Особенности формирования финансовой стратегии интегрированных корпоративных систем

УДК 65.012.25 ББК 65.3

Журова Л.И.

ОСОБЕННОСТИ ФОРМИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОЙ СТРАТЕГИИ ИНТЕГРИРОВАННЫХ КОРПОРАТИВНЫХ СИСТЕМ

Zhurova L.I.

FEATURES OF FORMATION OF FINANCIAL STRATEGY FOR INTEGRATED CORPORATE SYSTEMS

Ключевые слова: интегрированная корпоративная система, стратегический

хозяйственный центр, финансовая стратегия, финансовый потенциал, стратегическая финансовая позиция.

Keywords: integrated corporate system, strategic economic centre, financial strategy, financial potential, strategic financial position.

Аннотация

В статье выделены характерные признаки интегрированных корпоративных систем, сформулировано авторское определение финансовой стратегии интегрированной корпоративной системы, выделены ее базовые элементы, условия и ограничения, обоснованы этапы процесса формирования финансовой стратегии в таких сложноорганизованных системах.

Abstract

In the present article characteristic of integrated corporate systems are identified, author's definition of financial strategy for the integrated corporate system is formulated, basic elements of financial strategy are distinguished, conditions and restrictions are allocated, there are stages of financial strategy formation in such complex systems presented.

В настоящее время российские компании активно участвуют в процессах интеграции и оказываются перед необходимостью совершенствовать свои подходы к управлению интегрированными корпоративными системами. Базовым элементом процесса управления такими структурами является разработка и реализация эффективной стратегии развития. Формирование стратегии развития позволяет снизить риски деятельности, обеспечить прогнозирование перспектив развития внешних событий, оценить внутренний потенциал и ресурсные возможности, обеспечить их рациональное использование, скоординировать действия всех подсистем управления экономической системы для достижения поставленных целей.

Основной целью формирования стратегии экономического развития является обеспечение долгосрочной конкурентоспособности отдельных предприятий и интегрированных систем. Уровень конкурентоспособности определяется на основе оценки совокупности конкурентных преимуществ, которыми обладает предприятие, и формирование и развитие которых возможно на различных этапах цепочки создания ценности: материально-техническое обеспечение, производство, маркетинг и сбыт, НИОКР, управление персоналом, финансы. Для эффективного управления элементами таких цепей и развития их конкурентных преимуществ необходима разработка соответствующей стратегии для каждого элемента, согласованной со стратегиями других элементов цепи. Такой процесс требует соответствующего ресурсного обеспечения, и в значительной мере финансового, и предполагает формирование различных финансовых стратегий, адекватных стратегиям формирования и развития конкурентных преимуществ данных элементов. Особенно актуально это для интегрированных корпоративных систем, работающих в

реальной экономике, где материальные и финансовые потоки имеют значительные объемы, а их чувствительность к управляющим воздействиям весьма велика.

Результаты исследований по проблеме экономической интеграции и оценке реальной эффективности интегрированных компаний свидетельствуют об отсутствии единой теоретической интерпретации интеграционных процессов и единой трактовки понятия «интегрированная корпоративная система» (ИКС), а также различиях в процедурах оценки уровня интеграции и механизмах формирования таких систем.

Обобщая результаты исследования подходов к определению ИКС, под интегрированной корпоративной структурой в рамках нашей работы будем понимать группу юридически или хозяйственно самостоятельных предприятий (организаций), осуществляющих совместную деятельность на основе консолидации активов или договорных (контрактных) отношений для достижения общих целей, имеющую единый координирующий центр [4].

Характерной особенностью ИКС, в частности, является сложная система внутренней организации бизнес-процессов, которая может включать: основное общество /

корпоративный центр; дочерние и зависимые организации; представительства и филиалы без статуса юридического лица / обособленные подразделения [12].

Проведенный анализ базовых исследований в области управления интегрированными корпоративными системами позволяет выделить следующие характерные признаки, присущие ИКС:

- управленческая сложность (ИКС представляет совокупность функционально, технологически и финансово взаимосвязанных хозяйствующих субъектов, взаимодействующих в рамках определенных организационно-экономической и организационно-правовой форм);

- производственная сложность (ИКС включает разнокачественные хозяйствующие субъекты и характеризуется отраслевой и продуктовой диверсификацией);

- интеграция различных видов ресурсов в рамках ИКС (сырьевых, материальных, финансовых, интеллектуальных, информационных, трудовых и прочих);

- различный уровень экономического потенциала участников ИКС;

- наличие единого координирующего (корпоративного) центра;

- наличие собственных, отличных от общих, целей и интересов хозяйствующих субъектов;

- необходимость согласования деятельности хозяйствующих субъектов между собой и координирующим центром для обеспечения общих интересов и достижения единой цели развития;

- целостность и неразрывность экономических интересов участников ИКС, определяемых общесистемными интересами и целями;

- наличие организационно-экономических и производственных отношений и интересов по эффективному управлению ресурсами и активами ИКС.

