МОЭСК ищет дивидендный баланс

Московская объединенная электросетевая компания (МОЭСК), ключевой актив "Россетей", обещает акционерам доходность до 12% годовых и, по сути, фиксированные дивиденды. Это может стать компромиссом между "Россетями", владеющими 50,9% акций МОЭСК, и миноритариями — Газпромбанком и структурами, близкими к банку "Россия". Миноритарии этим летом уже пошли на прямой конфликт, препятствуя избранию главы "Россетей" Олега Бударгина председателем совета директоров МОЭСК. По мнению экспертов, в новой дивидендной политике будут заинтересованы все акционеры МОЭСК.

Менеджмент МОЭСК разработал проект трехлетней программы повышения капитализации компании с текущих 41 млрд до 65 млрд руб. к концу 2018 года, его планируется рассмотреть в ближайшее время на совете директоров. Как пояснил "Ъ" заместитель гендиректора по корпоративному управлению и собственности МОЭСК Алексей Старостин, "рост стоимости компании должен оказаться на 10% выше динамики индекса "ММВБ Электроэнергетика"". Этот показатель вырос на 10,8% с начала года — до 883 пунктов, при этом за последний год МОЭСК потеряла 15% стоимости. Поручение разработать программу дал совет директоров, в ней заинтересованы все акционеры, включая миноритариев, говорят в компании. При этом менеджмент предлагает пересмотреть приоритеты в инвестициях, отказавшись от новых кредитов, говорит господин Старостин. Кредитный портфель МОЭСК — 72 млрд руб., задача — сократить его до 65 млрд руб. к 2018 году (подробнее см. "Онлайн").

При этом МОЭСК готова фактически поменять дивидендную политику. Компания предлагает фиксировать общую акционерную доходность (дивидендная доходность плюс рост капитализации) на уровне 12%, отмечает господин Старостин. "Если рост капитализации окажется ниже, то к концу года выплачиваются спецдивиденды сверх минимально возможной суммы дивидендов, компенсирующие недополученную доходность",— поясняет он. Максимальный объем спецдивидендов может быть ограничен, лимит обсудит совет директоров. В 2014 году совокупная доходность у МОЭСК была отрицательной из-за падения курса акций, несмотря на выплату дивидендов 2 млрд руб. (25% чистой прибыли). В 2015 году планируется увеличить чистую прибыль с 8,2 млрд по плану до 9,2 млрд руб.

Такой вариант выглядит компромиссом, учитывающим интересы акционеров — как "Россетей" с 50,9% акций МОЭСК, так и крупнейших миноритариев ГПБ и близких к банку "Россия" Юрия Ковальчука ЗАО "Лидер" (17,62%) и УК "Агана" (8,51%, ее совладелец — гендиректор "Лидера" Анатолий Гавриленко). Как писал "Ъ", энергохолдинг еще недавно рисковал потерять контроль над своей крупнейшей распредсетевой компанией: глава совета директоров "Роснефтегаза", президент "Роснефти" Игорь Сечин и глава "Интер РАО" Борис Ковальчук предлагали внести 30 млрд руб. в капитал МОЭСК; средства затем должны были идти на поддержку проблемного "Ленэнерго". Такая схема резко повышала значимость долей ГПБ, "Лидера" и "Аганы", но Владимир Путин принял предложенный "Россетями" вариант поддержки "Ленэнерго" через ОФЗ. Затем миноритарии в совете директоров препятствовали переизбранию главы "Россетей" Олега Бударгина председателем совета (см. "Ъ" от 1 июля). Теперь возможный рост дивидендов одинаково выгоден всем акционерам, считает Дмитрий Булгаков из Deutsche Bank. В Газпромбанке не ответили на запрос "Ъ".

"Повышение капитализации дочерних обществ является частью стратегии "Россетей", мы поддерживаем любые действия в этом направлении",— заявили в холдинге. Представители "Россетей" в совете директоров МОЭСК будут, скорее всего, голосовать за, рассказал "Ъ" источник, близкий к совету. Но в компании отмечают, что стоимость акций сетей практически полностью зависит от тарифов. Пик их стоимости пришелся на 2010 год, но последующие решения регуляторов приводили к росту выпадающих доходов и снижению стоимости компаний, отмечают в холдинге. Первоочередная вещь для МОЭСК — снижение расходов на инвестиции за счет отказа от неэффективных проектов или переноса их на будущие периоды, говорит Дмитрий Булгаков. Вчера акции МОЭСК на Московской бирже выросли на 3,68%, до 0,85 руб. за штуку.