12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

  สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา (พ.ศ. 2545 – 2547)

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545 2546 และ 2547

สรุปรายงานการตรวจสอบบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545

  ผู้สอบบัญชี : รุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3247

  ผู้สอบบัญชีมิได้แสดงความเห็นอย่างมีเงื่อนไขต่องบการเงินของบริษัทแต่อย่างใด
  แต่ได้ให้ข้อสังเกตไว้ดังนี้

“ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง” “ที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการ” “ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์”
“ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ตามสัญญาเช่าทางการเงิน” และ “สิทธิการเช่า” ตามที่ปรากฏในงบดุล ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2545 มีมูลค่าตามบัญชีสุทธิเป็นจำนวนเงินรวม 10,085 ล้านบาท (2544 :
8,957 ล้านบาท)
แสดงตามราคาทุนสุทธิจากสำรองเผื่อผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าโครงการจำนวนรวม 1,775
ล้านบาท (2544 : จำนวนรวม 2,122 ล้านบาท) เนื่องจากในปี 2543
บริษัทได้จัดให้มีการประเมินราคาสำหรับทุกโครงการของบริษัทโดยผู้ประเมินราคาอิสระ
และได้บันทึกสำรองเผื่อผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าโครงการเพิ่มเติมเฉพาะโครงการที่มีมูลค่ายุติธรรมตามรายงานการประเมินต่ำกว่าราคาทุนสุทธิตามบัญชี
โดยไม่ได้มีการบันทึกส่วนเกินจากการตีราคาสินทรัพย์สำหรับโครงการที่มีมูลค่ายุติธรรมตามรายงานการประเมินสูงกว่าราคาทุนสุทธิตามบัญชี
ในกรณีที่บริษัทเลือกที่จะบันทึกส่วนเกินดังกล่าว ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทจะเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม
ในสภาพปัจจุบันปัญหาด้านเศรษฐกิจและวิกฤตการณ์ด้านการเงินเพิ่งเริ่มผ่อนคลายลง
มูลค่าของโครงการดังกล่าวที่จะเสนอขายได้อาจจะแตกต่างจากมูลค่าที่แสดงไว้ในงบดุล

  การเปลี่ยนแปลงนโยบายการบัญชี

ในปี 2545
บริษัทได้เปลี่ยนแปลงวิธีการบันทึกต้นทุนของสโมสรและสระว่ายน้ำของโครงการบ้านจัดสรรโดยปรับปรุงจากเดิมที่เคยบันทึกเป็นส่วนหนึ่งของที่ดิน
อาคารและอุปกรณ์
มาบันทึกเป็นต้นทุนการพัฒนาโครงการอสังหาริมทรัพย์และจัดสรรเป็นต้นทุนการขายบ้านพร้อมที่ดินตามพื้นที่ขาย
การปรับปรุงนี้ทำให้บริษัทมีกำไรสุทธิสำหรับปี 2545 และ 2544 ลดลงเป็นจำนวน 5.1 ล้านบาท
และ 5.3 ล้านบาท ตามลำดับ
และผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงวิธีการบัญชีดังกล่าวได้มีการปรับปรุงในงบการเงินปี 2544
ที่นำมาแสดงเปรียบเทียบแล้ว

  สรุปรายงานการตรวจสอบบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546

  ผู้สอบบัญชี : รุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3247

  ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินของบริษัท และไม่มีข้อสังเกตใดๆ
  เป็นพิเศษ

  สรุปรายงานการสอบทานบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547

  ผู้สอบบัญชี : รุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3247

  ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินของบริษัท และไม่มีข้อสังเกตใดๆ
  เป็นพิเศษ

(2) ตารางสรุปงบการเงินรวม

  สรุปงบดุลของบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

  --------------------------------------------- -------- -------- -------- -------- -------- --------
                                                31                31                31       
                                                ธันวาคม            ธันวาคม            ธันวาคม   
                                                2545              2546              2547     

                                                ล้านบาท   %        ล้านบาท   %        ล้านบาท   %

  เงินสดและเงินฝากธนาคาร                          183      1.53     896      6.08     803      4.99

  เงินลงทุนชั่วคราว                                 299      2.50     -        -        -        -

  ลูกหนี้การค้า – สุทธิ                               85       0.71     124      0.84     102      0.63

  ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง- สุทธิ                    3,320    27.79    5,185    35.16    6,039    37.51

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                               267      2.24     367      2.49     717      4.46

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                              4,154    34.77    6,572    44.57    7,661    47.59

  เงินลงทุน                                       379      3.17     626      4.23     747      4.65

  เงินให้กู้ยืมระยะยาวและเงินทดรองแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกัน   82       0.69     3        0.02     3        .02

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ – สุทธิ                      1,023    8.57     1,163    7.89     2,304    14.32

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ตามสัญญาเช่าทางการเงิน - สุทธิ    1,047    8.76     1,016    6.89     984      6.11

  ที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการ-สุทธิ                3,504    29.34    3,763    25.52    2,843    17.66

  สิทธิการเช่า – สุทธิ                               1,191    9.97     1,135    7.7      1,092    6.78

  สินทรัพย์อื่น                                      565      4.73     470      3.18     463      2.87

  รวมสินทรัพย์                                     11,945   100.00   14,746   100.00   16,097   100.00
  --------------------------------------------- -------- -------- -------- -------- -------- --------

  ----------------------------------------------------- --------- --------- --------- --------- --------- ---------
                                                        31 ธันวาคม           31 ธันวาคม           31 ธันวาคม 
                                                        2545                2546                2547      

                                                        ล้านบาท    %         ล้านบาท    %         ล้านบาท    %

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน                   1,541     12.90     1,101     7.47      721       4.48

  เจ้าหนี้การค้า                                            195       1.63      160       1.09      246       1.53

  เจ้าหนี้อื่น                                               -         -         -         -         70        0.44

  ตั๋วเงินจ่ายเพื่อซื้อที่ดิน                                      -         -         109       0.74      -         -

  ส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี                1,186     9.93      872       5.91      1,974     12.26

  หนี้สินระยะยาวตามสัญญาเช่าทางการเงินที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี   60        0.50      60        0.41      1,245     7.73

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                         288       2.41      415       2.81      489       3.04

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                                        3,270     27.37     2,717     18.43     4,745     29.48

  หนี้สินระยะยาว – สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี          4,088     34.23     4,940     33.50     1,873     11.63

  หนี้สินระยะยาวตามสัญญาเช่าทางการเงิน –                      1,305     10.93     1,245     8.44      -         -
  สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี                                                                          

  หุ้นกู้                                                   -         -         -         -         3,000     18.64

  หนี้สินอื่น                                                35        0.29      42        0.28      47        0.30

  รวมหนี้สิน                                               8,698     72.82     8,944     60.65     9,665     60.05

  ทุนเรียกชำระแล้ว                                         4,542     38.03     5,913     40.10     6,113     37.97

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                                          78        0.65      114       0.77      114       0.71

  ส่วนต่ำกว่ามูลค่าหุ้น                                        (2,051)   (17.17)   (1,751)   (11.87)   (1,749)   (10.87)

  กำไรสะสม – จัดสรรแล้ว สำรองตามกฎหมาย                    93        0.78      152       1.03      200       1.24

  กำไร (ขาดทุน) สะสม – ยังไม่ได้จัดสรร                       563       4.71      1,374     9.32      1,754     10.9

  ส่วนเกิน (ต่ำกว่า) ทุนจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุน           22        0.18      -         -         -         -

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                                        3,247     27.18     5,802     39.35     6,432     39.95

  รวมหนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น                                11,945    100.00    14,746    100.00    16,097    100.00
  ----------------------------------------------------- --------- --------- --------- --------- --------- ---------

  สรุปงบกำไรขาดทุนของบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

  ----------------------------------------- -------- -------- -------- -------- -------- --------
                                            31                31                31       
                                            ธันวาคม            ธันวาคม            ธันวาคม   
                                            2545              2546              2547     

                                            ล้านบาท   %        ล้านบาท   %        ล้านบาท   %

  รายได้จากการขาย                            3,079    79.77    5,168    85.51    6,098    84.79

  รายได้จากค่าเช่าพื้นที่และค่าบริการ                590      15.28    635      10.51    905      12.59

  รายได้อื่น                                   191      4.95     241      3.98     189      2.62

  รายได้รวม                                  3,860    100.00   6,044    100.00   7,192    100.00

  ต้นทุนขาย                                   2,475    64.12    3,873    64.08    4,675    75.08

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                   589      15.27    820      13.57    1,261    20.25

  ภาษีมูลค่าเพิ่ม ภาษีธุรกิจเฉพาะ และเงินเพิ่ม         -        -        -        -        121      1.95

  สำรองเผื่อผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าโครงการ   -        -        -        -        42       0.67

  ค่าตอบแทนกรรมการ                           5        0.12     8        0.13     10       0.16

  สำรองเผื่อหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้นจากการค้ำประกัน      35       0.91     -        -        -        -

  ส่วนแบ่งผลขาดทุนจากบริษัทร่วม                   2        0.05     -        -        -        -

  ดอกเบี้ยจ่าย                                 183      4.74     186      3.08     111      1.78

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                            -        -        -        -        7        0.11

  กำไร (ขาดทุน) ก่อนรายการพิเศษ                571      14.79    1,157    19.14    6,227    100.00

  รายการพิเศษ                                                                             

  กำไรจากการปรับปรุงโครงสร้างหนี้                32       0.83     18       0.3      -        -

