Методический подход к оценке финансового состояния электросетевых организаций России

экономические науки

Левченко Татьяна Александровна, Штана Татьяна Сергеевна МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОГО ...

УДК 336.63

МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ ЭЛЕКТРОСЕТЕВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ РОССИИ

© 2018

Левченко Татьяна Александровна, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономики Владивостокский государственный университет экономики и сервиса

Аннотация. Актуальность данного исследования определяется тем, что электроэнергетика играет стратегическую роль в российской экономике, обеспечивая ее нормальное функционирование и безопасность. Большое значение для бесперебойного, качественного и надежного энергоснабжения имеют электросетевые организации, деятельность которых является естественно-монопольной и подлежит государственному регулированию, что оказывает непосредственное влияние на их финансовое состояние. Предприятия энергетики вынуждены учитывать требования ценовых регуляторов, связанных со сдерживанием роста цен на электроэнергию, что зачастую приводит к занижению фактических тарифов и формированию финансовых проблем. Для их эффективного решения значительную роль играет грамотная оценка финансового состояния электросетевых организаций. В статье ставится цель формулирования основных положений методического подхода к оценке финансового состояния электросетевых организаций. Для достижения поставленной цели были использованы методы экономико-статистического анализа, логический и исторический методы. В работе проведен анализ основных подходов к пониманию сущности финансового состояния организации и оценке его уровня, выделены особенности деятельности электросетевых организаций, определяющие сущность методического подхода к оценке их финансового состояния, что и позволило сформулировать его основные положения. Для оценки финансового состояния электросетевых организаций предложено использовать системный подход и балльно-рейтинговый метод, разделив совокупность показателей на две взаимодополняющие группы, характеризующие производственные ресурсы и финансовые результаты компании. Конкретный набор показателей формируется с учетом отраслевых особенностей. Рассчитанный обобщающий показатель финансового состояния электросетевой организации характеризует его уровень и служит основой для принятия управленческих решений.

Ключевые слова: финансовое состояние организации, оценка, методы, методический подход, электросетевые организации.

METHODICAL APPROACH TO ESTIMATION OF FINANCIAL CONDITION OF ELECTRIC GRID ORGANIZATIONS OF RUSSIA

© 2018

Levchenko Tatiana Alexandrovna, candidate of economical science, associate professor of the chair of economics Vladivostok state University of Economics and service

Abstract. The relevance of the research is determined by the fact that the electric power industry plays a strategic role in the Russian economy, ensuring its normal functioning and security. Great importance for uninterrupted, high-quality and reliable power supply is provided by electric grid organizations. Their activities are natural monopoly and subject to government regulation, which has a direct impact on their financial condition. Energy enterprises are compelled to take into account the requirements of price regulators connected with curbing the growth of electricity prices, which often leads to understatement of actual tariffs and the formation of financial problems. For their effective solution, a significant role is played by a competent assessment of the financial status of electric grid organizations. The aim of the article is to formulate the main provisions of the methodical approach to assessing the financial status of electric grid organizations. To achieve this goal, methods of economic statistical analysis, logical and historical methods were used. The article analyzed the main approaches to understanding the essence of the financial state of an organization and its assessment of its level, outlined the features of the activities of electric grid organizations that determine the essence of the methodological approach to assessing their financial condition, which allowed to formulate its main provisions. To assess the financial condition of power grid organizations, it was suggested to use the system approach and the rating-rating method, dividing the aggregate of indicators into two complementary groups characterizing the production resources and financial results of the company. A specific set of indicators was formed taking into account industry specific features. The calculated generalized indicator of the financial state of the power grid organization characterizes its level and serves as a basis for making managerial decisions.

Keywords: financial condition of the organization, evaluation, methods, methodical approach, electric grid organizations.

