Функциональный анализ финансовой рентабельности

УДК 338.24

ФУНКЦИОНАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

1 9

© Е.А. Филатов1, В.Б. Нечаев2

Иркутский государственный технический университет, 664074, Россия, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.

Изложены методы факторного анализа, разработанные Филатовым Е.А., которые дают возможность наиболее доступно и менее трудоемко составить заключение об изменениях в финансовой рентабельности предприятия, а также оценить степень влияния факторов на изменения исследуемого показателя в системе хозяйствования и тенденции его изменения. Приведен цифровой материал, который подтверждается традиционными методами факторного анализа. Табл. 10. Библиогр. 4 назв.

Ключевые слова: факторный анализ; финансовая рентабельность; эффект изменения факторных признаков; сравнительные коэффициенты.

FUNCTIONAL ANALYSIS OF FINANCIAL EFFICIENCY E.A. Filatov, V.B. Nechayev

Irkutsk State Technical University, 83 Lermontov St., Irkutsk, 664074, Russia.

The article describes the methods of factor analysis, developed by E.A. Filatov. They enable to make a conclusion on changes in the financial profitability of the enterprise in a most affordable and less time-consuming way as well as to assess the factor effect degree on the changes of the examined variable in the economic system and its alteration trends. The article also provides some digital material that is confirmed by the traditional methods of factor analysis. 10 tables. 4 sources.

Key words: factor analysis; financial profitability; effect of changing factor characteristics; comparative coefficients.

Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность инвестиций собственников предприятия, которые предоставляют предприятию ресурсы или оставляют в его распоряжении часть нераспределенной прибыли.

Для определения влияния основных факторов на динамику рентабельности собственного капитала (или далее по тексту финансовой рентабельности) обычно пользуются канонической формулой расчета данного показателя:

~

Rf =-,

I SK

где Р - чистая прибыль (прибыль после уплаты налога на прибыль, прибыль, подлежащая распределению); ЭК - средняя стоимость собственного капитала.

Для более детального анализа факторы, влияющие на финансовую рентабельность, по аналогии с формулой Дюпона целесообразно раздробить. Исходя из этой предпосылки, Е.А. Филатов построил мультипликативную модель, которая имеет следующий вид:

_ гк 5Л АК РК V 55 РУ РР РОЛГ Р

^ £ — * * * * * * * * * ( 2 I

I 5К гк 5А АК РК V 55 РУ РР РО№ 4 '

где Я - финансовая рентабельность; !К - средняя

стоимость заемного капитала; 5К - средняя стоимость собственного капитала; 5А - стоимость активов; АК -средняя величина капитала, реально авансированного в активы (средства, аккумулированные для покупки или иного поступления средств производства); рабочей силы); РК - средняя величина реального капитала, авансированного в активы, используемые в предпринимательских целях (предпринимательский капитал); V - выручка нетто, выручка от продажи продукции, товаров, работ, услуг, иначе говоря, вся выручка, которую получает предприятие за вычетом налогов (НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей); 55 - себестоимость реализованной продукции (товаров, работ, услуг); - валовая прибыль; -прибыль от продаж; - прибыль до налогообложения; Р - чистая прибыль.

Далее, перейдя к относительным величинам, Е.А. Филатов преобразовал модель (2) в десятифакторную модель финансовой рентабельности, уравнение которой можно записать в виде:

Я е — Р1 * Р2 * Рз * Р4 * Р5 * Р6 * Р7 ' * Р8 * Р9 * Р 10'

или в краткой форме:

- Пя=1 fn>

1Филатов Евгений Александрович, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономической теории и финансов, тел.: 89646501588, e-mail: johnru3000@rambler.ru

Filatov Evgeny, Candidate of Economics, Associate Professor of the Department of Economic Theory and Finance, tel.: 89646501588, e-mail: johnru3000@rambler.ru

2Нечаев Владимир Борисович, кандидат экономических наук, доцент кафедры управления промышленными предприятиями, тел.: 89027612858, e-mail: 1976nvb@mail.ru

Nechayev Vladimir, Candidate of Economics, Associate Professor of the Department of Management of Industrial Enterprises, tel.:

