Анализ и перспективы развития рынка НПФ в России

ЭКОНОМИКА

АНАЛИЗ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ РЫНКА НПФ В РОССИИ

А.В. Пудовкин

Московский государственный институт международных отношений (Университет) МИД России. Россия,119454, Москва, пр. Вернадского, 76.

В статье автор рассматривает пенсионную систему России, а также анализирует текущее положение дел в отрасли негосударственных пенсионных фондов(НПФ) и рассматривает перспективы дальнейшего развития отрасли под воздействием последней пенсионной реформы. В последнее время можно было наблюдать бурный рост активов НПФ, которые выросли в одного из крупнейших институциональных инвесторов на отечественном финансовом рынке. И это при том, что они до сих пор сильно отстают от российских банков и своих международных коллег по показателю совокупного объёма активов, что свидетельствует о том, что потенциал роста сектора НПФ далеко не исчерпан.

Автор отдельно рассматривает деятельность негосударственных пенсионных фондов по обязательному пенсионному страхованию и по негосударственному пенсионному обеспечению. В связи с этим на основе анализа статистических данных автор определяет роль пенсионных резервов и пенсионных накоплений в общем росте активов НПФ на протяжении последних пяти лет. В статье также рассматривается новейшая реформа в области пенсионного обеспечения. Автор полагает, что последние изменения в пенсионном законодательстве приведут к резкому снижению темпов роста активов НПФ, так как на ближайший период негосударственные пенсионные фонды законодательно лишатся притока пенсионных накоплений, важнейшего источника роста их активов.

В то же время, несмотря на бурный рост отрасли, а также на неопределённость, вызванную новейшими изменениями в пенсионном законодательстве РФ, негосударственные пенсионные фонды всё же имеют высокий потенциал дальнейшего развития в качестве институциональных инвесторов. Рассматривая перспективы развития негосударственных пенсионных фондов, автор приходит к выводу о том, что ключевым направлением развития НПФ в ближайшие годы должно стать добровольное пенсионное страхование.

Ключевые слова: негосударственный пенсионный фонд, пенсионные накопления, пенсионные резервы, пенсионная реформа, Центральный банк России, система гарантирования пенсионных накоплений, Пенсионный фонд России.

Сложно спорить с тем, что действующая в

РФ пенсионная система имеет ряд недостатков. Следует заметить, что главным недостатком отечественной пенсионной системы является её неспособность обеспечить приемлемый уровень замещения заработной платы (в соответствии с рекомендациями МОТ хотя бы на уровне в 40%). Проведённая в середине 2000-х гг. реформа, суть которой состояла во введении накопительной части пенсии, также не решала эту проблему.

Обзор пенсионной системы России

В настоящее время пенсионная система России находится в стадии активного реформирования. Главным образом реформа направлена на совершенствование структуры и механизмов пенсионного обеспечения. В 2002 г. в России был введён накопительный принцип формирования пенсии, в соответствии с которым трудовая пенсия была разделена на три составные части - базовую (назначается при наличии минимального страхового стажа в 5 лет), страховую (назначается при наличии минимального страхового стажа в 15 лет) и накопительную.

Основной идеей реформы стало выделение каждому трудящемуся лицу, застрахованному в системе обязательного пенсионного страхования накопительной части трудовой пенсии. То есть тех денежных средств, которые по его выбору можно было либо оставить в государственном Пенсионном фонде России (ПФР), либо перевести для более эффективного (предположительно) управления ими в негосударственный пенсионный фонд (НПФ) или в частную управляющую компанию (УК) [5]. Данная реформа создала для НПФ, таким образом, свою нишу в системе обязательного пенсионного страхования. И страховая, и накопительная части пенсии формируются за счёт уплаченных работодателем в ПФР 22% от заработной платы сотрудника [6].

До сих пор продолжается процесс реформирования принципов формирования накопительной части трудовой пенсии. В декабре

2012 г. был принят закон, по которому с 2014 г. накопительный взнос автоматически снижается до 2%, но граждане имеют возможность сохранить 6%, заявив об этом в ПФР в течение

2013 г. Что касается тех, кто уже перевёл свои накопления в НПФ или УК, то у них 6% сохраняются автоматически, если только граждане самостоятельно не пожелают сократить взнос до 2% [2]. В 2013 г. и вовсе было принято решение поставить граждан перед жёстким выбором: либо граждане сохраняют накопительную часть пенсии и тогда в неё будут поступать 6%, либо граждане уходят в распределительную часть (далее у них будут формироваться лишь страховая часть пенсии).

