12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) งบการเงิน

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชีระหว่างปี 2546-2548

ปี 2546 ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

ปี 2547 ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

ปี 2548 ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

(2) ตารางสรุปงบการเงินรวมระหว่างปี 2546–2548

  -------------------------- ------------ ------ ------------ ------ ------------- ------
                             บริษัทฯ                                                 
                             และบริษัทย่อย                                            

  ('000 บาท)                 2548                2547                2546          
                                                                     (ปรับปรุงใหม่)   

  งบกำไรขาดทุน                                                                      

  รายได้จากการเดินเรือ          21,480,148   99%    17,933,041   99%    13,082,079    98%

  รายได้อื่นๆ                   253,733      1%     178,988      1%     297,950       2%

  รวมรายได้                   21,733,881   100%   18,112,029   100%   13,380,029    100%

  ต้นทุนการเดินเรือ              15,218,934   72%    12,875,438   73%    10,908,574    82%

  ค่าใช้จ่ายบริหาร               1,138,263    5%     1,024,820    6%     883,183       7%

  ดอกเบี้ยจ่าย                  475,105      2%     390,940      2%     469,509       4%

  ขาดทุน/(โอนกลับ)             (47,487)     0%     58,024       0%     331,011       2%
  รายการด้อยค่าของอาคาร                                                              

  ค่าใช้จ่ายอื่น                  79,970       0%     71,247       0%     132,818       1%

  รวมค่าใช้จ่าย                 16,437,166   77%    14,029,529   79%    12,725,095    95%

  กำไรก่อนหักภาษีเงินได้          4,821,609    23%    3,691,560    21%    654,934       5%

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล             (19,848)     0%     (13,951)     0%     (23,231)      0%

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย          (1,591)      0%     (351)        0%     943           0%

  กำไรสุทธิสำหรับปี              4,800,170    23%    3,677,258    21%    632,646       5%
  -------------------------- ------------ ------ ------------ ------ ------------- ------

หมายเหตุ: เหตุผลในการแสดงตัวเลขงบการเงินปี 2546 (ปรับปรุงใหม่) ในระหว่างปี 2547
คณะกรรมการกำกับดูแลกิจการแห่งประเทศสิงคโปร์ (Singapore Council on Corporate
Disclosure) ได้ประกาศมาตรฐานการบัญชีเรื่องสกุลเงินทำการ (Functional Currency)
โดยกำหนดให้กิจการต้องแสดงผลการดำเนินงานและฐานะการเงินตามสกุลเงินทำการของกิจการนั้น
มาตรฐานดังกล่าวมีผลบังคับใช้สำหรับงบการเงินที่เริ่มในหรือหลังวันที่ 1 มกราคม 2548
อย่างไรก็ตาม บริษัทย่อยในสิงคโปร์สองแห่ง คือ บริษัท อาร์ ซี แอล ฟีดเดอร์ พีทีอี จำกัด และ
บริษัท ริจิแนล คอนเทนเนอร์ ไลน์ พีทีอี จำกัด ซึ่งมีสกุลเงินทำการเป็นเงินเหรียญสหรัฐฯ
ได้ถือปฏิบัติตามมาตรฐานการบัญชีดังกล่าวก่อนวันที่มีผลบังคับใช้โดยเริ่มตั้งแต่งบการเงินสำหรับปี
2547 และได้เปลี่ยนบันทึกบัญชีจากเงินเหรียญสิงคโปร์เป็นเงินเหรียญสหรัฐฯ
ซึ่งเป็นสกุลเงินทำการของบริษัทย่อยทั้งสอง
ในการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีดังกล่าวบริษัทย่อยได้ปรับย้อนหลัง งบการเงินสำหรับปี 2546
การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้กำไรสุทธิรวมสำหรับปี 2546 ลดลงเป็นจำนวน 159 ล้านบาท
ผลสะสมของการเปลี่ยนแปลงจากอดีตถึงต้นปี 2546 ได้แสดงไว้ในหัวข้อ
“ผลสะสมจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชีเกี่ยวกับสกุลเงินทำการ”
ในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้น

  --------------------------------- ------------- ------ ------------- ------ ------------- ------
                                    บริษัทฯ                                                   
                                    และบริษัทย่อย                                              

  ('000 บาท)                        2548                 2547                 2546          
                                                                              (ปรับปรุงใหม่)   

                                                                                            

  งบดุล                                                                                      

  สินทรัพย์หมุนเวียน                     5,505,263     20%    4,722,491     22%    4,289,626     23%

