+-----------------------------------------------------------------------+
| 12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                                        |
+-----------------------------------------------------------------------+

+-----------------------------------------------------------------------+
| 12.1 งบการเงิน                                                         |
+-----------------------------------------------------------------------+

12.1.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

ผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทสำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547 ถึงปี 2550 ได้แก่
นายจำรัส ปิงคลาศัย ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 1470 แห่งบริษัท จำรัส ซีพีเอ จำกัด
โดยสามารถสรุปได้ดังนี้

งบการเงินของบริษัท สำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547 ถึง 2550

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทได้ให้ความเห็นว่า
งบการเงินดังกล่าวแสดงผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

งบการเงินของบริษัท สำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัทได้ให้ความเห็นว่า
งบการเงินดังกล่าวแสดงผลการดำเนินงาน
และกระแสเงินสดโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

2.  ตารางสรุปงบการเงิน

งบดุล

หน่วย : พันบาท

  --------------------------- ------------ -------- ------------ -------- ------------ -------- -------------- --------
  สินทรัพย์                      ปี 2547       ร้อยละ    ปี 2548       ร้อยละ    ปี 2549       ร้อยละ    ปี 2550         ร้อยละ

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                                 

  เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน   11,360.74    1.65     28,666.28    3.55     22,100.15    2.28     32,037.28      2.89

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ               101,206.09   14.69    170,849.79   21.18    250,319.90   25.82    267,895.93     24.21

  สินค้าคงเหลือ                  110,835.67   16.09    131,972.57   16.36    130,995.43   13.51    200,132.55     18.08

  ลูกหนี้กรมสรรพากร              5,075.39     0.73     3,628.79     0.45     3,687.34     0.38     3,042.05       0.27

  เงินทดรองจ่าย                 1,288.47     0.19     739.27       0.09     715.26       0.07     969.94         0.09

  ค่าใช้จ่ายล่วงหน้า               2,058.38     0.30     2,343.77     0.29     3,897.34     0.40     2,934.11       0.27

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น             1,383.50     0.20     2,167.52     0.27     5,086.75     0.52     1,317.41       0.12

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน            233,208.24   33.85    340,367.98   42.19    416,802.17   43.00    508,329.27     45.93

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                               

  เงินลงทุนระยะยาว              26,827.75    3.89     31,980.70    3.96     37,317.21    3.85     43,520.80      3.93

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ      423,522.98   61.48    419,695.86   52.02    491,020.73   50.65    546,944.90     49.42

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น           5,366.35     0.78     14,793.15    1.83     24,239.65    2.50     7,976.37       0.72

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน          455,717.07   66.15    466,469.71   57.81    552,577.59   57.00    598,442.07     54.07

  รวมสินทรัพย์                   688,925.32   100.00   806,837.69   100.00   969,379.76   100.00   1,106,771.34   100.00
  --------------------------- ------------ -------- ------------ -------- ------------ -------- -------------- --------

  ------------------------ --------- ------ -------- ------- -------- ------
                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      
  ------------------------ --------- ------ -------- ------- -------- ------

หน่วย : พันบาท

  ------------------------------------------- ------------ ------- ------------ ------- ------------ ------- ------------ -------
  หนี้สิน                                        ปี 2547       ร้อยละ   ปี 2548       ร้อยละ   ปี 2549       ร้อยละ   ปี 2550       ร้อยละ

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                              

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน   219,668.47   31.89   299,513.34   37.12   379,671.21   39.17   488,568.21   44.14

  เจ้าหนี้การค้า                                  92,062.19    13.36   78,672.02    9.75    83,698.76    8.63    115,176.12   10.41

  เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี          26,758.72    3.88    57,911.61    7.18    88,620.50    9.14    47,863.06    4.32

  เจ้าหนี้ค่าก่อสร้างที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี          312.5        0.05    -            -       -            -       -            -

  เจ้าหนี้เช่าซื้อที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี             1,684.28     0.24    1,709.07     0.21    1,146.57     0.12    1,386.90     0.13

  เจ้าหนี้ค่าทรัพย์สินถาวร                           -            -       -            -       5,831.25     0.60    10,439.43    0.94

  เงินกู้ยืมจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน                     -            -       -            -       -            -       -            -

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                               14,934.04    2.17    25,777.56    3.19    24,817.76    2.56    25,523.02    2.31

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                               5,849.21     0.85    5,243.53     0.65    4,078.54     0.42    5,035.49     0.45

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                              361,269.40   52.44   468,827.13   58.11   587,864.59   60.64   693,992.23   62.70

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                                            

  เงินกู้ยืมระยะยาว                               229,011.35   33.24   190,506.18   23.61   211,352.12   21.8    101,357.16   9.16

  เจ้าหนี้ค่าก่อสร้าง                               1,413.06     0.21    -            -       -            -       -            -

  เจ้าหนี้เช่าซื้อ                                  -            -       1,748.18     0.22    344.39       0.04    924.55       0.08

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                            230,424.41   33.45   192,254.35   23.83   211,696.51   21.84   102,281.71   9.24

  รวมหนี้สิน                                     591,693.81   85.89   661,081.48   81.93   799,561.10   82.48   796,273.95   71.95
  ------------------------------------------- ------------ ------- ------------ ------- ------------ ------- ------------ -------

  ------------------------ --------- ------ -------- ------- -------- ------
                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      

                                                                      
  ------------------------ --------- ------ -------- ------- -------- ------

หน่วย : พันบาท

  ----------------------- ------------ -------- ------------ -------- ------------ -------- -------------- --------
  ส่วนของผู้ถือหุ้น             ปี 2547       ร้อยละ    ปี 2548       ร้อยละ    ปี 2549       ร้อยละ    ปี 2550         ร้อยละ

  ทุนจดทะเบียน                                                                                                

  หุ้นสามัญ 128,000,000 หุ้น   -            -        -            -        128,000.00   -        128,000.00     -
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                           

  หุ้นสามัญ 85,000,000 หุ้น    -            -        85,000.00    -        -            -        -              -
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                           

  หุ้นสามัญ 6,200,000 หุ้น     62,000.00    -        -            -        -            -        -              -
  มูลค่าหุ้นละ 10 บาท                                                                                          

  หุ้นสามัญ 3,100,000 หุ้น     -            -        -            -        -            -        -              -
  มูลค่าหุ้นละ 10 บาท                                                                                          

  ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                                                                      -              -

  หุ้นสามัญ 128,000,000 หุ้น   -            -        -            -                              128,000.00     11.57
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                           

  หุ้นสามัญ 93,000,000 หุ้น    -            -        -            -        93,000.00    9.59     -              -
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                           

  หุ้นสามัญ 62,000,000 หุ้น    -            -        62,000.00    7.68     -            -        -              -
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                           

  หุ้นสามัญ 6,200,000 หุ้น     62,000.00    9.00     -            -        -            -        -              -
  มูลค่าหุ้นละ 10 บาท                                                                                          

  หุ้นสามัญ 3,100,000 หุ้น     -            -        -            -        -            -        -              -
  มูลค่าหุ้นละ 10 บาท                                                                                          

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                                                                              133,762.50     12.09

  กำไรสะสม                                                                                  -              -

  จัดสรรแล้ว                                                                                  -              -

  ทุนสำรองตามกฎหมาย        3,100.00     0.45     4,600.00     0.57     8,520.00     0.88     11,280.00      1.02

  ยังไม่ได้จัดสรร             32,131.51    4.66     79,156.21    9.81     68,298.66    7.04     37,454.89      3.38

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น          97,231.51    14.11    145,756.21   18.07    169,818.66   17.52    310,497.39     28.05

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น   688,925.32   100.00   806,837.69   100.00   969,636.98   100.00   1,106,771.34   100.00
  ----------------------- ------------ -------- ------------ -------- ------------ -------- -------------- --------

  ---------------- -- ---------------- ------------------- ---------------
                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           

                                                           
  ---------------- -- ---------------- ------------------- ---------------

งบกำไรขาดทุน

หน่วย : พันบาท

  ---------------------------- ------------ -------- -------------- -------- -------------- -------- -------------- --------
  งบกำไรขาดทุน                  ปี 2547       ร้อยละ    ปี 2548         ร้อยละ    ปี 2549         ร้อยละ    ปี 2550         ร้อยละ

  รายได้                                                                                                              

  รายได้จากการขาย               817,255.67   100.00   1,326,162.55   100.00   1,350,137.80   100.00   1,586,399.75   100.00

  ดอกเบี้ยรับ                     258.69       0.03     409.71         0.03     1,482.07       0.11     1,917.30       0.12

  กำไร(ขาดทุน)จากอัตราแลกเปลี่ยน   -5,984.90    -0.73    -2,425.09      -0.18    8,911.13       0.66     21,972.36      1.39

  กำไรจากการจำหน่ายสินทรัพย์       126.50       0.02     887.9          0.07     71.49          0.01     271.02         0.02

  รายได้อื่นๆ                     1,819.35     0.22     212.55         0.02     1,996.15       0.15     652.65         0.04

  รวมรายได้                     813,475.30   99.54    1,325,247.62   99.93    1,362,598.64   100.92   1,611,213.09   101.56

  ค่าใช้จ่าย                                                                                                            

  ต้นทุนขาย                      698,886.60   85.52    1,137,668.43   85.79    1,181,908.57   87.54    1,425,760.71   89.87

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร      72,862.62    8.92     86,342.86      6.51     88,257.86      6.54     104,979.06     6.62

  ค่าตอบแทนกรรมการ              -            -        750            0.06     1,000.00       0.07     1,000.00       0.06

  รวมค่าใช้จ่าย                   771,749.21   94.43    1,224,761.29   92.35    1,271,166.43   94.15    1,531,739.77   96.55

  กำไร (ขาดทุน) ก่อนดอกเบี้ยจ่าย    41,726.09    5.11     100,486.34     7.58     91,432.21      6.77     79,473.31      5.01

  ดอกเบี้ยจ่าย                    -13,222.44   -1.62    -22,201.64     -1.67    -36,369.75     -2.69    - 35,877.08    - 2.26

