Понятие расчетно-форвардного договора

44/2006

Вестник Ставропольского государственного университета

ПОНЯТИЕ РАСЧЕТНО-ФОРВАРДНОГО ДОГОВОРА

Ю.Н. Кашурин

THE CONCEPT OF CALCULATION-FORWARD CONTRACT

Kashurin J.N.

The characteristic of forward bargains on the basis of calculation-forward contract is considered.

Рассматривается характеристика форвардных сделок на основе расчетно-форвардного договора.

Форвардные сделки являются одной из первых форм срочного контракта, которые возникли как реакция на значительную изменчивость цен.

Историческим прообразом форвардной торговли служили операции по покупке хлопка в XVIII - XIX вв. на Ливерпульской хлопковой бирже, при которых оговаривалась будущая цена, количество товара и дата поставки.

Сегодня операции форвард заключаются в первую очередь в межбанковской торговле с иностранной валютой.

Так что же такое форвардный контракт?

Форвардная сделка - биржевая сделка, связанная с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара (в т.ч. ценных бумаг, валюты) с отсроченным сроком его поставки (1).

Форвардный контракт - «это соглашение между двумя сторонами о будущей поставке предмета контракта, которое заключено вне биржи» (2).

Форвардный контракт - «это соглашение между сторонами о будущей поставке базисного актива» (3).

Из вышеизложенных определений видно, что они практически идентичны.

Предметом форвардного договора могут выступать не только валюта, но и другие активы, например товары, акции, облигации и т.п. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки соответствующе-

УДК 347.7

Кашурин Ю.Н.

«Понятие расчетно-форвардного договора»

го актива, в том числе в целях страхования поставщика или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен.

По своим характеристикам форвардная сделка - индивидуальна. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов на большую часть активов не развит или развит слабо. Исключение составляет форвардный валютный рынок.

Исполнение по форвардной сделке происходит через определенный срок после заключения. Основной целью такой отсрочки исполнения обязательств по поставке и расчетам по форвардной сделке является, как уже отмечалось выше, «страхование от изменения курса валют, стоимости товара и т. д. При этом побочной целью может быть также получение спекулятивной прибыли» (4).

Так, например, импортер из России, закупая товары в кредит в Германии, должен обменять рубли на евро, или на доллары, что не принципиально, но он может это сделать по окончании срока договора, через три месяца, к примеру, при погашении кредита. Однако, стремясь застраховать себя от повышения курса валюты, он покупает ее по фиксированному курсу в момент заключения сделки. Отсюда также видно, что действия участника валютного рынка во многом зависят от прогноза изменения валютного курса.

В процессе формирования финансового рынка произошло разделение форвардных сделок по принципу поставки на поставочные форвардные договоры (поставочные форварды) и расчетно-форвардные договоры (беспоставочные форварды). По поставочным форвардам поставка предполагается изначально, а взаиморасчеты производятся путем уплаты одной стороной другой стороне образовавшейся разницы в цене товара или заранее определенной денежной суммы в зависимости от условий договора (5).

При операциях с расчетными форвардными договорами поставки товара (базового актива) не происходит и изначально не предусматривается. Такая сделка предусматривает уплату проигравшей стороной определенной денежной суммы разницы между ценой, оговоренной контрактом, и

ценой, фактически сложившейся на рынке на определенную дату. Расчет этой суммы (вариационной маржи) происходит на заранее назначенную дату, обычно по отношению к биржевой цене базиса поставки.

В юридической литературе существует ряд определений расчетно-форвардного договора. Ю.В. Лазарева считает, что «по договору расчетно-форвардного договора возникает совокупность двух обязательств: обязательства первого лица по отношению ко второму лицу купить (продать) иностранную валюту за рубли в определенный день в будущем (по текущему курсу на момент заключения) и обязательства второго лица по отношению к первому продать (купить) ту же сумму иностранной валюты за рубли в день исполнения первого обязательства по курсу, который не зависит от воли сторон и будет зафиксирован в тот день на валютной бирже» (6).

