2.12 ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) งบการเงิน : สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

(1) ผู้สอบบัญชี

  ในปี 2547 และ ปี 2548 บริษัทแต่งตั้ง บริษัทสำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
  ให้เป็นผู้สอบบัญชีอิสระ ซึ่งประกอบด้วย

 นางสาวรุ้งนภา เลิศสุวรรณกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3516

นายรุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3247

นายโสภณ เพิ่มศิริวัลลภ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3182

  ในปี 2549 บริษัทแต่งตั้ง สำนักงานเดิมข้างต้นเป็นผู้สอบบัญชีอิสระ แต่มีการเปลี่ยนรายชื่อ
  ผู้สอบบัญชี เป็นดังนี้

  คุณโสภณ  เพิ่มศิริวัลลภ         ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3182
                       คุณสุมาลี  รีวราบัณฑิต         ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3970
                       คุณวิสสุตา  จริยธนากร         ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3853

  (ข) สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

  ผู้สอบบัญชีได้ให้ความเห็นในรายงานการตรวจสอบแบบไม่มีเงื่อนไขทุกปี

ตารางสรุปงบการเงินรวมและงบการเงินของบริษัท (หน่วย : บาท)

  ------------------------------------------- -- ------ --------------- --------------- --------------- --------------- -- --
  งบการเงินรวม                                           2546            2547            2548            2549               

  ฐานะการเงิน                                                                                                               

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                            309,065,845     198,862,468     617,773,939     66,675,926         

  เงินฝากระยะยาวในสถาบันการเงิน                            39,264,080      64,546,388      53,397,296      58,008,140         

  เงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิ                                   276,884,137     43,554,908      33,502,910      344,633,104        

  บัญชีระหว่างบริษัทหลักทรัพย์                                  16,550,374      16,605,531      77,053,199      13,626,020         

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ                         1,045,471,236   680,862,117     429,339,338     723,745,465        

  ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                                       (23,206,676)    (5,225,357)     (9,737,050)     (9,753,971)        

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิ                      1,022,264,560   675,636,760     419,602,288     713,991,494        

  สินทรัพย์รวม                                             1,731,183,838   1,075,969,044   1,289,151,376   1,264,130,654      

  เจ้าหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์                                      694,981,465     128,598,657     202,765,003     106,226,937        

  หนี้สินรวม                                               853,174,749     188,714,045     242,722,735     235,945,059        

  ทุนชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                      580,606,380     618,526,880     844,083,520     844,083,520        

  กำไร (ขาดทุน) สะสม                                     234,850,248     200,691,863     134,691,556     115,709,971        

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                           878,009,089     887,254,999     1,046,428,641   1,028,185,595      

  ผลประกอบการ                                                                                                              

  รายได้ธุรกิจหลักทรัพย์                                      624,999,321     397,260,957     300,541,851     263,501,569        

  ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์                                    3,859,195       4,241,879       16,962,939      14,831,356         

  หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ                                     700,000         6,318,350       7,223,392       109,351            

  รายได้ธุรกิจหลักทรัพย์สุทธิหลังหักหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ             621,840,126     399,336,428     276,355,520     248,560,862        

  รายได้อื่น                                               887,766         542,809         772,216         2,425,788          

  ค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน                                    359,798,935     318,174,379     219,238,185     269,968,235        

  กำไร (ขาดทุน)สุทธิ                                       215,580,224     61,201,945      (16,282,490)    (18,981,585)       

  กำไร (ขาดทุน)ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                               1.98            0.50            (0.12)          (0.11)             
  ------------------------------------------- -- ------ --------------- --------------- --------------- --------------- -- --

หมายเหตุ จำนวนหุ้นสามัญถัวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักคือ 168,816,704 หุ้น

(ค) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญที่สะท้อนถึงฐานะการเงินและผลดำเนินงานในธุรกิจหลักของบริษัท

