ВЭБ, ФНБ и медные руды

Как стало известно "Ъ", ВЭБ будет не только главным источником средств, но и участником проекта освоения крупного Удоканского медного месторождения. Используя средства ФНБ, госкорпорация может войти в капитал реализующей проект Байкальской горной компании (БГК, входит в "Металлоинвест"). На доработку проекта до инвестиционной стадии нужно 11 млрд руб., "часть необходимых средств" БГК готова вложить сама. Решить вопрос о получении доли в компании ВЭБ должен до сентября, когда его наблюдательный совет будет рассматривать выделение финансирования на первую очередь разработки Удокана.

ВЭБ рассматривает вариант финансирования проектной документации по Удоканскому медному месторождению Байкальской горной компании за счет участия в капитале последней, рассказали источники "Ъ", знакомые с ходом переговоров сторон. По их словам, госкорпорация планирует использовать для этого средства ФНБ. Впоследствии доля в БГК может быть продана. "Вопрос пока не обсуждался, но, скорее всего, стоит ожидать, что БГК будет стремиться к получению права обратного либо преимущественного права выкупа",— говорит один из источников "Ъ". Другой собеседник "Ъ" уточняет, что "консультации находятся на самой ранней стадии, размер возможного участия ВЭБа зависит от согласованной оценки компании". Уставный капитал БГК — 21,3 млрд руб., компания уже вложила в проект разработки Удокана свыше 24 млрд руб., включая 15 млрд руб. на выкуп лицензии.

В 2012 году ВЭБ уже одобрил для БГК бридж-кредит на разработку проектной документации и авансовые платежи по оборудованию для освоения Удокана в размере $300 млн, однако компания им не воспользовалась.

Ресурсы Удокана (Забайкалье) оцениваются в 2,75 млрд тонн руды (26,7 млн тонн меди), мощность переработки — 36 млн тонн руды в год, срок отработки — 40 лет.

В мае правительство выделило ВЭБу 300 млрд руб. из ФНБ на проекты реального сектора, но условия предоставления этих средств госкорпорация еще не утвердила. "РИА Новости" со ссылкой на документы к заседанию набсовета ВЭБа 16 июля сообщало, что на каждый проект планируется выдавать до 20 млрд руб. Но вопрос в итоге так и не обсуждался. Кредиты для промышленности из средств ФНБ должны предоставляться по ставке не выше 8,5-9% годовых, говорил в начале июля зампред ВЭБа Андрей Клепач. Обеспечить доходность средств ФНБ при покупке ВЭБом пакета в БГК можно за счет цены опциона на выкуп этих долей, полагает один из собеседников "Ъ".

В БГК подтвердили "Ъ", что "обсуждается возможность использования целого ряда различных инструментов для финансирования проектной стадии, включая вхождение ВЭБа в капитал". В компании пояснили, что не воспользовались на настоящий момент бридж-кредитом, так как "шло формирование корпоративной структуры группы, а сам проект потребовал глубокой проработки и оптимизации, что и было сделано в 2014-2015 годах". Сама БГК уже потратила на проектно-изыскательские работы 9 млрд руб. Для доведения проекта до готовности к началу строительства нужно еще около 11 млрд руб., и "часть суммы планируется финансировать за счет средств компании", заверяют в БГК. В ВЭБе вопрос вхождения в капитал БГК не комментируют. В Минпромторге и Минэкономики сказали "Ъ", что пока не получали официальных обращений ВЭБа по финансированию Удокана за счет средств ФНБ, в Минфине на запрос "Ъ" не ответили.

"Металлоинвест" получил лицензию на Удокан еще в 2008 году, тогда холдинг и "Ростех" (у него опцион на 25% в проекте) просили у ВЭБа на проект $6 млрд. В 2012 году набсовет ВЭБа помимо бридж-кредита "принципиально одобрил" БГК лимит в $5,2 млрд для финансирования самого проекта (для этого, в частности, нужно положительное заключение "Главгосэкспертизы" по проекту). С тех пор "Металлоинвест" оптимизировал объем затрат и параметры разработки Удокана. В мае 2015 года Андрей Варичев оценивал проект в $4,8 млрд руб. без учета инфраструктурных объектов, которые должно профинансировать государство. Основатель и крупнейший акционер USM Holdings, в который входит "Металлоинвест", Алишер Усманов, обращаясь в июне к Владимиру Путину с просьбой ускорить кредитование Удокана, отмечал, что проект логично вводить поэтапно и первая очередь на 12 млн тонн в год может обойтись в $2,1 млрд, сообщал "Интерфакс" (источники "Ъ" подтвердили информацию).

Официальная заявка на эти средства в ВЭБ пока не поступала, говорят в госкорпорации. Но один из источников "Ъ" уточняет, что в ВЭБе уже "знакомятся с новой финансовой моделью проекта, учитывающей результаты технической и финансовой оптимизации". Собеседники "Ъ" говорят, что вопрос об участии ВЭБа в финансировании первой очереди Удокана планируется вынести на набсовет в сентябре. К этому моменту госкорпорация должна решить, будет ли она участвовать в капитале БГК. При этом, утверждает один из источников "Ъ", привлечение именно денег ФНБ "необязательно": "Конкретные источники фондирования для проекта, включая зарубежные, могут быть утверждены после подготовки проектной документации, определения возможного стратегического партнера, выбора поставщиков оборудования и подрядчиков". Другой собеседник "Ъ" добавляет, что время есть — проектные работы и получение экспертизы планируется завершить только в 2017 году, тогда же должна быть построена транспортная и энергетическая инфраструктура.

Сергей Донской из Societe Generale полагает, что ВЭБу было бы комфортнее кредитовать БГК под залог или поручительство "живых активов" "Металлоинвеста" с понятным и прогнозируемым денежным потоком, но многое в решении вопроса будет зависеть от позиции государства. Сам проект разработки Удокана аналитик называет интересным, хотя для оценки важно понимать себестоимость добычи на месторождении и ситуацию на рынке меди на горизонте более пяти лет. В 2014 году, по данным International Copper Study Group, в мире добыто 21,7 млн тонн меди, к 2018 году добыча может вырасти до 27,44 млн тонн (ежегодный рост — 6%). Падение цен на медь с начала 2015 года на 15%, до $5,4 тыс. за тонну, отмечает Сергей Донской, показывает, что рынок будет профицитен, но делать прогнозы даже на 2017 год сложно.