Экспортеры держат рубль

Неделя на валютном рынке завершилась уверенным укреплением российской валюты. Банк России пока ограничивается косметическим мерами, препятствующими излишнему укреплению рубля. В условиях преобладания обязательной продажи большей части экспортной выручки над сжавшимся импортом рубль сохранит позиции. Впрочем, ближе к праздникам, после расчетов с бюджетом и уходом на длинные выходные инвесторов, ведущие валюты могут вырасти в цене. На их динамику будет влиять и решение Банка России по ключевой ставке в конце следующей недели.

Фото: Антон Белицкий, Коммерсантъ

Неделя на валютном рынке завершилась уверенным укреплением российской валюты. Пока усилия ЦБ, препятствующие этому процессу, не принесли значимых результатов. В ходе торгов пятницы, 22 апреля, курс доллара опускался до 72,7 руб./$ — минимума с 8 апреля. Даже с учетом коррекции во второй половине дня курс остановился на отметке 75,45 руб./$, что почти на 5 руб. ниже закрытия неделей ранее.

Курс евро также обновил двухнедельный минимум, опускаясь ниже 78 руб./€, а завершил торги на отметке 80,15 руб./€ — на 5,2 руб. ниже, чем в предыдущую пятницу. При этом объем торгов долларом (с поставкой «сегодня» и «завтра») превысил $2,9 млрд — максимума с 9 марта, а объем операций с евро достиг €1,64 млрд — третий по величине результат в этом году.

Участники рынка отмечают, что продолжающемуся укреплению российской валюты способствуют экспортеры, готовящиеся к налоговым выплатам 25–28 апреля. Главный аналитик ПСБ Егор Жильников отмечает, что на этом фоне торговая активность росла ежедневно, увеличившись на 16% относительно значений предшествующей недели. В Совкомбанке отмечают, что импортеры по-прежнему сохраняют низкую активность на валютном рынке.

ЦБ пытается устранить сформировавшийся в последние месяцы (на фоне ограничений движения капитала) дисбаланс между экспортом и импортом. Но, как отмечает начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин, регулятор «намерен делать очень плавно».

Во-первых, крепкий рубль позволяет снижать инфляцию, а значит, способствует условиям для дальнейшего снижения ключевой ставки, что «позволит оживить кредитование и бизнес-активность в стране», отмечает эксперт. Во-вторых, «крепкий рубль помогает импортерам переориентироваться на другие рынки или изменить логистические цепочки», указывает господин Шульгин. С конца прошлой недели ЦБ разрешил всем экспортерам реализовывать 80% валютной выручки в течение 60 дней, а не трех дней, как было ранее.

Однако, как отмечают аналитики Росбанка, сути дела такие послабления не меняют ввиду «требований по продаже 80% поступлений и минимального количества исключений для вычетов из этих поступлений». Поэтому эксперты ожидают, что следующим этапом может стать как раз расширение перечня исключений (сейчас только расходы на транспортировку и ряд других расходов), что будет автоматически (без директивы ЦБ) снижать порог обязательных продаж экспортной выручки с 80%.

Сроки такого решения остаются адаптивными и зависят от способности локального рынка абсорбировать навес предложения валюты — вполне вероятно, что темпы укрепления рубля сужают горизонт применения последующих послаблений от регулятора. Михаил Шульгин не исключает, что ЦБ, «чтобы понимать, каким будет навес предложения валюты в обозримом будущем», хочет дождаться прояснения ситуации с объемом поступлений средств по схеме «газ за рубли».

В такой ситуации в ближайшие недели, по оценке главного аналитика Совкомбанка Михаила Васильева, курс доллара будет торговаться в широком диапазоне 71–78 руб./$, а курс евро — 75–82 руб./€.

До 28 апреля вероятно укрепление рубля к нижним границам указанных интервалов благодаря пику налоговых выплат, «когда экспортеры активно продают валютную выручку для расчетов с бюджетом», отмечает он.

В конце апреля—начале мая возможно движение курсов ведущих валют к верхним границам диапазонов — часть инвесторов может уйти в валюту на длинные майские праздники, считает господин Васильев. Кроме этого, поддержка рубля со стороны высоких процентных ставок и жестких валютных ограничений может ослабнуть после заседания Банка России в следующую пятницу, отмечает эксперт.