11. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ก. สรุปรายงานการสอบบัญชี

ผู้สอบบัญชี : สำนักงานไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส โดย

  นางญฐพร พันธุ์อุดม ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3430

สรุปรายงานการสอบบัญชี

จากรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีสำหรับปี สิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 ได้รายงานอย่าง
ไม่มีเงื่อนไขว่า งบการเงินของบริษัทและบริษัทย่อยแสดงฐานะทางการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2554 ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด
สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกันของบริษัทโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ข. สรุปงบการเงินรวม

สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัทย่อย ในระยะเวลา 3 ปี ที่ผ่านมา

งบการเงินรวมของบริษัทและบริษัทย่อย เปรียบเทียบระหว่างปี 2552 – 2554 ดังนี้

สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

งบแสดงฐานะการเงินของบริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน)

ณ วันที่ 31 ธันวาคม

สินทรัพย์

  (หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

งบแสดงฐานะการเงินของบริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน) (ต่อ)

 หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น

  (หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

งบกำไรขาดทุนของบริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน)

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม

  (หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จของบริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน)

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม

  (หน่วย : พันบาท)

  ------------------------------------- -------- --- ---------- --- ----------
                                                     2553           2554

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                                   (64,918)       189,077

  กำไร (ขาดทุน) เบ็ดเสร็จอื่น                                            

  ผลต่างจากอัตราแลกเปลี่ยนจากการ                                        

  แปลงค่างบการเงินของบริษัทย่อย                           -              -

  ผลกำไร (ขาดทุน)                                     92,229         (35,483)
  จากการวัดมูลค่าเงินลงทุนเผื่อขาย                                         

  ผลกำไร (ขาดทุน) จากการประมาณการตามหลัก                              

  คณิตศาสตร์ประกันภัยสำหรับโครงการ                                       

  ผลประโยชน์พนักงาน                                    -              (2,110)

  กำไร (ขาดทุน) เบ็ดเสร็จอื่น                             92,229         (37,593)

  กำไร (ขาดทุน) เบ็ดเสร็จรวม                            27,311         151,484

                                                                    

  การปันส่วนกำไร (ขาดทุน) เบ็ดเสร็จรวม                                   

  - ส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่                                27,311         151,484

  - ส่วนที่เป็นของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม                 -              -

                                                     27,311         151,484
  ------------------------------------- -------- --- ---------- --- ----------

งบกระแสเงินสดของบริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน)

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม

(หน่วย : พันบาท)

+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
|                                       | 2552  |   | 2553  |   | 2554  |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน           |       |   |       |   |       |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| กำไร (ขาดทุน) ก่อนภาษีเงินได้              | (17   |   | (64   |   | 18    |
|                                       | ,808) |   | ,918) |   | 9,077 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| รายการปรับกระทบยอด                     |       |   |       |   |       |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ดอกเบี้ยรับ                              | (3    |   | (2    |   | (2    |
|                                       | ,781) |   | ,897) |   | ,356) |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| เงินปันผลรับ                             | (32   |   | (12   |   | (313  |
|                                       | ,138) |   | ,425) |   | ,163) |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ                     | 7,722 |   | 9,894 |   | (8    |
|                                       |       |   |       |   | ,205) |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย               | 32    |   | 29    |   | 20    |
|                                       | 7,624 |   | 0,969 |   | 7,929 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่มีตัวตน               | 6,036 |   | 5,684 |   | 5,572 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น           | 8,000 |   | 7,844 |   | -     |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน               | -     |   | -     |   | (8    |
|                                       |       |   |       |   | ,307) |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ค่าเช่าที่ดินและอาคารจ่ายล่วงหน้าตัดจำหน่าย     | 7     |   | 7     |   | 7     |
|                                       | 4,067 |   | 4,067 |   | 4,067 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ค่าใช้จ่ายทางการเงิน                      | 2     |   | 2     |   | 3     |
|                                       | 0,423 |   | 6,523 |   | 0,971 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ขาดทุนจากการด้อยค่าของเงินลงทุนในบริษัทย่อย   | 2,997 |   | (2    |   | -     |
|                                       |       |   | ,997) |   |       |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| เง                                    | -     |   | (90   |   | -     |
| ินชดเชยค่าเสียหายจากการยกเลิกสัญญาก่อนกำหนด |       |   | ,737) |   |       |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| กำไรจากการขายที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์       | (268) |   | (4    |   | (39   |
|                                       |       |   | ,953) |   | ,362) |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ขาดทุนจากการตัดจำหน่ายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์  | 4,031 |   | 6,679 |   | 2,784 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| กำไรจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลง     |       |   |       |   |       |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน               | 39    |   | 24    |   | 13    |
|                                       | 6,905 |   | 2,733 |   | 9,007 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| สินทรัพย์ดำเนินงาน (เพิ่ม) ลด               |       |   |       |   |       |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ลูกหนี้การค้า                             | 3,804 |   | (54   |   | 4     |
|                                       |       |   | ,893) |   | 1,214 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| สินค้าคงเหลือ                            | 954   |   | 1     |   | (631) |
|                                       |       |   | 4,707 |   |       |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| เงินสดรับคืนภาษีเงินได้จ่ายล่วงหน้า            | -     |   | 2     |   | 7,776 |
|                                       |       |   | 4,934 |   |       |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                       | (2    |   | (155  |   | 14    |
|                                       | ,833) |   | ,831) |   | 9,688 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                     | 235   |   | 224   |   | (23)  |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| หนี้สินดำเนินงานเพิ่ม (ลด)                  |       |   |       |   |       |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| เจ้าหนี้การค้า                            | 1     |   | 2     |   | (29   |
|                                       | 3,810 |   | 2,774 |   | ,184) |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| เจ้าหนี้อื่น                               | (27   |   | 7     |   | (93   |
|                                       | ,059) |   | 3,858 |   | ,066) |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                         | (5    |   | 4     |   | (32   |
|                                       | ,945) |   | 5,513 |   | ,540) |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| ภาระหนี้สินจากการค้ำประกัน                 | -     |   | -     |   | 8     |
|                                       |       |   |       |   | 7,704 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| จ่ายภาษีเงินได้                           | (9    |   | (5    |   | (9    |
|                                       | ,929) |   | ,146) |   | ,033) |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น                         | (15   |   | (210) |   | 3     |
|                                       | ,171) |   |       |   | 8,187 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                       | 829   |   | 654   |   | (1    |
|                                       |       |   |       |   | ,311) |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+
| เงินสดสุทธิได้จากกิจกรรมดำเนินงาน           | 35    |   | 20    |   | 29    |
|                                       | 5,600 |   | 9,317 |   | 7,787 |
+---------------------------------------+-------+---+-------+---+-------+

งบกระแสเงินสดของบริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน)

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม (ต่อ) (หน่วย: พันบาท)

[TABLE]

งบแสดงฐานะการเงินรวมของ บริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

ณ วันที่ 31 ธันวาคม

สินทรัพย์

(หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

งบแสดงฐานะการเงินรวมของ บริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

ณ วันที่ 31 ธันวาคม (ต่อ)

หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น

(หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

งบแสดงฐานะการเงินรวมของ บริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

ณ วันที่ 31 ธันวาคม (ต่อ)

หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น (ต่อ)

(หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

งบกำไรขาดทุนรวมของบริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

สำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31 ธันวาคม

(หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

กำไร (ขาดทุน) ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน

-   ส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่ (บาท) (1.28) 1.28 0.37

จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก (หุ้น) 84,528,500 84,528,500 84,528,500

งบกำไรขาดทุนเบ็ดเสร็จของบริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม

  (หน่วย : พันบาท)

  ------------------------------------- -------- --- ---------- --- ----------
                                                     2553           2554

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                                   135,625        7,073

  กำไร (ขาดทุน) เบ็ดเสร็จอื่น                                            

  ผลต่างจากอัตราแลกเปลี่ยนจากการ                                        

  แปลงค่างบการเงินของบริษัทย่อย                           (14,359)       67,097

  ผลกำไร (ขาดทุน)                                     101,528        (38,777)
  จากการวัดมูลค่าเงินลงทุนเผื่อขาย                                         

  ผลกำไร (ขาดทุน) จากการประมาณการตามหลัก                              

  คณิตศาสตร์ประกันภัยสำหรับโครงการ                                       

  ผลประโยชน์พนักงาน                                    -              (4,018)

  กำไร (ขาดทุน) เบ็ดเสร็จอื่น                             87,169         24,302

  กำไร (ขาดทุน) เบ็ดเสร็จรวม                            222,794        31,375

                                                                    

  การปันส่วนกำไร (ขาดทุน) เบ็ดเสร็จรวม                                   

  - ส่วนที่เป็นของบริษัทใหญ่                                197,008        54,044

  - ส่วนที่เป็นของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม                 25,786         (22,669)

                                                     222,794        31,375
  ------------------------------------- -------- --- ---------- --- ----------

งบกระแสเงินสดรวมของบริษัท ดุสิตธานี จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม

  (หน่วย : พันบาท)

[TABLE]

