Использование Z-моделей для прогнозирования финансового состояния и оценки бизнеса малых предприятий

Л.Ж. Роговская

ИСПОЛЬЗОВАНИЕ Z-МОДЕЛЕЙ ДЛЯ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ И ОЦЕНКИ БИЗНЕСА МАЛЫХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Аннотация

Положительные тенденции в развитии сектора малого предпринимательства, наметившиеся за последние годы, могут быть сняты воздействием как общих, так и специфических факторов, обусловленных кризисными явлениями в экономике зарубежных стран и Российской Федерации, зафиксированных в третьем квартале 2008 года.

В данных условиях существования особо остро стоит проблема организации оперативного управления деятельностью предприятия, постоянный мониторинг за его финансовым состоянием, управление его денежными потоками.

На наш взгляд, использование Z- моделей на предприятиях малого бизнеса может существенным образом повлиять как на объективность при оценке финансового состояния предприятия, так и отследить складывающиеся тенденции в бизнесе.

Annotation

Positive tendencies in the development of the small business sector, outlined for last years, can be removed by the influence of general, and specific factors caused by the crisis phenomena in economy of foreign countries and the Russian Federation, fixed in the third quarter 2008.

In the given conditions , there comes a problem of the organization of an operational administration enterprise activity, constant monitoring behind its financial condition, management of its monetary streams.

2009 № 2

Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ»

In our opinion, use of Z - models at the small-scale business enterprises can affect essentially objectivity of a financial condition of the enterprise estimation, and trace tendencies developing in business.

Ключевые слова

Малый бизнес, кризисные явления, финансовое состояние, финансовый анализ, кредитоспособность, финансовая устойчивость, рентабельность.

Keywords

Small-scale business, the crisis phenomena, financial condition, the financial analysis, credit status, financial stability, profitability.

За последние годы малый бизнес стал неотъемлемой частью рыночной системы российской экономики. Сейчас значение предпринимательства трудно переоценить. Малое предпринимательство способствует социальной стабильности в обществе, увеличению налоговых поступлений в бюджеты всех уровней, обеспечению занятости населения путем создания новых рабочих мест.

Однако положительные тенденции в развитии сектора малого предпринимательства, наметившиеся за последние годы, могут быть сняты воздействием как общих, так и специфических факторов, обусловленных кризисными явлениями в экономике зарубежных стран и Российской Федерации, зафиксированных в третьем квартале 2008 года.

К общим негативным факторам, оказывающим влияние на деятельность малых предприятий, можно отнести: снижение ликвидности, неплатежи, низкую инвестиционную активность.

К специфическим факторам, в свою очередь, относятся следующие.

Во-первых, это резкое сокращение доступа к дополнительным финансовым возможностям и возможностям для инвестирования.

Несмотря на то, что в настоящий момент зависимость от банковского сектора и банковского финансирования малых предприятий, в отличие от

крупных и средних предприятий не является сильно выраженной, кризис ликвидности в банковском секторе сократит возможности банков для выделения дополнительных кредитов малым предприятиям. Как правило, представители малого бизнеса в меньшей степени пользуются кредитами (по сравнению с более крупными коллегами) для реализации проектов по расширению бизнеса и созданию новых производств. Субъекты малого предпринимательства используют кредиты в основном для пополнения оборотных средств, закупки товаров у крупных производителей, оптовиков. Другими словами, у малого бизнеса велика доля (и потребность) краткосрочных и среднесрочных кредитов. Однако банки, ограниченные в своих ресурсах из-за кризиса, не смогут удовлетворить спрос со стороны малых предприятий на получение таких кредитов. При этом в большей степени влияние банковского кризиса почувствуют на себе малые предприятия, работающие с

небольшими региональными банками, которые в настоящий момент испытывают наиболее значительные сложности с ликвидностью и уже не имеют возможности предоставлять кредиты субъектам МП.

