Сравнительный анализ ПИИ Китая, Индии и Японии

В.Г. Кандалинцев

Сравнительный анализ ПИИ Китая, Индии и Японии

В предыдущей статье1 автора была описана модель цивилизационного развития, предоставляющая формат для структурирования исследования ряда важнейших направлений странового развития. Эта модель носит рамочный характер и потому нуждается в конкретизации более частными, ориентированными на изучение конкретных вопросов. Ниже рассматривается такая частная модель потоков прямых иностранных инвестиций (ПИИ) и проводится сравнительный анализ потоков Китая, Индии и Японии.

1. Модель потоков ПИИ

Модель потоков ПИИ (см. схему) предназначена для исследования как входящих, так и исходящих потоков ПИИ, обусловливающих позицию соответствующей страны в таких потоках. Логика модели раскрывается последовательностью четырех составляющих: факторы (исходный пункт расположен внизу схемы), далее вверх сферы, векторы и результаты (заключительный пункт).

Это означает, что потоки ПИИ первично формируются факторами инвестиционной привлекательности страны и мотивами экспорта ПИИ в другие страны. Реальные потоки принимают определенную конфигурацию в разрезе секторного и географического распределения. Общее соотношение входящих и исходящих потоков, как и факторы, лежащие в основе их формирования, создают позицию страны в потоках ПИИ. Эта позиция характеризуется составляющей «результаты».

В составляющей результаты применяются показатели: норма нетто-притока и норма нетто-от-тока ПИИ, доля входящих ПИИ в ВВП страны, доля инвестиций в доступ к ресурсам в общем объеме исходящих ПИИ. Норма нетто-притока (%) рассчитывается как частное от деления превышения притока над оттоком на приток, умноженное на 100. Норма нетто-оттока (%) — как частное от деления превышения оттока над притоком, умноженное на 100. Показатели нормы нетто-притока и нормы нетто-от-тока используются для сравнительной оценки степени преобладания входящих или исходящих потоков. Они характеризуют позицию страны в потоках ПИИ. Показатель доли входящих ПИИ в ВВП страны употреблен как один из возможных для оценки вклада иностранного капитала в экономическое развитие страны. Другой показатель, «доля инвестиций в доступ к ресурсам в общем объеме исходящих ПИИ», применяется для оценки роли экспорта капитала в

1 Кандалинцев. В.Г. Модернизация: исследование на основе модели цивилизационного развития. «Восточная аналитика» Ежегодник 2011: Институт востоковедения РАН.

укреплении ресурсообеспеченности страны. Взятые вместе, названные показатели комплексно характеризуют позицию страны в потоках ПИИ.

Составляющая «векторы» содержит показатели, отражающие географическое (по регионам и странам) распределение ПИИ. Наряду с абсолютными показателями стоимостного объема инвестиций здесь используются доли регионов и первых десяти стран-источников входящих потоков, а также доли регионов и первых десяти стран-получателей исходящих потоков. Аналогичные показатели распределения используются в составляющей «сферы». В составляющей сферы используются стоимостные объемы инвестиций и доли секторов в суммарном объеме инвестиций.

В составляющей «факторы» применяются показатели опросов целевых аудиторий (реальных и потенциальных инвесторов) и объективные данные специализированных исследований (например, показатели легкости ведения бизнеса в стране). Поскольку в этой составляющей речь идет о восприятии инвестиционного климата в той или иной стране, мотивах экспорта капитала из данной страны, а также барьерах, то точные оценки здесь затруднены. Поэтому в анализе факторов динамики ПИИ достаточно важна роль качественного анализа.

Схема: модель потоков ПИИ

С помощью модели потоков ПИИ можно отслеживать основные структурные сдвиги в привлекатель-

ности страны для импорта и стимулах для экспорта капитала, секторных и географических направлениях движения ПИИ, а также оценивать параметры позиции выбранных стран в потоках ПИИ.

1. Факторы импорта и экспорта ПИИ

Факторы, влияющие на динамику входящих потоков ПИИ, носят двоякий характер. Одни из них (преимущества) обусловливают инвестиционную привлекательность страны. Другие (барьеры) — препятствуют импорту капитала. Поэтому оптимальное сочетание факторов заключается в высокой инвестиционной привлекательности и низких барьерах.

