Контроль за платежеспособностью и финансовой устойчивостью экономического субъекта

The stages of harmonization of production and commercial policies of industrial company were considered taking into account the estimation of economic security. There were defined the main directions of choosing the strategy with the highest level of harmonization of industrial and commercial policies of the enterprise.

Keywords: assessment of economic security, harmonization strategy, industrial policy, commercial policies/

Fedorova Tatyana Aleksandrovna, Dr. economic Sciences, professor, Russia, Tula, Tula state University, E-mail:ftatiana75@mail.ru

Belskaya Elena Valerievna, docent of department, Russia, Tula, Tula state University E-mail: belskaya.ev@mail.ru

УДК 657

КОНТРОЛЬ ЗА ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬЮ И ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТЬЮ ЭКОНОМИЧЕСКОГО СУБЪЕКТА

С.В. Нефедова

В условиях финансовой нестабильности рыночных отношений исключительно велика роль оценки финансового состояния предприятия. Основными критериями нормального финансового состояния экономического субъекта являются платежеспособность и финансовая устойчивость. При этом, если платежеспособность - это внешнее проявление финансового состояния предприятия, то финансовая устойчивость -его внутренняя сторона, отражающая сбалансированность денежных и товарных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования.

Ключевые слова: платежеспособность, ликвидность, финансовая устойчивость, экономический субъект, финансовая нестабильность

В период финансовой нестабильности основной целью большинства предприятий является не успешное развитие и обретение долгосрочных конкурентных преимуществ, а банальное выживание. Соответственно и финансовая стратегия предприятия должна подчиняться данной цели. Если в нормальной ситуации основной задачей организации является повышение эффективности и увеличение капитализации, то в текущей ситуации первостепенное значение имеет контроль ликвидности и финансовой устойчивости.

Хорошее состояние организации характеризуется ее способностью вовремя расплачиваться по своим обязательствам и получать прибыль. Однако в период финансовой нестабильности, сильно возрастает риск неплатежей и даже очень прибыльный бизнес может быть поставлен на грань выживания. А длительные и сравнительно большие неплатежи грозят

банкротством и полной потерей бизнеса. Соответственно, даже при небольшой просрочке платежей компания может подвергнуться рейдерскому захвату, или нечистоплотные конкуренты могут воспользоваться шансом, и если и не совсем убрать фирму с рынка, то хотя бы на время парализовать ее работу.

Контролировать финансовое состояние экономического субъекта возможно с использованием коэффициентов ликвидности и финансовой устойчивости.

Ликвидность характеризует способность организации в установленные сроки и в полном объеме рассчитываться по своим обязательствам. Для оценки ликвидности организации используются три коэффициента ликвидности (абсолютной, срочной и текущей), которые различаются между собой ликвидными средствами организации, которые рассматриваются в качестве покрытия ее краткосрочных обязательств.

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация сможет покрыть за счет имеющихся денежных средств и быстро реализуемых краткосрочных финансовых вложений. Этот коэффициент рассчитывается по формуле:

_ ДС + КФВ

КАл = Ко '

где КАЛ - Коэффициент абсолютной ликвидности; ДС - денежные средства; КФВ - краткосрочные финансовые вложения; КО - краткосрочные обязательства.

В условиях финансовой нестабильности необходимо тщательно анализировать даже такие, казалось бы «надежные» активы, как денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Денежные средства могут находиться в банках, терпящих бедствие, а финансовые вложения в виде векселей, облигаций, акций и даже денежных депозитов в банках также могут полностью обесцениться. Финансовым руководителям необходимо иметь полную расшифровку данных статей и крайне внимательно относиться к их оценке.

Коэффициент срочной ликвидности показывает, какую часть краткосрочной задолженности организация сможет покрыть при условии полного погашения дебиторской задолженности. Он рассчитывается по формуле:

_ ДС + КФВ + ДЗКр

Ксл" Ко '

где КСЛ - коэффициент срочной ликвидности, ДЗкр - краткосрочная дебиторская задолженность.

