«Биржи выглядят как ярмарка тщеславия»

“Ъ” предлагает читателям сравнить свои стратегии заработка с правилами самых успешных инвесторов мира. Этот выпуск посвящен Бенджамину Грэхему — известному американскому экономисту, автору мирового бестселлера «Разумный инвестор».

О самоконтроле

Инвестирование — это история не о том, как обойти других в их игре. Она о том, как контролировать себя самого в своей собственной игре. Из третьего издания книги «The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel», 1965 год

О фондовом рынке

Фондовые биржи выглядят для меня преимущественно как «ярмарка тщеславия» Джона Баньяна или фальстафовская шутка, зачастую вырождающаяся в дурдом — «история, наполненная яростью и шумом, которая не значит ничего». Фондовый рынок походит на гигантскую прачечную, где организации берут друг у друга в стирку большие пакеты — в настоящее время порядка 30 млн акций в день — вне всякой рифмы и смысла. Но технологически это замечательно хорошо организовано. Из интервью Financial Analysts Journal, 1976 год

О секрете здравых инвестиций

В старинной легенде мудрецы свели под конец историю бренных дел к одной фразе: «И это пройдет». Столкнувшись с подобным вызовом при попытке вывести в трех словах секрет здравых инвестиций, мы решились на девиз «Запас прочности» (англ. «Margin of Safety».— “Ъ”). Из книги «The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel», 1949 год

О запасе прочности

Запас прочности (другой перевод — «маржа безопасности».— “Ъ”) всегда зависит от уплаченной цены. Он будет большим при одной цене, маленьким при какой-то более высокой цене и несуществующим при некоторой, еще более высокой цене. Из второго издания книги «The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel», 1959 год

О терпении

Недооценка, вызванная пренебрежением или предубеждением, может сохраняться удручающе долгое время. И то же самое относится к раздутым ценам, вызванным избыточным энтузиазмом или искусственными стимулами. Из книги «Security Analysis: Principles and Techniques», 1934 год

О рыночных колебаниях

По правде говоря, рыночные колебания имеют для настоящего инвестора лишь одно важное значение. Они дают ему возможность эффективно торговать ценными бумагами: выгодно покупать в моменты резкого падения цен и выгодно продавать, когда они значительно повышаются. Из четвертого издания книги «The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel», 1973 год

Об упорстве

Мы особо отмечаем, что анализ приводит к положительным результатам лишь в исключительных случаях. Из этого следует, что придется исследовать множество ценных бумаг, прежде чем аналитиком будет найдена одна реальная возможность. Какие практические средства он использует для своих открытий? В основном упорный и систематический труд. Из второго издания книги Бенджамина Грэхема и Дэвида Додда «Security Analysis: Principles and Techniques», 1940 год

О дешевизне акции

О 99 акциях из 100 можно сказать, что при такой-то цене они достаточно дешевы, чтобы их купить, а при такой-то — достаточно дороги, чтобы их продать. Инвестору важно всегда учитывать, сколько он платит и что получает за свои деньги. В статье, опубликованной много лет назад в дамском журнале, мы советовали читательницам покупать акции не так, как они покупают дорогие духи, а так, как покупают овощи. Из предисловия к четвертому изданию книги «The Intelligent Investor: A Book of Practical Counsel», 1973 год

О хеджировании

Арбитраж и хеджирование имеют много общего, и можно свободно переключаться с одного на другое. Они основываются на использовании точной информации и ее анализе, а их результат мало зависит от общих движений рынка. Сегодня, когда будущее так омрачено неопределенностью, трейдер мог бы на какое-то время с выгодой для себя обратить внимание на пусть и не слишком впечатляющее, но приносящее сравнительно безопасную прибыль хеджирование. Из статьи «The Art of Hedging» в The Magazine of Wall Street, 1920 год

Об эффективности рынка

Я больше не сторонник разработки сложных методов анализа ценных бумаг в поисках превосходных стоимостных возможностей. Это было полезное занятие, скажем, 40 лет назад, когда впервые был опубликован наш учебник «Грэхема и Додда»… но ситуация сильно изменилась с тех пор. В былые времена любой хорошо подготовленный аналитик ценных бумаг мог сделать профессиональную работу по выбору недооцененных выпусков с помощью подробных исследований. Но в свете огромного числа исследований проводимых сейчас я сомневаюсь, что в большинстве случаев столь обширные усилия позволят сделать выбор, достаточно эффективный для оправдания их цены. В этом очень ограниченном объеме я на стороне «эффективного рынка», школы мысли, ныне общепринятой профессорами. Из интервью Financial Analysts Journal, 1976 год