หน่วย : ร้อยละ

+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
|                |    |              | 2546  | 2547  | 2548  | 2549  |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตรา           |    |              |       |       |       |       |
| ส่วนแสดงความสาม |    |              |       |       |       |       |
| ารถในการหากำไร |    |              |       |       |       |       |
| (Profitability |    |              |       |       |       |       |
| Ratio)         |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตรากำไรขั้นต้น   |    |              | 99.27 | 98.93 | 94.35 | 94.37 |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนกำไรสุทธิ |    |              | 34.49 | 15.41 | (     | (     |
|                |    |              |       |       | 5.40) | 7.14) |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตร            |    |              | 28.81 | 6.93  | (     | (     |
| าผลตอบแทนผู้ถือหุ้น |    |              |       |       | 1.68) | 1.83) |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราผลตอ       |    |              | 22.54 | (     | (1    | 1.91  |
| บแทนจากการลงทุน |    |              |       | 4.10) | 5.37) |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส          |    |              |       |       |       |       |
| ่วนแสดงประสิทธิภา |    |              |       |       |       |       |
| พในการดำเนินงาน |    |              |       |       |       |       |
| (Efficiency    |    |              |       |       |       |       |
| Ratio)         |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราผลต        |    |              | 15.24 | 4.39  | (     | (     |
| อบแทนจากสินทรัพย์ |    |              |       |       | 1.37) | 0.74) |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อ              |    |              |       |       |       |       |
| ัตราส่วนวิเคราะห์น |    |              |       |       |       |       |
| โยบายทางการเงิน |    |              |       |       |       |       |
| (Financial     |    |              |       |       |       |       |
| Ratio)         |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัต             |    |              | 36.11 | 22.04 | 52.06 | 9.86  |
| ราส่วนสินทรัพย์คล่อ |    |              |       |       |       |       |
| งตัวต่อสินทรัพย์รวม |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตร            |    |              | 78.65 | 70.55 | 41.10 | 84.82 |
| าส่วนสินทรัพย์ก่อรา |    |              |       |       |       |       |
| ยได้ต่อสินทรัพย์รวม |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนหนี้ส     |    |              | 0.97  | 0.21  | 0.23  | 0.23  |
| ินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น |    |              |       |       |       |       |
| (เท่า)          |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนอื่น ๆ    |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนเง      |    |              | 15.99 | 4.04  | 2.59  | 27.26 |
| ินลงทุนในหลักทรัพย์ |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตร            |    |              | 1     | 5     | 4     | 3     |
| าเงินกองทุนต่อสินท |    |              | 45.90 | 10.85 | 91.01 | 70.22 |
| รัพย์สภาพคล่องสุทธิ |    |              |       |       |       |       |
|                |    |              |       |       |       |       |
| (ตามเ          |    |              |       |       |       |       |
| กณฑ์ของสำนักงาน) |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+

(2) คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของฝ่ายบริหาร

1. ภาพรวมการดำเนินงานในปีที่ผ่านมา

แม้ว่าภาวะการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์มีการขยายตัวต่อเนื่อง
ภายใต้การแข่งขันกันในธุรกิจหลักทรัพย์ยังคงมีความรุนแรง ทำให้รายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์
มีการขยายตัวที่ลดลง จาก 251 ล้านบาท ในปี 2548 เป็น 197 ล้านบาท ในปี 2549
และแม้บริษัท ยังมีรายได้ จากค่าธรรมเนียมและบริการ กำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์
ตลอดจนรายได้ดอกเบี้ย เงินปันผล อีกทางหนึ่งแต่บริษัทมีอัตราการลดลงของรายได้
มากกว่าอัตราการลดลงของค่าใช้จ่าย บริษัทจึงมีผลขาดทุนสุทธิ 18.98 ล้านบาท ในปี 2549
จากที่ขาดทุนสุทธิ 16.28 ล้านบาท ในปี 2548

2. ผลการดำเนินงาน

รายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์

ในปี 2549 บริษัทมีรายได้ทางด้านค่านายหน้า , ค่าธรรมเนียม และบริการ ลดลงจากปี 2548
ขณะที่มีผลกำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์ และมีรายได้ดอกเบี้ยสูงขึ้น ทั้งนี้ รายได้ค่านายหน้าเท่ากับ
197.22 ล้านบาท ค่าธรรมเนียมและค่าบริการ 9.88 ล้านบาท กำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์
6.58 ล้านบาท รายได้ดอกเบี้ย 49.82 ล้านบาท รายได้อื่น 2.42 ล้านบาท รวมมีรายได้
265.92 ล้านบาท ลดลงจากปี 2548 ประมาณ 9.76%

ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์

ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์ ซึ่งประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืม และค่าธรรมเนียมและบริการ ซึ่งปี
2549 ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์ลดลงร้อยละ 12.57 จาก 16.96 ล้านบาทในปี 2548 เป็น
14.83 ล้านบาทในปี 2549 ทั้งนี้ร้อยละ 92.38 เกิดจากค่าธรรมเนียมและบริการ
ซึ่งเป็นไปตามมูลค่าการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์

หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ

ในปี 2549 บริษัทมีรายการหนี้สูญประมาณ 16,921 บาท ลดลงจากปี 2548 ซึ่งมีประมาณ 7.22
ล้านบาท เนื่องจากบริษัทมีนโยบายควบคุมความเสี่ยง โดยการคัดเลือกลูกค้าที่มีคุณภาพและมีศักยภาพ
รวมถึงการควบคุมและติดตามการชำระค่าซื้อหลักทรัพย์ให้ตรงตามกำหนด
เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงในการเกิดหนี้สูญ

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานประกอบด้วยค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน
ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับอาคารสถานที่และอุปกรณ์ ค่าตอบแทนกรรมการ และค่าใช้จ่ายอื่น ลดลง
ขณะที่มีค่าภาษีอากร เพิ่มขึ้น ซึ่งทำให้ ค่าใช้จ่ายดำเนินการรวม เท่ากับ 269.97 ล้านบาท ลดลง
ร้อยละ 3.20 เมื่อเทียบกับปี 2548

กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

เนื่องจากรายได้หลักของบริษัทมาจากธุรกิจ การเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ซึ่งในปี 2549
ธุรกิจหลักทรัพย์ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ต่าง ๆ ทำให้รายได้หลักของบริษัทได้รับผลกระทบ
โดยรายได้หลักลดลง 37.04 ล้านบาท จาก 300.54 ล้านบาท เหลือ 263.50 ล้านบาทในปี
2549 คิดเป็นร้อยละ 12.32 ถึงแม้ว่าบริษัทจะมีรายได้เพิ่มขึ้นจากดอกเบี้ย เงินปันผล
รวมถึงกำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์ก็ตาม บริษัทยังมีผลขาดทุนสุทธิเพิ่มขึ้นจากปี 2549 เท่ากับ
2.70 ล้านบาท จากขาดทุนสุทธิ 16.28 ล้านบาท ในปี 2548

  3. ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์รวม

ในปี 2549 บริษัทมีสินทรัพย์รวม 1,264 ล้านบาท ลดลงจากปี 2548 เท่ากับ 1.94%
โดยที่บริษัทยังสามารถรักษาสัดส่วนเงินทุนหมุนเวียนที่เป็นเงินสด เงินลงทุน
ให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม ควบคุมได้ดี

เงินลงทุนในหลักทรัพย์

ในปี 2549 บริษัทมีเงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิเท่ากับ 344.63 ล้านบาท เพิ่มขึ้น จากปี 2548
เท่ากับ 311.13 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 928.67 โดยเป็นเงินลงทุนชั่วคราวสุทธิ 336.80
ล้านบาท และเป็นเงินลงทุนระยะยาวสุทธิ 7.84 ล้านบาท

ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์สุทธิ

ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์สุทธิเพิ่มขึ้น จาก 419.60 ล้านบาท ในปี 2548 เป็น 713.99 ล้านบาท ในปี
2549 โดยลูกหนี้ที่เพิ่มขึ้นส่วนใหญ่เกิดจากการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้เงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อหลักทรัพย์
คือเพิ่มขึ้น 332.19 ล้านบาท จาก 288.78 ล้านบาท ในปี 2548 เป็น 620.97 ล้านบาท ในปี
2549 นอกจากนี้ยังประกอบด้วยลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ที่ค้างชำระเกินกว่า 6 เดือน
และลูกหนี้ผ่อนชำระ คิดเป็นมูลค่ารวม 10.26 ล้านบาท ซึ่งบริษัทได้ตั้งสำรองเต็มจำนวนแล้ว
และลูกหนี้เหล่านี้อยู่ระหว่างการดำเนินการตามกฎหมาย มีดอกเบี้ยค้างรับจำนวน 0.32 ล้านบาท
ส่วนลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ที่เหลือจำนวน 92.19
ล้านบาทเป็นลูกหนี้ที่ค้างจากการซื้อขายธุรกิจหลักทรัพย์ประเภทเงินสด
ซึ่งมีระยะเวลาในการชำระเงินใน 3 วันทำการหลังจากการซื้อขายหลักทรัพย์

