1.  ปัจจัยความเสี่ยง

ลักษณะของธุรกิจของบริษัท มีปัจจัยความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น
และอาจมีผลกระทบต่อการดำเนินงานในอนาคต ซึ่งสามารถแบ่งเป็นหัวข้อใหญ่ๆ ได้ดังนี้

1.  ความเสี่ยงของธุรกิจ

    1.  ความเสี่ยงในการจำหน่ายโครงการภายใต้ภาวะการณ์แข่งขันสูง

  ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในปัจจุบัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดคอนโดมิเนียม
  มีภาวะการแข่งขันสูง เนื่องจากผู้ประกอบการได้มีการเปิดตัวโครงการใหม่ๆ พร้อมกัน
  เป็นจำนวนมาก
  ซึ่งบริษัทได้ตระหนักดีถึงความเสี่ยงในการจำหน่ายโครงการภายใต้ภาวะการแข่งขันสูงดังกล่าว
  บริษัทจึงกำหนดมาตรการในการป้องกันความเสี่ยงดังกล่าว โดยก่อนการลงทุนในแต่ละโครงการ
  บริษัทได้มีการศึกษาความเป็นไปได้ของโครงการแต่ละโครงการก่อนการลงทุน
  ไม่ว่าจะเป็นเรื่องของทำเลที่ตั้งของโครงการ สภาวะการตลาด คู่แข่งขัน ลูกค้ากลุ่มเป้าหมาย
  รวมไปถึงปัญหาการจราจรและการคมนาคม

2.  ความเสี่ยงจากการผันผวนของราคาต้นทุนวัสดุก่อสร้าง

  ความเสี่ยงจากการขึ้นลงของราคาวัสดุก่อสร้าง
  ซึ่งเป็นต้นทุนหลักอีกประการหนึ่งของธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
  นับเป็นความเสี่ยงที่มีผลต่อการดำเนินงานของบริษัท เนื่องจากในช่วงที่ผ่านมา
  ราคาของวัสดุก่อสร้างเกือบทุกประเภทได้มีการปรับราคาสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องควบคู่ไปกับค่าใช้จ่ายด้านพลังงาน
  และการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อ อย่างไรก็ตาม
  เนื่องจากการว่าจ้างผู้รับเหมาในการก่อสร้างโครงการของบริษัทส่วนใหญ่เป็นแบบเหมารวม
  (Lum Sum) ซึ่งต้นทุนค่าก่อสร้างกว่าร้อยละ 50
  ผู้รับเหมาจะเป็นผู้รับผิดชอบค่าใช้จ่ายทั้งหมดในการก่อสร้าง
  รวมถึงวัสดุที่ใช้ในการก่อสร้างทั้งหมด
  ทำให้บริษัทสามารถลดความเสี่ยงเกี่ยวกับต้นทุนวัสดุก่อสร้างลงได้ในระดับหนึ่ง

3.  ความเสี่ยงเกี่ยวกับความต่อเนื่องของโครงการ

  บริษัทมีนโยบายในการคัดเลือกโครงการเพื่อการลงทุนและพัฒนาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งในช่วงที่ผ่านมา
  โครงการที่บริษัท บริษัทย่อย
  และบริษัทร่วมเลือกลงทุนพัฒนาและก่อสร้างจนแล้วเสร็จและส่งมอบให้ลูกค้าแล้ว จนถึงปี 2549
  ได้แก่โครงการดังต่อไปนี้

-   โครงการ “เดอะล็อฟท์ สาทร”

-   โครงการ “เดอะเลคส์คอนโดมิเนียม”

-   โครงการ “เดอะลีเจ้นด์ ศาลาแดง”

-   โครงการ “นอร์ทชอร์คอนโดมิเนียม พัทยา”

-   โครงการ “กะตะ การ์เด้นส์ ภูเก็ต”

  ปัจจุบันบริษัทและบริษัทย่อย มีโครงการระยะสั้น ระยะปานกลาง และระยะยาว
  ที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง การพัฒนาและออกแบบ เพื่อเปิดขาย ดังต่อไปนี้

  โครงการที่อยู่ระหว่างการก่อสร้าง

  1). โครงการเดอะล็อฟท์ เย็นอากาศ เป็นโครงการคอนโดมิเนียม เกรด เอ
  ซึ่งมีมูลค่าโครงการรวมประมาณ 1,270 ล้านบาท ประกอบด้วยห้องชุด จำนวน 176 ยูนิต
  ตั้งอยู่บริเวณใจกลางเมืองย่านธุรกิจกรุงเทพมหานคร ถนนเย็นอากาศ ซอยอมร
  โครงการมีมูลค่ารวมประมาณ 1,270 ล้านบาท ปัจจุบันมียอดขายแล้วกว่าร้อยละ 63
  โดยบริษัทคาดว่าจะสามารถส่งมอบโครงการเดอะล็อฟท์ เย็นอากาศ ให้กับลูกค้าได้ในไตรมาสที่
  4 ของปี 2550 นี้

