Устойчивость

Устойчивость

25 декабря 2015
Материал опубликован в № 12 корпоративного журнала «Газпром», беседу вел Сергей Правосудов

На вопросы журнала отвечает заместитель Председателя Правления ПАО «Газпром» Андрей Круглов

Андрей Круглов

Андрей Вячеславович, с какими финансовыми результатами Группа «Газпром» планирует завершить 2015 год?

Снижение мировых цен на энергоносители оказывает давление на финансовые показатели всех нефтегазовых компаний в мире, и «Газпром» не исключение. Так, по нашим оценкам, EBITDA в 2015 году по Группе составит около 30 млрд долларов. В то же время снижение EBITDA в рублевом эквиваленте в 2015 году по отношению к 2014 году составит не более 10%. Такая разница объясняется динамикой курса доллара США к рублю, среднегодовое значение которого в 2015 году, по нашим оценкам, вырастет на 60%.

В целом снижение курса рубля компенсирует значительную часть потерь Группы «Газпром» от снижения цен на нефть и газ на мировых рынках, поскольку валютная составляющая преобладает в структуре выручки, а затраты по большей части рублевые. Что касается прогноза чистой прибыли, то мы ожидаем, что она значительно превысит аналогичный показатель прошлого года, поскольку в 2014 году основной причиной резкого падения чистой прибыли стали неденежные потери по курсовым разницам из-за значительного ослабления рубля.

EBITDA в 2015 году по Группе составит около 30 млрд долларов. В то же время снижение EBITDA в рублевом эквиваленте в 2015 году по отношению к 2014 году составит не более 10%.

Рентабельность

Какие показатели рентабельности по чистой прибыли и EBITDA ожидаете по итогам 2015 года?

Рентабельность чистой прибыли Группы «Газпром» в 2015 году прогнозировать очень сложно. Ее значение будет определяться динамикой чистой прибыли, которая — из-за преобладания валютной задолженности в нашем кредитном портфеле — будет в высокой степени зависеть от всё еще волатильного курса доллара на конец года. По нашим прогнозам, рентабельность по чистой прибыли в 2015 году превысит 10%, что более чем в три раза выше уровня 2014 года.

Мы ожидаем, что рентабельность по EBITDA Группы «Газпром» в 2015 году превысит 30%, что немного ниже аналогичного показателя 2014 года, который составлял 35%. Ожидаемое снижение рентабельности в первую очередь вызвано ухудшением конъюнктуры рынков нефти и газа, увеличением налоговой нагрузки. При этом компания предпринимает значительные усилия по сокращению затрат в текущих условиях.

Как может повлиять на доходность экспорта газа увеличение доли «Газпрома» в компаниях WINGAS, WIEH, WIEE?

С ростом либерализации европейского рынка энергетических ресурсов постоянно увеличивается конкуренция на всех этапах цепочки поставок природного газа. Поэтому для производителей необходим поиск возможных выходов на новые рынки сбыта и на конечных потребителей. Приобретение дополнительных долей участия в сбытовых и трейдинговых компаниях групп WINGAS и WIEH позволит «Газпрому» получить прямой доступ к дополнительной клиентской базе и усилить свои позиции на европейских рынках.

Увеличение доли в этих компаниях позволит Группе «Газпром» консолидировать сбытовую деятельность на рынках европейских стран и реализовать долгосрочную стратегию по увеличению объемов поставок газа на европейские рынки, и прежде всего на рынок Германии как крупнейшего импортера российского газа. В результате сделки по обмену активами Группа «Газпром» получила прямой доступ к оптовым европейским клиентам и возможность выхода на конечного потребителя, что повысит степень вертикальной интеграции и создаст предпосылки для роста маржинальности.

Приобретение операционного контроля в группах WINGAS и WIEH позволит получить дополнительные компетенции для выстраивания долгосрочных отношений с текущими и перспективными клиентами на европейских рынках, а также опыт по эксплуатации и управлению крупнейшими ПХГ на территории Западной Европы.

Рентабельность по EBITDA Группы «Газпром» в 2015 году превысит 30%, что немного ниже аналогичного показателя 2014 года, который составлял 35%.

Как «Газпром» оценивает политические риски при покупке активов за рубежом?

При анализе целесообразности приобретения отдельных активов на глобальных рынках мы используем комплексный подход, с помощью которого политические и регулятивные риски оцениваются наряду с прочими рыночными рисками в рамках процедуры должной оценки (due diligence). Выводы относительно влияния политических рисков на потенциальную деятельность актива в случае вхождения в него ПАО «Газпром» являются одним из аспектов финансово-экономического обоснования, которое подготавливается для принятия окончательного решения о приобретении зарубежных активов.

