Современные формы экспорта российского капитала в нефтегазовую отрасль

А. ХАМЕТОВ, аспирант Институт экономики РАН

СОВРЕМЕННЫЕ ФОРМЫ ЭКСПОРТА РОССИЙСКОГО КАПИТАЛА В НЕФТЕГАЗОВУЮ ОТРАСЛЬ

Экспорт капиталов - важнейший инструмент экспансии и усиления конкурентоспособности российского нефтегазового бизнеса за рубежом. Сегодня российский бизнес приобретает акции зарубежных нефтегазовых компаний, организует совместные предприятия по реализации нефтегазовых проектов, заключает соглашения о разделе продукции (СРП). В последние годы широкое распространение получили слияния и поглощения в нефтегазовой сфере с участием отечественных нефтегазовых компаний, а перекрестный обмен нефтегазовыми капиталами становится гарантией стабильности и надежности поставок и договоренностей. Рассмотрим современные формы продвижения российских нефтегазовых капиталов за рубеж.

Слияния и поглощения в нефтегазовом секторе1. В России первые слияния и поглощения в энергетике начались в 1990-х гг. с объединения компаний нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленности. Создаваемые в то время вертикально интегрированные нефтяные компании (ВИНК) стали примером процесса корпоративных слияний. Они решили многие задачи становления нефтегазовой отрасли в рыночных условиях и создали предпосылки для обеспечения конкурентоспособности российских ВИНК на мировом рынке. До 2006 г. нефтегазовая отрасль была лидером по количеству проводимых слияний и поглощений. В России объем сделок нефтегазовой отрасли остается на достаточно высоком уровне, поскольку эта ориентированная на экспорт отрасль является одной из немногих, которая выпускает конкурентоспособную продукцию на мировой рынок. Сегодня активные слияния и поглощения в нефтегазовой отрасли являются значимой тенденцией, что связано с более общей тенденцией концентрации капитала в энергетике. «Газпром», «ЛУКОЙЛ», «Роснефть», «Газпром нефть» консолидируют активы и превращаются в крупных мировых нефтяных и газовых гигантов. Российские нефтегазовые компании активно привлекают значительный объем капитала через IPO и выпуск облигаций.

Свежая тенденция, прослеживающаяся во всем мире - соединение газового бизнеса и электроэнергетики. Пример - объединение энергетической компании "Э.ОН" и газовой "Рургаз" в Европе. Среди российских компаний в этом направлении наиболее активен

1 В экономической литературе под слиянием в широком смысле понимается процесс, в ходе которого из нескольких компаний образуется одна. При поглощении приобретающая компания выкупает у акционеров поглощаемой компании всю или большую часть акций и акционеры поглощаемой компании зачастую теряют свои права на долю в капитале новой объединенной компании. Слияния и поглощения представляют собой процедуру смены собственника или изменения и реструктуризации структуры собственности компании.

«Газпром». Участие в капитале энергетических компаний позволяет данной компании получить доступ к важному сегменту рынка и производить продукцию с более высокой добавленной стоимостью.

В настоящее время процесс слияний и поглощений в основном характерен для компаний на внутреннем энергетическом рынке России, передел которого продолжается. В то же время, российские компании пытаются развивать бизнес за границей, приобретая западные компании и активы. По оценкам компании Рпсеша1егЬоизеСоорег8 (РшС) эта тенденция сохранится и в будущем. Сегодня российские власти поддерживают участие российских нефтегазовых компаний в международном сотрудничестве и реализацию серьезных коммерческих инициатив за границей. Прежде всего это касается контролируемых государством корпораций-монополистов, которые государство использует как экономический и геополитический инструмент, а также крупнейших частных компаний, стремящихся конкурировать с крупнейшими зарубежными конкурентами. Однако на сегодняшний день участие российских компаний энергетической отрасли в слияниях и поглощениях за рубежом нельзя назвать активным, в основном ввиду ограниченного их присутствия во многих регионах мира - на Ближнем Востоке, в Латинской Америке и Африке, в добыче и нефтепереработке в СНГ и Европе. В связи с этим российским нефтегазовым компаниям следует активней осуществлять свою экспансию за рубежом путем слияний и поглощений компаний, участия в процессе приватизации, покупки долей на фондовом рынке.