11.1 ภาพรวมผลการดำเนินงาน

สืบเนื่องจากระหว่างปี 2553 และปี 2554
บริษัทได้เข้าทำธุรกรรมที่ไม่ใช่การดำเนินงานตามปกติของบริษัทหลายรายการ
จึงมีผลทำให้งบการเงินรวมสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 กับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม
2553 มีฐานข้อมูลต่างกัน ทั้งนี้เนื่องจากในปี 2553 บริษัทได้เข้าซื้อโรงแรมดุสิตธานี ลากูน่า ภูเก็ต
ก่อนที่จะดำเนินการจัดตั้งกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และสิทธิการเช่าดุสิตธานี (กองทุนรวม)
โดยโอนขายโรงแรมดังกล่าวเข้ากองทุนรวม พร้อมกับโอนขายโรงแรมดุสิตดีทู เชียงใหม่
รวมทั้งให้สิทธิการเช่าที่ดินและอาคารระยะเวลา 30 ปี และขายเฟอร์นิเจอร์ของโรงแรมดุสิตธานี
หัวหินให้แก่กองทุนรวมเมื่อวันที่ 24 ธันวาคม 2553 กองทุนรวมดังกล่าวมีมูลค่าทั้งสิ้น 4,094
ล้านบาท โดยบมจ. ดุสิตธานี ถือหน่วยลงทุนร้อยละ 30
และต่อมาได้จดทะเบียนเป็นหลักทรัพย์ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยเมื่อวันที่ 13 มกราคม
2554
ซึ่งการดำเนินการขายทรัพย์สินให้กับกองทุนรวมดังกล่าวมีผลขาดทุนจากการขายโรงแรมดุสิตดีทู
เชียงใหม่ จำนวน 22.41 ล้านบาท และมีกำไรจากการขายเฟอร์นิเจอร์โรงแรม ดุสิตธานี หัวหิน
จำนวน 53.56 ล้านบาท นอกจากนี้ในไตรมาสที่ 4ปี 2553 บริษัทได้มีการขายโรงแรมรอยัล
ปริ๊นเซส หลานหลวง ทำให้มีกำไรจากการขาย จำนวน 467.47 ล้านบาท
และยังมีการบันทึกขาดทุนจากการด้อยค่าของที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ของโรงแรมดุสิตปริ๊นเซส
โคราช และที่ดินที่จังหวัดเชียงใหม่ของ บมจ. ดุสิต ไทยพร็อพเพอร์ตี้ส์ จำนวน 86.29 ล้านบาท

สำหรับปี 2554 บริษัทได้ขายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์หอพักรมณีย์คอร์ทที่เชียงใหม่ ปรากฏผลกำไร
จากการขายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ จำนวน 39 ล้านบาท และบมจ. ดุสิต ไทยพร็อพเพอร์ตี้ส์
ได้ลงทุนในโครงการโรงแรมระดับ 5 ดาว ขนาด 100 วิลล่าในสาธารณรัฐมัลดีฟส์
ซึ่งตั้งอยู่บนเกาะ Mudhdhoo โดยได้จัดตั้งบริษัทใหม่ชื่อ DMS Property Investment Private
Limited (DMS) ซึ่งเป็นบริษัทร่วมลงทุนและจดทะเบียนในสาธารณรัฐมัลดีฟส์ มีทุนจดทะเบียน
38.50 ล้านเหรียญสหรัฐ ผู้ถือหุ้นประกอบด้วย บมจ. ดุสิต ไทยพร็อพเพอร์ตี้ส์ ลงทุนร้อยละ 55
บริษัทย่อยของบมจ. เอ็ม บี เค ลงทุนร้อยละ 30 นายชาตรี โสภณพนิช ลงทุนร้อยละ 10
และที่เหลืออีกร้อยละ 5 ลงทุนโดย Coastline Investment Private Limited ซึ่ง
DMSได้ทำสัญญากู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินจำนวน 40 ล้านเหรียญสหรัฐ
โดยผู้ถือหุ้นแต่ละรายค้ำประกันตามสัดส่วนการลงทุน
ในขณะนี้โรงแรมอยู่ระหว่างการตกแต่งให้เสร็จสมบูรณ์ เดือนกุมภาพันธ์ 2555
สามารถเปิดดำเนินการได้ก่อนจำนวน 30 วิลล่า และคาดว่าจะสามารถเปิดดำเนินการครบ 100
วิลล่าภายในเดือนมีนาคม 2555 ซึ่งงบการเงินรวมสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทได้นำงบการเงินของ DMS มารวมด้วย ซึ่งมีค่าใช้จ่ายระหว่างการดำเนินงานจำนวน 65
ล้านบาท

ผลการดำเนินงานของกิจการโรงแรมในรอบปี 2554

สำหรับผลประกอบการ 3ไตรมาส สิ้นสุดวันที่ 30 กันยายน 2554 บริษัทมีรายได้รวม 2,966.19
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2553 ร้อยละ 37.53 มีกำไรสุทธิ 95.19 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2553
ร้อยละ 145.58

ไตรมาสสุดท้ายปี 2554 ซึ่งโดยปกติจะเป็นช่วงฤดูการท่องเที่ยว
รายได้ของกิจการโรงแรมจะสูงกว่า ไตรมาสอื่น
แต่กิจการโรงแรมได้รับผลกระทบจากวิกฤตการณ์มหาอุทกภัย ทำให้ต้องสูญเสียรายได้กว่า 200
ล้านบาท ในขณะที่บริษัทยังคงต้องแบกรับภาระต้นทุนคงที่ นอกจากนี้
วิกฤตการณ์มหาอุทกภัยยังเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้
การปรับปรุงตกแต่งโรงแรมในสาธารณรัฐมัลดีฟส์ล่าช้า
และไม่สามารถเปิดดำเนินการได้ทันตามกำหนดเวลา
เนื่องจากวัสดุอุปกรณ์ที่สั่งซื้อจากประเทศไทยนำส่งไปล่าช้ากว่ากำหนด
นอกจากนี้ผู้ผลิตวัสดุอุปกรณ์บางรายการไม่สามารถทำการผลิตได้ จึงต้องสั่งซื้อจากประเทศอื่นแทน
ส่งผลให้มีค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินงานเพิ่มสูงขึ้นและทำให้ไตรมาสสุดท้าย
บริษัทมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานมาดึงกำไรของไตรมาสก่อนลง

ดังนั้นในปี 2554 ผลประกอบการของบริษัทมีกำไรสุทธิ 31.04 ล้านบาทคิดเป็นกำไรต่อหุ้น 0.37
บาท

ในปัจจุบัน บริษัทและบริษัทย่อยดำเนินธุรกิจโรงแรม และการรับบริหารโรงแรม
ซึ่งบริษัทและบริษัทย่อยเป็นเจ้าของทั้งในประเทศและต่างประเทศทั้งสิ้น 9
แห่งและรับจ้างบริหารโรงแรมภายใต้เครื่องหมายการค้า ดุสิตธานี ดุสิตดีทู และดุสิตปริ๊นเซส
รวมทั้งสิ้น 5 แห่ง
นอกเหนือจากธุรกิจโรงแรมและการรับบริหารโรงแรมซึ่งถือเป็นธุรกิจหลักดังกล่าว
บริษัทและบริษัทย่อยได้พัฒนาธุรกิจอื่นเพื่อเพิ่มแหล่งรายได้และ/หรือสนับสนุนธุรกิจโรงแรมอย่างต่อเนื่อง
ได้แก่

1.  ธุรกิจอาคารพาณิชย์ให้เช่า
    ซึ่งบริษัทได้ทำการปรับปรุงและตกแต่งอาคารดังกล่าวเพื่อเพิ่มอัตราค่าเช่ารวมไปถึงการวางผังพื้นที่ให้เช่าใหม่ให้แต่ละชั้นมีพื้นที่ให้เช่ามากขึ้น

2.  ธุรกิจสถานบริการเพื่อสุขภาพ (สปา) โดย บริษัทย่อยมีสถานบริการเพื่อสุขภาพ 5 แห่ง
    ได้แก่ที่โรงแรมดุสิตธานี กรุงเทพ โรงแรมดุสิตธานี พัทยา โรงแรมดุสิตธานี หัวหิน
    โรงแรมดุสิตดีทู เชียงใหม่ โรงแรมดุสิตธานี มะนิลา และโรงแรมอิลซัลวาติโน่ ฟลอเร็นซ์
    อิตาลี โดยได้รับรางวัลจากหลายสถาบันในระดับชั้นนำ ซึ่งเป็นการรับรองคุณภาพ

3.  ธุรกิจด้านการศึกษา ประกอบด้วยวิทยาลัยดุสิตธานี กรุงเทพและวิทยาเขต ชลบุรี

  ด้วยวิทยาลัยดุสิตธานี
  เป็นนิติบุคคลที่จัดตั้งขึ้นภายใต้พระราชบัญญัติสถาบันอุดมศึกษาเอกชนพ.ศ.2522
  บริษัทจึงไม่ได้นำมารวมกับงบการเงินของบริษัท
  ซึ่งปัจจุบันวิทยาลัยดุสิตธานีมีผลประกอบการการเติบโตในอัตราที่สูง

4.  ธุรกิจฝึกอบรมสำหรับหน่วยงานของบริษัทและบุคคลทั่วไป คือบ. ดุสิตเพื่อพัฒนาผู้บริหาร

5.  ธุรกิจสอนการประกอบอาหาร คือ บริษัท เลอ กอร์ดอง เบลอ ดุสิต จำกัด

11.2 การวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

11.2.1 การวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

ผลประกอบการของบริษัทสำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 เปรียบเทียบกับปีสิ้นสุดวันที่ 31
ธันวาคม 2553 สรุปได้ดังนี้

  ---------------------------------------------------------------------------------
  รายการ                             หน่วย :                               
                                     ล้านบาท                               
  ---------------------------------- ------------ ------------ ---------- ---------
                                     2554         2553         ผลต่าง      %

  รายได้จากการขายและให้บริการ           3,492.41     2,797.30     695.11     24.85

  ต้นทุนขายและให้บริการ                  (2,358.22)   (1,755.45)   (602.77)   34.34

  %                                  67.52        62.76                   

  ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย            (352.45)     (476.61)     124.16     26.05

