Финансовый анализ деятельности коммерческого банка и оценка его стоимости

8 (32) - 2010

Оценка стоимости бизнеса

финансовый анализ деятельности

коммерческого банка и оценка его стоимости

л. в. ЧХУТИАШВИЛИ,

кандидат экономических наук, старший преподаватель кафедры экономики

E-mail: lela@email. ru Московская государственная юридическая академия

им. О. Е. Кутафина

Статья посвящена проблеме выявления реального финансового состояния коммерческих банков, чтобы правильно оценить их положение на рынке. Результаты проводимого анализа позволяют предостеречь клиентов от проблемных банков, а самим кредитным учреждениям оценить свое финансовое положение.

Ключевые слова: банкротство, оценка, финансовый, анализ, риск.

В настоящее время необходимость оценки экономического состояния и определения стоимости банка является актуальной проблемой. Общая социально-экономическая и политическая обстановка в России привела к крайней неустойчивости финансового рынка, что породило все возрастающее число банкротств банков. В обстановке экономического спада коммерческие банки работают в области повышенного риска, о чем свидетельствуют наиболее распространенные причины банкротства банков:

• неудачные поиски участников нового капитала;

• предоставление «плохих» кредитов;

• коррупция в рядах верхнего менеджмента;

• неквалифицированное руководство, не умеющее вовремя распознать риск потери активов;

• рост банковских издержек;

• превышение возможностей над спросом;

• некачественный анализ информации о ситуации на финансовом рынке и клиентах банка. Ситуация на рынке осложняется тем, что неспособность коммерческих банков осуществлять

платежи, выдавать долгосрочные кредиты для развития реального капитала неизбежно отражается на платежеспособности предприятий реального сектора экономики и провоцирует дальнейший спад производства. Кризисная обстановка осложняется информационным вакуумом, любая финансовая информация требует перепроверки.

В этих условиях проблема выявления реального экономического состояния коммерческих банков становится особенно актуальной. Необходимо правильно оценить положение на рынке кредитного учреждения, сделать информацию о деятельности банков более прозрачной, а банковскую ситуацию — более предсказуемой.

Результаты проводимого анализа позволяют предостеречь потребителей банковских услуг от проблемных банков. Сами кредитные учреждения также нуждаются в объективной и надежной системе оценки текущего и перспективного положения.

Банки время от времени становятся неспособными продолжать свой бизнес и признаются банкротами. Во всем цивилизованном мире в таких критических ситуациях используются меры по поддержанию доверия общественности к коммерческим банкам. К таким мерам относятся слияния и поглощения. Они могут происходить не только вследствие банкротства какого-либо кредитного учреждения.

Природа слияний и поглощений, происходящих в банковском секторе, определяется множеством стимулирующих факторов:

• стремление получить прирост прибыли;

• снижение риска утечки денежной наличности и укрепление имиджа;

• выгоды от завоеваний на рынке;

• достижение эффекта масштаба;

• приобретение высококвалифицированных кадров.

Поэтому возрастает потребность в выработке подходов и методов оценки стоимости банка при их слияниях и поглощениях.

В России была ликвидирована многофилиальная централизованная банковская система и заменена западной двухуровневой. Она основывается на построении взаимоотношений между банками в двух плоскостях: по вертикали — отношения между Центральным банком Российской Федерации и подчиненными ему коммерческими специализированными банками как низовыми звеньями; по горизонтали — отношения между различными низовыми звеньями как равноправными партнерами.

Банковская система РФ включает в себя Центральный банк Российской Федерации (Банк России), кредитные организации, а также филиалы и представительства иностранных банков. В настоящее время система переживает серьезные структурные изменения, которые коснулись и функционирования банков. Идут глубокие преобразования в банковском деле, внедряются многочисленные новшества в организации и методах управления.

Коммерческие банки играют роль стержневого, базового звена банковской системы, роль многочисленных сердец, с помощью которых возможно развитие экономико-политической мощи государства.

Современное состояние банковского дела в России, в том числе его организация в системе коммерческих банков, во многом определяется сложившейся в стране макроэкономической и социально-политической ситуацией. Значительно повышает риск банковских операций нарастание обвальных явлений в экономике на фоне кризиса властных структур, инфляции, неплатежей.

Выделяют следующие основополагающие принципы деятельности коммерческих банков:

• принцип работы в пределах реально имеющихся ресурсов. Коммерческий банк должен обеспечивать не только количественное соответствие между своими ресурсами и кредитными вложениями, но и добиваться соответствия характера банковских активов специфике мобилизованных им ресурсов;

• принцип экономической самостоятельности, подразумевающий и экономическую ответственность банка за результаты своей деятельности. Экономическая самостоятельность предполагает свободу распоряжения собственными средствами банка и привлеченными ресурсами, выбор клиентов и вкладчиков, распоряжение доходами банка. По своим обязательствам коммерческий банк отвечает всеми принадлежащими ему средствами и имуществом, на которые может быть наложено взыскание. Весь риск от своих операций коммерческий банк берет на себя;

• принцип, в соответствии с которым взаимоотношения коммерческого банка со своими клиентами строятся как обычные рыночные отношения. Предоставляя ссуды, коммерческий банк исходит прежде всего из рыночных критериев прибыльности, риска и ликвидности;

• принцип регулирования деятельности коммерческого банка.

Регулирование деятельности коммерческого банка может осуществляться только косвенными экономическими методами. Государство определяет лишь «правила игры» для коммерческих банков, но не может давать им приказов.

Одной из важных функций коммерческого банка является посредничество в кредите, которое они осуществляют путем перераспределения денежных средств, временно высвобождающихся в процессе кругооборота фондов предприятий и денежных доходов частных лиц. Особенность посреднической функции коммерческих банков состоит в том, что главным критерием перераспределения ресурсов выступает прибыльность их использования заемщиком.

Вторая важнейшая функция коммерческих банков — стимулирование накоплений в экономике. Коммерческие банки, выступая на финансовом рынке со спросом на кредитные ресурсы, должны не только максимально мобилизовать имеющиеся в экономике сбережения, но и формировать достаточно эффективные стимулы к накоплению средств. Эти стимулы формируются на основе гибкой депозитной политики коммерческих банков. Помимо высоких процентов, выплачиваемых по вкладам, кредиторам необходимы высокие гарантии надежности помещения накопленных ресурсов в банк. Созданию гарантий служит формирование фонда страхования депозитов в коммерческих банках.

Третья функция банков — посредничество в платежах между отдельными самостоятельны-

ми субъектами. Банки имеют право выступать в качестве инвестиционных институтов, которые могут осуществлять деятельность на рынке ценных бумаг в качестве посредника; инвестиционного консультанта; инвестиционной компании и инвестиционного фонда. Выступая в качестве финансового брокера, банки выполняют посреднические функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения. Банк оказывает консультационные услуги своим клиентам по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Наряду со страхованием депозитов важное значение для вкладчиков имеет доступность информации о деятельности коммерческих банков и о тех гарантиях, которые они могут дать. Решая вопрос об использовании имеющихся у кредиторов средств, они должны иметь достаточную информацию о финансовом состоянии банка, чтобы самим оценить риск будущих вложений.

Финансовый анализ деятельности коммерческого банка является одним из основных этапов оценки банковского бизнеса и может быть рассмотрен в качестве обобщающей, комплексной характеристики деятельности банка и уровня его системы управления.

В рамках анализа финансового состояния банка для целей оценки следует отразить следующие аспекты:

• анализ капитала и привлеченных ресурсов;

• анализ активов кредитной организации;

• анализ показателей финансового состояния коммерческого банка, в том числе анализ доходов, расходов, финансовых результатов, рентабельности и эффективности банковской деятельности, ликвидности и платежеспособности банка.

