Оценка рисков при кредитовании инновационных проектов

Проблемы экономики и менеджмента

В.И. Чаленко

канд. экон. наук, докторант, ФГБОУВПО «Кубанский государственный университет» ОЦЕНКА РИСКОВ ПРИ КРЕДИТОВАНИИ ИННОВАЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Аннотация. Механизм коммерциализации инноваций ограничивается высокими рисками инновационных проектов. При этом финансовые учреждения пока не имеют обоснованной методики оценки рисков при кредитовании инновационных технологий. Это возможно только при развитой системе риск-менеджмента в банке. Необходимы инновационные подходы к формированию источников финансирования и оценки банковских рисков. В настоящей работе предпринята попытка разработки новой методики оценки кредитного риска банка при финансировании инновационных проектов, использование которой позволяет банкам более активно участвовать в предоставлении синдицированных займов для проектного финансирования инновационных проектов.

Ключевые слова: риски, кредитование, инновации, коммерциализация.

V.I. Chalenko, Kuban State University

RISK ASSESSMENT IN CREDITING INNOVATE PROJECTS

Annotation. The mechanism of commercialization of innovations is limited by high risks of innovative projects. Although financial institutions still don’t have valid methodology of risk assessment in crediting innovative projects. It is possible only with developed risk-management system in bank. Innovative approaches in forming sources of financing and bank risk assessment are indispensable. An attempt of development new methodology of banking credit risk assessment in crediting innovative projects was undertaken in current research, which allows banks to participate in issuance of syndicated loans for project financing of innovative projects more actively.

Key words: risks, crediting, innovations, commercialization.

Отсутствие эффективной системы многоканального финансирования резко сдерживает коммерциализацию инноваций. Масштабность и риски большинства долгосрочных инновационных проектов обусловливает необходимость финансирования проекта в форме синдицированных кредитов. Синдицированный кредит предоставляется несколькими банками, образующими банковский синдикат. Несмотря на абсолютное доминирование на российском рынке синдицированных кредитов, иностранные банки постепенно уходят из этого бизнеса и ориентируются на другие, более доходные и ликвидные финансовые инструменты, такие как секьюритизация и организация выпусков евробондов. Это дает шанс российским банкам занять свою нишу на рынке организации синдицированных кредитов.

Российским банкам-организаторам синдикаций пока очень сложно конкурировать с западными коллегами. В прошедшем квартале выступить организаторами синдикаций смогли лишь два крупнейших российских банка: Сбербанк и Внешторгбанк (ВТБ). Основными причинами, сдерживающими рост доли российских банков на данном рынке, эксперты называют низкую капитализацию, отсутствие серьезного опыта в финансировании инновационных проектов.

Однако даже если капитализация и авторитет российских банков вырастут, у них

70

№ 3 (7) - 2012

Проблемы экономики и менеджмента

останется еще один серьезный противник в области организаций синдикаций - неприспособленное к развитию этого бизнеса российское законодательство в области финансирования инноваций. В российском праве нет специальных актов, которые бы регулировали синдицированное кредитование. Трудность состоит в том, что в большинстве законодательных актов, таких как Гражданский кодекс, синдикации упоминаются лишь косвенно и для их проведения установлены лишь общие правила. При этом нормативные документы Банка России, регулирующие синдицированное кредитование, не соответствуют стандартам, которые применяют иностранные организаторы. Кроме того, на российском рынке синдицированного кредитования почти нет наработанных судебных прецедентов и сложившихся правил делового оборота, которые бы соблюдали все участники рынка.

Возможно, это является еще одним из факторов того, что большинство крупных синдицированных кредитов организуется с участием иностранных банков и за границей. Международное право имеет более широкое применение в сделках синдицированного кредитования. Однако в России постепенно уже начинает формироваться практика работы по синдицированным кредитам в рамках российского законодательства [1, с.1].

