Дефолт встал в очередь

Сегодня облигационный рынок ожидает новый технический дефолт — Северо-Западная лесопромышленная компания предупредила инвесторов, что у нее нет средств для выплаты купона по своим облигациям. Это будет девятый за последние три месяца технический дефолт среди эмитентов третьего эшелона. Бумаги этой категории лишились спроса со стороны инвесторов, констатируют эксперты, и компаниям придется занимать средства на банковском рынке под 20-30% годовых.

Северо-Западная лесопромышленная компания (СЗЛК) сегодня не сможет выплатить третий купон по дебютному выпуску облигаций. Размер купона составляет 57,34 млн руб. Менеджмент компании решил объявить технический дефолт, сообщило вчера информагентствам руководство компании. Это уже девятый технический дефолт на облигационном рынке с мая этого года. На прошлой неделе с держателями облигаций не смог рассчитаться сибирский ритейлер АЛПИ.

В группу СЗЛК входят Неманский целлюлозно-бумажный комбинат, Каменногорская фабрика офсетных бумаг и торговые дома и представительства в регионах России и странах СНГ. Дебютный выпуск облигаций СЗЛК в объеме 1 млрд руб. разместила в марте 2007 года. По причине финансовых трудностей с середины мая котировки ее бумаг снизились с 96% от номинала до 70%. Последние сделки с бумагами СЗЛК на бирже проходили 22 августа по цене 17% от номинала.

В СЗЛК причину невыплаты купона объясняют отсутствием средств. "Действия кредитора — Северо-Западного банка Сбербанка РФ, направленные на остановку производства СЗЛК, привели к серьезным последствиям: Каменногорская фабрика офсетных бумаг почти прекратила работу, на Неманском ЦБК работают только три из восьми бумагоделательных машин",— пояснили "Интерфаксу" в пресс-службе компании, предупредив, что из-за тяжелого финансового положения не смогут исполнить обязательства в рамках досрочного погашения (оферты) самого выпуска облигаций, намеченного на 4 сентября. С представителями Северо-Западного банка Сбербанка РФ вчера связаться не удалось.

СЗЛК давно находится в состоянии, близком к банкротству. В апреле этого года Северо-Западный банк Сбербанка России как один из кредиторов компании потребовал от нее досрочно выплатить все кредиты с процентами (генеральное соглашение с банком на сумму $450 млн СЗЛК подписала в 2004 году). Выполнить требования компания не смогла и подала ходатайство о признании банкротом. В итоге на предприятиях группы СЗЛК была введена процедура внешнего наблюдения.

Аналитики Банка Москвы ожидают продолжения технических дефолтов среди некрупных компаний в этом месяце. По их оценкам, в сентябре намечены оферты на 42 млрд руб. Учитывая дефолты по выпускам АЛПИ и ситуацию вокруг таких компаний, как МИАН, аналитики не исключают, что до конца года на рынке с участием эмитентов третьего эшелона будет фиксироваться четыре-пять технических дефолтов в месяц. Выпуски бумаг низкого кредитного качества со сроком погашения до полутора лет массово стали размещаться на открытом рынке в 2006 году. "Последний раз такие облигации размещались в середине прошлого года — значит, риск дефолтов возрастет в декабре",— уверен аналитик банка "Траст" Алексей Демкин. "Печальная судьба третьего эшелона стала очевидна еще в конце прошлого года, когда доходность их облигаций стремилась к 20% годовых",— замечает аналитик компании "Капиталъ" Дмитрий Зак. Однако последовавшая серия дефолтов окончательно отвратила инвесторов от покупки таких рисков.

"Значительная часть компаний третьего эшелона вернется туда, откуда они пришли, то есть на рынок банковских кредитов,— замечает Алексей Демкин.— Их долги станут непубличными и неторгуемыми". Он поясняет, что организаторы просто перестанут размещать выпуски компаний низкого кредитного качества. Впрочем, переход третьего эшелона на рынок банковских займов, в котором ставки достигают 30% годовых, вынудит их сворачивать бизнес и сокращать инвестиционную активность, резюмирует господин Демкин.