  เงินลงทุนในบริษัท                     221,301       1%     195,239       1%     169,282       1%

  ที่ดิน อาคาร เรือเดินทะเลและอุปกรณ์ -    22,446,986    80%    16,153,139    77%    14,441,871    76%
  สุทธิ                                                                                       

  สินทรัพย์อื่น                          12,948        0%     4,130         0%     3,823         0%

  สินทรัพย์รวม                         28,186,498    100%   21,074,999    100%   18,904,602    100%

  หนี้สินหมุนเวียน                       4,961,673     36%    2,880,111     28%    3,167,273     29%

  หนี้สินระยะยาว                       8,882,435     64%    7,374,428     72%    7,777,388     71%

  หนี้สินอื่น                            0             0%     0             0%     0             0%

  หนี้สินรวม                           13,844,109    100%   10,254,540    100%   10,944,661    100%

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                 27,818        0%     4,850         0%     13,367        0%

  ทุนเรือนหุ้น                          663,000       5%     663,000       6%     663,000       8%

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                      3,073,190     21%    3,073,190     28%    3,073,190     39%

  สำรองตามกฏหมาย                    66,300        0%     66,300        1%     66,300        1%

  กำไรสะสมยังไม่ได้จัดสรร               10,512,081    73%    7,013,119     65%    4,141,237     52%

  กำไรที่ยังไม่ได้เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลง                                                           

  มูลค่าเงินลงทุน                       0             0%     0             0%     2,847         0%

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                       14,342,390    100%   10,820,459    100%   7,959,941     100%

                                                                                            

                                                                                            

                                    บริษัทฯ                                                   
                                    และบริษัทย่อย                                              

  ('000 บาท)                        2548                 2547                 2546          
                                                                              (ปรับปรุงใหม่)   

  งบกระแสเงินสด                                                                              

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน       6,119,129            4,198,986            1,804,833     

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน           (7,097,635)          (2,091,546)          (352,536)     

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน        1,274,659            (1,633,875)          (1,102,893)   

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดสุทธิ     296,153              473,565              439,404       

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นปี     2,400,570            1,927,005            1,487,600     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายปี   2,696,723            2,400,570            1,927,005     
  --------------------------------- ------------- ------ ------------- ------ ------------- ------

(ค) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

  ----------------------------------- ------------ ----- -------- ----- ------------- -----
                                      บริษัทฯ                                           
                                      และบริษัทย่อย                                      

  ('000 บาท)                          2548               2547           2546          
                                                                        (ปรับปรุงใหม่)   

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                                                     

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)               1.11               1.64           1.35          

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)         1.05               1.58           1.31          

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด           1.93%              8.74%          5.94%         

                                                                                      

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                                    

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์               19.49%             18.40%         3.39%         

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                   38.15%             39.16%         8.86%         

  อัตรากำไรขั้นต้น                        28.81%             27.92%         16.24%        

  อัตรากำไรสุทธิ                         22.09%             20.30%         4.73%         

  กำไรต่อหุ้น (บาท)                      7.24               5.55           0.95          

                                                                                      

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                                   

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)           88.24%             90.61%         71.80%        

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)       10.94              11.40          8.76          

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)              33.36              32.01          41.69         

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)           11.83              13.18          11.26         

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                 30.86              27.69          32.41         

                                                                                      

  อัตราส่วนวิเคราะห์โครงสร้างทุน                                                            

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)      0.97               0.95           1.37          

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)   11.15              10.44          2.39          

                                                                                      

  อัตราส่วนวิเคราะห์ตลาดทุน                                                                

  อัตราการจ่ายเงินปันผล                   34.53%             36.06%         47.16%        
  ----------------------------------- ------------ ----- -------- ----- ------------- -----

(2) คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

กลุ่ม อาร์ ซี แอล (“กลุ่มฯ”) ประกอบธุรกิจขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ประเภท Carrier Owned
Container หรือ COC ซึ่งให้บริการขนส่งสินค้าประจำเส้นทางภายในภูมิภาคเอเชีย
ที่ครอบคลุมเส้นทางหลักทั้งในเอเชียเหนือ เอเชียตะวันออกเฉียงเหนือ เอเชียใต้ และออสเตรเลีย
นอกจากนี้ยังดำเนินธุรกิจขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ประเภท Shipper Owned Container หรือ SOC
ซึ่งเป็นการขนส่งสินค้าประเภทฟีดเดอร์ ที่กลุ่มฯ จัดการขนส่งสินค้าจากเมืองท่าหลักๆ
ในภูมิภาคดังกล่าวสู่เมืองท่าใหญ่ที่เป็นศูนย์กลางการขนถ่ายสินค้าให้แก่สายการเดินเรือหลัก หรือ
Main Line Operators

