Альтернативные источники рефинансирования коммерческих банков посредством ипотечных ценных бумаг

Alternative refinancing methods for commercial banks using mortgage-backed securities Basakina I.

Альтернативные источники рефинансирования коммерческих банков посредством ипотечных ценных бумаг Басакина И. А.

Басакина Ирина Алексеевна / Basakina Irina — студент, кафедра финансовых рынков и финансового инжиниринга, кредитно-экономический факультет, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва

Аннотация: автор попытался раскрыть главный подход к рефинансированию деятельности коммерческих банков посредством выпуска ипотечных ценных бумаг. Данный способ является не только наиболее приоритетным в условиях санкционных западных режимов, но необходимым, восполняющим недостаток «длинных денег». Процесс секьюритизации ипотечных кредитов имеет положительную динамику роста, что свидетельствует о «выздоровлении» банковского сектора. Abstract: the author made a review about the most important approach of refinancing the operation process of commercial banks through the mortgage-backed securities issues. This method is not only a priority as because the sanctions have arisen from the East, but it is necessary in order to expand the number of long money. Securitization process of the mortgage loans has a strong growth what shows the improvement of the banking sector.

Ключевые слова: вторичный ипотечный рынок, ипотечные ценные бумаги, рефинансирование ипотечных кредитов, секьюритизация.

Keywords: mortgage-backed securities, mortgage market, refinancing of mortgage loans, second mortgage market, securitization.

В связи с запретом привлечения зарубежных источников «длинных» денег коммерческие банки оказались в критическом положении. С одной стороны, рост спроса на покупку недвижимости в целях сохранения рублёвых накоплений вызвал колоссальное увеличение заявок на получение ипотечных кредитов, но, с другой стороны, банки исчерпали все возможные источники финансирования данной деятельности, так как динамика долгосрочных вкладов не имела столь значительного подъема. В условиях частого изменения ключевой ставки, а впоследствии процентной ставки по ипотечным кредитам, динамика ипотечного рынка планомерно начала снижаться, как и доходы коммерческих банков. В этих условиях важным фактором являлся поиск альтернативных источников рефинансирования деятельности коммерческих банков, направленных не только на стабилизацию рынка ипотечного кредита, но и стабильной деятельности коммерческих банков в целом.

Основным механизмом рефинансирования кредитов является их секьюритизация, что позволяет коммерческим банкам восполнить нехватку долгосрочных финансовых ресурсов. Вообще термин секьюритизация означает процесс перевода активов в более ликвидную форму, однако более узкое понятие позволяет раскрыть не только объект секьюритизации, но и саму ее идею. Таким образом, секьюритизацию ипотечных активов можно определить как нормативно регламентируемую финансовую технику, позволяющую кредитору рефинансировать свою деятельность и распределять риски между различными участниками сделки путем выпуска ценных бумаг, обеспеченных потоком платежей, генерируемых обособленным пулом ипотечных кредитов [1].

Существует два наиболее распространенных механизма проведения ипотечной секьюритизации: выпуск обеспеченных ипотечных облигаций (удержание ипотечных активов на балансе коммерческого банка) - > без продажи ипотечных активов;

выпуск ипотечных облигаций специализированной компанией - ипотечным агентом (SPV) - > действительная продажа (true sale) специализированной компании.

Механизм секьюритизации, в первую очередь, позволяет оценить риски, которые на себя берет инвестор при приобретении ипотечных ценных бумаг. В случае когда ипотечные активы остаются на балансе банка, необходимо отделить данный актив от общей их массы в целях предотвращения их включения в конкурсную массу при наступлении банкротства, что позволит избежать риск непогашения облигаций, обеспеченных ипотечными кредитами. В этих целях в структуру выпуска обеспеченных ипотечных облигаций включается специализированный депозитарий, контролирующий учет ипотечного покрытия и исполнение законодательных норм инициатором сделки. Во втором случае активы изначально продаются специально организованной компании, что позволяет избежать

риск консолидации имущества банка-оригинатора и ипотечного агента. В России с целью установления единых правил организации и регулирования рефинансирования ипотечных кредитов было создано Агентство по ипотечному жилищному кредитованию (АИЖК), которое, в свою очередь, разработало Стандарты процедур выдачи, рефинансирования и сопровождения ипотечных кредитов, позволяющие избежать риски финансовой несостоятельности участников ипотечной секьюритизации.

