12. ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

12.1 งบการเงิน

(1) รายงานการสอบบัญชี

  นางอุณากร พฤฒิธาดา ผู้สอบบัญชีอนุญาตเลขทะเบียน 3257 จากบริษัท
  ไพร้ซวอเตอร์เฮาส์คูเปอร์ เอบีเอเอส จำกัด ได้ให้ความเห็นสำหรับงบการเงินปี 2542 ถึง ปี
  2544

-   รายงานของผู้สอบบัญชีสำหรับงบการเงินปี 2542 ถึง ปี 2544
    ได้ให้ความเห็นอย่างไม่มีเงื่อนไขว่างบการเงินได้จัดทำขึ้นโดยถูกต้องตามที่ควรและได้ทำขึ้นตามหลักการบัญชีที่รับรองทั่วไป

  (2) ตารางสรุปงบการเงิน (หน่วย : ล้านบาท)

+-------------------------------------+---------+---------+----------+
| รายการ                              | 2542    | 2543    | 2544     |
+-------------------------------------+---------+---------+----------+
| เงินสดและเงินฝากธนาคาร                | 45.86   | 11.30   | 8.36     |
|                                     |         |         |          |
| ลูกหนี้การค้าที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1ปี – สุทธิ | 765.70  | 643.27  | 613.61   |
|                                     |         |         |          |
| เงินให้กู้ยืมแก่บริษัทอื่น                    | 37.94   | 48.91   | 16.97    |
|                                     |         |         |          |
| สินทรัพย์หมุนเวียนรวม                    | 857.70  | 693.83  | 819.21   |
|                                     |         |         |          |
| ลูกหนี้การค้าส่วนที่ไม่หมุนเวียน-สุทธิ          | 869.53  | 739.90  | 656.02   |
|                                     |         |         |          |
| อาคาร และอุปกรณ์ – สุทธิ                | 9.70    | 7.10    | 7.78     |
|                                     |         |         |          |
| สินทรัพย์อื่น                            | 3.96    | 2.16    | 2.03     |
|                                     |         |         |          |
| สินทรัพย์รวม                           | 1       | 1       | 1,562.64 |
|                                     | ,827.47 | ,534.96 |          |
+-------------------------------------+---------+---------+----------+
| เงินเบิก                              | 80.02   | 124.49  | 80.11    |
| เกินบัญชีธนาคารและเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน |         |         |          |
|                                     | 129.93  | 100.00  | 82.91    |
| เงินกู้ยืมจากสถาบันการเงินที่เกี่ยวข้องกัน      |         |         |          |
|                                     | 321.00  | 147.20  | 240.08   |
| เงินกู้ระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระภายใน 1ปี     |         |         |          |
|                                     | 613.91  | 362.82  | 419.45   |
| หนี้สินหมุนเวียนรวม                      |         |         |          |
|                                     | 264.50  | 143.70  | 277.02   |
| เงินกู้ยืมระยะยาว                       |         |         |          |
|                                     | 951.48  | 596.51  | 746.40   |
| หนี้สินรวม                             |         |         |          |
+-------------------------------------+---------+---------+----------+
| ทุนจดทะเบียน                          | 500.00  | 500.00  | 500.00   |
|                                     |         |         |          |
| ทุนที่ออกและเรียกชำระแล้ว                | 350.00  | 350.00  | 500.00   |
|                                     |         |         |          |
| กำไรสะสม                            | 332.73  | 397.73  | 90.25    |
|                                     |         |         |          |
| ส่วนของผู้ถือหุ้น                         | 875.99  | 938.45  | 816.24   |
+-------------------------------------+---------+---------+----------+
| รายได้จากการให้เช่าซื้อ                  | 186.71  | 205.68  | 158.15   |
|                                     |         |         |          |
| รายได้จากสัญญาเช่าลีสซิ่ง                 | 41.87   | 12.60   | 8.26     |
|                                     |         |         |          |
| ดอกเบี้ยรับ                            | 6.53    | 4.02    | 5.91     |
|                                     |         |         |          |
| รายได้อื่น                             | 58.26   | 63.56   | 19.14    |
|                                     |         |         |          |
| รายได้รวม                            | 293.37  | 285.86  | 191.46   |
+-------------------------------------+---------+---------+----------+
| ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืม                     | 113.61  | 65.03   | 44.48    |
|                                     |         |         |          |
| ค่าใช้จ่ายในการบริการและบริหาร           | 89.60   | 86.30   | 60.01    |
|                                     |         |         |          |
| ค่าใช้จ่ายรวม                          | 204.91  | 155.78  | 106.06   |
|                                     |         |         |          |
| กำไรสุทธิ                             | 61.96   | 91.26   | 60.02    |
+-------------------------------------+---------+---------+----------+

- 50 -

  (3) อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญที่สะท้อนถึงฐานะการเงินและผลการดำเนินงานของบริษัท

