11. ฐานะการเงินและผลการดําเนินงาน

11.1 งบการเงิน

  11.1.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

(ก) งบการเงินปี 2552 ตรวจสอบโดย นางสาววรรญา พุทธเสถียร
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4387 จากบริษัท เอส.เค.แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบดุล งบกําไรขาดทุน งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้น
และงบกระแสเงินสด ตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
โดยใช้วิธีการตรวจสอบรวมถึงการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจํานวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสําคัญ
และได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

(ข) งบการเงินปี 2553 ตรวจสอบโดย นางสาววรรญา พุทธเสถียร
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4387 จากบริษัท เอส.เค.แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบดุล งบกําไรขาดทุน งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้น
และงบกระแสเงินสด ตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
โดยใช้วิธีการตรวจสอบรวมถึงการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจํานวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสําคัญ
และได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

(ค) งบการเงินปี 2554 ตรวจสอบโดย นางสาววรรญา พุทธเสถียร
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4387 จากบริษัท เอส.เค.แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบแสดงฐานะการเงิน งบกําไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้น และงบกระแสเงินสด
ตามมาตรฐานการสอบบัญชีที่รับรองทั่วไป
โดยใช้วิธีการตรวจสอบรวมถึงการทดสอบหลักฐานประกอบรายการทั้งที่เป็นจํานวนเงินและการเปิดเผยข้อมูลในงบการเงิน
การประเมินความเหมาะสมของหลักการบัญชีที่กิจการใช้และประมาณการเกี่ยวกับรายการทางการเงินที่เป็นสาระสําคัญ
และได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

หมายเหตุ* บริษัท แซม คอร์ปอเรชั่น จำกัด (บริษัทย่อย) ได้จดทะเบียนเลิกกิจการ เมื่อวันที่ 11
ธันวาคม 2552 ดังนั้นบริษัทจึงนำเสนอเฉพาะงบกำไรขาดทุนรวม
งบแสดงการเปลี่ยนแปลงในส่วนของผู้ถือหุ้นรวม และงบกระแสเงินสดรวม สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2552

** TWZ INTERNATIONAL LIMITED (บริษัทย่อย) ได้จดทะเบียนจัดตั้งบริษัทเมื่อวันที่ 13
มกราคม 2554 ดังนั้นบริษัทจึงนำเสนองบการเงินรวม สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554

