Переоценка оценщиков

"Деньги" продолжают стартовавший в 2002 году проект "Рейтинг оценщиков". Партнером журнала выступает рейтинговое агентство "Эксперт РА". Проведенное агентством исследование российского рынка оценки по итогам 2006 года показало, что бурный спрос на услуги оценщиков во многом спровоцирован происходящими в стране инвестиционными процессами. Представляем Топ-100 оценщиков России.

Инвестиции — двигатель оценки

Объем выручки 100 крупнейших компаний, работающих на российском рынке оценки, увеличился за год на 54% и составил 4,3 млрд рублей. На фоне прежних темпов роста рынка нынешние представляются очень впечатляющими. Напомним, что в 2004 и 2005 годах выручка оценочных компаний увеличивалась в среднем на 44 и 33% соответственно.

Основной причиной столь стремительного развития рынка в 2006 году стал заметный рост инвестиционной активности во многих отраслях экономики. Например, в ушедшем году помимо электроэнергетической и нефтяной отраслей инвестиционные процессы затронули строительный и финансовый секторы. Роль же оценщиков в инвестиционных проектах велика. Так, при привлечении капитала и размещении ценных бумаг возникает необходимость в определении стоимости различных активов, выступающих в качестве залога. Востребованы оценщики и при составлении отчетности по МСФО, поскольку, как известно, принципы отражения стоимости активов и обязательств в МСФО по сравнению с РСБУ иные. Кроме того, увеличилось количество работ по оценке госсобственности. Вовлекаемые в инвестиционные процессы объекты государственной собственности требуют определения их рыночной стоимости, будь то недвижимое имущество, транспорт или земля.

Чтобы понять, насколько активизировались инвестиционные процессы в стране, достаточно взглянуть на структуру рынка оценочных услуг. Так, наибольший объем выручки компании--участники рейтинга получили от оказания услуг по оценке недвижимого имущества. В общем объеме рынка на долю этого направления приходится 35,5%. За год выручка оценочных компаний, предоставляющих услуги по оценке недвижимого имущества, увеличилась на 32%.

Спрос на оценку недвижимого имущества при реализации инвестиционных проектов объясняется несколькими причинами. Во-первых, при сделках купли-продажи, а также в рамках увеличения капитализации для привлечения выгодных инвестиций предприятия проводят объединение активов в единые структуры или, наоборот, выделяют активы в самостоятельные структуры. И, как правило, в качестве объектов оценки здесь выступает недвижимое имущество. Во-вторых, недвижимое имущество — здания или сооружения — по-прежнему выступает самым ценным активом при залоговом финансировании.

Велика роль и нестандартных проектов при оценке недвижимости. "К нестандартному проекту, выполненному нами в 2006 году, относится оценка комплекса недвижимого имущества по перекачке сырой нефти для залога в коммерческом банке,— говорит директор департамента оценки компании '2К Аудит — Деловые консультации' Алексей Корягин.— Особенность проекта заключалась в том, что аналогов подобному комплексу на рынке не представлено, а отдельно данный комплекс доходов не продуцирует и используется в составе единого комплекса по добыче и транспортировке нефти. В связи с этим нам пришлось использовать только затратный подход к оценке, который, в частности, учитывал экономический износ имущества, связанный с качеством и истощенностью запасов углеводородного сырья на данном месторождении".

Другим востребованным видом оценки со стороны предприятий по праву можно считать оценку бизнеса и ценных бумаг. За год объем выручки компаний, специализирующихся в этом направлении, увеличился на 70%. Тем самым доля этого сектора возросла на 4,2 процентного пункта и составила 32,2%.

Одной из причин популярности этого вида оценки стало активное стремление отечественного бизнеса к выходу на IPO. Процессы перемещения активов, повышение капитализации требуют определения рыночной стоимости бизнеса в рамках оптимальной купли-продажи. Кроме того, интерес к инвестициям проявляют не только бизнес-структуры, но и государство. В рамках осуществления плана по приватизации госимущества и выведения пакетов акций в частный сектор экономики востребованным становится определение стоимости ценных бумаг.

Не обходятся инвестиционные проекты и без составления отчетности по МСФО. А, как правило, неотъемлемой частью подготовки отчетности по МСФО является оценка или переоценка активов (основных фондов), в том числе и нематериальных, а также оценка интеллектуальной собственности. В связи с этим доходы оценщиков от предоставления данных услуг за год увеличились в два и более раза. А доля этих секторов в общей структуре рынка оценочных услуг по итогам 2006 года составила 8,5 и 3,2% соответственно (против 6 и 2% годом ранее).

При этом растущий спрос на оценку нематериальных активов приобретает устойчивую тенденцию.

"Интеллектуализация бизнеса ведет к тому, что важными конкурентными преимуществами компаний становятся передовые разработки науки — нанотехнологии, ноу-хау, информационные ресурсы и т. п. Рыночная оценка таких активов существенно влияет на увеличение стоимости компании, привлекательность для инвесторов при проведении IPO,— отмечает заместитель генерального директора компании ВАЛНЕТ Роман Борисычев.— После учета и оценки активы становятся объектами гражданского оборота со всеми их атрибутами — возможностью страхования, залога, вклада в уставные капиталы, предъявления исков по экономическому ущербу при несанкционированном использовании и т. д. Для нашей компании наиболее успешным в ушедшем году был проект по оценке рыночной стоимости информационных систем и ресурсов (ИСиР), находящихся в собственности города Москвы. Нам удалось разработать оригинальную методологию по оценке рыночной стоимости информационного контента баз данных и информационных систем".

