3.  

4.  

5.  

6.  

7.  

8.  

9.  

10. 

11. 

12. 

13. ข้อมูลทางการเงินที่สำคัญ

11. 
12. 

(11) 
(12) 
(13) 

1.  

2.  

3.  

4.  

5.  

6.  

7.  

8.  

9.  

10. 

11. 

12. 

13. 1.  งบการเงิน

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชี

จากรายงานของผู้สอบบัญชีในช่วงระยะเวลา 3 ปีที่ผ่านมา (2554 – 2556)
ผู้สอบบัญชีแสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข
โดยมีความเห็นว่างบการเงินรวมของบริษัทและบริษัทย่อย และงบการเงินของบริษัท
แสดงฐานะการเงินรวมและฐานะการเงินเฉพาะของบริษัท
ผลการดำเนินงานรวมและผลการดำเนินงานเฉพาะของบริษัท
กระแสเงินสดรวมและกระแสเงินสดเฉพาะของบริษัท
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

(2) ตารางสรุปงบการเงิน

(หน่วย: พันบาท)

  --------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                                     งบการเงินรวมตามรายงานการสอบบัญชี                                         
  ---------------------------------- ------------------------------- ----- ------------ ----- ------------ -----
  งบแสดงฐานะการเงิน                   2556                                  2555*              2554*        

                                     จำนวนเงิน                        %     จำนวนเงิน     %     จำนวนเงิน     %

  สินทรัพย์                                                                                                   

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                            

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด         834,763                         3     750,359      3     1,172,697    6

  เงินลงทุนชั่วคราว                      -                                     210,118      1     -            

  ลูกหนี้การค้า และลูกหนี้อื่น                63,381                                63,965       1     63,646       

  ต้นทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์                18,805,428                      70    14,640,856   64    10,567,473   57

  เงินมัดจำค่าที่ดิน                       194,880                         1     244,130      1     81,055       1

  เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างและวัสดุก่อสร้าง   345,115                         1     275,966      1     96,848       1

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                    9,707                                 11,862             9,555        

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                   20,253,274                      75    16,197,256   71    11,991,274   65

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                          

  ลูกหนี้การค้าที่ถึงกำหนดชำระเกินหนึ่งปี       56,917                                37,348             31,496       

  ที่ดินรอการพัฒนา                       494,031                         2     488,011      2     448,731      3

  อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน              5,126,724                       19    5,073,614    22    5,781,377    31

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์                  949,384                         4     873,828      4     86,845       1

  สิทธิการเช่า                          60,494                                63,840       1     67,185       

  สินทรัพย์ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี           27,743                                31,523             40,132       

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                  24,717                                17,399             13,686       

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                 6,740,010                       25    6,585,563    29    6,469,452    35

  รวมสินทรัพย์                          26,993,284                      100   22,782,819   100   18,460,726   100
  --------------------------------------------------------------------------------------------------------------

*
ปรับปรุงใหม่เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีและการถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีที่มีผลบังคับใช้สำหรับงบการเงินประจำปี
2556

  (หน่วย : พันบาท)

  ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                                           งบการเงินรวมตามรายงานการสอบบัญชี                                      
  ---------------------------------------- ------------------------------- ---- ------------ ---- ----------- ----
  งบแสดงฐานะการเงิน (ต่อ)                    2556                                 2555*             2554*       

                                           จำนวนเงิน                        %    จำนวนเงิน     %    จำนวนเงิน    %

  หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                          

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                 

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน               4,620,447                       17   5,284,540    23   2,995,230   16

  เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                     626,587                         2    355,648      2    276,378     2

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                            652,019                         3    587,041      3    442,195     2

  เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                       922,390                         4    445,766      2    132,458     1

  ส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี                                                                      

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน              2,447,415                       9    1,183,073    5    2,064,580   11

  หนี้สินตามสัญญาเช่าระยะยาว                    1,010                                1,246             1,467       

  รายได้สิทธิการเช่ารอตัดบัญชีภายในหนึ่งปี           16,959                               18,473            38,900      

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน           -                                    247,351      1    -           

  ภาษีเงินได้ค้างจ่าย                           64,992                               140,757      1    134,047     1

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                            107,033                              93,913            73,807      

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                           9,458,852                       35   8,357,808    37   6,159,062   33

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                               

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน              2,593,052                       10   1,920,447    8    510,000     3

  หุ้นกู้                                      3,400,000                       12   2,000,000    9    2,000,000   11

  หนี้สินตามสัญญาเช่าระยะยาว                    1,156                                2,166             3,843       

  รายได้สิทธิการเช่ารอตัดบัญชี                    40,739                               57,698            76,171      

  เงินมัดจำค่าเช่าและบริการ                     167,579                         1    156,356      1    148,688     1

  เงินประกันการก่อสร้าง                        209,682                         1    116,292      1    79,424      1

  ภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน                  73,283                               63,248            49,683      

  หนี้สินภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี                   511,450                         2    558,340      2    678,900     4

  หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                          10,136                               6,548             6,548       

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                         7,007,077                       26   4,881,095    21   3,553,257   20

  รวมหนี้สิน                                  16,465,929                      61   13,238,903   58   9,712,319   53
  ----------------------------------------------------------------------------------------------------------------

*
ปรับปรุงใหม่เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีและการถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีที่มีผลบังคับใช้สำหรับงบการเงินประจำปี
2556

(หน่วย : พันบาท)

  ---------------------------- ------------------------------- ----- ------------ ----- ------------ -----
                               งบการเงินรวมตามรายงานการสอบบัญชี                                         

  งบแสดงฐานะการเงิน (ต่อ)        2556                                  2555*              2554*        

                               จำนวนเงิน                        %     จำนวนเงิน     %     จำนวนเงิน     %

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                        

  ทุนเรือนหุ้น                                                                                           

  ทุนจดทะเบียน                   4,000,000                             3,500,000          3,500,000    

  ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว         3,712,622                       14    3,291,683    14    3,285,091    18

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ             318,564                         1     316,887      1     315,613      2

  เงินรับล่วงหน้าค่าหุ้นสามัญ          -                                     1,620              -            

  กำไรสะสม                                                                                           

  จัดสรร                                                                                              

  สำรองตามกฎหมาย               393,500                         1     341,500      2     288,100      1

  ยังไม่ได้จัดสรร                  6,102,669                       23    5,592,226    25    4,859,603    26

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น               10,527,355                      39    9,543,916    42    8,748,407    47

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น        26,993,284                      100   22,782,819   100   18,460,726   100
  ---------------------------- ------------------------------- ----- ------------ ----- ------------ -----

*
ปรับปรุงใหม่เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีและการถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีที่มีผลบังคับใช้สำหรับงบการเงินประจำปี
2556

(หน่วย : พันบาท)

  --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
                                                   งบการเงินรวมตามรายงานการสอบบัญชี                                       
  ------------------------------------------------ ------------------------------- ----- ----------- ----- ----------- -----
  งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จ                               2556                                  2555*             2554*       

                                                   จำนวนเงิน                        %     จำนวนเงิน    %     จำนวนเงิน    %

  รายได้จากการดำเนินงาน                                                                                                  

  รายได้จากการขาย                                   9,201,209                       92    7,554,972   90    6,526,101   89

  รายได้ค่าเช่าและบริการ                               828,853                         8     802,916     10    827,673     11

  รายได้ค่าที่ปรึกษาและการจัดการ                         1,092                                 546               -           

  รวมรายได้จากการดำเนินงาน                           10,031,154                      100   8,358,434   100   7,353,774   100

  ต้นทุนจากการดำเนินงาน                                                                                                   

  ต้นทุนขาย                                          6,160,807                       61    5,052,926   60    4,286,242   58

  ต้นทุนค่าเช่าและบริการ                                303,709                         3     284,645     4     266,685     4

  ต้นทุนค่าที่ปรึกษาและการจัดการ                          900                                   450               -           

  รวมต้นทุนจากการดำเนินงาน                            6,465,416                       64    5,338,021   64    4,552,927   62

  กำไรขั้นต้น                                         3,565,738                       36    3,020,413   36    2,800,847   38

  รายได้อื่น                                          13,863                                16,642            17,716      

  กำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมในอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน   42,253                          1     51,858      1     3,257       

  ค่าใช้จ่ายในการขาย                                  836,682                         8     534,826     6     388,997     5

  ภาษีธุรกิจเฉพาะเเละค่าธรรมเนียมการโอน                 349,829                         4     287,629     3     245,075     3

  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร                                1,068,461                       11    812,557     10    653,357     9

  ต้นทุนทางการเงิน                                    93,615                          1     55,851      1     38,310      1

  กำไรก่อนค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้                           1,273,267                       13    1,398,050   17    1,496,081   20

  ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้                                  191,652                         2     179,560     2     438,437     6

  กำไรสำหรับปี                                       1,081,615                       11    1,218,490   15    1,057,644   14

  กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น                                                                                                   

  ผลขาดทุนจากการประมาณการตามหลักคณิตศาสตร์ประกันภัย      -                                     6,437             -           

  ภาษีเงินได้เกี่ยวกับกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่น                 -                                     1,481             -           

  กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จอื่นสำหรับปี-สุทธิจากภาษีเงินได้          -                                     4,956             -           

  กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปี                        1,081,615                       11    1,213,534   15    1,057,644   14

  กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน (บาท)                            0.29                                  0.33              0.29        
  --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

*
ปรับปรุงใหม่เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีและการถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีที่มีผลบังคับใช้สำหรับงบการเงินประจำปี
2556

  (หน่วย : พันบาท)