Постановка проблемы в общем виде и ее связь с важными научными и практическими задачами. Электросетевые организации, оказывающие услуги по передаче и транспортировке электроэнергии, играют немаловажную роль в обеспечении бесперебойного, качественного и надежного энергоснабжения в структуре энергетической отрасли России. Для эффективного функционирования электросетевых организаций, поддержания надежности энергоснабжения и качественных параметров электроэнергии необходимо их устойчивое финансовое состояние. Однако деятельность электросетевых организаций имеет ряд особенностей,

которые обусловливают ее экономическую основу, а именно, является естественно-монопольным видом деятельности и подлежит государственному регулированию. Предприятия энергетики вынуждены учитывать требования отраслевых ценовых регуляторов, они не только не могут постоянно увеличивать свои тарифы, а напротив, зачастую их занижают в рамках государственной политики по сдерживанию роста цен на рынке электроэнергии, что в итоге приводит к финансовым проблемам данных организаций. В сложившейся ситуации электросетевым организациям необходимо уметь грамотно управлять имеющимися ресурсами, для чего

Гб5

Азимут научных исследований: экономика и управление. 2018. Т. 7. № 3

Levchenko Tatiana Alexandrovna, Shtana Tatiana Sergeyevna METHODICAL APPROACH TO ESTIMATION OF FINANCIAL ..

economic sceinces

важно проводить своевременный и эффективный анализ финансового состояния. Оценка финансового состояния электросетевых организаций позволяет выявить наиболее эффективные пути улучшения их положения как в текущем, так и в долгосрочном периоде [1].

Анализ последних исследований и публикаций, в которых рассматривались аспекты этой проблемы и на которых обосновывается автор; выделение неразрешенных раньше частей общей проблемы. Вопросы, связанные с формулированием содержания понятия «финансовое состояние организации» и его управлением отражены в работах таких авторов как Бердникова Л.Ф., Бердников А.А. [2], Быкова Н.Н. [3], Жилкина А.Н. [4], Крылов С.И. [5], Савицкая Г.В. [6] и др. [710]. При этом различные методики оценки финансового состояния были разработаны известными экономистами Конвисаровой Е.В. [11], Муравьевой Н.Н. [12], Ризоевым Ф.У. [13], Шереметом А.Д. [14] и др. Анализу имеющихся финансовых проблем в электросетевых организациях и разработке предложений по их решению, уже посвящены работы ряда специалистов и ученых: Буштедт А.В. [15], Воротницкого В.Э. [16], Ильенкова Д.А. [17], Кузьминова Н.С. [18], Мироманов С.И. [19], Уразова Н.Г. [20] и др. [21-24].

Однако несмотря на достаточно большое количество работ в исследуемой области, оценка финансового состояния электросетевых организаций остается недостаточно проработанной, несмотря на очевидную важность. Это связано с тем, что в одних трудах отсутствует отраслевой аспект, а в других мало внимания уделяется разработке системного методического подхода к формированию показателей для оценки финансового состояния электросетевых организаций.

Формирование целей статьи (постановка задания). Целью статьи является формулирование основных положений методического подхода к оценке финансового состояния электросетевых организаций. Для достижения указанной цели представляется необходимым раскрыть понятие «финансовое состояние организации», провести анализ основных подходов к его оценке, охарактеризовать особенности деятельности электросетевых организаций, определяющих сущность методического подхода к оценке их финансового состояния. Использование результатов исследования позволит качественно формировать и реализовывать финансовую стратегию данных организаций.

Изложение основного материала исследования с полным обоснованием полученных научных результатов. Понятие «финансовое состояние организации» является сложным и многогранным. Существует немало мнений ученых-экономистов по его толкованию, и большинство их них не противоречит, а скорее дополняет друг друга. Однако значительное разнообразие взглядов на сущность финансового состояния предприятия, определяет потребность в его типологизации. При ее проведении требуется выделить основные критерии, характеризующие вышеуказанное понятие, с целью их упорядоченного описания. В качестве таковых могут выступать следующие характеристики: финансовый потенциал, финансовая результативность и финансовая устойчивость.

Так, в рамках критерия финансовая результативность финансовое состояние представляет собой совокупность показателей финансовой отчетности, отражающих результаты деятельности компании на определенную дату, ее экономический потенциал. Проведение анализа соотношения средств организации и источников их покрытия, размера прибыли или убытков, имущественного положения по данным бухгалтерского баланса и отчета о финансовых результатах позволяет выработать стратегию финансового развития, достигать поставленных целей с помощью имеющихся материальных и финансовых ресурсов.