Осенью 2013 г. реформирование пенсионной системы продолжилось. Переход функций регулирования и надзора за деятельностью НПФ

от ФСФР к ЦБ сопровождался принятием очень серьёзных решений, коренным образом меняющих деятельность НПФ. Было принято решение о создании системы гарантирования пенсионных накоплений, являющейся аналогом системы гарантирования вкладов АСВ. Для того чтобы НПФ могли войти в данную систему, им также нужно пройти процедуру изменения организационно-правовой формы - превратиться из некоммерческих организаций в акционерные общества. Кроме того, до вхождения в систему акционирования ЦБ должен был провести комплексную проверку финансовой устойчивости НПФ, которая заключалась в оценке имущества, активов фонда и системы управления рисками. Те НПФ, которые не пройдут проверку, к управлению средствами пенсионных накоплений допущены не будут.

В соответствии с законопроектом, на прохождение всех этих процедур НПФ было выделено 2 два года - до 1 января 2016 г. [3]. Таким образом, в ближайшие два года пенсионные накопления в НПФ формироваться не будут. Более того, пенсионные накопления за 2014 г. вообще формироваться не будут, а будут переведены в страховую часть пенсии (в распределительную систему). Этот шаг вызвал широкий общественный резонанс, хотя и был продиктован жёсткими реалиями положения дел в отечественной экономике. Пенсионные накопления за 2015 г. пойдут в УК ВЭБ, но после акционирования и проверки НПФ средства обещали вернуть обратно. С точки зрения НПФ, настоящее положение дел означает, что пенсионные накопления за 2 года в НПФ не поступят. Рассмотрим роль пенсионных накоплений в развитии рынка НПФ более подробно.

Роль пенсионных накоплений для НПФ

Можно наглядно проследить распределение пенсионных накоплений между УК ВЭБ и НПФ и УК в динамике за последние 4 года (рис.1). Он наглядно демонстрирует положительную динамику роста портфеля пенсионных накоплений в НПФ и УК. Если в 2009 г. на долю НПФ и УК приходилось 17% от всех средств пенсионных накоплений, то в 2012 г. этот показатель вырос до 29%. Это говорит о том, что НПФ наращивают свою долю на рынке обязательного пенсионного страхования. Причём за период с 2009 по 2012 г. прирост доли пенсионных накоплений под управлением НПФ и УК в относительном выражении составил 12 п.п., или 4 п.п. в год. Ниже будет рассмотрена качественная составляющая роста пенсионных накоплений в НПФ.

В период с 2010 по 2012 г. наметилась тенденция к переводу средств застрахованных лиц в системе обязательного пенсионного обеспечения со счетов ПФР на счета НПФ. По данным самого Пенсионного фонда России, 3,4 млн человек перевели свои накопления НПФ на общую сумму в 39 млрд руб. за период с

Экономика

2010 по 2011 г [4]. Ещё приблизительно 5 млн застрахованных лиц воспользовались правом перевода накопительной части трудовой пенсии из ПФР в НПФ в 2012 г. на общую сумму в 150-200 млрд руб.

Рис.1. Пенсионные накопления на конец года

2328

29%

484,6 763,4 20% 80%

17% 83%

1561,8

25%

под управлением НПФ и УК

под управлением государственной УК ВЭБ

Источник: составлено по данным npf. investfunds.ru, входящего в группу cbonds.ru и официального сайта ФСФР.

Есть несколько причин, которые могли привести к такому резкому переводу накоплений. Одной из причин, по мнению автора, является доходность государственной УК ВЭБ. По итогам 2010 г., доходность по расширенному портфелю составила 7,62%, а по портфелю государственных ценных бумаг 8,17%, что ниже годового уровня инфляции (8,8%)[4]. По данным пр£ investfunds.ru, в 2010 г. 50 НПФ зафиксировали доходность от инвестирования средств пенсионных накоплений выше 9%, а средневзвешенная доходность 22 крупнейших НПФ составила 10,7%. Таким образом, экономическая эффективность от перевода средств по итогам 2010 г. была очевидной. По итогам 2011 г., по данным самой УК ВЭБ, её доходность также была ниже уровня инфляции (5,5% против 6,1%), и лишь в 2012 г. доходность УК ВЭБ составила 9,2%, что выше уровня инфляции (6,6%).