Как отмечается в работе [2, с.14] от венчурного финансирования синдицированное отличается тем, что не сопровождается большими рисками, которые всегда сопровождают разработку и внедрение инновационных технологий и продуктов. Синдицированное финансирование имеет дело с более-менее известными технологиями. Поэтому реализация таких проектов более предсказуема, чем инновационных. Однако, при определении разницы между венчурным и синдицированным финансированием даже специалисты зачастую не принимают внимание, что, во-первых, и здесь имеются риски, которые имеют специфический характер, обусловленный задачами реализации проектов (задержка ввода объекта в эксплуатацию, повышение цен на сырье и материалы, превышение сметы строительства, и др.) и целая система региональных рисков [3, с.231]. А во-вторых, риски инновационного проекта стремительно уменьшаются при его продвижении к стадиии подготовки производства и на этой стадии уже, практически ничем не отличаются от рисков любого другого инвестиционного проекта. Многоэтапное и многоразовое тестирование инновационной продукции в процессе защиты интеллектуальной собственности, и подготовки опытных образцов минимизирует технические и технологические риски, сокращая при этом общий риск проекта. Кроме того, необходимо отметить, возможность «встроенной» реализации инновационного проекта в инвестиционный [4, с.60]. Таким образом, для существенного расширения сферы применения синдицированного финансирования и использования его для коммерциализации инноваций необходимо значительное усовершенствование методического обеспечения системы риск-менеджмента. В российских банках процедуры управления рисками, как правило, выстраиваются в соответствии с западными стандартами организации этой деятельностью. Задачами управления рисками являются выявление всей совокупности потенциальных рисков, установление приоритетов по вероятности реализа-

№ 3 (7) - 2012

71

Проблемы экономики и менеджмента

ции и размеру возможного ущерба и, на заключительном этапе, определение конкретного инструмента управления банковскими рисками или их комбинации сообразно ситуации и их применение. Перечень же самих инструментов управления рисками носит достаточно ограниченный характер - система лимитов; система распределения полномочий и принятия решений; многоуровневая система коммуникаций; система внутреннего контроля; программа действий в форс-мажорных обстоятельствах; хеджирование.

Банком России предлагается следующая структуризация рисков коммерческого банка: кредитный риск, страновой риск, рыночный риск, процентный риск, риск потери ликвидности, операционный риск, правовой риск, риск потери репутации. Несмотря на значительную структуризацию и детализацию рисков в указанных документах не дается методических указаний по их количественному и качественному определению, а также расчета рисков. В этой связи имеется необходимость разработки достаточно эффективных методик идентификации, количественной оценки рисков и создания внутрибанковских механизмов управления ими. В отечественной литературе практически полностью отсутствуют комплексные исследования в данной области.

При этом, как отмечается в [5, с.56], у банков, специализирующихся на инновациях (например, ОАО "Альфа-Банк", АКБ "РосБанк", ОАО Инвестиционный банк "Траст"), преобладают риски, связанные с долго - и среднесрочным кредитованием новых технологий, т.е. кредитный, рыночный или портфельный риск.

Рассмотрим метод оценки кредитного риска, как наиболее существенного эндогенного риска при финансировании инновационной деятельности и метод оценки регионального риска, как одного из наиболее существенных при финансировании инвестиционных и инновационных проектов в Южном федеральном округе с его крайне неравномерным социально-экономическим потенциалом и уровнем развития.

Присутствие кредитного риска означает, что соответствующий актив либо принесет к концу определенного периода доход, либо же не принесет в полном объеме. Таким образом, кредитный риск есть вероятность, с которой данный актив не будет возвращен. Очевидно, что не возврат активов означает не только снижение доходности, но и возможность нехватки средств для погашения текущих обязательств банком.

Следовательно, при оценке риска имеет смысл рассматривать риск не только размещенных активов, но и пассивов. В связи с этим, под рискованными пассивами следует понимать пассивы с неопределенностью их характера для изъятия в течение того срока, для которого рассчитывается финансовый результат. В качестве примера, к пассивам такого рода можно отнести депозиты до востребования и остатки на расчетных счетах клиентов. Таким образом, риск пассивов есть вероятность оттока пассивов за анализируемый период. В свою очередь, риск пассивов может инициировать отток активов. Считая все активы и пассивы банка подверженными риску, то есть начальные активы совпадают с начальными пассивами (масса активов равна массе пассивов), то процентный доход банка может быть выражен следующим образом:

I = D(rA - Гп ) - D • g(1 + гА ),

72

№ 3 (7) - 2012

Проблемы экономики и менеджмента

где гА, гП - ставки соответственно по активам и пассивам.

D - средства в активах/пассивах. g - вероятность потерь средств.

