«Волгателеком» теряет излишки

Межрегиональный оператор «Волгателеком», входящий в холдинг «Связьинвест», сократил инвестиционную программу на 2009 год в 4,5 раза по сравнению с уровнем 2008 года. В этом году компания освоит 1,35 млрд руб., потратив их на развитие широкополосного доступа в интернет и мобильных активов. Аналитики считают, что «Связьинвест» поменял отношение к капитальным расходам в преддверии собственной реорганизации и теперь намерен тратиться только на гарантированно прибыльные проекты.

О сокращении инвестпрограммы «Волгателекома» вчера на годовом собрании акционеров сообщил генеральный директор компании Владимир Рыбакин. Объем финансирования инвестиционной программы в 2009 году должен был составить 3,8 млрд руб., но бизнес-план скорректирован до 1,35 млрд руб. «Сейчас мы сосредоточимся на эффективных проектах со сроками окупаемости полтора-два года. В основном направим средства на развитие широкополосного доступа в интернет (ШПД) и строительство оптоволоконных сетей», — пояснил господин Рыбакин. Кроме того, инвестиции пойдут на доведение участия «Волгателекома» до 100% в ЗАО «Оренбург GSM» (49% акций ЗАО владеет мобильный оператор СМАРТС — „Ъ“). «Вопрос с присоединением «Оренбург GSM» будет решен до конца 2009 года, сейчас весь вопрос в цене, о которой мы пока договариваемся», — уточнил Владимир Рыбакин.

ОАО «Волгателеком» создано в 2002 году в рамках реструктуризации отрасли электросвязи. Работает в 11 регионах Приволжского федерального округа. По состоянию на конец марта 2009 года 38% акций принадлежали ОАО «Связьинвест». Чистая прибыль по РСБУ в 2008 году составила 2,95 млрд руб., выручка — 26,42 млрд руб., EBITDA — 9,91 млрд руб.

По итогам 2008 года доходы «Волгателекома» от новых услуг, составили 18,7% (4,9 млрд руб.) общего объема выручки, продемонстрировав к 2007 году 158% темпов роста. Аналитик ИБ «Траст» Татьяна Днепровская прогнозирует, что в 2009 году темпы замедлятся, но незначительно — не более чем на 15%. «ШПД и сотовая связь — основные драйверы денежных потоков «Волгателекома». Именно они, а не регулируемые тарифы на фиксированную связь обеспечат значительный рост доходов оператора и теперь», — поясняет аналитик по телекоммуникациям ИБ «КИТ-Финанс» Даниил Затологин. Эксперты считают, что благоприятное кредитное качество «Волгателекома» (по данным «Траста», соотношение долга к EBITDA — на уровне 1,23; краткосрочная долговая нагрузка — 46% общей задолженности, или 6,5 млрд руб. по итогам первого квартала) позволяет оператору сейчас привлечь дополнительные ресурсы (вчера «Волгателеком» объявил очередной конкурс на открытие невозобновляемой кредитной линии объемом 1,8 млрд руб. „Ъ“).

Кроме «Волгателекома» инвестиции в развитие сокращают в 2009 году все входящие в «Связьинвест» компании. Как сообщил вчера генеральный директор холдинга Евгений Юрченко, общий объем инвестиций «Связьинвеста» в этом году снижен почти на 70% — с ранее запланированных 70 млрд до 26 млрд руб. По словам господина Юрченко, в прежние годы компании «Связьинвеста» «непродуманно» финансировали свои инвестиционные программы, наращивая объем заимствований без учета валютных и процентных рисков (только в «Волгателеком» потратил в прошлом году на развитие 6,06 млрд руб. — „Ъ“). В результате это стало одной из причин сокращения рыночной стоимости компании. Так, капитализация «Волгателекома» 1 января 2008 года на РТС составлявшая $1,78 млрд, к 1 января 2009 года уменьшилась в девять раз до $174 млн (в начале июня капитализация составляла уже $396 млн).

Аналитики объясняют, что «Связьинвест» поменял отношение к инвестициям в развитие в преддверии собственной реорганизации. «Если раньше вложения носили творческий характер, то теперь операторы тратятся только на то, что приносит отдачу», — говорит Даниил Затологин. «После присоединения межрегиональных компаний связи «Связьинвеста» к «Ростелекому» будет запущена консолидированная инвестиционная программа, учитывающая интересы всех операторов и перераспределяющая ресурсы активов. Поэтому сейчас масштабные инвестиционные программы каждого из межрегиональных обществ нерациональны не только с экономической, но и с корпоративной точки зрения», — резюмирует независимый аналитик по корпоративному управлению Семен Бирг.