Элементы финансово-инвестиционного механизма российских предприятий (на примере строительных предприятий)

М. В. Чараева, Е. В. Горюнова

ЭЛЕМЕНТЫ ФИНАНСОВО-ИНВЕСТИЦИОННОГО МЕХАНИЗМА РОССИЙСКИХ ПРЕДПРИЯТИЙ

Аннотация

В современных условиях нестабильности макроэкономической ситуации строительные предприятия ощутили снижение спроса на свои услуги, причем в наибольшей степени это затронуло рынок архитектурного проектирования, что было, прежде всего, связано со стремлением девелоперов снизить издержки на строительство. Использование элементов финансово-инвестиционного механизма позволит повысить эффективность инвестирования и интенсифицировать развитие российских предприятий в современных экономических условиях.

Ключевые слова

Финансово-инвестиционный механизм, элементы, финансовое обеспечение, ресурсный подход, финансовые ресурсы, строительные предприятия

M. V. Charaeva, E. V. Goruynova

ELEMENTS OF THE FINANCIAL AND INVESTMENT MECHANISM OF THE CONSTRUCTION ENTERPRISE

Annotation

In modern conditions of instability of a macroeconomic situation the construction enterprises felt decrease in demand for the services, and most it mentioned the market of architectural design that, first of all, was connected with aspiration of developers to lower costs for construction. An object of research — financial and investment activity of the Russian construction enterprises. Use of elements of the financial and investment mechanism will allow to increase efficiency of investment and to intensify development of the construction enterprises in modern economic conditions.

Keywords

Financial and investment mechanism, elements, financial security, resource approach, financial resources, construction enterprises.

В современных экономических условиях, когда наблюдается нестабильность макроэкономической ситуации, строительные предприятия, ощутили снижение спроса на свои услуги, причем в наибольшей степени это затронуло рынок архитектурного проектирования, что было, прежде всего, связано со стремлением девелоперов снизить издержки на строительство. Вместе с тем, использование качественных архитектурных проектов выступает не

только конкурентным преимуществом, в том числе маркетинговым, но и может стать инструментом привлечения финансирования, что будет способствовать устранению перебоев в реализации строительных проектов. Следовательно, на первый план выходит вопрос идентификации элементного состава финансово-инвестиционного механизма строительного предприятия, что является основным условием выживания организации в период резкого сокращения

спроса и сжатия рынков строительства и архитектуры.

Общеизвестно, что существует два основных подхода, лежащих в основе исследования проблем в области инвестирования — затратный и ресурсный. А. Смит считал, что к инвестициям в общественном масштабе относятся затраты, направленные на возмещение и увеличение капитала, существующего в указанных формах, в результате чего приумножается национальное богатство и собственник капитала получает доходы из создаваемой им стоимости. С позиции ресурсного подхода, финансово-

инвестиционный механизм включает в себя следующие структурные составляющие: мотивационный блок; ресурсное обеспечение; правовое и методическое обеспечение; организационное обеспечение [7].

Мотивационный блок обеспечивает взаимодействие конкретного финансово-инвестиционного механизма с внешней (по отношению к нему) экономической и социальной средой, с соответствующими экономическими и хозяйственными механизмами. Составляющие мотивационного блока приведены на рисунке 1.

Мотивационный блок инвестиционного механизма

1 г 1 1

МОТИВЫ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ И ЭКОНОМИЧЕСКИЕ ОЖИДАНИЯ

Исследование Уточнение и детализация

параметров инвестирования

Цели и подцели

Объекты инвестирования

Рисунок 1 — Составляющие мотивационного блока финансово-инвестиционного механизма

Ресурсное обеспечение предусматривает исследование видов и анализ возможных источников инвестиционных ресурсов. Являясь, по нашему мнению, важнейшей составляющей финансово-инвестиционного механизма, ресурсное обеспечение требует более детального рассмотрения, особенно с учетом того, что недостаток инвестиционных ресурсов в деятельности проектных организаций в настоящее время — один из факторов, препятствующих реализации инвестиционных идей.

Сравнение различных методов финансирования позволяет предприятию выбрать оптимальный вариант финансового обеспечения текущей эксплуата-

ционной деятельности и покрытия капитальных затрат.

Для достижения целей, поставленных в статье, характеризуя источники финансирования предприятия, мы будем руководствоваться классификацией, приведенной на рисунке 2. В соответствии с ней, источники финансирования предприятия делят на внутренние (собственный капитал) и внешние (заемный капитал). Внутреннее финансирование предполагает использование собственных средств и, прежде всего, — чистой прибыли и амортизационных отчислений, а также привлечённых — в основном, средств от эмиссии акций [1].