+-------------------------------------------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วน                                   | 2542   | 2543   | 2544  |
+-------------------------------------------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนแสดงค                              | 21.12  | 31.92  | 31.35 |
| วามสามารถในการหากำไร(Profitability Ratio) |        |        |       |
|                                           | 12.69  | 14.46  | 12.55 |
| อัตรากำไรสุทธิ (%)                           |        |        |       |
|                                           | 11.62  | 9.92   | 7.44  |
| อัตราดอกเบี้ยรับ (%)                          |        |        |       |
|                                           | 1.07   | 4.54   | 5.11  |
| อัตราดอกเบี้ยจ่าย (%)                         |        |        |       |
|                                           | 7.29   | 10.06  | 6.84  |
| ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (%)                      |        |        |       |
|                                           |        |        |       |
| อัตราผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (%)                     |        |        |       |
+-------------------------------------------+--------+--------+-------+
| อัตราส่วนแสดง                               | 3.11   | 5.43   | 3.88  |
| ประสิทธิภาพในการดำเนินงาน (Efficiency Ratio) |        |        |       |
|                                           | 14.70  | 17.00  | 12.36 |
| อัตราผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (%)                 |        |        |       |
|                                           |        |        |       |
| อัตราการหมุนของสินทรัพย์ (%)                   |        |        |       |
+-------------------------------------------+--------+--------+-------+
| อัตราส่ว                                    | 1.09   | 0.64   | 0.91  |
| นวิเคราะห์นโยบายทางการเงิน (Financial Ratio) |        |        |       |
|                                           | 1.84   | 2.30   | 1.87  |
| อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (เท่า)            |        |        |       |
|                                           | 42.37  | 76.71  | -     |
| อัตราส่วนเงินให้กู้ต่อเงินกู้ยืม (เท่า)               |        |        |       |
|                                           |        |        |       |
| อัตราการจ่ายเงินปันผล (%)                     |        |        |       |
+-------------------------------------------+--------+--------+-------+
| ข้อมูลต่อหุ้น                                  | 25.03  | 26.81  | 8.16  |
|                                           |        |        |       |
| มูลค่าตามบัญชีต่อหุ้น (บาท)*                     | 1.77   | 2.61   | 0.85  |
|                                           |        |        |       |
| กำไรสุทธิต่อหุ้น (บาท)**                       | 0.50   | 0.75   | 10.50 |
|                                           |        |        |       |
| เงินปันผลต่อหุ้น (บาท) ***                     |        |        |       |
+-------------------------------------------+--------+--------+-------+
| อัตราการเติบโต                              | -15.52 | -16.01 | 1.80  |
|                                           |        |        |       |
| สินทรัพย์รวม (%)                             | -28.93 | -37.31 | 25.13 |
|                                           |        |        |       |
| หนี้สินรวม (%)                               | -27.27 | 10.16  | -     |
|                                           |        |        | 23.11 |
| รายได้จากการให้เช่าซื้อ (%)                    | -64.95 | -69.90 |       |
|                                           |        |        | -     |
| รายได้จากสัญญาเช่าลีสซิ่ง (%)                   | -63.94 | -42.76 | 34.44 |
|                                           |        |        |       |
| ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืม (%)                       | -11.18 | -3.68  | -     |
|                                           |        |        | 31.60 |
| ค่าใช้จ่ายในการบริการและบริหาร (%)             | -57.58 | -23.98 |       |
|                                           |        |        | -     |
| ค่าใช้จ่ายรวม                                | 39.56  | 47.29  | 30.46 |
|                                           |        |        |       |
| กำไรสุทธิ (%)                               |        |        | -     |
|                                           |        |        | 31.92 |
|                                           |        |        |       |
|                                           |        |        | -     |
|                                           |        |        | 34.23 |
+-------------------------------------------+--------+--------+-------+

หมายเหตุ * ที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น ครั้งที่ 1/2544 เมื่อวันที่ 28 กันยายน 2544
ได้มีมติอนุมัติให้เปลี่ยนแปลงมูลค่าหุ้นที่ตราไว้หุ้นละ 10 บาท เป็นมูลค่าหุ้นละ 5 บาท

  ** ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้น เมื่อวันที่ 30 มีนาคม 2544 ได้มีมติอนุมัติให้จ่ายเงินปันผลประจำปี
  พ.ศ. 2543 ในอัตราหุ้นละ 2 บาทต่อหุ้น รวมเป็นเงิน 70 ล้านบาท
  และที่ประชุมคณะกรรมการบริษัท ครั้งที่ 5/2544 เมื่อวันที่ 25 พฤษภาคม 2544
  ได้มีมติอนุมัติให้จ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากกำไรสะสม ในอัตราหุ้นละ 8.50 บาท
  รวมเป็นเงิน 297.50 ล้านบาท รวมเป็นเงินปันผลทั้งสิ้นเท่ากับ 10.50 บาทต่อหุ้น (หรือ
  ในอัตราหุ้นละ 5.25 บาท สำหรับกรณีมูลค่าหุ้นที่ตราไว้หุ้นละ 5 บาท) คิดเป็นเงินทั้งสิ้น
  367.50 ล้านบาท

  *** เนื่องจาก การจ่ายเงินปันผลในปี 2544 เป็นการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาล ฉะนั้น
  การคำนวณอัตราการจ่ายเงินปันผลสำหรับปี 2544 จึงยังไม่สามารถคำนวณได้ ณ ขณะนี้

