12. ฐานะการเงิน และผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

12.1.1 ผู้สอบบัญชี

รายนามผู้สอบบัญชีที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงาน และได้ลงนามในงบการเงินของบริษัทฯ สิ้นสุด
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 ถึง วันที่ 31 ธันวาคม 2550

  ----------- -------------------------------------- --------------------
  ปี 2548      คุณสุมาลี รีวราบัณฑิต                        ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
                                                     ทะเบียนเลขที่ 3970

              บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) 
              จำกัด                                   

  ปี 2549      คุณสุมาลี รีวราบัณฑิต                        ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
                                                     ทะเบียนเลขที่ 3970

              บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) 
              จำกัด                                   

  ปี 2550      คุณสุมาลี รีวราบัณฑิต                        ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
                                                     ทะเบียนเลขที่ 3970

              บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) 
              จำกัด                                   
  ----------- -------------------------------------- --------------------

12.1.2 สรุปรายงานผู้สอบบัญชีของผู้สอบบัญชีในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

ปี 2548

รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2548
ตรวจสอบโดยคุณสุมาลี รีวราบัณฑิต ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ทะเบียนเลขที่ 3970 จากสำนักงาน
เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) จำกัด ซึ่งให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข
ว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 ผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสด สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน ของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ปี 2549

รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2549
ตรวจสอบโดย คุณสุมาลี รีวราบัณฑิต ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ทะเบียนเลขที่ 3970 จากสำนักงาน
เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) จำกัด
ซึ่งให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549
ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน ของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ปี 2550

รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550
ตรวจสอบโดย คุณสุมาลี รีวราบัณฑิต ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ทะเบียนเลขที่ 3970 จากสำนักงาน
เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) จำกัด
ซึ่งให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน ของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

12.1.3 ตารางสรุปงบการเงินของบริษัทฯ

งบดุบ

[]

งบกำไรขาดทุน

[]

งบกระแสเงินสด

[]

ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

[]

12.2 คำอธิบายและวิเคราะห์ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) ภาพรวมการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทฯ เริ่มเข้าสู่ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ตั้งแต่ปี 2542 ปัจจุบันบริษัทฯ
มีโครงการที่กำลังดำเนินการพัฒนาอยู่ 8 โครงการ คือโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท ในปี 2547
และโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี ในปี 2548 โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ซอยประสานมิตร) โครงการวินด์ รัชโยธิน และโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 ในปี 2549
โครงการมิคโคนอส หัวหิน ในปี 2550 โดยทั้ง 8 โครงการนี้
กำลังอยู่ระหว่างการพัฒนาโครงการมีมูลค่าทั้งสิ้นรวมประมาณ 13,800 ล้านบาท

ณ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทฯ
มีมูลค่าที่ทำสัญญาจะซื้อจะขายห้องชุดขายแล้วของโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาทั้ง 8
โครงการจำนวน 8,132 ล้านบาท โดยแบ่งเป็นส่วนของโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท 1,538
ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 96.13 ของมูลค่าโครงการ โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์
ทาวเวอร์ เอ 2,700 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 69.24 ของมูลค่าโครงการ โครงการแมนฮัตตัน
ชิดลม 1,024 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 81.89 ของมูลค่าโครงการ โครงการวอเตอร์มาร์ค
เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี 792 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 44.00 ของมูลค่าโครงการ
โครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ซอยประสานมิตร) 539 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 44.94
ของมูลค่าโครงการ โครงการวินด์ รัชโยธิน 616 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 38.50
ของมูลค่าโครงการ และโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 563 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 28.16
ของมูลค่าโครงการ และโครงการมิคโคนอส หัวหิน 304 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 79.82
ของมูลค่าโครงการ

ในปี 2551 บริษัทฯ มีแผนที่จะพัฒนาโครงการเพิ่มขึ้น ได้แก่

(1) โครงการ ร๊อยซ์ ไพรเวท เรซิเดนซิซ สุขุมวิท 31 ซึ่งทางบริษัทฯ ได้ร่วมลงทุนกับบริษัท
Tmilestone Limited มูลค่าโครงการ 3,000 ล้านบาท

(2) โครงการรีเฟล็คชั่น จอมเทียนบีช พัทยา มูลค่าโครงการ 3,300 ล้านบาท

(3) โครงการหัวหิน 2 (มาราเกช หัวหิน เรสซิเดนเซส) มูลค่าโครงการ 3,000 ล้านบาท

มูลค่าที่ทำสัญญาจะซื้อจะขายแล้ว ณ 31 ธันวาคม 2550

[]

หมายเหตุ : * ประมาณการวันที่จะสามารถเริ่มรับรู้รายได้ได้ของโครงการ

ในปี 2548 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวน 704.25
ล้านบาทเพิ่มขึ้นจาก 684.13 ล้านบาทในปี 2547 โดยเป็นรายได้จากโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ
10 จำนวน 190.26 ล้านบาท จากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท จำนวน 513.99 ล้านบาท

ในปี 2549 รายได้จากการขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวน 1,601.41 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับปี 2548 ซึ่งมีจำนวน 897.16 ล้านบาท
หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 127.39 เนื่องจากบริษัทฯ
ได้เริ่มรับรู้รายได้ของโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ
และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม อีกทั้งยังมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการแฮมป์ตัน
ทองหล่อ 10 และโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท รวมทั้งหมดเป็น 4 โครงการ เทียบปี 2548
ที่บริษัทฯ มีการรับรู้รายได้เพียง 2 โครงการเท่านั้น

ในปี 2550 รายได้จากการขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวน 2,198.65 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก
1,601.41 ล้านบาทในปี 2549 หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 37.29 เนื่องมาจากบริษัทฯ
ได้เริ่มรับรู้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 2 โครงการ คือ โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์
ทาวเวอร์ บี และโครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ประสานมิตร) จำนวน 296.54 ล้านบาท และ
44.01 ล้านบาท ตามลำดับ อีกทั้งบริษัทยังมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน
สุขุมวิท โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
ดังนั้น ในปี 2550 บริษัทฯ สามารถรับรู้รายได้รวมทั้งหมด 5 โครงการ

หากพิจารณาในด้านโครงสร้างรายได้ของบริษัทฯ ในปี 2548 2549 2550
(งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ 2550 (งบการเงินรวม) รายได้หลักของบริษัทฯ
มาจากการขายหน่วยในโครงการคอนโดมิเนียมคิดเป็น ร้อยละ 99.29 ร้อยละ 98.91 ร้อยละ
99.16 และร้อยละ 99.22 ของรายได้รวม ตามลำดับ

ในส่วนของนโยบายการรับรู้รายได้นั้น บริษัทฯ จะรับรู้รายได้
เมื่อได้มีการทำสัญญาจะซื้อจะขายในจำนวนไม่น้อยกว่าร้อยละ 40
ของพื้นที่ที่เปิดขายและได้รับเงินชำระขั้นต้นไม่น้อยกว่าร้อยละ 20
ของราคาขายตามสัญญาและงานพัฒนาเสร็จเรียบร้อยแล้ว ไม่น้อยกว่าร้อยละ 10
ของงานพัฒนาโครงการตามวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จ (Percentage of completion
method)
โดยอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จคำนวณโดยการเปรียบเทียบต้นทุนงานก่อสร้างที่เกิดขึ้นแล้วจนถึงวันสิ้นงวดกับต้นทุนงานพัฒนาทั้งหมดที่คาดว่าจะเกิดขึ้นโดยไม่รวมต้นทุนที่ดิน
ทั้งนี้บริษัทฯ จะหยุดรับรู้รายได้สำหรับสัญญาจะซื้อจะขายที่ผิดนัดชำระเกินกว่า 3 งวดติดต่อกัน
และอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จสูงกว่าเงินค่างวดที่รับชำระ