Следующий критерий - финансовая устойчивость -позволяет отождествить финансовое состояние органи-

зации с ее платежеспособностью. От уровня обеспеченности денежными средствами, способности полностью и в сроки отвечать по своим обязательствам зависит финансовая устойчивость предприятия, его способность в долгосрочном периоде финансировать свою деятельность и развиваться.

И, наконец, третий критерий - финансовый потенциал - указывает, что финансовое состояние компании характеризует ее конкурентоспособность и инвестиционную привлекательность, а также кредитоспособность. Исследование финансового состояния в этом случае проводится с помощью таких показателей финансовой надежности организации, как показатели оценки вероятности банкротства, коэффициенты абсолютной ликвидности, коэффициенты соотношения собственных и заемных средств и ряда других.

Сущность финансового состояния определяет два основных подхода к его оценке: детальный и системный [12]. Детальный подход выражается в оценке каждого из определенных составляющих финансового состояния в отдельности. При определении финансового состояния согласно первому критерию используют методы коэффициентного анализа; если за основу берется второй или третий критерий, то оптимально использовать коэффициентный анализ. Системный подход характерен возможностью обобщить результаты для определения стратегических альтернатив решений по оптимизации деятельности конкретной организации, т.к. он предосав-ляет возможность определить в одном показателе целый ряд различных по содержанию параметров. Системный подход применим для любого определения финансового состояния компании. В обобщенном виде классификация подходов к оценке финансового состояния организации представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 - Подходы к оценке финансового состояния организации и используемые методы

Каждая группа указанных на рисунке 1 методов имеет свою специфику, которая определяет направления их использования. Так, с помощью методов качественного анализа исследуют структуру и динамику статей бухгалтерской отчетности. Методы коэффициентного анализа позволяют производить расчет коэффициентов, отражающих уровень достижения и динамику заданных параметров. При использовании балльно-рейтинговых методов обрабатываемым данным присваивается определенное количество баллов. Наиболее популярными представителями формализованной методики является методика Федеральной службы по финансовому оздоровлению и банкротству России, а неформализованной - А-модель Дж. Аргенти. В числе комплексных методик можно указать модели Э. Альтмана и О.П. Зайцевой. Метод на основе теории нечетких множеств предоставляет возможность выбора показателей для оценки финансового состояния организации.

Однако использование любых методов зависит от специфики деятельности компании, которая особенно ярко выражена у электросетевых организаций. Электросетевые организации - это коммерческие организации, владеющие на праве собственности или на ином установленном федеральными законами основании объектами электросетевого хозяйства, с использованием которых они оказывают услуги по передаче элек-

166

Azimuth of Scientific Research: Economics and Administration. 2018. Т. 7. № 3

экономические науки

Левченко Татьяна Александровна, Штана Татьяна Сергеевна МЕТОДИЧЕСКИЙ ПОДХОД К ОЦЕНКЕ ФИНАНСОВОГО ...

трическои энергии и осуществляют в установленном порядке технологическое присоединение энергоприни-мающих устройств физических и юридических лиц к электрическим сетям, а также заключающие договора об оказании услуг по передаче электрической энергии с использованием объектов электросетевого хозяйства, принадлежащих другим собственникам и иным законным владельцам и входящих в единую общероссийскую электрическую сеть [25].

Совокупность таких организаций и образует электросетевой комплекс РФ, внутри которого происходит деление на объекты, входящие в Единую национальную электрическую сеть (ЕНЭС) и объекты, не входящие в ЕНЭС. Структура электросетевого комплекса России представлена на рисунке 2.

Рисунок 2 - Структура электросетевого комплекса России

Данные о текущем состоянии электросетевого комплекса России представлены в таблице 1.

Таблица 1 - Экономические показатели электросетевого комплекса России за 2015-2017 гг.

