Влияние волатильности мировых товарных и финансовых рынков на экономику России

В статье рассматриваются теоретические вопросы отображения внешних шоков при прогнозировании развития экономики с использованием динамической модели межотраслевого баланса. Предложена принципиальная схема воспроизводства валового выпуска национальной экономики с учетом внешнеэкономических связей, анализируются взаимосвязи между внешнеэкономическим, производственным и бюджетным блоками экономической системы.

Ключевые слова: мировые товарные и финансовые рынки, теоретический анализ, динамические межотраслевые модели

Влияние волатильности мировых товарных и финансовых рынков на экономику России*

А.О. БАРАНОВ, доктор экономических наук, E-mail: baranov@ieie.nsc.ru Д.В. БЫКОВА, Новосибирский государственный университет

В результате финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг. ВВП в экономике России сократился примерно на 8%, инвестиции в основной капитал - на 19%, существенно выросла безработица. Это продемонстрировало весьма значительную зависимость экономики страны от внешнеэкономических шоков. К сожалению, действующие в России центры экономического прогнозирования не смогли предсказать наступление кризиса и его глубину. Это говорит о несовершенстве имеющихся инструментов анализа и прогнозирования национальной экономики и необходимости их развития в направлении более полного отражения воздействия волатильности товарных и финансовых рынков на динамику экономического развития страны.

Теория общего экономического равновесия

Основой современной микро- и макроэкономической теории является теория общего экономического равновесия (ОЭР), впервые изложенная в развернутом виде в конце XIX

* Статья подготовлена при финансовой поддержке Российского фонда фундаментальных исследований, проект № 10-06-00286 а.

© ЭКО 2010 г.

ВОПРОСЫ ТЕОРИИ 77

века в основополагающей работе французского экономиста Леона Вальраса «Элементы чистой политической экономии или Теория общественного богатства»1. В своей работе «Экономическая мысль в ретроспективе» известный английский экономист Марк Блауг пишет: «Вся современная микро-и макроэкономическая теория может рассматриваться как совокупность различных способов придать системе общего равновесия операциональность...»2.

Суть теории ОЭР состоит в описании условий идеального равновесия экономической системы на всех рынках: товарном, денежном, рынке финансовых активов, рынке труда. В жизни оно никогда не выполняется, однако, зная условия идеального равновесия и степень разбалансированности рынка, можно анализировать траектории приближения экономики от неравновесного состояния к равновесному.

Мировая экономическая система и экономики всех стран постоянно испытывают на себе воздействие различных шо-ков, выводящих эти системы из достаточно сбалансированного состояния. Анализируя воздействия на экономическую систему тех или иных шоков с использованием инструментов теории ОЭР, можно понять, какие инструменты экономической политики и как должны быть применены с целью перевода экономики из дисбаланса (в том числе в результате изменений на мировых товарных или финансовых рынках) к более сбалансированному состоянию. В этом состоит прикладной аспект теории ОЭР.

Одной из наиболее простых и распространенных форм описания ОЭР является модель IS - LM, разработанная в 30-е годы XX века английским экономистом Джоном Хиксом3. Эта модель была модифицирована в 60-е годы XX века применительно к открытой экономической системе, в которой достаточно подробно рассматриваются внешнеэкономические связи, американскими экономистами Магнусом Флемингом

1 Валь-рас Л. Элементы чистой политической экономии или Теория общественного богатства / Пер. с фр. И. Егорова, А. Белянина. -М.: Экономика, 2000. - 448 с.

2 Блауг М. Экономическая мысль в ретроспективе. - М.: Дело ЛТД, 1994. - 687 с.

3 Hicks J.R. Mr. Keynes and the Classics: A Suggested Interpretation / Econometrica. - 1937. - P. 147-159.

и Робертом Манделлом4. Ее использование позволяет достаточно адекватно теоретически описывать поведение макроэкономических переменных в краткосрочном плане.

Однако углубленный анализ и прогнозирование последствий шоков, в том числе - внешнеэкономических, требует использования более развитых инструментов, к числу которых относятся динамические межотраслевые модели (ДММ). Последние должны использоваться (и используются на практике) в сочетании с инструментарием эконометрического моделирования, представляющим собой приложение методов математической статистики к экономическому анализу и прогнозированию. С помощью эконометрических методов анализируется и прогнозируется динамика элементов конечного спроса на макроуровне: инвестиций, потребления домашних хозяйств, экспорта, импорта, расходов государства. Затем полученный прогноз конечного спроса может быть использован при прогнозировании развития национальной экономики на многоотраслевом уровне с использованием ДММ.

