Корпоративная интеграция как циклический процесс

Корпоративная интеграция как циклический процесс

Е.А. Чувелева

Рассмотрена корпоративная интеграция как циклический процесс, обусловленный внутрикорпоративными факторами и факторами внешнего окружения корпораций. Показано, как фазы интеграции сменяются фазами дезинтеграции корпоративного бизнеса под воздействием факторов внутрикорпоративной среды и рыночного окружения.

Ключевые слова: корпорация, интеграция, дезинтеграция, циклический процесс

Для цитирования: Вестник МИЭП. 2014. № 1. С. 53-62.

Разделение труда в период капитализма, механизация, технологизация общественного воспроизводства предопределили развитие конкуренции. В литературе отмечается, что «в условиях динамично развивающегося рынка обостряющейся конкурентной борьбы оказывается, что кооперация и сотрудничество дают предпринимательским структурам более весомые стратегические преимущества, чем сама конкурентная борьба. В связи с этим многими из них осознается необходимость межфирменной интеграции - от формирования корпоративных структур до вхождения в различные объединения и альянсы, в частности в международные. При этом важнейшей составной частью интеграционных процессов на уровне предпринимательских структур становится их транснационализация и интеграция в международное бизнес-пространство [3, 4]. Таким образом, конкуренция вызвала к жизни процессы поглощения и слияния капиталов в производственной сфере, финансовом секторе и торговле.

«Сегодня разделение труда и машины являются дополняющими в определении границ и масштабов предприятия или ассоциированного объединения. Внедрение передовой техники в производство постоянно требует расширения поля (масштабов) организации производства и роста масштабов интегрированных образований. Как разделение труда дало толчок развитию машинной концентрации, так и машинная концентрация дала толчок к интеграции как способу самосохранения и самореализации производства в целостной системе рыночного хозяйства» [12, с. 40].

Развитие предприятий, их взаимодействие и конкуренция в рыночной экономике объективно ведут к необходимости объединений и интеграции субъектов рынка. На определенном этапе возникает ситуация, при которой развитие компании на базе имеющихся у нее активов (производственных

Чувелева Елена Анатольевна - кандидат технических наук, доцент кафедры финансов и бухгалтерского учета Сибирского филиала Международного института экономики и права.

Адрес для корреспонденции: chuvelevaea@yandex.ru

мощностей, ресурсной базы и т.д.) посредством реализации стратегии органического роста становится невозможным. Для перехода на качественно новый уровень развития компании используют стратегии слияния и поглощений сначала на национальном уровне и в дальнейшем - на международном.

С. Губанов отмечает, что «хозяйственная интеграция начинается как национальная, а по мере становления и укрепления перерастает в транснациональную» посредством включения в корпоративные цепочки добавленной стоимости в качестве звеньев предприятий различных стран [5, с. 13]. Это привело к появлению транснациональных компаний, число которых стремительно растет с 7,3 тыс. ТНК в 1970 г. до 37 тыс. на начало 1990-х гг. и 100 тыс. ТНК в 2010 г. Так же стремительно растет и число дочерних компаний и филиалов ТНК в зарубежных странах - со 150 тыс. в 1991 г. до 810 тыс. в 2008 г.

По экспертным оценкам, крупнейшие 100 ТНК контролируют более 15% совокупного объема зарубежных продаж. По мнению западных исследователей, в настоящее время под контролем ТНК находится более пятой части глобальных зарубежных активов [3]. Таким образом, транснационализация является одним из явлений интеграционных процессов, тесно связанных с глобализацией.

Национальная и межстрановая интеграция, транснационализация процессов движения капиталов являются движущими факторами глобализации экономики. «Современные тенденции международной глобализации проявились в стремлении корпораций к объединению с целью укрупнения масштабов деятельности. Динамичной тенденцией современности выступает корпоративная интеграция, представляющая собой процессы объединения производственных мощностей, капиталов и активов промышленных предприятий» [3, 4].

Современный мир развивается в направлении образования единого экономического пространства, в котором основными хозяйствующими субъектами становятся не страны, а корпорации. Характерной особенностью современного этапа развития мировой экономики является «срастание» экономик различных стран в единые хозяйственные комплексы на основе формирования экономических связей между национальными компаниями и формирования крупных интегрированных международных корпораций.

