Дневник наблюдений

ДОЛГАЯ ПОМОЛВКА
Банк ВТБ отложил слияние с банком «ВТБ Северо-Запад» на неопределенный срок: пришлось поступиться репутацией ради снижения финансовых рисков. Текст: Юлия Гордиенко

На прошлой неделе наблюдательный совет ВТБ отменил назначенное на 27 сентября внеочередное собрание акционеров по поводу присоединения бывшего Промышленно-строительного банка — ныне банка «ВТБ Северо-Запад».
В самом банке проволочку объясняют ухудшением рыночной конъюнктуры. Дело в том, что миноритарии «ВТБ Северо-Запад» могли обменять свои бумаги на акции ВТБ с коэффициентом 361:1 (одна акция петербургского банка на 361 акцию «большого» ВТБ). Акционеры, недовольные объединением, имеют право продать свои бумаги по цене, полученной при IPO ВТБ, то есть по 13,6 коп. за акцию. Однако несмотря на заверения президента и председателя правления ВТБ Андрея Костина, что «правительство не допустит падения акций ВТБ», разразившийся на западных рынках кризис сказался и на котировках ценных бумаг ВТБ. В середине прошлой недели они торговались на уровне 11,83 коп., то есть упали по сравнению с ценой размещения на 13%. Причем многие инвесторы скупали акции ПСБ, именно рассчитывая заработать на объединении, и теперь явно не преминут обратить их в деньги.
Есть и еще одна проблема: при размещении 30-летних еврооблигаций ВТБ со сроком погашения к 2035 году была заложена возможность досрочного погашения в случае реорганизации банка. И эти бумаги также «просели» ниже цены размещения, правда, всего на 1,9% (до $98,1). Однако с учетом масштаба займа в $1 млрд это тоже неприятно для ВТБ. В августе, когда была объявлена дата собрания акционеров, облигации уже торговались примерно на этом уровне, но в то время наблюдательный совет ВТБ такое ухудшение рыночной конъюнктуры не смутило. «Возможно, тогда кризис на мировых финансовых рынках еще не воспринимался руководством ВТБ как системный»,— пытается объяснить нелогичность действий ВТБ ведущий аналитик Промсвязьбанка Евгений Жариков.
Это уже не первая проволочка с объединением: ранее оно откладывалось в преддверии IPO ВТБ. «Это не идет на пользу репутации ВТБ»,— считает аналитик «Тройки Диалог» Ольга Веселова. Вряд ли к благоприятным последствиям приведут и изменения объявленных условий конвертации: как заявил зампред ВТБ Василий Титов, «в банке есть другие варианты перехода на единую акцию». Но и об этом решение также еще не принято. А, как напоминает Ольга Веселова, если объединение не пройдет в течение ближайших пяти-шести месяцев, оценку обоих банков придется проводить заново.

БЕЛЬЕ ВМЕСТО УНИТАЗОВ
Группа компаний «Савва» продала свои санфаянсовые активы испанской Roca Group. Холдинг сосредоточится на текстильном и строительном производстве. Текст: Николай Гришин

