Почему инноваторам не хватает инвестиций или как преодолеть пропасть

Почему инноваторам

не хватает инвестиций или как преодолеть пропасть

Э. А. Фияксель,

профессор, заведующий кафедрами венчурного менеджмента и маркетинга НФ ГУ ВШЭ, президент ассоциации бизнес-ангелов Поволжского федерального округа «Стартовые инвестиции», президент группы компаний «Нижегородский проект»

Сейчас в России начинает формироваться необходимое для эффективного развития инновационного сектора экономии звено — «бизнес-ангелы». Создание прозрачных региональных ассоциаций, или сетей бизнес-ангелов должно заметно активизировать этот процесс. Для этого необходимо изучить зарубежный опыт и с учетом специфики российской ментальности идти уже проторенной дорогой.

«Слабое звено» в замкнутой цепочке инвестирования

В настоящее время развитию инновационного сегмента бизнеса в России уделяется особое внимание. Руководство страны все чаще говорит о необходимости развития инновационной, высокотехнологичной составляющей экономики; интенсивно разрабатываются программы содействия инновационной деятельности. Появление закона об организации свободных экономических зон, подготовка закона об инновациях, возникновение ОАО «Российская венчурная компания», первых государственно-частных венчурных фондов и многое другое — все это свидетельствует о смещении приоритетов государства в сторону развития инновационного бизнеса. Очевидно, что, имея доступ к передовым отечественным и зарубежным технологиям, достаточные финансовые ресурсы, Россия может встать в один ряд с высокоразвитыми странами. По мнению аналитиков, развитие этого сектора все же происходит замедленными темпами. Дело в том, что инновационный бизнес, как правило, требует существенных инвестиций на начальном этапе своего развития, а сами проекты являются венчурными, сопряженными с высокими рисками. Таким образом, до сих пор в цепочке инвестирования существует «слабое звено» — проекты на ранней стадии, финансирование которых во всех странах происходит за счет средств частных инвесторов (бизнес-ангелов).

На этапе образования компании источниками капитала чаще всего являются сбережения основателя, его семьи, друзей, а также «дураков» (так называемые «3F»: Friends, Family and Fools). На более поздних стадиях развития проект может рассчитывать на привлечение денежных средств венчурных фондов и корпоративных венчурных инвесторов. (Следует отметить, что система венчурных фондов в нашей стране уже сформирована и работает. В 1993 г.

A link, necessary for effective development of innovative economic sector, is being formed in Russia now. This indispensable link is «business-angels». Creation of transparent regional associations or networks of business-angels should make this process noticeably active. For this purpose it is necessary to study foreign experience and go along the well-tracked road adjusting to specificity of Russian mentality.

EBRR и страны «Большой семерки» основали на территории России 11 региональных венчурных фондов. В настоящее время активно создаются российские частные и частно-государственные фонды.) Между двумя этими этапами образуется финансовая пропасть, иногда еще называемая «долиной смерти», в которую и «проваливается» большинство инновационных проектов и компаний, когда собственные ресурсы или средства, полученные благодаря грантам, заканчиваются, а новые не удается изыскать.

На помощь в этой ситуации могут прийти бизнес-ангелы — частные инвесторы, вкладывающие свой собственный капитал и участвующие в управлении проектами. Бизнес-ангелов принято называть неформальными венчурными инвесторами. Рынок неформального венчурного капитала в России мало изучен, поэтому дать точные оценки его объема трудно, очевидно, однако, что спрос в данном случае значительно опережает предложение. Что же тормозит развитие данного сегмента?

Сдерживающие факторы

На этот вопрос существуют два основных ответа: нехватка бизнес-ангелов и недостаток интересных, перспективных для бизнеса проектов. Истина, как и всегда, где-то посередине.

Формирование рынка частного капитала носит стихийный характер. Правильно оценить ситуацию со спросом и предложением практически невозможно из-за недостатка информации о бизнес-ангелах, их инвестиционных возможностях, с одной стороны, и о потенциально нуждающихся в инвестициях проектах и их авторах — с другой.