  11.1.2 ตารางสรุปงบการเงินของบริษัท

งบแสดงฐานะการเงิน

+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รายการ                        | ปี   |     | ปี   |     | ปี   |     |
|                               | 2   |     | 2   |     | 2   |     |
| (หน่วย : ล้านบาท)               | 552 |     | 553 |     | 554 |     |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                               | จำ  | ร้อ  | จำ  | ร้อ  | จำ  | ร้อ  |
|                               | นวน | ยละ | นวน | ยละ | นวน | ยละ |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| สินทรัพย์                        | 93  | 4   | 102 | 4   | 92  | 4   |
|                               | .55 | .10 | .74 | .38 | .43 | .12 |
| สินทรัพย์หมุนเวียน                 |     |     |     |     |     |     |
|                               | 596 | 26  | 594 | 25  | 531 | 23  |
| เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด    | .15 | .16 | .36 | .35 | .84 | .73 |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| ลูกหนี้การค้า-สุทธิ                 | -   | -   | -   | -   | 5   | 0   |
|                               |     |     |     |     | .72 | .25 |
| ลูกหนี้โครงการอสังหาริมท           | 884 | 38  | 920 | 39  |     |     |
| รัพย์ภายใต้สัญญาเช่าการเงินที่ถึงกำหนด | .54 | .82 | .30 | .25 | 863 | 38  |
|                               |     |     |     |     | .80 | .54 |
| ชำระภายในหนึ่งปี                 | 216 | 9   | 219 | 9   |     |     |
|                               | .58 | .50 | .22 | .35 | 186 | 8   |
| สินค้าคงเหลือ-สุทธิ                |     |     |     |     | .07 | .30 |
|                               | 20  | 0   | 20  | 0   |     |     |
| เงินจ่ายล่วงหน้าค่าสินค้า            | .44 | .90 | .47 | .87 | 19  | 0   |
|                               |     |     |     |     | .92 | .89 |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น-สุทธิ           | 1,  | 79  | 1,  | 79  |     |     |
|                               | 811 | .48 | 857 | .20 | 1,  | 75  |
| รวมสินทรัพย์หมุนเวียน              | .26 |     | .09 |     | 699 | .83 |
|                               |     | -   |     | -   | .78 |     |
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน               | -   |     | -   |     |     | 1   |
|                               |     | 1   |     | 0   | 33  | .48 |
| ลูกหนี้โครงการอสังห               | 30  | .35 | 21  | .90 | .09 |     |
| าริมทรัพย์ภายใต้สัญญาเช่าการเงิน-สุทธิ | .71 |     | .21 |     |     | 0   |
|                               |     | 0   |     | 1   | 14  | .63 |
| ส่วนปรับปรุงอาคาร และอุปกรณ์ – สุทธิ | 17  | .76 | 40  | .72 | .19 |     |
|                               | .21 |     | .34 |     |     | 1   |
| โครงการพัฒนาอสังหาริมท           |     | 3   |     | 3   | 33  | .51 |
| รัพย์เพื่อให้เช่าภายใต้สัญญาเช่าการเงิน | 81  | .57 | 77  | .31 | .92 |     |
|                               | .46 |     | .69 |     |     | 1   |
| สิทธิการเช่าที่ดิน-สุทธิ              |     | 0   |     | 0   | 37  | .69 |
|                               | 16  | .70 | 13  | .58 | .88 |     |
| สิทธิการเช่าพื้นที่ – สุทธิ            | .01 |     | .56 |     |     | 0   |
|                               |     | 0   |     | 0   | 11  | .50 |
| สินทรัพย์ไม่มีตัวตน – สุทธิ           | 1   | .05 | 0   | .02 | .11 |     |
|                               | .13 |     | .55 |     |     | 0   |
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น             |     | 13  |     | 13  | 0   | .01 |
|                               | 305 | .41 | 318 | .57 | .21 |     |
| เงินฝากประจำที่ติดภาระค้ำประกัน     | .51 |     | .23 |     |     | 17  |
|                               |     | 0   |     | 0   | 395 | .66 |
| เงินประกันสิทธิการเช่าและบริการ     | 15  | .67 | 15  | .68 | .91 |     |
|                               | .21 |     | .85 |     |     | 0   |
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่นๆ            |     | 0   |     | 0   | 15  | .67 |
|                               | 0   | .01 | 0   | .02 | .04 |     |
| รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน            | .33 |     | .35 |     |     | 0   |
|                               |     | 20  |     | 20  | 0   | .02 |
| รวมสินทรัพย์                     | 467 | .52 | 487 | .80 | .38 |     |
|                               | .57 |     | .78 |     |     | 24  |
| หนี้สิน                          |     | 100 |     | 100 | 541 | .17 |
|                               | 2,  | .00 | 2,  | .00 | .73 |     |
| หนี้สินหมุนเวียน                   | 278 |     | 344 |     |     | 100 |
|                               | .83 | 63  | .87 | 62  | 2,  | .00 |
| เงินเบิก                        |     | .80 |     | .90 | 241 |     |
| เกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน | 1,  |     | 1,  |     | .51 | 63  |
|                               | 453 | 1   | 474 | 1   |     | .04 |
| เจ้าหนี้การค้า                    | .84 | .68 | .76 | .68 | 1,  |     |
|                               |     |     |     |     | 413 | 0   |
| ส่วนของหนี้สินภายใต้ส              | 38  | 0   | 39  | 0   | .03 | .64 |
| ัญญาเช่าซื้อที่ถึงกําหนดชําระภายในหนึ่งปี | .38 | .07 | .27 | .06 |     |     |
|                               |     |     |     |     | 14  | 0   |
| ส่วนของเง                      | 1   | 1   | 1   | 1   | .32 | .05 |
| ินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี | .57 | .18 | .47 | .12 |     |     |
|                               |     |     |     |     | 1   | 0   |
| ส่วนของค่าเช่าอสังหาร             | 27  | -   | 26  | -   | .03 | .39 |
| ิมทรัพย์รับรู้ด้วยวิธีสัญญาเช่าการเงินที่ถึง | .00 |     | .33 |     |     |     |
|                               |     | 0   |     | 0   | 8   | 0   |
| กำหนดชำระในหนึ่งปี               | -   | .02 | -   | .48 | .70 | .14 |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| เงินรับล่วงหน้าโครงการอสังหาริมทรัพย์ | 0   | 1   | 11  | 1   | 3   | 0   |
|                               | .50 | .77 | .32 | .33 | .24 | .16 |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                 |     |     |     |     |     |     |
|                               | 40  | 68  | 31  | 67  | 3   | 0   |
| รวมหนี้สินหมุนเวียน                | .31 | .52 | .16 | .57 | .53 | .93 |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| หนี้สินไม่หมุนเวียน                 | 1,  | 0   | 1,  | 0   | 20  | 65  |
|                               | 561 | .11 | 584 | .07 | .93 | .35 |
| หนี้สินภายใต้สัญญาเช่าซื้อ-สุทธิ        | .60 |     | .31 |     |     |     |
|                               |     | 0   |     | 0   | 1,  | 0   |
| เงินกู้ยืมระยะยาว-สุทธิ             | 2   | .18 | 1   | .29 | 464 | .02 |
|                               | .57 |     | .59 |     | .78 |     |
| ค่าเช่าอสัง                      |     | -   |     | -   |     | -   |
| หาริมทรัพย์รับรู้ด้วยวิธีสัญญาเช่าการเงิน | 3   |     | 6   |     | 0   |     |
| – สุทธิ                         | .99 | -   | .91 | -   | .56 | 1   |
|                               |     |     |     |     |     | .92 |
| ปร                            | -   | 0   | -   | 0   | -   |     |
| ะมาณการหนี้สินผลประโยชน์ของพนักงาน |     | .29 |     | .36 |     | 0   |
|                               | -   |     | -   |     | 43  | .08 |
| รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน              |     | 68  |     | 67  | .08 |     |
|                               | 6   | .81 | 8   | .93 |     | 2   |
| รวมหนี้สิน                       | .56 |     | .50 |     | 1   | .02 |
|                               |     |     |     |     | .69 |     |
|                               | 1,  |     | 1,  |     |     | 67  |
|                               | 568 |     | 592 |     | 45  | .37 |
|                               | .16 |     | .81 |     | .33 |     |
|                               |     |     |     |     |     |     |
|                               |     |     |     |     | 1,  |     |
|                               |     |     |     |     | 510 |     |
|                               |     |     |     |     | .11 |     |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+

งบแสดงฐานะการเงิน (ต่อ)

