Мониторинг инвестиционных проектов: выявление отклонений по реализуемым проектам, их влияние на дальнейший ход реализации проектов и финансовое состояние заемщиков

УДК 336.648

Е.Н. МИДУКОВ

МОНИТОРИНГ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ:

ВЫЯВЛЕНИЕ ОТКЛОНЕНИЙ ПО РЕАЛИЗУЕМЫМ ПРОЕКТАМ,

ИХ ВЛИЯНИЕ НА ДАЛЬНЕЙШИЙ ХОД РЕАЛИЗАЦИИ ПРОЕКТОВ И ФИНАНСОВОЕ СОСТОЯНИЕ ЗАЕМЩИКОВ

Ключевые слова: мониторинг, инвестиционный проект, структура мониторинга, инвестиционная и коммерческая стадия проекта, отклонение проекта, снижение рисков.

Мониторинг хода реализации проекта является одним их главных факторов реализуемости и повышения его эффективности. Мониторинг охватывает анализ финансового состояния участника проекта, реализацию различных стадий проекта, выявление отклонений параметров и определение их влияния на показатели эффективности.

E.N. MIDUKOV

MONITORING OF INVESTMENT PROJECTS: IDENTIFICATION OF THE RUNNING PROJECTS DEVIATIONS, THEIR INFLUENCE ON THE FURTHER PROGRESS OF PROJECTS' IMPLEMENTATION AND BORROWERS' FINANCIAL STANDING

Key words: monitoring, investment project, monitoring structure, investment and commercial stages of a project, deviation from project parameters, derisking.

Project implementation monitoring is one of the major factors of project realizability and its efficiency improvement. Conducting monitoring includes the project party's financial analysis, realization of different project stages, identification of deviations from the assigned parameters and their influence on the efficiency indices.

Основной целью проведения мониторинга хода реализации инвестиционного проекта является выявление на ранних стадиях реализации проекта обстоятельств, которые могут негативно отразиться на ходе его реализации, причин их возникновения, а также своевременная разработка и осуществление мероприятий, направленных на минимизацию рисков.

Неправильно было бы думать, что проблема обоснования эффективности проекта полностью решается при его принятии. Надлежащее исполнение инвестиционного проекта должно контролироваться менеджерами от имени основных участников. При этом вполне возможно, что в связи с поступлением новой информации о проекте потребуется переоценка его основных параметров и критериев. Процесс осуществления контроля над проектом происходит по-разному в зависимости от того, имеет участник статус кредитора, привлечен к нему в качестве подрядчика или является инициатором, основным действующим лицом, от которого зависит проект.

Механизмом непрерывного наблюдения за результатами реализации инвестиционных проектов в условиях меняющейся конъюнктуры рынка выступает мониторинг.

Формируемая структура кредитного мониторинга состоит из анализа текущего финансового состояния заемщика, хода реализации проекта (мониторинг), причин возникновения отклонений в реализации проекта и их влияния на дальнейший ход реализации проекта и финансовое состояние заемщика, а также мероприятий по снижению выявленных рисков [2].

Анализ текущего финансового состояния заемщика. При анализе текущего финансового состояния заемщика необходимо отображать все существенные аспекты изменения финансовой устойчивости предприятия, связанные с проведением анализа оборотов предприятий, ссудной задолженности, бухгалтерских документов, а также анализом финансовых результатов.

Проведение анализа кредитовых оборотов в разрезе банков за последние 12 месяцев включает в себя динамику кредитовых оборотов, выражающуюся в сезонных колебаниях, перевод оборотов из одного банка в другой, а также оп-

ределение объема чистой выручки, проводимой по счетам. Необходимо при этом сравнивать размер чистой выручки, проводимой по расчетным счетам, с показателями бухгалтерской отчетности, проводить очищение оборотов от поступлений предприятий группы, мониторинг наличия картотеки на счетах, открытие заемщиком новых расчетных счетов.

Для повышения качества обслуживания ссудной задолженности необходимо сравнивать соответствие увеличения объемов ссудной задолженности динамике развития предприятия, привлекаемые долгосрочные кредитные ресурсы в других банках для финансирования капитальных затрат между собой. Негативным фактором, влияющим на данное обстоятельство, является наличие случаев пролонгации кредитов в коммерческих банках, случаев просрочки процентных и иных платежей.

Проводя анализ бухгалтерской отчетности, необходимо обращать внимание на изменение структуры активов и пассивов за период и на квартальные даты (влияние реализации инвестиционного проекта на структуру баланса предприятия, влияние сезонных колебаний), динамику балансовых показателей, соответствие финансовым результатам деятельности (например: рост дебиторской задолженности, запасов и объемов деятельности предприятия, соотношение дебиторской и кредиторской задолженностей, увеличение долговой нагрузки), делать анализ долгосрочных и краткосрочных финансовых вложений и заимствований компании, выявлять неликвидные активы компании, просроченные дебиторскую и кредиторскую задолженности, отслеживать мероприятия, проводимые заемщиком для погашения просроченной задолженности.