- 51 -

12.2 คำอธิบายและการวิเคราะห์ฐานะการเงินและผลการดำเนินงาน

ผลการดำเนินงาน

รายได้

  สำหรับรายได้รวมของปี 2544 เท่ากับ 191.46 ล้านบาท
  ลดลงจากงวดเดียวกันของปีก่อนหน้าจำนวน 94.39 ล้านบาท หรือลดลงร้อยละ 33.02
  โดยรายได้รวมที่ลดลงนั้นมาจากการลดลงทั้งจากรายได้ที่มาจากการเช่าซื้อ ลีสซิ่ง และรายได้อื่น
  โดยบริษัทมีรายได้จากการให้เช่าซื้อ เท่ากับ 158.15 ล้านบาท และรายได้จากสัญญาเช่าลีสซิ่ง
  เท่ากับ 8.26 ล้านบาท และดอกเบี้ยรับรวมกับรายได้อื่นเท่ากับ 25.05 ล้านบาท
  ซึ่งเมื่อเทียบกับในงวดเดียวกันของปี 2543 แล้ว จะพบว่าลดลงร้อยละ 23.11, 34.44 และ
  62.93 ตามลำดับ
  ซึ่งการลดลงของรายได้จากการเช่าซื้อและลีสซิ่งดังกล่าวมีสาเหตุหลักที่มาจากสภาวะทางการเงินของประเทศที่ยังไม่ฟื้นตัวดีนัก
  ประกอบกับภาวะการแข่งขันที่สูงจากการเร่งขยายสินเชื่อของสถาบันการเงินต่าง ๆ
  เพื่อแก้ปัญหาสภาพคล่องส่วนเกินที่เผชิญอยู่
  จึงทำให้เกิดการแข่งขันที่รุนแรงในการขยายสินเชื่อให้กับลูกค้าที่มีคุณภาพ
  ซึ่งมีอยู่ค่อนข้างจำกัดในภาวะปัจจุบัน แต่อย่างไรก็ตาม
  บริษัทยังคงยึดมั่นนโยบายที่เน้นในเรื่องของคุณภาพของสินเชื่อมากกว่าปริมาณการให้สินเชื่อ
  สำหรับการลดลงของรายได้อื่น เนื่องจากจำนวนสินเชื่อใหม่ที่ชะลอตัวลง
  ทำให้รายได้ค่าธรรมเนียมและค่าบริการจากสัญญาเช่าซื้อและลีสซิ่งลดลง
  และอีกปัจจัยที่มีผลต่อการลดลงมาจากรายได้ค่าปรับชำระล่าช้าลดลง
  เนื่องจากลูกค้าที่ผิดนัดชำระมีจำนวนลดลง ดังจะเห็นได้จากลูกหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้
  (ค้างชำระเกินกว่า 12 เดือนขึ้นไป) ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 เท่ากับร้อยละ 6.31
  เทียบกับสิ้นปี 2543 เท่ากับร้อยละ 7.58

  ค่าใช้จ่าย

  สำหรับค่าใช้จ่ายของบริษัท ประกอบด้วย ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืม
  และค่าใช้จ่ายในการบริการและบริหารโดยค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมในปี 2544 มีจำนวนเท่ากับ
  44.48 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อนหน้าในอัตราร้อยละ 31.60
  ซึ่งสาเหตุที่ค่าใช้จ่ายในการกู้ยืมลดลงนั้น เนื่องมาจากสภาพคล่องส่วนเกินในระบบที่ยังคงสูงอยู่
  ทำให้อัตราดอกเบี้ยสำหรับเงินกู้ยืมลดลง จึงส่งผลให้ต้นทุนการกู้ยืมของบริษัทลดลง
  สำหรับค่าใช้จ่ายในการบริการและบริหาร ในปี 2544 มีจำนวนเท่ากับ 60.01 ล้านบาท
  ลดลงจากปีก่อนในอัตราร้อยละ 30.46
  เนื่องมาจากขาดทุนจากการจำหน่ายสินทรัพย์ยึดคืนมีจำนวนลดลงจากปีก่อน ด้วยเหตุผลดังกล่าว
  จึงทำให้ค่าใช้จ่ายรวมของบริษัท ในปี 2544 เท่ากับ 106.06 ล้านบาท
  ลดลงจากปีก่อนในอัตราร้อยละ 31.92

หนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญ

  ปัจจุบันบริษัทใช้วิธีการบันทึกค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญโดยพิจารณาจากระยะเวลาค้างชำระค่างวดของลูกค้า
  โดยกำหนดอัตราส่วนการสำรองเป็นร้อยละของลูกหนี้สุทธิหลังหักดอกเบี้ยรอตัดบัญชีและเงินวางประกันตามสัญญา
  ดังนี้

- 52 -

  -------------------------------------- --------------------------------
  สภาพบัญชีลูกหนี้                            อัตราค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ

  ไม่ค้างชำระ – ค้างชำระ 1 งวดเดือน          1

  ค้างชำระ 2 – 3 งวดเดือน                  2

  ค้างชำระ 4 – 6 งวดเดือน                  20

  ค้างชำระ 7 – 12 งวดเดือน                 50

  ค้างชำระเกิน 12 งวดเดือน                  100
  -------------------------------------- --------------------------------

