Рынок государственных долговых обязательств

Рынок государственных долговых обязательств

Итоги голосования в Думе: валютные облигации упали

       Количество заметных событий на рынке государственных долговых обязательств на прошлой неделе превысило все ожидания. Впервые Министерством финансов была осуществлена эмиссия ГКО со сроком обращения 1 год, и также впервые был выпущен дополнительный транш выпуска шестимесячных облигаций. Кроме того, на рынке валютных облигаций, в течение недели трепетно реагировавшем на все изменения в правительстве, к ее концу рухнули котировки облигаций всех траншей.
       
       На прошлой неделе Минфин провел серию из двух аукционов по первичному размещению государственных краткосрочных облигаций. На аукционе по размещению ГКО со сроком обращения 1 год при составлении заявок дилеры проявили и фантазию, и чувство юмора, особенно, впрочем, не рассчитывая на то, что Минфин примет указанные в заявках цены. Много довольно крупных по объему заявок предполагали доходность свыше 800-900% годовых и были, естественно, отсечены. Однако средневзвешенная доходность по итогам аукциона оказалась, тем не менее, чрезвычайно высока и составила 448,76% годовых (максимальная доходность — 528,10%). Краткосрочную доходность приобретенных на аукционе облигаций оценить трудно, так как на рынке не практикуется выдача кредитов на такой солидный срок.
       Вторичные торги облигациями проходили достаточно вяло из-за недостатка на рынке свободных ресурсов. Наиболее значительно снизились цены на облигации последних эмиссий, что было связано с ожиданиями чрезвычайно высокой доходности на дополнительном аукционе по шестимесячным бумагам 7-го выпуска, которые вполне оправдались. Спрос на аукционе незначительно превысил объем эмиссии, и доходность в результате этого оказалась намного выше всех рыночных процентных ставок. Цена отсечения аукциона составила 54,80% к номиналу, что соответствует доходности в 353,56% годовых с учетом налоговых льгот, а средневзвешенная доходность была немного выше 295% годовых.
       Курс валютных облигаций Министерства финансов вплоть до четверга держался примерно на одном и том же уровне. Видимая стабильность рынка была обусловлена тем, что и сами дилеры, и их клиенты ожидали итогов голосования в Думе по поводу вотума недоверия правительству, которое было намечено на четверг.
       Ожидание исходов думского голосования было при том очень напряженным: уже в четверг некоторые дилеры, не дождавшись их, пошли на снижение курса ценных бумаг на 1-1,5 процентных пункта. (Кроме того, среди причин падения курса облигаций экспертами называется и появление большого заказа на размещение ценных бумаг "ближних" траншей.) Последний день рабочей недели воистину стал "черной" пятницей для рынка облигаций внутреннего валютного займа: котировки облигаций всех траншей резко снизились. Наиболее значительное понижение испытали бумаги ближних траншей — цены на них к концу дня упали от 1 до 3 (!) процентных пунктов, приведя многих торговцев в полное уныние. Небывалое падение цен в течение одного дня настолько осложнило работу трейдеров и привело участников рынка в такую растерянность, что многие компании приостановили операции с валютными облигациями еще в середине дня.