Классификация факторов, влияющих на структуру капитала компаний на развивающихся рынках

_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «СИМВОЛ НАУКИ» №12/2015 ISSN 2410-700Х_

среды происходит из-за аварий на электростанциях различного типа и даже при транспортировке топлива, т.к. на это требуется большой расход энергоресурсов.

Следует учесть, что гидроэлектростанции являются наиболее экологически чистыми традиционными источниками электроэнергии. Однако и здесь существует неблагоприятное воздействие на экологию - это затопление обширных территорий перед постройкой ГЭС.

Решениями данной проблемы есть и остаются сокращения воздействий электростанций на окружающую среду, путем использования различных природоохранных мероприятий: снижение концентрации вредных веществ, грамотная утилизация отходов, осуществление баланса в топливно-энергетической сфере электроэнергетики с помощью оптимальной структуры размещения электростанций, и главное, создание более крупных государственных организаций, отвечающих за сохранность природы в условиях электроэнергетической промышленности.

Вывод: электроэнергетика это неотъемлемая часть экономики любого государства и сохранность энергоресурсов должна быть приоритетной целью для всего человечества в целом, ибо от этого зависит наше настоящее и будущее.

Список использованной литературы:

1. Алафузов И.Г. ЕРСМ/ЕРС модели, как инструмент снижения рисковой нагрузки при реализации инвестиционных проектов электроэнергетических компаний // Вестник экономики, права и социологии. 2011. № 1. С. 11-13.

2. Нестулаева Д.Р. Государственное регулирование отношений в сфере тепловой энергии // Вестник экономики, права и социологии. 2010. № 1. С. 36-38.

3. Нестулаева Д.Р. Проблема привлечения инвестиционных средств в электросетевой комплекс // Вестник экономики, права и социологии. 2009. № 1. С. 34-37.

4. Нестулаева Д.Р. Тарифное регулирование электроэнергетики как механизм формирования инвестиционного потенциала распределительного сетевого комплекса // Энергетика Татарстана. 2009. № 1. С. 63-67.

5. Хасанова А.Ш., Хасанов И.Ш., Хасанов М.И. Измерение трех секторов национальной экономики России на основе статистических данных // Вестник экономики, права и социологии. 2013. № 4. С. 73-80.

6. Хасанова А.Ш., Хасанов И.Ш., Хасанов М.И. Трансакционная методология исследования трех секторов национальной экономики России // Вестник экономики, права и социологии. 2013. № 4. С. 65-72.

7. Шлычков В.В. Новая парадигма энергетической безопасности // Вестник экономики, права и социологии. 2008. № 5. С. 40-45.

8. Шлычков В.В. Парадигма энергетической безопасности XXI века // Вестник ИжГТУ им. М.Т. Калашникова. 2008. № 4. С. 99-103.

9. Шлычков В.В. Электроэнергетика России - состояние и перспективы развития // Энергетика Татарстана. 2010. № 2. С. 83-87.

©. Махмутов А.А, Семенов К.Г., 2015

УДК 336

Митенкова Елена Николаевна

Магистр программы «Финансовая экономика» экономического факультета, МГУ им. М.В.Ломоносова,г. Москва, РФ

lena-mitenkova 10@rambler.ru

КЛАССИФИКАЦИЯ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА СТРУКТУРУ КАПИТАЛА КОМПАНИЙ НА

РАЗВИВАЮЩИХСЯ РЫНКАХ

Аннотация

В статье представлена классификация факторов влияния на структуру капитала компаний на развивающихся рынках. На основе предложенных критериев выделены внешние и внутрифирменные

_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «СИМВОЛ НАУКИ» №12/2015 ISSN 2410-700Х_

факторы. На основе анализа эмпирических исследований выделены макроэкономические, институциональные и отраслевые факторы.

Ключевые слова

Структура капитала, компания, развивающиеся рынки, факторы.

Многообразие работ, посвященных исследованию структуры капитала компании, обусловило наличие большого числа факторов, которые потенциально могут оказывать воздействие на структуру капитала компании. Поэтому необходимо провести классификацию факторов структуры капитала компаний на развивающихся рынках, которые потенциально могут влиять на соотношение заемного и собственного капитала компании.

