2. ปัจจัยความเสี่ยง

1.  ความเสี่ยงจากการประกอบธุรกิจ

  2.1.1 ความเสี่ยงด้านรายได้จากการประมูล

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้หลักจากการประมูลงานจากกลุ่มผู้ผลิตไฟฟ้าภาครัฐวิสาหกิจในประเทศ
ได้แก่ การไฟฟ้านครหลวง (กฟน.) การไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.)
การไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (กฟภ.) และ ในปี 2554 บริษัทฯและบริษัทย่อยมียอดขายรวมของ กฟน.
และ กฟผ เท่ากับ ร้อยละ 27 และ 17 ของรายได้รวม ตามลำดับ
ดังนั้นรายได้จำนวนดังกล่าวขึ้นอยู่กับความสามารถในการชนะการประมูลโครงการ
ซึ่งมีความไม่แน่นอน และยังขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจและงบประมาณของหน่วยงานนั้นเป็นสำคัญ ทั้งนี้
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯมีโครงการที่จะส่งมอบให้กลุ่มลูกค้าดังกล่าวในปี 2555 รวม
355.69 ล้านบาท

นอกจากนี้ บริษัทฯและบริษัทย่อยได้เพิ่มศักยภาพในการแข่งขัน
โดยการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้ากำลังที่มีขนาด 300 MVA แรงดันไฟฟ้า 230 kV ทำให้
บริษัทฯและบริษัทย่อย เป็น 1 ใน 2 รายในประเทศที่สามารถ ผลิตหม้อแปลงไฟฟ้ากำลังขนาด 300
MVA แรงดันไฟฟ้า 230 kV ดังนั้นบริษัทฯคาดว่าจะมีรายได้อย่างสม่ำเสมอ

2.1.2 ความเสี่ยงจากการผันผวนของราคาวัตถุดิบหลัก

วัตถุดิบหลักที่สำคัญในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้า ได้แก่ ลวดทองแดงพันฉนวน เหล็กซิลิคอน
ตัวถังหม้อแปลงไฟฟ้า และน้ำมันหม้อแปลงไฟฟ้า โดยในปี 2554 คิดเป็นต้นทุนร้อยละ 34, 18,
15, และ 7 ของต้นทุนขายและบริการ ตามลำดับ
ทั้งนี้ราคาวัตถุดิบดังกล่าวจะผันแปรไปตามอุปสงค์และอุปทานในตลาดโลก โดยเฉพาะอย่างยิ่ง
ราคาทองแดงซึ่งมีความผันผวนของราคาในตลาดโลกอย่างมีนัยสำคัญ ตั้งแต่ปี 2549 และ ในปี
2554 ราคาทองแดงในตลาดโลกก็ยังมีความผันผวนอยู่
แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯและบริษัทย่อยได้ติดตามสถานการณ์ราคาทองแดงอย่างใกล้ชิด
พร้อมปรับกลยุทธ์ในการยืนราคาขายให้สอดคล้องกับต้นทุน
รวมถึงการบริหารจัดการการจัดซื้อวัตถุดิบอย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้ ในปี 2554
บริษัทฯและบริษัทย่อย มีกำไรขั้นต้นอยู่ที่ร้อยละ 29.93 เปรียบเทียบ กับปี 2553 อยู่ที่ร้อยละ
28.91 บริษัทฯและบริษัทย่อยยังคงใช้มาตราการเดิมต่อไปในปี 2555
รวมถึงการติดตามสถานการณ์ของราคาวัตถุดิบอย่างใกล้ชิด
และปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ตามความเหมาะสม
ซึ่งบริษัทฯคาดว่าน่าจะทำให้ความเสี่ยงในเรื่องของราคาวัตถุดิบอยู่ในระดับที่ควบคุมได้

  2.1.3 ความเสี่ยงจากการยกเลิกสัญญาลิขสิทธิ์เทคโนโลยีในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้า

