+-----------------------------------------------------------------------+
| 11. คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน                    |
+-----------------------------------------------------------------------+

1. ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

บริษัทฯ ได้ทำสัญญาซื้อขายน้ำประปากับการประปาส่วนภูมิภาค (กปภ.) โดย กปภ.
ตกลงที่จะรับซื้อน้ำประปาจากบริษัทฯ เป็นเวลา 30 ปี เริ่มตั้งแต่วันที่ 21 กรกฎาคม 2547 ซึ่ง
กปภ. รับซื้อน้ำประปาขั้นต่ำ (Minimum Off-take Quantity: MOQ) ตลอดอายุของสัญญา
โดยเริ่มต้นที่ 200,000 ลบ.ม./วัน และเพิ่มขึ้นเป็น 250,000 ลบ.ม./วัน ตั้งแต่วันที่ 21
กรกฎาคม 2549 จนถึง MOQ สูงสุดที่ 300,000 ลบ.ม./วัน ตั้งแต่วันที่ 21 กรกฎาคม 2551
เป็นต้นไป

เมื่อวันที่ 29 ธันวาคม 2551 บริษัทฯ ได้ลงนามในสัญญาแก้ไขเพิ่มเติมสัญญาซื้อขายน้ำประปาเดิมกับ
กปภ. โดย กปภ. ตกลงที่จะรับซื้อน้ำประปาขั้นต่ำส่วนเพิ่ม ณ
วันเริ่มซื้อขายน้ำประปาส่วนเพิ่มวันแรกเท่ากับ 9,000 ลบ.ม./วัน และปรับเพิ่มทุก ๆ รอบปี ๆ ละ
9,000 ลบ.ม./วัน จนถึง 54,000 ลบ.ม./วัน ดังนั้น ปริมาณน้ำประปาขั้นต่ำที่ กปภ.
รับซื้อทั้งสิ้นจากบริษัทฯ ในปี 2553 จะเท่ากับ 309,000 ลบ.ม./วัน
และปรับเพิ่มทุกปีจนกระทั่งปริมาณน้ำประปาขั้นต่ำที่ กปภ. รับซื้อจากบริษัทฯ เท่ากับ 354,000
ลบ.ม./วัน ทั้งนี้ บริษัทฯ ได้ดำเนินการก่อสร้างการขยายกำลังการผลิตและส่งน้ำประปาจาก
320,000 ลบ.ม./วัน เป็น 440,000 ลบ.ม./วัน โดย ณ วันที่ 1 กันยายน 2553 ที่ผ่านมา
โครงการดังกล่าวแล้วเสร็จทำให้ปัจจุบัน บริษัทฯ มีกำลังการผลิตน้ำประปาสูงสุดที่ 440,000
ลบ.ม./วัน

เมื่อวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2552 บริษัทฯ ได้ออกและเสนอขายหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีประกันอายุ 3
ปี 5 ปี และ 7 ปี จำนวนรวม 7,000 ล้านบาท
โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อจ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินของบริษัทฯ
ทั้งจำนวนและเพื่อการขยายกำลังการผลิตและส่งน้ำประปาของบริษัทฯ รายละเอียดหุ้นกู้สรุปได้ดังนี้

  --------------------- ---------------- --------------- -----------------
  หุ้นกู้                   วันที่ครบกำหนด      อัตราดอกเบี้ย      จำนวนเงิน (บาท)

  หุ้นกู้ชุดที่ 1 อายุ 3 ปี      26 ก.พ. 2555     4.00% ต่อปี       3,500,000,000

  หุ้นกู้ชุดที่ 2 อายุ 5 ปี      26 ก.พ. 2557     4.75% ต่อปี       1,700,000,000

  หุ้นกู้ชุดที่ 3 อายุ 7 ปี      26 ก.พ. 2559     5.35% ต่อปี       1,800,000,000
  --------------------- ---------------- --------------- -----------------

การออกและเสนอขายหุ้นกู้ในครั้งนี้ บริษัทฯ ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการชำระคืนเงินกู้ยืมก่อนกำหนด
(Prepayment fee) จำนวน 116.8 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม บริษัทฯ
สามารถลดความเสี่ยงของอัตราดอกเบี้ยที่อาจจะเกิดขึ้นจากแนวโน้มการปรับขึ้นของอัตราดอกเบี้ยในท้องตลาดในอนาคต

