Контрольная скупка

корпоративные войны

Вчера стало известно, что структуры "Альфа-групп" заключили соглашение о выкупе акций российского сотового оператора "Вымпелком" с дочерней компанией инвестиционного банка Deutsche UFG. В рамках соглашения банк может скупить до 25% акций "Вымпелкома" на биржевом рынке, а "Альфа" — получить контроль над сотовым оператором. Это не позволит группе разрешить ключевые противоречия с другим основным акционером сотового оператора, норвежским Telenor, но даст "Альфе" больше свободы для маневра в затянувшемся акционерном конфликте.

Информация о соглашении структур "Альфы" и Deutsche UFG вчера была размещена на сайте Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC). Согласно материалам, со стороны "Альфы" в соглашении будет участвовать компания Rightmarch Ltd., на 100% принадлежащая компании Altimo, телекоммуникационной "дочке" "Альфа-групп". Со стороны Deutsche UFG действует компания Jam Holding Asset Management Ltd., которая в период с 26 октября 2006 года по 1 января 2007 года будет выкупать для Rightmarch со свободного рынка американские депозитарные расписки (ADR), обеспеченные акциями "Вымпелкома". День, когда соглашение начинает действовать, выбран не случайно. Именно 26 октября вступает в силу новая редакция российского закона "О защите конкуренции", согласно которой разъяснение ФАС требуется только для сделок по приобретению пакетов акций объемом свыше 25% плюс одна акция. Вчера в Altimo и Deutsche UFG от комментариев отказались.

ОАО "Вымпелком" обслуживает 50,822 млн человек в России, на Украине, в Казахстане, Узбекистане и Таджикистане. Выручка компании во II квартале 2006 года составила $1,121 млрд. 32,9% акций "Вымпелкома" принадлежит компании Altimo, 26,6% — норвежскому холдингу Telenor, в свободном обращении находится 39,3% акций, 0,4% — акции, выкупленные у акционеров, 0,8% акций принадлежит неназванным акционерам.

Как пояснили вчера Ъ эксперты в области корпоративного права, сделка между "Альфа-групп" и Deutsche UFG — это распространенный метод получения контроля над компанией в обход законодательства. Для того чтобы увеличить пакет акций "Вымпелкома" до контрольного напрямую, "Альфе" потребовалось бы разрешение ФАС. "Российские законы не могут ограничить 'Альфу' в желании провести подобную сделку",— говорит партнер юридической фирмы "Джон Тайнер и партнеры" Валерий Тутыхин.

При текущей стоимости акций "Вымпелкома" доведение своей доли в компании до контрольной обойдется "Альфе" в $2,6 млрд, именно столько сейчас стоят 17,1% акций оператора. Ресурсы для этого у "Альфы" есть, отмечают эксперты. "Очевидно, что 'Альфа' не будет выкупать большой пакет акций сразу, а потому она сможет найти необходимые средства для выкупа акций",— считает директор аналитического департамента Dresdner Bank Юлий Матевосов. "Итоги второго квартала, которые на днях опубликовали российские сотовые компании, оказались лучше среднерыночного прогноза, из-за чего рынок начал повышать прогнозы по справедливой стоимости акций операторов,— говорит Надежда Голубева из ИК 'Атон'.— Телекоммуникационный бизнес становится очень привлекательным, и не исключено, что в связи с этим 'Альфа' заинтересовалась именно контрольным пакетом 'Вымпелкома'". Госпожа Голубева отмечает, что аналогичный шаг может предпринять и оппонент "Альфы". Напомним, что аналогичное соглашение о выкупе ADR "Вымпелкома" в июне Telenor заключил с инвестбанком ING. В рамках этого соглашения ING обязался выкупить для Telenor 3,6% "Вымпелкома".

Подтолкнуть к увеличению пакета в "Вымпелкоме" "Альфу" мог конфликт с норвежским холдингом Telenor. Его причиной стало нежелание Telenor проводить экспансию "Вымпелкома" на Украину, чего в итоге добилась "Альфа". Из-за акционерного конфликта до сих пор не утвержден бюджет "Вымпелкома" на текущий год. Кроме того, по этой же причине компанию может покинуть генеральный директор Александр Изосимов. "Владение контрольным пакетом дает 'Альфе' право назначать генерального директора компании, а следовательно, контролировать весь операционный бизнес компании",— отмечает господин Тутыхин. "В конечном итоге цепочка событий приведет к тому, что Telenor вынужден будет продать свои акции,— считает юрист компании 'Некстер' Антон Богатов.— Эту цель и может преследовать 'Альфа', получая контроль над 'Вымпелкомом'". Впрочем, даже владея контрольным пакетом, "Альфе" не удастся разрешить ключевые разногласия с Telenor, у которого останется блокирующий пакет "Вымпелкома", дающий право предотвратить изменения в уставе компании, блокировать крупные сделки и эмиссии акций.

В то же время контрольный пакет в "Вымпелкоме" облегчит "Альфе" возможный выход из конфликта с Telenor путем обмена своих акций "Вымпелкома" на долю в одной из крупных международных компаний связи. О таком сценарии не раз говорили руководители Altimo.

Представители Telenor вчера спокойно отреагировали на сообщение о том, что "Альфа" может получить контроль над "Вымпелкомом", отказавшись от каких-либо комментариев на этот счет. По состоянию на 21.50 мск акции "Вымпелкома" на Нью-Йоркской фондовой бирже упали в цене на 2,33%.