(2) ผลการดำเนินงานและฐานะการเงิน

ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของธุรกิจ

รายได้รวมของบริษัทฯ มีการขยายตัวเป็นอย่างมากจาก 709.27 ล้านบาท ในปี 2548 เป็น
1,619.11 ล้านบาท ในปี 2549 ตามลำดับ สำหรับปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และปี
2550 (งบการเงินรวม) รายได้รวมของบริษัทฯ คิดเป็นจำนวนทั้งสิ้น 2,217.34 ล้านบาท และ
2,215.94 ล้านบาท ตามลำดับ โดยรายได้รวมของบริษัทฯประกอบด้วย
รายได้จากการขายหน่วยในโครงการอาคารชุด รายได้จากการให้เช่าและบริการ และรายได้อื่นๆ

โครงสร้างรายได้ที่รับรู้แบ่งตามโครงการ

[]

หมายเหตุ 1. รอบระยะเวลาบัญชีตั้งแต่ 1 มกราคม ถึง 31 ธันวาคม

2. รายได้อื่นๆ ประกอบด้วย รายได้ดอกเบี้ยรับ, ค่าพื้นที่จอดรถส่วนที่ขายเพิ่มเติม,
เงินจองลูกค้ากรณีที่ลูกค้ายกเลิกการจองห้องและรายได้จากการขายแบบเพื่อประมูลงานก่อสร้างให้แก่ผู้ประสงค์ประมูลงานก่อสร้างของบริษัทฯ

  รายได้จากการขายหน่วยในโครงการอาคารชุด

สำหรับปี 2548 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายหน่วยในโครงการอาคารชุดจำนวน 704.25 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากจำนวน 684.13 ล้านบาทในปี 2547 โดยเป็นรายได้จากโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ
10 จำนวน 190.26 ล้านบาทหรือร้อยละ 27.02 ที่เหลืออีกจำนวน 513.99 ล้านบาทหรือร้อยละ
72.98 มาจากโครงการโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท

สำหรับปี 2549 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายหน่วยในโครงการอาคารชุดจำนวน 1,601.40
ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจากปี 2548 ในอัตราร้อยละ 127.39 เนื่องจากในปี 2549
บริษัทฯสามารถเริ่มรับรู้รายได้จากโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ
และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
ประกอบกับยังคงมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
และโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ 10 รวมทั้งหมดเป็น 4 โครงการ

ในปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ (งบการเงินรวม)
รายได้จากการขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวน 2,198.65 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 1,601.41
ล้านบาทในปี 2549 หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 37.29 เนื่องมาจากบริษัทฯ
สามารถรับรู้รายได้จากการขายเพิ่มจากโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี
และโครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ประสานมิตร) อีกเป็นจำนวน 296.54 ล้านบาท และ 44.01
ล้านบาท ตามลำดับ ประกอบกับบริษัทยังมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน
สุขุมวิท โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอและโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม

จำนวนหน่วยที่ขายได้จริง ถึง ณ สิ้นปี 2550 โดยมีรายละเอียดดังนี้

  ---------------------------------- ----------------- --------------------
  โครงการ                            จำนวนหน่วยทั้งหมด    จำนวนหน่วยที่ขายได้จริง
                                     (ยูนิต)             (ยูนิต)

                                                       

  ฟูลเลอตัน สุขุมวิท                      138               136

  วอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์   282               202
  เอ                                                   

  แมนฮัตตัน ชิดลม                       190               159

  วอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี 204               96

  วินด์ สุขุมวิท 23(ซอยประสานมิตร)         220               104

  วินด์ รัชโยธิน                         390               150

  อกัสตัน สุขุมวิท 22                     269               81

  มิคโคนอส หัวหิน                       122               95
  ---------------------------------- ----------------- --------------------

จำนวนหน่วยที่ขายได้เพิ่มขึ้นดังกล่าวจะต้องได้รับชำระเงินไม่น้อยกว่าร้อยละ 20
ของราคาขายตามสัญญา จึงจะสามารถนำมารับรู้รายได้ได้

  รายได้อื่นๆ

ในปี 2548-2549 บริษัทฯ มีรายได้อื่นๆ เท่ากับ 5.02 ล้านบาท และ 17.71 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยรายได้อื่นๆของบริษัทฯ ส่วนใหญ่ประกอบด้วย รายได้จากการขายสิทธิในการจอดรถ
ดอกเบี้ยเงินฝาก และรายได้จากการขายแบบเพื่อประมูลงานก่อสร้าง
โดยการเพิ่มขึ้นของรายได้อื่นมาจากรายได้จากการขายสิทธิในการจอดรถเป็นหลักจากโครงการที่มีที่จอดรถเหลือและลูกค้ามีความต้องการที่จะได้ที่จอดรถนั้นเพิ่มขึ้น
มากกว่าที่ได้รับสิทธิจากการซื้อห้องชุด อย่างไรก็ตาม ในปี 2549 รายได้อื่น ๆ เพิ่มสูงขึ้นจากปี
2548 เนื่องจากมีลูกค้ารายหนึ่งที่ซื้อหน่วยของโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
ไม่สามารถชำระค่าโอนที่เหลือได้ภายในระยะเวลาที่กำหนด ทำให้บริษัทฯ
จำเป็นที่ต้องดำเนินการยึดเงินที่ได้รับชำระแล้วทั้งหมดจำนวน 7 ล้านบาท
ซึ่งปัจจุบันหน่วยของโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท ดังกล่าว
ได้มีการขายและโอนให้กับลูกค้ารายใหม่เรียบร้อยแล้ว

สำหรับรายได้อื่น ๆ ของบริษัทฯ ในปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) มีจำนวน 18.69
ล้านบาท และ (งบการเงินรวม) จำนวน 17.29 ล้านบาท ส่วนต่างของรายได้อื่น ๆ
ของงบการเงินเฉพาะกิจการ กับ งบการเงินรวม คือ รายได้ดอกเบี้ยระหว่างกัน จำนวน 1.64
ล้านบาท

  ต้นทุนขาย

ต้นทุนขายของทางบริษัทฯ ประกอบด้วยต้นทุนในการได้มาของที่ดิน ค่าพัฒนาที่ดิน ค่าออกแบบ
ค่าสาธารณูปโภค ค่าก่อสร้าง และดอกเบี้ยจ่ายจากการกู้ยืมเงินเพื่อพัฒนาโครงการ โดยตั้งแต่ปี
2548 - 2549 บริษัทฯ มีต้นทุนขาย เท่ากับ 471.85 ล้านบาท และ 1,033.33 ล้านบาท
ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้ทั้งหมดในปี 2548-2549 เท่ากับร้อยละ 66.53 และร้อยละ
63.82 ตามลำดับ สำหรับปี 2548 บริษัทฯ มีต้นทุนจากการขายโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ 10
จำนวน 118.95 ล้านบาท และจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท จำนวน 352.90 ล้านบาท
ทั้งนี้ต้นทุนขายหลักประกอบด้วยต้นทุนที่ดิน 71.29 ล้านบาท ต้นทุนค่าก่อสร้าง 381.61 ล้านบาท
และดอกเบี้ยจ่ายจากการกู้ยืมเพื่อพัฒนาโครงการ 18.95 ล้านบาท

สำหรับปี 2549 บริษัทฯ มีต้นทุนขายจากต้นทุนขายหน่วยในโครงการอาคารชุดเท่ากับ 1,033.33
ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2548 คิดเป็นอัตราร้อยละ 118.99 เนื่องจากบริษัทฯ
สามารถเริ่มรับรู้รายได้ จากโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ
และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม รวมทั้งมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน
สุขุมวิท และโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ 10 รวมทั้งหมดเป็น 4 โครงการ ทำให้บริษัทฯ
รับรู้ต้นทุนขายที่เพิ่มมากขึ้นเช่นเดียวกัน

ในปี 2550 บริษัทฯ มีต้นทุนขายจากต้นทุนขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวนทั้งสิ้น 1,480.81
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2549 เท่ากับ 447.48 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราร้อยละ 43.30
เนื่องมาจากบริษัทฯ ได้เริ่มรับรู้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 2 โครงการ คือ
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี และโครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ประสานมิตร) ซึ่งเป็นผลให้บริษัทฯ มีการรับรู้ต้นทุนขายของทั้ง 2 โครงการนี้เพิ่ม เป็นจำนวน
248.95 ล้านบาท และ 33.12 ล้านบาท ตามลำดับ

