Корпоративные структуры в ресурсодобывающих отраслях: мировой опыт и тенденции развития

КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ И КОРПОРАТИВНАЯ КУЛЬТУРА

ОМАРОВА З.К.,ЯНКАУСКАС К.С.,МЕДНИКОВ В.В.

КОРПОРАТИВНЫЕ СТРУКТУРЫ В РЕСУРСОДОБЫВАЮЩИХ ОТРАСЛЯХ: МИРОВОЙ ОПЫТ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ1

Аннотация. В статье рассмотрены основные тренды развития корпоративных структур в золотодобывающей промышленности. Показано, что на современном этапе доминирующей тенденцией является консолидация отрасли путем слияний и поглощений. Выявлены предпосылки и причины происходящих изменений.

Ключевые слова: корпоративная структура, золотодобывающая промышленность, корпоративная интеграция, слияния и поглощения, себестоимость.

ОМАЯОУА г.К.,YANKAUSKAS MEDNIKOV У.У.

CORPORATE STRUCTURES IN RESOURCE-PRODUCING INDUSTRIES: WORLD EXPERIENCE AND TENDENCIES OF DEVELOPMENT

Abstract. The article discusses the main trends of development of corporate structures in gold mining. It is shown that at the modern stage of development the dominating tradition is the consolidation of the industry through mergers and acquisitions. The pre-requisites and reasons for the changes happening have been found. Keywords: corporate structure, gold mining industry, corporate integration, mergers and acquisitions, cost.

Становление и развитие корпоративных структур является актуальным процессом в развитии промышленности в подавляющем большинстве стран мира. Процессы интеграции отдельных хозяйствующих субъектов, слияния и поглощения стали нормой экономического развития мировой экономики. Концентрация экономической власти и капитала в результате интеграционных процессов стала общепризнанным фактом, в том числе и в России [1, 2, 3]. При этом доминирующим типом крупной компании в мировой и отечественной практике становится корпорация.

Корпорации могут эффективно решать проблемы инвестирования благодаря наличию в достаточных размерах собственного капитала, способны к мобилизации и аккумулированию финансовых, технологических и трудовых ресурсов, преодолению недостатков и неразвитости системы контрактных отношений, финансированию и внедрению новых технологий [4, 5]. Исследователи отмечают, что основной причиной привлекательности корпоративной формы ведения бизнеса является само понятие интеграции предприятия, а также выгоды, получаемые группой взаимосвязанных субъектов перед единичными компаниями [6, 7, 8].

Неслучайно корпоративная структура является основным экономическим типом хозяйствующего субъекта в отраслях, где необходимо значительное объединение разрозненных ресурсов всех видов для успешного развития бизнеса. К таким в, частности, относятся ресурсодобывающие отрасли производства, необходимость интеграционных процессов в которых обусловлена значительными финансовыми затратами на реализацию масштабных проектов (финансовая мощь), возможностями увеличения доли рынка и географии продаж (стабильность продаж и максимизация прибыли), экономией издержек (централизованные закупки, снижение управленческих, транзакционных издержек), постоянным совершенствова-

1 Статья подготовлена при поддержке РФФИ, грант №12-06-33015мол_а_вед «Разработка и обоснование эффективных механизмов технологической модернизации в условиях социально-ориентированной экономики на основе математического моделирования».

нием технологий добычи и переработки ресурсов (стимулирование НИОКР).

Интеграционные процессы не обошли стороной золотодобывающую промышленность [9]. Мировое развитие отрасли свидетельствует, что основную роль в производстве золота играют крупные транснациональные добывающие корпорации, имеющие подразделения по всему миру. По итогам 2013 года 10 крупнейших золотодобывающих корпораций произвели около 30 млн унций золота (около 930 тонн), что составляет 30% мирового производства золота (табл. 1).

Таблица 1

Мировое производство золота

Компания 2012 2013

Barrick Gold 7,42 7,17

Newmont 4,98 5,07

AngloGold 3,94 4,11

Goldcorp 2,4 2,67

Kinross 2,42 2,55

Newcrest 2,07 2,36

Gold Fields* 3,08 1,84

Polyus 1,57 1,65

Sibanye - 1,43

Harmony 1,26 1,14

Итого 29,14 29,99

Мировое производство золота (млн тройских унций) 92,45 96,43

Источник: URL: http://goldenfront.ru/artides/view/10-krupnejshih-v-mire-stran-i-kompanij-zolotodobytchikov-v-2013-godu.

