10. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

10.1 งบการเงิน

  สรุปรายงานผู้สอบบัญชี

  รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทฯ ในปี 2552- 2554 ตรวจสอบโดย
  นายณรงค์ พันตาวงษ์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3315 และนายกฤษดา เลิศวนา
  ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4958 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
  ได้แสดงความเห็นในรายงานสอบบัญชีอย่างไม่มีเงื่อนไข
  ว่างบการเงินได้แสดงฐานะการเงินและผลการดำเนินงานอย่างถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   ตารางสรุปงบการเงิน

  บริษัท มุ่งพัฒนา อินเตอร์แนชชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

  งบดุล

  ณ วันที่ 31ธันวาคม 2552 ถึง 31 ธันวาคม 2554

[]

  บริษัท มุ่งพัฒนา อินเตอร์แนชชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

  งบดุล (ต่อ)

  ณ วันที่ 31ธันวาคม 2552 ถึง 31 ธันวาคม 2554

[]

บริษัท มุ่งพัฒนา อินเตอร์แนชชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

งบกำไรขาดทุน

สำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31ธันวาคม 2552 ถึง 31 ธันวาคม 2554

[]

[]

บริษัท มุ่งพัฒนา อินเตอร์แนชชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

งบกระแสเงินสด

สำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31ธันวาคม 2552 ถึง 31 ธันวาคม 2554

[]

บริษัท มุ่งพัฒนา อินเตอร์แนชชั่นแนล จำกัด (มหาชน)

งบกระแสเงินสด (ต่อ)

สำหรับปีสิ้นสุด วันที่ 31ธันวาคม 2552 ถึง 31 ธันวาคม 2554

[]

-   ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  []

10.2 คำอธิบายและวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

10.2.1 ภาพรวมการดำเนินธุรกิจของบริษัท

บริษัทฯ
ดำเนินธุรกิจด้านการจัดจำหน่ายและเป็นตัวแทนจำหน่ายสินค้าอุปโภคบริโภคสำหรับแม่และเด็กเป็นหลักภายใต้ตราสินค้า
“พีเจ้น” โดยสินค้าพีเจ้นที่บริษัทฯ เป็นตัวแทนจำหน่ายส่วนหนึ่งจะถูกผลิตโดยบริษัท ไทยพีเจ้น จำกัด
(“TP”) ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนระหว่างบริษัท พีเจ้น คอร์ปอเรชั่น จำกัด (“พีเจ้น คอร์ป”)
ประเทศญี่ปุ่น กับบริษัท ฯ เช่น จุกนม ขวดนม และถ้วยหัดดื่ม เป็นต้น นอกจากนี้
สินค้าบางประเภทซึ่งบริษัทฯ เป็นตัวแทนจัดจำหน่ายจะถูกผลิตโดยบริษัท พีเจ้น อินดัสทรีส์
(ประเทศไทย) จำกัด (“PIT”) ซึ่งเป็นบริษัทร่วมทุนกับบริษัท พีเจ้น คอร์ป โดยสินค้าที่ผลิต ได้แก่
ผลิตภัณฑ์เช็ดทำความสะอาดผิว และแผ่นซับน้ำนม สำหรับสินค้าประเภทอื่นๆ เช่น
กลุ่มผลิตภัณฑ์ทำความสะอาดเด็ก และอุปกรณ์การให้นมมารดา เป็นต้น จะเป็นสินค้าที่บริษัทฯ
นำเข้ามาจาก พีเจ้น คอร์ป ซึ่งเป็นบริษัทผู้ผลิตสินค้าเด็กพีเจ้นในประเทศญี่ปุ่น นอกจากนี้ บริษัทฯ
ยังดำเนินธุรกิจในการเป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้าอื่นๆ ที่ไม่ใช่สินค้าเด็กพีเจ้น ได้แก่ บรรจุภัณฑ์พลาสติก
กระบอกฉีดน้ำฟ๊อกกี้ มีดอุตสาหกรรม มีดในครัวเรือน และของใช้ประจำวัน เช่น สำลี แปรงสีฟัน
และฟองน้ำ เป็นต้น ภายใต้ตราสินค้า วี-แคร์ (V-Care) และตราสินค้าอื่นๆ
นอกจากการร่วมลงทุนใน TP และ PIT แล้ว บริษัทฯ ยังร่วมลงทุนในบริษัทโยชิโน มุ่งพัฒนา
(ประเทศไทย) จำกัด (“YMP”) ดังนั้น บริษัทฯ จึงเป็นตัวแทนจำหน่ายสินค้าของ YMP
และยังเป็นผู้จัดหาวัตถุดิบภายในประเทศให้กับ YMP อีกด้วย

ในภาพรวมของผลการดำเนินงาน บริษัทฯ มีรายได้เพิ่มขึ้นในปี 2554 เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2552
และ ปี 2553 โดยในปี 2552 บริษัทฯ มีรายได้รวม ประกอบด้วย รายได้จากการขาย รายได้อื่นๆ
และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม เท่ากับ 414.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเป็น 455.3
ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 9.9 ในปี 2553 และ สำหรับปี 2554 บริษัทฯ มีรายได้รวมทั้งหมด
561.1 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2553 คิดเป็นร้อยละ 23.2 และเมื่อพิจารณาแผนภูมิที่ 1
ซึ่งแสดงโครงสร้างรายได้ตามประเภทผลิตภัณฑ์ในปี 2554 พบว่า รายได้ส่วนใหญ่ของบริษัทฯ
มาจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พีเจ้น คิดเป็นร้อยละ 69.5 ของรายได้รวม
รองลงมาเป็นรายได้จากการขายสินค้าในครัวเรือนและของใช้ประจำวัน คิดเป็นร้อยละ 13.6
และรายได้จากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ คิดเป็นร้อยละ 6.7
สำหรับสัดส่วนรายได้ส่วนที่เหลือเป็นรายได้อื่นๆ ประกอบด้วย
ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม และเงิน
ปันผลจากเงินลงทุน รายได้ค่านายหน้าในการจัดหาวัตถุดิบและบริการในการผลิตคิดเป็นร้อยละ
10.2 ของรายได้รวม

แผนภูมิที่ 1. โครงสร้างรายได้ปี 2554

[]

เมื่อพิจารณาการเติบโตของรายได้ตามประเภทกลุ่มผลิตภัณฑ์ของบริษัทฯ พบว่าในปี 2554 บริษัทฯ
มีอัตราการเติบโตของรายได้จากการขายกลุ่มสินค้าสำหรับแม่และเด็กตราพีเจ้นคิดเป็นร้อยละ 13.3
จากปี 2553 ในขณะที่รายได้จากการจำหน่ายสินค้าในครัวเรือนและของใช้ประจำวัน
และกลุ่มผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ เพิ่มขึ้นคิดเป็นอัตราร้อยละ 62.3 และ 96.8 ตามลำดับ
ทั้งนี้เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ ได้มีจัดรายการส่งเสริมการขายเพิ่มมากขึ้น
การเพิ่มช่องทางการจัดจำหน่ายสินค้าจากที่มีอยู่เดิม และการเป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้าตัวใหม่เพิ่มขึ้น