В.В. Курченков и В.И. Токмаков [12, с. 6-8] отмечают, что стремление к интеграции обусловлено внутренними причинами технологического развития, природой формирования отраслей, определяемой тем или иным технологическим укладом. В этой связи авторы выделяют три механизма отраслевой концентрации производства:

1. Интеграция мелких фирм с более крупной компанией, составляющей функционально-технологическое отраслевое ядро.

2. Интеграция однородных по масштабу предприятий отрасли в порядке развития единой структуры определенного масштаба, которая определяет в дальнейшем развитие интеграционных процессов в отрасли.

3. Укрупнение как результат конкуренции мелких предприятий с целью сокращения издержек конкуренции, совместного поиска ресурсов для дальнейшего развития.

Далее авторы отмечают, что «все указанные варианты развития отраслевой концентрации показывают взаимосвязь динамики интеграционных процессов в производстве с динамикой образования основных отраслей промышленности. Интеграционные процессы являются необходимой частью развития технологического уклада общества и представляются в связи с этим как устойчивая историческая тенденция».

На следующем этапе интегрированные образования начинают оказывать воздействие на рыночное распределение. «Интеграция производства в глобальных масштабах на уровне современных крупных корпораций является по своей природе рыночным феноменом. Действительно, интеграция выступает как конкурентная стратегия и является в то же время проявлением самоорганизации системы в агрессивной рыночно-конкурентной среде. При этом наблюдается двустороннее взаимодействие. С одной стороны, интеграция является реакцией на рынок, с другой стороны, интеграционные процессы могут влиять на формирование рынка» [12, с. 41].

В этой связи прослеживается взаимосвязь между интеграционными процессами в корпоративном секторе экономики и глобальной динамикой циклического развития национальной экономики. Еще М. Портер выявил циклический характер интеграционных процессов, характеризуемый различными мотивами и формами корпоративной интеграции на каждой фазе цикла экономического развития [14].

В.В. Курченков различает диверсификацию в форме концерна и конгломерата, характерную для фаз динамического подъема и спада соответственно. Форма концерна, предполагающая тесную технологическую связь основных производств, характерна для периода подъема. Развитие конгломера-тивной формы интеграции свойственно периоду спада, поскольку в конгломерате имеется возможность быстрее и эффективнее перемещать финансовые ресурсы из производственных сегментов, которые уже не обеспечивают достаточный уровень доходности от операций, в развивающиеся сегменты, которые обладают большим потенциалом роста [11].

В случае динамического спада интеграция является результатом недостаточности ресурсов, и производственная система работает на самосохранение. В случае динамического подъема интеграция является результатом роста ресурсных возможностей и благоприятной конъюнктуры [12, с. 78]. Сделки по слиянию и поглощению являются формой интеграции бизнеса [17].

В российской литературе имеется множество определений интеграции, которые в большинстве случаев определяют ее как приводящую к формированию целостных устойчивых систем.

Согласно «Краткому словарю современных понятий и терминов» интеграция - это взаимосвязанность, системное соединение, включение в единое целое и, соответственно, процесс установления таких связей, а также сближение, объединение организаций, отраслей, регионов или стран и т.п. в противоположность дифференциации [9]. По определению в «Социологическом энциклопедическом словаре» интеграция представляет собой процесс, ведущий к достижению единства и целостности, согласованности внутри системы, основанной на взаимозависимости отдельных специализированных элементов [19]. В междисциплинарном словаре терминологии интеграция определяется как процесс и результат взаимодействия обособленных структурных элементов какой-либо совокупности, приводящий к оптимизации связей между ними и к их объединению в одно целое, т.е. в единую систему, обладающую новым качеством и новыми потенциальными возможностями [13].

Однако слияния и поглощения не всегда завершаются формированием целостных и устойчивых в своей интегрированной структуре в долгосрочном плане корпораций. В.В. Курченков и В.И. Токмаков относят интегрированную систему к динамической, поддающейся рассмотрению с позиции хаоса и порядка: «Эта система, как и физико-химические системы, способна испытывать на себе такие явления, как флуктуации (локальное возмущение, угрожающее общему равновесию системы) и бифуркации (разрушение, распад системы в результате нарушения общего равновесия. (...) Становление и распад - элементы, составляющие одного единого процесса, одной экономической реальности (... ) Элементы, из которых система слагается, состоит в период стабильного функционирования и на которые впоследствии распадается, совершенно различны по масштабу, характеру и мотивам поведения, по экономическому смыслу в целом и месту в экономических отношениях производственно-рыночной иерархии» [12, с. 32, 35].

