Сбережения населения - невостребованный потенциал инвестиционной политики в России

Э.Ф. Курбанов

СБЕРЕЖЕНИЯ НАСЕЛЕНИЯ - НЕВОСТРЕБОВАННЫЙ ПОТЕНЦИАЛ ИНВЕСТИЦИОННОЙ

ПОЛИТИКИ В РОССИИ

POPULATION SAVINGS - UNCLAIMED POTENTIAL OF INVESTMENT POLICY IN RUSSIA

Аннотация. В данной статье, были рассмотрены основные технологии инвестирования сбережений населения в финансовые институты. Был произведен анализ основных проблем мотивации инвестирования сбережений населения в финансовые инструменты фондового рынка в России.

В ходе анализа, были представлены пути решения сложившихся проблем.

Abstract. In this article, the main technologies of investment of savings of the population in financial institutions were considered. The analysis of the main problems of motivation of investment of savings of the population in financial instruments of stock market in Russia was made.

During the analysis, solutions of the developed problems were presented.

Ключевые слова. Инвестиции, паевые инвестиционные фонды (ПИФы), депозит, доверительное управление.

Keywords. Investments, Mutual funds (mutual funds), Deposit, Trust management.

В экономической литературе встречается большое количество определения понятия «сбережения». Сбережения - «воздержание от трат» [4, с.192]. Из данного определения можно сделать вывод, что понятие «сбережения» - это результат накопления собственниками некого богатства, в частности, денежных средств. Собственниками могут выступать как физические лица, так и юридические. Накопление денежных средств у физических лиц, то есть обычных граждан нашей страны, могут быть в виде сбережений, которые они хранят у себя дома, либо инвестируют в финансовые инструменты, чаще всего - это банковские депозиты. У юридических лиц, организаций, накопления подразумевают под собой излишнюю прибыль, которую организация получила за определенный промежуток времени, в свою очередь, эти денежные средства организации инвестируют либо с целью расширения производства или видов услуг, либо вкладывают в управляющие компании.

Повышение уровня и качества жизни является социально приоритетной целью политики доходов и заработной платы. Средством достижения этой цели выступают рост ВВП и совершенствование механизма его распределения на макро- и микро-уровнях. Сбережения населения занимают особое место среди экономических явлений, поскольку находятся на стыке интересов граждан, государства и организаций, специализирующихся на предоставлении финансовых услуг. С одной стороны, сбережения являются важнейшим показателем уровня жизни, непосредственно связанным с потреблением, доходами и расходами населения, с другой стороны, сбережения населения представляют собой ценный ресурс экономического развития, источник инвестирования и кредитования хозяйства [3, с.95].

Следствием процесса трансформации сбережений населения в инвестиции является перераспределение платежеспособного спроса из сферы потребительского рынка в сферу оборота денежных ресурсов предприятий, благодаря чему возникают дополнительные стимулы экономического развития. Образование сбережений приводит также к временному связыванию доходов населения, замедлению движения денег по каналам наличного оборота, препятствует росту цен, способствует сокращению инфляции.

Наконец, личные накопления граждан являются предметом деятельности целого ряда финансовых и нефинансовых организаций, осуществляющих посреднические функции в движении капитала.

Сбережения тесно связаны с инвестициями. Под инвестициями в широком смысле понимают все виды материальных и иных ценностей, включая интеллектуальные, вкладываемые в предпринимательскую и другие виды деятельности с целью получения прибыли или достижения социального эффекта.

Сами по себе сбережения являются всего лишь источником инвестиций. Избыточные сбережения являются тормозом экономического роста. По сути, это избыточное предложение товаров, которое выражается в кризисе перепроизводства, поэтому проблема трансформации сбережений в инвестиции всегда является актуальной.

Для реализации данного процесса необходима склонность к инвестированию. Она определяется рядом факторов, среди которых особую значимость имеют: процентная ставка, уровень налогообложения, темпы инфляции.

Оптимальным для экономики являются условия, при которых сбережения полностью трансформируются в инвестиции.

На данный период, в России все больше сбережений денежных средств, населения опасается инвестировать в финансовые инструменты. «Боязнь» или непонимание финансовых инструментов, таких

© Курбанов Э.Ф., 2012

как паевые инвестиционные фонды (ПИФы), депозиты, доверительное управление, брокерское обслуживание, вызвано многими причинами.

