Источники финансирования малых инновационных компаний (стартапов)

ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ И ФИНАНСОВЫЙ ИНЖИНИРИНГ

Том 4 • Номер 2 • апрель-июнь 2017 ISSN 2410-8618 Global Markets and Financial Engineering

издательство

Креативная экономика

Источники финансирования малых инновационных компаний

Вартанова Л.А. 1

1 Российская академия народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ, Москва, Россия

АННОТАЦИЯ:_

Статья посвящена актуальной на сегодняшний момент теме: финансированию малого инновационного предпринимательства или стартапов. Одной из важнейших задач политики государства является достижение устойчивого экономического развития путем технологической модернизации и диверсификации отраслей экономики. Мощным драйвером такого развития становятся инновационные компании - стар-тапы, которые наиболее быстро реагируют на современные проблемы населения, тем самым увеличивая качество жизни граждан. Именно деятельность стартапов как инновационных компаний стимулирует возникновение нового промышленного производства и на практике меняет приоритеты прикладных исследований и разработок. Объектом анализа выступают основные источники финансирования стартапов. Таким образом, предметом исследования являются экономические отношения, возникающие при поиске данных источников финансирования. Автор подробно описывает такие технологии финансирования как венчурное финансирование, банковское кредитное финансирование, финансирование посредством краудфандинга, инвестирование средств бизнес-ангелов, а также формы государственной поддержки инновационных компаний. Анализируются также преимущества и недостатки каждой приведенной формы финансирования. Автор уделяет особое внимание современному состоянию финансирования стартапов в России, а также приводит примеры успешных программ финансирования, как на частном, так и на государственном уровне.

КЛЮЧЕВЫЕ СЛОВА: стартап, бизнес-ангел, венчурный фонд, банковское финансирование, акционерный краудфандинг, гранты

Sources of financing for small innovative companies

Vartanova L.A. 1

1 The Russian Presidential Academy of National Economy and Public Administration, Russia

Введение

В настоящее время роль человека в экономике растет, при этом как человека-инноватора, так и потребителя высокотехнологичной продукции. Именно деятельность стартапов как инновационных компаний стимулирует возникновение нового промышленного производства и на практике меняет приоритеты прикладных исследований и разработок. Малый инновационный бизнес наиболее быстро реагирует

на актуальные проблемы граждан, поднимает уровень жизни на новый качественный уровень, способствует созданию рабочих мест, уменьшению безработицы и росту ВВП и налоговых поступлений страны. Именно эти факторы обуславливают актуальность данной темы в современных условиях. Целью статьи является анализ возможных источников финансирования стартапов в российской действительности, выявление их основных преимуществ и недостатков, а также особенностей формирования.

Стартапом признается инновационный проект или компания, находящаяся на начальной стадии развития (возможно даже не являющаяся еще юридическим лицом), строящая свой бизнес либо на основе новых инновационных идей, либо на основе только что появившихся технологий и рассчитывающая на значительный рост доходов и стоимости бизнеса. Хочется подчеркнуть, что стартап - это особый вид компаний, технологичный вид. В настоящее время этот термин популяризирован и зачастую употребляется без понимания его сущности для обозначения каждого нового предпринимательского начинания, однако мы считаем, что это в корне неверно, так как стартапом следует считать только компании с доподлинно инновационным подходом, и только к ним следует применять методы, стимулирующие их развитие.

Система финансирования стартапов включает в себя достаточно широкий перечень финансовых средств как государственного, так и частного характера. Основными источниками финансирования стартапов являются венчурное финансирование, сред-

ABSTRACT:_

The article is devoted to the financing of small innovative entrepreneurship or startups. One of the most important tasks of the state policy is to achieve sustainable economic development through technological modernization and economic diversification. Startups (innovative companies) are a powerful driver of this development. They react most quickly to the current problems of the population, thereby increasing citizens' quality of life. It is the activity of startups as innovative companies that stimulates the emergence of new industrial production and, in practice, changes the priorities of applied research and development. The main sources of financing startups are an object of the study. Thus, the economic relations arising from the search for these financing sources are a subject of the study. The author describes in detail the technologies of financing such as venture financing, bank lending, crowdfunding, investing via business-angels funds and forms of state support for innovative companies. We analyze advantages and disadvantages of each financing form. The author pays special attention to the current state of financing startups in Russia. We also give examples of successful financing programs at private and state levels.