ตามข้อกำหนดว่าด้วยสิทธิและหน้าที่ของผู้ออกหุ้นกู้และผู้ถือหุ้นกู้ (ข้อกำหนดสิทธิฯ) บริษัทฯ
ต้องดำรงอัตราส่วนทางการเงินดังต่อไปนี้

1. บริษัทฯ ต้องดำรงอัตราส่วน หนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Debt to Equity Ratio)
ในอัตราไม่เกิน 2.00 เท่า ณ ทุก ๆ สิ้นปีบัญชี
ทั้งนี้การคำนวณอัตราส่วนดังกล่าวให้คำนวณจากงบการเงินรวมรายปีของบริษัทฯ

2. บริษัทฯ ต้องดำรงอัตราส่วน หนี้สินสุทธิต่อ EBITDA (Net Debt to EBITDA Ratio)
ในอัตราไม่เกิน 4.00 เท่า ณ ทุก ๆ สิ้นปีบัญชี
ทั้งนี้การคำนวณอัตราส่วนดังกล่าวให้คำนวณจากงบการเงินรวมรายปีของบริษัทฯ

3. บริษัทฯ ต้องดำรงอัตราส่วน EBITDA ต่อดอกเบี้ยจ่าย (EBITDA to Interest Ratio)
ในอัตราไม่ต่ำกว่า 3.00 เท่า ณ ทุก ๆ สิ้นปีบัญชี
ทั้งนี้การคำนวณอัตราส่วนดังกล่าวให้คำนวณจากงบการเงินรวมรายปีของบริษัทฯ

เมื่อวันที่ 7 สิงหาคม 2552 บริษัทฯ
ได้ซื้อสิทธิในการบริหารจัดการน้ำประปาและน้ำเสียในนิคมอุตสาหกรรม บางปะอิน
(สิทธิในการดำเนินงานฯ) จากบริษัท ที่ดินบางปะอิน จำกัด เป็นจำนวนเงิน 1,400 ล้านบาท
โดยบริษัทฯ ได้
ขอสินเชื่อเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินทั้งจำนวนเพื่อเข้าซื้อสิทธิในการดำเนินงานฯ
ดังกล่าว โดยมีอัตราดอกเบี้ยประมาณ MLR ลบ 2.00-2.25% ต่อปี
และมีระยะเวลาการชำระคืนเงินต้น 10 ปี

เมื่อวันที่ 30 ตุลาคม 2552 บริษัทฯ
ได้ปรับโครงสร้างเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินของประปาปทุมธานี โดยบริษัทฯ
ได้ขอสินเชื่อเงินกู้ยืมระยะยาวจากสถาบันการเงินจำนวน 3,600 ล้านบาท มีอัตราดอกเบี้ยประมาณ
MLR ลบ 2.00-2.25% ต่อปีและมีระยะเวลาการชำระคืนเงินต้น 10 ปี ซึ่งภายหลังจากบริษัทฯ
ได้รับเงินกู้ยืมดังกล่าวแล้ว ประปาปทุมธานี ได้กู้ยืมเงินจากบริษัทฯ จำนวน 3,100 ล้านบาท
โดยมีระยะเวลาชำระคืนเงินต้น 10 ปี
เพื่อนำไปชำระคืนเงินกู้ยืมคงเหลืออยู่กับสถาบันการเงินทั้งจำนวน
การชำระคืนเงินต้นก่อนกำหนดในครั้งนี้ ประปาปทุมธานี
ต้องจ่ายค่าธรรมเนียมการชำระคืนเงินกู้ยืมก่อนกำหนดจำนวน 60.7 ล้านบาท

เมื่อวันที่ 22 กุมภาพันธ์ 2555 บริษัทฯ ได้ออกหุ้นกู้ชุดใหม่เพื่อไถ่ถอนหุ้นกู้ชุดที่ 1
ซึ่งจะครบกำหนดไถ่ถอนในวันที่ 26 กุมภาพันธ์ 2555 จำนวนเงิน 3,500 ล้านบาท
โดยมีรายละเอียดดังนี้

  ------------ ------------------- ------------------- -------------------
  หุ้นกู้          วันที่ครบกำหนด         อัตราดอกเบี้ย          จำนวนเงิน (บาท)

  หุ้นกู้ ชุดที่ 4    22 ก.พ. 2662        4.40% ต่อปี           1,500.000,000

  หุ้นกู้ ชุดที่ 5    22 ก.พ. 2665        4.60% ต่อปี           2,000,000,000
  ------------ ------------------- ------------------- -------------------

