Формирование финансовой стратегии устойчивого развития предприятий реального сектора экономики

А.А.Пешкова

ФОРМИРОВАНИЕ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ ПРЕДПРИЯТИЙ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ

Аннотация

На современном этапе развития России в экономической науке прослеживается интерес к исследованию проблем стратегии устойчивого развития предприятий. Вместе с тем решение проблем экономического развития России требует внимания и наличия новых подходов к разработке стратегии развития предприятий реального сектора экономики. Речь идет о необходимости адаптации предприятий к действующим условиям экономической действительности на основе формирования целостной концепции адаптивного механизма финансовой стратегии устойчивого развития предприятия.

Решение этой проблемы в теоретическом плане предлагается осуществить на основе методологических положений по формированию концептуальной модели механизма финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, а в прикладном -формирования адаптивного механизма ее реализации.

Annotation

At the modern stage of Russia development one can see some interest to the problem research in the field of the stable enterprise development strategy in the economic science.

At the same time solution of the problems of Russian economic development requires attention and availability of new approaches to the elaboration of the enterprise development strategy in the real sector of economy. The article emphasizes the necessity of the enterprise adaptation to the existing economic reality conditions by forming integral concept of the adaptive mechanism of the stable enterprise development financial strategy. Theoretical solution of the problem can be realized on the methodological development basis of the regulations forming conceptual model of the financial strategy mechanism for the stable enterprise development. Practical solution can be found in forming adaptive mechanism of its realization.

Ключевые слова

Финансово-экономическая устойчивость предприятий; финансовая стратегия; финансовое равновесие; основной капитал; чистый доход.

Key words

Financial and economic stability of enterprises, financial strategy, financial equilibrium, net income, fixed capital.

приоритеты: обеспечение развития и социальных гарантий человечества; макроэкономическое преобразование и социальную направленность на рыночных началах структуры материального производства и потребления; экологоэкономическую политику. В период поступательного движения к созданию собственной модели экономического развития как на макроуровне, так и на микроуровне одним из важных вопросов является поиск путей и способов

На современном этапе развития России в экономической науке прослеживается научный интерес к исследованию проблем стратегии устойчивого развития. Идея «устойчивого развития» получила отражение в концепции общего развития и принципах экономики, провозглашенных на Всемирной конференции ООН в Рио-де-Жанейро в 1992 г. Особенностью этой концепции является ориентация на такие ключевые

сбалансирования устойчивого развития.

Теория экономического развития охватывает и разрешает широкий круг проблем: экономических, социальных, политических, институциональных. В данном направлении наибольшее внимание уделяется системному исследованию теории и практики управления региональной экономикой и разработки механизма специфических региональных стратегий и программ экономического развития [1, с. 18-22].

Вместе с тем решение проблем экономического развития России требует внимания и наличия новых подходов к разработке стратегии развития предприятий реального сектора экономики. Речь идет о необходимости адаптации предприятий к действующим условиям экономической действительности на основе формирования целостной концепции адаптивного механизма финансовой стратегии устойчивого развития предприятия.

Решение этой проблемы в теоретическом плане предлагается осуществить на основе развития методологических положений по формированию концептуальной модели механизма финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, а в прикладном - формирования адаптивного механизма ее реализации.

Исходным началом формирования механизма финансовой стратегии устойчивого развития является исследование двух аспектов: систематизации и конкретизации понятий и экономических категорий, исследование и анализ тенденций современного развития предприятий, с целью раскрытия противоречий, которые препятствуют их устойчивому развитию, и обоснование предпосылок соответствующего механизма финансовой стратегии.

В научной литературе понятие «устойчивое развитие» в определенной мере связывается с понятиями «устойчивость», «равновесие», «пропорцио-

нальность». Так, Большой экономический словарь содержит такое определение устойчивости, как: стабильность, постоянство, неподвластность риску потерь и убытков [2, с. 770]. С. Ожегов и

Н. Швецова трактуют устойчивость как стоящий, держащийся твердо, не колеблясь, не падая [3, с. 841].

Следует различать устойчивость системы управления, системы показателей и устойчивого функционирования. Устойчивое функционирование зависит от динамичности показателей, непрерывности деятельности предприятия и стадий экономического развития. Кроме того, устойчивость системы определяется положением равновесия, изменение которого приводит к устойчивому или кризисному состоянию экономической системы. Это требует проведения анализа и оценки финансовых показателей, характеризующих экономическое развитие предприятия. В этой связи, особое внимание следует сосредоточить на финансовом аспекте решения проблем устойчивого развития и экономических категориях: «финансово-экономической устойчивости», «финансовом равновесии», «потенциале финансово-

экономической устойчивости», которые являются одновременно конечной оценкой эффективности деятельности предприятия и интегральной характеристикой его устойчивого развития.