KEYWORDS: startup, business angel, venture fund, bank financing, joint-stock crowdfunding, grants. JEL Classification: D25, L26, O16 Received: 24.05.2017 / Published: 30.06.2017

© Author(s) / Publication: CREATIVE ECONOMY Publishers

For correspondence: Vartanova L.A.

CITATION:_

Vartanova L.A. (2017) Istochniki finansirovaniya malyh innovatsionnyh kompaniy (startapov) [Sources of financing for small innovative companies (startups)]. Globalnye rynki i finansovyy inzhiniring. 4. (2). -Р. 83-96. doi: 10.18334/grfi.4.2.38036

ства венчурных фондов и частных инвесторов, краудфандинг, банковское и небанковское кредитное финансирование, а также государственное финансирование. Охарактеризуем подробнее основные источники финансирования стартапов.

Венчурное финансирование

Привлечение венчурного капитала является одним из наиболее распространенных способов финансирования в мире. Венчурными инвестициями называют вложение средств в проекты и компании, которые находятся на ранней стадии существования и готовятся к бурному росту. Обычно это инновационные предприятия, обладающие новой технологией или бизнес-идеей, которая, при успешной реализации, обеспечит значительный рост доходов и стоимости бизнеса. [6] (Zaytsev, 2011). В случае с венчурным финансированием речь может идти как о финансировании проекта с нуля (посевной стадии), когда еще нет ни доходов от бизнеса, ни даже компании, так и о вложении средств в работающую компанию в расчете на то, что ее масштабы в ближайшем будущем заметно вырастут. [1, с. 3].

Для работы с венчурным капиталом создаются венчурные фонды, обычно на период от 5-7 до 10-12 лет, которые представляют собой коммерческие финансовые организации, чья основная цель - аккумулирование на своих счетах финансовых средств и инвестирование их в наиболее интересные инвестиционные проекты с целью получения прибыли. [7, 3, с. 10] (Kuznetsova, 2012; Yagudin, 2008).

Венчурные инвестиции несут в себе для традиционного инвестора слишком высокий риск и неопределенность в силу ряда факторов:

1) зачастую невозможно оценить ни историю продаж, ни имущество, а сам стартап не способен обеспечить возврат денежных средств при любом исходе проекта;

2) деятельность объектов инвестирования основана на инновационных идеях, при этом потенциальный рынок создаваемого продукта, как и свойства самого продукта, возможность его реализации целевой аудитории изучены слабо, а реальная информация идет вразрез с тем, что было запланировано в бизнес-плане;

3) сложность вызывает и оценка качественных изменений стартапа по мере развития проекта. Это связано с тем, что бизнес растет, и это влечет за собой организационные и управленческие изменения. Значимость команды, воплощающей идею в реальность, становится выше, чем сама инновационная идея.

В группе венчурных капиталистов особо можно выделить индивидуальных инве-

ОБ АВТОРЕ:_

Вартанова Людмила Александровна, Аспирант

ЦИТИРОВАТЬ СТАТЬЮ:_

Вартанова Л.А. Источники финансирования малых инновационных компаний (стартапов) // Глобальные рынки и финансовый инжиниринг. - 2017. - Том 4. - № 2. - С. 83-96. doi: 10.18334/агЛ.4.2.38036

сторов, которых обычно называют бизнес-ангелами. Бизнес-ангелы становятся основным источником финансирования на самой ранней, посевной стадии развития венчурного проекта. Бизнес-ангелы придерживаются венчурного механизма осуществления инвестиций с длительностью финансирования в среднем 3-7 лет за получение доли в капитале компании. Особенностью работы с бизнес-ангелами является отсутствие залогов, поручительства и каких-либо гарантий. Основной доход бизнес-ангелов образуется при продаже полученной доли в капитале стартапа при «выходе» из сделки, что связано с тем, что доходы значительно превышают первоначальные финансовые вложения.

