12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

(1) งบการเงิน

(1) สรุปรายงานการสอบบัญชีระหว่างปี 2542 - 2544

  ปี 2542 ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

  ปี 2543 ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

  ปี 2544 ผู้สอบบัญชีได้แสดงความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไข

(2) ตารางสรุปงบการเงินรวมระหว่างปี 2542 - 2544

  --------------------------- ----------------- ------ --------------- ------ --------------- ------
  ( ' 000 บาท)                บริษัทฯและบริษัทย่อย                                                 

                              2544                     2543                   2542            

  งบกำไรขาดทุน                                                                                 

  รายได้จากการเดินเรือ           13,415,652.46     99%    13,447,868.22   99%    10,679,518.27   99%

  รายได้อื่น                     107,943.66        1%     112,153.62      1%     128,950.13      1%

  รวมรายได้                    13,523,596.12     100%   13,560,021.84   100%   10,808,468.40   100%

  ต้นทุนการเดินเรือ               10,982,046.40     81%    10,693,156.08   79%    8,505,403.53    79%

  ค่าใช้จ่ายบริหาร                822,616.17        6%     881,110.96      6%     624,799.81      6%

  ดอกเบี้ยจ่าย                   818,977.41        6%     931,081.47      7%     844,105.98      8%

  ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์   383,331.70        3%     1,011,707.35    7%     -               0%

  ค่าใช้จ่ายอื่น                   808,706.13        6%     483,284.13      4%     76,194.35       1%

  รวมค่าใช้จ่าย                  13,815,677.82     102%   14,000,339.99   103%   10,050,503.66   93%

  กำไรก่อนหักภาษีเงินได้           (292,081.70)      -2%    (440,318.15)    -3%    757,964.74      7%

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล              (8,570.88)        0%     (13,229.67)     0%     (31,518.83)     0%

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย           3,042.27          0%     (5,758.49)      0%     (9,590.83)      0%

  กำไรสุทธิสำหรับปี               (297,610.31)      -2%    (459,306.32)    -3%    716,855.08      7%
  --------------------------- ----------------- ------ --------------- ------ --------------- ------

หมายเหตุ :- บริษัทฯได้ปรับรายได้จากการเดินเรือ และ ต้นทุนการเดินเรือในปี 2543
ในส่วนที่เกิดขึ้นกับบริษัทย่อย เพื่อให้สามารถเปรียบเทียบกับยอดรายได้ฯและต้นทุนฯของปี 2544
การปรับยอดดังกล่าวไม่มีผลกระทบกับยอดกำไรสุทธิของปี 2543

+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ( ' 000 บาท)           | บริษ    |    |        |     |        |     |
|                        | ัทฯและบ |    |        |     |        |     |
|                        | ริษัทย่อย |    |        |     |        |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
|                        | 2544   |    | 2543   |     | 2542   |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| งบดุล                   |        |    |        |     |        |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| สินทรัพย์หมุนเวียน          | 3,1    | 1  | 3,9    | 19% | 3,8    | 18% |
|                        | 45,990 | 7% | 46,649 |     | 16,673 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| เงินลงทุนในบริษัท          | 1      | 1% | 3,1    | 15% | 3,5    | 17% |
|                        | 38,321 |    | 05,037 |     | 72,357 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ที่ดิน อาคาร เรือเดินทะเล   | 15,1   | 8  | 13,3   | 65% | 13,2   | 64% |
|                        | 02,729 | 2% | 32,064 |     | 14,890 |     |
| และอุปกรณ์ - สุทธิ         |        |    |        |     |        |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| สินทรัพย์อื่น               | 34,693 | 0% | 41,283 | 0%  | 54,212 | 0%  |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| สินทรัพย์รวม              | 18,4   | 10 | 20,4   | 1   | 20,6   | 1   |
|                        | 21,734 | 0% | 25,033 | 00% | 58,131 | 00% |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| หนี้สินหมุนเวียน            | 3,4    | 2  | 3,8    | 25% | 3,6    | 25% |
|                        | 97,788 | 6% | 17,821 |     | 85,291 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| หนี้สินระยะยาว            | 9,8    | 7  | 11,2   | 75% | 11,1   | 75% |
|                        | 52,216 | 4% | 23,438 |     | 47,017 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| หนี้สินอื่น                 | -      | 0% | -      | 0%  | -      | 0%  |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| หนี้สินรวม                | 13,3   | 10 | 15,0   | 1   | 14,8   | 1   |
|                        | 50,004 | 0% | 41,259 | 00% | 32,308 | 00% |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย      | 28,407 | 1% | 31,245 | 1%  | 32,238 | 1%  |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ทุนเรือนหุ้น               | 6      | 1  | 6      | 12% | 6      | 11% |
|                        | 36,663 | 3% | 36,663 |     | 36,663 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ส่วนเกินมูลค่าหุ้น           | 2,9    | 5  | 2,9    | 55% | 2,9    | 51% |
|                        | 86,278 | 9% | 86,278 |     | 86,278 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| สำรองตามกฎหมาย         | 63,666 | 1% | 63,666 | 1%  | 63,666 | 1%  |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| กำไรสะสมยังไม่ได้จัดสรร    | 1,3    | 2  | 1,6    | 31% | 2,1    | 36% |
|                        | 56,715 | 7% | 65,922 |     | 06,978 |     |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+
| ส่วนของผู้ถือหุ้น            | 5,0    | 10 | 5,3    | 1   | 5,8    | 1   |
|                        | 71,730 | 0% | 83,775 | 00% | 25,823 | 00% |
+------------------------+--------+----+--------+-----+--------+-----+

