Сделка на чертову дюжину

Фото: ВАЛЕРИЙ МЕЛЬНИКОВ, "Ъ"

На прошлой неделе "Газпром" и управляющая активами губернатора Чукотки Романа Абрамовича и его партнеров компания Millhouse Capital наконец объявили о сделке по покупке газовым концерном пятой в России нефтекомпании "Сибнефть". Рекордная для России сумма сделки $13,6 млрд устроила обе стороны, но ни одна из них пока до конца не определилась, что будет делать с тем, что получит. Не определились до конца и власти: советник президента России по экономическим вопросам Андрей Илларионов на следующий день после сделки заявил, что она должна быть утверждена правительством как составная часть инвестпрограммы "Газпрома".

Информация о том, что "Газпром" купит "Сибнефть", впервые появилась в начале июля, и все эти месяцы слухи об этом помогали биржевым спекулянтам играть на акциях обеих компаний. Уже тогда стороны достигли принципиального соглашения, но не договорились о цене. Оформлению сделки мешало и то, что Millhouse контролировала лишь 57,5% акций "Сибнефти". Это препятствие было устранено 20 июля, когда основным владельцам "Сибнефти" удалось добиться возврата еще 14,5% акций "Сибнефти" от ЮКОСа. Менее чем за две недели до этого информацию о сделке косвенно подтвердил президент России Владимир Путин, выразивший в беседе с журналистами уверенность, что она будет заключена на рыночных условиях.

Роман Абрамович хранил молчание до последнего
Фото: REUTERS

Впрочем, "Сибнефть" от подтверждения информации о грядущей продаже отбивалась до последнего. Корпоративный журнал "Сибнефти" высмеял журналистов, гоняющихся за сенсациями, опубликовав фельетон, который должен был успокоить сотрудников компании. Один из них в конце июля даже заключил с автором этих строк пари, настаивая, что соглашение о продаже "Сибнефти" если и будет заключено, то никак не ранее октября. Другой сотрудник "Сибнефти" еще во второй декаде сентября в беседах с партнерами компании называл сообщения СМИ о продаже нефтекомпании "бредом". Менеджеры компании отказывались верить в то, что скоро могут остаться без работы.

Да и руководители "Сибнефти" и Millhouse Capital всячески избегали общения с журналистами. А вот топ-менеджеры "Газпрома" позволить себе этого не могли и к сентябрю все-таки признали, что газовый концерн ведет переговоры с акционерами "Сибнефти".

По всей видимости, именно повышенный общественный интерес к этой сделке и вынудил "Газпром" и Millhouse Capital объявить о ней в день подписания первых документов. Утром 28 сентября зампредправления "Газпрома" Александр Рязанов, уже располагая информацией о только что состоявшемся подписании документов, заявил "Интерфаксу", что объявление о сделке — дело ближайших дней, а через несколько часов стороны выпустили совместный пресс-релиз.

Алексею Миллеру предстоит серьезная работа с активами "Сибнефти"
Фото: ДМИТРИЙ АЗАРОВ, "Ъ"

"Газпром" и Millhouse Capital объявили, что "подписали обязывающие документы на приобретение 72,663% акций 'Сибнефти'". Сумма сделки составила $13,091 млрд, то есть около $3,8 за акцию "Сибнефти". "Газпром" также сообщил, что уже приобрел 3,016% "Сибнефти" у дочернего Газпромбанка, которые ранее были скуплены банком на рынке. Кроме того, "Газпром" сообщил, что правление компании сделку сразу же одобрило, а совет директоров сделает это на ближайшем заседании. На разглашение каких-либо других деталей сделки юристы обеих сторон наложили строгое вето.

Несмотря на это, ответы на некоторые вопросы все же нашлись. Так, например, доподлинно известно, что вместе с акциями "Сибнефти" ее акционеры продадут и другие нефтяные активы, которые компания консолидировала в своей отчетности по US GAAP. В первую очередь речь идет о половине активов "Славнефти", которые "Сибнефть" так и не смогла до конца поделить с ТНК-BP. Оперативным управлением "Славнефтью" занимаются менеджеры "Сибнефти", поэтому "Газпрому" и ТНК-BP придется еще думать о том, как дальше управлять этой компанией. Не исключено, что один из новых партнеров по "Славнефти" в итоге выкупит долю другого, а может быть, активы нефтекомпании станут частью какого-нибудь более крупного обмена активами между "Газпромом" и "Сибнефтью". Возможно, что благодаря "Славнефти" ТНК-BP наконец-то сможет решить проблемы подконтрольного ей Ковыктинского газового месторождения. Российско-британская компания не раз заявляла, что хотела бы видеть "Газпром" партнером в этом проекте, поскольку без этого ему будет трудно развиваться, но газовый концерн категорически отказывался за свою же помощь еще и платить.

Другой актив, который получит "Газпром" в придачу к "Сибнефти",— 36,84% голосующих акций Московского НПЗ, владельцем 50,84% акций которого является подконтрольная столичной мэрии Московская нефтегазовая компания (МНГК). Московский НПЗ стал предметом серьезного и затяжного конфликта властей столицы с "Сибнефтью", но мэр Москвы Юрий Лужков в течение последнего месяца провел встречи с главой "Газпрома" Алексеем Миллером, а также со своим чукотским коллегой и, похоже, надеется найти общий язык с новым партнером. Впрочем, доля в Московском НПЗ также может стать предметом обмена: например, "Газпром" с ее помощью может увеличить свое присутствие в электроэнергетике Москвы.

