Событийный технический индикатор финансового рынка

УДК 33.76.066

А. В. Зиненко

СОБЫТИЙНЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ ИНДИКАТОР ФИНАНСОВОГО РЫНКА

Финансовый рынок исследуется с помощью эвентологии - теории случайных событий и множеств случайных событий. На основе этой теории строится событийный технический индикатор финансового рынка, выводятся его свойства и показывается удобство применения на российском рынке ценных бумаг.

Российский рынок ценных бумаг весьма молод, временем его появления принято считать середину девяностых годов, когда были приняты законы «О рынке ценных бумаг» и «Об акционерных обществах». До этого развит был лишь рынок государственных облигаций. При этом даже за такой короткий срок наш рынок пережил немало взлетов и падений. Самые чувствительные из них были во время всемирных финансовых кризисов 1995 и 1997-98 гг. После дефолта государственных ценных бумаг в 1998 г. стал стремительно развиваться рынок корпоративных ценных бумаг - акций и облигаций. Но такая стремительность не была долгой, в 2003 г. тенденции стали слабыми, цена на корпоративные ценные бумаги изменялась незначительно, и биржевые спекулянты вкладывали деньги в другие активы - например, в иностранную валюту.

В настоящее время отечественный рынок ценных бумаг находится на стадии подъема. Это связано с повышением интереса к российским корпоративным бумагам зарубежных инвесторов, развитием рынка депозитарных расписок, повышением инвестиционного рейтинга страны. Лидерами рынка являются топливные и энергетические компании, а также, в меньшей степени, телекоммуникации и финансовая сфера. Такой молодой и многократно меняющийся рынок весьма сложно исследовать традиционными методами, так как они требуют достаточно стабильной и долговременной статистики.

В работе предлагается альтернативный технический индикатор рынка ценных бумаг, основанный на математическом аппарате теории случайных событий. Областью применения индикатора является не только фондовый, но и любой другой рынок, где можно графически представить движение цены. Мы в качестве объекта исследования предлагаем события, связанные с движениями котировок на отечественном рынке акций.

Прежде чем описывать событийный индикатор, мы дадим краткий обзор существующих индикаторов технического анализа, проанализируем их плюсы и минусы. Затем опишем событийную модель финансового рынка и событийный технический индикатор. И, наконец, исследуем поведение индикатора на примере движения котировок акций российских эмитентов. В дальнейших работах предполагается сравнение событийного индикатора с наиболее распространенными методами технического анализа на примере отечественного и зарубежного рынков ценных бумаг.

Технические индикаторы финансового рынка являются важнейшей частью технического анализа. Технический анализ - это общее название для группы методов анализа и прогнозирования тенденции рыночной цены, которые рассматривают график цены абстрагировано от любых внешних факторов. Противоположная концепция

- фундаментальный анализ - прогнозирует тенденцию исходя из внешних факторов.

Определим некоторые понятия.

Технический индикатор - это числовые характеристики курса различных групп акций, дающие представление о состоянии рынка и позволяющие прогнозировать его тенденцию. Технические индикаторы подразделяются на индикаторы ширины рынка, скользящие средние, осцилляторы и психологические индикаторы.

Индикаторы ширины рынка отслеживают движения определенных лидирующих групп акций, помогая прогнозировать движение всего рынка. Такие индикаторы были разработаны приверженцами теории повышения и спада курсов (теории широты рынка). Примеры индикаторов ширины рынка - это Индекс нового максимума -нового минимума (NH-NL), Индикатор игрока (TRIN). NH-NL подтверждает тренд, когда он падает и растет вместе с ценами. Он показывает, что рынок ценных бумаг достигает дна или вершины, когда отклоняется от цен. При этом он не работает на рынке с небольшим количеством торгующих компаний. То же самое можно сказать об остальных индикаторах ширины, что делает их неприменяе-мыми к российскому рынку.

Скользящие средние рассчитываются как какое-либо среднее (среднее арифметическое, среднее экспоненциальное ит.д.) значение цены за заданный период. Существуют различные способы использования скользящих средних для определения уровней открытия позиций. Главная идея: если линия среднего выше графика - надо продавать, ниже - покупать. Недостатком скользящих средних является то, что они дают много ложных сигналов. Ложные сигналы минимизируются при правильном подборе периода скользящего среднего. Рекомендуется строить две средние линии - с коротким и длинным периодами - и исследовать их в совокупности.

