НОВАТЭК прошел под рынком

"Газпром" продал 9,4% акций НОВАТЭКа Газпромбанку на 23-35% дешевле рыночной стоимости — за 57,46 млрд руб. В монополии беспрецедентный дисконт объясняют тем, что при таких крупных сделках рыночная стоимость "может учитываться, но не является ориентиром в цене". Однако кто заработает около $1 млрд на столь существенной разнице — сам Газпромбанк или основные владельцы НОВАТЭКа Леонид Михельсон и Геннадий Тимченко, которым перепродан пакет, пока неизвестно. Стоимость второй сделки стороны не раскрывают.

Вчера "Газпром" опубликовал отчет по МСФО за третий квартал. В нем компания впервые официально огласила сумму сделки по продаже 9,4% акций НОВАТЭКа Газпромбанку, совершенной в конце декабря. Она составила 57,46 млрд руб. Это существенно ниже рыночной стоимости актива. Когда сделка одобрялась в начале ноября, пакет стоил 74,68 млрд руб., когда компании объявили о ней в декабре — 87,62 млрд руб. А после объявления о перепродаже бумаг основным совладельцам НОВАТЭКа Геннадию Тимченко и Леониду Михельсону стоимость пакета превысила 90 млрд руб. При этом в отчете "Газпрома" справедливая стоимость 19,4% акций НОВАТЭКа на конец третьего квартала составляла 153,8 млрд руб.

НОВАТЭК — крупнейший независимый и второй по объемам добычи производитель газа в России. Запасы в пересчете на С1 и С2 превышают 2 трлн кубометров. В 2009 году добыл 32,78 млрд кубометров. Геннадий Тимченко через Volga Resources владеет самым крупным пакетом НОВАТЭКа — 23,49%. Точный размер пакета Леонида Михельсона не раскрывается, но он составляет менее 20%.

В "Газпроме" и Газпромбанке не стали комментировать ситуацию. В монополии отметили лишь, что "при таких крупных сделках котировки акций на бирже могут быть лишь одним из индикаторов, но не являются абсолютным ориентиром по цене". Сам "Газпром" купил 19,4% акций НОВАТЭКа в сентябре 2006 года за 63,4 млрд руб., то есть формально продал акции на 80% дороже, чем приобрел.

Но с учетом средств, вложенных в актив за время владения пакетом, уточняет Александр Назаров из "Метрополя", получается, что внутренняя доходность сделки составила всего около 16%.

Однако пока непонятно, кто именно заработает на существенном дисконте к рыночной стоимости НОВАТЭКа. О том, что Hibridge Ventures Limited, паритетно принадлежащая Леониду Михельсону и Геннадию Тимченко, заключила договор с Dhignfinolhu Holding Limited, представляющей Газпромбанк, на приобретение 9,4% акций НОВАТЭКа, стало известно 21 декабря, то есть на следующий день после сделки между банком и "Газпромом". Известно, что офшор может выкупить этот пакет в течение двух лет, но принцип расчета цены не раскрывается. Вчера в НОВАТЭКе отказались комментировать сумму сделки. Источник "Ъ" в компании лишь уточнил, что пакет может в дальнейшем быть использован для привлечения в проекты компании стратегического инвестора.

Александр Назаров называет продажу растущего актива по заниженной цене "странной логикой" со стороны "Газпрома". Единственным объяснением этого может быть то, что компания "дает заработать близкой к нему структуре". Сергей Гончаров из банка "Траст" согласен, что продажу "Газпромом" крупных активов ниже рыночной стоимости можно рассматривать как негативный сигнал инвесторам, который, впрочем, "сглаживается" тем, что сделка проводилась внутри одной группы. Рынок на раскрытие суммы сделки отреагировал негативно — акции "Газпрома" подешевели на ММВБ на 3,22% при снижении индекса на 2,7%. В то же время, по мнению господина Гончарова, перепродаст Газпромбанк пакет "ближе к его рыночной стоимости".