Модели оценки финансовой устойчивости компании

МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ КОМПАНИИ

Чебунин А.С.

Чебунин Антон Сергеевич - магистр, программа: корпоративные финансы: трансформации и технологии, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва

Аннотация: на сегодняшний день существует множество способов оценки финансовой устойчивости предприятия, использующие в основе различные показатели. В статье приведены основные модели оценки финансовой устойчивости: использование абсолютных и относительных показателей, балльная методика, матричная модель, балансовая модель. Также раскрыты конкретные составляющие, преимущества и недостатки каждой из методик оценки. Ключевые слова: модели оценки финансовой устойчивости, балльная методика оценки финансовой устойчивости, матричная модель оценки финансовой устойчивости, балансовая модель оценки финансовой устойчивости.

Анализ отечественной и зарубежной литературы позволяет констатировать тот факт, что существует достаточное количество разнообразных, четко сформулированных моделей оценки риска банкротства, чего нельзя сказать о моделях оценки финансовой устойчивости предприятия, за исключением рассмотренной в первом пункте модели комплексной балльной оценки риска финансовой несостоятельности предприятия. В основном выбор способа и критериев подобной оценки остается за менеджментом.

Однако, можно выделить некоторые основные существующие тенденции в моделях оценки финансовой устойчивости:

• использование определенных абсолютных и относительных показателей;

• использование матричных балансов;

• использование балансовой модели.

Первой и самой очевидной моделью оценки финансовой устойчивости предприятия является использование отобранных менеджментом абсолютных и относительных показателей и анализ отклонений показателей от требуемых значений. Чаще всего выделяют общую величину запасов и затрат и противопоставляют ей величину различных источников формирования запасов и финансирования затрат.

Можно выделить следующие источники:

• величина собственных оборотных средств (СОС), которая определяется как разница между оборотными активами и краткосрочными обязательствами;

• разница между суммой собственного капитала (СК) и долгосрочных заемных средств (ДО) и величиной внеоборотных активов (ВнА);

• совокупная величина оборотных активов (ОА).

Исходя из перечисленных показателей можно отнести финансовую устойчивость предприятия к одному из четырех типов:

• если СОС>0, СК+ДО-ВнА>0, ОА>0, то можно говорить об абсолютной финансовой устойчивости предприятия;

• если СОС<0, СК+ДО-ВнА>0, ОА>0, то можно говорить о нормальной финансовой устойчивости предприятия;

• если СОС<0, СК+ДО-ВнА<0, ОА>0, то можно говорить о неустойчивом финансовом состоянии предприятия;

• если СОС<0, СК+ДО-ВнА<0, ОА<0, то можно говорить о кризисном финансовом состоянии предприятия.

Данный метод достаточно прост в использовании, однако дает только поверхностные выводы о финансовой устойчивости предприятия, в связи с чем предлагается дополнять его различными относительными показателями ликвидности, рентабельности, платежеспособности и деловой активности по усмотрению менеджмента предприятия. Относительные показатели позволяют более глубоко и всесторонне оценивать деятельность предприятия посредством анализа данных финансовой отчетности. Также нельзя забывать о том, что у менеджмента предприятия имеется доступ к коммерческой тайне, а значит данный анализ может быть дополнен сведениями о ценовой политике, размерах и соотношении постоянных и переменных затрат, объемах производства продукции (выполнения работ, оказания услуг) и т.д. В связи с чем можно заключить, что данный метод ограничен лишь компетентностью и креативностью менеджмента предприятия.

Наиболее часто для оценки финансовой устойчивости предприятия используется бальная методика оценки финансового состояния. Сущность данной методики заключается в классификации предприятий по уровню финансовой устойчивости, то есть каждое предприятие относится к той или иной категории в зависимости от количества набранных баллов, исходя из фактических значений ряда его финансовых коэффициентов.

Методика подсчетов баллов представлена в таблице 1.

