Финансовое агроинвестирование в России: система действий

бизнес/частный сектор, судебная власть (по 3,9 балла из 5), политические партии (3,8 из 5 баллов), медицина и образование (по 3,7 балла из 5), органы регистрации (3,6 балла из 5), СМИ, налоговые службы, военные учреждения (по 3,5 балла из 5) [17]. В исследовании коррупции, проведенном Всемирным банком, Россия поставлена на 145-е место из 206-ти [16].

Существенный урон экономике России наносит не только коррупция. Немаловажную роль в «теневом» секторе экономики играют криминальные структуры [8, с. 3]. По оценкам специалистов, до 70 процентов доходов, полученных незаконным путем, вкладывается также в нелегальные формы предпринимательской деятельности, что увеличивает объемы «теневого» и криминального предпринимательства [2, с. 108].

Следует отметить, что развитие криминальной экономики, доля которой в настоящее время составляет, по разным оценкам, от 5 % до 20 % теневой экономики, характеризуется высокой динамикой. По данным МВД России, в 2002 году на территории Российской Федерации действовало около 5700 преступных группировок, насчитывающих около 80 тыс. членов, под контролем которых находится около 40 тыс. хозяйствующих субъектов с годовым оборотом более чем 200 млрд. долл., в том числе

1,5 тыс. госпредприятий, 700 оптовых и розничных рынков, 500 банков [4, стр. 79].

Несмотря на проявившуюся тенденцию к сокращению масштабов теневого сектора в экономике России, его влияние на макроэкономическую ситуацию носит явно выраженный негативный характер. Неслучайно президент Российской Федерации В. В. Путин часто поднимает вопрос о коррумпированности чиновников на всех уровнях власти [15].

В этой связи перед обществом, государством встает сложная задача, связанная с разработкой мер по сокращению масштабов теневой экономики. В основу этой работы необходимо положить качественное законодательство, а результатом должно стать значительное снижение масштабов теневой экономики.

список ЛИТЕРАТУРЫ

1. Вазагов В. М. Неформальная институционализация конкурентной среды и факторы легализации теневого бизнеса в российской промышленности: Дисс. ... докт. экон. Наук. М., 2004.

2. Гуров М. П. Сущность, структура и особенности проявления в условиях перехода к рыночной экономике в России: Дисс. ... канд. экон. Наук. СПб. 1998.

3. Исправников В. О. Коррупция: понятие, сущ-

ность, меры и ограничения: Лекция. М.: Академия МВД СССР. 1991.

4. Кондрашов В. Ю. Теневая экономика как объект макроэкономического воздействия государства: Дисс. . канд. экон. Наук. М., 2001.

5. Коррупция и борьба с ней: роль гражданского общества / Под ред. М. Б. Горного. СПб: Норма, 2000.

6. Косалс Л. Теневая экономика, как особенность российского капитализма // Вопросы экономики. 1998. № 10.

7. Гайдар Е. 2003-й катаклизмами не пахнет // АиФ. 2003. №1-2.

8. МВД отчитывается перед гражданами России // Российские вести. 20.02.97.

9. Пешко Д. А., Дадалко В. А. Механизм формирования коррумпированных структур. Минск, 1994

10. Рябушкин Б. Т., Чурилова Э. Ю. Методы оценки теневого и неформального секторов экономики. М.: Финансы и статистика, 2003.

11. Семина Г. Р. Теневая экономика и фискальный механизм ее легализации: Дисс. ... канд. экон. Наук. Уфа, 2003.

12. Тимофеев Л. М. Институциональная коррупция: Очерки теории. М.: РГГУ, 2000.

13. Ушивый М. П. Государственное воздействие на сокращение объемов теневого сектора в экономике: Дисс. ... канд. экон. Наук. СПб, 2004.

14. Чапля В. В. Социально-экономические проблемы реактивизации теневой экономики на этапе рыночных преобразований в России: Дисс. ... канд. экон. Наук. Краснодар, 2005.

15. http://www.lenta.ru/news/2006/05/13/putin1/

16. http://www.smoney.ra/artide.shtmb2006/07/17/976

17. http://www.transparency.org/content/download/12169/ 115654/version/1/file/ Global_Corraptюn_Barometer_ 2006_Report.pdf

ФИНАНСОВОЕ АГРОИНВЕСТИРОВАНИЕ В РОССИИ: СИСТЕМА ДЕЙСТВИЙ

В. Ю. СИНЯВИН

Пензенский государственный педагогический университет им. В. Г. Белинского кафедра менеджмента и экономических теорий

В статье рассматривается проблема финансового инвестирования в АПК России с учетом его специфических особенностей. Дается последовательность действий при осуществлении вложений, направляемых в виде финансовых инвестиций в отрасли АПК, анализируются подходы, предлагаемые специалистами в данной области.

Говоря об инвестировании средств в агропромыш- чески отсутствует в силу их институционной неразви-

ленный комплекс России, заметим, что в большинстве тости.