Для построения классификации факторов структуры капитала были использованы следующие критерии разделения факторов на группы: факт наличия влияния (как необходимое условие того, чтобы определенный показатель рассматривался, как фактор, влияющий на структуру капитала); природа фактора (влияние фактора исходит из внешней для компании среды или природа фактора носит внутрифирменный характер, на который способны воздействовать собственники и/или менеджеры компании); масштаб влияния фактора (степень влияния на структуру капитала); сущность фактора (каким образом определенный фактор оказывает влияние на структуру капитала).

На основе вышеперечисленных критериев выделены две основные группы факторов структуры капитала: внешние и внутрифирменные.

Группа внешних факторов по критерию масштаб влияния (влияние на группу компаний или на всю совокупность компаний в целом) состоит из двух подгрупп: макроэкономические и институциональные факторы и отраслевые факторы. С учетом характера влияния (фактор характеризует уровень развития определенного института или описывает макроэкономическую ситуацию в стране, в которой осуществляет свою деятельность компания) первая подгруппа факторов делится на макроэкономические и институциональные.

Таким образом, отраслевые факторы выделены в отдельную группу по критерию масштаб влияния, т.к. их влияние зависит от отрасли, к которой принадлежит компания.

Анализ эмпирических исследований позволил выявить следующие отраслевые факторы: средний отраслевой уровень левериджа (согласно теории информационных каскадов следование среднеотраслевому значению левериджа является одним из способов принятия решения относительно выбора структуры капитала, что подтвердили результаты эмпирических исследований [6]; наличие регуляторных документов в отрасли (в работах ученых не было выявлено однозначного характера влияния данного фактора: если отрасль сильно зарегулирована, то, как правило, компании таких отраслей имеют стабильный денежный поток и минимальную вероятность банкротства, что делает более привлекательным использование заемных источников финансирования, однако при этом деятельность менеджеров сильно зарегулирована, что приводит к ослаблению конфликта между собственниками и менеджерами, и долговое финансирование становится менее привлекательным); средние темпы роста отрасли (согласно компромиссной теории финансирования средний темп роста в отрасли отрицательно влияет на величину долга в общем капитале компании, поскольку уже у компании будет больше собственных средств, тем самым снижается потребность в использовании заемных средств).

Влияние макроэкономических факторов обусловлено страновыми особенностями развития экономики. В группу макроэкономических факторов входят следующие факторы:

- Уровень ожидаемой инфляции в стране. Данный фактор влияет на реальную стоимость налогового щита, который образуется в случае использования долгового финансирования. Т.е., если в стране наблюдаются высокие инфляционные ожидания, то реальная величина налогового щита растет, а приведенная стоимость платежей по долгу снижается. В этих условиях использование заемных источников финансирования становится более привлекательным. Справедливость данного утверждения доказывается результатами эмпирических исследований [7]. Однако отечественными исследователями была получена отрицательная зависимость между уровнем инфляции и уровнем левериджа компании [2]. Объяснением

_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «СИМВОЛ НАУКИ» №12/2015 ISSN 2410-700Х_

полученного результата является тот факт, что с ростом инфляции растет неопределенность относительно будущих финансовых результатов компании. Поэтому в условиях роста инфляции компании будут отдавать предпочтение не заемному, а собственному капиталу;

- Темп роста ВВП. Этот фактор характеризует фазу макроэкономического цикла в стране (фаза экономического роста или фаза экономического спада). Если в стране наблюдается экономический рост, то в результате роста чистой прибыли у компании увеличивается объем собственного капитала, поэтому согласно теории следования компания менее заинтересована в использовании заемных источников капитала. Подобная отрицательная связь была выявлена в эмпирических исследованиях [3,4].

- Ставка рефинансирования (характеризует монетарную политику, проводимую государством). Поскольку ставка рефинансирования является отправной точкой для расчета банками ставок по кредиту, то чем выше ставка рефинансирования, тем выше ставки по кредитам. Поэтому между долговой нагрузкой и ставкой рефинансирования наблюдается положительная связь [1].

- Колебание курсов валют. Данный фактор будет существенно значимым для тех компаний, у которых есть заимствования на внешних рынках капитала и при этом национальная валюта страны такой компании неустойчива. В то же время, если основным каналом продаж для компании является экспорт, то в результате обесценения национальной валюты выручка и соответственно прибыль такой компании также вырастут, что влечет снижение потребностей компании в заемных средствах.

