Как Николай I запретил продажи без покрытия

---

Как Николай I запретил продажи без покрытия

---

       Идеи создания акционерных обществ в России, как и многие новаторские идеи, появились при Петре I, а первые акции — спустя 22 года после его смерти. О том, как они попали на открытый рынок, рассказывает корреспондент журнала "Деньги" Варвара Васильева.

       Акция — ценная бумага, удостоверяющая участие ее владельца в формировании средств акционерного общества и дающая право на получение доли его прибыли — дивиденда.
       
       Инициатором организации акционерных обществ в России был главный российский реформатор — царь Петр I. При нем рассматривалось несколько проектов по образованию акционерных обществ, однако практические попытки осуществить их окончились неудачно. И только 24 февраля 1757 года было образовано первое акционерное общество в России — "Российская в Константинополе торгующая компания", которое просуществовало вплоть до 1762 года. Уставной капитал компании состоял из 200 акций номиналом по 500 руб., из которых 100 акций могли обращаться "в свободных руках".
       Вслед за ним появились и другие акционерные общества — "Компания Персидского торга" и "Коммерчествующая в Бухаре и Хиве компания". В уставах этих компаний было прописано, что их акции могут распространяться среди желающих. Однако учредителями этих компаний были представители высшего сословия, которые сами решали, кому достанутся акции. Поэтому можно сказать, что первые акции размещались по закрытой подписке. В результате на Санкт-Петербургскую биржу, на которой к тому времени уже вовсю торговали векселями, акции попали не сразу.
       Этому способствовало и то, что до конца XVIII века создать акционерную компанию было совсем не просто и число их росло медленно. Дело в том, что в то время уставы акционерных компаний в России утверждались царскими указами. Так, например, в устав и работу общества "Нижегородская торговая компания", образованного как акционерное, в 1767 году лично вносила поправки Екатерина II.
       Только начиная с 30-х годов XIX века акции стали выходить на биржу. И первой площадкой, на которой они появились, стала Санкт-Петербургская биржа. С этого времени в России и началось свободное обращение акций.

А с появлением акционерных обществ и началом свободного обращения акций не могли не появиться и мошенники, специализирующиеся на биржевых махинациях. Потому-то правительство и было вынуждено начать разработку законодательства, регулировавшего сделки с акциями.
       В декабре 1835 года в свет выходит Положение о компаниях на акциях, в котором запрещалось хождение безымянных акций и объявлялись недействительными сделки, совершенные с ними, как "открывающими наиболее средств к ажиотажу". А 6 декабря 1836 года в целях борьбы против биржевых спекуляций Николай I постановил, что "условия о покупке и продаже акций или предварительных расписок не за наличные деньги, а с поставкою к известному сроку решительно воспрещаются". Таким образом, российский царь стал одной из первых регулирующих инстанций в мире, запретивших продажи акций без покрытия.
       Этот закон стал и одним из первых в мире законов об акционерных обществах. По нему акционерные общества представляли собой объединение вкладов физических и юридических лиц в общий капитал организации. Для того чтобы такое общество могло возникнуть, необходимо было специальное разрешение правительства. Все текущие операции учитывались в специальных книгах, которые акционерным обществам выдавались государственными ведомствами. И контроль за ведением этих книг ведомства осуществляли каждые три месяца.
       И уже в конце 50-х годов XIX века, после поражения России в Крымской войне, биржевая торговля акциями буквально закипела. Благодаря увеличению выпуска новых ассигнаций и понижению банковских процентов в обращении оказалось очень много свободных денег. Они стали стремительно вкладываться в самые различные акции. Так, правление Общества страхования от огня движимого и недвижимого имуществ объявило, что акции будут продаваться всем желающим с определенного числа. И вместо заложенного в устав компании шестимесячного срока реализации акции были реализованы за несколько часов, а вечером продавались "с премией" 20-25 руб.

