Формирование системы показателей эффективности управления собственным капиталом на предприятиях реального сектора экономики

ФОРМИРОВАНИЕ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ УПРАВЛЕНИЯ СОБСТВЕННЫМ КАПИТАЛОМ НА ПРЕДПРИЯТИЯХ РЕАЛЬНОГО СЕКТОРА ЭКОНОМИКИ

Н.Н. Муравьева, канд. экон. наук, доцент К.В. Рябухина, студент

Волжский гуманитарный институт (филиал) Волгоградского государственного университета

Аннотация. В данной статье обоснована целесообразность использования системы показателей оценки эффективности управления собственным капиталом в разрезе трех укрупненных сегментов - его формирования, использования и влияния на эффективность управления финансами в целом. Систематизация показателей эффективности проводилась с ориентацией на достижение целей управления собственным капиталом с указанием их целевых ориентиров.

Ключевые слова: промышленное предприятие, управление финансами, управление собственным капиталом, эффективное управление собственным капиталом, показатели и критерии эффективности.

Эффективное управление собственным капиталом на предприятиях реального сектора экономики вступает одним из оснований их успешного функционирования в современных экономических условиях. Наличие собственного капитала в достаточных объемах, его оптимальное соответствие заемным источникам финансирования, наличие возможности рационального увеличения собственного капитала, а также повышение отдачи от его использования - необходимые предпосылки устойчивого развития предприятия, что и определяет актуальность данной темы исследования.

Управление собственным капиталом является важнейшим сегментом финансового менеджмента на предприятии, играя значимую роль в формировании совокупного капитала. Место управления собственным капиталом в структуре управления финансами представлено на рисунке.

- пр:: : - финансами на. предприятии

— Формирование капитала.

Использование капитала

Управление собственным капиталом Управление внеоборотными активами

Управление заемным капиталом Управление оборотными активами

Рисунок 1. Место управления собственным капиталом в структуре финансового

менеджмента предприятия [1, с. 102]

Основной целью управления собственным капиталом определяется формирование определенной части совокупного капитала предприятия в необходимых (достаточных) объемах [2]. Однако следует отметить, что при определении эффективности управления собственным капиталом необходимо учитывать не только уровень его формирования, но и эффективное ис-

пользование, а также оценку влияния решений, принимаемых в области управления собственным капиталом на эффективности деятельности предприятия в целом, в том числе обеспечение оптимального сочетания уровня доходности и риска.

Для оценки достижения указанных целей используются различные показатели, которые целесообразно сгруппировать со-

ответственно по трем основным направлениям:

1) оценка эффективности формирования собственного капитала;

2) оценка эффективности использования собственного капитала;

3) оценка эффективности принимаемых управленческих решений. В данном случае необходимо учитывать влияние разработанной политики формирования собственных финансовых ресурсов предприятия и их использования на эффективность управления финансами в целом, т.е. обеспечение оптимального сочетания увеличения рентабельности с сохранением приемлемого уровня финансового риска [3].

В рамках первого направления при определении достаточности собственных финансовых ресурсов необходимо учитывать то обстоятельство, что определенная их часть используется для формирования необходимого объема внеоборотных активов, а другая часть - для формирования определенного объема оборотных активов. Разница между внеоборотными активами и собственным капиталом называется «собственным оборотным капиталом» (СОК). Его наличие (положительное значение) свидетельствует о формировании собственного капитала на достаточном уровне. То есть, в качестве отдельного показателя достаточности собственного капитала, сформированного в определенном периоде времени, следует признать коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом оборотных активов (КОсок), который рассчитывается как отношение собственного оборотного капитала к оборотным активам. По данному показателю установлен норматив КОСОК > 0,1 [4], т.е.

оптимальным считается вариант, когда за счет собственного капитала в полном объеме сформированы внеоборотные активы и, как минимум, на 10% - оборотные активы. При соблюдении данного условия объем сформированного собственного капитала следует признать достаточным.

