2.12 ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) งบการเงิน : สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

(1) ผู้สอบบัญชี

  ในปี 2543 ,ปี 2544 และ ปี 2545 บริษัทแต่งตั้ง บริษัทสำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
  ให้เป็นผู้สอบบัญชีอิสระ ซึ่งประกอบด้วย

 นายสาวรุ้งนภา เลิศสุวรรณกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3516

นายรุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3247

นายโสภณ เพิ่มศิริวัลลภ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3182

  (ข) สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

  ผู้สอบบัญชีได้ให้ความเห็นในรายงานการตรวจสอบแบบไม่มีเงื่อนไข ทุกปี

ตารางสรุปงบการเงินรวมและงบการเงินของบริษัท (หน่วย : บาท)

  ------------------------------------------- -- ------ --------------- --------------- -------------- --------------- -- --
  งบการเงินรวม                                           2542            2543            2544           2545               

  ฐานะการเงิน                                                                                                              

  เงินสดและเงินฝากสถาบันการเงิน                             179,751,555     49,995,157      59,226,798     92,366,294         

  เงินให้กู้ยืมแก่สถาบันการเงิน                                 40,031,507      -               30,007,534     160,164,384        

  เงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิ                                   46,555,404      106,376,375     106,515,086    207,695,233        

  บัญชีระหว่างบริษัทหลักทรัพย์                                  46,862,280      42,553,860      79,333,002     25,100,775         

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ                         340,155,386     288,387,158     187,654,620    563,143,106        

  ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                                       (240,018,267)   (213,294,205)   (93,558,083)   (25,872,263)       

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิ                      100,137,119     75,092,953      94,096,537     537,270,843        

  สินทรัพย์รวม                                             440,845,466     348,884,738     414,833,533    1,097,916,079      

  เงินกู้ยืม                                                -               3,644,126       -              -                  

  บัญชีลูกค้า                                               157,262,979     105,319,130     174,564,858    418,066,862        

  หนี้สินรวม                                               190,158,500     135,395,629     184,474,532    479,559,096        

  ทุนชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                      258,373,570     258,374,000     304,373,570    537,007,480        

  กำไร (ขาดทุน) สะสม                                     (8,127,452)     (45,196,259)    (54,331,524)   30,049,035         

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                           250,686,966     213,489,109     230,359,001    618,356,983        

  ผลประกอบการ                                                                                                             

  รายได้ธุรกิจหลักทรัพย์                                      388,829,727     173,648,302     104,532,246    313,710,325        

  ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์                                    424,548         1,855,791       591,522        1,984,594          

  หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ                                     (3,399,222)     2,972,211       (500,505)      (2,549,540)        

  รายได้ธุรกิจหลักทรัพย์สุทธิหลังหักหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ             385,005,957     174,764,722     103,440,219    309,176,191        

  รายได้อื่น                                               5,872,376       397,046         6,815,806      1,028,075          

  ค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน                                    211,359,650     211,706,336     117,693,118    221,470,055        

  กำไร (ขาดทุน)สุทธิ                                       179,518,683     (37,068,807)    (9,135,265)    85,962,087         

  กำไร (ขาดทุน)ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                               5.30            (0.72)          (0.16)         0.97               
  ------------------------------------------- -- ------ --------------- --------------- -------------- --------------- -- --

หมายเหตุ งบการเงินปี 2543 - 2544 และ ปี 2545 เป็นงบการเงินรวม

(ค) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญที่สะท้อนถึงฐานะการเงินและผลดำเนินงานในธุรกิจหลักของบริษัท

หน่วย : ร้อยละ

  ----------------------------------- ----- -------------- -- -------- -------- --------- -------- --------
                                                              2542              2543      2544     2545

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                                                 
  (Profitability Ratio)                                                                            

  อัตรากำไรขั้นต้น                                                99.89             98.93     99.43    99.36

  อัตราส่วนกำไรสุทธิ                                              45.48             (21.30)   (8.20)   27.40

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                                           125.08            (15.97)   (4.12)   20.23

  อัตราผลตอบแทนจากการลงทุน                                      3.71              10.90     4.97     4.21

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                                                
  (Efficiency Ratio)                                                                               

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                                       57.73             (9.39)    (2.39)   11.37

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)                                   1.27              0.44      0.29     0.42

  อัตราสวนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                                                    
  (Financial Ratio)                                                                                

  อัตราส่วนสินทรัพย์สภาพคล่องต่อเงินกู้ (เท่า)                           -                 42.91     -        -

  อัตราส่วนสินทรัพย์ก่อรายได้ต่อเงินกู้ (เท่า)                            -                 49.80     -        -

  อัตราส่วนสินทรัพย์คล่องตัวต่อสินทรัพย์รวม                              60.41             44.82     47.19    71.93

  อัตราส่วนสินทรัพย์ก่อรายได้ต่อสินทรัพย์รวม                             42.35             52.01     55.59    82.44

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)                              0.76              0.63      0.80     0.77

  อัตราส่วนอื่น ๆ                                                                                      

  อัตราส่วนเงินลงทุนในหลักทรัพย์                                              10.56    30.49     25.68    18.91

  อัตราเงินกองทุนต่อสินทรัพย์สภาพคล่องสุทธิ                                      116.18   187.56    112.27   133.85
  (ตามเกณฑ์ของสำนักงาน)                                                                              
  ----------------------------------- ----- -------------- -- -------- -------- --------- -------- --------

(2) คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

1. ภาพรวมการดำเนินงานในปีที่ผ่านมา

จากการแข่งขันในด้านการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ที่ค่อนข้างสูง
ประกอบกับอัตราค่านายหน้าอยู่ในอัตราที่ต่ำ เนื่องจากการต่อรองอย่างเสรี
ทำให้รายได้ทางด้านนี้ลดลง จาก 131.5 ล้านบาทในปี 2543 เป็น 49.8 ล้านบาท ในปี 2544
หากแต่บริษัทมีรายได้จากค่าธรรมเนียมและบริการเพิ่มขึ้นจาก 33.7 ล้านบาท เป็น 49.4 ล้านบาท
เข้ามาทดแทนรายได้บางส่วน ขณะที่ต้นทุนการดำเนินการ อยู่ในระดับที่ลดลงอย่างมาก จาก 211.7
ล้านบาท เหลือเพียง 117.6 ล้านบาท จึงทำให้ บริษัทมีผลขาดทุนสุทธิ ลดลงจาก 37 ล้านบาท
เหลือ 9 ล้านบาท ในปี 2544 ส่วนปี 2545
หลังจากที่มีการกำหนดค่านายหน้าเป็นอัตราคงที่ขั้นต่ำแล้ว
ทำให้ผลการดำเนินงานของบริษัทหลักทรัพย์โดยรวมดีขึ้น ในส่วนของบริษัท
มีผลการดำเนินงานเปลี่ยนจากขาดทุนเป็นกำไรสุทธิ

2. ผลการดำเนินงาน

รายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์

ในปี 2544
ภาวะการแข่งขันยังคงสูงมากจากนโยบายการเปิดเสรีการกำหนดอัตราค่าธรรมเนียมซื้อขายหลักทรัพย์
บริษัทจึงมีรายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์รวม 104 ล้านบาท ลดลงจากปี
2543ซึ่งมีรายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์ 173.64 ล้านบาท โดยในปี 2544
มีรายได้มาจากด้านวาณิชธนกิจที่มีสัดส่วนที่สูงขึ้นซึ่งทดแทนรายได้ค่านายหน้าที่ลดลงไป ใน ปี 2545
บริษัทมีรายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์รวม 313.7 ล้านบาท มาจากค่านายหน้าธุรกิจหลักทรัพย์ 247.8
ล้านบาท ค่าธรรมเนียมและบริการ 57.4 ล้านบาท นอกจากนั้นเป็น กำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์
ดอกเบี้ยรับ และเงินปันผล

ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์

ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์ ซึ่งประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืม และค่าธรรมเนียมและบริการ
อยู่ในมูลค่าที่ต่ำเช่นเดิม
ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทมีการปรับโครงสร้างทางการเงินโดยการเพิ่มทุนและนำเงินไปไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนกำหนด
จึงทำให้มีเงินกู้ยืมและภาระดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลงอย่างมาก
ส่วนค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมเป็นไปตามมูลค่าการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เป็นหลัก

หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ

เนื่องจากบริษัทได้มีนโยบายควบคุมความเสี่ยงโดยการคัดเลือกคุณภาพลูกค้าการควบคุมติดตามการชำระค่าซื้อขายหลักทรัพย์ให้ตรงตามกำหนด
และไม่มีนโยบายปล่อยสินเชื่อเพื่อค้าหลักทรัพย์ในปี 2544 บริษัทจึงมีหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ จำนวน
0.5 ล้านบาท เท่านั้น ส่วน ปี 2545 บริษัทมีการปล่อยสินเชื่อในรูปของเครดิตบาลานซ์
จึงมีหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ จำนวน 2.54 ล้านบาท

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

ในปี 2544 ค่าใช้จ่ายในส่วนนี้ได้ลดลงเหลือ 117.69 ล้านบาทจากเดิม 211.70 ล้านบาทในปี
2543 โดยเป็นการลดลงของค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานจากการจ่ายผลตอบแทนการตลาด,
อาคารสถานที่ อุปกรณ์ และค่าตอบแทนกรรมการ ใน ปี 2545 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน
221.47 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายส่วนใหญ่เป็นค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน 131.37 ล้านบาท
และค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับอาคารและอุปกรณ์ 49.52 ล้านบาท

กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

บริษัทมีผลขาดทุนสุทธิจากการดำเนินงาน จำนวน 37.06 ล้านบาทในปี 2543 และลดลงเหลือ
9.13 ล้านบาท ในปี 2544 การขาดทุนมีผลมาจากรายได้หลักของบริษัท คือ
รายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ลดลงเนื่องจากภาวะตลาดที่ซบเซาและภาวะการแข่งขันที่รุนแรงของธุรกิจ
อย่างไรก็ตาม บริษัทมีนโยบายในการแก้ไขปัญหาคือ การขยายธุรกิจไปในด้านอื่นๆมากขึ้น เช่น
การเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน การซื้อขายตราสารหนี้ การลงทุนในตราสารหนี้ เป็นต้น
เพื่อที่จะให้สัดส่วนรายได้ไม่อิงกับธุรกิจการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์เพียงด้านเดียว ทำให้
ปี2545 บริษัทมีกำไรสุทธิ 85.96 ล้านบาท

  3. ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์รวม

สินทรัพย์รวมมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นมาตั้งแต่ปี 2544 ซึ่งเท่ากับ 414.83 ล้านบาทจากเดิม 348.88
ล้านบาทในปี 2543 และใน ปี 2545 มีสินทรัพย์รวม 1,097.91 ล้านบาท ทั้งนี้
บริษัทสามารถรักษาสัดส่วนเงินทุนหมุนเวียนที่เป็นเงินสด เงินลงทุน ให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
ควบคุมได้ดี

เงินลงทุนในหลักทรัพย์

เงินลงทุนในหลักทรัพย์เท่ากับ 106.37 และ 106.51 ล้านบาทในปี 2543 และ 2544 ตามลำดับ
และใน ปี 2545 บริษัทมีเงินลงทุนในหลักทรัพย์ เป็น 207.69 ล้านบาท
โดยเงินลงทุนในหลักทรัพย์ส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในระยะสั้นจำนวนประมาณ 194.57 ล้านบาท
และระยะยาวประมาณ 13.12 ล้านบาท
ซึ่งการลงทุนดังกล่าวบริษัทได้รับผลตอบแทนอยู่ในอัตราที่เหมาะสมและอยู่ในระดับที่คาดหวัง
ทั้งนี้บริษัทมีการตั้งสำรองสำหรับมูลค่าเงินลงทุนในหลักทรัพย์ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ประมาณ
8.83 ล้านบาท และหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ประมาณ 8.5 ล้านบาท
ซึ่งการตั้งสำรองดังกล่าวบริษัทถือว่าเพียงพอ

ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ

ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับลดลงจาก 288.38 ล้านบาท ในปี 2543 เป็น 187.65
ล้านบาท ในปี 2544 และได้เพิ่มขึ้นเป็น 563.14 ล้านบาท ใน ปี 2545
โดยลูกหนี้ดังกล่าวเป็นลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ที่ค้างชำระเกินกว่า 6 เดือน และลูกหนี้ผ่อนชำระ
คิดเป็นมูลค่ารวม 25.87 ล้านบาท ซึ่งบริษัทได้ตั้งสำรองเต็มจำนวนแล้ว
และลูกหนี้เหล่านี้อยู่ระหว่างการดำเนินการตามกฎหมาย
ส่วนลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ที่เหลือจะเพิ่มขึ้นและลดลงตามมูลค่าซื้อขายของบริษัท
เนื่องจากเป็นลูกหนี้ที่ค้างจากการซื้อขายธุรกิจหลักทรัพย์ประเภทเงินสด
ซึ่งมีระยะเวลาในการชำระเงินใน 3 วันทำการ