Российские экономические реалии вынуждают отечественных бизнес-ангелов не афишировать свою деятельность и инвестиционные возможности, а при выборе объекта и осуществлении сделки полагаться на свой опыт и рекомендации друзей и деловых парт-

ИННОВАЦИИ № 3 (101), 2007

ИННОВАЦИИ № 3 (101), 2007

неров, имеющих слабое представление, как о рынке инноваций, так и об особенностях «выращивания» и продвижения новых технологий.

Многие новаторы и авторы проектов, не владеющие информацией о частном инвестировании, никогда не слышавшие о бизнес-ангелах или даже пугающиеся такого словосочетания, обречены, искать финансирование годами, вследствие чего проект зачастую теряет актуальность. Кроме того, в среде изобретателей до настоящего времени сохраняется недоверие к частному капиталу, цель которого, по их мнению, лишить автора прав на его детище.

Негативную роль играет также отсутствие места для регулярных встреч сторон, находящихся в поисках объекта для инвестиций или средств для реализации проекта. Действительно, существуют крупные ярмарки и форумы, такие как Всероссийская венчурная ярмарка, Приволжская ярмарка бизнес-ангелов и инноваторов «Российским инновациям — российский капитал», Московский международный салон инноваций и инвестиций и т. д., но этого явно недостаточно. Большинство новаторов и авторов проектов не имеют возможности их посещать, экспозиции кочуют с места на место, вследствие чего многие потенциальные инвесторы рассматривают такие мероприятия как место для общения, а не источник полезной информации.

Важным шагом на пути преодоления этих проблем является создание прозрачных региональных ассоциаций, или сетей, бизнес-ангелов. За рубежом подобные объединения широко известны: в Европе и США они исчисляются тысячами, а в России их пока можно пересчитать на пальцах. Ассоциации могут быть организованы по-разному: путем регистрации в Интернете или в форме закрытого клуба, готового к официальному приему новых членов.

Пора пришла...

Первые союзы частных инвесторов были созданы в России еще в 2003 г., но на сегодняшний день об их деятельности почти ничего не известно. Что же тормозило процесс организации и развития таких структур?

В то время культура венчурного инвестирования частных капиталов в новые технологии и компании только зарождалась. Успешные предприниматели направляли свои средства, как правило, на развитие понятных им, традиционных сфер бизнеса, к коим относились сырье, торговля, строительство и т. д. Сама постановка вопроса о финансировании сложных и рискованных направлений, зачастую инициированная чиновниками «сверху», ссылавшимися на зарубежный опыт, вызывала непонимание и отторжение.

В 2004 г. в Торгово-промышленной палате Нижегородской области прошел практический семинар «Частный капитал как инструмент развития инновационной экономики. Локальные сети бизнес-ангелов и инвесторов». Его организатором выступил Нижегородский научно-информационный центр при поддержке аппарата полномочного представителя президента РФ в Приволжском федеральном округе. Участниками семинара стали авторы инновационных

проектов, представители торгово-промышленных палат округа и учебных центров, чиновники и инвесторы. Приглашенный представитель известной зарубежной компании в своем выступлении сказал, что малые и средние предприятия должны составлять до 80% всех предприятий, что частный венчурный капитал приходит «на помощь», когда отсутствует доступ к банковскому, и становится главным инструментом инновационного развития в любой стране. Но присутствующим это было неинтересно — слушатели стали покидать аудиторию до окончания семинара. По мнению его участников, представленная информация была далека от того, на чем фокусировались интересы присутствующих предпринимателей: методы и опыт зарубежных фирм невозможно применить в нижегородских компаниях, а иностранные специалисты не понимают специфики российского бизнеса.

В рамках ежегодно проводимой региональной ярмарки «Российским инновациям — Российский капитал» неоднократно предпринимались попытки создания союза частных инвесторов. Однако они увенчались успехом только в 2006 г., когда ассоциация была создана по инициативе предпринимателей — действующих бизнес-ангелов, объединенных общими интересами и готовых к обмену опытом.

