Понятие и признаки хозяйственной посреднической деятельности на фондовом рынке Украины

Вестник Омского университета. Серия «Право». 2014. № 3 (40). С. 112-118.

УДК 346

ПОНЯТИЕ И ПРИЗНАКИ ХОЗЯЙСТВЕННОЙ ПОСРЕДНИЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ УКРАИНЫ

THE CONCEPT AND SIGNS OF BUSINESS MEDIATION ON UKRAINIAN STOCK MARKET

В. В. РЕЗНИКОВА, А. В. КОЛОГОЙДА

Определены понятие и признаки хозяйственной посреднической деятельности на фондовом рынке (фондового посредничества). Проанализированы общие нормы законодательства Украины, регулирующие осуществление посреднической деятельности.

Ключевые слова: фондовый рынок; ценные бумаги; посредническая деятельность на фондовом рынке (фондовое посредничество); финансовые посредники.

The concept and features of business mediation in the stock market (stock mediation) are determined in this article. The general rules of the Ukrainian legislation, governing the mediation are analyzed.

Key words: stock market; securities; business mediation in the stock market (stock mediation); financial intermediaries.

Правовое регулирование хозяйственной посреднической деятельности на фондовом рынке Украины как неотъемлемой составляющей эффективной экономики и финансового рынка нуждается в совершенствовании. Это обусловлено тем, что категория «посредничество» в действующем законодательстве Украины используется в различных значениях, однако сами термины «посредничество», «фондовое посредничество» остаются в законодательстве Украины неопределёнными. В хозяйственно-правовой, как и в гражданско-правовой науке, вопросы, связанные с определением понятия посредничества, его соотношения с понятием представительства, являются дискуссионными.

Вопросы правового регулирования профессиональной деятельности финансовых посредников на фондовом рынке рассматривались в работах А. В. Габова, А. В. Калины,

A. А. Каширина, А. В. Кологойды, З. Я. Ла-пишко, Р. А. Майданыка, И. Р. Назарчука, И. В. Павлова, Л. В. Пановой, Ю. Е. Петруни,

B. И. Полюховича, А. В. Поповой, А. В. Семенова, Е. Б. Фиолетова и др. Исследованию посредничества посвящены работы украин-

ских учёных В. А. Васильевой, Р. В. Колосова, Н. С. Кузнецовой, В. В. Луця, В. В. Резни ковой, Г. И. Сальниковой и др. В указанных исследованиях рассматривались понятие и признаки посредничества, понятие и критерии профессиональной деятельности на фондовом рынке, предлагались классификации её видов и профессиональных участников фондового рынка. Однако за пределами научных исследований остались вопросы определения понятия и признаков хозяйственной посреднической деятельности на фондовом рынке, отсутствует также терминологическая определённость и чёткое законодательное разграничение посреднической и представительской деятельности.

Задача и цель исследования - выделить признаки хозяйственного посредничества, определить понятие и признаки хозяйственной посреднической деятельности на фондовом рынке на основании норм законодательства Украины, регулирующих осуществление хозяйственного посредничества,

с учётом особенностей законодательства о фондовом рынке и ценных бумагах, предложить классификации профессиональных

© Резникова В. В., Кологойда А. В., 2014

112

Понятие и признаки хозяйственной посреднической деятельности на фондовом рынке Украины

участников фондового рынка - финансовых посредников.

Научная новизна заключается в определении понятия и признаков хозяйственной посреднической деятельности на фондовом рынке (фондового посредничества). В статье получили дальнейшее развитие вопросы классификации финансовых посредников на фондовом рынке.

Профессиональной деятельностью на фондовом рынке является деятельность акционерных обществ и обществ с ограниченной ответственностью по предоставлению финансовых и других услуг в сфере размещения и оборота ценных бумаг, учёта прав на ценные бумаги, управления активами институциональных инвесторов, которая отвечает требованиям, установленным к такой деятельности действующим законодательством [1]. Совмещение профессиональной деятельности на фондовом рынке с другими видами профессиональной деятельности, по общему правилу, не допускается, кроме случаев определённых Законом Украины от 23 февраля 2006 г. «О ценных бумагах и фондовом рынке» (ст. 26) и другими актами законодательства, которые регулируют порядок осуществления отдельных видов профессиональной деятельности на фондовом рынке.

