Денежно-кредитная политика, ситуация на внутренних финансовых рынках и состояние банковского сектора по итогам января 2008 г

4(4) - 2008

Аналитический обзор

денежно-кредитная политика, ситуация на внутренних финансовых РЫНКАХ И состояние банковского

СЕКТОРА ПО ИТОГАМ ЯНВАРЯ 2008 г. *

Динамика денежно-кредитных показателей

Спрос на национальную валюту как в IV квартале 2007 г., так и в целом за истекший год, формировался в условиях заметного роста внутреннего спроса. На фоне более высоких по сравнению с 2006 г. темпов роста ВВП и инвестиций в основной капитал темпы роста спроса на деньги были выше по сравнению с прошлым годом. Важным фактором, влияющим на динамику спроса на национальную валюту, было продолжение процессов дедолларизации, характерных для большей части 2007 г..

Объем денежной массы в национальном определении (денежного агрегата М2) на 01.01.2008 составил 13 272,1 млрд руб., увеличившись в целом за 2007 г. на 47,5 % против 48,8 % в 2006 г. (соответствующие показатели в реальном выражении составили 31,85 и 36,5 %).

За 2007 г. объем наличных денег в обращении в составе денежной массы увеличился на 32,9 %, безналичных средств — на 54,1 % (в 2006 г. — на 38,6 и 53,9 % соответственно). Доля наличных денег в обращении (денежного агрегата М0) в составе агрегата М2 за 2007 г. снизилась на 3,1 процентного пункта — до уровня 27,9 % по состоянию на 1 января текущего года.

Наиболее динамичным элементом в структуре безналичных средств были срочные депозиты нефинансовых организаций в рублях, объем которых в 2007 г. увеличился почти в 2,1 раза (в 2006 г. их рост составил 82 %). В результате доля рублевых депозитов нефинансовых организаций в составе безналичных средств возросла на 4,5 процентного

*Публикуется по данным Минэкономразвития России о текущей ситуации в экономике Российской Федерации по итогам января 2008 г. Информация действительна на 03.03.2008.

пункта, составив 17,2 % на 01.01.2008. Остатки средств на текущих и расчетных счетах нефинансовых организаций за 2007 г. увеличились на 53,4 % (годом ранее — на 48,8 %). В целом депозиты нефинансовых организаций в рублях за 2007 г. возросли на 67,9 % (в 2006 г. — на 56,4 %).

Объем вкладов населения в национальной валюте в 2007 г. увеличился на 41,3 % (в 2006 г. — на 51,6 %). Прирост срочных рублевых вкладов населения за 2007 г. составил 39,9 %, вкладов до востребования — 47 % (в 2006 г. — 48,8 и 64,7 % соответственно). Доля Сбербанка России в объеме привлеченных от населения рублевых средств за 2007 г. снизилась на 2,5 процентного пункта, составив 53,2 % на 01.01.2008.

В целом темпы прироста срочных депозитов нефинансовых организаций и населения в рублях в 2007 г. изменились незначительно по сравнению с 2006 г. (55,8 и 55,4 % соответственно). Удельный вес срочных депозитов нефинансовых организаций и населения в объеме денежной массы в национальном определении в 2007 г. увеличился на 2,1 процентного пункта и на 01.01.2008 достиг 39,9 %.

Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2, за 2007 г. снизилась в среднегодовом выражении с 3,8 до 3,1, или на 18,5 % (за 2006 г. — на 13,5 %). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за 2007 г. увеличился с 26,2 до 32,2 %.

Депозиты нефинансовых организаций в иностранной валюте за 2007 г. увеличились в долларовом эквиваленте на 42,3 % (в 2006 г. — на 14 %). Вклады населения в иностранной валюте в 2007 г. выросли в долларовом эквиваленте на 13,3 % (в предыдущем году — на 1,6 %). В целом увеличение объема депозитов нефинансовых организаций и населения в иностранной валюте в 2007 г. составило 26,9 % в долларовом эквиваленте (в 2006 г. — 7,1 %).

