Характеристика инвестиционных рисков в малом бизнесе

ленность строительных материалов и технологические установки, сжигающие мазут или уголь). Другое направление использования природного газа - использование газа населением и в коммунально-бытовых котельных.

Газификация Иркутской области будет осуществляться с учетом использования газа месторождений, расположенных на территории Иркутской области. В перспективе большое значение приобретает газификация удаленных от магистральных газопроводов потребителей с использованием сжиженных углеводородных газов и сжиженного природного газа, применения современных технологий и оборудования «малой энергетики».

Развитие газовой промышленности в северной части Иркутской области будет происходить за счет строительства газопровода, который объединит все эти объекты недропользования и обеспечит подачу газа в г. Усть-Кут. Здесь предполагается создание мощности до 1 тыс. мегаватт для покрытия дефицита в электроэнергии, который прогнозируется к 2020 году.

Развитие газовой промышленности в южной час-

1. Ананенков А.Г. Газификация и // Газовая промышленность. 2009. № 640. С. 2-3.

2. Арутюнов В.С. Роль газохимии в инновационном развитии России // Газохимия. 2008. №1. С. 10-21.

3. Рубан Г.Н. Оценка возможности создания хранилищ гелиевого концентрата в Иркутской области // Газовая промышленность. 2010. №4. С. 24-25.

ти Иркутской области будет происходить на базе строительства газопровода протяженностью 554 км от Чиканского месторождения к городам Саянск, Ангарск и Иркутск. В Иркутск газ придет в 2014-2015 годах.

В ходе реализации проекта будут решены непростые технологические задачи: обеспечение загрузки вводимых объектов газоснабжения и газификации, обеспечение надежности поставок газа потребителям, создание системы контроля и учета расхода газа, внедрение газоиспользующего оборудования и технологий, повышающих эффективность использования газа.

В заключение можно отметить, что сырьевая база углеводородного сырья в Иркутской области подготовлена для промышленного освоения и обеспечения как внутренних потребностей, так и крупномасштабных экспортных поставок газа [4]. Развитие газовой отрасли является экономически оправданным и эффективным проектом, который обеспечит развитие ресурсной базы области, создание нового вида транспортной инфраструктуры (газопроводов), решение экологических и социальных проблем. Библиографический список газораспределение 4. Корректировка Генеральной схемы газоснабжения и газификации Иркутской области. Москва. 2009. С. 71-83.

5. Skorobogatov V. West Siberian gas: current status and new development prospects // Gas Industry of Russia. №1. 2010. V. 9-10.

6. Энергетическая стратегия России на период до 2030 года. 2009. С. 48-54.

УДК 330. 322

ХАРАКТЕРИСТИКА ИНВЕСТИЦИОННЫХ РИСКОВ В МАЛОМ БИЗНЕСЕ А.А. Ценунин1

Иркутский государственный технический университет, 664074, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.

Рассмотрены характеристика инвестиционных рисков в малом бизнесе, роль малого бизнеса в экономике. Приведены типы рисков; указаны факторы, влияющие на рост степени риска в проекте, назначение анализа риска; приведены основные риски при финансировании проекта; показано появление возможных инвестиционных рисков, характерных для малых предприятий на протяжении всего жизненного цикла предприятия. Описано управление рисками инвестиционного проекта, перечислены возможные способы и методы снижения риска для малых предприятий .

Ключевые слова: малый бизнес; инвестиционные риски; проблема инвестиций в малый бизнес; типы рисков; анализ рисков; управление инвестиционными рисками; способы снижения риска.

CHARACTERISTICS OF INVESTMENT RISKS IN A SMALL BUSINESS A.A. Tzenunin

Irkutsk State Technical University, 83 Lermontov St., Irkutsk, 664074.