Таким образом, доход банка может быть выражен в виде процентной маржи за вычетом возможных потерь. Следовательно, потери (изъятия) рисковых акти-вов/пассивов можно перевести в адекватные изменения процентных ставок, начисляемые на их исходные значения. Исходя из этого, можно определить уровень риска следующим образом. Учитывая, что размер актива в конце рассматриваемого срока принимает различные значения с некоторыми вероятностями, можно считать эту величину дискретной случайной величиной, что позволяет определить для нее ряд распределения. Распределение вероятностей потерь может быть определено следующим образом:

Средства в активах/пассивах D 0

Вероятность 1 - g g

Математическое ожидание для этой случайной величины может быть определено как:

I = (1 - g) D .

Сравнивая табличные значения со средним величиной I риски отклонения могут быть выражены как:

+Д = D -1 = D • g

Д = -D -1 = -(1 - g)D

где + Д,-Д - соответственно прибыль и убыток при воздействии рисков.

Если определить меру риска в виде дисперсии, то формула степени риска может быть выражена следующим образом:

а2 = (1 - g )+Д + g+Д.

Откуда:

а = g(1 - g) D 2.

Риск должен оцениваться не только как возможность потерь размещаемых средств, но и с позиции сбалансированного портфеля активов и капитала, обеспеченных как собственными, так и заемными средствами. Такой мерой, очевидно, может выступать маржа М, определяющая превышение полученных доходов по сформированному портфелю капитала над расходами по привлеченному капиталу с учетом риска потерь. Иными словами, необходима комплексная оценка эффективности сформированного портфеля с учетом риска. Формула маржи может быть выражена следующим образом:

М = (га - гп ) D .

Иначе:

М = (ГА - ГП )D + ГАК ,

где гА, гП - соответственно, ставки по выданным кредитам и привлеченным депозитам;

№ 3 (7) - 2012

73

Проблемы экономики и менеджмента

К - собственный капитал;

П - заемные средства.

Очевидно, что портфель будет эффективным только в том случае если М > 0.

Усредняя в полученной формуле маржу М, можно определить математическое ожидание процентного дохода с учетом риска g следующим образом:

1м = П

Данная формула содержит безрисковую маржу, полученную в виде разницы полученных доходов с капитала и платы за заемные средства за вычетом вероятных потерь.

Очевидно, что при 1М < 0 нарастает риск потерь.

Как следует из выражения (1), такой риск будет существовать, и тем в большей степени, с какой будет выполняться следующее неравенство:

Га

Или иначе:

1 < g(П + К)(1 + Га ) + ГпП

Га

Таким образом, очевидно, что приведенная здесь модель позволяет комплексно оценить качество портфеля с позиции не только кредитного, но и процентного риска.

Что касается региональных рисков, то, как уже было отмечено выше, национально-административные государственные образования в регионах Юга России неоднородны по своему социально-экономическому потенциалу и уровню развития. Это различие обусловлено не только исходными условиями развития, но и особенностями исторического пути каждого региона, сложившейся хозяйственной структурой, актуальным географическим положением в глобальных потоках товаров и услуг, эффективностью экономики и экономической политики. В работе [3, с.45], в эту систему введены следующие риски:

снижения эффективности управления экономикой региона;

отсутствия инновационной готовности к восприятию социально-экономических нововведений;

вынужденной миграции трудовых ресурсов, оттока молодежи и притока неквалифицированной рабочей силы;

роста относительного перенаселения и критического уровня безработицы;

усиления оттока денежного капитала, а аткже нелегального и теневого притока зарубежного капитала;

консервации традиционной экономики и закрепеления технологической отсталости;

торможения процессов комбинирования и диверсификации, комплексирования и кластеризации.

Данная система рисков формирует интегральные эффекты, которые необходимо учитывать при формировании кредитной политики банка в регионе. Величина риска в

74

№ 3 (7) - 2012

Проблемы экономики и менеджмента

регионе может быть рассчитана по следующей формуле [6, с.28]: Ind,J

R =1 -

Ind,

RF

n

R,

, где

v - региональный риск j-го региона Indi

1 - числовое значение i-го показателя по j-му региону

IndRF • „

г - числовое значение i-го показателя в среднем по России,

n - количество структурных элементов.

Для расчета может быть использована следующая система количественных показателей: ВРП на душу населения, объем инвестиций в основной капитал на душу населения, объем внешнеторгового оборота на душу населения, финансовая обеспеченность региона на душу населения, финансовая обеспеченность региона на душу населения, уровень зарегистрированной безработицы, доля населения с доходом ниже прожиточного минимума, коэффициент плотности автомобильных дорог, уровень развития отраслей социальной инфраструктуры (n=9).

