ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

งบการเงินรวมของบริษัทและบริษัทย่อย

ก) รายงานการสอบบัญชี

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2547 ซึ่งตรวจสอบโดย นายศุภชัย ปัญญาวัฒโน
    ผู้สอบบัญชีอนุญาตเลขทะเบียน 3930 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
    ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรและได้ทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2548 ซึ่งตรวจสอบโดย นายศุภชัย ปัญญาวัฒโน
    ผู้สอบบัญชีอนุญาตเลขทะเบียน 3930 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
    ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรและได้ทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2549 ซึ่งตรวจสอบโดย นายณรงค์ พันตาวงษ์
    ผู้สอบบัญชีอนุญาตเลขทะเบียน 3315 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
    ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรและได้ทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ข) ตารางสรุปอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  ------------------------------------------- ------------ -------- ---------
                                              2547         2548     2549

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                                   

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                             2.09         1.65     1.97

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                       1.05         0.80     0.87

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด                   0.49         0.99     0.78

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า                     7.34         7.49     10.54

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                           49.03        48.06    34.15

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ                    44.76        51.23    59.82

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                         8.04         7.03     6.02

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้การค้า                    34.59        17.24    16.77

  ระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ย                          10.41        20.88    21.47

  วงจรเงินสด                                   46.66        34.22    18.69

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                  

  อัตรากำไรขั้นต้น                                11.15        17.82    14.90

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                      (0.30)       6.83     6.21

  อัตรากำไรอื่น                                  2.39         2.50     1.57

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร                     (1,328.80)   169.31   117.36

  อัตรากำไรสุทธิ                                 1.61         8.15     7.06

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น(Weighted)                 3.42         19.59    23.52

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                 

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                       2.91         15.00    17.35

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร                   17.83        35.51    41.36

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์                         1.81         1.89     2.46

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                     

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น                    0.25         0.36     0.35

  อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย            92.33        65.46    30.78

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน(CashBasis)    3.02         0.90     1.12

  อัตราการจ่ายเงินปันผล                           79.79        62.19    64.81
  ------------------------------------------- ------------ -------- ---------

คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  (1) ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

เนื่องจากผู้บริโภคในประเทศมีแนวโน้มหันมาใส่ใจในสุขภาพมากขึ้น รวมทั้งในปีที่ผ่านๆ มา
ประชาชนมีความหวาดกลัวโรคภัยไข้เจ็บที่มากับการบริโภคเนื้อสัตว์อื่น เช่น โรควัวบ้า
โรคเท้าเปื่อยของสุกร และโรคไข้หวัดนกของสัตว์ปีก
ผู้บริโภคจึงปรับเปลี่ยนทัศนคติจากที่เคยบริโภคสัตว์บกเป็นหลัก หันมาบริโภคสัตว์น้ำมากขึ้น
ส่งผลให้อุตสาหกรรมผลิตอาหารเลี้ยงกุ้งและปลามีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง ทำให้บริษัท
มีผลการดำเนินงานที่ดีในด้านยอดขายเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

อย่างไรก็ตามในปี 2547 บริษัท ต้องเผชิญกับปัญหาราคาวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างเป็นประวัติการณ์
รวมทั้งบริษัทยังต้องแบกรับภาระค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้น เช่น ค่าระวางเรือ
ค่าใช้จ่ายด้านพลังงานและน้ำมันเชื้อเพลิง ซึ่งส่งผลกระทบต่อต้นทุนการผลิต
แต่ขณะเดียวกันบริษัทกลับไม่สามารถปรับราคาขายให้ขึ้นไปตามต้นทุนได้
โดยเฉพาะสินค้าจำพวกอาหารกุ้ง
เนื่องจากการส่งออกกุ้งของไทยไปยังต่างประเทศประสบกับปัญหาหลายๆ ด้าน
เช่นการยื่นขอให้มีการไต่สวนการทุ่มตลาดกุ้งของประเทศสหรัฐอเมริกา
และการระงับสิทธิพิเศษทางภาษีศุลกากร หรือจีเอสพีในสหภาพยุโรป
สาเหตุเหล่านี้ล้วนส่งผลให้เกิดการชะงักของตลาด ปริมาณการเลี้ยงกุ้งในประเทศลดต่ำลง
ราคากุ้งตกต่ำ
ส่งผลกระทบโดยตรงมาเกษตรกรผู้เลี้ยงกุ้งและส่งผลกระทบต่อเนื่องมายังอุตสาหกรรมผลิตอาหารกุ้ง

