12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) งบการเงิน

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชีระหว่างปี 2545 - 2547

  ปี 2545 ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

  ปี 2546 ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

  ปี 2547 ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

(2) ตารางสรุปงบการเงินรวมระหว่างปี 2545 - 2547

  --------------------------- ----------------- ------ ----------------- ------ ------------ ------
  ( ' 000 บาท)                บริษัทฯและบริษัทย่อย                                                

                              2547                     2546(ปรับปรุงใหม่)          2545         

  งบกำไรขาดทุน                                                                                

  รายได้จากการเดินเรือ           17,933,041        99%    13,082,079        98%    12,366,846   95%

  รายได้อื่นๆ                    178,988           1%     297,950           2%     713,960      5%

  รวมรายได้                    18,112,029        100%   13,380,029        100%   13,080,806   100%

  ต้นทุนการเดินเรือ               12,875,438        71%    10,908,574        82%    10,185,457   78%

  ค่าใช้จ่ายบริหาร                1,024,820         7%     883,183           7%     826,343      6%

  ดอกเบี้ยจ่าย                   390,940           2%     469,509           4%     581,753      4%

  ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์   58,024            0%     331,011           2%     203,141      2%

  ค่าใช้จ่ายอื่น                   71,247            0%     132,818           1%     53,164       0%

  รวมค่าใช้จ่าย                  14,420,469        80%    12,725,095        95%    11,849,858   91%

  กำไรก่อนหักภาษีเงินได้           3,691,560         20%    654,934           5%     1,230,948    9%

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล              (13,951)          0%     (23,231)          0%     (6,386)      0%

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย           (351)             0%     943               0%     2,010        0%

  กำไรสุทธิสำหรับปี               3,677,258         20%    632,646           5%     1,226,572    9%
  --------------------------- ----------------- ------ ----------------- ------ ------------ ------

หมายเหตุ : เหตุผลในการแสดงตัวเลขงบการเงินปี2546(ปรับปรุงใหม่)
กรุณาดูหมายเหตุประกอบงบการเงิน บริษัท อาร์ ซี แอล จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย 31
ธันวาคม 2547 และ 2546 ข้อ 3 ในเรื่อง การเปลี่ยนนโยบายการบัญชี

+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ( ' 000 บาท)           | บริษ    |    |        |     |        |     |
|                        | ัทฯและบ |    |        |     |        |     |
|                        | ริษัทย่อย |    |        |     |        |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|                        | 2547   |    | 254    |     | 2545   |     |
|                        |        |    | 6(ปรับป |     |        |     |
|                        |        |    | รุงใหม่) |     |        |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| งบดุล                   |        |    |        |     |        |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| สินทรัพย์หมุนเวียน          | 4,2    | 2  | 4,2    | 23% | 3,6    | 20% |
|                        | 34,048 | 1% | 89,626 |     | 13,647 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| เงินลงทุนในบริษัท          | 1      | 1% | 1      | 1%  | 1      | 1%  |
|                        | 95,239 |    | 69,282 |     | 33,889 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ที่ดิน อาคาร เรือเดินทะเล   | 16,1   | 7  | 14,4   | 76% | 14,6   | 80% |
|                        | 53,138 | 8% | 41,871 |     | 14,326 |     |
| และอุปกรณ์ - สุทธิ         |        |    |        |     |        |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| สินทรัพย์อื่น               | 4,130  | 0% | 3,823  | 0%  | 3,668  | 0%  |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| สินทรัพย์รวม              | 20,5   | 10 | 18,9   | 1   | 18,3   | 1   |
|                        | 86,556 | 0% | 04,602 | 00% | 65,532 | 00% |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| หนี้สินหมุนเวียน            | 2,3    | 2  | 3,1    | 29% | 3,6    | 31% |
|                        | 91,669 | 4% | 67,273 |     | 83,268 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| หนี้สินระยะยาว            | 7,3    | 7  | 7,7    | 71% | 8,3    | 69% |
|                        | 74,428 | 6% | 77,388 |     | 68,311 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| หนี้สินอื่น                 | -      | 0% | -      | 0%  | -      | 0%  |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| หนี้สินรวม                | 9,7    | 10 | 10,9   | 1   | 12,0   | 1   |
|                        | 66,097 | 0% | 44,661 | 00% | 51,580 | 00% |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย      | 4,850  | 0% | 13,367 | 0%  | 26,210 | 0%  |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ทุนเรือนหุ้น               | 6      | 6% | 6      | 8%  | 6      | 11% |
|                        | 63,000 |    | 63,000 |     | 63,000 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น           | 3,0    | 2  | 3,0    | 39% | 3,0    | 49% |
|                        | 73,190 | 8% | 73,190 |     | 73,190 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| สำรองตามกฎหมาย         | 66,300 | 1% | 66,300 | 1%  | 66,300 | 1%  |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| กำไรสะสมยังไม่ได้จัดสรร    | 7,0    | 6  | 4,1    | 52% | 2,4    | 39% |
|                        | 13,119 | 5% | 41,237 |     | 85,251 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| กำไรที่ยังไม่ไม่เกิดขึ้นจากก   | -      | 0% | 2,847  | 0%  | -      | 0%  |
| ารเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุน |        |    |        |     |        |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น            | 10,8   | 10 | 7,9    | 1   | 6,3    | 1   |
|                        | 20,459 | 0% | 59,941 | 00% | 13,952 | 00% |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+