Кроме того, в условиях дефицита средств филиалы крупных федеральных и региональных банков с большой

долей вероятности будут ужесточать требования к заемщикам, в том числе поднимать процентные ставки по кредитам, что приведет к тому, что не все субъекты малого предпринимательства, желающие получить кредит и имеющие соответствующее обеспечение, смогут рассчитывать на его получение.

Во-вторых, необходимо обратить внимание на высокую зависимость малого бизнеса от внутреннего спроса. Данный фактор заключается в том, что малый бизнес в основном ориентирован на удовлетворение потребностей населения и предприятий, действующих в России. Доля экспортоориентированных малых предприятий очень низка. Снижение

платежеспособного спроса на товары и услуги малых предприятий окажет значительное негативное влияние на деятельность малого бизнеса. Так, сокращение спроса приведет к сокращению оборотных средств, что, в свою очередь, заставит предприятия урезать издержки за счет сокращения объема выпуска продукции, сокращения штатов, приостановки проектов собственного развития и расширения деятельности.

В-третьих, для малого бизнеса (особенно в сфере розничной и мелкооптовой торговли, производства строительных материалов) станет нецелесообразным использование при работе с крупными производителями и поставщиками схемы «предоплата за продукцию - отгрузка продукции), поскольку из-за кризиса ликвидности и затруднения доступа к финансовым ресурсам предприятия не будут иметь возможности привлекать заемные средства для закупки необходимых товаров. Это, в свою очередь, приведет к приостановке деятельности отдельных малых предприятий, бизнес-процессы которых основываются на указанной схеме.

В-четвертых, кризисные явления увеличивают риск приостановки деятельности и даже распада инфраструктуры поддержки малых предприятий. Так, в случае сокращения активности малых предприятий и их спроса на информационные, маркетинговые, образовательные и иные бизнес-услуги, которые предоставляются организациями

инфраструктуры поддержки, некоторые организации инфраструктуры могут прекратить свое существование. При этом продолжится деятельность только тех организаций, которые

специализируются на предоставлении малым предприятиям финансовых услуг, например, микрофинансовых организаций, венчурных фондов, фондов прямых инвестиций,

гарантийных фондов. Возможно, именно эти институты в условиях отсутствия банковского финансирования станут единственным

источником заемных денег для малого бизнеса.

В-пятых, кризисные явления могут спровоцировать уход в теневой сектор малых предприятий. В условиях отсутствия средств и

платежеспособного спроса субъекты малого предпринимательства будут вынуждены сокращать масштабы деятельности. Чтобы высвободить дополнительные средства, многие предприятия будут минимизировать налоговые поступления, принимать максимальные усилия по экономии издержек, в том числе укрывать собственные доходы. При этом в условиях существующего налогового администрирования возникает и другой риск: на малый бизнес может

оказываться излишнее административное давление с целью сохранения существующего уровня налоговых платежей от конкретных предприятий.

В данных условиях

существования особо остро стоит

проблема организации оперативного управления деятельностью предприятия, постоянный мониторинг за его финансовым состоянием, управление его денежными потоками.

Как известно, современная экономическая наука имеет в своем арсенале большое количество разнообразных приемов и методов прогнозирования финансовых показателей, большинство из которых чаще всего применяются для оценки финансового состояния крупных компаний и корпораций.

На наш взгляд, использование 2-моделей на предприятиях малого бизнеса может существенным образом повлиять как на объективность при оценке финансового состояния предприятия, так и на отслеживание складывающихся тенденций в бизнесе.

Наиболее широкое

распространение в западных методиках прогнозирования риска банкротства нашли модели, разработанные известными экономистами: Альтманом, Бивером, Лисом и Таффлером16.

Источником информации для анализа является годовая отчетность, которая состоит только из первых двух форм: баланса и отчета о прибылях и убытках. Поэтому данные модели абсолютно подходят для предприятий малого бизнеса, не применяющих упрощенной системы налогообложения, то есть в составе годовой бухгалтерской отчетности предприятие предоставляет налоговым органам форму №1

«Бухгалтерский баланс» и форму №2 «Отчет о прибылях и убытках».