ปัจจัยสำเร็จสำคัญของกลุ่มฯ คือ

-   มีฐานการค้าที่มั่นคงในตลาดหลักของตนและมีฐานลูกค้าที่หลากหลาย

-   มีฐานการดำเนินงานที่สมดุลระหว่างธุรกิจ COC และ SOC

-   มีอัตราการใช้กำลังลำเลียงของกองเรือที่ดีขึ้นและมีการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวด

-   มีเครือข่ายการให้บริการอย่างทั่วถึงด้วยความถี่ของเที่ยวการเดินเรือที่พอเพียง
    รวมทั้งมีเส้นทางเดินเรือที่เหมาะสม

-   มีฝ่ายบริหารที่มีประสบการณ์ช่ำชอง พนักงานที่มีคุณสมบัติต้องตามลักษณะธุรกิจ
    รวมทั้งมีลูกเรือประจำการที่มีทักษะ

ผลการดำเนินงาน

ปี 2548 นับเป็นปีที่ดีที่สุดในประวัติการดำเนินงานของกลุ่มฯ ทั้งในด้านการเติบโตและผลกำไร
ในปีนี้กลุ่มฯ ดำเนินแผนการขยายกำลังกองเรือได้สำเร็จลุล่วง
ตลอดจนบรรลุเกณฑ์เป้าหมายทั้งปริมาณการลำเลียงตู้สินค้า รายได้ และกำไรสุทธิ

  []

ปริมาณตู้คอนเทนเนอร์ที่กลุ่มฯ ขนส่งในปีนี้มีจำนวน 2.21 ล้านทีอียู เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าถึงร้อยละ
5.4 เมื่อเปรียบเทียบปีต่อปี
การเพิ่มขึ้นของปริมาณตู้คอนเทนเนอร์เป็นผลจากการเติบโตในกิจกรรมการค้าทั้งประเภท COC และ
SOC โดย COC เติบโตในอัตราเลขสองหลัก ส่วน SOC มีอัตราการเพิ่มที่ไม่สูงนัก

ในปี 2548 ปริมาณตู้ขนส่งประเภท SOC เพิ่มขึ้นร้อยละ 0.9 เป็นจำนวนรวม 1.13 ล้านตู้
หรือมีสัดส่วนสูงถึงร้อยละ 51 ของปริมาณขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ทั้งหมดของกลุ่มฯ
ในขณะที่ปริมาณตู้ขนส่งประเภท COC มีจำนวนรวม 1.08 ล้านตู้ หรือ เทียบสัดส่วนเป็นร้อยละ 49
ของปริมาณขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ทั้งหมดของกลุ่มฯ

  []

กลุ่มฯ มีรายได้รวม 21.73 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 20 จาก 18.11 พันล้านบาทในปีก่อนหน้า
รายได้จากการเดินเรือมีสัดส่วนสูงเกือบร้อยละ 99 ของรายได้รวม
และการเติบโตของรายได้จากการเดินเรือในอัตราร้อยละ19.8
ยังคงเป็นปัจจัยหลักของรายได้รวมที่เพิ่มขึ้น

อัตราค่าระวางปรับตัวขึ้นอย่างมากตั้งแต่ปี 2546 และคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2547 และ
2548

  []

อัตราค่าระวางมีแนวโน้มอ่อนตัวลงในปี 2549
เนื่องจากอัตราเฉลี่ยของค่าระวางสำหรับการลำเลียงตู้สินค้าทางทะเลทั่วโลกคาดว่าจะปรับลดลงประมาณร้อยละ
6.2 อย่างไรก็ตาม
แม้อัตราค่าระวางในเขตการค้าระหว่างซีกโลกตะวันออก/ตะวันตกอาจตกลงประมาณร้อยละ 5-10
อัตราค่าระวางในเขตการค้าระหว่างซีกโลกเหนือ/ใต้น่าจะคงตัวอยู่ในระดับเดิม
อัตราค่าระวางโดยรวมทั่วไปอาจปรับตัวลงหรือคงระดับอัตราเดิม
ถือเป็นภาวะของการปรับตัวหลังการก้าวกระโดดอย่างต่อเนื่องของระดับอัตราค่าระวางในรอบหลายปีที่ผ่านมา
มากกว่าจะเป็นจุดวิกฤตของการตกต่ำทางราคา