  2). โครงการเดอะไฮทส์ ภูเก็ต เป็นโครงการคอนโดมิเนียม เกรด เอ
  มีมูลค่าโครงการรวมประมาณ 1,170 ล้านบาท ประกอบด้วยห้องชุดจำนวน 51 ยูนิต
  ตั้งอยู่บริเวณหาด กะตะน้อย ตำบลกะรน อำเภอเมือง จังหวัดภูเก็ต
  ซึ่งปัจจุบันมียอดขายแล้วกว่าร้อยละ 70 โดยบริษัทคาดว่าจะสามารถส่งมอบโครงการเดอะไฮทส์
  ภูเก็ต ให้กับลูกค้าได้ในไตรมาสที่ 1 หรือ 2 ของปี 2551

  3). โครงการนอร์ทพ้อยท์ พัทยา เป็นโครงการคอนโดมิเนียม เกรด เอ จำนวน 2 อาคาร
  ซึ่งมีมูลค่าโครงการรวมประมาณ 4,500 ล้านบาท ประกอบด้วยห้องชุด จำนวน 374 ยูนิต
  ตั้งอยู่บริเวณ หาดวงศ์อมาตย์ พัทยา โดยบริษัทได้เปิดตัวโครงการนี้ไปเมื่อเดือนพฤศจิกายน
  2549 ซึ่งปัจจุบันมียอดขายแล้วกว่าร้อยละ 30
  โดยบริษัทคาดว่าจะสามารถส่งมอบโครงการให้กับลูกค้าได้ในปี 2553

  โครงการที่อยู่ระหว่างการออกแบบและพัฒนาเพื่อเปิดขายในปี 2550

  4). โครงการเดอะริเวอร์ เป็นโครงการร่วมลงุทน (บริษัทไรมอน แลนด์ จำกัด (มหาชน)
  และบริษัทย่อยถือหุ้นร้อยละ 60 ในโครงการนี้) เพื่อพัฒนาโครงการคอนโดมิเนียม เกรด เอ
  จำนวน 2 อาคาร โดยโครงการมีมูลค่าโครงการรวมประมาณ 10,500 ล้านบาท
  ประกอบด้วยห้องชุดจำนวน 838 ยูนิต ตั้งอยู่ริมแม่น้ำเจ้าพระยา หน้ากว้างติดแม่น้ำประมาณ 120
  เมตร โดยได้เปิดให้จองโครงการ เฟส 1 ไปแล้วเมื่อเดือนมีนาคม 2550
  โดยบริษัทคาดว่าจะสามารถส่งมอบโครงการให้กับลูกค้าได้ในปี 2554

  5). โครงการที่จังหวัดภูเก็ต (พื้นที่โครงการประมาณ 37 ไร่) ที่ตั้งอยู่ติดกับอมันปุรี รีสอร์ท
  บริษัทมีแผนที่จะพัฒนาเป็นโครงการคอนโดมิเนียม เกรด เอ และ/หรือ โครงการวิลล่า
  โดยบริษัทมีแผนที่จะเปิดตัวโครงการนี้ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2550
  และบริษัทคาดว่าจะสามารถพัฒนาและส่งมอบโครงการให้กับลูกค้าได้ในปี 2552

  6). โครงการ “185 ราชดำริ” บนถนนราชดำริ (พื้นที่โครงการประมาณ 4 ไร่)
  บริษัทมีแผนที่จะพัฒนาเป็นโครงการคอนโดมิเนียม เกรด เอ จำนวนประมาณ 250 - 300 ยูนิต
  บริษัทคาดว่าจะเปิดตัวโครงการนี้ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2550
  และคาดว่าจะสามารถพัฒนาให้แล้วเสร็จและส่งมอบโครงการให้กับลูกค้าได้ในปี 2553

  ในปี 2549 บริษัทมีโครงการนอร์ทชอร์คอนโดมิเนียม พัทยา โครงการกะตะ การ์เด้นส์ ภูเก็ต
  โครงการเดอะล็อฟท์ เย็นอากาศ และโครงการเดอะไฮทส์ ภูเก็ต
  เป็นโครงการหลักที่สร้างรายได้ให้แก่บริษัท ส่วนในปี 2550 บริษัทคาดว่า โครงการเดอะล็อฟท์
  เย็นอากาศ
  โครงการเดอะไฮทส์ และโครงการนอร์ทพ้อยท์ พัทยา
  จะเป็นโครงการหลักที่จะสร้างรายได้ให้แก่บริษัท

