Индекс ртс - основной индикатор состояния российского фондового рынка

Фондовые индексы

индекс ртс - основной индикатор состояния российского фондового рынка

Фондовый рынок является важнейшей частью рыночной экономики. Его состояние крайне важно для ее стабильного развития, а крах фондового рынка может вызвать застой в экономике. Это объясняется тем, что падение стоимости ценных бумаг делает вкладчиков беднее. Как следствие они сокращают свое потребление, спрос на товары и услуги падает, у предприятий накапливается нереализованная продукция, они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше сокращает уровень потребления. Кроме того, падение курсовой стоимости ценных бумаг уменьшает возможности предприятий по аккумулированию необходимых им средств за счет выпуска новых бумаг. Ситуация на рынке ценных бумаг также сигнализирует о будущем состоянии экономики. Такая связь возникает потому, что инвесторы, стремясь предвидеть будущие результаты деятельности того или иного предприятия, находятся в процессе постоянного поиска и анализа информации. Если полученная информация положительна, они покупают соответствующие ценные бумаги, в противном случае — продают. В результате курсовая стоимость ценной бумаги начинает изменяться уже до того момента, как будут известны окончательные итоги деятельности данного предприятия. Падение курсовой стоимости ценных бумаг предвещает спад деловой активности, и наоборот. Из данного правила случаются исключения, однако в основном фондовый рынок достаточно точно определяет вектор экономического движения. Таким образом, по состоянию и динамике фондового рынка можно оценить состояние и тенденции развития экономики страны. Для этого фондовые биржи, внебиржевые организаторы торговли ценными бумагами, различные информационно-аналитические агентства, специализированные средства массовой информации, а также инвестиционные компании рассчитывают

Д.А. ВАВУЛИН, кандидат экономических наук, доцент Институт бизнеса и права ОрелГТУ

фондовые индексы, которые применяются для анализа динамики изменения курсовой стоимости акций по рынку в целом [1].

Понятие фондового индекса. В общем случае фондовый индекс представляет собой среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг различных эмитентов на определенный момент времени. В расчет принимаются курсы акций по репрезентативной группе предприятий по отношению к их базовой величине, рассчитанной на более раннюю дату. Момент или период времени, с которым происходит сравнение, называется базисным. В базисный период цены акций, включенных в тот или иной индекс, трансформируются таким образом, чтобы на дату индекс равнялся 10, 100 или 1 000 для простоты расчетов. Текущее значение индекса характеризует направление движения рынка. Используя фондовые индексы в динамике, инвесторы могут определить тенденции изменения курсовой стоимости акций. Если индексы растут, то это свидетельствует о росте цен акций, если же они снижаются — о падении цен на акции [2].

Методы расчета фондовых индексов. Фондовые индексы, несмотря на все их многообразие, рассчитываются на основе трех принципиальных методов расчета: метод простой средней арифметической; метод средней геометрической; метод средней арифметической взвешенной. При методе простой средней арифметической цены акций всех эмитентов, входящих в индекс, на момент закрытия торгов складываются, и сумма делится на количество составляющих для получения средней величины. Наряду с относительной простотой расчетов у метода средней арифметической простой есть существенные недостатки: он не учитывает реального масштаба рынка акций конкретного эмитента; в его структуре одинаковое место отведено и самой «сильной», и самой «слабой» компании в выборке. Индекс по методу средней геометрической вы-

финансы и кредит

63

рынок, рассчитываются свои собственные фондовые индексы. В Бразилии рассчитывается индекс Bovespa, в Венесуэле — IBC, в Мексике — IPC, в Словакии — SAX, в Аргентине — MERVAL, в Венгрии — BUX и т. д. В России рассчитываются различные индексы, характеризующие состояние российского рынка ценных бумаг. Однако традиционно главным индикатором, характеризующим состояние российского фондового рынка, является индекс РТС, рассчитываемый одной из старейших бирж современной России — Российской торговой системой.

