Анализ дивидендной политики акционерного общества на примере ПАО «НК «Роснефть»

АНАЛИЗ ДИВИДЕНДНОЙ ПОЛИТИКИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА НА

ПРИМЕРЕ ПАО «НК «РОСНЕФТЬ»

Б.Б. Томитова, студент М.С. Безрукова, студент

Дальневосточный федеральный университет

DOI: 10.24411/2411-0450-2019-10596

Аннотация. В статье рассмотрены понятия дивидендов и дивидендной политики, осуществлены анализ дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть» и оценка ее эффективности за период 2015-2018 гг. При проведении исследования были использованы формально-логический метод, приёмы статистического и экономико-математического анализа.

Ключевые слова: дивиденды, дивидендная политика, коэффициент дивидендных выплат, прибыль на акцию, дивидендная доходность.

Актуальность темы заключается в том, что, сегодня роль корпоративного управления, и как следствие, дивидендной политики в организации возросла. Дивидендная политика оказывает сильное влияние на инвестиционную привлекательность компании, а также на цены акций и рыночную капитализацию компании, поэтому важно построить дивидендную политику таким образом, чтобы соблюдались интересы акционеров и удовлетворялись инвестиционные потребности компании.

С позиции Гражданского кодекса РФ дивиденд - это полученный акционером от акционерного общества при распределении прибыли доход по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров в уставном капитале этого общества [1]. В статье 2 Федерального закона от 22.04.1996 N 39-Ф3 (ред. от 27.12.2018) «О рынке ценных бумаг» сказано, что дивиденд - часть прибыли акционерного общества, которую имеет право получать владелец акции, или акционер [2].

Согласно статье 43 части 1 Налогового кодекса Российской Федерации от 31.07.1998 N 146-ФЗ (ред. от 27.12.2018) дивидендом признается любой доход, полученный акционером от акционерного

общества при распределении прибыли, остающейся после налогообложения, по принадлежащим акционеру акциям пропорционально долям акционеров в уставном капитале этого общества [3].

Под дивидендной политикой акционерного общества понимают механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственникам в соответствии с долей их вклада в капитал предприятия. Сущность дивидендной политики состоит в выборе оптимального соотношения между долями прибыли, направляемыми на выплату дивидендов и развитие бизнеса [4].

ПАО «НК «Роснефть» - лидер российской нефтяной отрасли и крупнейшая публичная нефтегазовая корпорация мира. Предметом деятельности компании является обеспечение поиска, разведки, добычи, переработки нефти, газа, газового конденсата, а также реализации нефти, газа, газового конденсата и продуктов их переработки потребителям в Российской Федерации и за ее пределами, любые сопутствующие виды деятельности, а также виды деятельности по работе с драгоценными металлами и драгоценными камнями [5].

Для начала в таблице 1 рассмотрим основные положения дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть».

Таблица 1. Основные положения дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть» [5]

Признак Содержание

Нормативный акт о дивидендной политике Утверждена Решением Совета директоров ПАО «НК «Роснефть» 5 июня 2015 г. Протокол от «05» июня 2015 г. № 35.

Решение о выплате дивидендов Решение о выплате дивидендов принимается Общим собранием акционеров. Должны быть определены размер дивидендов, форма их выплаты, порядок выплаты в неденежной форме, дата, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Источник выплаты дивидендов Чистая прибыль ПАО «НК «Роснефть»

Размер чистой прибыли, отведенный на выплату дивидендов Целевой уровень дивидендных выплат составляет не менее 50% от чистой прибыли ПАО «НК «Роснефть» в соответствии с МСФО.

Периодичность выплат дивидендов Целевой периодичностью дивидендных выплат является выплата дивидендов ПАО «НК «Роснефть» по меньшей мере два раза в год.

Форма выплаты дивидендов Дивиденды выплачиваются в денежной форме. По решению Общего собрания акционеров дивиденды могут выплачиваться в неденежной форме, определяемой решением Общего собрания акционеров по предложению Совета директоров Общества.

Срок выплаты дивидендов Срок перечисления дивидендов номинальному держателю и являющемуся профессиональным участником рынка ценных бумаг доверительному управляющему, которые зарегистрированы в реестре акционеров Общества, не может превышать 10 рабочих дней, а другим зарегистрированным в реестре акционеров лицам - 25 рабочих дней с даты, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов.

