Сравнительный анализ программных комплексов, предназначенных для оценки инвестиционных проектов

А.П. Захарова,

кандидат экономических наук, доцент кафедры математики и моделирования ДВГАЭУ

СРАВНИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ПРОГРАММНЫХ

КОМПЛЕКСОВ, ПРЕДНАЗНАЧЕННЫХ ДЛЯ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

Охарактеризованы наиболее применяемые на современном этапе программные комплексы для предынвестиционных исследований. Выделены преимущества и недостатки рассматриваемых программных продуктов, их особенности. Оценены их практические возможности и проведен сравнительный анализ.

Появление в середине 90-х г. в России на рынке программного обеспечения ряда разнообразных комплексов связано с необходимостью учета влияния множества разнообразных факторов при разработке и оценке эффективности инвестиционных проектов. Цель их разработки -облегчить работу, связанную с расчетом инвестиционного проекта; оценить устойчивость проекта и текущее состояние предприятия; провести анализ тенденций и прогнозирование; выполнить предынвестиционный анализ, планирование проекта, осуществить контроль за ходом его выполнения.

Классификация программных пакетов может быть приведена различными способами, один из возможных представлен на рисунке.

Классификация программных комплексов

К наиболее применяемым на современном этапе по вычислительным возможностям системы, доступности (по цене, используемой технике) можно отнести следующие программные комплексы: COMFAR (Computer Model for Feasibility Analysis and Reporting) и PROPSPIN (Project Profile Screening and Reappraisal Information system), созданные UNIDO - организацией ООН по промышленному развитию; отечественные пакеты "PROJECT EXPERT" фирмы PRO-INVEST CONSALTING, "Альт-Инвест" фирмы "Альт" (Санкт-Петербург), FOCCAL фирмы "Центр Инвест Софт" и др. Во всех этих комплексах используется динамическая имитационная модель, дающая возможность моделировать ре-

альную операционную деятельность предприятия в ходе реализации проекта. Опишем структуру и возможности наиболее применяемых программных продуктов.

Характеристика программ может быть представлена схематично, как четкая формулировка положительных и отрицательных сторон программных продуктов (табл. 1).

Таблица 1

Преимущества и недостатки программных продуктов по степени универсальности

Программный продукт Преимущество Недостаток

1. Универсальные пакеты а) закрытые б) открытые Меньшие требования к квалификации пользователя; возможность сертификации программ. Большее доверие со стороны инвесторов а) устойчивость работы; большие возможности по объему исследуемых инвестиционных проектов; удачная организация отображения информации и общения с пользователем; значительная гибкость пакетов; функционируют в обычной операционной среде; б) алгоритм работы виден пользователю; нет необходимости в трудоемком тестировании; возможность программы при часто меняющемся макроэкономическом окружении. От разработчиков программ требуется больше времени и усилий; нет возможности в одном и том же пакете одновременно учесть особенности различных отраслей а) большой объем программы; трудность тестирования; сложность корректировки программы при часто меняющихся экономических условиях; б) небольшой объем; неудобство пользовательского интерфейса; меньшая устойчивость в работе.

2. Индивидуальные пакеты Возможно проведение более качественной оценки эффективности проекта, так как пакет предназначен именно для проведения одного такого расчета; возможно объединение "инженерной" и "экономической" частей проектов в рамках одного программного пакета. Невозможность сертифицирования.

Выяснив преимущества и недостатки программных продуктов, важно оценить их практические возможности и провести сравнительный анализ, что позволит проводить более качественную оценку эффективности инвестиционных проектов (табл. 2, 3).