Признаками профессиональной деятельности на фондовом рынке являются: вид хозяйственной деятельности; специальный круг субъектов - субъекты хозяйствования; исключительный характер (кроме банков), т. е. невозможность совмещаться с другими видами профессиональной деятельности за исключением случаев, предусмотренных законом; осуществление на основании лицензии и в соответствии с требованиями, установленными к такой деятельности законодательством; содержание - предоставление финансовых и других услуг в сфере размещения и оборота ценных бумаг, учёта прав на ценные бумаги, управление активами институциональных инвесторов [2], профессионализм, установление ограниченного перечня видов [3].

Согласно ч. 2 ст. 16 Закона Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке», на фондовом рынке могут осуществляться следующие виды профессиональной деятельности: а) торговля ценными бумагами (осуществля-

ют торговцы ценными бумагами или банки); б) деятельность по управлению активами институциональных инвесторов (осуществляют компании по управлению активами (далее -КУА), профессиональные администраторы негосударственных пенсионных фондов (далее - ПАНПФ), финансовые учреждения, которые осуществляют управление ипотечным покрытием, управляющие имуществом, привлечённым для финансирования объектов строительства и/или осуществления операций с недвижимостью); в) депозитарная деятельность (ее осуществляют Национальный банк Украины (далее - НБУ), профессиональные участники депозитарной системы Украины); г) деятельность по организации торговли на фондовом рынке (такую деятельность осуществляют фондовые биржи); г) клиринг [4] (осуществляют клиринговые учреждения и Расчётный центр по обслуживанию договоров на финансовых рынках).

В специальной юридической литературе выделяют также виды деятельности на фондовом рынке, которые имеют признаки профессиональной деятельности, но не признаются такими по закону: деятельность специализированных депозитариев, деятельность финансового консультанта и другие виды консультирования, деятельность трансфер-агента, опекуна счёта депо, деятельность эмитента по ведению собственного реестра собственников именных ценных бумаг [5].

Лица, которые осуществляют профессиональную деятельность на фондовом рынке, признаются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Профессиональные участники фондового рынка - юридические лица, образованные в организационноправовой форме акционерных обществ или обществ с ограниченной ответственностью, которые на основании лицензии, выданной Национальной комиссией по ценным бумагам и фондовому рынку (далее - НКЦБФР), осуществляют на фондовом рынке профессиональную деятельность, виды которой определены законами Украины (ст. 1 Закона Украины от 30 октября 1996 г. «О государственном регулировании рынка ценных бумаг» [6], ст. 2 Закона Украины от 23 февраля 2006 г. «О ценных бумагах и фондовом рынке»).

Профессиональные участники фондового рынка в зависимости от характера их про-

113

В. В. Резникова, А. В. Кологойда

фессиональной деятельности могут принадлежать к одной из следующих категорий: а) финансовые посредники на рынке ценных бумаг (торговцы ценными бумагами (в частности, банки), КУА, ПАНПФ, управляющие ипотечным покрытием, управляющие имуществом), доверительные общества; б) профессиональные участники депозитарной системы Украины (Центральный депозитарий, депозитарные учреждения) и НБУ как участник депозитарной системы; в) организаторы торговли ценными бумагами; г) клиринговые учреждения и Расчётный центр из обслуживания договоров на финансовых рынках. Всем им свойственны такие признаки: они являются субъектами хозяйствования, созданными в установленном законом порядке; владеют специальной хозяйственной правосубъектностью; осуществляют определённый вид (виды) профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на основании лицензии НКЦБФР [7], кроме НБУ и Расчётного центра из обслуживания договоров на финансовых рынках, которые имеют специальную правосубъектность, определённую на уровне закона, и деятельность которых не подлежит лицензированию.

Обязательным участником посреднической деятельности на фондовом рынке являются финансовые посредники, которые обеспечивают переливание инвестиционных средств от инвесторов к эмитентам. Финансовые посредники - обязательные субъекты рынка ценных бумаг [8]. Их принято подразделять на две группы [9]. Первую составляют комиссионеры (брокеры), функцией которых является, как правило, чёткое выполнение поручений эмитентов и/или инвесторов по размещению, продаже или приобретению ценных бумаг, - такое посредничество имеет характер преимущественно технического содействия совершению сделок инвесторами (эмитентами), однако это не исключает возможности влияния со стороны комиссионера (брокера) на инвестора по выбору той или иной ценной бумаги при покупке или продаже; вторую - разнообразные (по характеру деятельности, организационной структуре, особенностям правоотношений с клиентами и другим признакам) посреднические структуры, которые самостоятельно, но с соблюдением задекларированных принципов осу-

ществляют приобретение и/или продажу ценных бумаг.