+-----------------------------+------------+------------+------------+
| งบแสดงการเปลี่ยนแปลง          | งบการเงินร  |            |            |
|                             | วมตามรายงา |            |            |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                 | นการสอบบัญชี |            |            |
+=============================+============+============+============+
|                             | 2556       | 2555*      | 2554*      |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
|                             | จำนวนเงิน   | จำนวนเงิน   | จำนวนเงิน   |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ทุนเรือนหุ้น                    |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ยอดคงเหลือต้นปี                | 3,291,683  | 3,285,091  | 3,219,325  |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| เพิ่มทุนหุ้นสามัญ                 | 8,636      | 6,592      | 65,766     |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| หุ้นสามัญ                      | 412,303    | -          | -          |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ยอดคงเหลือปลายปี              | 3,712,622  | 3,291,683  | 3,285,091  |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ยอดคงเหลือต้นปี                | 316,887    | 315,613    | 293,312    |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| เพิ่มขึ้นระหว่างปี                | 1,677      | 1,274      | 22,301     |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ยอดคงเหลือปลายปี              | 318,564    | 316,887    | 315,613    |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| เงินรับล่วงหน้าค่าหุ้นสามัญ         | -          | 1,620      | -          |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรสะสม                    |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| จัดสรรแล้ว                    |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| สำรองตามกฎหมาย              |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ยอดคงเหลือต้นปี                | 341,500    | 288,100    | 235,100    |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| เพิ่มขึ้นระหว่างปี                | 52,000     | 53,400     | 53,000     |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ยอดคงเหลือปลายปี              | 393,500    | 341,500    | 288,100    |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ยังไม่ได้จัดสรร                 |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ยอดคงเหลือต้นปี (ก่อนปรับปรุง)    | 5,592,226  | 4,859,603  | 4,352,357  |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ผลกระทบจากการปรับปรุง         |            |            |            |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน     | -          | -          | (43,119)   |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ยอดคงเหลือต้นปี (หลังปรับปรุง)    | 5,592,226  | 4,859,603  | 4,309,238  |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| หุ้นปันผล                      | (412,303)  | -          | -          |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| จ่ายเงินปันผล                  | (106,869)  | (427,511)  | (454,279)  |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| สำรองตามกฎหมาย              | (52,000)   | (53,400)   | (53,000)   |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| กำไรเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปี        | 1,081,615  | 1,213,534  | 1,057,644  |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| ยอดคงเหลือปลายปี              | 6,102,669  | 5,592,226  | 4,859,603  |
+-----------------------------+------------+------------+------------+
| รวมส่วนของผู้ถือหุ้น              | 10,527,355 | 9,543,916  | 8,748,407  |
+-----------------------------+------------+------------+------------+

*
ปรับปรุงใหม่เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีและการถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีที่มีผลบังคับใช้สำหรับงบการเงินประจำปี
2556

  (หน่วย : พันบาท)

+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
|                                           | งบการ  |        |        |
|                                           | เงินรวม |        |        |
|                                           | ตามราย |        |        |
|                                           | งานการ |        |        |
|                                           | สอบบัญชี |        |        |
+===========================================+========+========+========+
| งบกระแสเงินสด                              | 2556   | 2555*  | 2554*  |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
|                                           | จำ     | จำ     | จำ     |
|                                           | นวนเงิน | นวนเงิน | นวนเงิน |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน               |        |        |        |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| กำไรก่อนค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้                    | 1,2    | 1,3    | 1,4    |
|                                           | 73,267 | 98,050 | 96,081 |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ปรับกร                                     |        |        |        |
| ะทบรายการกำไรก่อนค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้เป็นเงินสดรับ |        |        |        |
| (จ่าย)                                     |        |        |        |
|                                           |        |        |        |
| จากกิจกรรมดำเนินงาน                         |        |        |        |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ค่าเสื่อมราคา                                | 81,869 | 28,793 | 25,352 |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| (กำไร)ขาดทุนจา                             | 118    | (118)  | -      |
| กการเปลี่ยนแปลงในมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนชั่วคราว |        |        |        |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| กำไรจ                                     | (4     | (5     | (      |
| ากการปรับมูลค่ายุติธรรมในอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน | 2,253) | 1,858) | 3,257) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ขาดทุน                                     | 172    | 20     | 75     |
| จากการขายและตัดจำหน่ายอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน |        |        |        |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| กำไรจากการขายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์            | (450)  | (128)  | (317)  |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ค่าสิทธิการเช่าตัดบัญชี                          | 3,345  | 3,345  | 3,345  |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| รายได้สิทธิการเช่าตัดบัญชี                       | (1     | (3     | (4     |
|                                           | 8,473) | 8,900) | 7,445) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน                   | 10,490 | 7,129  | 6,564  |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ต้นทุนทางการเงิน                             | 93,616 | 55,851 | 38,310 |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| กำไรจากการดำเนิน                           | 1,4    | 1,4    | 1,5    |
| งานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน | 01,701 | 02,184 | 18,708 |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| สินทรัพย์ดำเนินงาน(เพิ่มขึ้น)ลดลง                 |        |        |        |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| เงินลงทุนชั่วคราว                             | 2      | (21    | -      |
|                                           | 10,000 | 0,000) |        |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น                        | (1     | (1     | (3     |
|                                           | 8,985) | 3,200) | 0,720) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ต้นทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์                       | (3,69  | (3,67  | (3,21  |
|                                           | 0,893) | 2,833) | 0,156) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| เงินมัดจำค่าที่ดิน                              | 49,250 | (16    | (8     |
|                                           |        | 3,075) | 1,054) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างและวัสดุก่อสร้าง          | (6     | (17    | (8     |
|                                           | 9,149) | 9,118) | 7,160) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                           | 2,155  | (      | 2,191  |
|                                           |        | 2,307) |        |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ที่ดินรอการพัฒนา                              | (      | (28)   | (7     |
|                                           | 6,020) |        | 8,947) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                         | (      | (      | (      |
|                                           | 7,318) | 3,713) | 2,230) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น(ลดลง)                   |        |        |        |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                      | 2      | 79,270 | (25    |
|                                           | 70,940 |        | 6,432) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                             | 55,323 | 1      | 18,254 |
|                                           |        | 47,476 |        |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                        | 4      | 3      | 33,532 |
|                                           | 76,625 | 13,308 |        |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                             | 13,118 | 20,108 | 25,756 |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| เงินมัดจำค่าเช่าและบริการ                      | 11,222 | 7,668  | (3     |
|                                           |        |        | 7,101) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| เงินประกันการก่อสร้าง                         | 93,390 | 36,868 | (      |
|                                           |        |        | 5,017) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน                   | (456)  | -      | -      |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                           | 3,588  | -      | -      |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| เงินสดจ่ายจากกิจกรรมดำเนินงาน                 | (1,20  | (2,23  | (2,19  |
|                                           | 5,509) | 7,392) | 0,376) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ดอกเบี้ยจ่าย                                 | (62    | (49    | (27    |
|                                           | 6,980) | 1,777) | 4,105) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| ภาษีเงินได้                                  | (31    | (28    | (49    |
|                                           | 0,526) | 3,319) | 0,814) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+
| เงินสดสุทธิ ใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงาน             | (2,14  | (3,01  | (2,95  |
|                                           | 3,015) | 2,488) | 5,295) |
+-------------------------------------------+--------+--------+--------+

*
ปรับปรุงใหม่เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีและการถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีที่มีผลบังคับใช้สำหรับงบการเงินประจำปี
2556

  (หน่วย : พันบาท)

  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------
                                                งบการเงินรวมตามรายงานการสอบบัญชี                 
  --------------------------------------------- ------------------------------- ------------- -------------
  งบกระแสเงินสด (ต่อ)                             2556                            2555*         2554*

                                                จำนวนเงิน                        จำนวนเงิน      จำนวนเงิน

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                     

  ลงทุนเพิ่มในอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน                (14,808)                        (13,432)      (14,786)

  ซื้อที่ดิน อาคารและอุปกรณ์                           (145,107)                       (37,266)      (38,797)

  เงินสดรับจากการขายอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน         3,780                           15            -

  เงินสดรับจากการจำหน่ายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์          685                             1,665         982

  เงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุน                      (155,450)                       (49,018)      (52,601)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                  

  เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน       (608,605)                       2,289,310     1,145,156

  เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในเงินกู้ยืมระยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน   (246,054)                       247,351       -

  รับเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน                 4,605,516                       3,287,150     2,863,448

  จ่ายชำระเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน            (2,668,568)                     (2,758,210)   (2,153,882)

  จ่ายชำระหนี้เจ้าหนี้ตามสัญญาเช่าระยะยาว               (1,246)                         (1,899)       (1,159)

  เงินสดรับจากการขายหุ้นกู้                           1,400,000                       -             2,000,000

  เงินปันผลจ่าย                                    (106,867)                       (434,020)     (454,279)

  เงินสดรับจากการเพิ่มทุนหุ้นสามัญ                      8,693                           9,486         87,048

  เงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงิน                  2,382,869                       2,639,168     3,486,332

                                                                                              

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ    84,404                          (422,338)     478,436

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันต้นปี            750,359                         1,172,697     694,261

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันปลายปี          834,763                         750,359       1,172,697
  ---------------------------------------------------------------------------------------------------------

*
ปรับปรุงใหม่เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีและการถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีที่มีผลบังคับใช้สำหรับงบการเงินประจำปี
2556

(3) ตารางอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  ----------------------------------------------------------------------------
  อัตราส่วนทางการเงิน                            2556       2555*      2554*
  ------------------------------------------- ---------- ---------- ----------
                                                                    

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                 

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                       2.14       1.94       1.95

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)                 0.09       0.12       0.20

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)             (0.24)     (0.42)     (0.56)

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)               165.21     172.70     235.88

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                      2.18       2.08       1.53

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)              4.39       5.49       8.06

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)                    82.00      65.57      44.67

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)                   15.56      21.38      13.68

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                         23.14      16.84      26.32

  Cash Cycle (วัน)                             61.04      50.81      19.88

                                                                    

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร                                  
  (Profitability Ratio)                                             

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                            35.55      36.14      38.09

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)                  13.07      16.57      20.58

  อัตรากำไรอื่น (%)                              0.56       0.81       0.28

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร (%)                 (163.49)   (217.45)   (195.27)

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                             10.72      14.46      14.34

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                       10.78      13.32      12.55

                                                                    

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                 
  (Efficiency Ratio)                                                

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)                   4.35       5.91       6.48

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)               127.63     259.67     1,163.16

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)                   0.41       0.41       0.45

                                                                    

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน (Financial                          
  Ratio)                                                            

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)              1.56       1.39       1.11

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)           (2.96)     (5.65)     (9.12)

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (Cash basis)  (0.57)     (0.93)     (1.11)
  (เท่า)                                                             

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                       44.44***   51.78**    41.6**
  ----------------------------------------------------------------------------

*
ปรับปรุงใหม่เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีและการถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีที่มีผลบังคับใช้สำหรับงบการเงิน
ประจำปี 2556

** เป็นอัตราที่ได้รับอนุมัติจากที่ประชุมผู้ถือหุ้นประจำปี 2555 และ 2556

*** เป็นอัตราที่คำนวณจากกำไรสำหรับปี 2556 ตามงบการเงินเฉพาะบริษัทฯ
ปรับปรุงด้วยกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมใน อสังหาริมทรัพย์ เพื่อการลงทุนจำนวน 47.50
ล้านบาท

14. การวิเคราะห์ และคำอธิบายของฝ่ายจัดการ

15. 

