2. ปัจจัยความเสี่ยง

2.1 ความเสี่ยงจากการประกอบธุรกิจ

ความเสี่ยงจากความผันผวนทางเศรษฐกิจ

จากการที่บริษัทอยู่ในกลุ่มธุรกิจพัฒนาอสังหาริมทรัพย์
จึงได้รับผลกระทบจากการตกต่ำของภาวะเศรษฐกิจโดยตรง
บริษัทจึงวางแผนและปรับกลยุทธ์เพื่อให้สอดคล้องกับสภาวะเศรษฐกิจในช่วงนั้น ๆ
โดยให้ความสำคัญกับการเปิดโครงการ การซื้อที่ดินใหม่ การก่อสร้าง
และการบริหารกระแสเงินสดของบริษัท
โดยจะพัฒนาโครงการให้สอดคล้องกับสภาวะเศรษฐกิจในช่วงนั้นๆ เช่นในสภาวะเศรษฐกิจตกต่ำ
บริษัทจะก่อสร้างให้สอดคล้องกับอัตราการขาย เพื่อมิให้มีสินค้าคงเหลือมากเกินไป
และจะชะลอการเปิดโครงการรวมถึงการซื้อที่ดินใหม่
เพื่อจะบริหารกระแสเงินสดได้อย่างมีประสิทธิภาพ และลดความเสี่ยงด้านนี้ลง

ความเสี่ยงจากวิกฤติอุทกภัย ในช่วงปลายไตรมาส 3 ปี 2554

สืบเนื่องจากวิกฤติอุทกภัยที่เกิดขึ้นตั้งแต่ช่วงปลายไตรมาส 3 ปี 2554
ส่งผลให้ภาพรวมของตลาดอสังหาริมทรัพย์ของประเทศไทยโดยรวมเปลี่ยนไปเช่นกัน อาทิเช่น
ความต้องการอสังหาริมทรัพย์ประเภทคอนโดมิเนียมจะปรับตัวสูงมากขึ้น
ในขณะที่ความต้องการอสังหาริมทรัพย์ประเภทแนวราบทั้งบ้านเดี่ยวและทาวน์เฮ้าส์จะปรับตัวสูงขึ้นมากในบางพื้นที่
ในขณะที่บางพื้นที่มีการปรับตัวลดลงอย่างเห็นได้ชัด
เนื่องจากความกังวลเรื่องน้ำท่วมที่คาดว่าอาจจะเกิดขึ้นอีกในอนาคต
รวมถึงในการเลือกซื้อที่อยู่อาศัยผู้บริโภคจะพิจารณามากขึ้นทั้งในเรื่องของสถานที่ตั้งโครงการ
ระบบสาธารณูปโภค และรูปแบบลักษณะบ้าน เป็นต้น
ซึ่งยากต่อการประเมินมูลค่าความเสียหายและผลกระทบที่อาจจะเกิดขึ้น

สำหรับบริษัทเมื่อพิจารณา Portfolio ของบริษัท ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554
แล้วพบว่ากว่าร้อยละ 58 ของมูลค่า Portfolio เป็นโครงการแนวสูง
ส่วนโครงการแนวราบมีเพียงโครงการแนวราบจำนวน 5 โครงการที่น้ำท่วมเข้าพื้นที่โครงการ
(เป็นโครงการในอนาคต 1 โครงการ)
แต่อย่างไรก็ตามบริษัทก็ได้มีการวางแนวทางในการสร้างความเชื่อมั่นใจให้แก่ผู้ซื้อโครงการของบริษัททั้งแนวราบและแนวสูงสำหรับโครงการในปัจจุบันและในอนาคต
โดยการปรับปรุงระบบสาธารณูปโภคเพื่อป้องกันน้ำท่วมในระระยาว
นอกจากนี้บริษัทได้มีการปรับปรุงรูปแบบบ้านให้ตรงตามความต้องการของผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไปอีกด้วย