1.  ความเสี่ยงด้านรายได้รับของบริษัท

  บริษัทมีวิธีการบันทึกรายได้ตามอัตราส่วนงานที่ก่อสร้างเสร็จ
  โดยบริษัทจะเริ่มรับรู้รายได้เมื่อบริษัทได้ขายโครงการไปแล้วอย่างน้อยร้อยละ 40 ของพื้นที่ขาย
  และโครงการได้ดำเนินการก่อสร้างไปแล้วอย่างน้อยร้อยละ 10
  โดยบริษัทจะรับรู้รายได้ในส่วนของลูกค้ารายที่มีการชำระเงินค่างวดในอัตราร้อยละ 20 ขึ้นไป
  (บริษัทจะหยุดรับรู้รายได้สำหรับลูกค้าแต่ละรายที่ค้างชำระค่างวดเกินกว่า 3 งวดติดต่อกัน)
  ดังนั้น บริษัทจึงอาจมีความเสี่ยงในเรื่องของการรับรู้รายได้อยู่บ้าง เช่น
  ในกรณีที่บริษัทประสบความสำเร็จในการขายโครงการ
  โดยสามารถขายโครงการได้เกินกว่าร้อยละ 40 ของพื้นที่ขาย
  แต่เงื่อนไขการรับรู้รายได้อื่นยังไม่ครบถ้วน จึงเป็นเหตุให้บริษัทไม่สามารถรับรู้รายได้ได้
  ซึ่งปัจจุบันความเสี่ยงดังกล่าวนี้ได้ลดลง เนื่องจากขณะนี้บริษัทมีโครงการ 2 โครงการ คือ
  โครงการเดอะล็อฟท์ เย็นอากาศ และโครงการเดอะไฮทส์
  ที่ได้เปิดขายไปแล้วและมียอดขายมากกว่าร้อยละ 60 โดยอยู่ระหว่างการก่อสร้าง
  และคาดว่าจะแล้วเสร็จในปลายปี 2550 และต้นปี 2551

  นอกจากนี้ บริษัทยังมีโครงการที่เปิดขายเมื่อปลายปี 2549 คือ โครงการนอร์ทพ้อยท์
  โดยปัจจุบันได้เริ่มก่อสร้างแล้วและมียอดขายแล้วกว่าร้อยละ 30
  ซึ่งบริษัทคาดว่าจะสามารถเริ่มรับรู้รายได้ของโครงการนี้ได้ในปี 2550 ถึงปี 2553

  ในปี 2550 นี้ บริษัทมีแผนที่จะเปิดตัวโครงการใหม่ จำนวน 3 โครงการ ซึ่งได้แก่ 1).
  โครงการเดอะริเวอร์ 2). โครงการคอนโดมิเนียมบนถนนราชดำริหรือโครงการ “185
  ราชดำริ” 3). โครงการคอนโดมิเนียม และ/หรือ วิลล่า ที่ภูเก็ต
  ซึ่งบริษัทคาดว่าโครงการเหล่านี้จะสามารถเริ่มรับรู้รายได้ได้ในปี 2551 ถึงปี 2554

  นอกจากโครงการต่างๆ ที่กล่าวมาข้างต้นแล้ว
  บริษัทยังได้มองหาโอกาสในการลงทุนและพัฒนาโครงการอย่างต่อเนื่องจึงทำให้บริษัทมีความมั่นใจว่าบริษัทจะมีความเสี่ยงในด้านรายได้รับในอนาคตลดน้อยลง

1.  ความเสี่ยงด้านการบริหารและจัดการ

    1.  ความเสี่ยงจากการพึ่งพิงบุคลากรหลักของบริษัท

  เนื่องจากธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เป็นธุรกิจที่ต้องพึ่งพาความรู้ความสามารถของบุคลากรเป็นสำคัญ
  บริษัทจึงได้สรรหาบุคลากรที่มีความสามารถและมีศักยภาพเข้าร่วมงานกับบริษัท
  ซึ่งจะเห็นได้จากความสำเร็จของบริษัทในการปรับปรุงโครงสร้างหนี้ในปี 2546
  และความสำเร็จในการบริหารงาน การขายและการเปิดตัวและส่งมอบโครงการคุณภาพต่างๆ
  สู่ตลาด ในปีที่ผ่านมา บริษัทตระหนักถึงความสำคัญของบุคลาการเหล่านี้เป็นอย่างดี
  และได้พยายามที่จะเพิ่มขวัญและกำลังใจ
  และเปิดโอกาสให้พนักงานได้มีความก้าวหน้าทั้งด้านส่วนตัวและหน้าที่การงานอย่างต่อเนื่อง
  โดยการกำหนดสวัสดิการและผลตอบแทนที่เหมาะสม รวมถึงการให้การฝึกอบรม
  ซึ่งบริษัทเชื่อว่าจะสามารถลดความเสี่ยงในการสูญเสียบุคลากรเหล่านี้ลงได้

1.2.2 ความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นรายใหญ่

  ในอดีตบริษัทมีความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นค่อนข้างสูงกว่าปัจจุบัน
  เนื่องจากผู้ถือหุ้นเดิมซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัทเป็นบุคคลธรรมดาและเป็นบริษัทหลักทรัพย์
  แต่ปัจจุบัน บริษัทได้มีการเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นใหญ่โดย เมื่อวันที่ 28 ธันวาคม 2549 นาย โอเล่ย์
  ไทเก้น ได้ขายหุ้นที่ถืออยู่ในบริษัทจำนวน 422.64 ล้านหุ้น หรือคิดเป็นร้อยละ 20.05
  ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดให้แก่ ISTITHMAR HOTELS FZE และ นายโฟรเด้
  ไทเก้น ได้ขายหุ้นที่ถืออยู่ในบริษัทจำนวน 472.65 ล้านหุ้น หรือคิดเป็นร้อยละ 22.41
  ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดให้แก่ผู้ถือหุ้นรายใหม่ 2 ราย คือ 1. IFA HOTELS &
  RESORTS 3 LTD. จำนวน 447.65 ล้านหุ้น และ 2. ISTITHMAR HOTELS FZE จำนวน
  25.01 ล้านหุ้น จึงทำให้ IFA HOTELS & RESORTS 3 LTD. และ ISTITHMAR HOTELS
  FZE กลายเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัท โดย ณ วันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2550
  รายชื่อผู้ถือหุ้นใหญ่ของบริษัทเป็นดังนี้

