НЛМК не устоял

В первом квартале 2009 года Новолипецкий меткомбинат (НЛМК) Владимира Лисина показал чистый убыток в размере $193,8 млн и рекордно низкую рентабельность по EBITDA 15%. Как рассчитывают аналитики, уже по результатам апреля-июня компания все же сможет показать прибыль. Однако на самом НЛМК признают, что ценовая конъюнктура на металлургическом рынке изменится не раньше второго полугодия.

Вчера ОАО «Новолипецкий металлургический комбинат» опубликовало отчетность за первый квартал 2009 года по US GAAP. Согласно официальным материалам компании, за отчетный период она получила $193,8 млн чистого убытка (из них $113 млн – потери в курсовых разницах) против $617,7 млн чистой прибыли в первом квартале 2008 года и $480,6 млн чистого убытка в четвертом квартале того же года. Выручка НЛМК по сравнению с первым кварталом 2008-го сократилась в 1,8 раза, до $1,293 млрд, EBITDA – в 4,3 раза, до $196,7 млн, рентабельность по EBITDA снизилась до 15%. Акции НЛМК на ММВБ вчера упали на 6,37% (индекс снизился на 1,27%), в Лондоне – на 9,27%.

В группу НЛМК, в частности, входят его основная площадка в Липецке, Новолипецкий меткомбинат, датский завод DanSteel A/S, ОАО «Стойленский ГОК», ОАО «Алтай-кокс», ООО «ВИЗ-сталь» и ОАО «Макси-групп». Владимир Лисин через Fletcher Group Holdings и ИФК «ЛКБ-Инвест» контролирует 84,6% акций, 2,5% владеет менеджмент компании.

Сразу после первого квартального МСФО, опубликованного в мае группой «Северсталь», аналитики предсказывали, что отчетность металлургов будет неутешительной. Но даже те прогнозы были чрезмерно оптимистичными, признают теперь эксперты: к примеру, рентабельность по EBITDA оказалась для компании рекордно низкой (ранее самым неудачным был 2001 год, когда маржа по EBITDA составила 23%). «Если бы не освобождение оборотного капитала, принесшее НЛМК $391 млн, операционный денежный поток был бы негативным, и компании понадобилось бы $203 млн для инвестиций, чего у НЛМК не было за всю его публичную историю», – рассказал старший аналитик инвестиционно-финансовой компании «Метрополь» Вячеслав Смольянинов. Впрочем, даже несмотря на снижение рентабельности НЛМК, она все равно остается традиционно выше, чем у ближайших конкурентов, заметил эксперт Банка Москвы Юрий Волов. Ольга Окунева из Deutsche Bank согласилась, что результаты НЛМК выглядят лучше показателей ранее отчитавшейся «Северстали», показавшей убыток по EBITDA из-за неутешительных итогов работы североамериканского и европейского подразделений.

Данные апреля-июня для компании будут лучше первого квартала, рассчитывают эксперты. На самом НЛМК прогнозируют, что во втором квартале маржа по EBITDA достигнет 20%, хотя в официальном сообщении группа признает, что в ближайшее время «значительного улучшения ситуации на рынке стальной продукции» не произойдет, а роста цен на стальную продукцию не ожидается. Аналитик UniCredit Aton Георгий Буженица считает соответствующий уровень рентабельности достижимым. Он высказал мнение, что во втором квартале, в отличие от первого, компания сможет показать прибыль, а EBITDA достигнет уровня около $300 млн. Ситуации, по мнению эксперта, будет способствовать укрепление рубля, из-за чего потери на хеджировании валютных рисков снизятся примерно на 15%, а также увеличение объемов продаж продукции с высокой добавленной стоимостью, о чем свидетельствует стабильный спрос на нее за все последние месяцы.