Это значит, что ПАО «НК «Роснефть» использует политику экстра-дивидендов, которая предполагает стабильную выплату дивидендов в предусмотренном в самом начале минимальном размере с возможностью его увеличения в периоды благополучной хозяйственной конъюнктуры. Применяемая дивидендная политика является детерминированной, так как на выплату дивидендов идет не менее 50% чис-

той прибыли. Также нужно отметить, что компанией осуществляется выплата плавающих промежуточных дивидендов денежными средствами, с возможностью выплаты их в неденежной форме по решению Общего собрания акционеров.

Теперь рассмотрим историю дивидендных выплат акционерам компании по годам в таблице 2.

Таблица 2. Д ,ивидендиая история ПАO «HK «Роснефть» за 1999-2018 гг. [6]

Год Дивиденды на акцию, руб. Всего объявленных дивидендов, млн руб. Всего выплаченных дивидендов, млн руб.

1999 0,0221 200 200

2000 0,0887 800 800

2001 0,1219 1 100 1 100

2002 0,1663 1 500 1 500

2003 0,1650 1 500 1 500

2004 0,1931 1 775 1 775

2005 1,25 11 335 11 335

Дивиденды, выплаченные после первичного публичного размещения акций, завершившегося 18 июля 2006 г.

2006 1,33 14 096 14 082

2007 1,60 16 957 16 943

2008 1,92 20 349 20 335

2009 2,30 24 374 24 359

2010 2,76 29 251 29 234

2011 3,45 36 564 36 544

4,08 41 928 41 905

2012 8,05 85 315 85 273

2013 12,85 136 187 136 120

2014 8,21 87 011 86 968

2015 11,75 124 529 124 500

2016 5,98 63 377 63 362

2017 6,65 70 478 70 461

1 полугодие 2018 14,58 154 521 154 485

По таблице можно увидеть, что в период 1999-2013 гг. дивиденд на акцию постепенно увеличивался, а в 2013-2018 гг. сильно колебался, то снижаясь, то возрастая.

Теперь оценим эффективность дивидендной политики ПАО «НК «Роснефть» и начнем с расчета прибыли на акцию за период 2015-2018 гг. в таблице 3.

Таблица 3. Прибыль на акцию ПАО «НК «Роснефть» за 2015-2018 гг. [7]

Показатель Количество акций в Чистая прибыль, Прибыль на акцию (EPS),

обращении, шт. млрд р. Р.

2015 г. 10 598 177 817 355 33,5

2016 г. 10 598 177 817 174 16,42

2017 г. 10 598 177 817 222 20,95

1 полугодие 2018 г. 10 598 177 817 309 29,16

Отклонение за 2015-2016 гг., +/- - - 181 - 17,08

Отклонение за 2016-2017 гг., +/- - + 48 + 4,53

Отклонение за 2017-2018 гг., +/- - + 87 + 8,11

Как можно заметить, чистая прибыль и прибыль на акцию в 2016 г. снизились более чем в 2 раза, а в 2016-2018 гг. эти показатели растут. В 2017 г. прибыль на ак-

цию возросла на 27,59%, а в первом полугодии 2018 г. - на 38,7%.

Теперь в таблице 4 рассчитаем коэффициенты дивидендных выплат за период 2015-2018 гг.

Таблица 4. Коэффициенты дивидендных выплат ПАО «НК «Роснефть» за 20152018 гг. [7]_

Показатель Дивиденд на акцию, р. Прибыль на акцию (EPS), р. Коэффициент дивидендных выплат, %

2015 г. 11,75 33,5 35,07

2016 г. 5,98 16,42 36,42

2017 г. 6,65 20,95 31,74

1 полугодие 2018 г. 14,58 29,16 50

Отклонение за 2015-2016 гг., +/- - 5, 77 - 17,08 + 1,35

Отклонение за 2016-2017 гг., +/- + 0,67 + 4,53 - 4,68

Отклонение за 2017-2018 гг., +/- + 7,93 + 8,11 + 18,26

Можно заметить, что дивиденд и прибыль на акцию в 2016 г. снижаются в 2 раза, а коэффициент дивидендных выплат увеличивается на 3,85%. В 2016-2017 гг. дивиденд и прибыль на акцию увеличиваются, а коэффициент дивидендных выплат наоборот снижается, то есть доля прибыли, выплачиваемая в виде дивидендов, со-

кращается. В 1 полугодии 2018 г. повышаются дивиденд и прибыль на акцию, и достигается целевой уровень дивидендных выплат - 50% от чистой прибыли по МСФО.