อุปสงค์การขนส่งตู้สินค้าทางทะเลยังอยู่ในระดับที่น่าพอใจ
และคาดว่าอาจมีการปรับเพิ่มขึ้นตามการเติบโตของอัตราผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศโดยรวมของโลกที่ประมาณการว่าจะเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ
4.3 ในปี 2549 ส่วนการเติบโตของการขนส่งตู้สินค้าทางทะเลในโลกคาดว่าจะอยู่ในอัตราร้อยละ
10.8

[]

ปริมาณการขนส่งสินค้าในทุกเส้นทางแสดงถึงการเติบโตที่มีศักยภาพ

การพัฒนาพื้นฐานทางเศรษฐกิจของหลายๆ ประเทศในภูมิภาคเอเชีย
โดยเฉพาะเศรษฐกิจของประเทศจีนที่เติบโตอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ปี 2545
ถือเป็นปัจจัยหลักสำคัญประการหนึ่งที่สนับสนุนการขยายตัวของกระแสการค้าและการขนส่งตู้สินค้าในภูมิภาค
นอกจากนี้แนวโน้มดังกล่าวยังได้รับอิทธิพลจากกิจกรรมโยกย้ายแรงงานผลิต หรือ Outsourcing
activities จากผู้ผลิตในสหรัฐอเมริกา ยุโรป
และญี่ปุ่นที่จัดจ้างให้ผู้ผลิตท้องถิ่นในภูมิภาคเอเชียดำเนินการ
ปัจจัยดังกล่าวนี้กระตุ้นการเติบโตของการส่งออกจากภูมิภาค โดยมี จีน
อินเดียและประเทศในเอเชียใต้เป็นแหล่งส่งออกหลัก

การที่ทางกลุ่มฯ
สามารถขยายอัตราเติบโตของรายได้จากการให้บริการขนส่งได้ในสภาวะที่อุตสาหกรรมที่กลุ่มฯ
ดำเนินการมีการแข่งขันด้านราคาสูงมาก
และยังเผชิญกับแรงกดดันจากกำลังลำเลียงส่วนเกินที่ทะลักสู่ตลาด
นับว่าเป็นหลักชัยของความสำเร็จที่น่าชื่นชม
เบื้องหลังความสำเร็จนี้ก็คือการดำเนินแผนการตลาดที่ยอดเยี่ยม
การใช้กลยุทธ์จัดสรรกำลังลำเลียงที่ดี การปรับเส้นทางบริการให้เหมาะสมอยู่เสมอ
แต่เหนือสิ่งอื่นใดคือความมุ่งมั่นของกลุ่มฯ
ที่จะนำเสนอบริการที่ดียิ่งขึ้นไปเพื่อสร้างความพึงพอใจให้แก่ลูกค้า

การเติบโตของรายได้ผนวกกับความใส่ใจในการควบคุมต้นทุนอย่างสม่ำเสมอ ทำให้กลุ่มฯ
มีผลกำไรที่สูงมาก ในปี 2548 กลุ่มฯ มีรายได้รวม 21.73 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 20
จากปีก่อนหน้าซึ่งเป็นผลจากการเพิ่มขึ้นแบบก้าวกระโดดของรายได้จากการเดินเรือที่สูงเป็นประวัติการณ์ถึง
21.48 พันล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ19.8 จากปีก่อนหน้า

รายได้รวมที่เพิ่มขึ้นเกิดจากการขยายงานทั้งในประเภท SOC และ COC
รวมทั้งการดำเนินมาตรการควบคุมต้นทุนดำเนินงานของกองเรือและเครือข่ายการให้บริการซึ่งยังคงเป็นปัจจัยผลักดันที่สำคัญที่สร้างผลกำไรสูงเป็นประวัติการณ์ให้กับกลุ่มฯ
ในปี 2548 กำไรขั้นต้นจากการเดินเรือสูงถึง 6,261ล้านบาทเทียบกับ 5,057 ล้านบาท ในปี
2547 อัตรากำไรขั้นต้น (สำหรับรายได้จากการเดินเรือ) อยู่ที่ร้อยละ 29.15
หรือเพิ่มขึ้นในอัตราประมาณร้อยละ 1 จากปีก่อนหน้า EBIT
(กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้) อยู่ที่ 5,297 ล้านบาท ปรับเพิ่มร้อยละ 29.7 จาก
4,083 ล้านบาทในปีก่อนหน้า กำไรสุทธิสูงถึง 4,800 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 30.5
จากปีก่อนหน้า กำไรสุทธิต่อหุ้นอยู่ที่ 7.24 บาท
อัตรากำไรสุทธิเมื่อเปรียบเทียบเป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 22.1
ส่วนอัตรากำไรสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ร้อยละ 44.4