1.  สรุปภาพรวมของการดำเนินงานที่ผ่านมา

ปี 2556 เป็นปีที่บริษัทฯ ครบรอบ 10
ปีของการเข้าเป็นบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย บริษัทฯ
เปิดตัวโครงการใหม่จำนวน 12 โครงการมูลค่ารวม 20,640 ล้านบาท แบ่งเป็นโครงการแนวราบ
จำนวน 8 โครงการ และโครงการในแนวสูงจำนวน 4 โครงการ
โดยมีการเปิดตัวโครงการที่อยู่ในทำเลเมืองท่องเที่ยวสำคัญ คือ คอนโดมิเนียมเซ็นทริค ซี พัทยา
นอกจากนี้บริษัทฯ ยังมีโครงการที่ขายต่อเนื่องมาจากปี 2555 อีก 25 โครงการ
ส่งผลให้มียอดขายรวมทั้งปี เท่ากับ 13,532 ล้านบาท แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 7,599 ล้านบาท
และโครงการแนวสูง 5,933 ล้านบาท สูงกว่ายอดขายปี 2555 ร้อยละ 10
โดยยอดขายที่เติบโตขึ้น
เนื่องมาจากการพัฒนาโครงการที่ตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคได้เป็นอย่างดี
รวมถึงโครงการคอนโดมิเนียมที่เปิดในแนวเส้นทางของรถไฟฟ้าที่ได้รับการตอบรับที่ดีมาก ในด้านรายได้ซึ่งตั้งเป้าไว้
10,000 ล้านบาท บริษัทฯ สามารถทำผลงานที่ได้สูงกว่าเป้าหมายเช่นเดียวกัน
โดยมีรายได้จากการดำเนินงานรวม 10,031 ล้านบาท เติบโตจากปี 2555 ร้อยละ 20
และมีกำไรสำหรับปีเท่ากับ 1,082 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 11
ของรายได้จากการดำเนินงานรวมและมีกำไรต่อหุ้น เท่ากับ 0.29 บาท

สำหรับปี 2557 เป็นปีที่ปัจจัยเรื่องการเมือง
และแนวโน้มเศรษฐกิจไทยมีผลกระทบต่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์โดยตรง
ผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์อาจต้องเผชิญกับสถานการณ์ลูกค้าชะลอการซื้อและ/หรือการลงทุน
นอกจากนี้ยังมีปัจจัยความเข้มงวดการปล่อยสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์
ซึ่งจะมีการกลั่นกรองลูกค้ามากขึ้นกว่าปกติ

บริษัทฯ มีเป้าหมายในการเป็นบริษัทชั้นนำในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์อย่างครบวงจร
โดยเน้นการผสมผสานของธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า ซึ่งเป็นแหล่งรายได้ระยะยาว
และการพัฒนาโครงการบ้านพักอาศัย เพื่อขาย ซึ่งเป็นแหล่งรายได้ที่ช่วยสร้างการเติบโต
ทั้งนี้เพื่อเป็นการสร้างสมดุลของรายได้ ด้วยวิสัยทัศน์ของบริษัทฯ
ที่ต้องการสร้างผลการดำเนินงานที่ดีและมีการเติบโตอย่างต่อเนื่องและมีเสถียรภาพ
โดยมีธุรกิจพัฒนาโครงการที่อยู่อาศัยเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก ในแผนพัฒนาโครงการระหว่างปี
2557-2558 บริษัทยังคงเน้นการพัฒนาโครงการแนวราบมากกว่าแนวสูง โดยอยู่ในสัดส่วน 70 :
30 โดยประมาณ
ทั้งนี้เพื่อบริหารความเสี่ยงในด้านรายได้จากโครงการแนวสูงในภาวะเศรษฐกิจที่ผันผวนซึ่งอาจกระทบต่ออัตราการหมุนเวียนของกระแสเงินสด
เงินลงทุนและการบริหารจัดการงานก่อสร้าง นอกจากนี้บริษัทฯ
จะนำระบบพรีแคสต์มาใช้ในงานก่อสร้างเพิ่มมากขึ้น เพื่อลดระยะเวลาการก่อสร้าง
และทำให้สามารถส่งมอบบ้านได้เร็วขึ้นประมาณ 2-3 เดือนและยังช่วยแก้ปัญหาการ
ขาดแคลนแรงงานได้อีกทางหนึ่ง อย่างไรก็ตามบริษัทฯ
ยังต้องการขยายธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่าให้ยังคงรักษาสัดส่วนของรายได้ระยะยาวได้อย่างเหมาะสม
และเป็นการป้องกันความเสี่ยงจากการชะลอตัวของภาวะเศรษฐกิจ ซึ่งในปี 2557 บริษัทฯ
มีโครงการสร้างอาคารสำนักงานแห่งใหม่โดยมีมูลค่าการลงทุนรวมประมาณ 1,170 ล้านบาท

หมายเหตุ

บริษัทฯ และบริษัทย่อยได้นำมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 12 เรื่อง ภาษีเงินได้ มาถือปฏิบัติตั้งแต่วันที่ 1
มกราคม 2556
ซึ่งมาตรฐานการบัญชีฉบับนี้กำหนดให้กิจการระบุผลแตกต่างชั่วคราวที่เกิดจากความแตกต่างของมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินระหว่างเกณฑ์ทางบัญชีและภาษีอากร
เพื่อรับรู้ผลกระทบทางภาษีเป็นสินทรัพย์หรือหนี้สินภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีตามหลักเกณฑ์ที่กำหนด
ซึ่งผลกระทบดังกล่าวคำนวณด้วยอัตราภาษีตามพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 530 พ.ศ.2554
ประกาศเกี่ยวกับการลดอัตราภาษีเงินได้ลงวันที่ 21 ธันวาคม 2554
การเริ่มใช้มาตรฐานดังกล่าวบริษัทฯ
และบริษัทย่อยต้องปรับย้อนหลังงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ
ที่นำมาแสดงเปรียบเทียบเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดของมาตรฐานการบัญชี
ทั้งนี้ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบรายการปรับปรุงที่มีต่องบการเงินดังกล่าวแล้ว
และเห็นว่ารายการปรับปรุงมีความเหมาะสมและได้นำไปปรับปรุงโดยถูกต้องตามควรแล้ว

สำหรับปี 2554 บริษัทฯ
ได้เปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับการรับรู้รายได้จากการขายห้องชุดในอาคารชุดโดยวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จ
ภายใต้การตีความมาตรฐานการรายงานทางการเงินฉบับที่ 15
เรื่องสัญญาการก่อสร้างอสังหาริมทรัพย์
สัญญาการขายห้องชุดในอาคารชุดเป็นสัญญาการขายสินค้ามิใช่สัญญาก่อสร้าง
และอยู่ภายใต้มาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 18 ดังนั้นตั้งแต่วันที่ 1 มกราคม 2554
กลุ่มบริษัทได้เปลี่ยนนโยบายการบัญชีจากการรับรู้ตามวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จเป็นเมื่อมีการโอนกรรมสิทธิ์
ผลของการเปลี่ยนแปลงนี้รับรู้โดยวิธีปรับย้อนหลังในงบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ
นอกจากนี้บริษัทฯ ถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 19 เรื่อง ผลประโยชน์ของพนักงาน
เป็นครั้งแรกซึ่งกลุ่มบริษัทเลือกที่จะบันทึกสำรองผลประโยชน์ระยะยาวของพนักงานทั้งหมดเป็นรายการปรับปรุงลดกำไรสะสม
ณ วันที่ 1 มกราคม 2554 ลงจำนวน 43.12 ล้านบาท
ตามวิธีปฏิบัติในช่วงเปลี่ยนแปลงของการนำมาตรฐานการบัญชีมาใช้ครั้งแรก

2.  วิเคราะห์ผลการดำเนินงานและความสามารถในการทำกำไรสำหรับงบการเงินรวม ปี 2556
    เปรียบเทียบกับปี 2555

    1.  วิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

        1.  รายได้จากการดำเนินงาน

ในปี 2556 และ 2555 บริษัทฯมีรายได้จากการดำเนินงาน 10,031 ล้านบาทและ 8,358
ล้านบาท ตามลำดับ โดยรายได้เพิ่มขึ้นจากปี 2555 จำนวน 1,673 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 20
มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ ดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