4(4) - 2008

Аналитический обзор

Прирост денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте, рассчитанной по методологии денежного обзора (денежного агрегата М2Х), в 2007 г. составил 44,2 % (в 2006 г. — 40,5 %). Сложившиеся тенденции привели к тому, что за 2007 г. доля денежного агрегата М2 в составе денежной массы с учетом депозитов в иностранной валюте возросла на 2 процентных пункта, достигнув 90,7 % по состоянию на 1 января текущего года. Сокращение наличной иностранной валюты вне банков в 2007 г., по предварительным оценкам Банка России, составило 13,3 млрд долл. США (в 2006 г. — 11 млрд долл. США). В декабре 2007 г. на рынке наличной иностранной валюты сформировалось чистое предложение наличных долларов США (1,2 млрд долл.) и чистый спрос на наличные евро (1,6 млрд долл. США в долларовом эквиваленте).

Основным источником увеличения денежной массы в 2007 г. стал прирост требований к нефинансовым организациям и населению, составивший за год 4,3 трлн руб. (50,3 %). Объем чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций за тот же период увеличился на 3 трлн руб. (43,4 %).

Объем денежной базы в широком определении, характеризующей денежное предложение со стороны органов денежно-кредитного регулирования, за 2007 г. возрос на 33,7 % по сравнению с 41,5 % за 2006 г. Источником расширения денежного предложения стал рекордный рост международных резервных активов органов денежно-кредитного регулирования (на 148,9 млрд долл. США). Чистый кредит банкам за 2007 г. сократился на 313,6 млрд руб. (в 2006 г. — на 257,9 млрд руб.). Совокупные банковские резервы в истекшем году возросли на 35,4 % по сравнению с 47,8 % в 2006 г.. Задолженность Банка России по депозитным операциям с кредитными организациями и операциям с облигациями Банка России в течение 2007 г. возросла на 169,8 млрд руб. (на 84,4 %), составив 370,9 млрд руб. на 01.01.2008. Ситуация с ликвидностью кредитных организаций в течение 2007 г. была достаточно стабильной (за исключением периода августа—декабря, когда произошло ухудшение условий заимствования на внешних рынках). Средний уровень процентной ставки MIACR по однодневным межбанковским кредитам в рублях в 2007 г. составил 4,44 %, в том числе в IV квартале — 5,43 % годовых. Наиболее востребованными инструментами рефинансирования Банка России, к которым кредитные организации обращались в ситуациях недостатка ликвидности, в 2007 г. были операции прямого РЕПО, «валютный

своп», однодневные расчетные и ломбардные кредиты. Значительный вклад в увеличение возможностей рефинансирования кредитных организаций в IV квартале 2007 г. внесло существенное расширение Банком России Ломбардного списка, а также введение дополнительных операций Банка России по кредитованию. Недостаток операционной ликвидности кредитные организации покрывали внутридневными кредитами Банка России.

ВНУТРЕННИЕ

финансовые рынки

Валютный рынок

В январе 2008 г. динамику внутреннего валютного рынка определяли факторы разнонаправленного действия: продолжившемуся притоку средств от экспортных операций противодействовал отток частного капитала, составивший за месяц, по предварительной оценке Банка России, 9 млрд долл. США. Подобная ситуация способствовала достижению баланса спроса и предложения иностранной валюты на внутреннем рынке, в связи с чем интервенции Банка России в рассматриваемый период были минимальными.

Динамика котировок евро и доллара США к российскому рублю (рис. 1, 2) определялась колебаниями курса евро/доллар на мировых рынках, основными факторами изменения которого были публикации макроэкономической статистики и соответствующие изменения процентной политики в ведущих мировых экономиках.

Официальные курсы доллара США и евро к российскому рублю в январе текущего года демонстрировали существенные колебания, вместе с тем их итоговые изменения были не столь значительными. По итогам месяца, официальный курс доллара США к российскому рублю снизился на 0,5 % до 24,4262 руб. за доллар, курс евро к рублю возрос на 1 % и составил 36,29 руб. за евро по состоянию на 1 февраля.

