Кредит в трансформирующейся системе современных денег и его роль в активизации инвестиционных процессов

ИНВЕСТИЦИОННОЕ КРЕДИТОВАНИЕ

КРЕДИТ В ТРАНСФОРМИРУЮЩЕЙСЯ СИСТЕМЕ

СОВРЕМЕННЫХ ДЕНЕГ И ЕГО РОЛЬ В АКТИВИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ

Г. О. ЧИТАЯ, кандидат экономических наук, доцент кафедры «Экономика и менеджмент» Волжского политехнического института

Различные формы капитала проявляются в трех его сегментах:

• на рынке капитальных благ совершаются многочисленные сделки по купле-продаже производственных фондов;

• на рынке услуг капитала производственные фонды могут быть сданы в аренду;

• для приобретения и продажи капитальных благ, оплаты услуг капитала требуются денежные средства, что приводит к возникновению еще одного сегмента рынка - рынка ссудного капитала.

Причины возникновения ссудного капитала обусловлены объективными обстоятельствами. Во-первых, временной разрыв между получением денег и наступлением момента их использования образует запас денежных капиталов и проливает свет на категорию временно свободных денежных средств. Во-вторых, наличие побудительных мотивов владельцев денег отказываться от все большей суммы текущего потребления своих сбережений в обмен на оплату такого отказа. В экономической теории используется допущение о том, что субъекты рыночного хозяйства сегодняшние блага оценивают выше будущих благ, что получило название временного предпочтения1. Ценой отказа от временного предпочтения выступает процентный доход, который призван компенсировать риск за временное предоставление свободных денежных средств заемщикам, способных обеспечить их возврат.

1 Курс экономической теории: Учебник / Под редакцией проф. М.Н. Чепурина, проф. Е.А. Киселевой. - Киров: «АСА», 1999.-С. 159.

2 Водяное A.A., Смирнов A.B. Инвестиционная политика: каким методам госрегулирования отдать предпочтение? // Российский экономический журнал. - 2001. - № 12. - С. 10.

Одной из форм движения ссудного капитала, осуществляемого на началах срочности, возвратности и платности, является кредит, относящийся к числу сложных экономических категорий. Кредит может выступать в товарной и денежной формах. Для современной рыночной экономики характерно преобладание денежной формы кредита. Кредит является важнейшим интегрирующим инструментом формирования, распределения и использования инвестиционных ресурсов на всех уровнях хозяйственных систем, поэтому источники формирования кредита служат потенциальными финансовыми источниками создания и реализации эффективного инвестиционного механизма экономического роста.

К числу таких источников относятся:

1. Амортизация основного капитала.

2. Неравномерность движения элементов оборотного капитала.

3. Временной разрыв в использовании части накопленной прибыли.

4. Сбережения населения. Их трансформация в инвестиционные источники экономического развития современной российской экономики затруднительно. Это во многом было обусловлено институциональным несовершенством реформ и противоречиями становления фондового сектора экономики. Несмотря на сокращение в последние годы объемов сберегаемых средств и уменьшение их доли в структуре валовых сбережений, ресурсы домашних хозяйств остаются значимым потенциальным источником ссудного капитала и инвестиционной формой его использования. Удельный вес данного вида источника в ВВП, по расчетам A.A. Водянова и A.C. Смирнова, составил 13% в 2000 г.2

5. Денежные накопления государства, приобретающие такие формы, как капитальные вложения, финансируемые бюджетами всех уровней, государственные внебюджетные фонды, бюджет инвестиционного развития. Кредитные отношения между хозяйствующими субъектами обусловлены объектом кредитной сделки, в роли которого выступает ссужаемая стоимость. Единого мнения по поводу объекта кредитных отношений в экономической литературе пока нет, что, на наш взгляд, может быть объяснено существованием двух объективных обстоятельств: 1) обладая производительным характером, кредит служит приумножению физического капитала; 2) в условиях глобализации мировой экономики, характеризующейся совершенными финансовыми рынками, полученные в кредит средства все больше приобретают непроизводительный характер и, как следствие, кредитование трансформируется в ссужение денег.

Противоречие между классическим объяснением сущности кредита и современным его содержанием обусловлено различной трактовкой сущности категории денег. Необходимость преодоления этого противоречия в экономической теории привела к возникновению понятия так называемых современных денег, по поводу которых в экономической науке последних десятилетий продолжаются дискуссии.

Э.Д. Долан, К.Д. Кэмпбелл и Р.Д. Кемпбелл категорию денег определяют как средства оплаты товаров и услуг, средства измерения стоимости и сохранения стоимости3. В этом определении вопрос о сущности денег не раскрывается, а перечисляются функции денег.