  --------------------------------- ----------------- ---------------- ---------------
                                    บริษัทฯและบริษัทย่อย                    

  ( ' 000 บาท)                      2544              2543             2542

  งบกระแสเงินสด                                                         

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน       1,473,569.19      1,674,153.69     1,389,377.66

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน           95,865.94         (1,102,098.11)   (336,384.13)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน        (1,940,183.26)    (913,722.93)     (72,121.10)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดสุทธิ     (370,748.13)      (341,667.35)     980,872.43

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดต้นปี     1,228,280.27      1,569,947.62     589,075.20

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดปลายปี   857,532.15        1,228,280.27     1,569,947.62
  --------------------------------- ----------------- ---------------- ---------------

(3) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญของบริษัทและบริษัทย่อย

+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
|                            | บริษัท        |             |             |
|                            | ฯและบริษัทย่อย |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
|                            | 2544        | 2543        | 2542        |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง            | 0.90        | 1.03        | 1.04        |
|                            |             |             |             |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว      | 1.42        | 1.50        | 1.38        |
| (เท่า)                      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด  | 0.42        | 0.44        | 0.39        |
| (เท่า)                      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า    | 6.46        | 5.75        | 6.14        |
| (เท่า)                      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)     | 55.72       | 62.60       | 58.66       |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)  | 7.13        | 5.45        | 5.18        |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)        | 50.47       | 66.06       | 69.55       |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| Cash Cycle (วัน)            | 5.25        | (3.47)      | (10.89)     |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
|                            |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่ว                     | 18.00%      | 20.31%      | 20.11%      |
| นแสดงความสามารถในการหากำไร |             |             |             |
|                            |             |             |             |
| อัตรากำไรขั้นต้น               |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน     | 0.67%       | 4.21%       | 7.01%       |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| กำไรต่อหุ้น (บาท)             | (4.67)      | (7.21)      | 11.26       |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตรากำไรสุทธิ                | -2.20%      | -3.39%      | 6.63%       |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น          | -5.87%      | -8.53%      | 12.30%      |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
|                            |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราส่วน                    | -1.62%      | -2.25%      | 3.47%       |
| แสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน |             |             |             |
|                            |             |             |             |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร  | 3.04%       | 1.67%       | 10.58%      |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)  | 0.73        | 0.66        | 0.52        |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
|                            |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตร                        | 2.63        | 2.79        | 2.55        |
| าส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน |             |             |             |
|                            |             |             |             |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น   |             |             |             |
| (เท่า)                      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อ                          | 2.79        | 2.78        | 2.61        |
| ัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย |             |             |             |
| (เท่า)                      |             |             |             |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| อัตราการจ่ายเงินปันผล          | -           | 17.53%      | -           |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+

(2) คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ในช่วงต้นของปี 2544
บรรดาผู้ประกอบการในธุรกิจพาณิชย์นาวีต่างเชื่อมั่นอย่างมากต่อการปรับตัวในทิศทางที่ดีขึ้นของเศรษฐกิจโลก
และแนวโน้มอันสดใสของสภาพธุรกิจโดยรวม
ที่สะท้อนให้เห็นได้จากอัตราการเติบโตของปริมาณการขนส่งตู้สินค้าที่ปรับเพิ่มต่อเนื่องตั้งแต่ปี 2542
จนถึงปี 2543