По оценке Минэкономразвития России, за январь текущего года реальное укрепление рубля к доллару составило 2,1 %, к евро — 2,2 %, к английскому фунту стерлингов — 5,8 %, снижение к швейцарскому франку — 0,4 %, японской иене — 0,3 %. Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается в 1,5 % (рис. 3).

По предварительной оценке Минэкономразвития России, за февраль реальное укрепление рубля к доллару составит 0,2 — 0,3 %, к евро — 0,5 — 0,6 %, к фунту стерлингов — 1 — 1,2 %, ослабление к швейцарскому франку — 0,2 — 0,3 %, японской

2Е.8 -

2S.5

1 ИЮЛ07 1 авг07 1СВН07 1 ОГГ07 1 НОЯ07 1 досОТ 1 янвШ

^^"Стшмостъ би валютной корзины (0,55 долл. США и 0,45 еЕро), рассчитанная по официальным курсам

Рис. 1. Динамика стоимости бивалютной корзины

1 июл 07 1 авг 07 1 сен 07 1 окт 07 1 ноя 07 1 дек 07 1 янв 08 1 фев 08

-Курс доллара США

- Курс еврок рублю

Рис. 2. Динамика официальных курсов доллара США и евро

120 115 110 105 100 95

1

И

Ш

I

11

llrti

К доллару  К евро  Реальный эффективный курс

Рис. 3. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2007 — 2008 гг.

иене — 0,1 — 0,2 %. В целом за январь-февраль (из расчета февраль 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару оценивается в 2,3 — 2,4 %, к евро — около 2,7 %, к фунту стерлингов — в 6,9 — 7,1 %, ослабление к швейцарскому франку — в 0,6 — 0,7 %, к японской иене — в 0,4 — 0,5 %.

В целом за январь объем биржевых торгов (рис. 4) снизился, чему способствовал длительный праздничный перерыв в торгах в начале месяца. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС ММВБ составил 108,5 млрд долл. США, что на 19,3 % ниже аналогичного показателя за декабрь. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро в отчетном периоде сократился на 16,9 % до 2,5 млрд евро. В условиях низкого уровня процентных ставок денежного рынка в январе произошло снижение объемов сделок «валютный своп» по операциям рубль/доллар США и рубль/евро. Их изменение по отношению к предыдущему месяцу составило 14,4 и 13,8 % соответственно.

Общий средний дневной оборот по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым сделкам в январе увеличился на 15,1 % до 95,1 млрд долл. США против

82.6 млрд долл. США в предыдущем месяце. При этом средний дневной оборот рынка по российскому рублю против всех валют за месяц возрос на 14,4 % и составил

46.7 млрд долл. США, аналогичные показатели по доллару США и евро повысились на 10,9 и 7,6 % соответственно.

За январь объем международных резервных активов Российской Федерации увеличился на 1,4 % и по состоянию на 1 февраля текущего года составил 483,225 млрд долл. США (рис. 5).

7х"

51

26,7

26,2

25,7

25,2

24,7

24,2

4(4) - 2008

Аналитический обзор

и с

16 000 14 00012 00010 0008 000 6 000 4 000 2 000 0

- - 34,3

33,8 L 33,3

Рис. 4. Совокупные

объемы торгов на ЕТС по операциям рубль/доллар США и рубль/евро

36,3

35,8

34,8

1 Объем торгов

Средневзвешенный курс "torn" на ETC

3 Объем торгов

Средневзвешенный курс тот" на ЕТС

Рынок облигаций федерального займа

В январе произошло снижение активности участников на рынке ОФЗ. Средний дневной оборот вторичного рынка ОФЗ в январе сократился на 47,9 % до 1,04 млрд руб.