2.2 ความเสี่ยงในการผลิต/บริการ

ความเสี่ยงเรื่องราคาต้นทุนวัสดุก่อสร้าง

การก่อสร้างโครงการของบริษัทจะมีความเสี่ยงในเรื่องของราคาวัสดุก่อสร้างที่อาจมีการปรับตัวสูงขึ้น
ซึ่งจะทำให้ต้นทุนเพิ่มขึ้นและกำไรลดลง
อย่างไรก็ตามบริษัทได้พยายามลดความเสี่ยงทางด้านราคาวัสดุก่อสร้าง
โดยจะพัฒนาและขายโครงการแต่ละโครงการให้แล้วเสร็จในช่วงระยะเวลา 2 - 3 ปี
ตั้งแต่ซื้อที่ดินเสร็จเรียบร้อยจนกระทั่งโอนขายบ้านหลังสุดท้าย ทั้งนี้
เพื่อลดระยะเวลาการก่อสร้างในแต่ละโครงการลง
ทำให้สามารถประเมินราคาต้นทุนวัสดุก่อสร้างได้ถูกต้องแม่นยำมากขึ้น
ช่วยลดความผันผวนของราคาวัสดุก่อสร้างในโครงการของบริษัท นอกจากนี้
บริษัทพยายามที่จะตกลงราคาและปริมาณวัสดุก่อสร้างรวมถึงเหล็กและสุขภัณฑ์กับผู้ผลิต /
ผู้ขายให้ได้มากที่สุดก่อนที่จะตั้งราคาเพื่อเปิดขายในแต่ละโครงการ
จากการที่บริษัทมีโครงการที่มีมูลค่าสูง โดยมีมูลค่าระหว่าง 500 ล้านบาท ถึง 3,000 ล้านบาท
ต่อโครงการ บริษัทจึงเป็นผู้ซื้อวัตถุดิบหลักเองโดยส่วนใหญ่ และจะซื้อเป็นจำนวนมาก
ทำให้บริษัทมีอำนาจต่อรองกับผู้รับเหมาและผู้ค้าวัสดุก่อสร้างค่อนข้างสูง อนึ่งในปี 2554
บริษัทได้มีการเริ่มโครงการ Supply Chain เพื่อให้การเชื่อมโยงข้อมูลระหว่างบริษัทและ
Supplier เป็นไปได้อย่างมีประสิทธิภาพมากขึ้น โดยบริษัทคาดว่าการจัดการ
การวางแผนด้านการผลิต และการประมาณการราคาจะมีประสิทธิภาพเพิ่มขึ้นด้วยเช่นกัน
จากการดำเนินการดังกล่าวข้างต้นบริษัทจึงมีความเสี่ยงทางด้านนี้ลดลง

2.3 ความเสี่ยงด้านการเงิน

ความเสี่ยงเรื่องการค้างรับชำระเงินจากลูกค้า

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทและบริษัทย่อยมีลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น ทั้งสิ้นจำนวน 68.73
ล้านบาท แบ่งเป็นลูกหนี้การค้าและตั๋วเงินรับการค้าจำนวน 7.89 ล้านบาท และลูกหนี้อื่นจำนวน
60.84 ล้านบาท โดยสามารถแบ่งลูกหนี้การค้าตามอายุหนี้ที่ค้างชำระได้ดังนี้

(หน่วย : ล้านบาท)

  ------------------------------- ------------------- -------------------
  ระยะเวลาค้างชำระ                 ปี 2554              ปี 2553

  ยังไม่ครบกำหนดชำระหนี้              3.62                2.85

  เกินกำหนดชำระ                                        

  ไม่เกิน 12 เดือน                   4.17                5.52

  มากกว่า 12 เดือนขึ้นไป              18.82               16.96

  หัก ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ              (18.72)             (16.48)