Анализ капитала банка следует рассматривать со следующих позиций:

• достаточность капитала;

• состав, структура и динамика капитала;

• источники и способы пополнения капитала банка.

АНАЛИЗ ПАССИВОВ БАНКА. Пассивы характеризуют средства банка с точки зрения формирования его ресурсов и включают собственные средства (капитал) и обязательства (привлеченные ресурсы).

Важным показателем банковской деятельности является показатель собственного капитала банка. В соответствии с финансовой отчетностью достаточность капитала банка согласно установленной норме Банка России должна быть не менее 10 %.

При анализе собственного капитала следует проанализировать его объем не только в целом (капитал-брутто), но и за минусом иммобилизации средств во внеоборотные активы (капитал-нетто). Объем капитала-нетто рассчитывается условно как разница между общим объемом собственных средств, вложенных в основные средства, нематериальные активы и материальные запасы.

Обычно можно выделить следующую структуру привлеченных ресурсов:

• остатки на счетах физических лиц;

• средства клиентов (некредитных организаций);

• выпущенные долговые обязательства;

• средства кредитных организаций. АНАЛИЗ АКТИВОВ БАНКА. Анализ структуры совокупных активов банка показывает, что основной удельный вес приходится на:

• чистую ссудную задолженность (превалирующая доля кредитного портфеля в общей сумме активов почти 60 %);

• основные средства;

• нематериальные активы;

• запасы;

• денежные средства;

• обязательные резервы в Банк России и др. АНАЛИЗ ДОХОДОВ И РАСХОДОВ БАНКА.

Для определения эффективности деятельности банка анализируется форма отчета о прибылях и убытках, которая направляется кредитными организациями в Банк России и представляет собой обобщающий документ, используемый для оценки результатов деятельности банка.

Для анализа этой формы также следует применить метод сравнения в динамике показателей за рассматриваемые периоды, а также сравнить структуру доходов и расходов банка за эти же периоды.

Чем интенсивнее рост полученных процентных доходов над уплаченными процентными расходами, тем правильнее процентная политика, выбранная банком.

Анализ структуры процентных доходов и расходов банков в последнее время свидетельствует о том, что более 70 % доходов банки получают от ссудных операций, но при этом расходы на привле -чение средств составляют в процентных расходах банка около 80 %.

Такое положение может являться следствием, с одной стороны, недополучения доходов по кредитам, а с другой — привлечения банком дорогих ресурсов — средств физических лиц. Кроме того, можно констатировать, что более 40 % всех доходов тратится на административно-управленческие

расходы. Прибыли снизились в большей степени из-за увеличения резервов на возможные потери. Не стоит забывать, что вся банковская система России переживает последствия финансового экономического кризиса.

ЛИКВИДНОСТЬ И ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТЬ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА. Понятие ликвидность коммерческого банка означает возможность банка своевременно и полно обеспечивать выполнение своих долговых и финансовых обязательств перед всеми контрагентами, что определяется наличием достаточного собственного капитала банка, оптимальным размещением и величиной средств по статьям актива и пассива баланса с учетом соответствующих сроков.

Иными словами, ликвидность коммерческого банка базируется на постоянном поддержании объективно необходимого соотношения между тремя ее составляющими — собственным капиталом банка, привлеченными и размещенными им средствами путем оперативного управления их структурными элементами.

Кроме того, деятельность коммерческих банков, выступающих посредниками между теми, кто располагает денежными средствами в виде сбережений, и теми, кто в них нуждается, заключается в том, чтобы рационально привлекать эти средства и предоставлять их в ссуду либо инвестировать по более высоким ставкам для обеспечения общей доходности, в том числе для получения прибыли.

Для осуществления операционной деятельности, связанной с привлечением денежных средств и их размещением, в условиях рыночной неопределенности будущего спроса и поступлений наличных средств за определенный период банку нужны средства в их ликвидной форме, т. е. такие активы, которые могли бы быть легко и быстро превращены в наличные деньги с небольшим риском потерь или вообще без него.

Таким образом, ликвидность коммерческого банка — это возможность использовать его активы в качестве наличных денежных средств или быстро превращать их в таковые.

Коммерческий банк считается ликвидным, если суммы его наличных средств и других ликвидных активов, а также возможности быстро мобилизовать средства из других источников достаточны для своевременного погашения долговых и финансовых обязательств. Кроме того, ликвидный резерв необходим для удовлетворения практически любых непредвиденных финансовых нужд: заключения выгодных сделок по кредиту или

инвестированию; на компенсирование сезонных и непредвиденных колебаний спроса на кредит, восполнение средств при неожиданном изъятии вкладов клиентами банка.

Наряду с понятием «ликвидность» в теории и практике используется термин «платежеспособность». Платежеспособность определяется как состояние на определенную дату, выражающееся в своевременности выполнения банком обязательств на эту дату. При таком определении ликвидности и платежеспособности банк может не выполнить в отдельные периоды своих платежных обязательств, но оставаться ликвидным.

Утрата ликвидности предполагает систематическую неплатежеспособность, которая означает, во-первых, неспособность банка изыскать внутренние источники для погашения взятых на себя обязательств, во-вторых, невозможность привлечь для этой цели внешние источники.

Возможность быстрого превращения активов банка в денежную форму для выполнения его обязательств предопределяется рядом факторов, среди которых решающим является соответствие сроков размещения средств срокам привлечения ресурсов. Иначе говоря, каков пассив по сроку, таким должен быть и актив; тогда обеспечивается равновесие в балансе между суммой и сроком высвобождения средств по активу в денежной форме и суммой и сроком предстоящего платежа по обязательствам банка.

Ликвидность баланса банка оценивается при помощи расчета специальных показателей, которые отражают соотношение активов и пассивов, структуру активов. В международной банковской практике чаще всего в этих целях используются коэффициенты ликвидности. Последние представляют собой соотношение различных статей актива баланса кредитного учреждения с определенными статьями пассива или, наоборот, пассивов с активами.

В процессе анализа ликвидности баланса целесообразно выявить меру соблюдения принципов ликвидности с помощью поддержания оптимального соотношения между сроками депозитов и сроками средств, размещаемых в активных операциях. Анализ целесообразно проводить путем расчета следующих коэффициентов:

К\ — коэффициент ликвидности для ресурсов с ограниченной ликвидностью (средства на счетах до востребования, средства на срочных вкладах со сроками до шести месяцев);

К2 — коэффициент ликвидности для ресурсов со средней ликвидностью (средства на срочных счетах со сроком от шести месяцев до одного года);

К3 — коэффициент ликвидности для ресурсов с высокой ликвидностью (средства на срочных счетах со сроком от одного года до четырех лет).

Все три коэффициента ликвидности могут быть рассчитаны по одной формуле: З

К л х 100 , л Р

где Кл — коэффициент ликвидности (Кр К, К); Зк — задолженность по ссудам, предоставленным соответственно на шесть месяцев, на год, от года до четырех лет;

Р — привлеченные депозиты соответственно с указанными коэффициентами на срок до шести месяцев, до года, от года до четырех дет. Указанные коэффициенты должны быть, как правило, ниже 100 %.

При достаточно высоких значениях коэффициентов банки неохотно вкладывают средства в кредитные и инвестиционные операции. Они, как правило, начинают повышать процентные ставки по мере ухудшения ликвидности. Рост значений коэффициентов ликвидности объясняется стремлением банков решать проблему ликвидности через управление пассивами, т. е. с помощью займа недостающих средств на рынке, а не перегруппировки активов.

