Особенности управления инвестиционными и инновационными проектами

^НаучнО-Технические^ведомости^^СПбГПу^

УДК 330.322.54

А.П. Родионов, Ан. Д. Шматко

ОСОБЕННОСТИ УПРАВЛЕНИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫМИ И ИННОВАЦИОННЫМИ ПРОЕКТАМИ

В связи с выходом России на мировой рынок повышаются требования к отечественному производству. Оно должно быть высокоэффективным и мобильным, способным быстро реагировать на изменение конъюнктуры рынка, что обеспечит России конкурентоспособность и пополнение валютных запасов страны. Экономические реформы, проводимые в нашей стране, отражают не только внутренние российские проблемы, но и реструктуризацию мировой экономики под воздействием растущей глобализации рынка сбыта и усиления конкурентной борьбы. Перед Россией стоит задача по разработке стратегии национальной экономики с учетом изменений внешней среды, решение которой позволит занять достойное место в мировой экономической системе. Важным условием повышения конкурентоспособности промышленных предприятий России является инвестиционно-инновационный сценарий развития экономики, обеспечивающий снижение капитальных затрат при прежнем, а в ряде случаев и увеличивающемся объеме производства. В современной модели инновационного развития процесс разработки новшества представляется как результат взаимной корректировки технологических, научно-исследовательских, экономических возможностей предприятия и его потребностей в инновациях. При этом все стадии инновационного процесса протекают параллельно, что предоставляет широкие возможности для их обособления и интегрирования в рамках предприятия. В условиях сохраняющейся технологической многоукладности народного хозяйства очевидным стало прогрессирующее нарастание технологического отставания российской экономики от стран Запада. В связи с этим первоочередной мерой по устранению негативных последствий морального износа и старении капитала отечественных предприя-

тий является разработка государственной политики, направленной на всестороннюю поддержку инновационной деятельности предприятий и стимулирование и инновационной активности в реальном секторе экономике [4].

Переход российской экономики к рыночным отношениям обусловил необходимость разработки системы показателей, критериев и методов оценки эффективности инвестиционных и инновационных проектов с учетом особенностей рыночной экономики. В настоящее время в управлении инвестиционными и инновационными проектами целесообразно использовать новые методы и инструменты аналитической работы. При этом необходимо учитывать в первую очередь следующие экономические показатели:

- приоритеты групп инвесторов региональных проектов;

- объемы средств, выделяемых на исследования и разработки;

- реализацию нововведений;

- доходность для различных групп инвестиций;

- инновационные риски.

Рассмотрим более подробно каждый из приведенных экономических показателей.

Поскольку в качестве инвесторов могут выступать субъекты различных организационных форм и форм собственности, представляется необходимым рассмотреть приоритеты инвестирования для различных групп инвесторов (см. табл. 1).

Для обеспечения согласования интересов субъектов инвестиционной деятельности необходимы их выявление и точная структуризация, формирование оптимального баланса интересов и закрепление его институциональных норм.

Большинство методов исследования инвестиционной деятельности следует использовать

Таблица 1

Определение приоритетов групп инвесторов региональных проектов

Группа инвесторов Приоритеты инвестирования

Экспортно-ориентированные предприятия Наличие и стоимость трудовых ресурсов, экспортные стимулы, реальный курс национальной валюты, возможности строительства и собственного развития

Региональные рыночно-ориен-тированные предприятия Размеры рынка товаров и возможности его роста, защищенность местного рынка от импорта, наличие конкуренции, ставка рефинансирования

Транснациональные корпорации Внутрикорпоративные глобальные интересы, возможность выхода на внутренний рынок, отсутствие политических рисков и предсказуемость действий правительства, стабильность экономической политики государства, достаточный уровень развития инфраструктурных отраслей

Малые предприятия Наличие инвестиционных возможностей, стабильность инвестиционной политики, отсутствие ограничений на деятельность на местном рынке

Иностранные инвесторы Возможность выхода на местный рынок, политическая стабильность и предсказуемость действий правительства, стабильность инвестиционной политики, исторический инвестиционный опыт

Региональные инвесторы Доступность кредитной системы, стабильность инвестиционной политики, уровень развития рынка (сырье и материалы), наличие инвестиционных стимулов

в качестве взаимодополняющих. Их соотношение должно определяться как уровнем развития региона, так и особенностями региональной инвестиционной стратегии в конкретный период.