สำหรับต้นทุนการขายสินค้าของบริษัทในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา พบว่า บริษัทฯ
มีทิศทางของอัตราส่วนต้นทุนขายเมื่อเทียบกับรายได้จากการขายที่ลดลงจากร้อยละ 50.3 ในปี
2552 เหลือร้อยละ 49.1 ในปี 2553 แต่สำหรับ ปี 2554 บริษัทฯ
ได้มีการขายสินค้ากลุ่มที่มีต้นทุนการขายสูงในสัดส่วนที่เพิ่มมากขึ้น ทำให้ต้นทุนขายโดยรวมในปี 2554
เพิ่มสูงขึ้นเป็นร้อยละ 53.5

กำไรขั้นต้นของบริษัทฯ มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นในปี 2552 และปี 2553 จากร้อยละ 49.7
เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 50.9 ส่วนปี 2554 กำไรขั้นต้นลดลงเหลือร้อยละ 46.5
อันเป็นผลจากต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้นตามที่กล่าวมาแล้วในวรรคก่อน ในแผนภูมิที่ 2
ซึ่งแสดงสัดส่วนกำไรขั้นต้นตามประเภทผลิตภัณฑ์ในปี 2554 พบว่า กำไรขั้นต้นของบริษัทฯ ส่วนใหญ่
มาจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กตราพีเจ้นคิดเป็นร้อยละ 86.9 ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด
รองลงมาเป็นกำไรขั้นต้นจากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนและของใช้ประจำวันอยู่ที่ร้อยละ
12.3 ในขณะที่ กำไรขั้นต้นจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ คิดเป็นร้อยละ 0.8
ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด และเมื่อพิจารณากำไรขั้นต้นตามประเภทของกลุ่มผลิตภัณฑ์ พบว่า ในปี
2552-2554 บริษัทฯ
มีกำไรขั้นต้นจากการจำหน่ายสินค้าในกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กตราพีเจ้นเท่ากับ 160.2,
184.3 และ 203.5 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีกำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์ดังกล่าวในอัตราร้อยละ
51.5, 53.5, และ 52.2 ตามลำดับ
สำหรับกำไรขั้นต้นจากการจำหน่ายกลุ่มผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนและของใช้ประจำวันในปี 2552 อยู่ที่
21.9 ล้านบาท และเพิ่มขึ้นเป็น 22.8 และ 28.7 ล้านบาท ในปี 2553 และปี 2554 ตามลำดับ
และมีอัตรากำไรขั้นต้นที่ร้อยละ 49.5, 48.6 และ 37.7 ตามลำดับ
อัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลงของกลุ่มผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเป็นผลจากการเพิ่มสินค้าตัวใหม่ที่บริษัทฯจัดจำหน่าย
สำหรับกำไรขั้นต้นจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมาเฉลี่ยอยู่ที่ปีละ
1- 2 ล้านบาท และมีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ร้อยละ 7

แผนภูมิที่ 2. สัดส่วนกำไรขั้นต้นตามประเภทผลิตภัณฑ์ปี 2554

[]

ในด้านค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน บริษัทฯ
มีนโยบายและให้ความสำคัญในการควบคุมสัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารงานให้สอดคล้องกับการเพิ่มขึ้นของยอดขาย
โดยสัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้จากการขายของบริษัทในปี 2552-2554
คิดเป็นร้อยละ 47.4, 48.2 และ 45.7 ตามลำดับ สัดส่วนค่าใช้จ่ายดังกล่าวปรับลดลงร้อยละ
2.5 ในปี 2554 จากความพยายามในการเพิ่มยอดขายและควบคุมตัดลดค่าใช้จ่ายที่ไม่จำเป็น
ส่งผลให้บริษัทฯ มีกำไรสุทธิปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยในปี 2552 บริษัทฯ มีกำไรสุทธิ 43.3
ล้านบาท เพิ่มขี้นเป็น 48.2 ล้านบาทหรือร้อยละ11.3 ในปี 2553 และเพิ่มขึ้นเป็น 53.9
ล้านบาทหรือร้อยละ 11.8 ในปี 2554 อย่างไรก็ตาม
หากพิจารณาเฉพาะผลการดำเนินงานของบริษัทฯ โดยไม่รวมผลกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม
กำไรจากการขายสินทรัพย์ถาวร, กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน และรายได้อื่นฯ จะพบว่าบริษัทฯ
มีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นอยู่ที่ 12.1, 21.5 และ 16.9 ล้านบาท ในปี 2552 - 2554

เมื่อพิจารณาฐานะทางการเงินของบริษัทฯ พบว่า บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวม ณ สิ้นปี 2552-2554
เท่ากับ 489.1, 554.4 และ 592.7 ล้านบาท ตามลำดับ โดยการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ ณ สิ้นปี
2552-2554 มาจากการเพิ่มของเงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน ลูกหนี้การค้า
และเงินลงทุนในบริษัทร่วม
โดยเงินสดและเงินฝากสถาบันการเงินที่เพิ่มขึ้นมาจากการสำรองเงินทุนหมุนเวียนเพื่อเป็นสภาพคล่องของบริษัทฯ
ในขณะที่ลูกหนี้การค้าเพิ่มขึ้น มาจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์เดิมและผลิตภัณฑ์ใหม่ๆ
สำหรับเงินลงทุนในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นจากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนที่เพิ่มสูงขึ้น
สำหรับด้านแหล่งที่มาของเงินทุนของบริษัทฯ มาจากการเพิ่มทุนในปี 2552 จากผลกำไรของบริษัทฯ
และจากเงินกู้จากสถาบันการเงิน ด้านหนี้สินของบริษัทฯ ณ สิ้นปี 2552-2554 บริษัทฯ
มีหนี้สินรวมเป็นจำนวนเท่ากับ 195.6, 231.9 และ 248.0 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยหนี้สินหลักของบริษัทฯ ประกอบด้วย เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น
และเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน โดยบริษัทฯ มีเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ณ สิ้นปี 2552
มีจำนวนเท่ากับ 149.9 ล้านบาท ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 183.6 และ 225.8 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2553
และ ณ สิ้นปี 2554 ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ เท่ากับ 0.5,
0.6 และ 0.7 เท่า ส่วนเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ณ สิ้นปี 2552 มีจำนวนเท่ากับ 11.7
ล้านบาท เพิ่มเป็น 34.4 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2553 ก่อนสิ้นปี 2554 บริษัทฯ
จ่ายคืนเงินกู้ระยะสั้นทั้งหมดคืนให้กับสถาบันการเงิน สำหรับส่วนของผู้ถือหุ้นมีจำนวนเพิ่มขึ้นจาก
293.5 ณ สิ้นปี 2552 เป็น 322.5 และ 344.8 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2553 และสิ้นปี 2554
ตามลำดับ

