Особенности институционального развития мировой финансовой архитектуры

И.Н. Ефременко

ОСОБЕННОСТИ ИНСТИТУЦИОНАЛЬНОГО РАЗВИТИЯ МИРОВОЙ ФИНАНСОВОЙ АРХИТЕКТУРЫ Аннотация

В статье проведено системное теоретическое обобщение проблематики современного функционирования и трансформации мировой финансовой архитектуры в рамках институциональной парадигмы. На этой основе определены особенности институционального развития мировой финансовой архитектуры как наиболее изменяющейся части ее институциональной матрицы, а также научно-практические рекомендации по адаптации институциональной структуры финансовой системы России к процессу финансовой глобализации.

Annotation

The paper presents systematical theoretical generalization of modern functioning and transformation of global financial architecture problems in frameworks of institutional paradigm. On this basis author defined features of global financial architecture institutional development as the most changing part of its institutional matrixes, as well as scientific and practical recommendations about institutional structure of Russian financial system adaptation to the financial globalisation process.

Ключевые слова

Мировая финансовая архитектура, финансовая глобализация, финансовая система, финансовые кризисы, международные финансово-кредитные организации.

Key words

Global financial architecture, financial globalisation, financial system, financial crises, international financial organisations.

Доминантой глобализационных процессов выступает финансовая глобализация, которая качественно и количественно изменяет институциональную среду мировой финансовой системы.

Формирование глобального финансового рынка вместо совокупности ряда национальных финансовых рынков наглядно иллюстрирует эти изменения.

Вместе с тем глобальный характер финансового рынка несет положительный импульс лишь в условиях стабильности, однако циклический характер экономического развития сопряжен с нестабильностью, которая усиливает негативные явления, порождаемые глобальным финансовым рынком.

Определение последствий влияния глобализационных процессов на

развитие мировой финансовой системы в рамках неоклассической парадигмы, основанной на предпосылке, что все участники экономических отношений максимизируют предельные величины, не позволяет в полной мере отразить особенности данного процесса [1]. Именно поэтому исследование особенностей институционального развития мировой финансовой системы обусловлено современными реалиями и определяемыми ими сдвигами в научной парадигме социальных исследований. Исследование институциональных особенностей развития современной мировой финансовой системы позволяет выявить взаимосвязь институционального развития и экономического роста, понять логику, основной тренд, принципы

и базовые элементы экономического развития.

Элементы институциональной структуры мировой финансовой системы включены в той или иной мере в институциональную матрицу, составляющую ее базисный каркас. Таким образом, основным объектом регулирования является именно институциональная матрица: ее структура, характер и качество ее элементов. Решение теоретической проблемы исследования институциональных особенностей развития современной мировой финансовой системы позволяет на основе институциональной динамики и управления ею прогнозировать доминанты развития мировой финансовой архитектуры (МФА), как наиболее активно изменяющейся части институциональной матрицы мировой финансовой системы.

Глобальная экономика и рынки переживают сегодня необычное время. Повторяемые глубокие финансовые и валютные кризисы; слабость финансового сектора в странах с развивающимися рынками; увеличение численности оффшорных финансовых центров; ограниченные возможности международных институтов в оказании финансовой поддержки развивающимся странам по сравнению с размерами частного капитала; появление нового класса международных инвесторов; увеличение количества инвестиционных институтов, финансовых инструментов и объема операций предопределили необходимость реформирования мировой финансовой системы.

Мировая финансовая архитектура находится под воздействием структурных сдвигов, важность которых не только в них самих, но и в их взаимодействии, что определяет необходимость пересмотра принципов ее функционирования. На основе процесс-ориентированного подхода к управлению институциональным развитием как эндогенным процессом, в ходе которого

у хозяйствующих субъектов растет понимание процессов, в которые они вовлечены, можно определить следующие принципы функционирования МФА:

1. Вовлеченность всех участников институционального развития МФА в идентификацию (определение) проблемы. Несоблюдение данного принципа приводит к тому, что решение, не опирающееся на этот принцип, может быть блокировано на любой стадии институционального процесса.