  --------------------------------- ----------------- ----------------- ---------------
  ( ' 000 บาท)                      บริษัทฯและบริษัทย่อย                     

  งบกระแสเงินสด                      2547              2546(ปรับปรุงใหม่)   2545

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน       4,084,837         1,804,833         1,541,807

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน           (2,102,217)       (352,536)         (337,716)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน        (1,509,055)       (1,102,893)       (574,027)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดสุทธิ     473,565           439,404           630,063

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นปี     1,927,005         1,487,600         857,532

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายปี   2,400,570         1,927,005         1,487,595
  --------------------------------- ----------------- ----------------- ---------------

(3) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของบริษัทและบริษัทย่อย

+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
|                            | บริษัท        |             |             |
|                            | ฯและบริษัทย่อย |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
|                            | 2547        | 2546        | 2545        |
|                            |             | (ปรับปรุงใหม่) |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง            | 1.77        | 1.35        | 0.98        |
|                            |             |             |             |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว      | 1.62        | 0.99        | 0.90        |
| (เท่า)                      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด  | 1.47        | 0.53        | 0.43        |
| (เท่า)                      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า    | 11.98       | 10.46       | 7.01        |
| (เท่า)                      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)     | 30.05       | 34.42       | 51.38       |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)  | 11.39       | 9.18        | 7.75        |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)        | 31.61       | 39.20       | 46.44       |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| Cash Cycle (วัน)            | -1.56       | -4.79       | 4.94        |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
|                            |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่ว                     | 27.92%      | 16.24%      | 16.68%      |
| นแสดงความสามารถในการหากำไร |             |             |             |
|                            |             |             |             |
| อัตรากำไรขั้นต้น               |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน     | 22.54%      | 8.40%       | 13.86%      |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| กำไรต่อหุ้น (บาท)             | 5.55        | 0.95        | 1.87        |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตรากำไรสุทธิ                | 20.30%      | 4.73%       | 9.38%       |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น          | 33.98%      | 7.95%       | 19.43%      |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
|                            |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วน                    | 17.86%      | 3.35%       | 6.68%       |
| แสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |             |             |             |
|                            |             |             |             |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร  | 27.86%      | 9.18%       | 12.78%      |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)  | 0.87        | 0.71        | 0.67        |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
|                            |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตร                        | 0.90        | 1.37        | 1.91        |
| าส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน |             |             |             |
|                            |             |             |             |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น   |             |             |             |
| (เท่า)                      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อ                          | 11.48       | 4.89        | 3.66        |
| ัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย |             |             |             |
| (เท่า)                      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราการจ่ายเงินปันผล          | 16.23%      | 20.96%      | 10.81%      |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+

(2) คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

กลุ่ม อาร์ ซีแอล (“กลุ่มฯ”) ประกอบธุรกิจขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ประเภท Carrier Owned
Container หรือ COC ซึ่งให้บริการขนส่งสินค้าประจำเส้นทางภายในภูมิภาคเอเชีย
ที่ครอบคลุมเส้นทางหลักทั้งในเอเชียเหนือ เอเชียตะวันออกเฉียงเหนือ เอเชียใต้ และออสเตรเลีย
นอกจากนี้ยังดำเนินธุรกิจขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ประเภท Shipper Owned Container หรือ SOC
ซึ่งเป็นการขนส่งสินค้าประเภทฟีดเดอร์ ที่กลุ่มฯ จัดการขนส่งสินค้าจากเมืองท่าหลักๆ
ในภูมิภาคดังกล่าวสู่เมืองท่าใหญ่ที่เป็นศูนย์กลางการขนถ่ายสินค้าให้แก่สายการเดินหลัก หรือ Main
Line Operator

