«Полиметалл» купит Майское для хаба

Highland Gold Mining решила отказаться от проекта освоения золоторудного месторождения Майское (Чукотский автономный округ) ввиду его неэффективности и продала владеющую лицензией на месторождение ЗК «Майское» за $105 млн консорциуму компаний во главе с ОАО «Полиметалл». «Полиметалл», пока приобретший в проекте 9%, заявляет, что в будущем намерен довести свою долю участия до 100% и создать на базе Майского и строящегося Амурского ГМК «уникальный хаб по переработке упорных концентратов». Аналитики полагают, что с выкупом оставшихся 91% ЗК «Майское» у «Полиметалла», скорее всего, не возникнет проблем, а комплексный проект в целом имеет умеренные риски.

Вчера Highland Gold Mining Ltd. (HGM) объявила о продаже 100% ООО «Золоторудная компания „Майское“» (ЗК «Майское»), владеющего лицензией на освоение месторождения Майское, за $105 млн группе российских инвесторов во главе с ОАО «Полиметалл». Как говорится в сообщении HGM, решение о продаже актива было принято советом директоров после составления ТЭО развития месторождения (стоимость его освоения оценена в $500 млн) и «детального анализа проекта в нынешних экономических условиях». В сообщении HGM подчеркивается, что убытки от деятельности Майского по итогам 2007 года составили $6 млн. Убытки от обесценивания актива, балансовая стоимость которого оценена HGM в $210 млн, с учетом результатов сделки составили порядка $110 млн. Сэкономленные в результате сокращения инвестрасходов средства вместе с поступлениями от продажи Майского HGM намерена направить в перспективные предприятия с уже действующим производством и развитие иных активов.

Золоторудное месторождение Майское является одним из пяти крупнейших в России, расположено на Чукотке. Аудированной оценки запасов Майского, подготовленной в соответствии с кодексом JORC, не существует. Наиболее позднее ТЭО, утвержденное ГКЗ в 2002 году, оценивает экономические запасы (С1+С2) месторождения в 22,7 млн т руды со средним содержанием золота 10,9 г/т, бортовым 5 г/т и запасами золота 248 т. Более 90% руды месторождения является упорной и требует предварительной обработки для достижения приемлемых коэффициентов извлечения.

В дальнейшем, по заявлению «Полиметалла», он готов выкупить у соинвесторов 91-процентную долю в «ЗК Майское» за более чем $95 млн или за собственные обыкновенные акции на ту же сумму, выплатив также вознаграждение по ставке 14% годовых на внесенные соинвесторами $95,415 млн.

Впрочем, как подчеркивается в сообщении «Полиметалла», приобретение 91% ЗК «Майское» зависит от получения необходимых одобрений со стороны регулирующих органов: ФАС и правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций. «На данный момент известны единичные случаи рассмотрения комиссией заявок от иностранных инвесторов, соответственно, ни время, в течение которого будет получено решение комиссии, ни основания, на которых такое решение будет принято, точно не определены»,— говорится в сообщении.

При этом в «Полиметалле» уверены, что неудача предыдущего собственника не помешает успешному запуску Майского, поскольку компания намерена пересмотреть ТЭО проекта с применением другой технологической схемы. Радикального сокращения затрат (порядка $120 млн) «Полиметалл» намерен добиться путем «устранения необходимости предварительного окисления в удаленной местности»: по планам компании, производимый на Майском золотосодержащий концентрат будет транспортироваться через порт Певек в Амурск, где его будет перерабатывать автоклавным способом строящийся в данный момент Амурский ГМК. Затраты на перевозку, как утверждается в сообщении, будут компенсироваться за счет более низкой стоимости электроэнергии, труда и материалов и повышения коэффициента извлечения металла.

Начало производства концентрата на Майском запланировано на четвертый квартал 2011 года. По заявлению генерального директора «Полиметалла» Виталия Несиса, с приобретением Майского компания «получает флагманский золотой актив и воплощает в жизнь свою уникальную стратегию по созданию хаба по переработке упорных концентратов».

Олег Петропавловский из БКС предполагает, что соинвесторами в покупке ЗК «Майское» могли выступить текущие владельцы «Полиметалла». «Довольно интересен с этой точки зрения вариант возможного приобретения оставшихся 91% за акции, — возможно, кто-то из владельцев хочет увеличить свою долю до контрольной»,— говорит эксперт. Дмитрий Баранов из УК «Финам Менеджмент» также полагает, что соинвесторы «явно в дружественных отношениях» с «Полиметаллом», а механизм выкупа оставшейся доли будет предусматривать «гибкое и плавное погашение», возможно, привязанное к стоимости унции золота. Впрочем, как отмечает Олег Петропавловский, если покупка доли в 9% за $13,3 тыс. для акций «Полиметалла» является позитивной, то на покупку оставшейся доли за $95 млн рынок отреагирует скорее негативно.

Риски заявленного компанией комплексного проекта господин Петропавловский оценивает как умеренные, называя среди них вопрос рентабельности строительства Амурского ГМК через два-три года и необходимое дополнительное исследование Майского, которое может выявить более низкое содержание золота, повысив тем самым себестоимость его добычи. Возможный синергетический эффект от реализации проекта господин Петропавловский оценивает в пределах $100–200 млн, прибавляя, впрочем, что Амурский ГМК потребует допвложений с учетом увеличения объема переработки за счет поставок концентрата с Майского. Впрочем, как считает Дмитрий Баранов, проблем со строительством завода у «Полиметалла» не возникнет, поскольку проект «достаточно небольшой, узконаправленный и поэтому реальный».