Инвестиционный потенциал и возможности российских страховых компаний

Г. С. Бажанов

ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ И ВОЗМОЖНОСТИ РОССИЙСКИХ

СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ

Аннотация

В статье исследуется инвестиционный потенциал и возможности российских страховых компаний в современных экономических условиях, место и роль отечественных и зарубежных страховых компаний в мобилизации и инвестировании накоплений в экономику.

Структура российского страхового рынка препятствует расширению присутствия страховых компаний на фондовом рынке из- за отсутствия долгосрочных страховых резервов, с ростом рынка страхования жизни, российские страховые компании могут стать серьезными инвесторами в экономику страны.

Annotation

In article is investigated investment potential and possibilities of the Russian insurance companies in modern economic conditions, a place and a role of the domestic and foreign insurance companies in mobilization and investment of accumulation in economy. The structure of the Russian insurance market interferes with expansion of presence of the insurance companies in the share market from - for absence of long-term insurance reserves, with growth of the market of life insurance, the Russian insurance companies can become serious investors in a national economy.

Ключевые слова

Ограховое инвестирование; фондовый рынок; рынок страхования жизни; инвестиции.

Keywords

Insurance investment; the share market; the life insurance market; investments.

В последние годы российская экономика растет. Россия входит в небольшую группу развивающихся стран, достигающих темпов роста около 7% или даже более. Для дальнейшего устойчивого роста экономики страны необходимы инвестиции в инновации и в обновление основных средств во всех отраслях экономики. В развитых странах главным источником долгосрочных инвестиций является фондовый рынок. Привлечение инвестиций происходит через размещения акций на фондовой бирже посредством первичного публичного размещения (IPO), публичных доразмещений, публичной продажи акций действующими акционерами, а

также частичного размещения среди ограниченного круга инвесторов.

Несмотря на относительную неразвитость и небольшую емкость российского фондового рынка и отставание России от развитых стран по таким показателям, как: капитализация, соотношение размеров капитализации к ВВП, качество эмитентов, соотношение между эмиссией акций и валовыми инвестициями, в последние несколько лет, по мнению экспертов, российский фондовый рынок демонстрирует положительную динамику развития и способен реально осуществлять трансформацию сбережений в инвестиции[1].

В 2000 году состоялось 3 первичных размещения, в 2006 - уже 17 [2]. Первичное размещение (IPO) в 2006 году составило Змлрд. дол., за первую половину 2007 года - 7 млрд. дол. Ежедневно на российских биржах выставляется на торги ценных бумаг на 2,9 млрд. дол., кроме того, минуя биржевые площадки, брокеры продают ценных бумаг на 1 млрд. долл. Объем рынка в 800 млрд. дол. уже доступен российским площадкам[3].

Растет и количество инвесторов, представленных на Московской Межбанковской Валютной Бирже (ММВБ) и Российской Торговой Системе (РТС), однако без прихода на фондовый рынок крупных внутренних институциональных инвесторов, привлекающих свободные сбережения населения, дальнейшее развитие рынка ценных бумаг в объемах, способных обеспечивать крупное инвестирование экономики страны, невозможно.

Институциональные инвесторы повышают эффективность функционирования экономической системы, обеспечивают выравнивание спроса и предложения на инвестиционных рынках, влияют на стабилизацию и эффективность функционирования современных экономических систем, способствуют эффективному распределению денежных ресурсов общества. Деятельность институциональных инвесторов имеет высокую социальную значимость, так как благодаря им в экономику вовлекаются сбережения мелких инвесторов - важнейший национальный источник финансирования инвестиционной деятельности. К институциональным

инвестором в мировой практике относят финансовых посредников, активно вовлеченных в инвестиционный процесс, который не обходится без трансформации сбережений в инвестиции. К ин-

ституциональным инвесторам, наряду со сберегательными организациями, паевыми и негосударственными пенсионными фондами, относятся страховые организации.

Страхование является особым видом экономических отношений, поэтому экономико-финансовые основы деятельности страховой компании отличаются от других видов коммерческой деятельности в условиях рынка. Отличия касаются прежде всего вопросов формирования финансового потенциала и поддержания финансовой устойчивости страховщика. Основными источниками формирования финансового потенциала страховой компании являются: собственный капитал; страховые взносы (премии) клиентов; доходы от инвестиционной деятельности (рис.1)[5] стр. 33.

