-----------------------------------------------------------------------
  12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

  -----------------------------------------------------------------------

12.1 งบการเงิน

12.1.1 สรุปรายงานการสอบบัญชี ในช่วงปี 2545 ถึง ปี 2547

สำหรับงวดปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2545

ผู้สอบบัญชี คือ นางสาววิภา จินดานุวัฒน์ ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียนที่ 3296 บริษัท
เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี จำกัด แสดงความเห็นต่องบการเงินของบริษัทอย่างไม่มีเงื่อนไข

สำหรับงวดปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2546

ผู้สอบบัญชี คือ นางสาวทิพย์สุดา ชำนาญวนิชกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียนที่ 3377 บริษัท
เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี จำกัด แสดงความเห็นต่องบการเงินของบริษัทอย่างไม่มีเงื่อนไข

สำหรับงวดปีสิ้นสุดวันที่ 31 ธันวาคม 2547

ผู้สอบบัญชี คือ นางสาวทิพย์สุดา ชำนาญวนิชกุล ผู้สอบบัญชีรับอนุญาต เลขทะเบียนที่ 3377 บริษัท
เคพีเอ็มจี ภูมิไชย สอบบัญชี จำกัด แสดงความเห็นต่องบการเงินของบริษัทอย่างไม่มีเงื่อนไข

12.1.2 ตารางสรุปงบการเงินรวมสำหรับงวดที่ผ่านมา

(1) ตารางสรุปงบดุลของบริษัท

  -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------
  รายการ                                                 ณ 31 ธันวาคม          ณ 31 ธันวาคม           ณ 31 ธันวาคม    
                                                         2545                 2546                  2547           
  ------------------------------------------------------ ----------- -------- ------------ -------- -------------- --------
                                                         (พันบาท)     ร้อยละ    (พันบาท)      ร้อยละ    (พันบาท)        ร้อยละ

  สินทรัพย์                                                                                                           

  สินทรัพย์หมุนเวียน                                                                                                    

  เงินสดและเงินฝากธนาคาร                                   1,814.12    2.46     3,050.03     1.80     230.22         0.02

  เงินฝากสถาบันการเงินที่นำไปใช้เป็นหลักประกัน                    -           -        -            -        14,399.74      1.35

  ลูกหนี้การค้า-สุทธิ                                          9,459.92    12.81    43,926.60    25.98    670,927.23     62.87

  สินค้าคงเหลือ                                             26,896.56   36.43    34,869.32    20.62    177,856.13     16.67

  ส่วนของเงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่กรรมการที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี    2,311.78    3.13     -            -        -              -

  เงินจ่ายล่วงหน้าแก่กรรมการ                                  457.88      0.62     3,518.45     2.08     -              -

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                                        5,845.85    7.92     7,127.39     4.22     34,406.25      3.22

  รวมสินทรัพย์หมุนเวียน                                       46,786.11   63.36    92,491.79    54.70    897,819.57     84.14

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                                                                                  

  เงินฝากประจำที่มีข้อจำกัดในการใช้                             20,000.00   27.09    10,000.00    5.91     56,000.00      5.25

  เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่กรรมการ-สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี   -           -        -            -        -              -

  ที่ดินอาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ                                  7,017.02    9.50     66,577.00    39.38    111,919.55     10.49

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                                      34.86       0.05     12.68        0.01     1,369.90       0.13

  รวมสินทรัพย์ไม่หมุนเวียน                                     27,051.88   36.64    76,589.68    45.30    169,289.45     15.86

  รวมสินทรัพย์                                              73,837.99   100.00   169,081.47   100.00   1,067,109.01   100.00

  หนี้สินหมุนเวียน                                                                                                      

  เงินเบิกเกินบัญชีธนาคารและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงิน        5,244.49    7.10     40,595.79    24.01    284,009.48     26.61

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากกรรมการ                                 -           -        18,000.00    10.65    -              -

  เจ้าหนี้การค้า-สุทธิ                                         24,042.97   32.56    28,721.15    16.99    186,808.62     17.51

  รายได้รับล่วงหน้า                                          860.32      1.17     -            -        109,079.01     10.22

  เจ้าหนี้ผู้รับเหมาช่วงงาน                                     7,088.96    9.60     1,859.38     1.10     -              -

  ส่วนของหนี้สินตามสัญญาเช่าซื้อที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี            881.18      1.19     1,132.06     0.67     5,214.72       0.49

  ส่วนของเงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี               2,311.78    3.13     8,308.52     4.91     17,361.00      1.63

  ภาษีเงินได้ค้างจ่าย                                         733.16      0.99     1,914.86     1.13     9,478.81       0.89

  ดอกเบี้ยเงินกู้ยืมจากกรรมการค้างจ่าย                           -           -        51.45        0.03     -              -

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่ายและหนี้สินหมุนเวียนอื่น                          557.92      0.76     6,464.95     3.82     55,186.87      5.17

  รวมหนี้สินหมุนเวียน                                         41,720.77   56.50    107,048.15   63.31    667,138.51     62.52

  หนี้สินตามสัญญาเช่าซื้อ-สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี        1,875.78    2.54     1,695.40     1.00     7,176.99       0.67

  เงินกู้ยืมระยะยาว-สุทธิจากส่วนที่ถึงกำหนดชำระภายในหนึ่งปี           -           -        15,232.28    9.01     14,467.50      1.36

  รวมหนี้สิน                                                43,596.55   59.04    123,975.83   73.32    688,783.01     64.55
  -------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------

  ----------------------------------------------------------------------------------------------
  รายการ                      ณ 31 ธันวาคม          ณ 31 ธันวาคม           ณ 31 ธันวาคม    
                              2545                 2546                  2547           
  --------------------------- ----------- -------- ------------ -------- -------------- --------
                              (พันบาท)     ร้อยละ    (พันบาท)      ร้อยละ    (พันบาท)        ร้อยละ

  ส่วนของผู้ถือหุ้น                                                                           

  ทุนจดทะเบียน                  30,000.00            30,000.00             300,000.00     

  ทุนจดทะเบียน-สุทธิ              20,000.00   27.09    30,000.00    17.74    240,000.00     22.49

  ส่วนเกินมูลค่าหุ้น                1,650.00    2.23     1,650.00     0.98     1,650.00       0.15

  กำไรสะสม                                                                              

  - จัดสรรเพื่อสำรองตามกฎหมาย    504.26      0.68     504.26       0.30     24,000.00      2.25

  - ยังไม่ได้จัดสรร               8,087.18    10.95    12,951.38    7.66     112,676.01     10.56

  รวมส่วนของผู้ถือหุ้น              30,241.44   40.96    45,105.64    26.68    378,326.01     35.45

  รวมหนี้สินรวมและส่วนของผู้ถือหุ้น    73,837.99   100.00   169,081.47   100.00   1,067,109.01   100.00
  ----------------------------------------------------------------------------------------------

(2) ตารางสรุปงบกำไรขาดทุนของบริษัท

  ----------------------------- ------------ -------- ------------ -------- ---------------- --------
  รายการ                        2545                  2546                  2547             

                                (พันบาท)      ร้อยละ    (พันบาท)      ร้อยละ    (พันบาท)          ร้อยละ

  รายได้                                                                                       

       รายได้จากการขายและบริการ   187,148.00   95.83    127,626.75   97.63    1,054,864.59     99.16

  รายได้อื่น                       8,135.64     4.17     3,093.99     2.37     8,894.10         0.84

  รวมรายได้                      195,283.64   100.00   130,720.74   100.00   1,063,758.69     100.00

  ค่าใช้จ่าย                                                                                    

  ต้นทุนขายและบริการ               163,463.60   83.71    100,764.31   77.08    874,060.57       82.17

       ค่าใช้จ่ายการขายและบริหาร    19,325.31    9.90     21,419.65    16.39    36,554.03        3.44

  รวมค่าใช้จ่าย                    182,788.91   93.60    122,183.96   93.47    910,614.59       85.60

  กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่ายและภาษีเงินได้   12,494.73    6.40     8,536.78     6.53     153,144.09       14.40

       ดอกเบี้ยจ่าย                2,337.61     1.20     973.27       0.74     4,425.98         0.42

       ภาษีเงินได้                 2,189.75     1.12     2,699.31     2.06     13,193.94        1.24

  กำไร (ขาดทุน) สุทธิ              7,967.37     4.08     4,864.20     3.72     135,524.18       12.74

  กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)             39.84                 19.73                 0.82             

  จำนวนหุ้นสามัญเฉลี่ย (หุ้น)          200.00                246.52                165,594,563.00   
  ----------------------------- ------------ -------- ------------ -------- ---------------- --------

(3) ตารางสรุปงบกระแสเงินสดของบริษัท

  ----------------------------------------- ------------ ------------- --------------
  รายการ                                    2545         2546          2547

                                            (พันบาท)      (พันบาท)       (พันบาท)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมการดำเนินงาน                                        

