12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

  สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา (พ.ศ. 2546 – 2548)

(1) 

(2) สรุปรายงานการสอบบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 2547 และ 2548

  สรุปรายงานการตรวจสอบบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546

  ผู้สอบบัญชี : รุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3247

  ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินของบริษัท และไม่มีข้อสังเกตใดๆ
  เป็นพิเศษ

  สรุปรายงานการตรวจสอบบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547

  ผู้สอบบัญชี : รุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3247

  ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินของบริษัท และไม่มีข้อสังเกตใดๆ
  เป็นพิเศษ

  สรุปรายงานการสอบทานบัญชี ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548

  ผู้สอบบัญชี : รุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3247

  ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นจากการสอบทานอย่างไม่มีเงื่อนไขต่องบการเงินของบริษัท
  และไม่มีข้อสังเกตใดๆ เป็นพิเศษ

(3) ตารางสรุปงบการเงินรวม

  สรุปงบดุลของบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

  --------------------------------------------- --- --- ---- --- -------- ------ -------- -------- -------- ---- -------- ---- ------ ----
                                                                 31                       31                     31                   
                                                                 ธันวาคม                   ธันวาคม                 ธันวาคม               
                                                                 2546                     2547                   2548                 

                                                                 ล้านบาท          %        ล้านบาท   %             ล้านบาท        %      

  เงินสดและเงินฝากธนาคาร                                           896             6.1      803      5.0           1,035         5.4    

  เงินลงทุนชั่วคราว                                                  -               -        -        -             2             -      

  ลูกหนี้การค้า – สุทธิ                                                124             0.8      102      0.6           146           0.8    

  ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง- สุทธิ                                     5,185           35.2     6,039    37.5          5,536         28.6   

                                                                                                                                      

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                367             2.5      717      4.5           281           1.4    

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                                               6,572           44.6     7,661    47.6          7,000         36.2   

  เงินลงทุน                                                        626             4.2      747      4.7           1,405         7.3    

  เงินให้กู้ยืมระยะยาวและเงินทดรองแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกัน                    3                        3        -             4             -      

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ – สุทธิ                                       1,163           7.9      2,304    14.3          4,864         25.2   

  ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ตามสัญญาเช่าทางการเงิน - สุทธิ                     1,016           6.9      984      6.1           -             -      

  ที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการ-สุทธิ                                 3,763           25.5     2,843    17.6          4,390         22.7   

  สิทธิการเช่า – สุทธิ                                                1,135           7.7      1,092    6.8           1,035         5.4    

  สินทรัพย์อื่น                                                       470             3.2      463      2.9           626           3.2    

  รวมสินทรัพย์                                                      14,746          100.00   16,097   100.00        19,324        100    
  --------------------------------------------- --- --- ---- --- -------- ------ -------- -------- -------- ---- -------- ---- ------ ----

  ----------------------------------------------------- --------- -------- --------- -------- -------- -------
                                                        31 ธันวาคม          31 ธันวาคม          31       
                                                        2546               2547               ธันวาคม   
                                                                                              2548     

                                                        ล้านบาท    %        ล้านบาท    %        ล้านบาท   %

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน                   1,101     7.5      721       4.5      3,182    16.5

  เจ้าหนี้การค้า                                            160       1.1      246       1.5      233      1.2

  เจ้าหนี้อื่น                                               -         -        70        0.5      -        -

  ตั๋วเงินจ่ายเพื่อซื้อที่ดิน                                      109       0.7      -         -        -        -

  ส่วนของหนี้สินระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี                872       5.9      1,974     12.3     376      1.9

  หนี้สินระยะยาวตามสัญญาเช่าทางการเงินที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี   60        0.4      1,245     7.7      -        -

  หุ้นกู้ที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี                              -         -        -         -        584      3.0

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                         415       2.8      489       3.0      711      3.7

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                                        2,717     18.4     4,745     29.5     5,086    26.3

  หนี้สินระยะยาว – สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี          4,940     33.5     1,873     11.6     1,799    9.3

  หนี้สินระยะยาวตามสัญญาเช่าทางการเงิน –                      1,245     8.4      -         -        -        -
  สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี                                                                       

  หุ้นกู้                                                   -         18.6     3,000     18.6     5,416    28.0

  หนี้สินอื่น                                                42        0.3      47        0.3      48       0.3

  รวมหนี้สิน                                               8,944     60.7     9,665     60.0     12,349   63.9

  ทุนเรียกชำระแล้ว                                         5,913     40.1     6,113     38.0     6,271    32.4

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ                                      -         -        302       1.9      171      0.9

  ส่วนต่ำกว่ามูลค่าหุ้นสามัญ                                    (1,751)   (11.9)   (2,051)   (12.7)   -        -

  ส่วนเกินทุนอื่น                                            114       0.8      114       0.7      114      0.6

  กำไรสะสม – จัดสรรแล้ว สำรองตามกฎหมาย                    152       1.0      200       1.2      41       0.2

  กำไร (ขาดทุน) สะสม – ยังไม่ได้จัดสรร                       1,374     9.3      1,754     10.9     379      2.0

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น                                        5,802     39.4     6,432     40.0     6,975    36.1

  รวมหนี้สิน และส่วนของผู้ถือหุ้น                                14,746    100.0    16,097    100.00   19,324   100.0
  ----------------------------------------------------- --------- -------- --------- -------- -------- -------

  สรุปงบกำไรขาดทุนของบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

  ----------------------------------------- -------- -------- -------- ------- -------- -------
                                            31                31               31       
                                            ธันวาคม            ธันวาคม           ธันวาคม   
                                            2546              2547             2548     

                                            ล้านบาท   %        ล้านบาท   %       ล้านบาท   %

  รายได้จากการขาย                            5,168    85.5     6,098    84.8    6,842    85.1

  รายได้จากค่าเช่าพื้นที่และค่าบริการ                635      10.5     905      12.6    1,062    13.2

  รายได้อื่น                                   241      4.0      189      2.6     138      1.7

  รายได้รวม                                  6,044    100.00   7,192    100.0   8,042    100.0

  ต้นทุนขาย                                   3,873    64.1     4,675    65.0    5,663    70.4

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร                   820      13.6     1,261    17.5    1,305    16.2

  ภาษีมูลค่าเพิ่ม ภาษีธุรกิจเฉพาะ และเงินเพิ่ม         -        -        121      1.7     29       0.4

  สำรองเผื่อผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าโครงการ   -        -        42       0.6     -        -

  ค่าตอบแทนกรรมการ                           8        0.1      10       0.1     10       0.1

                                                                                        

  ค่าเผื่อหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากคดีฟ้องร้อง             -        -        -        -       37       0.5

  ดอกเบี้ยจ่าย                                 186      3.1      111      1.5     108      1.3

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                            -        -        7        0.1     67       0.8

  กำไรก่อนรายการพิเศษ                         1,157    19.1     965      13.4    823      10.2

  รายการพิเศษ                                                                            

  กำไรจากการปรับปรุงโครงสร้างหนี้                18       0.3      -        -       -        -

  กำไรสุทธิ                                   1,175    19.4     965      13.4    823      10.2
  ----------------------------------------- -------- -------- -------- ------- -------- -------

สรุปงบกระแสเงินสดของบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

(หน่วย : ล้านบาท)

  -------------------------------- ------------- ------------ ------------
  กระแสเงินสด                       2546          2547         2548

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน)           (511)         262          169
  กิจกรรมดำเนินงาน                                              

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน)           (121)         (614)        (2,201)
  กิจกรรมลงทุน                                                  

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน)           1,345         259          2,264
  กิจกรรมจัดหาเงิน                                               

  เงินสดและเงินฝากธนาคาร ณ วันสิ้นงวด   896           803          1035
  -------------------------------- ------------- ------------ ------------

  (ค) อัตราส่วนทางการเงิน

  อัตราส่วนทางการเงิน บริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) และบริษัทย่อย

  ----------------------------------- ------------- ------------- -------------
                                      31 ธันวาคม     31 ธันวาคม     31 ธันวาคม
                                      2546          2547          2548

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)               2.42          1.61          1.38

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)         0.38          0.19          0.23

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)     (0.17)        0.07          0.03

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)       51.59         59.52         63.86

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)              7             6             6

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)      0.83          0.74          0.98

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)            434           486           367

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)           19.90         20.46         20.98

  ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                 18            18            17

  Cash Cycle (วัน)                     422           474           356

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร                                

  อัตรากำไรขั้นต้น                        33.25%        33.25%        28.35%

  อัตรากำไรสุทธิ                         19.44%        13.42%        10.24%

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                   25.96%        15.77%        12.28%

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                               

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)           8.80%         6.26%         4.65%

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)       19.38%        16.49%        11.98%

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)           0.45          0.47          0.45

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                   

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)      1.54          1.50          1.77

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า)   (0.08)        1.86          1.69

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน (Cash (0.11)        0.04          0.01
  basis) (เท่า)                                                    

  อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)               45.76%*       45.38%**      NA
  ----------------------------------- ------------- ------------- -------------

หมายเหตุ : * ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี ครั้งที่ 1/2547 มีมติอนุมัติให้จ่ายเงินปันผลประจำปี
2546 ในอัตรา 0.45 บาทต่อหุ้น(โดยคำนวณจากมูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 5 บาท และเท่ากับ 0.09
บาทต่อหุ้น เมื่อได้มีการเปลี่ยนแปลงมูลค่าที่ตราไว้ของหุ้นจาก 5 บาท เป็น 1 บาทแล้ว)

  ** ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นประจำปี ครั้งที่ 1/2548 มีมติอนุมัติให้จ่ายเงินปันผลประจำปี 2547
  ในอัตรา 0.07บาทต่อหุ้น

  12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) ภาพรวมของการดำเนินงานที่ผ่านมา

สืบเนื่องจาก ภาวะเศรษฐกิจไทยโดยรวมปี 2548 ชะลอตัวจากปี 2547 ทั้งด้านอุปทานและอุปสงค์
โดยได้รับผลกระทบจากภัยแล้ง ความไม่สงบใน 3 จังหวัดชายแดนภาคใต้
การเพิ่มสูงขึ้นของราคาน้ำมัน อัตราเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ย
จากปัจจัยต่างๆดังกล่าวส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของผู้บริโภค
ทำให้กำลังซื้อลดลงและมีความระมัดระวังการใช้จ่ายมากขึ้น
ส่งผลให้เกิดการชะลอตัวลงของธุรกิจภาคอสังหาริมทรัพย์โดยรวม
เนื่องจากผู้บริโภคเลื่อนการตัดสินใจในการซื้อที่อยู่อาศัยออกไป

อย่างไรก็ตามเศรษฐกิจในประเทศยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
ถึงแม้ว่าจะมีปัจจัยต่างๆที่ส่งผลกระทบในทางลบต่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
แต่ความต้องการซื้อและการเช่าอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีอยู่
ดังนั้นบริษัทจึงยังคงมีรายได้จากการดำเนินงานของธุรกิจขายอสังหาริมทรัพย์และธุรกิจให้เช่าอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้น
เมื่อเปรียบเทียบกับงวดเดียวกันของปี 2547

บริษัทมีรายได้จากการขายบ้านพร้อมที่ดินและรายได้จากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ให้เช่ารวม 7,903.5
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจำนวน 900.7 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 12.9 เมื่อเทียบกับปี 2547
ในขณะที่มีต้นทุนขายรวม 5,662.9 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจำนวน 948.6 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นในอัตราร้อยละ 20.1 และมีกำไรสุทธิจำนวน 823.3 ล้านบาท
โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 28.4 เปรียบเทียบกับปี 2547 ที่มีอัตรากำไรขั้นต้น
เท่ากับร้อยละ 33.3

ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของแต่ละกลุ่มธุรกิจ

ผลการดำเนินงานของบริษัทขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจของประเทศ
โดยสามารถพิจารณาตามประเภทของธุรกิจได้ดังนี้

  (1) รายได้จากการขายและการบริการ

- ธุรกิจขายบ้านพร้อมที่ดิน

ยอดขายขึ้นอยู่กับภาวะเศรษฐกิจโดยรวมของประเทศ กำลังซื้อของผู้บริโภค และภาวะแวดล้อมต่างๆ
เช่น อัตราดอกเบี้ย และภาวะการแข่งขันในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์
รวมทั้งสภาวะด้านอุปทานที่มีอยู่ในตลาด เป็นต้น โดยในปี 2548
เศรษฐกิจภายในประเทศยังคงมีการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง รวมทั้งอัตราดอกเบี้ยที่อยู่ในระดับต่ำ
ถึงแม้ว่าจะมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นแล้วก็ตาม ก็มิได้ส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อของผู้บริโภคมากนัก
(รายละเอียดตามหัวข้อในส่วน การตลาดและภาวะการแข่งขัน)
ส่งผลให้บริษัทมียอดรายได้จากการขายบ้านพร้อมที่ดินในปี 2548 จำนวน 6,504.6 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปี 2547 ที่มีรายได้จากการขายบ้านพร้อมที่ดินจำนวนรวม 6,089.3 ล้านบาท
เป็นจำนวนเงิน 415.3 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นอัตราร้อยละ 6.8

-   ธุรกิจขายหน่วยในอาคารชุดพักอาศัย

ในไตรมาสสี่ ปี 2548 บริษัทได้เปิดดำเนินการขายโครงการใหม่ที่อำเภอชะอำ จังหวัดเพชรบุรี คือ
โครงการชะอำลองบีช ซึ่งเป็นการพัฒนาต่อจากพื้นที่ที่เหลืออยู่ของโครงการเดิม
ส่งผลให้บริษัทมียอดรายได้จากการขายหน่วยในอาคารชุดพักอาศัยในปี 2548 จำนวน 337.0
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 ที่มีรายได้จากการขายหน่วยในอาคารชุดพักอาศัย จำนวนรวม 8.6
ล้านบาท เป็นจำนวนเงิน 328.4 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นอัตราร้อยละ 3,818.6

- ธุรกิจอาคารที่พักอาศัยให้เช่า(เซอร์วิส อพาร์ทเม้นท์)

จากการที่ผู้เช่าห้องชุดพักอาศัยส่วนใหญ่ของบริษัทเป็นชาวต่างประเทศที่เข้ามาทำงานในประเทศไทย
ดังนั้นอัตราการเข้าพักอาศัยของห้องชุดพักอาศัยจึงขึ้นอยู่กับภาวะการขยายตัวของเศรษฐกิจภายในประเทศ
ซึ่งตั้งแต่ปี2545เป็นต้นมาเศรษฐกิจไทยได้ขยายตัวเพิ่มขึ้นมาโดยตลอด
โดยมีการลงทุนของชาวต่างประเทศเพิ่มสูงขึ้น
จึงส่งผลให้ชาวต่างชาติเข้ามาทำงานและพักอาศัยในประเทศไทยเพิ่มมากขึ้น
ดังนั้นธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่าจึงมีแนวโน้มที่ดีขึ้น
ทำให้อัตราการเข้าพักอาศัยของห้องชุดบริษัทดีขึ้น

ในปลายไตรมาสสาม ของปี 2548 บริษัท คิว.เอช. อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทย่อยที่บริษัทถือหุ้นอยู่อัตราร้อยละ 100ได้เปิดดำเนินงานโครงการใหม่เพิ่มอีก 1
โครงการ คือ โครงการเซ็นเตอร์พอยท์ สุขุมวิท ทองหล่อ
โดยได้ทำสัญญาเช่าอาคารจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และสิทธิเรียกร้อง แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ II
เป็นระยะเวลา 3 ปี และมีสิทธิต่ออายุสัญญาเช่าได้อีก 3 ปี
จากปัจจัยต่างๆดังกล่าวข้างต้นส่งผลให้ในปี 2548 บริษัทมีรายได้จากธุรกิจอาคารที่พักอาศัยให้เช่า
จำนวน 799.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547 ที่มีรายได้จากธุรกิจอาคารที่พักอาศัยให้เช่า จำนวน
662.1 ล้านบาท เป็นจำนวนเงิน 137.6 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นอัตราร้อยละ 20.8

-   ธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า

จากการที่ภาวะเศรษฐกิจภายในประเทศไทยได้มีการขยายตัวอย่างต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2545 ถึงปัจจุบัน
จึงส่งผลให้ภาคธุรกิจเริ่มขยายตัวและมีความต้องการพื้นที่อาคารสำนักงานเพิ่มมากขึ้น
ในขณะที่ปริมาณพื้นที่อาคารสำนักงานให้เช่าในตลาดมีอัตราการว่างลดลง
ทำให้อัตราการเช่าพื้นที่อาคารสำนักงานและอัตราค่าเช่าพื้นที่สูงขึ้น
โดยเฉพาะอาคารสำนักงานในย่านใจกลางธุรกิจ Central Business District (ถนนสีลม
สาทร สุรวงศ์ พระราม 4 เพลินจิต วิทยุ สุขุมวิท และอโศก) โดยในปี 2548
บริษัทมีรายได้จากธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า จำนวน 262.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2547
ที่มีรายได้จากธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า จำนวน 242.8 ล้านบาท เป็นจำนวนเงิน 19.4
ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นอัตราร้อยละ 8.0

สรุปในปี 2548 บริษัทมีรายได้จากธุรกิจหลัก ได้แก่ รายได้จากธุรกิจขายบ้านพร้อมที่ดิน
ธุรกิจการขายหน่วยในอาคารชุดพักอาศัย ธุรกิจอาคารที่พักอาศัยให้เช่า
และธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า จำนวนรวม 7,903.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเป็นจำนวนเงิน 900.7
ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นอัตราร้อยละ 12.9 เมื่อเทียบกับปี 2547
เนื่องจากการขยายตัวทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง อัตราดอกเบี้ยที่ยังอยู่ในระดับต่ำ
รวมทั้งความต้องการซื้อที่อยู่อาศัยยังคงมีอยู่ จึงส่งผลให้รายได้จากธุรกิจหลักของบริษัทเพิ่มขึ้น

