Рынок государственных долговых обязательств

Рынок государственных долговых обязательств

Дилеры ГКО не отреагировали на рост процентных ставок

       Несмотря на очевидную тенденцию к росту процентных ставок, доходность государственных краткосрочных облигаций всю прошлую неделю оставалась на довольно низком уровне, что можно объяснить продолжающимся притоком средств в этот сектор рынка. Очевидно, это связано еще и с многочисленными прогнозами о том, что на сегодняшнем первичном аукционе спрос может значительно превысить предложение и не все заявки будут удовлетворены. В то же время на рынке "золотых" сертификатов после продолжительного периода стабилизации начался рост курсовой стоимости этих ценных бумаг.
       
От первичного аукциона ожидают снижения доходности ГКО
       Одним из главных событий на рынке государственных краткосрочных облигаций на минувшей неделе стало объявление Министерством финансов размера очередной эмиссии ценных бумаг. На сегодняшнем первичном аукционе Минфин и Центробанк планирует продать трехмесячных облигаций на сумму 400 млрд руб., а 18 мая — шестимесячных облигаций на 50 млрд руб.
       Пока же, в преддверии первичного аукциона, в пятницу впервые прекратился рост курса ГКО 12-го выпуска, а стоимость погашаемых в мае облигаций ГКО 10-го выпуска вплотную приблизилась к номиналу. Такая тенденция к росту курса ГКО выглядит несколько странной на фоне начавшегося на прошлой недели повышения процентных ставок на финансовых рынках. По мнению экспертов Ъ, это можно объяснить лишь продолжающимся притоком средств на рынок ГКО, спровоцировавших повышенный спрос на ценные бумаги.
       Более того, по мнению аналитиков, на сегодняшнем первичном аукционе спрос вновь превысит предложение, и часть заявок окажется неудовлетворенной. В то же время, судя по имеющейся информации, доходность облигаций 13-го выпуска при первичном размещении будет намного меньше, чем на всех прочих аукционах, прошедших в этом году. По крайней мере, вполне можно ожидать ее падения ниже отметки 200% годовых.
       
"Золотые" сертификаты продают ниже официального курса
       Владельцы "золотых" сертификатов на минувшей неделе наконец-то смогли оценить по достоинству преимущества сложно сконструированных ценных бумаг. Сначала под влиянием роста цены золота в Лондоне, а затем уже под давлением роста курса доллара на торгах ММВБ стоимость минфиновского сертификата за последние 10 дней выросла почти на 7 млн рублей до 231 362 300 руб. В то же время, наблюдения за тем, как планомерно растет рыночная стоимость собственных активов, еще не дает повода для радости владельцам сертификатов. Крайне низкая ликвидность этих ценных бумаг делает их рынок не вполне полноценным, даже несмотря на попытки целой группы крупных финансовых организаций (Кассовый Союз, МФД) организовать цивилизованный рынок "золотых" сертификатов. Видимо, поэтому, на вторичном рынке все чаще стали появляться предложения о продаже "золотых" сертификатов на 7-8 (а, по имеющейся в распоряжении Ъ информации, иногда и на 15) процентов ниже их текущей рыночной цены (имеется в виду цена продажи сертификата Минфином). Однако в этом случае, по подсчетам экспертов Ъ, доходность сертификатов даже с учетом налоговых льгот будет на довольно низком (чуть более 100% годовых за три месяца и около 140% годовых за полгода) уровне.