Анализ оборачиваемости вексельной задолженности и оценка ее влияния на результаты деятельности организации

АНАЛИЗ ОБОРАЧИВАЕМОСТИ ВЕКСЕЛЬНОЙ ЗАДОЛЖЕННОСТИ И ОЦЕНКА ЕЕ ВЛИЯНИЯ НА РЕЗУЛЬТАТЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОРГАНИЗАЦИИ

Д.А. ЕНДОВИЦКИЙ, доктор экономических наук, профессор, заведующий кафедрой экономического анализа и аудита Л. С. КОРОБЕЙНИКОВА, Воронежский государственный университет

Для оценки эффективности деятельности хозяйствующего субъекта могут применяться разнородные показатели доходности, различающиеся целями применения и методикой расчета. В процессе анализа эффективности могут использоваться показатели оборачиваемости задолженности, сроки их погашения по основным видам задолженности и их динамика. На практике в методической литературе расчету показателей, характеризующих оборачиваемость задолженностей по векселям, выданным и полученным, не уделяется существенное внимание. При этом на платежеспособность организации непосредственное влияние оказывает период погашения задолженности, представленной как векселями полученными, так и выданными. Уровень платежеспособности и финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта зависит от скорости оборачиваемости задолженности по векселям, полученным и выданным, что характеризует эффективность функционирования организации. Эффективность управления расчетно-платежной системой может ускорить процесс оборачиваемости денежных средств в расчетах, способствовать притоку активов организации и погашению задол-" женности по векселям выданным. Сокращение оборачиваемости вексельной задолженности поможет ускорить оборот денежных средств, запасов и обязательств организации, что позволит рационально распределить годовой оборот средств в расчетах.

Цель анализа оборачиваемости вексельной задолженности заключается в определении скорости и времени оборачиваемости задолженнос-

ти и выявлении резервов ее ускорения. В процессе анализа финансового состояния организации целесообразно рассчитывать показатели оценки использования обязательств, обеспеченных векселями, полученными и выданными. Для этих целей рекомендуется использовать показатели оборачиваемости - продолжительность одного оборота (в днях) и число оборотов за анализируемый период - коэффициент оборачиваемости (в оборотах).

Коэффициент оборачиваемости задолженности, обеспеченной векселем, характеризует скорость оборота задолженности и рассчитывается по следующей формуле:

К -А

овз вз'

где Ковз - коэффициент оборачиваемости задолженности, обеспеченной векселем, число оборотов; выручка от продаж, тыс. руб.; дз ~ среднегодовые остатки задолженности по векселям, тыс. руб.

При этом среднегодовые остатки задолженности по векселям рассчитываются как среднеарифметическая величина задолженности на начало и конец периода:

23=ВЗнп + ВЗкп

где ~вз - среднегодовые остатки задолженности по векселям, тыс. руб.; ВЗнп, ВЗкп - соответственно задолженность по вексельному обязательству на начало и конец отчетного периода.

Скорость оборота отражает число кругооборотов, совершаемых задолженностью по векселям за определенный период. Она показывает величи-

ну реализованном продукции, приходящуюся на 1 руб. вексельной задолженности. Увеличение показателя означает рост числа оборотов, что говорит о росте объема продаж на каждый вложенный рубль обязательства, обеспеченного векселем. Снижение числа оборотов свидетельствует об ухудшении финансового состояния компании.

Другой показатель оборачиваемости задолженности по векселям - продолжительность одного оборота, рассчитывается так:

Г =

D

где Т - продолжительность одного оборота, дней; В - продолжительность анализируемого периода, дней; Ковз - коэффициент оборачиваемости задолженности, обеспеченной векселем, число оборотов.

Чем меньше продолжительность периода обращения, тем быстрее вексельная задолженность совершает кругооборот, эффективнее используется хозяйствующим субъектом.

