Взаимопроникновение фондовых рынков и их инфраструктуры

Взаимопроникновение фондовых рынков и их инфраструктуры

Гурьянов М. И.

Гурьянов Михаил Игоревич / Guryanov Mikhail Igorevich -аспирант, Санкт-Петербургский государственный экономический университет, г. Санкт-Петербург

Аннотация: взаимодействие России и Казахстана в сфере инвестиций и финансов: между экономиками РФ и РК существует достаточно интенсивное торговое сотрудничество. По данным системы индикаторов евразийской интеграции (ЕАБР, 2009), пара стран Россия - Казахстан характеризуется высоким уровнем интеграции в сфере взаимной торговли. Ключевые слова: акции, фондовый рынок, инвестиции.

Для российского фондового рынка характерно значительное участие коммерческих банков. В свободном обращении на рынке находится относительно небольшая доля акций российских компаний-эмитентов. Такая ситуация объясняется высокой концентрацией акций у ограниченного круга владельцев. Индивидуальные инвесторы не имеют прямого доступа к рынку акций, так как их скупают пакетами оптовики-брокеры и коммерческие банки. Среди участников фондового рынка пока недостаточно представлены институциональные инвесторы (паевые и акционерные инвестиционные фонды, негосударственные пенсионные фонды, страховые компании). Российский фондовый рынок по-прежнему носит, в основном, спекулятивный характер.

В Казахстане наиболее активными субъектами фондового рынка, как и в России, являются банки. Они выступают в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ЦБ, а также в роли инвесторов, приобретая ЦБ и проводя с ними посреднические операции. Компании, работающие в розничном секторе и сфере коллективных инвестиций, не скрывают, что они ориентированы на привлечение в Казахстане свободных финансовых ресурсов и дальнейшее инвестирование этих денег за рубежом. Подобный подход не несет выгоды казахстанской экономике, но создает конкурентную среду, повышая эффективность рынка. Пенсионные фонды, которые до кризиса были крупнейшей группой внутренних инвесторов, в силу установленных правил инвестирования сократили свою активность на внутреннем рынке акций и облигаций. По сравнению с Россией, казахстанскому фондовому рынку присуща низкая ликвидность вторичного рынка финансовых инструментов, связанная, главным образом, с недостатком таких инструментов, неразвитостью рынка производных ценных бумаг и ограниченным развитием рынка акций. Многие казахстанские эмитенты пока не желают раскрывать финансовую информацию и допускать к управлению предприятием внешних акционеров. Эти проблемы присущи фондовым рынкам всех стран СНГ, что наряду с законодательными барьерами негативно воздействует на интеграционные процессы в регионе.

Взаимодействие России и Казахстана в сфере инвестиций и финансов

Между экономиками РФ и РК существует достаточно интенсивное торговое сотрудничество. По данным системы индикаторов евразийской интеграции (ЕАБР, 2009), пара стран Россия - Казахстан характеризуется высоким уровнем интеграции в сфере взаимной торговли. Положительной динамикой интеграции отличается и регион ЕврАзЭС, в который входят обе страны. Если в 2000 году инвестиции России в Казахстан составляли всего 0.4% от общего объема капиталовложений в страны ЕврАзЭС, то в 2008 году этот показатель составлял уже 7.7%. Однако основным направлением для российских инвестиций является Беларусь. Казахстан в рамках Сообщества, наоборот, выступает основным инвестором в экономику России. И если в 2000 году в РФ поступало 49% общего объема инвестиций в экономики стран Сообщества, то в 2008 году эта цифра увеличилась до 81%. Таким образом, в рамках ЕврАзЭС сотрудничество между двумя государствами постепенно становится все более интенсивным. Российские инвестиции в страны ближнего зарубежья, в частности, в государства ЕврАзЭС, пока ограничиваются добычей природных ресурсов и энергетикой. Основное направление для российских капиталовложений в Казахстан - топливно-энергетический комплекс. По данным открытых источников, многие крупные участники фондового рынка РФ проявляют устойчивый, хотя и узконаправленный интерес к сотрудничеству с институтами рынка ЦБ РК, в том числе РТС и Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), ОАО «Сбербанк России», ЗАО «ДКК», ОАО «АКБ РОСБАНК» и другие. Финансовые институты стран СНГ увеличивают свое присутствие на рынках друг друга. Наиболее активны во внешней экспансии в страны СНГ банки России и Казахстана. Крупнейшие из них: российские - ВТБ, Сбербанк и Альфа-банк и казахстанские - БТА Банк, Казкоммерцбанк и Народный банк. На развивающиеся фондовые рынки стран СНГ постепенно выходят российские инвестиционные компании. Предпочтение отдается более развитым рынкам Украины и Казахстана. На фондовом рынке РК представлены российские инвестиционные компании «КИТ Финанс» и «Ренессанс Капитал», недавно на него вышла и «Тройка Диалог». Кроме того, в республике действуют две управляющие компании - дочерние организации российских «КИТ Фортис Инвестмент Менеджмент» и «Авангард Капитал». На российском фондовом рынке присутствуют инвестиционные компании, входящие в казахстанские банковские холдинги. Их размеры невелики, за исключением инвестиционной группы «Ист Коммерц».

В отличие от банков и инвестиционных компаний, взаимное присутствие инфраструктурных организаций фондового рынка (бирж, депозитариев, клиринговых палат) пока ограничено. Они взаимодействуют, главным образом, путем подписания меморандумов о взаимопонимании. Отдельного упоминания заслуживают три примера - участие KASE в капитале Кыргызской фондовой биржи, совместный проект РТС и украинских инвестиционных компаний по созданию торговой площадки на украинском фондовом рынке - ОАО «Украинская биржа», а также совместный проект KASE и РТС по созданию Евразийской торговой системы в Алматы.

Как отмечалось, общими последствиями кризиса 2008-2009 годов для биржевых фондовых рынков и РК, и РФ стали сокращение ликвидности, уход определенной части западных инвесторов, падение значений фондовых индексов. В этих условиях для обеих стран возросла актуальность привлечения портфельных инвестиций. По данным статистики, по объемам портфельных инвестиций в Россию Казахстан находится на 26-м месте. Россия занимает 11-е место по объему портфельных инвестиций в Казахстан. Инвестиционное финансовое взаимодействие между двумя странами, согласно официальным данным, минимальное. Доля российских прямых и портфельных инвестиций в экономику Казахстана в 2008 году составила всего 1.4% от общего объема поступивших иностранных вложений. Между тем фондовые рынки, отражающие высокую зависимость российской и казахстанской экономик от сырьевого экспорта, демонстрируют исключительно высокую степень корреляции.

Литература

1. Мировой экономический кризис: теория, методология, практика / под ред. д. э. н., профессора Абишева А. А. Алматы, 2009. [Электронный источник]. Режим доступа (дата обращения: 23.05.2014 г.).

2. Аналитика и публикации. [Электронный источник]. Режим доступа www.eabr.org (дата обращения: 23.05.2014 г.).

3. Рынки «Фондовый рынок». Новости 2007-2009. [Электронный источник]. Режим доступа (дата обращения: 23.05.2014 г.).