+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รายการ                        | ปี   |     | ปี   |     | ปี   |     |
|                               | 2   |     | 2   |     | 2   |     |
| (หน่วย : ล้านบาท)               | 552 |     | 553 |     | 554 |     |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                               | จำ  | ร้อ  | จำ  | ร้อ  | จำ  | ร้อ  |
|                               | นวน | ยละ | นวน | ยละ | นวน | ยละ |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                   | 240 | 10  | 300 | 12  | 300 | 13  |
|                               | .00 | .53 | .00 | .79 | .00 | .38 |
| ทุนเรือนหุ้น                      |     |     |     |     |     |     |
|                               | 240 | 10  | 240 | 10  | 240 | 10  |
| ทุนจดทะเบียน                    | .00 | .53 | .00 | .24 | .00 | .71 |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| หุ้นสามัญ 3,000,000,000 หุ้น       | 160 | 7   | 160 | 6   | 160 | 7   |
| มูลค่าหุ้นละ 0.10 บาท             | .25 | .03 | .25 | .83 | .25 | .15 |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| หุ้นสามัญ 2,400,000,000 หุ้น       | 22  | 0   | 24  | 1   | 30  | 1   |
| มูลค่าหุ้นละ 0.10 บาท             | .10 | .98 | .00 | .02 | .00 | .34 |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว          | 288 | 12  | 327 | 13  | 300 | 13  |
|                               | .32 | .65 | .81 | .98 | .92 | .42 |
| หุ้นสามัญ 2,400,000,005 หุ้น       |     |     |     |     |     |     |
| มูลค่าหุ้นละ 0.10 บาท             | -   | -   | -   | -   | 0   | 0   |
|                               |     |     |     |     | .23 | .01 |
| หุ้นสามัญ 2,400,000,000 หุ้น       | 710 | 31  | 752 | 32  |     |     |
| มูลค่าหุ้นละ 0.10 บาท             | .67 | .19 | .06 | .07 | 731 | 32  |
|                               |     |     |     |     | .40 | .63 |
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                  | 2,  | 100 | 2,  | 100 |     |     |
|                               | 278 | .00 | 344 | .00 | 2,  | 100 |
| กำไร(ขาดทุน)สะสม               | .83 |     | .87 |     | 241 | .00 |
|                               |     |     |     |     | .51 |     |
| จัดสรรแล้ว - สำรองตามกฎหมาย     |     |     |     |     |     |     |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| ยังไม่ได้จัดสรร (ขาดทุนสะสม)       |     |     |     |     |     |     |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| องค์ประกอบอื่นของส่วนของผู้ถือหุ้น     |     |     |     |     |     |     |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                |     |     |     |     |     |     |
|                               |     |     |     |     |     |     |
| รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น         |     |     |     |     |     |     |
+-------------------------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ

+--------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| รายการ                   | ปี     |     | ปี     |     | ปี     |     |
|                          | 2552  |     | 2553  |     | 2554  |     |
| (หน่วย : ล้านบาท)          |       |     |       |     |       |     |
+--------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
|                          | จำนวน | ร้อ  | จำนวน | ร้อ  | จำนวน | ร้อ  |
|                          |       | ยละ |       | ยละ |       | ยละ |
+--------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| รายได้                    | 3,5   | 97  | 3,8   | 98  | 3,7   | 95  |
|                          | 63.59 | .71 | 73.07 | .87 | 21.28 | .19 |
| รายได้จากการขายและบริการ   |       |     |       |     |       |     |
|                          | -     | -   | -     | -   | 1     | 3   |
| รายได้จากการ              |       |     |       |     | 41.56 | .62 |
| ขายโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อ | 76.11 | 2   | 38.59 | 0   |       |     |
|                          |       | .09 |       | .99 | 36.36 | 0   |
| ให้เช่าภายใต้สัญญาเช่าการเงิน  | 7.30  |     | 5.48  |     |       | .93 |
|                          |       | 0   |       | 0   | 10.27 |     |
| รายได้สนับสนุนการขาย        | 3,6   | .20 | 3,9   | .14 |       | 0   |
|                          | 47.00 |     | 17.14 |     | 3,9   | .26 |
| รายได้อื่น                  |       | 100 |       | 100 | 09.47 |     |
|                          | 3,1   | .00 | 3,5   | .00 |       | 100 |
| รวมรายได้                 | 57.74 |     | 13.79 |     | 3,5   | .00 |
|                          |       | 86  |       | 89  | 22.78 |     |
| ค่าใช้จ่าย                  | -     | .58 | -     | .70 |       | 90  |
|                          |       |     |       |     | 99.19 | .11 |
| ต้นทุนขายและบริการ          | 2     | -   | 1     | -   |       |     |
|                          | 23.62 |     | 85.58 |     | 1     | 2   |
| ต้นทุนขายโค                |       | 6   |       | 4   | 70.10 | .54 |
| รงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อให้เช่า | 3,3   | .13 | 3,6   | .74 |       |     |
|                          | 81.36 |     | 99.37 |     | 3,7   | 4   |
| ภายใต้สัญญาเช่าการเงิน       |       | 92  |       | 94  | 92.07 | .35 |
|                          | 2     | .71 | 2     | .44 |       |     |
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร  | 65.64 |     | 17.77 |     | 1     | 97  |
|                          |       | 7   |       | 5   | 17.40 | .00 |
| รวมค่าใช้จ่าย               | 72.19 | .29 | 83.24 | .56 |       |     |
|                          |       |     |       |     | 94.80 | 3   |
| กำไรก                    | 50.40 | 1   | 33.14 | 2   |       | .00 |
| ่อนหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้ |       | .98 |       | .12 | 0.04  |     |
|                          | 1     |     | 1     |     |       | 2   |
| ต้นทุนทางการเงิน            | 43.05 | 1   | 01.39 | 0   | 22.56 | .42 |
|                          |       | .38 |       | .85 |       |     |
| ภาษีเงินได้นิติบุคคล           | -     |     | -     |     | 0.23  | 0   |
|                          |       | 3   |       | 2   |       | .00 |
| กำไรสุทธิ                  | 1     | .92 | 1     | .59 | 22.79 |     |
|                          | 43.05 |     | 01.39 |     |       | 0   |
| ผลต่างของอัตราแลกเ         |       | -   |       | -   | 0.01  | .58 |
| ปลี่ยนจากการแปลงค่างบการเงิน | 0.06  |     | 0.04  |     |       |     |
|                          |       | 3   |       | 2   | 0.01  | 0   |
| กำไ                      | 0.06  | .92 | 0.04  | .59 |       | .00 |
| รขาดทุนเบ็ดเสร็จรวมสำหรับงวด |       |     |       |     |       |     |
|                          |       |     |       |     |       | 0   |
| กำไรสุทธิต่อหุ้น (Fully       |       |     |       |     |       | .58 |
| Diluted) (บาท)           |       |     |       |     |       |     |
|                          |       |     |       |     |       |     |
| ก                        |       |     |       |     |       |     |
| ำไรสุทธิต่อหุ้นถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก |       |     |       |     |       |     |
| (บาท)                    |       |     |       |     |       |     |
+--------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+

งบกระแสเงินสด

+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| รายการ                              | ปี 2552   | ปี 2553   | ปี 2554   |
|                                     |          |          |          |
| (หน่วย : ล้านบาท)                     |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน         | (64.01)  | 86.40    | 110.78   |
|                                     |          |          |          |
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน             | (65.71)  | (38.06)  | 9.02     |
|                                     |          |          |          |
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน          | 165.54   | (39.15)  | (130.35) |
|                                     |          |          |          |
| เงินสด                               | 35.81    | 9.20     | (10.32)  |
| และรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น(ลดลง)สุทธิ |          |          |          |
+-------------------------------------+----------+----------+----------+

