+-----------------------------------------------------------------------+
| 10. คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                    |
+-----------------------------------------------------------------------+

10.1 ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทฯ ได้ทำสัญญาซื้อขายน้ำประปากับการประปาส่วนภูมิภาค (กปภ.) โดย กปภ.
ตกลงที่จะรับซื้อน้ำประปาจากบริษัทฯ เป็นเวลา 30 ปี เริ่มตั้งแต่วันที่ 21 กรกฎาคม 2547 ซึ่ง
กปภ. รับซื้อน้ำประปาขั้นต่ำ (Minimum Off-take Quantity: MOQ) ตลอดอายุของสัญญา
โดยเริ่มต้นที่ 200,000 ลบ.ม./วัน และเพิ่มขึ้นเป็น 250,000 ลบ.ม./วัน ตั้งแต่วันที่ 21
กรกฎาคม 2549 จนถึง MOQ สูงสุดที่ 300,000 ลบ.ม./วัน ตั้งแต่วันที่ 21 กรกฎาคม 2551
เป็นต้นไป

ในปี 2550 บริษัทฯ ได้ลงทุนในหุ้นสามัญบริษัท ประปาปทุมธานี จำกัด (ประปาปทุมธานี)
ในสัดส่วนร้อยละ 98.0 ของทุนจดทะเบียนและชำระแล้ว ในราคาหุ้นละ 340 บาท
รวมมูลค่าเงินลงทุนทั้งสิ้น 3,998.4 ล้านบาท การลงทุนในหุ้นสามัญดังกล่าว บริษัทฯ
ได้ขอสินเชื่อเงินกู้ยืมระยะสั้นจำนวน 3,000 ล้านบาท โดยมีระยะเวลาครบกำหนดชำระภายใน 1
ปี นับแต่วันที่เบิกเงินกู้ หรือวันที่บริษัทฯ นำหุ้นสามัญเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ
แล้วแต่เหตุการณ์ใดจะถึงก่อน และสินเชื่อเงินกู้ยืมระยะยาวจำนวน 1,000 ล้านบาท
ประปาปทุมธานี ได้ทำสัญญาให้สิทธิดำเนินการผลิตและจำหน่ายน้ำประปากับ กปภ.
เพื่อจำหน่ายน้ำประปาให้แก่ กปภ. สำหรับให้บริการแก่ผู้ใช้น้ำในพื้นที่จังหวัดปทุมธานี-รังสิต
โดยมีบริษัทย่อยที่ถือหุ้นอยู่ในสัดส่วนร้อยละ 100 คือบริษัท บีเจที วอเตอร์ จำกัด (บีเจที)
ซึ่งประกอบธุรกิจในการเป็นผู้รับจ้างดำเนินการผลิตน้ำประปาให้แก่ประปาปทุมธานี
และรับจ้างดำเนินการผลิตน้ำประปาและบำบัดน้ำเสียในนิคมอุตสาหกรรมอมตะนคร
และอมตะซิตี้ปัจจุบัน ประปาปทุมธานี มีกำลังการผลิตน้ำประปาเท่ากับ 388,000 ลบ.ม./วัน
ภายหลังการถือหุ้นสามัญใน ประปาปทุมธานี บริษัทฯ มีหน้าที่ต้องจัดทำงบการเงินรวม
โดยนำผลการประกอบการของประปาปทุมธานี และ บีเจที ซึ่งเป็นบริษัทย่อย ตั้งแต่วันที่ 1
กรกฎาคม 2550 (6 เดือน) มารวมเป็นส่วนหนึ่งของผลประกอบการของบริษัทฯ ในงบการเงินรวม

