Ifølge Schumpeter gikk økonomien gjennom perioder med oppgang og nedgang, og det var nettopp i nedgangstider at grunnlaget for ny vekst ble lagt. I sin konjunkturteori skilte han mellom konjunkturer på kort, mellomlang og lang sikt. Hans analyse av langsiktige konjunkturer tok utgangspunkt i bl.a. teoriene til den russiske økonomen Nicolai Kondriatjev.