ความเชื่อมั่นดังกล่าวทำให้ผู้ประกอบการหลักในระดับภูมิภาคหลายรายดำเนินการปรับขยายกำลังกองเรือของตนเพื่อรองรับการเติบโตนั้น
แต่อย่างไรก็ตาม เมื่อปริมาณการไหลเวียนของสินค้าและการค้าชะลอตัวลง
ในระหว่างครึ่งหลังของปี 2544 รวมทั้งเกิดเหตุวินาศกรรมเดือนกันยายนขึ้นในประเทสหรัฐอเมริกา
สภาพการณ์โดยรวมก็เปลี่ยนไปในเชิงลบ
อัตราค่าระวางขนส่งสินค้าทางไกลโดยเฉพาะในการขนส่งสินค้าข้ามทวีปได้มีการปรับลดลงมาก
จนเป็นเหตุผลักดันให้เกิดการแข่งขันด้านราคาในหมู่ผู้ขนส่งสินค้าทางเรือในภูมิภาค

แม้ในปีที่ผ่านมาภาคธุรกิจพาณิชย์นาวีจะต้องประสบกับวิกฤตความผันผวน
แต่เนื่องจากค่าเงินในสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐอันเป็นสกุลเงินรายได้ของผู้ประกอบอุตสาหกรรมนี้
แกร่งตัวขึ้นเมื่อเทียบกับค่าเงินของสกุลเงินในภูมิภาค ผลการดำเนินการของกลุ่มบริษัท อาร์ ซี แอล
ในธุรกิจหลักด้านการขนส่งตู้สินค้าคอนเทนเนอร์ทางเรือเดินสมุทรจึงยังคงแสดงถึงความมั่นคงในการประกอบการ
เพราะแม้จะมีอุปสรรคในการดำเนินการนานับประการ แต่ด้วยศักยะภาพและความพร้อมของกลุ่มฯ
ทำให้ รายได้ของกลุ่มฯ ในปี 2544 ยังอยู่ในเกณฑ์ที่ไม่แตกต่างจากปีก่อนหน้านัก
โดยมีรายได้จากการเดินเรืออยู่ที่ 13,415 ล้านบาท ลดลง 0.2% จากปี 2543
ในขณะที่รายได้รวมอยู่ที่ 13,524 ล้านบาท ลดลง 0.3% จากปี 2543

จำนวนตู้สินค้าทั้งหมดที่ได้มีการขนส่งโดยกลุ่ม โดยรวมทั้งปีมีจำนวน 1.51 ล้านทีอี ลดลงเพียง 0.6
% จากปีก่อนหน้า ที่การขนส่งตู้สินค้ามีจำนวน1.52 ล้าน ทีอียู

ปริมาณการขนส่งตู้สินค้าในลักษณะของตู้สินค้าที่ขนส่งในรูปแบบ COC
(การให้บริการขนส่งสินค้าโดยใช้ตู้คอนเทนเนอร์ ของกลุ่มเอง) ปรับขึ้น 23% โดยมีสูงถึงสัดส่วน
42 % ของจำนวนตู้สินค้าทั้งหมดหรือ อยู่ที่635,900 ตู้ และมีอัตราการขยายตัวโดยเฉลี่ยใน 6 ปี
ที่ผ่านมาสูงถึง 24% ส่วนการขนส่งตู้สินในรูปแบบ SOCนั้น (
การให้บริการขนส่งสินค้าโดยใช้ตู้คอนเทนเนอร์ ของเรือใหญ่ ) ปรับลดลง 13%
โดยมีจำนวนรวมของตู้ที่ขนส่งอยู่ที่ 878,147 ทีอียู หรือ คิดเป็นสัดส่วน 58 %
ของจำนวนตู้สินค้าทั้งหมดที่ขนส่ง

ความสามารถในการสร้างผลกำไรของกลุ่มในปีที่ผ่านมา
ทั้งๆที่ต้นทุนดำเนินงานปรับสูงอย่างเป็นประวัติการณ์ และอัตราค่าระวางก็ปรับลดลง
นับเป็นผลงานสำคัญที่ท้าทายความสามารถในเชิงบริหารของฝ่ายจัดการของกลุ่ม
โดยเฉพาะในแง่การบริหารกองเรือและเส้นทางขนส่ง ซึ่งจำต้องปรับเปลี่ยนให้เหมาะสมอยู่เสมอ

