К вопросу об инструментах ir менеджмента при реализации стратегии слияний (поглощений)

литературой и нормативными документами и методическими рекомендациями.

Активизация инновационного процесса в городских системах водоснабжения и водоотведения предполагает дальнейшее развитие его правовой и нормативной базы. Прежде всего, необходимо отметить, что эта задача должна решаться в рамках государственной политики совершенствования управления инновационной деятельностью. Многие ученые и специалисты в этой связи отмечают необходимость ускорения разработки и принятия Федерального закона «Об инновационной системе Российской Федерации» как комплексного документа определяющего цели инновационной политики государства и мера государственной поддержки инновационных предприятий. Нужен также федеральный закон, обязывающий компании направлять определенную часть своих доходов в общегосударственный или отраслевой Фонд модернизации. При этом величину отчислений можно было бы уменьшить на сумму затрат компаний которые они тратят на собственную инновационную деятельность.

Представляются целесообразными дополнительные меры стимулирования инновационной деятельности бизнеса в отраслях естественных монополий, в т.ч. субсидирование процентных ставок на закупку новых технологий, патентов, лицензий и современного

оборудования. В числе оправдывающих себя мер по стимулированию инновационного процесса следует использовать налоговые льготы инновационным предприятиям в форме налоговых каникул, инвестиционного налогового кредита.

Проведенный анализ инновационного потенциала городского водного хозяйства свидетельствует о значительных возможностях повышения эффективности его работы, но их реализация зачастую блокируется крупными компаниями из-за отсутствия экономических стимулов.

Комплексная реализация рассмотренных мероприятий будет способствовать повышению инновационной активности предприятий в процессе модернизации городских систем водоснабжения и водоотведения.

Литература:

1. Бурак П.И. Основа экономики крупного города. - М.: Экономика. 2009г.

2. Храменков С.В. Стратегия развития водной отрасли. // ЖКХ, 2009, №14

3. Шенкман А. Для модернизации водоканалов муниципалитетам сегодня нужно несколько триллионов рублей. // Известия от 24.02.2011г.

К ВОПРОСУ ОБ ИНСТРУМЕНТАХ IR МЕНЕДЖМЕНТА ПРИ РЕАЛИЗАЦИИ СТРАТЕГИИ СЛИЯНИЙ

Столярова К.В., ассистент кафедры менеджмента РЭУ им. Г.В. Плеханова

В последнее время растет число публикаций по проблематике слияний и поглощений, где особое внимание уделяется ее управленческому аспекту Российская специфика высокой степени концентрации капитала и наличие сложной структуры собственности обуславливают необходимость в специальных знаниях о менеджменте связей с инвесторами. Особенность сделок слияний и поглощений, объясняющая их высокий риск, заключается в том, что гарантировать успех невозможно. Преодоление этапов сделки (разработка стратегии слияний и поглощений; поиск потенциальных объектов покупки; due diligence; структурирование сделки; интеграция) не защищает компанию от неудачи, а лишь снижает вероятность отрицательного исхода. Именно поэтому экспертная продержка IR- менеджмента может существенно упростить процедуру реорганизации и повысить рыночную стоимость акций.

Ключевые слова: сделки слияний и поглощений; связи с инвесторами; IR - менеджмент; рыночная стоимость акций.

TO THE QUESTION OF IR- MANAGEMENT TOOLS BY MERGERS &ACQUISITION STRATEGY REALIZATION

Stolyarova K., the assistance of chair of management, Plekhanov Russian University of Economics

In recent times the published works about Mergers & Acquisition dealerships (M&A) is increasing. Particularly the management aspect of this dealerships. Russian specific of this process demand special knowledge about the Investment Relations management. Special feature of the M & A dealerships, which can explain high risk is impossibility of guaranteed success. Observance the main stages (M&A strategy development, target-company research, due diligence procedure, dealership structuring, integration and ect.) cant’t protect the companyfrom the failure, but reduces the likelihood of negativity result. Expert maintenance this kind of dealership can simplify reorganization procedure and further to improve market price per share.

Keywords: Mergers & Acquisition dealerships; Investment Relations management; market price per share; reorganization; due diligence.

В последнее время растет число публикаций по проблематике слияний и поглощений, в том числе ее управленческому аспекту и этому вопросу уделяют пристальное внимание СМИ, что также является отражением масштабов процессов слияний и поглощений, захлестнувших мировой бизнес. Российская специфика высокой степени концентрации капитала, наличие сложной структуры собственности делают инструменты фондового рынка в России, в частности акции, не столько инвестиционным инструментом, приносящим доход в виде дивидендов и роста курсовой стоимости, сколько средством перераспределения собственности и корпоративного контроля. Необходимость развития рынка ценных бумаг в данном качестве также обуславливает актуальность ускорения процессов слияний и поглощений. С этих позиций реорганизация понимается в широком значении и как экономическая категория, связанная с изменением структуры акционерного капитала компании при сделках на рынке корпоративного контроля.

