Оценка инфляционных ожиданий домохозяйств

ОЦЕНКА ИНФЛЯЦИОННЫХ ОЖИДАНИИ ДОМОХОЗЯИСТВ

Д. А. ПЕТРОВА П. В. ТРУНИН

В статье используются данные проводимого РАНХиГС опроса домохозяйств для оценки их инфляционных ожиданий. Результаты опроса показывают, что воспринимаемая инфляция и инфляционные ожидания домохозяйств, полученные на основе опроса РАНХиГС, близки к оценкам Банка России. В октябре 2018 г. инфляционные ожидания населения в следующие 12 месяцев не изменились, оставшись на уровне июня 2018 г. Это объясняется стабильными ценами на бензин и снижением цен на продукты питания в июле-сентябре 2018 г. В то же время инфляционные риски в среднесрочной перспективе остаются высокими из-за ослабления рубля и повышения НДС.

Ключевые слова, инфляционные ожидания, воспринимаемая инфляция, опрос домохозяйств РАНХиГС, цены.

Инфляционные ожидания домохозяйств являются важным фактором инфляции и оказывают влияние на эффективность денежно-кредитной политики. Количественная оценка инфляционных ожиданий населения представляет собой сложную задачу. Во многих развитых и развивающихся странах информацию об ожидаемом изменении цен получают на основе опросов населения. Значительным опытом в проведении опросов населения по вопросам инфляционных ожиданий располагает, в частости, Мичиганский университет (США)1.

В настоящее время методология Мичиганского университета представляет собой эталон при проведении национальных обследований инфляционных ожиданий домохозяйств. В рамках таких опросов респондентам задаются два вопроса для оценки ожидаемого изменения уровня цен через год: «Как Вы думаете, в течение следующих 12 месяцев цены в целом: вырастут, не изменятся или снизят-

ся?» и «На сколько процентов, по Вашему мнению, вырастут/снизятся цены в следующие 12 месяцев?». При ответе на первый вопрос респондент выбирает один из трех вариантов качественного ответа. Если он отвечает, что цены вырастут или снизятся, то ему задается вопрос о том, сколько процентов, по его мнению, составит это изменение, что позволяет получить количественную оценку инфляционных ожиданий.

В российских опросах населения, которые проводятся Фондом общественного мнения (по заказу ЦБ РФ2) на ежемесячной основе с апреля 2014 г., используются формулировки вопросов из методики Европейской комиссии. Опрашиваются лично по месту жительства 2000 респондентов старше 18 лет в 55 регионах РФ. В отличие от методологии Мичиганского университета респондентам задается ряд вопросов об ожидаемой динамике цен, предполагающих качественные3 и количественные4 варианты ответа. На основе количест-

Петрова Диана Абдумуминовна. научный сотрудник РАНХиГС при Президенте Российской Федерации (Москва), e-mail: petrova-da@ranepa.ru); Трунин Павел Вячеславович, руководитель Научного направления «Макроэкономика и финансы» Института экономической политики имени Е.Т. Гайдара; директор Центра изучения проблем центральных банков РАНХиГС при Президенте Российской Федерации, д-р экон. наук (Москва), e-mail: pt@iep.ru

1 С 1960 г. опросы начали проводить ежеквартально, а с января 1978 г. — ежемесячно.

2 URL: https://www.cbr.ru/DKP/infl/

3 Вопрос «Как, по Вашему мнению, в целом будут меняться цены в следующие 12 месяцев?» предполагает следующие варианты ответа: будут расти быстрее, чем сейчас; будут расти так же, как и сейчас; будут расти медленнее, чем сейчас; останутся на нынешнем уровне / не изменятся или будут снижаться.

4 11 вариантов интервальных оценок от 2% и менее до 51% и более.

венных ответов рассчитывается медианная оценка инфляционных ожиданий. Помимо этого Банк России также публикует собственную оценку инфляционных ожиданий на основе качественных вариантов ответа населения с использованием вероятностного метода квантификации5.