  กำไรสุทธิ                                   7,967.37     4,864.21      135,524.18

  รายการปรับปรุง                                                          

  ค่าเสื่อมราคา                                1,399.51     2,089.15      11,405.94

  รายการอื่นๆ                                 -            (5.35)        (211.43)

  กำไร (ขาดทุน)                              9,366.87     6,948.01      146,718.70
  จากการดำเนินงานก่อนการเปลี่ยนแปลงในสินทรัพย์                                
  และหนี้สินดำเนินงาน                                                      

  สินทรัพย์ดำเนินงาน (เพิ่มขึ้น) ลดลง                                           

  ลูกหนี้การค้า                                 1,813.34     (34,466.69)   (627,702.30)

  สินค้าคงเหลือ                                (9,727.99)   (7,972.76)    (142,986.81)

  เงินจ่ายล่วงหน้าแก่กรรมการ                     580.62       (3,060.56)    3,518.45

  เงินจ่ายล่วงหน้าแก่ผู้รับเหมาช่วงงาน               (385.64)     3,549.00      0.00

  สินทรัพย์หมุนเวียนอื่น                           3,875.00     (4,830.55)    (26,700.23)

  สินทรัพย์ไม่หมุนเวียนอื่น                         43.81        22.17         (1,357.22)

  หนี้สินดำเนินงาน เพิ่มขึ้น (ลดลง)                                             

  เจ้าหนี้การค้า                                14,742.32    4,678.18      158,919.26

  รายได้รับล่วงหน้า                             752.81       (860.32)      109,079.01

  เจ้าหนี้ผู้รับเหมาช่วงงาน                        6,789.64     (5,229.58)    (1,859.38)

  ภาษีเงินได้ค้างจ่าย                            733.16       1,181.70      7,563.95

  ดอกเบี้ยเงินกู้ยืมจากกรรมการค้างจ่าย              (3,093.85)   51.45         (51.45)

  ค่าใช้จ่ายค้างจ่ายและหนี้สินหมุนเวียนอื่น             (366.18)     5,907.03      48,721.92

  เงินสดสุทธิจากกิจกรรมดำเนินงาน                 25,123.91    (34,082.91)   (326,136.11)

  กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน                                              

  เงินฝากสถาบันการเงินที่นำไปใช้เป็นหลักประกันลดลง   -            -             (14,399.74)
  (เพิ่มขึ้น)                                                              

  เงินให้กู้ยืมระยะสั้นแก่กรรมการลดลง (เพิ่มขึ้น)       -            -             0.00

  เงินฝากประจำที่มีข้อจำกัดในการใช้ลดลง (เพิ่มขึ้น)    -            10,000.00     (46,000.00)

  เงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่กรรมการลดลง (เพิ่มขึ้น)      10,436.15    2,311.78      0.00

  เงินรับจากการจำหน่ายสินทรัพย์ถาวร               -            5.35          12.00

  ซื้อสินทรัพย์ถาวร                              (2,586.12)   (60,545.27)   (43,804.19)

  เงินสดสุทธิได้มาจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมลงทุน         7,850.04     (48,228.14)   (104,191.93)
  ----------------------------------------- ------------ ------------- --------------

  ------------------------------------------------------------ ------------- ------------ -------------
  รายการ                                                       2545          2546         2547

                                                               (พันบาท)       (พันบาท)      (พันบาท)

  กรแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน                                                               

  เงินเบิกเกินบัญชีธนาคารและเงินกู้ยืมระยะสั้นจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น(ลดลง)   (16,970.39)   35,351.30    243,413.69

  เงินรับจากเงินกู้ยืมระยะสั้นจากกรรมการ                               20,700.00     19,700.00    2,000.00

  จ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นจากกรรมการ                              (23,200.00)   (1,700.00)   (20,000.00)

  เงินกู้ยืมระยะสั้นจากบริษัทที่เกี่ยวข้องกันลดลง (เพิ่มขึ้น)                    -             -            0.00

  จ่ายชำระหนี้สินตามสัญญาเช่าซื้อ                                      (1,279.62)    (1,033.36)   (3,889.37)

  เงินรับจากเงินกู้ยืมระยะยาว                                        0.00          24,685.56    24,980.86

  จ่ายชำระคืนเงินกู้ยืมระยะยาว                                       (10,436.15)   (3,456.55)   (16,693.14)

  เงินสดรับจากลูกหนี้ค่าหุ้น                                           -             10,000.00    0.00

  เงินสดรับจากการเพิ่มทุน                                                                      210,000.00

  เงินปันผลจ่าย                                                                              (12,303.81)

  เงินสดสุทธิได้มาจาก(ใช้ไปใน)กิจกรรมจัดหาเงิน                         (31,186.17)   83,546.96    427,508.23

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเพิ่มขึ้น (ลดลง) สุทธิ                   1,787.78      1,235.90     (2,819.81)

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันที่ 1 มกราคม (ต้นงวด)            26.34         1,814.12     3,050.03

  เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด ณ วันสิ้นงวด                         1,814.12      3,050.02     230.22
  ------------------------------------------------------------ ------------- ------------ -------------

(4) ตารางแสดงอัตราส่วนทางการเงินสำหรับปี 2545 ถึง ปี 2547

  ----------------------------------- ---------- ---------- ---------- ------------
  รายการ                                         2545       2546       2547

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                                                      

  อัตราส่วนสภาพคล่อง                     (เท่า)      1.12       0.86       1.35

  อัตราส่วนสภาพคล่องหมุนเร็ว               (เท่า)      0.27       0.44       1.01

  อัตราส่วนสภาพคล่องกระแสเงินสด           (เท่า)      0.55       (0.46)     (0.84)

  อัตราส่วนหมุนเวียนลูกหนี้การค้า             (เท่า)      19.16      4.78       2.95

  ระยะเวลาเก็บหนี้เฉลี่ย                   (วัน)       19         75         122.00

  อัตราส่วนหมุนเวียนสินค้าคงเหลือ            (เท่า)      7.42       3.26       8.22

  ระยะเวลาขายสินค้าเฉลี่ย                 (วัน)       49         110        44.00

  อัตราส่วนหมุนเวียนเจ้าหนี้                 (เท่า)      9.80       3.82       8.11

  ระยะเวลาชำระหนี้                      (วัน)       37         94         44.00

  Cash Cycle                          (วัน)       31         91         122.00

  อัตราส่วนแสดงความสามารถในการทำกำไร                                     

  อัตราส่วนกำไรขั้นต้น                     (%)        12.66      21.05      17.14

  อัตรากำไรจากการดำเนินงาน              (%)        6.68       6.69       14.52

  อัตรากำไรอื่นๆ                         (%)        4.17       2.37       0.84

  อัตราส่วนเงินสดต่อการทำกำไร             (%)        201.08     (399.25)   (212.96)

  อัตรากำไรสุทธิ                         (%)        4.08       3.72       12.74

  อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น                   (%)        30.34      12.91      64.01

  อัตราส่วนแสดงประสิทธิภาพในการดำเนินงาน                                    

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์               (%)        10.79      4.00       21.93

  อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ถาวร           (%)        202.48     18.90      164.63

  อัตราการหมุนของสินทรัพย์                 (เท่า)      2.64       1.08       1.72

  อัตราส่วนวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน                                        

  อัตราส่วนหนี้สินรวมต่อส่วนของผู้ถือหุ้น         (เท่า)      1.44       2.75       1.82

  อัตราส่วนความสามารถชำระดอกเบี้ย         (เท่า)      12.68      (31.25)    (69.71)

  อัตราส่วนความสามารถชำระภาระผูกพัน       (เท่า)      0.46       (0.51)     (101.23)

  อัตราการจ่ายเงินปันผล                   (%)        0.00       0.00       9.08
  ----------------------------------- ---------- ---------- ---------- ------------

* คำนวณเป็นปี (Annualized)

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.2.1 ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมา

ในปี 2547 บริษัทมีการเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างรายได้และต้นทุนอย่างมีนัยสำคัญ
ซึ่งเป็นผลมาจาก (1) โครงการโซลาร์โฮม (2) ในปี 2547
บริษัทได้เริ่มผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์ทดแทนการนำเข้าแผงเซลล์สำเร็จรูปจากต่างประเทศ และ
(3) การเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศ
จึงเป็นผลให้ไม่สามารถเปรียบเทียบผลการดำเนินงานสำหรับ ปี 2547
กับผลการดำเนินงานที่ผ่านมาได้ ทั้งนี้
การเปลี่ยนแปลงของผลการดำเนินงานในอนาคตจะแปรผันตามการเปลี่ยนแปลงของอุตสาหกรรมผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ในประเทศเป็นสำคัญ

