11 ฐานะการเงิน และผลการดำเนินงาน

  11.1 งบการเงิน

  (ก) สรุปรายงานการตรวจสอบของผู้สอบบัญชี

  งบการเงินประจำปี 2549-2551 ซึ่งตรวจสอบโดยนางทิพวัลย์ นานานุวัฒน์
  ผู้สอบบัญชีรับอนุญาตเลขทะเบียน 3459 จากบริษัท สำนักงาน เอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด
  ได้ให้ความเห็นต่องบการเงิน ดังนี้

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2549
    แสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข

  โดยได้ให้ความเห็นว่างบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2550
    แสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข

  โดยได้ให้ความเห็นว่างบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงิน ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551
    แสดงความเห็นแบบไม่มีเงื่อนไข

  โดยได้ให้ความเห็นว่างบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรในสาระสำคัญตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  (ข) ตารางสรุปงบการเงินรวม

  ---------------------------------------------- ------------- ------ ------------- -------- -------- ------ ------------ ------- ------------ -------
  รายการ                                                       ปี 2551                                 ปี 2550                      ปี 2549       

                                                 พันบาท                              %                        พันบาท        %       พันบาท        %

  ฐานะการเงิน                                                                                                                                    

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด                     1,676,528                          9.6                      721,395      5.5     758,821      7.3

  เงินลงทุนชั่วคราว                                  81,873                             0.5                      133          -       148,391      1.4

  ลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้า – สุทธิ                      13,315                             0.1                      2,500        -       130          -

  มูลค่างานที่เสร็จแต่ยังไม่ได้เรียกเก็บ                    132,375                            0.8                      124,674      0.9     221,663      2.1

  สินค้าคงเหลือ – สุทธิ                               14,457,047                         83.2                     11,345,368   86.3    8,569,771    82.3

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                459,410                            2.6                      375,628      2.9     87,270       0.8

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                               16,820,549                         96.8                     12,569,699   95.6    9,786,046    93.9

  เงินฝากธนาคารที่ติดภาระค้ำประกัน                     39,387                             0.2                      22,212       0.2     36,594       0.4

  เงินลงทุนในบริษัทร่วมซึ่งบันทึกโดยวิธีส่วนได้เสีย            130,435                            0.8                      120,469      0.9     125,381      1.2

  เงินลงทุนระยะยาวอื่น                               56,321                             0.3                      101,193      0.8     117,360      1.1

  ที่ดินรอการพัฒนา – สุทธิ                             90,285                             0.5                      142,724      1.1     142,724      1.4

  ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ - สุทธิ                       100,899                            0.6                      50,352       0.5     54,506       0.5

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                              140,378                            0.8                      138,510      0.9     154,962      1.5

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                             557,704                            3.2                      575,460      4.4     631,528      6.1

  รวมสินทรัพย์                                      17,378,252                         100                      13,145,159   100     10,417,574   100

  เงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน      164,572                            0.9                      920,424      7.0     71,078       0.7

  เจ้าหนี้การค้า                                     404,216                            2.3                      261,103      2.0     248,745      2.4

  ส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี       146,372                            0.8                      -            -       430,010      4.1

  ส่วนของหุ้นกู้ที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี                 750,000                            4.3                      600,000      4.6     1,250,000    12.0

  รายได้รับล่วงหน้า                                  1,236,042                          7.1                      1,118,808    8.5     469,889      4.5

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                                 763,573                            4.4                      538,264      4.1     503,169      4.8

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                                 3,464,774                          19.9                     3,438,599    26.2    2,972,891    28.5

  เงินกู้ยืมระยะยาว – สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี 3,424,898                          19.7                     738,324      5.6     929,677      8.9

  หุ้นกู้ - สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี           3,500,000                          20.1                     3,250,000    24.7    1,350,000    13.0

  หนี้สินไม่หมุนเวียนอื่น                                200,296                            1.2                      201,953      1.5     114,755      1.1

  รวมหนี้สินไม่หมุนเวียน                               7,125,194                          41.0                     4,190,277    31.8    2,394,432    23.0

  รวมหนี้สิน                                        10,589,968                         60.9                     7,628,876    58.0    5,367,323    51.5

  ทุนที่ออกและชำระเต็มมูลค่าแล้ว                        2,344,609                          13.4                     2,326,308    17.7    2,293,622    22.0

  ส่วนเกิน (ต่ำ) กว่ามูลค่าหุ้นสามัญ                      -853,106                           -4.9                     -874,508     -6.6    -953,491     -9.1

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้นสามัญ – จากการลงทุนในบริษัทร่วม         -                                  -                        54,448       0.4     54,448       0.5

  ส่วนเกินทุนจากการเปลี่ยนแปลงสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทย่อย   -                                   -                       9,749        0.1     9,749        0.1

  กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุน       -78,958                             -0.5                    -34,050      -0.3    -17,883      -0.2

  กำไร (ขาดทุน) สะสม – จัดสรรสำรองตามกฎหมาย        233,461                             1.3                     232,631      1.8     229,362      2.2

  กำไร (ขาดทุน) สะสม – ยังไม่จัดสรร                  5,150,733                           29.6                    3,798,915    28.9    3,432,040    32.9

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้นของบริษัท                          6,786,739                          39.1                     5,513,493    42.0    5,047,847    48.5

  ส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อยของบริษัท                       1,545                               -                       2,790        -       2,403        -

  ส่วนของผู้ถือหุ้นรวมส่วนของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                6,788,284                           39.1                    5,516,283    42.0    5,050,250    48.5

  รวมหนี้สินและส่วนของผู้ถือหุ้น                          17,378,252                         100 .0                   13,145,159   100     10,417,574   100

                                                                                                                                               

                                                                                                                                               

                                                                                                                                               

                                                                                                                                               

                                                                                                                                               

  งบรวม                                                               ปี 2551                                 ปี 2550               ปี 2549       

   งบกำไรขาดทุน (หน่วย : พันบาท)                                         พันบาท                  %               พันบาท        %       พันบาท        %

  รายได้จากการขายและบริการ                                              9,832,250              99.5            7,825,189    99.4    6,344,311    89.0

  รายได้อื่น                                                             54,133                 0.5             46,596       0.6     783,697      11.0

  รายได้รวม                                                            9,886,383              100 .0          7,871,784    100.0   7,128,008    100.0

  ต้นทุนขาย                                                             -6,348,648             -64.2           -5,248,274   -66.7   -4,347,913   -61.0

  ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหาร                                          -1,072,823             -10.9           -1,175,933   -14.9   -953,814     -13.4

  รวมค่าใช้จ่าย                                                          -7,421,471             -75.1           -6,424,207   -81.6   -5,301,727   -74.4

  กำไรก่อนหักดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้นิติบุคคล                                 2,464,912              24.9            1,447,578    18.4    1,826,281    25.6

  ค่าใช้จ่ายทางการเงิน ⁽¹⁾                                                -99,705                -1.0            -127,397     -1.6    -102,110     -1.4

  ส่วนแบ่งกำไร(ขาดทุน)                                                   9,966                  0.1             -4,912        -0.1   -1,158       -
  จากเงินลงทุนในบริษัทร่วมตามวิธีส่วนได้เสีย                                                                                                             

  ภาษีเงินได้นิติบุคคล                                                      -736,943               -7.5            -416,051     -5.3    -378,410     -5.3

  (กำไร) สุทธิส่วนที่เป็นของผู้ถือหุ้นส่วนน้อย                                     -59                    -               -386         -       -513         -

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ                                                    1,638,170              16.6            898,830      11.4    1,344,090    18.9

  กระแสเงินสด                                                                                                                                    

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน                                         -1,103,048                             -1,244,692           547,364       

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                             -92,153                                141,215              1,236,122     

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                          2,150,334                              1,066,051            -1,540,891    

  กระแสเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ                                          955,133                                -37,426              242,596      
  ---------------------------------------------- ------------- ------ ------------- -------- -------- ------ ------------ ------- ------------ -------

⁽¹⁾ ค่าใช้จ่ายทางการเงิน หมายถึง ค่าธรรมเนียมธนาคารและดอกเบี้ยจ่าย โดยใน ปี 2549
ค่าใช้จ่ายทางการเงิน ไม่รวม ค่าธรรมเนียมธนาคาร

  (ค) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญ

+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนทางการเงิน                      | ปี2551   | 2550    | 2549    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (Liquidity ratio)     |         |         |         |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนสภาพคล่อง (เท่า)                 | 4.9     | 3.7     | 3.3     |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว (เท่า)           | 0.5     | 0.2     | 0.3     |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด (เท่า)       | (0.3)   | (0.4)   | 0.2     |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า (เท่า)         | 401.4   | 438.4   | 251.9   |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย (วัน)                | 0.9     | 0.8     | 1.4     |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ (เท่า)        | 0.5     | 0.5     | 0.5     |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย (วัน)              | 731.6   | 683.0   | 719.6   |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้ (เท่า)             | 19.1    | 20.6    | 20.7    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| ระยะเวลาชำระหนี้ (วัน)                   | 18.9    | 17.5    | 17.4    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| Cash cycle (วัน)                       | 713.6   | 666.4   | 703.6   |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนแสดงความสามารถในการหากำไร      |         |         |         |
| (Profitability ratio)                 |         |         |         |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตรากำไรขั้นต้น (%)                      | 35.4    | 32.9    | 31.5    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตรากำไรจากการดำเนินงาน (%)            | 24.5    | 17.9    | 16.4    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตรากำไรอื่น (%)                        | 0.6     | 0.5     | 11.0    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร (%)           | (48.8)  | (88.8)  | 52.5    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
|  อัตรากำไรสุทธิ (%)                      | 16.6    | 11.4    | 18.9    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                 | 26.6    | 17.0    | 29.7    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน     |         |         |         |
| (Efficiency ratio)                    |         |         |         |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)             | 10.7    | 7.6     | 13.0    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร (%)         | 2,184.2 | 1,731.5 | 2,230.2 |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (เท่า)             | 64.4    | 0.7     | 0.6     |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน         |         |         |         |
| (Financial policy ratio)              |         |         |         |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)        | 1.6     | 1.4     | 1.1     |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น * (เท่า)      | 1.1     | 1.0     | 0.8     |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย (เท่า) ⁽¹⁾ | (0.1)   | (2.7)   | 4.9     |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน-cash    | (1.1)   | (0.3)   | 0.2     |
| basis (เท่า) ⁽²⁾                       |         |         |         |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (%) ⁽³⁾             | N/A     | 38.9    | 39.3    |
+---------------------------------------+---------+---------+---------+

(1)
อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ยคิดจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้นิติบุคคลหารด้วยดอกเบี้ยจ่าย

(2)
อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพันคิดจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานหารด้วยภาระผูกพัน
อันได้แก่การจ่ายชำระหนี้สิน รายจ่ายลงทุน ซื้อสินทรัพย์ และเงินปันผลจ่าย

(3) อัตราการจ่ายเงินปันผล คิดจากเงินปันผลจ่ายจากผลกำไรในปีนั้นๆหารด้วยกำไรสุทธิในปีนั้นๆ

* อัตราส่วนหนี้สินต่อทุน ตามข้อกำหนดสิทธิหุ้นกู้

  11.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

 ผลการดำเนินงาน

  1. ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

  สำหรับภาพรวมอุตสาหกรรมตั้งแต่ปี 2549 – 2551
  นั้นมีอัตราการเติบโตชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง
  เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจของประเทศที่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยหลายประการ เช่น
  ปัจจัยทางการเมือง
  ความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยและราคาน้ำมันที่ส่งผลกระทบต่อความมั่นใจของผู้บริโภค สำหรับปี
  2551 นั้นอุตสาหกรรมอสังหาริมทรัพย์มีความผันผวนตลอดทั้งปี
  อันเป็นผลสืบเนื่องจากปัญหาการเมืองภายในประเทศ
  ต้นทุนการก่อสร้างที่ปรับตัวสูงขึ้นตามราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น
  รวมถึงวิกฤตการเงินโลกที่เกิดขึ้นในช่วงหลังไตรมาส 3
  ที่ส่งผลกระทบต่อประเทศไทยทั้งในด้านการเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจ และ
  ความเชื่อมั่นของผู้บริโภค
  รวมถึงความเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อของสถาบันการเงินซึ่งส่งผลให้ตลาดอสังหาริมทรัพย์ชะลอตัวลง
  แม้ว่าในช่วงต้นปี 2551 นั้นรัฐบาลจะได้ออกมาตรการกระตุ้นตลาดอสังหาริมทรัพย์
  โดยการออกมาตรการลดหย่อนภาษี ค่าธรรมเนียมการโอน และ การจดจำนองก็ตาม

  อนึ่งจากนโยบายการบริหารที่เน้นความยืดหยุ่น
  และไม่หยุดนิ่งในการพัฒนาสินค้าและบริการของบริษัทเพื่อตอบสนองความพึงพอใจในการอยู่อาศัยของลูกค้า
  ส่งผลทำให้สินค้าของบริษัทไม่ว่าจะเป็น ทาวเฮ้าส์ หรือ
  คอนโดมิเนียมได้รับการตอบรับเป็นอย่างดี ผลการดำเนินงานของบริษัทเติบโตอย่างต่อเนื่อง
  โดยในปี 2549 บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการ เท่ากับ 6,344.3 ล้านบาท
  (เพิ่มขึ้นร้อยละ 20.7) อันเป็นผลสืบเนื่องจากการเปิดโครงการใหม่ในช่วงปลายปี 2548
  ส่งผลทำให้มีการโอนกรรมสิทธิ์ในปี 2549 ในขณะที่ปี 2550
  บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการเท่ากับ 7,825.2 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นร้อยละ 23.3)
  เนื่องจากการโอนกรรมสิทธิ์จากโครงการแนวสูง 2 โครงการ สำหรับปี 2551
  บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการ เท่ากับ 9,832.3 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นร้อยละ 25.6)
  อันสืบเนื่องจาก(1) การโอนกรรมสิทธิ์โครงการแนวสูง จำนวนทั้งสิ้น 4 โครงการ (2)
  การเพิ่มขึ้นของรายได้จากการขายโครงการแนวราบ อันสืบเนื่องจากมาตรการลดหย่อนภาษี
  ค่าธรรมเนียมการโอนและค่าจดจำนอง และ (3) การเพิ่มขึ้นของรายได้จากบริการ
  ทั้งในส่วนของค่านายหน้าจากการที่บริษัทเป็นตัวแทนขายและ
  ค่านายหน้า/บริการในการซื้อขายอสังหาริมทรัพย์ในตลาดรองของบริษัทย่อย

  นอกจากนี้บริษัทยังมีอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวเพิ่มสูงมากขึ้น โดยในปี 2549-2551
  บริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับ ร้อยละ 31.5, ร้อยละ 32.9 และ ร้อยละ 35.4 ตามลำดับ
  เนื่องจากบริษัทมีสัดส่วนรายได้จากโครงการแนวสูงเพิ่มมากขึ้นอย่างต่อเนื่อง

  2. ผลการดำเนินงานที่ผ่านมาของกลุ่มธุรกิจ

  ปัจจุบันรายได้รวมของบริษัทมาจากธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เพียงประเภทเดียว
  โดยรายได้รวมดังกล่าวสามารถแบ่งออกได้เป็น 2 กลุ่มหลัก ได้แก่
  รายได้จากธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ และรายได้อื่น โดยในปี 2551
  บริษัทมีรายได้จากธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ คิดเป็นร้อยละ 99.5 ของรายได้รวม

  ธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย

  ในช่วงปี 2549 - 2551 ตลาดอสังหาริมทรัพย์มีการเติบโตชะลอตัวลงอย่างต่อเนื่อง
  อันเป็นผลจากภาวะเศรษฐกิจของประเทศที่ได้รับผลกระทบจากปัจจัยหลายประการ อาทิเช่น
  การปรับตัวเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน และอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องในช่วงปี 2549- 2550
  การแข่งขันที่ทวีความรุนแรงเพิ่มมากขึ้น
  จากการที่มีผู้ประกอบการมากขึ้นส่งผลให้มีสินค้าออกสู่ตลาดจำนวนมาก
  ปัญหาการเมืองในประเทศตั้งแต่ช่วงปี 2550 ต่อเนื่องถึงปี 2551
  รวมถึงวิกฤตการเงินโลกที่เกิดขึ้นประมาณช่วงไตรมาส 3 ปี 2551
  ซึ่งส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจของประเทศไทย เป็นต้น
  แต่อย่างไรก็ตามเนื่องจากบริษัทดำเนินนโยบายการบริหารที่เน้นความยืดหยุ่น และ
  ไม่หยุดนิ่งในการพัฒนาสินค้าและบริการของบริษัท
  เพื่อตอบสนองความพึงพอใจในการอยู่อาศัยของลูกค้า โดยสำหรับสินค้าในแนวราบ
  บริษัทจะมุ่งเน้นการพัฒนาสินค้าในเขตพื้นที่ธุรกิจหรือในเขตตัวเมืองกรุงเทพมหานครและปริมณฑล
  ควบคู่ไปกับกลยุทธ์การสร้างความเชื่อมั่นให้กับลูกค้าโดยการสร้างบ้านบางส่วนเสร็จก่อนเริ่มขาย
  ในขณะที่โครงการแนวสูงนั้นบริษัทมุ่งเน้นการพัฒนาโครงการใกล้รถไฟฟ้า
  ส่งผลทำให้ยอดขายจากธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ของบริษัทยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง

  -------------------------------- -------- ------- -------- ------- -------- -------
  ประเภทโครงการ                    ปี 2551           ปี 2550           ปี 2549   

                                   ล้านบาท   ร้อยละ   ล้านบาท   ร้อยละ   ล้านบาท   ร้อยละ

  รายได้จากการขายโครงการแนวราบ      5,198    52.9    5,041    64.4    6,004    94.6

  รายได้จากการขายโครงการแนวสูง       4,478    45.5    2,744    35.1    330      5.2

  รายได้อื่น                          156      1.6     40       0.5     10       0.2

  รายได้จากการธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์   9,832    100.0   7,825    100.0   6,344    100.0
  -------------------------------- -------- ------- -------- ------- -------- -------

  รายได้จากธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
  มีการเติบโตอย่างต่อเนื่องดังที่ได้กล่าวในส่วนของภาพรวมผลการดำเนินงานที่ผ่านมา โดยในปี
  2549 เท่ากับ 6,344.3 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเท่ากับ 1,086.7 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นร้อยละ 20.7)
  เนื่องจากการโอนกรรมสิทธิ์โครงการที่เปิดใหม่ในช่วงปลายปี 2548 ในขณะที่ปี 2550
  มีรายได้จากการขายและบริการตามงบการเงินรวม เท่ากับ 7,825.2 ล้านบาท เพิ่มขึ้น
  1,480.9 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นร้อยละ 23.3)
  เนื่องจากการโอนกรรมสิทธิ์จากโครงการแนวสูงจำนวน 2 โครงการได้แก่ โครงการ
  บ้านกลางกรุงสยามปทุมวัน และ โครงการ The Address @ สุขุมวิท 42 ซึ่งคิดเป็นร้อยละ
  34.2ของรายได้จากการขายและบริการของบริษัท สำหรับปี
  2551บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการตามงบการเงินรวม เท่ากับ 9,832.3 ล้านบาท
  เพิ่มขึ้น 2,007.1 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นร้อยละ 25.6) อันเป็นผลเนื่องจาก (1)
  การเริ่มโอนกรรมสิทธิ์โครงการแนวสูงจำนวน 4 โครงการ ได้แก่ The Address @ Siam,
  Life @ BTS ท่าพระ, Life@ รัชดา และLife @ พหล 18 ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 34.2
  ของรายได้จากการขายและบริการ
  ซึ่งส่งผลทำให้รายได้จากโครงการแนวสูงปรับตัวเพิ่มขึ้นร้อยละ63.0 (2)
  รายได้จากโครงการแนวราบยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละ 3.2
  อันสืบเนื่องจากมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์ และ (3)
  การเพิ่มขึ้นของรายได้จากบริการทั้งในส่วนของค่านายหน้าจากการที่บริษัทเป็นตัวแทนขายและค่าบริการ/ค่านายหน้าในการซื้อขายอสังหาริมทรัพย์ในตลาดรอง
  ของ บจก.กรุงเทพ ซิตี้สมาร์ท (บริษัทย่อย)

  อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ปี 2549 นั้นอยู่ที่ระดับร้อยละ 31.5
  ปรับตัวลดลงเล็กน้อยจากปี 2548 (ปี 2548 อัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับ ร้อยละ 32.0)
  เนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น
  อย่างไรก็ตามได้พยายามปรับราคาขายให้สอดคล้องกับต้นทุนที่เพิ่มสูงขึ้น สำหรับปี 2550-2551
  นั้นบริษัทมีอัตรากำไรขั้นต้นปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยมีอัตราร้อยละ 32.9 และ ร้อยละ
  35.4 ตามลำดับ
  อันเป็นผลจากสัดส่วนรายได้จากโครงการแนวสูงซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าแนวราบนั้นเพิ่มมากขึ้น
  (รายละเอียดตามตารางด้านบน)

  สำหรับอัตรากำไรสุทธิของช่วงปี 2549- ปี 2551 นั้นค่อนข้างผันผวน โดยมีอัตราร้อยละ 18.9
  ร้อยละ 11.4 และ ร้อยละ16.6 ตามลำดับ โดยเป็นผลเนื่องจากปี 2549
  บริษัทจำหน่ายเงินลงทุนในกองทุนรวม ซิตี้ แอสเสท ที่บริษัทถืออยู่ทั้งหมดมีกำไรรวมทั้งสิ้น
  752.00 ล้านบาท ส่งผลทำให้อัตรากำไรสุทธิอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับปี 2550-2551
  ในขณะที่ปี 2551 นั้นบริษัทมีอัตรากำไรสุทธิปรับตัวเพิ่มสูงขึ้นจากปี 2550 นั้นเป็นผลสืบเนื่องจาก
  (1) สัดส่วนรายได้จากโครงการแนวสูงที่ปรับตัวเพิ่มสูงขึ้น ดังที่ได้กล่าวข้างต้น (2)
  การลดลงของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร จากอัตราร้อยละ 15.1 ในปี 2550 เป็น ร้อยละ
  10.8 ในปี 2551 อันเป็นผลสืบเนื่องจาก การลดลงของภาษีธุรกิจเฉพาะ
  ซึ่งเป็นหนึ่งในมาตรการลดหย่อนภาษีเพื่อกระตุ้นธุรกิจอสังหาริมทรัพย์ และ
  ค่าใช้จ่ายในการโฆษณาลดลงจากจำนวนการเปิดโครงการแนวสูงที่ลดลงจาก 7โครงการในปี
  2550 เป็น 2โครงการในปี 2551