Таблица 1. Балльная методика оценки финансового состояния

Финансовый коэффициент Рейтинг Критерий Условия снижения критерия

высший низший

Коэффициент абсолютной ликвидности 20 баллов 0,5 и выше -20 баллов 0,1 и ниже - 0 баллов За каждые 0,01 пункта снижения снимается 0,5 балла

Коэффициент критической ликвидности 18 баллов 1,5 и выше -18 баллов Менее 1 -0 баллов За каждые 0,01 пункта снижения снимается 0,36 балла

Коэффициент текущей ликвидности 16,5 балла 2 и выше -16,5 балла Менее 1 -0 баллов За каждые 0,01 пункта снижения снимается 0,17 балла

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами 15 баллов 0,5 и выше -15 баллов Менее 0,1 - 0 баллов За каждые 0,01 пункта снижения снимает 0,38 балла

Коэффициент финансовой независимости 17 баллов 0,6 и выше -17 баллов Менее 0,4 - 0 баллов За каждые 0,01 пункта снижения снимается 0,9 балла

Коэффициент финансовой устойчивости 13,5 балла 1 и выше -13,5 балла Менее 0,5 - 0 баллов За каждые 0,01 пункта снижения снимается 0,27 балла

Исходя из количества набранных баллов предприятие может быть отнесено к одному из пяти классов, представленных в таблице ниже.

Таблица 2. Балльная методика оценки финансового состояния

Номер класса Сумма баллов Результат оценки

1 класс 100-94 Предприятие с абсолютной финансовой устойчивостью и платежеспособностью

2 класс 93-65 Предприятие с нормальным финансовым состоянием

3 класс 64-52 Предприятие с средним финансовым состоянием

4 класс 51-21 Предприятие с неустойчивым финансовым состоянием

5 класс 20-0 Предприятие с кризисным финансовым состоянием

Следующая модель оценки финансового состояния предприятия, это рассмотренный Литвиным М.И. в своей статье матричный метод оценки и анализа финансовых показателей, который целиком основывается на формах бухгалтерской отчетности предприятия [3].

Матричная модель позволяет отразить взаимосвязь разнородных, но взаимосвязанных между собой экономических факторов. Так, предлагается по горизонтали матрицы расположить статьи активы предприятия, по вертикали - статьи пассива. Для практичности агрегируем статьи бухгалтерского баланса таким образом, чтобы получилось матрица размерности десять на десять, однако стоит отметить, что для детального анализа необходимо прописывать все статьи активов и пассивов предприятия.

При заполнении матрицы следует руководствоваться следующими правилами:

• в первую очередь необходимо определиться с размерностью матрицы (в нашем случае матрица будет 10*10), далее следует отразить статьи активов по горизонтали матрицы, статьи пассивов, соответственно, по вертикали;

• в соответствии с данными бухгалтерской отчетности заполняются балансовая строка / столбец и итоговые строки / столбцы разделов;

• начиная с первой строки активов поочередно подбираются источники из пассивов, имеющихся на балансе предприятия;

• сверяются получившиеся суммы с величинами разделов баланса по горизонтали и вертикали.

Можно заметить, что наиболее важным этапом заполнения матрицы является именно третий этап, на котором выбираются источники финансирования внеоборотных и оборотных активов. Менеджмент должен исходить из имеющихся в распоряжении ресурсов, соотношении долгосрочных и краткосрочных средств и т.д.

Матричная модель позволяет менеджменту предприятия посмотреть на взаимосвязь статей бухгалтерского баланса предприятия под новым углом, что расширяет границы анализа финансовой устойчивости. С помощью матричного баланса можно:

• определить взаимосвязь статей активов и пассивов предприятия;

• пересмотреть структуру как активов, так и пассивов, оценить достаточность источников финансирования деятельности предприятия;

• объективно оценить финансовую устойчивость предприятия, выявить факторы, повлиявшие на ее улучшение / ухудшение;

• выявить сильные и слабые стороны предприятия, оценить возможности пересмотра соотношения долгосрочных и краткосрочных составляющих.

Примерный матричный баланс предприятия приведен в таблице 3.

Таблица 3. Матричный баланс предприятия

УК РК Фонды накоп. Итого СК Долг. кред. Крат. кред. КЗ Фонды потреб. Итого обяз Баланс

ОС и НМА * * * * * *

Кап. влож. * * * * *

Долг. фин. влож. * * * *

Итого ВнА * * * * * *

Запасы и мат. * * * * * * *

ДЗ * * * *

Крат. фин. влож. * * * * *

Ден. ср-ва * * * * * * *

Итого ОА * * * * * * * *

Баланс * * * * * * * * * *

Балансовая модель оценки финансовой устойчивости предприятия представляет из себя уравнение, которое сгруппировывает статьи бухгалтерского баланса с целью объединения одинаковых с точки зрения срочности, и имеет следующий вид:

ОС= З + ОА= СС + КК+ДК + К +КЗ, где:

ОС - основные средства и вложения;

З - запасы и затраты;

ОА - оборотные активы в части денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности и прочих активов;

СС - источники собственных средств;

КК - краткосрочные кредиты и займы;

ДК - долгосрочные кредиты и займы;

К - ссуды, непогашенные в срок;

КЗ - кредиторская задолженность.