На прошлой неделе ГК «Савва» продала Roca Group OOO «Керамика», контролирующее две фабрики по производству санфаянса в Чебоксарах и Новочебоксарске. По словам гендиректора «Саввы» Дмитрия Романцова, актив обошелся испанцам в $120 млн. Это крупнейшая M&A-сделка на российском рынке сантехники: «Керамика», согласно ее собственным оценкам, является лидером по продажам в своем сегменте, занимая около 10% рынка.
«Испанцы дорого заплатили за актив, но помимо производственных мощностей им достался популярный брэнд Santek, а также широкая дистрибуторская сеть: мы напрямую работаем более чем с 2 тыс. торговых точек»,— пояснил представитель «Саввы» Владислав Дудин. Как заметил исполнительный директор Roca Group Жозе-Мигель Рока, российские потребители становятся все более требовательными, а покупка «Керамики» позволит Roca оперативнее реагировать на их запросы. К тому же недорогой санфаянс марки Santek удачно дополняет продукцию, которая продается под принадлежащими RG брэндами Roca, Jika и Laufen в среднем и высоком ценовых сегментах.
Маркетолог-аналитик Symbol-Marketing Мария Цветкова замечает, что российский рынок сантехники хоть и растет на 20–30% ежегодно, но на 77% контролируется западными компаниями, и их доля только увеличивается. В таких условиях избавление от «Керамики» выглядит логичным шагом. «Мы вышли из актива на пике его стоимости»,— убежден Владислав Дудин.
«Савва» уже решила, на что потратит вырученные средства: она закупает новое оборудование для своей Волжской текстильной компании в Чебоксарах, чтобы наладить выпуск бесшовного постельного белья по европейским стандартам. До 2009 года Дмитрий Романцов намерен выделить на развитие производства в общей сложности $115 млн. Но текстилем инвестпланы «Саввы» не ограничиваются: группа также приобретает финские линии для своего Новочебоксарского домостроительного комбината. Компания собирается ни много ни мало запустить проект по строительству типовых зданий и вместе с ВТБ принять участие в возведении города между Чебоксарами и Новочебоксарском (его заложат в 2008 году, и жилой площади в нем будет примерно 900 тыс. кв. м).
Так что не исключено, что ради реализации масштабных планов «Савве» придется искать покупателя и для своей медиаимперии: в конце весны она как раз объединила чувашский «Местный медиахолдинг» и ульяновский «2 x 2» в Волжскую медиакомпанию. «Приоритетными направлениями для нас являются текстиль и строительство»,— заявил СФ Владислав Дудин.

«МЕТРО» ПОШЛО В ГЛУБИНКУ
Синдикат рекламных изданий «Федерация» планирует вторжение на рынок региональной прессы. Эксперты не верят, что новый игрок завоюет коммерческого рекламодателя. Текст: Дмитрий Лисицин

На прошлой неделе газета «Метро», распространяющаяся в московском метрополитене, сообщила о начале продаж рекламы в Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Саратове, Ульяновске, Перми и других городах. Однако метрополитен в Саратове и Ульяновске не появится — газета всего лишь создает с 18 бесплатными региональными изданиями синдикат «Федерация». В «Метро» считают, что нашли новую рыночную нишу. «У жителей регионов лояльность к местной газете выше, чем к федеральной,— объясняет гендиректор ИД „Газета «Метро»” Елена Сульдина.— Для рекламодателей это выгодно, так как за меньшие деньги можно получить больший охват аудитории».
Это не первый синдикат бесплатных изданий. Более трех лет назад «Интермедиагруп» запустила сеть газет «Ва-банк» и начала пакетные продажи рекламы. За три года оборот удалось поднять с $0,6 млн до $2 млн, однако этот результат в десятки раз меньше, например, оборота «Антенны-Телесемь», также входящей в «Интермедиагруп». Новый формат оказался интересен лишь специфическим рекламодателям, в основном розничным сетям. Как полагает Ирина Рыжкова из компании «Афина Паллада», занимающейся размещением рекламы в региональных изданиях, «Федерация» может рассчитывать на широкий спрос, если привлечет в свои ряды издания с интересным и оригинальным контентом. Но именно с контентом у входящих в синдикат изданий есть проблемы — некоторые из них являются чисто рекламными.
Суммарный тираж изданий синдиката составит 4,3 млн, что сравнимо с показателями самой высокотиражной газеты страны «Антенна-Телесемь» (5,1 млн). Но суммарную аудиторию изданий «Федерации» компания TNS Gallup Media начнет считать лишь с 2008 года. При этом цена рекламной полосы уже объявлена — 1,85 млн руб., что всего лишь на 5–6% ниже, чем в «Комсомольской правде» и «АиФ», и на 28% ниже, чем в «Антенне-Телесемь». «Для носителя, который себя еще не зарекомендовал и не показывает суммарной аудитории, это многократная переоценка,— полагает вице-президент „HFS и Интермедиагруп” Олег Хрипунов.— Тем более что „Метро” имеет низкий коэффициент чтения и ее аудитория меньше тиража».
Возможно, создавая синдикат, газета «Метро» рассчитывает на политическую рекламу в ходе предстоящих парламентских и президентских выборов. «Со стороны политических партий такая заинтересованность может быть — им нужны любые контакты с аудиторией»,— говорит Олег Хрипунов.