Деятельность страховых организаций в условиях рынка предполагает не только возмещение своих издержек, но и получение прибыли, при этом получение большой прибыли от страховых операций нарушает принцип эквивалентности взаимоотношений страховщика и страхователя, поэтому основным источником получения прибыли для страховой организации в условиях нормально развивающейся рыночной экономики должна являться прибыль от инвестиционной деятельности, которая получается от использования части средств страхового фонда в коммерческих целях.

Собственный

капитал

Страховые взносы

Страховые

выплаты

Финансовый потенциал страховой компании

Инвестирование

±

Инвестиционный доход

Акции, облигации, ГКО, валюта, недвижимость, банковские депозиты, вклады в уставные фонды предприятий, другие направления использова ния страховых резервов

Расходы на ведение дела

Отчисления в фонд привентивных мероприятий

Передача премий в перестрахование и сострахование

Перестраховочные

выплаты

Рис.1. Механизм формирования финансов

Рынок, помимо оказания сугубо страховых услуг, побуждает страховые организации принимать участие в операциях коммерческого характера, проводить активную инвестиционную деятельность, используя свои резервные фонды, что в результате дает дополнительные импульсы развитию экономики.

В развитых странах страховые компании наибольшую часть своего дохода получают от инвестиционной деятельности, и инвестиционная составляющая с каждым годом становится все более значимой. Общая же сумма инвестиций, которыми управляют страховые организации Европы, США и Японии, составляет несколько триллионов долларов США, а объем инвестиций страховщиков европейских стран составляет 28% ВВП 25 наиболее развитых европейских государств. Страховые компании Великобритании владеют более 20% акционерного капитала всех зарегистрированных на Лондонской фондовой бирже акционерных компаний.

Один из крупнейших мировых страховщиков - ACE Group в прошлом году заработал 3,58 млрд. долларов на страховании и в десять раз больше (36,6

страховой компании

млрд. долларов) на инвестиционной деятельности [4]. Такая структура доходов типична для западных страховых компаний. В развитых странах страховые компании являются более мощными институциональными инвесторами, чем банки.

История функционирования российских страховых инвесторов в постсоветский период насчитывает немногим более 15-ти лет. Несмотря на все известные трудности, институты страхования оказались востребованными обществом. В настоящее время в государственный реестр России внесено более 1500 страховых компаний. По данным Ростовской межрегиональной инспекции страхового надзора, в Ростове действуют 15 региональных и 123 филиала федеральных и инорегиональных страховых компаний. В России сформировался страховой рынок, страхование является одной из наиболее динамично развивающихся сфер российского бизнеса, которая встроена в систему рыночных экономических отношений.

Уверенно развивается рынок страховых услуг, отмечен рост сбора премии по основным видам страхова-

ния, кроме страхования жизни | (табл.1).

Таблица 1. Динамика российского рынка в 2004-2007 гг.

Виды страхования 2004 2005 2006 2007

Добровольное страхование всего: 320,400 291,1 337, 379 402, 595

- страхование жизни 102,222 25,3 15, 984 22, 546

- личное (кроме страхования жизни) 52,851 64 76, 950 89, 079

- имущественное страхование 153,110 185,6 227,912 270, 897

- страхование ответственности 12,218 16,2 16, 533 20, 072

Обязательное страхование 151,179 199,5 273, 247 361, 018

Итого 471,579 490,6 610, 626 763, 614

Источник: рассчитано автором на основании данных Федеральной службы по надзору

за страховой деятельностью

Объемы операций на рынке страховых услуг растут, однако, в отличие от зарубежных компаний, инвестиционный доход российских страховых компаний находится на крайне низком уровне, основной доход российским компаниям обеспечивает продажа полисов. Резервы отечественных страховых компаний формируются за счет рисковых видов страхования, долгосрочные виды страхование, в частности, страхование жизни, занимает весьма незначительное место и имеет динамику к снижению с 21,6% в 2004 году до 2,9%о в 2007. Такая структура российского страхового рынка препятствует расширению присутствия страховых компаний на фондовом рынке из- за отсутствия долгосрочных страховых резервов.

