1.  ปัจจัยความเสี่ยง

1.  ความเสี่ยงจากมีผู้ถือหุ้นรายใหญ่ถือหุ้นมากกว่าร้อยละ 75

บริษัทมีผู้ถือหุ้นรายใหญ่กลุ่มหนึ่งคือ กลุ่มกองทุนนาวิสเอเชีย ฟันด์ อันประกอบไปด้วยบริษัท อกริเพียว
จำกัด และบริษัท ลอนดอน 8 จำกัด ถือหุ้นรวมกันจำนวน 233.91 ล้านหุ้น หรือคิดเป็นร้อยละ
86.85 ของจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วทั้งหมดของบริษัท ซึ่งสัดส่วนการถือหุ้นที่มากกว่า 3 ใน 4
ดังกล่าว ทำให้ผู้ถือหุ้นรายใหญ่ดังกล่าวมีอำนาจการควบคุมบริษัท
และมีอิทธิพลต่อการตัดสินใจของบริษัทในทุกเรื่องที่ต้องได้รับอนุมัติจากที่ประชุมผู้ถือหุ้น ดังนั้น
ผู้ถือหุ้นรายอื่นของบริษัทจึงมีความเสี่ยงจากการไม่สามารถรวบรวมคะแนนเสียงเพื่อตรวจสอบ
และถ่วงดุลเรื่องที่ผู้ถือหุ้นรายใหญ่เสนอต่อที่ประชุมผู้ถือหุ้นพิจารณา นอกจากนี้
การถือหุ้นในลักษณะกระจุกตัวโดยผู้ถือหุ้นรายใหญ่นี้
ยังทำให้โอกาสที่บริษัทจะถูกครอบงำกิจการโดยบุคคลอื่นไม่สามารถเกิดขึ้นได้โดยปราศจากการยินยอมของผู้ถือหุ้นรายใหญ่นี้
แม้ว่าผู้ถือหุ้นกลุ่มอื่นจะเห็นโอกาสที่ทำให้มูลค่าของกิจการเพิ่มขึ้น

อย่างไรก็ตาม
การอนุมัติใดที่มีกลุ่มผู้ถือหุ้นดังกล่าวเป็นบุคคลเกี่ยวข้องที่มีส่วนได้ส่วนเสียในการทำรายการนั้น
ตามพระราชบัญญัติมหาชน
กลุ่มผู้ถือหุ้นดังกล่าวจะไม่มีสิทธิออกเสียงลงคะแนนในการพิจารณาอนุมัติรายการ

2.  ความเสี่ยงในการได้รับผลตอบแทนในรูปของเงินปันผล

บริษัทมีขาดทุนสะสมเนื่องจากผลขาดทุนจากการดำเนินงานปกติในอดีตที่มีธุรกรรมด้านการลงทุนต่อเนื่องกันเป็นเวลา
5 ปี จากปี 2539-2543 โดยในปี 2540 บริษัทได้รับผลกระทบจากวิกฤตเศรษฐกิจ
และการเปลี่ยนแปลงระบบอัตราแลกเปลี่ยนส่งผลให้มูลค่าหลักทรัพย์ที่บริษัทได้ลงทุนอยู่ลดลงเป็นจำนวนมาก
ทำให้บริษัทประสบปัญหาสภาพคล่องในการดำเนินงานมาโดยตลอด อย่างไรก็ตามในช่วงปี 2542
และ 2543 บริษัทได้มีการปรับโครงสร้างหนี้สินเดิม
และการหาผู้มาร่วมทุนเพื่อที่ระดมทุนในการรักษาสภาพคล่องของบริษัทให้อยู่ในระดับที่สามารถดำเนินการได้ต่อเนื่อง
แต่ปัญหาการขาดทุนสะสมนั้นไม่สามารถจะล้างออกได้ในระยะสั้น ทำให้ ณ สิ้นปี 2544 และ 2545
บริษัทมียอดขาดทุนสะสมเป็นจำนวน 629.46 และ 629.06 ล้านบาท
การที่บริษัทมีขาดทุนสะสมจำนวนมากดังกล่าว
ทำให้บริษัทไม่สามารถจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นได้ตามกฎหมาย
โดยผู้ถือหุ้นมีความเสี่ยงที่จะไม่ได้รับเงินปันผลตามนโยบายเงินปันผลที่กำหนดไว้อีกช่วงระยะเวลาหนึ่งจนกว่าบริษัทจะล้างขาดทดุนสะสมได้หมด

