Некоторые основы исходной информации для анализа денежных потоков

Риполь-Сарагоси Ф.Б., Лихих И.А.

НЕКОТОРЫЕ ОСНОВЫ ИСХОДНОЙ ИНФОРМАЦИИ ДЛЯ АНАЛИЗА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

Концепция денежных потоков предприятий возникла в США в середине 50-х годов XX в. За рубежом эти вопросы достаточно изучены, что определяется существованием множества теорий и взглядов. Однако их разработки, касающиеся прогнозирования и оперативного анализа денежных потоков предприятия, ориентированы на стабильную рыночную экономику. Российская же практика значительно усложняет их применение из-за высокой инфляции, частых и непредсказуемых изменений процентных ставок, неразвитости фондового рынка и т. п.

В научной и учебной литературе немало внимания уделяется вопросам денежных потоков. Однако общепризнанного определения этой категории до сих пор не выработано. На страницах экономической печати отсутствует единая терминология.

Следовательно, рассмотрение теоретических вопросов анализа денежных потоков предприятия весьма актуально для восприятия экономической сущности данной категории.

Отделение концепции денежных потоков предприятия как самостоятельного предмета экономического анализа придало особый смысл показателям, характеризующим обеспеченность предприятия денежными средствами и эффективность их использования. Поэтому необходимо уточнить, что с аналитической точки зрения следует понимать под деньгами и де-

нежными потоками на микроэкономическом уровне.

Анализируя исследования ученых экономистов, приходим к выводу, что в разное время их внимание акцентировалось на различных функциях денег или их наборе. Но формулируемые с их учетом определения денег вызывали дискуссию о правомерности включения того или иного элемента денежного обращения в состав денег, поэтому возникали проблемы при построении статистического показателя денежной массы.

С развитием экономической науки наибольшее практическое значение получило определение денег, основанное на функции сохранения стоимости (накопления, сбережения). Согласно теории Дж. Кейнса, деньги обладают особым качеством — ликвидностью. В этом отношении деньги превосходят все другие элементы хозяйственного оборота, например товары, ценные бумаги и т. д.

В дельнейшем последователи Дж. Кейнса развили эту точку зрения. Деньги в их работах определяются как рядовой элемент набора финансовых активов, не отличающийся в принципе друг от друга. И выделяют наиболее характерной чертой денег — их ликвидность, т. е. способность быстро и минимальными издержками обмениваться на любые другие виды активов. Е.М. Сорокина отмечает: «такое определение не позволяет установить конкретный состав денег. В со-

временной экономике различные виды активов одновременно в той или иной степени выполняют все присущие деньгам функции меры стоимости, сохранения стоимости, средства обращения, поэтому сложно провести четкую границу между собственно деньгами и другими ликвидными активами. Она сдвигается в зависимости от задач анализа».

В действительности, можно сказать, что для предприятия деньги — это вид его активов, отличающийся высокой ликвидностью, т. е. способностью быстро и с минимальными издержками выступать в качестве средства платежа. На уровне предприятия деньги выступают в более общей форме, нежели деньги в том понимании, к которому привык обычный человек. Некоторые экономисты отмечают, что в состав денег, которыми обладает предприятие, наряду с денежными средствами — активами, имеющими абсолютную ликвидность, т.е. способность выступить в качестве средства платежа в любой момент времени и без дополнительных издержек, могут быть включены и любые другие числящиеся на балансе активы (финансовые вложения, запасы, основные средства и т.п.), которые к определенному моменту времени могут принять денежную форму, т. е. стать абсолютно ликвидными.

Таким образом, в аналитических целях определять состав денежной массы предприятия путем выделения конкретных бухгалтерских счетов неприемлемо. В действительности не все хозяйственные средства, учтенные на одном счете, обладают одинаковой ликвидностью. И важно при расчете денежной массы предприятия на перспективу принимать во внимание ликвидность хозяйственных средств, учтенных практически на всех активных бухгалтерских счетах.

Итак, если необходимо определить сумму денег, имеющуюся у предприятия на текущий момент, то необходимо проанализировать содержание «денежных» бухгалтерских счетов и не принимать в расчет активы, учтенные на них, не обладающие абсолютной ликвидностью. А

если необходимо определить денежную массу на перспективу, то необходимо предварительно сгруппировать числящиеся на балансе активы по степени их ликвидности и учесть все, которые к установленному периоду могут принять денежную форму.