(2) รายได้อื่น

ในปี 2548 รายได้อื่นลดลงจำนวน 50.4 ล้านบาท คิดเป็นลดลงร้อยละ 26.7
เนื่องจากรายได้จากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนตามวิธีส่วนได้เสียในบริษัทร่วมในปี 2548
ลดลงจำนวน 73.3 ล้านบาท หรือ ลดลงร้อยละ 46.1 เมื่อเปรียบเทียบกับงวดเดียวกันของปี
2547 อันเป็นผลมาจากบริษัทร่วม 2 บริษัท ได้แก่ บริษัท ควอลิตี้ คอนสตรัคชั่น โปรดัคส์ จำกัด
(มหาชน)มีกำไรจากการดำเนินงานลดลงเมื่อเปรียบเทียบกับงวดเดียวกันของปี 2547
ซึ่งเกิดจากธุรกิจที่มีการแข่งขันสูงขึ้น
ส่งผลให้บริษัทรับรู้รายได้จากกำไรตามวิธีส่วนได้เสียลดลงจำนวน 71.6 ล้านบาท
และธนาคารแลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ เพื่อรายย่อย จำกัด(มหาชน) ( เดิมชื่อ “บริษัทเครดิตฟองซิเอร์
แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน)”) มีผลขาดทุนเมื่อเปรียบเทียบกับงวดเดียวกันของปี 2547
เนื่องจากได้เริ่มดำเนินการจัดตั้งธนาคารพาณิชย์เพื่อรายย่อยตามความเห็นชอบจากรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังเมื่อวันที่
30 ธันวาคม 2547 รวมทั้งมีการจำหน่ายสินทรัพย์ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ให้บริษัทจัดการสินทรัพย์
ส่งผลให้บริษัทรับรู้ผลขาดทุนตามวิธีส่วนได้เสียในปี 2548 เป็นจำนวน 50.9 ล้านบาท ขณะที่บริษัท
โฮมโปรดัคส์ เซ็นเตอร์ จำกัด(มหาชน)
มีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นทำให้บริษัทรับรู้รายได้จากกำไรตามวิธีส่วนได้เสียเพิ่มขึ้นจำนวน 49.2
ล้านบาท นอกจากนี้บริษัทมีรายได้จากดอกเบี้ยรับและรายได้อื่นๆเพิ่มขึ้นจำนวน 11.0
ล้านบาทและ12.9 ล้านบาทเมื่อเปรียบเทียบกับงวดเดียวกันของปี 2547 ตามลำดับ

(3) ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ต้นทุนส่วนใหญ่ของบริษัทในปี 2548 ประมาณร้อยละ 88.7
เป็นต้นทุนในการประกอบธุรกิจขายบ้านพร้อมที่ดินและธุรกิจขายหน่วยในอาคารชุดพักอาศัย
โดยต้นทุนการขายบ้านพร้อมที่ดินและขายหน่วยในอาคารชุดพักอาศัยในปี 2547 และ2548 จำนวน
4,158.1 ล้านบาท และ 5,020.7 ล้านบาท ตามลำดับ

อัตรากำไรขั้นต้นจากการดำเนินธุรกิจขายบ้านพร้อมที่ดิน ธุรกิจขายหน่วยในอาคารชุดพักอาศัย
ธุรกิจอาคารที่พักอาศัยให้เช่า และธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่า สำหรับปี 2547 และ2548
รายละเอียดดังนี้

จะเห็นได้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจากการดำเนินธุรกิจขายบ้านพร้อมที่ดินลดลง
เนื่องจากภาวะการแข่งขันที่เพิ่มสูงขึ้นในการประกอบธุรกิจขายอสังหาริมทรัพย์
รวมทั้งต้นทุนการก่อสร้างโดยรวมที่มีการปรับราคาสูงขึ้น
ส่งผลให้บริษัทไม่สามารถเพิ่มราคาขายบ้านพร้อมที่ดินได้ตามภาวะการแข่งขันที่สูงขึ้น
ถึงแม้ว่าบริษัทได้มีมาตรการในการควบคุมและบริหารต้นทุนโครงการให้ลดต่ำลง
รวมทั้งลดระยะเวลาในการพัฒนาโครงการลง เพื่อเพิ่มประสิทธิภาพในการพัฒนาโครงการ

ธุรกิจขายหน่วยในอาคารชุดพักอาศัย บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นลดลง
เนื่องจากบริษัทต้องการพัฒนาและขายพื้นที่โครงการเดิมที่เหลืออยู่ในอำเภอชะอำ จังหวัดเพชรบุรี
โดยใช้ชื่อโครงการชะอำ ลอง บีช
และนำรายได้ดังกล่าวไปลงทุนต่อในโครงการการอื่นที่ให้ผลตอบแทนที่สูงกว่า

ส่วนธุรกิจอาคารที่พักอาศัยให้เช่า บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น
เนื่องจากการขยายตัวทางเศรษฐกิจอย่างต่อเนื่อง ทำให้มีอุปสงค์ เพิ่มขึ้น
จึงส่งผลให้รายได้ของบริษัทเพิ่มสูงขึ้นในขณะที่ต้นทุนในการขายส่วนใหญ่เป็นต้นทุนคงที่จึงทำให้อัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น
รวมทั้งบริษัทมีรายได้เต็มปีจากโครงการใหม่ คือ โครงการเซ็นเตอร์พอยท์ ศาลาแดง
และโครงการเซ็นเตอร์พอยท์ สุขุมวิท 10
การ์เด้นวิงซึ่งเป็นส่วนขยายของโครงการเดิมที่ได้เปิดดำเนินการในไตรมาสแรกและไตรมาสสามของปี
2547 ตามลำดับ

ส่วนธุรกิจอาคารสำนักงานให้เช่ามีอัตรากำไรขั้นต้นสูงขึ้น
เนื่องจากความต้องการพื้นที่อาคารสำนักงานเพิ่มสูงขึ้น
ในขณะที่อาคารสำนักงานให้เช่าในตลาดมีอัตราการว่างลดลง
ทำให้อัตราการปล่อยเช่าพื้นที่อาคารสำนักงานและอัตราค่าเช่าพื้นที่ของบริษัทเพิ่มสูงขึ้น

สำหรับค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารของปี 2548 เพิ่มขึ้นจากงวดเดียวกันของปี 2547 จำนวน
83.3 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 6.7
ซึ่งเกิดจากภาษีธุรกิจเฉพาะและค่าธรรมเนียมโอนบ้านและห้องชุดพักอาศัยที่เพิ่มขึ้นตามยอดโอนจำนวน
35.8 ล้านบาท ค่าซ่อมแซมบ้านลูกค้าและค่าสาธารณูปโภคส่วนกลางโครงการเพิ่มขึ้น 17.7
ล้านบาท ค่าใช้จ่ายการตลาดเพิ่มขึ้นจำนวน 3.2 ล้านบาท ตัดจ่ายภาษีเงินได้นิติบุคคลหัก ณ
ที่จ่ายในปี 2541-2546 ที่ขอคืนไม่ได้จำนวน 7.9 ล้านบาท
และค่าใช้จ่ายการดำเนินงานเพิ่มขึ้นจำนวน 18.7 ล้านบาท

ภาษีมูลค่าเพิ่ม ภาษีธุรกิจเฉพาะ และเบี้ยปรับเงินเพิ่ม จำนวน 28.6 ล้านบาท
เป็นเบี้ยปรับทางภาษีมูลค่าเพิ่มของธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่าสำหรับปีภาษี
2541-2547ที่ได้มีการเรียกเก็บเพิ่มและได้ชำระในปี 2548 และ ภาษีมูลค่าเพิ่ม
และเงินเพิ่มทางภาษีของธุรกิจห้องชุดพักอาศัยให้เช่าจำนวน 120.7 ล้านบาท สำหรับปี
2541-2547 ที่ได้ชำระในปี 2547

ค่าเผื่อหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากคดีฟ้องร้องระหว่างปี 2541-2544 เพื่อความรอบคอบในปี 2548
บริษัทฯได้ตั้งสำรองเผื่อหนี้สินที่อาจจะเกิดขึ้นและส่วนที่ได้จ่ายชำระให้แก่ลูกค้าในระหว่างปี 2548
เป็นจำนวนเงินรวม 37.3 ล้านบาท
ซึ่งเกิดจากบริษัทฯได้ถูกลูกค้าฟ้องร้องเรียกคืนเงินที่จ่ายชำระในการซื้อบ้านและที่ดินในโครงการของบริษัทฯ
เป็นจำนวนเงิน 34.3 ล้านบาท
และคดีที่ผู้รับเหมาก่อสร้างฟ้องร้องเรียกค่าเสียหายเป็นจำนวนเงินประมาณ 3.0 ล้านบาท
โดยขณะนี้คดีความอยู่ระหว่างการพิจารณาในชั้นศาลและยังไม่ทราบวันที่สิ้นสุดคดีความ

4.  ดอกเบี้ยจ่าย

ดอกเบี้ยจ่ายของปี 2548 ลดลงจำนวน 3.7 ล้านบาท หรือลดลงร้อยละ 3.37 เมื่อเปรียบเทียบกับงวดเดียวกันของปี 2547 ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทฯสามารถหาแหล่งเงินกู้ยืมที่มีต้นทุนทางการเงินต่ำกว่ามาทดแทนเงินกู้ยืมเดิมบางส่วนที่มีต้นทุนสูงกว่า และดอกเบี้ยส่วนใหญ่ของบริษัทได้ถูกบันทึกเป็นต้นทุนโครงการที่อยู่ระหว่างพัฒนาเพื่อขาย

5.  ผลการดำเนินงาน

บริษัทฯมีกำไรสุทธิของปี 2548 เมื่อเปรียบเทียบกับผลการดำเนินงานงวดเดียวกันของปีก่อน
ลดลงเป็นจำนวนเงิน 141.4 ล้านบาท หรือลดลงร้อยละ 14.7 เนื่องจาก

-   ภาวะการแข่งขันของผู้ประกอบการขายอสังหาริมทรัพย์ที่ทวีความรุนแรงเพิ่มมากขึ้น
    และต้นทุนค่าวัสดุก่อสร้างที่เพิ่มสูงขึ้น ทำให้ธุรกิจขายอสังหาริมทรัพย์มีกำไรขั้นต้นลดลงจำนวน
    118.8 ล้านบาท หรือลดลงร้อยละ 6.1 เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน

-   รายได้จากส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมลดลงจำนวน 73.3 ล้านบาท
    หรือลดลงร้อยละ 46.1 เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน

-   ปี 2548 บริษัทได้เริ่มเสียภาษีเงินได้นิติบุคคลนับตั้งแต่วิกฤติการณ์ทางการเงินในปี 2540
    เนื่องจากบริษัทได้ใช้ผลขาดทุนทางภาษีคงเหลือยกมาหมดในปีนี้
    ทำให้บริษัทมีภาระภาษีเงินได้นิติบุคคลจำนวน 57.8 ล้านบาท

ในขณะที่บริษัทมีกำไรขั้นต้นจากธุรกิจให้เช่าอสังหาริมทรัพย์เพิ่มขึ้นจำนวน 71.0 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 20.4 เมื่อเทียบกับงวดเดียวกันของปีก่อน ทำให้กำไรสุทธิของบริษัทในปี 2548
ลดลงเพียงตามที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น

4.  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นของบริษัท ครั้งที่ 1/2548 เมื่อวันที่ 19 เมษายน 2548
มีมติให้จ่ายเงินปันผลสำหรับผลการดำเนินงานในปี 2547 ในอัตราหุ้นละ 0.07 บาท
คิดเป็นอัตราการจ่ายเงินปันผลร้อยละ 45.4 รวมเป็นเงินปันผลจ่าย 437.8 ล้านบาท
ซึ่งได้จ่ายไปแล้วเมื่อวันที่ 16 พฤษภาคม 2548
นอกจากนี้อัตราผลตอบแทนต่อส่วนของผู้ถือหุ้น(ROE)เท่ากับอัตราร้อยละ 12.3

  (ค) ฐานะทางการเงิน

  (1) สินทรัพย์

บริษัทและบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 และวันที่ 31 ธันวาคม 2548
เท่ากับ 16,097.0 ล้านบาท และ 19,324.2 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นเป็นจำนวนเงิน
3,227.2 ล้านบาท หรืออัตราร้อยละ 20.0
เนื่องจากบริษัทลงทุนเพิ่มในที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง และที่ดิน อาคารและอุปกรณ์
เพื่อรองรับการขยายตัวของธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ รายละเอียดสินทรัพย์ที่สำคัญ ประกอบด้วย

สินทรัพย์หมุนเวียน ที่สำคัญ ได้แก่

-   เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด

บริษัทมีนโยบายในการถือเงินสดเท่าที่จำเป็นโดยมีเงินสด ณ สิ้นปี 2547 และปี 2548 จำนวน
802.9 ล้านบาท และ 1,035.4 ล้านบาท ตามลำดับ เพิ่มขึ้นจำนวน 232.5 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 29.0 เมื่อเทียบกับปี 2547 เนื่องจากในเดือนธันวาคม 2548
บริษัทมีการโอนบ้านและที่ดินที่ขายให้ลูกค้าเป็นจำนวนมากจึงทำให้คงเหลือเงินสด ณ สิ้นปี 2548
เพิ่มสูงขึ้น

- ลูกหนี้การค้า

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 และวันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทมีลูกหนี้การค้าสุทธิ จำนวน 101.7
ล้านบาท และ 145.8 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีรายละเอียดดังนี้

หน่วย : ล้านบาท

  -------------------------------------------- ------------- -------------
  ประเภทลูกหนี้                                   ปี 2547        ปี 2548

  ลูกหนี้การค้าจากการขายอสังหาริมทรัพย์                74.3          111.0

  ลูกหนี้การค้าจากการให้เช่าอสังหาริมทรัพย์              29.4          36.8

  รวม                                          103.7         147.8

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                           (2.0)         (2.0)

  ลูกหนี้การค้าสุทธิ                                 101.7         145.8
  -------------------------------------------- ------------- -------------

ลูกหนี้การค้าจากการขายอสังหาริมทรัพย์ หรือลูกหนี้โครงการขายบ้านพร้อมที่ดิน
โครงการขายหน่วยในอาคารชุดพักอาศัย
และลูกหนี้การค้าจากการให้เช่าอสังหาริมทรัพย์จากธุรกิจอาคารพักอาศัยให้เช่าและอาคารสำนักงานให้เช่า
ที่ค้างชำระแยกตามอายุหนี้ รายละเอียดดังนี้

หน่วย : ล้านบาท

  -------------------------------------------- ------------- -------------
  ระยะเวลาค้างชำระ                              ปี 2547        ปี 2548

  โครงการขายอสังหาริมทรัพย์                                      

  ลูกหนี้ที่ถึงกำหนดโอน                              64.0          110.0

  ค้างชำระไม่เกิน 3 เดือน                          10.3          0.6

  ค้างชำระ 3 – 6 เดือน                           -             -

  ค้างชำระ 6 – 12 เดือน                          -             0.4

  ค้างชำระมากกว่า 12 เดือน                        -             -

  รวม                                          74.3          111.0

  โครงการให้เช่าอสังหาริมทรัพย์                                    

  ค้างชำระไม่เกิน 3 เดือน                          27.2          31.7

  ค้างชำระ 3 – 6 เดือน                           0.5           1.5

  ค้างชำระ 6 – 12 เดือน                          -             1.6

  ค้างชำระมากกว่า 12 เดือน                        1.7           2.0

  รวม                                          29.4          36.8
  -------------------------------------------- ------------- -------------

 บริษัทมีนโยบายให้สินเชื่อแก่ลูกค้าโดยให้เวลาในการชำระหนี้ภายใน 30 วัน และบริษัทมีหน่วยงานทำหน้าที่เร่งรัดลูกหนี้ค้างชำระเพื่อไม่ให้ลูกค้าค้างชำระค่าเช่าและบริการเกินกว่า 1 เดือน เมื่อพิจารณาจากตารางลูกหนี้การค้าแยกตามอายุหนี้ข้างต้นจะเห็นว่าสอดคล้องกับนโยบายให้สินเชื่อแก่ลูกค้า คือ ลูกหนี้ค้างชำระส่วนใหญ่เป็นการค้างชำระไม่เกิน 3 เดือน 

- ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้างสุทธิ

ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
มีจำนวน 6,038.7 ล้านบาท และ 5,536.0 ล้านบาท ตามลำดับ
มีการปรับตัวลดลงเป็นจำนวนเงิน 502.7 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2547 เนื่องจากในปี
2548
การพัฒนาและเปิดขายโครงการบ้านจัดสรรบางโครงการยังไม่แล้วเสร็จหรือยังไม่พร้อมที่จะเปิดขายจึงมิได้โอนจากที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการที่อยู่ในส่วนของสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนขึ้นมาเป็นสินทรัพย์หมุนเวียน
เมื่อเปรียบเทียบสัดส่วนที่ดินและงานระหว่างก่อสร้างสุทธิ ณ สิ้นปี 2547 และ 2548
กับสินทรัพย์หมุนเวียนคิดเป็นร้อยละ 78.8 และร้อยละ 79.1 ตามลำดับ
ซึ่งที่ดินและงานระหว่างก่อสร้างสุทธิดังกล่าวเป็นสินทรัพย์ที่สามารถสร้างรายได้ให้บริษัทภายในระยะเวลา
1 - 2 ปี

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน ที่สำคัญ ได้แก่

  - เงินลงทุนในบริษัทร่วม

เงินลงทุนในบริษัทร่วม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547และวันที่ 31 ธันวาคม 2548 มีจำนวน 719.8
ล้านบาทและ 1,389.3 ล้านบาท ตามลำดับ เมื่อเปรียบเทียบเงินลงทุนในบริษัทร่วมโดยวิธีราคาทุน
และวิธีส่วนได้เสีย ณ สิ้นปี 2547 และ2548 มีรายละเอียดดังตารางต่อไปนี้

หน่วย: ล้านบาท

+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| เงินลงทุนในบริษัทร่วม                | ปี 2547 |        | ปี 2548 |        |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
|                                 | วิธ     | วิธีส่วน  | วิธ     | วิธีส่วน  |
|                                 | ีราคาทุน |        | ีราคาทุน |        |
|                                 |        | ได้เสีย  |        | ได้เสีย  |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| ธนาคารแลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ เพื่อรายย่อย  | -      | -      | 415.6  | 364.1  |
| จำกัด (มหาชน) (เดิมชื่อ             |        |        |        |        |
| “บริษัทเครดิตฟองซิเอร์ แลนด์แอนด์เฮ้าส์  |        |        |        |        |
| จำกัด (มหาชน)”)                  |        |        |        |        |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| บมจ.โฮมโปรดักส์ เซ็นเตอร์           | 166.8  | 327.9  | 396.0  | 650.1  |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| บมจ.ควอลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดัคส์        | 296.6  | 391.9  | 296.6  | 375.1  |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| รวม                             | 463.4  | 719.8  | 1      | 1      |
|                                 |        |        | ,108.2 | ,389.3 |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+

เงินลงทุนในบริษัทร่วมสิ้นปี 2548 เพิ่มขึ้นจากปี 2547 เนื่องมาจากในปี 2548
บริษัทได้ลงทุนเพิ่มในหุ้นสามัญและใช้สิทธิแปลงสภาพเป็นหุ้นสามัญของใบสำคัญแสดงสิทธิซื้อหุ้นสามัญของบมจ.
โฮมโปรดักส์ เซ็นเตอร์ เป็นจำนวนเงิน 229.1 ล้านบาท
และมีส่วนแบ่งกำไรตามวิธีส่วนได้เสียจากการลงทุนจำนวน 129.3 ล้านบาท
มีการรับรู้ส่วนแบ่งรายได้ตามวิธีส่วนได้เสียของบมจ. ควอลิตี้คอนสตรัคชั่นโปรดัคส์ ในปี 2548
เป็นจำนวน 7.4 ล้านบาท และมีการลงทุนในหุ้นสามัญของธนาคารแลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ เพื่อรายย่อย
จำกัด(มหาชน) เพิ่มขึ้นจำนวน 415.5 ล้านบาท แต่มีส่วนแบ่งผลขาดทุนในส่วนได้เสีย จำนวน
50.9 ล้านบาท