เมื่อวันที่ 10 พฤษภาคม 2555 บริษัทฯ ซื้อหุ้นเพิ่มทุนของบริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด ("CKP")
อีกจำนวน 273 ล้านหุ้น ในราคาหุ้นละ 10 บาท คิดเป็นจำนวนเงิน 2,730 ล้านบาท โดยบริษัทฯ
ยังคงถือหุ้นใน CKP ในสัดส่วนร้อยละ 30 ของทุนชำระแล้ว ทั้งนี้ บริษัทฯ
กู้ยืมเงินกับธนาคารแห่งหนึ่งเพื่อซื้อหุ้นเพิ่มทุนดังกล่าวทั้งจำนวน
โดยธนาคารคิดอัตราดอกเบี้ยจากอัตราดอกเบี้ยเงินฝากประจำ 6 เดือนบวกส่วนต่างที่กำหนดไว้
และมีระยะเวลาชำระคืนเงินต้นทั้งจำนวนภายในวันที่ 9 พฤษภาคม 2563

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2555 บริษัทฯ ดำรงอัตราส่วนทางการเงินเป็นไปตามข้อกำหนดสิทธิฯ
โดยมีรายละเอียดดังนี้

1. หนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2555 เท่ากับ 1.25 เท่า

2. หนี้สินสุทธิต่อ EBITDA ประจำปี 2555 เท่ากับ 1.87 เท่า

3. EBITDA ต่อ ดอกเบี้ยจ่าย ประจำปี 2555 เท่ากับ 6.74 เท่า

รายได้จากการขายน้ำประปา

ในปี 2553 ปี 2554 และปี 2555 บริษัทฯ และบริษัทย่อย มีรายได้จากการขายน้ำประปาเท่ากับ
4,309.9 ล้านบาท 4,461.1 ล้านบาท และ 4,837.9 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้าเท่ากับ ร้อยละ 3.5 และร้อยละ 8.4 ตามลำดับ
รายได้จากการขายน้ำประปาที่เพิ่มขึ้นสามารถอธิบายได้ดังนี้

ปี 2554

1)  รายได้จากการขายน้ำประปาของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจำนวน 55.8 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ
    1.9 เนื่องจาก

ราคาขายน้ำประปาที่ปรับขึ้นจากปีก่อน ในขณะที่ยอดขายน้ำประปาใกล้เคียงกับปีที่แล้ว

2) รายได้จากการขายน้ำประปาของ ประปาปทุมธานี เพิ่มขึ้นจำนวน 95.4
ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 6.9 เนื่องจากยอดขายน้ำประปาของ ประปาปทุมธานี เพิ่มขึ้นจำนวน
4.2 ล้านลบ.ม. และ ราคาขายน้ำประปาของ ประปาปทุมธานี ปรับเพิ่มขึ้นจากปีก่อน

ปี 2555

รายได้จากการขายน้ำประปาของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจำนวน 376.8 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 8.4
เนื่องจาก

1) รายได้จากการขายน้ำประปาของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นจำนวน 231.0 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ
7.7 เนื่องจากยอดขายน้ำประปาในพื้นที่ให้บริการของบริษัทฯ เพิ่มขึ้น 11.1 ล้าน ลบ.ม.
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 9.2 และราคาขายน้ำประปาที่ปรับขึ้นจากปีก่อน

2) รายได้จากการขายน้ำประปาของ ประปาปทุมธานี เพิ่มขึ้นจำนวน 145.8 ล้านบาท
หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 9.9 เนื่องจากยอดขายน้ำประปาของ ประปาปทุมธานี เพิ่มขึ้น 7.3
ล้านลบ.ม.หรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 5.6 และราคาขายน้ำประปาของ ประปาปทุมธานี
ปรับเพิ่มขึ้นจากปีก่อน