В таблице 1 приведены данные опроса 209 старших менеджеров ряда компаний, осуществляющих инвестиции за рубежом. Опрос касался факторов инвестиционной привлекательности десяти ведущих по количеству полученных проектов ПИИ стран Азии (цифры в таблице означают место в рейтинге).

Таблица 1

Инвестиционная привлекательность

Факторы Китай Индия Япония

Внутренний рынок 3 2

Квалификация рабочей силы 2 3 1

Качество жизни 4 5 1

Транспорт-но-логисти-ческая инфраструктура 2 4 1

Инфраструктура теле-коммуникаций 2 3 1

Стоимость рабочей силы 2 7

Прозрачность и стабильность 2 5 1

Качество НИОКР 2 3 1

Источник: Japan Attractiveness Survey 2008. Ernst&Young, JETRO.

Как видно из таблицы 1, Китай и Япония имеют сопоставимый уровень инвестиционной привлекательности, хотя компоненты этой привлекательности очень разнятся в двух странах. Япония лидирует по шести показателям, но сильно уступает Китаю по стоимости рабочей силы и в меньшей степени по емкости внутреннего рынка. Индия имеет более низкий уровень привлекательности по сравнению с двумя названными странами.

Ситуация меняется, если наряду с привлекательностью будут учитываться и барьеры. Прежде всего, это касается Японии. Традиционно закрытый харак-

тер японского общества и особенности национальной деловой практики ощутимо тормозят импорт ПИИ. Так, японские компании обычно прибегают к протекционистским мерам, например к схемам перекрестного владения акциями с целью избежать слияний и поглощений с участием иностранных фирм. Кроме того, японский рынок высококонкурентен и требует тщательно выверенных стратегий, которые далеко не сразу дают результат. Как правило, прямые иностранные инвестиции не приносят в Японии прибыль первые 3-5 лет2.

Эти и другие барьеры приводят к разрыву между потенциалом привлечения ПИИ, который создается инвестиционной привлекательностью Японии, и реальной силой притяжения инвестиций, которая сдерживается барьерами. Данный разрыв заметен при сопоставлении некоторых международных рейтингов. Так, по показателю индекса привлеченных ПИИ Япония в 2010 г. занимала 136-е место среди 141 страны. Однако по индексу потенциала привлечения ПИИ эта страна занимает гораздо более высокое место (26-я позиция из 141 страны в 2008 г. и 2009 г., 22-я — в 2004 г., а наивысший показатель — 9-е место в 1995 г.)3.

Барьеры на пути ПИИ относительно ниже в Китае и Индии. Они есть, безусловно, и там, но проявляются в основном как запреты и ограничения на деятельность иностранного капитала в определенных отраслях национальных экономик, а также как проблемы в организационных, правовых и технических аспектах ведения бизнеса. При этом государственные органы в Китае и Индии уже довольно давно активно стремятся решать возникающие проблемы, а наряду с ограничениями предлагают и заметные стимулы. Поэтому с точки зрения реальной силы притяжения иностранных инвестиций на первом месте стоит Китай, далее следуют Индия и Япония.

В области экспорта капитала наиболее мотивированы японские компании. Высокие издержки производства в Японии вынуждают их разворачивать производственные мощности за рубежом, что позволяет повышать конкурентоспособность за счет использования более дешевых факторов производства и преодоления таможенных барьеров на экспортных рынках. Следовательно, японский экспорт капитала в форме ПИИ стимулируется задачей доступа к дешевым факторам производства и рынкам.

Серьезно мотивирован и экспорт капитала из Китая, который преследует такие цели, как доступ к природным ресурсам (особенно углеводородам), технологиям и рынкам. Кроме того, для госпредприятий Китая, которые доминируют в его исходящих потоках ПИИ, существенную роль играет эк-

2 Investing and localizing in Japan. US-Japan Centre for Industrial Cooperation. Tokyo, October 2011, с. 25.

3 Тимонина И. Л. Инвестиционный климат в Японии и проблема привлечения прямых иностранных инвестиций. — Мировое и национальное хозяйство, №2 (21), 2012.

спорт госкапитала в оффшоры с последующей его трансформацией в частный и возвратом в Китай. Мотивы и стимулы экспорта ПИИ из Индии во многом определяются стратегией занятия эффективных ниш в мировой экономике, особенно в сфере ИКТ (информационно-информационных технологий) и бизнес-услуг. В целом можно сделать вывод, что все три страны имеют стратегические основания для наращивания экспорта капитала в форме ПИИ, хотя конкретно решаемые при этом задачи различны.