По мнению М.А. Портного, деньги служат средством выражения ценности товарных ресурсов, участвующих в данное время в хозяйственной жизни общества и при этом выступают воплощением ценности в формах, соответствующих данному уровню товарных отношений4. В то же время его определение кредитных денег как денег, не имеющих собственной ценности, как символических денег, существующих в виде цифровых знаков, удостоверенных тем или иным обра-

3 Долан Э. Дж. и др. Деньги, банковское дело и денежно-кре-дитная политика. - Спб.: Санкт-Петербург оркестр, 1994. - С. 8.

4 Портной М.А. Деньги: их виды и функции. - М.: Анкил, 1998.-С. 11.

5 Там же, с. 14.

' Макконем K.P., Брю С.Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика. В 2 т. т. 1: Таллин: 1995.-С. 165.

7 Косой М.А. Современные деньги // Деньги и кредит. -2002. - № 6. - С. 43.

8 Там же, с. 44.

'Там же с. 44

зом5, противоречит, с одной стороны, общему определению денег, так как символические деньги, не имеющие собственной ценности, не могут быть средством выражения ценности товарных ресурсов. С другой стороны, принятое в отечественной литературе понятие «стоимость» не выражает адекватно понятия «ценность», которым пользуется вся мировая экономическая наука. Дело в том, что «ценность» - понятие более широкое, содержащее и стоимость, и степень полезности товара. Вместе с тем оба понятия, по нашему мнению, не противоречат друг другу и имеют право на существование.

На всех стадиях движения денег проявляется их стоимостная сущность, обеспечивающая их всеобщую эквивалентность и всеобщую обмени-ваемость. Причем свойство всеобщей обменивае-мости в современных условиях приобретает преобладающее значение.

В настоящее время свойство всеобщей эквивалентности денег ослаблено, что обусловлено присущей рыночной экономике инфляцией. Даже в развитых рыночных странах Запада не было ни одного года с нулевой инфляцией или дефляцией. В частности, об этом свидетельствует динамика уровня цен в США на потребительские товары за период 1920 - 1988 гг.6 Вместе с тем всеобщая обмениваемость денег сохраняет и усиливает свои позиции. Основываясь на собственной реальной стоимости, деньги обмениваются на различные товары и услуги, обязательства, долговые требования, ценные бумаги и тем самым приобретают характер современных денег.

A.M. Косой делает совершенно справедливый вывод о том, что современные деньги - это обладающее стоимостью орудие всеобщей обменива-емости, и в их состав включают эмитируемые Центральным банком ликвидные деньги и эмитируемые коммерческими банками кредитные деньги7. Указывается на то, что кредитные деньги выполняют функции денег при условии их свободного размена на ликвидные деньги и выражаются в формах депозитных денег в коммерческих банках8. Сущность депозитных денег в виде вклада состоит в обмене ссудного капитала вкладчика на обязательство банка о возврате вклада с уплатой процента. Поэтому депозитные деньги на расчетных и текущих счетах, а также во вкладах в коммерческих банках выступают формой стоимости кредита, превращенной в кредитные обязательства коммерческих банков, обеспеченных ликвидными деньгами и другими активами9.

Современные деньги представлены так называемыми электронными деньгами. Депозитные деньги с их появлением в новой форме знамену-

ют собой эру информационных денег и на первый взгляд свидетельствуют об исчезновении вещественных средств обращения и платежа10. Однако здесь речь идет об изменении материальной формы депозитных денег. Предлагается также считать электронные деньги денежными обязательствами эмитента. Денежные или кредитные обязательства обусловлены экономическими отношениями, возникающими между участниками электронных расчетов. В денежном обязательстве выражена обязанность плательщика выполнить платежное требование получателя, а в кредитном обязательстве заемщик обязуется вернуть кредитору ссуженные средства через определенное время с уплатой процентов. Электронные деньги подразумевают именно кредитное обязательство эмитента.

В воспроизводственном процессе ликвидные и кредитные деньги действуют совместно, поддерживая тесную взаимосвязь. При этом ликвидные деньги обусловливают нормальное функционирование кредитных денег, обеспечивая условия совершения мультипликации коммерческими банками кредитов и депозитов. Одновременно кредитные деньги играют роль двигателя ликвидных денег. В рассматриваемом контексте ликвидные и кредитные деньги выступают в виде единства противоположностей. Если в ликвидных деньгах преобладает признак ликвидности, то в кредитных признак обязательства имеет преимущественное значение.

Таким образом, категорию кредита и его важнейших функций следует трактовать с позиции современных денег, что в свою очередь соответствует более широкому понятию - понятию «новой экономики».

