11. ฐานะการเงิน และผลการดำเนินงาน

11.1 งบการเงิน

11.1.1 ผู้สอบบัญชี

รายนามผู้สอบบัญชีที่ได้รับความเห็นชอบจากสำนักงาน และได้ลงนามในงบการเงินของบริษัทฯ สิ้นสุด
ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 ถึง วันที่ 31 ธันวาคม 2552

  ----------- -------------------------------------- --------------------
  ปี 2550      คุณสุมาลี รีวราบัณฑิต                        ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
                                                     ทะเบียนเลขที่ 3970

              บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) 
              จำกัด                                   

  ปี 2551      คุณนงลักษณ์ พุ่มน้อย                         ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
                                                     ทะเบียนเลขที่ 4172

              บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) 
              จำกัด                                   

  ปี 2552      คุณรุ้งนภา เลิศสุวรรณกุล                     ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
                                                     ทะเบียนเลขที่ 3516

              บริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) 
              จำกัด                                   
  ----------- -------------------------------------- --------------------

11.1.2 สรุปรายงานผู้สอบบัญชีของผู้สอบบัญชีในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

ปี 2550

รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2550
ตรวจสอบโดย คุณสุมาลี รีวราบัณฑิต ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ทะเบียนเลขที่ 3970 จากสำนักงาน
เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) จำกัด
ซึ่งให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน ของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ปี 2551

รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551
ตรวจสอบโดย คุณนงลักษณ์ พุ่มน้อย ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ทะเบียนเลขที่ 4172 จากสำนักงาน
เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) จำกัด
ซึ่งให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551
ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน ของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

ปี 2552

รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินของบริษัทฯ สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2552
ตรวจสอบโดย คุณรุ้งนภา เลิศสุวรรณกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต ทะเบียนเลขที่ 3516 จากสำนักงาน
เอินส์ท แอนด์ ยัง (ประเทศไทย) จำกัด
ซึ่งให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินแสดงฐานะการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551
ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด สำหรับปีสิ้นสุดวันเดียวกัน ของบริษัทฯ
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

11.1.3 ตารางสรุปงบการเงินของบริษัทฯ

งบดุล

  ----------------------------- ------------------------------------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------
                                                                            ปี 2552                 ปี 2551                 ปี 2550        

                                                                            งบการเงินรวม            งบการเงินรวม            งบการเงินรวม   

                                                                            ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ

  สินทรัพย์                                                                                                                                 

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                                                          

                                เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                  53.99         0.65     47.84         0.59     392.04        7.36

                                ลูกหนี้การค้า                                   2,077.04      25.00    1,862.21      23.05    1,155.17      21.68

                                ลูกหนี้และเงินทดรองจ่ายบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน            0.00          0.00     0.00          0.00     0.00          0.00

                                ที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้าง - สุทธิ         5,369.59      64.63    5,335.70      66.05    3,123.33      58.63

                                เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้าง                        45.42         0.55     98.12         1.27     114.94        2.16

                                ลูกหนี้อื่น - เงินทดรองจ่าย                        59.93         0.72     12.45                                0.00

                                เงินมัดจำค่าซื้อที่ดิน                              22.60         0.27     7.60          0.09     90.00         1.69

                                เงินทดรองจ่ายแทนนิติบุคคลอาคารชุด                 2.40          0.03     1.09          0.01     25.29         0.47

                                สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                             8.72          0.10     17.73         0.34     14.32         0.27

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                                                          7,639.70      91.96    7,382.73      91.42    4,915.08      92.27

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                                        

                                เงินฝากสถาบันการเงินที่มีภาระค้ำประกัน              9.71          0.12     33.14         0.41     23.14         0.43

                                เงินลงทุนในบริษัทย่อย                            0.00          0.00     0.00          0.00     0.00          0.00

                                เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่บริษัทย่อย                    0.00          0.00     0.00          0.00     0.00          0.00

                                ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ - สุทธิ                     436.73        5.26     444.81        5.51     173.82        3.26

                                สินทรัพย์ไม่มีตัวตน - สุทธิ                         6.84          0.08     2.51                   0.00          0.00

                                ที่ดินรอการพัฒนา                                215.01        2.59     215.01        2.66     215.01        4.04

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                        668.28        8.04     695.46        8.58     411.97        7.73

  รวมสินทรัพย์                                                                 8,307.98      100.00   8,078.20      100.00   5,327.06      100.00

  หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                                     

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                                            

                                เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน   220.51        2.65     190.74        2.36     162.69        3.05

                                เจ้าหนี้การค้า                                  470.10        5.66     710.28        8.79     360.42        6.77

                                หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงินที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี   0.13          0.00     1.47          0.02     2.79          0.05

                                เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี          2,214.82      26.66    1,153.30      14.28    555.68        10.43

                                เจ้าหนี้อื่น                                     20.45         0.25     25.35         0.31     15.17         0.28

                                เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                883.96        10.64    934.90        11.57    396.59        7.44

                                เงินประกันงานก่อสร้าง                           235.26        2.83     163.07        2.02     119.28        2.24

                                ภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนค้างจ่าย       45.22         0.54     43.54         0.54     84.92         1.59

                                ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย                        153.71        1.85     159.65        1.98     106.83        2.01

                                ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                               51.58         0.62     23.72         0.29     21.36         0.40

                                เงินทดรองรับแทนนิติบุคคลอาคารชุด                  0.02          0.00     8.43          0.10     30.62         0.57

                                เงินรับล่วงหน้าค่าที่ดิน                            0.00          0.00     0.00          0.00     0.00          0.00

                                หนี้สินหมุนเวียนอื่น                               29.92         0.36     9.30          0.12     9.74          0.18

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                                                            4,325.69      52.07    3,423.74      42.38    1,866.08      35.03

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                                                          

                                หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน                        0.08          0.00     0.10          0.00     1.39          0.03

                                เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน                 1,370.61      16.50    2,320.02      28.72    1,278.44      24.00

                                เงินกู้ยืมระยะยาวจากผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย       215.40        2.59     134.75        1.67     134.75        2.53

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                                                          1,586.10      19.09    2,454.88      30.39    1,414.59      26.55

  รวมหนี้สิน                                                                   5,911.79      71.16    5,878.61      72.77    3,280.66      61.58

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                                            

  ทุนเรือนหุ้น                                                                                                                               

  ทุนจดทะเบียนที่ออกและชำระแล้ว                                                                                                               

  หุ้นสามัญ 700,000,000 หุ้น                                                     700.00        8.43     700.00        8.67     700.00        13.14
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                                                        

  ทุนที่ออกและชำระแล้ว                                                                                                                       

  หุ้นสามัญ 700,000,000 หุ้น                                                                                                                  
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                                                        

  (2550: หุ้นสามัญ 500,000,000 หุ้น                                              700.00        8.43     700.00        8.67     700.00        13.14
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท)                                                                                                                       

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ                                                          714.86        8.60     714.86        8.85     714.86        13.42

  กำไรสะสม                                                                                                                               

  จัดสรรแล้ว - สำรองตามกฎหมาย                                                 70.00         0.84     54.26         0.67     30.47         0.57

  ยังไม่ได้จัดสรร                                                               911.34        10.97    730.47        9.04     589.12        11.06

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ                                                    2,396.19      28.84    2,199.58      27.23    2,034.45      38.19

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย                                               0.00          0.00     0.00          0.00     11.94         0.22

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                                                            2,396.19      28.84    2,199.59      27.23    2,046.39      38.42

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                     8,307.98      100.00   8,078.20      100.00   5,327.06      100.00
  ----------------------------- ------------------------------------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------

งบกำไรขาดทุน

  ---------------------------------------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------
                                           ปี 2552              ปี 2551              ปี 2550     

                                                                                              

                                           ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ

  รายได้จากการขายหน่วยในโครงการอาคารชุด       2,976.53   99.29    2,636.07   99.23    2,198.65   99.22

  รายได้อื่น                                  21.33      0.71     20.56      0.77     17.29      0.78

  รวมรายได้                                 2,997.86   100.00   2,656.63   100.00   2,215.94   100.00

  ต้นทุนขาย                                                                                      

  ต้นทุนขายหน่วยในโครงการอาคารชุด              2,083.50   69.50    1,810.78   68.16    1,480.81   66.83

  รวมต้นทุน                                  2,083.50   69.50    1,810.78   68.16    1,480.81   66.83

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                  283.25     9.45     259.19     9.76     306.86     13.85

  กำไรก่อนหักภาษีและดอกเบี้ยจ่าย                 631.12     21.05    586.67     22.08    428.26     19.33

  ดอกเบี้ยจ่าย                                70.59      2.35     2.37       0.09     0.43       0.02

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                           153.92     5.13     151.11     5.69     148.42     6.70

  ส่วนได้ส่วนเสียของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยในงบกำไรขาดทุน   0.00       0.00     0.00       0.00     0.31       0.01

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิ                           406.61     13.56    433.19     16.31    279.72     12.62

  กำไรต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                          0.58                0.64                0.54        

                                                                                               

  กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี                     673.94              628.83              481.71      
  ค่าเสื่อมราคาและค่าใช้จ่ายตัดจำหน่าย (EBITDA)                                                       
  ---------------------------------------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------

งบกระแสเงินสด

  ----------------------------- ------------------------------------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------
                                                                            ปี 2552                 ปี 2551                 ปี 2550        