Создание альянсов и совместных предприятий (СП)2. Создание СП и альянсов помогает при выходе молодой компании на внешний рынок. В связи с этим, получение надежного и хорошо зарекомендовавшего себя на мировом нефтегазовом рынке партнера является целью любой развивающейся нефтегазовой компании. При продвижении на энергетические рынки за рубежом российским энергокомпаниям все чаще приходится сталкиваться не только с интересами местных национальных госкомпаний, но и с прямой конкуренцией крупных корпораций из третьих стран. Определенные плюсы получают те российские компании, которые создают СП и альянсы с иностранными партнерами, особенно с крупными иностранными корпорациями.

В 1990-х гг. механизм сотрудничества путем формирования совместных предприятий получил широкое распространение. В настоящее время механизм создания совместных предприятий (СП) с иностранным участием стал своеобразной альтернативой СРП, подвергшимся критике российских властей. Как отмечает Президент «Роснефти» С. Богданчиков, если судить по настроениям российского правительства и проектам законов, можно предположить, что СП будут наиболее приемлемой формой участия иностранных компаний в российских нефтегазовых проектах3.

2 Если СП требует создания новой совместной компании и объединения части капиталов, то альянс является временным сотрудничеством без слияния капиталов.

3 Богданчиков С. Международное сотрудничество: смена приоритетов. // Мировая энергетика - 2007 - № 9 (45).

СП создаются, как правило, под небольшие конкретные проекты, например, для освоения нефтегазовых месторождений. Существует также пример крупного российско-британского совместного предприятия «ТНК-ВР», включающего добывающие,

перерабатывающие и сбытовые активы в России и Украине и других странах. При создании СП между российской Тюменской нефтяной компанией (ТНК) и английской ВгШэИ Ре1;го1еит (ВР) был образован крупный энергетический союз. В настоящее время созданное ими ОАО «ТНК-ВР» является третьей по величине российской нефтяной компанией. Совместная компания принадлежит ВР (50%) и группе Альфа, Аксесс, Ренова (50%) и управляется ими совместно.

В середине 2007 г. «Газпром», компании ВР и ОАО «ТНК-ВР» подписали соглашение о создании стратегического альянса компаний для осуществления долгосрочных инвестиций в совместные энергетические проекты, а также обмен активами как в России, так и в третьих странах. Правда, в последнее время в компании ТНК-ВР произошел раскол между российскими и иностранными акционерами, что, на наш взгляд, связано с возросшими амбициями окрепших за последние годы отечественных акционеров данного СП.

Сложившийся в 2006 г. союз «Роснефти» и китайской нефтегазовой корпорации СЫРС также предполагает создание совместных предприятий в области добычи и переработки нефти.

Удачный пример стратегического альянса - это энергосоюз «ЛУКОЙЛа» и СопосоРЫШрэ, причем американцы имеют в российской компании долю почти в 20%. На примере сотрудничества «ЛУКОЙЛа» и СопосоРЫПИрэ можно отметить, что энергодиалог России и США интересен и полезен обеим сторонам. Не исключено, что в будущем произойдет слияние российской и американской частей стратегического альянса «ЛУКОЙЛа» с СопосоРЫШрэ. Другой пример стратегического альянса: договоренность российской нефтяной

компании «ЛУКОЙЛ» и китайской нефтегазовой компании СЫРС о совместной разработке природных месторождений Центральной Азии. Обе компании уже сотрудничают в рамках совместных проектов и собираются реализовать перспективные проекты за рубежом по широкому спектру мероприятий - от добычи до переработки нефти и газа.

