Рынок ждет бюджетных денег

Положение с ликвидностью на банковском рынке остается напряженным. Процентные ставки по межбанковским кредитам все выше 7% — в пятницу ставка MosPrime составляла 7,13%. Это хотя и ниже, чем в последние дни октября, во время пика платежей в бюджет по налогу на прибыль, но явно выше привычного уровня. Заметно ниже комфортного уровня и ликвидность, рассчитанная как сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ — в пятницу она составляла всего 592 млрд руб. В этих обстоятельствах ЦБ сохраняет демонстративное спокойствие, продолжая предоставлять банковской системе существенные объемы финансирования в рамках операций прямого репо — преимущественно однодневных кредитов под залог ценных бумаг и ставку в 6,03-6,7%. Если с марта по август аукционы репо рутинно признавались несостоявшимися, то начиная с 15 августа 2007 года они проходят ежедневно (кроме выходных).

Впрочем, объемы предоставленных ЦБ кредитов существенно различаются в зависимости от положения на рынке, главным образом от календарного фактора (см. график). Пик объема операций репо закономерно совпадает с пиком налоговых платежей, приходящимся на 28-30-е число каждого месяца. А динамика начала месяца уже существенно различается. Августовский пик репо сошел на нет уже к 3 сентября, а сентябрьское напряжение длилось практически до середины октября. По всей видимости, в сентябре 2007 года банкам удалось достаточно быстро восстановить комфортный уровень ликвидности, а в начале октября, даже несмотря на наблюдавшийся приток капитала, на это потребовалось почти две недели. Одно из возможных объяснений содержится в последнем обзоре Центра развития: его эксперты утверждают, что население стало держать на руках больше наличных рублей в связи со слухами о кризисе.

Насколько долго продлится третий, октябрьский пик объемов операций репо и напряженности с ликвидностью, зависит не только от того, удастся ли Минфину перенести кассовое исполнение отложенных на конец года расходов (так называемого "бюджетного навеса"), но и от восстановления доверия населения к банковской системе. Его симптомом будет прекращение разговоров о грядущем банковском кризисе.