Теоретические концепции формирования капитала на предприятиях Кыргызской Республики

Инвентаризация нормативных правовых актов в сфере горнодобывающей отрасли и оценка их эффективности. Общее количество законов и подзаконных актов, регулирующих правоотношения в горнодобывающей отрасли превысило 100 [3, с. 28].

В целом, период с 1997 по 2012 годы отмечен существенными изменениями в законодательстве о недрах. Этот период также отмечен стремительным ростом цен на золото, повышением активности инвесторов, увеличением количества выдаваемых лицензий и фактов пассивных спекуляций лицензиями. Права пользования недрами предоставлялись путем прямых переговоров между ГАГМР и заявителями, без участия местных сообществ, не получавших доходов от растущего количества выданных лицензий.

На текущий момент в ходе проведения отдельных работ по разъяснению местным сообществам о том, что горные компании будут соблюдать экологические нормативы, а также наем работников будет производиться в приоритетном порядке из местного сообщества, ситуация стала намного лучше в инвестиционном плане и инвесторы начали проявлять интерес.

Литература

1. Горнодобывающая промышленность и устойчивое развитие в Кыргызстане. [Текст] / под ред. В. Н. Богдецкий, Э. Дж. Шукуров, М. Н. Суюнбаев и др. Бишкек: Б.и., 2002. 160 с.

2. Современное состояние и перспективы развития горнодобывающей промышленности Кыргызской Республики. [Текст]: обзор. информ. / Ш. М. Мусакожоев, Н. А. Мусабаев, Э. К. Осмонбетов, Г. А. Султанова; под ред. Р. О. Оморова. Бишкек: Б.и., 2003. 25 с.

3. Национальная стратегия устойчивого развития Кыргызской Республики на период 2013-2017 годы. [Текст]: указ Президента Кырг. Респ. от 21 янв. 2013 г., УП № 11 // Норматив. акты Кырг. Респ., 2013. № 9. С. 2.

THEORETICAL CONCEPTS OF CAPITAL FORMATION IN ENTERPRISES

OF THE KYRGYZ REPUBLIC Artykbaev O.

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ КОНЦЕПЦИИ ФОРМИРОВАНИЯ КАПИТАЛА НА ПРЕДПРИЯТИЯХ КЫРГЫЗСКОЙ РЕСПУБЛИКИ Артыкбаев О. М.

Артыкбаев ОсмонбекМамбетжанович /Artykbaev Osmonbek — соискатель, кандидат экономических наук,

кафедра горного производства, Институт горных технологий и горного производства Кыргызский технический университет им. И. Раззакова, г. Бишкек, Кыргызская Республика

Аннотация: в статье рассматриваются вопросы структуры и теоретические компоненты формирования капитала на предприятиях в Кыргызской Республике, а также система стоимости капитала с компонентами акционерного капитала, недостатки, присущие данному капиталу, прибыли как капитала и непосредственно рассмотрены критерии принятия решений на основе рисков. В статье рассматриваются также вопросы структурного характера системы капитала на основе различных видов источников капитала. Источниками инвестиционных ресурсов могут быть нераспределенная прибыль, кредиты банков, эмиссия акций.

Abstract: the article discusses the structure and theoretical components of capital formation in enterprises in the Kyrgyz Republic, and also the cost of capital components of share capital, the disadvantages inherent in this capital, as profits of capital and directly considered the criteria for decision-making based on risks. The paper also examines the structural issues of the capital system on the basis of various types of sources of capital. Sources of investment resources can be, retained earnings, Bank loans, issue of shares.

Ключевые слова: экономисты, капитал, компания, финансовый менеджмент, аренда, оборудование. Keywords: economists, capital, company, financial management, rent, equipment.

Зарубежные экономисты неоднозначно трактуют стоимость капитала. Так, Ф. Ли Ченг и Д. И. Финнерти полагают, что «оценка издержек привлечения капитала, или стоимости капитала является важным этапом процесса принятия инвестиционных решений. Но оценка издержек привлечения капитала важна и при принятии других решений, например о выпуске облигаций, о

приобретении оборудования или его аренде, о выборе инвестиционной стратегии. Наконец, главной целью финансового менеджмента является максимизация стоимости компании, а одним из методов достижения этой цели является сокращение издержек, в том числе издержек на привлечение капитала».

