Подъемные механизмы

К моменту сдачи этого номера, 14 сентября, российский фондовый рынок падал практически непрерывно уже как минимум четыре месяца подряд.

Впрочем, некоторые поводы для оптимизма у инвесторов, с моей точки зрения, все же имеются. Речь прежде всего идет о непривычно активной позиции российских властей. 10 сентября президент Дмитрий Медведев лично принял — неслыханное для России дело! — главу Федеральной службы по финансовым рынкам, после чего в этот и следующий день сделал несколько довольно агрессивных заявлений в поддержку отечественного фондового рынка.

Конечно, столь внимательное отношение нынешнего главы страны к проблемам рынка можно объяснить чисто личностными пристрастиями — напомню, что в свое время Дмитрий Медведев едва не был назначен главой Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг. Однако последовавшее в дальнейшем обсуждение возможных активных действий государства по поддержке рынка — вплоть до идеи использования в данных целях средств суверенных фондов — показывает, что власти всерьез озаботились проблемами рынка.

Другое дело, что вариант прямого инвестирования на рынок российских акций вряд ли приемлем по чисто политическим соображениям: будет трудно объяснить общественности, почему, скажем, фонд национального благосостояния де-факто делится между владельцами акций, которых в нашей стране не так уж и много. Кроме того, подобные действия вполне способны привести к снижению кредитного рейтинга страны.

Однако есть и другие, менее радикальные методы. Например, скупка изрядно подешевевших российских долгов. Во-первых, сокращение размера суверенных фондов одновременно с сокращением долговой нагрузки не должно сказаться на кредитном рейтинге страны. Во-вторых, операция выкупа евробондов отразилась бы на их котировках, что помогло бы сбить доходность и рынка рублевых облигаций. В-третьих, поскольку доходность долгового рынка закладывается в расчетные модели инвестиционной привлекательности компаний, и рынку акций что-нибудь перепало бы. А в-четвертых, если наша экономика действительно так сильна, как говорят первые лица государства, почему бы по дешевке не скупить долги столь перспективного эмитента?