Теперь в таблице 5 рассчитаем коэффициенты дивидендной доходности за 20152018 гг.

Таблица 5. Дивидендная доходность ПАО «НК «Роснефть» за 2015-2018 гг. [7]

Показатель Дивиденд на акцию, р. Рыночная цена акции, р. Коэффициент дивидендной доходности, %

2015 г. 11, 75 247,38 4,75

2016 г. 5,98 325,09 1,84

2017 г. 6,65 324,6 2,05

1 полугодие 2018 г. 14,58 347,92 4,19

Отклонение за 2015-2016 гг., +/- - 5, 77 + 77,71 - 2,91

Отклонение за 2016-2017 гг., +/- + 0,67 - 0,49 + 0,21

Отклонение за 2017-2018 гг., +/- + 7,93 + 23,32 + 2,14

Как можно заметить, коэффициент ди- достаточно сложное и важное мероприя-видендной доходности акций ПАО «НК тие как для самого предприятия, высту-«Роснефть» за 2015-2016 гг. снизился на пающего в качестве эмитента ценных бу-2,91 процентных пункта, в 2016-2018 гг. маг, так и для его акционеров, являющихся постепенно увеличивался (1,84 - 4,19%). инвесторами. Благодаря верному и пра-

Итак, в ПАО «НК «Роснефть» посте- вильному конструированию дивидендной пенно увеличиваются дивиденды, повы- политики можно не только увеличить ин-шаются прибыль на акцию и дивидендная вестиционные возможности предприятия и доходность, что говорит о достаточно эф- обеспечить акционеров должным уровнем фективной дивидендной политике, которая дивидендов, но и попытаться заинтересо-влечет за собой дальнейшее увеличение вать и привлечь потенциальных как част-числа инвесторов в компанию и ее рыноч- ных (квалифицированных и неквалифици-ной стоимости. рованных, стратегических и финансовых),

Таким образом, построение и внедрение так государственных и институциональна предприятии дивидендной политики - ных инвесторов [8].

Библиографический список

1. Гражданский кодекс Российской Федерации: часть первая [Электронный ресурс]: часть первая: от 30.11.1994 № 51-ФЗ: принят Гос. Думой 24.10.1994: (ред. от 03.08.2018). -КонсультантПлюс. - Режим доступа: http://www.consultant.ru.

2. О рынке ценных бумаг деятельности [Электронный ресурс]: федеральный закон от 22.04.1996 № 39-Ф3 (ред. от 27.12.2018). - КонсультантПлюс. - Режим доступа: http://www.consultant.ru.

3. Налоговый кодекс Российской Федерации [Электронный ресурс]: часть первая: от 31.07.1998 № 146-ФЗ: принят Гос. Думой 16.07.1998: (ред. от 27.12.2018). - Консультант-Плюс. - Режим доступа: http://www.consultant.ru.

4. Уксуменко, А. А. Дивидендная политика и этапы ее формирования на предприятии [Электронный ресурс] / А.А. Уксуменко, М.С. Лиханова // Актуальные вопросы развития современного общества. - 2015. - С. 177-179.

5. Устав и внутренние документы [Электронный ресурс] / Официальный сайт ПАО «НК «Роснефть». - Режим доступа: https://www.rosneft.ru/Investors/corpgov/

6. Дивиденды [Электронный ресурс] / Официальный сайт ПАО «НК «Роснефть». - Режим доступа: https://www.rosneft.ru/Investors/dividends/

7. Финансовая (бухгалтерская) отчетность [Электронный ресурс] / Официальный сайт ПАО «НК «Роснефть». - Режим доступа: https://www.rosneft.ru/Investors/statements_and_presentations/Statements/

8. Шинкарева, О. В. Дивидендная политика компании и подходы к ее формированию [Электронный ресурс] / О. В. Шинкарева, О. В. Данилова // Вестник Московского городского педагогического университета. Серия: Экономика. - 2017. - № 3 (13). - С. 29-40.

ANALYSIS OF THE DIVIDEND POLICY OF THE JOINT STOCK COMPANY ON

THE EXAMPLE OF «ROSNEFT»

B.B. Tomitova, student M.S. Bezrukova, student Far Eastern federal university

Abstract. The article examines the concepts of dividends and dividend policy, analyzes the dividend policy of «Rosneft» and evaluates its effectiveness for the period 2015-2018. In conducting the study, a formal logical method was used, as well as methods of statistical and economic and mathematical analysis.

Keywords: dividends, dividend policy, dividend payout ratio, earnings per share, dividend yield.