своем оно представлено реальными инвестициями, то Отметим также, что финансовые инвестиции, осу-

есть вложениями в основной капитал (в приобрете- ществляемые в российский АПК, имеют место исклю-

ние оборудования, техники, рабочего и продуктивного чительно в отраслях, занимающихся производством

скота, многолетних насаждений и. т. д.). Рынок ценных сельскохозяйственной техники, минеральных удобре-

бумаг сельскохозяйственных производителей практи- ний, средств борьбы с сельскохозяйственными вреди-

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ НАУКИ

телями, а также переработкой и доставкой потребителю сельскохозяйственной продукции.

При этом необходимо подчеркнуть, что классификация инвестиций, основанная на объектах вложения (основной или оборотный капитал), в большей степени характерна для отечественной экономической науки. Специалисты западных развитых экономик само понятие «инвестиции» определяют как вложение средств в финансовые активы. Так, профессор Йельского университета, глава консалтинговой фирмы «Fabozzi Associated» Френк Дж. Фабоцци рассматривает процесс инвестирования в своем фундаментальном труде «Управление инвестициями» исключительно как вложения в ценные бумаги [1, с. 23].

В то же время существует мнение, согласно которому помещение средств в финансовые активы и вовсе не стоит рассматривать как инвестиции. Так, Л. Л. Игонина обращает внимание на то, что по мнению одной группы специалистов, отличительными признаками инвестиций является производственный характер данной категории, и не следует смешивать ее с вложением капитала. При этом, в большинстве случаев, под «инвестициями» понимается приобретение средств производства, а под «вложением капитала» -приобретение финансовых активов. Приводимые в качестве примера Л. Л. Игониной взгляды авторов учебных курсов «Экономикс» на инвестиции как на расходы на «строительство новых предприятий, на закупку станков и оборудования с длительным сроком службы» в полной мере отражает вышеуказанный подход [2, с. 22].

С другой стороны, Лоренс Дж. Гитман и Майкл Ф. Джонкс, представители западной школы, указывают: «термин «инвестиции» имеет несколько значений». «Он означает покупку акций или облигаций с расчетом на некоторые финансовые результаты; им обозначаются также реальные активы, например, машины, которые требуются для производства и продажи некоторого товара» [3, с. 10].

«Инвестиции, - в определении Л. Дж. Гитмана и М. Ф. Джонкса, - это любой инструмент, в который можно поместить деньги, рассчитывая сохранить и приумножить их стоимости и (или) обеспечить положительную величину дохода» [3, с. 10].

В данной статье в качестве инвестиций мы рассматриваем как вложения в основной капитал, так и помещение средств в финансовые активы.

Остановимся на особенностях финансовых инвестиций.

Рынок ценных бумаг в современной России берет свое начало с 1992 года - года начала рыночных преобразований. Акционирование предприятий переработчиков сельхозпродукции, производителей сельскохозяйственной техники, минеральных удобрений и т. д. дало возможность потенциальными инвесторам размещать капиталы в отраслях отечественного АПК. Относительная молодость в России такого направления, как финансовые инвестиции, отсутствие значительной проработки теоретической основы в научной литературе объясняют преобладание западных фами-

лий среди авторов трудов, посвященных данной проблематике.

Л. Дж. Гитман и М. Д. Джонкс приводят последовательность действий при управлении финансовыми инвестициями. Она, пользуясь терминологией авторов, начинается с определения предварительных условий для инвестирования. Деньги не должны вкладываться для обеспечения текущих потребностей, так как суть инвестирования - использование текущих денежных средств для удовлетворения будущих потребностей. Предварительные условия, согласно Л. Дж. Гитману и М. Д. Джонку, состоят в достаточной защите вложенного капитала в случае смерти, болезни, потери трудоспособности, нанесении ущерба имуществу, вреда по небрежности и т. д. За выполнением инвестором предварительных условий и определением финансовых задач следует этап установления целей инвестирования, само понятие которых они определяют как установление срока вложения, его размера, формы и уровня риска [3, с. 10].

Следующий этап - оценка финансовых инструментов, т.е. процедура определения предполагаемой стоимости финансового инструмента; оценка включает измерение доходности, риска и цены.

Этот этап сменяется этапом выбора конкретного варианта инвестирования, что имеет чрезвычайно важное значение, так как именно от него в значительной мере зависит успех в достижении запланированной цели. Несомненно, лучшим вариантом не всегда является тот, что будет обеспечивать впоследствии наибольшую доходность. Помимо этого показателя при выборе варианта инвестирования инвестору необходимо обращать внимание на степень риска и условия налогообложения.

За выбором варианта инвестирования инвестор переходит к следующему этапу - формированию ди-версификационного портфеля. При этом Гитман и Джонкс дают такую трактовку понятиям «портфель» и «диверсификация»: «Портфель - набор финансовых инструментов, которые выбираются в расчете на достижение одной или нескольких целей», «диверсификация - включение в портфель различных финансовых инструментов с целью повышения доходности или уменьшения риска» [3, с. 21].

