Рынок государственных долговых обязательств

Рынок государственных долговых обязательств

Минфин задает новый уровень доходности

       В целом картина на финансовом рынке за неделю не изменилась — доходность гособязательств медленно, но верно, снижалась, доллар еле-еле полз вверх. Однако дальнейшее движение доходностей долговых обязательств в прежнем направлении затруднено — его сдерживают достаточно высокие для сложившейся конъюнктуры кредитные ставки и, прежде всего, ставка рефинансирования. Не исключено, что последняя в связи с этим скоро будет понижена.
       
       Первичный аукцион ГКО 29 марта лишний раз подчеркнул тот факт, что финансовый рынок готов к снижению ставок: дилеры, покупая на аукционе доразмещаемые Минфином шестимесячные облигации 10-й серии, согласились платить за них цену, высшую, нежели на вторичных торгах за день до аукциона. Поскольку на сей раз эмиссия облигаций не совпадала с погашением, Минфин прогнозировал высокий спрос на ГКО и не ошибся.
       Заданная на этом аукционе доходность стала во многом определяющей для дилеров — стало ясно, что выше этого уровня в ближайшее время ей уже не подняться. Замедление же роста валютного курса привело, как водится, к оттоку денег из этого сектора, они, конечно же, выплеснулись на рынок ГКО, задрав курс гособлигаций еще выше. Уже в пятницу, 31 марта, почти все котировки поднялись почти на 3 процентных пункта, а вчера средневзвешенная доходность ГКО установилась на уровне 159,2% годовых.
       С другой стороны, доходность гособязательств уже существенно оторвалась от кредитных ставок, прежде всего — от ставки рефинансирования. Результат — падение происходило гораздо медленнее, чем на позапрошлой неделе (6 процентных пунктов против почти 40). Видимо, ставки по госбумагам уперлись в некий барьер, преодолеть который их доходность сможет только в том случае, если не будет заметно отставать от учетной ставки ЦБ. Другим фактором, способствующим стабилизации, является предстоящий первичный аукцион по размещению 3-месячных ГКО на 2,5 трлн руб. — эмиссия очень большая и, кроме того,в день аукциона состоится погашение прежних серий гособлигаций.
       Торги КО шли как-то вяло. Эксперты Ъ объясняют это окончанием квартала — пришла пора "чистки" балансов банков. А вчера на рынок попали значительные средства, утекшие из валюты, и доходность казначейских обязательств начала быстро падать. Цена покупки снизилась до 160% годовых, что вполне сопоставимо с доходностью ГКО. Эксперты Ъ предполагают, что в дальнейшем снижение доходностей КО может продолжиться, однако, вряд ли оно будет продолжительным. Более вероятно, что доходность КО приблизится к доходности ГКО и составит порядка 135-140% годовых к погашению.
       На рынке "таежных" облигаций специалисты компании "Московские партнеры" отмечают активный торговлю российских банков. Так, за прошлую неделю высокий спрос двух российских банков подтянул котировки 5 -го транша на 0,5 процентного пункта. Также банки активно покупали 2 транш валютных облигаций — эта ранее недооцененная бумага последнее время растет каждую неделю почти на 1,5 пункта. В целом специалисты отмечают вполне благоприятную конъюнктуру на рынке ВЭБа.
       И, наконец, состоялось очередное погашение 30-летних облигаций. Котировки серии "Апрель", уже за несколько дней до начала "особой недели" подошли к цене, по которой Минфин погашал облигации, и теперь стоимость ГДО должна упасть.