«Транснефть» заплатит акционерам сполна

Правительство после трехмесячного обсуждения приняло принципиальное решение по размеру дивидендов «Транснефти»: компания должна заплатить рекомендованные Минфином 50% от чистой прибыли по МСФО. Сама монополия предлагала вариант рассрочки выплаты на три года с учетом падения ее грузооборота на 20% из-за сделки ОПЕК+ по сокращению добычи. Решить вопрос правительство должно до конца года, но источники “Ъ” утверждают, что он снят с повестки с учетом позиции по дивидендам и выросших цен на нефть.

Минэнерго и «Транснефть» по поручению правительства должны до конца года еще раз проработать вопрос о возможности снижения тарифов на прокачку нефти, сообщил вице-премьер Юрий Борисов в рамках Тюменского нефтегазового форума. Снизить стоимость услуг «Транснефти» в 2,5 раза в мае попросил Игорь Сечин, глава крупнейшего потребителя трубопроводной монополии — «Роснефти». Тогда он ссылался на рекордное падение цен на нефть, на фоне которых транспортные расходы производителя выросли на треть относительно конечной стоимости нефти. В середине июня рассмотреть вариант введения спецтарифа для «Транснефти» и ОАО РЖД на время действия сделки ОПЕК+ поручил президент Владимир Путин, но вопрос до сих пор не решен.

Из-за неопределенности с тарифами «Транснефти», от которых зависит основная часть доходов компании, правительство до сих пор не направило ее совету директоров директиву для голосования по уровню дивидендов, которые по требованию Минфина должны составлять 50% чистой прибыли по МСФО.

В самой монополии 19 июня предлагали разрешить ей выплачивать положенные государству 81 млрд руб. частями: около половины суммы сразу, а остальное — в течение трех лет. Окончательное решение совет директоров принять не смог из-за отсутствия директивы, которую компания ожидает до сих пор, чтобы провести заочное голосование.

Крайний срок для этого — 30 сентября, до которого правительство разрешило госкомпаниям на фоне пандемии утверждать дивиденды. После этого полномочия совета директоров истекут, и рекомендовать уровень выплат акционерам будет некому, говорит источник “Ъ”, знакомый с ситуацией.

По словам другого собеседника “Ъ” в правительстве, принципиально решение относительно дивидендов «Транснефти» уже принято: ни о какой рассрочке выплат речь не идет, так что компания должна будет заплатить все 50% своей прибыли, хотя сама директива еще не оформлена. Он отмечает, что после появления слухов об этом решении котировки привилегированных акций трубопроводной монополии росли последнюю неделю «против рынка» (пик — 17 сентября на уровне 145,1 тыс. руб.).

Источники “Ъ” утверждают, что вопрос снижения при этом также можно считать закрытым, несмотря на формальное поручение продолжить его рассмотрение.

Сам Юрий Борисов отметил, что «цены на нефть стали достаточно быстро восстанавливаться, актуальность стала теряться» (текущие котировки Urals — $41,5 за баррель). Минэнерго, поясняют собеседники “Ъ”, всегда было против любого изменения системы расчета цены прокачки, указывая, что это разбалансирует смежные рынки, например тарифы в электроэнергетике.

В правительстве, как сообщали собеседники “Ъ”, на сторону «Роснефти» встало только Минэкономики, посчитавшее, что у трубопроводной монополии слишком высокая рентабельность, и предложило снизить этот показатель к 2025 году примерно в пять раз — до 5% (см. “Ъ” от 17 июля). Также обсуждался вариант плавающего тарифа, привязанного к цене нефти.

Сама «Транснефть» подчеркивала, что снижение стоимости нефти, пик которого пришелся на апрель (цена Urals была на уровне $16 за баррель при курсе 75 руб./$), было кратковременным, а указанное «Роснефтью» падение рассчитано только по одному из направлений экспорта — через Приморск. При этом, по расчетам «Транснефти», при снижении ее тарифов до уровня 2008 года она потеряет 40% выручки и получит дефицит средств на 2020 год в 130 млрд руб., на 2021 год — 227 млрд руб. и на 2022 год — 304 млрд руб., так что не сможет обслуживать кредиты и инвестпрограмму. В четверг в компании от комментариев отказались.

Эксперты уверены, что если принцип расчета тарифов «Транснефти» «инфляция минус» будет сохранен, то компания сможет выплатить все 50% чистой прибыли государству.

Сергей Гарамита из Райффайзенбанка считает, что если в свободном денежном потоке прошлого года учесть процентные доходы (помимо процентных расходов), то только за счет этого дивиденды могли бы быть больше рекомендованного Минфином уровня, превысив 100 млрд руб. По его словам, у компании достаточно ликвидных средств в случае необходимости, а снижение прокачки в этом году и так через прибыль повлияет на дивиденды за 2020 год, поэтому коэффициент понижать смысла нет, а дивиденды за 2019 год в любом случае будут выплачены из уже заработанных денег.