Отмеченные авторами элементы могут отождествляться с компаниями, распадающимися в результате реорганизации или реструктуризации бизнеса. Вновь созданная интегрированная корпорация в процессе своей деятельности подвергается воздействию внешней макроэкономической среды, что может приводить к необходимости разработки мероприятий по защите его целостности или разукрупнению (дезинтеграции). Таким образом, следует акцентировать внимание на сопровождающих корпоративную интеграцию дезинте-грационных процессах, когда интегрированные корпорации, достигнув определенных размеров, приступают к оптимизации бизнеса посредством реорганизации.

Д.А. Ендовицкий и В.Е. Соболева с учетом трактовки ст. 57, 58 ГК РФ реорганизацию трактуют как процесс, состоящий в изменении структуры и содержании прав, определяющих самостоятельность и независимость юри-

дического лица на обособленное имущество вследствие изменения самой структуры имущества и (или) изменения структуры собственников (учредителей) юридического лица [7, с. 20]. В соответствии с ГК РФ, федеральными законами об акционерных обществах и обществах с ограниченной ответственностью реорганизация инкорпорированного общества интегрированной корпорации возможна и путем выделения. Согласно ст. 19 Федерального закона «Об акционерных обществах» выделением общества признается создание одного или нескольких обществ с передачей им части прав и обязанностей реорганизуемого общества без прекращения последнего.

Считается оправданной реструктуризация путем выделения структурных подразделений, технологически слабо связанных с основным производством, для более эффективного его функционирования и более эффективного функционирования подразделения вне предприятия, чем в его составе [1].

Причиной принятия решения о выделении подразделения в самостоятельное общество может являться также проблема низкой эффективности целостного бизнеса, обусловленная [1; 8; 18, с. 99 и др.]:

трудоемкостью достоверного определения приносящих доход направлений бизнеса и их доходности и убыточных направлений бизнеса;

перегруженностью и слишком высокой ответственностью топ-менеджеров, обусловливающих ошибки в принятии решений и демотива-цию среднего звена управления;

«нединамичностью» организационной структуры, при которой управленческая информация проходит слишком долгий путь от первого лица компании до исполнительного уровня и обратно;

избыточностью или неэффективной структурой имущественного комплекса и затратами большого объема времени на принятие оперативных решений по большому количеству обеспечивающих, вспомогательных и иных неприоритетных имущественных объектов;

необходимостью финансирования подразделений, функционирование которых не является необходимым для развития производства.

Несмотря на обоснованность решений о разделении активов, его экономической эффективностью, проблемой становления и функционирования выделенных подразделений является кассовый разрыв, причиной возникновения которого служит снижение доходов выделенного подразделения вследствие слабости молодой службы менеджмента, маркетинга и сбыта и роста расходов в связи с формированием самостоятельного административного аппарата, а также повышения цен, направленного на покрытие убытков. В результате холдинг сокращает закупки продукции выделенного подразделения, что приводит к сокращению затрат. У выделенного общества возникают проблемы с привлечением кредитов и инвестиций, а также перспективных кадров [8]. В связи со снижением эффективности функционирования выделенного подразделения возникает угроза его поглощения, что соответствует новому циклу интеграционного процесса.

Так эксперты очередную волну слияний и поглощений в России, которая ожидается вследствие оживления экономики после кризиса [2], связывают с крупными компаниями, которые будут освобождаться от непрофильных активов [16].

Н.Б. Рудык относит выделения к одной из разновидностей сжатий корпорации. Сжатие он трактует как сделку, связанную с передачей (продажей) прав собственности на часть или все активы корпорации, в результате которой размеры активов и операций корпорации значительно уменьшаются, или же она вообще прекращает свое существование в качестве отдельной целостной юридической единицы. Часто сжатие называют корпоративной реструктуризацией [18, с. 95].

В экономическом словаре реструктуризация трактуется как изменение структуры активов и затрат предприятия [10, с. 756]. По определению О. Ва-несяна, реструктуризация компаний представляет собой комплекс организационно-экономических, правовых и технических мер, направленных на изменение структуры предприятия, его управления, форм собственности, организационно-правовых форм, способных привести предприятие к финансовому оздоровлению, увеличению объемов выпуска конкурентоспособной продукции, повышению эффективности производства [1].

Реорганизация в порядке выделения соответствует распространенному в мировой практике понятию продажи, которая является вариантом технологии сжатия корпорации. В мировой практике принято определять продажу (sell-off) как сделку, инициируемую менеджментом корпорации, в результате проведения которой происходит переход прав собственности на часть (части) корпорации, сопровождающийся оформлением этой части (частей) в отдельные юридические единицы.