Психологические индикаторы оперируют не графиками цены, а мнением различных участников рынка. Соответственно, методы, применяемые при построении таких индикаторов - это выборка, опрос, анкетирование и т. д.

Основная идея осцилляторов - это определение зоны перекупленности или перепроданности и, как следствие, разворота тренда. Наиболее применяемыми осцилляторами являются Momentum, MACD, Stochastics и RSI. Рекомендуется применять не какой-то один осциллятор, а несколько, желательно разнотипных, и принимать решения, сходя из показаний большинства. Несомненным достоинством осцилляторов является их исключительная простота применения. Но необходимость применения нескольких осцилляторов - это скорее недостаток.

Все вышеперечисленные технические индикаторы применяются трейдерами и аналитиками, но при этом не

дают однозначных и точных прогнозов. Говорить о точности полученного ниже индикатора также пока рано, но он предлагает совершенно новый подход: движение цены рассматривается не как числовая функция, а как последовательность событий. Модели рынка, основанные на таком подходе, позволят расширить границы исследования и анализа рынка и движения рыночной цены.

Событийная модель рынка основана на эвентологии

- разделе теории вероятности, изучающим случайные события и множества случайных событий.

Основной тезис эвентологии: любой процесс, происходящий в социальной, экономической и иных сферах, можно представить как множество случайных событий. При этом если физике, химии и другим точным наукам предпочтительно использовать классическую математику - численные методы, дифференциальное исчисление и т. д., то для наук, возникающих непосредственно из деятельности человека - экономика, социология, филология, наиболее подходит эвентология, так как она работает не с числами, а с событиями. Представить человеческую деятельность в виде событий бесспорно проще, нежели в виде чисел.

Эвентология рассматривает классическое вероятностное пространство (О, ¥, Р):

О - множество элементарных событий;

¥ - алгебра событий;

Р - вероятность.

Элементарные события образуют события, которые могут происходить в любой сфере человеческой деятельности. Такие события обозначаются маленькими латинскими буквами х, у, z и т. д. Они составляют множество случайных событий К (х, у, г...) е X. События, не включенные в анализ, являются пустым множеством.

Пусть X - подмножество множества X. Если число элементов в множестве X равно N то всего таких подмножеств 2И . Тогда различные пересечения событий -элементов множества X - записываются в форме «террасок»:

ter(X) =1 х I хс

При построении событийной модели финансовый рынок рассматривается как пространство (О, ¥, Р). В любой момент времени г на рынке происходят какие-либо события. Множеством событий X будем называть все события, происходящие на финансовом рынке. Оно в свою очередь состоит из двух подмножеств - технических и фундаментальных событий. Нас интересует его подмножество ¥ с X, ¥ = (х, у, 2, ...), которое состоит из технических событий, связанных с числовыми характеристиками движения цены. Этими событиями могут быть превышение текущей цены над ценой прошедшего момента, достижение цены величины локального максимума или минимума, превышение цены какого-либо скользящего среднего. Выбранные для анализа технические события образуют множество событий ¥ с ¥ , которое в эвентологии принятия решений называется стечение событий-обстоятельств. Такие события порождены множеством ¥, и в каждый момент времени г происходит только одно событие-обстоятельство.

Рассматривается случай, когда множество ¥ является дуплетом и состоит из событий х и у. Событие х реализо-

вывается при превышении цены текущего периода над ценой предшествующего, событие у - при превышении объема торгов по данному виду актива текущего периода над объемом предшествующего:

х = {Р, > Р,-1}; У = {V, > ,

где pt - цена финансового актива на настоящий момент времени; pt-1 - цена финансового актива на предшествующий момент времени; Vt - объем торгов на настоящий момент; Vt-1 - объем на предшествующий момент.

Указанные два события соответственно образуют четыре события-терраски:

ter ху = х1 y; ter y = хс I y; ter х = х1 yc; ter 0 = хс 1 yc.

В каждый момент времени t происходит только одно из этих четырех событий-террасок.

С другой стороны мы имеем множество событий -«сет-решение» D сА , е D . В нашем случае таких событий-решений только два:

d + - решение о покупке финансового актива;

d _ - решение о продаже.