+----------------------------+----------+----------+--------+--------+
|                            | ปี 2556   | ปี 2555   | เพิ่มขึ้น  |        |
|                            |          |          | (ลดลง) |        |
+----------------------------+----------+----------+--------+--------+
|                            |          |          | จำนวน  | %      |
+----------------------------+----------+----------+--------+--------+
| รายได้จากการขาย             | 9,201    | 7,555    | 1,646  | 22     |
+----------------------------+----------+----------+--------+--------+
| - โครงการแนวราบ            | 7,598    | 6,065    | 1,533  | 25     |
+----------------------------+----------+----------+--------+--------+
| - โครงการแนวสูง             | 1,603    | 1,490    | 113    | 8      |
|                            |          |          |        |        |
| รายได้ค่าเช่าและบริการ         | 829      | 803      | 26     | 3      |
+----------------------------+----------+----------+--------+--------+

-   รายได้จากการขายเพิ่มขึ้นจำนวน 1,646 ล้านบาทหรือเติบโตเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 22
    เนื่องมาจากในปี 2556 บริษัทฯ มีการรับรู้รายได้จากการขายโครงการแนวราบเพิ่มขึ้นร้อยละ
    25 โดยสัดส่วนรายได้จากโครงการแนวราบที่รับรู้เป็นรายได้จากการขายในปี 2556
    คิดเป็นร้อยละ 83 ในขณะที่ปี 2555 คิดเป็นร้อยละ 80
    โดยรายได้จากการขายโครงการแนวราบของบริษัทฯ ประกอบด้วย
    รายได้จากการขายโครงการบ้านเดี่ยว ทาวน์เฮ้าส์ และอาคารพาณิชย์
    ซึ่งมีสัดส่วนรายได้ในแต่ละประเภทผลิตภัณฑ์ ดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ----------------------------- --------- ------ --------- ------ --------- ------
                                ปี 2556           ปี 2555           เพิ่มขึ้น     
                                                                  (ลดลง)    

                                จำนวน     %      จำนวน     %      จำนวน     %

  รายได้จากการขายโครงการแนวราบ                                               

  - บ้านเดี่ยว                     7,048     93     5,496     90     1,552     28

  - ทาวน์เฮ้าส์                    464       6      343       6      121       35

  - อาคารพาณิชย์                  86        1      226       4      (140)     (62)

  รวม                           7,598     100    6,065     100    1,533     25
  ----------------------------- --------- ------ --------- ------ --------- ------

รายได้จากการขายโครงการแนวราบของบริษัทฯ
สัดส่วนหลักมาจากโครงการบ้านเดี่ยวโดยมีโครงการที่รับรู้รายได้ในระหว่างปี 2556 จำนวน 21
โครงการ ในขณะที่ปี 2555 มีจำนวน 20 โครงการ ซึ่งการพัฒนาโครงการของบริษัทฯ
เป็นโครงการระดับพรีเมียมที่ตอบสนองความต้องการของผู้บริโภคทุกกลุ่มทุกเซกเมนต์
ภายใต้นโยบายการพัฒนาที่ยึดหลัก “5 ความสมบูรณ์แบบ” อันได้แก่ Practical Design,
Accessible Location, Lively Neighborhood, Security Care และ Intelligent
Home เป็นเกณฑ์สำคัญในการพัฒนาสินค้า เพื่อส่งมอบความสุขให้แก่ลูกค้า

ณ สิ้นปี 2556 บริษัทฯ มีงานที่ยังไม่ได้ส่งมอบจำนวน 2,609 ยูนิต มูลค่ารวมประมาณ 10,994
ล้านบาทโดยจะทยอยรับรู้รายได้ในปี 2557 – 2559

-   รายได้ค่าเช่าและบริการเพิ่มขึ้นจำนวน 26 ล้านบาทหรือเติบโตเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 3
    เนื่องมาจากในปี 2556 บริษัทฯ มีอัตราการเช่าอาคารสำนักงานเพิ่มขึ้น

    1.  ต้นทุนจากการดำเนินงาน

ต้นทุนจากการดำเนินงานเท่ากับ 6,465 ล้านบาทและ 5,338 ล้านบาทสำหรับปี 2556 และ ปี
2555 ตามลำดับ ต้นทุนจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจากปี 2555 จำนวน 1,127
ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 21 โดยมีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ ดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ----------------------------- ---------- ---------- --------- ---------
                                ปี 2556     ปี 2555     เพิ่มขึ้น     
                                                      (ลดลง)    

                                                      จำนวน     %

  ต้นทุนขาย                       6,161      5,053      1,108     22

  ต้นทุนค่าเช่าและบริการ             304        285        19        7
  ----------------------------- ---------- ---------- --------- ---------

-   ต้นทุนขายเพิ่มขึ้นจำนวน 1,108
    ล้านบาทเป็นการเพิ่มขึ้นตามรายได้จากการขายที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนการก่อสร้างสูงขึ้น
    เนื่องจากราคาวัสดุก่อสร้างมีการปรับราคาสูงขึ้น การปรับขึ้นอัตราค่าจ้างขั้นต่ำเป็น 300
    บาทที่เริ่มตั้งแต่ปี 2555 และมีผลทั่วประเทศในต้นปี 2556
    ส่งผลกระทบต่อต้นทุนค่าก่อสร้างโครงการที่สูงขึ้น

-   ต้นทุนค่าเช่าและบริการเพิ่มขึ้นจำนวน 19 ล้านบาท
    เป็นการเพิ่มขึ้นตามรายได้ค่าเช่าและบริการที่เพิ่มขึ้น
    นอกจากนี้ต้นทุนค่าเช่าและบริการของอาคารสำนักงานให้เช่าที่เพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งเกิดจากการปรับขึ้นของค่าไฟฟ้า

    1.  รายได้อื่น

รายได้อื่นเท่ากับ 14 ล้านบาทและ 17 ล้านบาทสำหรับปี 2556 และปี 2555 ตามลำดับ
โดยรายได้อื่นสำหรับปี 2556 ลดลงจากปี 2555 จำนวน 3 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 18

2.  กำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมในอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน

กำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมในอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนสำหรับปี 2556 และปี 2555
เท่ากับ 42 ล้านบาทและ 52 ล้านบาทตามลำดับ ลดลงจำนวน 10 ล้านบาท
ซึ่งกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมในอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนส่วนใหญ่ คือ
กำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมอาคารชินวัตรทาวเวอร์ 1 2 และ 3

3.  ค่าใช้จ่ายในการขาย

ค่าใช้จ่ายในการขายเท่ากับ 837 ล้านบาทและ 535 ล้านบาทสำหรับปี 2556 และปี 2555
ตามลำดับ โดยค่าใช้จ่ายขายเพิ่มขึ้นจากปี 2555 จำนวน 302 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 56
ค่าใช้จ่ายทางการขายและการตลาดสูงขึ้นตามการขยายโครงการและการสร้าง Backlog
โครงการคอนโดมิเนียม ซึ่งบริษัทฯ มีคอนโดมิเนียมที่อยู่ระหว่างการพัฒนา
และจะทยอยรับรู้รายได้ในปี 2557-2559 รวม 8 โครงการ มูลค่าโครงการรวม 17,650
ล้านบาท ประกอบกับในปี 2556
มีการบันทึกค่าใช้จ่ายในการสร้างสำนักงานขายชั่วคราวของโครงการแนวสูงที่มีการรื้อถอนเพื่อก่อสร้างอาคารชุดในปี
2556 และที่มีการสร้างใหม่และยังใช้เป็นสำนักงานขายอยู่ จึงมีการ
ตัดค่าใช้จ่ายตามระยะเวลาการใช้ประโยชน์ในปี 2556

4.  ภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอน

ภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนเท่ากับ 350 ล้านบาทและ 288 ล้านบาทสำหรับปี 2556
และปี 2555 ตามลำดับ โดยเพิ่มขึ้นจากปี 2555 จำนวน 62 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 22
ซึ่งเพิ่มขึ้นสัมพันธ์กับรายได้จากการขายที่เพิ่มขึ้นตามที่ได้กล่าวข้างต้น

5.  ค่าใช้จ่ายในการบริหาร

ค่าใช้จ่ายในการบริหารเท่ากับ 1,068 ล้านบาทและ 813 ล้านบาทสำหรับปี 2556 และ ปี 2555
ตามลำดับ โดยเพิ่มขึ้นจากปี 2555 จำนวน 255 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 31
เกิดจากรายการที่สำคัญได้แก่ ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานที่เพิ่มขึ้นจากจำนวนพนักงานที่เพิ่มขึ้น
ตลอดจนค่าใช้จ่ายบริหารโครงการเพื่อรองรับกับโครงการที่เพิ่มขึ้น

6.  ต้นทุนทางการเงิน

ต้นทุนทางการเงินเท่ากับ 94 ล้านบาทและ 56 ล้านบาทสำหรับปี 2556 และปี 2555 ตามลำดับ
โดยต้นทุนทางการเงินเพิ่มขึ้นจากปี 2555 จำนวน 38 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 68
เนื่องจากเงินกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นเพื่อใช้ในการบริหารจัดการและดำเนินธุรกิจปกติของบริษัท