  รายได้ตามวิธีส่วนได้เสียจากบริษัทร่วม

  สำหรับปี 2551 บริษัทมีส่วนแบ่งกำไร (ขาดทุน) จากเงินลงทุนในบริษัทร่วม ตามวิธีส่วนได้เสีย
  จำนวน 10.0 ล้านบาท ซึ่งเป็นการรับรู้กำไรจากการลงทุนในบริษัท พรีบิลท์ จำกัด (มหาชน)
  และ บริษัทย่อย ในสัดส่วนร้อยละ 24

  ฐานะทางการเงิน

  สินทรัพย์รวม

  สินทรัพย์รวมของบริษัทและบริษัทย่อย ในช่วงปี 2549 - 2551
  นั้นยังคงปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดย ณ 31 ธันวาคม 2551 บริษัทมีสินทรัพย์ทั้งสิ้น
  17,378.3 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นร้อยละ32.2) ซึ่งประกอบด้วยสินค้าคงเหลือกว่าร้อยละ 83.2
  และ เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดร้อยละ 9.6
  อนึ่งการปรับตัวเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือมีสาเหตุหลักจากจำนวนโครงการที่เพิ่มมากขึ้น โดยในปี
  2551 มีโครงการเปิดใหม่ทั้งสิ้น 9 โครงการ ส่งผลให้ ณ สิ้นปี 2551
  บริษัทมีโครงการที่ดำเนินงานอยู่จำนวนทั้งสิ้น 33 โครงการ ในขณะที่สิ้นปี 2550
  มีโครงการที่ดำเนินงานอยู่ทั้งสิ้น 28 โครงการ

  ส่วนประกอบของสินทรัพย์

-   สินค้าคงเหลือ

  สินค้าคงเหลือเป็นส่วนประกอบหลักของสินทรัพย์รวม โดย ณ สิ้นปี 2549-2551
  บริษัทมีสินค้าคงเหลือเท่ากับ 8,569.8 ล้านบาท (คิดเป็นร้อยละ 82.3 ของสินทรัพย์รวม) ,
  11,345.4 ล้านบาท (คิดเป็นร้อยละ 86.3 ของสินทรัพย์รวม) และ 14,457.0 ล้านบาท
  (คิดเป็นร้อยละ 83.2 ของสินทรัพย์รวม) ตามลำดับ
  ซึ่งสินค้าคงเหลือดังกล่าวเกิดจากต้นทุนในการพัฒนาโครงการ ได้แก่ ที่ดิน ส่วนปรับปรุงที่ดิน
  งานระหว่างก่อสร้าง งานสาธารณูปโภคภายในโครงการ ค่าใช้จ่ายอื่นๆในการพัฒนาโครงการ
  และดอกเบี้ยจ่ายรอตัดบัญชี

  สินค้าคงเหลือ ณ.สิ้นปี 2550 ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก ณ.สิ้นปี 2549 ร้อยละ 32.4 เนื่องจากในปี
  2550 บริษัทมีโครงการแนวสูงที่อยู่ระหว่างการก่อสร้างจำนวนทั้งสิ้น 6 โครงการ
  ซึ่งโดยปกติต้องใช้เวลาในการดำเนินการก่อสร้าง ประมาณ 1.5-3 ปี นอกจากนี้ในปี 2550
  นั้นยังได้มีการซื้อที่ดินใหม่เพื่อเตรียมพัฒนา (จัดอยู่ในสินทรัพย์ประเภทสินค้าคงเหลือ) อีกกว่า 13
  โครงการสำหรับทั้งแนวราบและแนวสูง และ ณ สิ้นปี 2551 บริษัทมีสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้นจาก
  ณ.สิ้นปี 2550 ร้อยละ 27.4 เนื่องจากบริษัทได้ทำการเปิดตัวโครงการใหม่ทั้งสิ้น 9
  โครงการในปี 2551 ซึ่งเป็นการเปิดตัวในช่วงไตรมาส 3 ปี 2551 กว่า 6
  โครงการดังนั้นจึงต้องใช้เงินเป็นจำนวนมากในการพัฒนาโครงการ
  และสร้างบ้านบางส่วนก่อนการขาย รวมถึงบริษัทได้มีการซื้อที่ดินพัฒนาเพื่อขายเพิ่มเติมอีกจำนวน
  7 โครงการ

  อนึ่งการเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือของบริษัทนั้นเป็นไปตามการเติบโตของธุรกิจที่มีอย่างต่อเนื่อง
  เพื่อรองรับกับสภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวลง
  ซึ่งปัจจุบันบริษัทมีนโยบายที่จะดำเนินการควบคุมปริมาณสินค้าคงเหลือ (บ้านสร้างเสร็จ)
  ให้อยู่ในปริมาณที่สอดคล้องกับความต้องการของตลาด
  เช่นเดียวกันกับการซื้อที่ดินพัฒนาเพื่อขายจะกระทำด้วยความระมัดระวังโดยพิจารณาสภาพตลาดและกระแสเงินสดเป็นหลัก
  บริษัทจะพิจารณาสภาพตลาดอย่างใกล้ชิดเพื่อปรับเปลี่ยนนโยบายการครอบครองที่ดินเปล่าได้ทันทีเมื่อตลาดเริ่มเปลี่ยนแปลงและมองเห็นโอกาสทางธุรกิจในอนาคต

-   เงินสด และ รายการเทียบเท่า

  ณ สิ้นปี 2551 บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่า จำนวน 1,676.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ปี
  2550 กว่าร้อยละ 132.4 เนื่องจากในช่วงปลายปี 2551
  ประเทศไทยเกิดความไม่สงบทางการเมือง ประกอบกับเกิดวิกฤตการเงินโลก
  ซึ่งส่งผลต่อทั้งภาคการผลิต บริการ และ การเงิน
  ดังนั้นเพื่อเป็นการป้องกันความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้น
  บริษัทจึงมีนโยบายสำรองเงินสดเพื่อเสริมสภาพคล่องเพิ่มมากขึ้น

-   เงินลงทุนในบริษัทร่วม

  ภายหลังจากที่บริษัทได้มีการลดเงินลงทุนใน บริษัท พรีบิลท์ จำกัด (มหาชน)
  จากเดิมถือหุ้นในอัตราร้อยละ 64.7 เป็น อัตราร้อยละ 24 ในปี 2548
  ส่งผลทำให้มูลค่าเงินลงทุนตามราคาทุน คงเหลือเท่ากับ 59.7 ล้านบาท โดยในปี 2551
  บริษัทมีมูลค่าเงินลงทุนตามวิธีเสียเท่ากับ 130.4 ล้านบาท ปรับตัวเพิ่มขึ้นจากปี 2550 ร้อยละ
  8.3 เนื่องจากผลประกอบการของบริษัท พรีบิลท์ จำกัด (มหาชน) ประจำปี 2551
  ปรับตัวเพิ่มขึ้น

-   เงินลงทุนระยะยาว

  เงินลงทุนระยะยาวหลักประกอบด้วย เงินลงทุนในบริษัท ควอลิตี้ คอนสตรัคชั่น โปรดัคส์ จำกัด
  (มหาชน) ซึ่งบริษัทถือหุ้นในสัดส่วนร้อยละ 14.97 หรือคิดเป็นราคาทุนจำนวน 135.2 ล้านบาท
  ณ สิ้นปี 2549-2551 เงินลงทุนดังกล่าวมีมูลค่า 117.4 ล้านบาท, 101.2 ล้านบาท และ 56.3
  ล้านบาท ตามลำดับ (มูลค่ายุติธรรมคำนวณจากราคาเสนอซื้อหลังสุด ณ
  สิ้นวันทำการสุดท้ายของปีของตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย)
  ทั้งนี้บริษัทจะบันทึกผลต่างระหว่างราคาตามบัญชีกับมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุนแสดงไว้เป็น “
  กำไร(ขาดทุน)ที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่าเงินลงทุน”
  โดยแสดงเป็นรายการแยกต่างหากในส่วนของผู้ถือหุ้น