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                          603      15.62    1,175    19.44    965      13.42
  ----------------------------------------- -------- -------- -------- -------- -------- --------

สรุปงบกระแสเงินสดของบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

  (หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------ ----------- ----------- -----------
  กระแสเงินสด                           2545        2546        2547

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน)               (1,102)     (511)       262
  กิจกรรมดำเนินงาน                                               

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน) กิจกรรมลงทุน    (403)       (121)       (614)

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน) กิจกรรมจัดหาเงิน 1,452       1,345       259

  เงินสดและเงินฝากธนาคาร ณ วันสิ้นงวด       183         896         803
  ------------------------------------ ----------- ----------- -----------

  (ค) อัตราส่วนทางการเงิน

  อัตราส่วนทางการเงิน บริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

  ------------------------------------ ----------- ----------- -----------
                                       31 ธันวาคม   31 ธันวาคม   31 ธันวาคม
                                       2545        2546        2547

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                1.27        2.42        1.61

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)          0.17        0.38        0.19

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)      (0.44)      (0.17)      0.07

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)        29.11       51.59       59.52

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)               12          7           6

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)       0.67        0.83        0.74

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)             535         434         486

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)            13.06       19.90       20.46

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                  28          18          18

  Cash Cycle (วัน)                      519         422         474

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                             

  อัตรากำไรขั้นต้น (%)                     32.57%      33.25%      33.25%

  อัตรากำไรสุทธิ (%)                      15.61%      19.44%      13.42%

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                22.79%      25.96%      15.77%

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                            

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)            5.43%       8.80%       6.26%

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)        12.12%      19.38%      16.49%

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)            0.35        0.45        0.47

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)       2.68        1.54        1.50

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)    (1.01)      (0.08)      1.86

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (Cash  (0.27)      (0.11)      0.04
  basis) (เท่า)                                                 

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                50.54% *    45.76%**    n.a.
  ------------------------------------ ----------- ----------- -----------

หมายเหตุ : * ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี ครั้งที่ 1/2546 มีมติอนุมัติให้จ่ายเงินปันผลประจำปี
2545 ในอัตราหุ้นละ 0.335 บาท

  ** ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี ครั้งที่ 1/2547 มีมติอนุมัติให้จ่ายเงินปันผลประจำปี 2546
  ในอัตรา 0.45 บาทต่อหุ้น(โดยคำนวณจากมูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 5 บาท และเท่ากับ 0.09
  บาทต่อหุ้น เมื่อได้มีการเปลี่ยนแปลงมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นจาก 5 บาท เป็น 1 บาทแล้ว)

  12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) ภาพรวมของการดำเนินงานที่ผ่านมา

ในรอบปี 2547 ที่ผ่านมาภาวะเศรษฐกิจไทยโดยรวมอยู่ในเกณฑ์ดี
แม้ว่าจะมีการชะลอตัวลงบ้างในช่วงครึ่งหลังของปี
ซึ่งส่วนหนึ่งเป็นผลกระทบมาจากระดับราคาน้ำมันที่เพิ่มมากขึ้น
การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตลาดซื้อคืนพันธบัตรระยะ 14 วันของธนาคารแห่งประเทศไทย 3
ครั้งในรอบปีนี้ ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยระยะสั้นของตลาดเงินปรับเพิ่มขึ้น
รวมทั้งปัญหาระยะสั้นที่ประกอบด้วยปัญหาการระบาดของไข้หวัดนกรอบใหม่และปัญหาความไม่สงบใน
3 จังหวัดชายแดนภาคใต้ที่ได้คลี่คลายแล้วในระดับหนึ่ง
น่าจะมีส่วนทำให้นักลงทุนบางส่วนชะลอการลงทุนออกไประยะหนึ่ง
ตลอดจนความเชื่อมั่นของผู้บริโภคมีแนวโน้มลดลง

ถึงแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยได้มีการปรับตัวสูงขึ้นแต่ยังคงอยู่ในระดับต่ำที่เอื้อให้เกิดการซื้อขายที่อยู่อาศัย
ทั้งนี้เนื่องจากความต้องการซื้อที่อยู่อาศัยยังคงมีอยู่และการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจในประเทศ
จึงส่งผลให้รายได้จาก 3 ธุรกิจหลักของบริษัทฯเพิ่มขึ้นได้แก่รายได้จากธุรกิจขายบ้านพร้อมที่ดิน
รายได้จากธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่า และรายได้จากธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า
โดยสามารถสรุปการดำเนินงานด้านต่างๆของบริษัทได้ดังนี้

บริษัทมีรายได้จากการขายบ้านพร้อมที่ดินและรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ให้เช่ารวม 7,002.8
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจำนวน 1,199.5 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 20.7 เมื่อเทียบกับปี
2546 ในขณะที่มีต้นทุนขายรวม 4,674.6 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจำนวน 801.1 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 20.7 และมีกำไรสุทธิจำนวน 964.7 ล้านบาท
โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 33.2 เปรียบเทียบกับปี 2546 ที่มีอัตรากำไรขั้นต้น
เท่ากับร้อยละ 33.2

ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของแต่ละกลุ่มธุรกิจ

ผลการดำเนินงานของบริษัทขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจของประเทศ
โดยสามารถพิจารณาตามประเภทของธุรกิจได้ดังนี้

  (1) รายได้จากการขายและการบริการ

- ธุรกิจบ้านจัดสรร

ยอดขายขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจโดยรวมของประเทศ กำลังซื้อของผู้บริโภค และภาวะแวดล้อมต่างๆ
เช่น อัตราดอกเบี้ย และการส่งเสริมของภาครัฐในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
รวมทั้งสภาวะด้านอุปทานที่มีอยู่ในตลาด เป็นต้น โดยในปี 2547
เศรษฐกิจภายในประเทศยังคงมีการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง รวมทั้งอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำ
ถึงแม้ว่าจะมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นแล้วก็ตาม ก็มิได้ส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อของผู้บริโภคมากนัก
(รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 3.2 การตลาดและภาวะการแข่งขัน)
ส่งผลให้บริษัทมียอดรายได้จากการขายบ้านพร้อมที่ดินในปี 2547 จำนวน 6,089.2 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปี 2546 ที่มีรายได้จากโครงการบ้านจัดสรร จำนวนรวม 5,152.1 ล้านบาท
เป็นจำนวนเงิน 937.1 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นอัตราร้อยละ 18.2

- ธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่า

จากการที่ผู้เช่าห้องชุดพักอาศัยส่วนมากของบริษัทเป็นชาวต่างประเทศที่เข้ามาทำงานในประเทศไทย
ดังนั้นอัตราการเข้าพักอาศัยของห้องชุดพักอาศัยจึงขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจภายในประเทศ
ซึ่งตั้งแต่ปี2545เป็นต้นมาเศรษฐกิจไทยได้ขยายตัวมาโดยตลอด
มีการลงทุนของชาวต่างประเทศเพิ่มขึ้น
จึงส่งผลให้มีการเข้ามาพักอาศัยชาวต่างประเทศในประเทศไทยเพิ่มขึ้นและส่งผลให้อัตราการเข้าพักอาศัยของธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่าสูงขึ้น
แต่ทั้งนี้เมื่อไตรมาสที่สองของปี 2546 ได้เกิดการระบาดของโรคระบบทางเดินหายใจ (SARS)
และได้มีการแพร่ระบาดในภูมิภาคเอเซียซึ่งส่งผลกระทบต่ออัตราการเข้าพักสำหรับลูกค้าระยะสั้นที่ต้องเดินทางระหว่างประเทศ
ทำให้อัตราการการเข้าพักห้องชุดพักอาศัยของบริษัทลดลงเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปี 2545
และกลับเข้าสู่ภาวะปกติในไตรมาสสามของปี 2546
จากแนวโน้มที่ดีขึ้นสำหรับธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่า
และบริษัทได้เปิดดำเนินงานโครงการใหม่เพิ่มอีก 2 โครงการ ดังนี้

-   บริษัทย่อยของบริษัทฯได้เปิดดำเนินการโครงการใหม่ คือ โครงการเซ็นเตอร์ พอยท์ วิทยุ
    ในไตรมาสสาม ของปี 2546 ทำให้บริษัทสามารถรับรู้รายได้ในปี 2547 ได้เต็มปี

-   บริษัทฯได้เปิดดำเนินการโครงการใหม่ 2 โครงการ คือ โครงการเซ็นเตอร์พอยท์ ศาลาแดง
    และโครงการเซ็นเตอร์พอยท์ สุขุมวิท 10
    การ์เด้นวิงซึ่งเป็นส่วนขยายของโครงการเดิมในไตรมาสแรก และไตรมาสสามของปี 2547
    ตามลำดับ

ส่งผลให้ในปี 2547 บริษัทมีรายได้จากธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่า จำนวน 662.1 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปี 2546 ที่มีรายได้จากธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่า จำนวน 416.9 ล้านบาท
เป็นจำนวนเงิน 245.2 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นอัตราร้อยละ 58.8

