+-----------------------------------------------------------------------+
| 11. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                                        |
+-----------------------------------------------------------------------+

+-----------------------------------------------------------------------+
| 11.1 งบการเงิน                                                         |
+-----------------------------------------------------------------------+

11.1.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี

งบการเงินของบริษัท สำหรับปีบัญชีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2551 จนถึง 2554

ผู้สอบบัญชีได้ตรวจสอบงบการเงินของบริษัท ได้ให้ความเห็นว่า
งบการเงินดังกล่าวได้แสดงฐานะการเงิน ผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสด
โดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

2.  ตารางสรุปงบการเงิน (สำหรับปี 2551-2553 ที่นำมาแสดงเปรียบเทียบ
    ได้แสดงตามรูปแบบใหม่ เพื่อให้สอดคล้องกับงบการเงินสำหรับปีสิ้นสุดวันที่

31 ธันวาคม 2554)

  งบดุล

  หน่วย : พันบาท

  ----------------------------- -------------- -------- -------------- -------- ------------ -------- ------------ --------
  สินทรัพย์                        ปี 2551         ร้อยละ    ปี 2552         ร้อยละ    ปี 2553       ร้อยละ    ปี 2554       ร้อยละ

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                                     

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด    7,579.02       0.72     2,255.72       0.22     18,300.18    1.85     9,011.32     1.00

  ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น            313,286.11     29.57    226,268.46     22.56    237,970.49   24.05    262,055.77   28.96

  สินค้าคงเหลือ                    181,126.47     17.10    235,957.95     23.53    223,863.15   22.62    190,569.05   21.06

  ลูกหนี้กรมสรรพากร                2,746.24       0.26     3,419.00       0.34     2,605.87     0.26     2,771.62     0.31

  สินทรัพย์ภายใต้สัญญาซื้อขาย          332.59         0.03     4,056.82       0.40     14,407.32    1.46     -            -

  เงินตราต่างประเทศล่วงหน้า         -              -        -              -        -            -        -            -

  อื่นๆ                           918.63         0.09     1,372.58       0.14     1,039.47     0.11     221.85       0.02

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน              505,989.06     47.77    473,330.53     47.19    498,186.48   50.34    464,629.61   51.35

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                  

  เงินฝากสถาบันการเงินที่มีภาระผูกพัน   48,420.15      4.57     49,429.14      4.93     49,833.67    5.04     37,875.12    4.19

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์            497,604.44     46.98    470,682.73     46.93    436,773.80   44.14    396,179.77   43.79

  สินทรัพย์ไม่มีตัวตนอื่น               4,403.07       0.42     3,918.63       0.39     3,134.78     0.32     4,396.67     0.49

  เงินประกันสัญญาเช่า               2,250.65       0.21     1,183.24       0.12     1,198.24     0.12     1,198.24     0.13

  อื่นๆ                           622.81         0.06     4,454.15       0.44     462.63       0.05     482.79       0.05

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน            553,337.12     52.23    529,667.89     52.81    491,403.12   49.66    440,132.59   48.65

  รวมสินทรัพย์                     1,059,326.18   100.00   1,002,998.42   100.00   989,589.60   100.00   904,762.20   100.00
  ----------------------------- -------------- -------- -------------- -------- ------------ -------- ------------ --------

  หน่วย : พันบาท

  ------------------------------------------- ------------ ------- ------------ ------- ------------ ------- ------------ -------
  หนี้สิน                                        ปี 2551       ร้อยละ   ปี 2552       ร้อยละ   ปี 2553       ร้อยละ   ปี 2554       ร้อยละ

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                              

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน   511,657.07   48.30   499,121.69   49.76   596,387.33   60.27   476,892.79   52.71

  เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                        120,349.56   11.36   123,193.57   12.28   84,266.09    8.52    144,236.31   15.94

  เงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี          45,295.47    4.28    41,293.91    4.12    23,377.90    2.36    7,878.37     0.87

  หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงินที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี   1,000.58     0.09    820.24       0.08    463.74       0.05    604.87       0.07

  หนี้สินภายใต้สัญญาซื้อขาย                          -            -       -            -       -            -       -            -

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                               1,333.53     0.13    1,462.05     0.15    135.07       0.01    576.07       0.06

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                              679,636.21   64.19   665,891.46   66.39   704,630.13   71.20   630,188.41   69.65

  หนี้สินไม่หมุนเวียน                                                                                                           

  เงินกู้ยืมระยะยาว                               61,306.81    5.79    19,634.03    1.96    7,762.80     0.78    9,100.00     1.01

  หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน                        618.59       0.06    676.97       0.07    213.23       0.02    657.03       0.07

  ประมาณการหนี้สินค่ารื้อถอนอาคาร                   -            -       -            -       2,100.00     0.21    2,100.00     0.23

  ภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงาน                     -            -       -            -       -            -       4,929.24     0.54

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                            61,925.40    5.85    20,311.00    2.03    10,076.03    1.02    16,786.27    1.86

  รวมหนี้สิน                                     741,561.61   70.00   686,202.46   68.42   714,706.16   72.22   646,974.68   71.51
  ------------------------------------------- ------------ ------- ------------ ------- ------------ ------- ------------ -------

  หน่วย : พันบาท

  ----------------------- -------------- -------- -------------- -------- ------------ -------- ------------- --------
  ส่วนของผู้ถือหุ้น             ปี 2551         ร้อยละ    ปี 2552         ร้อยละ    ปี 2553       ร้อยละ    ปี 2554        ร้อยละ

  ทุนจดทะเบียน                                                                                                   

  หุ้นสามัญ 128,000,000 หุ้น   128,000.00              128,000.00              128,000.00            128,000.00    
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                              

  ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                                                                                        

  หุ้นสามัญ 128,000,000 หุ้น   128,000.00     12.08    128,000.00     12.76    128,000.00   12.93    128,000.00    14.15
  มูลค่าหุ้นละ 1 บาท                                                                                              

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น            133,762.50     12.63    133,762.50     13.34    133,762.50   13.52    133,762.50    14.78

  กำไรสะสม                -              -        -              -        -            -        -             -

  จัดสรรแล้ว                -              -        -              -        -            -        -             -

  สำรองตามกฎหมาย          12,800.00      1.21     12,800.00      1.28     12,800.00    1.29     12,800.00     1.41

  ยังไม่ได้จัดสรร             43 ,202.08     4.08     42 ,233.46     4.21     320.94       0.03     (16,774.98)   (1.85)

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น          317,764.58     30.00    316,795.96     31.58    274,883.44   27.78    257,787.52    28.49

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น   1,059,326.19   100.00   1,002,998.42   100.00   989,589.60   100.00   904,762.20    100.00
  ----------------------- -------------- -------- -------------- -------- ------------ -------- ------------- --------

งบกำไรขาดทุน

  หน่วย : พันบาท

[TABLE]

งบกระแสเงินสด หน่วย : พันบาท

  ----------------------------------------------------------------- ------------- ------------- ------------- -------------
  งบกระแสเงินสด                                                      ปี 2551        ปี 2552        ปี 2553        ปี 2554

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                                                                  

  กำไร(ขาดทุน)ก่อนภาษี                                                 32,867.19     28,471.38     (31,304.92)   (17,095.92)

  รายการปรับกระทบกำไร(ขาดทุน)เป็นเงินสดรับ (จ่าย) จากการดำเนินงาน                                                    

  ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย                                           82,198.42     82,819.45     86,500.05     60,348.68

