Анализ современных подходов к оценке инвестиционной привлекательности в России

4. Брянцева Л.В., Полозова А.Н., Нуждин Р.В. Бизнес-анализ деятельности перерабатывающих организаций на основе сбалансированной системы показателей// Сахар. 2009. № 10. С. 18-24.

5. Полозова А.Н., Ярцева И.М., Горковенко Е.В. Инновационные аспекты процессного управления в свеклосахарном производстве//Экономика и предпринимательство. 2012. № 1 (24). С. 139-141.

6. Полозова А.Н., Брянцева Л.В., Нуждин Р.В. Развитие сопряженных отраслей свеклосахарного комплекса: тенденции, возможности, стратегии. Воронеж: Научная книга, 2006. 216 с.

Головина Т.А., Авдеева И.Л., Парахина Л.В.

АНАЛИЗ СОВРЕМЕННЫХ ПОДХОДОВ К ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ В РОССИИ

Среднерусский институт управления - филиал РАНХиГС

Аннотация: анализ проблем и тенденций развития инвестиционной привлекательности экономических систем различного уровня является необходимым условием дальнейшего развития страны. В статье сделан анализ существующих современных подходов оценки инвестиционной привлекательности в России.

Abstract: analysis of problems and trends in the development of investment attractiveness of economic systems at various levels is a necessary condition for the country's further development. In the article the analysis of existing modern approaches of an estimation of investment appeal in Russia.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная привлекательность, рост, методы оценки.

Key words: investment, investment attractiveness, growth, valuation methods.

С 2013 года в отношении России были введены санкции. В стране были заморожены многие проекты в связи с тем, что европейские и американские банки перестали выдавать кредиты нашим предприятиям, также были отозваны уже раннее выданные. Был понижен кредитный рейтинг нашей страны в международных агентствах Standartandpoor, Fitch. В связи с этим возросла актуальность внутреннего инвестирования в экономику страны. Государство ввело различные льготы для предприятий, разработало индивидуальный

инвестиционный счет, также были использованы и другие методы для дальнейшего развития экономики страны [4].

В настоящее время назрела необходимость повышения инвестиционной привлекательности многих отраслей народного хозяйства в России. Критерии для оценки инвестиционной привлекательности можно классифицировать и сгруппировать по категориям [2]:

- группировка по оценке рейтинговых агентств ценных бумаг и рыночных котировок. Сюда относятся все опросы экспертов рейтинговых агентств, которые очень часто используют рыночные котировки. Проблема данного метода в том, что не все организации имеют рыночные котировки. Поэтому, она не подходит для многих организаций;

- группировка по оценке коэффициентам финансовой устойчивости. Эти коэффициенты используют Крылов Э.И., Мельничук О.М. и некоторые другие авторы. Эти показатели эффективны для институционального инвестора, который в первую очередь стремиться к возращению финансовых средств и получению дохода. Коэффициенты, которые входят в эту группу: ликвидность, финансовая независимость, показатель финансовой зависимости, соотношение дебиторской и кредиторской задолженности, соотношение собственных средств в отношении к кредиторской задолженности и краткосрочным обязательствам;

- рентабельность капитала, показатель деловой активности, производственные показатели - эти коэффициенты характеризующие производство. В них заинтересованы инвесторы, стремящиеся к получению собственной доли в предприятии тем или иным способом.

Существуют различные методы оценки инвестиционной привлекательности. Очень часто люди полагаются на различные рейтинговые агентства типа Bloomberg, StandartandPoor. Но как показала практика, подобные рейтинги имеют ряд недостатков. Они не всегда способны оценивать средние и мелкие предприятия, плюс они очень политизированы. Поэтому логичнее иметь какие либо методики для оценки инвестиционной привлекательности. Различные авторы предлагают свои методики оценки инвестиционной привлекательности [1].

Оценивающие инвестиционную привлекательность, используют разные методики. Ростиславов Р.А. составил группы, а также определил их плюсы и минусы:

- на основе бухгалтерских показателей. (Крейнина М.Н., Аньшин В.М., Гиляровская А.Г., Чайникова Л.Н., Минько Л.В.,

Тишина Л.С.). В основе этого метода лежит оценка ликвидности, финансовой устойчивости, деловой активности, рентабельности и других элементов бухгалтерской отчетности;

- на основе совокупности как финансовых, так и производственных показателей (Власова В.М., Крылов Э.И.). В основе этого метода используются данные финансовой отчетности, производственные показатели, степень износа оборудования, рентабельность продукции;

- на основе доходов с риском (Шарп У.Ф., Бочаров В.В., Шматко С.Г.). Данный способ предполагает оценку различных рисков;

- метод, базирующийся на критерии сравнительной оценки (Игольников Г.Л., Брызгалова Н.Ю., Миляев В.А., Беляев Е.В.) множества различных показателей, таких как, например показатели инвестиционной привлекательности проекта;

- способ, согласно которому главным для определения инвестиционной привлекательности компании является её рыночная стоимость и все, что её максимизирует. Такого подхода придерживаются (Бабенко А.Г., Нехаенко С.В., Петухова Н.Н., Смирнова Н.В.) [3].