อย่างไรก็ตาม หลังจากการปรับโครงสร้างหนี้ และการเพิ่มทุนของกลุ่มนาวิส
บริษัทสามารถที่จะปรับปรุงและเพิ่มประสิทธิภาพในการผลิต ขยายประเภทสินค้า
และขยายตลาดให้กว้างขว้างขึ้น โดยเฉพาะตลาดผักผลไม้สดที่ส่งออกไปตลาดยุโรป
ขณะเดียวกันก็มีนโยบายชัดเจนว่าจะไม่มีการลงทุนในธุรกิจที่ไม่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมการเกษตรเพิ่มเติมและจะพยายามขายธุรกิจลงทุนที่มีอยู่เดิมออกไปควบคู่กับการควบคุมค่าใช้จ่ายในการบริหารให้อยู่ในระดับที่เหมาะสมต่อไป
ซึ่งในอนาคตอันใกล้น่าจะสามารถทำให้บริษัทมีความสามารถในการทำกำไรได้

3. ความเสี่ยงจากการพึ่งพิงผู้จัดจำหน่ายรายใหญ่

บริษัทขายสินค้าบางประเภท โดยให้บริษัทภายนอก 2 แห่ง เข้ามาร่วมในการบริหารตลาด
และเป็นผู้จัดจำหน่าย โดยรายแรกบริษัท ชิปเป้อร์ จำกัด จะรับผิดชอบทาง
การตลาดต่างประเทศของผลิตภัณฑ์ข้าวโพดหวานกระป๋อง ที่มียอดขายรวมประมาณ 491.74
ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 56.13 ของยอดขายรวมของปี 2545
โดยแต่เดิมให้ค่าตอบแทนเป็นสัดส่วนของยอดขาย อายุสัญญา 3 ปี และสามารถต่ออายุต่อเนื่องต่อไป
ในระยะเวลาแล้วแต่ตกลงกัน
ขณะที่ในสัญญาฉบับใหม่บริษัทพิจารณาให้มีการเปลี่ยนเงื่อนไขในสัญญาในลักษณะการทำหน้าที่การขายและจ่ายผลตอบแทนให้
โดยสัญญาใหม่จะให้ทางบริษัทดังกล่าวเข้ามาร่วมเป็นผู้บริหารการตลาดต่างประเทศของบริษัท
โดยบริษัทมีพนักงานด้านการตลาดเกือบทั้งหมดเป็นพนักงานของบริษัทเอง
และผลตอบแทนจะอยู่ในรูปของค่าตอบแทนเป็นสัดส่วนตามยอดขาย
บวกกับผลตอบแทนที่เป็นสัดส่วนกับผลกำไรของการดำเนินงานของสินค้ากลุ่มนี้
ดังนั้นอาจพิจารณาได้ว่ารายได้จากการส่งออกสินค้ากลุ่มนี้ส่วนหนึ่งจึงขึ้นอยู่กับความสามารถของผู้จัดจำหน่ายรายดังกล่าวเป็นหลัก
และการเปลี่ยนแปลง หรือการยกเลิกผู้จัดจำหน่ายนี้อาจ
มีผลกระทบทางการตลาดของบริษัทบ้างในระหว่างที่จัดหาผู้จัดจำหน่ายรายใหม่
เนื่องจากผู้จัดจำหน่าย
รายดังกล่าวเป็นผู้ส่งออกสินค้าประเภทข้าวโพดหวานให้กับบริษัทเพียงรายเดียว
และทำการให้บริการทางการตลาดแก่บริษัทตั้งแต่บริษัทเริ่มทำธุรกิจข้าวโพดหวาน แต่อย่างไรก็ตาม
ในความเป็นจริงลูกค้าจะติดต่อกับบริษัทในนามของริเวอร์แคว จึงทำให้บริษัทมีความสัมพันธ์
ทางการค้ากับลูกค้ามาโดยตรงโดยตลอด
ดังนั้นหากมีการเปลี่ยนแปลงผู้จัดจำหน่ายจึงจะไม่ส่งผลมากนักในการรักษาลูกค้าที่ทำการค้ากับบริษัทมาอยู่แล้ว
ผู้จัดจำหน่ายอีกรายคือบริษัท แมสมาร์เกตติ้ง จำกัด
รับผิดชอบการตลาดในประเทศทั้งหมดของผลิตภัณฑ์ข้าวโพดหวานกระป๋องเฉพาะที่ใช้เครื่องหมายการค้า
“เทสตี้”โดยคิดเป็นยอดขายในปี 2545 จำนวน 7.59 ล้านบาท โดยสัญญาการจัดจำหน่ายไม่มีการ
ระบุวันสิ้นสุดสัญญา แต่สามารถยกเลิกได้ด้วยคู่สัญญาเอง หรือการทำผิดสัญญาของ คู่สัญญา
การยกเลิกสัญญานั้นไม่สามารถทำได้ในระยะเวลาอันสั้น
แต่ขณะเดียวกันบริษัทก็จะมีความเสี่ยงบ้างเล็กน้อย ในกรณีที่มีการเปลี่ยนแปลงผู้จัดจำหน่ายใหม่
แต่เมื่อพิจารณามูลค่าของรายได้จากการขายของสินค้ากลุ่มนี้แล้ว
เป็นสัดส่วนที่น้อยมากเมื่อเทียบกับรายได้รวม