89027612858, e-mail: 1976nvb@mail.ru

где Р!= — - плечо финансового рычага (коэффици-

5Л

ент финансового риска); =--коэффициент соот-

хк

ношения совокупного капитала к заемному; Рз = ^ -доля капитала, реально авансированного в активы, в общей величине капитала; = ^ - доля предпринимательского капитала в капитале, реально авансированном в активы; Р5 = ^ - коэффициент отдачи реального капитала, авансированного в активы, исполь-

55

зуемые в предпринимательских целях; = — - затраты на 1 рубль проданной продукции; Р 7 = ^ - рентабельность производства продукции по валовой при-

РР

были; = — - коэффициент соотношения между прибылью от продаж и валовой прибылью; = ^ -коэффициент соотношения между прибылью до налогообложения и прибылью от продаж; 0 = - коэффициент соотношения между чистой прибылью и прибылью до налогообложения.

Оценим степень влияния каждого из десяти факторов на изменение финансовой рентабельности на основе методов альтернативного факторного анализа, разработанных Е.А. Филатовым [1-4].

Значения исходных показателей для факторного анализа и результат расчета по мультипликативной модели Филатова(2)представлены в табл. 1 и 2.

Значения относительных величин , п = 1 , 10, и результат расчета по десятифакторной модели фи-

нансовой рентабельности (3), (4) представлены в табл. 3.

При проведении факторного детерминированного анализа по методам Е.А. Филатова используются вспомогательные кратные коэффициенты А т:

А —

(—,т = 2п- 1,

) Рпо

\ — ,т = 2п1

УЛ/

п = 1 , 1 0,т = 1 ,2 0.

Значения вспомогательных кратных коэффициентов для проведения факторного анализа приведены в табл. 4.

Далее рассмотрим авторские (альтернативные) методы факторного детерминированного анализа.

Метод №1 (табл. 5) определяет изменение величины финансовой рентабельности за счет относительного планового изменения фактора (5). Величина ДД^ (/,) равна произведению планового показателя и относительного планового прироста факторного показателя , которое умножается на корректирующий коэффициент А,

(1).

дддщ = яго  Д^

1/о

гп0

, Ь^1) д и _ Рщ-РпО 7^(1) _

Лп - агп0 — в ' лп —

Гпп

п,= 1 А2 ( - 1,

К,

(1) _

1 , п = 1 , 1 0 .

Исходные данные для факторного анализа

Таблица 1

Показатели План 0 Факт I Отклонение А

XI Выручка нетто 940000 1350300 +410300

Х2 Себестоимость продаж 720000 940300 +220300

Хз Коммерческие расходы 10000 19000 +9000

Х4 Управленческие расходы 15000 18000 +3000

Х5 Доходы от участия в других организациях 60000 194000 +134000

Хе Проценты к получению 28000 94000 +66000

Х7 Проценты к уплате 90000 100000 +10000

Х8 Прочие доходы 60000 35000 -25000

Х9 Прочие расходы 107000 313000 +206000

Х10 Текущий налог на прибыль, в т.ч. постоянные налоговые обязательства (активы) 33500 73600 +40100

Х11 Изменение отложенных налоговых обязательств 18000 45800 +27800

Х12 Изменение отложенных налоговых активов 7500 6900 -600

Х13 Средняя стоимость заемного капитала 401000 472000 +71000

Х14 Средняя стоимость собственного капитала 600000 550000 -50000

Х15 Авансированный капитал 480800 510000 +29200

Х16 Средняя задолженность в уставный капитал 25 0 -25

Х17 Средняя стоимость остатков незавершенного строительства 110000 129000 +19000

Таблица 2

Расчет финансовой рентабельности по факторам, включенным в модель (2)_

Факторы модели Расчетные формулы План 0 Факт I Отклонение А

V Выручка нетто, тыс. руб. 940000 1350300 410300

ээ Себестоимость продаж, тыс. руб. = х2 720000 940300 220300

PV Валовая прибыль, тыс. руб. = Х1 - х2 220000 410000 190000

рр Прибыль от продаж, тыс. руб. = РУ-Х3-Х4 195000 373000 178000

РйЫ Прибыль до налогообложения, тыс. руб. = РР+Х5+Х6-Х7 + Х8-Х9 146000 283000 137000

