Рынок долговых обязательств

Рынок долговых обязательств

Динамика доходности гособлигаций игнорирует рост ставки рефинансирования

       Важнейшим событием на денежном рынке на прошлой неделе стало официальное уведомление Центрального банка России об очередном повышении ставки рефинансирования до 180% годовых. Повышение ставки рефинасирования не замедлило отразиться на конъюнктуре российского денежного рынка. Завтра Ъ расскажет о реакции рынка "коротких денег" на это событие, в этом же обзоре — реакция рынка государственных краткосрочных облигаций и эмитентов негосударственных долговых обязательств на увеличение базовой процентной ставки.
       
Эмиссионный синдикат не торопится повышать ставки
       На этой неделе Эмиссионный синдикат приступил к подведению предварительных итогов размещения банковского векселя 19-й серии, который будет обращаться на рынке непрерывно еще в течение 15 недель (дата погашения векселя — 10 января 1994 года). По мнению менеджеров вексельного отдела Российского Брокерского дома, повышение ставки рефинансирования было направлено на смягчение инфляционного удара, вызванного чрезмерной осенней кредитной эмиссией ЦБ. Менеджеры Эмиссионного синдиката полагают, что в октябре их коллеги в других организациях-эмитентах негосударственных долговых обязательств будут вынуждены поднять доходность эмитируемых ими бумаг под давлением политики ЦБ.
       Тем не менее, руководство Эмиссионного синдиката пока решило не спешить с увеличением доходности банковского векселя новой серии. Ожидается, что синдикат в условиях общей политической и экономической нестабильности в стране предпочтет сохранить доходность векселя 20-й серии на прежнем уровне.
       
Центробанк повысил котировки облигаций группы "Октябрь"
       На рынке государственных облигаций 30-летнего внутреннего займа 1991 года за период с 20 по 23 сентября Центральному банку России удалось разместить 223 облигации группы "Апрель" и 111 облигаций группы "Октябрь". Вместе с тем, Центробанком не было выкуплено у банкиров ни одной облигации. Эксперты Ъ отмечают постепенное повышение котировок по облигациям группы "Октябрь" к предстоящей октябрьской "особой неделе" (с 4 по 8 октября).
       Интересно, что эта тенденция абсолютно противоречит общему направлению к росту процентных ставок, спровоцированному самим Центральным Банком. Сам факт снижения текущей доходности облигаций 30-летнего займа объясняется в общем небольшими объемами средств, задействованных на этом рынке, а также сравнительно низкой эластичностью этого рынка.
       
Министерство финансов разместило пятую эмиссию
       Рынок государственных краткосрочных облигаций на прошлой неделе еще раз подтвердил циклический характер своего развития — после резкого повышения инвестиционного спроса на первичных торгах по облигациям 5-го выпуска, сбившего соответствующую установленной цене отсечения доходность новых облигаций до 142,3% годовых, на двух последующих торгах было зафиксировано постепенное снижение спроса на ГКО, легко объяснимое в условиях дестабилизации рубля.
       В результате наступившего снижения цен сделок доходность по вновь выпущенным в обращение облигациям пятого выпуска достигла отметки 137% годовых, при этом, как и ранее, в структуре торгового оборота преобладают сделки с наиболее доходными облигациями последнего выпуска.
       Эксперты Ъ отмечают, что развитие рынка государственных краткосрочных облигаций на прошедшей неделе в целом диссонировало с развитием конъюнктуры в других секторах денежного рынка. При этом, в целом дилеры констатировали падение интереса к рынку ГКО в конце недели по причине общего спада инвестиционного спроса в отношении финансовых инструментов, деноминированных в рублях. Многие дилеры полагают, что в случае сохранения политической нестабильности в стране на текущей неделе ликвидность вторичного рынка ГКО может существенно пострадать из-за нежелания держателей облигаций принимать решения в "смутное время".