Финансово-экономическая устойчивость предприятия и методы ее регулирования

Устойчивость предприятия

ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ УСТОЙЧИВОСТЬ ПРЕДПРИЯТИЯ И МЕТОДЫ

ЕЕ РЕГУЛИРОВАНИЯ*

М.А БЕНДИКОВ, доктор экономических наук, ведущий научный сотрудник Центрального экономико-математического института РАН

И.В. САХАРОВА,

кандидат экономических наук, заместитель начальника департамента

ЗАО «ААФ «Аудитинформ» Е.Ю. ХРУСТАЛЕВ, доктор экономических наук, профессор, ведущий научный сотрудник Центрального экономико-математического института РАН

На уровне производственного предприятия свойство его устойчивости интерпретируется различными способами. Но, как правило, многие специалисты устойчивость предприятия напрямую связывают только с его финансовым состоянием, т.е. устойчивость предприятия — это такое финансовое состояние предприятия, при котором хозяйственная деятельность обеспечивает выполнение всех его обязательств перед работниками, другими организациями и государством. В свою очередь финансовая устойчивость предприятия определяется как характеристика уровня риска деятельности предприятия [1] с точки зрения вероятности его банкротства, сбалансированности или превышения доходов над расходами, а коэффициент финансовой устойчивости показывает долю активов компании, финансируемых за счет собственного капитала.

Ассоциация устойчивости предприятия только с его финансовым состоянием, как это чаще всего интерпретируется в экономическом анализе (при расчете статического коэффициента финансовой устойчивости как отношения доли активов предприятия, финансируемых за счет собственного капитала, к величине всех активов), представляется ограниченной, поскольку при этом не учитываются другие ключевые факторы эффективного функционирования производствен-

* Статья подготовлена при поддержке РГНФ (проект № 05-02-02012).

ной системы, важнейшими из которых являются производственно-технологический потенциал предприятия и его способность к продолжению выполнения своей основной функции — производить востребованную потребителем продукцию. Вместе с тем при банкротстве предприятия состояние его производственного потенциала учету не подлежит. Изношенный же производственный аппарат, устаревшие технологии, невосприимчивый к новшествам человеческий капитал всегда влекут за собой ослабление устойчивости предприятия, поскольку при этом нарушаются его функциональные свойства. Поэтому не менее (если не более) важной представляется связь устойчивости предприятия не только с финансовым положением, но и с его производственно-технологическими параметрами, с их динамикой, т.е. с состоянием процесса воспроизводства и его адаптивными способностями реагировать на изменения конъюнктуры и технико-технологические достижения. Следовательно, к понятию устойчивости предприятия как производственной системы оправдан более взвешенный, комплексный подход, учитывающий не только финансовую, но и другие стороны его социально-экономического состояния, изменяющиеся в процессе длительной эволюции хозяйственных отношений (рис. 1).

Финансово-экономическая устойчивость предприятия характеризуется системой специ-

Внешние факторы воздействия на производственно-хозяйственную деятельность предприятия

о

к ~

К Л

0 2 а М я и

с и

В о

1 § ¡3&

Й

И о

и

л СМ

о

и и о о

И Й

о к

о

Л

о

и ! К 1

о :

е-—I

С

л и

о н

л

ю

о

Й

Л о

«

о К л

о О

Л Й

&> К к

я о

р а

^ и

« а

>> з

о о &

3 Технологические возможности

Технические возможности

И и & Финансовые и инвестиционные возможности

о о Организация производства и управления

« о н о ^ Трансакционные издержки, организация маркетинга, логистика

я л р Кадровые возможности

У и Возможности инфраструктуры производства

си & !в т Использование мощностей, динамика воспроизводства, состояние инновационного потенциала

Устойчивость производства и сбыта продукции

Устойчивость использования мощностей, динамики воспроизводственного процесса

Устойчивость финансового положения

Устойчивость инвестиционного и инновационного процесса

Устойчивость кадрового потенциала

Устойчивость организации производства и управления

Устойчивость ресурсного обеспечения и кооперации

Рис. 1. Схема воздействия внешних и внутренних факторов на устойчивость предприятия

ально подобранных технико-экономических показателей его деятельности, значения и диапазон изменения которых в условиях проявления возмущений внутренней и внешней среды предприятия, не нарушающих его производственной функции, приняты нормативными, а любое нарушение установленных пределов рассматривается как проявление факторов, препятствующих эффективному хозяйствованию и развитию предприятия. Сущность устойчивости деятельности предприятия заключается в его способности адаптироваться к изменениям внешних и внутренних условий хозяйствования и противостоять этим изменениям таким образом, чтобы поддерживалась устойчиво-равновесная динамика функционирования предприятия в соответствии с поставленными перед ним текущими и перспективными целями и задачами.