                                                                            งบการเงินรวม            งบการเงินรวม            งบการเงินรวม   

                                                                            ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ

  สินทรัพย์                                                                                                                                 

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                                                          

                                เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                  53.99         0.65     47.84         0.59     392.04        7.36

                                ลูกหนี้การค้า                                   2,077.04      25.00    1,862.21      23.05    1,155.17      21.68

                                ลูกหนี้และเงินทดรองจ่ายบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน            0.00          0.00     0.00          0.00     0.00          0.00

                                ที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้าง - สุทธิ         5,369.59      64.63    5,335.70      66.05    3,123.33      58.63

                                เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้าง                        45.42         0.55     98.12         1.27     114.94        2.16

                                ลูกหนี้อื่น - เงินทดรองจ่าย                        59.93         0.72     12.45                                0.00

                                เงินมัดจำค่าซื้อที่ดิน                              22.60         0.27     7.60          0.09     90.00         1.69

                                เงินทดรองจ่ายแทนนิติบุคคลอาคารชุด                 2.40          0.03     1.09          0.01     25.29         0.47

                                สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                             8.72          0.10     17.73         0.34     14.32         0.27

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                                                          7,639.70      91.96    7,382.73      91.42    4,915.08      92.27

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                                        

                                เงินฝากสถาบันการเงินที่มีภาระค้ำประกัน              9.71          0.12     33.14         0.41     23.14         0.43

                                เงินลงทุนในบริษัทย่อย                            0.00          0.00     0.00          0.00     0.00          0.00

                                เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่บริษัทย่อย                    0.00          0.00     0.00          0.00     0.00          0.00

                                ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ - สุทธิ                     436.73        5.26     444.81        5.51     173.82        3.26

                                สินทรัพย์ไม่มีตัวตน - สุทธิ                         6.84          0.08     2.51                   0.00          0.00

                                ที่ดินรอการพัฒนา                                215.01        2.59     215.01        2.66     215.01        4.04

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                        668.28        8.04     695.46        8.58     411.97        7.73

  รวมสินทรัพย์                                                                 8,307.98      100.00   8,078.20      100.00   5,327.06      100.00

  หนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                                     

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                                            

                                เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน   220.51        2.65     190.74        2.36     162.69        3.05

                                เจ้าหนี้การค้า                                  470.10        5.66     710.28        8.79     360.42        6.77

                                หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงินที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี   0.13          0.00     1.47          0.02     2.79          0.05

                                เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี          2,214.82      26.66    1,153.30      14.28    555.68        10.43

                                เจ้าหนี้อื่น                                     20.45         0.25     25.35         0.31     15.17         0.28

                                เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า                883.96        10.64    934.90        11.57    396.59        7.44

                                เงินประกันงานก่อสร้าง                           235.26        2.83     163.07        2.02     119.28        2.24

                                ภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมการโอนค้างจ่าย       45.22         0.54     43.54         0.54     84.92         1.59

                                ภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย                        153.71        1.85     159.65        1.98     106.83        2.01

                                ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                               51.58         0.62     23.72         0.29     21.36         0.40

                                เงินทดรองรับแทนนิติบุคคลอาคารชุด                  0.02          0.00     8.43          0.10     30.62         0.57

                                เงินรับล่วงหน้าค่าที่ดิน                            0.00          0.00     0.00          0.00     0.00          0.00

                                หนี้สินหมุนเวียนอื่น                               29.92         0.36     9.30          0.12     9.74          0.18

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                                                            4,325.69      52.07    3,423.74      42.38    1,866.08      35.03

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                                                          

                                หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน                        0.08          0.00     0.10          0.00     1.39          0.03

                                เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน                 1,370.61      16.50    2,320.02      28.72    1,278.44      24.00

                                เงินกู้ยืมระยะยาวจากผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย       215.40        2.59     134.75        1.67     134.75        2.53

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                                                          1,586.10      19.09    2,454.88      30.39    1,414.59      26.55

  รวมหนี้สิน                                                                   5,911.79      71.16    5,878.61      72.77    3,280.66      61.58

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                                                                            

  ทุนเรือนหุ้น                                                                                                                               

  ทุนจดทะเบียนที่ออกและชำระแล้ว                                                                                                               

  หุ้นสามัญ 700,000,000 หุ้น                                                     700.00        8.43     700.00        8.67     700.00        13.14
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                                                        

  ทุนที่ออกและชำระแล้ว                                                                                                                       

  หุ้นสามัญ 700,000,000 หุ้น                                                                                                                  
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                                                        

  (2550: หุ้นสามัญ 500,000,000 หุ้น                                              700.00        8.43     700.00        8.67     700.00        13.14
  มูลค่าหุ้นละ1บาท)                                                                                                                         

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ                                                          714.86        8.60     714.86        8.85     714.86        13.42

  กำไรสะสม                                                                                                                               

  จัดสรรแล้ว - สำรองตามกฎหมาย                                                 70.00         0.84     54.26         0.67     30.47         0.57

  ยังไม่ได้จัดสรร                                                               911.34        10.97    730.47        9.04     589.12        11.06

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ                                                    2,396.19      28.84    2,199.58      27.23    2,034.45      38.19

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัทย่อย                                               0.00          0.00     0.00          0.00     11.94         0.22

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                                                            2,396.19      28.84    2,199.59      27.23    2,046.39      38.42

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                                                     8,307.98      100.00   8,078.20      100.00   5,327.06      100.00
  ----------------------------- ------------------------------------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------

11.2 คำอธิบายและวิเคราะห์ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) ภาพรวมการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทฯ เริ่มเข้าสู่ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ตั้งแต่ปี 2542 ปัจจุบันบริษัทฯ
มีโครงการที่กำลังดำเนินการพัฒนาอยู่ 12 โครงการ คือโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท ในปี 2547
และโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี ในปี 2548 โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ซอยประสานมิตร) โครงการวินด์ รัชโยธิน และโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 ในปี 2549
โครงการมิคโคนอส หัวหิน ในปี 2550 โครงการมาราเกซ หัวหิน โครงการรีเฟล็คชั่น
จอมเทียนบีช พัทยา และโครงการ ร๊อยซ์ ไพรเวท เรซิเดนซิซ สุขุมวิท 31 ซึ่งทางบริษัทฯ
ได้ร่วมลงทุนกับบริษัท Tmilestone Limited ในปี 2551 และโครงการคอลเลซซิโอ
สาทร-พิพัฒน์ ในปี 2552 โดยทั้ง 12 โครงการนี้
กำลังอยู่ระหว่างการพัฒนาโครงการมีมูลค่าทั้งสิ้นรวมประมาณ 23,050 ล้านบาท
ดังรายละเอียดต่อไปนี้

ความคืบหน้า ณ 31 ธันวาคม 2552

+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| โครงการ            | ม     | พื้น   | ร     | ควา   | ความ  | สัด    |
|                    | ูลค่าโค | ที่ขาย | าคาขา | มคืบหน | คืบหน้า | ส่วนกา |
|                    | รงการ |      | ยเฉลี่ย | ้าในกา | การก่อ | รรับรู้ร |
|                    | (ล้า   | (ตร  |       | รขาย¹ | สร้าง² | ายได้³ |
|                    | นบาท) | .ม.) | ต่อ    |       |       |       |
|                    |       |      | ตร.ม. |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
|                    |       |      |       | ร้อยละ |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| ฟูลเลอตัน สุขุมวิท      | 1,600 | 19   | 8     | 1     | 1     | 1     |
|                    |       | ,905 | 0,224 | 00.00 | 00.00 | 00.00 |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| วอเตอร์มาร์ค         | 3,900 | 49   | 8     | 78.26 | 1     | 77.55 |
| เจ้าพระยา           |       | ,269 | 2,658 |       | 00.00 |       |
| ริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ   |       |      |       |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| แมนฮัตตัน ชิดลม       | 1,250 | 15   | 8     | 95.07 | 96.82 | 94.77 |
|                    |       | ,477 | 0,510 |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| วอเตอร์มาร์ค         | 1,800 | 26   | 7     | 52.27 | 99.51 | 56.02 |
| เจ้าพระยา           |       | ,433 | 5,834 |       |       |       |
| ริเวอร์ ทาวเวอร์ บี    |       |      |       |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| วินด์ สุขุมวิท 23       | 1,200 | 13   | 8     | 77.36 | 96.03 | 66.54 |
|                    |       | ,408 | 9,391 |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| วินด์ รัชโยธิน         | 1,600 | 19   | 8     | 86.04 | 96.23 | 66.00 |
|                    |       | ,988 | 2,633 |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| อกัสตัน สุขุมวิท 22     | 2,000 | 21   | 10    | 40.14 | 93.94 | 37.51 |
|                    |       | ,151 | 2,191 |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| มิคโคนอส หัวหิน       | 450   | 7    | 6     | 93.96 | 98.56 | 94.78 |
|                    |       | ,115 | 4,599 |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| รีเฟล็คชั่น จอมเทียน บีช | 3,300 | 40   | 8     | 37.60 | -     | 0.00  |
| พัทยา               |       | ,874 | 4,289 |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| มาราเกช หัวหิน       | 2,400 | 22   | 11    | 42.55 | 17.54 | 0.00  |
| เรสซิเดนเซส         |       | ,199 | 9,521 |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| ร๊อยซ์ ไพรเวท        | 3,000 | 26   | 13    | 25.13 | 6.78  | 0.00  |
| เรซิเดนซิซ           |       | ,033 | 1,879 |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+
| คอลเลสซิโอ          | 550   | 4    | 11    | 48.08 | -     | 0.00  |
| สาทร-พิพัฒน์          |       | ,251 | 7,569 |       |       |       |
+--------------------+-------+------+-------+-------+-------+-------+