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ             28,503.65    3.49     78,284.70      5.9      55,062.46      4.08     43,596.23      2.75

  กำไรสุทธิต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน           6.89         -        1.26           -        0.66           -        0.35           -

  มูลค่าหุ้น (บาท)                 10.00        -        1.00           -        1.00           -        1.00           -
  ---------------------------- ------------ -------- -------------- -------- -------------- -------- -------------- --------

  -------- ------- -------- -- ------- -- ------- -- ------ -- ------- --------- ------
                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 

                                                                                 
  -------- ------- -------- -- ------- -- ------- -- ------ -- ------- --------- ------

งบกระแสเงินสด หน่วย : พันบาท

  ---------------------------------------------------------- ------------ ------------ ------------ ------------
  งบกระแสเงินสด                                               ปี 2547       ปี 2548       ปี 2549       ปี 2550

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                        

  กำไรสุทธิ                                                    28,503.65    78,284.70    55,062.46    43,596.23

  รายการปรับปรุงกระทบกำไรสุทธิเป็นเงินสดรับ (จ่าย)                                                           
  จากกิจกรรมดำเนินงาน:                                                                                

  ค่าเสื่อมราคา                                                 40,505.47    57,562.60    59,699.30    72,300.80

  (กำไร) ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน                                442.46       1,399.40     942.03       - 610.87

  กำไรจากการจำหน่ายทรัพย์สิน                                     -126.50      -887.90      -71.49       - 271.02

  หนี้สงสัยจะสูญ                                                 3,896.49     -            -            2,599.10

  กำไรจากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน   73,221.57    136,358.79   115,632.30   117,614.25

  สินทรัพย์ดำเนินงาน (เพิ่มขึ้น) ลดลง                                                                        

  ลูกหนี้การค้า – สุทธิ                                            -74,535.55   -69,828.31   -81,579.54   - 17,513.70

  สินค้าคงเหลือ                                                 -73,990.20   -21,136.90   977.14       - 69,137.12

  ลูกหนี้กรมสรรพากร                                             2,301.35     1,446.61     -58.55       645.28

  เงินทดรองจ่าย                                                74.82        549.20       24.00        - 254.68

  ค่าใช่จ่ายล่วงหน้า                                              -125.08      -285.39      -1,553.58    963.23

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                            -763.12      -784.02      -2,972.68    1,170.24

  หนี้สินดำเนินงานเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                                                           

  เจ้าหนี้การค้า                                                 40,184.81    -13,256.21   12,025.39    31,767.04

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้องกัน                              -3,100.00    -            -            - 

  เจ้าหนี้ค่าทรัพย์สิน                                                                                     4,867.05

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                                              -536.98      10,843.52    -959.80      705.26

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                              2,878.81     -605.68      -1,164.99    956.96

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมดำเนินงาน                    -34,389.56   43,301.61    40,369.70    71,783.80
  ---------------------------------------------------------- ------------ ------------ ------------ ------------

หน่วย : พันบาท

  --------------------------------------- ------------- ------------ ------------- ------------
  งบกระแสเงินสด                            ปี 2547        ปี 2548       ปี 2549        ปี 2550

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                           

  ขายยานพาหนะ                             -             803.74       70.09         177.57

  ขายเครื่องจักรและอุปกรณ์                     -             50.00        -             93.46

  ขายทรัพย์สินระหว่างสร้าง                     95.70         2,475.52     -             -

  ซื้อยานพาหนะ                              -690.34       -2,924.75    -             - 894.75

  ซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์                      -45,823.71    -8,577.84    -95,375.37    - 25,134.24

  ซื้อทรัพย์สินระหว่างสร้าง                      -215,983.35   -44,541.25   -35,647.40    - 98,591.65

  ซื้ออาคารและโรงงาน                        -             -            -             -

  ซื้อเครื่องตกแต่ง                            -             -133.00      -             -

  เงินฝากประจำที่มีภาระผูกพันเพิ่มขึ้น              -3,032.80     -5,152.94    -5,336.51     - 6,203.59

  เงินประกันสัญญาเช่า (เพิ่มขึ้น) ลดลง            -200          204.5        -             -

  เงินมัดจำเครื่องจักรและอุปกรณ์ (เพิ่มขึ้น) ลดลง    21,376.24     -9,798.92    -8,471.39     -

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น (เพิ่มขึ้น) ลดลง          3,209.69      167.61       -1,178.88     16,263.28

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมลงทุน     -241,048.57   -67,427.33   -145,939.47   - 114,289.92

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                        

  รับจากการออกหุ้นทุน                         31,000.00     -            31,000.00     35,000.00

  รับเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน   154,544.08    79,844.87    80,157.87     108,896.99

  เจ้าหนี้ค่าก่อสร้าง                           -5,250.00     -312.50      -             -

  เจ้าหนี้เช่าซื้อเพิ่มขึ้น (ลดลง)                  -1,557.33     359.90       -1,709.07     - 2,783.84

  รับ (จ่าย) เงินกู้ระยะยาว                    148,331.63    -8,701.02    51,554.83     - 150,752.40

  จ่ายเงินปันผล                              -50,995.00    -29,760.00   -62,000.00    - 71,680.00

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                            -             -            -             133,762.50

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมจัดหาเงิน  276,073.38    41,431.26    99,003.63     52,443.25
  --------------------------------------- ------------- ------------ ------------- ------------

  --------------------------------- ------------ ------------- ------------
                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               

                                                               
  --------------------------------- ------------ ------------- ------------

  ------------ ------------ ------- ---- ------- ------------ ------------
                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              

                                                              
  ------------ ------------ ------- ---- ------- ------------ ------------

หน่วย : พันบาท

  ---------------------------------------------- ----------- ----------- ----------- -----------
  งบกระแสเงินสด                                   ปี 2547      ปี 2548      ปี 2549      ปี 2550

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ     635.25      17,305.54   -6,566.14   9,937.13

  เงินสดและรายการเท่าเงินสด ณ วันต้นงวด               10,725.50   11,360.74   28,666.28   22,100.15

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นงวด           11,360.74   28,666.29   22,100.15   32,037.28

                                                 -           -           -           - 

  การเปิดเผยข้อมูลเงินสดที่จ่ายเกี่ยวกับกระแสเงินสดเพิ่มเติม   -           -           -           - 

  ดอกเบี้ยจ่าย                                      12,142.83   21,375.09   35,592.46   33,857.90

  ภาษีเงินได้ถูกหัก ณ ที่จ่าย                            6.42        2.94        10.85       42.37
  ---------------------------------------------- ----------- ----------- ----------- -----------

  --------------------------------------- --------------- ---------------
                                                          

                                                          

                                                          

                                                          

                                                          

                                                          

                                                          

                                                          
  --------------------------------------- --------------- ---------------

3.  อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  ------------------------------------ ------ -- -------- ----- ------- --- ------- -- -------- -- --
  อัตราส่วนทางการเงิน                     หน่วย      ปี 2547         ปี 2548      ปี 2549     ปี 2550      

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                                                

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                      เท่า       0.65           0.73        0.71       0.73        

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                เท่า       0.34           0.44        0.49       0.44        

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด            เท่า       0.03           0.06        0.08       0.05        

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า              เท่า       12.31          9.75        6.41       6.12        

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                    วัน        29.66          37.44       56.93      59.62       

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ             เท่า       9.46           9.37        8.99       8.61        

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                  วัน        38.56          38.95       40.61      42.38       

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                  เท่า       11.28          15.53       14.05      14.34       

  ระยะเวลาชำระหนี้                       วัน        32.36          23.5        25.97      25.46       

  วงจรเงินสด                            วัน        35.86          52.89       71.56      76.54       

  อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร                                                                     
  (Profitability Ratio)                                                                            

  อัตรากำไรขั้นต้น                         %         14.48          14.21       12.46      10.13       

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน               %         5.57           7.70        5.85       3.45        

  อัตรากำไรสุทธิ                          %         3.49           5.90        4.04       2.71        

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                    %         29.32          53.71       34.9       18.15       

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                                                
  (Efficiency Ratio)                                                                               

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                %         5.51           10.47       6.20       4.20        

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร            %         8.02           16.98       10.80      8.40        

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์                  เท่า       1.58           1.77        1.53       1.53        

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                                                    
  (Financial Ratio)                                                                                

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น             เท่า       6.09           4.54        4.71       2.56        

  อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ย      เท่า       3.16           4.53        1.26       2.22        

  อัตราการจ่ายปันผล                       %         178.91         38.02       112.6      111.48      

  *ปรับการคำนวณเป็นรายปีเพื่อการเปรียบเทียบ                                                               

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   

                                                                                                   
  ------------------------------------ ------ -- -------- ----- ------- --- ------- -- -------- -- --

+-----------------------------------------------------------------------+
| 12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                   |
+-----------------------------------------------------------------------+

ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทดำเนินธุรกิจผลิตและส่งออกผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกจำหน่ายในต่างประเทศทั้งหมด
โดยสามารถแบ่งผลิตภัณฑ์หลักได้ 2 ประเภท ได้แก่ 1)
ผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ดพลาสติกโพลีเอธิลีนประเภทความหนาแน่นสูง (HDPE) ได้แก่
ถุงถนอมอาหาร และถุงใส่ขยะชนิดม้วน 2)
ผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ดพลาสติกโพลีเอธิลีนประเภทความหนาแน่นต่ำ (LDPE) ได้แก่
ถุงถนอมอาหาร ถุงซิป (ชนิดปิด-เปิดในตัว) ถุงใส่ผักผลไม้ และถุงขยะบางประเภท

