1.  ปัจจัยความเสี่ยง

2.1.1 ปัจจัยความเสี่ยงในการประกอบธุรกิจ

2.1.1.1 ปัจจัยทางด้านลูกค้า

  บริษัทฯ ประกอบธุรกิจผลิตรองเท้าและชิ้นส่วนตามคำสั่งของลูกค้า ลูกค้ารายใหญ่ของบริษัท คือ
  NIKE IHM INC. ประเทศสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็น MARKET LEADER ในธุรกิจรองเท้าทั่วโลก
  บริษัทฯ มีความสัมพันธ์ที่ดีกับลูกค้ารายนี้มาโดยตลอด โดยNIKE
  เป็นลูกค้าของบริษัทฯตั้งแต่เริ่มดำเนินธุรกิจ และบริษัทฯ เป็น STRATEGIC PARTNER กับ NIKE
  แต่เพียงผู้เดียวในประเทศไทย

  แม้ว่าบริษัทฯ จะผลิตรองเท้ากีฬา “NIKE” เป็นส่วนใหญ่ก็ตาม แต่บริษัทฯ
  ก็สามารถปรับกระบวนการผลิตเพื่อผลิตรองเท้าอื่นๆได้โดยได้เพิ่มสายการผลิตเพื่อรองรับการผลิตรองเท้าประเภทอื่นๆ
  เช่น “CLARKS” , “SCHOLL” และ “MARKS & SPENCER” และผลิตภัณฑ์ของบริษัทเอง คือ
  “PAN” ด้วยประสบการณ์การผลิตอันยาวนาน และด้วยคุณภาพที่ดีต่อลูกค้าและชื่อเสียงของบริษัทที่ดี
  ทำให้ลูกค้าไว้วางใจ ความเสี่ยงทางด้านธุรกิจอุตสาหกรรมรองเท้าจึงไม่น่ามีผลกระทบต่อบริษัทฯ

2.  ปัจจัยทางด้านคู่แข่งขันของบริษัทฯ

  มีบริษัทผลิตรองเท้าในประเทศอีก 2 บริษัทที่อยู่นอกกลุ่ม
  ที่ผลิตรองเท้าผลิตภัณฑ์เดียวกันจากลูกค้ารายใหญ่รายเดียวกัน
  แต่แตกต่างกันทางด้านรูปแบบและราคา โดยกลุ่มแพนมีสัดส่วนการผลิตประมาณ 67 % จาก
  ORDER ที่ลูกค้ารายใหญ่ให้ในประเทศไทย บริษัททั้งหมดในประเทศไทยไม่ได้เป็นคู่แข่งขันกัน
  แต่ร่วมมือกันสร้าง PERFORMANCE ของประเทศไทยให้ดีขึ้น เพื่อทำให้ ORDER
  จากลูกค้าสำหรับประเทศไทยมีมากขึ้น

  คู่แข่งขันต่างประเทศ โดยเฉพาะจากประเทศ จีน อินโดนีเซีย และเวียดนาม
  ที่มีความได้เปรียบทางด้านต้นทุนค่าแรงที่ต่ำกว่า แต่ด้วยประสิทธิภาพการผลิต การจัดการและงาน
  LOGISTICS

  ดังนั้นต้นทุนการผลิตต่อหน่วยของบริษัทฯ จึงสามารถแข่งขันได้
  ประกอบกับบริษัทฯให้ความใส่ใจกับสิ่งแวดล้อมและการดูแลพนักงาน
  ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญส่วนหนึ่งของการผลิตรองเท้า BRAND NAME
  ที่ลูกค้าจะให้ความไว้วางใจและเชื่อมั่นว่า นอกจากบริษัทฯจะผลิตสินค้าได้มีคุณภาพ
  ส่งมอบตรงตามเวลาแล้ว ยังจะสามารถดูแล BRAND ของลูกค้าได้เป็นอย่างดี
  และไม่เป็นปัญหาต่อสิ่งแวดล้อม และไม่ขัดต่อสิทธิมนุษยชน
  ดังนั้นปัจจัยจากคู่แข่งขันต่างประเทศจึงไม่น่ามีผลกระทบต่อบริษัทฯ