Продажи делятся на отпочкования и отщепления [18, с. 95-96].

При отпочковании родительская корпорация передает часть своих активов и обязательств новой, специально для этого создаваемой корпорации. В качестве «новой корпорации» может выступать подразделение родительской компании, акционерам которой передаются акции новой компании путем выплаты специальных дивидендов по акциям родительской компании. В качестве дивиденда выступает обыкновенная голосующая акция подразделения. В результате формируется новая компания, у которой тот же состав акционеров, что и у родительской компании. В дальнейшем акционеры родительской компании вправе избавиться от своих акций отпочковавшегося подразделения, что может соответствовать очередному циклу интеграционного процесса.

Отщепление является вариацией отпочкования, в котором не все акционеры родительской компании получают право провести обмен их акций родительской компании на акции «отпочковавшегося» подразделения. После этого они оказываются полностью отщепленными от родительской корпорации.

Таким образом, в результате проведения продажи на свет появляется одна или несколько новых компаний, являющихся самостоятельными бизнес-единицами, которые могут быть привлекательными для заинтересованных в совершении сделок слияний и поглощений компаний.

Сжатия, согласно мировой практике, могут проводиться также в порядке выделения и дивестиций [18, с. 97-99]. Выделение определяется как первичное публичное предложение пакета обыкновенных голосующих акций (IPO -initial public offering), который контролируется подразделением родительской компании. Часто выделение называют отпочкованием посредством первичного публичного предложения обыкновенных акций (split-off IPO) или частичным отпочкованием (partial spin-off). Так же, как и при продаже, при выделении бывшее подразделение родительской компании преобразовывается в отдельную открытую корпорацию, и акции новой компании свободно торгуются на фондовом рынке отдельно от акций родительской компании. Диве-стиция - это инициируемая менеджментом корпорации сделка по продаже сегмента корпорации (подразделения, производственной линии, иных материальных активов) третьей стороне.

Теория бифуркации, которая строится вокруг понятия анергии, раскрывает вопрос о том, почему компании оказываются вовлеченными в корпоративную реорганизацию (реструктуризацию) [18, с. 100-101].

Анергия - это отрицательная синергия, которая соответствует эффекту «2+2=3». Согласно теории бифуркации, если активы или подразделения корпорации негативно воздействуют друг на друга, в ней может возникнуть анергия, избавление от которой возможно при помощи выделения или продажи непрофильных подразделений и которая определяется как разрушение стоимости корпорации в результате:

несовместимости части активов (непрофильных активов) с общей производственной структурой корпорации;

неспособности текущего менеджмента корпорации одинаково эффективно управлять всеми группами активов корпорации, включая непрофильные активы;

отсутствия ресурсов для эффективного использования части активов корпорации (непрофильных активов).

Избавление от непрофильных активов и устранение анергий позволяет корпорации добиться эффекта сосредоточения на основном виде деятельности, при котором повышается качество управления основными активами, появляется возможность дополнительно инвестировать в развитие основного бизнеса, сокращаются издержки и др.

В результате вновь созданные на базе непрофильных подразделений (активов) компании могут стать мишенью корпораций, осуществляющих дивер-сификационные стратегии [15, с. 186-189]:

стратегию вхождения в новые сферы деятельности, одной из форм которой является поглощение аутсайдера по низкой цене уже сущест-

вующей фирмой для ускорения процесса проникновения на целевой рынок;

стратегию диверсификации в родственные отрасли, которая позволяет компаниям объединять производства в единую систему с целью экономии на масштабах за счет использования: эффекта рыночного соответствия, возникающего, если отдельные звенья различных производств совпадают или продукция используется одними и теми же потребителями и распределяется через общие торгово-сбытовые сети; эффекта производственного соответствия, когда возникает возможность обмена производственным опытом; эффекта управленческого соответствия, когда различные производственные звенья имеют схожие проблемы в организации производства, управлении персоналом или в области технологии;

стратегию диверсификации в неродственные отрасли посредством приобретения на выгодных финансовых условиях компаний, позволяющих получить быструю финансовую отдачу в силу своего особого положения (компании, чья стоимость занижена; компании, испытывающие финансовые затруднения; компании, имеющие большие возможности для роста, но лишенные возможности инвестирования).