Несмотря на незначительный удельный вес дебиторской задолженности, обеспеченной векселями полученными, в общем объеме оборотных активов организации - объекта исследования, необходимо определить влияние ее оборачиваемости на изменение конечных показателей производственно-хозяйственной деятельности. Расчет показателей оборачиваемости дебиторской задолженности, обеспеченной векселями полученными, представлен в табл. 1. Для формирования объективного представления об использовании задолженности по векселям полученным следует сопоставлять сложившийся уровень оборачиваемости дебиторской задолженности, обеспеченной векселем, с уровнем оборачиваемости кредиторской задолженности, обеспеченной векселем, используя данные аналитической табл. 1,

В отчетном периоде произошло замедление оборачиваемости задолженности по векселям

Оценка оборачиваемости задолженности по векселям полученным и векселям выданным, тыс. руб.

Таблица 1

Показатели Предыдущий год Отчетный год Отклонение

А 1 2 3

1. Выручка от продаж 481 133 807 290 326 157

2. Среднегодовые остатки задолженности по векселям полученным 1 365 3 052 1 687

3. Себестоимость проданных товаров, работ, услуг 422 557 763 384 +340 827

4. Оборачиваемость задолженности по векселям полученным, обороты (п. 1 : п. 2) 352,48 264,51 -87,97

5. Период погашения задолженности по векселям полученным, дни (360 : п. 3) 1,02 1,36 0,34

6. Задолженность по векселям полученным на конец года 1 255 4 848 3 593

7. Дебиторская задолженность на конец года 50 508 82 080 31 572

8. Доля задолженности по векселям полученным в объеме дебиторской задолженности, % 2,48 5,91 3,43

9. Среднегодовые остатки задолженности по векселям выданным 6 363 3501 -2 862

10. Оборачиваемость задолженности по векселям выданным по данным объема продаж, обороты (п. 1 : п. 8) 75,61 230,59 154,98

11. Оборачиваемость задолженности по векселям выданным по данным о себестоимости проданных товаров, работ, услуг, обороты (п. 2 : п. 8) 66,41 218,05 151,64

12. Период погашения задолженности по векселям выданным из объема продаж (360 : п. 10), дни 4,76 1,56 -3,2

13. Период погашения задолженности по векселям выданным из себестоимости проданных товаров, продукции, услуг (360 : п. 11), дни 5,42 1,65 -3,77

14. Кредиторская задолженность на конец года 326 917 411 013 84 096

15. Задолженность по векселям выданным на конец года 4 726 2 276 -2 450

16. Доля задолженности по векселям выданным в объеме кредиторской задолженности, % 1,45 0,55 -0,90

полученным, в результате период ее погашения увеличился с 1,02 дня до 1,36 дня, прирост составил 0,34 дня. Как свидетельствуют данные табл. 1, продолжительность оборачиваемости задолженности по векселям к уплате в отчетном периоде сократилась на 3,2 дня (1,56 дня - 4,76 дня). Оборачиваемость задолженности, выраженная в оборотах, увеличилась в 3,05 раза (230,59 оборотов: 75,64 оборотов), что значительно сократило период погашения задолженности на конец периода — до 1,56 дня. В абсолютном выражении в среднем за отчетный период срок покрытия задолженности как по векселям полученным, так и по векселям выданным — около 2 дней, что подтверждает данные о работе коммерческой организации с краткосрочными финансовыми инструментами.

По нашему мнению, при расчете показателей, характеризующих оборачиваемость задолженности по векселям выданным, а также периода ее погашения, необходимо использовать два подхода, которые приводят к получению различных результатов. В основе различных способов расчета лежит обоснование базы для исчисления показателя. В качестве базы для расчета используются следующие показатели: выручка от продаж; себестоимость проданных товаров, работ, услуг; среднегодовые остатки задолженности по векселям выданным, что и нашло отражение в аналитической табл. 1. Расчет оборачиваемости задолженности по векселям выданным, основанный на выручке от продаж, следует отнести к общему подходу анализа оборачиваемости. Данный показатель определяет устойчивое соотношение: соотношение между выручкой и составным элементом кредиторской задолженности - задолженностью по векселям выданным. Однако данный показатель теряет свой смысл в процессе анализа продолжительности сроков оплаты задолженности по векселям выданным, поскольку завершением оборота задолженности по векселям выданным является ее оплата, а не получение выручки от продаж. Мы присоединяемся к мнению профессора О.В. Ефимовой, которая рекомендует данное соотношение использовать в прогнозном анализе «в целях составления прогнозного баланса и определения ожидаемой потребности в собственном обо-' ротном капитале». По нашему мнению, при расчете коэффициента оборачиваемости задолженности по векселям выданным целесообразно пользоваться следующей формулой:

К -А

вв ш

где Кот - коэффициент оборачиваемости задолженности, обеспеченной векселями выданными, число оборотов; 5 - себестоимость проданных

товаров, работ, услуг, тыс. руб. ^В ~ среднегодовые остатки задолженности по векселям выданным, тыс. руб.