Тенденция к переводу средств пенсионных накоплений вызвана не только стремлением самих застрахованных лиц к более эффективному управлению своими накоплениями (не стоит забывать, что доля граждан, заинтересованных в осознанном подходе к формированию своей пенсии, на сегодняшний день все ещё низка), но и пробудившимся интересом к «молчунам» со стороны НПФ. Дело в том, что на сегодняшний день многие предприятия только выходят из стадии кризиса и ещё не обладают достаточным желанием и возможностями для участия в программах добровольного пенсионного страхования своих сотрудников. А это значит, что основным источником роста собственного имущества для многих фондов являются не пенсионные резервы, а пенсионные накопления (рис. 2).

В период последнего экономического и финансового кризиса динамика роста пенсионных

накопления резервы

накоплений была намного выше динамики роста пенсионных резервов (коэффициент прироста по накоплениям составил 8,1, тогда как по резервам 1,4) (рис. 2). Таким образом, мы приходим к важному выводу: за последние 5 лет пенсионные накопления стали главным источником роста всего рынка негосударственных пенсионных фондов.

Рис.2. Динамика роста пенсионных резервов и накоплений в НПФ

800 700 600 500 400 300 200 100 0

2009 2010 2011 2012 2013

Источник: составлено по данным ФСФР

Лидерами переходной кампании 2010-2011 гг. по переводу пенсионных накоплений застрахованных лиц из ПФР в НПФ стали ярко выраженные кэптивные фонды (НПФ «Промагро-фонд» - 385,4 тыс., НПФ «Норильский Никель» - 381 тыс., НПФ «Стальфонд» - 363 тыс., НПФ «Лукойл-Гарант» - 314 тыс, НПФ «ВТБ» - 313,4 тыс, НПФ «Благосостояние» - 282,4 тыс., НПФ Сбербанка - 236 тыс.,) [1]. Можно предположить, что пенсионные накоплений сотрудников материнских компаний просто-напросто были переведены из ПФР в собственные кэптивные НПФ. Для сравнения: объём пенсионных резервов НПФ на 01.01.2013 г. составлял 758 млрд руб. Для более глубокого анализа роли пенсионных накоплений и пенсионных резервов для НПФ следует обратиться к рис. 3.

Рис. 3. Распределение пенсионных резервов и пенсионных накоплений

1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

пенсионные накопления

пенсионные резервы

государсвенная

УК ВЭБ на 01.01.2013

Источник: составлено по данным пр/. investfunds.ru, входящего в группу cbonds.ru и официального сайта ФСФР

Таким образом, можно заключить следующее: негосударственные пенсионные фонды на два года лишатся основного источника роста всей отрасли.

2500

2000

1500

1000

75%

500

2009

2010

2011

2012

668

1603

758

НПФ

Анализ российского рынка НПФ

Что касается российского рынка НПФ, то, по данным ФСФР, по состоянию на 1 января 2013 г. 130 НПФ имеют действующую лицензию без ограничения сроков деятельности. Из 130 НПФ лишь 67 являются членами саморегулируемой организации НПФ - Некоммерческого партнёрства «Национальная ассоциация пенсионных фондов» (НП НАПФ). Целями функционирования данной организации являются:

- обеспечение благоприятных условий деятельности партнёрства;

- защита интересов членов партнёрства, вкладчиков и застрахованных лиц;

- установление единых правил и стандартов деятельности, обеспечивающих эффективность работы членов партнёрства.

По данным самой организации, в фондах-членах НАПФ сосредоточено 94,5% всех пенсионных резервов. На 1 января 2013 г. объём собственного имущества НПФ составил 1,55 трлн руб., из которых 758 млрд руб. составляют пенсионные резервы, 668 млрд руб. - пенсионные накопления, 109 млрд руб. - ИОУД. По данным ФСФР, количество участников НПО составило 6,78 млн человек, а количество застрахованных по ОПС - 16,57 млн человек. На протяжении последних лет отрасль находится в стадии бурного роста. В 2004 г. собственное имущество НПФ составляло 200 млрд руб., стоимость которого за последующие восемь лет выросла до 1,55 млрд руб., что составляет приблизительно 775% роста за указанный срок или по 97% за год.

И все же, несмотря на столь бурный рост активов, НПФ не являются крупнейшими институциональными инвесторами в России. По данным ЦБ, совокупный объём активов по действующим кредитным организациям на 1 января 2012 г. составлял 41,6 трлн руб. [7]. В то же время, по данным ФСФР, аналогичный показатель у НПФ составил всего 1,47 трлн руб., а у страховых компаний и того меньше - 1,2 трлн руб. По данным www.investfunds.ru, активы УК составили 2,5 трлн руб., а ПИФов - всего 516 млрд руб. Более наглядно расстановку сил между основными институциональными инвесторами на российском финансовом рынке можно наблюдать на рис. 4.