การดำเนินมาตราการที่จำเป็นต่างๆเพื่อควบคุมต้นทุนและค่าใช้จ่ายทั้งของกองเรือและเอเยนต์ตัวแทนให้รัดกุมคงเป็นปัจจัยสำคัญที่ส่งผลให้กลุ่มฯ
ยังคงรักษาระดับผลกำไรที่น่าพอใจ โดยในปี 2544 มีกำไรเบื้องต้นจากการดำเนินการจำนวน
2,433 ล้านบาท และมี EBIT (กำไรก่อนการหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้ ) อยู่ที่ 527
ล้านบาท โดยมี EBITDA ( กระแสเงินสดจากกิจกรรมการดำเนินการก่อนหักค่าใช้จ่ายประเภท
ดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาของทรัพย์สิน และ ค่าตัดจำหน่ายทรัพย์สิน ) อยู่ที่ 1,299
ล้านบาท ปรับสูงขึ้น 9% จากปีก่อนหน้า

อย่างไรก็ตาม ผลประกอบการสุทธิประจำปีแสดงผลขาดทุนสุทธิ จำนวน 298 ล้านบาท
ซึ่งแสดงการปรับตัวที่ดีขึ้นกว่าปีก่อนหน้าที่ปรากฏผลขาดทุนสุทธิจำนวน 459 ล้านบาท

ผลขาดทุนสุทธิที่เกิดในปี 2544 มีผลสืบเนื่องจาก

1.  ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนในปี 2544 จำนวน 804 ล้านบาท (เปรียบเทียบกับปี 2543
    ที่มีจำนวน 479 ล้านบาท) โดยเป็นผลสืบเนื่องจากการอ่อนตัวของสกุลเงินบาท
    และสกุลเงินเหรียญสิงคโปร์ เมื่อเทียบกับสกุลเงินเหรียญสหรัฐ

2.  การรับรู้ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการด้อยค่าของสินทรัพย์
    ที่เป็นผลให้บริษัทย่อยของกลุ่มฯมีการตัดผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์จำนวน 383
    ล้านบาท ( เปรียบเทียบกับปี 2543ที่มีจำนวน 1,012 ล้านบาท)

แต่ทั้งนี้ ผลขาดทุนสุทธิดังกล่าวถือเป็นเพียงตัวเลขการขาดทุนทางบัญชี
ที่มิได้สะท้อนถึงเม็ดเงินแท้จริงที่เกิดจากผลประกอบการ รวมถึงความสามารถในการสร้างผลกำไร
และปริมาณกระแสเงินสด เนื่องจาก

1.  ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 804 ล้านบาทนั้น จำนวน 729
    ล้านบาทเป็นรายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง
    ซึ่งเกิดจากการแปลงค่าทางบัญชี
    และการกระทบบัญชีของสินทรัพย์และหนี้สินที่อยู่ในสกุลเงินต่างประเทศของบริษัทย่อย
    สืบเนื่องจากการอ่อนตัวของสกุลเงินในภูมิภาคเมื่อเทียบกับสกุลเงินเหรียญสหรัฐ
    แต่เนื่องจากกลุ่มฯยังอยู่ในธุรกิจที่มีสกุลเงินรายได้ผูกอิงกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ
    เมื่อนำงบการเงินที่เป็นสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐมาใช้พิจารณา
    รายการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงนี้ก็จะหายไป

2.  ส่วนการขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์นั้น
    เป็นผลจากการตีมูลค่าตามราคาปัจจุบันของอสังหาริมทรัพย์ในบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์
    และ ฮ่องกง ซึ่งเป็นอาคารสำนักงานที่กลุ่มฯใช้ในการดำเนินการ
    การขาดทุนดังกล่าวเป็นเพียงการรับรู้ทางบัญชีตามมาตรฐานการบัญชีใหม่
    มิใช่การขาดทุนตามเม็ดเงินที่แท้จริง
    แต่เมื่อมีการบันทึกรายการรับรู้ตามมาตรฐานบัญชีว่าด้วยการด้อยค่าของสินทรัพย์
    ตามที่เกิดขึ้นในรอบบัญชีที่ผ่านมา โดยรับรู้ผ่านงบกำไรขาดทุนจึงทำให้เกิดผลขาดทุนสุทธิ

