Инвестпрограмму ОАО РЖД обсудили колейно

Дискуссия об источниках финансирования инвестпрограммы ОАО РЖД вышла на уровень президента. На специальном совещании он обозначил рамки для монополии: ОАО РЖД должно сохранять на высоком уровне вложения в содержание инфраструктуры и ремонты и не слишком наращивать долги. При этом масштабные тарифные изменения, которые могли бы принести компании дополнительные ресурсы, исходя из слов президента, отложены на период после 2024 года. Как именно ОАО РЖД закроет в такой ситуации дефицит инвестпрограммы до 2025 года в размере 1,2 трлн руб., непонятно. Эксперты надеются, что монополии удастся отбиться от дорогостоящих пассажирских проектов, поскольку президент их в своем выступлении даже не упомянул.

Президент России Владимир Путин

Фото: Пресс-служба Президента России

Владимир Путин 8 декабря провел совещание о параметрах финансового плана и инвестпрограммы ОАО РЖД. Итоги на момент выхода номера не были известны. Из опубликованной вступительной речи президента понятно, что некоторые решения, которые предлагает сама монополия для оптимизации своей перегруженной инвестпрограммы, не находят поддержки.

Так, Владимир Путин обратил внимание на необходимость обеспечивать текущее содержание инфраструктуры и ремонтную программу: «Я знаю, что количество железнодорожного хозяйства, требующего ремонта, сокращается, но все-таки оно еще не достигло уровня, по-моему, даже 2015 года, поэтому есть над чем работать». В мае, сокращая инвестпрограмму на 2020 год на 200 млрд руб., ОАО РЖД предлагало изыскать источники для финансирования строек, связанных с Восточным полигоном, именно за счет ремонтов, обновления основных фондов и подвижного состава в общей сложности на 143 млрд руб. (см. “Ъ” от 27 мая).

В последней из версий долгосрочной инвестпрограммы, которой располагает “Ъ”, инвестиции в обновление инфраструктуры на ближайшие годы остаются на существенно меньшем уровне, чем предполагалось весной.

Так, в 2022 году на эту статью предполагается потратить почти вдвое меньше, чем было потрачено в 2019 году, а в 2023 и 2024 годах — более чем вдвое меньше (156,3 млрд, 114,7 млрд и 127,9 млрд руб. против 302,7 млрд руб. расходов в 2019 году). Президент в отношении строительства новой инфраструктуры был немногословен: отмечая важность развития Восточного полигона, он лишь сказал, что при расширении следует «учитывать экономические условия».

При этом в своей речи президент уделил очень мало внимания пассажирским проектам, которые сейчас выглядят ключевой и одной из самых дорогих составляющих инвестпрограммы ОАО РЖД. Он упомянул только Центральный транспортный узел — единственный проект, на который предполагается выделение государственных средств в объеме, превышающем вложения монополии (237,8 млрд руб. против 219,7 млрд руб. в 2021–2025 годах). Вызывающие наибольшие вопросы с точки зрения финансирования высокоскоростная магистраль (ВСМ) Москва—Санкт-Петербург и Южный кластер, о необходимости проработки которого президент говорил в сентябре, в открытой части выступления не упоминались.

Зато Владимир Путин предупредил о необходимости избежать чрезмерной долговой нагрузки ОАО РЖД и отметил, что вечные облигации, которые «поддержали инвестпрограмму компании в текущем году», все же недешевы. Базовый финплан, писал “Ъ” 8 декабря, предполагает соотношение долга к EBITDA на уровне 3,7, за счет роста заимствований и ряда других мер компания рассматривала вариант увеличения его до 3,9.

Никто из источников “Ъ” не смог добавить деталей в отношении совещания. Между тем вопросы, которые явно поднимались за кадром, дорогие и сложные.

Главной проблемой нынешнего финплана остается дефицит средств на инвестпрограмму, который ОАО РЖД в период до 2025 года оценивало в 1,19 трлн руб., рассчитывая на господдержку.

Также компания предлагала ряд изменений тарифов, но правительство не согласилось с их вводом в 2021 году. Владимир Путин вообще предложил обсуждать изменение тарифной политики после 2024 года.

Несмотря на скудность информации, эксперты пока оценивают картину совещания в целом оптимистично. Так, глава «Infoline-Аналитики» Михаил Бурмистров считает хорошим знаком, что пассажирская повестка, экономическая эффективность которой для ОАО РЖД далеко не очевидна, «была компактной». По его мнению, инвестпрограмма монополии до 2023 года в последней версии выглядит довольно сбалансированно с учетом того, что основные инвестиции по Южному кластеру и ВСМ запланированы на более поздние годы и могут быть пересмотрены. По расчетам “Ъ”, без них дефицит инвестпрограммы сократился бы вдвое, до 610 млрд руб.