เมื่อวันที่ 29 ธันวาคม 2551 บริษัทฯ ได้ลงนามในสัญญาแก้ไขเพิ่มเติมสัญญาซื้อขายน้ำประปาเดิมกับ
กปภ. โดย กปภ. ตกลงที่จะรับซื้อน้ำประปาขั้นต่ำส่วนเพิ่ม ณ
วันเริ่มซื้อขายน้ำประปาส่วนเพิ่มวันแรกเท่ากับ 9,000 ลบ.ม./วัน และปรับเพิ่มทุก ๆ รอบปี ๆ ละ
9,000 ลบ.ม./วัน จนถึง 54,000 ลบ.ม./วัน ดังนั้น ปริมาณน้ำประปาขั้นต่ำที่ กปภ.
รับซื้อทั้งสิ้นจากบริษัทฯ ในปี 2553 จะเท่ากับ 309,000 ลบ.ม./วัน
และปรับเพิ่มทุกปีจนกระทั่งปริมาณน้ำประปาขั้นต่ำที่ กปภ. รับซื้อจากบริษัทฯ เท่ากับ 354,000
ลบ.ม./วัน ปัจจุบัน บริษัทฯ ได้ดำเนินการก่อสร้างการขยายกำลังการผลิตและส่งน้ำประปาจาก
320,000 ลบ.ม./วัน เป็น 440,000 ลบ.ม./วัน
โดยคาดว่าจะแล้วเสร็จภายในไตรมาสสามของปี 2553

เมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2552 บริษัทฯ ได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีประกันอายุ 3
ปี 5 ปี และ 7 ปี จำนวนรวม 7,000 ล้านบาท
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อจ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินของบริษัทฯ
ทั้งจำนวนและเพื่อการขยายกำลังการผลิตและส่งน้ำประปาของบริษัทฯ รายละเอียดหุ้นกู้สรุปได้ดังนี้

+---------------------+---------------+--------------+----------------+
| หุ้นกู้                 | วันที่ครบกำหนด   | อัตราดอกเบี้ย   | จำนวนเงิน       |
|                     |               |              |                |
|                     |               |              | (บาท)          |
+---------------------+---------------+--------------+----------------+
| หุ้นกู้ชุดที่ 1 อายุ 3 ปี    | 26 ก.พ. 2555  | 4.00% ต่อปี    | 3,500,000,000  |
+---------------------+---------------+--------------+----------------+
| หุ้นกู้ชุดที่ 2 อายุ 5 ปี    | 26 ก.พ. 2557  | 4.75% ต่อปี    | 1,700,000,000  |
+---------------------+---------------+--------------+----------------+
| หุ้นกู้ชุดที่ 3 อายุ 7 ปี    | 26 ก.พ. 2559  | 5.35% ต่อปี    | 1,800,000,000  |
+---------------------+---------------+--------------+----------------+

การออกและเสนอขายหุ้นกู้ในครั้งนี้ บริษัทฯ ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการชำระคืนเงินกู้ยืมก่อนกำหนด
(Prepayment fee) จำนวน 116.8 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
สามารถลดความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ยที่อาจจะเกิดขึ้นจากแนวโน้มการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในท้องตลาดในอนาคต

ตามข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้ (ข้อกำหนดสิทธิฯ) บริษัทฯ
ต้องดำรงอัตราส่วนทางการเงินดังต่อไปนี้

1. บริษัทฯ ต้องดำรงอัตราส่วน หนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Debt to Equity Ratio)
ในอัตราไม่เกิน 2.00 เท่า ณ ทุก ๆ สิ้นปีบัญชี
ทั้งนี้การคำนวณอัตราส่วนดังกล่าวให้คำนวณจากงบการเงินรวมรายปีของบริษัทฯ

2. บริษัทฯ ต้องดำรงอัตราส่วน หนี้สินสุทธิต่อ EBITDA (Net Debt to EBITDA Ratio)
ในอัตราไม่เกิน 4.00 เท่า ณ ทุก ๆ สิ้นปีบัญชี
ทั้งนี้การคำนวณอัตราส่วนดังกล่าวให้คำนวณจากงบการเงินรวมรายปีของบริษัทฯ

3. บริษัทฯ ต้องดำรงอัตราส่วน EBITDA ต่อดอกเบี้ยจ่าย (EBITDA to Interest Ratio)
ในอัตราไม่ต่ำกว่า 3.00 เท่า ณ ทุก ๆ สิ้นปีบัญชี
ทั้งนี้การคำนวณอัตราส่วนดังกล่าวให้คำนวณจากงบการเงินรวมรายปีของบริษัทฯ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ มีอัตราส่วนทางการเงินเป็นไปตามข้อกำหนดสิทธิฯ
โดยมีรายละเอียดดังนี้

1. หนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2552 เท่ากับ 1.33 เท่า

2. หนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ประจำปี 2552 เท่ากับ 2.68 เท่า