Бизнес-ангелы довольно редко себя рекламируют, а часто и вообще предпочитают не говорить о своей деятельности публично. Это связано как с вопросами происхождения их капитала, так и просто с представлениями инвестора о способах работы на рынке. Поэтому трудно судить о реальном общем количестве бизнес-ангелов, а выйти на них чаще всего удается только через знакомых и партнеров. Вариантом альтернативной связи с бизнес-ангелами являются различные ассоциации и объединения, которые предлагают ангельское финансирование.

Отличительной особенностью венчурных фондов от объединения бизнес-ангелов является то, что они могут управлять не только личными денежными средствами, но и чужими вложениями.

Отличительными характеристиками венчурного финансирования от других видов финансирования являются [3, с.17] (Yagudin, 2008):

• принцип «одобренного риска». Это означает, что вкладчики капитала заранее соглашаются с возможностью потери средств при неудаче финансируемого предприятия в обмен на высокую норму прибыли в случае ее успеха;

• долгосрочное инвестирование капитала, при котором вкладчику приходится ждать в среднем от 3 до 5 лет, чтобы убедиться в перспективности проекта, и от 5 до 10 лет, чтобы получить прибыль на вложенный капитал;

• венчурный предприниматель в отличие от стратегического партнера редко стремится захватить контрольный пакет акций компании. Одной из причин этого является желание рисковать меньшими средствами, избежав при этом возложения на себя руководства бизнесом. Также можно отметить мотивационный фактор, ибо у собственников компании должна оставаться заинтересованность в развитии деятельности;

• высокая степень личной заинтересованности инвесторов в успехе нового предприятия. Это вытекает как из высокой рискованности проекта, так и из статуса совладельца. Поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением средств, а оказывают различные консультационные, управленческие и прочие услуги стартапам.

Основными преимуществами участия венчурного инвестора в ведении бизнеса являются:

1. Получение от инвестора связей в бизнесе, большого опыта удачных и неудачных решений. Участие в бизнесе серьезных специалистов позволит не только снизить риски, но и улучшить результаты.

2. Получение ряда ресурсов труднодоступных для отдельного проекта, предлагаемых инвестором в готовом виде. Например, к таким ресурсам могут относиться вопросы предоставления офиса и его обеспечение, правовые вопросы, финансовый учет, логистика и т. п.

3. Обеспечение регулярного «аудита бизнеса» посредством присутствия и контроля со стороны инвестора. В конечном итоге, это поможет в повышении инвестиционной привлекательности, необходимой для следующих раундов инвестирования.

Отрицательные стороны участия венчурного инвестора в бизнесе:

1. В случае если инвестор пытается участвовать в принятии оперативных и стратегических решений компании, это размывает ответственность за решения, мешает предпринимателю принимать оперативные действия из-за необходимости частого согласования своих действий с венчурным партнером.

2. Инвестиции «в натуральном выражении» усложняют определение стоимости вклада инвестора и могут вести к конфликтам, связанным с определением долей в бизнесе. Даже при четком определении долей при входе инвестора в компанию вопрос о распределении и антиразводнении долей обязательно возникнет при следующем раунде инвестирования.

3. При передаче некоторых жизненно важных элементов бизнеса в ведение инвестора, таких как офис или бухгалтерия, повышается зависимость компании от него, а это значит, что венчурный капиталист сможет влиять на компанию в большем объеме, чем на то дает право его доля в ее капитале.