-   ธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า

จากการที่ภาวะเศรฐกิจภายในประเทศไทยได้มีการขยายตัวอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2545 ถึงปี2547
จึงส่งผลให้ภาคธุรกิจเริ่มขยายตัวและมีความต้องการพื้นที่อาคารสำนักงานเพิ่มมากขึ้น
ในขณะที่ปริมาณพื้นที่อาคารสำนักงานให้เช่าในตลาดมีอัตราการว่างลดลง
ทำให้อัตราการเช่าพื้นที่อาคารสำนักงานและอัตราค่าเช่าพื้นที่สูงขึ้น
โดยเฉพาะอาคารสำนักงานในย่านใจกลางธุรกิจ Central Business District (ถนนสีลม
สาทร สุรวงศ์ พระราม 4 เพลินจิต วิทยุ สุขุมวิท และอโศก) โดยในปี 2547
บริษัทมีรายได้จากธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า จำนวน 242.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2546
ที่มีรายได้จากธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า จำนวน 218.3 ล้านบาท เป็นจำนวนเงิน 24.5
ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นอัตราร้อยละ 11.2

สรุปรายได้ของบริษัทในปี 2547 บริษัทมีรายได้จากธุรกิจบ้านจัดสรร
ธุรกิจอาคารชุดพักอาศัยเพื่อขาย ธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่า และธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า
จำนวนรวม 7,002.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเป็นจำนวนเงิน 1,199.5 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นอัตราร้อยละ
20.7 เมื่อเทียบกับปี 2546 เนื่องจากการขยายตัวทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง
อัตราดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับต่ำ รวมทั้งความต้องการซื้อที่อยู่อาศัยยังคงมีอยู่ จึงส่งผลให้รายได้จาก
3 ธุรกิจหลักของบริษัทฯเพิ่มขึ้น

(2) รายได้อื่น

ในปี 2547 รายได้อื่นลดลงจำนวน 76.2 ล้านบาท คิดเป็นลดลงร้อยละ 71.8
ซึ่งเป็นผลมาจากกำไรจากการลงทุนในหลักทรัพย์ชั่วคราวลดลง เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2546
เนื่องจากบริษัทฯได้ลงทุนในหลักทรัพย์จดทะเบียนอื่น รวมทั้งถือหุ้นบางส่วนในบริษัทโฮมโปรดักส์
เซ็นเตอร์ จำกัด(มหาชน) เป็นหลักทรัพย์เพื่อค้า
ทำให้เกิดกำไรจากการขายและปรับมูลค่าเงินลงทุน จำนวน 51.4 ล้านบาท โดยเมื่อวันที่ 4
พฤศจิกายน 2546 ที่ประชุมคณะกรรมการบริหารได้มีมติอนุมัติให้เปลี่ยนประเภทเงินลงทุนในบริษัท
โฮมโปรดักส์ เซ็นเตอร์
จำกัด(มหาชน)จากเงินลงทุนชั่วคราวเป็นเงินลงทุนระยะยาว(เงินลงทุนในบริษัทร่วม)
และบริษัทฯได้จำหน่ายเงินลงทุนในหลักทรัพย์จดทะเบียนอื่นทั้งหมดด้วย

แต่อย่างไรก็ตามบริษัทมีส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียที่ได้รับจากการลงทุนในบริษัทร่วมจำนวน
159.1 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2546
ที่มีส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียจำนวน 134.9 ล้านบาท
ทั้งนี้เป็นผลจากการขยายตัวทางเศรษฐกิจและธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
ทำให้บริษัทร่วมที่ประกอบธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องกับภาคอสังหาริมทรัพย์มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น
ประกอบด้วยส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในบริษัท โฮมโปรดักส์ เซ็นเตอร์ จำกัด (มหาชน) จำนวน
79.0 ล้านบาทและบริษัท ควอลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดัคส์ จำกัด (มหาชน) จำนวน 80.1 ล้านบาท

(3) ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ต้นทุนส่วนใหญ่ของบริษัทประมาณร้อยละ 88.8 เป็นต้นทุนในธุรกิจบ้านจัดสรร
โดยต้นทุนการขายบ้านพร้อมที่ดินในปี 2546 และ2547 จำนวน 3,516.3 ล้านบาท และ 4,153.1
ล้านบาท ตามลำดับ

อัตรากำไรขั้นต้นจากการดำเนินธุรกิจบ้านจัดสรร ห้องชุดพักอาศัยให้เช่า
และอาคารสำนักงานให้เช่า สำหรับปี 2546 และ2547 รายละเอียดดังนี้

  ----------------------------------- ----------------- -----------------
  กำไรขั้นต้น                            ปี 2546            ปี 2547

  ธุรกิจบ้านจัดสรร                        ร้อยละ 32          ร้อยละ 32

  ธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่า                ร้อยละ 50          ร้อยละ 44

  ธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า               ร้อยละ 38          ร้อยละ 40
  ----------------------------------- ----------------- -----------------

จะเห็นได้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจากการดำเนินธุรกิจบ้านจัดสรรไม่มีการเปลี่ยนแปลง
ถึงแม้ว่าภาวะตลาดบ้านและที่ดินจะมีการแข่งขันสูงขึ้น
รวมทั้งแนวโน้มของวัสดุก่อสร้างมีการปรับราคาสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
บริษัทก็ยังคงสามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นให้คงเดิม ทั้งนี้เนื่องจากการควบคุม
การบริหารต้นทุนโครงการให้มีประสิทธิภาพเพิ่มขึ้นและการลดระยะเวลาในการพัฒนาโครงการลง

ส่วนธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่าของบริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นลดลง เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของอุปทาน
ภาวะการณ์แข่งขันที่สูงขึ้น รวมทั้งบริษัทได้มีการเปิดดำเนินการโครงการใหม่ 2 โครงการ คือ
โครงการเซ็นเตอร์พอยท์ ศาลาแดง และโครงการเซ็นเตอร์พอยท์ สุขุมวิท 10
การ์เด้นวิงซึ่งเป็นส่วนขยายของโครงการเดิมในไตรมาสแรกและไตรมาสสามของปี 2547
ตามลำดับ
ทำให้มีต้นทุนเพิ่มขึ้นขณะที่อัตราการเข้าพักอาศัยของลูกค้ายังอยู่ในระดับต่ำในช่วงเริ่มเปิดดำเนินการ

ส่วนธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่ามีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น
เนื่องจากความต้องการพื้นที่อาคารสำนักงานเพิ่มสูงขึ้น
ในขณะที่อาคารสำนักงานให้เช่าในตลาดมีอัตราการว่างลดลง
ทำให้อัตราการเช่าพื้นที่อาคารสำนักงานและอัตราค่าเช่าพื้นที่ของบริษัทเพิ่มสูงขึ้น

สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารสำหรับปี 2547 เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปี2546 จำนวน
440.8 ล้านบาท คิดเป็นเพิ่มขึ้นร้อยละ 53.7
เกิดจากภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมโอนบ้านเพิ่มขึ้นจำนวน 252.8 ล้านบาท
ค่าใช้จ่ายการตลาดเพิ่มขึ้นจำนวน 58.9 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้นจำนวน
129.1 ล้านบาท นอกจากนี้ในปี2547 บริษัทยังมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับภาษีมูลค่าเพิ่ม
ภาษีธุรกิจเฉพาะและเงินเพิ่มจำนวนเงิน 120.7 ล้านบาท
เนื่องจากกรมสรรพากรได้เรียกเก็บภาษีมูลค่าเพิ่มและเงินเพิ่มจากธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่าสำหรับปี
2541-2547 และสำรองเผื่อผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าโครงการจำนวน 42.4 ล้านบาท

การเพิ่มขึ้นของภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมโอนบ้านเป็นผลมาจากรัฐบาลไม่ขยายระยะเวลาการลดภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมโอนบ้านซึ่งได้หมดอายุในปี
2546 ส่วนค่าใช้จ่ายการตลาดและค่าใช้จ่ายการดำเนินงานเพิ่มขึ้น
เนื่องมาจากบริษัทฯมีการขยายธุรกิจโครงการบ้านและโครงการอาคารชุดพักอาศัยให้เช่าในไตรมาสแรก
และ สาม ของปี 2547

4.  ดอกเบี้ยจ่าย

ในปี 2547 บริษัทมีดอกเบี้ยจ่ายลดลงจากงวดเดียวกันของปี2546 จำนวน 74.6 ล้านบาท
คิดเป็นลดลงร้อยละ 40.1
เนื่องจากบริษัทฯสามารถหาแหล่งเงินกู้ยืมที่มีต้นทุนทางการเงินต่ำกว่ามาทดแทนเงินกู้ยืมเดิมบางส่วนที่มีต้นทุนสูงกว่า

5.  ผลการดำเนินงาน

บริษัทฯมีกำไรขั้นต้นจากการดำเนินธุรกิจขายบ้านพร้อมที่ดิน
ธุรกิจการขายห้องชุดพักอาศัยและธุรกิจให้เช่าอสังหาริมทรัพย์เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2546
เพิ่มขึ้นจำนวน 398.4 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 20.6 ขณะที่บริษัทฯมีกำไรสุทธิลดลงสำหรับปี
2547 เมื่อเปรียบเทียบกับผลการดำเนินงานงวดเดียวกันของปี2546 เนื่องจาก

-   บริษัทมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับภาษีธุรกิจเฉพาะ ค่าธรรมเนียมโอนบ้าน เพิ่มขึ้นจำนวน 252.8
    ล้านบาท
    เนื่องจากสิทธิประโยชน์ทางภาษีและค่าธรรมเนียมโอนบ้านที่รัฐบาลส่งเสริมหมดอายุลงในปี
    2546

