12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

12.1.1 สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีรับอนุญาต

(1) รายงานการสอบทานโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ต่องบการเงินสำหรับ ปี 2551 และปี 2550

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางสุวิมล กฤตยาเกียรณ์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 2982 จากสำนักงานสอบบัญชี
ดี ไอ เอ ได้แสดงความเห็นว่า งบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 และ
2550 และผลการดำเนินงาน ของบริษัทและบริษัทย่อยว่า
ถูกต้องตามที่ควรในสาระที่สำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

(2) รายงานการตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ต่องบการเงินสำหรับปี 2550 ปี 2549

ผู้สอบบัญชี ได้แก่ นางวิไลรัตน์ โรจน์นครินทร์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3104
จากสำนักงานสอบบัญชี ดี ไอ เอ ได้แสดงความเห็นว่า งบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2550 2549 และผลการดำเนินงาน ของบริษัทและบริษัทย่อยว่า
ถูกต้องตามที่ควรในสาระที่สำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

12.1.2 สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัท

ตารางสรุปรายการงบดุล งบกำไรขาดทุน งบกระแสเงินสด และอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ
เป็นดังต่อไปนี้

ตารางสรุปงบดุลของบริษัท

  ------------------------------------------- ------------- -------- ---------- -------- ----------- --------
                                              งบการเงินรวม                                            

                                              ณ 31 ธันวาคม            ณ 31                ณ 31 ธันวาคม 
                                              2549                   ธันวาคม              2551        
                                                                     2550                            

                                              ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท      ร้อยละ

  สินทรัพย์                                                                                             

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                      

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                  111.14        2.53     113.20     1.94     66.16       0.93

  เงินลงทุนชั่วคราว                               26.98         0.61     43.06      0.74     15.46       0.22

  ลูกหนี้การค้า - สุทธิ                             30.27         0.69     16.17      0.28     2.40        0.03

  สินค้าคงเหลือ                                  3,873.10      88.11    4,809.34   82.23    6,472.13    90.59

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                             150.56        3.42     595.54     10.18    316.99      4.42

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                            4,192.06      95.36    5,577.31   95.36    6,873.15    96.21

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                    

  ที่ดินและอุปกรณ์ - สุทธิ                           36.43         0.83     40.79      0.70     38.94       0.55

  ที่ดินรอการพัฒนา                                69.53         1.58     126.53     2.16     126.53      1.77

  เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน                      92.09         2.09     91.64      1.57     85.49       1.20

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                           5.86          0.13     12.24      0.21     19.99       0.28

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                          203.91        4.64     271.21     4.64     274.95      3.79

  รวมสินทรัพย์                                   4,395.97      100.00   5,848.52   100.00   7,144.110   100.00

                                                                                                     

  หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                 

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                        

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน   327.67        7.45     433.64     7.41     738.58      10.34

  เงินกู้ยืมระยะสั้น - ตั๋วสัญญาใช้เงิน                  330.55        7.52     295.00     5.04     249.16      3.49

  เจ้าหนี้ค่าที่ดิน - ตั๋วสัญญาใช้เงิน                    64.17         1.46     51.69      0.88     -           -

  เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย                       241.31        5.49     249.19     4.26     202.59      2.84

  เจ้าหนี้ค่าทรัพย์สินที่ครบกำหนดชำระในหนึ่งปี            -             -        764.20     13.07    1,346.74    18.85

  ค่างวดที่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้                       77.99         1.77     264.67     4.53     387.91      5.43

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                               204.34        4.65     224.87     3.84     301.18      4.21

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                              1,246.03      8.34     2,283.25   39.04    3,226.16    45.16

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                      

  เจ้าหนี้ค่าที่ดิน - ตั๋วสัญญาใช้เงินระยะยาว             100.00        2.27     -          -        -           -

  หนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงิน                     -             -        2.12       0.04     4.70        0.07

  เงินกู้ยืมระยะยาว                               1,188.00      27.02    1,261.04   21.56    1,306.28    18.28

  เจ้าหนี้อื่น                                     55.82         1.27     74.53      0.01     78.77       1.10

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                            1,343.82      30.57    1,337.68   0.23     1,389.74    19.45

  รวมหนี้สิน                                     2,589.84      58.91    3,620.93   0.62     4,615.91    64.61
  ------------------------------------------- ------------- -------- ---------- -------- ----------- --------

  ------------------------------------------ ------------- -------- ---------- -------- ---------- --------
                                             งบการเงินรวม                                           

                                             ณ 31 ธันวาคม            ณ 31                ณ 31       
                                             2549                   ธันวาคม              ธันวาคม     
                                                                    2550                2551       

                                             ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                      

  ทุนจดทะเบียน - หุ้นสามัญ 670,000,000 หุ้น         670.00                                                
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                   

  ทุนจดทะเบียน - หุ้นสามัญ 1,340,000,000 หุ้น                              1,340.00            1,340.00   
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                   

  ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                                                                             

  - หุ้นสามัญ 670,000,000 หุ้น มูลค่า หุ้นละ 1 บาท    670.00        15.24                                   

  - หุ้นสามัญ 1,005,000,000 หุ้น มูลค่า หุ้นละ 1 บาท                         1,005.00   17.18    1,005.00   14.07

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                               272.71        6.20     440.21     7.53     440.21     6.16

  กำไรสะสม                                                                                         

  จัดสรรแล้ว - สำรองตามกฎหมาย                  54.34         1.24     58.24      1.00     73.84      1.03

  ยังไม่ได้จัดสรร                                777.23        17.68    670.41     11.46    940.22     13.16

  กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุน   -             -        0.30       0.01     0.18       0.00

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                          31.85         0.72     53.43      0.91     68.90      0.96

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                             1,806.13      41.09    2,227.58   38.09    2,528.19   35.39

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                      4,395.97      100.00   5,848.52   100.00   7,144.11   100.00
  ------------------------------------------ ------------- -------- ---------- -------- ---------- --------

ตารางสรุปงบกำไรขาดทุนของบริษัท

  ----------------------------------- ------------- ------- ------------- -------- --------------- --------
                                      งบการเงินรวม                                                  

                                      งวดปี 2549             งวดปี 2550              งวดปี 2551       

                                      ล้านบาท        ร้อยละ   ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท          ร้อยละ

  รายได้                                                                                            

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์           2,862.65      96.69   2,523.84      96.65    3,471.67        79.39

  รายได้จากการขายที่ดินเปล่า               -             -       -             -        827.00          18.91

  รายได้จากการขายสินค้า                  86.07         2.91    61.62         2.36     30.26           0.69

  รายได้อื่น                             11.79         0.40    25.78         0.99     43.95           1.00

  รวมรายได้                            2,960.52      100     2,611.24      100.00   4,372.88        100.00

  ค่าใช้จ่าย                                                                                          

  ต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์                  1,926.62      65.08   1,935.38      74.12    2,641.04        60.40

  ต้นทุนจากการขายที่ดินเปล่า                -             -       -             -        739.03          16.90

  ต้นทุนขายสินค้า                         75.00         2.53    54.55         2.09     27.71           0.63

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร             356.69        12.05   461.36        17.67    431.87          9.88

  ค่าตอบแทนกรรมการ                     1.85          0.06    1.85          0.07     1.55            0.04

  รวมค่าใช้จ่าย                          2,360.17      79.72   2,453.14      93.95    3,841.20        87.84

  กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้นิติบุคคล   600.35        20.28   158.11        6.05     531.68          12.16

  ดอกเบี้ยจ่าย                           6.41          0.22    6.69          0.26     63.17           1.44

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                      151.03        5.10    63.49         2.43     137.48          3.14

  กำไรก่อนส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย            442.91        14.96   87.92         3.37     331.03          7.57

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                   4.89          0.17    (9.9)         (0.3)    (15.47)         (0.35)

  กำไรสุทธิ                             447.8         15.13   77.98         2.99     315.56          7.22

                                                                                                   

  กำไรสุทธิต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                  0.67                  0.09                   0.33            

  จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนัก           670,000,000           895,780,822            1,005,000,000   
  ----------------------------------- ------------- ------- ------------- -------- --------------- --------

ตารางสรุปงบกระแสเงินสดของบริษัท

  ------------------------------------ --------------------------------- ---------- ---------- -------------------- -- --------------------
                                                                                               งบการเงินรวม (บาท)       

                                                                                               2551                    2550

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                          

  กำไร(ขาดทุน)ก่อนภาษีเงินได้นิติบุคคล                                                                 468,514,596.09          151,412,219.68

  รายการปรับกระทบกำไรสุทธิเป็นเงินสดรับ                                                                                      

  (จ่าย) จากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                              

                                       รายได้ค่าปรับงานล่าช้า                                       0.00                    (12,011,485.54)

                                       กำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนชั่วคราว                           (1,375,341.94)          (1,398,445.80)

                                       กำไรจากการขายทรัพย์สิน                                     (26,998.00)             (1,403,872.93)

                                       ค่าเสื่อมราคาทรัพย์สิน                                        14,210,316.82           12,472,473.93

                                       โอนกลับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                                   (3,729,915.54)          (2,370,095.72)

                                       หนี้สงสัยจะสูญ                                              5,511,436.86            6,973,568.96

                                       หนี้สูญ                                                    3,621,820.82            2,215,042.71

                                       ขาดทุนจากการเลิกใช้ทรัพย์สิน                                  99,369.67               100,567.61

                                       ขาดทุนจากการแก้ไขแบบอาคารชุด                               42,733,050.10           0.00

                                       ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์                               7,000,000.00            0.00

                                       ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย                                           63,169,787.76           6,693,928.24

  กำไร(ขาดทุน)จากการดำเนินงานก่อนการ                                                                                      

  เปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สิน                                                                                             

  ดำเนินงาน                                                                                     599,728,122.64          162,683,901.14

  สินทรัพย์จากการดำเนินงาน(เพิ่มขึ้น)ลดลง                                                                                      

                                       ลูกหนี้การค้า                                               8,372,893.05            7,277,678.79

                                       สินค้าคงเหลือ                                              (1,533,743,955.42)      (730,606,156.62)

                                       สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                         260,896,004.68          (444,981,395.90)

                                       สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                       2,903,650.20            (6,382,837.71)

  สินทรัพย์จากการดำเนินงาน(เพิ่มขึ้น)ลดลง                                                              (1,261,571,407.49)      (1,174,692,711.44)

  หนี้สินจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น(ลดลง)                                                                                        