Сразу необходимо отметить, что при разработке зарубежных моделей не учитывался весь спектр внешних

факторов риска, свойственных

16 Балдин К.В., Белугина В.В., Галдицкая С.Н.,Передеряев И.И. Банкротство предприятия: анализ, учет и прогнозирование: Учебное

пособие.-М.:Издательско-торговая корпорация: «Дашков иК», 2007.с.-231-233.

российским условиям: финансовая

обстановка в стране, темпы инфляции, условия кредитования, особенности налоговой системы и т. д. Поэтому для большей объективности финансовое

состояние предприятия необходимо

оценивать с помощью нескольких методов интегральной оценки, в том числе и отечественных моделей.

Продемонстрируем вышеописанные модели на примере

предприятия малого бизнеса ООО «НИКА». Основным видом

деятельности ООО «НИКА» является оптовая торговля товарами народного потребления. Согласно вступившему в силу с 1 января 2008 года Федерального закону «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской

Федерации» от 24.07.2007 № 209-ФЗ, данное предприятие относится к малому бизнесу по следующим критериям:

численность работников данного предприятия не превышает 100 чел.

объем максимальной выручки от реализации товаров за предыдущий год без учета налога на добавленную стоимость не превышает 400 млн. руб.

Так как ООО «НИКА» является малым предприятием и не применяет упрощенной системы налогообложения, то в составе годовой бухгалтерской отчетности предприятие предоставляет налоговым органам форму №1 «Бухгалтерский баланс» и форму №2 «Отчет о прибылях и убытках».

Финансовая (бухгалтерская) отчетность ООО «НИКА» будет являться основным источником информации для проведения анализа и оценки финансовой деятельности рассматриваемой организации.

Для осуществления прогнозирования риска несостоятельности (банкротства) компании использовалась отчетность за 2006-2008 гг.

Таблица 1.Результаты на основе зарубежных многофакторных моделей

Оценка показателей

Модель 01.01.2006 01.01.2007 01.01.2008 01.01.2009

Двухфакторная 2-модель Альтмана 2=-0,3877-1,0736Ктл+0,0579Кзс

Значение -2,24 -1,90 -1,76 -1,57

Вероятность банкротства (2 < 0 — вероятность банкротства мала; 2 = 0 — вероятность банкротства составляет 50 %; 2>0 - вероятность банкротства высока) Вероятность банкротства невелика, 2 < 0 Вероятность банкротства невелика, 2 < 0 Вероятность банкротства невелика, 2 < 0 Вероятность банкротства невелика, 2 < 0

Пятифакторная 2-модель Альтмана 2=0,717Х1+0,874Х2+3,10Хз+0,42Х4+0,995Х5

Значение 5,15 5,24 7,08

Вероятность банкротства (2 > 1,23 — вероятность банкротства мала; 2 < 1,23 — вероятность банкротства высока) Вероятность банкротства невелика, 2 > 1,23 Вероятность банкротства невелика, 2 > 1,23 Вероятность банкротства невелика, 2 > 1,23

Четырехфакторная 2-модель Таффлера 2=0,53Х1+0,13Х2+0,18Х3+0,16Х4

Значение 0,89 0,89 1,22

Вероятность банкротства (2 < 0,2 — очень высокая вероятность банкротства; 2 > 0,3 — вероятность банкротства невелика) Вероятность банкротства невелика, 2 > 0,3 Вероятность банкротства невелика, 2 > 0,3 Вероятность банкротства невелика, 2 > 0,3

Четырехфакторная 2-модель Лиса 2=0,063Х1+0,092Х2+0,057Х3+0,001Х4

Значение 0,09 1,63 1,64

Вероятность банкротства (2 < 0,037 — высокая вероятность банкротства; 2 > 0,037 — вероятность банкротства невелика) Вероятность банкротства невелика, 2 > 0,037 Вероятность банкротства невелика, 2 > 0,037 Вероятность банкротства невелика, 2 > 0,037

Пятифакторная модель Бивера

Вероятность банкротства Группа II: пять лет до банкротства Группа II: пять лет до банкротства Группа II: пять лет до банкротства

Таблица 2. Результаты на основе отечественных многофакторных моделей

Двухфакторная 2-модель прогнозиро] вания башфцтісившо'=зат!Нйй0,2614 Кт 1+1,0595 Кфн

ЗМодние 20065г. 2007г. 20019г.