Характерной чертой перераспределительной функции кредита является то, что с ее помощью кроме денежных ресурсов перераспределяются и товарные ресурсы. Это коммерческий и лизинговый кредит, частично потребительский и международный кредит. Предоставление кредита в товарной форме расширяет границы перераспределения через кредитную сферу.

Следует отметить, что перераспределение носит главным образом производительный характер, который обусловлен возвратностью кредита. Возврат выданных в кредит ресурсов в срок и с

10 Деньги и кредит. - 1999. - № 7,- С. 51.

" Хандруев А.А., Черный Р.Н. Проблемы формирования эффективной кредитной системы по обслуживанию сельского хозяйства // Экономика сельскохозяйственных и перерабатывающих предприятий. - 2001. - № 3. - С. 18.

12Дементьев Г.В. Финансово-промышленные группы в стратегии реформирования Российской экономики // Российский экономический журнал. - 2000. - № 11 - 12. - С. 3.

|3Там же, с. 6.

уплатой ссудного'процента возможно в том случае, если заемщик использует полученные средства эффективно, вкладывая их в воспроизводственный процесс возрастания стоимости. Стимулирование перераспределительной функции кредита во многом зависит от общей финансовой стабильности экономики, реального роста ВВП и институционального совершенства народного хозяйства и его отдельных, жизненно важных отраслей материального производства. Здесь особенно важно задействование потенциала банковского кредита и в целом банковского сектора. По расчетам A.A. Хандруева и Р.Н. Черного, доля активов банковской системы в ВВП страны очень низка и на 1 июля 2000 г. составила 11%, а доля кредитов корпоративному сектору в совокупных активах действующих кредитных организаций на тот же период составляла 29,7%". Низкая кредитная активность банковского сектора способствует замедлению перераспределительных процессов в реальном секторе экономики и сдерживает экономический рост.

Кредит, выполняя функцию ускорения концентрации и централизации капитала, способствует активизации инвестиционных процессов в экономике и содействует интеграции фирм разных отраслей. В данном случае существенно его влияние на интеграцию промышленного и финансового капиталов. Подобная институционально полноценная интегрированная структура способна компенсировать ограниченные возможности рыночных механизмов в период их становления. Такого рода компенсирующими способностями обладают крупные интегрированные корпоративные структуры, в том числе финансово-промышленные группы (ФПГ)12. Об участии кредита в формировании механизма активизации инвестиционной деятельности в рамках ФПГ свидетельствуют обобщенные характеристики развития крупнейших банков - участников ФПГ за 2000 г. В частности, совокупные активы 39 банков - участников ФПГ по состоянию на 1 июля соответствовали 471 520 млн руб., что составило 24,5% всех активов всей банковской системы РФ, а доля 200 банков, задействованных в ФПГ, - 90%13.

Важнейшей сущностной чертой кредита наряду со срочностью и возвратностью является платность. Как известно, отношение дохода, полученного от предоставлении кредита, к его величине, выраженное в процентах представляет собой ставку (норму) процента.

Следует особо отметить классический подход к определению ставки процента виднейшегб представителя монетаристского направления неоклассической экономической теории М. Фридме-

на, который отмечал: «Богатство включает все источники «дохода» или потребительских благ. Одним из этих источников является производительная способность самого человеческого бытия. С этой точки зрения сама учетная ставка выражает соотношение между богатством, выступающим как запас, и доходом, который выступает как поток, так что если У - совокупный поток доходов, а г - «учетная ставка», то полная величина богатства равна IV = У/г.»'4. Далее, применительно к категории богатства, М. Фридмен замечает, что «достаточно рассматривать пять основных форм богатства: 1 - деньги; 2 - облигации; 3 - акции; 4 -физические блага; 5 - человеческий капитал»15.

В соответствии с определением учетной ставки процента М. Фридмена, при относительно точном измерении величины национального богатства страны представляется целесообразным определение реальной процентной нормы доходности национальной экономики производить по формуле:

Я = ВВП / Национальное богатство.

Очевидно, Л является предельно общим показателем эффективности национальной экономики. Формирование ставки процента на кредитные ресурсы происходит на рынке заемных ресурсов через кредитно-инвестиционный рыночный механизм, представляющий собой механизм взаимодействия спроса, предложения и цены инвестиционных ресурсов. В условиях рынка совершенной конкуренции процентная ставка является основным фактором, определяющим величину спроса со стороны хозяйствующих субъектов на кредитные ресурсы и их предложение. Указанные изменения на рынке кредитных ресурсов, сокращая или увеличивая инвестиционные возможности товаропроизводителей, оказывают регулирующее воздействие на производство.

Влияние кредита на воспроизводственный процесс реализуется путем применения его как инструмента перераспределения временно свободных ресурсов, а также за счет его стимулирующих свойств, обусловливающих рациональное использование полученных в ссуду средств.