กำไรขั้นต้น

บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น จาก 232.39 ล้านบาท ในปี 2548 เป็น 568.07 ล้านบาทในปี
2549 หรือคิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 33.00 และร้อยละ 36.18
ของรายได้จากการขายตามลำดับ ในปี 2549 บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก
คิดเป็นร้อยละ 144.45 เนื่องจากบริษัทฯ สามารถเริ่มรับรู้รายได้ จากโครงการวอเตอร์มาร์ค
เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
ประกอบกับยังคงมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
และโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ 10 รวมทั้งหมดเป็น 4 โครงการ เมื่อเทียบกับในปี 2548
ซึ่งบริษัทฯ มีการรับรู้รายได้เพียง 2 โครงการเท่านั้น
นอกจากนี้จากความสำเร็จของโครงการของบริษัทฯ
ประกอบกับความสามารถในการบริหารต้นทุนได้อย่างประสิทธิภาพ ส่งผลให้บริษัทฯ
มีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นเป็นอัตราร้อยละ 35.47 ในปี 2549

สำหรับปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการและงบการเงินรวม) กำไรขั้นต้นของบริษัทฯ
มีจำนวนทั้งสิ้น 717.84 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2549 จำนวน 149.77 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทฯ สามารถเริ่มรับรู้รายได้ และต้นทุนขาย จากโครงการวอเตอร์มาร์ค
เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี และโครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ประสานมิตร)
อีกทั้งยังมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท โครงการวอเตอร์มาร์ค
เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม รวมทั้งหมด 5 โครงการ
อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นของปี 2550 ลดลงจากร้อยละ 36.18 ในปี 2549 เป็นร้อยละ
33.22 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และร้อยละ 32.65 (งบการเงินรวม) ในปี 2550
เนื่องจากบริษัทเริ่มรับรู้รายได้ในโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี
และโครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ประสานมิตร)
ซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าโครงการอื่นๆที่รับรู้ในปี 2549

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารส่วนใหญ่ประกอบด้วย
ค่าใช้จ่ายในการตลาดซึ่งรวมถึงค่านายหน้าในการขาย ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน ค่าเสื่อมราคา
ค่าภาษีและค่าธรรมเนียมในการโอนห้องชุด และค่าใช้จ่ายในสำนักงาน สำหรับปี 2548 บริษัทฯ
มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร เท่ากับ 144.71 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 ร้อยละ 14.46
และคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 20.40 ของรายได้รวม สาเหตุที่สัดส่วนค่าใช้จ่ายดังกล่าวสูงขึ้นในปี
2548 เนื่องจากบริษัทฯ ได้ยกเลิกการใช้และรื้อถอนสำนักงานขายชั่วคราวโครงการฟูลเลอตัน
สุขุมวิท ซึ่งเป็นทรัพย์สินของบริษัทฯ
เนื่องจากการขายของโครงการดังกล่าวมีความคืบหน้าไปมากจึงทำให้บริษัทฯ
ได้ย้ายการขายไปที่สำนักงานใหญ่
ประกอบกับสำนักงานขายนั้นได้ก่อสร้างล้ำพื้นที่เข้าไปในส่วนของพื้นที่โครงการ ทำให้บริษัทฯ
จำเป็นต้องรื้อถอนสำนักงานดังกล่าว และบันทึกค่าเสื่อมราคาที่เหลือเป็นค่าใช้จ่าย นอกจากนี้
สำนักงานขายชั่วคราวของโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ และโครงการแมนฮัตตัน
ชิดลม
ได้ดำเนินการก่อสร้างแล้วเสร็จและได้เริ่มตัดค่าเสื่อมของสำนักงานขายชั่วคราวของโครงการดังกล่าวในปี
2548

สำหรับปี 2549 บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเป็นจำนวน 198.59 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปี 2548 ร้อยละ 37.23 และคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 12.27 ของรายได้รวม
ซึ่งค่าเสื่อมราคาสำหรับปี 2549 เพิ่มสูงขึ้นเนื่องจากบริษัทฯ
มีการทบทวนนโยบายการคำนวณค่าเสื่อมราคาของอาคารสำนักงานใหญ่ทองหล่อ
และอาคารสำนักงานขายชั่วคราวให้สะท้อนกับอายุการใช้งานจริง
รวมกับมีการรื้อถอนราคาสำนักงานขายชั่วคราวโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม

สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ
(งบการเงินรวม) มีจำนวนทั้งสิ้น 306.50 ล้านบาท และ 306.86 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี
2549 คิดเป็นอัตราร้อยละ 54.34 และร้อยละ 54.52 ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 13.94
และ ร้อยละ13.96 ของรายได้รวม ตามลำดับ สาเหตุที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ
มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ
ได้เปิดโครงการใหม่เพิ่มขึ้นในช่วงที่ผ่านมา

ดอกเบี้ยจ่าย

ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทฯ ตั้งแต่ปี 2548 - 2550 เท่ากับ 0.11 ล้านบาท 0.06 ล้านบาท 0.15
ล้านบาท (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ 0.43 ล้านบาท (งบการเงินรวม) ตามลำดับ
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 0.01 ร้อยละ 0.004 ร้อยละ 0.007 และร้อยละ 0.02 ของรายได้รวม
ตามลำดับ

กำไรจากการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงานของบริษัทฯ ตั้งแต่ปี 2548-2549
มีการเติบโตอย่างต่อเนื่องเมื่อพิจารณากำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีเงินได้ พบว่าในปี 2548 บริษัทฯ
มีกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีเงินได้เท่ากับ 92.70 ล้านบาทและเพิ่มขึ้นเป็น 387.19 ล้านบาทในปี
2549 เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ สามารถรับรู้รายได้โครงการรวมทั้งหมดเป็น 4 โครงการ
เมื่อเทียบกับในปี 2548 ซึ่งบริษัทฯมีการรับรู้รายได้เพียง 2 โครงการเท่านั้น

ในปี 2548-2549 อัตรากำไรจากการดำเนินงานเท่ากับร้อยละ 13.16 และร้อยละ 24.18
ตามลำดับ การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรจากการดำเนินงานในปี 2549
เป็นผลมาจากอัตราส่วนกำไรขั้นต้นที่สูงขึ้นจากร้อยละ 33.00 ในปี 2548 และเป็นร้อยละ 35.47
ในปี 2549 ประกอบกับอัตราส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริการต่อรายได้รวมลดลงจากร้อยละ
20.40 ในปี 2548 มาเป็นร้อยละ 12.27 ในปี 2549
เนื่องจากสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้อย่างมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น
ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากต้นทุนคงที่ของบริษัทฯ อาทิเช่น เงินเดือนพนักงาน และค่าเสื่อมราคา
เพิ่มขึ้นไม่มากนักเมื่อเทียบกับรายได้รวมของบริษัทฯ ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ
และอีกส่วนหนึ่งมาจากต้นทุนแปรผันบางรายการ อาทิเช่น ค่าโฆษณาและค่าการตลาด
และค่านายหน้า ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับรายได้รวมของบริษัทฯ ที่เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

สำหรับกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีเงินได้ของบริษัทฯ ในปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ
(งบการเงินรวม) มีจำนวนทั้งสิ้น 430.03 ล้านบาท และ 428.26 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 387.19 ล้านบาทในปี 2549 เป็นผลทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทฯ
ในปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ (งบการเงินรวม) คิดเป็นร้อยละ 19.56
และร้อยละ 19.48 ตามลำดับ ลดลงจากปี 2549
เนื่องจากบริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้นจากการเปิดโครงการใหม่ในช่วงปลายปี
2549

กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

บริษัทฯ มีกำไรสุทธิจำนวน 67.56 ล้านบาทในปี 2548 และเพิ่มขึ้นเป็น 260.47 ล้านบาทในปี
2549 ซึ่งคิดเป็นอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 9.53 และร้อยละ 16.06 ตามลำดับ
ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรสุทธิตั้งแต่ปี 2548-2549 มาจากกำไรขั้นต้นที่เพิ่มสูงขึ้นจากร้อยละ
33.00 ในปี 2548 เป็นร้อยละ 35.47 ในปี 2549 เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ
สามารถรับรู้รายได้ จากโครงการทั้งหมด 4 โครงการ เมื่อเทียบกับในปี 2548 ซึ่งบริษัทฯ
มีการรับรู้รายได้เพียง 2 โครงการเท่านั้น นอกจากนี้ บริษัทฯ
ยังสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารได้อย่างมีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น โดยในปี 2549
อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมลดลงจากร้อยละ 20.40 เป็นร้อยละ
12.26

จากผลการดำเนินงานดังกล่าวข้างต้น ทำให้ในปี 2548-2549 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิต่อหุ้นเท่ากับ
0.14 บาทต่อหุ้น และ 0.52 บาทต่อหุ้น (มูลค่าที่ตราไว้ 1 บาท) ตามลำดับ และเป็น 0.10
บาทต่อหุ้น (Fully Diluted) สำหรับงวดปี 2548 และ 0.37 บาทต่อหุ้น (Fully Diluted)
สำหรับปี 2549

ในส่วนของกำไรสุทธิของบริษัทฯ ในปี 2550 (งบการเงินรวม) และปี 2550 (งบการเงินรวม)
มีจำนวนทั้งสิ้น 281.46 ล้านบาท และ 279.72 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยมีอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 12.69 และร้อยละ 12.62 ตามลำดับ
ลดลงจากปีก่อนซึ่งมีอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 16.06 บริษัทฯ
รับรู้รายได้ได้เพิ่มขึ้นในสัดส่วนที่น้อยกว่าการเพิ่มขึ้นของการรับรู้ต้นทุนขาย
รวมทั้งการที่บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้นจากการเปิดโครงการใหม่

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

จากปี 2548-2549 บริษัทฯ
มีอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตามการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิ
โดยอัตราผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้นมีค่าเท่ากับร้อยละ 12.38 ในปี 2548 และร้อยละ 36.63 ในปี
2549 ตามลำดับ ในส่วนของอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นภายหลังจากการเสนอขายหุ้นสามัญในปี
2550 มีค่าเท่ากับร้อยละ 19.38

1.  ฐานะทางการเงิน

-   สินทรัพย์ ส่วนประกอบของสินทรัพย์ และคุณภาพสินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทฯ มีการเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 2549
2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ 2550 (งบการเงินรวม) บริษัทฯ
มีสินทรัพย์รวมเป็นจำนวนทั้งสิ้น 1,838.43 ล้านบาท 2,790.90 ล้านบาท 4,931.88 ล้านบาท
และ 5,327.06 ล้านบาทตามลำดับ
ซึ่งการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์รวมดังกล่าวเป็นการเพิ่มขึ้นเพื่อรองรับการเติบโตและการขยายโครงการของบริษัทฯ
โดยรายละเอียดของสินทรัพย์หลักมีดังนี้

ที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้าง

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 2549 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ 2550
(งบการเงินรวม) บริษัทฯ
มีที่ดินและต้นทุนของโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างเป็นมูลค่าสุทธิเท่ากับ 1,151.46 ล้านบาท
1,983.58 ล้านบาท 2, 619.17 ล้านบาท และ 3,123.33 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นสัดส่วนต่อสินทรัพย์รวมเท่ากับร้อยละ 62.63 ร้อยละ 71.07 ร้อยละ 53.11 และร้อยละ
58.63 ตามลำดับ

โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 ที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างจำนวน 1,151.47
ล้านบาทประกอบไปด้วย โครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ 10 คิดเป็นร้อยละ 2.22
ของต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างทั้งหมด โครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท คิดเป็นร้อยละ 17.80
ของต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างทั้งหมด โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์
เอ และ บี คิดเป็นร้อยละ 40.72 และร้อยละ 19.32
ของต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างทั้งหมดตามลำดับ และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม คิดเป็นร้อยละ
19.94 ของต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างทั้งหมด

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 ที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างมีจำนวน 1,983.58 ล้านบาท
ประกอบไปด้วยสัดส่วนของโครงการฟูเลอตัน สุขุมวิท คิดเป็นร้อยละ 4.97 โครงการวอเตอร์มาร์ค
เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี
คิดเป็นร้อยละ 24.99 และร้อยละ 17.66 โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม คิดเป็นร้อยละ 12.60
โครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ซอยประสานมิตร) คิดเป็นร้อยละ 11.51 โครงการวินด์ รัชโยธิน
คิดเป็นร้อยละ 13.01 และโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 คิดเป็นร้อยละ 15.26
ของต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างทั้งหมด

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) บริษัทฯ
มีที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างจำนวนทั้งสิ้น 2,619.17 ล้านบาท
ประกอบไปด้วยสัดส่วนของโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท คิดเป็นร้อยละ 1.57
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ บี คิดเป็นร้อยละ 21.70
และร้อยละ 19.04 โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม คิดเป็นร้อยละ 6.38 โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ซอยประสานมิตร) คิดเป็นร้อยละ 10.06 โครงการวินด์ รัชโยธิน คิดเป็นร้อยละ 12.50
โครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 คิดเป็นร้อยละ 14.76 โครงการมิคโคนอส หัวหิน คิดเป็นร้อยละ
4.14 และโครงการรีเฟล็คชั่น จอมเทียนบีช พัทยา คิดเป็นร้อยละ 9.44

และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 (งบการเงินรวม) บริษัทฯ
มีที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างจำนวนทั้งสิ้น 3,123.33 ล้านบาท
ประกอบไปด้วยสัดส่วนของโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท คิดเป็นร้อยละ 1.32
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ บี คิดเป็นร้อยละ 18.19
และร้อยละ 16.30 โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม คิดเป็นร้อยละ 5.35 โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
คิดเป็นร้อยละ 10.48 โครงการวินด์ รัชโยธิน คิดเป็นร้อยละ 12.50 โครงการอกัสตัน สุขุมวิท
22 คิดเป็นร้อยละ 12.38 โครงการมิคโคนอส หัวหิน คิดเป็นร้อยละ 3.47
และโครงการรีเฟล็คชั่น จอมเทียนบีช พัทยา คิดเป็นร้อยละ 7.92 และโครงการรอยด์ เรดซิเด้นท์
สุขุมวิท 31 คิดเป็นร้อยละ 16.14

[]

เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้าง

ณ สิ้นปี 2549 บริษัทฯ มีเงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้าง จำนวน 61.34 ล้านบาท ในปี 2548
เพิ่มขึ้นจากปี 2548 จำนวน 7.09 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 11.56
โดยเงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างในปี 2548 ประกอบด้วยเงินมัดจำของโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
จำนวน 31.34 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 51.09
และเงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างของโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ
บี ให้กับผู้รับเหมาเป็นจำนวนเงิน 30.00 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 48.91 ในปี 2549
เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างประกอบด้วยเงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างของโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
จำนวน 0.50 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 0.73
เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างของโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ บี
ให้กับผู้รับเหมาเป็นจำนวนเงิน 66.41 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 98.26
เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม ให้กับผู้รับเหมาเป็นจำนวน 0.19 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 0.28 เงินมัดจำโครงการวินด์ รัชโยธิน ให้กับผู้รับเหมาเป็นจำนวน 0.46 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 0.68 และเงินมัดจำสำนักงาน ให้กับผู้รับเหมาเป็นจำนวน 0.033 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 0.05 สาเหตุที่เงินมัดจำเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 11.55
เนื่องจากโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ บี เพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ
121.37 เท่าในปี 2549 แม้ว่าเงินมัดจำโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท ลดลงไปร้อยละ 99.84
แต่มีเงินมัดจำของสำนักงานและ 2 โครงการเพิ่มขึ้นมา คือ โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
โครงการวินด์ รัชโยธิน เงินมัดจำส่วนนี้ใช้เพื่อเป็นเงินมัดจำสำหรับการก่อสร้างโครงการ
ซึ่งเงินส่วนนี้จะทยอยลดลง และถูกโอนไปเป็นงานระหว่างก่อสร้าง
เมื่อผู้รับเหมามีการส่งมอบงานตามแต่ละขั้นตอน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ (งบการเงินรวม) บริษัทฯ
มีเงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างเพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2549 เป็น 46.51 ล้านบาท
ซึ่งเงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างส่วนใหญ่มาจากโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์
เอ โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ทาวเวอร์ บี โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
และโครงการวินด์ รัชโยธิน โดยคิดเป็นจำนวน 113.50 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 98.75

