Бонды обеспечат розничными кредитами

ВТБ до конца года может разместить секьюритизированные облигации на портфель потребительских кредитов объемом 10 млрд руб. Эксперты отмечают, что у ВТБ уже есть опыт в секьюритизации таких активов, и прогнозируют доходность первого транша на уровне 9% годовых. Однако выпуск всей программы на 100 млрд руб. может осложнить целый ряд факторов, связанных с ухудшением качества потребительских кредитов. На это будет влиять повышение ключевой ставки ЦБ, снижение реальных располагаемых доходов населения и ряда других.

Фото: Александр Казаков, Коммерсантъ

ВТБ готовит в четвертом квартале 2022 года размещение первого транша облигаций в рамках программы секьюритизации потребительских кредитов общим объемом 100 млрд руб. Об этом заявил управляющий директор управления секьюритизации банка Виталий Петров на конференции Cbonds «Ипотечные ценные бумаги и секьюритизация в России». Объем первого программного выпуска составит 10 млрд руб., сообщил он. По сведениям «Ъ», размещение планируется начать в ноябре.

В июне прошлого года банк секьюритизировал портфель потребкредитов на сумму 45 млрд руб. При этом объем пилотного выпуска облигаций составил 35 млрд руб. Ежемесячный купон по облигациям составил 8% годовых, что соответствовало доходности 8,3% годовых. Виталий Петров отметил, что условия и структура нового выпуска будут в целом соответствовать структуре и условиям пилотной сделки. Так, ВТБ уже сформировал портфель для секьюритизации в размере более 70 тыс. потребкредитов.

Как отмечает директор по рейтингам структурированного финансирования агентства «Эксперт РА» Леонид Бельченко, предыдущая сделка секьюритизации потребительских кредитов была размещена преимущественно среди розничных инвесторов. «Выпуски облигаций в рамках программы облигаций, которую зарегистрировало СФО "ВТБ РКС Эталон", размещаются траншами независимо друг от друга, вторичные торги начинаются после окончания размещения каждого из выпусков»,— пояснил он.

Эксперты оценивают позитивно расширение выпусков с привлекательной доходностью, в том числе секьюритизированных бондов.

Вместе с тем финансовый эксперт Надежда Громова отмечает, что инвесторам следует просчитывать риски ухудшения качества потребительских кредитов, которые будут обеспечивать заем. «Это вполне реалистичный сценарий, учитывая, что реальные располагаемые доходы населения по итогам августа упали за год на 4%, по данным БКИ на 1 июля, уже 30% заемщиков имели по два кредита, и число таких заемщиков растет, высока вероятность небольшого шага по повышению ключевой ставки, а также ряд других»,— говорит она.

При этом, по словам госпожи Громовой, доходность облигаций такой структуры зависит от рейтинга выпуска, который может быть оторван от рейтинга ВТБ. Он может быть даже выше, если качество портфеля высокое, а может, в случае реализации рисков, оказаться и на ступень ниже. «Учитывая, что Банк России не сигнализирует рынку о серьезном повышении ключевой ставки, купон будет до 9% годовых»,— оценивает Надежда Громова.

Вместе с тем у секьюритизации неипотечных активов достаточно много сложностей, о которых банковские объединения уже информировали ЦБ (см. “Ъ” от 4 апреля). Начальник управления секьюритизации ВТБ Андрей Сучков отмечает, что отношение регулятора к рынку потребкредитования достаточно осторожное, но кредитование физлиц — это стимулирование потребительского спроса, одного из основных источников экономического роста.

«При этом нужно иметь в виду, что требования к секьюритизируемому портфелю потребкредитов очень высокие, зачастую требования российских рейтинговых агентств даже более строгие, чем в Европе, поэтому секьюритизация работает на повышение качества кредитного портфеля»,— уверен он.

По словам Андрея Сучкова, Банк России и правительство приняли ряд стимулирующих мер, направленных на развитие сегмента, но они касались в основном ипотечных ценных бумаг с поручительством АО «Дом.РФ». «Аналогичные подходы можно рассмотреть на другие классы активов, которые являются жизненно важными»,— считает он.