Исходя из данного определения можно сделать вывод, что предметом расчетно-форвардного договора может быть только валюта. Однако, как уже было сказано выше, предметом расчетного форварда может быть как валюта, так и ценные бумаги, и товар... Другой вопрос, что в настоящее время расчетный форвард заключается чаще всего в межбанковской торговле иностранной валютой. Однако этот факт не дает нам оснований исключать и другие возможные варианты о предмете рассматриваемого договора.

Рахимович А.В. и Сергеева Э.Э. полагают, что «расчетный форвардный договор представляет собой обязательство одной стороны договора заплатить другой стороне разницу между ценой товара в момент заключения договора и в момент его исполнения» (7). Настоящее определение также, на наш взгляд, не совсем точно отражает правовую сущность рассматриваемого договора.

Необходимо отметить, что в целом, все определения расчетно-форвардного договора верны, однако они не отражают в полной мере суть рассматриваемого договора.

44/2006

Вестник Ставропольского государственного университета

По нашему мнению, расчетно-форвардный договор - это договор, по которому одна сторона обязуется купить (продать) товар в определенный день в будущем (по цене на момент заключения), а другая сторона продать (купить) тот же товар в день исполнения обязательства по цене, которая будет зафиксирована в тот день на бирже, причем расчет происходит путем неттинга (зачетом встречных однородных требований).

Нельзя не отметить вниманием и другую, абсолютно противоположную точку зрения о понятии рассматриваемого договора. Так, Н.А. Высочкина считает, что «...неявно под расчетным форвардным контрактом в письме Центрального банка России описан уже знакомый нам инструмент -фьючерсный контракт» (8). С данной позицией трудно согласиться.

Во-первых, форвардные сделки - это более «широкое» понятие. Фьючерсные сделки являются разновидностью форвардных (9).

Во-вторых, форвардные сделки совершаются между сторонами и включают условия, отвечающие пожеланиям сторон, тогда как условия фьючерсных сделок, осуществляемых на биржах (фондовых, валютных), заранее определены и стандартизированы.

В-третьих, по форвардным сделкам прибыли или потери владельца контракта определяются на момент истечения его срока, тогда как по фьючерсным сделкам расчет проводится ежедневно по итогам прошедших торгов.

Эти три обстоятельства позволяют нам сделать вывод о том, что расчетно-форвардный договор и фьючерсная сделка -два разных понятия. Следовательно, утверждение о том, что расчетно-форвардный договор тождественен фьючерсной сделке, ошибочно.

Эквивалентом расчетных форвардов на денежном рынке выступают соглашения о будущей процентной ставке. Суть этого соглашения состоит в том, что в нем фиксируется будущее значение процентной ставки на определенный период по воображаемому

форвардному кредиту с расчетом и выплатой на форвардную дату валютирования разницы между зафиксированной форвардной ставкой и реальной процентной ставкой, которая сложится на эту дату. При этом стороны имеют противоположные ожидания по поводу движения процентных ставок (10).

Покупатель такого соглашения получает возможность таким образом защитить свои интересы от нежелательной для него динамики рыночных ставок в течение кредитного периода посредством фиксации уровня процента, сложившегося на момент заключения сделки. Продавец же данного соглашения гарантирует покупателю, что его доходы или расходы по данному займу не превысят зафиксированного уровня. В противном случае банк компенсирует убытки потерпевшей стороне.

По своей форме соглашения о будущей процентной ставке аналогичны расчет-но-форвардному договору, так как имеют сходные условия расчета при исчислении срока: поставка разницы от проигравшей стороны, но если в расчетно-форвардном договоре базовый актив - это валютный курс, то в соглашении о будущей процентной ставке - процентная ставка по кредиту.

Следует также отметить, что соглашение о будущей процентной ставке является наиболее распространенным видом контракта, позволяющее страховать процентные риски на короткие и средние периоды.