ปัจจัยสำเร็จสำคัญของกลุ่มฯ คือ

-   มีฐานการค้าที่มั่นคงในตลาดหลักของตน และมีฐานลูกค้าที่หลากหลาย

-   มีฐานการดำเนินงานที่สมดุลย์ระหว่างธุรกิจ COC และ SOC

-   มีอัตราการใช้กำลังลำเลียงของกองเรือที่ดีขึ้น และมีการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวด

-   มีเครือข่ายการให้บริการอย่างทั่วถึงด้วยความถี่ของเที่ยวการเดินเรือที่พอเพียง
    รวมทั้งมีเส้นทางเดินเรือที่เหมาะสม

 ผลการดำเนินงาน

ปี 2547 เป็นปีของความสำเร็จของกลุ่มฯในหลายด้านที่สมควรบันทึกไว้
ไม่ว่าจะเป็นแผนการขยายจำนวนเรือในกองเรือของกลุ่มฯ อัตราการใช้กำลังลำเลียงของกองเรือ
รวมถึงการสร้างรายได้และปริมาณจำนวนตู้ขนส่งที่สูงสุดเป็นประวัติการณ์
ความสำเร็จเหล่านี้เกิดขึ้นในจังหวะที่สอดคล้องกับการเฉลิมฉลองการดำเนินกิจการของกลุ่มฯ
ครบรอบ 25 ปี

[]

ปริมาณตู้คอนเทนเนอร์ที่กลุ่มฯขนส่งในปีนี้มีจำนวน 2.1 ล้านตู้ เพิ่มขึ้นจากปีก่อนหน้าถึงร้อยละ 21
การเพิ่มขึ้นของปริมาณตู้คอนเทนเนอร์เป็นผลจากการค้าทั้งประเภท COC และ SOC
ที่มีการเติบโตในอัตราเลขสองหลักทั้งสองประเภท

ในปี 2547 ปริมาณตู้ขนส่งประเภท SOC เพิ่มขึ้นร้อยละ 27.5 เป็นจำนวนรวม 1.12 ล้านตู้
หรือมีสัดส่วนสูงถึงร้อยละ 53 ของปริมาณขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ทั้งหมดของกลุ่มฯ
ในขณะที่ปริมาณตู้ขนส่งประเภท COC มีจำนวนรวม 0.98 ล้านตู้หรือ เทียบสัดส่วนเป็นร้อยละ 47
ของปริมาณขนส่งตู้คอนเทนเนอร์ทั้งหมดของกลุ่มฯ

[]

กลุ่มฯ มีรายได้รวม 18.11 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 35.4 จาก 13.38
พันล้านบาทในปีก่อนหน้า รายได้จากการเดินเรือมีสัดส่วนสูงเกือบร้อยละ 99 ของรายได้รวม
และการเติบโตของรายได้จากการเดินเรือก็คือปัจจัยหลักในการก้าวกระโดดของรายได้รวม

อัตราค่าระวางปรับตัวขึ้นอย่างมากตั้งแต่ปี 2546 และคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตลอดปี 2547

[]

สำหรับแนวโน้มอัตราค่าระวางคาดว่าจะยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง
และอาจมีการปรับอัตราเพิ่มขึ้นอีกเล็กน้อยในปี 2548
เนื่องจากอุปสงค์การขนส่งตู้สินค้าทางทะเลแสดงทิศทางการปรับเพิ่มที่ต่อเนื่อง

[]

ปริมาณการขนส่งสินค้าในทุกเส้นทางแสดงถึงการเติบโตที่มีศักยภาพ
เป็นผลจากการเติบโตทางเศรษฐกิจของหลายๆ ประเทศในภูมิภาคเอเชีย โดยเฉพาะประเทศจีน
ที่มีการเติบโตของเศรษฐกิจที่สูงมากและเติบโตต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2545 มาโดยตลอด
การเติบโตของเศรษฐกิจจีนคือปัจจัยสำคัญในการขยายตัวของกระแสการค้าและการขนส่งตู้สินค้าในภูมิภาค
นอกจากนี้แนวโน้มดังกล่าวยังได้รับอิทธิพลจาก การจัดจ้างผลิตโดยผู้ผลิตภายนอกองค์กร หรือ
outsourcing activities ทั้งจากผู้ผลิตในสหรัฐอเมริกา ยุโรป และญี่ปุ่น
ที่จัดจ้างให้ผู้ผลิตท้องถิ่นในภูมิภาคเอเชียดำเนินการผลิต
ปัจจัยดังกล่าวนี้กระตุ้นการเติบโตของการส่งออกจากภูมิภาค โดยมี จีน
อินเดียและประเทศในเอเชียใต้เป็นแหล่งส่งออกหลัก