2. Заинтересованность всех участников институционального развития МФА в ее изменении.

3. Прозрачность институционального развития МФА, в том числе правил и процедур принятия решений и их реализации.

4. Защищенность основных ценностей и ключевых интересов участников институционального развития МФА.

5. Многовариантность форм координации действий участников институционального развития МФА.

В результате диагностики современного этапа развития мировой финансовой архитектуры, характеризующегося активным качественным изменением ее контуров, институтов и механизмов функционирования, а также соответствующими процессами реформирования мировой финансовой архитектуры, можно выделить три ключевые характеристики современного этапа развития мировой финансовой архитектуры: 1) усиление взаимосвязи и взаимозависимости национальных финансовых систем (финансовая глобализация); 2) национальное и наднациональное регулирование, а также дерегулирование и перерегулирование финансовых секторов; 3) финансовые кризисы [2].

Это позволило, опираясь на выделенные характеристики современного этапа развития мировой финансовой архитектуры, построить концептуальную схему ее трансформации (таблица 1). Оценка концепции трансформации

МФА в период 1998-2008 гг. с современных позиций приводит к выводу об актуальности причин и целей реформирования, обозначенных в 2000 г., и для 2008 г., и следовательно, свидетельству-

ет о неэффективности предлагаемых направлений реформирования и принятых в их рамках мер или же об их нецелесообразности.

Таблица 1. Концепция трансформации мировой финансовой архитектуры в период с 1998-2008 гг.

Характеристи- ки современного этапа развития МФА Причины реформирования МФА Цели реформирования МФА Направления реформирования МФА Реализованные мероприятия

Финансовая либерализация 1.Возникновение нового класса инвесторов, одновременно действующих на нескольких развивающихся рынках и способных дестабилизировать финансовую ситуацию в странах, принимающих инвестиции. 2.Резкое увеличение количества инвестиционных институтов, финансовых инструментов и объема операций на финансовых рынках, массовое развитие операций с деривативами. Создание МФА, которая бы использовала все преимущества глобальных рынков и мобильности капитала при минимальном риске разрушения и эффективной защите наиболее уязвимых социальных групп 1. Либерализация национальных финансовых рынков и контроль за движением международного капитала. 2. Развитие поддержки частного сектора со стороны международных финансово-кредитных организаций. 3. Прозрачность в частном и госсекторах национальных финансовых систем. 1. Проведена либерализация национальных финансовых рынков в ряде развивающихся стран, в том числе в России. 2. Адаптация международных стандартов деятельности финансовых институтов в национальных финансовых системах многих стран. 4. Распространение механизмов страхования банковских депозитов. 5. Реализована инициатива Н1РС, в рамках которой создан механизм решения проблем долговых кризисов. 6. Действуют программы МВФ Б8ЛР (программа оценки финансового сектора) и Я08С (програм-мма оценки соблюдения м/н стандартов в нац.фин. системах). Введение евро как валюты, спо-

Глобальное регулирование 1. Несоответствие институциональной структуры регулирования мирового финансового рынка высокому уровню его развития. 2. Опасения углубления мирового спада. Увеличение численности оффшорных финансовых центров, снижающих эффективность гос. регулирования фи- Предотвращение развития диспропорций платежных балансов на национальном уровне и повышение качества платежных балансов в глобальном масштабе. 1. Укрепление финансовой инфраструктуры МФА через адаптацию международных стандартов деятельности финансовых институтов, в т.ч. в оффшорах. 2. Укрепление пруденциального надзора в условиях активизации процессов транснационализации. 3. Механизмы рыночного регулирования рынка деривати-

нансовых рынков развитых стран. вов. собной конкурировать с долларом в мировой валютной системе.

Финансовые кризисы 1. Устойчивая повторяемость финансовых кризисов, повышение их глубины и интенсивности, массовый рост негативных социальных последствий кризисов. Слабость финансового сектора в странах с развивающимися рынками. 1. Минимизация рисков будущих кризисов, ограничение их глубины и сферы действия. Ограничение финансовых затрат по выходу из кризисов и сокращение времени на их преодоление. • Реформирование системы международного финансирования. • Улучшение механизмов разрешения кризисов. • Усиление надзора МВФ за финансовой политикой стран-участниц.

