Встречное движение

Российская экономика на подъеме, западная в кризисе, но результат один: инвесторы все чаще ищут счастья «на стороне». Иностранцы скупают российские активы, а россияне прорубают окно на развитые западные рынки. Текст: Владислав Коваленко

сделки года

Президент РФ Владимир Путин сделал инвесторам новогодний подарок — назвал своего преемника. Учитывая, сколько предположений строилось вокруг имени будущего кандидата в президенты «номер один», это событие можно сравнить разве что с новогодним номинированием в преемники самого Путина, которое сделал Борис Ельцин восемь лет назад.
Инвесторам кандидат вроде бы понравился: в новости о Медведеве они углядели отсутствие новостей. «Существенных изменений с приходом Медведева не произойдет,— считает Ярослав Лисоволик, главный экономист Deutsche UFG.— Во главе России с 2008 года будет стоять тандем Медведев—Путин, и преемственность курса, а вместе с ним и положительных с точки зрения инвестора трендов будет сохранена».
10 декабря, когда новость о Медведеве стала достоянием общественности, биржевые индексы обновили исторические максимумы. Индекс РТС подрос почти на 2%, до 2330,45 пункта. «Повышенный оборот торгов в РТС говорит в пользу активизации покупок наших бумаг со стороны нерезидентов»,— писала в ежедневном обзоре российских фондовых рынков компания «Антанта Пиоглобал».
Однако «игра в медведа» продолжалась недолго: спустя несколько дней фондовый рынок вернулся к обычной жизни, вспомнив о мировом кризисе ликвидности, укреплении доллара и прочих неприятностях.
Насколько благоприятным для бизнес-климата будет «сохранение курса», конечно, вопрос. Не стоит забывать, что когда курс был иным, ЮКОС еще принадлежал Михаилу Ходорковскому, а «Русснефть» — Михаилу Гуцериеву. Но похоже, что инвесторам, особенно иностранным, на этом этапе важны не сами правила, а их неизменность, ведь играть в российский бизнес они уже научились.
Из 400 сделок, проведенных в первом полугодии (итоги второго еще не подведены), 118 были трансграничными. В денежном выражении они занимают половину рынка. При этом на 50 «выходов» россиян за рубеж пришлось 68 покупок иностранцами российских компаний, говорится в обзоре рынка слияний и поглощений KPMG за первое полугодие 2007-го.
Всего же, по оценкам KPMG, суммарный объем сделок M&A в 2007 году достигнет $100 млрд. «Это примерно 50-процентный прирост по сравнению с уровнем 2006 года — $63–65 млрд,— считает Вильфрид Поточниг, директор отдела корпоративных финансов KPMG.— В то же время мы допускаем, что благодаря влиянию ряда крупных сделок объем рынка может превысить текущий уровень на 10–20%».
С другой стороны, есть и понижающий фактор. Примерно треть объема сделок по стоимости — то есть $30 млрд — приходится на сделки в рамках аукционов по продаже активов ЮКОСа. Так что если бы не обломки империи Ходорковского, меню для поглощений оказалось бы куда более скудным.

Выбор для инвестора был богат не только с точки зрения числа активов, но и с точки зрения их отраслевой принадлежности. По наблюдениям экспертов KPMG, в первой половине 2006 года на долю так называемых прочих отраслей (не входящих в нефтегазовый, телекоммуникационный, металлургический, горнодобывающий, финансовый и потребительский секторы) приходилось 12% сделок по стоимости. В первом полугодии 2007-го доля «прочих» достигла уровня 52% — $18,5 млрд.
Правда, если взглянуть на структуру этих «прочих» сделок, оснований для оптимизма будет меньше. Ведь добрая половина из них ($9,7 млрд) пришлась на энергетический сектор — спасибо реорганизации одной из крупнейших госмонополий, РАО «ЕЭС России». В первом полугодии 2006-го энергетических сделок было только 16% по стоимости.

В 2008 году такой щедрости от государства уже не дождешься. Во всяком случае, еще одна монополия — «Газпром», председателем совета директоров которого пока является призванный в преемники Дмитрий Медведев,— традиционно выступает на рынке в роли покупателя, а не продавца. К тому же еще одна из особенностей курса, за постоянство которого так ратуют инвесторы,— формирование государственных корпораций — отнюдь не подразумевает желание государства расставаться с активами. Правда, по мнению Ярослава Лисоволика, активная консолидация госактивов в наступающем году завершится: «В 2007 году было создано довольно большое количество госкорпораций, и вряд ли в 2008-м этот процесс продолжится с такой же интенсивностью. Скорее следующие несколько лет будут для них тестом на эффективность». Впрочем, если госкорпорации тест пройдут, для нынешних инвесторов это вряд ли будет хорошей новостью.