11. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

11.1 งบการเงิน

(ก) สรุปรายงานการสอบบัญชี

-   รายงานของผู้สอบบัญชี สำหรับงบการเงินปี 2551 ซึ่งตรวจสอบโดยนายสุรชัย ดำเนินวงศ์
    ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4721 จากบริษัท อาร์เอสเอ็ม ออดิท เซอร์วิสเซส
    (ประเทศไทย) จำกัด ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า
    งบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
    และให้สังเกตหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 1.2, 1.3 และข้อ 14 ซึ่งกล่าวถึง
    “ความไม่แน่นอนในการดำเนินงานต่อเนื่อง” และ “วิกฤตการณ์ทางเศษฐกิจ”
    และการผิดนัดชำระหนี้เงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
    ซึ่งบริษัทอยู่ระหว่างการเจรจาขอแก้ไขสัญญาเงินกู้ โดยขอปรับลดอัตราดอกเบี้ย
    และขอขยายเวลาในการจ่ายชำระออกไปอีก
    ผลของการเจรจายังไม่สามารถทราบได้ในปัจจุบัน

-   รายงานของผู้สอบบัญชี สำหรับงบการเงินปี 2552 ซึ่งตรวจสอบโดยนายสุรชัย ดำเนินวงศ์
    ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4721 จากบริษัท อาร์เอสเอ็ม ออดิท เซอร์วิสเซส
    (ประเทศไทย) จำกัด ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า
    งบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
    และให้สังเกตหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 1.2 ซึ่งกล่าวถึง
    “ความไม่แน่นอนในการดำเนินงานต่อเนื่อง”
    และบริษัทอยู่ระหว่างการปฏิบัติตามสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้

-   รายงานของผู้สอบบัญชี สำหรับงบการเงินปี 2553 ซึ่งตรวจสอบโดยนายสุรชัย ดำเนินวงศ์
    ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 4721 จากบริษัท อาร์เอสเอ็ม ออดิท เซอร์วิสเซส
    (ประเทศไทย) จำกัด ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า
    งบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป
    และให้สังเกตหมายเหตุประกอบงบการเงินข้อ 1.2 ภายใต้หัวข้อ
    “ความไม่แน่นอนในการดำเนินงานต่อเนื่อง”
    และบริษัทอยู่ระหว่างการปฏิบัติตามเงื่อนไขและข้อตกลงที่ระบุไว้ในสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้

  (ข.1) ตารางสรุปงบการเงินรวมของบริษัท และบริษัทย่อย

  (หน่วย : ล้านบาท)

+-------------------------+-------+-------+-------+-----+------+-----+
| รายการ                  | งบตร  |       | งบตร  |     | ง    |     |
|                         | วจสอบ |       | วจสอบ |     | บตรว |     |
|                         |       |       |       |     | จสอบ |     |
+-------------------------+-------+-------+-------+-----+------+-----+
|                         | 2551  | %     | 2552  | %   | 2553 | %   |
+-------------------------+-------+-------+-------+-----+------+-----+
| เงินสดและเงินฝากธนาคาร    | 1.97  | 0.13  | 1.77  | 0   | 1    | 1   |
|                         |       |       |       | .14 | 4.90 | .15 |
| ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ –   | 93.53 | 6.37  | 1     |     |      |     |
| สุทธิ                     |       |       | 38.93 | 11  | 15   | 11  |
|                         | 4     | 28.48 |       | .25 | 5.10 | .93 |
| สินค้าคงเหลือ              | 17.70 |       | 2     |     |      |     |
|                         |       | 0.95  | 96.24 | 23  | 35   | 27  |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น         | 14.02 |       |       | .98 | 2.10 | .09 |
|                         |       | 0.18  | 8.88  |     |      |     |
| เงินฝากประจำที่นำไปค้ำประกัน | 2.70  |       |       | 0   | 8.88 | 0   |
|                         |       | 3.54  | 2.71  | .72 |      | .68 |
| เงินลงทุนระยะยาวอื่น        | 51.91 |       |       |     | 2.70 |     |
|                         |       | 50.33 | 5.19  | 0   |      | 0   |
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ –    | 7     |       |       | .22 | 0.64 | .21 |
| สุทธิ                     | 38.14 | 10.02 | 6     |     |      |     |
|                         |       |       | 95.24 | 0   | 67   | 0   |
| สินทรัพย์อื่น                | 1     | 100   |       | .42 | 9.16 | .05 |
|                         | 46.35 |       | 1.00  |     |      |     |
| สินทรัพย์รวม               |       |       |       | 56  | 8    | 52  |
|                         | 1,4   |       | 1,2   | .28 | 6.32 | .25 |
|                         | 66.32 |       | 35.26 |     |      |     |
|                         |       |       |       | 0   | 129  | 6   |
|                         |       |       |       | .08 | 9.80 | .64 |
|                         |       |       |       |     |      |     |
|                         |       |       |       | 100 |      | 100 |
+-------------------------+-------+-------+-------+-----+------+-----+
| เงินเบิกเกินบัญชี            | 4     | 28.12 | 3     | 31  | 42   | 32  |
| และเงินกู้ยืมระยะสั้น         | 12.37 |       | 93.92 | .89 | 3.32 | .57 |
|                         |       | 6.38  |       |     |      |     |
| จากสถาบันการเงิน          | 93.68 |       | 1     | 8   | 16   | 12  |
|                         |       | 0.59  | 06.26 | .60 | 1.29 | .41 |
| เจ้าหนี้การค้า – อื่นๆ        | 8.79  |       |       |     |      |     |
|                         |       | -     | 96.95 | 7   | 6.13 | 0   |
| หนี้สินระย                 | -     |       |       | .85 |      | .47 |
| ะยาวที่ครบกำหนดชำระในหนึ่งปี |       | 30.17 | 17.00 |     | 8.50 |     |
|                         | 4     |       |       | 1   |      | 0   |
| เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลอื่น   | 42.15 | 65.26 | 62.24 | .38 | 4    | .65 |
|                         |       |       |       |     | 8.28 |     |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น           | 9     | 5.88  | 7     | 5   |      | 3   |
|                         | 56.99 |       | 44.06 | .04 | 64   | .71 |
| หนี้สินหมุนเวียนรวม          |       | 0.10  |       |     | 7.52 |     |
|                         | 86.26 |       | 1     | 60  |      | 49  |
| เงินกู้ยืมระยะยาว           |       | 71.28 | 76.61 | .24 | 8    | .81 |
|                         | 1.56  |       |       |     | 1.06 |     |
| หนี้สินต                   |       |       | 0.43  | 14  |      | 6   |
| ามสัญญาเช่าการเงินและเช่าซื้อ | 1,0   |       |       | .30 | 0.02 | .24 |
|                         | 45.30 |       | 9     |     |      |     |
| หนี้สินรวม                 |       |       | 21.60 | 0   | 73   | 0   |
|                         |       |       |       | .03 | 5.22 | .01 |
|                         |       |       |       |     |      |     |
|                         |       |       |       | 74  |      | 56  |
|                         |       |       |       | .61 |      | .56 |
+-------------------------+-------+-------+-------+-----+------+-----+
| ทุนจดทะเบียน              | 3     | 23.78 | 3     | 28  | 34   | 26  |
|                         | 48.75 |       | 48.75 | .23 | 8.75 | .83 |
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว    |       | 15.65 |       |     |      |     |
|                         | 2     |       | 2     | 18  | 22   | 17  |
| กำไร(ขาดทุน)สะสม         | 29.50 | (2    | 29.50 | .58 | 9.50 | .66 |
|                         |       | 9.58) |       |     |      |     |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย       | (43   |       | (54   | 43  | (292 | (   |
|                         | 3.85) | -     | 0.05) | .72 | .72) | 22. |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น             |       |       |       |     |      | 52) |
|                         | -     | 28.71 | -     | -   | -    |     |
|                         |       |       |       |     |      | -   |
|                         | 4     |       | 3     | 25  | 56   |     |
|                         | 21.02 |       | 13.66 | .39 | 4.58 | 43  |
|                         |       |       |       |     |      | .44 |
+-------------------------+-------+-------+-------+-----+------+-----+
| รายได้จากการขาย          | 9     | 100   | 7     | 100 | 89   | 100 |
|                         | 99.50 |       | 13.65 |     | 4.34 |     |
| กำไ                     |       | 0.06  |       | 0   |      | 0   |
| ร(ขาดทุน)จากอัตราแลกเปลี่ยน | 0.68  |       | 3.35  | .47 | 7.72 | .86 |
|                         |       | -     |       |     |      |     |
| กำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้ | -     |       | 26.97 | 3   | 17   | 20  |
|                         |       | 0.92  |       | .78 | 9.11 | .03 |
| รายได้อื่น                 | 9.29  |       | 12.26 |     |      |     |
|                         |       | 1     |       | 1   | 8.18 | 0   |
| รายได้รวม                | 1,009 | 00.95 | 7     | .72 |      | .91 |
|                         |       |       | 56.23 |     | 1,08 |     |
| ต้นทุนขาย                 | 9     | 94.28 |       | 105 | 9.36 | 121 |
|                         | 42.38 |       | 6     | .96 |      | .81 |
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร |       | 11.73 | 23.52 |     | 70   |     |
|                         | 1     |       |       | 87  | 0.20 | 78  |
| ดอกเบี้ยจ่าย               | 17.32 | 8.56  | 1     | .37 |      | .29 |
|                         |       |       | 65.70 |     | 10   |     |
| กำไรสุทธิ                 | 85.61 | (1    |       | 23  | 1.21 | 11  |
|                         |       | 1.13) | 73.37 | .22 |      | .32 |
|                         | (11   |       |       |     | 3    |     |
|                         | 1.33) |       | (10   | 10  | 4.82 | 3   |
|                         |       |       | 7.36) | .28 |      | .89 |
|                         |       |       |       |     | 24   |     |
|                         |       |       |       | (   | 2.72 | 27  |
|                         |       |       |       | 15. |      | .14 |
|                         |       |       |       | 04) |      |     |
+-------------------------+-------+-------+-------+-----+------+-----+