Данный коэффициент необходимо рассчитывать путем сопоставления данных о закупках и задолженности, представленной векселями выданными, как элемента кредиторской задолженности. Поэтому целесообразнее использовать величину себестоимости проданных товаров, работ, услуг. Данный показатель отражается в бухгалтерской отчетности (стр. формы № 2), что облегчает проведение анализа для внешних пользователей.

Мы предлагаем оценить влияние факторов на изменение величины дополнительно привлеченных в оборот оборотных средств, полученной в связи с замедлением оборачиваемости дебиторской задолженности (на 0,34 дня), обеспеченной векселями полученными (поданным табл. 1). В процессе расчета влияния факторов на изменение продолжительности оборачиваемости дебиторской задолженности, обеспеченной векселями полученными в днях (+0,34 дня), сформировался стоимостной экономический результат, свидетельствующий о вовлечении в оборот средств в связи с замедлением оборачиваемости вексельной задолженности на сумму 762,441 тыс. руб. На изменение продолжительности оборачиваемости оборотных активов оказали влияние два фактора: среднегодовые остатки дебиторской задолженности, представленной векселями полученными вп и выручка от продаж (Ы). Расчет влияния факторов ВП и N оценивается с использованием следующей модели зависимости показателя продолжительности оборачиваемости вексельной задолженности в днях (7):

Т = ^360. N

При помощи приема цепных подстановок

рассчитаем влияние факторов ВП и N на. изменение оборачиваемости:

АТ(ВП) = ^360 - ^360 =

^ ' /V. N.

3052 1365 , _

:360 - _ 360 = 1,26 дня;

481 133 481 133 1,26 дня х 2 242,472 тыс. руб. = 2 825,515 тыс. руб.;

ДГ(Л0 = ^360-^360 =

3 052 3 052

-360 - * 360 = -0,92 дня;

807 290 481 133 -0,92 дня х 2 242,472 тыс. руб. = -2 063,074 тыс. руб.

Расчет влияния факторов на изменение результативного показателя представим в аналитической табл. 2.

Совокупное влияние двух факторов (~ВП и IV) на изменение результата в связи с замедлением оборачиваемости дебиторской задолженности, обеспеченной векселями полученными на 0,34 дня:

2 825,515 тыс. руб. + (-2 063,074 тыс. руб.) = 762,441 тыс. руб.

Таким образом, за счет увеличения среднегодовых остатков задолженности по векселям полученным на 1 687 тыс. руб. оборачиваемость замедлилась на 1,26 дня, в связи с чем дополнительно вовлечены в производство средства на сумму 2 825,515 тыс. руб. По причине увеличения объема продаж в 1,68 раза ускорилась оборачиваемость дебиторской задолженности, обеспеченной векселями полученными — на 0,92 дня, что привело к высвобождению средств из оборота на сумму 2 063,074 тыс. руб.

Рассчитаем влияние оборачиваемости вексельной задолженности на изменение прибыли от продаж, так как ускорение оборачиваемости задолженности по векселям полученным оказывает положительное влияние на приращение выручки от продаж, а значит, способствует получению большей прибыли, содержащейся в каждом рубле реализованной продукции. Рекомендуемая нами модель зависимости изменения прибыли (Р„) от факторов имеет следующий вид:

где Ры- прибыль от продаж, тыс. руб.; выручка от продаж, тыс. руб.; ~ВП - среднегодовые остатки векселей полученных, тыс. руб.