Заключением при анализе финансового состояния заемщика являются финансовые результаты деятельности предприятия, от которых напрямую зависят эффективность проекта и способность предприятия обслуживать ссудную задолженность. При мониторинге сравнивают квартальные и годовые показателей финансового результата, анализ структуры доходов (доходы от основной, финансовой деятельности компании), изменения себестоимости продукции предприятия, а также влияние внереализационных доходов и расходов предприятия на финансовый результат.

В обязательном порядке отслеживается динамика изменения указанных показателей в течение анализируемого периода, в том числе на внутриквартальные даты.

При наличии сезонных колебаний в деятельности предприятия кредитным инспектором должно производиться сравнение текущих показателей деятельности предприятия с аналогичными (сопоставимыми) показателями предыдущего периода. Если заемщик входит в группу предприятий, анализируется консолидированная отчетность группы.

Анализ хода реализации проекта. Параметры анализа хода реализации проекта различаются в зависимости от фазы реализации проекта: инвестиционной (табл. 1) или эксплуатационной (табл. 2).

На инвестиционной фазе проекта проводятся разработки, маркетинговые исследования, готовится технико-экономическое обоснование проекта, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта, осуществляются вложения инвестиций.

Для осуществления контроля за ходом реализации проекта на инвестиционной фазе банку необходимо проводить анализ выполнения требований по структуре финансирования участниками проекта, осуществлять контроль со-

блюдения сроков выполнения работ, поставки оборудования, выполнения запланированных объемов работ/поставки оборудования. На данном этапе немаловажное значение надо уделять стоимостному анализу (анализу изменения стоимости работ, услуг, материалов, оборудования), проводить контроль за изменениями качественных характеристик проекта (замена оборудования, предусмотренного проектом, переход на использование других материалов, внесение изменений в проектную документацию и т.п.).

Таблица 1

Основные данные хода реализации инвестиционной стадии проекта

Направления капиталовложений Стои- мость работ Объем вложенных средств Процент оплаты выпол- ненных работ Процент выпол- нения работ При- чины откло- нения Предполагаемый срок завершения работ

кредит- ные собст- венные

1. Приобретение оборудования план.

факт.

Итого: план.

факт.

С момента ввода в действие основного оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида активов начинается следующая фаза развития инвестиционного проекта - эксплуатационная. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками.

Значительное влияние на общую характеристику проекта будет оказывать продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, что чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем большей будет совокупная величина дохода.

Таблица 2

Основные параметры выполнения коммерческой стадии реализации проекта

Виды продукции Объем производства за период, т Объем реализации продукции за период,сумма, тыс. руб. Формируемая прибыль от производства и реализации продукции, тыс. руб.

1 план.

факт.

абсолют. изменение

относит. изменение

2 план.

факт.

Показатели эффективности проекта показатель план факт влияние отклонений

простой срок окупаемости, лет

дисконтированный срок окупаемости, лет

ЫРУ, млн руб.

ЫУРР, %

ІРР, %

Комментарии:

Для осуществления контроля за ходом реализации проекта на эксплуатационной фазе кредитующему подразделению банка-кредитора необходимо проводить анализ по выполнению плана по выручке, производимым затратам,

выполнению плана по прибыли, а также выполнению предприятием натуральных показателей по производству продукции. Данные показатели необходимо сравнивать с показателями, утвержденными в бизнес-проекте предприятия, а также с показателями аналогичных предприятий, отраслей, экономического развития региона за анализируемый период.

При проведении анализа, как на инвестиционной, так и на эксплуатационной фазе, кредитующему подразделению необходимо производить оценку влияния факторов внешней среды на ход реализации проекта.

Отклонением в реализации проекта от запланированных показателей является выявление в ходе мониторинга негативных изменений реализации проекта (бизнеса заемщика), а именно снижения более чем на 20% фактических показателей реализации проекта по выручке (прибыли) от запланированных бизнес-планом, согласованным с банком, или иных условий, оказывающих существенное влияние на возможность неисполнения обязательств заемщика перед банком.

Возможные отклонения в реализации проекта. При проведении мониторинга проекта можно выделить следующие основные условия, оказывающие существенное влияние на возможность неисполнения обязательств заемщиком: увеличение стоимости проекта (удорожание строительных материалов, строительно-монтажных работ, внесение конструктивных изменений в проект, расширение проекта), увеличение сроков инвестиционной фазы проекта, нарушение графика осуществления работ, невыполнение заемщиком условий по вложению собственных средств в проект [1].