2. Сферы: постиндустриальный сдвиг

Для анализа распределения ПИИ по сферам была использована четырехсекторная модель экономики. В первичный сектор входят сельское хозяйство, добыча полезных ископаемых, рыболовство, лесоводство. Вторичный сектор: обрабатывающая промышленность. Третичный сектор: транспорт, связь, торговля, туризм, здравоохранение и другие услуги. Четвертичный сектор — информационные технологии, образование, научные исследования, глобальный маркетинг, банковские и финансовые услуги.

Характеристика структуры распределения ПИИ далее дается с использованием понятия «постиндустриальный сдвиг». Данный сдвиг — это преобладание ПИИ в третичном и четвертичном секторах. Из данных таблицы 2 видно, что по притоку ПИИ безусловным лидером во всех четырех секторах является Китай. Особенно массированным является привлечение Китаем прямых инвестиций во вторичный и третичный сектор, где они суммарно за 5 лет превысили 350 млрд. долл. Лидирует в этой паре вторичный сектор (46%), но с не слишком большим отрывом от третичного сектора — 35%, что говорит о том, что постиндустриальный сдвиг уже начинается.

Объем притока ПИИ в Индию в четыре раза меньше, чем в Китай. Однако в Индии постиндустриальный сдвиг выражен гораздо сильнее, поскольку 44% капитала импортировано в третичный сектор и еще 30% — в четвертичный. Наименьший приток ПИИ в Японии. Он на порядок меньше, чем в Китае. Но постиндустриальный сдвиг практически максимальный — более 90% импорта капитала приходится на четвертичный сектор.

В области оттока ПИИ ситуация иная. Лидером по объему исходящих ПИИ является Япония. Объем экспорта ПИИ Японии в 1,6 раза превышает аналогичный показатель Китая и в 4,3 раза показатель Индии. Однако постиндустриального сдвига в японском оттоке практически нет, поскольку на третичный и четвертичный сектора падает менее половины (46%) объема исходящих ПИИ. Китайские исходящие ПИИ сконцентрированы в третичном (57%) и четвертичном (18%) секторах, т.е. сдвиг выражен сильно. В оттоке Индии, напротив, наблюдается положение «индустриального» сдвига, так как на первичный и вторичный сектора приходится едва ли не три четверти всего экспорта ПИИ.

Таблица 2

Распределение ПИИ по секторам за период 20062010 гг., млрд. долл.

Входящие потоки ПИИ Исходящие потоки ПИИ

Китай Индия Япония Китай Индия Япония

Пер- вичный сектор 6,5 2,7 0,1 39 27,1 32,3

Вторич- ный сектор 198,2 24,1 S.9 17,8 36,3 168,8

Третич- ный сектор 1525? 47,4 -5,5 138,3 15,8 67,2

Четвер- тичный сектор 73,23 32,2 43,5 40,4 6,2 102,1

Итого: 4341,8 10206 47,0 221,2 85,2 363,4

Источник: UNCTAD и данные национальной статистики.

Помощь в сборе данных автору оказали магистранты ИСАА МГУ им. М.В. Ломоносова О. Масловская,

Е. Первышева и В. Тихонов.

Приведенные данные говорят о том, что позиции трех стран в потоках ПИИ различны. В Китае большая емкость внутреннего рынка позволяет привлекать крупные иностранные инвестиции во вторичный сектор (микроэлектроника, текстильная и швейная промышленность), а низкая стоимость квалифицированной рабочей силы позволяет ориентировать обрабатывающие производства на экспорт. Использование таких заметных преимуществ и направляет значительную часть входящих ПИИ во вторичный сектор. Третичный сектор во многом прямо или косвенно связан с обслуживанием производственных цепочек, и в его структуре входящих ПИИ доминируют операции с недвижимостью. В четвертичном секторе велика роль финансовых услуг.

Индийский импорт ПИИ сконцентрирован в третичном секторе, где важны такие сферы, как недвижимость, телекоммуникации, транспорт. В четвертичном секторе иностранные инвестиции оседают в сферах финансовых услуг и создании программного обеспечения. Японский импорт ПИИ в четвертичный сектор сфокусирован на банковских и финансовых услугах.

