Перспективы использования концепции экономической добавленной стоимости (eva) в стратегическом управленческом учете

УДК - 657.26

ПЕРСПЕКТИВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ КОНЦЕПЦИИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ДОБАВЛЕННОЙ СТОИМОСТИ (EVA) В СТРАТЕГИЧЕСКОМ УПРАВЛЕНЧЕСКОМ УЧЕТЕ

С.Л Ложкина

В статье обосновывается возможность использования показателя экономической добавленной стоимости (EVA) для целей стратегического управленческого учета. Исследуется алгоритм расчета экономической добавленной стоимости с выделением контролируемых в ходе оперативной деятельности показателей. Рассматривается процесс интегрирования EVA с системой сбалансированных показателей (BSC) и предлагается методика определения стратегических значений EVA в рамках финансового аспекта данной системы, позволяющая в комплексе учитывать все финансовые показатели для принятия эффективных управленческих решений.

Ключевые слова: стратегический управленческий учет, экономическая добавленная стоимость, сбалансированная система показателей.

Вместе с бурно развивающейся внешней экономической средой система управленческого учета не стоит на месте. Традиционные подходы и технологии, разработанные более 30 лет назад, утратили актуальность в эпоху жесткой конкуренции и развития производства. Вследствие чего в последние годы в профессиональной литературе довольно часто звучит критика в адрес традиционных финансовых показателей, источником которых является система бухгалтерского учета и финансовой отчетности, как основа для принятия управленческих решений.

В настоящее время все более популярной становится концепция управления стоимостью (стоимость-ориентированное управление) (Value Based Management, VBM), в основу которой заложен показатель экономической добавленной стоимости (Economic Value Added, EVA), характеризующий финансовую результативность компании. EVA является своеобразным индикатором качества управленческих решений: постоянная положительная величина этого показателя свидетельствует об увеличении стоимости компании, тогда как отрицательная — о ее снижении (разрушении). Существует два основных варианта расчета показателя EVA:

1)

2)

где NOPAT (Net Operationg Profit After Tax) - прибыль от операционной деятельности компании после налогообложения:

NOPAT = Выручка - Себестоимость Торговые, общие и Амортиза- Налог на

реализованной - административные - ционные - прибыль

продукции расходы отчисления

где СС (Cost Of Capital) - плата за капитал (СС = WACC* IC); WACC (Weighted Average Cost of Capital) -средневзвешенная стоимость капитала (WACC = EC x dEC + LC x dLC ,где EC - цена собственного капитала; dEC

- доля собственного капитала в структуре капитала; LC - цена заемного капитала; dLC - доля заемного капитала в структуре капитала); IC - инвестированный капитал, (IC = (Операционные текущие активы -Беспроцентные текущие обязательства) + Чистые основные средства + (прочие активы - прочие нетекущие беспроцентные обязательства)); ROIC -рентабельность инвестированного капитала (ROIC = NOPAT / IC). Представим преимущества использования концепции EVA втаблице 1.

Таблица 1

Преимущества использования концепции экономической добавленной стоимости (EVA) на российских предприятиях

Анализируемый аспект Свойства (преимущества) EVA

Универсальность Показатель EVA - один из немногих, который может быть использован во всех управленческих процессах. Сего помощью можно измеритьэффективностьдеятельности предприятия, определить вознаграждения за выполненную работу и пр. Его универсальность способствует оптимизации организации учета и координации взаимосвязи между множеством существующих показателей.

Аналитичность Обеспечивает получение более полезной информации относительно «ценности» совершенных в прошлых периодах операций, чем учетные средства измерения эффективности деятельности предприятия, такие как бухгалтерская прибыль, рентабельность капитала или темпы роста прибыли в расчете на одну акцию, что, в свою очередь, облегчаетпроцесс принятия управленческих решений.

Позволяет сконцентрировать внимание на приоритетных направлениях стратегического управления.