Структура источников финансирования предпринимательской деятельности

Рисунок 2 — Структура источников финансирования предпринимательской деятельности

Согласно данным Росстата, основным фактором, сдерживающим инвестиционную активность, является именно недостаток собственных финансовых средств. Эту причину в 2013 г. отметили 59 % руководителей организаций (на 5 процентных пунктов меньше, чем в

2012 г.). Увеличилось количество респондентов, указывающих на низкую прибыльность инвестиций в основной капитал (с 10 % в 2012 г. до 13 % в

2013 г.), высокий процент коммерческого кредита (с 25 % в 2012 г. до 27 % в 2013 г.), недостаточный спрос на продукцию (с 19 % в 2012 г. до 21 % в 2013 г.), сложный механизм получения кредита для реализации инвестиционных проектов (с 13 % в 2012 г. до 14 % в 2013 г.) и неудовлетворительное состояние технической базы (с 7 % в 2012 г. до 8 % в 2013 г.). Сократилось количе-

ство респондентов, указавших среди факторов, ограничивающих инвестиционную деятельность, несовершенство нормативно-правовой базы, регулирующей инвестиционные процессы (с 11 % в 2012 г. до 9 % в 2013 г.). Основными факторами, сдерживающими деятельность строительных организаций, в 2013 г. являлись: высокий уровень налогов (на этот фактор указали 42 % опрошенных руководителей организаций), конкуренция со стороны других строительных фирм (28 %), неплатежеспособность заказчиков (27 %), высокая стоимость материалов, конструкций, изделий (25 %). Все эти факторы обусловили снижение инвестиционной активности в данной отрасли — в 2013 г. инвестиции в основной капитал строительных организаций составили 175,7 млрд руб., что на 16 % меньше показателей 2012 г.

Таблица 1 — Сальдированный финансовый результат организаций, осуществляющих строительную деятельность в 2013 г.

Показатель Cтроительство Всего

Прибыль (+),убыток (-), млн руб. 120979 6541624

В процентах к 2012 г. ) 76,3 85,7

Величина прибыли, млн руб. 214650 8439871

Доля прибыльных организаций в общем числе, % 76,5 73,2

Величина убытка, млн руб. 93671 1898247

Доля убыточных организаций, % 23,5 26,8

Источник данных: www.gks.ru (Росстат).

Падение объемов инвестиций в отрасли обусловлено, в первую очередь, снижением прибыльности строительных организаций — в 2013 г. показатели сальдированного финансового результата ниже показателей предыдущего года на 23,7 % (табл. 1).

Особое место в финансово-инвестиционном механизме занимает организационное обеспечение инвестиционной деятельности, которое подразумевает создание необходимых организационных структур, обеспечивающих действия по инициированию, развитию и контролю достижения поставленных целей. Необходимыми и взаимосвязанными условиями ведения инвестиционной деятельности в условиях инновационной направленности экономики являются: наличие свободного капитала (ресурсов) у потенциального инвестора; желание инвестора разместить свободный капитал на приемлемых условиях (доходность, риск) в приоритетных секторах экономики; наличие прибыльных, динамично развивающихся секторов экономики; правовые условия, способствующие эффективному размещению и движению капитала в прямом (инвестирование) и обратном (вывоз, присвоение прибыли) направлениях.

Учитывая то, что исследование финансово-инвестиционного механизма предполагает рассмотрение состава участников, обеспечивающих реализацию этапов инвестиционной деятельности, определим, что ими являются: инвесторы; инвестиционные посредники; получатели (реципиенты) инвестиций; государство и его отдельные регионы; местные органы самоуправления. Основным движущим мотивом целенаправленной деятельности сторон, участвующих в инвестиционном процессе, является возможность увеличения совокупной стоимости и получения на этой основе предпринимательских результатов. Только при совпадении в долгосрочной перспективе интересов всех

субъектов инвестиционной деятельности возможно (но не гарантировано) оживление инвестиционных процессов. Для обеспечения такого согласования необходимо выявление и точная структуризация интересов субъектов инвестиционной деятельности, формирование необходимого баланса интересов и закрепление его в институциональных нормах.

Таким образом, выделим базовые элементы финансово-инвестиционного механизма: самоинвестирование, кооперативное инвестирование, банковское кредитование, инвестиции в рамках ассоциаций и ФПГ, бюджетное и внебюджетное инвестирование, а также реорганизационное инвестирование. Но наряду с ними важное значение, особенно в условиях взаимного недоверия участников инвестиционной сферы российских регионов, имеют так называемые «дополнительные компоненты», или механизмы управления инвестициями. Одна группа ученых, исследуя подобного рода компоненты, использует понятие «инвестиционные гарантии», которые позволяют снизить инвестиционные риски и повысить инвестиционную активность потенциальных инвесторов; другая группа — понятие «реинвестирование (или рефинансирование) кредитов», которое призвано обеспечить соответствие платежеспособного спроса большинства населения параметрам предоставляемых кредитов; третья группа — понятие «инвестиционная инфраструктура». По мнению этих ученых, к дополнительным элементам инвестиционного механизма следует отнести и такие нетрадиционные пока для нашего рынка формы финансирования как секъюритизация кредита, кредитование ценными бумагами, лизинг, факторинг, пролонгация инвестиционного договора и отсрочка платежа.