По мнению Андрея Илларионова, за сделку "Сибнефти" с "Газпромом" придется заплатить рядовым потребителям газа
Фото: АЛЕКСЕЙ КУДЕНКО, "Ъ"

А вот крупную часть еще одного покупаемого у "Сибнефти" актива "Газпром" может вскоре просто потерять. Речь идет о 49% ООО "Сибнефть-Югра", права на которые у аффилированных с "Сибнефтью" структур оспаривает Sibir Energy — подконтрольный президенту МНГК Шалве Чигиринскому партнер мэрии Москвы по МНГК. В ближайшее время суд Виргинских островов должен вынести решение о законности размытия доли Sibir Energy в "Сибнефть-Югре" с 50 до 1%. В случае, если суд будет на стороне компании Чигиринского, "Газпрому" и Sibir Energy будет принадлежать по 50% долей в "Сибнефть-Югре".

Впрочем, во все эти проблемы газовому концерну еще только предстоит вникать. Пока же "Газпром" готовится установить рекорд России по размерам сделки в области слияний и поглощений. Сделка стоимостью $13,091 млрд станет крупнейшей в России (на втором месте — покупка "Роснефтью" компании "Юганскнефтегаз" за $9,35 млрд в декабре прошлого года). При этом надежды Владимира Путина на ее рыночность полностью оправдались: финальная цена превышает летние рыночные котировки "Сибнефти", хотя и ниже справедливой оценки нефтекомпании аналитиками ведущих инвестбанков.

Сумма сделки полностью устраивает обе стороны. "Газпром" покупает нефтекомпанию на пике нефтяных цен, когда цена аналогичных сделок в пересчете на баррель добычи или запасов превышает заплаченную газовым концерном в два-три раза. С другой стороны, Роман Абрамович и его партнеры получат за "Сибнефть" все-таки очень приличные деньги, а не восемь лет заключения, как Михаил Ходорковский и Платон Лебедев за ЮКОС. Кроме того, Millhouse Capital недавно получила от "Сибнефти" дивидендов на $1,7 млрд. Таким образом, в распоряжении Millhouse в ближайшее время окажется почти $15 млрд свободных денег, которые ее владельцы не собираются больше вкладывать в российскую экономику. Конечно, Роман Абрамович пока не сможет чувствовать себя абсолютно свободным человеком — ему еще предстоит поруководить Чукоткой, но относительная безопасность ему уже гарантирована.

Впрочем, похоже, что окончательную судьбу получаемых денег продавцы "Сибнефти" еще не определили, так же как и "Газпром" еще не решил, как именно поступит с новым активом. С одной стороны, все активы "Сибнефти" можно передать в специально создаваемое нефтяное подразделение, с другой — "Сибнефть" — это уже сложившийся и состоявшийся брэнд, который имеет самостоятельную стоимость и четкую структуру управления, переделка которой под газпромовские стандарты может быть чревата снижением эффективности.

Скорее всего, "Газпром" не станет прибегать к массовым увольнениям сотрудников "Сибнефти" и ее дочерних структур, ограничившись сменой топ-менеджмента. Президент "Сибнефти" Евгений Швидлер фактически попрощался с сотрудниками компании в день подписания соглашения с "Газпромом", разослав письмо с пожеланием дальнейших профессиональных успехов и карьерного роста. Не секрет, однако, что уровень зарплат в "Газпроме" все-таки ниже, чем в частных компаниях, поэтому многие сотрудники "Сибнефти" могут и сами отказаться от работы на прежнем месте.

Проиграют и миноритарные акционеры "Сибнефти". Мало того что "Газпром" не собирается выкупать их бумаги, так к тому же "дочки" концерна не имеют привычки пускать всю свою прибыль на выплату дивидендов, как это делала "Сибнефть" Романа Абрамовича. Впрочем, у миноритариев "Сибнефти" был шанс продать свои акции на условиях даже лучших, чем получили основные владельцы нефтекомпании: накануне подписания соглашения о продаже рыночные котировки бумаг "Сибнефти" превышали финальную цену сделки.

Отметим, что на следующий день после объявления о покупке "Газпромом" "Сибнефти" советник президента по экономическим вопросам Андрей Илларионов высказал мнение, что сделка должна быть рассмотрена правительством. Он отметил, что данная сделка не предусматривалась, когда правительство утверждало инвестпрограмму "Газпрома" на 2005 год. "В инвестиционной программе 'Газпрома' эта сделка не предусматривалась, и правительство эту тему не обсуждало. Ответ ('Газпрома'.— 'Деньги'), что заимствования (на покупку 'Сибнефти'.— 'Деньги') берутся у консорциума банков, неудовлетворителен. Заимствования предполагают выплату, а выплата может быть осуществлена лишь из финансовых средств, полученных от основной деятельности 'Газпрома'",— указал Илларионов. Советник президента предположил, что цена покупки "Сибнефти" может быть заложена в тарифы на газ. Отметим, что тарифы на более чем 90% объемов газа "Газпрома", продаваемого на внутреннем рынке, регулируются Федеральной службой по тарифам. В ближайшие годы этот порядок сохранится. А вот регулирование цен на бензин при всем желании властей совершенно невозможно. Поэтому, по подсчетам аналитиков, после приобретения "Сибнефти" выручка "Газпрома" вырастет на 20%.

ДЕНИС СКОРОБОГАТЬКО