Р Чистая прибыль, тыс. руб. = РВЛГ - х10 - хп + х12 102000 170500 68500

1К Средняя стоимость заемного капитала, тыс. руб. = 401000 472000 71000

эк Средняя стоимость собственного капитала, тыс. руб. = хы 600000 550000 -50000

ЭА Стоимость активов (капитала) или валюта баланса, тыс. руб. = х13 + хы 1001000 1022000 21000

АК Авансированный капитал, тыс. руб. = ^15 480800 510000 29200

РК Щ Предпринимательский капитал, тыс. руб. Финансовая рентабельность = Р/БК 370775 0,17 381000 0,31 10225 0,14

Примечание. 0 - уровень показателя за прошлый (базисный) период (год); I - уровень показателя за отчетный (текущий) период (год); А - изменение показателя за период, разность между фактом и планом (I - 0).

Таблица 3

Расчет финансовой рентабельности по факторам, включенным в модель

Факторы модели Расчетные формулы План 0 Факт I Отклонение А

Плечо финансового рычага (коэффициент финансового риска) м N 0,66833 0,85818 0,18985

Коэффициент отношения совокупного капитала к заемному капиталу 5 А ~7К 2,49626 2,16525 -0,33101

Ъз Доля капитала, реально авансированного в активы, в общей величине капитала II ¡4 0,48032 0,49902 0,01870

Ъ Доля предпринимательского капитала в капитале, реально авансированном в активы II н -о 94 1 0,77116 0,74706 -0,02410

Ъв Коэффициент отдачи реального капитала, авансированного в активы, используемые в предпринимательских целях V ~Тк 2,53523 3,54409 1,00886

Ъб Затраты на 1 рубль проданной продукции II 0,76596 0,69636 -0,06959

Рентабельность производства по валовой прибыли РУ ~ 55 0,30556 0,43603 0,13048

Коэффициент отношения прибыли от продаж и валовой прибыли II -о 0,88636 0,90976 0,02339

Коэффициент отношения прибыли до налогообложения и прибыли от продаж РШ РР 0,74872 0,75871 0,01000

Коэффициент отношения чистой прибыли и прибыли до налогообложения Р РШ 0,69863 0,60247 -0,09616

Щ Финансовая рентабельность 10 П/7 П 17 П ЪЛ П ЛА

п=1 0, I ' 0,3 1

Таблица 4

Вспомогательные кратные коэффициенты_

п А2п-1 А2п

1 А1 1,284063 А2 0,778778

2 А3 0,867400 А4 1,152871

3 А5 1,038936 А6 0,962523

4 А7 0,968744 А8 1,032265

5 А9 1,397938 А10 0,715339

6 А11 0,909142 А12 1,099939

7 А13 1,427011 А14 0,700766

8 А15 1,026391 А16 0,974287

9 А17 1,013350 А18 0,986826

10 А19 0,862364 А20 1,159603

Таблица 5

Результат расчета по методу №1_

Основное изменение Корректирующий Полное изменение

Фактор величины й^за счет ¡п коэффициент величины йf

' Д^по К Щ

Ь 0,04829 1 0,04829

Ъ -0,02254 1,284063 -0,02895

Ьз 0,00662 1,113795 0,00737

Ь4 -0,00531 1,157162 -0,00615

Ьб 0,06765 1,120993 0,07583

Ьб -0,01545 1,567079 -0,02420

Ьт 0,07259 1,424697 0,10342

Ь8 0,00449 2,033058 0,00912

Ь9 0,00227 2,086713 0,00474

Ь10 -0,02340 2,114570 -0,04948

1 0,13521 0,14

Метод №2 (табл. 6) определяет изменение величины финансовой рентабельности Дй^ (¡п) за счет относительного фактического изменения фактора ¡п (6). Величина Дйf(Fn) равна произведению фактического показателя и относительного фактического приро-

