«Тинькофф» просчитывает дисконт

Пакет бизнесмена Олега Тинькова в его холдинге могут продать с большим дисконтом — $300 млн за 35% акций при капитализации в $6 млрд. На фоне такой оценки, которую назвал “Ъ”, акции холдинга обвалились на 10%. Среди потенциальных покупателей доли основателя Тинькофф-банка, по данным издания, — Альфа-банк, Промсвязьбанк, АФК «Система» и «Яндекс», с которым сделка уже готовилась, но сорвалась..

Фото: Александр Казаков, Коммерсантъ

Предложение о покупке поступило российским игрокам во второй половине марта. Почему всего за $300 млн? Управляющий партнер аудиторской компании ФБК Алексей Терехов полагает, что адекватно оценить стоимость пакета сейчас просто невозможно, так как на дисконт влияют и санкционные риски:

«В текущих условиях формируется практика продажи активов. Дисконт может составить до 70% от чистых активов банка. В связи с тем, что рынок сейчас не определен, не очень понятны его активные участники, одни из возможных покупателей — это, собственно, менеджеры того предприятия, которое продается. И здесь цена может варьироваться от номинальной цены акции до дисконтов, которые сейчас начинают определяться на рынке.

А разница в этих ценах может закладываться в опционные программы. В случае если удастся реализовать и если бизнес продолжит развиваться в том виде, в котором он существует, опцион сработает, и менеджеры выкупят эти акции по соответствующей цене.

Пока существует этот информационный шум, определиться со стоимостью невозможно, так как нельзя привязать какие-то ориентиры.

Думаю, что именно этот фактор будет определять бизнес-логику. Соответственно, "Тинькофф", который был вчера и который сегодня, — это два разных банка.

Да, он являлся определенным стратегическим маркетмейкером для всех стратегий на рынке, но насколько это будет работать в новых условиях, покажет время. Поэтому покупатель может приобрести "прошлую жизнь" этого банка — клиентов, как когда-то это было. Сколько стоят персональные данные одного клиента банка? Сколько из этого можно извлечь? Нужно откатиться на несколько лет назад и начинать выстраивать эти тренды».

Практически все новости последних дней о холдинге «Тинькофф» создают крайне негативный фон для его расписок на бирже. За неделю они потеряли 20%, и сигналов для разворота пока нет, считает инвестиционный стратег управляющей компании «Арикапитал» Сергей Суверов: «Пакет нужно продать быстро, поэтому дисконт справедливой стоимости достаточно большой. Это давит на котировки.

Ситуация на банковском рынке тоже, в общем-то, непростая. Ставки высокие, кредитование рискованное и во многом остановилось. Кроме того, "Тинькофф", как известно, достаточно много работал на рынке ценных бумаг, а сейчас обороты упали. На бирже есть проблема с расчетами. Все это вместе, конечно, тоже не помогает. Кроме того, из Тинькофф-банка уходят топ-менеджеры, что ставит вопрос относительно будущего этой структуры. И сам ребрендинг тоже может иметь негативные последствия, потому что компания стоит достаточно дорого, и под новым брендом, возможно, будет не так просто развивать клиентскую базу».

Сам Тинькофф-банк заявил, что готовит ребрендинг. Это произошло после того, как его основатель опубликовал пост с резкой критикой спецоперации России на Украине. В банке дистанцировались от позиции Тинькова и отметили, что бизнесмен в нем давно не работает.