Финансовые PR обретают все большее значение в практике отношений компаний и организаций со своей общественностью. Функция отношений с инвесторами (investor relations) возникла на высшем уровне управления компанией в США в 1990-е годы, помогая

планировать, позиционировать, оптимизировать восприятие компании и прояснять состояние её акций для финансового сообщества и инвесторов в частности.

Финансовое сообщество составляют следующие основные группы: инвестиционные аналитики, институциональные и частные инвесторы, финансовые журналисты. Работа с каждой из групп финансового сообщества требует знания финансов и коммуникаций одновременно.

Основной задачей специалистов по отношениям с инвесторами является обеспечение достижения акциями компании своей рыночной цены. Высокая цена собственных акций предохраняет компанию от покупки её акций компаниями-поглотителями. Такие компании считают приобретение нежелательным из-за высокой цены. Высокая цена на акции останавливает акционеров от продажи акций. Акционеры рассматривают высокую цену как свидетельство надежности и выгодности хранения своих средств в активах компании. Нередко начало падения цены акций провоцирует растущий сброс акций все большим числом владельцев и возможную смену владельца контрольного пакета, что угрожает самостоятельности и сохранению команды управляющих. Высокая цена на акции обеспечивает менеджменту компании

свободу действий. Эта свобода теряется, если «хищник» приобретает компанию и устанавливает свою команду управляющих. Высокая цена акций отражает высокую ценность компании, приписываемую ей инвесторами, аналитиками, консультантами.

Возникновение рынка слияний и поглощений, а также его институциональной основы в России началось также примерно с середины 90-х годов. Одними из первых втянуты в эти процессы оказались втянуты компании нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленности. Создаваемые в то время вертикально интегрированные нефтяные компании стали своеобразными пионерами в области слияний в России, являясь классическим примером вертикального типа слияний. Подобные слияния помогли решить не только производственные задачи, но и создали предпосылки для обеспечения роста конкурентоспособности российских вертикально интегрированные нефтяные компании на мировом рынке.

Процессы слияний и поглощений в целом оказывают положительное воздействие на экономику страны, поскольку они консолидируют отраслевые рынки, способствуют появлению сильных игроков, укрепляются их стратегические позиции. Эти процессы чрезвычайно важны также и на государственном уровне, поскольку открывают новую область государственного регулирования. Государству желательно иметь в качестве партнеров для осуществления крупных национальных проектов крупные корпоративные структуры, являющиеся к тому же основными налогоплательщиками..

Начиная с 2004 года заметно возросла роль государства, которое государство начало принимать непосредственное участие в процессах формирования и реализации слияний и поглощений. До 2004 г. такое понятие, как слияния и поглощения с участием государственных компаний практически не существовало. Процесс ограничивался реорганизацией государственных компаний, приватизационными сделками и в некоторых случаях отдельными сделками присоединения, осуществляемыми в рамках госкомпаний. Но с этого момента де-факто начался виток усиления внимания государства к российской промышленности, и развитие рынка слияний и поглощений в этом процессе сыграло немаловажное значение, так как позволила государству обеспечить выполнение намеченных задач.

Обширный статистический и фактический материал, указывает на то, что причиной неудачного завершения большинства сделок слияний и поглощений является неспособность топ-менеджеров, советов директоров управлять интеграцией уже после заключения сделки. Отсутствует достаточная информации и об осмыслении содержания как теории так и практики корпоративного менеджмента самих этапов прохождения интеграционного процесса еще до заключения сделки. В абсолютном большинстве публикаций уделяется основное внимание, так называемым, «жестким факторам» (прогнозирование финансовых результатов интегрируемой компании, процедура дью- дилидженс в разрезе финансовых показателей и прочее). Однако, в действительности, большинство слияний и поглощений терпят неудачу из-за недооценки «мягких факторов», таких как аудит человеческого капитала обеих компаний, шансов и перспектив диффузии корпоративных культур, возможности объединения стратегий обеих компаний, непонимания целей, создания новой организационной структуры и особое место в этом перечне автор отводит отсутствию соответствующих обеспечивающих PR-стратегии.

Также компании редко задумываются о том, как будет преподнесена общественности сама сделка слияния или поглощения общественности, как то: акционерам, клиентам, партнерам, поставщикам, наконец, персоналу компаний, и какова будет реакция заинтересованных лиц на данную сделку. Сделки слияний и поглощений весьма трудоёмкий и достаточно сложный процесс, чтобы пренебрегать хотя бы одним из упомянутых факторов.