  กำไรขั้นต้น                           781.74       565.24       216.50     38.30

  %                                  22.38        20.21                   

  รายได้อื่น                            225.02       240.67       (15.65)    6.50

  ค่าใช้จ่ายรวม                         (1,167.55)   (1,160.35)   (7.20)     0.62

  กำไร (ขาดทุน) จากการดำเนินงาน        (160.79)     (354.44)     193.65     54.64

  ดอกเบี้ยรับ                           4.07         2.06         2.01       97.57

  เงินปันผลรับ                          24.26        13.89        10.37      74.66

  รับรู้รายได้จากค่าเช่ารับล่วงหน้า           25.44        0.56         24.88      -

  กำไรจากการขายที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์    39.55        504.15       (464.60)   -

  รายได้สุทธิจากสินทรัพย์ที่มีไว้เพื่อขาย        -            34.80        (34.80)    -

  ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม      111.81       6.88         104.93     -

  กำไร (ขาดทุน) ก่อนภาษีเงินได้           44.34        207.90       (163.56)   -

  ภาษีเงินได้                           (37.27)      (72.28)      35.01      -

  กำไรสุทธิ                            7.07         135.62       (128.55)   -

  ส่วนที่เป็นของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุม   23.97        (27.52)      51.49      -

  กำไรสุทธิส่วนที่เป็นของบริษัท              31.04        108.10       (77.06)    -
  ---------------------------------------------------------------------------------

บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการประกอบกิจการโรงแรม
และการให้บริการรับจ้างบริหารโรงแรมซึ่งเป็นรายได้หลัก และมีรายได้อื่นๆ เช่น ดอกเบี้ยรับ
เงินปันผลรับ กำไรจาการขายที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ รายได้อื่นๆ เช่น ค่าเช่าร้านค้าในโรงแรม
ค่าสิ่งพิมพ์โฆษณา ค่าบริการการตลาดที่เกี่ยวข้องกับการบริหารโรงแรม เป็นต้น
สัดส่วนของรายได้รวมของบริษัท และบริษัทย่อยสามารถสรุปได้ดังนี้

หน่วย: ล้านบาท

+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
| โครงสร้างรายได้                | ปี 2554  |         | ปี 2553  |         |
+==============================+=========+=========+=========+=========+
|                              | รายได้   | ร้อยละ   | รายได้   | ร้อยละ   |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
| 1.                           |         |         |         |         |
| รายได้จากการขายและการให้บริการ  |         |         |         |         |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
|   - รายได้จากกิจการโรงแรม      | 3       | 87.51   | 2       | 76.03   |
|                              | ,432.53 |         | ,737.13 |         |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
|   - รายได้จากธุรกิจอาคารให้เช่า   | 59.88   | 1.52    | 60.17   | 1.67    |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
|   รวม                        | 3       | 89.03   | 2       | 77.70   |
|                              | ,492.41 |         | ,797.30 |         |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
| 2. รายได้ค่าบริหารโรงแรม        | 62.75   | 1.60    | 82.03   | 2.28    |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
| 3. กำไรจากการขายที่ดิน อาคาร    | 39.55   | 1.01    | 504.15  | 14.00   |
| และอุปกรณ์                     |         |         |         |         |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
| 4                            | -       | -       | 34.80   | 0.96    |
| .รายได้สุทธิจากสินทรัพย์ที่มีไว้เพื่อขาย |         |         |         |         |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
| 5.ส                          | 111.81  | 2.85    | 6.88    | 0.19    |
| ่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม |         |         |         |         |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
| 6. รับรู้รายได้จากค่าเช่ารับล่วงหน้า  | 25.44   | 0.65    | 0.56    | 0.02    |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
| 7. ดอกเบี้ยรับ                  | 4.07    | 0.10    | 2.06    | 0.06    |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
| 8. เงินปันผลรับ                 | 24.26   | 0.62    | 13.89   | 0.39    |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
| 9. รายได้อื่น                   | 162.27  | 4.14    | 158.64  | 4.40    |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+
|   รวมรายได้                   | 3       | 100.00  | 3       | 100.00  |
|                              | ,922.56 |         | ,600.31 |         |
+------------------------------+---------+---------+---------+---------+

รายได้รวมปี 2554 เพิ่มขึ้นจากปี 2553 จำนวน 322.25 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 8.95

การวิเคราะห์ผลการดำเนินงานของแต่ละธุรกิจ

1. รายได้จากการขายและการให้บริการ

1.1 จากกิจการโรงแรม

- กลุ่มโรงแรมดุสิตธานี รายได้เพิ่มขึ้น 184.72 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 10
ประกอบด้วยรายได้จากโรงแรมดุสิตธานี กรุงเทพ เพิ่มขึ้น 112.12 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 17
โรงแรมดุสิตธานี พัทยา เพิ่มขึ้น 53.08 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 12 โรงแรมดุสิตธานี มะนิลา
เพิ่มขึ้น 19.57 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 3

- กลุ่มโรงแรมดุสิตปริ๊นเซส รายได้ลดลง 84.60 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 20 เนื่องจากปี 2553
บมจ. ดุสิตไทยพร็อพเพอร์ตี้ส์ได้ขายโรงแรมรอยัล ปริ๊นเซส หลานหลวง ประกอบกับโรงแรมดุสิต
ปริ๊นเซส ศรีนครินทร์ มีรายได้ลดลง 14.37 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 8
ในขณะที่รายได้ของโรงแรมรอยัล ปริ๊นเซส เชียงใหม่ เพิ่มขึ้น 15.15 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 25
และโรงแรมดุสิต ปริ๊นเซส โคราช เพิ่มขึ้น 10.53 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 12

- กลุ่มโรงแรมภายใต้กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และสิทธิการเช่าดุสิตธานี (กองทุนรวม)
รายได้เพิ่มขึ้น 570.22 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 137
ซึ่งส่วนใหญ่มาจากรายได้ของโรงแรมดุสิตธานี ลากูน่า ภูเก็ต ที่รวมเข้ามาในปีแรกจำนวน 505.41
ล้านบาท นอกจากนี้ยังมีรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากโรงแรมดุสิตธานี หัวหิน 35.40 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ
11 และโรงแรมดุสิต ดีทู เชียงใหม่ 29.41 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 48

1.2 จากรายได้กิจการอื่น

- รายได้จากธุรกิจอาคารพาณิชย์ให้เช่า ธุรกิจสปา การศึกษา ฝึกอบรม และอื่นๆ เพิ่มขึ้น 24.77
ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 16

2. รายได้อื่น

บริษัทมีรายได้อื่นลดลงจากปี 2553 จำนวน 15.65 ล้านบาท หรือร้อยละ 6.50
ส่วนใหญ่เกิดจากรายได้จากการรับบริหารงานโรงแรมที่ลดลง เนื่องจากปี 2553
บริษัทมีรายได้ค่าบริหารจากโรงแรม ดุสิตธานี ลากูน่า ภูเก็ต แต่ในปี 2554
รายการนี้จะอยู่ภายใต้บริษัทย่อย จึงเป็นรายการระหว่างกันที่ต้องตัดออก
นอกจากนี้ยังมีการยกเลิกสัญญารับบริหารโรงแรม 1
แห่งในตะวันออกกลางโดยเปลี่ยนมาเป็นสัญญาแฟรนไชส์
และมีการยกเลิกสัญญารับบริหารโรงแรมดุสิตปริ๊นเซส เกาะช้าง ทำให้โดยรวมในปี 2554
บริษัทมีรายได้จากการรับบริหารงานลดลง

3. ต้นทุนขายและการให้บริการ

บริษัทมีต้นทุนขายและการให้บริการโดยรวมคิดเป็นร้อยละ 67.52
ของรายได้จากการขายและการให้บริการเพิ่มขึ้น เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2553 ซึ่งเท่ากับร้อยละ
62.76 ของรายได้จากการขายและการให้บริการ ทั้งนี้ต้นทุนในปี
2554ได้รวมค่าเช่าที่ดินและอาคารของ 3 โรงแรมจากกองทุนรวม
และมีค่าใช้จ่ายในการรับประกันค่าเช่ารายปีของบริษัทให้แก่กองทุนรวมจำนวน 87 ล้านบาทด้วย

หลังจากหักต้นทุนขายและการให้บริการ ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายแล้ว บริษัทมีกำไรขั้นต้น
781.74 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2553 ร้อยละ 38.30

4. ค่าใช้จ่าย

บริษัทมีค่าใช้จ่ายรวมเพิ่มขึ้น 7.20 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 0.62 ได้แก่

- ค่าใช้จ่ายในการขาย ในปี 2554 มีค่าใช้จ่ายด้านการตลาด การส่งเสริมการขาย
และการโฆษณาประชาสัมพันธ์ต่างๆ เพิ่มขึ้นในส่วนของโรงแรมดุสิตธานี ลากูน่า ภูเก็ต จำนวน
16.16 ล้านบาท และจากโรงแรมและกิจการอื่นจำนวน 7.76 ล้านบาท
ในขณะที่ค่าใช้จ่ายในการขายลดลงจากการขายโรงแรมรอยัลปริ๊นเซส หลานหลวงในปี 2553
จำนวน 5.70 ล้านบาท จึงทำให้มีค่าใช้จ่ายด้านการขายเพิ่มขึ้น 18.22 ล้านบาท

- ค่าใช้จ่ายในการบริหาร ในปี 2554 เพิ่มขึ้น 107.49 ล้านบาท
ส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายในการบริหาร ของโรงแรมดุสิตธานี ลากูน่า ภูเก็ต จำนวน 73.63 ล้านบาท
และเป็นค่าใช้จ่ายในการดำเนินการก่อนการเปิดดำเนินการของโรงแรมดุสิตธานี มัลดีฟส์ จำนวน
64.52 ล้านบาท โดยค่าใช้จ่ายในการบริหารของโรงแรมและกิจการอื่นโดยรวมลดลง 33.16
ล้านบาท

