- 55 -

12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

(ก) สรุปรายงานการสอบบัญชี

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2544 ซึ่งตรวจสอบโดย นางยงอยู่
    กระแสสินธุวานนท์ ผู้สอบบัญชีอนุญาตเลขทะเบียน 2517 จากบริษัท บัญชีกิจ จำกัด
    ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรและได้ทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2545 ซึ่งตรวจสอบโดย นางยงอยู่
    กระแสสินธุวานนท์ ผู้สอบบัญชีอนุญาตเลขทะเบียน 2517 จากบริษัท บัญชีกิจ จำกัด
    ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรและได้ทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2546 ซึ่งตรวจสอบโดย นางยงอยู่
    กระแสสินธุวานนท์ ผู้สอบบัญชีอนุญาตเลขทะเบียน 2517 จากบริษัท บัญชีกิจ จำกัด
    ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรและได้ทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2547 ซึ่งตรวจสอบโดย นางยงอยู่
    กระแสสินธุวานนท์ ผู้สอบบัญชีอนุญาตเลขทะเบียน 2517 จากบริษัท บัญชีกิจ จำกัด
    ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่า
    งบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรและได้ทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

- 56 –

  (ข.1) ตารางสรุปงบการเงินรวมของบริษัท และบริษัทย่อย (หน่วย : ล้านบาท)

+-------------------------+-------+-----+-------+-----+--------+-----+
| รายการ                  | งบตร  |     | งบตร  |     | งบต    |     |
|                         | วจสอบ |     | วจสอบ |     | รวจสอบ |     |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+--------+-----+
|                         | 2545  | %   | 2546  | %   | 2547   | %   |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+--------+-----+
| เงินสดและเงินฝากธนาคาร    | 1.57  | 0   | 4.00  | 0   | 2.82   | 0   |
|                         |       | .08 |       | .18 |        | .13 |
| ลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ –   | 1     |     | 2     |     | 175.13 |     |
| สุทธิ                     | 73.34 | 8   | 22.35 | 9   |        | 7   |
|                         |       | .62 |       | .88 | -      | .94 |
| ลูกหนี้อื่น – บริษัทย่อย        | -     |     | -     |     |        |     |
|                         |       | -   |       | -   | 1,     | -   |
| สินค้าคงเหลือ              | 1,0   |     | 1,0   |     | 056.26 |     |
|                         | 76.70 | 53  | 56.06 | 46  |        | 47  |
| ลูกหนี้กรมสรรพากร          |       | .56 |       | .92 | 0.21   | .90 |
|                         | 4.19  |     | 9.11  |     |        |     |
| สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น         |       | 0   |       | 0   | 17.50  | 0   |
|                         | 29.33 | .21 | 10.91 | .40 |        | .01 |
| เงินฝากประจำที่นำไปค้ำประกัน |       |     |       |     | 17.33  |     |
|                         | 16.57 | 1   | 24.25 | 0   |        | 0   |
| เงิน                     |       | .46 |       | .48 | -      | .79 |
| ลงทุนซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย | -     |     | -     |     |        |     |
|                         |       | 0   |       | 1   | 70.80  | 0   |
| เงินลงทุนระยะยาวอื่น        | 76.50 | .82 | 70.50 | .08 |        | .79 |
|                         |       |     |       |     | 705.77 |     |
| ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ –    | 5     | -   | 7     | -   |        | -   |
| สุทธิ                     | 14.91 |     | 10.37 |     | 143.31 |     |
|                         |       | 3   |       | 3   |        | 3   |
| สินทรัพย์อื่น                | 1     | .81 | 1     | .13 | 31.87  | .21 |
|                         | 17.00 |     | 43.31 |     |        |     |
| สินทรัพย์ที่ไม่มีตัวตน -        |       | 25  |       | 31  | 2,     | 32  |
| ค่านิยมสุทธิ                | -     | .62 | -     | .56 | 221.00 | .00 |
|                         |       |     |       |     |        |     |
| สินทรัพย์รวม               | 2,0   | 5   | 2,2   | 6   |        | 6   |
|                         | 10.11 | .82 | 50.86 | .37 |        | .50 |
|                         |       |     |       |     |        |     |
|                         |       | -   |       | -   |        | 1   |
|                         |       |     |       |     |        | .45 |
|                         |       | 100 |       | 100 |        |     |
|                         |       | .00 |       | .00 |        | 100 |
|                         |       |     |       |     |        | .00 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+--------+-----+
| เงินเบิกเกินบัญชี            | 1,1   | 57  | 1,0   | 46  | 950.09 | 43  |
| และเงินกู้ยืมระยะสั้น         | 56.50 | .53 | 55.75 | .90 |        | .08 |
|                         |       |     |       |     | -      |     |
| จากสถาบันการเงิน          | -     | -   | -     | -   |        | -   |
|                         |       |     |       |     | 205.11 |     |
| เจ้าหนี้การค้า – บริษัทย่อย    | 1     | 8   | 2     | 9   |        | 9   |
|                         | 67.02 | .31 | 21.34 | .83 | 18.91  | .30 |
| เจ้าหนี้การค้า – อื่นๆ        |       |     |       |     |        |     |
|                         | 18.81 | 0   | 36.00 | 1   | 1.21   | 0   |
| หนี้สินระย                 |       | .94 |       | .60 |        | .86 |
| ะยาวที่ครบกำหนดชำระในหนึ่งปี | -     |     | 1.31  |     | -      |     |
|                         |       | -   |       | 0   |        | 0   |
| ส่วน                     | 22.00 |     | -     | .06 | 93.38  | .05 |
| ของหนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน |       | 1   |       |     |        |     |
|                         | -     | .09 | 1     | -   | 3.21   | -   |
| ที่ครบกำหนดชำระในหนึ่งปี     |       |     | 15.79 |     |        |     |
|                         | -     | -   |       | 5   | 30.99  | 4   |
| เงินก                    |       |     | 6.38  | .14 |        | .23 |
| ู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลที่เกี่ยวข้อง | 28.01 | -   |       |     | 1,     |     |
|                         |       |     | 31.44 | 0   | 305.89 | 0   |
| เงินกู้ยืมระยะสั้นอื่น          | 1,3   | 1   |       | .28 |        | .15 |
|                         | 92.33 | .39 | 1,4   |     | 115.43 |     |
| ภาษีเงินได้ค้างจ่าย          |       |     | 68.00 | 1   |        | 1   |
|                         | 1     | 69  |       | .40 | 1.91   | .41 |
| หนี้สินหมุนเวียนอื่น           | 10.46 | .27 | 1     |     |        |     |
|                         |       |     | 06.56 | 65  | 1,     | 59  |
| หนี้สินหมุนเวียนรวม          | -     | 5   |       | .22 | 423.24 | .22 |
|                         |       | .50 | 2.84  |     |        |     |
| เงินกู้ยืมระยะยาว           | 1,5   |     |       | 4   |        | 5   |
|                         | 02.80 | -   | 1,5   | .73 |        | .23 |
| หนี้สินตามสัญญาเช่าการเงิน    |       |     | 77.40 |     |        |     |
|                         |       | 74  |       | 0   |        | 0   |
| หนี้สินรวม                 |       | .76 |       | .13 |        | .09 |
|                         |       |     |       |     |        |     |
|                         |       |     |       | 70  |        | 64  |
|                         |       |     |       | .08 |        | .54 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+--------+-----+
| ทุนจดทะเบียน              | 2     | 11  | 2     | 10  | 348.75 | 15  |
|                         | 25.00 | .19 | 25.00 | .00 |        | .81 |
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว    |       |     |       |     | 225.00 |     |
|                         | 2     | 11  | 2     | 10  |        | 10  |
| กำไร(ขาดทุน)สะสม         | 25.00 | .19 | 25.00 | .00 | 90.70  | .20 |
|                         |       |     |       |     |        |     |
| ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย       | (20   | (9. | (20   | (9. | 0.00   | 4   |
|                         | 0.44) | 97) | 9.15) | 29) |        | .11 |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น             |       |     |       |     | 797.71 |     |
|                         | 0.00  | -   | 0.00  | -   |        | -   |
|                         |       |     |       |     |        |     |
|                         | 5     | 25  | 6     | 29  |        | 36  |
|                         | 07.31 | .24 | 73.47 | .92 |        | .17 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+--------+-----+
| รายได้จากการขาย          | 9     | 100 | 1,3   | 100 | 1,     | 100 |
|                         | 18.77 | .00 | 22.63 | .00 | 396.96 | .00 |
| รายได้อื่น                 |       |     |       |     |        |     |
|                         | 21.21 | 2   | 74.92 | 5   | 10.70  | 0   |
| โอนกลับหนี้สงสัยจะสูญ        |       | .31 |       | .66 |        | .77 |
|                         | -     |     | -     |     | 14.17  |     |
| รายได้รวม                |       | -   |       | -   |        | 1   |
|                         | 9     |     | 1,3   |     | 1,     | .01 |
| ต้นทุนขาย                 | 39.98 | 102 | 97.56 | 105 | 428.75 |     |
|                         |       | .31 |       | .66 |        | 102 |
| ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร | 7     |     | 1,0   |     | 1,     | .28 |
|                         | 20.46 | 78  | 87.31 | 82  | 054.18 |     |
| กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน     |       | .42 |       | .21 |        | 75  |
|                         | 1     |     | 1     |     | 181.16 | .46 |
| ดอกเบี้ยจ่าย               | 11.08 | 12  | 59.54 | 12  |        |     |
|                         |       | .09 |       | .06 | 6.91   | 12  |
| กำไรสุทธิ                 | -     |     | -     |     |        | .97 |
|                         |       | -   |       | -   | 71.34  |     |
|                         | 1     |     | 94.41 |     |        | 0   |
|                         | 02.19 | 11  |       | 7   | 90.70  | .49 |
|                         |       | .12 | (     | .14 |        |     |
|                         | (5    |     | 4.52) |     |        | 5   |
|                         | 5.36) | (6. |       | (0. |        | .11 |
|                         |       | 03) |       | 34) |        |     |
|                         |       |     |       |     |        | 6   |
|                         |       |     |       |     |        | .49 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+--------+-----+