1.  ปัจจัยทางด้านโครงสร้างการถือหุ้น

  ปัจจุบันบริษัทฯ มี บริษัท แพนเอเซียโฮลดิ้ง จำกัด เป็นบริษัทในประเทศที่ทำธุรกิจการลงทุน
  ธุรกิจบริการและพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ ถือหุ้นอยู่เป็นสัดส่วนสูง ถึงร้อยละ 23.75
  บริษัทดังกล่าวมีลูกค้าคนละกลุ่มกับบริษัทฯ อย่างไรก็ตาม NIKE มี ORDER
  สำหรับประเทศไทยค่อนข้างมากและ ORDER ที่มีอยู่มากกว่ากำลังการผลิตของบริษัท
  และสำหรับธุรกิจนี้คู่แข่งขันของบริษัทฯ มิใช่บริษัทผลิตรองเท้าในประเทศไทย
  แต่เป็นบริษัทในต่างประเทศ และสำหรับบริษัทในประเทศไทยจะต้องร่วมมือกันสร้างศักยภาพและ
  PERFORMANCE ให้เป็นที่น่าสนใจกับลูกค้าร่วมกัน
  บริษัทฯจึงไม่มีความขัดแย้งทางผลประโยชน์จากการทำธุรกิจกับผู้ถือหุ้น

2.1.3 ปัจจัยทางด้านการเงิน

2.1.3.1 อัตราแลกเปลี่ยน

  บริษัทฯ ลดความเสี่ยงโดยวิธี NATURAL HEDGE เป็นหลัก เนื่องจากบริษัทฯ
  มีรายได้เป็นเงินตราต่างประเทศจากการส่งออก
  และมีภาระหนี้สินบางส่วนที่เป็นเงินตราต่างประเทศ
  อันเกิดจากการนำเข้าวัตถุดิบบางประเภทและอุปกรณ์ที่ใช้ในการผลิต
  อย่างไรก็ตามรายได้ในรูปเงินตราต่างประเทศที่บริษัทฯได้รับในแต่ละเดือนจะมากกว่าภาระหนี้สินที่เป็นเงินตราต่างประเทศ
  การแปลงค่าเป็นเงินบาทจึงขึ้นอยู่กับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนด้วย ซึ่งในปี 2545 บริษัทฯ
  มิได้ทำสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า (Forward Exchange Contract)
  แต่อย่างใด

  2.1.3.2 ปัจจัยจากเงื่อนไขของหุ้นกู้

จากเงื่อนไขของหุ้นกู้กำหนดให้บริษัทฯและบริษัทย่อยต้องดำรงอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
(DEBT TO EQUITY RATIO) ไม่เกิน 2 :1 ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545 มีอัตราส่วนดังกล่าว
0.8 : 1 เงื่อนไขสำหรับหุ้นกู้กำหนดให้ชำระดอกเบี้ยทุกงวด 3 เดือน เริ่มงวดแรกวันที่ 15
กุมภาพันธ์ 2543 และบริษัทฯได้ปฏิบัติตามเงือนไขซึ่งอยู่ในเกณฑ์ด้วยดีมาตลอด
และจะเริ่มชำระคืนเงินต้นงวดแรกในวันที่ 15 กุมภาพันธ์ 2546 เป็นต้นไป ครบกำหนดไถ่ถอนวันที่
15 พฤศจิกายน 2547 ซึ่งบริษัทฯ ได้ชำระคืนหุ้นกู้งวดแรกตามกำหนด
และคาดว่าจะไม่มีผลกระทบต่อความสามารถในการจ่ายคืนหุ้นกู้ในอนาคตแต่อย่างไร

2.1.3.3 ปัจจัยจากการให้กู้ยืมและค้ำประกัน

  บริษัทฯได้ให้เงินกู้ยืมและค้ำประกันแก่บริษัทที่มีความสัมพันธ์ทางธุรกิจกับบริษัทฯ
  ทั้งทางตรงและทางอ้อม ซึ่งเป็นธุรกิจการผลิตและสนับสนุนการผลิตรองเท้า
  ซึ่งเป็นส่วนเสริมธุรกิจของบริษัทฯ ส่วนใหญ่แล้วบริษัทเหล่านั้นมีผลประกอบการที่ดี
  จะมีบางส่วนเท่านั้นที่เป็นปัญหา
  ซึ่งบริษัทที่เป็นปัญหาเกิดจากผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราเป็นสำคัญ
  และผลจากวิกฤติเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นในประเทศไทยตั้งแต่ปี 2540 เป็นต้นมา
  ปัจจุบันบริษัทดังกล่าวยังดำเนินธุรกิจได้ตามปกติและยังคงทำกำไรได้ในปีที่ผ่านมา
  มีสภาพคล่องทางการเงินที่ดีขึ้น มีความสามารถชำระหนี้ได้โดยไม่ได้เป็นหนี้ NPL
  ซึ่งธนาคารยังคงให้ใช้วงเงินสินเชื่อได้ตามปกติ