หมายเหตุ : 1 ร้อยละของยอดพื้นที่ทำสัญญาเทียบกับพื้นที่ขายทั้งหมด

: 2 ร้อยละของมูลค่าการก่อสร้างทั้งหมด

: 3 ร้อยละของมูลค่าโครงการทั้งหมด

(2) ผลการดำเนินงานและฐานะการเงิน

ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของธุรกิจ

รายได้รวมของบริษัทฯ มีการขยายตัวเป็นอย่างมากจาก 2,215.94 ล้านบาท ในปี 2550 เป็น
2,656.63 ล้านบาท ในปี 2551 ตามลำดับ สำหรับปี 2552 รายได้รวมของบริษัทฯ
คิดเป็นจำนวนทั้งสิ้น 2,997.86 ล้านบาท โดยรายได้รวมของบริษัทฯประกอบด้วย
รายได้จากการขายหน่วยในโครงการอาคารชุด รายได้จากการให้เช่าและบริการ และรายได้อื่นๆ

โครงสร้างรายได้ที่รับรู้แบ่งตามโครงการ

  --------------------------- ------------------------ --------------- -------- --------------- -------- --------------- --------
  รายได้ที่รับรู้                                            2552                     2551                     2550            
                                                       (งบการเงินรวม)            (งบการเงินรวม)            (งบการเงินรวม)   

                                                       ล้านบาท          ร้อยละ    ล้านบาท          ร้อยละ    ล้านบาท          ร้อยละ

  รายได้จากการขายอสังหาริมทรัพย์                                                                                               

                              แฮมป์ตัน ทองหล่อ 10                                                                            

                              ฟูลเลอตัน สุขุมวิท            58.89           1.96     13.22           0.50     134.18          6.06

                              วอเตอร์มาร์ค ทาวเวอร์ เอ    471.95          15.74    1,026.52        38.64    1,085.54        48.99

                              แมนฮัตตัน ชิดลม             89.59           2.99     89.59           3.37     638.52          28.81

                              วอเตอร์มาร์ค ทาวเวอร์ บี     115.96          3.87     595.12          22.40    296.54          13.38

                              วินด์ สุขุมวิท 23             372.18          12.41    382.04          14.38    44.01           1.99

                              วินด์ รัชโยธิน               761.13          25.39    294.92          11.10                     

                              อกัสตัน สุขุมวิท 22           744.41          24.83                             -0.15           -0.01

                              มิคโคนอส หัวหิน             190.26          6.35     234.66          8.83                      

                              มาราเกซ หัวหิน             172.19          5.74                                               

                              โคเลซซิโอ                                                                                    

                              รีเฟล็คชั่น พัทยา                                                                                

                              ร๊อยซ์ ไพรเวท เรซิเดนซิซ                                                                        
                              สุขุมวิท 31                                                                                   

  รายได้จากการให้เช่า                                                                                                        

  รายได้อื่นๆ                                             21.33           0.71     20.56           0.77     17.29           0.78

  รวมรายได้ที่รับรู้                                         2,997.89        100.00   2,656.63        100.00   2,215.93        100.00
  --------------------------- ------------------------ --------------- -------- --------------- -------- --------------- --------

หมายเหตุ 1. รอบระยะเวลาบัญชีตั้งแต่ 1 มกราคม ถึง 31 ธันวาคม

2. รายได้อื่นๆ ประกอบด้วย รายได้ดอกเบี้ยรับ, ค่าพื้นที่จอดรถส่วนที่ขายเพิ่มเติม,
เงินจองลูกค้ากรณีที่ลูกค้ายกเลิกการจองห้องและรายได้จากการขายแบบเพื่อประมูลงานก่อสร้างให้แก่ผู้ประสงค์ประมูลงานก่อสร้างของบริษัทฯ

  รายได้จากการขายหน่วยในโครงการอาคารชุด

ในปี 2550 รายได้จากการขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวน 2,198.65 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก
1,601.41 ล้านบาทในปี 2549 หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 37.29 เนื่องมาจากบริษัทฯ
ได้เริ่มรับรู้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 2 โครงการ คือ โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์
ทาวเวอร์ บี และโครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ประสานมิตร) จำนวน 296.54 ล้านบาท และ
44.01 ล้านบาท ตามลำดับ อีกทั้งบริษัทยังมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน
สุขุมวิท โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
ดังนั้น ในปี 2550 บริษัทฯ สามารถรับรู้รายได้รวมทั้งหมด 5 โครงการ

ในปี 2551 รายได้จากการขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวน 2,636.07 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก
2,198.65 ล้านบาทในปี 2550 หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 19.89 เนื่องมาจากบริษัทฯ
ได้เริ่มรับรู้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 2 โครงการ คือ โครงการวินด์ รัชโยธิน
และโครงการมิคโคนอส หัวหิน จำนวน 294.92 ล้านบาท และ 235.99 ล้านบาท ตามลำดับ
อีกทั้งบริษัทยังมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี และโครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ประสานมิตร) ดังนั้น ในปี 2551 บริษัทฯ สามารถรับรู้รายได้รวมทั้งหมด 7 โครงการ

ในปี 2552 รายได้จากการขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวน 2,976.53.07 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจาก 2,636.07 ล้านบาทในปี 2551 หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตร้อยละ 12.92
เนื่องมาจากบริษัทฯ ได้เริ่มรับรู้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 2 โครงการ คือ โครงการมาราเกซ
หัวหิน จำนวน 172.19 ล้านบาทและโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 จำนวน 750.11
ล้านบาทอีกทั้งบริษัทยังมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ประสานมิตร) โครงการวินด์ รัชโยธิน และโครงการมิคโคนอสหัวหิน ดังนั้น ในปี 2552 บริษัทฯ
สามารถรับรู้รายได้รวมทั้งหมด 9 โครงการ

จำนวนหน่วยที่ขายได้จริง ถึง ณ สิ้นปี 2552 โดยมีรายละเอียดดังนี้

  -------------------------------- ----------------- --------------------
  โครงการ                          จำนวนหน่วยทั้งหมด    จำนวนหน่วยที่ขายได้จริง

                                   (ยูนิต)             (ยูนิต)

  วอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์         282               222
  ทาวเวอร์เอ                                          

  แมนฮัตตัน ชิดลม                     190               180

  วอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์         204               122
  ทาวเวอร์บี                                           

  วินด์ สุขุมวิท 23                     220               172

  วินด์ รัชโยธิน                       390               325

  อกัสตัน สุขุมวิท 22                   269               118

  มิคโคนอส หัวหิน                     122               115

  มาราเกซ หัวหิน เรสซิเดนเซส          345               141

  คอลเลซซิโอ สาทร-พิพัฒน์              95                42

  รีเฟล็คชั่น จอมเทียนบีช พัทยา           330               107

  ร๊อยซ์ ไพรเวท เรซิเดนซิซ สุขุมวิท 31    160               107

  รวม                              2,607             1,651
  -------------------------------- ----------------- --------------------

จำนวนหน่วยที่ขายได้เพิ่มขึ้นดังกล่าวจะต้องได้รับชำระเงินไม่น้อยกว่าร้อยละ 20
ของราคาขายตามสัญญา จึงจะสามารถนำมารับรู้รายได้ได้

หากพิจารณาในด้านโครงสร้างรายได้ของบริษัทฯ ในปี 2550, 2551, 2552
รายได้หลักของบริษัทฯ มาจากการขายหน่วยในโครงการคอนโดมิเนียมคิดเป็น ร้อยละ 99.22
ร้อยละ 99.23 และ ร้อยละ 99.29 ของรายได้รวม ตามลำดับ

ในส่วนของนโยบายการรับรู้รายได้นั้น บริษัทฯ จะรับรู้รายได้
เมื่อได้มีการทำสัญญาจะซื้อจะขายในจำนวนไม่น้อยกว่าร้อยละ 40
ของพื้นที่ที่เปิดขายและได้รับเงินชำระขั้นต้นไม่น้อยกว่าร้อยละ 20
ของราคาขายตามสัญญาและงานพัฒนาเสร็จเรียบร้อยแล้ว ไม่น้อยกว่าร้อยละ 10
ของงานพัฒนาโครงการตามวิธีอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จ (Percentage of completion
method)
โดยอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จคำนวณโดยการเปรียบเทียบต้นทุนงานก่อสร้างที่เกิดขึ้นแล้วจนถึงวันสิ้นงวดกับต้นทุนงานพัฒนาทั้งหมดที่คาดว่าจะเกิดขึ้นโดยไม่รวมต้นทุนที่ดิน
ทั้งนี้บริษัทฯ จะหยุดรับรู้รายได้สำหรับสัญญาจะซื้อจะขายที่ผิดนัดชำระเกินกว่า 3 งวดติดต่อกัน
และอัตราส่วนของงานที่ทำเสร็จสูงกว่าเงินค่างวดที่รับชำระ