- 57 -

  (ข.2) ตารางสรุปงบกระแสเงินสดของบริษัท และบริษัทย่อย (หน่วย : ล้านบาท)

+-------------------------------------------+-------+-------+---------+
| รายการ                                    | งบตร  | งบตร  | งบ      |
|                                           | วจสอบ | วจสอบ | ตรวจสอบ |
+-------------------------------------------+-------+-------+---------+
|                                           | 2545  | 2546  | 2547    |
+-------------------------------------------+-------+-------+---------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมการดำเนินงาน            | (5    | (     | 90.70   |
|                                           | 5.36) | 4.52) |         |
| กำไร(ขาดทุน)สุทธิ                            |       |       | (0.39)  |
|                                           | (     | 1.39  |         |
| ปรับกระทบกำไร(ขาดทุน)สุทธิเป็นเงินสดรับ(จ่าย)     | 0.89) |       | (4.80)  |
|                                           |       | 11.19 |         |
| -   ขาดทุน(กำไร)จากการขายสินทรัพย์            | (     |       | (14.17) |
|                                           | 2.85) | 50.29 |         |
|   - ขาดทุน(กำไร)จากอัตราแลกเปลี่ยนที่ยังไม่เกิดจริง |       |       | (0.00)  |
|                                           | 61.61 | (3    |         |
| -   หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ                     |       | 7.50) | 32.32   |
|                                           | -     |       |         |
| - โอนกลับขาดทุนจากการด้อยค่า                  |       | 25.94 | 13.13   |
|                                           | 29.04 |       |         |
| -   ค่าเสื่อมราคา                            |       | -     | 1.68    |
|                                           | -     |       |         |
| -   ค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้า               |       | -     | 60.39   |
|                                           | -     |       |         |
| -   ค่าความนิยมตัดจำหน่าย                     |       | (11   | 8.90    |
|                                           | 4.64  | 1.78) |         |
| การเปลี่ยนแปลงของสินทรัพย์ดำเนินงาน             |       |       | (13.33) |
|                                           | 5.13  | (     |         |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับ          |       | 4.92) | (6.59)  |
|                                           | (14   |       |         |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในลูกหนี้กรมสรรพากร               | 2.43) | 20.64 | 0.06    |
|                                           |       |       |         |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในสินค้าคงเหลือ-สุทธิ               | (1    | 18.42 | (16.14) |
|                                           | 9.10) |       |         |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในสินทรัพย์หมุนเวียนอื่น-สุทธิ          |       | 0.13  | (3.17)  |
|                                           | (     |       |         |
| (เพิ่มขึ้น)ลดลงในสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น-สุทธิ        | 2.53) | 54.55 | (0.41)  |
|                                           |       |       |         |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในเจ้าหนี้การค้าและตั๋วเงินจ่าย        | 78.15 | 6.38  | -       |
|                                           |       |       |         |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในภาษีเงินได้นิติบุคคลค้างจ่าย         | -     | 3.50  | 147.89  |
|                                           |       |       |         |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง)ในหนี้สินหมุนเวียนอื่น                | 7.92  | 29.53 |         |
|                                           |       |       |         |
| รายการปรับปรุง: ภาษีเงินได้นิติบุคคลถูกประเมินเพิ่ม   | -     |       |         |
|                                           |       |       |         |
| เงินสดสุทธิที่ได้รับ(ใช้ไป)จากกิจกรรมดำเนินงาน      | (3    |       |         |
|                                           | 1.61) |       |         |
+-------------------------------------------+-------+-------+---------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                   | (     | (     | 6.92    |
|                                           | 0.24) | 7.68) |         |
| เงินฝากสถาบันการเงินที่ถึงกำหนด และที่นำไปค้ำประกัน |       |       | -       |
| (เพิ่มขึ้น) ลดลง                              | -     | -     |         |
|                                           |       |       | -       |
| เงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่กิจการที่เกี่ยวข้องกันเพิ่มขึ้น      | -     | 0.60  |         |
|                                           |       |       | (28.01) |
| เงินลงทุนระยะยาวอื่นลดลง (เพิ่มขึ้น)              | (2    | (3    |         |
|                                           | 3.01) | 9.51) | 0.67    |
| เงินสดจ่ายจากการซื้อสินทรัพย์ถาวร                |       |       |         |
|                                           | 5.38  | 2.64  | (20.42) |
| เงินสดรับจากการขายสินทรัพย์ถาวร                |       |       |         |
|                                           | (1    | (3    |         |
| เงินสดสุทธิที่ได้รับ(ใช้ไป)จากกิจกรรมลงทุน          | 7.87) | 8.55) |         |
+-------------------------------------------+-------+-------+---------+
| กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                | 37.56 | (9    | (99.98) |
|                                           |       | 9.70) |         |
| เงินเบิกเกินบัญชี และเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น | (     |       | -       |
| (ลดลง)                                    | 8.54) | 13.29 |         |
|                                           |       |       | (8.22)  |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง) เงินกู้ยืม                        | 20.50 | (2    |         |
|                                           |       | 2.00) | -       |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง) เงินกู้ยืมระยะยาว                 | -     |       |         |
|                                           |       | 1     | (19.41) |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง)                               | -     | 15.79 |         |
| เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกัน     |       |       | (1.02)  |
|                                           | 49.52 | 4.14  |         |
| เพิ่มขึ้น(ลดลง) เงินกู้ยืมระยะสั้น                  |       |       | (       |
|                                           |       | 11.52 | 128.64) |
| จ่ายคืนหนี้สินตามสัญญาเช่าทางการเงิน              |       |       |         |
|                                           |       |       |         |
| เงินสดสุทธิที่ได้รับ(ใช้ไป)จากกิจกรรมจัดหาเงิน       |       |       |         |
+-------------------------------------------+-------+-------+---------+
| ผลกระทบจากการเปลี่ยน                        | (     | (     | 0.00    |
| แปลงของอัตราแลกเปลี่ยนในเงินสดและเงินฝากธนาคาร | 0.35) | 0.08) |         |
|                                           |       |       | (1.17)  |
| เงินสดและเงินฝากธนาคารเพิ่มขึ้น(ลดลง)สุทธิ        | (     | 2.42  |         |
|                                           | 0.31) |       | 4.00    |
| เงินสดและเงินฝากธนาคาร ณ วันต้นงวด            |       | 1.57  |         |
|                                           | 1.89  |       | 2.82    |
| เงินสดและเงินฝากธนาคาร ณ วันสิ้นงวด            |       | 4.00  |         |
|                                           | 1.57  |       |         |
+-------------------------------------------+-------+-------+---------+

- 58 -

+---------------------------------------+-------+-------+-------+----+
| -   งบการเงินรวม                       |       |       |       |    |
+---------------------------------------+-------+-------+-------+----+
|                                       | ปี     | ปี     | ปี     |    |
|                                       | 2545  | 2546  | 2547  |    |
+---------------------------------------+-------+-------+-------+----+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity Ratio)     | 0.93  | 0.89  | 0.96  | เ  |
|                                       |       |       |       | ท่า |
| อัตราส่วนสภาพคล่อง                       | 0.14  | 0.15  | 0.14  |    |
|                                       |       |       |       | เ  |
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว                 | -0.02 | 0.02  | 0.11  | ท่า |
|                                       |       |       |       |    |
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด             | 4.08  | 4.14  | 5.85  | เ  |
|                                       |       |       |       | ท่า |
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า               | 88    | 87    | 62    |    |
|                                       |       |       |       | เ  |
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                     | 10.56 | 12.90 | 7.10  | ท่า |
|                                       |       |       |       |    |
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ              | 34    | 28    | 51    | วัน |
|                                       |       |       |       |    |
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                   | 4.31  | 5.60  | 5.14  | เ  |
|                                       |       |       |       | ท่า |
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                   | 83    | 64    | 70    |    |
|                                       |       |       |       | วัน |
| ระยะเวลาชำระหนี้                        | 39    | 51    | 43    |    |
|                                       |       |       |       | เ  |
| Cash Cycle                            |       |       |       | ท่า |
|                                       |       |       |       |    |
|                                       |       |       |       | วัน |
|                                       |       |       |       |    |
|                                       |       |       |       | วัน |
+---------------------------------------+-------+-------+-------+----+
| อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร      | 21.58 | 17.79 | 24.54 | %  |
| (Profitability Ratio)                 |       |       |       |    |
|                                       | -6.03 | 7.59  | 13.85 | %  |
| อัตรากำไรขั้นต้น                          |       |       |       |    |
|                                       | -     | -     | -     | %  |
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน                |       |       |       |    |
|                                       | 57.10 | 29.41 | 76.46 | %  |
| อัตรากำไรอื่น                            |       |       |       |    |
|                                       | -5.89 | -0.32 | 6.35  | %  |
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร               |       |       |       |    |
|                                       | -     | -0.77 | 11.37 | %  |
| อัตรากำไรสุทธิ                           | 10.91 |       |       |    |
|                                       |       |       |       |    |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                     |       |       |       |    |
+---------------------------------------+-------+-------+-------+----+
| อัตราส่วนประสิทธิภาพในการดำเนินงาน         | -2.75 | -0.21 | 4.08  | %  |
| (Efficiency Ratio)                    |       |       |       |    |
|                                       | -5.11 | 2.56  | 17.43 | %  |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์                 |       |       |       |    |
|                                       | 0.47  | 0.66  | 0.64  | เ  |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร             |       |       |       | ท่า |
|                                       |       |       |       |    |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์                   |       |       |       |    |
+---------------------------------------+-------+-------+-------+----+
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน         | 2.96  | 2.34  | 1.78  | เ  |
| (Financial Policy Ratio)              |       |       |       | ท่า |
|                                       | 0.46  | 1.42  | 3.51  |    |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น              |       |       |       | เ  |
|                                       | (     | 0.21  | 0.94  | ท่า |
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย           | 1.00) |       |       |    |
|                                       |       | -     | -     | เ  |
| อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน         | -     |       |       | ท่า |
|                                       |       |       |       |    |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล                     |       |       |       | %  |
+---------------------------------------+-------+-------+-------+----+

- 59 -

2.  คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  ภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