-   เงินลงทุนในบริษัทย่อย

เงินลงทุนในบริษัทย่อยตามวิธีส่วนได้เสีย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 และ วันที่ 31 ธันวาคม
2548 จำนวน 360.8 ล้านบาท และ 366.4 ล้านบาท ตามลำดับ

เปรียบเทียบเงินลงทุนในบริษัทย่อยโดยวิธีราคาทุน และวิธีส่วนได้เสีย ณ สิ้นปี 2547 และ 2548
รายละเอียดดังนี้

+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| เงินลงทุนในบริษัทย่อย                | ปี 2547 |        | ปี 2548 |        |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
|                                 | วิธ     | วิธีส่วน  | วิธ     | วิธีส่วน  |
|                                 | ีราคาทุน |        | ีราคาทุน |        |
|                                 |        | ได้เสีย  |        | ได้เสีย  |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| บจ.คิว.เอช. อินเตอร์เนชั่นแนล        | 76.8   | -      | 76.8   | -      |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| บจ.เซ็นเตอร์พอยท์ แมเนจเม้นท์        | 78.5   | 277.9  | 78.5   | 270.2  |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| บจ. คาซ่า วิลล์ ( เดิมชื่อ            | 2.3    | 0.2    | 50.0   | 40.3   |
| “บจ.คิว.เฮ้าส์ ออฟฟิศ แอนด์ คอมเมอร์  |        |        |        |        |
| เชียล แมเนจเม้นท์” )               |        |        |        |        |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| บจ.คิว.เอช. แมเนจเม้นท์            | 15.2   | 82.7   | 15.2   | 55.9   |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+
| รวม                             | 172.8  | 360.8  | 220.5  | 366.4  |
+---------------------------------+--------+--------+--------+--------+

บริษัทย่อยส่วนใหญ่มีผลการดำเนินปรับตัวดีขึ้น มีผลให้เงินลงทุนโดยวิธีส่วนได้เสียเพิ่มขึ้น
และในเดือนเมษายน 2548 บริษัท คาซ่า วิลล์ จำกัด
ได้เรียกชำระเงินค่าหุ้นเพิ่มจากผู้ถือหุ้นที่ยังไม่ชำระจนเต็มมูลค่าหุ้น รวมเป็นจำนวนเงิน 0.4
ล้านบาท บริษัทได้จ่ายชำระค่าหุ้นดังกล่าวเรียบร้อยแล้ว ต่อมาในเดือนพฤษภาคม 2548
บริษัทย่อยดังกล่าวได้เพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 2.7 ล้านบาท เป็น 50.0 ล้านบาท
โดยบริษัทได้ลงทุนในหุ้นสามัญเพิ่มทุนดังกล่าวทั้งจำนวนเป็นมูลค่า 47.3 ล้านบาท

- เงินลงทุนในบริษัทอื่น

บริษัท คิว.เอช. อินเตอร์เนชั่นแนล (บีวีไอ) จำกัดซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัท ได้ลงทุนในบริษัท
ฮาเบอร์ วิว จำกัด ในสัดส่วนร้อยละ 14.15 (รายละเอียดตามส่วน ปัจจัยความเสี่ยง ข้อ 1.3.3
ความเสี่ยงจากการลงทุน การให้กู้ยืมเงิน และการค้ำประกันแก่บริษัทที่เกี่ยวข้อง)

-   ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ / ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ตามสัญญาเช่าทางการเงิน /
    สิทธิการเช่า

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ / ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ตามสัญญาเช่าทางการเงิน / สิทธิการเช่า ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2547 และวันที่ 31 ธันวาคม 2548 มีมูลค่ารวม 4,380.0 ล้านบาท และ
5,899.3 ล้านบาท ตามลำดับ ประกอบด้วยอาคารพักอาศัยให้เช่า 6 อาคาร (และ 5 อาคาร ณ
สิ้นปี 2547) อาคารสำนักงานให้เช่า 5 อาคาร
ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดรายได้สม่ำเสมอในระยะยาวจากค่าเช่า ซึ่งได้รวมโครงการคิวเฮ้าส์
ลุมพินี ที่เป็นอาคารสำนักงานให้เช่าและศูนย์การค้า โดยเปิดดำเนินการในไตรมาส 1 ของปี 2549

เมื่อวันที่ 20 มีนาคม 2545 บริษัทได้ทำสัญญากับกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์ ควอลิตี้ เฮ้าส์
(“กองทุนฯ”) ซึ่งเกี่ยวเนื่องกับที่ดินพร้อมอาคารและทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องในโครงการ 2 โครงการ
คือ โครงการเซ็นเตอร์พอยท์ สุขุมวิท และโครงการคิวเฮ้าส์ เพลินจิต โดยมีรายละเอียดดังนี้

-   บริษัทขายฝากที่ดินพร้อมอาคารและขายทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องในโครงการดังกล่าวให้แก่กองทุนฯ
    ในราคารวม 1,410 ล้านบาท โดยบริษัทตกลงไถ่ถอน (ซื้อคืน)
    ทรัพย์สินดังกล่าวจากกองทุนในวันที่ 18 มีนาคม 2548 ในราคารวม 1,410 ล้านบาท
    โดยมีเงื่อนไขการซื้อคืนด้วยวิธีการผ่อนชำระเป็นรายไตรมาสๆ ละ 15 ล้านบาท
    และชำระส่วนที่เหลือทั้งหมดในวันซื้อคืน

-   บริษัทเช่าที่ดินพร้อมอาคารและทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องในโครงการดังกล่าวจากกองทุนฯ
    เป็นระยะเวลา 3 ปี โดยชำระค่าเช่าเป็นรายเดือน ในอัตราเดือนละ 7.2 ล้านบาท
    ทั้งนี้บริษัทได้จ่ายเงินมัดจำค่าเช่าให้กองทุนฯ เป็นจำนวนเงินรวม 21.6 ล้านบาท

ทั้งนี้เมื่อวันที่ 18 มีนาคม 2548
บริษัทได้ไถ่ถอน(ซื้อคืน)ทรัพย์สินตามที่กล่าวมาข้างต้นคืนจากกองทุนฯเป็นที่เรียบร้อยแล้ว

- ที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการสุทธิ

มูลค่าของที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 และ วันที่ 31 ธันวาคม
2548 มีมูลค่าตามบัญชีสุทธิ 2,843.2 ล้านบาท และ 4,390.1 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งเป็นสินทรัพย์ที่ยังไม่ก่อให้เกิดรายได้ในระยะเวลา 1 - 2 ปี
ทั้งนี้มูลค่าตามบัญชีของที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการเพิ่มขึ้นจำนวน 1,546.9 ล้านบาท หรือ
เพิ่มขึ้นร้อยละ 54.4 เนื่องจากในปี 2548 บริษัทได้มีการซื้อที่ดินเพิ่มขึ้นเป็นจำนวนมาก
เพื่อนำมาพัฒนาโครงการและรองรับยอดขายที่คาดว่าจะสูงขึ้นในอนาคต
ประกอบกับมีโครงการที่อยู่ระหว่างพัฒนาและยังไม่เปิดขายโครงการ
ดังนั้นบริษัทจึงไม่สามารถโอนโครงการที่ยังไม่เปิดขายไปเป็นสินทรัพย์หมุนเวียนที่ก่อให้เกิดรายได้
ภายใต้หัวข้อ “ที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง-สุทธิ”

มูลค่าของที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง / ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์ / ที่ดิน
อาคารและอุปกรณ์ตามสัญญาเช่าทางการเงิน / ที่ดินและต้นทุนในการพัฒนาโครงการ /
และสิทธิการเช่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 และวันที่ 31 ธันวาคม 2548 มีจำนวนรวม
13,261.8 ล้านบาท และ 15,825.4 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งแสดงตามราคาทุนสุทธิหลังจากสำรองเผื่อผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าโครงการ จำนวน
1,608.2 ล้านบาท และ 1,508.5 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสำรองเผื่อผลขาดทุนจากการลดลงของมูลค่าโครงการบริษัทใช้ราคาประเมินมูลค่าสินทรัพย์โดยผู้ประเมินอิสระ

2.  การให้ความช่วยเหลือทางการเงินแก่บริษัทร่วม และบริษัทที่เกี่ยวข้อง

บริษัทได้ให้ความช่วยเหลือทางการเงินแก่บริษัทร่วมและบริษัทที่เกี่ยวข้อง ดังนี้

บริษัทย่อยให้เงินกู้ยืมแก่บริษัท ฮาเบอร์ วิว จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทที่เกี่ยวข้อง ณ วันที่ 31 ธันวาคม
2547 และวันที่ 31 ธันวาคม 2548 จำนวน 3.3 ล้านบาท และ 3.7 ล้านบาท ตามลำดับ
และบริษัทค้ำประกันเงินกู้ยืมของบริษัท ฮาเบอร์ วิว จำกัด เป็นจำนวน 2.2
ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา อย่างไรก็ตามแม้ว่าบริษัทดังกล่าวจะได้รับการขยายเวลาชำระหนี้คืน
แต่เพื่อความรอบคอบบริษัทได้ตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจากการค้ำประกันส่วนหนึ่งเป็นจำนวนเงิน
35.0 ล้านบาท (รายละเอียดตามส่วน ปัจจัยความเสี่ยง ข้อ 3.3 ความเสี่ยงจากการลงทุน
การให้กู้ยืมเงิน และการค้ำประกันแก่บริษัทที่เกี่ยวข้อง)