นอกจากนี้ ในช่วง 2 – 3 ปีที่ผ่านมา
ยังมีผู้ผลิตอาหารเลี้ยงกุ้งรายใหม่เข้ามาในอุตสาหกรรมเพื่อแย่งชิงส่วนแบ่งการตลาด
ทำให้ปริมาณความต้องการอาหารกุ้งในปัจจุบันมีน้อยกว่ากำลังการผลิตรวมของอุตสาหกรรม
การแข่งขันจึงทวีความรุนแรงมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง
บริษัทจึงต้องยอมแบกภาระต้นทุนเพื่อถือครองส่วนแบ่งตลาดรวมทั้งเพื่อช่วยเหลือเกษตรกรให้สามารถดำรงอยู่ได้
อย่างไรก็ตามบริษัทยังคงยึดมั่นที่จะนำเสนอสิ่งที่ดีที่สุดให้แก่ลูกค้าและเกษตรกรผู้เลี้ยงสัตว์น้ำ
บริษัทจึงมิได้มีนโยบายที่จะปรับลดคุณภาพสินค้าเพื่อรักษาสัดส่วนกำไร
แต่ยังมุ่งมั่นที่จะรักษาคุณภาพสินค้าให้มีความคงที่อยู่เสมอ
เพื่อให้เกษตรกรผู้เลี้ยงสัตว์น้ำได้รับสินค้าที่มีมาตรฐาน

ในส่วนของอาหารปลานั้น ยังคงมีการขยายตัวอย่างต่อเนื่องตามความต้องการของตลาด
เนื่องจากการจับปลาจากแหล่งน้ำธรรมชาติจับได้ลดน้อยลง
การขาดแคลนของอุปทานมีผลให้ราคาของเนื้อปลาเพิ่มสูงมากขึ้น
เป็นเหตุจูงใจให้เกษตรกรหันมาเลี้ยงปลาเป็นเชิงพาณิชย์เพราะคุ้มค่าแก่การลงทุน
ในขณะเดียวการที่รัฐบาลได้ยกมาตรฐานระดับคุณภาพอาหารปลอดภัย เน้นความสะอาดถูกสุขลักษณะ
เกษตรกรจึงหันมาพึ่งอาหารปลาผสมสำเร็จรูปมากขึ้น เพื่อตอบสนองความต้องการของผู้บริโภค
บริษัท
จึงได้ดำเนินการขยายกำลังการผลิตอาหารปลาเพื่อรองรับความต้องการของสินค้าที่จะมีเพิ่มมากขึ้นในอนาคต
แต่อย่างไรก็ตามก็มีผู้ประกอบการรายเก่าที่กำลังขยายการผลิตและผู้ประกอบการรายใหม่ที่จะเข้ามาสู่อุตสาหกรรมนี้เช่นกัน

ในปี 2548 ถึง ปี 2549 ราคาวัตถุดิบได้ปรับตัวลดลงเข้าสู่สภาวะปกติ (ในปี 2549
ราคาวัตถุดิบปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อย) ทำให้ผลการดำเนินงานของบริษัทปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ถึงแม้ว่าจะยังคงต้องเผชิญกับปัจจัยด้านอื่นอยู่ เช่นการปรับตัวสูงขึ้นของพลังงาน
โดยบริษัทมียอดขายที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องทั้งยอดขายที่เป็นตัวเงินและปริมาณการขายเมื่อเปรียบเทียบจากปี
2547

สาเหตุหลักมาจากการมุ่งมั่นที่จะรักษาคุณภาพสินค้าให้มีความคงที่อย่างต่อเนื่องเสมอมาแม้ว่าบริษัทจะต้องประสบกับปัญหาขาดทุนในบางครั้ง
สินค้าของบริษัทจึงได้รับความนิยมจากลูกค้าเป็นอย่างดีและต่อเนื่องมาโดยตลอด
ส่งผลให้บริษัทมียอดขาย กำไรขั้นต้นและกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันในปีที่ผ่านมา
ในขณะเดียวกันบริษัทมีการปรับปรุงประสิทธิภาพเครื่องจักรและขบวนการผลิตให้สามารถเพิ่มผลผลิตให้สูงขึ้น
โดยลดการสูญเสียในการผลิตให้เหลือน้อยที่สุด
นอกจากนี้บริษัทยังมีการวางแผนการจัดซื้อวัตถุดิบและการผลิตให้มีคุณภาพได้มาตรฐาน
และยังได้จัดทำระบบการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดีโดยใช้ระบบงบประมาณเข้ามาเป็นเครื่องมือในการบริหาร

