Особенности процессов слияний и поглощений в российской экономике

РАЗДЕЛ 1 МОДЕЛИ, СИСТЕМЫ, СЕТИ В ЭКОНОМИКЕ И УПРАВЛЕНИИ

УДК 334.758

ОСОБЕННОСТИ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В РОССИЙСКОЙ ЭКОНОМИКЕ

А. С. Авагян

FEATURES OF MERGERS AND ACQUISITIONS IN THE RUSSIAN ECONOMY

А. S. Avagyan

Аннотация. Рассматриваются особенности процессов слияний и поглощений в российской экономике, для выявления которых были рассмотрены количественные характеристики сделок по основным направлениям, а также их отраслевая принадлежность. В результате исследований были сделаны выводы о роли процессов слияний и поглощений в экономике России и выявлены тенденции дальнейшего развития рынка слияния и поглощения.

Ключевые слова: сделки слияния и поглощения, горизонтальные слияния (поглощения), вертикальные слияния (поглощения), параллельные слияния (поглощения), круговые слияния (поглощения).

Abstract. This paper is devoted to peculiarities of mergers and acquisitions in the Russian economy, to identify which were considered quantitative characteristics of transactions in key areas, as well as their industry affiliation. As a result of studies, conclusions were drawn about the role of mergers and acquisitions in the Russian economy and the tendencies of further development of the M&A.

Key words: Deal M&A, horizontal mergers (acquisitions), vertical merger (absorption), parallel merger (absorption), circular merger (absorption).

Развитие конкуренции и состояние экономики приводят к существенным изменениям структуры коммерческой деятельности, характеризующейся равноправным положением субъектов рынка. В целях эффективной конкурентной борьбы и усиления рыночной власти фирмы вступают в кооперированные взаимосвязи. В настоящее время проблема кооперированного взаимодействия фирм по-прежнему актуальна, поскольку данные связи оказывают глобальное воздействие на мировую экономику и на экономику отдельных стран.

К таким взаимосвязям между фирмами относят процессы слияний и поглощений. Для обозначения процессов слияний и поглощений на микро- и

макроуровнях применяют термин «M&A» (сокр. от англ. Mergers and Acquisitions - «слияния и поглощения»).

В российской экономике с 2005 по 2008 г. процессы M&A развивались достаточно быстрыми темпами, однако в период кризиса наблюдается резкий спад данного индекса: со 136 в 2008 г. до 42 в 2009 г., т.е. более чем в 3 раза. Однако к 2010 г. наблюдается подъем на данном рынке и тенденция к увеличению вплоть до 2012 г. [1].

Но прежде чем продолжить дальнейший анализ процессов слияний и поглощений в российской экономике, определим различие между данными процессами.

Слияние - это объединение двух или более хозяйственных субъектов, в результате которого образуется новая экономическая единица (новое юридическое лицо) [2, с. 109].

Поглощение - это сделка, совершаемая с целью установления контроля над хозяйственным обществом и осуществляемая путем приобретения более 30 % уставного капитала (акций, долей и т.п.) поглощаемой компании. Целями поглощений являются: получить перспективный бизнес в своей или какой-то другой отрасли, ликвидировать или контролировать конкурента, получать высокие дивиденды. Отличие от дружественного присоединения - несогласие или даже сопротивление старых владельцев предприятия [3, с. 103].

Для анализа российского рынка слияний и поглощений рассмотрим характеристики M&A по видам процессов за январь и февраль 2013 г. (табл. 1).

Таблица 1

Характеристики процессов M&A по видам

Вид сделки Количественная доля Стоимостная доля

Февраль 2013 г. Январь 2013 г. Февраль 2013 г. Январь 2013 г.

Участие 20,0 % 18,1 % 32,1 % 3,1 %

Влияние 10,6 % 8,6 % 8,8 % 6,2 %

Покупка 4,4 % 9,5 % 4,3 % 11,4 %

Партнерство - 1,9 % - -

Поглощение 1,9 % 4,8 % 1,0 % 1,3 %

Полное приобретение 43,1 % 37,1 % 34,2 % 51,8 %

Присоединение 0,6 % 1,9 % - 0,1 %

Консолидация 18,1 % 16,2 % 19,3 % 22,4 %

Слияние активов 1,3 % 1,9 % 0,4 % 3,8 %

Итак, очевидно, что наибольшую долю от общего количества сделок (как в феврале, так и в январе 2013 г.) занимали полные приобретения 100 % акций (69 сделок). С точки зрения стоимостного объема лидирует также полное приобретение. Отметим также рост количественной и стоимостной доли сделок вида «участие», «влияние», «консолидация» и значительное уменьшение доли «поглощение».

Для определения российской специфики слияний и поглощений рассмотрим структуру процессов М&А по направлениям (рис. 1).

70,0%

59,4%

60,0%

50,0%

39,1%

40,0%

34,4%

Я и с. 2013 г

30,0%

Фев.2013г.

20,0%

10,0%

б'7% 5,6%

1,0% 0,6%

0,0%

Гори30111й.чы к"|,ч Вор I инилы к"|,н Кру| оио.ч Параллельная

Рис. 1. Количественные характеристики процессов М&А по направлениям, %

Как видно из представленных данных за январь и февраль 2013 г., лидируют процессы М&А по горизонтальному направлению (около 60 % всех сделок), на втором месте находятся сделки по круговой направленности, а наименьшая доля - по параллельной направленности. Причем только горизонтальное направление в феврале показало динамику увеличения по сравнению с январем [4].

Но прежде чем сделать выводы о специфике слияний и поглощений на российских рынках, дадим определение каждому направлению.

При горизонтальных слияниях (поглощениях) объединяются компании одной отрасли, выпускающие одну и ту же продукцию, оказывающие одинаковые услуги или выполняющие аналогичные технологические операции.