  (3) สภาพคล่อง

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมต่างๆ ในช่วงที่ผ่านมาเป็นดังนี้

  หน่วย : ล้านบาท

  -------------------------------------------- -------------- ------------
  กระแสเงินสด                                   ปี 2547         ปี 2548

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน) กิจกรรมดำเนินงาน        262.0          169

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน) กิจกรรมลงทุน            (614.6)        (2,201)

  เงินสดสุทธิที่ได้มา (ใช้ไปใน) จากกิจกรรมจัดหาเงิน      259.5          2,264
  -------------------------------------------- -------------- ------------

ในปี 2548 บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิได้มาจากกิจการดำเนินงานสุทธิ 169 ล้านบาท เนื่องจากในปี
2548 บริษัทได้ลงทุนเพิ่มในที่ดินและงานระหว่างก่อสร้าง
และที่ดินและงานระหว่างพัฒนาโครงการเพิ่มขึ้น
เพื่อเป็นการรองรับยอดขายอสังหาริมทรัพย์ในอนาคตของบริษัท

ส่วนกระแสเงินสดสุทธิที่ใช้ไปในกิจกรรมลงทุนในปี 2548 เพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากบริษัทได้ลงทุนในที่ดิน
อาคาร และอุปกรณ์เพิ่มขึ้นจำนวนเงิน 1,623.1 ล้านบาท ได้แก่ โครงการคิวเฮ้าส์ ลุมพินี
ซึ่งเป็นอาคารสำนักงานให้เช่าและศูนย์การค้า
และบริษัทได้มีการลงทุนในหุ้นสามัญในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้นจำนวน 644.6 ล้านบาท
ตามที่ได้กล่าวไว้ในหัวข้อเงินลงทุนในบริษัทร่วม

ส่วนกระแสเงินสดจากกิจกรรมการจัดหาเงินเพิ่มสูงขึ้น เนื่องจากในปี 2548
บริษัทได้ออกหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีหลักประกันของบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด(มหาชน)
ครั้งที่1/2548 เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม 2548 เพื่อเสนอขายแก่ผู้ลงทุนทั่วไปและผู้ลงทุนสถาบัน
จำนวนเงิน 3,000 ล้านบาท และกู้ยืมเงินระยะสั้นเพิ่มขึ้นจำนวน 2,460.8 ล้านบาท
เพื่อนำไปชำระคืนเงินกู้ยืมตามสัญญาเช่าทางการเงิน ตามที่กล่าวไว้ในหัวข้อที่ดิน อาคารและอุปกรณ์
/ ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ตามสัญญาเช่าทางการเงิน / สิทธิการเช่า
และนำเงินบางส่วนไปชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระเป็นจำนวนเงิน 1,671.3
ล้านบาท
ทั้งนี้บริษัทพยายามบริหารให้เกิดความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุนและต้นทุนทางการเงินโดยคำนึงถึงสัดส่วนของเงินทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้น
การกู้ยืมจากธนาคารหรือสถาบันการเงิน และการออกหุ้นกู้

ตามที่บริษัทได้เปลี่ยนนโยบายมาสร้างบ้านเสร็จก่อนขายนั้น
ไม่กระทบต่อสภาพคล่องโดยรวมของบริษัทมากนักแม้ว่าบ้านสร้างเสร็จก่อนขายใช้ระยะเวลาสร้างโดยเฉลี่ย
8 - 12 เดือน และบริษัทต้องมีการลงทุนล่วงหน้าระยะหนึ่งก่อนที่จะรับรู้รายได้ ทั้งนี้
เนื่องจากบริษัทได้บริหารกระแสเงินสด รวมทั้งจัดหาเงินด้วยการออกตั๋วเงินระยะสั้น
ระยะปานกลางและระยะยาว โดยอัตราส่วนสภาพคล่องของสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียน
ในปี 2547 และ 2548 เท่ากับ 1.61 เท่า และ 1.38 เท่า ตามลำดับ
การที่อัตราส่วนสภาพคล่องในปี 2548 ลดลง เนื่องจากในปี 2548
บริษัทมีที่ดินและงานระหว่างก่อสร้างสุทธิลดลงจำนวน 502.7 ล้านบาท
ขณะที่เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี
และหุ้นกู้ชนิดไม่มีหลักประกันที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1 ปี เพิ่มขึ้นรวมเป็นจำนวนเงิน 202.3
ล้านบาท จึงส่งผลให้อัตราส่วนสภาพคล่องของสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียนลดลง

  (4) แหล่งที่มาของเงินทุน

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

เนื่องจากบริษัทดำเนินธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพื่อขายและให้เช่า
ดังนั้นบริษัทจึงมีความต้องการเงินทุนเพื่อใช้ในการดำเนินงานจำนวนมาก
จึงส่งผลให้ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุนต้องคำนึงถึงสัดส่วนของเงินทุนจากส่วนของผู้ถือหุ้น
และการกู้ยืม ซึ่งการบริหารจัดการจึงต้องรักษาระดับของสินทรัพย์ หนี้สิน
และส่วนของผู้ถือหุ้นให้สอดคล้องกัน

สินทรัพย์รวมส่วนใหญ่ของบริษัทสามารถก่อให้เกิดรายได้ทั้งในระยะยาวและระยะปานกลาง
ดังนั้นสัดส่วนของหนี้สินระยะยาวและระยะปานกลางต่อหนี้สินทั้งหมด
ควรจะมีมากกว่าสัดส่วนของหนี้สินระยะสั้นต่อหนี้สินทั้งหมด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 และวันที่ 31
ธันวาคม 2548 หนี้สินระยะยาวต่อหนี้สินรวมของบริษัทมีสัดส่วนประมาณร้อยละ 50.9 และร้อยละ
58.8 ตามลำดับ และหนี้สินระยะสั้นต่อหนี้สินรวมของบริษัทมีสัดส่วนร้อยละ 49.1 และร้อยละ 41.2
ตามลำดับ จากการที่บริษัทมีสัดส่วนของหนี้ระยะยาวต่อหนี้สินรวมเพิ่มขึ้นจากปี 2547 เนื่องจากในปี
2548 บริษัทได้ออกหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีหลักประกันของบริษัท ควอลิตี้ เฮ้าส์ จำกัด(มหาชน)
ครั้งที่1/2548 เพื่อเสนอขายแก่ผู้ลงทุนทั่วไปและผู้ลงทุนสถาบัน จำนวนเงิน 3,000 ล้านบาท
เพื่อมาทดแทนและจ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นและระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในระหว่างปี

นอกจากนี้บริษัทมีความเห็นว่าสัดส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่เหมาะสมควรจะอยู่ ณ
ระดับหนึ่งต่อหนึ่ง จึงสามารถรองรับการชำระเงินต้นและดอกเบี้ยได้หากเกิดภาระดอกเบี้ยสูงขึ้น
ในส่วนของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545 วันที่ 31 ธันวาคม 2546 วันที่ 31 ธันวาคม 2547
และวันที่ 31 ธันวาคม 2548 อัตราหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ ณ ระดับ 2.68 ต่อ 1 และ
1.54 ต่อ 1 และ 1.50 ต่อ 1 และ 1.77 ตามลำดับ
ซึ่งการลดลงของอัตราหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
มาจากการที่บริษัทมีผลประกอบการมีกำไรสุทธิในปี 2545 2546 และ2547 เป็นจำนวนเงิน 602.6
ล้านบาท 1,174.8 ล้านบาท และ964.7 ล้านบาทตามลำดับ
นอกจากนี้ทางบริษัทยังได้รับเงินจากการเพิ่มทุน (โดยในปี 2545 และ 2546
บริษัทได้รับเงินเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญของบริษัท ครั้งที่ 2
ครั้งที่ 3 และจากใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญของบริษัทที่จัดสรรให้กรรมการและพนักงาน
เป็นจำนวนเงินรวม 561 ล้านบาท 1,594 ล้านบาท และ 201.9 ล้านบาทตามลำดับ)
รวมทั้งการชำระคืนเงินกู้ และการไถ่ถอนหุ้นกู้ก่อนกำหนด แต่ขณะที่ปี 2548
อัตราหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้นสูงขึ้น เนื่องจากบริษัทย่อยที่บริษัทถือหุ้นอยู่ในอัตราร้อยละ 100
ได้มีการลงทุนในการก่อสร้างโครงการอาคารสำนักงานคิว เฮ้าส์ ลุมพินี
ซึ่งเป็นอาคารสำนักงานให้เช่าและศูนย์การค้า ในระหว่างปี 2548 เป็นจำนวนเงิน 1,283.6
ล้านบาท รวมทั้งบริษัทและบริษัทย่อยได้มีการขยายการลงทุนในโครงการบ้าน
โดยซื้อที่ดินเพื่อใช้ในการพัฒนาโครงการในอนาคตในปี 2548 เป็นจำนวนเงิน 2,526.6ล้านบาท

4.  ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547และ วันที่ 31 ธันวาคม 2548
มีจำนวนเท่ากับ 6,431.4 ล้านบาท และ 6,975.4 ล้านบาท ตามลำดับ

ในปี 2547 บริษัทได้เพิ่มทุนจดทะเบียนจำนวน 100.0 ล้านหุ้น
เพื่อรองรับการใช้สิทธิของใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญที่จัดสรรให้แก่ผู้ถือหุ้น กรรมการ
และพนักงาน และบริษัทได้รับเงินเพิ่มทุนจากการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิที่จะซื้อหุ้นสามัญในปี
2547 และ ปี 2548 จำนวน 201.9 ล้านบาท หรือเป็นจำนวนหุ้นสามัญทั้งหมด 200.0 ล้านหุ้น
และ 158.1 ล้านบาท หรือเป็นจำนวนหุ้นสามัญทั้งหมด 157.5 ล้านหุ้น ตามลำดับ
ทำให้ทุนชำระแล้ว ณ สิ้นปี 2547 และ 2548เท่ากับ 6,113.2 ล้านบาท และ 6,270.7 ล้านบาท
ตามลำดับ

