Анализ роли и структуры институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой

ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ТЕОРИЯ

УДК 330.322

М. А. Мордвинцев

Анализ роли и структуры институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой

В статье анализируется инвестиционный климат в странах с переходной экономикой. В результате анализа делается вывод о роли и структуре институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой. Кроме того, в работе предлагается усовершенствованное определение инвестиционного климата.

The article represents the analysis of investment climate in countries with economy in transition. As a result of the analysis, there is made a conclusion about the role and structure of institutional factors in creating the favourable investment climate in countries with economy in transition. Moreover, an upgraded definition of investment climate is suggested.

Ключевые слова: инвестиционный климат, институты, институциональная структура, страны с переходной экономикой, государственная экономическая политика, конкуренция, международные экономические организации.

Key words: investment climate, institutions, institutional structure, countries with economy in transition, state economic policy, competition, international economic organizations.

Существует множество исследований инвестиционного климата. Однако большинство из них несовершенны в корне, так как опираются на несовершенные определения инвестиционного климата.

В экономической науке существует множество разнообразных определений понятия «инвестиционный климат». Перечислим лишь некоторые из них.

Согласно Всемирному банку инвестиционный климат - это набор факторов, специфичных для данной страны и определяющих возможности и стимулы фирм к расширению масштабов деятельности на основе осуществления продуктивных инвестиций, к созданию рабочих мест, активному участию в глобальной конкуренции [15, с. 40].

© Мордвинцев М. А., 2012

В. Лисин же считает, что инвестиционный климат - это совокупность политических, экономических, юридических, социальных и других факторов, которые предопределяют в конечном счете степень риска капиталовложений и возможность их эффективного использования [5, с. 5].

В свою очередь О. Исабекова замечает, что инвестиционный климат - это совокупность параметров социально-экономической системы, побуждающих инвесторов к вложению инвестиций [2, с. 28].

Эти определения имеют некоторые недостатки.

Во-первых, в определении Всемирного банка инвестиционный климат рассматривается на уровне страны, при этом упускаются другие уровни (если брать в пример Российскую Федерацию, то инвестиционный климат можно также рассматривать на уровне субъектов РФ и на уровне муниципальных образований РФ) [3, с. 101]. Во-вторых, инвестиционный климат рассматривается как набор или совокупность факторов, а не как система. В-третьих, в определении Всемирного банка наряду с осуществлением продуктивных инвестиций перечислены такие факторы расширения масштабов деятельности фирм, как создание рабочих мест и активное участие в глобальной конкуренции. Однако инвестиции иногда не только не создают рабочие места, но и сокращают их (например, инвестиции, увеличивающие производительность труда). Кроме того, активное участие в глобальной конкуренции тоже не является само собой разумеющимся, так как существует множество состояний рынков, рыночных ниш и видов рыночной конкуренции, которые для организаций могут быть выгоднее, чем активное участие в глобальной конкуренции.

Принимая во внимание эти недостатки, можно предложить следующее определение: инвестиционный климат - это субъективные и объективные ограничения экономической системы (как внутренних по отношению к экономической системе, так и внешних), влияющие на вероятность вложений экономическими субъектами своих ресурсов в нее.

Инвестиционный климат рассматривается именно как система ограничений экономической системы, а не как, например, система возможностей, так как формирование благоприятного инвестиционного климата - задача органов государственной и муниципальной власти, а они имеют дело именно с ограничениями, в то время как возможности - это дело инвесторов. Органы государственной и муниципальной власти могут и должны отражать в стратегии и тактике образ желаемых инвесторов, но органы государственной и муниципальной власти не должны навязывать инвесторам возможности, так как возможности - это дело инвесторов.

Инвестиционный климат рассматривается как система ограничений экономической системы, влияющих на вероятность вложений экономическими субъектами своих ресурсов в данную экономическую систему, а не как сама вероятность, потому что данная вероятность может быть высокой даже при неблагоприятном инвестиционном климате. Например, при выгодной рыночной конъюнктуре или при расширении емкости рынка. Или, наоборот, при благоприятном инвестиционном климате данная вероятность может быть низкой при условии, что у систем-конкурентов инвестиционный климат еще более благоприятный или что у систем-конкурентов есть другие конкурентные преимущества.

Таким образом, инвестиционный климат для экономических систем является только одним из конкурентных преимуществ. Также следует отметить относительный характер благоприятности инвестиционного климата.

Следовательно, можно выделить два свойства инвестиционного климата: то, что доминирующую роль в формировании благоприятного инвестиционного климата играет власть (органы государственного и муниципального управления), и то, что инвестиционный климат существует в восприятии потенциальными инвесторами условий ведения бизнеса в экономической системе [1, с. 19-20].