  รายได้อื่นๆ

ในปี 2550 บริษัทฯ มีรายได้อื่นๆ เท่ากับ 17.29 ล้านบาท ตามลำดับ โดยรายได้อื่นๆของบริษัทฯ
ส่วนใหญ่ประกอบด้วย รายได้จากการขายสิทธิในการจอดรถ ดอกเบี้ยเงินฝาก
และรายได้จากการขายแบบเพื่อประมูลงานก่อสร้าง
โดยการเพิ่มขึ้นของรายได้อื่นมาจากรายได้จากการขายสิทธิในการจอดรถเป็นหลักจากโครงการที่มีที่จอดรถเหลือและลูกค้ามีความต้องการที่จะได้ที่จอดรถนั้นเพิ่มขึ้น
มากกว่าที่ได้รับสิทธิจากการซื้อห้องชุด

สำหรับรายได้อื่น ๆ ของบริษัทฯ ในปี 2551 จำนวน 20.56 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2550 จำนวน
3.27 ล้านบาทเนื่องจาก รายได้จากการขายสิทธิในการจอดรถ ดอกเบี้ยเงินฝาก
และรายได้จากการขายแบบเพื่อประมูลงานก่อสร้าง เพิ่มมากขึ้นตามจำนวนโครงการที่เกิดขึ้นใหม่

สำหรับรายได้อื่น ๆ ของบริษัทฯ ในปี 2552 จำนวน 21.33 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2551 จำนวน
0.77 ล้านบาทเนื่องจาก รายได้จากการขายสิทธิในการจอดรถ ดอกเบี้ยเงินฝาก
และรายได้จากการขายแบบเพื่อประมูลงานก่อสร้าง เพิ่มมากขึ้นตามจำนวนโครงการที่เกิดขึ้นใหม่

  ต้นทุนขาย

ในปี 2550 บริษัทฯ มีต้นทุนขายจากต้นทุนขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวนทั้งสิ้น 1,480.81
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2549 เท่ากับ 447.48 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราร้อยละ 43.30
เนื่องมาจากบริษัทฯ ได้เริ่มรับรู้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 2 โครงการ คือ
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี และโครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ประสานมิตร) ซึ่งเป็นผลให้บริษัทฯ มีการรับรู้ต้นทุนขายของทั้ง 2 โครงการนี้เพิ่ม เป็นจำนวน
248.95 ล้านบาท และ 33.12 ล้านบาท ตามลำดับ

ในปี 2551 บริษัทฯ มีต้นทุนขายจากต้นทุนขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวนทั้งสิ้น 1,810.76
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2550 เท่ากับ 329.95 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราร้อยละ 22.28
เนื่องมาจากบริษัทฯ ได้เริ่มรับรู้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 2 โครงการ คือ โครงการวินด์
รัชโยธิน และโครงการมิคโคนอส หัวหิน ซึ่งเป็นผลให้บริษัทฯ มีการรับรู้ต้นทุนขายของทั้ง 2
โครงการนี้เพิ่ม เป็นจำนวน 641.34 ล้านบาท และ 75.65 ล้านบาท ตามลำดับ

ในปี 2552 บริษัทฯ มีต้นทุนขายจากต้นทุนขายหน่วยโครงการอาคารชุดจำนวนทั้งสิ้น 2,083.50
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2551 เท่ากับ 272.72 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราร้อยละ 15.06
เนื่องมาจากบริษัทฯ ได้เริ่มรับรู้รายได้จากการขายเพิ่มขึ้น 2 โครงการ คือ โครงการมาราเกซ
หัวหินและโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 ซึ่งเป็นผลให้บริษัทฯ มีการรับรู้ต้นทุนขายของทั้ง 2
โครงการนี้เพิ่มเป็น 72.4 ล้านบาท และ 500.29 ล้านบาท ตามลำดับ

กำไรขั้นต้น

ในปี 2551 กำไรขั้นต้นของบริษัทฯ มีจำนวนทั้งสิ้น 845.86 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2550
จำนวน 128.02 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ สามารถเริ่มรับรู้รายได้ และต้นทุนขาย
เพิ่มขึ้นจากโครงการวินด์ รัชโยธิน และโครงการมิคโคนอส หัวหิน
อีกทั้งบริษัทยังมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี และโครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ประสานมิตร)

สำหรับปี 2552 กำไรขั้นต้นของบริษัทฯ มีจำนวนทั้งสิ้น 914.36 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2551
จำนวน 68.51 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ สามารถเริ่มรับรู้รายได้ และต้นทุนขาย
เพิ่มขึ้นจากโครงการมาราเกซ หัวหิน และ โครงการ อกัสตัน สุขุมวิท 22
อีกทั้งบริษัทยังมีการรับรู้รายได้อย่างต่อเนื่องจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ประสานมิตร) โครงการวินด์ รัชโยธิน และ โครงการมิคโคนอส หัวหิน

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารส่วนใหญ่ประกอบด้วย
ค่าใช้จ่ายในการตลาดซึ่งรวมถึงค่านายหน้าในการขาย ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน ค่าเสื่อมราคา
ค่าภาษีและค่าธรรมเนียมในการโอนห้องชุด และค่าใช้จ่ายในสำนักงาน
สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2550 มีจำนวนทั้งสิ้น 306.86 ล้านบาท
ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2549 คิดเป็นอัตราร้อยละ 54.34 คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 13.94 ของรายได้รวม
ตามลำดับ สาเหตุที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ
มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องเป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ
ได้เปิดโครงการใหม่เพิ่มขึ้นในช่วงที่ผ่านมา

สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2551 (งบการเงินเฉพาะกิจการ) และ
(งบการเงินรวม) มีจำนวนทั้งสิ้น 237.74 ล้านบาท และ 259.13 ล้านบาท ซึ่งลดลงจากปี 2550
คิดเป็นอัตราร้อยละ 22.43 และร้อยละ 15.45 ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 8.88 และ
ร้อยละ9.75 ของรายได้รวม ตามลำดับ สาเหตุที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ
มีการปรับตัวลดลงเป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ ได้ รับผลประโยชน์ จากมาตรการลดภาษีธุรกิจเฉพาะ
สำหรับธุรกิจอสังหาริมทรัพย์จากร้อยละ 3.3 ลงเหลือ ร้อยละ 0.11 และ
ค่าธรรมเนียมการโอนจากร้อยละ 2 เหลือร้อยละ 0.1

สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2552 มีจำนวนทั้งสิ้น 283.25 ล้าน ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี
2551 คิดเป็นอัตราร้อยละ 9.28 คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 9.45 ของรายได้รวม ตามลำดับ
สาเหตุที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของบริษัทฯ มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นเนื่องมาจากการที่บริษัทฯ
ได้เปิดโครงการใหม่เพิ่มขึ้นในช่วงที่ผ่านมา

ดอกเบี้ยจ่าย

ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทฯ ในปี 2552 เท่ากับ 70.59 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วน ร้อยละ 2.35
ของรายได้รวม เพิ่มขึ้นจากปี 2550 และ 2551 ที่มีดอกเบี้ยจ่ายจำนวน 0.43 ล้านบาท และ
2.37 ล้านบาท เนื่องจากตามมาตรฐานการบัญชีโครงการที่เริ่มโอนกรรมสิทธิ์ห้องชุดแล้ว
ต้องนำดอกเบี้ยจ่ายที่เกิดขึ้นบันทึก เป็นค่าใช้จ่าย

กำไรจากการดำเนินงาน

กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีเงินได้ของบริษัทฯ ในปี 2550 มีจำนวนทั้งสิ้น 428.26 ล้านบาท
ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 387.19 ล้านบาทในปี 2549 เป็นผลทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทฯ
ในปี 2550 คิดเป็นร้อยละ 19.48 ลดลงจากปี 2549 เนื่องจากบริษัทฯ
มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้นจากการเปิดโครงการใหม่ในช่วงปลายปี 2549

สำหรับกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีเงินได้ของบริษัทฯ ในปี 2551 มีจำนวนทั้งสิ้น 586.67 ล้านบาท
ตามลำดับ ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 428.26 ล้านบาทในปี 2550
เป็นผลทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทฯ ในปี 2551 คิดเป็นร้อยละ 22.08
เพิ่มขึ้นจากปี 2550 เนื่องจากบริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่ลดลง

สำหรับกำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษีเงินได้ของบริษัทฯ ในปี 2552 มีจำนวนทั้งสิ้น 631.12 ล้านบาท
ซึ่งเพิ่มขึ้นจาก 586.67 ล้านบาทในปี 2551 เป็นผลทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานของบริษัทฯ
ในปี 2552 คิดเป็นร้อยละ 21.05 ลดลง จากปี 2551 เนื่องจากบริษัทฯ
มีสัดส่วนของต้นทุนขายที่เพิ่มขึ้น

กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

ในส่วนของกำไรสุทธิของบริษัทฯ ในปี 2550 มีจำนวนทั้งสิ้น 279.72 ล้านบาท
โดยมีอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 12.62 ลดลงจากปีก่อนซึ่งมีอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 16.06
บริษัทฯ รับรู้รายได้ได้เพิ่มขึ้นในสัดส่วนที่น้อยกว่าการเพิ่มขึ้นของการรับรู้ต้นทุนขาย
รวมทั้งการที่บริษัทฯ มีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สูงขึ้นจากการเปิดโครงการใหม่