  (6) หนี้สิน

หนี้สินของบริษัทและบริษัทย่อย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 รายละเอียดดังนี้

+------------------------+------------+---------------------+---------+
|                        |            |                     | หน่วย:   |
|                        |            |                     | ล้านบาท  |
+========================+============+=====================+=========+
| ประเภทของหนี้            | อัตราดอกเบี้ย | เงื่อนไขการชำระคืน     | ยอดห    |
|                        |            |                     | นี้คงเหลือ |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
| เงินเบิกเกินบัญชีธนาคาร     | MOR , 4.2  | เมื่อทวงถาม /         | 3,182.2 |
| และตั๋วเงินจ่ายสถาบันการเงิน | %          | ชำระคืนเมื่อครบกำหนด   |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
| หนี้ที่มีหลักประกัน           |            |                     |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
| - โครงการอาคารพักอาศัย   | 4%         | ชำระคืนเป็นงวดๆ ตั้งแต่ปี | 125.4   |
|                        | ,4.25%,MLR | 2547 – 2557         |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
| - โครงการบ้านจัดสรร      |            |                     |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
|   •                    | ML         | ชำระคืนตามระ         | 270.0   |
|   โครงการที่อยู่ระหว่า      | Rลบอัตราคงที่ | ยะเวลาการโอนกรรมสิทธ |         |
| งการพัฒนาซึ่งก่อให้เกิดรายได้ |            | ิ์บ้านพร้อมที่ดินในโครงการ |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
|   •                    | ML         | ชำระคืนตามระ         | 659.0   |
|   โครงการที่ยังไม่ได้ร      | Rลบอัตราคงที่ | ยะเวลาการโอนกรรมสิทธ |         |
| ับการพัฒนาหรืออยู่ระหว่างการ |            | ิบ้านพร้อมที่ดินในโครงการ |         |
| พัฒนาแต่ยังไม่ก่อให้เกิดรายได้ |            |                     |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
| หนี้ที่ไม่มีหลักประกัน         | MLR        | ชำ                  | 449.0   |
|                        | ลบ1.25%    | ระคืนตามระยะเวลาการโ |         |
| - เงินกู้ยืมธนาคาร         |            | อนกรรมสิทธิบ้านพร้อมที่ดิน | 2,000.0 |
|                        | ชุดที่ 1 =    |                     |         |
| – หุ้นกู้ ครั้งที่1/2547 จำนวน | 3.50%      | หุ้นกู้ชุดที่ 1 ชำระคืนปี    |         |
| 3 ชุด                   |            | 2549                |         |
|                        | ชุดที่ 2 =    |                     |         |
| ชุดที่ 1 อายุ 2 ปี          | 4.25%      | หุ้นกู้ชุดที่ 2 ชำระคืนปี    |         |
|                        |            | 2550                |         |
| ชุดที่ 2 อายุ 3 ปี          | ชุดที่ 3 =    |                     |         |
|                        | 4.25% คงที่  | หุ้นกู้ชุดที่ 3 ชำระคืนปี    |         |
| ชุดที่ 3 อายุ 4 ปี          | 3 ปี        | 2551                |         |
|                        | หลังจากนั้นปีที่ |                     |         |
|                        | 4          |                     |         |
|                        | เท่ากับอ     |                     |         |
|                        | ัตราดอกเบี้ยเ |                     |         |
|                        | งินฝากประจำ |                     |         |
|                        | 12 เดือน    |                     |         |
|                        | บวก 3%     |                     |         |
|                        | ขั้นต่ำ 4.75% |                     |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
| - หุ้นกู้ ครั้งที่ 2/2547 (อายุ | ปีที่1-3      | ชำระคืนตามกำหนดในปี   | 1,000   |
| 5 ปี)                   | อัตราดอกเ   | 2552                |         |
|                        | บี้ยคงที่ร้อยละ |                     |         |
|                        | 5.1        |                     |         |
|                        |            |                     |         |
|                        | ปีที่ 4       |                     |         |
|                        | อัตราดอกเบี้ย |                     |         |
|                        | ลอยตัว(MLR) |                     |         |
|                        | ลบด้วยร้อยละ |                     |         |
|                        | 0.75       |                     |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
| - หุ้นกู้ ครั้งที่1/2548       | ชุดที่ 1 =    | หุ้นกู้ชุดที่ 1 ชำระคืนปี    | 3,000   |
|                        | 4.5%       | 2551                |         |
| ชุดที่ 1 อายุ 3 ปี          |            |                     |         |
|                        | ชุดที่ 2      | หุ้นกู้ชุดที่ 2 ชำระคืนปี    |         |
| ชุดที่ 2 อายุ 4 ปี          | ปีที่1-3 =    | 2552                |         |
|                        | 4.5%       |                     |         |
| ชุดที่ 3 อายุ 5 ปี          |            | หุ้นกู้ชุดที่ 3 ชำระคืนปี    |         |
|                        | ปีที่ 4 =     | 2553                |         |
|                        | 6.0%       |                     |         |
|                        |            |                     |         |
|                        | ชุดที่ 3      |                     |         |
|                        | ปีที่1-3 =    |                     |         |
|                        | 4.5%       |                     |         |
|                        |            |                     |         |
|                        | ปีที่ 4 =     |                     |         |
|                        | 6.0%       |                     |         |
|                        |            |                     |         |
|                        | ปีที่ 5 =     |                     |         |
|                        | 6.75 %     |                     |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
| ตั๋วสัญญาใช้เงินระยะยาว     | 4.25% -    | ชำระคืนตามกำหนดในปี   | 320.0   |
|                        | 4.5%       | 2550และ2551         |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
| ตั๋วเงินจ่ายระยะยาว        | 3.48%-4.3% | ชำระคืนตามกำหนดในปี   | 352.0   |
|                        |            | 2550                |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
|                        |            |                     |         |
+------------------------+------------+---------------------+---------+
| รวม                    |            |                     | 1       |
|                        |            |                     | 1,357.6 |
+------------------------+------------+---------------------+---------+

บริษัทได้นำที่ดิน
สิทธิการเช่าพร้อมสิ่งปลูกสร้างที่มีอยู่บนที่ดินและสิทธิการเช่าส่วนหนึ่งไปจดจำนองเป็นประกันการกู้ยืมตามสัญญาสัญญากู้ยืม

เมื่อวันที่ 14 กรกฎาคม 2548 บริษัทได้ออกหุ้นกู้ชนิดระบุชื่อผู้ถือประเภทไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน
และมีผู้แทนผู้ถือหุ้นกู้แก่ผู้ลงทุนทั่วไปและผู้ลงทุนประเภทสถาบันจำนวนรวม 3 ล้านหน่วย
มูลค่าที่ตราไว้หน่วยละ 1,000 บาท ในราคาเสนอขายหน่วยละ 1,000 บาท
คิดเป็นจำนวนเงินรวม 3,000 ล้านบาท โดยแบ่งการออกและเสนอขายหุ้นกู้เป็น 3 ชุดดังนี้

  1) หุ้นกู้ชุดที่ 1 จำนวน 1,000,000 หน่วย มีอายุ 3 ปีนับจากวันที่ออกหุ้นกู้
  มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ร้อยละ 4.50 ต่อปี ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่ 14 กรกฎาคม 2551

  2) หุ้นกู้ชุดที่ 2 จำนวน 1,000,000 หน่วย มีอายุ 4 ปีนับจากวันที่ออกหุ้นกู้
  ครบกำหนดไถ่ถอนในวันที่ 14 กรกฎาคม 2552 มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ดังนี้

  - ปีที่ 1 ถึงปีที่ 3 ร้อยละ 4.50 ต่อปี

  - ปีที่ 4 ร้อยละ 6.00 ต่อปี

  3) หุ้นกู้ชุดที่ 3 จำนวน 1,000,000 หน่วย มีอายุ 5 ปีนับจากวันที่ออกหุ้นกู้
  ครบกำหนดไถ่ถอนในวันที่ 14 กรกฎาคม 2553 มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ดังนี้

  - ปีที่ 1 ถึงปีที่ 3 ร้อยละ 4.50 ต่อปี

  - ปีที่ 4 ร้อยละ 6.00 ต่อปี

  - ปีที่ 5 ร้อยละ 6.75 ต่อปี

บริษัทมีวัตถุประสงค์นำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ไปใช้เพื่อชำระคืนเงินกู้ยืม
และใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนในการดำเนินธุรกิจ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทมีหนี้สินรวม 12,348.8 ล้านบาท ประกอบด้วยหนี้สินหมุนเวียน
5,086.2 ล้านบาท และหนี้สินระยะยาว 7,262.6 ล้านบาท อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
เท่ากับ 1.77 เท่า ปรับตัวลดลงจากสิ้นปี 2547 ที่เท่ากับ 1.50 เท่า
ตามที่กล่าวไว้ในรายละเอียดส่วนของหัวข้อความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุนแล้ว

(7) ภาระผูกพัน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2548 บริษัทฯและบริษัทย่อยมีภาระผูกพันคงเหลืออยู่ดังต่อไปนี้: -

-   บริษัทฯและบริษัทย่อยมีภาระผูกพันเกี่ยวกับสัญญาต่าง ๆ ดังนี้: - (หน่วย: ล้านบาท)