По мнению экспертов, в России есть все условия для развития данного бизнес-направления. Во-первых, инновационные предприятия появляются, развиваются и начинают испытывать потребность в финансовой поддержке. Во-вторых, формируется сама структура инновационной деятельности — необходимо только, чтобы все ее звенья работали системно. В-третьих, у физических лиц на руках много свободных денег — люди должны понять преимущества вложений в инновационные проекты.

Ассоциация «Стартовые инвестиции»

Примером действующей ассоциации может служить Ассоциация бизнес-ангелов «Стартовые инвестиции», которая была учреждена на IV окружной ярмарке «Российским инновациям — российский капитал» в апреле 2006 г. в форме некоммерческого партнерства. Основной целью Ассоциации является объединение необходимых ресурсов: капитала, делового опыта и знаний частных инвесторов — с инновационными, перспективными идеями и проектами.

Учредителями Ассоциации и ее первыми членами стали известные бизнесмены Нижегородской области — бизнес-ангелы, имеющие опыт инвестирования в инновационные проекты и предприятия. Ими была выбрана организационная структура, аналогичная клубу: на закрытых мероприятиях, в кругу единомышленников обмен опытом происходит эффективнее, и в результате принимаются решения о совместном инвестировании в проекты и привлечении финансовых, интеллектуальных и административных ресурсов.

В задачи Ассоциации входит экспертиза инновационных и бизнес-проектов, поступающих из инновационно-технологических центров вузов, институтов РАН, технопарков, с венчурных ярмарок, от новаторов,

авторов проектов и т. д.; помощь авторам перспективных проектов и предпринимателям в подготовке презентационных материалов; организация дополнительной (углубленной) экспертизы проектов по заявкам авторов и членов Ассоциации; создание менеджерских команд для реализации проектов; формирование общественного мнения о деятельности бизнес-ангелов через соответствующие публикации в специализированных изданиях; участие в выставках, ярмарках, форумах. Структура взаимоотношений ассоциация — инвестор — автор проекта представлена на рис. 1.

«Стартовые инвестиции» — молодая организация, и пока рано говорить о статистике и эффективности ее деятельности. На сегодняшний день было проведено всего несколько заседаний членов Ассоциации, на которых состоялись презентации первых проектов; отобраны и готовятся к обсуждению следующие. Состав Ассоциации постоянно расширяется. Первые шаги выявили проблемы, сдерживающие становление и развитие ассоциаций и сетей бизнес-ангелов.

Проблемы и пути их решения

Незначительное число

Несмотря на то что «русские мозги — самые инновационные мозги в мире», поток проектов, поступающих в ассоциацию на рассмотрение, особой интенсивностью не отличается. Основная причина — так называемый информационный вакуум. Новаторы в большинстве своем даже не знают о существовании бизнес-ангелов, а многие изобретатели считают их просто жуликами. За рубежом широко осведомлены о деятельности частных инвесторов. За последние годы в отечественной прессе тоже появились обзорные материалы, позволяющие составить некоторое представление об особенностях работы бизнес-ангелов, однако публикация данных статей носит эпизодический характер, а профессиональные издания, размещающие подобную информацию, имеют очень небольшую аудиторию, поэтому в среде российских новаторов понятие «бизнес-ангел» вызывает пока лишь настороженность. Необходимы регулярные публикации в центральных органах печати и других средствах массовой информации. Пока наибольшую пользу приносит непосредственное общение членов Ассоциации с авторами проектов, участие в инновационных выставках, ярмарках, форумах и «круглых столах».

Качество

Многие проекты, поступающие в Ассоциацию, содержат только научную составляющую. Государственные заказы и грантовые системы приучили изобретателей в первую очередь работать на научный результат и редко задумываться о том, как превратить идею в бизнес. Кроме этого, существует ряд проблем, связанных с интеллектуальной собственностью: использование многих разработок сопряжено с риском государственных претензий, так как соответствующие проекты родились в стенах государственных институтов. Конечно, частный инвестор не будет рис-

ковать, вкладывая средства в такой проект. Многие авторы, особенно выходцы из научной среды, и начинающие предприниматели не обладают навыками представления своих проектов инвесторам, поэтому одной из функций, которую Ассоциации пришлось взять на себя, является помощь в доведении проектов до состояния готовности к презентации. Зачастую коммерческая составляющая проекта фактически «вынянчивается» специалистами Ассоциации.

