใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงิน
1,161.13 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน ส่วนใหญ่ใช้ลงทุนในการขยายกำลังการผลิตของโรงไฟฟ้า
การลงทุนในโรงผลิตน้ำเพื่อใช้ในอุตสาหกรรมและบ่อบำบัดน้ำเสียของบริษัทย่อย

อัตราส่วนสภาพคล่อง ในปี 2546 ลดลงจาก 2.30 เท่า ในปี 2545 เหลือ 1.82 เท่า
ซึ่งยังคงเพียงพอในการดำเนินงาน

จากปัจจัยต่าง ๆ ที่กล่าวมาแล้วข้างต้น
บริษัทพยายามพัฒนาที่ดินและบริการอื่นตามความต้องการของลูกค้า
หากบริษัทและบริษัทย่อยคาดว่าปัจจัยใดเป็นปัจจัยที่ก่อให้เกิดความเสี่ยง
หรือมีแนวโน้มที่จะมีผลกระทบต่อบริษัท บริษัทจะเนินการแก้ไขและปรับปรุงปัจจัยดังกล่าวทันที
เพื่อลดความเสี่ยงและแนวโน้มที่จะก่อให้เกิดผลกระทบต่อบริษัทให้น้อยหรือหมดไปเพื่อประโยชน์สูงสุดของบริษัทและบริษัทย่อย

ซึ่งประกอบกิจการโรงไฟฟ้าขนกกะวัตต์ โรงไฟฟ้าตั้งอยู่ที่เขตโรจนะเพาเวอร์โรจนะเพาเวอร์*ทั้งนี้
โรจนะเพาเวอร์เนื่ึ่งเป็นผู้ถือละมีสัดส่วนการถือหุ้นในโรจนะพาลงร่วมกันว่าจะมีแนวทางในควบคุมการบริหารงานและการดำเนินธุรกิจของบริษัทไปในทิศทางเดียวกัน
ดังนั้น เมื่อรวมสัดส่วนการถือหุ้นบริษัทกับสึมิกินแล้วจะมีสัดส่วนการถือหุ้นรวมเป็นร้อยละ
61.00โรจนะเพาเวอร์ ส่งผลให้ผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัทย่อยในปี 2545 และ 9
เดือนแรกของปี 2546 และบริษัทย่อย(โดยในการซื้อ โรจนะเพาเวอร์กรกฎาคม ้นจำนวนร้อยละ
19.ทุนที่้งหมดของไทคอ ซึ่งเพิ่มข

: * ในป5 บริษัทได้เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในโรจนะเพาเวอร์จากเดิมร้อยละ 26 เป็นร้อยละ 41
โดยการซื้อหุ้นสามัญจากบริษัท โคแวนต้า เอ็นเนอร์ยี่ (ประเทศไทย) จำกัด
การซื้อดังกล่าวบริษัทได้ซื้อในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าทางบัญชีจึงส่งผลให้บริษัทมีค่าความนิยมติดลบเป็นจำนวน
35 ล้านบาท และได้แสดงเป็นส่วนหักจากมูลค่าของสินทรัพย์ที่ไม่เป็นตัวเงิน
ซึ่งส่วนใหญ่ประกอบด้วยที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์
(ดูรายละเอียดเพิ่มเติมในหมายเหตุประกอบงบการเงินปี 2545 ข้อ 29)
โรจนะเอร์โรจนะเพาเวอร์ ่เพิ่มขึ ค่าใช้จ่าใละบริหาร 25465 เทย่อย
ส่ผห้บริษัทต้องบันทึกค่ายและบริหารร์ทนงการเงินรวมของบริษัทอย่างไรก็ตาม
ต้นทุยแลษัทจากงบการเง0.45 ล้านบาดลงจากปี 2545 ซึ่งมีจำนวน 248เนื่องจงมีต้นทุนต่ำ4
เนื่องจากบริษัทได้มห้มีการควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายลริกขึ้น
สำหรับต้นทุนค่าบริการและค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นมีสาเหตุหลัก 07.097.09 6471.895มีสาเหที่เพิ่มมากขึ้น
ประกอบกับปริมาณการไฟฟ้าของผู้ประกอบการแตากขึ้น
นอกจากนีกจนะเพาเวอร์มีกำไรจากอัตราแลกเปีบริษัทย่อย - โรจนะ พร็อพเพอร์ตี้
ดำเนินธุรกิจด้านอสังหาริมทรัพย์ประเภ 527.16และต่8.896 เนืองีรายได้จาก อนเน็คชั่น
ดำเนินธุรกมขึ้นจากปี 2545 จ230.32 ล้านบาท และมีไรสุทธิจำนวน 207.58 ลานบาท
เพิ่มขึ้นจากปี 2545 จำนวน 95.76 ล้านบาท มีสาเหตุหลักมาจกาขายโรงงานได้มากขึ้น