К«™™»™ Годы 2016.' 2015, % 2017/ 2016, %

2015 2016 2017

Выработка электроэнергии, млрд. кВт.ч 1027 1049 1074 102,1 105,4

Потребление электроэнергии, млрд кВт.ч 1037 1055 1058 101,7 1003

Объем выполненных работ, услуг, млрд. руб. 3190 3398 3476 106,5 1023

С р е д не го д о в ая чн сл енно ста раб отннко в, ты с. ч ел. 1795 1741 1613 97,0 92,6

Уровень износа электрооборудования, % 78 78 76 100 97,4

Аварийно сть в электроустановках, тыс. шт. 16,6 16,0 15,7 96,4 98,1

Выполнение годовых тановремонтов электрического оборудования, % 99,1 98,8 98,0 99,7 99,7

Капитальные вложения, млрд. руб. 175 131 100 74,9 76 3

Заемное финансирование,млрд.руб. 461 643 419 139,5 65,2

С а л ь д ир о данный фннанс о вый р езупьта т, млрд. р V б. 133,3 706,6 560.1 в 3,9 р. 793

Рентабельность, % 5,0 7,8 8,3 156,0 106,4

* Составлено авторами по [26-29]

Таблица 1 демонстрирует, что в целом российская отрасль электроэнергетики имеет положительные тенденции развития: пусть и незначительно, но растет выработка и потребление электроэнергии (на 2,1 % в 2016 г. и 5,4 % в 2017 г.; 1,7 % в 2016 г. и 0,3 % в 2017 г. соответственно); происходит постепенное обновление основных производственных фондов; снижается аварийность в электроустановках, а значит, улучшается качество оказания услуг. Сохраняется положительная рентабельность предприятий, сальдированный финансовый результат их деятельности увеличился за 2 года в 3 раза. Однако в то же время наблюдается сокращение инвестиций в отрасль, которое выражается в замедлении роста рентабельности: в 2016 г. рост составил 56,0 % к уровню 2015 г., в 2017 г. - всего 6,4 % по сравнению с 2016 г.; снижение капитальных вложений в основные производственные фонды - в 2016 г. капитальные вложения уменьшились на 25,1 % и составили 131 млрд. руб., в 2017 г. снижение несколько замедлилось и составило 23,7 % от уровня 2016 г. Наблюдается также критический уровень износа электрооборудования [30], за 20162017 гг. уровень износа не изменился и составляет 78 %.

Для решения существующих проблем необходимо мобилизовать внутренние резервы организаций электроэнергетики, рационально использовать их собственный потенциал. Большое значение при этом имеет оценка финансового состояния и формулировка рекомендаций по оптимизации деятельности организаций энергетики с учетом их отраслевых особенностей.

Для оценки финансового состояния электросетевых организаций оптимальным представляется использова-

ние системного подхода с упором на балльно-рейтин-говые методы. Предлагается за основу взять балльную систему из методики Н.Н. Муравьевой [12], а совокупность количественных показателей-измерителей сформировать в соответствии с особенностями функционирования электросетевых организаций, в результате чего они будут включать две взаимодополняющие группы - для характеристики производственных ресурсов и финансовых результатов соответственно.

Таким образом, первая группа показателей, характеризующая производственные ресурсы компании, включает коэффициенты поступления, выбытия и износа основных средств, объем переданной электроэнергии, количество технологических нарушений, коэффициент роста потерь электроэнергии при передаче по электрическим сетям. Основой для оценки производственных ресурсов электросетевых организаций служит средний темп роста каждого отобранного показателя за три предшествующих года. В зависимости от полученного значения среднего темпа роста показателям присваивается конкретный уровень: высокий - 3 балла, средний - 2 балла, низкий - 1 балл.

Вторая группа показателей, характеризующая финансовые показатели деятельности электросетевых организаций, включает коэффициенты абсолютной, быстрой и текущей ликвидности, коэффициент общей платежеспособности, коэффициент соотношения собственных и заемных средств, чистый оборотный капитал, коэффициенты рентабельности активов, капитала и продаж, коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными средствами, коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности, а также фондоотдачу. Рассчитанные средние значения за три года выбранных финансовых коэффициентов сравниваются с нормативными значениями для отрасли «электроэнергетика», предложенными Е.А. Федоровой и Я.В. Тимофеевым [31]. В зависимости от полученного за три года значения показателям присваивается конкретный уровень: высокий - 3 балла, средний - 2 балла, низкий - 1 балл.

Итоговые показатели по каждой группе определяются путем суммирования баллов, присвоенных отдельным составляющим. Далее для расчета обобщающего показателя финансового состояния электросетевой организации их складывают. Тип финансового состояния организации устанавливается по оценочной шкале, исходя из следующих диапазонов значений: удовлетворительное - 63-42 балла; неудовлетворительное - 41-21 балл; кризисное - менее 21 балла.