  1) ISTITHMAR HOTELS FZE ร้อยละ 21.23

  2) UOB Kay Hian Private Ltd. (IFA HOTELS & RESORTS 3 Ltd) ร้อยละ 21.23

  รวม 42.46

2.  ความเสี่ยงทางด้านการเงิน

    1.  ความเสี่ยงในการจัดหาแหล่งเงินทุนเพื่อใช้ในการพัฒนาโครงการ

  บริษัทมีความเสี่ยงด้านข้อจํากัดของแหล่งเงินทุนเช่นเดียวกับบริษัทส่วนมาก
  เนื่องจากในการลงทุนและพัฒนาโครงการแต่ละโครงการของบริษัทและบริษัทย่อยจะต้องใช้เงินทุนเป็นจำนวนมาก
  บริษัทได้หามาตรการรองรับเพื่อลดความเสี่ยงดังกล่าว โดยการจัดหาเงินกู้จากสถาบันการเงิน
  และ/หรือ การออกหุ้นกู้เพื่อระดมทุน เพื่อใช้ซื้อที่ดินและเพื่อการพัฒนาโครงการ
  หรือการร่วมลงทุนกับนักลงทุนเพื่อลดปริมาณเงินลงทุนที่บริษัทจะต้องใช้ลงทุน
  รวมถึงการใช้กระแสเงินสดรับจากการขายโครงการในการดำเนินงานและพัฒนาโครงการ

  รายละเอียดของแหล่งเงินทุนของที่อยู่ระหว่างการพัฒนาแต่ละโครงการ ปรากฏตามตารางต่อไปนี้

+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+
| 1.        |            |       |            |                       |
| โครงการ   |            |       |            |                       |
| เดอะล็อฟท์  |            |       |            |                       |
| เย็นอากาศ  |            |       |            |                       |
| (โดย บจ.  |            |       |            |                       |
| คอ        |            |       |            |                       |
| นเท็มโพรารี่ |            |       |            |                       |
| พ         |            |       |            |                       |
| ร็อพเพอร์ตี้) |            |       |            |                       |
+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+
| เงินลงทุนท  | ประมาณก    | แหล่ง  |            | หมายเหตุ               |
| ั้งสิ้นประมาณ | ารระยะเวลา | เงินทุน |            |                       |
|           |            |       |            |                       |
| (ล้านบาท)  | ในการใช้เงิน |       |            |                       |
+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+
| 1,050 –   | มิ.ย. 46 -  | 230 - | เงิน        |                       |
| 1,070     | ธ.ค. 50    | 390   | ทุนของบริษัทค |                       |
|           |            |       | อนเท็มโพรารี่ |                       |
|           |            |       | พร         |                       |
|           |            |       | ็อพเพอร์ตี้และ |                       |
|           |            |       |            |                       |
|           |            |       | เงินให้กู้ย    |                       |
|           |            |       | ืมจากบริษัทแม่ |                       |
+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+
|           | ธ.ค. 46 -  | 520   | เงินกู้ยืมจ    | สัญญากู้ลงนามวันที่ 16 ธ.ค. |
|           | ธ.ค. 50    |       | ากธนาคารแล | 2546 และ วันที่ 17 ส.ค.  |
|           |            |       | ะบริษัทเอกชน | 2549 แบ่งเป็น           |
|           |            |       |            |                       |
|           |            |       |            | -   เงินกู้เพื่อซื้อที่ดิน      |
|           |            |       |            |     จำนวน 40 ล้านบาท   |
|           |            |       |            |                       |
|           |            |       |            | -   เงินกู้เพื่อค่าก่อสร้าง   |
|           |            |       |            |     จำนวน 480 ล้านบาท  |
|           |            |       |            |                       |
|           |            |       |            | -   เงินก              |
|           |            |       |            | ู้เพื่อการออกหนังสือค้ำประกัน |
|           |            |       |            |     จำนวน 5 ล้านบาท    |
+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+
|           | ปี 2548 -   | 250 - | ร          |                       |
|           | 2550       | 300   | ายได้จากการ |                       |
|           |            |       | ขายโครงการ |                       |
+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+

