Госбумаги сменили сектор

Перевод размещения облигаций федерального займа (ОФЗ) из сектора госбумаг в сектор основных торгов Московской биржи не поднял спрос на ОФЗ, на вчерашнем аукционе он оказался почти втрое ниже предложения. Инфраструктурных удобств оказалось недостаточно — теперь первичный и вторичный рынки ОФЗ находятся в одной биржевой секции, но покупать госбумаги c предложенным уровнем доходности инвесторы пока не готовы.

Вчера Министерство финансов провело первое размещение ОФЗ в секторе "Основной рынок" на Московской бирже. До этого все размещения проводились в специальной секции государственных ценных бумаг. Московская биржа в рамках либерализации торгов госбумагами в феврале уже перевела обращение ОФЗ из секции госбумаг на ФБ ММВБ. До этого купить ОФЗ во время размещения можно было лишь с обязательным предварительным депонированием средств на бирже, а торговать этими облигациями на вторичном рынке можно было лишь в секции госбумаг. Объединение первичного размещения и вторичного обращения государственных ценных бумаг на единой торговой площадке, по сообщениям биржи, направлено на расширение числа участников аукционов и снижение транзакционных издержек инвесторов, так как теперь не нужно обслуживать два отдельных торговых счета для двух различных секций биржи.

Большинство аналитиков прогнозировало высокий спрос на аукционе в среду в связи с появлением центрального депозитария и в преддверии прямого допуска на рынок клиентов международных расчетных систем Euroclear и Clearstream. "Принимая во внимание высокий спекулятивный интерес к рынку ОФЗ, о чем свидетельствует продолжающийся ценовой рост — с начала этой недели ОФЗ этого выпуска подорожали на 1,1 п.п.— мы ожидаем высокий спрос на сегодняшнем аукционе ближе к нижней границе ориентира",— писали вчера утром аналитики Райффайзенбанка.

Однако все случилось ровно наоборот. Минфин смог разместить только 9 млрд руб. из предложенного объема 25 млрд руб. сроком до 2027 года. Минфин планировал размещение в интервале доходности 6,95-7% годовых, средневзвешенная доходность на аукционе составила 6,99% годовых. "Несмотря на то, что изменения биржи делают торговлю удобнее, конъюнктура рынка играет главную роль, а ОФЗ в данный момент перекуплены",— поясняет начальник отдела управления активами управляющей компании "Капиталъ" Ренат Малин. Очевидно, что для такой "длинной" бумаги ставка доходности не устроила инвесторов, говорит управляющий активами инвесткомпании "Грандис Капитал" Андрей Толстоусов. "В секции госбумаг в последний месяц количество участников колебалось от 15 до 27. При размещении ОФЗ в секторе "Основной рынок" в сводный реестр попали заявки 24 участников",— сообщили вчера на Московской бирже.

Состав инвесторов в ОФЗ пока качественно не изменился, в основном их покупают российские банки. "А "длинные" выпуски ОФЗ менее привлекательны для банков, чем, например, пятилетние",— говорит господин Толстоусов. Так, на предыдущем аукционе по размещению пятилетних ОФЗ в прошлую среду спрос по верхней границе установленного диапазона доходности был больше лимита в 1,89 раза, составив 28,387 млрд руб. При этом объем спроса на аукционе превысил лимит в 4,6 раза и составил 69,7 млрд руб.

Говорить о приходе крупных иностранных инвесторов на рынок ОФЗ еще рано, утверждают эксперты, Euroclear и Clearstream заявляли, что собираются открывать счета только в первом квартале 2013 года. "Крупные консервативные инвесторы появятся еще позже — для начала они будут тестировать инфраструктуру,— говорит партнер Spectrum Partners Андрей Лившиц.— Тем не менее, спекулятивный спрос уже положительно повлиял на рынок — Минфину стал занимать дешевле". "Для Euroclear важно предоставить сервис по доступу на рынок ОФЗ,— заявил вчера директор Euroclear Стефан Пуйя.— В целом мы ожидаем, что допуск увеличит количество инвесторов в ОФЗ, но решение проводить сделку на бирже или на внебиржевом рынке остается за инвесторами".