Отметим, что результаты опросов инФОМ доступны только в агрегированном виде. Таким образом, на основе ежемесячных отчетов «Инфляционные ожидания и потребительские настроения населения» невозможно определить доли респондентов, ответивших, что цены снизились или не изменились. В подробных отчетах округление проводится до целых значений, поэтому зачастую доля тех, кто ожидает снижения цен, принимается равной нулю, что создает трудности при реализации вероятностного метода. ЦБ РФ также осуществляет корректировку выборки на состоятельность, что приводит к потери до 40% наблюдений6. Наконец, инФОМ не публикует количественную оценку среднесрочных ожиданий7. С целью устранения этих недостатков, а также получения дополнительного источника данных об инфляционных ожиданиях РАНХиГС проводит собственный опрос населения.

Последний опрос РАНХиГС проводился в октябре 2018 г. в виде телефонного интервью.

Было опрошено 1200 человек из различных регионов РФ. Объем выборки обеспечивал репрезентативность на уровне РФ в целом. Вопросы были разделены на три блока, включающие качественные (с тремя возможными вариантами ответа, как и в опросе Мичиганского университета) и количественные ответы:

• о воспринимаемом изменении цен за предыдущие 12 месяцев (выросли, не изменились или снизились);

• об ожидаемом в следующие 12 месяцев изменении цен (вырастут, не изменятся или снизятся);

• об ожидаемом в следующие 3 года изменении цен (вырастут, не изменятся или снизятся).

В опросе РАНХиГС в каждом блоке респондентам задавался сначала вопрос, предполагающий качественный вариант ответа, затем, если был выбран ответ об изменении цен, предлагалось дать количественную характеристику этого изменения.

По такой схеме задавались вопросы из каждого блока. В случае, когда задавался вопрос об ожидаемом в течение следующих трех лет изменении цен, уточнялось, что имеет в виду респондент, давший количественную характеристику: изменение в среднем за год или накопленное за 3 года изменение цен.

Таблица 1

Оценки респондентов о воспринимаемом и ожидаемом изменениях цен в июне и октябре 2018 г., в % от всех опрошенных

Вариант ответа

Воспринимаемое изменение цен за предыдущие 12 месяцев

Ожидаемое изменение цен в следующие 12 месяцев

Ожидаемое изменение цен через 36 месяцев

Июнь Октябрь Июнь Октябрь Июнь Октябрь

Выросли/вырастут 87,9 85,8 82 82,4 81,8 80

Снизились/снизятся 0,4 0,5 1,8 1,2 2,2 1,5

Ме изменились/не изменятся 9,9 10,8 11,1 8,5 7,8 6,8

Затруднились с ответом 1,8 3 5,1 7,9 8,3 11,8

Источник: рассчитано на основе опросов РАНХиГС.

5 Хазанов А.А. О квантификации инфляционных ожиданий Банком России // Деньги и кредит. 2015. № 3. С. 59—63.

6 Под состоятельностью понимается соответствие интервальных и точечных оценок.

7 ФОМ задает вопрос о том, сможет ли ЦБ РФ удержать инфляцию на уровне 4% в год в среднесрочной перспективе (3 года), но не приводит количественных оценок среднесрочных инфляционных ожиданий.

Результаты по полученным качественным ответам представлены в табл. 1. Из нее видно, что, в отличие от июня 2018 г. (месяца предыдущего опроса), в октябре 2018 г. на 2,1 п.п. снизилась доля респондентов, считающих, что цены за предыдущие 12 месяцев выросли, поскольку увеличилась доля респондентов, выбравших ответ «Цены не изменились» (на 0,9 п.п.) и «Затрудняюсь ответить» (на 1,2 п.п.). Данный результат не противоречит опросу инФОМ: в соответствии с его результатами за октябрь доля респондентов, считающих, что цены выросли, также снизилась, но за счет увеличения доли затруднившихся ответить на 2 п.п.

Сравнивая количественные оценки наблюдаемой инфляции от ЦБ РФ и РАНХиГС, можно увидеть (см. табл. 2), что оценка РАНХиГС выше на 0,9 п.п. Причина такого расхождения может заключаться, во-первых, в том, что ЦБ РФ корректирует выборку, исключая несостоятельные ответы, т.е. противоречащие ранее данным ответам или данным «наобум», а во-вторых, в том, что выборка обследования ин-ФОМ больше на 40%.

