Доходность пенсий пошла за инфляцией

На фоне замедления инфляции снижается доходность размещений даже ультраконсервативных игроков. Так, по итогам девяти месяцев ВЭБ, управляющий средствами «молчунов», отчитался о снижении квартального дохода от инвестирования. Впрочем, основную задачу «инфляция плюс» государственная управляющая компания (ГУК) выполняет с солидным запасом, а для ряда негосударственных пенсионных фондов (НПФ), увлекавшихся размещением в акции, и такой результат может стать запредельным.

Результаты инвестирования пенсионных накоплений по итогам девяти месяцев ВЭБ (управляет средствами «молчунов» — клиентов Пенсионного фонда России) обнародовал в среду на своем сайте. Как следует из отчета ГУК, доход от размещений по расширенному инвестпортфелю в третьем квартале составил 34,095 млрд руб. (против 37,47 млрд руб. по итогам второго квартала). «Доходы снижаются по мере снижения инфляции, ключевой ставки, кривой доходностей облигаций. Эти факторы дают положительную переоценку, но и снижают купонный доход по инструментам, привязанным к инфляции, а также ставку по депозитам»,— сообщили в пресс-службе ВЭБа.

Доход от инвестирования ВЭБа (по отношению к среднегодовой стоимости чистых активов) по итогам отчетного периода по расширенному портфелю составил 6,25%.

Таким образом, задачу «инфляция плюс» ГУК выполняет с солидным запасом (по данным Росстата, за девять месяцев инфляция составила 1,7%). Доходность размещения ГУК, которая традиционно является бенчмарком для пенсионных фондов, ВЭБ обнародует позднее, по оценке “Ъ”, за отчетный период она составит около 8,4% годовых. В НПФ доходность по итогам девяти месяцев пока также не раскрывают, хотя ряд из них эту планку с высокой вероятностью возьмут. Как отмечает гендиректор Национального НПФ Светлана Касина, из трех индексов пенсионных накоплений, рассчитываемых Московской биржей, с начала года лучший результат показал консервативный индекс (на 85% состоящий из корпоративных и субфедеральных облигаций и на 15% из ОФЗ). За три квартала он вырос на 8,3%. По оценке госпожи Касиной, отдававшие предпочтение корпоративным бондам и ОФЗ игроки пенсионного рынка по итогам девяти месяцев покажут доходность на уровне 9–10% годовых. «По итогам первого полугодия доходность инвестирования пенсионных накоплений составила 10,54% годовых. По итогам 2017 года мы прогнозируем, что доходность останется примерно на том же уровне»,— говорит гендиректор «ВТБ Пенсионный фонд» Лариса Горчаковская. В портфеле фонда находились «надежные корпоративные облигации, гособлигации и депозиты банков».

В теории НПФ могли бы улучшить результаты за счет высокорисковых и потенциально высокодоходных вложений, например, в акции. Но с начала года у ряда крупных фондов именно эти вложения были скорее не драйвером роста, а якорем. По итогам первого квартала четыре крупных игрока — НПФ электроэнергетики, «ЛУКОЙЛ-Гарант», «Сафмар» и «Будущее» — показали отрицательную доходность, а полугодие закрыли в «плюсе», но весьма скромном — от 3,30% до 4,31% годовых (при среднем для НПФ результате в 7,97% годовых и результате ВЭБа в 8,8% годовых, см. “Ъ” от 27 июля и 30 августа). При этом сбалансированный индекс пенсионных накоплений Московской биржи (70% корпоративных облигаций, 10% ОФЗ и 20% акций) показал рост за девять месяцев всего на 5%. Агрессивный индекс (55% облигаций и 45% акций) и вовсе прибавил за отчетный период лишь 1%. Несомненно, свою роль сыграют и новые вводные: оздоровление сразу двух банков из топ-20 («ФК Открытие» и Бинбанка) привело к заметному снижению котировок их ценных бумаг против значений июля—августа. Так что удастся ли более рисковым игрокам отыграть просадку на старте года, а консервативным сохранить задел по доходности — вопрос открытый.

Резервы роста доходности есть и у ВЭБа. Как отмечает директор группы рейтингов финансовых институтов АКРА Юрий Ногин, в тренде на снижение ставок по банковским депозитам и ОФЗ вполне вероятен рост объема бумаг корпоративного сектора, а также субфедеральных бондов в расширенном портфеле. «По итогам девяти месяцев солидный объем средств — 5% (87 млрд руб.) от расширенного портфеля ВЭБ держал на расчетных счетах. Возможно, эти средства зарезервированы под какой-то интересный будущий выпуск»,— отмечает господин Ногин.

ЦБ зафиксировал новый исторический минимум максимальных ставок по вкладам десяти крупнейших банков — ориентира для всего рынка. По итогам третьей декады сентября этот показатель составил 7,24%, опустившись с начала года более чем на 1 п. п. По мнению экспертов, хотя уровень ставок уже на грани привлекательности для граждан, они продолжат падать, в первую очередь за счет госбанков, на фоне ослабления конкуренции из-за последних событий вокруг крупных частных игроков.