Методы регулирования финансовых результатов промышленного предприятия

13.21. МЕТОДЫ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВЫХ РЕЗУЛЬТАТОВ ПРОМЫШЛЕННОГО ПРЕДПРИЯТИЯ

Самохин Р.В., соискатель

Академия труда и социальных отношений,

г. Москва

Перейти на Главное МЕНЮ

Вернуться к СОДЕРЖАНИЮ

Аннотация. Оценка динамики финансовых результатов, как информационная база для принятия управленческих решений должна удовлетворять требованиям точности, достоверности, обоснованности. Возможность оценки факторов, влияющих на рентабельность собственного капитала, позволяет управлять наиболее значимыми факторами: налоговым корректором, дифференциалом финансового рычаг.

Ключевые слова: финансовые результаты предприятия

При переходе российской экономики к рынку и ее более полной интеграции в систему мирового хозяйства практическая непригодность многих ранее разработанных методов регулирования финансовых результатов создала серьезную потребность в изучении опыта зарубежных стран, разработке новых подходов и методик финансового анализа.

Обобщающая оценка деятельности организации дается на основе таких результирующих финансовых показателей, как прибыль - абсолютный показатель и рентабельность - относительный показатель.

Прибыль и рентабельность отражают эффективность процесса производства. Прибыль - это, с одной стороны, основной источник финансирования деятельности организаций, а с другой - источник доходов бюджетов различных уровней. В ст. 50 ГК РФ указано, что извлечение прибыли является основной целью деятельности коммерческих организаций. Анализ формирования, распределения и использования прибыли состоит из следующих этапов:

1) анализируется бухгалтерская прибыль (убыток) по составу и динамике;

2) проводится факторный анализ прибыли (убытка) от продаж;

3) анализируются причины отклонения по таким составляющим прибыли, как проценты к получению и уплате, прочие операционные доходы и расходы, внереализационные доходы и расходы и т. п.;

4) анализируется формирование чистой прибыли (убытка) и влияние налоговых регулятивов (налоговые регулятивы введены П БУ18/02 «Учет налога на прибыль» в связи с тем, что некоторые расходы, признаваемые в бухгалтерском учете, не признаются в качестве затрат в налоговом либо признаются в меньшей или большей сумме.) и налога на прибыль, сумм штрафных санкций по расчетам с бюджетом;

5) анализируется использование прибыли на капитализацию, т.е. превращение доходов в капитал и использование дохода на расширение деятельности и потребление;

6) дается оценка эффективности распределения прибыли на капитализацию и потребление;

7) разрабатываются предложения к составлению финансового плана.

Формирование бухгалтерской прибыли (убытка) представлено на рис. 3.1, который отражает содержание бухгалтерской отчетности формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках».

Изучение динамики финансовых результатов по составляющим ее элементам позволит решить ряд задач:

- оценить конкурентные позиции организации; так, рост прибыли от продаж свидетельствует о повышении конкурентоспособности организации и ее продукции;

- оценить стратегию управления активами организации; так, снижение прибыли от продаж при одновременном увеличении операционных доходов может означать сокращение основного вида деятельности наряду с увеличением операций, связанных с передачей имущества в аренду или продажей активов;

- дать оценку «качества» хозяйственно-правовой работы в организации; например, увеличение внереализационных доходов сигнализирует о высоком качестве претензионной работы или о взыскании дебиторской задолженности, ранее признанной безнадежной.

Показатели яароктеризуюиам рентабельность

Наименование Способ расчета

1 Валовая рентабельность а™, фа» шимшп^шит и>чую ап гщвк N Опр02«^ ^ СтрО 1 (ф№2) Показывает столько пробыли приходится

2 Рентабельность продам Прйм, ап т£Вк Л_ Выру*о ап гцАк N Стр05(фШ2, „,ов 4 СтрО 1 (ФНЯ2) Показывает сколько прибыли от продам пригодится на единицу выручки

3 Рентабельность чистая Читт гпймь П я  — *1 09, Вы(у^ ап N СтР191фМа>я1011к Стр01 №N92) Показывает сколько чистой прибыли пригодится на единицу выручки

собственного Чита» гпЛм, П опр19»шг}я10% Стр4 9(фШ1) ^тСп»14»Ш0л1О% Стр4 9рфШ) Показывает эффективность использования собственного капитала Динамика показателя

Ср&*в апаллхпь х6п>»ю с нити» СК или Пр&ип, до ююбо ж от П

Срвйю апамать <хйтою ж> ттав СК на уровень котировки акции

„ йлми гц&мь • »1 ОВ« —о в Вьчую ап N СтрО 1 (ф N92) Показывает сколько валовое прибыли приходится на единицу выручки

. . _ Пр&иь ап гцйн _ Л_ «.  _ . ЧОЪ* *мГ0* 3трты XI гцш&п с и ряпяцю гтпЗуци С „ . ОтрОЪЪНе) ^ СтрО2 *03*0 4 (ф№2) Показывает сколько пр^ыли от продажи приходится на! тыс руб затрат

7 Рентабельноея* Чипа* гр&иь П _ _ Стр190РЫЯ2) Стр4 9959(&М2) Показывает эффективность использования капитала, вложенного в деятельность оржанизаиии на длительный срок

СДОя? апамать ибптю ж> юипяв ♦ СК * ДО ♦ дай* апамать сЬафон ых обштмпс те

Рентабельность является относительным показателем, характеризующим размер прибыли, приходящейся на рубль потребляемых ресурсов. Поскольку рентабельность является обобщающим показателем, характеризующим эффективность функционирования организации, то встает задача определения влиянии изданный показатель факторов, оценивающих количественную и качественную стороны деятельности организации. Практика аналитических работ выработала ряд моделей, позволяющих проводить такой анализ,что проиллюстрировано в таблице 3.9 на основе данных рис. 3.1.

Из приведенных показателей рентабельности, рентабельность собственною капитала - наиболее важный показатель, так как он характеризует различные стороны деятельности коммерческой организации. Приведем модели рентабельности, в которых участвует данный показатель:

П / N

А ск

М" _ПхС”_XX2X3 АХСК N А ск 123 СК Х N

П

где N - рентабельность продаж;

СК

А

- коэффициент независимости (автоно-

мии) или доля собственного капитала в общей стоимости активов организации;

N

- оборачиваемость собственного капита-

СК

ла организации (собственный капитал - разд. III пассива «Капитал и резервы»).

В приведенной модели рентабельность активов прямо пропорциональна рентабельности продаж, коэффициенту автономии и оборачиваемости собственного капитала.

Модель, характеризующую эффективность использования собственного капитала, можно также

_Ц_

ю:

иг

Ж

Ж

Кк _

П

СК

П

N и N А N А

_ К х---х — _ К х — х

пр СК А пр А

_ К х — х

пр А

ск

N

N СК + ЗК

_ К

пр А

1 +

ск

ЗКЛ

V

СК

СК

где Rпp - рентабельность продаж;

СК

~ - оборачиваемость имущества организации;

А

1+

ЗК

СК

- показатель финансовой зависимости,

определяемый структурой капитала;

ЗК

- плечо финансового рычага;

СК

показатель (СК + ЗК) равен валюте пассивов организации (Вп), так как Ва = А, то СК+ ЗК = А.

•1.2= I- 1*» II 1

1  ч» рА-'»1 |&><м >9ММ<«д; ПИИМШРЛ»»»«Ч»0ЩЧ »!»»<« <Д*

<«вн во ф міг • 0ТХУГ»• 1

представить:

Рис. 3.2. Влияние факторов на рентабельность собственного капитала Рентабельность собственного капитала можно повысить, используя заемные средства. Факторы, влияющие на рентабельность собственного капитала, представлены на рис. 3.2.

Для оценки эффективности использования организаций заемных средств используют понятие «эффект финансового рычага». Однако эффект финансового рычага рассматривается во многих публикациях как отдельная категория без увязки с изменением рентабельности собственного капитала.

При привлечении заемных средств прибыль до налогообложения уменьшается за счет включения процентов за их использование в состав расходов. Соответственно уменьшается величина налога на прибыль, рентабельность собственного капитала воз-

растает, т. е. несмотря на платность за использование заемных средств, увеличивается рентабельность собственных средств:

Rcк = (Rэ + ЭФР)(1 - Н);

ЗК

ЭФР = (Rэ - КР) х

СК ’

тогда

К

СК

= [К + (Кэ - Кр)х

ЗК

СК

]х(1 - Н),

где ЯСК - рентабельность собственного капитала; ЭФР - эффект финансового рычага;

Н - ставка налога на прибыль;

Кэ - рентабельность экономическая;

КР - процентная ставка платежей за пользование заемными источниками финансирования;

ЗК - сумма по заемным источникам финансирования;

СК - собственный капитал.

П

Э

^ - А ,

где ПЭ - прибыль экономическая (прибыль до уплаты налогов и процентов за пользование заемными источниками финансирования, включая проценты по корпоративным облигациям и привилегированным акциям);

А - активы организации.

Наибольшую дискуссию из указанных показателей вызывает понятие «прибыль экономическая». Рассмотрим имеющиеся подходы, приведенные в работе А. Н. Хорина.

Д. Соломон исходил из предпосылки, что концепция прибыли нужна для трех целей: 1) исчисления налогов, 2) защиты кредиторов, 3) выбора разумной инвестиционной политики. Исходя из целей, различают прибыль бухгалтерскую как результат реализации товаров или услуг и экономическую как результат «работы» капитала.

