Старые ГЭС подождут

Минэнерго согласовало урезанную на 11%, до 85,7 млрд руб., инвестпрограмму "РусГидро" на 2014 год. Капзатраты снизятся в первую очередь за счет реконструкции ГЭС и строительства ТЭС на Дальнем Востоке, которые поздно получили необходимые согласования. Но, по мнению экспертов, модернизация мало влияет на эффективность ГЭС, тогда как новые гидростанции увеличат свободный денежный поток.

Минэнерго утвердило скорректированную в сторону уменьшения инвестпрограмму "РусГидро" на 2014 год. Как пояснили в компании, проект был представлен на согласование еще в марте. От дальнейших комментариев в "РусГидро" отказались, пояснив, что ее должен утвердить совет директоров 25 декабря. Как следует из проекта, общий объем финансирования сократился на 11% относительно предыдущего плана, до 85,7 млрд руб., из них 60,3 млрд — собственные средства компании, 25,4 млрд руб.— привлеченные. Инвестпрограмма не учитывает расходы на Богучанский алюминиевый завод, который строит СП с "Русалом". Сокращение в основном произошло за счет снижения расходов на техперевооружение и реконструкцию (ТПиР) на 11%, до 35,3 млрд руб., и на строительство новых тепловых мощностей на Дальнем Востоке в 2,4 раза, до 9,9 млрд руб.

"РусГидро" еще в апреле сообщало, что правление компании одобрило корректировку инвестпрограммы на 2014 год со снижением финансирования на 10%, а вложения головной компании без учета дочерних структур должны были снизиться на 13%, до 62,7 млрд руб. Это совпадало с требованиями правительства к госкомпаниям сокращать расходы ежегодно на 10%. Тогда же "РусГидро" сообщало о том, что на сокращение инвестиций влияют и отраслевые факторы, например отказ от индексации тарифов на газ, который тормозит рост цен на электроэнергию на оптовом рынке, и отказ от индексации на инфляцию цен на мощность в 2015 году. Капзатраты "РусГидро" за девять месяцев 2014 года по МСФО составили 27,7 млрд руб.

На Дальнем Востоке "РусГидро" строит четыре ТЭЦ в основном за счет бюджетных 50 млрд руб. Но в этом году инвестиции в них будут значительно меньше плана: в Сахалинскую ГРЭС-2 вложат 573 млн руб. вместо 4,8 млрд руб., в Якутскую ГРЭС-2 — 3,7 млрд вместо 10,2 млрд руб., в Благовещенскую ТЭЦ — 1,3 млрд вместо 3,4 млрд руб. В "РусГидро" это объяснили тем, что инвестпрограмма на 2014 год формировалась в 2012-м, когда еще не было подрядчиков, контрактов и графика платежей по проектам, теперь инвестиции скорректировались, но по итогам года компания ожидает перевыполнения объема финансирования по этим ТЭЦ. Кроме того, начать инвестиции мешала затянувшаяся процедура согласования: так, Сахалинская ГРЭС-2 получила заключение "Главгосэкспертизы" лишь в декабре.

По программе реконструкции на 13% снизились вложения в энергоэффективность и энергобезопасность, сокращение затронуло практически все филиалы компании в России. Но инвестиции в строительство ГЭС только выросли относительно предыдущего плана на 31%, до 34,8 млрд руб. Вложения в Богучанскую ГЭС увеличены со 142 млн до 5,45 млрд руб. (перенос невыбранного финансирования с 2013 года и рост стоимости), в Гоцатлинскую ГЭС — с 1,4 млрд до 3 млрд руб.

Сокращение инвестпрограммы за счет модернизации выглядит разумным, считает старший аналитик ФК "Открытие" Сергей Бейден: реконструкция ГЭС в отличие от ТЭС мало влияет на их эффективность и прибыльность, куда больше их доходы зависят от водности. Срочной потребности в повышении надежности действующих ГЭС нет, полагает он, а ввод новых станций увеличит свободный денежный поток "РусГидро".