Учитывая современные особенности функционирования российских предприятий, определим элементы их финансово-инвестиционного механизма (рис. 3).

Рисунок 3 — Элементы финансово-инвестиционного механизма предприятия

Приоритетные элементы были выделены с целью концентрации внимания при изучении элементного состава именно на тех составляющих финансово-инвестиционного механизма, которые имеют важное значение для российских предприятий. Обоснуем нашу точку зрения на примере строительных предприятий, исходя из опыта их работы и определении проблем, с которыми они сталкиваются в процессе реализации инвестиционных стратегий.

1. В рамках элемента «Правовое и методическое обеспечение» необходимо уделить внимание составлению графика осуществления реального инвестирования, так как большое количество контрагентов, широкая номенклатурная линейка производимых товаров и оказываемых услуг, а также реализация большого числа проектов по инвести-

Отметим, что дезинвестирование части вложенных средств само по себе может стать источником финансирования в том случае, если речь идет об инвестиционных проектах, которые стали менее эффективными в результате изменения внешних факторов. Для таких проектов целесообразно рассмотреть возможности возврата большей части вложенных средств. Анализируя объекты незавершенного строительства необходимо рассмотреть возможность их передачи сторонним инвесторам для быстрейшего окончания строительства и ввода в эксплуатацию. В хозяйственной практике для снижения текущих затрат по содержанию объектов капитального строитель-

ционному строительству, усложняют процессы планирования и расчетов по текущим платежам, что приводит к де-синхронизации денежных потоков, нарушению их сбалансированности и, в конечном счете, дефициту денежных средств, от чего страдает, в первую очередь, именно инвестиционная деятельность строительных предприятий, так как дефицит денежных средств практически сразу порождает процессы деин-вестирования. Этот тезис подтверждают и статистические данные (рис. 4). Динамика инвестиций в основной капитал строительных организаций меньше среднероссийских значений, более того можно отметить спад инвестиционной активности в отрасли по сравнению с периодом 2005-2008 г. Для сравнения — в 2008 г. динамика инвестиций составляла 126,2 %, а в 2012 г. — 98 %.

ства зачастую проводят их консервацию. Как правило, в результате недостаточности средств организации в условиях кризиса приходится сворачивать свои приоритетные проекты. Таким образом, возможности инвестиционной политики зависят как от обеспеченности разработанных целей источниками финансирования, так и от выбранных объектов инвестиций.

2. В рамках элемента «Финансовое обеспечение» в качестве доминанты выступают «собственные источники финансирования», поскольку именно они являются на сегодняшний день основным источником инвестиций в основной капитал организаций. Даже те предприятия, которые планируют рас-

140,0 120,0 100,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0

О Всего

Строительство

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Рисунок 4 — Динамика инвестиций в основной капитал строительных организаций

ширение масштабов производства и обладают высокими для этой отрасли показателями рентабельности, зачастую не используют кредиты, ссылаясь на дороговизну банковских кредитов, неприемлемость условий по залоговому обеспечению и ухудшение финансовых показателей в случае получения долгосрочного кредита. И хотя средневзве-

шенные ставки по кредитам, согласно официальной статистике невысоки (рис. 5), объем реальных затрат, которыми «обрастает» кредитный договор, делает этот источник финансирования недоступным для большинства организаций, занимающихся строительством, так как показатели их рентабельности ниже процентных ставок.

Рисунок 5 — Средневзвешенные ставки по кредитам, предоставленным нефинансовым организациям в 2010-2012 гг. [12]

Также еще один из рассматриваемых элементов — «направление инвестирования: в основной и оборотный капитал». Опыт работы строительных компаний показывает, что инвестирование в основной капитал происходит в основном не только за счет собственных средств, но также и в форме лизинга, который считается более дешевым и выгодным источником финансирования, чем банковский кредит. Интересно отметить то, что оборудование в лизинг строительные компании предпочитают брать не в банках или специализированных лизинговых компаниях, а у таких же строительных компаний, как они сами, что объясняется в первую очередь доступностью и относительной дешевизной заключения сделки с такими лизингодателями.