Характеристика наиболее часто используемых программных комплексов для преынвестиционных исследований

Программный комплекс Фирма-разработчик Дата создания Назначение программного комплекса Пользователь

1. COMFAR ЮНИДО 1988 год, с 1996 года - версия COMFAR III Описание и расчет всех основных этапов инвестиционного проектирования Крупные банки и финансовые институты, работающие с иностранными инвесторами

2. PROPSPIN ЮНИДО Формирование финансового портфеля инвестиционных проектов; исследование последствий выбранных параметров; подготовка двух или более сценариев, основанных на различных предположениях относительно перспектив проекта Крупные банки и финансовые институты, работающие с иностранными инвесторами

3. АЛЬТ-ИНВЕСТ Альт (Санкт-Петербург) 1992 год Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта; сравнительный анализ инвестиционных проектов; выбор формы финансирования Более 60 банков, страховых, финансовых и промышленных компаний, инжиниринговых и консультационных фирм России, Украины, Латвии. В их число входят банки "Санкт-Петербург", Витабанк, Конверсбанк, Уникомбанк, СПб Инкомбанк, Государственная инвестиционная корпорация, страховая компания "БОСКО", Москомимущество, Комитет по труду и занятости населения мэрии Санкт-Петербурга, высшая школа экономики и др.

4. PROJECT EXPERT 5 PRO- INVEST Consalting 1992 год Создание финансовой модели нового или действующего предприятия независимо от его отраслевой принадлежности и масштабов Более 2500 организаций России, Украины, Белоруссии, в том числе Министерство экономики и Министерство транспорта РФ, Сбербанк РФ, АКБ Инкомбанк, нефтяные компании "ЛУКОЙЛ" и "ЮКОС", АО "АвтоВАЗ", инвестиционные компании "Ренес-санс-Капитал", "Мост-инвестмент", АО "МЭС" и др.

Окончание табл. 2

5. ИНВЕСТОР ИнЭк Первая версия -1991 год Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта; выбор формы финансирования Экономисты, инженерно-технические работники, руководители предприятий, руководители инвестиционных компаний, банков и других кредитно-финансовых учреждений, предприниматели, специалисты, органы государственной власти и управления

6. ТЕО-ИНВЕСТ Институт проблем управления РАН 1993 год Анализ и обоснование инвестиционных проектов, включая оценку эффективности реорганизации и модернизации производства, строительства промышленных предприятий и внедрения технологий; разработка бизнес-планов и подготовка пакета форм и графических иллюстраций как на русском, так и на английском языках; проведение экспертизы инвестиций, выбор и оптимизация схем финансирования проекта Многие крупные банки, промышленные предприятия, проектные институты, консультационные фирмы и аналитические центры, в том числе: Промстройбанк РФ, ОАО "Манежная площадь", ОАО "Славнефть", ГП "Роснефть", СП "Петраком", АО "Приз", ЦНИИКА, Российский промышленно-инвестиционный фонд, Омский НПЗ, Каменский химический комбинат, Череповецкое АО "Аммофос", Российская экономическая академия им. Плеханова, департамент развития мэрии Москвы

7. ИНВЕСТ-ПРОЕКТ Российская финансовая корпорация 1994 год Расчет основных технико-экономических и финансовых показателей реализации инвестиционного проекта и определение его экономической эффективности для определения финансовых показателей действующего производства при прогнозируемых уровнях цен на выпускаемую продукцию, стоимости сырья, материалов, изменениях программы выпуска продукции и других показателей; выбор формы финансирования Крупные банки, промышленные предприятия, проектные институты, консультационные фирмы и аналитические центры

Сравнительный анализ рассматриваемых программных продуктов

Программный комплекс Шаг расчета Возможность и способы учета инфляции Наличие выдаваемой графической информации Использование для расчета различных видов налогов

COMFAR Годичный Расчет в постоянных ценах Результаты расчета представлены в виде набора таблиц и соответствующих им графиков, набор которых жестко задан структурой программы Не позволяет

3ROPSPIN — Нет учета — —

АЛЬТ-ИНВЕСТ В неделях и даже по дням Расчет в прогнозных и фиксированных ценах Неограниченное количество таблиц и графиков Подробное и гибкое описание налогового окружения

PROJECT EXPERT 5 — Перевод денежного потока в валюту по прогнозному курсу — Гибко организован блок задания налогов

ИНВЕСТОР Выбирается масштаб временного периода проекта (месяц, квартал, год) Задается прогнозируемый уровень инфляции, ставка рефинансирования ЦБ, курс основной и дополнительной валют — Полностью соответствует российскому налоговому законодательству

ТЕО-ИНВЕСТ Шаг 1 месяц или кратный ему шаг Учет общей и структурной инфляции Графический анализ экономических показателей —

ИНВЕСТ-ПРОЕКТ Различная для различных этапов жизни проектов Расчет в постоянных и прогнозных ценах Возможно Блок расчета налогов отражает существующее в РФ налоговое законодательство

Примечание. Прочерк - не выявлены.