< 1,3257 — вероятность банкротства очень высокая 1,3257 < 2 < 1,5457 — вероятность банкротства высокая 1,5457 < 2 < 1,7693 — вероятность банкротства средняя 1,7693 < 2 < 1,9911 — вероятность банкротства низкая 2 > 1,9911 — вероятность банкротства очень низкая Вероятность банкротства высокая Вероятность банкротства очень высокая Вероятность банкротства очень высокая

Четырехфакторная 2-модель прогнозирования банкротства 2=8,38X^X2+0,054 Х3+0,63Х4

Значение 2,15 1,42 0,89

< 0 — вероятность банкротства максимальная

Выше сгруппированы результаты исследования компании на предмет прогнозирования несостоятельности (банкротства) на основе отечественных многофакторных моделей17.

Можно сделать вывод, что в соответствии с зарубежными методиками прогнозирования вероятность банкротства предприятия

невелика. При использовании

отечественных методик получены два противоположных результата:

двухфакторная модель прогнозирует очень высокую вероятность

банкротства, а четырехфакторная модель — минимальную. Четырехфакторная модель больше подходит к специфике исследуемого предприятия, поскольку ООО «НИКА» является торгово-посреднической компанией, для которых как раз и была разработана эта модель. Следовательно, можно принять за достоверный этот вариант прогноза. Таким образом, можно

17 Крюков А.Ф., Егорычев И.Г.Анализ методик прогнозирования кризисной ситуации коммерческих организаций с использованием финансовых индикаторов// Менеджмент в России и за рубежом.-2001.-№2, -с. 91-92.

сделать вывод, что вероятность банкротства предприятия невелика.

Безусловно, российская

специфика функционирования предприятий малого бизнеса вносит свои коррективы, что нисколько не умаляет значения традиционного подхода, отлаженного в странах с развитой рыночной экономикой, для финансового анализа современного состояния и перспектив развития отечественных компаний. Наоборот, его ценность неизмеримо повысится для владельцев, менеджеров, кредиторов и инвесторов при учете в классических западных методиках условностей российской специфики. Такая адаптация

традиционного подхода позволит финансовому анализу не только оставаться неотъемлемым элементом финансового менеджмента, но и существенно улучшить обоснованность принимаемых решений.

По нашему мнению, вероятность банкротства предприятия, не может оцениваться лишь на основе наличия и использования оборотных средств или финансовых ресурсов. Неправомерно также сводить определение

финансового состояния предприятия к платежеспособности и ликвидности баланса. Представляется, что оценка риска банкротств-это комплексное понятие, отражающее результат взаимодействия всех элементов экономических отношений, в которых участвует предприятие в процессе его деятельности.

С целью совершенствования диагностики кризисного состояния малых предприятий предлагаем использовать общий индикатор вероятности кризисного состояния, который имеет вид:

{ (Ь2; Ь3; Ь4; Ь6; Ь7; Ь8 (Ь9); И1; ИЗ; И5; Я; Я4; Кб; Кпа; Фл),

Кк.с. = при Ь2>0,7; Ь3>1; Ь4>2; Ь6>0,5; Ь7>0,1; Ь8 (Ь9) >1; И1<1,5;

и3>0,4;И5>0,6; Я>1; Я4>0,06; Кб>0,4; Кпа>0,4; Фл<0,37.

