На всякий нечастный случай

На всякий нечастный случай

Почему негосударственные пенсионные фонды группируются вокруг государства

Процесс консолидации негосударственных пенсионных фондов (НПФ) почти завершен: на четыре крупнейшие пенсионные группы с активами более 0,5 трлн руб. уже приходится более трех четвертей всех пенсионных активов. Консолидация отрасли идет давно, но если в прошлом основными центрами объединения выступали частные финансовые группы, то в последние полтора года это государственные или окологосударственные структуры. Пенсионный рынок развивается в русле общей тенденции финансового: регулятору проще работать с небольшим количеством крупных и хорошо управляемых игроков. И эксперты ждут продолжения консолидации с одновременным вымыванием из отрасли частного капитала.

Нефтегазовый вектор

К настоящему времени более 1,4 трлн руб. активов сконцентрировали у себя НПФ, так или иначе связанные с Газпромбанком (ГПБ) и «Газпромом» (см. “Ъ” от 6 ноября). Формирование этой группы произошло в результате акционирования, которое все пенсионные фонды должны были завершить до конца этого года. Главной неожиданностью стало вхождение ГПБ в капитал НПФ «Благосостояние», который контролировало ОАО РЖД. Банк станет мажоритарным акционером фонда с долей 50% минус 1 акция, а монополия сохранит за собой только блокирующий пакет (25% плюс 1 акция). В результате акционеры смогут избежать отражения в своей отчетности обязательств НПФ, что избавит баланс от дополнительной нагрузки.

Доли в капитале «Газфонда», который также в ноябре начал процесс акционирования, получат ГПБ (0,2%) и «Газпром» (41,5%), а также СОГАЗ (33,3%) и управляющая компания (УК) «Лидер» (25%), так или иначе связанные между собой. Чуть ранее ГПБ получил 10% в капитале «Газфонд Пенсионные накопления». При этом «Газфонд» сохранил 35% «Газфонда ПН», мажоритарный портфель в размере 55% остался у Анатолия Гавриленко. Косвенно 35,8% в НПФ «Благосостояние ЭмЭнСи» (будет переименован в «Ренессанс пенсии») после акционирования станет владеть НПФ «Благосостояние». В ГПБ, «Газфонде», «Газфонде ПН», «Лидере» не ответили на запрос “Ъ”, в «Газпроме» отказались от комментариев.

Другим центром консолидации пенсионных активов в последнее время стала группа компаний (ГК) «Регион» — старый игрок на рынке управления пенсионными деньгами, активно работающий в том числе с нефтяной компанией «Роснефть». В 2017 году в результате акционирования небольшого фонда «Традиция» его собственником стала инвестиционная компания (ИК) «Регион», входящая в группу. В конце того же года ИК получила долю 9,9% в НПФ «Согласие ОПС», принадлежащем концерну «Россиум» Романа Авдеева.

Весной 2018 года НПФ «Нефтегарант» и «Нефтегарант НПО», работающие с «Роснефтью», объявили о слиянии с фондом «Согласие ОПС». Объединение трех фондов должно завершиться в этом году, мажоритарным акционером единого НПФ станет «Россиум», писали «Ведомости» и говорили источники “Ъ”, близкие к концерну. «Ведомости» также указывали, что среди акционеров будут «структуры "Региона"».

В сентябре завершилась передача ФГ «Будущее», объединяющей четыре НПФ — «Будущее», «Телеком-Союз», «Социальное развитие», «Образование»,— от структур Бориса Минца офшору Riverstretch Trading & Investments (RT&I). Ранее RT&I входил в ЗПИФ «Коммерческие инвестиции» под управлением «Регион Портфельные инвестиции» (входит в ГК «Регион»), нынешний мажоритарный акционер кипрского офшора — Павел Ващенко, бывший сотрудник «Региона».

Несмотря на то что между многими НПФ отсутствуют формальные связи на уровне собственности, руководство осуществляется из одного центра — ГК «Регион», рассказывали контрагенты фондов, пенсионные лоббисты и сотрудники НПФ. В частности, курирует их работу на уровне группы бывший гендиректор НПФ Сбербанка Галина Морозова, перешедшая в «Регион» на должность заместителя гендиректора ИК, указывают собеседники “Ъ”. У всех НПФ, входящих в эту группу, основными управляющими компаниями являются компании «Региона». Как рассказали источники “Ъ”, в перспективе рассматривается и объединение фондов ФГ «Будущее» с объединяемым сейчас НПФ «Нефтегарант». Активы созданной пенсионной группы составляют около 520 млрд руб. Все ее участники не ответили на запросы “Ъ”.