ภาพรวมของผลการดำเนินงานที่ผ่านมาในปี 2545 – 2546
รายได้ของบริษัทจะมาจากงานติดตั้งระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์
ซึ่งประกอบด้วยระบบสื่อสารโทรคมนาคม ประจุแบตเตอรี่พลังงานแสงอาทิตย์
และระบบสูบน้ำพลังงานแสงอาทิตย์ และจากงานรับเหมาระบบประปา เป็นหลัก
โดยรายได้จากการขายและบริการในปี 2545 และ 2546 เท่ากับ 187.15 และ 127.63
ล้านบาท ตามลำดับ
ต้นทุนขายที่สำคัญของบริษัทคือต้นทุนการนำเข้าแผงเซลล์แสงอาทิตย์สำเร็จรูปจากต่างประเทศ
และมีอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2545 และ 2546 เท่ากับร้อยละ 12.66 และ 21.05 ตามลำดับ
โดยมีกำไรสุทธิเท่ากับ 7.97 และ 4.86 ล้านบาท ตามลำดับ โดยอัตรากำไรขั้นต้นในปี 2545 –
2546 จะแปรผันตามระบบที่ติดตั้งในช่วงนั้นๆ

ผลการดำเนินงานในปี 2547 บริษัทมีรายได้รวม 1,063.76
เนื่องมาจากการรับรู้รายได้จากการติดตั้งระบบและการขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์ในโครงการโซลาร์โฮม
จำนวน 941.62 ล้านบาท และรายได้อื่นของบริษัทจำนวน 8.89 ล้านบาท บริษัทมีต้นทุนขายในปี
2547 เป็นจำนวน 874.06 ล้านบาท ค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารเท่ากับ 36.55 ล้านบาท
และคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 3.44 ของรายได้รวม
ซึ่งสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและการบริหารต่อรายได้รวมนี้ลดลงจากปี 2546 ที่เท่ากับร้อยละ
16.39
เนื่องจากรายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้นในอัตราที่สูงกว่าการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารมาก

กำไรขั้นต้นในปี 2547 เท่ากับ 180.80 ล้าน คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ 17.41
โครงสร้างรายได้และต้นทุนส่วนใหญ่มาจากโครงการโซลาร์โฮม ส่วนกำไรสุทธิในปี 2547 เท่ากับ
135.52 ล้านบาท อัตรากำไรสุทธิของบริษัทเท่ากับร้อยละ 12.74
และกำไรสุทธิมีผลทำให้อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็นร้อยละ 64.01 ณ สิ้นปี 2547

ตั้งแต่ปี 2546 ถึงปี 2547 บริษัทมีสินทรัพย์ถาวรได้แก่ ที่ดินอาคาร และอุปกรณ์
เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากบริษัทเริ่มก่อสร้างศูนย์เทคโนโลยีโซลาร์ตรอนในปี 2546
ที่จังหวัดนครราชสีมา ซึ่งจะใช้เป็นโรงงานผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์
ศูนย์ฝึกอบรมและสาธิตการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์

ณ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทมีสินทรัพย์รวมเท่ากับ 1,067.11 ล้านบาทประกอบด้วย (1)
สินทรัพย์หมุนเวียน 897.82 ล้านบาท (2) สินทรัพย์ไม่หมุนเวียน 169.29 ล้านบาท และ (3)
ที่ดินอาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ 111.92 ล้านบาท

ในปี 2547 บริษัทเพิ่มทุนจดทะเบียนเป็น 300 ล้านบาท จาก 30 ล้านบาทในปี 2546
โดยมีทุนชำระแล้วเป็นจำนวน 240 ล้านบาท
เพื่อรองรับการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรและใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนสำหรับโครงการโซลาร์โฮม
ส่งผลให้ ณ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 1.82 เท่า
ซึ่งปรับตัวลดลงจากปี 2546 ที่ 2.75 เท่า

บริษัทมีงานระหว่างส่งมอบ คือ โครงการโซลาร์โฮม รวมมูลค่าทั้งโครงการประมาณ 2,360
ล้านบาท ซึ่งประกอบด้วย (1) งานออกแบบระบบพร้อมติดตั้งจำนวน 54,400 ระบบ
คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1,360 ล้านบาท และ (2) งานขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์จำนวน 76,834
แผง คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1,000 ล้านบาท ซึ่งสำหรับงวดปี 2547
บริษัทรับรู้รายได้จากโครงการดังกล่าว 940.85 ล้านบาท
อย่างไรก็ตามงานระหว่างส่งมอบดังกล่าวจะส่งผลต่อฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัทในปี
2547 และ 2548 อย่างมีนัยสำคัญ

12.2.2 ผลการดำเนินงาน

(1) รายได้

รายได้จากการขายและบริการ

ตารางแสดงโครงสร้างรายได้จากการขายและบริการ

+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| รายได้                   | 2545  |     | 2546  |     | 2547  |     |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
|                         | (พ    | ร้อ  | (พ    | ร้อ  | (พ    | ร้อ  |
|                         | ันบาท) | ยละ | ันบาท) | ยละ | ันบาท) | ยละ |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| 1.                      |       |     |       |     |       |     |
| รายได้จากการขายระบบผ     |       |     |       |     |       |     |
| ลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ |       |     |       |     |       |     |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| 1.1 ระบบสื่อสารโทรคมนาคม  | 101,8 | 54  | 83,9  | 65  | 22,3  | 2   |
|                         | 72.23 | .43 | 01.78 | .74 | 20.00 | .12 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
|   1.2                   | 26,1  | 13  | 19,0  | 14  | 1,9   | 0   |
|   ระบบปร                | 88.54 | .99 | 86.57 | .95 | 27.88 | .18 |
| ะจุแบตเตอรี่พลังงานแสงอาทิตย์ |       |     |       |     |       |     |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| 1.3                     | 10,5  | 5   | 13,2  | 10  | 1,0   | 0   |
| ระบบสูบน้ำพลังงานแสงอาทิตย์  | 51.30 | .64 | 68.19 | .40 | 42.87 | .10 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| 1.4                     | -     | -   | 3,4   | 2   | 6,8   | 0   |
| ระบบผลิตไฟฟ้าแบบผสมผสาน   |       |     | 57.94 | .71 | 36.54 | .65 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| 1.5 ระบบไฟฟ้าแสงสว่าง     | -     | -   | -     | -   | 5,5   | 0   |
|                         |       |     |       |     | 22.50 | .52 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
|   1.6                   | -     | -   | -     | -   | 70,0  | 6   |
|   ระบบผลิตไฟฟ้าบนหลังคา    |       |     |       |     | 93.46 | .65 |
|   (Rooftop)             |       |     |       |     |       |     |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
|   1.7                   | -     | -   | -     | -   | 763,0 | 72  |
|   ระบบไฟฟ้าจากพลังงา      |       |     |       |     | 32.75 | .36 |
| นแสงอาทิตย์สำหรับบ้านพักอาศัย |       |     |       |     |       |     |
|   (โครงการโซลาร์โฮม)     |       |     |       |     |       |     |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| รวม                     | 138,6 | 74  | 119,7 | 93  | 870,7 | 82  |
|                         | 12.07 | .06 | 14.48 | .80 | 76.00 | .57 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| 2. งานรับเหมาระบบประปา   | 41,2  | 22  | -     | -   | -     | -   |
|                         | 96.73 | .07 |       |     |       |     |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| 3.                      |       |     |       |     |       |     |
| รายได้จ                  |       |     |       |     |       |     |
| ากการขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์ |       |     |       |     |       |     |
| และอุปกรณ์ประกอบ          |       |     |       |     |       |     |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| 3.1 ขายแผงเซลล์          | -     | -   | -     | -   | 177,8 | 16  |
| (โครงการโซลาร์โฮม)       |       |     |       |     | 17.62 | .86 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| 3.2 โครงการอื่นๆ          | 7,2   | 3   | 7,9   | 6   | 5,9   | 0   |
|                         | 39.19 | .87 | 12.26 | .20 | 70.97 | .57 |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+
| รว                      | 187,1 | 100 | 127,6 | 100 | 1,    | 100 |
| มรายได้จากการขายและบริการ | 48.00 | .00 | 26.75 | .00 | 054,5 | .00 |
|                         |       |     |       |     | 64.59 |     |
+-------------------------+-------+-----+-------+-----+-------+-----+

ปี 2545 – 2546
รายได้จากการขายและบริการมาจากรายได้จากการขายระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์
เป็นหลัก แต่ในปี 2545
บริษัทมีรายได้จากงานรับเหมาระบบประปาซึ่งไม่ใช่ระบบที่เกี่ยวข้องกับพลังงานแสงอาทิตย์เนื่องจากช่วงดังกล่าวความต้องการระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ลดลง
บริษัทจึงรับงานรับเหมาระบบประปาเพื่อทดแทนรายได้จากการขายระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์
สำหรับปี 2545 รายได้หลักมาจากระบบสื่อสารโทรคมนาคมคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 54.43
และงานรับเหมาระบบประปาคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 22.07 และสำหรับปี 2546
รายได้หลักมาจากระบบสื่อสารโทรคมนาคม ระบบประจุแบตเตอรี่พลังงานแสงอาทิตย์
และระบบสูบน้ำพลังงานแสงอาทิตย์ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 65.74, 14.95 และ 10.40 ตามลำดับ
ทั้งนี้จะเห็นได้ว่ารายได้จากการขายของบริษัทจะเปลี่ยนแปลงตามงานโครงการที่บริษัทได้รับในแต่ละช่วงเวลา
ซึ่งเป็นไปตามลักษณะการดำเนินธุรกิจของบริษัท