ที่ดินรอการพัฒนา

เนื่องจากในปี 2546 บริษัทฯ ได้ซื้อที่ดินในจังหวัดนนทบุรี
เพื่อที่จะนำมาใช้พัฒนาโครงการต่อไปในอนาคต โดยที่ดินดังกล่าวมีเนื้อที่ประมาณ 5,283 ตารางวา
ราคา 215.01 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ และ งบการเงินรวม)
คิดเป็นร้อยละ 4.36 และ 4.04 ของมูลค่าสินทรัพย์
ตามลำดับซึ่งประกอบด้วยค่าที่ดินและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง โดยที่ดินดังกล่าวบริษัทฯ
คาดว่าจะสามารถเริ่มดำเนินการพัฒนาโครงการและเปิดขายได้ภายในไตรมาสที่ 4 ของปี 2551

เงินมัดจำค่าซื้อที่ดิน

ในปี 2550 บริษัทฯ ได้เข้าทำสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินบริเวณอำเภอหัวหิน จังหวัดประจวบคีรีขันธ์
เพื่อขยายโครงการในอนาคต โดยชำระเป็นเงินมัดจำค่าซื้อที่ดินจำนวน 90 ล้านบาท โดยบริษัทฯ
คาดว่าจะสามารถโอนกรรมสิทธิ์ได้ภายในสิ้นเดือนมิถุนายน 2551

ลูกหนี้การค้า

ลูกหนี้การค้าสุทธิของบริษัทฯ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 2549 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ)
และ 2550 (งบการเงินรวม) มีมูลค่าเท่ากับ 223.38 ล้านบาท 197.04 ล้านบาท 1,155.17
ล้านบาท และ 1,155.17 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 12.15 ร้อยละ 7.09
ร้อยละ 23.42 และร้อยละ 21.68 ของสินทรัพย์รวม ทั้งนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
ลูกหนี้การค้าของบริษัทฯ ประกอบไปด้วยลูกหนี้การค้าโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท จำนวน 1.46
ล้านบาท โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ จำนวน 714.56 ล้านบาท
โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม จำนวน 330.58 ล้านบาท และโครงการวอเตอร์มาร์ค
เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี จำนวน 108.56 ล้านบาท

สำหรับลูกหนี้การค้าที่ถึงกำหนดชำระและค้างชำระ ณ 31 ธันวาคม 2550 จำนวน 8.15 ล้านบาท
นั้น สามารถแบ่งเป็นยอดค้างชำระที่ไม่เกิน 3 เดือน 5.50 ล้านบาท ยอดค้างชำระ 3-6 เดือน
1.20 ล้านบาท ยอดค้างชำระ 6-12เดือน 0.85 ล้านบาท ยอดค้างชำระมากกว่า 12 เดือน
0.59 ล้านบาท ทั้งนี้บริษัทฯ จะหยุดรับรู้รายได้ทันทีเมื่อค้างชำระเกิน 3 งวดติดต่อกัน หรือเกินกว่า
90 วันติดต่อกัน

ตารางต่อไปนี้ แสดงรายละเอียดการชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน
และรายละเอียดเงินค้างชำระสะสม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550

[]

รายละเอียดเงินค้างชำระสะสม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550

[]

ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย

เมื่อพิจารณาระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทฯ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 2549 2550
(งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ 2551 (งบการเงินรวม) 143.89 วัน 47.26 วัน 110.70 วัน
และ 110.70 วัน ตามลำดับ ส่วนโดยสาเหตุที่ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทในปี 2549
เทียบกับปี 2548 ลดลงอย่างมาก เนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
มีความคืบหน้าในการก่อสร้างไปแล้วร้อยละ 95.78 ทำให้สามารถเริ่มโอนห้องชุดให้ลูกค้าได้ ซึ่ง ณ
31 ธันวาคม 2549 มีการโอนห้องชุดไปแล้วเป็นมูลค่า 1,268.62 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ
79.29 ของมูลค่าโครงการ ทำให้ลูกหนี้การค้าของโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท คงเหลืออยู่เพียง
45.84 ล้านบาท

สำหรับระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย ปี 2550 เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับ ณ สิ้นปี 2549
เนื่องจากลูกหนี้การค้าของโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ
โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม และโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ
บางส่วนได้ชำระเงินดาวน์ครบถ้วนแล้ว คงเหลือแต่การชำระเงินเมื่อโอน เมื่อโครงการแล้วเสร็จ
และหลังจากชำระเงินโอนดังกล่าวแล้ว ลูกหนี้การค้าของโครงการดังกล่าวจะลดลง

ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ สุทธิ (สินทรัพย์ถาวรของบริษัทฯ)

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 2549 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ 2550
(งบการเงินรวม) บริษัทฯ มีที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ สุทธิ ซึ่งแสดงตามมูลค่าทุนหักค่าเสื่อมสะสม
จำนวน 165.22 ล้านบาท 174.32 ล้านบาท 173.82 ล้านบาท และ 173.82 ล้านบาท
ตามลำดับ คิดเป็นร้อยละ 8.99 ร้อยละ 6.25 ร้อยละ 3.52 และร้อยละ 3.26 ของสินทรัพย์รวม
ตามลำดับ

ณ สิ้นปี 2549 ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ เพิ่มขึ้นจากปี 2548 เนื่องจาก ในไตรมาส 1 ปี 2549
บริษัทฯ ได้มีการโอนห้องชุด Penthouse เป็นสินทรัพย์ถาวรของบริษัทฯ ที่ราคาทุน 28.9 ล้านบาท
ดังนั้นนโยบายการตัดค่าเสื่อมราคาของห้องชุด Penthouse
ดังกล่าวมีระยะเวลาในการตัดค่าเสื่อมราคา 20 ปี ซึ่งจะเริ่มตัดค่าเสื่อมในไตรมาส 2 ปี 2549
เป็นต้นไป และในไตรมาสที่ 3 ปี 2549 บริษัทฯ ได้เปิดโครงการใหม่อีก 3 โครงการซึ่ง บริษัทฯ
ได้ดำเนินการก่อสร้างอาคารขายและห้องตัวอย่างของโครงการวินด์ รัชโยธิน และโครงการอกัสตัน
สุขุมวิท 22 ทำให้ ณ สิ้นปี 2549 บริษัทฯ มีงานระหว่างก่อสร้างเพิ่มขึ้นเป็น 14.01 ล้านบาท

เนื่องจากการคำนวณค่าเสื่อมราคาของอาคารชั่วคราวเดิมนั้น
คำนวณค่าเสื่อมราคาโดยกำหนดการใช้งาน 5 ปี แต่อย่างไรก็ตาม
เพื่อให้สะท้อนกับอายุการใช้งานจริงของอาคารชั่วคราว ในไตรมาส 1 ปี 2549 บริษัทฯ
มีจึงได้มีการทบทวนนโยบายการคำนวณค่าเสื่อมราคาของอาคารสำนักงานใหญ่ทองหล่อ
และอาคารสำนักงานขายชั่วคราวให้สะท้อนกับอายุการใช้งานจริง
ทำให้ค่าเสื่อมราคาและค่าเสื่อมราคาสะสมสำหรับปี 2548 และไตรมาส 1 ปี 2549
มีมูลค่าเพิ่มสูงขึ้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ (งบการเงินรวม) ที่ดิน
อาคารและอุปกรณ์สุทธิ มีจำนวนทั้งสิ้น 173.82 ล้านบาท ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิหลัก
ประกอบด้วย ที่ดิน อาคารชั่วคาวและส่วนปรับปรุงอาคารชั่วคราว ห้องชุด เครื่องตกแต่งและติดตั้ง
ยานพาหนะ และอื่น ๆ คิดเป็นร้อยละ 46.25, 18.40, 15.07, 10.91, 5.67 และ 3.70
ตามลำดับ