В финансовом аспекте стоимость капитала является одновременно оценкой альтернативных издержек (оррог1ит1усо81 — англ.). Требуемая инвестором доходность выражает альтернативные вложения в данный проект, а не в другой, аналогично по уровню риска.

Источниками инвестиционных ресурсов могут быть, нераспределенная прибыль, кредиты банков, эмиссия акций. Каждому источнику сопутствует определенный риск и, следовательно, различные значения требуемой нормы рентабельности для компенсации инвестиционного риска. Кроме того, компенсация предполагает, что ожидаемая доходность инвестиций будет выше на привлечение инвестиционных ресурсов. Основным аспектом инвестирования является выбор реальных проектов или финансовых активов, доходы от которых обеспечат компенсацию риска и увеличат стоимость акционерного капитала добывающей компании.

В нашей стране считают, что «стоимость капитала в первую очередь зависит от метода использования займов, а не от их источников».

Следует учитывать, что стоимость инвестированного капитала зависит и от степени риска, связанного с его размещением. При использовании компанией собственных средств и займов общая стоимость капитала будет равна суммарной прибыли, необходимой для выплаты компенсаций владельцам акций и кредиторам. Иными словами, стоимость капитала будет отражать цену акционерного капитала и цену долговых обязательств компании. Ван Хорн отмечает, что «стоимость капитала — точная или предполагаемая прибыль, необходимая для различных типов финансирования Общая стоимость капитала есть средняя взвешенная индивидуальных стоимостей». Далее Ван Хорн вводит некоторые ограничения, необходимость которых объясняется следующими обстоятельствами. Для компании в целом важна концентрация средств. Поэтому общая стоимость капитала как критерий принятия инвестиционных решений применима только в случаях, когда:

♦ активы компании одинаковы с точки зрения риска:

♦ инвестиционные предложения, которые оценивают и рассматривают, имеют равную степень риска.

Если инвестиционные предложения имеют разную степень риска, то необходимая норма прибыли

для компании в целом не может служить критерием для принятия решения.

Приведенные концепции достаточно обоснованы и имеют право на существование и практическое применение в рыночной экономике развитого типа.

Собственный капитал состоит из уставного, добавочного и резервного капитала, нераспределенной прибыли и целевых (специальных) фондов (рис. 1). Коммерческие организации, функционирующие на принципах рыночной экономики, как правило, владеют коллективной или корпоративной собственностью.

Собственниками выступают юридические и физические лица, коллектив вкладчиков-пайщиков или корпорация акционеров. Уставный капитал, сложившийся как часть акционерного капитала, наиболее полно отражает все аспекты организационно-правовых основ формирования уставного капитала.

Рис. 1. Формы функционирования собственного капитала предприятия

Уставный капитал при этом представляет собой совокупность вкладов (рассчитываемых в денежном выражении) акционеров в имущество при создании предприятия для обеспечения его деятельности в размерах, определенных учредительными документами. В силу своей устойчивости уставный капитал покрывает, как правило, наиболее неликвидные активы, такие, как аренда земли, стоимость зданий, сооружений, оборудования.

Особое место в реализации гарантии защиты кредиторов занимает резервный капитал, главная задача которого состоит в покрытии возможных убытков и снижении риска кредиторов в случае ухудшения экономической конъюнктуры. Резервный капитал формируется в соответствии с

установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики он выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для возмещения убытков и защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия до того, как будет уменьшен уставный капитал [1].

В Гражданском кодексе предусмотрено требование о том, что, начиная со второго года деятельности предприятия его уставный капитал не должен быть меньше, чем чистые активы. Если данное требование нарушается, то предприятие обязано уменьшить (перерегистрировать) уставный капитал, поставив его в соответствие с величиной чистых активов (но не менее минимальной величины). Формирование резервного капитала является обязательным для акционерных обществ, его минимальный размер не должен быть менее 5% от уставного капитала.

В отличие от резервного капитала, формируемого и соответствии с требованиями законодательства, резервные фонды, создаваемые добровольно, формируются исключительно в порядке, установленном учредительными документами или учетной политикой предприятия, независимо от организационно-правовой формы его собственности.