  (2) ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

1.  รายได้จากการขาย

ปี 2549 สัดส่วนของรายได้จากการขายต่อรายได้ทั้งสิ้น จะอยู่ในราวร้อยละ 98.43
โดยยอดขายในปี 2549 ตามงบการเงินรวมเท่ากับ 2,258 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อน 778
ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นคิดเป็นร้อยละ 53
รายได้ที่เพิ่มมาจากปัจจัยด้านปริมาณการขายที่เพิ่มมากกว่าปัจจัยด้านราคา
เนื่องจากลูกค้าของบริษัทส่วนที่เป็นผู้เลี้ยงกุ้งยังประสบปัญหาการขายตกต่ำ
ทำให้บริษัทไม่สามารถปรับราคาขายได้มากนัก แต่บริษัทฯ
ก็มีนโยบายมุ่งมั่นที่จะรักษาคุณภาพสินค้าให้มีความคงที่อย่างต่อเนื่องเสมอมา
จึงสามารถสร้างความเชื่อมั่นในตัวสินค้าให้แก่ลูกค้า
สินค้าของบริษัทจึงได้รับความนิยมจากลูกค้าเป็นอย่างดีและต่อเนื่องมาโดยตลอด

รายได้จากการขายของบริษัท (และบริษัทย่อย) ในปี 2549 เป็นอาหารกุ้ง ร้อยละ 49
อาหารปลาร้อยละ 41 และวัตถุดิบร้อยละ 8
(วัตถุดิบเป็นการซื้อมาเพื่อขายต่อให้บริษัทย่อยและบริษัทไม่ได้มีกำไรจากการขายตรงนี้)
โดยอาหารกุ้งมีสัดส่วนการขายเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนคิดเป็นร้อยละ 55
ส่วนอาหารปลามีสัดส่วนเพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปีก่อนคิดเป็นร้อยละ 39

2.  รายได้อื่น

รายได้ที่ไม่ใด้เกิดจากการขายสินค้าที่มีจำนวนมากที่สุดได้แก่ รายได้ค่าเช่า ประมาณปีละ 15
ล้านบาท ซึ่งเกิดจากการที่นำห้องเย็นไปให้ผู้อื่นเช่า รายได้อื่นราว 14 ล้านบาทต่อปี
ประกอบด้วยดอกเบี้ยรับ กำไรจากการจำหน่ายทรัพย์สิน รายได้จากการชดเชยการส่งออก และอื่นๆ
ซึ่งที่ผ่านมากำไรจากการจำหน่ายทรัพย์สินจะเป็นรายการที่มีจำนวนผันผวนไม่แน่นอน
ส่วนรายได้อื่นเหลือจะมีจำนวนที่ไม่แปรปรวนมากนัก
รวมทั้งบริษัทยังมีรายได้จากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน 7 ล้านบาท

แนวโน้มของรายได้อื่นในอนาคตขึ้นอยู่กับสองปัจจัย คือ ปัจจัยลบจากการที่รายได้ดอกเบี้ยรับจะลดลง
เนื่องจากบริษัทมีการขยายการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรในปี 2547 – 2548 เป็นจำนวนมาก
ทำเงินออมของบริษัทลดลง ขณะที่ปัจจัยบวกคือ
ส่วนแบ่งเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียซึ่งเริ่มมีกำไรในปี 2548 ถึงปัจจุบัน

3.  ต้นทุนขาย

สำหรับปี 2549 ต้นทุนขายเพิ่มขึ้น จากปี 2548 จากร้อยละ 82.18 เป็น ร้อยละ 85.10
เนื่องจากราคาวัตถุดิบปรับตัวสูงขึ้นอีก
พร้อมทั้งบริษัทมีการลงทุนเพิ่มในสินทรัพย์ถาวรในโครงการผลิตอาหารปลา
จึงมีค่าเสื่อมราคาในส่วนของการผลิต ทำให้ต้นทุนขายของบริษัทสูงขึ้น

4.  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

จากการที่บริษัทมียอดขายเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
จึงทำให้อัตราส่วนของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงอย่างต่อเนื่องจากปี 2548
ที่ร้อยละ 10.99 ลดลงมาเหลือที่ร้อยละ 8.69 ในปี 2549