-   หนี้สิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 2549 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ 2550
(งบการเงินรวม) บริษัทฯ มีหนี้สินรวมจำนวน 1,259.03 ล้านบาท 1,951.02 ล้านบาท
2,895.70 ล้านบาท และ 3,280.66 ล้านบาท ตามลำดับ เนื่องจากในการดำเนินธุรกิจ บริษัทฯ
จะดำเนินการขอวงเงินกู้เพื่อการก่อสร้างจากสถาบันการเงินทั้งนี้เงินกู้ดังกล่าวเป็นเงินกู้รายโครงการ
(Project Finance)
ซึ่งเงินกู้ยืมในส่วนนี้จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อโครงการที่กำลังก่อสร้างใกล้จะเสร็จ
และจะลดลงเมื่อโครงการดังกล่าวก่อสร้างแล้วเสร็จและเริ่มมีการทยอยโอนกรรมสิทธิ์ในห้องชุดโดยการทยอยปลดจำนอง
โดยบริษัทฯ จะนำเงินที่ได้จากการโอนกรรมสิทธิ์ส่วนหนึ่งประมาณร้อยละ 55-65
ของราคาขายมาชำระเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินจนครบจำนวน

ณ สิ้นปี 2548 บริษัทฯ มีการชำระคืนเงินกู้ยืมสำหรับโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ 10
ที่ก่อสร้างแล้วเสร็จและมีการโอนกรรมสิทธิ์ ทำให้เงินกู้ยืมระยะยาวทั้งหมดลดลงเป็น 524.38
ล้านบาท และ ปี 2549 เงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้นจาก จากปี 2548 เป็น 812.07 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทฯ ได้เปิดโครงการใหม่เพิ่มอีก 3 โครงการ

ณ 31 ธันวาคม 2550 (งบเฉพาะกิจการ) เงินกู้ยืมระยะยาวของบริษัทฯ มีมูลค่าทั้งสิ้น 1,586.12
ล้านบาท โดยบริษัทฯ มีการเบิกเงินกู้เพื่อนำมาใช้ในโครงการที่กำลังอยู่ระหว่างพัฒนา 4 โครงการ
ซึ่งรวมถึงโครงการมิคโคนอส หัวหิน สำหรับ ณ 31 ธันวาคม 2550 (งบการเงินรวม)
เงินกู้ยืมระยะยาวของบริษัทฯ มีมูลค่าทั้งสิ้น 1,834.12 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทย่อยฯ
ได้พัฒนาโครงการใหม่เพิ่มอีก 1 โครงการ ซึ่งบริษัทย่อยฯ
ได้มีการใช้เงินกู้ส่วนหนึ่งในการซื้อที่ดินเพื่อพัฒนาโครงการ จำนวน 243 ล้านบาท

โครงสร้างหนี้สถาบันการเงินรายปีตามงบการเงิน

[]

บริษัทฯ
มีแหล่งที่มาของเงินทุนหมุนเวียนที่ใช้ในการดำเนินธุรกิจจากเงินเบิกเกินบัญชีจากสถาบันการเงิน
โดย บริษัทฯ มีเงินเบิกเกินบัญชีจากสถาบันการเงิน ณ สิ้นปี 2548 2549 2550
(งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ 2550 (งบการเงินรวม) เท่ากับ 15.22 ล้านบาท 70.48
ล้านบาท 2.69 ล้านบาท และ 2.69 ล้านบาท ตามลำดับ

เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า

บริษัทฯ มีเงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าลดลงเป็น 348.45 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2549
บริษัทฯ มีเงินรับล่วงหน้าแบ่งตามโครงการ คือ โครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท 58.85 ล้านบาท
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ เป็นจำนวน 86.84 ล้านบาท
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี เป็นจำนวน 97.62 ล้านบาท
โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม เป็นจำนวน 28.24 ล้านบาท โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ซอยประสานมิตร) 41.57 ล้านบาท โครงการวินด์ รัชโยธิน 11.50 ล้านบาท
และโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 จำนวน 28.24 ล้านบาท

ณ 31 ธันวาคม 2550 เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าเพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2549 เป็น
48.14ล้านบาท ทั้งนี้ เงินรับล่วงหน้าของบริษัทฯ สามารถแบ่งตามโครงการได้ดังนี้
โครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท จำนวน 13.01 ล้านบาท โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์
ทาวเวอร์ เอ จำนวน 12.28 ล้านบาท โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี
จำนวน 19.93 ล้านบาท โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม จำนวน 1.59 ล้านบาท โครงการวินด์
สุขุมวิท 23 (ซอยประสานมิตร) จำนวน 75.61 ล้านบาท โครงการวินด์ รัชโยธิน 94.87
ล้านบาท โครงการอกัสตันสุขุมวิท 22 จำนวน 119.51 ล้านบาท และโครงการมิคโคนอส หัวหิน
จำนวน 59.77 ล้านบาท
ซึ่งเงินรับมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าดังกล่าวมีสาเหตุมาเนื่องจากบริษัทฯ
มีนโยบายในการรับเงินจอง เงินทำสัญญาและเงินดาวน์ ในอัตราส่วนร้อยละ 30 - 35
ทำให้เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าของบริษัทฯ มีมูลค่าสูง

เจ้าหนี้การค้า

บริษัทฯ มีเจ้าหนี้การค้าเป็นจำนวน 153.98 ล้านบาท 203.85 ล้านบาท 359.94 ล้านบาท และ
360.42 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2548 2549 2550(งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ 2550
(งบการเงินรวม) ตามลำดับ เจ้าหนี้การค้าส่วนใหญ่ของบริษัทฯ
เป็นเจ้าหนี้การค้าจากผู้รับเหมาก่อสร้างและจากผู้ค้าวัสดุอุปกรณ์ ณ สิ้นปี 2548 บริษัทฯ
มีเจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้น เมื่อเทียบกับปี 2547 เนื่องจากโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ 10
ก่อสร้างแล้วเสร็จและมีการโอนกรรมสิทธิ์แล้วทำให้เจ้าหนี้การค้าของโครงการแฮมป์ ทองหล่อ 10
ลดลงเป็น 10.31 ล้านบาท โครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท 88.92 ล้านบาท โครงการวอเตอร์มาร์ค
เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ 32.93 ล้านบาทและโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม 21.82 ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2549 บริษัทฯ มีเจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้น เมื่อเทียบกับ 2548
โดยเจ้าหนี้การค้าส่วนใหญ่มาจากโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ 10 จำนวน 1.32 ล้านบาท
โครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท จำนวน 24.85 ล้านบาท โครงการวอเตอร์มาร์ค ทาวเวอร์ เอ และ
บี จำนวน 93.85 ล้านบาท โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม จำนวน 78.00 ล้านบาท โครงการวินด์
รัชโยธิน จำนวน 5.56 ล้านบาท และโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 จำนวน 0.27 ล้านบาท

ณ 31 ธันวาคม 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ (งบการเงินรวม)
เจ้าหนี้การค้าของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจำนวน 156.09 ล้านบาท และจำนวน 156.57 ล้านบาท
เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2549 โดยเจ้าหนี้การค้าส่วนใหญ่มาจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท จำนวน
11.46 ล้านบาท โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี จำนวน 215.51 ล้านบาท
โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม จำนวน 17.83 ล้านบาท โครงการวินด์ สุขุมวิท 23 จำนวน 20.86
ล้านบาท โครงการวินด์ รัชโยธิน จำนวน 58.21 ล้านบาท โครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 จำนวน
25.05 ล้านบาท โครงการมิคโคนอส หัวหิน จำนวน 7.36 ล้านบาท และเจ้าหนี้การค้าอื่นๆ
จำนวน 3.67 ล้านบาท