Следует заметить, что понятие «инвестиционный климат» несводимо к понятию «климат», рассмотренного с точки зрения инвестиций. Это объясняется тем, что географический климат обладает сезонностью, в то время как инвестиционный климат сезонностью не обладает, а также тем, что инвестиционный климат в намного большей степени является объектом управления со стороны государства, чем географический.

Первое, что нужно решить, - это вопрос о том, как определить роль институциональных факторов в формировании благоприятного инвестиционного климата?

Для изучения роли тех или иных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в данном исследовании используются статистические показатели для изучения связи социально-экономических явлений и процессов. Главным образом в данном исследовании используется коэффициент корреляции между значением инвестиционного климата и значениями его факторов. Чем выше по модулю значение рассчитанного коэффициента корреляции, тем выше роль тех или иных факторов в формировании благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой.

Для определения статистической значимости рассчитанных коэффициентов применяется критерий Стьюдента. Как следствие возникает вопрос о выборе доверительной вероятности для опре-

деления табличных значений t-критериев Стьюдента для сравнения их с расчетными. В данном исследовании используется значение вероятности, равное 0,95.

Поскольку статистическая значимость рассчитанных коэффициентов корреляции зависит от количества рассматриваемых стран и значения доверительной вероятности, то статистическая незначи-мость многих рассчитанных коэффициентов корреляции может быть либо преодолена уменьшением значения доверительной вероятности, либо объяснена небольшим количеством стран в данной группе стран.

Следующим вопросом, требующим решения, является вопрос о значениях инвестиционного климата и его факторов. Совершенным вариантом было бы использование первичных данных - информации об инвестиционном климате, собранной посредством опросов и интервью множества организаций в каждой из рассматриваемых стран. Но это слишком дорогостоящая, потому и недоступная в данном исследовании процедура. Следовательно, в данном исследовании предпочтение отдается вторичным данным - результатам исследований отдельных стран или множества стран. В целях сопоставимости используются рейтинги международных экономических организаций, которые охватывают единой методикой сразу большинство стран планеты, поэтому отпадает необходимость искать исследования по каждой отдельной стране и приводить их к сопоставимому виду.

Из рейтингов международных организаций лучше всего под определение инвестиционного климата, используемое в данном исследовании, подпадает рейтинг стран по условиям ведения бизнеса «Doing business» [17]. Таким образом, значению инвестиционного климата в экономике той или иной страны соответствует значение условий ведения бизнеса в рейтинге «Doing business» [17]. Стоит заметить, что значение условий ведения бизнеса в данном рейтинге - это ранговое значение. То, что значения инвестиционного климата представлены рангами, является проблемой в той степени, что по рангу невозможно оценить, насколько инвестиционный климат у экономики страны с более низким рангом хуже, чем у экономики страны с более высоким.

Что касается значений факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в тех или иных странах, то систему таких факторов можно взять из нескольких рейтингов международных экономических организаций. Однако для использования систем факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в данном исследовании есть некоторые ограничения. Во-первых, чтобы оценить роль институциональных факторов, нужно, чтобы в системе факторов присутствовали институциональные факторы. Во-

вторых, необходимо, чтобы институциональные факторы четко разграничивались с другими факторами, т. е. чтобы другие факторы нельзя было отнести к институциональным, особенно если факторы представляют собой группы факторов, и часть какой-нибудь группы можно отнести к институциональным факторам, а другую часть -нет.

Например, второму требованию не удовлетворяет «Индекс экономической свободы» фонда «Heritage» [19]. Также не подходит система факторов формирования благоприятного инвестиционного климата рейтинга «Doing business», потому как все факторы в данной системе институциональные [17]. Перечисленным выше двум требованиям удовлетворяет «Индекс роста конкурентоспособности» Мирового экономического форума [18].

Теперь следует сделать замечание по поводу знака коэффициента корреляции. Поскольку значение инвестиционного климата в той или иной стране представлено соответствующим рангом в рейтинге «Doing business» [17], то чем ниже этот ранг, тем выше значение инвестиционного климата, т. е. связь обратная. Значения же институциональных факторов в «Индексе роста конкурентоспособности» принимают значения от 0 до 10, где 0 - минимальное, а 10 -максимальное значение того или иного институционального фактора [18]. Таким образом, связь между рангом в рейтинге «Doing business» [17] и значением институционального фактора в Индексе роста конкурентоспособности» [18], т. е. связь между значением инвестиционного климата и значением его институциональных факторов, обратная. Следовательно, положительный знак коэффициента корреляции означает обратную связь между инвестиционным климатом и его институциональным фактором, а отрицательный - прямую связь.