อัตราค่าน้ำประปาที่บริษัทฯ และประปาปทุมธานี ขายให้แก่ กปภ. ที่ผ่านมาเป็นดังนี้

+-------------------+--------------+----------------+-----------------+
| ระยะเวลา          | อัตราค่าน้ำป    |                | อัตราค่าน้ำประป    |
|                   | ระปาของบริษัทฯ |                | าของประปาปทุมธานี |
|                   |              |                |                 |
|                   | (บาท/ลบ.ม.)  |                | (บาท/ลบ.ม.)     |
+-------------------+--------------+----------------+-----------------+
|                   | ตั่งแต่         | ตั้งแต่ 300,001   |                 |
|                   | 1-300,000    | ขึ้นไป           |                 |
|                   | ลบ.ม.        |                |                 |
+-------------------+--------------+----------------+-----------------+
| 1 ม.ค. 2551 – 31  | 22.751945    | -              | 10.52           |
| ธ.ค. 2551         |              |                |                 |
+-------------------+--------------+----------------+-----------------+
| 1 ม.ค. 2552 – 31  | 23.552023    | -              | 11.49           |
| ธ.ค. 2552         |              |                |                 |
+-------------------+--------------+----------------+-----------------+
| 1 ม.ค. 2553 – 31  | 24.461331    | 14.67          | 10.99           |
| ธ.ค. 2553         |              | 6799/10.75^(*) |                 |
+-------------------+--------------+----------------+-----------------+
| 1 ม.ค. 2554 – 31  | 25.110952    | 11.02          | 11.37           |
| ธ.ค. 2554         |              |                |                 |
+-------------------+--------------+----------------+-----------------+
| 1 ม.ค. 2555 – 31  | 26.016170    | 11.49          | 11.83           |
| ธ.ค. 2555         |              |                |                 |
+-------------------+--------------+----------------+-----------------+

  หมายเหตุ ^(*) เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 กันยายน 2553 – 31 ธันวาคม 2553

ต้นทุนขายน้ำประปาและต้นทุนการบริการ

ต้นทุนขายน้ำประปาและต้นทุนบริการของบริษัทฯ และบริษัทย่อยส่วนใหญ่ประกอบด้วย
ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายสินทรัพย์ในการผลิตน้ำประปา ค่าไฟฟ้า ค่าสารเคมี
ค่าเช่าที่ดินสำหรับแนวท่อ ค่าแรงงาน และวัสดุสิ้นเปลือง

ในปี 2553 ปี 2554 และปี 2555 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีต้นทุนขายและต้นทุนบริการเท่ากับ
1,293.9 ล้านบาท 1,323.0 ล้านบาท และ1,495.4 ล้านบาท ตามลำดับ
และคิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมเท่ากับ ร้อยละ 29.3 ร้อยละ 28.5และร้อยละ 28.4 ตามลำดับ
โดยมีอัตราการเติบโตเพิ่มขึ้นในปี 2554 และในปี 2555 เท่ากับร้อยละ 2.2 และร้อยละ13.0
ตามลำดับ ซึ่งสามารถอธิบายได้ดังนี้

  ปี 2554

1)  ยอดขายน้ำประปาของ ประปาปทุมธานี เพิ่มขึ้นตามที่กล่าวไว้ข้างต้น

2)  ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการป้องกันน้ำท่วมในปี 2554 เพิ่มขึ้น 11.3 ล้านบาท

3)  ค่าเช่าที่ดินสำหรับระบบส่งน้ำประปาเพิ่มขึ้น 3.3 ล้านบาท

  ปี 2555

1)  ยอดขายน้ำประปาของบริษัทฯ และ ประปาปทุมธานี
    เพิ่มขึ้นส่งผลให้ต้นทุนการผลิตหลักเพิ่มขึ้นตามไปด้วย
    ตามที่กล่าวไว้ในรายได้จากการจำหน่ายน้ำประปาข้างต้น

2)  มีการปรับเพิ่มอัตราค่าไฟฟ้าเอฟทีเพิ่มขึ้นจากปี 2554 ส่งผลให้ต้นทุนสูงขึ้น

3)  คุณภาพน้ำดิบที่ใช้ในการผลิตน้ำประปาด้อยกว่าปีก่อน

ค่าใช้จ่ายในการบริหาร

ค่าใช้จ่ายในการบริหารของบริษัทฯ และบริษัทย่อยใน ปี 2553 ปี 2554 และปี 2555 เท่ากับ
196.9 ล้านบาท 221.9 และ 262.3 ล้านบาท ตามลำดับ โดยมีอัตราการเติบโตในปี 2554
และปี 2555 เมื่อเทียบกับปีก่อนเท่ากับร้อยละ 12.7 และร้อยละ 18.2 ตามลำดับ
ซึ่งสามารถอธิบายได้ดังนี้