  ในช่วงเวลาระหว่างปี 2546 ธุรกิจอุตสาหกรรมรถยนต์และชิ้นส่วนยานยนต์ของประเทศไทย
  มีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะในช่วงไตรมาสที่สองของปี 2546
  ภาพของประเทศไทยในการเป็นศูนย์กลางการผลิตและส่งออกยานยนต์ (Detroit of Asia)
  มีความชัดเจนเพิ่มขึ้นอีก
  เห็นได้จากการที่ค่ายรถยนต์ของโตโยต้าได้เริ่มดำเนินโครงการย้ายฐานการผลิตรถยนต์ปิกอัพจากญี่ปุ่นมายังประเทศไทย
  เพื่อใช้เป็นฐานการผลิตและส่งออกไปทั่วโลก ส่งผลให้ธุรกิจอื่นที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมรถยนต์
  ได้แก่ อุตสาหกรรมชิ้นส่วนพลาสติกสำหรับรถยนต์ อุตสาหกรรมเบาะหนังสำหรับรถยนต์
  ได้รับผลประโยชน์จากการเติบโตนี้ด้วย

  สำหรับผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของบริษัทนั้น
  บริษัทมีผลการดำเนินงานที่ขยายตัวเพิ่มขึ้นอย่างเด่นชัดในปี 2546 และปี 2547
  อันเป็นผลมาจากการกำหนดกลยุทธ์ทางการตลาด และนโยบายการดำเนินธุรกิจของผู้บริหาร
  โดยการเพิ่มสินค้าของบริษัทให้มากขึ้น ได้แก่ เบาะหนังสำหรับรถยนต์ ซึ่งในปัจจุบัน
  เบาะหนังสำหรับรถยนต์เป็นสินค้าที่สามารถสร้างรายได้ให้กับบริษัทได้มากกว่าร้อยละ 50
  ของรายได้รวมของบริษัท
  ประกอบกับสินค้าของบริษัทมีคุณภาพเป็นที่ยอมรับของบริษัทผู้ผลิตรถยนต์ชั้นนำของโลก
  ทำให้บริษัทมีจุดแข็งที่แตกต่างจากคู่แข่ง
  จึงมีส่วนช่วยในการผลักดันให้ผลการดำเนินงานของบริษัทดีขึ้น โดยบริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ย
  3 ปี

(2545 – 2547) อยู่ที่ร้อยละ 21.30 ของรายได้จากการขาย

  - 60 –

  การวิเคราะห์ผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

  การวิเคราะห์รายได้

  1. รายได้จากการขายของบริษัทมีการเติบโตเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง อันเป็นผลสืบเนื่องจาก

นโยบายทางการตลาด และการปรับเปลี่ยนธุรกิจหลักของบริษัทที่ประสบผลสำเร็จ โดยในปี 2545
และ 2546 บริษัทมีรายได้จากการขายเท่ากับ 918.77 และ 1,322.63 ล้านบาท ตามลำดับ
หรือคิดเป็นอัตราการเติบโตของรายได้เท่ากับ ร้อยละ 43.96 ในขณะที่ ปี 2547
บริษัทมีรายได้จากการขายเท่ากับ 1,396.96

ล้านบาทโดยปัจจัยที่ทำให้บริษัทมีรายได้จากการขายเพิ่มขึ้น คือ

  - การปรับเปลี่ยนธุรกิจหลักของบริษัท โดยหันมาผลิตเบาะหนังและชิ้นส่วนหนัง

สำหรับรถยนต์ซึ่งเป็นการเพิ่มมูลค่าให้กับสินค้าของบริษัท และยังเป็นสินค้าที่มีอัตราการเติบโตที่สูง

โดยในปี 2546 และ ปี 2547 รายได้จากสินค้ากลุ่มเบาะหนังและชิ้นส่วนหนังสำหรับ
รถยนต์สามารถสร้างรายได้ให้กับบริษัทได้เกินกว่าร้อยละ 50 ของรายได้จากการขายทั้งหมด

- การพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ๆเพื่อให้สามารถตอบสนองความต้องการของลูกค้าได้มาก

ขึ้น เช่นเบาะหนังสำหรับรถยนต์แบบสวมทับ
ซึ่งช่วยอำนวยความสะดวกให้กับลูกค้าในกรณีที่ต้องการเปลี่ยนเบาะรถยนต์จากแบบธรรมดาให้เป็นเบาะหนัง

  - พัฒนาระบบการผลิตเพื่อให้สินค้าของบริษัทมีคุณภาพสูงขึ้น เป็นที่ยอมรับของลูกค้า

เช่นการพัฒนาสูตรทางเคมีต่างๆ เพื่อใช้ในการฟอกหนังให้ได้คุณภาพตามที่ลูกค้าต้องการ

  จากนโยบายการดำเนินการดังกล่าว ทำให้บริษัทนอกจากจะสามารถรักษาฐานลูกค้าเดิม

ไว้ได้ และยังสามารถเพิ่มฐานลูกค้าของบริษัทให้มีความหลากหลายมากขึ้น ทำให้บริษัทสามารถ

กระจายความเสี่ยงของรายได้ของบริษัทได้ดียิ่งขึ้น

  ตารางแสดงแหล่งที่มาของรายได้จากการขายแยกตามผลิตภัณฑ์ (หน่วย ; ล้านบาท)

  --------------------- ------------ ----------- ----------- --------------
                        2544         2545        2546        2547

  ธุรกิจเฟอร์นิเจอร์         348          297         172         93

  ธุรกิจหนังสัตว์ฟอก         469          339         330         478

  ธุรกิจของเล่นสัตว์เลี้ยง     108          90          86          86

  ธุรกิจยานยนต์            0            193         735         740

  รวม                   925          919         1,323       1,397
  --------------------- ------------ ----------- ----------- --------------

  - 61 –

รายได้หลักของบริษัทในปัจจุบันมาจาก ธุรกิจหนังสัตว์ฟอก และ ธุรกิจยานยนต์
(เบาะหนังและชิ้นส่วนหนังสำหรับรถยนต์) โดยรายได้ของผลิตภัณฑ์ทั้ง 2 ประเภท
รวมกันคิดเป็นร้อยละประมาณ 80 และ 90 ของรายได้จากการขาย ในปี 2546 และ 2547
ซึ่งสาเหตุที่รายได้ของผลิตภัณฑ์ทั้ง 2 ประเภท เพิ่มขึ้นในปี 2546 และ ปี 2547 เนื่องจาก
การเพิ่มขึ้นของการได้รับคำสั่งซื้อในส่วนของเบาะหนังและชิ้นส่วนหนังสำหรับรถยนต์
ซึ่งเป็นผลมาจากการขยายตัวของอุตสาหกรรมรถยนต์
นอกจากนี้บริษัทยังสามารถพัฒนาสินค้าของบริษัทให้มีคุณภาพเป็นที่ยอมรับของลูกค้า
ซึ่งมีส่วนช่วยให้บริษัทสามารถขายสินค้าประเภทหนังสัตว์ฟอกให้กับบริษัทผู้ผลิตเบาะหนังรายอื่นได้เพิ่มมากขึ้น
โดยบริษัทสามารถเข้าถึงกลุ่มลูกค้าที่เป็นผู้ผลิตรถยนต์ของประเทศญี่ปุ่นได้ทั้งทางตรง และทางอ้อม
ทำให้ยอดขายเบาะหนังและชิ้นส่วนหนังสำหรับรถยนต์ของบริษัทเพิ่มสูงขึ้น
โดยบริษัทรถยนต์ที่ใช้สินค้าเบาะหนัง และชิ้นส่วนหนังสำหรับรถยนต์ ของบริษัทที่สำคัญ ได้แก่
โตโยต้า และฮอนด้า ซึ่งมีปริมาณการใช้รวมกันประมาณร้อยละ 70 ของยอดผลิตรวม

  ต้นทุนขายและค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ต้นทุนขายของบริษัทมีการเพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของรายได้จากการขาย โดยมีมูลค่าเท่ากับ
720.46และ 1,087.31 ล้านบาท ในปี 2545 และ 2546 ตามลำดับ
ซึ่งการเพิ่มขึ้นของต้นทุนขายในช่วงที่ผ่านมาของบริษัทเป็นการเพิ่มขึ้นตามยอดขายที่เติบโตขึ้น
ซึ่งจากข้อมูลข้างต้น
หากพิจารณาในรูปส่วนสัดต่อรายได้จะพบว่าต้นทุนขายเมื่อเทียบกับรายได้จากการขายของบริษัทมีสัดส่วนที่เพิ่มสูงขึ้นในปี
2546 โดยต้นทุนขายของบริษัทคิดเป็นร้อยละ 78.42 และ 82.21 เมื่อเทียบกับรายได้จากการขาย
ในปี 2545 และ 2546 ตามลำดับ เนื่องจากราคาวัตถุดิบมีการปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น
ซึ่งบริษัทได้ตระหนักถึงปัญหาในข้อนี้
และได้มีการวางแนวทางในการแก้ปัญหาเรื่องราคาวัตถุดิบที่เพิ่มสูงขึ้น
โดยการซื้อวัตถุดิบมาเก็บสำรองไว้ในช่วงเวลาที่ผู้บริหารบริษัทคาดการณ์ว่าราคาวัตถุดิบมีแนวโน้มที่จะปรับตัวสูงขึ้น
ซึ่งทำให้ในปี 2547 ต้นทุนขายของบริษัทมีมูลค่าเท่ากับ 1,054.18 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ
75.46ของรายได้จากการขาย ซึ่งลดลงจากร้อยละ 82.21 ในปี 2546
เนื่องจากปริมาณการผลิตที่เพิ่มสูงขึ้นทำให้บริษัทสามารถประหยัดต้นทุนคงที่บางส่วนออกไปได้
ประกอบกับราคาขายของสินค้าที่บริษัทขายมีการปรับตัวที่เพิ่มสูงขึ้น ทำให้บริษัทมีกำไรขั้นต้นสูงเพิ่มขึ้น

