Основные методы оценки финансовых рисков

определенный объем экономических операций, осуществляемых органами государственного управления (оборона, часть услуг государственного управления и услуги, оказываемые обществу в целом за счет средств федерального бюджета), учитывается только на макроуровне и включается в объем ВВП. Во-вторых, существует проблема распределения между регионами созданной добавленной стоимости корпораций, построенных на принципах вертикальной и горизонтальной интеграции. В третьих, существуют проблемы, связанные с определением величины налогов на продукты. Порядок сбора и обработки информации о налогах на продукты, установленный Федеральной налоговой службой, не позволяет получить информацию о начисленных и подлежащих уплате в бюджет налогах за отчетный период, как это требует концепция СНС.

Решение указанных проблем позволит совершенствовать имеющуюся информационно-аналитическую систему и получать согласованные на региональном и макроэкономическом уровнях данные для анализа развития экономики и формирования эффективной макроэкономической и региональной политики.

Литература

1. Иванов Ю.Н., Хоменко Т.А. Обзор основных положений пересмотренной системы национальных счетов 1993 года (СНС 2008 года) и перспективы их поэтапного применения в статистике стран СНГ // Вопросы статистики. - 2009. - №3.

2. Косарев А.Е. Современное состояние методологии национальных счетов -обновление СНС-93 // Вопросы статистики. - 2007. - №8.

3. Методологические положения по статистике. Вып. 1-5. - М.: Госкомстат России, 1996-2006.

4. Рябушкин Б.Т. Методология формирования интегрированной системы данных для исследования ресурсов товаров и услуг. - Брянск: Дельта, 2009.

С.С. Харитонов

ОСНОВНЫЕ МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ

Аннотация. В статье отражены вопросы определения и оценки финансовых рисков при управлении финансовой деятельностью организации. При этом представлен современный методический инструментарий количественной оценки уровня финансового риска, а также методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом уровня риска. Изложенный в работе методический подход к формированию необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить взаимосвязь показателей в процессе управления финансовой деятельностью организации.

Ключевые слова. Финансовые риски, методический инструментарий, риск -менеджмент, методы оценки.

В теории и практике финансового менеджмента и риск-менеджмента существует несколько методов оценки финансовых рисков. Прежде, чем перейти непосредственно к методам оценки финансовых рисков, необходимо отметить, что важнейшим показателем, характеризующим меру финансового риска предприятия, является его уровень.

© Харитонов С.С., 2013

Уровень финансового риска характеризует вероятность его возникновения под воздействием определенного фактора риска (группы факторов) и возможных финансовых потерь при наступлении рискового события.

Этот показатель оказывает определяющее воздействие на формирование уровня доходности финансовых операций предприятия. Это два тесно взаимосвязанных понятия.

Уровень финансового риска является главным показателем оценки уровня финансовой безопасности предприятия, характеризующим степень защиты его финансовой деятельности от угроз внешнего и внутреннего характера.

Оценка уровня финансовых рисков представляется наиболее сложным этапом в системе риск-менеджмента, требующим использования современного методического инструментария, высокого уровня технической и программной оснащенности, а также привлечения в необходимых случаях квалифицированных экспертов.

На первой стадии определяется вероятность возможного наступления рискового события по каждому виду идентифицированных финансовых рисков. На этой же стадии формируется группа финансовых рисков предприятия, вероятность реализации которых определить невозможно.

На второй стадии определяется размер возможного финансового ущерба при наступлении рискового события. Этот ущерб характеризует максимально возможный убыток от осуществления финансовой операции или определенного вида финансовой деятельности без учета возможных мероприятий по нейтрализации негативных последствий финансового риска.

В настоящее время в теории и практики финансового менеджмента сформирован методический инструментарий оценки уровня финансового риска, позволяющий решать конкретные задачи управления финансовой деятельностью предприятия (рис.).

