Корпоративные структуры в ресурсодобывающих отраслях: мировой опыт и тенденции развития

КОРПОРАТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ И КОРПОРАТИВНАЯ КУЛЬТУРА

ОМАРОВА З.К.,ЯНКАУСКАС К.С.,МЕДНИКОВ В.В.

КОРПОРАТИВНЫЕ СТРУКТУРЫ В РЕСУРСОДОБЫВАЮЩИХ ОТРАСЛЯХ: МИРОВОЙ ОПЫТ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ1

Аннотация. В статье рассмотрены основные тренды развития корпоративных структур в золотодобывающей промышленности. Консолидация и укрупнение ведущих отраслевых корпораций является характерной тенденцией современного этапа развития в условиях интеграции и глобализации. При этом основную роль играет приобретение менее крупных компаний отраслевыми гигантами, горизонтальные слияния последних с сопоставимыми игроками. Показано, что на современном этапе доминирующей тенденцией является консолидация отрасли путём слияний и поглощений. Выявлены предпосылки и причины происходящих изменений.

Ключевые слова: корпоративная структура, золотодобывающая промышленность, корпоративная интеграция, слияния и поглощения, себестоимость.

ОМАЯОУА г.К., JANKAUSKAS MEDNIKOV У.У.

CORPORATE STRUCTURES IN THE RESOURCE INDUSTRIES: INTERNATIONAL EXPERIENCE AND TRENDS

Abstract. In article, the main trends of development of corporate structures in gold mining are considered. Consolidation and integration of leading industry companies is a typical trend of the current stage of development in terms of integration and globalization. The key role played by the acquisition of smaller companies industry giants, horizontal mergers of recent comparable players. It is shown that at the present stage a dominating tendency is branch consolidation by merges and absorption. Prerequisites and the reasons of occurring changes are revealed. Keywords: corporate structure, gold mining, corporate integration, merges and absorption, prime cost.

Становление и развитие корпоративных структур является актуальным процессом в развитии промышленности в подавляющем большинстве стран мира. Процессы интеграции отдельных хозяйствующих субъектов, слияния и поглощения стали нормой развития мировой экономики. Концентрация экономической власти и капитала в результате интеграционных процессов стала общепризнанным фактом, в том числе и в России [1, 2, 3]. При этом доминирующим типом крупной компании в мировой и отечественной практике становится корпорация.

Корпорации могут эффективно решать проблемы инвестирования благодаря наличию в достаточных размерах собственного капитала, способны к мобилизации и аккумулированию финансовых, технологических и трудовых ресурсов, преодолению недостатков и неразвитости системы контрактных отношений, финансированию и внедрению новых технологий [4, 5]. Исследователи отмечают, что основной причиной привлекательности корпоративной формы ведения бизнеса является само понятие интеграции предприятия, а также выгоды, получаемые группой взаимосвязанных субъектов перед единичными компаниями [6, 7, 8].

Неслучайно корпоративная структура является основным экономическим типом хозяйствующего субъекта в отраслях, где необходимо значительное объединение разрозненных ресурсов всех видов для успешного развития бизнеса. К таким, в частности, относятся ресурсодобывающие отрасли производства, необходимость интеграционных процессов в которых обусловлена значительными финансовыми затратами на реализацию масштабных проектов (финансовая мощь), возможностями увеличения доли рынка и географии продаж (стабильность продаж и

1 Статья подготовлена при поддержке РФФИ, грант № 12-06-33015_мол_а_вед «Разработка и обоснование эффективных механизмов технологической модернизации в условиях социально-ориентированной экономики на основе математического моделирования».

максимизация прибыли), экономии издержек (централизованные закупки, снижение управленческих, транзакционных издержек), постоянное совершенствование технологий добычи и переработки ресурсов (стимулирование НИОКР).

Интеграционные процессы не обошли стороной золотодобывающую промышленность [9]. Мировое развитие отрасли свидетельствует, что основную роль в производстве золота играют крупные транснациональные добывающие корпорации, имеющие подразделения по всему миру. По итогам 2013 года 10 крупнейших золотодобывающих корпораций произвели около 30 млн унций золота (около 930 тонн), что составляет 30 % мирового производства золота (табл. 1).

Таблица 1

Мировое производство золота (млн тройских унций) [10]

Компания 2012 2013

Barrick Gold 7,42 7,17

Newmont 4,98 5,07

AngloGold 3,94 4,11

Goldcorp 2,4 2,67

Kinross 2,42 2,55

Newcrest 2,07 2,36

Gold Fields* 3,08 1,84

Polyus 1,57 1,65

Sibanye - 1,43

Harmony 1,26 1,14

Итого 29,14 29,99

Мировое производство золота (млн тройских унций) 92,45 96,43

В последние 10 лет активизация интеграционных процессов в отрасли, консолидация крупных корпораций, поглощение средних и мелких производителей по всему миру стали доминирующими тенденциями. В процесс включаются не только ведущие мировые производители, но и компании второго и третьего эшелонов (табл. 2).