  ลูกหนี้การค้า – สุทธิ                 7.89                8.85

  ลูกหนี้อื่น                          60.84               46.32

  รวมลูกหนี้การค้าและลูกหนี้อื่น – สุทธิ     68.73               55.16
  ------------------------------- ------------------- -------------------

การค้างชำระของลูกหนี้การค้าส่วนที่เกินกว่า 12 เดือน จำนวน 16.48 ล้านบาท
เป็นลูกหนี้ที่เกิดขึ้นจากธุรกิจผลิตและจำหน่ายวัสดุก่อสร้างก่อนการรวมกิจการกับ บจ. เอเชี่ยน
พร็อพเพอร์ตี้ ในปี 2543 เนื่องจากสภาวะเศรษฐกิจถดถอยจากการประกาศลดค่าเงินบาทในปี
2540 ได้ส่งผลกระทบต่อฐานะการเงินและความสามารถในการชำระหนี้ของลูกหนี้ดังกล่าว
คิดเป็นอัตราร้อยละ 61.93 ของลูกหนี้และตั๋วเงินรับการค้าทั้งหมด
ซึ่งบริษัทมีความเสี่ยงที่จะไม่ได้รับชำระหนี้ตามจำนวนดังกล่าว
อย่างไรก็ตามบริษัทได้มีการตั้งค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญของลูกหนี้ไว้เต็มจำนวนแล้ว

การพัฒนาโครงการในปัจจุบัน บริษัทได้มีการวิเคราะห์ความต้องการและฐานะการเงินของลูกค้าก่อน
จึงทำให้สินค้าในแต่ละโครงการสามารถขายได้เร็วและลดความเสี่ยงจากการไม่ได้รับชำระเงินจากลูกค้าได้มาก

สำหรับลูกหนี้อื่น เป็นลูกหนี้ที่เกิดจากการว่าจ้างผู้รับเหมาอื่นเพื่อซ่อมงานโดยเฉพาะ
แทนผู้รับเหมาหลักที่รับผิดชอบการก่อสร้างบ้านลูกค้า
เพื่ออำนวยความสะดวกและเพื่อความรวดเร็วในการซ่อมแซมบ้านลูกค้า
อนึ่งความรับผิดชอบในค่าใช้จ่ายต่างๆอันเกิดจากการซ่อมแซมดังกล่าวข้างต้นจะยังเป็นของผู้รับเหมาหลัก
ดังนั้น บริษัทจึงบันทึกค่าใช้จ่ายดังกล่าวเป็นลูกหนี้ผู้รับเหมา โดยอยู่ภายใต้บัญชีลูกหนี้อื่น
ซึ่งค่าใช้จ่ายดังกล่าวเพิ่มตามจำนวนโครงการที่เพิ่มขึ้นของบริษัท

  ความเสี่ยงจากการค้ำประกันหนี้สินแก่บริษัทย่อยและบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน

บริษัทได้มีการค้ำประกันวงเงินกู้ยืมแก่บริษัทย่อย โดยเป็นการค้ำประกันตามสัดส่วนการถือหุ้น
ดังตารางสรุปการค้ำประกันต่อไปนี้
จากผลดังกล่าวบริษัทอาจมีความเสี่ยงจากการค้ำประกันการชำระหนี้คืนให้กับเจ้าหนี้
หากผู้ถูกค้ำประกันไม่สามารถชำระหนี้คืนให้กับเจ้าหนี้ได้ตามกำหนด
อันจะส่งผลกระทบต่อผลการดำเนินงานและฐานะการเงินของบริษัทที่เป็นผู้ค้ำประกันได้
อย่างไรก็ตามจากผลการดำเนินงานของบริษัทย่อย
บริษัทเชื่อว่าผู้ถูกค้ำประกันจะสามารถผ่อนชำระคืนหนี้สินได้ อนึ่ง
ภาระหนี้สินคงค้างของบริษัทย่อยที่บริษัทค้ำประกันนั้นได้รวมอยู่ในหนี้สินในงบการเงินรวมของบริษัทแล้ว