Большая часть инвестиций в основной капитал в 2012 г. финансировалась за счет привлеченных средств (55,5 %), из них 17,8 % — из бюджетных источников, в том числе 7,1 % — из бюджетов субъектов Российской Федерации (в 2011 г. — соответственно 58,1 %, 19,2 %, и 7,9 %). Ссылка на Росстат

В 2012 г. на строительство зданий и сооружений (включая жилища) направлено 57,8 % инвестиций в основной капитал (в 2011 г. — 56,0 %). Доля инвестиций на приобретение машин, оборудования, транспортных средств составила 36,3 % (в 2011 г. — 37,9 %).

По сравнению с 2011 г. на 0,3 процентных пункта увеличился объем инвестиций, направленных на новое строительство в 2012 г. Объем инвестиций, направленных на реконструкцию и мо-

дернизацию зданий и сооружений, также увеличился на 0,2 процентных пункта (без субъектов малого предпринимательства и объема инвестиций, не наблюдаемых прямыми статистическими методами).

3. В рамках элемента «организационно-экономическая составляющая» выделен блок «мотивации и контроля», что обусловлено высокой степенью материалоемкости производимых в строительстве работ, а также необходимостью контроля таких важнейших показателей как фондоотдача и фондовооруженность.

Итак, в блоке «Финансовое обеспечение» особое внимание необходимо об-

ратить на проблему снижения технической оснащенности промышленных предприятий, и старение активной части основных производственных фондов. В результате высокого износа такие предприятия оказываются не в состоянии производить конкурентоспособную продукцию, что в дальнейшем приводит их к несостоятельности. По данным Росстата, коэффициент изношенности основных фондов в строительстве практически все время растет на протяжении последних пяти лет, достигнув к концу года 49%, что даже выше среднего показателя по всем отраслям (47,7 %) (рис. 6).

Рисунок 6 — Изношенность основных фондов российских организаций

Хотя за последние годы обновление основных фондов в строительстве происходит несколько интенсивнее, чем в ряде отраслей, степень их износа остается выше средних показателей по экономике. На конец 2012 г. степень износа увеличилась на 3,1 процентных пункта по сравнению с 2011 г. и составила 50,6 %. Доля полностью изношенных основных фондов в строительстве на 2,3 процентных пункта ниже, чем по экономике в целом, а по машинам и оборудованию на — 5,0 процентных пунктов [7].

Поэтому для предприятий выходом может являться реализации избыточных и непрофильных активов. При этом следует уделять внимание и вопросам улучшения качества продукции. Проекты по улучшению качества обычно требуют небольших денег и могут быть профинансированы за счет соб-

ственных финансовых средств. Реализация подобных проектов необходима, поскольку отдельные виды оборудования могут настолько износиться, что увеличение объемов производства даже до проектного состояния станет невозможным.

Таким образом, использование представленного элементного состава финансово-инвестиционного механизма российских предприятий позволит повысить эффективность инвестиционной деятельности, сосредоточить усилия менеджеров на выборе оптимального финансового обеспечения и сократить инвестиционные затраты для последующего увеличения инвестиционной прибыли и интенсификации развития предприятий.

Библиографический список

1. Белолипецкий, В. Г. Финансовый менеджмент. — М. : Кнорус, 2008.

2. Проценко, Н., Дементьева, Ю. Пробуждение донского жилья // Эксперт-Юг. — 2013. — № 37-38.

3. Смит, А. Исследование о природе и причинах богатства народов. — М. : Прогресс, 1991.

4. Финансовое обеспечение реальных инвестиций в условиях модернизации российских организаций : мо-ногр. / М. В. Чараева, Е. Н. Карпова, Е. В. Горюнова. — Ростов н/Д : Изда-тельско-полиграфический комплекс РГЭУ (РИНХ), 2014.

5. Щукин, А. В. В России стройка получается безумно дорогой // Эксперт. — 2014. — № 16.

6. Экономика строительства / под общ. ред. И. С. Степанова. — М. : Юрайт-Издат, 2007.

7. http://www.gks.ru/free_doc/new_ 8ке/Г1пап8/Г1п32§а.Ьш.

Bibliographic list

1. Belolipetsky, V. G. Financial management. — M. : Knorus, 2008.

2. Protsenko, N., Dementieva, Yu. Awakening of the Don housing // Expert South. — 2013. — № 37-38.

3. Smith A. Research about the nature and the reasons of wealth of the people. — M. : Progress, 1991.

4. Financial security of real investments in the conditions of modernization of the Russian organizations :monography / M. V. Charayeva, E. N. Karpova, E. V. Goryunova. — Rostov-on-Don : Publishing and printing complex of RSUE (RINH), 2014.

5. Schukin, A. V. In Russia building turns out madly expensive // Expert. — 2014. — № 16/

6. Construction economy / under the general editorship of I. S. Stepanov. — M. : Yurayt-Izdat, 2007.

7. http://www.gks.ru/free_doc/new_ site/finans/fin32ga.htm.