7.  ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้

ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้สำหรับปี 2556 และปี 2555 เท่ากับ 192 ล้านบาทและ 180
ล้านบาทตามลำดับเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนเท่ากับ 12 ล้านบาท เกิดจากในปี 2556
บริษัทได้ปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 12 เรื่อง ภาษีเงินได้
ตามมาตรฐานดังกล่าวกำหนดให้บริษัทระบุผลแตกต่างชั่วคราวที่เกิดจากความแตกต่างของมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินระหว่างหลักเกณฑ์ทางบัญชีกับหลักเกณฑ์ทางภาษีอากร
เพื่อรับรู้ผลกระทบทางภาษีเป็นสินทรัพย์หรือหนี้สินภาษีเงินได้รอตัดบัญชี
รายการผลแตกต่างระหว่างหลักเกณฑ์ทางบัญชีกับทางภาษีอากรของบริษัทโดยส่วนใหญ่ ได้แก่
รายการกำไรและขาดทุนจากการประเมินราคายุติธรรมของอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนและผลประโยชน์พนักงานที่ออกจากงานเมื่อเกษียณอายุการทำงาน
ซึ่งผลสุทธิเกิดหนี้สินภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี อีกทั้งพระราชกฤษฎีกาฉบับที่ 530 พ.ศ. 2554
ลงวันที่ 21 ธันวาคม 2554 ให้ลดอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับกำไรสุทธิปี 2555 2556 และ
2557 จากอัตราร้อยละ 30 เหลืออัตราร้อยละ 23 สำหรับรอบระยะเวลาบัญชี 2555
ที่เริ่มในหรือหลังวันที่ 1 มกราคม 2555 และเหลือร้อยละ 20
สำหรับรอบระยะเวลาบัญชีที่เริ่มในหรือหลังวันที่ 1 มกราคม 2556 และ 2557
ทำให้บริษัทต้องปรับปรุงภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีที่ได้วัดมูลค่าใหม่ตามอัตราภาษีเงินได้ที่ลดลงในแต่ละปีดังที่กล่าวข้างต้น
โดยมีรายละเอียดดังนี้

(หน่วย: ล้านบาท)

  ---------------------------------------------------------------------- ---------- ---------- ----------- --------
                                                                         สำหรับปี                เปลี่ยนแปลง   

                                                                         2556       2555       จำนวน       %

  ค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ของงวดปัจจุบัน                                             235        290        (55)        (19)

  ค่าใช้จ่าย                                                                26         39         (13)        (33)
  ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีที่เกี่ยวข้องกับผลแตกต่างชั่วคราวที่รับรู้เมื่อเริ่มแรกและที่กลับรายการ                                     

  รายได้ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีที่เกิดจากการลดอัตราภาษีเงินได้                        (69)       (149)      80          54

  ค่าใช้จ่าย ภาษีเงินได้                                                       192        180        12          7
  ---------------------------------------------------------------------- ---------- ---------- ----------- --------

8.  กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปี

ในปี 2556 และปี 2555 บริษัทมีกำไรเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปีเท่ากับ 1,082 ล้านบาทและ 1,214
ล้านบาทตามลำดับ โดยกำไรเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปีลดลงจากปี 2555 จำนวน 132
ล้านบาทหรือคิดเป็น ร้อยละ 10.87 อันเกิดจากอัตรากำไรขั้นต้นปี 2556 ต่ำกว่าปี 2555
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารงานปี 2556 ที่ สูงกว่าปี 2555
ตลอดจนการนำมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 12 เรื่อง ภาษีเงินได้ มาถือปฏิบัติในปี 2556
ซึ่งทำให้ต้องปรับปรุงงบการเงินประจำปี 2555 ที่นำมาเปรียบเทียบกับปี 2556
จึงทำให้กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปี 2555 หลังจากการปรับปรุงสูงกว่าปี 2556
ตามที่ได้กล่าวข้างต้น

1.  ความสามารถในการทำกำไร

(หน่วย : ล้านบาท)

+-----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                 | ขา  |     | ค   |     | ค่า  |     | รวม |     |
|                 | ยอส |     | ่าเช |     | ที่ปร |     |     |     |
|                 | ังหา |     | ่าแล |     | ึกษา |     |     |     |
|                 | ริมท |     | ะบร |     |     |     |     |     |
|                 | รัพย์ |     | ิการ |     | แล  |     |     |     |
|                 |     |     |     |     | ะกา |     |     |     |
|                 |     |     |     |     | รจัด |     |     |     |
|                 |     |     |     |     | การ |     |     |     |
+-----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
|                 | 2   | 2   | 2   | 2   | 2   | 2   | 2   | 2   |
|                 | 556 | 555 | 556 | 555 | 556 | 555 | 556 | 555 |
+-----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| รายไ            | 9,  | 7,  | 828 | 802 | 1   | 0   | 10, | 8,  |
| ด้จากการดำเนินงาน | 201 | 554 | .85 | .92 | .09 | .54 | 031 | 358 |
|                 | .21 | .97 |     |     |     |     | .15 | .43 |
+-----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ต้นท             | 6,  | 5,  | 303 | 284 | 0   | 0   | 6,  | 5,  |
| ุนจากการดำเนินงาน | 160 | 052 | .71 | .64 | .90 | .45 | 465 | 338 |
|                 | .80 | .93 |     |     |     |     | .41 | .02 |
+-----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| กำไรขั้นต้น        | 3,  | 2,  | 525 | 518 | 0   | 0   | 3,  | 3,  |
|                 | 040 | 502 | .14 | .28 | .19 | .09 | 565 | 020 |
|                 | .41 | .04 |     |     |     |     | .74 | .41 |
+-----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| ค่าใช้จ่ายใ        | 1,  | 1,  | 16  | 10  | -   | -   | 1,  | 1,  |
| นการขายและบริหาร | 806 | 204 | .18 | .07 |     |     | 823 | 214 |
|                 | .95 | .81 |     |     |     |     | .13 | .88 |
+-----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| กำไรจากการดำ    | 1,  | 1,  | 508 | 508 | 0   | 0   | 1,  | 1,  |
| เนินงานตามส่วนงาน | 233 | 297 | .96 | .21 | .19 | .09 | 742 | 805 |
|                 | .46 | .23 |     |     |     |     | .61 | .53 |
+-----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตรากำไรขั้นต้น    | 33  | 33  | 63  | 64  | 17  | 16  | 35  | 36  |
| (%)             | .04 | .12 | .36 | .55 | .43 | .67 | .55 | .14 |
+-----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+
| อัตรากำไ         | 13  | 17  | 61  | 63  | 17  | 16  | 17  | 21  |
| รจากการดำเนินงาน | .41 | .17 | .41 | .30 | .43 | .67 | .37 | .60 |
| (%)             |     |     |     |     |     |     |     |     |
+-----------------+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+-----+

  --------------------------- ------ -------- ------- ------ -------- ------- -------- -------- ------
                              ปี 2556                  ปี 2555                  เพิ่มขึ้น             
                                                                              (ลดลง)            

                              ยูนิต    ล้านบาท   @       ยูนิต    ล้านบาท   @       ยูนิต      ล้านบาท   @

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์                                                                     

  - โครงการแนวราบ             693    7,598    10.96   605    6,065    10.02   88       1,533    0.94

  - โครงการแนวสูง              250    1,603    6.41    353    1,490    4.22    (103)    113      2.19

  รวม                         943    9,201    9.76    958    7,555    7.89    (15)     1,646    1.87
  --------------------------- ------ -------- ------- ------ -------- ------- -------- -------- ------

-   กำไรขั้นต้นรวมสำหรับปี 2556 ของบริษัทสูงกว่าปี 2555
    อันเนื่องมาจากรายได้จากการดำเนินงานที่สูงขึ้น
    โดยเฉพาะรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์โครงการแนวราบของบริษัทฯ
    ตามที่ได้กล่าวข้างต้น ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นทั้งยูนิตที่มากกว่าปี 2555
    และราคาขายเฉลี่ยต่อยูนิตที่เพิ่มขึ้น แต่อย่างไรก็ตามถึงแม้ว่าโครงการแนวสูงของบริษัทฯ
    จะมีจำนวนยูนิตที่รับรู้รายได้สำหรับปี 2556 ในจำนวนที่น้อยกว่าปี 2555
    แต่ราคาขายเฉลี่ยต่อยูนิตสูงกว่า
    ทำให้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์โครงการแนวสูงสำหรับปี 2556 สูงกว่าปี 2555

-   อัตรากำไรขั้นต้นรวมสำหรับปี 2556 เท่ากับร้อยละ 35.55 ต่ำกว่าปี 2555
    อันเนื่องมาจากต้นทุนที่สูงขึ้นตามที่ได้กล่าวข้างต้น
    โดยค่าเฉลี่ยของอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับกลุ่มบริษัทจดทะเบียนในกลุ่มอุตสาหกรรมพัฒนาอสังหาริมทรัพย์สำหรับปี
    2555 อยู่ที่อัตราร้อยละ 26.66

-   อัตรากำไรจากการดำเนินงานสำหรับปี 2556 ของบริษัทต่ำกว่าปี 2555
    อันเนื่องมาจากค่าใช้จ่ายในการขาย ค่าใช้จ่ายทางการตลาด
    ที่สูงขึ้นตามการขยายโครงการและการสร้าง Backlog โครงการคอนโดมิเนียม ซึ่งบริษัทฯ
    มีคอนโดมิเนียมที่อยู่ระหว่างการพัฒนาและจะทยอยรับรู้รายได้ในปี 2557-2559 รวม 8
    โครงการ มูลค่าโครงการรวม 17,650 ล้านบาท
    และมีค่าใช้จ่ายในการสร้างสำนักงานขายโครงการอสังหาริมทรัพย์แนวสูงที่เปิดโครงการใหม่ในระหว่างปี
    2556
    ตลอดจนค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานและค่าใช้จ่ายในการบริหารโครงการที่สูงขึ้นตามที่ได้กล่าวข้างต้น

  (หน่วย: ล้านบาท)

  ------------------------- ---------- ------- --------- ------- -----------
                            ปี 2556             ปี 2555            เพิ่มขึ้น
                                                                 (ลดลง)

                            จำนวน      %       จำนวน     %       

  รายได้จากการดำเนินงาน       10,031     100     8,358     100     1,673

  กำไรสำหรับปี                1,082      11      1,218     15      (136)
  ------------------------- ---------- ------- --------- ------- -----------