Сотрудничество ТНК и ВР, «ЛУКОЙЛа» с американской СопосоРЫШрэ, а также сотрудничество «Роснефти» с китайской нефтегазовой компанией облегчает трансформацию в глобальные энергетические корпорации. Можно также предположить, что в будущем «Газпром» и «Роснефть» будут создавать СП и альянсы с зарубежными партнерами при разработке крупных месторождений. Правда, в соответствии с новыми тенденциями в регулировании энергетики, российское государство постарается сохранить за собой контрольный пакет в СП.

Формирование транснациональных компаний (ТНК) с участием России в нефтегазовой сфере. В современной экономике поставки товаров между государствами в значительной степени осуществляются в рамках ТНК. В настоящее время развитие мировой

экономики идет по пути создания и укрепления транснациональных корпораций (ТНК). Нефтегазовые ТНК стран Запада имеют высокие технологии и значительный опыт эффективного управления в своей сфере. Это может быть использовано российскими нефтегазовыми компаниями. Формирование транснациональных корпораций в энергетике является важным механизмом экономической интеграции России и других стран мира. Российские нефтегазовые ВИНК соизмеримы с западными по объему добычи нефти и газа. Однако они уступают им по капитализации и сбалансированности структуры4. Создание ТНК в нефтегазовой сфере позволит России преодолевать различные барьеры и ограничения, активнее выходить на мировые рынки.

Многие российские нефтегазовые компании вышли на мировые рынки как экспортеры сырья, при этом такие корпорации как «Газпром» и некоторые из нефтяных компаний («ЛУКОЙЛ», Роснефть, ТНК-BP) осуществляют за границей добычу и производство энергоресурсов, имеют транспортную инфраструктуру и сбытовую сеть в ближнем и дальнем зарубежье. Сегодня в России на статус ТНК могут претендовать лишь эти несколько корпораций с участием иностранного капитала и наличием зарубежной собственности. Остальные российские компании назвать транснациональными нельзя, поскольку в основном они осуществляют лишь экспортные поставки за рубеж, не имеют иностранных производств и филиалов.

Транснациональными принято считать компании, у которых как минимум 30% добывающих активов находится за пределами страны базирования. К примеру, сфера деятельности ExxonMobil по всем видам работ, вместе с аффилированными компаниями, распространяется на 200 стран, и в 37 из них компания добывает нефть и газ. По сравнению с зарубежными транснациональными энергетическими корпорациями российский "Газпром" пока еще формируется как настоящая ТНК: число стран, в которых

осуществляется присутствие «Газпром» в добыче невелико, а деятельность пока ограничивается разведочными работами. Российская нефтяная компания «ЛУКОЙЛ», пожалуй, ближе к классической ТНК, поскольку величина ее зарубежной добычи составляет уже более 5-7% от всей добычи, и она имеет крупные активы за рубежом в сфере переработки и сбыте нефтепродуктов.

Приобретение зарубежных активов и обмен капиталами в нефтегозовом секторе. Экспансия российского капитала в зарубежную энергетику путем приобретения активов и обмена активами, на наш взгляд, наиболее соответствует нынешней общей тенденции глобализации мировой экономики и энергетики.

Сегодня зарубежные нефтегазовые корпорации понимают, что в обмен на возможность участия в добыче нефти и газа на российской

4 Афанасьев А. В. Тенденции развития корпоративного управления в мировом и отечественном нефтяном бизнесе. Автореферат диссертации на соискание ученой степени кандидата экономических наук, Государственный университет управления. -М., 2001.

территории они должны предложить России долю в своих добывающих, транспортных или сбытовых активах.