Представленная модель зависимости изменения прибыли от действия факторов (рентабельность продаж, оборачиваемость задолженности по векселям полученным и их общей стоимости, участвующей в обороте) - детерминированная, муль-

Таблица 2

Оценка влияния факторов на результат ускорения (замедления) оборачиваемости задолженности

по векселям полученным

Показатель Предыдущий год Отчетный год Изменение, (+,-) Результат ускорения (замедления) задолженности по векселям полученным, тыс. руб.

1. Выручка от продаж, тыс. руб. 481 133 807 290 326 157 -

2. Среднегодовые остатки задолженности по векселям полученным, тыс. руб. 1 365 3 052 1 687 -

3. Продолжительность оборачиваемости задолженности по векселям полученным, дней 1,02 1,36 0,34 -

4. Однодневный оборот, тыс. руб. (п. 1 : 360) 1 336,481 2 242,472 905,991 -

5. Результат ускорения (замедления) задолженности по векселям полученным: X X 762,441 -

5а. Ускорение (-), замедление (+) оборачиваемости, дней X X 0,34 -

56. Сумма высвобождения из оборота средств за счет ускорения оборачиваемости (-), тыс. руб. X X - -

5в. Сумма вовлечения в оборот средств в связи с замедлением оборачиваемости (+), тыс. руб. X X 762,441 -

6. Расчет влияния факторов на экономический результат (+, -), дней X X 0,34 -

В том числе за счет: 6а. Изменения среднегодовых остатков задолженности по векселям полученным X X 1,26 2 825,515

66. Изменения выручки от продаж X X -0,92 -2 063,074

7. Баланс отклонений (6а + 66) X X 0,34 762,441

Таблица 3

Факторы, оказывающие влияние на изменение прибыли от продаж, и их экономическая сущность

Показатель Экономическое содержание и формула расчета Характер влияния на обобщающий показатель

1. Среднегодовые остатки векселей полученных вп _ вПнп + ВПКП где Вп - среднегодовые остатки задолженности по векселям полученным, тыс. руб.; ВПНП, ВП^ -соответственно задолженность по вексельному обязательству полученному на начало и конец отчетного периода Снижение темпов роста задолженности по векселям полученным свидетельствует о недостаточно стабильной ситуации у организации с денежными средствами в обороте или о снижении ликвидности получаемых векселей, что приведет к снижению прибыли от продаж

2. Оборачиваемость задолженности по векселям полученным * - М овп ВП' где К0дй - оборачиваемость задолженности по векселям полученным; N - выручка от продаж, тыс. руб.; ВП - среднегодовые остатки векселей полученных, тыс. руб. Показатель оборачиваемости задолженности по векселям полученным показывает расширение или снижение коммерческого кредита, предоставляемого организацией Чем короче период обращения задолженности по векселям полученным, тем ниже риск ее возврата. Быстрый оборот задолженности по векселям поученным будет приводить к росту величины прибыли от продаж, доходности операционной деятельности

3. Рентабельности продаж р _ Р» ' ~ N ' где Ре - рентабельность продаж; Р^ - прибыль от продаж, тыс. руб.; N - выручка от продаж, тыс. руб. Показатель определяется как отношение прибыли от продаж к выручке от продаж и характеризует действительную рентабельность продаж. Использование в расчете прибыли от продаж позволяет устранить влияние прочих элементов, не имеющих прямого отношения к продажам (внереализационные доходы и расходы). Использование показателя позволит оценить эффективность управления продажами в процессе основной деятельности В ходе анализа необходимо обращать внимание на изменение абсолютного значения прибыли от продаж и процентного показателя рентабельности продаж. Сокращение прибыли от продаж продукции при неизменном объеме продаж может привести к снижению показателя рентабельности продаж

типликативная. Нами была раскрыта экономическая сущность факторов, влияющих на изменение величины прибыли от продаж, и выявлен характер их влияния на обобщающий показатель, что представлено в табл. 3.

Расчет влияния указанных факторов на изменение обобщающего (результативного) показателя прибыли осуществляется с использованием метода цепных подстановок. Исходные и аналитические данные для расчета влияния факторов содержатся в табл. 4.