РТС — ведущая российская фондовая биржа. На сегодняшний день в России действуют четыре фондовые биржи, имеющие лицензии ФСФР России. Одной из ведущих российских фондовых бирж является РТС. РТС была создана в середине 1995 г. в целях объединения разрозненных региональных рынков в единый организованный рынок ценных бумаг России. РТС начинала свою работу на программном обеспечении, применявшемся американской системой внебиржевой торговли ценными бумагами NASDAQ (National Association of Securities Dealers Automated Quotation System — Автоматизированная система котировок Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам), затем разработала собственный программно-технический комплекс, полностью перейдя на него в 1998 г. Изначально в рамках РТС функционировал лишь рынок акций с расчетами в валюте.

В настоящее время группа РТС представляет собой интегрированную торгово-расчетную инфраструктуру, организационно представленную НП «Фондовая биржа «Российская Торговая Система», ОАО «Фондовая биржа РТС», ЗАО «Клиринговый центр РТС», НКО «Расчетная палата РТС», ЗАО «Депозитарно-Клиринговая компания» и НП «Фондовая биржа «Санкт-Петербург». Также в группу РТС входит ЗАО «СКРИН», обладающее уникальной системой раскрытия информации об эмитентах и профессиональных участниках рынка ценных бумаг России. При этом группа РТС объединяет рынки, различающиеся как по обращающимся инструментам, так и по системе организации торговли и расчетов, в том числе: классический рынок акций РТС; биржевой рынок; срочный рынок; валютный рынок; RTS Board.

На сегодня наибольший объем операций занимают сделки по акциям «Газпрома» — до 80 %. Вместе с тем на РТС обращается более 1 100 прочих ценных бумаг. Оборот рынков группы РТС в 2005 г. составил 65,7 млрд дол. США и вырос по

сравнению с 2004 г. на 65,6 %. РТС представляет всем участникам финансового рынка, включая частных российских инвесторов, широкий спектр возможностей для реализации самых разных инвестиционных стратегий и получения оперативной информации о состоянии рынка. Инвесторы, работающие в РТС, заключают сделки с акциями, облигациями, фьючерсами и опционами в режиме реального времени с расчетами в рублях РФ и в иностранной валюте, в том числе с использованием систем Интернет-трейдинга. В РТС разработана уникальная для России система электронного документооборота, способствующая снижению рисков и стоимости операций с финансовыми инструментами. В настоящее время торговая площадка фондовой биржи РТС обслуживает значительную долю иностранных и российских портфельных инвестиций в акции российских компаний. И, наконец, фондовая биржа РТС — общепризнанный центр ценообразования по ценным бумагам широкого круга эмитентов. Информация о котировках и сделках на этой торговой площадке транслируется по всему миру через крупнейшие системы финансовой информации REUTERS, Bloomberg и др. Именно этим объясняется тот факт, что индекс РТС является ведущим индикатором, характеризующим состояние российского рынка ценных бумаг [4].

Эволюция индекса РТС. Индекс РТС (краткое наименование RTSI) начал рассчитываться с 1 сентября 1995 г. по результатам торгов наиболее ликвидными акциями Классического рынка РТС. На момент начала расчета в расчетную базу индекса РТС вошло 13 акций. Первоначальная капитализация составила 12 666 080 264 дол. США. Начальное значение индекса РТС было принято за 100. На протяжении всего периода своего существования индекс РТС не оставался статичным. Индекс РТС эволюционировал, причем не только в количественном (достижение новых значений), но и в качественном (совершенствование методики расчета) направлении.

За более чем десять лет своего расчета индекс РТС неоднократно переживал существенные взлеты, достигая «круглых» значений, хотя были в его истории и не менее существенные падения. Отметку в 200 пунктов индекс РТС преодолел через восемь месяцев после начала его расчета. Это произошло 25 июня 1996 г. между первым и вторым турами президентских выборов в России, победителем которых стал Б. Н. Ельцин. Рубеж в 300 пунктов индекс РТС преодолел уже через полгода, а именно 10 февраля 1997 г. Еще через полгода индекс РТС

достиг 400 и 500 пунктов. Это произошло 23 июня 1997 г. и 25 июля 1997 г.

