1. ปัจจัยความเสี่ยง

ธุรกิจโรงพยาบาล ยังคงมีการแข่งขันสูง
ภาวะเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้นตัวทำให้กำลังซื้อของประชาชนยังคงมีจำกัด
ประเมินว่าโรงพยาบาลเอกชนในกรุงเทพฯ มีอัตราครองเตียงที่ประมาณ 50-60 เปอร์เซ็นต์
ซึ่งหมายถึงปริมาณเตียงที่มากเกินความต้องการในภาวะปัจจุบัน ขณะที่ภาวะต้นทุนของโรงพยาบาล
ซึ่งประกอบไปด้วยยา เวชภัณฑ์ และเครื่องมือทางการแพทย์
ยังต้องมีการนำเข้าจากต่างประเทศและมีแนวโน้มที่จะมีราคาสูงขึ้น
ทำให้การลดต้นทุนเป็นไปได้อย่างจำกัด นอกจากนี้ เนื่องจากเป็นธุรกิจที่มีการลงทุนเริ่มต้นสูง
จำนวนผู้มาใช้บริการที่ลดลงจึงมีผลกระทบต่อผลประกอบการค่อนข้างมาก

ภาวะการแข่งขันนี้อาจจะรุนแรงขึ้นเนื่องจากนโยบาย 30 บาท ของรัฐบาล
เพราะฐานลูกค้าบางส่วนอาจจะถูกดึงออกไป
อย่างไรก็ตามเนื่องจากปริมาณผู้ใช้บริการที่โรงพยาบาลรัฐอยู่ในเกณฑ์ที่สูงมากเชื่อว่าโรงพยาบาลรัฐไม่สามารถจะขยายบริการเพื่อมารองรับปริมาณผู้มาใช้บริการที่จะเพิ่มขึ้นนี้อีกได้มากนัก
แต่โรงพยาบาลเอกชนบางส่วนอาจเข้าร่วมกับโครงการเพื่อเพิ่มปริมาณผู้มาใช้บริการ
ซึ่งหมายถึงการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นนั่นเอง

นอกจากนี้ เนื่องจากการนำหลักการบัญชีใหม่มาใช้
ทำให้บริษัทต้องนำผลดำเนินงานของบริษัทอื่นที่ถือหุ้นอยู่มารวมกับผลประกอบการโดยวิธีEquity
method จึงทำให้เกิดการขาดทุนในกำไรสะสมขึ้น แม้ว่าผลประกอบการของบริษัทจะมีกำไรก็ตาม
ซึ่งอาจจะทำให้บริษัทไม่สามารถจ่ายเงินปันผลได้
อย่างไรก็ตามบริษัทคาดว่าผลดำเนินงานของบริษัทอื่นนั้นจะดีขึ้น
และจะส่งผลให้การขาดทุนนั้นลดลงได้ในปีนี้เป็นต้นไป

2.1 ปัจจัยความเสี่ยง *** แก้ไข ณ วันที่ 23 สิงหาคม 2544

ธุรกิจโรงพยาบาล ยังคงมีการแข่งขันสูง
ภาวะเศรษฐกิจที่ยังไม่ฟื้นตัวทำให้กำลังซื้อของประชาชนยังคงมีจำกัด
ประเมินว่าโรงพยาบาลเอกชนในกรุงเทพฯ มีอัตราครองเตียงที่ประมาณ 50-60 เปอร์เซ็นต์
ซึ่งหมายถึงปริมาณเตียงที่มากเกินความต้องการในภาวะปัจจุบัน ขณะที่ภาวะต้นทุนของโรงพยาบาล
ซึ่งประกอบไปด้วยยา เวชภัณฑ์ และเครื่องมือทางการแพทย์
ยังต้องมีการนำเข้าจากต่างประเทศและมีแนวโน้มที่จะมีราคาสูงขึ้น
ทำให้การลดต้นทุนเป็นไปได้อย่างจำกัด นอกจากนี้ เนื่องจากเป็นธุรกิจที่มีการลงทุนเริ่มต้นสูง
จำนวนผู้มาใช้บริการที่ลดลงจึงมีผลกระทบต่อผลประกอบการค่อนข้างมาก

ภาวะการแข่งขันนี้อาจจะรุนแรงขึ้นเนื่องจากนโยบาย 30 บาท ของรัฐบาล
เพราะฐานลูกค้าบางส่วนอาจจะถูกดึงออกไป
อย่างไรก็ตามเนื่องจากปริมาณผู้ใช้บริการที่โรงพยาบาลรัฐอยู่ในเกณฑ์ที่สูงมากเชื่อว่าโรงพยาบาลรัฐไม่สามารถจะขยายบริการเพื่อมารองรับปริมาณผู้มาใช้บริการที่จะเพิ่มขึ้นนี้อีกได้มากนัก
แต่โรงพยาบาลเอกชนบางส่วนอาจเข้าร่วมกับโครงการเพื่อเพิ่มปริมาณผู้มาใช้บริการ
ซึ่งหมายถึงการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นนั่นเอง