Что касается законодательного регулирования, то о расчетных форвардных договорах Гражданский кодекс РФ ничего специально не говорит, поскольку, как уже было сказано выше, расчетно-форвардный договор содержит в себе все признаки пари как основанного на риске и заключенного между двумя или несколькими лицами, как физическими, так и юридическими, соглашения о выигрыше, исход которого зависит от обстоятельства, относительно которого неизвестно, наступит оно или нет. Таким образом, ГК РФ не делает для расчетного форварда никаких исключений из общего правила ст.1062 ГК РФ («Требования, связанные с организацией игр и пари и участием в них»).

Кашурин Ю.Н.

«Понятие расчетно-форвардного договора»

Об РФД прямо упоминается в «Законе РФ о товарных биржах и биржевой торговле» (11). Здесь в ст.8 говорится, что в рамках данного закона участниками биржевой торговли в ходе биржевых торгов могут совершаться сделки, связанные:

• с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении реального товара с отсроченным сроком его поставки (форвардные сделки);

• с взаимной передачей прав и обязанностей в отношении стандартных контрактов на поставку биржевого актива (фьючерсные сделки);

• с уступкой прав на будущую передачу прав и обязанностей в отношении биржевого товара или контракта на поставку биржевого товара (опционные сделки).

Нормативное определение расчетно-форвардного договора содержится также в п.2.4 Инструкции ЦБ РФ «Об установлении лимитов открытой валютной позиции и контроле за их соблюдением уполномоченными банками РФ» от 22 мая 1996 г. №41, утвержденной Приказом ЦБ РФ от 22 мая 1996 г. № 02-171 (12). Здесь под расчетным форвардом понимается конверсионная операция, представляющая собой комбинацию двух сделок: валютного форвардного контракта и обязательства по проведению встречной сделки на дату исполнения форвардного контракта по текущему валютному курсу. Представляется неверным сведение расчетного форварда к комбинации двух взаимообусловленных договоров купли-продажи.

Несомненно, что расчетный форвард является самостоятельным договором. Сведение расчетного форварда к неразрывной комбинации двух взаимообусловленных договоров купли-продажи - и встречной купли-продажи того же базового актива, но уже по текущему курсу с зачетом встречных однородных требований - является неверным.

Дело в том, что содержанием расчетного форварда является требование одной стороны об уплате денег и соответствующее

ему обязательство другой стороны, а совсем не взаимные требования и обязательства сторон по передаче товара и уплате покупной цены, т.е. зачет встречных однородных требований является его существенным условием, а не просто способом прекращения обязательства.

ЛИТЕРАТУРА

1. Большой юридический словарь / Под ред. А.Я. Суханова, В.Е. Крутских. - М., 2004. - С. 661.

2. Валютный рынок и валютное регулирование: Уч. пособие /Под ред. И.Н. Платоновой. - М., 1996. - С. 107.

3. Е.В. Иванова Расчетно-форвардный контракт как срочная сделка. - М. 2005. -С. 126.

4. Чорна О.И. Форвард: сделка или пари? // Финансовая Россия. Приложение. - 1998. -№ 40.

5. Мельничук Г.В. Правовая природа расчетных форвардных сделок и сделок РЕПО // Законодательство. - 2000. - № 2.

6. Лазарева Ю.В. Проблема расчетно-форвардного договора: окончание дискуссии или ее продолжение? // Законодательство. 2002. - №2. - С. 58.

7. Рахимович А.В., Сергеева Э.Э. О правовом регулировании расчетных форвардных договоров // Журнал российского права. - №2. -2004. - С. 71.

8. Высочкина Н. А. Правовые проблемы становления рынка производных финансовых инструментов в России // Эко. - Новосибирск. — 2000. - №10.- С. 133.

9. Большой юридический словарь / Под ред. А.Я. Суханова, В.Е. Крутских. - М., 2004. - С. 662.

10. Пискулов Д.Ю. Производные инструменты: вопросы классификации и регулирования // Международные банковские операции.- 2005. - № 4. - С. 17.

11. Закон РФ от 20 февраля 1992 г. №2383-1 «О товарных биржах и биржевой торговле» // Российская газета. - 1992. 6 мая.

12. Вестник Банка России. 1996. 29 мая.

Об авторе

Кашурин Юрий Николаевич, адъюнкт кафедры гражданского права и процесса Московского университета МВД России.