หากไม่นำรายการข้างต้นทั้งสองมาใช้ในการคำนวณ
ด้วยถือว่าเป็นเพียงการขาดทุนทางบัญชีมิใช่การขาดทุนตามเม็ดเงินที่แท้จริง
อีกทั้งยังไม่กระทบต่อกระแสเงินสดที่เกิดจากกิจกรรมการดำเนินการของกลุ่ม ฯ
ผลกำไรสุทธิตามเม็ดเงินที่แท้จริงของกลุ่มฯก็จะอยู่ที่ 815 ล้านบาท

หากพิจารณาถึงผลประกอบการตามเกณฑ์กระแสเงินสดของรายได้จากกิจกรรมการดำเนินการ
จะเห็นว่ารายการที่ก่อให้เกิดการขาดทุนทางบัญชีข้างต้นทั้งสองรายการเป็นรายการที่มิใช่รายการเงินสด
จึงสมควรนำไปบวกกลับ ดังนั้นก็จะส่งผลให้ทางกลุ่มฯ
มีกระแสเงินสดจากกิจกรรมการดำเนินการสูงถึง 1,571 ล้านบาท และมี EBITDA
ก่อนการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง และ
ก่อนการขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ อยู่ที่ 2,412 ล้านบาทหรือ 53.1
ล้านเหรียญสหรัฐในงบการเงินที่เป็นสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ
ตัวเลขทั้งหลายเหล่านี้แสดงถึงผลการดำเนินงาน และกระแสเงินสดจากกิจกรรมการดำเนินการ
ของกลุ่มฯ ที่อยู่ในเกณฑ์ดีและมั่นคง

ผลจากการปรับลดของอัตราค่าระวางขนส่งทำให้ อัตราผลกำไรเบื้องต้น ( Gross Profit
Margin) ปรับลดจากปีก่อนเป็น 18% ส่วนดอกเบี้ยจ่ายปรับลดลง 12% เป็นผลจากมูลหนี้ที่ลดลง
และการปรับลดของอัตราดอกเบี้ยอ้างอิง

แม้อัตราแลกเปลี่ยนในสกุลเงินภูมิภาคจะอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ
ซึ่งเป็นสกุลเงินหลักของภาระหนี้ของกลุ่มฯ
แต่เนื่องจากอัตราค่าระวางในธุรกรรมการขนส่งสินค้าทางทะเลจะคำนวณเป็นสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ
และการจัดเก็บค่าระวางจะเก็บทั้งในสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ
หรือในสกุลเงินท้องถิ่นที่มีมูลค่าเทียบเท่าของอัตราค่าระวางในสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐนั้น
การดำรงสมดุลในตัวเองระหว่างสกุลเงินของรายได้ ( ซึ่งอิงอยู่กับสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ)
กับสกุลเงินของภาระหนี้
จึงถือเป็นปัจจัยและนโยบายสำคัญสำหรับการปกป้องความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน
ด้วยเหตุนี้เงินกู้ยืมส่วนใหญ่ของกลุ่ม
โดยเฉพาะส่วนที่เป็นเงินกู้ระยะยาวจึงมักกู้ยืมในสกุลเงินของรายได้
นอกจากนี้เงินกู้ยืมระยะยาวบางส่วนที่เป็นเงินบาท
ก็ได้มีการทำสัญญาแลกเปลี่ยนสกุลเงินให้เป็นสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ
และมีการทำสัญญาซื้อขายอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าไว้
เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงจากอัตราแลกเปลี่ยน จากการกระทำการเหล่านี้แสดงให้เห็นว่าทางกลุ่ม
ฯ มีนโยบายการบริหารและปกป้องความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนที่รัดกุมและ อนุรักษ์นิยม

ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนของกลุ่ม ฯ
ส่วนใหญ่แล้วจะจัดอยู่ในลักษณะของการขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง
ซึ่งเกิดจากการแปลงค่าทางบัญชี
และการกระทบบัญชีของสินทรัพย์และหนี้สินที่อยู่ในสกุลเงินต่างประเทศของบริษัทย่อยในขณะเมื่อกระทำการรวมงบการเงินตามหลักเกณฑ์ทางบัญชีระหว่างบริษัทและบริษัทย่อย
โดยหลักการแล้ว การขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนดังกล่าวมิถือเป็นการขาดทุนที่ เป็น
“เม็ดเงินที่แท้จริง” แต่เป็นผลที่เกิดจากการแปลงค่าทางบัญชีมากกว่า