5.  ดอกเบี้ยจ่าย

อัตราดอกเบี้ยจ่ายต่อยอดขายเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 0.19 ในปี 2548 เป็นร้อยละ 0.24 ในปี 2549
สาเหตุมาจากปี 2547 ต่อเนื่องมาถึงปัจจุบัน บริษัทมีการลงทุนขยายกำลังการผลิต
ดังนั้นจึงทำให้มีการกู้ยืมเงินมากขึ้นกว่าปีก่อนๆ

6.  ภาษีเงินได้นิติบุคคล

อัตราภาษีเงินได้นิติบุคลต่อยอดขายลดลงจากร้อยละ 0.85 ในปี 2548 เป็นร้อยละ 0.46 ในปี
2549 เนื่องจากในปลายปี 2549 บริษัท
ได้มีกิจการได้รับสิทธิประโยชน์การส่งเสริมการลงทุนเพิ่มอีกหนึ่งแห่งคือ
สายการผลิตและจำหน่ายอาหารปลา
ได้รับสิทธิยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลจึงทำให้ภาษีเงินได้นิติบุคคลลดลง

แนวโน้มในปี 2550 บริษัท อาจมีภาษีเงินได้นิติบุคคลเพิ่มขึ้น เนื่องจากในปลายปี 2549
บริษัทมีกิจการบางส่วนหมดอายุของการได้รับส่งเสริมการลงทุน
แต่ยังได้รับลดหย่อนกึ่งหนึ่งของอัตราภาษีที่เสียภาษีเงินได้นิติบุคคล

7.  กำไรสุทธิ

เมื่อเปรียบเทียบผลการดำเนินงานของบริษัท จากปี 2547 ถึง ปี 2549 นั้น จะพบว่าปี 2547
มีผลการดำเนินงานที่ไม่ค่อยดีนัก เห็นได้จากกำไรจากการดำเนินงานในปี 2547 จะติดลบ
สาเหตุมาจากปี 2547 ต้นทุนขายสูงถึงร้อยละ 89 ทำให้กำไรขั้นต้นปี 2547 อยู่ที่ร้อยละ 11
และทั้งๆ ที่บริษัทพยายามบริหารค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารให้ต่ำกว่าปีก่อนๆ คือเหลือร้อยละ
11.46 แล้วก็ตาม ก็ยังไม่สามารถช่วยให้บริษัทพ้นจากการขาดทุนในการดำเนินงานได้

ปี 2548 เนื่องจากราคาวัตถุดิบหลักกลับคืนสู่สภาวะปกติ รวมทั้งมีการปรับปรุงประสิทธิภาพการผลิต
ทำให้ต้นทุนขายลดลง บริษัทจึงมีอัตรากำไรสุทธิเมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปี 2547
เพิ่มขึ้นจากร้อยละ 1.61 เป็นร้อยละ 7.94

ในปี 2549 เนื่องราคาวัตถุดิบปรับตัวสูงขึ้นอีก ทำให้ต้นทุนขายเพิ่มขึ้น
ถึงแม้บริษัทจะบริหารค่าใช้จ่ายในขาย ให้ลดลงเมื่อเทียบกับยอดขายที่เพิ่มขึ้นก็ตาม
จึงทำให้บริษัทมีอัตรากำไรสุทธิลดลงเมื่อเทียบกับงวดเดียวกันในปี 2548 จากร้อยละ 7.94 เหลือ
7.06

8.  อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

สำหรับปี 2548 ถึง ปี 2549 โครงสร้างเงินทุนของบริษัทเปลี่ยนไปบ้าง มีการใช้หนี้สินมากขึ้น
อัตราส่วนหนี้สินต่อผู้ถือหุ้นได้ขึ้นมาอยู่ที่ 0.35 แต่กำไรในปี 2549 นั้นเพิ่มมากขึ้นด้วย
จึงทำให้ผลตอบแทนผู้ถือหุ้นสูงกว่าปีก่อนๆ ค่อนข้างมาก

บริษัทได้มีมติจากที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท เมื่อวันที่ 23 กุมภาพันธ์ 2550
ว่าจะจ่ายเงินปันผลครั้งที่ 2 ของผลการดำเนินงานงวดปี 2549 ในอัตราหุ้นละ 0.18 บาท
โดยจะดำเนินการจ่ายในวันที่ 30 เมษายน 2550