< з

и

.0 1- .0 >s .0 .0 1- .0 .0 .а .0 .0 .0

с с га X с Й о. о. Q. Q. Q. с

га га 5 О) 5 2 <2 ю ю ю ю Ш га

о. о. m га к к к m Q.

m с 1- ь о X m

О) га X X О к О)

0) и о ч

Индекс валовой доходности государственных облигаций ММВБ, по итогам месяца, снизился на 2 базисных пункта до 6,48 % годовых. Кривая бескупонной доходности в январе продемонстрировала снижение во всех временных сегментах. При этом наибольшее изменение показателя бескупонной доходности — 12 — 49 базисных пунктов — наблюдалось по выпускам ОФЗ со сроком до погашения менее 5 лет. В долгосрочном сегменте снижение кривой составило в среднем 5 базисных пунктов.

В январе на первичном рынке были проведены аукционы по размещению новых выпусков ОФЗ 26200 и 46022 и дополнительного выпуска ОФЗ 46021, а также аукцион по доразмещению выпуска ОФЗ 46020 на общую сумму 27,2 млрд руб. по номиналу (см. таблицу).

Объем купонных выплат по ОФЗ в январе составил 5,1 млрд руб. Погашения выпусков ОФЗ не производились (рис. 6 — 8).

2007 г. 2008 г.

Монетарное золото  Валютные резервы

Рис. 5. Золотовалютные резервы Российской федерации в 2007 — 2008 гг.

Денежный рынок

В январе ситуация на денежном рынке оставалась стабильной, чему способствовал сформировавшийся в декабре

Аукционы Минфина России по размещению и доразмещению ОфЗ за январь 2008 г.

Дата аукциона Код бумаги Дата погашения Объем эмиссии, млн руб. Доходность по средневзвешенной цене, % годовых Объем спроса по номиналу, млн руб. Объем размещения по номиналу, млн руб.

18.01.2008 SU46020RMFS2 06.02.2036 6,81 14 706,08 5 950,41

23.01.2008 SU46021RMFS0 08.08.2018 8 000 6,38 16 231,17 7 033,319

23.01.2008 SU46022RMFS8 19.07.2023 9 000 6,53 18 102,31 5 852,355

23.01.2008 SU26200RMFS4 17.07.2013 8 000 6,22 21 375,18 2 713,561

30.01.2008 SU26200RMFS4 17.07.2013 6,22 94 67,998 5 084,744

I Объем сделок, закточенныхв основном режиме

Рис. 6. Объем торгов и валовая доходность государственных облигаций России

6,9

5,9

5,4

1 2 1

ч и 52 — = 0

£ 2 >-

/ (

11 13 15 17 19 21 23 25 27 29

Срок до погашения, лет

Кривая 2 - 28.12.2007

Кривая 3 - 30.11.2007

Кривая 1 - 31.01.2008

Рис. 7. Кривая бескупонной доходности рынка ОфЗ

мар.07 апр.07 май.07 июн.07июл.07 авг.07 сен.07 окт.07 ноя.07 дек.07 янв.1

Кривая 1-3 года Кривая 2-5 лет Кривая 3-10 лет Кривая 4-30 лет

Рис. 8. Бескупонные доходности на различные сроки

предыдущего года «навес» ликвидности. Краткосрочные процентные ставки рынка межбанковских кредитов большую часть месяца находились на уровне ниже 3 %, превысив его только в конце периода в связи с пришедшимися на это время значительными изъятиями консолидированного бюджета.

В этих условиях спрос на инструменты рефинансирования Банка России со стороны кредитных

организаций оставался относительно низким. Совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России в январе составил 23,02 млрд руб. против 864,47 млрд руб. в декабре.

В январе Банк России осуществлял размещение собственных облигаций как на первичном (на аукционной основе), так и на вторичном рынке. При этом общий объем средств, привлеченных по операциям с ОБР, составил 26,1 млрд руб. Операций по покупке собственных облигаций Банк России в январе не осуществлял (рис. 9, 10).

Состояние банковского сектора

За 2007 г. активы банковского сектора увеличились на 44,1 % (в том числе в декабре — на 6,8 %1) до 20 241,1 млрд руб. Собственные средства (капитал) кредитных организаций выросли на 57,8 % (3,1 %) до 2 671,5 млрд руб. (рис. 11).

