Снижение на государственном уровне

8 декабря международное рейтинговое агентство S&P снизило рейтинг России с ВВВ+ до ВВВ. Это стало первым снижением рейтинга нашей страны за последние десять лет. Были снижены также рейтинги российских банков и компаний с госучастием — эксперты отмечают, что стоимость внешних заимствований для них возрастет. Правда, новых займов российским компаниям на Западе и так практически не дают вне зависимости от рейтингов. Поэтому резкого негатива на фондовом рынке ухудшение рейтингов не вызвало.

Плановое падение

В октябре агентство Standard & Poor`s (S&P) понизило прогноз по долгосрочному валютному рейтингу России со "стабильного" на "негативный". А 10 ноября то же самое сделало агентство Fitch. Поэтому снижение рейтинга не стало неожиданностью. С другой стороны, суверенный рейтинг России снижен впервые за 10 лет. До этого международные рейтинговые агентства несколько раз выдавали России "негативный" прогноз, однако привести приговор в исполнение не решались.

Теперь свершилось: 8 декабря Россия стала первой страной "восьмерки", рейтинги которой понижены из-за финансового кризиса. Причем S&P не только снизило кредитный рейтинг по обязательствам в иностранной валюте на одну ступень (с ВВВ+/А-2 до ВВВ/А-3), но и дало "негативный" прогноз по нему. Это означает, что в течение месяца-двух можно ожидать еще одного снижения.

Свои действия S&P объяснило сокращением золотовалютных резервов и замедлением роста ВВП страны. Комментируя решение агентства, кредитный аналитик S&P Фрэнклин Гилл заявил: "Понижение рейтинга России обусловлено рисками, связанными с резким сокращением международных резервов и инвестиционных потоков, что привело к росту издержек и проблемам с привлечением средств, необходимых для удовлетворения потребностей во внешнем финансировании".

А в пресс-релизе S&P говорится: "С августа 2008 года международные резервы России сократились с $583 млрд до $455 млрд. Ухудшаются показатели платежного баланса и по счету текущих операций: после 5% профицита в 2008 году счет текущих операций станет дефицитным в 2009 году. Дефицит составит 2,6% ВВП, что обусловлено резким ухудшением условий внешней торговли. В 2009 году ВВП России будет расти существенно медленнее, а пересчитанный в долларах США он вообще, вероятно, уменьшится".

После понижения суверенного рейтинга S&P закономерно снизило и рейтинги ведущих российских компаний. В основном "под раздачу" попали компании с государственным участием. Однако подход был избирательным. Например, рейтинги ВЭБа, "Транснефти", РЖД были равны суверенному рейтингу России и теперь, ухудшившись, остались равны ему. С другой стороны, рейтинги "Газпрома", "Роснефти" и ЛУКОЙЛа оставлены без изменений — даже прогноз не ухудшился. Политика S&P, видимо, такова: снизить рейтинги компаний с долей государства более 75%, однако оставить без изменений (иногда ухудшив прогноз) рейтинги тех компаний, где доля государства меньше.

Рыночная оценка

Возможно, поэтому решение S&P не вызвало резкого негатива на российском фондовом рынке. После сообщения S&P 8 декабря биржевые индексы "в моменте" упали всего на 2% — даже торги останавливать не пришлось. А затем они и вовсе стали расти: к закрытию торгов 8 декабря индекс РТС прибавил 7,2%. Рост был обусловлен сообщениями о спасении американского автопрома и позитивными ожиданиями от акций металлургического сектора. 9 декабря индекс РТС вырос на 1,5%, а 10 декабря — еще на 2,2%. Таким образом, российский фондовый рынок снижение суверенных рейтингов попросту проигнорировал.

Гораздо больше из-за решения S&P взволновались чиновники. Вечером 8 декабря вице-премьер, министр финансов РФ Алексей Кудрин был вызван к премьер-министру Владимиру Путину. Беседа длилась более трех часов, однако никаких заявлений по ее итогам сделано не было.

Зато 9 декабря появилось специальное заявление руководителя пресс-службы Минфина Андрея Сайко, посвященное снижению рейтингов: "Действительно, международные резервы России существенно снизились и были использованы на первоочередные меры по недопущению влияния международного финансового кризиса на российскую экономику. Однако первоочередные шаги уже сделаны, и резервы РФ в таком объеме и такими темпами тратиться не будут".

Однако представитель Минфина не смог скрыть досады: "Многие страны находятся в гораздо худшей позиции и при этом имеют тот же рейтинг или даже лучше, чем Российская Федерация. При этом они прибегают к заимствованиям, в том числе и со стороны МВФ. В этой связи возникают вопросы к методике оценки рейтинга России".

На действия рейтинговых агентств российские чиновники отвечают традиционными заявлениями о двойных стандартах. Правда, цифры у S&P, видимо, верные. Поэтому рассуждения в духе "теории заговора" разбавлены обещаниями исправиться и больше резервов не тратить, как прежде,— $128 млрд за квартал.

Продолжение банкета

Однако обещаниям правительства как-то не очень верится. Ведь, несмотря на то что потраченные ВЭБом на скупку акций 500 млрд руб. явно не прибавили ликвидности на фондовом рынке, государство не отказывается от планов участия в биржевых торгах.

Правда, теперь уже в лице Центробанка. Как известно, в начале декабря Госдума приняла поправки, позволяющие ЦБ не только осуществлять операции репо под залог акций, но и покупать их. А 10 декабря директор департамента операций на финансовых рынках ЦБ РФ Сергей Швецов заявил, что "Банк России намерен выйти на ММВБ уже в 2008 году. Это станет возможным в случае регистрации Минюстом положения о работе ЦБ на фондовой бирже и документа о включении акций в список обеспечения по сделкам репо".

Кроме того, у правительства множество социальных обязательств, от которых оно не намерено отказываться. Например, на прошлой неделе не были забыты беременные, безработные, малоимущие и почти приравненные к ним заемщики по ипотеке. Им была обещана господдержка в различных формах.

Так, в течение следующего года потерявшим работу планируется выплачивать 4900 руб. ежемесячно в течение года. Согласно данным Роструда на конец июня 2008 года, то есть еще до массовых сокращений из-за кризиса, зарегистрированных безработных в России насчитывалось 1,55 млн человек. Ежемесячные выплаты только этим людям превысят 7,4 млрд руб.

Кроме того, по итогам заседания правительства 10 декабря глава Минэкономразвития Эльвира Набиуллина обнародовала еще одну инициативу российских властей — "увеличение поддержки уязвимых групп населения, чтобы компенсировать рост тарифов ЖКХ в связи с повышением тарифов на услуги естественных монополий". На заседании правительства была одобрена также программа дополнительных дотаций регионам.

Между тем, согласно официальной информации Минфина, по итогам ноября дефицит федерального бюджета составил 270 млрд руб. И хотя по итогам 11 месяцев сохраняется профицит в размере 2,48 трлн руб., перелом тренда уже налицо. Но если бюджет страны дефицитен, а государство продолжает раздавать социальные обещания и тратить резервы, его суверенные кредитные рейтинги повышены не будут. Скорее наоборот. По мнению экспертов, снижение рейтингов пока слабо влияет на российскую экономику, где основным инвестором стало государство. Но резервы не бездонны, а кризис не вечен. И рано или поздно российским компаниям придется столкнуться с ростом стоимости внешних заимствований в результате снижения кредитных рейтингов.