Банки обычно с участием государства практикуют трансформацию ликвидных денежных накоплений, прежде всего депозитов, в средне- и долгосрочные кредиты. Некоторые банки сокращают краткосрочные ссуды при одновременном расширении средне- и долгосрочного кредитования, в частности жилищного строительства, добиваясь высокого коэффициента трансформации ресурсов краткосрочных в долгосрочные. Коэффициент рассчитывается по формуле:

К =

Я - 5 Я

х100 , где: К — коэффициент трансфор-

мации; R — краткосрочные ресурсы; S — краткосрочные ссуды.

К-трансформация ресурсов по сроку может явиться одной из причин снижения банковской ликвидности. Поэтому необходимо регулировать трансформацию ресурсов путем страхования и резервирования части краткосрочных ресурсов на уровне 10—20 %.

Банки осуществляют группировку активов по степени ликвидности:

• высоколиквидные;

• ликвидные;

• низколиквидные;

• неликвидные.

Нормативные показатели, устанавливаемые Банком России для коммерческих банков:

• норматив мгновенной ликвидности (Н2);

• норматив текущей ликвидности (НЗ);

• норматив долгосрочной ликвидности (Н4).

Порядок расчета показателей и их нормативы,

устанавливаемые Банком России, представлены в инструкции Банка России от 16.01.2004 № 110-И «Об обязательных нормативах банков».

Норматив мгновенной ликвидности банка (Н2). Регулирует риск потери банком ликвидности в течение одного операционного дня и определяет минимальное отношение суммы высоколиквидных активов банка к сумме обязательств (пассивов) банка по счетам до востребования, скорректированных на величину минимального совокупного остатка средств по счетам физических и юридических лиц (кроме кредитных организаций) до востребования. Нормативное значение — не менее 15 %.

Норматив текущей ликвидности банка (Н3). Ограничивает риск потери банком ликвидности в течение ближайших к дате расчета норматива 30 календарных дней и определяет минимальное отношение суммы ликвидных активов банка к сумме обязательств (пассивов) банка по счетам до востребования и со сроком исполнения обязательств в ближайшие 30 календарных дней, скорректированных на величину минимального совокупного остатка средств по счетам физических и юридических лиц (кроме кредитных организаций) до востребования и со сроком исполнения обязательств в ближайшие 30 календарных дней. Нормативное значение — не менее 50 %.

Норматив долгосрочной ликвидности банка (Н4). Ограничивает риск потери банком ликвидности в результате размещения средств в долгосрочные активы и определяет максимально допустимое отношение кредитных требований банка с оставшимся сроком до даты погашения свыше 365 или 366 календарных дней к собственным средствам (капиталу) банка и обязательствам (пассивам) с оставшимся сроком до даты погашения свыше 365 или 366 календарных дней, скорректированным на величину минимального совокупного остатка средств по счетам со сроком исполнения обязательств до 365 календарных дней и счетам до востребования физических и юридических лиц (кроме кредитных организаций). Нормативное значение — более 120 %.

Посредством установления нормативов ликвидности, контроля за соблюдением этих требований Банк России управляет операциями ком-

7х"

41

мерческих банков, обеспечивая тем самым поддержание стабильности банковской системы, защиту интересов вкладчиков и кредиторов от рисков.

Банк как объект купли-продажи должен обладать не только стоимостью (материальной основой цены), но и потребительной стоимостью, определяющейся его полезностью, доходностью. В связи с этим оценка стоимости банка может осуществляться методами дисконтированных денежных потоков; чистых активов; сравнения.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА С ПОМОЩЬЮ ЗАТРАТНОГО ПОДХОДА. Иногда затратный подход называют оценкой стоимости на основе активов компании. При этом предполагают определение стоимости действующего бизнеса банка, с одной стороны, и ликвидационной стоимости — с другой. Помимо них для оценки банков в рамках затратного подхода применяются нормативная расчетная стоимость и специальная стоимость.

В рамках оценки стоимости банка на основе затратного подхода целесообразно рассмотреть следующие моменты:

• специфику оценки кредитного портфеля юридических и физических лиц (резерв на возможные потери по ссудам, учет ставки дисконтирования);

• особенности оценки инвестиционных и торговых ценных бумаг банка;

• учет прочих статей актива, характерных исклю -чительно для банка (корреспондентские счета в Банке России, ностро-счета в других банках, касса, фонды обязательного резервирования и некоторые другие);

• адекватность учета и стоимостную оценку нематериальных активов;

• метод определения рыночной стоимости и учет обязательств банка;

• учет и оценку забалансовых обязательств;

• сферу применения нормативных документов Банка России по определению собственных средств и активов в целях оценки. Применение метода чистых активов для оценки

стоимости банковского бизнеса, как и для любого другого бизнеса, предполагает несколько этапов:

• оценку активов и обязательств банка по данным бухгалтерской отчетности, последних к моменту оценки;

• учет инфляционной компоненты и корректировку в связи с этим денежных характеристик отдельных статей активов;

• определение текущей стоимости требований как банка, так и других лиц, относящихся к нему;

• оценку чистой стоимости активов как разницы между переоцененными активами и обязательствами.

Исходя из информации в основных формах финансовой отчетности в соответствии с указанием Банка России от 16.01.2004 № 1376-У «О перечне, формах и порядке составления и представления форм отчетности кредитных организаций в Центральный банк Российской Федерации», необходимо выяснить следующие моменты, имеющие существенное значение для оценки стоимости банка:

• определение удельного веса выданных банком ссуд в общем объеме его активов. В зарубежной практике положительно оценивается доля кредитных активов, находящаяся в пределах 55—65 % от всех активов. Эта доля может варьироваться в зависимости от специализации финансового института. Для отечественной кредитно-финансовой системы характерно постепенное увеличение доли кредитного портфеля в сумме активов. Так, по состоянию на 01.01.2010, согласно рейтингу РБК, средняя доля кредитов по 500 крупнейшим банкам составляла 55,1 %, при этом для динамично развивающихся банков эта доля была выше (Сбербанк РФ — 67,9 %, Банк Москвы — 56,9 %, банк «Русский Стандарт» — 79 %);

• определение динамики абсолютного и относительного прироста ссудных активов в целом и каждого их вида за последние несколько лет. Темпы роста могут превышать 100 %, при этом прирост кредитного портфеля должен быть достаточным и стабильным. Так, средний прирост ссудной задолженности по 500 крупнейшим банкам за период с 01.01.2010 составил 19,1 %, хотя в отношении некоторых банков отмечались как резкий рост, так и снижение данного показателя.

Целесообразно сопоставлять темпы роста средних остатков ссудных активов с темпами роста совокупных активов. Такое соотношение называют коэффициентом опережения, величина которого больше единицы и свидетельствует об активной работе банка в области кредитных вложений. Значение указанного коэффициента для 500 крупнейших банков составило за первые шесть месяцев 2009 г. величину 1,06, что говорит о позитивной динамике кредитного портфеля по сравнению с чистыми активами банков.

В ходе анализа структуры кредитного портфеля банка особое внимание должно быть уделено:

• кредитам, предоставленным акционерам и лицам, связанным с банком, поскольку они

в той или иной степени контролируют банковскую политику, в том числе в отношении выдачи ссуд. В ряде случаев это может вызвать повышение кредитных рисков. Во всяком случае размер такого рода ссуд должен быть ограничен (в частности, для российских банков он установлен на уровне 50 % их собственного капитала для акционеров банка и 3 % капитала — для его инсайдеров);

• кредитам, удельный вес которых превышает 5 % капитала банка (нормативно установленное ограничение — 25 %);

• кредитам, величина которых превышает 50 % чистых активов заемщика;

• кредитам, процентные ставки или условия погашения по которым были изменены;

• кредитам, возникшим в результате прекращения ранее существовавших обязательств заемщика путем новаций, предоставления отступного и т. д.;

• кредитам, по которым выплата процентов или основной суммы долга просрочена более чем на 30 дней;

• кредитам с выплатой основного долга и процентов не ранее чем через полгода после выдачи ссуды;

• неработающим кредитам (не приносящим дохода, как правило, просроченным и по основной сумме, и по процентам более чем на 90 дней). В конечном счете важно зафиксировать случаи

нарушений максимального размера кредитных рисков, установленного Центральным банком Российской Федерации.