  (กำไร) ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้น                             (2,417.54)    (4,107.02)    (14,769.88)   (4,718.02)

  ขาดทุนจากการเลิกใช้ทรัพย์สิน                                            178.85        -             311.02        10.43

  (กำไร) ขาดทุนจากการขายสินทรัพย์ถาวร                                   (26.00)       (270.48)      (50.44)       (646.89)

  หนี้สงสัยจะสูญ                                                        -             -             -             11,253.73

  ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย                                                     37,730.16     27,671.98     26,398.14     25,777.57

  ผลประโยชน์พนักงาน                                                   -             -             -             4,929.24

  กำไร(ขาดทุน)จากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์และหนี้สินดำเนินงาน   150,531.08    134,585.31    67,083.97     79,858.82

  การเปลี่ยนแปลงในส่วนประกอบของสินทรัพย์หมุนเวียน (เพิ่มขึ้น) ลดลง                                                        

  ลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น                                                (39,633.08)   87,092.65     (11,671.95)   (29,341.09)

  สินค้าคงเหลือ                                                        19,006.07     (54,831.48)   12,094.80     33,294.09

  ลูกหนี้กรมสรรพากร                                                    295.82        (672.77)      813.13        (165.74)

  ค่าใช้จ่ายล่วงหน้า                                                     -             -             -             -

  สินทรัพย์ภายใต้สัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า                         -             332.59        4,056.82      14,407.32

  เงินมัดจำ                                                           -             -             -             -

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                                   609.83        (275.45)      795.55        848.10

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                                 (150.19)      (167.63)      327.82        (1,096.44)

  การเปลี่ยนแปลงในส่วนประกอบของหนี้สินหมุนเวียนเพิ่มขึ้น (ลดลง)                                                           

  เจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น                                              ( 30,290.27)  (11,935.67)   (44,590.11)   57,075.62

  เจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ถาวร                                                 -             -             -             -

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่าย                                                     -             -             -             -

  หนี้สินหมุนเวียนอื่น                                                     (3,701.96)    128.52        135.07        (135.07)

  จ่ายดอกเบี้ย                                                         (37,627.37)   (29,499.74)   (25,609.46)   (26,409.31)

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมดำเนินงาน                           59,039.93     124,756.33    3,435.64      128,336.30
  ----------------------------------------------------------------- ------------- ------------- ------------- -------------

หน่วย : พันบาท

  -------------------------------------------------- ------------- ------------- ------------- --------------
  งบกระแสเงินสด                                       ปี 2551        ปี 2552        ปี 2553        ปี 2554

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                                                      

  เงินฝากสถาบันการเงินที่มีภาระผูกพันเพิ่มขึ้น(ลดลง)             (4,899.35)    (1,008.99)    (404.53)      11,958.55

  เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ถาวร                               (10,338.01)   (33,459.16)   (44,081.04)   (14,120.66)

  เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ระหว่างสร้าง                         (14,993.75)   (3,848.92)    (1,178.40)    (428.54)

  เงินสดรับจากการขายสินทรัพย์ถาวร                         1.00          92.00         1,981.90      646.98

  เงินสดจ่ายซื้อสินทรัพย์ไม่มีตัวตน                            (386.40)      (459.35)      (112.50)      (1,448.93)

  เงินสดจ่ายเงินประกันสัญญา                               -             1,067.40      (15.00)       -

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น (เพิ่มขึ้น) ลดลง                     (150.20)      (3,663.70)    -             -

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมลงทุน                (30,766.71)   (41,280.72)   (43,809.57)   (3,392.60)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                                   

  รับจากการออกหุ้นทุน                                    -             -             -             -

  รับ(จ่าย)เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน   16,207.40     (12,301.90)   97,265.64     (119,494.53)

  เจ้าหนี้เช่าซื้อเพิ่มขึ้น (ลดลง)                             -             -             -             -

  เงินสดรับจากเงินกู้ยืมระยะยาว                            -             -             15,000.00     15,800.00

  เงินสดจ่ายคืนเงินกู้ยืมระยะยาว                            (42,617.93)   (45,674.35)   (44,787.24)   (29,962.33)

  เงินสดจ่ายหนี้ตามสัญญาเช่าการเงิน                         (692.29)      (1,121.55)    (820.24)      (621.83)

  จ่ายเงินปันผล                                         (25,600.00)   (29,440.00)   (10,240.00)   -

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                                       -             -             -             -

  เงินสดสุทธิได้มาจาก (ใช้ไปใน) กิจกรรมจัดหาเงิน             (52,702.82)   (88,537.80)   (56,418.16)   (134,278.69)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ         (24,429.60)   (5,062.19)    16,044.23     (9,334.99)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันต้นงวด               32,037.28     7,318.24      2,256.05      18,300.28

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันปลายงวด             7,607.68      2,256.05      18,300.28     8,965.29
  -------------------------------------------------- ------------- ------------- ------------- --------------

3.  อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

  ------------------------------------ ------ --------- --------- --------- ---------
  อัตราส่วนทางการเงิน                     หน่วย   ปี 2551    ปี 2552    ปี 2553    ปี 2554

  อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)                                          

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                      เท่า    0.74      0.71      0.71      0.74

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                เท่า    0.48      0.36      0.39      0.43

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด            เท่า    0.01      0.00      0.03      0.01

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า              เท่า    6.03      5.21      6.02      5.15

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                    วัน     60.50     70.05     60.58     70.90

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ             เท่า    8.21      5.89      5.68      5.69

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                  วัน     44.44     61.93     64.24     64.18

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                  เท่า    6.21      4.70      4.86      5.16

  ระยะเวลาชำระหนี้                       วัน     58.77     77.71     75.12     70.72

  วงจรเงินสด                            วัน     46.17     54.27     49.70     64.37

  อัตราส่วนความสามารถในการทำกำไร                                              
  (Profitability Ratio)                                                     

  อัตรากำไรขั้นต้น                         %      10.22     11.04     4.02      8.44

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน               %      2.58      2.94      (3.15)    0.47

  อัตรากำไรสุทธิ                          %      1.86      2.04      (2.25)    (1.33)

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                    %      10.34     8.99      (11.34)   (6.63)

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                         
  (Efficiency Ratio)                                                        

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                %      3.10      2.87      (3.16)    (1.89)

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร            %      6.60      6.05      (7.18)    (4.32)

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์                  เท่า    1.65      1.38      1.37      1.42

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                             
  (Financial Ratio)                                                         

  อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น             เท่า    2.33      2.17      2.59      2.51

  อัตราส่วนความสามารถในการจ่ายดอกเบี้ย      เท่า    1.87      2.03      (0.18)    0.34

  อัตราการจ่ายปันผล                       %      42.84     89.91     -         -

  *ปรับการคำนวณเป็นรายปีเพื่อการเปรียบเทียบ                                        
  ------------------------------------ ------ --------- --------- --------- ---------

+-----------------------------------------------------------------------+
| 11.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                   |
+-----------------------------------------------------------------------+

ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทดำเนินธุรกิจผลิตและส่งออกผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกจำหน่ายในต่างประเทศทั้งหมด
โดยสามารถแบ่งผลิตภัณฑ์หลักได้ 2 ประเภท ได้แก่ 1)
ผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ดพลาสติกโพลีเอธิลีนประเภทความหนาแน่นสูง (HDPE) ได้แก่
ถุงถนอมอาหาร และถุงใส่ขยะชนิดม้วน 2)
ผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ดพลาสติกโพลีเอธิลีนประเภทความหนาแน่นต่ำ (LDPE) ได้แก่
ถุงถนอมอาหาร ถุงซิป (ชนิดปิด-เปิดในตัว) ถุงใส่ผักผลไม้ และถุงขยะบางประเภท

บริษัททำการผลิตสินค้าตามคำสั่งซื้อของลูกค้า
โดยอุปสงค์ของถุงพลาสติกจะแปรผันตามจำนวนประชากรที่เพิ่มขึ้นและการบริโภคที่เพิ่มขึ้นตามอัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจของกลุ่มประเทศที่เป็นลูกค้า
บริษัทยังได้มุ่งเน้นการผลิตสินค้าให้ได้การยอมรับจากผู้สั่งซื้อทั้งในด้านคุณภาพและบริการ
ในขณะเดียวกันบริษัทมีการควบคุมต้นทุนวัตถุดิบและการผลิตอย่างมีประสิทธิภาพ
ส่งผลให้บริษัทมีความสามารถในการแข่งขันทางด้านราคาได้เป็นอย่างดี นอกจากนี้
บริษัทยังมุ่งเน้นการผลิตสินค้าที่มีมูลค่าและมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงในสัดส่วนที่เพิ่มขึ้น
รวมถึงการขยายฐานลูกค้าและการทำตลาดไปยังประเทศใหม่ๆเพื่อกระจายสัดส่วนรายได้ไปยังฐานลูกค้าใหม่
และทำให้ยอดขายของบริษัทเติบโตอย่างต่อเนื่อง

ในช่วงปี 2551-2554 รายได้จากการขายของบริษัท มีการเติบโตในช่วงปี 2551
เนื่องจากบริษัทได้รับคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นจากทั้งลูกค้าเดิมที่ให้ความไว้วางใจมากขึ้นเป็นลำดับและลูกค้าใหม่
ประกอบกับการเติบโตอย่างต่อเนื่องของธุรกิจของลูกค้าโดยเฉพาะลูกค้ารายใหญ่ของบริษัท แต่ในปี
2552 ปี 2553 และปี 2554 รายได้จากการขายเริ่มลดลง
เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งได้ยกเลิกสัญญาซื้อขายก่อนกำหนด
เนื่องจากมีความประสงค์จะผลิตเอง โดยในปี 2551 ปี 2552 ปี 2553 และปี 2554
บริษัทมีรายได้จากการขายเท่ากับ 1,743.85 ล้านบาท 1,381.70 ล้านบาท 1,352.93 ล้านบาท
และ 1,287.03 ล้านบาท ตามลำดับ

ในปี 2551
บริษัทก็ยังคงได้รับผลกระทบจากราคาเม็ดพลาสติกที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงไตรมาส 1
และไตรมาส 2 ได้ปรับตัวลงในช่วงปลายไตรมาส 3 อย่างต่อเนื่องจนถึงสิ้นปี 2551
มีผลทำให้ลูกค้าชะลอการสั่งซื้อและลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งลดปริมาณการสั่งซื้อลง
อย่างไรก็ตามบริษัทก็ยังคงสามารถขายสินค้าต่างๆได้และหาลูกค้ารายใหม่มาทดแทน

ในปี 2552 บริษัทมีปริมาณการขายลดลง
เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งได้ยกเลิกสัญญาซื้อขายก่อนกำหนด

ในปี 2553 บริษัทมีปริมาณการขายลดลง ซึ่งเป็นผลมาจากปี 2552 เป็นหลัก
ประกอบกับเงินบาทแข็งค่าขึ้น
ราคาเม็ดพลาสติกซึ่งเป็นวัตถุดิบหลักปรับราคาผันผวนโดยราคาสูงขึ้นในไตรมาส 1 ลดลงในไตรมาส
2 ปรับสูงขึ้นในไตรมาส 3 และ 4
ทำให้บริษัทประสบปัญหาการขาดแคลนเม็ดพลาสติกต้องปรับปรุงสูตรการผลิตใหม่และยังประสบปัญหาแรงงานขาดแคลน
รวมทั้งอัตราค่าระวางเรือเพิ่มสูงขึ้นด้วย

ในปี 2554 บริษัทมีปริมาณการขายลดลง
เนื่องจากการแข่งขันเรื่องราคาและการผันผวนของค่าเงินบาท
ถึงแม้บริษัทจะสามารถควบคุมต้นทุนวัตถุดิบหลักได้แต่ยังไม่เพียงพอกับค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้น
และบริษัทยังมีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญอีกด้วย

จากผลกระทบดังกล่าว ทำให้รายได้จากการขายของบริษัทลดลงอย่างต่อเนื่อง
กำไร(ขาดทุน)สุทธิได้ลดลงจากปี 2551 ถึงปี 2554 เท่ากับ 32.88 ล้านบาท 28.47 ล้านบาท
(31.23) ล้านบาท และ(17.10) ล้านบาท ตามลำดับ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทมีสินทรัพย์รวม 905 ล้านบาท หนี้สินรวม 647 ล้านบาท
และส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 258 ล้านบาท

11.2.1 การวิเคราะห์ผลการดำเนินงาน

รายได้จากการขาย

ในปี 2551 ถึงปี 2554 บริษัทมีรายได้จากการขายเท่ากับ 1,743.85 ล้านบาท1,381.70
ล้านบาท 1,352.93 ล้านบาท และ 1,287.03 ล้านบาท ตามลำดับ
ผลประกอบการของบริษัทมีการเติบโตในปี 2551
จากคำสั่งซื้อที่เพิ่มขึ้นจากทั้งลูกค้าเดิมที่ให้ความไว้วางใจมากขึ้นเป็นลำดับและลูกค้าใหม่
ประกอบกับราคาเม็ดพลาสติกที่ปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง
มีผลทำให้บริษัทสามารถปรับราคาขายได้ต่อเนื่องด้วย แต่เนื่องด้วยในปี 2552
ลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งได้ยกเลิกสัญญาซื้อขายก่อนกำหนดในปี 2553
เนื่องจากวัตถุดิบหลักปรับราคาผันผวน และในปี 2554 เนื่องจากการแข่งขันเรื่องราคา
มีผลทำให้รายได้จากขายลดลง

รายได้จากการขายแยกตามประเภทการใช้งานของผลิตภัณฑ์

  --------------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------
  กลุ่มผลิตภัณฑ์       ปี 2551              ปี 2552              ปี 2553              ปี 2554     

                  ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ

  ถุงขยะ           736.83     42.25    515.79     37.33    546.90     40.42    536.96     41.72

  ถุงใส่อาหาร       757.94     43.46    702.44     50.84    628.00     46.42    576.27     44.78

  ถุงใส่ผักและผลไม้   245.46     14.08    157.56     11.40    167.86     12.41    172.20     13.38

  ผลิตภัณฑ์อื่นๆ       3.62       0.21     5.91       0.43     10.17      0.75     1.60       0.12

  รวม             1,743.85   100.00   1,381.70   100.00   1,352.93   100.00   1,287.03   100.00
  --------------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------