  11.1.3 อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+-------------------------------+-----------+-----------+------------+
|                               | ปี 2552    | ปี 2553    | ปี 2554     |
+-------------------------------+-----------+-----------+------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง               | 1.16      | 1.17      | 1.16       |
|                               |           |           |            |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)         | 0.44      | 0.44      | 0.43       |
|                               |           |           |            |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)   | (0.04)    | 0.05      | 0.07       |
|                               |           |           |            |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด     | 6.00      | 6.51      | 6.61       |
| (เท่า)                         |           |           |            |
|                               | 61        | 57        | 56         |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า) |           |           |            |
|                               | 3.94      | 3.89      | 3.95       |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)        |           |           |            |
|                               | 93        | 94        | 93         |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ      |           |           |            |
| (เท่า)                         | 4.13      | 4.05      | 4.24       |
|                               |           |           |            |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)      | 89        | 91        | 86         |
|                               |           |           |            |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)     | 65        | 60        | 62         |
|                               |           |           |            |
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)           | 11.39     | 9.28      | 6.24       |
|                               |           |           |            |
| Cash Cycle (วัน)               | 7.25      | 5.48      | 2.77       |
|                               |           |           |            |
| อัตร                           | 3.92      | 2.59      | 0.58       |
| าส่วนแสดงความสามารถในการหากําไร |           |           |            |
|                               | 21.97     | 13.86     | 3.04       |
| อัตรากำไรขั้นต้น (%)              |           |           |            |
|                               | 6.78      | 4.39      | 0.98       |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)    |           |           |            |
|                               | 32.32     | 21.23     | 4.38       |
| อัตรากำไรสุทธิ (%)               |           |           |            |
|                               | 1.73      | 1.69      | 1.70       |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)         |           |           |            |
|                               | 2.21      | 2.12      | 2.06       |
| อัตรา                          |           |           |            |
| ส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดําเนินงาน | 0.81      | 2.44      | 2.17       |
|                               |           |           |            |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)     | (0.43)    | 0.58      | 0.74       |
|                               |           |           |            |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%) | 16.78     | 59.18     | 186.14     |
|                               |           | 0.31      |            |
| อัตราหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)        | 0.30      |           | 0.30       |
|                               |           |           |            |
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน |           |           |            |
|                               |           |           |            |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น      |           |           |            |
| (เท่า)                         |           |           |            |
|                               |           |           |            |
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย   |           |           |            |
| (เท่า)                         |           |           |            |
|                               |           |           |            |
| อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน |           |           |            |
| (เท่า)                         |           |           |            |
|                               |           |           |            |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)         |           |           |            |
|                               |           |           |            |
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)          |           |           |            |
+-------------------------------+-----------+-----------+------------+

  11.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

11.2.1 ภาพรวมของการดำเนินงานที่ผ่านมา

  บริษัทเป็นผู้จำหน่ายโทรศัพท์เคลื่อนที่รายแรกๆ ที่เปิดร้านจำหน่ายในศูนย์การค้า ต่อมาในปี 2537
  บริษัทได้รับสิทธิในลักษณะแฟรนไชส์จาก AIS ในการจำหน่ายสินค้าและให้บริการด้านต่างๆ
  ภายใต้เครื่องหมายการค้าและชื่อทางการค้าว่า “เทเลวิซ (Telewiz)” จำนวน 22 สาขา
  และ “เทเลวิซ เอ็กซ์เพรส (Telewiz Express)” จำนวน 4 สาขา
  จากการเติบโตของอุตสาหกรรมประกอบกับกลยุทธ์และความสามารถทางการตลาดของบริษัท
  ทำให้บริษัทสามารถขยายฐานลูกค้า และช่องทางการจำหน่ายได้อย่างครอบคลุมและทั่วถึง
  โดยปัจจุบันบริษัทมีสาขาในเขตกรุงเทพมหานครและปริมณฑลจำนวน 34 สาขา จังหวัดเชียงใหม่
  1 สาขา จังหวัดขอนแก่น 1 สาขา และจังหวัดอุดรธานีอีก 1 สาขา
  รวมทั้งยังมีตัวแทนจำหน่ายมากกว่า 300 รายทั่วประเทศไทย
  และจากการที่บริษัทได้รับสิทธิในการเปิดศูนย์บริการหลังการขาย (Service Dealer Center)
  ภายใต้เครื่องหมายการค้า Mobile From Advance และมีศูนย์บริการหลังการขายภายใต้ชื่อ
  TWZ Service Center จำนวน 3 แห่ง ส่งผลทำให้บริษัทเป็นศูนย์โทรศัพท์เคลื่อนที่ครบวงจร
  ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบเหนือผู้ประกอบการรายอื่นๆ โดยในปี 2551
  บริษัทได้จัดจำหน่ายสินค้าภายใต้ชื่อ “TWZ” ซึ่งเป็นตราผลิตภัณฑ์ของบริษัท
  ซึ่งนำเข้ามาจากประเทศจีน ปัจจุบันผู้บริโภคให้การยอมรับในสินค้าจากประเทศจีนมากขึ้น
  เนื่องจากสินค้าดังกล่าวมีราคาถูกและมีฟังก์ชั่นการใช้งานที่สามารถตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคได้เป็นอย่างดี
  นอกจากนี้บริษัทยังเป็นตัวแทนจำหน่ายโทรศัพท์เคลื่อนที่ให้กับผู้จัดจำหน่าย (Distributor)
  จำนวน 3 บริษัท ประกอบด้วย บริษัท ไวร์เลส ดีไวซ์ ซัพพลาย จำกัด, บริษัท เอ็มลิ้งค์ เอเชีย
  คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) และบริษัท ยูไนเต็ด ดิสทริบิวชั่น บิซซิเนส จำกัด
  รวมทั้งมีการซื้อเพิ่มเติมจากตัวแทนจำหน่ายรายอื่นในประเทศทำให้บริษัทมีสินค้าที่หลากหลายสามารถตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคได้ครบทุกกลุ่ม