-   ภาษีมูลค่าเพิ่ม
    และเงินเพิ่มจากการที่กรมสรรพากรเรียกเก็บสำหรับธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่าในปี2541-2547
    จำนวนเงิน 120.7 ล้านบาท

-   สำรองเผื่อผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าโครงการเพิ่มขึ้นเป็นจำนวนเงินรวม 42.4
    ล้านบาท

บริษัทมีอัตรากำไรสุทธิสำหรับปี 2546 และ2547 เท่ากับอัตราร้อยละ 19.4 และ 13.4 ตามลำดับ
ซึ่งลดลงเนื่องจากสาเหตุที่กล่าวมาแล้วข้างต้น ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับปี 2546 และ 2547
เท่ากับร้อยละ 33.2 และร้อยละ 33.2 ตามลำดับ ซึ่งอัตรากำไรขั้นต้นดังกล่าวไม่มีเปลี่ยนแปลง

4.  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

เมื่อวันที่ 8 พฤษภาคม 2546 บริษัทได้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินในปี 2545
ให้แก่ผู้ถือหุ้นในอัตราหุ้นละ 0.335 บาท คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลร้อยละ 50.54
ซึ่งเป็นไปตามมติที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2546

ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัท ครั้งที่ 1/2547 เมื่อวันที่ 30 มีนาคม 2547
มีมติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานในปี 2546 ในอัตราหุ้นละ 0.45 บาท
(มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 5 บาท) คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลร้อยละ 45.76
รวมเป็นเงินปันผลจ่าย 537.3 ล้านบาท ซึ่งได้จ่ายไปแล้วเมื่อวันที่ 27 เมษายน 2547

  (ค) ฐานะทางการเงิน

  (1) สินทรัพย์

บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และวันที่ 31 ธันวาคม 2547
เท่ากับ 14,746.5 ล้านบาท และ 16,097.0 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นเป็นจำนวนเงิน
1,350.5 ล้านบาท หรืออัตราร้อยละ 9.2
เนื่องจากบริษัทลงทุนเพิ่มในที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง และที่ดิน อาคารและอุปกรณ์
เพื่อรองรับการขยายตัวของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ รายละเอียดสินทรัพย์ที่สำคัญ ประกอบด้วย

สินทรัพย์หมุนเวียนที่สำคัญ ได้แก่

- เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด บริษัทมีนโยบายในการถือเงินสดเท่าที่จำเป็นโดยมีเงินสด ณ
สิ้นปี 2546 และปี 2547 จำนวน 896.0 ล้านบาท และ 802.9 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลงจำนวน
93.1 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 10.4 เมื่อเทียบกับปี 2546 เนื่องจากในเดือนธันวาคม 2546
บริษัทมีการโอนบ้านและที่ดินที่ขายให้ลูกค้าเป็นจำนวนมากจึงทำให้คงเหลือเงินสด ณ สิ้นปี 2546
เพิ่มสูงขึ้น

- ลูกหนี้การค้า

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และวันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทมีลูกหนี้การค้าสุทธิ จำนวน 123.8
ล้านบาท และ 101.7 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีรายละเอียดดังนี้

  ------------------------------------ ---------------- -----------------
  (หน่วย : ล้านบาท)                                       

  ลูกหนี้การค้า                            ณ 31 ธ.ค. 2546   ณ 31 ธ.ค. 2547

  ลูกหนี้การค้าอสังหาริมทรัพย์                                  

  - จากการรับจ้างสร้างบ้าน                 7.5              -

  - จากการขายบ้านพร้อมที่ดิน                99.5             74.3

  รวมลูกหนี้การค้าอสังหาริมทรัพย์              107.0            74.3

  ลูกหนี้รายได้ค่าเช่าและค่าบริการค้างรับ        24.6             29.4

  ลูกหนี้การค้ารวม                         131.6            103.7

  หัก : ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                 (7.8)            (2.0)

  ลูกหนี้การค้า – สุทธิ                      123.8            101.7
  ------------------------------------ ---------------- -----------------

ลูกหนี้การค้าอสังหาริมทรัพย์ ซึ่งเกิดจากการรับจ้างสร้างบ้านมีจำนวน 7.5 ล้านบาท ณ สิ้นปี 2546
และสิ้นปี 2547 มียอดเท่ากับศูนย์ เนื่องจากบริษัทได้พิจารณาแล้วว่าไม่สามารถเรียกเก็บหนี้ดังกล่าว
ทางบริษัทจึงพิจารณาตัดจำหน่ายหนี้สูญทั้งจำนวน

ลูกหนี้การค้าอสังหาริมทรัพย์หรือลูกหนี้โครงการบ้านจัดสรร
และลูกหนี้รายได้ค่าเช่าและบริการค้างรับซึ่งเป็นลูกหนี้จากธุรกิจอาคารพักอาศัยและอาคารสำนักงานให้เช่า
ที่ค้างชำระแยกตามอายุหนี้ รายละเอียดดังนี้

  ------------------------------------ ---------------- -----------------
  ระยะเวลาค้างชำระ                      ณ 31 ธ.ค. 2546   ณ 31 ธ.ค. 2547

  โครงการบ้านจัดสรร                                       

  ค้างชำระไม่เกิน 3 เดือน                  32.2             10.3

  ค้างชำระ 3 – 6 เดือน                   -                -

  ค้างชำระ 6 – 12 เดือน                  -                -

  ค้างชำระมากกว่า 12 เดือน                -                -

  รวม                                  32.2             10.3

  อาคารพักอาศัยและสำนักงานให้เช่า                            

  ค้างชำระไม่เกิน 3 เดือน                  22.1             27.2

  ค้างชำระ 3 – 6 เดือน                   0.4              0.5

  ค้างชำระ 6 – 12 เดือน                  0.1              -

  ค้างชำระมากกว่า 12 เดือน                2.0              1.7

  รวม                                  24.6             29.4
  ------------------------------------ ---------------- -----------------

 บริษัทมีนโยบายให้สินเชื่อแก่ลูกค้าโดยให้เวลาในการชำระหนี้ภายใน 30 วัน และบริษัทมีหน่วยงานทำหน้าที่เร่งรัดลูกหนี้ค้างชำระเพื่อไม่ให้ลูกค้าค้างชำระค่าเช่าและบริการเกินกว่า 1 เดือน เมื่อพิจารณาจากตารางลูกหนี้การค้าแยกตามอายุหนี้ข้างต้นจะเห็นว่าสอดคล้องกับนโยบายให้สินเชื่อแก่ลูกค้า คือ ลูกหนี้ค้างชำระส่วนใหญ่เป็นการค้างชำระไม่เกิน 3 เดือน 

- ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้างสุทธิ

ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
มีจำนวน 5,185.6 ล้านบาท และ 6,038.7 ล้านบาท ตามลำดับ
มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็นจำนวนเงิน 853.1 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2546
เนื่องจากบริษัทมีการพัฒนาโครงการบ้านจัดสรรเพื่อขายอย่างต่อเนื่อง
โดยที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง ณ สิ้นปี 2546 และสิ้นปี 2547 คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 78.9
และร้อยละ 78.8 ของสินทรัพย์หมุนเวียน ตามลำดับ
ซึ่งที่ดินและงานระหว่างก่อสร้างดังกล่าวเป็นสินทรัพย์ที่สามารถสร้างรายได้ให้บริษัทภายในระยะเวลา
1 - 2 ปี

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนที่สำคัญ ได้แก่

-   เงินลงทุนในบริษัทร่วม

เงินลงทุนในบริษัทร่วม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และวันที่ 31 ธันวาคม 2547 มีจำนวน 602.9
ล้านบาทและ 719.7 ล้านบาท ตามลำดับ เมื่อเปรียบเทียบเงินลงทุนในบริษัทร่วมโดยวิธีราคาทุน
และวิธีส่วนได้เสีย ณ สิ้นปี 2546 และ2547 มีรายละเอียดดังตารางต่อไปนี้

+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม            | ปี 2546  |         | ปี 2547  |         |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
|                             | ว       | วิธีส่วน   | ว       | วิธีส่วน   |
|                             | ิธีราคาทุน |         | ิธีราคาทุน |         |
|                             |         | ได้เสีย   |         | ได้เสีย   |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
| บจ.จี.เอส. พร็อพเพอร์ตี้         | 315.4   | 9.6     | -       | -       |
| แมนเนจเม้นท์                  |         |         |         |         |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
| บมจ.โฮมโปรดักส์ เซ็นเตอร์       | 166.8   | 260.8   | 166.8   | 327.8   |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
| บมจ.ควอลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดัคส์    | 296.6   | 332.5   | 296.6   | 391.9   |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+
| รวม                         | 778.8   | 602.9   | 463.4   | 719.7   |
+-----------------------------+---------+---------+---------+---------+

เงินลงทุนในบริษัทร่วมสิ้นปี 2547 เพิ่มขึ้นจากปี 2546 เนื่องมาจากในปี 2547 บมจ.
ควอลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดัคส์ และบมจ.โฮมโปรดักส์ เซ็นเตอร์ มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น
จึงส่งผลให้บริษัทรับรู้รายได้จากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียจากบริษัทร่วมเป็นจำนวนรวม
159.1 ล้านบาท ในปี 2547 ซึ่งประกอบด้วยส่วนแบ่งกำไรจากการลงทุนในบริษัท ควอลิตี้
คอนสตรัคชั่นโปรดักส์ จำกัด (มหาชน) จำนวน 80.1 ล้านบาท บริษัท โฮม โปรดักส์ เซ็นเตอร์
จำกัด (มหาชน) จำนวน 79.0 ล้านบาท เพิ่มจากปี 2546 เป็นจำนวนเงินรวม 24.1 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 17.9