Расчеты показывают, что за отчетный период прибыль от продаж уменьшилась на 13 787 тыс. руб., что составило 25,5%. На изменение при-

были существенное влияние оказало снижение рентабельности продаж на 55,6% по сравнению с предыдущим годом. Снижение оборачиваемости задолженности по векселям выданным также способствовало сокращению прибыли от продаж в отчетном году.

Лишь достаточное наличие оборотного капитала обеспечило прирост прибыли на 66 753 тыс. руб. Приведенные данные свидетельствуют о наличии неиспользованных возможностей (резервов), которые коммерческой организации необходимо выявить и учитывать, обеспечивая таким путем дополнительное увеличение прибыли за счет роста рентабельности продаж, повышения

Таблица 4

Расчет влияния оборачиваемости векселей полученных на изменение прибыли от продаж, тыс. руб.

Показатель Предыдущий год Отчетный год Изменение

А 1 2 3

1. Выручка от продаж 481 133 807 290 326 157

2. Прибыль от продаж 54 014 40 227 -13 787

3. Среднегодовые остатки векселей полученных 1 365 3 052 1 687

4. Рентабельность продаж, (п. 2 : п. 1) 0,11226 0,04983 -0,06243

5. Коэффициент оборачиваемости задолженности по векселям полученным (п. 1: п. 3) 352,4784 264,5118 -87,9666

6. Прирост (уменьшение) прибыли от продаж за счет изменения - - -13 787

6а. Среднегодовых остатков векселей полученных - - 66 753,283

66. Оборачиваемости задолженности по векселям полученным - - -30138,90

6в. Рентабельности продаж - - -50 339,12

эффективности использования задолженности по векселям.

Оценка эффективности использования задолженности по векселям выданным заключается не только в анализе коэффициентов оборачиваемости задолженности, но и в выявлении влияния среднегодовых остатков задолженности по векселям выданным на рентабельность заемного капитала, элементом которого является задолженность, обеспеченная по векселям выданным. Финансовая деятельность хозяйствующего субъекта связана с привлечением капитала из внешних источников. Кредиторы предприятия, так же, как и собственники, рассчитывают на получение определенного дохода от предоставления средств предприятию. С позиции кредиторов показатель рентабельности заемного капитала представляет собой отношение полученных ими доходов от предоставления средств предприятия к величине предоставленного капитала. Для оценки эффективности использования заемного капитала рассчитаем показатель рентабельности заемного капитала, характеризующий результативность фи-нансово-хозяйственной деятельности организации, с использованием следующей формулы:

где Ре - рентабельность заемного капитала; Рдн -прибыль до налогообложения, тыс. руб.; ЗК- величина заемного капитала, тыс. руб.

Полученную исходную факторную систему можно представить как многофакторную, применяя известный прием моделирования — «расширение» исходных факторных систем. В качестве факторов (элементов) «расширения» предлагаем использовать следующие показатели: объем

продаж (ТУ), среднегодовые остатки векселей полученных (ВЛ), среднегодовые остатки задолженности по векселям выданным (55), прибыль до налогообложения (Р2И), величина заемного капитала (ЗК). Тогда многофакторная модель указанных показателей будет иметь следующий вид:

Рт

ЗК N ВП ВВ ЗК' К }

Нами предпринята попытка раскрыть экономический смысл факторов, воздействующих на изменение результативного показателя, - рентабельность заемного капитала и оценить характер их влияния. Порядок расчета показателей представлен в табл. 5.

Расчет указанных показателей представим в аналитической табл. 6.

По данным табл. 6 наблюдается ухудшение финансово-хозяйственной деятельности исследуемого хозяйствующего субъекта. В исследуемом периоде произошло увеличение объема продаж на 326 157 тыс. руб., что составило 67,79%. Данный прирост наблюдается при снижении величины чистой прибыли на 13 214 тыс. руб., что составило около 40,0% от данных предшествующего периода. Снижение указанного показателя привело к падению рентабельности продаж на 4,41% при достаточно низких значениях указанного показателя как за предыдущий период (6,866%), так и за отчетный год (2,455). Величина заемного капитала увеличилась на 80 659 тыс. руб., что составило 23,76%. При этом доля задолженности по векселям выданным в совокупной стоимости заемного капитала сократилась до 0,83%, что произошло при абсолютном снижении размера задолженности по векселям выданным за отчет-