Устойчивость функционирования и развития производственно-экономических систем является их важнейшей характеристикой, поддержание которой составляет суть одного из основных требований управления ими. Особую актуальность проблема обеспечения устойчивости приобретает в периоды резких изменений условий хозяйствования, колебаний экономической конъюнктуры и т.п. Решение управленческих задач по поддержанию устойчивости развития производственной системы требует создания специального инструментария оценки ее состояния, включая определение комплекса показателей, критериев и параметров, характеризующих устойчивость и развитие системы. Одно из основных методологических требований к разработке инструментария заключается в том, чтобы комплекс используемых оценочных показателей, параметров, критериев

был взаимоувязан и максимально приближен к показателям статистического наблюдения.

Исследовать проблему устойчивости системы имеет смысл только в случае ее нахождения в состоянии равновесия или наличия способности быстро приходить в равновесие, а это происходит тогда и до тех пор, когда и пока остаются неизменными характеристики производства и рынка — функции полезности, технологии, доходы, запасы ресурсов. В действительности же они непрерывно изменяются, т.е. устойчивость развивающейся системы является таким же характерным ее свойством, как и неустойчивость (потеря устойчивости); разрушение одной структуры и создание другой устойчивой структуры. Следствием этого свойства является то, что гиперустойчивая система не способна к саморазвитию, если все отклонения от равновесного состояния нивелируются. Получается, что для перехода в качественно новое состояние система должна на некоторое время не только потерять устойчивость, но и приобрести способность необратимости в старую разрушенную структуру [2, 3].

В то же время следует согласиться с утверждением о контрпродуктивности двух крайностей: гиперустойчивости и перманентной неустойчивости развивающейся системы. Если гиперустойчивость не позволяет обновляться системе и развиваться ей по восходящей траектории, то перманентная неустойчивость затрудняет закрепление в системе вновь приобретенных характеристик, обеспечивающих жизнеспособность системы в динамичных условиях хозяйствования [4].

Задача эффективного управления как раз в том и состоит, чтобы не только уметь предвидеть, каким будет новое равновесие при тех или иных вариациях характеристических параметров, но и уверенно вести систему в это новое состояние устойчивого равновесия [5]. Особенно важно и сложно уметь это делать в условиях перехода к рыночной экономике или кризисных периодов ее развития, когда именно эти характеристики, их параметры наиболее разбалансированы и у хозяйствующих субъектов, и у потребителей.

Исследование динамических свойств производственно-экономической системы направлено на решение ряда задач. Как отмечается, например, в работе [6], основной среди них является построение траектории развития системы в целях прогнозирования ее возможных состояний в определенной перспективе. Второй же главной задачей исследования динамических свойств системы

является анализ устойчивости такой траектории. В работе [7] рассматривается другое динамическое свойство — свойство стационарности экономической системы, тесно связанное с ее устойчивостью. Согласно данному в этой работе определению стационарная экономика (в отличие от нестационарной) характеризуется плавно меняющимися (монотонно или в рамках нормальных рыночных циклов) значениями макропоказателей, динамика которых достаточно хорошо предсказуема, по крайней мере, в краткосрочной а нередко и в среднесрочной перспективе. Следует сделать акцент на характеристике «макроэкономический» в данном определении. Но нет очевидных причин, препятствующих его обобщению на хозяйствующие субъекты микро- и мезоуровня — на предприятия, производственные корпорации, отрасли экономики и т.п.

Наиболее распространенным является определение устойчивости предприятия, других форм организации хозяйствующих субъектов рынка как их способности, по крайней мере, в краткосрочной перспективе производить востребованную рынком и/или государством продукцию, поддерживать и модернизировать свою организационную и технологическую структуру, обеспечивать эту деятельность необходимыми ресурсами. По мере проявления деструктивных факторов производства устойчивость предприятия снижается, причем степень устойчивости можно классифицировать, например, согласно схеме на рис. 2.