3. EBITDA ต่อ ดอกเบี้ยจ่าย ประจำปี 2552 เท่ากับ 6.35 เท่า

เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม 2552 บริษัทฯ
ได้ซื้อสิทธิในการบริหารจัดการน้ำประปาและน้ำเสียในนิคมอุตสาหกรรมบางปะอิน
(สิทธิในการดำเนินงานฯ) จากบริษัท ที่ดินบางปะอิน จำกัด เป็นจำนวนเงิน 1,400 ล้านบาท
โดยบริษัทฯ
ได้ขอสินเชื่อเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินทั้งจำนวนเพื่อเข้าซื้อสิทธิในการดำเนินงานฯ
ดังกล่าว โดยมีอัตราดอกเบี้ยประมาณ MLR ลบ 2.00-2.25% ต่อปี
และมีระยะเวลาการชำระคืนเงินต้น 10 ปี การเข้าซื้อสิทธิในการดำเนินงานฯ ในครั้งนี้ บริษัทฯ
มีรายได้จากการขายน้ำประปาและรายได้จากการบำบัดน้ำเสียตั้งแต่วันที่เข้าซื้อสิทธิในการดำเนินงานฯ
จนถึงวันที่ 31 ธันวาคม 2552 เป็นจำนวนเงิน 54.2 ล้านบาท และ 12.5 ล้านบาท ตามลำดับ

เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม 2552 บริษัทฯ
ได้ปรับโครงสร้างเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินของประปาปทุมธานี โดยบริษัทฯ
ได้ขอสินเชื่อเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 3,500 ล้านบาท มีอัตราดอกเบี้ยประมาณ
MLR ลบ 2.00-2.25% และมีระยะเวลาการชำระคืนเงินต้น 10 ปี ซึ่งภายหลังจากบริษัทฯ
ได้รับเงินกู้ยืมดังกล่าวแล้ว ประปาปทุมธานี ได้กู้ยืมเงินจากบริษัทฯ จำนวน 3,100 ล้านบาท
โดยมีระยะเวลาชำระคืนเงินต้น 10 ปี
เพื่อนำไปชำระคืนเงินกู้ยืมคงเหลืออยู่กับสถาบันการเงินทั้งจำนวน
การชำระคืนเงินต้นก่อนกำหนดในครั้งนี้ ประปาปทุมธานี
ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการชำระคืนเงินกู้ยืมก่อนกำหนดจำนวน 60.7 ล้านบาท

รายได้จากการขายน้ำประปา

ในปี 2550 ปี 2551 และปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีรายได้จากการขายน้ำประปาเท่ากับ
2,567.0 ล้านบาท 3,569.3 ล้านบาท และ 3,993.8 ล้านบาทตามลำดับ
คิดเป็นอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเท่ากับร้อยละ 39.0 และร้อยละ 11.9 ตามลำดับ
รายได้จากการขายน้ำประปาที่เพิ่มขึ้นสามารถอธิบายได้ดังนี้

ปี 2551

1) ยอดจ่ายน้ำประปาของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจำนวน 14.7 ล้านลบ.ม. หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 15.8
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2550

2) การปรับราคาขายน้ำประปาของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจากปีก่อน

3) การปรับ MOQ เพิ่มขึ้นจาก 250,000 ลบ.ม./วัน เป็น 300,000 ลบ.ม./วัน เมื่อ 21
กรกฏาคม 2551 ทำให้ในปี 2551 บริษัทฯ มีฐานรายได้จากปริมาณ MOQ
เพิ่มสูงขึ้นจากช่วงเดียวกันของปีก่อน และปริมาณน้ำที่จ่ายจริงเฉลี่ยเท่ากับ 293,412 ลบ.ม./วัน
ขณะที่ช่วงเดียวกันของปี 2550 บริษัทฯ มีปริมาณน้ำที่จ่ายจริงเฉลี่ย 254,296 ลบ.ม./วัน
หรือเติบโตร้อยละ 15.4

4) ในปี 2550 รายได้ของประปาปทุมธานี
ได้ถูกนำเข้ามารวมเพียงหกเดือนโดยเริ่มต้นตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2550 ถึงเดือนธันวาคม 2550
จำนวนเพียง 580.4 ล้านบาท (2551: 1,213.4 ล้านบาท)

5) ยอดจ่ายน้ำประปาของประปาปทุมธานี เพิ่มขึ้นจำนวน 3.1 ล้านลบ.ม. หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 5.5
เมื่อเปรียบเทียบกับหกเดือนหลังของปีก่อน ซึ่งมีผลให้ต้นทุนผลิตน้ำประปาเพิ่มขึ้น

ปี 2552

1) ปริมาณจ่ายน้ำประปาของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจำนวน 1.2 ล้านลูกบาศก์เมตร หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ
1.1 และราคาขายน้ำประปาของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจากปีก่อน.