- ขาดทุนจากการด้อยค่าของที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ลดลง 84.35 ล้านบาท เนื่องจากในปี
2553 บริษัทได้บันทึกการด้อยค่าของสินทรัพย์เป็นส่วนใหญ่แล้ว

- ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายลดลง 7.84
ล้านบาทจากทรัพย์สินที่ใช้ในส่วนการบริหารบางรายการที่มีการตัดค่าเสื่อมราคาหมดแล้ว

- ค่าใช้จ่ายทางการเงิน ลดลง 26.32 ล้านบาท เนื่องจากการชำระคืนเงินต้นในระหว่างงวด

5. กำไรขาดทุนจากการดำเนินงาน

บริษัทมีผลขาดทุนจากการดำเนินงานในปี 2554 จำนวน 160.79 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2553
มีจำนวน 354.44 ล้านบาท ขาดทุนจากการดำเนินงานลดลง 193.65 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
54.64

6. รายได้ และกำไรอื่นๆ

บริษัทมีรายได้ และกำไรอื่นๆ จำนวน 205.13 ล้านบาท ประกอบด้วย ดอกเบี้ยรับจำนวน 4.07
ล้านบาท เงินปันผลรับจำนวน 24.26 ล้านบาท รับรู้รายได้จากค่าเช่ารับล่วงหน้าจำนวน 25.44
ล้านบาท กำไรจากการขายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์หอพักรมณีย์คอร์ท
ที่เชียงใหม่และอุปกรณ์โรงแรมอื่นๆ จำนวน 39.55 ล้านบาท
และรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในกองทุนรวม จำนวน 111.81 ล้านบาท

7. ภาษีเงินได้

บริษัทมีค่าใช้จ่ายภาษีเงินได้จำนวน 37.27 ล้านบาท ลดลงจากปี 2553 จำนวน 35.01 ล้านบาท

8. กำไรสุทธิ

บริษัทมีกำไรสุทธิจำนวน 31.04 ล้านบาท ลดลงจากปี 2553 จำนวน 77.06 ล้านบาท
สรุปรายการดังนี้

ล้านบาท

+--------------------------------------------------------+-------------+
| รายการ                                                 | จำนวนเงิน    |
+========================================================+=============+
| กำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น                                          | 216.50      |
+--------------------------------------------------------+-------------+
| รายได้เพิ่มขึ้น                                             | 24.88       |
|                                                        |             |
| - รับรู้รายได้จากค่าเช่ารับล่วงหน้า                             | 104.93      |
|                                                        |             |
| - ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม                        | 16.01       |
| (บริษัทลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และสิทธิการเช่าอัตราร้อยละ    |             |
| 30)                                                    |             |
|                                                        |             |
| -รายได้อื่น ได้แก่ ดอกเบี้ยรับ เงินปันผล                         |             |
+--------------------------------------------------------+-------------+
| รายได้ลดดลง                                             | (19.28)     |
|                                                        |             |
| - รายได้ค่าบริหารโรงแรม (ปี 2553 โรงแรมดุสิตธานี ลากูน่า ภูเก็ต   | (464.60)    |
| เป็นรายการระหว่างกันที่ตัดออกจำนวน 28.43 ล้านบาท)             |             |
|                                                        | (34.80)     |
| - กำไรจากการขายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ (ปี 2554 จากรมณีย์ คอร์ท  |             |
| ปี 2553จากโรงแรมรอยัลปริ๊นเซส หลานหลวง โรงแรมดุสิตธานี หัวหิน   |             |
| และโรงแรมดุสิตดีทู เชียงใหม่ )                               |             |
|                                                        |             |
| - รายได้สุทธิจากสินทรัพย์ที่มีไว้เพื่อขาย (จากโรงแรมดุสิต ลากูน่า ภูเก็ต |             |
| ระหว่างวันที่ 12 ตุลาคม -23 ธันวาคม 2553)                    |             |
+--------------------------------------------------------+-------------+
| ค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น                                           | (125.70)    |
|                                                        |             |
| - ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร                           |             |
+--------------------------------------------------------+-------------+
| ค่าใช้จ่ายลดลง                                            | 84.35       |
|                                                        |             |
| - ขาดทุนจากการด้อยค่าที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์                   | 7.83        |
|                                                        |             |
| - ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย                              | 26.32       |
|                                                        |             |
| - ดอกเบี้ยจ่าย                                            |             |
+--------------------------------------------------------+-------------+
| ภาษีเงินได้ลดลงจากปี 2553                                  | 35.01       |
+--------------------------------------------------------+-------------+
| ส่วนของส่วนได้เสียที่ไม่มีอำนาจควบคุมลดลง                       | 51.49       |
+--------------------------------------------------------+-------------+
| กำไรสุทธิลดลง                                            | (77.06)     |
+--------------------------------------------------------+-------------+

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้นในปี 2553 และปี 2554 เท่ากับร้อยละ 2.78
และร้อยละ 0.79 บริษัทมีการจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่อง
และมีนโยบายในการจ่ายเงินปันผลในอัตราไม่ต่ำกว่าร้อยละ 50 ของกำไรสุทธิต่อหุ้น แม้ว่าปี 2554
มีกำไรน้อยกว่า ปี 2553
บริษัทยังคงจ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นอย่างต่อเนื่องโดยจัดสรรจากกำไรสะสม เป็นจำนวนเงิน 42.50
ล้านบาท

11.2.2 การวิเคราะห์ฐานะการเงิน

สินทรัพย์รวม

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม 6,095.48
ล้านบาทและ 8,341.34 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นจำนวน 2,245.86 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
36.84 ประกอบด้วยดังนี้

สินทรัพย์หมุนเวียน เพิ่มขึ้นจากปี 2553 จำนวน 334.25 ล้านบาทประกอบด้วย

เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเท่ากับ 377.42
ล้านบาทและ 590.23 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นจากปี 2533 จำนวน 212.81 ล้านบาท
จากเงินสดและเงินฝากธนาคารเพิ่มขึ้น 86.81 ล้านบาท เงินฝากระยะสั้นเพิ่มขึ้น 126 ล้านบาท

ลูกหนี้การค้า

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อย มีลูกหนี้การค้า - สุทธิ เท่ากับ
255.39 ล้านบาท และ 262.62 ล้านบาท ตามลำดับ ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 7.23 ล้านบาท

ลูกหนี้แยกตามอายุหนี้ที่ค้างชำระสรุปได้ดังนี้

หน่วย: ล้านบาท

  ------------------------------- ------------- ------------- ------------
  ยอดหนี้ที่ค้างชำระ                   31 ธ.ค. 52    31 ธ.ค. 53    31 ธ.ค. 54

  - ต่ำกว่า 3 เดือน                  157.01        251.00        256.71

  - มากกว่า 3 เดือน ขึ้นไป            20.36         19.15         20.14

  รวมลูกหนี้การค้า                    177.37        270.15        276.85

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ              (9.44)        (14.76)       (14.23)

  ลูกหนี้การค้า - สุทธิ                 167.93        255.39        262.62
  ------------------------------- ------------- ------------- ------------

บริษัทและบริษัทย่อยมีนโยบายตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับจำนวนหนี้ที่คาดว่าจะเก็บเงินไม่ได้
ตามจริง โดยประมาณจากประสบการณ์ในการเก็บหนี้ การวิเคราะห์ฐานะของลูกหนี้แต่ละราย
รวมถึงความคืบหน้าในการติดตามหนี้ดังกล่าว

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมียอดลูกหนี้ที่ค้างชำระเกินกว่า 3 เดือนขึ้นไป
จำนวน 20.14 ล้านบาท ซึ่งโดยส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้ที่เป็นตัวแทนจำหน่าย (Agents)
บริษัทและบริษัทย่อยมีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 14.23 ล้านบาท
ซึ่งคาดว่าเพียงพอสำหรับการดำเนินงาน

สินค้าคงเหลือ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อย มีสินค้าคงเหลือเท่ากับ 69.68
ล้านบาท และ 73.12 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 3.44 ล้านบาท
โดยสินค้าคงเหลือส่วนใหญ่ประกอบด้วยอาหารและเครื่องดื่ม วัสดุแผนกช่างและวัสดุอื่นๆ

เงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่บริษัทที่เกี่ยวข้องกัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อย
มีเงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่บริษัทที่เกี่ยวข้องกันเท่ากับ 11.00 ล้านบาท และ 6.00 ล้านบาท
ตามลำดับ ลดลง 5.00 ล้านบาท เนื่องจากปี 2554 บริษัทได้รับคืนเงินกู้จากบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน

ค่าเช่าที่ดินและอาคารจ่ายล่วงหน้า

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อย มีค่าเช่าที่ดินและอาคารจ่ายล่วงหน้า
เท่ากับ 74.07 ล้านบาท และ 89.82 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 15.75 ล้านบาท
เป็นค่าเช่าที่ดินและอาคารจ่ายล่วงหน้าของบริษัทที่เช่ากับทรัพย์สินส่วนพระมหากษัตริย์ จำนวน
74.07 ล้านบาท และDMS Property Investment Private Limited จำนวน 15.75
ล้านบาท

เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีเงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน เท่ากับ 47.25
ล้านบาท เป็นของ DMS Property Investment Private Limited

สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น-สุทธิ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อย มีสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น-สุทธิเท่ากับ
241.75 ล้านบาท และ 294.52 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 52.77 ล้านบาท
ส่วนใหญ่เกิดจากเงินทดรองจ่ายค่าอุปกรณ์ตกแต่งก่อนเปิดดำเนินการของโรงแรมดุสิตธานี มัลดีฟส์

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน เพิ่มขึ้นจากปี 2553 จำนวน 1,911.61 ล้านบาทประกอบด้วย

