Sosialistpartiet beholdt forbindelser med Sovjetunionens kommunistiske parti. I 1939 ble Einar Olgeirsson partileder etter at en ikke-kommunist hadde forlatt partiledervervet i protest mot Sovjetunionens angrep på Finland. Partiets innflytelse vokste under den andre verdenskrigen og ved alltingsvalget 1942 ble partiet større enn Sosialdemokratene. Partiet var tilhenger av å opprette den islandske republikken i 1944. I landets første to år deltok partiet i en bred samlingsregjering, men trakk seg på spørsmålet om USAs militærbase på Keflavik, noe partiet var sterkt uenig i.