Алюминием по никелю

Власти Красноярского края всерьез опасаются недосчитаться отчислений в бюджет от главного налогоплательщика региона — ОАО ГМК “Норильский никель”. Причина беспокойства чиновников в затянувшемся конфликте ключевых акционеров компании — менеджменту “Интерроса” и “Русала” до сих пор не удалось разрешить противоречия, связанные с управлением ГМК. Впрочем, как считают эксперты, корпоративная война вряд ли отразится на доходах края, а выиграть от нее региону вполне по силам. Конфликт уже привлек внимание федерального центра, что, в свою очередь, способствует решению социальных проблем.

Для Красноярского края норильский ГМК является одним их основных источников налоговых поступлений. Из 123,9 млрд руб. запланированных на 2010 год доходов краевого бюджета отчисления ГМК составят более 20 млрд руб. При том что платежи «Норникеля» не превышают 20% доходов региональной казны, предприятие остается самым крупным плательщиком. К примеру, платежи ЗАО «Ванкорнефть» в текущем году в консолидированный бюджет Красноярского края составят 17 млрд руб. Так что проблемы в компании, как полагают в правительстве Краснояского края, могут серьезно ударить по региональным доходам, а значит, благосостоянию жителей края. Основная опасность противостояния акционеров «Норильского никеля» кроется не в снижении нынешних налоговых поступлений, а в проблемах с инвестированием в развитие компании, полагает депутат красноярского законодательного собрания Валерий Сергиенко. «Не инвестируя в расширение и модернизацию производства, геологоразведку, покупку новых активов, компания может существенно ухудшить результаты своей работы и потерять лидерство на мировом рынке. Таким образом, действительно серьезно упадут доходы в бюджеты всех уровней, а компания может потерять темпы своего роста, перестав быть интересной для инвесторов, снизив свои конкурентные преимущества», — уверен господин Сергиенко.

Разногласия между основными владельцами ОАО ГМК «Норильский никель» — «Интерросом», менеджментом «Норникеля» и «Русалом» — возникли нынешней весной. «Русал» вопреки объявленным два года назад договоренностям номинировал в совет директоров ГМК Олега Дерипаску. «Интеррос» поддержал менеджмент «Норникеля» против «Русала» в вопросе о размерах дивидендов ГМК. Конфликт вышел на новую стадию по итогам годового собрания акционеров ГМК 28 июня 2010 года. Тогда «Интеррос» Владимира Потанина получил больше мест в совете директоров «Норникеля», чем «Русал» Олега Дерипаски. Оказавшись в меньшинстве, «Русал» не смог добиться назначения на пост главы совета директоров Александра Волошина. «Интеррос», напротив, сохранил позиции и провел в качестве независимого директора Василия Титова, первого зампреда ВТБ, назначенного впоследствии председателем совета. Менеджмент «Норникеля» получил три места в совете. В октябре «Интеррос» объявил о разрыве соглашения с «Русалом» по вопросам совместного управления «Норникелем» (оба контролируют по 25%). Причиной стала «деструктивная», по мнению «Интерроса», кампания «Русала» против «Норильского никеля» и его второго крупнейшего акционера. В итоге противоречия акционеров переросли в горячую информационную войну сторон.

Участники конфликта признают, что зашли в тупик и дальнейшее сотрудничество в рамках одной компании невозможно. Поочередно стороны заявили о готовности выкупить у оппонентов пакеты акций ГМК. Глава «Интерроса» Владимир Потанин даже озвучил сумму, которую он готов потратить на приобретение доли «Русала», — $9 млрд. Никто из акционеров не подтвердил официально своего намерения расстаться с собственностью в «Норникеле».

Затянувшийся конфликт вызывает серьезные опасения у экспертов относительно дальнейшей судьбы «Норильского никеля». Директор ИК «Русские инвесторы — Сибирь» Андрей Панченко считает, что менеджмент ГМК и его владельцы в связи с конфликтом уделяют гораздо меньше внимания бизнесу и формированию стратегии развития его экономики и это, безусловно, негативно сказывается на показателях работы компании. «Им приходится отвлекать серьезные управленческие ресурсы на решение проблем информационной войны, на защиту своих имущественных прав, вместо того чтобы думать о развитии бизнеса. И чем дольше будет продолжаться противостояние, тем воздействие на экономику компании будет более разрушительным», — уверен Андрей Панченко. По его оценкам, противостояние акционеров является серьезным сдерживающим фактором роста капитализации «Норильского никеля», а значит, инвесторы предпочитают выжидать более благоприятного момента для покупки его акций, несмотря на значительный рост цен на цветные металлы на мировом рынке. Дисконт по акциям компании достигает 30% от возможных ценовых уровней. Самым удачным решением корпоративного конфликта, по мнению эксперта, является консолидация активов компании одним из контролирующих акционеров. Менее привлекательным представляется вариант выкупа акций государством. Добиться этого возможно, закачивая ликвидность в один или несколько государственных банков, после чего эти средства будут потрачены на покупку пакета акций «Норильского никеля». Однако в этом случае на балансах кредитных организаций окажется значительный непрофильный актив, который может существенно ухудшить показатели банков-участников. К тому же в условиях дефицита бюджета у государства просто нет свободных средств для таких приобретений, как «Норникель», а значит, деньги придется забирать у других, возможно более значимых, отраслей.