Что касается средств бизнес-ангелов, то они зачастую получаются с нарушением закона. Средства, инвестируемые некоторыми бизнес-ангелами, могут быть заработаны нелегально или даже с использованием различных криминальных схем. Но даже совершенно честно заработанные средства бизнес-ангелы не любят раскрывать, так как это может привлечь ненужное внимание государственных структур или организованных преступных группировок. Поэтому при работе с некоторыми бизнес-ангелами следует быть готовым к оффшорным компаниям и неучитываемым наличным деньгам [1, с. 19].

Анализируя статистические данные предыдущих лет можно сделать вывод, что за 2015-2016 гг. рынок венчурного финансирования сильно просел. По данным ежегодного обзора венчурной индустрии России «МопеуТгее™: Навигатор венчурного рынка», в 2016 году аккумулированная сумма капитала в венчурной экосистеме составила 0,41 млрд долларов США, сократившись по сравнению с 2015 г. более чем в 5 раз (с 2,19 млрд долларов США). Но в связи с этой ситуацией следует отметить, что на самом деле снижение носило меньший характер, т. к. объем капитала за 2015 год включает нетипичную крупную сделку по выходу инвесторов компании ауи:о, а если ее

исключить, то итоговый показатель уменьшился по сравнению с предыдущим годом на 59 % [4].

Сам рынок венчурного финансирования уменьшился в 2016 году по сравнению с 2015 г. на 29 % при практически неизменном количестве сделок (184 сделки против 180 в прошлом году). Причинами тому могли стать диверсификация портфеля для заключения большего количества более мелких по объему сделок (это подтверждает полное отсутствие крупных сделок объемом более 100 млн долларов США за 2016 г.), переход к инвестированию консорциумами, а также повысившаяся осторожность относительно венчурного финансирования [4]. Одной из причин снижения можно назвать также развитие рынка, накопление достаточного опыта и компетенций фондов, влекущее за собой ужесточение требований фондов, предъявляемых к стартапам. Более качественный отбор объектов финансирования ведет к формированию лучшего портфеля компаний и уменьшению рисков, принимаемых на себя венчурными фондами, что актуально на фоне нестабильности российской экономики. По этой же причине происходит сдвиг в сторону финансирования более зрелых и понятных проектов.

Кредитное финансирование

Одним из возможных вариантов финансирования стартапов может являться кредитное финансирование. Кредитное финансирование, по мнению большинства экспертов, является одним из худших вариантов финансирования. При выборе данного вида финансирования необходимо быть безусловно уверенным в успехе своего стартапа. В обратном случае придется возвращать кредит, выплачивая собственные деньги или же потерять залог (в качестве которого часто выступает недвижимость, автомобиль или ценные бумаги, например, акции).

Данный способ финансирования имеет определенные плюсы, такие как полезный опыт переговоров при согласовании кредита и опыт работы над документами при выработке бизнес-плана стартапа.

Банки неохотно кредитуют бизнес с нуля по следующим причинам:

• сложности в оценке риска инновационной компании;

• начинающему бизнесу не всегда важна прибыль, главное - рост. А если компания не приносит прибыли, то кредитовать ее проблематично, так как своевременный возврат денег может оказаться под угрозой.

• ограничения со стороны регулятора - Банка России, который не рекомендует и экономическими мерами пытается не дать кредитовать организации, которые имеют плохое финансовое состояние.

В России пока еще нет длительного опыта работы кредитных организаций со стар-тапами, поэтому обычно речь идет о двух видах кредита - потребительском кредите и кредите для малого бизнеса. Сумма потребительского кредита может достигать нескольких миллионов рублей со сроком погашения до 10 лет [2] (Morozova, 2013). И,

хотя потребительский кредит не должен быть использован на цели, связанные с предпринимательскими, многие предприниматели используют его именно для открытия бизнеса, скрывая данный факт.

Процесс оформления кредита для малого бизнеса сложнее, поскольку если потребительский кредит может взять любое кредитоспособное физическое лицо, то для получения данного вида кредита требуется быть зарегистрированным в форме юридического лица, а также процесс кредитования влечет за собой систему проверки бизнес-плана организации, которая увеличивает временные затраты на его получение. Компания должна предоставить все необходимые документы для подтверждения состоятельности бизнеса, далее начинается процесс рассмотрения кредитной истории владельца стартапа, а также банком запрашивается определенный залог или поручитель по кредиту.