สำหรับนโยบายในการตั้งสำรองหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ซื้อขายหลักทรัพย์ซึ่งมีระยะเวลาในการชำระเงินภายใน
3 วันทำการนั้น บริษัทจะพิจารณาเป็นรายๆ
ตามจำนวนที่คาดว่าจะเรียกเก็บไม่ได้เมื่อถึงกำหนดชำระ
ทั้งนี้บริษัทจะตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญทุกสิ้นเดือนในอัตราร้อยละ 100 ของสภาพหนี้
แต่ถ้ามีหลักประกันคุ้มสภาพหนี้ บริษัทจะไม่ตั้งสำรอง

เงินกู้ยืม

บริษัทไม่มีเงินกู้ยืมตั้งแต่ปี 2544 เป็นต้นมา
เนื่องจากบริษัทปรับโครงสร้างทางการเงินโดยการเพิ่มทุน

สภาพคล่อง

สำหรับสภาพคล่อง ของปี 2543 จะเห็นว่ามีกระแสเงินสดสุทธิติดลบคิดเป็นจำนวน 129.76
ล้านบาท เนื่องจากรายได้จากการค้าหลักทรัพย์ลดลงแต่ค่าใช้จ่ายการดำเนินงานของบริษัทยังสูงอยู่
ซึ่งเมื่อบริษัทมีการปรับปรุงประสิทธิภาพการดำเนินงานเพื่อลดค่าใช้จ่ายก็จะทำให้สภาพคล่องของบริษัทมีสภาพคล่องพอสมควร
โดยปี 2544 มีกระแสเงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น 9.23 ล้านบาท และใน ปี 2545 ได้เพิ่มขึ้นอีก 33.14
ล้านบาท

แหล่งที่มาของเงินทุน

ปี 2545 บริษัทได้มีการเพิ่มทุนจดทะเบียนเสนอขายให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม
และจัดสรรหุ้นเพิ่มทุนให้แก่นักลงทุนเฉพาะเจาะจง ซึ่งคิดเป็นจำนวนเงินรวม 301.95 ล้านบาท
บริษัทนำไปลงทุนในหลักทรัพย์ 7.85 ล้านบาท ขยายสำนักงานและสาขา 18.66 ล้านบาท
และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและรองรับระบบ Credit Balance 275.44 ล้านบาท

สำหรับการดำรงเงินกองทุนต่อสินทรัพย์สภาพคล่องสุทธิ (Net Capital Ratio) ของบริษัท ณ
งวดล่าสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545 เท่ากับ 133.85% ซึ่งมากกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำคือร้อยละ 5
ที่สำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. กำหนดไว้

4. ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ปัจจัยที่จะมีผลต่อการดำเนินงานและฐานะการเงินของบริษัทในอนาคตคือ
ภาวะความมั่นคงของเศรษฐกิจของประเทศไทย ความมั่นคงของเสถียรภาพทางการเมือง
ซึ่งจะมีผลต่อความมั่นใจในการลงทุน และกระทบต่อภาวะตลาดทุนโดยรวม
ในขณะที่การแข่งขันในธุรกิจหลักทรัพย์ยังคงมีความรุนแรง
ปัจจัยทั้งหมดอาจจะมีผลกระทบต่อรายได้รวมและฐานะทางการเงินของบริษัท

จากการที่บริษัทได้ตระหนักถึงปัญหาดังกล่าวข้างต้น
บริษัทจึงได้วางนโยบายในการขยายการทำธุรกิจด้านวาณิชธนกิจ
ด้านการลงทุนในตราสารทางการเงิน โดยเฉพาะตราสารหนี้ การรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์
ทั้งนี้เพื่อให้บริษัทมีรายได้ที่เพียงพอ และสามารถดำรงอยู่ได้ในธุรกิจนี้ต่อไป