Финансовая интеграция фондовых рынков стран БРИК

УДК: 347.731.12.

ФИНАНСОВАЯ ИНТЕГРАЦИЯ ФОНДОВЫХ РЫНКОВ СТРАН БРИК

Гладилин Александр Александрович к.э.н., доцент Диланян Кима Варужановна,

Картавцева Анастасия Александровна, студентки Россия, Ставропольский государственный аграрный университет

Данная статья посвящена анализу финансовой интеграции стран БРИК в долгосрочном и краткосрочном периодах. Полученный анализ доказывает наличие финансовой интеграции стран БРИК и может использоваться инвесторами при формировании международной стратегии на финансовом рынке.

Ключевые слова: финансовая интеграция, фондовые рынки, страны БРИК

FINANCIALINTEGRATIONOFSTOCK MARKETS OF THE BRIC COUNTRIES Gladilin Aleksandr Aleksandrovich Cand.Econ.Sci., associate Professor

Dilanyan Kima Varujanovna, Kartavtseva Anastasiya Aleksandrovna, students

Russia, Stavropol, Stavropol State Agrarian University

Abstract: this article is devoted to the analysis of financial integration of the BRIC countries in the long and in the short term. The resulting analysis proves the existence of financial integration in the BRIC countries and may be used by investors during the formation of the international strategy on the financial market.

Keywords: financial integration, capital markets, BRIC countries.

На сегодняшний день, глобализационные процессы являются важной составной частью экономического развития национальной и мировой экономических систем. Уровни и темпы финансовой интеграции, а также фондовые рынки увеличиваются под воздействием процессов экономической интеграции.

Финансовая интеграция фондовых рынков - это объективный процесс, в котором система фондовых рынков более тесно взаимодействует на международном уровне при постоянном развитии либерализационных процессов, а также научно-технического прогресса.

Иностранный капитал, поступающий в экономику развивающихся стран, является базой, способствующей развитию интеграционных процессов. Существуют различные факторы, влияющие как на устойчивость интеграционных связей, так и на степень интеграции [1]:

- законодательство страны;

- налоговая система;

- существующие ограничения на поток инвестиций на международном уровне;

- предоставление на фондовом рынке различных финансовых инструментов;

- риски, связанные с политикой государства;

- предпочтения вкладчиков и инвесторов в финансовых инструментах;

- другие факторы.

Сегментированность характерна для финансовых рынков, у которых просматривается четко выраженная тенденция к интеграции финансовых рынков. Степень участия России в процессах финансовой интеграции свидетельствует о быстроте реагирования отечественных фондовых индексов на изменения, которые происходят относительно мировых фондовых индексов, также непосредственное участие крупных российских корпораций в программах, осуществляющих выпуск и размещение ценных бумаг в мировых финансовых центрах.

В последнее десятилетие происходит рост фондовых рынков развивающихся стран. Страны, включая членов БРИК (Бразилия, Россия, Индия, Китай), проводит законодательные реформы, содействующие развитию фондовых рынков и привлечению иностранного капитала.

Первый отчет, посвященный перспективам Бразилии, России, Индии и Китая был опубликован финансовой группой The Goldman Sachs Group Inc в 2003 году. Аббревиатура BRIC была впервые предложена Джимом О'Нилом, аналитиком Goldman Sachs, в ноябре 2001 года и вошла в широкое употребление, а интерес к странам этой группы стал возрастать год от года. По мнению данной финансовой группы, к 2050 году суммарно экономики стран BRIC превысят суммарный размер экономик самых богатых стран мира (Большой восьмёрки).

Капитализация фондового рынка стран BRIC представлена в таблице 1.

Таблица 1 - Капитализация фондового рынка стран BRIC [2].

Капитализация

фондового рын- 2010 г. 2011 г. 2012 г.

ка, млрд. дол.

Бразилия 539,4 1167,3 1545,6

Россия 1321,8 861,4 1004,5

Индия 645,5 1179,2 1615,9

Китай 2793,6 5007,6 4762,8

Проанализировав данную таблицу, можно говорить об увеличении из года в год капитализации членов-стран БРИК, а именно Бразилии и Индии. Капитализация же России и Китая остаются на том же уровне.

Рассматривая таблицу 2, можно сказать о том, что увеличение некоторых основных экономических показателей стран имеет сходные тенденции, а именно: темп роста ВВП, среднегодовая инфляция ИПЦ, сальдо счета текущих операций. Можно предположить, что страны достигли не только экономической, но и финансовой интеграции. В настоящее время в подавляющем большинстве исследований, посвященных БРИК, либо оперируют межстрановыми сопоставлениями и прогнозами, либо рассматриваются отраслевые особенности стран. При этом не учитывается главный аспект, характеризующий финансовую интеграцию фондовых рынков. Следовательно, анализ финансовой интеграции фондовых рынков стран БРИК считается актуальным из-за усиления глобализационных процессов в мировой экономике.

Таблица 2. Основные характеристики стран БРИК в 2012-201 4 гг. [3].