Однако подъем российского фондового рынка, а следовательно, и рост индекса РТС был прерван так называемым азиатским кризисом. Достигнув к 6 октября 1997 г. своего локального исторического максимума в 571,66 пункта, индекс РТС стал снижаться. При этом 28 октября 1997 г. в день, известный деловому сообществу как «черный понедельник», было зафиксировано максимальное падение индекса РТС за всю его историю. В этот день он упал на 19,03 % с отметки 485,16 пунктов до отметки в 392,86 пункта. Однако наиболее сильным ударом для российского рынка ценных бумаг стал не азиатский, а российский финансовый кризис, разразившийся в августе 1998 г. Так, 2 октября 1998 г. индекс РТС достиг своего исторического «дна» на отметке в 37,74 пункта.

К своему первоначальному значению в 100 пунктов индекс РТС вернулся только 24 мая 1999 г. вскоре после отставки правительства Е. М. Примакова и в ходе неудачной попытки Госдумы РФ вынести импичмент Президенту России Б. Н. Ельцину. 14 января 2000 г. индекс РТС повторно преодолел отметку в 200 пунктов. Этот результат стал итогом роста российского фондового рынка, начавшегося 31 декабря 1999 г., после заявления Б. Н. Ельцина о своей отставке с поста Президента России. В последний день 1999 г. Индекс РТС установил рекорд своего роста в течение одной торговой сессии — 16,85 %. Значений в 300 и 400 пунктов индекс РТС достиг 22 января и 15 мая 2002 г. соответственно. Первый из этих рубежей покорился после повышения агентством Standard&Poor's прогноза по рейтингу России до «позитивного», а второй — после аналогичного решения агентства Moody's. Победное шествие индекса РТС продолжилось и в 2003 г: 23 июня 2003 г. преодолена отметка в 500 пунктов; 1 октября 2003 года побит казавшийся вечным рекорд 571,66 пункта (максимум 1997 г.); 4 октября 2003 г. преодолена отметка в 600 пунктов; 20 октября 2003 г. достигнут уровень в 650 пунктов. Главными причинами роста индекса РТС стал взлет котировок цен акций российских эмитентов вследствие неослабевающего роста ключевых показателей российской экономики и высоких цен на нефть, а также повышение рейтинговым агентством Moody's кредитного рейтинга России до инвестиционного уровня. После этого аналитики стали прогнозировать рост значения индекса РТС от 700 до 1 000 пунктов. Однако осуществиться этим прогнозам не пришлось. В результате событий

вокруг НК «ЮКОС» и его руководства индекс РТС к 19 ноября 2003 г. опустился до 480,65 пунктов. В дальнейшем, вплоть до середины 2005 г., индекс РТС не демонстрировал существенных движений, совершая свои колебания главным образом в интервале 580 — 720 пунктов. Однако затем ситуация коренным образом изменилась.

Во второй половине 2005 г. и январе 2006 г. индекс РТС покорил очередные новые вершины. Это стало возможным после того как российский фондовый рынок, а за ним и индекс РТС устремились вверх, выдав несколько впечатляющих серий практически безостановочного роста, которые уже вошли в историю под названием «летнего», «осеннего», и «зимнего» ралли. В результате них индекс РТС — преодолел казавшийся до этого недостижимым рубеж в 1 000 пунктов. В целом же по итогам 2005 г. индекс РТС показал рекордный рост, поднявшись с 609 до 1 121 пункта (85,23 %). Больше в этом году показали только фондовые рынки Колумбии и Египта. Победное шествие индекс РТС продолжил и в начале 2006 г. Только за январь этого года индекс РТС увеличился на 18,4 %, поднявшись до 1 374 пунктов (на 30 января 2006 г.), что является одним из самых высоких показателей среди развивающихся рынков (emerging markets). И, хотя российский фондовый рынок по-прежнему страшно далек от подавляющего числа жителей нашей страны, все же эти значения индекса РТС действительно важны не только исключительно для профессионального сообщества, но и для всей экономики страны. К таким уровням индекс РТС шел не простым, а порой и тернистым путем на протяжении десяти лет, пройдя предварительно через страшный фондовый кризис весны-лета 1998 г. и дальнейшую многомесячную стагнацию, взлеты и падения, спровоцированные сначала расцветом олигархического капитализма, а потом «делом ЮКОСА». За всю же историю расчета рост значения индекса РТС по итогам торгов был зафиксирован 1 342 раза, по итогам 1 175 дней этот показатель уменьшался. И всего дважды значение индекса не изменялось в сравнении с предыдущим днем.