12.3 ฐานะการเงิน

  (1) สินทรัพย์

1.  ส่วนประกอบของสินทรัพย์

นับตั้งแต่ปี 2547 จนถึงสิ้น ปี 2549 สินทรัพย์ของบริษัท มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นมาโดยตลอดดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ---------------------------------------- --------- --------- -----------
                                           2547      2548      2549

  สินทรัพย์รวม – ในงบเฉพาะบริษัท                646.79    825.32    918.80

  สินทรัพย์รวม – ในงบรวม                      713.85    894.13    972.70

  อัตราเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์ (%) (ตามงบเฉพาะบริษัท)  12.10     27.60     11.33

  อัตราส่วนของสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนต่อสินทรัพย์รวม (%) 62.68     61.13     58.28
  ---------------------------------------- --------- --------- -----------

ปี 2547 – 2549 นั้น บริษัท มีการเพิ่มทั้งในสินทรัพย์หมุนเวียนและไม่หมุนเวียน ในปี 2549
สัดส่วนของสินทรัพย์หมุนเวียน ต่อ สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอยู่ในอัตราราว 42 : 58

2.  คุณภาพของสินทรัพย์

-   ลูกหนี้

  (หน่วยเงิน : พันบาท)

  --------------------------- ---------------- ------------- ------------
                              2547             2548          2549

  น้อยกว่า 91 วัน                68,157           116,760       144,383

  91-180 วัน                   1,557            889           6,237

  181-360 วัน                  4,017            731           2,328

  มากกว่า360 วัน                94,272           91,828        1,269

  รวม                         168,003          210,208       154,217

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ          (75,000)         (83,300)      (1,300)

  ลูกหนี้ (สุทธิ)                  93,003           126,908       152,917

  ลูกหนี้ที่ไม่เกิน 6 เดือน           69,714           117,649       150,620

  ร้อยละของลูกหนี้ (สุทธิ)          75               93            98
  --------------------------- ---------------- ------------- ------------

ปี 2549 บริษัทได้ตัดหนี้ที่คาดว่าจะเรียกเก็บเงินไม่ได้ออกจากสำรองหนี้สงสัยจะสูญเป็น จำนวน
61.6 ล้านบาท จากตารางข้างต้น จะพบว่าลูกหนี้ที่ไม่เกิน 6 เดือน เพิ่มจากปี 2547
ที่มีเพียงร้อยละ 75 ของยอดลูกหนี้ (สุทธิ) มาเป็นร้อยละ 98 ยอดลูกหนี้ (สุทธิ)
จึงทำให้คุณภาพลูกหนี้ของบริษัทในปัจจุบันถือว่าดีขึ้นมาก

-   สินค้าคงเหลือ

(หน่วยเงิน : ล้านบาท)

  --------------------------- ---------------- ------------- -------------
                              2547             2548          2549

  สินค้าสำเร็จรูป                 21.76            25.74         38.51

  วัตถุดิบ                       101.61           123.58        150.46

  อื่นๆ                         14.78            35.99         38.26

  หักค่าเผื่อสินค้าเสื่อมคุณภาพ        (0.97)           (1.27)        (1.27)

  สุทธิ                         137.16           184.04        225.96
  --------------------------- ---------------- ------------- -------------

สินค้าคงเหลือส่วนใหญ่จะเป็นของบริษัท โดยในงบเฉพาะบริษัทนั้น สินค้าคงเหลือในปี 2549
มีประมาณ 195 ล้านบาท ดังนั้นสินค้าคงเหลือประมาณ 31 ล้านบาทจะอยู่ที่บริษัทย่อย
ซึ่งเกือบทั้งหมดจะเป็นวัตถุดิบ

เนื่องจากบริษัทมีระเบียบการเก็บรักษาสินค้าสำเร็จรูป และวัตถุดิบของบริษัทจะมีการหมุนเวียนเร็ว
จะเห็นได้จากระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยปี 2549 มีประมาณ 6 วันเท่านั้น
ดังนั้นจึงตั้งสำรองค่าเผื่อสินค้าเสื่อมคุณภาพเพียงเล็กน้อย

-   เงินลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม

ตามงบการเงินเฉพาะของบริษัท ณ สิ้น ปี 2549
เงินลงทุนในบริษัทอื่นจะแสดงมูลค่าตามวิธีส่วนได้เสียจำนวน 91.16 ล้านบาท
ซึ่งเกิดจากการลงทุนใน 2 บริษัท โดยมีรายละเอียดดังนี้

  ---------------------- ----------- -------------- ---------- ------------ ---------- ------------
                         ทุนชำระแล้ว   สัดส่วนเงินลงทุน   31 ธันวาคม               31 ธันวาคม  
                                     (%)            2548                    2549       