Кроме того, конкурентное преимущество крупных корпораций, которые, создавая сеть взаимодействия с мелкими инновационными компаниями, поглощают их [6, с. 73], не может существовать вечно. Со временем оно нивелируется, теряет силу [6, с. 77]. Поэтому одним из приоритетов компаний, реализующих стратегию глобального инновационного лидерства, становится инвестирование в новые проекты, в том числе инвестирование в форме поглощения других предприятий и разукрупнения в форме выделения из структуры корпорации ставшего непрофильным бизнеса.

Таким образом, интеграционные процессы в корпоративном секторе экономики носят циклический характер. Фазы интеграции сменяются фазами дезинтеграции корпоративного бизнеса под воздействием факторов внутрикорпоративной среды и рыночного окружения.

Литература

1. Ванесян О. Лечебные процедуры для компании // Консультант. 2009. № 1. - С. 7-15.

2. Васильев С. И слияние. и поглощение. http://www.prof-director.ru/ node/122 (дата обращения 01.2012).

3. Россию ждет волна слияний и поглощений // Эксперт. http://www.fsir.ru/ news/buisness/detail.php?ID=10595.

4. Голикова Ю.А. Корпоративные образования в промышленности в условиях экономической интеграции: теория и методология: автореф. дис. ... докт. эконом. наук. - СПб., 2012. http://dissers.ru/avtoreferati-kandidatskih-dissertatsii1/a1338.php.

5. Губанов С. Системный выбор России и уровень жизни // Экономист. 2011. - № 11. - С. 13.

6. Дятлов С. Инновационная гиперконкуренция как фактор развития экономической системы // Экономист. - 2012. - № 5. - С. 77.

7. Ендовицкий Д.А., Соболева В.Е. Экономический анализ слияний/поглощений компаний: научное издание. - М.: Кнорус, 2008. - С. 20.

8. Козлов Р., Москвин А. Реструктуризация активов, или разделяй и властвуй // Консультант. - 2007. - № 23.

9. Краткий словарь современных понятий и терминов. 3-е изд., дораб. и доп. / Под ред. В.А. Мокаренко. - М.: Республика, 2000.

10. Краткий экономический словарь / Под ред. А.Н. Азрилияна. 3-е изд. - М.: Институт новой экономики, 2005. - С. 756.

11. Курченков В.В. Крупномасштабное производство в переходной экономике России: политэкономический аспект. - Волгоград: Издательство ВолГУ, 1999. - 304 с.

12. Курченков В.В., Токмаков В.И. Интеграционно-системные преобразования в современном производстве: основные тенденции и формы. - Волгоград: Издательство ВолГУ, 2001. - С. 6-8.

13. Онушкин В.Г., Огарев Е.И. Образование взрослых: междисциплинарный словарь терминологии. - СПб.: РАО ИОВ, 1995.

14. Портер М. Международная конкуренция. - М.: Международные отношения, 1993. - 895 с.

15. Россинский В.И. Основы корпоративного управления: учебное пособие. -Ростов н/Д: Феникс, Новосибирск: Сибирское соглашение, 2006. -С. 186-189.

16. Россия готовится к «распродаже» // Эксперт. - 2010. - № 6. - С. 10.

17. Рубайлова Е.И. Слияния и поглощения в процессе формирования промышленных корпоративных образований. http://www.dvgups.ru/dokumen-ti-konferentsiy/modernizatsiya-ekonomiki-rossii-v-kontekste-globaliz/sliya-niya-i-pogloscheniya-v-protsesse-formirovaniya-promishlennich-korporativ-nich-obrazovaniy/download.

18. Рудык Н.Б. Конгломеративные слияния и поглощения. Книга о пользе и вреде непрофильных активов: учеб.-практич. пособие. - М.: Дело, 2005. -С. 100-101.

19. Социологический энциклопедический словарь / Под ред. Г.В. Осипова. -М.: ИНФРА-М, Норма, 1998.

Corporate integration as a cyclical process

Chuveleva Elena, Candidate of Technical Sciences, associate Professor of Finance and Accounting of the Siberian branch of the International Institute of Economics and Law

Author reviewed corporate integration as a cyclical process, due to internal factors and factors of the external environment of corporations. It was shown how the phase of integration was replaced by a phase of disintegration of corporate business under the factors of internal environment and market environment.

Key words: corporation, integration, disintegration, cyclic process Address for correspondence: chuvelevaea@yandex.ru

For citation: Herald of International Institute of Economics and Law. 2014. N 1(14). P. 53-62.