«Россети» придержат прибыль

«Бумажный» убыток за 2017 год в отчетности по РСБУ дает государственным «Россетям» законную возможность не платить дивиденды за год, несмотря на прибыль по МСФО в 137,1 млрд руб. Впрочем, холдинг оставляет за собой возможность при согласии правительства заплатить промежуточные дивиденды за первый квартал 2018 года. Квартальные дивиденды платились «Россетями» и в прошлом году, но выглядели достаточно скромно — 1,8 млрд руб. Ожидать серьезных начислений компании не стоит и в перспективе, считают аналитики: возможный запуск программы цифровизации сетей стоимостью 1,5 трлн руб. увеличит нагрузку на компании холдинга и сделает выплату дивидендов «доброй волей менеджмента».

Госхолдинг «Россети» (у Росимущества 88,04% уставного капитала), включающий Федеральную сетевую компанию (ФСК) и межрегиональные распредсетевые компании (МРСК), не будет платить дивиденды за 2017 год, сообщила 6 апреля в ходе телеконференции замглавы компании по экономике Оксана Шатохина. «Россети» как госкомпания попадают под требование правительства платить дивиденды в размере не менее 50% наибольшей чистой прибыли — по РСБУ или МСФО. Но по итогам 2017 году компания получила «бумажный» убыток по РСБУ 13,2 млрд руб. (против прибыли 222,4 млрд руб. годом ранее), и по закону это не позволит заплатить компании годовые дивиденды. В холдинге “Ъ” заявили, что по выплате дивидендов действительно «возникают ограничения». «Но вопрос является директивным (то есть решается Белым домом.— “Ъ”), к настоящему моменту правительством решение еще не принято»,— уточнили в «Россетях».

Вместе с тем «Россети» не исключают возможность выплаты промежуточных дивидендов за первый квартал 2018 года, сообщила Оксана Шатохина.

По ее словам, отчетность по итогам квартала будет закрыта 13 апреля. «После этого мы представим свои предложения в правительство»,— отметила она. Если будет принято решение о промежуточных дивидендах, то только из прибыли головной компании холдинга, уточнили “Ъ” в «Россетях». 6 апреля замминистра энергетики Вячеслав Кравченко сообщил, что «Россети» все-таки заплатят дивиденды за 2017 год: «Они будут платить»,— сказал чиновник, не уточнив периода, о котором идет речь, но добавил, что «директивы еще не было» (цитата по ТАСС). Обыкновенные акции «Россетей» на Московской бирже 6 апреля к 17:30 дорожали примерно, на 8,5%, до 0,84 руб. за штуку.

Прибыль «Россетей» в большей части формируется из дивидендов дочерних компаний. Основные выплаты компания получает от наиболее финансово стабильной в холдинге ФСК. В конце марта ФСК сообщала, что прогнозирует дивиденды по итогам 2017 года не меньше, чем за 2016 год (тогда было выплачено 18,2 млрд руб.— около 25% прибыли по МСФО). Компания также выплатила дивиденды по итогам первого квартала 2017 года в размере 1,42 млрд руб. «Россети» также впервые за историю холдинга платили промежуточные дивиденды за первый квартал 2016 года в размере 1,8 млрд руб. и начислили годовые дивиденды за 2016 года по обыкновенным акциям в 2 млрд руб.

РСБУ показывает отчетность только головной компании холдинга, но в целом деятельность группы «Россети» прибыльна: как следует из консолидированной отчетности по МСФО, опубликованной 6 апреля, чистая прибыль увеличилась на 40%, до 137,1 млрд руб. Выручка группы составила 948,3 млрд руб., что на 5,3% больше показателя 2016 года, EBITDA вырос на 18,3, до 313,7 млрд руб. Соотношение чистого долга к EBITDA сократилось с 1,8 в 2016 году до 1,5 на конец 2017 года.

Наталья Порохова из АКРА положительные показатели «Россетей» по МСФО связывает с ростом выручки из-за снижения расходов, причем коммерческих — не связанных непосредственно с производством — и расходов на обслуживание долга. «Свободный денежный поток (FCF) компании в 2017 году стал положительным (15 млрд руб.), хотя в 2016 году был отрицательным (минус 10 млрд руб.)»,— отметила она.

Напомним, что в октябре 2017 года гендиректор «Россетей» Павел Ливинский, который всего за полтора месяца до этого сменил на посту главы холдинга Олега Бударгина, заявил, что в текущем «тарифном меню» отсутствуют источники для выплат дивидендов (речь шла о том, что в тарифах естественных монополий, формирующих основной доход компаний, дивиденды не учтены). В связи с этим «Россети» ожидают внедрения долгосрочных тарифов, которые могут сформировать базу для выплат акционерам.

По 2018 году, по прогнозам госпожи Шатохиной, «Россети» ожидают роста чистой прибыли по МСФО примерно на 7%, до 147 млрд руб., выручки до 1 трлн руб., EBITDA — 325 млрд руб. Но в связи с планами «Россетей» по запуску программы цифровизации сетей возможным объемом в 1,5 трлн руб. до 2030 года, аналитики не прогнозируют серьезных дивидендов. «Уже сейчас инвестиции «Россетей» превышают операционный денежный поток и возможные дивиденды будут идти из заемных средств. Запуск программы цифровизации на 40–60% увеличит инвестиции и сделает выплату дивидендов фактически доброй волей менеджмента»,— считает Владимир Скляр из «ВТБ Капитал».