АвтоВАЗу не угнаться за дилером

Дилерский холдинг ОАО "Лада-Сервис" (на 100% принадлежит АвтоВАЗу) ищет способы привлечь финансирование. Как стало известно "Ъ", дилер, на долю которого приходится около 25% продаж завода, просит разрешение у АвтоВАЗа провести допэмиссию акций. Покупателей будет найти непросто: долг самого АвтоВАЗа к концу года может превысить 75 млрд руб. В случае выкупа акций сторонним инвестором завод может потерять контроль в "Ладе-Сервис" и лишиться гарантированного канала сбыта. Только за три квартала этого года через "Ладу-Сервис" реализовано автомобилей примерно на $458,173 млн.

О том, что ОАО "Лада-Сервис" может провести допэмиссию акций, "Ъ" рассказал источник, близкий к компании. По его словам, такое предложение содержится в письме президента "Лады-Сервис" Александра Пронина на имя вице-президента по корпоративному управлению АвтоВАЗа Полины Гришиной. "Предложение оформлено как дополнительные вопросы к повестке совета директоров "Лады-Сервис" — он должен состояться 3 ноября, но господин Пронин просит перенести его на период после 11 ноября (госпожа Гришина с 5 октября входит в совет директоров дилера.— "Ъ")",— пояснил собеседник "Ъ". Параметры дополнительного выпуска не указаны. В письме Александр Пронин также предлагает рассмотреть вопрос о централизации поставок автомобилей для дочерних дилеров концерна через "Ладу-Сервис", добавил источник "Ъ" (сейчас заказы каждый дилер холдинга формирует самостоятельно).

Директор по коммуникациям "Лады-Сервис" Артур Селищев подтвердил, что письмо от господина Пронина "с рядом предложений для рассмотрения на совете директоров компании" отправлено на АвтоВАЗ, но от более подробных комментариев отказался. "Письма от "Лады-Сервис" по различным вопросам и c различными предложениями по дальнейшей работе мы получаем регулярно. Говорить о каком-то принятом решении преждевременно",— сообщил директор по внешним связям АвтоВАЗа Игорь Буренков.

ОАО "Лада-Сервис" — дочернее предприятие ОАО АвтоВАЗ, дилерский холдинг, созданный в 2007 году. Предприятия холдинга специализируются на реализации и сервисном обслуживании автомобилей Lada (76 центров). Выручка по итогам девяти месяцев — порядка 12 млрд руб. (в 2008 году — 36 млрд руб.).

Для выкупа допэмиссии "Лады-Сервис" существует три варианта, отмечает источник "Ъ": докапитализацию дилера осуществляет сам АвтоВАЗ; акции компании реализовываются внешнему инвестору; доля выкупается менеджментом "Лады-Сервис". "При этом два последних варианта становятся экономически привлекательными только при условии получения контрольного пакета акций в увеличенном уставном капитале и расширения портфеля брендов, позволяющих увеличить рентабельность бизнеса",— поясняет собеседник "Ъ". Рентабельность по EBITDA "Лады-Сервис" он оценивает на уровне 1%, в то время как у мультибрендовых дилеров она составляет 4-6%.

"В условиях, когда АвтоВАЗ сам остро нуждается в финансировании, поддержка дилера со стороны завода выглядит маловероятной, а внешних инвесторов скорее заинтересуют отдельно стоящие салоны, чем весь холдинг",— сомневается аналитик ИК "Атон" Михаил Пак. Общий долг АвтоВАЗа на текущий момент составляет 62 млрд руб., а к концу года вырастет до 75,2 млрд руб. (по итогам шести месяцев 2009 года чистый убыток концерна составил 19,6 млрд руб.). Текущий долг "Лады-Сервис", по данным компании, составляет примерно 4 млрд руб. С начала года в 12 из 76 дилерских предприятий "Лады-Сервис" уже началась процедура банкротства (см. "Ъ" от 21 октября).

Опрошенные "Ъ" столичные дилеры считают наиболее логичным вариант выкупа допэмисии менеджментом "Лады-Сервис", тем более что "опыт участия в подобных проектах у него уже есть". Александр Пронин в мае 2008 года продал принадлежащий ему контрольный пакет когда-то крупнейшего дилерского холдинга "Элекс-Полюс" своему партнеру Игорю Лисютину.

Продажа пакета внешнему инвестору может поставить под угрозу гарантированный сбыт для АвтоВАЗа, указывает совладелец холдинга Genser Игорь Пономарев,— на "Ладу-Сервис" приходится порядка 25% от общего объема продаж завода (за 9 месяцев этого года было реализовано 269 514 машин). "Главный актив "Лады-Сервис" — это квота от завода. Ее потеря равносильна закрытию предприятия",— отмечает президент ГК "Фаворит-Моторс" Владимир Попов. По данным агентства "Автостат" за первое полугодие, средняя стоимость автомобилей Lada составляла $6,8 тыс. Таким образом, через "Ладу-Сервис" за три квартала 2009 года реализовано автомобилей примерно на $458,173 млн. "Но без привлечения финансирования "Лада-Сервис" при текущих финансовых показателях вряд ли сможет продолжить нормальную работу. Чтобы не блокировать допэмиссию, АвтоВАЗ может закрепить за дилером обязательство по объему продаж",— отмечает Михаил Пак.