เงินลงทุนเผื่อขาย

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อย มีการลงทุนเผื่อขาย เท่ากับ 305.07
ล้านบาท และ 266.29 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลง 38.78 ล้านบาท
เนื่องจากมูลค่ายุติธรรมของหลักทรัพย์ ระยะยาว ณ วันสิ้นงวดลดลง

เงินลงทุนในบริษัทร่วม

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อย มีการลงทุนในบริษัทร่วม เท่ากับ
1,235.08 ล้านบาท และ 1,302.78 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 67.70 ล้านบาท
จากการลงทุนเพิ่มและรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากกองทุนรวมจำนวน 67.70 ล้านบาท
บริษัทมีการลงทุนในกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และสิทธิการเช่าดุสิตธานี (กองทุนรวม)
ในอัตราร้อยละ 30 ในเดือนธันวาคม 2553

อสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อย มีอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน
เท่ากับ 311.63 ล้านบาท และ 297.71 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลง 13.92 ล้านบาท
เกิดจากการตัดค่าเสื่อมราคาของอาคารพาณิชย์ให้เช่า

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ – สุทธิ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ - สุทธิ
เท่ากับ 2,482.03 ล้านบาท และ 4,314.58 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 1,832.55 ล้านบาท
ส่วนใหญ่เกิดจากที่ดินเช่าโครงการรีสอร์ทระดับห้าดาว สิ่งปลูกสร้าง และอุปกรณ์
ซึ่งอยู่ในระหว่างการตกแต่งก่อนเปิดดำเนินการของโรงแรม ดุสิตธานี มัลดีฟส์ 1,924.67 ล้านบาท
การตัดค่าเสื่อมราคาจำนวน 196.14 ล้านบาทและในปี 2554
มีการปรับปรุงตกแต่งโรงแรมของบริษัทและบริษัทย่อยจำนวน 104.02 ล้านบาท
เนื่องจากมีการตัดจำหน่ายตามระยะเวลาเช่า

ค่าเช่าที่ดินและอาคารจ่ายล่วงหน้า – สุทธิ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าเช่าที่ดิน
และอาคารจ่ายล่วงหน้า - สุทธิ เท่ากับ 462.92 ล้านบาท และ 530.61 ล้านบาท ตามลำดับ
เพิ่มขึ้น 67.69 ล้านบาท เกิดจากค่าเช่าจ่ายล่วงหน้าของ DMS Property Investment
Private Limited จำนวน 157.51 ล้านบาท
สุทธิจากค่าตัดจำหน่ายตามระยะเวลาเช่าของบริษัทเป็นค่าเช่าที่ดินและอาคารจ่ายล่วงหน้าของบริษัทที่เช่ากับทรัพย์สินส่วนพระมหากษัตริย์
จำนวน 74.07 ล้านบาท และ DMS Property Investment Private Limited จำนวน
15.75 ล้านบาทแล้ว

สินทรัพย์ไม่มีตัวตน-สุทธิ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์ไม่มีตัวตน- สุทธิ เท่ากับ
45.07 ล้านบาท และ 42.86 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลง 2.21 ล้านบาท
เนื่องจากมีการตัดจำหน่ายตามระยะเวลาของโปรแกรมคอมพิวเตอร์

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น-สุทธิ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น- สุทธิ
เท่ากับ 6.67 ล้านบาท และ 5.24 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลง 1.42 ล้านบาท
เนื่องจากมีการตัดจำหน่ายตามระยะเวลาของสิทธิการเช่า เงินมัดจำ และอื่นๆ

หนี้สินรวม

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวม 1,893.00 ล้านบาท และ
3,768.59 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 1,875.59 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 99.08
ประกอบด้วยดังนี้

หนี้สินหมุนเวียน เพิ่มขึ้นจากปี 2553 จำนวน 876.23 ล้านบาทประกอบด้วย

เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเท่ากับ 197.00
ล้านบาท และ 822.40 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 625.40 ล้านบาท
จากการเงินกู้ยืมเของบริษัทเพิ่มขึ้น 639.40 ล้านบาท และบริษัทย่อยกู้ยืมลดลงจำนวน 14.00
ล้านบาท

เจ้าหนี้การค้า

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีเจ้าหนี้การค้าเท่ากับ 151.51
ล้านบาท และ 153.06 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 1.55 ล้านบาท

ส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปี

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปีเท่ากับ 36.52
ล้านบาท และ 20.61 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลง 15.91
ล้านบาทเป็นการคืนเงินกู้ยืมของบริษัทย่อย

เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีเงินกู้ยืมระยะสั้นจากบริษัทที่เกี่ยวข้องกันเท่ากับ 15.00 ล้านบาท และ 6.00
ล้านบาท ตามลำดับ ลดลง 9.00 ล้านบาทเป็นการคืนเงินกู้ยืมของบริษัทย่อย

หนี้สินหมุนเวียนอื่นๆ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินหมุนเวียนอื่นๆเท่ากับ 613.61
ล้านบาท และ 887.80 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น 274.19 ล้านบาท ประกอบด้วย

เจ้าหนี้ค่าจัดหาสินทรัพย์สำหรับงานตกแต่งโรงแรมและเจ้าหนี้อื่นเพิ่มขึ้น 92.47 ล้านบาท
ค่าใช้จ่ายค้างจ่ายเพิ่มขึ้น 32.61 ล้านบาท เงินมัดจำรับ และหนี้สินหมุนเวียนอื่นๆ เพิ่มขึ้น 65.20
ล้านบาท มีภาระหนี้สินจากการ ค้ำประกันค่าเช่าต่อกองทุนรวมเป็นปีแรกจำนวน 87.70 ล้านบาท
และภาษีเงินได้ค้างจ่ายลดลง 3.79 ล้านบาท

หนี้สินไม่หมุนเวียน เพิ่มขึ้นจากปี 2553 จำนวน 999.36 ล้านบาทประกอบด้วย

หนี้สินภายใต้สัญญาเช่าทางการเงิน และเงินกู้ยืมระยะยาว

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินภายใต้สัญญาเช่าทางการเงิน
และเงินกู้ยืมระยะยาวเท่ากับ 120.21 ล้านบาท และ 1,017.06 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้น
896.85 ล้านบาท เกิดจากเงินกู้ ระยะยาวภายใต้สัญญาเช่าทางการเงินของบริษัทย่อยเพิ่มขึ้น
0.79 ล้านบาท ตามสัญญาเช่าลิสซิ่ง และเงินกู้ยืมระยะยาวของ DMS Property Investment
Private Limited 964.26 ล้านบาท และ Philippine Hoteliers, Inc.
ลดลงจากการชำระคืนเงินกู้ 68.20 ล้านบาท

รายได้ค่าเช่ารับล่วงหน้า

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้ค่าเช่ารับล่วงหน้า เท่ากับ
737.01 ล้านบาท และ 711.58 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลง 25.43 ล้านบาท
จากการรับรู้ค่าเช่ารับล่วงหน้าจากกองทุนรวมเป็นรายได้ในระหว่างปี

ภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทและบริษัทย่อยเริ่มมีการบันทึกรายการภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน เท่ากับ 129.26
ล้านบาท

หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น เท่ากับ 15.23
ล้านบาท และ 13.92 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลง 1.32 ล้านบาท

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 รายละเอียดของเงินกู้ยืม สรุปได้นี้

  หน่วย: ล้านบาท

+--------------------------------+----------+---------+--------------+
|                                | วงเงินกู้ยืม | ย       | อัตราดอกเบี้ย   |
|                                |          | อดคงค้าง |              |
+================================+==========+=========+==============+
| 1.  เงินเบิกเกินบัญชี               | 89.00    | -       | MOR          |
+--------------------------------+----------+---------+--------------+
| 2.  เงินกู้ยืมระยะสั้น               |          |         |              |
+--------------------------------+----------+---------+--------------+
| -   บมจ. ดุสิตธานี                | 300.00   | -       | ตา           |
|                                |          |         | มธนาคารกำหนด |
+--------------------------------+----------+---------+--------------+
| -   บมจ. ดุสิตธานี                | 450.00   | -       | MMR          |
|                                |          |         |              |
| -   บมจ. ดุสิตธานี                | 150.00   | -       | MMR          |
|                                |          |         |              |
| -   บมจ. ดุสิตธานี                | 300.00   | 116.00  | ตา           |
|                                |          |         | มธนาคารกำหนด |
| -   บมจ. ดุสิตธานี                | 800.00   | 534.00  |              |
|                                |          |         | MMR          |
+--------------------------------+----------+---------+--------------+
| -   บมจ. ดุสิตธานี                | 350.00   | 172.40  | MMR          |
+--------------------------------+----------+---------+--------------+
| -   บมจ. ดุสิต ไทยพร็อพเพอร์ตี้ส์     | 200.00   | -       | MMR          |
+--------------------------------+----------+---------+--------------+
| -   DMS Property Investment    | 47.25    | -       | LIBOR 6      |
|     Private Limited (1)        |          |         | เดือน+3.425%  |
+--------------------------------+----------+---------+--------------+
| 3.  เงินกู้ยืมระยะยาว              |          |         |              |
+--------------------------------+----------+---------+--------------+
| -   Philippine Hoteliers, Inc. | 364.32   | 51.50   | 4.1615%      |
|     (2)                        |          |         |              |
|                                | 1,212.75 | 964.26  | LIBOR 6      |
| -   DMS Property Investment    |          |         | เดือน+3.425%  |
|     Private Limited (1)        |          |         |              |
+--------------------------------+----------+---------+--------------+
| รวม                            | 4,174.32 | 1       |              |
|                                |          | ,838.16 |              |
+--------------------------------+----------+---------+--------------+

