Железные дороги станут привилегированными

ОАО РЖД впервые выпустит привилегированные акции — на 150 млрд руб. Их купит Росимущество на средства Фонда национального благосостояния (ФНБ), деньги нужны для развития Транссиба и БАМа. Пакет будет привилегированным, чтобы выплачивать по нему повышенные дивиденды, обеспечивая доходность фонду. Но аналитики считают, что эти акции лучше конвертировать в обыкновенные накануне приватизации ОАО РЖД, иначе инвесторы могут попросить скидку.

В пятницу президент Владимир Путин провел совещание, посвященное "реконструкции и модернизации" Транссиба. Он отметил, что за последние пять лет объем грузовых железнодорожных перевозок в направлении дальневосточных портов России вырос на 55%, до 110 млн т в год. "Но нагрузка на сеть возросла до предела, на трассе появились так называемые узкие места",— добавил президент, поэтому и принято решение комплексного развития Транссиба. Он уточнил, что параллельно с модернизацией этой магистрали необходимо вкладываться в БАМ.

Президент подчеркнул, что проекту нужен "строгий бизнес-план и реалистичная финансово-экономическая модель", при этом "вопросы тарифов перспективных грузоперевозок, их объем и направления должны быть понятны уже на этапе планирования". Он предложил выбрать на конкурсной основе финансового консультанта, хотя обычно правительство доверяло расчетам самого ОАО РЖД. "Одна из наших главных задач — привлечь инвесторов в крупные инфраструктурные проекты,— пояснил Владимир Путин.— Чтобы инвесторы приняли такое решение, они должны знать ключевые параметры проектов. Здесь все должно быть прозрачно: ожидаемый операционный поток, объемы и источники финансирования, а также условия привлечения средств, в том числе из ФНБ". Президент уточнил, что вокруг магистралей должна развиваться "сопутствующая инфраструктура": новые энергоблоки, подъездные пути, порты и т. д.

Общий объем вложений в проект, как заявлялось еще в апреле, составит 562 млрд руб., из которых 302 млрд вложит сама монополия. Но вчера президент окончательно утвердил механизм вложения остальных 260 млрд. Из них 110 млрд ОАО РЖД получит в виде прямой бюджетной инвестиции в уставный капитал. Еще 150 млрд руб. компания в 2014-2016 годах получит из ФНБ — эти средства будут вложены в привилегированные акции монополии. "Для этого понадобится изменить законодательство и устав РЖД",— уточнил министр транспорта Максим Соколов по итогам совещания. По его словам, доходность инвестиций прогнозируется на уровне 2-3%. "В дальнейшем эти акции могут быть переданы и стороннему инвестору",— добавил министр, подтвердив информацию "Ъ" о том, что возвратность средств ФНБ, вероятнее всего, обеспечат через продажу пакета в рамках приватизации 25% ОАО РЖД после 2016 года (см. "Ъ" от 4 июля).

Сейчас уставный капитал ОАО РЖД составляет 1,88 трлн руб. На средства ФНБ акции будут приобретаться по номиналу, говорят источники "Ъ". Речь может идти примерно о 7% уставного капитала. Номинальным держателем пакета почти наверняка будет Росимущество. Есть вариант с ВЭБом, но он сложнее и потребует значительных изменений нормативной базы.

На средства ФНБ купят именно привилегированный пакет, поскольку для них можно установить повышенные дивиденды, отличающиеся от тех, которые платятся по обыкновенным акциям. Это обеспечит доходность для фонда на приемлемом уровне. "Размер прибыли ОАО РЖД, не превышающий 10 млрд руб., не позволит компании платить приемлемые для фонда на весь уставный капитал, поэтому родилась идея с привилегированным пакетом",— пояснил источник "Ъ". С 2003 года максимальные дивиденды ОАО РЖД были 3,98 млрд руб. за год.

Елена Сахнова из "ВТБ Капитала" называет решение о привилегированных акциях "логичным", но видит в нем риски с точки зрения будущей приватизации ОАО РЖД. "Инвесторы могут попросить скидку на пакет, у которого нет права голоса",— поясняет аналитик. По ее мнению, возможна конвертация этих акций в обыкновенные накануне приватизации, либо же ОАО РЖД придется гарантировать инвесторам долгосрочные высокие дивиденды.