- 62 -

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานของบริษัทตั้งแต่ปี 2545 2546 และ 2547 มีมูลค่าเท่ากับ 111.08
159.54 และ 181.16 ล้านบาท ตามลำดับ ซึ่งเป็นการเพิ่มขึ้นตามรายได้จากการขายที่เพิ่มขึ้น
โดยเป็นการเพิ่มในส่วนของ เงินเดือนค่าจ้างแรงงาน ยกเว้นในปี 2546
ซึ่งค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพิ่มสูงขึ้นจากปี 2545
มากเนื่องจากบริษัทมีการตั้งสำรองหนี้เป็นมูลค่าประมาณ 50 ล้านบาท
ซึ่งเป็นการตั้งสำรองเพิ่มขึ้นของลูกหนี้เดิมตามนโยบายการตั้งสำรองของบริษัทเนื่องจากระยะเวลาการค้างชำระที่นานมากขึ้น
แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทยังดำเนินการติดตามทวงหนี้จากลูกค้ากลุ่มนี้อย่างต่อเนื่อง
และมีการได้รับชำระคืนอยู่สม่ำเสมอ สำหรับในปี 2547
สาเหตุที่ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานปรับเพิ่มสูงขึ้นจากปี 2546 มาก
สาเหตุส่วนหนึ่งมาจากยอดขายที่เพิ่มสูงขึ้น และประกอบกับในปี 2547 นี้
บริษัทต้องดำเนินการตั้งสำรองค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้าที่มีระยะเวลาหมุนเวียนเกิน 1 ปี
เป็นจำนวน 13.13 ล้านบาทและเมื่อพิจารณาถึงอัตราส่วนร้อยละต่อยอดขายแล้วจะพบว่า
ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานคิดเป็นร้อยละ 12.09 12.06 และ 12.97 ของรายได้จากการขาย
ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า
เป็นผลเนื่องจากการที่บริษัทเพิ่มสวัสดิการพนักงานและดำเนินการตั้งสำรองค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้า

  อัตรากำไรขั้นต้น, อัตรากำไรจากการดำเนินงาน และกำไรสุทธิ

จากนโยบายการบริหารที่มีประสิทธิภาพ ทั้งในเรื่องของ สินค้าคงเหลือ วัตถุดิบ และระบบการผลิต
ประกอบกับรายได้จากการขายของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง
อันเป็นผลมาจากการปรับเปลี่ยนแนวทางการดำเนินธุรกิจ ส่งผลให้อัตราส่วนกำไรขั้นต้นของบริษัท
ระหว่างปี 2545 2546 และ ปี 2547 บริษัทมีอัตราส่วนกำไรขั้นต้นร้อยละ 21.58 17.79 และ
24.54 ของรายได้จากการขาย ตามลำดับ ซึ่งสาเหตุหลักที่อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทในปี 2546
ลดลงเนื่องจากราคาวัตถุดิบที่ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นเป็นอย่างมาก
ส่งผลทำให้ต้นทุนในการผลิตของบริษัทสูงขึ้น ในขณะที่ในปี 2547
อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทปรับตัวสูงขึ้น
เนื่องจากบริษัทหันมาเน้นธุรกิจเบาะหนังและชิ้นส่วนหนังสำหรับรถยนต์มากขึ้น
ซึ่งสินค้าในกลุ่มนี้เป็นสินค้าที่มีมูลค่า
และมีอัตราการเติบโตสูงและอัตรากำไรที่สูงกว่าสินค้ากลุ่มเฟอร์นิเจอร์หนัง และของเล่นสัตว์เลี้ยง
ประกอบกับการที่บริษัทสามารถควบคุมราคาต้นทุนวัตถุดิบได้ดีขึ้น และราคาสินค้ามีการปรับตัวเพิ่มขึ้น

- 63 -

  ตารางแสดงอัตรากำไรขั้นต้นแยกตามผลิตภัณฑ์ของบริษัท (หน่วย: ร้อยละ)

  ----------------------- ----------- ----------- ----------- -------------
                          2544        2545        2546        2547

  ธุรกิจเฟอร์นิเจอร์           21.2        15.82       10.22       10.68

  ธุรกิจหนังสัตว์ฟอก           26.69       34.82       27.44       34.23

  ธุรกิจของเล่นสัตว์เลี้ยง       35.3        10.66       10.16       10.85

  ธุรกิจยานยนต์              -           12.35       16.14       21.62
  ----------------------- ----------- ----------- ----------- -------------

บริษัทมีขาดทุนสุทธิเท่ากับ 55.36 และ 4.52 ล้านบาท ในช่วงปี 2545 และ 2546 ตามลำดับ
หรือคิดเป็นอัตราส่วนขาดทุนสุทธิต่อรายได้รวมเท่ากับร้อยละ 5.89 และ 0.32 ตามลำดับ
ซึ่งสาเหตุหลักที่ทำให้ในปี 2546 บริษัทมีผลขาดทุนน้อยกว่าในปี 2545
ก็เนื่องมาจากดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง และบริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 90.70 ล้านบาทในปี 2547
สาเหตุหลักที่ทำให้บริษัทมีผลการดำเนินงานที่ดีขึ้น
เนื่องจากการที่บริษัทได้เปลี่ยนแนวทางการดำเนินธุรกิจของบริษัท
โดยการหันมาเน้นผลิตภัณฑ์ใหม่ของบริษัท ซึ่งได้แก่ เบาะหนังและส่วนประกอบที่เป็นหนังของรถยนต์
ซึ่งเป็นสินค้าที่มีมูลค่าและอัตรากำไรที่สูง
ประกอบกับในช่วงที่ผ่านมาอุตสาหกรรมรถยนต์มีอัตราการเติบโตที่สูง
จึงทำให้สินค้าที่เกี่ยวข้องกับอุตสาหกรรมรถยนต์สามารถสร้างรายได้ให้กับบริษัทได้เป็นอย่างมาก
โดยรายได้ของบริษัทจากการขายเบาะหนังและส่วนประกอบที่เป็นหนังของรถยนต์มีสัดส่วนมากกว่าร้อยละ
50 ของรายได้จากการขายของบริษัท

  ฐานะทางการเงิน

  ส่วนประกอบของสินทรัพย์

สินทรัพย์รวมของบริษัทและบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2546 และ ปี 2547 มีมูลค่าเท่ากับ 2,250.86 และ
2,221 ล้านบาท ตามลำดับ โดยรายละเอียดสินทรัพย์ของบริษัทและบริษัทย่อยสำหรับปี 2546 และ
ปี 2547 มีสัดส่วนตามตารางข้างล่าง โดยสินทรัพย์รวมที่เพิ่มขึ้นในแต่ละปีนั้น
เป็นการเพิ่มขึ้นของสินทรัพย์หลักที่เกี่ยวกับการดำเนินงาน ซึ่งได้แก่ ลูกหนี้การค้า และสินทรัพย์ถาวร

- 64 -

+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| รายการสินทรัพย์   | จำนวนเงิน     | สัด      | จำนวนเงิน     | สัดส่วนต่อ   |
|                | (ล้านบาท)     | ส่วนต่อสิน | (ล้านบาท)     | สินทรัพย์รวม |
|                |              | ทรัพย์รวม |              | (%)       |
|                | ณ 31 ธันวาคม  | (%)     | ณ 31 ธันวาคม  |           |
|                | 2546         |         | 2547         |           |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| เงินสด          | 4.00         | 0.18    | 2.82         | 0.13      |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| ลูกหนี้การค้า      | 222.35       | 9.88    | 175.13       | 7.94      |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| สินค้าคงเหลือ     | 1,056.06     | 46.92   | 1,056.26     | 47.90     |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| ลูกหนี้อื่นๆ        | -            | -       | -            | -         |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| ส              | 20.02        | 0.88    | 17.71        | 0.80      |
| ินทรัพย์หมุนเวียนอื่น |              |         |              |           |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| รว             | 1,302.43     | 57.86   | 1,251.92     | 56.77     |
| มสินทรัพย์หมุนเวียน |              |         |              |           |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| เงินลงทุนระยะยาว | 70.50        | 3.13    | 70.80        | 3.21      |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| เงินฝา          | 24.25        | 1.08    | 17.33        | 0.79      |
| กธนาคารค้ำประกัน |              |         |              |           |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| สินทรัพย์ถาวร     | 710.37       | 31.56   | 705.77       | 32.00     |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| สินทรัพย์อื่น*      | 143.31       | 6.37    | 175.18       | 7.95      |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+
| รวมสินทรัพย์      | 2,250.86     | 100.00  | 2,221.00     | 100.00    |
+----------------+--------------+---------+--------------+-----------+

* สินทรัพย์อื่น ประกอบไปด้วยที่ดินที่ไม่ใช้ในการดำเนินงานเป็นหลัก ซึ่งได้แก่
ที่ดินที่ซื้อจากบุคคลที่เกี่ยวข้องมูลค่า 138.04 ล้านบาท
และที่ดินที่บริษัททำการยึดจากลูกหนี้การค้ามูลค่าประมาณ 2 ล้านบาท

นอกเหนือจากสินทรัพย์รายการดังกล่าวข้างต้นแล้ว บริษัทได้มีการลงทุนในบริษัทย่อย คือ บริษัท
พลาทรัพย์ จำกัด ซึ่งเป็นการลงทุนร่วมกับ บริษัท เลทเธอร์ ไลน์ โปรดักส์ จำกัด
โดยบริษัทถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 85.60
รวมทั้งบริษัทยังได้มีการลงทุนในหุ้นสามัญของบริษัทต่างประเทศ คือ บริษัท Joyce Services
Limited ในสัดส่วนร้อยละ 17.08 โดยรายละเอียดมีดังนี้

บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด

ในปี 2538 บริษัท ชัยวัฒนาแทนเนอรี่ กรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ได้มีนโยบายที่จะขยายการลงทุน
รวมทั้งการเพิ่มสายการผลิตผลิตภัณฑ์ใหม่ที่ทำจากหนังสัตว์ฟอก
ซึ่งบริษัทได้มีการเริ่มเจรจากับผู้ผลิตชิ้นส่วนที่ใช้ในอุตสาหกรรมรถยนต์ถึงความเป็นไปได้ในนโยบายดังกล่าวและได้มีการทดสอบคุณภาพผลิตภัณฑ์ในเบื้องต้นเป็นที่เรียบร้อย
เพื่อรองรับการขยายการลงทุนดังกล่าว บริษัทจึงได้เริ่มพิจารณาทำเลที่ตั้งที่จะขยายกำลังการผลิต