-   เงินลงทุนในบริษัทย่อย

เงินลงทุนในบริษัทย่อยตามวิธีส่วนได้เสีย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และ วันที่ 31 ธันวาคม
2547 จำนวน 128.2 ล้านบาท และ 360.8 ล้านบาท ตามลำดับ

เปรียบเทียบเงินลงทุนในบริษัทย่อยโดยวิธีราคาทุน และวิธีส่วนได้เสีย ณ สิ้นปี 2546 และ2547
รายละเอียดดังนี้

+-------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| เงินลงทุนในบริษัทย่อย              | ปี 2546 |        | ปี 2547 |        |
+-------------------------------+--------+--------+--------+--------+
|                               | วิธ     | วิธีส่วน  | วิธ     | วิธีส่วน  |
|                               | ีราคาทุน |        | ีราคาทุน |        |
|                               |        | ได้เสีย  |        | ได้เสีย  |
+-------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| บจ.คิว.เอช. อินเตอร์เนชั่นแนล      | 230.9  | 73.2   | 76.8   | -      |
+-------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| บจ.เซ็นเตอร์พอยท์ แมเนจเม้นท์      | 78.5   | 34.3   | 78.5   | 277.9  |
+-------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| บจ.คิว.เฮ้าส์ ออฟฟิศ แอนด์ คอมเมอร์ | 2.3    | 0.2    | 2.3    | 0.2    |
| เชียล แมเนจเม้นท์                |        |        |        |        |
+-------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| บจ.คิว.เอช. แมเนจเม้นท์          | 15.2   | 20.5   | 15.2   | 82.7   |
+-------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| รวม                           | 326.9  | 128.2  | 172.8  | 360.8  |
+-------------------------------+--------+--------+--------+--------+

บริษัทย่อยส่วนใหญ่มีผลการดำเนินปรับตัวดีขึ้น มีผลให้เงินลงทุนโดยวิธีส่วนได้เสียเพิ่มขึ้น
และในเดือนกรกฎาคม 2547 บริษัท คิว.เอช.อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด
ได้ลดทุนจดทะเบียนโดยการลดจำนวนหุ้นสามัญที่ออกจำหน่ายแล้วจำนวน 2.9 ล้านหุ้น
เพื่อจ่ายคืนทุนให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิมตามสัดส่วนการถือหุ้น

-   เงินลงทุนในบริษัทอื่น

บริษัท คิว.เอช. อินเตอร์เนชั่นแนล (บีวีไอ) จำกัดซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท ได้ลงทุนในบริษัท
ฮาเบอร์ วิว จำกัด ในสัดส่วนร้อยละ 14.15 (รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ปัจจัยความเสี่ยง ข้อ
1.3.4 ความเสี่ยงจากการลงทุน การให้กู้ยืมเงิน และการค้ำประกันแก่บริษัทที่เกี่ยวข้องรายบริษัท
ฮาเบอร์ วิว จำกัด และทรัพย์สินในการประกอบธุรกิจ ข้อ 5.3
นโยบายการลงทุนในบริษัทย่อยและบริษัทร่วม)

-   ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ / ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ตามสัญญาเช่าทางการเงิน /
    สิทธิการเช่า

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ / ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ตามสัญญาเช่าทางการเงิน / สิทธิการเช่า ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และวันที่ 31 ธันวาคม 2547 มีมูลค่ารวม 3,313.2 ล้านบาท และ
4,380.0 ล้านบาท ตามลำดับ ประกอบด้วยอาคารพักอาศัยให้เช่า 6 โครงการ (และ 4
โครงการ ณ สิ้นปี 2546) อาคารสำนักงานให้เช่า 4 โครงการ
ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้สม่ำเสมอในระยะยาวจากค่าเช่า
นอกจากนี้ยังได้รวมโครงการคิวเฮ้าส์
ลุมพินีซึ่งเป็นอาคารสำนักงานให้เช่าและศูนย์การค้าที่อยู่ระหว่างก่อสร้าง
โดยคาดว่าจะสามารถเปิดดำเนินการได้ประมาณไตรมาส 1 ของปี 2549

เมื่อวันที่ 20 มีนาคม 2545 บริษัทได้ทำสัญญากับกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ ควอลิตี้ เฮ้าส์
(“กองทุนฯ”) ซึ่งเกี่ยวเนื่องกับที่ดินพร้อมอาคารและทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องในโครงการ 2 โครงการ
คือ โครงการเซ็นเตอร์พอยท์ สุขุมวิท และโครงการคิวเฮ้าส์ เพลินจิต โดยมีรายละเอียดดังนี้

-   บริษัทขายฝากที่ดินพร้อมอาคารและขายทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องในโครงการดังกล่าวให้แก่กองทุนฯ
    ในราคารวม 1,410 ล้านบาท โดยบริษัทตกลงไถ่ถอน (ซื้อคืน)
    ทรัพย์สินดังกล่าวจากกองทุนในวันที่ 18 มีนาคม 2548 ในราคารวม 1,410 ล้านบาท
    โดยมีเงื่อนไขการซื้อคืนด้วยวิธีการผ่อนชำระเป็นรายไตรมาสๆ ละ 15 ล้านบาท
    และชำระส่วนที่เหลือทั้งหมดในวันซื้อคืน

-   บริษัทเช่าที่ดินพร้อมอาคารและทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องในโครงการดังกล่าวจากกองทุนฯ
    เป็นระยะเวลา 3 ปี โดยชำระค่าเช่าเป็นรายเดือน ในอัตราเดือนละ 7.2 ล้านบาท
    ทั้งนี้บริษัทได้จ่ายเงินมัดจำค่าเช่าให้กองทุนฯ เป็นจำนวนเงินรวม 21.6 ล้านบาท

- ที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการ

มูลค่าของที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และ วันที่ 31 ธันวาคม
2547 มีมูลค่าตามบัญชีสุทธิ 3,763.4 ล้านบาท และ 2,843.2 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ยังไม่ก่อให้เกิดรายได้ในระยะเวลา 1 - 2 ปี
ทั้งนี้มูลค่าตามบัญชีของที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการลดลง เนื่องจากในปี 2547
ได้มีการโอนโครงการที่เปิดขายแล้วไปเป็นสินทรัพย์หมุนเวียนที่ก่อให้เกิดรายได้ ภายใต้หัวข้อ
“ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง-สุทธิ”

มูลค่าของที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง / ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ / ที่ดิน
อาคารและอุปกรณ์ตามสัญญาเช่าทางการเงิน / ที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการ /
และสิทธิการเช่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และวันที่ 31 ธันวาคม 2547 มีจำนวนรวม
12,262.2 ล้านบาท และ 13,261.8 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งแสดงตามราคาทุนสุทธิหลังจากสำรองเผื่อผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าโครงการ จำนวน
1,448.8 ล้านบาท และ 1,346.3 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสำรองเผื่อผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าโครงการบริษัทใช้ราคาประเมินมูลค่าสินทรัพย์โดยผู้ประเมินอิสระ

2.  การให้ความช่วยเหลือทางการเงินแก่บริษัทร่วม และบริษัทที่เกี่ยวข้อง

บริษัทได้ให้ความช่วยเหลือทางการเงินแก่บริษัทร่วมและบริษัทที่เกี่ยวข้อง ดังนี้

ณ 30 ธันวาคม 2546 บริษัทค้ำประกันเงินกู้ยืมของบริษัท ควอลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดัคส์ จำกัด
(มหาชน) ซึ่งเป็นบริษัทร่วม ตามสัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทและบริษัทย่อย เป็นจำนวน 171
ล้านบาท อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ยกเลิกภาระค้ำประกันเงินกู้ยืมดังกล่าวแล้วเมื่อวันที่ 30 มิถุนายน
2547

บริษัทย่อยให้เงินกู้ยืมแก่บริษัท ฮาเบอร์ วิว จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทที่เกี่ยวข้อง ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2546 และวันที่ 31 ธันวาคม 2547 จำนวน 3.2 ล้านบาท และ 3.3 ล้านบาท ตามลำดับ
และบริษัทค้ำประกันเงินกู้ยืมของบริษัท ฮาเบอร์ วิว จำกัด เป็นจำนวน 2.95
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตามแม้ว่าบริษัทดังกล่าวจะได้รับการขยายเวลาชำระหนี้คืน
แต่เพื่อความรอบคอบบริษัทได้ตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากการค้ำประกันส่วนหนึ่งเป็นจำนวนเงิน
35.0 ล้านบาท (รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ปัจจัยความเสี่ยง ข้อ 1.3.4 ความเสี่ยงจากการลงทุน
การให้กู้ยืมเงิน และการค้ำประกันแก่บริษัทที่เกี่ยวข้องรายบริษัท ฮาเบอร์ วิว จำกัด)

  (3) สภาพคล่อง

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมต่างๆ ในช่วงที่ผ่านมาเป็นดังนี้

  หน่วย : ล้านบาท

  ------------------------------------------- ------------- --------------
  กระแสเงินสด                                  ปี 2546        ปี 2547

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน) กิจกรรมดำเนินงาน       (511.2)       262.0

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน) กิจกรรมลงทุน           (121.3)       (614.6)

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน) จากกิจกรรมจัดหาเงิน     1,345.8       259.5
  ------------------------------------------- ------------- --------------