                                                    วิธีราคาทุน   วิธีส่วนได้เสีย   วิธีราคาทุน   วิธีส่วนได้เสีย

  เงินลงทุนในบริษัทย่อย                                                                     

  บริษัท เบทาโกร-ไทยลักซ์    150,000     60.00          90,000     81,734       90,000     72,047
  โฮลดิ้ง จำกัด                                                                           

  เงินลงทุนในบริษัทร่วม                                                                     

  บริษัท เอส เอ็ม พี ฟู้ด      42,000      21.43          9,000      12,803       9,000      19,112
  โปรดักส์ จำกัด                                                                          

                                     รวม            99,000     94,537       99,000     91,159
  ---------------------- ----------- -------------- ---------- ------------ ---------- ------------

จากตารางข้างต้น จะพบว่ามูลค่าเงินลงทุนในบริษัท เอส เอ็ม พี ฟู้ด โปรดักส์ จำกัด
นั้นสูงกว่าเงินลงทุนมาอย่างต่อเนื่อง ขณะเดียวกันมูลค่าเงินลงทุนใน บริษัท เบทาโกร-ไทยลักซ์
โฮลดิ้ง จำกัด นั้นยังคงต่ำกว่ามูลค่าเงินลงทุน ทั้งนี้บริษัทได้รับรู้ตามวิธีส่วนได้เสียแล้ว
และไม่มีการตั้งสำรองเผื่อการด้อยค่า

ทั้งนี้ในปี 2550 บริษัทได้ปรับเปลี่ยนวิธิการรับรู้เงินลงทุนจากวิธีส่วนได้เสียเป็นวิธีราคาทุน ตาม

ประกาศสภาวิชาชีพบัญชี ฉบับที่ 26/2549 เรื่องมาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 44
(แก้ไขเพิ่มเติมครั้งที่1) มีผลทำ

ให้บริษัทไม่ต้องรับรู้ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมและย่อย

(2) สภาพคล่อง

1.  กระแสเงินสด

กำไรสุทธิในงบกำไรขาดทุนจะมีความแตกต่างกับกำไรสุทธิที่เป็นเงินสดค่อนข้างมาก
ทั้งนี้มาจากการที่มีค่าใช้จ่ายที่ไม่เป็นเงินสดจำนวนมากโดยเฉพาะที่เป็นค่าเสื่อมราคา ดังนี้

(หน่วยเงิน : ล้านบาท)

  ------------------------------------ -------------- ----------- -----------
                                       2547           2548        2549

  (1) กำไรสุทธิในงบกำไรขาดทุน             18.80          120.60      161.93

  บวก ค่าใช้จ่ายที่ไม่เป็นเงินสด (ยอดรวม)      41.82          56.44       58.29

  หัก รายได้ที่ไม่เป็นเงินสด (ยอดรวม)         (3.20)         (13.14)     (34.94)

  (2) กำไรสุทธิหลังปรับเป็นเงินสด            57.42          163.90      185.28

  ผลต่างของ (2)-(1)                     38.62          43.30       23.35

  ค่าเสื่อมราคา                           36.46          42.44       56.03

  ขาดทุน(กำไร)จากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสีย   2.65           (7.23)      (7.53)
  ------------------------------------ -------------- ----------- -----------

จากตารางข้างต้นจะพบว่า
ความแตกต่างระหว่างกำไรสุทธิตามงบกำไรขาดทุนกับกำไรที่เป็นเงินสดเพิ่มขึ้นจากปี 2548
ทั้งนี้เนื่องจากในปี 2549 บริษัท มีการตัดลูกหนี้ที่คาดว่าจะเรียกเก็บเงินไม่ได้จำนวน 22 ล้านบาท
ซึ่งเป็นรายได้ที่ไม่เป็นตัวเงินสด
ในปีเดียวกันจากการที่โรงงานและเครื่องจักรที่ใช้ในการผลิตอาหารปลา ซึ่งบริษัทลงทุนในปี
2547-2548 นั้นเริ่มทำการผลิตตั้งแต่ปลายปี 2548 แล้วนั้น มีค่าเสื่อมราคาเพิ่มขึ้น
ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของค่าใช้จ่ายที่ไม่เป็นเงินสด

กำไรที่เป็นเงินสดสูงขึ้นจาก 57 ล้านบาทในปี 2547 เป็น 185 ล้านบาทในปี 2549 ดังนั้นบริษัท
จึงไม่มีปัญหาการขาดสภาพคล่องในการดำเนินการ