(1) DMS Property Investment Private Limited
    มีวงเงินกู้ยืมระยะสั้นและวงเงินกู้ยืมระยะยาว เท่ากับ 1.50 ล้านเหรียญสหรัฐ และ 38.50
    ล้านเหรียญสหรัฐ ตามลำดับ
    โดยทำสัญญากู้ยืมระยะสั้นกับสถาบันการเงินแห่งหนึ่งในประเทศไทย เพื่อเป็นทุนหมุนเวียน
    และทำสัญญากู้ยืมเงินระยะยาวกับสถาบันการเงินแห่งหนึ่งในประเทศไทย
    เพื่อชำระหนี้ตามสัญญาขายและซื้อทรัพย์สินและอุปกรณ์ที่ใช้ดำเนินงาน เฟอร์นิเจอร์
    ทรัพย์สินติดตรึงและอุปกรณ์เพื่อการติดตั้ง ค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินการและอื่นๆ
    โดยวงเงินกู้ยืมระยะสั้นและวงเงินกู้ยืมระยะยาว มีหลักทรัพย์ใบหุ้นของ DMS Property
    Investment Private Limited จำนวน 38.50 ล้านหุ้น วางเป็นหลักประกัน
    และมีการค้ำประกัน โดยบริษัทและผู้ถือหุ้นอื่นอีก 3 ราย
    ซึ่งวงเงินกู้ยืมระยะสั้นยังไม่มีการเบิกเงินกู้ยืม
    และวงเงินกู้ยืมระยะยาวมีการเบิกใช้แล้วจำนวน 30.61 ล้านเหรียญสหรัฐ

(2) วงเงินกู้ยืมระยะยาวของ Philippine Hoteliers, Inc. เท่ากับ 510 ล้านเปโซ

    ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 และ 2554 ส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 4,202.48 ล้านบาท และ
4,572.75 ล้านบาท ตามลำดับ และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทมีกำไรสะสมที่ยังไม่ได้จัดสรรเท่ากับ 1,159.45 ล้านบาท
มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของเจ้าของ 0.82 ต่อ 1 และส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทใหญ่เท่ากับ
3,876.60 ล้านบาท มีมูลค่าตามบัญชี (Book Value) เท่ากับ 45.86 บาทต่อหุ้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 หุ้นสามัญซื้อคืนที่แสดงในงบแสดงฐานะการเงิน เป็นหุ้นที่ บ. ดุสิตธานี
พร็อพเพอร์ตี้ส์ ถือหุ้นสามัญของบริษัทเป็นจำนวน 471,500 หุ้น ซึ่งมีมูลค่าตามบัญชีเท่ากับ 15.74
ล้านบาท

กระแสเงินสด

บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ดังต่อไปนี้

หน่วย:ล้านบาท

  --------------------------------------------- ---------- ---------- ------------
                                                2552       2553       2554

  กระแสเงินสดสุทธิได้จากการดำเนินงาน                 654.09     463.43     402.77

  กระแสเงินสดสุทธิได้จาก (ใช้ไปใน) การลงทุน           (279.65)   342.62     (2,058.99)

  กระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในการจัดหาเงิน                 (301.10)   (820.51)   1,864.80

  ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนที่มีต่อเงินสด   (1.93)     (4.30)     4.24

  กระแสเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ                 71.41      (18.76)    212.82
  --------------------------------------------- ---------- ---------- ------------

บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดเปรียบเทียบสำหรับปี 2553 กับปี 2554 ได้ดังนี้

กระแสเงินสดสุทธิได้จากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 402.77 ล้านบาท ลดลงจำนวน 60.66
ล้านบาท เกิดจากกำไรจากการดำเนินงานลดลง 109.03 ล้านบาท
มีการจ่ายค่าเช่าจ่ายล่วงหน้าโดย DMS Property Investment Private Limited 47.25
ล้านบาท ค่าปรับปรุงตกแต่งโรงแรมดุสิตธานี มัลดีฟส์ 115.59 ล้านบาท
เงินสดรับจากลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น 89.05 ล้านบาท
เงินสดรับจากลูกหนี้ค่าขายโรงแรมรอยัลปริ๊นเซส หลานหลวง 30.00 ล้านบาท
ภาระหนี้สินจากการค้ำประกันค่าเช่าให้กับกองทุนรวม 87.70 ล้านบาท
และหนี้สินหมุนเวียนอื่นเพิ่มขึ้น 4.46 ล้านบาท

กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมลงทุนใช้ไปจำนวน 2,058.99 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจำนวน 2,401.61
ล้านบาท เกิดจากการใช้ลงทุนซื้อ วัสดุอุปกรณ์ตกแต่งโรงแรมดุสิตธานี มัลดีฟส์และโรงแรมอื่น
1,717.58 ล้านบาท เงินสดจ่ายสำหรับค่าเช่าที่ดินจ่ายล่วงหน้าของ DMS Property
Investment Private Limited 149.96 ล้านบาท ได้รับเงินปันผลจากกองทุนรวม 45.11
ล้านบาท เงินสดรับจากการขายที่ดิน อาคารและอุปกรณ์หอพักรมณีย์คอร์ท ที่เชียงใหม่ 48.46
ล้านบาท และเงินสดรับจากอื่นๆ 3.33 ล้านบาท ในขณะที่ปี 2553
มีเงินสดรับจากรายได้ค่าเช่ารับล่วงหน้า จากกองทุนรวม 763.00 ล้านบาท
เงินสดรับจากการทำธุรกรรม 3 แห่งคือการโอนขายโรงแรมดุสิตดีทู เชียงใหม่
ขายเฟอร์นิเจอร์ของโรงแรมดุสิตธานี หัวหินให้แก่กองทุนรวมเมื่อวันที่ 24 ธันวาคม 2553
และขายโรงแรมรอยัลปริ๊นเซส หลานหลวงได้เงินสดรับ 1,095.17 ล้านบาท
และใช้เงินลงทุนเพื่อซื้อหน่วยลงทุนบริษัทร่วม 1,227.20 ล้านบาท

กระแสเงินสดสุทธิจากในกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 1,864.80 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจำนวน 2,685.31
ล้านบาท เกิดจากในระหว่างปี 2554 มีเงินกู้ยืมของ DMS Property Investment Private
Limited 918.06 ล้านบาท เงินค่าหุ้นของ DMS Property Investment Private Limited
ในส่วนที่บริษัทไม่มีอำนาจควบคุม 519.61 ล้านบาท
กู้ยืมเงินระยะสั้นจากสถาบันการเงินของบริษัทเพิ่มขึ้นสุทธิ 675.40 ล้านบาท
เงินสดชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวของบริษัทและบริษัทย่อย 588.55 ล้านบาท
เงินสดเพิ่มจากการจ่ายดอกเบี้ยลดดลง 25.97 ล้านบาท แต่มีการจ่ายเงินปันผลเพิ่มขึ้น 37.13
ล้านบาท จ่ายคืนเงินกู้ยืมของบริษัทที่เกี่ยวข้องและอื่นๆ 5.15 ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

  --------------------------------- ------ ---------- ---------- ----------
                                           2552       2553       2554

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                   เท่า    1.16       1.02       0.72

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว             เท่า    0.71       0.64       0.45
  --------------------------------- ------ ---------- ---------- ----------

จากอัตราส่วนสภาพคล่องและอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทปี 2554 ลดลงจากปี 2553
เนื่องจากบริษัทมีกระแสเงินสดคงเหลือจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 212.82 ล้านบาท ลูกหนี้การค้า
เพิ่มขึ้น 7.23 ล้านบาท เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพันของ DMS 47.25 ล้านบาท
ในขณะที่มีหนี้สินหมุนเวียนเพิ่มขึ้น เนื่องจากปี 2554 บริษัทมีเงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มขึ้น 625.40
ล้านบาท ภาระหนี้สินจากการค้ำประกันค่าเช่าให้กับกองทุนรวม 87.70 ล้านบาท
เจ้าหนี้ค่าจัดหาสินทรัพย์เป็นค่าตกแต่ง อุปกรณ์โรงแรมดุสิตธานี มัลดีฟส์
และโรงแรมของบริษัทและบริษัทย่อย 88.29 ล้านบาท แม้ว่าบริษัทจะมีสภาพคล่องลดลง
หากบริษัทจำเป็นต้องใช้เงินลงทุนบริษัทยังสามารถใช้เงินกู้ยืมเพิ่มได้
เนื่องจากบริษัทมีอัตราส่วนของหนี้สินต่อส่วนของเจ้าของในอัตราค่อนข้างต่ำ

อัตราส่วนแสดงความสามารถในการบริหารหนี้สิน

  ---------------------------------------- ------- -------- ------- --------
                                                   2552     2553    2554

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น                 เท่า     0.39     0.27    0.66

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย              เท่า     (1.04)   5.48    3.21
  ---------------------------------------- ------- -------- ------- --------