การที่ทางกลุ่มฯสามารถขยายอัตราเติบโตของรายได้จากการให้บริการขนส่งได้ในสภาวะที่อุตสาหกรรมที่กลุ่มฯ
ดำเนินการมีการแข่งขันด้านราคาสูงมาก
และยังเผชิญกับแรงกดดันจากกำลังลำเลียงส่วนเกินที่ทะลักสู่ตลาด
นับว่าเป็นหลักชัยความสำเร็จที่น่าชื่นชม
เบื้องหลังความสำเร็จนี้ก็คือการดำเนินแผนการตลาดที่ยอดเยี่ยม
การใช้กลยุทธ์การบริหารจัดสรรปัจจัยดำเนินงานที่ดี
การปรับเปลี่ยนเส้นทางการให้บริการให้เหมาะสมอยู่เสมอ แต่เหนือสิ่งอื่นใดคือความมุ่งมั่นของกลุ่มฯ
ที่จะนำเสนอบริการที่ดียิ่งขึ้นไปเพื่อสร้างความพึงพอใจแก่ลูกค้าอยู่เสมอ

การเติบโตของรายได้ผนวกกับความใส่ใจในการควบคุมต้นทุนอย่างสม่ำเสมอ ทำให้กลุ่มฯ
มีผลกำไรที่สูงมาก ในปี 2547 กลุ่มฯ มีรายได้รวม 18,112 ล้านบาท เพิ่มขึ้นร้อยละ 35
จากปีก่อนหน้าซึ่งเป็นผลจากการเพิ่มขึ้นแบบก้าวกระโดดของรายได้จากการเดินเรือ
ที่สูงเป็นประวัติการณ์ถึง 17,933 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 37 จากปีก่อนหน้า

รายได้รวมที่เพิ่มขึ้นเกิดจากการขยายงานทั้งในประเภท SOC และ COC
รวมทั้งการดำเนินมาตรการควบคุมต้นทุนดำเนินงานของกองเรือและของเครือข่ายการให้บริการยังคงเป็นปัจจัยผลักดันที่สำคัญ
ที่สร้างผลกำไรที่สูงเป็นประวัติการณ์ให้กับกลุ่มฯ ในปี 2547 กำไรขั้นต้นจากการเดินเรือสูงถึง
5,057 ล้านบาท เทียบกับ 2,173 ล้านบาท ในปี 2546
อัตรากำไรขั้นต้น(สำหรับรายได้จากการเดินเรือ) อยู่ที่ ร้อยละ 28.2 EBIT
(กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้) อยู่ที่ 4,082 ล้านบาท ปรับเพิ่มร้อยละ 263 จาก 1,124
ล้านบาทในปีก่อนหน้า กำไรสุทธิมีสูงถึง 3,677 ล้านบาทเพิ่มขึ้นร้อยละ 481 จากปีก่อนหน้า
ถือว่ามีกำไรสูงสุดเป็นประวัติการณ์ กำไรสุทธิต่อหุ้นอยู่ที่ 5.55
บาทอัตรากำไรสุทธิเมื่อเปรียบเทียบเป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมอยู่ที่ร้อยละ 20.3
และอัตรากำไรสุทธิต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ร้อยละ 33.98

การแกร่งตัวต่อเนื่องของค่าเงินภูมิภาคเมื่อเทียบกับสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ
เป็นผลให้กลุ่มฯบันทึกกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนสำหรับปี 2547 จำนวน 34 ล้านบาท เทียบกับ
การขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน จำนวน 111 ล้านบาทในปี 2546

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานในปี 2547 แสดงสถานะการดำเนินงานที่มั่นคง
โดยมีกระแสเงินสดเข้าสุทธิ 4,450 ล้านบาท เทียบกับ 1,685 ล้านบาทในปี 2546 ทางกลุ่มฯ
จัดสรรเงินสดจากการดำเนินงานเพื่อชำระคืนเงินกู้ระยะยาวที่ครบกำหนดชำระ
และหุ้นกู้ที่ครบกำหนดไถ่ถอนในระหว่างปีเป็นเงินรวม 912 ล้านบาท