Таблица 5

Экономический смысл показателей факторного анализа рентабельности заемного капитала

Показатель Экономическое содержание и формула расчета Характер влияния на обобщающий показатель

1. Доля задолженности по векселям выданным в сумме заемного капитала , ВВ вв ЗК' где - доля задолженности по векселям выданным в сумме заемного капитала; В В - среднегодовые остатки задолженности по векселям выданным, тыс. руб.; ЗК - величина заемного капитала, тыс. руб. Показатель характеризует удельный вес кредиторской задолженности, обеспеченной выданными предприятием векселями, в общей величине заемного капитала. Полученная величина характеризует часть кредиторской задолженности, непогашение которой в срок может привести к протесту векселей, выданных организацией, ведет к росту дополнительных расходов и утрате деловой репутации Данный показатель отражает структуру заемного капитала, оптимальная величина которого позволяет признавать векселя как эффективное расчетно-платежное средство. Увеличение данного показателя говорит о деловой репутации субъекта как надежного вексельного должника, что делает возможным привлечение дополнительного финансирования путем кредитования. Снижение данного показателя в динамике свидетельствует об ухудшении платежной дисциплины и приводит к снижению эффективности использования заемного капитала

2. Соотношение задолженности по векселям полученным и векселям выданным (частный коэффициент покрытия) ВП впЛв = Тв> где - соотношение задолженности /вв по векселям полученным и векселям выданным; ВП - среднегодовые остатки задолженности по векселям полученным, тыс. руб.; ~ВВ - среднегодовые остатки задолженности по векселям выданным, тыс. руб. Показатель характеризует соотношение среднегодовой стоимости задолженности по векселям полученным к среднегодовой стоимости задолженности по векселям выданным. Характеризует величину покрытия дебиторской задолженности, представленной векселями полученными, текущей кредиторской задолженности, выраженной векселями выданными Векселя полученные как элемент дебиторской задолженности относятся к ликвидным активам. Векселя выданные, входящие в состав кредиторской задолженности, относятся к краткосрочным обязательствам. По нашему мнению, данное соотношение стоит рассматривать как частный показатель платежеспособности организации. В случае возникновения проблем с погашением вексельной задолженности по векселям полученным организация может потерять значительные денежные средства в обороте, что создает серьезные проблемы с текущей платежеспособностью и нарушает производственный процесс. Это скажется на формировании финансовых результатов, снижение величины чистой прибыли и показателей рентабельности. В случае неудовлетворительной структуры актива бухгалтерского баланса организации, наличия в составе задолженности по векселям полученным доли просроченной задолженности организация может оказаться неспособной отвечать по своим обязательствам (векселя выданные). Организация может рассматривать задолженность по векселям выданным как источник краткосрочного привлечения денежных средств. Тогда эффективность использования заемного источника зависит от возможности их скорейшего вовлечения в оборот в

Окончание табл. 5

Показатель Экономическое содержание и формула расчета Характер влияния на обобщающий показатель

целях рационального вложения в наиболее ликвидные активы, приносящие доход

3. Оборачиваемость задолженности по векселям полученным К - м овп вП' где КоШ - оборачиваемость задолженности по векселям полученным; N - объем продаж, тыс. руб.; ВП - среднегодовые остатки задолженности по векселям полученным, тыс. руб. Показатель характеризует число оборотов, которое совершает дебиторская задолженность, выраженная векселями полученными за отчетный период Увеличение числа оборотов задолженности по векселям полученным свидетельствует об ускорении оборачиваемости данной задолженности. Погашение краткосрочной задолженности, выраженной векселями полученными в течение отчетного года, свидетельствует о повышении эффективности использования заемного капитала