Вместе с тем при отсутствии «выраженных противопоказаний» со стороны рисков для принятия решения о покупке активов ключевое значение имеет ожидаемый вклад данного актива в результаты работы Группы, наша оценка эффективности приобретения, стоимость актива.

Санкции

Сказались ли на показателях работы Группы «Газпром» антироссийские санкции?

Начну с того, что головная компания Группы — ПАО «Газпром» — не находится под финансовыми санкциями США и ЕС, а финансовые санкции со стороны Канады не оказывают существенного влияния на нашу работу. В этом смысле санкции значительно не повлияли на возможности «Газпрома» привлекать заемные средства. В 2015 году мы привлекли заемные средства в размере более 7 млрд долларов, получали финансирование от широкого круга кредиторов, включая европейских и американских, разместили еврооблигации.

При этом на «Газпром» распространяется ряд санкций, связанных с ограничением закупок оборудования и услуг из ряда стран для разработки глубоководных месторождений, арктического шельфа и сланцевых месторождений нефти в России. Эти ограничения оказывают крайне незначительное влияние на деятельность Группы благодаря тому, что мы добываем практически весь объем нефти и газа на месторождениях, не попадающих под санкции, а также благодаря использованию оборудования отечественного производства.

Однако в отношении «Газпром нефти» и Газпромбанка действуют также санкции, ограничивающие привлечение зарубежного финансирования. Тем не менее, имея доступ к широкому спектру источников финансирования, «Газпром нефть» и Газпромбанк успешно удовлетворяют свои потребности в привлечении заемных средств.

При этом развитие отношений между Россией и западными странами в последние месяцы, по моему мнению, может привести к смягчению, а затем и к снятию санкций в будущем.

Испытывает ли «Газпром» трудности с финансированием крупных инвестиционных проектов (освоение месторождений на полуострове Ямал и в Якутии, строительство системы газопроводов «Сила Сибири»)?

«Газпром» придерживается консервативной финансовой политики, в соответствии с которой расходы на финансирование наших инвестиционных проектов находятся в пределах операционного денежного потока. Конечно, ситуация на мировых энергетических рынках за последний год значительно повлияла на объем наших доходов, но, как я уже сказал, большую часть выручки «Газпром» получает от экспортных продаж в валюте, а производит продукцию и реализует свои крупнейшие проекты на территории нашей страны, то есть несет затраты в основном в рублях. Так, капиталовложения «Газпрома» примерно на 80% привязаны к рублевым ценам. Таким образом, снижение курса рубля частично компенсировало для нас падение мировых цен на нефть.

Благодаря проводимой нами на протяжении последних десяти лет консервативной финансовой политике мы встретили кризис в хорошей форме. Долговые коэффициенты «Газпрома» держатся на низких уровнях, что увеличивает нашу гибкость в текущих непростых условиях и позволит сохранять высокую степень финансовой устойчивости и реализовать ключевые инвестиционные проекты, в том числе проект по поставкам газа в Китай по «Силе Сибири» и освоению ресурсов Ямала, даже в случае дальнейшего ухудшения конъюнктуры на рынках нефти и газа.

Кроме того, «Газпром» имеет доступ к международным рынкам капитала, инструментам проектного финансирования, а также обладает значительным запасом денежных средств.

Долги и налоги

Как вы оцениваете текущее состояние и перспективы долговой нагрузки Группы «Газпром»?

Долговая нагрузка Группы «Газпром» является одной из самых низких среди российских нефтегазовых компаний, а также низкой по международным меркам. Так, в соответствии с отчетностью по МСФО Группы Газпром за шесть месяцев 2015 года наиболее репрезентативный показатель долговой нагрузки — чистый долг к EBITDA — в долларовом выражении составил 0,6.

По итогам 2015 года и в 2016 году в условиях более низких цен на нефть мы ожидаем роста долговых коэффициентов в связи со снижением EBITDA, но тем не менее значения этих коэффициентов останутся на умеренно низких уровнях. Мы ожидаем, что коэффициент «долг/EBITDA» по итогам 2016 года не превысит 1,8.

«Газпром» сохранит устойчивое финансовое положение даже в условиях дальнейшего снижения цен на нефть благодаря преобладанию валютной составляющей в структуре выручки, низкой производственной себестоимости, которая позволит корпорации остаться конкурентоспособной на ключевых рынках, а снизившаяся цена на газ стимулирует дополнительный спрос.

В ближайшие годы мы намерены придерживаться консервативной политики в области управления долгом, то есть выплачивать больше, чем занимать, постепенно сокращая долговую нагрузку. При этом будем продолжать работу по оптимизации долгового портфеля, снижению средних процентных ставок.

Какую сумму в виде налогов заплатит «Газпром» в 2015 и 2016 годах?