Проведенный анализ сущности экономической категории «финансовая устойчивость» позволил установить три направления: финансовая устойчивость

- ликвидность или гарантированная платежеспособность; финансовая устойчивость - стабильное превышение доходов над расходами; финансовая устойчивость - состояние финансов предприятия, которое характеризуется определенным набором финансовых показателей [4, с. 162-163; 5].

По первому направлению следует обратить внимание на то, что экономическая категория «финансовая устой-

чивость» значительно шире, чем гарантированная платежеспособность, так как категория «финансовая устойчивость» - это интегральная характеристика способности предприятия как системы трансформировать финансовые ресурсы с максимальной экономической выгодой и минимальным риском.

По второму направлению следует заметить, что превышение доходов над расходами характеризует показатель прибыльности, который является обобщающей характеристикой эффективности деятельности предприятия. Однако по своей природе показатель финансовый результат - величина вероятностная, поскольку он зависит от влияния множества объективных и субъективных факторов. Отсюда следует, что показатель прибыльности можно использовать лишь в качестве частной характеристики, отражающей ретроспективные возможности обеспечения финансовой устойчивости.

Касаясь третьего направления, необходимо подчеркнуть, что известные методики оценки финансовой устойчивости [4; 5] объединяют различные наборы показателей, которые в основном ограничиваются обобщающимися аналитическими показателями пассивов без учета изменений активов предприятия. Такие расхождения в понятии экономической категории финансовой устойчивости вызваны тем, что разные группы пользователей аналитической информации вкладывают в это понятие разный смысл. Кроме того, необходимо подчеркнуть, что разные ученые стремились оценить различные стороны финансово-экономической деятельности

предприятия. По сути, такие подходы к исследованию финансовой устойчивости упрощают данное понятие, связывая его с отдельными характеристиками финансового состояния предприятия, такими как: ликвидность, платежеспособность, финансовая независимость, деловая активность. При этом глубокое

содержание данного понятия остается нераскрытым.

Экономист Юджин Ф. Бригхэм отмечает, что в основе устойчивого финансового состояния предприятия лежат два взаимозависимых фактора: действительные активы, которые обеспечивают прибыль и необходимый объем наличности, и возможности роста, то есть новых капиталовложений, которые приведут к увеличению объемов прибыли и наличности в будущем [6, с. 52].

Это еще раз убеждает, что природа финансово-экономической устойчивости определяется закономерностью воспроизводственных процессов капитала, то есть генерацией прибыли в новую стоимость предприятия. Как экономическая категория она зависит от условий и перспектив роста или снижения эффективности финансовоэкономической деятельности, то есть отражает не только состояние действительного потенциала на данный момент времени, но и неиспользованные финансовые возможности. Речь идет об интегральном свойстве экономической категории «потенциал финансово-

экономической устойчивости», которую можно охарактеризовать на основе совокупной оценки таких характеристик, как «эффективность», «финансовое равновесие» и «риск». Исходя из этого, потенциал финансово-экономической устойчивости необходимо определять на основе соотношения элементов, формирующих стоимость предприятия, устанавливая границы состояния и поведения чистых активов и пассивов предприятия. При таком определении потенциал финансово-экономической устойчивости можно представить тремя группами элементов, которые в совокупности характеризуют состояние и потенциальные возможности предприятия по поддержанию и обновлению стоимости предприятия: эффективно-

стью операционной, эффективностью финансовой деятельности и финансо-

вым равновесием. Совокупность таких характеристик потенциала финансовоэкономической устойчивости является достаточной, чтобы дать его комплексную оценку.

Использование данной экономической категории позволит адекватно оценить, с одной стороны, состояние объекта исследования, а с другой, - синергический эффект реализации финансовой стратегии устойчивого развития, в частности: результат взаимодействия действительного ресурсного потенциала и неиспользованных возможностей; оценку новых потенциальных возможностей генерировать, поддерживать и обновлять стоимость предприятия без существенных изменений производственной мощности. Научно обоснованная величина потенциала финансовоэкономической устойчивости является надежным аналитическим базисом выбора финансовой стратегии устойчивого развития предприятия. Это связано с тем, что потенциал финансово-

экономической устойчивости в целом отражает адекватное реагирование на условия окружающей среды, которые динамично изменяются. Отсюда понятна взаимосвязь категорий «финансовоэкономическая устойчивость» и «финансовое равновесие», которая обосновывается далее.