МЕТОДИЧЕСКИЕ ПОДХОДЫ К ОЦЕНКЕ УРОВНЯ РИСКА

Методический инструментарий количественной оценки уровня финансового писка

Ь [>

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности

Экспертные методы оценки

Аналоговые методы оценки

Определение необходимого размера премии за риск

Определение общего уровня доходности финопераций

Рис. Основные методические подходы к оценке уровня финансового риска в риск-

менеджменте

Методический инструментарий количественной оценки уровня финансового риска. Данный инструментарий является наиболее обширным, в связи с тем, что

включает в себя разнообразные экономико-статистические, экспертные и аналоговые методы оценки. Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы и другими факторами.

1. Экономико-статистические методы составляют основу проведения оценки уровня финансового риска. Суть метода заключается в том, что изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном производстве, устанавливаются величина и частотность получения той или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее.

Как уже отмечалось выше, риск - это вероятностная категория. Вероятность означает возможность получения определенного результата.

Финансовый риск, как и любой другой, имеет математически выраженную вероятность наступления потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с достаточно высокой точностью. Чтобы количественно определить величину финансового риска, необходимо знать все возможные последствия какого-либо отдельного действия и вероятность самих последствий.

К основным расчетным показателям относятся следующие.

а) Уровень финансового риска характеризует общий алгоритм оценки этого уровня, представленный формулой:

УР = ВР х РП,

где:

УР - уровень соответствующего финансового риска;

ВР - вероятность возникновения данного финансового риска;

РП - размер возможных финансовых потерь при реализации риска.

В практике использования этого алгоритма размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой, а вероятность возникновения финансового риска - одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициентом вариации, бета-коэффициента и др.). Уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем, что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов.

б) Дисперсия характеризует степень колеблемости изучаемого показателя по отношению к его средней величине. Расчет дисперсии осуществляется по формуле:

п

о1 = £(Я, - Я)2  Р,

г =1

где:

о2 - дисперсия;

Яг - конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

Я - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

Рг - возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;

п - число наблюдений.

в) Среднеквадратическое (стандартное) отклонение является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска, так же как и дисперсия определяющее степень колеблемости и построенное на ее основе. Оно рассчитывается по формуле:

*=Л

I=1

п

где:

о - среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

- конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции;

Я - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции;

Рг- - возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции;

п - число наблюдений.

г) Коэффициент вариации позволяет определить уровень риска, если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой. Коэффициент вариации рассчитывается по формуле:

^ =Я,

где:

СУ - коэффициент вариации;

о - среднеквадратическое (стандартное) отклонение;

Я - среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции.

д) ^-коэффициент - показатель, рассчитываемый для ценной бумаги или портфеля ценных бумаг. Является мерой рыночного риска, отражая изменчивость доходности ценной бумаги (портфеля) по отношению к доходности портфеля (рынка) в среднем (среднерыночного портфеля).

Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги. Расчет этого показателя осуществляется по формуле:

Р

К •а

а.

где:

в - бета-коэффициент;

К - степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом;

аи - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом);

ар - среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по

фондовому рынку в целом.

Уровень финансового риска определяется на основе следующих значений в-коэффициентов:

в=1 - средний уровень; в>1 - высокий уровень; в<1 - низкий уровень.

Можно принять также несколько упрощенный метод определения степени (уровня) риска. Количественно риск инвестора характеризуется оценкой вероятной величины максимального и минимального доходов. При этом, чем больше диапазон между этими величинами при равной их вероятности, тем выше степень риска.

Поэтому для расчета дисперсии, среднего квадратического отклонения и коэффициента вариации можно использовать следующие формулы:

с2 = р

шах Vшах / шт V шт / ?

ТО2;

сг = у1о ;

+ О

СУ = 100 х

где:

_2

О - дисперсия;

ршах - вероятность получения максимального дохода (прибыли, рентабельности);

хшах - максимальная величина дохода (прибыли рентабельности);

х - средняя ожидаемая величина дохода (прибыли, рентабельности);

РШп - вероятность получения минимального дохода (прибыли, рентабельности);

хшп - минимальная величина дохода (прибыли, рентабельности);

О - среднее квадратическое отклонение;

СУ - коэффициент вариации.

2. Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае, если на предприятии отсутствуют необходимые информационные данные для осуществления расчетов экономико-статистическими методами.