                                       เจ้าหนี้ค่าที่ดิน - ตั๋วสัญญาใช้เงิน                                (51,686,000.00)         (64,167,000.00)

                                       เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย                                   (46,598,400.26)         19,891,688.37

                                       เงินค่างวดที่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้                                123,239,056.85          186,685,270.00

                                       หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                           84,386,483.34           41,160,023.93

  หนี้สินจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น(ลดลง)                                                                109,341,139.93          183,569,982.30

  เงินสดได้มา(ใช้ไป)จากกิจกรรมดำเนินงาน                                                             (552,502,144.92)        (828,438,828.00)

                                       จ่ายดอกเบี้ย                                               (288,028,287.62)        (123,641,532.88)

                                       จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคล                                       (92,474,545.95)         (121,177,993.00)

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)ในกิจกรรมดำเนินงาน                                                           (933,004,978.49)        (1,073,258,353.88)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                                              

                                       เงินสดจ่ายซื้อเงินลงทุนชั่วคราว                                 (545,872,747.32)        (550,659,500.00)

                                       เงินสดรับจากการขายเงินลงทุนชั่วคราว                           574,572,645.00          536,279,257.51

                                       เงินให้กู้ยืมแก่บริษัทย่อย(เพิ่มขึ้น)                                0.00                    0.00

                                       เงินฝากประจำมีภาระผูกพัน(เพิ่มขึ้น) ลดลง                        10,382,393.07           19,168,572.12

                                       เงินสดจ่ายเพื่อซื้อเงินลงทุนในบริษัทย่อย                           0.00                    0.00

                                       จ่ายเงินซื้อที่ดินรอพัฒนา                                       0.00                    (57,000,000.00)

                                       เงินสดรับจากการขายทรัพย์สิน                                  27,000.00               1,401,869.16

                                       เงินสดจ่ายซื้ออุปกรณ์และเครื่องใช้                                                       

                                       สำนักงาน                                                 (4,265,167.38)          (12,229,406.08)

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป) ในกิจกรรมลงทุน                                                              34,844,123.37           (63,039,207.29)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                                           

                                       เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจาก                                                  

                                       สถาบันการเงินเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                 304,938,372.09          105,966,961.84

                                       เงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มขึ้น(ลดลง)                                 (45,834,200.00)         (35,546,700.00)

                                       หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงินเพิ่มขึ้น(ลดลง)                         (2,970,078.48)          (1,029,407.10)

                                       เงินกู้ยืมระยะยาวเพิ่มขึ้น(ลดลง)                                625,136,688.64          735,729,513.64

                                       เงินสดรับค่าหุ้นสามัญเพิ่มทุน                                    0.00                    502,500,000.00

                                       เงินสดรับค่าหุ้นสามัญจากผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                           0.00                    11,637,500.00

                                       จ่ายเงินปันผลให้ผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                                 (720.00)                (426.00)

                                       จ่ายเงินปันผล                                              (30,150,000.00)         (180,900,000.00)

  เงินสดสุทธิได้มา(ใช้ไป)จากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                           851,120,062.25          1,138,357,442.38

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น                                                                                      

  (ลดลง) สุทธิ                                                                                   (47,040,792.87)         2,059,881.21

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดคงเหลือ                                                                                     

  ณ วันที่ 1 มกราคม                                                                               113,204,772.53          111,144,891.32

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดคงเหลือ                                                                                     

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม                                                                              66,163,979.66           113,204,772.53
  ------------------------------------ --------------------------------- ---------- ---------- -------------------- -- --------------------

ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของบริษัท

  ------------------------------------- ------------- ------------- ------------
  รายการ                                งบการเงินรวม                 

                                        ปี 2549        ปี 2550        ปี 2551

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                                   

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                 3.36          2.44          2.13

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)           0.14          0.08          0.03

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)       (0.73)        (0.61)        (0.34)

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า-อสังหาริมทรัพย์   91.46         87.46         287.99
  (เท่า)                                                             

  ระยะเวลาการเก็บหนี้เฉลี่ย-อสังหาริมทรัพย์ (วัน) 3.94          4.12          1.25

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)        0.62          0.46          0.47

  ระยะเวลาการขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)           583.69        785.37        760.91

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)             4.96          6.38          10.49

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                   72.61         56.39         34.31

  Cash Cycle (วัน)                       515.02        733.10        727.84

  อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร                                      

  อัตรากำไรขั้นต้น-อสังหาริมทรัพย์ (%)          32.70         23.32         23.93

  อัตรากำไรขั้นต้น-วัสดุก่อสร้าง (%)            12.86         11.48         8.44

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)            20.36         6.12          15.18

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร (%)           (146.65)      (678.82)      (175.48)

  อัตราส่วนกำไรสุทธิ (%)                    15.13         2.99          7.22

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                 27.51         3.87          13.27

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการทำงาน                                    

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)             11.80         1.52          4.86

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)         230.53        38.08         116.41

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)             0.78          0.51          0.67

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                     

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)        1.43          1.63          1.83

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)     (112.82)      (149.85)      (11.59)

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (เท่า)   1.25          2.04          1.69

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                 40.40         38.66         9.55
  ------------------------------------- ------------- ------------- ------------

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.2.1 การวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

สำหรับในช่วงปี 2551 ที่ผ่านมาท่ามกลางภาวะทางการเมืองที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง
การถดถอยของเศรษฐกิจโลกและของไทย ปัญหาราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อที่ปรับตัวสูงขึ้น
ทำให้ผู้บริโภคระมัดระวังและชะลอการใช้จ่าย ด้วยจากปัจจัยต่าง ๆ
ข้างต้นล้วนส่งผลต่อภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์โดยรวมชะลอตัวลงเช่นกัน
ทำให้การแข่งขันภายในอุตสาหกรรมพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของภาคที่อยู่อาศัยรุนแรงขึ้น
จะเห็นได้จากผู้ประกอบการหลาย ๆ ราย มีการตั้งราคาขายผลิตภัณฑ์ในปี 2551
ในระดับที่ต่ำกว่าในปี 2550 เนื่องจากผู้บริโภคมีกำลังซื้อที่ลดลง
และเพื่อเร่งให้ผู้บริโภคตัดสินใจซื้อผลิตภัณฑ์ในภาวะที่เศรษฐกิจมีการชะลอตัว

รายได้หลักของบริษัทและบริษัทย่อยมากกว่าร้อยละ 95 มาจากรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์
สำหรับในปี 2549 บริษัทฯ มีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 2,862.65 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราเพิ่มร้อยละ 27.74 จากปี 2548 อย่างไรก็ตาม ในปี 2550
ผู้บริโภคได้ชะลอการตัดสินใจซื้อที่อยู่อาศัย อันเนื่องมาจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจ
ปัญหาราคาน้ำมันและอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้น และความไม่มั่นใจในสถานการณ์การเมือง
โดยรายได้จากการขายอสังริมทรัพย์ได้ปรับตัวลดลงเหลือ 2,523.84 ลดลงจากปี 2549 ร้อยละ
11.84 และสำหรับปี 2551 บริษัทฯมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นเท่ากับ 3,471.67
ล้านบาท คิดเป็นอัตราเพิ่มขึ้นร้อยละ 37.55 จากปี 2550
เนื่องจากบริษัทได้มีการเร่งงานก่อสร้างให้แล้วเสร็จตามแผนการที่วางไว้
รวมทั้งมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่มีการลดอัตราภาษี
และค่าธรรมเนียมโอนที่มีผลตั้งแต่วันที่ 31 มีนามคม 2551
ซึ่งเป็นปัจจัยกระตุ้นให้ลูกค้าที่มีกำลังและมีความต้องการที่อยู่อาศัย
ตัดสินใจซื้อได้อย่างรวดเร็วยิ่งขึ้นเพื่อรับสิทธิประโยชน์ดังกล่าว และในปี 2551
บริษัทมีรายได้จากการขายที่ดินเปล่าที่ยังไม่มีแผนการพัฒนาในระยะเวลาอันสั้น จำนวน 827.00
ล้านบาท

กำไรขั้นต้นจากการขายอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทฯเริ่มชะลอตัวลดลง โดยในปี 2549 ถึงปี 2551
บริษัทมีกำไรขั้นต้นเท่ากับ 936.03 ล้านบาท 588.46 ล้านบาท และ 921.15 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยอัตรากำไรขั้นต้นลดลงร้อยละ 37.13 และเพิ่มขึ้นร้อยละ 56.53 ในปี 2550 และ 2551
ตามลำดับ สาเหตุสำคัญอันเนื่องมาจากการปรับขึ้นของราคาวัสดุก่อสร้าง และการแข่งขันที่สูงขึ้น
ทำให้ไม่สามารถปรับราคาขายให้สูงขึ้นให้สอดคล้องกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้
จึงเป็นผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทลดลง

ในปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยเปิดขายโครงการใหม่ทั้งสิ้น 11 โครงการ
ทำให้มีโครงการที่เปิดขายอยู่ทั้งสิ้น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 จำนวน 23 โครงการ
โดยมีมูลค่าโครงการที่รวมเฉพาะผลิตภัณฑ์ที่บริษัทมีไว้จำหน่ายในปี 2551 จำนวน 12,350.02
ล้านบาท และมีมูลค่าซื้อขายที่ได้ทำสัญญาแล้วในปี 2551ทั้งสิ้น 6,671.97 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
54.02 ของมูลค่าโครงการที่รวมเฉพาะผลิตภัณฑ์ที่บริษัทมีไว้จำหน่าย