Но такой биржевой ажиотаж продолжался недолго. Постепенно инвесторы стали переключаться на царские облигации и акции совместных российско-иностранных обществ, которые в основном размещались за рубежом. Стараясь остановить отток денег за границу, правительство выпустило внутренний пятипроцентный заем. Однако в первую очередь это нанесло удар по акциям, которые потеряли свою привлекательность. Удар оказался тем ощутимее, что банки перестали выдавать ссуды под залог ценных бумаг. В результате акции перестали продаваться.
       Например, на Московской бирже до второй половины 60-х годов XIX века вообще прекратилась торговля какими-либо ценными бумагами. В 1847 году на запрос из Петербурга сведений об акциях московские маклеры ответили: "В Москве банкирских домов, которые бы постоянно занимались курсовыми делами, не находится; а в насылаемых заграничных векселях и прочих расчетах московское купечество сообразуется с курсом, означенным в 'Санкт-Петербургской коммерческой газете'; акций же при Московской бирже не продается и не покупается".
       В 1864 году Московский биржевой комитет также сообщал: "Предъявление для продажи на здешней бирже бумаг в обыкновение еще не вошло". Воспользовавшись ситуацией, Государственный банк, банк Общества взаимного кредита и другие кредитные учреждения "стали предлагать свои капиталы на самых выгодных условиях, производя большие ссуды под любые акции". "Самыми выгодными" эти условия были, естественно, для банков. Общество взаимного кредита предоставляло ссуды под новые акции в размере половины их биржевой стоимости, а под некоторые бумаги — 90%. Этот же банк предоставлял должникам гибкую систему отсрочек на 18 месяцев.
       В начале 90-х годов XIX века в стране начался промышленный подъем. Развернулось железнодорожное строительство, начался заметный рост в металлургической и нефтяной

промышленности. И как результат стали возникать новые акционерные компании, появились свободные капиталы. При этом акции промышленных компаний и банков выпускались в основном на иностранных языках и были номинированы в иностранной валюте. Это обуславливалось тем, что иностранные организации понимали инвестиционную привлекательность России того времени и вкладывали свои капиталы в создание российских акционерных обществ.
       В период с 1894 по вторую половину 1895 года котировки акций стремительно росли. Однако после краха акций Брянского завода в Париже весь рынок начал движение в обратном направлении. Дело в том, что котировки акций Брянского завода были взвинчены до предела, после чего они стремительно рухнули, увлекая за собой акции остальных компаний. Паника длилась неделю, после чего падение курсов акций стало более плавным. Потери инвесторов насчитывали десятки миллионов рублей. Акции Брянского завода, стоившие в августе 1895 года 580 руб., в октябре упали до 410 руб., а в ноябре — до 400 руб. Акции Путиловского завода постигла подобная же участь: в августе — 179 руб., сентябре — 150 руб., октябре — 120 руб.
       Министерство финансов во главе с только что назначенным Сергеем Юльевичем Витте проявило большое недовольство биржевыми спекуляциями и попыталось как-то упорядочить эти игры. Правительство стало настойчиво предупреждать общество в собственных изданиях об опасностях игры на бирже: "Здесь выигрывает всегда тот, на чьей стороне при больших средствах, позволяющих выдержать трудные минуты, еще и практическая опытность, специальная подготовка, осведомленность о многих торгово-промышленных предметах и их конкурентах. Вовлекаемой в игру публике, непричастной к торгово-промышленной деятельности, почти все эти условия выигрыша недоступны, а потому вполне естественно, что ей достается в этой неравной игре роль жертвы, шансы же выигрыша все на стороне специалистов биржевой игры — опытных и сильных игроков, для которых игра составляет привычную сферу деятельности".
С развитием самих акционерных обществ стал меняться и облик акций этих обществ. Например, фон акции Русско-Бельгийского металлургического общества на 250 руб. (1911 год) был сделан из совмещенных флагов России и Бельгии. А эскиз акции на 250 руб. Московского народного банка, выпущенной в 1917 году, делал и украшал сам Билибин.
       В преддверии первой мировой войны на фондовых рынках начинают ощущаться заметные волнения, в итоге которых закрываются биржи практически по всему миру. 14 июля 1914 года закрылись биржи в Вене, Будапеште и Брюсселе, 15-го — в Торонто и Монреале, 16-го — в Амстердаме, Антверпене и Барселоне. В этот же день закрылся фондовый отдел Петербургской биржи. Тем не менее в течение первой мировой войны фондовый оборот все равно продолжался, но уже на внебиржевом рынке — "вольном рынке", действовавшем в Санкт-Петербурге в помещениях коммерческих банков, а в Москве — в здании биржи.
       Не все предприятия терпели убытки из-за начавшейся войны. Так, предприятия, работавшие на оборонную промышленность, получали выгодные заказы от правительства, что приносило неплохие дивиденды. В результате акциями снова стали интересоваться. Наивысшего уровня операции с ценными бумагами достигли в августе 1916 года. По количеству совершавшихся сделок фондовый рынок военного времени не уступал довоенному.
       В феврале 1917 года фондовый отдел Санкт-Петербургской биржи официально открылся, но, как на любой фондовой бирже стран--участниц Антанты и Тройственного союза, там действовал запрет на торговлю иностранной валютой. Впрочем, Февральская революция быстро "заморозила" работу биржевиков. Вскоре внутриполитическая ситуация приняла совсем неожиданный оборот, закончившийся Великой октябрьской социалистической революцией в октябре 1917 года. Совнарком своим декретом 23 декабря 1917 года запретил любые операции с ценными бумагами.
       В начале 1919 года акции и паи национализированных акционерных обществ были аннулированы, а все предприятия переведены на государственное финансирование. В период новой экономической политики (НЭП) акционерные компании стали возникать вновь. Первое акционерное общество советского периода появилось 1 февраля 1922 года. Всего в том году было образовано 20 акционерных обществ, а к началу 1925 года их насчитывалось уже свыше 150. Акционирование затронуло и банковскую сферу, в которой помимо Госбанка насчитывалось пять крупных акционерных коммерческих банков, располагавших 95 филиалами. Однако к началу 30-х годов практически все акционерные общества были преобразованы в госпредприятия.
       Тем не менее государство все же не отказалось полностью от денег частных инвесторов. Так, на негосударственные средства было организовано смешанное акционерное общество "Советская энциклопедия". Это общество было утверждено уставом Народного комиссариата внешней и внутренней торговли Союза ССР 3 июля 1928 года. Плоды деятельности этого общества были позже представлены в издании Большой советской энциклопедии. До наших времен дошли фактически только два акционерных общества, организованных государством. Это Банк для внешней торговли СССР (позже — Внешэкономбанк СССР), созданный в 1924 году, и Всесоюзное акционерное общество "Интурист", созданное в 1929 году. Однако эти предприятия являлись акционерными лишь формально, ибо их деятельность осуществлялась на тех же принципах, что и деятельность всех других государственных организаций. А большинство российских и советских акций в те времена имели лишь коллекционную ценность.
       Ситуация изменилась только после распада СССР, но это уже совсем другая история. Хотя и на постсоветском фондовом рынке встречались бумаги, которые уже сейчас могут составить гордость коллекционеров. Например, акции Общества по добыче газа в Санкт-Петербурге, организованного небезызвестным основателем МММ Сергеем Мавроди.
       