สำหรับปี 2547 โครงสร้างรายได้จากการขายและบริการมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญจากปี
2546 เนื่องจากโครงการโซลาร์โฮม (ดูรายละเอียด ในงานระหว่างส่งมอบ ส่วนที่ 2 หน้า 37)
และบริษัทได้เริ่มผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์ทดแทนการนำเข้าจากต่างประเทศ
ด้วยกำลังการผลิตประมาณ 30 เมกะวัตต์ต่อปี โดยรายได้ร้อยละ 72.36 มาจาก
ระบบไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์สำหรับบ้านพักอาศัย (โครงการโซลาร์โฮม) และร้อยละ 16.86
มาจากการขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์ให้กับโครงการโซลาร์โฮม ดังนั้น
รายได้จากการขายและบริการสำหรับงวดปี 2547 ร้อยละ 89.22 มาจากโครงการโซลาร์โฮม
อย่างไรก็ตามบริษัทจะมีรายได้จากโครงการโซลาร์โฮมอย่างต่อเนื่องจนถึงเดือนมิถุนายน 2548
(รายละเอียดใน ปัจจัยที่มีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต ส่วนที่ 2 หน้า 105)

รายได้อื่นๆ

รายได้อื่นๆ ของบริษัทประกอบด้วยรายได้จากดอกเบี้ยรับ กำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน
และรายได้จากค่าบริการ โดยในปี 2545, ปี 2546 และปี 2547 รายได้อื่นๆของบริษัทเท่ากับ
8.14, 3.09 และ 8.89 ล้านบาทตามลำดับและคิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 4.17, 2.37 และ 0.84
ของรายได้รวมตามลำดับ

  (2) ต้นทุนขายและค่าใช้จ่าย

ต้นทุนขาย

ปี 2545 – 2546 ต้นทุนขายของบริษัทประกอบด้วย (1)
ต้นทุนการนำเข้าแผงเซลล์แสงอาทิตย์สำเร็จรูปจากต่างประเทศ
ซึ่งเป็นต้นทุนหลักของระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ (2) อุปกรณ์ประกอบ เช่น แบตเตอรี่
ที่ซื้อจากผู้ผลิตทั้งในและต่างประเทศ และ (3) ค่าใช้จ่ายในการติดตั้ง และค่าขนส่ง
โดยต้นทุนขายปี 2545 – 2546 เท่ากับ 163.46 และ 100.76 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 87.34 และ 78.95 ของรายได้จากการขายและบริการ
และสาเหตุที่ต้นทุนขายของปี 2546 ลดลงจากปี 2545 เนื่องจากต้นทุนของอุปกรณ์ประกอบ
และค่าใช้จ่ายในการติดตั้งลดลง
เนื่องจากทีมงานติดตั้งระบบสื่อสารโทรคมนาคมของบริษัทมีความชำนาญและประสบการณ์ในพื้นที่การติดตั้ง
ทั้งนี้ ต้นทุนขายของระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ของแต่ละระบบจะไม่เท่ากัน
เนื่องจากส่วนประกอบที่แตกต่างกัน
ดังนั้นต้นทุนขายของแต่ละระบบจะขึ้นอยู่กับรายละเอียดของโครงการที่บริษัททำการออกแบบและติดตั้ง

สำหรับปี 2547 โครงสร้างของต้นทุนขายของบริษัทมีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ
เนื่องจากบริษัทได้เริ่มผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์ทดแทนการนำเข้าแผงเซลล์สำเร็จรูปจากต่างประเทศ
ซึ่งเริ่มผลิตตั้งแต่เดือนเมษายน 2547
ส่งผลให้ต้นทุนขายของระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ประกอบด้วย

(1) ต้นทุนโรงงาน คือต้นทุนการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์ ซึ่งประกอบด้วย
    แผ่นเซลล์แสงอาทิตย์ที่นำเข้าจากต่างประเทศคิดเป็นสัดส่วนประมาณร้อยละ 81.88
    ของต้นทุนวัตถุดิบที่ใช้ในการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์ ค่าแรงงาน ค่าเสื่อมราคา
    และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการผลิต

(2) ต้นทุนส่วนประกอบอื่นที่สำคัญ เช่น แบตเตอรี่ ชุดควบคุม และโครงยึดแผง เป็นต้น
    ซึ่งบริษัทสั่งซื้อจากผู้ผลิตในประเทศ
    ซึ่งจะแปรผันตามลักษณะการใช้งานของระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์

(3) ค่าใช้จ่ายในการติดตั้ง และค่าขนส่ง ซึ่งจะแปรผันตามพื้นที่ที่ทำการติดตั้ง

จากการเปลี่ยนแปลงของโครงสร้างต้นทุนขายในปี 2547
ทำให้ไม่สามารถเปรียบเทียบกับต้นทุนขายของปี 2546 ที่ผ่านมาได้

ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร

ปี 2545 และ 2546 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ 19.33 และ 21.42 ล้านบาท
ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 9.90 และ 16.39 ของรายได้รวม
โดยค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่สำคัญ ได้แก่ ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงาน
ซึ่งคิดเป็นสัดส่วนโดยเฉลี่ยจากปี 2545 – 2546 เท่ากับร้อยละ 13.15
และสาเหตุที่ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารในปี 2546
เพิ่มขึ้นเนื่องจากบริษัทมีการรับพนักงานเพิ่มเพื่อรองรับโครงการโซลาร์โฮม
ซึ่งการไฟฟ้าส่วนภูมิภาคได้ประกาศเงื่อนไขการประกวดราคา (TOR) ในเดือนธันวาคม 2546

ปี 2547 บริษัทมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารเท่ากับ 36.55 ล้านบาท ซึ่งคิดเป็นร้อยละ 3.44
ของรายได้รวม คิดเป็นสัดส่วนการเพิ่มขึ้นถึงร้อยละ 70.69 จากช่วงเดียวกันของปี 2546
เนื่องจากค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานเพิ่มขึ้นร้อยละ 118.98 จากช่วงเดียวกันของปี 2546
เพราะกิจการมีการเติบโตอย่างก้าวกระโดดตามภาวะความต้องการระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์
ทำให้มีความต้องการพนักงานมากขึ้น

  (3) กำไร

กำไรขั้นต้น

กำไรขั้นต้นในปี 2545 และ 2546 เท่ากับ 23.68 และ 26.86 ล้านบาท ตามลำดับ
คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นเท่ากับร้อยละ 12.66 และ 21.05 ตามลำดับ
โดยอัตรากำไรขั้นต้นจะขึ้นอยู่กับระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ที่บริษัทออกแบบและติดตั้งในปีนั้น
ซึ่งแต่ละระบบมีอัตรากำไรขั้นต้นแตกต่างกัน และสาเหตุที่อัตรากำไรขั้นต้นในปี 2546
ปรับตัวเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ร้อยละ 21.05
เนื่องจากบริษัทได้รับงานระบบสื่อสารโทรคมนาคมซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นค่อนข้างสูง
ประกอบกับไม่มีผลขาดทุนจากงานรับเหมาระบบประปา

สำหรับปี 2547 บริษัทมีกำไรขั้นต้นเท่ากับ 180.80 ล้านบาท คิดเป็นอัตรากำไรขั้นต้นร้อยละ
17.14 ซึ่งไม่สามารถนำมาเปรียบเทียบกับอัตรากำไรขั้นต้นของปี 2546 เนื่องจาก
กำไรขั้นต้นส่วนใหญ่สำหรับปี 2547 มาจากโครงการโซลาร์โฮม
ซึ่งเป็นโครงการขนาดใหญ่โดยคิดเป็นมูลค่าประมาณ 2,360 ล้านบาท
ซึ่งแตกต่างจากโครงการในอดีตซึ่งเป็นโครงการขนาดเล็ก
ประกอบกับโครงสร้างต้นทุนที่เปลี่ยนแปลงไปจากการนำเข้าแผงเซลล์สำเร็จรูปจากต่างประเทศในปี
2546 เป็นผู้ผลิตแผงเซลล์ในปี 2547

กำไรสุทธิ

บริษัทมีกำไรสุทธิในปี 2545 และ 2546 เท่ากับ 7.97 และ 4.86 ล้านบาท ตามลำดับ
โดยสาเหตุที่กำไรสุทธิในปี 2546 ปรับลดลง 3.11 ล้านบาทจากปี 2545 เนื่องจาก (1)
รายได้ที่ลดลงร้อยละ 33.06 จากปี 2545 และ (2)
ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารที่เพิ่มขึ้นร้อยละ 10.83 จากปี 2545