Существует также методика Белых Л.П., которая основана на оценке прибыльности акций в сравнении с облигациями, взаимоотношением чистой прибыли приходящейся на общую совокупность акций, а также отдельно на каждую акцию. Некоторые из этих методик имеют недостатки, из-за которых их трудно применять на практике - это методики Белых Л.П., Крылова Э.И., и Федорович Т.В.

Проблема методики Белых Л.П. заключается в отсутствии количественной оценки уровня инвестиционной привлекательности организации, связанной с показателем, рекомендуемым для оценки характеристик её финансового состояния.

Крылов Э.И. - показатели, определяющие платежеспособность, ликвидность, финансовые коэффициенты устойчивости, показатели оборачиваемость капитала и рентабельность инвестиций. Недостатком методики является то что, чем выше уровень инвестиционной привлекательности компании, тем большее количество оцениваемых коэффициентов удовлетворяют, указанным для них нормативам.

Показатели рыночной цены организации [5]: - экономически добавленная стоимость, рыночная добавленная стоимость коммерческая добавленная стоимость, увеличение цен организации, полученное вследствие грамотного подхода менеджмента. Чем больше рыночная стоимость показателей организации, тем выше инвестиционная привлекательность.

Анищенко Ю.А., Логачева И.А. приводят сравнительный анализ методик оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Авторы делят их на две категории - аналитические и экспертные методы. В разновидности аналитического метода авторы приводят рыночную капитализацию компании с соответствующими коэффициентами и производными. Это методика рыночной оценки через рейтинговое агентство РА «Эксперт РА». Достоинствами этого метода является то, что ответ дают квалифицированные люди, оперативно, с невысокой стоимостью расчетов, простой для понимания ответ. Недостатком данного метода является то, что многие предприятия не имеют рыночных котировок. Поэтому по отношению к ним сложно применить такой метод: - сравнение по рейтингу показателей финансово-экономической деятельности. Яркими представителями данного метода являются Шеремет А.Д. и Сайфулина Р.С.К экспертным методам авторы относят: - опросы профессиональных участников рынка ценных бумаг, рейтинг эмитентов ценных бумаг РИА «Росбизнесконсалтинг».

Зяблицева Я.Ю. пишет об улучшении способа оценки инвестиционной привлекательности предприятия. Методика создана на основе анализа, в соответствии с которым степень инвестиционной привлекательности организации определяется ее финансовым состоянием, инновационной активностью, по критериям, и оценкой риска инвестиций экспертным методом по принципу баллов.

Этап 1. Зяблицева Я.Ю. предлагает, проводить анализ финансового состояния предприятия, с учетом инновационной активности. Оцениваются следующие пять групп: анализ финансовой устойчивости, анализ ликвидности, анализ рентабельности, анализ деловой активности (оборачиваемости), анализ инновационной активности. Расчет проводится при помощи стандартных формул, ссылаясь на работы Крылова Э.И. «Анализ эффективности инвестиционной и инновационной деятельности предприятий» Федоровича Т.В., «Финансовая отчетность как индикатор инвестиционной привлекательности корпорации» и Щиборща К.В. «Оценка инвестиционной привлекательности предприятий».

Этап 2. Оценка инвестиционного риска по принципу баллов. Этот этап инвестиционной привлекательности содержит в себе несколько элементов (видов инвестиционного риска): экологический, социальный, экономический, финансовый, политический, законодательный и криминальный риски. В зависимости от степени риска вложений присваивается балльная оценка. После чего, экспертным способом определяется удельный вес каждого вида риска

и рассчитывается значение цифрового показателя риска через произведение оценки цифрового показателя вида риска на его удельный вес. В итоге, выводится показатель инвестиционного риска, который составляет сумму всех взвешенных цифровых показателях риска. При этом высокому значению инвестиционного риска будет соответствовать коэффициент со значением 1, среднему — 2, низкому — 3.

Этап 3. Итоговая оценка инвестиционной привлекательности. После определения количественной оценки финансового состояния организации, и определения степени инвестиционного риска (ИР) сопоставляются полученные показатели с использованием матрицы определения привлекательности инвестиций компании. Попадая в определенный сектор таблицы, инвестор получает результаты анализа о привлекательности инвестиций в компании.