- 65 -

ในปี 2539 บริษัท เลทเธอร์ ไลน์ โปรดักส์ จำกัด (“เลทเธอร์
ไลน์”)ผู้ประกอบธุรกิจเกี่ยวกับหนังสัตว์ ทราบข่าวว่า บริษัท พลาอินเตอร์เทรด จำกัด
ซึ่งเป็นบริษัทที่ผลิตหนังสัตว์ฟอก มีความประสงค์ที่จะเลิกกิจการ
จึงได้มีการชักชวนให้ทางบริษัทเข้าร่วมลงทุน
โดยการซื้อสินทรัพย์ที่ใช้ในการประกอบธุรกิจฟอกหนังจาก บริษัท พลาอินเตอร์เทรด จำกัด
ซึ่งภายหลังการเข้าซื้อกิจการในบริษัทดังกล่าว ได้มีการจดทะเบียนเปลี่ยนแปลงชื่อบริษัท เป็น บริษัท
พลาทรัพย์ จำกัด โดยบริษัทถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 60 และ บริษัท เลทเธอร์ ไลน์ โปรดักส์
จำกัดถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 40

ทั้งนี้ บริษัท ชัยวัฒนาแทนเนอรี่ กรุ๊ป จำกัด(มหาชน) ได้มีการแต่งตั้ง กรรมการของบริษัทจำนวน 4
ท่าน เข้าดำรงตำแหน่งเป็นกรรมการในบริษัทย่อย

ฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงานของ บริษัท พลาทรัพย์ จำกัด (หน่วย : ล้านบาท)

  --------------------------------- ---------- ---------- ---------- ----------
  รายการ                            2544       2545       2546       2547

  รายได้จากการขาย                    177.58     186.54     280.67     98.54

  โอนกลับขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์   -          -          36.50      -

  รายได้อื่น                           -          -          -          1.0

  รวมรายได้                          178.79     188.06     318.48     99.54

  ต้นทุนขายและบริการ                   (132.25)   (151.88)   (249.86)   (56.01)

  ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร           (13.07)    (13.33)    (12.66).   (15.66)

  ดอกเบี้ยจ่าย                         (23.10)    (17.65)    (20.28)    (14.59)

  กำไร(ขาดทุน)สุทธิ                    10.37      5.20       32.95      9.23

  สินทรัพย์หมุนเวียนรวม                  370.72     244.27     88.92      38.89

  สินทรัพย์รวม                         636.93     512.09     399.25     339.63

  หนี้สินหมุนเวียนรวม                    597.71     479.38     346.67     205.83

  หนี้สินรวม                           719.34     589.30     443.51     318.26

  ทุนที่ชำระแล้ว                        93.60      93.60      93.60      150.00

  กำไร(ขาดทุนสุทธิ)สะสม                (176.01)   (170.81)   (137.86)   (128.63)

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                       (82.41)    (77.21)    (44.26)    21.37
  --------------------------------- ---------- ---------- ---------- ----------

- 66 -

ภายหลังการจัดตั้งบริษัท ในปี 2539 บริษัทย่อยประสบภาวะขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน
152.76 ล้านบาทในปี 2540
ซึ่งเป็นปีที่ประเทศไทยประสบปัญหาทางด้านเศรษฐกิจและวิกฤติการณ์ทางด้านการเงิน
จากเหตุการณ์ดังกล่าวได้ส่งผลกระทบต่อฐานะทางการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัท
โดยบริษัทย่อยมีผลขาดทุนสะสมเกินทุนที่ชำระแล้ว
รวมถึงการยกเลิกโครงการขยายการลงทุนในผลิตภัณฑ์เบาะหนังและชิ้นส่วนหนังรถยนต์ของบริษัทย่อยซึ่งส่งผลกระทบต่อรายได้ที่คาดว่าจะเกิดขึ้นของบริษัทตลอดจนภาระทางด้านดอกเบี้ยจ่าย
ทำให้บริษัทมีผลการดำเนินงานขาดทุนมาตลอดในช่วง ปี 2540-2543 สำหรับในปี 2544 และ
2545 นั้น บริษัทเริ่มมีผลกำไรจากการดำเนินงาน จากต้นทุนขายที่และดอกเบี้ยจ่ายที่ลดลง
แต่อย่างไรก็ตาม บริษัทย่อยยังมีผลขาดทุนสะสมคงค้างอยู่ โดยในปี 2546
บริษัทย่อยมีผลขาดทุนสะสม 137.86 ล้านบาทและส่วนของผู้ถือหุ้นต่ำกว่าทุนจำนวน 44.26 ล้านบาท
สำหรับในช่วงกลางปี 2546 นั้น บริษัทย่อยได้มีการปรับเปลี่ยนนโยบายการดำเนินงาน
โดยการรับจ้างฟอกหนังสัตว์แทนการซื้อจากบริษัทเพื่อนำฟอกก่อนที่จะขายกลับให้บริษัท
ด้วยนโยบายดังกล่าวจะมีส่วนช่วยให้บริษัทย่อยสามารถลดต้นทุนการผลิตลงได้ นอกจากนี้ในปี 2546
บริษัทได้มีการโอนกลับขาดทุนจากการด้อยค่าของสินทรัพย์จำนวน 36.50 ล้านบาท
จากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ใหม่ในเดือนกันยายน 2546 ส่งผลให้ในปี 2546 บริษัทมีกำไรสุทธิ
32.95 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 5.20 ล้านบาท ในปี 2545

สำหรับความเห็นของผู้สอบบัญชีรับอนุญาตของบริษัทเกี่ยวกับความสามารถในการดำเนินงานต่อเนื่องของบริษัท
เนื่องจากบริษัทมีผลขาดทุนสะสมและความเห็นเกี่ยวกับการมีหนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียนนั้น
ฝ่ายบริหารของบริษัทได้ตระหนักถึงปัญหาดังกล่าวจึงได้มีการเปลี่ยนนโยบายการดำเนินงานโดยหันมาเน้นการให้บริการฟอกหนังสัตว์แทนการขายหนังสัตว์ฟอก
ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการผลิตลงได้
ประกอบกับการขยายตัวของรายได้ของบริษัทจะมีส่วนช่วยให้รายได้จากการฟอกหนังของบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นและลดผลขาดทุนสะสมที่มีอยู่
สำหรับในส่วนของการมีหนี้สินหมุนเวียนที่สูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียนนั้น
สินทรัพย์หมุนเวียนลดลงเนื่องมาจากการลดลงของสินค้าคงเหลือซึ่งเป็นงานระหว่างทำจำนวน
191.44 ล้านบาทในปี 2546 อันเป็นผลจากการปรับเปลี่ยนนโยบายการดำเนินงาน
ประกอบกับบริษัทย่อยมีการกู้ยืมเงินจากบริษัทเพื่อใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนเพื่อรองรับการขยายตัวของธุรกิจในปี
2546 และช่วง 9 เดือนแรกของปี 2547 จึงทำให้หนี้สินหมุนเวียนสูงกว่าสินทรัพย์หมุนเวียน

- 67 -

ลูกหนี้การค้า

ลูกหนี้การค้าของบริษัท ณ สิ้นปี 2545 2546 และ 2547 มีมูลค่าเพิ่มขึ้น
ตามการขยายตัวของรายได้จากการขาย ซึ่งมีอัตราการเติบโตของยอดขายสูงถึงประมาณร้อยละ
43.96 ในปี 2546 ซึ่งในช่วงที่ผ่านมาบริษัทมีระยะเวลาการเก็บหนี้โดยเฉลี่ยประมาณ 88 87 และ
62 วัน ใน ปี 2545 2546 และ 2547ตามลำดับ
ซึ่งโดยทั่วไปการให้สินเชื่อทางการค้าแก่ลูกค้าของบริษัทจะขึ้นกับประเภทของลูกค้าและผลิตภัณฑ์ที่จำหน่าย
โดยเบาะหนังรถยนต์บริษัทจะให้สินเชื่อทางการค้าประมาณ 60 – 90 วัน
ส่วนสินค้าประเภทอื่นจะอยู่ที่ 30 – 60 วัน
และจากการพิจารณาตารางแสดงลูกค้าของบริษัทจะพบว่า ใน ณ 31 ธันวาคม 2547 นั้น
ประมาณร้อยละ 65.14 ของลูกหนี้การค้า เป็นลูกหนี้ที่ยังไม่ถึงกำหนดชำระเงิน

ตารางแสดงลูกหนี้การค้าของบริษัทและบริษัทย่อย

+--------------------+--------------+--------+--------------+--------+
| สภาพบัญชีลูกหนี้        | จำนวนเงิน     | สัดส่วน  | จำนวนเงิน     | สัดส่วน  |
|                    | (ล้านบาท)     | (%)*   | (ล้านบาท)     | (%)    |
|                    |              |        |              |        |
|                    | ณ 31 ธันวาคม  |        | ณ 31 ธันวาคม  |        |
|                    | 2546         |        | 2547         |        |
+--------------------+--------------+--------+--------------+--------+
| ยังไม่ถึงกำหนดชำระ    | 162.92       | 44.30  | 155.67       | 65.13  |
+--------------------+--------------+--------+--------------+--------+
| เกินกำหนดชำระไม่เกิน  | 46.51        | 12.66  | 19.40        | 8.12   |
| 3 เดือน             |              |        |              |        |
+--------------------+--------------+--------+--------------+--------+
| เกินกำหนดชำระ 3 - 6 | 9.95         | 2.70   | -            | -      |
| เดือน               |              |        |              |        |
+--------------------+--------------+--------+--------------+--------+
| เกินกำหนดชำระ 6 –   | 2.98         | 0.81   | 0.06         | 0.03   |
| 12 เดือน            |              |        |              |        |
+--------------------+--------------+--------+--------------+--------+
| เกินกำหนดชำระมากกว่า | 145.37       | 39.53  | 63.87        | 26.72  |
| 12 เดือน            |              |        |              |        |
+--------------------+--------------+--------+--------------+--------+
| รวม                | 367.72       | 100.00 | 239.0        | 100.00 |
+--------------------+--------------+--------+--------------+--------+
| หักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ  | 145.37       |        | 63.87        |        |
+--------------------+--------------+--------+--------------+--------+
| ลูกหนี้สุทธิ            | 222.35       |        | 175.13       |        |
+--------------------+--------------+--------+--------------+--------+

บริษัทมีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญเท่ากับจำนวนหนี้ที่ประมาณว่าจะเรียกเก็บไม่ได้จากลูกหนี้ทั้งหมด
โดยการพิจารณาฐานะการเงินปัจจุบันของลูกหนี้
ซึ่งจะร่วมกันประเมินระหว่างพนักงานขาย,แผนกสินเชื่อและฝ่ายบริหารของบริษัท ทั้งนี้
สำหรับลูกหนี้ที่ค้างชำระเกิน 12 เดือน ณ วันสิ้นงวดของปี 2546 และ ปี 2547
มียอดรวมทั้งสิ้นประมาณ 145.37 และ 63.87 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยบริษัทได้มีการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญในส่วนของลูกหนี้การค้าบริษัทอื่นที่ค้างชำระเกิน 12 เดือน
ทั้งจำนวน

- 68 -

ตารางแสดงรายละเอียดลูกหนี้บริษัทอื่นที่ค้างชำระเกินกว่า 12 เดือน ( ณ 31 ธันวาคม 2547)

+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| รายการ               | ปีที่เ  | ยอด     | สถานะลูกหนี้                   |
|                      | กิดรา | ค้างชำระ |                             |
|                      | ยการ | (       |                             |
|                      |      | ล้านบาท) |                             |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 1. Galloon Int’L     | 2540 | 60.16   | บร                          |
| (ที่ตั้ง HK)             |      |         | ิษัทไม่มีการซื้อขายสินค้ากับบริษัทนี้แล้ว |
|                      |      |         | แต่ยังมีการติดตามทวงหนี้          |
|                      |      |         | และได้รับชำระคืนอย่างต่อเนื่อง     |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 2. European Cow (ที่ตั้ง | 2544 | -       | ปัจจุบันไม่มีก                   |
| Germany)             |      |         | ารซื้อขายแล้วและไม่สามารถติดต่อได้ |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 3. R.W.S Associates  | 2540 | -       | ปัจจุบันไม่มีก                   |
| (ที่ตั้ง USA)            |      |         | ารซื้อขายแล้วและไม่สามารถติดต่อได้ |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+
| 4. บริษัทอื่นๆ           |      | 3.71    | บริษัทไ                       |
|                      |      |         | ม่มีการซื้อขายสินค้ากับบริษัทกลุ่มนี้แล้ว |
| ซึ่งมีขนาดรายการน้อยกว่า  |      |         | และรายการหนี้สินที่เก            |
| 1 ล้านบาท             |      |         | ิดขึ้นเป็นการส่งตัวอย่างสินค้าให้ลูกค้า |
|                      |      |         | แต่เอก                       |
|                      |      |         | สารไม่มีการระบุว่าเป็นสินค้าตัวอย่าง |
|                      |      |         | ฝ่ายบัญชีจึงตั้งเป็นลูกหนี้ตามเอกสาร  |
|                      |      |         | ส่งผลให้ต้องตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ  |
+----------------------+------+---------+-----------------------------+

  หมายเหตุ: บริษัทต่างๆที่เป็นลูกหนี้ข้างต้นไม่ได้มีความเกี่ยวข้องกับบริษัท
  แต่เนื่องจากในช่วงเวลาที่ทำธุรกรรมเหล่านี้ ประเทศไทยอยู่ในช่วงที่ประสบปัญหาทางเศรษฐกิจ
  และบริษัทเองก็ประสบปัญหา ทำให้จำเป็นที่จะต้องระบายสินค้าออกไปในราคาที่สูงกว่าต้นทุน
  ส่งผลให้การทำธุรกรรมในช่วงนั้นไม่ได้มีการขอให้ลูกค้าเปิด L/C ก่อน

ตารางแสดงลูกหนี้การค้าระหว่างบริษัทกับบริษัทย่อย

+--------------------+--------------+--------+--------------+---------+
| สภาพบัญชีลูกหนี้        | จำนวนเงิน     | สัดส่วน  | จำนวนเงิน     | สัดส่วน   |
|                    | (ล้านบาท)     | (%)*   | (ล้านบาท)     | (%)     |
|                    |              |        |              |         |
|                    | ณ 31 ธันวาคม  |        | ณ 31 ธันวาคม  |         |
|                    | 2546         |        | 2547         |         |
+--------------------+--------------+--------+--------------+---------+
| ยังไม่ถึงกำหนดชำระ    | 0.94         | 0.62   | 0.75         | 0.73    |
+--------------------+--------------+--------+--------------+---------+
| เกินกำหนดชำระไม่เกิน  | 3.34         | 2.22   | 0.13         | 0.13    |
| 3 เดือน             |              |        |              |         |
+--------------------+--------------+--------+--------------+---------+
| เกินกำหนดชำระ 3 - 6 | 5.69         | 3.78   | 0.10         | 0.10    |
| เดือน               |              |        |              |         |
+--------------------+--------------+--------+--------------+---------+
| เกินกำหนดชำระ 6 –   | 71.64        | 47.62  | 0.68         | 0.66    |
| 12 เดือน            |              |        |              |         |
+--------------------+--------------+--------+--------------+---------+
| เกินกำหนดชำระมากกว่า | 68.84        | 45.76  | 100.91       | 98.38   |
| 12 เดือน            |              |        |              |         |
+--------------------+--------------+--------+--------------+---------+
| รวม                | 150.45       | 100.00 | 102.57       | 100     |
+--------------------+--------------+--------+--------------+---------+
| หักค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ  | -            |        | -            |         |
+--------------------+--------------+--------+--------------+---------+
| ลูกหนี้สุทธิ            | 150.45       |        | 102.57       |         |
+--------------------+--------------+--------+--------------+---------+

- 69 -

ในส่วนของลูกหนี้การค้าของบริษัทย่อย ณ สิ้นปี 2547 มียอดรวมทั้งสิ้น 102.57 ล้านบาท
โดยมียอดค้างชำระเกิน 12 เดือน จำนวน 100.91 ล้านบาท ตามลำดับ
ซึ่งบริษัทยังไม่ได้ทำการตั้งสำรองค่าเผื่อหนี้สูญไว้
เนื่องจากบริษัทย่อยมีการชำระหนี้คืนทุกครั้งที่บริษัทดำเนินการทวงด้วยวาจา
และมิได้หยุดชำระหนี้เกิน 1 ปี แต่หากบริษัทย่อยหยุดชำระหนี้เกิน 1 ปี
บริษัทจะดำเนินการตั้งสำรองหนี้ดังเช่นลูกค้ารายอื่น แต่บริษัทคาดว่าจะได้รับชำระหนี้คืน
เนื่องจากผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นของบริษัทย่อย การขายที่ดินที่ไม่ได้ใช้ดำเนินงาน
ซึ่งปัจจุบันอยู่ในระหว่างประกาศขายให้กับผู้ที่สนใจ และเงินของบริษัทย่อยที่ได้จากการออกหุ้นเพิ่มทุน

สินค้าคงเหลือสุทธิ

สินค้าคงเหลือสุทธิของบริษัทถือเป็นสินทรัพย์หลักที่มีสัดส่วนมากเป็นอันดับ 1
เมื่อเทียบกับสินทรัพย์รายการอื่นของบริษัท เนื่องมาจากผลิตภัณฑ์ของบริษัทมี 4 ชนิด
และสินค้าทุกชนิดจำเป็นต้องใช้หนังฟอกเป็นวัตถุดิบเริ่มต้นในการผลิต
ประกอบกับการสั่งซื้อหนังดิบในแต่ละครั้งจำเป็นที่จะต้องใช้ระยะเวลานาน 60-90 วัน
ทำให้ปริมาณสินค้าที่บริษัทต้องสำรองไว้มีปริมาณค่อนข้างสูง โดยเฉพาะในช่วงปลายปี และต้นปี
บริษัทต้องสำรองวัตถุดิบไว้เป็นปริมาณที่สูงเนื่องจากราคาวัตถุดิบในช่วงกลางปีจะมีราคาสูงขึ้น
ดังนั้นเพื่อเป็นการลดต้นทุนวัตถุดิบ
บริษัทจะทำการประมาณปริมาณวัตถุดิบที่จะใช้และทำการสำรองวัตถุดิบไว้
ทำให้วัตถุดิบของบริษัทมีปริมาณที่สูงในช่วงปลายปี และต้นปี
โดยวัตถุดิบดังกล่าวจะถูกนำมาผ่านขั้นตอนทางเคมี เพื่อที่จะสามารถเก็บได้นาน
ทำให้บริษัทมีสินค้าระหว่างผลิตอยู่ในปริมาณที่สูง ซึ่งในช่วงสิ้นปี 2545
มูลค่าสินค้าคงเหลือสุทธิมีจำนวนเท่ากับ 1,076.70 ล้านบาท คิดเป็นร้อยละ 53.56
ของมูลค่าสินทรัพย์รวม ในขณะที่ ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทมีสินค้าคงเหลือเป็นมูลค่า 1,056.06
ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 46.92 ของมูลค่าสินทรัพย์รวม และ ณ สิ้นปี 2547
บริษัทมีสินค้าคงเหลือ 1,056.26 ล้านบาท หรือคิดเป็นร้อยละ 47.90 ของมูลค่าสินทรัพย์รวม
โดยในปี 2546 บริษัทมีระยะเวลาจำหน่ายสินค้าเท่ากับ 28 วัน
และมีอัตราการหมุนของสินค้าคงเหลือเท่ากับ 12.90 เท่า และ ปี 2547
บริษัทมีระยะเวลาจำหน่ายสินค้าเท่ากับ 51 วัน และมีอัตราการหมุนของสินค้าคงเหลือ