ก. รายได้

รายได้หลักของบริษัทบริษัทและบริษัทย่อยมาจากรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์
ประเภทหมู่บ้านจัดสรร และประเภทอาคารชุดพักอาศัย ประมาณร้อยละ 96.00 – 97.00
ของรายได้รวม ในปี 2549
ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 2,862.65
ล้านบาท 2,523.84 ล้านบาท และ 3,471.67 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลงร้อยละ 11.84
และเพิ่มขึ้นร้อยละ 37.55 ตามลำดับ โดยรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ในปี 2550
ลดลงเนื่องจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจ ราคาน้ำมัน อัตราดอกเบี้ย
และอัตราเงินเฟ้อปรับตัวสูงขึ้น และความไม่มั่นใจสถานการณ์ทางการเมือง
ซึ่งส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นผู้บริโภคทำให้ชะลอการใช้จ่ายและใช้เวลาในการตัดสินใจซื้ออสังหาริมทรัพย์มากขึ้น
ประกอบกับการเข้มงวดในการตรวจสอบควบคุมคุณภาพสินค้าของบริษัท สำหรับรายได้ที่เพิ่มขึ้นในปี
2551 เนื่องจากบริษัทได้มีการเร่งงานก่อสร้างให้แล้วเสร็จตามแผนการที่วางไว้
รวมทั้งมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาลที่มีการลดอัตราภาษี
และค่าธรรมเนียมโอนที่มีผลตั้งแต่วันที่ 31 มีนามคม 2551
ซึ่งเป็นปัจจัยกระตุ้นให้ลูกค้าที่มีกำลังและมีความต้องการที่อยู่อาศัย
ตัดสินใจซื้อได้อย่างรวดเร็วยิ่งขึ้นเพื่อรับสิทธิประโยชน์ดังกล่าวทั้งนี้อุตสาหกรรมพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของภาคที่อยู่อาศัย
มีการเติบโตมาอย่างต่อเนื่องแม้ในช่วงดังกล่าวจะมีปัจจัยต่าง ๆ
เข้ามากระทบต่ออุตสาหกรรมพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ก็ตาม
ซึ่งก็น่าจะเป็นการส่งผลมาจากความต้องการที่อยู่อาศัยของผู้บริโภค
ที่ยังมีอยู่ในปริมาณที่ค่อนข้างสูงและต่อเนื่อง

บริษัทและบริษัทย่อย มีนโยบายการรับรู้รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เมื่อส่งมอบสินค้าแล้ว
(เมื่อโอนกรรมสิทธิ์ให้กับลูกค้า) ซึ่งบริษัทจะได้รับเงินจากลูกค้าเมื่อสร้างเสร็จ
การดำเนินการก่อสร้างในแต่ละโครงการจะใช้ระยะเวลาที่แตกต่างกันออกไป
ซึ่งขึ้นอยู่กับประเภทของโครงการ ขนาด รูปแบบ เป็นต้น
สำหรับการก่อสร้างบ้านแต่ละหลังจะใช้เวลาประมาณ 6-7 เดือน
การก่อสร้างทาวน์เฮ้าส์และโฮมออฟฟิศแต่ละแถวจะใช้เวลาประมาณ 7-8 เดือน
การก่อสร้างอาคารชุดพักอาศัยจะใช้เวลาประมาณ 11-24 เดือน ดังนั้น
รายได้รายไตรมาสอาจมีความผันผวนในระดับหนึ่ง
ขึ้นอยู่กับประเภทของโครงการที่บริษัทจะทำการพัฒนา

โดยในช่วงปี 2549 ปี 2550 และ ปี 2551
รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทและบริษัทย่อยส่วนใหญ่มาจากการขายบ้านเดี่ยว
โดยเฉพาะบ้านเดี่ยวตลาดกลาง และบ้านแฝด ที่มีรายได้มากที่สุดในช่วงปีดังกล่าว
โดยโครงสร้างรายได้ของการขายอสังหาริมทรัพย์แต่ละประเภท มีดังนี้

  --------------------- ----------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------
  รายได้                 ผู้ดำเนินการ         2549                   2550                   2551          

                                          งบการเงินรวม            งบการเงินรวม            งบการเงินรวม   

                                          ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ

  บ้านเดี่ยวตลาดบน         บริษัท              113.76        3.84     121.22        4.64     123.50        2.82

  บ้านเดี่ยวตลาดกลาง/บ้าน   บริษัท/ปริญเวนเจอร์   1,539.66      52.01    1,321.88      50.62    1,238.29      28.32
  แฝด                                                                                                 

  ทาวน์เฮ้าส์/โฮมออฟฟิศ     บริษัท/ปริญเวนเจอร์   890.65        30.08    1,080.74      41.39    2,107.52      48.20

  อาคารชุดพักอาศัย         บริษัท              318.56        10.76    -             -        2.29          0.05

  ที่ดินเปล่า               บริษัท              -             -        -             -        827           18.91

  รวมรายได้จากการขาย     บริษัท/ปริญเวนเจอร์   2,862.63      96.69    2,523.84      96.65    4,298.60      98.30

  อสังหาริมทรัพย์                                                                                         

  รายได้จากการขายสินค้า    โกรโยธา           86.07         2.91     61.62         2.36     30.26         0.69

  รายได้อื่น               บริษัท/บริษัทย่อย      11.79         0.40     25.78         0.99     43.95         1.00

  รวมรายได้ทั้งสิ้น                            2,960.49      100.00   2,611.24      100.00   4,372.81      100.00
  --------------------- ----------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------

หมายเหตุ : บ้านเดี่ยวตลาดบน ราคาขายตั้งแต่ 7 ล้านบาทขึ้นไป

บ้านเดี่ยวตลาดกลาง ราคาขายตั้งแต่ 3 – 7 ล้านบาท

บริษัทมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ประเภทบ้านเดี่ยวตลาดบนในปี 2549 ปี 2550 และปี
2551 เท่ากับ 113.76 ล้านบาท 121.22 ล้านบาท และ 123.50 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 6.56
และร้อยละ 1.88 ตามลำดับ เนื่องจากบริษัทมีการพัฒนาโครงการบ้านเดี่ยวตลาดบนคือ
โครงการสิริทาวารา ออเรนทอล เป็นโครงการบ้านเดี่ยว 2 ชั้น ตั้งอยู่ที่ถนนประดิษฐ์มนูธรรม
(เลียบทางด่วนเอกมัย-รามอินทรา) เป็นโครงการขนาด 30-2-44 ไร่ จำนวน 67 ยูนิต
มูลค่าโครงการประมาณ 1,146.94 ล้านบาท

บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ประเภทบ้านเดี่ยวตลาดกลาง/บ้านแฝด
ในปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 เท่ากับ 1,539.66 ล้านบาท 1,321.88 ล้านบาท และ
1,238.29 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลงร้อยละ 14.14 และลดลงร้อยละ 6.32 ตามลำดับ
รายได้จากการขายบ้านเดี่ยวตลาดกลาง/บ้านแฝดลดลง
เนื่องจากผู้บริโภคระมัดระวังและชะลอการใช้จ่าย
จากภาวะทางการเมืองที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง การชะลอตัวของเศรษฐกิจ
ปัญหาราคาน้ำมันและอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้น
ทำให้ผู้บริโภคส่วนใหญ่ปรับเปลี่ยนไปซื้อผลิตภัณฑ์ที่มีราคาต่ำลง
โดยเฉพาะผลิตภัณฑ์ประเภททาวน์เฮ้าส์/โฮมออฟฟิศ
ซึ่งมีราคาที่ต่ำกว่าผลิตภัณฑ์ประเภทบ้านเดี่ยวตลาดกลาง/บ้านแฝด

ด้านรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ประเภททาวน์เฮ้าส์/โฮมออฟฟิศ ในปี 2549 ปี 2550
และปี 2551 เท่ากับ 890.65 ล้านบาท 1,080.74 ล้านบาท และ 2,107.52
ล้านบาทเพิ่มขึ้นร้อยละ 21.34 และร้อยละ 95 ตามลำดับ
การเพิ่มขึ้นของรายได้จากการขายทาวน์เฮ้าส์/โฮมออฟฟิศ
เนื่องจากเป็นผลิตภัณฑ์ที่อยู่ในระดับราคาที่ผู้บริโภคส่วนใหญ่มีความสนใจเป็นอย่างมาก
และเพิ่มมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง

บริษัทเริ่มมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ประเภทอาคารชุดพักอาศัยในปี 2549 และ ปี 2551
เท่ากับ 318.56 ล้านบาท และ 2.29 ล้านบาท ตามลำดับ
เนื่องจากโครงการอาคารชุดพักอาศัยอยู่ระหว่างการดำเนินงานก่อสร้าง จำนวน 5 โครงการ
ได้แก่ เดอะคอมพลีท นราธิวาส เดอะคอมพลีท ราชปรารภ เดอะพัลซ์ พหลโยธิน 37
สมาร์ทคอนโด พระราม 2 และ เดอะไพรด์ พัทยา

บริษัทมีรายได้จากการขายสินค้าประเภทวัสดุก่อสร้าง โดยผ่านบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท โดยเป็นการขายให้กับบริษัทและผู้รับเหมาของบริษัทเป็นส่วนใหญ่
โดยในปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายสินค้าเท่ากับ
86.07 ล้านบาท 61.62 ล้านบาท และ 26.14 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ 28.41
และลดลงร้อยละ 57.58 ตามลำดับ สำหรับการลดลงในปี 2551
เนื่องจากผลของการจัดทำงบการเงินรวม โดยในปี 2551 ส่วนใหญ่ บริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
มีการขายวัสดุก่อสร้างให้กับบริษัทและบริษัทย่อย ซึ่งรายการขายระหว่างกันดังกล่าว
ได้ถูกนำไปตัดรายการระหว่างกันในการจัดทำงบการเงินรวม ปี 2551
บริษัทมีรายได้จากการขายสินค้าประเภทวัสดุก่อสร้างเท่ากับ 26.14 ล้านบาท

นอกจากรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ และรายได้จากการขายสินค้าแล้ว
บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายที่ดินเปล่าที่ยังไม่มีแผนการพัฒนาในระยะเวลาอันสั้น จำนวน
827.00 ล้านบาท

และจากค่าจองบ้านที่ลูกค้าไม่มาทำสัญญาเมื่อถึงกำหนดเวลา
ค่างวดผ่อนชำระที่ลูกค้าชำระมาระยะหนึ่งแล้วหยุดชำระโดยไม่มาติดต่อบริษัท
และค่าปรับงานล่าช้าจากผู้รับเหมาของบริษัท
ทั้งนี้รายได้ดังกล่าวไม่ใช่รายได้หลักของบริษัทและบริษัทย่อย

ข. ต้นทุนขาย

ต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์ประกอบด้วย ที่ดิน ค่าพัฒนาที่ดิน ค่าก่อสร้าง
ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับโครงการ และดอกเบี้ยจ่าย โดยในปี 2549 ปี 2550 และปี 2551
บริษัทและบริษัทย่อยมีต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์เท่ากับ 1,926.62 ล้านบาท 1,935.38 ล้านบาท
และ 2,641.04 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 67.30 ร้อยละ 76.68 และร้อยละ 76.07
ของรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ ตามลำดับ