-   ลูกหนี้การค้า - สุทธิ

  ลูกหนี้การค้า – สุทธิ ณ สิ้นปี 2549 จนถึง สิ้นปี 2551 เท่ากับ 0.1 ล้านบาท, 2.5 ล้านบาท
  และ 13.3 ล้านบาท ตามลำดับ โดยลูกหนี้การค้า-สุทธิ ที่เพิ่มขึ้นในปี 2551
  มีสาเหตุหลักจากค่านายหน้าในการเป็นตัวแทนขายคอนโดมิเนียมให้กับ บริษัท เอ.พี แปซิฟิค
  สตาร์ (รัชดา) จำกัด แต่อย่างไรก็ตาม ลูกหนี้โดยส่วนใหญ่ของบริษัทยังไม่ครบกำหนดชำระ

  สำหรับลูกหนี้การค้าที่เกินกำหนดชำระมากกว่า 12
  เดือนนั้นเป็นลูกหนี้ที่เกิดจากธุรกิจผลิตและจำหน่ายวัสดุก่อสร้างทั้งหมดในช่วงวิกฤตการณ์ทางเศรษฐกิจในปี
  2540 ซึ่งได้มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญลูกหนี้การค้าที่มีปัญหาดังกล่าวครบถ้วนแล้ว

  รายละเอียดการชำระเงินของโครงการที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบัน วันที่ ณ 31 ธันวาคม 2551

[TABLE]

ตารางรายละเอียดเงินค่างวดค้างชำระสะสม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2551

[TABLE]

* ลูกค้าบางรายอาจมีสถานะการค้างชำระมากกว่า 1 สถานะ

  APD = บมจ. เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ APK = บจ. เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้
  (กรุงเทพ)

  APS = บจ. เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ (สาทร) APL = บจ. เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ (ลาดพร้าว)

  PSR = บจ.เอพี แปซิฟิค สตาร์ (รัชดา)

-   เป็นตารางการชำระเงินค่างวด โดยบันทึกเป็นเงินรับล่วงหน้า
    เนื่องจากยังไม่ถึงเกณฑ์รับรู้รายได้และในกรณีที่ลูกค้าค้างค่างวดจะบันทึกเป็นลูกหนี้การค้า
    และจะนำมาปรับปรุงกับเงินรับล่วงหน้าในงบการเงิน

-   ที่ดิน และต้นทุนโครงการรอพัฒนา-สุทธิ

  ปี 2551 บริษัทได้มีการตั้งค่าเผื่อการด้อยค่าที่ดินและต้นทุนโครงการรอพัฒนา เพิ่มจำนวน 52.4
  ล้านบาท ส่งผลให้ ที่ดินและต้นทุนโครงการรอพัฒนา-สุทธิ ณ สิ้นปี 2551 มีจำนวนเท่ากับ 90.28
  ล้านบาท

-   ที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์ - สุทธิ

  ณ สิ้นปี 2551 บริษัท มีที่ดินอาคารและอุปกรณ์ – สุทธิ เท่ากับ 100.9 ล้านบาท
  ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้น ปี 2550 จำนวน 50.5 ล้านบาท (ปรับตัวเพิ่มขึ้นร้อยละ 100.4 )
  โดยมีสาเหตุหลักมาจากการขยายและปรับปรุงพื้นที่อาคารสำนักงานใหญ่ และอุปกรณ์คอมพิวเตอร์
  เพื่อให้สอดคล้องกับนโยบาย และ การดำเนินงานของบริษัท เช่น
  การปรับปรุงตกแต่งภายในอาคารสำนักงานใหญ่ใหม่, การซื้อคอมพิวเตอร์,
  การซื้อเครื่องใช้สำนักงาน เป็นต้น

-   สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น

  ณ สิ้นปี 2551 บริษัทมี สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่นมีจำนวน 140.4 ล้านบาท โดยร้อยละ 71.3
  ของสินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น เป็นค่าความนิยมรอตัดบัญชี (รายละเอียดตามข้อ 5.2)
  ซึ่งเกิดจากส่วนเกินของราคาเงินลงทุนที่เกินกว่ามูลค่ายุติธรรมของสินทรัพย์สุทธิของบริษัทย่อย ณ
  วันที่มีการซื้อเงินลงทุนในบริษัทย่อยในแต่ละปี

  สภาพคล่อง

  กระแสเงินสดในช่วงตั้งแต่ปี 2549 - 2551 ของบริษัทเป็นดังต่อไปนี้

  (หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------------ ----------- ----------- -----------
                                       ปี 2551      2550        2549

  เงินสดสุทธิจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมดำเนินงาน    (1,103.0)   (1,244.7)   547.4

  เงินสดสุทธิจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมลงทุน        (92.2)      141.2       1,236.1

  เงินสดสุทธิจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน     2,150.3     1,066.1     (1,540.9)
  ------------------------------------ ----------- ----------- -----------

  สำหรับปี 2549 กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานเป็นบวก เท่ากับ 547.4 ล้านบาท
  เกิดจากกำไรสุทธิที่สูงถึง 1,344.1 ล้านบาท อันเนื่องจากโครงการที่ได้ทำการเปิดตัวไปเมื่อปี
  2548 ได้มีการทยอยโอนกรรมสิทธิ์ และรับรู้รายได้ในปี 2549
  ส่งผลทำให้บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสดจะเท่ากับ 0.2 เท่า
  และอัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ยเท่ากับ 4.9 เท่า

  สำหรับปี 2550 บริษัทมีกระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานติดลบ เนื่องจากในปี 2550
  คอนโดมิเนียมใกล้แนวรถไฟฟ้าเป็นที่ต้องการสำหรับผู้บริโภคเป็นอย่างมาก
  ซึ่งบริษัทได้เล็งเห็นถึงความต้องการดังกล่าวจึงได้มีการการทยอยเปิดโครงการแนวสูงจำนวนทั้งสิ้น
  6 โครงการ ซึ่งที่ดินเกือบทั้งหมดทำการซื้อในปี 2550
  อนึ่งสำหรับโครงการแนวสูงนั้นต้องใช้เวลาในการดำเนินการก่อสร้าง ประมาณ 1.5-3 ปี
  ขึ้นอยู่กับขนาดของโครงการ จึงจะสามารถทำการโอนกรรมสิทธิ์ได้ นอกจากนี้ในปี 2550
  นั้นยังได้มีการซื้อที่ดินพัฒนาเพื่อขาย (จัดอยู่ในสินทรัพย์ประเภทสินค้าคงเหลือ) อีกกว่า 13
  โครงการสำหรับทั้งแนวราบและแนวสูง
  จึงส่งผลทำให้กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทติดลบ

  สำหรับปี 2551 นั้นแม้บริษัทจะมีรายได้ และ
  กำไรสุทธิปรับตัวเพิ่มสูงมากขึ้นจากช่วงเดียวกันของปี 2550 กว่าร้อยละ 25.7 และร้อยละ
  82.3 ตามลำดับ เนื่องจากมีการโอนกรรมสิทธิ์โครงการแนวสูงทั้งสิ้น 4 โครงการ
  ขณะที่ผลการดำเนินงานของแนวราบเติบโตจากปีที่ผ่านมาเล็กน้อย
  (รายละเอียดตามหัวข้อผลการดำเนินงานที่ผ่านมา)
  แต่เนื่องจากบริษัทได้ทำการเปิดตัวโครงการใหม่ทั้งสิ้น 9 โครงการ
  โดยเป็นการเปิดตัวในช่วงไตรมาส 3 ปี 2551 กว่า 6
  โครงการดังนั้นจึงต้องใช้เงินเป็นจำนวนมากในการพัฒนาโครงการ
  และสร้างบ้านบางส่วนก่อนการขาย รวมถึงบริษัทได้มีการซื้อที่ดินพัฒนาเพื่อขายเพิ่มเติมอีกจำนวน
  6โครงการ จึงส่งผลทำให้กระแสเงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงานติดลบ

  เมื่อพิจารณากระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนในปี 2549-2550
  บริษัทมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนเป็นบวกเนื่องจากในปี 2549
  บริษัทได้รับเงินจากการจำหน่ายหน่วยลงทุนใน กองทุนรวม ซิตี้แอสเสท เป็นเงิน 1,414.0
  ล้านบาท (มีกำไรจากการจำหน่ายเงินลงทุนรวม 752.0 ล้านบาท) สำหรับปี 2550
  บริษัทมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนเป็นบวกเนื่องจากการจำหน่ายเงินลงทุนชั่วคราว
  แต่สำหรับปี 2551 นั้นบริษัทมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุนติดลบ
  ซึ่งมีสาเหตุหลักจากการปรับปรุงอาคารสำนักงานใหญ่ และพัฒนาระบบคอมพิวเตอร์
  เพื่อให้สอดคล้องกับนโยบาย และ การดำเนินงานของบริษัท โดย บริษัทมีการซื้อเครื่องตกแต่ง
  อุปกรณ์รวมทั้งสิ้น 63.5 ล้านบาท เช่น การปรับปรุงตกแต่งภายในอาคารสำนักงานใหญ่ใหม่,
  การซื้อคอมพิวเตอร์, การซื้อเครื่องใช้สำนักงาน เป็นต้น

  เมื่อพิจารณากระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินในปี 2549
  บริษัทมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมการจัดหาเงินเป็นลบเนื่องจากบริษัทได้นำเงินที่ได้จากการดำเนินงานรวมถึงการจำหน่ายหน่วยลงทุนใน
  กองทุนรวมซิตี้ แอสเสท ไปทำการชำระคืนเงินกู้ยืมทั้งระยะสั้นและยาว ในขณะที่ปี 2550-2551
  บริษัทมีกระแสเงินสดจากการจัดหาเงินเป็นบวกโดยบริษัทได้มีการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินทั้งระยะสั้นและยาว
  (เงินกู้โครงการ)
  รวมถึงออกหุ้นกู้เพื่อรองรับการดำเนินงานและการชำระคืนหุ้นกู้ที่ถึงกำหนดชำระ

  อัตราส่วนสภาพคล่องที่สำคัญ

  อัตราส่วนสภาพคล่องของบริษัทอยู่ในเกณฑ์ดี และ ปรับตัวดีขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงปี 2549-2551
  โดยอัตราส่วนสภาพคล่องมีการปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 3.3 เท่าในปี 2549 เป็น 3.7 เท่าในปี
  2550 เนื่องจากการปรับตัวเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือสุทธิ
  ดังที่รายละเอียดตามหัวข้อสินค้าคงเหลือ ในขณะที่ปี 2551 มีการปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 4.9 เท่า
  เนื่องจาก (1) การปรับตัวเพิ่มขึ้นของสินค้าคงเหลือ (รายละเอียดตามหัวข้อสินค้าคงเหลือ)
  และ (2) การสำรองเงินสดและ/หรือเทียบเท่าเงินสดเพิ่มมากขึ้น (รายละเอียดตามหัวข้อ
  เงินสดและรายการเทียบเท่า) สำหรับอัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็วของบริษัท
  ปรับตัวลดลงเล็กน้อยจาก 0.3 เท่าในปี 2549 เป็น 0.2 เท่า ในปี 2550 เนื่องจากในปี
  2550 มีการเปิดโครงการแนวสูงเป็นจำนวนมาก ส่งผลให้รายได้รับล่วงหน้าปรับตัวเพิ่มสูงมากขึ้น
  ขณะที่ปี 2551 นั้นมีการปรับตัวเพิ่มขึ้น เป็น 0.5
  เท่าเนื่องจากการสำรองเงินสดและ/หรือรายการเทียบเท่า เพิ่มมากขึ้นดังที่ได้กล่าวข้างต้น

  รายจ่ายลงทุน

  บริษัทมีการขายการดำเนินงานในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์อย่างต่อเนื่อง
  และปรับเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจให้ชัดเจนขึ้น ดังจะเห็นได้จากในปี 2548
  บริษัทลดสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัท พรีบิลท์ จำกัด (มหาชน) จากร้อยละ 64.73
  คงเหลือเพียงร้อยละ 24.02 นอกจากนี้ยังได้ลงทุนในบริษัท กรุงเทพ ซิตี้สมาร์ท จำกัด
  ในสัดส่วนร้อยละ 100 เพื่อเป็นตัวแทนในการให้คำปรึกษาและเป็นนายหน้าในการซื้อ / ขาย /
  เช่า อสังหาริมทรัพย์ เพื่อสนับสนุนธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์อันเป็นธุรกิจหลักของบริษัท
  ต่อมาในปี2549 บริษัทได้มีการลงทุนเพิ่มใน บริษัท เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ (รัชวิภา) จำกัด
  จำนวน 285.6 ล้านบาท ส่งผลทำให้มีสัดส่วนการถือหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นจากร้อยละ 94
  เป็นร้อยละ 100 สำหรับในปี 2550 บริษัท (1) ซื้อหุ้นสามัญของบริษัท เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้
  (สาทร) จำกัด จำนวน 0.1 ล้านบาท ส่งผลให้บริษัทมีสัดส่วนการถือหุ้นร้อยละ 99
  ซึ่งต่อมาบริษัท เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ (สาทร) จำกัดก็ได้มีการเพิ่มทุนตามลำดับ (2)
  ซื้อหุ้นสามัญของบริษัท ซิตี้สมาร์ท เซอร์วิส จำกัด จาก บริษัท เอเชี่ยนพร็อพเพอร์ตี้ จำกัด
  เนื่องจากการปรับโครงสร้างภายในกลุ่ม ส่งผลให้บริษัท ถือหุ้นในบริษัท ซิตี้ สมาร์ท เซอร์วิส
  จำกัด ร้อยละ 100 (3) ได้มีการจดทะเบียนจัดตั้งบริษัท เอพี แปซิฟิค สตาร์ (สุขุมวิท) จำกัด
  จำนวน 10 ล้านบาท คิดร้อยละ 100 ของทุนจดทะเบียน (ต่อมาเปลี่ยนชื่อเป็น บริษัท
  เอเชี่ยนพร็อพเพอร์ตี้ (สุขุมวิท) จำกัด) และ (4)บริษัทได้มีการเข้าร่วมทุนกับ กลุ่มแปซิฟิคสตาร์
  เพื่อจัดตั้งบริษัท เอพี แปซิฟิค สตาร์ (รัชดา) จำกัด และ บริษัท เอพี แปซิฟิค สตาร์ (สาทร)
  จำกัด ในสัดส่วนการถือหุ้นอัตราร้อยละ 51 : 49 เพื่อพัฒนาโครงการอาคารชุดพักอาศัย

  แหล่งที่มาและโครงสร้างของเงินทุน

  (1) เงินกู้ยืมและหนี้สิน

  สัดส่วนของหนี้สินหมุนเวียนต่อหนี้สินรวมของบริษัทอยู่ในระดับที่ต่ำ โดย ณ สิ้นปี 2549 – 2551
  สัดส่วนดังกล่าวเท่ากับร้อยละ 55.4 ,ร้อยละ 45.1 ,และร้อยละ 32.7 ตามลำดับ