Помимо достижения новых уровней значения индекс РТС эволюционировал и качественно. С момента введения в сентябре 1995 г. методика его расчета видоизменялась как минимум несколько раз. Отдельные недостатки методик, которые порой проявлялись и вызывали неудобство, выявлялись и влекли за собой соответствующие изменения методик. Первое изменение методики расчета индекса РТС было связано с увеличением списка акций,

на основе которого осуществлялся его расчет. Как было отмечено выше, изначально в расчетную базу индекса входило 13 акций. Столь небольшое количество эмитентов объяснялось, прежде всего, тем, что на тот период времени российский фондовый рынок только начинал формироваться, и многие компании не стремились к публичности. При этом большинство из ценных бумаг, входящих в расчетную базу индекса, оказывало заметное влияние на его динамику, являясь так называемыми «голубыми фишками». Это, прежде всего, бумаги таких эмитентов, как ОАО «ЛУКОЙЛ», ОАО «Сургутнефтегаз», РАО «ЕЭС», ОАО «Ростелеком». Позднее, в январе 1996 г., к ним были добавлены еще восемь эмитентов, а в сентябре того же года еще три. В последующие два года по мере увеличения числа компаний, прошедших листинг в Российской торговой системе, список акций для расчета индекса РТС увеличился в несколько раз. Это потребовало не только изменить сам подход к расчету индекса, но и привести его методику к требованиям регулирующих органов.

В январе 1998 г. специальным постановлением ФКЦБ России (предшественницы нынешней ФСФР России) были закреплены правила расчета индекса РТС. Согласно им он должен был рассчитываться каждые полчаса, начиная с 12:00, а при его расчете использовались средневзвешенные цены акций за последний час (это правило оставалось неизменным вплоть до начала 2005 г.). Тогда же в список для расчета индекса были включены все акции из списка РТС. С января 1998 г. вплоть до 2000 г. индексный список менялся синхронно со списком РТС, а с января 2000 г. список стал формироваться по новым правилам. Его стали составлять акции, входящие в котировальные листы РТС первого и второго уровней, а также акции, отобранные информационным комитетом на основе экспертной оценки. Пересмотр списка стал осуществляться один раз в три месяца. При этом стоит отметить, что по сравнению с 1998 г. этот список акций в расчетной базе индекса РТС заметно сузился. Если до этого в нем учитывались все бумаги, допущенные к обращению в Российской торговой системе, то с этого момента список ограничивался лишь эмитентами с наиболее высокой капитализацией. Общее число их составляло около 80, впоследствии сократившись до 68. Не вошедшие в состав расчетной базы индекса РТС бумаги (в основном это бумаги второго эшелона) вошли в список акций индекса РТС-2, который официально стал рассчитываться с апреля 2005 г.

Эволюция индекса РТС двинулась более быстрыми темпами в последние несколько лет. С 1 июля 2004 г. индекс РТС стал рассчитываться не только на основе капитализации, но и с учетом акций, находящихся в свободном обращении (так называемый free-float). Через полгода принцип free-float уже окончательно утвердился в качестве основного, что, как утверждают многие, связано с «делом ЮКОСа» (бумаги НК занимали приблизительно 25,5 % в расчетной базе индекса РТС, что делало его чрезвычайно подверженным политическим рискам). Кроме того, с 1 января 2005 г. расчет индекса РТС осуществляется в режиме реального времени с учетом совершенных сделок. В течение некоторого времени именно это являлось основным нововведением. Однако с 15 ноября 2005 г. была введена новая методика расчета индекса РТС, которая действует и в настоящее время. Рассмотрим методику расчета индекса РТС более подробно [4].