  รายได้

รายได้รวมของบริษัทเพิ่มขึ้นจาก 3,647.00 ล้านบาท ในปี 2552 เป็น 3,917.14 ล้านบาท ในปี
2553 หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ 7.41 และลดลงเป็น 3,909.47 ล้านบาท ในปี 2554
หรือลดลงในอัตราร้อยละ 0.20 โดยรายได้ปี 2554 ประกอบด้วย รายได้จากการขายและบริการ
รายได้จากการขายโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อให้เช่าภายใต้สัญญาเช่าการเงิน
รายได้ค่าสนับสนุนการขาย และรายได้อื่นๆ โดยคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 95.19 ร้อยละ 3.62
ร้อยละ 0.93 และร้อยละ 0.26 ของรายได้ทั้งหมดตามลำดับ

รายได้จากการขายและบริการ ซึ่งเป็นรายได้หลักของบริษัท ประกอบด้วย
รายได้จากการขายโทรศัพท์เคลื่อนที่ ซิมการ์ดและบัตรเติมเงิน และอุปกรณ์เสริม
รายได้จากศูนย์บริการ ค่าธรรมเนียมการให้บริการของ AIS (Commission Online)
และรายได้ค่าบริการเคาน์เตอร์เซอร์วิส โดยเพิ่มขึ้นจาก 3,563.59 ล้านบาท ในปี 2552 เป็น
3,873.07 ล้านบาท ในปี 2553 หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ 8.68 และลดลงเป็น
3,721.28 ล้านบาท ในปี 2554 หรือลดลงในอัตราร้อยละ 3.92 รายได้ในปี 2553
เพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทมีการจัดจำหน่ายโทรศัพท์เคลื่อนที่ ซิมการ์ดและบัตรเติมเงิน
และอุปกรณ์เสริมเพิ่มขึ้น รวมถึงบริษัทมีการจัดจำหน่ายโทรศัพท์เคลื่อนที่ภายใต้ชื่อ “TWZ”
ซึ่งเป็นสินค้าของบริษัทเพิ่มขึ้น
เนื่องจากผู้บริโภคให้การยอมรับโทรศัพท์เคลื่อนที่ที่ผลิตในประเทศจีนมากขึ้น
เพราะสินค้ามีราคาเหมาะสม
และฟังก์ชั่นการใช้งานสามารถตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคได้ดี
รายได้จากการขายและบริการลดลงเล็กน้อย ในปี 2554
เนื่องจากการเกิดอุทกภัยในหลายพื้นที่ทั้งในเขตกรุงเทพฯ ปริมณฑล และต่างจังหวัด
ส่งผลให้เศรษฐกิจโดยรวมของประเทศได้รับผลกระทบ
ประกอบกับภาวการณ์แข่งขันที่เกิดขึ้นอย่างรุนแรงในธุรกิจผลิตและจำหน่ายโทรศัพท์
เคลื่อนที่ทั้งในด้านราคาและเทคโนโลยีที่พัฒนาอย่างต่อเนื่อง

รายได้จากการขายโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อให้เช่าภายใต้สัญญาเช่าการเงิน จำนวน 141.56
ล้านบาทในปี 2554
เนื่องจากบริษัทรับรู้รายได้จากการให้เช่าช่วงที่ดินและสิ่งปลูกสร้างบนสิทธิการเช่าของการรถไฟแห่งประเทศไทย
จากการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์ของบริษัท บนที่ดินติดถนนรัชดาภิเษก กรุงเทพมหานคร
ภายใต้ชื่อโครงการ The WIZ Ratchada

รายได้ค่าสนับสนุนการขาย เป็นรายได้ที่บริษัทได้รับจากผู้ผลิตโทรศัพท์เคลื่อนที่ ผู้จัดจำหน่าย
และผู้ให้บริการโทรศัพท์เคลื่อนที่ โดยรายได้ค่าสนับสนุนการขายมีจำนวนลดลงจาก 76.11
ล้านบาทในปี 2552 เป็น 38.59 ล้านบาท ในปี 2553 คิดเป็นอัตราการลดลงร้อยละ 49.30
และลดลงเป็นจำนวน 36.36 ล้านบาทในปี 2554 หรือลดลงในอัตราร้อยละ 5.79 ในปี 2552
บริษัทได้รับค่าสนับสนุนจากการขายจากบริษัท ไทยซัมซุง อิเลคโทรนิคส์ จำกัด
จากการยุติข้อพิพาทในทุกคดีระหว่างบริษัท และบริษัทย่อย กับผู้บริหารและ บริษัท ไทยซัมซุง
อิเลคโทรนิคส์ จำกัด ส่งผลทำให้รายได้ค่าสนับสนุนการขายค่อนข้างสูง ในขณะที่ปี 2553 -2554
บริษัทไม่มีรายได้ดังกล่าว

สำหรับรายได้อื่นๆ ของบริษัทในปี 2552-2554 เป็น 7.30 ล้านบาท ในปี 2552 เป็น 5.48
ล้านบาทในปี2553 และเป็น 10.27 ล้านบาทในปี 2554

ต้นทุนขายและบริการ

ในปี 2552-2554 บริษัทมีต้นทุนขายและบริการ จำนวน 3,157.74 ล้านบาท จำนวน 3,513.79
ล้านบาท และเป็นจำนวน 3,522.78 ล้านบาท ตามลำดับ โดยในปี 2553-2554
ต้นทุนขายเพิ่มขึ้นเนื่องจากการแข่งขันในตลาดโทรศัพท์เคลื่อนที่ และอุปกรณ์สื่อสารมีมากขึ้น
ทำให้บริษัทต้องจัดกิจกรรมทางการตลาดเพื่อช่วยในการจัดจำหน่าย
โดยสัดส่วนต้นทุนขายและบริการต่อรายได้จากการขายและบริการของบริษัท คิดเป็นร้อยละ 88.61
ในปี 2552 ร้อยละ 90.72 ในปี 2553 และร้อยละ 93.76 ในปี 2554