Оценка прибыльности компании Отражает альтернативный подход к концепции прибыльности (переход от расчета рентабельности инвестированного капитала (ROIC), измеряемой в процентном выражении, к

Экономическая Прибыль после Плата за Экономическая добавленная стоимость

расчету экономическойдобавленной стоимости

Математическая точность Математическая точность показателя EVA способствует увеличению его прогностических возможностей.

Использование ограниченного количества показателей Использование показателя EVA облегчает процесс управления. В компаниях, не использующих экономическую добавленную стоимость, для измерения и оценки различных процессов рассчитываются различные показатели (не связанные друг с другом), что приводит к затруднениям и противоречиям в процессе принятия управленческих решений.

Интеграция с другими управленческими инструментами Возможность интеграции EVA с другими управленческими инструментами, например с ABC (Activity-Based Costing), что позволяет повысить эффективность управления затратами и капиталом.

Показатель EVA можно разложить на несколько частей, которые фактически определяют стоимость компании и которые могут быть проконтролированы в ходе оперативной деятельности компании. Для этого построим «дерево» расчета показателя EVA, на котором наглядно представим основные компоненты EVA (рис. 1). Однако чтобы факторами стоимости можно было пользоваться, надо установить их

соподчиненность, и возложить ответственность за этот параметр на конкретных людей [6, с. 94]. Такая особенность показателя EVA позволяет привязывать создание стоимости к группам сотрудников или подразделениям компании.

Сбалансированная система показателей (BSC) - наиболее популярная, признанная в мире концепция управления реализацией стратегии, разработанная в начале 90-х годов XX в. командой исследователей Гарвардского университета Д. Нортоном и Р. Капланом (США). Эта модель позволяет менеджерам взглянуть на бизнес с четырех различных точек зрения и дать ответы на четыре следующих основных вопроса:

- кокой видят компанию наши акционеры и потенциальные инвесторы? (финансовый аспект);

- как потребители относятся к компании? (потребительский аспект);

- какие бизнес-процессы компания должна улучшить для обеспечения своей конкурентоспособности? (перспектива внутренних бизнес-процессов);

- как можно продолжать совершенствовать свою деятельность и повышать ценность? (перспектива обучения и роста).

I-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------1

Рис.1 - «Дерево» расчета экономической добавленной стоимости (EVA) с выделением контролируемых

в ходе оперативной деятельности показателей

По нашему мнению эффективность модели экономической добавленной стоимости может быть повышена путем ее совместного использования с системой сбалансированных показателей (BSC). Предлагаемая методика определения стратегических значений показателя EVA в рамках финансового аспекта BSC включает в себя следующие этапы:

1) определение стратегических целей компании;

2) оценка выполнимости поставленных стратегических целей (с помощью модели достижимого

роста);

3) разработка проекта прогнозного баланса для каждого года периода стратегического планирования (статьи баланса рассчитываются на основе данных модели достижимого роста и баланса предшествующего периода);

4) детализация статей прогнозного баланса с помощью модели процента от продаж. Составление бюджета доходов и расходов;

5) определение значений показателя EVA за каждый год периода стратегического планирования (используются данные прогнозных балансов и бюджетов доходов и расходов).

Особенности применения предложенной методики рассмотрим на практическом примере. Воспользуемся данными бухгалтерской отчетности ОАО «Швейная фабрика», отражающими основные показатели деятельности организации (таблицы 2-3).

Таблица 2

Бухгалтерский баланс ОАО «Швейная фабрика» (тыс. руб.) (форма 1)____________________

№ Статья баланса Сумма

АКТИВ

1 Основные средства и нематериальные активы б5752

2 Долгосрочные финансовые вложения 15150

3 Итого внеоборотные активы 80902

4 Запасы 10450

5 Дебиторская задолженность 3410

б Краткосрочные финансовые вложения 45

7 Денежные средства 5

8 Итого оборотные активы 13910

9 Баланс 94812

ПАССИВ

10 Уставный и добавочный капитал 553б7

11 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 12540

12 Итого собственный капитал 67907

13 Долгосрочные кредиты и займы 10

14 Итого долгосрочные обязательства 10

15 Краткосрочные кредиты и займы 1320

1б Кредиторская задолженность 25575

17 Прочие краткосрочные обязательства -

18 Итого краткосрочные обязательства 26895

19 Баланс 94812

Таблица 3 .