За рубежом российский бизнес уже контролирует существенную долю нефтепереработки в Украине и Белоруссии, а также газо- и нефтепроводы, идущие в Европу. «Газпром» владеет долями в транспортно-распределительных сетях многих европейских стран и работает в проектах по добыче углеводородов в СНГ и ряде азиатских стран. «ТНК-BP» контролирует в Украине Лисичанский НПЗ и

стремится расширить свои позиции в сфере добычи в странах СНГ, а также Китае. «ЛУКОЙЛ» владеет крупными НПЗ в Украине, Румынии и Болгарии, а также крупной сетью АЗС в Европе и США. «ЛУКОЙЛ» планирует и далее приобретать нефтеперерабатывающие мощности в Европе, США и АТР. Напомним, что крупнейшим российским приобретением за рубежом последнего времени была покупка «ЛУКОЙЛОМ» в 2005 г. за 2 млрд. долл. канадской компании Nelson Resources Ltd., владеющей энергетическими активами в Казахстане.

По мнению С. Богданчикова, взаимовыгодный обмен активами может обеспечить баланс интересов не только отдельных компаний, но и стран — производителей и потребителей энергоресурсов5. Сегодня российские компании стремятся создавать гарантии переработки и сбыта нефти и газа в странах-импортерах углеводородов. Поэтому за рубежом российским компаниям интересно, прежде всего, участие в местных инфраструктурных проектах, которые создают реальную взаимозависимость партнеров и служат гарантией стабильного партнерства. В частности, такая схема сотрудничества используется в сотрудничестве «Роснефти» с китайскими компаниями.

Россия обладает активами в газораспределительных системах ряда стран-членов ЕС - Германии, Италии, стран Балтии, Словакии, Венгрии. Российская газовая монополия «Газпром» в разных формах (дочерних компаний, совместных предприятий, владения пакетами акций) присутствует на энергетических рынках 20 стран-членов ЕС и пытается далее укреплять позиции в дальнем зарубежье. В Европе более высокие цены на газ, чем на внутреннем рынке России. Поэтому покупка «Газпромом» долей в газораспределительной сети европейских стран выгодна России, и ее нынешняя энергостратегия состоит в том, чтобы получить доступ к конечным потребителям энергоносителей.

Приобретение контроля над газораспределением в Европе позволяет России получать прибыль не только от поставок газа до границы с Германией и Италией и продажи газа оптовым покупателям, но и от дальнейшей транспортировки газа по территории европейских стран. После выхода напрямую к европейским потребителям «Газпром» может получать вдвое большую цену за газ (для справки, стоимость газа для конечных потребителей в отдельных странах ЕС в 2007 г. достигла 600-700 долларов за 1 тыс. куб м по сравнению со средней ценой Газпрома для европейских компаний -

5 С. Богданчиков. Международное сотрудничество: смена приоритетов. // Мировая энергетика. - 2007. - № 9 (45).

250-260 долларов за 1 тыс. куб м6. Средняя экспортная цена газа «Газпрома» в Европе в 2007 г. составила 272,8 долл. за 1 тыс. куб м7).

В 2005 г. «Газпром» и компания BASF подписали Меморандум о взаимопонимании и Основные условия сделки по обмену активами. В развитие Меморандума, в апреле 2006 г. «Газпром» и BASF подписали Соглашение об обмене активами в области газодобычи и торговли природным газом. В соответствии с Соглашением, «Газпром» увеличит свою долю в российско-германском совместном предприятии Wingas (соучредителем с немецкой стороны является компания Wintershall -дочерняя компания BASF) с 35 до 50% минус одна акция, получит долю в 49% в капитале компании Wintershall, владеющей паями в геологоразведочных и добычных активах в Африке и долю в новом СП Wingas Europe, которое стороны создадут для торговли природным газом в ЕС. В свою очередь, Wintershal получит 25% минус одна акция и пакет неголосующих акций в компании ОАО "Севернефтегазпром", владеющей лицензией на Южно-Русское месторождение8.