10.2.2 ผลการดำเนินงาน

รายได้

บริษัทฯ มีรายได้รวม ประกอบด้วย รายได้จากการขาย รายได้อื่นๆ
และส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วม เป็นจำนวน 414.4, 455.3 และ 561.1 ล้านบาท
ในปี 2552-2554 คิดเป็นอัตราการเติบโต ในปี 2553 และ 2554 อยู่ที่ร้อยละ 9.9 และ 23.2
ตามลำดับ รายได้จากการขายสินค้าในปี 2552 มีจำนวนรวมทั้งสิ้น 369.0 ล้านบาท เพิ่มเป็น
410.2 และ 503.7 ล้านบาท ในปี 2553 และ 2554 คิดเป็นอัตราการเติบโตที่ร้อยละ 11.2
และ 22.7 ตามลำดับ รายได้จากการขายดังกล่าวเมื่อเทียบเป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมในปี 2552
อยู่ที่ร้อยละ 89.0 เพิ่มเป็นร้อยละ 90.1 ในปี 2553 และ 89.8 ในปี 2554
นอกจากรายได้หลักจากการขายแล้ว บริษัทฯ มีรายได้จากการดำเนินงานอื่นๆ ซึ่งประกอบด้วย
รายได้ค่าเช่า รายได้ค่านายหน้า รายได้จากการขายทรัพย์สินถาวร
รวมทั้งส่วนแบ่งกำไรขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและเงินปันผลจากเงินลงทุน
รวมเป็นเงินทั้งสิ้น 45.4, 45.1 และ 57.4 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 11.0, 9.9 และ
10.2 ของรายได้รวมทั้งหมดของบริษัทฯ สำหรับปี 2552-2554 ตามลำดับ

จากตารางที่ 1 เมื่อพิจารณารายได้จากการขายที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง จะพบว่ารายได้ส่วนใหญ่เป็น
รายได้จากการขายสินค้ากลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กภายใต้ตราสินค้าพีเจ้น
และรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์ประเภทในครัวเรือนและของใช้ประจำวัน เช่น ผลิตภัณฑ์ฟ๊อกกี้
ผลิตภัณฑ์มีดเกอร์ลาจ รวมถึงผลิตภัณฑ์ภายใต้ตราสินค้าอื่นๆ เช่น สำลี แปรงสีฟัน ฟองน้ำ เป็นต้น
รายได้จากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กตราพีเจ้นมียอดจำหน่ายเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก
311.3 ล้านบาทในปี 2552 เป็น 344.3 ล้านบาทในปี 2553 และ 390.2 ล้านบาท ในปี 2554
คิดเป็นการเติบโตในอัตราร้อยละ 10.6 และ 13.3 ในปี 2553 และ 2554 ตามลำดับ
สำหรับผลิตภัณฑ์ที่มียอดจำหน่ายสูงสุดในอันดับต้น ๆ ภายใต้ตราสินค้าพีเจ้นประกอบด้วย
จุกนมและผลิตภัณฑ์สำหรับเช็ดทำความสะอาดผิว โดยในปี 2554
รายได้จากการจำหน่ายจุกนมและผลิตภัณฑ์สำหรับเช็ดทำความสะอาดผิวอยู่ที่ 158.5 และ 74.2
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2553 ในอัตราร้อยละ 8.9 และ 21.2 ตามลำดับ
สำหรับขวดนมและแผ่นซับน้ำนม มียอดจำหน่าย ในปี 2554 จำนวน 70.0 และ 27.6 ล้านบาท
คิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 25.4 และ -4.5 ตามลำดับ

สำหรับรายได้จากการขายของกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ใช้ในครัวเรือนและของใช้ในชีวิตประจำวัน ได้แก่ มีด
กระบอกฉีดน้ำ สำลี แปรงสีฟัน ตามตารางที่ 1 แสดงให้เห็นการเติบโตของรายได้ดังกล่าวจาก
44.2 ล้านบาท ในปี 2552 เพิ่มขึ้นเป็น 46.9 ล้านบาทในปี 2553 และเพิ่มสูงถึง 76.1 ล้านบาท
ในปี 2554 คิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 6.1 และ 62.3 ในปี 2553 และ ปี 2554 ตามลำดับ

ตารางที่ 1 ตารางแสดงโครงสร้างรายได้

  []

นอกจากนี้ บริษัทฯ มีรายได้จากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์โดยมียอดขายจำนวน
13.5, 19.0 และ 37.4 ล้านบาท สำหรับปี 2552-2554 ตามลำดับ

สำหรับรายได้อื่นๆ ตามที่แสดงไว้ในตารางที่ 1 บริษัทฯ มีรายได้อื่นๆ จำนวน 45.4, 45.1 และ
57.4 ล้านบาท ในปี 2552 – 2554 ตามลำดับ รายได้อื่นดังกล่าว ประกอบด้วย
ส่วนแบ่งกำไรขาดทุนจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและเงินปันผลจากเงินลงทุน รายได้จากค่านายหน้า
รายได้จากค่าเช่า และอื่นๆ โดยในปี 2552-2554 บริษัทฯ
มีรายได้จากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมและเงินปันผลจากเงินลงทุนเป็นจำนวนรวม
34.4, 29.8 และ 34.5 ล้านบาท ตามลำดับ สำหรับรายได้ค่านายหน้า บริษัทฯ มีรายได้จำนวน
7.3, 11.5 และ 13.5 ล้านบาท ในปี 2552-2554 ตามลำดับ

ต้นทุนการขาย

ผลการดำเนินงานของบริษัทฯ ที่มีรายได้จากการขายที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้บริษัทฯ
มีต้นทุนการขายสินค้าในกลุ่มผลิตภัณฑ์ต่างๆ เพิ่มสูงขึ้นตามปริมาณยอดขาย โดยในปี 2552 บริษัทฯ
มีต้นทุนขายเท่ากับ 185.7 ล้านบาท และเพิ่มขึ้นเป็น 201.6 และ 269.7 ล้านบาท ในปี 2553
และ 2554 ตามลำดับ ต้นทุนขายดังกล่าวเมื่อเทียบเป็นสัดส่วนของรายได้จากการขาย ในปี 2552
อยู่ที่ร้อยละ 50.3 ลดลงเป็น 49.1 ในปี 2553 และปรับสูงขึ้นเป็นร้อยละ 53.5 ในปี 2554
โดยมีสาเหตุจากสัดส่วนการขายสินค้าที่มีต้นทุนการขายสูงเพิ่มขึ้น