где Ь2 - коэффициент

абсолютной ликвидности;

Ь3 - коэффициент критической оценки;

Ь4 - коэффициент текущей оценки;

Ь6 - доля оборотных средств в активах;

Ь7 - коэффициент обеспеченности собственными средствами;

Ь8 (Ь9) - коэффициент

восстановления

платежеспособности;

И1 - коэффициент капитализации;

И3 - коэффициент финансовой независимости;

И5 - коэффициент финансовой устойчивости;

Я4 - экономическая рентабельность; Кб - коэффициент Бивера;

Кпа - коэффициент покрытия активов;

Фл - финансовый леверидж.

С помощью данного индикатора можно сделать выводы о результатах деятельности предприятия:

1. Если Ь2, Ь3, Ь4, Кпа ниже нормы, то предприятие испытывает трудности с ликвидными активами и не может вовремя расплатиться по своим обязательствам.

2. Если Ь6, Ь7, Ь 8 (9) не

соответствуют норме, в этом случае на предприятии растет зависимость от внешних кредиторов, наблюдается недостаток собственных оборотных средств, имеется недостаточно средств для маневрирования, снижается

финансовая устойчивость.

3. Если И1, И3, И5, Я4, Фл снижаются или имеют отрицательные значения, это означает неэффективное ведение деятельности, неспособность получить прибыль по результатам деятельности.

4. Расчет Кб позволяет определить

формирование неудовлетворительной структуры баланса. Происходит

нежелательное сокращение части прибыли, которая направляется на развитие производства. Такая тенденция в конечном итоге приводит к

неудовлетворительной структуре

баланса, когда предприятие начинает работать в долг и его коэффициент обеспечения собственными средствами становится меньше рекомендуемого значения.

Таблица 3. Общий индикатор вероятности кризисного

состояния по ООО «НИКА» за 2006-2008 годы

№

п/п

Показател

ь

2006 год 2007 год 2008 год

значение сравнение с нормативом значение сравнение с нормативом значение сравн ение с норм ативо м

2,65 > 0,70 4,41 > 0,70 1,09 >

6,64 > 1,00 7,42 > 1,00 1,56 0,70

8,39 > 2,00 9,06 > 2,00 3,72 >

0,50 = 0,50 0,53 > 0,50 0,68 1,00

0,75 > 0,10 0,89 > 0,10 0,20 >

4,54 > 1,00 4,60 > 1,00 2,96 2,00

0,36 < 1,50 0,44 < 1,50 0,48 >

0,87 > 0,40 0,94 > 0,40 0,40 0,50

0,94 > 0,60 0,94 > 0,60 0,70 >

2,78 > 1,00 3,09 > 1,00 2,00 0,10

0,10 > 0,06 0,11 > 0,06 0,19 >

0,26 < 0,40 0,25 < 0,40 0.38 1,00

0,22 < 0,40 0,12 < 0,40 0,03 <

0,5 > 0,37 0,54 > 0,37 0,62 1,50 > 0,40 > 0,60 > 1,00 > 0,06 < 0,40 < 0,40 > 0,37

Почти все показатели Почти все показатели Почти все показатели

соответствуют нормативным соответствуют нормативным соответствуют

значениям значениям нормативным значениям

1.

2.

3.

4.

5.

6.

7.

8.

9.

10. 11. 12.

13.

14.

Ь2

Ь3

Ь4

Ь6

Ь7

Ь8

И1

И3

И5

Я

Я4

Кб

Кпа

Фл

Вывод

На основании данных таблицы 3 можно сделать вывод, что в результате диагностики финансового состояния предприятия ООО «НИКА» за 20062008 годы с использованием общего индикатора вероятности кризисного

состояния наблюдается финансовая

устойчивость предприятия в 2006-2008

годах, при этом практически все показатели математической модели

соответствуют своим нормативным значениям.