การอ่อนตัวของค่าเงินภูมิภาคเมื่อเทียบกับสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ
เป็นผลให้กลุ่มฯบันทึกการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับปี 2548 จำนวน 41.2 ล้านบาท
เทียบกับกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน จำนวน 33.7 ล้านบาท ในปี 2547

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปี 2548 แสดงสถานะการดำเนินงานที่มั่นคง
โดยมีกระแสเงินสดเข้าสุทธิ 6,099 ล้านบาท เทียบกับ 4,199 ล้านบาทในปี 2547 ทางกลุ่มฯ
จัดสรรเงินสดจากการดำเนินงานบางส่วนเพื่อสนับสนุนแผนการขยายกำลังกองเรือของกลุ่มฯ
การเพิ่มขึ้นในรายการที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ ในระหว่างปีเป็นเงินรวม 7,296 ล้านบาท

บริษัทฯ
ได้บันทึกการโอนกลับรายการด้อยค่าของสินทรัพย์ที่ถือครองโดยบริษัทย่อยในต่างประเทศซึ่งมีมูลค่าเพิ่มขึ้น
47 ล้านบาทเทียบกับการตัดจำหน่ายการด้อยค่าของสินทรัพย์จำนวน 331 ล้านบาทในปี 2546 และ
58 ล้านบาทในปี 2547
รายการด้อยค่าของสินทรัพย์ดังกล่าวที่มีการทยอยตัดจำหน่ายจากรายได้จากการดำเนินงานของกลุ่มฯ
ในหลายปีก่อนหน้า
เกิดจากความแตกต่างของราคาทางบัญชีที่บันทึกอยู่กับมูลค่าทางตลาดเมื่อประเมินราคาทรัพย์สินนั้นอันได้แก่
อาคารสำนักงานของบริษัทย่อยในสิงคโปร์และฮ่องกง

ในปี 2548 EBITDA (กระแสเงินสดจากกิจกรรมการดำเนินการก่อนหักค่าใช้จ่ายประเภท
ดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาของทรัพย์สินและค่าตัดจำหน่ายทรัพย์สิน)
ที่ไม่ได้หักการด้อยค่าทางบัญชีของสินทรัพย์ที่เป็นอาคารสำนักงานของบริษัทย่อยในต่างประเทศออก
มีจำนวน 6,364 ล้านบาท เทียบกับ 4,905 ล้านบาท ในปี 2547 (ปรับเพิ่ม ร้อยละ30) EBITDA
ที่เพิ่มขึ้นอย่างน่าพึงพอใจนี้เป็นผลมาจากกำไรสุทธิที่ปรับตัวสูงขึ้น

ในปีที่ผ่านมา ค่าเงินบาทมีความผันผวนเมื่อเทียบกับสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ
แต่ไม่ได้ส่งผลกระทบที่รุนแรงต่อการเรียกเก็บค่าระวางที่ตั้งราคาในสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ
ส่วนการจัดเก็บค่าระวางนั้นเรียกเก็บในสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ
และในสกุลเงินท้องถิ่นที่มีมูลค่าเทียบเท่ากับอัตราค่าระวางในสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ นั้น
การดำรงสมดุลในตัวเองระหว่างสกุลเงินของรายได้ (ซึ่งอิงอยู่กับสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ)
กับสกุลเงินของภาระหนี้
จึงถือเป็นปัจจัยและนโยบายสำคัญสำหรับการปกป้องความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนของกลุ่มฯ
เงินกู้ยืมส่วนใหญ่ของกลุ่มฯ จึงมักกู้ยืมในสกุลเงินของรายได้
นอกจากนี้ทางกลุ่มฯยังได้ใช้เครื่องมือทางการเงินอื่นๆ เช่น
สัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงินของเงินกู้ให้เป็นสกุลเงินเหรียญสหรัฐฯ
และมีการทำสัญญาซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าไว้ (swap and forward
contracts) เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
การดำเนินการเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าทางกลุ่มฯ
มีนโยบายการบริหารและปกป้องความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่รัดกุมและอนุรักษ์นิยม

