Инвесторы на доверии

Доверительное управление средствами клиентов все больше входит в моду. Инвестиционные компании отмечают резкое увеличение числа клиентов за последние месяцы. Одновременно увеличиваются и суммы инвестиций, и сроки, на которые клиент размещает деньги. Однако доверительное управление по-прежнему остается уделом богатых.

Интимный бизнес

Доверительное управление активами уже давно перестало быть экзотическим видом услуг. Количество компаний, имеющих необходимую лицензию, измеряется сотнями. Однако далеко не все они предоставляют подобные услуги физическим лицам. Среди активных игроков рынка насчитывается не более пяти десятков. Есть среди них компании, занимающиеся этим бизнесом свыше десяти лет и управляющие активами в $100-200 млн. Есть и совсем молодые — со стажем два-три года, и небольшие — с активами под управлением в $1-2 млн.

Несмотря на ограниченный выбор, в любом случае перед инвестором встает вопрос: "Кому доверить свои средства?" Предварительную информацию можно почерпнуть из специализированных деловых изданий или интернет-сайтов компаний. Внимание следует уделить следующим обстоятельствам. В первую очередь это опыт работы компании на рынке, ее деловая история, объем средств в управлении. Кроме того, неплохо поговорить со знающими людьми, родственниками, друзьями, коллегами по работе, кто имел опыт инвестирования. И после этого можно отправляться в выбранную компанию.

По словам гендиректора УК "НИКойл" Анастасии Зотеевой, "нормальная ситуация, когда вам не пытаются с ходу что-то предложить или не читают длинную лекцию об огромных возможностях компании, а сначала выясняют приемлемый для вас уровень риска и доходности, сумму, которую вы готовы передать в управление, удобную валюту и вариант расчетов". По мнению гендиректора ЗАО "ПиоГлобал Эссет Менеджмент" Андрея Успенского, большую роль в этом выборе, "естественно, играют результаты профессиональной деятельности компании. Кстати, о них в значительной степени можно судить по результатам управлениями активами прежде всего открытых паевых фондов. Поэтому компании, управляющие ПИФами, несомненно, имеют преимущество при оценке их надежности и профессионализма".

Менеджеры компании специально под вас подбирают инвестиционную стратегию и структуру портфеля. И здесь не стоит опасаться типовых инвестиционных стратегий. Как правило, они уже обкатаны и технологически разработаны, у них есть история доходности, все риски уже известны. При этом в контракте все должно быть изложено ясно и прозрачно. Отдельно необходимо составлять уведомление о рисках. В нем требуется очень четко прописать, какие риски принимает на себя инвестор в рамках выбранной стратегии. Необязательно сразу принимать решение, наоборот — необходимо подумать, взвесить все "за" и "против", получить от компании ответы на вновь появившиеся вопросы. Но вас должно насторожить, если компания соглашается на все ваши условия, даже самые немыслимые.

По словам вице-президента по маркетингу и продажам УК "Тройка Диалог" Адама Пейна, "доверительно управление — это весьма интимный бизнес, во многом напоминающий ваши отношения с врачом или юристом. И вы должны быть полностью уверены, что управляющие обеспечат все выгоды вашего сотрудничества, минимизируют все риски, с которыми вы можете столкнуться".

Клиент стал толще

За прошедшие полгода (со дня выхода предыдущего обзора — см. "Деньги" #46 от 26 ноября 2002 года) на рынке услуг доверительного управление произошли заметные изменения. Как отмечают управляющие компании, за это время приток клиентов заметно увеличился. По словам Адама Пейна, "инвесторы воспринимают эту услугу так же, как и другие профессиональные услуги. У многих наших клиентов нет времени на самостоятельное инвестирование, и они рассуждают так: лучше заплатить нам, чем самим мучиться". Увеличились и суммы, вносимые клиентами, и сроки, на которые они размещают средства. По словам Анастасии Зотеевой, "если в прошлом году первоначальная сумма, передаваемая в управление, как правило, была невелика — $50-70 тыс., то сейчас можно констатировать значительное превышение активов, передаваемых под управлением, над минимальной планкой — от $150 тыс.".

На растущий спрос откликнулись управляющие компании, прежде всего небольшие участники рынка. Минимальные суммы, принимаемые ими в траст, существенно возросли. Если раньше они составляли 30-50 тыс. руб., то теперь компании работают от 100 тыс. руб. Вместе с тем крупные компании по-прежнему предпочитают работать от $30-50 тыс. Впрочем, индивидуальное доверительное управление активами всегда было уделом богатых людей. Для менее состоятельных в нашей стране развит сегмент коллективных инвестиций — паевые инвестиционные фонды (см., например, "Деньги" #11 от 24 марта 2003 года).

При этом структура накладных расходов инвесторов не претерпела значительных изменений. Как правило, управляющие компании получают стандартное вознаграждение в зависимости от объема средств, переданных в управление (0,5-3%). Дополнительно взимается так называемая плата за успех, то есть процент от чистой прибыли, полученной на инвестиции. Обычно она не зависит от стратегии инвестирования и составляет 15-20% от принесенной прибыли. Иногда компании, повышая свою ответственность перед клиентом, оговаривают и минимальный доход, с которого не взимаются комиссионные.

Как правило, компании предоставляют набор базовых стратегий. Например, консервативные, ориентированные исключительно на инструменты с фиксированной доходностью и имеющие наименьший риск неблагоприятного изменения цены. Или, напротив, агрессивные, ориентированные исключительно на акции, в том числе потенциально доходные бумаги из так называемого второго эшелона. Однако в любом случае договор составляется индивидуально. И так же индивидуально выбираются объекты инвестиций и пропорции вложений в них. Изменения в направление инвестиций клиент тоже может вносить довольно оперативно. Как отметил Андрей Успенский, "инвесторы активно реагируют на изменение конъюнктуры и, как правило, пересматривают свои портфели раз в полгода. Например, в начале этого года перед боевыми действиями в Ираке многие наши клиенты активно перекладывались из акций в более консервативные облигации".

ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН

Условия по доверительному управлению для физических лиц