+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+
| 2.        |            |       |            |                       |
| โครงการ   |            |       |            |                       |
| เดอะไฮทส์  |            |       |            |                       |
| (โดย บมจ. |            |       |            |                       |
| ไรมอน     |            |       |            |                       |
| แลนด์)     |            |       |            |                       |
+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+
| เงินลงทุนท  | ประมาณก    | แหล่ง  |            | หมายเหตุ               |
| ั้งสิ้นประมาณ | ารระยะเวลา | เงินทุน |            |                       |
|           |            |       |            |                       |
| (ล้านบาท)  | ในการใช้เงิน |       |            |                       |
+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+
| 890       | ก.ค. 47 -  | 150 - | เง         |                       |
|           | เม.ย. 51   | 200   | ินทุนของบริษัท |                       |
+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+
|           | ธ.ค. 47 -  | 390   | เงินกู้ยืมจ    | สัญญากู้ลงนามวันที่ 7 ก.ค.  |
|           | เม.ย. 51   |       | ากธนาคารแล | 2549 แบ่งเป็น           |
|           |            |       | ะบริษัทเอกชน |                       |
|           |            |       |            | -   เงินกู้เพื่อซื้อที่ดิน      |
|           |            |       |            |     จำนวน 20 ล้านบาท   |
|           |            |       |            |                       |
|           |            |       |            | -   เงินกู้เพื่อค่าก่อสร้าง   |
|           |            |       |            |     จำนวน 370 ล้านบาท  |
|           |            |       |            |                       |
|           |            |       |            | -   เงินก              |
|           |            |       |            | ู้เพื่อการออกหนังสือค้ำประกัน |
|           |            |       |            |     จำนวน 5 ล้านบาท    |
+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+
|           | ปี 2548 -   | 350 - | ร          |                       |
|           | 2551       | 450   | ายได้จากการ |                       |
|           |            |       | ขายโครงการ |                       |
+-----------+------------+-------+------------+-----------------------+

+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| 3.        |            |        |            |                      |
| โครงกา    |            |        |            |                      |
| รนอร์ทพ้อยท์ |            |        |            |                      |
| พัทยา (โดย |            |        |            |                      |
| บมจ.      |            |        |            |                      |
| ไรมอน     |            |        |            |                      |
| แลนด์)     |            |        |            |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| เงินลงทุนท  | ประมาณก    | แหล    |            | หมายเหตุ              |
| ั้งสิ้นประมาณ | ารระยะเวลา | ่งเงินทุน |            |                      |
|           |            |        |            |                      |
| (ล้านบาท)  | ในการใช้เงิน |        |            |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| 3,500     | พ.ย. 48 -  | 520 -  | เง         |                      |
|           | ธ.ค. 52    | 575    | ินทุนของบริษัท |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
|           | พ.ย. 48 -  | 1,230  | เงินกู้ยืมจ    | สัญญากู้ลงนามวันที่ 25     |
|           | ธ.ค. 52    |        | ากธนาคารแล | พ.ย. 48 แบ่งเป็น       |
|           |            |        | ะบริษัทเอกชน |                      |
|           |            |        |            | -   เงินกู้เพื่อซื้อที่ดิน     |
|           |            |        |            |     จำนวน 230 ล้านบาท |
|           |            |        |            |                      |
|           |            |        |            | -                    |
|           |            |        |            | เงินกู้เพื่อใช้ในการก่อสร้าง |
|           |            |        |            |     จำนวน 1,000      |
|           |            |        |            |     ล้านบาท           |
|           |            |        |            |     (อยู่ระหว          |
|           |            |        |            | ่างการเจรจาเพิ่มวงเงินกู้) |
|           |            |        |            |                      |
|           |            |        |            | -   เงินกู้เ            |
|           |            |        |            | พื่อการออกหนังสือค้ำประกัน |
|           |            |        |            |     จำนวน 10 ล้านบาท  |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
|           | 2548 -     | 1      | ร          |                      |
|           | 2552       | ,350 - | ายได้จากการ |                      |
|           |            | 1,800  | ขายโครงการ |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+

+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| 4.        |            |        |            |                      |
| โครงการ   |            |        |            |                      |
| เดอะริเวอร์ |            |        |            |                      |
| (โดย บจ.  |            |        |            |                      |
| ตากสิน     |            |        |            |                      |
| พ         |            |        |            |                      |
| ร็อพเพอร์ตี้ส์ |            |        |            |                      |
| บ         |            |        |            |                      |
| ริษัทย่อยของ |            |        |            |                      |
| บจ. ตากสิน |            |        |            |                      |
| โฮเทล     |            |        |            |                      |
|           |            |        |            |                      |
|   โฮลดิ้ง   |            |        |            |                      |
|   ซึ่งไรมอน |            |        |            |                      |
|   แลนด์แ   |            |        |            |                      |
| ละบริษัทย่อย |            |        |            |                      |
| ถือหุ้นร้อยละ |            |        |            |                      |
|   60)     |            |        |            |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| เงินลงทุนท  | ประมาณก    | แหล    |            | หมายเหตุ              |
| ั้งสิ้นประมาณ | ารระยะเวลา | ่งเงินทุน |            |                      |
|           |            |        |            |                      |
| (ล้านบาท)  | ในการใช้เงิน |        |            |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| 8,797     | พ.ย. 48 -  | 900 -  | เงินกู้ยืม     |                      |
|           | ธ.ค. 54    | 1,800  | และ/หรือ    |                      |
|           |            |        | เงินทุนของบร |                      |
|           |            |        | ิษัทและผู้ถือหุ้น |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
|           | พ.ย. 48 -  | 3,950  | เงินกู้ยืมจ    | -   อยู่ระหว่างก        |
|           | ธ.ค. 54    |        | ากธนาคารแล | ารเจรจากับสถาบันการเงิน |
|           |            |        | ะบริษัทเอกชน |     (ปัจจ             |
|           |            |        |            | ุบันโครงการมีเงินทุนหมุนเว |
|           |            |        |            | ียนเพื่อใช้ในการพัฒนาโครง |
|           |            |        |            | การจากการออกหุ้นกู้จำนวน |
|           |            |        |            |     450 ล้านบาท)      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
|           | 2548 -     | 3      | ร          |                      |
|           | 2554       | ,150 - | ายได้จากการ |                      |
|           |            | 4,150  | ขายโครงการ |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+