Движение денежных средств в организации во времени представляет собой непрерывный процесс, в результате которого образуется денежный поток. Денежный поток (cash flow of company) — это совокупность распределенных во времени поступлений и выбытия денежных средств в процессе хозяйственной деятельности.

Заметим, что, с аналитической точки зрения, такое определение денежных потоков является очень обобщенным, агрегированным, включающим в свой состав различные виды этих потоков, обслуживающих финансово-хозяйственную деятельность предприятия. В научной и учебной литературе разработано несколько классификаций денежных потоков — по масштабам обслуживания финансово-хозяйственных процессов (денежный поток предприятия, денежный поток структурного подразделения, денежный поток отдельной хозяйственной операции), по видам хозяйственной деятельности (совокупный денежный поток, денежный поток текущей деятельности, денежный поток инвестиционной деятельности, финансовой деятельности), по направлению движения (входящий денежный поток, исходящий денежный поток), по форме осуществления (безналичный и наличный), по сфере обращения (внешний и внутренний), по продолжительности (краткосрочный и долгосрочный), по достаточности объема (избыточный, оптимальный, дефицитный), по видам валюты (в национальной валюте, в иностранной валюте), по предсказуемости (планируемый и не планируемый), по непрерывности формирования (регулярный и дискретный), по стабильности временных интервалов формирования (регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами и неравномерны-

ми временными интервалами), по оценке во времени (текущий и будущий).1

В экономической литературе относительно циклов денежных потоков сформировалось два взгляда. В первом случае составляющими денежных потоков выделяются только денежные средства, их движение во времени в форме поступления и выбытия. Их цикл представляется в виде взаимосвязи периодов обращения производственных запасов, незавершенного производства, готовой продукции, дебиторской и кредиторской задолженности. Такое понимание цикла денежных потоков имеет свои особенности — «оно позволяет представить возможные источники поступления и направления использования денежных средств, а также примерное время, через которое денежные средства, использованные предприятием на определенные производственные нужды, вновь примут свою форму. Однако такое понимание цикла денежных потоков предприятия дает неполное представление о составляющих этих потоков, определяющих денежную массу предприятия, и не позволяет увязать цикл денежных потоков с кругооборотом хозяйственных средств (активов) предприятия, под которым понимается процесс прохождения хозяйственными средствами предприятия определенных стадий производства и обращения и возврата к исходному состоянию»2.

Как отмечено ранее, деньгами могут быть любые активы предприятия, обладающие высокой ликвидностью, следовательно, в состав денежных потоков можно включить практически все активы предприятия. На этом основан второй взгляд на цикл денежных потоков. Его сторонники утверждают, что цикл денеж-

1 Бланк И.А. Управление денежными потоками. — К.: Ника-Центр. Эльга, 2002.

Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — 2-е изд., пере-раб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2004.

2 Сорокина Е.М. Анализ денежных потоков предприятия: теория и практика в условиях реформирования российской экономики. — 2-е изд., пере-раб. и доп. — М.: Финансы и статистика, 2004.

ных потоков, будет соответствовать кругообороту хозяйственных средств предприятия.

Однако при такой увязке цикла денежных потоков с кругооборотом его хозяйственных средств их полное совпадение возможно при одновременном выполнении двух условий — денежные средства, принимая другие формы, проходят все стадии производственно-хозяйственной деятельности предприятия, соответствующие этим формам, и поступление и выбытие активов предприятия, участвующих в кругообороте, осуществляется только с помощью расчетов в денежной форме.

Денежные потоки предприятия тесно связывают все три вида его деятельности: текущую, инвестиционную и финансовую.

Текущая деятельность — это основная уставная деятельность предприятия. Приток денежных средств в рамках текущей деятельности связан с получением выручки от реализации продукции, выполнения работ и оказания услуг, а также от авансов от покупателей и заказчиков. Отток осуществляется по следующим направлениям — выплата заработной платы работникам, уплата по счетам поставщиков и контрагентов, расчеты с бюджетом и внебюджетными фондами по налогам и сборам, а также выплата процентов по кредитам.

