Нижегородская область заняла вне биржи

Вчера Нижегородская область начала внебиржевое размещение пятого облигационного займа объемом 3 млрд руб.: инвесторы выкупили бумаги на 2,24 млрд руб., завершить выпуск эмитент рассчитывает до конца года. Ставку первого купона в 13,25% годовых аналитики называют соответствующей кредитному качеству региона, отмечая, что за счет размещения вне биржи об условиях займа с держателями облигаций региону удалось договориться напрямую.

Как сообщили вчера в региональном минфине, всего в ходе внебиржевого размещения генеральному агенту — петербургскому Балтинвестбанку — поступило 15 заявок от 11 участников (среди инвесторов — банки и брокерские компании, названий которых в областном правительстве не раскрывают) на общую сумму 3,56 млрд руб. Но после определения ставки первого купона на уровне 13,25% годовых часть заявок была отсечена. В итоге регион разместил бумаги на 2,24 млрд руб. Оставшиеся 760 млн руб., как пояснили в минфине, будут выпущены до конца года. Трехлетний заем предусматривает шесть купонов: ставка второго купона приравнивается к ставке первого, по остальным установлен понижающий коэффициент — на 0,25–0,5% годовых ниже ставки первого купона. Средства от облигаций региональное правительство планирует направить на покрытие бюджетного дефицита (по итогам десяти месяцев 2009 года дефицит областного бюджета — около 7,7 млрд руб., в 2010 году — 2,3 млрд руб.).

Размещение бондов пятой серии нижегородское правительство откладывало с конца 2008 года из-за неблагоприятной рыночной конъюнктуры. Летом этого года, когда острая фаза кризиса миновала, регион возобновил подготовку к выпуску облигаций, направив в федеральный Минфин документы на регистрацию займа объемом 3 млрд руб. Но в конце октября региональные власти снова решили отложить эмиссию до первого квартала 2010 года, а до тех пор покрывать дефицит бюджета за счет банковских кредитов. Вернуться к выпуску облигаций, как поясняли в конце ноября в областном минфине, пришлось из-за сложно прогнозируемых условий банковского кредитования в 2010 году.

Внебиржевое размещение, предполагающее прямые контакты эмитента с инвесторами, может свидетельствовать о конкретных договоренностях региональных властей с потенциальными держателями облигаций, отмечает аналитик НБ «Траст» Владимир Брагин. Подобный механизм, по мнению аналитика, в непредсказуемых экономических условиях выгоден обеим сторонам. «В случае дефолта, как показывает практика, долги по облигациям чаще реструктурируются и потери менее катастрофичны», — объясняет Владимир Брагин. «По сравнению с банковскими кредитами облигации для эмитента — в долгосрочном плане более прогнозируемый инструмент», — добавляет директор направления «Международные региональные финансы» агентства Fitch Ratings Владимир Редькин.

Ставку первого купона по нижегородским облигациям аналитики называют средней для субфедеральных бумаг, соответствующей кредитному качеству региона. «Москва размещается под 9–9,5%, Волгоград — под 17,5%», — объясняет начальник управления анализа долговых рынков ИБ «Открытие» Владимир Малиновский. По его мнению, если средства от размещения пойдут на покрытие банковских кредитов, облигационный заем улучшит структуру долга Нижегородской области (госдолг по итогам десяти месяцев 2009 года —14,1 млрд руб., из них 35,5% — кредиты коммерческих банков, 27,7% — государственные ценные бумаги). «Замещение краткосрочных кредитов бондами рассматривается агентствами как положительный рейтинговый фактор для региона», — констатирует Владимир Редькин.