สำหรับนโยบายในการตั้งสำรองหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ซื้อขายหลักทรัพย์ซึ่งมีระยะเวลาในการชำระเงินภายใน
3 วันทำการนั้น บริษัทจะพิจารณาเป็นรายๆ
ตามจำนวนที่คาดว่าจะเรียกเก็บไม่ได้เมื่อถึงกำหนดชำระ
ทั้งนี้บริษัทจะตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญทุกสิ้นเดือนในอัตราร้อยละ 100 ของสภาพหนี้
แต่ถ้ามีหลักประกันคุ้มสภาพหนี้ บริษัทจะไม่ตั้งสำรอง

เงินกู้ยืม

ระหว่างปี 2544 – 2548 บริษัทไม่มีเงินกู้ยืม แต่ในปี 2549 บริษัทมีเงินกู้ยืมระยะสั้น 70.20
ล้านบาท เพื่อใช้ในการชำระราคากับศูนย์รับฝากหลักทรัพย์
ซึ่งเงินกู้จำนวนนี้บริษัทได้ชำระคืนแล้วทั้งจำนวน

สภาพคล่อง

สำหรับสภาพคล่อง ของปี 2549 บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิลดลง 551.10 ล้านบาท
อันมีผลจากกิจกรรมการดำเนินงานใช้ไป 612.23 ล้านบาท ซึ่งส่วนใหญ่ใช้ในเงินลงทุนชั่วคราว
และเงินให้กู้ยืมเพื่อซื้อขายหลักทรัพย์ (เครดิตบาลานซ์)
โดยมีรายได้ส่วนลดรับและดอกเบี้ยเป็นผลตอบแทนตามลำดับ กระแสเงินสดลดลงจากกิจกรรมลงทุน
9.07 ล้านบาท ในขณะที่กระแสเงินสดเพิ่มขึ้นจากกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ 70.20 ล้านบาท

แหล่งที่มาของเงินทุน

ปี 2549 บริษัทมีเงินทุนหมุนเวียนที่เกิดจากการใช้สิทธิแปลงสภาพใบสำคัญแสดงสิทธิตั้งแต่ปี 2548
จำนวน 225.5 ล้านบาท นอกจากนี้ยังเกิดจากเงินกู้ระยะสั้น ด้วย

สำหรับการดำรงเงินกองทุนสภาพคล่องสุทธิต่อหนี้สินทั่วไป (Net Capital Ratio) ของบริษัท ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2549 เท่ากับ 370.22% ซึ่งมากกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำคือร้อยละ 7
ที่สำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. กำหนดไว้

4. ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ปัจจัยที่จะมีผลต่อการดำเนินงานและฐานะการเงินของบริษัทในอนาคตได้แก่
ภาวะความมั่นคงของเศรษฐกิจ ความมั่นคงของเสถียรภาพทางการเมืองของประเทศไทย
ซึ่งจะมีผลต่อความมั่นใจในการลงทุนของ

นักลงทุน และกระทบต่อภาวะตลาดทุนโดยรวม
ในขณะที่การแข่งขันในธุรกิจหลักทรัพย์ยังคงมีความรุนแรง
ปัจจัยทั้งหมดดังกล่าวอาจมีผลกระทบต่อรายได้รวมและฐานะทางการเงินของบริษัท

จากการที่บริษัทได้ตระหนักถึงปัญหาดังกล่าวข้างต้น
บริษัทจึงได้วางนโยบายในการขยายฐานของลูกค้าให้มากขึ้น รวมถึงการลงทุนในตราสารหนี้
ทั้งนี้เพื่อให้บริษัทมีรายได้ที่เพียงพอ และสามารถดำรงอยู่ได้ในธุรกิจนี้ต่อไป

(3) ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

ในรอบปีที่ผ่านมา บริษัท และบริษัทย่อย ได้มีการจ่ายค่าตอบแทนให้กับผู้สอบบัญชี แยกเป็น

(3.1 ) ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit fee) เป็นจำนวนเงินทั้งสิ้น 625,000 บาท

(3.2 ) ค่าบริการอื่น (Non-audit fee) เป็นจำนวนเงินทั้งสิ้น 13,889 บาท