Отчет о прибылях и убытках ОАО «Швейная фабрика»

№ Наименование статьи Сумма

1 Выручка 700б0

2 Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг

3 Прибыль (убыток) от продаж 10918

4 Прочиедоходы и расходы

5 Прибыль (убыток) до налогообложения 10758

б Налог на прибыль

7 Чистая прибыль 8б0б,4

Этап 1. Определение стратегических целей компании.

Организация ОАО «Швейная фабрика» определила следующие стратегические цели на трехлетнюю перспективу: увеличение выручки к 2013 г. на 45 % (до 101587 тыс.руб.); ежегодные выплаты дивидендов будут составлять 120 тыс. руб.; рентабельность продаж сохранить на уровне 2010 г.; эффективность использования активов организации сохранить на уровне 2010 г. Для достижения этих показателей организация должна произвести модернизацию производства, т.е. осуществить капитальные вложения. В связи с этим были запланированы инвестиции в основные средства в 2011 г. в сумме 3 500 тыс. руб. и по 1500 тыс. руб. в 2012 и 2013 гг.

Этап 2. Оценка выполнимости поставленных стратегических целей.

Для определения достижимого темпа роста выручки за каждый год стратегического планирования воспользуемся моделью достижимого роста:

В1 = В0 X

где В0и В1 - выручка отчетного (предшествующего) и планового периодов; Кд - коэффициент достижимого роста. Коэффициентдостижимого роста рассчитывается по формуле:

Оя

(Ск+НСк-Д)*(1 + КЗ) *-57:

= __________________________ьо _ 1

1 — Рп* (1 + КЗ) * Оа где Кд - коэффициент достижимого роста; Ск - размер собственного капитала за предшествующий период; НСк - планируемый к привлечению собственный капитал; Д - дивиденды за год, которые будут выплачены в следующем году; КЗ - коэффициент задолженности; Оа - коэффициент оборачиваемости; В0 -выручка за отчетный (предшествующий) период; Рп - рентабельность продаж. Произведем расчет выручки ОАО «Швейная фабрика» за 2011 г. (табл. 4).

Таблица 4

Расчет прогнозного значения выручки ОАО «Швейная фабрика» на 2011 г.

№ Наименование показателя Обозна-чение Значение показателя Формула расчета

1 Собственный капитал СК 67907 Стр.12

2 Выручка Во 70060 Стр.1

3 Дивиденды (тыс.руб.) д 120 Определено в стратегии развития

4 Рентабельность продаж, % Рп 12,28 Стр. 7 (ф.2) / стр. 1 (ф.2) х 100

5 Коэффициент задолженности, % КЗ 39,62 (стр.14 + стр. 18) / стр.12 (ф.1) х 100

6 Оборачиваемость активов, % Оа 73,89 Стр.1 (ф.2) / стр.19 (ф.1) х 100

7 Коэффициентдостижимого роста в 2011 г КД 0,143 0,143

8 Выручка в 2011 г. Ві 80078,6 В0 х

* В нашем примере НСк = 0.

Аналогично произведем расчет выручки за 2012 г. (таблица 5).

Таблица 5 .

Расчет прогнозного значения выручки ОАО «Швейная фабрика» на 2012г.