Развитые версии ДММ, включающие монетарный блок, могут быть истолкованы как один из вариантов описания общего равновесия в экономической системе в динамической постановке5. Следовательно, ДММ представляют собой один из способов операционализации описания экономической системы в рамках парадигмы теории ОЭР.

Впервые ДММ, позволяющую прогнозировать развитие экономики с использованием реальных статистических данных, разработал в 50-е годы XX века выдающийся американский экономист, лауреат Нобелевской премии В. В. Леонтьев6. В последующие годы модели типа ДММ были созданы и используются в прогнозировании во многих странах мира. Однако разработанные в России и за рубежом варианты ДММ учитывают влияние внешних шоков на развитие экономической системы лишь через движение товарных потоков и потоков

4 Mundell R. The Monetary Dynamics of International Adjustment under Fixed an Flexible Exchange Rates /Quarterly Journal of Economics. - 1960. -May.

5 Подробнее см.: Баранов А.О. Экономика России в период реформ: деньги, бюджет, инвестиции. - Новосибирск: НГУ, 2004.

6 Леонтьев В.В. Исследование структуры американской экономики. -М: Госкомиздат, 1958. - 354 с.

услуг путем моделирования чистого экспорта в составе конечного спроса. Влияние финансовых потоков на динамику экономической системы, которое находит отражение в платежном балансе в счете операций с капиталом и финансовыми инструментами, до настоящего времени в ДММ не отражено. В связи с этим необходима модификация ДММ в направлении более адекватного отображения влияния потоков капитала на формирование экономической динамики не только на макро-, но и на межотраслевом уровне. Это предопределяет необходимость построения ДММ с блоком платежного баланса.

Воспроизводство валового выпуска национальной экономики с учетом внешнеэкономических связей

Схема воспроизводства валового выпуска национальной экономики, т. е. прямых и обратных связей, реализуемых в динамической модели межотраслевого баланса с блоком платежного баланса, представлена на рис. 1.

В соответствии с методологией системы национальных счетов в предложенной схеме рассматривается модифицированное по сравнению с марксистским понятие двух подразделений сферы создания продукта общества. К I подразделению сферы производства валового выпуска относятся отрасли, производящие средства производства и услуги (материальные и нематериальные), включаемые в промежуточное потребление, а ко II подразделению - потребительские товары и услуги, включаемые в состав конечного потребления.

Продукция I подразделения полностью используется для удовлетворения потребностей производственного процесса, и, следовательно, должна быть сбалансирована с ее использованием в производстве. Продукция отраслей II подразделения, которая направляется на удовлетворение непроизводственных потребностей общества и выбывает из сферы производства, должна быть сбалансирована с платежеспособным спросом на нее со стороны населения.

Внутри I и II подразделений выделяются фондосоздаю-щие и нефондосоздающие отрасли. Фондосоздающими называются отрасли, производящие средства труда: 1) отрасль машиностроения, производящая машины и оборудование

и о а

13

о о сг

1-4

н и о

13

к к

ВНУТРЕННИЙ ФИНАНСОВЫЙ РВ1НОК

л

V

Экономические связи с остальным миром - платежный баланс

Счет текущих операций

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами

С

ВНУТРЕННЕЕ ПРОИЗВОДСТВО

)

I подразделение

Средства производства

Рабочая сила

II подразделение

Средства производства

Рабочая сила

Валовой выпуск I подразделения

Средства производства

Промежуточные услуги

Валовой выпуск II подразделения

Предметы потребления и конечные услуги

Рис. 1. Принципиальная схема построения динамической модели межотраслевого баланса

с учетом внешнеэкономических связей

и не включающая производство комплектующих изделий и вооружений; 2) отрасль строительства, производящая здания и сооружения, передаточные устройства и не включающая промежуточную строительную продукцию, связанную с выполнением текущего ремонта, которая находит отражение в первом квадранте межотраслевого баланса. Все остальные отрасли являются нефондосоздающими.