В последние десять лет идет активизация интеграционных процессов в отрасли, консолидация крупных корпораций. Поглощение средних и мелких производителей по всему миру стало доминирующей тенденцией. В процесс включаются не только ведущие мировые производители, но и компании второго и третьего эшелона (табл. 2).

Таблица 2

Крупнейшие слияния и поглощения в отрасли

Год Компания покупатель Цель Структура сделки

2002 Newmont Mining corp.

2002 Newmont Mining corp.

2000 Newmont Mining corp. (США) Battle mountain gold (США) Обмен акциями

2003 AngloGold

2001 Barrick Gold (Канада) Homestake Mining Company (США) Обмен акциями

2006 Barrick Gold

2010 Newcrest Mining

2010 Kinross Gold (Канада) Red Back Mining (Канада) Обмен акциями

2010 Goldcorp

2010 Bestway Int.

2010 Kazzinc

2010 Anatolia Minerals (Канада) Avocare sources (Австралия) Обмен акциями

2011 Eldorado Gold

Продолжение таблицы 2

Год Компания покупатель Цель Структура сделки

2011 Newmont Mining Corp.

2011 AuRico Gold

2012 PanAmerican silver corp.

2012 B2Gold corp.

2012 Minera Frisco

2012 St. Barbara ltd.

2012 IAM Goldcorp.

2013 Hecla Mining

Источник: PricewaterhouseCoopers Global Mining report 2001-2013.

Интеграционные тенденции в отрасли обусловлены специфическими факторами, отражающими, с одной стороны, мировую динамику рыночного спроса-предложения, а с другой — внутреннюю экономическую и производственную специфику отраслевых корпораций.

Во-первых, по оценкам экспертов, за последние пять лет существующий спрос на золото не обеспечивался добычей металла на 100%, а потребности покрывались за счет продажи металлического лома и банковских финансовых резервов (табл. 3). Данное обстоятельство формирует фундаментальную причину консолидации отрасли. Хотя баланс спроса-предложения в целом удовлетворяет потребности рынка, однако в динамике существует существенный рост мирового потребления, несвязанного с промышленным потреблением, которое компенсируется за счет увеличения переработки лома, что не является гарантией стабильности.

Таблица 3

Анализ структуры спроса и предложения золота на мировом рынке

Наименование 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Добыча золота из недр 2 522 2 486 2 473 2 407 2 584,3 2 658,8

Хеджирование рисков производителями -86 -410 -447 -363 -252,2 -116,1

Общее производство с учетом хеджирования 2 436 2 076 2 026 2 044 2 332,1 2 542,7

Продажа из резервов 659 370 485 279 29,8 -87,2

Переработка лома 889 1 129 977 1 146 1 672,2 1 652,7

ИТОГО 3 984 3 574 3 488 3 468 4 034,0 4 108,2

Спрос на золото, в том числе:

Ювелирная промышленность 2 704 2 285 2 401 2 138 1 760,3 2 059,6

Промышленность 429 459 461 430 373,2 419,6

Прочее 596 665 663 1 090 1 359,9 1 333

ИТОГО 3 729 3 409 3 526 3 659 3 493,4 3 812,2

Источник: Рассчитано автором по данным отчетов Мирового совета по золоту http://www.gold.org/about_gold/ тагке^Ме!%епсе/gold_demand/ gold_demand_trends/

Во-вторых, за последние годы существенно возросла себестоимость добычи и производства металла, что обусловлено истощением старых высокорентабельных месторождений и недостатком инвестиций в отрасль, связанных с низкими ценами на сырье в период с 1985 по 2000 года (рис. 1).

100 о

2000 2001 2002 2003 2004 200S 2006 2007 2008 2009 2010

Годы

♦ средняя себестоимость производства унции

Рис. 1. Рост средней себестоимости производства золота в мире

При этом одним из ключевых факторов конкурентоспособности является системный рост резервов, обеспечивающийся активизацией поглощений небольших производителей золота, слияниями с сопоставимыми конкурентами, созданием совместных предприятий по разработке месторождений. За последние десять лет консолидационные процессы в отрасли в среднем обеспечили удвоение рудных резервов ведущих производителей.