       При подготовке статьи использованы материалы выставки раритетов ценных бумаг, организованной Резервной инвестиционно-финансовой компанией, и книги "Фондовый рынок дореволюционной России: очерки истории" Юрия Голицина.
       

БУМАЖНАЯ ИСТОРИЯ
       
Blue chips дореволюционной России
       Из 1617 акционерных компаний России (на 1911 год) на Санкт-Петербургской бирже котировались акции 275 предприятий. По надежности и ликвидности среди ценных бумаг в начале прошлого века выделялись акции десяти коммерческих банков.
       По числу сделок, совершенных в фондовом отделе Санкт-Петербургской биржи, в 1911-1913 годах первое место занимал Санкт-Петербургский учетно-ссудный банк. С его акциями сделки совершались каждый день работы биржи. Второе место удерживал Санкт-Петербургский международный банк, чьи акции не котировались только один день в 1911 году. Третьим был Азовско-Донской банк — его акции не котировались два дня в том же году.
       Среди качественных ценных бумаг на бирже числились и акции металлургических предприятий. Первое место прочно занимали акции Путиловского завода — в 1911 году они не котировались только один день, в 1912 году торги с их участием проходили каждый день, а в 1913 году они не котировались три дня. Второе место занимал Брянский рельсопрокатный завод.
       Среди ценных бумаг нефтяных компаний первое место занимало Бакинское нефтяное общество — в 1914 году оно пропустило четыре дня котирования, а в 1913 году — один. Второе место принадлежало "Русской нефти", третье — "С. Г. Лианозов Сыновья". Четвертое место удерживал знаменитый "Нобель", не котировавшийся 21 из 277 дней в 1913 году.
       Среди ценных бумаг железнодорожных компаний лидером были акции Московско-Рыбинской дороги, с которыми не происходили сделки только по одному разу в 1912 и 1913 годах. Второе место принадлежало Юго-Восточным железным дорогам, третье — Московско-Казанской железной дороге.