Валютная и финансовая интеграция Моновалютная мировая система с доминированием доллара. Необходимость преодоления негативных последствий развития мо-новалютной мировой системы с доминированием доллара. Создание валютных союзов и региональных организаций, которые в дальнейшем могут реализовывать идею полива-лютной мировой системы.

Институциональный подход позволил в рамках настоящего исследования выявить следующие доминанты развития современной мировой финансовой архитектуры.

1. Стабильность мировой финансовой системы, защита от глобальных финансовых кризисов и предотвращение их разрастания.

Поскольку мир достиг высокого уровня интеграции и многие крупные системообразующие страны с формирующейся рыночной экономикой стали более открытыми для потоков капитала, подверженность мировой финансовой системы присущим всем рынкам переменам усилилась. Новая волна финансовой глобализации породила весьма деструктивную разновидность валютнофинансовых кризисов.

Учитывая все возрастающую роль в мировых экономических процессах именно развивающихся стран, повышается опасность того, что их экономические и финансовые проблемы будут иметь увеличивающиеся негатив-

ные последствия для мировой экономики в целом. Однако очевидно, что усилий отдельных стран в решении проблемы уязвимости финансовых систем дестабилизирующим процессам и преодоления их разрушительных последствий недостаточно.

В связи с этим основные участники международных валютнокредитных и финансовых отношений вынуждены разрабатывать меры по предупреждению валютно-финансовых потрясений и/или блокировать их распространение по горизонтали (от страны к стране, от региона к региону) и по вертикали (от одних элементов мировой финансовой архитектуры к другим).

Таким образом, на современном этапе развития мировой финансовой архитектуры назрела необходимость в формировании новых институциональных механизмов обеспечения стабильности.

2.Адаптация и защита институциональных инноваций мировой финан-

совой системы, возникающих в процессе конвергенции и трансплантации.

В настоящий момент возрастает актуальность оценки степени соблюдения международных правил, стандартов и кодексов на уровне национальных финансовых систем, а также оценки уровня их конвергенции с национальными стандартами и возможности трансплантации (заимствования) наиболее удачных институциональных образцов. Задачами этой оценки являются: выявление слабых мест в области финансового регулировании; систематизация результатов оценки финансового сектора; оказание содействия государственным финансовым структурам в оценке финансового развития государства на основе международных стандартов. В данном контексте показано, как возрастает роль международных финансовых организаций, объединяющих и систематизирующих лучшую практику функционирования финансовых систем в различных формах.

Использование национальными финансовыми институтами наработок международных финансовых организаций в виде специальных документов и программ придает новый импульс в формировании институциональных механизмов глобального управления мировой финансовой архитектурой. Формирование новой структуры наднациональных интересов, новых стандартов и правил не исключает соблюдения национальных интересов. Но без взаимодействия с мировыми финансовыми организациями национальные финансовые системы не смогут вписаться в новые формы и механизмы международного сотрудничества.

3.Гармонизация действий международных финансовых институтов

Гармонизация деятельности международных финансовых институтов проявляется в согласовании целей и задач функционирования этих организаций в условиях активизации интегра-

ционных процессов. Этот процесс по своей сути является реакцией на переплетение зон ответственности международных финансово-кредитных институтов, результатом активного поиска новых институциональных форм организации регулирования финансовых рынков на международном уровне.

В настоящий момент мировое сообщество рассматривает два варианта институционального оформления процесса глобального регулирования мировой финансовой системы: 1) создание глобального органа регулирования; 2) международную координацию международных институтов регулирования финансового рынка. На наш взгляд, существуют объективные причины, по которым создание глобального органа регулирования невозможно, - прежде всего это существующие различия в уровне развития национальных финансовых систем различных стран. Таким образом, перспективным представляется именно развитие международной кооперации среди наднациональных финансовых организаций, что в значительной степени повышает значение гармонизации их деятельности.