В-третьих, необходимость консолидации обуславливает длительность инвестиционного процесса по разработке новых месторождений. К примеру, разработка месторождения Сухой Лог в Российской Федерации до начала промышленного производства требует около десять лет первоначальных подготовительных работ, включая геологоразведку, создание инфраструктуры, строительство горно-обогатительных комбинатов. Данное обстоятельство отражается на внутренней специфике консолидации отрасли, основой которой становятся горизонтальные слияния, направленные на получение высококачественных производственных активов со сложившейся производственной и ресурсной базой. В золотодобывающей промышленности горизонтальная интеграция является поиском баланса между производственной базой, ростом запасов, региональной диверсификацией и себестоимостью продукции, что напрямую отражается на капитализации корпораций, позволяя им привлекать дополнительные финансовые ресурсы для финансирования приоритетных проектов (табл. 4).

Таблица 4

Экономические показатели крупнейших золотодобывающих корпораций в мире

Наименование компании Запасы сырья

AngloGold Ashanti 71,2 640 1 148 1 507 18

Barrick Gold 140 450 7 765 10 924 52

Gold Fields 75 650 3 600 4 164 14

Kinross Gold 65 505 2 300 3 010 21

Newmont Corp. 93,5 490 6 451 7 692 30

Goldcorp 60 450 2 529 3 799 34

Источник: Рассчитано авторами по данным отчетности компаний.

Типичная организационная структура золотодобывающей корпорации представляет собой группу производственно-технологических комплексов, привязанных к конкретному месторождению золота, которые включают в себя рудники или карьеры по добыче руды, горнообогатительные комбинаты, золотоизвлекательные фабрики, а также сопутствующую инфраструктуру в виде сервисных, энергетических и транспортных подразделений (при необходи-

мости). Большинство корпоративных структур в отрасли представляют собой холдинги с региональными подразделениями, контролирующими группы региональных производственных активов.

Основной спецификой функционирования и развития является концентрация хозяйственной деятельности на производстве основного продукта (золота), в редких случаях диверсификация деятельности (при наличии комплексных руд), финансирование только отраслевых проектов, направленных на рост производства и приращение запасов как за счет разведки новых месторождений, так и за счет приобретения новых активов (слияния и поглощения). При этом отраслевые корпорации широко диверсифицируют риски за счет образования альянсов, совместных предприятий для разработки технологически сложных и финансово емких проектов. Отличительной особенностью является отсутствие тенденций к вертикальной интеграции, что обусловлено спецификой конечных потребителей продукции (ювелирная и электротехническая промышленность).

Таким образом, консолидация и укрупнение ведущих отраслевых корпораций являются характерной тенденцией современного этапа развития [10-12]. При этом основную роль играет приобретение менее крупных компаний отраслевыми гигантами, горизонтальные слияния последних с сопоставимыми игроками. Причинами активизации интеграционных процессов являются попытки крупных корпораций максимально увеличить производственные мощности, обеспечить рост капитализации для привлечения дополнительных финансовых ресурсов на освоение дорогостоящих и сложных проектов, диверсифицировать географию производства и продаж продукции, сократить и перераспределить риски, связанные с ростом себестоимости продукции, за счет присоединения более рентабельных активов.

Литература

1. Елисеев Д. О., Артамонов Д. Ю. Анализ эффективности процессов интеграции в российских корпоративных структурах // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2011. — № 23. — С. 23-29.

2. Елисеев Д. О., Артамонов Д. Ю. Особенности формирования и реструктуризации металлургических корпораций в России // Финансы и кредит. — 2011. — № 28. — С. 72-76.

3. Проблемы развития рыночной экономики. — М.: ЦЭМИ РАН, 2011. — 280 с.

4. Елисеев Д. О., Артамонов Д. Ю. Особенности формирования и реструктуризации металлургических корпораций в России // Финансы и кредит. — 2011. — № 28. — С. 72-76.

5. Ленский Е. В., Цветков В. А. Корпоративные структуры в современной рыночной экономике. — М.: АФПИеженедельника «Экономика и жизнь», 2000. — 189 с.

6. Елисеев Д. О., Дорошенко В. В. Институциональные и экономические особенности слияний и поглощений в России // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2011. — № 46. — С. 7-12.

7. Елисеев Д. О., Артамонов Д. Ю. Особенности формирования и реструктуризации металлургических корпораций в России // Финансы и кредит. — 2011. — № 28. — С. 72-76.