По мнению ведущего эксперта УК «Финам Менеджмент» Дмитрия Баранова, поводов для паники у региональных властей нет. Конфликт в «Норильском никеле» на экономике Красноярского края никак не скажется. «Конфликт целиком лежит в управленческой плоскости, акционеры компании имеют разные взгляды на пути ее развития, но они нисколько не ставят под сомнение обычную производственную деятельность компании. Не вызывает никаких вопросов, что все предприятия ГМК в Красноярском крае должны нормально работать и производить продукцию», — считает аналитик. По его словам, определенные опасения относительно влияния корпоративного конфликта в «Норникеле» на инвестиционную привлекательность российской экономики существовали, когда конфликт только разгорался. Но затем все, в том числе и иностранные инвесторы, могли убедиться, что стороны конфликта ведут себя сдержанно, апеллируют к действующему законодательству и никакого ущерба иностранным инвесторам этот конфликт не наносит. Согласно оценкам «Финама», конфликт между акционерами «Норильского никеля» в 2008 году привел к тому, что капитализация компании снизилась на 20-30%. Потом стоимость компании начала расти, но грянул кризис, который не позволил достичь прежних значений. На сегодняшний день капитализация компании ниже прежних показателей в среднем на 32-37%. Эксперты «Финама» полагают, что новое снижение стоимости акций «Норильского никеля» возможно при условии дальнейшей эскалации конфликта между акционерами, но считают этот сценарий маловероятным. Гораздо больший риск, по их мнению, несет снижение мировой потребности в никеле, что неизбежно отразится на его продажах и стоимости бумаг производителей никеля, в том числе и ГМК.

Депутат Государственной думы Виктор Зубарев более пессимистичен и убежден, что в конфликт должно вмешаться государство. «Совершенно очевидно, что самостоятельно основные акционеры компании урегулировать имеющийся спор не могут. Если пустить дело на самотек, то последствия для региона могут быть крайне тяжелыми. И не только падение налоговых отчислений в бюджеты всех уровней от одного из самых крупных налогоплательщиков страны, а для Красноярского края, пожалуй, самого главного бюджетного донора, но и массовые сокращения сотрудников, что грозит реальным социальным взрывом. Не говоря уже об ухудшении инвестиционной привлекательности нашей страны и ее экономики. Инвесторы и акционеры сильно задумаются, а стоит ли доверять российским компаниям, если возможны подобные корпоративные споры даже в таких глобальных компаниях, как «Норильский никель». Власти, как федеральные, так и региональные, обязаны вмешаться в конфликт и добиться его урегулирования», — убежден господин Зубарев.

Несмотря на возможные репутационные и финансовые потери, от крупных корпоративных конфликтов регион, по мнению политолога Александра Чернявского, может получить и выгоду. «Вернулись информационные войны, которые позволяют получить больше информации о реальном положении дел в компаниях-участниках в сфере их воздействия на экологию, вклада в социальную сферу, состоянии их финансов и многом другом. То, что обычно компании стараются не афишировать или попросту скрывать. Более того, стремясь заручиться поддержкой общественности и властей, компании готовы больше потратить на решение социальных задач территорий, на которых они размещаются», — пояснил господин Чернявский. Такие масштабные конфликты, по его словам, привлекают внимание федеральных властей к регионам присутствия компаний-участников. В октябре в Норильск с визитом приехал российский премьер Владимир Путин, вмешиваться в дела корпоративные он отказался, зато дал указание подготовить программу переселения северных пенсионеров. Программа была подготовлена и принята в рекордно короткие сроки, даже месяца не понадобилось. И это учитывая, что проблему власти пытались решить в течение последних двадцати лет. В результате было принято решение о выделении 18,1 млрд руб. из федерального и регионального бюджетов, а также средств «Норильского никеля». Теперь реализовать свои права на переселение смогут 95% находящихся сейчас в очереди людей. Что интересно, при этом сам «Норникель», несмотря на серьезные финансовые затраты, не намерен отказываться от уже реализуемых компанией программ социальной поддержки.