เมื่อพิจารณาต้นทุนขายของสินค้าในแต่ละกลุ่มผลิตภัณฑ์ ตามตารางที่ 2
แสดงต้นทุนการขายและกำไรขั้นต้น พบว่า
สัดส่วนต้นทุนการขายเมื่อเทียบกับรายได้จากการขายของผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กพีเจ้นปรับตัวลดลงในปี
2553 และ 2554 โดยในปี 2552 สัดส่วนของต้นทุนขายเทียบกับรายได้จากการขายคิดเป็นร้อยละ
48.5 ลดลงเหลือร้อยละ 46.5 และ 47.8 ในปี 2553 และ 2554 ตามลำดับ
สำหรับกลุ่มผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนและของใช้ประจำวันสัดส่วนต้นทุนการขายเทียบกับรายได้จากการขายคิดเป็นร้อยละ
50.5 ในปี 2552 เพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 51.4 และ 62.3 ในปี 2553 และ 2554 ตามลำดับ
ต้นทุนการขายที่เพิ่มขึ้นของกลุ่มผลิตภัณฑ์ดังกล่าวเป็นผลจากการจัดจำหน่ายสินค้าตัวใหม่ซึ่งให้กำไรเบื้องต้นต่ำ
เนื่องจากบริษัทฯ ไม่ต้องมีค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและส่งเสริมการขายสำหรับสินค้าดังกล่าว
สำหรับผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์บริษัทฯมีสัดส่วนต้นทุนขายต่อรายได้จากการขายที่ค่อนข้างสูง
คิดเป็นร้อยละ 91.1, 92.1 และ 95.1 ในปี 2552-2554 อย่างไรก็ตาม
สัดส่วนการขายผลิตภัณฑ์ดังกล่าวยังค่อนข้างน้อยเมื่อเทียบกับรายได้จากการขายทั้งหมดของบริษัทฯ

ตารางที่ 2 ตารางแสดงต้นทุนการขายและกำไรขั้นต้น

[]

กำไรขั้นต้น

จากผลการดำเนินงานในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา บริษัทฯ มีกำไรขั้นต้นเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องจาก
183.3 ล้านบาท ในปี 2552 เพิ่มขึ้นเป็น 208.6 และ 234.1 ล้านบาท ในปี 2553 และ ปี
2554 ตามลำดับ คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 49.7 ในปี 2552 เป็นร้อยละ 50.9
ในปี 2553 สำหรับ ปี 2554 กำไรขั้นต้นมีอัตราลดลงเหลือร้อยละ 46.5
โดยมีสาเหตุจากการเพิ่มสัดส่วนการขายของผลิตภัณฑ์ที่มีต้นทุนการขายสูงและการจัดจำหน่ายสินค้าตัวใหม่ที่
ให้กำไรเบื้องต้นต่ำ เนื่องจากบริษัทฯ ไม่ต้องรับผิดชอบค่าใช้จ่ายด้านการตลาดและส่งเสริมการขาย
ตามที่ได้กล่าวมาแล้ว

ในปี 2554 กำไรขั้นต้นของบริษัทฯ
ส่วนใหญ่มาจากการขายผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กตราพีเจ้นเป็นจำนวน 203.5 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 86.9 ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด
รองลงมาเป็นกำไรขั้นต้นจากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนและของใช้ประจำวัน จำนวน 28.7
ล้านบาท หรือร้อยละ 12.3 ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด
ในขณะที่กำไรขั้นต้นจากการจำหน่ายผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ จำนวน 1.8 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 0.8 ของกำไรขั้นต้นทั้งหมด
เมื่อพิจารณารายละเอียดของอัตรากำไรขั้นต้นในแต่ละกลุ่มผลิตภัณฑ์ ดังตารางที่ 2 พบว่า ในปี
2554 อัตรากำไรขั้นต้นจากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์สำหรับแม่และเด็กพีเจ้น
กลุ่มผลิตภัณฑ์ในครัวเรือนและของใช้ประจำวัน และกลุ่มผลิตภัณฑ์พลาสติกและบรรจุภัณฑ์ อยู่ที่ร้อยละ
52.2, 37.7, และ 4.9 ตามลำดับ

ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร

บริษัทฯ
มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มสูงขึ้นตามการขยายตัวของรายได้จากการขายกลุ่มผลิตภัณฑ์ต่างๆ
ของบริษัทฯ โดยในปี 2552 บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเป็นจำนวน 175.1 ล้านบาท
และเพิ่มขึ้นเป็น และ 197.8 และ 230.3 ล้านบาท ในปี 2553 และ 2554 ตามลำดับ
คิดเป็นสัดส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อรายได้จากการขายของบริษัทฯ จากร้อยละ
47.5 ในปี 2552 เป็นร้อยละ 48.2 และ 45.7 ในปี 2553 และ 2554 ตามลำดับ
ค่าใช้จ่ายในด้านขายที่เพิ่มขึ้น เนื่องจาก บริษัทฯ
เน้นการทำกิจกรรมส่งเสริมการขายกับลูกค้าเพิ่มขึ้น เช่น การจัดทำโปรโมชั่น
และการให้ส่วนลดพิเศษแก่ลูกค้าเพื่อเป็นการกระตุ้นยอดขาย เป็นต้น
สำหรับค่าใช้จ่ายการบริหารที่เพิ่มสูงขึ้นส่วนใหญ่มาจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน
โดยเฉพาะอย่างยิ่งในปี 2553 และ 2554
ซึ่งบริษัทฯมีการปรับโครงสร้างองค์กรและปรับปรุงระบบการทำงานให้มีประสิทธิภาพยิ่งขึ้น
จึงทำให้ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานเพิ่มสูงขึ้นในปีดังกล่าว จากตารางที่ 3
แสดงรายละเอียดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร
แสดงให้เห็นอัตราการเติบโตของค่าใช้จ่ายจากการขายอยู่ที่ร้อยละ 2.5 และ 10.9 ในปี 2553
และ ปี 2554 ตามลำดับและอัตราการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการบริหารอยู่ที่ร้อยละ 23.9 และ
21.2 ในปี 2553 และ ปี 2554 ตามลำดับ

ตารางที่ 3 ตารางแสดงรายละเอียดค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

[]

เงินปันผลจากเงินลงทุนในบริษัทอื่น

จากการที่บริษัทฯ ถือหุ้นใน YMP ในสัดส่วนร้อยละ 6.0 และ ถือหุ้นใน PIT ในสัดส่วนร้อยละ 2.5
บริษัทฯ มีรายได้เงินปันผลจากการลงทุนในบริษัททั้ง 2 แห่งอย่างสม่ำเสมอ
โดยได้รับเงินปันผลระหว่างปี 2552-2554 เป็นจำนวนเงิน 4.3, 4.4 และ 4.1 ล้านบาท
คิดเป็นผลตอบแทนจากการลงทุนในอัตราร้อยละ 17.3, 17.7, และ 16.5 ตามลำดับ

ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนโดยวิธีส่วนได้เสีย

บริษัทฯ ได้ดำเนินการร่วมทุนกับพีเจ้น คอร์ป ในการจัดตั้ง TP
เพื่อใช้เป็นฐานในการผลิตสินค้าสำหรับแม่และเด็กภายใต้ตราสินค้าพีเจ้น เช่น จุกนม ขวดนม
และถ้วยหัดดื่มนม เป็นต้น โดยบริษัทฯ ถือหุ้นในบริษัทร่วมดังกล่าวคิด เป็นร้อยละ 47.0
ซึ่งจากผลการดำเนินงานในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา
บริษัทมีส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนโดยวิธีส่วนได้เสียเท่ากับ 30.1 ล้านบาทในปี 2552 และ 25.3
ล้านบาท ในปี 2553 ส่วนแบ่งกำไรที่ลดลงในปี 2553
เป็นผลมาจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
และต้นทุนวัตถุดิบและการผลิตที่เพิ่มสูงขึ้นจากการผลิตสินค้าใหม่ สถานการณ์ดังกล่าวปรับตัวดีขึ้นในปี
2554 ทำให้ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนเพื่มขึ้นเป็น 30.4 ล้านบาท

กำไรก่อนหักค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษี

ในปี 2552-2554 บริษัทฯ มีกำไรก่อนค่าใช้จ่ายทางการเงินและภาษีเท่ากับ 53.6, 55.9 และ
61.3 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นอัตราส่วนของกำไรก่อนค่าใช้จ่ายทางการเงิน
และภาษีเทียบกับรายได้จากการขายอยู่ที่ร้อยละ 14.5, 13.6 และ 12.2 ตามลำดับ

กำไรสุทธิ

กำไรสุทธิในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา เพิ่มจาก 43.3 ล้านบาท ในปี 2552 เป็น 48.2 ล้านบาท ในปี
2553 และ53.9 ล้านบาท ปี 2554 อย่างไรก็ตาม ในแต่ละปี บริษัทฯ มีการขายสินทรัพย์ถาวร
และ/หรือ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน และรายได้อื่นๆ
ซึ่งหากปรับปรุงรายการดังกล่าวออกมาจากกำไรสุทธิ เพื่อการวิเคราะห์กำไรของบริษัทฯ
ให้ชัดเจนขึ้น จะเห็นได้ว่า บริษัทฯ มีกำไรหลังปรับปรุงเท่ากับ 42.2, 46.8 และ 47.4 ล้านบาท
ในปี 2552-2554 ตามลำดับ คิดเป็นอัตราการเติบโตของกำไรสุทธิหลังปรับปรุงอยู่ที่ร้อยละ 10.9
และ 1.3 ในปี 2553 และ 2554 ตามลำดับ

ตารางที่ 4 ตารางแสดงรายการปรับปรุงกำไรสุทธิ

  []

นอกจากนี้ หากพิจารณาเฉพาะผลการดำเนินงานของบริษัทฯ
โดยไม่รวมผลการดำเนินงานของบริษัทร่วม จะพบว่า บริษัทฯ มีกำไรสุทธิจากการดำเนินงานอยู่ที่
12.1 ล้านบาท ในปี 2552 และปรับเพิ่มขึ้นเป็น 21.5 ล้านบาท ในปี 2553 และลดลงเหลือ
16.9 ล้านบาท ในปี 2554 กำไรที่ลดลงดังกล่าวเป็นผลจากค่าใช้จ่ายในการขาย
และบริหารที่สูงขึ้น

กำไรต่อหุ้นสำหรับปี 2552 – 2554 คำนวณได้ในอัตราหุ้นละ 0.36, 0.40, และ 0.45
บาทตามลำดับ การจ่ายเงินปันผลให้แก่ผู้ถือหุ้นมีรายละเอียดดังนี้ ในปี 2552 บริษัทฯ
ได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับปี 2552 เป็นจำนวน 10.8 ล้านบาท (0.09 บาทต่อหุ้น)
และในปี 2553 บริษัทฯ ได้มีการจ่ายเงินปันผล 2 ครั้ง ครั้งแรกเป็นจำนวน 10.8 ล้านบาท
(0.09 บาทต่อหุ้น) ในไตรมาส 2 จากผลกำไรของปี 2552 และครั้งที่ 2 ในไตรมาส 3
เป็นเงินปันผลระหว่างกาลสำหรับปี 2553 เป็นจำนวน 8.4 ล้านบาท (0.07 บาทต่อหุ้น) ในปี
2554 บริษัทฯจ่ายเงินปันผล 1 ครั้ง ในไตรมาสที่ 2 เป็นจำนวน 14.4 ล้านบาท (0.12 บาท
ต่อหุ้น) จากผลกำไรปี 2553

10.2.3 ฐานะการเงินของบริษัท

สินทรัพย์

ณ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวมเท่ากับ 592.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2553
คิดเป็นร้อยละ 6.9 โดยสินทรัพย์หลักๆ ประกอบด้วย เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 43.6
ล้านบาท (ร้อยละ 7.4) , ลูกหนี้การค้า และลูกหนี้อื่น 192.8 ล้านบาท (ร้อยละ 32.5),
สินค้าคงเหลือ 33.7 ล้านบาท (ร้อยละ 5.7), เงินลงทุนในบริษัทร่วมและเงินลงทุนระยะยาวอื่น
202 ล้านบาท (ร้อยละ 34.1), ที่ดิน อาคาร อุปกรณ์ และอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน 102.4
ล้านบาท (ร้อยละ 17.3) และสินทรัพย์อื่น ๆ 18.2 ล้านบาท (ร้อยละ 3.0)
สาเหตุการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์มาจาก ลูกหนี้การค้าที่เพิ่มสูงขึ้น
รวมถึงมูลค่าเงินลงทุนในบริษัทร่วมที่เพิ่มขึ้นจากกำไรที่เพิ่มขึ้นระหว่างปี
หักกลบกับการลดลงของสินค้าคงคลังซึ่งเป็นผลจากการบริหารสินค้าคงคลังที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น