Разнообразный набор выходных показателей для различных пользователей отсутствует в программе COMFAR, присутствует в программе ИНВЕСТОР. Определение входных величин для получения желаемых значений показателей эффективности возможны лишь в программе COMFAR.

Отметим преимущества и недостатки наиболее применяемых программных комплексов для предынвестиционных исследований:

1. COMFAR

3. АЛЬТ-ИНВЕСТ

Преимущества

1. Большой объем выдаваемой графической информации.

2. Пакет строится из трех блоков (ввод данных, расчет, вывод данных), что позволяет получить доступ сразу к выходным данным посчитанных ранее вариантов.

2. PROPSPIN

Отчет программы представляет собой законченный вариант финансового профиля проекта с учетом заданных ограниче-

нии.

1. Учет влияния инфляции возможен как в прогнозных, так и в фиксированных ценах. Во втором случае - номинальный кредитный процент автоматически заменяется реальным.

2. Содержит блок анализа чувствительности. Самостоятельно выбирая варьируемые показатели, аналитик может оценить степень зависимости эффективности проекта от возможных изменений рыночной конъюнктуры, роста цен на необходимое оборудование и т.д.

Недостатки

1) несоответствие налогового блока российским условиям налогообложения (налоговые выплаты в нем предусматриваются только раз в год, совокупность налогов и базы для их исчисления гораздо меньше российских); 2) принятый в системе годичный шаг расчета (в период строительства возможно полгода); 3) некорректное ведение учета влияния инфляции; 4) отсутствие возможности вводить темп изменения валютного курса, отличный от темпа инфляции; 5) практическое отсутствие современного многооконного интерфейса. 1) пакет не является средством проведения полного финансового анализа и служит инструментом быстрого просмотра различных вариантов для выполнения тех, которые будут пригодны при дальнейшем рассмотрении; 2) отсутствие учета влияния инфляции.

1) сложности при работе с программой когда нужно ввести большой объем информации; 2) отсутствие средств для работы с повторяющимися в течение проекта событиями таблиц исходных данных, результатов расчета, не защищенных от повреждения, предупреждений об ошибочно введенных данных (только примечания к отдельным строкам таблицы о правильности их заполнения).

4. PROJECT 1. Система вложенных меню позволяет задавать исходные данные поэтапно, и EXPERT 5 риск забыть ввести какие-либо данные минимален.

2. Интервал представления результатов может быть задан пользователем и изменяется дискретно, количество интервалов неограничено.

3. Очень гибко организован блок задания налогов.

4. Генерация отчетов позволяет организовать вывод любых таблиц и графиков на принтер.

5.ИНВЕС-ТОР 1. Ориентирован на российское законодательство и предприятия отечественной промышленности независимо от их отраслевой принадлежности и формы собственности.

2. Может быть эффективно использован иностранными инвесторами, осуществляющими свою деятельность в нашей стране, так как они могут получить всю финансовую информацию о проекте в привычном для них виде, соответствующем международным стандартам.

3. Имеется возможность проведения полномасштабного анализа инвестиционных проектов, что позволяет оценить коммерческую состоятельность инвестиционных проектов, рассчитать различные риски при их финансировании.

4.Комплекс имеет дополнительный блок "Региональные риски", позволяющий аналитику оценить риск вложения финансовых средств в инвестиционный проект в зависимости от местоположения объекта инвестирования на территории России.