6ส่งผลให้ (รวมส่วนแบ่งกำไจากเงินลงทุนตามวิธีสียแล้ว) ในปี
254543,156.86610.33โยมีรายได้จากการขายไฟฟ้าเพิ่มขึ้นเท่และมีส่วนแบ่งกำไรจากการเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียเพิ่มขึ้นลดลงจาก
2.7462.22 ล้านบาท ในปี 25454 มาอยู่ที4.952.7ร้ค่าบริการแลางมากในปี 2545
เนื่องจาี่กล่าวมาแล้วข้างต้น โดยสัดส่วนจากการขายทร้อ974.36 และ 7 .21ับทีค่าเช่า
ในสัดส่วนประมาณร้อยละ 60-65 แ25ได้รวม ตามลำดับนัดส่วนดังกล่าวได้
28.6255.526เพิมขั้น3.94จึ่งมีราคาขายยู่ในระดับต่ำกว่าพื้นที่ที่จังหวัดพระนครศรีอยุธยา 6อย7.13
ในปี 520.45611.46โดยเมีกำไขนต25.07179.64 ล้นา 2545 ดเป็นอยที่ดินเพิ่มขึ้นจากร้อยละ
41.9เป็นร้อยละ 50.5241หญ่เป็นที่ด
ซึ่งมีต้นทุนต่ำและส่วของราคาขายกัุนการ่ดินใากเอยู่ในเขต/สวนอุตสาหกรรม จังหวัดระยอง
บริษัทและบริษัทย่อยเริ่ม1,767.88ในปี 2565ำไรขั้นต้นจากการขายไฟฟ้าเท่ากับ 526.64615.58
ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายไฟฟ้าเท่ากับร้อยละ 22.958.93 ในปี 25465
นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารของบริษัทและบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก
1ล้านบา54 เ150.72า รือ่ข้นร้86 เนื่องาิ่มายและการบริหารของโราเวอร์ามานงรเงินรวม
6ลดลง5.97ในปี 2545 ่ายในการ ต้นจากกาจากการขานจากร้อยละ 41.7เป็นร้อยละ
7เนื่องจากที่ขายในปเป็นทีสวนอุตที่ดินในจังหวัดระยองเป็นจำนวนมากมีกำไรขั้นต้นกกนจากการขายไฟฟ้าเท่ากับ
40.71 ในปี 2545 ขณะที่ในปี 2544 บริษบริษั่มมีการรับรู้รายไ
ค่าที่ดินล่าช้ากว่ากำหนดเป็นเวลานาน เพื่อสามารถนำที่ดินในนดัายการขายที่ดินจำนวน 62.97
ล้านบาท เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยได้เคยรับรู้รายการขายที่ดินดังกล่าวเป็ 6ลดล186.835ดลง
16.87ที่อัตรา และได้ 5375.43644.421 25.70528.328.8556 44 ที่2545
ะการจ่ายเงินปันผล7.9931.96 67.92