ในปี 2547 บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจการดำเนินงานสุทธิ 262.0 ล้านบาท
เนื่องจากในปี 2546 บริษัทได้ลงทุนเพิ่มในที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง
และที่ดินและงานระหว่างพัฒนาโครงการเพิ่มขึ้น
เพื่อเป็นการรองรับการฟื้นตัวของธุรกิจภาคอสังหาริมทรัพย์ ทำให้ในปี 2547
บริษัทสามารถรับรู้รายได้จากโครงการที่พัฒนาในปีก่อนได้

ส่วนกระแสเงินสดสุทธิที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุนในปี 2547 เพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากบริษัทได้ลงทุนในที่ดิน
อาคาร และอุปกรณ์เพิ่มขึ้นจำนวนเงิน 614.6 ล้านบาท ได้แก่ โครงการคิวเฮ้าส์ ลุมพินี
ซึ่งเป็นอาคารสำนักงานให้เช่าและศูนย์การค้า

ส่วนการหาทุนจากกิจกรรมการจัดหาเงินบริษัทพยายามบริหารให้เกิดความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุนโดยคำนึงถึงสัดส่วนของเงินทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้น
การกู้ยืมจากธนาคารหรือสถาบันการเงิน และการออกหุ้นกู้ โดยในปี 2544
บริษัทได้เพิ่มทุนจำนวนรวม 812 ล้านบาท โดยเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนจำนวน 135.3 ล้านหุ้น ให้กับ
Government of Singapore Investment Pte. Ltd. เป็นจำนวนเงินรวม 406 ล้านบาท
และเสนอขายหุ้นเพิ่มทุนให้กับผู้ถือหุ้นเดิมตามสัดส่วนการถือหุ้นจำนวน 135.3 ล้านหุ้น
เป็นจำนวนเงินรวม 406 ล้านบาท ในปี 2546 และปี 2547
บริษัทได้รับเงินเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญ (QH-W2, QH-W3,
ESOP-W1 และ ESOP-W2) จำนวน 1,594.0 ล้านบาท หรือ 274.3 ล้านหุ้น และจำนวน 201.9
ล้านบาท หรือ 200.0 ล้านหุ้น ตามลำดับ
การเพิ่มทุนดังกล่าวมีวัตถุประสงค์เพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินธุรกิจและนำไปลดภาระหนี้สินที่มีอัตราดอกเบี้ยสูงกว่า

ตามที่บริษัทได้เปลี่ยนนโยบายมาสร้างบ้านเสร็จก่อนขายนั้น
ไม่กระทบต่อสภาพคล่องโดยรวมของบริษัทมากนักแม้ว่าบ้านสร้างเสร็จก่อนขายใช้ระยะเวลาสร้างโดยเฉลี่ย
8 - 12 เดือน และบริษัทต้องมีการลงทุนล่วงหน้าระยะหนึ่งก่อนที่จะรับรู้รายได้ ทั้งนี้
เนื่องจากบริษัทได้บริหารกระแสเงินสด รวมทั้งจัดหาเงินด้วยการออกตั๋วเงินระยะสั้น
ระยะปานกลางและระยะยาว โดยอัตราส่วนสภาพคล่องของสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียน
ในปี 2546 และปี 2547 เท่ากับ 2.42 เท่า และ 1.61 เท่า ตามลำดับ
การที่อัตราส่วนสภาพคล่องในปี 2547 ลดลง เนื่องจากในปี 2547
บริษัทมีหนี้สินระยะยาวและหนี้สินระยะยาวตามสัญญาเช่าทางการเงินจะถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี
จึงได้ถูกโอนเป็นหนี้สินหมุนเวียนภายใต้หัวข้อเงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีจำนวน
1,101.7 ล้านบาท
และหนี้สินระยะยาวตามสัญญาเช่าทางการเงินที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปีจำนวน 1,185.0
ล้านบาท

  (4) แหล่งที่มาของเงินทุน

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

เนื่องจากบริษัทดำเนินธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ซึ่งมีไว้เพื่อการขายและให้เช่า
ดังนั้นบริษัทจึงมีความต้องการเงินทุนเพื่อใช้ในการดำเนินงานจำนวนมาก
จึงส่งผลให้ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุนต้องคำนึงถึงสัดส่วนของเงินทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้น
และการกู้ยืม ซึ่งการบริหารจัดการจึงต้องรักษาระดับของสินทรัพย์ หนี้สิน
และส่วนของผู้ถือหุ้นให้สอดคล้องกัน

สินทรัพย์รวมส่วนใหญ่ของบริษัทสามารถก่อให้เกิดรายได้ทั้งในระยะยาวและระยะปานกลาง
ดังนั้นสัดส่วนของหนี้สินระยะยาวและระยะปานกลางต่อหนี้สินทั้งหมด
ควรจะมีมากกว่าสัดส่วนของหนี้สินระยะสั้นต่อหนี้สินทั้งหมด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และวันที่ 31
ธันวาคม 2547 หนี้สินระยะยาวต่อหนี้สินรวมของบริษัทมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 69.6 และร้อยละ
50.9 ตามลำดับ และหนี้สินระยะสั้นต่อหนี้สินรวมของบริษัทมีสัดส่วนร้อยละ 30.4 และร้อยละ 49.1
ตามลำดับ จากการที่บริษัทมีสัดส่วนของหนี้ระยะยาวต่อหนี้สินรวมลดลงจากปี 2546 เนื่องจากในปี
2547 บริษัทมีหนี้สินระยะยาวได้ถึงกำหนดที่จะชำระภายในหนึ่งปีเพิ่มขึ้นจำนวน 2,286.7 ล้านบาท
แต่ทั้งนี้บริษัทได้มีแผนการที่จะจัดหาแหล่งเงินกู้ยืมระยะยาวและจากการดำเนินงานมาเพื่อชำระคืนเงินกู้ยืมดังกล่าวแล้ว

นอกจากนี้บริษัทมีความเห็นว่าสัดส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่เหมาะสมควรจะอยู่ ณ
ระดับหนึ่งต่อหนึ่ง จึงสามารถรองรับการชำระเงินต้นและดอกเบี้ยได้หากเกิดภาระดอกเบี้ยสูงขึ้น
ในส่วนของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545 วันที่ 31 ธันวาคม 2546 และวันที่ 31 ธันวาคม
2547 อัตราหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ ณ ระดับ 2.68 ต่อ 1 และ 1.54 ต่อ 1 และ 1.50
ต่อ 1 ตามลำดับ ซึ่งการลดลงของอัตราหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
มาจากการที่บริษัทมีผลประกอบการมีกำไรสุทธิในปี 2545 2546 และ2547 เป็นจำนวนเงิน 602.6
ล้านบาท 1,174.8 ล้านบาท และ964.7 ล้านบาทตามลำดับ
นอกจากนี้ทางบริษัทยังได้รับเงินจากการเพิ่มทุน (โดยในปี 2545 และ 2546
บริษัทได้รับเงินเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญของบริษัท ครั้งที่ 2
ครั้งที่ 3 และจากใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญของบริษัทที่จัดสรรให้กรรมการและพนักงาน
เป็นจำนวนเงินรวม 561 ล้านบาท 1,594 ล้านบาท และ 201.9 ล้านบาทตามลำดับ)
รวมทั้งการชำระคืนเงินกู้ และการไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนกำหนด

4.  ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546และ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
มีจำนวนเท่ากับ 5,802.2 ล้านบาท และ 6,431.5 ล้านบาท ตามลำดับ

ในปี 2546 และ 2547 บริษัทได้เพิ่มทุนจดทะเบียนจำนวน 301.9 ล้านหุ้น และ 100.0 ล้านหุ้น
ตามลำดับ เพื่อรองรับการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญที่จัดสรรให้แก่ผู้ถือหุ้น
กรรมการ และพนักงาน
และบริษัทได้รับเงินเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญในปี 2546 และ ปี
2547 จำนวน 1,594.0 ล้านบาท หรือเป็นจำนวนหุ้นสามัญทั้งหมด 274.3 ล้านหุ้น และ 201.9
ล้านบาท หรือเป็นจำนวนหุ้นสามัญทั้งหมด 200.0 ล้านหุ้น ตามลำดับ ทำให้ทุนชำระแล้ว ณ สิ้นปี
2546 และ 2547เท่ากับ 5,913.3 ล้านบาท และ 6,113.2 ล้านบาท ตามลำดับ

  (6) หนี้สิน

หนี้สินของบริษัทและบริษัทย่อย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 รายละเอียดดังนี้