ในส่วนของกำไรสุทธิของบริษัทฯ ในปี 2551 มีจำนวนทั้งสิ้น 433.19 ล้านบาท
โดยมีอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 17.31 เพิ่มขึ้นจากปีก่อนซึ่งมีอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 12.61
ตามลำดับเนื่องจากบริษัทฯ รับรู้รายได้เพิ่มขึ้น

ในส่วนของกำไรสุทธิของบริษัทฯ ในปี 2552 มีจำนวนทั้งสิ้น 406.61 ล้านบาท
โดยมีอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 13.56 ลดลงจากปีก่อนซึ่งมีอัตรากำไรสุทธิร้อยละ 16.31
เนื่องจากมีดอกเบี้ยจ่ายซึ่งถือเป็นค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นตามมาตรฐานบัญชีที่กำหนดให้โครงการที่เริ่มโอนกรรมสิทธิห้องชุดแล้วต้องนำดอกเบี้ยจ่ายที่เกิดขึ้นมาบันทึกเป็นค่าใช้จ่าย

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

จากปี 2550-2551 บริษัทฯ มีอัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นตามการเพิ่มขึ้นของกำไรสุทธิ
โดยอัตราผลตอบแทนต่อส่วนผู้ถือหุ้นมีค่าเท่ากับร้อยละ 19.38 ในปี 2550 และร้อยละ 19.69 ในปี
2551 ตามลำดับ ในส่วนของอัตราผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นในปี 2552 มีค่าเท่ากับร้อยละ 16.97

1.  ฐานะทางการเงิน

-   สินทรัพย์ ส่วนประกอบของสินทรัพย์ และคุณภาพสินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทฯ มีการเติบโตขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 2551
2552 บริษัทฯ มีสินทรัพย์รวมเป็นจำนวนทั้งสิ้น 4,931.88 ล้านบาท 8,078.20ล้านบาท และ
8,307.98 ล้านบาทตามลำดับ
ซึ่งการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์รวมดังกล่าวเป็นการเพิ่มขึ้นเพื่อรองรับการเติบโตและการขยายโครงการของบริษัทฯ
โดยราย ละเอียดของสินทรัพย์หลักมีดังนี้

ที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้าง

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทฯ มีที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างจำนวนทั้งสิ้น
3,123.33 ล้านบาท ประกอบไปด้วยสัดส่วนของโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท คิดเป็นร้อยละ 1.32
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ บี คิดเป็นร้อยละ 18.19
และร้อยละ 16.30 โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม คิดเป็นร้อยละ 5.35 โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
คิดเป็นร้อยละ 10.48 โครงการวินด์ รัชโยธิน คิดเป็นร้อยละ 12.50 โครงการอกัสตัน สุขุมวิท
22 คิดเป็นร้อยละ 12.38 โครงการมิคโคนอส หัวหิน คิดเป็นร้อยละ 3.47
และโครงการรีเฟล็คชั่น จอมเทียนบีช พัทยา คิดเป็นร้อยละ 7.92 และโครงการร๊อยซ์ ไพรเวท
เรซิเดนซิซ สุขุมวิท 31 คิดเป็นร้อยละ 16.14

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทฯ มีที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างจำนวนทั้งสิ้น
5,335.64 ล้านบาท ประกอบไปด้วยสัดส่วนของโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท คิดเป็นร้อยละ 0.64
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ บี คิดเป็นร้อยละ 9.61
และร้อยละ 12.53 โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม คิดเป็นร้อยละ 2.08 โครงการวินด์ สุขุมวิท 23
(ซอยประสานมิตร) คิดเป็นร้อยละ 5.92 โครงการวินด์ รัชโยธิน คิดเป็นร้อยละ 12.02
โครงการ อกัสตัน สุขุมวิท 22 คิดเป็นร้อยละ 15.77 โครงการมิคโคนอส หัวหิน คิดเป็นร้อยละ
1.42 โครงการรีเฟล็คชั่น จอมเทียนบีช พัทยา คิดเป็นร้อยละ 5.32 โครงการมาราเกซ หัวหิน
คิดเป็นร้อยละ 13.45 โครงการบริเวณถนนพญาไท คิดเป็นร้อยละ 2.98 และ
โครงการบริเวณสุรวงศ์ คิดเป็นร้อยละ 6.33 และโครงการร๊อยซ์ ไพรเวท เรซิเดนซิซ สุขุมวิท
31 คิดเป็นร้อยละ 11.94

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ มีที่ดินและต้นทุนโครงการระหว่างก่อสร้างจำนวนทั้งสิ้น
5,369.59 ล้านบาท ประกอบไปด้วยสัดส่วนของโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์
ทาวเวอร์ เอ และ บี คิดเป็นร้อยละ 8.24 และร้อยละ 11.60 โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
คิดเป็นร้อยละ 0.87 โครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ซอยประสานมิตร) คิดเป็นร้อยละ 4.8
โครงการวินด์ รัชโยธิน คิดเป็นร้อยละ 7.27 โครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 คิดเป็นร้อยละ 17.62
โครงการมิคโคนอส หัวหิน คิดเป็นร้อยละ 0.31 โครงการรีเฟล็คชั่น จอมเทียนบีช พัทยา
คิดเป็นร้อยละ 5.49 โครงการมาราเกซ หัวหิน คิดเป็นร้อยละ 13.89 โครงการบริเณถนนพญาไท
คิดเป็นร้อยละ 3.07 และ โครงการบริเวณสุรวงศ์ คิดเป็นร้อยละ 6.58 โครงการคอลเลสซิโอ
สาทร-พิพัฒน์ คิดเป็นร้อยละ 3.7 และโครงการร๊อยซ์ ไพรเวท เรซิเดนซิซ สุขุมวิท 31
คิดเป็นร้อยละ 16.56

  ------------------- -------------------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------
  ที่ดินและต้นทุนโครงการ                              ณ 31 ธ.ค.              ณ 31 ธ.ค.              ณ 31 ธ.ค.     
  ระหว่างก่อสร้าง                                   2552                   2551                   2550          

                                                 งบการเงินรวม            งบการเงินรวม            งบการเงินรวม   

                                                 ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ

                      ต้นทุนที่ดิน                    3,672.77      30.07    3,489.05      38.57    2,338.67      38.57

                      งานระหว่างก่อสร้าง            7,949.71      65.08    6,196.41      57.94    2,513.06      57.94

                      ดอกเบี้ยจ่ายที่ถือเป็นต้นทุน        592.54        4.85     402.19        3.49     211.44        3.49

                      รวม                        12,215.02     100.00   10,087.65     100.00   5,063.17      100.00

                      หัก:ส่วนที่โอนเป็นต้นทุนขายสะสม   (6,826.38)             (4,739.87)             (2,927.60)     

                      ส่วนที่โอนไปเป็นสินทรัพย์ถาวร     (19.05)                (12.14)                (12.14)        

                      สุทธิ                        5,369.59      100.00   5,335.64      100.00   2,123.43      100.00
  ------------------- -------------------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------

เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้าง

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 บริษัทฯ มีเงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างเพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2549 เป็น
46.51 ล้านบาท ซึ่งเงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างส่วนใหญ่มาจากโครงการวอเตอร์มาร์ค
เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ทาวเวอร์ บี
โครงการวินด์ สุขุมวิท 23 และโครงการวินด์ รัชโยธิน โดยคิดเป็นจำนวน 114.94 ล้านบาท

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทฯ มีเงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างลดลงจาก ณ สิ้นปี 2550 เหลือ
98.12 ล้านบาท เนื่องจากโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ,
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี เริ่มมีการโอนกรรมสิทธิ์
ทำให้เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างถูกโอนไปเป็นต้นทุนขาย

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ มีเงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างลดลงจาก ณ สิ้นปี 2551 เหลือ
45.42 ล้านบาท เนื่องจากโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ,
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยา ทาวเวอร์ บี, โครงการวินด์สุขุมวิท 23 (ซอยประสานมิตร)
โครงการมิคโคนอส หัวหิน เริ่มมีการก่อสร้างใกล้แล้วเสร็จ
ทำให้เงินจ่ายล่วงหน้าค่าก่อสร้างถูกบันทึกเป็นต้นทุนขายตามการก่อสร้างที่เกิดขึ้นจริง

ที่ดินรอการพัฒนา

เนื่องจากในปี 2546 บริษัทฯ ได้ซื้อที่ดินในจังหวัดนนทบุรี
เพื่อที่จะนำมาใช้พัฒนาโครงการต่อไปในอนาคต โดยที่ดินดังกล่าวมีเนื้อที่ประมาณ 5,283 ตารางวา
ราคา 215.01 ล้านบาท ณ 31 ธันวาคม 2551 คิดเป็นร้อยละ 2.66 ของมูลค่าสินทรัพย์
ซึ่งประกอบด้วยค่าที่ดินและค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้อง โดยที่ดินดังกล่าวบริษัทฯ
คาดว่าจะสามารถเริ่มดำเนินการพัฒนาโครงการและเปิดขายได้ภายในไตรมาสที่ 4 ของปี 2553

เงินมัดจำค่าซื้อที่ดิน

ในปี 2552 บริษัทฯ ได้เข้าทำสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินบริเวณพระโขนงและพญาไท กรุงเทพมหานคร
เพื่อขยายโครงการในอนาคต โดยชำระเป็นเงินมัดจำค่าซื้อที่ดินจำนวน 22.6 ล้านบาท โดยบริษัทฯ
คาดว่าจะสามารถโอนกรรมสิทธิ์ได้ภายในสิ้นเดือนพฤษภาคม 2553 และมิถุนายน2554