В силу того что первичный рынок ипотеки является сырьем для дальнейших сделок секьюритизации, необходимо провести анализ динамики ипотечного кредитования. Конец 2014 и начало 2015 ознаменовался для банков наиболее тяжелым периодом, так как изменение ключевой ставки Центрального Банка напрямую отразилось на ставке по ипотечному кредитованию и уровню спроса на данный банковский продукт. Несмотря на то, что в 2015 г. ключевая ставка после повышения до уровня 17 %, была снижена до 11 %, ставки по ипотечному кредитованию в среднем повысились до рекордного уровня за последние 5 лет, что спровоцировало краткосрочный обвал ипотечного кредитования (Рис. 1).

2000

1500

ю

а 1000

а

^ 500

1809

20,0%

15,0% 1-1 Ипотечные

выдачи

10,0%

Средняя

5,0% ипотечная

ставка

0,0%

2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015

0

Рис. 1. Динамика объемов ипотечного кредитования и ставки по ипотеке

Однако в связи с государственной программой субсидирования ставок удалось частично компенсировать упадок рынка ипотечного кредитования. Таким образом, в связи с изменением процентных ставок изменился объем выдачи ипотечных кредитов (динамика наращивания ипотечных активов банка) и объем их рефинансирования [2]:

1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0

1764,126

ИЖК

-1 Рефинансирован ие ИЖК

2012

2013

2014

2015 1 п-е

Рис. 2. Объем выданных и рефинансируемых ипотечных жилищных кредитов

Рассмотрим более подробно объемы выданных ипотечных кредитов за последние несколько лет. Стоит отметить, что впервые за 6 лет объемы выданных ипотечных кредитов показали отрицательную динамику. С начала 2015 года банки выдали ипотечных кредитов почти на 40 % меньше, чем за аналогичный период 2014 года, что является рекордно низким показателем за последние 6 лет.

Исходя из полученных данных, представляется возможным сделать следующий вывод: несмотря на колоссальное снижение выданных ИЖК, их секьюритизация набирает сильные темпы роста. Учитывая тот факт, что сейчас у коммерческих банков возникает острая необходимость в «длинных» деньгах, конструирование ипотечных облигаций будет и дальше использоваться, так как объемы ипотечного кредитования за 2014 достигли рекордного значения. Другой вопрос состоит в том, что будут ли вновь выпускаемые облигации соответствовать основным требования высоколиквидного инструмента, так как проблема ипотечного кредитования на данный момент заключается именно в обслуживании долга заемщиков.

Причин снижения объемов выданных ипотечных кредитов несколько:

1) основная часть ипотечных кредитов в этом году пришлась на новостройки, в том числе и по государственным программам;

2) заемщики стали более внимательно подходить к расчету размера ежемесячного платежа и берут либо меньшую сумму кредита, обходясь по большей части собственными средствами, либо выбирают более дешевые варианты жилья;

3) банки строго оценивают клиентов и часто одобряют меньшие суммы сравнительно со статистикой прошлых лет.

Основную долю рефинансируемых ипотечных жилищных кредитов занимают ИЖК с продажей пула и к 01.01.2015 году составили 226 млрд. рублей, что является рекордным за последние 6 лет. Во многом использование коммерческими банками данного способа рефинансирования позволяет расширить не только их финансовые возможности, но и использовать денежные ресурсы на развитие инновационной деятельности банка [3, 56]. Однако прослеживается тенденция к увеличению двух основных источников рефинансирования:

Рис. 3. Рефинансирование ИЖК балансовый/забалансовый метод

За относительно короткий период времени секьюритизация стала широко применяться как дополнительный инструмент рефинансирования. И это произошло по нескольким причинам:

1) секьюритизация является альтернативным и выгодным источником финансирования, поскольку сравнительно с другими источниками - межбанковские кредиты, денежный рынок, рынок капитала -менее затратна;

2) секьюритизация позволяет рассчитывать на получение дополнительных финансовых средств, поскольку традиционные способы банковского финансирования (заимствования и увеличение акционерного капитала) приводят к росту заемного капитала в пассиве баланса;

3) средство повышения ликвидности активов за счет удаления с баланса долгосрочных ипотечных кредитов;

4) секьюритизация позволяет управлять структурой баланса - средняя срочность обязательств, структура рисков - и улучшить экономические показатели - оборачиваемость, рентабельность, ликвидность, платежеспособности и т. д. - за счет осуществления внебалансового финансирования;

5) более высокие рейтинги выпускаемых обеспеченных долговых ценных бумаг;

6) внебалансовое финансирование - передача секьюритизируемых активов на баланс специально создаваемой организации БРУ.