Как правило, банкам не интересна степень инновационности той или иной идеи, поскольку им более приоритетно, есть ли у стартапа возможность впоследствии вернуть полученные деньги. К тому же кредит под открытие бизнеса предоставляется под более высокий процент, что связано с высокой рискованностью первично создаваемых компаний. Для стартапов высокая процентная ставка и жесткие условия кредитования могут стать губительными, поскольку в случае неудачи молодой бизнес может оказаться в глубокой долговой яме.

Минусы данного вида кредитования заключаются в следующем:

1. должен быть стабильный доход;

2. ограниченность суммы, на которую банк допускает выдачу кредита малым инновационным компаниям;

3. ставка выше, чем по кредитам юридических лиц;

4. вероятность получить отрицательную кредитную историю;

5. длительная процедура оформления и внушительный пакет документов для получения кредита.

Самой оптимальной на данный момент программой для кредитования малых компаний, поддержанной 32 банками, является разработанная Корпорацией МСП совместно с Минэкономразвития России и Банком России программа стимулирования кредитования (6,5). Данная программа фиксирует для малых предприятий процентную ставку на уровне до 10,6% годовых по кредитам в сумме не менее 10 млн рублей, при этом кредитные организации получают возможность рефинансирования в Банке России по ставке 6,5 % годовых. Решение об уменьшении кредитного порога с 10 до 5 млн рублей, принятое 23. 03. 2017 на заседании Совета директоров АО «Федеральная корпорация по развитию малого и среднего предпринимательства» (Корпорация МСП) и поддержанное всеми ответственными за согласование лицами, послужит благоприятной мерой для увеличения доступности кредитования, поскольку, опираясь на сложившуюся практику, объем необходимого субъектам МСП кредитования находится в районе 5-10 млн руб. [9]

Еще одним вариантом получения банковского кредита под стартап является поручительство солидной и рентабельной компании, которая может в случае банкротства или провала кредитуемого бизнеса вернуть банку всю сумму выданных ранее финансовых средств.

Банку трудно оценить предлагаемый бизнес, рынок, на котором развивается бизнес. Все это гораздо проще оценить профильной организации, которая уже состоялась на данном рынке. Организация-спонсор оценивает состоятельность нового бизнеса, поручается за него, за это получает также часть прибыли от нового бизнеса в том или ином виде. При этом банк кредитует компанию под более низкую ставку.

Инициатива Корпорации МСП по организации механизма гарантийной поддержки, состоящая в принятии на себя обязательств по кредитному договору субъекта МСП, расширила спектр возможностей по получению финансовых средств при отсутствии залога. Также положительными аспектами получения гарантии являются льготные ставки по кредитам, более низкая стоимость гарантии по сравнению со стоимостью страхования залога ТС (КАСКО), а также тот факт, что стоимость гарантии Корпорации включает в себя НДС, который может быть принят к зачету. [9]

Акционерный краудфандинг

В последнее время развитие получила такая технология финансирования как акционерный краудфандинг - публичное предложение и продажа по средствам специализированных интернет-сервисов ценных бумаг, представляющих долю в собственном капитале объектов инвестиций [5, с. 67].

Данный механизм дает возможность инвестировать не только квалифицированным инвесторам, но и рядовым инвесторам, имеющим желание и возможность профинансировать заинтересовавший их проект. Данный тип финансирования направлен на компании ранних стадий развития, а стандартный объем размещения составляет сотни тысяч или несколько миллионов долларов США.

Плюсы акционерного краудфандинга [5, с. 68]:

1. В ряде случаев доступнее по сравнению со многими другими источниками финансирования, поскольку проекты на ранних стадиях не могут рассчитывать на реинвестирование прибыли по причине ее отсутствия, собственных средств владельцев стартапа обычно бывает недостаточно для реализации проекта, стратегические инвесторы интересуются в большей степени проектами на поздних стадиях развития, а доступ к венчурным фондам и бизнес-ангелам удается получить не всем начинающим предпринимателям. Выпуск ценных бумаг на бирже является крайне дорогостоящей процедурой, а заемные средства зачастую доступны на невыгодных условиях под высокий процент.

2. Возможность получить оценку своего продукта у широкого круга лиц и адекватную обратную связь.

3. Использование площадки по краудфандингу в качестве рекламы нового продукта.

4. Привлечение внимания крупных частных инвесторов посредством краудфан-динговой площадки.

Однако данный вид финансирования таит в себе опасности, в большей степени для инвесторов, доли которых размываются при последующих размещениях. Также необходимо помнить о риске, связанном с мошенническими схемами недобросовестных получателей инвестиций. Существуют сложности и с длительным оформлением документов, процессами отбора проектов, согласованием и экспертизой.

На сегодняшний день в России существует всего 4 активные краудфандинговые площадки, осуществляющих свою деятельность в формах краудфандинга (привлечения инвестиций за вознаграждения), акционерного краудфандинга (инвестирования за долю в проекте), краудлендинга (инвестирования за проценты по займу) и крауд-хантинга (инвестирования знаний и опыта за вознаграждение или долю), а именно:

1РОЬоаЫ - является элементом рынка инноваций и инвестиций Московской биржи. Инвестирование ведется в компании инновационного сектора экономики через покупку долей, акций и облигаций и предоставление займов. Потенциальный объем полученных средств: 30-500 млн руб. Используется соинвестирование квалифицированных и неквалифицированных инвесторов, в котором частные инвесторы доверяют экспертизе профессионального участника рынка ценных бумаг. Сумма, привлеченная в стартапы за время работы краудфандинговой платформы: 100 млн руб. [10, 5, с. 73].

81аг:Тгаск - создана при поддержке ФРИИ, больше направлена на краудлендинг, нежели на акционерный краудфандинг. Каждый инвестор должен пройти очную аккредитацию. Минимальная сумма инвестирования: 1 млн руб. Пороги входа высоки, поэтому данная платформа больше направлена на квалифицированных инвесторов и бизнес-ангелов. Сумма, привлеченная в стартапы за время работы платформы: 856,4 млн руб. [11].

Б1МЕХ - действует также больше как краудлендинговая платформа, инвесторы аккумулируют сумму, достаточную для реализации проекта и осуществляют беспроцентный срочный целевой заем с опционом на долю в будущей прибыли компании. Необходим договор поручительства. Сумма, привлеченная в стартапы за время работы краудфандинговой платформы: 49,3 млн руб. [12]

Соп8:ай - осуществляет деятельность во всех перечисленных формах [13]. Из-за того, что платформа была открыта относительно недавно, информация по результатам работы и по общей сумме привлеченных средств отсутствует.

Потенциально краудфандинг может стать катализатором роста занятости и ВВП в условиях спада экономики. По оценкам МаззоЫИош, общий мировой объем крау-дфандинговых сделок за последние 4 года вырос больше чем в 12 раз, составив в 2015 г. 34,4 млрд долл. США. Со временем можно говорить о росте институционализации

краудфандинга, поскольку все больше бизнес-ангелов и венчурных фондов используют краудфандинговые площадки. Это связано с высокой стоимостью традиционного механизма венчурного финансирования, где процент, уплачиваемый профессиональному управляющему, включает в себя задачу поиска инвестиционных возможностей, которая легко может быть решена посредством краудфандинговых платформ. [5, с. 70-71] Таким образом, фокус будет смещен со стороны венчурного инвестирования в сторону краудфандинга.

Государственное финансирование и меры государственной поддержки

Значительную роль в развитии инновационной экономики также играет государство. Государство стремится поддерживать появление новых компаний, особенно связанных с научно-техническими инновациями.

Наиболее применяемые формы государственной поддержки малого бизнеса приведены в таблице 1 [1, 8] (Karpenko, 2014):

Таблица 1

Формы государственной поддержки стартапов

Вид поддержки Краткое описание

Вложение средств в венчурные фонды Относится к внутреннему механизму работы инвестиционного рынка, т. к. предпринимателю не нужно напрямую общаться с государственными органами, ибо средства венчурных фондов находятся под управлением частных компаний. Примерами таких фондов могут послужить фонды, созданные в 2008 г. Российской венчурной компанией (РВК), а также региональные венчурные фонды инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере. Как правило, средства государства в этом случае смешиваются в инвестиционном фонде со средствами частных инвесторов, а решения об их инвестировании принимает частная управляющая компания. Однако существует исключение из этого правила -Фонд посевных инвестиций Российской венчурной компании (РВК), инвестиции которого определяются самой РВК

Проведение различного рода мероприятий (нетворкинговых, информационных и пр.) для малых инновационных компаний Данные мероприятия, хотя и не ведут к непосредственному получению денежных средств, однако позволяют найти инвестора, подобрать необходимые квалифицированные кадры, получить независимую оценку проекта и его потенциала, а также организационную помощь в части рекомендаций, планирования работы и подготовки документации проекта для инвестора

Выдача субсидий, бюджетных инвестиций, грантов, государственных и муниципальных гарантий по обязательствам субъектов МСП, и организаций, образующих инфраструктуру поддержки субъектов малого и среднего предпринимательства Данная форма поддержки закреплена статьей 17 Федерального закона «О развитии малого и среднего предпринимательства в РФ». Здесь речь идет о прямом выделении денежных средств стартапам, безвозмездной помощи или о льготном кредите на небольшую сумму в пределах 1-5 млн руб. для активизации развития стартапа. Гранты представляют собой безвозмездную субсидию, получаемую стартапом для проведения научно-исследовательских работ и опытно-конструкторских исследований. Чаще всего имеют целевой характер, например, для патентования или компенсации арендной платы, однако могут использоваться и без жесткой привязки по способу использования. Средства федерального бюджета на государственную поддержку субъектов МСП, предусмотренные ФЗ о федеральном бюджете, предоставляются государственным фондам поддержки научной, научно-технической, инновационной деятельности и бюджетам субъектов РФ только в виде субсидий [14]

Имущественная поддержка в виде передачи во владение или пользование государственного или муниципального имущества на возмездной и безвозмездной основе, а также на льготных условиях.

Основным преимуществом грантов и субсидий является то, что они выдаются безвозмездно, их не нужно возвращать как кредиты, а грантодатель не получает долю в финансируемом бизнесе как венчурный инвестор.

Однако существуют и недостатки данной формы финансирования:

• суммы грантов и субсидий в денежном выражении недостаточны для осуществления полноценного НИОКР и запуска проекта. Данное финансирование оказывает больше стимулирующий характер;

• для получения достаточно небольшой суммы объем бумажной работы, которую необходимо проделать при получении грантового финансирования и заполнении отчета о его использовании, представляется внушительным. Если у предпринимателей нет соответствующего опыта в подготовке отчетности, то данная процедура становится затруднительной;

• финансово-экономические перспективы проектов зачастую получают неадекватную оценку независимых экспертов, а экспертиза проводится с нарушением регламента.

Таблица 2

Объем грантов, млн долларов США (РВК, РАВИ, Фонд содействию развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере, Фонд «Сколково», РМС

[4])

Организации-грантодатели 2015 год 2016 год

Количество Сумма Количество Сумма

Фонд Бортника 5792 155,4 4075 92,3

Сколково 256 21,3 576 29,1

Как наглядно демонстрирует таблица 2, количество грантов, выданных в 2016 году, практически на треть меньше показателя 2015 г. и составляет 4 651 грант общим объемом 121,4 млн долларов США (для сравнения за 2015 г. было выдано 6 048 грантов на 176,7 млн долларов). В 2016 году, как и в 2015 году, наиболее активными фон-дами-грантодателями являлись Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере (Фонд содействия инновациям или Фонд Бортника) и Фонд «Сколково» [4, стр. 14]. По оценкам экспертов, объем выделенных грантовых средств не является предельным, государство готово инвестировать значительные суммы на поддержку развития инноваций, поскольку осознает их значимость для развития экономики страны в целом.