Вновь созданные средства производства возвращаются в производственный процесс напрямую в качестве средств и предметов труда для I и II подразделений. Промежуточные услуги также возвращаются в процесс производства, обеспечивая общие условия нормального функционирования экономики в каждом подразделении (услуги банков, юристов, научных организаций и т.д.). Предметы потребления идут на удовлетворение потребностей рабочей силы и, таким образом, влияют на производственный процесс опосредованно - через ее воспроизводство. Конечные услуги, оплачиваемые домашними хозяйствами и бюджетами различных уровней, как и предметы потребления, также влияют на процесс воспроизводства валового выпуска опосредованно через воспроизводство рабочей силы.

В рассматриваемой схеме процесс воспроизводства валового выпуска увязан с движением материальных и финансовых ресурсов за границу и из-за границы через блок платежного баланса.

В схеме платежный баланс представлен:

• счетом текущих операций, включающим балансы товаров, услуг и переводов;

• счетом операций с капиталом и финансовыми инструментами.

Счет операций с капиталом и финансовыми инструментами отражает движение потоков капитала в виде прямых и портфельных инвестиций, приток и отток кредитных ресурсов и некоторые другие элементы.

Прямые иностранные инвестиции непосредственно воздействуют на процесс производства внутри страны. Они обеспечивают строительство новых зданий, сооружений, закупку нового оборудования и т.д. Влияние портфельных инвестиций на

развитие экономики страны описывается более сложным образом. Описать их воздействие на процесс воспроизводства валового выпуска возможно только с включением финансового рынка.

Рассмотрим ситуацию регулируемого плавающего валютного курса, что в настоящее время является достаточно типичной политикой центральных банков развитых стран.

Приток портфельных инвестиций в страну приводит к увеличению предложения иностранной валюты на ее валютном рынке. В этой ситуации Центральный банк, чтобы избежать существенного удорожания национальной валюты, вынужден скупать иностранную валюту, увеличивая предложение национальной валюты внутри страны. Таким образом, приток портфельных инвестиций вызывает дисбаланс на денежном рынке: предложение денег внутри страны превышает спрос на них. Для восстановления равновесия, при прочих равных условиях, норма процента внутри страны снижается. Это стимулирует инвестиционный и потребительский спрос и содействует экономическому росту. Помимо этого, приток портфельных инвестиций из остального мира на фондовый рынок страны открывает возможности для успешного проведения первичного размещения акций компаний. Это позволяет им получить дополнительные финансовые ресурсы для развития, что также содействует экономическому росту.

Наконец, приток портфельных инвестиций является фактором, повышающим цены акций и других ценных бумаг компаний-резидентов. В результате повышается их капитализация, создавая дополнительные благоприятные предпосылки для развития. Таким образом, импульс, возникший в результате притока портфельных инвестиций, отраженный по счету операций с капиталом и финансовыми инструментами платежного баланса, воздействует на финансовый рынок страны и через него - на производственный (см. рис. 1).

В случае оттока портфельных инвестиций инвесторы продают активы, номинированные в национальной валюте, и предлагают полученную национальную валюту на валютном рынке в обмен на девизы. В этом случае предложение национальной валюты на рынке возрастает, она начинает дешеветь. Чтобы не допустить существенного изменения обменного

курса, Центральный банк начинает скупать часть национальной валюты. Предложение национальной валюты внутри страны снижается, и норма процента возрастает. Рост нормы процента негативно влияет на инвестиции и потребительский спрос.

Следовательно, колебание нормы процента в экономике, вызванное притоком и оттоком портфельных инвестиций, опосредованно, через финансовый рынок, оказывает воздействие на совокупный спрос, как в части его инвестиционной составляющей, так и на спрос на потребительские товары, покупаемые в кредит.

Помимо этого, в случае, если Центральный банк допускает заметное изменение обменного курса национальной валюты, это приводит к вариации чистого экспорта, что также воздействует на внутреннее производство. Например, обесценение национальной валюты содействует удешевлению товаров данной страны за рубежом и удорожанию импортных товаров внутри этой же страны, что при прочих равных условиях стимулирует национальное производство.