Количество действующих кредитных организаций за 2007 г. сократилось с 1 189 до 1 136, из которых 63,9 % кредитных организаций имели к началу 2008 г. капитал свыше рублевого эквивалента 5 млн евро.

Ресурсная база. Остатки средств на счетах клиентов2 за 2007 г. выросли на 42,3 %, (7,9 %) до 12 053,1 млрд руб., при снижении их доли в пассивах банковского сектора с 60,3 % на 01.01.2007 до 59,5 % на 01.01.2008. Объем вкладов физических лиц увеличился на 35,4 % (6,9 %) до 5 136,8 млрд руб., но их доля в пассивах банковского сектора за год снизилась с 27 до 25,4 %. Темп прироста вкладов физических лиц в рублях составил 41,3 %, в иностранной валюте — 13,5 %. В результате удельный вес рублевых вкладов в общем их объеме

1 Здесь и далее в скобках после показателей динамики по итогам 2007 г. приводится прирост в декабре 2007 г.

2 Остатки средств на счетах предприятий, организаций (включая средства бюджетов всех уровней и государственных внебюджетных фондов), средства физических лиц, а также средства клиентов в расчетах, по факторинговым и форфейтинговым операциям, средства, списанные со счетов клиентов, но не проведенные по корреспондентскому счету кредитной организации.

7х"

53

7

0

9

6

8

6

7

6

6

6

5

6

4

6

3

3

5

7

9

un

e

n

0

1

=1 TJ

o

tí z tr

T3 tt) E tí X

"O s

ÜD Q) a

co

I

o o

ÜD

o

g;

CD 0)

ÜD 0"

"O s

ÜD 0) a

J^

I

o o

ÜD

o

0) i

"O s

ÜD 0) a

ti

CD

"O

CD

o\

CD i

J=

CD

t t

"O s

ÜD 0) a

l\J

I

"O o ti

0

1 i 0) "O 0)

—l. l\J l\J co

o Ul o Ul o

o o o o o

o o o o o

MJipfl py6.

o o

w a:

O

so

« 65

SO

vo

B a

X II

H- SO re

^ *

*

№ 3

a

1 o

x

a ] t=i

»

o *

es

5

re •a a

s

a

o

o-

re o a

re a

s

61

i

a:

o o o s s

a 2 a S * S

¡a ttí

fa Oí O

X

Ui

tí O ti

O» ÜJ £

H

2 № O H Ul M

OO S crs s

^ ti

° 5 i—

I— ^

S§ i—» íi

o • • m •

s - c

- o • o • o • o • 1

2

O 91

- > •

g — > • > • • S

01.05 - o o o • o •

oa o*

01.06

o — o • OI

O O O • • • 0« 0 • o • ¡

E

01.08

o

s

01.10 •• • •

o

.11 01.12 0 o • • •

•

s

o

M/ipfl py6.

M "I

tr

~ X

S

Cü

a

a m 2 a a o o

•o

CP ti o

s» W 2

0

01

H

o

O o

Ol ^

tr1 O-N

CP

2 OO

•o t

O

CP

o ><

•o

o o

M

a

•o

a

lo << M

-J

0 ti - a ü ^ § S ti ti

S S

£ °

<<

o» X fa

a

»o ^ a

2 ^ CP »

ti

1 o

MJipfl py6.

t S X

O t CP

S o

OO >< X t s

s X t M tr •o a Cü

o ti X 0 o ti

» t 1

a s o s

o s

o CP Ul X

a OO S

X o t

— O

X fcq

CP 2 ti CP

a

o

Cü

a

á M

5 •o a

O a

s

o o X

ti

a

o o c

o

OO o o -J o a a Cü a

t t

o o

Ul tr

o

Ul

LO LO

a

ti

o »

ta o ti

CP fcQ

» O

W Ol

ti CP

0 a

01 T3

S! a

B

t o o

a .. •o tr a

2 ^ a

a S

№ H »

ti CP

03 i-I

i O

E w ta

E «

i—i w

O» 3

I—1 CP

-I o o

t a

^ x

w ti

o o

OO ffi

lo fa

V £

t ti o

OO

s

W M

t X

<<

|s_) LO &

O O

OO tr

n a V

CP ti a

a

a p i ^

NJ O O 00

ai

fD

a\ w

сектора снизилась с 7,2 до 5,8 %. Объем выпущенных банками векселей увеличился за год на 4 %, они по-прежнему доминируют, составляя 69,9 % общего объема выпущенных банками долговых обязательств.