2) ในเดือนสิงหาคม 2552 บริษัทฯ ซื้อสิทธิในการดำเนินงานฯ ในราคา 1,400 ล้านบาท ดังนั้น
บริษัทฯ จึงมีรายได้จากการบริหารจัดการน้ำประปาในนิคมอุตสาหกรรมบางปะอิน จำนวน 54.2
ล้านบาท โดยเป็นรายได้จากการขายน้ำประปา จำนวน 2.4 ล้านลบ.ม.

3) ประปาปทุมธานี มีปริมาณจ่ายน้ำประปาเพิ่มขึ้นจำนวน 1.9 ล้านลูกบาศก์เมตร
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 1.7 และราคาขายน้ำประปาของ ประปาปทุมธานี ที่ปรับเพิ่มขึ้นจากปีก่อน

อัตราค่าน้ำประปาที่บริษัทฯ และประปาปทุมธานี ขายให้แก่ กปภ. ที่ผ่านมาเป็นดังนี้

+-------------------------+--------------------+-----------------------+
| ระยะเวลา                | ค่าน้ำประปาของบริษัทฯ  | ค่า                    |
|                         |                    | น้ำประปาของประปาปทุมธานี |
|                         | (บาท / ลบ.ม.)      |                       |
|                         |                    | (บาท / ลบ.ม.)         |
+-------------------------+--------------------+-----------------------+
| 1 ม.ค. 2550 – 31 ธ.ค.   | 21.481579          | 10.34                 |
| 2550                    |                    |                       |
+-------------------------+--------------------+-----------------------+
| 1 ม.ค. 2551 – 31 ธ.ค.   | 22.751945          | 10.52                 |
| 2551                    |                    |                       |
+-------------------------+--------------------+-----------------------+
| 1 ม.ค. 2552 – 31 ธ.ค.   | 23.552023          | 11.49                 |
| 2552                    |                    |                       |
+-------------------------+--------------------+-----------------------+

ต้นทุนขายน้ำประปาและต้นทุนการบริการ

ต้นทุนขายน้ำประปาและต้นทุนบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อยส่วนใหญ่ประกอบด้วย
ค่าเสื่อมราคาสินทรัพย์ในการผลิตน้ำประปา ค่าไฟฟ้า ค่าสารเคมี ค่าเช่าที่ดินสำหรับแนวท่อ
ค่าแรงงาน และวัสดุสิ้นเปลือง

ในปี 2550 ปี 2551 และปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีต้นทุนขายและต้นทุนบริการเท่ากับ
780.8 ล้านบาท 1,176.9 ล้านบาท และ 1,198.6 ล้านบาท ตามลำดับ
และคิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมเท่ากับร้อยละ 29.8 ร้อยละ 32.3 และร้อยละ 29.5 ตามลำดับ
โดยมีอัตราการเติบโตเพิ่มขึ้นในปี 2551 เท่ากับร้อยละ 50.7 และเพิ่มขึ้นในปี 2552
เท่ากับร้อยละ 1.8 โดยสามารถอธิบายได้ดังนี้

  ปี 2551

1) ในปี 2550 บริษัทฯ ได้บันทึกต้นทุนขายน้ำประปาและต้นทุนบริการของประปาปทุมธานี
มารวมเป็นต้นทุนขายน้ำประปาและต้นทุนบริการในงบการเงินรวมเพียงหกเดือนโดยเริ่มตั้งแต่เดือนกรกฎาคม
2550 ถึงเดือนธันวาคม 2550 ซึ่งเป็นจำนวนเพียง 248.07 ล้านบาท (2551: 527.6 ล้านบาท)

2) ยอดจ่ายน้ำประปาของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจำนวน 14.7 ล้านลบ.ม. หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 15.8
เมื่อเปรียบเทียบกับของปีก่อน ซึ่งมีผลให้ต้นทุนผลิตน้ำประปาเพิ่มขึ้น