Относительно классификации финансовых посредников на фондовом рынке подходы учёных разнятся. Так, Б. Б. Рубцов считает, что по критерию выполняемых на фондовом рынке функций [10] их можно разделить на несколько групп: брокеры, дилеры, портфельные управляющие, инвестиционные консультанты [11]. Конкретные институциональные формы этих посредников могут быть самыми разнообразными, однако условно их можно разделить на две группы: банки и небанковские учреждения (и те и другие могут выполнять все или часть посреднических функций со всеми или с определёнными инструментами фондового рынка) [12].

А. В. Калина, В. В. Корнев к финансовым посредникам на рынке ценных бумаг относят: торговцев ценными бумагами, инвестиционные фонды, банки, доверительные общества (трасты), фондовые биржи, страховые компании. Финансового посредника они определяют как субъекта хозяйствования, который осуществляет перераспределение финансовых ресурсов путём проведения операций с ценными бумагами. Посредниками, по их мнению, могут быть: а) предприятия, осуществляющие посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, выполняя на фондовом рынке операции по поручению и за счёт своих клиентов (комиссионная (брокерская) деятельность), за свой счёт и от своего имени (коммерческая (дилерская) деятельность) по поручению эмитента в процессе первичного размещения ценных бумаг, и предоставлению других услуг по ценным бумагам (инвестиционное консультирование, управление портфелями ценных бумаг, доверительные операции с ценными бумагами, регистрационные функции и т. д.). Эти предприятия должны иметь собственный капитал в соответствии с объёмами выполняемых ими операций на фондовом рынке; б) банковские учреждения, которые вместе с другими финансово-

кредитными функциями могут осуществлять посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, выполняя соответствующие операции на фондовом рынке за свой счёт, по поручению и за счёт своих кли-

114

Понятие и признаки хозяйственной посреднической деятельности на фондовом рынке Украины

ентов, осуществляя регистрационные функции, доверительные операции с ценными бумагами и предоставляя займы, связанные с ценными бумагами; в) инвестиционные ком -пании, выполняющие одновременно функции финансового посредника на рынке ценных бумаг и инвестора (взаимные фонды инвестиционной компании аккумулируют средства инвестора для совместного инвестирования в ценные бумаги, действуя за счёт и в интересах лиц, являющихся собственниками их ценных бумаг, инвестиционные компании являются для инвесторов инвестиционными менеджерами и консультантами, они формируют их активы в ценных бумагах, организуют начисление, оплату доходов по ценным бумагам) [13].

З. Я. Лапишко на рынке ценных бумаг выделяет следующие группы финансовых посредников: торговцев ценными бумагами (банки, инвестиционные компании и «чистые торговцы»), институты совместного инвестирования, негосударственные пенсионные

фонды (далее - НПФ). Среди них наиболее мощная и активная группа - торговцы ценными бумагами, не менее важная группа -институциональные инвесторы, которые в первую очередь должны заниматься аккумуляцией средств мелких региональных инвесторов [14].

И. В. Павлов, И. И. Пилипенко и И. В. Кри-вовьязюк считают, что посредниками на фондовом рынке выступают: 1) предприятия, которые специализируются на работе с ценными бумагами, осуществлении посредничества по выпуску и обращению ценных бумаг, выполнении операций на фондовом рынке по поручению и за счёт своих клиентов (коммерческая / брокерская деятельность), за свой счёт (коммерческая / дилерская деятельность), по поручению эмитента в процессе первичного размещения ценных бумаг и предоставлении других услуг по ценным бумагам (инвестиционное консультирование, управление портфелем ценных бумаг, доверительные операции с ценными бумагами, регистрационные функции и т. д.); 2) банковские учреждения, которые наряду с другими кредитно-финансовыми функциями могут осуществлять посредническую деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг, выполняя операции на фондовом рынке за свой

счёт, по поручению и за счёт своих клиентов, осуществляя регистрационные функции, доверительные операции с ценными бумагами и предоставляя займы, связанные с ценными бумагами; 3) инвестиционные учреждения, которые совмещают функции финансового посредника на рынке ценных бумаг и институционального инвестора, т. е. инвестора, для которого инвестирование в ценные бумаги является основным источником доходов и неотъемлемой частью деятельности [15]. Посредники осуществляют операции как на биржевом, так и на внебиржевом рынке ценных бумаг.