ซึ่งอัตราดังกล่าวข้างต้นที่บริษัทใช้เป็นอัตราที่สอดคล้องกับอัตราเดียวกับที่ธนาคารแห่งประเทศไทยกำหนดให้สถาบันการเงินทั่วไปปฏิบัติ

ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ

+-------------+------------------+------------------+-----------------+
| ปี           | ค                | ลูกหนี้การค้า-สุทธ    | ร้อยละของ        |
|             | ่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำ | ิจากดอกเบี้ยรอตัดบัญชี |                 |
|             | หรับลูกหนี้การค้า-สุทธิ |                  | ลูกหนี้การค้า-สุทธิ   |
|             |                  | (ล้านบาท)         |                 |
|             | (ล้านบาท)         |                  |                 |
+-------------+------------------+------------------+-----------------+
| 2542        | 150.00           | 1,785.23         | 8.40            |
+-------------+------------------+------------------+-----------------+
| 2543        | 136.00           | 1,519.16         | 8.95            |
+-------------+------------------+------------------+-----------------+
| 2544        | 102.30           | 1,371.93         | 7.46            |
+-------------+------------------+------------------+-----------------+

  ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544
  บริษัทได้ประเมินความเพียงพอของค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้การค้า
  ตามเกณฑ์อ้างอิงที่กำหนดโดยธนาคารแห่งประเทศไทยแล้ว พบว่า บริษัทจะต้องสำรองไว้รวม
  102.30 ล้านบาท เมื่อเทียบ ณ สิ้นปี 2543 จำนวน 136 ล้านบาท ลดลงเท่ากับ 33.70
  ล้านบาท
  เป็นผลมาจากการตัดจำหน่ายลูกหนี้การค้าที่ศาลล้มละลายมีคำสั่งรับแผนฟื้นฟูเป็นหนี้สูญจำนวน
  14.99 ล้านบาท โดยที่ได้ปรับปรุงค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญและหนี้สงสัยจะสูญลดลงจำนวน 13.43
  ล้านบาท จึงทำให้ค่าใช้จ่ายหนี้สูญและหนี้สงสัยจะสูญของบริษัทเพิ่มขึ้นจำนวนรวม 1.56 ล้านบาท
  และสำหรับค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้การค้าที่ลดลงส่วนที่เหลือจำนวน 20.27 ล้านบาท
  ได้โอนไปเป็นค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับบัญชีลูกหนี้บังคับคดีจำนวน 6.71
  ล้านบาทและที่เหลือโอนไปเป็นค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสำหรับลูกหนี้ประนอมหนี้ที่ได้โอนมาจากลูกหนี้การค้าในปีก่อน
  ทำให้บัญชีลูกหนี้ประนอมหนี้มีการสำรองครบทั้งจำนวนเงินต้นและค่าปรับค้างชำระ

  กำไรสุทธิ

  กำไรสุทธิในปี 2544 เท่ากับ 60.02 ล้านบาท ลดลงจากปีก่อนเป็นจำนวน 31.24
  หรือลดลงในอัตราร้อยละ 34.23 โดยสาเหตุที่กำไรสุทธิลดลง
  เนื่องมาจากภาวะการแข่งขันที่สูงในตลาดเช่าซื้อและลีสซิ่งรถยนต์
  ซึ่งผู้ประกอบการได้หันมาใช้นโยบายราคาโดยการลดอัตราดอกเบี้ยที่คิดกับลูกค้า
  เพื่อเพิ่มยอดขายและรักษาส่วนแบ่งทางการตลาด แต่อย่างไรก็ตาม
  ซึ่งเมื่อพิจารณาถึงอัตรากำไรสุทธิในปี 2544 มีอัตรากำไรสุทธิเท่ากับร้อยละ 31.35
  ลดลงเล็กน้อยเมื่อเทียบกับอัตรากำไรสุทธิในปี 2543 ซึ่งเท่ากับร้อยละ 31.92

- 53 -

ฐานะทางการเงิน

สินทรัพย์

สินทรัพย์รวมในปี 2544 มีมูลค่าเท่ากับ 1,562.64 ล้านบาท โดยสินทรัพย์หลักของบริษัทกว่าร้อยละ
90 จะอยู่ในรูปของลูกหนี้การค้า สินทรัพย์รวมเพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อยเมื่อเทียบจากสิ้นงวดปี 2543
โดยเพิ่มขึ้นจำนวนเท่ากับ 27.68 ล้านบาท หรือ คิดเป็นร้อยละ 1.80 ทั้งนี้สืบเนื่องมาจาก
บริษัทมีเงินลงทุนในตั๋วสัญญาใช้เงินเพิ่มขึ้นจำนวน 170.00 ล้านบาท
ซึ่งเป็นเงินรับจากการเสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนต่อประชาชนทั่วไป
และผลจากการที่ลูกหนี้การค้ามีจำนวนลดลงเท่ากับ 147.23 ล้านบาท เมื่อเทียบจากปีก่อน
เนื่องจากอัตราการปล่อยสินเชี่อที่ลดลงจากปีก่อน
ส่งผลกระทบโดยตรงต่อการลดลงของจำนวนลูกหนี้การค้าของบริษัท