3) ยอดจ่ายน้ำประปาของประปาปทุมธานี เพิ่มขึ้นจำนวน 3.1 ล้านลบ.ม. หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ
5.54 เมื่อเปรียบเทียบกับหกเดือนหลังของปีก่อน ซึ่งมีผลให้ต้นทุนผลิตน้ำประปาเพิ่มขึ้น

4) ค่าซ่อมบำรุงของบริษัทฯ และบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นจำนวน 42 ล้านบาท
เนื่องจากการย้ายแนวท่อและการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐาน

  ปี 2552

1) ต้นทุนในการบริหารจัดการน้ำประปาและน้ำเสียในนิคมอุตสาหกรรมบางปะอินจำนวน 12.6
ล้านบาท และ

2) ยอดขายน้ำประปาของบริษัทฯ ที่เพิ่มขึ้นทำให้ค่าไฟฟ้าในการผลิต
ส่งและจ่ายน้ำประปาเพิ่มขึ้นจำนวน 17.8 ล้านบาท

ค่าใช้จ่ายในการบริหาร

ค่าใช้จ่ายในการบริหารของบริษัทฯ และบริษัทย่อยในปี 2550 ปี 2551 และปี 2552 เท่ากับ
125.1 ล้านบาท 168.2 ล้านบาท และ 207.6 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีอัตราการเติบโตในปี
2551 และปี 2552 เมื่อเทียบกับปีก่อนเท่ากับร้อยละ 34.5 และร้อยละ 23.4 ตามลำดับ
โดยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องสามารถอธิบายได้ดังนี้

1) ในปี 2551 บริษัทฯ ได้รวมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของประปาปทุมธานี
เต็มปีในงบการเงินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2550
ซึ่งรวมค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของประปาปทุมธานี ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม 2550
จึงทำให้มีการเพิ่มของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ และบริษัทย่อย นอกจากนี้ ในปี
2551 บริษัทฯ
มีค่าใช้จ่ายในการซ่อมแซมถนนทางเข้าโรงกรองน้ำและค่าใช้จ่ายในการนำหุ้นสามัญเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ
รวมจำนวน 22.2 ล้านบาท

2) ในปี 2552 บริษัทฯ มีค่าโฆษณาประชาสัมพันธ์ กิจกรรมการตลาดเพิ่มขึ้นจำนวน 14.6 ล้านบาท
ค่าธรรมเนียมการกู้ยืมเงินจำนวน 7 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายพนักงานเพิ่มขึ้นจำนวน 2.2 ล้านบาท
และการบันทึกประมาณการโบนัสกรรมการประจำปี 2552 จำนวน 7.7 ล้านบาท

ค่าใช้จ่ายทางการเงิน

ค่าใช้จ่ายทางการเงินในปี 2550 ปี 2551 และปี 2552 เท่ากับ 670.6 ล้านบาท 728.7
ล้านบาท และ 667.0 ล้านบาท ตามลำดับ
ค่าใช้จ่ายทางการเงินที่เพิ่มขึ้นและลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน สามารถอธิบายได้ดังนี้

ปี 2551

ในปี 2551 บริษัทฯ ได้รวมค่าใช้จ่ายทางการเงินของประปาปทุมธานี
เต็มปีในงบการเงินรวมของบริษัทฯ และบริษัทย่อย เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2550
ซึ่งรวมค่าใช้จ่ายทางการเงินของประปาปทุมธานี ตั้งแต่วันที่ 1 กรกฎาคม 2550
จึงทำให้มีการเพิ่มของค่าใช้จ่ายทางการเงินของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

ปี 2552

สาเหตุหลักที่ทำให้ค่าใช้จ่ายทางการเงินลดลง

1) ในปี 2552 บริษัทฯ ไม่มีการกู้ยืมเงินระยะสั้น แต่ในปี 2551 บริษัทฯ มีเงินกู้ยืมระยะสั้นจำนวน
3,000 ล้านบาท ซึ่งได้จ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมครบจำนวนในเดือนพฤษภาคม 2551
ซึ่งคิดอัตราดอกเบี้ย