บริษัททำการผลิตสินค้าตามคำสั่งซื้อของลูกค้า
โดยอุปสงค์ของถุงพลาสติกจะแปรผันตามจำนวนประชากรที่เพิ่มขึ้นและการบริโภคที่เพิ่มขึ้นตามอัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจของกลุ่มประเทศที่เป็นลูกค้า
บริษัทยังได้มุ่งเน้นการผลิตสินค้าให้ได้การยอมรับจากผู้สั่งซื้อทั้งในด้านคุณภาพและบริการ
ในขณะเดียวกันบริษัทมีการควบคุมต้นทุนวัตถุดิบและการผลิตอย่างมีประสิทธิภาพ
ส่งผลให้บริษัทมีความสามารถในการแข่งขันทางด้านราคาได้เป็นอย่างดี นอกจากนี้
บริษัทยังมุ่งเน้นการผลิตสินค้าที่มีมูลค่าและมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงในสัดส่วนที่เพิ่มขึ้น
รวมถึงการขยายฐานลูกค้าและการทำตลาดไปยังประเทศใหม่ๆเพื่อกระจายสัดส่วนรายได้ไปยังฐานลูกค้าใหม่
และทำให้ยอดขายของบริษัทเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ในช่วง 4 ปีที่ผ่านมารายได้จากการขายของบริษัท มีการเติบโตอย่างก้าวกระโดด
เนื่องจากบริษัทได้รับคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นจากทั้งลูกค้าเดิมที่ให้ความไว้วางใจมากขึ้นเป็นลำดับและลูกค้าใหม่
ประกอบกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของธุรกิจของลูกค้าโดยเฉพาะลูกค้ารายใหญ่ของบริษัท โดยในปี
2547 ปี 2548 ปี 2549 และปี 2550 บริษัทมีรายได้จากการขายเท่ากับ 817.26 ล้านบาท
1,326.16 ล้านบาท 1,350.14 ล้านบาท และ 1,586.39 ตามลำดับ
หรือมีอัตราการเติบโตจากการขายเฉลี่ย (Compounded Annual Growth Rate: CAGR)
ร้อยละ 24.74 ต่อปี ซึ่งถือว่าเป็นอัตราการเติบโตที่สูงเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทในธุรกิจเดียวกัน

ในปี 2547 บริษัทได้เริ่มทดลองผลิตสินค้าในโรงงานที่ 3 ช่วงเดือนกุมภาพันธ์
และเริ่มทำการผลิตจริงในเดือนพฤษภาคม ทั้งนี้ ลูกค้าหลักของโรงงานที่ 3
จะเป็นลูกค้ากลุ่มผู้ค้าส่งในต่างประเทศ
โดยเฉพาะกลุ่มเกษตรกรที่ผลิตและจำหน่ายพืชไร่จำพวกผักผลไม้
ซึ่งผลิตภัณฑ์ที่จำหน่ายไปนั้นจัดเป็นผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าเพิ่ม
เนื่องจากบริษัทได้ร่วมออกแบบและพัฒนาผลิตภัณฑ์กับผู้ค้าส่ง นอกจากนี้
บริษัทยังได้มีการปรับปรุงสายการผลิตในโรงงานที่ 1 และ 2 ให้เป็นการผลิตแบบต่อเนื่อง
(Continuous Line) ทำให้กระบวนการผลิตมีประสิทธิภาพและประสิทธิผลเพิ่มสูงขึ้น
ซึ่งจะเป็นฐานในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างรายได้ที่สำคัญและเพิ่มความสามารถในการทำกำไรในปี
2548 และปีต่อๆ ไป

สำหรับปี 2548 บริษัทยังคงมีการสั่งซื้อเครื่องจักรที่จำเป็นเพิ่มเติมในโรงงานทั้ง 3 โรงของบริษัท
เพื่อรองรับคำสั่งซื้อที่เพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
โดยบริษัทได้มุ่งเน้นการผลิตและจำหน่ายสินค้าโดยการติดต่อประสานงานกับลูกค้าอย่างใกล้ชิด
พร้อมทั้งปรับปรุงกระบวนการผลิตและเพิ่มกำลังการผลิตโดยตลอดเพื่อให้ลูกค้ามีความมั่นใจต่อกำลังการผลิตของบริษัท
ประกอบกับโรงงานที่ 3 ได้ผลิตสินค้าให้กลุ่มเป้าหมายตามแผนการผลิตในไตรมาสที่ 2 และ 3
ส่งผลให้บริษัทมีการเติบโตของรายได้อย่างมีนัยสำคัญ
และเป็นการเพิ่มอัตราการใช้กำลังการผลิตจริงในระยะเวลาอันสั้น

ปี 2549 เป็นปีที่บริษัทผู้ส่งออกสินค้าไปต่างประเทศทั้งหลาย ต้องประสบกับปัญหาอย่างมาก
จากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นตลอดปีจาก 40.88 บาท ต่อ ดอลล่าร์สหรัฐ ณ 29 ธันวาคม 2548
มาเป็น 35.96 บาท ต่อ ดอลล่าร์สหรัฐ ณ 29 ธันวาคม 2549
บริษัทในฐานะผู้ส่งออกสินค้าทั้งหมดไปขายยังต่างประเทศก็ถูกกระทบเช่นเดียวกัน
นอกจากนั้นการเลื่อนการประกาศผลภาษีป้องกันการทุ่มตลาดของสหภาพยุโรป ( EU AD Rate)
จากเดือนเมษายนเป็นเดือนตุลาคม 2549 ก็มีผลทำให้ลูกค้าในสหภาพยุโรปชะลอการสั่งซื้อสินค้าลง
ทำให้ยอดขายในรูปเงินบาทในปี 2549 ของบริษัท เติบโตเพียงร้อยละ 1.91 เมื่อเทียบกับปี 2548
แต่อย่างไรก็ตาม ความต้องการในสินค้าของบริษัทยังมีอยู่อย่างต่อเนื่อง
และมีมากยิ่งขึ้นเมื่อประกาศผลการทุ่มตลาดของสหภาพยุโรปออกมาแล้ว
ปรากฏว่าสินค้าของบริษัทจะถูกจัดเก็บภาษีการทุ่มตลาดต่ำสุดเมื่อเปรียบเทียบกับผู้ผลิตทุกรายในประเทศไทยสำหรับสินค้าประเภทเดียวกัน
และเมื่อรวมกับสิทธิพิเศษทางงศุลกากร (GSP) ของประเทศแล้ว
สินค้าของบริษัทจะเสียภาษีรวมต่ำสุดในประเทศไทยและประเทศจีน
นอกจากนี้บริษัททได้ดำเนินการก่อสร้างอาคารคลังสินค้าและสั่งซื้อเครื่องจักรเพิ่มเติมรวมมูลค่าประมาณ
150 ล้านบาท เมื่อรวมกับอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มสูงขึ้นตลอดปี 2549
ทำให้ภาระดอกเบี้ยของบริษัทเพิ่มสูงขึ้นด้วย ทำให้ในปี 2549 บริษัทมีกำไรสุทธิ 55.06 ล้านบาท

ในปี 2550 บริษัทได้ทำการเสนอขายหุ้นสามัญของบริษัท 35 ล้านหุ้นให้แก่ประชาชนในเดือนมกราคม
ตามแผนงานที่วางไว้
โดยได้นำเงินไปชำระคืนเงินกู้ระยะยาวและสั้นที่ใช้ในการสร้างอาคารคลังสินค้าและซื้อเครื่องจักร
โดยมีเครื่องจักรที่อยู่ในแผนงานทยอยส่งให้กับบริษัทจนถึงครึ่งปีแรกของปี 2550
ในด้านการขายค่าเงินบาทยังเป็นปัญหาใหญ่สำหรับผู้ส่งออกทุกรายรวมทั้งบริษัทด้วย
โดยค่าเงินบาทได้แข็งค่าขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นปีที่สองจาก 35.96 บาทต่อดอลล่าร์สหรัฐ ณ 29
ธันวาคม 2549 เป็น 32.91 บาทต่อดอลล่าร์สหรัฐ ณ 29 ธันวาคม 2550
ราคาเม็ดพลาสติกซึ่งเป็นต้นทุนหลักของบริษัทก็ยังสูงขึ้นต่อเนื่องเช่นเดียวกัน
ถึงแม้บริษัทจะสามารถปรับราคาขายได้ แต่บริษัทก็ต้องใช้ความระมัดระวังมากขึ้น
เพราะลูกค้าอาจเปลี่ยนไปซื้อจากผู้ผลิตในประเทศอื่นๆ ที่ค่าเงินบาทแข็งค่าขึ้นน้อยกว่าประเทศไทย
อีกทั้งการปรับราคาจะต้องทำภายหลังจากค่าเงินและต้นทุนวัตถุดิบได้สูงขึ้นไประยะหนึ่งแล้ว
ซึ่งมีผลต่อกำไรของบริษัทโดยตรง
แต่ทั้งที่บริษัทยังคงสามารถขายสินค้าต่างๆได้ใกล้เคียงกับเป้าหมาย
โดยมีสินค้าชนิดใหม่เพิ่มขึ้นนอกเหนือจากลูกค้ารายใหม่ทั้งในยุโรปและอเมริกาใต้

จากผลกระทบดังกล่าว ถึงแม้รายได้จากการขายของบริษัทยังเติบโตได้อย่างน่าพอใจ
แต่กำไรสุทธิกลับลดลงในปี 2549 และปี 2550 โดยกำไรสุทธิระหว่างปี 2547 ถึงปี 2550 เท่ากับ
28.50 ล้านบาท 78.28 ล้านบาท 55.06 ล้านบาทและ 43.60 ล้านบาท ตามลำดับ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทมีสินทรัพย์รวม 1,106.77 ล้านบาท หนี้สินรวม 796.27
ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 310.50 ล้านบาท

12.2.1 การวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

รายได้จากการขาย

ในปี 2547 ถึงปี 2550 บริษัทมีรายได้จากการขายเท่ากับ 817.26 ล้านบาท 1,326.16 ล้านบาท
1,350.14 ล้านบาทและ 1,586.39 ล้านบาท ตามลำดับ หรือมีอัตราการเติบโตจากการขายเฉลี่ย
(Compounded Annual Growth Rate: CAGR) ร้อยละ 24.76 ต่อปี
ซึ่งถือว่าเป็นอัตราการเติบโตที่สูงเมื่อเปรียบเทียบกับบริษัทในธุรกิจเดียวกัน
ผลประกอบการของบริษัท
มีการเติบโตอย่างก้าวกระโดดจากคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นจากทั้งลูกค้าเดิมที่ให้ความไว้วางใจมากขึ้นเป็นลำดับและลูกค้าใหม่
ประกอบกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของธุรกิจของลูกค้าโดยเฉพาะลูกค้ารายใหญ่ของบริษัท