То, что сопоставляются данные из рейтингов, составленных по разным методикам, не является проблемой, так как в данном исследовании важны значения конкретных показателей, а не методики, с помощью которых они получались.

Данные взяты из рейтингов за 2012 год. Оптимальным было бы проанализировать данные за несколько лет, но этому мешает тот факт, что методики расчетов данных рейтингов меняются. При сопоставлении данных за несколько лет важно, чтобы методика исчисления того или иного показателя была последовательной. Раз это не так применительно к данным рейтингам, то не имеет смысла и рассматривать данные за несколько лет. Кроме того, инвестиционный климат и влияние на него различных факторов, как правило, должны иметь устойчивые значения, поэтому использование данных за один конкретный год не является существенной проблемой.

Что касается анализа конкретно институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата [7, с. 32], то в данном исследовании использованы системы институциональных факторов из «Индекса роста конкурентоспособности» [18] и «Doing business» [17]. При этом система институциональных факторов «Индекса роста конкурентоспособности» [18] более предпочтительна, чем та, что из рейтинга «Doing business» [17], потому что, во-первых, в первой - 21 фактор, в последней - 10, а во-вторых, в первой значения институциональных факторов принимают числовые значений от 0 до 10, в то время как в последней значения институциональных факторов представлены рангами.

Тем не менее использование обеих систем институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата обусловлено тем, что данные системы практически не пересекаются по входящим в них факторам, следовательно, использование обеих систем в исследовании может дать более полную картину.

При использовании системы институциональных факторов инвестиционного климата из «Индекса роста конкурентоспособности» [18] знак коэффициента корреляции между значением инвестиционного климата и значениями его институциональных факторов имеет тот же смысл, что и при анализе связи между значением инвестиционного климата и значениями его факторов.

Поскольку при использовании системы институциональных факторов инвестиционного климата из «Doing business» [17] в качестве значения инвестиционного климата выступает общий ранг, а в качестве значений институциональных факторов - ранг соответствующего фактора по той или иной стране, то положительный знак коэффициента корреляции означает прямую связь между значением инвестиционного климата и значениями его институциональных факторов, а отрицательный - обратную.

При определении роли институциональных факторов проран-жированы факторы их обеих систем по коэффициенту корреляции. Есть только один фактор, присутствующий в обеих системах. В «Индексе роста конкурентоспособности» он называется «сила защиты инвесторов» [18], в «Doing business» - «защита инвесторов» [17]. В целях ранжирования высчитывается средняя арифметическая величина из этих двух факторов. Таким образом, в ранжированном списке вместо этих двух факторов присутствует один, который условно можно назвать «защита инвесторов».

Определение роли институциональных факторов проводится так же, как и определение роли остальных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата.

Оптимальным вариантом было бы разделить институциональные факторы на группы. Например, на корпоративные (связанные с

деятельностью организаций [4, с. 10]), государственные (связанные с законодательством - формальные институты) и общественные (связанные с нормами общества - неформальные институты). При данном делении можно было бы сделать выводы, факторы из каких групп в большей степени влияют на инвестиционный климат в каждом из типов стран. Но формулировка и содержание институциональных факторов в «Индексе роста конкурентоспособности» делают такое деление весьма условным, так как многие факторы можно отнести сразу к двум группам [18]. В рейтинге же «Doing business» все институциональные факторы можно отнести к государственным [17]. Поэтому в данном исследовании деление институциональных факторов на группы не применяется.

Большинство стран, относимых МВФ к странам с переходной экономикой, - страны с развивающейся экономикой [20]. Но МВФ к странам с переходной экономикой также относит и некоторые страны с развитой экономикой [20]. Таким образом, к странам с переходной экономикой могут быть отнесены: Азербайджан, Албания, Армения, Болгария, Босния и Герцеговина, Венгрия, Грузия, Казахстан, Латвия, Литва, Македония, Молдавия, Монголия, Польша, Россия, Румыния, Сербия, Словакия, Словения, Таджикистан, Украина, Хорватия, Черногория, Эстония [20] (табл. 1).