Методика расчета индекса РТС. Индекс РТС рассчитывается в валютном и рублевом значениях. При этом валютное значение является основным, а рублевое рассчитывается на его основе в качестве вспомогательного значения.

Расчет индекса РТС осуществляется в том случае, когда с любой ценной бумагой, включенной в его расчетную базу, произошло одно из трех следующих событий: 1) произошла сделка, удовлетворяющая требованиям, предъявляемым методикой расчета индекса РТС; 2) цена лучшей стандартной заявки на покупку превысила последнюю рассчитанную цену по этой ценной бумаге; 3) цена лучшей стандартной заявки на продажу стала меньше последней рассчитанной цены по этой ценной бумаге.

Определение валютного значения индекса РТС осуществляется с использованием следующей формулы:

In = Zn • 11 •

MCn MC1

где 1п — текущее значение индекса РТС;

МСп — суммарная рыночная капитализация ценных бумаг, включенных в список для расчета индекса РТС, на текущее время в долларах США;

МС1 — суммарная рыночная капитализация ценных бумаг, включенных в список для расчета индекса РТС, на начальную дату в долларах США, МС1 = 12 666 080 265 дол. США (на 1 сентября 1995 г.);

11 — значение индекса РТС на начальную дату, 11 = 100 (на 1 сентября 1995 г.);

Zn — поправочный коэффициент, Z1 = 1 (на 1 сентября 1995 г.), Zи = 1,5957387 (на 1 апреля 2005 г.).

1. Если цена последней сделки не ниже цены лучшей стандартной заявки на покупку и не выше цены лучшей стандартной заявки на продажу, то цена ценной бумаги р равна цене последней сделки.

2. Если цена лучшей стандартной заявки на покупку стала выше последней рассчитанной цены по этой ценной бумаге, то цена ценной бумаги р равна цене лучшей стандартной заявки на покупку.

3. Если цена лучшей стандартной заявки на продажу стала ниже последней рассчитанной цены по этой ценной бумаге, то цена ценной бумаги р равна цене лучшей стандартной заявки на продажу.

Все цены выражаются в долларах США. Если участники торгов устанавливают цену в рублях, то при расчете цены она пересчитывается в доллары США по курсу Центрального банка РФ на соответствующий день.

Значения индекса рассчитываются с точностью до двух знаков после запятой. Значения цен ценных бумаг рассчитываются с точностью до пяти знаков после запятой, поправочного коэффициента Zn — до семи знаков после запятой, коэффициентов Щ — до двух знаков после запятой, С1 — до семи знаков после запятой.

Список ценных бумаг, используемых для расчета индекса, состоит из наиболее ликвидных акций российских компаний, отобранных Информационным комитетом на основе экспертной оценки. Количество ценных бумаг в индексе не должно превышать 50. Экспертная оценка основана на использовании следующих характеристик: объем торгов; частота заключения сделок; наличие спроса и предложения; величина спрэда; капитализация с учетом количества акций, находящихся в свободном обращении; могут учитываться также и иные факторы, влияющие на ликвидность акций.

При принятии решения о составе списка исследуется статистическая информация о торгах за три предыдущих месяца по состоянию на даты 15 февраля, 15 мая, 15 августа, 15 ноября. Информационный комитет размещает на вэб-сайте РТС следующую информацию о своих решениях: состав нового списка; перечень ценных бумаг, являющихся кандидатами на включение в список при следующем рассмотрении состава списка; перечень ценных бумаг, являющихся кандидатами на исключение из списка при следующем рассмотрении состава списка.

Значения поправочных коэффициентов Щ, учитывающих количество акций 1-го наименования в свободном обращении, определяются с точностью

0,05 на основании публично доступных сведений с использованием экспертной оценки. Источниками информации о владельцах ценных бумаг являются информационные агентства, специализирующиеся на раскрытии экономической информации, и эмитенты ценных бумаг. Коэффициенты Щ рассчитываются по формуле:

Щ = -

Qi '

где Qi — количество выпущенных акций 1-го наименования;

О1 — количество акций в собственности государства, контролирующих акционеров, в перекрестном владении, во владении менеджмента и прочих стратегических инвесторов.

