Эмитенты делятся прибылью

На фоне стабилизации экономической ситуации в стране ряд российских компаний решил заплатить промежуточные дивиденды. Дивидендная доходность в ряде случаев приближается к 10%. Аналитики не исключают того, что до конца года число компаний, вернувшихся к выплате дивидендов, будет расти и в первую очередь за счет нефтедобывающего сектора. Впрочем, металлургический сектор и российские компании в иностранных юрисдикциях могут повременить с выплатами акционерам.

Фото: Евгений Павленко, Коммерсантъ

Короткая передышка

Несмотря на непростые экономические условия, международные компании продолжают активно платить дивиденды. По оценкам британской управляющей компании Janus Henderson, основанным на данных 1200 крупнейших компаний мира, сумма глобальных дивидендных выплат по итогам второго квартала составила $545 млрд, что на 11,3% выше показателя предыдущего квартала и рекордный квартальный показатель за все время исследований.

Основной объем выплат пришелся на Европу и Северную Америку — $165,8 млрд и $158,6 млрд соответственно.

Российские компании выбивались из общего тренда. На фоне широкомасштабных санкций, роста неопределенности и опасений резкого спада в экономике многие компании и банки отказались от выплаты дивидендов. Самым неожиданным для рынка стал отказ мажоритарного акционера «Газпрома» от дивидендов, рекомендованных ранее советом директоров (общим объемом 1,24 трлн руб.). От уплаты дивидендов отказались госбанки (по рекомендации властей), многие металлургические компании, ритейлеры даже на фоне получения довольно высокой прибыли по итогам минувшего года.

Впрочем, самые пессимистичные ожидания по динамике экономики не оправдались.

В середине августа Минэкономразвития в базовом варианте улучшило прогноз снижения ВВП РФ в 2022 году с 7,8% до 4,2%. В таких условиях ряд эмитентов, в том числе те, которые отказались или перенесли выплаты по итогам 2021 года, объявили о выплате промежуточных дивидендов. В частности, дивидендные выплаты по итогам второго квартала рекомендовали советы директоров «Татнефти», НОВАТЭКа, банка «Санкт-Петербург», ТМК, девелопера «Самолет». Всего по этим эмитентам, согласно оценке главного аналитика УК «Ингосстрах-Инвестиции» Виктора Тунева, будет выплачено более 300 млрд руб., в том числе миноритарные акционеры получат более 80 млрд руб. в октябре 2022 года. По оценке эксперта по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций» Дмитрия Пучкарева, дивидендная доходность по ценным бумагам этих эмитентов составит 3–10%.

Показательно, что несколькими месяцами ранее акционеры «Фосагро» и банка «Санкт-Петербург» перенесли выплаты дивидендов по итогам прошлого года. «"Фосагро" не попала под санкции, более того, Минфин США вывел удобрения из-под возможных ограничений в рамках генеральной лицензии. Перспективы рынка улучшились, компания решила вернуться к выплатам»,— считает Дмитрий Пучкарев.

Плательщики

Вместе с тем до конца года участники рынка ожидают выплат от многих компаний, которые традиционно платят промежуточные дивиденды. В первую очередь это касается нефтяных компаний, которые могут их позволить благодаря высоким ценам на нефть. С начала года средняя цена российской нефти Urals составила $82,6 за баррель, что на 20% выше среднего значения за 2021 год. По мнению Виктора Тунева, платежи акционерам можно ожидать от ЛУКОЙЛа, «Роснефти», «Газпром нефти». «ЛУКОЙЛ, как мы полагаем, все же распределит прибыль за 2021 год ближе к концу нынешнего года»,— отмечает главный аналитик «Открытие Инвестиции» по нефтегазовому сектору Алексей Кокин.

Менее крупных выплат по общей сумме Виктор Тунев ожидает от «Магнита», «Полюса», а также еще одной выплаты от «Фосагро». Кроме того, участники рынка не исключают выплаты дивидендов от «Акрона», «Детского мира», «Белуги» и девелоперов ПИКа и ЛСР. «Есть вероятность, но очень низкая, что под конец года могут выплатить дивиденды АЛРОСА, Московская биржа и МТС»,— отмечает господин Тунев. По его оценке, общая сумма дивидендов в четвертом квартале 2022 года может превысить 1,5 трлн руб., из которых до 0,5 трлн руб. получат миноритарные акционеры.

Отказники

Однако ряд компаний, ранее выплачивающих регулярные промежуточные дивиденды, может отложить их на длительный период. Прежде всего это касается металлургических компаний и IT-компаний. По словам аналитика ИК «Велес Капитал» Артема Михайлина, немногочисленные IT-компании сейчас отказались от них и пока не распределяют средства.

Металлурги раньше активно платили дивиденды, но из-за отказа Европы от их продукции они вынужденно ее перенаправили в Азию, что давит на маржу.

«"Северсталь" и ММК страдают от падения маржинальности из-за санкций, укрепления рубля»,— отмечает Дмитрий Пучкарев. При сохранении текущей конъюнктуры на рынке, по его мнению, металлурги не вернутся к выплатам и в 2023 году.

По мнению аналитиков, «Газпром» может заплатить дивиденды в следующем году при условии такого решения государства. «Доходов компании от экспорта газа должно хватить и на дополнительный НДПИ в 1,2 трлн руб., и на инвестиции, и на дивиденды всем акционерам»,— считает Виктор Тунев. Но такую вероятность на рынке оценивают как невысокую, так как государству легче изъять прибыль через налоги. К тому же, как отмечает господин Пучкарев, из-за ухудшения отношений со странами Запада появилась необходимость переориентировать поставки газа, что может вылиться в рост инвестпрограммы.

В подвешенном состоянии остаются иностранные компании с российскими корнями.

Среди тех, кто мог бы заплатить промежуточные дивиденды,— эмитенты депозитарных расписок X5, Ros Agro, FixPrice, «Мать и дитя», Headhunter. «Скорее всего, они не будут платить дивиденды до тех пор, пока не смогут редомицилироваться или перерегистрироваться в дружественные юрисдикции»,— считает Виктор Тунев.

Эмитенты, объявившие промежуточные дивиденды

| Название, акции | Период | Закрытие реестра | Дивиденд (руб.) | Стоимость акций (руб.)* | Доходность (%) |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| ТМК | 2-й кв. 2022 | 09.09.22 | 9,68 | 83,82 | 11,5 |
| «Русская аквакультура» | 2-й кв. 2022 | 11.09.22 | 15 | 603 | 2,5 |
| «Фосагро» | 2-й кв. 2022 | 03.10.22 | 780 | 7979 | 9,8 |
| «Куйбышевазот» | 2-й кв. 2022 | 03.10.22 | 15 | 437,8 | 3,4 |
| «Куйбышевазот» (пр) | 2-й кв. 2022 | 03.10.22 | 15 | 439,6 | 3,4 |
| НОВАТЭК | 1-я пол. 2022 | 09.10.22 | 45 | 1156,2 | 3,9 |
| «Татнефть» | 2-й кв. 2022 | 11.10.22 | 32,71 | 450 | 7,3 |
| «Татнефть» (пр) | 2-й кв. 2022 | 11.10.22 | 32,71 | 415 | 7,9 |
| «Самолет» | 2-й кв. 2022 | 12.10.22 | 41 | 2935 | 1,4 |
| International Medical Center | 2-й кв. 2022 | 17.10.22 | 53 | 769 | 6,9 |

пр — привилегированные акции.

*На закрытии биржевых торгов 26 августа 2022 года.

По данным отчетности компаний и Московской биржи.