Особенности формирования банковского портфеля ценных бумаг в современных условиях

Особенности формирования банковского портфеля ценных бумаг в современных условиях

Маркова Ольга Михайловна,

канд. экон. наук, доц.,

Финансовый университет

при Правительстве Российской Федерации

В современных условиях происходит снижение цены предоставляемых банковских продуктов, которое объективно направлено на получение стоимостного конкурентного преимущества перед другими участниками рынка. Разделение предоставляемой продуктовой линейки направлено на разработку уникальных продуктов, обладающих высоким качеством и уникальным дизайном для удовлетворения всевозможных требований клиентов. Поскольку операции на рынке ценных бумаг составляют в банках не очень высокую долю( по сравнению с кредитованием), все же они являются источником дохода кредитных организаций Поэтому представляется важным рассмотреть особенности формирования банковского портфеля ценных бумаг как перспективного направления развития банковского бизнеса. Исходя из этого тема исследования является достаточно актуальной.

Ключевые слова: стратегии инвесторов на рынке ценных бумаг, доходность портфеля ценных бумаг

Выделение ключевых сегментов рынка обусловлено стремлением банка предоставить комплексное обслуживание для существующих клиентских сегментов. Использование самых современных технологий призвано привлечь новых клиентов за счет выхода в новые ниши, где еще не представлены другие финансовые игроки и, как следствие, отсутствует большая конкуренция. Увеличение скорости реагирования на изменения вкусовых предпочтений имеющихся клиентов направлено на опережение конкурентов в борьбе за привлечение новых клиентов посредством гибкости и мобильности работы внутренней системы банка.

Цели, которые преследуют коммерческие банки при осуществлении операций на рынке ценных бумаг, связаны с :

- поддержанием необходимого уровня ликвидности. В первую очередь, к ним относят облигации федерального займа, государственные ценные бумаги, облигации Банка России и другие, которые имеют высокую ликвидность. Данные бумаги можно легко продать на рынке и использовать эти средства для осуществления разного рода платежей. Поэтому портфель бумаг, который должен находиться у кредитных организаций, должен обязательно иметь в своем составе эти виды государственных ценных бумаг. С точки зрения доходности эти бумаги являются не столь доходными как другие виды ценных бумаг;

- получением спекулятивных доходов за счет разницы между ценой покупки бумаг на рынке у предыдущего владельца и ценой реализации;

- участием банка в других операциях и контроля над их деятельностью. Коммерческие банки могут являться эмитентами ценных бумаг и организовывать эмиссию для своих клиентов или для других кредитных организаций. Тем самым через это направление своей деятельности они могут оказывать влияние на состояние деятельности других кредитных организаций или небанковских организаций;

- минимизацией рисков.

Банки на рынке ценных бумаг осуществляют инвестиционные операции по поручению клиента и свои собственные.1 Сущностью портфельного инвестирования является распределение инвестиционного потенциала среди разных групп активов. Портфельное инвестирование позволяет осуществлять планирование и контролирование результатов инвестирования своих ценных. В портфель могут входить такие финансовые инструменты, как корпоративные акции, облигации разного риска, ценные бумаги с фиксированной ставкой доходности, то есть с минимальными рисками по-

1Костерина, Т. М. Банковское дело : учебник для СПО / Т. М. Костерина. - 3-е изд., перераб. и доп. - М. : Издательство Юрайт, 2017. - 238 с.

тери вложения средств и получения прибыли, а также инструменты срочного рынка фьючерсы и опционы.

Например, крупнейшие банки формируют свои инвестиционные портфели таким образом, что примерно 25% портфеля составляли муниципальные, а 70%- государственные ценные бумаги, и 5%- другие. У более мелких банков портфель формируется с меньшими рисками и представлен в основном государственными и муниципальными бумагами, так как они являются высоколиквидными и наиболее надежными вложениями1.

Для развития портфеля ценных бумаг требуется соблюдать принцип безопасности и ликвидности вложения средств, чтобы в случае необходимости без потери превратить быстрее их в наличность и обеспечить стабильность получения дохода. К сожалению, ни одна ценная бумага не включает в себя одновременно все эти свойства. Наиболее доходные вложения будут являться наиболее рискованными, а более безопасные -будут приносить меньше доходности. Основной целью для формирования портфеля ценных бумаг является достижение оптимального соотношения дохода и риска инвестора. Осуществить поставленную задачу позволит использование принципа диверсификации и достаточной ликвидности.