Е. Б. Фиолетов считает, что рынок ценных бумаг является важным сегментом финансового рынка, посредничество на котором можно разделить на две категории: торговое (обеспечение связи продавцов и покупателей ценных бумаг) и не торговое (обеспечение учёта владельцев ценных бумаг, организация рынка, информационное обеспечение и т. д.), а отсюда и функции торговых посредников на рынке ценных бумаг двух категорий: а) непосредственно торговые (сведение покупателей и продавцов - благодаря деятельности посредников осуществляется перераспределение капитала между участниками рынка; ценообразующая - деятельность торговых посредников имеет непосредственное влияние на цены финансовых инструментов; поддержка ликвидности - деятельность посредников на рынке ценных бумаг обеспечивает рыночную ликвидность) и б) вспомогательные (информационная, учётная, охранная). В связи с этим все финансовые посредники на рынке ценных бумаг делятся на три типа: брокеров, дилеров, доверительных

управляющих [16].

К спектру операций, осуществляемых финансовыми посредниками на рынке ценных бумаг относятся: выполнение по поручению, от имени и за счёт эмитента обязанностей по организации подписки на ценные бумаги или их реализации другим способом; купля-продажа ценных бумаг, которая осуществляется торговцем ценными бумагами по поручению и за счёт другого лица; купля-продажа ценных бумаг, которая осуществляется торговцем ценными бумагами от своего имени и за свой счёт, деятельность по управлению ценными бумагами и т. п.

115

В. В. Резникова, А. В. Кологойда

Для обозначения правоотношений, возникающих на фондовом рынке с участием финансовых посредников, законодатель употребляет термины «посредничество», «посредническая деятельность», «коммерческое посредничество (агентская деятельность)», «представительство», «коммерческое представительство», «представительская деятельность с ценными бумагами», что обусловливает необходимость исследования соотношения этих понятий.

Хозяйственный кодекс Украины (далее -ХК) употребляет термины «посредничество», «посредническая деятельность» в трёх значениях: ч. 3 ст. 263 ХК указывает на коммерческое посредничество в осуществлении торговой деятельности как на одну из разновидностей хозяйственно-торговой деятельности; гл. 31 ХК содержит общие положения о ком -мерческом посредничестве (агентских отношениях) в сфере хозяйствования; § 3 гл. 35 ХК «Посредничество в осуществлении операций с ценными бумагами. Фондовая биржа» регулирует отношения по осуществлению посреднической деятельности торговцами ценных бумаг.

Коммерческое посредничество (агентская деятельность) является предпринимательской деятельностью, которая заключается в предоставлении коммерческим агентом услуг субъектам хозяйствования при осуществлении ими хозяйственной деятельности путём посредничества от имени, в интересах, под контролем и за счёт субъекта, которого он представляет (ч. 1 ст. 295 ХК). Коммерческим агентом может быть субъект хозяйствования (гражданин или юридическое лицо), который в силу полномочий, основанных на агентском договоре, осуществляет коммерческое посредничество. Не являются коммерческими агентами предприниматели, действующие хотя и в чужих интересах, но от собственного имени. Анализ содержания гл. 31 ХК (коммерческое посредничество) свидетельствует, что это деятельность агента как стороны агентского договора или участника агентских отношений, которые могут возникать не только на основании агентского договора, но и вследствие одобрения субъектом хозяйствования соглашения, заключенного в его интересах агентом без полномочий или с превышением полномочий (ст. 296 ХК).

Посреднической деятельностью в сфере выпуска и обращения ценных бумаг является предпринимательская деятельность субъектов хозяйствования (торговцев ценными бумагами), для которых операции с ценными бумагами являются исключительным видом их деятельности или которым такая деятельность разрешена законом (ч. 1 ст. 356 ХК).

Посредничество на фондовом рынке (осуществляемое, как правило, на основании посреднических договоров) свойственно для торговцев ценными бумагами [17], КУА [18], ПАНПФ, управляющих ипотечным покрытием, управляющих имуществом, привлечённым для финансирования объектов строительства и/или осуществления операций с недвижимостью. Для всех видов профессиональной посреднической деятельности на рынке ценных бумаг характерна необходимость лицензирования, а также исключительный характер профессиональной деятельности на этом рынке (кроме банков).