Кредит служит важнейшим источником формирования основных и оборотных средств хозяйствующих субъектов. Благодаря кредиту отпадает необходимость накопления собственных средств

14 Милтон Фридмен. Количественная теория денег: Пер. с анг. - М.: «Эльф пресс», 1996. - С. 19 - 20.

15 Там же, с. 21.

16 В. Маевский. Эволюционная теория и технологический процесс // Вопросы экономики. - 2001 - № 11. - С. 8.

" Гурков И., Авраамова Е., Тубалов В. Инновационная деятельность российских промышленных предприятий // Вопросы экономики. - 2001. - № 7. - С. 71 - 72.

и происходит более быстрое вовлечение ресурсов в хозяйственный оборот за счет экономии времени при закупке сырья, материалов и т.п. Кроме того, в качестве фактора ускорения воспроизводственного процесса кредит выступает и в силу своих стимулирующих свойств: необходимость возврата взятых в ссуду средств вынуждает заемщика принимать меры к повышению эффективности производства и, следовательно, ускорению воспроизводственного процесса.

Функционирование хозяйствующих субъектов в рыночных условиях на принципах самофинансирования означает, что расширение воспроизводства в принципе должно осуществляться в основном за счет внутренних источников предприятий - прибыли и амортизационных отчислений. Однако самофинансирование ограничено внутренними источниками финансирования. Без кредита рост инвестиций ограничивается возможностями индивидуальных кругооборотов и сложившейся системы бюджетного финансирования.

Для хозяйствующих субъектов современной российской экономики особо актуальной является задача обновления основного капитала и усиления роли кредита в его воспроизводстве. В России в последнее десятилетие процесс смены основных фондов практически был остановлен. Более 50% предприятий располагают основными фондами (активная часть) в возрасте старше 15 лет, и при этом в 1999 - 2000 гг. основные фонды обновлялись лишь на 3% предприятий главным образом пищевой и добывающей отраслей промышленности16.

В конце 2000 г. в машиностроении предприятия со средним возрастом основных фондов старше 15 лет составляли 76%, а в электронике - почти 70% при том, что зарубежные конкуренты обновляют активную часть основных фондов один раз в 4 - 5 лет, отставание российской электроники измеряется двумя технологическими поколениями17. Такое положение фондосоздающих отраслей промышленности еще больше усугубляет воспроизводственные процессы на предприятиях других, зависящих от них отраслей, и в первую очередь агропромышленного комплекса. Вследствие этого кредитная зависимость аграрного сектора с учетом его воспроизводственной специфики, на наш взгляд, будет усиливаться.

Роль и значение кредита в воспроизводстве хозяйствующего субъекта, особенно его основного капитала, следует оценивать наряду с другими источниками инвестиции, к которым относятся собственные средства (амортизация и прибыль) и заемные средства, финансируемые за счет бюджета и внебюджетных фондов, банковских кредитов,

поступлений по облигациям и акциям. В целом по России инвестиции в основной капитал в 2000 г. сократились до 26,5% по сравнению с уровнем 1990 г., при этом структура источников инвестиций в 1999 - 2000 гг. была следующей (см. таблицу).

Таблица

Источники финансирования инвестиций в основной капитал,в %

Из таблицы видно, что доля негосударственных внешних источников инвестиций - кредитов, облигаций, акций - крайне мала, что в существенной степени обусловлено недостаточным развитием финансового рынка в России, его слабой инфраструктурой и несовершенством законодательства. Поэтому для активизации инвестиционной деятельности, в том числе с интенсивным вовлечением кредитных источников ее финансирования, приоритетными направлениями развития российской экономики представляются: проведение эффективной структурно-инновационной политики; формирование инфраструктуры фондового рынка; осуществление институциональных преобразований, отвечающих требованиям формирующейся новой экономики.

Все инвестиции, в том числе: 100

собственные средства предприятий (амортизация и прибыль) 55

бюджет и внебюджетные фонды 25

банковские кредиты 4

облигации 4

акции 1

прочие 11

Источник: Вопросы экономики. - 2001. - № 7. - С. 107.

Ф.СП-1

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

X X X X X

Куда

АБОНЕМЕНТ

71222

Финансы и кредит

Количество 7

комплектов 1

На 2004 год по месяцам:

Кому

ЛИТЕР

пв МЕСТО

ДОСТАВОЧНАЯ КАРТОЧКА

71222

Финансы и кредит

Стои- подписки Руб. коп. Количество 1

мость ПЕРЕАДРЕСОВКИ Руб. коп. комплектов

На 2004 год по месяцам:

1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

X X X X X

Куда

Кому