№ Наименование показателя Обозна-чение Значение показателя Формула расчета

1 Собственный капитал СК 77617,7 Стр.12

2 Выручка Во 80078,6 Стр.1

3 Дивиденды (тыс.руб.) д 120 Определено в стратегии развития

4 Рентабельность продаж, % Рп 12,28 Стр. 7 (ф.2) / стр. 1 (ф.2) х 100

5 Коэффициент задолженности, % КЗ 39,62 (стр.14 + стр. 18) / стр.12 (ф.1) х 100

6 Оборачиваемость активов, % Оа 73,894 Стр.1 (ф.2) / стр.19 (ф.1) х 100

7 Коэффициентдостижимого роста в 2012 г. КД 0,144 0,144

8 Выручка в 2012 г. В1 91610 В0 х

* В нашем примере НСк = 0

Таким образом, мы получаем основные ключевые показатели для составления прогнозного баланса (таблица 6).

Таблица 6 Прогнозные значения показателей ОАО «Швейная фабрика» за период 2010-2013 гг.

№ Наименование показателя 2010 г. 2011 г. 2012 г. 2013 г.

1 Коэффициентдостижимого роста 0,143 0,144 0,144

2 Выручка 70060 80078,6 91610 104802

3 Собственный капитал 67907 77617,7 88794,6 101581

4 Инвестиции в основные средства 3500 1500 1500

5 План привлечения долгосрочного финансирования 800 500 500

Этап 3. Составление проекта прогнозного баланса.

Статьи баланса рассчитываются на основе данных модели достижимого роста и баланса предшествующего периода (таблица 7).

Таблица 7 Проект прогнозного баланса ОАО «Швейная фабрика» за период стратегического планирования

№ Наименование статьи 2010г. 2011г. 2012г. 2013г. Примечания

АКТИВ

1 Основные средства нематериальные активы и 65752 69252 (65752 + 3500) 70752 (69252 + 1500) 72252 (70752+ 1500) Основные средства 2010 г. + запланированные инвестиции

2 Долгосрочные финансовые вложения 15150 15150 15150 15150 Остаются неизменными, так как не запланированы

3 Итого внеоборотные активы 80902 84402 85902 87402 стр.1 + стр.2

4 Итого оборотные активы 10450 239б8 38073 54425 стр.5 - стр.3

5 Баланс 94812 108370 123975 141827 Выручка

ПАССИВ

б Уставный и добавочный капитал 553б7 553б7 553б7 553б7 В соответствии со стратегией остается неизменным

7 Нераспределенная прибыль 12540 22250,7 33427,б 4б214 стр.8 - стр.6

8 Итого собственный капитал б7907 77б17,7 88794,б 101581 стр.3

9 Долгосрочные кредиты и займы 10 810 (10 + 800) 1310 (810 + 500) 1810 (1310 + 500) Долгосрочные кредиты и займы 2010 г. + запланированные привлеченные средства

10 Итого долгосрочные обязательства 10 810 1310 1810

14 Итого краткосрочные обязательства 2б895 29942,3 33870,4 3843б стр.12 - стр.8 - стр.9

15 Баланс 94812 108370 123975 141827

Внеоборотные активы прогнозного баланса рассчитываются с учетом запланированных инвестиций, а оборотные активы определяются по остаточному принципу - как разность между итоговыми значениями актива баланса и внеоборотными активами.

Пассив баланса приравнивается к ранее рассчитанному активу баланса. Собственный капитал определяется с помощью модели достижимого роста. Долгосрочные кредиты и займы определяются на основании запланированного привлечения заемных средств с целью финансирования инвестиций в основные средства (для модернизации производства). Краткосрочные обязательства определяются в балансе по остаточному принципу.

Этап 4. Детализация статей прогнозного баланса. Составление бюджета доходов и расходов. Модель процента от продаж позволяет конкретизировать значение статей прогнозного баланса на запланированный период, и с ее помощью можно сформировать бюджет доходов и расходов. Для создания детализированного баланса на 2011 г. необходимо рассчитать оборачиваемость для каждой статьи баланса в прошедшем периоде. Аналогичносоставляется бюджет доходов и расходов (таблицы 8-9).