ลูกหนี้การค้า

ลูกหนี้การค้าสุทธิของบริษัทฯ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 2551 และ 2552 มีมูลค่าเท่ากับ
1,155.17 ล้านบาท 1,862.21 ล้านบาท และ 2,077.04 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งคิดเป็นสัดส่วน
ร้อยละ 21.68 ร้อยละ 23.05 และ 25.00 ของสินทรัพย์รวม ทั้งนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552

ยอดคงเหลือของลูกหนี้การค้า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 2551
แยกตามอายุหนี้ที่ค้างชำระได้ดังนี้

  -------------------------------------- -- --------------- ---------------
                                            2552            2551

  ลูกหนี้การค้าจากการจำหน่ายอสังหาริมทรัพย์                          

  ไม่เกิน 3 เดือน                              8,986,348       3,593,066

  3 - 6 เดือน                                221,018         973,760

  6 - 12 เดือน                               1,113,101       2,103,042

  มากกว่า 12 เดือน                            2,159,730       1,891,695

                                            12,480,197      8,561,563

  บวก: มูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้เรียกเก็บ          2,064,559,626   1,853,648,317

  รวม                                       2,077,039,823   1,862,209,880
  -------------------------------------- -- --------------- ---------------

ข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับลูกหนี้การค้าจากการจำหน่ายอสังหาริมทรัพย์

  ----------------------------------------- ----------------- -----------------
                                            2552              2551

  มูลค่าประมาณของโครงการทั้งหมดที่เปิดขาย          23,246,861,228    22,500,000,000

  จำนวนเงินตามที่ได้ทำสัญญาจะซื้อจะขายแล้ว          14,188,303,818    12,440,455,276

  ร้อยละของยอดขายรวมของโครงการ               61%               55%

                                                              

  ค่างวดที่ถึงกำหนดชำระแล้ว                      7,893,494,401     5,122,061,352

  หัก: เงินชำระแล้ว                            (7,881,014,204)   (5,113,499,789)

  ลูกหนี้ค่างวดที่ถึงกำหนดชำระ                     12,480,197        8,561,563

  การรับรู้รายได้                               10,017,782,325    7,030,973,604

  หัก: ค่างวดที่ถึงกำหนดชำระแล้ว                  (7,893,494,401)   (5,122,061,352)

  ค่างวดรับล่วงหน้า                             (59,728,298)      (55,263,935)

  มูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้เรียกเก็บ               2,064,559,626     1,853,648,317
  ----------------------------------------- ----------------- -----------------

ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย

เมื่อพิจารณาระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทฯ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 2551 และ 2552
110.70 วัน 255.85 วัน และ 254.70 วันตามลำดับ

ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย ปี 2551 เพิ่มขึ้นอย่างมากเมื่อเทียบกับ ณ สิ้นปี 2550
เนื่องจากลูกหนี้การค้าของโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ
และโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ
ส่วนใหญ่ได้ชำระเงินดาวน์ครบถ้วนแล้ว คงเหลือแต่การชำระเงินเมื่อโอน เมื่อโครงการแล้วเสร็จ
และหลังจากชำระเงินโอนดังกล่าวแล้ว ลูกหนี้การค้าของโครงการดังกล่าวจะลดลง

ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย ปี 2552 ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับ ณ สิ้นปี 2551
เนื่องจากในปีนี้ทางบริษัทฯ มีโครงการที่ก่อสร้างแล้วเสร็จพร้อมโอนในสัดส่วนที่มากขึ้น
ดังนั้นเมื่อมีการโอนห้องชุดให้กับทางลูกค้าที่ซื้อโครงการแล้วจะส่งผลให้ลูกหนี้การค้าจากการจำหน่ายห้องชุดลดลง
ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยก็จะลดลง

ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ สุทธิ (สินทรัพย์ถาวรของบริษัทฯ)

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ มีจำนวนทั้งสิ้น 173.82 ล้านบาท ที่ดิน
อาคารและอุปกรณ์สุทธิหลัก ประกอบด้วย ที่ดิน อาคารชั่วคาวและส่วนปรับปรุงอาคารชั่วคราว
ห้องชุด เครื่องตกแต่งและติดตั้ง ยานพาหนะ และอื่น ๆ คิดเป็นร้อยละ 46.25, 18.40, 15.07,
10.91, 5.67 และ 3.70 ตามลำดับ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551 ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ มีจำนวนทั้งสิ้น 444.81 ล้านบาท
ตามลำดับ ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิหลัก ประกอบด้วย ที่ดิน
อาคารชั่วคาวและส่วนปรับปรุงอาคารชั่วคราว ห้องชุด อุปกรณ์สำนักงาน เครื่องตกแต่งและติดตั้ง
ยานพาหนะ และอื่น ๆ คิดเป็นร้อยละ 64.69, 13.74, 5.56, 1.90, 9.62, 1.48 และ
2.98 ตามลำดับ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิ มีจำนวนทั้งสิ้น 436.73 ล้านบาท
ตามลำดับ ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์สุทธิหลัก ประกอบด้วย ที่ดิน
อาคารชั่วคาวและส่วนปรับปรุงอาคารชั่วคราว ห้องชุด อุปกรณ์สำนักงาน เครื่องตกแต่งและติดตั้ง
ยานพาหนะ และอื่น ๆ คิดเป็นร้อยละ 64.69, 13.74, 5.56, 1.90, 9.62, 1.48 และ
2.98 ตามลำดับ

-   หนี้สิน

ณ 31 ธันวาคม 2550 เงินกู้ยืมระยะยาวของบริษัทฯ มีมูลค่าทั้งสิ้น 1,834.12 ล้านบาท
โดยบริษัทฯ มีการเบิกเงินกู้เพื่อนำมาใช้ในโครงการที่กำลังอยู่ระหว่างพัฒนา 4 โครงการ
ซึ่งรวมถึงโครงการมิคโคนอส หัวหิน

ณ 31 ธันวาคม 2551 เงินกู้ยืมระยะยาวของบริษัทฯ มีมูลค่าทั้งสิ้น 3,473.32
เนื่องจากบริษัทย่อยฯ ได้พัฒนาโครงการใหม่เพิ่มอีก 1 โครงการ ซึ่งบริษัทย่อยฯ
ได้มีการใช้เงินกู้ส่วนหนึ่งในการซื้อที่ดินเพื่อพัฒนาโครงการ จำนวน 373 ล้านบาท

ณ 31 ธันวาคม 2552 เงินกู้ยืมระยะยาวของบริษัทฯ มีมูลค่าทั้งสิ้น 3,585.43 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
เนื่องจากมีการเบิกวงเงินกู้เพิ่มเติมเพื่อใช้พัฒนาโครงการที่เริ่มก่อสร้าง
และได้มีการใช้เงินกู้ส่วนหนึ่งในการซื้อที่ดินเพื่อพัฒนาโครงการ

โครงสร้างหนี้สถาบันการเงินรายปีตามงบการเงิน

  --------------- ----------------------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------
  หนี้สถาบันการเงิน                                 ณ 31 ธ.ค.              ณ 31 ธ.ค.              ณ 31 ธ.ค.     
                                                2552                   2551                   2550          

                                                งบการเงินรวม            งบการเงินรวม            งบการเงินรวม   

                                                ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ    ล้านบาท        ร้อยละ

  ระยะสั้น                                                                                                     

                  เงินเบิกเกินบัญชีธนาคาร            90.76         2.44     90.74         2.48     2.69          0.13

                  เงินกู้ยืมระยะสั้น                  129.75        3.49     100.00        2.73     160.00        8.01

  ระยะยาว                                                                                                    

                  เงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงิน   3,585.43      96.51    3,473.32      94.79    1,834.12      91.85

                  - ส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี    2,214.82      59.62    1,153.30      31.48    555.68        27.83

                  - ส่วนที่ถึงกำหนดชำระเกินกว่า 1 ปี   1,370.61      36.89    2,320.02      63.32    1,278.44      64.02

                  รวม                           3,715.18      100.00   3,664.06      100.00   1,996.81      100.00
  --------------- ----------------------------- ------------- -------- ------------- -------- ------------- --------

บริษัทฯ
มีแหล่งที่มาของเงินทุนหมุนเวียนที่ใช้ในการดำเนินธุรกิจจากเงินเบิกเกินบัญชีจากสถาบันการเงิน
โดย บริษัทฯ มีเงินเบิกเกินบัญชีจากสถาบันการเงิน ณ สิ้นปี 2550 2551 และ 2552 เท่ากับ
2.69 ล้านบาท 90.742 ล้านบาท และ 90.7 ล้านบาท ตามลำดับ

เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้า

ณ 31 ธันวาคม 2550 เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าเพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2549 เป็น
48.14ล้านบาท ทั้งนี้ เงินรับมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าดังกล่าวมีสาเหตุมาเนื่องจากบริษัทฯ
มีนโยบายในการรับเงินจอง เงินทำสัญญาและเงินดาวน์ ในอัตราส่วนร้อยละ 30 - 35
ทำให้เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าของบริษัทฯ มีมูลค่าสูง

ณ 31 ธันวาคม 2551 เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าเพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2550 เป็น
934.90 ล้านบาท ทั้งนี้
เงินรับมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าดังกล่าวมีสาเหตุมาเนื่องจากบริษัทฯ
มีนโยบายในการรับเงินจอง เงินทำสัญญาและเงินดาวน์ ในอัตราส่วนร้อยละ 30 - 35
ทำให้เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าของบริษัทฯ มีมูลค่าสูง

