ТКС-банк разобрали

Стартовало IPO ТКС-банка. Цена размещения была заявлена высокой — с мультипликатором более 5 к капиталу, что, впрочем, не уменьшило спрос со стороны инвесторов, которые в первый же день подали заявки на весь объем размещения. В отличие от инвесторов, аналитики не сочли предложение господина Тинькова очень выгодным: его банку вряд ли удастся и дальше демонстрировать такой же опережающий рост прибыльности из-за общего замедления рынка и ужесточений ЦБ.

1 / 2

Вчера официально началось IPO ТКС-банка, о проведении которого основной акционер банка бизнесмен Олег Тиньков впервые заговорил еще в декабре прошлого года. Как сообщается в проспекте к размещению TCS Group Holding (официально размещаются акции холдинговой структуры, через которую акционеры владеют банком), ценовой коридор размещения на Лондонской бирже установили на уровне $14-17,5 за GDR (весь банк оценили в $2,6-3,2 млрд). Объем сделки составит $870 млн, из которых $175 млн получит сам банк, остальное — нынешние акционеры компании.

Изначально банк планировал привлечь $750 млн, однако незадолго до роуд-шоу объем решено было увеличить. По словам источника, знакомого с деталями сделки, объем IPO был несколько увеличен из-за "большого интереса инвесторов к сделке". Два собеседника "Ъ" на рынке сообщили, что в первый день на 15:30 мск книга заявок была уже подписана один раз. "При этом большая часть заявок была "неконкурентной", то есть по любой сформировавшейся в результате размещения цене",— отмечает управляющий крупного фонда. Неофициально книга была подписана еще в пятницу, утверждает другой источник, управляющий крупного фонда, заявки были довольно крупными — по несколько десятков миллионов долларов.

Согласно неаудированной отчетности ТКС-банка за первое полугодие текущего года, его капитал составлял $356 млн. Исходя из заявленного ценового коридора и оценки банка в $2,6-3,2 млрд, получается, что часть пакета акций ТКС-банка будет продана с мультипликатором более 5 к капиталу, указывает замдиректора аналитического департамента компании "Совлинк" Ольга Беленькая.

В целом, по подсчетам аналитика, в ходе IPO банк может разместить около 27% акций. "Цена размещения довольно высока, еще в конце прошлого года, когда Олег Тиньков говорил о возможности IPO, назывались меньшие цифры,— напоминает аналитик Промсвязьбанка Игорь Голубев.— Впрочем, иностранным инвесторам ТКС-банк интересен, в том числе и за счет того, что зарубежные собственники уже есть в капитале". Сегодня контролирующим акционером банка является Олег Тиньков, которому принадлежит 61% акций, также долями владеют Baring Vostok Private Equity, Goldman Sachs, Vostok Nafta и Horizon Capital. Размещение рассчитано в основном на иностранных инвесторов, соглашается Ольга Беленькая. TCS Group Holding позиционирует себя не просто как банк, а как технологическую компанию, которая традиционно торгуется с высокими мультипликаторами, добавляет она.

ТКС-банк и в самом деле показывает рост бизнеса, существенно опережающий рынок. Согласно отчетности по международным стандартам (МСФО), за первое полугодие ТКС-банк заработал 2,6 млрд руб., что на 51,8% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Впрочем, есть в отчетности ТКС-банка и настораживающие моменты: в первом полугодии банк доначислил резервов на 4,5 млрд руб. против 1,2 млрд руб. годом ранее, что свидетельствует о росте рисков. В связи с этим аналитики сомневаются, что в будущем банку удастся демонстрировать подобные темпы роста. "Рынок розничного кредитования замедляется, растет количество плохих долгов, есть риск роста безработицы. Модель банка, который специализируется на розничном кредитовании, в таких условиях уязвима",— говорит Ольга Беленькая. Против ТКС-банка играют и грядущие ужесточения в сегменте потребительского кредитования, на котором специализируется банк (см. "Ъ" от 6 и 16 сентября).