(หน่วยเงิน : ล้านบาท)

  ----------------------------------- -------------- ---------- ----------
                                      2547           2548       2549

  กำไรสุทธิหลังปรับเป็นเงินสด               57.42          163.90     185.28

  สินทรัพย์จากการดำเนินงาน(เพิ่มขึ้น)ลดลง     (11.22)        (91.14)    (55.48)

  หนี้สินจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น(ลดลง)       (0.26)         98.45      34.69

  เงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงาน       45.94          171.21     164.50
  ----------------------------------- -------------- ---------- ----------

ในปี 2549 บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์ในการดำเนินการเพิ่ม ราว 55 ล้านบาท
แบ่งเป็นลูกหนี้เพิ่มราว 10 ล้านบาท สินค้าคงเหลือราว 42 ล้านบาท และอื่นๆ 3 ล้านบาท
แต่ไม่ได้เกิดปัญหาต่อสภาพคล่องของบริษัทแต่อย่างใด
เพราะสินค้าคงเหลือสามารถเปลี่ยนเป็นเงินสดได้อย่างรวดเร็ว และบริษัทมีหนี้สินเพิ่มราว 35
ล้านบาท แบ่งเป็นเจ้าหนี้การค้า 12 ล้านบาท และหนี้สินหมุนเวียนอื่นราว 23 ล้านบาทและด้วยในปี
2549 บริษัทมีกำไรที่เป็นเงินสดเพิ่มขึ้นจากปี 2548 อยู่ที่164 ล้านบาทเป็น 185 ล้านบาทในปี
2549

2.  อัตราส่วนสภาพคล่องที่สำคัญ

  ---------------------------------- ----------- ----------- -------------
                                     2547        2548        2549

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                    2.09        1.65        1.97

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว              1.05        0.80        0.87
  ---------------------------------- ----------- ----------- -------------

ระหว่างปี 2547 - 2548 บริษัท มีการกู้ยืมเงินโดยเป็นเงินกู้ยืมระยะสั้น 46.0 และ 42.55
ล้านบาทตามลำดับ โดยบริษัทนำเงินกู้ยืมนั้นไปลงทุนสินทรัพย์ถาวร ในปี 2549 บริษัท
มีเงินกู้ยืมระยะสั้นลดลงเหลือ 10 ล้านบาท จึงทำให้ อัตราส่วนสภาพคล่องเพิ่มขึ้นจากปี 2548

เมื่อพิจารณาข้อมูล ปี 2547
จะพบว่าระยะเวลาขายสินค้าเมื่อรวมกับระยะเวลาการเก็บหนี้จะมากกว่าระยะเวลาชำระหนี้ค่อนข้างมาก
ทำให้วงจรเงินสดยาวนานถึง 47 วัน
ทั้งนี้สาเหตุหลักมาจากการที่ระยะเวลาชำระเจ้าหนี้การค้าของบริษัทอยู่ประมาณ 10 วันเท่านั้น
การที่บริษัทชำระหนี้เร็วเนื่องจากบริษัทเลือกที่จะรับประโยชน์ของส่วนลดทางการค้า
ซึ่งจะมากกว่าเงินกู้จากสถาบันการเงิน
อย่างไรก็ตามจำนวนวันของวงจรเงินสดได้ลดลงมาเป็นลำดับถึง ปี 2549 วงจรเงินสดลดลงเหลือ
19 วัน เนื่องจากบริษัทเรียกเก็บหนี้ได้เร็วขึ้น พร้อมทั้งขยายเวลาชำระหนี้การค้าเป็น 21 วัน

  (3) แหล่งที่มาของเงินทุน

  (3.1) โครงสร้างเงินทุนและความเหมาะสม

บริษัทมีนโยบายระมัดระวัง (Conservative) ในการขยายการลงทุนและการก่อหนี้
โดยเฉพาะหนี้ผูกพันระยะยาว ดังนั้นที่ผ่านมาเมื่อบริษัท มีการขยายตัวในสินทรัพย์
เงินทุนที่ใช้นั้นจึงจะมาจากทั้งหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น
อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจึงยังอยู่ระดับต่ำ
ทำให้ไม่มีความเสี่ยงในด้านเสถียรภาพทางการเงิน

(หน่วยเงิน : ล้านบาท)