The author deals with the characteristics of investment risks in a small business, the role of the small business in economics. He lists the types of risks, specifies the factors affecting the risk degree growth in a project as well as the purpose of risk analysis. The author also names major risks in the project financing and shows the appearance of possible investment risks specific to small business throughout the life cycle of the enterprise. He describes the risk management of an investment project, and enumerates possible ways and methods to reduce risk for small business. Key words: small business; investment risks; problem of investments into small business; types of risks; risk analysis; management of investment risks; ways to reduce risk.

1 Ценунин Александр Александрович, аспирант, тел.: (3952) 49-22-00, 89246064929, e-mail: censan1@yandex.ru Tzenunin Alexander Alexandrovich, tel.: (3952) 49-22-00, 89246064929, e-mail: censan1@yandex.ru

Роль малого и среднего бизнеса в экономике страны очевидна. Малый и средний бизнес занимает те ниши экономики, где не требуются значительные капитальные затраты, где нет больших объемов и огромной кооперации работников. Малый и средний бизнес функционирует там, где проще приспособиться к местным рынкам и запросам населения, где достаточно небольшое производство продукции. Малый бизнес становится серьёзным экономическим, социальным и политическим явлением, он оперативно реагирует на все изменения потребительского спроса, охватывает определенный круг клиентов, приводит к многообразию выбора, специализации производства, удовлетворяет потребности населения в работе, заработной плате, социальных услугах. Деятельность малых и средних предприятий ориентирована в наибольшей степени на удовлетворение местных нужд, на развитие региона и решение социально-экономических проблем на местах. Эти предприятия проявляют живучесть, способность к воспроизводству, несмотря на трудности, стоящие на пути их развития.

Инвестиционная деятельность малых компаний оказывается важным фактором на пути повышения гибкости и диверсификации экономики и создаёт благоприятные условия для оздоровления экономики. К сожалению, несмотря на огромную роль субъектов малого бизнеса в социально-экономических процессах страны, на пути его развития постоянно возникает масса трудностей. Они возникают и усугубляются многочисленными негативными факторами внешней и внутренней среды, среди которых могут быть: неразвитость ресурсных рынков, дефицит стартового капитала, сужение внутреннего рынка сбыта, слаборазвитая инфраструктура, неразвитость ресурсных рынков, низкая инвестиционная активность, недобросовестная конкуренция, несовершенство и несбалансированность нормативно-правовой базы и механизма ее реализации, административные барьеры, недостатки налоговой политики, криминализация экономики. Все эти факторы вносят определенные риски при реализации инвестиционных проектов, сдерживая развитие малого бизнеса и препятствуя полноценной реализации его инвестиционных проектов. С риском предпринимательские фирмы сталкиваются всегда, как при решении текущих, так и долгосрочных задач. В условиях нестабильной, быстро меняющейся ситуации основные участники инвестиционного процесса: заказчики, инвесторы, исполнители, продавцы или покупатели - вынуждены учитывать всевозможные последствия и изменения в рыночной ситуации, стараясь собрать как можно больше необходимых данных для принятия решений о целесообразности участия в проекте, и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь.

В процессе разработки и последующего осуществления инвестиционного проекта в качестве показателя используют понятие риска инвестиционного проекта. Отсутствие общепринятого понимания термина «инвестиционный риск» обуславливается неоднозначностью природы риска. Существует множество классификаций, как факторов инвестиционного риска,

так и его составляющих. Критериями классификации инвестиционного риска могут быть: сфера проявления, характер проявления, источники возникновения, вид риска, степень сложности, характер воздействия, возможные последствия, степень управляемости, возможность прогнозирования и т.д. Многообразие классификаций инвестиционного риска также связано с множеством различных проявлений риска, присутствующих на всех стадиях реализации инвестиционных проектов, одни из них появляются и растут, другие постепенно уменьшаются и почти исчезают, третьи объединяются между собой, создавая новые риски, и поэтому сложно разграничить отдельные виды риска, особенно в инвестиционных проектах малого бизнеса. Таким образом, риск становится основным критерием оценки привлекательности инвестиций, и, как следствие, управление рисками - одной из важнейших составляющих реализации инвестиционного проекта при осуществлении инвестиций малых предприятий.