Эти события не пересекаются, поэтому множество D порождает только 3 события-терраски:

ter d+ = d+ n d-; ter d- = d- n d+; ter 0 = d+ n d-,

Выигрыши трейдера описываются матрицей степеней благополучия, каждый элемент которой является значением некой функции выигрыша трейдера (5). Строки матрицы показывают события-терраски на момент времени t, а столбцы - те же события-терраски, но на момент t + 1.

ф

Nf teTF ’ V >

где TF ={tе T :Ft = F}cT - подмножество моментов из T, в которые стечение событий-обстоятельств Ft совпадало с F, а Nf =| TF | - мощность подмножества TF с T (количество таких моментов).

Формула (5) показывает суммарный выигрыш за период времени TF по каждой из террасок ter (F). Степень минус единицы в формуле определяет знак в зависимости от стратегии покупки или продажи. Положительные значения функции означают выигрыш «быков» и проигрыш «медведей», отрицательные либо равные нулю -наоборот.

Функция ф t (d, F) является событийным техническим индикатором. Заметим, что событийный индикатор учитывает изменение и цены, и объема торгов в одной формуле. При этом, поскольку он работает с событиями, под событиями-обстоятельствами x и у можно подразумевать все, что может происходить с движением цены и объема торгов (например, превышение ценой среднего значениия, выход цены или объема торгов за какие-либо границы).

События-решения и события-обстоятельства связаны между собой следующим соотношением:

d = X ter,

где

1d (F )>0

1, ter (F) с d

0,ei a^a

Эвентологическая задача принятия решений формулируется как выбор наиболее благоприятного для разума решения ёє Б в момент времени г. В нашем случае положительный суммарный выигрыш благоприятствует покупке финансового актива, а отрицательный - продаже. Тогда, учитывая формулу (5), события-решения можно записать в следующем виде:

ё = X гег

+ ф(ё, V) > 0 ф(ё, V) <0

Из формул (7) на любой момент времени Ґ є ТЕ можно посчитать значение функции ф Ґ (ё, V), и в зависимости от того, какое событие-обстоятельство 1ег(Е) наступило в момент Ґ є ТЕ принять решение ёє Б .

Применяя событийный индикатор для принятия решений на рынке, как было предложено, мы не можем анализировать движение цены и прогнозировать развороты тенденции. Для спекулятивных целей вполне достаточно знать, какая терраска наступила в момент Ґ є ТЕ , то есть в момент нашего выхода на рынок. Достаточно

посмотреть, в какую терраску-решение входит терраска-обстоятельство и принять соответствующее решение о покупке или продаже.

Но для анализа тенденции такого подхода не достаточно. Для этих целей мы построим график функции ф (d, F) и проанализируем поведение этой функции в различных ситуациях на рынке.

Функция ф (d, F) состоит из четырех событий-террасок. Обозначим значения функции ф (d, F) для различных событий-террасок следующим образом:

- «Линия PV» - ф (d+, ter ху) ;

- «Линия Р» - ф (d+ ,ter х);

- «Линия V» - ф (d+, ter y);

- «Линия 0» - ф (d+ ,ter 0).

Графики функции ф (d+, F) при чистом восходящем и боковом тренде, а также сигналы, подаваемые при развороте тренда приведены на рис. 1-3. При построении графиков использовались данные о котировках акций компаний «Юкос», «Сбербанк», индекса ММВБ.

График цены Индикатор

Рис. 1. Событийный технический индикатор при «чистой» восходящей тенденции

3

2.5 -

2

1 15 ~ / *

1

D.5

D 1 1 1 1 1 1 1 1 Т—

5/3 5/24 6/14 7/5 7/26 8/16 9/6 9/27 10/18 11/8

время

График цены Индикатор

Рис. 2. Событийный технический индикатор при боковой тенденции

График цены Индикатор

Рис. 3. Событийный технический индикатор при развороте тенденции

Приведенные графки являются иллюстрацией следующих свойств событийного индикатора.

1. Очевидно, что при «чистом» восходящем тренде (когда все цены выше предыдущих) на графике индикатора существуют только линии PV и Р, а при «чистом» нисходящем тренде - только линии V и 0. Чем сильнее восходящая тенденция, тем сильнее верхние линии устремляются к своим максимальным значениям. Аналогична ситуация с нижними линиями при нисходящей тенденции.