Рис. 2. Градация динамики утраты устойчивости предприятия

Свойства стационарности и устойчивости экономической системы при всей их схожести на первый взгляд на самом деле имеют существенное различие. Оно состоит в том, что первое из них отражает характер изменений (монотонный — не-

монотонный, цикличный — нецикличный и т.д.) в развитии и использовании экономического потенциала системы, второе же — способность производственной системы поддерживать заданные управляющим органом темп и ритм производства и воспроизводства этого потенциала, защищать его от деструктивных воздействий внутренней и внешней среды. Общим для обоих свойств является присутствие неопределенности в условиях развития экономического объекта, уровень же неопределенности во многом как раз и определяет степень его устойчивости и стационарности. Теоретическое обоснование этой зависимости выполнено И. Пригожиным, который одной из своих теорем утверждает, что при внешних условиях, препятствующих достижению экономической системой равновесного состояния, ее стационарное состояние соответствует минимальному производству неопределенности.

В технической кибернетике устойчивость траекторий развития системы по начальным данным — один из главнейших показателей работоспособности системы. Эта наука определяет траекторию неустойчивой, если малая погрешность в начальных данных (т.е. в условиях функционирования системы) способна резко ее изменить. И тогда, сколь бы хороша ни была «идеальная» невозмущенная траектория, на практике она может быть далека от требуемого стационарного процесса. С другой стороны, действительно устойчивые траектории изменяются сравнительно мало, а асимптотически устойчивые системы автоматически гасят все возникающие погрешности в начальных данных.

В связи с важностью характеристик устойчивого функционирования динамической системы в изучение ее свойств обычно включается анализ устойчивости по начальным данным. Для его проведения используется понятие точности траектории развития системы. Для того чтобы разъяснить это понятие, представляют, что в течение всего процесса на вход изучаемой системы помимо известного входного сигнала, который иногда называют задающим воздействием, поступает неконтролируемое возмущающее воздействие.

В результате этого воздействия выход системы претерпевает определенные изменения. Необходимо выяснить, как оценить величину этих изменений, и какую информацию об изучаемой системе и ее характеристиках нужно иметь, чтобы осуществить оценку.

Обычно рассматривается случай, когда возмущающие воздействия малы по сравнению с ос-

новным задающим воздействием. Поэтому если результат возмущающего воздействия на выход системы и, следовательно, на ее траекторию будет относительно незначительным, то говорят, что система обладает достаточной точностью. Если же существуют такие виды возмущающих воздействий, которые способны, несмотря на свою малость, резко изменить траекторию системы, то говорят, что в системе происходит потеря точности задающего воздействия.

Кроме того, в работах по теории устойчивости рассматриваются возмущающие воздействия, возникающие в начальном состоянии или в структуре системы, при этом изучаются изменения в поведении системы в результате изменений режимов управления. Подобные исследования позволяют не только прогнозировать поведение системы, но и своевременно парировать ее нежелательные отклонения от наиболее эффективной траектории развития.

При определенной схожести некоторых принципов устойчивого функционирования технической и экономической систем между ними есть коренное различие — последняя, помимо способности выполнять поставленные перед ней функции и задачи (этим свойством, включая саморегулирование, обладают и технические устройства), должна обладать возможностями саморазвития и самоорганизации.

В экономических приложениях (как и в технике) способность производственной системы откликаться на изменения и воздействия (как внешнего, так и внутреннего характера) имеет определяющее для функционирования этой системы значение. Факторы производства обладают разной степенью чувствительности и уязвимости. Это проявляется в том, что воздействия на них могут резко менять характер функционирования системы, вплоть до ее постепенного разрушения и прекращения деятельности. Выявление таких факторов и принятие мер превентивного характера против сползания системы к разрушению — одна из важнейших задач стратегического менеджмента.