Метод экспертной оценки является очень важным при определении уровня риска. Он представляет собой комплекс логических и математико-статистических методов и процедур, связанных с деятельностью экспертов по обработке необходимой для анализа и принятия решений информации.

Данный метод основан на использовании способности специалиста (его знаний, умения, опыта и т.д.) находить нужное, наиболее эффективное решение. Метод базируется на опросе квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов этого опроса.

В целях получения более развернутой характеристики уровня риска по рассматриваемой операции опрос следует ориентировать на отдельные виды финансовых рисков, идентифицированные по данной операции (процентный, валютный, инвестиционный и т.д.).

В процессе экспертной оценки каждому эксперту предлагается оценить уровень возможного риска, основываясь на определенной балльной шкале, например:

- риск отсутствует - 0 баллов;

- риск незначительный - 10 баллов;

- риск ниже среднего уровня - 30 баллов; риск среднего уровня - 50 баллов; риск высшего среднего уровня - 70 баллов; риск высокий - 90 баллов;

- риск очень высокий - 100 баллов.

3. Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия. При этом для сравнения может быть использован как собственный, так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций.

Для оценки финансового состояния предприятия в целях анализа последствий действия финансовых рисков можно провести анализ бухгалтерской отчетности, расчет коэффициентов платежеспособности, финансовой устойчивости, рентабельности и деловой активности.

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельности предприятия.

1. При определении необходимого уровня премии за риск используется формула:

яРп

где:

ЕРп - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту;

Еп - средняя норма доходности на финансовом рынке;

Лп - безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

в - бета-коэффициент, характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

2. При расчете необходимой суммы премии за риск используется следующая формула:

Щ = 81 • ЯРп

где:

ЕР? - сумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости;

- стоимость (котируемая цена) конкретного финансового (фондового) инструмента;

ЕРп - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту, выраженный десятичной дробью.

3. При определении (необходимого) общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула:

Я^п = Ап + ЯРп,

где:

КБп - общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска;

Лп - безрисковая норма доходности на финансовом рынке;

ЕР„ - уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту.

При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) всего портфеля ценных бумаг на единицу его риска используется «коэффициент Шарпа», определяемый по формуле:

— А

с

где:

- коэффициент Шарпа, измеряющий избыточную доходность портфеля на единицу риска, характеризуемую среднеквадратическим (стандартным) отклонением этой избыточной доходности;

ЯБр - общий уровень доходности портфеля;

А„ - уровень доходности по безрисковому финансовому инструменту инвестирования;

о - среднеквадратическое отклонение избыточной доходности.

Изложенный выше методический подход к формированию необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска построен на «Модели оценки финансовых активов», разработанной У. Шарпом.

Проведенный обзор показывает, что в теории и практике оценки и учета уровня риска в управлении финансовой деятельностью предприятия является довольно обширным и позволяет решать различные задачи в сфере риск-менеджмента.

Литература

1. Балабанов И.Т. Риск-менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2011.

2. Бланк И.А. Управление финансовыми рисками. - Киев: Ника-Центр, 2009.

3. Четыркин Е.М. Финансовые риски. - М.: Дело АНХ, 2008.

4. Шохин, Е.И. Финансовый менеджмент. - М.: КНОРУС, 2011.

Р.В. Харламов

ЭКОНОМИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОБЕСПЕЧЕНИЯ ПРОДОВОЛЬСТВЕННОЙ

БЕЗОПАСНОСТИ

Аннотация. Рассмотрены вопросы обеспечения продуктами питания населения страны, государственная стратегия продовольственной безопасности, научные основы и практическая деятельность по правовому и экономическому регулированию сельскохозяйственного производства.

Ключевые слова. Производственный эффект, воспроизводство, технический потенциал, система производства, финансовый фонд, инновационный путь развития, научно-технические разработки.

Основой безопасности производимой продукции является безопасность природной среды, которая складывается из экологической составляющей почвы и качества, используемых при севе и посадке семян и посадочных материалов без использования генного модифицирования. Второе, в свою очередь, происходит ввиду отсутствия в составе агротехнохолдингов технопарков, в которых было бы возможно выращивать высококачественные семена и посадочные материалы.

© Харламов Р.В., 2013