รายได้จากการขายแยกตามประเภทการใช้งานของผลิตภัณฑ์

  --------------- -------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------
  กลุ่มผลิตภัณฑ์       ปี 2547            ปี 2548              ปี 2549              ปี 2550     

                  ล้านบาท   ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ

  ถุงขยะ           324.10   39.66    588.07     44.34    495.92     36.73    663.02     41.80

  ถุงใส่อาหาร       341.76   41.82    540.31     40.74    605.59     44.85    681.36     42.95

  ถุงใส่ผักและผลไม้   149.44   18.29    193.05     14.56    245.02     18.15    237.94     15.00

  ผลิตภัณฑ์อื่นๆ       1.96     0.23     4.73       0.36     3.61       0.27     4.07       0.25

  รวม             817.26   100.00   1,326.16   100.00   1,350.14   100.00   1,586.39   100.00
  --------------- -------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------

รายได้จากถุงพลาสติกประเภทถุงขยะเท่ากับ 324.10 ล้านบาท 588.07 ล้านบาท 495.92
ล้านบาท และ 663.02 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 39.66 ร้อยละ 44.34 ร้อยละ 36.73
และร้อยละ 41.80 ของรายได้จากการขายทั้งหมดในปี 2547 ถึง 2550 ตามลำดับ
ทั้งนี้การที่บริษัทมีสัดส่วนการขายถุงขยะเพิ่มขึ้นในปี 2550
เนื่องจากลูกค้าจำนวนหนึ่งที่ได้ชะลอคำสั่งซื้อสินค้า ในปี 2549
เพื่อรอผลการประกาศมาตรการภาษีตอบโต้การทุ่มตลาดจาก EU ได้กลับเข้ามาซื้อสินค้า
อีกทั้งบริษัทได้เริ่มผลิตผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ใช้ HDPE ให้แก่ลูกค้ารายใหญ่ของบริษัทในปี 2550

รายได้จากพลาสติกประเภทถุงใส่อาหารเท่ากับ 341.76 ล้านบาท 540.31 ล้านบาท 605.59
ล้านบาท และ 681.36 ล้านบาท
ซึ่งยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องและถือเป็นสัดส่วนที่ใหญ่ของบริษัททั้งในเชิงมูลค่าและปริมาณ
โดยส่วนใหญ่จะเป็นถุงพลาสติกที่ผลิตจากเม็ดพลาสติกกลุ่ม LDPE สำหรับปี 2550
รายได้จากพลาสติกประเภทถุงใส่อาหารอยู่ที่ 681.36 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 42.95
ของรายได้จากการขายทั้งหมด จากการที่บริษัทได้รับคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นจากลูกค้า

รายได้จากพลาสติกประเภทถุงใส่ผักและผลไม้เท่ากับ 149.44 ล้านบาท 193.05 ล้านบาท
245.02 ล้านบาท และ 237.94 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 18.29 ร้อยละ 14.56 ร้อยละ
18.15 และร้อยละ 15 ของรายได้จากการขายทั้งหมดในปี 2547 ถึง 2550 ตามลำดับ
ถุงใส่ผักและผลไม้มีผู้ผลิตจากประเทศจีนเริ่มเข้ามาทำการแข่งขันมากขึ้น
อีกทั้งความต้องการขึ้นอยู่กับสภาพผลผลิตของผักและผลไม้ ซึ่งมีความผันผวนในแต่ละปี
จึงทำให้ยอดขายในปี 2550 ลดลงเล็กน้อย

มูลค่าการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของบริษัท

  ----------------------- -------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------
  กลุ่มผลิตภัณฑ์               ปี 2547            ปี 2548              ปี 2549              ปี 2550     

                          ล้านบาท   ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ

  ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ด   421.97   51.63    590.97     44.56    526.43     38.97    648.83     40.90
  HDPE                                                                                         

  ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ด   390.98   47.84    730.47     55.08    820.94     60.82    933.49     58.84
  LDPE                                                                                         

  ผลิตภัณฑ์อื่นๆ               4.31     0.53     4.73       0.36     2.77       0.21     4.07       0.26

  รวม                     817.26   100.00   1,326.17   100.00   1,350.14   100.00   1,586.39   100.00
  ----------------------- -------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------

หมายเหตุ: รายได้จากผลิตภัณฑ์อื่นๆ
ประกอบไปด้วยรายได้จากการซื้อมาขายไปของผลิตภัณฑ์เกี่ยวเนื่องอื่นๆที่บริษัทไม่ได้ผลิต อาทิ
หนังยางรัดของ หลอดกาแฟ ถุงบางประเภทที่มีกลิ่นหอมและสีสันพิเศษ

ปริมาณการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของบริษัท

  ----------------------- ------- -------- -------- -------- -------- -------- ----------- --------
  กลุ่มผลิตภัณฑ์               ปี 2547           ปี 2548            ปี 2549            ปี 2550      

                          ตัน      ร้อยละ    ตัน       ร้อยละ    ตัน       ร้อยละ    ตัน          ร้อยละ

  ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ด   6,427   65.95    7,737    51.23    6,761    44.40    8,559       47.10
  HDPE                                                                                     

  ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ด   3,260   33.45    7,322    48.49    8,425    55.40    9,591       52.77
  LDPE                                                                                     

  ผลิตภัณฑ์อื่นๆ               58      0.60     42       0.28     29       0.20     23.50       0.13

  รวม                     9,745   100.00   15,101   100.00   15,215   100.00   18,173.50   100.00
  ----------------------- ------- -------- -------- -------- -------- -------- ----------- --------

หมายเหตุ: รายได้จากผลิตภัณฑ์อื่นๆ
ประกอบไปด้วยรายได้จากการซื้อมาขายไปของผลิตภัณฑ์เกี่ยวเนื่องอื่นๆที่บริษัทไม่ได้ผลิต อาทิ
หนังยางรัดของ หลอดกาแฟ ถุงบางประเภทที่มีกลิ่นหอมและสีสันพิเศษ

  -----------------------------------------------------------------------

  -----------------------------------------------------------------------

  ----------------------------------- -----------------------------------
                                      

                                      
  ----------------------------------- -----------------------------------

1. ผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ดพลาสติก HDPE

ในปี 2548 บริษัทมียอดขายถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ดพลาสติก HDPE เพิ่มขึ้นร้อยละ 40.05
จากปี 2547 โดยมียอดขายที่ 590.97 ล้านบาท ทั้งนี้การเพิ่มขึ้นของยอดขายเกิดจาก

1.  ปริมาณการขายที่เพิ่มขึ้น กล่าวคือในปี 2548 มีปริมาณการขายอยู่ที่ 7,737 ตัน
    หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 20.38
    จากการที่บริษัทได้วางแผนการผลิตให้สอดคล้องกับคำสั่งซื้อของลูกค้าบริษัทฯที่เพิ่มสูงขึ้นจากปี
    2547

2.  ราคาต่อหน่วยที่เพิ่มสูงขึ้นเป็นกิโลกรัมละ 76.39 บาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 16.38 จากปี
    2547 จากการที่บริษัทดำเนินกลยุทธ์เลือกผลิตสินค้าที่มีมูลค่าสูงขึ้น
    ร่วมกับปัจจัยเดิมคือการปรับราคาขายได้ตามราคาต้นทุนเม็ดพลาสติกที่เพิ่มสูงขึ้น

สำหรับปี 2549 บริษัทมียอดขายถุงพลาสติกกลุ่ม HDPE อยู่ที่ 526.43 ล้านบาท
มีปริมาณการขายอยู่ที่ 6,761 ตัน และมีราคาต่อหน่วยอยู่ที่ 77.86 บาท
หากเทียบกับผลประกอบการในปี 2548 จะพบว่า บริษัทมีมูลค่าของยอดขายและปริมาณของยอดขาย
ที่ลดลงร้อยละ 10.92 และร้อยละ 12.61 แต่พบว่าราคาต่อหน่วยเพิ่มขึ้นร้อยละ 1.92
เนื่องจากสาเหตุดังที่ได้กล่าวไว้แล้วข้างต้น ดังนั้นตั้งแต่ปี 2548
บริษัทได้มีนโยบายมุ่งเน้นการผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์กลุ่ม LDPE
ซึ่งมีมูลค่าต่อหน่วยและให้ผลกำไรที่สูงกว่า
ตลอดจนคำสั่งซื้อถุงพลาสติกประเภทถุงใส่อาหารที่ส่วนใหญ่ผลิตจาก LDPE ได้เพิ่มสูงขึ้น
บริษัทจึงลดได้ปริมาณการผลิตผลิตภัณฑ์ในกลุ่ม HDPE ลง

ในปี 2550 บริษัทมียอดขายผลิตภัณฑ์กลุ่ม HDPE
เพิ่มขึ้นทั้งมูลค่าการขายและปริมาณการขายในอัตราร้อยละ 23.25 และ 26.59 ตามลำดับ
เนื่องจากมีการผลิตผลิตภัณฑ์ใหม่ให้แก่ลูกค้า แต่ทั้งนี้ราคาต่อกิโลกรัมกลับลดลงมาอยู่ที่ 75.81 บาท
เพราะภาวะการแข่งขันในตลาดโดยเฉพาะสินค้าที่ผลิตภายใต้ยี่ห้อของห้างค้าปลีก

2. ผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ดพลาสติก LDPE

ในปี 2548 จากการที่บริษัทมุ่งเน้นการผลิตและจำหน่ายผลิตภัณฑ์กลุ่ม LDPE
ซึ่งโดยเฉลี่ยมีมูลค่าต่อหน่วยสูง ทำให้บริษัทมีสัดส่วนยอดขายผลิตภัณฑ์ LDPE ต่อ HDPE
เท่ากับร้อยละ 55.08 ต่อ 44.56 โดยมียอดขายถุงพลาสติกกลุ่ม LDPE ที่ 730.47 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 86.83 ทั้งนี้ เป็นผลมาจากการเพิ่มขึ้นของคำสั่งซื้อผลิตภัณฑ์จากโรงงานที่ 2
ซึ่งสอดคล้องกับกำลังการผลิตที่เพิ่มขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงกระบวนการผลิตเป็นแบบต่อเนื่อง
อีกทั้งการเพิ่มกำลังการผลิตจริงในโรงงานที่ 3 ในช่วงไตรมาสที่ 2 และ 3
เพื่อการผลิตและส่งออกถุงใส่ผักผลไม้ ทำให้ปริมาณการขายเพิ่มเป็น 7,332 ตัน หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ
124.65 สอดคล้องกับนโยบายของบริษัทที่เน้นการขายผลิตภัณฑ์กลุ่ม LDPE
ซึ่งโดยเฉลี่ยมีมูลค่าและกำไรสูงกว่ากลุ่ม HDPE อย่างไรก็ตาม ในปี 2548
ราคาขายต่อหน่วยได้ลดลงร้อยละ 16.83 โดยอยู่ที่ 99.76 บาทต่อกิโลกรัม
การลดลงของราคาขายต่อหน่วยเกิดจากการที่บริษัทผลิตและส่งออกสินค้าในบางรายการที่มีราคาขายต่อหน่วยที่ต่ำลงแต่ในปริมาณที่เพิ่มสูงขึ้น
ส่งผลให้ราคาขายเฉลี่ยในกลุ่มผลิตภัณฑ์ประเภท LDPE มีการปรับราคาลดลง

สำหรับปี 2549 บริษัทมียอดขายถุงพลาสติกประเภท LDPE อยู่ที่ 820.94 ล้านบาท หรือ 8,425
ตัน คิดเป็นมูลค่าและปริมาณที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 12.39 และร้อยละ 15.06 ตามลำดับ
จากการที่ลูกค้ารายใหญ่ของบริษัทได้เพิ่มคำสั่งซื้อสินค้ากับบริษัท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2548
เนื่องจากนโยบายของบริษัทที่เน้นการขายผลิตภัณฑ์ในกลุ่ม LDPE แม้ว่าราคาขายเฉลี่ยต่อน้ำหนักอยู่ที่
97.44 บาทต่อกิโลกรัม หรือลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปี 2548
เนื่องจากผลกระทบที่สามารถผลักภาระจากค่าเงินบาทที่แข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับดอลล่าร์สหรัฐได้เพียงบางส่วน
(ร้อยละ 50 ของต้นทุนที่เป็นเงินบาท)
ถึงแม้ว่าราคาขายที่เป็นสกุลเงินดอลล่าร์สหรัฐจะเพิ่มขึ้นจากการปรับราคาขาย
อันเป็นผลมาจากราคาเม็ดพลาสติกที่เพิ่มสูงขึ้น

ในปี 2550 ยอดขายในกลุ่ม LDPE อยู่ที่ 933.49 ล้านบาท หรือ 9,591 ตัน
คิดเป็นอัตราเพิ่มขึ้นร้อยละ 13.71 และร้อยละ 13.84 ตามลำดับ
ทั้งที่บริษัทยังมุ่งให้ความสำคัญกับสินค้าในกลุ่มนี้อยู่อย่างต่อเนื่อง
เพราะมีมูลค่าการขายต่อหน่วยที่สูงกว่า HDPE โดยมีราคาต่อกิโลกรัมอยู่ในระดับเดียวกันทั้ง 2 ปี
คือ 97.44 บาท ในปี 2549 และ 97.33 บาท ในปี 2550

ต้นทุนขาย

ปี 2548 บริษัทมีต้นทุนขายอยู่ที่ 1,137.67 ล้านบาท หรือคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 85.79
ของรายได้จากการขาย ซึ่งถือว่าลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปี 2547 ถึงแม้ว่าในปี 2548
ราคาเม็ดพลาสติกมิได้เป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ต้นทุนขายเพิ่มสูงขึ้น
หากเป็นค่าเสื่อมราคาจากเครื่องจักรที่ถูกบันทึกเต็มจำนวนในปี 2548
ในการเพิ่มกำลังการผลิตในโรงงานที่ 1 2 และ 3 ตามลำดับ โดยมีค่าเสื่อมราคาจำนวน 57.56
ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นจากปี 2547 ร้อยละ 42.11

สำหรับปี 2549 ในด้านต้นทุนขายผลิตภัณฑ์หลักนั้นเพิ่มขึ้นจาก 85.80% ของยอดขายผลิตภัณฑ์หลักในปี
2548 มาเป็น 87.54% ของยอดขายผลิตภัณฑ์หลัก
แม้บริษัทจะปรับราคาขายตามค่าเงินบาทที่แข็งขึ้นและราคาเม็ดพลาสติกที่สูงขึ้น
แต่ก็เป็นการปรับราคาตามหลังการเพิ่มขึ้นแล้วของปัจจัยทั้งสอง (Time lag) อีกทั้งช่วงไตรมาส 3
และ 4 ปี 2549 บริษัทได้ก่อสร้างอาคารคลังสินค้า และสั่งซื้อเครื่องจักรเพิ่มขึ้น
บริษัทได้เริ่มทะยอยรับมอบเครื่องจักรในไตรมาส 4 ปี 2549
ทำให้บริษัทมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นในการฝึกเตรียมบุคคลากร ค่าใช้จ่ายในการทดสอบเครื่อง
จึงทำให้โสหุ้ยการผลิตสูงขึ้น

ในปี 2550 ต้นทุนขายผลิตภัณฑ์หลักยังคงเพิ่มขึ้นจากปีก่อนมาเป็นร้อยละ 89.92
ของยอดขายผลิตภัณฑ์หลัก เหตุผลหลักคือการสั่งซื้อสินค้าที่มีอัตรากำไรต่ำ จำนวนมากขึ้นกว่าในปี
2549 อีกทั้งการปรับราคาขายตามค่าเงินบาทที่แข็งขึ้นตามหลักการแข็งค่าของค่าเงินบาท
และเหตุผลอีกส่วนหนึ่งมาจากการที่บริษัทได้ก่อสร้างอาคารคลังสินค้าและเพิ่มเครื่องจักร
โดยยังไม่ได้ใช้ประสิทธิภาพเครื่องจักรอย่างเต็มที่ อีกทั้งมีการทดสอบเครื่อง
ทำให้โสหุ้ยการผลิตสูงขึ้น จะเห็นได้จากค่าเสื่อมราคาที่เพิ่มขึ้นจาก 59.70 ล้านบาท หรือ ร้อยละ
4.43 ของยอดขายผลิตภัณฑ์หลักในปี 2549 มาเป็น 72.30 ล้านบาท หรือร้อยละ 4.57 ในปี
2550

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ในปี 2548 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทเท่ากับ 86.34 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ
6.51 ของรายได้จากการขาย โดยส่วนประกอบหลักของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารคือ
ค่าใช้จ่ายในการส่งออกสินค้าให้กับลูกค้าในต่างประเทศ
จะเห็นได้ว่าค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทเทียบกับรายได้จากการขายในปี 2548
ลดลงอย่างมีนัยสำคัญจากปีก่อนหน้า เนื่องมาจากการที่ลูกค้ารายใหม่ๆ รวมถึงลูกค้ารายใหญ่
ตกลงเงื่อนไขที่จะรับภาระค่าขนส่งและค่าประกันสินค้าเอง
โดยบริษัทจะรับผิดชอบค่าขนส่งจนถึงท่าเรือเท่านั้น (Free on Board)
ประกอบกับโรงงานกับท่าเรือที่จะส่งสินค้านั้นตั้งอยู่ในบริเวณเดียวกัน
คือนิคมอุตสาหกรรมแหลมฉบังกับท่าเรือน้ำลึกแหลมฉบัง
นอกจากนี้บริษัทยังงสามารถเพิ่มประสิทธิภาพในการบริหารงาน
และสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายรวมถึงค่าโสหุ้ยอื่นๆให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
ส่วนค่าใช้จ่ายในการขายที่ต่ำนั้นเป็นผลมาจากการที่บริษัทมีลูกค้าที่เป็นลูกค้าขนาดใหญ่ในสัดส่วนที่สูงขึ้น
ซึ่งช่วยลดค่าใช้จ่ายในการขายและจะเป็นการประหยัดต่อยอดขายที่เพิ่มขึ้นและส่งผลดีต่อกำไรของผู้ถือหุ้น

สำหรับปี 2549 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารและค่าตอบแทนกรรมการของบริษัทรวมกันเท่ากับ
89.26 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 6.61 ของรายได้จากการขาย ทั้งนี้เป็นผลมาจาก
ค่าใช้จ่ายในการขนส่งและการส่งออกที่เพิ่มสูงขึ้น รวมถึง
ค่าใช้จ่ายสำหรับรายการที่สินค้าไม่เป็นไปตามคำสั่งซื้อของลูกค้า ในไตรมาสที่ 2 ปี 2549 มูลค่า
4.00 ล้านบาท นอกจากนี้
บริษัทยังมีค่าใช้จ่ายในการทดลองผลิตสินค้าสำหรับลูกค้าใหม่ในช่วงไตรมาสที่ 3 ปี 2549
ซึ่งจะเริ่มทำการสั่งซื้อจริงในช่วงปี 2550 ที่จะถึงนี้

ในปี 2550 ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ 105.98 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 6.68
ของรายได้จากการขาย
โดยค่าใช้จ่ายด้านค่าระวางเรือได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตามภาวะราคาน้ำมัน

ดอกเบี้ยจ่าย

ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทปี 2548 เท่ากับ 22.20 ล้านบาท โดยดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้นกว่าร้อยละ
67.93 จากปี 2547
สืบเนื่องมาจากวงเงินกู้ที่เพิ่มขึ้นเพื่อใช้ในการจัดซื้อเครื่องจักรใหม่เพื่อเพิ่มกำลังการผลิต
และติดตั้งเครื่องจักรและอุปกรณ์และโรงงานเพื่อรองรับเครื่องจักรใหม่ อย่างไรก็ตาม
หากเทียบดอกเบี้ยจ่ายกับรายได้จากการขายของบริษัทจะเห็นได้ว่าเป็นสัดส่วนที่ใกล้เคียงกับปีที่ผ่านมากล่าวคือ
อัตราส่วนดอกเบี้ยจ่ายต่อรายได้จากการขายของบริษัท เท่ากับร้อยละ 1.62 และ 1.67 ในปี
2547 และ 2548 ตามลำดับ