Для осуществления стратегического и оперативного управления деятельностью ИКС или отдельным бизнес-направлением в ИКС, как правило, выделяется специализированная управляющая компания

отдельная управляющая компания в составе корпоративной структуры; 3) наделение функциями управляющей компании головной компании [11].

Одной из функций корпоративного центра является формирование общекорпоративной стратегии экономического развития ИКС. В рамках нашего исследования под стратегией экономического развития ИКС будем понимать систему долгосрочных целей деятельности экономической системы, обеспечивающих сбалансированные темпы роста в планируемом периоде, методов, средств, организационных механизмов и инструментов их достижения на базе существующего экономического потенциала, обеспечивающего развитие конкурентных преимуществ ИКС

Комплекс стратегий развития ИКС представлен следующими уровнями: 1)

общекорпоративная стратегия; 2) конкурентные стратегии стратегических хозяйственных центров (СХЦ); 3) функциональные стратегии СХЦ [3].

Схематично комплекс стратегий развития ИКС представим на рис. 1.

Рис. 1 - Структурные компоненты стратегии развития ИКС

В рамках данной работы под стратегическим хозяйственным центром будем понимать организационную структуру в системе ИКС (компании, внутренние бизнес-процессы, входящие в состав ИКС), ориентированную на формирование стратегических зон хозяйствования и развитие их параметров.

Весь комплекс стратегий, имеющих разные виды и классы по разным этапам развития экономической системы, направлен на развитие соответствующего уровня и вида экономического потенциала.

Финансовая стратегия является одной из функциональных стратегий предприятия и призвана обеспечить реализацию других функциональных стратегий ИКС.

Отдельные аспекты формирования финансовой стратегии предприятий отражены в работах В.Б. Акулова, В. Белашева, И.А. Бланка, Н. Горицкой, Г.Б. Клейнера, И.П. Геращенко, И.А. Лисовской, В.И. Тереховой, интегрированных систем - в работах В.А. Альгина,

И.Д. Аникиной, Т.А. Козенковой, О.А. Тихомировой. Однако в научной литературе не получил теоретического развития единый концептуальный (системный) подход к формированию финансовой стратегии. Между тем, отсутствие системности в процессе управления финансами приводит к низкой результативности деятельности как отдельных предприятий, так и интегрированных систем, и распылению имеющихся финансовых ресурсов.

Результаты исследования подходов к определению финансовой стратегии предприятий и интегрированных систем позволяют сформулировать следующее определение. Финансовая стратегия ИКС - это система долгосрочных целей финансовой

деятельности ИКС, определяемых задачами общекорпоративной стратегии развития и общекорпоративной финансовой политикой, а также система методов, средств, организационных механизмов и инструментов их достижения с помощью эффективного управления процессами формирования, распределения и использования финансовых ресурсов, а также финансовыми отношениями ИКС в условиях нестабильности факторов внешней среды.

В качестве базовых элементов стратегии экономического развития ИКС выделим следующие:

- стратегические цели финансовой деятельности ИКС и отдельных участников;

- период действия финансовой стратегии;

- способы формализации финансовой стратегии (система программ, тактических планов и бюджетов);

- организационная структура системы управления финансами ИКС;

- финансовая структура ИКС (совокупность центров финансовой ответственности);

- совокупность финансовых ресурсов ИКС;

- существующий и целевой уровни финансового потенциала участников ИКС и системы в целом;

- совокупность внешних и внутренних финансовых отношений ИКС;

- методы и инструменты управления финансовыми ресурсами;

- информационное обеспечение процессов формирования и управления реализацией финансовой стратегии;

- факторы риска финансовой деятельности ИКС;

- показатели и методы оценки эффективности финансовой стратегии.

Одним из важных элементов финансовой стратегии является финансовый потенциал. В рамках нашей работы под финансовым потенциалом ИКС будем понимать совокупность собственных и привлеченных финансовых ресурсов ИКС и возможности ИКС по их эффективному управлению для обеспечения операционной и инвестиционной деятельности ИКС и достижения общекорпоративных целей в условиях нестабильности факторов внешней среды.