สำหรับภาระหนี้สินของกลุ่มฯนั้น หนี้สินส่วนใหญ่เป็นหนี้สินระยะยาว
และในปีที่ผ่านมาหนี้สินโดยรวมลดลงถึง 11% ในขณะที่ สินทรัพย์รวมก็ปรับลดลง 10%
ในขณะที่ส่วนของผู้ถือหุ้นลดลง 6% ทำให้สัดส่วนของ หนี้สินรวมต่อสินทรัพย์รวมอยู่ที่ 0.72
ซึ่งดีขึ้นกว่า ปีก่อนหน้าเล็กน้อย ในขณะที่อัตราหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นอยู่ที่ 2.63:1
สำหรับอัตราหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นในงบการเงินที่เป็นสกุลเงินเหรียญดอลลาร์สหรัฐ (
ซึ่งเป็นงบการเงินที่แสดงถึงสกุลเงินที่เป็น Functional Currency
หรือสกุลเงินในการประกอบการ ) แล้ว จะมีสัดส่วน 1.32 :1 ซึ่งถือว่าอยู่ในเกณฑ์ที่ดี

โครงสร้างทางการเงิน 

เพื่อให้ผ่านพ้นภาวะวิกฤตเศรษฐกิจที่เกิดขึ้นในภูมิภาคเอเซียและ เพื่อลดสัดส่วนของหนี้ต่อทุน (Debt
to Equity Ratio)ให้ต่ำลง ในปีหน้า
ทางกลุ่มฯจึงมีนโยบายที่จะรักษาสภาพคล่องในส่วนของทุนหมุนเวียน
และวางแผนที่จะขยายการดำเนินงานเฉพาะในธุรกรรมหลัก อย่างไรก็ดี
กลุ่มฯมีทางเลือกในการปรับโครงสร้างการระดมเงินทุนผ่านตลาดทุนด้วยการออกและเสนอขายหุ้นกู้ในตลาดทุนภายในประเทศ
หรือ ดำเนินการบริหารตารางการชำระหนี้เงินกู้บางรายการที่มีกับผู้สนับสนุนทางการเงินระยะยาว
โดยเฉพาะในส่วนของงวดการจ่ายชำระคืนงวดสุดท้ายที่เป็น Balloon Payment
ซึ่งมีลักษณะของการชำระคืนเงินต้นสำหรับช่วงการชำระคืนช่วงแรกในสัดส่วนต่ำ
แต่จะมีงวดการจ่ายชำระคืนเงินกู้งวดสุดท้ายเป็นเงินก้อนใหญ่

โดยหลักการแล้ว
การระดมเงินเพื่อสนับสนุนการจัดหาหรือต่อสร้างเรือเดินสมุทรตามครรลองวิสัยปกติของธุรกิจการเดินเรือ
มักจะระดมเงินโดยผ่านการกู้ยืมจากธนาคารหรือจากตลาดทุนระหว่างประเทศ
ทั้งในรูปของเงินกู้หรือการออกตราสารหนี้เช่นหุ้นกู้ ตามแต่กรณี
โดยมีอายุการชำระคืนในระยะปานกลางถึงยาว ( 5 ถึง 10 ปี )
ทั้งนี้พึงคำนึงว่าเรือเดินสมุทรนั้นถือเป็นสินทรัพย์ที่มีอายุการใช้งานยาวนานถึง 25 ปี หรือ กว่านั้น
การระดมทุนในลักษณะดังกล่าวจึงจำเป็นต้องมีการจัดหาเงินกู้ก้อนใหม่มาทดแทนการจ่ายชำระเงินกู้เก่าโดยเฉพาะในงวดการจ่ายชำระคืนเงินกู้งวดสุดท้าย
ดังนั้นเมื่อใกล้งวดการจ่ายชำระคืนเงินกู้งวดสุดท้ายของเงินกู้ที่ระดมมาเพื่อจัดซื้อหรือต่อสร้างเรือเดินสมุทรแต่ละลำ
ผู้ประกอบการจึงมักเข้าไประดมเงินจากตลาดการเงินและตลาดทุนเพื่อจัดหาเงินกู้ใหม่มาทดแทนการจ่ายชำระเงินกู้งวดสุดท้ายของเงินกู้เก่า
( refinance)