ในปี 2551 ถึงปี 2554 รายได้จากถุงพลาสติกประเภทถุงขยะเท่ากับ 736.83 ล้านบาท 515.79
ล้านบาท 546.90 ล้านบาท และ 536.96 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 42.25
ร้อยละ 37.33 ร้อยละ 40.42 และร้อยละ 41.72 ของรายได้จากการขายทั้งหมด ตามลำดับ
ทั้งนี้การที่บริษัทมีสัดส่วนการขายถุงขยะเพิ่มขึ้นในปี 2551
เนื่องจากลูกค้าจำนวนหนึ่งที่ได้ชะลอคำสั่งซื้อสินค้าในปี 2549
เพื่อรอผลการประกาศมาตรการภาษีตอบโต้การทุ่มตลาดจาก EU ได้กลับเข้ามาซื้อสินค้า และตั้งแต่ปี
2552 สัดส่วนการขายถุงขยะลดลงมาอยู่ระดับที่ 500-550 ล้านบาท
เนื่องจากลูกค้ารายใหญ่รายหนึ่งลดปริมาณการสั่งซื้อลง

ในปี 2551 ถึงปี 2554 รายได้จากถุงพลาสติกประเภทถุงใส่อาหารเท่ากับ 757.94 ล้านบาท
702.44 ล้านบาท 628.00 ล้านบาท และ 576.27 ล้านบาท ตามลำดับ
ลดลงอย่างต่อเนื่องและถือสัดส่วนที่ใหญ่ของบริษัททั้งในเชิงมูลค่าและปริมาณ
โดยส่วนใหญ่จะเป็นถุงพลาสติกที่ผลิตจากเม็ดพลาสติกกลุ่ม LDPE สำหรับปี 2552
รายได้จากพลาสติกประเภทถุงใส่อาหารอยู่ที่ 702.44 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 50.84
ของรายได้จากการขายทั้งหมด จากการที่บริษัทได้รับคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นจากลูกค้า ส่วนในปี 2553
และปี 2554 รายได้เริ่มลดลงเนื่องจากอัตราค่าระวางเรือปรับสูงมาก และลูกค้าชะลอการสั่งซื้อ

ในปี 2551 ถึงปี 2554 รายได้จากถุงพลาสติกประเภทถุงใส่ผักและผลไม้เท่ากับ 245.60 ล้านบาท
157.56 ล้านบาท 167.86 ล้านบาท และ 172.20 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 14.08
ร้อยละ 11.40 ร้อยละ 12.41 และร้อยละ 13.38 ของรายได้จากการขายทั้งหมด ตามลำดับ
ถุงใส่ผักและผลไม้มีผู้ผลิตจากประเทศจีนเริ่มเข้ามาทำการแข่งขันมากขึ้น
อีกทั้งความต้องการขึ้นอยู่กับสภาพผลผลิตของผักและผลไม้ ซึ่งมีความผันผวนในแต่ละปี
จึงทำให้ยอดขายขยับตัวน้อยมาก

มูลค่าการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของบริษัท

  --------------------------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------
  กลุ่มผลิตภัณฑ์                   ปี 2551              ปี 2552              ปี 2553              ปี 2554     

                              ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ    ล้านบาท     ร้อยละ

  ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ดHDPE   679.73     38.98    534.07     38.65    508.62     37.59    531.65     41.31

  ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ด LDPE  1,060.48   60.81    841.72     60.92    834.14     61.66    754.42     58.62

  ผลิตภัณฑ์อื่นๆ                   3.64       0.21     5.91       0.43     10.17      0.75     0.96       0.07

  รวม                         1,743.85   100.00   1,381.70   100.00   1,352.93   100.00   1,287.03   100.00
  --------------------------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- -------- ---------- --------

หมายเหตุ : รายได้จากผลิตภัณฑ์อื่นๆ
ประกอบไปด้วยรายได้จากการซื้อมาขายไปของผลิตภัณฑ์เกี่ยวเนื่องอื่นๆที่บริษัทไม่ได้ผลิต อาทิ

ยางรัดของ ถุงบางประเภทที่มีกลิ่นหอมและสีสันพิเศษ

ปริมาณการจำหน่ายผลิตภัณฑ์ของบริษัท

  ----------------------- ----------- -------- ----------- -------- ----------- -------- ----------- --------
  กลุ่มผลิตภัณฑ์               ปี 2551               ปี 2552               ปี 2553               ปี 2554      

                          ตัน          ร้อยละ    ตัน          ร้อยละ    ตัน          ร้อยละ    ตัน          ร้อยละ

  ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ด   8,027.72    44.85    7,254.83    43.14    6,920.06    43.96    7,133.81    48.49
  HDPE                                                                                               

  ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ด   9,848.63    55.02    9,539.01    56.72    8,715.10    55.36    7,546.13    51.29
  LDPE                                                                                               

  ผลิตภัณฑ์อื่นๆ               23.05       0.13     24.10       0.14     107.50      0.68     33.25       0.22

  รวม                     17,899.40   100.00   16,817.94   100.00   15,742.66   100.00   14,713.19   100.00
  ----------------------- ----------- -------- ----------- -------- ----------- -------- ----------- --------

หมายเหตุ : รายได้จากผลิตภัณฑ์อื่นๆ
ประกอบไปด้วยรายได้จากการซื้อมาขายไปของผลิตภัณฑ์เกี่ยวเนื่องอื่นๆที่บริษัทไม่ได้ผลิต อาทิ

ยางรัดของ ถุงบางประเภทที่มีกลิ่นหอมและสีสันพิเศษ

1. ผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ดพลาสติก HDPE

ในปี 2552 บริษัทมียอดขายผลิตภัณฑ์กลุ่ม HDPE
ลดลงทั้งมูลค่าการขายและปริมาณการขายในอัตราร้อยละ 21.43 และ 9.63
เนื่องมาจากการปรับราคาขายตามราคาเม็ดพลาสติกที่ปรับราคาลดลง

ในปี 2553 บริษัทมียอดขายผลิตภัณฑ์กลุ่ม HDPE
ลดลงทั้งมูลค่าการขายและปริมาณการขายในอัตราร้อยละ 4.77 และ 4.61
เนื่องจากราคาเม็ดพลาสติกผันผวนรวมทั้งการขาดแคลนแรงงาน

ในปี 2554 บริษัทมียอดขายผลิตภัณฑ์กลุ่ม HDPE
เพิ่มขึ้นทั้งมูลค่าการขายและปริมาณการขายในอัตราร้อยละ 4.53 และ 3.09
เนื่องจากคำสั่งซื้อขยับเพิ่มขึ้นมาเล็กน้อย

2. ผลิตภัณฑ์ถุงพลาสติกที่ผลิตจากกลุ่มเม็ดพลาสติก LDPE

ในปี 2552 บริษัทมียอดขายถุงพลาสติกกลุ่ม LDPE ทั้งมูลค่าการขายและปริมาณการขายลดลงอยู่ที่
841.72 ล้านบาท หรือ 9,539.01 ตัน คิดเป็นอัตราร้อยละ 20.63 และร้อยละ 3.14
เนื่องมาจากการปรับราคาขายตามราคาเม็ดพลาสติกที่ปรับราคาลดลงและรวมถึงการขายถุงใส่ผักและถุงใส่ผลไม้ลดลง

ในปี 2553 บริษัทมียอดขายถุงพลาสติกกลุ่ม LDPE ทั้งมูลค่าการขายและปริมาณการขายลดลงอยู่ที่
834.14 ล้านบาท หรือ 8,715.10 ตัน คิดเป็นอัตราร้อยละ 0.90 และร้อยละ 8.64
เนื่องมาจากอัตราค่าระวางเรือปรับสูงขึ้นลูกค้าจึงชลอการสั่งซื้อรวมทั้งปัญหาแรงงานขาดแคลน