4. ความเสี่ยงเนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยน (EXCHANGE RATE RISK)

ปัจจุบันบริษัทมีรายได้หลักมาจากการส่งออกสินค้าไปขายยังต่างประเทศ หรือประมาณร้อยละ 89
ของยอดขายรวมในปี 2545 โดยมีรายรับเป็นเงินสกุลดอลล่าร์สหรัฐ, ยูโร และปอนด์เป็นส่วนใหญ่
การเปลี่ยนแปลงของอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าวมีผลกระทบต่อรายได้ในรูปเงินบาทของบริษัทเนื่องจากบริษัทมีการส่งออกในอัตราที่สูง
อย่างไรก็ตามค่าเงินบาทในขณะนี้มีอัตราที่แข็งตัวขึ้นในเงินสกุลดอลล่าร์ สหรัส
บริษัทยังมีผลกระทบอยู่บ้างซึ่งรายได้ที่เป็นเงินสกุลดอลล่าร์ สหรัส ประมาณ 40% ของรายได้
และอีก 60%
เป็นเงินยูโรและปอนด์ซึ่งยังเอื้ออำนวยประโยชน์แก่บริษัทในการที่มีรายรับที่อยู่ในรูปเงินบาทมากขึ้น
ปัจจุบันบริษัทไม่มีเงินกู้ยืมเป็นเงินสกุลต่างประเทศจึงไม่มีความเสี่ยงในการเปลี่ยนแปลงภาระหนี้สินจากความเสี่ยงนี้

5.  ความเสี่ยงจากการที่บริษัทสามารถเรียกให้ใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิก่อนกำหนดได้