การด้อยค่าของสินทรัพย์ที่เป็นการลงทุนในบริษัทย่อยในต่างประเทศลดลงจาก 331 ล้านในปี 2546
เป็น 58 ล้านในปี 2547 ในกรณีเช่นนี้
หากจะพิจารณาถึงกระแสเงินสดสุทธิที่เกิดจากการดำเนินงาน
ก็สมควรนำรายการขาดทุนทางบัญชีจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ดังกล่าว
ซึ่งเกิดจากความแตกต่างของราคาทางบัญชีที่บันทึกอยู่กับมูลค่าทางตลาดเมื่อประเมินราคาทรัพย์สินนั้น
อันได้แก่ อาคารสำนักงานของบริษัทย่อยในสิงคโปร์และฮ่องกง
มาปรับกระทบเพื่อขจัดผลกระทบทางบัญชีที่มิใช่เม็ดเงินสดแท้จริงออกไป

เนื่องจากรายการเช่นนี้ไม่ใช่รายการเงินสดโดยทั่วไปจึงไม่ส่งผลกระทบต่อสถานภาพกระแสเงินสดของกลุ่มฯ

ในปี 2547 EBITDA (กระแสเงินสดจากกิจกรรมการดำเนินการก่อนหักค่าใช้จ่ายประเภท
ดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาของทรัพย์สิน และ ค่าตัดจำหน่ายทรัพย์สิน)
ที่ไม่ได้หักการด้อยค่าทางบัญชีของสินทรัพย์ที่เป็นอาคารสำนักงานของบริษัทย่อยในต่างประเทศออก
มีจำนวน 4,965 ล้านบาท เทียบกับ 2,148 ล้านบาท ในปี 2546 (ปรับเพิ่ม ร้อยละ121)
EBITDA ที่เพิ่มขึ้นอย่างน่าพึงพอใจนี้เป็นผลมาจากกำไรสุทธิที่ปรับตัวสูงขึ้น

ในปีที่ผ่านมา ค่าเงินบาทมีความผันผวนเมื่อเทียบกับสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ
แต่ไม่ได้ส่งผลกระทบที่รุนแรงต่อการเรียกเก็บค่าระวางที่ตั้งราคาในสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ
ส่วนการจัดเก็บค่าระวางนั้นเรียกเก็บในสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ
และในสกุลเงินท้องถิ่นที่มีมูลค่าเทียบเท่ากับอัตราค่าระวางในสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐนั้น
การดำรงสมดุลในตัวเองระหว่างสกุลเงินของรายได้ (ซึ่งอิงอยู่กับสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ)
กับสกุลเงินของภาระหนี้
จึงถือเป็นปัจจัยและนโยบายสำคัญสำหรับการปกป้องความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยนของกลุ่มฯ
เงินกู้ยืมส่วนใหญ่ของกลุ่ม จึงมักกู้ยืมในสกุลเงินของรายได้
นอกจากนี้ทางกลุ่มฯยังได้ใช้เครื่องมือทางการเงินอื่น ๆ เช่น
สัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงินของเงินกู้ให้เป็นสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ
และมีการทำสัญญาซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าไว้ (swap and forward
contracts) เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
การดำเนินการเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าทางกลุ่มฯ
มีนโยบายการบริหารและปกป้องความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่รัดกุมและอนุรักษ์นิยม

กลุ่มฯ ได้ปรับปรุงตัวเลขการรายงานงบการเงินในปี 2546
เนื่องจากบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์นำนโยบายบัญชีแบบ functional currency
(การบันทึกบัญชีตามสกุลเงินจริงที่ใช้ในการดำเนินงาน) มาใช้ในการรายงานงบการเงินสำหรับปี
2547 การเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีที่เกี่ยวกับสกุลเงินทำการนี้
ทำให้ต้องปรับปรุงตัวเลขทางบัญชีในงบการเงินรวมของกลุ่มฯ ในปี 2546 และปี 2547
ใหม่เพื่อการเปรียบเทียบ ส่งผลให้กำไรสุทธิที่บันทึกในงบการเงินรวมของ กลุ่มฯ ในปี 2546
ลดลงจากที่ได้บันทึกไว้เดิม 159 ล้านบาท
และผลสะสมจากการเปลี่ยนแปลงนโยบายบัญชีที่เกี่ยวกับสกุลเงินทำการได้แสดงไว้ในงบแสดงการเปลี่ยนแปลงส่วนของผู้ถือหุ้น