Энергетический союз

Наибольшей интенсивности инвестиционные процессы достигли в электроэнергетической и нефтяной отраслях. Успешность каждого инвестиционного проекта в этих секторах экономики зависит от определения эффективной стоимости активов при сделках по купле-продаже активов, размещению и купле-продаже акций компаний и сделках по кредитованию. И здесь труд оценщика оценивается наиболее дорого.

За год объем выручки оценочных компаний--участников рейтинга увеличился на 84% и составил почти 780 млн рублей. На долю предприятий электроэнергетики в общей структуре отраслевого спроса приходится 17%.

Главными факторами спроса на услуги оценщиков со стороны компаний электроэнергетической отрасли являются реформа отрасли и реорганизация РАО "ЕЭС России", вошедшие в активную стадию. Процесс реформирования сопровождается выделением профильных активов в самостоятельные структуры, проведением дочерними компаниями эмиссий по выпуску ценных бумаг.

"В процессе структурных изменений РАО 'ЕЭС России' разделяются старые и формируются новые общества. Этот процесс требует оценочного сопровождения, поскольку оценщики совместно с инвестиционными банками, по сути, являются гарантами легитимности и справедливости проходящих изменений — как с точки зрения существующих акционеров, так и с позиции потенциальных инвесторов,— говорит об услугах оценки в этой отрасли директор Института проблем предпринимательства Владимир Романовский.— Среди наиболее значимых проектов нашей компании можно выделить оценку всех энергетических активов Дальнего Востока в целях их реорганизации, а также оценку рыночной стоимости акций ОАО ТГК-5 и Волжской магистральной распределительной компании (ОАО 'Волжская МРК')".

Наиболее востребованными услугами со стороны предприятий электроэнергетики стали услуги по оценке бизнеса и ценных бумаг, а также по оценке недвижимости. Выручка оценщиков в этих направлениях составила 305 млн и 186 млн рублей соответственно, что в совокупности составляет почти 11% от общего объема рынка оценки.

Объем выручки оценщиков от оказания услуг предприятиям нефтяной и нефтегазовой промышленности увеличился за год на 64% и составил 521,6 млн рублей. Тем самым доля этого сегмента достигла 11,4% против 10% годом ранее.

И здесь наиболее популярными были услуги по оценке стоимости бизнеса и недвижимого имущества. Как и в электроэнергетике, для компаний нефтегазовой отрасли характерны процессы консолидации. "Практически во всех случаях при консолидации требуется оценка бизнеса всех компаний, планируемых к консолидации, а также обязательная оценка, предусмотренная статьей 84 федерального закона 'Об акционерных обществах' от 26 декабря 1995 года #208-ФЗ, в целях направления обязательного предложения о приобретении акций у миноритарных акционеров",— говорит генеральный директор компании "НЭО Центр" Валерий Есауленко.

Строительно-финансовый бум

Внушительный вклад в увеличение доходов оценщиков внесли предприятия строительного сектора. Выручка оценочных компаний в этом сегменте увеличилась за год на 134% и составила 465,5 млн рублей. На долю услуг, оказанных строителям, в общей структуре отраслевого спроса приходится уже 10% против 6,5% годом ранее.

Основной спрос со стороны строителей наблюдался на услуги по оценке объектов недвижимости, в том числе объектов, находящихся в госсобственности. Речь идет, например, о земле, которой федеральные государственные унитарные предприятия владеют на правах бессрочного пользования. Оценщики привлекаются в рамках исполнения обязательств инвестора перед государством по оплате права застройки участка.

Не отставали от строителей и финансовые институты. За год доходы оценщиков, специализирующихся на оказании услуг финансовым институтам (банки, инвестиционные и страховые компании), выросли на 88% и составили 387,4 млн рублей. Тем самым доля этого сегмента в структуре отраслевого спроса увеличилась на два процентных пункта и достигла 8,4%.

Причин столь бурного спроса на услуги оценочных компаний со стороны финансовых институтов несколько. Во-первых, это увеличение объемов работ, связанных с инвестиционными проектами, которые, как правило, сопровождаются привлечением оценщиков. Во-вторых, оценка востребована при определении стоимости залогового имущества банков при привлечении ими заемных средств. Чаще всего в этих ситуациях оценивается недвижимое имущество. Поэтому выручка оценочных компаний от оказания услуг финансовым институтам по оценке недвижимого имущества оказалась самой большой по сравнению с другими видами оценки и составила 163 млн рублей. В-третьих, составление банками финансовой отчетности по международным стандартам обуславливает необходимость оценки активов. И наконец, при выходе финансовых структур на рынки капитала становится востребованным определение рыночной стоимости ценных бумаг, подлежащих эмиссии.

Смена лидеров

Самым заметным событием рейтинга оценщиков по итогам деятельности в 2006 году стала очередная смена лидера. На первое место вышла компания РСМ "Топ-Аудит", выручка которой составила 285 млн 863 тыс. рублей (по итогам 2005 года — 204 млн 200 тыс. рублей). Она опередила лидера прошлогоднего рейтинга компанию "2К Аудит — Деловые консультации", которая на этот раз стала бронзовым призером с выручкой 270 млн 113 тыс. рублей (в прошлогоднем рейтинге — 221 млн 585 тыс. рублей). Серебро на этот раз досталось компании "НЭО Центр" (279 млн 632 тыс. рублей), которая наряду с такими компаниями, как ФБК, "BKR-Интерком-Аудит", "Финэкспертиза", Институт проблем предпринимательства и Объединенное предприятие по оценке и экспертизе специальных объектов и инвестиций ("Спецоценка"), на протяжении нескольких лет входит в десятку крупнейших оценщиков страны.