แม้ในปี 2550 บริษัทและบริษัทย่อยจะยังคงสามารถควบคุม ราคาที่ดิน ค่าพัฒนาที่ดิน ค่าก่อสร้าง
ค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับโครงการ และดอกเบี้ยจ่าย ให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมและใกล้เคียงกับปี
2549 แล้วก็ตาม การชะลอตัวของภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์ในปี 2550
ส่งผลให้การแข่งขันภายในอุตสาหกรรมพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของภาคที่อยู่อาศัยรุนแรงขึ้น
โดยผู้ประกอบการหลาย ๆ ราย มีการตั้งราคาขายผลิตภัณฑ์ในปี 2550 ในระดับที่ต่ำกว่าในปี 2549
เนื่องจากผู้บริโภคมีกำลังซื้อที่ลดลง
และเพื่อเร่งให้ผู้บริโภคตัดสินใจซื้อผลิตภัณฑ์ในภาวะที่เศรษฐกิจมีการชะลอตัว
ทำให้บริษัทและบริษัทย่อยตั้งราคาขายผลิตภัณฑ์ในปี 2550 อยู่ในระดับที่ต่ำกว่าในปี 2549 เช่นกัน
จึงส่งผลให้บริษัทและบริษัทย่อย
มีอัตราส่วนต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์ต่อรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์ในปี 2550 เพิ่มขึ้นด้วย
สำหรับ ปี 2551 ต้นทุนขายอสังหาริมทรัพย์ปรับตัวลดลงร้อยละ 49. เนื่องจาก
บริษัทได้มีการปรับราคาขายสินค้าเพิ่มขึ้นและมีการควบคุมต้นทุนที่ดีมากขึ้น เพื่อลดความเสี่ยง
ในปีที่เศรษฐกิจมีความผันผวน

ต้นทุนขายหลักของบริษัทและบริษัทย่อยเป็นต้นทุนผันแปร ซึ่งประกอบด้วย ต้นทุนที่ดิน ต้นทุนก่อสร้าง
ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับโครงการ และต้นทุนดอกเบี้ยโครงการ
ส่วนสาเหตุที่ทำให้อัตราส่วนต้นทุนขายสูงขึ้นเนื่องจากราคาของวัสดุก่อสร้างส่วนใหญ่ที่มีการปรับตัวสูงขึ้น
ประกอบกับภาวะอ่อนตัวลงตามสภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบัน

สำหรับต้นทุนขายสินค้า เกิดจากบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท
โดยเป็นการจำหน่ายวัสดุก่อสร้าง
โดยยอดที่เกิดขึ้นเป็นการจำหน่ายให้กับบริษัทและผู้รับเหมาของบริษัท ในปี 2549 ปี 2550 และปี
2551 บริษัทมีต้นทุนขายสินค้าเท่ากับ 75.00 ล้านบาท 54.55 ล้านบาท และ 27.71 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 87.14 ร้อยละ 88.52 และร้อยละ 91.42 ของรายได้จากการขายสินค้า
ตามลำดับ อัตราส่วนต้นทุนขายสินค้าต่อรายได้จากการขายสินค้าได้ปรับขึ้น
โดยมีสาเหตุหลักเนื่องจากปัจจุบันราคาต้นทุนวัสดุก่อสร้างได้ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น อีกทั้ง
การแข่งขันทางการตลาดค่อนข้างสูงและเป็นช่วงเศรษฐกิจไม่ดี จึงทำให้ไม่สามารถปรับราคาขายได้

ค. ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ในปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ
356.69 ล้านบาท 463.20 ล้านบาท และ 433.41 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ 29.34
และลดลงร้อยละ 6.43 ตามลำดับ สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้นตั้งแต่ปี 2550
เนื่องจากค่าใช้จ่ายหลัก ๆ คือค่าใช้จ่ายในการโฆษณาประชาสัมพันธ์และส่งเสริมการขายเพิ่มขึ้น
ซึ่งที่ผ่านมาบริษัทมีการเปิดขายโครงการใหม่เพิ่มมากขึ้น
จึงต้องมีการโฆษณาประชาสัมพันธ์เกี่ยวกับโครงการให้แก่ผู้บริโภคและกลุ่มลูกค้าเป้าหมายเพิ่มมากขึ้นด้วย
ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับเงินเดือนพนักงาน และโบนัสเพิ่มขึ้น
ซึ่งเป็นผลมาจากการรับพนักงานเพิ่มขึ้นเพื่อรองรับการขยายตัวของบริษัท
ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการบริการหลังการขายเพิ่มขึ้น
ซึ่งเป็นผลมาจากการที่บริษัทและบริษัทย่อยมีโครงการใหม่เพิ่มขึ้น สำหรับปี 2551
บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารปรับตัวลดลงเล็กน้อย
หากเปรียบเทียบสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้รวมแล้ว จะเห็นว่าในปี 2549 ปี
2550 และปี 2551 มีสัดส่วนร้อยละ 12.05 ร้อยละ 17.67 และร้อยละ 10 ของรายได้รวม
ตามลำดับ จากสัดส่วนในปี 2550ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากปี 2549
เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยเริ่มเปิดขายโครงการใหม่ใน ปี 2550 เป็นจำนวนถึง 11 โครงการ
คิดเป็นมูลค่า 12,350 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นร้อยละ 80.00 จากปี 2549
ส่งผลให้บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเพิ่มขึ้น
ซึ่งค่าใช้จ่ายดังกล่าวบริษัทไม่สามารถนำไปรับรู้พร้อมกับรายได้ที่จะรับรู้ในอนาคตได้ตามนโยบายการบัญชี
สำหรับสัดส่วนในปี 2551 มีการปรับตัวลดลงเนื่องจาก
บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ่นประกอบกับมีรายได้จากการขายที่ดินเปล่าจำนวน
827 ล้านบาท

ง. กำไร

บริษัทมีกำไรขั้นต้นเท่ากับ 936.03 ล้านบาท 588.46 ล้านบาท และ 921.15 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยอัตรากำไรขั้นต้นลดลงจากร้อยละ 32.70 ในปี 2549 คงเหลือร้อยละ 23.32 และ 21.27
ในปี 2550 และ 2551 ตามลำดับ สาเหตุสำคัญอันเนื่องมาจากการปรับขึ้นของราคาวัสดุก่อสร้าง
และภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์โดยรวมชะลอตัวลง และการแข่งขันที่สูงขึ้น
ทำให้ไม่สามารถปรับราคาขายให้สูงขึ้นให้สอดคล้องกับต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้
จึงเป็นผลให้อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทลดลง

ในปี 2548 ปี 2549 และปี 2550 บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานร้อยละ
20.36 ร้อยละ 6.12 และร้อยละ 12.33 ตามลำดับ
สาเหตุของการลดลงของอัตรากำไรจากการดำเนินงานในปี 2550
เนื่องจากบริษัทมีค่าใช้จ่ายในการเปิดตัวโครงการใหม่จำนวน 11 โครงการ
ซึ่งค่าใช้จ่ายดังกล่าวบริษัทไม่สามารถนำไปรับรู้พร้อมกับรายได้ที่จะรับรู้ในอนาคตได้ตามนโยบายการบัญชี
สำหรับสาเหตุการเพิ่มขึ้นของอัตรากำไรจากการดำเนินงานในปี 2551
เนื่องจากบริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้น(โปรดดูรายละเอียดการปรับตัวเพิ่มขึ้นของรายได้ปี
2551 ที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อ ก. เรื่องรายได้)

ในปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิเท่ากับ 447.80 ล้านบาท
77.98 ล้านบาท และ 331.03 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีอัตราส่วนกำไรสุทธิร้อยละ 15.13
ร้อยละ 2.99 และร้อยละ 7.22 ตามลำดับ การเพิ่มขึ้นและลดลงของอัตราส่วนกำไรสุทธิ
มีสาเหตุตามข้างต้นที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อ ก. เรื่องรายได้ ข้อ ข. เรื่องต้นทุนขาย และข้อ ค.
เรื่องค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

จ. อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

ในปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราตอบแทนผู้ถือหุ้นเท่ากับร้อยละ 27.51
ร้อยละ 3.87 และร้อยละ 13.27 โดยในปี 2549
บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราผลตอบแทนเติบโตขึ้นมาโดยตลอด
เนื่องจากบริษัทมีผลกำไรสุทธิที่เพิ่มสูงขึ้นทุกปี ทั้งนี้ ในปี 2550
บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นลดลงอย่างมากเนื่องจาก ในปี 2550
บริษัทและบริษัทย่อยมีรายได้และกำไรลดลง ตามที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อ ก. เรื่องรายได้ และข้อ ง.
เรื่องกำไร ประกอบกับในปี 2550 บริษัทได้เสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนจำนวน 355 ล้านหุ้น
มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 1 บาท ต่อผู้ถือหุ้นเดิมในอัตราส่วน 2 หุ้นสามัญเดิม
ต่อ 1 หุ้นสามัญใหม่ ราคาเสนอขายหุ้นละ 1.50 บาท ทำให้ปัจจุบันบริษัทมีทุนชำระแล้วเป็น 1,005
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากทุนจดทะเบียนชำระแล้วเดิม 670 ล้านบาท

12.2.2 การวิเคราะห์ฐานะการเงิน

สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทและบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2549 ปี 2550 ปี 2551 มีมูลค่าเท่ากับ 4,395.97
ล้านบาท 5,848.52 ล้านบาท และ 7,144.1 ล้านบาท ตามลำดับ โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2551 สินทรัพย์รวมของบริษัทและบริษัทย่อย
ประกอบด้วยสินทรัพย์หมุนเวียนและสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนเท่ากับ 6,873.15 ล้านบาท และ 271
ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 96.2 และร้อยละ 3.8 ของสินทรัพย์รวม ตามลำดับ
โดยสินทรัพย์ส่วนใหญ่ของบริษัทเป็นสินค้าคงเหลือ โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551
บริษัทและบริษัทย่อยมีสินค้าคงเหลือเท่ากับ 6,472.13 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 90.59
ของสินทรัพย์รวม

เงินลงทุนชั่วคราว

เงินลงทุนชั่วคราวทั้งหมดของบริษัทและบริษัทย่อย เป็นการลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้
เนื่องจากในบางขณะบริษัทมีสภาพคล่องมากเกินไปจึงได้นำเงินไปลงทุนเพื่อก่อให้เกิดประโยชน์ ทั้งนี้
ณ สิ้นปี 2550 และ ปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีเงินลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้เท่ากับ
43.05 ล้านบาทและ 15.45 ล้านบาท บริษัทได้ทำการพัฒนาโครงการใหม่ ๆ
หลายโครงการจึงต้องใช้เงินทุนในการพัฒนาโครงการ ประกอบกับบริษัทลงทุนเพิ่มในบริษัทย่อย
และให้บริษัทย่อยกู้ยืมเงินเพื่อนำไปพัฒนาโครงการ บริษัทจึงมีการขายเงินลงทุนดังกล่าว