ЗОЛОТЫЕ СЛОВА

Юрий Удальцов, член правления РАО «ЕЭС России»

Мы не ожидаем падения цен на рынке этой зимой — если будет холодно, они подрастут
22 августа цена на спотовом рынке электроэнергии взлетела до 1043 руб. за 1 МВт•ч, достигнув западного уровня. С 1 января 2008-го на открытом рынке будут продаваться уже 15% вырабатываемого в стране электричества, а с 1 июля — 25%. Ожидается, что к этому времени рыночные цены вырастут на 20%. Защитить рынок от скачков существующие мощности пока не позволяют.

Сергей Васильев, председатель совета директоров ИГ «Русские фонды»

Мы вкладываемся сразу в две быстрорастущие отрасли — страховую и авиационную
«Русские фонды» на паритетной основе с ЗАО «Генезис капитал» купили 46% акций авиационного страховщика ТИТ. По итогам 2006 года компания занимала по сборам прямого страхования лишь 332-е место (155 млн руб.), однако сам рынок авиастрахования достигает $100 млн в год. Его участники полагают, что приход новых игроков предвещает передел рынка.

НЕЖДАННЫЙ ПИК
АвтоВАЗ добился рекордного роста продаж благодаря счастливому совпадению. Успешные действия маркетологов завода совпали с дефицитом и подорожанием конкурентов-иномарок.

За первые шесть месяцев 2007 года АвтоВАЗ продал всего 285,12 тыс. машин — против 325,36 тыс. за аналогичный период прошлого года. Положение казалось плачевным, но в августе продажи Lada вдруг достигли 70,7 тыс.— рекорд за четыре года. Товарные остатки сократились до 74 тыс. машин, хотя к началу 2007 года на складах у дилеров их было целых 120 тыс.
Прежде всего удалось исправить ошибку, допущенную при запуске модели Kalina: вначале она была в дефиците, и дилеры порой завышали цены на нее на 25%. В итоге покупатели от модели просто отвернулись, и к концу 2006 года продажи встали: дилерам удалось сбыть лишь 53 тыс. Kalina из 76 тыс. выпущенных за год. В начале мая 2007-го АвтоВАЗ дал на Kalina скидки — сначала 12 тыс. руб., а недавно еще 5 тыс. руб. Снижение на $700 для машин этого класса весьма значимо.
Главное же — была введена система контроля конечных цен, и АвтоВАЗ наконец-то смог представить потребителю внятный модельный ряд. Samara стоит до $8,7 тыс., Kalina — от $9,3 тыс. до $11 тыс., с которых как раз начинаются цены Priora. Причем большинство моделей, за исключением самых дорогих комплектаций Priora, оказались дешевле конкурентов — в 2007 году подорожали Renault Logan, а также дешевые Kia и Hyundai. «Благодаря контролю цен и скидкам продажи Kalina у нас удвоились»,— говорит руководитель дирекции по продажам автомобилей Lada группы «Автомир» Владимир Доровских.
Впрочем, АвтоВАЗу праздновать победу пока рано: по итогам января--августа продажи составили 418 тыс. машин — все еще на 3,7% ниже, чем за аналогичный период 2006 года. Да и августовский успех эфемерен: в августе почти у всех конкурентов случился сбой поставок. Например, ТагАЗ, где собираются Hyundai Accent, недополучил машинокомплекты. «Автотор» из-за проблем с оформлением документов выпустил в августе 2,4 тыс. китайских Chery вместо запланированных 4,1 тыс. «В отношении Chery мы ощущаем огромный неудовлетворенный спрос»,— отмечает владелец группы компаний «Арманд» Игорь Герц.
В активе маркетологов АвтоВАЗа остался последний на сегодня козырь — вывод на рынок новых модификаций Kalina и Priora в кузовах универсал, намеченный на осень. Следующий сильный ход запланирован на 2009 год, когда должна выйти в серию Lada C, разработанная совместно с канадской Magna. Правда, дилеры полагают, что ее выпуск как обычно задержится.