В оттоке ПИИ только в Китае наблюдается сильный «постиндустриальный сдвиг». В третичном секторе он формируется исходящими ПИИ в сферах бизнес-услуг, оптовой и розничной торговли, транспорта и связи. В четвертичном секторе доминируют исходящие ПИИ в сферах банковских и финансовых услуг (90%), но начинают увеличиваться и потоки в образование, исследования, информационные технологии.

Японская структура оттока ПИИ в терминах «постиндустриального сдвига» дуалистична. Доли «индустриального» и «постиндустриального» сегментов вполне сопоставимы. Это говорит о том, что задачи японской стратегии в экспорте капитала более диверсифицированы. Они касаются и обеспече-

ния доступа к сырью, и переноса обрабатывающих производств за рубеж (машиностроение и металлообработка, химия и нефтехимия, легкая и пищевая промышленность), и формирования доступа к рынкам (торговля), и участия в глобальных финансовых потоках. В Индии же исходящие ПИИ вообще фокусируются в «индустриальном» сегменте, что дает третий вариант стратегии, более ориентированный на доступ к сырью, промышленным технологиям и рынкам.

3. Векторы: сначала в оффшоры

Специфика исследования географических направлений потоков ПИИ связана с тем, что в Китае и Индии путь большей части ПИИ (как входящих, так и исходящих) пролегает через оффшоры: Гонконг, Маврикий, Британские Виргинские о-ва, Каймановы о-ва и др.

Таблица 3

Распределение ПИИ по регионам за период 2006-2010 гг., млрд. долл.

Входящие потоки ПИИ Исходящие потоки ПИИ

Китай Индия Япо- ния Китай Индия Япо- ния

Азиат- ско-Ти- хооке- анский регион 68,6 15,2 10,1 .84,2 24,3 120,1

Европа 24,2 17,8 14,1 13,8 29,2 95,3

Северная Америка 36,3 642 26,26 6,9 6,5 93,5

Латинская Америка и Карибский бассейн н.д. н.д. -2,8 1,8 0,2 22,1

Ближний Восток и Африка н.д. 17 0,2 11,1 4,4 5,4

Оф- фшоры 303,1 64,6 5,4 1782) 21,1 33,0

Итого: 4341,8 10806 47,0 222,2 55,2 569,5

Источник: UNCTAD и данные национальной статистики. Помощь

в сборе данных автору оказали магистранты ИСАА МГУ

им. М.В. Ломоносова О. Масловская, Е. Первышева и В. Тихонов.

В Китае 70% импорта и 77% экспорта ПИИ опосредовано оффшорами, в Индии — соответственно 61% и 25%. В Японии эти показатели в несколько раз ниже: 11% и 9%. В этой ситуации можно более или менее уверенно судить о конечных географических направлениях потоков ПИИ только в отношении Японии. По Китаю и Индии придется ограничиться приблизительными оценками.

В Китае в объеме входящих потоков ПИИ с известным из статистики регионом (и страной) про-

исхождения на первом месте находится Азиатско-Тихоокеанский регион, на втором — Северная Америка, на третьем — Европа. Вероятно, что входящие через оффшоры (Гонконг, Аомынь, Тайвань) потоки инвестиций не изменяют существенно данного положения. Хотя, конечно, некоторая часть импорта ПИИ через оффшоры имеет происхождением Латинскую Америку, Ближний Восток и Африку.

В экспорте ПИИ (с известными регионами-получателями) из Китая на первом месте также Азиатско-Тихоокеанский регион, затем следует Европа, потом — Ближний Восток и Африка. Из потоков в оффшоры за 2006-2010 гг. примерно 133,4 млрд. долл. приходится на Гонконг и 33,1 млрд. долл. на Британские Виргинские о-ва и Каймановы о-ва. Если принять гипотезу, что через Гонконг осуществляются инвестиции в основном в страны Азиатско-Тихоокеанского региона, а через Британские Виргинские и Каймановы о-ва в Северную и Латинскую Америку, тогда, вероятно, на второе место выйдет Северная Америка, а третье и четвертое места поделят Латинская Америка и Европа.

Для Индии как в импорте, так и в экспорте ПИИ характерна европейская и азиатская ориентация. При этом львиная доля притока через оффшоры в Индию идет из Маврикия, что говорит о специфическом контуре движения финансовых ресурсов из Индии в Маврикий и затем назад в Индию (по налоговым и другим причинам). Подобное круговое движение финансовых ресурсов через оффшоры распространено и в Китае, и даже появился термин round-tripping investments. Поэтому, вероятно, оборот ПИИ через Маврикий не изменяет преобладания европейско-азиатской ориентации потоков Индии .