ลูกหนี้การค้า-สุทธิ

ณ สิ้นปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีลูกหนี้การค้าสุทธิเท่ากับ 30.27
ล้านบาท 16.17 ล้านบาท และ 2.40 ล้านบาท ตามลำดับ
ลูกหนี้การค้าที่ลดลงส่วนใหญ่เป็นการลดลงในกลุ่มลูกหนี้ที่เกินกำหนดอายุระหว่าง 91 – 180 วัน
โดยในปี 2550 ลดลงร้อยละ 46.46 จากปี 2549 และ ในปี 2551 ลดลงร้อยละ 100 จากปี
2550 โดยส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้การค้าของบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
สำหรับการลดลงอย่างมากในปี 2550 และ ปี 2551
เนื่องจากบริษัทได้มีการปรับปรุงระบบการชำระหนี้ค่าวัสดุก่อสร้างของบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
โดยหากผู้รับเหมาที่สั่งซื้อวัสดุก่อสร้างนั้นเป็นผู้รับเหมาของบริษัทด้วย
บริษัทสามารถหักเงินค่างวดของงานก่อสร้างเพื่อชำระหนี้ให้กับบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด ได้
โดยผู้รับเหมาได้จัดทำหนังสือยินยอมการหักเงินค่าวัสดุก่อสร้างไว้กับบริษัท อย่างไรก็ตาม ณ วันที่
31 ธันวาคม 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้นด้วย
จึงส่งผลให้ลูกหนี้การค้า-สุทธิ ดังกล่าวลดลง โดยมีรายละเอียดของลูกหนี้การค้า ณ สิ้นปี 2549 ปี
2550 ปี และปี 2551 ดังแสดงในตาราง

(หน่วย : บาท)

  -------------------------- --------------- --------------- ---------------
  รายละเอียดลูกหนี้              ณ 31 ธันวาคม     ณ 31 ธันวาคม     ณ 31ธันวาคม
                             2549            2550            

  ในกำหนด                    8,279,672.96    1,689,212.32    788,971.22

  เกินกำหนดระหว่าง 1 – 90 วัน   9,369,217.56    3,040,645.17    1,476,537.83

  เกินกำหนดระหว่าง 91–180 วัน   3,859,471.33    5,652,479.51    0.00

  เกินกำหนดระหว่าง 181–360 วัน  8,762,210.80    6,697,043.82    496,190.69

  เกินกำหนดเกินกว่า 360 วัน      3,332,119.87    7,030,590.20    9,353,557.41

  รวม                        33,602,692.52   24,109,971.02   12,115,257.15

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ         3,332,119.87    7,935,593.11    9,717,114.43

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ              30,270,572.65   16,174,377.91   2,398142.72
  -------------------------- --------------- --------------- ---------------

บริษัทและบริษัทย่อยมีนโยบายตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ
โดยประเมินจากลูกหนี้ที่บริษัทและบริษัทย่อยคาดว่าจะเรียกเก็บเงินไม่ได้
ประกอบกับประวัติการจ่ายชำระหนี้ที่ผ่านมาในอดีตมาร่วมในการพิจารณา ณ สิ้นปี 2549 ปี 2550
และ ปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญรวมเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเท่ากับ 3.33
ล้านบาท 7.94 ล้านบาท และ 9.72 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งฝ่ายบริหารให้ความสำคัญในการติดตามลูกหนี้การค้าดังกล่าว ดังจะเห็นได้จากในปี 2550 และปี
2551 บริษัทได้มีการปรับปรุงระบบการชำระหนี้ค่าวัสดุก่อสร้างของบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
ตามที่กล่าวไปแล้วข้างต้น และในกรณีที่ลูกหนี้รายใดคาดว่าจะมีปัญหา
บริษัทจะดำเนินการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเพื่อให้งบการเงินแสดงมูลค่าที่แท้จริง ทั้งนี้
ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญดังกล่าวถือว่าเป็นจำนวนที่ไม่มากเมื่อเทียบกับรายได้รวมของบริษัท โดย ณ
สิ้นปี 2549 ปี 2550 และ ปี 2551 มีสัดส่วนร้อยละ 0.11 ร้อยละ 0.30 และร้อยละ 0.22
ตามลำดับ

ทั้งนี้ บริษัทและบริษัทย่อยมีลูกหนี้เกินกว่า 360 วัน ณ สิ้นปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 เท่ากับ
3.33 ล้านบาท 7.03 ล้านบาท และ 9.35 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยเป็นลูกหนี้ค้าวัสดุก่อสร้างของบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด ตามที่ได้กล่าวมาข้างต้น
ซึ่งปัจจุบันฝ่ายบริหารได้ให้ความสำคัญในการบริหารลูกหนี้
โดยมีการกำหนดนโยบายที่ชัดเจนเกี่ยวกับการกำหนดวงเงิน อายุหนี้
และการดำเนินการฟ้องร้องเพื่อให้ลูกหนี้กลุ่มดังกล่าวชำระหนี้
รวมไปถึงการปรับปรุงเงื่อนไขการจ่ายเงินค่างวดงานในการก่อสร้างของผู้รับเหมา
โดยบริษัทสามารถนำค่าวัสดุก่อสร้างที่ บริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
จำหน่ายให้กับผู้รับเหมาไปหักออกจากค่างวดงานในการก่อสร้างที่บริษัทต้องจ่ายให้กับผู้รับเหมาได้

การชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551
บริษัทมีเงินที่ถึงกำหนดชำระจากลูกหนี้สะสมตามวิธีค่างวดที่ถึงกำหนดชำระเท่ากับ 9,381.63
ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 71.76 ของมูลค่าโครงการที่ขายแล้ว
ในจำนวนนี้มียอดเงินที่ชำระแล้วสะสมจำนวน 9,364.94 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 71.63
ของเงินที่ถึงกำหนดชำระสะสม โดยมียอดเงินที่ค้างชำระสะสมจำนวน 16.69 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 0.13 ของเงินที่ถึงกำหนดชำระสะสม
และมียอดคงเหลือที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระจำนวน 3,691.68 ล้านบาท คิดเป็น 28.24
ของมูลค่าโครงการที่ขายแล้ว โดยมีรายละเอียดดังนี้

ตารางรายละเอียดการชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551

[TABLE]

ตารางรายละเอียดเงินค้างชำระสะสม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551

(หน่วย : ล้านบาท)

[TABLE]

หมายเหตุ เก็บข้อมูลโดยวิธีค่างวดที่ครบกำหนดชำระ โดยบริษัทยังไม่โอนกรรมสิทธิ์ให้กับลูกหนี้
โดยยอดเงินค้างชำระที่ปรากฏในตารางข้างต้นจะแตกต่างจากลูกหนี้ค้างชำระในหมายเหตุประกอบงบการเงิน
เนื่องจากบันทึกโดยใช้วิธีรับรู้เมื่องานเสร็จและโอนกรรมสิทธิ์ให้ผู้ซื้อแล้ว
การเก็บตัวเลขด้วยวิธีที่ต่างกันนี้
ทำให้ยอดลูกหนี้ค้างชำระในตารางข้างต้นมียอดสูงกว่าเงินค้างชำระใน
งบการเงิน

  สินค้าคงเหลือ

ณ สิ้นปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีสินค้าคงเหลือเท่ากับ 3,873.10
ล้านบาท 4,809.34 ล้านบาท และ 6,472.13 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ 24.17
และร้อยละ 34.57 ตามลำดับ
ซึ่งมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นตามโครงการของบริษัทและบริษัทย่อยที่เพิ่มมากขึ้น
ประกอบกับจากนโยบายการสร้างบ้านเสร็จก่อนขาย และการรับรู้รายได้เมื่อโอน
ทำให้บริษัทและบริษัทย่อยมีสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น โดยมีรายละเอียดของสินค้าคงเหลือ ณ สิ้นปี 2549
ปี 2550 และ ปี 2551 ดังแสดงในตาราง

(หน่วย : บาท)

+-----------------+------------+------------+------------+------------+
| รายละเอียด       | ณ 31       | ณ 31       | ณ 31       | ณ 31       |
|                 | ธันวาคม     | ธันวาคม     | ธันวาคม     | ธันวาคม     |
|                 | 2548       | 2549       | 2550       | 2551       |
+-----------------+------------+------------+------------+------------+
| สินค้าสำเร็จรูป     | -          | 46,        | 79,        | 48,        |
|                 |            | 164,934.34 | 829,263.90 | 879,537.38 |
| - บ้านเพื่อขาย     | 489,623.55 |            |            |            |
|                 |            | 1,         | 1,         | 894,735.68 |
| - วัสดุก่อสร้าง     |            | 389,115.17 | 416,865.78 |            |
+-----------------+------------+------------+------------+------------+
| ที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน | 1,714,     | 2,426,     | 2,283,     | 3521,      |
|                 | 309,008.96 | 041,071.82 | 083,469.24 | 223,940.64 |
+-----------------+------------+------------+------------+------------+
| งานระหว่างก่อสร้าง | 820,       | 1,274,     | 2,237,     | 2631,      |
|                 | 923,615.16 | 716,316.12 | 706,065.25 | 142,869.39 |
+-----------------+------------+------------+------------+------------+
| ค่าใช้จ่ายเ        | 18,        | 26,        | 34,        | 42,        |
| กี่ยวข้องกับโครงการ | 726,872.77 | 709,676.52 | 070,418.49 | 256,503.91 |
+-----------------+------------+------------+------------+------------+
| ด               | 63,        | 98,        | 128,       | 227,       |
| อกเบี้ยรอการตัดบัญชี | 186,201.80 | 082,011.27 | 711,540.03 | 737,426.93 |
+-----------------+------------+------------+------------+------------+
| รวม             | 2,617,     | 3,873,     | 4,453,     | 6472,      |
|                 | 635,322.24 | 103,125.24 | 445,362.40 | 135,013.93 |
+-----------------+------------+------------+------------+------------+