  (ข.2) ตารางสรุปงบกระแสเงินสดของบริษัท และบริษัทย่อย

  (หน่วย : ล้านบาท)

+-----------------------------------------+--------+--------+--------+
| รายการ                                  | งบต    | งบต    | งบต    |
|                                         | รวจสอบ | รวจสอบ | รวจสอบ |
+-----------------------------------------+--------+--------+--------+
|                                         | 2551   | 2552   | 2553   |
+-----------------------------------------+--------+--------+--------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมการดำเนินงาน          | (1     | 106.37 | 244.36 |
|                                         | 09.35) |        |        |
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิ                          |        | (7.28) | (0.41) |
|                                         | 1.96   |        |        |
| ปรับกระทบกำไร(ขาดทุน)สุทธิเป็นเงินสดรับ(จ่าย)   |        | (0.03) | (0.49) |
|                                         | (1.64) |        |        |
| -   ขาดทุน(กำไร)จากการขายสินทรัพย์          |        | (0.75) | 4.23   |
|                                         | 3.11   |        |        |
|   -                                     |        | 33.18  | 29.83  |
|   ขาดทุน(กำไร)จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดจริง | 36.86  |        |        |
|                                         |        | 11.29  | (1.21) |
| -   หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ                   | (      |        |        |
|                                         | 24.72) | 66.15  | 4.55   |
| - ค่าเสื่อมราคา                            |        |        |        |
|                                         | -      | (      | (1     |
|   - ค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้า             |        | 26.97) | 79.11) |
|                                         | -      |        |        |
|   - ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์           |        | (      | (      |
|                                         | (      | 46.18) | 20.63) |
|   - กำไรจากการปรับโครงสร้างหนี้             | 64.99) |        |        |
|                                         |        | -      | -      |
| การเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์ดำเนินงาน           | -      |        |        |
|                                         |        | 110.17 | (      |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ        | (1     |        | 54.65) |
|                                         | 91.13) | 5.16   |        |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในลูกหนี้กรมสรรพากร             |        |        | 0.09   |
|                                         | 0.67   | 0.03   |        |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในสินค้าคงเหลือ-สุทธิ             |        |        | (0.01) |
|                                         | 0.44   | 12.59  |        |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น-สุทธิ        |        |        | 55.24  |
|                                         | (      | (8.99) |        |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น-สุทธิ      | 69.78) |        | 14.80  |
|                                         |        | 79.56  |        |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในเจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย      | (      |        | 107.52 |
|                                         | 11.32) |        |        |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในหนี้สินหมุนเวียนอื่น              |        |        |        |
|                                         | 99.35  |        |        |
| เงินสดสุทธิที่ได้รับ(ใช้ไป)จากกิจกรรมดำเนินงาน    |        |        |        |
+-----------------------------------------+--------+--------+--------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                 | -      | 1.5    | 0.01   |
|                                         |        |        |        |
| เงินฝากสถาบันการเงินที่ถึงกำหนด               | -      | -      | -      |
| และที่นำไปค้ำประกัน (เพิ่มขึ้น) ลดลง            |        |        |        |
|                                         | (      | 6.52   | (      |
| เงินสดจ่ายให้กรรมการกู้ยืม                    | 53.89) |        | 16.46) |
|                                         |        | 23.40  |        |
| เงินสดจ่ายจากการซื้อสินทรัพย์ถาวร              | 4.69   |        | 3.12   |
|                                         |        | 16.95  |        |
| เงินสดรับจากการขายสินทรัพย์ถาวร              | (      |        | (      |
|                                         | 50.81) |        | 13.30) |
| เงินสดสุทธิที่ได้รับ(ใช้ไป)จากกิจกรรมลงทุน        |        |        |        |
+-----------------------------------------+--------+--------+--------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน              | (      | (      | 29.95  |
|                                         | 65.06) | 42.12) |        |
| เงินเบิกเกินบัญชี                            |        |        | (      |
| และเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น (ลดลง)     | -      | (      | 12.00) |
|                                         |        | 15.00) |        |
| จ่ายชำระหนี้เจ้าหนี้ตามสัญญาประนีประนอม         | (      |        | (      |
|                                         | 19.22) | (      | 97.38) |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง) เงินกู้ยืมระยะยาว               |        | 49.92) |        |
|                                         | -      |        | (8.50) |
| เพิ่มขึ้น (ลดลง) เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลอื่น      |        | (      |        |
|                                         | (2.33) | 17.00) | (1.30) |
| จ่ายคืนหนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงิน            |        |        |        |
|                                         | (      | (1.74) | (      |
| เงินสดสุทธิที่ได้รับ(ใช้ไป)จากกิจกรรมจัดหาเงิน     | 86.61) |        | 81.03) |
|                                         |        | (      |        |
|                                         |        | 96.58) |        |
+-----------------------------------------+--------+--------+--------+
| ผลกระทบจากการเปลี่ยนแป                    | 0.02   | (0.12) | (0.05) |
| ลงของอัตราแลกเปลี่ยนในเงินสดและเงินฝากธนาคาร |        |        |        |
|                                         | (      | (0.02) | 13.18  |
| เงินสดและเงินฝากธนาคารเพิ่มขึ้น(ลดลง)สุทธิ      | 38.04) |        |        |
|                                         |        | 1.97   | 1.77   |
| เงินสดและเงินฝากธนาคาร ณ วันต้นงวด          | 40.01  |        |        |
|                                         |        | 1.77   | 14.90  |
| เงินสดและเงินฝากธนาคาร ณ วันสิ้นงวด          | 1.97   |        |        |
+-----------------------------------------+--------+--------+--------+

+---------------------------------------+---+--------+---+-------+---+-------+---+---+
| (ค.) ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ   |   |        |   |       |   |       |   |   |
+---------------------------------------+---+--------+---+-------+---+-------+---+---+
|                                       |   | ปี 2551 |   | ปี     |   | ปี     |   |   |
|                                       |   |        |   | 2552  |   | 2553  |   |   |
+---------------------------------------+---+--------+---+-------+---+-------+---+---+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)     | 0 |        | 0 |       | 0 |       | เ |   |
|                                       | . |        | . |       | . |       | ท |   |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                       | 5 |        | 5 |       | 8 |       | ่า |   |
|                                       | 5 |        | 9 |       | 2 |       |   |   |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                 |   |        |   |       |   |       | เ |   |
|                                       | 0 |        | 0 |       | 0 |       | ท |   |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด             | . |        | . |       | . |       | ่า |   |
|                                       | 2 |        | 2 |       | 2 |       |   |   |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า               | 2 |        | 0 |       | 8 |       | เ |   |
|                                       |   |        |   |       |   |       | ท |   |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                     | 0 |        | 0 |       | 0 |       | ่า |   |
|                                       | . |        | . |       | . |       |   |   |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ              | 1 |        | 1 |       | 1 |       | เ |   |
|                                       | 0 |        | 1 |       | 5 |       | ท |   |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                   |   |        |   |       |   |       | ่า |   |
|                                       | 7 |        | 6 |       | 6 |       |   |   |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                   | . |        | . |       | . |       | ว |   |
|                                       | 6 |        | 1 |       | 0 |       | ัน |   |
| ระยะเวลาชำระหนี้                        | 2 |        | 4 |       | 8 |       |   |   |
|                                       |   |        |   |       |   |       | เ |   |
| Cash Cycle                            | 4 |        | 5 |       | 6 |       | ท |   |
|                                       | 7 |        | 9 |       | 0 |       | ่า |   |
|                                       |   |        |   |       |   |       |   |   |
|                                       | 1 |        | 8 |       | 1 |       | ว |   |
|                                       | 0 |        | . |       | 4 |       | ัน |   |
|                                       | . |        | 5 |       | . |       |   |   |
|                                       | 6 |        | 9 |       | 3 |       | เ |   |
|                                       | 6 |        |   |       | 7 |       | ท |   |
|                                       |   |        | 4 |       |   |       | ่า |   |
|                                       | 3 |        | 2 |       | 2 |       |   |   |
|                                       | 4 |        |   |       | 5 |       | ว |   |
|                                       |   |        | 6 |       |   |       | ัน |   |
|                                       | 5 |        | . |       | 5 |       |   |   |
|                                       | . |        | 2 |       | . |       | ว |   |
|                                       | 7 |        | 3 |       | 2 |       | ัน |   |
|                                       | 9 |        |   |       | 3 |       |   |   |
|                                       |   |        | 5 |       |   |       |   |   |
|                                       | 6 |        | 8 |       | 7 |       |   |   |
|                                       | 2 |        |   |       | 0 |       |   |   |
|                                       |   |        | 4 |       |   |       |   |   |
|                                       | 1 |        | 3 |       | 1 |       |   |   |
|                                       | 9 |        |   |       | 5 |       |   |   |
+---------------------------------------+---+--------+---+-------+---+-------+---+---+
| อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร      | 5 |        | 1 |       | 2 |       | % |   |
| (Profitability Ratio)                 | . |        | 2 |       | 1 |       |   |   |
|                                       | 7 |        | . |       | . |       | % |   |
| อัตรากำไรขั้นต้น                          | 1 |        | 6 |       | 7 |       |   |   |
|                                       |   |        | 3 |       | 1 |       | % |   |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                | - |        |   |       |   |       |   |   |
|                                       | 6 |        | - |       | 6 |       | % |   |
| อัตรากำไรอื่น                            | . |        | 1 |       | . |       |   |   |
|                                       | 0 |        | 0 |       | 3 |       | % |   |
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร               | 2 |        | . |       | 1 |       |   |   |
|                                       |   |        | 5 |       |   |       | % |   |
| อัตรากำไรสุทธิ                           | - |        | 9 |       | 1 |       |   |   |
|                                       | 2 |        |   |       | 7 |       |   |   |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                     | . |        | 4 |       | . |       |   |   |
|                                       | 3 |        | . |       | 1 |       |   |   |
|                                       | 5 |        | 9 |       | 8 |       |   |   |
|                                       |   |        | 7 |       |   |       |   |   |
|                                       | - |        |   |       | 1 |       |   |   |
|                                       | 1 |        | - |       | 9 |       |   |   |
|                                       | 6 |        | 2 |       | 1 |       |   |   |
|                                       | 5 |        | , |       | . |       |   |   |
|                                       | . |        | 1 |       | 7 |       |   |   |
|                                       | 0 |        | 6 |       | 1 |       |   |   |
|                                       | 4 |        | 1 |       |   |       |   |   |
|                                       |   |        |   |       | 2 |       |   |   |
|                                       | - |        | - |       | 7 |       |   |   |
|                                       | 1 |        | 1 |       | . |       |   |   |
|                                       | 1 |        | 5 |       | 1 |       |   |   |
|                                       | . |        | . |       | 4 |       |   |   |
|                                       | 0 |        | 0 |       |   |       |   |   |
|                                       | 3 |        | 4 |       | 4 |       |   |   |
|                                       |   |        |   |       | 2 |       |   |   |
|                                       | - |        | - |       | . |       |   |   |
|                                       | 2 |        | 3 |       | 9 |       |   |   |
|                                       | 3 |        | 4 |       | 9 |       |   |   |
|                                       | . |        | . |       |   |       |   |   |
|                                       | 4 |        | 2 |       |   |       |   |   |
|                                       | 9 |        | 2 |       |   |       |   |   |
+---------------------------------------+---+--------+---+-------+---+-------+---+---+
| อัตราส่วนประสิทธิภาพในการดำเนินงาน         | - |        | - |       | 1 |       | % |   |
| (Efficiency Ratio)                    | 7 |        | 7 |       | 8 |       |   |   |
|                                       | . |        | . |       | . |       | % |   |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                 | 0 |        | 9 |       | 6 |       |   |   |
|                                       | 3 |        | 3 |       | 7 |       | เ |   |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร             |   |        |   |       |   |       | ท |   |
|                                       | - |        | - |       | 3 |       | ่า |   |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์                   | 1 |        | 1 |       | 5 |       |   |   |
|                                       | 0 |        | 4 |       | . |       |   |   |
|                                       | . |        | . |       | 7 |       |   |   |
|                                       | 3 |        | 9 |       | 3 |       |   |   |
|                                       | 0 |        | 2 |       |   |       |   |   |
|                                       |   |        |   |       | 0 |       |   |   |
|                                       | 0 |        | 0 |       | . |       |   |   |
|                                       | . |        | . |       | 6 |       |   |   |
|                                       | 6 |        | 5 |       | 9 |       |   |   |
|                                       | 4 |        | 3 |       |   |       |   |   |
+---------------------------------------+---+--------+---+-------+---+-------+---+---+
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน         | 2 |        | 2 |       | 1 |       | เ |   |
| (Financial Policy Ratio)              | . |        | . |       | . |       | ท |   |
|                                       | 4 |        | 9 |       | 3 |       | ่า |   |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น              | 8 |        | 4 |       | 0 |       |   |   |
|                                       |   |        |   |       |   |       | เ |   |
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย           | 2 |        | 2 |       | 6 |       | ท |   |
|                                       | . |        | . |       | . |       | ่า |   |
| อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน         | 3 |        | 1 |       | 0 |       |   |   |
|                                       | 8 |        | 0 |       | 2 |       | เ |   |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล                     |   |        |   |       |   |       | ท |   |
|                                       | - |        | - |       | - |       | ่า |   |
|                                       |   |        |   |       |   |       |   |   |
|                                       | - |        | - |       | - |       | % |   |
+---------------------------------------+---+--------+---+-------+---+-------+---+---+