Дефлирование, принятое в данной системе путем перевода денежного потока в валюту по прогнозному курсу, неудачно и может приводить к ошибкам. Не предусмотрена автоматическая корректировка кредитного процента при изменении темпа инфляции. Использование заемных средств организовано как получение некоторого числа кредитов на заданный срок по фиксированной ставке, что усложняет работу с займами типа открытых кредитных линий. Существенное время занимает ввод данных о кредитах, при изменении параметров проекта финансовую схему приходится корректировать самому пользователю Непонятные для иностранных экспертов стандарты отчетности. Неудобный интерфейс.

5. Наличие в системе справочио-правовой базы данных по всем вопросам инвестиционной деятельности, использование которой дает возможность получать необходимую правовую информацию, работая с любым блоком комплекса.

6. ТЕО- 1. Возможность проведения многовариантных расчетов с различной степенью ИНВЕСТ детализации.

2. Эффективное описание и моделирование внешней среды, включая выбор двух валют (из списка) для расчета; учет общей и структурной инфляции; возможность переоценки основных фондов (зданий, сооружений, машин и оборудования).

3. Описание и моделирование производственного плана, включая: подготовку сметы производственных затрат на единицу продукции, товаров, услуг; возможность разработки независимой стратегии формирования запасов и использование в производственном цикле каждой из составляющих затрат; планирование потребности в персонале, расчет административных, торговых, перемененных и постоянных производственных издержек.

4. Оценка стратегии управления капиталом, включая: анализ вариантов использования акционерного и заемного капитала, стратегии привлечения и выплаты займов в рублях и валюте; моделирования размещения свободных средств для реинвестирования проектов, вариантный анализ выплат дивидендов.

7.ИНВЕСТ- 1. Позволяет быстро и эффективно адаптировать комплекс к особенностям ПРОЕКТ конкретных инвестиционных проектов.

2. Предусмотрен расчет всех показателей проекта в любых двух валютах и в двух вариантах цен в постоянных (базисных) и в текущих (прогнозных). При расчете в текущих ценах для исключения искажающего влияния изменения масштаба цен все интегральные показатели эффективности вычисляются в так называемых расчетных ценах, т.е. ценах, очищенных от общей инфляции.

3. Блок расчета налогов отражает существующее в РФ налоговое законодательство.

1. Невысокие функциональные характеристики.

2. По общему уровню программа соответствует системе Project Expert 3 или старым версиям Инвестора для DOS, которые на настоящем этапе уже практически не используются.

Отсутствуют различия в наборе выходных показателей для различных пользователей. Отсутствует доступ к выходным данным посчитанных ранее вариантов.

4. Пакет предусматривает различные типы финансирования проекта. Могут использоваться собственные, привлеченные (акционерный капитал) и заемные средства, а также безвозмездное финансирование (субсидии, дотации).

5. Конечный результат-баланс денежных средств проекта формируется с учетом возможного размещения на депозите части свободных денежных средств.

6. Пакет позволяет проводить многовариантные расчеты и анализировать зависимости показателей эффективности проекта от определяющих их факторов, к числу которых относятся основные показатели инвестиционной, операционной и финансовой деятельности, параметры налогового окружения и нормы дисконтирования. Результаты анализа отображаются в табличной и графической форме.

Особенности наиболее применяемых программных комплексов для предынвестиционных исследований:

СОМРАЛ 1. Имеется возможность оценить не только финансовые характеристики самого проекта, но и экономический эффект от его реализации для региона.

2. Появляется возможность расчета бюджетной эффективности проекта.

3. Система реализуется полностью на английском языке

4. Перед проведением расчета появляется предупреждение о возможных ошибках, либо указываются ошибки и место их возникновения.

5. Единственная программа из рассмотренных нами, имеющая международную сертификацию.

PROPSPIN Пользователь одновременно видит на экране и входные данные, и их финансовые последствия.

АЛЬТ- 1. Оставаясь корректной с точки зрения международных требований, программа максимально адаптирована к принятой в

ИНВЕСТ России системе бухгалтерского учета и формирования финансовых результатов.

2. В системе впервые использована удачная характеристика: темп "внутренней инфляции инвалюты".