Принципом достаточной ликвидности является необходимость формирования в портфеле существенной части быстрореализуемых активов, которой будет достаточно, чтобы выполнить обязательства перед клиентом и совершить возникающие высоколиквидные сделки. Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность решить специфические инвестиционные задачи. Например, обеспечить доходность и количественное соотношение прибыли и риска. Поэтому для реализации этого необходимо улучшать уже сформированный портфель и найти оптимальный вариант новых.

Балансом между существующими рисками вложений в ценные бумаги и желаемым доходом осуществляется благодаря различному типу портфелей: портфель роста, портфель дохода и портфель роста и дохода. (см. рис. 1).

Портфель дохода предполагает преимущественное получение хорошего дохода, благодаря текущему доходу процентов и дивидендов.2Он сформирован их высоконадежных инструментов фондового рынка. Таким образом, различают портфели: доходных бумаг и регулярного дохода. Доходные бумаги включают в себя высокодоходные ценные бумаги, приносящие при умеренном уровне риска высокие доход. Регулярный доход включает высоконадежные ценные бумаги, которые реально приносят средний доход при минимальном уровне риска.

Рисунок 1. Портфели ценных бумаг3

Портфель роста ориентируется на высокий рост курсовой стоимости, в который входят бумаги, которые по своим инвестиционным свойствам делятся на портфели: агрессивного роста, консервативного роста, среднего роста. Агрессивный рост предполагает максимальный прирост капитала. Консервативный рост ориентирован на сбережение капитала. Средний рост объединяет эти свойства и нацелен на популярные, характерные для инвесторов критерии формирования ценных бумаг, которые не склоняются к большому риску4.

Портфель дохода и роста включает доход и содержание финансовых активов, которые обеспечивают их инвестору рост капитальной стоимости. Для подбора портфеля нужно учитывать инвестиционные качества, которые присущи ценным бумагам, помещенные в тот или иной порт-фель(освобождение от налогов, ликвидность, региональную и отраслевую принадлежность). Освобождается от налогов портфель ценных бумаг, которые содержат в себе государственные долговые обязательства, сохраняющие капитал, и потому являются высоколиквидными. Ликвидность портфеля предполагает возможность его превратить в денежную наличность без потери стоимости.

Коммерческие банки разрабатывают эффективные стратегии управления капиталом и предлагают инвесторам воспользоваться услугой портфельного инвестирования. Таким образом, инвесторы брокерского обслуживания, выбрав один из соответствующих тарифных планов, поручают банку совершать сделки в соответствии с выбранной стратегией инвестирования - инвестиционным портфелем. Инвестиционный портфель -это автоматизированная система совершения сделок с финансовыми инструментами Московской биржи

1Рынок ценных бумаг : учебник для СПО / Ю. А. Соколов [и др.] ; под ред. Ю. А. Соколова. - М. : Издательство Юрайт, 2017. -383 с. - (Серия : Профессиональное образование). 2Аскинадзи, В. М. Инвестиции. Практикум : учебное пособие для академического бакалавриата / В. М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. - М. : Издательство Юрайт, 2017. - 107с.

3Рынок ценных бумаг : учебник для СПО / Ю. А. Соколов [и др.] ; под ред. Ю. А. Соколова. - М. : Издательство Юрайт, 2017. -383 с. - (Серия : Профессиональное образование).

4Селищев, А. С. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / А. С. Селищев, Г. А. Маховико-ва. - 3-е изд., перераб. и доп. - М. : Издательство Юрайт, 2016. - 434 с.

-&

О

о ш

О4

Н

Ы Н

01 Н

на основе выбранной инвестором стратегии. Такая услуга ориентирована, прежде всего, на инвесторов, которые используют брокерское обслуживание, но не имеют достаточного опыта для проведения самостоятельных активных операций с финансовыми инструментами.