Для выяснения предпосылок формирования финансовой стратегии требуется выполнить анализ и дать критическую оценку современного финансово-экономического состояния предприятий реального сектора экономики с целью выявления проблем и противоречий, которые требуют решения. В целом, положительно оценивая общую тенденцию экономического роста и улучшения макроэкономических показателей за три года (2002-2004 гг.), следует отметить, что реальный сектор хозяйствования пока не является решающим фактором подъема национальной экономики. Общесистемный кризис, ко-

торый охватил большинство промышленных предприятий России, привел к снижению финансово-экономического потенциала ряда хозяйствующих субъектов и к существенному обострению финансовых проблем почти по всему спектру экономических отношений. В этой связи можно выделить ряд проблем.

Первая группа проблем связана с анализом воспроизводственных процессов в реальном секторе экономики и оценкой влияния на них различных факторов. В связи с дефицитом финансовых ресурсов и неудовлетворительными последствиями их вложений усложняются воспроизводственные процессы, которые способны обеспечить устойчивое развитие промышленных предприятий.

Экономические показатели, характеризующие тенденции влияния макроэкономических факторов на экономические процессы в Ростовской области, показывают, что с 2003 г. имела место тенденция роста объема промышленной продукции: 2003 г. - 108,2%; 2004 г. - 128,9%; 2005 г. - 130,3% и только в 2006 - 2007 гг. наметилась неблагоприятная тенденция снижения темпов роста. Объемы выпуска продукции промышленности в 2006-2007 гг. в сравнении с 2005 г. сократились. Объем инвестиций в основной капитал в 2005 г. составил 28% от уровня 1991 г. За исследуемые 3 года инвестиции в обновление основного капитала в промышленности Ростовской области росли. Соотношение инвестиций в основной капитал к ВВП за 2000-2007 гг. выросло на 4,3%.

Анализируя динамику структуры капитальных вложений и результаты сравнения структуры промышленного производства и инвестиций в 2007 г. по Ростовской области (рис. 1), можно утверждать, что почти по всем отраслям отрицательные темпы роста инвестиций опережали темпы роста валового вы-

пуска продукции.

Это явилось следствием финансовых диспропорций в деятельности предприятий, а именно в источниках финансирования, направлениях их использования и размещения.

Вторая группа проблем связана с закономерностями сложившихся тенденций накопления источников роста стоимости предприятий. Проведенный анализ структуры первичного денежного потока предприятий реального сек-

тора экономики России за 2005-2007 гг. позволяет сделать вывод, что на данном этапе еще не созданы условия для устойчивого роста их стоимости.

Входящий денежный поток по предприятиям в 2006 г. составил 44,0% добавленной стоимости, из которых 21,8% поток чистой прибыли, 22,2% -амортизационный поток (рис. 2). Кроме того, 56,0% добавленной стоимости

предприятиями изымается государством в порядке перераспределения.

Металлургия и

Машиностроение

Электроэнергетика

Угольная ппомыш тленность

4,03

Легкая

промышленность

ппомыш тленность

Индексы продукции

Индексы инвестиций

Рис. 1. Сравнение структуры производства и инвестиций в промышленности

Пиієжиго

зараэошойпшж

53,6

Ниопіт

прЮІВЕодЛІЮ^

4,1

СуЄсвдиш

іроіИодЛЮ

Чистая прибыль

21,8

Плре&ЕЯЕ

22,2

Рис. 2. Первичный денежный поток предприятий реального сектора экономики России в 2006 г., % [13]

Несмотря на улучшение ситуации против предыдущего года, доля накопленного чистого дохода незначительна - 3,5% валовой добавленной стоимости. Это и есть верхнее ограничение роста стоимости предприятий реального сектора экономики. Даже учитывая амортизационный поток (22,2%), отмечаем, что в распоряжении предприятия остается всего лишь 44,0% добавленной стоимости, что значительно ниже валовой прибыли (70-75%).

Как следствие индексы роста стоимости к распределению в реальном секторе экономики России снизились за 2002-2006 годы на 0,498 (с 1,853 до

1,355). Такая тенденция вызвана в основном ограничением внутренних источников финансирования.

Бесспорно, требует разрешения третья группа проблем, связанная с исследованием характеристик финансового равновесия.

Категория «финансовое равновесие» в арсенале экономической науки означает, во-первых, юридические требования и заботу кредиторов и предполагает, что предприятие должно быть способно с помощью своих ликвидных средств погасить долги, когда это необходимо; во-вторых, должно поддерживать функциональное равновесие между источниками и их использованием, учитывая стабильность первых и предназначение вторых [9, с. 44]. В данном определении прослеживается комплекс характеристик, с помощью которых можно произвести целостную оценку финансово-экономического состояния, факторов или условий изменения этого состояния, а также перспектив устойчивого развития предприятия.