สภาพคล่องทางการเงิน

สัดส่วนสินทรัพย์ระยะสั้นต่อ หนี้สินระยะสั้นปรับลดลงเล็กน้อย จาก 1.03 ในปี 2543 เป็น 0.90
ในปี 2544 ในขณะที่เกณฑ์เฉลี่ยการเรียกเก็บบัญชีของกลุ่มฯ ก็ลดลง จาก 62.60 วันในปี 2543
เป็น 55.72 วันในปี 2544

สินทรัพย์ของกลุ่ม

สินทรัพย์ของกลุ่มในปี 2544 ได้ปรับตัวลดลง 10% ส่วนสัดส่วนของสินทรัพย์ของกลุ่มนั้น ประกอบด้วย
สินทรัพย์หมุนเวียน 17% (2543 : 19%) เงินลงทุนในบริษัท 1% (2543 : 15%) สินทรัพย์ถาวร
82% (2543 : 65%) และสินทรัพย์อื่น ๆ น้อยกว่า 1% (2543 : น้อยกว่า 1%)

ในระหว่างปี 2544 บริษัทย่อยในสิงคโปร์ได้โอนเงินลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ระยะยาวเพื่อการลงทุน
ไปเป็นสินทรัพย์ถาวร เพื่อใช้ในการดำเนินการ จำนวน 2,964 ล้านบาท
จึงทำให้สัดส่วนเงินลงทุนในสินทรัพย์ของกลุ่มลดลงมาก และสัดส่วนของสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้นมาก
นอกจากนี้ กลุ่มได้รับรู้ผลขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์ตามมาตรฐานบัญชี เกี่ยวกับ
การด้อยค่าของสินทรัพย์ เป็นจำนวน 383 ล้านบาท ซึ่งไม่ใช่การขาดทุนตามเม็ดเงินที่แท้จริง
แต่ต้องรับรู้ผ่านงบกำไรขาดทุนตามมาตรฐานบัญชีดังกล่าว

ภาระหนี้สินกลุ่ม

รายละเอียดภาระหนี้สินระยะยาวของกลุ่มมีดังนี้

+------------------------------------------------------+---------------+
|                                                      | จำนวน         |
|                                                      | (ล้านบาท)      |
+------------------------------------------------------+---------------+
| 1)  เงินกู้ยืมของบริษัทฯจำนวน 12.1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (เทียบเท่า  | 537.64        |
|     1,385 ล้านเยน) (2543 : 13.9 ล้านเหรียญสหรัฐฯ         |               |
|     หรือเทียบเท่า 1,591 ล้านเยน) ระยะเวลา 6 ปี            | 576.49        |
|     อัตราดอกเบี้ยร้อยละ LIBOR (เยน) บวกร้อยละ 1.1 ต่อปี     |               |
|     มีกำหนดชำระดอกเบี้ยและเงินต้นทุกงวด 6 เดือน             | 105.32        |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2546                             |               |
|                                                      | 93.69         |
| 2)  เงินกู้ยืมของบริษัทฯจำนวน 13 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 15  |               |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ) ระยะเวลา 10 ปี อัตราดอกเบี้ยร้อยละ     | 208.40        |
|     LIBOR ลบร้อยละ 3.71 ถึง บวกร้อยละ 2.50 ต่อปี          |               |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2551      | 779.16        |
|                                                      |               |
| 3)  เงินกู้ยืมของบริษัทฯจำนวน 2.4 ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 :    | 1,815.09      |
|     3.1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ) ระยะเวลา 7 ปี อัตราดอกเบี้ยร้อยละ  |               |
|     LIBOR บวกร้อยละ 3 ต่อปี มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน      | 921.15        |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2548                             |               |
|                                                      | 877.60        |
| 4)  เงินกู้ยืมของบริษัทฯจำนวน 93.7 ล้านบาท (2543 : 120.5    |               |
|     ล้านบาท) ระยะเวลา 7 ปี อัตราดอกเบี้ยร้อยละ 5 ต่อปี       | 712.76        |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2548      |               |
|                                                      | 636.70        |
| 5)  เงินกู้ยืมของบริษัทฯจำนวน 208.4 ล้านบาท (2543 : 264     |               |
|     ล้านบาท) ระยะเวลา 7 ปี อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยร้อยละ 5 - 8.5 |               |
|     ต่อปี มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2548  |               |
|                                                      |               |
| 6)  เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 17.6         |               |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 19.6 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)        |               |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 1.15 ต่อปี             |               |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2547      |               |
|                                                      |               |
| 7)  เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 41           |               |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 44 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)          |               |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 0.75 ต่อปี             |               |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2547      |               |
|                                                      |               |
| 8)  เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 20.8         |               |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 24.1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)        |               |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 1.25 ต่อปี             |               |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2547      |               |
|                                                      |               |
| 9)  เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 19.8         |               |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 23.1 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)        |               |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 1.25 ต่อปี             |               |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2546      |               |
|                                                      |               |
| 10) เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 16.1         |               |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 17.7 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)        |               |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 1.25 ต่อปี             |               |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2548      |               |
|                                                      |               |
| 11) เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 14.4         |               |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 16.8 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)        |               |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 1.1 ต่อปี              |               |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2547      |               |
+------------------------------------------------------+---------------+