Достаточный уровень собственного капитала, сформированный на предприятии, определяется не только как обособленная величина, но анализируется во взаимосвязи с заемным капиталом, привлеченным для финансирования деятельности предприятия. В данном случае показателем эффективности такого управления выступают коэффициенты финансовой устойчивости (финансовой независимости, финансирования, обеспеченности собственным оборотным капиталом оборотных активов и др.). Целевые ориентиры данных показателей определяются на основании их общепринятых нормативных значений.

Эффективность управления формированием собственного капитала может также определяться и по показателю его стоимости, целевым ориентиром которой является ее снижение за анализируемый период. Данная тенденция свидетельствует об использовании для финансирования менее затратных элементов собственного капитала.

Показатели эффективности управления формированием собственного капитала и их целевые ориентиры представлены в табл. 1.

Соответствие фактических значений показателей их рекомендуемому (целевому) уровню будет свидетельством эффективности управления формированием собственного капитала в организации.

Таблица 1. Показатели эффективности управления формированием собственного капитала предприятий_

Показатель Рекомендуемое значение

Коэффициент самофинансирования (КСФ) увеличение за период

Собственный оборотный капитал (СОК) СОК > 0

Коэффициент обеспеченности собственным оборотным капиталом оборотных активов (КОсок) КОсок > 0,1

Коэффициент финансовой независимости (КФН) Кфн е [0,5; 0,7]

Коэффициент финансирования (КФ) Кф > 1

Коэффициент финансовой устойчивости (КФУ) Кфу е [0,8; 0,9]

В рамках второго из выделенных направлений осуществляется оценка эффективности использования собственного капитала. Для этого используются следующие показатели:

- коэффициент оборачиваемости собственного капитала (КОСК); снижение значения показателя в динамике свидетельствует о бездействии части собственных средств, и, соответственно, о неэффективности их использования;

- общая рентабельность собственного капитала (ОРСК),

- финансовая рентабельность собственного капитала (ФРСК).

При этом считается, что собственный капитал используется эффективно, если темп прироста чистой прибыли (ДЧП), больше, чем темп прироста балансовой прибыли (ДБП), который больше, чем темп прироста выручки от продаж (ДВП) и который, в свою очередь, больше, чем темп прироста собственного капитала

В рамках третьего из выделенных направлений должна осуществлять оценка эффективности принимаемых решений в области управления собственным капиталом, т.е. их непосредственное влияние на эффективность управления финансами предприятия в целом. Для проведения такой оценки используются такие показатели, как положительная динамика чистой прибыли и увеличение за период коэффициентов рентабельности (собственного капитала, совокупных активов, продаж и др.).

Также представляется целесообразным для оценки эффективности принимаемых управленческих решений использовать такие показатели, как:

(ДСК) [4, с. 402], т.е. должно соблюдаться неравенство:

АЧП > АБП > АВП > АСК

На основе частных показателей эффективности формируется обобщающий показатель-индекс (^к), который учитывает в динамике оборачиваемость и рентабельность собственного капитала и рассчитывается как произведение указанных частных показателей:

IСК = АКОск х АОРск ^АФРск

Увеличение этого показателя в динамике свидетельствует о повышении эффективности использования собственных средств в финансово-хозяйственной деятельности предприятия.

Показатели эффективности использования собственного капитала и их целевые ориентиры представлены в таблице 2.

1. Экономическая добавленная стоимость (EVA) как индикатор качества принятия управленческих решений. Выбор данного показателя в качестве критериального обусловлен тем обстоятельством, что EVA оценивает не только конечный результат, но и то, какой ценой он был получен (т.е. какой объем капитала и по какой цене использовался). Положительная величина EVA характеризует эффективное использование капитала и свидетельствует об увеличении стоимости компании.