ต้นทุนขายโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อให้เช่าภายใต้สัญญาเช่าการเงิน

ในปี 2554 บริษัทมีต้นทุนขายโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อให้เช่าภายใต้สัญญาเช่าการเงินจำนวน
99.19 ล้านบาท ซึ่งเกิดจากสาเหตุตามที่ได้กล่าวไปแล้วข้างต้น
โดยสัดส่วนต้นทุนขายต่อรายได้จากการขายของโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อให้เช่าภายใต้สัญญาเช่าการเงิน
คิดเป็นร้อยละ 70.07

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ในปี 2552-2554 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขาย จำนวน 85.82 ล้านบาท จำนวน 66.68 ล้านบาท
และเป็นจำนวน 56.06 ล้านบาท ตามลำดับ และมีค่าใช้จ่ายในการบริหาร
(รวมค่าตอบแทนกรรมการ) จำนวน 137.80 ล้านบาท จำนวน 118.90 ล้านบาท และเป็นจำนวน
114.04 ล้านบาท ตามลำดับ

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมของบริษัทคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 6.13 ในปี 2552
  ร้อยละ 4.74 ในปี 2553 และร้อยละ 4.35 ในปี 2554
  อัตราค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมของบริษัทมีสัดส่วนลดลงอย่างต่อเนื่อง
  เนื่องจากบริษัทมีการบริหารค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

กำไรสุทธิ

บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2552-2554 เท่ากับร้อยละ 11.39 ร้อยละ 9.28 และร้อยละ 6.24
ตามลำดับ อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2554 ลดลง เนื่องจากการแข่งขันในตลาดโทรศัพท์เคลื่อนที่
และอุปกรณ์สื่อสารมีมากขึ้น ทำให้บริษัทต้องจัดกิจกรรมทางการตลาดเพื่อช่วยในการจัดจำหน่าย

ในปี 2552-2554 บริษัทมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานเท่ากับร้อยละ 7.25 ร้อยละ 5.48
และร้อยละ 2.77 ตามลำดับ ส่งผลทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิในปี 2552-2554 เป็นจำนวน 143.05
ล้านบาท จำนวน 101.39 ล้านบาท และจำนวน 22.56 ล้านบาทตามลำดับ
คิดเป็นอัตรากำไรสุทธิเท่ากับ ร้อยละ 3.92 ร้อยละ 2.59 และร้อยละ 0.58 ตามลำดับ
กำไรสุทธิในปี 2554 ลดลงเนื่องจากผลการดำเนินงานของบริษัทลดลงตามที่กล่าวข้างต้น

  อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นและอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์รวม

บริษัทมีอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นในปี 2552-2554 เท่ากับร้อยละ 21.97 ร้อยละ 13.86
และร้อยละ 3.04 ตามลำดับ ในขณะที่อัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์รวมของบริษัทในปี 2552-2554
เป็นร้อยละ 6.78 ร้อยละ 4.39 และร้อยละ 0.98 ตามลำดับ

  11.2.2 ฐานะการเงิน

(1) สินทรัพย์รวม

บริษัทมีสินทรัพย์รวมในปี 2552-2554 จำนวน 2,278.83 ล้านบาท จำนวน 2,344.87 ล้านบาท
และจำนวน 2,241.51 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ 2.90
และอัตราการลดลงร้อยละ 4.41 ตามลำดับ สินทรัพย์ของบริษัท ณ สิ้นปี 2554
ประกอบด้วยสินทรัพย์หมุนเวียนคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 75.83 และสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนร้อยละ
24.17 โดยรายละเอียดของสินทรัพย์ที่สำคัญของบริษัท สามารถสรุปได้ดังนี้

ลูกหนี้การค้า-สุทธิ

ในปี 2552-2554 บริษัทมีลูกหนี้การค้าเป็นจำนวน 596.15 ล้านบาท จำนวน 594.36 ล้านบาท
และ และจำนวน 531.84 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการลดลงร้อยละ 0.30 ในปี 2553
และอัตราการลงลดร้อยละ 10.52 ในปี 2554
ลูกหนี้การค้าของบริษัทเกิดจากการที่บริษัทมีการขายส่งผ่านตัวแทนจำหน่าย
โดยบริษัทมีนโยบายการให้เครดิตการค้ากับตัวแทนจำหน่ายของบริษัทที่มียอดขายและประวัติการชำระเงินที่สม่ำเสมอเป็นระยะเวลา
30-60 วัน ส่งผลทำให้บริษัทมีระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย 61 วัน ในปี 2552 เป็น 57 วัน ในปี
2553 และ 56 วัน ในปี 2554

รายละเอียดลูกหนี้การค้า

  -------------------------- --------- -------- --------- -------- -------- --------
  ระยะเวลาค้างชำระ            31 ธ.ค.            31 ธ.ค.            31 ธ.ค.  
                             2552               2553               2554     

                             ล้านบาท    ร้อยละ    ล้านบาท    ร้อยละ    ล้านบาท   ร้อยละ

  ลูกหนี้การค้าขายไม่ขาด          34.18     5.42     23.24     3.77     2.57     0.48

  อยู่ในกำหนดชำระ (15-30 วัน)   500.21    79.35    501.19    81.30    498.43   93.29

  เกินกำหนดชำระ                                                              

  1-30 วัน                    93.65     14.85    91.88     14.90    33.19    6.21

  31-60 วัน                   0.05      0.01     -         -        -        -

  61-90 วัน                   -         -        -         -        0.05     0.01

  91 วันขึ้นไป                  2.32      0.37     0.15      0.03     0.03     0.01

  รวม                        630.41    100.00   616.46    100.00   534.27   100.00

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ         (2.32)             (0.15)             (0.02)   

  หัก                         (31.94)            (21.95)            (2.41)   
  ประมาณการค่าเผื่อการลดหนี้จาก                                                  
  การรับคืนสินค้า                                                               

  ลูกหนี้การค้าสุทธิ               596.15             594.36             531.84   
  -------------------------- --------- -------- --------- -------- -------- --------