Трансляционный барьер

Говоря о проблемах, с которыми сталкиваются объединения частных инвесторов, нужно сказать и про сложности трансляционного характера (так называемый трансляционный барьер). Это проблемы взаимоотношений инвесторов и авторов проектов. Отечественные новаторы существенно отличаются от зарубежных: их система ценностей и восприятие бизнес-процессов сложились совсем в других условиях. В их понимании инвестиции связаны с получением любых сторонних средств или займов, а не с вхождением внешнего инвестора в их бизнес. Как следствие, при определении доли инвестора в предприятии возникают разногласия, связанные с завышением ценности научно-технической составляющей проекта и нежеланием делиться контролем и прибылью. Важную роль в урегулировании конфликта и снятии разногласий между сторонами может сыграть Ассоциация, проведя предварительную оценку соответствия стоимости вносимой инновации требуемым инвестициям на первом этапе подготовки презентации для инвестора.

Недоверие вузов и НИИ

Казалось бы, научные организации должны быть больше всех заинтересованы в сотрудничестве с бизнес-ангелами в целях продвижения и коммерциализации разработок и изобретений. Зачастую, однако, опасаясь массового оттока сотрудников в коммерческие структуры, они крайне неохотно идут на сотрудничество. Наша цель — убедить руководителей научных организаций, приведя примеры из практики, что научная составляющая является лишь частью

ИННОВАЦИИ № 3 (101), 2007

ИННОВАЦИИ № 3 (101), 2007

предприятия, куда дополнительно привлекаются средства инвестора и венчурные менеджеры. Многие сотрудники вузов и НИИ, избавленные от необходимости управлять производственным процессом, могут оставить за собой курирование только творческой составляющей без ущерба для основной научной и преподавательской деятельности. К тому же подобные предприятия могут быть созданы на арендуемых в НИИ площадях, бизнес-инкубаторах и технопарках. Кроме материальной выгоды такое сотрудничество к гордости за научные разработки прибавляет гордость за их внедрение.

Венчурные менеджеры

Для того чтобы инновационный проект был успешно реализован, необходимы менеджеры-предприниматели, представляющие особенности венчурного инвестирования, или так называемые венчурные менеджеры, которые должны уметь не только выстраивать бизнес, но и разговаривать на одном языке с инвесторами и новаторами. В настоящее время существует нехватка специалистов, способных грамотно управлять инновационными проектами. Члены Ассоциации, убедившись в этом на собственном опыте, привлекают к реализации своих проектов молодых венчурных менеджеров — старшекурсников и выпускников профильных кафедр НФ ГУ-ВШЭ. Отличительной особенностью Ассоциации является то, что помимо инвестирования капитала в запуск и развитие проектов она участвует в обучении и формировании работающей над ними команды менеджеров, активно сотрудничая с кафедрой венчурного менеджмента НФ ГУ-ВШЭ. Студенты совместно со специалистами Ассоциации проводят предварительную оценку инвестиционной привлекательности проектов, анализируют и составляют инвестиционные предложения для членов Ассоциации.

Привлечение потенциальных инвесторов

Отличие бизнес-ангелов от обычных предпринимателей заключается в умении видеть дальше других, анализировать тенденции развития мирового и отечественного рынков, что, несомненно, позволяет получать прибыль даже при рискованных инвестициях в новые проекты и производства. К сожалению, большинство отечественных бизнесменов пока все еще настроены на получение «быстрых» денег. В обществе не сформировано представление о том, что добиться финансового благополучия можно вкладывая средства не только в сырье, строительство и торговлю, но также в создание и развитие наукоемких предприятий. Пройдет время, и, увлеченные примерами первых успешных инновационных проектов, замершие сегодня в ожидании бизнесмены тоже захотят направить свои средства в этот сектор, но, как говорится, «тому, кто раньше встал, принадлежит мир».