Среди множества факторов производства, имеющих спросовые, технико-технологические, финансовые, управленческие, кадровые и иные корни, можно выделить те, которые непосредственно связаны с финансовой устойчивостью предприятия и влияют на ее оценку. Применительно к современным российским условиям к ним следует отнести:

— критическое снижение рентабельности (ниже проектных параметров, заложенных при создании производств с учетом условно-постоянных затрат) и доходов предприятий, затрудняющее переориентацию и стабилизацию производства без поддержки внешних инвестиционных источников;

— постоянный рост издержек производства (вызванный главным образом монопольным ценообразованием в системе хозяйственных связей предприятий, обеспечения его материальными, энергетическими, коммуникационными и иными ресурсами);

— квазирыночность банковской, кредитно-денежной, контрактной, налоговой систем, вымывающих у предприятий финансовые ресурсы, необходимые для развития;

— систематическая повышающая индексация стоимости основных фондов предприятий без учета их качества и эффективности, укрепляющая тенденцию увеличения стоимости имущества, а соответственно — и налогооблагаемой базы по налогу на имущество;

— недоступная для большинства предприятий ставка рефинансирования Центрального Банка России (свидетельствуя о нестабильном характере развития экономики, она препятствует заимствованию ими средств для инвестирования, следованию в русле долгосрочной стратегии развития);

— отсутствие гибкости научно-промышленной политики в деле поддержки отечественных товаропроизводителей на внутреннем рынке государственными мерами таможенного регулирования, мерами регулирования цен и тарифов на продукцию естественных монополий, отсутствие у предприятий опыта логистики, недоступность и слабость финансовых инструментов типа лизинга, государственных гарантий заимствованиям предприятий и т.п., а также др.

Как уже отмечалось ранее, чем больше различных ограничителей в регуляторах хозяйственной деятельности и сильнее их проявление, тем труднее предприятию осуществить модернизацию своего производства, адаптируя его к требованиям рынка, запустить механизм самоподдерживающегося развития. И наоборот, одним из эффективных способов «расшатывания» структурной устойчивости предприятия в целях ее усовершенствования является увеличение поступления финансовых ресурсов, что приводит, как правило,

к возможности «подпитки» новых решений и ослаблению сопротивления старых способов функционирования.

Очевидно, чтобы повысить эффективность деятельности предприятия, его менеджменту следует придерживаться стратегии, направленной на повышение его финансовой устойчивости и платежеспособности. Реализация стратегии определяется квалификацией и эффективностью финансового менеджмента, направленного на получение балансовой прибыли и достижение уровня рентабельности производства в размерах, позволяющих капитализировать часть прибыли. Стабильная прибыльность предприятия, рост его капитализации улучшают доступ предприятия к заемным ресурсам, деловую репутацию в целом.

Особенности текущего финансового состояния предприятий. Основные проблемы, с которыми сталкиваются и которые затрудняются преодолеть большинство неблагополучных предприятий машиностроения, а также главные причины их возникновения представлены на рис. 3 (у успешных предприятий проблемы во многом схожие, но они обладают способностью и потенциалом для их преодоления).

Основным негативным фактором, с которым сталкиваются практически все предприятия, является недостаток собственных оборотных средств. Тенденция нехватки денежных ресурсов, необходимых для финансирования своей текущей производственно-хозяйственной деятельности, наблюдается даже у наиболее финансово успешных предприятий. Общая обеспеченность предприятий всех отраслей промышленности собственными оборотными средствами все последние 5 лет имеет отрицательное значение, хотя и обладает положительной динамикой.

Попытки увеличения текущих оборотных расходов за счет амортизационных отчислений влекут преждевременный физический износ машин и оборудования, исключают все виды инноваций. Пассивная инвестиционная политика ведет к необратимым процессам — дальнейшему снижению конкурентоспособности и разрушению производств из-за морального и физического износа оборудования, машин, инфраструктуры.

Концептуальный подход к оценке финансового состояния предприятия. К числу наиболее важных задач финансового менеджмента на уровне промышленного предприятия относятся: оценка реально сложившегося уровня платежеспособности, оценка уровня управления активами, оценка сте-

ПРОБЛЕМЫ:

НИЗКАЯ ЛИКВИДНОСТЬ

Нерациональное управление оборотными средствами

Нерациональная инвестиционная политика

Нерациональное управление структурой источников финансирования

НИЗКАЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛА

Низкий объем продаж

Нерациональное соотношение доходы/затраты

ПРИЧИНЫ: ^^ НЕРАЦИОНАЛЬНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ (результатами деятельности) НИЗКАЯ ПРИБЫЛЬНОСТЬ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Убыточность прочих видов деятельности

Рис. 3. Основные проблемы финансового состояния предприятий

пени зависимости от внешних источников финансирования, а также расчет показателей, характеризующих изменение уровня деловой активности, экономической и финансовой рентабельности [8].