ณ 31 ธันวาคม 2552 เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าลดลงจาก ณ สิ้นปี 2551 เป็น
883.96 ล้านบาท ทั้งนี้
เงินรับมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากลูกค้าดังกล่าวมีสาเหตุมาเนื่องจากบริษัทฯมีโครงการที่รับรู้รายได้และโอนกรรมสิทธิ์มากขึ้นจากปี
2551 จึงทำให้เงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าถูกรับรู้เป็นเงินรับของบริษัทฯ มากขึ้น

เจ้าหนี้การค้า

ณ 31 ธันวาคม 2550 เจ้าหนี้การค้าของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจำนวน 156.57 ล้านบาท
เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2549 โดยเจ้าหนี้การค้าส่วนใหญ่มาจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท จำนวน
11.46 ล้านบาท โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี จำนวน 215.51 ล้านบาท
โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม จำนวน 17.83 ล้านบาท โครงการวินด์ สุขุมวิท 23 จำนวน 20.86
ล้านบาท โครงการวินด์ รัชโยธิน จำนวน 58.21 ล้านบาท โครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 จำนวน
25.05 ล้านบาท โครงการมิคโคนอส หัวหิน จำนวน 7.36 ล้านบาท และเจ้าหนี้การค้าอื่นๆ
จำนวน 3.67 ล้านบาท

ณ 31 ธันวาคม 2551 เจ้าหนี้การค้าของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจำนวน 349.86 ล้านบาท
เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2550 โดยเจ้าหนี้การค้าส่วนใหญ่มาจากโครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท จำนวน
11.46 ล้านบาท โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี จำนวน 215.51 ล้านบาท
โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม จำนวน 17.83 ล้านบาท โครงการวินด์ สุขุมวิท 23 จำนวน 20.86
ล้านบาท โครงการวินด์ รัชโยธิน จำนวน 58.21 ล้านบาท โครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 จำนวน
25.05 ล้านบาท โครงการมิคโคนอส หัวหิน จำนวน 7.36 ล้านบาท และเจ้าหนี้การค้าอื่นๆ
จำนวน 3.67 ล้านบาท

ณ 31 ธันวาคม 2552 เจ้าหนี้การค้าของบริษัทฯ ลดลง 240.18 ล้านบาท เมื่อเทียบกับสิ้นปี 2551
โดยเจ้าหนี้การค้าส่วนใหญ่มาจากโครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี จำนวน 87.3 ล้านบาท โครงการวินด์
สุขุมวิท 23 จำนวน 31.07 ล้านบาท โครงการวินด์ รัชโยธิน จำนวน 133.4 ล้านบาท
โครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22 จำนวน 90.5 ล้านบาท, โครงการมิคโคนอส หัวหิน จำนวน 15.1
ล้านบาท โครงการมาราเกซ หัวหิน จำนวน 44 ล้านบาท, โครงการร๊อยซ์ ไพรเวท เรซิเดนซิซ
สุขุมวิท 31 จำนวน 49 ล้านบาท และโครงการอื่นๆ จำนวน 19.63 ล้านบาท

ภาระผูกพันและหนี้ที่อาจเกิดขึ้น

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ
  และบริษัทย่อยมีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาก่อสร้างสำหรับงานก่อสร้างโครงการอาคารชุดและสัญญาบริการเป็นจำนวนเงิน
  1,440 ล้านบาท

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 บริษัทฯ
มีภาระผูกพันในการจ่ายค่าซื้อที่ดินตามสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินให้แก่บุคคลภายนอกเป็นจำนวนเงิน
141.9 ล้านบาท ภายในเดือนพฤษภาคม 2553 และ เดือนมิถุนายน 2554
และบริษัทย่อยมีภาระผูกพันในการจ่ายค่าซื้อที่ดินตามสัญญาจะซื้อจะขายที่ดินให้แก่บริษัทฯ
เป็นจำนวนเงิน 19.1 ล้านบาทภายในเดือนเมษายน 2553

เมื่อวันที่ 18 กรกฎาคม 2551 บริษัท เมเจอร์ ดีเวลลอปเม้นท์ โฮเทลส์ แอนด์ รีสอร์ทส์ จำกัด
(บริษัทย่อย) ได้ทำสัญญาการบริหาร (Management agreement)
กับบริษัทแห่งหนึ่งซึ่งตั้งอยู่ในประเทศไทยเพื่อดำเนินงานโรงแรมของบริษัทย่อยโดยมีระยะเวลา 5 ปี
นับแต่วันที่โรงแรมเปิดดำเนินการ
ภายใต้สัญญาดังกล่าวบริษัทย่อยมีภาระผูกพันในการจ่ายค่าธรรมเนียมการบริหารงาน (Management
fee) ในอัตราร้อยละ 1 ของรายได้รวมหลังหักค่าใช้จ่ายตามที่กำหนด และ Incentive fee
ในอัตราร้อยละ 6 ของกำไรขั้นต้นจากการดำเนินงาน

-   ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ สิ้นปี 2550 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ มีจำนวนทั้งสิ้น 2,046.39 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี
2549 เป็นจำนวน 1,206.51 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ 143.65
การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากการเพิ่มทุนจดทะเบียน โดยการขายหุ้นให้แก่ประชาชนทั่วไป
และส่วนเกินมูลค่าหุ้น เพิ่มเป็นจำนวนทั้งสิ้น 914.86 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นคิดเป็นร้อยละ 182.97
และยังเป็นผลมาจากบริษัทฯ
มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นทำให้มีกำไรสะสมในส่วนที่ยังไม่ได้จัดสรรของบริษัทฯ มีจำนวนเพิ่มขึ้นเป็น
267.37 ล้านบาท และส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย มีจำนวนเพิ่มขึ้นเป็น 11.94 ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2551 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ มีจำนวนทั้งสิ้น 2,199.58 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี
2550 เป็นจำนวน 165.13 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ 8.11
การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากบริษัทฯ
มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นทำให้มีกำไรสะสมในส่วนที่จัดสรรแล้วมีจำนวนเพิ่มขึ้นเป็น 54.26 ล้านบาท

ที่ยังไม่ได้จัดสรรของบริษัทฯ มีจำนวนเพิ่มขึ้นเป็น 730.4768 ล้านบาท

ณ สิ้นปี 2552 ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทฯ มีจำนวนทั้งสิ้น 2,396.19 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี
2551 เป็นจำนวน 196.91 ล้านบาท หรือคิดเป็นอัตราการเพิ่มขึ้นร้อยละ 8.94
การเพิ่มขึ้นดังกล่าวเป็นผลมาจากบริษัทฯ
มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นทำให้มีกำไรสะสมในส่วนที่จัดสรรแล้วมีจำนวนเพิ่มขึ้นเป็น 70.00 ล้านบาท
และกำไรในส่วนที่ยังไม่ได้จัดสรรของบริษัทฯ มีจำนวนเพิ่มขึ้นเป็น 911.34 ล้านบาท

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

บริษัทฯ มีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550 ถึง ปี 2552 เท่ากับ 1.60
เท่า 2.67 เท่า และ 2.47 เท่า ตามลำดับ สำหรับสาเหตุหลักที่อัตราส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้นในช่วงปี
2551 บริษัทฯ ได้มีการกู้เงินเพิ่มเพื่อรองรับการพัฒนาโครงการเดิมอย่างต่อเนื่อง
รวมถึงการกู้เงินสำหรับรองรับการขยายโครงการใหม่อีก 2 โครงการคือ โครงการบริเวณพญาไท
และ สุรวงศ์ ส่วนปี 2552 อัตราส่วนดังกล่าวลดลง
เนื่องจากมีการชำระคืนเงินกู้ยืมจากการโอนกรรมสิทธิ์ห้องชุดจากโครงการที่มีการโอนกรรมสิทธิ์
ประกอบด้วยโครงการทั้งหมดคือ วอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ บี โครงการแมนฮัตตัน ชิดลม โครงการวินด์
สุขุมวิท 23 โครงการมิคโคนอส หัวหิน

หากพิจารณาเฉพาะในส่วนของหนี้ที่มีดอกเบี้ย (Interest Bearing Debt) ของบริษัทฯ
จะพบว่าอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นจะมีค่าเท่ากับ 1.04 เท่า ณ สิ้นปี 2550 1.73 เท่า ณ
สิ้นปี 2551 และ 1.68 เท่า ณ สิ้นปี 2552 ซึ่งสาเหตุที่ทำให้อัตราดังกล่าวลดลงในช่วงปี 2550
เนื่องจากบริษัทฯ ได้ทำการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้กับประชาชน (IPO) เมื่อปลายปี 2550
จึงทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ลดลง เมื่อเทียบกับปี 2549
และสาเหตุที่ทำให้อัตราดังกล่าวเพิ่มขึ้นในช่วงปี 2551 เนื่องจากบริษัทฯ
ได้เปิดโครงการใหม่เพิ่มอีก 3 โครงการซึ่งบริษัทฯ ได้มีการใช้เงินกู้ส่วนหนึ่งในการซื้อที่ดินสำหรับ
2 โครงการใหม่ดังกล่าวและนอกจากนี้บริษัทฯ
ยังได้มีการเบิกเงินกู้เพิ่มขึ้นเพื่อใช้ในการก่อสร้างสำหรับโครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ซอย
ประสานมิตร) โครงการวินด์ รัชโยธิน และโครงการอกัสตัน สุขุมวิท 22
สำหรับอัตราส่วนหนี้สินที่ต้องชำระดอกเบี้ยต่อส่วนของผู้ถือหุ้นลดลงจาก 1.73 เท่า ณ สิ้นปี 2551
เป็น 1.68 เท่า ณ สิ้นปี 2552 ก็สืบเนื่องมาจาก หนี้สินรวมของบริษัทฯ
เพิ่มขึ้นในสัดส่วนที่น้อยกว่าการเพิ่มของส่วนของผู้ถือหุ้น ซึ่งก็มาจากกำไรสะสมที่เพิ่มขึ้น
และตัวเลขที่ปรับตัวดีขึ้นเหล่านี้ สะท้อนให้เห็นถึงความเสี่ยงของบริษัทฯ ที่ลดลง
ความแข็งแกร่งของบริษัทฯ เพิ่มมากขึ้น