Очевидно, что первоочередной задачей финансового менеджера является управление денежными потоками текущей деятельности, т.к. она является главным компонентом всей хозяйственной деятельности предприятия. Денежные потоки текущей деятельности подвержены операционным рискам.

Инвестиционная деятельность

предприятия — это деятельность, связанная с приобретением (реализацией) имущества долгосрочного пользования. Это относится к внеоборотным активам, основным средствам и финансовым вложениям. Особенностями денежных потоков в разрезе инвестиционной деятельности можно выделить их подверженность инвестиционным и финансовым рискам, ко-

торые имеют большую вероятность возникновения, а также преобладание оттока денежных средств в начале инвестиционного проекта и притока в конце инвестиционного проекта.

Деятельность предприятия, в результате которой изменяются величина его собственного капитала и заемных средств, называется финансовой деятельностью. Она может служить дополнительным источником финансирования текущей и инвестиционной деятельности. Финансовая деятельность подвержена особо опасным финансовым рискам, при этом ее затраты должны окупаться финансовыми результатами текущей и инвестиционной деятельности.

Важно понимать, что приращение собственных средств предприятия обеспечивается прибыльностью его работы путем движения денежных средств. Это повышает ликвидность и платежеспособность предприятия, его финансовые возможности и эластичность.

Необходимо также отметить, что основой для анализа служит информация, которая должна соответствовать следующим требованиям:

1) достоверность;

2) достаточность;

3) реальность (объективность);

4) своевременность.

Несоблюдение хотя бы одного из

требований делает информационную базу непригодной для анализа.

Информационной базой для анализа денежных потоков является отчет о движении денежных средств. Лишь с его появлением анализ денежных потоков стал всеобъемлющим.

Согласно международному стандарту IAS7 этот отчет формируется не по источникам и направлениям использования средств, а по сферам деятельности предприятия — операционной (текущей), инвестиционной и финансовой. Он является основным источником информации для анализа денежных потоков.

Отчет о движении денежных средств составляется для того, чтобы наглядно увидеть воздействие текущей ин-

вестиционной и финансовой деятельности организации на состояние ее денежных средств за определенный период и позволяет объяснить изменения денежных средств за этот период.

Форма отчета о движении денежных средств: Название компании Отчет о движении денежных средств

Движение денежных средств от текущей деятельности: перечень всех видов поступлений денежных средств, перечень всех видов выбытий денежных средств, состояние денежных средств от текущей деятельности.

Движение денежных средств от инвестиционной деятельности: перечень всех видов поступлений денежных средств, перечень всех видов выбытий денежных средств, состояние денежных средств от инвестиционной деятельности.

Движение денежных средств от финансовой деятельности: перечень всех видов поступлений денежных средств, перечень всех видов выбытий денежных средств, состояние денежных средств от финансовой деятельности.

Изменение в состоянии денежных средств: денежные средства на начало отчетного периода, денежные средства на конец отчетного периода.

Перечень неденежных операций, связанных с инвестиционной и финансовой деятельностью: список всех операций.

Отчет о движении денежных средств является очень важной информацией как для руководства организации, так и для ее инвесторов и кредиторов.

Руководство организации может использовать сведения отчета при расчете ликвидности организации, при определении дивидендов, для оценки воздействий на общее состояние организации решений о финансировании каких-либо программ. Другими словами, руководству организации отчет о движении денежных средств необходим для того, чтобы определить, будет ли у нее достаточно денежных

средств для погашения краткосрочной кредиторской задолженности, для решения вопроса об увеличении поощрений работникам. Кроме того, отчет поможет руководству планировать инвестиционную и финансовую политику организации.

Инвесторы и кредиторы используют данные отчета о движении денежных средств для исследования вопроса, способно ли руководство организации управлять ею так, чтобы генерировать на счетах достаточное количество денежных средств для погашения долга, для выплаты дивидендов.

Для составления используются данные баланса и отчета о прибылях и убытках.

Отчет о прибылях и убытках показывает, насколько прибыльной была для организации деятельность в анализируемом периоде, но он не может показать поступление и выбытие денежных средств в текущей, инвестиционной и финансовой деятельности компании.