+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| 5.        |            |        |            |                      |
| โครงการ   |            |        |            |                      |
| 185       |            |        |            |                      |
| ราชดำริ    |            |        |            |                      |
| (โดย บจ.  |            |        |            |                      |
| ไรมอน     |            |        |            |                      |
| แลนด์ พาร์ค |            |        |            |                      |
| วิว        |            |        |            |                      |
| ดีเว       |            |        |            |                      |
| ลลอปเม้นส์) |            |        |            |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| เงินลงทุนท  | ประมาณก    | แหล    |            | หมายเหตุ              |
| ั้งสิ้นประมาณ | ารระยะเวลา | ่งเงินทุน |            |                      |
|           |            |        |            |                      |
| (ล้านบาท)  | ในการใช้เงิน |        |            |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| 4,650     | ม.ค. 50 -  | 250 -  | เงินทุนของบร |                      |
|           | ธ.ค. 53    | 595    | ิษัทและเงินกู้ย |                      |
|           |            |        | ืมจากบริษัทแม่ |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
|           | ม.ค. 50 -  | 2,721  | เงินกู้ยืมธนาค | สัญญาอ                |
|           | ธ.ค. 53    |        | ารหรือเงินจา | อกและเสนอขายหุ้นกู้ลงวันที่ |
|           |            |        | กการออกและ | 15 ม.ค. 2550         |
|           |            |        | เสนอขายหุ้นกู้ |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
|           | 2550 –     | 1      | ร          |                      |
|           | 2553       | ,800 - | ายได้จากการ |                      |
|           |            | 2,300  | ขายโครงการ |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+

+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| 6.        |            |        |            |                      |
| โ         |            |        |            |                      |
| ครงการคอน |            |        |            |                      |
| โดมิเนียมแล |            |        |            |                      |
| ะหรือวิลล่าท |            |        |            |                      |
| ี่จังหวัดภูเก็ต |            |        |            |                      |
| (โดย บจ.  |            |        |            |                      |
| ไรมอน     |            |        |            |                      |
| แลนด์      |            |        |            |                      |
| พ         |            |        |            |                      |
| ร็อพเพอร์ตี้) |            |        |            |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| เงินลงทุนท  | ประมาณก    | แหล    |            | หมายเหตุ              |
| ั้งสิ้นประมาณ | ารระยะเวลา | ่งเงินทุน |            |                      |
|           |            |        |            |                      |
| (ล้านบาท)  | ในการใช้เงิน |        |            |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
| 1,700     | มิ.ย. 49 -  | 200 -  | เงินทุนของบร |                      |
|           | ธ.ค. 52    | 375    | ิษัทและเงินกู้ย |                      |
|           |            |        | ืมจากบริษัทแม่ |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
|           | มิ.ย. 49 -  | 550 -  | เงินกู้ยืมจ    | -   อยู่ระหว่างก        |
|           | ธ.ค. 52    | 750    | ากธนาคารแล | ารเจรจากับสถาบันการเงิน |
|           |            |        | ะบริษัทเอกชน |     (ปัจจุบันโครงการม   |
|           |            |        |            | ีเงินทุนหมุนเวียนเพื่อใช้ในก |
|           |            |        |            | ารพัฒนาโครงการจากการอ |
|           |            |        |            | อกและเสนอขายหุ้นกู้จำนวน |
|           |            |        |            |     363 ล้านบาท)      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+
|           | 2549 -     | 750 -  | ร          |                      |
|           | 2552       | 1,000  | ายได้จากการ |                      |
|           |            |        | ขายโครงการ |                      |
+-----------+------------+--------+------------+----------------------+

ทั้งนี้ นอกเหนือจากเงินกู้จากธนาคารและเงินกู้จากบริษัทเอกชนแล้ว
บริษัทคาดว่าจะได้เงินทุนเพิ่มเติมจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่เหลืออยู่
(หลังจากการเรียกให้ใช้สิทธิครั้งที่ 1 และ ครั้งที่ 2) ภายในวันที่ 17 ธันวาคม 2550 ทั้งนี้ ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2549บริษัทมีใบสำคัญแสดงสิทธิเหลืออยู่หลังจากการเรียกให้ใช้สิทธิครั้งที่ 1 และ
ครั้งที่ 2 จำนวน 749,599,853 หน่วย ซึ่งหากมีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิทั้งหมด
บริษัทจะได้รับเงินประมาณ 749.80 ล้านบาท (อัตราการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิเท่ากับ 1
หน่วย ต่อ 1.03870 หุ้น โดยมีราคาการใช้สิทธิเท่ากับ 0.963 บาท ต่อ 1 หุ้นสามัญ
ใบสำคัญแสดงสิทธิที่ไม่ได้ใช้จะหมดอายุลงในวันที่ 17 ธันวาคม 2550)