Проводимые реформы деятельности МВФ и группы Всемирного банка в условиях все возрастающего влияния глобализационных процессов должны охватывать следующие совместные сферы регулирования:

- Укрепление национальных финансовых секторов. В этом направлении необходимо повышать эффективность взаимодействия с Базельским комитетом по банковскому надзору по совершенствованию стандартов регулирования.

- Принятые в международной практике стандарты и кодексы надлежащей практики: деятельность МВФ необходимо дополнять работой Банка международных расчетов, Всемирного банка и других учреждений, устанавливающих нормы и работающих над меж-

дународными стандартами в таких сферах, как: бухгалтерский учет и аудит, банкротство, корпоративное управление, регулирование фондового рынка ценных бумаг и системы платежей и расчетов.

- Поощрение открытости и публикации данных, прозрачность и подотчетность МВФ.

- Вовлечение частного сектора в предотвращение и преодоление кризисов.

Выявлены наиболее значимые задачи, которые предстоит решить этим глобальным финансовым институтам в условиях обострения экономических противоречий, вызванных влиянием финансовой глобализации:

- Обеспечение равномерности доступа к частному капиталу.

- Непрерывная адаптация к переменам в мировой финансовой архитектуре.

- Разработка новых путей более эффективного управления рисками.

- Содействие формированию правил, институтов и рынков, которые в полной мере могут открывать возможности торговли и финансирования развивающихся стран.

4.Регулирование и прогнозирование влияния интеграционных процессов на развитие институциональной структуры мировой финансовой системы

В условиях финансовой интеграции ликвидируются административные и экономические барьеры, осуществляется межстрановая диффузия финансовых и информационных технологий. Однако, несмотря на то, что финансовая интеграция - процесс, прежде всего управляемый рынком, бесспорной является необходимость эффективного сочетания и взаимодействия рыночных сил и государственного регулирования.

При этом институциональной основой эффективной финансовой интеграции выступает создание оптималь-

ной региональной валютной системы и эффективного платежно-расчетного механизма, что позволяет в том числе обеспечить экономические и политические интересы, повысить финансовую безопасность страны.

Валюты многих государств мира все более успешно начинают конкурировать с более сильными иностранными валютами не только на внешних рынках, но и во внутреннем обороте. Именно поэтому в условиях все менее эффективно функционирующей Ямайской валютной системы ее конструктивные элементы не справляются с возрастающей нагрузкой. Вероятнее всего, что необходимость перехода к новой мировой валютной системе в данном случае могут спровоцировать не войны и финансовые катаклизмы, а все более активно интегрируемые информационные технологии, позволяющие снизить издержки курсовых потерь.

В настоящем исследовании сделана попытка выявить существование предпосылок перехода к новой мировой валютной системе и спрогнозировать ее отличительные характеристики. Новая парадигма мировой валютной системы, на наш взгляд, основывается на множестве резервных валют, поскольку современный глобальный финансовый кризис продемонстрировал опасность однополярного развития мировой валютной системы.

В результате основными факторами, определяющими значение валюты на общемировом пространстве, будут следующие:

1. Обеспеченность валюты реальными ресурсами. Если в прежние времена это было золото, сейчас это общий объем контролируемых сырьевых и товарных запасов, в том числе в результате прямого силового контроля и присутствия в ключевых регионах мира.

2.Политическая и экономическая стабильность и предсказуемость пер-

спектив на территории, эмитирующей валюту.

3. Сильные и устойчивые финансовые институты, обеспечивающие технически свободную конвертацию валюты по всему миру и присутствие на международном рынке.

5. Мониторинг и формирование комплекса мер, направленных на адаптацию национальных финансовых систем к процессам финансовой глобализации.