โครงสร้างทางการเงิน

ณ สิ้นปี 2548 กลุ่มฯ มียอดเงินสดและรายการเทียบเท่าอยู่ที่ 2,697 ล้านบาท
แม้ว่ารายได้รวมจะปรับเพิ่มขึ้นมากในปีที่ผ่านมา แต่ลูกหนี้การค้า ณ สิ้นปี กลับลดลงร้อยละ 0.5
เป็น 1,844 ล้านบาท เมื่อเทียบกับ 1,852 ล้านบาทของปีก่อนหน้า
เงินสดและลูกหนี้การค้ามีจำนวนรวม 4,540 ล้านบาท เทียบเป็นร้อยละ 82.5
ของสินทรัพย์หมุนเวียนทั้งหมด สินทรัพย์หมุนเวียนทั้งหมดเพิ่มขึ้นจาก 4,722 ล้านบาทในปี 2547
เป็น 5,505 ล้านบาทในปี 2548 หรือเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 16.6

เกือบร้อยละ 80 ของสินทรัพย์ทั้งหมดเป็นสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน
ที่ประกอบด้วยเรือคอนเทนเนอร์และอุปกรณ์ โดยมีมูลค่ารวมทางบัญชี ณ สิ้นปี 2548 จำนวน
20,232 ล้านบาท

สถานภาพทางการเงินของกลุ่มฯ แข็งแกร่งกว่าเดิมมาก และเมื่อวัดจากความมั่นคงของงบดุลรวม
และสภาพคล่องที่เกิดจากกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอและผลประกอบการที่ดีแล้ว
จะเห็นว่าอยู่ในสถานะที่ดีมาโดยตลอดและยังคงสภาวะเช่นนั้นอยู่เสมอ

โครงสร้างเงินทุน

ภาระหนี้ส่วนใหญ่ของกลุ่มฯ เป็นหนี้ระยะยาว ณ สิ้นปี 2548 หนี้สินทั้งหมดเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 35
ซึ่งสอดคล้องกับการขยายตัวของสินทรัพย์ที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 33.7 ส่วนของผู้ถือหุ้นปรับเพิ่มร้อยละ
32.5 เนื่องจากกำไรสะสมเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 61.1 หรือ 3,110 ล้านบาท
เป็นผลให้สัดส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์อยู่ที่ 0.49 ต่อ 1 และอัตราหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 0.97 ต่อ 1

สภาพคล่องทางการเงิน

สัดส่วนสินทรัพย์ระยะสั้นต่อหนี้สินระยะสั้นในปี 2548 อยู่ที่ 1.11 เทียบกับ 1.64 ในปี 2547
แสดงถึงสภาพคล่องทางการเงินที่มั่นคง เกณฑ์เฉลี่ยการเรียกเก็บบัญชีลูกหนี้
(คำนวณจากจำนวนวันลูกหนี้การค้า) ของกลุ่มฯ ลดลงจาก 40 วันในปี 2547 เป็น 34 วันในปี
2548 เนื่องจากการใช้มาตรการควบคุมลูกหนี้การค้าที่เข้มงวด
และระบบการเรียกเก็บเงินที่มีประสิทธิภาพ

สินทรัพย์ของกลุ่ม

สินทรัพย์ของกลุ่มฯ ในปี 2548 ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้นร้อยละ 34 ส่วนสัดส่วนของสินทรัพย์ของกลุ่มฯ นั้น
ประกอบด้วย สินทรัพย์หมุนเวียนร้อยละ 20 (2547: ร้อยละ 22) เงินลงทุนในบริษัทร้อยละ 1
(2547: ร้อยละ 1) สินทรัพย์ถาวรร้อยละ 80 (2547: ร้อยละ 80) และสินทรัพย์อื่นๆ
น้อยกว่าร้อยละ 1 (2547: น้อยกว่าร้อยละ 1)

เนื่องจากการฟื้นตัวของอสังหาริมทรัพย์ในฮ่องกง
ประกอบกับราคาอสังหาริมทรัพย์ในสิงคโปร์มีราคาตลาดคงที่ กลุ่มฯ
ได้โอนกลับรายการด้อยค่าของอาคารตามมาตรฐานบัญชีเกี่ยวกับการด้อยค่าของสินทรัพย์ เป็นจำนวน
47 ล้านบาท
อย่งไรก็ตามเป็นการรับรู้ผ่านงบกำไรขาดทุนตามมาตรฐานบัญชีดังกล่าวซึ่งไม่ใช่เม็ดเงินที่แท้จริง