สำหรับปี 2547 บริษัทมีกำไรสุทธิเท่ากับ 135.52 ล้านบาท ซึ่งเพิ่มขึ้น 130.66 ล้านบาทจากปี
2546 อันเป็นผลมาจากโครงการโซลาร์โฮม

  (4) อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น

อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นในปี 2545, 2546 และปี 2547 เท่ากับ ร้อยละ 30.34, 12.91 และ
64.01 ตามลำดับ โดยสาเหตุที่อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นในปี 2546 ปรับลดลงเหลือร้อยละ 12.91
จากร้อยละ 30.34 ในปี 2545 เนื่องจากกำไรสุทธิที่ลดลงร้อยละ 38.95 จากปี 2545

สำหรับปี 2547 อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้นเท่ากับร้อยละ 64.01 ซึ่งปรับตัวเพิ่มขึ้นจากปี 2546
อย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากกำไรสุทธิที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นผลมาจากโครงการโซลาร์โฮม โดยในปี
2547 บริษัทมีการเพิ่มทุนจดทะเบียนชำระแล้ว 240 ล้านบาทเพิ่มขึ้นจาก 30 ล้านบาทในปี 2546

  12.2.3 ฐานะการเงิน

(1) สินทรัพย์

สินทรัพย์รวม ณ 31 ธันวาคม 2545 และ 2546 เท่ากับ 73.84 และ 169.08 ล้านบาท
ตามลำดับ โดยสาเหตุที่สินทรัพย์รวมในปี 2546 เพิ่มขึ้น 95.24
ล้านบาทเนื่องจากสินทรัพย์หมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น 45.70 ล้านบาท และที่ดิน อาคาร และอุปกรณ์-สุทธิ
เพิ่มขึ้น 59.56 ล้านบาท เพราะบริษัทมีการก่อสร้างโรงงานผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์

สินทรัพย์รวม ณ 31 ธันวาคม 2547 นั้นไม่สามารถเปรียบเทียบกับสินทรัพย์รวมในปี 2546
ได้เนื่องจากรายได้ของบริษัทเติบโตอย่างก้าวกระโดด อันเนื่องมากจากโครงการโซลาร์โฮม
เป็นผลให้บริษัทต้องมีการลงทุนในสินทรัพย์เพื่อรองรับโครงการขนาดใหญ่ดังกล่าว
สินทรัพย์รวมของบริษัท ณ 31 ธันวาคม 2547 เท่ากับ 1,067.11 ล้านบาท
สาเหตุหลักเนื่องมาจากการเพิ่มขึ้นของเงินฝากสถาบันการเงินที่นำไปใช้เป็นหลักประกัน 14.40
ล้านบาทหรือร้อยละ 100 การเพิ่มขึ้นของลูกหนี้การค้า-สุทธิ จากโครงการโซลาร์โฮม 289.87
ล้านบาทหรือร้อยละ 76.07 และการเพิ่มขึ้นของที่ดิน อาคาร อุปกรณ์-สุทธิ จำนวน 14.17
ล้านบาทหรือร้อยละ 14.49
เพราะบริษัทมีการซื้อเครื่องจักรสำหรับการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์เพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม
เงินสดและเงินฝากธนาคารของบริษัทลดลง 60.07 ล้านบาทหรือร้อยละ 99.62
และสินค้าคงเหลือลดลง 64.91 ล้านบาทหรือร้อยละ 26.74
เนื่องจากบริษัทมีการเปิดหน้างานในโครงการโซลาร์โฮมเพิ่มขึ้นหลายจังหวัดในไตรมาสที่ 4 ปี
2547 ทำให้บริษัทมีการหมุนเวียนของสินค้าในคลังสินค้าของบริษัทเพิ่มขึ้น

ลูกหนี้การค้า

ณ 31 ธันวาคม 2545 และ 2546 บริษัทมีลูกหนี้การค้าเท่ากับ 9.46 และ 43.93 ล้านบาท
ตามลำดับ คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 12.81 และ 25.98 ของสินทรัพย์รวมตามลำดับ
และสาเหตุที่ลูกหนี้การค้าในปี 2546 เพิ่มขึ้นร้อยละ 364.34 จากปี 2545
เนื่องจากลูกหนี้การค้าที่เกิดจากงานระบบสื่อสารโทรคมนาคมและงานระบบประจุแบตเตอรี่พลังงานแสงอาทิตย์
ในช่วงปลายปี 2546

ณ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทมีลูกหนี้การค้าเท่ากับ 670.93 ล้านบาท คิดเป็นสัดส่วนร้อยละ 62.87
ของสินทรัพย์รวม ซึ่งเพิ่มขึ้นเท่ากับ 627.00 ล้านบาท จากปี 2546
เนื่องจากลูกหนี้การค้าของงานโครงการโซลาร์โฮม

ในปี 2545 , ปี 2546 และปี 2547 บริษัทไม่มีการตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญเนื่องจาก (1)
ลูกหนี้การค้าของบริษัทเฉลี่ยร้อยละ 99.00 ของยอดลูกหนี้การค้ารวม เป็นหน่วยงานราชการ
ซึ่งโดยทั่วไปบริษัทได้รับชำระเงินภายหลังจากการวางบิล ประมาณ 30 วัน และ (2)
บริษัทไม่มีหนี้สูญ

สินทรัพย์ถาวร

สินทรัพย์ถาวร ณ 31 ธันวาคม 2545 และ 2546 เท่ากับ 7.02 และ 66.58 ล้านบาทตามลำดับ
โดยสาเหตุที่สินทรัพย์ถาวรในปี 2546
เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากการก่อสร้างโรงงานผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์ ที่จังหวัดนครราชสีมา
ซึ่งบริษัทลงทุนซื้อที่ดินมูลค่า 12 ล้านบาท และมีงานระหว่างก่อสร้าง 11.61 ล้านบาท
และเครื่องจักรระหว่างติดตั้ง 35.45 ล้านบาท
เพื่อผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์ทดแทนการนำเข้าแผงเซลล์สำเร็จรูปจากต่างประเทศ

สินทรัพย์ถาวร ณ 31 ธันวาคม 2547 เท่ากับ 111.92 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 45.34 ล้านบาทจากปี
2546 เนื่องจากบริษัทซื้อเครื่องจักร เครื่องมืออุปกรณ์ที่ใช้ในการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์เพิ่มเติม

  (2) สภาพคล่อง

กระแสเงินสดในช่วงปี 2545 - ปี 2547 แสดงรายละเอียด ดังนี้

  (หน่วย: ล้านบาท)

  -------------------------- -------------- -------------- -----------------
  งบกระแสเงินสด               2545           2546           2547

  กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน   25.12          (34.08)        (326.14)

  กระแสเงินสดจากการลงทุน       7.85           (48.23)        (104.19)

  กระแสเงินสดจากการจัดหาเงิน    (31.19)        83.55          427.51

  เงินสดสุทธิ เพิ่มขึ้น (ลดลง)      1.79           1.24           (2.82)
  -------------------------- -------------- -------------- -----------------

ในปี 2545 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเท่ากับ 25.12 ล้านบาท
เนื่องจากลูกหนี้การค้าลดลงและเจ้าหนี้การค้าเพิ่มขึ้นเป็นสำคัญ
และกระแสเงินสดจากการลงทุนเท่ากับ 7.85 ล้านบาท
เนื่องเงินให้กู้ยืมระยะยาวแก่กรรมการเพิ่มขึ้น 10.44 ล้านบาท
และมีกระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ (31.19)
ล้านบาทเนื่องบริษัทจากการจ่ายชำระคืนเงินเบิกเกินบัญชีจากสถาบันการเงินและชำระคืนเงินกู้ยืมระยะสั้นจากกรรมการเป็นสำคัญ
ดังนั้นกระแสเงินสุทธิในปี 2545 เท่ากับ 1.79 ล้านบาท

ในปี 2546 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเท่ากับ (34.08) ล้านบาท
เนื่องจากลูกหนี้การค้าที่เพิ่มขึ้น 37.26 ล้านบาท และกระแสเงินสดจากการลงทุนเท่ากับ (48.23)
ล้านบาท
เนื่องบริษัทอยู่ระหว่างก่อสร้างโรงงานผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์ทำให้มีการลงทุนในสินทรัพย์ถาวรรวมมูลค่า
60.54 ล้านบาท
และเพื่อรองรับการสร้างโรงงานดังกล่าวบริษัทจึงกู้ยืมระยะสั้นและระยะยาวจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น
ทำให้กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ 83.55 ล้านบาท ดังนั้นกระแสเงินสดสุทธิในปี
2546 เท่ากับ 1.24 ล้านบาท