И, наконец, заключительный этап процесса управления инвестициями - управление портфелем, - создание оптимального набора финансовых инструментов, а также слежение за ним и изменение структуры портфеля сообразно существующей динамике.

На наш взгляд, процесс управления финансовыми инвестициями все же было бы правильнее начать с этапа установления целей, ибо целеполагание служит отправной точкой всякой предпринимательской деятельности (равно как и человеческой деятельности вообще). Осознание целей вложения - залог его успеха. Определение предварительных условий, выделяемое в отдельный этап, возможно, на наш взгляд, в процессе инвестирования.

Профессор Френк Дж. Фабоцци, обозначающий инвестиционную деятельность терминами «управле-

ние портфелем» и «управление денежными средствами», выделяет в ней пять основных этапов. Это формулировка инвестиционных целей, формирование инвестиционной политики, выбор портфельной стратегии, выбор активов, измерения и оценки эффективности инвестиций [1, с. 1].

Первый этап во многом зависит от конкретных задач данного финансового института, но в то же время для всех них, вне зависимости от принадлежности к той или иной категории, без сомнения, характерно одно - главной инвестиционной целью становится условие - доходность инвестиций должна быть выше вкладываемых средств.

Второй этап - формирование инвестиционной политики, предполагает принятие решения со стороны инвестора на предмет распределения имеющихся у него в наличии основных классов активов. Ф. Дж. Фа-боцци указывает, что «основные классы активов включают акции, облигации, недвижимость и иностранные ценные бумаги» [1, с. 3].

Третьим, наиважнейшим этапом процесса управления инвестициями, является, по мнению Фабоцци, выбор портфельной стратегии, которую он подразделяет на пассивную и активную. Первая предполагает использование доступной информации, вторая тре-

бует минимум информации. Пассивная стратегия во многом справедливо основывается на предположении, что вся информация о рынке отражается в котировках ценных бумаг.

Этап выбора активов требует, как счиатет Ф. Дж. Фабоцци, выбора ценных бумаг и предполагает формирование эффективного портфеля.

Заключительным этапом процесса управления инвестициями согласно его схеме, является оценка эффективности инвестиций, когда производятся вычисления реализованной доходности портфеля и сопоставление результата с прогнозируемым базисным показателем.

Приведенная система действий является, по нашему мнению, наиболее приемлемой, позволяющей кроме прочего учитывать особенности финансового агроинвестирования в России с ее специфическими социально-экономическими и политическими условиями.

список литературы

1. Фабоцци Ф. Управление инвестициями. М.: ИНФРА - М, 2003.

2. Игонина Л. Л. Экономическая оценка инвестиций. М.: ИНФРА - М, 2003.

3. Гитман Л. Дж. Джонкс М. Д. Основы инвестирования. М.: Дело, 1997.

УДК 339, 31.

управление рисками в системе инвестиционного агропроектирования

В. Ю. СИНЯВИН, Е. А. ГОЛОВАЧЕВА Пензенский государственный педагогический университет им. В. Г. Белинского кафедра менеджмента и экономических теорий

В статье рассмотрены аспекты управления рисками в деятельности инвестора, осуществляющего вложения в отрасли АПК. Содержится классификация видов инвестиционных рисков, анализируется их влияние на деятельность инвестора - агрария.

Деятельность инвестора, суть которой - вложение средств в различного рода активы, по определению связана с риском.

В общем виде А. С. Шапкин определяет риск как «деятельность, связанную с преодолением разного рода неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели» [1, с.6]. Различие между риском и неопределенностью, при этом, заключается в способе задания информации и определяется наличием либо отсутствием данных о характеристике контролируемых переменных.

Профессор А. С. Абрамов указывает, что «риск является следствием либо возможного наступления какого-либо неблагоприятного или благоприятного события, которые, в свою очередь, проявляются из-за неопределенности, либо неточных прогнозов». Он также обращает внимание на тот факт, что в экономической литературе нет единства в определении понятия риск [2, с.334].

Среди приводимых им определений следующие: «риск - отношение инвесторов к возможности заработать или потерять деньги; риск - это случайности или опасности, которые носят возможный, а не неизбежный характер и могут являться причинами убытков; риск - принятие субъектом хозяйствования такого решения по использованию необходимых ресурсов, при котором планируемые экономические выгоды можно было бы получить, если эти ресурсы применить альтернативно; риск - уровень неопределенности в предсказании результата» [2, с.336].

Что же касается инвестиционных рисков, то их можно охарактеризовать как возможность недополучения запланированной прибыли в результате воздействия переменных внешней и внутренней среды организации на осуществление инвестиционного проекта.

Различия в отношении к риску позволяют выделить два типа инвесторов. Первый, собственно инвестор, осуществляет вложение долгосрочного характера с невысокой степенью риска и с четко прогнозируемой величиной дохода. Второй тип, обозначаемый в эко-