Основное назначение анализа риска - дать потенциальным партнерам необходимые данные для принятия решений о целесообразности участия в проекте и предусмотреть меры по защите от возможных финансовых потерь, так как все участники проекта заинтересованы в том, чтобы исключить возможность полного провала проекта или хотя бы избежать убытка для себя.

Когда говорят о необходимости учета риска при управлении проектами, обычно имеют в виду основных его участников: заказчика, инвестора, исполнителя или продавца, инвестора и покупателя, а также страховую компанию.

При анализе риска любого из участников проекта обычно используются три критерия:

• потери от риска независимы друг от друга;

• потеря по одному направлению из портфеля рисков не обязательно увеличивает вероятность потери по другому (за исключением форс-мажорных обстоятельств);

• максимальный возможный ущерб не должен превышать финансовых возможностей участника.

Риск обычно подразделяется на два типа - динамический и статический. Динамический риск - это риск непредвиденных изменений стоимости основного капитала вследствие принятия управленческих решений или непредвиденных изменений рыночных или политических обстоятельств. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам. Статический риск - это риск потерь реальных активов вследствие нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации. Этот риск может привести только к потерям.

Анализ рисков можно подразделить на два взаимно дополняющих друг друга вида: качественный и количественный. Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача - определить факторы риска, этапы и работы, при выполнении которых риск возникает и т. д., то есть установить потенциальные области риска, после чего - идентифицировать всевозможные риски. Количественный ана-

лиз риска, т.е. численное определение размеров отдельных рисков и риска проекта в целом, - проблема более сложная.

Все факторы, так или иначе влияющие на рост степени риска в проекте, можно условно разделить на две группы: объективные и субъективные.

К объективным факторам относятся факторы, не зависящие непосредственно от самой фирмы: это инфляция, конкуренция, анархия, политические и экономические кризисы, экология, таможенные пошлины, наличие режима наибольшего благоприятствия, возможная работа в зонах свободного экономического предпринимательства и т.п.

К субъективным факторам относятся факторы, характеризующие непосредственно данную фирму; это производственный потенциал, техническое оснащение, уровень предметной и технологической специализации, организации труда, уровень производительности труда, степень кооперированных связей, уровень техники безопасности, выбор типа контрактов с инвестором или заказчиком и т.д. Последний фактор играет важную роль для фирмы, т.к. от типа контракта зависит степень риска и величина вознаграждения по окончании проекта.

Финансирование проекта является одним из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения.

• Финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач:

• обеспечение потока инвестиций, необходимого для планомерного выполнения проекта;

• снижение капитальных затрат и риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых преимуществ.

• План финансирования проекта должен учесть следующие виды рисков:

• Риск нежизнеспособности проекта. Инвесторы должны быть уверены, что предполагаемые доходы от проекта будут достаточны для покрытия затрат, выплаты задолженностей и обеспечения окупаемости любых капиталовложений.

• Налоговый риск. Должен включать в себя: невозможность гарантировать налоговую скидку из-за того, что проект не вступит в эксплуатацию к определенной дате; потерю выигрыша на налогах из-за того, что участники прекратили работы над уже функционирующим, но экономически не оправдавшим себя проектом; изменение налогового законодательства; решения налоговой службы, понижающие налоговые преимущества в результате осуществления проекта.

• Риск неуплаты задолженностей. Даже успешные проекты могут столкнуться с временным снижением доходов из-за краткосрочного падения спроса на производимый продукт, либо снижением цен из-за перепроизводства продукта на рынке. Чтобы защитить себя от таких колебаний, предполагаемые ежегодные доходы от проекта должны перекрывать максимальные годовые выплаты по задолженностям. Участники могут применить следующие меры снижения риска от неуплаты задолженностей: использование резервных

фондов; производственные выплаты; дополнительное финансирование. После осуществления участниками проекта надежных мер по снижению риска неуплаты задолженностей инвестор может применять соответствующие гарантии частичных или полных выплат задолженностей в определенные этапы проекта или по его завершению.