ในปี 2554 บริษัทมียอดขายถุงพลาสติกกลุ่ม LDPE ทั้งมูลค่าการขายและปริมาณการขายลดลงอยู่ที่
754.42 ล้านบาท หรือ 7,546.13 ตัน คิดเป็นอัตราร้อยละ 9.56 และร้อยละ 13.41
เนื่องจากการแข่งขันเรื่องราคารวมทั้งปัญหาแรงงานขาดแคลน

ต้นทุนขาย

ในปี 2552 ต้นทุนขายผลิตภัณฑ์ลดลงเล็กน้อยยู่ที่ร้อยละ 88.96 ของรายได้จากการขาย
เนื่องจากการควบคุมโสหุ้ยการผลิตได้ดีขึ้น

ในปี 2553 ต้นทุนขายผลิตภัณฑ์อยู่ที่ร้อยละ 95.98 ของรายได้จากการขาย
เนื่องจากปริมาณการผลิตลดลง มีผลทำให้โสหุ้ยการผลิตเพิ่มขึ้น ค่าแรงเพิ่มขึ้น
รวมทั้งราคาเม็ดพลาสติกที่สูงขึ้นด้วย
ประกอบกับมีการจัดประเภทบัญชีใหม่ได้นำค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการปรับปรุงต้นทุนการผลิตที่บันทึกบัญชีเป็นค่าใช้จ่ายขายและบริหารมารวมอยู่ในต้นทุนขายร้อยละ2.58
ของรายได้จากการขาย

ในปี 2554 ต้นทุนขายผลิตภัณฑ์ลดลงอยู่ที่ร้อยละ 91.56 ของรายได้จากการขาย
เนื่องจากปริมาณการผลิตลดลง แต่บริษัทสามารถควบคุมต้นทุนวัตถุดิบหลักได้
ประกอบกับได้มีการปรับปรุงราคาซากและอายุการใช้งานของสินทรัพย์ใหม่ด้วย

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ในปี 2552 ค่าใช้จ่ายขาย-บริหาร ค่าตอบแทนกรรมการและค่าตอบแทนผู้บริหาร รวมเท่ากับ
111.92 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 8.10 ของรายได้จากการขาย สาเหตุหลักคือ
ค่าระวางเรือได้ลดลงเนื่องจากการขายสินค้าเงื่อนไข CIF ลดลง

ในปี 2553 ค่าใช้จ่ายขาย-บริหาร ค่าตอบแทนกรรมการและค่าตอบแทนผู้บริหาร รวมเท่ากับ
97.01 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 7.17 ของรายได้จากการขาย สาเหตุหลักคือ
อัตราค่าระวางเรือปรับสูงขึ้นรวมทั้งปริมาณการขายสินค้าเงื่อนไข CIF สูงขึ้น

ในปี 2554 ค่าใช้จ่ายขาย-บริหาร ค่าตอบแทนกรรมการและค่าตอบแทนผู้บริหาร รวมเท่ากับ
102.60 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 7.97 ของรายได้จากการขาย สาเหตุหลักคือ
ได้มีการบันทึกผลประโยชน์พนักงานและตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ

ดอกเบี้ยจ่าย

ในปี 2552 ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทเท่ากับ 27.67 ล้านบาท
เนื่องมาจากการกู้ยืมระยะสั้นเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและเงินกู้ยืมระยะยาว
โดยถ้าคิดเป็นร้อยละของรายได้รวมแล้วในปี 2552 ดอกเบี้ยจ่ายจะลดลงเหลือร้อยละ 1.98
จากร้อยละ 2.13 ในปี 2551

ในปี 2553 ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทเท่ากับ 26.40 ล้านบาท
เนื่องมาจากการกู้ยืมระยะสั้นเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและเงินกู้ยืมระยะยาวลดลง
โดยถ้าคิดเป็นร้อยละของรายได้รวมแล้วในปี 2553 ดอกเบี้ยจ่ายจะลดลงเหลือ ร้อยละ 1.90
จากร้อยละ 1.98 ในปี 2552

ในปี 2554 ดอกเบี้ยจ่ายของบริษัทเท่ากับ 25.78 ล้านบาท
เนื่องมาจากการกู้ยืมระยะสั้นเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและเงินกู้ยืมระยะยาว
โดยถ้าคิดเป็นร้อยละของรายได้รวมแล้วในปี 2554 ดอกเบี้ยจ่ายจะเพิ่มขึ้นเป็น ร้อยละ 2
จากร้อยละ 1.95 ในปี 2553

กำไรสุทธิ

บริษัทมีกำไร(ขาดทุน)สุทธิในปี 2552 2553 และ 2554 เท่ากับ 28.47 ล้านบาท (31.23)
ล้านบาท และ (17.10) ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งคิดเป็นอัตราส่วนกำไร(ขาดทุน)สุทธิต่อรายได้จากการขายเท่ากับร้อยละ 2.06 ร้อยละ (2.31)
และร้อยละ (1.33) ซึ่งสาเหตุที่อัตราส่วนกำไรสุทธิในปี 2554
ลดลงเนื่องจากเหตุผลดังที่กล่าวไว้ใน “ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา”

อัตราผลตอบแทนต่อผู้ถือหุ้น

ในปี 2552 บริษัทได้จ่ายเงินปันผล 0.11 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นเงินปันผลจำนวน 14.08 ล้านบาท
คิดเป็นร้อยละ 4.43 ของส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2551
โดยยังไม่รวมเงินปันผลระหว่างกาลที่บริษัทได้จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นในเดือนกันยายน 2552
สำหรับผลประกอบการงวด 6 เดือน สิ้นสุด ณ วันที่ 30 มิถุนายน 2552 อีกจำนวน 0.12
บาทต่อหุ้น คิดเป็นเงิน 15.36 ล้านบาท ในปี 2553 บริษัทได้จ่ายเงินปันผล 0.20 บาทต่อหุ้น
หรือคิดเป็นเงินปันผลจำนวน 25.60 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 8.08 ของส่วนขอลผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี
2552 และได้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลไปแล้วในเดือนกันยายน 2552
จึงคงเหลือที่จะจ่ายเงินปันผลงวดสุดท้ายอีก 0.08 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นเงินปันผลจำนวน 10.24
ล้านบาท บริษัทได้จ่ายให้แก่ผู้ถือหุ้นในเดือนพฤษภาคม 2553
โดยผู้ถือหุ้นยังคงได้รับยกเว้นไม่ต้องนำเงินปันผลไปรวมเพื่อคำนวนภาษีเงินได้ตามสิทธิประโยชน์ของ
BOI

11.2.2 การวิเคราะห์ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัท ณ สิ้นปี 2552 จนถึงปี 2554 มีการลดลงอย่างต่อเนื่อง
โดยบริษัทมีสินทรัพย์รวมเท่ากับ 1,003.00 ล้านบาท 987.93 ล้านบาท และ 904.76 ล้านบาท
ตามลำดับ หรือลดลงร้อยละ 1.50 ในปี 2553 และลดลงร้อยละ 8.42 ในปี 2554 โดยในปี
2554 เป็นการลดลงของเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด สินค้าคงเหลือ ที่ดินอาคารและอุปกรณ์
และเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าประกอบกับการซื้อเครื่องจักรใหม่เพื่อรองรับการผลิต

