Бизнес-ангелы как институт финансирования малого инновационного бизнеса

Проблемы экономики и менеджмента

ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ

УДК 336.02

Н.С. Кудинова

магистрант,

кафедра мировой экономики и менеджмента, ФГБОУВПО «Кубанский государственный университет», г. Краснодар

БИЗНЕС-АНГЕЛЫ КАК ИНСТИТУТ ФИНАНСИРОВАНИЯ МАЛОГО ИННОВАЦИОННОГО БИЗНЕСА

Аннотация. В связи с проблемами финансирования малых инновационных предприятий возникает необходимость развития новых форм внешнего финансирования в сфере малого предпринимательства. В статье были рассмотрены основные подходы стимулирования бизнесангельских инвестиций через предоставление налоговых льгот.

Ключевые слова: бизнес-ангел, инновационный проект, предпринимательство, неформальные объединения, венчурное финансирование, налогообложение, льгота.

N.S. Kudinova, Kuban state University, Krasnodar

BUSINESS ANGELS AS THE INSTITUTE OF FINANCING OF SMALL INNOVATIVE BUSINESS

Abstract. In connection with the financing problems of small innovative enterprises there is a necessity of development of new forms of external financing in sphere of small business. The article describes the main approaches to the promotion of business-angel investments through tax benefits.

Keywords: business angel, innovative project, investor, enterprise, informal associations, venture financing, taxation, exemption.

Проблемы финансирования малых инновационных предприятий на ранних стадиях их развития характерны для любой страны в XXI веке. Поведение и интересы крупных инвесторов с каждым годом становится более бюрократическими, что вызывает необходимость развития новых форм внешнего финансирования в сфере малого предпринимательства. Одним из перспективных институтов финансирования инновационных проектов в сфере малого предпринимательства являются бизнес-ангелы.

Бизнес-ангелы - это частные инвесторы, физические и юридические лица, вкладывающие средства в малые инновационные компании ранних стадий развития, обычно в объеме не более 1 млн долл. США. Бизнес-ангелы вкладывают денежные средства практически во все сектора экономики, где есть компании с высоким потенциалом роста. К основным формам бизнес-ангелов, получивших наибольшее развитие в мире, следует отнести неформальные объединения (синдикаты), сообщества и сети бизнес-ангелов, ассоциации бизнес-ангелов [1, 2].

Ключевая цель денежных инвестиций бизнес-ангелов - рост стоимости проинвестированных ими компаний за счет разработки и продвижения на рынок высокотехнологичных продуктов. Основной доход бизнес-ангелов заключается в последующей продаже своей доли (пакета акций) в последствии, после того как

88

№ 5 (33) - 2014

Проблемы экономики и менеджмента

стоимость акций компании превысила первоначально вложенные инвестиции. Следует отметить, что продажа пакета акций может быть осуществлена на фондовом рынке как самому владельцу компании, так и стратегическому инвестору. Важно отметить, что деятельность бизнес-ангелов относят к высокорисковой форме бизнеса, однако этот бизнес является одним из самых высокодоходных, способных принести инвестиции инвестору не менее 70% годовых [3].

Рассматривая деятельность бизнес-ангелов в России с позиции перспектив ее развития следует отметить, что статус бизнес-ангелов в России законодательно регулируется лишь одним нормативным документом - Приказом ФСФР от 18 марта 2008 г. № 08-12 «Об утверждении положения о порядке признания лиц

квалифицированными инвесторами». Данный документ определяет бизнес-ангелов как частных высококвалифицированных инвесторов, «имеющих собственный капитал не менее 100 млн руб.», оборот за последний год не менее 1 млрд руб., и сумма активов должна быть равна 2 млрд руб.» [4]. Как видно из формулировки нормативного акта, данная трактовка не относит бизнес-ангелов к участникам венчурного финансирования. На наш взгляд, наиболее полно статус бизнес-ангелов определяется в формулировке организации EBAN: «Бизнес-ангелы - индивидуальные инвесторы, осуществляющие прямое финансирование на ранних этапах перспективных бизнес-проектов, компаний. Бизнес-ангелы финансово независимы и инвестируют собственные средства, что не сказывается на их финансовом положении. Бизнес-ангелы могут действовать самостоятельно или в составе формальных или неформальных синдикатов. Бизнес-ангелы осуществляют как финансовую, так и нефинансовую поддержку проектам на различных этапах реализации» [3].

Рассматривая перспективы развития инфраструктуры бизнес-ангелов в России, следует отметить, что их деятельность имеет как преимущества, так и некоторые недостатки.

К основным преимуществам бизнес-ангелов следует отнести:

- большая возможность выбора проектов для финансирования;

- возможность синдицированного инвестирования и распределения собственного капитала между разными проектами и тем самым минимизация риска потери всех денег в одном проекте;

- возможность выхода из проекта, т.е. продажа своей доли в проекте инвесторам более высокого уровня.