Основной проблемой при расчете данного коэффициента является необходимость объективно оценить сумму краткосрочной дебиторской задолженность, поскольку, как было отмечено, в условиях финансовой не-

стабильности характерен рост неплатежей. Поэтому целесообразно провести инвентаризацию дебиторской задолженности и разделить всех должников условно на четыре группы:

первая группа — покупатели, у которых на данный момент нет перед организацией никаких просроченных обязательств (ГР1);

вторая группа — покупатели, просрочившие свои обязательства на срок менее 30 дней (ГР2);

третья группа - покупатели, которые просрочили свои обязательства на срок от 30 до 90 дней (ГРЗ);

четвертая группа - покупатели, у которых просрочка исполнения обязательств составляет более 90 дней (ГР4).

Для целей расчета значений коэффициентов ликвидности каждой группе дебиторской задолженности необходимо присвоить коэффициент от 0 до 1, который определяет вероятность ее взыскания. Например, дебиторскую задолженность можно рассчитывать по формуле:

ДЗкр = ГР1 + 0,8 * ГР2 + 0,6 * ГР3 + 0,2 * ГР4.

Коэффициент текущей ликвидности показывает, какую часть своей краткосрочной задолженности организация сможет покрыть за счет оборотных активов. Этот коэффициент рассчитывается по формуле:

_ ОА

Ктл " КО

где КТЛ - коэффициент текущей ликвидности, ОА - оборотные активы.

Различные показатели ликвидности не только дают разностороннюю оценку устойчивости финансового состояния организации, но и отвечают интересам различных внешних пользователей. Коэффициент абсолютной ликвидности может заинтересовать поставщиков товаров (работ, услуг). Коэффициент срочной ликвидности интересен банкам, предоставляющим кредиты организации. На коэффициент же текущей ликвидности обращают внимание акционеры организации. Все эти коэффициенты характеризуют платежеспособность организации. Усредненные нормальные показатели коэффициентов ликвидности в стабильных прогнозируемых условиях приведены в табл. 1.

Таблица 1

Усредненные значения коэффициентов ликвидности

Кал Ксл КТЛ

Нормальное значение 0,2-0,3 0,7-0,8 1,0-2,0

Еще одним показателем состояния организации является ее финансовая устойчивость — степень независимости от кредиторов.

Естественно, что по мере развития организации собственных средств для обеспечения роста будет не хватать и она вынуждена прибегать к заемным источникам финансирования. По большому счету в этом нет ничего страшного, однако чрезмерное увлечение кредитами в условиях финансовой нестабильности может привести к банкротству.

Финансовая устойчивость организации характеризуется структурой баланса, а также финансовыми результатами ее хозяйственной деятельности. Структура баланса отражает активы организации, а также источники их формирования. Обобщенно состав активов организации и источников их формирования (пассивов) представлен в табл. 2.

Таблица 2

Состав активов и источников их формирования для оценки состояния

финансовой устойчивости

Активы Пассивы

Внеоборотные активы Собственный капитал организации

Запасы Долгосрочные заемные средства

Денежные средства и финансовые вложения Краткосрочные заемные средства

При анализе финансовой устойчивости организации считается, что наиболее труднореализуемые активы организации - ее внеоборотные средства - финансируются за счет собственного капитала, который включает в первую очередь акционерный капитал и инвестированную в организацию ее чистую прибыль, а также долгосрочными заемными средствами. Основная ошибка российских предпринимателей в условиях нестабильности заключается в том, что многие объекты недвижимости, производственное оборудование и прочие основные средства, имеющие длительные сроки окупаемости, финансируются за счет краткосрочных заемных средств.

На практике для оценки финансовой устойчивости организации применяют следующие коэффициенты, которые рассчитываются на основе данных бухгалтерского баланса.

Коэффициент автономии (финансовой независимости). Этот коэффициент является одной из важнейших характеристик устойчивости финансового состояния организации. Он характеризует зависимость организации от внешних займов. Чем ниже значение данного коэффициента, тем больше займов у организации и тем выше риск неплатежеспособности. Этот коэффициент рассчитывается по формуле:

_ СК Кавт = ВБ'

где КАВТ - коэффициент автономии, СК - собственный капитал, ВБ - валюта баланса.