สำหรับปี 2549 ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทเท่ากับ 36.37 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 2.69
ของรายได้รวม ซึ่งเพิ่มขึ้น 14.17 ล้านบาท จากปี 2548
เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยในตลาดสูงขึ้นจากอัตรา MLR เฉลี่ยของ 3 ธนาคารหลักที่บริษัทใช้ ณ สิ้นปี
2548 ที่ 6.58% เป็น 7.75% ณ สิ้นปี 2549 และบริษัทได้กู้ยืมเงินมากขึ้น
เพื่อใช้ในการก่อสร้างอาคารคลังสินค้าและลงทุนซื้อเครื่องจักรเพิ่มเติม

ในปี 2550 ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทเท่ากับ 35.88 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับปี 2549
ถึงแม้ว่าบริษัทจะได้คืนเงินกู้ระยะยาวและระยะสั้นเป็นจำนวนประมาณ 170 ล้านบาท
ซึ่งเป็นเงินจากการขายหุ้นเพิ่มทุนให้แก่ประชาชนในเดือนกุมภาพันธ์ 2550
และอัตราดอกเบี้ยได้เริ่มลดลงในครึ่งหลังของปี 2550
แต่ด้วยการเติบโตอย่างมากทางด้านยอดขายของบริษัท ทำให้บริษัทต้องใช้เงินกู้ระยะสั้นเพิ่มขึ้นจาก
379.67 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2549 มาเป็น 488.57 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2550
ทำให้ค่าใช้จ่ายด้านดอกเบี้ยลดลงเพียงเล็กน้อย โดยถ้าคิดเป็นร้อยละของรายได้รวมแล้ว ในปี
2550 ดอกเบี้ยจ่ายจะลดลงเหลือร้อยละ 2.23 จากร้อยละ 2.67 ในปี 2549

กำไรสุทธิ

บริษัทมีกำไรสุทธิในปี 2548 2549 และ 2550 เท่ากับ 78.28 ล้านบาท 55.06 ล้านบาท และ
43.60 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งคิดเป็นอัตราส่วนกำไรสุทธิต่อรายได้จากการขายเท่ากับร้อยละ
5.90 ร้อยละ 4.08 และร้อยละ 2.75 ซึ่งสาเหตุที่อัตราส่วนกำไรสุทธิในปี 2550
ลดลงเนื่องจากเหตุผลดังที่กล่าวไว้ใน “ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา”

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

บริษัทได้จ่ายเงินปันผลอย่างต่อเนื่องในปี 2548 2549 และ 2550 สำหรับปี 2548
บริษัทได้จ่ายเงินปันผลเป็นจำนวน 29.76 ล้านบาท ปี 2549 บริษัทได้จ่ายปันผลมูลค่า 62.00
ล้านบาท โดยคิดเป็นเงินปันผล 31.00 ล้านบาท และหุ้นปันผล มูลค่าหุ้นละ 1 บาท อีก 31.00
ล้านหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Return on Equity : ROE)
ในช่วงระหว่างปี 2548 - 2549 เท่ากับ ร้อยละ 53.71 และร้อยละ 34.90 ตามลำดับในปี
2550 บริษัทได้จ่ายเงินปันผล 0.38 บาทต่อหุ้นหรือคิดเป็นเงินปันผลจำนวน 48.64 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 28.64 ของส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2549
โดยยังไม่รวมเงินปันผลระหว่างกาลที่บริษัทได้จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นในเดือนกันยายน 2550
สำหรับผลประกอบการงวด 6 เดือน สิ้นสุด 30 มิถุนายน 2550 อีกจำนวน 0.18 บาทต่อหุ้น
คิดเป็นเงิน 23.04 ล้านบาท
โดยผู้ถือหุ้นยังคงได้รับยกเว้นไม่ต้องนำเงินปันผลไปรวมเพื่อคำนวนภาษีเงินได้ตามสิทธิประโยชน์ของ
BOI

12.2.2 การวิเคราะห์ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัท ณ สิ้นปี 2548 จนถึงปี 2550 มีการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
โดยบริษัทมีสินทรัพย์รวม เท่ากับ 806.84 ล้านบาท 969.38 ล้านบาท และ 1,106.77 ล้านบาท
ตามลำดับ หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 20.15 ในปี 2549 และร้อยละ 14.17 ในปี 2550
โดยเป็นการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้า สินค้าคงเหลือ รวมถึงที่ดินอาคารและอุปกรณ์
จากการเติบโตของยอดขายของบริษัทฯ
ประกอบกับการซื้อเครื่องจักรใหม่เพื่อรองรับการขยายกำลังการผลิต

ในปี 2550 สินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 69.13 ล้านบาท โดยเป็นวัตถุดิบเพิ่มขึ้นจำนวน 45.85
ล้านบาทและงานระหว่างทำเพิ่มขึ้น 19.15 ล้านบาท ทั้งนี้เพื่อรองรับกับยอดขายที่เพิ่มสูงขึ้น
ในขณะที่ ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ สุทธิเพิ่มขึ้นจำนวน 55.92 จากเครื่องจักรที่ยังทยอยส่งมอบในปี
2550

สินทรัพย์หมุนเวียน

ลูกหนี้การค้า

บริษัทมียอดลูกหนี้การค้าสุทธิ ณ สิ้นปี 2548 2549 และ 2550 เท่ากับ 170.85 ล้านบาท 250.32
ล้านบาท และ 267.90 ล้านบาท ตามลำดับ สาเหตุที่ลูกหนี้การค้าของบริษัทเพิ่มสูงขึ้นในปี 2549
และ 2550 เนื่องจากบริษัทได้ขยายตลาดไปขายถุงใส่ผักและผลไม้มากขึ้น
ซึ่งเงื่อนไขการชำระเงินของลูกค้ากลุ่มนี้จะเป็น 120 วัน ซึ่งยาวกว่าลูกค้าอื่นๆ
ที่มักมีเงื่อนไขการชำระเงิน 30-60 วัน
แต่ทั้งนี้บริษัทได้พยายามบริหารจัดการโดยจะเห็นได้ว่าถึงแม้ยอดขายผลิตภัณฑ์หลักในปี 2550
จะสูงขึ้นร้อยละ 17.44 แต่ลูกหนี้การค้า ณ สิ้นปี 2550 สูงขึ้นกว่า ณ สิ้นปี 2549 เพียงร้อยละ
7.02 เท่านั้น

หน่วย: ล้านบาท

  --------------------- ---------------- ---------------- ----------------
  รายละเอียดลูกหนี้         31 ธันวาคม 2548   31 ธันวาคม 2549   31 ธันวาคม 2550

  ยังไม่ถึงกำหนดชำระ       116.89           227.10           232.37

  ค้างชำระไม่เกิน 90 วัน    38.72            23.09            35.53

  ค้างชำระเกินกว่า 90 วัน   15.23            0.13             -

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ    ( - )            ( - )            ( - )

  ลูกหนี้การค้าสุทธิ          170.85           250.32           267.90
  --------------------- ---------------- ---------------- ----------------

บริษัทมีระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย ณ สิ้นปี 2549 และ 2550 เท่ากับ 56.93 วัน และ 59.62 วัน
ตามลำดับ ระยะเวลาเก็บหนี้ที่เพิ่มขึ้นนั้น
เนื่องจากนโยบายในการขยายตลาดสำหรับผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกประเภทถุงใส่ผักและผลไม้
ซึ่งทางบริษัทได้ทำการขยายระยะเวลาเก็บหนี้ให้ยาวขึ้นเป็น 120 วัน
เพื่อให้สอดคล้องกับระยะเวลาเก็บหนี้โดยทั่วไปของลูกค้าในตลาดนี้
ทำให้ค่าเฉลี่ยกับลูกค้ารายอื่นๆของบริษัทเพิ่มสูงขึ้น
อย่างไรก็ตามบริษัทไม่ได้มีปัญหาสภาพคล่องทางการเงินจากการเพิ่มระยะเวลาเรียกเก็บหนี้จากลูกหนี้การค้าของบริษัทแต่อย่างใด

สินค้าคงเหลือ

สินค้าคงเหลือของบริษัท ประกอบด้วย วัตถุดิบ งานระหว่างทำ และสินค้าสำเร็จรูป
โดยส่วนใหญ่ของสินค้าคงเหลือเป็นวัตถุดิบหรือเม็ดพลาสติก โดย ณ สิ้นปี 2550
บริษัทมีวัตถุดิบคงคลังหรือเม็ดพลาสติกจำนวน 120.18 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 60.05
จากสินค้าคงเหลือรวม 200.13 ล้านบาท
ซึ่งเป็นการสั่งซื้อและจัดเก็บวัตถุดิบเพื่อให้เพียงพอต่อการผลิตตามคำสั่งซื้อในแต่ละช่วง
ทั้งนี้สินค้าคงเหลือของบริษัทมีอายุค่อนข้างสั้น
เนื่องจากกระบวนการผลิตของบริษัทมีการเคลื่อนไหวที่รวดเร็ว
ตั้งแต่วัตถุดิบเริ่มต้นเข้าสายการผลิตจนกระทั่งผลิตเสร็จเป็นสินค้าสำเร็จรูปใช้เวลาไม่มาก
ประกอบกับบริษัททำการจัดส่งให้ลูกค้าอย่างต่อเนื่องทุกสัปดาห์
นอกจากการจัดเก็บสำรองวัตถุดิบเพื่อรองรับการเพิ่มขึ้นของยอดขายแล้ว
บริษัทได้จัดเก็บสำรองวัตถุดิบเพิ่มขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการขาดแคลนวัตถุดิบในบางช่วงเวลาด้วย