ลูกหนี้การค้า

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 บริษัทมีลูกหนี้การค้าสุทธิจากดอกเบี้ยรอตัดบัญชีเท่ากับ 1,371.93
ล้านบาท ลดลงจำนวน 147.23 ล้านบาท จากปี 2543 โดยแบ่งเป็นลูกหนี้เช่าซื้อจำนวน
1,284.23 ล้านบาท ลูกหนี้ลีสซิ่ง จำนวน 87.70 ล้านบาท
ทั้งนี้เนื่องจากภาวะการแข่งขันด้านราคาในตลาดเช่าซื้อรถยนต์ใหม่ เป็นไปอย่างรุนแรง
บริษัทจึงเพิ่มสัดส่วนการให้เช่าซื้อสำหรับรถใช้แล้ว
ซึ่งให้อัตราผลตอบแทนสูงกว่าการให้เช่าซื้อรถยนต์ใหม่
เพื่อรักษาอัตราผลตอบแทนโดยรวมให้อยู่ในระดับที่น่าพอใจ และในขณะเดียวกัน
บริษัทได้ให้ความสำคัญกับการปล่อยสินเชื่อใหม่ด้วยความระมัดระวัง โดยคำนึงถึงคุณภาพ
และความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้เป็นหลัก
เพื่อลดความเสี่ยงจากการเกิดหนี้สงสัยจะสูญในอนาคตจึงทำให้ลูกหนี้ตามสัญญาเช่าซื้อเพิ่มขึ้นในจำนวนที่ไม่เพียงพอต่อการลดลงของสัญญาเดิม
และจากการที่ลูกหนี้ตามสัญญาลีสซิ่งที่เพิ่มขึ้นเพียงเล็กน้อย เมื่อเทียบกับปีก่อน
มีสาเหตุมาจากลูกหนี้ตามสัญญาลีสซิ่งซึ่งเป็นนิติบุคคล ได้ชะลอการลงทุนในสินทรัพย์ใหม่

ตารางแสดงลูกหนี้การค้าและค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ ณ วันสิ้นงวด 

+-----------------------------------------+------------+---------------+
| (หน่วย : ล้านบาท)                         | 31 ธันวาคม  | 3             |
|                                         | 2543       | 1 ธันวาคม 2544 |
+-----------------------------------------+------------+---------------+
| ลูกหนี้ตามสัญญาเช่าซื้อ หลังหักดอกผลเช่าซื้อรอตัดบัญชี | 1,431.18   | 1,284.23      |
+-----------------------------------------+------------+---------------+
| หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                      | (124.00)   | (93.80)       |
+-----------------------------------------+------------+---------------+
| ลูกหนี้เช่าซื้อ – สุทธิ                         | 1,307.18   | 1,190.43      |
+-----------------------------------------+------------+---------------+
| ลูกหนี้ตามสัญญาเช่าการเงิน                    | 87.98      | 87.70         |
| หลังหักดอกเบี้ยที่ยังไม่ถือเป็นรายได้              |            |               |
+-----------------------------------------+------------+---------------+
| หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ                      | (12.00)    | (8.50)        |
+-----------------------------------------+------------+---------------+
| ลูกหนี้เช่าการเงิน - สุทธิ                     | 75.98      | 79.20         |
+-----------------------------------------+------------+---------------+
| รวมลูกหนี้ตามสัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าการเงิน     | 1,383.16   | 1,269.63      |
+-----------------------------------------+------------+---------------+

- 54 -

ตารางแสดงรายละเอียดลูกหนี้การค้าและค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ

สำหรับลูกหนี้การค้าที่ค้างชำระเงินต้นและดอกเบี้ยเกินกว่า 1 งวด ขึ้นไป

(หน่วย : ล้านบาท)

+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
|                   | ณ 31    |                  |        |           |
|                   | ธันวาคม  |                  |        |           |
|                   | 2544    |                  |        |           |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
|                   | จำ      | มูลค่าเง           | ค่าเ    |           |
|                   | นวนสัญญา | ินต้นค้างชำระ-สุทธิ** | ผื่อหนี้สง |           |
|                   |         |                  | สัยจะสูญ |           |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
|                   |         |                  | อัตร    | ยอดค่าเผื่อฯ |
|                   |         |                  | าร้อยละ |           |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
| ลูกหนี้การค้า*        |         |                  |        |           |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
| - 1 เดือน          | 459     | 138.78           | 1      | 1.39      |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
| - 2 - 3 เดือน      | 126     | 36.93            | 2      | 0.74      |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
| - 4 - 6 เดือน      | 26      | 13.72            | 20     | 2.74      |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
| - 7- 12 เดือน      | 1       | 2.66             | 50     | 1.33      |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
| - มากกว่า 12 เดือน  | 112     | 85.29            | 100    | 85.29     |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
| รวม               | 724     | 277.38           |        | 91.49     |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+
| ลูกหนี้การค้าทั้งหมด    | 3,246   | 1,351.86         |        | 102.30    |
+-------------------+---------+------------------+--------+-----------+