Формированию структуры страхового рынка, сдерживающей инвестиционную составляющую в деятельности страховых компаний, способствуют системы налогообложения страховых операций, так как страховые взносы и доход от инвестиций облагаются налогами, а страховые выплаты - нет. Средства, отчисляемые в страховые резервы, не облагаются налогом на прибыль. Однако страховщики уплачивают налог с дивидендов, процентов, полученных по ценным бумагам, принадлежащим страховщику, а также с доходов от долевого участия в деятель-

ности других предприятий и страховых организаций на территории РФ. Такая модель налогообложения является одной из самых неэффективных, поскольку ориентирована на немедленное потребление, а не на создание сбережений. Страдает в первую очередь классическое долгосрочное страхование, которое должно быть аккумулятором и поставщиком на рынок долгосрочных и дешевых инвестиционных ресурсов.

Сдерживающим фактором этого страхового продукта на российском рынке, без сомнения, является экономическая ситуация и отсутствие массовой пропаганды страховой культуры. Большинство населения, даже немногочисленный средний класс, не пришли еще к осознанию экономической целесообразности страхования жизни.

Мировая практика показывает, что доля добровольного страхования в два-три раза превышает страхование обязательное. В России потенциал добровольных видов страхования колоссальный - не менее чем в 50 раз. Например, на относительно слаборазвитом страховом рынке Болгарии на одного жителя приходится 40 дол. премий по страхованию жизни в год, в среднеразвитом страховом рынке Польши - 150 дол. в год, в России по итогам 2006 года -2 дол.

С ростом рынка страхования жизни российские страховые компании могут стать серьезными инвесторами, инвестировать станет выгодно главным образом в долгосрочные государственные и корпоративные облигации. В перспективе можно ожидать, что страховщики будут переключаться на более долгосрочные инструменты. Прежде всего, это касается инвестиционного страхования. В качестве примера можно привести Польшу, где страховые компании являются значимыми инвесторами. Причем 97% резервов размещается на польском рынке, остальные инвестируются за рубеж для диверсификации рисков[4].

Роль отечественных страховых организаций в мобилизации и инвестировании накоплений в экономику страны в настоящее время невелика, присутствие страховых инвесторов на российском фондовом рынке незначительно, только крупные столичные страховые компании вкладывают часть резервов и в основном в российские голубые фишки, региональные страховые компании ввиду незначительности страховых резервов, рискованности и неразвитости фондового рынка почти не участвуют в фондовых операциях.

Несмотря на то что законодательство разрешает российским страховым компаниям вкладывать резервы в банковские депозиты, акции, государственные и корпоративные облигации, ипотечные сертификаты, недвижимость, драгоценные металлы, права требований к перестраховщикам, инвестировать в экономику России, из всех этих возможностей страховщики преимущественно дают предпочтение одной - банковским счетам. На текущих счетах размещается около 13%, на срочных депозитах - около 45% резервов. Сами компании объясняют перекос в сторону банков нежеланием рисковать, так как фондовый рынок недостаточно развит,

рынок недвижимости нестабилен, зато банковским вкладам свойственна и надежность, и доходность.

Свободные средства страховщики предпочитают вкладывать в свое развитие: открывать филиалы, строить агентские сети. Как свидетельствует статистика, свободные средства страховщики также инвестируют в акции (к октябрю прошлого года в них было вложено 42% всех активов страховых компаний). По оценкам экспертов, на ликвидные акции приходится лишь около 5% активов страховщиков. В основном страховые компании покупают мусорные акции. Делается это для раздувания собственного капитала, с целью перепродажи страхового бизнеса, так как присоединение России к ВТО будет связано с продажей и закрытием многих российских страховых компаний.

Западные страховщики активно инвестируют в недвижимость. Отечественным компаниям мешает последовать этому примеру нехватка средств.

Кроме того, инвестиционная деятельность страховых компаний, в отличие от Европы, США и Японии, где активы страховых компаний занимают значительную долю в общем объеме активов финансовых институтов и их присутствия на фондовом рынке, опережает традиционные финансовые институты-банки; в России банковский сектор намного опережает страховых инвесторов. Три четверти всех национальных сбережений аккумулирует банковская система[ 2].