В случае несоответствия

коэффициентов нормативным значениям предприятиям можно дать следующие рекомендации:

- использовать прогрессивные методы продажи товаров;

- оказывать сопутствующие услуги;

-сокращать транспортные расходы за счет применения наиболее экономичных видов транспорта, усиления связей с поставщиками, находящимися в районе деятельности торговой организации, использования собственного специализированного транспорта;

- осуществлять контроль за

расходованием материалов, воды, топлива, электроэнергии в соответствии с нормативами, предварительно разработанными специалистами

экономической службы;

- обеспечить четкий контроль за сохранностью товарно-материальных ценностей;

- снизить издержки обращения;

- комплексно изучить рынок, его требования, оценить свои производственно-сбытовые, экспортные и иные возможности;

- планировать товарную политику, исходя из требований рынка и потенциала предприятия;

- управлять маркетинговой деятельностью и производить за ней контроль.

Таким образом, своевременный анализ финансового состояния и принятие мер по его улучшению может не только повысить эффективность деятельности, но и устранить угрозу банкротства малого предприятия.

На основании рассмотренных зарубежных и отечественных методик диагностики кризисного состояния (банкротства) предприятия были получены итоговые показатели,

являющиеся индикаторами кризиса на предприятии. Эмпирическим путем удалось установить, что использование отечественных методик диагностики кризиса позволяет получить результаты, отличающиеся более высокой степенью схожести по сравнению с использованием зарубежных методик.

Библиографический список

1.Балдин К.В. Белугина В.В., Галдицкая

С.Н., Передеряев И.И. Банкротство предприятия: анализ, учет и

прогнозирование: Учебное пособие.-

М.:Издательско-торговая корпорация: «Дашков и К», 2007.

2.Воронина В. М. Прогнозирование банкротства с помощью количественных и качественных методов анализа// Экономический анализ: теория и практика.- 2007.-N 18.

3.Крюков А.Ф., Егорычев И.Г. Анализ методик прогнозирования кризисной ситуации коммерческих организаций с использованием финансовых индии-каторов // Менеджмент в России и за рубежом.-2001.-№2.

4.Любушин Н.П., Бабичева Н.Э. Анализ

методик по оценке финансового состояния организации //

Экономический анализ: теория и

практика. - 2006. - N 22 (79).

5.Недосекин А.О. Применение теории нечетких множеств к задачам управления финансами// Аудит и финансовый анализ.-2000.-№2.

6.Основы антикризисного управления предприятиями: Учеб. пособие для студ. высш. учеб. заведений / Под ред. Н.Н. Кожевникова. - М.: Академия, 2005.

7.Попов Р.А. Антикризисное управление: Учебник. - М.: Высш. шк., 2005.

8.Сергеев И.В., Веретенникова И.И. Экономика организации.-М.:Проспект, 2007.

ВШ1^гарМс list

1.Baldin K.V.,Belugina V.V., Galditskaja

S.N., Perederyaev I.I. Bankruptc of the enterprise: the analysis, the account and forecasting: the Manual. - M.:Corporation: «Dashkov and To», 2007.

2. Woronina V.M.Prognozirovanie of

bankruptcy by means of quantitative and qualitative methods of the analysis//the Economic analysis: the theory and

praktika. - 2007.-N 18.

3. Kovalev A.P.Diagnostics of bankruptcy.

- M.:Finstatinform,1995.

4. Krjukov A.F., Egorichev L.G.Analys of

techniques of forecasting of a crisis

situation of the commercial organisations

with use of financial

indicators//Management in Russia and for rubezhom.-2001.y № 2.

5. Ljubushin N.P., Babichev A.D. The

Analysis of techniques according to a financial condition of the organisation//the Economic analysis: the theory and

practice. - 2006. - N 22 (79).

6. Nedosekin A.O.Application of the theory of indistinct sets to problems of

management of the finance//Audit and financial analiz.-2000.is № 2.

7. Bases of anti-recessionary management of the enterprises: Studies. The grant for студ. высш. Studies. Institutions / Under the editorship of N.N.Kozhevnikova. - M: Academy, 2005.

8. Popov R.A.Antikrizisnoe's priests management: the Textbook. -М.: The higher school ,2005.

9. Sergeev I. V.,Veretennikova I.I. Economy of organizations. - М.: The prospectus, 2007.