Активные операции. За 2007 г. объем кредитов и прочих размещенных средств, предоставленных нефинансовым организациям, вырос на 51,6 % (3,1 %) до 9 046,2 млрд руб., а их доля в активах банковского сектора — с 42,5 до 44,7 %. По данным отчетности кредитных организаций, удельный вес просроченной задолженности в объеме предоставленных нефинансовым организациям кредитов снизился за год с 1,1 до 0,9 %.

Кредиты, предоставленные физическим ли-цам3, выросли на 57 % (3,3 %) до 3242,1 млрд руб., их удельный вес в активах банковского сектора увеличился с 14,7 до 16 %, а в общем объеме кредитных вложений кредитных организаций — с 21,9 до 22,7 % соответственно. Объем просроченной задолженности по данным кредитам согласно отчетности кредитных организаций с начала года вырос в 1,9 раза, а ее удельный вес в объеме кредитов физическим лицам — с 2,6 до 3,1 %.

Портфель ценных бумаг за 2007 г. увеличился на 30,2 % (14 %) до 2 554,7 млрд руб., однако их доля в активах банковского сектора снизилась с 14 до 12,6 %. Основной удельный вес (65,5 %) в портфеле ценных бумаг занимают вложения в долговые обязательства, объем которых вырос на 24,8 % до 1674 млрд руб. Вложения в долговые обязательства Российской Федерации увеличились на 8 %, а их удельный вес в общем объеме

3 Включая кредиты, предоставленные индивидуальным предпринимателям.

долговых обязательств снизился с 40,1 до 34,7 %. На протяжении года абсолютный объем вложений в долговые обязательства Банка России (ОБР) на отчетные даты изменялся весьма динамично, а их доли в активах банковского сектора составляли от 0,9 % на 01.02.2007 до 0,5 % на 01.01.2008.

Межбанковскийрынок. Требования по предоставленным МБК4 за 2007г. выросли на 36,9 % (в декабре сократились на 2 %) до 1 418,1 млрд руб. при снижении их доли в активах банковского сектора с 7,4 до 7 %. При этом объем средств, размещенных в банках-нерезидентах, увеличился на 28,2 %, а средств, размещенных на внутреннем межбанковском рынке, — на 52,6 %.

Объем привлеченных МБК вырос на 62,2 % до 2 807,4 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора — с 12,3 до 13,9 %. Объем МБК, привлеченных у банков-нерезидентов, вырос на 56,5 %, на внутреннем рынке — на 83,5 %.

Финансовые результаты деятельности кредитных организаций. Совокупная прибыль кредитных организаций за 2007 г. составила 508 млрд руб., что на 36,7 % превышает результат 2006 г. Прибыль в сумме 508,9 млрд руб. получили 1 123 кредитные организации, что составляет 98,9 % от числа действующих на начало 2008 г. Убытки в сумме 0,9 млрд руб. понесли 11 кредитных организаций (1 % от числа действующих). Для сравнения: в 2006 г. прибыль в сумме 372,4 млрд руб. получили 1 170 кредитных организаций, или 98,4 % от числа действовавших на 01.01.2007, а убытки в сумме 0,8 млрд руб. понесли 18 кредитных организаций, или 1,5 % от числа действовавших.

4 Кредиты, депозиты и прочие размещенные (привлеченные) на межбанковском рынке средства.

ФИНАНСОВАЯ АНАЛИТИКА

проблемы и решения 55