2.  คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

  สำหรับผลการดำเนินงานที่ผ่านมาในช่วง 3 ปีของบริษัทนั้น บริษัทมียอดขายลดลงจากปี 2551
  แต่เพิ่มขึ้นจากปี 2552
  ซึ่งเป็นผลจากภาวะวิกฤตการณ์ทางการเงินที่เกิดขึ้นในประเทศสหรัฐอเมริกา
  เนื่องจากปัญหาสินเชื่อที่ด้อยคุณภาพได้ส่งผลกระทบต่อภาวะเศรษฐกิจโลกอย่างรุนแรง
  โดยจะเห็นได้จากการลดลงอย่างมากของราคาหุ้นทั่วโลก ตั้งแต่ปี 2551
  ภาวะการตึงตัวของสินเชื่อรวมทั้งการกู้ยืมระหว่างธนาคาร
  การล้มละลายของสถาบันการเงินขนาดใหญ่และการขาดความเชื่อมั่นของผู้บริโภค
  วิกฤตการณ์ดังกล่าวได้ส่งผลกระทบอย่างเป็นสาระสำคัญต่อแผนการดำเนินธุรกิจและการเงินรวมถึงมูลค่าของสินทรัพย์ของผู้ประกอบการในประเทศไทยเป็นจำนวนมาก
  ถึงแม้ว่ารัฐบาลของประเทศต่างๆ ได้ใช้ความพยายามในการที่จะแก้ไขปัญหาเหล่านี้
  แต่ยังคงมีความไม่แน่นอนว่าสภาวะเศรษฐกิจของโลกจะกลับคืนสู่สภาวะปกติเมื่อใด

  นอกจากนี้ วิกฤตการณ์ทางการเงินทั่วโลกข้างต้นและปัญหาการเมืองภายในประเทศตั้งแต่กลางปี
  2551 จนถึงปี 2552 เป็นผลให้ยอดขายของปี 2552 ลดลง แต่เมื่อภาวะต่างๆ
  ได้เริ่มคลี่คลายลงส่งผลให้ยอดขายปี 2553 เพิ่มขึ้น
  โดยเฉพาะยอดขายผลิตภัณฑ์หนังเบาะและชิ้นส่วนสำหรับรถยนต์ อย่างไรก็ตาม
  จากการบริษัทสามารถจัดหาวัตถุดิบในประเทศและต่างประเทศได้ในราคาทุนที่ลดลง
  ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย 3 ปี ของบริษัท (2551-2553) อยู่ที่ร้อยละ 13.35
  ของยอดขาย

  การวิเคราะห์ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

  การวิเคราะห์รายได้

  รายได้จากการขายของบริษัทเพิ่มขึ้นเล็กน้อยปี 2553 โดยปี 2551 และ 2552
  บริษัทมีรายได้จากการขายเท่ากับ 1,000 และ 714 ล้านบาท ตามลำดับ ลดลงเท่ากับร้อยละ
  25.21 ในขณะที่ปี 2553 บริษัทมีรายได้จากการขายเท่ากับ 894 ล้านบาท เหตุที่รายได้ปี 2553
  เพิ่มขึ้นจากปี 2552
  เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจส่งผลให้ยอดขายเบาะหนังและชิ้นส่วนหนังสำหรับรถยนต์จากการขายทั้งในประเทศและขายต่างประเทศเพิ่มขึ้น

  ตารางแสดงแหล่งที่มาของรายได้จากการขายแยกตามผลิตภัณฑ์ (หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------------- -------- --------- ---------
  แหล่งที่มาของรายได้                             2551     2552      2553

  ธุรกิจเฟอร์นิเจอร์                               32       33        46

  ธุรกิจหนังสัตว์ฟอกและบริการฟอกหนัง                 287      205       276

  ธุรกิจของเล่นสัตว์เลี้ยง                           125      131       108

  ธุรกิจยานยนต์                                  556      344       464

  รวม                                         1,000    713       894
  ------------------------------------------- -------- --------- ---------

  ต้นทุนขายและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ต้นทุนขายของบริษัทลดลง
เนื่องจากต้นทุนวัตถุดิบหลักปรับตัวลดลงและสภาวะเศรษฐกิจโดยทั้งในประเทศและต่างประเทศตกลง
โดยมีมูลค่าต้นทุนเท่ากับ 942.38 และ 623.52 และ 700.20 ล้านบาท ในปี 2551 และ 2552
และ 2553 ตามลำดับ ซึ่งจากข้อมูลข้างต้น
หากพิจารณาในรูปสัดส่วนต่อรายได้จะพบว่าต้นทุนขายเมื่อเทียบกับรายได้จากการขายของบริษัทมีสัดส่วนที่ลดลงตั้งแต่ปี
2551-2553 โดยต้นทุนขายของบริษัทคิดเป็นร้อยละ 94.28 และ 87.37 และ 78.29
เมื่อเทียบกับรายได้จากการขายในปี 2551 และ 2552 และ 2553 ตามลำดับ

ซึ่งสาเหตุเกิดจากภาวะเศรษฐกิจส่งผลให้ราคาวัตถุดิบบางรายการมีต้นทุนที่เพิ่มขึ้น ในช่วงกลางปี
2550 บริษัทได้ตระหนักถึงปัญหาในข้อนี้
และได้มีการวางแนวทางในการแก้ปัญหาเรื่องราคาวัตถุดิบที่ปรับตัวและทรงตัวอยู่ในระดับสูง
โดยการซื้อวัตถุดิบมาเก็บสำรองไว้ในช่วงเวลาที่ผู้บริหารบริษัทคาดการณ์ว่าราคาวัตถุดิบมีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้น
อีกทั้งบริษัทยังคงมีการพัฒนาและคิดค้นวิธีการที่จะประหยัดพลังงานเพื่อควบคุมต้นทุนรวมถึงปรับปรุงกระบวนการผลิตให้มีประสิทธิภาพมากขึ้นตลอดเวลา
และใช้กลยุทธ์ในการเจรจาต่อรองราคาวัตถุดิบอย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น
ส่งผลให้โดยรวมแล้วราคาวัตถุดิบหลักมีการปรับตัวลดลง และทำให้ต้นทุนผลิตสินค้าลดลง
และมีอัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นในปี 2553

สำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของบริษัทตั้งแต่ปี 2551 และ 2552 และ 2553 มีมูลค่าเท่ากับ
117.32 และ 165.70 และ 101.21 ล้านบาท ตามลำดับหรือคิดเป็นร้อยละ 11.13 และ 23.22
และ 11.32 ของรายได้จากการขาย
ซึ่งทั้งนี้อัตราส่วนร้อยละของค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานต่อรายได้จากการขายลดลงในปี 2552
เมื่อเปรียบเทียบกับปี 2553 เนื่องจากบริษัทสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายต่างๆ ในการบริหารได้ดีขึ้น
โดยมุ่งเน้นการทำงานเป็นทีมเพิ่มมากขึ้นเพื่อให้พนักงานได้เกิดการเรียนรู้ในองค์กรและมีความจงรักภักดีในองค์กร
รวมถึงการสื่อสารให้พนักงานเข้าใจถึงภาวะวิกฤตการณ์ทางเศรษฐกิจ
และให้พนักงานทุกคนร่วมมือกันที่จะฝ่าฟันภาวะวิกฤตดังกล่าวให้ผ่านพ้นไปได้ด้วยดี