Влияние институциональных факторов обусловлено уровнем развития различных институтов в стране, т.е. уровень развития комплекса правовых и социальных правил, обуславливающих среду, в которой осуществляет свою деятельность компания. В данную группу факторов входят следующие факторы:

-Уровень развития правовой системы в стране. Данный фактор отражает степень защиты прав собственности компании как на уровне наличия соответствующих законодательно-правовых актов, так и на уровне их соблюдения [1]. Если права собственников слабо защищаются, то растут агентские издержки, поэтому компании в начале предпочтут использовать собственные средства, и только при необходимости использовать заемные. Если же права собственников защищены, то это ведет к сокращению агентских издержек и увеличению долговых обязательств компании в ее структуре капитала;

- Уровень развития банковской системы и фондовых рынков в стране. Данный фактор характеризует уровень финансовой открытости страны, которая включается в себя как невысокие ставки процента, так и наличие доступа у компаний к фондовому рынку и банковским услугам по кредитованию компаний. Соответственно, чем выше уровень финансовой открытости, тем большую долю занимают заемные средства в общем капитале компании;

- Уровень коррупции. Эмпирические исследования [6] выявили отрицательную связь между уровнем коррупции, измеряемым с помощью индекса восприятия коррупции в стране (Corruption Perceptions Index -CPI; чем выше значение индекса, тем ниже уровень восприятия коррупции), и уровнем левериджа компании. Т.е. чем ниже уровень коррупции в стране, тем большую долговую нагрузку могут позволить себе компании.

Многие исследователи отмечали важность изучения внешних факторов, поскольку они отражают национальные особенности развивающихся экономик [5]. Однако на эти факторы управляющие компанией не могут повлиять. Поэтому внутрифирменные являются единственными факторами, на которые менеджмент и собственники компании способны оказывать воздействие.

Список использованной литературы:

1. Лазутина А.А. Внешние факторы, влияющие на структуру капитала компании. // Международный научно-исследовательский журнал. - 2015. - № 32. - С. 51-53.

2. Шелунцова М.А., Галкина У.А. Внутрифирменные и внешние факторы, определяющие структуру капитала компаний в странах БРИК. // Финансы и кредит. - 2014. - № 20 (596).- С. 60-67.

3. Bastos D.D., Nakamura W.T., Basso, L.F. Determinants of capital structure of publicly-traded companies in Latin America: the role of institutional and macroeconomic factors, Journal of international finance and economics. - 2009. - № 9(3). - С. 24-39.

4. Camara O. Capital structure adjustment speed and macroeconomic conditions: U.S. MNCs and DCs. // International research journal of finance and economics. - 2012. - № 84. - С. 106-120

_МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНЫЙ ЖУРНАЛ «СИМВОЛ НАУКИ» №12/2015 ISSN 2410-700Х_

5. Chakraborty I. Capital structure in an emerging stock market: The case of India. // Research in International Business and Finance.-- 2010. - № 24. - С. 295-314.

6. Hanousek J., Shamshur A. A stubborn persistence: Is the stability of leverage ratios determined by the stability of the economy? // Journal of corporate finance. - 2011.- № 17. - С. 1360-1376.

7. Mokhova N., Zinecker M. Macroeconomic factors and corporate capital structure. // Procedia - Social and Behavioral Sciences. - 2014. - № 110. - С. 530-540.

© Митенкова Е.Н., 2015

УДК 331

Муратбекова Мария Насрутдиновна

Магистрант

Санкт-Петербургский государственный экономический университет

г. Санкт-Петербург, Российская федерация E-mail: missonis@mail.ru

АНАЛИЗ РЫНКА ТРУДА КАНАДЫ Аннотация

Производство рабочей силы является неотъемлемой частью рынка труда страны. Изучение рынка труда позволяет определить уровень жизни и доходность населения, в следствие и экономическую ситуацию анализируемой страны. В данной статье приведен анализ рынка труда Канады и выведены особенности данного вопроса.

Ключевые слова

Канада, рынок труда, рабочая сила, безработица, занятость, население, экономическая активность.

В данной статье с целью проведения экономического анализа рыка труда осуществим эмпирическое исследование характеристик воспроизводимой рабочей силы в Канаде. На процесс производства рабочей силы оказывают влияние следующие факторы: демографическая ситуация, изменение экономической активности в структуре населения, изменение половозрастного состава населения, уровень безработицы.

Рассмотрим первый фактор - демографическую ситуацию в Канаде за последние 16 лет.

Население

Канада

Рисунок 1- Динамика население Канады (человек) [1].