Selskapet ble grunnlagt i 2001 av Per Gunnar Løge sammen med Odd Vagle og Steinar Hagen. Selskapets strategi var å satse på mindre felt som de større oljeselskapene ikke ville satse på. I 2002 inngikk selskapet en avtale med Norsk Hydro om kjøp av 4,44% av Bragefeltet og 2,5% av Njordfeltet. Disse andelene ga en produksjon på 2.500 fat oljeekvivalenter daglig. I begynnelsen av 2003 gikk det svenske selskapet Lundin Petroleum inn på eiersiden med et kapitalinnskudd på 30 millioner kroner. Dette ga Lundin 75,88% eierandel i selskapet. Senere samme år kjøpte OER det RGI-kontrollerte oljeselskapet Aker Energy.