Familiens røtter var i Russland. Mnuchins oldefar Aaron Mnuchin var født i Tsarrussland og ble diamanthandler i Belgia, og emigrerte i 1916 til USA. Steven Mnuchins bestefar, Leon Mnuchin, var advokat, og grunnla en yachtklubb i The Hamptons på Long Island utenfor New York.