ЕЦБ проявил мягкость

После полугодового перерыва Европейский центральный банк (ЕЦБ) вновь снизил базовую ставку на 0,25 процентного пункта — до 0,25%. Решение о понижении ставки вызвало снижение курса евро и доходности гособлигаций стран еврозоны, а также всплеск котировок акций на фондовом рынке. Однако жесткая критика мягкой монетарной политики ЕЦБ со стороны главы Бундесбанка, а также дефляционные опасения убедили инвесторов, что играть на повышение стоимости акций пока преждевременно.

На состоявшемся вчера заседании ЕЦБ принял решение снизить базовую ставку на 0,25 процентного пункта (п. п.), до рекордно низкой отметки — 0,25% годовых. Последний раз регулятор принимал решение о сокращении ставки рефинансирования 4 мая, и тогда снижение было аналогичным. Одновременно вчера регулятор сохранил ставку по депозитам на нулевом уровне, а ставку по кредитам снизил с 1% до 0,75% годовых. Все решения по ставкам вступают в силу 13 ноября.

Решение европейского регулятора оказалось неожиданным для финансовых рынков. Только 3 из 70 опрошенных агентством Bloomberg экономистов ожидали понижения ставки до 0,25 п. п. Снижения ставки в декабре не исключали 8 из 38 экспертов. "Некоторые участники заседания предлагали перенести решение на следующий месяц. Но большинство членов совета высказались за то, чтобы действовать",— заявил в ходе пресс-конференции глава ЕЦБ Марио Драги.

Главными аргументами в пользу принятого вчера решения стали опасения относительно стабильности восстановления экономики и замедления инфляции в регионе, отмечает главный аналитик Нордеа-банка Дмитрий Савченко. Во вторник Европейская комиссия ухудшила прогноз роста ВВП еврозоны на 2014 год с 1,2% до 1,1%. При этом свободу для маневра предоставили низкие темпы инфляции: за октябрь она составила 0,7% в годовом выражении — минимальный показатель с ноября 2009 года. "Видимо, ЕЦБ всерьез обеспокоен перспективами выхода экономики еврозоны из рецессии, так как рост, несмотря на положительный темп ВВП во II квартале, все еще остается слабым, и ему, по мнению регулятора, необходима дополнительная поддержка",— отметил руководитель направления по макроэкономике банка "Петрокоммерц" Дмитрий Харлампиев.

Действия ЕЦБ могут быть отчасти и ответом на сохранение мягкой денежной политики в США. Неделей ранее Федеральная резервная система, обеспокоенная состоянием экономики США, воздержалась от ужесточения монетарной политики. Учетная ставка в США составляет 0-0,25%. При этом ежемесячно казначейство выкупает на рынке активы на $85 млрд. В таких условиях Марио Драги не исключил возможности дальнейшего снижения ставки ЕЦБ и введения отрицательной ставки по депозитам. "Мы можем дальше снизить базовую ставку рефинансирования, так что мы еще не дошли до конца",— сказал глава ЕЦБ. К тому же он не исключил возможность введения отрицательной ставки по своим депозитам.

В результате курс евро, плавно снижавшийся в преддверии заседания ЕЦБ, после объявления результатов стремительно обвалился. По итогам вчерашних торгов он снизился на 1%, до $1,337/евро — минимального значения с середины сентября. По словам аналитика банка "Зенит" Владимира Евстифеева, снижение курса евро играет на руку ЕЦБ, поскольку сможет поддержать крупнейшие экономики еврозоны, ориентированные на экспорт. В результате доходность десятилетних облигаций большинства европейских стран снизилась в пределах 0,1 п. п. При этом доходность итальянских бумаг снизилась до 4,57% годовых, испанских — до 4,62%, португальских — до 5,86%. Украинские банки не смогли отреагировать на решение ЕЦБ, так как торги на межбанке завершились за час до оглашения решения.

Ведущие европейские фондовые индексы, снижавшиеся в преддверии заседания ЕЦБ, после объявления решения по ставке в течение часа прибавили 2-3%. Удержаться на достигнутых уровнях индексам не удалось, и по итогам торгов они закрылись ростом в пределах 0,7%. "Это в большей степени сигнал рынку о том, что ЕЦБ не будет закрывать глаза на риски дефляции. Стоимость евро их мало беспокоит до тех пор, пока нет резких колебаний, чувствительности экономического роста к изменению ставки вниз сейчас нет. А колебаний не будет, потому что у всех крупных ЦБ друг с другом открыты своп-линии",— говорит управляющий активами КУА "Кинто" Павел Ильяшенко. После выхода новости индекс UX начал отыгрывать утреннее падение — по итогам дня его значение повысилось на 0,07%. "Критические оценки действий ЕЦБ, сделанные председателем Бундесбанка, а также возросшие опасения, что развитие ситуации в Европе может пойти по японскому сценарию, вынудили инвесторов сдержаннее оценить результаты заседания",— отмечает портфельный управляющий компании "Альфа Капитал" Никита Емельянов.