Целесообразно также рассчитать коэффициент ссудной задолженности и период ее погашения (измеряется в днях) по соотношению Коб = Ко / Оср, где Коб — коэффициент оборачиваемости ссудной задолженности; Ко — кредитовый оборот по ссудной задолженности за анализируемый период; Оср — средние остатки ссудной задолженности

Ср

(средняя величина остатков на начало и на конец периода либо средняя хронологическая — в случае значительного изменения остатков по месяцам).

Необходимо также ориентироваться в сроках погашения отдельных видов задолженности. Для этого требуется определить период погашения по каждой ссуде: Тоб = Оср ЧД /Ко =Д/Коб, где Тоб — период погашения (скорость оборота) ссудной задолженности в днях; Д — отчетный период, в днях.

Чем больше период (средний срок) погашения задолженности, тем, как правило, выше риск ее непогашения и ниже уровень ликвидности такой ссуды.

Кредитный портфель можно оценить с помощью доходного, затратного и сравнительного подходов. Правда, последний в России в настоящий момент практически не применим, т. к. недостаточно информации о сделках по купле-продаже ссудных портфелей банков, но такие данные вполне могут появиться в ближайшее время. Таким образом, наиболее приемлемыми в настоящее время подходами к оценке кредитного портфеля являются доходный и затратный.

Доходный подход к оценке ссудной задолженности предполагает дисконтирование будущих выплат по ссуде по установленной аналитически ставке дисконтирования. При этом важным моментом является оценка величины резерва под обесценение ссуд (или величина резерва на возможные потери по ссуде). Расчет стоимости кредитного портфеля можно модифицировать в зависимости от полноты полученной информации. В связи с этим возможны три случая.

Первый случай — оценщику представлена полная информация относительно каждой ссуды, включая основные условия кредита и ретроспективную информацию о данном заемщике за ряд лет.

Для оценки необходимо построить денежный поток, связанный с кредитом, определить порядок погашения основной суммы долга и проценты по кредиту; комиссию, уплачиваемую заемщиком (комиссия за организацию финансирования; комиссия за обязательство использовать кредитные средства, если часть кредитной линии не будет использована; комиссия за досрочное погашение, если есть вероятность данного события), условия организации использования резерва по обесценению. В соответствии с параметрами кредитного договора рассчитываются размер процентной ставки, сумма кредита, размеры комиссий, периодичность использования кредита, а также график его погашения.

Оценщик должен комплексно подойти к решению вопросов учета в расчетах резервов, формируя собственное мнение об уровне достаточности созданных банком резервов. Только после необходимых процедур, которые позволяют получить представление о поведении необходимых элементов денежного потока по кредитам, можно рассчитать рыночную стоимость кредитного портфеля.

Второй случай — оценщик обладает достаточной информацией по всему совокупному портфелю (разбивка кредитов по секторам и срокам, установлена средневзвешенная ставка), однако не располагает информацией об условиях каждой конкретной сделки в отдельности. В этом случае целесообразно

7х"

43

воспользоваться методами и приемами, представленными выше, при этом прогнозные оценки и соответствующие расчеты будут осуществляться по укрупненным группам. В некоторых случаях рекомендуется применять расчетный показатель периода погашения ссудной задолженности в днях и, исходя из этого, выполнять установленные процедуры дисконтирования.

Третий случай — оценщику доступна весьма ограниченная информация, формируемая преимущественно из внешних источников. В этом случае достаточно сложно определить стоимость ссудного портфеля с помощью доходного подхода и вполне допустимо использовать элементы затратного подхода: стоимость оценивать как разницу между брутто-оценкой по балансу и величиной резервов, сформированных с учетом представлений оценщика относительно уровня их достаточности. Например, можно, воспользовавшись внешними источниками, определить основные отраслевые направления кредитных вложений банка, а затем, представляя сложившийся средний уровень резервов в аналогичных случаях, установить параметры создаваемого резерва.

Наконец, в зависимости от цели выданной ссуды можно воспользоваться методом капитализации дохода. При этом ссуды на временное пополнение недостатка денежных средств (на пополнение оборотных средств) наиболее ликвидны и относительно чаще предоставляются банками. Более того, для многих клиентов, как правило, они заново возобновляются в больших или прежних размерах.

Представляется, что в данном случае целесообразно воспользоваться методами капитализации дохода, где в числителе будет сумма задолженности с учетом годовых выплат процентов (как правило, ссуды такого рода представляются до одного года) и комиссии минус фактическое использование резерва на возможные потери по ссуде. На основе динамики за предыдущие периоды можно рассчитать соответствующий коэффициент для знаменателя. Капитализированная величина и будет представлять рыночную стоимость указанной ссуды.

Особенности оценки инвестиционных и торговых ценных бумаг банка. Ценные бумаги в коммерческом банке представлены в виде двух портфелей — торгового и инвестиционного, причем последний состоит из ценных бумаг, удерживаемых до погашения, с одной стороны, и ценных бумаг, которые предназначены для продажи, — с другой. Каких-либо особых методов и приемов при оценке указанных ценных бумаг выделить нельзя, однако

применительно к банковским условиям стоит отметить некоторые специфические моменты.

Торговые ценные бумаги подлежат периодической переоценке в соответствии с требованиями Центрального банка Российской Федерации, хотя оценщик может и самостоятельно провести измерения ценности данных бумаг.

Учет прочих статей баланса банка при его оценке. При оценке стоимости коммерческого банка в рамках затратного подхода возникает проблема корректировки ряда статей, характерных для ведения банковского бизнеса. Прежде всего требуется определить, как учитывать эквиваленты, а также средства в других банках.

Представляется, что денежные средства и их эквиваленты следует учитывать за минусом фонда обязательных резервов на счетах в Банке России.

Следует вычитать величину фонда обязательных резервов из суммы денежных средств и их эквивалентов в рамках применения метода чистых активов (когда банк оценивается со стороны действующего бизнеса). В то же время фонд обязательных резервов должен учитываться при определении ликвидационной стоимости, точнее, конкурсной массы обанкротившегося банка.

Статьи «Наличная валюта» и «Драгоценные металлы и камни», как и «Средства в других банках», следует скорректировать с учетом степени риска, характерной для данного типа активов, в соответствии с инструкцией Банка России 16.01.2004 № 110-И «Об обязательных нормативах банков». При этом оценщик может самостоятельно провести разбивку кредитных организаций в зависимости от их рейтинга и применить соответствующие дисконты к балансовым остаткам.

Основные средства и материальные запасы оцениваются с помощью стандартных процедур, и здесь не существует никакой специфики, связанной с оценкой стоимости банка. При этом особое внимание следует уделить оценке стоимости принадлежащей банку недвижимости, включая земельные участки, т. к. очень часто коммерческие банки обладают значительными внеоборотными активами, которые не отражаются в их официальной отчетности, хотя от владения такими активами зависит (зачастую существенно) стоимость собственного капитала банка.

Прочие активы оцениваются по их рыночной стоимости.

