АвтоВАЗ не может без вливаний

На фоне обвала российского авторынка его лидер АвтоВАЗ по итогам 2015 года показал рекордный убыток почти в 74 млрд руб. Положение завода напоминает ситуацию кризисного 2009 года, кода государство фактически спасло компанию от банкротства за счет беспроцентных займов госкорпорации "Ростех" на 75 млрд руб. Сейчас АвтоВАЗу вновь нужна докапитализация, но теперь она пройдет, скорее всего, за счет альянса Renault-Nissan, который владеет контрольным пакетом. "Ростех" планирует сохранить блокпакет предприятия, конвертировав долги АвтоВАЗа в акции.

В пятницу АвтоВАЗ опубликовал финансовую отчетность по МСФО за 2015 год. Чистый убыток компании вырос втрое, составив рекордные 73,8 млрд руб., при этом выручка сократилась на 8%, до 176,5 млрд руб. Убыток от основной деятельности вырос в 4,5 раза, до 66,8 млрд руб. Краткосрочная задолженность АвтоВАЗа увеличилась на 13,6% до 44,9 млрд руб., долгосрочные кредиты и займы выросли в 1,7 раза, до 48,9 млрд руб. Основными причинами убытка на АвтоВАЗе называют "продолжающееся падение российского автомобильного рынка и рост стоимости материалов и компонентов". По данным Ассоциации европейского бизнеса, в 2015 году продажи АвтоВАЗа снизились на 31%, до 269,1 тыс. автомобилей.

В один день с АвтоВАЗом свою финансовую отчетность раскрыл и его акционер Renault. По итогам прошлого года убыток Renault от АвтоВАЗа составил €620 млн. В своем сообщении Renault признал, что компания "обсуждает с остальными акционерами" Alliance Rostec Auto BV "возможность будущей докапитализации, которая может привести к консолидации предприятия Renault". Французский автоконцерн отмечает, что в контексте докапитализации "ссуда и дебиторская задолженность АвтоВАЗа будут капитализированы и войдут в чистые инвестиции на 31 декабря 2015 года". В пятницу в Renault сообщили "Ъ", что окончательного решения по схеме докапитализации еще не принято. В Nissan ситуацию не комментируют.

Альянс Renault-Nissan получил контрольный пакет акций АвтоВАЗа в 2014 году через СП с "Ростехом" Alliance Rostec Auto BV. На 31 декабря 2015 года СП Alliance Rostec Auto BV принадлежит 74,51% акций АвтоВАЗа, из них 50% минус 1 акция — у Renault, 17,13% — у Nissan, 32,87% — у "Ростеха".

АвтоВАЗ попал в ситуацию, близкую к той, что была в 2009 году, когда государство фактически спасло завод от банкротства, предоставив ему беспроцентные займы на общую сумму около 75 млрд руб. Но тогда займы выдавал "Ростех", на тот момент контролировавший предприятие. В пятницу "Ростех" подтвердил, что теперь в качестве "возможного сценария" рассматривается докапитализация "за счет внесения дополнительных средств в акционерный капитал компании и конвертации части долга". При этом "Ростех" намерен сохранить свою эффективную долю в АвтоВАЗе на уровне блокпакета. Заместитель гендиректора "Ростеха" Сергей Скворцов пояснил "Ъ", что госкорпорация "конвертирует часть долга, необходимую для сохранения доли в АвтоВАЗе размером 25%". Он добавил, что покрытие дефицита "позволит ВЭБу продолжить финансирование инвестпрограммы" АвтоВАЗа (предполагается, что ВЭБ выделит на нее до 60 млрд руб.). В целом, по оценкам господина Скворцова, принятые меры сократят дефицит денежных средств АвтоВАЗа на два-три года.

Источник "Ъ", знакомый с ситуацией, поясняет, что в обсуждаемой схеме "в качестве поставщика новых средств" может выступить именно Renault-Nissan, "Ростех" проведет только конвертацию части долга. Он объясняет это тем, что в прошлый кризис "Ростех" уже помог заводу финансово, к тому же госкорпорация решала проблемы с перекрестной схемой владения акциями, его операционной деятельностью. По данным источников, и докапитализация, и конвертация долга будут проходить через СП. "Доля Renault действительно может вырасти, но параметры не утверждены",— говорят они. При этом собеседники "Ъ" согласны, что доля миноритарных акционеров АвтоВАЗа (25,5%), скорее всего, сократится. "Они тоже могут поучаствовать в финансовом оздоровлении завода, вложившись в капитал, в противном случае произойдет снижение доли",— отмечает один из собеседников "Ъ".

Владимир Беспалов из "ВТБ Капитала" отмечает, что оценить конкретные параметры докапитализации пока сложно, учитывая, что она должна быть синхронизирована с конвертацией долга. При этом вряд ли, даже если Renault существенно нарастит пакет, это произойдет в ущерб Nissan, который выпускает на АвтоВАЗе и "ИжАвто" свои модели. Руководитель экономической программы Московского центра Карнеги Андрей Мовчан добавляет, что "Ростех" и без блокпакета может влиять на управление заводом, но, конвертируя долги в акции, по сути, "идет на миротворческий шаг, уравниваясь с альянсом в правах".