ตารางสรุปการค้ำประกันหนี้สินของบริษัทต่อบริษัทย่อยและบริษัทที่เกี่ยวข้องกัน

+---+-----+-----+-----+-----+------+-----------------+-----+-------+
| ผ |     | ผ   |     | วงเ |      | ความคืบหน้า       | สถ  |       |
| ู้ค |     | ู้ถูกค |     | งินค |      |                 | านะ |       |
| ้ำ |     | ้ำปร |     | ้ำปร |      |                 | ทาง |       |
| ป |     | ะกัน |     | ะกัน |      |                 | การ |       |
| ร |     |     |     |     |      |                 | เงิน |       |
| ะ |     |     |     | (ล  |      |                 |     |       |
| ก |     |     |     | ้านบ |      |                 | ข   |       |
| ัน |     |     |     | าท) |      |                 | องผ |       |
|   |     |     |     |     |      |                 | ู้ถูกค |       |
|   |     |     |     |     |      |                 | ้ำปร |       |
|   |     |     |     |     |      |                 | ะกัน |       |
|   |     |     |     |     |      |                 |     |       |
|   |     |     |     |     |      |                 | ส่ว  |       |
|   |     |     |     |     |      |                 | นขอ |       |
|   |     |     |     |     |      |                 | งผู้ถ |       |
|   |     |     |     |     |      |                 | ือหุ้น |       |
|   |     |     |     |     |      |                 | (ล  |       |
|   |     |     |     |     |      |                 | ้านบ |       |
|   |     |     |     |     |      |                 | าท) |       |
+===+=====+=====+=====+=====+======+=================+=====+=======+
| บ | สัดส | บ   | สัดส | 30  | 31   |                 | 30  | 31    |
| ร | ่วนก | ริษัท | ่วนก | ธ   | ธ.ค. |                 | ธ   | ธ.ค.  |
| ิษ | ารถ |     | ารค | .ค. | 53   |                 | .ค. | 53    |
| ัท | ือหุ้น |     | ้ำปร | 54  |      |                 | 54  |       |
|   |     |     | ะกัน |     |      |                 |     |       |
+---+-----+-----+-----+-----+------+-----------------+-----+-------+
| A | 100 | APK | 100 | 749 | 1    | ค้ำประกันวงเงิน    | 370 | 379   |
| P |     |     |     |     | ,238 | เบิกเกินบัญชีบางส่วน |     |       |
| D |     |     |     |     |      | และวงเงินกู้อื่นๆ    |     |       |
|   |     |     |     |     |      | อยู่ระห           |     |       |
|   |     |     |     |     |      | ว่างการผ่อนชำระคืน |     |       |
|   |     |     |     |     |      | กับเจ้าหนี้ตามกำหนด |     |       |
+---+-----+-----+-----+-----+------+-----------------+-----+-------+
| A | 100 | VPD | 100 | 3,  | 3    | ค้ำประกันวงเงิน    | 324 | 428   |
| P |     |     |     | 360 | ,125 | เบิกเกินบัญชีบางส่วน |     |       |
| D |     |     |     |     |      | และวงเงินกู้อื่นๆ    |     |       |
|   |     |     |     |     |      | อยู่ระห           |     |       |
|   |     |     |     |     |      | ว่างการผ่อนชำระคืน |     |       |
|   |     |     |     |     |      | กับเจ้าหนี้ตามกำหนด |     |       |
+---+-----+-----+-----+-----+------+-----------------+-----+-------+
| A | 100 | A   | 100 | 1,  | 1    | ค้ำประกันวงเงิน    | 319 | 342   |
| P |     | PST |     | 530 | ,520 | เบิกเกินบัญชีบางส่วน |     |       |
| D |     |     |     |     |      | และวงเงินกู้อื่นๆ    |     |       |
|   |     |     |     |     |      | อยู่ระห           |     |       |
|   |     |     |     |     |      | ว่างการผ่อนชำระคืน |     |       |
|   |     |     |     |     |      | กับเจ้าหนี้ตามกำหนด |     |       |
+---+-----+-----+-----+-----+------+-----------------+-----+-------+
| A | 100 | TLR | 100 | 15  | 20   | ค้ำประก          | 13  | 13    |
| P |     |     |     |     |      | ันวงเงินเบิกเกินบัญชี |     |       |
| D |     |     |     |     |      |                 |     |       |
+---+-----+-----+-----+-----+------+-----------------+-----+-------+
| A | 100 | SSM | 100 | -   | 5    | ค้ำประก          | (   | (22)  |
| P |     |     |     |     |      | ันวงเงินเบิกเกินบัญชี | 21) |       |
| D |     |     |     |     |      |                 |     |       |
+---+-----+-----+-----+-----+------+-----------------+-----+-------+
| A | 100 | A   | 100 | 402 | 846  | ค้ำประกันวงเงิน    | 49  | (42)  |
| P |     | PSV |     |     |      | เบิกเกินบัญชีบางส่วน |     |       |
| D |     |     |     |     |      | และวงเงินกู้อื่นๆ    |     |       |
|   |     |     |     |     |      | อยู่ระห           |     |       |
|   |     |     |     |     |      | ว่างการผ่อนชำระคืน |     |       |
|   |     |     |     |     |      | กับเจ้าหนี้ตามกำหนด |     |       |
+---+-----+-----+-----+-----+------+-----------------+-----+-------+
| ร |     |     |     | 6,  | 6    |                 |     |       |
| ว |     |     |     | 056 | ,754 |                 |     |       |
| ม |     |     |     |     |      |                 |     |       |
+---+-----+-----+-----+-----+------+-----------------+-----+-------+