งบกระแสเงินสด

ในปี 2550 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดใช้ไปกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทฯ เป็นจำนวน 1,545.42
ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ มีงานระหว่างก่อสร้างของโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาเพิ่มขึ้น
และบริษัทฯ
มีเงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากการขายโครงการดังที่กล่าวไปแล้วข้างต้นในงบการเงินเฉพาะกิจการ
และบริษัทย่อยฯ ได้ดำเนินการซื้อที่ดิน โครงการร๊อยซ์ ไพรเวท เรซิเดนซิซ จำนวน 504.16
ล้านบาท ดังนั้น กระแสเงินสดใช้ไปในกิจการดำเนินงานจากงบการเงินรวม
จึงมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการดำเนินงานมากกว่างบการเงินเฉพาะกิจการ
ในส่วนของกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนทั้งสิ้นของบริษัทฯ ติดลบเป็นจำนวน 43.08 ล้านบาท
ซึ่งส่วนใหญ่การใช้ไปในการก่อสร้างสำนักงานขาย และห้องตัวอย่างโครงการอกัสตัน สุขุมวิท
ในส่วนของกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการจัดหาเงินของบริษัทฯ เป็นจำนวน 1,869.83
ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ ได้ขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนให้กับประชาชน จำนวน 914.86 ล้านบาท
นอกจากนี้บริษัทได้รับการสนับสนุนเงินกู้จากสถาบันการเงิน จำนวน 1,296.34 ล้านบาท
ซึ่งแบ่งเป็นเงินกู้เพื่อสนับสนุนโครงการที่พัฒนาโดยบริษัทฯ จำนวน 1,048.34 ล้านบาท
และเงินกู้เพื่อสนับสนุนโครงการที่พัฒนาโดยบริษัทย่อย จำนวน 248.00 ล้านบาท
นอกจากนี้บริษัทย่อยยังได้รับเงินกู้ยืมจากบริษัทฯ เป็นจำนวนเงิน 134.75 ล้านบาท ทำให้ ณ สิ้นปี
2550 บริษัทฯ มีเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ จำนวน 392.04 ล้านบาท

ในปี 2551 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดใช้ไปกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทฯ เป็นจำนวน 1,414.65
ล้านบาท เนื่องจากบริษัทมีงานระหว่างก่อสร้างของโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาเพิ่มขึ้น
และบริษัทฯ
มีเงินมัดจำและเงินรับล่วงหน้าจากการขายโครงการดังที่กล่าวไปแล้วข้างต้นในงบการเงินเฉพาะกิจการ
และบริษัทย่อยฯ ได้เริ่มดำเนินการพัฒนา โครงการร๊อยซ์ ไพรเวท เรซิเดนซิซ ดังนั้น
กระแสเงินสดใช้ไปในกิจการดำเนินงานจากงบการเงินรวม
จึงมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการดำเนินงานมากกว่างบการเงินเฉพาะกิจการ
ในส่วนของกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนทั้งสิ้นของบริษัทฯ ติดลบเป็นจำนวน 314.08
ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่การใช้ไปในการก่อสร้างสำนักงานขาย และห้องตัวอย่าง
ในส่วนของกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการจัดหาเงินของบริษัทฯ เป็นจำนวน 1,384.53
ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ ได้รับการสนับสนุนเงินกู้จากสถาบันการเงิน จำนวน 2,898.96
ล้านบาท ทำให้ ณ สิ้นปี 2551 บริษัทฯ มีเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ จำนวน 47.84 ล้านบาท

ในปี 2552 บริษัทฯ มีกระแสเงินสดใช้ไปกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทฯ เป็นจำนวน 1.64
ล้านบาท เนื่องจากในปี2552 บริษัทฯ
มีการโอนรับรู้งานระหว่างก่อสร้างเป็นต้นทุนที่มากขึ้นกว่าปีที่ผ่านมาค่อนข้างมาก
ทำให้กระแสเงินสดที่ได้จากการคำนวณลดลง
ส่วนของกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมการจัดหาเงินของบริษัทฯ เป็นจำนวน 11.12 ล้านบาท
เนื่องจากบริษัทฯ ได้รับการสนับสนุนเงินกู้จากสถาบันการเงิน จำนวน 2,432.8 ล้านบาท
และบริษัทฯ ได้ชำระคืนเงินกู้ 2,320.70 ล้านบาท ทำให้ ณ สิ้นปี 2552 บริษัทฯ
มีเงินสดเพิ่มขึ้นสุทธิ จำนวน 53.99 ล้านบาท

อัตราส่วนสภาพคล่อง

ในปี 2550 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องอยู่ที่ 2.63 เท่า เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2549 ตามลำดับ
ซึ่งเป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ มีความคืบหน้าในส่วนของงานระหว่างก่อสร้างเพิ่มขึ้น
จากโครงการคอนโดมิเนียมที่อยู่ระหว่างการพัฒนา ได้แก่ โครงการฟูลเลอตัน สุขุมวิท
โครงการวอเตอร์มาร์ค เจ้าพระยาริเวอร์ ทาวเวอร์ เอ และ บี และโครงการแมนฮัตตัน ชิดลม
โครงการวินด์ สุขุมวิท 23 (ซอยประสานมิตร) โครงการวินด์ รัชโยธิน โครงการอกัสตัน สุขุมวิท
22 และโครงการมิโคนอสหัวหิน ซึ่งมีผลทำให้อัตราส่วนคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย
โดยในปี 2550 อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ อยู่ที่ 0.83 เท่า

ในปี 2551 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องอยู่ที่ 2.16 เท่า ลดลงเมื่อเทียบกับปี 2550
เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ ทำการพัฒนาโครงการเพิ่มขึ้น
ทำให้จำเป็นต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนเพิ่มขึ้นทำให้หนี้สินหมุนเวียนเพิ่มขึ้นอย่างมาก
ซึ่งมีผลทำให้อัตราส่วนคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ ลดลงเล็กน้อย โดยในปี 2551
อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ อยู่ที่ 0.56 เท่า

ในปี 2552 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องอยู่ที่ 1.77 เท่า ลดลงเมื่อเทียบกับปี 2551
เป็นผลมาจากการที่บริษัทฯ ทำการพัฒนาโครงการเพิ่มขึ้น
ทำให้จำเป็นต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนเพิ่มขึ้นทำให้หนี้สินหมุนเวียนเพิ่มขึ้นอย่างมาก
ซึ่งมีผลทำให้อัตราส่วนคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ ลดลงเล็กน้อย โดยในปี 2552
อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัทฯ อยู่ที่ 0.49 เท่า
โดยหนี้สินหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เป็นเงินกู้ยืมเพื่อพัฒนาโครงการที่จะครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปี
เนื่องจากเป็นเงินกู้ที่นำมาใช้พัฒนาโครงการ ประกอบกับการก่อสร้างโครงการที่ผ่านมา
ส่วนใหญ่จะใกล้แล้วเสร็จ และพร้อมส่งมอบการโอนให้กับทางลูกค้า
จึงส่งผลให้กำหนดการคืนเงินกู้ของโครงการนั้น ๆ ไม่เกินหนึ่งปี
แต่อย่างไรก็ดีเมื่อมีการส่งมอบให้กับทางลูกค้าแล้ว ภาระหนี้หมุนเวียนก็จะลดลง
ส่งผลให้อัตราส่วนสภาพคล่องปรับตัวดีขึ้น

11.3 ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

ในปี 2550 บริษัทฯ ได้จ่ายค่าตอบแทนให้ ผู้สอบบัญชี สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
และบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ดังนี้

-   ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee) จำนวน 800,000 บาท

-   ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee) จำนวน – บาท

ในปี 2551 บริษัทฯ ได้จ่ายค่าตอบแทนให้ ผู้สอบบัญชี สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
และบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ดังนี้

-   ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee) จำนวน 900,000 บาท

-   ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee) จำนวน – บาท

ในปี 2552 บริษัทฯ ได้จ่ายค่าตอบแทนให้ ผู้สอบบัญชี สำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด
และบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกับผู้สอบบัญชีและสำนักงานสำนักงานสอบบัญชีที่ผู้สอบบัญชีสังกัด ดังนี้

-   ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit Fee) จำนวน 900,000 บาท

-   ค่าบริการอื่น (Non-Audit Fee) จำนวน – บาท