Дороги ждут вечных инвесторов

Бессрочные облигации — их номинальная стоимость не погашается, но при этом они дают «вечный» рентный доход — могут стать перспективным источником внебюджетного финансирования инфраструктурных проектов, отмечают в Национальном центре государственно-частного партнерства (ГЧП) и ВЭБ.РФ. Применение этого фининструмента в дорожном строительстве сейчас обсуждают в Белом доме. Пока же государство находит деньги на крупнейшие проекты в бюджете и его «карманах». Вчера в Елабуге премьер-министр Михаил Мишустин объявил о выделении из Фонда национального благосостояния 150 млрд руб. на строительство трассы Москва—Казань — как части международного транспортного маршрута Европа—Западный Китай.

В условиях экономической нестабильности инициаторы инфраструктурных проектов все чаще обращаются к финансовым и долговым инструментам, более характерным для потребительского рынка или обеспечения деятельности компаний, говорится в исследовании Национального центра ГЧП и ВЭБ.РФ. В мире все активнее используются так называемые бессрочные облигации (такие бумаги не предусматривают обязательного погашения) и даже краудфандинг.

Исследователи отмечают, что хотя бессрочные облигации в мировой практике используются реже других инструментов, в России они могут быть весьма востребованы — в том числе для финансирования больших инфраструктурных проектов.

Один из таких проектов вчера обсуждался в Елабуге (Татарстан) — премьер-министр Михаил Мишустин провел совещание о строительстве дороги Европа—Западный Китай. В рамках этого проекта строительство участка Москва—Казань оценено в 655 млрд руб. на срок до 2024 года, из которых 390 млрд руб.— деньги федерального бюджета. В 2020 году из него планируется выделить 2,6 млрд руб., в 2021-м — 6,2 млрд руб., а в 2022-м — уже 117 млрд руб. На деле государственных денег будет больше — еще 150 млрд руб., как сообщил Михаил Мишустин, решено выделить из Фонда национального благосостояния.

В целом нехватка средств на дорожное строительство в России общеизвестна. Как отмечал ранее вице-премьер Марат Хуснуллин, потребность «в два-три раза» превышает возможности бюджета. Поэтому правительство, по его словам, прорабатывает механизм привлечения частных инвестиций — через размещение инфраструктурных облигаций на сумму в 300 млрд руб. Темой размещения бессрочных облигаций занимаются и в «Автодоре», там потребность во внебюджетном финансировании оценивают в 400 млрд руб. до 2024 года. Трасса Москва—Казань как раз рассматривается Белым домом в качестве одного из проектов, для реализации которых может быть использован выпуск таких облигаций. Более того, вчера Михаил Мишустин поручил Минфину проработать вопрос о необходимости использования в рамках этого проекта механизма ГЧП.

Из доклада Центра ГЧП и ВЭБ.РФ следует, что выпуск бессрочных облигаций весьма выгоден для эмитента — поскольку позволяет привлекать деньги, не возвращая номинальную стоимость бумаг.

Плюс же для держателей облигаций — получение предсказуемых и регулярных купонных платежей. Впрочем, эксперты предупреждают и о рисках — в случае ускорения инфляции чем дольше инвестор будет удерживать бессрочную облигацию, тем меньше будет сумма получаемых им купонных выплат. Кроме того, стоимость бумаг сильно зависит от рыночных процентных ставок. Так, облигации новозеландского инфраструктурного фонда Infratil, выпущенные в 2006 году объемом $240 млн и ценой в $1 за бумагу, в результате мирового финансового кризиса подешевели до $0,5–0,6, что, естественно, вызвало недовольство их держателей.

Что касается краудфандинга, то в транспортных проектах он применяется крайне редко — в рамках кампаний по привлечению средств населения на строительство дорог, велосипедных дорожек или мостов на муниципальном уровне. Впрочем, в России этот механизм также планируется изучить — Центр ГЧП и ВЭБ.РФ планируют проработать создание на базе платформы РОСИНФРА (посвящена проектам ГЧП) инвестиционного краудфандингового сервиса по привлечению средств граждан для реализации инфраструктурных проектов.