สินค้าคงเหลือในส่วนของสินค้าสำเร็จรูปของบริษัทและบริษัทย่อย แบ่งออกเป็นบ้านเพื่อขาย
และวัสดุก่อสร้าง สำหรับบ้านเพื่อขายนั้นบริษัทและบริษัทย่อยมีสินค้าสำเร็จรูป ณ สิ้นปี 2551 ณ วันที่
31 ธันวาคม 2551 สินค้าคงเหลือบางส่วนของบริษัทฯ จำนวน 296.20 ล้านบาท
เป็นอาคารชุดพักอาศัย 1 โครงการ จำนวน 2 หลัง ถูกฝ่ายโยธา สำนักงานเขตจตุจักร
กรุงเทพมหานคร ออกคำสั่งให้ดำเนินการแก้ไข การดัดแปลงอาคารและการก่อสร้าง
ที่ยังไม่ได้รับอนุญาต บริษัทฯ จึงได้หยุดการก่อสร้างอาคารชุดดังกล่าว
จนกว่าจะได้รับอนุญาตจากฝ่ายโยธา สำนักงานเขตจตุจักร กรุงเทพมหานคร บริษัทฯ
ได้ยื่นขอคำขออนุญาตก่อสร้างอาคารและดัดแปลงอาคาร เมื่อวันที่ 12 มีนาคม 2551 และเมื่อวันที่
15 ธันวาคม 2551 บริษัทฯได้รับอนุญาตจากฝ่ายโยธาให้ดำเนินการก่อสร้าง ดัดแปลง
หรือรื้อถอนอาคาร

สินค้าคงเหลือในส่วนของที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน นับได้ว่ามีสัดส่วนมากที่สุดของยอดสินค้าคงเหลือรวม
เนื่องจากเป็นปัจจัยสำคัญในการนำมาพัฒนาและก่อสร้างโครงการ
โดยค่าที่ดินและค่าพัฒนาที่ดินคิดเป็นประมาณร้อยละ 40 – 60 ของต้นทุนรวมผลิตภัณฑ์ ณ สิ้นปี 2549
ปี 2550 และปี 2551 มีสัดส่วนร้อยละ ร้อยละ 62.64 ร้อยละ 51.27 และร้อยละ
54.40ของมูลค่าสินค้าคงเหลือรวม การเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนดังกล่าวเนื่องจาก
นโยบายในการจัดซื้อที่ดินของบริษัทโดยมุ่งเน้นที่ดินที่มีศักยภาพและสามารถนำมาพัฒนาได้ทันที
ซึ่งส่วนใหญ่หลังจากที่บริษัทจัดซื้อที่ดินแล้วจะนำมาพัฒนาเลย
จะไม่มีนโยบายในการซื้อที่ดินเก็บไว้ในระยะนาน ๆ เพื่อรอทำการพัฒนา (Land Bank)
ส่งผลให้มีสินค้าสำเร็จรูป และงานระหว่างก่อสร้างเพิ่มขึ้น

สินค้าคงเหลือในส่วนของงานระหว่างก่อสร้าง ณ สิ้นปี 2549 ปี 2550 ปีและปี 2551 เท่ากับ
1,274.71 ล้านบาท 2,237.71 ล้านบาท และ 2631.14 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ
75.55 และร้อยละ 17.58 ตามลำดับ
โดยเหตุผลในการเพิ่มขึ้นของงานระหว่างก่อสร้างตามที่อธิบายในส่วนของที่ดินและค่าพัฒนาที่ดิน

บริษัทไม่มีความจำเป็นต้องตั้งสำรองการด้อยค่าของทรัพย์สิน
เนื่องจากบริษัทได้ว่าจ้างผู้ประเมินราคาอิสระ
ซึ่งเป็นบริษัทที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์
ทำการประเมินราคาที่ดินและสิ่งปลูกสร้างที่มีไว้เพื่อขายของบริษัทและบริษัทย่อย
ซึ่งผลการประเมินราคาทรัพย์สินมีมูลค่าสูงกว่าราคาทุนเดิม ทั้งนี้โปรดดูรายละเอียดประกอบในข้อ
5.1 เรื่องทรัพย์สินของบริษัท

ที่ดินและอุปกรณ์-สุทธิ

ณ สิ้นปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีที่ดินและอุปกรณ์สุทธิ จำนวน 36.43
ล้านบาท 40.79 ล้านบาท และ 38.94 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 11.98 และลดลงร้อยละ 4.54
ตามลำดับ รายละเอียดของที่ดินและอุปกรณ์สุทธิ ณ วันสิ้นปี 2549 ปี 2550 และปี 2551
ดังแสดงในตาราง

(หน่วย : บาท)

  ----------------------- --------------- --------------- ---------------
  รายละเอียด               ณ 31 ธันวาคม     ณ 31 ธันวาคม     ณ 31 ธันวาคม
                          2549            2550            2551

  ที่ดิน                     3,279,342.43    3,279,342.43    3,279,342.43

  อาคารและสิ่งปลูกสร้าง       -               2,196,710.00    2,196,710.00

  เครื่องจักรและอุปกรณ์        4,015,004.24    2,370,059.66    2,490,036.63

  เครื่องตกแต่งสำนักงาน       8,062,698.78    8,062,698.78    8,062,698.78

  เครื่องใช้สำนักงาน          29,556,573.49   19,121,782.14   19,929,936.10

  คอมพิวเตอร์               -               22,801,301.59   30,251,739.74

  ยานพาหนะ                25,669,335.81   27,779,622.81   31,654,202.81

  รวม                     70,582,954.75   85,611,517.41   97,864,666.49

  ค่าเสื่อมราคาสะสม          34,154,300.36   44,818,402.31   58,920,991.80

  ที่ดินและอุปกรณ์-สุทธิ         36,428,654.39   40,793,115.10   38,943,674.69
  ----------------------- --------------- --------------- ---------------

ทั้งนี้ ในปี 2551 มีการปรับลดลงเล็กน้อยของที่ดินและอุปกรณ์สุทธิ
ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นของค่าเสื่อมราคาสะสมเนื่องจากมีการซื้อคอมพิวเตอร์และยานพาหนะ
เพื่อนำไปใช้ในการดำเนินกิจการ และไปตาม การขยายตัวของบริษัท ในปี 2551
บริษัทได้เปิดตัวโครงการใหม่จำนวน 6 โครงการ ทำให้มีโครงการที่เปิดขายอยู่ทั้งสิ้น ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2551 จำนวน 25 โครงการ โดยส่วนใหญ่จะเป็นการเพิ่มขึ้นในส่วนของคอมพิวเตอร์ ในปี
2551 เท่ากับร้อยละ 32.68 จากปี 2550 และในส่วนของยานพาหนะเพิ่มขึ้นจากปี 2550
เท่ากับร้อยละ 13.93

เดิมรายการคอมพิวเตอร์ดังกล่าวอยู่ในรายการเครื่องใช้สำนักงานซึ่งในปัจจุบันรายการคอมพิวเตอร์มีจำนวนที่สูงมาก
เพื่อความชัดเจนในการจัดประเภทบัญชีของคอมพิวเตอร์
จึงมีการจัดประเภทบัญชีของคอมพิวเตอร์ใหม่ในปี 2550
โดยได้โอนออกจากรายการเครื่องใช้สำนักงานและโอนเข้ารายการคอมพิวเตอร์ จำนวน 14.75
ล้านบาท และมีการซื้อเพิ่มระหว่างปีเท่ากับ 8.05 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 54.55
ของมูลค่ารายการที่โอนเข้าและโอนออกเกี่ยวกับรายการคอมพิวเตอร์

ที่ดินรอการพัฒนา

ณ วันสิ้นปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีที่ดินรอการพัฒนาเท่ากับ 69.53
ล้านบาท 126.53 ล้านบาทตามลำดับ สำหรับในปี 2551
บริษัทและบริษัทย่อยมีที่ดินรอการพัฒนาคงที่เท่ากับ 126.53 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ วันสิ้นปี 2549
ร้อยละ 81.98 ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากเนื่องจากบริษัท ซีเอ็น เอสพีอาร์ (ประเทศไทย)
จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยได้ซื้อที่ดินบริเวณ ซอยพัทยา-นาเกลือ 12 ถนนพัทยา-นาเกลือ
ตำบลหนองปรือ อำเภอบางละมุง จังหวัดชลบุรี เนื้อที่ 10-2-56.50 ไร่
ซึ่งปัจจุบันรอที่จะทำการพัฒนา

เงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพัน

ณ วันสิ้นปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีเงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพันเท่ากับ
92.09 ล้านบาท 91.64 ล้านบาท และ 85.5 ล้านบาทลดลงร้อยละ 0.49 และลดลงร้อยละ 6.7
ตามลำดับ การลดเล็กน้อยในปี 2550 เนื่องจากบริษัทได้ถอนเงินฝากที่ไม่ติดค้ำประกันออก
เพื่อนำมาใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในบริษัท สำหรับการลดลงในปี 2551 เนื่องจาก
บริษัทได้โอนเงินฝากจากการเรียกเก็บค่าสาธารณูปโภคส่วนกลางจากลูกค้าให้กับคณะกรรมการหมู่บ้านภายหลังที่ได้จัดตั้งเป็นคณะกรรมการหมู่บ้าน
จำนวน 2 โครงการ สำหรับ ณ สิ้น ปี 2551
ยอดเงินฝากธนาคารที่มีภาระผูกพันของบริษัทและบริษัทย่อย
ที่รายงานเป็นเงินฝากจากการเรียกเก็บค่าสาธารณูปโภคส่วนกลางจากลูกค้าจำนวน 78.77
ล้านบาท ซึ่งบริษัทและบริษัทย่อยมีภาระผูกพันที่ต้องโอนส่งมอบเงินดังกล่าว
เมื่อได้มีการจัดตั้งคณะกรรมการหมู่บ้านแต่ละโครงการเรียบร้อยแล้ว

สภาพคล่อง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

ปี 2549 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมดำเนินงานเท่ากับ 880.41 ล้านบาท
โดยบริษัทและบริษัทย่อยได้รับกระแสเงินสดดังกล่าวจากกำไรสุทธิ 447.80 ล้านบาท ค่าเสื่อมราคา
10.97 ล้านบาท หนี้สูญ 2.00 ล้านบาท การลดลงของสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น 14.39 ล้านบาท
การเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย 3.32 ล้านบาท หนี้สินหมุนเวียน 46.88 ล้านบาท
และภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย 2.95 ล้านบาท
สำหรับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงเนื่องจาก การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือ 1,091.30
ล้านบาท เจ้าหนี้ค่าที่ดิน-ตั๋วสัญญาใช้เงิน 257.50 ล้านบาท ค่างวดที่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้ 48.40
ล้านบาท และลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ 6.61 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย 4.89 ล้านบาท