สินทรัพย์หมุนเวียน

ลูกหนี้การค้า

บริษัทมียอดลูกหนี้การค้าสุทธิ ณ สิ้นปี 2552 2553 และ 2554 เท่ากับ 220.13 ล้านบาท 233.01
ล้านบาท และ 257.56 ล้านบาท ตามลำดับ สาเหตุที่ลูกหนี้การค้าของบริษัทเพิ่มสูงขึ้น ในปี 2552
บริษัทขายถุงใส่ผักและผลไม้ ซึ่งเงื่อนไขการชำระเงินของลูกค้ากลุ่มนี้จะเป็น 120 วันได้น้อยลง
ส่วนในปี 2553 และปี 2554 บริษัทมีลูกค้ารายใหม่มากขึ้น
ซึ่งมีเงื่อนไขการชำระเงินค่อนข้างยาวตั้งแต่ 60 วันขึ้นไป

หน่วย: ล้านบาท

  --------------------- ---------------- ---------------- ----------------
  รายละเอียดลูกหนี้         31 ธันวาคม 2552   31 ธันวาคม 2553   31 ธันวาคม 2554

  ยังไม่ถึงกำหนดชำระ       192.73           201.22           205.60

  ค้างชำระไม่เกิน 90 วัน    27.40            30.04            52.29

  ค้างชำระเกินกว่า 90 วัน   -                1.75             10.92

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ    ( - )            ( - )            ( 11.25 )

  ลูกหนี้การค้าสุทธิ          220.13           233.01           257.56
  --------------------- ---------------- ---------------- ----------------

บริษัทมีระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย ณ สิ้นปี 2553 และ 2554 เท่ากับ 60.58 วัน และ 70.90
วันตามลำดับ ระยะเวลาเก็บหนี้ที่เพิ่มขึ้นนั้น เนื่องจากคำสั่งซื้อลูกค้าที่มีเงื่อนไขการชำระเงินเกิน
60 วันเพิ่มขึ้น

สินค้าคงเหลือ

สินค้าคงเหลือของบริษัทประกอบด้วย วัตถุดิบ งานระหว่างทำ และสินค้าสำเร็จรูป
โดยส่วนใหญ่ของสินค้าคงเหลือเป็นวัตถุดิบหรือเม็ดพลาสติก โดย ณ สิ้นปี 2554
บริษัทมีวัตถุดิบคงคลังหรือเม็ดพลาสติกจำนวน 105.21 ล้านบาทคิดเป็นร้อยละ 55.21
จากสินค้าคงเหลือรวม 190.57 ล้านบาท
ซึ่งเป็นการสั่งซื้อและจัดเก็บวัตถุดิบเพื่อให้เพียงพอต่อการผลิตตามคำสั่งซื้อในแต่ละช่วง
ทั้งนี้สินค้าคงเหลือของบริษัทมีอายุค่อนข้างสั้น
เนื่องจากกระบวนการผลิตของบริษัทมีการเคลื่อนไหวที่รวดเร็วตั้งแต่วัตถุดิบเริ่มต้นเข้าสายการผลิตจนกระทั่งผลิตเสร็จเป็นสินค้าสำเร็จรูปใช้เวลาไม่มากประกอบกับบริษัททำการจัดส่งให้ลูกค้าอย่างต่อเนื่องทุกสัปดาห์
นอกจากการจัดเก็บสำรองวัตถุดิบเพื่อรองรับการเพิ่มขึ้นของยอดขายแล้ว
บริษัทได้จัดเก็บสำรองวัตถุดิบเพิ่มขึ้นเพื่อหลีกเลี่ยงการขาดแคลนวัตถุดิบในบางช่วงเวลาด้วย หน่วย:
ล้านบาท

  ----------------- ----------------- ----------------- -----------------
  สินค้าคงเหลือ        31 ธันวาคม 2552    31 ธันวาคม 2553    31- ธันวาคม 2554

  สินค้าสำเร็จรูป       37.64             14.53             23.60

  งานระหว่างทำ       36.19             34.28             35.14

  วัตถุดิบ             135.27            152.25            105.21

  วัสดุโรงงาน         26.86             22.80             26.62

  รวมสินค้าคงเหลือ     235.96            223.86            190.57
  ----------------- ----------------- ----------------- -----------------

บริษัทมีระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย ณ สิ้นปี 2553 และ 2554 เท่ากับ 64.24 วัน และ 64.18
วันตามลำดับ ซึ่งส่วนใหญ่จะพบว่าระยะเวลาขายสินค้าใกล้เคียงกัน

สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน

ที่ดิน อาคารและอุปกรณ์

บริษัทมีที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์สุทธิ ณ สิ้นปี 2552 เท่ากับ 470.68 ล้านบาท ปี 2553 เท่ากับ
435.11 ล้านบาท และปี 2554 เท่ากับ 396.18 ล้านบาท

เงินลงทุนระยะยาวอื่นๆ

บริษัทมีเงินลงทุนระยะยาว ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 2553 และ 2554 จำนวน 49.43
ล้านบาท 49.83 ล้านบาท และ 37.88 ล้านบาท ตามลำดับ โดยเงินลงทุนระยะยาวของบริษัทคือ
เงินฝากประจำที่มีภาระผูกพัน
ซึ่งบริษัทจำนำเงินฝากประจำดังกล่าวเป็นหลักประกันสินเชื่อจากธนาคารและสถาบันการเงิน
และเป็นหลักประกันการนำเข้าวัตถุดิบกับกรมศุลกากร

11.2.3 การวิเคราะห์สภาพคล่อง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน

ในปี 2552 บริษัทมีกำไรจากการดำเนินงานหลังปรับปรุงรายการรับ(จ่าย) แล้ว เป็นเงิน 134.59
ล้านบาท กระแสเงินสดดังกล่าวส่วนใหญ่นำมารวมกับลูกหนี้การค้า 90.14 ล้านบาท
ถูกนำไปใช้รองรับการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือ 54.83 ล้านบาท เจ้าหนี้ค่าทรัพย์สิน 8.96
ล้านบาท เจ้าหนี้การค้า 3.65 ล้านบาท และจ่ายดอกเบี้ย 29.50 ล้านบาท
และอื่นๆทำให้มีเงินสดสุทธิได้จากการดำเนินงานจำนวน 124.76 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่า 59.01
ล้านบาทในปี 2551

ในปี 2553 บริษัทขาดทุนจากการดำเนินงานรวมรายการปรับปรุงรายการรับ(จ่าย) แล้วเป็นเงิน
67.08 ล้านบาท กระแสเงินสดได้มาจากการลดลงของสินค้าคงเหลือ 12.09 ล้านบาท
และสินทรัพย์ดำเนินงานอื่นๆ 6.73 ล้านบาท ถูกนำไปใช้รองรับการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้า 12.41
ล้านบาท เจ้าหนี้การค้า 22.47 ล้านบาท เจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ถาวร 16.61 ล้านบาท ดอกเบี้ยจ่าย
25.61 ล้านบาท และอื่นๆ อีก 5.36 ล้านบาท ทำให้มีเงินสดสุทธิได้จากการดำเนินงานจำนวน
3.44 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าจำนวน 121.32 ล้านบาทในปี 2552

ในปี 2554 บริษัทขาดทุนจากการดำเนินงานรวมรายการปรับปรุงรายการรับ(จ่าย) แล้วเป็นเงิน
79.86 ล้านบาท กระแสเงินสดได้มาจากการลดลงของสินค้าคงเหลือ 33.29 ล้านบาท
และสินทรัพย์ดำเนินงานอื่นๆ 13.86 ล้านบาท ได้มาจากการเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่น
57.08 ล้านบาท ถูกนำไปใช้รองรับการเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น 29.34 ล้านบาท
และดอกเบี้ยจ่าย 26.41 ล้านบาท ทำให้มีเงินสดสุทธิจากการดำเนินงานจำนวน 128.34 ล้านบาท
ซึ่งสูงกว่าจำนวน 3.44 ล้านบาทในปี 2553

กระแสเงินสดจากการลงทุน

ในปี 2552 ถึงปี 2554 บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ในการลงทุนสุทธิเท่ากับ 41.28 ล้านบาท 43.81
ล้านบาท และ 3.39 ล้านบาท ตามลำดับ โดยบริษัทได้ซื้อสินทรัพย์ถาวรลดลง

กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน

ในปี 2552 บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ไปจากการจัดหาเงินสุทธิ 88.54 ล้านบาท
เป็นการกู้เงินระยะสั้นเพิ่มขึ้น 12.30 ล้านบาท โดยบริษัทได้คืนเงินกู้ระยะยาว 46.80 ล้านบาท
และจ่ายเงินปันผลจำนวน 29.44 ล้านบาท

ในปี 2553 บริษัทมีกระแสเงินสดได้มาจากการจัดหาเงินสุทธิ 56.42 ล้านบาท
โดยได้มาจากเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจำนวน 97.27 ล้านบาท
นำไปคืนเงินกู้ระยะยาวจำนวน 30.61 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผลจำนวน จ10.24 ล้านบาท

ในปี 2554 บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ไปจากการจัดหาเงินสุทธิ 134.28 ล้านบาท
เป็นการจ่ายคืนเงินกู้ระยะสั้น 119.50 ล้านบาท เงินกู้ระยะยาว 30.58 ล้านบาท
รวมทั้งได้มีการกู้ระยะยาวเพิ่มขึ้น 15.80 ล้านบาท

อัตราส่วนทางการเงิน

ในปี 2552 2553 และ 2554 บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 0.71 เท่า 0.71 เท่า และ
0.74 เท่า ตามลำดับ ถึงแม้อัตราส่วนสภาพคล่องดังกล่าวจะอยู่ในระดับต่ำกว่า 1 เท่า
และต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของธุรกิจที่อยู่ในตลาดหลักทรัพย์ฯ แต่อัตราส่วนดังกล่าวก็ไม่ได้ถดถอยลงในช่วง
3 ปีที่ผ่านมา ในขณะที่บริษัทยังคงมีการลงทุนอย่างต่อเนื่อง

บริษัทมีอัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้าเฉลี่ยในปี 2552 2553 และ 2554 เท่ากับ 5.21 เท่า
6.02 เท่า และ 5.15 เท่า ตามลำดับ หรือคิดเป็นระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยประมาณ 70.05 วัน
60.58 วัน และ 70.90 วัน ตามลำดับ
ทั้งนี้ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยของบริษัทสอดคล้องกับนโยบายเครดิตของบริษัทที่มีการให้เครดิตการค้าเป็นระยะเวลา
30 ถึง 120 วัน ขึ้นอยู่กับช่วงเวลาของคำสั่งซื้อ ช่วงเวลาที่ผลิต มูลค่าของยอดการสั่งซื้อ
รวมถึงข้อตกลงกับลูกค้าแต่ละราย ดังเหตุผลที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น

ในปี 2552 2553 และ 2554 บริษัทมีวงจรเงินสด (Cash Conversion Cycle) ประมาณ
54.27 วัน 49.70 วัน และ 64.37 วัน ตามลำดับ
แสดงให้เห็นว่าบริษัทต้องอาศัยเงินกู้จากสถาบันการเงินเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนของบริษัท ทั้งนี้
วงจรเงินสดที่เพิ่มขึ้นหรือลดลงเป็นผลมาจากระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยและระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ยที่ยาวขึ้นดังที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้น

11.2.4 การวิเคราะห์แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

ในปี 2552 หนี้สินของบริษัทมีจำนวนรวมทั้งสิ้นจำนวน 686.20 ล้านบาท
โดยมีเงินกู้ระยะสั้นลดลงจำนวน 12.54 ล้านบาท จ่ายชำระเจ้าหนี้การค้าจำนวน 3.65 ล้านบาท
คืนเงินกู้ระยะยาว(รวมส่วนที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี) จำนวน 45.79 ล้านบาท
เพิ่มหนี้สินหมุนเวียนอื่นจำนวน 6.62 ล้านบาท มีผลทำให้หนี้สินรวมของปี 2552 ลดลงจำนวน
55.36 ล้านบาท

ในปี 2553 หนี้สินของบริษัทมีจำนวนรวมทั้งสิ้นจำนวน 712.61 ล้านบาท
โดยมีเงินกู้ระยะสั้นเพิ่มขึ้นจำนวน 97.27 ล้านบาท จ่ายชำระเจ้าหนี้การค้าจำนวน 22.37
ล้านบาท คืนเงินกู้ระยะยาว(รวมส่วนที่ถึงกำหนดชำระใน 1 ปี) จำนวน 30.61 ล้านบาท
จ่ายชำระเจ้าหนี้ค่าสินทรัพย์ถาวรจำนวน 13.30 ล้านบาทและจ่ายอื่นๆจำนวน 4.58
ล้านบาทมีผลทำให้หนี้สินรวมของปี 2553 เพิ่มขึ้นจำนวน 26.41 ล้านบาท

ในปี 2554 หนี้สินของบริษัทมีจำนวนรวมทั้งสิ้นจำนวน 646.97 ล้านบาท
โดยมีเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นรวมหนี้สินหมุนเวียนอื่นเพิ่มขึ้นจำนวน 60.41 ล้านบาท
ประมาณการภาระผูกพันผลประโยชน์พนักงานเพิ่มขึ้นจำนวน 4.93 ล้านบาท
จ่ายคืนเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ระยะสั้นจำนวน 119.49 ล้านบาท
จ่ายคืนเงินกู้ยืมระยะยาวจำนวน 13.58 ล้านบาท มีผลทำให้หนี้สินรวมของปี 2554 ลดลงจำนวน
67.73 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ในปี 2552 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 316.80 ล้านบาท ลดลงจำนวน 0.97 ล้านบาท
เนื่องจากในปี 2552 บริษัทมีกำไรสุทธิจำนวน 28.47 ล้านบาท
โดยบริษัทได้จ่ายเงินปันผลไปจำนวน 29.44 ล้านบาท

ในปี 2553 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 275.32 ล้านบาท ลดลงจำนวน 41.47 ล้านบาท
เนื่องจากในปี 2553 บริษัทมีขาดทุนสุทธิจำนวน 31.23 ล้านบาท
โดยบริษัทได้จ่ายเงินปันผลไปจำนวน 10.24 ล้านบาท

ในปี 2554 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นจำนวน 257.78 ล้านบาท ลดลงจำนวน 17.10 ล้านบาท
เนื่องจากในปี 2554 บริษัทมีขาดทุนสุทธิจำนวน 17.10 ล้านบาท

ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2552 2553 และ 2554 เท่ากับ 2.17 เท่า 2.59 เท่า
และ 2.51 เท่า ตามลำดับ
โดยอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัทนับว่าเป็นอัตราที่สูงเมื่อเปรียบเทียบกับค่าเฉลี่ย ณ
สิ้น 31 ธันวาคม 2552 ของกลุ่มผู้ผลิตบรรจุภัณฑ์ ที่จดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย
(SET) ซึ่งมีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 0.82 เท่า และค่าเฉลี่ยของกลุ่มบริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
เอ็ม เอ ไอ มีค่าเฉลี่ยอยู่ที่ 1.41 เท่า แต่อัตราส่วน 2.51
เท่าก็อยู่ในระดับที่ไม่สูงเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมโดยทั่วไป
ทั้งนี้สถาบันการเงินบางแห่งที่ปล่อยกู้ให้กับบริษัทและมีเงื่อนไขการกำหนดอัตราส่วนดังกล่าวได้กำหนดอัตราส่วนดังกล่าวไม่เกิน
3.00 เท่า

ภาระผูกพันในอนาคต

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทมีหนี้สินและภาระผูกพัน ดังนี้

1. บริษัทได้ทำสัญญาเช่าที่ดิน ในเขตอุตสาหกรรมส่งออกกับนิคมอุตสาหกรรมแหลมฉบังจำนวน 3
ฉบับ โดยมีระยะเวลาเช่าฉบับละ 30 ปี ฉบับแรกเริ่มตั้งแต่ 9 มกราคม 2539 ถึง 8 มกราคม
2569 โดยจะต้องจ่ายค่าเช่าทุกปี ปีละ 1.19 ล้านบาท และในปี 2549 ปรับเพิ่มเป็นปีละ 1.31
ล้านบาท และฉบับที่สองเริ่มตั้งแต่วันที่ 9 กันยายน 2545 ถึง 8 กันยายน 2575
โดยจะต้องจ่ายค่าเช่าทุกปี ปีละ 2.25 ล้านบาท และในปี 2550 ปรับเพิ่มเป็น 2.47 ล้านบาท
ฉบับที่สามเริ่มตั้งแต่ 1 ธันวาคม 2552 ถึงวันที่ 30 พฤศจิกายน 2582
โดยจะต้องจ่ายค่าเช่าทุกปีปีละ 1.17 ล้านบาท
ทั้งนี้ผู้เช่ายินยอมให้ผู้ให้เช่าปรับปรุงเปลี่ยนแปลงอัตราค่าเช่าได้ทุกๆ ระยะ 10 ปี และ 5 ปี
ตามลำดับ ในอัตราไม่เกินร้อยละสิบของอัตราค่าเช่าในขณะนั้น

สำหรับปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ 2553 บริษัทมีชำระค่าเช่าที่ดิน เป็นจำนวนเงิน 4.68
ล้านบาท และ 4.16 ล้านบาทมาจากในงบโสหุ้ย ตามลำดับ
ซึ่งอยู่ในต้นทุนการผลิตและคงเหลือภาระผูกพันที่ต้องจ่ายค่าเช่า ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ
2553 จำนวน 107.96 ล้านบาท และ 114.56 ล้านบาท ตามลำดับ

2. ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ 2553 บริษัทมีหนี้ที่อาจจะเกิดขึ้นจากสถาบันการเงิน 3 แห่ง
โดยใช้หนังสือค้ำประกันกับกรมศุลกากร, การนิคมอุตสาหกรรมแห่งประเทศไทย
การไฟฟ้านครหลวงและการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค รวมจำนวน 30.78 ล้านบาท และ 28.99 ล้านบาท
ตามลำดับ

3. ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 และ 2553 บริษัทเปิดเลตเตอร์ออฟเครดิตที่ยังไม่ได้ใช้จำนวน
54.02 ล้านบาท และ 7.81 ล้านบาท ตามลำดับ และ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทขายลดตั๋วเงินสินค้าส่งออกจำนวน 0.56 ล้านเหรียญสหรัฐอเมริกา

ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

บริษัทแต่งตั้งสำนักงานสอบบัญชีดี ไอ เอ โดยมีนางวิไลรัตน์ โรจน์นครินทร์
ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3104 เป็นผู้สอบบัญชีในปี 2551 และปี 2554
โดยมีค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี ดังนี้

  ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี ค่าใช้จ่ายอื่น

2551 740,000 บาท 8,400 บาท

2552 770,000 บาท -

2553 770,000 บาท -

2554 800,000 บาท -

+-----------------------------------------------------------------------+
| 11.3 ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต           |
+-----------------------------------------------------------------------+

เนื่องจากธุรกิจของบริษัทมีความสัมพันธ์กับสถานการณ์ในหลายๆ ประเทศทั่วโลก
ซึ่งไม่เพียงแต่จะได้รับผลกระทบจากอุปสงค์และอุปทานของวัตถุดิบ อันได้แก่
เม็ดพลาสติกในรูปแบบและคุณสมบัติที่แตกต่างกันไปจากค่าเงินต่างประเทศสกุลต่างๆ
ที่บริษัทมีธุรกรรมเกี่ยวข้องและจากความไม่แน่นอนทางการเมืองในต่างประเทศ
โดยเฉพาะการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นในตะวันออกกลางอาจส่งผลทั้งทางตรงและทางอ้อมซึ่งกระทบต่อการดำเนินงาน
ผลประกอบการ และฐานะการเงินในอนาคตของบริษัทเป็นอย่างสูง
ดังจะเห็นได้จากผลประกอบการในปี 2553 และปี 2554 ของบริษัทที่ไม่เป็นไปตามเป้าหมาย
ดังนั้นตลอดทั้งปี 2554 บริษัทจึงมุ่งเน้นกิจกรรมและโครงการต่างๆ
ภายในองค์กรเพื่อรองรับปัจจัยและอิทธิพลต่างๆ ภายนอกที่จะส่งผลต่อการดำเนินงาน ดังเช่น
การปรับเปลี่ยนกรรมวิธีการผลิตโดยทำการลดต้นทุนลง
หากยังคงคุณภาพที่ดีในผลิตภัณฑ์อยู่ไม่ต่ำกว่าเดิม
พยายามเปิดตลาดและเริ่มทำธุรกรรมกับลูกค้ารายใหม่ที่มีศักยภาพในการซื้อในระดับสูงแล้วตั้งแต่ไตรมาสที่
4 ของปี 2554
ในขณะที่ยังคงสภาพการเป็นผู้ผลิตที่เชื่อถือได้กับลูกค้าในปัจจุบันและเรื่องที่บริษัทให้ความสำคัญมากคือ
การผลิตพลาสติกประเภทใหม่คือ
พลาสติกชีวภาพอันเป็นมิตรต่อสิ่งแวดล้อมที่ตลาดต่างประเทศมีความต้องการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วและได้เริ่มส่งออกไปยังตลาดยุโรปแล้วตั้งแต่ไตรมาสที่
3 ของปี 2554 จึงเห็นได้ว่าบริษัทให้ความสำคัญต่อปัจจัยและอิทธิพลต่างๆ
ที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคตเป็นอย่างมาก
ทั้งนี้ก็เพื่อควบคุมผลกระทบในทางลบของปัจจัยและอิทธิพลดังที่กล่าวมาข้างต้นให้อยู่ในระดับที่ควบคุมได้มากที่สุด