  อัตรากำไรขั้นต้น, อัตรากำไรจากการดำเนินงาน และกำไรสุทธิ

จากต้นทุนขายที่ลดลงส่งผลทำให้อัตราส่วนกำไรขั้นต้นของบริษัทปี 2551 และ 2552
บริษัทมีอัตราส่วนกำไรขั้นต้นร้อยละ 5.71 และ 12.63 ของรายได้จากการขาย ตามลำดับ
ซึ่งสาเหตุหลักที่อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทในปี 2552 เพิ่มขึ้น เนื่องจากราคาวัตถุดิบที่ลดต่ำลง
แต่อย่างไรก็ตามด้วยภาวะเศรษฐกิจตกต่ำตั้งแต่ปลายปี 2551
รวมทั้งฝ่ายบริหารเข้าไปจัดหาแหล่งวัตถุดิบถึงแหล่งจำหน่ายโดยตรง ส่งผลให้ตั้งแต่ปี 2553
ราคาวัตถุดิบลดลงและต้นทุนผลิตสินค้าลดลงตามไปด้วย และมีอัตราส่วนกำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้นจากปี
2551 และปี 2552 โดยเฉพาะธุรกิจหนังสัตว์ฟอกฯ และเบาะรถยนต์ ซึ่งในปี 2553
บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นอัตราร้อยละ 30.33 และ 18.32 ตามลำดับ

  ตารางแสดงอัตรากำไรขั้นต้นแยกตามผลิตภัณฑ์ของบริษัท (หน่วย : ร้อยละ)

  -------------------------------- ------------ ------------- -------------
  ธุรกิจตามผลิตภัณฑ์ของบริษัท             ปี 2551       ปี 2552        ปี 2553

  ธุรกิจเฟอร์นิเจอร์                    1.50         5.44          19.27

  ธุรกิจหนังสัตว์ฟอกและบริการฟอกหนัง      6.47         18.57         30.33

  ธุรกิจของเล่นสัตว์เลี้ยง                21.48        30.49         15.33

  ธุรกิจยานยนต์                       2.01         2.98          18.32
  -------------------------------- ------------ ------------- -------------

สำหรับผลการดำเนินงาน บริษัทมีขาดทุนสุทธิเท่ากับ 111.33 และ 107.36 ล้านบาท ในช่วงปี
2551 และ ปี 2552 และปี 2553 มีกำไร 242.72 ล้านบาท
หรือคิดเป็นอัตราส่วนขาดทุนสุทธิต่อรายได้เท่ากับร้อยละ 11.13 และ 15.04 ตามลำดับ สำหรับปี
2551 และปี 2552 และปี 2553 บริษัทมีอัตราส่วนกำไรสุทธิร้อยละ 27.14
สาเหตุหลักที่ทำให้บริษัทมีผลการดำเนินงานดีขึ้น เนื่องจากการบริหารจัดการที่มีประสิทธิภาพ
และความร่วมมือกันของพนักงานในองค์กร เพื่อสู้วิกฤตการณ์ทางเศรษฐกิจ
รวมถึงความสำเร็จจากการปรับโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงินต่างๆ

  ฐานะทางการเงิน

  ส่วนประกอบของสินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทและบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2552 และ ปี 2553 มีมูลค่าเท่ากับ 1,235.26 และ
1,299.80 ล้านบาท ตามลำดับ โดยรายละเอียดสินทรัพย์ของบริษัทและบริษัทย่อยสำหรับปี 2552
และ ปี 2553 มีสัดส่วนตามตารางข้างล่าง

+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| รายการสินทรัพย์  | จำนวนเงิน    | สัดส่วน       | จำนวนเงิน    | สัดส่วนต่อ   |
|               | (ล้านบาท)    | ต่อสินทรัพย์รวม | (ล้านบาท)    | สินทรัพย์รวม |
|               |             | (%)         |             | (%)       |
|               | ณ 31 ธันวาคม |             | ณ 31 ธันวาคม |           |
|               | 2552        |             | 2553        |           |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| เงินสด         | 1.77        | 0.14        | 14.90       | 1.15      |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| ลูกหนี้การค้า     | 138.93      | 11.25       | 155.10      | 11.93     |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| สินค้าคงเหลือ    | 296.24      | 23.98       | 352.10      | 27.09     |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| สิน            | 8.82        | 0.71        | 8.88        | 0.68      |
| ทรัพย์หมุนเวียนอื่น |             |             |             |           |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| รวม           | 445.76      | 36.08       | 530.98      | 40.85     |
| สินทรัพย์หมุนเวียน |             |             |             |           |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| เ             | 5.10        | 0.41        | 0.64        | 0.05      |
| งินลงทุนระยะยาว |             |             |             |           |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| เงินฝาก        | 2.70        | 0.22        | 2.70        | 0.21      |
| ธนาคารค้ำประกัน |             |             |             |           |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| สินทรัพย์ถาวร    | 695.24      | 56.28       | 679.16      | 52.25     |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| สินทรัพย์อื่น*     | 86.46       | 7.16        | 86.32       | 6.64      |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+
| รวมสินทรัพย์     | 1,235.26    | 100.00      | 1,289.80    | 100.00    |
+---------------+-------------+-------------+-------------+-----------+

-   สินทรัพย์อื่น ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553 ประกอบไปด้วยที่ดินที่ไม่ใช้ในการดำเนินงานเป็นหลัก
    ซึ่งได้แก่ ที่ดินที่ซื้อจากบุคคลที่เกี่ยวข้องมูลค่า 83.14 ล้านบาท
    และที่ดินที่บริษัททำการยึดจากลูกหนี้การค้ามูลค่าประมาณ 3.18 ล้านบาท

นอกเหนือจากสินทรัพย์รายการดังกล่าวข้างต้นแล้ว บริษัทได้มีการลงทุนในบริษัทย่อย คือ บริษัท
พลาทรัพย์ จำกัด โดยบริษัทถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 100.00 โดยรายละเอียดมีดังนี้

บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด

ในปี 2538 บริษัท ชัยวัฒนาแทนเนอรี่ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ได้มีนโยบายที่จะขยายการลงทุน
รวมทั้งการเพิ่มสายการผลิตผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ทำจากหนังสัตว์ฟอก
ซึ่งบริษัทได้มีการเริ่มเจรจากับผู้ผลิตชิ้นส่วนที่ใช้ในอุตสาหกรรมรถยนต์ถึงความเป็นไปได้ในนโยบายดังกล่าวและได้มีการทดสอบคุณภาพผลิตภัณฑ์ในเบื้องต้นเป็นที่เรียบร้อย
เพื่อรองรับการขยายการลงทุนดังกล่าว บริษัทจึงได้เริ่มพิจารณาทำเลที่ตั้งที่จะขยายกำลังการผลิต

ในปี 2539 บริษัท เลทเธอร์ ไลน์ โปรดักส์ จำกัด (“เลทเธอร์
ไลน์”)ผู้ประกอบธุรกิจเกี่ยวกับหนังสัตว์ ทราบข่าวว่า บริษัท พลาอินเตอร์เทรด จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทที่ผลิตหนังสัตว์ฟอก มีความประสงค์ที่จะเลิกกิจการ
จึงได้มีการชักชวนให้ทางบริษัทเข้าร่วมลงทุน
โดยการซื้อสินทรัพย์ที่ใช้ในการประกอบธุรกิจฟอกหนังจาก บริษัท พลาอินเตอร์เทรด จำกัด
ซึ่งภายหลังการเข้าซื้อกิจการในบริษัทดังกล่าว ได้มีการจดทะเบียนเปลี่ยนแปลงชื่อบริษัท เป็น บริษัท
พลาทรัพย์ จำกัด โดยบริษัทถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 60 และ บริษัท เลทเธอร์ ไลน์ โปรดักส์
จำกัดถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 40

ต่อมาในปี 2547 บริษัทได้ลงทุนเพิ่มใน บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด โดยซื้อคืนหุ้นในส่วนที่บริษัท
เลทเธอร์ไลน์ โปรดักส์ จำกัด ค้างชำระเป็นจำนวนเงินประมาณ 26.40 ล้านบาท
และบริษัทได้ซื้อหุ้นสามัญเพิ่มทุนอีกจำนวน 3 ล้านหุ้น มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท
เป็นจำนวนเงินรวม 30 ล้านบาท ทำให้บริษัทมีสัดส่วนการถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 85.60

สำหรับในปี 2548 บริษัท ชัยวัฒนา แทนเนอรี่ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ได้ซื้อเงินลงทุนในบริษัท
พลาทรัพย์ จำกัด เพิ่มเติมจากผู้ถือหุ้นเดิม บริษัท เลทเธอร์ไลน์ โปรดักส์ จำกัด เป็นจำนวนเงิน
21,599,930 บาท ทั้งนี้บริษัทขออธิบายเหตุผลที่มีการลงทุนซื้อหุ้น บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด
จากผู้ถือหุ้นเดิมจำนวน 2,159,993 หุ้น ที่ราคาพาร์ (มูลค่าที่ตราไว้หุ้นละ 10.00 บาท)
รวมเป็นเงิน 21,599,930 บาท ดังนี้

