Управляющие показали класс

Управляющие показали класс

Самые успешные инвестиции начала года по версии «Денег»

Начало 2024 года оказалось довольно успешным для многих классов финансовых активов. Лучшую динамику продемонстрировали паевые инвестиционные фонды, а также акции некоторых российских и квазироссийских эмитентов. Неплохую прибыль обеспечили рублевые депозиты. Из общей картины выбивались золото и вклады в евро, причины общие — снижение их цен на мировом рынке.

ПИФы

Лидирующие позиции с начала 2024 года удерживают розничные паевые инвестиционные фонды (ПИФы). По оценкам «Денег», основанным на данных Investfunds, из 150 крупных ПИФов (ОПИФы и БПИФы со стоимостью чистых активов выше 500 млн руб.) только у десяти цена пая снизилась на горизонте пяти недель, завершившихся 7 февраля. При этом 52 розничных фонда обеспечили доход свыше 5%, а у трех лучший показатель превысил 10%. Год назад результаты были еще лучше: тогда лишь один фонд был убыточным, доходы каждого второго были выше 5%, а по 28 лучшим ПИФам они превысили 10%.

Лучшую динамику в рассмотренный период продемонстрировали отраслевые фонды акций, ориентированные на компании электроэнергетики и потребительского рынка. По данным InvestFunds, цена паев таких фондов выросла с начала года на 7–11%. Причины для роста цен акций компаний упомянутых секторов были различны. Сектор электроэнергетики сильно отстал от рынка в конце прошлого года и с начала 2024 года активно наверстывал отставание. Фонды потребительского сектора инвестируют в акции компаний, ориентированных в первую очередь на локальный спрос, который уверенно растет вместе с ростом экономики страны. По итогам минувшего года ВВП России вырос на 3,6%, свидетельствуют данные Росстата. Показатель оказался даже выше оценки Минэкономики, которое прогнозировало рост на уровне 3,5%.

Высокую прибыль принесли инвесторам и фонды, инвестиционная декларация которых ориентирована на локальные еврооблигации, а также юаневые и замещающие облигации. По данным InvestFunds, паи таких фондов подорожали за отчетный период на 2,8–8,4%. Хороший результат продемонстрировали и некоторые фонды рублевых облигаций, цена паев лучших из них выросла на 2–3%. Это существенно выше результатов индекса гособлигаций Московской биржи RGBITR и индекса корпоративных бондов RUCBTRNS, которые прибавили с начала года лишь 0,5–0,6%. Управляющим удалось обогнать индексы за счет более агрессивной структуры портфеля и активного управления. «На фоне высоких ставок кредитный импульс стал постепенно затухать, что снизило и инфляционное давление в России, и инфляционные ожидания экономических агентов. В итоге российский долговой рынок получил позитивный драйвер для роста, поддержав фонды облигаций»,— считает управляющий директор по инвестициям «ТКБ Инвестмент Партнерс» Игорь Козак.

Управляющие видят потенциал роста как у фондов акций, так и облигаций, чему будет способствовать смягчение денежно-кредитной политики Банком России. По словам Игоря Козака, долговой рынок, в отличие от депозитов, дает возможность зафиксировать высокие процентные ставки на долгий срок. В депозитах высокие ставки, сравнимые с уровнем ключевой, обычно предлагают на короткие сроки до полугода, тогда как на более длинные периоды условия заметно хуже. К тому же на фоне ожидаемого смягчения ДКП можно дополнительно заработать за счет положительной переоценки облигаций. «Ожидаемая доходность на горизонте 12 месяцев в зависимости от срочности приобретаемых бумаг может составить 16–20%»,— отмечает господин Козак.

Акции

Высокую прибыль принесли частным инвесторам вложения в акции российских компаний.

С начала года индекс Московской биржи вырос на 4,6%, до 3242 пунктов.

Тем самым он полностью отыграл снижение первой половины декабря и вернулся к максимальным уровням минувшего года. В октябре рублевый индекс достигал 3284 пункта, максимума с 21 февраля 2022 года.

Лучшую динамику среди ликвидных бумаг продемонстрировали акции Yandex, подорожавшие с начала года на 30%, до 3,3 тыс. руб. Этому способствовали новости о разделении и редомициляции компании. В рамках объявленной сделки нидерландский холдинг Yandex N.V. продаст долю в МКАО «Яндекс», которая консолидирует все российские активы, закрытому ПИФу «Консорциум.Первый». Сделка будет проведена в два этапа — сначала 68% МКАО «Яндекс» будет продано за 230 млрд руб. и до 67,8 млн акций класса А Yandex N.V. Как отмечают аналитики «ИБ Синара», на втором этапе, который должен быть закрыт через семь недель после первого, оставшийся пакет перейдет новым владельцам также за денежные средства и акции. «Ожидается, что МКАО "Яндекс" получит публичный статус и листинг на Мосбирже до начала первого этапа, а Yandex N.V. проведет делистинг акций в Москве после завершения второго этапа»,— комментируют аналитики инвестбанка.

