author: RQuotidiano  WC934 words
body: Ci sono buone ragioni per sperare che non scoppi un’altra crisi. Le cause principali della crisi del 2008, ovvero la sovrabbondanza di mutui subprime spazzature diffusi in tutto il mondo tramite derivati nei bilanci di banche poco capitalizzate, non si sono verificate oggi. La qualità del credito rimane discreta e il capitale delle banche è da due a tre volte più forte rispetto a 10 anni fa.Tali rassicurazioni non son bastate a frenare il panico che ha coinvolto i titoli bancari sui mercati. Nelle ultime due settimane le banche europee hanno perso in media il 19% e quelle statunitensi il 17%. Mercoledì scorso le azioni del Credit Suisse sono crollate del 30% in un solo giorno, recuperando solo dopo l’intervento della banca centrale svizzera.Alla fine della scorsa settimana i mercati si sono stabilizzati, anche se non erano esattamente calmi, grazie al bazooka di liquidità da 54 miliardi di dollari approntato per Credit Suisse da parte della Banca Nazionale Svizzera, mentre negli Usa il rischio di fuga dei depositi è stato compensato da garanzie e nuove linee di liquidità della Federal Reserve, oltre che da un giro di vite a Wall Street.Ovviamente tali interventi non avrebbero dovuto essere necessari dopo il dramma del 2008. Il vasto pacchetto di riforme normative post-crisi era stato concepito per garantire che non si ripetessero i crolli a domino delle banche su entrambe le sponde dell’Atlantico: sono stati definiti nuovi livelli minimi di capitale proprio, sono stati introdotti stress test normativi e sono stati inaspriti i coefficienti di liquidità, imponendo la disponibilità di maggiori fondi pronti a soddisfare le richieste di prelievo dei clienti.I guai bancari recenti negli Stati Uniti sono stati causati esplicitamente dall’incapacità di applicare queste regole a qualcosa di diverso dalle otto banche più grandi. La SVB è stata messa in ginocchio da una combinazione di cattiva gestione del rischio di tasso d'interesse e di vigilanza normativa poco rigorosa, che l’ha resa vulnerabile a una corsa al ritiro dei depositi. Un fenomeno simile ha colpito la Signature bank, che aveva attività incentrate sulle criptovalute. First Republic, un’altra banca regionale, è diventata un bersaglio dei ribassisti dopo che gli investitori, presi dal panico, si sono resi conto che non avrebbe beneficiato dello speciale veicolo di finanziamento della Federal Reserve lanciato sulla scia del fallimento di SVB perché non aveva le garanzie richieste per accedere allo schema.Con i cadaveri delle banche ancora caldi l’attenzione si è spostata in Europa su Credit Suisse, a lungo considerata la grande banca più debole del vecchio continente. Il Credit Suisse ha poco o nulla in comune con la SVB: la sua vigilanza regolamentare è solida, il rischio di tasso d'interesse è coperto. Ma è stata incline agli incidenti e lenta a ristrutturarsi. Un decennio o più di cattiva gestione e di scandali ha lasciato la reputazione del gruppo gravemente macchiata – una cosa particolarmente negativa quando gran parte del tuo modello di business si basa sul convincere i miliardari ad affidarti il loro patrimonio. Contemporaneamente gli azionisti di lunga data hanno progressivamente abbandonato la banca e sono stati rimpiazzati da nuovi azionisti poco raccomandabili.I motivi strutturali per diffidare della solidità delle banche europee in generale sono inferiori rispetto a quelli che riguardano le banche statunitensi: le perdite sui crediti sono basse, i livelli di capitale sono forti e hanno superato gli stress test. Tuttavia, questa valutazione rialzista è ancora zavorrata da un umore ribassista generale e anche da un po’ di logica. Gli sforzi delle banche centrali per contenere l’inflazione produrranno pressioni recessive, aumentando le perdite sui prestiti delle banche e potenzialmente intaccando le riserve di capitale. Allo stesso tempo, un danno inaspettato potrebbe essere inflitto a parti del sistema finanziario meno regolamentate, ma altrettanto importanti, che si sono abituate a tassi d'interesse bassissimi, tra cui le pensioni, il private equity e gli hedge fund. La crisi dei gilts nel mercato pensionistico britannico dello scorso autunno è stata un segnale d’allarme in questo senso.Anche se le probabilità di un altro crollo finanziario in piena regola sono basse, la nostra capacità di affrontarlo potrebbe essere inferiore oggi rispetto a quella che avevamo nel 2008. Allora i decisori politici hanno potuto usare l’arma dell’abbassamento dei tassi di interesse e del quantitative easing e inondare le banche di capitali di salvataggio e liquidità. Oggi i bilanci degli Stati consentono molte meno elargizioni e la politica di rialzo dei tassi di interesse è necessaria per combattere l’inflazione. In altre parole, le armi a disposizione degli Stati per reagire a un crack finanziario globale sono pericolosamente ridotte.Fonte: FT.com© 2023 The Financial Times Ltd