ภายหลังจากการปรับเปลี่ยนนโยบายการประกอบธุรกิจสู่การให้บริการฟอกหนังสัตว์สำหรับผลิตเบาะรถยนต์
ให้กับบริษัท ชัยวัฒนา แทนเนอรี่ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ประกอบกับในปี 2547
ธุรกิจอุตสาหกรรมรถยนต์มีอัตราการเติบโตที่สูงและมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีในอนาคตอันเป็นผลมาจากการเติบโตของเศรษฐกิจโลกและมาตรการสนับสนุนของภาครัฐ
จากปัจจัยดังกล่าวได้ส่งผลให้ฐานะการดำเนินงานในปี 2547 ของ บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด
มีผลประกอบการที่ดีขึ้น โดยมีกำไรสุทธิจากการดำเนินงานจำนวน 9.23 ล้านบาท นอกจากนี้ ในปี
2547 บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด ได้มีการเพิ่มทุนจดทะเบียนและทุนชำระแล้ว
ส่งผลให้ส่วนของผู้ถือหุ้นของ บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547
กลับมาเป็นบวกได้
สำหรับเหตุการณ์ที่อาจส่งผลกระทบฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงานภายหลังก่อนวันทำการซื้อขายนั้น
มิได้มีเหตุการณ์ที่มีนัยสำคัญต่อฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัทและบริษัท พลาทรัพย์
จำกัด แต่อย่างใด
ยกเว้นในเรื่องของการสำรองกำลังการผลิตเพื่อรองรับการผลิตเบาะหนังรถยนต์ที่คาดว่าจะได้รับจากค่ายรถยนต์ต่างๆ
เพิ่มขึ้นในอนาคต

เมื่อพิจารณาถึงผลการดำเนินงานที่มีแนวโน้มที่ดีขึ้นของ บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด
ซึ่งได้มีส่วนช่วยสนับสนุนการขยายธุรกิจของบริษัทได้เป็นอย่างดีในช่วงที่ผ่านมา ประกอบกับ
ในอดีตที่ผ่านมา
บริษัทในฐานะผู้ถือหุ้นรายใหญ่ซึ่งมีฐานะทางการเงินที่มั่นคงได้มีส่วนช่วยสนับสนุนทางการเงินและการค้ำ-ประกันเงินกู้ให้แก่
บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด มาตลอดแต่เพียงผู้เดียว
เพื่อให้เกิดผลประโยชน์สูงสุดแก่บริษัททั้งในแง่ของความเสี่ยงและผลตอบแทนแล้ว
ที่ประชุมคณะกรรมการบริษัทจึงเห็นควรที่จะเข้าถือหุ้นในบริษัท พลาทรัพย์ จำกัด
เพิ่มขึ้นจากเดิมโดยการซื้อหุ้นของ บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด จำนวน 2,159,993 หุ้น จาก บริษัท
เลทเธอร์ไลน์ โปรดักส์ จำกัด ที่ราคาหุ้นละ 10.00 บาท
ดังนั้นภายหลังจากที่ผู้บริหารของบริษัทได้ทำการศึกษาข้อมูลของบริษัทโอกาสทางธุรกิจในอนาคตรวมถึงแนวโน้มของผลประกอบการที่จะดีขึ้นอย่างต่อเนื่อง
ควบคู่กับแนวโน้มของผลตอบแทนในอนาคตแล้ว จึงได้ทำการตัดสินใจซื้อหุ้นของ บริษัท พลาทรัพย์
จำกัด จาก บริษัท เลทเธอร์ไลน์ โปรดักส์ จำกัด ที่ราคาหุ้นละ 10.00 บาท
ซึ่งผลตอบแทนที่คาดว่าจะได้รับเมื่อเทียบกับเงินลงทุนดังกล่าวแล้ว
คาดว่าจะเกิดประโยชน์ต่อบริษัทในระยะยาว และภายหลังการลงทุนเพิ่ม
ทำให้บริษัทมีสัดส่วนการถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 100.00

ทั้งนี้ บริษัท ชัยวัฒนา แทนเนอรี่ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ได้มีการแต่งตั้งกรรมการของบริษัทจำนวน
3 ท่าน เข้าดำรงตำแหน่งเป็นกรรมการในบริษัทย่อย

ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงานของ บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด (หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------- ----------- ----------- -----------
  รายการ                                ปี 2551      ปี 2552      ปี 2553

  รายได้จากการขาย                        22.02       15.58       13.44

  โอนกลับขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์       -           -           -

  รายได้อื่น                               4.15        0.04        1.53

  รวมรายได้                              26.18       15.62       14.97

  ต้นทุนขายและบริการ                       6.17        6.20        5.85

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร               2.04        1.54        0.26

  ขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์             -           19.43       -

  หนี้สงสัยจะสูญ                            0.60        -           -

  ดอกเบี้ยจ่าย                             10.66       8.93        6.70

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิ                        4.18        (21.48)     0.51

  สินทรัพย์หมุนเวียนรวม                      7.41        4.89        9.61

  สินทรัพย์รวม                             329.09      261.23      260.81

  หนี้สินหมุนเวียนรวม                        154.25      109.59      106.00

  หนี้สินรวม                               246.01      199.64      198.70

  ทุนที่ชำระแล้ว                            150.00      150.00      150.00

  กำไร(ขาดทุนสุทธิ)สะสม                    (66.92)     (88.40)     87.88

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                           83.09       61.60       62.11
  ------------------------------------- ----------- ----------- -----------

ผลการดำเนินงานของ บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด ตั้งแต่จัดตั้งบริษัท ในปี 2539
บริษัทย่อยประสบภาวะขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 152.76 ล้านบาทในปี 2540
ซึ่งเป็นปีที่ประเทศไทยประสบปัญหาทางด้านเศรษฐกิจและวิกฤติการณ์ทางด้านการเงิน
จากเหตุการณ์ดังกล่าวได้ส่งผลกระทบต่อฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัท
โดยบริษัทย่อยมีผลขาดทุนสะสมเกินทุนที่ชำระแล้วรวมถึงการยกเลิกโครงการขยายการลงทุนในผลิตภัณฑ์เบาะหนังและชิ้นส่วนหนังรถยนต์ของบริษัทย่อยซึ่งส่งผลกระทบต่อรายได้ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นของบริษัทตลอดจนภาระทางด้านดอกเบี้ยจ่าย
ทำให้บริษัทมีผลการดำเนินงานขาดทุนมาตลอดในช่วง ปี 2540-2543 สำหรับในปี 2544 และ
2545 นั้น บริษัทเริ่มมีผลกำไรจากการดำเนินงาน จากต้นทุนขายที่และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง
แต่อย่างไรก็ตามบริษัทย่อยยังมีผลขาดทุนสะสมคงค้างอยู่ โดยในปี 2546 บริษัทย่อยมีผลขาดทุนสะสม
137.86 ล้านบาทและส่วนของผู้ถือหุ้นต่ำกว่าทุนจำนวน 44.26 ล้านบาท สำหรับในช่วงกลางปี
2546 นั้น
บริษัทย่อยได้มีการปรับเปลี่ยนนโยบายการดำเนินงานโดยการรับจ้างฟอกหนังสัตว์แทนการซื้อจากบริษัทเพื่อนำฟอกก่อนที่จะขายกลับให้บริษัทด้วยนโยบายดังกล่าวจะมีส่วนช่วยให้บริษัทย่อยสามารถลดต้นทุนการผลิตลงได้
และจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่ในเดือนกันยายน 2546 ส่งผลให้ในปี 2549 และ 2550
บริษัทมีกำไรสุทธิ 8.12 และ 13.30 ล้านบาท ตามลำดับ ขณะที่ปี 2551
บริษัทมีผลขาดทุนสุทธิจำนวน 20 ล้านบาท
ซึ่งเกิดจากการปรับปรุงแก้ไขการบันทึกบัญชีของรายการขายเครื่องจักรให้กับบริษัท สุพจน์เจริญ
จำกัด ส่งผลให้บริษัทต้องบันทึกการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 26.53 ล้านบาท
เนื่องจากเงินจำนวนดังกล่าวเป็นการเปลี่ยนแปลงวิธีการบันทึกบัญชีเท่านั้น

สำหรับความเห็นของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตของบริษัทเกี่ยวกับความสามารถในการดำเนินงานต่อเนื่องของบริษัท
เนื่องจากบริษัทมีผลขาดทุนสะสมและความเห็นเกี่ยวกับการมีหนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียนนั้น
ฝ่ายบริหารของบริษัทได้ตระหนักถึงปัญหาดังกล่าวจึงได้มีการเปลี่ยนนโยบายการดำเนินงานโดยหันมาเน้นการให้บริการฟอกหนังสัตว์แทนการขายหนังสัตว์ฟอก
ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการผลิตลงได้
ประกอบกับการขยายตัวของรายได้ของบริษัทจะมีส่วนช่วยให้รายได้จากการฟอกหนังของบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นและลดผลขาดทุนสะสมที่มีอยู่
หมุนเวียนรวมลดลง โดยในช่วงปีที่ผ่านมาบริษัทย่อยมีหนี้สินหมุนเวียนรวม 154.25 109.59 และ
106.00 ล้านบาทในปี 2551 2552 และ 2553 ตามลำดับ และมีสินทรัพย์หมุนเวียนรวม 7.41
4.89้ และ 9.61 ล้านบาทในปี 2551 2552 และ 2553 ตามลำดับ

นอกจากนี้บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด มีการทำสัญญาเช่าเครื่องจักรกับบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน
โดยจ่ายค่าเช่าเดือนละ 0.34 ล้านบาท
และบริษัทฯได้ให้ความช่วยเหลือบริษัทย่อยในการจ่ายชำระค่าเช่าไปจำนวน 15.85 ล้านบาท นั้น
บริษัท ขอสรุปลักษณะรายการต่างๆ ดังนี้

- คู่สัญญา : บริษัท สุพจน์เจริญ จำกัด (ผู้ให้เช่า) กับ บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด (ผู้เช่า)

- เงื่อนไข : เช่าเครื่องจักรเพื่อใช้ในอุตสาหกรรมการผลิตหนัง สัญญาเช่ามีกำหนด 1 ปี
โดยชำระค่าเช่าในอัตราเดือนละ 0.34 ล้านบาท ผู้เช่าจะต้องเป็นผู้ดูแลทรัพย์สินโดยการซ่อมแซม
บำรุงรักษา ทำความสะอาดเครื่องจักร เสมือนทรัพย์สินของตนเอง
และเมื่อครบตามกำหนดสัญญาเช่า
ผู้ให้เช่าจะให้สิทธิผู้เข่าต่ออายุการเช่าแก่ผู้เช่าก่อนผู้เช่ารายอื่นหากผู้เช่าจะบอกเลิกเช่าจะต้องแจ้งล่วงหน้าไม่น้อยกว่า
3 เดือน