APD = บมจ. เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ APK = บจ. เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้
(กรุงเทพ)

VPD = บจ. เดอะแวลู พร็อพเพอร์ตี้ ดีเวลลอปเม้นท์ APST = บจ. เอพี (สาทร)

TLR = บจ. ทองหล่อ เรสซิเดนซ์ APSV = บจ. เอเชี่ยน พร็อพเพอร์ตี้ (สุขุมวิท)

SSM = บจ. สมาร์ท เซอร์วิส แอนด์ แมเนจเม้นท์

ความเสี่ยงจากการชำระคืนเงินกู้สถาบันการเงิน และหุ้นกู้ถึงกำหนดชำระคืน

สืบเนื่องจากวิกฤตหนี้ยุโรป ความเปราะบางของเศรษฐกิจของสหรัฐอเมริกา
รวมถึงความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจไทยอันเนื่องจากวิกฤติอุทกภัยที่เริ่มขึ้นประมาณปลายไตรมาส 3
ปี 2554 นโยบายของรัฐบาลใหม่หลังการเลือกตั้ง และสถานการณ์ทางการเมืองภายในประเทศ
ซึ่งจะส่งผลต่อความสภาวะเศรษฐกิจของประเทศไทย ไม่ว่าจะเป็นการบริโภคภายในประเทศ
การส่งออก รวมถึง อัตราความเจริญเติบโตทางเศรษฐกิจ
ดังนั้นบริษัทจึงจะยังคงนโยบายในการวางแผน
และปรับปรุงกลยุทธ์เพื่อให้สอดคล้องกับสภาวะเศรษฐกิจในช่วงนั้นๆ ไม่ว่าจะเป็นการเปิดโครงการ
การซื้อที่ดินใหม่ การควบคุมสินค้าคงเหลือ และ การบริหารกระแสเงินสด