ภาระผูกพันและหนี้ที่อาจเกิดขึ้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทฯ
มีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาการก่อสร้างสำหรับงานก่อสร้างโครงการอาคารชุดและสัญญาบริการเป็นจำนวน
4,620.00 ล้านบาท
และมีภาระผูกพันในการจ่ายค่าซื้อที่ดินตามสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินให้แก่บุคคลภายนอกเป็นจำนวนเงิน
783.00 ล้านบาท ภายในเดือนมิถุนายน 2550 สำหรับโครงการที่ตั้งอยู่บริเวณอำเภอหัวหิน
จังหวัดประจวบคีรีขันธ์

-   ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ สิ้นปี 2548 บริษัทฯ มีส่วนของผู้ถือหุ้นเป็นจำนวนทั้งสิ้น 579.40 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 67.56
ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ 13.20 จากปี 2547
การเพิ่มขึ้นดังกล่าวมีสาเหตุมาจากกำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรรที่เพิ่มขึ้นเป็น 76.02 ล้านบาท
ตามผลการดำเนินงานของบริษัทฯ และการจัดสรรกำไรสำรองตามกฎหมายเป็นจำนวน 3.38
ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2549 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ เป็นจำนวนทั้งสิ้น 839.87 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น
260.47 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ ร้อยละ 44.95
การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลจากการที่บริษัทฯ
มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นทำให้มีกำไรสะสมในส่วนที่ยังไม่ได้จัดสรรเพิ่มขึ้นเป็น 323.47 ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ มีจำนวนทั้งสิ้น 2,036.18
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2549 เป็นจำนวน 1,196.30 ล้านบาท
หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ 142.44
การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากการเพิ่มทุนจดทะเบียน โดยการขายหุ้นให้แก่ประชาชนทั่วไป
และส่วนเกินมูลค่าหุ้น เพิ่มเป็นจำนวนทั้งสิ้น 914.86 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นคิดเป็นร้อยละ 182.97
และยังเป็นผลมาจากบริษัทฯ
มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นทำให้มีกำไรสะสมในส่วนที่ยังไม่ได้จัดสรรของบริษัทฯ มีจำนวนเพิ่มขึ้นเป็น
267.37 ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2550 (งบการเงินรวม) ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ มีจำนวนทั้งสิ้น 2,046.39 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2549 เป็นจำนวน 1,206.51 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ
143.65 การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากการเพิ่มทุนจดทะเบียน
โดยการขายหุ้นให้แก่ประชาชนทั่วไป และส่วนเกินมูลค่าหุ้น เพิ่มเป็นจำนวนทั้งสิ้น 914.86 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นคิดเป็นร้อยละ 182.97 และยังเป็นผลมาจากบริษัทฯ
มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นทำให้มีกำไรสะสมในส่วนที่ยังไม่ได้จัดสรรของบริษัทฯ มีจำนวนเพิ่มขึ้นเป็น
267.37 ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย มีจำนวนเพิ่มขึ้นเป็น 11.94 ล้านบาท

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

บริษัทฯ มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในปี 2548-2549 โดย ณ สิ้นปี ปี
2548 มีค่าเท่ากับ 2.17 เท่า ปี 2549 มีค่าเท่ากับ 2.32 เท่า และเท่ากับ 1.42 เท่า และ
1.60 เท่า ณ สิ้นปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และปี 2550 (งบการเงินรวม) ตามลำดับ
สำหรับสาเหตุหลักที่อัตราส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้นในช่วงปี 2548 เนื่องจากได้เริ่มพัฒนาโครงการเพิ่มอีก
3 โครงการคือ โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ โครงการวอเตอร์มาร์ค
เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม ส่วนในปี 2549
ได้เริ่มพัฒนาโครงการเพิ่มเติมอีก 3 โครงการคือ โครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ซอย ประสานมิตร)
โครงการวินด์ รัชโยธิน และโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22
จึงมีความจำเป็นที่ต้องใช้เงินทุนในการพัฒนาโครงการเพิ่มขึ้น ส่วนในปี 2550 แม้ว่าบริษัทฯ
มีการกู้เงินเพิ่มเติมเพื่อพัฒนาโครงการเดิม 5 โครงการ และโครงการมิคโคนอส หัวหิน
รวมทั้งเป็นเงินกู้สำหรับรองรับการขยายโครงการใหม่ของบริษัทย่อยฯ 1 โครงการ คือ
โครงการรอยด์ เรดซิเด้นท์ แต่อย่างไรก็ดีส่วนของผู้ถือหุ้นก็ได้เพิ่มขึ้นอย่างมากจากส่วนเกินมูลค่าหุ้น
และกำไรสะสมที่เพิ่มขึ้น ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง

หากพิจารณาเฉพาะในส่วนของหนี้ที่มีดอกเบี้ย (Interest Bearing Debt) ของบริษัทฯ
จะพบว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจะมีค่าเท่ากับ 0.93 เท่า ณ สิ้นปี 2548 1.35 เท่า ณ
สิ้นปี 2549 0.86เท่า ณ สิ้นปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ 1.04 เท่า ณ สิ้นปี 2550
(งบการเงินรวม) ซึ่งสาเหตุของการเพิ่มขึ้นของอัตราส่วนดังกล่าวในปี 2549 อันเนื่องมาจาก
บริษัทฯ มีเงินกู้ยืมระยะยาวและเงินกู้ยืมระยะสั้นที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากบริษัทฯ
ได้เปิดโครงการใหม่เพิ่มอีก 3 โครงการซึ่งบริษัทฯ ได้มีการใช้เงินกู้ส่วนหนึ่งในการซื้อที่ดินสำหรับ
3 โครงการใหม่ดังกล่าว และนอกจากนี้บริษัทฯ
ยังได้มีการเบิกเงินกู้เพิ่มขึ้นเพื่อใช้ในการก่อสร้างสำหรับโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
และโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ
ถึงแม้ว่าเงินกู้สำหรับโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท ได้ถูกชำระแล้วก็ตาม
และสาเหตุที่ทำให้อัตราดังกล่าวลดลงในช่วงปี 2550 เนื่องจากบริษัทฯ
ได้ทำการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้กับประชาชน (IPO) เมื่อปลายปี 2550
จึงทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทลดลง เมื่อเทียบกับปี 2549

งบกระแสเงินสด

ในปี 2548 กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทฯ มีจำนวนทั้งสิ้น 213.95 ล้านบาท
โดยส่วนใหญ่จะเป็นเงินสดรับจากการโอนห้องชุดของโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ 10 จากลูกค้า
นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังมีเงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากการขายโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม และ โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ บี
ตามความคืบหน้าในการขายของแต่ละโครงการ
ในส่วนของกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินบริษัทฯ
มีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 179.23
ล้านบาทส่วนใหญ่เป็นการชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 299.48 ล้านบาท
ของโครงการแฮมป์ตัน ทองหล่อ 10 ซึ่งก่อสร้างแล้วเสร็จและมีการโอนกรรมสิทธิ์ทำให้บริษัทฯ
สามารถนำเงินที่ได้จากการโอนกรรมสิทธิ์มาชำระเงินกู้ดังกล่าว
นอกจากนั้นมีการเบิกเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 128.55 ล้านบาท
เพื่อใช้ในการก่อสร้างโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท ในส่วนของกระแสเงินสดจากกิจกรรมการลงทุน
บริษัทฯ มีเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการลงทุนทั้งสิ้น 17.45 ล้านบาท
โดยส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในการซื้อสินทรัพย์ถาวรเพื่อใช้ในการดำเนินงานของบริษัทฯ เป็นจำนวน
22.18 ล้านบาท ทำให้ ณ สิ้นปี 2548 บริษัทฯ มีเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ 17.97 ล้านบาท