Необходимо отметить, что в малом бизнесе другой набор, другой уровень и иная иерархия рисков, нежели в крупных компаниях. Прежде всего, это опять-таки связано с особенностью малого бизнеса и его трудностями при осуществлении инвестиционных проектов. Объемы кредитования малых предприятий малозаметны, их незначительность и преимущественно краткосрочный характер не могут удовлетворить потребности малых предприятий в заемных средствах. Малый бизнес до сих пор ведет разностороннюю хозяйственную деятельность для поддержания устойчивости и выживания в рыночной среде. Зачастую здесь трудно выделить наиболее устойчивые и однородные направления хозяйственной деятельности. Доля малых предприятий как собственников в основном капитале страны очень низка. Отсутствие развитого вторичного рынка оборудования и недвижимости также максимально удерживает малые предприятия от крупных вложений в собственный основной капитал. Оторванность и изолированность малого бизнеса от формирования всей предпринимательской среды и крупных предприятий, которые могли бы выступать гарантом устойчивости и поддерживать кредитно-инвестиционными ресурсами взаимодействующие с ними малые предприятия, также вносят определенные риски. Кадровый состав и руководство предприятия зачастую не в состоянии спланировать и оценить деятельность предприятия и его финансовое положение на сколько-нибудь длительную перспективу, испытывая серьезные трудности с долговременными проблемами, разработкой и осуществлением крупных инвестиционных проектов. У малых предприятий ограничен рынок сбыта, и зачастую эта проблема превосходит по значению все другие проблемы вместе взятые. Это характерно как для предприятий, специально созданных для выпуска нового для рынка вида продукции или услуги, так и для давно работающих предприятий. Небольшой ассортимент выпускаемой продукции повышает риски предприятия, так как даже незначительное ухудшение рынка для данной продукции способно привести к резкому ухудшению финансового состояния предприятия. Для новых предприятий, выходящих на рынок с каким-либо одним видом продукции или услуг, это еще рискованней. Зачастую, приступая к реализации инвестиционного проекта, его инициаторы не знают, куда можно будет продать свой товар или услугу. Повышенная монополизация и сырьевая направленность экономики также не благоприятствуют этой тенденции. Крупные предприятия и корпорации не очень охотно формируют вокруг себя малую экономическую среду. Несомненно, инвестиционные риски присутствуют на каждом этапе развития малого предприятия. Для создания предприятия необходимо первоначальное вло-

жение средств. Как показывает практика, даже новая бизнес-идея и грамотно написанный бизнес-план не всегда способны привлечь инвесторов. Следовательно, уже на самом раннем этапе функционирования малого предприятия его успех зависит от успеха первоначальных инвестиций. В этот момент сбыт растёт крайне медленно, а в связи с высокими затратами прибыли может и не быть. Даже для крупных предприятий этот этап сопряжён с высоким риском. Для малых предприятий это ещё сложнее, так как у них нет других продуктов, за счёт которых можно было бы компенсировать риски и возможные убытки. Естественно, крах инвестиционного проекта на этом этапе деятельности малого предприятия приводит и к банкротству самого предприятия. На этапе роста, когда предприятие начинает получать прибыль, которая возрастает за счёт роста сбыта и за счёт снижения издержек, могут возникнуть трудности в дополнительных источниках финансирования для поддержания ликвидности предприятия, из-за нехватки средств для расчётов по текущим обязательствам. Инвестиции на данном этапе возможны только в случае достаточно эффективной работы предприятия. С другой же стороны, рост доходов может подтолкнуть предприятие к осуществлению инвестиций. Однако если перспективы были оценены неверно, то провал инвестиционного проекта может привести к банкротству предприятия.

