1.  ปัจจัยความเสี่ยง

2.1.1 ปัจจัยความเสี่ยงในการประกอบธุรกิจ

2.1.1.1 ปัจจัยทางด้านลูกค้า

บริษัทฯ ประกอบธุรกิจผลิตรองเท้าและชิ้นส่วนตามคำสั่งของลูกค้า ลูกค้ารายใหญ่ของบริษัท คือ
NIKE IHM INC. ประเทศสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็น MARKET LEADER ในธุรกิจรองเท้าทั่วโลก
บริษัทฯ มีความสัมพันธ์ที่ดีกับลูกค้ารายนี้มาโดยตลอด โดยNIKE
เป็นลูกค้าของบริษัทฯตั้งแต่เริ่มดำเนินธุรกิจ และบริษัทฯ เป็น STRATEGIC PARTNER กับ NIKE
แต่เพียงผู้เดียวในประเทศไทย

แม้ว่าบริษัทฯ จะผลิตรองเท้ากีฬา “NIKE” เป็นส่วนใหญ่ก็ตาม แต่บริษัทฯ
ก็สามารถปรับกระบวนการผลิตเพื่อผลิตรองเท้าอื่นๆได้
โดยได้เพิ่มสายการผลิตเพื่อรองรับการผลิตรองเท้าประเภทอื่นๆ เช่น “CLARKS” , “SCHOLL”
และ “MARKS & SPENCER” และผลิตภัณฑ์ของบริษัทเอง คือ “PAN”
ด้วยประสบการณ์การผลิตอันยาวนาน และด้วยคุณภาพที่ดีต่อลูกค้าและชื่อเสียงของบริษัทที่ดี
ทำให้ลูกค้าไว้วางใจ ความเสี่ยงทางด้านธุรกิจอุตสาหกรรมรองเท้าจึงไม่น่ามีผลกระทบต่อบริษัทฯ

2.  ปัจจัยทางด้านคู่แข่งขันของบริษัทฯ

มีบริษัทผลิตรองเท้าในประเทศอีก 2 บริษัทที่อยู่นอกกลุ่ม
ที่ผลิตรองเท้าผลิตภัณฑ์เดียวกันจากลูกค้ารายใหญ่รายเดียวกัน
แต่แตกต่างกันทางด้านรูปแบบและราคา โดยกลุ่มแพนมีสัดส่วนการผลิตประมาณ 65 % จาก ORDER
ที่ลูกค้ารายใหญ่ให้ในประเทศไทย บริษัททั้งหมดในประเทศไทยไม่ได้เป็นคู่แข่งขันกัน
แต่ร่วมมือกันสร้าง PERFORMANCE ของประเทศไทยให้ดีขึ้น เพื่อทำให้ ORDER
จากลูกค้าสำหรับประเทศไทยมีมากขึ้น

คู่แข่งขันต่างประเทศ โดยเฉพาะจากประเทศ จีน อินโดนีเซีย และเวียดนาม
ที่มีความได้เปรียบทางด้านต้นทุนค่าแรงที่ต่ำกว่าแต่ด้วยประสิทธิภาพการผลิตการจัดการและงาน
LOGISTICS ดังนั้นต้นทุนการผลิตต่อหน่วยของบริษัทฯ จึงสามารถแข่งขันได้
ประกอบกับบริษัทฯให้ความใส่ใจกับสิ่งแวดล้อมและการดูแลพนักงาน
ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญส่วนหนึ่งของการผลิตรองเท้า BRAND NAME
ที่ลูกค้าจะให้ความไว้วางใจและเชื่อมั่นว่า นอกจากบริษัทฯจะผลิตสินค้าได้มีคุณภาพ
ส่งมอบตรงตามเวลาแล้ว ยังจะสามารถดูแล BRAND ของลูกค้าได้เป็นอย่างดี
และไม่เป็นปัญหาต่อสิ่งแวดล้อม และไม่ขัดต่อสิทธิมนุษยชน
ดังนั้นปัจจัยจากคู่แข่งขันต่างประเทศจึงไม่น่ามีผลกระทบต่อบริษัทฯ

1.  ปัจจัยทางด้านโครงสร้างการถือหุ้น

ปัจจุบันบริษัทฯ มีบริษัท บางกอกรับเบอร์ จำกัด(มหาชน)
ที่เป็นบริษัทในประเทศที่ทำธุรกิจผลิตรองเท้าเหมือนกัน ถือหุ้นอยู่เป็นสัดส่วนสูง ถึงร้อยละ 25.74
บริษัทดังกล่าวมีลูกค้าคนละกลุ่มกับบริษัทฯ แต่มีลูกค้ารายเดียวที่เป็นลูกค้าเดียวกันคือ NIKE
อย่างไรก็ตาม NIKE มี ORDER สำหรับประเทศไทยค่อนข้างมากและ ORDER
ที่มีอยู่มากกว่ากำลังการผลิตของทั้ง 2 บริษัท
และสำหรับธุรกิจนี้คู่แข่งขันของบริษัทฯมิใช่บริษัทผลิตรองเท้าในประเทศไทย
แต่เป็นบริษัทในต่างประเทศ และสำหรับบริษัทในประเทศไทยจะต้องร่วมมือกันสร้างศักยภาพและ
PERFORMANCE ให้เป็นที่น่าสนใจกับลูกค้าร่วมกัน
บริษัทฯจึงไม่มีความขัดแย้งทางผลประโยชน์จากการทำธุรกิจกับผู้ถือหุ้น