Таким образом, в соответствии с нормами ХК коммерческий посредник может действовать не только от имени субъекта, которого он представляет, что допускается лишь при применении таких договорных оснований возникновения полномочий посредника, как договор поручения (гл. 68 Гражданского кодекса Украины (далее - ГК)) и агентский договор (гл. 31 ХК), но и на основании других договоров, а именно: комиссии, консигнации, управления имуществом и т. п., в которых посредник действует от своего имени.

Коммерческое посредничество - это не только деятельность агента (по агентскому договору) или поверенного (по договору поручения), но и деятельность других коммерческих посредников, предоставляющих услуги коммерческого посредничества на основании других договоров, имеющих признаки посреднических.

Согласно ч. 1 ст. 237 ГК, представительством является правоотношение, в котором одна сторона (представитель) обязана или имеет право совершить сделку от имени другой стороны, которую она представляет. Статья 243 ГК «Коммерческое представительство» указывает на лицо коммерческого представителя, который постоянно и самостоятельно выступает представителем предпринимателей при заключении ими договоров в

116

Понятие и признаки хозяйственной посреднической деятельности на фондовом рынке Украины

сфере предпринимательской деятельности, что позволяет определить коммерческое представительство как деятельность коммерческого представителя с целью получения прибыли, в процессе которой он обязан заключить договор в сфере предпринимательской деятельности или совершить другую сделку от имени лица, которое он представляет.

Согласно ст. 7 Закона Украины от 6 марта 1992 г. «О приватизационных бумагах» [19] представительской деятельностью признается деятельность, осуществляемая представителями от имени, за счёт и в пользу владельцев имущества.

Анализ приведённых правовых норм позволяет утверждать, что по действующему законодательству термины «коммерческое посредничество» (агентская деятельность) и «коммерческое представительство» употребляются как тождественные, соотносятся с посреднической деятельностью в сфере выпуска и обращения ценных бумаг как общее (во всех отраслях хозяйствования) и специальное (на фондовом рынке), а также как часть и целое, где коммерческое представительство (агентская деятельность) является лишь одним из видов посредничества. Коммерческий посредник на фондовом рынке имеет возможность заключать договоры от собственного имени, представлять другое лицо во время совершения сделок (быть коммерческим представителем), а также осуществлять другие виды посреднической деятельности, например: консультировать по вопросам заключения договора и т. п.

Основные признаки посреднических хозяйственных правоотношений на фондовом рынке:

- являются горизонтальными отношениями между юридически равными субъектами;

- по содержанию имеют имущественный характер;

- предметом является предоставление финансовым посредником посреднической услуги по размещению и обращению ценных бумаг, управлению ценными бумагами и/или активами, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги, другому лицу (клиенту) в процессе осуществления хозяйственной посреднической деятельности на профессиональной основе;

- специальный субъектный состав (финансовым посредником является предприятие, имеющее лицензию на осуществление профессиональной деятельности на фондовом рынке по торговле ценными бумагами, управлению активами, управлению ипотечным покрытием или деятельности по привлечению средств учредителей управления имуществом для финансирования объектов строительства и/или осуществления операций с недвижимостью, а получателем услуги (клиентом) - участник хозяйственных фондовых отношений);

- посредник действует от своего имени в интересах и за счёт другого лица (клиента) (дуалистическая хозяйственная цель).

Вышеуказанный анализ позволяет определить хозяйственное посредничество на фондовом рынке (фондовое посредничество) как хозяйственную деятельность финансового посредника - субъекта хозяйствования, имеющего лицензию на осуществление профессиональной деятельности на фондовом рынке по торговле ценными бумагами, управлению активами институциональных инвесторов или негосударственного пенсионного фонда, управлению ипотечным покрытием или деятельности по привлечению средств учредителей управления имуществом для финансирования объектов строительства и/или осуществления операций с недвижимостью, которая имеет исключительный характер (кроме банка) и не может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности на фондовом рынке, кроме случаев, определённых законом; осуществляется финансовым посредником на профессиональной основе, от собственного имени, в интересах и за счёт другого лица (клиента), предметом которой является предоставление финансовым посредником посреднических услуг по размещению и обращению ценных бумаг, управлению ценными бумагами, активами, ипотечным покрытием или средствами учредителей управления имуществом, предназначенными для инвестирования в ценные бумаги или для финансирования объектов строительства и/или осуществления операций с недвижимостью, клиенту - участнику хозяйственных фондовых отношений в хозяйственных целях (получение прибыли).