ลูกหนี้การค้า

ณ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ มีลูกหนี้การค้าสุทธิเท่ากับ 190.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2553
ร้อยละ 20.2 ลูกหนี้การค้าส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้การค้าของกิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกัน
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 61.3 ของลูกหนี้การค้าสุทธิ และส่วนใหญ่จะเป็นลูกหนี้ประเภทโมเดิร์นเทรด
(Modern Trade) กล่าวคือ เป็นร้านค้าประเภทไฮเปอร์มาร์เก็ต เช่น โลตัส บิ๊กซี
และห้างสรรพสินค้า เช่น ห้างสรรพสินค้าเซ็นทรัล เป็นต้น
โดยมีอายุระยะเวลาการให้เครดิตประมาณ 45 - 75 วัน ขึ้นอยู่กับเครดิตของลูกค้าแต่ละราย
นอกจากนี้ยังรวมถึงลูกหนี้ประเภทร้านค้าส่งร้านค้าปลีกทั่วไป และร้านในต่างจังหวัด ซึ่งบริษัทฯ
ให้เครดิตประมาณ 30 – 60 วัน เมื่อพิจารณาอายุของลูกหนี้การค้าของบริษัทฯ พบว่า
ส่วนใหญ่เป็นลูกหนี้ที่ยังไม่ครบกำหนดชำระเงิน คิดเป็นร้อยละ 83.3 ของลูกหนี้การค้าสุทธิ
สำหรับนโยบายการตั้งสำรองเผื่อหนี้สงสัยจะสูญของบริษัทฯ
โดยทั่วไปจะพิจารณาจากประสบการณ์การเก็บเงิน
และการวิเคราะห์ข้อมูลของลูกหนี้เช่นข้อมูลการซื้อ และประวัติการชำระเงินของลูกหนี้
เพื่อให้ทราบถึงสถานะของกิจการ และสถานะทางการเงินของลูกหนี้
นอกจากนี้บริษัทฯยังมีการพิจารณาปรับลดหรือเพิ่มวงเงินสินเชื่อของลูกค้า เป็นราย ๆ ประจำทุกปี
และยังกำหนดมาตรการสำหรับลูกหนี้ที่จ่ายชำระเกินกำหนด
เพื่อป้องกันมิให้เกิดผลกระทบต่อสภาพคล่องของบริษัทฯ
และหากปรากฎว่าลูกหนี้รายใดมีอายุการชำระหนี้ที่เกินกำหนดชำระมากกว่า 120 วันขึ้นไป บริษัทฯ
จะตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญทั้งจำนวน ซึ่ง ณ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ
ได้ตั้งสำรองเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเป็นจำนวน 1.8 ล้านบาท

ตารางที่ 5 ตารางแสดงอายุลูกหนี้การค้า (หน่วย: ล้านบาท)

  []

สินค้าคงเหลือ

บริษัทฯ มีสินค้าคงเหลือสุทธิเท่ากับ 33.7 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2554
คิดเป็นสัดส่วนของสินค้าคงเหลือเทียบกับสินทรัพย์รวมอยู่ที่ร้อยละ 5.7 และลดลงจากสิ้นปี 2553
ร้อยละ 27.2 ทั้งนี้เนื่องจาก บริษัทฯ ได้ปรับปรุงการ
บริหารจัดการสินค้าคงคลังให้มีประสิทธิภาพเพิ่มมากยิ่งขึ้น
และเมื่อพิจารณารายละเอียดของสินค้าคงเหลือ ดังตารางด้านล่าง พบว่า สินค้าคงเหลือของบริษัทฯ
สามารถแบ่งได้เป็น สินค้าสำเร็จรูป สินค้าระหว่างบรรจุ ภาชนะบรรจุและหีบห่อ
และสินค้าระหว่างทาง โดยสินค้าคงเหลือของบริษัทฯ ส่วนใหญ่จะเป็นสินค้าสำเร็จรูปคิดเป็นร้อยละ
74.5 ของสินค้าคงเหลือสุทธิ ณ 31 ธันวาคม 2554

ตารางที่ 6 ตารางแสดงยอดสินค้าคงเหลือ

(หน่วย: ล้านบาท)

  []

สำหรับนโยบายการบันทึกบัญชีสินค้าคงเหลือประเภทสินค้าสำเร็จรูปและสินค้าระหว่างบรรจุของบริษัทฯ
จะแสดงมูลค่าตามราคาทุนถัวเฉลี่ยหรือมูลค่าสุทธิที่จะได้รับแล้วแต่ราคาใดจะต่ำกว่า
โดยต้นทุนของสินค้าสำเร็จรูปประกอบด้วยราคาซื้อสินค้า ฟิล์มห่อ กล่องบรรจุภัณฑ์ และค่าภาษีนำเข้า
ค่าประกันภัยสินค้าทางทะเล สำหรับสินค้านำเข้าจากต่างประเทศ
ส่วนมูลค่าสุทธิที่คาดว่าจะได้รับจะคำนวณจากต้นทุนของสินค้า
หักด้วยค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้าคงเหลือ ที่ผ่านมาบริษัทฯ
มีการบริหารจัดการควบคุมสินค้าคงคลังให้มีประสิทธิภาพมาโดยตลอดด้วยวิธีการจัดเก็บตามระบบ
FIFO (First in First out) จัดวาง lay out, จัดทำใบควบคุมสินค้าเข้า/ออก
และมีการตรวจสอบคุณภาพสินค้าโดยแผนกควบคุมคุณภาพเป็นระยะตามกำหนดเวลา
พร้อมทั้งจัดทำรายงานแจ้งรายการสินค้าที่มีการเคลื่อนไหวออกช้าให้ฝ่ายการตลาดทราบเป็นประจำทุก
3 เดือน
นอกจากนี้ฝ่ายจัดซื้อและบริหารสินค้าคงคลังยังมีการวางแผนการสั่งซื้อและการจัดจำหน่ายร่วมกับฝ่ายการตลาด
สำหรับการตั้งสำรองสินค้าชำรุด และด้อยค่า จะพิจารณาประเภทของสินค้า และ
อายุของสินค้าคงเหลือที่เกินกว่า 9 เดือนขึ้นไป โดยใน ณ สิ้นปี 2552-2554 บริษัทฯ
ได้ตั้งค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้าคงเหลือ ดังนี้

ตารางที่ 7 ตารางแสดงอายุสินค้าคงเหลือ

(หน่วย: ล้านบาท)

  []

ตารางที่ 8 ตารางแสดงนโยบายการตั้งค่าเผื่อการลดมูลค่าสินค้าคงเหลือ

+--------------------+-------------------------+-----------------------+
| อายุสินค้าคงเหลือ      | ประเภทสินค้า              | อ                     |
|                    |                         | ัตราร้อยละค่าเผื่อมูลค่าลดลง |
+--------------------+-------------------------+-----------------------+
|   9 เดือน - 1ปี      | สินค้าพีเจ้น และอื่นๆ         | 50                    |
+--------------------+-------------------------+-----------------------+
|                    | สินค้ามีด                  | 30                    |
+--------------------+-------------------------+-----------------------+
|   1 ปีขึ้นไป          | สินค้าพีเจ้น และอื่นๆ         | 100                   |
+--------------------+-------------------------+-----------------------+
|                    | สินค้ามีด                  | 50                    |
+--------------------+-------------------------+-----------------------+

เงินลงทุนในบริษัทร่วม

บริษัทฯ ถือหุ้นใน TP ร้อยละ 47 ซึ่งคิดเป็นมูลค่าตามวิธีส่วนได้เสีย ณ 31 ธันวาคม 2554
เป็นจำนวนเท่ากับ 177.1 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 29.9 ของสินทรัพย์รวม และ เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี
2553 เท่ากับ 11.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 6.9
โดยเกิดจากการรับรู้รายได้จากส่วนแบ่งกำไรตามวิธีส่วนได้เสียจากบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นจากผลการดำเนินงานของปี
2554

เงินลงทุนระยะยาวอื่น

บริษัทมีการลงทุนใน YMP และ PIT ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนของผู้ถือหุ้นในบริษัทดังกล่าว อยู่ที่ร้อยละ 6.0
และ 2.5 ตามลำดับ โดยเงินลงทุนดังกล่าว บริษัทจะบันทึกตามวิธีราคาทุน
ซึ่งเงินลงทุนระยะยาวมีจำนวนคงที่เท่ากับ 24.9 ล้านบาท