หมายเหตุ ^(*) ลูกหนี้การค้าข้างต้น ประกอบด้วยลูกหนี้ตามสัญญาเช่าซื้อและสัญญาเช่าลีสซิ่ง
ซึ่งได้รวมลูกหนี้ที่อยู่ในการ ดูแลของฝ่ายกฎหมาย และอยู่ระหว่างการดำเนินการฟ้องร้อง

  ^(* *) ลูกหนี้การค้าแยกตามอายุหนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544
  สุทธิจากเงินรับล่วงหน้าเพื่อสิทธิการซื้อเผื่อเลือกของสัญญาเช่าการเงินและเงินประกันตามสัญญาเช่าซื้อ
  ซึ่งได้แสดงไว้เป็นหนี้สินในงบดุลจำนวน 20.07 ล้านบาท

จากตารางแสดงรายละเอียดลูกหนี้ค้างชำระเงินต้นและดอกเบี้ยคงค้างเกินกว่า 1 งวดขึ้นไป ณ
วันที่ 31 ธันวาคม 2544 จะพบว่าสัดส่วนของกลุ่มลูกหนี้ค้างชำระส่วนใหญ่จะค้างชำระประมาณ 1
เดือนและเกินกว่า 12 เดือน เป็นหลัก ซึ่งในความเป็นจริงแล้วลูกหนี้ที่ค้างชำระ 1
เดือนได้รวมยอดของลูกหนี้ที่มีวันครบกำหนดชำระในช่วงวันที่สิ้นเดือน
และไม่สามารถชำระในวันดังกล่าวได้ เนื่องจากเป็นวันหยุดทำการของธนาคารพาณิชย์
สำหรับในกรณีลูกหนี้ที่ค้างชำระเกินกว่า 12 เดือนนั้น
บริษัทได้สำรองค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญครบทั้งจำนวน ซึ่งในทางปฏิบัติโดยทั่วไป
หากมีการดำเนินการฟ้องร้องกับลูกหนี้รายใด
ยอดลูกหนี้ดังกล่าวจะไม่ถูกนำไปคิดรวมกับยอดลูกหนี้ค้างชำระ
แต่ด้วยนโยบายการบริหารลูกหนี้ของทางบริษัท
เพื่อความโปร่งใสและชัดเจนในการบริหารคุณภาพลูกหนี้
ทางบริษัทจึงได้รวมยอดลูกหนี้ที่อยู่ระหว่างดำเนินการฟ้องร้องเข้าเป็นลูกหนี้ค้างชำระด้วย

สภาพคล่อง

สำหรับกระแสเงินสดในปี 2544 บริษัทมีกระแสเงินสดได้มาจากการดำเนินงานจำนวน 170.63
ล้านบาท และเงินสดสุทธิได้มาจากการลงทุนเท่ากับ 17.39 ล้านบาท และในปีนี้
บริษัทมีนโยบายที่จะเพิ่มทางเลือกในการจัดหาแหล่งเงินทุนแทนการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงินแต่เพียงอย่างเดียว
โดยนโยบาย ดังกล่าวได้แก่

- 55 -

-   การหาผู้ร่วมทุน ซึ่งที่ผ่านมาได้มีบริษัทในประเทศ
    และต่างประเทศให้ความสนใจเข้าร่วมทุนกับบริษัท

-   การนำบริษัทเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์
    ซึ่งนอกจากจะเป็นการกระจายแหล่งเงินทุนของบริษัทผ่านทางส่วนของผู้ถือหุ้นแล้ว
    ยังสามารถเอื้ออำนวยให้การออกตราสารหนี้สามารถทำได้สะดวกขึ้นในอนาคต

แต่อย่างไรก็ตาม สืบเนื่องจาก มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นของบริษัทที่ค่อนข้างสูง
ทำให้เกิดอุปสรรคในเรื่องการกำหนดมูลค่าเสนอขายหุ้นให้กับผู้ร่วมทุน
หรือการกำหนดราคาเสนอขายหลักทรัพย์ต่อประชาชนทั่วไป
ทำให้การดำเนินการจัดหาแหล่งเงินทุนดังกล่าวข้างต้นประสบปัญหา
ดังนั้นเพื่อแก้ปัญหาในเรื่องดังกล่าว นอกจากบริษัทได้จ่ายเงินปันผลประจำปี 2543 จำนวน 70
ล้านบาท ให้แก่ผู้ถือหุ้นแล้ว ทางบริษัทยังได้มีการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากกำไรสะสมจำนวน
297.50 ล้านบาท
ทั้งนี้โดยมีวัตถุประสงค์เพื่อให้มูลค่าทางบัญชีต่อหุ้นของบริษัทอยู่ในระดับที่เหมาะสมและเอื้ออำนวยต่อการทำธุรกรรมดังกล่าวข้างต้น
โดยเงินปันผลดังกล่าวนั้นจะมาจากกระแสเงินสดรับจากการดำเนินงานและการกู้ยืมเงินจากสถาบันการเงิน
โดยในปีนี้ บริษัทมีการกู้ยืมเงินระยะยาวเพิ่มขึ้นจำนวน 226.20 ล้านบาท และเมื่อวันที่ 14 – 18
ธันวาคม 2544 บริษัทได้เสนอขายหุ้นสามัญเพิ่มทุนต่อประชาชนทั่วไป จำนวน 30 ล้านหุ้น
ในราคาเสนอขายหุ้นละ 6.25 บาท ทำให้บริษัทมีกระแสเงินสดรับจากการเพิ่มทุน-สุทธิ จำนวน
181.82 ล้านบาท จากปัจจัยหลัก ๆ ข้างต้น
ทำให้กระแสเงินสดสุทธิใช้ไปในกิจกรรมจัดหาเงินเท่ากับ 20.95 ล้านบาท และ ณ วันที่ 31
ธันวาคม 2544 บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสดเท่ากับ 178.36 ล้านบาท