เพิ่ายไารแข็งค่าขึ้นของเงินบาทช่ากลกระทบของสงครามระหว่างสหรัฐอับอศชะลอการลงทุนในประเทศไทย
เพื่อบำรุงรักษาตามกำหนดเวลา หรุ่มหนึ่ง o่างเต็มที่ในช่วง 69 เดือนแรกขอปี 2546
เพ1,เพ5.ยมีสาเหตุมาจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนขายไฟฟ้าเป็นหลัก 5 หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ
13.77ซีสาเหตุหลัก และจากการเพิ่มขึ้นของราคกึ่งเป็นวัตถุดิบในการผลิตไฟฟ้ามีการปร546
ทต้นจากการขายไฟฟ้าและอัตรากำไรขั้นต้นจากการขายไฟฟ้าเท่าก407ร้อยละ 24.42
ในงจากกำไรขั้นต้นจากการขายไฟฟ้าจำนวน 465153.7026.83 11.42 ้น
ดังการขายทีดรากำไรขั้นต้นจากการษัทและบริษัทย่อ 151.21 ร้อยละ 49.5จากในช่วงเวลาเดปี
2545 ท้นจากการขายทีัตรากำไรขั้นต้นจากการขายที่ดินเท่ากับ 134.16 ล้านบาท และร้อยละ
41.91 ตามลำดับ

ราคาก๊าซซึ่งเป็นวัตถุดิบในการผลิตไฟฟ้ามีกาปรับตัวสูงขึ้นตั้งแต่ต้นปี 2546138่่เพิ่มึ้น ่
้นจากการขายไฟฟ้าแลอฟฟ้าเท่ากับ 271.16 ล้านบาท และร้อยละ 33.92 ใน 6
เดือนแรกของปีเดียวกันของปี 2545

กมาการที่บริษัทได้ทำการ 142.50กันยายกันยเนื่องบาทประกับ อัราี่ลดลง 74เพิ่มข10.654.65
เพิ่มขึ้น3.98 15.02 ขึ้น2.28

  9เาคม 2545 หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 20.65 สิน้านบาท (จากการก่อสร้างอาคารชุดของโรจนะ
  พร็อพเพอร์ตี้) หรือเท่ากับร้อยละ 57.79 และ 20.30 ของสินทรัพย์รวม นอกจากนี้
  มีเงินลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสียเพิ่มขึ้น 729.29 ล้านบาท (จากการลงทุนในไทคอน
  และโรจนะ พร็อพเพอร์ตี้โรจนะเพาเวอร์โรจนะเพาเวอร์้ประจำปี 2545 9มีพื้น 9
  687.95มีเงินลล้านบาท (จากการลงทุนในไทคอน) 109.27 แ5,572.93 1,419.24 5.82
  ไฟฟ้า (ล้านบาท)

  ---------------------- ---------------- ---------------- ----------------
                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           
  ---------------------- ---------------- ---------------- ----------------