На этапе зрелости доходы предприятия достигли максимального уровня и стабилизировались, а его расходы стабильны и невысоки. Как правило, в данной ситуации перед предприятием стоит выбор. Первый вариант - предприятие нацелено на расширение, т.к. имеется четкое понимание того, что выпуск одного вида товара или услуги сопряжён с высоким риском. В этом случае получаемая прибыль тратится на осуществление инвестиций в диверсификацию производства и увеличение его масштабов. В этом случае сохраняются высокие риски, так как любой инвестиционный проект для малого предприятия имеет крайне важное значение, его провал грозит крахом всего бизнеса. Второй вариант - владельцы бизнеса считают существующие масштабы бизнеса оптимальными, диверсификация не нужна, желание увеличивать размеры предприятий отсутствует, существует убеждение, что инвестирование связано с высокими рисками и может привести к потере льгот и преференций для субъектов малого бизнеса. Для непосредственного выживания предприятия достаточно того, чтобы валовые инвестиции совпадали с величиной износа. В краткосрочном периоде до двух лет в данной ситуации инвестиций может не быть вообще. Следует учитывать, что излишнее уклонение от риска в бизнесе иногда не менее опасно, чем принятие риска. Ситуация может привести к упущенным возможностям, которые в будущем могут привести к банкротству предприятия.

На этапе спада производства и снижения объёмов реализации до очень низкого уровня единственным способом для выживания может быть переход на производство нового вида товара или оказание нового вида услуг.

Риски, связанные с малым предприятием, имеют свою отрицательную особенность, их практически невозможно диверсифицировать. Таким образом, собственник малого предприятия подвергается гораздо большему риску, чем держатель акций крупного акционерного общества, который в любой момент может продать свои акции или диверсифицировать портфель. Принимая решение об осуществлении инвестиционного проекта, малое предприятие подвергается огромному риску получить убыток, который, возможно, не удастся компенсировать за счёт других инвестиционных проектов и источников финансирования.

Как показывает практика, количественно рассчитанные для предприятия малого бизнеса финансовые коэффициенты обычно свидетельствуют о повышенных по сравнению с прочими предприятиями рисках. Поэтому количественный анализ риска должен быть дополнен качественным анализом. Для этого в первую очередь необходимо оценить клиентуру предприятия и рынок сбыта. Предприятие с многочисленными клиентами в случае потери одного-двух крупных покупателей сильно не пострадает, нежели малое предприятие с небольшим числом клиентов, для которого данный факт может привести к резкому падению объёмов реализации или же банкротству предприятия. Также необходимо оценить риски, связанные с ассортиментом производимых товаров или услуг. Ориентация на единственный товар не всегда приводит к росту финансовой устойчивости. Рыночный спрос на товар, производимый малым предприятием, может быть ограничен или же ограничится в будущем, что, в свою очередь, не позволит фирме увеличивать объёмы реализации и масштабы собственной деятельности. Также немаловажным фактором, влияющим на степень риска инвестиционного проекта малого предприятия, является личность собственника. Чтобы организовать в современных условиях доходное дело, предприниматель должен иметь хорошую профессиональную подготовку, обладать необходимыми знаниями в области экономики, психологии, политики, юриспруденции, организации производства и труда, уметь сотрудничать с окружающими представителями предпринимательской среды. При принятии решений могут иметь место информационные перегрузки. Нехватка информации является типичной, нормальной ситуацией принятия решений, связанных с риском получения требуемых результатов. Информационные перегрузки могут блокировать работу по принятию решений, вызывая их усложнение. При оценке риска, связанного с инвестиционным проектом, необходимо учитывать, сможет ли бизнес существовать, если его нынешний владелец уйдёт из бизнеса до истечения срока инвестиционного цикла. Как правило, для малых предприятий ключевую роль играет именно человеческий фактор, и уход из дела даже одного из нескольких собственников может привести к возникновению финансовых трудностей у предприятия в целом.