ปี 2554

ในปี 2554 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับการโฆษณาประชาสัมพันธ์และกิจกรรมการตลาดเพิ่มขึ้นจำนวน 7.8
ล้านบาทและมีค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานเพิ่มขึ้นจำนวน 15.3 ล้านบาท

ปี 2555

ในปี 2555 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีค่าเบี้ยประกันภัยเพิ่มขึ้นจำนวน 15.7 ล้านบาท
เนื่องจากเหตุการณ์น้ำท่วมครั้งใหญ่ในปี 2554
และค่าธรรมเนียมทางกฎหมายและค่าที่ปรึกษาเพิ่มขึ้นจำนวน 13.0 ล้านบาท เนื่องจากบริษัทฯ
และบริษัทย่อยศึกษาความเป็นไปได้เพื่อลงทุนในธุรกิจที่เกี่ยวกับพลังงาน และสิ่งแวดล้อม

ส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) จากการลงทุนในบริษัทร่วม

ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุนในบริษัทร่วมในปี 2555 เพิ่มขึ้น 28.1 ล้านบาท จากปี 2554
เนื่องจาก CKP จ่ายคืนเงินกู้ยืมจำนวน 2,566 ล้านบาทในเดือนพฤษภาคม 2555
ทำให้ดอกเบี้ยจ่ายลดลง นอกจากนี้ CKP ถือหุ้นในบริษัท เซาท์อีสท์ เอเชีย เอนเนอร์จี จำกัด
(SEAN) เพิ่มขึ้นจากสัดส่วนร้อยละ 38 เป็นร้อยละ 56 ของทุนชำระแล้ว ในปี 2555 ดังนั้น CKP
จึงรับรู้ผลกำไรจากการดำเนินงานของ SEAN เพิ่มขึ้น

ค่าใช้จ่ายทางการเงิน

ค่าใช้จ่ายทางการเงินในปี 2553 ปี 2554 และ ปี 2555 เท่ากับ 442.1 ล้านบาท 518.0
ล้านบาทและ 608.2 ล้านบาท ตามลำดับ ค่าใช้จ่ายทางการเงินที่เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน
สามารถอธิบายได้ดังนี้

ปี 2554

ในปี 2554 อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมเฉลี่ยของบริษัทฯ เพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 1.3
เมื่อเปรียบเทียบกับปีก่อน ซึ่งในปี 2553 อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมเฉลี่ยเท่ากับร้อยละ 3.76 ต่อปี
ในขณะที่ปี 2554 อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ยืมเฉลี่ยเท่ากับร้อยละ 5.06 ต่อปี

ปี 2555

ในปี 2555 บริษัทฯ มีดอกเบี้ยจ่ายจำนวน 74.4 ล้านบาทซึ่งเกิดจากเงินกู้ยืมระยะยาวจำนวน
2,760 ล้านบาทเพื่อลงทุนใน CKP

ภาษีเงินได้นิติบุคคล

ภาษีเงินได้นิติบุคคลปี 2553 ปี 2554 และ ปี 2555 เท่ากับ 181.7 ล้านบาท 210.9
ล้านบาทและ 259.5 ล้านบาท ตามลำดับ ภาษีเงินได้นิติบุคคลเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อน
สามารถอธิบายได้ดังนี้

ปี 2554

ในปี 2554 ประปาปทุมธานี มีผลการดำเนินงานดีขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2553 ดังนั้น
ภาษีเงินได้นิติบุคคลปี 2554 เพิ่มขึ้นจากปี 2553

ปี 2555

1) สิทธิประโยชน์ทางภาษีของบริษัทฯ ได้สิ้นสุดลงในวันที่ 20 กรกฎาคม 2555 ดังนั้น บริษัทฯ
มีภาระภาษีเงินได้นิติบุคคลที่จะต้องชำระตั้งแต่วันดังกล่าว

2) ในปี 2555 ประปาปทุมธานี มีผลการดำเนินงานดีขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2554

กำไรสุทธิ

บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิใน ปี 2553 ปี 2554 และปี 2555 เท่ากับ 2,062.9 ล้านบาท
2,113.0 ล้านบาทและ 2,421.3 ล้านบาท ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนต่อรายได้รวมของบริษัทฯ
และบริษัทย่อยเท่ากับ ร้อยละ 46.7 ร้อยละ 45.6 และร้อยละ 45.9 ตามลำดับ
โดยอัตราส่วนกำไรสุทธิต่อรายได้รวมในปี 2555 เพิ่มขึ้นจากปีที่แล้วร้อยละ 0.3
เนื่องจากเหตุผลหลักตามที่กล่าวไว้ในแต่ละหัวข้อข้างต้น