Определение стоимости нематериальных активов банка. Еще одна особенность при определении рыночной стоимости банка касается оценки нема-

териальных активов. Учитывая особый характер лицензируемой банковской деятельности и специфическую, не свойственную другим отраслям систему надзора и контроля деятельности банков, ставка роялти для банков принимается на уровне 10 % от валового дохода банка.

Теперь следует капитализировать полученную величину по ставке средней доходности той категории банков, к которой относится оцениваемый банк. В таком случае стоимость нематериальных активов банка оценивается как сумма годовых отчислений по стандартной ставке роялти (10 %), деленная на коэффициент капитализации (ставка средней доходности для категории однородных банков).

Если оцениваемый банк имеет несколько лицензий (генеральная лицензия на осуществление банковских операций, лицензии на осуществление брокерской деятельности, включая операции с физическими лицами, на осуществление дилерской деятельности, деятельности по управлению ценными бумагами, а также депозитарной деятельности), то ставка капитализации будет зависеть от той доли дохода, которая доминирует в общих доходах банка, поскольку в качестве однородных банков могут быть приняты инвестиционные банки, универсальные банки, расчетные банки и т. д.

Учет обязательств банка и метод определения их рыночной стоимости. Определение рыночной стоимости обязательств банка является одним из основных этапов при оценке методом чистых активов. В большинстве случаев принято считать, что обязательства банка не следует корректировать, и они подлежат вычету из стоимости активов по балансовой оценке. Согласно совместно разработанному положению Минфина России и ФСФР в составе обязательств, принимаемых к расчету, учитывается определенный перечень балансовых статей, при этом оценка обязательств принимается равной балансовой стоимости.

Банк как особый субъект финансового посредничества имеет возможность привлекать ресурсы по ставкам ниже рыночных, в том числе на бесплатной основе. Учитывая, что обязательства банка составляют основную величину его пассивов, корректировка их стоимости может в значительной степени повлиять на стоимость собственного капитала банка.

Учет забалансовых (внебалансовых) обязательств банка. В рамках оценки методами затратного подхода приходится сталкиваться со следующим вопросом: принимать или нет в расчет забалансовые (у банка они носят название «внебалансовые») обязательства банка.

У банка внебалансовые обязательства играют особую роль в силу специфики выполняемых ими функций (условный характер событий). Более того, в плане счетов кредитных организаций предусмотрена целая группа счетов внебалансового учета. Представляется, что для оценки методом чистых активов необходимо учитывать следующие обязательства банка: гарантии и поручительства, выданные в пользу третьих лиц; прочие обязательства внебалансового характера, относящиеся к пассивным счетам (недовнесенная сумма в обязательные резервы по счетам в иностранной валюте и валюте РФ; штрафы, не уплаченные за недовзнос в обязательные резервы, и некоторые другие).

Еще одним важным моментом при оценке внебалансовых обязательств является значение объема, в пределах которого их следует учитывать.

Сфера применения инструкций Банка России в целях оценки методами затратного подхода. Нередко при оценке стоимости банков приходится сталкиваться с необходимостью использования официальных (нормативных) документов Банка России. Следует подчеркнуть, что в случае оценки рыночной стоимости банка инструкции могут быть применены, как показано, в ограниченных пределах. Если же оценка проводится с целью определения ликвидационной стоимости, нормативно-расчетной стоимости или специальной стоимости (т. е. нерыночной), то более широкое применение указанных инструкций вполне правомерно.

При этом целесообразно учесть следующие моменты.

При определении ликвидационной стоимости необходимо воспользоваться инструкцией Банка России от 11.05.2005 № 126-И «О порядке регулирования отношений, связанных с осуществлением мер по предупреждению несостоятельности (банкротства) кредитных организаций», причем некоторые положения документа можно скорректировать. По мнению автора, не следует вычитать из суммы активов фонды обязательного резервирования, при этом требуется принимать обязательства банка по их балансовой стоимости и производить оценку с точки зрения срочной реализации активов (с учетом ликвидационных скидок и повышенных ставок дисконтирования).

При определении нормативно рассчитанной или специальной стоимости целесообразно воспользоваться инструкцией Банка России от 16.11.2004 № 110-И «Об обязательных нормативах банков». При этом из состава капитала кредитной организации целесообразно исключить суборди-

нированные кредиты, займы и привилегированные акции, т. к. они по своей экономической сути относятся либо непосредственно к обязательствам, либо к гибридным инструментам и включены в расчет собственного капитала как капитал второго уровня (дополнительный капитал) по требованию Базельского комитета (Базель-2).

Безусловно, результаты расчетов на основе нормативных документов будут намного занижены (примерно в 3,5—4 раза) по сравнению с рыночной оценкой собственного капитала банка. Как уже отмечалось, основными причинами, которые способствуют снижению показателя стоимости в подобных случаях, являются неучет нематериальных активов, имеющих значительную ценность для банка, и разница между рыночной и балансовой стоимостью обязательств кредитной организации.

Далее следует скорректировать статью «Касса и средства в Банке России». Поскольку оценке подлежит действующий бизнес, то в соответствии с методикой величину резервов надлежит исключить из общей суммы статьи.

Стоимость нематериальных активов определяется на основе предложенной выше схемы. Для этого необходимо:

• рассчитать величину годового дохода в условном выражении;

• определить отчисления роялти в размере 10 % от совокупного дохода банка;

• рассчитать стоимость нематериальных активов путем капитализации величины годовых отчислений роялти через ставку доходности собственного капитала аналогичных банков. Стоимость ссудной задолженности следует

также скорректировать, поскольку, по мнению автора, размер созданных резервов на возможные потери по ссудам не отражает реальной величины рискованности кредитных вложений.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БАНКА С ПОМОЩЬЮ ДОХОДНОГО ПОДХОДА. Смысл использования доходного подхода при оценке стоимости коммерческого банка состоит в определении перспективных доходов от его функционирования (FV — future value) и приведении их путем дисконтирования к текущей стоимости (PV — present value).

В рамках доходного подхода к оценке банков обычно используются два метода: капитализации доходов и дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации доходов используется при условии стабильности (роста или снижения) величины денежного потока коммерческого банка в долгосрочном периоде. Расчет осуществляется по

соотношению V = СЕ/1, где V — стоимость банка; С¥ — база оценки, или среднегодовой денежный поток банка; I— ставка капитализации (отличается от ставки дисконтирования тем, что ставка капитализации используется для неограниченного времени, а ставка дисконтирования соответствует определенному периоду функционирования объекта оценки).

Указанный метод может применяться для оценки банков в следующих случаях:

• необходимо произвести экспресс-оценку стоимости в сжатые сроки;

• имеется ретроспективная информация о постоянной динамике денежного потока (дохода) банка, уставного и собственного капитала, кредитного портфеля, портфеля ценных бумаг и аналогичных показателей за последние 3 — 5 лет;

• нет и не предвидится никаких судебных разбирательств, вероятность отзыва лицензии у банка мала, а также отсутствует информация о предполагаемой смене собственников (акционеров) банка, слияниях и присоединениях с участием банка;

• банк полностью соответствует требованиям Банка России по нормативам, а нормативы не находятся на предельной величине и не предвидится их превышение;

• банк не проводит активной политики, связанной с проникновением на отдельный сегмент рынка, что может повлиять на стабильность (динамику) его доходов.

Следует отметить, что в российских условиях метод капитализации доходов применим либо к крупным банкам (например, Сбербанк России), либо к небольшим кредитным организациям, где отмечаются стабильные темпы роста бизнеса. В общем случае рассчитанную оценку следует подтвердить с помощью результатов, полученных в рамках других подходов (методов).

Метод дисконтированных денежных потоков — метод в рамках доходного подхода, чаще всего применяемый при наличии неустойчивой динамики доходов банка на период прогнозирования. В рамках данного метода при оценке стоимости банков следует обратить внимание на следующие моменты: прогноз доходов и расходов банка; выбор денежного потока; прогнозный период; ставка дисконтирования; учет неденежных факторов и других элементов, воздействующих на денежный поток.

Прогноз доходов и расходов для банка. В современных условиях контингент клиентов и условия

удовлетворения их потребностей являются одним из основных конкурентных преимуществ банка, влияющих на его ценность. Более того, сама особенность бизнеса банка, требующая наличия устойчивых пассивов и активов (главным образом в форме кредитов), определяет необходимость заключения долгосрочных контрактов между клиентом и банком.

Прогнозирование доходов и расходов с помощью традиционных методов зачастую базируется на данных прошлых лет либо на субъективных представлениях менеджмента банка. Между тем для банка как клиенто-ориентированного бизнеса может быть использована информация о характеристиках клиентской базы (или клиентелы), т. е. наличие постоянных клиентов, перспективы ее развития. Именно с этой позиции целесообразно постоянно совершенствовать клиентскую базу коммерческого банка, т. к. прогнозные оценки и расчеты на ее основе имеют достаточно достоверную основу.

Подход к прогнозированию доходов на основе изменения динамики клиентской базы был применен в российских условиях для отечественных предприятий и в целом подтвердил свою эффективность. В отношении банков специфика использовании данной модели заключается в прогнозировании финансового результата (доходов за вычетом всех расходов) от взаимодействия с клиентом, что позволяет непосредственно рассчитать конечный финансовый результат в целом по банку, а следовательно, и достаточно точно определить денежный поток. Методика такого прогнозирования сейчас проходит предварительную апробацию.

Выбор денежного потока для банка является ключевым моментом в процессе оценки его стоимости. Существуют две основных модели денежных потоков, используемых для оценки компании: модель коммерческого предприятия и модель собственного (акционерного) капитала.

Определение свободного денежного потока должно начинаться с установления денежных средств, которые можно рассматривать как поступления, необходимые для полного погашения выданных ссуд. Отсюда следует исключить резерв на покрытие безнадежных долгов. Это необходимо сделать хотя бы потому, что учет подобных долгов ведет к сокращению взимаемых налогов. Разница между оценками валовых ссуд к погашению и показателя резерва и непогашенных ссуд представляет размер валовых ссуд к погашению. Далее к этой величине следует добавить прирост вкладов, увеличение внешней задолженности, расширение прочих обязательств, а также прирост кредиторской

задолженности. В конечном счете это позволяет получить оценку поступления источников новых средств.

Денежный поток от основной деятельности определяется на основе обработки информации, содержащейся в отчете о прибылях и убытках. Именно эта бухгалтерская информация формирует представление о размерах притока и оттока денежных средств.

Из дохода от предоставленных услуг следует вычесть процентные платежи и резерв на покрытие безнадежных долгов. Тем самым формируется так называемый процентный доход. К этой величине следует добавить непроцентный доход, вычтя из него непроцентные платежи, включающие, в частности, амортизационные расходы.

Амортизация появляется в расчетах вновь, но уже после определения чистой прибыли, которая формируется после вычета налогов из доходов от основной деятельности (включая еще и доход от валютных операций). Добавив амортизацию, можно представить валовый денежный поток от основной деятельности. Включив источники новых средств, можно получить валовые денежные ресурсы.

Направления использования валовых денежных ресурсов складываются схематически так:

• новые ссуды;

• прирост ценных бумаг во владении;

• прирост дебиторской задолженности;

• чистый прирост основных средств;

• чистый прирост прочих активов.

Сумма показателей по этим статьям должна быть уменьшена на величину абсолютного сокращения вкладов и уменьшения величины внешнего долга. В результате этих операций формируется представление об использовании валовых денежных ресурсов.

Прогнозный период. Определение продолжительности прогнозного периода относится к числу самых сложных вопросов, пока еще недостаточно разработанных в теории оценки стоимости банка. Общепринято, что прогнозный период является промежутком времени, в течение которого бизнес выходит на устойчивые темпы развития. Определенный экспертом прогнозный период должен быть достаточно долгим, чтобы к его завершению организация успела достичь устойчивого состояния, которое характеризуется следующими признаками:

• компания обеспечивает постоянную рентабельность всех новых инвестиций на протяжении всего установленного периода;

• компания поддерживает постоянную рентабельность относительно базового уровня инвестированного капитала;

• компания растет постоянными темпами и ежегодно реинвестирует в бизнес определенную долю операционной прибыли.

После определения прогнозного периода с учетом некоторых допущений составляется упрощенная модель расчета терминальной стоимости, вызванная определением стоимости бизнеса в постпрогнозный период при условии того, что бизнес будет существовать бесконечно долго.

Продолжительность прогнозного периода никак не влияет на оценку стоимости, она влияет на распределение этой величины между собственно прогнозным периодом и последующими годами. В качестве прогнозного периода предлагают обычно принять 10—15 лет, при этом сам прогнозный период разбивается на два подпериода: детальный прогноз (3—5 лет); упрощенный прогноз на остальные годы.

Учитывая, что банковский сектор является высокорискованной сферой экономики, прогнозный период следует принять в 15—20 лет с детализацией расчетов на первые 5—8 лет. При этом необходимо учитывать, что для каждого конкретного случая продолжительность прогнозного периода будет устанавливаться индивидуально, исходя из особенностей объекта оценки и условий прогнозирования.

Другим немаловажным аспектом является та доля, которую занимает терминальная стоимость в общей стоимости банка. К сожалению, подобные исследования почти не проводились в отношении как банков, так и всего финансового сектора. Учитывая, что банковский сектор относится к высокорискованным видам деятельности, имеющим к тому же значительные темпы роста, можно ожидать, что терминальная стоимость должна составлять примерно 80—90 % от совокупной стоимости банка.

Ставка дисконтирования. Расчет ставки дисконтирования является одним из основных этапов применения метода дисконтированных денежных потоков при оценке стоимости банка. При этом следует обратить внимание на следующие элементы:

• использование модели собственного капитала для оценки банков;

• особенность расчета безрисковой ставки для банка;

• возможность и условия использования традиционных моделей, в частности САРМ и кумулятивного построения.

Что касается модели собственного капитала для банка, то само использование этой модели подразумевает принятие в качестве ставки дисконтирования не средневзвешенную стоимость капитала, а ставку дисконтирования для собственного капитала. Расчет безрисковой ставки дисконтирования можно выполнять на основе ставки LIBOR с учетом странового риска России, рассчитанного по соответствующей методике.

Таким образом, «использование в качестве безрисковой ставки LIBOR некоторым образом отражает специфику банковского бизнеса». В качестве альтернативы целесообразно применять аналогичные ставки рынка межбанковского кредитования на рынках Европы (EURIBOR, LIBOR в различных валютах) соответствующей срочности. Что касается использования в качестве ставки дисконтирования ставки рефинансирования Банка России, то ее применение имело бы смысл, если в России был бы развит в достаточной мере сам механизм рефинансирования.

Во многих отчетах оценщиков и в работах по оценке стоимости банков можно встретить рекомендации применять российскую ставку рефинансирования в качестве безрисковой.

Элементом, усложняющим расчет безрисковой ставки, является определение премии за страновой риск. Существует много оценок в части установления уровня странового риска в развивающихся экономиках, в том числе и в России.