 โครงสร้างทางการเงิน

ณ สิ้นปี 2547 กลุ่มฯ มียอดเงินสด และรายการเทียบเท่า อยู่ที่ 2,400 ล้านบาท
แม้ว่ารายได้รวมจะปรับเพิ่มขึ้นมากในปีที่ผ่านมา แต่ลูกหนี้การค้า ณ สิ้นปี กลับขยายตัวเพียงร้อยละ
19 เป็น 1,364 ล้านบาท เมื่อเทียบกับ 1,145 ล้านบาทของปีก่อนหน้า เงินสดและลูกหนี้การค้า
มีจำนวนรวม 3,764 ล้านบาท เทียบเป็นร้อยละ 88.9 ของสินทรัพย์หมุนเวียนทั้งหมด
สินทรัพย์หมุนเวียนทั้งหมดมีจำนวนโดยรวมลดลงจาก 4,290 ล้านบาทในปี 2546 เป็น4,234 ในปี
2547

เกือบร้อยละ 80 ของสินทรัพย์ทั้งหมดเป็นสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน ที่ประกอบด้วยเรือคอนเทนเนอร์
และอุปกรณ์ โดยมีมูลค่ารวมทางบัญชี ณ สิ้นปี 2547 14,200 ล้านบาท

สถานภาพทางการเงินของกลุ่มฯ แข็งแกร่งกว่าเดิมมาก และเมื่อวัดจากความมั่นคงของงบดุลรวม
และสภาพคล่องที่เกิดจากกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอและผลประกอบการที่ดีแล้ว
จะเห็นว่าอยู่ในสถานะที่ดีมาโดยตลอดและยังคงสภาวะเช่นนั้นอยู่เสมอ

สภาพคล่องทางการเงิน

สัดส่วนสินทรัพย์ระยะสั้นต่อหนี้สินระยะสั้นในปี 2547 อยู่ที่ 1.77 เทียบกับ 1.35 ในปี 2546
แสดงถึง สถานะภาพของสภาพคล่องทางการเงินที่มั่นคงกว่าเดิม
ในขณะที่เกณฑ์เฉลี่ยการเรียกเก็บบัญชีลูกหนี้ (คำนวณจากจำนวนวันลูกหนี้การค้า) ของกลุ่มฯ ก็ลดลง
จาก 34 วันในปี 2546 เป็น 29 วันในปี 2547
เนื่องจากการใช้มาตรการควบคุมลูกหนี้การค้าที่เข้มงวด และระบบการเรียกเก็บเงินที่มีประสิทธิภาพ

สินทรัพย์ของกลุ่ม

สินทรัพย์ของกลุ่มในปี 2547 ได้ปรับตัวเพิ่มขึ้น 8.90% ส่วนสัดส่วนของสินทรัพย์ของกลุ่มนั้น
ประกอบด้วย สินทรัพย์หมุนเวียน 21% (2546-ปรับปรุงใหม่ : 23%) เงินลงทุนในบริษัท 1%
(2546-ปรับปรุงใหม่ : 1%) สินทรัพย์ถาวร 78% (2546-ปรับปรุงใหม่ : 76%) และสินทรัพย์อื่น
ๆ น้อยกว่า 1% (2546-ปรับปรุงใหม่ : น้อยกว่า 1%)

กลุ่มได้รับรู้ผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ตามมาตรฐานบัญชี เกี่ยวกับ
การด้อยค่าของสินทรัพย์ เป็นจำนวน 58 ล้านบาท ซึ่งไม่ใช่การขาดทุนตามเม็ดเงินที่แท้จริง
แต่ต้องรับรู้ผ่านงบกำไรขาดทุนตามมาตรฐานบัญชีดังกล่าว

โครงสร้างเงินทุนและภาระหนี้สินกลุ่ม

ภาระหนี้ส่วนใหญ่ของกลุ่มฯ เป็นหนี้ระยะยาว ณ สิ้นปี 2547 หนี้สินทั้งหมดลดลงร้อยละ 11
ในขณะที่สินทรัพย์เพิ่มขึ้นร้อยละ 9 และส่วนของผู้ถือหุ้นปรับเพิ่มร้อยละ 36
เนื่องจากกำไรสะสมเพิ่มขึ้นถึง ร้อยละ 149 หรือ 3,081 ล้านบาท
เป็นผลให้สัดส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์อยู่ที่ 0.47 ต่อ 1 และอัตราหนี้ต่อส่วนของผู้ถือหุ้น 0.90 ต่อ 1