Государственная поддержка

Необходимо решить и другую проблему — сделать сектор инновационного развития экономики

привлекательным для бизнеса. На сегодня в России отсутствует законодательная поддержка частных инвесторов, развивающих наукоемкий сектор экономики. Например, на Западе инвесторам, осуществляющим финансирование малых инновационных компаний, предоставляются налоговые льготы, что служит хорошим стимулом для развития неформального рынка венчурного капитала. Для постановки и решения этих вопросов на государственном уровне необходима структура, объединяющая бизнес-ангелов и лоббирующая их интересы. Следует отметить, что первые шаги в этом направлении уже предприняты. На втором венчурном форуме, проходившем в октябре 2006 г., при поддержке Российской ассоциации венчурного инвестирования было создано Содружество бизнес-ангелов России (СБАР), основной задачей которого является создание благоприятных экономических и правовых условий для деятельности отечественных бизнес-ангелов, в том числе на основе разработки законодательных инициатив, защищающих интересы данного профессионального сообщества.

* * *

Однако следует отметить, что во всем мире существует логическая последовательность создания союзов бизнес-ангелов. В начале в городах, затем в регионах частные инвесторы объединяются в ассоциации, эти ассоциации осуществляют свои основные функции: по инвестированию частного капитала в молодые инновационные компании на ранних стадиях развития «посев» и «старт-ап»; по созданию прозрачного структурированного бизнеса; по подготовке компаний и последующим раундам инвестирования. Затем региональные ассоциации объединяются в союз бизнес-ангелов на государственном уровне.

У нас как всегда свой путь. РАВИ (Российская ассоциация венчурных инвесторов) посчитала себя вправе решить судьбу объединения всех частных инвесторов России и учредила СБАР, куда приглашаются все желающие, так сказать, нужно собрать с миру по сосенке. Затем СБАР декларирует, что он создаст свои представительства во всех регионах и все будет «окей». Но позвольте, частные инвесторы это не государственные структуры и дать команду, чтобы они собрались под знаменем СБАР вряд ли удастся.

На сегодняшний день в России существует лишь одна региональная ассоциация бизнес-ангелов «Стартовые инвестиции» (ПФО), да и то она действует 6 месяцев. Должно пройти время, частные инвесторы должны почувствовать вкус инвестиций в высокие технологии, понять полезность объединения в ассоциации и только потом они, и только они смогут объединиться в свой союз, который бы защищал их интересы на государственном уровне.

У нас в стране многие процессы, связанные с высокими технологиями идут сверху, а не снизу и из-за этого система развивается не так как во всем мире, не так как хотелось бы бизнесу, который и является локомотивом процесса развития high-tech.

Строятся технопарки и бизнес-инкубаторы, создаются частно-государственные венчурные фонды и

все это осуществляют чиновники, которые не всегда даже понимают, а что они делают. Они не учитывают, прежде всего, человеческий фактор, не оценивают возможности рынка труда, наличия инновационных разработок, возможности менеджеров, которых ставят управлять этими сложными инвестиционными процессами в области инноваций.

Хотелось бы предложить очень простой рецепт. А не попробовать ли собрать мнения специалистов (ученых в области бизнеса, бизнесменов, инноваторов, менеджеров) в каждом регионе, чтобы понять, а что нужно и можно создавать в каждой области. Чиновники будут всегда стараться написать красивый бизнес-план, чтобы получить деньги из федерального бюджета, осуществить крупный проект создания и строительства «чего-нибудь». А если государство поверну-

лось лицом к высоким технологиям, то бизнес-планы будут именно из этой области знаний. Всегда найдутся умелые «писатели» бизнес-планов, «умелые» руководители государственных организаций, которые будут доказывать, что именно им нужно дать право осваивать эти деньги. Ну, а что будет потом? «Или эмир умрет, или ишак сдохнет» (Ходжа Насреддин).

Если мы всерьез и надолго хотим повернуть Россию в сторону развития инноваций, необходимо изучить опыт запада (в США венчурная система инвестирования существует более 50 лет) и идти проторенной дорогой с учетом специфики российской ментальности. Инициатива должна идти снизу, а государство должно поддержать те молодые здоровые «ростки» развития инновационного бизнеса, которые сегодня уже пробиваются по всей стране.