Отчет о прибылях и убытках составляется по методу начисления, когда доходы/расходы признаются в периоде их возникновения, а не в периоде поступления/выбытия денежных средств.

Для того чтобы выявить движение денежных средств, необходимо трансформировать отчет о прибылях и убытках. При этом используются корректировки, в соответствии с которыми доходы признаются только в размере фактически полученных денежных средств, а расходы — в объеме фактических выплат.

Существует два метода трансформации отчета о прибылях и убытках в отчет о движении денежных средств: прямой и косвенный.

Достоинство использования прямого метода состоит в том, что он позволяет оценить общие суммы поступлений и платежей и обращает внимание пользователя на те статьи, которые формируют наибольший приток и отток денежных средств.

Знание конкретных источников поступлений и направлений расходования средств является полезным при оценке

структуры денежных потоков с позиции их стабильности, т.е. возможности повторения в будущем. Поэтому информация, полученная при использовании данного метода, может быть полезна при прогнозировании денежных потоков.

Данные о величине поступлений и платежей от текущей деятельности являются более информативными, чем данные только о результате текущей деятельности (как при косвенном методе) при оценке способности организации обеспечить такой приток денежных средств, который позволяет погасить обязательства перед кредиторами, осуществлять инвестиционную деятельность и выплачивать дивиденды,

В качестве основного недостатка прямого метода обычно называют его трудоемкость.

Кроме того, отражая информацию о суммах поступлений и платежей за период, прямой метод не раскрывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств на счетах организации.

Косвенный метод фокусирует внимание на различиях между финансовым результатом и чистым денежным потоком организации. При этом косвенный метод выполняет контрольную функцию, поскольку позволяет оценить сбалансированность показателей бухгалтерского баланса, отчета о прибылях и убытках и отчета о движении денежных средств. Косвенный метод прост технически, и его достоинством является также возможность построения отчета без привлечения внутренних данных об оборотах по счетам денежных средств организации. Вместе с тем важно учитывать, что надежность информации отчета непосредственно зависит от достоверности отраженного в отчете о прибылях и убытках финансового результата.

Таким образом, и прямой, и косвенный метод обеспечивают пользователя отчета важной информацией. С одной стороны, отчет концентрирует в себе значительную часть данных из других бухгалтерских отчетов: бухгалтерского ба-

ланса и отчета о прибылях и убытках (косвенный метод), с другой стороны, он содержит детальное раскрытие информации о суммах поступлений и платежей, что позволяет создать целостную картину финансовых потоков организации.

Работа по составлению отчета о движении денежных средств не будет окончена без раскрытия дополнительной информации. МСФО (IAS) 7 требует обязательно раскрывать в примечаниях к финансовой отчетности:

• положения учетной политики, относящиеся к составлению отчета о движении денежных средств;

• состав денежных средств и их эквивалентов;

• сверку сумм в отчете о движении денежных средств с эквивалентными статьями в балансе;

• сумму значительных остатков денежных средств и их эквивалентов, имеющихся у компании, но недоступных для использования;

• расшифровку информации о приобретениях и продажах дочерних компаний и других структурных единиц;

• информацию о существенных инвестиционных и финансовых операциях, не требующих использования денежных средств.

Также стандарт рекомендует в качестве дополнительной информации раскрыть данные:

• о сумме неиспользованных кредитных средств с указанием имеющихся ограничений по их использованию;

• о денежных потоках, которые увеличивают операционные возможности компании в сравнении с денежными потоками, направленными на поддержание операционных возможностей (например, покупка дополнительного нового оборудования и ремонт старого);

• о движении денежных средств в разрезе хозяйственных или географических сегментов.

Несмотря на растущую роль отчета о движении денежных средств как основного инструмента анализа денежных потоков, даже в зарубежной практике он мало еще используется как инструмент контроля и управления. В краткосрочном периоде его предлагается применять для управления ликвидностью в рамках управления денежными средствами. В средне- и долгосрочной перспективе отчет о движении денежных средств мог бы найти применение как база для стратегического финансового планирования и управления, а также для оценки результативности и эффективности деятельности предприятия.