โครงสร้างเงินทุนและภาระหนี้สินกลุ่ม

ภาระหนี้ส่วนใหญ่ของกลุ่มฯ เป็นหนี้ระยะยาว ณ สิ้นปี 2548 หนี้สินทั้งหมดเพิ่มขึ้นร้อยละ 35
ในขณะที่สินทรัพย์เพิ่มขึ้นร้อยละ 34 และส่วนของผู้ถือหุ้นปรับเพิ่มร้อยละ 33
เนื่องจากกำไรสะสมเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 60 หรือ 3,110 ล้านบาท
เป็นผลให้สัดส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์อยู่ที่ 0.49 ต่อ 1 และอัตราหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น 0.97 ต่อ 1

รายละเอียดเงินกู้ยืมระยะยาวของกลุ่มฯ มีดังนี้ (หน่วย: ล้านบาท)

+---------------------------------------------------------------+------+
| รายละเอียดเงินกู้ยืมระยะยาว                                        | จ    |
|                                                               | ำนวน |
+---------------------------------------------------------------+------+
| เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์:                               |      |
+---------------------------------------------------------------+------+
| 1)  จำนวน 61.6 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2547: จำนวน 72.2 ล้านเหรียญสหรัฐฯ) | 2    |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2552               | ,528 |
+---------------------------------------------------------------+------+
| 2)  จำนวน 28.5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2547: จำนวน 38.6 ล้านเหรียญสหรัฐฯ) | 1    |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2552               | ,169 |
+---------------------------------------------------------------+------+
| 3)  จำนวน 1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2547: จำนวน 5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)       | 41   |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2549               |      |
+---------------------------------------------------------------+------+
| 4)  จำนวน 4.1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2547: จำนวน 4.8 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)   | 168  |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2554               |      |
+---------------------------------------------------------------+------+
| 5)  จำนวน 4.3 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2547: จำนวน 5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)     | 176  |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2554               |      |
+---------------------------------------------------------------+------+
| 6)  จำนวน 45.8 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2547: จำนวน 7.5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)  | 1    |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2558               | ,881 |
+---------------------------------------------------------------+------+
| 7)  จำนวน 48.8 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2547: จำนวน 11.4 ล้านเหรียญ       | 2    |
|     สหรัฐฯ) มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2558        | ,005 |
+---------------------------------------------------------------+------+
| 8)  จำนวน 21.3 ล้านเหรียญสหรัฐฯ มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน           | 876  |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2558                                      |      |
+---------------------------------------------------------------+------+
| รวม                                                           | 8    |
|                                                               | ,845 |
+---------------------------------------------------------------+------+
| หัก: ส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี                                  | (1,  |
|                                                               | 916) |
+---------------------------------------------------------------+------+
| เงินกู้ยืมระยะยาว - สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี                | 6    |
|                                                               | ,929 |
+---------------------------------------------------------------+------+

หมายเหตุ – ข้อมูลจากหมายเหตุประกอบงบการเงินปี 2548 ข้อ 8 เงินกู้ยืมระยะยาว

ในด้านการบริหารความเสี่ยง เนื่องจากรายได้ของกลุ่มอยู่ในรูปของเงินสกุลเหรียญสหรัฐฯ
ดังนั้นกลุ่มจึงกู้เงินในรูปเงินเหรียญสหรัฐฯ
ซึ่งจะเป็นการป้องกันความเสี่ยงในอัตราแลกเปลี่ยนไปในตัว สำหรับเงินกู้ที่อยู่ในรูปเงินบาท
ก็มีการทำสัญญาแลกเปลี่ยนเงินบาทเป็นเงินสกุลเหรียญสหรัฐฯ เช่นกัน
อัตราส่วนความสามารถการชำระดอกเบี้ย
(กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้หารด้วยดอกเบี้ยจ่าย) ของกลุ่มฯ อยู่ที่11.15 เท่าในปี
2548 (2547: 10.44 เท่า) สะท้อนให้เห็นว่ากลุ่มฯ มีความสามารถในการชำระดอกเบี้ยที่สูง
จากผลประกอบการที่ผ่านมา กลุ่มฯ เชื่อมั่นว่าจะยังสามารถชำระหนี้ได้ในอนาคต

ปัจจัยและอิทธิผลที่มีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

(1) ภาระผูกพัน

(1) ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ
    มีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาเช่าที่จะต้องชำระเป็นจำนวนเงิน 9 ล้านบาท (2547: 14
    ล้านบาท)
    และบริษัทย่อยแห่งหนึ่งในประเทศสิงคโปร์มีภาระผูกพันที่จะต้องจ่ายชำระเป็นจำนวนเงิน
    4,189 ล้านบาท (2547: 5,207 ล้านบาท) ซึ่งมีรายละเอียดดังต่อไปนี้