В Японии уровень «оффшорного транзита» ПИИ мал, и потому можно констатировать на основании данных таблицы 3, что в притоке лидируют Северная Америка, Европа и Азиатско-Тихоокеанский регион. А в оттоке — те же три региона, но в обратном порядке.

4. Результаты: особенности национальной стратегии

За период 2006-2010 гг. норма нетто-прито-ка ПИИ в Китае составила 64%, в Индии — 23%. В Японии отток доминировал, поэтому норма нетто-оттока достигла 90%. Эти показатели говорят о том, что в потоках Китая импорт инвестиций стабильно и значительно превышает их экспорт. Соответственно, позиция страны в потоках ПИИ связана в первую очередь с развитием производств непосредственно в Китае, и только потом ориентируется на обеспечение доступа к ресурсам за границей.

В Индии ситуация выглядит довольно сбалансированной, потому что норма нетто-притока невысока. Япония имеет позицию противоположного Китаю и отчасти Индии типа: доминируют исходящие потоки, поэтому норма нетто-оттока очень высо-

ка. Япония лишь в малой степени использует ПИИ для развития внутренних производств. Данные по доле входящих ПИИ в ВВП, характеризующие вклад иностранного капитала в развитие страны, подтверждают эти выводы. Наибольшая доля за вышеназванный период в Китае — 2,4%, в Индии — 1,7% и Японии — 0,2%.

В последние годы позиция Японии в потоках ПИИ начинает вызывать неудовлетворенность в правительственных и предпринимательских кругах этой страны. В политическом докладе Кэйдзай До-юкай, обнародованном весной 2005 г., говорилось, что достижение в долгосрочной перспективе 10%-ного уровня накопленных ПИИ по отношению к ВВП Японии отвечает национальным интересам страны. Поддерживаемая организацией политика в отношении иностранных капиталовложений предлагает не делать различий между внутренними и иностранными инвесторами и провести реформирование в трех областях:

• внести изменения в коммерческое и налоговое законодательство с целью облегчения сделок по слияниям и поглощениям;

• либерализовать сферу медицинского обслуживания, а также рынки фармацевтики и медицинского оборудования;

• на основе сотрудничества правительства, местных властей и частного сектора создать эффективную систему привлечения и поддержки ПИИ4.

Вероятно, позиция Японии в потоках ПИИ в будущем будет меняться и приближаться к более сбалансированному варианту. Согласно приблизительным расчетам, показатель ориентированности исходящих ПИИ на доступ к ресурсам (сырью, технологиям, рынкам) в Японии равен 92%, в Китае — 65%,

в Индии — 38%. На снижение данного показателя в Китае и Индии оказывает существенное влияние round-tripping investments. Тем не менее, нет сомнений, что конечный экспорт ПИИ из Китая и Индии значительно ориентирован на доступ к ресурсам, в том числе и технологическим.

Так, в 2010 г. в Германии Китаю впервые удалось оттеснить с первой позиции Соединенные Штаты, традиционно считавшиеся самым активным инвестором. Наиболее привлекательной для китайских компаний является машиностроительная отрасль. Китайцы занимаются поиском привлекательных с инвестиционной точки зрения немецких машиностроительных предприятий, вкладывают в них капитал и затем целенаправленно развивают это предприятие. При этом, как отмечает немецкий менеджер Михаэль Пфайффер, «речь идет не о том, чтобы максимально использовать все мощности фирмы, а затем от нее отказаться. Подобная политика практиковалась в прошлом, пока Китай не заметил, что такого рода инвестиции себя не оправдывают»5.

На сегодняшний день позиции Китая, Индии и Японии в потоках ПИИ сильно отличаются друг от друга. Но в перспективе резкость различия будет ослабевать — главным образом это проявится через снижение высокой нормы нетто-притока ПИИ в Китае и высокой нормы нетто-оттока в Японии. Своеобразие национальных стратегий в отношении ПИИ при этом будет сохраняться. Различные, а потому и не всегда ведущие к «лобовым конкурентным столкновениям» секторные и географические профили потоков ПИИ трех стран позволяют им находить свое перспективное место в глобальной инвестиционной модели. И это будет учитываться в национальных стратегиях.

4 Там же.

5 http://dw.de .