PROJECT 1. Внутренняя логика системы проста и понятна даже пользователю, имеющему общие понятия о финансовом анализе. EXPERT 5 2. В систему встроен реальный календарь.

3. Использованы различные системы учета и списания НДС.

4. Возможно составление сетевого плана и отслеживание действительного состояния проекта и отклонение реальных финансовых показателей предприятия от планируемых.

ИНВЕСТОР

ТЕО-ИНВЕСТ

ИНВЕСТ-ПРОЕКТ

1. Простота и наглядность работы для пользователей любой квалификации.

2. Специфичная структура, делящая программу на две части -"Альтернативные проекты" (расчет и анализ реципиента) и "Независимые проекты" (анализ инвестора).

3. Совместимость с бухгалтерскими электронными системами.

4. Возможность предоставления инвестору данных по финансовому состоянию реципиента, что в случае проекта в рамках действующего предприятия делает его более универсальным (по сравнению с другими продуктами рассматриваемой группы).

5. Формирование прогнозных финансовых документов в стандартах Минфина РФ и СААР.

6. Не имеющая аналогов аналитическая часть по всем видам анализа; возможность проведения сравнительного анализа инвестиционных проектов с учетом финансовых и экономических показателей, данных предварительной инвестиционной экспертизы, полученных с помощью блока "экспертной оценки" и региональных инвестиционных рисков.

7. Наличие системной помощи по всем аспектам инвестиционного планирования и анализа, что позволяет успешно его использовать для образовательных целей; меньшая требовательность к компьютерному обеспечению.

Имеется:

1) дружественный интерфейс, основанный на системе вложенных меню;

2) рациональная структуризация табличных форм и удобства ввода исходных данных;

3) возможность и удобство проведения многофункциональных расчетов;

4) универсальность использования для анализа инвестиционных проектов различного типа;

5) возможность расчета бюджетной эффективности, анализа восстановления платежеспособности, эффективности привлечения заемных средств;

6) открытость и прозрачность схемы финансовых расчетов, реализуемых в системе для пользователя, возможность адаптации и настройки на особенности реализации конкретного инвестиционного проекта.

Возможность задавать различную длину шага расчетов для различных этапов жизни проектов.

Итак, рассмотренный ряд программных пакетов независимо от типа и направленности удовлетворяет некоторым общим требованиям. Тем не менее им присущи общие недостатки:

- ограниченная возможность учета влияния конкретных рисков (в системах COMFAR и PROPSPIN этот вопрос не ставится);

- ограниченная возможность использования для расчета различных видов налогов, определение для них налогооблагаемой базы и отнесение на различные виды затрат в соответствии с российским законодательством;

- все указанные программные продукты являются расчетными моделями, не представляя ни одного алгоритма оптимизации (между тем, возможно решение задачи линейного программирования; при этом один из финансовых показателей является целевой функцией, а на остальные заданы ограничения);

- большинство рассмотренных программных продуктов не имеют ни визуальных (графических), ни аналитических средств сравнения различных проектов;

- пакеты не "различают" пользователей, выдавая один и тот же набор выходных показателей для инвестора, реципиента или другого участника проекта;

- неудачный или просто ошибочный учет влияния инфляции на эффективность инвестиционного проекта;

- отсутствие достаточно развитых средств для описания сетевого графика реализации проекта (исключение - PROJECT EXPERT);

- отсутствие предупреждений об ошибочно введенных данных; примечания о правильности заполнения таблиц ввода исходных данных;

- отсутствие защиты от повреждения исходных данных и результатов расчета.

В результате проведенного анализа программных комплексов по предложенному в данном исследовании алгоритму можно получить точную и достоверную информацию об эффективности использования конкретного программного продукта.

Литература

1. Виленский П.Л. и др. Оценка эффективности инвестиционных проектов. М.: Изд-во "Дело", 1998. 247 с.

2. Инвестиционные технологии // Инвестиции в России. 1995. № 1.

3. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования // Аудит и финансовый анализ. 1996. № 2.