Во-первых - это неудачные попытки формирования инвестиционных организаций в 90-х годах, таких как «МММ». После чего у населения, действительно выросло недоверие к организациям такого рода.

Многие не верят, что, вложив свой капитал, допустим в ПИФ (Паевой Инвестиционный Фонд), они могут получить прибыль. И говорить об обмане, здесь не приходится. Конечно, здесь есть вероятность потери денежных средств, как, например, ПИФ «Добрыня Никитич», компании Тройка Диалог, который в свое время резко снизил свои позиции на фондовом рынке. Большое количество пайщиков, потеряли свою прибыль. Однако не надо забывать, что мало кому на длительных промежутках времени удаётся «переиграть рынок». Всё же рынок в лице его барометра индекса ММВБ показал большую доходность, чем ПИФ «Добрыня Никитич» на интервале в 12 лет. Но это не означает, что на более коротком горизонте ПИФ окажется хуже рынка - в отдельные годы ПИФ давал большую доходность, чем рынок в целом. В отличие от мошеннических финансовых пирамид, которые существуют и до сих пор, Паевые Инвестиционные Фонды, брокерское обслуживание и другие финансовые инструменты фондового рынка, позволяют преумножить капитал участников. Естественно необходимо грамотно вкладывать свои сбережения, выбирая стратегию и инструмент.

За последние годы на фондовом рынке имеет место выпуск таких ценных бумаг, которые отвечают индивидуальным требованиям отдельных эмитентов. Создание все новых инструментов рынка осуществляется путем комбинации различных свойств существующих инструментов рынка на каком-либо новом инструменте.

Во-вторых - это «не прозрачность информации» о состоянии управляющих компаний. Очень много управляющих компаний, которые занимаются инвестированием денежных средств на фондовом рынке, путем аккумулирования сбережений населения, через вклады, не предоставляют в полном объеме информацию о текущем экономическом состоянии, или предоставляют ее не в полном объеме. Тем самым человек, не имеющий информацию в полном объеме о текущем состоянии компании, проявляет недоверие, в результате не будет инвестировать свои сбережения.

В-третьих - это плохая информированность населения о существовании и деятельности финансовых инструментов. Действительно многие граждане нашей страны не имеют понятия о том, что такое Паевой Инвестиционный Фонд (ПИФ) и как можно с помощью таких финансовых инструментов преумножить свой капитал.

Действительно, если оценивать знания граждан России о фондовом рынке и его финансовых инструментов, необходимо отметить, что в России людей, которые имеют понятия о фондовом рынке, составляет 12%. Например, в США численность заинтересованных людей, которые имеют понятия о фондовом рынке и знающие как преумножить свои денежные средства через финансовые инструменты данной экономической области, составляет 96%.

Население США, начиная от молодежи заканчивая пожилыми людьми, инвестируют свои сбережения в различные инвестиционные фонды. К примеру, большая масса молодежи используют площадки фондовых рынков и через брокерские счета сами принимают участия в торгах, для этого в стране есть множество семинаров, программ, обучающих «игре» на фондовых площадках. Старшее население вкладывает свои средства в ПИФы, доверительное управление и другие финансовые инструменты.

В целом, население которое вкладывает свои сбережения, аккумулирует их в финансово-инвестиционные институты (Таблица).

Таблица

Технологии аккумуляции сбережений населения в финансово-инвестиционные институты

Финансово-инвестиционные институты Технологии аккумуляции сбережений

Банки Открытие срочных вкладов для физических лиц - выдача депозитных и сберегательных сертификатов - прием траст-департаментами банков средств в доверительное управление, размещение купонных облигаций, продажа привилегированных акций с фиксированным дивидендом

Паевые (взаимные) инвестиционные фонды (ПИФы) Продажа (и покупка) инвестиционных паев по договору с управляющей компанией

Инвестиционные компании Эмиссия акций и продажа их населению

Объединенные фонды банковского управления Прием сбережений в доверительное управление

Региональные и муниципальные инвестиционно-заемные системы Эмиссия и размещение облигаций целевых региональных и муниципальных займов

Пенсионные фонды Использование накопительной части отчислений для портфельных инвестиций коллективных операторов фондового рынка

Страховые общества (компании) Размещение накапливаемой части страховых взносов в инструменты портфельных инвестиций

Фондовые биржи Продажа (и покупка) ценных бумаг

Количество россиян, имеющих накопления, выросло. В течение последних трех лет доля сберегателей среди населения не превышала 26%, а во время кризиса даже сокращалась до 24%. В 2011 году таких уже 33%, а основной мотив сбережений - «на всякий случай, про запас». Об этом свидетельствуют результаты исследований Национального агентства финансовых исследований (НАФИ) в 2005-2011 годах.