К числу основных недостатков, на наш взгляд, следует отнести следующие:

- зависимость эффективности отбора проекта от уровня квалификации и компетентности менеджера компании бизнес-ангела;

- отсутствие эффективного законодательства, защищающего деятельности инвесторов в области высокорискового инвестирования, а также синдицированного кредитования в частности;

- высокие затраты на формирование сетей бизнес-ангелов (первые 5 лет их деятельность убыточна);

№ 5 (33) - 2014

89

Проблемы экономики и менеджмента

- высокие риски финансовых потерь, в случае, если проект является высокодоходным.

В 2012 году Национальной Ассоциацией Бизнес-Ангелов совместно с Институтом Гайдара были проанализированы, распространенные в мире, конкретные практики стимулирования бизнес-ангельских инвестиций через предоставление налоговых льгот.

В результате анализа было выявлено три основных подхода к подобному стимулированию:

1. Преференции при налогообложении приростов капитальной стоимости инвестиций (capital gains).

Во многих странах доходы налогоплательщиков в виде прироста капитальной стоимости активов облагаются налогом по ставке, пониженной по сравнению с общей эффективной ставкой. Такие положения законодательства не направлены напрямую на поддержку бизнес-ангелов, хотя они могут воспользоваться ими наравне с другими налогоплательщиками. Согласно российскому законодательству, реализация долей и акций российских организаций, принадлежащих к высокотехнологичному сектору экономики и находившихся во владении налогоплательщика более 5 лет, не облагается налогом (норма действует с 1 января 2011 года). Расширение данного послабления специально для бизнес-ангелов во время экспертной проработки было признано нецелесообразным.

2. Учет для целей налогообложения убытков от инвестирования.

На данный момент в России проблема учета для целей налогообложения убытков от бизнес-ангельских инвестиций решена только для случаев реализации ими котируемых на бирже (обращающихся) ценных бумаг. Так как попадание акций высокотехнологичной компании на биржу в подавляющем большинстве случаев означает удачную инвестицию, данная льгота является бесполезной.

В ходе проведенного исследования были высказаны следующие предложения по возможной реализации этой льготы:

- выделить бизнес-ангелов в особую группу налогоплательщиков;

- предоставить им право учитывать при налогообложении убытки от реализации долей в капитале организаций, в том числе переносить такие убытки на будущие периоды;

- распространить учет убытков исключительно на минимизацию налогооблагаемой базы по доходам от аналогичных операций (убытки от одних инвестиций уменьшают прибыль от инвестиций в другие общества такого же типа).

3. Налоговый вычет, предоставляемый в момент инвестирования.

Как показывает международный опыт, многие страны пошли именно по пути предоставления бизнес-ангелам специального налогового вычета или налогового кредита (в частности, США и Канада (на региональном уровне), Япония, Сингапур, Великобритания, Ирландия, Португалия, Франция.

Параметры предоставляемых налоговых льгот различаются, но все они

90

№ 5 (33) - 2014

Проблемы экономики и менеджмента

определяются через строго очерченный набор характеристик:

- кто имеет право на льготу: индивидуальные инвесторы и/или ассоциации;

- процедура аккредитации лиц, заинтересованных в квалификации на льготу;

- процедуры и ограничения установлены для объектов инвестиций;

- ограничения на форму осуществления инвестиций;

- ограничения на распоряжение объектом инвестиций полученных средств;

- кто администрирует льготу;

- требования к отчетности инвестора и/или компании;

- ответственность за неправомочное использование льготы;

- количественные параметры: минимальная сумма инвестиций, период

инвестиций, максимальная сумма льготы в налоговом периоде;

- вид дохода, для уменьшения налогооблагаемой базы по которому можно использовать льготу.

В ходе предварительных работ по подготовке предложений о внесении в законодательство изменений, направленных на налоговое стимулирование венчурных инвестиций ранней стадии, было принято решение проработать вариант введения подобного налогового вычета на сумму инвестиций от 300 тыс. руб. до 3 млн руб. в год, осуществляемых бизнес-ангелами или инвестиционными товариществами, участниками которых являются исключительно бизнес-ангелы. Одной из задач проводившегося ВЦИОМ по заказу ОАО «РВК» исследования было выявление мнения участников отрасли о необходимости введения налоговых льгот для бизнес-ангелов и их соответствующей аккредитации (формализации).

Фонды соинвестирования позволяют, во-первых, объединить усилия государственных институтов и ангелов, облегчив тем самым финансовую нагрузку на последних. Одновременно это дает возможность бизнес-ангелам участвовать не в одном, а в серии проектов и сформировать диверсифицированный портфель, что уже приближает его к венчурному инвестору или означает, что бизнес-ангел может инвестировать не в набор проектов, а в набор фондов по своему усмотрению, исходя из своей оценки риска и склонности к нему.