อนึ่ง การจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากกำไรสะสมในปี 2544 นี้เป็นการจ่ายเงินปันผลในกรณีพิเศษ
ซึ่งเป็นไปเพื่อวัตถุประสงค์ในการเพิ่มทางเลือกให้กับบริษัทในการจัดหาแหล่งเงินทุน
ฉะนั้นการจ่ายเงินปันผลพิเศษดังกล่าวจึงไม่ถือเป็นการจ่ายปันผลตามนโยบายการจ่ายเงินปันผลของบริษัท
ซึ่งกำหนดไว้ในอัตราไม่น้อยกว่าร้อยละ 40 ของกำไรสุทธิ สำหรับการจ่ายเงินปันผลในปีต่อ ๆ ไป
จะขึ้นกับผลการดำเนินงานของบริษัทเป็นหลัก

  แหล่งที่มาของเงินทุน

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 หนี้สินรวมมีจำนวน 746.40 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจำนวน 149.89
ล้านบาทหรือคิดเป็นร้อยละ 25.13 เมื่อเทียบกับหนี้สินรวม ณ สิ้นปี 2543
โดยที่บริษัทได้มีการกู้ยืมจากสถาบันการเงินเพิ่มขึ้น
ทำให้อัตราส่วนของหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นเท่ากับ 0.91 เท่า
เพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับปีก่อนที่มีอัตราส่วนของหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้นที่ 0.64 เท่า

- 56 -

ตารางแสดงเงินกู้ที่มาจากสถาบันการเงินต่าง ๆ ในระหว่าง ปี 2542 – 2544 

  ------------------------- -------- -------- -------- -------- -------- --------
                            31                                           
                            ธันวาคม                                       

                            2542              2543              2544     

                            ล้านบาท   ร้อยละ    ล้านบาท   ร้อยละ    ล้านบาท   ร้อยละ

  เงินกู้สถาบันการเงินในประเทศ   795.45   100.00   515.39   100.00   680.12   100.00

  เงินกู้ BIBF ⁽¹⁾             -        -        -        -        -        -

  รวม                       795.45   100.00   515.39   100.00   680.12   100.00
  ------------------------- -------- -------- -------- -------- -------- --------

ทั้งนี้
หากแยกสัดส่วนเงินกู้ยืมของบริษัทตามประเภทสัญญากู้ยืมหรือวงเงินกู้ที่บริษัทได้รับจากสถาบันการเงินเป็นเงินกู้ยืมระยะยาว
(กำหนดชำระคืนเกิน 1 ปี) และเงินกู้ยืมระยะสั้น (กำหนดชำระคืนภายใน 1 ปี
และประเภทเมื่อทวงถาม) ณ วันที่ 31 ธันวาคม ปี 2542 –2544 มีรายละเอียดดังนี้

+-----------------+----------+-------+-------+-------+------+-------+
| ประเภทเงินกู้ยืม    | ณ 31     |       | ณ 31  |       | ณ 31 |       |
|                 | ธ.ค.     |       | ธ.ค.  |       | ธ.ค. |       |
|                 | 2542     |       | 2543  |       | 2544 |       |
+-----------------+----------+-------+-------+-------+------+-------+
|                 | ล้านบาท   | ร้อยละ | ล     | ร้อยละ | ล้า   | ร้อยละ |
|                 |          |       | ้านบาท |       | นบาท |       |
+-----------------+----------+-------+-------+-------+------+-------+
| ระยะสั้น          | 497.52   | 62.55 | 3     | 58.55 | 37   | 54.88 |
|                 |          |       | 01.75 |       | 3.24 |       |
| ระยะยาว *       | 297.93   | 37.45 |       | 41.45 |      | 45.12 |
|                 |          |       | 2     |       | 30   |       |
|                 |          |       | 13.64 |       | 6.88 |       |
+-----------------+----------+-------+-------+-------+------+-------+
| รวม             | 795.45   | 1     | 5     | 1     | 68   | 1     |
|                 |          | 00.00 | 15.39 | 00.00 | 0.12 | 00.00 |
+-----------------+----------+-------+-------+-------+------+-------+

หมายเหตุ * เงินกู้ยืมระยะยาวทุกวงเงิน จะมีการนำบัญชีลูกหนี้เช่าซื้อ และหรือลีสซิ่ง
ไปวางเป็นหลักประกันเงินกู้

