Ликвидность московского рынка облигаций остается высокой

5 (26) - 2008

Проблемы развития мегаполиса

действия кредитованию малого бизнеса Москвы в 2008 г. планирует предоставить 850 поручительств в объеме 3,5 млрд руб., привлечь кредитов на сумму 5,9 млрд руб., предоставить услуги не менее чем 1 000 субъектам малого предпринимательства. За период деятельности с октября 2006 г. по декабрь 2007 г. Фондом содействия кредитованию малого бизнеса Москвы было предоставлено 604 поручительства на общую сумму 1, 9 млрд руб., что позволило субъектам малого предпринимательства привлечь кредитные ресурсы в объеме более 4 млрд руб.

Новым этапом в развитии малого предпринимательства столицы станет организация микрофинансовых агентств для обеспечения финансовыми ресурсами начинающих предпринимателей. В 2008 г. планируется поддержать не менее 1 200 предпринимателей, получающих микрозаймы в размере до 500 тыс. руб.

Еще одним вектором развития малого бизнеса является инновационный бизнес. Эта работа ведется уже не первый год, она выделена в отдельное направление. В целях решения задачи финансирования инновационных проектов малых предприятий Московский венчурный фонд в 2007 г. произвел первичный анализ более 1 000 проектов, было принято решение об инвестировании 10 проектов. Фонд полностью выполнил планы по размещению инвестиций в пор-

тфельные компании, разместив свыше 240 млн руб. в малые инновационные предприятия Москвы. В 2008 г будет завершено создание второго венчурного фонда Москвы при поддержке Минэкономразвития России с суммой активов 800 млн руб. В рамках принятия инвестиционных решений планируется рассмотреть более 300 инновационных проектов и закрыть инвестиционных сделок на сумму более 150 млн руб.

Факторами повышения конкурентоспособности малого и среднего предпринимательства являются качество управленческих кадров, наличие и восполня-емость квалифицированных специалистов. Мероприятиями подготовки кадров по плану Департамента поддержки и развития предпринимательства города Москвы силами Московского фонда подготовки кадров и содействия развитию инновационной деятельности в 2008 г. будет охвачено более 5 000 малых и средних предприятий по 50 программам обучения.

Отдельная программа предусматривает поддержку молодежного предпринимательства. Субсидии начинающим предпринимателям, форумы, выставки, конференции, профессиональная подготовка менеджеров за счет бюджетных средств — вот далеко не полный перечень таких мер. Объем средств, затраченных в 2007 г. на молодежные предпринимательские проекты, а это около 50 млн руб., свидетельствует о востребованности такой поддержки.

ликвидность московского рынка облигаций остается высокой

С. Б. ПАхОМОВ,

председатель Комитета государственных заимствований города Москвы

Правительство Москвы в лице Комитета государственных заимствований города Москвы продолжает размещать среди населения облигации Городского облигационного (внутреннего) займа Москвы. За период с 1997 по 2008 г. Москвой накоплен положительный опыт по привлечению и обслуживанию городских облигационных займов.

Размещено 49 выпусков облигаций на общую сумму более 140 млрд руб., в том числе 4 выпуска облигаций сберегательного займа Москвы на общую сумму 2,6 млрд руб. За этот же период погашен 41 выпуск облигаций на общую сумму более 80 млрд руб. Все выпуски погашены своевременно и в пол-

НАЦИОНАЛЬНЫЕ ИНТЕРЕСЫ:

ном объеме. За всю историю заимствований город ни разу не прибегнул к процедуре реструктуризации своих обязательств. Даже в кризисный 1998 г. Москва продолжала обслуживать и погашать свои долги.

Следует отметить, что в 2008 г ситуация на рынках капиталов, как внутри страны, так и за ее пределами, будет достаточно сложной и труднопредсказуемой. Уменьшатся возможности для рефинансирования долга за рубежом для российских банков и корпораций. Для тех из них, у кого эти возможности останутся, стоимость заимствований будет значительно выше, чем в первой половине 2007 г, поэтому для рефинансирования своего долга они будут вынуждены прийти

приоритеты и безопасность

Проблемы развития мегаполиса

5 (26) - 2008

на внутренний рынок, и конкуренция за ресурсы внутреннего рынка капиталов сильно обострится.