ในปี 2547 กระแสเงินสดจากการดำเนินงานเท่ากับ (326.14) ล้านบาท เนื่องจาก (1)
ลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 627.70 ล้านบาท และ 142.99 ล้านบาท ตามลำดับ และ
(2) มีรายได้รับล่วงหน้าจากโครงการโซลาร์โฮม 109.08 ล้านบาท
และกระแสเงินสดจากการลงทุนเท่ากับ (104.19) ล้านบาทเนื่องจาก
(1)บริษัทมีเงินฝากสถาบันการเงินที่นำไปใช้เป็นหลักประกันเพิ่มขึ้น 14.40 ล้านบาท
(2)บริษัทมีเงินฝากค้ำประกันสำหรับโครงการโซลาร์โฮมเท่ากับ 46.00 ล้านบาท และ (3)
ลงทุนในเครื่องจักรสำหรับผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์มูลค่า 43.80 ล้านบาท
อย่างไรก็ตามบริษัทได้จัดหาเงินทุนเพิ่มเติมโดยการเพิ่มทุนทำให้มีเงินสดรับเท่ากับ 210 ล้านบาท
ทำให้กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ 427.51 ล้านบาท ดังนั้นกระแสเงินสดสุทธิปี
2547 เท่ากับ (2.82) ล้านบาท

ในปี 2545 และ 2546 บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 1.12 และ 0.86 เท่า ตามลำดับ
และสาเหตุที่อัตราส่วนสภาพคล่องในปี 2546 ลดลงเหลือ 0.86 เท่า
เนื่องจากหนี้สินหมุนเวียนที่เพิ่มขึ้น 65.32 ล้านบาทจากปี 2545
เพื่อใช้เป็นเงินทุนในการดำเนินธุรกิจและใช้ในการก่อสร้างโรงงานผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์

ในปี 2547 บริษัทมีอัตราส่วนสภาพคล่องเท่ากับ 1.35 เท่า ซึ่งเพิ่มขึ้นจากปี 2546 เนื่องจาก
บริษัทมีเงินสดและเงินฝากธนาคารเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มทุนของบริษัทจาก 30.00 เป็น 240.00
ล้านบาท

เมื่อพิจารณาระยะเวลาการชำระเงินของโครงการโซลาร์โฮม พบว่าหลังจากติดตั้งระบบเสร็จแล้ว
บริษัทใช้เวลาเตรียมการส่งมอบงานให้กับการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (“กฟภ.”) ซึ่งเป็นผู้ว่าจ้างประมาณ
15 วัน และ กฟภ.อนุญาตให้บริษัทส่งมอบงานพร้อมกับส่งใบแจ้งหนี้ ได้ทุกๆ 30 วัน จากนั้นกฟภ.
จะชำระเงินตามใบแจ้งหนี้ดังกล่าวภายใน 30 วันหลังจากวันที่ส่งใบแจ้งหนี้
ทำให้บริษัทไม่จำเป็นต้องมีเงินทุนหมุนเวียนเป็นจำนวนมากเพราะมีรอบระยะเวลาการรับชำระเงินไม่เกิน
75 วันโดยประมาณ ดังนั้น บริษัทจึงมีสภาพคล่องสำหรับโครงการโซลาร์โฮมเพียงพอ
อันเนื่องมาจากการเพิ่มทุนของบริษัทจาก 30.00 ล้านบาทเป็น 240.00 ล้านบาทในปี 2547

ในปี 2547 บริษัทมีกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน (326.14) ล้านบาท
สาเหตุหลักเนื่องมาจากบริษัทมีรายการที่เปลี่ยนแปลงไปจากปี 2546 ดังนี้ (1)
ลูกหนี้การค้าและสินค้าคงเหลือเพิ่มขึ้น 627.70 ล้านบาทและ 142.97 ล้านบาท ตามลำดับ (2)
เจ้าหนี้การค้าและรายรับล่วงหน้าจากโครงการโซลาร์โฮมเพิ่มขึ้น 158.92 ล้านบาทและ 109.08
ล้านบาท ตามลำดับ กระแสเงินสดจากการลงทุนเท่ากับ (104.19) ล้านบาท เนื่องจาก
เงินฝากสถาบันการเงินที่นำไปใช้เป็นหลักประกันเพิ่มขึ้น 14.40 ล้านบาท
เงินฝากประจำที่มีข้อจำกัดในการใช้เพิ่มขึ้น 46.00 ล้านบาท และซื้อสินทรัพย์ถาวรเพิ่มขึ้น 43.80
ล้านบาท อย่างไรก็ตามบริษัทมีเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นเพิ่มขึ้น 243.41 ล้านบาท
และจัดหาเงินทุนโดยการเพิ่มทุนอีก 210 ล้านบาท ทำให้เงินสดสุทธิที่ได้มาจากการจัดหาเงินเท่ากับ
427.51 ล้านบาท ดังนั้นกระแสเงินสดสุทธิสำหรับปี 2547 จึงเท่ากับ (2.82) ล้านบาท

(3) แหล่งที่มาของเงินทุน

หนี้สิน

ณ 31 ธันวาคม 2545, 2546 และ 2547 บริษัทมีหนี้สินรวมเท่ากับ 43.60, 123.98 และ
688.78 ล้านบาท ตามลำดับ และสาเหตุที่หนี้สินรวมในปี 2546 เพิ่มขึ้น 80.38 ล้านบาทจากปี
2545 เนื่องจากบริษัทต้องใช้เงินทุนสำหรับก่อสร้างโรงงานผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์
และซื้อเครื่องจักรที่เกี่ยวข้อง และ ณ 31 ธันวาคม 2546 บริษัทมีหนี้สินหมุนเวียนร้อยละ 86.35
ของหนี้สินรวม

สาเหตุที่หนี้สินรวม ณ 31 ธันวาคม 2547
เพิ่มขึ้นเนื่องมาจากการเพิ่มขึ้นของเงินเบิกเกินบัญชีและเงินกู้ยืมระยะสั้นจำนวน 234.51
ล้านบาทหรือร้อยละ 473.79
สาเหตุจากบริษัทใช้เวลานานในการเตรียมเอกสารจำนวนมากเพื่อเรียกเก็บเงินจากการไฟฟ้าส่วนภูมิภาคในโครงการโซลาร์โฮม
เป็นเหตุให้บริษัทต้องใช้เงินเบิกเกินบัญชีเพื่อเสริมสภาพคล่อง
อย่างไรก็ตามบริษัทมีเจ้าหนี้การค้าลดลง 70.27 ล้านบาทหรือร้อยละ 27.42
รายได้รับล่วงหน้าจากโครงการโซลาร์โฮมลดลง 38.39 ล้านบาทหรือร้อยละ 26.03
และหนี้สินไม่หมุนเวียนลดลง 5.29 ล้านบาทหรือร้อยละ 19.64

บริษัทมีวงเงินกู้จากธนาคารกรุงไทยจำกัด (มหาชน) จำนวนรวม 60 ล้านบาท ซึ่งบริษัทได้กู้ยืมในปี
2546 เพื่อการก่อสร้างโรงงานและซื้อเครื่องจักรในการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์
โดยทางธนาคารมีเงื่อนไขให้ผู้ถือหุ้นหลักคือนางสาววันดี กุญชรยาคง และนายไพวงษ์ เตชะณรงค์
ดำรงสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทรวมกันไม่น้อยกว่าร้อยละ 60
ซึ่งภายหลังจากที่เสนอขายหุ้นสามัญต่อประชาชนในครั้งนี้แล้ว
สัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทของนางสาววันดี กุญชรยาคง และนายไพวงษ์ เตชะณรงค์
จะเท่ากับร้อยละ 57.40 โดยในวันที่ 25 มีนาคม 2548
บริษัทได้ไปทำการเจรจากับธนาคารเพื่อขออนุมัติการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขการดำรงสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทของผู้ถือหุ้นหลักคือกลุ่มกุญชรยาคง
และกลุ่มเตชะณรงค์ ให้ดำรงสัดส่วนการถือหุ้นในบริษัทรวมกันไม่น้อยกว่าร้อยละ 26
ซึ่งจะมีผลอนุมัติต้น เดือนเมษายน 2548
โดยในเบื้องต้นเจ้าหน้าที่ผู้ปฏิบัติงานเสนอตามที่บริษัทขอมาและจะเข้าประชุมคณะกรรมการอย่างเป็นทางการในวันที่
5 เมษายน 2548 ทั้งนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2547 ยอดคงเหลือของวงเงินกู้ดังกล่าวเท่ากับ
31.83 ล้านบาท

  ส่วนของผู้ถือหุ้น

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธันวาคม 2545 และ 2546 เท่ากับ 30.24 และ 45.11 ล้านบาท
ซึ่งเพิ่มจากกำไรสะสมที่เพิ่มขึ้น โดยในปี 2545 ที่ประชุมผู้ถือหุ้นได้มีมติให้เพิ่มทุนจดทะเบียนจาก 20
ล้านบาท (แบ่งออกเป็น 200,000 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 100 บาท) เป็น 30 ล้านบาท (แบ่งออกเป็น
300,000 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 100 บาท) อย่างไรก็ตามในปี 2545 บริษัทมีลูกหนี้ค่าหุ้นเพิ่มทุนเท่ากับ
10 ล้านบาท ทำให้ส่วนของผู้ถือหุ้นในงวดสิ้นสุดปี 2545 เท่ากับ 30.24 ล้านบาท

