Рынок государственных долговых обязательств

Рынок государственных долговых обязательств

Ценные бумаги губит война в Чечне

       Главным событием прошлой недели на рынке государственных долговых обязательств стало довольно большое падение (на 2-3 пункта) котировок валютных облигаций Министерства финансов второго и третьего траншей, что, по мнению экспертов, связано с ситуацией в Чечне. Кроме того, в прошлую пятницу прошел первичный аукцион трехмесячных облигаций 27-го выпуска, на котором Минфину удалось разместить практически весь триллионный выпуск. Средневзвешенная доходность облигаций снизилась на 5 пунктов по сравнению с предыдущими первичными торгами квартальных ГКО.
       
Облигации стали жертвами обстрелов Грозного
       По данным агентства "Прайм", в прошлый четверг начались активные продажи валютных облигаций западными инвесторами. Курс ценных бумаг второго транша упал с 71-72 до 68,5-69,5% к номиналу, чуть менее заметным было снижение цен на бумаги третьей серии. По словам дилеров, западные держатели облигаций решились на их сброс из-за событий в Чечне. В первую очередь опасения инвесторы вызваны тем, что затягивание конфликта приведет к росту бюджетного дефицита, усложнит получение западных кредитов, на которые так рассчитывают в правительстве, и в конечном итоге может значительно усложнить процесс обслуживания внутреннего долга. По официальным данным, на военную операцию на Кавказе уже израсходовано более 400 млрд руб., а всего в течение года на продолжение конфликта и последующее восстановление экономики республики планируется израсходовать около трех триллионов рублей. Эти цифры позволяют предположить, что дефицит бюджета будет значительно выше запланированного (8% или 70 трлн руб.).
       На следующей день, в пятницу, второй и третий транши несколько подросли, что, по мнению дилеров, связано с выплатой Россией первых $100 млн Лондонскому Клубу. Оставшиеся $400 млн, по сообщению Reuter, Министерство финансов выплатит до конца I квартала. Бумаги четвертого и пятого траншей ввиду отдаленности срока их погашения на войну в Чечне не отреагировали никак, и их котировки за эти два дня незначительно повысились.
       
Первый аукцион ГКО в году: Минфин начал удачно
       В прошлую пятницу на ММВБ прошел первый в этом году первичный аукцион ГКО. На торги были выставлены трехмесячные бумаги 27-й серии, объем выпуска которых составил 1 трлн руб. Несмотря на сильный рост курса доллара в первых числах нового года, инвесторы проявили достаточно высокий интерес к ценным бумагам: объем заявок на покупку ГКО по их номинальной стоимости составил 1163 млрд руб.
       Столь высокий спрос на гособлигации позволил Министерству финансов почувствовать себя достаточно свободно при определении цены отсечения и откинуть заявки со слишком низкими котировками. В результате Минфин разместил ГКО на 979 млрд руб., а средневзвешенная доходность составила 298% годовых. На прошлом первичном аукционе трехмесячных облигаций средневзвешенная доходность оказалась равной 303% годовых.
       Эксперты Министерства финансов дали прогноз развития ситуации на рынке ГКО в 1995 году. По данным Агентства финансовой информации, Минфин предсказывает высокий спрос на государственные ценные бумаги со стороны частных инвесторов. В качестве особенно перспективных в этом отношении называются государственные краткосрочные облигации. В 1994 году за счет продажи ГКО удалось покрыть более 14% дефицита федерального бюджета, а в текущем году по этой статье доходов планируется получить не менее 12,6 трлн рублей. По мнению руководителя департамента ценных бумаг и финансового рынка Минфина Бэллы Златкис, в 1995 году ГКО будут представлять большой интерес не только для юридических, но и физических лиц, многие из которых не могут профессионально ориентироваться в ценных бумагах, выпускаемых частными эмитентами, однако хотят иметь гарантированный доход. В то же время, эксперты Министерства финансов признают, что на сегодняшний день еще нет окончательной ясности по вопросу распространения ГКО именно среди населения. Правительству предстоит сделать выбор между системой Сберегательного банка России и Федеральным управлением почтовой связи.
       К еще одной группе потенциальных инвесторов ГКО Минфином были отнесены юридические лица из бывших союзных республик, которые также проявляют повышенный интерес к российскому фондовому рынку. По мнению представителя одного из коммерческих банков, потенциал всех инвесторов позволил бы разместить государственные ценные бумаги на 70 трлн рублей, а не на 30 трлн, как это предусмотрено федеральным бюджетом.