  -------------------------------------- ---------------- ----------------
                                         ปี 2547           ปี 2548

  สัญญาก่อสร้างโครงการต่าง ๆ                 863.9            731.5

  สัญญาซื้อที่ดินเพื่อพัฒนาโครงการในอนาคต         12.1             2,384.1

  สิทธิการเช่าที่ดินและอาคารในอนาคต            1,375.3          808.8

  สัญญาเช่าอื่น ๆ                            48.4             13.3
  -------------------------------------- ---------------- ----------------

-   บริษัทฯมีภาระผูกพันจากการค้ำประกันเงินกู้ยืมของลูกค้ากับธนาคารแห่งหนึ่งเป็นจำนวนเงินประมาณ
    21.6 ล้านบาท

-   บริษัทฯมีภาระผูกพันเกี่ยวกับส่วนของเงินลงทุนในบริษัทย่อยแห่งหนึ่งที่ยังไม่ได้กำหนดเรียกชำระเป็นจำนวนเงินประมาณ
    19.2 ล้านบาท

-   บริษัทย่อยแห่งหนึ่งมีภาระผูกพันเกี่ยวกับค่าเช่าอาคารและทรัพย์สินที่เกี่ยวข้องจากกองทุนรวมอสังหาริมทรัพย์และสิทธิเรียกร้องแลนด์แอนด์เฮ้าส์-II
    เป็นจำนวนรวม 190.0 ล้านบาท
    และค่าปรับปรุงสินทรัพย์ที่เช่าและเงินเพิ่มซึ่งผันแปรตามรายได้ที่บริษัทย่อยได้รับจากการบริหารและจัดการในทรัพย์สินที่เช่า

-   บริษัทฯมีภาระผูกพันเกี่ยวกับการค้ำประกันเงินกู้ยืมของบริษัท ฮาเบอร์ วิว จำกัด
    เป็นจำนวนเท่ากับ ร้อยละ 50 ของภาระหนี้ที่บริษัทดังกล่าวมีอยู่กับธนาคารแห่งหนึ่ง (ณ วันที่
    31 ธันวาคม 2548บริษัท
    ดังกล่าวมียอดหนี้คงค้างกับธนาคารแห่งนั้นตามงบการเงินซึ่งจัดทำโดยฝ่ายบริหารซึ่งยังไม่ได้ตรวจสอบโดยผู้สอบบัญชี
    จำนวน 4.2 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา)

-   บริษัทฯมีภาระผูกพันเกี่ยวกับการค้ำประกันการเช่าที่ดินของบริษัท เซ็นเตอร์พอยท์ แมเนจเมนท์
    จำกัด เป็นจำนวนเงิน 1,074.2 ล้านบาท

(ง) ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ปัจจัยที่อาจมีผลกระทบต่อธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ในอนาคต ได้แก่

(1) แนวโน้มการปรับขึ้นราคาน้ำมัน จะส่งผลให้ระดับราคาสินค้าอุปโภคบริโภค
    และอัตราเงินเฟ้อเพิ่มสูงขึ้น ทำให้กำลังซื้อสินค้าอุปโภคบริโภค
    ตลอดจนการซื้ออสังหาริมทรัพย์ลดลง

(2) การเพิ่มขึ้นของราคาวัสดุก่อสร้างและต้นทุนการพัฒนาโครงการอื่น
    ซึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น ส่งผลให้ต้นทุนการก่อสร้างและพัฒนาโครงการสูงขึ้น
    และจะส่งผลกระทบต่อกำลังซื้อที่อยู่อาศัยที่มีราคาสูงขึ้น
    นอกจากนี้บริษัทอาจไม่สามารถปรับราคาสินค้าให้เพิ่มสูงขึ้นเท่ากับต้นทุนค่าก่อสร้างที่เพิ่มขึ้นได้
    ถ้าหากภาวะการแข่งขันในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์มีการแข่งขันมากขึ้น

(3) แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่เข้าสู่ช่วงขาขึ้น
    และเมื่อรวมกับปัจจัยข้างต้นจะทำให้ผู้บริโภคมีความสามารถในการซื้อและผ่อนชำระที่อยู่อาศัยลดลง

(4) จากการที่แนวโน้มระดับราคาน้ำมันในตลาดโลกมีการปรับตัวสูงขึ้นและมีความผันผวน
    รวมทั้งภาวะของอัตราดอกเบี้ยมีแนวโน้มสูงขึ้นในอนาคต
    อาจจะส่งผลกระทบต่อภาวการณ์ขยายตัวทางเศรษฐกิจในประเทศไทยซึ่งอาจทำให้มีอัตราการขยายตัวที่ชะลอตัวลง
    ปัจจัยดังกล่าวอาจส่งผลกระทบต่อยอดรายได้จากธุรกิจบ้านจัดสรรในปี 2549 อย่างไรก็ตาม
    บริษัทเชื่อว่าระดับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นจะส่งผลต่อต้นทุนค่าก่อสร้างไม่มากนัก
    และอัตราดอกเบี้ยที่ปรับตัวสูงขึ้นก็ยังอยู่ในระดับอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำ

-   4.  

5.  

-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   
-   

ถึงแม้จะมีปัจจัยที่อาจจะมีผลกระทบดังกล่าวข้างต้นแต่บริษัทคาดว่าผลการดำเนินงานของบริษัทโดยรวมในปี
2548 และอนาคต ในธุรกิจบ้านจัดสรรและธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ให้เช่ายังคงมีแนวโน้มที่ดี
โดยบริษัทยังคงใช้นโยบายการดำเนินงานอย่างระมัดระวัง รอบคอบ มุ่งเน้นคุณภาพของบ้านที่ขาย
คุณภาพของบริการที่ให้แก่ลูกค้า รวมตลอดถึงการควบคุมต้นทุนการดำเนินงานให้ลดลง
การพัฒนากระบวนการทำงานให้มีประสิทธิภาพและใช้ระยะเวลาสั้นลง นอกจากนี้
บริษัทยังมีการศึกษาและวิจัยความต้องการของลูกค้า เพื่อเข้าถึงลูกค้ากลุ่มเป้าหมายของบริษัท
รวมทั้งมีนโยบายที่จะปรับโครงสร้างทางการเงินของบริษัทให้เป็นเงินทุนระยะยาวเพื่อให้เหมาะสมกับลักษณะธุรกิจของบริษัทซึ่งอาศัยแหล่งเงินทุนระยะยาว
ทั้งนี้เพื่อสร้างความได้เปรียบในการแข่งขัน บริษัทคาดว่าในปี 2549
ความต้องการบ้านสร้างเสร็จพร้อมให้ลูกค้าเข้าอยู่อาศัยจะมีมากขึ้นโดยเฉพาะตลาดขนาดกลาง
ทำให้บริษัทมีนโยบายที่จะพัฒนาโครงการบ้านพร้อมที่ดินใหม่ๆ
เพิ่มขึ้นเพื่อรองรับความต้องการของลูกค้า

  -------------------------------------------- ------------- -------------
                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             
  -------------------------------------------- ------------- -------------

  -------------------- ------ -- ------- -- -- ------ ---------------------------
                                                      

                                                      

                                                      

                                                      

                                                      

                                                      

                                                      

                                                      

                                                      
  -------------------- ------ -- ------- -- -- ------ ---------------------------

  -------------------------------------------- ------------- -------------
                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             

                                                             
  -------------------------------------------- ------------- -------------

  --------------------------------- --------- --------- --------- ---------
                                                                  

                                                                  

                                                                  

                                                                  

                                                                  

                                                                  
  --------------------------------- --------- --------- --------- ---------

  ---------------------------------- --------- --------- --------- ---------
                                                                   

                                                                   

                                                                   

                                                                   

                                                                   

                                                                   

                                                                   
  ---------------------------------- --------- --------- --------- ---------

  -------------------------------------------- -------------- ------------
                                                              

                                                              

                                                              

                                                              
  -------------------------------------------- -------------- ------------

  ------------------------- ------------ ----------------------- ----------
                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 

                                                                 
  ------------------------- ------------ ----------------------- ----------

  ------------------------------------------ -------------- --------------
                                                            

                                                            

                                                            

                                                            

                                                            

                                                            
  ------------------------------------------ -------------- --------------

  ----------------------------- -----------------------------------------
                                

                                
  ----------------------------- -----------------------------------------

  ----------------------------- -----------------------------------------
                                

                                
  ----------------------------- -----------------------------------------

)

  -------------------------------------- ---------------- ----------------
                                                          

                                                          

                                                          

                                                          

                                                          
  -------------------------------------- ---------------- ----------------

(5) 
(6) 
(7) 

12.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

1.  ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี(Audit Fee)

บริษัทและบริษัทย่อยจ่าย ค่าตอบแทนการสอบบัญชี
ให้แก่ผู้สอบบัญชีของบริษัทและบริษัทย่อยในรอบปีที่ผ่านมาเป็นจำนวนเงินรวม 1,480,000 บาท

2.  ค่าบริการอื่น(Non-Audit Fee)

บริษัทได้จ่าย ค่าตอบแทนของงานบริการอื่น สำหรับการสอบทานข้อมูลโครงการต่างๆของบริษัท
ให้แก่ผู้สอบบัญชีของบริษัทในรอบปีที่ผ่านมาเป็นจำนวนเงินรวม 231,120 บาท
และจะต้องจ่ายในอนาคตอันเกิดจากการตกลงที่ให้บริการแล้วเสร็จในรอบปีที่ผ่านมาแต่ยังไม่เรียกเก็บอีกเป็นจำนวนเงินรวม
262,364 บาท