Аналитики не исключают продолжения роста в акциях Yandex, но предупреждают, что нерешенным вопросом остается обмен акций голландской структуры на акции российского «Яндекса». «Условия такого обмена могут стать определяющим фактором в оценке справедливой цены бумаг "Яндекса"»,— отмечает Анна Буйлакова.

Хорошую динамику продемонстрировали акции «Аэрофлота» и «РусГидро», подорожавшие на 11,9% и 8,3% соответственно. В случае авиакомпании инвесторы продолжают отыгрывать восстанавливающийся после событий 2022 года пассажиропоток. Подъем котировок «РусГидро», как считает аналитик «Цифра брокер» Анна Буйлакова, может быть обусловлен ожиданием улучшения финансовых показателей компании по итогам 2023 года за счет индексации тарифов на Дальнем Востоке на 50%.

Депозиты

Максимальную прибыль за последние 20 месяцев обеспечили рублевые депозиты. По данным Банка России, в конце минувшего года средняя максимальная ставка у топ-10 банков по рублевым депозитам составляла 14,753% годовых, столь высоко она не поднималась с апреля 2022 года. В итоге с начала года рублевый вклад принес бы его держателю доход в размере 1,6%, что на 0,6 процентного пункта выше показателя аналогичного периода 2023 года.

Валютные вклады показали разнонаправленную динамику. Так, депозит в долларах принес держателю прибыль в размере 0,8%, тогда как вклад в евро обесценил вложения на 1,5%. С учетом низких ставок по таким банковским продуктам их результат зависел от динамики курсов валют против рубля. По данным Московской биржи, к 8 февраля курс доллара составлял 90,85 руб./$, что на 46 коп. выше значений конца 2023 года. Курс евро за тот же период снизился на 1,7 руб., до 97,92 руб./€. Более сильные позиции американской валюты связаны с глобальным ростом ее курса на мировом рынке. С начала года индекс DXY (курс доллара относительно шести ведущих валют) вырос на 2,8%, до 104 пунктов.

В целом довольно сильным позициям рубля с начала года способствовало сезонное снижение импорта и введение нового механизма бюджетного правила, позволяющего ЦБ РФ продавать валюту на внутреннем рынке. Традиционным фактором поддержки выступают нефтяные котировки. С начала года цена российской нефти Urals выросла на 8%, до $70 за баррель. «Бычьей» игре на рынке нефти способствуют растущие расходы на транспортировку углеводородов из-за ухудшения ситуации в Красном море. Размер геополитической премии из-за конфликтов на Ближнем Востоке составляет порядка $5–10 за баррель, оценивает начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев.

Однако со временем, по его мнению, ситуация в Красном море стабилизируется и премия в цене нефти уйдет, что окажет определенное давление на курс рубля. Владимир Евстифеев обращает внимание и на упрощение процедуры согласования выкупа российского бизнеса у нерезидентов, что может создавать локальные всплески роста спроса на иностранную валюту. Однако поддержку рублю при этом будет оказывать по-прежнему жесткая денежно-кредитная политика ЦБ. «Высокая доходность рублевых сбережений помогает сдерживать конечное потребление, что должно позитивно отразиться на динамике инфляции»,— полагает господин Евстифеев. По оценке банка «Зенит», начало цикла смягчения денежно-кредитной политики ЦБ РФ ожидается в июне—июле текущего года, там прогнозируют снижение ключевой ставки к концу года до 12,5% годовых.

Золото

В аутсайдерах начала 2024 года оказался благородный металл. Инвестиции в золото обесценились с начала года почти на 1%. Однако с учетом роста цены в 2023 году на 48% металл сохраняет статус востребованного инвестиционного актива.

Текущее отставание золота от других классов активов связано со слабой динамикой цены металла на мировом рынке. Третий месяц подряд цена золота не может выйти из узкого коридора $2000–2100 за тройскую унцию. 8 февраля за унцию давали $2033, что почти на 1,5% ниже значений конца 2023 года. Металл остается под давлением доходностей казначейских облигаций США, которые после снижения в конце декабря в новом году начали расти и приблизились к уровню 4,2% годовых. С учетом того, что золото не приносит купонного дохода, инвесторы охотнее покупают надежные суверенные облигации, а также акции фондов денежного рынка.

По мнению старшего аналитика «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Казакова, золото может подорожать в этом году в случае усиления геополитической напряженности или усиления сомнений инвесторов в том, что ФРС США справится с высокой инфляцией. В случае же стабилизации геополитической напряженности, а также успеха американского финансового регулятора в борьбе с инфляцией цена золота может снизиться. «В своих прогнозах мы консервативны, ожидаем $2000 за унцию на этот год и $2050 за унцию в 2025 году»,— говорит Дмитрий Казаков.