Таблица 1

Роль институциональных факторов в формировании благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой

Ранг Наименование фактора Коэффициент корреляции Расчетный t-критерий Стьюдента Статистическая значимость связи

1 Эффективность рынка товаров -0,714 4,32 +

2 Развитие финансового рынка -0,576 2,99 +

3 Институты -0,519 2,57 +

4 Сложность бизнеса -0,475 2,29 +

5 Технологическая готовность -0,462 2,21 +

6 Инфраструктура -0,428 2,01 -

7 Высшее образование -0,397 1,83 -

8 Эффективность рынка труда -0,331 1,49 -

9 Здоровье и начальное образование -0,319 1,43 -

10 Макроэкономическая среда -0,236 1,03 -

11 Емкость рынка 0,192 0,83 -

12 Инновации 0,030 0,13 -

Главный вывод из табл. 1 в том, что в странах с переходной экономикой сильнее институтов на формирование благоприятного инвестиционного климата влияют только эффективность рынка товаров и развитие финансового рынка.

Если в качестве системы институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата использовать институциональные факторы «Индекса роста конкурентоспособности», то структура институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата для стран с переходной экономикой будет иметь вид, представленный в табл. 2.

Таблица 2

Структура институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой

Ранг Наименование фактора Коэффициент корреляции Расчетный ^критерий Стьюдента Статистическая значимость связи

1 Сила аудита и стандартов отчетности -0,685 3,99 +

2 Нерегулярные платежи и взятки -0,639 3,53 +

3 Действенность советов директоров -0,552 2,81 +

4 Эффективность законодательства по спорам с регуляторами -0,524 2,61 +

5 Эффективность законодательства по урегулированию споров -0,495 2,41 +

6 Издержки бизнеса в связи с преступностью и насилием -0,477 2,30 +

7 Фаворитизм в решениях государства -0,453 2,16 +

8 Разнообразие государственных фондов -0,453 2,15 +

9 Защита прав интеллектуальной собственности -0,449 2,13 +

10 Этика поведения фирм -0,447 2,12 +

11 Открытость принятия решений государством -0,421 1,97 -

12 Надежность полиции -0,397 1,84 -

13 Защита прав собственности -0,270 1,19 -

14 Сила защиты инвесторов -0,340 1,54 -

15 Издержки бизнеса в связи с терроризмом -0,262 1,15 -

Продолжение табл. 2

16 Организованная преступность -0,224 0,97 -

17 Расточительность государственных расходов -0,206 0,В9 -

1В Ограничение государственного регулирования -0,196 0,В5 -

19 Независимость судебной системы -0,193 0,В3 -

20 Защита интересов миноритариев -0,04В 0,20 -

21 Общественное доверие к политикам -0,003 0,01 -

Из табл. 2 можно сделать вывод, что институциональными факторами формирования благоприятного инвестиционного климата, влияющими на инвестиционный климат в странах с переходной экономикой, в наибольшей степени являются сила аудита и стандартов отчетности, нерегулярные платежи и взятки действенность совета директоров, эффективность законодательства по спорам с регуляторами, эффективность законодательства по урегулированию споров.

Если в качестве системы институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата использовать институциональные факторы рейтинга «Doing business», то структура институциональных факторов для стран с переходной экономикой может быть представлена в табл. 3.

Таблица 3

Структура институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой

Ранг Наименование фактора Коэффициент корреляции Расчет- ный t-критерий Стьюден- та Статистическая значимость связи

1 Получение разрешений на строительство 0,702 11,36 +

2 Международная торговля 0,630 9,36 +

3 Подключение к системе электроснабжения 0,619 9,09 +

4 Регистрация предприятий 0,602 В,6В +

5 Налогообложение 0,5В4 В,31 +

6 Регистрация собственности 0,5В2 В,26 +

7 Кредитование 0,452 5,В4 +

В Разрешение неплатежеспособности 0,451 5,В3 +

9 Защита инвесторов 0,3ВВ 4,В5 +

10 Обеспечение исполнения контрактов 0,155 1,В1 -

Из табл. 3 следует, что институциональными факторами формирования благоприятного инвестиционного климата, влияющими на инвестиционный климат в странах с переходной экономикой в наибольшей степени, являются получение разрешений на строительство, международная торговля, подключение к системе электроснабжения.

Если проранжировать институциональные факторы обоих рейтингов по рассчитанному коэффициенту корреляции, то можно сделать вывод, что институциональными факторами формирования благоприятного инвестиционного климата, влияющими на инвестиционный климат в странах с переходной экономикой в наибольшей степени, являются получение разрешений на строительство, сила аудита и стандартов отчетности, нерегулярные платежи и взятки, международная торговля, подключение к системе электроснабжения, регистрация предприятий, налогообложение, регистрация собственности.