Перечисленные задачи тесно взаимосвязаны между собой. Поэтому только их системное решение, только их совокупные результаты могут дать объективную картину финансового состояния предприятия. Качественная диагностика финансовых параметров предприятия позволяет использовать полученные данные как для коррекции существующей стратегии развития, так и для проектирования новой.

Существуют разные подходы к проведению финансового анализа, эту проблему можно рассматривать и изнутри предприятия, и извне.

Внутренний анализ необходим самому предприятию для более эффективного планирования и управления своей деятельностью. При формировании как текущих, так и долгосрочных планов сначала оценивается фактическое финансовое положение предприятия, а затем определяется эффект от предполагаемых стратегий поведения в будущем. Как правило, задачи, направленные на корректировку финансовой политики предприятия, ставятся его высшим менеджментом. В этом случае можно сказать, что результаты финансового анализа предназначены для внутренних пользователей, они должны помочь определить

наиболее эффективные пути улучшения (стабилизации) финансового положения предприятия. Результатом проведения анализа для внутреннего пользователя является комплекс управленческих решений — сочетание различных мер, направленных на оптимизацию производства и реализации продукции предприятия с учетом влияния изменений макро- и микроэкономической среды.

Каждое предприятие, являясь субъектом рыночных отношений, взаимодействует с другими экономическими агентами. В их число входят поставщики, потребители, кредиторы, инвесторы и т.д. Исследование предприятия сторонними организациями касается в основном реализации конкретных планов в отношении данного предприятия: приобретения, кредитования, заключения и выполнения контрактов. В этом случае результаты финансового анализа предназначены для внешних пользователей. Организации, предоставляющие кредит, прежде всего интересуются ликвидностью предприятия. Поскольку в настоящее время реально получить главным образом краткосрочные кредиты, способность предприятия выполнить эти обязательства может быть оценена именно посредством анализа ликвидности.

Держатели акций предприятия хотят знать об уровне ликвидности, преимущественно о его способности обслуживать долги, т.е. выплачивать проценты и погашать основную сумму кредита.

Оценить эту способность можно, проанализировав структуру капитала предприятия, основные источники и использование фондов, рентабельность предприятия на протяжении длительного периода и прогнозную оценку рентабельности в будущем. С различиями в постановке задач анализа связаны различия в выборе показателей (критериев), определяющих управленческие решения внутренних и внешних пользователей информации. Безусловно, можно выделить показатели, в равной степени важные как для внешних, так и для внутренних аналитиков (например, ликвидность, величина денежного потока и т.д.). Тем не менее для каждой из указанных групп существует особый набор показателей, которые являются определяющими при принятии решения относительно рассматриваемого предприятия. Таким образом, проведению анализа финансового состояния предприятия предшествует определенность в том, с чьей точки зрения будет выполняться эта работа.

Основные проблемные вопросы, возникающие и учитываемые в ходе проведения финансового анализа предприятия, заключаются в выявлении тенденций и закономерностей развития предприятия на исследуемый период; определение «узких» мест производства и степени их влияния на финансовое состояние; выявление резервов, которые можно использовать для улучшения финансового состояния.

Финансовый анализ предполагает изучение финансовой отчетности, содержащейся в таких источниках информации, как «Баланс предприятия»;

«Отчет о прибылях и убытках»; «Отчет о движении капитала»; «Сведения о затратах на производство и реализацию продукции (работ, услуг)»; «Сведения о наличии и движении основных фондов (средств) и других нефинансовых активов».

Перечисленная финансовая отчетность выполняет ряд важных функций. Во-первых, она дает представление о средствах и обязательствах предприятия на конкретный момент, обычно на конец года или квартала. Такая форма известна как баланс. Во-вторых, отчет о прибылях и убытках содержит сведения о выручке, затратах, налогах, прибылях предприятия за определенное время. Но если баланс представляет собой моментальную фотографию финансового состояния предприятия, то отчет о прибылях и убытках рисует картину рентабельности предприятия на протяжении определенного периода. Из этих документов можно получить и некоторую производную информацию, например, о нераспределенной прибыли или об источниках формирования и использования фондов. Для ответа на вопросы о том, как много средств потребуется предприятию в будущем и чем будет вызвана эта потребность, применяют такие аналитические инструменты, как составление отчета об источниках и использовании фондов, данных о движении денежных средств.