Показатель 2012 2013 2014

Бразилия

Темп роста ВВП, % 0,9 3 4

Среднегодовая инфляция ИПЦ, % 5,4 6,3 5,3

Сальдо счета текущих операций, % ВВП -2,4 -2,6 -2,3

Россия

Темп роста ВВП, % 3,4 2,5 3,6

Среднегодовая инфляция ИПЦ, % 5,1 6,3 5,3

Сальдо счета текущих операций, % ВВП 4 3,1 2

Индия

Темп роста ВВП, % 5 5,8 6,5

Среднегодовая инфляция ИПЦ, % 9,3 8,6 7,5

Сальдо счета текущих операций, % ВВП -4,4 -3,9 -3,4

Китай

Темп роста ВВП, % 7,8 8,2 8

Среднегодовая инфляция ИПЦ, % 2,6 2,9 3,5

Сальдо счета текущих операций, % ВВП 3,1 2,9 2,5

В течение последнего десятилетия, одной из наиболее продолжительных тем, касающихся финансов остается вопрос о том, является ли интеграция фондовых рынков причиной экономического роста или возросший эконо-

мический рост есть следствие финансового развития. В России, где фондовый рынок преобразовывается в сторону либерализации, анализ природы интеграции с другими развитыми и развивающимися странами дает не только представление о возможной выгоде от диверсификации портфеля ценных бумаг фондового рынка, но также показывает проблемы и слабые стороны, способные проявиться в случае финансового кризиса в регионе и последующего оттока капитала.

Теоретически интеграция рынков капиталов является предпочтительнее сегментации. В научной литературе приводятся несколько аргументов целесообразности интеграции мировых фондовых бирж. Некоторые ученые считают, что более эффективное распределение ресурсов и капитала фондового рынка осуществляется в том случае, если отсутствуют преграды для движения данного капитала. При дефиците капитала на одних рынках финансовый капитал ищет пути получения более высокой доходности от инвестиций на других рынках.

Существуют и другие преимущества финансовой интеграции фондовых рынков, а именно [4]:

1. Проводя интеграцию всех фондовых рынков, риск может быть устранен, если включить различные ценные бумаги в диверсифицированный портфель.

2. Существует зависимость между корпоративной финансовой стратегией от финансовой интеграции фондовых рынков. В случае финансовой интеграции компании могут привлекать более дешевый капитал.

Итак, преимущества от международной диверсификации портфеля находятся в обратной зависимости от степени интеграции фондового рынка. Анализ долгосрочных движений национальных и международных цен на акции, а также краткосрочные взаимосвязи между ними являются важным аспектом для управления международным портфелем ценных бумаг. Также, взаимозависимость международных цен на акции отражает экономическую интеграцию в форме торговых связей и прямых иностранных инвестиций.

При этом финансовая интеграция фондовых рынков имеет недостатки. В мире несовершенных рынков капитала финансовая интеграция способствует увеличению нестабильности страны к финансовым кризисам. Перераспределение и изменение направления потоков капитала может привести к изменению объема производства, а также замедлить рост в определенные периоды.

Страны, у которых хорошо развита финансовая система менее склонны к кризису, при этом они более финансово интегрированы. Если в стране неэффективно работают финансовые институты, то возможность появления кризиса достаточно высока.

Рассматривая работы, в которых анализируется финансовая интеграция стран БРИК, ученый Караджазюк обнаружил, что уровень сегментации рынков в развивающихся странах выше, по сравнению с развитыми стра-

нами. Однако данный уровень может изменяться в течение времени (на примере фондового рынка Индии). Исследования Аусо и Бланко доказали, что в 1990-х гг. взаимосвязи между национальными фондовыми рынками увеличивались благодаря возросшей доле иностранных активов в портфелях инвесторов. Читтеди, используя причинность по Гренджеру, показал, что рынки США, Японии и Франции влияют на фондовый рынок Индии.

Хотя произведено множество исследований интеграции фондовых рынков, только очень немногие из них определяют происхождение и причины подобного поведения фондовых рынков. Исследователи рассматривают в основном развитые рынки или отдельные развивающиеся рынки. Комплексного анализа по странам БРИК не существует [5].

Финансовая интеграция - ключевой фактор увеличения конкурентоспособности, эффективности и роста. Однако для достижения эффективности и роста необходимо предпринимать меры для более тесной финансовой интеграции, включающие, в том числе развитие нормативно-правовой базы и политические решения. Странам БРИК, в том числе и России необходимо в ближайшие 10-15 лет двигаться в направлении большей интеграции с мировым финансовым рынком.

Список литературы

1. Кузнецов Б. Т., Рынок ценных бумаг., 2012.

2. Официальный сайт «ИАССЭП»: http://data.cemi.rssi.ru

2. Официальный сайт «РосБизнесКонсалтинг»: www.data.rbc.ru

4. Ливенцева Н.Н., Международная экономическая интеграция., 2010.

5. Рубцов Б., Современные фондовые рынки, 2011.