ТРИ ВОПРОСА

CEO компании De Beers Diamond Jewellers Гай Леймари рассказал, почему его фирме интересен российский покупатель.
«Секрет фирмы»: Чем вызван интерес De Beers к российскому рынку?
Гай Леймари: Россия благодаря потенциалу рынка всегда была одним из наших приоритетов. Русские покупатели — знатоки ювелирной продукции. Мы сталкивались с этим в других наших магазинах — в Лондоне, Дубае или Нью-Йорке. Если мы не открылись раньше, то просто потому, что не нашли хорошего места под магазин — это сделать все труднее и труднее.
СФ: Как вам все-таки удалось найти место?
ГЛ: Мы выбрали в партнеры компанию «Джамилько» благодаря их знанию рынка предметов роскоши и впечатляющим достижениям в развитии других брэндов сегмента. De Beers Diamond Jewellers откроет магазины в ГУМе и в Столешниковом переулке. Мы думаем, что эти места вполне подходят.
СФ: Сколько всего планируется открыть магазинов в России и в мире?
ГЛ: К концу года в нашей мировой сети будет 30 магазинов. Что касается России, то это решать преждевременно. Мы уверены в сильном потенциале рынка и его высочайшей культуре, но сначала посмотрим на результаты работы первых двух точек.

РАСХОДЯЩИЕСЯ ТРАЕКТОРИИ
Еще одна авиакомпания покидает Шереметьево. Аэропорт проиграл очередной раунд конкурентной борьбы с Домодедово и рискует опоздать к разделу рынка. Текст: Екатерина Трофимова

На прошлой неделе крупнейшая японская авиакомпания JAL объявила, что с 14 декабря 2007 года ее самолеты будут садиться в Домодедово. JAL еженедельно выполняет два, а с июня по сентябрь даже три рейса по маршруту Токио--Москва. Перевозчик сотрудничал с Шереметьево целых 37 лет, а меняет партнера потому, что стремится перейти на единую базу с альянсом OneWorld, лидером которого является British Airways, обосновавшаяся в Домодедово в 2003 году. Весной 2008-го туда же «перелетит» Lufthansa — основной участник Star Alliance. Иными словами, в Домодедово закрепятся два из трех глобальных объединений мировых авиаперевозчиков. «В Шереметьево доминирующее положение альянса Sky Team, в который входит „Аэрофлот”, вероятно, сдерживало бы возможности других альянсов»,— поясняет руководитель компании Infomost Борис Рыбак.
По словам начальника центра общественных связей Шереметьево Анны Захаренковой, потеря JAL не помешает развитию аэропорта. «Мы намереваемся стать большим транзитным узлом (хабом) и осуществлять стыковочные рейсы в рамках мировых альянсов, но пока нам достаточно одного объединения»,--уверяет она. Как признавался в одном из недавних интервью гендиректор Шереметьево Михаил Василенко, с 1990 года пассажиропоток аэропорта увеличился в полтора раза — до 12,76 млн пассажиров в год; площадей, однако, не стало больше. Строительство третьего терминала, заложенного еще в 2001 году, не завершено до сих пор. Как следствие, за последние семь лет в Домодедово, пропускная способность которого сейчас превышает 15 млн пассажиров в год, помимо British Airways, перебрались также Air Malta, Austrian Airlines, EgyptAir, EL AL Israel Airlines, Royal Jordanian Airlines, Swiss, Vietnam Airlines и Qatar Airways.
По мнению экспертов, после открытия третьего терминала, которое запланировано на начало 2008 года, аэропорт без ущерба для качества обслуживания пассажиров сможет начать масштабную реконструкцию второго терминала. Управляющие Шереметьево хотят, чтобы к 2015 году его пропускная способность превысила 20 млн пассажиров в год. «После завершения этих проектов возможности Шереметьево заметно расширятся, он начнет привлекать новых перевозчиков»,— делает прогноз руководитель агентства «Авиапорт» Олег Пантелеев. Но вряд ли Шереметьево сделает партнерам уникальное предложение: к тому времени и Внуково и Домодедово завершат собственные, не менее масштабные программы реконструкции: каждый из них также собирается довести свою пропускную способность до 20 млн пассажиров в год.