2) ในเดือนกุมภาพันธ์ 2552 บริษัทฯ ได้ออกหุ้นกู้อายุ 3 ปี 5 ปี และ 7 ปี จำนวนรวม 7,000
ล้านบาท โดยมีอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยในปี 2552 เท่ากับร้อยละ 4.53 ต่อปี
เพื่อจ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวจำนวน 5,839.8 ล้านบาท ซึ่งคิดอัตราดอกเบี้ย MLR-1%

3) อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมระยะยาวของ ประปาปทุมธานี ลดลง โดยในปี 2552
เงินกู้ยืมระยะยาวมีอัตราดอกเบี้ย MLR เฉลี่ยร้อยละ 6 ต่อปี (ปี 2551 : ร้อยละ 7 ต่อปี)

สาเหตุหลักที่ทำให้ค่าใช้จ่ายทางการเงินเพิ่มขึ้น

1) บริษัทฯ จ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมก่อนกำหนดโดยการออกหุ้นกู้ในข้างต้น บริษัทฯ
ต้องจ่ายชำระค่าธรรมเนียมการจ่ายคืนเงินกู้ยืมก่อนกำหนด จำนวน 116.8 ล้านบาท

2) บริษัทฯ กู้ยืมเงินระยะยาวจำนวน 1,072
ล้านบาทจากสถาบันการเงินเพื่อซื้อสิทธิในการดำเนินงานฯ โดยมีอัตราดอกเบี้ยประมาณ MLR ลบ
2.00-2.25%

3) ประปาปทุมธานี จ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมก่อนกำหนด ดังนั้น ประปาปทุมธานี
ต้องจ่ายชำระค่าธรรมเนียมการจ่ายคืนเงินกู้ยืมก่อนกำหนดจำนวน 60.7 ล้านบาท

ภาษีเงินได้นิติบุคคล

ภาษีเงินได้นิติบุคคลเพิ่มขึ้น 185.9 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 8,852.4 เนื่องจาก
ประปาปทุมธานี ได้รับหนังสือแจ้งการเปลี่ยนแปลงผลขาดทุนสุทธิจากสำนักงานสรรพากรพื้นที่
ซึ่งจากการประเมินของสำนักงานดังกล่าว ประปาปทุมธานี จะต้องเสียภาษีเงินได้นิติบุคคลตั้งแต่ปี
2552 เป็นต้นไป เพื่อลดความเสียหายที่อาจจะเกิดขึ้นในอนาคต ประปาปทุมธานี
จึงจ่ายและบันทึกภาษีเงินได้นิติบุคคลดังกล่าว

กำไรสุทธิ

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิในปี 2550 ปี 2551 และปี 2552 เท่ากับ 920.1 ล้านบาท
1,358.4 ล้านบาท และ 1,593.6 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมของบริษัทฯ
และบริษัทย่อยเท่ากับร้อยละ 35.1 ร้อยละ 37.3 และร้อยละ 39.2
โดยอัตราส่วนกำไรสุทธิที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง มีเหตุผลหลักตามที่กล่าวไว้ในแต่ละหัวข้อข้างต้น

10.2 การวิเคราะห์ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์

สินทรัพย์ของบริษัทฯ และบริษัทย่อยส่วนใหญ่ ได้แก่ ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์
สินทรัพย์ในการผลิตน้ำประปาที่ต้องโอนเมื่อสิ้นสุดอายุสัญญาฯ สุทธิ
สิทธิในการดำเนินการผลิตและจำหน่ายน้ำประปาและการให้บริการบำบัดน้ำเสียสุทธิ
และสิทธิในการดำเนินการผลิตและจำหน่ายน้ำประปาสุทธิ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม 21,064.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
3,169.6 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 เนื่องจากบริษัทฯ
ซื้อสิทธิในการดำเนินงานฯ จำนวน 1,400 ล้านบาท และบริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้นระหว่างปีจำนวน 2,219.8 ล้านบาท

หนี้สิน

หนี้สินของบริษัทฯ และบริษัทย่อยส่วนใหญ่ ได้แก่ หุ้นกู้
และเงินกู้ยืมระยะยาวและเงินกู้ยืมระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปี

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีหนี้สินรวม 12,369.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
2,811.3 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 เนื่องจากบริษัทฯ
ได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้สำหรับโครงการขยายกำลังการผลิตและส่งน้ำประปาจำนวน 1,000
ล้านบาท เงินกู้ยืมเพื่อสิทธิในการดำเนินงานฯ 1,072 ล้านบาท
และเจ้าหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น 428 ล้านบาท
และเงินกู้ยืมระยะยาวส่วนเกินเพื่อปรับโครงสร้างเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินของ
ประปาปทุมธานี จำนวน 500 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทฯ มีส่วนผู้ถือหุ้น 8,336.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 3,621.6 ล้านบาท
เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 เนื่องจากในปี 2551 บริษัทฯ
ได้รับเงินค่าหุ้นสามัญสุทธิจำนวน 2,854.8 ล้านบาท กำไรสุทธิประจำปีจำนวน 1,358.4 ล้านบาท
และจ่ายเงินปันผลจำนวน (598.5) ล้านบาท

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ มีส่วนผู้ถือหุ้น 8,694.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 358.4 ล้านบาท
เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 เนื่องจากในปี 2552 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิจำนวน
1,593.6 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผลจำนวน (1,236.9) ล้านบาท

10.3 อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

อัตราส่วนสภาพคล่อง

อัตราส่วนสภาพคล่อง (Current Ratio) ของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2550 ปี 2551
และปี 2552 เท่ากับ 0.46 เท่า 1.43 เท่า และ 3.93 เท่า ตามลำดับ
โดยอัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯ และบริษัทย่อยสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากในปี 2551
บริษัทฯ ได้จ่ายชำระเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินจำนวน 3,000 ล้านบาท และในปี 2552
บริษัทฯ ได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีประกันอายุ 3 ปี 5 ปี และ 7 ปี จำนวนรวม
7,000 ล้านบาท โดยบริษัทฯ จะจ่ายคืนเงินต้นหุ้นกู้ ณ วันที่ครบกำหนดเต็มจำนวน (Bullet
payment)

อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร

อัตราส่วนกำไรขั้นต้นของบริษัทฯ และบริษัทย่อยปี 2550 ปี 2551 และปี 2552 เท่ากับร้อยละ
69.9 ร้อยละ 67.4 และร้อยละ 70.4 ตามลำดับ และอัตรากำไรสุทธิของบริษัทฯ และบริษัทย่อยปี
2550 ปี 2551 และ ปี 2552 เท่ากับร้อยละ 35.1 ร้อยละ 37.3 และร้อยละ 39.2 ตามลำดับ
โดยอัตรากำไรขั้นต้นและอัตรากำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากปี 2551 และปี 2552
บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีรายได้จากการขายน้ำประปาเพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน และปี
2552บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายทางการเงินลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับปี 2551

อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของบริษัทฯ และบริษัทย่อยปี 2550 ปี 2551 และปี 2552
เท่ากับร้อยละ 6.3 ร้อยละ 7.4 และร้อยละ 8.2 ตามลำดับ
และอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวรของบริษัทฯ และบริษัทย่อยปี 2550 ปี 2551 และ ปี 2552
เท่ากับร้อยละ 11.6 ร้อยละ 14.6 และร้อยละ 16.0 ตามลำดับ
โดยอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์และอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
เนื่องจากบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิปี 2551 และปี 2552 เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 2551 และ 2552 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับร้อยละ 3.0 ร้อยละ 1.2 และร้อยละ 1.4
ตามลำดับ โดยอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ วันสิ้นปี 2551 ลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับ ณ
วันสิ้นปี 2550 เนื่องจากบริษัทฯ ได้จ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินจำนวน 3,000
ล้านบาท และอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2552 เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับ ณ สิ้นปี
2551 เนื่องจากบริษัทฯ
ได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้เพื่อใช้ในการขยายกำลังการผลิตและส่งน้ำประปาจำนวน 1,000 ล้านบาท
และบริษัทฯได้ขอสินเชื่อจากสถาบันการเงินจำนวน 1,072
ล้านบาทเพื่อซื้อสิทธิในการบริหารจัดการน้ำประปาและน้ำเสียในนิคมอุตสาหกรรมบางปะอิน

