По-нашему, по-бразильски

Валютный рынок отреагировал на заявление главы Банка России Сергея Игнатьева о коррекции курсовой политики ЦБ (см. "Ъ" от 23 января): предоставленной свободой управлять курсом рубля в рамках коридора трейдеры воспользовались умеренно. ЦБ не изменил курс рубля к корзине, доллар на понедельник будет стоить 32,89 руб., торги на ММВБ закрылись на уровне 33,1 руб./$. Борьба ЦБ за управляемость девальвации не сделала ее результат значительнее, чем в других странах-экспортерах.

Валютные торги на ММВБ вчера не принесли никаких сюрпризов: сделанные накануне заявления о новой курсовой политике главы ЦБ Сергея Игнатьева и новом потолке курса рубля к корзине валют в 41 руб. не вызвали ажиотажа, но и не сняли с рынка напряжения. Торги валютой на ММВБ снизились на треть с уровней середины недели — оборот пятницы превысил $20 млрд, банки постепенно закрывают валютные позиции. Курс корзины вчера практически не изменился: на 0,11 руб., до 32,89 руб./$, вырос укрепляющийся к другим мировым валютам доллар, на 0,24 руб., до 42,4 руб./€, подешевела европейская валюта. Торги долларом закрылись на уровне выше курса ЦБ — 33,1 руб./$.

Существенного влияния на рынок заявление Центробанка не оказало. Аналитики отмечают, что для резкого изменения ожиданий глава ЦБ сказал слишком мало, а отказ Сергея Игнатьева от официального провозглашения плавающего курса рубля заставляет рынок вести себя так, как будто ничего не изменилось. В свою очередь, рынок может немного: вся избыточная рублевая ликвидность контролируется ЦБ.

Парадоксально, но политика управляемой девальвации, стоившая ЦБ около $80 млрд снижения резервов с ноября 2008 года, привела примерно к той же ситуации с валютой, что и на других рынках стран--сырьевых экспортеров, столкнувшихся с обвалом экспорта, вне зависимости от избранной тактики центробанка. Так, австралийский доллар падал к доллару США с $0,91 за 1 AUD в августе 2008 года до $0,66 за 1 AUD 22 января 2009 года — при плавающем курсе и почти без интервенций местного ЦБ. После значительного падения (на 33%) 27 октября курс опустился до $0,61 за 1 AUD и последние три месяца держится на нынешнем уровне. Южноафриканский рэнд на фоне падения нефтяных цен падал со значений $0,134 за 1 ZAR в августе 2008 года до минимума в районе $0,089 22 октября 2008 года — падение было вызвано массовой скупкой валюты импортерами, выходом иностранных инвесторов из рэнда. Затем рэнд отскочил до $0,1 и стоит сейчас $0,099. Падение с августа составило 34% при политике плавающего курса с крупными интервенциями.

Ситуация в России ближе всего к бразильской. Хотя бразильский центробанк официально говорил до осени 2008 года о плавающем курсе реала, 5 декабря он был заключен в коридор колебаний. Бразильский реал падал к доллару с $0,63 за 1 BRL 7 августа до $0,41 21 ноября. Минимум за четыре месяца, $0,38, достигнут 5 декабря (падение на 39%), после этого падения курс бразильской валюты регулируется центробанком интервенциями в коридоре $0,42-0,48 (на 22 января — $0,43). Аналитики, опрошенные Bloomberg, все равно оценивают потенциал падения реала в 2009 году в 10-20%: опасной считается трата ЦБ $50 млрд из $260 млрд резервов на поддержку экспортеров, накачку ликвидностью строительной отрасли и агросектора.

Бразильские меры денежно-кредитного регулирования, почти точно совпадающие с мерами правительства России, пока лишь подстегивали падение реала. Пока альтернативой российско-бразильскому сценарию выглядят свободный курс или жесткое сопротивление девальвации. Так, индийская рупия, сохраняющая привязку к доллару, со значений $0,024 летом упала до $0,02 20 декабря (падение — 16%) и с тех пор держится стабильной при весьма небольших резервах. А гонконгский доллар даже укрепился на 3-4% с уровня $0,128 в августе, несмотря на вливания в экономику Гонконга из резервов $16,8 млрд. Но глава монетарного института Гонконга Джозеф Ям объясняет это выходом гонконгских инвесторов из дешевеющих зарубежных активов в пользу местных.