หม้อแปลงไฟฟ้าที่บริษัทฯผลิตได้รับการถ่ายทอดเทคโนโลยีการผลิตจาก Siemens Transformers
Austria GmbH & Co KG (VA TECH EBG Transformatoren GmbH & Co
ประเทศออสเตรีย และ บริษัท Fuji Electric Systems Co., Ltd ประเทศญี่ปุ่น
ซึ่งบริษัทฯได้ทำสัญญาซื้อลิขสิทธิ์เทคโนโลยีในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าจากผู้ผลิตทั้ง 2 ราย ตั้งแต่ปี ปี
2537 และ 2539 ตามลำดับ สำหรับผู้ผลิตทั้ง 2
รายนั้นเป็นผู้ผลิตหม้อแปลงไฟฟ้าชั้นนำของโลกที่มีศักยภาพสูง
เป็นที่ยอมรับในอุตสาหกรรมการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้ามาอย่างยาวนาน
ส่งผลให้ผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯมีคุณภาพสูง
และได้รับความเชื่อถือในด้านคุณภาพของผลิตภัณฑ์เป็นอย่างมาก สัญญากับทาง บริษัท Fuji
Electric Systems Co., Ltd และ Siemens Transformers Austria GmbH & Co KG
จะหมดอายุสัญญาในเดือนกุมภาพันธ์ และพฤศจิกายน 2554 ตามลำดับ แต่อย่างไรก็ตาม
ปัจจุบันสินค้าของบริษัทฯ ได้เป็นที่ยอมรับจากในประเทศและต่างประเทศทั้งในเรื่องคุณภาพ
และราคาที่เป็นธรรม ภายใต้ เทคโนโลยี่ที่ได้รับการถ่ายทอดมาจาก ทั้ง สอง Licensors
โดยวิศวกรของบริษัทฯ ร่วมทำการวิจัยและพัฒนาผลิตภัณฑ์กับ Licensors ทั้งสองบริษัท
จนวิศวกรของบริษัทฯสามารถพัฒนาต่อยอดผลิตภัณฑ์ด้วยตนเอง
จนกลายเป็นความสามารถและเทคโนโลยี่ ภายใต้เครื่องหมายการค้า “ถิรไทย”
โดยไม่ต้องพึ่งพิงเทคโนโลยี่จากทั้งสอง Licensors และในปี 2552
นี้บริษัทฯมีความภาคภูมิใจอย่างสูงที่ได้รับพิจารณาให้มีคุณสมบัติตรงตามเงื่อนไขที่จะเข้าประมูลงานเป็นทางการจากการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย
และการไฟฟ้านครหลวง สำหรับหม้อแปลงขนาด 300 MVA 230 kV
ทำให้บริษัทฯมีศักยภาพในการแข่งขัน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหม้อแปลงขนาดใหญ่
รวมถึงความพร้อมและโอกาสในการขยายฐานตลาดทั้งในประเทศและต่างประเทศ ทำให้บริษัทฯ
ไม่จำเป็นต้องพึ่งพิง License จาก Siemens Transformers Austria GmbH & Co KG
ประเทศออสเตรีย และ บริษัท Fuji Electric Systems Co Ltd จากประเทศญี่ปุ่น รวมถึง
เจ้าของ License ทั้งสอง เป็นพันธมิตรทางการค้าที่มีความสัมพันธ์เป็นอย่างดี
ดังนั้นผลของการไม่ต่อสัญญา (ถ้าเกิดขึ้น) จึงไม่เป็นความเสี่ยงต่อไปในอนาคต

