Торжество консерватизма

       Итоги квартала, да и всех последних месяцев должны обрадовать пайщиков наиболее консервативных ПИФов. Между тем в борьбе за новых клиентов управляющие компании находят все новые ходы.

ПИФы против рынка

     Первый квартал 2003 года большинство управляющих компаний отработали ударно — им удалось выиграть и у фондового рынка (индекса РТС), и у инфляции. Впрочем, им помогала и конъюнктура рынка долговых обязательств. В феврале--марте наблюдался стремительный рост котировок облигаций. В результате в числе лидеров по квартальному росту стоимости паев оказались наиболее консервативные фонды — фонды облигаций. Доход, который они принесли пайщикам, составил 8-10%. Кстати, и за 12 последних месяцев фонды облигаций уверенно обогнали другие сегменты рынка, в основном доходность была не ниже 29%. Таким образом, вложения в акции даже на длительных промежутках времени не всегда бывают более доходными, чем в облигации. К тому же доходность таких фондов на всех промежутках времени остается положительной, чего не скажешь про фонды акций или фонды смешанных инвестиций.

     Этим пользуются и частные инвесторы. Наибольший приток пайщиков в минувшем квартале был зафиксирован именно в фонды облигаций. Там, где управляющие компании обеспечивают обмен паев между фондами, это особенно заметно. Существенно увеличили свои активы фонды "Илья Муромец" (УК "Тройка Диалог"), "ПиоГлобал — фонд облигаций" (УК "ПиоГлобал Эссет Менеджмент"). Приток пайщиков зафиксирован и в другие фонды, но это уже можно отнести на счет активной политики управляющей компании по привлечению новых клиентов. А в этом направлении в последнее время наблюдается оживление.

     С момента выхода предыдущего обзора по ПИФам (см. "Деньги" #11 от 24 марта 2003 года) прошло не так уж много времени — всего две недели. Однако и за эти дни заметно изменилась картина рынка коллективных инвестиций. Число зарегистрированных ПИФов стремительно расширяется и уже достигло 83. Причем управляющие компании регистрируют правила фондов целыми партиями. Так, УК "Альфа-капитал" зарегистрировала в дополнение к существующим интервальным три открытых фонда, АРК "Победа" — два фонда (правила третьего ПИФа ФКЦБ вернула на доработку). Вступают в игру все новые управляющие компании. Скажем, на прошлой неделе зарегистрировала правила ПИФа УК "Финам Менеджмент". В процессе регистрации правил находятся ПИФы УК "Доверие Капитал". Клиентов привлекают за счет увеличения видов предлагаемых услуг.

Поход на биржу

     И среди таких услуг можно особо выделить вторичное обращение паев. Так, УК "ПиоГлобал Эссет Менеджмент" в конце марта вывела на ММВБ паи всех своих четырех ПИФов, в том числе открытых. Довольно смелое решение, учитывая, что ФКЦБ, мягко говоря, не приветствовала такое поведение. Вместе с тем стоит отметить, что биржевое обращение паев открытых фондов вполне легитимно — закон об инвестфондах его не запрещает.

     По словам директора по операциям УК "ПиоГлобал Эссет Менеджмент" Александра Чернышева, "паи становятся нормальным финансовым инструментом, предполагающим наличие разных возможностей его приобрести. Для инвесторов всегда хорошо, когда есть выбор: выбор, где приобрести паи, выбор, с кем работать — с управляющей компанией напрямую или со своим брокером".

     Однако отношение к такого рода инструментам у управляющих компаний разнится. По мнению генерального директора УК "НИКойл" Анастасии Зотеевой, "повышать ликвидность паев открытых фондов таким образом бессмысленно; она и так достаточна высока за счет возможности ежедневных выдач-погашений через управляющую компанию". Кроме того, для формирования ликвидного рынка паев на бирже объем такого фонда должен быть порядка $100 млн. При этом увеличению объемов региональных продаж способствует возможность продаж на вторичном рынке, а не только через организованные площадки. По словам генерального директора УК "Дойчер Инвестмент Траст" Ирины Кривошеевой, "что касается самой процедуры обращения паев на бирже, вряд ли ее можно будет назвать существенно более простой по сравнению с уже действующим механизмом приобретения паев ОПИФов через агентов. Кроме того, биржевая торговля подразумевает оплату комиссионных сборов, и в результате для клиентов ОПИФов продукт просто подорожает". По мнению генерального директора УК "Аккорд Эссет Менеджмент" Павла Карпчитова, при работе с паями на бирже для управляющей компании может возникнуть противоречие. Ведь в этом случае она будет ориентирована на крупных оптовых клиентов, которые и будут торговать паями. В результате заинтересованность в мелких пайщиках будет сокращаться, остановится развитие и агентских сетей. Между тем паевые фонды как финансовый инструмент изначально ориентировались именно на частных лиц, население.

     "Деньги" уже писали о плюсах для инвесторов при биржевом обращении паев открытых фондов. Вкратце: это оперативность как продажи, так и покупки пая. Дело в том, что при этих операциях через управляющую компанию или ее агента пайщик не знает цены пая, только оформление сделки может занимать три дня, а в случае погашения пая возврат денег может затянуться еще на две недели. При расчете через биржу получение пая или денег занимает гораздо меньше времени — один-два дня, так что она может стать альтернативой походу в управляющую компанию.

Что касается интервальных фондов, то на минувшей неделе появилась новость, касающаяся биржевого обращения паев. УК "НИКойл" получила разрешение ФКЦБ на ежедневную публикацию стоимости паев интервальных фондов, и теперь у инвестора при покупке паев на бирже будет ценовой ориентир. Аналогичное разрешение собирается получить УК "Регион Эссет Менеджмент".

     Конечно, пока происходит лишь становление биржевого рынка паев, сделки заключаются эпизодически. По паям "ПиоГлобал" пока даже не выставлены котировки. Однако в управляющих компаниях и не рассчитывают на быструю раскрутку нового продукта. Между прочим, присматриваясь к биржевым торгам, некоторые компании развивают внебиржевой рынок своих паев. В частности, компания "Аккорд Эссет Менеджмент" в начале марта начала отрабатывать подобные технологии.

ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН

Как поработали управляющие компании