Следует также отметить, что процесс глобализации экономики в конечном счете приведет к тому, что доступ к западным источникам финансирования не будет сопряжен с дополнительными рисками, и как результат премия за страновой риск будет стремиться к нулю. Поэтому целесообразно в расчетах либо пользоваться сценарным подходом (когда стоимость определяется исходя из конкретного сценария, например роста ВВП), либо постепенно уменьшать премию за страновой риск в ставке дисконтирования до минимального значения (нуля) к определенному моменту, например к 2015 г.

В силу указанных причин особое внимание необходимо уделить расчету ставки дисконтирования на основе модели САРМ. Ныне ее использование не в полной мере отвечает российским реалиям. Как было отмечено, недостаточная развитость фондового рынка и особенности рынка акций российских банков не позволяют эффективно применять модели оценки капитальных активов. Следует также отметить, что большинство работающих в

РФ банков являются акционерными обществами, при этом большая часть из них функционирует в форме открытых акционерных обществ, т. е. для них существует потенциальная возможность проведения IPO с последующими котировками акций на биржевых площадках, в том числе и зарубежных.

Согласно имеющейся информации, Банк России планирует ввести обязательную норму в виде размещения не менее 10 % акций любого российского банка на биржевых площадках. Это может позитивно сказаться на банковском секторе, повысить транспарентность банковского бизнеса и создаст более благоприятные, чем сейчас, возможности вхождения в состав акционеров частных инвесторов, в том числе западных банков. Знаменательным событием в этом смысле стало размещение дополнительных эмиссий ряда крупных российских банков (Импэксбанка, Банка Москвы, Росбанка и т. д.).

Что касается модели кумулятивного построения, то она используется достаточно часто, в том числе и для оценки банковского бизнеса. В соответствии с моделью кумулятивного построения ставка дисконтирования рассчитывается путем дополнения безрисковой ставки следующими поправками:

• на качество управления банком;

• на размер банка;

• на финансовую структуру;

• на товарную и территориальную диверсификацию банка;

• на диверсификацию клиентов банка;

• на уровень прибыльности (рентабельности) и

степень стабильности;

• на прочие факторы.

Использование метода кумулятивного построения снимает проблему расчета поправочного коэффициента в условиях практически полного отсутствия фондового рынка. Кроме того, устраняются методологические несоответствия, связанные с допущениями.

Однако возникают как минимум две новые проблемы: необходимость экспертного определения на основе социологических исследований мнения инвесторов, грамотного обоснования поправок в расчете на влияние ряда факторов и адаптация системы поправок применительно к российским условиям.

Как правило, конкретная величина каждой поправки определяется из субъективных соображений. Возможные последствия от недостаточной объективности и неоднозначности поправок яв-

ляются основными недостатками и ограничениями для применения данного метода. Между тем в приведенном списке поправок присутствуют только две действительно субъективные — на качество управления и на прочие факторы. Все остальные поправки могут быть количественно или качественно оценены с помощью объективных критериев.

Ставки дисконтирования и капитализации должны устанавливаться применительно к определенным категориям доходов (чистый денежный поток; чистый доход; другие разновидности доходов).

Следует отметить, что характеристики чистого денежного потока удобнее использовать применительно к методу дисконтирования денежных потоков, а показатель чистой прибыли (доходы за вычетом процентов и налогов) — к методу капитализации. Для банков, учитывая специфику их деятельности, показатели доходов следует корректировать на величину создаваемых резервов и уплаченных налогов, как бы создавая нормированный денежный поток. Указанная корректировка позволяет уйти от манипулирования финансовой отчетностью и представить реальную стоимость банка на основе финансовых показателей. При этом ставку капитализации целесообразно также скорректировать с тем, чтобы выполнялось условие соответствия коэффициента капитализации и вида дохода.

Учет влияния неденежных факторов и других элементов, воздействующих на денежный поток. К неденежным статьям, влияющим на величину денежного потока и при этом учитывающимся при определении чистой прибыли (дохода) банка, относятся: резервы под обесценение кредитов; резервы под обесценение инвестиционных ценных бумаг, имеющихся в наличии для продажи; резерв под обесценение инвестиционных ценных бумаг, удерживаемых до погашения; резерв под убытки по обязательствам кредитного характера; прочие резервы; амортизация.

Таким образом, по существу доходный подход исходит из прогнозирования доходов, а не убытков. При этом поток доходов (доходность) банка не должен быть ни отрицательным, ни на пределе положительным. Если в банке наблюдаются отрицательные либо предельно положительные денежные потоки, лучше отказаться от использования метода капитализации дохода или метода дисконтированных денежных потоков.

В случае наличия отрицательных денежных потоков в ограниченном периоде времени можно

использовать средние показатели доходности за ряд лет, но уже в рамках сравнительного подхода при сопоставлении оцениваемого банка и его аналогов.

ОЦЕНКА СТОИМОСТИ БАНКА С ПОМО-ШЬЮ СРАВНИТЕЛЬНОГО ПОДХОДА. Он может быть представлен методами компании-аналога, сделок, отраслевых коэффициентов.

Основные этапы применения первых двух методов включают:

• сбор информации и формирование информационной базы;

• определение критериев, по которым будут отбираться аналоги;

• формирование списка банков-аналогов;

• расчет и сопоставление финансовых показателей деятельности аналогов с корректировкой исходного списка;

• селекция используемого мультипликатора и его количественная характеристика;

• расчет стоимости банка на основе установленных мультипликаторов.

При оценке стоимости банков на основе методов сравнительного подхода возникают, как правило, такие проблемы: информационная, выбор мультипликатора, использование зарубежных аналогов.

Сущность информационной проблемы определяется необходимостью поиска адекватных данных для проведения расчетов. Для этого требуется определить источники данных; достоверность источников и репрезентативность используемой информации; наличие требуемой для оценки информации.

Представляется, что источниками информации для оценки банков служат данные с фондовых площадок (РТС, ММВБ, западные биржи), специализированные информационные базы данных (АК&М и т.д.) К ним также относятся деловые СМИ («Эксперт», «Ведомости», «Коммерсант», «Бизнес и банки», «Финанс», «RBC daily», «РБК») и специализированные сайты Интернета.

Адекватность полученной информации почти не зависит от самого ее источника, здесь важно, насколько она может быть подтверждена альтернативными информационными каналами.

Что касается репрезентативности информации, то в этом случае следует учитывать два момента: данные фондовых площадок можно использовать, но только в отношении банков аналогичных размеров и примерно такого же уровня надежности; нужно обязательно анализировать условия изменения используемых данных во времени. При этом

необходимо сопоставление данных по аналогам с соответствующими по времени показателями доходов и финансовыми измерителями.

Перечень требуемой информации для расчета методами сравнительного подхода, как правило, включает: цену и дату сделки; стороны сделки; знаменатель мультипликатора на соответствующий момент времени.

Одновременно нужно ориентироваться на заинтересованность третьих лиц в сделке, а также учитывать иные существенные факторы (масштаб сделки, возможность премии, учет скидки за неконтрольный характер). Важно представлять и то, как Центральный банк Российской Федерации относится к данной сделке.

Проблема установления мультипликатора. Выбор мультипликатора для оценки банка является основным этапом, во многом определяющим в дальнейшем обоснованность рассчитанной рыночной стоимости банка.

Представляется, что все банки целесообразно разделить на определенные кластеры и для каждого кластера определять свойственные ему специфические мультипликаторы.

Исключительно для банков можно выделить следующие типы моментных мультипликаторов: «цена/чистые активы», «цена/собственный капитал по Базелю», «цена/кредитный портфель (юридических и/или физических лиц)», «цена/ценные бумаги (для продажи, инвестиционный, торговый портфель)», «цена/депозиты (юридических и/или физических лиц)».

