«Федерации» определяют цену

Мажоритарный акционер негосударственного пенсионного фонда (НПФ) «Федерация» ищет покупателя на свой актив. По данным “Ъ”, фондом интересуются Совкомбанк и АФК «Система». Впрочем, последняя сделка по НПФ, работающему в системе обязательного пенсионного страхования (ОПС), прошла полтора года назад. Все понимают, что цены на фонды упали, но до каких уровней, пока непонятно. Покупатели и продавец торгуются, пытаясь определить новую стоимость пенсионного бизнеса исходя из изменившихся условий.

Как стало известно “Ъ”, владелец входящего в топ-200 банка «Держава» Сергей Ентц ищет покупателя на НПФ «Федерация» (в прошлом — НПФ «Капитан»). «Мы действительно проводили встречи с некоторыми заинтересованными в покупке НПФ группами. И в наиболее продвинутой стадии находимся с одним банком из первой двадцатки»,— подтвердил председатель совета директоров «Федерации» и член совета директоров банка «Держава» Алексей Скородумов. По словам источника “Ъ”, близкого к Совкомбанку (входит в топ-20), банк изучал НПФ «Федерация», хотя назвать переговоры продвинутыми сложно. «Банк никогда не покупал пенсионные фонды и, скорее всего, в очередной раз не купит»,— добавил он. В Совкомбанке на запрос “Ъ” не ответили. Переговоры о продаже НПФ «Федерация» ведутся также со структурами АФК «Система», говорит источник “Ъ”, близкий к холдингу. Однако в пресс-службе АФК «Система» не стали комментировать эту информацию.

6 процентов

от стоимости активов может стоить НПФ «Федерация» по мнению его покупателей

Банк «Держава» купил акционировавшийся НПФ «Капитан» в 2016 году. В следующем году фонд был переименован в НПФ «Федерация». В июле того же года мажоритарная доля фонда перешла от банка к его бенефициару Сергею Ентцу (в настоящее время ему принадлежит 77,6% НПФ). По итогам переходной кампании 2017 года активы фонда выросли более чем в 2,5 раза и достигли 5,2 млрд руб.

Покупка небольшого фонда, работающего с ОПС, показательна тем, что последняя подобная сделка было заключена полтора года назад. Тогда O1 Group Бориса Минца приобрела НПФ «Социальное развитие» (см. “Ъ” от 6 декабря 2016 года). Согласно отчетности O1 Group, эта покупка была осуществлена за 1,9 млрд руб. (19,5% от активов фонда). Впрочем, в июне 2018 года O1 Group внесла НПФ «Социальное развитие» в ФГ «Будущее» уже по цене 1,1 млрд руб. (всего 11% от активов). Поэтому пока покупатели и продавец не могут прийти к одному знаменателю.

По словам одного из собеседников “Ъ”, акционер НПФ «Федерация» оценивает фонд в 13–15% от активов. По словам господина Скородумова, при консервативной доходности в 8% годовых фонд может зарабатывать 1,8% от активов в год (с учетом вознаграждения в размере 0,75% от средней стоимости чистых активов фонда за год и 15% от полученного НПФ инвестиционного дохода). По словам собеседника “Ъ”, близкого к АФК «Система», компания рассматривает покупку фонда исходя из мультипликатора 4–6% от активов. «По цене более 7% покупать НПФ просто бесперспективно, если не фондировать его средствами какие-то свои проекты»,— добавляет он. «Цены на фонды упали в два раза. Сейчас же за фонд просто просят слишком дорого»,— считает источник “Ъ”, близкий к Совкомбанку. По его словам, «в теории купить по предлагаемой цене можно, однако такая сделка окупится лишь через десять лет». Впрочем, по мнению господина Скородумова, продавать фонд за 7% от активов «просто смешно». «Если примут закон об ИПК в удачной редакции, то мультипликатор к активам будет неприменим, ведь активы начнут расти очень быстрыми темпами»,— считает топ-менеджер.

Впрочем, по оценке экспертов, в настоящее время пенсионная отрасль — это, скорее, рынок покупателей, а не продавцов. По словам управляющего директора «Эксперт РА» Павла Митрофанова, логика продавца понятна, однако доходности 8% годовых добиться в условиях падающей ставки и меняющихся правил игры довольно сложно. К тому же его расчеты не учитывают операционных расходов. «Если быть более консервативным в нынешних условиях, то цена фонда должна находиться на уровне немногим ниже 10% от активов»,— полагает аналитик.