รายละเอียดเงินกู้ยืมระยะยาวของกลุ่มฯมีดังนี้

+---------------------------------------------------------+------------+
| รายละเอียดเงินกู้ยืมระยะยาว                                  | จำนวน      |
|                                                         | (ล้านบาท)   |
+---------------------------------------------------------+------------+
| เงินกู้ยืมของบริษัทฯ :                                        |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 1)  จำนวน 1.9 ล้านเหรียญสหรัฐฯ(2546:4.8 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)     | 72.58      |
|     ระยะเวลา 10 ปี อัตราดอกเบี้ยร้อยละ LIBOR บวกร้อยละ 2.5    |            |
|     ต่อปี มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2551     |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 2)  จำนวน 92.6 ล้านบาท(2546:4.2 ล้านเหรียญสหรัฐฯ) ระยะเวลา  | 92.58      |
|     10 ปี อัตราดอกเบี้ยร้อยละ 5.25 ต่อปี (2546: LIBOR ลบร้อยละ  |            |
|     3.71 ถึงบวกร้อยละ 2.05 ต่อปี) มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน    |            |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2551                                |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 3)  จำนวน 1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ระยะเวลา 7 ปี อัตราดอกเบี้ยร้อยละ  |   -        |
|     LIBOR บวกร้อยละ 3 ต่อปี มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน         |            |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2548                                |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 4)  จำนวน 40.2 ล้านบาท ระยะเวลา 7 ปี อัตราดอกเบี้ยร้อยละ 5    | -          |
|     ต่อปี มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2548     |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 5)  จำนวน 48.6 ล้านบาท ระยะเวลา 7 ปี อัตราดอกเบี้ยร้อยละ 5    | -          |
|     ต่อปี มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2548     |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 6)  จำนวน 1.1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ระยะเวลา 7 ปี                | -          |
|     อัตราดอกเบี้ยร้อยละ LIBOR บวกร้อยละ 2.5 ต่อปี              |            |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2548         |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์ :                        |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 7)  จำนวน 72.2 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2546: จำนวน 82.8          | 2,821.69   |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ) มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน               |            |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2552                                |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 8)  จำนวน 38.6 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2546: จำนวน 42.7          | 1,509.60   |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ) มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน               |            |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2552                                |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 9)  จำนวน 5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2546: จำนวน 9 ล้านเหรียญสหรัฐฯ) | 195.54     |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2549         |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 10) จำนวน 4.8 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2545: จำนวน 5.5            | 187.72     |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ) มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน               |            |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2554                                |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 11) จำนวน 5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน        | 195.54     |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2554                                |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 12) จำนวน 7.5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน      | 292.49     |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2558                                |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| 13) จำนวน 11.4 ล้านเหรียญสหรัฐฯ มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน     | 444.59     |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2558                                |            |
+---------------------------------------------------------+------------+
| รวม                                                     | 5,812.33   |
+---------------------------------------------------------+------------+

หมายเหตุ – ข้อมูลจากหมายเหตุประกอบงบการเงินปี 2547 ข้อ 9 เงินกู้ยืมระยะยาว

ในด้านการบริหารความเสี่ยง เนื่องจากรายได้ของกลุ่มอยู่ในรูปของเงินสกุลเหรียญสหรัฐฯ
ดังนั้นกลุ่มจึงหาเงินกู้ในรูปเงินเหรียญสหรัฐฯ
ซึ่งจะเป็นการป้องกันความเสี่ยงในอัตราแลกเปลี่ยนไปในตัว สำหรับเงินกู้ที่อยู่ในรูปเงินบาท
ก็มีการทำสัญญาแลกเปลี่ยนเงินบาทเป็นเงินสกุลเหรียญสหรัฐฯเช่นกัน
จากอัตราส่วนความสามารถการชำระดอกเบี้ยของกลุ่มอยู่ 11.48 เท่าในปี 2547
(ผลรวมของกระแสเงินสดจากดำเนินงาน ดอกเบี้ยจ่าย และภาษี แล้วหารด้วยดอกเบี้ยจ่าย)
(2546(ปรับปรุงใหม่):4.89 เท่า)
สะท้อนให้เห็นว่ากลุ่มมีความสามารถในการชำระดอกเบี้ยที่สูงจากผลประกอบการที่ผ่านมา
กลุ่มเชื่อมั่นว่าจะยังสามารถชำระหนี้ในอนาคตได้