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.66 เท่า และ
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เท่ากับ 0.27 เท่า (ส่วนหนี้สินไม่รวม รายได้ค่าเช่ารับล่วงหน้า)
สาเหตุที่อัตราส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้น
เกิดจากส่วนของหนี้สินรวมของบริษัทและบริษัทย่อยเนื่องจากมีเงินกู้ยืมเพื่อการลงทุนปรับปรุงตกแต่งโรงแรมดุสิตธานี
มัลดีฟส์ และโรงแรมของบริษัทและบริษัทย่อย และเพื่อเป็นทุนหมุนเวียน 1,858.80 ล้านบาท
ซึ่งได้มีการชำระบางส่วนในระหว่างปีแล้ว มีเจ้าหนี้ค่าจัดหาสินทรัพย์เป็นค่าตกแต่ง
อุปกรณ์โรงแรมดุสิตธานี มัลดีฟส์ และโรงแรมของบริษัทและบริษัทย่อยเพิ่มขึ้น 88.29 ล้านบาท
มีภาระหนี้สินจากการค้ำประกันค่าเช่าให้กับกองทุนรวม 87.70 ล้านบาท
และมีภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน 129.26 ล้านบาท
และอัตราส่วนหนี้สินต่อผู้ถือหุ้นดังกล่าวมีอัตราต่ำกว่าเงื่อนไขที่ต้องคงไว้ตามสัญญาเงินกู้ซึ่งกำหนดให้ดำรงอัตราส่วนหนี้สินต่อผู้ถือหุ้นของบริษัทไม่ให้เกินอัตราส่วน
1.75 : 1 และความสามารถในการชำระดอกเบี้ยเท่ากับ 3.21 เท่าลดลงจากปี 2553
เนื่องจากในปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีผลการดำเนินงานกำไรลดลง อย่างไรก็ตาม
บริษัทยังมีความสามารถในการชำระดอกเบี้ยได้ตามกำหนด

อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร

  ---------------------------------------- ------- -------- ------- --------
                                                   2552     2553    2554

  อัตรากำไรสุทธิ                              ร้อยละ   (3.54)   3.00    0.79

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE)                  ร้อยละ   (2.80)   2.78    0.79
  ---------------------------------------- ------- -------- ------- --------

อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร ในปี 2554 มีอัตรากำไรสุทธิ (Net profit
margin) เท่ากับร้อยละ 0.79 ของรายได้ อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) เท่ากับร้อยละ 0.79
ลดลงจากปี 2553 เนื่องจากปี 2554
บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิลดลงจากการรวมค่าใช้จ่ายก่อนเปิดดำเนินการของโรงแรมดุสิตธานี
มัลดีฟส์ ในขณะที่ปี 2553 มีกำไรจากการขายทรัพย์สินให้กับกองทุนรวม
และกำไรจากการขายโรงแรมรอยัล ปริ๊นเซส หลานหลวง
ส่งผลให้อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร ในปี 2554 ลดลงจากปี 2553

อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

  ---------------------------------------- ------- -------- ------- --------
                                                   2552     2553    2554

  อัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ (ROA)              ร้อยละ   (0.93)   4.35    0.89

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร                ร้อยละ   12.51    20.91   12.17

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์                      ร้อยละ   0.53     0.62    0.54
  ---------------------------------------- ------- -------- ------- --------

อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงานปี 2554 มีอัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ (ROA)
เท่ากับร้อยละ 0.89 ลดลงจากปี 2553 เนื่องจากปี 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิลดดลง
อย่างไรก็ตามบริษัทยังคงมีการลงทุนสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้น ได้แก่ การตกแต่งโรงแรมดุสิตธานี
มัลดีฟส์ การปรับปรุงตกแต่งโรงแรม และห้องอาหารของโรงแรมต่างๆ อย่างต่อเนื่อง
ซึ่งสินทรัพย์ที่ได้รับการปรับปรุงเหล่านี้จะมีประสิทธิภาพในการสร้างรายได้ซึ่งนำมาสู่ผลตอบแทนที่สูงขึ้นในปีต่อๆ
ไป

ปัจจัยที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

1.  ปัจจัยภายนอกที่มีผลต่อธุรกิจโรงแรม

ในการดำเนินธุรกิจโรงแรม
ผลประกอบการของบริษัทและบริษัทย่อยจะขึ้นอยู่กับภาวะอุตสาหกรรมการท่องเที่ยวเป็นสำคัญ
ซึ่งอาจได้รับผลกระทบจากปัจจัยภายนอกตางๆ ที่บริษัทไม่สามารถควบคุมได้ เชน
เหตุการณ์ก่อการร้าย ปัญหาการเมืองในประเทศ ภัยธรรมชาติตางๆ หรือ การเกิดโรคระบาด
เป็นต้น ในอดีต
ปัจจัยภายนอกดังกลาวนั้นมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัทแต่เพียงระยะสั้นเท่านั้น
แต่นับตั้งแต่ในปี 2551 ต่อเนื่องถึงปี 2553
บริษัทและบริษัทย่อยได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ชุมนุมทางการเมืองภายในประเทศและในช่วงเดือนกันยายน
2554 ได้รับผลกระทบจากวิกฤตการณ์มหาอุทกภัย
จากปัจจัยดังกล่าวที่เกิดขึ้นต่อเนื่องส่งผลกระทบต่อธุรกิจการท่องเที่ยว
การโรงแรมในประเทศทำให้ยากต่อการฟื้นตัว ซึ่งบริษัทประกอบธุรกิจการโรงแรม
โดยมีรายได้จากโรงแรมในประเทศร้อยละ79 ของรายได้จากการดำเนินงาน
จึงมีผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัทอย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตาม
บริษัทมีมาตรการรองรับผลกระทบโดยการทําประกันภัยคุมครองความเสี่ยงทุกประเภท (All
risks) และคุมครองการขาดรายไดจากการหยุดดําเนินธุรกิจ (Business Interruption)
คุมครองภัยจากการกอการราย เพื่อลดความเสี่ยงจากผลกระทบดังกล่าว อีกทั้งได้กำหนด
กลยุทธ์การบริหาร โดยการขยายการลงทุนและการรับบริหารโรงแรมไปยังต่างประเทศในหลายๆ
ภูมิภาค

2.  ธุรกิจรับจ้างบริหาร

โครงการรับจ้างบริหารโรงแรมใหม่ของบริษัทและบริษัทย่อยได้เลื่อนการเปิดโครงการจากกำหนดการเดิมที่กำหนดไว้
ประกอบกับภาวะเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นกับธุรกิจโรงแรมในประเทศสหรัฐอาหรับเอมิเรสต์
ในปลายปี 2552 ใน ทำให้รายได้ดังกล่าวไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้
บริษัทคาดว่าผลกระทบจากภาวะเศรษฐกิจนี้จะมีผลกระทบต่อไปในอีก 1-2 ปี

3.  การด้อยค่าของที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์

จากสภาวะการแข่งขันที่สูงประกอบกับการท่องเที่ยวที่ถดถอยลง ในขณะที่จำนวนนักท่องเที่ยวลดลง
อย่างต่อเนื่อง บริษัทจึงมีการพิจารณาค่าเผื่อการด้อยค่าของที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ของโรงแรม
โดยให้
ผู้ประเมินอิสระประเมินมูลค่าตามวิธีกระแสเงินสดส่วนลดของโรงแรมภายใต้บริษัทและบริษัทย่อยทั้งหมด
หากมูลค่าของที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ของโรงแรม
มีมูลค่าน้อยกว่ามูลค่าประเมินตามวิธีกระแสเงินสดส่วนลด
บริษัทต้องรับรู้การด้อยค่าของทรัพย์สินดังกล่าวเป็นค่าใช้จ่าย

ค. อัตราส่วนทางการเงิน

อัตราส่วนสภาพคล่อง

  --------------------------- ----- ------------- ------- ------- ----------------------- ------- -------
                                    งบการเงินรวม                   งบการเงินเฉพาะของกิจการ           

                                    ปี 2552        ปี 2553  ปี 2554  ปี 2552                  ปี 2553  ปี 2554

  อัตราส่วนสภาพคล่อง             เท่า   1.16          1.02    0.72    1.11                    0.43    0.41

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว       เท่า   0.71          0.64    0.45    0.58                    0.21    0.20

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด   เท่า   0.70          0.51    0.28    0.57                    0.19    0.20

  อัตรส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า      เท่า   15.12         12.93   13.48   14.51                   11.64   10.43

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย           วัน    24.14         28.23   27.07   25.15                   31.35   35.01

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ    เท่า   22.76         26.03   33.03   22.49                   31.39   32.84

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย         วัน    16.04         14.02   11.05   16.23                   11.63   11.12

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้         เท่า   13.18         12.52   15.49   15.47                   13.54   12.66

  ระยะเวลาชำระหนี้              วัน    27.69         29.16   23.57   23.59                   26.96   28.82

  ระยะเวลาหมุนเวียนของเงินสด     วัน    12.48         13.09   14.55   17.79                   16.02   17.30
  --------------------------- ----- ------------- ------- ------- ----------------------- ------- -------

อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร

  ------------------------- ----- ------------- ------- ------- ----------------------- -------- -------
                                  งบการเงินรวม                   งบการเงินเฉพาะของกิจการ            

                                  ปี 2552        ปี 2553  ปี 2554  ปี 2552                  ปี 2553   ปี 2554

  อัตรากำไรขั้นต้น              %     26.41         20.21   22.38   28.68                   17.11    22.67

  อัตรากำไรสุทธิ               %     (3.54)        3.00    0.79    (0.98)                  (3.53)   9.67

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น         %     (2.80)        2.78    0.79    (0.57)                  (2.08)   6.04
  ------------------------- ----- ------------- ------- ------- ----------------------- -------- -------

อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

  --------------------------- ----- ------------- ------- ------- ----------------------- -------- -------
                                    งบการเงินรวม                   งบการเงินเฉพาะของกิจการ            

                                    ปี 2552        ปี 2553  ปี 2554  ปี 2552                  ปี 2553   ปี 2554

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์       %     (0.93)        4.35    0.89    0.06                    (0.87)   4.74

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร   %     12.51         20.91   12.17   19.49                   18.84    45.12

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์         เท่า   0.53          0.62    0.54    0.45                    0.42     0.42
  --------------------------- ----- ------------- ------- ------- ----------------------- -------- -------

อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน

  ----------------------------- ----- ----- ------------- ------------- ------- ------- -------- ------- ----------------------- ----------------------- -------- --------- ------- -------
                                            งบการเงินรวม                                                                          งบการเงินเฉพาะของกิจการ                              