-   กำไรสำหรับปี 2556 ของบริษัทต่ำกว่าปี 2555 อันเนื่องมาจากต้นทุน
    ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร ตลอดจนดอกเบี้ยจ่ายที่สูงขึ้น และค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ที่สูงขึ้น
    และมีรายได้ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี ปี 2556 ที่น้อยกว่าปี 2555
    อันเนื่องมาจากการนำมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 12 เรื่อง ภาษีเงินได้ มาถือปฏิบัติในปี 2556
    ซึ่งทำให้ต้องปรับปรุงงบการเงินประจำปี 2555 ที่นำมาเปรียบเทียบกับปี 2556
    จึงทำให้กำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปี 2555 หลังจากการปรับปรุงสูงกว่าปี 2556
    ตามที่ได้กล่าวข้างต้น

3.  การวิเคราะห์ฐานะการเงินสำหรับงบการเงินรวม ปี 2556 เปรียบเทียบกับปี 2555

2.  1.  สินทรัพย์

ณ สิ้นปี 2556 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม 26,993 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2555 จำนวน
4,210 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 18 โดยมีการเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์ที่สำคัญ ดังนี้

(หน่วย: ล้านบาท)

  ---------------------------------- ---------- ---------- --------- ---------
                                     ปี 2556     ปี 2555     เพิ่มขึ้น     
                                                           (ลดลง)    

                                                           จำนวน     %

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด         835        750        85        11

  เงินลงทุนชั่วคราว                      -          210        (210)     (100)

  ต้นทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์                18,805     14,641     4,164     28

  เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างและวัสดุก่อสร้าง   345        276        69        25

  อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน              5,127      5,074      53        1

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์                  949        874        75        9
  ---------------------------------- ---------- ---------- --------- ---------

-   เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้นจำนวน 85 ล้านบาท
    อันเกิดจากกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 2,143 ล้านบาท
    กระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุนเท่ากับ 155 ล้านบาท
    และกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินซึ่งมีจำนวน 2,383 ล้านบาท ตามลำดับ

-   เงินลงทุนชั่วคราวลดลงจำนวน 210 ล้านบาท
    อันเกิดจากการไถ่ถอนเงินลงทุนในกองทุนรวมตราสารหนี้

-   ต้นทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นจำนวน 4,164 ล้านบาท
    โดยรายการหลักที่เพิ่มขึ้นเนื่องมาจากรายการซื้อที่ดินโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อรองรับการขยายธุรกิจในอนาคตของบริษัทฯ
    และต้นทุนพัฒนาโครงการและงานระหว่างก่อสร้างโครงการอสังหาริมทรัพย์แนวสูงและแนวราบ

-   เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างและวัสดุก่อสร้างเพิ่มขึ้นจำนวน 69 ล้านบาท
    เกิดจากรายการเงินจ่ายล่วงหน้าค่าเหล็กเส้นเเละเงินจ่ายล่วงหน้าค่างานก่อสร้าง

-   อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนเพิ่มขึ้นจำนวน 53 ล้านบาท
    เกิดจากกำไรจากการปรับมูลค่ายุติธรรมและรายการซื้ออสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนเพิ่ม

-   ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์เพิ่มขึ้นจำนวน 75 ล้านบาท
    เกิดจากรายการปรับปรุงสำนักงานอาคารชินวัตรทาวเวอร์ 3

ความสามารถในการบริหารทรัพย์สิน

-   ลูกหนี้การค้า โดยปกติระยะเวลาการให้สินเชื่อแก่ลูกค้าของกลุ่มบริษัทมีระยะเวลา 15 วัน
    ซึ่งลูกหนี้ที่เกินกำหนดชำระ ทางฝ่ายบริหารเชื่อว่าจะได้รับชำระหนี้ดังกล่าวทั้งจำนวน

-   สินค้าคงเหลือ ทั้งจำนวนคือต้นทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งณ สิ้นปี 2556
    มีอัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือเท่ากับ 4.39 เท่า
    โดยมีบ้านพร้อมขายซึ่งทั้งหมดเป็นโครงการอสังหาริมทรัพย์แนวราบมูลค่ารวม 1,601 ล้านบาท
    ซึ่งโครงการทั้งหมดไม่มีการด้อยค่า

    1.  หนี้สิน

ณ สิ้นปี 2556 และ 2555 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีหนี้สินรวม 16,466 ล้านบาทและ 13,239
ล้านบาท ตามลำดับ ดังนั้นหนี้สินรวมจึงเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2555 จำนวน 3,227
ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 24 โดยมีการเปลี่ยนแปลงของหนี้สินที่สำคัญ ดังนี้

(หน่วย: ล้านบาท)

  -------------------------------- ---------- ---------- ---------- ---------
                                   ปี 2556     ปี 2555     เพิ่มขึ้น      
                                                         (ลดลง)     

                                                         จำนวน      %

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน       7,068      6,468      600        9

  เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น             627        356        271        76

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                    652        587        65         11

  เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า               922        446        476        107

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน   -          247        (247)      (100)

  ภาษีเงินได้ค้างจ่าย                   65         141        (76)       (54)

  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน      2,593      1,920      673        35

  หุ้นกู้                              3,400      2,000      1,400      70

  เงินประกันการก่อสร้าง                210        116        94         81

  หนี้สินภาษีเงินได้รอการตัดบัญชี           511        558        (47)       (8)
  -------------------------------- ---------- ---------- ---------- ---------

-   เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นจำนวน 600 ล้านบาท
    เนื่องจากเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินของบริษัทฯ ที่ครบกำหนดชำระในหนึ่งปี ที่สูงขึ้น

-   เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นเพิ่มขึ้นจำนวน 271 ล้านบาท
    จากเจ้าหนี้ค่าก่อสร้างโครงการอสังหาริมทรัพย์ที่เพิ่มขึ้น

-   ค่าใช้จ่ายค้างจ่ายเพิ่มขึ้นจำนวน 65 ล้านบาท
    เกิดจากรายการค่างานก่อสร้างโครงการค้างจ่าย

-   เงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าเพิ่มขึ้นจำนวน 476 ล้านบาท เกิดจากรายการรับเงินจอง
    เงินดาวน์โครงการอาคารชุดพักอาศัยที่เพิ่มขึ้นตามยอดขายที่เพิ่มขึ้น

-   เงินกู้ยืมระยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้องกันทั้งจำนวน เป็นการกู้ยืมในรูปตั๋วแลกเงินอายุ 6
    เดือน

-   ภาษีเงินได้ค้างจ่ายลดลงจำนวน 76 ล้านบาทเนื่องกำไรก่อนค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้ที่ลดลง

-   เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นจำนวน 673 ล้านบาท
    เนื่องจากมีการกู้เงินระยะยาว เพิ่มขึ้นจำนวน 1,510 ล้านบาท
    รายการจ่ายชำระคืนเงินกู้จำนวน 167 ล้านบาท นอกจากนี้บริษัทฯ ยังจัดประเภท
    เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินเป็นเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นจำนวน
    670 ล้านบาท

-   หุ้นกู้เพิ่มขึ้นจำนวน 1,400 ล้านบาท เกิดจากรายการรับเงินจากการออกหุ้นกู้ในปี2556
    เพื่อใช้ในการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์

-   เงินประกันการก่อสร้างเพิ่มขึ้นจำนวน 94 ล้านบาท
    เกิดจากเงินประกันการก่อสร้างโครงการพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทฯ
    ที่เพิ่มขึ้นตามสัดส่วนของโครงการที่เพิ่มขึ้น

-   หนี้สินภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีลดลงจำนวน 47 ล้านบาท
    เกิดจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีและผลกระทบจากการนำมาตรฐานการบัญชีฉบับที่ 12
    เรื่องภาษีเงินได้ซึ่งกำหนดให้กิจการระบุผลแตกต่างชั่วคราวที่เกิดจากความแตกต่างของมูลค่าสินทรัพย์และหนี้สินระหว่างเกณฑ์ทางบัญชีและภาษีอากร
    เพื่อรับรู้ผลกระทบทางภาษีเป็นสินทรัพย์หรือหนี้สินภาษีเงินได้รอตัดบัญชีตามหลักเกณฑ์ที่กำหนด
    ซึ่งผลกระทบดังกล่าวคำนวณด้วยอัตราภาษีตามพระราชกฤษฎีกาตามความในประมวลรัษฎากรว่าด้วยการลดอัตราและยกเว้นรัษฎากร
    ฉบับที่ 530 พ.ศ. 2554 ลงวันที่ 21 ธันวาคม 2554
    ให้ลดอัตราภาษีเงินได้นิติบุคคลสำหรับกำไรสุทธิเป็นระยะเวลาสามรอบระยะเวลาบัญชีได้แก่ปี
    2555 2556 และ 2557 จากอัตราร้อยละ 30 เหลืออัตราร้อยละ 23
    สำหรับรอบระยะเวลาบัญชี 2555 ที่เริ่มในหรือหลังวันที่ 1 มกราคม 2555 และร้อยละ 20
    ของกำไรสุทธิสำหรับสองรอบระยะเวลาบัญชีถัดมา (2556 และ 2557) ที่เริ่มในหรือหลังวันที่
    1 มกราคม 2556 และ 2557 ตามลำดับ
    ภาษีเงินได้รอการตัดบัญชีที่เกี่ยวข้องได้ถูกวัดมูลค่าใหม่ด้วยอัตราภาษีเงินได้ใหม่ดังกล่าว

    1.  ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ สิ้นปี 2556 และ 2555 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเท่ากับ 10,527 ล้านบาทและ 9,544
ล้านบาท ตามลำดับ ดังนั้นส่วนของผู้ถือหุ้นรวมจึงเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2555 จำนวน 983 ล้านบาท
อันเกิดจากกำไรเบ็ดเสร็จรวมสำหรับปีจำนวน 1,082 ล้านบาท รายการเพิ่มทุนหุ้นสามัญจำนวน 8
ล้านบาท และลดลงจากรายการจ่ายเงินปันผลจำนวน 107 ล้านบาท