กันยายน 409.311,3713.11โรจนะเพาเวอร์และนะ ิ่ม รวมถึงการเข้นในไทคอนด้
เป็นบริษัทย่อยอีกแห่งหนึ่ ธันยายน 5,658.60และ 4,45ร้อยละ27.07554.27 12.54396.06
ล้านบาท 542.00 2.50 – 3.90 (ดูรายละเอียดเพิ่มเติมในหมายเหตุประกอบงบการ .50
82.87กันยา 69 9 3,542.025987.616กันยา 542กันยายน กันยายน ยังเพียง01 ตามล 65
345.0 ลดลงเพิ่มก 455.06382.96ล้านบาทมีสามาจากในปี 2545
มีการเพิ่มขึ้นกำไรก่อนหัดจำหน่าย และรายการขาิกใช้สินทรัพย์ถาวร เนื่องจาก .ล้านบาท
ในช่วดียวกัน2545 ย่อยมีการมากขึ้นประกอบกับมีการเก็บหนี้จากลูกหนี้การค้าได้น้อยลง 25465
(1,381.95897.59) เพิ่มขึ้นจาก897.59 25454และสำหรับ 9 เดือนแรกของปี 2546
กระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมการลงทุนของบริษัทและบริษัทย่อยเท่ากับ (899.79)
ล้านบาท ลดลงเพิ่มขึ้นจาก (394.52) ล้านบาท ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2545
โดยมีสาเหตุหลักมาจาก
.......................การลงทุนเพิ่มเติมในการขยายกำลังการผลิตของโรงไฟฟ้าของโรจนะเพาเวอร์
การลงทุนเพิ่มเติมในการก่อสร้างโรงกรองกน้ำใช้ในอุตสาหกรรมและสร้างบ่อบำบัดน้ำเสียและโรงผลิตน้ำใช้ในอที่ดินเพิ่มเติม
เท่3 ล้านบาท เพิ430.19ริษัทแากับ 812.บาท ใ2545
มีโดยมีิษัทย่อยของบริษัทเพิ่มของของบริษัทและบริษัทย่อย ลดลงจาก 6เท่า ในปี 2544 เป็น 2.30
เท่า ในปี 2545 และในปี 2546 เป็น 1.82 เท่า เนื่องมาจากการเพิ่มขึ้นของเจ้าหน้าการค้า
และเจ้าหนี้ค่าก่อสร้าง ของบริษัทย่อย พื่อรองรับการขายตัวทางธุรกิจของบริษัทในอนาคต
พร้อมทั้งนำไปใช้ในการลงทุนในกิจกรรมของบริษัท การซื้อที่ดิน
หรือซื้อเงินลงทุนในบริษัทร่วมและย่อยริษัทยังคมมีสภาพค นับแต่ปลายไตรมาสที่ 1 ของปี 2545
สงบริษัทและบย่อนี้81.46เนื่องจากโดยมีสาเหตุหลักจากการรวมรายได้จากการขายไฟฟ้ามี
ซึ่งมีรายได้เป็นจำนวนมากและมีต่ำสัดส่วนลนี้่าบริกาม่มากนั9 29 เพิ่2,01
ลาดและเศรษฐกิจโดยรวมยังคงไม่ขยายตัวมากนัก
โดยพื้นที่ที่ขายได้ส่วนใหญ่เป็นพื้นที่ในเขต/สวนอุตสาหกรรมโรจนะ
จังหวัดระยองซึ่งมีราคาที่ดินอยู่ในระดับต่ำ 33 วัน และ *96เ
254โเปลี่ยนสถานะจากบริษัที้การค้าของทั้งจำ 29 ของบร9 ใช้เป็นเงินทุ เ
ก่อสร้างรงผลิตน้ำใช้ในอุสะบ่อบำบัำเส ทั้งนี้
บริษัทและบริษัทย่อยจะมีรายจ่ายงรบริษัทย่อยใช้เงินลงทุนเพื่อซื้อาร และอุปกรณ์จำ ล้านบาท
และจำน2 ล้านบาท และ 67.95 ล้านบาท ดือนกรกฎาคมลงทุนในไทคอน (ดูรายลียดในส่วนที่ 2
ข้อ 5.3องนโยบายการลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทจ่ายเพื่อซื้อเงินลงทุนัทย่อยลำนวน 400.55 ลท
และ ในปี ับ ดโ. OEG และ 2.00 ล้านบาท ตามลำดับ

แบ226
เท่าเานการกู้ยวนใหญ่จะาการเงินขอิษัยเพืนเพิ่มเติมี่มาของเงินทุนส่วนใญ่ของบริษัทมาจากกำไรสะสมของบริษัท
โดยบริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธันวาคม0 กันยายน 2546 ของเท่ากับ
0.6451 เท่าเท่านั้น ซึ่งถือว่าอยู่ในระดับที่ต่ำมากเมื่อเทียบกับกิจการอื่นในอุตสาหกรรมเดียวกัน เ

