Повторение — мать размещения

Повторение — мать размещения

IPO «Диасофт» пошло путем «Астры»

Первичное размещение акций софтверной компании «Диасофт» во многом повторило успешное прошлогоднее IPO группы «Астра». Многократная переподписка, рекордное количество инвесторов и ограниченная аллокация привели стремительному росту котировок на вторичных торгах. По мнению экспертов, неудовлетворенный спрос будет подстегивать цену акций и в ближайшие дни, хотя на горизонте одного года они могут откатиться от максимума. При этом сегмент остается высококонкурентным, и с ним связано довольно много рисков, в том числе регуляторных.

Фото: Евгений Разумный, Коммерсантъ

Из-за сбоя в фондовой секции Московской биржи днем 13 февраля начало первых вторичных торгов акциями «Диасофта» сдвинулось почти на два часа. В итоге они шли всего чуть больше часа, но весьма бурно, напоминая торги другой софтверной компании группа «Астра» (см. “Ъ” от 17 октября 2023 года). С первых минут стоимость акций взлетела до 6,3 тыс. руб., превысив на 40% цену IPO. На этом уровне фактически до конца торгов стояли заявки на покупку объемом более 2 млрд руб. «Инвесторы проявили повышенный спрос на бумаги»,— полагает партнер Capital Lab Евгений Шатов. Торги завершились на том же уровне цены, их объем составил почти 0,9 млрд руб.

Накануне компания закрыла книгу заявок с многократной переподпиской, по словам портфельных управляющих — в 20–30 раз. Цена IPO была установлена по верхней границе диапазона — 4,5 тыс. руб., эмитент не стал увеличивать объем размещения (4,14 млрд руб.).

По словам управляющего директора по рынкам капитала БКС (один из организаторов сделки) Андрея Чепура, в сделке приняли участие два десятка крупных институциональных инвесторов, около 70 брокеров, было получено более 150 тыс. заявок. Судя по всему, большая часть заявок была удовлетворена — согласно данным Московской биржи, общее количество сделок составило почти 142,6 тыс.

По этому показателю IPO стало историческим рекордом для размещений российских ценных бумаг, опередив показатели группы «Астра» (более 118 тыс. сделок) и ВТБ (124 тыс. сделок, май 2007 года). Средний объем сделки составил 29 тыс. руб., что сопоставимо с тем же параметром по акциям группы «Астра» (29,6 тыс. руб.). Но многим инвесторам досталось всего по 1–3 акции (на 4,5–13,5 тыс. руб.), то есть доли процента от поданных заявок. По словам источника “Ъ” на фондовом рынке, большую аллокацию получили те, кто выставил заявки в первые дни сбора книги.

Судя по активному выставлению заявок на покупку, «в среду также есть перспектива серьезного роста» котировок, полагает руководитель управления аналитических исследований «ИВА Партнерс» Дмитрий Александров. Аллокация очень небольшая, спрос со стороны инвесторов активный, что связано как с отраслью, к которой принадлежит эмитент, так и с памятью об IPO «Астры», поясняет он. Предпосылок для резкой потери инвестиционного интереса к бумагам нет, а значит, «можно ожидать хорошего роста котировок», соглашается руководитель IR-проектов департамента корпоративных финансов «Цифра Брокер» Анастасия Пузанова.

В то же время портфельный управляющий по российским акциям General Invest Татьяна Симонова допускает «некоторую корректировку цены с текущих уровней». По оценке Евгения Шатова, «на горизонте года» диапазон цены может составить 5,4–5,85 тыс. руб.

По словам двух портфельных менеджеров из числа участвовавших в размещении, они уже воспользовались ситуацией и частично продали бумаги по 6,3 тыс. руб. Акции группы «Астра» в первые дни также дорожали почти на 100%, но спустя месяц после IPO торговались лишь на 50% выше цены размещения. В настоящее время их котировки на 70% больше уровня IPO.

При этом эксперты отмечают риски, связанные с «Диасофтом». Госпожа Симонова называет среди них инфляцию издержек и ограниченную способность компании поддерживать высокий уровень операционной эффективности, а соответственно, достигать запланированных показателей прибыльности. Кроме того, нельзя исключать обострения конкуренции в этом сегменте (см. “Ъ” от 9 февраля). Теоретически, добавляет Татьяна Симонова, существуют и регуляторные риски, например такие, как отмена или снижение господдержки сектора, новые требования к компаниям и т. д. Кроме того, по ее мнению, сохраняются «риски корпоративного управления и технологические, в том числе связанные с санкциями».