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ และอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์รวมถึงอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุนของบริษัทฯ ส่วนใหญ่ประกอบด้วย ที่ดิน
อาคารและส่วนปรับปรุงอาคาร และยานพาหนะ ณ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ
มีสินทรัพย์ถาวรเป็นจำนวน 102.4 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 17.3 ของสินทรัพย์รวม

สำหรับที่ดินที่ไม่ได้ใช้ในการดำเนินงานของบริษัทฯ ซึ่งมีมูลค่า 19.5 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม
2554 ได้แสดงรายการในงบดุลเป็นอสังหาริมทรัพย์เพื่อการลงทุน ตามมาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 40
โดยมูลค่าที่ดินดังกล่าวได้ถูก
หักด้วยค่าเผื่อการด้อยค่าที่ดินจำนวน 11.9 ล้านบาท เมื่อพฤศจิกายน 2550 ทั้งนี้ บริษัทฯ
ได้บันทึกส่วนที่ลดลงจากการตีราคาของที่ดินที่ไม่ใช้ในการดำเนินงานตามราคาประเมินไว้ในบัญชีขาดทุนจากการด้อยค่าของที่ดินไว้ในงบกำไร
ขาดทุนสำหรับปี 2550 แล้ว

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพการดำเนินงาน

บริษัทฯ มีอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์และอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวรเท่ากับร้อยละ 9.3
และ 58.2 0 ตามลำดับ ในปี 2552 ต่อมาในปี 2553 บริษัทฯ
มีอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์และสินทรัพย์ถาวรร้อยละ 9.2 และ 68.4 ตามลำดับ และในปี
2554 บริษัทฯ
มีอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์และอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 9.4 และ
79.3 ตามลำดับ โดยเป็นผลมาจากบริษัทฯ มีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มสูงขึ้น

สภาพคล่องและแหล่งที่มาของเงินทุนบริษัท

กระแสเงินสด

9. ตารางแสดงกระแสเงินสด

[]

เมื่อพิจารณากระแสเงินสดในแต่ละกิจกรรมจากการดำเนินงานในช่วงปี 2552-2554 พบว่า บริษัทฯ
มีกระแสเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานเท่ากับ 32.5, 31.0 และ 53.4 ล้านบาท ตามลำดับ
กระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่ลดลงในปี 2553เมื่อเทียบกับปี 2552
เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นจำนวน 35.7 ล้านบาท
รวมถึงการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือ 1.0 ล้านบาท
หักกลบกับการเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้าและหนี้สินอื่นจำนวน 34.3 ล้านบาท รวมถึงการจ่ายดอกเบี้ย
จำนวน 2.0 ล้านบาท และการจ่ายภาษีเงินได้จำนวน 4.3 ล้านบาท
ซึ่งรายการเหล่านี้เมื่อรวมกับกำไรจากการดำเนินงานหลังปรับกระทบรายการที่เป็นเงินสดรับจ่ายจำนวน
39.8 ล้านบาทแล้ว ทำให้มีกระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน 31.0 ล้านบาท ลดลงจากปี
2552 เป็นจำนวน 1.5 ล้านบาท ส่วนในปี 2554 บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น
22.4 ล้านบาท
เป็นผลจากการปรับปรุงกำไรจากการดำเนินงานหลังปรับกระทบรายการที่เป็นเงินสดรับจ่ายจำนวน
40.8 ล้านบาทด้วยลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่นที่เพิ่มขึ้น 33.7 ล้านบาท สินทรัพย์อื่น ที่เพิ่มขึ้น 1.1
ล้านบาท หักกลบกับสินค้าคงเหลือลดลง 11.2 ล้านบาท เจ้าหนี้การค้า และเจ้าหนี้อื่นที่เพิ่มขึ้น
42.2 ล้านบาท หนี้สินอื่นเพิ่มขึ้น 0.6 ล้านบาท รวมทั้งการจ่ายดอกเบี้ยและภาษีเงินได้จำนวน 1.5
ล้านบาท และ 5.2 ล้านบาท ตามลำดับ

สำหรับกระแสเงินสดจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมลงทุนในปี 2552-2554 มีจำนวนเท่ากับ 19.6,
12.5 และ 16.4 ล้านบาท ตามลำดับ โดยในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา บริษัทฯ
ได้รับเงินปันผลอย่างสม่ำเสมอจากบริษัทร่วมและบริษัทอื่นเป็นจำนวน 20.8, 18.5 และ 18.2
ล้านบาท ตามลำดับ หักด้วยรายการซื้อและขายสินทรัพย์ถาวรเป็นจำนวนเงินสุทธิ 1.0, 5.5, และ
1.6 ล้านบาท ในปี 2552-2554 และสินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตนเพิ่มขึ้น 0.2, 0.5, และ 0.3
ล้านบาทตามลำดับ

สำหรับกระแสเงินสดที่ใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินในปี 2552-2554 มีจำนวนเท่ากับ -43.0,-18.8
และ -60.2 ล้านบาท ตามลำดับ โดยในปี 2552-2554 บริษัทฯ
ได้มีการจ่ายเงินปันผลเป็นจำนวนเงิน 10.8, 19.2 และ 14.4 ล้านบาท ตามลำดับ ในปี 2552
บริษัทฯ มีเงินสดรับจากการเพิ่มทุน จำนวน 67.9 ล้านบาท
และมีค่าใช้จ่ายในการเสนอขายหุ้นเพิ่มทุน จำนวน 3.1 ล้านบาท ในปี 2552 บริษัทฯ
มีเงินกู้ระยะยาวเพิ่มขึ้น 12.0 ล้านบาท และในปี 2553 มีเงินกู้ระยะสั้นจากธนาคารเพิ่มขึ้น 22.6
ล้านบาท นอกจากรายการที่กล่าวมาแล้ว เงินสดที่ใช้ไปในส่วนที่เหลือระหว่างปี 2552-2554
เป็นการชำระเงินกู้ระยะสั้นและ/หรือระยะยาว และหนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงินเป็นจำนวน
109.0, 22.3 และ 45.9 ล้านบาทตามลำดับ

  อัตราส่วนสภาพคล่อง

ในช่วงปี 2552-2554 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 1.0, 1.0 และ 1.2 เท่า
ตามลำดับ และบริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วในปี 2552-2554 เท่ากับ 0.7, 0.8 และ
1.0 เท่า ตามลำดับ โดยในปี 2553-2554 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องเพิ่มขึ้นจากปี 2552
เนื่องจากบริษัทฯ ได้มีการชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นกับสถาบันการเงิน
ส่งผลให้หนี้สินหมุนเวียนของบริษัทฯ ลดลง
ในขณะที่เงินฝากกับสถาบันการเงินเพื่อเป็นเงินทุนหมุนเวียนในบริษัทฯ เพิ่มสูงขึ้น

