Миграция инвесторов

Минувшая неделя не принесла российскому фондовому рынку долгожданной стабильности. Обвалы прошлых недель выглядели угрожающе, но на прошлой неделе эти рекорды были побиты. Во вторник индекс РТС разом потерял 9,37%, что стало максимальным падением с октября 2003 года. Тогда индекс обвалился более чем на 10% из-за новости об аресте главы ЮКОСа Михаила Ходорковского. Таким образом, с момента достижения исторического максимума 10 мая индекс РТС потерял уже более 30% и опускался до 1219 пунктов, а это практически свело на нет достижения бурного роста с начала этого года.

Этот год еще раз подтвердил тезис о высокой зависимости российского рынка от иностранных инвесторов. В начале года, когда акции российских компаний росли удивительно высокими темпами, аналитики еще могли находить фундаментальные причины этого роста — например, недооцененность этих компаний сравнительно с зарубежными аналогами. Теперь же фундаментальных причин обвала цен не видит никто. На самом же деле поиски фундаментальных причин роста обречены на провал. По свидетельству трейдеров, в начале года на рынок приходили деньги нерезидентов, а теперь они уходят. Этим движением и объясняется вся логика российского фондового рынка.

     Причины такого поведения иностранных инвесторов ясны. В начале года они рассчитывали на то, что деньги на их рынках не будут дорожать. Однако после данных о высокой инфляции в США на прошлой неделе стало окончательно ясно, что ФРС США будет повышать ставку выше запланированного инвесторами уровня 5%. Сейчас все аналитики уверены в том, что ставка поднимется до 5,25%, а может быть, и до 5,5%.

     Впрочем, само по себе повышение ставки в США вовсе не ведет автоматически к снижению цены акций российских компаний. Ведь замедление экономики развитых стран из-за роста ставки вовсе не увеличивает привлекательность местных активов. А российские аналитики уже сейчас могут говорить о вновь возникшей фундаментальной недооцененности отечественных компаний. И даже если ставка в США вырастет еще на процент, вложения в российский рынок сулят инвесторам огромные прибыли. Вопрос лишь в том, когда они решат, что цены на акции стали достаточно низкими.

Дмитрий Ладыгин