Формирование рынка венчурных инвестиций в России

УДК-336

ФОРМИРОВАНИЕ РЫНКА ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ В РОССИИ

О.М. Пыко

В статье рассматриваются особенности венчурного финансирования, этапы развития венчурного рынка в России, а также сдерживающие факторы развития современного российского венчурного рынка. Ключевые слова: венчурные инвестиции, венчурное финансирование, венчурный рынок

Одним из приоритетных направлений финансовой политики России является инвестиционное развитие экономики. В «Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации» отмечается, что переход от экспортно-сырьевого к развитию отраслей высоких технологий и обеспечению высоких темпов экономического роста связан с развитием инновационной экономики. Направлением такого развития экономики является венчурное инвестирование.

Венчурное инвестиции (от англ. «уеШге», что означает «рискованное начинание или предприятие») - предоставление средств на долгий срок в инновационный бизнес, находящийся на ранней стадии развития, путем вложения в уставный капитал или в форме инвестиционного кредита, в обмен на долю в уставном фонде компании (не обязательно в форме контрольного пакета акций). Механизм венчурного инвестирования, с одной стороны, объединяет компанию, владеющую перспективной технологией, а, с другой стороны, носителя капитала (отдельного инвестора - «бизнес-ангела» или финансового посредника - венчурный фонд) и тем самым обеспечивает решение проблемы финансовой недостаточности инновационных проектов. Характерные особенности венчурного финансирования представлены на рис. 1.

Рис. 1 - Характерные особенности венчурного финансирования

Российский рынок венчурных инвестиций существует более 20 лет. В его развитии можно выделить 4 этапа

Таблица 1.

Основные этапы развития рынка венчурных инвестиций в России [1]_

Этапы развития Период развития Мероприятия

1. Стихийное формирование негосударственного сектора инфраструктуры 1989-1999 Создание инновационного фонда для поддержки перспективных научно-технических идей, разработок прикладного характера, отдельных изобретений. Организация странами «Большой семерки» совместно с ЕБРР 11 Региональных венчурных фондов (РВФ) для инвестирования в российские компании. Создание Российской ассоциации прямого и венчурного инвестирования (РАВИ) для содействия становлению и развития рынка прямых и венчурных инвестиций. Система профессиональных мероприятий для инвесторов.

2. Становление инфраструктуры венчурного рынка при поддержке государства 2000-2005 Создание Венчурного инвестиционного фонда (ВИФ) с целью формирования организационной структуры системы венчурного инвестирования. Поддержка системы венчурных ярмарок. Организация коучинг-центров по венчурному предпринимательству.

3. Активация усилий государства по развитию института венчурных инвестиций 2006-2009 Создание Российской венчурной компании (РВК) с целью стимулирования создания в России собственной индустрии венчурного инвестирования, развития инновационных отраслей экономики и продвижения на международный рынок российских наукоемких технологических продуктов. Создание Российской корпорации нанотехнологий (РОСНАНО) с целью реализации государственной политики по развитию наноиндустрии. Организация ОЭЗ. Создание сети технопарков в сфере информационных технологий.

4. Гармонизация секторов инфраструктуры государственной поддержки 2009-н.вр. Принятие и реализация новой концепции РВК. Активация работы биржевого сектора «Рынок инноваций и инвестиций (РИИ) ММВБ» Создание Российской ассоциации бизнес-ангелов для представления и защиты общих интересов сообщества российских бизнес-ангелов и других венчурных инвесторов ранней стадии (посевных фондов и др.).

Современный Российский венчурный рынок находится на стадии активного формирования, что отражается на его объемах, структуре и в целом на стабильности функционирования.

Объем российского рынка венчурных инвестиций в сравнении с американским и европейским (на которые приходится до 70 и 15% соответственно мирового венчурного капитала) пока сравнительно небольшой - лишь 1% в мировом объеме венчурных инвестиций. Однако его развитие в настоящее время очень интенсивно. Так, по оценке главы Российской венчурной компании Игоря Ага-мирзяна, если в начале-сентябре 2010 года его объем не превышал 60 млрд. руб. (2 млрд. доллара США), то на конец 2011 года - 130-135 млрд. руб. (4,5 млрд. долларов США) и в конце 2012 года возможен его энергичный рост [3].