หน่วย: ล้านบาท

  ----------------- ----------------- ----------------- -----------------
  สินค้าคงเหลือ        31 ธันวาคม 2548    31 ธันวาคม 2549    31- ธันวาคม 2550

  สินค้าสำเร็จรูป       14.31             16.99             12.80

  งานระหว่างทำ       22.26             20.75             39.90

  วัตถุดิบ             80.10             74.33             120.18

  วัสดุโรงงาน         15.30             18.93             27.25

  รวมสินค้าคงเหลือ     131.97            131.00            200.13
  ----------------- ----------------- ----------------- -----------------

บริษัทมีระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย ณ สิ้นปี 2549 และ 2550 เท่ากับ 40.61 วัน และ 42.38 วัน
ตามลำดับ จากตารางรายละเอียดสินค้าคงเหลือข้างต้น
จะพบว่าการเพิ่มขึ้นของระยะเวลาการขายสินค้าเฉลี่ยส่วนใหญ่มาจากการเพิ่มขึ้นของวัตถุดิบและงานระหว่างทำ
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นผลมาจากราคาวัตถุดิบที่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่องและอาจขาดแคลนในประเทศได้ในบางช่วง
ทำให้บริษัทต้องมีการจัดเตรียมไว้เพื่อรองรับการผลิต

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์

บริษัทมีที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ ณ สิ้นปี 2548 เท่ากับ 419.70 ล้านบาท ปี 2549 เท่ากับ
491.02 ล้านบาท และปี 2550 เท่ากับ 546.94 ล้านบาท โดยในปี 2550
บริษัทยังคงรับมอบเครื่องจักรต่อเนื่องจากแผนการลงทุนในปี 2549
ซึ่งเครื่องจักรบางรายการเพิ่งส่งมอบในปี 2550 นี้ ส่งผลให้บริษัทมีกำลังการผลิตเพิ่มขึ้นเป็น
27,444 ตันต่อปี จาก 23,919 ตันต่อปี ในปี 2549

เงินลงทุนระยะยาวอื่นๆ

บริษัทมีเงินลงทุนระยะยาว ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 2549 และ 2550 จำนวน 31.98
ล้านบาท 37.32 ล้านบาท และ 43.52 ล้านบาท ตามลำดับ โดยเงินลงทุนระยะยาวของบริษัทคือ
เงินฝากประจำที่มีภาระผูกพัน
ซึ่งบริษัทจำนำเงินฝากประจำดังกล่าวเป็นหลักประกันสินเชื่อจากธนาคารและสถาบันการเงิน
และเป็นหลักประกันการนำเข้าวัตถุดิบกับกรมศุลกากร

12.2.3 การวิเคราะห์สภาพคล่อง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

ในปี 2548 บริษัทมีเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 43.30 ล้านบาท
ซึ่งประกอบด้วยกำไรจากการดำเนินงานหลังปรับรายการเงินสดรับ(จ่าย) จำนวน 136.36
ล้านบาท
และถูกหักลบกันกับกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงานจำนวน
93.06 ล้านบาท
โดยเงินสดสุทธิใช้ไปในการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงานโดยหลักประกอบด้วย
การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าจำนวน 69.83 ล้านบาท เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของรายได้จากการขาย

สำหรับปี 2549 บริษัทมีเงินสดสุทธิได้มาจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 40.37 ล้านบาท
ซึ่งประกอบด้วย กำไรจากการดำเนินงานหลังปรับรายการรับ(จ่าย) จำนวน 115.63 ล้านบาท
และเจ้าหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้น 12.03 ล้านบาท โดยนำไปใช้รองรับลูกหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้น 81.58
ล้านบาท นอกเหนือจากสินทรัพย์และหนี้สินหมุนเวียนอื่นๆ

ในปี 2550 บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงานหลังปรับรายการรับ(จ่าย) แล้วเป็นจำนวน 117.61
ล้านบาท สูงกว่าปี 2549 จำนวน 1.98 ล้านบาท กระแสเงินสดดังกล่าวนำมารวมกับเจ้าหนี้การค้า
31.77 ล้านบาทและเจ้าหนี้ค่าทรัพย์สินถาวรจำนวน 4.87 ล้านบาท
ถูกนำไปใช้รองรับการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้า 17.51 ล้านบาท และสินค้าคงเหลือ 69.14
ล้านบาท ทำให้มีเงินสดสุทธิได้จากการดำเนินงานจำนวน 71.78 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่า 40.37
ล้านบาทในปี 2549

กระแสเงินสดจากการลงทุน

ในปี 2548 ถึงปี 2550 บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ในการลงทุนสุทธิเท่ากับ 67.43 ล้านบาท 145.94
ล้านบาท และ 114.29 ล้านบาท ตามลำดับ โดยบริษัทได้ซื้อสินทรัพย์ถาวรใหม่
ซึ่งส่วนใหญ่เป็นเครื่องจักรและอุปกรณ์นอกเหนือไปจากการสร้างโรงงานที่ 3 และอาคารคลังสินค้า
และเงินฝากประจำที่ใช้ค้ำประกันวงเงินกู้

กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน

ปี 2548 บริษัทมีกระแสเงินสดได้มาจากการจัดหาเงินสุทธิเท่ากับ 41.43 ล้านบาท
ซึ่งมีกระแสเงินสดได้มาจากการเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 79.84
ล้านบาท และมีกระแสเงินสดใช้ไปจากการจ่ายเงินปันผลจำนวน 29.76 ล้านบาท

สำหรับปี 2549 บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ไปจากการจัดหาเงินสุทธิ 99.00 ล้านบาท
เป็นการรับเงินกู้ระยะยาวจำนวน 125.70 ล้านบาท และเงินกู้ระยะสั้นเพิ่มขึ้น 80.16 ล้านบาท
บริษัทได้ชำระคืนเงินกู้ระยะยาวจำนวน 74.15 ล้านบาท และจ่ายปันผลสุทธิ 62 ล้านบาท

ในปี 2550 บริษัทได้รับเงินจากการขายหุ้นให้แก่ประชาชนจำนวนรวม 168.76 ล้านบาท
นอกเหนือไปจากการกู้เงินระยะสั้นเพิ่มขึ้น 108.90 ล้านบาท
ทั้งนี้เงินดังกล่าวได้ใช้ไปในการคืนเงินกู้ระยะยาวสุทธิ(สุทธิจากการกู้เงินระยะยาวเพิ่มจำนวน
44.86 ล้านบาท) จำนวน 150.75 ล้านบาท จ่ายปันผลจำนวน 71.68 ล้านบาท
เหลือเป็นเงินสดสุทธิที่ได้จากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 52.44 ล้านบาท

อัตราส่วนทางการเงิน

ในปี 2548 2549 และ 2550 บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 0.73 เท่า 0.71 เท่า และ
0.73 ตามลำดับ ถึงแม้อัตราส่วนสภาพคล่องดังกล่าวจะอยู่ในระดับต่ำกว่า 1 เท่า
และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของธุรกิจที่อยู่ในตลาดหลักทรัพย์ฯ แต่อัตราส่วนดังกล่าวก็ไม่ได้ถดถอยลงในช่วง
3 ปีที่ผ่านมา
โดยอัตราส่วนดังกล่าวเกิดจากการขยายตัวด้านยอดขายอย่างต่อเนื่องและอยู่ในอัตราที่สูง
ในขณะที่บริษัทยังคงมีการลงทุนอย่างต่อเนื่อง ในช่วงหลังปี 2550 บริษัทเริ่มมีการลงทุนลดลง
กระแสเงินสดที่ได้จากการดำเนินงานจะช่วยให้อัตราส่วนสภาพคล่องดังกล่าวดีขึ้น

บริษัทมีอัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้าเฉลี่ยในปี 2548 2549 และ 2550 เท่ากับ 9.75 เท่า
6.41 เท่า และ 6.12 เท่า ตามลำดับ หรือคิดเป็นระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยประมาณ 37.44 วัน
56.93 วัน และ 59.62 วัน ตามลำดับ
ทั้งนี้ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทสอดคล้องกับนโยบายเครดิตของบริษัทที่มีการให้เครดิตการค้าเป็นระยะเวลา
30 ถึง 120 วัน ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาของคำสั่งซื้อ ช่วงเวลาที่ผลิต มูลค่าของยอดการสั่งซื้อ
รวมถึงข้อตกลงกับลูกค้าแต่ละราย ดังเหตุผลที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น

ในปี 2548 2549 และ 2550 บริษัทมีวงจรเงินสด (Cash Conversion Cycle) ประมาณ
52.89 วัน 71.56 วัน และ 76.54 วัน ตามลำดับ
แสดงให้เห็นว่าบริษัทต้องอาศัยเงินกู้จากสถาบันการเงินเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนของบริษัท ทั้งนี้
วงจรเงินสดที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นผลมาจากระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยและระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยที่ยาวขึ้นดังที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น

12.2.4 การวิเคราะห์แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

ในปี 2549 หนี้สินของบริษัทมีจำนวนรวมทั้งสิ้น 799.56 ล้านบาท
โดยเป็นหนี้สินระยะยาวจำนวนรวม 211.70 ล้านบาท
ส่วนหนี้สินหมุนเวียนนั้นเป็นเงินเบิกเกินบัญชีเงินกู้ระยะสั้นจำนวน 379.67 ล้านบาท
เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปีและเจ้าหนี้การค้า จำนวน 88.62 ล้านบาท และ
83.70 ล้านบาท ตามลำดับ