- วัตถุประสงค์ : เพื่อผลิตสินค้าในการดำเนินธุรกิจ

- ความสัมพันธ์กับบริษัทหรือผู้บริหาร :บริษัท สุพจน์เจริญ จำกัด
มีความสัมพันธ์กับบริษัทย่อยโดยเป็นคู่ค้าทางธุรกิจ

อย่างไรก็ตามปี 2550 บริษัทฯ ได้นำงบการเงินของบริษัท สุพจน์เจริญ จำกัด
มาจัดทำงบการเงินรวมเนื่องจากบริษัทมีอำนาจในการควบคุมการกำหนดนโยบายทางการเงินและการดำเนินงานของบริษัท
สุพจน์เจริญ จำกัด และบริษัท สุพจน์เจริญ จำกัด ได้ให้บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด
เช่าเครื่องจักรเพียงรายเดียว ซึ่งถือเป็นกิจการเฉพาะกิจเพื่อทำธุรกรรมให้บริการเช่าเครื่องจักร
ทั้งนี้ลักษณะของรายการดังกล่าวถือได้ว่าบริษัท สุพจน์เจริญ จำกัด
เป็นบริษัทย่อยตามมาตรฐานการบัญชี ฉบับที่ 27 (ปรับปรุง 2550) เรื่อง
“งบการเงินรวมและงบการเงินเฉพาะกิจการ” โดยบริษัท พลาทรัพย์ จำกัด
ได้แก้ไขการบันทึกบัญชีรายการขายเครื่องจักรหลักที่ใช้ในอุตสาหกรรมฟอกหนังให้กับบริษัท
สุพจน์เจริญ จำกัด เพื่อหักกลบลบหนี้เงินกู้ยืมจากบริษัท สุพจน์เจริญ จำกัด เป็นจำนวน 24.73
ล้านบาท อัตราดอกเบี้ยร้อยละ 11.75 ต่อปี ซึ่งเป็นไปตามสัญญาเงินกู้เดิมคิดเป็นจำนวนเงิน 5.13
ล้านบาท
และบันทึกการชำระเงินตามสัญญาเช่าที่เหลือจากข้างต้นจนถึงปัจจุบันเป็นลูกหนี้เงินให้กู้ยืมบริษัท
สุพจน์เจริญ จำกัด โดยไม่มีการคิดดอกเบี้ยระหว่างกัน ส่งผลให้ขาดทุนสะสมต้นงวด ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2550 และ 2551 ลดลงเหลือจำนวน 71.11 ล้านบาท และ 66.92 ล้านบาท

ทั้งนี้ในไตรมาส 3 ปี 2550 บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด
ได้ตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญลูกหนี้เงินให้กู้ยืมแก่ บริษัท สุพจน์เจริญ จำกัด จำนวน 26.53
ล้านบาท ตามรายงานการประชุมคณะกรรมการบริษัท พลาทรัพย์ จำกัด ครั้งที่ 3/2550 เมื่อวันที่ 7
พฤศจิกายน 2550 เนื่องจากบริษัทย่อยเห็นว่า
ลูกหนี้ดังกล่าวเกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงวิธีการบันทึกบัญชีเท่านั้น ไม่มีผลผูกพันตามกฎหมาย

อย่างไรก็ตามเมื่อวันที่ 1 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2551 บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด
ได้แจ้งยกเลิกสัญญาเช่าเครื่องจักร โดยมีผลตั้งแต่วันที่ 29 กุมภาพันธ์ พ.ศ. 2551
นอกจากนี้เมื่อวันที่ 30 เมษายน พ.ศ. 2551
กรรมสิทธิ์ตามกฎหมายของเครื่องจักรได้ถูกโอนคืนให้กับบริษัท พลาทรัพย์ จำกัด
ดังนั้นหลังจากยกเลิกสัญญาเช่า ซึ่งมีผลในวันที่ 29 กุมภาพันธ์ 2551 บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด
จึงตัดบัญชีลูกหนี้เงินให้กู้ยืมแก่บริษัท สุพจน์เจริญ จำกัด เป็นหนี้สูญทั้งจำนวน
และไม่ต้องนำงบการเงินเอง บริษัท สุพจน์เจริญ จำกัด มาจัดทำงบการเงินรวมอีกต่อไป
เนื่องจากไม่มีอำนาจควบคุมแล้ว

สำหรับปี 2552 บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด มีขาดทุนจากการขายที่ดินที่ไม่ใช้ดำเนินงาน จำนวน
19.43 ล้านบาท เนื่องจากบริษัท พลาทรัพย์
จำกัดได้ดำเนินการโอนกรรมสิทธิ์ในที่ดินแปลงดังกล่าวให้แก่สถาบันการเงินแห่งหนึ่งเพื่อชำระหนี้แทนบริษัทชัยวัฒนา
ตามเงื่อนไขในสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้ของบริษัท ชัยวัฒนา แทนเนอรี่ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน)
และปี 2553 บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด มีผลประกอบการกำไร 0.52 ล้านบาท

ลูกหนี้การค้า

ลูกหนี้การค้าของบริษัท ณ สิ้นปี 2551 2552 และ 2553
มีมูลค่าเพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทสามารถเก็บหนี้ได้ช้าลงมีระยะเวลาการเก็บหนี้โดยเฉลี่ยประมาณ 47
57 และ 60 วัน ใน ปี 2551 2552 และ 2553 ตามลำดับ
ซึ่งโดยทั่วไปการให้สินเชื่อทางการค้าแก่ลูกค้าของบริษัทจะขึ้นกับประเภทของลูกค้าและผลิตภัณฑ์ที่จำหน่าย
โดยเบาะหนังรถยนต์บริษัทจะให้สินเชื่อทางการค้าประมาณ 60–90 วัน ส่วนสินค้าประเภทอื่นจะอยู่ที่
30–60 วัน และจากการพิจารณาตารางแสดงลูกค้าของบริษัทจะพบว่า ณ 31 ธันวาคม 2553 นั้น
ประมาณร้อยละ 59.00 ของลูกหนี้การค้า เป็นลูกหนี้ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระเงิน

ตารางแสดงลูกหนี้การค้าของบริษัทและบริษัทย่อย

+--------------------+--------------+--------+---------------+--------+
| สภาพบัญชีลูกหนี้        | จำนวนเงิน     | สัดส่วน  | จำนวนเงิน      | สัดส่วน  |
|                    | (ล้านบาท)     | (%)    | (ล้านบาท)      | (%)    |
|                    |              |        |               |        |
|                    | ณ 31 ธันวาคม  |        | ณ 31 ธันวาคม   |        |
|                    | 2552         |        | 2553          |        |
+--------------------+--------------+--------+---------------+--------+
| ยังไม่ถึงกำหนดชำระ    | 88.63        | 61.07  | 97.89         | 59.00  |
+--------------------+--------------+--------+---------------+--------+
| เกินกำหนดชำระไม่เกิน  | 46.07        | 31.75  | 56.47         | 34.03  |
| 3 เดือน             |              |        |               |        |
+--------------------+--------------+--------+---------------+--------+
| เกินกำหนดชำระ 3 - 6 | 4.20         | 2.89   | 0.58          | 0.35   |
| เดือน               |              |        |               |        |
+--------------------+--------------+--------+---------------+--------+
| เกินกำหนดชำระ 6 –   | 0.03         | 0.02   | 3.84          | 2.31   |
| 12 เดือน            |              |        |               |        |
+--------------------+--------------+--------+---------------+--------+
| เกินกำหนดชำระมากกว่า | 6.19         | 4.26   | 7.14          | 4.31   |
| 12 เดือน            |              |        |               |        |
+--------------------+--------------+--------+---------------+--------+
| รวม                | 145.12       | 100    | 165.92        | 100    |
+--------------------+--------------+--------+---------------+--------+
| หักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ  | 6.19         |        | 10.82         |        |
+--------------------+--------------+--------+---------------+--------+
| ลูกหนี้สุทธิ            | 138.93       |        | 155.10        |        |
+--------------------+--------------+--------+---------------+--------+

สำหรับนโยบายในการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญบริษัทมีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับจำนวนหนี้ที่ประมาณว่าจะเรียกเก็บไม่ได้จากลูกหนี้ทั้งหมด
โดยการพิจารณาฐานะการเงินปัจจุบันของลูกหนี้
ซึ่งจะร่วมกันประเมินระหว่างฝ่ายการตลาด,และฝ่ายบริหารของบริษัท ทั้งนี้
สำหรับลูกหนี้ที่ค้างชำระเกิน 12 เดือน ณ วันสิ้นงวดของปี 2552 และ ปี 2553
มียอดรวมทั้งสิ้นประมาณ 6.19 และ 10.82 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยบริษัทได้มีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญในส่วนของลูกหนี้การค้าบริษัทอื่นที่ค้างชำระเกิน 12 เดือน
ทั้งจำนวน

ตารางแสดงรายละเอียดลูกหนี้บริษัทอื่นที่ตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ( ณ 31 ธันวาคม 2553)