+------------------------+-----------+----------------------+---------+
|                        |           |                      | หน่วย:   |
|                        |           |                      | ล้านบาท  |
+========================+===========+======================+=========+
| ประเภทของหนี้            | อ         | เงื่อนไขการชำระคืน      | ยอดห    |
|                        | ัตราดอกเบี้ย |                      | นี้คงเหลือ |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| เงินเบิกเกินบัญชีธนาคาร     | MOR , 4.2 | เมื่อทวงถาม /          | 721.4   |
| และตั๋วเงินจ่ายสถาบันการเงิน | %         | ชำระคืนเมื่อครบกำหนด    |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| เงินกู้ยืมระยะย            |           |                      |         |
| าวตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ |           |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| หนี้ที่มีหลักประกัน           |           |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| - โครงการบ้านจัดสรร      |           |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
|   •                    | M         | ชำระคืนเ              | 159.3   |
|   โครงการที่อยู่ระหว่า      | LR,MLR-1% | ป็นงวดๆตั้งแต่ปี2548-2558 |         |
| งการพัฒนาซึ่งก่อให้เกิดรายได้ |           |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
|   •                    | MLR-1.25% | ชำระคืนภายในปี 2548    | 148.0   |
|   โครงการที่ยังไม่ได้ร      |           |                      |         |
| ับการพัฒนาหรืออยู่ระหว่างการ |           |                      |         |
| พัฒนาแต่ยังไม่ก่อให้เกิดรายได้ |           |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| หนี้จ                    | 4%, MLR   | ชำระคืนเป็นงวดๆ ตั้งแต่ปี  | 348.3   |
| ากการกู้ยืมเพื่อจ่ายชำระหนี้ตา |           | 2547 – 2551          |         |
| มสัญญาแลกเปลี่ยนเงินข้ามสกุล |           |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| เงินกู้ยืมระยะยาวนอกเห     |           |                      |         |
| นือจากสัญญาปรับโครงสร้างหนี้ |           |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| หนี้ที่มีหลักประกัน           |           |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| - โครงการอาคารพักอาศัย   | 4%        | ชำระคืนเป็นงวดๆ ตั้งแต่ปี  | 685.6   |
|                        | ,4.5%,MLR | 2547 – 2557          |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| - โครงการบ้านจัดสรร      |           |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
|   •                    | MLR       | ชำระคืนตาม            | 141.0   |
|   โครงการที่อยู่ระหว่า      | ลบอัตราคงที่ | ระยะเวลาการโอนกรรมสิท |         |
| งการพัฒนาซึ่งก่อให้เกิดรายได้ |           | ธิ์บ้านพร้อมที่ดินในโครงการ |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
|   •                    | 3.75%,MLR | ชำระคืนภายในปี 2548    | 352.4   |
|   โครงการที่ยังไม่ได้ร      |           |                      |         |
| ับการพัฒนาหรืออยู่ระหว่างการ |           |                      |         |
| พัฒนาแต่ยังไม่ก่อให้เกิดรายได้ |           |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| หนี้ที่ไม่มีหลักประกัน         | ชุดที่ 1 =   | หุ้นกู้ชุดที่ 1 ชำระคืนปี     | 2,000.0 |
|                        | 3.50%     | 2549                 |         |
| – หุ้นกู้ ครั้งที่1/2547 จำนวน |           |                      |         |
| 3 ชุด                   | ชุดที่ 2 =   | หุ้นกู้ชุดที่ 2 ชำระคืนปี     |         |
|                        | 4.25%     | 2550                 |         |
| ชุดที่ 1 อายุ 2 ปี          |           |                      |         |
|                        | ชุดที่ 3 =   | หุ้นกู้ชุดที่ 3 ชำระคืนปี     |         |
| ชุดที่ 2 อายุ 3 ปี          | 4.25% คงที่ | 2551                 |         |
|                        | 3 ปี       |                      |         |
| ชุดที่ 3 อายุ 4 ปี          | ห         |                      |         |
|                        | ลังจากนั้นปีที่ |                      |         |
|                        | 4         |                      |         |
|                        | เท่ากับอัตร  |                      |         |
|                        | าดอกเบี้ยเง |                      |         |
|                        | ินฝากประจำ |                      |         |
|                        | 12 เดือน   |                      |         |
|                        | บวก 3%    |                      |         |
|                        | ขั้นต่ำ      |                      |         |
|                        | 4.75%     |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| - หุ้นกู้ ครั้งที่ 2/2547      | ปีที่1-3     | ชำระคืนตามกำหนดในปี    | 1,000   |
|                        | อัตราดอกเบ | 2552                 |         |
|                        | ี้ยคงที่ร้อยละ |                      |         |
|                        | 5.1       |                      |         |
|                        |           |                      |         |
|                        | ปีที่ 4      |                      |         |
|                        | อัตร       |                      |         |
|                        | าดอกเบี้ยลอ |                      |         |
|                        | ยตัว(MLR)ล |                      |         |
|                        | บด้วยร้อยละ |                      |         |
|                        | 0.75      |                      |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| ตั๋วสัญญาใช้เงินระยะยาว     | 4         | ชำระคืนตามกำหนดในปี    | 1,692.0 |
|                        | .25%-4.5% | 2550และ2551          |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| ตั๋วเงินจ่ายระยะยาว        | 4         | ชำระคืนตามกำหนดในปี    | 320.0   |
|                        | .25%-4.5% | 2550                 |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+
| หนี้สินระยะ               | 7.2       | ผ่อนชำระรายไตรมาสๆละ  | 1,245.0 |
| ยาวตามสัญญาเช่าทางการเงิน | ล้า        | 15                   |         |
|                        | นบาท/เดือน | ล้านบาทและชำระส่ว      |         |
|                        |           | นที่เหลือคืนทั้งจำนวนในวันที่ |         |
|                        |           | 18 มีนาคม 2548        |         |
+------------------------+-----------+----------------------+---------+

บริษัทได้นำที่ดิน
สิทธิการเช่าพร้อมสิ่งปลูกสร้างที่มีอยู่บนที่ดินและสิทธิการเช่าส่วนใหญ่ไปจดจำนองเป็นประกันการกู้ยืมตามสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้และสัญญากู้ยืมข้างต้น
สัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้และสัญญากู้ยืมส่วนใหญ่ได้ระบุข้อปฏิบัติและข้อจำกัดบางประการ เช่น
การจ่ายเงินปันผล การเพิ่มทุนและลดทุน การค้ำประกันหนี้สินหรือเข้ารับอาวัลตั๋วสัญญาใช้เงิน
การรวมหรือควบบริษัทเข้ากับบริษัทอื่น และการดำรงอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยที่
1 ต่อ 1 เท่า และ อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 2 ต่อ 1 เท่า
โดยอัตราส่วนทางการเงินดังกล่าว ณ สิ้นปี 2546 และ ณ สิ้นปี 2547 เป็นดังนี้

  ------------------------------------------------ ----------- ----------
  อัตราส่วนทางการเงิน (หน่วย : เท่า)                    31 ธ.ค.     31 ธ.ค.
                                                   2546        2547

  อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย *               (0.08)      1.86

  (คำนวณตามสูตรสำหรับการวิเคราะห์ฐานะทางการเงิน)                    

  อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย **              4.48        4.17

  (คำนวณตามสูตรที่กำหนดในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้)                       

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น                         1.54        1.50
  ------------------------------------------------ ----------- ----------

หมายเหตุ - * อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย
คำนวณตามสูตรสำหรับการวิเคราะห์ฐานะทางการเงิน คำนวณได้ ดังนี้

  ---------------------------------- -----------------------------------------
  อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย = กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน + ดอกเบี้ยจ่าย +
                                     ภาษี

                                     ดอกเบี้ยจ่าย
  ---------------------------------- -----------------------------------------

  ** อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย คำนวณตามเงื่อนไขในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้
  คำนวณได้ ดังนี้

  ---------------------------------- -----------------------------------------
  อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ย = กำไรก่อนค่าเสื่อมราคาและก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษี
                                     (EBITDA)

                                     ดอกเบี้ยจ่าย
  ---------------------------------- -----------------------------------------

ที่ผ่านมาบริษัทสามารถดำรงอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยตามที่กำหนดในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้
แม้ว่าบริษัทไม่สามารถดำรงอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นได้ตามเงื่อนไขที่ระบุในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้
แต่ธนาคารเจ้าหนี้ไม่ได้ดำเนินการใดๆ จากการผิดเงื่อนไขนี้
ตามที่กล่าวไว้แล้วในหัวข้อปัจจัยความเสี่ยง อย่างไรก็ในปี 2547
บริษัทได้รับเงินเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญ จำนวน 201.9
ล้านบาท หรือคิดเป็นหุ้นสามัญเพิ่มขึ้นจำนวน 200.0 ล้านหุ้น
โดยเงินทุนในส่วนเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิดังกล่าว
บริษัทได้นำไปใช้ชำระคืนเงินกู้ยืมและใช้ในการดำเนินงาน
ประกอบกับบริษัทมีผลกำไรสุทธิจากการดำเนินงานจำนวน 964.7
ล้านบาทซึ่งส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท ณ 31 ธันวาคม 2547 อยู่ที่ 1.50
ต่อ 1 เท่า
ซึ่งมีผลให้บริษัทสามารถดำรงอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นตามเงื่อนไขในสัญญาปรับโครงสร้างหนี้

เมื่อวันที่ 8 เมษายน 2547 บริษัทได้ออกหุ้นกู้ครั้งที่ 1 จำนวน 3 ชุด
เสนอขายให้กับผู้ลงทุนทั่วไปและผู้ลงทุนสถาบัน มูลค่ารวม 2,000 ล้านบาท ประกอบด้วยหุ้นกู้ชุดที่ 1
อายุ 2 ปี จำนวน 584 ล้านบาท / หุ้นกู้ชุดที่ 2 อายุ 3 ปี จำนวน 917 ล้านบาท / และหุ้นกู้ชุดที่
3 อายุ 4 ปี จำนวน 499 ล้านบาท และหุ้นกู้ครั้งที่ 2 เมื่อวันที่ 3 ธันวาคม 2547
เสนอขายให้กับผู้ลงทุนทั่วไปและผู้ลงทุนสถาบัน มูลค่ารวม 1,000 ล้านบาท อายุ 5 ปี
(รายละเอียดตามส่วนที่ 2 ข้อ 8 โครงสร้างเงินทุน ข้อย่อย 8.1.3 หุ้นกู้ของบริษัท)
บริษัทมีวัตถุประสงค์นำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ไปใช้เพื่อชำระคืนเงินกู้ยืม
และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินธุรกิจ
ตามที่ระบุในข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้ได้ระบุเงื่อนไขที่สำคัญที่บริษัทจะต้องปฏิบัติตลอดอายุหุ้นกู้
ได้แก่ บริษัทจะดำรงอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นไม่เกินกว่า 2 ต่อ 1 เท่า