ส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธันวาคม 2547 เท่ากับ 378.33 ล้านบาท เนื่องจาก (1)
บริษัทมีทุนจดทะเบียนชำระแล้วจาก 30 ล้านบาท (แบ่งออกเป็น 300,000 หุ้น มูลค่าหุ้นละ 100
บาท) เป็น 240 ล้านบาท (แบ่งออกเป็น 240 ล้านหุ้น มูลค่าหุ้นละ 1 บาท)
โดยนำเงินที่ได้จากการเพิ่มทุนไปลงทุนในการซื้อเครื่องจักรและอุปกรณ์การผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์เพื่อเตรียมการผลิตในโครงการโซลาร์โฮม
และ (2) บริษัทมีการจ่ายเงินปันผลสำหรับกำไรสะสม ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2546 เท่ากับ 12.31
ล้านบาทหรือคิดเป็นเงินปันผลจ่าย 41.01 บาทต่อหุ้น บริษัทมีส่วนของผู้ถือหุ้น ณ 31 ธันวาคม 2547
เท่ากับ 378.33 ล้านบาท เนื่องมาจากมีกำไรสะสม 136.68 ล้านบาท
ทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น เป็น 1.82 เท่า ณ สิ้นปี 2547

  ความเหมาะสมของโครงสร้างเงินทุน

ณ 31 ธันวาคม 2545 และ 2546 บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น เท่ากับ 1.44 และ
2.75 เท่า ตามลำดับ โดยในปี 2545 อัตราส่วนนี้ลดลงเป็น 1.44 เท่า
เนื่องจากบริษัทจ่ายชำระคืนเงินกู้ระยะสั้นจากสถาบันการเงิน ทำให้หนี้สินรวมลดลงจาก 51.63
ล้านบาทในปี 2544 เป็น 43.60 ล้านบาทในปี 2545 อย่างไรก็ตาม
บริษัทมีเงินกู้ยืมเงินระยะสั้นจากสถาบันการเงินและจากกรรมการเพิ่มขึ้นในปี 2546
ทำให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น เท่ากับ 2.75 เท่า
จากอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นดังกล่าวแสดงให้เห็นว่าบริษัทมีการจัดหาเงินทุนผ่านหนี้สินเป็นสำคัญ

ณ 31 ธันวาคม 2547 บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น เท่ากับ 1.82 เท่า
ซึ่งปรับตัวลดลงจากปี 2546 ที่ 2.75 เท่า เนื่องจากบริษัทได้เพิ่มทุนจดทะเบียนเป็น 240
ล้านบาทจาก 30 ล้านบาทในปี 2546 แสดงว่าในปี 2547
บริษัทมีโครงสร้างเงินทุนที่เปลี่ยนแปลงไปจากปี 2546
โดยบริษัทจัดหาเงินทุนผ่านส่วนของผู้ถือหุ้นมากขึ้นเพื่อรองรับการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร

12.3 ปัจจัยที่มีผลต่อการดำเนินงานหรือฐานะการเงินในอนาคต

12.3.1 โครงการติดตั้งการผลิตไฟฟ้าด้วยพลังงานแสงอาทิตย์สำหรับครัวเรือนชนบทที่ห่างไกล
(Solar Home System)

บริษัทมีงานระหว่างส่งมอบ ณ 31 ธันวาคม 2547 คือ โครงการโซลาร์โฮม (Solar Home)
รวมมูลค่าประมาณ 2,360 ล้านบาท (รายละเอียดใน งานระหว่างส่งมอบ ส่วนที่ 2 หน้า 37)
โดยแบ่งเป็น 2 ส่วน คือ (1) งานออกแบบระบบพร้อมติดตั้งจำนวน 54,400 ระบบ
คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1,360 ล้านบาท และ (2) งานขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์จำนวน 76,834
แผง คิดเป็นมูลค่าประมาณ 1,000 ล้านบาท
โดยมีรายละเอียดของประมาณการรายได้และต้นทุนขายของโครงการโซลาร์โฮมดังต่อไปนี้

รายได้จากการขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์พร้อมติดตั้ง

[]

รายได้จากการขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์

[]

รายได้และค่าใช้จ่ายโครงการโซลาร์โฮม

รายได้และต้นทุนขายในปี 2547 เป็นรายการที่เกิดขึ้นจริง ส่วนรายได้และต้นทุนขายของไตรมาส 1
ปี 2548 ถึง ไตรมาส 4 ปี 2548
เป็นการประมาณการตามแผนการติดตั้งและส่งมอบเซลล์แสงอาทิตย์ของบริษัท
อย่างไรก็ตามหากบริษัทไม่สามารถติดตั้งหรือส่งมอบงานได้ตามแผนงาน
ก็จะส่งผลกระทบต่อประมาณการดังกล่าว

รายได้

(1) รายได้จากการขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์พร้อมติดตั้ง

บริษัทได้เริ่มส่งมอบงานให้กับการไฟฟ้าส่วนภูมิภาคตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2547 เป็นต้นไป
และตามแผนงานบริษัทจะส่งมอบหมดภายในไตรมาส 2 ปี 2548 โดยราคาขายต่อระบบประมาณ
24,500 บาท ทั้งนี้ปริมาณงานส่งมอบอาจจะสูงกว่าหรือต่ำกว่าแผนงานข้างต้นได้ไม่เกินร้อยละ 20

(2) รายได้จากการขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์

โดยบริษัทได้ทำสัญญาขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์ให้กับบริษัทที่ชนะการประกวดราคาในกลุ่มงานอื่นรวมจำนวน
76,834 แผง โดยราคาขายแผงประมาณ 13,000 - 13,500 บาทต่อแผง
ซึ่งการส่งมอบแผงดังกล่าวเริ่มตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2547 จนถึงไตรมาส 4 ปี 2548

ต้นทุนขาย

ต้นทุนขายของแผงเซลล์แสงอาทิตย์พร้อมติดตั้งจะประกอบด้วย ต้นทุนการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์
ต้นทุนส่วนประกอบอื่นๆ และค่าใช้จ่ายในการติดตั้ง ส่วนต้นทุนขายของการขายแผงเซลล์แสงอาทิตย์
จะมีต้นทุนในการผลิตเซลล์แสงอาทิตย์เพียงอย่างเดียว

(1) ต้นทุนผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์

ประกอบด้วยแผ่นเซลล์แสงอาทิตย์ ค่าแรงงาน ค่าเสื่อมราคา และค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวกับการผลิต
โดยวัตถุดิบที่ใช้ในการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์ส่วนใหญ่เป็นการนำเข้าจากต่างประเทศ
ซึ่งบริษัทได้ทำสัญญาซื้อล่วงหน้ากับซัพพลายเออร์ทั้งในประเทศและต่างประเทศไว้ทั้งหมดแล้ว
ดังนั้นความผันผวนของราคาวัตถุดิบจะไม่กระทบต่อต้นทุนของโครงการโซลาร์โฮม
อย่างไรก็ตามบริษัทยังอาจได้รับผลกระทบจากความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน
เนื่องจากบริษัทมิได้ทำสัญญาซื้อขายเงินตราต่างประเทศล่วงหน้าไว้หมดทั้งจำนวน นอกจากนั้น
บริษัทได้รับยกเว้นภาษีนำเข้าวัตถุดิบทุกชนิดสำหรับการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์ตามประกาศกระทรวงการคลัง
มาตรา 12 แห่งพระราชกำหนดอัตราศุลกากร พ.ศ. 2530 (ฉบับที่ 16)
ซึ่งช่วยลดภาระทางด้านค่าใช้จ่ายในส่วนดังกล่าวได้

(2) ต้นทุนส่วนประกอบอื่น (BOS)

ส่วนประกอบที่สำคัญประกอบด้วย แบตเตอรี่ ชุดควบคุม และโครงยึดแผง
ซึ่งเป็นสินค้าที่ผลิตในประเทศ
โดยบริษัทได้คัดเลือกซัพพลายเออร์ที่มีคุณภาพและสามารถส่งมอบสินค้าได้ตามกำหนด
ซึ่งบริษัทได้ทำสัญญาซื้อล่วงหน้ากับ
ซัพพลายเออร์ของโครงการโซลาร์โฮมไว้ทั้งหมดแล้ว