Величина данного коэффициента зависит от многих факторов: средний уровень этого коэффициента в других отраслях, доступ организации к дополнительным долговым источникам финансирования, особенности текущей производственной деятельности. Однако считается, что нормальное минимальное значение коэффициента автономии должно быть равно 0,5. Это ограничение означает, что все обязательства организации могут быть покрыты за счет собственных средств организации. Выполнение указанного ограничения очень важно для текущих и потенциальных кредиторов организации. Рост коэффициента автономии во времени свидетельствует об увеличении финансовой независимости и, как следствие, повышает гарантии погашения организацией своих обязательств.

В условиях экономической нестабильности целесообразно удерживать данный коэффициент в размере 0,6-0,7, поскольку активы организации могут сократиться более чем в 2 раза и тогда размер активов окажется меньше заемных средств.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств является модификацией предыдущего и рассчитывается по формуле:

_ ЗК

КЗК/СК — СК,

где КЗК/СК - коэффициент соотношения заемных и собственных средств, ЗК - заемный капитал.

Нормальное ограничение для этого коэффициента (по аналогии с коэффициентом автономии): < 1. В условиях финансовой нестабильности можно рекомендовать значение < 0,7.

Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств организации находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно распоряжаться ими. Он рассчитывается по формуле:

_ СОС

КМАН — "С^,

где КМАН - коэффициент маневренности, СОС - собственные оборотные средства.

Рекомендуемое значение: > 0,5. Чем выше значение данного коэффициента, тем лучше финансовое состояние организации.

Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (КСОС) характеризует степень обеспеченности организации собственными оборотными средствами, необходимыми для финансовой устойчивости. Этот коэффициент рассчитывается по формуле:

_ СОС

Ксос - оА

Данный коэффициент должен быть > 0,1.

Коэффициент имущества производственного назначения позволяет оценить структуру средств организации и рассчитывается по формуле:

ОСпр + ВВА + НМА + З

Iг _ "г_

Кипн " ВБ '

где КИПН - коэффициент имущества производственного назначения, ОСпр -основные средства производственного назначения, ВВА - вложения во внеоборотные активы; НМА - нематериальные активы, З - запасы.

Нормальными считаются следующие значения данного коэффициента: КИПН > 0, 5. Если значение данного показателя опускается, ниже рекомендованного минимума, целесообразно рассмотреть вопрос привлечения долгосрочных заемных средств для увеличения имущества производственного назначения, если нет возможности осуществить данное увеличение за счет собственных средств.

Коэффициент покрытия процентов характеризует степень защищенности кредиторов от невыплаты процентов за предоставленный кредит и демонстрирует, сколько раз в течение отчетного периода организация заработала средства для выплаты процентов по займам. Этот показатель также позволяет определить допустимый уровень снижения прибыли, используемой для выплаты процентов. Коэффициент рассчитывается по формуле:

К _ ПДо налогов и % по кредитам

ПП % по кредитам '

где Кпп - коэффициент покрытия процентов, Пдо налогов и % по кредитам - прибыль до уплаты налогов и процентов по кредитам.

Коэффициент накопления собственного капитала характеризует долю заработанной прибыли, направляемую на развитие основной деятельности экономического субъекта. Он рассчитывается по формуле:

_ РК+ НП

КНСК — СК '

где КНСК - коэффициент накопления собственного капитала, РК - резервный капитал, НП - нераспределенная прибыль.

Положительная динамика этого коэффициента свидетельствует о поступательном накоплении собственного капитана, то есть организация не только зарабатывает прибыль, но и инвестирует ее в свою деятельность. Отрицательная динамика коэффициента свидетельствует об убыточности деятельности.

Исходя из изложенного, можно сделать следующие выводы:

- необходимо добиться увеличения доли оборотных активов и снижения доли внеоборотных, поскольку в условиях финансовой нестабильности именно внеоборотные активы как наименее ликвидные подвержены снижению стоимости. В структуре оборотных активов следует увеличить

долю денежных средств, проводить осмотрительную инвестиционную политику, а также ужесточить работу с дебиторской задолженностью;

- следует тщательно следить за платежеспособностью предприятия, а нормативные значения коэффициентов ликвидности при планировании деятельности должны быть повышены;

- чрезмерное увлечение заемными средствами может привести к банкротству предприятия. В условиях финансовой нестабильности необходимо проводить крайне консервативную политику в отношении использования кредитов и соблюдать нормативы по финансовой устойчивости, которые следует пересмотреть в сторону ужесточения. Рекомендуемое соотношение заемных и собственных средств должно составлять 40 на 60 и ниже.

