Россия вышла в ноль

Акции российских компаний перестали пользоваться спросом у большинства инвесторов: в июне число считающих такие приобретения выгодными сравнялось с числом тех, кто предпочитает российские активы продавать. Инвесторы возобновят покупки только после новых финансовых послаблений от европейских и американских финансовых регуляторов. Поэтому успех ускоренной приватизации, одобренной правительством РФ на прошлой неделе, сейчас зависит от ЕЦБ и ФРС.

Инвесторы стали с пессимизмом смотреть на перспективы глобальной экономики, свидетельствует июньский опрос управляющих активами, проведенный Bank of America Merrill Lynch. В анкетировании приняли участие 260 управляющих, распоряжающиеся активами на $689 млрд. Число управляющих, уверенных в том, что в ближайшие 12 месяцев экономическая ситуация в мире будет ухудшаться, на 11% превысило число тех, кто продолжает ждать роста. В предыдущий раз инвесторы выражали опасения относительно состояния мировой экономики в январе, и тогда пессимистов было только на 3% больше, чем оптимистов. При этом 19% участников опроса считают, что в ближайшие 12 месяцев доходы корпораций будут падать, в мае число оптимистов и пессимистов было почти равным.

После длительного перерыва иностранных инвесторов перестал привлекать российский рынок акций. Число управляющих, увеличивших инвестиции в Россию, совпало с общим числом тех, кто их сокращал. Месяцем ранее оптимистов было на 20% больше, чем пессимистов.

Рублевые активы оказались заложниками как внешних, так и внутренних факторов, считает аналитик управляющей компании "Альфа-Капитал" Дмитрий Чернядьев. Так, управляющие портфелями в принципе сокращают долю вложений в акции. В июне в 4% портфелей наблюдается недовес глобальных акций, в мае у 16% по этому классу активов отмечался перевес. Основные риски инвесторы видят в европейском долговом кризисе.

Если в мае число управляющих, заявивших, что проблемы финансирования государственных расходов в еврозоне являются ключевыми рисками с непредсказуемыми последствиями, было на 61% больше тех, кто так не считает, то в июне число пессимистов уже на 65% превысило число оптимистов. "После полугода урегулирования долгового кризиса в Греции политический кризис привел страну на исходные позиции — преддефолтное состояние с альтернативой исключения из еврозоны,— отмечает портфельный управляющий "Альянс РОСНО Управление активами" Олег Попов.— И тот и другой варианты могут послужить прецедентом для других проблемных стран, таких как Испания". По словам Дмитрия Чернядьева, несмотря на относительно невысокое значение отношения испанского госдолга к ВВП по сравнению с другими периферийными странами еврозоны, ситуация в экономике Испании удручающая: "Уровень безработицы близок к 25%, банковская система нуждается в докапитализации, при этом экономика стагнирует, дефицит бюджета высок, а стоимость заимствований только растет".

В таких условиях инвесторы предпочитают не покупать акции, а наращивать долю наличных средств. Средний уровень наличных в портфелях в июне поднялся до 5,3% с 4,7% в мае. Это самый высокий показатель с января 2009 года, периода активного развития мирового финансового кризиса.

Снижению привлекательности российских активов в глазах мировых инвесторов способствовали и внутренние факторы, указывают эксперты. Формирование нового правительства и его первые шаги пока не добавили определенности относительно того, какой будет экономическая политика государства. При этом даже долгожданный курс на приватизацию обернулся потоком противоречивых новостей. Как сообщал "Ъ" 8 июня, правительство одобрило план ускоренной приватизации, предусматривающий возможность продажи акций из государственного портфеля на сумму порядка 300 млрд руб. (по оценкам Минэкономики) до конца 2012 года. При этом, например, порядок приватизации энергоактивов все еще является предметом дискуссий. Нет окончательной определенности и с максимально допустимым снижением доли ЦБ в капитале Сбербанка. Да и вообще план ускоренной приватизации обставлен оговорками о рыночной конъюнктуре, при неблагоприятности которой приватизация основных активов до конца 2012 года становится необязательной и цена вопроса для потенциальных инвесторов снижается до 30 млрд руб. "Такие события никоим образом не улучшают инвестиционную привлекательность российской экономики",— считает господин Чернядьев. В результате российский рынок вместо долгосрочного капитала получает краткосрочный спекулятивный.

Реализация плана ускоренной приватизации в максимальном объеме — с продажей госпакетов Сбербанка, "Совкомфлота", "Роснано", АЛРОСА — выглядит маловероятной, указывают эксперты. "При текущих рыночных условиях желание провести ускоренную приватизацию останется всего лишь желанием, поскольку при тех ценах, по которым государство хочет продать свои активы, спроса на них не будет",— говорит директор по инвестициям "ТКБ БНП Париба Инвестмент Партнерс" Владимир Цупров. Изменить же настроения инвесторов могут лишь новые шаги центральных банков по смягчению монетарной политики. Большая часть опрошенных BofA управляющих сочли глобальную фискальную политику "излишне сдержанной". Число придерживающихся такого мнения превысило число сторонников более консервативных взглядов на 6%, и это самый высокий показатель с декабря 2008 года. "Рынки не скрывают желания видеть активное вмешательство в ситуацию политиков",— отметил глава отдела глобальных стратегических инвестиций BofA Майкл Хартнетт. "Получается, что российская программа приватизации стала придатком монетарной политики ЕЦБ и ФРС, которая может изменить рыночные условия. Если они начнут новые этапы количественного смягчения, то на волне спекулятивного роста у государства появится возможность продать свои активы по привлекательным ценам",— заключает господин Цупров.