АвтоВАЗ опять дорогого стоит

Правительство одобрило продажу контрольного пакета АвтоВАЗа альянсу Renault-Nissan. До сих пор сделке сопротивлялись сначала российская, а затем и французская сторона. Сейчас продажи АвтоВАЗа вернулись на докризисный уровень, и владеющая 25% "Тройка Диалог" хочет продать акции. Но аналитики полагают, что завод сильно переоценен и Renault-Nissan вряд ли согласится оплачивать всю сделку, сумма которой может достигнуть $600 млн, деньгами.

Вчера премьер Владимир Путин в ходе встречи с главой Renault-Nissan Карлосом Гоном заявил, что "не возражает" против увеличения доли альянса в АвтоВАЗе. Французский Renault владеет 25% акций завода, но, по словам Карлоса Гона, теперь альянсу предлагается увеличить долю до контрольной, то есть акционером АвтоВАЗа может стать и японский Nissan. "Для Renault-Nissan это абсолютно логичное предложение, мы с удовольствием рассмотрим такую возможность, но в какие сроки и как может пройти сделка, еще предстоит обсудить с акционерами АвтоВАЗа ("Тройка Диалог" и "Ростехнологии" владеют по 25% акций.— "Ъ")",— сказал Карлос Гон.

Эта сделка обсуждается с 2008 года. Возможность увеличения доли Renault в АвтоВАЗе до контрольной была предусмотрена, когда концерн покупал блокпакет завода. Но сделке сопротивлялись сначала российская (до кризиса), а затем французская сторона. Во время кризиса Renault отказывался не только наращивать долю в заводе, но и вообще финансировать АвтоВАЗ, несмотря на все требования Владимира Путина. Теперь, когда продажи АвтоВАЗа вернулись на докризисный уровень (50 тыс. машин в месяц), а Renault начал досрочно погашать долги перед французским правительством, переговоры возобновились.

Впрочем, никаких решений на вчерашней встрече принято не было — обнародована лишь готовность сторон к сделке, говорят источники "Ъ" на АвтоВАЗе и среди его акционеров. Сделку готовит "Тройка Диалог", но пока ее структура "ясна лишь в общих чертах". Дело в том, что до начала 2012 года АвтоВАЗ должен провести две допэмиссии, первая уже началась. Они нужны, чтобы конвертировать в акции завода 50 млрд руб. из 75 млрд руб. долга АвтоВАЗа перед "Ростехнологиями", а также получить оборудование от Renault для выпуска новых моделей.

"Тройка Диалог" будет продавать свои акции АвтоВАЗа (сейчас 24,28% от капитала, но после первой эмиссии снизится до 20,1%) небольшими пакетами, параллельно с проведением допэмиссий. Стоимость сделок будет каждый раз определяться индивидуально, но в целом есть понимание, что оценка АвтоВАЗа не может быть ниже $2,4 млрд — в эту сумму завод оценен летом PricewaterhouseCoopers перед допэмиссиями (капитализация на ММВБ — более $2,2 млрд). Наверняка в 2011 году оценка повысится, отмечает один из источников "Ъ".

Но акций, продаваемых "Тройкой Диалог", все равно не хватит для получения контрольного пакета в заводе, и часть своих бумаг придется продать "Ростехнологиям". Госкорпорация готова продавать бумаги, потому что в целом ей достаточно блокпакета в АвтоВАЗе, пояснил Сергей Чемезов. До сих пор предполагалось, что "Ростехнологии", наоборот, будут крупнейшим акционером завода — конвертация 50 млрд руб. долга завода в его бумаги делала бы госкорпорацию владельцем минимум 40% его акций.

Главный вопрос в том, как Renault-Nissan будет расплачиваться за акции, говорит Юлий Матевосов из ИК "Атон". По его мнению, АвтоВАЗ уже сейчас сильно переоценен и реально стоит не более $1,4 млрд. Елена Сахнова из "ВТБ Капитала" соглашается, что, несмотря решение ряда проблем с помощью правительства, например погашение долга или сокращение персонала, "АвтоВАЗ сегодняшний мало чем отличается от АвтоВАЗа докризисного". Поверить в то, что Renault-Nissan будет оплачивать всю сделку с "Тройкой Диалог" и "Ростехнологиями" деньгами, трудно — на это требуется минимум $600 млн, добавляет Юлий Матевосов. Он думает, что будут использоваться как акции Renault и Nissan, так и какие-то технологии концернов.