สำหรับ ณ สิ้นปี 2554 บริษัทมีภาระหนี้หุ้นกู้จำนวนทั้งสิ้น 9,800 ล้านบาท
ซึ่งจะถึงกำหนดชำระภายในปี 2555 จำนวน 2,000 ล้านบาท (ดังตารางด้านล่าง)
และมีภาระเงินกู้ยืมจากสถาบันการเงิน (เงินกู้เบิกเกินบัญชี ตั๋วสัญญาใช้เงิน ตั๋วแลกเงิน
และเงินกู้ยืมระยะยาว) จำนวน 4,424 ล้านบาท อนึ่ง ณ 31 ธันวาคม 2554
บริษัทมียอดขายรอรับรู้รายได้ (Backlog) จำนวน 26,989 ล้านบาท มีฐานะทางการเงิน
และผลการดำเนินงานอยู่ในเกณฑ์ดี โดยมีอัตราส่วนสินทรัพย์สภาพคล่อง เท่ากับ 2.8 เท่า,
อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนผู้ถือหุ้น เท่ากับ 1.7 เท่า ในขณะที่บริษัทมีเงินสดและ/หรือรายการเทียบเท่า
จำนวน 438 ล้านบาท
ซึ่งแสดงให้ว่าปัจจุบันบริษัทยังคงมีความสามารถในการชำระหนี้ที่จะครบกำหนดได้
รวมถึงบริษัทยังคงมีนโยบายที่จะจัดหาเงินโดยการออกหุ้นกู้ที่มีระยะเวลาเหมาะสมกับการก่อสร้างอย่างต่อเนื่อง
โดยจะรักษาระดับวงเงินกู้ให้อยู่ในปริมาณที่เหมาะสม
(ปัจจุบันบริษัทมีวงเงินสินเชื่อกับสถาบันการการเงินมากกว่า 10,000 ล้านบาท)
และจะรักษาระดับอัตราส่วนหนี้สินต่อทุนตามอัตราที่ได้กำหนดไว้ในข้อกำหนดสิทธิหุ้นกู้

  --------------------------------- ------- ------- ------- ------- -------
  ปี                                 2555    2556    2557    2558    2559

  ภาระหนี้หุ้นกู้ที่ถึงกำหนดชำระ (ล้านบาท)    2,000   2,500   2,250   2,750   300
  --------------------------------- ------- ------- ------- ------- -------

  ความเสี่ยงจากภาระผูกพันตามสัญญาซื้อที่ดิน และ สัญญาเช่าดำเนินการ

ณ วันที่ 31 ธันวาคม 2554 บริษัทและกิจการที่เกี่ยวข้อง
มีภาระผูกพันตามสัญญาซื้อที่ดินกับบริษัทอื่นและบุคคลภายนอก
อันเกิดจากการวางมัดจำที่ดินเพื่อใช้ในการพัฒนาโครงการในอนาคต
ซึ่งมูลค่าคงเหลือที่ต้องจ่ายในอนาคตตามสัญญาดังกล่าวมีจำนวนทั้งสิ้น 575 ล้านบาท และ
มีภาระผูกพันต้องจ่ายค่าเช่าตามสัญญาเช่าดำเนินการจำนวน 81 ล้านบาท

แต่อย่างไรก็ตามจากนโยบายที่เน้นความยืดหยุ่นในการดำเนินการ
บริษัทจะมีการวางแผนและปรับกลยุทธ์เพื่อให้สอดคล้องกับสภาวะเศรษฐกิจในช่วงนั้น ๆ
โดยให้ความสำคัญกับการเปิดโครงการ การซื้อที่ดินใหม่ การก่อสร้าง
และการบริหารกระแสเงินสดของบริษัท ประกอบกับปัจจุบันบริษัทมีฐานะทางการเงิน
และผลการดำเนินงานอยู่ในเกณฑ์ดี
(ดังกล่าวในหัวข้อความเสี่ยงจากการชำระคืนเงินกู้สถาบันการเงิน และหุ้นกู้ถึงกำหนดชำระคืน)
ทำให้บริษัทมีความสามารถในการชำระภาระผูกพันดังกล่าวได้

ความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย

เนื่องจากภาวะอัตราดอกเบี้ยในตลาดโลกที่มีความไม่แน่นอน
อาจส่งผลกระทบต่อต้นทุนทางการเงินที่ใช้ในการพัฒนาโครงการและการดำเนินงานของบริษัท
ดังนั้นบริษัทจึงดำเนินการป้องกันความเสี่ยงจากความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยโดยการออกหุ้นกู้ในอัตราดอกเบี้ยคงที่
เพื่อให้สามารถควบคุมต้นทุนดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับที่เหมาะสม
และไม่ปรับเพิ่มขึ้นตามอัตราดอกเบี้ยที่ผันผวนในอนาคต ทั้งนี้ ณ สิ้นปี 2554
บริษัทมีภาระหนี้สินระยะยาว (รวมหุ้นกู้และเงินกู้ยืมระยะยาวที่ถึงกำหนดชำระในหนึ่งปี) เป็นจำนวน
10,595 ล้านบาท โดยแบ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยคงที่และอัตราดอกเบี้ยลอยตัวในสัดส่วนร้อยละ 92.5
และ 7.5 ตามลำดับ

2.4 ความเสี่ยงจากการแปลงสภาพใบสำคัญแสดงสิทธิของพนักงานบริษัทและบริษัทย่อย

ความเสี่ยงเรื่องผลกระทบต่อสัดส่วนการถือหุ้นของผู้ถือหุ้น (Dilution Effect)

เมื่อวันที่ 24 เมษายน 2552
ที่ประชุมสามัญผู้ถือหุ้นได้มีมติอนุมัติให้บริษัทออกและเสนอขายใบสำคัญแสดงสิทธิเพื่อซื้อหุ้นสามัญของบริษัทให้แก่พนักงานของบริษัทและบริษัทย่อยจำนวนทั้งสิ้น
48,680,463 หน่วย โดยมีราคาใช้สิทธิเท่ากับ 3.0 บาท ต่อมาที่ประชุมใหญ่สามัญผู้ถือหุ้นประจำปี
2554 มีมติให้จ่ายปันผลสำหรับผลประกอบการปี 2553 ส่วนหนึ่งเป็นหุ้นปันผล
ส่งผลให้มีการปรับสิทธิในใบสำคัญแสดงสิทธิ เป็นอัตราการใช้สิทธิ : ใบสำคัญแสดงสิทธิ 1 หน่วย
ต่อ หุ้นสามัญ 1.2 หน่วย และ ราคาใช้สิทธิ 2.5 บาท ต่อ 1 หุ้นสามัญ
โดยมีผลตั้งแต่กำหนดการใช้สิทธิในวันที่ 20 มิถุนายน 2554 เป็นต้นไป
ในกรณีที่มีการใช้สิทธิตามใบสำคัญแสดงสิทธิทั้งหมดซื้อหุ้นจากโครงการดังกล่าว
จะมีผลกระทบต่อส่วนแบ่งกำไรหรือสิทธิในการออกเสียงของผู้ถือหุ้นเดิม (control dilution)
ทำให้ส่วนแบ่งกำไรหรือสิทธิในการออกเสียงของผู้ถือหุ้นเดิมลดลง
ซึ่งอัตราส่วนการลดลงจะขึ้นอยู่กับการใช้สิทธิในใบสำคัญแสดงสิทธิของผู้ถือใบสำคัญแสดงสิทธิด้วย

ณ 31 ธันวาคม 2554 คงเหลือใบแสดงสิทธิเพื่อซื้อหุ้นสามัญ ตามโครงการจัดสรรดังกล่าวจำนวน
31,632,913 หน่วย และคงเหลือหุ้นสามัญเพื่อรองรับการใช้สิทธิจำนวน 37,966,571 หุ้น
อย่างไรก็ตามใบสำคัญแสดงสิทธิดังกล่าวข้างต้นจะหมดอายุในวันที่ 7 มีนาคม 2556