  ---------------------------------- ------------- -------- --------- ---------
                                     งบเฉพาะบริษัท            งบรวมฯ    

                                     2548          2549     2548      2549

  รวมสินทรัพย์                          825.32        918.80   894.13    972.70

  รวมหนี้สิน                            220.99        247.00   236.22    253.67

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                     604.33        671.80   657.91    719.03

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)     0.37          0.37     0.36      0.35
  ---------------------------------- ------------- -------- --------- ---------

  (3.2) ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้นมีการเพิ่มขึ้นจากการที่บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงาน
อีกทั้งบริษัทไม่มีการเพิ่มทุนในช่วงปี 2548 ถึงปัจจุบัน และบริษัทมีการจ่ายเงินปันผลในอัตราที่สูง
ดังนั้นสาเหตุที่ปี 2548 และ 2549 ส่วนของผู้ถือหุ้นมีการเพิ่มขึ้นมากนั้น
ก็ตามส่วนของผู้ถือหุ้นได้รวมส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยในบริษัทย่อยด้วย

  (3.3) หนี้สิน

สำหรับปี 2548 และ สิ้น ปี 2549 ที่ปรากฏมีการกู้ยืมเงินมากขึ้น
โดยในงบการเงินรวมจะเป็นจำนวน 80.39 และ 63.14 ล้านบาทตามลำดับนั้น
ส่วนใหญ่จะเป็นบริษัทที่เป็นผู้กู้ ทั้งนี้เพื่อนำไปลงทุนในสินทรัพย์ถาวร ดังนี้

(หน่วยเงิน : ล้านบาท)

  -------------------------------------- -------- --------- ------- -------- --------- -------
                                         31                         31                 
                                         ธันวาคม                     ธันวาคม             
                                         2548                       2549               

                                         บริษัท     บริษัทย่อย   รวม     บริษัท     บริษัทย่อย   รวม

  เงินเบิกเกินบัญชีธนาคาร                     0.21     11.67     11.88   0.30     0.00      0.30

  เจ้าหนี้ทรัสต์รีซีทส์                          0.96     -         0.96    0.84     0.00      0.84

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน             42.55    -         42.55   10.00    0.00      10.00

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากกิจการที่เกี่ยวข้องกัน         -        -         -       -        -         -

  ส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวที่กำหนดชำระภายใน1ปี   8.00     -         8.00    12.00    0.00      12.00

  เงินกู้ยืมระยะยาว-สุทธิจากที่ถึงกำหนดชำระใน1ปี   17.00    -         17.00   40.00    0.00      40.00

  รวม                                    68.72    11.67     80.39   63.14    0.00      63.14
  -------------------------------------- -------- --------- ------- -------- --------- -------

เงินกู้ที่บริษัทกู้ยืมมา แม้จะนำไปลงทุนในเครื่องจักรและอาคาร
แต่บริษัทได้กู้ยืมมาในลักษณะที่เป็นเงินกู้ยืมระยะสั้น เนื่องจาก บริษัทคาดว่าผลการดำเนินงานในปี
2550 ยังคงดีต่อเนื่องทำให้มีเงินสดเพียงพอที่จะชำระคืนเงินกู้ได้หมดภายในเวลาประมาณ 1 ปี

เงินกู้ยืมระยะสั้นดังกล่าวเป็นเงินกู้แบบ Revolving Credit Line
ซี่งบริษัทกู้กับสถาบันการเงินภายในประเทศเป็นเงินบาท โดยมีอัตราดอกเบี้ยแบบคงที่
กำหนดชำระคืนตามระยะเวลาที่กำหนดในตั๋วสัญญาใช้เงิน
โดยบริษัทสามารถออกตั๋วสัญญาใช้เงินใบใหม่แทนใบที่หมดอายุได้ ทั้งนี้เงินกู้ดังกล่าวมีบุคคลค้ำประกัน

12.4 ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

บริษัทมีการออกและเสนอขายใบสําคัญแสดงสิทธิให้แก่ผู้ถือหุ้น จำนวน 125,000,000 หน่วย
และออกและเสนอขายใบสําคัญแสดงสิทธิให้แก่กรรมการและพนักงานจำนวน 7,500,000 หน่วย
ใบสำคัญแสดงสิทธิมีอายุ 4 ปี โดยมีราคาใช้สิทธิ 1.50 บาท

12.5 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชีประกอบด้วยค่าตอบแทนจากการสอบบัญชีจำนวน 735,000 บาท
และค่าบริการอื่นจำนวน 0.00 บาท