ปัจจัยและอิทธิผลที่มีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

1)  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทฯ
    มีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาเช่าที่จะต้องชำระเป็นจำนวนเงิน 14 ล้านบาท (2546 : 14
    ล้านบาท)
    และบริษัทย่อยแห่งหนึ่งในประเทศสิงคโปร์มีภาระผูกพันที่จะต้องจ่ายชำระเป็นจำนวนเงิน
    5,207 ล้านบาท (2546 : 54 ล้านบาท) ซึ่งมีรายละเอียดดังต่อไป

+----------------+--------+------------+---------------+-------------+
|                | ค่าเช่า  | ค่าเห       | ค่าเ           | (หน่วย :     |
|                |        | มาระวางเรือ | ช่าตู้ลำเลียงสินค้า | ล้านบาท)     |
|                |        |            |               |             |
|                |        |            |               | รวม         |
+----------------+--------+------------+---------------+-------------+
| การจ่ายชำระ     |        |            |               |             |
+----------------+--------+------------+---------------+-------------+
| ภายในหนึ่งปี      | 25     | 2,002      | 172           | 2,199       |
+----------------+--------+------------+---------------+-------------+
| ระหว่างสองถึงห้าปี | 18     | 1,958      | 688           | 2,664       |
+----------------+--------+------------+---------------+-------------+
| เกินกว่า 5 ปี     | -      | -          | 344           | 344         |
+----------------+--------+------------+---------------+-------------+
| รวม            | 43     | 3,960      | 1,204         | 5,207       |
+----------------+--------+------------+---------------+-------------+

2)  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทฯ มีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาต่อสร้างเรือจำนวน 2 ลำ
    ที่จะต้องจ่ายเป็นจำนวนเงินประมาณ 48 ล้านเหรียญสหรัฐฯหรือประมาณ 1,882 ล้านบาท (ปี
    2546 : 57 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือประมาณ 2,259 ล้านบาท)
    และบริษัทย่อยแห่งหนึ่งในสิงคโปร์มีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาต่อสร้างเรือจำนวน 4 ลำ (2546
    : 2 ลำ) ที่จะต้องจ่ายเป็นจำนวนเงินประมาณ 86 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือประมาณ 3,381
    ล้านบาท(2546 : 53 ล้านเหรียญสหรัฐฯ หรือประมาณ 2,086 ล้านบาท)
    ซึ่งจะต้องจ่ายภายในปี 2548 ทั้งหมด

(3) ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชีของบริษัทและบริษัทย่อย ประจำปี 2547

  รายละเอียดค่าตอบแทนผู้สอบบัญชีของบริษัทและบริษัทย่อย ประจำปี 2547 มีดังนี้

+------------------------+----------------+--------------+------------+
| ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี        | จำนวนเงิน       |              |            |
|                        | (ล้านบาท)       |              |            |
+------------------------+----------------+--------------+------------+
|                        | บ              | บริษัทย่อยที่     | รวม        |
|                        | ริษัทและบริษัทย่อยที่ |              |            |
|                        |                | งบก          |            |
|                        | ง              | ารเงินตรวจสอบ |            |
|                        | บการเงินตรวจสอบ | โดยผู้สอบบัญชีอื่น |            |
|                        |                | สังกัด บริษัท    |            |
|                        | โดย            | สำนักงาน      |            |
|                        | ผู้สอบบัญชีของบริษัท | เอินส์ท แอนด์   |            |
|                        | สังกัด บริษัท      | ยัง จำกัด      |            |
|                        | สำนักงาน เอินส์ท  | ในปร         |            |
|                        | แอนด์ ยัง จำกัด   | ะเทศมาเลเซีย, |            |
|                        |                | สิงคโปร์,      |            |
|                        | ในประเทศไทย    | และฮ่องกง     |            |
+------------------------+----------------+--------------+------------+
| ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี   | 1.10           | 4.23         | 5.33       |
+------------------------+----------------+--------------+------------+
| ค่าบริการอื่น              |                |              |            |
| (ค่าบริการด้านภาษี)        |                |              |            |
+------------------------+----------------+--------------+------------+
| -                      | 0              | 0            | 0          |
| ส่วนที่จ่ายไปในระหว่างปีบัญชี  |                |              |            |
+------------------------+----------------+--------------+------------+
| - ส่วนที่จะต้องจ่ายในอนาคต  | 0              | 0.18         | 0.18       |
+------------------------+----------------+--------------+------------+
| รวม                    | 1.10           | 4.41         | 5.51       |
+------------------------+----------------+--------------+------------+