George A. Akerlof ble født 17. juni 1940 i New Haven, Connecticut. Faren, født Gösta Carl Åkerlöf 1898 i Sverige, var kjemiker og arbeidet ved Yale University. Farens slekt kom delvis fra Dalarna og delvis fra Stockholm. Faren slo seg ned i USA etter at han reiste dit for å ta doktorgraden. Akerlofs mor kom fra en familie av akademikere og Akerlofs besteforeldre på morssiden var jødiske med bakgrunn i Tyskland. Han er gift med Janet Yellen, USAs sentralbanksjef fra 2014 til 2018 og USAs finansminister fra januar 2021. Han ble kjent med Yellen da han arbeidet for Federal Reserve Board i Washington DC fra 1977 og de to publiserte vitenskapelige arbeider sammen.