Несмотря на интеграционные процессы, каждое государство стремится к сохранению своего суверенитета и особенностей развития финансовых систем. В связи с этим возрастает актуальность решения проблем адаптации национальных финансовых систем к процессам финансовой глобализации и обеспечения национальной и глобальной финансовой безопасности мировой финансовой архитектуры. Основной задачей адаптации финансовой системы является выработка механизма защиты («иммунитета») институциональных

трансформаций, вызванных процессами финансовой глобализации.

Эффективная система обеспечения национальных интересов страны в области финансов требует учета современных тенденций в изменении угроз национальным интересам государства, общества и каждого человека.

Учитывая вышеизложенное, в работе определены и обоснованы приоритеты и детерминанты фундаментальной трансформации институциональной структуры финансовой системы России в условиях глобализации:

1.Повышение адаптивности финансовой системы России к институциональным инновациям и оптимизация государственной политики в отношении укрепления национальной валюты.

2. Обеспечение национальной финансовой безопасности России.

3.Повышение конкурентоспособности российской экономики и из-

менение роли России в современной мировой финансовой архитектуре.

Принимая во внимание как позитивные, так и негативные аспекты глобализации, следует признать, что формирование новой парадигмы мировой финансовой архитектуры - неизбежный процесс. Глобализация представляет собой множественность связей между государствами, экономиками, политическими системами, обществами и культурами, которые и образуют современный мир. В то же время формирование мировой финансовой архитектуры есть исторически обусловленный, постоянно конструируе-

мый/реконструируемый диалектический процесс, который постоянно приобретает новые характеристики.

Меняется структура и форма организации мировой экономики, международных экономических отношений. Все это происходит с нарастающей динамикой и взаимозависимостью, появляются новые закономерности, которые предстоит изучить и осознанно использовать. Поэтому глобализация должна рассматриваться как процесс, который способствует новым потребностям в мирохозяйственных связях, требуя создания новых норм, правил и институтов для установления более эффективного сотрудничества и развития.

Библиографический список

1.Алифанова Е.Н. Институциональное

развитие российского фондового рынка в условиях финансовой глобализации: Монография. - Ростов-н/Д., РГЭУ

«РИНХ», 2005.

2.К числу характеристик современного этапа развития мировой финансовой системы также относится финансовая интеграция. Однако в силу взаимосвязанности и взаимообусловленности этого процесса с финансовой глобализацией, мы считаем ее имманентно присущей глобализационному процессу.

3.Доклады Всемирного банка о тенденциях распространения стандартов и кодексов.

http//www. worldbank.org/ifa/rocs.html/

4.Хелблинг Т., В. Мерсер-Блэкман, К.

Ченг. На волне // Финансы и развитие. -2008. - №1 //

http://www.imf.org/extemal/pubs/ft/fandd/ rus/ 2008/03/index, htm

5.Albertin, Giorgia. Trade Effects of Currency Union: Do Economic Dissimilarities Matter? October, 2008 // www.imf.org

6.Jordan C., Majnoni G. Financial Regulatory Harmonization and the Globalization of Finance. Policy Research Working Paper 2919. The World Bank, 2002 // www.worldbank.org

7.Shirono Kazuko. Real Effects of Common Currencies in East Asia. July, 2007// www.imf.org

Bibliographic list

1. Alifanova E.N. Institutional development of Russian stock market in financial globalisation context: the Monography. -

Rostov-n/D., RSEU “RINH”, 2005.

3.World bank Reports on tendencies of standards and codes distribution. http//www. worldbank.org/ifa/rocs.html/

4.T. Hellbling, V. Merser-Blekman, K.

Cheng. On a wave // the Finance and development. - 2008.

№ 1 //http ://www.imf. org/external/pub s/ft/fa ndd/rus/2008/03/index.htm

5.Albertin, Giorgia. Trade Effects of Currency Union: Do Economic Dissimilarities Matter? October, 2008//www.imf.org

6.Jordan C., Majnoni G. Financial Regulatory Harmonization and the Globalization of Finance. Policy Research Working Paper 2919. The World Bank, 2002//www. worldbank.org

7.Shirono Kazuko. Real Effects of Common Currencies in East Asia. July, 2007//www. imf.org