Накопления упали вместе с облигациями

Пока в правительстве вчера решали судьбу накопительного компонента пенсионной системы, Банк России обнародовал годовые результаты негосударственных пенсионных фондов (НПФ) по инвестированию накоплений. Средняя доходность, полученная НПФ, оказалась 4,9% годовых, что лучше результата ВЭБа (2,68%) и более чем вдвое ниже уровня инфляции. Отыгрывать потери на фондовом рынке фондам помогали банковские депозиты, а тем, кто рискнул,— валюта.

Вчера в правительстве прошло совещание по вопросу сохранения или ликвидации накопительной части пенсии граждан. Ожидается, что решение будет обнародовано сегодня (см. текст на стр. 2). Вчера же Банк России, выступающий регулятором всех финансовых рынков, обнародовал предварительные данные о доходности НПФ, полученной по итогам инвестирования накоплений в 2014 году. Средняя доходность по всем 87 НПФ, работающим с накоплениями, составила 4,9% годовых, сообщил директор департамента доверительного управления Банка России Филипп Габуния. Это почти вдвое лучше, чем результат, полученный ВЭБом, выполняющим функции государственного управляющего накоплениями (2,68% по расширенному инвестиционному портфелю). Инфляция за 2014 год составила 11,4%. В 2013 году результаты НПФ были гораздо лучше: средняя доходность составила 6,9% при инфляции 6,5%.

Для рынка усредненный результат не имеет большого значения, но данные конкретных фондов ЦБ собирается раскрыть позже. Вчера господин Габуния лишь обозначил разброс доходностей: минимальный результат составил 0,2-0,3%, максимальный — 52% годовых. "Максимальный результат был получен небольшим фондом, который вложился в валюту",— отметил господин Габуния. По итогам 2014 года доллар по отношению к рублю подорожал на 66%.

НПФ, получивших убытки, нет, но это необязательно связано с отсутствием убытков: фонды не имеют права их отражать в итоговой отчетности. "Если был получен убыток, фонд покрывает его как минимум до нуля за счет собственных средств",— поясняет гендиректор НПФ "ВТБ Пенсионный фонд" Лариса Горчаковская. В 2008 и 2011 годах инвестиции некоторых НПФ оказывались убыточными, но в итоге фонды показывали нулевую доходность по пенсионным счетам своих клиентов.

В целом инвестиционные результаты НПФ традиционно в наибольшей степени зависят от конъюнктуры рынка облигаций. "В прошлом году наименьшую доходность получили самые консервативные НПФ, которые вложились в высоколиквидные и надежные бумаги",— отмечает господин Габуния. Индекс корпоративных облигаций ММВБ за год снизился на 1,4%, индекс ММВБ — на 6,7%.

Крупным частным управляющим, так же как ВЭБу (см. "Ъ" от 15 апреля), сложно менять структуру портфеля в зависимости от конъюнктуры, так как быстро продать большой объем облигаций, не уронив рынка, практически невозможно. В результате в целом по рынку структура совокупного инвестпортфеля НПФ в 2014 году изменилась незначительно. В целом по итогам года структура вложений НПФ в инструменты фондового рынка выглядела так: в корпоративные облигации было вложено 39% накоплений (445,1 млрд руб.), в акции — 7% (76,5 млрд руб.), в госбумаги — 2% (26,8 млрд руб.), в бумаги субъектов РФ — 6% (64,2 млрд руб.). Еще 7% направлено в ипотечные ценные бумаги (83 млрд руб.).

При этом высокая доля вложений в банковские инструменты (депозиты и счета) — 34% (386,6 млрд руб.) — могла помочь НПФ отыграть потери, понесенные на фондовом рынке. Ставки по депозитам юридическим лицам в среднем в 2014 году составляли 10-11% годовых. В последнее время представители ЦБ и Минфина часто говорят о необходимости расширения возможностей инвестирования накоплений именно в инструменты фондового рынка. "Но даже те деньги, которые НПФ направляют, например, не в инфраструктурные проекты, а на депозиты, банками затем направляются в ценные бумаги или на выдачу кредитов компаниям и гражданам",— напоминает замдиректора Института развития социального страхования Дмитрий Алексеев.

Несмотря на то что доля вложений в депозиты у НПФ остается высокой, а доходность, получаемая по этому инструменту,— стабильной, по сравнению с 2013 годом фонды уменьшили вложения в депозиты на 59,6 млрд руб. (на 6,8%). Управляющие пенсионными деньгами просто не успели отреагировать на ситуацию конца года, считают участники рынка. "В целом в прошлом году облигации были более интересным вложением, нежели депозиты. Резкое повышение ключевой ставки ЦБ в декабре обрушило рынок облигаций",— поясняет гендиректор управляющей компании "Тринфико" Дмитрий Благов.