В территориальном распределении венчурных инвестиций, по данным Dow Jones Venture-Sourse, наибольшая доля в течение последних трех-четырех лет приходится на Центральный федеральный округ в среднем 74% при увеличении доли инвестирования в 2010 году до 87% (таблица 2). Это связано с реализацией федеральных проектов в данном округе. Нестабильное распределение небольших долей венчурных инвестиций наблюдается по Уральскому, Приволжскому, Дальневосточному, Южному и Сибирским округам, а также значительное снижение в 2010 году доли Северозападного федерального округа с 21% в 2009 году до 1,5%.

Таблица 2.

Структура венчурных инвестиций по регионам РФ за 2008-2010 гг. [4]

Регионы Объем инвестиций, $ млн. Структура инвестиций, %

2008 2009 2010 2008 2009 2010

Северо-Западный ФО (в т.ч. Санкт-Петербург) 132,99 120,00 40,5 9 21 1,5

Центральный ФО (в т.ч. Москва) 990,00 343,00 2116 67 68 87

Сибирский ФО 44,33 2,70 13 3 0,5 0,5

Уральский ФО 147,76 1,73 51 10 0,3 2

Южный ФО - 12,57 - - 2,2 -

Приволжский ФО 147,76 36,00 24 10 6 1

Дальневосточный ФО 14,78 11,43 200 1 2 8

В отраслевом распределении венчурных инвестиций наибольшее финансирование получили

предприятия, работающие на рынке информационных и телекоммуникационных технологий, а также интернет-проекты. На их долю приходится 63% венчурных инвестиций. Достаточно высокий спрос со стороны инвесторов на промышленные производства инновационной продукции - 15%. Увеличились инвестиции в создание новых материалов с использованием нанотехнологий, энергосбережения и энергоэффективности и составляют 10%. Небольшой пока объем инвестиций по сравнению с западными странами в здравоохранение 5% [5].

Несмотря на активное развитие российского рынка венчурных инвестиций, сдерживающими факторами венчурного финансирования инновационной деятельности являются:

- отсутствие адекватных организационно-правовых форм для деятельности венчурных инвестиций, негибкость и зарегулированность существующих;

- недостаточный объем грантовой поддержки инновационных фирм;

- неприменимость системы государственных инвестиционных гарантий для инновационных проектов [2];

- низкая конкуренция в отдельных отраслях, не стимулирующая к внедрению в них инноваций;

- неразвитость малого и среднего инновационного предпринимательства и его высокая доля как «теневого» сектора (по оценкам экспертов она составляет около 40-50% реального оборота);

- неразвитость и отсутствие необходимой инфраструктуры, обеспечивающая консалтинговыми услугами в области маркетинга, финансов, юрисдикции, интеллектуальной собственности, взаимоотношений с инвесторами, информационного обеспечения;

- недостаток квалифицированных специалистов для управления высокотехнологичными венчурными проектами (венчурных управляющих);

- нормативно-правовые проблемы в отношении прав на объекты интеллектуальной собственности, налоговых и иных льгот для венчурных инвесторов, таможенного администрирования, валютного регулирования и контроля и др.;

- «негативный» имидж России на мировом венчурном рынке.

Нельзя не отметить, что некоторые положительные действия в развитии венчурного рынка, в том числе и стороны государства, уже реализованы в 2011 году. Это появление новых организационно-правовых форм для работы стартапов (хозяйственное партнерство) и венчурных фондов (инвестиционное товарищество); успешный выход на мировой IPO информационных компаний («Mail.ru Group», «Яндекс», «1С»), осуществление программы грантового софинансирования «Сколково»[3].

The article examines the particular of venture financing, stages of development the venture market in Russia as well as constraints development element of the modern venture capital market in Russia The key words: venture investments, venture capital, venture market

Список литературы

1. О Концепции долгосрочного социально-экономического развития Российской Федерации на период до 2020 года Распоряжение Правительства РФ № 1662-р от 17.11.2008

2. Рынок венчурных инвестиций: мировые тенденции и российская практика (информация к докладу Генерального директора ОАО «РВК» Агамирзяна И.Р.). // http: //press.khstu.ru/media/ attachments.

3. Калышева Е. Рычаг для венчура // Российская Бизнес-газета - Инновации №832(3), 24.01.2012. - http://www.rg.ru.

4. География венчурной активности. // http://www.venture-news.ru/dowjones.

5. Калышева Е. Деньги легко не дадут. // Российская бизнес-газета. - № 42(824). - 22.11.2011.

Об авторе

Пыко О.М. - старший преподаватель Брянского государственного университета имени академика И.Г. Петровского, olgam0508@yandex.ru