Для достижения конкурентных преимуществ и максимизации прибыли фирмам при нынешних условиях развития рынка приходится разрабатывать и предлагать потребителю новые виды товаров и услуг. Данные нововведения требуют больших финансовых затрат, по крайней мере, на начальном этапе. Это могут быть капитальные вложения в новые здания, сооружения, станки, оборудование, запасы сырья и материалов, используемых в производстве, затраты на проведение различных исследований и проектирование изделий и технологических процессов, а также на оплату работы сотрудников, рекламную компанию и др. [3].

Одной из важнейших проблем, стоящих перед руководством фирмы, является решение вопроса - какие средства следует выделять на исследования и разработки? Объем имеющихся средств всегда ограничен, и его необходимо разделять между сферами, где эти средства могут дать быструю отдачу, например реклама,

и где решаются долгосрочные задачи, как в случае НИОКР. Но НИОКР - не единственная область, где требуются средства, не дающие немедленной отдачи, хотя именно здесь наиболее трудно принимать решения на базе показателя «затраты - прибыль», так как только в редких случаях можно связать затраты на НИОКР непосредственно с видимыми изменениями прибыльности, поскольку динамика последней обычно подвергается воздействию и других факторов. Выделение средств на НИОКР должно выступать в качестве стратегического решения, которое базируется на проницательности высшего руководства и испытывает влияние их собственной системы ценностей. Некоторые компании намеренно не расходуют на развитие техники средств больше минимально допустимой величины. Размер средств, выделяемых ежегодно на НИОКР, во многом зависит от руководителя НИОКР, особенно в условиях, когда он влияет на отношение компании к научно-техническим нововведениям.

Обычно выделяют три основные группы внутренних текущих затрат на инновационную деятельность: фундаментальные исследования, прикладные исследования и разработки [2].

В целом общая сумма финансирования инновационного проекта фирмы может складываться из средств, направляемых на следующие мероприятия:

- техническое перевооружение, модернизация и увеличение производственных мощностей;

- подготовка и освоение новой и модернизированной продукции, конструкций и материалов, изготовление опытных образцов, прогрессивных технологических процессов;

- проведение НИОКР (включая приобретение лицензий), приобретение оборудования, приборов и других товарно-материальных ценностей для этих работ;

- компенсация повышенных затрат на производство новой продукции в период ее освоения;

- прирост собственных оборотных средств, а также возмещение их недостатка;

- погашение долгосрочных кредитов банков, а также уплата по ним процентов.

На этой базе определяется потребность в капитале, привязанная к графику реализации инновационного проекта и осуществляется поиск финансирования.

Эмпирически установлена зависимость: чем на больший успех рассчитывает предприниматель в будущем, тем к большим затратам он должен быть готов в настоящем. При принятии решения о реализации нововведения инвестор сталкивается с проблемой определения нижней границы доходности инвестиций, в качестве которой, как правило, выступает норма прибыли. Если в качестве инвестора выступает сам инициатор инновации, то при принятии решения об инвестировании он исходит из внутренних ограничений, к которым в первую очередь относятся цена капитала, внутренние потребности производства (объем необходимых собственных средств для реализации производственных, технических, социальных программ), а также внешние факторы - ставка банковских депозитов, цена привлеченного капитала, условия отраслевой и межотраслевой конкуренции. Руководство компании-инноватора сталкивается, как минимум, с одной альтернативой инвестиций - вложить временно свободные средства в банковские депозиты или государственные ценные бумаги, получая гарантированный доход без до-

