По лезвию кредита

Согласно бухгалтерской отчетности ОАО "Ленэнерго" по МСФО, в прошлом году долговая нагрузка компании выросла на 27,7% и достигла в абсолютном значении 73,4 млрд рублей. Однако компания планирует привлекать заемные средства и впредь. В компании считают, что заимствования обеспечены долгосрочным RAB-регулированием, а рыночные лимиты кредитования находятся в норме.

Кредитная нагрузка ОАО "Ленэнерго" за 2013 году выросла на 27,7% и достигла 73,4 млрд рублей. При этом в ближайшие пять лет компания рассматривает заемные средства как один из основных источников финансирования своей инвестиционной программы. В частности, пятилетний план "Ленэнерго" предполагает вложения в сетевую инфраструктуру на уровне 189 млрд рублей. Предполагается, что кредитные средства от этой суммы составят около 50%.

Несмотря на столь крупные заимствования, менеджмент компании чувствует себя спокойно. По словам генерального директора "Ленэнерго" Андрея Сорочинского, текущая ситуация с большим объемом кредитования считается нормальной для системы долгосрочного RAB-регулирования, которая гарантирует инвестору не только возврат вложенных в компанию средств, но и доход, признаваемый участниками рынка в качестве обоснованного. "Мы привлекаем займы в первом периоде, а их возврат заложен в тарифной модели следующих периодов", — пояснил господин Сорочинский. Кроме того, согласно отчету компании за 2013 год, долговая нагрузка "Ленэнерго" пока находится в пределах рыночных лимитов — показатель чистый долг/EBITDA (прибыль до уплаты налогов и отчислений на амортизацию) составил 2,54.

Но аналитики прогнозируют, что компенсировать столь существенные инвестиции компании может быть сложно из-за тарифов, рост которых правительство ограничило уровнем инфляции на ближайшие два года. "Обычно при RAB-регулировании инвестиции дают ориентир по темпам роста тарифа для обеспечения их возврата. А у нас выходит странная ситуация: тарифы ограничивают, а инвестиции растут", — говорит ведущий аналитик банка БФА Дмитрий Жданов.

Вместе с тем у "Ленэнерго" есть определенное преимущество перед другими сетевыми организациями, входящими в холдинг ОАО "Россети". Как следует из документов "Ленэнерго", действующие тарифы в Петербурге и Ленобласти гораздо ниже, чем, например, в Москве или в других регионах России. Поэтому у "Ленэнерго" сохраняется потенциал для увеличения своей тарифной выручки. Помимо этого, компания может получить дополнительные средства за счет технологического присоединения к сетям, система расчета стоимости которого в этом году изменилась. Теперь коммерческие заявители будут оплачивать работу по присоединению исходя из их реальной стоимости, а не по установленным тарифам.