Список литературы

1. Анализ финансовой отчетности: учеб. пособие для вузов / О.В. Ефимова [и др.]; под ред. О.В. Ефимовой. - 4-е изд., испр. и доп. / М.: Издательство «Омега-Л», 2008. 451 с.

2. Арсеньев Ю.Н., Давыдова Т.Ю., Нефедова С.В. Интеллектуальные системы и информационные технологии: бизнес, финансы, инвестиции, управление: Монография / Под ред. проф. Ю.Н. Арсеньева. / М.Тула: Изд-во «ТулГУ», 2010. 251 с.

3. Комплексный анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учебное пособие / Под ред. проф. В.И. Бариленко. / М.: Форум, 2012. 464 с.

4. Нефедова С.В. Значение и роль финансового планирования в управлении деятельностью компании: материалы Международной научно-практической конференции «Инновационное развитие современной науки». / Уфа, 2014.

5. Нефедова С.В. Система финансового мониторинга как инструмент управления деятельностью компании: материалы Международной научно-практической конференции «Наука и образование: проблемы и перспективы». / Уфа, 2014.

6. Нефедова С.В. Внутренняя (управленческая) отчетность и методология ее анализа: материалы Международной научно-практической конференции «Социально-экономическое развитие региона: теория и практика». / Тула: Изд-во ТулГУ, 2014.

Нефедова Светлана Валерьевна, канд. экон. наук, доц., доц. кафедры Бухгалтерский учет, аудит, статистика, s.nefedova2011@yandex.ru, Россия, Тула, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации

MONITORING OF SOLVENCY AND FINANCIAL STABILITY OF THE ECONOMIC ENTITY

S.V. Nefedova

In conditions of financial instability of market relations exceptionally large role in the assessment of the financial condition of the company. The main criteria for a normal financial state of the economic entity are solvency and financial stability. If the solvency is the outward manifestation of the financial condition of the company, the financial stability of its inner side, reflecting the balance of cash and trade flows, income and expenses, assets and sources of their formation.

Keywords: solvency, liquidity, financial stability, economic entity financial instability

Nefedovа Svetlana Valerievna, candidate of economic sciences, associate professor, assistant professor of accounting, auditing, statistics, s.nefedova2011@yandex.ru, Russia, Tula, Financial University under the Government of the Russian Federation

УДК 338.2

ОЦЕНКА ВЛИЯНИЯ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА НА РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КОМПАНИИ

Г.А. Ромицына, Н.Н. Романовская

В статье рассматривается влияние структуры капитала компании на повышение рентабельности (или доходности) собственного капитала и возможность её оценки с помощью такого инструмента, как эффект финансового рычага (ЭФР). На основании модели Дюпон дано обоснование выбора планового уровня рентабельности собственного капитала в зависимости от чистой рентабельности продаж и общей оборачиваемости активов.

Ключевые слова: рентабельность капитала, рентабельность финансово-хозяйственной деятельности, эффект финансового рычага.

Традиционно эффективность деятельности компании оценивается с помощью показателей рентабельности (доходности). Рентабельность является наиболее обобщающим, качественным показателем экономической эффективности деятельности, эффективности функционирования предприятий любой отрасли. Она соизмеряет величину полученной прибыли с размерами тех средств - основных фондов и оборотных средств, с помощью которых она получена. Эти использованные в производстве средства для получения известной величины прибыли являются как бы ее ценой. И чем ниже эта цена, то есть чем меньше затребованных средств при той же величине полученной прибыли, тем эффективнее коммерческая деятельность и предприятие функционирует с большим эффектом.

В зависимости от направлений вложения средств, формы привлечения капитала, а также целей расчета, их можно разделить на две группы: рентабельность капитала (или доходность капитала) и рентабельность финансово-хозяйственной деятельности (доходность бизнеса). Рентабель-

но