Выделяют два подхода к оценке финансового потенциала: первый подход базируется на расчете и оценке показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия / ИКС; второй подход базируется на оценке стоимости предприятия / ИКС.

Существуют различные подходы к структуризации финансовой стратегии [5, 6, 7, 9,

10, 13], обобщая которые можно выделить следующие компоненты финансовой стратегии ИКС (рис. 2).

Рис. 2 - Структурные компоненты финансовой стратегии

В работе [8] обоснована методология формирования финансовой стратегии предприятия. Формирование финансовой стратегии в ИКС имеет специфические особенности, обусловленные организационной, производственной и управленческой сложностью такого рода структур, необходимостью согласования деятельности хозяйствующих субъектов между собой и координирующим центром для обеспечения общих интересов и достижения единой цели развития.

Исследование вопросов управления ИКС позволяет выделить следующие основные особенности разработки финансовой стратегии в ИКС:

- иерархичность систем стратегического и финансового планирования;

- децентрализация процесса финансового планирования;

- учет финансовых возможностей СХЦ при формировании финансовой стратегии;

- рациональное распределение финансовых ресурсов между СХЦ;

- согласование и интеграция независимых стратегических финансовых планов СХЦ в единый стратегический финансовый план ИКС;

- составление консолидированной финансовой отчетности;

- необходимость корректировки консолидированных финансовых отчетов на величину внутренних оборотов (между СХЦ ИКС);

- учет условий и перспектив развития элементов ИКС на различных стратегических зонах хозяйствования;

- оценка значимости финансовых целей и стратегии каждого СХЦ;

- отражение в стратегическом финансовом плане создания и реализации совокупности важных для ИКС эффектов (в частности, финансовой синергии);

- оценка доли участия каждого СХЦ в формировании совокупного финансового результата.

Разработка финансовой стратегии должна базироваться на общих принципах теории планирования в сложных системах: единства; участия; непрерывности; гибкости;

точности; альтернативности; контроля [1, 2, 14]. Кроме того, выделяют специфические

принципы финансового планирования: финансового соотношения сроков («золотое банковское правило»); платежеспособности; рентабельности капиталовложений; сбалансированности рисков; приспособления к потребностям рынка; предельной рентабельности [6].

С учетом принципов стратегического и финансового планирования, особенностей управления ИКС, особенностей формирования общекорпоративной стратегии развития и финансовой стратегии ИКС, выделим следующие обобщенные этапы процесса разработки финансовой стратегии в такого рода системах (рис. 3).

Раскроем основные этапы процесса разработки финансовой стратегии.

На первом этапе определяется длительность действия финансовой стратегии исходя из таких условий, как срок действия общекорпоративной стратегии экономического развития, степень достижимости стратегических финансовых целей, уровень выделяемых для реализации стратегии ресурсов управления.

На следующем этапе формулируются общекорпоративные стратегические финансовые цели на плановый период, а на их основе - стратегические цели элементов ИКС - СХЦ. Система стратегических целей должна обеспечивать выбор наиболее эффективных направлений финансовой деятельности, формирование достаточного объема финансовых ресурсов и оптимизацию их состава, приемлемость уровня финансовых рисков в процессе осуществления предстоящей хозяйственной деятельности и т. п.

На следующем этапе осуществляется анализ факторов внешней и внутренней финансовой среды ИКС, проводится комплексная оценка уровня финансового потенциала и стратегической финансовой позиции СХЦ ИКС. На основании интеграции результатов проведенных исследований определяется стратегическая финансовая позиция ИКС, в зависимости от ее уровня уточняются стратегические финансовые цели ИКС и ее участников.

Рис. 3 - Основные этапы процесса разработки стратегии развития ИКС

Этап формирования портфеля финансовых стратегий, обеспечивающих деятельность участников ИКС на всех стратегических зонах хозяйствования, предполагает формирование портфеля стратегических альтернатив для всех СХЦ и ИКС в целом. Для каждого варианта стратегии определяется потребность в финансовых ресурсах исходя из масштабов предстоящей операционной и инвестиционной деятельности участников ИКС, оцениваются условия и стоимость привлечения капитала для реализации, формируется бюджет реализации.

Для проведения оценки и выбора оптимального варианта финансовой стратегии используются эвристические, формализованные и специфические методы принятия эффективных решений. По результатам оценки в разработанную финансовую стратегию вносятся необходимые коррективы, после чего она принимается к реализации.