2.1.4 ความเสี่ยงจากการพึ่งพาลูกค้ารายใหญ่

ในปี 2554 สัดส่วนยอดขายของบริษัทฯ แบ่งเป็น เอกชน ร้อยละ 38 ส่งออก ร้อยละ 16 และ
ราชการ ร้อยละ 46 ซึ่งบริษัทฯ และบริษัทย่อยไม่มีสัดส่วนการขายให้แก่ลูกค้าคนใดคนหนึ่ง
หรือประเทศใดประเทศหนึ่ง เกินว่าร้อยละ 30 ของยอดขายรวม ในปี 2555
บริษัทฯและบริษัทย่อยยคงดำเนินนโยบายทางการตลาดเดิม
พร้อมทั้งปรับกลยุทธ์ตามสถานการณ์และความเหมาะสม
ประกอบกับมีการเพิ่มศักยภาพในการผลิตหม้อแปลงไฟฟ้ากำลังขนาด 300 MVA แรงดันไฟฟ้า 230
kV ทำให้บริษัทฯมีศักยภาพในการแข่งขัน และสามารถขยายฐานตลาด
ทั้งในประเทศและต่างประเทศมากยิ่งขึ้น ซึ่งบริษัทฯเชื่อมั่นว่า
จะสามารถบริหารความเสี่ยงจากการพึ่งพิงลูกค้ารายใหญ่เพียงกลุ่มเดียวได้อย่างมีประสิทธิภาพ

2.  ความเสี่ยงด้านการเงิน

2.2.1 ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

บริษัทฯและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายและต้นทุนเป็นเงินตราต่างประเทศ (ต้นทุน ได้แก่
ต้นทุนขายและบริการ ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร และดอกเบี้ย)
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐ (US Dollar) สกุลดอลล่าร์สิงคโปร์ (Singapore
Dollar) และเงินสกุลยูโร (EURO) และสกุลอื่น
ดังนั้นบริษัทฯและบริษัทย่อยมีความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าว

แต่อย่างไรก็ตามบริษัทฯได้กำหนดนโยบายการป้องกันความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าวโดยเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐที่เป็นเงินสกุลต่างประเทศหลัก
บริษัทฯได้ทำการเปิดบัญชีเงินฝากสกุลดอลล่าร์สหรัฐเพื่อทำ natural hedge
โดยบริษัทฯสามารถนำเงินรายได้ในสกุลดอลล่าร์สหรัฐมาชำระค่าวัตถุดิบซึ่งเป็นเงินสกุลเดียวกันได้
และในการประเมินราคาหม้อแปลงไฟฟ้า บริษัทฯได้เผื่อค่าอัตราแลกเปลี่ยนผันผวนไว้ระดับหนึ่งด้วย

แต่อย่างไรก็ดี เนื่องจากสกุลเงินต่างๆ ณ.ปัจจุบัน มีความผันผวน ตามภาวะเศรษฐกิจโลก
และบริษัทฯได้เล็งเห็นถึงความสำคัญในความเสี่ยงดังกล่าว
บริษัทฯได้ดำเนินการทำสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (Forward Contract)
กับสถาบันการเงิน ตามสถานการณ์เศรษฐกิจในแต่ละช่วงเวลาเพื่อป้องกันความเสี่ยงควบคู่กันไป

2.2.2 ความเสี่ยงจากการไม่สามารถจ่ายเงินปันผลได้

บริษัทฯ มีนโยบายจ่ายเงินปันผลในอัตราร้อยละ 50 ของกำไรสุทธิ หลังหักเงินสำรองตามกฎหมาย
และ ภาษีเงินได้นิติบุคคล ณ 31 ธันวาคม 2554 และ 2553 บริษัทฯและบริษัทย่อย มีหนี้สินรวม
จำนวน 874.83 และ 753.73 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้น จำนวน 1,064.13 0 และ 931.73
ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งทำให้ อัตราส่วนหนี้สินรวม ต่อ ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2554 และ 2553
อยู่ที่ เท่า 0.82 และ 0.81 เท่า ซึ่งบริษัทสามารถบริหารจัดการได้อย่างเหมาะสม
จึงไม่มีความเสียงในการจ่ายเงินปันผล