จากตารางข้างต้นจะเห็นว่าในปี 2552-2554
ลูกหนี้การค้าของบริษัทที่ยังไม่ถึงครบกำหนดชำระมีสัดส่วนร้อยละ 79.35 ร้อยละ 81.30
และร้อยละ 93.29 ของยอดลูกหนี้การค้ารวมตามลำดับ
เนื่องจากบริษัทมีการให้เครดิตเทอมแก่ตัวแทนจำหน่าย 30-60 วัน
ซึ่งเป็นตัวแทนจำหน่ายที่ทำธุรกิจกับบริษัทเป็นเวลานาน
มีประวัติการซื้อขายและการชำระเงินที่ดีมาโดยตลอด ทำให้บริษัทมั่นใจว่าจะสามารถเรียกเก็บหนี้ได้
โดยบริษัทมีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเป็นจำนวน 0.02
ล้านบาทตามนโยบายของบริษัทตามสัดส่วนการรับชำระภายหลังวันสิ้นรอบระยะเวลาบัญชี

ในปี 2554 บริษัทมีประมาณการค่าเผื่อการลดหนี้จากการรับคืนสินค้า
โดยคำนวณจากยอดขายสินค้าที่ลูกค้าสามารถคืนสินค้าได้ซึ่งเป็นจำนวน 2.41 ล้านบาท

สินค้าคงเหลือ

สินค้าคงเหลือของบริษัทประกอบด้วยโทรศัพท์เคลื่อนที่ ซิมการ์ดและบัตรเติมเงิน และอุปกรณ์เสริม
โดยสินค้าคงเหลือของบริษัทมีจำนวน 884.54 ล้านบาท ในปี 2552 เพิ่มขึ้นเป็นจำนวน 920.30
ล้านบาท ในปี 2553 และลดลง เป็นจำนวน 863.80 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2554
เนื่องจากบริษัทมีความจำเป็นที่จะต้องมีสินค้าในปริมาณที่เพียงพอที่จะจัดจำหน่ายให้แก่ตัวแทนจำหน่าย
โดยมีอัตราการหมุนเวียนของสินค้าคงเหลือ ในปี 2552-2554 เท่ากับ 93 วัน 94 วัน และ 93
วัน ตามลำดับ

รายละเอียดสินค้าคงเหลือ

  ----------------------------------- ----------- ----------- -----------
                                      31 ธ.ค.     31 ธ.ค.     31 ธ.ค.2554
                                      2552        2553        

  โทรศัพท์เคลื่อนที่ บัตรเติมเงิน และอุปกรณ์เสริม 886.30      929.38      887.95

  อะไหล่เพื่อซ่อม                         2.34        2.98        3.53

  คอมพิวเตอร์                           0.35        0.27        0.27

  รวม                                 888.99      932.63      891.75

  หัก ค่าเผื่อการลดมูลค่าสินค้าคงเหลือ         (27.60)     (25.47)     (29.02)

  บวก ประมาณการต้นทุนสินค้ารับคืน           23.15       13.14       1.07

  สินค้าคงเหลือ-สุทธิ                      884.54      920.30      863.80
  ----------------------------------- ----------- ----------- -----------

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทมีค่าเผื่อการลดมูลค่าสินค้าคงคลังและค่าเผื่อสินค้าล้าสมัย จำนวน
29.02 ล้านบาท ตามนโยบายการตั้งสำรองสินค้าคงคลังของบริษัท
และมีประมาณการต้นทุนสินค้ารับคืนโดยคำนวณมาจากต้นทุนขายที่จำหน่ายให้กับลูกหนี้การค้าคงเหลือ
ณ สิ้นงวดที่สามารถคืนสินค้าได้ จำนวน 1.07 ล้านบาท

อายุสินค้าคงเหลือ ณ สิ้นปี 2554 เป็นดังนี้

  ----------------------------------- -----------------------------------
  อายุสินค้าคงเหลือ                       มูลค่า (ล้านบาท)

  1-180 วัน                            841.47

  181-270 วัน                          27.59

  271-365 วัน                          7.97

  1 ปีขึ้นไป                             14.72

  มูลค่ารวม                             891.75
  ----------------------------------- -----------------------------------

เงินจ่ายล่วงหน้าค่าสินค้า

เงินจ่ายล่วงหน้าค่าสินค้าของบริษัทเป็นการจ่ายเงินล่วงหน้าค่าสินค้าตามเงื่อนไขทางการค้าปกติที่ตกลงกับผู้ผลิตและผู้จัดจำหน่ายโทรศัพท์เคลื่อนที่และอุปกรณ์เสริม
ซึ่งในปี 2552-2554 บริษัทมีเงินจ่ายล่วงหน้าค่าสินค้าเป็นจำนวน 216.58 ล้านบาท จำนวน
219.22 ล้านบาท และจำนวน 186.07 ล้านบาท ตามลำดับ
เนื่องจากบริษัทมีการซื้อสินค้าจากผู้จัดจำหน่าย และผู้ผลิตจากประเทศจีนเพื่อมาจัดจำหน่ายมากขึ้น
จึงทำให้มีการจ่ายเงินล่วงหน้าค่าสินค้าเพิ่มขึ้นตามเงื่อนไขทางการค้าปกติที่ตกลงกันประมาณร้อยละ
80-100 ของมูลค่าการซื้อสินค้ามาจัดจำหน่าย

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนของบริษัทเพิ่มขึ้นจากจำนวน 467.57 ล้านบาทในปี 2552 เป็น 487.78
ล้านบาท ในปี 2553 และเป็นจำนวน 541.73 ล้านบาท ในปี 2554 หรือคิดเป็นร้อยละ 20.52
ร้อยละ 20.80 และร้อยละ 24.17 ของสินทรัพย์รวมในแต่ละปี
จะเห็นว่าสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนของบริษัทมีสัดส่วนค่อนข้างน้อย
เนื่องจากบริษัทประกอบธุรกิจซื้อมาขายไป ซึ่งสินทรัพย์หลักส่วนใหญ่จะเป็นลูกหนี้การค้า
และสินค้าคงเหลือ สำหรับสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนหลัก ณ สิ้นปี 2554 ประกอบด้วย
ลูกหนี้โครงการอสังหาริมทรัพย์ภายใต้สัญญาเช่าการเงินจำนวน 33.09 ล้านบาท ที่ดิน
อาคารและอุปกรณ์ เฉพาะในส่วนที่เป็นส่วนปรับปรุงอาคาร เครื่องมืออุปกรณ์ เครื่องใช้สำนักงาน
เครื่องตกแต่งสำนักงาน ยานพาหนะ จำนวน 14.19 ล้านบาท
โครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อให้เช่าภายใต้สัญญาเช่าการเงินจำนวน 33.92 ล้านบาท
สิทธิการเช่าของบริษัทจำนวน 48.99 ล้านบาท เงินฝากประจำเพื่อค้ำประกันจำนวน 395.91
ล้านบาท และสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่นรวม 15.63 ล้านบาท ซึ่งสิทธิการเช่าของบริษัทบางส่วน
และเงินฝากประจำทั้งจำนวนนำไปเป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันเพื่อขอสินเชื่อจากธนาคารพาณิชย์