Принимая во внимание тот факт, что чаще всего внеоборотные активы финансируются за счет долгосрочных источников, а оборотные активы за счет краткосрочных, можно преобразовать исходное уравнение:

З + ОА =

Таким образом, балансовая модель определяет, что залогом финансовой устойчивости предприятия выступает обеспеченность финансированием запасов и затрат, а также необходимых объемов денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности. Платежеспособность в данном случае выступает внешним проявлением достаточности источников их формирования.

В рамках балансовой модели предполагается, что основными факторами изменения финансовой устойчивости выступают изменения производственных запасов предприятия, объемов незавершенного производства и запасов готовой продукции и товаров.

Также необходимо проводить анализ неплатежеспособности, выделяя основные виды неплатежей, например, просроченная задолженность по кредитам, предоставленным банками, просроченная задолженность перед поставщиками, просроченная задолженность по платежам в

бюджет и т.д., а также выявляя причины образования перечисленных неплатежей. Чаще всего причинами неплатежей могут выступать:

• недостаточный уровень собственных оборотных средств;

• завышенные запасы незавершенной или готовой продукции;

• увеличение срока оборачиваемости дебиторской задолженности;

• сокращение срока оборачиваемости кредиторской задолженности;

• непредвиденные расходы и убытки и т.д.

Для исправления ситуации и сокращения количества и объемов неплатежей могут привлекаться временно свободные собственные средства, кредиты банков на пополнение оборотных средств и т.д.

Исходя из вышесказанного, можно заключить, что гарантом финансовой устойчивости предприятия согласно балансовой модели выступает обеспеченность запасов и затрат источниками финансирования.

Таким образом, на сегодняшний день не существует единой модели оценки финансовой устойчивости предприятия. На практике самыми распространенными являются:

• использование отобранных менеджментом абсолютных и относительных показателей и анализ отклонений показателей от требуемых значений;

• балльная методика;

• матричная модель;

• балансовая модель.

Различные подходы имеют свои преимущества и недостатки, связанные с коэффициентами, которые используются для расчета. В этом случае ключевой задачей менеджмента является выбор оптимальной методики для конкретной компании с учетом специфики, а также внешних и внутренних факторов, влияющих на финансовое состояние организации.

Список литературы

1. Бабинцева Н.В. Направления реализации стратегии финансовой устойчивости корпораций на основе индикаторов финансовой устойчивости / в сборнике: актуальные вопросы современной науки и образования материалы международной научно-практической конференции. Кировский филиал Московского финансово-юридического университета МФЮА, 2015. С. 179-182.

2. Корпоративные финансы и управление бизнесом: монография / Л.Г. Паштова под ред. Е.И. Шохин и др. Москва: Русайнс, 2018.

3. Литвин М.И. Применение матричных балансов для оценки финансового состояния предприятия // Финансы, 2002. № 6

4. Миннутдинова Г.Н. Как оценить финансовую устойчивость предприятия? Нормативы финансовой устойчивости / В сборнике: Научная дискуссия современной молодёжи: экономика и право сборник статей международной научно-практической конференции, 2016. С. 487-489.

5. Негашев Е.В. Проблемы логического обоснования методов анализа финансовой устойчивости коммерческой организации: монография. Москва: Русайнс, 2017.

6. Родионова Д.В. Управление финансовой устойчивостью фирмы в условиях финансового кризиса / Вестник магистратуры, 2016. № 6-4 (57). С. 148-150.

АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА КОМПАНИЙ В СФЕРЕ РОЗНИЧНОЙ ТОРГОВЛИ Чебунина Е.С.

Чебунина Екатерина Сергеевна - магистр, программа: корпоративные финансы: трансформации и технологии, Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации, г. Москва

Аннотация: оптимизация структуры капитала является одной из важных задач современных руководителей. Выгоды, полученные от заемного финансирования, должны быть соотнесены с сопутствующими рисками, а также скорректированы на особенности конкретной отрасли, имеющей свою специфику формирования структуры капитала. В статье исследуется кредитный рычаг четырех крупнейших компаний в сфере розничной торговли, раскрыты факторы, способные оказать влияние на приведенный показатель. Также рассчитана и проанализирована динамика изменения структуры капитала и стоимости приведенных предприятий.