+------------------------------------------------------+---------------+
|                                                      | จำนวน         |
|                                                      | (ล้านบาท)      |
+------------------------------------------------------+---------------+
| 12) เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 23.3         | 1,032.39      |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 25.6 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)        |               |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 1 ต่อปี                | 203.65        |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 3 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2548      |               |
|                                                      | 866.04        |
| 13) เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 4.6          |               |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 9.2 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)         | 345.31        |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 1.25 ต่อปี             |               |
|     ครบกำหนดชำระในปี 2545                             | 382.94        |
|                                                      |               |
| 14) เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 19.6         | 10,094.33     |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 21.4 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)        |               |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 0.9 ต่อปี              |               |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2548      |               |
|                                                      |               |
| 15) เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 7.8          |               |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 9.5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)         |               |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 1.25 ต่อปี             |               |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2546      |               |
|                                                      |               |
| 16) เงินกู้ยืมของบริษัทย่อยในประเทศสิงคโปร์จำนวน 8.7          |               |
|     ล้านเหรียญสหรัฐฯ (2543 : 10.4 ล้านเหรียญสหรัฐฯ)        |               |
|     ในอัตราดอกเบี้ยร้อยละ SIBOR บวก 1.25 ต่อปี             |               |
|     มีกำหนดชำระทุกงวด 6 เดือน ครบกำหนดชำระในปี 2547      |               |
|                                                      |               |
| รวม                                                  |               |
+------------------------------------------------------+---------------+

หมายเหตุ – ข้อมูลจากหมายเหตุประกอบงบการเงินปี 2544 ข้อ 8 เงินกู้ยืมระยะยาว

ในด้านการบริหารความเสี่ยง เนื่องจากรายได้ของกลุ่มอยู่ในรูปของเงินสกุลเหรียญสหรัฐฯ
ดังนั้นกลุ่มจึงหาเงินกู้ในรูปเงินเหรียญสหรัฐฯ
ซึ่งจะเป็นป้องกันความเสี่ยงในอัตราแลกเปลี่ยนไปในตัว สำหรับเงินกู้ที่อยู่ในรูปเงินบาท
ก็มีการทำสัญญาแลกเปลี่ยนเงินบาทเป็นเงินสกุลเหรียญสหรัฐฯเช่นกัน
จากอัตราส่วนความสามารถการชำระดอกเบี้ยของกลุ่มอยู่ 2.79 เท่าในปี 2544
(ผลรวมของกระแสเงินสดจากดำเนินงาน ดอกเบี้ยจ่าย และภาษี แล้วหารด้วย ดอกเบี้ยจ่าย)
(2543 : 2.78 เท่า) สะท้อนให้เห็นว่ากลุ่มมีความสามารถในการชำระดอกเบี้ยที่สูง
จากผลประกอบการที่ผ่านมา กลุ่มเชื่อมั่นว่าจะยังสามารถชำระหนี้ในอนาคตได้

ปัจจัยและอิทธิผลที่มีผลต่อการการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

1)  ด้านของกำลังบรรทุกของกลุ่ม ในปี 2544 กลุ่มมีอัตราการใช้กำลังบรรทุกเพียงร้อยละ 81
    จะเห็นได้ว่ายังมีกำลังบรรทุกเหลือในการให้บริการแก่ลูกค้า
    เมื่อความต้องการในตลาดเพิ่มสูงขึ้นในอนาคต
    นอกจากนี้กลุ่มยังสามารถหากำลังบรรทุกเสริมได้จากการเช่าเรือ
    ซึ่งไม่เป็นอุปสรรคแต่อย่างไร

2)  ภาระหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต ไม่มี