Перечень интервальных мультипликаторов выглядит следующим образом: «цена/процентный доход (либо чистый процентный доход)», «цена/ доходы за вычетом расходов с инвестиционными ценными бумагами, торговыми ценными бумагами, иностранной валютой», «цена /комиссионные доходы (чистые доходы от комиссионных операций)», «цена/прибыль до налогообложения и резервы, созданные в соответствии с требованиями Банка России», «цена/стоимость клиентелы».

Проблема использования зарубежных аналогов является очень актуальной при оценке банков, т. к. некоторым оценщикам представляется, что именно там можно найти реальные аналоги для проведения расчетов, связанных с оценкой стоимости российских банков. Реальным путем решения обозначенной проблемы, по мнению автора, является применение мультипликаторов по зарубежным банкам-аналогам с использованием временного лага (10—15 лет).

В оценочной практике встречается так называемое третье направление рыночного подхода — оценка стоимости пакетов акций конкретного бизнеса на основе данных о предыдущих сделках по продаже оцениваемой компании (банка).

Этот метод довольно редко используется при оценке стоимости отдельных российских банков, тем не менее анализ ранее состоявшихся сделок является обязательным при определении текущих цен на акции конкретного банка.

ВЫВОДЫ. Банковская система — одна из важнейших структур рыночной экономики, концентрирующая основную массу кредитных и финансовых операций, от эффективности и бесперебойности функционирования которой зависят не только своевременное получение средств отдельными хозяйственными единицами, но и темпы экономического развития страны в целом. Основной составляющей низового звена банковской системы являются коммерческие банки, занимающиеся практически всеми видами кредитных, расчетных и финансовых операций, связанных с обслуживанием хозяйственной деятельности своих клиентов.

Несмотря на множество позитивных моментов, принятая двухуровневая банковская система для России малопригодна. Денежные коммуникации осуществляются самыми различными способами — через Центральный банк РФ, расчетные центры, корреспондентские отношения с иными банками, клиринговые центры, межфилиальные отношения. Сроки движения средств составляют порой недели. Попытки некоторых банков создать собственную сеть корреспондентских отношений распыляют денежные средства банка, затрудняя, с одной стороны, обслуживание клиентов, а с другой стороны, резко уменьшая их кредитные ресурсы, которые основаны прежде всего на банковских резервах — средствах на корреспондентском счете Центрального банка РФ.

Назрела необходимость говорить об отказе от объявленного официального курса на дальнейшее формирование двухуровневой банковской системы и переходить к трехуровневой системе банковского управления, создав государственные специализированные банки с большим удельным весом государственного контроля. На уровне таких банков должны тесно смыкаться банковская и финансовая деятельности — специализированные банки и финансовые компании, корпорации, осуществляющие финансирование целевых направлений развития экономики страны.

В процессе работы коммерческие банки сталкиваются с необходимостью оперативной, точ-

ной оценки своей деятельности для оптимизации структуры пассивных и активных операций с целью максимизации прибыли и выработки программ поведения на рынке. Экономический анализ деятельности коммерческого банка может проводиться экономическим отделом банка, Банком России, федеральной налоговой службой, аудиторскими фирмами, реальными и потенциальными клиентами.

Финансовый анализ деятельности коммерческого банка осуществляется по следующим основным направлениям: рассмотрение активов, пассивов, доходов и расходов, ликвидности и платежеспособности.

Рекомендации, направленные на поддержание и улучшение общего экономического благополучия банков, можно свести к следующим:

• расширить ассортимент услуг;

• оптимизировать структуру управления банком с целью снижения расходов, в том числе с помощью дистанционного обслуживания клиентов;

• пересмотреть кредитную политику банка с целью уменьшения кредитных рисков;

• увеличить долю вложений в ценные бумаги, в размещение привлеченных средств;

• улучшить организационную структуру банка и повысить качество менеджмента.

В настоящий момент банки сталкиваются с множеством проблем: обострение конкуренции, инфляция, снижение доходности на всех сегментах финансовых рынков. Часто, не ожидая оперативных решений по урегулированию сложившихся проблем на уровне законодательной и исполнительной власти, кредитные учреждения начинают самостоятельно предпринимать шаги к слиянию и объединению. Этот процесс начался в России именно снизу вверх, т. е. был инициирован самими коммерческими банками. И здесь банковские учреждения столкнулись с проблемой адекватной оценки их стоимости.

Изложенные положения по оценке стоимости бизнеса позволили выявить различные аспекты рассматриваемой проблемы, что обусловлено многообразием ситуаций, при которых необходима оценка; методов оценки; видов стоимости, которые могут быть использованы при оценке.

Банк как объект купли-продажи должен обладать не только стоимостью как материальной основой цены, но и потребительной стоимостью, определяющейся его полезностью, доходностью. Оценка стоимости может осуществляться метода-

ми дисконтированных денежных потоков; чистых активов; сравнения.

Методы оценки банков с помощью затратного подхода, представленные в отечественной и западной литературе, нуждаются в определенном развитии. В рамках затратного подхода рассмотрен лишь метод чистых активов (отсутствует метод определения ликвидационной стоимости), многие методологические основы выполненных расчетов требуют дополнений (отсутствие учета нематериальных активов).

На взгляд автора, дискуссионный характер носит применение метода оценки странового риска на основе баллов журнала Еиготопеу. При определении стоимости банков отсутствуют расчеты стоимости земельных участков либо прав долгосрочной аренды. Необходимо более четкое обоснование условий дисконтирования в отношении кредитов юридических и физических лиц. Некоторые элементы применения метода представляются весьма полезными при оценке стоимости российских банков в современных условиях.

Для определения «мобильных средств» банка представляется полезным метод использования элементов доходного подхода для расчетов стоимости обязательств. При этом все ресурсы делятся на беспроцентные, процентные до востребования, депозиты денежного рынка, сбережения, депозитные сертификаты меньше или больше 100 000 долл. США.

Для каждого из типов счетов определяется gross-остаток, количество счетов, процентная доля средств, имеющихся в наличии, эффективная стоимость ресурсов, альтернативная ценность средств. После этого рассчитывается spread на один счет, а также «срок жизни» депозитной базы на основе динамики остатков открытых и закрытых счетов депозитов каждого типа.

Указанный подход близок к методике расчетов денежного потока на основе изменения клиентской базы и представляется достаточно точным, т. к. отражает объективную динамику «выживаемости» счетов клиентов.

Список литературы

1. Инвестиционная оценка: инструменты и техника оценки любых активов / Дамодаран Асват. Альпина Бизнес Букс. 2008. 1 340 с.

2. О банках и банковской деятельности: Федеральный закон от 02.12.1990 № 395-1.

3. Руководство по оценке стоимости бизнеса. М.: Квинто-Консалтинг. 2008. 324 с.

4. Стоимость компаний / Коупленд Т., Коллер Т, Депамфилис Д. М. : Олимп-Бизнес, 2008. 504 с.

5. Стратегическая оценка компаний / Алан Грегори. ИД «Квинто-Консалтинг». 2008. 224 с.

6. Финансовый анализ деятельности коммерческого банка: учебник / Е. П. Жарковская. М. : Омега-Л, 2010. 325 с.

7. URL: http://www. cbr. ru.

8. URL: http://www.mergers.ru.

РЕКЛАМНЫЙ БЛОК ТАКОГО РАЗМЕРА ОБОЙДЕТСЯ ВАМ ВСЕГО В 3 894 РУБЛЯ!

При неоднократном размещении (или сразу в нескольких журналах Издательства) предусмотрены скидки

(495) 721-85-75, 8-926-523-79-52 popova@fin-izdat.ru