ПАО «Газпром» является одним из ключевых налогоплательщиков в нашей стране, в 2014 году сумма налоговых платежей и вывозных таможенных пошлин составила 1,2 трлн рублей. В 2015 году мы прогнозируем некоторое увеличение налоговых выплат и вывозных таможенных пошлин, которые ожидаются в сумме 1,3 трлн рублей. К основным факторам увеличения налогов в текущем году можно отнести умеренный рост ставок НДПИ, а также налога на имущество в части магистральных газопроводов и линий электропередач (в связи с повышением ставки с 0,7% в 2014 году до 1% в 2015-м). Кроме того, на рост налоговых выплат повлияло принятие поправок в Налоговый кодекс, вводящих с 1 января 2015 года акциз на газ, поставляемый по газопроводу «Голубой поток» в Турцию.

В 2016 году в бюджеты всех уровней «Газпромом» может быть направлено около 1,5 трлн рублей, включая более 100 млрд рублей дополнительного НДПИ.

Дивиденды

Каковы планы в отношении выплаты дивидендов?

Вопрос по дивидендам в конечном счете определяется позицией нашего основного акционера — государства, но позиция менеджмента на текущий момент, несмотря на решение об увеличении налоговой нагрузки на 2016 год, остается прежней. Мы намерены рекомендовать выплачивать в ближайшие годы не менее 7,2 рубля на акцию, постепенно увеличивая размер дивидендов, если будет такая возможность с учетом динамики внешней среды. При этом в государственных органах идет дискуссия о необходимости и сроках перехода компаний, контролируемых государством, на выплату дивидендов в соответствии с отчетностью по МСФО, что может задать новый стандарт дивидендных выплат госкомпаний.

Расскажите о планах «Газпрома» в области проектного финансирования.

«Газпром» всегда рассматривает проектное финансирование как один из инструментов реализации своих крупных инвестиционных проектов, особенно в случае осуществления таких проектов с иностранными партнерами. В настоящее время нашими основными проектами, сфокусированными на привлечении проектного финансирования, являются «Северный поток — 2», а также проект освоения участков 4A и 5A ачимовских отложений Уренгойского месторождения. Кроме того, ведется структурирование проекта строительства Амурского газоперерабатывающего завода для обеспечения финансирования на аналогичных принципах.

Применение практики проектного финансирования расширяется и на уровне дочерних обществ, в том числе компании «Газпром инвестпроект». Наиболее известным проектом этой компании стало строительство Адлерской ТЭС, обсуждаются еще несколько крупных проектов.

В каких валютах осуществляются экспортные операции «Газпрома»? Планируете ли увеличивать объем торговли за рубли, юани и другую валюту?

Поставки природного газа на экспорт в основном осуществляются в долларах США, значительная часть поставок оплачивается в евро, а некоторые — в фунтах стерлингов. По ряду контрактов с партнерами из стран СНГ расчеты производятся в российских рублях.

Вместе с тем в целях увеличения гибкости рассматриваются возможности включения в новые экспортные контракты положений о возможности оплаты газа в различных валютах, в том числе и в российских рублях. Уже сейчас компании Группы «Газпром» при расчетах используют около 40 иностранных валют.

Планирует ли «Газпром» расширять сотрудничество с азиатскими банками и биржами?

Азиатские финансовые рынки бурно развиваются и сейчас представляют для нас большой интерес. По ключевым параметрам они всё еще серьезно отстают от западных рынков, но для нас уже играют важную роль в структуре привлечения финансирования. Работая на азиатских рынках, мы диверсифицируем базу инвесторов и источники финансирования.

В прошлом году мы получили листинг на Сингапурской бирже, а сейчас рассматриваем различные варианты расширения нашего присутствия на азиатских фондовых рынках: в частности, повышения уровня листинга в Сингапуре, а также возможность получения листинга в Гонконге. Кроме того, в начале 2014 года «Газпром» получил наивысший кредитный рейтинг ААА от независимого китайского агентства Dagong.

В апреле 2015 года мы привлекли клубный кредит на 500 млн долларов США при активном участии азиатских банков. В августе получили клубный кредит в размере 1,5 млрд долларов от пяти крупнейших банков Китая. Открыв для себя китайский рынок, «Газпром» намерен и дальше продолжать сотрудничество с нашими китайскими партнерами, в том числе в рамках сделок в области проектного финансирования.

Мы видим, что «Газпром» также интересен азиатским инвесторам, поскольку мы наращиваем свое присутствие в Азиатско-Тихоокеанском регионе (АТР). В частности, Китай в будущем станет одним из крупнейших экспортных направлений для «Газпрома».

Среди возможных инструментов привлечения финансирования в АТР мы рассматриваем синдицированные кредиты, проектное финансирование и выпуск облигаций, номинированных в азиатских валютах. Мы продолжаем активную работу в регионе и видим высокий потенциал для развития сотрудничества в будущем.