Специфические особенности эффективности управления корпоративного сектора как фактора макроэкономической устойчивости в современных условиях

УДК 334

СПЕЦИФИЧЕСКИЕ ОСОБЕННОСТИ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ КОРПОРАТИВНОГО СЕКТОРА КАК ФАКТОРА МАКРОЭКОНОМИЧЕСКОЙ УСТОЙЧИВОСТИ В СОВРЕМЕННЫХ УСЛОВИЯХ

© Андрей Анатольевич СЕМЕНОВ

Челябинский государственный университет, г. Челябинск, Российская Федерация, аспирант, кафедра экономической теории и регионального развития, e-mail: ingin74@mail.ru

Исследуются ключевые особенности корпоративного сектора в трансформируемой российской экономике с позиций эффективности корпоративного управления в данном секторе. При этом основной акцент делается на взаимосвязь эффективности управления в корпоративном секторе на различных этапах эволюции корпоративного сектора в России и макроэкономической стабильности.

Ключевые слова: корпоративный сектор; макроэкономическая стабильность.

Формирование особенностей эффективности корпоративного сектора в трансформируемой экономике России происходит в разных плоскостях.

Во-первых, особенности национальной модели корпоративного управления выявлены с позиции сравнения с другими моделями, которые сформировались в ходе эволюции корпоративного управления.

В процессе институционального развития корпоративного управления сформировались три модели: 1) англо-американская; 2) немецкая (европейская); 3) японская (азиатская). Также можно выделить российскую модель корпоративного управления, которую отличают следующие особенности (рис. 1).

Во-вторых, национальная модель корпоративного управления приобрела свои характерные особенности в ходе эволюции.

В своем развитии трансформируемая экономика России прошла ряд этапов, характеризующихся определенными особенностями национальной модели корпоративного управления. Становление и развитие корпо-

ративного управления в российской экономике началось в ходе приватизационных процессов в начале 1990-х гг. и продолжается в настоящее время. Можно выделить пять основных этапов. Этапы трансформации российской экономики позволили выделить модели корпоративного управления, соответствующие определенным этапам эволюции национальной экономической системы России.

Первый этап (1990-1995 гг.). С началом массовой «ваучерной» приватизации появляются первые признаки корпоративного управления в России. Вступает в силу указ Президента РФ от 1 июля 1992 г. № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества». Появляются первые акционерные общества, регистрируется первая финансово-промышленная группа. Постепенно разрушается единый государственный рынок, который характеризуется плановыми объемами производства групп товаров и компании переходят к освоению

новых рынков и поиску покупателей. Формируется директорский корпус, который состоит из работников предприятия. В компаниях преобладает инсайдерская модель корпоративного управления вследствие того, что участие иностранных инвесторов крайне ог-

раничено. Неразвита законодательная база в сфере защиты прав акционеров. Для привлечения капитала появляется рынок корпоративных ценных бумаг. Возникает и развивается финансовый капитал в банках и страховых секторах экономики.

Рис. 1. Модели корпоративного управления

Таблица 1

Особенности эффективности моделей управления корпоративного сектора

Особенности Англо- американская Немецкая Японская Российская

Признаки эффективности Признаки эффективности Признаки эффективности Признаки эффективности

Участники корпоративных отношений Акционеры, управляющие, совет директоров Банк, правление, наблюдательный совет Банк, аффилированные корпоративные акционеры (члены кейрецу), правление, правительство Акционеры, совет директоров, аффилированные лица

Субъекты эффективности корпоративного управления Менеджеры, собственники Представители банков, менеджеры Менеджеры, члены правительства Отсутствуют

Объекты эффективности корпоративного управления Капитал и собственность, нематериальные активы Денежные потоки, нематериальные активы Денежные потоки, нематериальные активы Отсутствуют

Критерий эффективности корпоративного управления Капитализация Капитализация Капитализация Прибыль

Эффективность управления капиталом Очень высокая Высокая Высокая Низкая

Эффективность управления нематериальными активами Высокая Высокая Очень высокая Низкая

Эффективность управления денежными потоками Высокая Высокая Высокая Низкая

Примечание. Составлено автором.

Данный этап развития корпоративного управления имеет ряд особенностей. Во-первых, сформировалась распыленная структура собственности. Во-вторых, вследствие неразвитого законодательства не соблюдаются права акционеров со стороны менеджеров. В-третьих, отсутствует высококвалифицированный управленческий персонал. В-четвертых, продолжаются процессы перераспределения собственности. В-пятых, слабый уровень развития финансовой системы страны. В-шестых, у компаний отсутствует накопленный капитал. В-седьмых, компании обладают несовершенной материально-технической базой.

