Облигации в пользу банков

Первая после кризиса попытка российского банка выпустить облигации, обеспеченные пулом потребкредитов, близка к завершению. Вопреки ожиданиям организаторов, облигации, с помощью которых ХКФ-банк секьюритизировал свои кредиты, заинтересовали в основном не пенсионные фонды, а средние банки.

Сегодня ХКФ-банк завершает сделку по секьюритизации потребительских кредитов — первую на российском рынке за послекризисное время. По словам источников "Ъ", близких к организаторам сделки, книга заявок на выпуск облигаций объемом 5 млрд руб. закрыта, вчера прошла аллокация бумаг.

Как сообщал "Ъ" 17 октября, ХКФ-банк секьюритизирует потребкредиты, выданные на срок до пяти лет. По обеспечению пула этих кредитов выпускаются восьмилетние облигации, по выпуску предусмотрена оферта через три года. Организаторы сделки — "Алор-Инвест", Альфа-банк, Газпромбанк, банки "Зенит", "Открытие", Райффайзенбанк, "Ренессанс Капитал", а также Сбербанк КИБ.

Ради того чтобы привлечь в инвесторы НПФ и банки, была придумана сложная схема с использованием двух SPV-компаний, зарегистрированных в России и в Голландии. По словам собеседников "Ъ", порядка 60% выпуска облигаций должны купить банки. Среди них организаторы размещения, а также средние по величине активов банки. Выпуск размещается с купонной доходностью 8,25% годовых, что соответствует нижней границе индикативного диапазона — 8,25-8,5%. Первоначально планировалось разместить облигации на 10 млрд руб. "ХКФ-банк не нуждался в дополнительной ликвидности",— комментирует снижение объема выпуска вдвое по сравнению с первоначально запланированным структурный организатор сделки управляющий директор "Алор-инвеста" Стивен Поляк. Однако источник среди организаторов более жесток: "НПФ еще на этапе встреч с организаторами хором отказались инвестировать в бумаги, вот банк и снизил объем размещения". "Да, мы встречались с ХКФ-банком. Но на наш взгляд, учитывая, что сделка первая и необычная, премия кажется нам недостаточной",— говорит Ренат Малин, старший портфельный управляющий компании "Капиталъ" (управляет средствами нескольких НПФ). "Секьюритизация потребкредитов не вызывает у нас интереса, по-моему, это слишком рискованные бумаги",— говорит исполнительный директор НПФ "Благосостояние" Юрий Новожилов.

Впрочем, организаторы по поводу категорической позиции пенсионных фондов не слишком переживают. "Не могу назвать точный процент заявок от НПФ, но сложившийся баланс между пенсионными фондами и банками кажется нам правильным",— говорит управляющий директор Райффайзенбанка Олег Гордиенко. "Нам очень нравится количество банков средней величины, подавших заявки, так как это даст бумаге ликвидность",— говорит Стивен Поляк. Предполагается, что выпуск облигаций будет обращаться на бирже.

Примеру ХКФ-банка могут последовать другие игроки. Полгода назад банк "Пойдем!" не смог провести сделку по секьюритизации своих потребкредитов. "У нас была западная SPV, из-за чего в бумагу не могли инвестировать НПФ, и всего один рейтинг, из-за чего бумаги не были интересны банкам",— говорит член совета директоров "Пойдем!" Владимир Воронин. Он не исключает, что, если опыт ХКФ-банка будет удачным, "Пойдем!" может возобновить свою сделку.