Рис. 4. Распределение российского финансового рынка по активам участников

Источник: составлено по данным npf. investfunds.ru, входящего в группу cbonds.ru и официального сайта ФСФР.

Тогда как совокупные активы банков уже достигли уровня, сопоставимого с ВВП России, негосударственным пенсионным фондам предстоит ещё долгий путь до достижения данного уровня. В то же время НПФ уступают лишь УК по объёму активов среди всех участников финансового рынка РФ, что лишний раз говорит о возможно высоком потенциале роста рынка НПФ в будущем. Пенсионные фонды, наряду со страховыми компаниями, инвестиционными банками и инвестиционными фондами, являются основными институциональными инвесторами. Активы некоторых пенсионных фондов сопоставимы с ВВП отдельных государств.

По расчётам журнала «The Economist», проведённым в 2008 г., именно пенсионные фонды являются крупнейшими в мире институциональными инвесторами по объёму активов: совокупные активы пенсионных фондов превышали 21 трлн долл. США [8]. На начало 2011 г. пенсионные фонды лишь 13 ведущих стран мира обладали активами в 26 трлн долл. США. Крупнейший пенсионный рынок в мире - это рынок США. Активы американских пенсионных фондов составляют 15 трлн долл. США [9]. Несмотря на наблюдаемый в последние годы достаточно внушительный рост отрасли в России, её масштабы в международном сравнении остаются весьма незначительными: по состоянию на начало 2012 г. активы НПФ составляли всего 2,3% российского ВВП. Если к активам НПФ добавить активы ПФР, то получится, что в РФ пенсионные средства составляет всего 6% стоимости ВВП. Для сравнения: в США и Великобритании этот показатель составляет более 100%, в Нидерландах - 130%, в Японии - более 60%, в Бразилии - около 15%, в Германии - около 13% [9].

В абсолютном выражении разрыв в объёме активов отечественных и зарубежных пенсионных фондов выглядит ещё более внушительно. Данные представлены на рис. 5.

Рис. 5. Отношение активов пенсионных фондов к ВВП по странам

120 100 80 60 40 20 0

Япония Германия Бразилия Россия Россия

объем активов по отношению к ВВП

Источник: составлено по данным сайта ведущего международного финансового журнала The Economist www.economist.com, официального сайта ФСФР www.fcsm.ru и официального сайта Министерства финансов РФ www.minfin.ru.

Разброс этих показателей говорит о том, что в мире нет единого эталона по соотношению ак-

Экономика

тивов пенсионных фондов к ВВП страны. Но в то же время очевиден и тот факт, что этот показатель отражает степень развития внутреннего финансового рынка страны. По данным Министерства финансов РФ, ВВП России в 2013 г. составил 62,4 трлн руб. Если бы российским фондам удалось увеличить показатель соотношения активов НПФ к ВВП до 10%, то совокупное собственное имущество фондов составляло 6,2 трлн руб.

Очевидно, что отечественный рынок НПФ ещё далеко не исчерпал свои возможности роста. Также понятно, что в ближайшие несколько лет рост может осуществляться исключительно за счёт договоров добровольного пенсионного страхования.

Главными сдерживающими факторами в развитии системы НПФ являются:

• низкая осведомлённость и финансовая грамотность населения;

• недоверие граждан к финансовой сфере в целом и институту НПФ в частности;

• отсутствие развитого и зрелого социального сотрудничества между НПФ и работодателями;

• недоработки законодательства.

Именно предприятия являются основными

поставщиками средств пенсионных резервов для

НПФ. Однако на сегодняшний день большинство предприятий не имеют социальных программ, включающих дополнительное пенсионное обеспечение сотрудников. Низкая социальная направленность предприятий объясняется низким уровнем конкуренции за сотрудников со стороны различных предприятий, которые и без дополнительной социальной нагрузки способны находить необходимых сотрудников. Ещё одним фактором является отсутствие развитого института профсоюзов. Свой вклад вносит также и отсутствие налоговых стимулов для заключения как индивидуальных, так и коллективных договоров НПО.

Можно предположить, что по мере развития отечественной экономики, расширения её нормативно-правовой базы, формирования гражданского общества в России такая ситуация, скорее всего, изменится. И предприятия, как и в большинстве экономически развитых стран мира, будут стремиться повышать свою социальную направленность и станут охотно и в большом количестве заключать договоры НПО для обеспечения достойной пенсии для своих работников.

Список литературы

1. Итоги переходной кампании: более 5,2 млн россиян изменили способ управления пенсионными накоплениями. Режим доступа: http://npf.lnvestfunds.ru/news/25359%2GGT%2021/03/2012

2. Кувшинова О. Государство может обнулить накопительный пенсионный взнос молчунов// Ведомости. 2013. №31(3293).

