Рынок долговых обязательств

Рынок долговых обязательств

       На Московской межбанковской валютной бирже вчера состоялся первичный аукцион шестимесячных облигаций второго транша 8-го выпуска (погашение — 10 мая). На торги была выставленная рекордная за всю историю рынка ГКО эмиссия в 2,5 трлн рублей. По итогам аукциона спрос на ценные бумаги составил 2,598 трлн руб., а объем размещенных облигаций — 2,441 трлн руб. по номиналу.
       Такие итоги аукциона, принимая во внимание программу Министерства финансов по расширению рынка государственных ценных бумаг, можно назвать успешными. Однако победа досталась Минфину большой ценой — ему пришлось установить крайне высокую доходность ценных бумаг — по средневзвешенной цене доходность гособлигаций составила 366% годовых. Для практически четырехмесячных бумаг это очень высокий показатель (напомним, что на предыдущем первичном аукционе трехмесячных ГКО средневзвешенная доходность составила 320% годовых). С учетом доходности на последних первичных торгах ГКО, можно предположить, что во II квартале Министерству финансов придется довольно трудно при обслуживании рынка гособлигаций, что, вероятно, приведет к постоянному увеличению объемов эмиссий ценных бумаг.
       По цене отсечения доходность гособлигаций составила 399% годовых. Столь значительный разброс доходности, по всей видимости, означает, что заявки на покупку ценных бумаг подавались с большим разрывом цен, и Минфину пришлось долго выбирать между полным размещением выпуска и более низкой доходностью. Причем сделать подобный выбор было довольно сложно, поскольку спрос на ценные бумаги хоть и был выше предложения, но не на очень большую сумму.
       Таким образом, неудовлетворенными на вчерашнем аукционе остались заявки на 157 млрд руб., что может привести к росту курса ценных бумаг на первых же вторичных торгах. Причем нетрудно предположить, что наиболее активно торговля будет вестись именно размещавшимися вчера облигациями, потенциал к росту курса которых оказался крайне высоким.