(3) ค่าใช้จ่าย

ประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายในการติดตั้ง ค่าขนส่ง และค่าธรรมเนียมทางการเงิน
สำหรับค่าใช้จ่ายในการติดตั้งมี 2 แบบคือ (1) ติดตั้งโดยทีมงานของบริษัท
ซึ่งบริษัทจะทำการกำหนดงบประมาณมาตรฐานสำหรับการติดตั้งต่อระบบ
ทำให้บริษัทสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายได้อย่างมีประสิทธิภาพ และ (2)
จ้างผู้รับเหมาช่วงในการติดตั้ง โดยจะเป็นการจ้างผู้รับเหมาที่มีความชำนาญในพื้นที่ติดตั้ง
โดยเฉพาะใน 3 จังหวัดชายแดนภาคใต้ บริษัทว่าจ้างคนงานในท้องถิ่น
ทำให้มีความสะดวกในการเข้าถึงพื้นที่

12.3.2 ผลกระทบต่อสภาพคล่องและการจัดหาเงินทุน

เนื่องจากโครงการโซลาร์โฮมเป็นโครงการขนาดใหญ่ซึ่งคิดเป็นมูลค่างานระหว่างส่งมอบของบริษัทประมาณ
2,360 ล้านบาท ทำให้บริษัทต้องมีเงินทุนหมุนเวียนสำหรับงานดังกล่าวประมาณ 150 - 200
ล้านบาท โดยเงินทุนหมุนเวียนดังกล่าวจะใช้ในการซื้อวัตถุดิบและเป็นค่าใช้จ่ายในการติดตั้ง
อย่างไรก็ตาม ณ 30 กันยายน 2547
บริษัทมีเงินทุนหมุนเวียนเพียงพอสำหรับดำเนินโครงการโซลาร์โฮม
ซึ่งเป็นเงินทุนที่ได้จากการเพิ่มทุนในปี 2547 จำนวน 240 ล้านบาท
อย่างไรก็ตามหากบริษัทมีความจำเป็นต้องการใช้เงินทุนหมุนเวียนเพิ่มขึ้น
บริษัทสามารถจัดหาเงินทุนหมุนเวียนจาก (1) เงินกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงิน ซึ่งเป็น
เงินเบิกเกินบัญชี วงเงินเลตเตอร์ออฟเครดิต และทรัสต์รีซีท และ (2)
การขายลดตั๋วเงินกับสถาบันการเงิน ที่มีระยะเวลา 45 วัน และมีอัตราดอกเบี้ย MOR ร้อยละ
5.75 ต่อปี

12.3.3 ความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยน

การเปลี่ยนแปลงอัตราแลกเปลี่ยนเป็นปัจจัยที่มีผลกระทบต่อต้นทุนการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์
เนื่องจากวัตถุดิบส่วนใหญ่ที่ใช้ในการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์เป็นการนำเข้าจากต่างประเทศ
โดยวัตถุดิบนำเข้าคิดเป็นต้นทุนประมาณร้อยละ 90 ของต้นทุนรวมในการผลิตแผงเซลล์แสงอาทิตย์
อย่างไรก็ตาม บริษัทได้ป้องกันความเสี่ยงโดยเข้าทำสัญญาซื้อเงินตราต่างประเทศล่วงหน้า
(Forward Contract) เต็มจำนวนสำหรับแต่ละ L/C
ในช่วงที่อัตราแลกเปลี่ยนมีความผันผวนหรือมีแนวโน้มว่าค่าเงินบาทจะอ่อนค่าลง

12.3.4 โครงการสร้างโรงงานผลิตแผ่นเซลล์แสงอาทิตย์

บริษัทมีโครงการก่อสร้างโรงงานผลิตแผ่นเซลล์แสงอาทิตย์ ซึ่งจะเริ่มดำเนินการตั้งแต่เดือนมกราคม
2548 ถึงประมาณกลางปี 2550 (รายละเอียดในโครงการในอนาคต ส่วนที่ 2 หน้า 46)
ซึ่งโครงการนี้ต้องใช้เงินลงทุนประมาณ 910 ล้านบาท
โดยเงินลงทุนมาจากการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุน (IPO) เงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน
และจากกำไรสะสมของบริษัท
ดังนั้นผลการดำเนินงานในอนาคตของบริษัทอาจจะได้รับผลกระทบจากโครงการดังกล่าว
เนื่องจากเป็นโครงการขนาดใหญ่ทำให้บริษัทมีรายจ่ายการลงทุนอย่างต่อเนื่องจนถึงปี 2550
ถึงจะเริ่มผลิตและก่อให้เกิดรายได้กับบริษัท

อย่างไรก็ตาม ความต้องการระบบผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์ในอนาคต
จะมีการเติบโตอย่างก้าวกระโดด (รายละเอียดในภาวะและแนวโน้มอุตสาหกรรม ส่วนที่ 2 หน้า
23) ซึ่งการที่บริษัทสามารถผลิตแผ่นเซลล์แสงอาทิตย์ได้เอง
จะทำให้บริษัทมีความได้เปรียบในการแข่งขัน และทำให้อัตรากำไรขั้นต้นในอนาคตปรับตัวเพิ่มขึ้น
และจากผลการศึกษาเบื้องต้นของ M+W Zander (Thai) Ltd.
ซึ่งเป็นที่ปรึกษาในการก่อสร้างโรงงานผลิตแผ่นเซลล์แสงอาทิตย์
พบว่าโครงการดังกล่าวจะถึงจุดคุ้มทุนภายในประมาณ 3 ปี หลังจากเริ่มผลิตเพื่อจำหน่าย

12.3.5 โครงการโซลาร์โฮม เฟส 2

ตามที่รัฐบาลมีนโยบายที่จะขยายบริการไฟฟ้าให้แก่ประชาชนอย่างทั่วถึง
โดยตั้งเป้าหมายให้ทุกครัวเรือนมีไฟฟ้าใช้ภายในปี 2548
โดยได้กำหนดระยะเวลาดำเนินโครงการเป็น 2 ปี คือปีงบประมาณ 2547 และ 2548 นั้น
โครงการของปีงบประมาณ 2547 (โครงการโซลาร์โฮม เฟส 1)
มีเป้าหมายติดตั้งระบบผลิตกระแสไฟฟ้าด้วยพลังงานแสงอาทิตย์ให้แก่ครัวเรือนทั่วประเทศจำนวน
153,000 ครัวเรือน โดยการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (“กฟภ.”) ทำสัญญาว่าจ้างผู้รับเหมาจำนวน 6
รายให้เป็นผู้รับเหมาในโครงการดังกล่าว (รายละเอียดในงานระหว่างส่งมอบ ส่วนที่ 2 หน้า 37)
จากข้อมูล Website กฟภ.แจ้งว่าผลการดำเนินงานติดตั้งระบบทั่วประเทศได้คืบหน้าไปกว่าร้อยละ
30 ดังนั้นสำหรับโครงการในปีงบประมาณ 2548 (โครงการโซลาร์โฮม เฟส 2)
ที่ตั้งเป้าหมายติดตั้งระบบผลิตกระแสไฟฟ้าด้วยพลังงานแสงอาทิตย์จำนวน 137,716 ครัวเรือนนั้น
เพื่อให้เกิดความรวดเร็วและต่อเนื่องในการดำเนินโครงการ กฟภ.
จึงขอรับเป็นผู้ดำเนินโครงการต่อเนื่องจำนวน 50,000 ครัวเรือนหรือมากกว่า
วงเงินงบประมาณทั้งสิ้น 1,337,500,000 บาท เพื่อให้ดำเนินการติดตั้งให้แล้วเสร็จภายในปี
2548

สำหรับรายละเอียดในการจัดจ้างผู้รับเหมาดำเนินโครงการโซลาร์โฮม เฟส 2 จำนวน 50,000
ครัวเรือนหรือมากกว่า ส่วนหนึ่ง กฟภ. จะใช้วิธีการว่าจ้างเพิ่มเติม (Add Order)
ให้กับผู้รับเหมาเดิมในสัญญาจ้างของเฟส 1 เป็นจำนวนร้อยละ 20
ของจำนวนครัวเรือนที่ผู้รับเหมาเดิมได้รับ ส่วนที่เหลือ กฟภ. จะพิจารณาขั้นตอนการจัดซื้อ
เพื่อให้โครงการแล้วเสร็จในปี 2548

ณ วันที่ 28 กุมภาพันธ์ 2548 บริษัทฯ มีผลการดำเนินการติดตั้ง ตามสัญญาเลขที่ จ.98/2547
ติดตั้งในเขตพื้นที่ภาคเหนือ แล้วเสร็จจำนวน 25,934 ครัวเรือน คิดเป็นร้อยละ 77 ของสัญญา
และสัญญาเลขที่ จ.101/2547 ติดตั้งในเขตพื้นที่ภาคใต้แล้วเสร็จจำนวน 15,157 ครัวเรือน
คิดเป็นร้อยละ 73 ของสัญญา ซึ่งบริษัทมีผลการติดตั้งมากกว่าคู่สัญญาอื่น ๆ ของ กฟภ.
และคาดว่าจะได้รับพิจารณาให้เป็นผู้รับจ้างในการดำเนินงานอย่างต่อเนื่องในโครงการโซลาร์โฮม
เฟส 2 เพื่อให้โครงการเสร็จตามเป้าหมาย