Таблица 6

Результат расчета по методу №2_

Основное изменение Корректирующий Полное изменение

Фактор величиный^за счет ¡п коэффициент величины йf

Щ1 ' Д^п/ К

0,06858 0,70416 0,04829

Ь2 -0,04739 0,61079 -0,02895

Ьз 0,01162 0,63457 0,00737

Ь4 -0,01000 0,61474 -0,00615

Ьв 0,08824 0,85937 0,07583

Ьб -0,03098 0,78129 -0,02420

Ьт 0,09276 1,11490 0,10342

Ь8 0,00797 1,14433 0,00912

Ь9 0,00408 1,15960 0,00474

Ью -0,04948 1 -0,04948

1

0,13541 0,14

ста факторного показателя которое умножается на корректирующий коэффициент Кп(2):

(2) д с . — рп1-рпо ^(2) _ Рщ

10 л „

Щ^п) - Щ1  ДРП11 Кп , д^ - п0, кп

П 2 Ь КЩ ) = 1 , П = 1, 1 0.

По данным факторного анализа видно, что в результате увеличения:

- - коэффициента финансового риска на 18,95%, й/ увеличилась на 4,83%;

- - доли капитала, реально авансированного в активы, в общей величине капитала на 1,87%, й( увеличилась на 0,74%;

- - коэффициента отдачи реального капитала, авансированного в активы, используемые в предпринимательских целях на 100,89%, й( увеличилась на 7,58%;

- - рентабельности производства по валовой прибыли на 13,05%, й/ увеличилась на 10,34%;

- - коэффициента отношения прибыли от продаж и валовой прибыли на 2,34%, увеличилась на 0,91%;

- - коэффициента отношения прибыли до налогообложения и прибыли от продаж на 1%, увеличилась на 0,47%.

По данным факторного анализа видно, что в результате снижения:

- - коэффициента отношения совокупного капитала к заемному капиталу на 33,10%, уменьшилась на 2,90%;

- - доли предпринимательского капитала в капитале, реально авансированном в активы на 2,41%, й уменьшилась на 0,62%;

- - затрат на 1 рубль проданной продукции на 6,99% й уменьшилась на 2,42%;

- Ъ10 - коэффициента отношения чистой прибыли и прибыли до налогообложения на 9,62%, уменьшилась на 4,95%.

По данным факторного анализа видно, что в результате увеличения:

- - 4,83%;

- Ъз - 0,74%;

- Ъв - 7,58%;

- Р7 - 10,34%;

Таблица 7

ЭИФП по методу №1_

Фактор Основное изменение величины Я/ Що = ' Д^по Дополняющий коэффициент Влияние ЭИФП на изменение Дй/Ю

Ъ 0,04829 0,00000 0

Ъ -0,02254 -0,28406 0,00640

Ъз 0,00662 -0,11380 -0,00075

Ъ -0,00531 -0,15716 0,00084

Ъв 0,06765 -0,12099 -0,00819

Ъб -0,01545 -0,56708 0,00876

0,07259 -0,42470 -0,03083

0,00449 -1,03306 -0,00463

0,00227 -1,08671 -0,00247

^10 -0,02340 -1,11457 0,02608

I -0,00479

- - 0,91%;

- - 0,47%.

I = +24,87 %

По данным факторного анализа видно, что в результате снижения:

- - 2,90%;

- - 0,61%;

- Ъб - 2,42%;

- Ъ10 - 4,94%.

I = -10,87 %

Совокупное изменение Дй/ (Рп) +14,00 %

Новизной в методологии практического анализа по методам Е.А. Филатова является введение корректирующих коэффициентов. Цель авторских исследований состояла в том, чтобы на основании предложенных корректирующих коэффициентов сформировать новые методы факторного детерминированного анализа, которые более достоверно и аргументированно оценивали бы его результаты.

Исходя из представленных выше авторских методов рассчитаем, как на изменение результативного показателя оказывает влияние эффект изменения факторных признаков (ЭИФП) - влияние корректировочных коэффициентов (7), (8):

Дй/

ДяДк) = ДЩ1

где ( ) ( ) - влияние ЭИФП на изменение результативного показателя; Дй/0, ДЯ/; - основное изменение величины финансовой рентабельности под влиянием соответствующего фактора согласно основной части формулы авторского метода; К( 1 ,К(2) -корректирующие коэффициенты.

Расчет влияния ЭИФП по авторским методам представлен в табл. 7, 8.