В рамках данной услуги инвесторам предлагается выбор инвестиционных портфелей с различным уровнем риска: инвестиционные портфели, в состав которых входили исключительно акции российских компаний; инвестиционные портфели, копирующие структуру фондовых индексов; инвестиционные портфели, в структуру которых входят ETF; инвестиционные портфели, в структуру которых входят российские государственные облигации (табл. 1).

Рассмотрим формирование портфеля ценных бумаг на примере ПАО ВТБ. Банк ВТБ предлагает несколько вариантов портфельного инвестирования высокодоходных стратегий торговли на рынке акций и фьючерсных рынках( консервативные портфели, умеренные портфели, агрессивные портфели, вспомогательные стратегии).

Таблица 1

Инвестиционные портфели ВТБ (ПАО)1

Стратегия Уровень Потенциальный

риска доход

Портфель БТР «Фонд еврооблига- Низкий 10-15%

ций»

Портфель облигаций «Государственные ценные бума- Низкий 9-11%

ги»

Портфель акций «ММВБ 10» Средний До 25%

Портфель акций «ММВБ 10 Плюс» Высокий До 30%

Рассмотрим консервативные портфели с низким уровнем риска на основе стратегии «Портфель облигаций «Государственные ценные бумаги », который на 17.11.2017 г. показывал их среднегодовую доходность на уровне - 7%. Данный портфель состоял из наиболее стабильных российских облигаций - ОФЗ (облигаций федерального займа). Для того, чтобы сформировать данный портфель, использовался выпуск ценных бумаг с самой высокой ликвидностью и коротким сроком погашения. Такая стратегия подойдет более консервативным инвесторам (табл. 2. и рис. 2).

Таблица 2

Вариант стратегии для консервативных инвесторов2

Текущие результаты:

Показатель Значение

Среднегодовая доходность: 7%

Максимальная просадка: -14.2%

за Предыдущий месяц: 0.3%

за Текущий месяц: -0.1%

за Текущий год: 6.5%

С открытия: 30.4%

за Неделю: 0%

за Месяц: -0.2%

за Пол года: 2.5%

За Год: 8.1%

Открытые позиции:

Инструмент Позиция Размер

ОФЗ 26205 Long 7.4%

ОФЗ 26209 Long 7.4%

ОФЗ 26208 Long 7.4%

ОФЗ 26214 Long 7.4%

ОФЗ 26215 Long 7.4%

ОФЗ 26211 Long 7.4%

ОФЗ 29011 Long 15.4%

ОФЗ 29006 Long 15.4%

ОФЗ 26217 Long 7.4%

ОФЗ 29012 Long 15.4%

Кривая «питала по стратегии (руб ) 14 000 000 т...................................................................................

8000000

7 000 000 -1-(-1-1-1-

1012 2013 03 09 20М 25052015 05022015 1010 201« 05072017

— Капитал - BuyiMold

Рисунок 2. Кривая капитала по стратегии консервативных портфелей (руб.)3

Также в банке присутствовали умеренные портфели, которые представляли средний уровень риска- на основе стратегии «Индекс ММВБ 10». Такая стратегия была реализована на индексе ММВБ 10. Раз в квартал производилось приведение портфеля в соответствии с индексом и среднегодовой доходностью (на 17.11.2017 г. - 14.9% годовых). ММВБ 10 - это ценовой, не взвешенный фондовый индекс, который рассчитывается как среднее арифметическое изменения цен десяти более ликвидных акций, иначе говоря, корзина индекса, которая обращается на Московской бирже. (см. табл. 3 и рис. 3).

--2 www.vtb.ru

На 17.11.2017 г. с сайта www.vtb.ru 3 www.vtb.ru

Текущие результаты:

Показатель Значение

Среднегодовая доходность: 14.9%

Максимальная просадка: -26.1%

за Предыдущий месяц: -2.8%

за Текущий месяц: 1 .4%

за Текущий год: -11.4%

С открытия: 49.3%

за Неделю: -2.5%

за Месяц: -1.4%

за Пол года: 5.2%

За Год: -0.9%

Открытые позиции:

Инструмент Позиция Размер

ГАЗПРОМ АО Long 10%

Сбербанк Long 10%

ЛУКОЙЛ Long 10%

ГМКНорНик Long 10%

Роснефть Long 10%

МосБиржа Long 10%

АЛРОСА АО Long 10%

Магнит АО Long 10%

ВТБ АО Long 10%

Аэрофлот Long 10%

за Неделю:

за Пол года:

Текущие результаты:

Показатель Значение

Среднегодовая доходность: 10.4%

Максимальная просадка: -42.2%

за Предыдущий месяц: -6.6%

за Текущий месяц: 0.9%

за Текущий год: -27.1%

С открытия: 33%

за Неделю: -4.9%

за Месяц: -4.9%

за Пол года: -0.4%

За Год: -14.8%

Открытые позиции:

Инструмент Позиция Размер

ГАЗПРОМ ао Long 15%

Сбербанк Long 15%

ЛУКОЙЛ Long 15%

ГМКНорНик Long 15%

Роснефть Long 15%

МосБиржа Long 15%

АЛРОСА АО Long 15%

Магнит АО Long 15%

ВТБ АО Long 15%

Аэрофлот Long 15%

за Месяц:

За Год:

-2.5%

-1.4%

5.2%

-0.9%

Инструмент

Открытые позиции:

ГАЗПРОМ АО

Сбербанк

ЛУКОЙЛ

ГМКНорНик

Роснефть

МосБиржа

АЛРОСА АО

Магнит АО

ВТБ АО

Аэрофлот

Позиция

Long

Long

Long

Long

Long

Long

Long

Long

Long

Long

Размер

1 0%

1 0%

1 0%

1 0%

1 0%

1 0%

1 0%

1 0%

1 0%

1 0%

Рисунок 3. Кривая капитала по стратегии умеренных портфелей (руб.)2

Важно отметить, что в расчётах индекса не учитывали фактическую покупку акций в портфель, а покупали бумаги только целыми лотами. Таким образом, доли акций в портфеле клиента могли отличаться от долей в индексе. В результате наблюдались временные отклонения модельного портфеля от индекса, поскольку его ре-балансировка могла происходить не каждый день, а либо в конце отчетного или в начале следующего квартала.

Высокий уровень риска имели агрессивные портфели, в частности, на основе стратегии «Индекс ММВБ 10 Плюс», при которых среднегодовая доходность на 17.11.2017 г. составляла 10,4% (см табл. 4. и рис. 4).

1 Там же.

2 www.vtb.ru

Таблица 4

Вариант агрессивных портфелей ценных бумаг3

за Текущий месяц:

за Текущий год:

за Неделю:

за Пол года:

Показатель

Текущие результаты:

Среднегодовая доходность:

Максимальная просадка:

за Предыдущий месяц:

С открытия:

за Месяц:

За Год:

Значение

10.4%

-42.2%

-6.6%

0.9%

-27.1%

33%

-4.9%

-4.9%

-0.4%

-14.8%

Инструмент

ГАЗПРОМ ао

Сбербанк

ЛУКОЙЛ

ГМКНорНик

Роснефть

МосБиржа

АЛРОСА АО

Магнит АО

ВТБ АО

Аэрофлот

Открытые позиции:

Позиция

Long

Long

Long

Long

Long

Long

Long

Long

Long

Long

Размер

15%

15%

15%

15%

15%

15%

15%

15%

15%

15%

29121014 16 07 2016 26012016

Капитал - ВиуАНоИ

Рисунок 4. Кривая капитала по стратегии агрессивных портфелей (руб.)4

Таким образом, произведенная оценка каждого из подходов к формированию портфеля в российском банке показала, что в нем имелись агрессивные портфели с высоким уровнем риска по стратегии «Индекс ММВБ 10 Плюс» со среднегодовой доходностью 10.4%; умеренные портфели со средним уровнем риска по стратегии «Индекс ММВБ 10»; консервативные портфели с низким уровнем риска по стратегии «Портфель облигаций «Государственные ценные бумаги 2». Для каждого из них характерно то или иное сочетание агрессивной и пассивной стратегии. На основе пассивной стратегии можно судить об эффективности инвестирования. В свою очередь, при неэффективности рынка выбор активной стратегии может быть более предпочтителен, особенно в условиях нестабильности, когда при активной стратегии

3 www.vtb.ru 4www.vtb.ru

-е-И

X

о о

ей сГ й Р СГ

s И

К

есть большая вероятность потерять меньше, чем рыночный портфель.