(2) สภาพคล่อง

กระแสเงินสด

ในปี 2553 บริษัทมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 86.40 ล้านบาท
ซึ่งสาเหตุหลักมาจากการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือ สำหรับปี 2554
บริษัทมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 110.78 ล้านบาท
ซึ่งเกิดจากการลดลงของลูกหนี้การค้า สินค้าคงเหลือ เนื่องจากบริษัทสามารถบริหารลูกหนี้
และสินค้าได้อย่างมีประสิทธิภาพ

ในปี 2553 บริษัทมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนจำนวน (38.06) ล้านบาท
ซึ่งสาเหตุหลักมาจากการลงทุนในสิทธิการเช่าที่ดินของการรถไฟแห่งประเทศไทย สำหรับปี 2554
บริษัทมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนจำนวน 9.02 ล้านบาท
ซึ่งสาเหตุหลักมาจากการได้รับเงินจากโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์

ในปี 2553 บริษัทมีเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นเป็นจำนวน
20.92 ล้านบาท และมีการจ่ายเงินปันผลเป็นจำนวน 60.00 ล้านบาท
ส่งผลให้กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ (39.15) ล้านบาท สำหรับปี 2554
บริษัทมีเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินลดลงเป็นจำนวน 62.20 ล้านบาท
และมีการจ่ายเงินปันผลเป็นจำนวน 42.00 ล้านบาท
ส่งผลให้กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ (130.35) ล้านบาท
จากสาเหตุดังกล่าวทำให้บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดลดลงสุทธิ 10.32 ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทในปี 2552-2554 เท่ากับ 1.16 เท่า 1.17 เท่า และ 1.16 เท่า
ตามลำดับ โดยบริษัทมีสินทรัพย์หมุนเวียนลดลงในส่วนของลูกหนี้การค้า สินค้าคงเหลือ
ในขณะที่เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมในรูปเลตเตอร์ออฟเครดิตเพื่อซื้อสินค้าลดลง

เมื่อพิจารณา Cash Cycle ของบริษัทจะเห็นได้ว่า บริษัทมี Cash Cycle เท่ากับ 65 วัน 60 วัน
และ 52 วัน ในปี 2552-2554 ตามลำดับ ในปี 2553 บริษัทมีระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย เท่ากับ
94 วัน ระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย 57 วัน และมีระยะเวลาการชำระหนี้เฉลี่ย 91 วัน ในขณะที่ปี
2554 บริษัทมีระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย 93 วัน และระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย 56 วัน
และระยะเวลาการชำระหนี้เฉลี่ยเป็น 86 วัน ส่งผลทำให้ Cash Cycle สั้นขึ้น

  (ค) แหล่งที่มาของเงินทุน

  ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

ณ สิ้นปี 2554 บริษัทมีหนี้สินรวมจำนวน 1,510.11 ล้านบาท คิดเป็นอัตราการลดลงร้อยละ 5.19
จากปี 2553 การลดลงของหนี้สินดังกล่าว เป็นผลมาจาการลดลงของเงินเบิกเกินบัญชี
และเงินกู้ยืมในรูปเลตเตอร์ออฟเครดิตเพื่อซื้อสินค้า และเจ้าหนี้การค้า
ในขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทเท่ากับ 731.40 ล้านบาท
ส่งผลทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 2.06 เท่า ลดลงจาก 2.12 เท่าในปี 2553

  11.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

บริษัท เอส.เค. แอคเคาน์แต้นท์ เซอร์วิสเซส จำกัด ซึ่งเป็นสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด เป็นผู้สอบบัญชีของบริษัท ในปี 2554 มีค่าตอบแทนที่เกี่ยวข้องดังนี้

1. ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee)

บริษัทจ่ายค่าสอบบัญชี ให้แก่สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ในรอบปี 2554 เป็นจำนวนเงิน
900,000 บาท

2. ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee)

บริษัทไม่มีการรับบริการอื่นจากสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
บุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัดในรอบปีบัญชีที่ผ่านมา

ทั้งนี้ บุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ให้รวมถึง

1.  คู่สมรสและบุตรที่ยังต้องพึ่งพิงหรืออยู่ในอุปการะของผู้สอบบัญชี

2.  กิจการที่มีอำนาจควบคุมสำนักงานสอบบัญชี กิจการที่ถูกควบคุมโดยสำนักงานสอบบัญชี
    และกิจการที่อยู่ภายใต้การควบคุมเดียวกันกับสำนักงานสอบบัญชี
    ไม่ว่าจะเป็นทางตรงหรือทางอ้อม

3.  กิจการที่อยู่ภายใต้อิทธิพลอย่างเป็นสาระสำคัญของสำนักงานสอบบัญชี

4.  หุ้นส่วนหรือเทียบเท่าของสำนักงานสอบบัญชี

5.  คู่สมรสและบุตรที่ยังต้องพึ่งพิงหรืออยู่ในอุปการะของบุคคลตามข้อ(4)

6.  กิจการที่ผู้สอบบัญชี บุคคลตาม (1) (4) หรือ (5)
    มีอำนาจควบคุมหรือมีอิทธิพลอย่างเป็นสาระสำคัญไม่ว่าจะเป็นโดยทางตรงหรือทางอ้อม