Formålet med fredningen er å bevare et viktig våtmarksområde med tilhørende plantesamfunn, fugleliv og annet dyreliv som naturlig er knyttet til området. Forvaltningsmyndighet for området var opprinnelig Fylkesmannen i Aust-Agder, men er siden blitt endret til verneområdestyret for Setesdal Vesthei Ryfylkeheiane landskapsvernområde. Lislevatn naturreservat grenser til Setesdal Vesthei Ryfylkeheiane landskapsvernområde i nord, Hovden landskapsvernområde i øst og sør samt Vidmyr naturreservat i vest.