Финансовые потоки организации: анализ элементов, составляющих систему управления ими

А.А. Коновалов

ФИНАНСОВЫЕ ПОТОКИ ОРГАНИЗАЦИИ: АНАЛИЗ ЭЛЕМЕНТОВ, СОСТАВЛЯЮЩИХ СИСТЕМУ УПРАВЛЕНИЯ ИМИ

Создание организационной структуры управления финансовыми потоками промышленного предприятия является важным условием осуществления квалифицированного финансового менеджмента.

Для реализации этого необходимо проанализировать элементы, составляющие систему управления финансовыми потоками предприятия, а именно: дать оценку методов и способов анализа финансовых потоков предприятия; оценить результативность основных инст-

рументов финансового анализа, используемых на предприятии для анализа финансовых потоков; определить способы прогнозирования финансовых потоков, используемых на предприятии; выявить основные проблемы, мешающие эффективному управлению финансовыми ресурсами предприятия, если кратко -упорядочить систему управления финансовыми потоками предприятия.

Начать следует с анализа постановки учета движения денежных средств предприятия как базовой основы для системы управления финансовыми потоками предприятия.

Первый этап организации управления финансовыми потоками призван реализовать принцип информативной достоверности. В процессе его осуществления обеспечивается координация функций и задач финансового менеджмента предприятия. Первостепенные требования к информации: ценность информации для пользователя; достоверность информации; сопоставимость - возможность сравнения данных отчетности с отчетностью других компаний; постоянство - соблюдение одних и тех же процедур составления отчетности от одного учетного периода к другому. Указанные требования обеспечивают сопоставимость данных предприятия, взятых за различные промежутки времени.

Сложившаяся практика подготовки отчетности о движении финансовых ресурсов использует два основных метода учета: косвенный и прямой, которые различаются между собой полнотой представления данных о финансовых потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.

Для получения данных, характеризующих чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде, используется косвенный метод. Источником информации для разработки отчетности о движении финансовых ресурсов

предприятия данным методом являются отчетные документы: баланс и отчет о финансовых результатах.

Базовым элементом расчета при определении чистого финансового потока предприятия от операционной деятельности косвенным методом выступает чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Чистый финансовый поток от инвестиционной деятельности определяется как разница между суммой реализации отдельных видов внеоборотных активов и суммой их приобретения в отчетном периоде. Чистый финансовый поток от финансовой деятельности определяется как разница между суммой финансовых ресурсов, привлеченных из внешних источников, и суммой основного долга, а также дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия. В целом величина чистого финансового потока предприятия определяется как сумма чистых финансовых потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.

На получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый финансовый поток предприятия в отчетном периоде, направлен прямой метод, призванный отражать весь объем поступления и расходования финансовых ресурсов по предприятию в целом. При применении прямого метода расчета величины финансовых потоков должны быть использованы, помимо данных бухгалтерского учета, данные оперативного финансового учета, отражающие все виды поступлений и расходования финансовых ресурсов.

Расчеты величины чистого финансового потока предприятия от инвестиционной и финансовой деятельности, а также по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.

Анализ финансовых потоков предприятия начинается с определения цели данного анализа и задач, которые

требуется решить для ее достижения. В экономической литературе цели и задачи анализа денежных потоков предприятия определяются различным образом. Целью анализа финансовых потоков является определение рациональности управления финансовыми потоками предприятия, а также выявление резервов и дополнительных источников повышения эффективности функционирования системы управления финансовыми потоками, обеспечивающих улучшение финансового состояния предприятия.

Следующий шаг заключается в проведении комплексного анализа функционирования финансовых потоков: горизонтального, вертикального, сравнительного финансового анализа, а также анализа финансовых коэффициентов. Горизонтальный, или трендовый, финансовый анализ базируется на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей финансовой отчетности за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда). Вертикальный, или структурный, финансовый анализ базируется на структурном разложении отдельных показателей финансовой отчетности предприятия. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих агрегированных финансовых показателей. Сравнительный финансовый анализ направлен на сопоставление отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования данного метода анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей.

Анализ финансовых коэффициентов основывается на расчете соотношения различных абсолютных показателей, связанных с функционированием

денежных потоков предприятия, между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты функционирования денежных потоков предприятия, и степень их влияния на общий уровень финансового состояния предприятия.

Аналитические коэффициенты, позволяющие дать качественную характеристику денежных потоков предприятия, можно объединить в следующие группы:

- коэффициент ликвидности денежного потока предприятия ( КЛдп) [5].

Данный коэффициент характеризует, в какой степени валовой, положительный денежный поток предприятия обеспечивает формирование отрицательного денежного потока:

ПДП ,

КЛ

ОДП

где: ПДП - положительный валовой денежный поток, руб.; ОДП - отрицательный валовой денежный поток, руб.