По мнению Я. В. Соколова, Соломону принадлежит заслуга в определении связи между бухгалтерской и экономической прибылью:

рэ Рбух + ДА

внереал

- ДА

внереал

ДА

внереал

где Рэ - экономическая прибыль;

Рбух - бухгалтерская прибыль;

дд втрсст - внереализационные изменения стоимости (оценки) активов в течение отчетного периода;

ДАвНе_1еал - внереализационные изменения стоимости (оценки) активов в предыдущие (прошлые) отчетные периоды;

ДА в1Не+реал - внереализационные изменения стоимости (оценки) активов в будущие (предстоящие) отчетные периоды.

По словам Мизеса. экономическая прибыль - это потенциальная рыночная пена за оказанные услуги, процент, выплаченный на заемный капитал, и потенциальный процент, который он мог бы получить в соответствии с рыночными условиями на собственный капитал, инвестированный в организацию, если бы ссудил его другим людям. Дивиденды корпораций, которые обычно называются прибылью, на самом деле представляют собой п р о цент н а инвестированный капитал плюс часть прибыли, которая не реинвестируется в предприятие. «Перед бухгалтером прибыль предстает в виде доли, остающейся после того, как оплачены все издержки производства. В равномерно функционирующей экономике такого превышения цен продукции над издержками не появляется никогда. В изменяющейся экономике разница между ценами на конечную продукцию и суммой цен, которые предприниматель заплатил за покупку комплиментарных факторов производства плюс процент па инвестированный капитал, может иметь различный знак, т.е. быть либо прибылью, либо убытком. Эта разница вызывается изменениями, случающимися в ценах на продукцию на протяжении интервала времени».

Для определения показателей «экономическая прибыль» и «бухгалтерская прибыль» зачастую на практике используется одна и та же стр. 140 «Прибыль (убыток) до налогообложения» формы N° 2 «Отчет о прибылях и убытках». Однако данная строка представляет собой показатель, отражающий бухгалтерскую прибыль (убыток), рассчитанный в соответствии с российскими стандартами бухгалтерского учета. Значение данной строки определяется расчетным путем как разница между суммой прибыли от продаж и сальдо прочих доходов и расходов. Таким образом, данная строка представляет собой финансовый результат деятельности организации - сумму прибыли (убытка) от реализации продукции (работ, услуг) и доходов от операционных и внереализационных операций, уменьшенных на сумму расходов по этим операциям.

В работе экономическая прибыль приравнивается к показателю чистой прибыли

- стр. 190 «Чистая прибыль» формы № 2 «Отчет о прибылях и убытках».

Согласно параграфам 275, 277 торгового кодекса Германии финансовый результат включает в себя, с одной стороны, доходы от долевого участия (например, дивиденды, доли в прибыли товариществ), доходы от других ценных бумаг и от предоставления долгосрочных кредитов (например, проценты, дивиденды с акций и цепных бумаг, приносящих твердый процент, займы), а также соответствующие издержки, амортизационные отчисления на финансовые вложения и ценные бумаги оборотного капитала. С другой стороны, составной частью финансового результата является сумма уплачен-

N

N-1

ных процентов, в которую входят проценты и аналогичные доходы (например, проценты па вклады в кредитных учреждениях, требованиям и т.п.), а также проценты и аналогичные издержки (например, проценты за кредиты, долговые обязательства, займы).

Вышеприведенные зависимости (3.9) показывают что рост рентабельности собственного капитала происходит за счет трех основных составляющих:

1. налогового корректора (1 - Н). Показывает степень проявления эффекта финансового рычага при различных уровнях налогообложения прибыли. Налоговый корректор оказывает тем большее влияние, чем больше затрат на использование заемных средств включено в расходы, формирующие налогооблагаемую прибыль. В остальных случаях налоговый корректор не зависит от деятельности организации, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Налоговый корректор может использоваться для управления рентабельности собственного капитала, если по различным видам организации установлены дифференцированные ставки по налогу на прибыль или в других аналогичных случаях;

2. дифференциал финансового рычага ^Э - Кр). Характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процентной ставки платежей за пользование заемными источниками финансирования. Является главным условием, формирующим рост рентабельности собственного капитала. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования.

Если сопоставить размер ставки рефинансирования, установленной ЦБ РФ, и число убыточных организаций, то станет ясно, что без принятия специальных государственных мер по предоставлению кредитов для поддержки инвестиционной активности организаций пользоваться заемными источниками нецелесообразно;

ЗК

3. финансовый рычаг ( ). Отражает сумму,

СК

СК полученную по заемным источникам финансирования в расчете на единицу собственного капитала. Финансовый рычаг изменяет эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала.

Заемные средства, выступая стимуляторами развития производства, повышают финансовый риск, поэтому рекомендуемые значения коэффициента финансовой независимости менее 0,5, так как он

ЗК

равен

Рассмотренные подходы к формированию, распределению и анализу таких показателей, как прибыль и рентабельность, позволят управлять деятельностью организации в целях максимизации финансовых результатов.