Современные тенденции и перспективы развития венчурного бизнеса в России

СОВРЕМЕННЫЕ ТЕНДЕНЦИИ И ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ ВЕНЧУРНОГО БИЗНЕСА В РОССИИ

А.А. Киселев

В статье рассматриваются особенности развития венчурного бизнеса в России, проблемы его становления.

Ключевые слова: венчурный бизнес, особенности развития венчурного бизнеса в России.

В последнее время все большее внимание инвесторов привлекает финансирование рисковых предприятий, обладающих высоким потенциалом роста, т. к. только такие возможности вероятнее всего обеспечат инновационный рост экономики региона.

Но в сознании многих предпринимателей неразвитость деловой инфраструктуры в России в сочетании с информационной непроницаемостью и пережитками многолетней изоляции страны от остального мира мешают увидеть, что в России сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчурный капитал.

«Венчурный» или «рисковый» капитал -малопонятный для подавляющего большинства россиян феномен. Его путают с банковским кредитованием или благотворительностью. Информации о характере и деятельности венчурных фондов и компаний практически нет.

В России венчурные фонды стали создаваться в 1994 г. по инициативе Европейского Банка Реконструкции и Развития (ЕБРР). Региональные Венчурные Фонды (РВФ), число которых составляет 10, были образованы в 10 различных регионах России. В 1997 г. 12 действующих на территории России венчурных фондов образовали Российскую Ассоциацию Венчурного Инвестирования (РАВИ) со штаб-квартирой в Москве и отделением в Санкт-Петербурге. По данным «Financial Times», на сентябрь 1997 г. в России действовали 26 специализированных фондов, инвестирующих в российские корпоративные активы с суммарной капитализацией в 1,6 млрд долл. Помимо этого, еще 16 восточноевропейских фондов инвестировали в Россию часть своих портфелей.

Успешно прошла презентация Венчурного инновационного фонда (ВИФ) - первого российского «фонда фондов», созданного для

формирования и долевого участия в коммерческих Региональных венчурных фондах, ориентированных на инвестиции в научнотехническую сферу России. Основой для создания ВИФ послужило Распоряжение Правительства РФ от 10 марта 2000 г. № 362-р. Инициатором создания ВИФ и основным инвестором от лица государства выступило Министерство промышленности, науки и технологий Российской Федерации, учредителями стали:

- Фонд (государственный) содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере;

- Региональный фонд научно-технического развития Санкт-Петербурга;

- ОАО АБ «Россия».

ВИФ зарегистрирован в Санкт-Петербурге в июле 2000 г. Объем основного капитала -200 млн руб., предназначен исключительно для долевого участия в создании венчурных инвестиционных институтов, вкладывающих средства в технологический инновационный бизнес. Решение об инвестициях ВИФ принимается Советом Директоров на конкурсной основе.

Для развития венчурной индустрии в России характерны следующие основные особенности:

- отсутствие национальных денег в венчурных фондах;

- большая (или ведущая роль) ЕБРР в качестве инвестора;

- региональный, а не отраслевой принцип формирования фондов.

Тем не менее, в России венчурный капитал пока только зарождается, однако потенциально является одним из основных источников финансирования для коммерциализации инновационных разработок. Процесс становления и развития венчурного бизнеса в

России на определенном этапе требует создания профессиональных организаций.

По мнению участников инновационного бизнеса, уже есть сигналы того, что российский торговый, банковский, страховой капитал, капитал пенсионных фондов будет становиться серьезным источником инвестиций в инновационные проекты малых фирм. Разумеется, для успешного развития венчурного капитала в России требуется комплекс мер государственной политики. В настоящее время уже воплощается в жизнь ряд проектов, направленных на развитие венчурного финансирования. Следует отметить, во-первых, работу государственного Фонда содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере, возглавляемого И.М. Бортником. Этот фонд предоставляет финансовую поддержку малым инновационным фирмам на возвратной основе.

Во-вторых, с сентября 1997 г. реализуется пилотная программа Европейской ассоциации венчурного капитала по поддержке развития венчурного капитала в странах бывшего СССР (NIS Venture Capital Support Programme). Данный проект финансируется Программой ТАСИС Европейского Союза. Этот проект явился продолжением успешно завершенной четырехлетней программы той же Ассоциации по поддержке развития венчурного капитала в Центральной и Восточной Европе.

Создание новых венчурных фондов, несмотря на более чем мировой тридцатилетний опыт деятельности венчурного капитала, продолжает оставаться достаточно сложной проблемой для всего экономического пространства, прежде всего - вследствие несовершенства национальных законодательств как новых, так и развитых рынков капитала. В некоторых странах Европы, в частности в Великобритании, Нидерландах, Франции и др., национальные законодательства достаточно приспособлены для создания и функционирования венчурных структур. В других инвесторам приходится использовать зарубежные юридические структуры. И тем не менее, практически повсеместно принятая практика - регистрация как фондов, так и управляющих компаний в оффшорных зонах (tax heavens). Это позволяет максимально упростить процедуру оформления и помогает избегать

сложных вопросов, связанных с двойным налогообложением доходов и прибыли.