Помимо того, что риски малых предприятий при осуществлении инвестиционных проектов выше и имеют свою отрицательную особенность, чем анало-

гичные риски крупных предприятий, малые предприятия имеют гораздо меньше возможностей для управления рисками. Управление рисками инвестиционного проекта так же необходимо и важно в инвестиционной деятельности. Управление рисками инвестиционного проекта представляет собой процесс предвидения и нейтрализации их негативных финансовых последствий, связанных с идентификацией, оценкой, профилактикой и страхованием. Управление рисками основывается на определенных принципах, основными из которых являются: осознанность принятия рисков, управляемость принимаемыми рисками, сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности, сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия, учет временного фактора в управлении рисками, учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками и учет возможности передачи рисков. С учетом этих основных принципов формируется специальная политика управления рисками. Управление рисками на предприятиях малого бизнеса - это та часть деятельности руководителей фирмы, которая направлена на экономически эффективную защиту фирмы от нежелательных сознательных и случайных обстоятельств, которые могут нанести материальный ущерб фирме. Если рассматривать управление рисками как процесс, то он включает в себя следующие элементы:

• выявление факторов, влияющих на конкретный вид риска;

• анализ выявленных факторов;

• оценка конкретного вида риска;

• определение допустимого вида риска;

• разработка мероприятий по снижению рисков;

• реализация мероприятий и оценка результатов. Основными способами уменьшения риска могут

быть:

• привлечение к разработке проекта компетентных партнеров, компаньонов и консультантов;

• глубокая предпроектная проработка сопутствующих проблем;

• прогнозирование тенденций развития рыночной конъюнктуры, спроса на данную продукцию или услуги;

• распределение риска между участниками проекта, его соисполнителями;

• страхование;

• резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов.

Все мероприятия по снижению рисков можно классифицировать на четыре группы: методы уклонения от риска; методы локализации риска; методы ди-

версификации рисков; методы компенсации рисков. К сожалению, данные методы могут применяться малыми предприятиями только в весьма ограниченной степени.

Методы уклонения от рисков связаны в основном с уходом от рисковых ситуаций или с применением страхования. Малые предприятия зачастую имеют слишком незначительное число партнёров и вариантов вложения средств для того, чтобы позволить себе отказаться от некоторых из них в связи с высокими рисками. Страховые институты в настоящее время не могут в полном объёме выполнять свои функции по страхованию рисками.

Методы локализации риска в наименьшей степени применимы малыми предприятиями. Обычно эти методы связаны с выделением особо рисковых участков деятельности в отдельные предприятия либо подразделения. Малому предприятию будет не под силу создать дочернюю компанию, а создание подразделений не принесёт желаемого результата, так как в силу масштабов предприятия такое подразделение будет оказывать серьёзное влияние на деятельность предприятия в целом.

Диверсификация рисков также имеет ограниченное применение в управлении рисками инвестиционных проектов малых предприятий. Кроме того, малое предприятие не может себе позволить диверсификацию рынков сбыта или расширение круга поставщиков.

Методы компенсации риска подразумевают не только внедрение стратегического планирования на предприятии, но и активное влияние на внешнюю среду. К сожалению и эти способы управления риском инвестиционных проектов находят весьма ограниченное применение в малом предпринимательстве.

Высокий уровень рисков, связанных с инвестиционной деятельностью малых предприятий, создает трудности в поиске и привлечении инвестиционных ресурсов со стороны инвесторов, банковских и других финансовых организаций. В список нерешенных и повседневных проблем, с которыми сталкиваются субъекты малого бизнеса, добавляется еще и проблема развития инвестиционного процесса для предприятий малого бизнеса, с которой, к сожалению, один на один пока сталкивается только собственник бизнеса, не очень рассчитывающий на помощь извне. Всё это вызывает необходимость поддержки инвестиционного процесса малого бизнеса в первую очередь со стороны общественных и государственных организаций, которые должны быть заинтересованы в развитии малого бизнеса.