ในปี 2549 กระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทฯ มีจำนวน 501.76 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทฯ มีการขยายโครงการ ได้มีการซื้อที่ดินเพิ่มอีก 3 โครงการคือ โครงการวินด์
สุขุมวิท 23 (ซอยประสานมิตร) โครงการวินด์ รัชโยธิน โครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 โดยบริษัทฯ
ได้กู้เงินบางส่วนสำหรับการซื้อที่ดินและเพื่อการก่อสร้างในส่วนของงานที่เพิ่มขึ้นของโครงการที่กำลังดำเนินการอยู่
ทำให้กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินของบริษัทฯ ในปี 2549 เป็น 633 ล้านบาทที่ผ่านมา
บริษัทฯ ได้มีการกู้ยืมเงินระยะสั้นจากกรรมการ สำหรับเปิดโครงการใหม่
เพราะเนื่องจากที่ผ่านมาบริษัทฯ มีโครงการที่ดำเนินการอยู่จำนวนไม่มาก ซึ่งเป็นผลให้บริษัทฯ
ไม่มีเงินสดเข้ามาเพื่อหมุนเวียนสำหรับเปิดโครงการใหม่อย่างต่อเนื่อง
แต่อย่างไรก็ตามในปัจจุบันเมื่อบริษัทฯ มีการพัฒนาโครงการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ทำให้ในอนาคตบริษัทฯ จะมีเงินสดหมุนเวียนเข้ามาตลอดเวลา
และในส่วนของกระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนของบริษัทฯ ติดลบเป็นจำนวน 39.15 ล้านบาท
ซึ่งส่วนใหญ่ใช้ไปในการก่อสร้างสำนักงานขาย และห้องตัวอย่างโครงการวินด์ รัชโยธิน
และโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 ประกอบกับบริษัทฯ
ต้องมีการฝากเงินสดไว้เพื่อค้ำประกันตามสัญญาเงินกู้

ในปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) บริษัทฯ มีกระแสเงินสดใช้ไปกิจกรรมดำเนินงาน
เป็นจำนวน 1,043.08 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
มีงานระหว่างก่อสร้างของโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาเพิ่มขึ้น ในโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และโครงการวอเตอร์มาร์ค
เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์บี และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ซอยประสานมิตร) โครงการวินด์ รัชโยธิน โครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22
และโครงการมิโคนอสหัวหิน นอกจากนี้ บริษัทฯ
ยังมีเงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากการขายโครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ซอยประสานมิตร)
โครงการวินด์ รัชโยธิน โครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22
ตามความคืบหน้าในการขายของแต่ละโครงการ
ในส่วนของกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนของบริษัทฯ ติดลบเป็นจำนวน 208.33 ล้านบาท
ซึ่งส่วนใหญ่การใช้ไปของบริษัทเป็นเงินลงทุนในบริษัทย่อย และเงินให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อย
ประกอบกับการใช้ไปในการก่อสร้างสำนักงานขาย และห้องตัวอย่างโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22
ในส่วนของกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการจัดหาเงินของบริษัทฯ เป็นจำนวน 1,487.08
ล้านบาท เนื่องจากบริษัทได้ขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้กับประชาชน จำนวน 914.86 ล้านบาท
และได้รับการสนับสนุนเงินกู้จากสถาบันการเงิน จำนวน 1,048.34 ล้านบาท ทำให้ ณ สิ้นปี 2550
(งบการเงินเฉพาะกิจการ) บริษัทฯ มีเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ จำนวน 346.38 ล้านบาท

ในปี 2550 (งบการเงินรวม) บริษัทฯ มีกระแสเงินสดใช้ไปกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทฯ
เป็นจำนวน 1,545.42 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทมีงานระหว่างก่อสร้างของโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาเพิ่มขึ้น
และบริษัทมีเงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากการขายโครงการดังที่กล่าวไปแล้วข้างต้นในงบการเงินเฉพาะกิจการ
และบริษัทย่อยฯ ได้ดำเนินการซื้อที่ดิน โครงการรอยด์ เรดซิเด้นท์ จำนวน 504.16 ล้านบาท
ดังนั้น กระแสเงินสดใช้ไปในกิจการดำเนินงานจากงบการเงินรวม
จึงมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการดำเนินงานมากกว่างบการเงินเฉพาะกิจการ
ในส่วนของกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนทั้งสิ้นของบริษัท ติดลบเป็นจำนวน 43.08 ล้านบาท
ซึ่งส่วนใหญ่การใช้ไปในการก่อสร้างสำนักงานขาย และห้องตัวอย่างโครงการอกัสตัน สุขุมวิท
ในส่วนของกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการจัดหาเงินของบริษัทฯ เป็นจำนวน 1,869.83
ล้านบาท เนื่องจากบริษัทได้ขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้กับประชาชน จำนวน 914.86 ล้านบาท
นอกจากนี้บริษัทได้รับการสนับสนุนเงินกู้จากสถาบันการเงิน จำนวน 1,296.34 ล้านบาท
ซึ่งแบ่งเป็นเงินกู้เพื่อสนับสนุนโครงการที่พัฒนาโดยบริษัท จำนวน 1,048.34 ล้านบาท
และเงินกู้เพื่อสนับสนุนโครงการที่พัฒนาโดยบริษัทย่อย จำนวน 248.00 ล้านบาท
นอกจากนี้บริษัทย่อยยังได้รับเงินกู้ยืมจากบริษัทเป็นจำนวนเงิน 134.75 ล้านบาท ทำให้ ณ สิ้นปี
2550 (งบการเงินรวม) บริษัทฯ มีเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ จำนวน 392.04 ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2548 2549 2550(งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ
2550 (งบการเงินรวม) มีค่าเท่ากับ 1.45 เท่า 1.76 เท่า 2.34 เท่า และ 2.63 เท่า
ตามลำดับ ในปี 2549 มีอัตราส่วนสภาพคล่องเพิ่มขึ้น เมื่อเทียบกับปี 2548 เนื่องจากบริษัทฯ
ได้ซื้อที่ดินเพิ่มขึ้นเพื่อพัฒนาโครงการใหม่อีก 3 โครงการ ซึ่งทำให้สินทรัพย์หมุนเวียนเพิ่มสูงขึ้น
โดยเมื่อเทียบกับอัตราส่วนสภาพคล่อง จะเห็นว่าอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว ลดลงเป็นอย่างมาก
โดย ณ สิ้นปี 2548 และ 2549 มีค่าเท่ากับ 0.24 เท่า และ 0.23 ตามลำดับ
เนื่องมาจากบริษัทฯ มีโครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างอยู่ 8 โครงการ
จึงทำให้ต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างมีมูลค่าสูง

ในปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ ในปี 2550 (งบการเงินรวม) บริษัทฯ
มีอัตราส่วนสภาพคล่องอยู่ที่ 2.34 เท่า กับ 2.63 เท่า เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2549 ตามลำดับ
ซึ่งเป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ มีความคืบหน้าในส่วนของงานระหว่างก่อสร้างเพิ่มขึ้น
จากโครงการคอนโดมิเนียมที่อยู่ระหว่างการพัฒนา ได้แก่ โครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ บี และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
โครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ซอยประสานมิตร) โครงการวินด์ รัชโยธิน โครงการอกัสตัน สุขุมวิท
22 และโครงการมิโคนอสหัวหิน ซึ่งมีผลทำให้อัตราส่วนคล่องหมุนเร็วของบริษัทเพิ่มขึ้นเล็กน้อย
โดยในปี 2550 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ ในปี 2550 (งบการเงินรวม)
อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ อยู่ที่ 0.81 เท่า และ 0.83 เท่า ตามลำดับ

12.3 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

ในปี 2547 บริษัทฯ ได้จ่ายค่าตอบแทนให้ ผู้สอบบัญชี สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
และบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ดังนี้

-   ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee) จำนวน 480,000 บาท

-   ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee) จำนวน - บาท

ในปี 2548 บริษัทฯ ได้จ่ายค่าตอบแทนให้ ผู้สอบบัญชี สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
และบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ดังนี้

-   ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee) จำนวน 600,000 บาท

-   ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee) จำนวน - บาท

ในปี 2549 บริษัทฯ ได้จ่ายค่าตอบแทนให้ ผู้สอบบัญชี สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
และบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ดังนี้

-   ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee) จำนวน 730,000 บาท

-   ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee) จำนวน – บาท

ในปี 2550 บริษัทฯ ได้จ่ายค่าตอบแทนให้ ผู้สอบบัญชี สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
และบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ดังนี้

-   ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee) จำนวน 800,000 บาท

-   ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee) จำนวน – บาท