Вокруг Сбербанка и Центробанка

Сопоставимыми пенсионными активами обладают еще два фонда. «ЛУКОЙЛ-Гарант» завершил в конце лета объединение с НПФ электроэнергетики и РГС (см. “Ъ” от 23 августа), все три фонда находились в периметре санации Центробанком банка «ФК Открытие». В итоге был создан второй по величине российский НПФ с активами в размере 570 млрд руб., который начал активное привлечение новых клиентов через широкую банковскую сеть (см. “Ъ” от 22 октября), также оказавшуюся у мажоритарного акционера после санации.

Лидером на российском рынке с активами в размере 618 млрд руб. остается НПФ Сбербанка, сделавший ставку на органический рост. Единственным недавним приобретением стал НПФ «ВНИИЭФ-Гарант». Однако сделку сложно назвать рыночной, ее сумма составила всего 120 млн руб., то есть в размере капитала «ВНИИЭФ-Гаранта». Привлечение новых клиентов НПФ Сбербанка осуществлял за счет банковской сети материнского банка, самой большой в России. При этом в Счетной палате (СП) указывали, что использование сети Сбербанка для агентских функций родственного НПФ также нельзя назвать рыночным, поскольку речь идет о «привилегированном положении». «Сегодня это доминирующее положение на рынке пенсионных накоплений, которое через какое-то время имеет риск превратиться в монопольное положение на этом рынке»,— отмечали в СП (см. “Ъ” от 20 апреля).

У многих рыночных фондов в составе групп есть банковские сети, которые могут быть не менее эффективны, чем сеть Сбербанка, возражает исполняющий обязанности гендиректора НПФ Сбербанка Александр Прокопенков. «Кроме того, можно использовать ресурсы ритейлеров — это, конечно, требует профессиональных усилий и ресурсов, но дешевле и надежнее, чем агентские сети из физических лиц»,— утверждает он.

Подготовительная группа

В перечисленных четырех группах сосредоточено 77,2% всех активов частных пенсионных фондов. Несмотря на то что среди оставшихся игроков тоже есть весьма крупные, как, например, НПФ «Сафмар» и «Доверие», принадлежащие холдингу «Сафмар Финансовые инвестиции» (СФИ) семьи Гуцериевых, а также «ВТБ пенсионный фонд», они уже задумываются о присоединении к более крупным игрокам.

Несколько человек, близких к структурам группы «Сафмар», а также на рынке M&A пенсионных фондов утверждали, что СФИ искал покупателя на свои пенсионные фонды. В частности, велись переговоры с ГК «Регион». «Мы периодически обсуждаем с другими игроками возможности продажи или покупки тех или иных активов, как финансовых, так и в других сегментах бизнеса группы, но до появления конкретных договоренностей эти переговоры не комментируем»,— пояснили в СФИ. Однако там заверили, что у холдинга «нет и не было задачи во что бы то ни стало избавиться от своего пенсионного бизнеса». Впрочем, покупок других НПФ также не намечается, таких стратегических задач нет, подчеркнули в СФИ.

Группа ВТБ также искала возможности объединения своего НПФ с другими игроками рынка — в частности, рассматривалась возможность объединения фонда группы ВТБ с «Газфондом ПН», рассказывали несколько источников “Ъ”. Но ВТБ хотел заключить денежную сделку, а владелец «Газфонда ПН» Анатолий Гавриленко, наоборот, настаивал на передаче группе доли в объединенном НПФ, поэтому сделка также не состоялась. В группе ВТБ отказались от комментария.

Впрочем, у крупнейших пенсионных групп интерес не ограничивается большими игроками. О том, что ГК «Регион» рассматривает возможность покупки малых фондов, рассказали собеседник “Ъ” на рынке M&A и источник, близкий к продавцу НПФ, с которым группа компаний ведет переговоры. Структуры мажоритарного акционера «Газфонда ПН» Анатолия Гавриленко уже провели due diligence фонда «Алмазная осень» и ведут с его владельцем, холдингом АЛРОСА, переговоры о покупке (см. “Ъ” от 17 сентября). В «ЛУКОЙЛ-Гаранте» также утверждают, что им были бы интересны приобретения других игроков, которые «позволяют получить положительный экономический эффект на среднесрочном горизонте — до пяти лет». НПФ Сбербанка тоже готов рассматривать предложения при их появлении, заявил господин Прокопенков

Зачем пенсионному рынку пенсионные группы?

Прямая речь

Управляемая конкуренция

Фактически на пенсионном рынке сформировалась олигополия, центром которой стали несколько связанных с государством промышленных и финансовых групп, признают опрошенные “Ъ” эксперты. Об этом же свидетельствуют данные опубликованного 29 ноября ежеквартального «Обзора финансовой стабильности» ЦБ. Регулятор указывает, что значение отражающего уровень концентрации отрасли индекса Херфиндаля—Хиршмана в системе НПФ, работающих с пенсионными накоплениями, достигло 1454 пунктов, что соответствует олигополистическим рынкам. В пенсионных резервах этот показатель вырос до 2142 пунктов, а это уже монополистический рынок. «Со стороны регулятора такая сверхконцентрация рынка не вызывает отторжения — ЦБ знает этих игроков, знает, чего от них ожидать, и может выстроить с несколькими центрами гораздо более простую коммуникацию, нежели с дисперсной средой»,— считает директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрий Ногин.

В результате, считает эксперт, сложившиеся окологосударственные группы станут точками дальнейшей консолидации отрасли. Ожидать появления новых центров не стоит по крайней мере до того момента, пока не сформируется понимание будущего пенсионной системы, полагает управляющий директор агентства «Эксперт РА» Павел Митрофанов. «Все игроки известны, и они уже сконцентрировали у себя сотни миллиардов пенсионных денег и готовы продолжать наращивать их»,— говорит он.

«Ситуация в пенсионной отрасли отражает тренды российского финансового рынка, где также происходит огосударствление и олигополизация. Под эгидой оздоровления финансового сектора с рынка постепенно вымываются частные игроки, которые либо ликвидируются, либо попадают в периметр консолидации к крупным государственным и окологосударственным игрокам»,— полагает гендиректор консалтинговой компании «Пенсионный партнер» Сергей Околеснов.

Самые простые жертвы такой консолидации — это малые фонды с активами до 10 млрд руб., с которых условно начинается порог прибыльности НПФ, отмечает господин Митрофанов. Однако, по его словам, это не значит, что другие фонды не станут ее объектом. Скорее всего, поясняет эксперт, придется определиться с тем, к какой группе примкнуть, и фондам, которые раньше считались крупными, иначе их бизнес «будет маргинализирован, в том числе и из-за отсутствия должной административной поддержки».

Государственный негосударственный

Конъюнктура

Впервые с идеей создать НПФ на базе ВЭБа — госкорпорации, управляющей пенсионными накоплениями «молчунов»,— выступил Минфин в июне этого года. Функцию ВЭБа в управлении будущим индивидуальным пенсионным капиталом (ИПК) было решено разделить надвое. Как государственная управляющая компания он должен будет продолжать управлять непополняющимися накоплениями «молчунов». А его дочерний НПФ сможет привлекать новых клиентов по ИПК, которые будут осуществлять новые взносы. Решение о создании НПФ ВЭБ должен принять самостоятельно. В конце октября—начале ноября два источника “Ъ” говорили, что решение еще не принято. «Если ВЭБ все-таки решит создать собственный фонд, то он станет центром притяжения для клиентов, которые уйдут от других игроков рынка»,— считает руководитель департамента финансовых рейтингов НРА Карина Артемьева. По ее словам, НПФ ВЭБа сможет быстро нарастить базу по клиентам и активам и составить серьезную конкуренцию уже сформировавшимся пенсионным группам. В ВЭБе переадресовали вопросы в ЦБ и Минфин. «ВЭБ самостоятельно принимает решения о покупке или создании собственного НПФ, поэтому данные вопросы необходимо направить в ВЭБ»,— заявили в Минфине. В ЦБ не ответили на запрос “Ъ”.