(“โรจนะ พร็อพเพอร์ตี้”)
เพื่อประกอบธุรกิจด้านอสังหาริมทรัพย์ประเภทการก่อสร้างอาคารชุดเพื่อเช่าแขายำระแล้วทั้งสิ้น
400ลาุ้นทั้งหมดร้อยละ 9ตั้ง โรจนะ พร็อพเพอร์ตี้
เพื่อเป็นการขยายการลงทุนของบริษัทแลาให้แก่บริษัท เนื่องจากิษล่าว ดังนั้น ในช่วงประมาณ 2-3
ปีข้างหน้า บริษัทจะมีรายได้จากการก่อสร้างอาคารชุดเพื่อเช่าและขายเพิ่มเติม

1.  

2.  

3.  

4.  กดอัตราค่าน้ำบาดาลที่สูงขึ้นนั้น บริษัทและทย่อยผลิตน้ำประปาขึ้นอหา
    ้บริการสาธารณูปโภคบางส่วนระหว่างบริษัทกับบริษัทย่อย

ท์ เป็นผู้ให้บะ อินดั

การดำเนินธุรกิจของบริษัทในโครงการเขตนิคมอุตสาหกรรมโรจนะฉางโจวนั้น
บริษัทได้รับสัมปทานในการดำเนินธุรกิจเฉพาะการจัดสรรที่ดินเพื่อขายสิทธิการเช่าระยะยาวในที่ดินเท่านั้น
โดยรัฐบาลของประเทศสาธารณรัฐประชาชนจีน จะเป็นผู้ให้บริการด้านสาธารณูปโภคทั้งหมด ดังนั้น
บรเพียงรายได้จากการขธิการเช่าระยะยาวเท่านั้น
ซึ่งต่างจากจะไม่เหมือนกับการด/สวนอุตสาหกรรมของบริษัทในในประเทศไทยซึ่งจะมีรายได้จากการให้บการด้านสาธารณูปคต่างๆ
ไปพร้อมๆ กันด้วย

0 เมกกะวัตัลฟ์ เพาเวฟ้าบ่อนอก เจ้าของโครโรงไฟฟ้าหินกรูด แลนเขต/สวนอุตสาหกรรมเท่านั้น
จึงคาดว่าผลกระทบดังกล่าวจะไมะทบต่อราฟ้าดังกล่าวยังเป็นส่วนช่วยให้โรจนะเพาเวยได้จากการขายไฟฟ้าเพิ

5.  ความเพียงพอของเงินลงทุน

มาใชจากการที่ในปัจจุบันบริษัททย่อยมีโครงการลงทุนต่าง ๆ จำนวนค่อนข้างมาก ซึ่งบริษัทฯ
คาดว่าจะมีแหล่งเงินทุนจากการใช้สิทธิในการแปลงสภาพใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญของบริษัท
อย่างไรก็ดีหากไม่มีผู้ใช้สิทธิดังกล่าว บริษัทฯ
เชื่อว่านอกจากเงินที่บริษัทจะได้จากผลประกอบการแล้ว
บริษัทยังมีความสามารถในการกู้ยืมเงินทั้งระยะสั้นและระยะยาวได้เพิ่มเติมอีกมาก
เนื่องจากโครงสร้างหนี้สินต่อทุนของบริษัทฯ ยังอยู่ในระดับที่ต่ำ
โดยอัตราหนี้สินต่อทุนตามงบการเงินเฉพาะบริษัทและงบการเงินรวมอยู่ในระดับ 0.51 เท่า และ
1.26 เท่า ตามลำดับ
ในขณะที่โดยเฉลี่ยกลุ่มพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ที่จดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยมีอัตราหนี้สินต่อทุนอยู่ที่
1.47 เท่า ณ 30 กันยายน 2546