เท่ากับ 7.10 เท่า

  - 70 –

ตารางแสดงรายละเอียดส่วนประกอบของสินค้าคงเหลือ หน่วย: ล้านบาท

+---------------------------+------------+------------+---------------+
|                           | 2545       | 2546       | 2547          |
+---------------------------+------------+------------+---------------+
| สินค้าสำเร็จรูป               | 68.20      | 100.40     | 148.40        |
|                           |            |            |               |
| สินค้าระหว่างผลิต             | 968.20     | 852.13     | 857.84        |
|                           |            |            |               |
| วัตถุดิบและวัสดุ               | 22.73      | 66.86      | 47.00         |
|                           |            |            |               |
| สินค้าระหว่างทาง             | 17.57      | 36.67      | 16.15         |
+---------------------------+------------+------------+---------------+
| รวม                       | 1,076.70   | 1,056.06   | 1,069.39      |
+---------------------------+------------+------------+---------------+
| หัก                        |            |            | 13.13         |
| ค่าเผื่อการลดลงของมูลค่าสินค้า   |            |            |               |
+---------------------------+------------+------------+---------------+
| ยอดสุทธิ                    |            |            | 1,056.26      |
+---------------------------+------------+------------+---------------+

จากตารางข้างต้น จะเห็นได้ว่า ในส่วนประกอบของสินค้าคงเหลือ กว่าร้อยละ 85
เป็นสินค้าระหว่างผลิต ซึ่งเป็นหนังสัตว์ที่ผ่านขั้นตอนทางเคมีไปแล้วบางส่วน
เพื่อให้การเก็บรักษาหนังสัตว์ทำได้สะดวก และเก็บได้เป็นระยะเวลานาน
โดยที่หนังสัตว์ยังคงคุณภาพ และสามารถใช้งานได้เช่นเดิม

สภาพคล่อง

กระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัทในปี 2546 และ ปี 2547 มีค่าเท่ากับ 29.53 และ
147.89 ล้านบาท ตามลำดับ โดยแหล่งใช้ไปที่สำคัญได้แก่ การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้า
เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของยอดขายของบริษัทในปี 2546 และในขณะที่แหล่งใช้ไปที่สำคัญของปี 2547
ได้แก่ การเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือ และการลดลงของเจ้าหนี้การค้า
ในขณะที่แหล่งที่มาของกระแสเงินสดที่สำคัญในปี 2546 ได้แก่ การเพิ่มขึ้นของเจ้าหนี้การค้า
ในขณะที่แหล่งที่มาของกระแสเงินสดที่สำคัญของปี 2547
จะมีทั้งในส่วนที่มาจากการลดลงของลูกหนี้การค้า และกำไรสุทธิจากการดำเนินงาน

สำหรับในปี 2546 บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมลงทุน 38.55 ล้านบาท
โดยรายการที่สำคัญได้แก่ การซื้อสินทรัพย์ถาวร เช่น เครื่องจักรและเครื่องใช้สำนักงาน และในปี
2547 บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมการลงทุน 20.42 ล้านบาท

- 71 -

สำหรับในส่วนของกระแสเงินสดจากกิจกรรมการจัดหาเงินในปี 2546
บริษัทมีแหล่งใช้ไปของกระแสเงินสดที่สำคัญได้แก่
การจ่ายชำระคืนเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินประมาณ 99.70 ล้านบาท
และจ่ายคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นจากบุคคลหรือกิจการที่เกี่ยวข้องกันประมาณ 22.00 ล้านบาท
และมีแหล่งที่มาที่สำคัญจาก เงินกู้ยืมระยะสั้นอื่นเพิ่มขึ้น 115.79 ล้านบาท ส่งผลให้ปี 2546
บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ 11.52 ล้านบาท ในขณะที่ในปี 2547
บริษัทมีกระแสเงินสดใช้ไปจากกิจกรรมจัดหาเงิน 128.64 ล้านบาท โดยมีแหล่งใช้ไปที่สำคัญได้แก่
จ่ายคืนเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 99.98 ล้านบาท
และจ่ายคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นอื่น 19.41 ล้านบาท

สำหรับอัตราสภาพคล่องของบริษัทและบริษัทย่อย ซึ่งเกิดจากสินทรัพย์หมุนเวียนต่อหนี้สินหมุนเวียน ณ
31 ธันวาคม 2546 มีค่าเท่ากับ 0.89 เท่า 0.96 เท่า ในปี 2547 ตามลำดับ
ซึ่งอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงเมื่อเทียบกับ ณ สิ้นปี 2546 เนื่องจากแม้ว่าบริษัทจะมีลูกหนี้การค้าลดลง
แต่ในขณะเดียวกันสินค้าคงเหลือของบริษัทก็เพิ่มขึ้น ในขณะที่เจ้าหนี้การค้าของบริษัทลดลง
จึงทำให้อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทไม่เปลี่ยนแปลงจากปี 2546 มากนัก

ในขณะที่ Cash Conversion Cycle หรือ
ระยะเวลาที่บริษัทต้องจัดหาเงินทุนมาใช้เพื่อหมุนเวียนและดำเนินธุรกิจของบริษัทในช่วงปี 2545
2546 และ ปี 2547 มีระยะเวลา 39 วัน 51 วัน และ 43 วัน ตามลำดับ
ซึ่งอยู่ในระดับที่ค่อนข้างสูง เนื่องจากแม้ว่าบริษัทจะมีระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยไม่ยาวนานนัก
และมีแนวโน้มระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ยลดลง อยู่ที่ 88 87 และ 62 วัน ตามลำดับ
และในขณะเดียวกัน บริษัทยังมีระยะเวลาชำระหนี้ที่ช้าลง โดยบริษัทมีระยะเวลาชำระหนี้เฉลี่ยอยู่ที่
83 64 และ 70 วัน ตามลำดับ แต่เนื่องจากบริษัทมีระยะเวลาเก็บสินค้าเฉลี่ย 34 28 และ 51
วัน ตามลำดับ ในปี 2545 2546 และปี 2547
ทำให้แม้ว่าบริษัทจะสามารถบริหารจัดการลูกหนี้การค้าได้ดีขึ้น
และสามารถยืดระยะเวลาชำระหนี้ออกไปได้ อัตราส่วน Cash Conversion Cycle
ของบริษัทที่ค่อนข้างนานอาจจะส่งผลกระทบต่อสภาพคล่องและการขยายตัวทางธุรกิจของบริษัทได้
แต่อย่างไรก็ตาม
บริษัทคาดว่าจะสามารถจัดหาเงินทุนหมุนเวียนเพิ่มเติมจากสถาบันการเงินได้ในกรณีที่มีความจำเป็น
จากวงเงินสินเชื่อทางการค้าซึ่งบริษัทยังมีวงเงินเหลืออยู่กับสถาบันการเงินประมาณ 30 ล้านบาท
นอกจากนี้ ภายหลังที่บริษัทได้ทำการออกใบสำคัญแสดงสิทธิเสนอขายต่อประชาชนแล้ว
จะทำให้บริษัทจะมีกระแสเงินสดจำนวนหนึ่งเข้ามาในบริษัท
ซึ่งจะมีส่วนช่วยในการเสริมสภาพคล่องของบริษัทได้อีกทางหนึ่ง

- 72 -

อัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยของบริษัทอยู่ที่ 0.46 1.42 และ 3.51 เท่า สำหรับปี
2545 2546 และปี 2547 ตามลำดับ
โดยอัตราส่วนความสามารถในการชำระดอกเบี้ยที่ดีขึ้นเป็นผลมาจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานของบริษัทมีการปรับตัวดีขึ้น
โดยบริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานเท่ากับ (31.61) 29.53 และ 147.89 ล้านบาท
ในปี 2545 2546 และปี 2547 ตามลำดับ

แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

สำหรับหนี้สินรวมของบริษัทและบริษัทย่อย ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545 บริษัทมีหนี้สินรวมจำนวน
1,502.80 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับหนี้สินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544
เนื่องจากบริษัทมียอดเจ้าหนี้การค้าเพิ่มมากขึ้น
และบริษัทยังได้ทำการกู้ยืมเงินกรรมการเพื่อใช้ในการเสริมสภาพคล่องในการดำเนินธุรกิจของบริษัท

ในขณะที่ ในปี 2546 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมเป็นจำนวน 1,577.40 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
74.60 ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 4.68 เมื่อเทียบกับหนี้สินรวม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2545
แม้ว่าบริษัทจะได้มีการชำระคืนเงินกู้กรรมการจำนวน 22.0 ล้านบาท
แต่บริษัทก็มีภาระหนี้สินเพิ่มขึ้นเช่นกันจาก
เจ้าหนี้ทางการค้าซึ่งเพิ่มขึ้นตามการขยายตัวของรายได้จากการขาย โดยแบ่งออกเป็น
หนี้สินหมุนเวียน 1,468.00 ล้านบาท ซึ่งประกอบด้วยรายการที่สำคัญ ได้แก่
เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน 1,055.75 ล้านบาท เจ้าหนี้การค้า 221.34 ล้านบาท
และหนี้สินระยะยาว 109.40 ล้านบาท

ในขณะที่ในปี 2547 บริษัทและบริษัทย่อยมีหนี้สินรวมเท่ากับ 1,423.24 ล้านบาท ลดลง 154.16
ล้านบาท เนื่องจากเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินลดลง โดยแบ่งออกเป็น หนี้สินระยะสั้น
1,305.89 ล้านบาท ซึ่งประกอบด้วยรายการที่สำคัญ ได้แก่ เงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน
950.09 ล้านบาท เจ้าหนี้การค้า 205.11 ล้านบาท และหนี้สินระยะยาว 117.34 ล้านบาท

ทั้งนี้หนี้สินของบริษัทและบริษัทย่อยที่มีกับสถาบันการเงิน บริษัทได้นำสินทรัพย์ของบริษัท เช่น ที่ดิน
ไปค้ำประกันเงินกู้ โดยที่สัญญาเงินกู้ต่างๆไม่มีเงื่อนไขทางการเงินใดๆรวมอยู่ด้วย