Подобная схема договоренностей (обмен вхождения в распределительную сеть в ЕС на право участвовать в разработке российских недр в Южно-Русском месторождении) осуществляется «Газпромом» с другой крупнейшей немецкой энергетической компанией E.ON Ruhrgas. Предварительная договоренность об участии E.ON в освоении Южно-Русского месторождения была достигнута еще в 2004 г. Сегодня рамочное соглашение об обмене активами предполагает, что в обмен на 25% минус одна акция в ОАО «Севернефтегазпром» (владеет лицензией на разработку Южно-

Русского месторождения) «Газпром» получает 25% плюс одну акцию в венгерском отделении E.ON и по 50% минус одна акция в венгерских подразделениях E.ON по оптовой продаже и хранению газа. «Газпром» в партнерстве с E.On планирует выйти на энергорынок Европы, построив две электростанции в Германии, в том числе рядом с конечной точкой газопровода Nord Stream.9. В 2008 г. переговоры «Газпрома» с E.ON продолжаются, поскольку сильно выросли цены на газ, и Россия просит пересмотреть условия соглашения.

В последнее время «Газпром» делал дальнейшие попытки выйти на рынок конечных потребителей газа Европы, и пока определенные успехи намечаются в Германии, Италии и Франции. В 2006 г. было подписано соглашение о стратегическом партнерстве с итальянской компанией ENI. Газпром получает продление действующих контрактов и возможность осуществлять прямые поставки российского газа на итальянский рынок. Италия приобретет возможность значимого

6 Нефть России. - 2007. - №3.

7 Материалы пресс-конференции ОАО «Газпром» по итогам экспортной стратегии

«Газпром» за 2007 г. от 18 июня 2008 г.

http://www.gazprom.ru/documents/Reference_18.06.2008.doc.

8 Справка: Начало добычи газа на Южно-Русском месторождении намечались на 2008 г. Извлекаемые запасы природного газа месторождения превышают 600 млрд. куб. м, что с учетом нынешнего объема ежегодных поставок газа из России в Германию соответствует экспорту на 15 лет вперед.

9 Свет в конце трубы. // Коммерсантъ. - 2007. - № 208(3784).

присутствия на российском рынке добычи и транспортировки газа, долю в газовых месторождениях в Баренцевом море и нефтяные активы в Сибири. Помимо этого, Италия собирается покупать углеводороды в Казахстане и Туркменистане и транспортировать их совместно с Россией как по уже действующим газопроводам, так и по планируемым транспортным магистралям. Новизна соглашения с Италией, прежде всего, в том, что оно охватывает всю производственную цепочку - от добычи до продажи газа. То есть Россия получит в Италии возможность продавать газ напрямую потребителю. Ранее российский газ поставлялся лишь до австрийской границы, где поступал в распоряжение компании ENI, далее продававшей его конечным потребителям по своей цене.

Отметим, что создание совместных предприятий в сфере поставок газа, в частности между «Газпромом» и итальянской ENI, отвечает требованиям европейского законодательства о разделении функций вертикально интегрированной компании на транспортные, распределительные и сбытовые операции. По нашему мнению, в случае реализации, российско-итальянские соглашения, как и соглашения с немецкими компаниями, могут стать для европейских стран примером энергетического сотрудничества с Россией. Германия и Италия допускают российские энергетические компании на свой рынок в обмен на допуск своих компаний к добыче нефти и газа в России. По сути, это реализация договоренностей Энергетической хартии, хотя Россия хартию не ратифицировала. Присутствие компаний двух стран во взаимных добычных активах свидетельствует о переходе на более высокую ступень кооперации и интеграции.

