1. ปัจจัยความเสี่ยง

ในปี 2547 นี้ บริษัทฯ ได้จัดตั้งคณะกรรมการบริหารจัดการความเสี่ยง
เพื่อบริหารจัดการความเสี่ยงขององค์กร ซึ่งได้มีการวางแผนและดำเนินการตามแผนอย่างรัดกุม
จึงทำให้ระดับความเสี่ยงในการประกอบธุรกิจของบริษัทฯ อยู่ในระดับต่ำ โดยพิจารณาปัจจัยต่าง ๆ
เป็นประเด็นได้ดังต่อไปนี้

1.1 โครงสร้างลูกค้ามีการพึ่งพาลูกค้าหรือผู้จัดจำหน่ายรายใหญ่น้อยราย

บริษัทฯ ประกอบธุรกิจผลิตสินค้าชุดชั้นในสตรี โดยมีบริษัท ไอ.ซี.ซี. อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด
(มหาชน) เป็น ผู้จัดจำหน่ายภายในประเทศ มียอดสั่งซื้อสินค้าเกินกว่าร้อยละ 50
ของยอดขายของบริษัทฯ ผู้จัดจำหน่ายรายนี้สามารถ ทำหน้าที่ได้อย่างมีประสิทธิผล
ทั้งมีความสัมพันธ์อันดีกับห้างสรรพสินค้า หากบริษัทฯ สูญเสียผู้จัดจำหน่ายรายนี้ไป
อาจส่งผลกระทบต่อประสิทธิภาพในการกระจายสินค้าในระยะต้นจนกว่าจะหาผู้จัดจำหน่ายรายใหม่ได้
(อันจะส่งผลกระทบต่อยอดขายและกำไรในที่สุด) อย่างไรก็ตาม ด้วยสัมพันธภาพที่แน่นแฟ้นมากว่า
30 ปี ประกอบกับการจัดจำหน่ายสินค้าของบริษัทฯ ถือได้ว่าเป็นรายได้หลักของผู้จัดจำหน่ายรายนี้
โอกาสที่จะเกิดการบอกเลิกสัญญาจึงน่าจะเกิดขึ้นได้ยาก

1.2 การพึ่งพิงผู้ถือหุ้นรายใหญ่ในด้านการจัดจำหน่าย

ด้านการจัดจำหน่ายภายในประเทศ บริษัทฯ จำหน่ายสินค้าผ่านบริษัท ไอ.ซี.ซี. อินเตอร์เนชั่นแนล
จำกัด (มหาชน) ซึ่งเป็นบริษัทที่มีผู้ถือหุ้นรายใหญ่รายเดียวกับบริษัทฯ
ส่วนการจำหน่ายสินค้าไปยังต่างประเทศ บริษัทฯ ได้ดำเนินการผ่านบริษัทในกลุ่ม Wacoal
Corporation ที่มีอยู่ในประเทศญี่ปุ่น และสหรัฐอเมริกา เป็นหลัก

1.3 การใช้เครื่องหมายการค้ารับอนุญาต

บริษัทฯ ประกอบการผลิตสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้ารับอนุญาตจาก Wacoal Corporation
เป็นหลัก ถึงกว่าร้อยละ 80 ของยอดขายทั้งหมด
การทำสัญญาใช้เครื่องหมายการค้าดังกล่าวมีกำหนดระยะเวลาคราวละ 5 ปี หากบริษัทฯ
สูญเสียสิทธิในการใช้เครื่องหมายการค้าดังกล่าวอาจส่งผลกระทบต่อรายได้ของบริษัทฯ ในระยะยาว
อย่างไรก็ตามจากการที่กลุ่ม Wacoal Corporation ถือครองหุ้นร้อยละ 33.61
ของหุ้นทั้งหมดของบริษัทฯ การมีความสัมพันธ์อันดีระหว่างกัน
ความสามารถในการครองส่วนแบ่งทางการตลาดของบริษัทฯ ประกอบกับการที่บริษัทฯ
มีผลการดำเนินงานที่ดี
การบอกเลิกสัญญาหรือโอกาสที่จะไม่ได้รับการต่ออายุสัญญาออกไปจึงน่าจะไม่เกิดขึ้น
และนอกจากการผลิตสินค้าภายใต้ เครื่องหมายการค้ารับอนุญาตดังกล่าว บริษัทฯ
มีการผลิตสินค้าภายใต้เครื่องหมายการค้าของตนเองด้วยเช่นกัน

1.4 การซื้อขายสินค้าจากบริษัทในกลุ่มสหพัฒน์

บริษัทฯ ดำเนินธุรกิจผลิตเสื้อผ้าสำเร็จรูป
โดยมีการซื้อวัตถุดิบและขายสินค้าสำเร็จรูปกับบริษัทในกลุ่มสหพัฒน์ หากดูเพียงนี้จะเห็นว่าบริษัทฯ
มีความเสี่ยงด้านการดำรงอยู่ของกิจการหากมีการเปลี่ยนแปลงผู้ถือหุ้นจากกลุ่มสหพัฒน์
เนื่องจากอาจไม่ให้ความสำคัญกับการซื้อขายสินค้าของบริษัทฯ เท่าที่ควร