4. Рентабельность продаж р О _ ДН ' N 9 где Ре - рентабельность продаж; РйН -прибыль до налогообложения, тыс.руб.; N - объем продаж, тыс. руб. Показатель определяется как отношение прибыли до налообложения к выручке от продаж. Он отражает влияние на рентабельность продаж не только всей совокупности доходов и расходов организации, возникающих в связи с процессом производства и продажей продукции, но и операционных и внереализационных доходов и расходов Рост данного показателя оказывает положительное влияние на уровень эффективности заемного капитала. В свою очередь на величину данного показателя оказывает влияние скорость оборота вексельной задолженности, сроки ее предоставления. Чем сильнее влияние операционных и внереализационных доходов и расходов на формирование бухгалтерской прибыли, тем хуже качество и стабильность получения ожидаемой рентабельности продаж

Таблица 6

Показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала

Показатель Единица измерения Предыдущий год Отчетный год Отклонение (+ г) Темп роста, %

А В 1 2 3 4

I. Объем продаж Тыс. руб. 481 133 807 290 326 157 167,79

2. Чистая прибыль Тыс. руб. 33 034 19 820 -13 214 60,0

3. Задолженность по векселям полученным Тыс. руб. 1 365 3 052 1 687 223,59

4. Дебиторская задолженность Тыс. руб. 50 508 82 080 31 572 162,51

5. Задолженность по векселям выданным Тыс. руб. 6 363 3 501 -2 862 55,02

6. Кредиторская задолженность Тыс. руб. 326 917 411 013 84 096 125,72

7. Заемный капитал Тыс. руб. 339 432 420 091 80 659 123,76

8. Рентабельность продаж % 6,866 2,455 -4,411 35,76

9. Оборачиваемость задолженности по векселям полученным - 352,478 264,512 -87,967 75,04

10. Соотношение задолженности по векселям полученным и векселям выданным - 0,215 0,872 0,657 406,37

И. Доля задолженности по векселям выданным в сумме заемного капитала Коэффициент 0,019 0,0083 -0,0107 44,42

12. Рентабельность заемного капитала % 9,73 4,72 -5,01 48,48

Таблица 7

Оценка влияния факторов на рентабельность заемного капитала

Факторы влияния на изменение рентабельности заемного капитала Факторы Рентабельность заемного капитала, % Влияние факторов, %

ВВ/ /зк ВП/ /ВВ' /ВП %

А 1 2 3 4 5 6

Базовое значение показателей 0,019 0,215 352,478 6,866 9,73 -

Изменение доли задолженности по векселям выданным в сумме заемного капитала 0,0083 0,215 352,478 6,866 4,33 -5,40

Изменение соотношения задолженности по векселям полученным и выданным 0,0083 0,872 352,478 6,866 17,57 13,24

Изменение коэффициента оборачиваемости задолженности по векселям полученным 0,0083 0,872 264,512 6,866 13,19 -4,38

Изменение рентабельности продаж 0,0083 0,872 264,512 2,455 4,72 -8,47

Итого отклонений X X X X X -5,01

ный год на 44,98%. Исследуемое предприятие в отчетном периоде уменьшило долю задолженности по векселям выданным при росте величины заемного капитала. Данное обстоятельство может свидетельствовать об ухудшении положительной репутации предприятия как векселедержателя или о снижении эффективности использования векселей выданных как расчетно-платежного средства.

Расчет влияния факторов на изменение рентабельности заемного капитала осуществим с использованием приема цепных подстановок в аналитической табл. 7.

По данным табл. 7 было выявлено, что на снижение рентабельности заемного капитала оказали влияние уменьшение доли задолженности по векселям выданным в сумме заемного капитала на 5,40%, замедление оборачиваемости по векселям полученным на 4,38% и снижение рентабельности продаж на 8,47%. При этом наибольшее отрицательное влияние на снижение

рентабельности заемного капитала оказывают снижение эффективности продаж и возможное уменьшение спроса на продукцию организации.

На платежеспособность коммерческой организации непосредственное влияние оказывает период погашения задолженности. Нами выделены направления анализа оборачиваемости задолженности по векселям полученным и задолженности по векселям выданным. В процессе анализа этих финансовых показателей важно выявить сроки погашения задолженности, их динамику, а также сложившееся в организации соотношение сроков погашения задолженности по векселям выданным и полученным. Предложенные факторные модели позволят провести анализ влияния показателей эффективности использования вексельной задолженности на изменение результатов финансово-хозяйственной деятельности организации.