Факторами отклонений от хода реализации проекта являются нарушение структуры финансирования на различных стадиях проекта, отставание от запланированного графика освоения производства после окончания инвестиционной фазы проекта, снижение цен реализации продукции по сравнению с запланированным без соответствующего изменения затрат.

Мероприятия по снижению рисков. Цель мониторинга инвестиционного проекта - не только выявить отклонения в его реализации, но и проанализировать причины возникновения отклонений, их влияние на дальнейший ход реализации проекта, а также на финансовое состояние заемщика и его возможность обслуживать ссудную задолженность.

В зависимости от результатов исследований, а также информации о проводимых заемщиком мероприятий по выходу из сложившейся ситуации кредитный инспектор разрабатывает мероприятия по снижению рисков возникновения просроченной или проблемной задолженности.

Для проведения мероприятия по снижению рисков возникновения просроченной или проблемной задолженности необходимо проводить структурирование сделки на этапе рассмотрения заявки, осуществлять контроль за выполнением заемщиком параметров проекта, мероприятий по предупреждению негативных последствий при выявлении отклонений в реализации проекта, проводить усиление залоговой базы и предоставления поручительства платежеспособных предприятий. Одним из важных мероприятий также выделяют пересмотр структуры сделки (увеличение доли собственных вложений заемщика в проект, построение очередности финансирования различных этапов проекта, оптимизация стоимости проекта, привлечение других участников сделки).

Выводы об успешности реализации проекта, наличии отклонений в реализации проекта, их влиянии на ход реализации проекта или финансовое состоя-

ние заемщика, планируемые мероприятия по снижению рисков должны содержаться в заключении кредитного инспектора.

Кредитный работник не реже, чем раз в квартал, осуществляет контроль целевого использования кредита на основании документов, подтверждающих целевое использование ресурсов, и контрольных выездов на место.

Основными подтверждающими документами являются счета за выполненные работы, поставки и услуги, авансовые счета, выставленные в соответствии с условиями контрактов и договоров, транспортные накладные и другая товаросопроводительная документация на отгруженное оборудование и материалы, акты выполненных работ и услуг, акты приемки в эксплуатацию, информация о выполнении другими финансирующими участниками своих обязательств.

Одновременно кредитный работник ежеквартально (в случае инвестиционного кредитования) или ежемесячно (в случае проектного финансирования) получает от заемщика отчет о ходе реализации проекта по согласованной с банком форме и сверяет фактические результаты с графиком реализации проекта, отраженным в заявке на предоставление кредита.

По мере достижения заемщиком определенных параметров по проекту, которые свидетельствуют о снижении риска непогашения кредита (например: достижение проектной мощности, достижение определенного объема добычи полезных ископаемых по проекту или достижение определенного уровня выручки от мероприятий, реализуемых в рамках проекта), по решению кредитного подразделения возможно изменение периодичности представления отчетов. При финансировании инвестиционных проектов по направлению финансирования строительных проектов в качестве отчета о ходе реализации проекта на инвестиционной стадии могут рассматриваться акты выполненных работ по договорам подряда, представляемые заемщиком в качестве подтверждения целевого использования кредита.

Если ход проекта отклонился от планового графика реализации, кредитный работник должен проанализировать влияние задержки на финансовые показатели проекта, на возможности заемщика по своевременному обслуживанию долга и потребовать от последнего принятия срочных мер по исправлению создавшегося положения. В оперативном порядке контролируется график использования кредита и исполнения обязательств другими финансирующими участниками проекта в соответствии со структурой финансирования проекта.

Таким образом, вопросы экономического мониторинга капиталовложений в современных условиях имеют исключительно важное значение. Необходимость совершенствования методологической базы инвестиционного проектирования, потребность в новых методах обоснования инвестиций на различных фазах проекта, мониторинга хода реализации данных проектов, обеспечивающих их объективную и достоверную оценку, обусловливает актуальность данного направления инвестиционного анализа.

Литература

1. Золотогоров В.Г. Инвестиционное проектирование: учебник / В.Г. Золотогоров; 2-е изд., перераб. и доп. Минск: Книжный Дом, 2005. 366 с.

2. Практика финансовой диагностики и оценки проектов. М.: ООО «Издательский дом Вильямс», 2007. 416 с.

МИДУКОВ ЕВГЕНИЙ НИКОЛАЕВИЧ - аспирант, Чувашский государственный университет, Россия, Чебоксары (midukov@mail.ru).

MIDUKOV EVGENY NIKOLAYEVICH - post-graduate student, Chuvash State University, Russia, Cheboksary.