"На самом деле деревянная валюта - это доллар"

По просьбе "Власти" эксперты ответили на четыре вопроса: какими будут курс рубля, темпы инфляции, мировые цены на нефть и курс доллара к евро.

Андрей Нечаев, президент банка "Российская финансовая корпорация":

1. Существует три основных обстоятельства, обусловливающих курс рубля по отношению к доллару: приток и отток валюты и капитала, соотношение евро и доллара и политика ЦБ. Первые два фактора — величины почти постоянные, и курс первые полгода будет зависеть главным образом от того, будет ли и дальше ЦБ проводить плавную девальвацию рубля. Если будет, к июлю нас ожидает курс порядка 34-35 руб. за доллар. В дальнейшем курс будет зависеть от антикризисной политики США, которая обещает заработать в третьем квартале. Если антикризисные меры Обамы окажутся удачными, доллар укрепится до 38 руб. При неуспехе антикризисной программы к концу года не исключен возврат к показателям июля — 34-35 руб. за доллар.

2. Инфляцией управляют две группы противодействующих факторов. С одной стороны, ее росту будет способствовать накачка деньгами российской экономики, а также снижение курса рубля, которое вызовет рост цен на импорт и аналогичные российские товары. С другой стороны, этому противостоит резкое снижение потребительского спроса и снижение реальных доходов населения. Оптимистичный прогноз — однозначный процент инфляции, около 9-9,5%. Если же правительство откажется от умеренного повышения тарифов, инфляция будет такой же, как и в 2008 году,— 13,4%.

3. Решающим здесь станет то, насколько быстро и эффективно экономика США будет выходить из рецессии. Американцы неизбежно потянут, как локомотив, экономики Китая, Японии и многих европейских стран-потребителей. Конечно, цены на нефть также будут зависеть от поведения стран--членов ОПЕК. Ну и, конечно, нужно учитывать взаимодействие России с ОПЕК и потребителями. Если все будет складываться хорошо, к концу года нефть марки Urals будет стоить порядка $70 за баррель. Пессимистичный прогноз — $20.

4. Курс доллара по отношению к евро будет регулироваться, во-первых, тем, насколько затратным окажется план Обамы по спасению американской экономики, а также тем, насколько изменится соотношение притока-оттока капитала в США. Антикризисные меры правительства США могут стоить $700 млрд, а могут и превысить триллион. Но в мире никто не заинтересован ни в резком ослаблении доллара, ни в его укреплении. При грамотной политике ФРС курс составит $1,45-1,5 за евро. В самом плохом для американцев случае — $1,6.

Игорь Коган, председатель правления Оргрэсбанка:

1. При нынешних ценах на энергоносители или их дальнейшем снижении вероятно продолжение плавной девальвации рубля. К настоящему времени рубль подешевел к бивалютной корзине примерно на 18%, а к доллару — на 25%. Можно рассчитывать, что рублю предстоит еще некоторый путь вниз. Но его снижение будет меньше, чем в 2008 году. Таким образом, для пессимистичного сценария прогноз среднего курса рубля к корзине в 2009 году составит 38,5 руб. за единицу корзины. Если же в 2009 году цены на экспортируемые товары частично восстановятся (например, нефть вырастет до $70 за баррель), то девальвация рубля прекратится. В качестве оптимистичного прогноза на 2009 год следует брать текущий курс рубля (34,8 руб. за единицу корзины).

2. Казалось бы, из-за кризиса покупательная способность населения должна снизиться, что, в свою очередь, должно привести к существенному замедлению инфляции или даже дефляции. К сожалению, не все так просто. Рубль достаточно быстро девальвируется, что ведет к росту цен на импортные товары, доля которых в розничной потребительской корзине весьма велика. Инфляция в следующем году не будет ниже 10-11% в случае низких цен на нефть и может достигнуть 12-13% при отскоке нефтяных цен и снижении рецессионных ожиданий.

3. Следует учитывать тот факт, что текущие низкие цены на нефть привели к существенному снижению инвестиций в нефтяную промышленность, что в будущем должно привести к снижению добычи и предложения нефти на рынке. Можно ожидать некоторого роста нефтяных цен во второй половине следующего года, до уровня $50-60 за баррель. Пессимистичным прогнозом будет сохранение текущих цен на нефть (около $35 за баррель нефти WTI).

4. Экономически развитые страны наперебой понижают ставки, пытаясь ослабить стоимость денег, чтобы помочь экономическим субъектам и не допустить укрепления своей валюты. Кроме того, в моде стратегии quantitative easing (количественного ослабления монетарной политики) — по сути необеспеченной денежной эмиссии. Наверное, активнее всего в этом направлении действуют США. Поэтому доллар в 2009 году будет находиться под давлением продаж. Курс евро не опустится в 2009 году ниже своего исторического среднего уровня $1,2.