Российское законодательство не содержит нормативных актов, регулирующих деятельность венчурных фондов и компаний. Все действующие на территории России и работающие извне с Россией фонды не являются российскими резидентами. Региональные фонды ЕБРР и Фонды долевого участия в малом предпринимательстве постоянно в своей работе сталкиваются с разнообразными проблемами как на федеральном, так и на местных уровнях. В целом, «...приток иностранных инвестиций сдерживается существующей правовой базой и налоговой системой, неразвитой финансовой системой на фоне чрезмерного государственного регулирования, общей слабости инфраструктуры и др.»

Важно подчеркнуть, что Россия - это развитая страна с многочисленным, образованным населением и значительным научным потенциалом. Она располагает всем необходимым, чтобы превратиться в крупнейший рынок сбыта технологичных продуктов, соответствующих мировым стандартам, а также стать крупным разработчиком новых технологий.

Российское правительство полностью отдает себе отчет в том, что успех экономических преобразований в значительной степени зависит от способности страны заменить огромных промышленных монстров небольшими коммерческими предприятиями. Государственная политика направлена на упрочение положения небольших компаний, поддержку предпринимательства и поощрение иностранных компаний и венчурных инвесторов финансировать создание и развитие небольших предприятий.

В качестве основных мер государственной поддержки развития венчурного капитала в России можно выделить следующие.

1. Прямые меры поддержки венчурного капитала включают конкретные механизмы государственной поддержки, направленные на увеличение предложения венчурного капитала. Эти программы прежде всего приняли форму финансовых стимулов, но также включают более рискованные государственные инвестиции в акционерный капитал и государственные кредиты. Такие инструменты могут быть направлены на фонды венчур-

ного капитала и/или непосредственно на малые и средние предприятия.

2. Косвенные меры поддержки венчурного капитала включают развитие конкурентных фондовых рынков для малых и растущих фирм, расширение спектра предлагаемых финансовыми институтами продуктов, развитие долгосрочных источников капитала, упрощение процедуры формирования фондов венчурного капитала, стимулирование взаимодействия между крупными и малыми предприятиями и финансовыми институтами, поощрение предпринимательства.

При разработке программ государственной поддержки важно учитывать то, на какую стадию инвестиционного процесса направлена государственная политика. Опыт зарубежных стран показывает, что новые малые фирмы особенно нуждаются в поддержке на ранних стадиях своего развития, а предложение финансирования для этих стадий со стороны частного сектора, как правило, недостаточно, особенно за пределами США. В то же время для МВТФ издержки на ранних стадиях развития выше, чем для прочих малых фирм. Однако очевидно, что без нормального развития стартовых фирм бессмысленно развивать поддержку более поздних стадий. Практика также показывает, что норма отдачи на ранних стадиях возрастает по мере того, как накапливается опыт и развитие индустрии венчурного капитала достигает критической массы. Поэтому именно в данной сфере поддержка государства особенно актуальна.

Подводя итог вышесказанному можно сделать ряд выводов, а именно:

- венчурный капитал в России, чтобы успешно конкурировать с другими источниками финансирования (банковский сектор). должен уделять все большее внимание инве-

стициям в малые инновационные фирмы, особенно, на ранних стадиях их развития;

- потребность в инвестициях высокотехнологичных компаний в России на сегодняшний день составляет более 3 млрд. долларов США;

- российским высоко-технологичным компаниям венчурный инвестор нужен не только как источник финансовых средств, но, прежде всего, как реальный партнер в суровом мире бизнеса;

- для российских высоко-технологичных компаний особенно важную роль приобретает добавленная стоимость, которая должна вноситься венчурным инвестором особенно в вопросах стратегического планирования развития бизнеса, финансового менеджмента, установления контактов на разных уровнях;

- не должно оставаться в стороне и государство, наоборот, его роль в создании условий реального партнерства с малым бизнесом должно возрастать; особенно это касается высокотехнологичного бизнеса, как самого перспективного и способствующего научно-техническому и экономическому развитию общества в целом.

Все это должно сыграть важную роль как в реальном становлении венчурной индустрии, так и в успешном развитии малого инновационного бизнеса в России.

Поступила в редакцию 10.04.2008 г.

Kiselev A.A. Modern lines and prospects of venture business development in Russia. In the paper features of venture business development in Russia and problems of its becoming are considered.

Key words: venture business, features of venture business development in Russia.