Последний покупатель

Власти пытаются стабилизировать ситуацию на российском финансовом рынке через выкуп акций отечественных эмитентов. На эти цели из ФНБ выделят 1 трлн руб., а самим компаниям разрешили совершать buyback при условии падения котировок на 20% и более. Эксперты считают, что в первом случае речь пойдет про «голубые фишки» с госучастием, а во втором — про нефтегазовые компании. Меры способны поддержать рынок, однако для перелома существующей тенденции их может оказаться недостаточно, отмечают аналитики.

Фото: Виталий Волобуев, Коммерсантъ

Согласно вышедшему 1 марта распоряжению премьера Михаила Мишустина, ВЭБ.РФ будет выкупать акции российских эмитентов на сумму 1 трлн руб. за счет средств ФНБ. Потенциальные получатели поддержки будут определяться исходя из падения на 20% средневзвешенной стоимости их акций за три месяца начиная с 1 февраля по сравнению со средневзвешенной ценой первого квартала 2021 года. Одновременно должно выполнятся и аналогичное требование (по срокам и величине падения) для фондового индекса.

Поддержка рынка на фоне значительного падения уже проводилась ВЭБом на средства ФНБ в конце 2008 года (осенью индекс ММВБ потерял 60%). На 175 млрд руб. были выкуплены акции «Газпрома», Сбербанка, «Роснефти», ЛУКОЙЛа, «Норильского никеля», ВТБ и «Сургутнефтегаза», а также облигации (см. “Ъ” от 23 октября 2008 года). Позже ВЭБ вышел из всех купленных активов, зафиксировав прибыль.

Аналитики «ВТБ Мои инвестиции» не исключают, что с учетом «нынешней существенной суммы» список компаний будет заметно шире. Однако, по словам управляющего директора «Иволга Капитал» Дмитрия Александрова, текущая ситуация существенно отличается от кризиса 2008 года. Тогда «просто надо было дать возможность нерезидентам выйти, это был временный вывод, на него нужно меньше денег», а также требовалось «не допустить маржин-коллов и глубоких падений, снять страхи инвесторов, которые готовы были продавать в моменте, но не хотели выходить с рынка насовсем», указывает он. В настоящее время, по словам господина Александрова, «выход стратегический, то есть денег на поддержание нужно существенно больше», поскольку инвесторы «уходят надолго или навсегда и нужно полностью заменить их вложения на внутренние».

1 триллион рублей

собираются потратить российские власти на поддержку рынка акций

В «БКС Мир инвестиций» отмечают, что само по себе «ожидание такого объема покупок способно приводить к существенной переоценке». В НАУФОР считают, что суммы в 1 трлн руб. будет достаточно — «рынок не может быть закрыт долго, но к моменту его открытия на ближайшее сразу после этого время на нем нужен покупатель, которым должен стать государственный агент». Вместе с тем Дмитрий Александров сомневается, что этой суммы будет достаточно для перелома тенденции.

Впрочем, ранее указом президента РФ был введен аналогичный механизм buyback для публичных компаний. Их акции могут покупаться брокером по поручению ПАО. По оценке «ВТБ Мои инвестиции», к настоящему времени из 20 крупнейших по рыночной капитализации цена акций только у шести снизилась меньше чем на 20%. Заместитель исполнительного директора Ассоциации профессиональных инвесторов Иван Максимов пояснил, что меру можно назвать упрощением процедуры выкупа, однако продолжительное удерживание «ключевой ставки в текущем значении несет для них главные риски» (с понедельника ЦБ поднял ее до 20%).

Опрошенные “Ъ” эксперты считают, что основными претендентами на выкуп будут нефтегазовые компании. У госбанков, по мнению Дмитрия Александрова, «скорее всего, будут стоять задачи по переориентации своей деятельности», и на фоне санкций они будут стараться поддерживать свой капитал.

Начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко отметил, что «даже объявление о намерении выкупа или слухи способны вызвать мощную волну покупок на фондовом рынке». Директор по стратегии ИК «Финам» Ярослав Кабаков ожидает, что введенные меры могут существенно разогнать котировки российских компаний уже в ближайшее время, и при условии невозможности продать активы иностранными участниками капитализация компаний может ощутимо подрасти. При этом Дмитрий Александров считает, что «перед компаниями с госучастием может стоять "политическая" задача поднимать свои котировки, чтобы показать, что российский фондовый рынок может прекрасно жить и без иностранных инвестиций». Однако, как заметил начальник отдела глобальных исследований «Открытие Инвестиции» Михаил Шульгин, хоть «государственный байбэк» и может «подставить плечо», он не станет драйвером уверенного среднесрочного роста.