- коэффициент абсолютной платежеспособности (КАП) [2], характеризующий, в какой степени все текущие финансовые обязательства предприятия обеспечены имеющимися у него готовыми средствами платежа на определенную дату:

ДА + КФВ

КАП =

ОБ

где: ДА - денежные активы предприятия на определенную дату, руб.; КФВ - краткосрочные финансовые вложения предприятия на определенную

дату, руб.; ОБк - все краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия на определенную дату, руб.;

- коэффициент промежуточной платежеспособности (КПП) [2], характеризующий в какой степени все краткосрочные (текущие) финансовые обя-

дп

к

зательства могут быть удовлетворены за счет его высоколиквидных активов:

ДА + КФВ + ДЗ

КПП

ОБ

где: ДА - денежные активы предприятия на определенную дату, руб.; КФВ - краткосрочные финансовые вложения предприятия на определенную дату, руб.; ДЗ - текущая дебиторская

задолженность всех видов, руб.; ОБк -все краткосрочные (текущие) финансовые обязательства предприятия на определенную дату, руб.

Коэффициенты, характеризующие уровень эффективности денежных потоков:

- коэффициент эффективности денежного потока предприятия (КЭдп) [2]:

_ ЧДП ,

КЭ

ОДП

где: ЧДП - чистый денежный поток предприятия в рассматриваемом периоде, руб.; ОДП - отрицательный валовый денежный поток предприятия в рассматриваемом периоде, руб.;

-коэффициент достаточности чистого денежного потока (КДчдп) [2]:

КД _ ЧДП ,

чдп ОД + Зтм + Ду где: ЧДП - чистый денежный поток предприятия в рассматриваемом периоде, руб.; ОД - основной долг по долго- и краткосрочным кредитам и займам

предприятия, руб.; Зтм - прирост запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия, руб.; Д у - дивиденды (проценты), выплаченные собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи), руб.;

-коэффициент реинвестирования чистого денежного потока (КРчдп) [2]:

КР

ЧДП - Д РИ + ФИ

где: ЧДП - чистый денежный поток предприятия в рассматриваемом пе-

риоде, руб.; д - дивиденды (проценты), выплаченные собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.), руб.; РИ -прирост реальных инвестиций предприятия (во всех их формах) в рассматриваемом периоде, руб.; ФИ - прирост долгосрочных финансовых инвестиций предприятия в рассматриваемом периоде, руб. Расчет этого коэффициента рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за один хозяйственный год);

- коэффициент рентабельности положительного денежного потока (Рпдп) [5;6]:

Р _

пдп пдп где: П - чистая прибыль, полученная за анализируемый период, руб.; ПДП - положительный денежный поток за анализируемый период, руб.;

-коэффициент рентабельности отрицательного денежного потока (Родп) [5]:

Р _

одп одп где: П - чистая прибыль, полученная за анализируемый период, руб.; ОДП - отрицательный денежный поток за анализируемый период, руб.;

-коэффициент рентабельности чистого денежного потока (Рчдп) [5]: п

р

чдп

чдп '

где: П - чистая прибыль, полученная за анализируемый период, руб.; ЧДП - чистый денежный поток за анализируемый период, руб.;

-коэффициент рентабельности денежного потока по видам деятельности (Рпдп) [5]:

Р п _ П п

Р дп — - ,

пдп п

где: Пп - прибыль, полученная от соответствующего вида деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой) за анализируемый период,

дп

У

чдп

руб.; ПДПп - положительный денежный поток от соответствующего вида деятельности (операционной, инвестиционной, финансовой) за анализируемый период, руб. Показатели рентабельности денежных потоков позволяют увязать эффективность их использования с экономической эффективностью предприятия.

Коэффициент равномерности, характеризующий равномерность распределения денежных потоков (Кр) [7]:

кр = 1

х ,

где: & - среднеквадратическое отклонение фактических значений показателей от их среднеарифметического значения. Рассчитывается по формуле,

представленной ниже; х - среднеарифметическое значение фактических показателей совокупности данных:

& =

Ё (х, - х):

где: х; - фактическое значение 1-го

х

показателя совокупности данных; среднеарифметическое значение фактических показателей совокупности данных; п - количество показателей, принимаемых в расчет.

В качестве 1-х значений показателей могут быть использованы абсолютные величины положительных и отрицательных денежных потоков по кварталам (месяцам, декадам) [7];

- длительность финансового цикла, характеризующая длительность периода отвлечения денежных средств из оборота (Т), рассчитывается по формуле [2; 5; 6]:

Т ф . ц = Т п. з + Т д Т к ,

Т

где: 1„3 - продолжительность оборота производственных запасов,

дни; Тд - продолжительность оборота дебиторской задолженности, дни; Тк -

продолжительность оборота кредиторской задолженности, дни.

Рассмотренные показатели могут быть дополнены рядом частных показателей. Так, в финансовой литературе [1] предлагается использовать: коэффициент текущей платежеспособности, характеризующий, в какой степени вся задолженность по краткосрочным (текущим) финансовым обязательствам может быть удовлетворена за счет всех его текущих активов; общий коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности, характеризующий общее соотношение расчетов по этим видам задолженности предприятия; коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской задолженности по коммерческим операциям, характеризующий соотношение расчетов за потребленную и поставленную продукцию; коэффициенты, характеризующие оборачиваемость отдельных активов предприятия в процессе их денежного оборота.