117

В. В. Резникова, А. В. Кологойда

1. Про цшш папери та фондовий ринок : Закон Украши ввд 23 лютого 2006 р. // Ввдомосп Верховно! Ради Украши. - 2006. - № 31. -Ст. 268 (ч. 1, ст. 16).

2. Кологойда О. В. Правове регулювання фондового ринку Украши. - К., 2008. - С. 196.

3. Полюхович В. I. Державне регулювання фондового ринку Укра!ни : господарсько-пра-вовий мехашзм. - К., 2012. - С. 210.

4. Ст. 16, 191 Закону Укра!ни ввд 23 лютого 2006 р. «Про цшш папери та фондовий ринок» в редакци вщповщно до Прикшцевих та перехвдних положень Закону Укра!ни ввд 6 липня 2012 р. «Про депозитарну систему Украши». - URL: http://zakon2.rada.gov.ua/ laws/show/5178-17.

5. Габов А. В. Ценные бумаги: Вопросы теории и правового регулирования рынка. - М., 2011.

- С. 876.

6. Про державне регулювання ринку цшних па-перiв в Укра!ш : Закон Укра!ни ввд 30 жовтня 1996 р. // Ввдомосп Верховно! Ради Укра!ни.

- 1996. - № 51. - Ст. 292.

7. Попова А. В. Правове становище професшних учаснишв ринку цшних паперiв в Укра!ш : автореф. дис ... канд. юрид. наук. - К., 2006. -

С. 9-11.

8. Резникова В. В. Правове регулювання посере-дництва у сферi господарювання (теоретичш аспекти). - Хмельницький, 2010. - C. 523-547.

9. Отличие между ними заключается в особенностях их участия в процессах первичного размещения финансовых инструментов (ценных бумаг) и в процессах перемещения этих инструментов от одного владельца к другому на вторичном рынке (т. е. разделение финансовых посредников на рынке ценных бумаг на две группы осуществляется с учётом особенностей участия посредников в операциях с ценными бумагами на первичном и вторичном рынках).

10. Понятие «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок» соотносятся как общее и особенное, поскольку согласование указанных понятий предусматривает такую терминологическую

иерархию: финансовый рынок - рынок ценных бумаг - фондовый рынок.

11. При этом автор отделяет деятельность посредников от профессиональной деятельности на фондовом рынке, поскольку последнее понятие является более широким и включает в себя также деятельность по организации торговли, депозитарно-клиринговую деятельность на фондовом рынке.

12. Рубцов Б. Б. Мировые рынки ценных бумаг. -М., 2002. - С. 117.

13. Калина А. В. Рынок ценных бумаг [теория и практика]. - К., 1999. - С. 12, 14, 153-154, 194.

14. Лапшко З. Я. Розвиток шституту спшьного посередництва як елемент становления репо-нального ринку цшних паперiв в Укра!ш // Региональна економта. - 2007. - № 4. -

С. 177-181.

15. Павлов I. В. Цшш папери в УкраМ. - К., 2004. - С. 209.

16. Фиолетов Е. Б. Развитие интеграционных процессов брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг : автореф. дис. ... канд. экон. наук. - М., 2008. - С. 6-9.

17. Торговцем ценными бумагами как субъектом хозяйствования является юридическое лицо, которое создаётся в установленном законом порядке в форме хозяйственных обществ (в том числе акционерных, уставный капитал которых сформирован за счёт исключительно именных акций), осуществляет деятельность по выпуску и обращению ценных бумаг на основании лицензии НКЦБФР, обладает специальной хозяйственной правосубъектностью.

18. КУА как субъект хозяйствования является юридическим лицом, создаётся в установленном законом порядке в форме хозяйственного общества, осуществляет деятельность по управлению активами на основании лицензии НКЦБФР и обладает специальной хозяйственной правосубъектностью.

19. Про приватизацшш папери : Закон Украши ввд 6 березня 1992 р. // Ввдомосп Верховно! Ради Украши. - 1992. - № 24. - Ст. 352.

118