- 73 -

ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2545 2546 และปี 2547 มีมูลค่าประมาณ 507.31 673.47 และ
797.71 ล้านบาท ตามลำดับ โดย บริษัทมีทุนจดทะเบียน และเรียกชำระแล้ว 225.0 ล้านบาท
และมีขาดทุนสะสม 200.44 209.15 ในปี 2545 และ 2546 ตามลำดับ โดยขาดทุนสะสมดังกล่าว
เริ่มเกิดขึ้นตั้งแต่ ปี 2540 ซึ่งเป็นปีที่ประเทศไทยประสบปัญหาเศรษฐกิจ
ส่งผลให้บริษัทและบริษัทย่อยมีผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวนรวม 241.06 ล้านบาท
รวมถึงต้นทุนขายและดอกเบี้ยจ่ายที่เพิ่มขึ้นจากเงินกู้ยืมที่เพิ่มขึ้น
ภาวะเศรษฐกิจถดถอยดังกล่าวได้ส่งผลให้บริษัทและบริษัทย่อยมีผลการดำเนินงานที่ขาดทุนมาตลอด
จนถึงไตรมาสที่ 2 ปี 2547
บริษัทได้มีการล้างขาดทุนสะสมโดยการโอนสำรองตามกฎหมายและส่วนเกินมูลค่าหุ้นมาล้างขาดทุนสะสมที่มีอยู่
นอกจากนี้ปัจจัยที่ส่งผลทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นในปี 2547
เพิ่มขึ้นเนื่องจากส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์จำนวน 174.87 ล้านบาท ในปี 2546
และการดำเนินงานของบริษัทกลับมามีผลกำไร

ในขณะที่อัตราส่วนหนี้สินต่อทุนของบริษัทในปี 2545 2546 และปี 2547 อยู่ที่ 2.96 เท่า 2.34
เท่า และ 1.78 เท่าอันเป็นผลเนื่องมาจากในช่วงปี 2545 และ 2546
บริษัทมีการก่อหนี้โดยการกู้ยืมจากสถาบันการเงินค่อนข้างสูง
เนื่องจากธุรกิจของบริษัทมีความจำเป็นต้องใช้เงินทุนหมุนเวียนเป็นจำนวนมาก
แต่อัตราส่วนดังกล่าวมีค่าลดลงในปี 2546
เนื่องจากส่วนของทุนอันเกิดจากส่วนเกินทุนจากการตีราคาสินทรัพย์ 174.87 ล้านบาท และในปี
2547 บริษัทมีกำไรสุทธิจากการดำเนินงานเท่ากับ

90.70 ล้านบาท

  ปัจจัยและอิทธิพลที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

  ผลกระทบจากภาวะอุตสาหกรรมรถยนต์

เนื่องจากในปัจจุบันรายได้ของบริษัทมากกว่าร้อยละ 50 มาจากธุรกิจเบาะหนังสำหรับรถยนต์
ดังนั้นรายได้ในอนาคตของบริษัทจึงมีอัตราการเติบโตที่สัมพันธ์กับการเติบโตของธุรกิจอุตสาหกรรมยานยนต์
ทำให้ในอนาคตผลการดำเนินงานในอนาคตของบริษัทอาจได้รับผลกระทบ
และมีอัตราการเติบโตของรายได้ลดลงหากธุรกิจอุตสาหกรรมยานยนต์มีอัตราการเติบโตที่ลดลง

- 74 -

ทั้งนี้บริษัทได้ตระหนักถึงปัจจัยข้างต้น
จึงได้พยายามดำเนินนโยบายการทำธุรกิจให้มีความหลากหลายด้วยการดำเนินธุรกิจด้วยผลิตภัณฑ์ที่หลากหลาย
โดยยังคงผลิตภัณฑ์เดิมของบริษัท ซึ่งได้แก่ หนังสัตว์ฟอก เฟอร์นิเจอร์ และของเล่นสัตว์เลี้ยง
เพื่อเป็นการลดความเสี่ยงด้านรายได้ของบริษัท นอกจากนี้บริษัทยังวางแผนที่จะขยายกำลังการผลิต
เพื่อให้สามารถรองรับการขยายตัวของผลิตภัณฑ์ทั้ง 4 ชนิดของบริษัท
เนื่องจากในปัจจุบันกำลังการผลิตส่วนใหญ่ของบริษัทจะใช้สำหรับการผลิตเบาะหนัง
และชิ้นส่วนหนังสำหรับรถยนต์ ดังนั้นหากบริษัทไม่เพิ่มกำลังการผลิตแล้ว
ในอนาคตหากปริมาณการผลิตเบาะหนัง และชิ้นส่วนหนังสำหรับรถยนต์เพิ่มสูงขึ้น
บริษัทก็จำเป็นที่จะต้องลดปริมาณการผลิตเฟอร์นิเจอร์หนังลง

ผลกระทบจากผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงินของบริษัทย่อย

จากการที่บริษัทได้มีการให้ความช่วยเหลือแก่บริษัทย่อยทั้งในส่วนของธุรกรรมทางการค้าและการสนับสนุนทางด้านการเงิน
ซึ่งสามารถสรุปได้ดังนี้

1.  การให้ความช่วยเหลือทางด้านการค้า โดยการว่าจ้างให้บริษัทย่อยฟอกหนังสัตว์ให้กับบริษัท

2.  การให้ความช่วยเหลือทางด้านการเงิน แบ่งออกเป็น

  2.1 การให้กู้ยืมเงินระยะสั้น เพื่อชำระคืนเงินกู้ และจ่ายชำระค่าเช่าเครื่องจักรจำนวน

  86.41 ล้านบาท

  2.2 การค้ำประกันเงินกู้ให้กับบริษัทย่อยวงเงินรวม 180 ล้านบาท

  2.3 การลงทุนเพิ่มเติมในบริษัทย่อย

  ตารางสรุปธุรกรรมทางการค้าและมูลค่าของการให้ความช่วยเหลือแก่บริษัทย่อย

+--------------------------------------+-------------------------------+
| ประเภทของรายการ                      | ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547          |
|                                      |                               |
|                                      | (ล้านบาท)                      |
+--------------------------------------+-------------------------------+
| ค่าขายสินค้า                            | 0.45                          |
+--------------------------------------+-------------------------------+
| ค่าจ้างผลิต                             | 98.54                         |
+--------------------------------------+-------------------------------+
| ดอกเบี้ยรับ                             | 4.12                          |
+--------------------------------------+-------------------------------+
| ลูกหนี้การค้า                            | 102.57                        |
+--------------------------------------+-------------------------------+
| เงินให้กู้ยืมระยะสั้น                       | 41.39                         |
+--------------------------------------+-------------------------------+
| ดอกเบี้ยค้างรับ                          | -                             |
+--------------------------------------+-------------------------------+
| เจ้าหนี้การค้า                           | 31.92                         |
+--------------------------------------+-------------------------------+
| ภาระหนี้ที่บริษัทย่อยมีกับสถาบันการเงิน         | 133.88                        |
+--------------------------------------+-------------------------------+
| เงินลงทุนในบริษัทย่อย                     | 128.40                        |
+--------------------------------------+-------------------------------+

  - 75 -

การให้ความช่วยเหลือดังกล่าวข้างต้นนั้น
แม้ว่าจะมีส่วนช่วยให้ฐานะทางการเงินของบริษัทย่อยทั้งในส่วนของภาระหนี้สินที่ลดลงหรือความสามารถในการจ่ายชำระดอกเบี้ยที่ดีขึ้น
รวมถึงผลการดำเนินงานที่ดีขึ้นจากการปรับเปลี่ยนนโยบายการดำเนินงานของบริษัทย่อยที่หันมาเน้นในเรื่องของการฟอกหนังสัตว์แทน
อันจะเป็นผลดีต่อกลุ่มบริษัทในท้ายที่สุดก็ตาม
แต่หากผลการดำเนินงานของบริษัทย่อยประสบผลขาดทุนหรือประสบปัญหาในการชำระหนี้
ย่อมส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานและฐานะทางการเงินของบริษัทได้

แต่จากผลการดำเนินงานของบริษัทย่อยที่เริ่มกลับมามีผลกำไรนับตั้งแต่ต้นปี 2547 จนถึงปัจจุบัน
รวมถึงแนวโน้มของรายได้ที่เพิ่มขึ้นของบริษัท
ย่อมส่งผลให้รายได้จากการฟอกหนังของบริษัทย่อยเพิ่มขึ้นตาม
ปัจจัยดังกล่าวจะมีส่วนช่วยลดกระทบในเรื่องดังกล่าว

ผลกระทบจากการขยายกำลังการผลิตตามแผนการขยายงาน

จากการที่บริษัทมีแผนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตของบริษัท
เนื่องจากในปัจจุบันบริษัทได้ใช้กำลังการผลิตเบาะหนังและชิ้นส่วนหนังสำหรับรถยนต์จนเกือบเต็มกำลังการผลิตแล้ว
จึงวางแผนที่จะเพิ่มกำลังการผลิตจาก 20,000 คันต่อเดือน เป็น 25,000 คันต่อเดือน
ซึ่งบริษัทคาดว่าภายหลังจากที่ได้เพิ่มกำลังการผลิตของบริษัทแล้ว
จะสามารถเพิ่มรายได้ของบริษัทให้เพิ่มสูงขึ้นประมาณร้อยละ 10.00 แต่อย่างไรก็ตาม
การขยายกำลังการผลิตดังกล่าว ทำให้บริษัทมีภาระค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้น
ทั้งในส่วนของการซื้อเครื่องจักรเพิ่มเติมมูลค่าประมาณ 20.00 ล้านบาท ค่าแรงงานส่วนเพิ่ม
ค่าเสื่อมราคา เป็นต้น แม้ว่าจะมีมูลค่าไม่มากเมื่อเทียบกับรายได้ที่เพิ่มขึ้น
แต่หากในกรณีที่บริษัทไม่ได้รับคำสั่งการผลิตเพิ่มหรือได้รับคำสั่งการผลิตลดน้อยลง
การขยายกำลังการผลิตดังกล่าวอาจจะทำให้บริษัทมีค่าใช้จ่ายส่วนเกินเกิดขึ้นได้
ซึ่งอาจจะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานของบริษัทได้

  - 76 –

2.  ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

  1. ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี (audit fee)

  บริษัทและบริษัทย่อยจ่าย ค่าตอบแทนการสอบบัญชี ให้แก่

  - ผู้สอบบัญชีของบริษัทและบริษัทย่อย ในรอบปีบัญชีที่ผ่านมามีจำนวนเงินรวม

  830,000 บาท

  - สังกัด บริษัท บัญชีกิจ จำกัด

  2. ค่าบริการอื่น (non-audit fee)

  - ไม่มี