Индикаторы оценки финансового состояния предприятия. Набор экономических показателей, более детально и точно характеризующих финансовое положение и активность предприятия, должен предполагать расчет групп индикаторов: анализ

Индикаторы финансового состояния

Показатели платежеспособности Показатели финансовой устойчивости Показатели оборачиваемости Показатели рентабельности и прибыльности Показатели эффективности труда

Коэффициент текущей ликвидности Коэффициенты финансовой независимости Оборачиваемость текущих активов Анализ прибыльности основной деятельности Объем продукции на 1 руб. заработной платы

Коэффициент срочной ликвидности Показатели самофинансирования Оборачиваемость текущих пассивов Анализ прибыльности всей деятельности Объем продукции на одного работника

Коэффициент абсолютной ликвидности Анализ вероятности банкротства Анализ безубыточности

Коэффициент покрытия Анализ финансового рычага

Рис. 4. Классификация индикаторов финансового состояния предприятия

ликвидности (или платежеспособности), анализ финансовой устойчивости, анализ оборачиваемости (или деловой активности), анализ рентабельности и анализ эффективности труда. Классификация представительного состава индикаторов финансового состояния предприятия приведена на рис. 4.

Показатели платежеспособности отражают возможность предприятия погасить краткосрочную задолженность своими легко реализуемыми средствами. При исчислении этих показателей за базу расчета принимаются краткосрочные обязательства. К показателям платежеспособности относятся:

— коэффициент текущей ликвидности, характеризующий способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет всех текущих активов;

— коэффициент срочной ликвидности, характеризующий способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет наиболее ликвидной части текущих активов;

— коэффициент абсолютной ликвидности, отражающий способность предприятия выполнять краткосрочные обязательства за счет свободных денежных средств и краткосрочных финансовых вложений;

— коэффициент автономии, являющийся интегральным показателем, характеризующим финансовую устойчивость предприятия и соизмеряющим собственный и заемный капитал;

— коэффициент платежеспособности, использующийся для оценки структуры источников финансирования и определяющий долю собственного капитала в общих источниках финансирования предприятия;

— коэффициент маневренности, показывающий, какая часть собственного капитала вложена в наиболее маневренную (мобильную) часть активов — оборотные средства (каких-либо устоявшихся в практике нормативных значений коэффициента маневренности не существует. Можно лишь отметить, что чем больше значение данного показателя, тем более ма-невренно и, следовательно, более устойчиво предприятие с точки зрения возможности его переориентирования в случае изменения рыночной конъюнктуры);

— коэффициент иммобилизации, отражающий степень ликвидности активов и возможность отвечать по текущим обязательствам в будущем;

— доля собственных источников финансирования текущих активов, показывающая, какая часть текущих активов образована за счет собственного капитала;

— коэффициент обеспеченности запасов собственными источниками финансирования, характеризующий степень покрытия запасов и затрат (незавершенного производства и авансов поставщикам) собственными источниками финансирования;

— коэффициент обеспеченности долгосрочных активов собственными средствами, характеризующий степень покрытия постоянных активов инвестированным капиталом (для обеспечения финансовой устойчивости предприятия значение коэффициента не должно быть ниже 1. Указанное ограничение следует из правила финансового менеджмента: за счет собственных и долгосрочных источников должны финансироваться не только постоянные, но и часть текущих активов);

— различные эмпирические показатели вероятности банкротства (типа коэффициентов Бивера, Альтмана и т.п.).

Цель анализа оборачиваемости — оценить способность предприятия приносить доход путем совершения оборота «деньги — товар — деньги'».

Коэффициент оборачиваемости активов показывает, сколько раз за период «обернулся» рассматриваемый актив. Период оборота — продолжительность одного оборота актива в днях. Период оборота каждого из элементов активов отражает продолжительность периода (в днях), в течение которого деньги «связаны» в данном виде активов.

Анализ оборачиваемости текущих пассивов позволяет оценить среднюю продолжительность отсрочки платежей, которую представляют предприятию его кредиторы. В составе текущих пассивов рассматривается кредиторская задолженность, авансы покупателей и устойчивые пассивы.