  หนี้สิน

ณ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ มีหนี้สินรวมเท่ากับ 248.0 ล้านบาท
หนี้สินรวมส่วนใหญ่จะประกอบด้วยเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น จำนวน 225.8 ล้านบาท
คิดเป็นสัดส่วนเทียบกับหนี้สินรวมอยู่ที่ร้อยละ 91.0
โดยแบ่งเป็นเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้กิจการที่เกี่ยวข้องกันจำนวน 66.9 ล้านบาท
และเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้กิจการที่ไม่เกี่ยวข้องกัน
จำนวน 158.9 ล้านบาท

นอกจากเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น ส่วนของหนี้สินอื่นประกอบด้วย
เงินสำรองผลประโยชน์ระยะยาวของพนักงาน ซึ่งมีการตั้งสำรองเป็นปีแรกตามมาตรฐานการบัญชี
ฉบับที่ 19 เรื่องผลประโยชน์ของพนักงานซึ่งมีผลบังคับใช้ในปีนี้ เป็นจำนวน 11.9 ล้านบาท
นอกจากนี้บริษัทฯยังมีหนี้สินภายใต้สัญญาเช่าทางการเงินจำนวน 2.2 ล้านบาท
ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่ายจำนวน 2.7 ล้านบาท และหนี้สินหมุนเวียนอื่น 5.3 ล้านบาท

ในปี 2554 บริษัทฯ ได้ชำระคืนเงินกู้ระยะสั้นให้กับธนาคารและสถาบันการเงินทั้งหมด
บริษัทฯจึงไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยค้างอยู่ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
ดังรายละเอียดตามที่ปรากฎใน ตาราง 10 ข้างล่างนี้

10. ตารางแสดงภาระหนี้สิน

(หน่วย: ล้านบาท)

  []

  ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ 31 ธันวาคม 2552 ถึง 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ มีส่วนของผู้ถือหุ้นรวมเท่ากับ 293.5,
322.5 และ 344.8 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นจากสิ้นปี 2552 เท่ากับ 29.0 และ 22.3
ล้านบาท คิดเป็นอัตราการเติบโตอยู่ที่ร้อยละ 9.9 และ 6.9 ส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นในปี 2553
เกิดจากกำไรสุทธิประจำปีจำนวน 48.2 ล้านบาท
หักด้วยเงินที่จัดสรรเป็นสำรองตามกฎหมายจำนวน 0.4 ล้านบาท และการจ่ายเงินปันผลจำนวน
19.2 ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้นที่เพิ่มขึ้นในปี 2554 เกิดจากกำไรสุทธิประจำปีจำนวน 53.9
ล้านบาท หักเงินปันผลจ่ายจำนวน 14.4 ล้านบาท
และเงินสำรองผลประโยชน์ระยะยาวของพนักงานที่ตั้งสำรองย้อนหลังตามมาตรฐานการบัญชี
ฉบับที่19 รวม 17.2 ล้านบาท โดยเป็นของบริษัทฯ จำนวน 12.2 ล้านบาท และของบริษัทร่วม
จำนวน 5.0 ล้านบาท

  ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2552-2554 มีค่าเท่ากับ 0.7 ทั้งสามปี
ซึ่งอัตราส่วนดังกล่าว แสดงให้เห็นโครงสร้างการเงินของบริษัทฯ ที่แข็งแกร่งมาก

10.3 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

ในปี 2552 บริษัทฯ มีค่าตอบแทนให้กับผู้สอบบัญชีของบริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
สำหรับการตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ คิดเป็นมูลค่ารวมกันทั้งสิ้น 1,020,000 บาท

ในปี 2553 บริษัทฯ มีค่าตอบแทนให้กับผู้สอบบัญชีของบริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
สำหรับการตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ คิดเป็นมูลค่ารวมกันทั้งสิ้น 1,070,000 บาท

ในปี 2554 บริษัทฯ มีค่าตอบแทนให้กับผู้สอบบัญชีของบริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
สำหรับการตรวจสอบบัญชีของบริษัทฯ คิดเป็นมูลค่ารวมกันทั้งสิ้น 700,000 บาท

10.4 ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

การพึ่งพิงพีเจ้น คอร์ป ซึ่งเป็นผู้ผลิตและเจ้าของตราสินค้าพีเจ้น

การดำเนินธุรกิจหลักของบริษัทฯ อยู่ที่การเป็นผู้จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์พีเจ้นเป็นหลัก เช่น จุกนม
ขวดนม และผ้าเช็ดทำความสะอาด เป็นต้น
ทั้งนี้เมื่อพิจารณาจากสัดส่วนรายได้จากการขายผลิตภัณฑ์พีเจ้นเทียบกับรายได้จากการขายทั้งหมดอยู่ที่ร้อยละ
84.4, 83.9 และ 77.5 ในปี 2552-2554 ตามลำดับ
และเมื่อพิจารณากำไรขั้นต้นของผลิตภัณฑ์พีเจ้นเทียบกับกำไรขั้นต้นของบริษัทฯ พบว่า ในปี
2552-2554 บริษัทฯ มีสัดส่วนดังกล่าวอยู่ที่ร้อยละ 87.4, 88.4 และ 86.9 ตามลำดับ
อาจกล่าวได้ว่า การดำเนินธุรกิจของบริษัทฯ มีการพึ่งพิงตราผลิตภัณฑ์พีเจ้น ค่อนข้างสูง
อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ มีความสัมพันธ์อันแน่นแฟ้นกับพีเจ้น คอร์ปมาโดยตลอด
และได้รับความไว้วางใจให้เป็นผู้จัดจำหน่ายผลิตภัณฑ์พีเจ้นแต่เพียงผู้เดียวในประเทศไทย
รวมทั้งบริษัทฯ ได้ร่วมกันลงทุนก่อตั้ง TP และ PIT เพื่อผลิตสินค้าภายใต้ตราสินค้าพีเจ้น
และจำหน่ายให้แก่บริษัทฯ แต่เพียงผู้เดียวเพื่อให้บริษัทฯ ทำการจัดจำหน่ายในประเทศไทยต่อไป

นอกจากนี้ บริษัทฯ ยังมีการรับรู้รายได้จากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนโดยวิธีส่วนได้เสียใน TP
ตามสัดส่วนการถือหุ้นร้อยละ 47 แต่เนื่องจาก บริษัทฯ เป็นผู้ถือหุ้นส่วนน้อย จึงทำให้บริษัทฯ
ไม่มีอำนาจเด็ดขาดในการควบคุมการจ่ายเงินปันผล
กระแสเงินสดจากเงินปันผลจึงขึ้นอยู่กับการพิจารณาของฝ่ายผู้ถือหุ้นรายใหญ่ (พีเจ้น คอร์ป)
อย่างไรก็ตาม ที่ผ่านมา TP จ่ายเงินปันผลให้บริษัทฯ ในอัตราที่น่าพอใจมาโดยตลอด