+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| รายการ               | ปีที่เ  | ยอด     | สถานะลูกหนี้                   |
|                      | กิดรา | ค้างชำระ |                             |
|                      | ยการ | (       |                             |
|                      |      | ล้านบาท) |                             |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 1. Leather Craft     | 2541 | 2.91    | บริษัทไม                      |
| (ไทย)                |      |         | ่มีการซื้อขายสินค้ากับบริษัทเหล่านี้แล้ว |
|                      |      |         |                             |
|                      |      |         | และอยู่ระหว่างการดำเนินคดี       |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 2. เมอริเดียน          |      | 0.25    | ชำระหนี้หมดแล้ว                |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 3. เอเซียการยาง       |      | 0.02    | บริษัทอยู่ระหว่างการติดตามทวงถาม  |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 4. เอเซียแมคพียู        |      | 0.28    | บริษัทอยู่ระหว่างการติดตามทวงถาม  |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 5. Scandinavian      | 2552 | 0.89    |                             |
| Design               |      |         |                             |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 6. Jiangmen          | 2551 | 0.92    | บริษัทอยู่ระหว่างการติดตามทวงถาม  |
| Pengjiang            |      |         |                             |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 7. DK Leather        | 2551 | 0.87    | บริษัทอยู่ระหว่างการติดตามทวงถาม  |
| (Malaysia)           |      |         |                             |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 8. Eagle Ottawa      |      | 0.07    | บริษัทอยู่ระหว่างการติดตามทวงถาม  |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 9. American Leather  |      | 0.47    | บริษัทอยู่ระหว่างการติดตามทวงถาม  |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 10. คุณสมบัติ           |      | 0.06    | ผ่อนชำระ                     |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 11. สามได แมนชั่น      | 2553 | 3.68    | บริษัทไม่มีการซื้อ-ขายแล้ว         |
|                      |      |         | และอยู่ระหว่างการฟ้องร้อง        |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+

ตารางแสดงลูกหนี้ระหว่างบริษัทกับบริษัทย่อย

+----------------------------+--------------------+--------------------+
| สภาพบัญชีลูกหนี้                | จำนวนเงิน (ล้านบาท)  | จำนวนเงิน (ล้านบาท)  |
|                            |                    |                    |
|                            | ณ 31 ธันวาคม 2552   | ณ 31 ธันวาคม 2553   |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| ลูกหนี้การค้า                  | 81.46              | 81.46              |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| เงินให้กู้ยืมระยะสั้น             | 12.00              | 12.00              |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| เงินมัดจำ                    | 5.50               | 5.50               |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| รวม                        | 98.96              | 98.96              |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| หักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ          | (16.71)            | 16.71              |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| ลูกหนี้สุทธิ                    | 82.25              | 82.25              |
+----------------------------+--------------------+--------------------+

ในส่วนของลูกหนี้การค้าและเงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่บริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2553
ส่วนใหญ่เป็นยอดค้างชำระนาน บริษัทย่อยอยู่ระหว่างการขายที่ดินดังกล่าวเพื่อชำระหนี้
อย่างไรก็ตาม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2553
มูลค่าตามบัญชีของลูกหนี้และเงินให้กู้ยืมมีมูลค่าสูงกว่ามูลค่าที่ดินของบริษัทย่อย ดังนั้น
บริษัทบันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญจำนวน 16.71 ล้านบาท

สินค้าคงเหลือสุทธิ

สินค้าคงเหลือสุทธิของบริษัทถือเป็นสินทรัพย์หลักที่มีสัดส่วนมากเป็นอันดับ 2
เมื่อเทียบกับสินทรัพย์รายการอื่นของบริษัท เนื่องมาจากผลิตภัณฑ์ของบริษัทมี 4 ประเภท
และสินค้าทุกชนิดจำเป็นต้องใช้หนังฟอกเป็นวัตถุดิบเริ่มต้นในการผลิต
ประกอบกับการสั่งซื้อหนังดิบในแต่ละครั้งจำเป็นที่จะต้องใช้ระยะเวลานาน 60-90 วัน
ทำให้ปริมาณสินค้าที่บริษัทต้องสำรองไว้มีปริมาณค่อนข้างสูง โดยเฉพาะในช่วงปลายปีและต้นปี
รวมถึงความผันผวนของราคาวัตถุดิบในช่วงดังกล่าวด้วยและในการสำรองวัตถุดิบไว้
วัตถุดิบดังกล่าวจะถูกนำมาผ่านขั้นตอนทางเคมีเพื่อที่จะสามารถเก็บได้นานทำให้บริษัทมีสินค้าระหว่างผลิตอยู่ในปริมาณที่สูง
ซึ่งในช่วงสิ้นปี 2552 บริษัทมีสินค้าคงเหลือเป็นมูลค่า 296.24 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 23.98
ของมูลค่าสินทรัพย์รวม และ ณ สิ้นปี 2553 บริษัทมีสินค้าคงเหลือ 352.10 ล้านบาท
หรือคิดเป็นร้อยละ 27.09 ของมูลค่าสินทรัพย์รวม โดยในปี 2552
บริษัทมีระยะเวลาจำหน่ายสินค้าเท่ากับ 42 วัน และมีอัตราการหมุนของสินค้าคงเหลือในปี 2552
เท่ากับ 8.59 เท่า และ ปี 2553 บริษัทมีระยะเวลาจำหน่ายสินค้าเท่ากับ 25 วัน
และมีอัตราการหมุนของสินค้าคงเหลือเท่ากับ 14.37 เท่า

ตารางแสดงรายละเอียดส่วนประกอบของสินค้าคงเหลือ หน่วย: ล้านบาท

+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| รายการ                     | 2551        | 2552        | 2553        |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| สินค้าสำเร็จรูป                | 77.53       | 67.62       | 56.35       |
|                            |             |             |             |
| สินค้าระหว่างผลิต              | 338.76      | 209.61      | 236.43      |
|                            |             |             |             |
| วัตถุดิบและวัสดุ                | 41.35       | 47.33       | 65.98       |
|                            |             |             |             |
| สินค้าระหว่างทาง              | -           | 4.52        | 24.98       |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| รวม                        | 457.65      | 329.08      | 383.74      |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| หัก ค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้า | (39.95)     | (32.85)     | (31.64)     |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+
| ยอดสุทธิ                     | 417.70      | 296.23      | 352.10      |
+----------------------------+-------------+-------------+-------------+

จากตารางข้างต้นจะเห็นได้ว่า ในส่วนประกอบของสินค้าคงเหลือกว่าร้อยละ 60
เป็นสินค้าระหว่างผลิต
ซึ่งเป็นหนังสัตว์ที่ผ่านขั้นตอนทางเคมีไปแล้วบางส่วนเพื่อให้การเก็บรักษาหนังสัตว์ทำได้สะดวกและเก็บได้เป็นระยะเวลานาน
โดยที่หนังสัตว์ยังคงคุณภาพและสามารถใช้งานได้เช่นเดิม
สำหรับการตั้งสำรองค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้าเกิดจากที่สินค้าดังกล่าวไม่เคลื่อนไหวนานเกินกว่า
1 ปี ซึ่งประกอบด้วย สินค้าสำเร็จรูปและงานระหว่างทำ

สภาพคล่อง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัทในปี 2551 2552 และปี 2553 มีค่าเท่ากับ 99.35
79.56 และ 107.52 ล้านบาท ตามลำดับ โดยแหล่งใช้ไปที่สำคัญได้แก่การซื้อวัตถุดิบ
ในขณะที่แหล่งที่มาของกระแสเงินสดที่สำคัญในปี 2553 ได้แก่ การจำหน่ายสินค้าคงเหลือ
เนื่องจากการเร่งระบายวัตถุดิบตามนโยบายของบบริษัท
และลดปริมาณการจัดเก็บสินค้าคงเหลือให้สอดคล้องกับยอดขายที่คาดว่าจะเกิดขึ้นในอนาคต

สำหรับปี 2551 บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมการลงทุน 50.81 ล้านบาท
โดยรายการที่สำคัญได้แก่การซื้อสินทรัพย์ถาวรซึ่งเป็นสินทรัพย์ประเภทเครื่องจักรของโรงงานฟอกหนัง
เพื่อให้เกิดการทำงานที่ครบวงจร และเป็นการลงทุนทดแทนของเดิมที่เสื่อมสภาพ
นอกจากนี้เป็นการลงทุนสำหรับสินทรัพย์ประเภทเครื่องมือเครื่องใช้ของโรงงานของเล่นสัตว์เลี้ยงเพื่อรองรับระบบ
GMP สำหรับปี 2552 บริษัทมีกระแสเงินสดได้มาจากกิจกรรมลงทุน 16.95 ล้านบาท
โดยส่วนใหญ่เกิดจากการขายที่ดินพร้อมอาคาร(มินิทองคำ) เพื่อนำเงินมาใช้ในการดำเนินงาน
และจ่ายชำระหนี้ต่างๆ และปี 2553 บริษัทมีกระแสเงินได้มาจากการขายสินทรัพย์ถาวรจำนวน
3.12 ล้านบาท และใช้ไปกับการซื้อเครื่องจักร เพื่อปรับฐานการผลิตจำนวน 16.46 ล้านบาท

สำหรับในส่วนของกระแสเงินสดจากกิจกรรมการจัดหาเงินในปี 2550
บริษัทมีแหล่งใช้ไปของกระแสเงินสดที่สำคัญได้แก่การจ่ายชำระคืนเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินประมาณ
70.11 ล้านบาท ส่งผลให้ปี 2550 บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิใช้ไปจากกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ
95.76 ล้านบาท ในขณะที่ในปี 2551 บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมจัดหาเงิน 86.61
ล้านบาท โดยมีแหล่งใช้ไปที่สำคัญได้แก่จ่ายคืนเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
65.06 ล้านบาท และชำระคืนเงินกู้ระยะยาวจำนวน 19.22 ล้านบาท สำหรับปี 2552
กระแสเงินสดจากกิจกรรมการจัดหาเงินส่วนใหญ่ใช้ไปในการจ่ายชำระเงินเบิกเกินบัญชี
เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ประมาณ 42.12 ล้านบาท
และจ่ายชำระหนี้เงินกู้ยืมระยะยาวตามสัญญาปรับปรุงโครงสร้างหนี้ ประมาณ 49.92 ล้านบาท
นอกจากนี้ใปนี 2552 บริษัทมีการกู้ยืมเงินระยะสั้นเพิ่มเติมจากบุคคลอื่น เป็นเงิน 19.00 ล้านบาท
เพื่อเสริมสภาพคล่องในกิจการ และปี 2553
กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินใช้ไปในการจ่ายชำระเงินกู้ตามสัญญาปรับโครงสร้างหนี้จำนวน
109.38 ล้านบาท และได้มาจากการกู้ยืมกับสถาบันการเงินจำนวน 29.95 ล้านบาท