และหากแยกสัดส่วนเงินกู้ยืมตามประเภทอัตราดอกเบี้ยคงที่ (FIXED RATE)
กับอัตราดอกเบี้ยลอยตัว (FLOAT RATE) ณ วันที่ 31 ธันวาคม ปี 2542 – 2544
จะมีรายละเอียด ดังนี้

+-----------------+----------+-------+-------+-------+------+-------+
| ป               | ณ 31     |       | ณ 31  |       | ณ 31 |       |
| ระเภทอัตราดอกเบี้ย | ธ.ค.     |       | ธ.ค.  |       | ธ.ค. |       |
|                 | 2542     |       | 2543  |       | 2544 |       |
+-----------------+----------+-------+-------+-------+------+-------+
|                 | ล้านบาท   | ร้อยละ | ล     | ร้อยละ | ล้า   | ร้อยละ |
|                 |          |       | ้านบาท |       | นบาท |       |
+-----------------+----------+-------+-------+-------+------+-------+
| คงที่             | 502.50   | 63.17 | 1     | 32.50 | 9    | 14.38 |
|                 |          |       | 67.50 |       | 7.80 |       |
| ลอยตัว           | 292.95   | 36.83 |       | 67.50 |      | 85.62 |
|                 |          |       | 3     |       | 58   |       |
|                 |          |       | 47.89 |       | 2.32 |       |
+-----------------+----------+-------+-------+-------+------+-------+
| รวม             | 795.45   | 1     | 5     | 1     | 68   | 1     |
|                 |          | 00.00 | 15.39 | 00.00 | 0.12 | 00.00 |
+-----------------+----------+-------+-------+-------+------+-------+

ปกติบริษัทพยายามหาแหล่งเงินกู้ประเภทอัตราดอกเบี้ยคงที่
เพื่อให้สอดคล้องกับการปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อของบริษัทที่จะเป็นอัตราคงที่ตลอดอายุสัญญา
ซึ่งที่ผ่านมาช่วงปี 2541 –2542 บริษัทสามารถกู้แบบอัตราดอกเบี้ยคงที่ได้ในระดับที่น่าพอใจ
แต่หลังจากนั้นสถาบันการเงินส่วนใหญ่ ไม่ปล่อยสินเชื่ออัตราดอกเบี้ยคงที่ตลอดอายุสัญญา
หรือหากปล่อยก็จะเป็นดอกเบี้ยที่สูงมาก ไม่สามารถกู้มาแข่งขันในตลาดได้
บริษัทจึงพยายามขอให้สถาบันการเงินกำหนดอัตราดอกเบี้ยคงที่ อย่างน้อย 1 ปี หรือ 2 ปี
ของอายุสัญญา เพื่อลดความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย แล้วแต่โอกาสจะอำนวย
แต่เนื่องจากภาวะอัตราดอกเบี้ยในปัจจุบันไม่ค่อยมีการปรับตัวมากนัก
หรือถึงหากในอนาคตจะมีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยเหมือนเช่นเหตุการณ์ในอดีต
โดยธรรมชาติของธุรกิจการให้เช่าซื้อสัญญาใหม่ ก็จะมีการปรับอัตราดอกเบี้ยตามภาวะตลาดเช่นกัน
และในที่สุดมูลค่าลูกหนี้เช่าซื้อรวมในบัญชีของบริษัท ก็จะมีอัตราดอกเบี้ยที่แตกต่างช่วยเฉลี่ย
และกระจายความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยโดยตัวของมันเองอยู่แล้ว

นอกจากนี้ ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2544 บริษัทมีภาระหนี้เงินกู้กับสถาบันการเงินแห่งหนึ่งในประเทศ
ซึ่งไม่ใช่ผู้ถือหุ้นของบริษัทอยู่ที่ร้อยละ 63.78 ของภาระหนี้เงินกู้ทั้งหมด
ถึงแม้สัดส่วนดังกล่าวจะค่อนข้างสูงและถูกมองว่าเป็นการพึ่งพิงแหล่งเงินกู้แห่งเดียวมากเกินไป
แต่ภาระหนี้เงินกู้ดังกล่าวเป็นลักษณะสัญญาเงินกู้ระยะยาว (Term Loan) 3 ปี
มีกำหนดชำระคืนเงินต้นเป็นงวด ๆ ที่แน่นอน ทำให้บริษัทสามารถบริหารกระแสเงินได้สะดวก
และเป็นการจัดสรรแหล่งที่มาของเงินให้สอดคล้องกับการอำนวยสินเชื่อเช่าซื้อของบริษัท
(Matching Fund) ที่สัญญาส่วนใหญ่จะมีระยะเวลาผ่อนชำระ 3 – 4 ปี อีกด้วย

สำหรับในส่วนของผู้ถือหุ้นนั้น ปัจจุบันบริษัทมีทุนจดทะเบียน 500 ล้านบาท และ มีทุนชำระแล้ว 500
ล้านบาท ส่วนของผู้ถือหุ้นของปี 2544 นั้น เท่ากับ 816.24 ล้านบาท และกำไรสะสมเท่ากับ
90.25 ล้านบาท
ลดลงเนื่องมาจากการที่บริษัทได้มีการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจากกำไรสะสมจำนวน 297.50
ล้านบาทในเดือนมิถุนายน 2544

- 58 -