Таблица 8

ЭИФП по методу №2_

Фактор Основное изменение величины R/ A RfI = RfI  AFnI Дополняющий коэффициент Влияние ЭИФП на изменение R/ AR/oe)

Fi 0,06858 0,29584 0,020288

F2 -0,04739 0,38921 -0,01844

F3 0,01162 0,36543 0,004245

F4 -0,01000 0,38526 -0,00385

F5 0,08824 0,14063 0,01241

Fe -0,03098 0,21871 -0,00678

F7 0,09276 -0,11490 -0,01066

Fs 0,00797 -0,14433 -0,00115

F9 0,00408 -0,15960 -0,00065

F10 -0,04948 0,00000 0

Z -0,00459

Проверочная формула правильности расчета ЭИФП по авторским методам имеет вид:

£П°= 1Щ (¿П) - £П= 1Щ  Д^п + 2П= 1Щ Ю = О . (9) По методу №1получается следующий результат: (0,140000000 - 0,135207354) + (-0,004792646) = 0,

0,004792646 - 0,004792646 = 0. По методу №2 получается следующий результат: (0,140000000 - 0,135408814) + (-0,004591186) = 0,

0,004591186 - 0,004591186 = 0. Для оценки целесообразности вложения средств в

тот или иной бизнес следует ориентироваться на показатель финансовой рентабельности, т.к. она является основной составляющей показателя экономического роста, поэтому в первую очередь наиболее интересна для изучения собственниками коммерческих организаций в условиях высококонкурентной среды. Следовательно, чем детальнее исследуется зависимость финансовой рентабельности от тех или иных факторов, тем точнее будут результаты анализа и оценка качества работы коммерческих организаций.

Библиографический список

1. Филатов Е.А. Детерминированный факторный анализ на основе моделей Филатова // Известия ИГЭА (БГУЭП): электронный журнал. 2011. № 4.

2. Филатов Е.А. Детерминированный факторный анализ на основе трехфакторных моделей Филатова // Актуальные проблемы права, экономики и управления: сборник статей международной научно-практической конференции. Иркутск: РИО САПЭУ, 2011. Вып.VII, т.1. С.168-170.

3. Филатов Е.А. Решение основных проблем в детерминиро-

ванном факторном анализе на основе методов Филатова // European Social Science Journal (Европейский журнал социальных наук). Рига-М.: Изд-во Международный исследовательский институт, 2011. №3. С.294-303. 4. Филатов Е. Методы детерминированного (функционального) факторного анализа: монография / Е.А. Филатов. Saarbrücken, Germany: LAPLAMBERT AcademicPublishing GmbH&Co. KG, 2012. 102 с.

УДК 332.1

ПОВЫШЕНИЕ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ ПРОЕКТОВ ЭКОНОМИЧЕСКОГО РАЗВИТИЯ МУНИЦИПАЛЬНЫХ ОБРАЗОВАНИЙ, ОСНОВАННЫХ НА ИСПОЛЬЗОВАНИИ ИХ РЕСУРСНОГО ПОТЕНЦИАЛА

© Д.Ю. Хорохонов1

Министерство экономического развития Российской Федерации, 125993, Россия, г. Москва, ул. 1-ая Тверская-Ямская, 1,3.

Уточнена сущность ресурсного потенциала муниципальных образований, предложено рассматривать его в широком и узком смыслах; показаны современные тенденции трансформации управления развитием ресурсного потенциала территорий; предложены современные факторы эффективного развития ресурсного потенциала; перечислены составляющие экономического механизма управления развитием ресурсного потенциала муниципальных образований; представлены рекомендации по конкурсному отбору коммерческих проектов развития территорий, претендующих на использование муниципальных ресурсов. Ил. 1. Библиогр. 3 назв.

Ключевые слова: ресурсный потенциал; муниципальные ресурсы; социально-экономическое развитие муниципальных образований; развитие ресурсного потенциала территорий; отбор коммерческих проектов.

1Хорохонов Дмитрий Юрьевич, кандидат экономических наук, ведущий советник Департамента государственного регулирования в экономике, тел.: 89688150573, e-mail: Horohonov@mail.ru

Khorokhonov Dmitry, Candidate of Economics, Leading Advisor of the State Governance Department, tel.: 89688150573, e-mail: Horohonov@mail.ru