«Газпром» пытается продолжить продвижение в Западную Европу. Так, до 2030 г. продлен контракт на поставку российского «голубого топлива» французскому холдингу Gaz de France (GdF) 10. Россия имеет планы по выходу на рынок конечных потребителей розничной сети Великобритании, в частности, «Газпром» пытается получить

британские газораспределительные активы. В 2008 г. «Газпром» объявил, что проводит исследование 25 портов на восточном побережье США для приобретения терминала под поставки сжиженного природного газа, которые будут осуществляться в будущем со Штокмановского месторождения и с Ямала. «Газпромом» намечается следующая экономическая схема сотрудничества. При разработке месторождений на Ямале, как это уже осуществляется на Штокмане, предполагается привлечение иностранных компаний в разработку месторождений. Однако сами месторождения и получаемая продукция будут собственностью России.

Взаимоучастие капиталов компаний как более высокая ступень кооперации и интеграции в сфере энергетики. Переплетение капиталов сближает мировой энергетический бизнес, сопутствует кооперации и интеграции мировой экономики, а в конечном счете -укреплению энергетической безопасности. Из российских компаний

10 Материалы годового Общего собрания акционеров ОАО «Газпром» 29.06.2007 г., Москва.

наиболее преуспели в этом направлении деятельности «ЛУКОЙЛ» и особенно «Газпром», в последние годы приобретающий самые различные энергоактивы за рубежом.

Существует и другое мнение. Некоторые эксперты считают, что не стоит распыляться на диверсификацию и покупку различных компаний и их доли за рубежом, поскольку наибольшую прибыль Россия получает от экспорта газа в Европу, например в 2006 г. она составила 153%оп. Таким образом, для увеличения прибыли «Газпрому» следует не отвлекать капиталы на приобретение зарубежных активов, а инвестировать средства в собственную добычу и транспортировку газа.

Однако, на наш взгляд, отказ от зарубежной экспансии ведет к закреплению России в положении сырьевого придатка западной экономики. В настоящее время основой долгосрочной производственной кооперации и интеграции энергетики России и зарубежных стран, а также укрепления мировой энергетической безопасности может стать именно обмен активами российских и зарубежных энергокомпаний, а также обмен права на доступ западных компаний к российским месторождениям на возможность работы российских компаний на рынках Азии, Европы и США.

В настоящее время существуют определенные препятствия на пути решения этих задач, как со стороны России, так и западных стран. Россия давно интересуется газораспределительными сетями и электроэнергетикой Европы, но пока удается приобрести лишь незначительные активы или миноритарную долю в совместных предприятиях с энергетическими корпорациями Европы. В настоящее время Еврокомиссия настаивает на том, что покупать энергетические активы в ЕС смогут компании только из тех стран, которые откроют свои рынки для европейских партнеров. То есть Россия сможет участвовать в добыче энергоресурсов или покупать инфраструктуру в Европе лишь при условии, что сама откроет рынок для европейских компаний.

Россия в настоящее время допускает участие иностранных компаний в добыче нефти и газа на своей территории, но также лишь в качестве миноритарных инвесторов. При этом законодательно запрещено участие иностранных фирм и капиталов в стратегических отраслях и месторождениях. Решая проблему доступа иностранных компаний к своим энергоресурсам, Россия должна исходить из приоритета сохранения национального суверенитета и госконтроля над стратегическими месторождениями. Однако права на допуск иностранцев должны быть ясны и прозрачны и не меняться после заключения договоров. На наш взгляд, потребуются компромиссы с обеих сторон в решении этой важной задачи.

В заключении отметим, что стремление российского нефтегазового бизнеса выйти на конечного потребителя за рубежом, а не выступать лишь простым поставщиком сырья для компании-посредника, дает возможность получить прибыль, получаемую сегодня иностранными оптовиками. Для решения задачи по выходу на рынок конечных

11 Германские сети «Газпрома». // РБК от 25.05.2007.

потребителей за рубежом «Газпром» планирует заключение стратегических соглашений с партнерами, создание совместных предприятий и приобретение местных сбытовых компаний. Соглашения с иностранными нефтегазовыми компаниями, включающие обмен капиталами, становятся новой базой деятельности энергетических компаний России за рубежом.