Однако, несмотря вся преимущества данного инструмента рефинансирования, существует и ряд недостатков:

1) юридическая сложность и высокая стоимость - необходимость сверять каждый шаг с требованиями надзорных органов, правилами бухгалтерского учета, убеждаться в законности того или иного действия и т. д., что делает ее недоступной для мелких банков;

2) недостаточная гибкость - невозможность внесения каких-либо изменений в ходе проведения сделки, поскольку условия и структура сделки часто устанавливаются на несколько лет вперед и обычно не поддаются изменениям.

Таким образом, несмотря на все преимущества секьюритизации как альтернативного источника рефинансирования, данный инструмент не так развит в нашей стране из-за ряда недостатков, однако имеются положительные тенденции роста использования и имеются все предпосылки для организации секьюритизации как важного инструмента увеличения ликвидности активов и снижения банковских рисков в условиях ограниченного доступа на рынки капиталов зарубежных стран.

Литература

1. Федеральный закон от 11.11.2003 N 152-ФЗ (ред. от 30.12.2015) «Об ипотечных ценных бумагах».

2. Федеральный закон от 24.07.2008 № 161-ФЗ (ред. от 29.12.2015) «О содействии развитию жилищного строительства».

3. [Электронный ресурс]: Ежеквартальные аналитические отчеты о рынке жилья и ипотечного кредитования (1 кв. 2015), АИЖК. Режим доступа: http://www.rosipoteka.ra/common/img/uploaded/R azvitie_ri_i_zhs_v_I_kv_2016_goda.pdf.

4. БэрХ. П. Секьюритизация активов: секьюритизация финансовых активов - инновационная техника финансирования банков / пер. с нем. М.: Волтерс Клувер, 2007. 585 с.

5. Смирнова Е. А. Энциклопедия Российской секьюритизации 2015. С-Петербург: Любавич, 2015. 216 с.

The dynamics of the development of small and medium enterprises in the Russian Federation Senchakova K.

Динамика развития малого и среднего предпринимательства в Российской Федерации Сенчакова К. И.

Сенчакова Кристина Игоревна /Senchakova Kristina - студент, факультет налогов и налогообложения, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва

Аннотация: формирование рыночных отношений предполагает равноправное и свободное существование и развитие различных форм собственности и секторов внутри каждой из них. Исследуя частный сектор экономики, необходимо обратить внимание на роль, которую играет малый и средний бизнес.

Abstract: formation of market relations presupposes equal and free existence and development of various forms of ownership and sectors within each of them. Exploring the private sector of the economy, it is necessary to pay attention to the role played by small and medium businesses.

Ключевые слова: малое и среднее предпринимательство, вид экономической деятельности, государственная поддержка.

Keywords: small and medium enterprises, economic activity, state support.

Малое и среднее предпринимательство - это важнейший элемент любой хозяйственной системы, без которого невозможно функционирование экономики в целом. Успешное развитие субъектов малого и среднего бизнеса в странах, которые имеют развитую рыночную экономику, обусловлено тем, что крупное производство никак не противопоставляется мелкому. В таких странах как США, Япония, Германия субъекты малого и среднего предпринимательства образуют устойчивую структуру: «малое плюс большое». В перечисленных странах работает принцип объединения крупных и малых предприятий, причем крупные кооперации не подавляют малый бизнес, а дополняют друг друга взаимно.

Субъекты малого и среднего предпринимательства привлекательны для государства тем, что они помогают частично решить экономические проблемы государственного уровня. К примеру, они способствуют развитию непривлекательных для крупного бизнеса направлений деятельности, в том числе имеющих социальную направленность, создают дополнительные рабочие места, пополняют государственный бюджет налогами и т. п. Положительные возможности субъектов малого и среднего предпринимательства при правильном подходе используются или могут быть использованы для обеспечения необходимых структурных сдвигов в производстве, активизирования промышленной политики и решения задач по переходу организаций на современные актуальные условия хозяйствования.