10.4 การวิเคราะห์กระแสเงินสด

กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน

ในปี 2551 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 1,981.6
ล้านบาท เพิ่มสูงขึ้นจากปีก่อนจำนวน 997.8 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 101.4 เนื่องจากในปี
2551 บริษัทฯ ได้รวมผลประกอบการของประปาปทุมธานี เต็มปี โดยในปี 2550 บริษัทฯ
ได้รวมผลประกอบการของประปาปทุมธานี เพียง 6 เดือนหลังของปี 2550

ในปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 2,439.5
ล้านบาท เพิ่มสูงขึ้นจากปีก่อนจำนวน 457.9 หรือคิดเป็นถึงร้อยละ 23.1 เนื่องจากในปี 2552
บริษัทฯ มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น และบริษัทฯ ได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้จำนวนรวม 7,000 ล้านบาท
กำหนดจ่ายดอกเบี้ยทุก ๆ 6 เดือนคือเดือนกุมภาพันธ์ และเดือนสิงหาคมของทุก ๆ ปี โดยบริษัทฯ
เริ่มจ่ายดอกเบี้ยงวดแรกในเดือนสิงหาคม 2552

กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน

ในปี 2551 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนจำนวน 224.4 ล้านบาท
เนื่องจากในปี 2551 บริษัทฯ ไม่มีค่าใช้จ่ายลงทุนที่มีสาระสำคัญเมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน

ในปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนจำนวน (2,037.1)
ล้านบาท ในขณะทีปี 2551 ไม่มีการลงทุนที่มีสาระสำคัญ เนื่องจากในปี 2552 บริษัทฯ
ได้ซื้อสิทธิในการบริหารจัดการน้ำประปาและน้ำเสียในนิคมอุตสาหกรรมบางปะอิน
และจ่ายค่างานก่อสร้างโครงการขยายกำลังการผลิตและส่งน้ำประปา

กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน

ในปี 2551 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 2,114.0
ล้านบาท โดยรายการสำคัญได้แก่ เงินสดรับจากการออกหุ้นสามัญเพิ่มทุนสุทธิจำนวน 2,854.8
ล้านบาท จ่ายคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นจำนวน 3,000 ล้านบาท เงินกู้ยืมระยะยาวลดลงจำนวน
1,446.8 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผลจำนวน (598.5) ล้านบาท

ในปี 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 1,014.3 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทฯ ได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้จำนวนรวม 7,000 ล้านบาท โดยหุ้นกู้จำนวน 1,000
ล้านบาทเพื่อขยายกำลังการผลิตและส่งน้ำประปา และบริษัทฯ
ได้ขอสินเชื่อเพื่อซื้อสิทธิในการบริหารจัดการน้ำประปาและน้ำเสียในนิคมอุตสาหกรรมบางปะอิน
จำนวน 1,072 ล้านบาท
และสินเชื่อส่วนที่เหลือจากการปรับโครงสร้างเงินกู้ยืมระยะยาวของประปาปทุมธานี จำนวน 500
ล้านบาท นอกจากนี้ บริษัทฯ ได้จ่ายเงินปันผลจำนวน (1,236.9) ล้านบาท

10.5 การวิเคราะห์แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีหนี้สินจำนวน 12,369.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
2,811.3 ล้านบาทเมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 เนื่องจาก 1)
ในเดือนกุมภาพันธ์ 2552 บริษัทฯ ได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีประกันอายุ 3 ปี 5
ปี และ 7 ปี จำนวนรวม 7,000 ล้านบาท โดยหุ้นกู้จำนวน 1,000 ล้านบาท บริษัทฯ
มีวัตถุประสงค์เพื่อขยายกำลังการผลิตและส่งน้ำประปาของบริษัทฯ 2) บริษัทฯ
ได้รับเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินเพื่อซื้อสิทธิในการดำเนินงานฯ จำนวน 1,072 ล้านบาท
และเจ้าหนี้อื่นกิจการที่เกี่ยวข้องกันจำนวน 428 ล้านบาท และ 3) บริษัทฯ
มีเงินกู้ยืมส่วนที่เหลือจากจากการปรับโครงสร้างเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินของ
ประปาปทุมธานี จำนวน 500 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีส่วนผู้ถือหุ้นจำนวน 8,694.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
358.4 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 เนื่องจากในปี 2552 บริษัทฯ
มีกำไรสุทธิจำนวน 1,593.6 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผลจำนวน (1,236.9) ล้านบาท