Больше всего копят представители старшего поколения (от 45 лет и старше), проживающие преимущественно в двух крупнейших городах нашей страны. Так, доля сберегателей в Москве и Санкт-Петербурге достигает 57%, в то время как в городах с численностью от 100 до 500 тысяч человек - 33%.

Структура сберегательных мотивов россиян за последние три года практически не изменилась. «На всякий случай», «на старость», «на ремонт квартиры» - тройка наиболее распространенных мотивов накоплений. На другие цели россияне копят менее активно. Так, например, откладывают средства на покупку недвижимости всего 16%, на отдых, развлечения, путешествия - 15%, на лечение - 14%, а на образование - 12%. Реже всего россиян делают сбережения для вложения в собственное дело (4%) и в целях получения доходов в виде дивидендов (3%).

Примечательно, что нецелевой мотив сбережений («на всякий случай» или «про запас») стал встречаться чаще: 29% в 2011 году против 23% в 2008 году. А вот копить на покупку автомобиля или товаров длительного пользования (мебель, бытовая техника и тому подобное) россияне стали, наоборот, реже.

Наиболее востребованные способы вложения денег представляются россиянам менее надежными, чем раньше. Так, весной покупку недвижимости считали наилучшей инвестицией 50%, сегодня - только 43% (это минимальный показатель за год). Кроме того, меньше стало тех, кто выбирает хранение денег в золоте и драгоценностях (с 20% до 15%). Остальные способы вложения денег сохранили прежние позиции. Хранение накоплений на счете в Сбербанке представляется наилучшим вариантом 26% россиян, накопления в рублях - 15%. Как и ранее, менее надежными представляются опрошенным инвестиции в иностранную валюту (7%), акции предприятий, вклады в пенсионные фонды, счет в коммерческом банке (по 4%), вклады в паевые инвестиционные фонды (2%).

Инвестиционная модель поведения россиян за последний год претерпела серьезные изменения: люди стали чаще задумываться о накоплении сбережений - в 2010 году 63% опрошенных выразили намерение откладывать часть заработка (в прошлом году - 22%), следует из результатов ежегодного исследования Observatoire Cetelem - подразделения французского банка BNP Paribas. Согласно Росстату, расходы россиян в 2008 году впервые превысили их доходы, заставив людей черпать средства из своих накоплений. «Теперь пришло время пополнить свои финансовые запасы», - констатируют аналитики Observatoire Cetelem.

Примечательно, что на фоне пессимистично настроенных стран Европы Россия уже третий год подряд выделяется резким контрастом: россияне полны надежд на постепенное улучшение ситуации. Как поясняет управляющий директор российского подразделения Cetelem Филипп Безье, оптимизм россиян объясняется политической стабильностью в стране и тем, что в России, несмотря на кризис, правительство не было вынуждено идти на непопулярные меры.

Исследование показало: около 64% респондентов в 12 европейских странах заявили, что кризис существенно изменит их манеру потребления, в России пересмотрели затраты около 72% респондентов. Как отмечается в исследовании, «эра ненасытного, «одноразового» потребления подошла к концу», при этом тенденция сопровождается настоящим взлетом рынка товаров, бывших в употреблении - в частности, автомобилей, одежды и игрушек.

Как высказался премьер-министр Владимир Путин: «России необходимо более масштабное привлечение средств населения в экономику через рынки капитала». Действительно, в этой области еще очень много можно сделать, чтобы средства граждан стали бы вкладываться в развитие экономики не только через краткосрочные депозиты в банках или покупку инвестиционных квартир.

В России практически отсутствуют такие основные формы организации долгосрочного инвестирования средств населения, как негосударственные пенсионные фонды. А паевые фонды (ПИФы), ввиду специфического госрегулирования, оказались пригодны в основном для спекулятивных инвестиций, причем берутся за них лишь немногочисленные крупные управляющие компании, так как большинство фондов с объемом инвестиций ниже 4 5 млрд рублей просто не окупают издержек на управление.