นอกจากนี้ในระหว่างปี 2556 บริษัทฯ ได้มีการเพิ่มทุนจดทะเบียนของบริษัทฯ เป็น 4,000 ล้านบาท
จ่ายเงินปันผลเป็นหุ้นสามัญให้แก่ผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ รวมเป็นเงิน 412 ล้านบาท
และเปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นของบริษัทฯ ที่ตราไว้จากเดิมหุ้นละ 5 บาท เป็นหุ้นละ 1 บาท

2.  สภาพคล่องและความเพียงพอของเงินทุนของบริษัท

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2556 บริษัทมีสินทรัพย์หมุนเวียนรวมจำนวน 20,253 ล้านบาท
มีหนี้สินหมุนเวียนรวมจำนวน 9,459 ล้านบาท ทำให้มีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 2.14 เท่า
ทั้งนี้เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2556 เท่ากับ 835 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากกิจกรรมต่าง ๆ 85 ล้านบาทดังนี้

-   กระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 2,143 ล้านบาท
    รายการหลักที่เกิดจากการซื้อที่ดินเพื่อทำการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายเพื่อรองรับการขยายธุรกิจในอนาคต
    ตลอดจนค่าพัฒนาโครงการและค่าดอกเบี้ยจากเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินและหุ้นกู้

-   กระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมลงทุนจำนวน 155 ล้านบาท
    รายการหลักเกิดจากการปรับปรุงอาคารสำนักงานชินวัตรทาวเวอร์ 3
    และค่าก่อสร้างสำนักงานขายสำหรับโครงการอสังหาริมทรัพย์แนวสูงที่มีการเปิดตัวในระหว่างปี

-   กระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 2,383 ล้านบาท
    รายการหลักเกิดจากเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินและการออกจำหน่ายหุ้นกู้ในระหว่างปี

ความเพียงพอของสภาพคล่อง

  (หน่วย: ล้านบาท)

+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| แหล่งเงินกู้ยืม ณ สิ้นปี 2556            | วงเงินกู้    | ยอดเงินกู้   | วงเ       |
|                                  |           |           | งินกู้คงเหลือ |
+==================================+===========+===========+===========+
| เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน       |           |           |           |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| - ตั๋วแลกเงิน                       | 3,000     | 2,500     | 500       |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| 1.  - ตั๋วสัญญาใช้เงิน                | 7,350     | 2,139     | 5,211     |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน      | 15,155    | 5,040     | 6,448     |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| หุ้นกู้                              | 5,000     | 3,400     | 1,600     |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+
| รวม                              | 30,505    | 13,079    | 13,759    |
+----------------------------------+-----------+-----------+-----------+

ณ สิ้นปี 2556 เงินกู้ยืมของบริษัทร้อยละ 65 มาจากแหล่งเงินกู้ยืมระยะยาว
ซึ่งมีวัตถุประสงค์เฉพาะเพื่อพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย ซึ่งประกอบด้วย เงินกู้จำนวน
18 สัญญาโดยมีระยะเวลาการกู้ยืม 2 – 4 ปีและมีเงื่อนไขการชำระคืนร้อยละ 70 หรือ 75
ของราคาขาย (ตามเงื่อนไขการจ่ายชำระในแต่ละสัญญา) ซึ่งเงินกู้ยืมเหล่านี้มีข้อกำหนดให้บริษัทฯ
ต้องคงไว้ซึ่งอัตราส่วนทางการเงินตามที่ธนาคารกำหนด เช่น อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน เป็นต้น
และต้องจัดให้มีการทำประกันอัคคีภัยสิ่งปลูกสร้าง โดยยกประโยชน์ส่วนหนึ่งให้แก่ผู้ให้กู้เป็นประกัน
อีกส่วนหนึ่งของแหล่งเงินกู้ยืมระยะยาวมาจากหุ้นกู้ ซึ่งในระหว่างปี 2556 บริษัทฯ
ได้ออกออกจำหน่ายหุ้นกู้ชนิดระบุชื่อผู้ถือ ประเภทไม่ด้อยสิทธิ
ไม่มีหลักประกันและไม่มีผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้เพิ่มเติมจำนวน 1,400 ล้านบาท
ซึ่งเป็นไปตามมติอนุมัติของที่ประชุมสามัญประจำปีผู้ถือหุ้น เมื่อวันที่ 23 เมษายน 2556
ได้อนุมัติให้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่เสนอขายในแต่ละครั้ง วงเงินรวมกันไม่เกิน 3,000 ล้านบาท
โดยหุ้นกู้ ณ สิ้นปี 2556 มีกำหนดไถ่ถอนในระหว่างปี 2558-2559

  --------------------------------------- --------- --------- ------------
                                          ปี 2556    ปี 2555    เพิ่มขึ้น (ลดลง)

                                                              

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                   2.14      1.94      0.20

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)             0.09      0.12      (0.03)
  --------------------------------------- --------- --------- ------------

-   อัตราส่วนสภาพคล่อง ณ สิ้นปี 2556 เท่ากับ 2.14
    เท่าโดยสินทรัพย์หมุนเวียนส่วนใหญ่ของบริษัทฯ คือ ต้นทุนพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
    ซึ่งเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2555
    ตามที่ได้อธิบายข้างต้นในขณะที่แหล่งเงินทุนโดยส่วนใหญ่มาจากเงินกู้ยืมระยะยาวจึงทำให้อัตราส่วนสภาพคล่อง
    ณ สิ้นปี 2556 ดีกว่า ณ สิ้นปี 2555

-   อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว ณ สิ้นปี 2556 เท่ากับ 0.09 เท่า เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2555
    อัตราส่วนนี้ลดลงทั้งนี้เกิดจากในระหว่างปี 2556 มีหนี้สินหมุนเวียนรวมสูงขึ้น
    จากเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีที่สูงขึ้น

    1.  โครงสร้างเงินทุน

  --------------------------------------- --------- --------- ------------
                                          ปี 2556    ปี 2555    เพิ่มขึ้น (ลดลง)

                                                              

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)          1.56      1.39      0.17

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)       (2.96)    (5.65)    2.69

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (Cash     (0.57)    (0.93)    0.36
  basis) (เท่า)                                                
  --------------------------------------- --------- --------- ------------

-   อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2556 เท่ากับ 1.56 เท่า เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี
    2555 เนื่องจากในระหว่างปี 2556 บริษัทฯ
    มีการลงทุนพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายอย่างต่อเนื่อง และมีการสร้าง Backlog
    โครงการคอนโดมิเนียม ซึ่งบริษัทฯ
    มีคอนโดมิเนียมที่อยู่ระหว่างการพัฒนาและจะทยอยรับรู้รายได้ในปี 2557-2559 รวม 8
    โครงการ ในปี 2556 บริษัทฯ มีการออกจำหน่ายหุ้นกู้ชนิดระบุชื่อผู้ถือ ประเภทไม่ด้อยสิทธิ
    ไม่มีหลักประกันและไม่มีผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้เพิ่มเติมจำนวน 1,400 ล้านบาท
    ทั้งนี้เป็นไปตามมติอนุมัติของที่ประชุมสามัญประจำปีผู้ถือหุ้น เมื่อวันที่ 23 เมษายน 2556
    ซึ่งอนุมัติให้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ที่เสนอขายในแต่ละครั้ง วงเงินรวมกันไม่เกิน 3,000
    ล้านบาท ซึ่งอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ
    นั้นอยู่ในอัตราที่ใกล้เคียงกับค่าเฉลี่ยของอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสำหรับกลุ่มบริษัทจดทะเบียนในกลุ่มอุตสาหกรรมพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
    ณ สิ้นปี 2555 ซึ่งอยู่ที่ 1.54 เท่า

-   อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ยและอัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (Cash
    basis) ณ สิ้นปี 2556 ติดลบ 2.96 เท่าและติดลบ 0.57 เท่า ตามลำดับ
    สาเหตุที่อัตราส่วนนี้ติดลบเนื่องมาจากกระแสเงินสดใช้ไปจากการดำเนินงานที่บริษัทฯ
    ใช้ไปในการซื้อที่ดินและลงทุนพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายทั้งในแนวราบและแนวสูง
    เพื่อเร่งเปิดขายโครงการใหม่รองรับกับการเติบโตของยอดขายในอนาคต
    เพื่อสร้างการเติบโตของรายได้อย่างต่อเนื่อง
    แต่อย่างไรก็ตามเมื่อเปรียบเทียบอัตราส่วนทั้งสองกับสิ้นปี 2555
    พบว่าอัตราส่วนดังกล่าวดีกว่าสิ้นปี 2555 อันเนื่องมาจากบริษัทฯ
    มียอดขายและรับรู้รายได้โครงการอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายเพิ่มมากกว่า ปี 2555

    1.  ภาระผูกพันด้านหนี้สิน

บริษัทมีภาระผูกพันตามสัญญาก่อสร้างและซื้อที่ดินคงเหลือ ณ สิ้นปี 2556 และ 2555 ดังนี้

(หน่วย: ล้านบาท)

  ------------------------------------------------------------------------
  รายการ                                     ปี 2556         ปี 2555
  ------------------------------------------ -------------- --------------
  สัญญาก่อสร้างและซื้อที่ดิน                         5,500          4,755

  ------------------------------------------------------------------------

บริษัทย่อยมีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาเช่าดำเนินงานด้านผู้เช่าซึ่งจะก่อให้เกิดค่าเช่าในอนาคตสำหรับระยะเวลาแต่ละช่วงดังนี้

(หน่วย: ล้านบาท)

  ------------------------------------------------------------------------
  สัญญาเช่าดำเนินงาน                            ปี 2556         ปี 2555
  ------------------------------------------ -------------- --------------
  ภายในหนึ่งปี                                  9.56           2.28

  1-5 ปี                                      20.93          10.41

  5 ปี ขึ้นไป                                   32.27          34.50

  รวม                                        62.76          47.19
  ------------------------------------------------------------------------