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทมีหนี้สินรวม 9,665.5 ล้านบาท ประกอบด้วยหนี้สินหมุนเวียน
4,745.4 ล้านบาท และหนี้สินระยะยาว 4,920.1 ล้านบาท อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
เท่ากับ 1.50 เท่า ปรับตัวลดลงจากสิ้นปี 2546 ที่เท่ากับ 1.54 เท่า ทั้งนี้ เนื่องจากในปี 2547
บริษัทมีผลประกอบการกำไรสุทธิจำนวน964.7
ล้านบาทและได้รับเงินเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญ จำนวน
201.9 ล้านบาท

(7) ภาระผูกพัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีภาระผูกพันคงเหลืออยู่ดังต่อไปนี้: -

-   บริษัทฯและบริษัทย่อยมีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาต่าง ๆ ดังนี้: -

(หน่วย: ล้านบาท)

  ------------------------------------------------- ---------------------
  สัญญาก่อสร้างโครงการต่าง ๆ                            863.9

  สัญญาซื้อที่ดินเพื่อพัฒนาโครงการในอนาคต                    12.1

  สิทธิการเช่าที่ดินและอาคารในอนาคต                       1,375.3

  สัญญาเช่าอื่น ๆ                                       48.4
  ------------------------------------------------- ---------------------

-   บริษัทฯมีภาระผูกพันจากการค้ำประกันเงินกู้ยืมของลูกค้ากับธนาคารแห่งหนึ่งเป็นจำนวนเงินประมาณ
    36.0 ล้านบาท

-   บริษัทฯมีภาระผูกพันเกี่ยวกับส่วนของเงินลงทุนในบริษัทย่อยแห่งหนึ่งที่ยังไม่ได้กำหนดเรียกชำระเป็นจำนวนเงินประมาณ
    19.2 ล้านบาท

-   บริษัทฯมีภาระผูกพันเกี่ยวกับการเช่าที่ดินพร้อมอาคารและทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์
    ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำนวนรวม 18.0 ล้านบาท

-   บริษัทย่อยแห่งหนึ่งมีภาระผูกพันเกี่ยวกับค่าเช่าอาคารและทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และสิทธิเรียกร้องแลนด์แอนด์เฮ้าส์-II
    เป็นจำนวนรวม 130.0 ล้านบาท
    และค่าปรับปรุงสินทรัพย์ที่เช่าและเงินเพิ่มซึ่งผันแปรตามรายได้ที่บริษัทย่อยได้รับจากการบริหารและจัดการในทรัพย์สินที่เช่า

-   บริษัทฯมีภาระผูกพันเกี่ยวกับการค้ำประกันเงินกู้ยืมของบริษัท ฮาเบอร์ วิว จำกัด
    เป็นจำนวนเท่ากับ ร้อยละ 50 ของภาระหนี้ที่บริษัทดังกล่าวมีอยู่กับธนาคารแห่งหนึ่ง (ณ วันที่
    31 ธันวาคม 2547 บริษัท
    ดังกล่าวมียอดหนี้คงค้างกับธนาคารแห่งนั้นตามงบการเงินซึ่งจัดทำโดยฝ่ายบริหารซึ่งยังไม่ได้ตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชี
    จำนวน 5.9 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา)

-   บริษัทฯมีภาระผูกพันเกี่ยวกับการค้ำประกันการเช่าที่ดินของบริษัท เซ็นเตอร์พอยท์ แมเนจเมนท์
    จำกัด เป็นจำนวนเงิน 1,101.9 ล้านบาท

(ง) ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ปัจจัยที่อาจมีผลกระทบต่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในอนาคต ได้แก่

(1) แนวโน้มการปรับขึ้นราคาน้ำมันของตลาดโลก
    และการที่ภาครัฐของประเทศไทยอาจจะปล่อยลอยตัวราคาน้ำมันดีเซล
    จะส่งผลให้ระดับราคาสินค้าอุปโภคบริโภค และอัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น
    ทำให้กำลังซื้อสินค้าอุปโภคบริโภค ตลอดจนการซื้ออสังหาริมทรัพย์ลดลง

(2) การเพิ่มขึ้นของราคาวัสดุก่อสร้างและต้นทุนการพัฒนาโครงการอื่น
    โดยในช่วงหกเดือนแรกของปี 2547 ดัชนีราคาขาย ส่งวัสดุก่อสร้างได้ปรับเพิ่มขึ้นร้อยละ 9.6
    เมื่อเทียบกับระยะเดียวกันของปีก่อน ซึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น
    ส่งผลให้ต้นทุนการก่อสร้างและพัฒนาโครงการสูงขึ้น
    และจะส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อที่อยู่อาศัยที่มีราคาสูงขึ้น
    นอกจากนี้บริษัทอาจไม่สามารถปรับราคาสินค้าให้เพิ่มสูงขึ้นเท่ากับต้นทุนค่าก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นได้
    ถ้าหากภาวะการณ์แข่งขันในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มีการแข่งขันมากขึ้น

(3) แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่เข้าสู่ช่วงขาขึ้น
    และเมื่อรวมกับปัจจัยข้างต้นจะทำให้ผู้บริโภคมีความสามารถในการซื้อและผ่อนชำระที่อยู่อาศัยลดลง

(4) จากการที่แนวโน้มระดับราคาน้ำมันในตลาดโลกมีการปรับตัวสูงขึ้นและมีความผันผวน
    รวมทั้งภาวะของอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มสูงขึ้นในอนาคต
    อาจจะส่งผลกระทบต่อภาวะการณ์ขยายตัวทางเศรษฐกิจในประเทศไทยซึ่งอาจทำให้มีอัตราการขยายตัวที่ชะลอตัวลง
    ปัจจัยดังกล่าวอาจส่งผลกระทบต่อยอดรายได้จากธุรกิจบ้านจัดสรรในปี 2548 อย่างไรก็ตาม
    บริษัทเชื่อว่าระดับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อต้นทุนค่าก่อสร้างไม่มากนัก
    และอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้นก็ยังอยู่ในระดับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ

  ถึงแม้จะมีปัจจัยที่อาจจะมีผลกระทบดังกล่าวข้างต้นแต่บริษัทคาดว่าผลการดำเนินงานของบริษัทโดยรวมในปี
  2548 และอนาคต ในธุรกิจบ้านจัดสรรและธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ให้เช่ายังคงมีแนวโน้มที่ดี
  โดยบริษัทยังคงใช้นโยบายการดำเนินงานอย่างระมัดระวัง รอบคอบ มุ่งเน้นคุณภาพของบ้านที่ขาย
  คุณภาพของบริการที่ให้แก่ลูกค้า รวมตลอดถึงการควบคุมต้นทุนการดำเนินงานให้ลดลง
  การพัฒนากระบวนการทำงานให้มีประสิทธิภาพและใช้ระยะเวลาสั้นลง นอกจากนี้
  บริษัทยังมีการศึกษาและวิจัยความต้องการของลูกค้า เพื่อเข้าถึงลูกค้ากลุ่มเป้าหมายของบริษัท
  รวมทั้งมีนโยบายที่จะปรับโครงสร้างทางการเงินของบริษัทให้เป็นเงินทุนระยะยาวเพื่อให้เหมาะสมกับลักษณะธุรกิจของบริษัทซึ่งอาศัยแหล่งเงินทุนระยะยาว
  ทั้งนี้เพื่อสร้างความได้เปรียบในการแข่งขัน บริษัทคาดว่าในปี 2548
  ความต้องการบ้านสร้างเสร็จพร้อมให้ลูกค้าเข้าอยู่อาศัยจะมีมากขึ้น
  ทำให้บริษัทมีนโยบายที่จะพัฒนาโครงการบ้านพร้อมที่ดินใหม่ๆ
  เพิ่มขึ้นเพื่อรองรับความต้องการของลูกค้า

12.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

1.  ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี(Audit Fee)

บริษัทและบริษัทย่อยจ่าย ค่าตอบแทนการสอบบัญชี
ให้แก่ผู้สอบบัญชีของบริษัทและบริษัทย่อยในรอบปีที่ผ่านมาเป็นจำนวนเงินรวม 1,320,000 บาท

2.  ค่าบริการอื่น(Non-Audit Fee)

บริษัทได้จ่าย ค่าตอบแทนของงานบริการอื่น สำหรับการสอบทานข้อมูลโครงการต่างๆของบริษัท
ให้แก่ผู้สอบบัญชีของบริษัทในรอบปีที่ผ่านมาเป็นจำนวนเงินรวม 231,120 บาท
และจะต้องจ่ายในอนาคตอันเกิดจากการตกลงที่ให้บริการแล้วเสร็จในรอบปีที่ผ่านมาแต่ยังไม่เรียกเก็บอีกเป็นจำนวนเงินรวม
112,350 บาท