Результаты анализа используются для выявления возможностей оптимизации финансовых потоков предприятия и их планирования на предстоящий период. Оптимизация финансовых потоков предприятия осуществляется по двум основным направлениям [2]: по обеспечению сбалансированности объемов положительного и отрицательного финансовых потоков; обеспечению синхронности движения положительного и отрицательного финансовых потоков во времени. Важность синхронности движения финансовых потоков заключается в том, что на результаты хозяйственной деятельности предприятия отрицательное воздействие оказывают как дефицитный, так и избыточный финансовые потоки [2].

Отрицательные последствия дефицитного финансового потока проявляются в снижении ликвидности и уровня платежеспособности предприятия, росте просроченной кредиторской

,=1

п

задолженности поставщикам, повышении доли просроченной задолженности по кредитам, заработной плате (с соответствующим снижением уровня производительности труда персонала), росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете - в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия [2]. Отрицательные последствия избыточного финансового потока проявляются в потере реальной стоимости временно не используемых финансовых ресурсов от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования, что в конечном итоге также отрицательно сказывается на уровне рентабельности активов и собственного капитала предприятия.

Оптимизацию остатка денежных средств можно осуществлять путем расчета средних сумм операционного, страхового остатков денежных средств. Расчет перечисленных остатков осуществляется по следующим формулам [1; 2]:

Операционный остаток денежных средств:

по,

дао _

од

ко

да

где: ДА од - планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия, руб.; ПОод - планируемый объем денежного оборота по операционной деятельности предприятия, руб.; КОда - количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде, руб.;

До _ Ж + ПО-д- ^

КО

да

: ДА,

где: ^ од - планируемая сумма операционного остатка денежных активов предприятия, руб.; ДАФ - фактическая средняя сумма операционного остатка денежных активов предприятия

в предшествующем периоде, руб.; ПОод - планируемый объем денежного оборота по операционной деятельности предприятия, руб.; ФОод - фактический объем денежного оборота по операционной деятельности предприятия предшествующем периоде, руб.; КОда - количество оборотов среднего остатка денежных активов в плановом периоде, руб.

Страховой остаток денежных средств:

да с _ да о  кв пдс ,

где: ДАс - планируемая сумма страхового остатка денежных активов предприятия, руб.; ДАо - плановая сумма операционного остатка денежных активов предприятия, руб.; КВпдс - коэффициент вариации поступления денежных средств на предприятие в отчетном периоде, руб.

Синхронность движения финансовых потоков во времени оценивают с помощью среднеквадратического отклонения или коэффициента вариации, которые в процессе оптимизации должны снижаться [2]. Синхронизация движения финансовых потоков основана на ковариации положительного и отрицательного потоков. Результаты этого метода оптимизации финансовых потоков во времени оцениваются с помощью коэффициента корреляции, который в процессе оптимизации должен стремиться к значению "+1" . Коэффициент корреляции положительных и отрицательных финансовых потоков во времени рассчитывается по следующей формуле [3]:

82

г _

8 8

X у

8 У _

• Ё(х-- х) *(у<- у):

Е о

X )•

Е (у- - у)2

1

п

I _ 1

- _ 1

8, _

п

1 _ 1

8

п

где: г - коэффициент корреляции положительных и отрицательных финансовых потоков в анализируемом периоде; хг - сумма положительного финансового потока за 1-й временной интервал; У7 - сумма отрицательного финансового потока за 1-й временной интервал; х - средняя величина притока финансовых ресурсов за временной интервал; У — средняя величина оттока финансовых ресурсов за временной интервал; п - количество временных интервалов в анализируемом периоде. Чем ближе значение коэффициента корреляции финансовых потоков к единице, тем меньше разброс колебаний между значениями положительных и отрицательных финансовых потоков, следовательно, меньше риск возникновения ситуации неплатежеспособности, с одной стороны, и финансовых потерь организации от обесценения финансовых ресурсов в условиях инфляции, с другой стороны [3].

Конечным результатом оптимизации является обеспечение условий максимизации величины чистого финансового потока предприятия. Рост чистого финансового потока обеспечивает повышение темпов экономического развития предприятия на принципах самофинансирования, снижает зависимость

этого развития от внешних источников формирования финансовых ресурсов, обеспечивает прирост рыночной стоимости предприятия [2].

Результаты оптимизации финансовых потоков предприятия получают свое отражение в системе планов формирования и использования финансовых ресурсов в предстоящем периоде. Планирование денежных потоков осуществляется в виде баланса денежных потоков (прогноза денежных потоков или бюджета денежных средств) [2; 3;

5].

Анализ указанных выше отклонений суммарного денежного потока от плановых, прогнозируемых или имитационных показателей служит основанием для принятия решения о необходимости производить корректировку параметров производственной или финансовой деятельности предприятия.

Рассмотрев в данной статье анализ элементов, составляющих систему управления финансовыми потоками, следует отметить необходимость введения системы контроллинга, принцип которой - оперативное сравнение основных плановых (нормативных) и фактических показателей с целью выявления отклонений между ними.