ในปี 2550
บริษัทได้ขายหุ้นเพิ่มทุนให้แก่ประชาชนและนำเงินที่ได้ส่วนใหญ่ไปคืนหนี้เงินกู้ระยะยาวของบริษัท
ทำให้หนี้สินระยะยาวลดลงเหลือเพียง 102.28 ล้านบาท
แต่เนื่องจากยอดขายของบริษัทยังเติบโตในอัตราที่สูง
ทำให้เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มขึ้นเป็น 488.57 ล้านบาท เจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเป็น
115.18 ล้านบาท แต่เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปีลดลงเหลือเพียง 47.86 ล้านบาท
โดยสรุปหนี้สินรวมของปี 2550 ลดลงจากปี 2549 เล็กน้อย เหลือ 796.27 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ สิ้นปี 2548 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 145.76 ล้านบาท เพิ่มขึ้นมากเมื่อเทียบกับยอด ณ
สิ้นปี 2547 เนื่องจากบริษัทมีผลกำไรประจำปีที่เพิ่มสูงขึ้น เท่ากับ 78.28 ล้านบาท
โดยมีเงินปันผลจ่าย 29.76 ล้านบาท และสำรองตามกฎหมาย 1.50 ล้านบาท และ ณ สิ้นปี 2549
บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 169.82 ล้านบาท โดยเป็นทุนจดทะเบียนที่ชำระแล้วเพิ่มขึ้นจาก 62
ล้านบาท เป็น 93 ล้านบาท กำไรสุทธิในปี 2549 จำนวน 55.06 ล้านบาท
โดยบริษัทได้จ่ายเงินปันผลระหว่างปีไปจำนวน 62 ล้านบาท

ณ ปี 2550 บริษัทได้ขายหุ้นเพิ่มทุนให้แก่ประชาชน
ทำให้บริษัทมีทุนจดทะเบียนที่เรียกชำระแล้วเพิ่มขึ้นเป็น 128 ล้านบาท มีส่วนเกินมูลค่าหุ้นจำนวน
133.76 ล้านบาท สำรองตามกฎหมายเพิ่มขึ้นเป็น 11.28 ล้านบาท
และกำไรที่ยังไม่ได้จัดสรรจำนวน 37.45 ล้านบาท ปี 2550 บริษัทมีกำไรสุทธิจำนวน 43.60
ล้านบาท โดยได้จ่ายเงินปันผลไป 2 ครั้ง จำนวนเงินรวม 71.68 ล้านบาท

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2548 2549 และ 2550 เท่ากับ 4.54 เท่า 4.71 เท่า
และ 2.56 เท่าตามลำดับ
โดยอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทนับว่าเป็นอัตราที่สูงเมื่อเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ย ณ
สิ้น 30 มิถุนายน 2549 ของกลุ่มผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์ ที่จดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
(SET) ซึ่งมีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 0.98 เท่า และค่าเฉลี่ยของกลุ่มบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
เอ็ม เอ ไอ มีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 1.08 เท่า แต่อัตราส่วน 2.56 เท่า
ก็อยู่ในระดับที่ไม่สูงเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมโดยทั่วไป
ทั้งนี้สถาบันการเงินบางแห่งที่ปล่อยกู้ให้กับบริษัทและมีเงื่อนไขการกำหนดอัตราส่วนดังกล่าวให้ไม่เกิน
3.00 เท่า

ภาระผูกพันในอนาคต

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทมีหนี้สินและภาระผูกพัน ดังนี้

1. บริษัทได้ทำสัญญาเช่าที่ดิน ในเขตอุตสาหกรรมส่งออกกับนิคมอุตสาหกรรมแหลมฉบังจำนวน 2
ฉบับ โดยมีระยะเวลาเช่าฉบับละ 30 ปี เริ่มตั้งแต่ 9 มกราคม 2539 ถึง 8 มกราคม 2569 และ
9 กันยายน 2545 ถึง 8 กันยายน 2575 ตามลำดับ โดยปัจจุบันต้องจ่ายค่าเช่าทุกปีๆ ละ 1.19
ล้านบาท และ 2.25 ล้านบาท ตามลำดับ ทั้งนี้
ผู้เช่ายินยอมให้ผู้ให้เช่าปรับปรุงเปลี่ยนแปลงอัตราค่าเช่าได้ทุกๆ ระยะ 10 ปี และ 5 ปี ตามลำดับ
ในอัตราไม่เกินร้อยละสิบของอัตราค่าเช่าในขณะนั้น

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550 และ 2549 บริษัทชำระค่าเช่าที่ดิน เป็นจำนวนเงิน 3.44
ล้านบาท ซึ่งแสดงอยู่ในต้นทุนการผลิตและคงเหลือภาระผูกพันที่ต้องจ่ายค่าเช่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2550 และ 2549 จำนวน 77.17 ล้านบาท และ 80.61 ล้านบาท ตามลำดับ

2. ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 และ 2549 บริษัทมีวงเงินหนังสือค้ำประกันจากสถาบันการเงิน 3
แห่งรวมจำนวน 56.64 ล้านบาท และ 53.27 ล้านบาท โดยใช้หนังสือค้ำประกันกับกรมศุลกากร,
การนิคมอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทยและการไฟฟ้านครหลวง รวมจำนวน 40.26 ล้านบาท และ
38.71 ล้านบาท ตามลำดับ

3. ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 และ 2549
บริษัทเปิดเลตเตอร์ออฟเครดิตแล้วเป็นเงินบาทและเงินต่างประเทศรวมจำนวน 27.92 ล้านบาท
และ 18.54 ล้านบาท ตามลำดับ รวมทั้งมีการขายลดตั๋วเงินสินค้าส่งออกคงเหลืออยู่ วันที่ 31
ธันวาคม 2550 และ 2549 จำนวน USD 0.04 ล้าน และ EUR 0.02 ล้าน ตามลำดับ

4. ในปี 2549 ผู้ผลิตถุงพลาสติกของประเทศไทย จีนและมาเลเซียรวมทั้งบริษัทด้วย
ถูกกล่าวหาว่ามีการทุ่มตลาดถุงพลาสติกในสหภาพยุโรปซึ่งบริษัทมีค่าใช้จ่ายด้านกฎหมายประมาณ
60,000 ยูโร ( 3 ล้านบาท) โดยเจ้าหน้าที่จากสหภาพยุโรป
ได้เข้ามาตรวจสอบข้อมูลที่บริษัทและประกาศผลการตรวจสอบอย่างเป็นทางการแล้วในเดือนกันยายน
2549 จากข้อเท็จจริงนี้ว่า
ลูกค้าของผู้ผลิตถุงพลาสติกของประเทศไทยจะต้องเสียภาษีนำเข้าสูงสุดร้อยละ 14.3
แต่ลูกค้าของบริษัทที่อยู่ในสหภาพยุโรปจะเสียภาษีในอัตราร้อยละ 5.1
ซึ่งเมื่อเทียบกับผู้ผลิตรายอื่นในประเทศไทยถือว่าอัตราดังกล่าวเป็นอัตราที่ต่ำสุด

5. ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 และ 2549 บริษัทมีภาระผูกพันจากการทำสัญญาซื้อเครื่องจักร
จำนวน 0.40 ล้านบาท และ 52.42 ล้านบาท (1.08 ล้านเหรียญยูโร และ 1.81 ล้านบาท)
ตามลำดับ

ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

บริษัทแต่งตั้งบริษัท จำรัส ซีพีเอ จำกัด โดยมีนายจำรัส ปิงคลาศัย ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน
1470 เป็นผู้สอบบัญชีบริษัทฯ สำหรับปี 2547 2548 และ 2549 โดยมีค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี ดังนี้

ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี ค่าใช้จ่ายอื่น

2547 240,000 บาท 11,500 บาท

2548 375,000 บาท 33,000 บาท

2549 525,000 บาท 52,500 บาท

2550 600,000 บาท 60,000 บาท

+-----------------------------------------------------------------------+
| 12.3 ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต           |
+-----------------------------------------------------------------------+

ในปัจจุบันธุรกิจของบริษัทมีความเกี่ยวข้องกับสิ่งแวดล้อมอย่างมาก
ความต้องการใช้พลาสติกในตลาดสูงมากทำให้อุปสงค์และอุปทานไม่สอดคล้องกัน
ในประเทศพัฒนาใหม่ เช่น อินเดียและเวียดนามกำลังมีผลต่ออุปสงค์และอุปทานในโลกอย่างรวดเร็ว
ปัญหาของขยะพลาสติกและวิธีการกำจัดยังเป็นคำถามที่อุตสาหกรรมนี้จะต้องรับแก้ปัญหาหรือหาคำตอบอย่างชัดเจนให้กับสังคม

ในปัจจุบันบริษัทให้ความสำคัญกับการเปลี่ยนแปลงนี้อย่างมาก
มีความสอดคล้องที่จะนำสินค้าใหม่ที่เป็นที่เป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมเพื่อนำไปสู่ผู้บริโภคโดยผ่านช่องทางที่มีอยู่ได้โดยเร็ว
บริษัททราบดีว่าทรัพยากรของบริษัท
กลุ่มลูกค้าที่มีอยู่และเทคโนโลยีตัวบริษัทเองก็มีความรู้เพียงพอที่จะพัฒนาพลาสติกชนิดใหม่ๆ เข้ามา
เพื่อเป็นสารทดแทนหรือสร้างแนวทางธุรกิจใหม่ๆ ได้

ในปี 2551 บริษัทได้จัดสรรงบประมาณเริ่มต้นจำนวน 18
ล้านบาทเพื่อตั้งห้องปฏิบัติการค้นคว้าทดลอง โดยร่วมมือกับหน่วยงานราชการ
องค์กรหรือสถาบันเอกชน ทำการพัฒนาพลาสติกชนิดนี้ โดยหวังที่จะให้สำเร็จลุล่วงโดยเร็ว

ในปี 2551 พลาสติกที่เป็นวัตถุดิบหลักของบริษัทนี้ยังเป็นผลกระทบที่สำคัญต่อบริษัทอย่างมาก
ทั้งในด้านจำนวนที่ขาดแคลนและด้านราคาที่สูงขึ้นอย่างมาก
บริษัทได้ปรับปปรุงเครื่องจักรของบริษัทให้สามารถรองรับการใช้วัตถุดิบชนิดอื่นๆ
ที่สามารถหาซื้อได้อย่างสม่ำเสมอ มีราคาถูกลงและคุณภาพของสินค้าเป็นที่ยอมรับได้
ซึ่งแนวทางที่จะใช้น่าจะปฏิบัติได้ในปีถัดไป