  ขณะที่ระดับหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ณ สิ้นปี 2549 อยู่ที่ระดับ 1.1 เท่าปรับตัวลดลงจากสิ้นปี
  2548 ที่อยู่ที่ระดับ 1.6 เท่า เนื่องจากโครงการที่เปิดในช่วงปลายปี 2548
  ได้มีการโอนกรรมสิทธิ์ในช่วงปี 2549 และมีการจำหน่ายหน่วยลงทุนใน กองทุนรวม ซิตี้แอสเสท
  ส่งผลทำให้กระแสเงินสดเป็นบวก (รายละเอียดตามหัวข้อสภาพคล่อง)
  ดังนั้นจึงได้มีการนำเงินสดบางส่วนมาชำระหนี้เงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
  ทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นปรับตัวลดลง สำหรับในปี 2550
  นั้นบริษัทได้มีการออกหุ้นกู้จำนวน 2,500 ล้านบาท เพื่อรองรับการทยอยเปิดโครงการใหม่
  การซื้อที่ดินเพื่อพัฒนา รวมถึงการชำระคืนหุ้นกู้จำนวน 1,250 ล้านบาท นอกจากนี้ในปี 2550
  บริษัทได้มีการเปิดโครงการแนวสูงกว่า 6 โครงการทำให้รายได้รับล่วงหน้าปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก
  469.9 ล้านบาท เป็น 1,118.8 ล้านบาท อันเป็นสาเหตุให้อัตราส่วนหนี้สิน
  ต่อส่วนผู้ถือหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 1.4 เท่า เช่นเดียวกันกับปี 2551
  ซึ่งได้มีการออกหุ้นกู้อีกจำนวน 1,000 ล้านบาท รวมถึงกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้นกว่า
  2,077.1 ล้านบาท เพื่อ (1) รองรับการชำระคืนหุ้นกู้ที่ถึงกำหนดชำระจำนวน 600 ล้านบาท
  (2) การเปิดโครงการแนวราบกว่า 9 โครงการ (จำนวน 6 โครงการเปิดในช่วงไตรมาส 3
  ปี 2551) และ (3) สำรองเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด
  ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นอยู่ที่ระดับ 1.6 เท่า

  แม้ว่าบริษัทจะมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นในแต่ละปีดังที่ได้กล่าวแล้วนั้น
  แต่บริษัทยังคงสามารถรักษาระดับหนี้สินต่อส่วนผู้ถือหุ้น* ให้อยู่ในระดับอัตราส่วนไม่เกิน 2:1
  ตามที่ระบุไว้ในข้อกำหนดสิทธิ โดยในปี 2549- 2551 บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนผู้ถือหุ้น*
  เท่ากับ 0.8 เท่าในปี 2549, 1.0 เท่าในปี 2549 และ 1.1 เท่าในปี 2551

  * อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นตามนิยามที่ปรากฎในข้อกำหนดสิทธิ

  (2) ส่วนของผู้ถือหุ้น

  ณ สิ้นปี 2549 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 5,047.8 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี 2548
  เท่ากับ 1,065.1 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นคิดเป็นร้อยละ 26.7)
  โดยเพิ่มขึ้นจากผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม
  และใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้แก่พนักงานของบริษัทและบริษัทย่อย
  ที่ได้ใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัท เป็นจำนวนเงิน 76.1 ล้านบาท ทำให้ทุนที่ชำระแล้วเพิ่มขึ้น
  21.7 ล้านบาท และส่วนต่ำกว่ามูลค่าหุ้นสามัญ ลดลง 54.4 ล้านบาท
  ทำให้มีทุนชำระแล้วเพิ่มเป็น 2,293.6 ล้านบาท รวมกับผลประกอบการที่มีกำไรสุทธิจำนวน
  1,344.1 ล้านบาท แม้ว่าจะมีผลกระทบจากการลดลงของมูลค่าตลาดของเงินลงทุนในบริษัท
  ควอลิตี้ คอนสตรัคชั่น โปรดัคส์ จำกัด (มหาชน) จำนวน 46.7 ล้านบาท
  และเงินปันผลจ่ายระหว่างปี 318.2 ล้านบาท ก็ตาม

  สำหรับ ณ สิ้นปี 2550 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 5,513.5 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี
  2549 เท่ากับ 465.7 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นคิดเป็นร้อยละ 9.2)
  โดยเพิ่มขึ้นจากผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้แก่ผู้ถือหุ้นเดิม
  และใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้แก่พนักงานของบริษัทและบริษัทย่อย
  ที่ได้ใช้สิทธิ์ซื้อหุ้นสามัญของบริษัทจำนวน 111.7 ล้านบาททำให้มีทุนชำระแล้วเพิ่มเป็น 2,326.3
  ล้านบาท รวมกับผลประกอบการที่มีกำไรสุทธิจำนวน 898.8 ล้านบาท
  และลดลงจากการปรับมูลค่าตลาดของเงินลงทุนในบริษัท ควอลิตี้ คอนสตรัคชั่น โปรดัคส์ จำกัด
  (มหาชน) จำนวน 16.2 ล้านบาท รวมถึงการจ่ายเงินปันผลในระหว่างปีจำนวน 528.7
  ล้านบาท

  สำหรับ ณ สิ้นปี 2551 บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 6,786.7 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจาก ณ สิ้นปี
  2550 เท่ากับ 1,273.2 ล้านบาท (เพิ่มขึ้นคิดเป็นร้อยละ 23.1)
  โดยเพิ่มขึ้นจากผลประกอบการ ปี 2551 จำนวน 1,638.2 ล้านบาท
  รวมถึงผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิที่จัดสรรให้แก่พนักงานของบริษัทและบริษัทย่อย
  ได้มีการใช้สิทธิซื้อหุ้นสามัญของบริษัท จำนวน 29.7 ล้านบาท ทำให้ทุนที่ชำระแล้วเป็น 2,344.6
  ล้านบาท นอกจากนี้ยังมีการลดลงจากการจ่ายเงินปันผลจ่ายสำหรับผลการดำเนินงานของปี 2550
  จำนวน เท่ากับ 350.4 ล้านบาท และการปรับมูลค่าตลาดของเงินลงทุนใน บริษัท ควอลิตี้
  คอนสตรัคชั่น โปรดัคส์ จำกัด (มหาชน) ลดลงอีกจำนวน 44.9
  ล้านบาทซึ่งส่งผลทำให้มีขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจากการเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของเงินลงทุน
  อนึ่งมูลค่าเงินลงทุนดังกล่าวอันมีการเปลี่ยนแปลงได้ตามมูลค่ายุติธรรมของหลักทรัพย์เนื่องจากหลักทรัพย์ของบริษัท
  ควอลิตี้ คอนสตรัคชั่น โปรดัคส์ จำกัด (มหาชน)
  นั้นจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย

  ปัจจัยและอิทธิพลหลักที่อาจมีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

