Москве не поверили в долг

Второй аукцион по размещению облигаций Москвы провалился так же, как и первый, из предложенного объема облигаций на сумму 13 млрд руб. инвесторы взяли бумаг менее чем на 1 млрд руб. Рублевые облигации с доходностью 16% годовых не привлекли покупателей. До конца года Москва планирует разместить облигаций на 54 млрд руб., но эту программу можно будет выполнить, только если рубль и нефть перестанут дешеветь, отмечают эксперты.

На фондовой бирже ММВБ вчера Москомзайм провел аукцион по доразмещению облигаций Москвы 59-го выпуска. Месяц назад из заявленного объема облигаций "Москва-59" 15 млрд руб. инвесторы купили 1,4 млрд руб. с доходностью 15% годовых (см. "Ъ" от 15 января). Вчера на аукцион были выставлены бумаги на 13 млрд руб., срок погашения — март 2010 года. Накануне вчерашнего аукциона председатель Москомзайма Сергей Пахомов выражал надежду, что удастся привлечь не менее 6 млрд руб. Однако общий объем выставленных вчера заявок от инвесторов составил 1,8 млрд руб. (23 заявки), а объем удовлетворенных — всего 921,5 млн руб. Бумаги были размещены по цене 95% от номинала, что соответствует доходности 16,03% годовых. Как рассказал "Ъ" Сергей Пахомов, облигации купили шесть банков, один из которых является "дочкой" иностранного банка. При этом он посетовал, что в последний момент от участия в аукционе "резко отказались" госбанки.

При первом размещении облигаций Москвы 59-го выпуска одной из причин низкого интереса инвесторов к бумаге участники рынка называли отсутствие ее в ломбардном списке ЦБ. Сейчас, как заявили "Ъ" в Москомзайме, облигации "Москва-59" входят в список. Однако даже возможность получать финансирование в Банке России под залог московских облигаций вчера не привлекла покупателей.

Главной причиной провала вчерашнего аукциона участники рынка называют несоответствие предлагаемой эмитентом доходности рыночной ситуации. Сопоставимые по сроку погашения облигации Москвы 41-го выпуска сейчас активно не торгуются, а заявки по ним выставлены с доходностью на уровне 26% годовых, 38-го выпуска — с доходностью 23% годовых. С момента проведения январского аукциона ставки репо выросли с 9% до 12% годовых, а стоимость привлечения рублей для первоклассных заемщиков (ставка Mosprime) на месяц составляет 22,58% годовых, на три месяца — 24,5% годовых. Опрошенные "Ъ" трейдеры готовы были бы купить долги Москвы с доходностью не менее 18-20% годовых. Даже доходность в 25% годовых не вызвала бы ажиотажного спроса, отмечает начальник отдела торговых операций ING-банка Станислав Ярушевичюс, так как инвесторов могла насторожить ситуация в пограничном регионе — дефолты по облигациям компаний, связанных с правительством Московской области (см. "Ъ" от 20 декабря 2008 года).

Согласно утвержденному бюджету Москвы в текущем году город должен привлечь на публичном долговом рынке 54 млрд руб. Пока по сумме двух облигационных аукционов городу удалось занять чуть более 2,3 млрд руб. В Москомзайме вчера не скрывали, что продолжат попытки размещения облигаций. "В пору, когда банки не кредитуют реальный бизнес, нам нужны деньги для реализации запланированных инвестиционных программ",— отметил Сергей Пахомов. И такая стратегия может себя оправдать, считает аналитик международного рейтингового агентства S&P Феликс Эйгель. "Сейчас Москомзайм прощупывает рынок для того, чтобы при малейших признаках его оживления первым снять все сливки",— говорит эксперт.

Однако долговой рынок сможет "ожить" до конца года только под влиянием целого ряда факторов, указывают эксперты. По прогнозу аналитиков инвесткомпании "Тройка Диалог", девальвационные ожидания, влияющие на рублевый рынок, сохранятся до лета. Затем начнет расти спрос на рубли. Если при этом сохранятся высокие цены на нефть, от которых напрямую зависят российские рынки, то откроется и рынок публичного долга. В этом случае эмитенты первого эшелона смогут занять интересующие их объемы рублевых средств, и Москва сможет выполнить свою программу заимствований, считают аналитики.