Вместе с тем расхождение в результатах РАНХиГС и инФОМ снизилось по сравнению с предыдущим опросом РАНХиГС, проведенным в июне 2018 г., когда оно достигало 4,4 п.п. Более того, по результатам обоих опросов показатели наблюдаемой инфляции уменьшились по сравнению с июнем: на 4 п.п. - по

оценкам РАНХиГС и на 0,5 п.п - по оценкам ЦБ РФ. Отметим, что в мае 2018 г. произошло значительное повышение цен на бензин8 и, соответственно, увеличение наблюдаемой инфляции. В период с июля по сентябрь 2018 г. цены на бензин практически не менялись, а цены на продукты питания падали, в связи с чем население могло снизить уровень воспринимаемой инфляции.

Что касается ожидаемого изменения цен в течение следующих 12 месяцев, то по сравнению с предыдущим опросом можно наблюдать незначительное увеличение доли респондентов, допускающих рост цен в следующие 12 месяцев, что, вероятно, обусловлено ожиданием увеличения цен на бензин и повышения ставки НДС на 2 п.п., а также ослаблением рубля.

Медианное значение ожидаемой через год инфляции на основе опроса РАНХиГС на 0,7 п.п. выше медианной оценки инфляционных ожиданий по данным инФОМ. Следует отметить, что в динамике (см. табл. 2) показатель инфляционных ожиданий РАНХиГС не изменился по сравнению с опросом,проведенным в июне 2018 г., и остался на уровне 10%, тогда как инфляционные ожидания, рассчитанные на основе опросов инФОМ, снизилась за тот же период на 0,5 п.п. - до 9,3%.

Наконец, в рамках третьего блока вопросов об ожидаемом через три года изменении цен можно увидеть некоторое сокращение

Таблица 2

Медианные оценки воспринимаемой и ожидаемой домохозяйствами инфляции в июне и октябре 2018 г.

Опрос РАНХиГС Опрос инФОМ

Период опроса

_п _в _я _п _о

Июнь 2018 г. 15 10 10 10,6 9,8

Октябрь 2018 г. 11 10 20 10,1 9,3

Примечание, п' - воспринимаемое за прошлые 12 месяцев изменение цен; ле|2 и ле36 - ожидаемое в следующие 12 и 36 месяцев (в годовом выражении) изменение цен.

Источник: рассчитано на основе опросов РАНХиГС и данных инФОМ (отчет ЦБ РФ за октябрь 2018 г. URL: http://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/9379/l nfl_exp_18-10.pdf).

8 Цена бензина выросла по сравнению с апрелем 2018 г. на 5,63%.

доли респондентов, ожидающих роста цен в следующие 36 месяцев. Вероятно, это связано с увеличением доли респондентов, затруднившихся ответить, как изменятся цены в среднесрочной перспективе, поскольку в целом экономические агенты, давшие количественную оценку, ожидают ускорения инфляции через 3 года до 20%, тогда как в июне 2018 г этот показатель составлял 10%.

Таким образом, полученные нами результаты показывают, что количественные оценки наблюдаемой и ожидаемой в течение года инфляции, полученные из опроса РАНХиГС,

близки к оценкам по опросам инФОМ. В октябре 2018 г. воспринимаемая инфляция снизилась по сравнению с июнем того же года, что вызвано стабилизацией цен на бензин и снижением цен на продукты питания в июле-сентябре. Медианная оценка инфляционных ожиданий в следующий год не изменилась по опросам РАНХиГС, но при этом доля респондентов, ожидающих роста цен в следующие 12 месяцев, увеличилась на 0,4 п.п. Это сигнализирует об усилении обеспокоенности населения относительно будущего роста цен и возможных инфляционных рисках в 2019 г.

Assessment of the Households' Inflationary Expectations

Diana A. Petrova — Researcher of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration (Moscow, Russia). E-mail: petrova-da@ranepa.ru);

Pavel V. Trunin — Head of Center for Macroeconomics and Finance of the Gaidar Institute; Leading Researcher of the Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration, Doctor of Economic Sciences (Moscow, Russia). E-mail: pt@iep.ru

The article provides data obtained from the survey conducted by RANEPA in order to assess the households' inflationary expectations. Survey findings demonstrate that perceived inflation and the households' inflationary expectations obtained by the RANEPA survey are close to the Bank of Russia estimates. In October 2018 the inflationary expectations of the population remained unchanged over next 12 months and remained at June 2018 level. This is due to stable gasoline prices and reduced prices on foodstuffs seen in July-September 2018. Meanwhile, inflationary risks in mid-term perspective remain high owing to weaker ruble and VAT increase.

Key words: inflationary expectations, perceived inflation, households' survey by RANEPA, prices.