Цель анализа прибыльности и рентабельности — оценить способность предприятия приносить доход на вложенные в текущую деятельность средства и капитал.

При анализе прибыльности отдельно рассматривается прибыльность основной деятельности, прибыльность инвестиционной деятельности и прибыльность деятельности предприятия в целом. Одной из составляющих оценки прибыльности является анализ безубыточности. Его цель — определить нижнюю границу прибыльности (точку безубыточности), т. е.минимальный объем выручки, необходимой для покрытия затрат на производство продукции. Вторая задача анализа безубыточности — оценить тенденцию приближения к критической точке и выявить причины, повлиявшие на данную тенденцию.

Характеристика рентабельности предприятия предполагает расчет и анализ основных показателей экономической и финансовой рентабельности, наиболее значимыми из которых являются общая и чистая рентабельность продаж, рентабельность активов, производственных фондов и собственного капитала.

В настоящее время перед предприятиями промышленности стоит задача привлечения средств, необходимых для финансирования внеоборотных и оборотных активов в целях эффективного ведения производственно-хозяйственной деятельности. Привлечение заемного капитала приводит к появлению эффекта финансового рычага.

Цель анализа эффективности труда — проанализировать взаимосвязь между изменением численности и заработной платы и объемом произведенной продукции и денежных поступлений. Анализ эффективности труда основывается на расчете удельных показателей на рубль заработной платы и одного работника.

Только после расчета рассмотренных выше показателей и сравнения их с нормативными значениями, учитывающими особенности отраслевой и общеэкономической специфики переходного периода, можно дать такую оценку финансового состояния предприятия, которую можно считать достоверной.

Таким образом, существуют два основных направления улучшения финансового состояния промышленных предприятий. К первому относятся методы внешнего характера, осуществляемые на уровне государственного воздействия. Во втором случае самим предприятиям необходимо искать пути улучшения своего положения [9,10].

Преобразования, происходящие в стране, выделили комплекс экономических проблем, связанных с ролью государства. Присутствие государства в переходной экономике целесообразно там, где отсутствует или недостаточно развит рынок, а также при решении проблемы общего экономического роста. Главенствующая роль государства необходима в создании законодательной базы, регулирующей хозяйственные отношения экономических субъектов при формировании и реализации макроэкономической политики. Государственная научно-промышленная политика должна быть направлена на расширение платежеспособного спроса на продукцию промышленных предприятий. Это в свою очередь приведет к росту реализации продукции, увеличению выпуска конкурентоспособной продукции, снижению ее себестоимости и

увеличению выручки на один рубль продаж. Рост прибыли приведет к повышению рентабельности производства, что является залогом хорошего финансового состояния любого предприятия.

Необходимо также стимулировать налог на прибыль, установив понижение налога на ее прирост. Совершенствование налогообложения должно идти по пути сокращения доли косвенных налогов и налогов с выручки, так как предприятия часто вынуждены платить эти налоги за счет сокращения собственных оборотных средств, ухудшая тем самым свое финансовое состояние.

Мерой, направленной на стабилизацию промышленного производства, является стимулирование кредитования предприятий коммерческими банками. Целесообразно введение льгот для банков, кредитующих промышленные предприятия, в части формирования ресурсов этих банков, отчислений в резервные фонды, применения пониженной ставки рефинансирования. В свою очередь необходим дополнительный контроль за повышением ответственности промышленных предприятий за нарушение платежной дисциплины.

Увеличению ресурсной базы предприятий способствовало бы и расширение границ нелинейной амортизации, когда в первые годы после приобретения основных средств списывается большая часть их стоимости, а также учет в нормах амортизации возрастного состава оборудования и машин.

С другой стороны, предприятия и сами должны находить любые возможности по улучшению своего финансового состояния. В условиях отсутствия оборотных средств особая роль отводится функции управления ресурсным обеспечением в сторону его оптимизации и рационального использования. По результатам финансового анализа выявляются основные проблемы неблагоприятного состояния и их причины. Выявление причин неблагоприятного финансового состояния является залогом успешного решения проблем выживания на рынке промышленной продукции.