2. การวิเคราะห์ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์

สินทรัพย์ของบริษัทฯ และบริษัทย่อยส่วนใหญ่ ได้แก่ เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
เงินลงทุนชั่วคราว ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์
สินทรัพย์ในการผลิตน้ำประปาที่ต้องโอนเมื่อสิ้นสุดอายุสัญญาฯ สุทธิ
สิทธิในการดำเนินการผลิตและจำหน่ายน้ำประปาและการให้บริการบำบัดน้ำเสียสุทธิ
และสิทธิในการดำเนินการผลิตและจำหน่ายน้ำประปาสุทธิ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม 21,728.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
240 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เนื่องจากบริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีเงินสดคงเหลือสุทธิเพิ่มขึ้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2555 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีสินทรัพย์รวม 24,670.4 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
2,942.1 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เนื่องจากบริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีเงินลงทุนในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น 2,746.5 ล้านบาท

หนี้สิน

หนี้สินของบริษัทฯ และบริษัทย่อยส่วนใหญ่ ได้แก่ หุ้นกู้
และเงินกู้ยืมระยะยาวและเงินกู้ยืมระยะยาวที่ครบกำหนดชำระภายในหนึ่งปี

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีหนี้สินรวม 11,536.6 ล้านบาท ลดลง 468.1
ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เนื่องจากบริษัทฯ
จ่ายชำระคืนเงินต้นจำนวน 450 ล้านบาท

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2555 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีหนี้สินรวม 13,927.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
2,390.7 ล้านบาท เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เนื่องจากบริษัทฯ
มีเงินกู้ระยะยาวจากธนาคารเพิ่มขึ้น 2,760 ล้านบาทเพื่อนำเงินไปลงทุนในบริษัทร่วม และบริษัทฯ
จ่ายชำระคืนเงินต้นจำนวน 470 ล้านบาท ภาษีเงินได้ค้างจ่ายเพิ่มขึ้น 68.3 ล้านบาท
และดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น 27.3 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทฯ มีส่วนผู้ถือหุ้น 10,191.7 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 708.1 ล้านบาท
เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 เนื่องจากในปี 2554 บริษัทฯ
มีกำไรสุทธิประจำปีจำนวน 2,113.0 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผลจำนวน 1,396.5 ล้านบาท

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2555 บริษัทฯ มีส่วนผู้ถือหุ้น 10,743.1 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 551.4 ล้านบาท
เมื่อเปรียบเทียบกับ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 เนื่องจากในปี 2555 บริษัทฯ
มีกำไรสุทธิประจำปีจำนวน 2,421.3 ล้านบาท และจ่ายเงินปันผลจำนวน 1,875.3 ล้านบาท

3. อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

อัตราส่วนสภาพคล่อง

อัตราส่วนสภาพคล่อง (Current Ratio) ของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2553 ปี 2554
และปี 2555 เท่ากับ 4.12 เท่า 1.25 เท่าและ 6.42 เท่าตามลำดับ
โดยอัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทฯ และบริษัทย่อยลดลงในปี 2554 เนื่องจากในปี 2554 บริษัทฯ
มีหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิและไม่มีประกันอายุ 3 ปี จำนวนเงินรวม 3,500
ล้านบาทครบกำหนดที่ต้องชำระในเดือนกุมภาพันธ์ 2555 ซึ่งในเดือนกุมภาพันธ์ 2555 บริษัทฯ
ได้ออกหุ้นกู้ชุดใหม่จำนวน 3,500 ล้านบาทเพื่อชำระคืนหุ้นกู้ดังกล่าวเรียบร้อยแล้วส่งผลให้ในปี
2555 บริษัทฯ มีอัตราส่วนสภาพคล่องทางการเงินดีขึ้นกว่าปี 2554

อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร

อัตราส่วนกำไรขั้นต้นของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ปี 2553 ปี 2554 และปี 2555 เท่ากับร้อยละ
70.5 ร้อยละ 70.9 และร้อยละ 69.6 ตามลำดับ โดยอัตราส่วนกำไรขั้นต้นในปี 2555
มีอัตราที่ลดลงเนื่องจากต้นทุนการผลิตน้ำประปาได้แก่ ค่าไฟฟ้า และค่าสารเคมี ของบริษัทฯ
และบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปี 2554

อัตรากำไรสุทธิของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ปี 2553 ปี 2554 และปี 2555 เท่ากับร้อยละ 46.7
ร้อยละ 45.6 และร้อยละ 45.9 ตามลำดับ โดยอัตรากำไรสุทธิในปี 2554 ต่ำกว่าปี 2553
เนื่องจากค่าใช้จ่ายของบริษัทฯ
และบริษัทย่อยส่วนใหญ่เพิ่มขึ้นในขณะที่รายได้จากการขายน้ำประปาเพิ่มขึ้นในอัตราที่ต่ำกว่า

อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน

อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ปี 2553 ปี 2554 และปี 2555
เท่ากับร้อยละ 9.7 ร้อยละ 9.8 และร้อยละ 10.4 ตามลำดับ
และอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวรของบริษัทฯ และบริษัทย่อย ปี 2553 ปี 2554 และปี 2555
เท่ากับร้อยละ 18.6 ร้อยละ 19.2 และร้อยละ 19.5 ตามลำดับ
โดยอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์และอัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
เนื่องจากบริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกำไรสุทธิปี 2554 และปี 2555 เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 ปี 2554 และ ปี 2555 บริษัทฯ
และบริษัทย่อยมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ ร้อยละ 1.3 ร้อยละ 1.1 และร้อยละ
1.3 ตามลำดับ โดยอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2555 เพิ่มขึ้นเมื่อเปรียบเทียบกับ ณ
สิ้นปี 2554 เนื่องจากในปี 2555 บริษัทฯ กู้ยืมเงินจำนวน 2,760
ล้านบาทจากธนาคารแห่งหนึ่งเพื่อลงทุนใน CKP

4. การวิเคราะห์กระแสเงินสด

กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน

ในปี 2554 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 2,731.0
ล้านบาท ลดลงจากปีก่อนจำนวน 56.9 ล้านบาทหรือลดลงร้อยละ 2.0 เนื่องจากในปี 2554
บริษัทฯ และบริษัทย่อยจ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นและจ่ายภาษีเงินได้เพิ่มขึ้น

ในปี 2555 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานจำนวน 3,384.3
ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากปีก่อนจำนวน 653.3 ล้านบาทหรือเพิ่มขึ้นร้อยละ 23.9 เนื่องจากในปี 2555
บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้น 363.0 ล้านบาท
และเจ้าหนี้การค้าและเจ้าหนี้อื่นลดลง 265.0 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน

ในปี 2554 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนจำนวน 1,194.8 ล้านบาท
ลดลงจากปีก่อน เนื่องจากในปี 2554 บริษัทฯ มีเงินลงทุนชั่วคราวและเงินลงทุนในบริษัทร่วมเพิ่มขึ้น

ในปี 2555 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมลงทุนจำนวน 3,067.2 ล้านบาท
เพิ่มขึ้นจากปีก่อน เนื่องจากในปี 2555 บริษัทฯ มีเงินลงทุนในบริษัท ซีเค พาวเวอร์ จำกัด
เพิ่มขึ้นจำนวน 2,730.0 ล้านบาท และเงินลงทุนระยะยาวอื่นเพิ่มขึ้นจำนวน 200.0 ล้านบาท

กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน

ในปี 2554 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 1,642.9
ล้านบาทโดยบริษัทฯ จ่ายชำระเงินกู้ยืมระยะยาวจำนวน 450.0 ล้านบาท จ่ายเงินปันผลจำนวน
1,406.9 ล้านบาท และเบิกเงินกู้ยืมจากธนาคารจำนวน 214 ล้านบาท

ในปี 2555 บริษัทฯ และบริษัทย่อยมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินจำนวน 392.6 ล้านบาท
โดยบริษัทฯ ชำระคืนหุ้นกู้ที่ครบกำหนดจำนวน 3,500.0 ล้านบาท จ่ายชำระคืนเงินต้นจำนวน 470
ล้านบาท จ่ายเงินปันผลจำนวน 1,886.9 ล้านบาท และรับเงินจากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่จำนวน
3,492.7 ล้านบาท และกู้ยืมเงินจากธนาคารแห่งหนึ่งจำนวน 2,760 ล้านบาท