Число граждан, регулярно использующих брокерские счета для инвестиций, составляет у нас менее 0,25% населения. В КНР этот показатель выше 5% (правда, китайцев считают более азартными, чем европейцев), а в США ещё больше (результат многолетнего развития рынка и веры граждан в акции).

Простых, надежных и понятных для массового инвестора инструментов, вроде облигаций крупных компаний, пригодных для продажи в розничной сети банков, в России крайне мало. Основная масса облигаций российских эмитентов это предназначенные для иностранных инвесторов евробонды или немногочисленные «мусорные» рублевые бумаги никому неизвестных эмитентов без кредитных рейтингов.

Поэтому, несмотря на довольно высокую долю накопления в доходах населения (более 15%, что ниже, чем в КНР, но намного выше, чем в США), рынок капитала в нашей стране остается местом работы для банкиров, иностранных хедж-фондов и мелких спекулянтов. Причем, составляющие основную часть накоплений средства 1% 2% самых богатых уходят в иностранные банки и инвестфонды. После кризиса 2008-2009 годов объём средств таких граждан на внутреннем фондовом рынке в РФ уже не растет деньги безопаснее, а главное проще отправлять сразу в Швейцарию, Австрию или Великобританию.

Чтобы население нашей страны продуктивно участвовало в росте Российской экономики, необходимо:

Во-первых, необходимо дать розничным инвесторам налоговые льготы. Это позволит сделать вложения в определенные классы бумаг более выгодным, чем для финансовых институтов, профессиональных спекулянтов и юридических лиц. Причем, имеет смысл распространить эти льготы и на проживающих за границей россиян, чтобы они переводили в Россию деньги на финансовые рынки не через зарубежных брокеров и не под маской оффшоров, а от своего имени.

Во-вторых, заставить ФСФР работать в интересах инвесторов, а не чиновников, проверяющих, в основном, платежеспособных финансовых посредников, но мало интересующихся отечественными эмитентами и качеством их акций, облигаций и корпоративного управления.

В-третьих, создать работающее российское рейтинговое агентство, с кадрами не хуже, чем в Центральном Банке, которое не раздавало бы рейтинги эмитентам за деньги, а пропускало бы через себя всё, что зарегистрировала ФСФР и оценивала бы реальное качество ценных бумаг.

В-четвертых, затруднить (но не жесткими репрессивными методами, как в США и даже не тотальным полицейским контролем, как в Германии или Франции) полулегальный массовый вывод ликвидных средств граждан в оффшорные юрисдикции. При этом создать условия для приобретения иностранных ценных бумаг (особенно облигаций) через уполномоченные крупные российские банки, по крайней мере на ближайшие 5-6 лет, пока на рынке не появится достаточное количество российских финансовых инструментов.

Наконец, возможно, самое главное провести продуманную пенсионную реформу, которая поставит пенсионные фонды под независимый от правительства контроль. Изменения должны создать условия, чтобы деньги в фондах росли хотя бы на уровне инфляции, не инвестировались в сомнительные активы и не транжирились функционерами. Сегодня наш государственный пенсионный фонд вообще не годится для приумножения капитала пенсионеров. Негосударственные фонды столь малы и зарегулированы, что не играют никакой роли (корпоративные НПФ в расчет не берем, так как пока ещё не всё население страны работает в «Газпроме» или РЖД).

Вместо существующей пенсионной системы, которая мало отличается от советской, правительству следовало бы создать систему по лучшим образцам других сырьевых стран (Норвегия или Чили), и управлять ею в следующие 15-20 лет с помощью специалистов из крупнейших германских пенсионных фондов, как бы странно это не выглядело.

Литература

1. Галанова В.А., Басова А.И. Рынок ценных бумаг: Финансы и статистика. - М., 2007.

2. Жукова Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Экономика и финансы. - М., 2009.

3. Карапетян А.Х. Доходы и покупательный спрос населения. - М., 2001.

4. Полфреман Д., Форд Ф. Основы банковского дела. - М., 1996.

5. Федорова А.В. Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами // Экономика и финансы. - М., 2007.