Таким образом, можно сделать следующие выводы об инвестиционном климате в странах с переходной экономикой:

• сильнее институтов на формирование благоприятного инвестиционного климата влияют только эффективность рынка товаров и развитие финансового рынка;

• институциональными факторами формирования благоприятного инвестиционного климата, влияющими на инвестиционный климат в наибольшей степени, являются: получение разрешений на строительство, сила аудита и стандартов отчетности, нерегулярные платежи и взятки, международная торговля, подключение к системе электроснабжения, регистрация предприятий, налогообложение, регистрация собственности.

Научная ценность полученных выводов определяется тем, что в анализе представлено усовершенствованное определение «инвестиционного климата», которое учитывает недостатки наиболее часто используемого определения Всемирного банка; исследован инвестиционный климат в целой группе стран; впервые дана оценка роли и структуры институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в целом по странам с переходной экономикой.

Практическая значимость сделанных нами выводов состоит в том, что, во-первых, поскольку РФ является страной с переходной экономикой, то выводы о роли и структуре институциональных факторов формирования благоприятного инвестиционного климата в странах с переходной экономикой применимы и к ней, и во-вторых, данная методика может быть использована и для анализа специфи-

16

ки влияния факторов формирования благоприятного инвестиционного климата для других групп стран. Кроме того, усовершенствованное нами определение инвестиционного климата позволит проводить более точные исследования и делать более точные выводы об инвестиционном климате той или иной экономической системы.

Список литературы

1. Доклад о мировом развитии 2005. Как сделать инвестиционный климат благоприятным для всех / пер. с англ. - М.: Весь мир, 2005.

2. Исабекова О. Теоретико-методологические подходы к определению сущности инвестиционного климата // Инвестиции в России. - 2007. - № 8. -С. 25-30.

3. Лаптев А.А., Левкин Н.В. Новые методологические подходы к типологии социально-экономических систем // Учен. зап. Петрозаводского гос. ун-та. -2012. - № 3. - С. 101-105.

4. Левкин Н.В. Да грехи не пускают... Национальные особенности и организационная культура российского предпринимательства // Рос. предпринимательство. - 2006. - № 4. - С. 10-15.

5. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике // Вопросы экономики. - 2004. - № 6. - С. 4-27.

6. Норт Д. Институциональные изменения: рамки анализа // Вопр. экономики. - 1997. - № 3. - С. 6-17.

7. Терещенко Д.С. Особенности институционального подхода к изучению экономического роста // Экономика. Предпринимательство. Право. - 2011. -№ 2. - С. 32-47.

8. Aterido R., Hallward-Driemeier M., Pages C. Investment Climate and Employment Growth: The Impact of Access to Finance, Corruption and Regulations Across Firms. - [S.l.]: Institute for the Study of Labor, 2007. - 43 p.

9. Aterido R., Hallward-Driemeier M. The Impact of the Investment Climate on Employment Growth: Does Sub-Saharan Africa Mirror Other Low-Income Regions? -[S.l.]: The World Bank, 2010. - 40 p.

10. Escribano A., Guasch J.L., de Orte M., Pena J. Investment Climate and Firm's Economic Performance: Econometric Methodology and Application to Turkey's Investment Climate Survey. - Madrid: Universidad Carlos III de Madrid, 2008. - 63 p.

11. Farole T. Second Best? Investment Climate and Performance in Africa's Special Economic Zones. - [S.l.]: The World Bank, 2010. - 37 p.

12. Goldar B., Veeramani C. Investment Climate and Total Factor Productivity in Manufacturing: Analysis of Indian States. - New Dehli: Indian Council for Research on International Economic Relations, 2004. - 37 p.

13. Goldberg I., Radulovic B., Schaffer M.E. Productivity, Ownership and the Investment Climate: International Lessons for Priorities in Serbia. - [S.l.]: Centre for Economic Reform and Transformation, 2005. - 20 p.

14. Gursoy F., Kursun O. Investment Climate of Georgia // IBSU Scientific Journal. - 2008. - № 2 (1). - P. 71-79.

15. Hallward-Driemeier M., Smith W. Understanding the Investment Climate // Finance and Development. - 2005. - Vol. 42, № 1. - P. 40-43.

16. Seker M. Trade Policies, Investment Climate, and Exports. - [S.l.]: The World Bank, 2011. - 23 p.

17. Doing business. URL: http://www.doingbusiness.org/rankings (дата обращения: 10.07.2012).

18. Global Competitiveness Report. URL: http://www.weforum.org/reports (дата обращения: 10.07.2012 ).

19. Index of Economic Freedom. URL: http://www.heritage.org/index/ranking (дата обращения: 10.07.2012 ).

20. World Economic Outlook. URL: http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/ 2012/01/index.htm (дата обращения: 10.07.2012).