полнительной высокорисковой деятельности. Поэтому доходность инновационных проектов должна превосходить ставку по банковским депозитам и доходность предъявленных к погашению государственных ценных бумаг. Таким образом, цена капитала определяется как чистая доходность альтернативных проектов вложения финансовых средств. Что касается влияния конкуренции на определение внутренней нормы прибыли, то устанавливая норму прибыли по средним значениям рентабельности, ее необходимо соизмерять с масштабами производства. Это связано с тем, что средняя отраслевая доходность может быть выше, чем производственная рентабельность инноватора. Иногда крупные компании умышленно занижают цены, обеспечивая достаточный объем прибыли значительными объемами продаж [2]. Внешний инвестор, определяя норму прибыли инновационного проекта, руководствуется альтернативными вложениями средств. При этом соизмеряется риск вложений и их доходность: как правило, инвестиции с меньшим риском приносят инвестору меньший доход. Поэтому принятие решения о финансировании инновации инвестор согласует со своей финансовой стратегией (склонность к риску, неприятие риска). Риск инвестиций в финансовые инструменты оценивают финансовые менеджеры. Инвесторы, принимающие решение о финансировании инновационных проектов, уровень риска учитывают как надбавку к ожидаемой норме прибыли. Величина этой надбавки может варьировать в очень широких пределах и в значительной степени зависит как от характера проекта, так и от личностных особенностей лиц, принимающих решения об инвестировании. В приведенной ниже таблице содержится информация, которая поможет примерно сориентироваться при определении ожидаемой инвестором величины доходности:

Инновационные риски (риски инновационных проектов) связаны с инновационной деятельностью, главной целью которой является обеспечение конкурентоспособности за счет реализации инноваций. Инновационный риск является результатом совокупного действия всех факторов, определяющих различные виды рисков:

Таблица 2

Определение доходности для различных групп инвестиций

Группа инвестиций Ожидаемая доходность

Замещающие инвестиции - подгруппа 1 (новые машины или оборудование, транспортные средства и т. п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию) Цена капитала

Замещающие инвестиции - подгруппа 2 (новые машины или оборудование, транспортные средства и т. п., которые будут выполнять функции, аналогичные замещаемому оборудованию, но являются технологически более совершенными - для их обслуживания требуются специалисты более высокой квалификации, организация производства требует других решений) Цена капитала + 3 %

Замещающие инвестиции - подгруппа 3 (новые мощности вспомогательного производства: склады, здания, которые замещают старые аналоги; заводы, размещаемые на новой площадке) Цена капитала + 6 %

Новые инвестиции - подгруппа 1 (новые мощности или связанное с основным производством оборудование, с помощью которого будут производиться ранее выпускавшиеся продукты) Цена капитала + 5 %

Новые инвестиции - подгруппа 2 (новые мощности или машины, которые тесно связаны с действующим оборудованием) Цена капитала + 8 %

Новые инвестиции - подгруппа 3 (новые мощности и машины или поглощение и приобретение других фирм, которые не связаны с действующим технологическим процессом) Цена капитала + 15 %

Инвестиции в научно-исследовательские работы - подгруппа 1 (прикладные НИР, направленные на определенные специфические цели) Цена капитала + 10 %

Инвестиции в научно-исследовательские работы - подгруппа 2

научно-технических, экономических, политических, предпринимательских, социальных, экологических и др. В процессе реализации инновационного проекта осуществляется операционная деятельность, инвестиционная деятельность и финансовая деятельность. Все виды деятельности связаны с типовыми рисками любого инвестиционного проекта [1].

Проведенный анализ выбранных для исследования экономических показателей должен повысить эффективность деятельности, точность экономических результатов, снижение инвестиционных рисков. Эффект от использования новых инструментальных средств проектирования и моделирования процессов сократит потери неплатежей, повысит рентабельность и производительность труда, усилит инвестиционную привлекательность и активность, устойчивость и стабильность экономической системы, позволит решить многие социальные проблемы. Профессионально организованная информационно-аналитическая работа по обоснованию

путей развития, расчета инвестиционных ресурсов позволит: оперативно ориентироваться в происходящих событиях, устранять дисбалансы и диспропорции; своевременно выявлять достоверные источники информации; вырабатывать объективные данные; распределять информацию для решения частных и общих задач; видеть влияние внешних и внутренних факторов на действия участников инновационно-инвестиционной и другой деятельности, а также многое другое, что способствует более быстрому и точному решению поставленных задач, достижению намеченных целей.

Из вышесказанного следует, что информационно-аналитическая система экономических показателей объединяет: системное рассмотрение предметной области исследований; системную информационно-аналитическую работу сотрудников; имитационную, структурно-динамическую, балансовую, многомерную, многофакторную модель предметной области; систему человеко-машинного алгоритма действий.