                                            ปี 2552                      ปี 2553          ปี 2554                                   ปี 2552                           ปี 2553            ปี 2554

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น      เท่า         0.39                        0.45            0.82                                     0.27                             0.56              0.41

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย   เท่า         (1.04)                      5.48            3.21                                     0.13                             (1.45)            7.10

  อัตราการจ่ายเงินปันผล             %           (39.15)                     39.10           136.15                                   (238.66)                         (65.47)           22.48

                                                                                                                                                                                    

                                                          งบการเงินรวม                                    งบการเงินเฉพาะของกิจการ                                                      

  ต่อหุ้น                                                    ปี 2552                ปี 2553           ปี 2554  ปี 2552                                          ปี 2553             ปี 2554  

  มูลค่าหุ้น                              บาท                 10.00                 10.00            10.00   10.00                                           10.00              10.00   

  มูลค่าตามบัญชี                          บาท                 45.05                 46.88            45.86   36.73                                           36.55              37.04   

  กำไรต่อหุ้น                            บาท                 (1.28)                1.28             0.37    (0.21)                                          (0.76)             2.22    

  เงินปันผลต่อหุ้น                         บาท                 0.50                  0.50             0.50    0.50                                            0.50               0.50    
  ----------------------------- ----- ----- ------------- ------------- ------- ------- -------- ------- ----------------------- ----------------------- -------- --------- ------- -------

อัตราส่วนการเติบโต

  -------------------------------- ----- ------------- ---------- --------- ----------------------- ---------- ---------
                                         งบการเงินรวม                        งบการเงินเฉพาะของกิจการ              

                                         ปี 2552        ปี 2553     ปี 2554    ปี 2552                  ปี 2553     ปี 2554

  อัตราส่วนการขาย                    %     (13.13)       0.72       24.85     (15.08)                 (4.96)     (9.39)

  อัตราส่วนต้นทุนขาย                   %     (8.72)        9.21       21.44     (11.77)                 10.46      (15.47)

  อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร   %     (8.87)        4.55       12.79     (20.01)                 (6.04)     7.47

  อัตราส่วนกำไรสุทธิ                   %     (149.84)      (200.13)   (71.28)   (106.95)                (264.55)   391.26

  อัตราส่วนสินทรัพย์รวม                 %     (5.61)        8.71       36.84     (3.82)                  22.32      (8.44)
  -------------------------------- ----- ------------- ---------- --------- ----------------------- ---------- ---------

11.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

สำหรับปี 2554 บริษัทชำระค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี ดังต่อไปนี้

1.  ค่าตอบแทนผู้ตรวจสอบบัญชีของบริษัทและบริษัทย่อยในประเทศ คือ บ. ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์
    คูเปอร์ส เอบีเอเอส คิดเป็นมูลค่ารวมทั้งสิ้น 3.51 ล้านบาท

2.  ค่าตอบแทนผู้ตรวจสอบบัญชีของบริษัทย่อยในต่างประเทศ คือ Isla Lipana & Co. (a
    member of PricewaterhouseCoopers), Makati City, Philippines
    คิดเป็นมูลค่ารวมทั้งสิ้น 0.67 ล้านเปโซ

3.  ค่าตอบแทนของงานบริการอื่น –
    ค่าที่ปรึกษาทางการเงินและภาษีก่อนการลงทุนสำหรับโครงการในต่างประเทศ
    คิดเป็นมูลค่ารวมทั้งสิ้น 32,300 ปอนด์สเตอร์ลิง

แบบยืนยันความถูกต้องครบถ้วนของค่าตอบแทนที่จ่ายให้แก่ผู้สอบบัญชี

รอบปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554

ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| รายการที่ | ชื่อบริษัทผู้จ่าย                | ชื่อผู้สอบบัญชี         | ค่าสอบบัญชี  |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
|         | บริษัทและบริษัทย่อยในประเทศ    |                   |           |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| 1       | บมจ. ดุสิตธานี               | นางณฐพร พันธุ์อุดม    | 1,140,000 |
|         |                           |                   | บาท       |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| 2       | บมจ. ดุสิต ไทย พร็อพเพอร์ตี้ส์   | นางณฐพร พันธุ์อุดม    | 810,000   |
|         |                           |                   | บาท       |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| 3       | บ. ดุสิตธานี พร็อพเพอร์ตี้ส์      | นางณฐพร พันธุ์อุดม    | 114,000   |
|         |                           |                   | บาท       |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| 4       | บ. เทวารัณย์ สปา            | นางณฐพร พันธุ์อุดม    | 95,000    |
|         |                           |                   | บาท       |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| 5       | บ. ดุสิตเพื่อพัฒนาผู้บริหาร       | นางณฐพร พันธุ์อุดม    | 92,000    |
|         |                           |                   | บาท       |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| 6       | บ. เลอ กอร์ดอง เบลอ ดุสิต    | นางณฐพร พันธุ์อุดม    | 169,000   |
|         |                           |                   | บาท       |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| 7       | บ. ดุสิต เวิล์ดวายด์           | นางณฐพร พันธุ์อุดม    | 160,000   |
|         |                           |                   | บาท       |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| 8       | บ. ดุสิต แมนเนจเม้นท์         | นางณฐพร พันธุ์อุดม    | 600,000   |
|         |                           |                   | บาท       |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| 9       | กองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และ    |                   |           |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
|         | สิทธิการเช่าดุสิตธานี           | นางณฐพร พันธุ์อุดม    | 330,000   |
|         |                           |                   | บาท       |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+
| รวม     |                           |                   | 3,510,000 |
| ค่าตอบแท |                           |                   | บาท       |
| นจากการ |                           |                   |           |
| สอบบัญชีใ |                           |                   |           |
| นประเทศ |                           |                   |           |
+---------+---------------------------+-------------------+-----------+

บริษัทย่อยในต่างประเทศ

1. Philippine Hoteliers, Inc. PricewaterhouseCoopers,

Makati City, Philippines 665,500 Peso

รวมค่าตอบแทนจากการสอบบัญชีในต่างประเทศ 665,500 Peso

ค่าบริการอื่น (non-audit fee)

+-----+--------+-----------------+-------------+-----------+--------+
| ร   | ชื่อบร   | ประเ            | ผู้ให้บริการ    | ค่าต       |        |
| ายก | ิษัทผู้จ่าย | ภทของงานบริการอื่น |             | อบแทนของง |        |
| ารที่ |        | (non-audit      |             | านบริการอื่น |        |
|     |        | service)        |             |           |        |
+-----+--------+-----------------+-------------+-----------+--------+
|     |        |                 |             | ส่วน       | ส      |
|     |        |                 |             | ที่จ่ายไปในร | ่วนที่จะต |
|     |        |                 |             | ะหว่างปีบัญชี | ้องจ่ายใ |
|     |        |                 |             |           | นอนาคต |
+-----+--------+-----------------+-------------+-----------+--------+
| 1   | บมจ.   | ที่ปรึกษาทาง       | ไพร         |   32,300  | -      |
|     | ดุสิตธานี | การเงินและภาษีก่อน | ้ซวอเตอร์เฮาส์ |   GBP     |        |
|     |        | การลงทุนสำหรับโคร |             |           |        |
|     |        | งการในต่างประเทศ | คูเปอร์ส แอล  |           |        |
|     |        |                 | แอลพี        |           |        |
|     |        |                 | ประเทศอังกฤษ |           |        |
+-----+--------+-----------------+-------------+-----------+--------+
| รว  |        |                 |             |   32,300  | -      |
| มค่า |        |                 |             |   GBP     |        |
| ตอบ |        |                 |             |           |        |
| แทน |        |                 |             |           |        |
| สำห |        |                 |             |           |        |
| รับง |        |                 |             |           |        |
| านบ |        |                 |             |           |        |
| ริกา |        |                 |             |           |        |
| รอื่น |        |                 |             |           |        |
| (   |        |                 |             |           |        |
| non |        |                 |             |           |        |
| -au |        |                 |             |           |        |
| dit |        |                 |             |           |        |
| f   |        |                 |             |           |        |
| ee) |        |                 |             |           |        |
+-----+--------+-----------------+-------------+-----------+--------+

 ข้อมูลข้างต้น

-   ถูกต้องครบถ้วนแล้ว ทั้งนี้ ข้าพเจ้าขอยืนยันว่าไม่มีข้อมูลการให้บริการอื่นที่บริษัท
    และบริษัทย่อยจ่ายให้ข้าพเจ้า สำนักงานสอบบัญชีที่ข้าพเจ้าสังกัด และบุคคลหรือ
    กิจการที่เกี่ยวข้องกับข้าพเจ้าและสำนักงานสอบบัญชีที่ข้าพเจ้าสังกัด ที่ข้าพเจ้าทราบ
    และไม่มีการเปิดเผยไว้ข้างต้น

-   ไม่ถูกต้อง ไม่ครบถ้วน กล่าวคือ
    เมื่อปรับปรุงข้อมูลข้างต้น (ถ้ามี) แล้ว
    ข้าพเจ้าขอยืนยันว่าข้อมูลทั้งหมดในแบบฟอร์มนี้แสดงค่าตอบแทน
    สอบบัญชีและค่าบริการอื่นที่บริษัทและบริษัทย่อยจ่ายให้ข้าพเจ้า
    สำนักงานสอบบัญชีที่ข้าพเจ้าสังกัด
    และบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับข้าพเจ้าและสำนักงานสอบบัญชีดังกล่าว ที่ถูกต้องครบถ้วน

ลงชื่อ

(นางณฐพร พันธุ์อุดม)

บริษัท ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ส เอบีเอเอส จำกัด

ผู้สอบบัญชีของ บมจ. ดุสิตธานี