При изменении списка акций или поправочных коэффициентов Ж на я-дату в целях предотвращения скачка, обусловленного данными изменениями, производится перерасчет поправочного коэффициента Zи:

7 =7 МС*

А-+1 7 • МСП,

где МСв' — капитализация, рассчитанная по измененному списку ценных бумаг.

Решение об изменении списка для расчета индекса и коэффициентов принимает Информационный комитет РТС один раз в три месяца. Расчет коэффициентов С1 осуществляется один раз в три месяца по состоянию на даты 15 февраля, 15 мая, 15 августа, 15 ноября. Изменения списка для расчета индекса вступают в силу 15 марта, 15 июня, 15 сентября, 15 декабря. Коэффициенты Щ могут пересматриваться при каждом изменении списка для расчета индекса по мере появления новой информации о структуре собственности эмитента ценных бумаг. Ценные бумаги могут быть удалены из списка для расчета индекса во внеочередном порядке в случае возникновения следующих событий: при исключении ценной бумаги из списка ценных бумаг, допущенных к торгам; при появлении информации об изменении структуры собственности в акционерном обществе.

Информационные сообщения об изменении списков для расчета индекса и коэффициентов публикуются на вэб-сайте РТС не позднее, чем за две недели до вступления изменений в силу.

В целях защиты индекса от ошибок допускается перерасчет рассчитанных ранее значений индекса в следующих случаях: технический сбой, произошедший при расчете индекса; нестандартная ситуация, не связанная с изменением состояния рынка и не

предусмотренная настоящей методикой, но оказавшая существенного влияния на индекс.

В случае возникновения технического сбоя перерасчет значений индекса осуществляется биржей в максимально короткие сроки с момента обнаружения сбоя. Могут быть перерассчитаны значения не старше предыдущей торговой сессии.

В случае возникновения нестандартной ситуации перерасчет значений индекса может быть осуществлен по решению Информационного комитета, которое основано на методе экспертной оценки ситуации. При этом могут быть перерассчитаны значения не более чем пяти последних торговых сессий. При перерасчете значений индекса биржа размещает соответствующее сообщение на главной странице вэб-сайта РТС.

Общий контроль и внесение изменений в методику расчета индекса осуществляется Информационным комитетом РТС. Изменения в методику расчета индекса могут вноситься не чаще одного раза в квартал, сообщения о таких изменениях раскрываются на вэб-сайте РТС не позднее, чем за две недели до начала действия изменений1.

Немного о перспективах. Если говорить о перспективах развития ситуации вокруг индекса РТС, то в этой связи, прежде всего, следует отметить, что в настоящее время индекс РТС охватывает около 80 % (более 300 млрд дол.) рыночной капитализации российских компаний. При этом в нем не учитываются одни из наиболее ликвидных и надежных ценных бумаг крупнейшего по капитализации российского эмитента. Речь идет об обыкновенных акциях ОАО «Газпром», которые до 2006 г. обращались только на фондовой бирже «Санкт-Петербург». Однако в ближайшее время в связи с началом обращения с 13 января 2006 г. ценных бумаг этой компании на классическом рынке РТС (код ценной бумаги в РТС — GAZP) обыкновенные акции ОАО «Газпром» будут включены в базу расчета индекса РТС. Планируется, что это должно произойти уже в середине марта 2006 г., после того как будут улажены все формальности с внесением акций ОАО «Газпром» в так называемый лист ожидания. Причем доля газового концерна в индексе РТС составит максимально возможные 15 % (в настоящее время такие доли в индексе РТС имеют только НК «ЛУКОЙЛ» и Сбербанк России). Ожидается, что в перспективе после включения в расчетную базу индекса РТС акций ОАО «Газпром» его охват превысит 85 % (около 490 млрд дол.) рыночной капитализации отечественных компаний.

1 www. rts. ru.