2. Эффект финансового рычага (Degree of financial leverage - DFL) как индикатор соотношения риска и доходности деятельности предприятия. Как показывает практика деятельности большинства предпри-

Таблица 2. Показатели эффективности использования собственного капитала предпри-

ятий

Показатель Рекомендуемое направление изменения

Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (КОСК) увеличение

Период оборачиваемости собственного капитала (ПОСК) снижение

Общая рентабельность собственного капитала (ОРСК) увеличение

Финансовая рентабельность собственного капитала (ФРСК) увеличение

ДЧП > ДБП > ДВП > ДСК соответствие

Индекс эффективности использования СК (!СК) увеличение

ятий реального сектора экономики, структура их капитала и получение запланированных объемов прибыли далеко не всегда являются взаимозависимыми элементами. Предприятия, имеющие высокий удельный вес собственного капитала, могут получать значительную прибыль, и наоборот [5]. Следовательно, целевым ориентиром эффекта финансового рычага следует признать достижение его положительных значений (DFL > 0), что рассматривается также как критерий эффективности управле-

ния финансовыми рисками [6], т.е. независимо от структуры источников финансирования, сложившейся на предприятии, должно обеспечиваться превышение экономической рентабельности над средневзвешенной стоимостью заемного капитала.

Обобщающие показатели эффективности принимаемых решений в области управления собственным капиталом представлены в таблице 3.

Таблица 3. Обобщающие показатели эффективности принимаемых решений в области управления собственным капиталом_

Показатель Рекомендуемое значение

Чистая прибыль (ЧП) увеличение

Коэффициент общей рентабельности (КОР) увеличение

Коэффициент рентабельности продаж (КРП) увеличение

Коэффициент рентабельности активов (КРА) увеличение

Коэффициент рентабельности производства (КРПр) увеличение

Экономическая добавленная стоимость (EVA) EVA > 0

Эффект финансового рычага (DFL) DFL > 0

Таким образом, для оценки эффективности управления собственным капиталом на предприятиях реального сектора экономики была сформирована система показателей, классифицированная по трем основных сегментам: оценка эффективности формирования собственного капитала; оценка эффективности использования собственного капитала; оценка эффективности принимаемых управленческих решений. В рамках первого из выделенных направлений рекомендуется использовать показатели финансовой устойчивости предприятия, соответствие которых их нормативным значениям свидетельствует об эффективности управления формированием собственного капитала. Для оценки

ного капитала предложены коэффициенты его оборачиваемости и рентабельности, увеличение которых за период выступает установленным целевым ориентиром. Обобщающими показателями эффективности принимаемых решений в области управления собственным капиталом является положительная динамика чистой прибыли предприятия и коэффициентов рентабельности (продаж, совокупных активов, производства), а также положительное значение EVA, что свидетельствует об увеличении стоимости компании, и положительное значение эффекта финансового рычага, означающее превышение экономической рентабельности над средневзвешенной стоимостью заемного капитала.

эффективности использования собствен-

Библиографический список:

1. Муравьева Н.Н., Удалова Н.Н. Эффективное управление финансами промышленных предприятий: теоретико-методические аспекты // Финансовые исследования. 2016. №1(50). С. 100-108.

2. Бланк И.А. Управление формированием капитала. - Киев: «Ника-Центр», 2011. 586 с.

3. Васильева Н.К., Ушвицкий М.Л. Управление финансовыми рисками во взаимосвязи с рентабельностью собственного капитала организации // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2013. №13. С. 2-7.

4. ВасильеваЛ.С., Петровская М.В. Анализ хозяйственной деятельности: учебник. - М.: КНОРУС, 2016. 606 с.

5. МуравьеваН.Н., Талалаева Н.С. Разработка модели оптимизации структуры капитала промышленного предприятия в условиях неустойчивого финансового развития // Аудит и финансовый анализ. - 2016. №2. С. 217-222.

6. Муравьева Н.Н., Блинова Т.К. Обоснование критериев эффективности управления финансовыми рисками в коммерческих организациях // Экономика и бизнес: теория и практика. 2015. №1. С. 65-70.

THE SYSTEMATIZATION OF PERFORMANCE INDICATORS OF REAL SECTOR ENTERPRISES' OWN CAPITAL MANAGEMENT

N.N. Murav'eva, candidate of economic sciences, associate professor K.V. Ryabukhina, student

Volzhsky institute of humanities

Abstract. In this article the expediency of use the system of performance indicator's own capital management in terms of three integrated segments - formation, utilization, and impact on the effectiveness of financial management in general. Systematization of performance indicators was carried with the focus on achieving the objectives of own capital management and includes target values.

Keywords: industrial enterprise, financial management, management of own capital, the effective management of own capital, indicators and criteria of efficiency.