Следующий элемент собственного капитала — добавочный капитал, который показывает прирост стоимости имущества в результате переоценок основных средств и незавершенного строительства организации, производимых по решению правительства, полученные денежные средства и имущество в сумме превышения их величины над стоимостью переданных за них акций и другое. Добавочный капитал может быть использован на увеличение уставного капитала, погашение балансового убытка за отчетный год, а также распределен между учредителями предприятия и на другие цели. При этом порядок использования добавочного капитала определяется собственниками, как правило, в соответствии с учредительными документами при рассмотрении результатов отчетного года [2].

Накопленный капитал находит свое отражение в виде статей, возникающих в результате распределения чистой прибыли (резервный капитал, фонд накопления, нераспределенная прибыль, иные аналогичные статьи). Несмотря на то, что источник образования отдельных составляющих накопленного капитала — чистая прибыль, цели и порядок формирования, направления и возможности использования каждой его статьи существенно отличаются. Эти статьи формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и учетной политикой.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с увеличением собственного капитала (особенно за счет внутренних источников его формирования), принимаются собственниками и менеджерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

Рис. 2. Источники формирования собственного капитала

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предприятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а, следовательно, и возможностей существенного расширения операционной и инвестиционной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнктуры рынка на отдельных этапах его жизненного цикла.

66

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемными источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Таким образом, рассматривая проблему формирования рациональной структуры капитала, целесообразно сделать вывод о том, что подходя к решению этого вопроса с учетом критериев оптимальности многие предприятия могут достичь необходимого уровня финансовой устойчивости, обеспечить высокую степень развития, снизить факторы риска, повысить цену предприятия и вывести производство на более эффективный уровень. Соотношение же между собственными и заемными источниками средств, служит одним из ключевых аналитических показателей, характеризующих степень риска инвестирования финансовых ресурсов в данное предприятие. Одна из важнейших характеристик финансового состояния предприятия - это стабильность его деятельности в свете долгосрочной перспективы. Она связана с общей финансовой структурой предприятия, степенью его зависимости от кредиторов и инвесторов.

Литература

1. Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами. [Текст] / Ван Хорн Дж. К. М: Финансы и статистика, 1997. 800 с.

2. Виленский П. Л. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом реальных характеристик экономической среды. [Текст] / Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования. [Текст] / А. В. Воронцовский. СПб.: С.-Петерб. гос. ун-т, 2003. 528 с.

THE STUDY OF THE RELATIONSHIPS BETWEEN FINANCIAL FACTORS IN MODELS OF BANKRUPTCY FORECASTING E. ALTMAN AND ISEA Savelyeva M.1, Mayorko E.2, Vagaytseva V.3 ИССЛЕДОВАНИЕ ВЗАИМОСВЯЗЕЙ МЕЖДУ ФИНАНСОВЫМИ КОЭФФИЦИЕНТАМИ В МОДЕЛЯХ ПРОГНОЗИРОВАНИЯ БАНКРОТСТВА

Э. АЛЬТМАНА И ИГЭА Савельева М. Ю.1, Майорко Е. А.2, Вагайцева В. П.3

'Савельева Марина Юрьевна / Savelyeva Marina - кандидат экономических наук, доцент, кафедра корпоративного управления и финансов; 2Майорко Евгений Анатольевич /Mayorko Evgeniy — студент; 3Вагайцева Валерия Павловна / Vagaytseva Valeriya — студент, факультет корпоративной экономики и предпринимательства, Новосибирский государственный университет экономики и управления, г. Новосибирск

Аннотация: в данной статье с помощью расчёта нормированного коэффициента детерминации исследуются взаимосвязи между рассчитанными финансовыми коэффициентами, входящими в модели прогнозирования несостоятельности (банкротства) Альтмана и Иркутской Государственной Экономической Академии. Исследование показало, насколько именно коэффициенты (факторы) действительно влияют на результирующий показатель в данных моделях. Доказана гипотеза о наличии влияния независимых переменных (рассчитанных факторов) на результирующий показатель (Z- счет, R -счёт).

Abstract: in this article by calculating the normalized coefficient of determination examines the relationship between calculated financial ratios included in the model predicting insolvency (bankruptcy) Altman and Irkutsk State Economic Academy. The study showed exactly how much the coefficients (factors) do affect the