สำหรับอัตราส่วนสภาพคล่องของกลุ่มบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2552 และ 2553 มีค่าเท่ากับ
0.59 และ 0.82 เท่า ตามลำดับ ในขณะที่ Cash cycle
หรือระยะเวลาที่บริษัทต้องจัดหาเงินทุนมาใช้เพื่อหมุนเวียนและดำเนินธุรกิจของบริษัท
มีระยะเวลาเท่ากับ 43 และ 15 วัน สำหรับปี 2552 และ 2552
ระยะเวลาการเก็บหนี้มีค่าเท่ากับ 59 และ 60 วันตามลำดับ
และบริษัทใช้เวลาในการจ่ายชำระหนี้ให้กับเจ้าหนี้ช้าลง สำหรับปี 2552 และ 2553 มีค่าเท่ากับ
58 วันและ 70 วัน และมีระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย 42 และ 25 วันในปี 2552 และ 2553
ตามลำดับ

อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยของบริษัทอยู่ที่ 2.38 2.10 และ 6.02 เท่า สำหรับปี
2551 2552 และ 2553 ตามลำดับ
โดยอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยที่ดีเป็นผลมาจากการปรับโครงสร้างหนี้กับสถาบันการเงินและบริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเท่ากับ
99.35 79.56 และ 107.52 ล้านบาทตามลำดับ

แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

สำหรับปี 2551 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมเท่ากับ 1,045.30 ล้านบาท ลดลง 129.10
ล้านบาท เนื่องจากการชำระเจ้าหนี้ที่เร็วขึ้น รวมถึงการชำระคืนเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
โดยแบ่งเป็นหนี้สินหมุนวียน 956.99 ล้านบาท ประกอบด้วยรายการที่สำคัญ ได้แก่
เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 412.37 ล้านบาท เจ้าหนี้การค้า 93.68 ล้านบาท
และหนี้สินระยะยาวจำนวน 88.26 ล้านบาท

สำหรับปี 2552 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมเท่ากับ 921.60 ล้านบาท ลดลง 123.70 ล้านบาท
เนื่องจาก บริษัทมีการซื้อวัตถุดิบจากในประเทศและต่างประเทศลดลง สัมพันธ์กับยอดขายที่ลดลง
และมีการจ่ายชำระหนี้เงินกู้ยืมสถาบันการเงินอย่างต่อเนื่อง โดยแบ่งเป็นหนี้สินหมุนเวียน 744.06
ล้านบาท ซึ่งประกอบด้วยรายการที่สำคัญได้แก่ เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 393.92
ล้านบาท เจ้าหนี้การค้า 106.26 ล้านบาท และหนี้สินระยะยาว จำนวน 176.61 ล้านบาท

ในปี 2553 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมเท่ากับ 735.22 ล้านบาท ลดลง 186.38 ล้านบาท
เนื่องจากการปรับโครงสร้างหนี้และชำระคืนเงินกู้ยืมให้สถาบันการเงิน โดยแบ่งเป็นหนี้สินหมุนเวียน
647.52 ล้านบาท ประกอบด้วยรายการที่สำคัญได้แก่เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 423.32
ล้านบาท เจ้าหนี้การค้า 161.29 ล้านบาท และหนี้สินระยะยาว จำนวน 87.70 ล้านบาท

ทั้งนี้หนี้สินของบริษัทและบริษัทย่อยที่มีกับสถาบันการเงิน บริษัทได้นำสินทรัพย์ของบริษัท เช่น ที่ดิน
อาคารและเครื่องจักรไปค้ำประกันเงินกู้ และกรรมการบางท่านเข้าร่วมค้ำประกันด้วย

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2551 2552 และ 2553 มีมูลค่าประมาณ 421.02 313.66 และ
564.58 ล้านบาท ตามลำดับ โดยบริษัทมีทุนจดทะเบียน และเรียกชำระแล้ว 229.50 ล้านบาท
ในขณะที่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทในปี 2551 2552 และ 2553 อยู่ที่ 2.48 เท่า 2.94 เท่า
และ 1.30 เท่า

  ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

  ผลกระทบจากภาวะอุตสาหกรรมรถยนต์

เนื่องจากในปัจจุบันรายได้ของบริษัทมากกว่าร้อยละ 50 มาจากธุรกิจเบาะหนังสำหรับรถยนต์ ดังนั้น
รายได้ในอนาคตของบริษัทจึงมีอัตราการเติบโตที่สัมพันธ์กับการเติบโตของธุรกิจอุตสาหกรรมยานยนต์
ทำให้ในอนาคตผลการดำเนินงานในอนาคตของบริษัทอาจได้รับผลกระทบและมีอัตราการเติบโตของรายได้ลดลงหากธุรกิจอุตสาหกรรมยานยนต์มีอัตราการเติบโตที่ลดลง

ทั้งนี้บริษัทได้ตระหนักถึงปัจจัยข้างต้น
จึงได้พยายามดำเนินนโยบายการทำธุรกิจให้มีความหลากหลายด้วยการดำเนินธุรกิจด้วยผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย
โดยยังคงผลิตภัณฑ์เดิมของบริษัท ซึ่งได้แก่ หนังสัตว์ฟอก เฟอร์นิเจอร์ และของเล่นสัตว์เลี้ยง
เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงด้านรายได้ของบริษัท
นอกจากนี้บริษัทยังวางแผนที่จะเพิ่มสินค้าในแต่ละกลุ่มผลิตภัณฑ์ให้มีรูปแบบหลากหลายเพิ่มขึ้นเพื่อให้สามารถรองรับความต้องการของลูกค้าในแต่ละผลิตภัณฑ์ทั้ง
4 ประเภทของบริษัท

ผลกระทบจากผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงินของบริษัทย่อย

จากการที่บริษัทได้มีการให้ความช่วยเหลือแก่บริษัทย่อยทั้งในส่วนของธุรกรรมทางการค้าและการสนับสนุนทางด้านการเงิน
ซึ่งสามารถสรุปได้ดังนี้

1.  การให้ความช่วยเหลือทางด้านการค้าโดยการว่าจ้างให้บริษัทย่อยฟอกหนังสัตว์ให้กับบริษัทและเปลี่ยนเป็นการเช่าโรงงานพร้อมเครื่องจักรแทน

2.  การให้ความช่วยเหลือทางด้านการเงิน แบ่งออกเป็น

  2.1 การให้กู้ยืมเงินระยะสั้นเพื่อชำระคืนเงินกู้และจ่ายชำระค่าเช่าเครื่องจักรจำนวน

  12.00 ล้านบาท

  2.2 การค้ำประกันเงินกู้ให้กับบริษัทย่อยวงเงินรวม 180 ล้านบาท

  2.3 การลงทุนเพิ่มเติมในบริษัทย่อย

  ตารางสรุปธุรกรรมทางการค้าและมูลค่าของการให้ความช่วยเหลือแก่บริษัทย่อย

+----------------------------+--------------------+--------------------+
| ประเภทของรายการ            | ณ วันที่ 31 ธันวาคม    | ณ วันที่ 31 ธันวาคม    |
|                            | 2552               | 2553               |
|                            |                    |                    |
|                            | (ล้านบาท)           | (ล้านบาท)           |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| ค่าเช่าเครื่องจักรและอาคาร      | 15.58              | 13.44              |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| ดอกเบี้ยรับ                   | 2.59               | 0.93               |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| ลูกหนี้การค้า                  | 64.75              | 64.75              |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| เงินมัดจำ                    | 5.50               | 5.50               |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| เงินให้กู้ยืมระยะสั้น             | 12.00              | 12.00              |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| เจ้าหนี้การค้า                 | 4.74               | 8.72               |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| ภา                         | 99.95              | 92.99              |
| ระหนี้ที่บริษัทย่อยมีกับสถาบันการเงิน |                    |                    |
+----------------------------+--------------------+--------------------+
| เงินลงทุนในบริษัทย่อย           | 150.00             | 150.00             |
+----------------------------+--------------------+--------------------+

การให้ความช่วยเหลือดังกล่าวแก่บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด ซึ่งเป็นบริษัทย่อยข้างต้นนั้น
แม้ว่าจะมีส่วนช่วยให้ฐานะทางการเงินของบริษัทย่อยทั้งในส่วนของภาระหนี้สินที่ลดลงหรือความสามารถในการจ่ายชำระดอกเบี้ยที่ดีขึ้น
รวมถึงผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากการปรับเปลี่ยนนโยบายการดำเนินงานของบริษัทย่อยที่หันมาเน้นในเรื่องของการฟอกหนังสัตว์แทนอันจะเป็นผลดีต่อกลุ่มบริษัทในท้ายที่สุดก็ตาม
แต่หากผลการดำเนินงานของบริษัทย่อยประสบผลขาดทุนหรือประสบปัญหาในการชำระหนี้ย่อมส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงินของบริษัทได้

แต่จากผลการดำเนินงานของบริษัทย่อยที่เริ่มกลับมามีผลกำไรนับตั้งแต่ต้นปี2547จนถึงปัจจุบัน
มีส่วนช่วยลดผลกระทบในเรื่องดังกล่าว

2.  ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

  1. ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

  บริษัทและบริษัทย่อยจ่าย ค่าตอบแทนการสอบบัญชี ให้แก่

  - ผู้สอบบัญชีของบริษัทและบริษัทย่อย ในรอบปีบัญชีที่ผ่านมามีจำนวนเงินรวม

  990,000.- บาท

  - สังกัด บริษัท อาร์เอสเอ็ม ออดิท เซอร์วิสเซส (ประเทศไทย) จำกัด

  2. ค่าบริการอื่น (non-audit fee)

  บริษัท และบริษัทย่อยจ่ายค่าตอบแทนของงานบริการอื่น ซึ่งได้แก่ ค่าเดินทาง ให้แก่

  - บริษัท อาร์เอสเอ็ม ออดิท เซอร์วิสเซส (ประเทศไทย) จำกัด ในรอบปีบัญชีที่ผ่านมา

  มีจำนวนเงินรวม 40,237.- บาท

  และจะต้องจ่ายในอนาคต มีจำนวนเงินรวม 36,854.- บาท