Предложенная система показателей сформирована методом экспертных оценок и, на наш взгляд, достаточно полно охватывает наиболее важные экономические и социальные аспекты жизнедеятельности в регионах и способствует идентификации рисков, выявлению негативных тенденций и своевременной корректировке банковской политики.

Список литературы:

1. Банки объединяются ради большого кредита // Банковское обозрение, №7(97) июль 2007, http://www.lawlinks.ru/view_data.php?id=66095

2. Шуркалин А.К. Проектное финансирование как эффективная форма международного кредитования // Финансовый менеджмент, №2, 2003, C.12-18.

3. Модернизация экономики Юга России: проблемы, приоритеты, проекты / отв. ред. О.В.Иншаков; Южный научнй центр РАН. - М.: Наука, 2008, -303 с.

4. Ратнер С.В., Трофименко Е.В. О возможностях использования проектного финансирования для коммерциализации инноваций // Тезисы докл. научно-практической конференции «Конкурентоспособность на основе совершенства и инноваций - путь к успеху», Ярославль, 27 ноября 2007 года, C. 58-61.

5. Москвин В. А. Управление рисками при реализации инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2004.- 345 с.

6. Буянова М.Э. Система показателей многофакторной оценки интегрального риска развития регионов // Экономический анализ: теория и практика, 2006, №8, C. 24-35.

List of references:

1. Banks are integrating for the sake of bigger credit // Banking review, №7 (97) July 2007, http://www.lawlinks.ru/view_data.php?id=66095

№ 3 (7) - 2012

75

Проблемы экономики и менеджмента

2. Shyrkalin A.K. Project financing like an effective form of international crediting // Financial management, №2, 2003- P. 12-18

3. Modernization of economy of the South of Russia: problems, priorities, projects / ex. Editor O.V. In-shakov; South scientific centre RAS. - M.: Science, 2008, -303 p.

4. Ratner S.V., Trofimenko E.V. About the possibilities of using project financing for the commercialization of innovations // Theses of reports of theoretical and practical conference “Competitiveness on the basis of perfection and innovations - way to success”, Yaroslavl, November 27, 2007 P 58-61

5. Moskvin V.A. Risk management in realization of innovative projects. M.: Finance and statistics, 2004- 345 p.

6. Buyanova M.E. System of indicators of multifactor assessment of integral risk of regions development // Economic analysis: theory and practice, 2006, №8, P. 24-35

П.А. Продолятченко

канд. экон. наук, доцент ГОУВПО «Российский государственный гидрометеорологический университет» Туапсинский филиал

ВЛИЯНИЕ НА ДЕПОЗИТОВАНИЕ СТАВКИ РЕФИНАНСИРОВАНИЯ

Аннотация. В статье рассматривается влияние системы рефинансирования на формирование депозитной базы кредитных организаций через важнейший инструмент банковского регулирования -ставку рефинансирования. Характеризуется взаимосвязь и взаимозависимость размеров инфляции, депозитных ставок, ставки рефинансирования и кредитных ставок. Определяются пути развития института рефинансирования, указывается на негативные последствия использования ставки рефинансирования в ограничении цены привлечения депозитов.

Ключевые слова: ставка рефинансирования, депозит, ресурсная база, коммерческий банк, регулирование, проценты.

P.A. Prodolyatchenko, Russian State Hydrometeorological University, Tuapse branch

INFLUENCE OF THE REFINANCING RATE ON THE DEPOSITING

Abstract. The author reviews how the refinancing system impacts on the deposit base formation of the credit agencies through the major banking management tool - refinancing rate. Interconnection and interdependence of the inflation rate, deposit rates, refinancing rate and credit rates are characterized. The ways of development of the refinancing institute are defined, the negative effects of refinancing rate using in limiting of the deposit involving price are indicated.

Keywords: refinancing rate, deposit, resource base, commercial bank, regulation, interests.

В настоящее время в российском банковском деле происходит существенное усиление значения депозитования, как части финансовой деятельности кредитных организаций, связанной с привлечением финансовых ресурсов из внешних источников, посредством обеспечения внесения денежных средств инвесторов (депозиторов) на депозит. Банковские депозитные отношения, характеризующие отношения между бан-

76

№ 3 (7) - 2012