ปี 2550 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมดำเนินงานเท่ากับ 1,073.26
ล้านบาท โดยบริษัทและบริษัทย่อยได้รับกระแสเงินสดดังกล่าวจากกำไรสุทธิ 77.99 ล้านบาท
ค่าเสื่อมราคา 12.47 ล้านบาท หนี้สงสัยจะสูญ 6.97 ล้านบาท หนี้สูญ 2.22 ล้านบาท
ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย 9.94 ล้านบาท การลดลงของลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ 7.28 ล้านบาท
การเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย 19.89 ล้านบาท ค่างวดที่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้
186.69 ล้านบาท หนี้สินหมุนเวียน 78.15 ล้านบาท
สำหรับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานลดลงเนื่องจาก การโอนกลับหนี้สงสัยจะสูญ 2.37 ล้านบาท
รายได้อื่น 12.01 ล้านบาท การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือ 884.55 ล้านบาท สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น
444.98 ล้านบาท สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น 6.38 ล้านบาท เจ้าหนี้ค่าที่ดิน-ตั๋วสัญญาใช้เงิน 64.17
ล้านบาท ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย 57.69 ล้านบาท

ในปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมดำเนินงานเท่ากับ933.0ล้านบาท
โดยบริษัทและบริษัทย่อยได้รับกระแสเงินสดรับ จากกำไรสุทธิ 331 ล้านบาท ค่าเสื่อมราคา
14.21ล้านบาท หนี้สูญ3.62 ล้านบาท การกลับรายการขาดทุนจากการแก้ไขแบบอาคาร 42.733
ล้านบาท สำหรับกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ลดลงเนื่องจาก
การเพิ่มขึ้นในส่วนของสินค้าคงเหลือ จำนวน1,533 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายด้านดอกเบี้ยจำนวน
288 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากการลงทุน

ในปี 2549 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดได้มาในการลงทุนสุทธิเท่ากับ 107.31 ล้านบาท
โดยขายกองทุนเปิดตราสารหนี้จำนวน 145.60 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทได้ทำการพัฒนาโครงการใหม่ ๆ หลายโครงการ
จึงต้องใช้เงินทุนในการพัฒนาโครงการ ประกอบกับการลงทุนเพิ่มในบริษัทย่อย
และให้บริษัทย่อยกู้ยืมเงินเพื่อนำไปพัฒนาโครงการ บริษัทจึงมีการขายเงินลงทุนดังกล่าวออก
และการลดลงของเงินฝากประจำมีภาระผูกพันจำนวน 11.70 ล้านบาท
เนื่องจากมีการส่งมอบเงินฝากจากการเรียกเก็บค่าสาธารณูปโภคส่วนกลางจากลูกค้าให้กับคณะกรรมการหมู่บ้านที่มีการจัดตั้งเรียบร้อยแล้ว

ปี 2550 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในการลงทุนสุทธิเท่ากับ 63.04 ล้านบาท
โดยบริษัทได้จ่ายเงินซื้ออุปกรณ์และเครื่องใช้สำนักงาน 12.23 ล้านบาท และที่ดินรอพัฒนา 57.00
ล้านบาท

ในปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดรับในการลงทุนสุทธิเท่ากับ34.84 ล้านบาท
โดยหลักมาจากเงินสดรับจากการขายเงินลงทุนชั่วคราวและ เงินฝากที่มีภาระผูกพัน

กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน

ในปี 2549 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้นจากการจัดหาเงินสุทธิเท่ากับ 805.42
ล้านบาท ซึ่งกระแสเงินสดได้มาจากเงินกู้ยืมระยะยาว 635.41 ล้านบาท เงินกู้ยืมระยะสั้น
194.45 ล้านบาท เงินเบิกเกินบัญชีและกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 61.25 ล้านบาท
และรับเงินค่าหุ้นสามัญจากผู้ถือหุ้นส่วนน้อย 34.91 ล้านบาท
ขณะเดียวกันมีกระแสเงินสดใช้ไปจากการจ่ายเงินปันผลจำนวน 120.60 ล้านบาท

ในปี 2550 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดที่เพิ่มขึ้นจากการจัดหาเงินสุทธิเท่ากับ 1,138.36
ล้านบาท ซึ่งกระแสเงินสดได้มาจากเงินกู้ยืมระยะยาว 735.73 ล้านบาท
เงินเบิกเกินบัญชีและกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 105.97 ล้านบาท รับเงินค่าหุ้นสามัญเพิ่มทุน
502.50 ล้านบาท และรับเงินค่าหุ้นสามัญจากผู้ถือหุ้นส่วนน้อย 11.64 ล้านบาท
ขณะเดียวกันมีกระแสเงินสดใช้ไปจากการจ่ายเงินปันผลจำนวน 180.90 ล้านบาท

ในปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดรับจากกิจการจัดหาเงินสุทธิเท่ากับ 851.12ล้านบาท
โดยการจัดหาในส่วนของเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้น จำนวน 305 ล้านบาท และ
เงินกู้ระยะยาว จำนวน 625.13 ล้านบาท และมีรายจ่ายเงินปันผล 30 ล้านบาท

กระแสเงินสดสุทธิ

โดยสรุป ณ สิ้นปี 2549, ปี 2550 และปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อย มีกระแสเงินสดสุทธิเท่ากับ
111.14 ล้านบาท 113.20 ล้านบาทและ 66.16 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 1.85และลดลงร้อยละ
41.55 ตามลำดับ

อัตราส่วนสภาพคล่อง

อัตราส่วนสภาพคล่องสำหรับปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 เท่ากับ 3.36 เท่า 2.44 เท่าและ
2.13 เท่า ตามลำดับ และมีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วในระยะเวลาดังกล่าวเท่ากับ 0.14 เท่า
0.08 เท่าและ 0.03 เท่า ตามลำดับ
จากอัตราส่วนสภาพคล่องที่ปรับตัวลดลงและอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วค่อนข้างต่ำ
เนื่องจากสินทรัพย์หมุนเวียนส่วนใหญ่เป็นสินค้าคงเหลือ
สำหรับการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือเป็นการเพิ่มขึ้นตามมูลค่าขายที่เพิ่มขึ้น
ประกอบกับจากนโยบายการสร้างบ้านเสร็จก่อนขาย และการรับรู้รายได้เมื่อโอน
อีกทั้งพัฒนาโครงการประเภทอาคารชุดพักอาศัย
ต้องใช้เงินทุนในการพัฒนาโครงการไปก่อนซึ่งมีมูลค่าการลงทุนที่สูง
แต่ไม่สามารถทยอยโอนหรือรับรู้รายได้ได้เนื่องจากการพัฒนาโครงการประเภทอาคารชุดพักอาศัยจะต้องโอนหรือรับรู้รายได้
เมื่อดำเนินการก่อสร้างเสร็จเรียบร้อยทั้งโครงการ
รายละเอียดเกี่ยวกับสินค้าคงเหลือโปรดอ่านในข้อ 12.2.2 เรื่องการวิเคราะห์ฐานะการเงิน
ในส่วนของสินค้าคงเหลือ

รายจ่ายลงทุน

ในปี 2548 และปี 2549 บริษัทและบริษัทย่อยมีรายจ่ายลงทุนจำนวน 173.69 ล้านบาท และ
63.32 ล้านบาท โดยในปี 2548 บริษัทได้เข้าลงทุนในบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
ดำเนินธุรกิจรับเหมาก่อสร้างและจำหน่ายวัสดุก่อสร้าง ในสัดส่วนร้อยละ 99.99 ของทุนจดทะเบียน
เพื่อเป็นหน่วยธุรกิจหนึ่งของบริษัท ในการควบคุมต้นทุนค่าวัสดุก่อสร้าง
สำหรับการพัฒนาโครงการของบริษัท และเพื่อเสริมศักยภาพในการแข่งขัน จำนวน 32.00 ล้านบาท
อีกทั้งลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้ ซึ่งในขณะนั้นบริษัทมีสภาพคล่องมาก
จึงได้นำเงินไปลงทุนเพื่อก่อให้เกิดประโยชน์ ทั้งนี้ในระหว่างปีมีการซื้อและขายสุทธิ 139.14
ล้านบาท และร่วมทุนกับบริษัท ยูนิเวนเจอร์ จำกัด (มหาชน) จัดตั้งบริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด
เพื่อดำเนินธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ในสัดส่วนร้อยละ 51.00 ของทุนจดทะเบียน
ในปีดังกล่าวลงทุนในบริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด ทั้งสิ้น 2.55 ล้านบาท

ในปี 2549 บริษัทชำระทุนจดทะเบียนในบริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด เพิ่มอีกจำนวน 36.34
ล้านบาท และมีเงินลงทุนชั่วคราว
โดยบริษัทและบริษัทย่อยได้นำเงินไปลงทุนในกองทุนเปิด-ตราสารหนี้
ซึ่งเงินลงทุนส่วนใหญ่เป็นเงินลงทุนของบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
ในระหว่างปีมีการซื้อและขายสุทธิของเงินลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้เท่ากับ 26.98 ล้านบาท

สำหรับปี 2550 บริษัทชำระทุนจดทะเบียนในบริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด ตามสัดส่วนการถือหุ้น
เพิ่มอีกจำนวน 12.11 ล้านบาท ทำให้บริษัท ปริญเวนเจอร์ จำกัด
เรียกชำระค่าหุ้นครบตามจำนวนทุนจดทะเบียนที่ระบุไว้จำนวน 100.00 ล้านบาท และบริษัทได้จัดตั้ง
บริษัท ซีเอ็น เอสพีอาร์ (ประเทศไทย) จำกัด เพื่อดำเนินธุรกิจค้าและให้เช่าอสังหาริมทรัพย์
ซึ่งบริษัทมีสัดส่วนการถือหุ้นร้อยละ 99.99 และมีทุนจดทะเบียนชำระเต็มจำนวนค่าหุ้น 2 ล้านบาท
และมีเงินลงทุนชั่วคราว โดยบริษัทและบริษัทย่อยได้นำเงินไปลงทุนในกองทุนเปิด-ตราสารหนี้
ซึ่งเงินลงทุนส่วนใหญ่เป็นเงินลงทุนของบริษัท โกร โยธา กรุ๊ป จำกัด
ในระหว่างปีมีการซื้อและขายสุทธิของเงินลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้เท่ากับ 16.07 ล้านบาท

สำหรับปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีการขายสุทธิของเงินลงทุนในกองทุนเปิดตราสารหนี้เท่ากับ
27.6 ล้านบาท

แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

ณ วันสิ้นปี 2549 ปี 2550 ปีและปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินมูลค่า 2,589.84 ล้านบาท
3,620.93 ล้านบาท และ 4,615.91 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นร้อยละ 39.81 และร้อยละ
27.47 ตามลำดับ

การเพิ่มขึ้นของหนี้สินรวมในปี 2550 เนื่องมาจากการเพิ่มขึ้นของหนี้สินหมุนเวียน ได้แก่
เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินโดยเพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 105.97
ล้านบาท เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่ายเพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 7.88 ล้านบาท
ส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายใน 1 ปี เพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 764.20 ล้านบาท
ค่างวดที่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้เพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 186.67 ล้านบาท
เงินประกันผลงานผู้รับเหมาเพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 30.08 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย 87.30
ล้านบาท โดยการเพิ่มขึ้นของหนี้สินดังกล่าวบริษัทนำไปใช้ในการซื้อที่ดิน และพัฒนาโครงการต่าง ๆ
ของบริษัทและบริษัทย่อยเพื่อจำหน่ายเหมือนปีก่อน อย่างไรก็ตามในปีเดียวกัน
เงินกู้ยืมระยะสั้น-ตั๋วสัญญาใช้เงินลดลงจากปีก่อนจำนวน 35.55 ล้านบาท
จ่ายเงินให้กับเจ้าหนี้ค่าที่ดิน-ตั๋วสัญญาใช้เงินลดลงจากปีก่อนจำนวน 12.48 ล้านบาท
จ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่ายลดลงจากปีก่อนจำนวน 57.69 ล้านบาท จ่ายคืนหนี้สินหมุนเวียนอื่น
ๆ ลดลงจากปีก่อนจำนวน 39.17 ล้านบาท

การเพิ่มขึ้นของหนี้สินรวมใน ปี 2551 สาเหตุส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้น
ทั้งด้านหนี้สินหมุนเวียนและหนี้สินไม่หมุนเวียน ได้แก่
เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินโดยเพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2550 จำนวน
304.94 ล้านบาท ส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายใน 1 ปี เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2550
จำนวน 582.55 ล้านบาท ค่างวดที่ยังไม่รับรู้เป็นรายได้เพิ่มขึ้นจากสิ้นปีก่อนจำนวน 123.24
ล้านบาท ค่าใช้จ่ายค้างจ่ายเพิ่มขึ้นจากปีก่อน จำนวน 10.35 ล้านบาท
โดยการเพิ่มขึ้นของหนี้สินดังกล่าวบริษัทนำไปใช้ในการซื้อที่ดิน และพัฒนาโครงการต่าง ๆ
ของบริษัทและบริษัทย่อยเพื่อจำหน่ายเหมือนปีก่อน อย่างไรก็ตาม
เจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่ายลดลงจากปี 2550 จำนวน 46.6 ล้านบาท
และเจ้าหนี้อื่นลดลงจากสิ้นปี 2550 จำนวน 7.01 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ สิ้นปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้น (ไม่รวมส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย)
จำนวน 1,774.28 ล้านบาท 2,174.16 ล้านบาท และ 2,459.29 ล้านบาท ตามลำดับ
เพิ่มขึ้นร้อยละ 22.54 และร้อยละ 14. ตามลำดับ

สำหรับในปี 2549 บริษัทมีการจ่ายเงินปันผล โดยผ่านมติที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2549
เมื่อวันที่ 24 เมษายน 2549 มีมติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานประจำปี 2548
ในอัตราหุ้นละ 0.18 บาทรวมเป็นจำนวนเงิน 120.60 ล้านบาท ซึ่งได้จ่ายให้ผู้ถือหุ้นเมื่อวันที่ 24
พฤษภาคม 2549 อีกทั้งบริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรเพิ่มขึ้น 447.80 ล้านบาท

ในปี 2550 มีการจ่ายเงินปันผล โดยผ่านมติที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี 2550 เมื่อวันที่ 23
กุมภาพันธ์ 2550 มีมติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานประจำปี 2549 ในอัตราหุ้นละ
0.27 บาท รวมเป็นจำนวนเงิน 180.90 ล้านบาท ซึ่งได้จ่ายให้ผู้ถือหุ้นเมื่อวันที่ 19 เมษายน
2550 อีกทั้งบริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรเพิ่มขึ้น 77.98 ล้านบาท

ในปี 2551 ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 1/2550
และที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัทประจำปี 2551 เมื่อวันที่ 20 กุมภาพันธ์ 2551 และวันที่ 22
เมษายน 2551 ตามลำดับ ได้มีมติอนุมัติการจ่ายเงินปันผลแก่ผู้ถือหุ้น สำหรับผลการดำเนินงานปี
2550 ในอัตราหุ้นละ 0.03 บาท รวมเป็นเงิน 30.15 ล้านบาท กำหนดจ่ายให้ผู้ถือหุ้นในวันที่ 22
พฤษภาคม 2551 อีกทั้งบริษัทและบริษัทย่อยมีกำไรเพิ่มขึ้น 331.59 ล้านบาท

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

ณ วันสิ้นปี 2549 ปี 2550 และปี 2551
บริษัทและบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สิ้นต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เท่ากับ 1.43 เท่า
1.63 เท่า และ 1.83 เท่า ตามลำดับ ในปี 2550 เพิ่มขึ้นจากปี 2549
เนื่องจากการกู้ยืมเงินเพื่อเป็นเงินทุนในการพัฒนาโครงการของบริษัทและบริษัทย่อย
ประกอบกับบริษัทดำเนินการก่อสร้างและเปิดขายโครงการใหม่ในปี 2550 เป็นจำนวนมาก
อีกทั้งการพัฒนาโครงการประเภทอาคารชุดพักอาศัยที่บริษัทเริ่มเปิดขายโครงการและอยู่ในระหว่างก่อสร้างทั้ง
4 โครงการ ได้แก่ เดอะคอมพลีท นราธิวาส เดอะคอมพลีท ราชปรารภ เดอะพัลซ์ พหลโยธิน 37
และสมาร์ทคอนโด พระราม 2 ต้องใช้เงินทุนในการพัฒนาโครงการไปก่อนซึ่งมีมูลค่าการลงทุนที่สูง
แต่ไม่สามารถทยอยโอนหรือรับรู้รายได้ได้เนื่องจากการพัฒนาโครงการประเภทอาคารชุดพักอาศัยจะต้องโอนหรือรับรู้รายได้
เมื่อดำเนินการก่อสร้างเสร็จเรียบร้อยทั้งโครงการ สำหรับปี 2551 เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2550
เนื่องจาก บริษัทและบริษัทย่อยได้กู้ยืมเงินเพิ่มเติมเพื่อเป็นเงินทุนในการจัดซื้อที่ดิน
และพัฒนาโครงการ

สำหรับอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่เหมาะสมโดยทั่วไปของบริษัทในอุตสาหกรรมคือไม่เกิน
1.00 เท่า
ดังนั้นอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทในปัจจุบันจึงมีค่าสูงกว่าอัตราส่วนที่เหมาะสม
บริษัทจะต้องดำรงอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทให้ไม่เกินกว่า 2.00
เท่าตามข้อตกลงการกู้ยืม

12.2.3 ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ความต้องการของผู้บริโภคต่อที่อยู่อาศัยเปลี่ยนแปลงไป

จากเหตุการณ์ต่าง ๆ ไม่ว่าจะเป็น ภาวะทางการเมือง การชะลอตัวของเศรษฐกิจ
ปัญหาราคาน้ำมัน อัตราดอกเบี้ยปรับตัวสูงขึ้น ความไม่เชื่อมั่นของผู้บริโภค อัตราการว่างงาน
เป็นต้น ล้วนเป็นปัจจัยสำคัญต่อความต้องการที่อยู่อาศัย
และการตัดสินใจเลือกซื้อที่อยู่อาศัยของผู้บริโภค ดังนั้นหากมีปัจจัยต่าง ๆ
เข้ามากระทบต่อผู้บริโภคอาจทำให้ความต้องการของผู้บริโภคต่อที่อยู่อาศัยนั้นเปลี่ยนแปลงไป
อาจทำให้บริษัทไม่สามารถขายสินค้าได้ หรือขายสินค้าได้ช้าลง
ซึ่งจะส่งผลให้บริษัทมีภาระต้นทุนสินค้าคงเหลือในปริมาณที่สูง และส่งผลกระทบต่อสภาพคล่อง
รวมทั้งความสามารถในการทำกำไรของบริษัท

อย่างไรก็ตามจากการมุ่งเน้นความเป็นเลิศของผลิตภัณฑ์และบริการ ภายใต้สโลแกน
“เสน่ห์ของบ้าน...ที่เป็นมิตรกับธรรมชาติ”
จึงทำให้ผลิตภัณฑ์ของบริษัทได้รับการยอมรับและความเชื่อมั่นจากลูกค้าภายใต้ตราสินค้า “ปริญสิริ”
ทั้งนี้บริษัทมีการลดผลกระทบดังกล่าวด้วยการทำวิจัยและศึกษาพฤติกรรมของผู้บริโภคก่อนการพัฒนาโครงการ
เพื่อให้มั่นใจว่าผลิตภัณฑ์ของบริษัทตรงกับความต้องการของลูกค้ามากที่สุด
ประกอบกับการวางแผนการก่อสร้างให้สอดคล้องกับประมาณการขาย
โดยแบ่งการพัฒนาโครงการออกเป็นรายเฟส
ซึ่งหากบริษัทไม่สามารถขายสินค้าได้หรือขายสินค้าได้ช้าลง
บริษัทก็สามารถชะลอหรือหยุดงานก่อสร้างไว้ชั่วคราวได้
อีกทั้งบริษัทยังทำการส่งเสริมการตลาดอย่างต่อเนื่อง เพื่อสร้างการรับรู้ต่อตราสินค้าของบริษัท
เพื่อจูงใจให้เกิดความต้องการผลิตภัณฑ์ และเพื่อเตือนความทรงจำในสินค้า
ซึ่งยังช่วยสร้างความเชื่อมั่นในตัวผลิตภัณฑ์ และภาพลักษณ์ที่ดีให้กับบริษัท

12.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

บริษัทและบริษัทย่อยจ่ายค่าตอบแทนให้ผู้สอบบัญชีในรอบบัญชีปี 2549 ปี 2550 และปี 2551 จำนวน
1.18 ล้านบาท 1.35 ล้านบาทและ 1.63 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยบริษัทและบริษัทย่อยไม่มีการจ่ายค่าตอบแทนอื่นที่ไม่ใช่ค่าสอบบัญชี