2.  ปัจจัยหรือเหตุการณ์ที่จะมีผลต่อฐานะการเงินหรือการดำเนินงานในอนาคต

-   ความเสี่ยงจากต้นทุนค่าก่อสร้างปรับตัวสูงขึ้น
    สำหรับภาคธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ที่ต้นทุนหลักในการก่อสร้างโครงการ ได้แก่ ค่าวัสดุก่อสร้าง
    ค่าที่ดิน และ ค่าแรงงาน เมื่อราคาวัสดุก่อสร้างมีการปรับราคาสูงขึ้น
    ราคาที่ดินมีการปรับเพิ่มขึ้นมาตลอดจากที่ดินในทำเลศักยภาพถูกนำมาพัฒนาโครงการและเหลือน้อยลงโดยเฉพาะอย่างยิ่งทำเลย่านธุรกิจกลางเมือง
    ตลอดจนการปรับขึ้นอัตราค่าจ้างขั้นต่ำเป็น 300 บาทที่เริ่มตั้งแต่ปี 2555
    และมีผลทั่วประเทศในต้นปี 2556
    ปัจจัยดังกล่าวข้างต้นล้วนส่งผลกระทบให้ต้นทุนค่าก่อสร้างโครงการสูงขึ้นทั้งสิ้น

แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯ
ให้ความสำคัญกับการบริหารงานก่อสร้างอย่างมีประสิทธิภาพและการควบคุมต้นทุนค่าก่อสร้าง
บริษัทฯมีการซื้อวัสดุก่อสร้างหลักหลายรายการ (คิดเป็นประมาณร้อยละ 50
ของต้นทุนค่าวัสดุก่อสร้าง)
กับผู้ผลิตรายใหญ่โดยตรงเพื่อให้ได้ราคาที่ต่ำลงสำหรับการซื้อในปริมาณมาก และ
มีการทำสัญญาสั่งซื้อวัสดุล่วงหน้า สำหรับวัสดุก่อสร้างที่มีแนวโน้มราคาเพิ่มสูงขึ้นมากหรือขาดสต็อค
เช่น เหล็ก บริษัทฯ
มีการวางแผนและกำหนดระยะเวลาในการก่อสร้างพร้อมกับตรวจสอบและดูแลการก่อสร้างเพื่อให้เสร็จทันตามแผนที่วางไว้
อีกทั้ง
มีการวางแผนการสร้างบ้านพร้อมอยู่โดยแบ่งพื้นที่การก่อสร้างเป็นโซนและทำสัญญาก่อสร้างกับผู้รับเหมาแต่ละรายในปริมาณงานที่เหมาะสม
มีการกำหนดจำนวนสต็อคบ้านสร้างเสร็จพร้อมขายต่อโครงการในจำนวนที่เหมาะสมและไม่มากเกินไป
นโยบายการขายบ้านสร้างเสร็จช่วยให้ทราบต้นทุนที่แน่นอนก่อนการเปิดขาย
สำหรับโครงการคอนโดมิเนียมซึ่งเปิดขายก่อนขึ้นงานก่อสร้าง
บริษัทฯได้จัดให้มีการประมูลราคาและคัดเลือกผู้รับเหมางานก่อสร้างและงานระบบต่างๆทั้งโครงการ
จึงทำให้สามารถกำหนดราคาขายให้สอดคล้องกับต้นทุนและได้ผู้รับเหมาที่มีคุณภาพ นอกจากนี้บริษัทฯ
มีการศึกษาวิจัยตลาดและความต้องการของผู้บริโภคอย่างต่อเนื่อง

-   ความเสี่ยงจากวิกฤติเศรษฐกิจในประเทศ ซึ่งมีผลกระทบต่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์โดยตรง
    ผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์อาจต้องเผชิญกับสถานการณ์ลูกค้าชะลอการโอนซื้อบ้าน
    เพื่อรอดูความชัดเจนของสถานการณ์การเมือง
    นอกจากนี้ยังมีปัจจัยความเข้มงวดการปล่อยสินเชื่อของธนาคารพาณิชย์
    ซึ่งจะมีการกลั่นกรองลูกค้ามากขึ้นกว่าปกติ

แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯ พัฒนาโครงการที่อยู่อาศัยทั้งโครงการแนวราบและแนวสูง
โดยให้สัดส่วนหลักเป็นโครงการแนวราบ 70% ต่อโครงการแนวสูง 30%
ทำให้สามารถบริหารความเสี่ยงทางการเงินได้ดีกว่าทั้งด้านการบริหารกระแสเงินสด
การรับรู้รายได้ รวมถึงการบริหารการก่อสร้าง
ผลิตภัณฑ์อยู่ในราคาระดับกลางขึ้นไปซึ่งผู้ซื้อเป็นกลุ่มผู้บริโภคที่มีกำลังซื้อและมีความสามารถรับภาระการกู้ยืมได้มากกว่าในกลุ่มราคาระดับล่าง
นอกจากนี้ผู้ซื้อส่วนใหญ่ยังเป็นกลุ่มลูกค้าที่มีความต้องการที่อยู่อาศัยที่แท้จริง (Real Demand)
มากกว่าการซื้อเพื่อการเก็งกำไร(Speculator)
และที่ผ่านมาพบว่ามีผู้ซื้อบางส่วนที่ชำระเป็นเงินสด บริษัทฯ
มีลูกค้าหลักเป็นคนไทยโดยมีชาวต่างชาติจำนวนไม่มาก บริษัทฯ
ให้ความสำคัญกับการบริหารเงินอย่างมีวินัย และมีประสิทธิภาพ เงินกู้ยืมเป็นสกุลเงินบาททั้งหมด
นอกจากนี้บริษัทฯ ได้พัฒนาปรับปรุงกระบวนการทำงานเพื่อลดระยะเวลาของการขาย
การสร้างและการโอนให้สามารถได้รับเงินสดเร็วขึ้นอีกด้วย นอกจากนี้บริษัทฯ
ยังต้องการขยายธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่าให้ยังคงรักษาสัดส่วนของรายได้ระยะยาวได้อย่างเหมาะสม
และเป็นการป้องกันความเสี่ยงจากการชะลอตัวของภาวะเศรษฐกิจ ซึ่งในปี 2557 บริษัทฯ
มีโครงการสร้างอาคารสำนักงานแห่งใหม่โดยมีมูลค่าการลงทุนรวมประมาณ 1,170 ล้านบาท

4.  ข้อมูลที่เปิดเผยสำหรับบริษัทที่ประกอบธุรกิจอสังหาริมทรัพย์

  วิเคราะห์รายละเอียดการชำระเงินโครงการ ดังนี้

(1) รายละเอียดของการชำระเงินของโครงการที่ดำเนินอยู่ในปัจจุบัน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2556

[TABLE]

หมายเหตุ ตัวเลขยอดค้างชำระดังกล่าว เป็นข้อมูลที่แสดงถึงยอดลูกค้าที่ได้ทำสัญญาจะซื้อจะขาย
และอยู่ในระหว่างการชำระเงินงวด
แต่มีบางส่วนที่เมื่อถึงกำหนดชำระเงินงวดแล้วยังไม่ชำระตามข้อมูลข้างต้น อย่างไรก็ตาม ณ วันที่
12 กุมภาพันธ์ 2557 ลูกค้าดังกล่าวได้มาชำระเงินแล้วจำนวน 10.82 ล้านบาท

(2) รายละเอียดค้างชำระสะสม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2556

  ----------- --------------- ---------------- --------------- ---------- --------------- ---------- -------------- ---------- --------------
  ชื่อโครงการ                   เงินค้างชำระสะสม                   ค้างชำระ                    ค้างชำระ                   ค้างชำระ 6  
                                                               1-3 เดือน                   3-6 เดือน                  เดือนขึ้นไป   

                              จำนวนราย         บาท             จำนวนราย   บาท             จำนวนราย   บาท            จำนวนราย   บาท

  1.          เซ็นทริค          310              4,545,118.00    272        2,779,894.00    29         1,001,313.00   9          763,911.00
              สถานีติวานนท์                                                                                                       

  2.          เดอะเครสท์ สุขุมวิท 62               5,894,990.00    49         4,265,540.00    7          1,626,400.00   6          3,050.00
              34                                                                                                               

  3.          เซ็นทริค อารีย์     123              2,206,581.00    123        2,206,581.00    -          -              -          -
              สเตชั่น                                                                                                            

  4.          เซ็นทริค          118              3,853,782.50    96         1,479,202.50    19         1,282,960.00   3          1,091,620.00
              สาทร-เซ็นต์หลุยส์                                                                                                    

  5.          เซ็นทริค          4                82,840.58       4          82,840.58       -          -              -          -
              รัชดา-ห้วยขวาง                                                                                                     

  6.          เซ็นทริค ซี พัทยา   63               1,385,024.00    53         558,306.00      10         826,718.00     -          -

  7.          เดอะ เครสท์      8                624,651.00      7          350,331.00      1          274,320.00     -          -
              ซานโตรา                                                                                                          

  8.          แชมเบอร์ส        16               2,056,870.00    7          313,120.00      7          1,067,330.00   2          676,420.00
              รามอินทรา                                                                                                         

  รวม                         704              20,649,857.08   611        12,035,815.08   73         6,079,041.00   20         2,535,001.00
  ----------- --------------- ---------------- --------------- ---------- --------------- ---------- -------------- ---------- --------------

หมายเหตุ ตัวเลขยอดค้างชำระดังกล่าว เป็นข้อมูลที่แสดงถึงยอดลูกค้าที่ได้ทำสัญญาจะซื้อจะขาย
และอยู่ในระหว่างการชำระเงินงวด
แต่มีบางส่วนที่เมื่อถึงกำหนดชำระเงินงวดแล้วยังไม่ชำระตามข้อมูลข้างต้น อย่างไรก็ตาม ณ วันที่
12 กุมภาพันธ์ 2557 ลูกค้าดังกล่าวได้มาชำระเงินแล้วจำนวน 10.82 ล้านบาท