Также следует отметить, что важным с точки зрения перспектив развития индекса РТС является подписание Фондовой биржей «Российская торговая система» (РТС) соглашения с международной компанией Standart & Poor s (S&P), которая является мировым лидером в сфере предоставления независимых финансовых исследований, рейтингов и индексов. В соответствии с соглашением индекс РТС включается в глобальный портфель индексных предложений S&P. При этом РТС наделяет S&P эксклюзивными правами на распространение, предоставление, выдачу разрешений на использование, маркетинговое продвижение и публикацию индексов РТС. Также в рамках соглашения S&P берет на себя коммерческое управление выдачей разрешений на использование индекса РТС — управляющим инвестициями, руководителям отделов по структурированию и реализации — в целях создания финансовых продуктов. С момента подписания соглашения S&P входит в состав Информационного комитета РТС, осуществляющего общий контроль и отвечающего за внесение изменений в методику расчета индекса. Представитель S&P станет постоянным членом Информационного комитета РТС, действующим в качестве консультанта, обеспечивающего взаимосвязь с участниками международных рынков в отношении управления российскими индексами. В рамках дальнейшего сотрудничества сторон предполагается расширение семейства индексов РТС и их маркирование совместным брендом в целях повышения привлекательности индексов для международных инвесторов как инструмента управления портфелями активов, а также создания условий для развития индексных фондов и биржевых производных индексных продуктов.

Относительно вектора дальнейшего движения индекса РТС еще раз следует отметить, что в 2005 г. российский фондовый рынок показал практически 90 %-ный рост по индексу РТС и прочно закрепился существенно выше 1 000 пунктов. Однако, несмотря на это, потенциал его дальнейшего роста все же исчерпан далеко не полностью. Вместе с тем представляется маловероятным, что и в ближайшие год-два основной индикатор российского фондового рынка повторит свою прошлогоднюю динамику, когда индекс РТС вырос под 90 %. Поэтому не случайно, что, по самым оптимистичным прогнозам, на 2006 г. ориентир роста фондового рынка по индексу РТС составляет не более 30 %. Однако в долгосрочной перспективе, по мнению ряда экономистов, при условии благоприятного

развитии событий в российской и мировой экономике, к 2 016 г. индекс РТС вполне может достичь уровня в 8 650 пунктов, а по более консервативной оценке, — в 5 000 пунктов [3]. При этом хотелось бы надеяться, что помимо собственно восхождения к новым вершинам российского фондового рынка и его основного индикатора, будут происходить и качественные изменения самого индекса РТС и всего российского рынка ценных бумаг. Ведь в отличие от западных рынков, которые уже практически прошли путь своего становления, российский фондовый рынок продолжает формироваться, при этом нуждаясь в значительных улучшениях. В частности, необходимо увеличивать число обращающихся на нем бумаг, а также в целом совершенствовать рыночную инфраструктуру. Без этого индекс РТС еще долго не войдет в «элитный

клуб» мировых фондовых индексов, таких как Dow

Jones, NASDAQ, Nikkei 225, продолжая оставаться

индикатором местного значения.

Литература

1. Берзон Н. И., Буянова Е. А, Кожевников М. А., Чаленко А. В. Фондовый рынок: Учебное пособие для высших учебных заведений экономического профиля. — 2-е изд. М.: Вита-Пресс, 1999. С. 354.

2. КилячковАА, ЧалдаеваЛ.А Рынок ценных бумаг и биржевое дело. М.: Экономистъ, 2003. — С. 46.

3. Грозовский Б. Через 10 лет в России будет рай // Ведомости. № 187 (1468) , 06.10.2005.

4. www. rts. ru.

5. www. rux. ru.

Реклама в журналах Издательского дома «Финансы и кредит»

Мы гарантируем Вам:

S Оперативное размещение S Гибкую систему скидок S Индивидуальный подход S Особые условия для рекламных агентств. Ваши выгоды очевидны, потому что у нас: S Самые низкие цены

S Широкая профессиональная аудитория по всей территории России и СНГ S Оперативная публикация рекламы осуществляется в необходимые Вам сроки S Высокая эффективность рекламы проверена временем.

Реклама в наших журналах — прямой путь к конечному потребителю.

Тел./факс: (495) 621-69-49, http: www.financepress.ru

(495) 621-91-90 E-mail: post@financepress.ru