2. Наиболее сильными сигналами к развороту тренда являются пересечения двух верхних и двух нижних линий. Действительно, если при восходящем тренде линия Р поднимается выше линии Ру то цены продолжают расти, а объемы торгов начинают падать, что сигнализирует о скором развороте. Аналогично при нисходящей тенденции ведут себя линии V и 0 (если линия V опускается ниже линии 0, то цена продолжает падать, но объемы торгов начинают расти).

3. Как и все технические индикаторы, э-индикатор подает сигналы при расхождении с линией тренда. Если тенденция продолжает расти, а линии РУ и Р достигают пика и стремятся к нулю, то наступает «медвежье» расхождение - следует ожидать разворота тенденции. «Бычье» расхождение возникает, если цены продолжают падать, а линии V и 0 разворачиваются вверх.

4. Чем сильнее колебания цены, тем сильнее колебания всех четырех линий индикатора. Например, при боковом тренде все линии индикатора близки к нулю.

Итак, построен новый индикатор финансового рынка, который рассматривает движение рыночной цены не как числовую функцию, а как последовательность случайных событий. Данный индикатор удобен тем, что не требует, в отличие от осцилляторов и скользящих средних, обширной исторической статистики, и, в отличие от индикаторов ширины рынка и бета-коэффициентов, большого количества компаний-эмитентов. Также событийный индикатор можно применять сам по себе, не используя других методов технического анализа, так как он использует совершенно новый, событийный, подход к рынку. Все это делает событийный индикатор наиболее удобным для применения на российском рынке ценных бумаг.

Библиографический список

1. Воробьев, О. Ю. Теория случайных событий и ее применение / О. Ю. Воробьев, Е. Е. Голденок, Т. В. Куприянова, Д. В. Семенова и А.Ю, Фомин. Красноярск : ИВМ СО РАН, 2002. 502 с.

2. Воробьев, О. Ю. Введение в эвентологию / О. Ю. Воробьев ; Крас. гос. ун-т. Красноярск : ИВМ СО РАН, 2005. 512 с.

3. Демарк, Т. Р. Технический анализ: новая наука / Т. Р. Демарк. М. : Форекс Клуб, 2004. 280 с.

4. Шарп, У. Инвестиции / У. Шарп, Г. Александер, Дж. Бэйли ; пер. с англ. М. : ИНФРА-М, 1997. 712 с.

A. V. Zinenko

EVENT-BASED TECHNICAL INDICATOR OF THE FINANCIAL MARKET

Financial markets are researched with the help of eventology - the theory of random events and sets of random events. Event-based technical indicator of the financial market based on this theory is suggested. The properties of the indicator are also explored and the advantage of the eventable indicator are also explored on Russian stock market is shown.

УДК 330.322:621.311.1

В. Н. Чурашев, В. А. Дубровский, М. В. Зубова

ОЦЕНКА ЭКОЛОГО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ В НОВЫЕ ТЕХНОЛОГИИ ПОДГОТОВКИ УГЛЕЙ НА СОВРЕМЕННЫХ ТЕПЛОЭЛЕКТРОСТАНЦИЯХ

Рассматриваются факторы, определяющие эффективность широкомасштабного использования канско-ачин-ских углей в энергетике России. По результатам предлагаемого методического инструментария для системной оценки эколого-экономической эффективности освоения новых энерготехнологий оцениваются рациональные масштабы тиражирования и выявляются наиболее приоритетные регионы освоения технологий предварительной термической подготовки канско-ачинских углей на долгосрочную перспективу.

В соответствии с «Энергетической стратегией России что имеется ряд предпосылок повышения доли канско-на период до 2020 года» структура топливно-энергети- ачинских углей во внутрироссийском потреблении уголь-ческого баланса страны на долгосрочную перспективу ного топлива:

предусматривает значительное увеличение использова- - требуемые инвестиции в развитие добычи угля в ния угля. Канско-Ачинском бассейне значительно ниже, чем в

Проведенное в работе исследование тенденций на любом другом угольном бассейне. (Для сравнения, в российском топливном рынке позволяет сделать вывод, Кузбассе удельные капитальные вложения в развитие от-