Таблица 8

Прогнозный баланс ОАО «Швейная фабрика» на 2011 г.

№ Наименование статьи Отчетный период 2010 г. % от продаж Планируемый период 2011 г.

АКТИВ

1 Основные средства и нематериальные активы б5752 б9252

2 Долгосрочные финансовые вложения 15150 15150

3 Итого внеоборотные активы 80902 84402

4 Запасы 10450 14,92 11948

5 Дебиторская задолженность 3410 4,8б7 3897

б Краткосрочные финансовые вложения 45 8117,4

7 Денежные средства 5 0,007 5,б

8 Итого оборотные активы 10450 239б8

9 Баланс 94812 108370

ПАССИВ

10 Уставный и добавочный капитал 553б7 553б7

11 Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) 12540 22250,7

12 Итого собственный капитал б7907 77б17,7

13 Долгосрочные кредиты и займы 10 810

14 Итого долгосрочные обязательства 10 810

15 Краткосрочные кредиты и займы 1320 713

1б Кредиторская задолженность 25575 3б,5 29229

17 Прочие краткосрочные обязательства - -

18 Итого краткосрочные обязательства 2б895 29942,3

19 Баланс 94812 108370

Таблица 9.

Бюджет доходов и расходов ОАО «Швейная фабрика» на 2011 г.

№ Наименование статьи Отчетный период 2010г. % от продаж Планируемый период 2011 г.

1 Выручка от реализации продукции 700б0 80078,б

2 Себестоимость реализованной продукции

3 Прибыль (убыток) от реализации (стр.1 - стр.2) 10918 1247б,б

4 Прочие доходы и расходы

5 Прибыль (убыток) до налогообложения (стр.3- стр.4) 10758 12292,б

б Налог на прибыль

7 Чистая прибыль (стр.5 - стр.6) 8б0б,4 9834,2

Этап 5. Определение значений показателя экономической добавленной стоимости (EVA) за

каждый год периода стратегического планирования. Для определения стратегических значений показателя

EVA воспользуемся данными из табл.10. Используя аналогичные расчеты можно составить прогнозный баланс и бюджет доходов и расходов на 2012 и 2013 гг. периода стратегического планирования.

Таблица 10 . Данные для расчета экономической добавленной стоимости для ОАО «Швейная фабрика»

Показатель 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Выручка (тыс.руб) 82015 83540 63760 70060 80078,6 91610 104802

NOPAT (тыс.руб) 7842 6760 5120 8606,4 9834,2 11250 12870

Инвестированный капитал (IC) 58015 56340 61340 69237 83200 89450 86800

ROIC, % 13,5 12,0 8,3 12,4 11,8 12,6 14,8

WACC, % 15,1 14,3 12,9 14,8 13,2 13,4 15,2

(ROIC - WACC), % -1,6 -2,3 -4,6 -2,4 -1,4 -0,8 -0,4

EVA -928 -1296 -2822 -1662 -1165 -716 -347

Как видно из таблицы 10 значение показателя EVA отрицательное за период с 2007 по 2013 гг. Это говорит о том, что компания за исследуемый период не создавала стоимости, а теряла ее. При этом организация получала бухгалтерскую прибыль, о чем свидетельствуют положительные значения показателя NO PAT.

Таким образом, при анализе перспектив использования экономической добавленной стоимости (EVA) в стратегическом управленческом учете автором были сделаны следующие выводы (таблица 11).

Таблица 11.

Рассмотренные задачи и варианты их решения при анализе перспектив использования EVA в стратегическом управленческом учете

Задача Предложенные варианты решения

1. Определить преимущества использования показателя экономической добавленной стоимости (EVA) в стратегическом управленческом учете. 1) Показатель EVA может использоваться для определения стоимости, а также для характеристики долгосрочной деятельности компании. Эта особенность позволяет использовать показатель EVA для решения одной из основных задач управленческого учета -оценка эффективности деятельности организации. 2) Выделены основные преимущества использования концепции EVA на современных предприятиях (табл.1). Таким образом, концепция EVA: является показателем, ориентированным на долгосрочные цели; обеспечивает управленческий персонал адекватной информацией, позволяющей определить оптимальные направления развития предприятия; дает возможность использовать в стратегическом управленческом учете не только данные бухгалтерской прибыли, но и не отраженную в бухгалтерском отчете информацию об активах, а также общую стоимость капитала и отдачу (прибыльность) от его использования.