นอกจากนี้ เนื่องจากการนำหลักการบัญชีใหม่มาใช้
ทำให้บริษัทต้องนำผลดำเนินงานของบริษัทอื่นที่ถือหุ้นอยู่มารวมกับผลประกอบการโดยวิธี Equity
method จึงทำให้เกิดการขาดทุนในกำไรสะสมขึ้น แม้ว่าผลประกอบการของบริษัทจะมีกำไรก็ตาม
ซึ่งอาจจะทำให้บริษัทไม่สามารถจ่ายเงินปันผลได้
อย่างไรก็ตามบริษัทคาดว่าผลดำเนินงานของบริษัทอื่นนั้นจะดีขึ้น
และจะส่งผลให้การขาดทุนนั้นลดลงได้ในปีนี้เป็นต้นไป

สำหรับการลงทุนในส่วนที่ดินบริเวณถนนติวานนท์ มูลค่า 150 ล้านบาท
ซึ่งบริษัทได้ทำสัญญาจะซื้อจะขายจากบริษัทร่วมในมูลค่า 204.6 ล้านบาทเมื่อปี 2537
โดยมีโครงการจะก่อสร้างสถานพยาบาลแห่งใหม่เพื่อรองรับการขยายตัวของประชากรเขตบริเวณชานเมือง
แต่ในปี 2540 เกิดปัญหาวิกฤตทางเศรษฐกิจ โครงการดังกล่าวจึงต้องชะลอไว้ก่อน
แต่เนื่องจากบริษัทได้จ่ายเงินค่ามัดจำไปแล้ว 50% ในวันทำสัญญาเป็นเงินจำนวน 102.30 ล้านบาท
ทางบริษัทร่วมได้ขอให้บริษัทชำระเงินในส่วนที่ค้างชำระอีก 50%
บริษัทได้ขอต่อรองราคาลดลงจึงได้มีการประเมินราคาซื้อขายใหม่ที่มูลค่า 150 ล้านบาท
บริษัทจึงได้ชำระเงินค่าที่ดินเพิ่มอีกจำนวน 47.70 ล้านบาท และได้รับโอนกรรมสิทธิ์ที่ดินในปี 2543
โดยที่บริษัทต้องขอกู้เงินเพิ่มจากธนาคารจำนวน 25 ล้านบาท
ซึ่งทางบริษัทต้องรับภาระดอกเบี้ยจ่ายเงินกู้ดังกล่าวประมาณเดือนละ 160,000 บาท
บริษัทคาดว่าจะสามารถหาผลประโยชน์จากที่ดินดังกล่าวได้
ส่วนกรณีการด้อยค่าของที่ดินนั้นอาจจะมีความเสี่ยงอยู่บ้างถ้าภาวะเศรษฐกิจของประเทศยังไม่ฟื้นตัว

สำหรับภาระหนี้สินระยะยาวจำนวน 415 ล้านบาท กับธนาคารพาณิชย์ 2 แห่ง จำนวนเงิน 340.6
ล้านบาท และ 74.7 ล้านบาท ตามลำดับนั้น บริษัทมีภาระที่ต้องชำระเจ้าหนี้รายใหญ่ที่มียอดเงิน
340.6 ล้านบาท ในปี 2544 จำนวนเงิน 47.10 ล้านบาท
ขณะนี้บริษัทกำลังดำเนินการขอขยายระยะเวลาชำระหนี้ออกไปอีก 10 ปี จนถึงปี 2553
พร้อมทั้งขอลดอัตราดอกเบี้ยลง ซึ่งจะทำให้บริษัทสามารถลดภาระหนี้สินระยะยาวเหลือเพียงปีละ 24
ล้านบาท หรือถ้ารวมภาระหนี้สินระยะยาวทั้ง 2 แห่งจะต้องชำระรวมเพียงปีละ 34.4 ล้านบาท
ตลอดระยะเวลา 6 ปี ตั้งแต่ 2544-2549 นอกจากนี้ภาระดอกเบี้ยจ่ายจะลดลงอีกปีละ 1.7
ล้านบาท บริษัทคาดว่ารายการดังกล่าวจะแล้วเสร็จในไตรมาส 1 ปี 2544 ซ
ึ่งจะส่งผลให้บริษัทสามารถชำระหนี้ได้ และมีสภาพคล่องดียิ่งขึ้น

กรณีเงินให้กู้ยืมแก่บริษัทร่วมที่ยังค้างชำระเงินต้นและดอกเบี้ย
ทางบริษัทได้ติดตามทวงถามอย่างสม่ำเสมอ
แต่บริษัทร่วมยังอยู่ระหว่างการเจรจาปรับโครงสร้างหนี้กับบรรษัท บริหารสินทรัพย์สถาบันการเงิน
ซึ่งต้องใช้ระยะเวลานานพอสมควรบริษัทจึงไม่ได้ตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพราะคาดว่าจะได้รับการชำระคืน
สำหรับภาระค้ำประกันหนี้ของบริษัทร่วมมูลค่า 82.2 ล้านบาทนั้น
มีบริษัทที่เกี่ยวข้องเข้าร่วมค้ำประกันด้วย
พร้อมกันนี้บริษัทร่วมได้ยินยอมยกกรรมสิทธิ์ของเครื่องมือแพทย์มูลค่า 118.2
ล้านบาทเป็นหลักประกันการชำระหนี้และภาระค้ำประกันดังกล่าวให้บริษัทด้วย
ในส่วนของเงินให้กู้ยืมแก่บริษัทที่เกี่ยวข้องกันมีจำนวนเงินไม่มากนัก
ซึ่งในปีหน้าจะได้รับการผ่อนชำระคืนบางส่วน ***