Следовательно, увязка прогноза по ДММ с изменением параметров платежного баланса расширяет возможности более точного прогнозирования развития национальной экономики на макро- и многоотраслевом уровне, позволяет отразить влияние вариации финансовых рынков на динамику производства. Использование более точных прогнозов при оценке перспектив развития бизнеса позволит увеличить устойчивость его развития по отношению к различного рода шокам, включая изменения на мировых товарных и финансовых рынках.

Воздействие внешнеэкономических шоков на бюджет

На рис. 2 схематически представлены взаимосвязи между производством, бюджетом и остальным миром (внешнеэкономический блок) в экономике.

Сосредоточим внимание на влиянии внешнеэкономических шоков на бюджетную подсистему.

Изменения экспорта, возникающие вследствие изменения спроса и (или) цен на экспортные товары и услуги данной страны на мировом рынке, влияют на поступления в бюджет.

00 01

Рис. 2. Взаимосвязи между внешнеэкономическим, производственным и бюджетным блоками экономической системы

Например, уменьшение экспорта приводит к сокращению поступлений экспортных пошлин (стрелка, связывающая текущий счет платежного баланса и доходы расширенного бюджета). Сокращение экспорта с большой вероятностью приведет к уменьшению производства прежде всего в экспорто-ориентированных отраслях (стрелка от внешнеэкономического блока к производственному). Последнее имеет своим следствием сокращение поступлений в бюджет НДС, налога на прибыль, подоходного налога, выплачиваемого работниками предприятий-экспортеров и т.д. В результате может увеличиться бюджетный дефицит или сократиться профицит бюджета. Противоположные процессы происходят в случае увеличения экспорта.

Обратимся к счету операций с капиталом и финансовыми инструментами платежного баланса.

Прямые инвестиции непосредственно воздействуют на производство, содействуют его росту и обеспечивают увеличение доходов бюджета (стрелка от счета операций с капиталом и финансовыми инструментами напрямую к производственному блоку).

Влияние на бюджетную систему внешних шоков, связанных с движением спекулятивного капитала, осуществляется более сложным образом. Как уже было отмечено выше, приток капитала через финансовый рынок (портфельные инвестиции) расширяет возможности предприятий по финансированию своего развития и содействует экономическому росту (стрелка от счета операций с капиталом и финансовыми инструментами к финансовому рынку и, далее, к производственному блоку). В результате возрастает производство, увеличиваются налоговые поступления в бюджет.

Помимо этого, приобретая государственные облигации на финансовом рынке, иностранные портфельные инвесторы отчасти обеспечивают долговое финансирование дефицита государственного бюджета.

Неожиданные изменения на мировых финансовых рынках, приводящие, например, к массовой продаже корпоративных и государственных ценных бумаг данной страны, содействуют повышению процентных ставок и снижению курса национальной валюты. Оба эти импульса воздействуют на произ-

водство противоположным образом. Рост процентных ставок уменьшает экономическую активность, а девальвация национальной валюты стимулирует экспорт, снижает импорт и в конечном итоге содействует росту чистого экспорта. Окончательный эффект от воздействия такого рода внешних шоков на производство зависит от соотношения вышеназванных последствий.

Обобщим итоги проведенного анализа в выводах.

1. Изменения на мировых товарных и финансовых рынках являются шоками, существенно влияющими на развитие российской экономики. Подтверждением этому служит значительный спад производства и инвестиций в России в результате мирового финансово-экономического кризиса 2008-2009 гг.

2. Системный анализ и прогнозирование развития экономики на макро- и межотраслевом уровнях предполагает отображение воздействия внешних шоков на макроэкономическую и отраслевую динамику. Разработанные к настоящему времени инструменты макроэкономического и межотраслевого анализа не в полной мере отражают влияние внешних воздействий (в первую очередь, международных финансовых рынков) на развитие экономики.

3. Существующие в настоящее время инструменты макроэкономического и межотраслевого анализа и прогнозирования развития экономики, в том числе ДММ, должны быть модифицированы в направлении более всестороннего учета внешнеэкономических факторов путем увязки прогнозных расчетов с динамикой ожидаемых параметров платежного баланса.

4. Сочетание прогноза развития производства и бюджета с анализом динамики параметров платежного баланса позволит повысить обоснованность результатов прогнозных исследований и принимаемых государственными структурами и бизнесом на их основе решений.