Заемный рост

Вчера стало известно, что по итогам 2014 года НПК "Уралвагонзавод" (УВЗ) показала резкий рост выручки, до 127,5 млрд руб., и сокращение на четверть чистого убытка, до 5,3 млрд руб. Но при этом долговая нагрузка превысила 170 млрд руб., а убыточными оказались все сегменты, в том числе гособоронзаказ (ГОЗ). В УВЗ убытки от ГОЗ объясняют формальным перераспределением на военный сектор расходов и кредитов с гражданских сегментов, то есть проблемы последних могут быть еще серьезнее, чем выглядят по отчетности.

Государственный УВЗ опубликовал отчет по МСФО за 2014 год. Выручка компании увеличилась на 71%, до 127,5 млрд руб. Чистый убыток при этом сократился на 24,8%, до 5,3 млрд руб. Рост доходов обеспечили продажи в России, они удвоились до 100 млрд руб. при неизменном (27,5 млрд руб.) экспорте. Основной рост выручки пришелся на выпуск военной техники (в 2,7 раза, до 121,4 млрд руб.), но чистый убыток по этому сегменту вырос в 3,3 раза, до 5,7 млрд руб. Обратная картина в сегменте железнодорожной техники: выручка упала на 24,2%, до 32,4 млрд руб., но в четыре раза сократился чистый убыток, до 1,4 млрд руб. Удвоилась выручка от грузовых железнодорожных перевозок (12,5 млрд руб.), но сегмент принес убыток 546 млн руб. вместо 644 млн руб. прибыли годом ранее. Сумма выручки по сегментам выше общей выручки УВЗ из-за исключения внутригрупповых операций.

Однако на фоне улучшения финансовых показателей резко выросла долговая нагрузка УВЗ: долгосрочные обязательства — в 2,3 раза, до 115,4 млрд руб., краткосрочные - на 31%, до 55 млрд руб. Средний процент по займам от финансовых институтов, составлявший в 2013 году 12%, в 2014 году вырос до 16%. В течение 2013 года корпорация неоднократно нарушала ковенанты левериджа, в том числе по необеспеченным кредитам на 7,9 млрд руб. по соблюдению соотношения долг / EBITDA на уровне 3 и по краткосрочным обеспеченным кредитам на 10,6 млрд руб. на уровне 5. Но в течение года банки не требовали досрочного погашения кредитов, а в 2014 году ковенанты не нарушались. Просроченная задолженность уже привела к затяжному конфликту УВЗ с Альфа-банком, который в суде требует возврата более 6,5 млрд руб. и $39,7 млн долга. УВЗ рассчитывает на помощь государства: в июне правительство одобрило госгарантии на 20 млрд руб., а еще в марте глава УВЗ Олег Сиенко говорил о том, что УВЗ необходима докапитализация на 30 млрд руб.

По словам директора Центра анализа стратегий и технологий Руслана Пухова, рост выручки в военном дивизионе обусловлен обеспеченностью предприятия заказами по программе перевооружения, прежде всего сухопутных войск, есть контракты на модернизацию танков Т-72Б до уровня Т-72Б3 в интересах Минобороны, контракт с министерством на "Арматы" и так далее. Повлиял и рост экспортных контрактов по ВТС. Как пояснил "Ъ" замгендиректора по экономике и финансам УВЗ Руслан Кондрашов, на убыток в оборонном сегменте повлияло перераспределение нагрузки из гражданских сегментов в части накладных расходов и задолженности. По логистическому сегменту, поясняет господин Кондрашов, основной фактор — снижение доходности, в первую очередь во втором полугодии (по оценкам компании, сейчас она составляет по полувагонам модели 12-132 — 350-400 руб. в сутки, модели 12-196 — 650-700 руб., по цистернам — 750-800 руб.). А рост выручки по сегменту связан с увеличением количества подвижного состава и грузовой базы и открытием новых рынков, в том числе Кузбасса.

Проблемой для УВЗ остается убыточность транспортного подразделения "УВЗ-Логистик", говорит глава "Infoline-Аналитики" Михаил Бурмистров. Перспективным вариантом вывода транспортного дивизиона на безубыточность может стать реализация проекта по массовой замене тележек на полувагонах модели 12-132 на инновационные, что обеспечило бы рост доходности вагона на 250-300 руб. в сутки, добавляет эксперт.