В Америке страховые компании в большинстве случаев являются учредителями банков для ведения инвестиционной деятельности, в России, наоборот, банки в большинстве случаев являются учредителями страховых компаний. Такая зависимость страховых организаций обусловливает тот факт, что резервы страховых компаний зачастую размещаются в обмен на право застраховать клиентов банка. В совре-

менной российской практике использование такой схемы препятствует развитию фондового рынка, а банкам, аккумулирующим средства страховых резервов, более свойственно размещение их в краткосрочные и среднесрочные кредитные вложения, чем размещение на фондовом рынке, имеющем к тому же незначительный объем и объективные, субъективные проблемы своего развития.

Процессу страхового инвестирования препятствует, несомненно, и состояние самого фондового рынка в стране. Для российского фондового рынка характерно одновременное протекание двух противоположных процессов, а именно: быстрое развитие институтов фондового рынка и ограниченный набор финансовых инструментов, эмитентов и инвесторов, что свидетельствует об относительно слабой взаимосвязи между финансовым и реальным секторами экономики страны.

Современные проблемы национального финансового рынка обусловлены незавершенностью законодательной базы регулирования, заключающейся в отсутствии эффективных механизмов защиты инвесторов от недобросовестного использования инсайдерской информации и от манипулирования ценами на рынке ценных бумаг. Не завершено законодательство, которое способствовало бы развитию новых инструментов финансового рынка таких, как: производные финансовые инструменты, рыночные инструменты рефинансирования банковских кредитов.

Отставание инфраструктуры выражается в отсутствии централизованного учета сделок с ценными бумагами и возможности подтверждения прав собственности в одном месте, неразвитости клиринга, отсутствии стандартных биржевых технологий, в сохранении большой доли офшорной торговли, в разобщенности ликвидности в международном масштабе.

Активное развитие страхового инвестирования невозможно без обеспечения благоприятной финансовоэкономической и социально-

политической ситуации в стране и четкой государственной политики в этой области. К первоочередным можно отнести меры, направленные на привлечение долгосрочных страховых резервов -принятие закона о добровольном страховании жизни в России. Отсутствие адекватной законодательной базы, регулирующей вопросы деятельности страховых компаний при долгосрочном страховании жизни, делает это страхование пока недостаточно привлекательным. Необходимо создание системы гарантий возврата вложенных в страхование жизни средств и обеспечения доходности. Для решения задачи вовлечения сбережений граждан в инвестиционный процесс через страхование необходимо: обеспечить сохранность вложенных денег при возможном банкротстве страховщика; закрепить право страхователей на резервы по договору страхования для реализации возможности перехода страхователя от одного страховщика к другому; создать самими страховщиками гарантийного фонда, который обеспечивал бы страхователям получение обусловленных договором денежных средств вне зависимости от судьбы той или иной компании.

Проблемы отечественного финансового рынка однозначно говорят о том, что наиболее актуальным направлением государственной политики на финансовом рынке в современных условиях должно быть развитие национальных институциональных инвесторов и институтов финансового посредничества, к числу которых относятся и страховые организации. Однако только через развитие национальных институциональных инвесторов и институтов финансового посредничества, отвечающих международным стандартам оказа-

ния услуг, возможно развитие российского финансового рынка.

По существу, это вопрос о признании российского финансового рынка международным сообществом инвесторов. Только таким образом можно превратить российский фондовый рынок в основной инструмент получения инвестиционных ресурсов, повысить норму накоплений, привлечь широкие круги населения к инвестиционному процессу.

Библиографический список

1.Электронный ресурс www.quote.ru.

2.Вьюгин О.В. Российский фондовый рынок. Современное состояние. ГУ высшая школа экономики. Мас-тер- класс. 2007г.

3.Шаронов А. Российская экономика фундаментально недооценена//Вестник донской экономики.-2007.-№12-с.49.

4.Электронный ресурс: www.-

http://go.microsoft.com/fwlinky7LinkIcN69 157

5.Куликов С.В. Финансовый анализ страховых организаций: учеб. пособие / С.В. Куликов,- Ростов н/Д. : Феникс; Новосибирск: Сибирское соглашение, 2006

The bibliographic list

1 .Electronic resource www-.quote.ru.

2. Vjugin О. V. Rossijsky The share market. Current state. GU Economy higher school. The Master class. 2007r.

3. Sharonov A. Russian economy is fundamentally underestimated // the Bulletin of Don economy.-2007. 12 - p.49.

4. Electronic resource: www.

http://go.microsoft.com/fwlink/? Linkld=69157