Сейчас те, кто имеет вложения на фондовом рынке, особенно кто вошел на рынок в пиковой ситуации 2006 г., несут серьезные потери. Гораздо менее рискованны инвестиции в федеральные или московские облигации. Например, доходность по облигациям московского городского займа, несмотря на все кризисные явления, практически не менялась. Это очень стабильный рынок, на котором кредитное качество такого эмитента, как Москва, гарантирует сохранение и выплату процентов по доходу Поэтому практически для всех категорий населения вложения в облигации — достойная альтернатива фондовому рынку, особенно с учетом ликвидности московского рынка облигаций, с учетом того, что берутся обязательства по обратному выкупу портфеля облигаций у частного инвестора в любой момент, но по текущей рыночной цене.

В начале 2008 г. на фондовом рынке обращаются 8 выпусков облигаций общим объемом более 55 млрд руб. Основными приобретателями этих облигаций являются российские и западные банки, финансовые и инвестиционные компании, управляющие компании паевых и негосударственных пенсионных фондов. Среднедневной оборот по облигациям Москвы на ведущей российской бирже — Московской межбанковской валютной бирж — превышает 500 млн руб. Аналитики фондового рынка уже давно рассматривают московские облигации в качестве ориентира при определении доходности для облигаций других субъектов Федерации, а также для облигаций банков и корпораций.

Нынешний год во многом непредсказуем и с точки зрения бюджетных доходов. Бюджетные доходы запланированы в Москве на высоком уровне — около 1 трлн. руб. При этом дефицит городского бюджета запланирован в объеме более 180 млрд руб. Таким образом, 122 млрд руб. этого дефицита приходится на рефинансирование бюджетного дефицита за счет займов, что составляет очень большую цифру. Не секрет, что объем бюджетных доходов, как на уровне федеральном, так и на уровне регионов, муниципалитетов, в России связан с внешнеэкономической конъюнктурой, существует очевидная привязка темпов роста доходов федерального бюджета и бюджета г. Москвы к мировым ценам на энергоносители, на товары сырьевого экспорта. С учетом того, что 85 % всех доходов московского бюджета дает налог на корпоративную прибыль и подоходный налог, падение цен на энергоносители, товары российского сырьевого экспорта может сказаться на уровне прибыли ведущих российских корпораций, банков и соответственно на темпах сбора в московский бюджет.

НАЦИОНАЛЬНЫЕ ИНТЕРЕ

В связи с тем, что бюджет сделан достаточно напряженно (несмотря на то, что в бюджете 2008 г. существует большой переходящий остаток из 2007 г. — свыше 130 млрд руб.), а также по причине плохой предсказуемости общего положения и большого объема программы заимствований, было принято решение начать размещение займов. 6 февраля Москомзайм провел на ММВБ аукцион по размещению 49-го выпуска облигаций Москвы в объеме 5 млрд руб. по номиналу. Общий объем эмиссии облигаций — 25 млрд руб. Форма выпуска облигаций — документарные ценные бумаги на предъявителя с обязательным централизованным хранением с фиксированным купонным доходом. Срок обращения — с 14 декабря 2006 г. по 13 июня 2017 г. Учитывая то, что два года на рынке займов был сделан перерыв, что налицо сложная финансовая ситуация в мире и продолжается спад на фондовом рынке, это будет достаточно трудный аукцион.

Привлеченные заемные средства столица направляет на реализацию обширной городской инвестиционной программы. В случае удачного размещения существенно повысится ликвидность рынка московских облигаций, а инвесторы в условиях финансового кризиса получат новую возможность вложения средств в надежные ценные бумаги.

Сейчас можно было бы воздержаться от привлечения займов, но непредсказуемость ситуации и опасения по поводу предстоящего сбора доходов в городской бюджет побуждают к началу действий. В первом квартале запланировано размещение облигаций московского займа в объеме 15 млрд руб. Однако этот предварительный план может быть изменен по результатам аукциона и исходя из конъюнктуры рынка. На второй квартал запланировано размещение займов в объеме 25 млрд руб. Этот показатель также будет корректироваться по результатам сбора доходов в городской бюджет в первом квартале.

По данным рейтинговых агентств, на Москву приходится более 30 % всех долговых обязательств, выпущенных столицами Восточной и Центральной Европы. Рейтинговые агентства высоко оценивают профессиональную систему управления долгом в Москве. В российских условиях она является уникальной. Нецелесообразно отказываться от возможностей долгового рынка для решения программ экономического, социального развития. Привлечение дополнительного капитала с помощью операций на долговом рынке во всем мире играет очень позитивную роль в стимулировании регионального экономического развития и развития экономики страны в целом.

I: приоритеты и безопасность