Выводы исследования и перспективы дальнейших изысканий данного направления. Современные ученые предлагают многообразие методических подходов к оценке финансового состояния организаций, однако не все они имеют выраженный отраслевой уклон, что особенно важно для построения системы грамотного финансового менеджмента. Электросетевой комплекс имеет стратегическое значение для российской экономики, поэтому в отношении входящих в него организаций указанная проблема является особенно актуальной. Принципиальное значение имеет выяснение причины ухудшения финансового состояния электросетевой организации, ведь в зависимости от этого принимается то или иное управленческое решение, нацеленное на его оптимизацию. Напротив, недостаточное внимание к данной проблеме может привести к убыткам организации и даже к ее банкротству, что неизбежно негативно скажется на экономике соответствующей территории. Именно потому аналитическая работа по исследованию и прогнозированию финансового состояния электросетевой организации приобретает принципиальное значение.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:

1. Кузнецов Н.В. Особенности организации финансов электроэнергетической отрасли // Экономические науки. 2016. № 12(61).' С. 336-339._

Азимут научных исследований: экономика и управление. 2018. Т. 7. № 3

167

Levchenko Tatiana Alexandrovna, Shtana Tatiana Sergeyevna economic

METHODICAL APPROACH TO ESTIMATION OF FINANCIAL ... sceinces

2. Бердникова Л.Ф., Бердников А.А. Стратегический анализ финансового состояния организации: понятие и факторы, на него влияющие // Карельский научный журнал. 2014. № 3 (8). С. 43-45.

3. Быкова Н.Н. Финансовое состояние предприятия и определение его сущности в экономической литературе [Электронный ресурс] // Гуманитарные научные исследования. 2017. № 1. Режим доступа: http://human. snauka.ru/2017/01/18625.

4. Жилкина А.Н. Исследование характеристик финансового состояния предприятия и факторов, их определяющих// Экономика и предпринимательство. 2015. № 10-1 (87). С. 867-870.

5. Крылов С.И. Финансовое состояние коммерческой организации как объект финансового анализа // Финансовая аналитика: проблемы и решения. 2009. № 3 (15). С. 60-64.

6. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности: учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2016. 284 с.

7. Курлеев В.А. Анализ финансового состояния предприятия: сущность, значение // Карельский научный журнал. 2015. № 4 (13). С. 39-42.

8. Совалева Н.А. Управление финансовой устойчивостью хозяйствующего субъекта // Балтийский гуманитарный журнал. 2014. № 3 (8). С. 88-90.

9. Лысов И.А., Колачева Н.В. Методология управления финансовыми результатами предприятия // Вестник НГИЭИ. 2015. № 1 (44). С. 54-59.

10. Бердникова Л.Ф., Гаврилов Д.В. Анализ финансового состояния как инструмент поиска путей устойчивого развития организации // Карельский научный журнал. 2017. Т. 6. № 4 (21). С. 117-120.

11. Конвисарова Е.В., Семенова А.А. Особенности методического инструментария анализа финансового состояния субъектов малого бизнеса // Территория новых возможностей. Вестник Владивостокского государственного университета экономики и сервиса. 2017. № 1 (36). С. 86-95.

12. Муравьева Н.Н. Методика оценки инвестиционного потенциала коммерческих организаций: комплексный подход // Экономический анализ: теория и практика. 2015. № 42. С. 52-62.

13. Ризоев Ф.У. Классификация методов оценки финансового состояния коммерческих организаций // Экономика и бизнес: теория и практика. 2015. № 10. С. 117-121.

14. Шеремет А.Д., Негашев Е.В. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций. М.: ИНФРА-М, 2016. 208 с.

15. Буштедт А.В. Электросетевые компании: «котловой» тариф и влияние внешней среды. Оценка влияния внешней среды на деятельность электросетевых компаний в рамках «котлового» тарифообразования // Российское предпринимательство. 2016. № 1 (2). С. 51-56.