Второй этап (1995-2000 гг.) развития корпоративного управления в России связан с «денежной» приватизацией. Принимаются первые нормативные акты, регулирующие деятельность акционерных обществ и рынка ценных бумаг. Основными среди них являются: Гражданский кодекс, федеральный закон «Об акционерных обществах», федеральный закон «О рынке ценных бумаг». Деятельность и соблюдение прав органов корпоративного управления закреплена на законодательном уровне. С развитием рыночной экономики появляются новые корпорации, в т. ч. и представительства иностранных компаний. Начинают свою работу первые инвестиционные фонды. Повышается роль фондового рынка, что приводит к увеличению объемов торговли ценными бумагами и расширению круга ликвидных акций. В 1998 г. в российской экономике случается дефолт, что приводит к острой нехватке финансовых ресурсов. Начинается отток капитала из страны посредством «серых» схем. Появляются признаки теневой экономики. Российский рынок капитала сталкивается с недостаточной развитостью рынка корпоративных ценных бумаг. Дефолт экономики и неэффективное корпоративное управление привело к ликвидации, слияниям и поглощениям компаний на рынке.

Особенности данного этапа заключаются в следующем. Во-первых, осуществляется постепенный переход от инсайдерской модели к аутсайдерской. Во-вторых, происходит трансформация собственности за счет формирования нескольких крупных собственников. В-третьих, в экономике складывается нехватка финансовых средств из-за оттока

капитала из страны. В-четвертых, в процессе кризиса падает фондовый рынок. В-пятых, продолжаются процессы перераспределения прав собственности и консолидации капитала. В-шестых, дефолт экономики приводит к многочисленным банкротствам.

Третий этап (2000-2005 гг.). Новый этап развития корпоративного управления в России связан с внедрением в российских корпорациях международных стандартов корпоративного управления. В 2002 г. принят Кодекс корпоративного поведения и кодекс независимого директора, создается Национальный Совет по корпоративному управлению. Была принята Белая книга по вопросам корпоративного управления России. Развивается законодательная база, появляются институты корпоративного управления. Внесены поправки в федеральный закон «Об акционерных обществах». Вследствие кризиса российского фондового рынка компании начинают размещать свои акции на зарубежных площадках. Банковская система переживает кризис. Продолжают развиваться «серые схемы» по выводу части прибыли компаний за границу. В крупных компаниях, в частности, с иностранными инвестициями повышается эффективность корпоративного управления.

На данном этапе развития корпоративного управления в России можно выделить следующие особенности. Во-первых, увеличивается доля иностранных инвесторов. Во-вторых, продолжается трансформация собственности за счет усиления роли инсайдеров. В-третьих, образуются транснациональные корпорации. В-четвертых, в компании приходят иностранные высококвалифицированные менеджеры. В-пятых, российские компании начинают внедрять стандарты корпоративного управления. В-шестых, повышается качество корпоративного управления. В-седьмых, многие компании обновляют свою материально-техническую базу.

Четвертый этап (2005-2010 гг.). На данном этапе продолжается развитие российских корпораций до мирового финансового кризиса. Кризис мировой финансовой системы привел к снижению спроса на продукцию и удорожанию заемных средств. Вследствие этого, многие российские корпорации столкнулись с финансовыми трудностями. Усили -

лись операции по продаже долей российских компаний, в т. ч. и государству.

Особенности данного этапа развития корпоративного управления заключаются в следующем. Во-первых, начался новый этап перераспределения собственности, в т. ч. и в пользу государства. Во-вторых, из-за больших объемов задолженностей компании на грани банкротства. В-третьих, компании столкнулись с острой нехваткой финансовых ресурсов. В-четвертых, происходит обвал мирового фондового рынка, который привел к падению российских фондовых индексов. В-пятых, капитализация крупных российских корпораций снижается.

Пятый этап (2010 - настоящее время). Российские компании восстанавливаются после кризиса. Восстанавливается мировая финансовая система, растут фондовые индексы. Повышается возможность привлече-

ния кредитных средств. На данном этапе развития корпоративного управления в российских компаниях кроме соблюдения прав всех заинтересованных лиц возникает необходимость повышения эффективности управления кадрами, финансовыми ресурсами и технологической базой.

Таким образом, современный этап развития корпоративного управления имеет ряд особенностей. Во-первых, восстанавливается фондовый рынок. Во-вторых, усиливается роль профессиональных менеджеров. В-третьих, повышается капитализация российских компаний. В-четвертых, необходимо повышать эффективность корпоративного сектора в российских корпорациях.

Поступила в редакцию 14.01.2013 г.

UDC 338.3

SPECIFIC FEATURES OF MANAGEMENT EFFICIENCY OF CORPORATE SECTOR AS FACTOR OF MACROECONOMIC STABILITY IN MODERN CONDITIONS

Andrey Anatolyevich SEMENOV, Chelyabinsk State University, Chelyabinsk, Russian Federation, Post-graduate Student, Economic Theory and Regional Development Department, e-mail: ingin74@mail.ru

The key feature of corporate sector in transformed Russian economy from positions of efficiency of corporate governance in this sector is considered. Thus the main emphasis on interrelation of management efficiency in corporate sector on various stages of evolution of corporate sector in Russia and macroeconomic stability is made.

Key words: corporate sector; macroeconomic stability.