1.  ความเสี่ยงจากผลกระทบจากผลประกอบการของบริษัทย่อยและบริษัทร่วม

  บริษัทย่อยและบริษัทร่วมเป็นบริษัทที่ประกอบธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เช่นเดียวกับบริษัท ดังนั้น
  หากเกิดภาวะวิกฤตทางเศรษฐกิจเกิดขึ้นกับธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
  อาจทำให้บริษัทย่อยและบริษัทร่วมของบริษัทประสบปัญหาทางการเงินและผลการดำเนินงานได้
  ซึ่งในอดีตก่อนการฟื้นฟูกิจการ
  บริษัทย่อยบางแห่งของบริษัทมีผลประกอบการขาดทุนและส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัทในอดีต
  แต่ปัจจุบันบริษัทย่อยและบริษัทร่วมเหล่านั้นมิได้มีการประกอบกิจการแต่อย่างใด ดังนั้น
  บริษัทจึงมีความเสี่ยงน้อยจากการดำเนินงานของบริษัทย่อยและบริษัทร่วม
  โดยภายหลังจากการปรับโครงสร้าง บริษัทได้ลงทุนในส่วนบริษัทย่อยและบริษัทร่วมต่างๆ
  เพื่อดำเนินธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ โดยบริษัทเหล่านี้ รวมถึง บริษัท สเตรทติจิค พร็อพเพอร์ตี้
  จำกัด (ซึ่งพัฒนาโครงการเดอะล็อฟท์ สาทร) บริษัท คอนเท็มโพรารี่ พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด
  (ซึ่งพัฒนาโครงการเดอะล็อฟท์ เย็นอากาศ) และ บริษัท ตากสิน พร็อพเพอร์ตี้ส์ จำกัด
  (พัฒนาโครงการเดอะริเวอร์) ปัจจุบันมีฐานะทางการเงินดี

1.  ความเสี่ยงจากหลักทรัพย์ที่ได้ออก

    1.  ความเสี่ยงจากการใช้สิทธิเรียกให้ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิก่อนกำหนดและความเสี่ยงจากการหมดอายุของใบสำคัญแสดงสิทธิ

  เมื่อวันที่ 18 ธันวาคม 2545 บริษัทได้ออกและเสนอขายใบสำคัญแสดงสิทธิ (RAIMON-W)
  จำนวน 299,904,000 หน่วย โดยไม่คิดมูลค่า
  เพื่อจัดสรรให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีชื่อปรากฏอยู่ในสมุดทะเบียนรายชื่อผู้ถือหุ้น ณ วันที่ 18 กรกฎาคม
  2545 ในอัตราส่วน 1 หุ้นสามัญ ต่อ ใบสำคัญแสดงสิทธิ 4 หน่วย
  และจัดสรรให้แก่ผู้ถือหุ้นในขณะนั้นที่ได้เข้าชื่อซื้อหุ้นเพิ่มของบริษัท ในอัตรา 1 หุ้นสามัญใหม่ ต่อ
  ใบสำคัญแสดงสิทธิ 1 หน่วย

  ใบสำคัญแสดงสิทธิ RAIMON-W มีอายุ 5 ปี
  นับจากวันที่ออกและเสนอขายใบสำคัญแสดงสิทธิครั้งแรกในวันที่ 18 ธันวาคม 2545
  โดยใบสำคัญแสดงสิทธิ 1 หน่วย สามารถใช้สิทธิในการซื้อหุ้นสามัญได้ 1 หุ้น ในราคาการใช้สิทธิ
  5 บาทต่อหุ้น ซึ่งวันที่ใช้สิทธิครั้งแรก คือ วันที่ 31 มีนาคม 2546 และวันที่ใช้สิทธิครั้งสุดท้าย คือ
  วันที่ 17 ธันวาคม 2550

  ในปี พ.ศ. 2546 ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ RAIMON-W ได้ใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิจำนวน
  2,044 หน่วย คิดเป็นหุ้นจำนวน 2,044 หุ้น และภายหลังจากใช้สิทธิดังกล่าวแล้ว
  บริษัทยังมีใบสำคัญแสดงสิทธิเหลืออยู่จำนวน 299,841,372 หน่วย ต่อมาในวันที่ 7 พฤศจิกายน
  2546 บริษัทได้ปรับอัตราการใช้สิทธิและราคาการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิ RAIMON-W เป็น
  1 หน่วยใบสำคัญแสดงสิทธิ ต่อ 1.03870 หุ้นสามัญ โดยมีราคาการใช้สิทธิเท่ากับ 4.814
  บาทต่อหุ้น และในวันที่ 28 พฤศจิกายน 2546 บริษัทได้ทำการแตกใบสำคัญแสดงสิทธิ RAIMON-W
  จาก 1 หน่วยเดิม เป็น 5 หน่วยใหม่ เพื่อให้อัตราการใช้สิทธิคงอยู่ที่ 1 หน่วยใบสำคัญแสดงสิทธิ
  ต่อ 1.03870 หุ้นสามัญ โดยมีราคาการใช้สิทธิเท่ากับ 0.963 บาทต่อหุ้น