Выводы

На данный момент большинство форм финансирования малых инновационных компаний представляются недостаточно зрелыми в российской действительности в силу различных причин, отмеченных в статье. В заключение хочется отме-

тить, что организация механизма финансирования малых инновационных компаний должна осуществляться как государственными, так и частными участниками инновационной экосистемы. Только партнерство позволит элиминировать все существующие барьеры развития и даст импульс научно-техническому прогрессу, которому способствует деятельность стартапов.

ИСТОЧНИКИ:

1. Венчурные инвестиции. Руководство для предпринимателя. - Москва: ALT Invest -

Руководство, 2010. - 43 c.

2. Морозова К. Как различается финансирование стартапов в России и на Западе.

Интернет-издание о стартапах «ToWave» [Электронный ресурс].

3. Ягудин С.Ю. Венчурное предпринимательство. Франчайзинг. / Учебно-методический

комплекс. - М.: Изд. центр ЕАОИ, 2008. - 272 с.

4. Обзор венчурной индустрии России за 2016, «MoneyTree™: Навигатор венчурного

рынка», PWC, РВК, 2017 - 20 с

5. Обзор отрасли финансовых технологий, EY, 23.12.2016 г. - 158 с

6. Зайцев А.В. // Российское предпринимательство. - 2011. - № 5-1(183). - с. 30-34. -

url: http://bgscience.ru/lib/6749/.

7. Кузнецова Е.А. // Креативная экономика. - 2012. - № 7. - с. 39-45. - url: http:// bgscience.ru/lib/4762/.

8. Карпенко О.А. Источники финансирования инновационной деятельности предпри-

ятия // Креативная экономика. - 2014. - № 7(91). - с. 40-47. - url: http://bgscience.ru/ lib/5143/.

9. Официальный сайт АО «Федеральная корпорация по развитию малого и средне-

го предпринимательства» (Корпорация МСП). [Электронный ресурс]. URL: http:// corpmsp.ru/.

10. Официальный сайт компании IPOboard. [Электронный ресурс]. URL: http://www. ipoboard.ru/.

11. Официальный сайт компании StartTrack. [Электронный ресурс]. URL: https:// starttrack.ru/.

12. Официальный сайт компании SIMEX. [Электронный ресурс]. URL: https://simex. global/ru.

13. Официальный сайт компании Constart. [Электронный ресурс]. URL: http://constart. ru/.

14. Федеральный закон от 24 июля 2007 г. N 209-ФЗ «О развитии малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации»

REFERENCES:

Venchurnye investitsii. Rukovodstvo dlya predprinimatelya [Venture investments. Guide for entrepreneurs] (2010). Moscow: ALT Invest - Rukovodstvo. (in Russian).

Karpenko O.A. (2014). Istochniki finansirovaniya innovatsionnoy deyatelnosti predpriyatiya [Sources of financing innovative activity of the enterprise]. Creative economy. (7(91)). 40-47. (in Russian).

Kuznetsova E.A. (2012). Formy riskovannogo finansirovaniya malyh innovatsionnyh predpriyatiy [Forms of risky financing of small innovative enterprises]. Creative economy. (7). 39-45. (in Russian).

Yagudin S.Yu. (2008). Venchurnoe predprinimatelstvo. Franchaïzing [Venture entrepreneurship. Franchising] M.: Izd. tsentr EAOI. (in Russian).

Zaytsev A.V. (2011). Venchurnoe finansirovanie innovatsionnyh proektov vysokotekhnologichnyh predpriyatiy [Venture financing of innovation projects of high-tech enterprises]. Russian Entrepreneurship. (5-1(183)). 30-34. (in Russian).