НПФ держатся за бумаги

Рост волатильности на российском долговом рынке в третьем квартале заставил негосударственные пенсионные фонды (НПФ) наращивать портфели бумаг до погашения. Значительную долю в своих активах по итогам третьего квартала создали НПФ Сбербанка, НПФ «Благосостояние», а также фонды группы «Сафмар». Формирование таких портфелей позволяет НПФ снижать влияние негативных изменений на финансовом рынке на свои показатели. Однако в случае создания слишком больших портфелей таких бумаг фонды несут риски ликвидности.

Два НПФ, принадлежащих холдинговой компании «Сафмар финансовые инвестиции» (СФИ) Гуцериевых и проходящих процедуру объединения, получили в третьем квартале убытки от инвестиционной деятельности. Отрицательный результат НПФ «Сафмар» составил 2,3 млрд руб., НПФ «Доверие» — 0,76 млрд руб. В фондах объясняют результат «существенной коррекцией на российских финансовых рынках в августе 2018 года». У НПФ наблюдались значительные убытки по ценным бумагам, удерживаемым для торговли: за отчетный период «Сафмар» потерял более 6 млрд руб., «Доверие» — более 2 млрд руб. По словам представителя пенсионного дивизиона СФИ, значительный убыток был получен от находящихся в портфелях фондов акций ОВК, которые за третий квартал упали в цене на 29%. «Кроме того, существенно снизилась стоимость акций ВТБ (на 15% за квартал.— “Ъ”)»,— говорит он. Впрочем, сейчас «Доверие» и «Сафмар» судятся с ОВК о выкупе корпорацией у фондов их акций по цене 767 руб. И если акции в итоге будут «выкуплены по фиксированной цене, текущий убыток от переоценки будет нивелирован», говорит представитель НПФ. «Коррекция стоимости государственных и корпоративных облигаций также внесла свой вклад в финансовый результат квартала»,— называют другие причины в фондах.

Вместе с тем фонды СФИ начали в третьем квартале формировать портфели ценных бумаг до погашения. У «Сафмара» он достиг 18,9% от активов, у «Доверия» — 19,8%. В них вошли облигации федерального займа и корпоративные облигации, в том числе «Роснефти», «Транснефти» и РЖД. В результате показатели фондов в отчетности выглядят более устойчивыми. В случае ценных бумаг, удерживаемых для торговли, их стоимость в портфеле определяется рыночной ценой и при неблагоприятных обстоятельствах показывает убыток (даже если эти бумаги не проданы). В случае ценных бумаг, удерживаемых до погашения, их стоимость определяется ценой приобретения и в большинстве случаев увеличивается к погашению, не реагируя на рыночные изменения. «Мы стабилизируем портфели фондов, не ухудшая их кредитного качества»,— объясняет представитель НПФ. В этом году ряд фондов также приступил к увеличению этой доли в активах. У НПФ Сбербанка она достигла 36,9%. «Пенсионные накопления — это длинные деньги, и текущий уровень доходности — адекватный для фиксации на длительный срок»,— говорит начальник управления инвестиций НПФ Сбербанка Василий Иванов. К тому же, по его словам, «активно управлять (торговать) портфелем в 600 млрд руб. на российском рынке практически невозможно, так как необходимо обеспечить положительный результат по итогам года». В НПФ «Благосостояние» доля таких бумаг выросла более чем в семь раз и достигла 17,6% от активов.

У остальных крупнейших НПФ портфель до погашения в отчетности по третьему кварталу не отражается (НПФ «Будущее» традиционно не опубликовал свою отчетность вместе с другими крупнейшими фондами; см. “Ъ” от 13 августа). В НПФ «ЛУКОЙЛ-Гарант» не исключили, что в будущем приобретут бумаги, которые будут отнесены к категории удерживаемых до погашения. Однако находящиеся в настоящее время в его портфеле бумаги реклассифицировать в бумаги до погашения не планируется, заявил представитель фонда.

Впрочем, классификация бумаг в портфель до погашения несет риски ликвидности, отмечают участники пенсионного рынка, ведь их нельзя продать в рынок без негативных последствий для фонда. Как поясняют в «ЛУКОЙЛ-Гаранте», при досрочной продаже таких бумаг «на НПФ накладываются штрафные санкции — весь портфель расформировывается, и еще два года фонд не сможет иметь права классифицировать бумаги в данную категорию». В НПФ «Сафмар» считают адекватной долю таких бумаг в 20–30% от активов фонда.

Итоги деятельности крупнейших НПФ за девять месяцев 2018 года

Название
Активы (млрд руб.)
Инвестдоходы всего (млрд руб.)
В том числе (млрд руб.)
Инвестдоходы за III кв. 2018 года (млрд руб.)
Процентные
По операциям с фининструментами
По операциям с валютой
Прочие
НПФ Сбербанка
618,1
27,4
33,92
-7,27
—
0,76
6,7
«Газфонд Пенсионные накопления»
535,4
32,8
24,67
4,85
0,11
3,19
8,0
«Газфонд»
458,7
23,3
10,66
9,36
0,05
3,17
7,9
«Благосостояние»
402,5
14,3
17,42
-5,91
0,54
2,26
2,8
«ЛУКОЙЛ-Гарант»*
570,0
-15,3
15,14
-25,18
0,28
-5,55
-13,3
«Сафмар»
198,9
2,9
9,42
-9,43
2,03
0,87
-2,3
«ВТБ Пенсионный фонд»
197,3
9,3
10,71
-1,38
—
—
2,4
«Согласие-ОПС»
113,8
4,9
5,61
-1,16
0,26
0,14
1,4
НПФ «Транснефть»
100,4
3,8
5,25
-1,41
—
0,00
0,9
«Доверие»
95,0
0,8
4,21
-4,11
0,45
0,21
-0,8

Прочерк — показатель отсутствует или корректный расчет невозможен.

*По объединенному фонду «ЛУКОЙЛ-Гарант» из-за особенности бухучета не полностью учтено влияние показателей присоединенных НПФ электроэнергетики и НПФ РГС.

По данным отчетности фондов, раскрывших ее своих сайтах, по состоянию на 6 ноября 2018 года.