8. Проблемы модернизации экономики России: монография под редакцией академика РАН Н. Я. Петракова. — М.: ЦЭМИ РАН, 2012. — 335 с.

9. Елисеев Д., Дорошенко В. Корпоративные структуры в золотодобывающей промышленности России: особенности функционирования // Проблемы теории и практики управления. — 2012. — № 03. — С. 47-55.

10. Зоидов К. X. Инновационная экономика: опыт, проблемы, пути формирования. — М.: ИПР РАН, 2006. —168 с.

11. Зоидов К. X., Дурандин О. Г. К проблеме формирования инновационной экономики в странах постсоветского пространства в условиях модернизации. Часть I-III // Региональные проблемы преобразования экономики, 2011. — № 4. 2012. № 1-3.

12. Цветков В. А., Зоидов К. X., Губин В. А., Зоидов З. К. Исследование социально-экономической циклической динамики России и совершенствование регулирования стратегии опережающего развития. — М.: ЦЭМИ РАН, 2012. — 207 с.

13. Дохолян С.В. Региональные интегрированные корпоративные структуры. // С. В. Дохолян, В. З. Петросянц ; Российская акад. наук, Дагестанский науч. центр, Ин-т социально-экономических исслед.. Москва, 2008. - 292 с.

14. Дохолян С.В., Садыкова А.М. Концептуальные подходы к формированию механизма интеграционного взаимодействия социально-экономических систем регионов // Вестник Дагестанского государственного технического университета. Технические науки. 2010. Т. 17. № 2. С. 179-187.

References:

1. Eliseev D.О., Artamonov D.Yu. Analysis of Effectiveness of Processes of Intégration in Russian Corporate Structures //Financial Analytics: Problems and Solutions. 2011. No. 23. P. 23-29.

2. Eliseev D. О., Artamonov D. Yu. Features of Forming and Restructuring of Metallurgic Corporations in Russia //Finances and Credit. 2011. No. 28. P. 72-76.

3. Problems of Development of Market Economy. M.: TSEMI of RAS, 2011, 280p.

4. Eliseev D. O., Artamonov D. Yu. Peculiarities of Formation and Restructuring ofMetallurgie Corporations in Russia //Finances and Credit. 2011. No. 28. P. 72-76.

5. Lensky E. V., Tsvetkov V.A. Corporate Structures in Modern Market Economy. - M. : AFPI of'Economy and Life" weekly publication, 2000. - 189 p.

6. Eliseev D. O., Doroshenko V. V. Institutional and Economic Features of Mergers and Acquisitions in Russia // Financial Analytics: Problems and Solutions. 2011. No. 46. P. 7-12.

7. Eliseev D. O., Artamonov D. Yu. Features of Forming and Restructuring ofMetallurgic Corporations in Russia //Finances and Credit. 2011. No. 28. P. 72-76.

8. Problems of Modernization of the Economy of Russia // Monography under the editorship of Academician of RASN.Ya. Petrakov, M.: TSEMIof RAS, 2012, 335p.

9. Eliseev D., Doroshenko V. Corporative Structures in Gold-Mining Industry of Russia: Typical Features of Functioning //Problems of Theory and Practice of Management. 2012. No. 03. P. 47-55.

10. Zoidov K.Kh. Innovative Economics Experience, Issues, Ways of Formation. - M.: Institute of Market Problems of RAS, 2006. - 168 p.

11. Zoidov K.Kh., Durandin O.G. To the Problem of Forming Innovative Economics in the Countries of PostSoviet Territory in the Conditions of Modernization. Part I - III // Regional Problems of Economic Transformation, 2011.-. No. 4, 2012. - No. 1. - No. 3.

12. Tsvetkov V.A., Zoidov K.Kh., Gubin V.A., Zoidov Z.Kh. A Study of Social-Economic Cyclic Dynamic Russia and Perfecting ofRegulation of the Strategy of Priority Development - M.: TSEMI ofRAS, 2012. - 207p.

13. floxomn S.V.regional the integrated corporate structures.//S. V.Doholjan, V.Z.Petrosjants; Russian acad. Sciences, Dagestan teach. The centre, In social and economic issled. Moscow, 2008. - 292 with.

14. Doholjan S.V., Sadykov A.M.conceptual approaches to formation of the mechanism of integration interaction of social and economic systems of regions//the Bulletin of the Dagestan state technical university. Engineering science. 2010. T. 17. № 2. With. 179-187.