  ระหว่างปี 2547 ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ RAIMON-W ได้ใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิจำนวน
  280 หน่วย ซื้อหุ้นจำนวน 290 หุ้น โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 มีใบสำคัญแสดงสิทธิ
  RAIMON-W ที่ไม่ได้ใช้สิทธิจำนวน 1,499,206,580 หน่วย

  เนื่องจากใบสำคัญแสดงสิทธิ RAIMON-W ดังกล่าวมีเงื่อนไขในการเรียกใช้สิทธิก่อนกำหนด
  กล่าวคือ
  บริษัทมีสิทธิที่จะเรียกให้ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัทก่อนกำหนดได้
  หากราคาถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักของราคาตลาดหุ้นสามัญของบริษัทในช่วงระยะเวลา 30
  วันทำการติดต่อกัน สูงกว่าราคาการใช้สิทธิในอัตราไม่น้อยกว่าร้อยละ 20
  โดยบริษัทต้องแจ้งเป็นหนังสือล่วงหน้าอย่างน้อย 3 เดือน
  ซึ่งหากผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิไม่ใช้สิทธิตามระยะเวลาที่กำหนด
  ให้ถือว่าใบสำคัญแสดงสิทธินั้นสิ้นสุดลงทันที ทั้งนี้ เมื่อวันที่ 12 ตุลาคม 2547
  ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 12/2547
  ได้มีมติกำหนดราคาที่จะเรียกให้ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิมาใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิ
  (RAIMON-W) ก่อนกำหนดเป็น 1.20 บาท หรือสูงกว่า (ซึ่งราคา 1.20 บาท
  เป็นราคาที่สูงกว่าราคาการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิในอัตราร้อยละ 25)
  พร้อมทั้งได้กำหนดแนวทางปฏิบัติเกี่ยวกับการเรียกให้ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิมาใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิ
  (RAIMON-W) ก่อนกำหนด และต่อมาเมื่อวันที่ 12 ตุลาคม 2548
  บริษัทได้ใช้สิทธิเรียกให้ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ RAIMON-W ใช้สิทธิแปลงสภาพก่อนกำหนด ครั้งที่
  1 จำนวน 374,801,596 หน่วย โดยมีกำหนดวันใช้สิทธิ คือ วันที่ 27 กุมภาพันธ์
  2549และเมื่อวันที่ 28 พฤศจิกายน 2548 บริษัทได้ใช้สิทธิเรียกให้ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ
  RAIMON-W ใช้สิทธิแปลงสภาพก่อนกำหนด ครั้งที่ 2 (ครั้งสุดท้าย) อีกเป็นจำนวน
  374,801,595 หน่วย โดยมีกำหนดวันใช้สิทธิ คือ วันที่ 28 เมษายน 2549
  ซึ่งใบสำคัญแสดงสิทธิที่ไม่ถูกนำมาใช้สิทธิภายในกำหนดเวลาดังกล่าวถือว่าหมดอายุและถูกยกเลิกไปแล้ว

  ทั้งนี้ บริษัทจะไม่ใช้สิทธิเรียกให้ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิส่วนที่เหลือ จำนวน 749,599,853 หน่วย
  มาใช้สิทธิแปลงสภาพก่อนกำหนดตลอดอายุที่เหลือของใบสำคัญแสดงสิทธิ
  โดยผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิสามารถใช้สิทธิแปลงสภาพตามปกติได้ทุกวันทำการสุดท้ายของไตรมาส
  (วันใช้สิทธิ) โดยแสดงความจำนงในการใช้สิทธิภายในระยะเวลา 5
  วันทำการก่อนการใช้สิทธิในแต่ละครั้ง (ระยะเวลายื่นความจำนงในการใช้สิทธิ)
  โดยวันที่ใช้สิทธิวันสุดท้าย คือ วันที่ 17 ธันวาคม 2550
  และหากผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิไม่ใช้สิทธิในวันใช้สิทธิวันสุดท้าย
  ใบสำคัญแสดงสิทธิที่เหลือจะหมดอายุและถูกยกเลิกไปโดยปริยาย

2.  ความเสี่ยงจากผลกระทบต่อผู้ถือหุ้น

  บริษัทได้จัดสรรหุ้นสามัญสำรองไว้สำหรับการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิ (RAIMON-W และ
  RAIMON-W2) ในอนาคต โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549 มีใบสำคัญแสดงสิทธิเหลืออยู่จำนวน
  809,587,687 หน่วย (RAIMON-W จำนวน 749,599,853 หน่วย RAIMON-W2 จำนวน
  59,987,834 หน่วย) ทั้งนี้ หากมีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิในอนาคต
  จะเกิดผลกระทบต่อผู้ถือหุ้น ซึ่งผลกระทบดังกล่าวจะขึ้นอยู่กับจำนวนใบสำคัญแสดงสิทธิที่ถูกใช้สิทธิ
  ดังนั้น
  ผู้ถือหุ้นและผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิควรจะพิจารณาถึงผลกระทบดังกล่าวก่อนการตัดสินใจซื้อขายหุ้น
  หรือใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัทตามใบสำคัญแสดงสิทธิ