2.12 ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) งบการเงิน : สรุปฐานะการเงินและผลการดำเนินงานในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

(1) ผู้สอบบัญชี

  ในปี 2545 ปี 2546 และ ปี 2547 บริษัทแต่งตั้ง บริษัทสำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
  ให้เป็นผู้สอบบัญชีอิสระ ซึ่งประกอบด้วย

 นายสาวรุ้งนภา เลิศสุวรรณกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3516

นายรุทร เชาวนะกวี ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3247

นายโสภณ เพิ่มศิริวัลลภ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขที่ 3182

  (ข) สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชีในระยะ 3 ปีที่ผ่านมา

  ผู้สอบบัญชีได้ให้ความเห็นในรายงานการตรวจสอบแบบไม่มีเงื่อนไข ทุกปี

ตารางสรุปงบการเงินรวมและงบการเงินของบริษัท (หน่วย : บาท)

  ------------------------------------------- -- ------ -------------- --------------- --------------- --------------- -- --
  งบการเงินรวม                                           2544           2545            2546            2547               

  ฐานะการเงิน                                                                                                              

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                            74,962,758     228,102,294     309,065,845     198,862,468        

  เงินฝากระยะยาวในสถาบันการเงิน                            14,264,040     24,264,000      39,264,080      64,546,388         

  เงินลงทุนในหลักทรัพย์สุทธิ                                   106,515,086    207,695,233     276,884,137     43,554,908         

  บัญชีระหว่างบริษัทหลักทรัพย์                                  79,333,002     25,100,775      16,550,374      16,605,531         

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ                         187,654,620    563,143,106     1,045,471,236   680,862,117        

  ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                                       (93,558,083)   (25,872,263)    (23,206,676)    (5,225,357)        

  ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับสุทธิ                      94,096,537     537,270,843     1,022,264,560   675,636,760        

  สินทรัพย์รวม                                             414,833,533    1,097,916,079   1,731,183,838   1,075,969,044      

  เจ้าหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์                                      174,564,858    418,066,862     694,981,465     128,598,657        

  หนี้สินรวม                                               184,474,532    479,559,096     853,174,749     188,714,045        

  ทุนชำระเต็มมูลค่าแล้ว                                      304,373,570    537,007,480     580,606,380     618,526,880        

  กำไร (ขาดทุน) สะสม                                     (54,331,524)   30,049,035      234,850,248     200,691,863        

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                           230,359,001    618,356,983     878,009,089     887,254,999        

  ผลประกอบการ                                                                                                             

  รายได้ธุรกิจหลักทรัพย์                                      104,532,246    313,710,325     624,999,321     397,260,957        

  ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์                                    591,522        1,984,594       3,859,195       4,241,879          

  หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ                                     (500,505)      (2,549,540)     700,000         6,318,350          

  รายได้ธุรกิจหลักทรัพย์สุทธิหลังหักหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ             103,440,219    309,176,191     621,840126      399,336,428        

  รายได้อื่น                                               6,815,806      1,028,075       887,766         542,809            

  ค่าใช้จ่ายการดำเนินงาน                                    117,693,118    221,470,055     359,798,935     318,174,379        

  กำไร (ขาดทุน)สุทธิ                                       (9,135,265)    85,962,087      215,580,224     61,201,945         

  กำไร (ขาดทุน)ต่อหุ้นขั้นพื้นฐาน                               (0.16)         0.97            1.98            0.50               
  ------------------------------------------- -- ------ -------------- --------------- --------------- --------------- -- --

(ค) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญที่สะท้อนถึงฐานะการเงินและผลดำเนินงานในธุรกิจหลักของบริษัท

หน่วย : ร้อยละ

+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
|                |    |              | 2544  | 2545  | 2546  | 2547  |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตรา           |    |              |       |       |       |       |
| ส่วนแสดงความสาม |    |              |       |       |       |       |
| ารถในการหากำไร |    |              |       |       |       |       |
| (Profitability |    |              |       |       |       |       |
| Ratio)         |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตรากำไรขั้นต้น   |    |              | 99.43 | 99.36 | 99.27 | 98.93 |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนกำไรสุทธิ |    |              | (     | 27.40 | 34.49 | 15.41 |
|                |    |              | 8.20) |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตร            |    |              | (     | 20.23 | 28.81 | 6.93  |
| าผลตอบแทนผู้ถือหุ้น |    |              | 4.12) |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราผลตอ       |    |              | 4.97  | 4.21  | 22.54 | (     |
| บแทนจากการลงทุน |    |              |       |       |       | 4.10) |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส          |    |              |       |       |       |       |
| ่วนแสดงประสิทธิภา |    |              |       |       |       |       |
| พในการดำเนินงาน |    |              |       |       |       |       |
| (Efficiency    |    |              |       |       |       |       |
| Ratio)         |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราผลต        |    |              | (     | 11.37 | 15.24 | 4.39  |
| อบแทนจากสินทรัพย์ |    |              | 2.39) |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อ              |    |              |       |       |       |       |
| ัตราสวนวิเคราะห์น |    |              |       |       |       |       |
| โยบายทางการเงิน |    |              |       |       |       |       |
| (Financial     |    |              |       |       |       |       |
| Ratio)         |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัต             |    |              | 47.19 | 71.93 | 36.11 | 22.04 |
| ราส่วนสินทรัพย์คล่อ |    |              |       |       |       |       |
| งตัวต่อสินทรัพย์รวม |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตร            |    |              | 55.59 | 82.44 | 78.65 | 70.55 |
| าส่วนสินทรัพย์ก่อรา |    |              |       |       |       |       |
| ยได้ต่อสินทรัพย์รวม |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนหนี้ส     |    |              | 0.80  | 0.77  | 0.97  | 0.21  |
| ินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น |    |              |       |       |       |       |
| (เท่า)          |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนอื่น ๆ    |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตราส่วนเง      |    |              | 25.68 | 18.91 | 15.99 | 4.04  |
| ินลงทุนในหลักทรัพย์ |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+
| อัตร            |    |              | 1     | 1     | 1     | 5     |
| าเงินกองทุนต่อสินท |    |              | 12.27 | 33.85 | 45.90 | 10.85 |
| รัพย์สภาพคล่องสุทธิ |    |              |       |       |       |       |
|                |    |              |       |       |       |       |
| (ตามเ          |    |              |       |       |       |       |
| กณฑ์ของสำนักงาน) |    |              |       |       |       |       |
+----------------+----+--------------+-------+-------+-------+-------+

(2) คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของฝ่ายบริหาร

1. ภาพรวมการดำเนินงานในปีที่ผ่านมา

แม้ว่าภาวะการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์มีการขยายตัวต่อเนื่อง อัตราค่านายหน้าอยู่ในอัตราที่คงที่
แต่จากการแข่งขันกันในธุรกิจหลักทรัพย์ยังคงมีความรุนแรง ทำให้รายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์
มีการขยายตัวที่ลดลง จาก 498 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 334 ล้านบาท ในปี 2547
หากแต่บริษัท ยังมีรายได้ จากค่าธรรมเนียมและบริการ ตลอดจนรายได้ดอกเบี้ย เงินปันผล
อีกทางหนึ่งด้วย ขณะที่มีผลขาดทุนจากการซื้อขายหลักทรัพย์ บริษัท จึงมีผลกำไรสุทธิลดลงจาก
215.5 ล้านบาท ในปี 25460 เป็น 61.2 ล้านบาท ในปี 2547

2. ผลการดำเนินงาน

รายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์

ใน ปี 2546 บริษัทมีรายได้ที่เพิ่มขึ้นในทุก ๆ ด้าน เมื่อเทียบกับปี 2545 กล่าวคือ
รายได้นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ 498 ล้านบาท ค่าธรรมเนียมบริการ 62 ล้านบาท
กำไรจากการซื้อขายหลักทรัพย์ 43 ล้านบาท ดอกเบี้ยเงินปันผล และดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืม รวม 20
ล้านบาท ทำให้บริษัทมีรายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์ สูงถึง 624 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปี 2545 ถึง
99% หากแต่ในปี 2547 บริษัทมีรายได้ค่านายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ 334 ล้านบาท
ค่าธรรมเนียมบริการ 57.7 ล้านบาท ขาดทุนจากการซื้อขายหลักทรัพย์ 16.1 ล้านบาท
ดอกเบี้ยเงินปันผล และดอกเบี้ยเงินให้กู้ยืม รวม 20.2 ล้านบาท
ทำให้บริษัทมีรายได้จากธุรกิจหลักทรัพย์ รวม 397 ล้านบาท ลดลงจากปี 2546 ประมาณ 36%

ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์

ค่าใช้จ่ายธุรกิจหลักทรัพย์ ซึ่งประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืม และค่าธรรมเนียมและบริการ
อยู่ในมูลค่าที่ต่ำเช่นเดิม ทั้งนี้เนื่องจากบริษัทไม่มีภาระหนี้สิน ไม่มีเงินกู้ยืม
ส่วนค่าใช้จ่ายค่าธรรมเนียมเป็นไปตามมูลค่าการซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์เป็นหลัก

หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ

เนื่องจากบริษัทได้มีนโยบายควบคุมความเสี่ยงโดยการคัดเลือกคุณภาพลูกค้าการควบคุมติดตามการชำระค่าซื้อขายหลักทรัพย์ให้ตรงตามกำหนด
ขณะที่ปี 2546 มีการโอนกลับของหนี้เสีย จำนวน 7 แสนบาท
เนื่องจากได้รับการชำระหนี้ที่มีการตั้งสำรองทั้งจำนวนแล้ว ปี 2547 มีการโอนกลับของหนี้เสียถึง
6.31 ล้านบาท ขณะที่ไม่มีหนี้สูญ และหนี้สงสัยจะสูญเพิ่มขึ้น

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน

ในปี 2547 ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้ลดลง
จากการลดลงของค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานจากการจ่ายผลตอบแทนการตลาด
และค่าตอบแทนกรรมการ ทั้งนี้ ค่าใช้จ่ายดำเนินการรวม เท่ากับ 318 ล้านบาท ลดลง ร้อยละ 11
เมื่อเทียบกับปี 2546

กำไร (ขาดทุน) สุทธิ

จากการที่บริษัทมีรายได้อิงกับกับธุรกิจการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ อยู่ในสัดส่วนที่สูง
แม้ว่าจะมีนโยบายในการขยายธุรกิจไปในด้านอื่นๆมากขึ้น เช่น การเป็นที่ปรึกษาทางการเงิน
การซื้อขายตราสารหนี้ การลงทุนในตราสารหนี้ เป็นต้นก็ตาม ทำให้ ปี 2547
ซึ่งมีรายได้ธุรกิจการเป็นนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ลดลง จึงส่งผลให้ กำไรสุทธิ
ได้ลดลงตามไปด้วย จาก 215 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 61 ล้านบาท ในปี 2547 หรือลดลง
71% เมื่อเทียบกับปี 2546

  3. ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์รวม

สินทรัพย์รวมมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นมาตั้งแต่ปี 2544 ซึ่งเท่ากับ 414.83 ล้านบาท และใน ปี 2545
มีสินทรัพย์รวม 1,097.91 ล้านบาท มาสูงสุดในปี 2546 ที่บริษัทมีสินทรัพย์รวมเป็น 1,731
ล้านบาทก่อนที่จะลดลงในปี 2547 จากการที่มีการลดเงินลงทุนในหลักทรัพย์ลง ทั้งนี้ ในปี 2547
บริษัทมีสินทรัพย์รวม 1,075 ล้านบาท
โดยที่บริษัทยังสามารถรักษาสัดส่วนเงินทุนหมุนเวียนที่เป็นเงินสด เงินลงทุน
ให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม ควบคุมได้ดี

เงินลงทุนในหลักทรัพย์

จากเงินลงทุนในหลักทรัพย์ ในปี 2546 มีมูลค่ารวม 276 ล้านบาท
โดยเงินลงทุนในหลักทรัพย์ส่วนใหญ่เป็นการลงทุนในระยะสั้นจำนวนประมาณ 166
ล้านบาทแบ่งเป็นประเภทเพื่อค้า 85.5 ล้านบาท เผื่อขาย 181.3 ล้านบาท และระยะยาวประมาณ
10 ล้านบาท ในปี 2547 บริษัทได้ลดเงินลงทุนในหลักทรัพย์ลง โดยเป็นเงินลงทุนชั่วคราวสุทธิ
35.7 ล้านบาท และเป็นเงินลงทุนระยะยาวสุทธิ 7.8 ล้านบาท

ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับ

ลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์และดอกเบี้ยค้างรับลดลง จาก 1,045 ล้านบาท ในปี 2546 เป็น 680
ล้านบาท ในปี 2547 โดยลูกหนี้ดังกล่าวเป็นลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ที่ค้างชำระเกินกว่า 6 เดือน
และลูกหนี้ผ่อนชำระ คิดเป็นมูลค่ารวม 20 ล้านบาท ซึ่งบริษัทได้ตั้งสำรองเต็มจำนวนแล้ว
และลูกหนี้เหล่านี้อยู่ระหว่างการดำเนินการตามกฎหมาย
ส่วนลูกหนี้ธุรกิจหลักทรัพย์ที่เหลือจะเพิ่มขึ้นและลดลงตามมูลค่าซื้อขายของบริษัท
เนื่องจากเป็นลูกหนี้ที่ค้างจากการซื้อขายธุรกิจหลักทรัพย์ประเภทเงินสด
ซึ่งมีระยะเวลาในการชำระเงินใน 3 วันทำการ

สำหรับนโยบายในการตั้งสำรองหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ซื้อขายหลักทรัพย์ซึ่งมีระยะเวลาในการชำระเงินภายใน
3 วันทำการนั้น บริษัทจะพิจารณาเป็นรายๆ
ตามจำนวนที่คาดว่าจะเรียกเก็บไม่ได้เมื่อถึงกำหนดชำระ
ทั้งนี้บริษัทจะตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญทุกสิ้นเดือนในอัตราร้อยละ 100 ของสภาพหนี้
แต่ถ้ามีหลักประกันคุ้มสภาพหนี้ บริษัทจะไม่ตั้งสำรอง

เงินกู้ยืม

บริษัทไม่มีเงินกู้ยืมตั้งแต่ปี 2544 เป็นต้นมา
เนื่องจากบริษัทปรับโครงสร้างทางการเงินโดยการเพิ่มทุน

สภาพคล่อง

สำหรับสภาพคล่อง ของปี 2547 จะเห็นว่ามีกระแสเงินสดสุทธิลดลง 88 ล้านบาท
อันมีผลจากการดำเนินงาน 9 ล้านบาท
และเงินสดรับจากการใช้สิทธิแปลงสภาพใบสำคัญแสดงสิทธิเป็นหุ้นสามัญ จำนวน 38 ล้านบาท
จ่ายปันผล 92 ล้านบาทขณะที่มีการใช้เงินลงทุนประมาณ 25 ล้านบาท

แหล่งที่มาของเงินทุน

ปี 2547 ได้มีใช้สิทธิแปลงสภาพของใบสำคัญแสดงสิทธิ จำนวน 38 ล้านบาท
ซึ่งบริษัทได้นำมาใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนของบริษัททั้งหมด

สำหรับการดำรงเงินกองทุนต่อสินทรัพย์สภาพคล่องสุทธิ (Net Capital Ratio) ของบริษัท ณ
งวดล่าสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547 เท่ากับ 510.85% ซึ่งมากกว่าเกณฑ์ขั้นต่ำคือร้อยละ 7
ที่สำนักงานคณะกรรมการ ก.ล.ต. กำหนดไว้

4. ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

ปัจจัยที่จะมีผลต่อการดำเนินงานและฐานะการเงินของบริษัทในอนาคตคือ
ภาวะความมั่นคงของเศรษฐกิจของประเทศไทย ความมั่นคงของเสถียรภาพทางการเมือง
ซึ่งจะมีผลต่อความมั่นใจในการลงทุน และกระทบต่อภาวะตลาดทุนโดยรวม
ในขณะที่การแข่งขันในธุรกิจหลักทรัพย์ยังคงมีความรุนแรง
ปัจจัยทั้งหมดอาจจะมีผลกระทบต่อรายได้รวมและฐานะทางการเงินของบริษัท

จากการที่บริษัทได้ตระหนักถึงปัญหาดังกล่าวข้างต้น
บริษัทจึงได้วางนโยบายในการขยายการทำธุรกิจด้านวาณิชธนกิจ
ด้านการลงทุนในตราสารทางการเงิน โดยเฉพาะตราสารหนี้ การรับประกันการจำหน่ายหลักทรัพย์
ทั้งนี้เพื่อให้บริษัทมีรายได้ที่เพียงพอ และสามารถดำรงอยู่ได้ในธุรกิจนี้ต่อไป

(3) ค่าตอบแทนผู้สอบบัญชี

ในรอบปีที่ผ่านมา บริษัท และบริษัทย่อย ได้มีการจ่ายค่าตอบแทนให้กับผู้สอบบัญชี แยกเป็น

(3.1 ) ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (Audit fee)

 ในส่วนของบริษัทหลักทรัพย์ ยูไนเต็ด จำกัด (มหาชน) เป็นจำนวนเงิน 530,000 บาท 

  ในส่วนของบริษัท ยูไนเต็ด แอ็ดไวเซอรี่ เซอร์วิส จำกัด เป็นจำนวนเงิน 100,000 บาท และ

 ในส่วนของบริษัท สยามไชยศรี จำกัด เป็นจำนวนเงิน 60,000 บาท

(3.2 ) ค่าบริการอื่น (Non-audit fee) มีจำนวนเงินรวม 2,413 บาท