3. Кувшинова О. Отдать год родине// Ведомости. 2013. №179 (3441).

4. Клепиков А. Молчуны заговорили// Профиль. 2011. № 15(714). Режим доступа: http://www.profile.ru/ unsorted/item/59835-molchuny-zagovorili-59835

5. Ломтатидзе О. Проблемы формирования эффективной пенсионной системы России// Финансы и Кредит. 2010. № 23 (407). С.14-18.

6. О страховых взносах в Пенсионный фонд Российской Федерации, Фонд социального страхования Российской Федерации, Фонд обязательного медицинского страхования: Федеральный закон от 24.07.2009 г. № 212-ФЗ// Справочно-правовая система Консультант Плюс.

7. Сводная статистическая информация ЦБ РФ. Режим доступа: http://www.cbr.ru/analytlcs/bank_system/ svst01012012.pdf

8. Asset-backed insecurity// The Economist. - 17/01/2008

9. Pension Funds// The Economist. - 17/02/2011.

Об авторе

Пудовкин Алексей Васильевич - аспирант кафедры международных финансов МГИМО(У) МИД России. E-mail: pudovkin.aleksei@mail.ru

ANALYSIS AND PROSPECTS OF PRIVATE PENSION FUNDS IN RUSSIA

A.V. Pudovkin

Moscow State Institute of International Relations (University), 76, Prospect Vernadskogo, Moscow, 119454, Russia.

Abstract:The article under the title "Analysis and prospects of private pension funds in Russia" deals with the pension system of the Russian Federation and the problems that the private pension funds will

be facing with the introduction of the new pension reform. In addition, the article also deeply studies the private pension funds market in Russia.

The study presented in the article also aims to thoroughly analyze the key drivers of the recent boom of the private pension funds sector. In addition, the study also reflects on the prospects of development of private pension funds and the major growth factors for the future taking into considerations the latest pension reform.

It is exactly the pension capital that constitutes the major role to the growth of the the private pension funds market. In addition, taking into account the latest developments in the pension legislature, which imply no pension capital available to the private pension funds for the period 2014-2015years, it is easy to foresee that the only growth factor left is pension reserves.

Overall it obviously means that private pension funds should develop private pension schemes. Moreover, private pension insurance may become the major driver of the whole pension industry in the near future.

Key words: private pension fund, pension capital, pension reserves. Pension reform, Central bank of Russian Federation, pension capital insurance system, pension fund of Russian Federation.

References

1. Itogi perehodnoi kompanii: bole 5,2 mlb. Rossiyan izmenili sposob upravleniya pensionnimi nakopleniyami [The results of the transfer campaing: more than 5,2 mln. of Russian sitizens opted for a change in pension capital management]. Available at: http://npf.investfunds.ru/news/25359%20oT%2021/03/2012

2. Kuvshinova O., Sterkin F. Gosudarstvo mojet obnulit nakopitelniy pensionniy vznos molchunov [The state my zero out the accumulative pension capital of the taciturn]. Vedomosti, 2013, no 31 (3293).

3. Kuvshinova O., Tovkailo M. Otdat god rodine [One year goes to the motherland]. Vedomosti, 2013, no 179 (3441).

4. Klepikov A. Molchuni zagovorili [The taciturn show their voice]. Profile, 2013, no 15 (714) Available at: http:// www.profile.ru/unsorted/item/59835-molchuny-zagovorili-59835/

5. Lomtatidze O. Problemi formirovaniya effektivnoi pensionnoi sistemi Rossii [Problems of forming an effective pension system in Russia]. Finance and Credit, 2010, no. 23 (407), pp. 14-18.

6. O stakhovih vznosah v Pensionnii Fond Rossiyiskoi Federacii, Fond socialnogo strahovaniya, Fond obyazatelnogo medicinskogo stahovaniya: federalniy zakon №212-FZ [Federal law act on the insurance payments to the Pension fund of Russian Federation, Social insurance fund and Mandatory medical insurance fund №212] 24.07.2009. Law system "Consultant Plus".

7. Svodnaya statisticheskaya informaciya CB RF [Aggregated Central Bank of Russia statistics]. Available at: http://www.cbr.ru/analytics/bank_system/svst01012012.pdf

8. Asset-backed insecurity// The Economist. - 17/01/2008.

9. Pension Funds// The Economist. - 17/02/2011.

About the author

Pudovkin Alexey - PhD course at International Finance chair, MGIMO. E-mail: pudovkin.aleksei@mail.ru