Для формирования более сбалансированного портфеля ценных бумаг инвестору необходимо иметь более гибкую инвестиционную стратегию, основывающуюся на времени инвестирования в те или иные виды бумаг, результатах анализа доходности от вложения и анализе, возникшем при этом риске. При этом следует учитывать важное обстоятельство, связанное с тем, что чем выше риск на рынке ценных бумаг, тем более значительными должны быть требования к качеству управления портфелем и достижения оптимального и сбалансированного роста вложений в данные виды активов.

Литература

1. Федеральный закон «О банках и банковской деятельности» от 02.12.1990 года№395-1(с изм. и доп., вступ. в силу с 01.01.2019)// иРЬ: http://base.garant.ru/5883160/

2. Федеральный закон «О потребительском кредите (займе)» от 21.12.2013 №353-ФЗ// URL:http://base.garant.ru/70544866/

3. Аскинадзи В.М. Инвестиции. Практикум : учебное пособие для академического бакалавриата / В.М. Аскинадзи, В. Ф. Максимова. - М. : Издательство Юрайт, 2017. - 107с.

4. Лаврушин О.И., Н.И. Валенцева (и др.) Банковское дело; под ред. О.И. Лаврушина. - 12-е изд., стер. - М. : КНОРУС, 2018 - 800 с. - (Бакалавриат).

5. Ларионова И.В. Риск-менеджмент в коммерческом банке : монография / коллектив авторов ; под ред. И.В. Ларионовой. - М. : КНОРУС, 2014 -456 с.

6. Рынок ценных бумаг : учебник для СПО / Ю.А. Соколов [и др.] ; под ред. Ю. А. Соколова. - М. : Издательство Юрайт, 2017. - 383 с. -(Серия : Профессиональное образование).

7. Селищев А.С. Рынок ценных бумаг : учебник и практикум для академического бакалавриата / А.С. Селищев, Г. А. Маховикова. - 3-е изд., пере-раб. и доп. - М. : Издательство Юрайт, 2016. -434 с.

8. www.vtb.ru

FORMATION FEATURES BANKING SECURITIES PORTFOLIO IN MODERN CONDITIONS

Markova O.M.,

Financial University under the Government of the Russian Federation

In modern conditions there is a reduction in the price of banking products provided, which is objectively aimed at obtaining a cost competitive advantage over other market participants. The division of the product line provided is aimed at the development of unique products with high quality and unique design to meet the various requirements of customers. Since operations in the securities market make up a not very high share in banks (compared to lending), they are still a source of income for credit institutions. Therefore, it is important to consider the specifics of the formation of the banking securities portfolio as a promising direction for the development of banking business. Based on this, the research topic is quite relevant.

Keywords: investor strategies in the securities market, return on securities portfolio.

References

1. Federal Law "On Banks and Banking Activities" of 03.12.1990 №395-1 (as amended and added, entered into force on 01/01/2019) // URL: http://base.garant.ru / 5883160 /

2. Federal Law "On Consumer Loan (Loan)" of December 21,

2013 No. 353-FZ // URL: http: //base.garant.ru/70544866/

3. Askinadzi V. M. Investments. Workshop: textbook for academic undergraduate / V.M. Askinadzi, V.F. Maksimova. - M.: Yurait Publishing House, 2017. - 107c.

4. Lavrushin OI, N.I. Valenceva (and others) Banking; by ed. O.I. Lavrushin. - 12th ed., Sr. - M.: KNORUS, 2018 - 800 p. - (Undergraduate).

5. Larionova I.V. Risk management in a commercial bank: a monograph / team of authors; by ed. I.V. Larionova. - M.: KNORUS,

2014 - 456 p.

6. The securities market: a textbook for open source software / Yu. A. Sokolov [and others]; by ed. Yu. A. Sokolov. - M.: Yurait Publishing House, 2017. - 383 p. - (Series: Vocational education).

7. Selishchev A.S. The securities market: a textbook and a workshop for an academic bachelor's program / A.S. Selishchev, G.A. Makhovikova. - 3rd ed., Pererab. and add. - M.: Yurait Publishing House, 2016. - 434 p.

8. www.vtb.ru