Содействие процессу формирования ангельских бизнес-ассоциаций - одна из наиболее приоритетных задач государственной политики в этом направлении, поскольку способствует более скорому становлению и созреванию рынка, повышению транспарентности, а значит, управляемости и эффективности процессов и взаимодействий между основными его участниками. Содействие государства может заключаться в освещении и популяризации деятельности бизнес-ангелов, предоставлении информационных площадок для обмена опытом в рамках конференций - то есть в форме не обязывающего партнерства. Также государство может самостоятельно создавать национальные, федеральные, отраслевые и другие ассоциации в форме государственных некоммерческих структур.

Необходимо констатировать осторожное отношение частных инвесторов к вопросам регулирования и формализации отношений. Формализация бизнес-

№ 5 (33) - 2014

91

Проблемы экономики и менеджмента

ангельских отношений в законодательстве - лицензирование квалифицированного инвестора - в первую очередь необходима для определения и введения налоговых льгот. Однако, по результатам исследования, лишь небольшое количество инсайдеров отрасли (7%) считают налоговые льготы приоритетным и потенциально эффективным инструментом для развития рынка.

Если у потенциального бизнес-ангела имеются средства для инвестирования в проект, то снижение налогов или налоговые льготы не являются для него чувствительным фактором при принятии решения об инвестициях. Более того, процесс обязательного лицензирования своей деятельности потенциальные бизнес-ангелы отождествляют с различными негативными бюрократическими последствиями, потерей времени и дополнительными расходами - все это является тормозящим фактором при принятии решения о вложении своих средств в проект.

Для устойчивого развития бизнес-ангелов в России как дополнительного источника поддержки малого инновационного предпринимательства, необходимо устранить ряд экономических, организационных и правовых проблем. В частности, необходимо:

- изменение состава и структуры системы налогов;

- замена одного способа или формы налогообложения другими;

- изменение и дифференциация ставок налогов;

- изменение налоговых льгот и скидок, их переориентация по направлениям, объектам и плательщикам;

- полное или частичное освобождение от налогов;

- налоговые каникулы или амнистия: отсрочка платежа или аннулирование задолженности;

- изменение сферы распространения налогов;

- совершенствование нормативно-правовой базы в области венчурного финансирования, отвевающей современным общемировым тенденциям и стратегии инновационного развития Российской Федерации;

- развитие на региональном уровне института бизнес-ангелов - частных инвесторов, осуществляющих вложение собственных средств в стартующие инновационные проекты на начальной и ранней стадиях;

- совершенствование информационной среды венчурной индустрии -проведение венчурных региональных ярмарок, форумов для предпринимателей, создание специализированных информационных порталов в Интернете;

- создание баз данных венчурных инновационных проектов и потенциальных их инвесторов, что позволит гармонизировать интересы инвесторов, так представителей малого бизнеса;

- формирование на уровне регионов центров, которые будут координировать работу с базами данных инвестиционных проектов и заниматься поиском и консультациями в области инновационного бизнеса;

- разработка автоматизированных методик отбора и скоринга венчурных инновационных проектов, позволяющих осуществлять многоаспектный анализ

92

№ 5 (33) - 2014

Проблемы экономики и менеджмента

основной деятельности инновационной компании, ее количественных и качественных характеристик;

- активизация деятельности государства в области формирования сетей бизнес-ангелов на территории Российской Федерации с целью облегчения выделения бизнес-архангелов из наиболее успешно функционирующих компаний.

Таким образом, для дальнейшего стимулирования малого инновационного предпринимательства в Российской Федерации необходимо развитие инфраструктуры финансовой поддержки инновационных проектов, в которой особая роль отводится институту бизнес-ангелов.

Список литературы:

1. Андреева А.Г. Основные компоненты финансовой составляющей инфраструктуры малого инновационного предпринимательства при вузах и НИИ региона // Известия ВУЗов. Серия «Экономика, финансы и управление производством». 2013. № 2(16). С. 4-5.

2. Российский рынок венчурных инвестиций ранней стадии [Электронный ресурс]: аналит. Отчет. М., 2013. Режим доступа: http:// www.rusventure.ru/ru/progtrams

3. Нестеренко Ю.Н. Неформальный рынок венчурного капитала как инструмент финансового обеспечения малого инновационного предпринимательства // Вестник РГГУ. Серия «Экономические науки». 2012. № 12. С. 124-129.

4. Приказ ФСФР от 18.02.2008 № 08-12/пз-н «Об утверждении положения о порядке признания лиц квалифицированными инвесторами» [Электронный ресурс]. Режим доступа: http:// www.garant.ru

№ 5 (33) - 2014

93