2. Как повысить анали-тичность показателя EVA в контуре стратегического управленческого учета? 1) Рассмотрен алгоритм расчета показателя EVA; 2) С помощью методов экономического анализа (например, метода расширения), применяемых к исходной формуле, составлено «дерево» расчета показателя EVA с выделением контролируемых в ходе оперативной деятельности показателей (факторов стоимости). Это дает возможность установить соподчиненность данных показателей. Таким образом, каждый фактор стоимости будет увязан с показателями, на основе которых принимаются управленческие решения.

3. Исследовать возможность интеграции показателя EVA с другими инструментами управленческого учета. С целью повышения эффективности использования модели EVA обоснована возможность интегрирования данного показателя с системой BSC. Аргументы в пользу интеграции BSC и EVA: - BSC и EVA одинаково хорошо привязываются к системам бюджетирования и долгосрочного планирования (данные методические приемы широко применяются в системе управленческого учета); - объединив преимущества обеих систем: в BSC - это целостность и системность при реализации стратегии, в EVA - математическая точность полученных результатов, можно получить более эффективную концепцию с высокими прогностическими возможностями; - построенное «дерево» расчета показателя EVA помогает понять, какова взаимосвязь между показателями в рамках финансового аспекта BSC.

4. Исследовать возмож-ность определения прогнозных значений показателя EVA с целью прогнозирования стоимости компании в долгосрочной перспективе Планирование (определение прогнозных значений) EVA дает возможность оценить результат инвестирования средств и тем самым эффективно управлять распределением финансовых ресурсов в организации. Предложена методика определения стратегических значений показателя EVA в рамках финансового аспекта сбалансированной системы показателей. Рассмотрен практический пример применения предложенной методики в рамках конкретного предприятия.

Предложенная методика представляет собой достаточно простой и систематизированный способ определения прогнозных значений показателя EVA, что в рамках стратегического управленческого учета позволяет в комплексе учитывать все финансовые показатели и принимать эффективные управленческие решения.

In this article a possibility of using an index of EVA for a purpose of strategic management accounting. An algorithm of calculating of EVA with extracting some controlled data during operative activity is studied. The process of integrating EVA with a system of the Balanced Scorecard is dealt and the methods of defining strategic meanings of EVA in a frame of a financial aspect of this system is offered. This system allows to take into account all financial indices for taking a effective management decisions.

The key words: strategic management accounting, Economic Value Added, The Balanced Scorecard

Списоклитературы

1. Друри К. Управленческий и производственный учет: Пер. с англ.; Учебник. ЮНИТИ-ДАНА, 2005. 1071с.

2. Дж. К. Ван Хорн. Основы управления финансами. - М.: Финансы и статистика, 1999.

3. Внедрение сбалансированной системы показателей /Horvath & Partners; пер. с нем.3-е изд. М.: Альпина Бизнес Букс, 2008. 478 с.

4. Константинов Н.Г. Стратегический менеджмент //ТЕИС, М., 1999. 90 с.

5. Кочковой О. Как увязать бюджет со стратегией компании // Финансовый директор, № 4. 2006

6. Николаева О.Е., Алексеева О.В. Стратегический управленческий учет. Изд. 2-е. М.: Издательство ЛКИ, 2008. 304 с.

Об авторе

Ложкина С.Л.- доцент кафедры бухгалтерского учета и налогообложения Брянского государственного университета имени академика И.Г. Петровского, sll04@mail.ru