Øya er delvis bebodd i løpet av året, og da kun om sommeren og i løpet av vinteren er de fleste husene tomme hvor kun fem fastboende blir på øya. Til tross for det lave antallet var Flatey et av de viktigste kulturelle sentrene å Island med et kloster som ble grunnlagt i 1172 på det høyeste punktet på øya, ikke langt fra det ny klosteret. I løpet av 1800-tallet var øya en kulturell og kunstneriske referanse på Island og opplevd stor innflytning.