ЧТПЗ заплатит дважды

Акции ПАО «Челябинский трубопрокатный завод» (группа ЧТПЗ) на Московской бирже подорожали на 2,5%. Это произошло после новостей об изменении дивидендной политики, которую утвердил совет директоров. Теперь выплаты дивидендов будут производить минимум два раза в год, их размер будет зависеть от долговой нагрузки группы ЧТПЗ. Некоторые эксперты считают, что решение положительно повлияет на акционерную стоимость компании, другие не прогнозируют существенного роста цен на акции.

Андрею Комарову принадлежит 77,3% акций ПАО «ЧТПЗ»

Фото: Родион Платонов, Коммерсантъ / купить фото

Совет директоров ПАО «Челябинский трубопрокатный завод» утвердил новую дивидендную политику. Как сообщается в пресс-релизе компании, выплаты будут производить по меньшей мере два раза в год. Их размер будет варьироваться в зависимости от долговой нагрузки. «Данный подход разработан в качестве балансирующего механизма для поддержания финансовой устойчивости, также учитывающий потребности группы ЧТПЗ в капитальных затратах, связанных со стратегическими инвестиционными проектами»,— прокомментировали решение в компании. Все дивидендные выплаты будут утверждаться общим собранием акционеров.

Компания планирует направлять на дивидендные выплаты не менее 100% чистой прибыли по МСФО или свободного денежного потока, если соотношение «чистый долг/EBITDA» будет меньше 1,5. Если этот показатель выше или равен 1,5, и ниже 2,5, на дивиденды будут направлять не менее 70% чистой прибыли. При показателе «чистый долг/EBITDA» ниже 3,5 ЧТПЗ будет направлять на дивидендные выплаты не менее 50% чистой прибыли МСФО или не менее 75% свободного денежного потока, по большему из показателей. Если соотношение выше или равно 3,5, рекомендация о выплате дивидендов остается на усмотрение совета директоров.

На фоне новостей об утверждении новой дивидендной политики 5 февраля акции ЧТПЗ на Московской бирже подорожали на 2,5%. Новые расчеты будут применяться при утверждении дивидендов за полный 2019 год и далее. До 2016 года группа ЧТПЗ не выплачивала дивиденды. В 2017 году, по данным компании, было выплачено 4,7 млрд руб., в 2018 году — 5,5 млрд руб., в 2019 году дивиденды выплачивались дважды, в общей сложности — 7,7 млрд руб. При этом раньше порядок расчета дивидендов не был строго регламентирован, решение каждый раз принимал совет директоров.

Генеральный директор ПАО «ЧТПЗ» Борис Коваленков отмечает, что новая дивидендная политика направлена на обеспечение прозрачности компании в глазах акционеров. «Группа ЧТПЗ изучает различные варианты выхода на рынки акционерного капитала, в том числе возможное размещение акций на Московской бирже, в рамках укрепления публичного статуса и финансирования дальнейшего роста компании. Любое принятое решение будет учитывать интересы всех ключевых стейкхолдеров, стратегические приоритеты группы ЧТПЗ и ситуацию на рынке»,— прокомментировал решение совета директоров господин Коваленков.

По данным «СПАРК-Интерфакс», мажоритарным акционером ПАО «ЧТПЗ» с долей 77,3% является Андрей Комаров. 10,7% доли в уставном капитале принадлежат Павлу Федорову, сыну депутата областного заксобрания Александра Федорова. Последний является держателем 0,04% акций. Еще 9,3% у компании Bounceward Limited (Британские Виргинские острова). 0,04% акций владеет Александр Федоров. Согласно отчетности публичного акционерного общества, по итогам первого полугодия 2019 года чистый долг ЧТПЗ составил 73,7 млрд руб. Соотношение чистого долга к EBITDA составило 2,7. Чистая прибыль по МСФО составила 4,2 млрд руб. В 2018 году прибыль составляла 7,7 млрд руб. Чистый долг компании был 68,4 млрд руб. Соотношение чистого долга к EBITDA составляло 2,4. Рыночная капитализация компании составляет 62,2 млрд руб.

Изменение дивидендной политики положительно повлияет на акционерную стоимость ЧТПЗ, считает начальник отдела инвестиций «БКС Брокер» Нарек Авакян. «Если исходить из данных отчетности за 2018 год, то по заявленным параметрам дивиденды составили бы 5,4 млрд руб. Исходя из текущей капитализации, это дает дивидендную доходность примерно 9%. При этом, учитывая постепенный рост интереса инвесторов к акциям второго эшелона, ЧТПЗ мог бы серьезно наверстать упущенный ранее рост российского фондового рынка за последние три года. Если дивиденды действительно увеличатся, это приведет к притоку новых инвесторов в акции компании и, соответственно, росту рыночной капитализации»,— говорит эксперт.

По мнению аналитика управления торговых операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Александра Осина, повышение рекомендуемых уровней выплат в случае ЧПТЗ окажет ограниченное влияние на цену бумаг компании. «В случае повышения возможной оценки дивидендных выплат по итогам 2020 года до 70%, учитывая прогноз роста чистой прибыли в 2020 году на 20%, оценка справедливой стоимости ЧПТЗ на основе дисконтированных потоков дивидендов повысится на 12%. Но это только одна из оценок. Компания выглядит заметно переоцененной с точки зрения своих производственных показателей и, хотя она торгуется с существенным дисконтом к аналогам, мы в итоге оцениваем потенциал динамики ее акций на ближайшие полгода на уровне рынка»,— отмечает господин Осин.