В зависимости от финансового состояния компании и степени инвестиционного риска могут получиться следующие ситуации:

- если финансовое состояние организации хорошее и инвестиционной риск маленький, то инвестиционная привлекательность сильная;

- если финансовое состояние организации хорошее, а степень инвестиционного риска средняя — инвестиционная привлекательность как средняя;

- если высокий инвестиционный риск, то инвестиционная привлекательность будет малая, несмотря на высокое финансовое состояние;

- если финансовое состояние компании среднее, степень инвестиционного риска средняя, то инвестиционная привлекательность средняя;

- низкий инвестиционный риск, финансовое состояние компании средне-инвестиционная привлекательность средняя;

- инвестиционный риск средний, финансовое состояние компании средне-инвестиционная привлекательность слабая;

- при высоком инвестиционном риске и низком финансовом состоянии компании инвестиционная привлекательность очень низкая.

Если оба показателя низкие, то инвестиционная привлекательность очень низкая. Муравьева Н.Н., приводит способ оценки инвестиционной привлекательности на основе финансовых показателей организации, путем расчета интегрального показателя инвестиционной привлекательности.

Тен Н.В. предлагает использовать следующий метод оценки инвестиционной привлекательности. Он включает в себя использование следующих показателей:

- показатели активности предприятия с точки зрения рынка: коэффициент характеризующий уровень дивидендов по акциям; коэффициент, связанный с оплатой облигаций и займов; коэффициент инвестиций, уровень дохода по ним; эффект финансового плеча;

- показатели оценки финансового состояния объекта: коэффициенты ликвидности (показатель покрытия, быстрой ликвидности, абсолютной ликвидности), маневренности функционирующего капитала, маневренности общего капитала, коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент автономии, коэффициент независимости предприятия, показатель финансовой зависимости), показатели платежеспособности;

- показатели результатов деятельности оцениваемого объекта: показатели рентабельности основного капитала, показатели рентабельности собственного капитала, рентабельности продаж и затрат;

- коэффициент экономического состояния объекта оценки: эффективность использования оборотных средств (показатель оборачиваемости оборотных средств), фондоотдача, отношение прироста производительности персонала к приросту заработной платы;

- показатели деловой активности объекта оценки: показатель обновления, показатель износа, показатель собственных средств в общем объеме оборотных активов, доля функционирующего капитала в общей сумме оборотных средств. При приросте этих характеристик и их стабильности с точки зрения автора увеличивается инвестиционная привлекательность предприятия. Автор рекомендует показатели брать из расчета 3-5 лет динамики.

Есть много методик оценки конкурентоспособности предприятия, и они довольно противоречивы. Наиболее точной является методика оценки конкурентоспособности Д.С. Воронова. Она позволяет получить более точный показатель инвестиционной привлекательности, поскольку будут оценены не только внутренние, но и внешние факторы. В ней Воронов Д.С., помимо остальных коэффициентов, использует для оценки конкурентоспособности коэффициент стратегического позиционирования и коэффициент операционной эффективности. Он предполагает включить их как дополнительный показатель оценки инвестиционной

привлекательности.

Список литературы

1. Влащук В.Н. Оценка инвестиционной привлекательности хозяйстующего субъекта. Факторы инвестиционной привлекательности // В сборнике: Молодая наука Сборник научных трудов научно-практической конференции для студентов и молодых ученых. Научный редактор Н.Г. Гончарова. 2017. С. 32-33

2. Жаксылыкова А.Р., Акбердиева А.С., Нурмаганбетова М.С. Управление инвестиционной привлекательностью региона как один из основных способов регулирования инвестиционной деятельности // В сборнике: Современная экономика и общество глазами молодых исследователей Сборник статей участников Международной научно-практической конференции V Уральского вернисажа науки и бизнеса. В 3-х томах. Под общей редакцией Е.П. Велихова. 2018. С. 294-299

3. Петрова Е.В., Антуганова В.В. Методы оценки инвестиционной привлекательности в разрезе анализа инвестиционной привлекательности организации и факторов, влияющих на нее // В сборнике: Актуальные вопросы современной науки и образования материалы международной научно-практической конференции. Московский финансово-юридический университет МФЮА, Кировский филиал. 2017. С. 871-877

4. Полянин А.В. Особенности регионального экономического роста в России // В сборнике: Устойчивый экономический рост: политические и социальные предпосылки. Сборник по материалам Гайдаровских чтений. В 2-х томах. Под редакцией С.В. Приходько. 2017. С. 8-12

5. Рудакова О.В., Полянин А.В., Кузнецова Л.М. Основные приоритеты инновационной привлекательности России // Среднерусский вестник общественных наук. 2016. № 2(11). С. 152-162

Давыдова Е.Ю., Блинова М.В., Макушникова Ю.А.

ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ ИСПОЛЬЗОВАНИЯ ТЕХНОЛОГИИ СОВМЕСТНЫХ РАЗРАБОТОК

Воронежский экономико-правовой институт

Аннотация: в данной статье рассматриваются открытые инновации, методы их использования в разных компаниях, разных отраслях. Выявлено, что консолидация усилий потребителей и производителей уже используется рядом компаний. Установлено, что наибольшее распространение подход получил в области программного обеспечения: многие идеи, изначально использованные для разработки