Последующие этапы предполагают создание необходимых предпосылок для обеспечения достижения стратегических финансовых целей (особое значение имеют формирование оптимальной организационной структуры ИКС и разработка эффективной модели финансовой структуры посредством выделения соответствующих центров финансовой ответственности - центров доходов, затрат, прибыли, инвестиций), организацию эффективного контроля реализации финансовой стратегии и ее согласованности и изменений исходного набора факторов при неудовлетворительном значении эффективности стратегии.

Эффективность стратегии характеризуется уровнем финансового состояния ИКС и ее участников, определяемого совокупностью финансово-экономических показателей, которые достигаются в процессе преобразования исходного состояния в целевое. Целевое финансовое состояние экономического объекта является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений и поэтому определяется совокупностью всех финансово-хозяйственных факторов на данный момент времени. При этом следует определить степень влияния каждого фактора на результативность стратегии.

Как правило, в качестве типичных стратегических целевых финансовых показателей выступают показатели прибыльности (рентабельность собственного капитала, продаж, инвестиций и т.п.), а также величина выручки, чистого денежного потока, прибыли до выплаты процентов за кредит и налога на прибыль (EBIT), прибыли до выплаты процентов за кредит, налога на прибыль и амортизации (EBITDA) и др. Необходимо отметить, что в частности, рыночная стоимость компании, рентабельность инвестиций, экономическая добавленная стоимость (EVA), денежный поток предложены к использованию для оценки эффективности деятельности компаний стандартом управленческого учета «Измерение эффективности предприятия» (Statement on Management Accounting «Measuring entity performance»; SMA 4D), разработанным Институтом управленческого учета США (Institute of Management Accountants, IMA).

Изложенная последовательность этапов процесса разработки финансовой стратегии может быть уточнена и детализирована с учетом особенностей операционной и инвестиционной деятельности ИКС и уровня стратегического мышления ее менеджеров. Реализацию стратегии следует считать успешно завершенной, если достигнуты все основные стратегические финансовые цели ИКС при планируемых затратах на реализацию стратегии.

Библиографический список

1. Акофф, Р. Планирование будущего корпорации [Текст]: пер. с англ. / Р. Акофф. -М.: Сирин, 2002.

2. Ансофф, И. Стратегический менеджмент [Текст]: пер. с англ. / И. Ансофф. - СПб.: Питер, 2009.

3. Афоничкин, А.И. Система бюджетирования на предприятиях автомобилестроения: монография [Текст] / А.И. Афоничкин, Л.И. Журова, А.А. Андреева.

- Издательство Lambert Academic Publishing, Germany, Saarbrücken, 2011.

4. Афоничкин, А.И. Процесс формирования стратегии развития интегрированных корпоративных систем / А.И. Афоничкин, Л.И. Журова // Современные проблемы науки и образования. - 2012. - № 4. [Электронный ресурс] - Режим доступа: URL: www.science-education.ru/104-6830.

5. Бланк, И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс [Текст] / И.А. Бланк. - К.: Эльга, Ника-Центр, 2007.

6. Бочаров, В.В. Корпоративные финансы [Текст] / В.В. Бочаров. - СПб.: Питер,

2008.

7. Геращенко, И. П. Финансовая стратегия: моделирование и оптимизация:

монография [Текст] / И.П. Геращенко. - СПб.: Книжный дом, 2009.

8. Журова, Л.И. Механизм формирования финансовой стратегии предприятия [Текст] / Л.И. Журова // Финансы и кредит. - 2011. - №6 (438). - С. 36-45.

9. Козенкова, Т. А. Управление финансами интегрированных структур: монография [Текст] / Т. А. Козенкова - М.: ИКФ «Каталог», 2006.

10. Лисовская, И.А. Финансовая стратегия компании: концепция, методология разработки и реализации [Текст] / И.А. Лисовская. - М.: Проспект, 2009.

11. Скареднов, Ю. В. Особенности и тенденции построения корпоративных структур в частном секторе экономики [Текст] / Ю.В. Скареднов // Управление корпоративными финансами. - 2008. - №3 (27). - С. 134-143.

12. Тетерятников, К.С. Корпоративный центр интегрированной

предпринимательской структуры: проблемы взаимодействия с дочерними и зависимыми обществами / К.С. Тетерятников // Российский экономический интернет-журнал [Электронный ресурс] - Режим доступа: http://www.e-

rej.ru/Articles/2011/Teteryatnikov1.pdf.

13. Яковлева, И.Н. Справочник по финансовой стратегии и тактике [Текст] / И.Н. Яковлева. - М.: Профессиональное издательство, 2009.

14. Fayol H. General and Industrial Management, 1916.