1.5 การแข่งขันกันเองในกลุ่มสหพัฒน์

ในกลุ่มสหพัฒน์มีกิจการที่ทำการผลิตสินค้าอันเป็นการแข่งขันกับกิจการของบริษัทฯ
อย่างไรก็ตามบริษัทฯ มีความเป็นอิสระในนโยบายการทำการค้าโดยสิ้นเชิงจากบริษัท
สหพัฒนาอินเตอร์โฮลดิ้ง จำกัด (มหาชน) และ Wacoal Corporation
การแข่งขันภายในกลุ่มสหพัฒน์ถือเป็นเครื่องเสริมสร้างศักยภาพให้แก่ธุรกิจของแต่ละกิจการที่จะต้องสร้าง
Core Competency ในธุรกิจที่ตนชำนาญ เชี่ยวชาญ มิใช่การผูกขาด

1.6 การที่บริษัทจัดจำหน่าย จัดจำหน่ายสินค้าชนิดเดียวกันกับสินค้าของบริษัทฯ

บริษัท ไอ.ซี.ซี. อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) ซึ่งเป็นผู้จัดจำหน่ายสินค้ารายใหญ่ของบริษัทฯ
มีการจำหน่ายสินค้าชุดชั้นในสตรี ซึ่งเป็นสินค้าชนิดเดียวกันกับผลิตภัณฑ์หลักของบริษัทฯ
แต่สินค้าของบริษัทฯ ต่าง Concept และต่างกลุ่มลูกค้า ฉะนั้น
การทับซ้อนกันมีน้อยมากจนไม่เป็นประเด็นสำคัญ

1.7 ความเสี่ยงจากพฤติกรรมของผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป

ปัจจุบันผู้บริโภคลดความสำคัญของ Brand Loyalty ลง และหันมาให้ความสำคัญกับ Product
Value มากขึ้น บริษัทฯ ให้ความสำคัญกับความพึงพอใจของลูกค้าเป็นอันดับแรก บริษัทฯ
จึงมุ่งสร้างนวัตกรรมใหม่ๆ เพื่อตอบสนองความพึงพอใจและให้เข้ากับ Lifestyle
ของลูกค้ามากยิ่งขึ้น ฉะนั้น สินค้าของบริษัทฯ
จึงมีการพัฒนาอย่างต่อเนื่องเพื่อให้เข้ากับพฤติกรรมของผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงตลอดเวลา

1.8 ความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน

ในปี 2547 บริษัทฯ ไม่มีเงินกู้ยืมในรูปสกุลเงินตราต่างประเทศ แต่บริษัทฯ
มีรายได้จากการส่งออกในรูปสกุลเงินตราต่างประเทศ เทียบเป็นเงินบาทประมาณ 1,045 ล้านบาท
หรือเท่ากับร้อยละ 29.20 ของรายได้จากการขายทั้งหมด

ในปี 2548 บริษัทฯ จะยังคงมีรายได้ในรูปของความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
จึงยังเป็นข้อควรพิจารณา แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
ได้เตรียมมาตรการจัดการกับรายรับในรูปสกุลเงินตราต่างประเทศที่ได้จากการจำหน่ายสินค้าให้สอดคล้องกับตลาดเงินอยู่ตลอดเวลา

1.9 โครงสร้างการถือหุ้นในบริษัทฯ

บริษัทฯ
มีการลงทุนในกิจการของบริษัทในกลุ่มและมีการถือหุ้นไขว้กันหรือย้อนกลับระหว่างบริษัทในกลุ่ม
ซึ่งบุคคลทั่วไปอาจมองว่า โครงสร้างการถือหุ้นระหว่างบริษัทในกลุ่มไม่ชัดเจน
ยากต่อการพิจารณาว่าบริษัทฯ
มีการถือหุ้นในบริษัทที่ลงทุนและมีอำนาจในการควบคุมกิจการดังกล่าวที่แท้จริงอย่างไร

โดยข้อเท็จจริงแล้ว การลงทุนของบริษัทฯ
เป็นไปในลักษณะของการร่วมลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวเนื่องและเป็นประโยชน์ต่อบริษัทฯ (Supply
Chain) และมีการลงทุนในหลายประเภทธุรกิจเพื่อกระจายความเสี่ยง (Diversification)
ทั้งนี้อำนาจในการบริหารและตัดสินใจขึ้นอยู่กับคณะกรรมการของแต่ละบริษัทอย่างเป็นอิสระ บริษัทฯ
ไม่มีอำนาจในการ ควบคุมกิจการดังกล่าว

บริษัทฯ ได้รับประโยชน์จากการลงทุนในรูปของความมั่นคงของแหล่งวัตถุดิบ สินค้า บริการ
Know-how และเงินปันผล หากกิจการที่ลงทุนมีผลขาดทุน บริษัทฯ
ก็มีการตั้งค่าเผื่อการด้อยค่าในเงินลงทุนดังที่ปรากฏในงบกำไรขาดทุน
ดังนั้นโครงสร้างการถือหุ้นดังกล่าวจึงไม่มีผลกระทบในอันที่จะทำให้การรับรู้ส่วนแบ่งรายได้ของบริษัทฯ
ต่างจากที่รับรู้ในงบการเงินอย่างมีนัยสำคัญ

1.10 สภาพคล่องของหุ้น

เนื่องจากผู้ถือหุ้นส่วนใหญ่ถือหุ้นของบริษัทฯ เป็นการลงทุนระยะยาวมากกว่าการเก็งกำไร
นักลงทุนจึงอาจ เห็นว่าสภาพคล่องของการซื้อขายหุ้นของบริษัทฯ มีไม่มากนัก