Следует отметить, что ориентация на использование различных западных методик анализа финансового состояния предприятий не всегда достаточно оправдана: они разработаны для условий стационарной, а не переходной экономики, не учитывают российской специфики. В России, в отличие от стран с развитой рыночной экономикой, нет отработанной системы определения экономического рейтинга предприятий [11,12]. Обладая рядом необходимых для этого свойств, существующая методология оценки финансовой устойчивос-

ти и платежеспособности не учитывает в полной мере многих практических аспектов деятельности каждого конкретного предприятия в условиях нестационарности экономики (неплатежи, инфляция, резкие колебания ставки рефинансирования, переменная норма дисконта, большой уровень затрат на обслуживание долга, сложная структура рисков и их слабая предсказуемость, нестабильная налоговая система, отличное от мировых стандартов соотношение макропоказателей и т.д.).

Так, например, коэффициент текущей ликвидности , применяемый в качестве критерия неудовлетворительности структуры баланса, в недостаточной степени учитывает особенности различных отраслей промышленности. В оборонных производствах, находящихся в большинстве своем в особо трудном финансовом положении, к основным специфическим факторам, влияющим на оценку финансового состояния предприятий, относятся: конверсия мощностей; поддержание мобилизационных мощностей; сбои в финансировании государственного заказа из средств федерального бюджета; длительность и особенности производственного цикла, не всегда учитываемые по годовым бюджетным финансированием; содержание объектов социальной сферы (особенно у градообразующих предприятий); недофинансирование и образование по этой причине сверхнормативного незавершенного производства, что ведет к росту налогооблагаемой базы при исчислении налога на имущество; просроченная дебиторская задолженность. Последний из перечисленных факторов можно отнести практически ко всем отраслям машиностроения. Несоответствие расчетного значения коэффициента текущей ликвидности его нормативному значению у многих промышленных предприятий связано непосредственно с задолженностью государства.

Таким образом, основные факторы, ослабляющие возможность стабилизации работы российских предприятий, связаны, с одной стороны, с низкой предсказуемостью макроэкономических показателей и несоответствием их динамики нормальным рыночным циклам, а с другой, — с отсутствием методического обеспечения стратегического

управления на уровне самих предприятий. Для того чтобы деятельность предприятия обладала высокой степенью результативности, менеджменту следует придерживаться стратегии, направленной на повышение его финансово-экономической устойчивости и платежеспособности. Неотъемлемой частью стратегического управления предприятием является анализ его текущей деятельности и оценка дальнейших перспектив развития. Хозяйственная практика требует развития теории финансового управления, и прежде всего методологии оценки финансового состояния предприятий в направлении повышения качества анализа.

ЛИТЕРАТУРА

1. КачаловР.М. Управление хозяйственным риском. М.-Наука, 2002.

2. ЛебедевВ.В., ЛебедевК.В. Математическое и компьютерное моделирование экономики.- М.: НВТ-Дизайн, 2002.

3. Капица С.П., Курдюмов С.П., Малинецкий С.П. Синергетика и прогнозы будущего. М.: Наука, 1997.

4. КохноП.А. Теоретические основы управления процессом стабилизации на промышленном предприятии // Приватизация в России.- 2003.- № 2.

5. ПолтеровичВ.М. Экономическое равновесие и хозяйственный механизм.- М.: Наука, 1990.

6. Багриновский К.А. Модели и методы экономической кибернетики.- М.: Экономика, 1973.

7. ЛившицВ.Н., Лившиц С.В. Характеристика российской экономики как нестационарной системы // В монографии: Мезоэкономика переходного периода: рынки, отрасли, предприятия.- М.: Наука, 2001.

8. Ван Хорн Дж. Основы управления финансами.- М.: Финансы и статистика, 1997.

9. Бендиков М.А., Джамай Е.В. Совершенствование диагностики финансового состояния промышленного предприятия // Менеджмент в России и за рубежом.-2001.- № 5.

10. Бендиков М.А., Джамай Е.В. Управление финансовыми ресурсами наукоемких производств на конкурсной основе // Финансовый менеджмент.- 2001.- № 2 и 3.

11. Иванов А.П., Сахарова И. В., Хрусталев Е. Ю. Принципы и факторы определения инвестиционного рейтинга предприятий // Консультант директора.- 2005.- № 12.

12. ИвановА.П., ХрусталевЕ.Ю. Методологические основы оценки инвестиционного рейтинга предприятия // Экономический анализ.- 2005.- № 21 и 22.