Анализ процессов финансового равновесия на предприятиях реального сектора экономики подтверждает, что экономические категории «финансовоэкономическая устойчивость» и «фи-

нансовое равновесие» взаимозависимы. К элементам, характеризующим состояние финансового равновесия, отнесены: ликвидность, эффективность операционной, финансовой деятельности, финансовая устойчивость и риск.

Таким образом, сложившиеся тенденции развития предприятий свидетельствуют о том, что действующий ныне механизм финансового управления является недостаточно эффективным и не имеет надлежащей научнометодической основы. В нем, в первую очередь, отсутствуют такие ключевые составляющие как: формирование адаптивного механизма финансовой стратегии устойчивого развития предприятия, надежные методы обеспечения и регулирования его реализации.

При финансовом обосновании стратегических решений всегда необходимо учитывать, с одной стороны, фундаментальные взаимосвязи важнейших финансовых категорий, а именно: рост рентабельности - рост финансового риска; рост краткосрочных обязательств

- снижение ликвидности. Аналогичного мнения придерживается В. Белолипецкий [8, с. 222], который отмечает, что установление таких фундаментальных взаимосвязей финансовых категорий нетрудно доказать формально, используя аналитические методы в практической деятельности при обосновании различных стандартных сценариев развития предприятия. Это подтверждает приоритетное значение анализа финансового равновесия при обосновании финансовых пропорций устойчивого развития предприятия.

Поскольку рыночная стоимость любой фирмы реализует конечные финансовые интересы ее владельцев, в качестве вектора движения следует обозначить не максимизацию прибыли, а рост собственного капитала, то есть воспроизводство стоимости предпри-

ятия. Такой вывод подтверждается известной теорией максимизации стоимости предприятия [6, с. 18; 9, с. 169-171].

Основываясь на допущении неопределенности рыночной среды, следует подчеркнуть, что система стратегических ориентиров предприятия не остается неизменной: с течением времени, с изменением поведения взаимодействующих субъектов внешней среды и, наконец, с общими изменениями, происходящими в окружающей среде, могут изменяться формулировки интересов и их приоритетность. Некоторые стратегические ориентиры могут вообще утратить свою актуальность и, наоборот. В системе интересов могут появиться новые, ранее отсутствующие. После формулирования системы страте-

гических ориентиров необходимо выделить те из них, которые впоследствии будут выделены в качестве приоритетных.

Принципиальная характеристика стратегических ориентиров представлена в табл. 1. В качестве генеральной цели финансовой стратегии устойчивого развития предприятия определено сохранение и обновление его стоимости. На достижение этой цели обращали внимание многие исследователи [10; 11, с. 6-10], поскольку именно стоимость является наилучшим критерием комплексной финансовой оценки, адекватно отражающей его финансовое благополучие и перспективы экономического развития.

Таблица 1.Принципиальная характеристика стратегических ориентиров

П/ЇСЙ1/Ш1 /о илйЛплхаии/о*

Направления Стратегические задачи Приоритетные аспекты

Стратегия устойчивого развития предприятия Воспроизводство стоимости предприятия Обеспечение финансовой устойчивости Рост собственного капитала Минимизация риска

1. Эффективность операционной деятельности Минимизация издержек Максимизация ресурсоотдачи Безубыточность операционной деятельности Эффективное использование производственного потенциала

2. Эффективность финансовой деятельности Максимизация прибыли Повышение рентабельности Ускорение оборачиваемости оборотного капитала Оптимизация структуры капитала Повышение эффективности финансовой деятельности

3. Финансовое равновесие Обеспечение финансового равновесия Поддержание ликвидности Эффективность финансовой деятельности Обеспечение финансовой устойчивости

* Составлено автором

А, так как стоимость предприятия реагирует на любое ухудшение ситуации в настоящем или будущем периоде, то снижение рентабельности, платежеспособности, потеря конкурентных позиций - все это сказывается

на стратегическом потенциале предприятия, а через короткий промежуток времени - на уменьшении курсовой стоимости акций. Международный опыт также убеждает, что во многих успешно функционирующих компаниях стои-

мость бизнеса является важнейшим объектом принятия ключевых управленческих решений.

Таким образом, предложенная структуризация стратегических ориентиров финансово-экономической дея-

тельности предприятия позволяет сделать предварительные выводы о его способности к устойчивому развитию и является основой дальнейшего исследования процесса выбора финансовой стратегии.