Яков Миркин, председатель совета директоров инвестиционной компании "Еврофинансы":

1. При колебаниях цен на нефть в рамках $45-50 за баррель и слабом оживлении мировых цен на экспортное сырье кризис в России примет вялотекущий характер, валютный курс составит 33-42 руб. за доллар. В случае среднесрочного укрепления американской валюты коридор для рубля составит порядка 35-45 руб. за доллар. Экстремальные сценарии, работающие против рубля: обострение социально-политических рисков при углублении кризиса в России (в декабре ситуация ухудшилась); резкий рост инфляционных ожиданий; новые финансовые шоки, занесенные с Запада; спекулятивный обвал цен на нефть (реакция на мыльный пузырь товарных цен 2008 года). При экстремальных сценариях коридор расширится до 25-50 руб.

2. Официальная инфляция будет находиться в пределах 14-19%. Она определяется политическими и аппаратными интересами. Личная же инфляция будет колебаться в пределах 25-40%. В ней сократится немонетарная составляющая (государство ограничило рост тарифов госмонополий) и, наоборот, увеличится монетарная (падение курса рубля, всплеск инфляционных ожиданий на фоне того, что розничные цены в России не падают даже тогда, когда падать обязаны — при обвале оптовых цен и спроса населения). В экстремальных сценариях, работающих против рубля (см. выше), инфляция может достичь 40-60%.

3. При затратах на добычу и транспортировку нефти, тяготеющих к $10-15 за баррель у основных мировых производителей, цены на нефть выше $50-60 — это мыльный пузырь на рынках нефтяных фьючерсов или следствие войн и конфликтов. Поэтому основной ценовой коридор в 2009 году — $30-60 за баррель. Всплески цен могут быть вызваны обострениями в горячих точках мира, социально-политическими рисками, связанными с глобальным кризисом.

4. С вероятностью 99% диапазон составит $1,4-1,73 за евро. С вероятностью 85% — от $1,28 до $1,54. Сейчас, кажется, наступает многолетняя стадия усиления доллара. Она всегда связана со среднесрочным падением цен на нефть. К этому же выводу подталкивают ожидания нового экономического курса США в рамках 12-16-летних политических циклов "республиканцы-демократы".

Марлен Манасов, член совета директоров российского офиса UBS:

1. Курс рубля будет таким, каким захочет Центробанк. Если не будет сильного падения цены на нефть, а соотношение импорта-экспорта не будет критичным, то Центробанк может поддерживать курс рубля. Тогда, по моим реалистичным прогнозам, за доллар будут давать не более 34-35 руб. А если торговый баланс будет совсем плохим, то резервы Центробанка могут быть уже брошены на поддержание инфляции, а не рубля. Но я не поддерживаю точку зрения пессимистов, которые говорят о том, что в этом случае курс уже может быть 50 руб. за доллар. Я все же оптимист и считаю, что курс 34-35 руб. за доллар — это реалистичный курс в 2009 году. Кроме того, я уверен, что года через два курс опять вернется к прошлогоднему — 25 руб. за доллар.

2. 15-18-20%. Сейчас невозможно назвать даже пессимистичную и оптимистичную оценку инфляции в 2009 году. В любом случае инфляция будет больше, чем в прошлом году. Ее уровень будет зависеть от действий Центробанка: он будет или поддерживать рубль, или удерживать инфляцию. Конечно, сейчас в стране и в мире кризис, но роста тарифов он не снижает. Уровень безработицы пока невысок. Но если в сталелитейной отрасли или других тяжелых отраслях начнутся проблемы, то безработица будет расти. И это только негативно скажется на росте инфляции.

3. Справедливая мировая цена на нефть — $50-70 за баррель. Думаю, что в этом диапазоне цена и будет держаться в течение всего 2009 года. А года через два-три цена на нефть вообще может вернуться к отметке $150. Количество населения на земле растет, растет и так называемый золотой миллиард. Это люди из развитых стран, которые ни при каких условиях не откажутся от езды на автомобилях. А так как запасы нефти иссякают, то при увеличивающемся спросе цена на нее не может не расти. Сейчас нефть необходима как воздух, поэтому падение цены на нее кратковременно.

4. Доллар — валюта кошмарная. Раньше говорили "деревянный рубль", а на самом деле сейчас деревянная валюта — это доллар. Если новый президент США будет выводить страну из кризиса, то экономику США ждет оживление, и курс доллара по отношению к евро будет падать. Главный вопрос — как Китай поступит со своими огромными долларовыми резервами: будет ли он скидывать доллары и покупать евро. Вероятнее всего, соотношение доллар-евро в течение всего 2009 года будет на уровне $1,5-1,7 за евро.