16. Воротницкий В., Овсейчук В., Кутовой Г. Снижение потерь электроэнергии. Стратегический путь повышения энергоэффективности сетей [Электронный ресурс] // Новости ЭлектроТехники. 2015. № 4(94). Режим доступа: http://www.news.elteh.ru/arh/2015/94/03.php.

17. Ильенков Д.А. Методика анализа финансового состояния энергосбытовых компаний в процессе либерализации электроэнергетики дисс. ... канд. экон. наук: 08.00.12. М., 2012. 177 с.

18. Кузьминов Н.С., Божевольская З.А. Финансовый анализ предприятий электроэнергетической отрасли // Проблемы экономики и менеджмента. 2016. № 2 (54). С. 33.

19. Мироманов С.И. Консолидация электросетевых активов: проблемные вопросы и предложения по их решению [Электронный ресурс] // Досплеер. Режим доступа:Ы1р:/Моср1ауег.т/44573902-КошоМаауа-elektrosetevyh-aktivov-problemnye-voprosy-i-predlozheniya-po-ih-resheniyu-dokladchik-miromanov-s-i. 168

html.

20. Уразова Н.Г., Галаган А.О. Проблемы взаимодействия электросетевых и энергосбытовых компаний // Экономические науки: Вестник ЗабГУ. 2017. № 5 (23). С. 115-124.

21. Кривоногов С.В. Анализ хищений электроэнергии в коммунально-бытовом секторе // Вестник НГИЭИ.

2014. № 10 (41). С. 82-88.

22. Вуколов В.Ю., Кривоногов С.В. Анализ деятельности сбытовых организаций // Вестник НГИЭИ.

2015. № 4 (47). С. 18-22.

23. Кривоногов С.В. Анализ эффективности систем управления электроснабжением // Карельский научный журнал. 2015. № 1 (10). С. 179-182.

24. Виноградов А.В. К определению эффективности систем электроснабжения // Вестник НГИЭИ. 2017. № 7 (74). С. 26-35.

25. Об утверждении Правил недискриминационного доступа к услугам по передаче электрической энергии и оказания этих услуг, правил недискриминационного доступа к услугам по оперативно-диспетчерскому управлению в электроэнергетике и оказания этих услуг, правил недискриминационного доступа к услугам администратора торговой системы оптового рынка и оказания этих услуг и правил технологического присоединения энергопринимающих устройств потребителей электрической энергии, объектов по производству электрической энергии, а также объектов электросетевого хозяйства, принадлежащих сетевым организациям и иным лицам к электрическим сетям: постановление Правительства РФ от 27.12.2004 № 861 (ред. от 04.12.2017) [Электронный ресурс] // СПС «Консультант Плюс». Режим доступа: http://www.consultant.ru/ document/cons_doc_LAW_51030/.

26. Обзор электроэнергетической отрасли России [Электронный ресурс] // Инвестинроссия. Режим доступа: http://ru.investinrussia.com/data/file/EY-power-market-russia-2018.pdf.

27. Доклады и презентации Министерства энергетики РФ [Электронный ресурс] // Министерство энергетики РФ: официал. сайт. Режим доступа: https://minenergo. gov.ru/press/doklady.

28. Российский статистический ежегодник 2017 [Электронный ресурс] // Федеральная служба государственной статистики: официал. сайт. Режим доступа: http://www.gks.ru/free_doc/doc_2017/rusfig/rus17.pdf.

29. Российский статистический ежегодник 2018 [Электронный ресурс] // Федеральная служба государственной статистики: официал. сайт. Режим доступа:http://www.perepis2006.ru/wps/wcm/connect/ rosstat_main/rosstat/ru/statistics/publications/catalog/ doc_1135075100641.

30. Показатель технического состояния объектов электроэнергетики (физический износ) [Электронный ресурс] // Министерство энергетики РФ: официал. сайт. Режим доступа: https://minenergo.gov.ru/node/11201.

31. Федорова Е.А., Тимофеева Я.В. Нормативы финансовой устойчивости российских предприятий: отраслевые особенности // Корпоративные финансы. Аналитика. 2015. № 1 (33). С. 38-44.

Статья поступила в редакцию 17.07.2018

Статья принята к публикации 27.08.2018

Azimuth of Scientific Research: Economics and Administration. 2018. Т. 7. № 3