Безыдейный рост

То, что сейчас происходит на российском фондовом рынке, иначе как чудом назвать, пожалуй, нельзя. Уже в январе все крупнейшие брокеры осознали, что их годовой план по росту котировок перевыполнен, и начали срочно пересчитывать прогнозы. Впрочем, и эти новые обещания прожили недолго — уже в начале мая рынок прибавил столь сильно, что потребовался новый пересчет.

В принципе подобное развитие ситуации едва ли кого может по-настоящему напугать. Рыночные прорицатели не раз ошибались и более существенным образом. Чего стоит памятное падение индекса NASDAQ пятилетней давности, когда в течение нескольких месяцев выяснилось, что крайне перспективный рынок высокотехнологических компаний на самом деле является "мыльным пузырем".

Но вместе с тем нынешнее положение дел на отечественном рынке не может не вызывать беспокойства. Прежде всего потому, что эксперты не понимают, почему он растет. Уже более полугода аналитики говорят, что на рынке отсутствуют идеи, он переоценен, по различным коэффициентам типа отношения прибыльности компаний к капитализации приближается к западным аналогам, что, учитывая низкое качество отечественной культуры корпоративного управления и судопроизводства, выглядит просто нелепо и т. п.

Все это, конечно, так. Однако теория, не подкрепленная практикой, недорогого стоит. Поэтому надо менять теорию.

Рынок растет — это факт. И растет, заметим, против всяких правил. Значит, не верны правила, главное из которых — попытки сравнивать российские компании с западными с помощью неких коэффициентов.

Конечно, аналитики в чем-то правы — дисконт российских бумаг к западным аналогам из-за больших юридических рисков существовать, видимо, должен. Однако, с другой стороны, должна существовать и соответствующая надбавка, поскольку бизнес в России растет гораздо более быстрыми темпами, чем за границей. Условно говоря, в сети супермаркетов Wal-Mart прибыль стабильная, но не особо высокая, а какая-нибудь российская "Пятерочка" может выдать совершенно сумасшедшие показатели.

И за это стоит платить. Инвестор всегда покупает, по сути, риск. А в нынешних условиях перманентного роста цен на нефть население России в целом все богатеет и богатеет. И тратит, тратит, тратит.

ПЕТР РУШАЙЛО, редактор приложения "Финансовые инструменты"