Минфин не успевает гасить долги

долговой рынок

Вчера Министерство финансов объявило, что пик платежей по внешнему долгу, приходящийся на 2003 год, пройден. Однако сам объем долга вырос. Дело в том, что стремительно растущий курс евро увеличивает внешний долг, выраженный в долларах, несмотря на большие текущие погашения.
       Вчера Минфин официально объявил, что Россия "без труда преодолела пик выплат по погашению внешнего долга в 2003 году". Таким образом, год, которым так долго пугали инвесторов, проходит на редкость спокойно. С начала года Россия выплатила зарубежным кредиторам около $9,5 млрд из запланированных $17 млрд. В оставшиеся месяцы режим погашения будет уже не столь напряженным.
       Участников рынка еврооблигаций это известие ничуть не удивило. Еще с осени прошлого года мало кто сомневался в способностях Минфина обслуживать внешние займы. Накануне погашения еврооблигационного займа дилеры активно играли на повышение. В результате всего за неделю российские еврооблигации прибавили в цене 2-5 процентных пунктов. При этом котировки наиболее длинных еврооблигаций (с погашением в 2030 году) вплотную подошли к отметке 100% от номинала.
       Вчера же дилеры фиксировали прибыль. Из-за роста цен на российские еврооблигации их доля в индексе EMBI+ выросла до 21,63% и превысила долю Бразилии. Этот индекс рассчитывается инвестиционным банком JPMorgan на основе капитализации внешних и внутренних займов развивающихся стран, номинированных в долларах, и для инвесторов он является одним из ориентиров для увеличения или сокращения вложений в ценные бумаги соответствующих стран. По отношению к странам с рейтингом, аналогичным российскому, наши ценные бумаги выглядят переоцененными. Однако, по словам аналитика банка "Зенит" Константина Павлова, по отношению к облигациям с начальным инвестиционным рейтингом спрэд по доходности у российских бумаг составляет 100-120 базисных пунктов. Это вполне соответствует мировым стандартам.
       Однако, несмотря на все успехи, внешний долг России не уменьшается. По данным Минфина, на 1 апреля он составлял $124,8 млрд, тогда как на начало года оценивался в $123,5 млрд. За это время Минфин не только не занимал на внешнем рынке, но и выплатил более $4,5 млрд.
       Объясняется это явление просто. За первый квартал курс евро относительно доллара вырос больше чем на 4%. И часть долга, выраженная в евровалюте или СДР (специальные права заимствования), прежде всего перед МВФ и Парижским клубом, а на нее приходится около 70% долга,— выросла на аналогичную величину. Эта прибавка свела на нет все старания Минфина. Уже к следующей отчетной дате, 1 июля, объем долга может увеличиться еще. Несмотря на то что выплаты во втором квартале были более значительными, чем в первом (больше $5,5 млрд), евро рос гораздо быстрее, чем в начале года, поднявшись за это время еще на 7%.
ДМИТРИЙ Ъ-ЛАДЫГИН