  ภาวะเศรษฐกิจ และแนวโน้มอุตสาหกรรม

  สำหรับภาวะตลาดอสังหาริมทรัพย์นั้นมีแนวโน้มชะลอตัวลง
  เนื่องจากภาวะเศรษฐกิจที่ไม่เอื้ออำนวย
  อันเป็นผลกระทบจากวิกฤตการเงินจากผู้กู้ต่ำกว่ามาตรฐาน ส่งผลทำให้กำลังซื้อ และ
  สภาพคล่องหดตัวลง การให้สินเชื่อแก่ผู้ประกอบการมีความเข้มงวดเพิ่มมากขึ้น
  โดยเน้นการให้สินเชื่อกับผู้ประกอบการรายใหญ่ที่มีความเข้มแข็งทางการเงินและมีความชำนาญในธุรกิจอย่างแท้จริง
  รวมถึงมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นถึงความเป็นไปได้ของแต่ละโครงการเพิ่มมากขึ้น
  ขณะที่สินเชื่อเพื่อผู้ซื้อที่อยู่อาศัยนั้นยังคงได้รับการสนับสนุนอย่างต่อเนื่องแต่เพิ่มความเข้มงวดมากขึ้นเพื่อลดปัญหาหนี้ไม่ก่อให้เกิดรายได้ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต
  แต่อย่างไรก็ตามรัฐบาลได้ตระหนักถึงภาวะดังกล่าวจึงมีนโยบายที่จะออกมาตรการเพื่อช่วยเหลือผู้ประกอบการอสังหาริมทรัพย์
  และกระตุ้นกำลังซื้อของผู้บริโภค โดยปัจจุบันได้มีการขยายมาตรการภาษีลดอัตราภาษีธุรกิจเฉพาะ
  จากอัตราร้อยละ 3 เป็นอัตราร้อยละ 0.1 รวมถึงค่าจดทะเบียนการโอน,
  ค่าจดทะเบียนการจำนองอสังหาริมทรัพย์ประเภทที่ดิน, อาคาร, อาคารพร้อมที่ดิน,
  ประเภทห้องชุด และประเภทอาคารสำนักงาน ร้อยละ 0.01 ออกไปอีก 1 ปี
  จากเดิมที่ครบกำหนดอายุวันที่ 28 มีนาคม 2552 เป็น ครบกำหนดอายุวันที่ 28 มีนาคม 2553
  นอกจากนี้เมื่อวันที่ 13 มกราคม 2552
  คณะรัฐมมนตรีได้มีมีติให้ยกเว้นภาษีเงินได้นิติบุคคลธรรมดาสำหรับผู้ที่จ่ายเงินค่าซื้ออสังหาริมทรัพย์ที่ไม่เคยผ่านการใช้งานมาก่อน
  เป็นจำนวนเท่ากับมูลค่าจ่ายจริง แต่ไม่เกิน 300,000 บาท
  ทั้งนี้การได้สิทธิ์ดังกล่าวต้องทำการโอนกรรมสิทธิ์ของอสังหาริมทรัพย์ภายในปี 2552
  รวมถึงปัจจุบันรัฐบาลได้มีการดำเนินนโยบายทางการเงินดอกเบี้ยต่ำอีกด้วย

  สำหรับการดำเนินงานของกลุ่มบริษัทนั้น
  บริษัทยังคงมีนโยบายการบริหารที่เน้นความยืดหยุ่นและไม่หยุดนิ่งในการพัฒนาสินค้าและบริการ
  เพื่อตอบสนองความพึงพอใจในการอยู่อาศัยของลูกค้า โดยสำหรับสินค้าแนวราบ
  บริษัทจะมุ่งเน้นการพัฒนาสินค้าในเขตพื้นที่ธุรกิจหรือในเขตตัวเมืองกรุงเทพมหานครและปริมณฑล
  ในขณะที่โครงการแนวสูงนั้นบริษัทจะมุ่งเน้นการพัฒนาโครงการที่ใกล้รถไฟฟ้า
  อนึ่งสำหรับแผนการดำเนินงานในปี 2552 เพื่อรองรับภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัวนั้น
  บริษัทได้มีการวางมาตรการต่างๆเพื่อป้องกันและแก้ไขปัญหาที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต อาทิเช่น (1)
  การควบคุมโครงสร้างเงินทุนให้อยู่ในอัตราส่วนที่เหมาะสม (2)
  การลงทุนในที่ดินเพื่อการพัฒนานั้นจะพิจารณาจากกระแสเงินสดที่ได้รับแน่นอนในปี 2552
  ก่อนดำเนินการตัดสินใจซื้อ (3)
  ปรับเปลี่ยนระยะเวลาเปิดโครงการเพื่อความเหมาะสมของสถานการณ์ของแต่ละโครงการ (4)
  ควบคุมปริมาณสินค้าคงเหลือ (บ้านสร้างเสร็จ)
  ให้อยู่ในปริมาณที่เหมาะสมสอดคล้องกับความต้องการ เป็นต้น

  ภาระการค้ำประกัน

  ณ สิ้นปี 2551 บริษัทฯ บริษัทย่อย และ กิจการที่ควบคุมร่วมกันมีภาระผูกพันตามสัญญาซื้อที่ดิน
  กับบริษัทอื่นและบุคคลภายนอกซึ่งมูลค่าที่ดินคงเหลือที่ต้องจ่ายในอนาคตตามสัญญาดังกล่าวมีจำนวนเงินประมาณ
  1,768.9 ล้านบาท (เฉพาะกิจการ : 1,623.1 ล้านบาท) นอกจากนี้สำหรับบริษัท เอเชี่ยน
  พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ จำกัด (มหาชน) มีภาระค้ำประกัน
  ตามสัญญาจากการค้ำประกันเงินกู้ให้แก่บริษัทย่อยและบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน เป็นวงเงินทั้งสิ้น
  3,456 ล้านบาท ส่วนบริษัท เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด
  ได้ใช้ที่ดินเพื่อค้ำประกันเงินกู้เบิกเกินบัญชี และ วงเงินกู้ระยะสั้นให้แก่ บริษัท และบริษัทในกลุ่ม
  เป็นวงเงินทั้งสิ้น 63 ล้านบาท (โปรดพิจารณาปัจจัยความเสี่ยงหัวข้อ 2.3 เพิ่มเติม)

  การได้รับใบอนุญาตก่อสร้าง และ การผ่านความเห็นชอบเรื่องการวิเคราะห์ผลกระทบสิ่งแวดล้อม

  ปัจจุบัน บริษัทมีโครงการแนวสูงที่เปิดดำเนินการแล้วทั้งสิ้น 14 โครงการ*
  ซึ่งได้ผ่านการพิจารณาการวิเคราะห์ผลกระทบสิ่งแวดล้อม(EIA)หรือได้รับการยกเว้นการจัดทำรายงานการวิเคราะห์ผลกระทบสิ่งแวดล้อม
  จำนวนทั้งสิ้น 13 โครงการ ส่วนอีก 1 โครงการ คือ โครงการ Life @ สาทร 10
  กำลังอยู่ระหว่างการพิจารณา
  ซึ่งบริษัทเชื่อว่าสามารถดำเนินการให้เป็นไปตามเงื่อนไขที่ได้รับจากสำนักงานนโยบายและแผนทรัพยากรธรรมชาติและสิ่งแวดล้อม
  อนึ่งสำหรับโครงการแนวสูงบริษัทยังมีนโยบายที่จะทำการเปิดโครงการ(เปิดจอง)ก็ต่อเมื่อได้มีการยื่นวิเคราะห์ผลกระทบสิ่งแวดล้อมไปในระดับหนึ่ง
  และได้ประเมินแล้วว่าสามารถดำเนินการให้เป็นไปตามเงื่อนไขที่ได้รับจากสำนักงานนโยบายและแผนทรัพยากรธรรมชาติและสิ่งแวดล้อม

  สำหรับใบอนุญาตก่อสร้างของโครงการแนวสูงที่ดำเนินการอยู่ในปัจจุบันทั้ง 14
  โครงการตามที่ได้กล่าวมาแล้วข้างต้นนั้น ปัจจุบันบริษัทได้รับอนุญาตแล้วทั้ง 14 โครงการ
  อนึ่งสำหรับการดำเนินการก่อสร้างของบริษัททั้งในปัจจุบันและอนาคต
  บริษัทมีนโยบายที่จะดำเนินการก่อสร้างอาคารให้เป็นไปตามข้อกำหนด และบทบัญญัติต่างๆ
  ตามที่กฎหมายกำหนด

  * โครงการแนวสูงดังกล่าวประกอบด้วย โครงการที่มีการโอนกรรมสิทธิ์เรียบร้อยแล้ว
  และโครงการที่เปิดขาย(จอง) แล้วแต่ยังไม่มีการโอนกรรมสิทธิ์

  11.3 ค่าตอบแทนของผู้สอบบัญชี

  ค่าตอบแทนจากการสอบบัญชี

  สำหรับปี 2551 บริษัท, บริษัทย่อย และกิจการที่ควบคุมร่วมกัน จ่ายค่าตอบแทนการสอบบัญชี
  ให้แก่บริษัท สำนักงานเอินส์ท แอนด์ ยัง จำกัด เป็นจำนวนเงินรวม 5.485 ล้านบาท