  2.1.3 ปัจจัยทางด้านการเงิน

  2.1.3.1 อัตราแลกเปลี่ยน

บริษัทฯ ลดความเสี่ยงโดยวิธี NATURAL HEDGE เป็นหลัก เนื่องจากบริษัทฯ
มีรายได้เป็นเงินตราต่างประเทศจากการส่งออก
และมีภาระหนี้สินบางส่วนที่เป็นเงินตราต่างประเทศ
อันเกิดจากการนำเข้าวัตถุดิบบางประเภทและอุปกรณ์ที่ใช้ในการผลิต
อย่างไรก็ตามรายได้ในรูปเงินตราต่างประเทศที่บริษัทฯได้รับในแต่ละเดือนจะมากกว่าภาระหนี้สินที่เป็นเงินตราต่างประเทศ
การแปลงค่าเป็นเงินบาทจึงขึ้นอยู่กับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนด้วย
และเพื่อป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
บริษัทฯจะพิจารณาทำสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (Forward Exchange
Contract) ตามความเหมาะสมในแต่ละสถานการณ์

  2.1.3.2 ปัจจัยจากเงื่อนไขของหุ้นกู้

จากเงื่อนไขของหุ้นกู้ กำหนดให้บริษัทฯและบริษัทย่อยต้องดำรงอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
(DEBT TO EQUITY RATIO)ไม่เกิน 2 :1 ณ. วันสิ้นงวดปี 2544 มีอัตราส่วนดังกล่าว 1.4 : 1
เงื่อนไขสำหรับหุ้นกู้กำหนดให้ชำระดอกเบี้ยทุกงวด 3 เดือน เริ่มงวดแรกวันที่ 15 กุมภาพันธ์ 2543
และบริษัทฯได้ปฏิบัติตามเงือนไขซึ่งอยู่ในเกณฑ์ด้วยดีมาตลอด
และจะเริ่มชำระคืนเงินต้นงวดแรกในวันที่ 15 กุมภาพันธ์ 2546 เป็นต้นไป ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่
15 พฤศจิกายน 2547 ซึ่งบริษัทฯ
คาดว่าจะไม่มีผลกระทบต่อความสามารถในการจ่ายคืนหุ้นกู้แต่อย่างไร

2.1.3.3 ปัจจัยจากการให้กู้ยืมและค้ำประกัน

บริษัทฯได้ให้เงินกู้ยืมและค้ำประกันแก่บริษัทที่มีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับบริษัทฯ
ทั้งทางตรงและทางอ้อม ซึ่งเป็นธุรกิจการผลิตและสนับสนุนการผลิตรองเท้า
ซึ่งเป็นส่วนเสริมธุรกิจของบริษัทฯ ส่วนใหญ่แล้วบริษัทเหล่านั้นมีผลประกอบการที่ดี
จะมีบางส่วนเท่านั้นที่เป็นปัญหา
ซึ่งบริษัทที่เป็นปัญหาเกิดจากผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราเป็นสำคัญ
และผลจากวิกฤติเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นใประเทศไทยตั้งแต่ปี 2540 เป็นต้นมา
ส่วนใหญ่แล้วบริษัทเหล่านั้นมีทรัพย์สินที่มากเพียงพอที่จะชำระหนี้ให้แก่เจ้าหนี้ที่เป็นสถาบันการเงินได้

4.  ปัจจัยทางด้านการใช้งบการเงิน

งบการเงินของบริษัทฯสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2544
ได้ผ่านการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีที่ไม่ผ่านความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
(ก.ล.ต.)
แต่ยังคงเป็นผู้สอบบัญชีรับอนุญาตที่ได้ขึ้นทะเบียนไว้กับคณะกรรมการควบคุมการประกอบวิชาชีพสอบบัญชี
(ก.บช.)จึงขอแจ้งให้ท่านผู้ลงทุนที่ประสงค์จะนำงบการเงินมาใช้ประกอบการพิจารณา
ได้โปรดใช้ดุลยพินิจในการใช้งบการเงินดังกล่าวด้วย

อย่างไรก็ดี บริษัทฯได้พิจารณแต่งตั้งผู้สอบบัญชีรับอนุญาตที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานฯ
ของบริษัทสำนักงาน เอินส์ท แอนด์ยัง จำกัด เป็นผู้สอบบัญชีของบริษัทฯ ประจำปี 2545 เป็นต้นไป
โดยจะขออนุมัติแต่งตั้งผู้สอบบัญชีจากที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นครั้งที่ 24 ในวันที่ 30 เมษายน 2545
ต่อไป