ใบสำคัญแสดงสิทธิเพื่อซื้อหุ้นสามัญของบริษัทครั้งนี้ มีอายุใบสำคัญแสดงสิทธิ 5 ปีนับจากวันออก
แต่หลังจากปีที่ 3 บริษัทสามารถเรียกให้ผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิใช้ สิทธิก่อนกำหนดได้
โดยการแจ้งล่วงหน้าเป็นเวลา 3 เดือน ดังนั้นถ้าผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิ
มิได้ใช้สิทธิในการแปลงสภาพ หลังจากบริษัท ฯ ได้เรียกให้ใช้สิทธิก่อนกำหนดเช่น ในปีที่ 4
ใบสำคัญแสดงสิทธิดังกล่าวจะไม่มีมูลค่าใด ๆ
เพราะสิทธิในการแปลงสภาพได้สิ้นสุดลงในวันสุดท้ายที่บริษัทฯ
ให้เป็นวันใช้สิทธิวันสุดท้ายของการเรียกใช้สิทธิก่อนกำหนด
และอายุของใบสำคัญแสดงสิทธิก็จะหมดลงในวันนั้นด้วย

6.  ความเสี่ยงจากความผันผวนของปริมาณ และราคาวัตถุดิบ

วัตถุดิบหลักของบริษัทคือข้าวโพดหวาน และผักผลไม้สดอื่นๆ ที่มีดินฟ้าอากาศ
และฤดูกาลเข้ามาเป็นปัจจัยที่อาจมีผลกระทบกับผลผลิต ซึ่งราคาจะขึ้นอยู่กับสภาวะดินฟ้าอากาศ
อันมีผลกระทบต่อปริมาณผลผลิตจากการเพาะปลูกในแต่ละปี และความต้องการของผู้ผลิตรายอื่น
ตลอดจนตลาดสด
ดังนั้นบริษัทจึงมีความเสี่ยงในแง่ของการเปลี่ยนแปลงปริมาณของวัตถุดิบในแต่ละปีที่จะเข้าโรงงาน
และราคาของวัตถุดิบ ซึ่งจะส่งผลต่อต้นทุนการผลิตของบริษัท

+----------------------+----------------------+-----------------------+
| ปี                    | ราคาข้าวโพดหวาน เฉลี่ย  | การผันผวนราคา %        |
|                      |                      |                       |
| 1998                 | (บาท/กิโลกรัม)         | 19.22%                |
|                      |                      |                       |
| 1999                 | 3.66                 | -5.19%                |
|                      |                      |                       |
| 2000                 | 3.47                 | 8%                    |
|                      |                      |                       |
| 2001                 | 3.53                 | 7%                    |
|                      |                      |                       |
| 2002                 | 3.78                 | -1%                   |
|                      |                      |                       |
|                      | 3.75                 |                       |
+----------------------+----------------------+-----------------------+

ราคาของวัตถุดิบปี 2545 ต่ำสุดอยู่ที่ราคา 3.36 บาท/กก. และราคาสูงสุดอยู่ที่ 4.04 บาท/กก.

อย่างไรก็ตามบริษัทมีการส่งเสริมการเพาะปลูกโดยมีการจัดหาเมล็ดพันธุ์ให้กับเกษตรกร
เพื่อที่จะได้พืชผลที่ต้องการ และยังมีการกำหนดราคารับซื้อล่วงหน้า
เพื่อช่วยให้เกษตรกรสามารถพิจารณารายได้จากการปลูก
และบริษัทเองก็สามารถรู้ถึงต้นทุนการซื้อล่วงหน้าได้ และการส่งเสริมการเพาะปลูกในบางครั้ง
เกษตรกรก็มีการขายผลิตภัณฑ์ให้กับผู้ซื้อรายอื่น ซึ่งบริษัทก็ได้ดำเนินการแก้ไข
โดยการยกเลิกการส่งเสริมกับเกษตรกรรายนั้นๆ
ทำให้เกษตรกรสมาชิกที่มีอยู่มีคุณภาพและความแน่นอนในการส่งมอบวัตถุดิบให้กับบริษัทมากยิ่งขึ้น