Обратив внимание на особенности, которые являются общими для всех успешных методов реализации сделок слияний и поглощений следует выделить быстрое создание прочной, так называемой, «соединительной ткани» между объединяющимися компаниями. Эта соединительная ткань, очевидно, может быть разной в зависимости от мотивов, которыми руководствуются объединяющиеся компании.

Таким образом, исследование влияния «мягких факторов» и наличия PR-стратегии на успех или провал интеграционных сделок корпоративных структур становиться крайне актуальным и интересным объектом для исследования.

Общественное мнение играет важную роль не во всех процессах интеграции бизнес -единиц. Специалисты выявили такую закономерность: роль общественного мнения, тем сильнее, чем устойчивее финансовое положение компании. Либо чем выше количество

занятых в ее производстве. Действительно, кого может интересовать корпоративный захват небольшого общества с ограниченной ответственностью, занимающегося не очень прибыльным бизнесом? В тоже время, чем внушительнее бизнес компании, тем больше она имеет отношений с деловыми партнерами, миноритарными акционерами, бывшими и нынешними сотрудниками.

Помимо констатирования факта наличия влияния «мягких факторов» на успех или неудачу интеграционной сделки, можно также выделить наличие четырех главных принципов удачного слияния: Во-первых, серьезная подготовительная работа к процессу интеграции, который следует начать еще до завершения сделки. Во-вторых, наличие отдельного, специально назначенного сотрудника -управляющего интеграцией, который будет ответственен за управление интеграционным процессом. В-третьих, все необходимые организационные изменения нужно осуществить как можно быстрее. В-четвертых, важно интегрировать не только деловые операции, но и корпоративную культуру. Следование этим принципам не избавит полностью объединяющиеся компании от трудностей, сопутствующих процессу слияния, но сделает его более прозрачным и понятным для участников.

На сегодняшний день, выбирая наиболее эффективный путь развития бизнеса, его владельцы чаще всего отдают предпочтение стратегии внешнего развития в форме слияний и поглощений. Несмотря на то что эти сделки часто связаны с громкими скандалами, большими рисками, значительными финансовыми затратами, они обладают неоспоримыми преимуществами, позволяющими компаниям достигать поставленных целей, которые являются недостижимыми либо трудно достижимыми при выборе других стратегий развития.

Являясь высоко рискованным инвестиционным проектом, интеграционные сделки часто заканчиваются неудачей. По данным исследования, проведенного компанией McKinsey, доля неудачных сделок, в результате которых происходит разрушение стоимости бизнеса, составляет около 70%. Можно также выделить основные причины отрицательного исхода сделок, как то: необъективная первоначальная оценка на основании одних только цифр ; неверная оценка модели ведения бизнеса компании, являющейся объектом поглощения; предрасположенность к заключению сделки; несостоятельность процедуры особой тщательности в целях управленческой оценки; искусственное завышение прибыли продавцом и пр., однако особенность сделок слияний и поглощений, объясняющая их высокий риск, заключается в том, что гарантировать успех невозможно, даже при преодолении описанных в настоящей статье этапах, а именно :разра-ботка стратегии слияний и поглощений; поиск потенциальных объектов покупки; due diligence;структурирование сделки; принятие решения и заключение сделки; интеграция. Выполнение перечисленных этапов, равно как и соблюдение вышеперечисленных четырех главных принципов не защищает компанию от неудачи, а лишь снижает вероятность отрицательного исхода. Так же, как и сопровождение сделки, наиболее опытными консультантами, солидными инвестиционными банками, имеющими отличную репутацию в области слияний и поглощений, не исключает ошибочность принятых допущений, экспертных оценок и прогнозов, сделанных в условиях неопределенности. Конечно, гарантировать успех сделки не может никто, однако внимание к имеющемуся на сегодняшний день опыту проведения сделок на рынке корпоративного контроля и применение его на практике увеличивают вероятность достижения поставленных целей или приближают компании к желаемым результатам. Это особенно важно в условиях происходящего мирового финансового и экономического кризиса.

Показателем, свидетельствующим о способности компаний достичь увеличения стоимости бизнеса в результате сделок слияний и поглощений, по мнению автора, является синергетический эффект. Оценка синергетического эффекта - очень ответственная процедура, играющая определяющую роль в инвестиционном проекте. От величины синергетического эффекта и вероятности его материализации зависит принятие решения о приведении сделки и ее цена.

В большинстве компаний к слиянию или поглощению относятся как к отдельно взятому мероприятию, сопряженному с затратой разного рода усилий и отсутствием стабильности. Неудивительно поэтому, что многие управляющие думают только о том, как ускорить продолжительность данного процесса, а вовсе не о том, как его лучше провести. Чтобы исправить эту ситуацию, управляющие должны подойти к интеграции поглощенной компании не как к вырванному из контекста общей деятельности предприятия событию, а как к управляемому процессу, который можно усовершенствовать.