Wedervang var sønn av professor Ingvar Wedervang som var NHHs første rektor. Ingvar Wedervang var rektor ved NHH da sønnen ble tatt opp som student i ett av de første kullene av siviløkonomistudenter. Frøystein Wedervang tok eksamen som siviløkonom i 1940 og ble Cand.oecon. ved Universitetet i Oslo (UiO) i 1943. Under andre verdenskrig var han engasjert hos Statistisk sentralbyrå. I 1957 tok Wedervang doktorgrad ved UiO og ble dosent i bedriftsøkonomi ved NHH året etter. Fra 1960 arbeidet han ved FNs hovedkvarter i New York i avdelingen . Fra 1965 var han professor i praktisk samfunnsøkonomi. Han stod i stillingen frem til sin avgang i 1985.