(หน่วย: ล้านบาท)

  ----------------- ---------------- ------------------ -------------- ---------
                    ค่าเหมาระวางเรือ   ค่าเช่าตู้ลำเลียงสินค้า   ค่าเช่าอื่นๆ       รวม

  การจ่ายชำระ                                                           

  ภายในหนึ่งปี         1,767            180                23             1,970

  ระหว่างสองถึงห้าปี    1,307            723                8              2,038

  เกินกว่า 5 ปี        -                181                -              181

  รวม               3,074            1,084              31             4,189
  ----------------- ---------------- ------------------ -------------- ---------

(ข) ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
บริษัทย่อยแห่งหนึ่งในประเทศสิงคโปร์มีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาต่อสร้างเรือจำนวน 2 ลำ
ที่จะต้องจ่ายเป็นเงินจำนวน 39 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือประมาณ 1,163 ล้านบาท
ซึ่งจะต้องจ่ายภายในปี 2550

(2) การค้ำประกัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯ
มีภาระการค้ำประกันวงเงินสินเชื่อระยะยาวของบริษัทย่อยในต่างประเทศแก่สถาบันการเงินเป็นจำนวนเงินรวมประมาณ
16,031 ล้านบาท (2547: 15,632 ล้านบาท)

(3) หนังสือค้ำประกันธนาคาร

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 มีหนังสือค้ำประกันที่ออกโดยธนาคารในนามบริษัทฯ
และบริษัทย่อยเหลืออยู่เป็นจำนวนเงินประมาณ 2 ล้านบาท ((2547: 2 ล้านบาท)
ซึ่งเกี่ยวเนื่องกับภาระผูกพันทางปฏิบัติบางประการตามปกติธุรกิจของบริษัทฯ และบริษัทย่อย

(4) คดีฟ้องร้อง

ในเดือนมิถุนายน 2543
บริษัทย่อยแห่งหนึ่งในประเทศสิงคโปร์ได้ฟ้องเพื่อปิดกิจการของบริษัทร่วมในประเทศมาเลเซียของบริษัทย่อยดังกล่าว
และได้ฟ้องเรียกคืนเงินค้างชำระจากตัวแทนเป็นจำนวนเงินประมาณ 25 ล้านริงกิต หรือประมาณ
266 ล้านบาท คดียังอยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาล

ในเดือนมิถุนายน 2543
บริษัทย่อยข้างต้นถูกบริษัทร่วมฟ้องให้ชดใช้ค่าเสียหายเป็นจำนวนเงินประมาณ 27 ล้านริงกิต
หรือประมาณ 297 ล้านบาท อันเนื่องมาจากการที่บริษัทย่อยยกเลิกสัญญาจัดตั้งตัวแทน
ขณะนี้คดีอยู่ในระหว่างการพิจารณาของศาล
ฝ่ายบริหารของบริษัทย่อยดังกล่างเชื่อว่าคดีดังกล่าวจะไม่มีผลเสียหายอย่างเป็นสาระสำคัญต่อผลการดำเนินกิจการหรือฐานะการเงินของบริษัทย่อย

(3) ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชีของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ประจำปี 2548

รายละเอียดค่าตอบแทนผู้สอบบัญชีของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ประจำปี 2548 มีดังนี้

(หน่วย: ล้านบาท)

  ------------------------ ---------------------------------------------- ------------------------------------- ------
  ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี          จำนวนเงิน                                                                             

                           บริษัทฯ                                          บริษัทย่อยที่งบการเงินตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีอื่น   รวม
                           และบริษัทย่อยที่งบการเงินตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชีของบริษัทฯ   สังกัด บริษัทฯ สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด 
                           สังกัด บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด           ในประเทศมาเลเซีย สิงคโปร์ และฮ่องกง       
                           ในประเทศไทย                                                                          

  ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี     1.24                                           4.75                                  5.99

  ค่าบริการอื่น                                                                                                     
  (ค่าบริการด้านภาษี)                                                                                               

  - ส่วนที่จ่ายไปในระหว่างปีบัญชี  -                                              -                                     -

  - ส่วนที่จะต้องจ่ายในอนาคต    -                                              0.23                                  0.23

  รวม                      1.24                                           4.98                                  6.22
  ------------------------ ---------------------------------------------- ------------------------------------- ------