При вертикальных слияниях (поглощениях) предполагается объединение компаний разных отраслей, связанных единым производственным и рыночным циклом.

Параллельные слияния (поглощения) - это объединение компаний, выпускающих взаимосвязанные товары.

Под круговыми слияниями (поглощениями) понимают объединение компаний никак не связанных между собой отраслей в другие отрасли производства, сферу услуг и т.д., что приводит к возникновению многоотраслевых комплексов, производящих самые разнообразные товары и услуги, а также занятых научными исследованиями и разработками [5, с. 132].

Таким образом, из определений следует, что горизонтальные сделки повышают возможности для развития фирм и уменьшения конкуренции; вертикальные позволяют снижать себестоимость продукции; параллельные и круговые расширяют сферу деятельности фирмы, т.е. в конечном итоге каждое направление приводит к увеличению прибыли фирм. Значит, если на российском рынке М&А лидируют горизонтальные слияния (поглощения), то можно сказать, что российские компании стремятся к завоеванию рынков посредством увеличения своей рыночной доли и, как следствие, максимизации прибыли за счет установления монопольной цены. Стоит также отметить, что в российской экономике по национальной принадлежности преобладают внутренние сделки, т.е. заключенные внутренними фирмами.

Проанализировав отраслевую специфику рынка M&A, можно сказать, что рекордсменами по сумме сделок становятся не традиционно лидировавшие до этого секторы энергетики и природных ресурсов (хотя они по-прежнему характеризуются стабильностью), а сектор телекоммуникаций и медиа и сектор финансовых услуг. Что касается прогнозов на будущее, то предполагается дальнейший рост активности процессов слияний и поглощений на рынке телекоммуникаций и медиа [1].

На наш взгляд, нельзя сказать, что эта тенденция является особенностью российской экономики, а, скорее, состояние современной мировой экономики диктует данную тенденцию. В настоящее время распространение мобильных устройств, мобильного доступа в Интернет и рост сетевой активности ведут к тому, что доход от рекламы, размещаемой в печатных СМИ, существенно уменьшается, а доход от интернет-рекламы возрастет. Компаниям, придерживающимся традиционных методов, приходится пересматривать свои стратегии с учетом происходящих изменений в структуре экономики.

В целом по итогам III квартала 2013 г. российский рынок M&A также продемонстрировал заметный рост. Общая сумма сделок в III квартале составила 14,93 млрд долл., увеличившись на 62 % по отношению к аналогичному периоду прошлого года (9,2 млрд долл.). Средняя стоимость сделки за вычетом крупнейших увеличилась на 34 %, до 58,8 млн долл. (против 43,8 млн долл. за аналогичный период 2012 г.). Число сделок выросло на 26 %, до 139 трансакций (против 110 трансакций в III квартале 2012 г.). Тенденция роста рынка M&A в России с высокой вероятностью продолжится до конца 2014 г. и определится конъюнктурой рынка [6].

Таким образом, исходя из всего вышесказанного, можно сделать следующие выводы:

1. Процессы слияний и поглощений в российской экономике развиваются достаточно быстрыми темпами, причем после кризиса 2008 г. сделки на данном рынке приобрели некую стабильность.

2. Для российской экономики характерна внутренняя направленность процессов M&A, т.е. преобладает кооперация между российскими фирмами.

3. Российские фирмы стремятся к увеличению своей рыночной доли на рынке и, как следствие, к снижению конкуренции и установлению монопольной власти. В связи с этим на российском рынке преобладают горизонтальные процессы слияний и поглощений.

4. Изменения, происходящие в мировой экономике, характерны и для России, а именно: по количеству сделок M&A лидируют сектор телекоммуникаций и медиа и финансовый сектор.

Итак, с одной стороны, кооперированные взаимосвязи фирм приводят к увеличению рыночной власти образовавшихся фирм и установлению монополии, что приводит к увеличению барьеров входа на рынок для новых игроков. Но, с другой стороны, они дают возможность для развития отраслей экономики, внедрения новых, более совершенных и дорогостоящих технологий, улучшения качества продукции или снижения себестоимости производства как возможности выхода на рынок. Поэтому, на наш взгляд, нельзя определенно сказать, положительно или отрицательно влияют данные процессы на экономику, но в ближайшем будущем ожидается дальнейшее развитие данных процессов.

Список литературы

1. Рынок слияний и поглощений в России в 2012 г. - URL: www.kpmg.ru

2. Иванов, Ю. А. Слияния, поглощения и разделение компаний: стратегия и тактика трансформации бизнеса / Ю. А. Иванов. - М. : Альпина Паблишер, 2001. - С. 109.

3. Бычков, О. В. Слияния и поглощения. Новеллы в российском акционерном праве / О. В. Бычков // Корпоративный юрист. - 2006. - № 6. - С. 3.

4. Обзор российского рынка слияний и поглощений. Рынок M&A набирает обороты. - URL: www.mergers.ru

5. Бегаева, А. А. Корпоративные слияния и поглощения: проблемы и перспективы правового регулирования / А. А. Бегаева. - М. : Инфотропик Медиа, 2010. -С. 132.

6. Российский рынок слияний и поглощений пошел в рост. Данные ежедневной газеты «Известия». - URL: http://izvestia.ru

Авагян Армине Сергеевна Avagyan Armine Sergeevna

студентка, student,

Саратовский государственный университет Saratov State University

им. Н. Г. Чернышевского named after N. G. Chernyshevsky

E-mail: avagyanarmine@yandex.ru

УДК 334.758 Авагян, А. С.

Особенности процессов слияний и поглощений в российской экономике /

А. С. Авагян // Модели, системы, сети в экономике, технике, природе и обществе. -2014. - № 2 (10). - С. 9-13.