Таблица 2

Крупнейшие слияния и поглощения в отрасли [11]

Год Компания-покупатель Цель Структура сделки

2002 Newmont Mining corp.

2002 Newmont Mining corp.

2000 Newmont Mining corp. (США) Battle mountain gold (США) Обмен акциями

2003 AngloGold

2001 Barrick Gold (Канада) Homestake Mining Company (США) Обмен акциями

2006 Barrick Gold

2010 Newcrest Mining

2010 Kinross Gold (Канада) Red Back Mining (Канада) Обмен акциями

2010 Goldcorp

2010 Bestway Intl.

2010 Kazzinc

2010 Anatolia Minerals (Канада) Avoca resources (Австралия) Обмен акциями

2011 Eldorado Gold

2011 Newmont Mining Corp.

2011 AuRico Gold

продолжение таблицы 2

Год Компания-покупатель Цель Структура сделки

2012 PanAmerican silver corp.

2012 B2Gold corp.

2012 Minera Frisco

2012 St. Barbara ltd.

2012 IAMGold corp.

2013 Hecla Mining

Интеграционные тенденции в отрасли обусловлены специфическими факторами, отражающими, с одной стороны, мировую динамику рыночного спроса-предложения, с другой — внутреннюю экономическую и производственную специфику отраслевых корпораций.

Во-первых, по оценкам экспертов, за последние 5 лет существующий спрос на золото не обеспечивался добычей металла на 100 %, а потребности покрывались за счёт продажи металлического лома и банковских финансовых резервов (табл. 3). Данное обстоятельство формирует фундаментальную причину консолидации отрасли. Хотя баланс спроса-предложения в целом удовлетворяет потребности рынка, однако в динамике существует существенный рост мирового потребления, не связанного с промышленным потреблением, которое компенсируется за счёт увеличения переработки лома, что не является гарантией стабильности.

Таблица 3

Анализ структуры спроса и предложения золота на мировом рынке (тонн) [11]

Наименование 2005 2006 2007 2008 2009 2010

Добыча золота из недр 2 522 2 486 2 473 2 407 2 584,3 2 658,8

Хеджирование рисков производителями -86 -410 -447 -363 -252,2 -116,1

Общее производство с учётом хеджирования 2 436 2 076 2 026 2 044 2 332,1 2 542,7

Продажа из резервов 659 370 485 279 29,8 -87,2

Переработка лома 889 1 129 977 1 146 1 672,2 1 652,7

ИТОГО 3 984 3 574 3 488 3 468 4 034,0 4 108,2

Спрос на золото, в том числе:

Ювелирная промышленность 2 704 2 285 2 401 2 138 1 760,3 2 059,6

Промышленность 429 459 461 430 373,2 419,6

Прочее 596 665 663 1 090 1 359,9 1333

ИТОГО 3 729 3 409 3 526 3 659 3 493,4 3 812,2

Во-вторых, за последние годы существенно возросла себестоимость добычи и производства металла, что обусловлено истощением старых высокорентабельных месторождений и недостатком инвестиций в отрасль, связанных с низкими ценами на сырьё в период с 1985 по 2000 год (рис. 1).

При этом одним из ключевых факторов конкурентоспособности является системный рост резервов, обеспечивающийся активизацией поглощений небольших производителей золота, слияниями с сопоставимыми конкурентами, созданием совместных предприятий по разработке месторождений. За последние 10 лет консолидационные процессы в отрасли в среднем обеспечили удвоение рудных резервов ведущих производителей.

Годы

ш—Средняя себестоимость производства унции

Рис. 1. Рост средней себестоимости производства золота в мире

В-третьих, необходимость консолидации обуславливает длительность инвестиционного процесса по разработке новых месторождений. К примеру, разработка российского месторождения Сухой Лог до начала промышленного производства требует около 10 лет первоначальных подготовительных работ, включая геологоразведку, создание инфраструктуры, строительство горнообогатительных комбинатов. Данное обстоятельство отражается на внутренней специфике консолидации отрасли, основой которой становятся горизонтальные слияния, направленные на получение высококачественных производственных активов со сложившейся производственной и ресурсной базой. В золотодобывающей промышленности горизонтальная интеграция является поиском баланса между производственной базой, ростом запасов, региональной диверсификацией и себестоимостью продукции, что напрямую отражается на капитализации корпораций, позволяя им привлекать дополнительные финансовые ресурсы для финансирования приоритетных проектов (табл. 4).

Таблица 4

Экономические показатели крупнейших золотодобывающих корпораций в мире

Наименование компании Запасы сырья

AngloGold Ashanti corp. 71,2 640 1 148 1 507 18

BarrickGold Corp. 140 450 7 765 10 924 52

GoldFields corp. 75 650 3 600 4 164 14

Kinross Gold 65 505 2 300 3 010 21

Newmont corp. 93,5 490 6 451 7 692 30

Goldcorp 60 450 2 529 3 799 34

Типичная организационная структура золотодобывающей корпорации представляет собой группу производственно-технологических комплексов, привязанных к конкретному месторождению золота, которые включают в себя рудники или карьеры по добыче руды, горнообогатительные комбинаты, золотоизвлекательные фабрики, а также сопутствующую инфраструктуру в виде сервисных, энергетических и транспортных подразделений (при необходимости). Большинство корпоративных структур в отрасли представляют собой холдинги с региональными подразделениями, контролирующими группы региональных производственных активов.

Основной спецификой функционирования и развития является концентрация хозяйствен-

ной деятельности на производстве основного продукта (золота), в редких случаях диверсификация деятельности (при наличии комплексных руд), финансирование только отраслевых проектов, направленных на рост производства и приращение запасов как за счёт разведки новых месторождений, так и за счёт приобретения новых активов (слияния и поглощения). При этом отраслевые корпорации широко диверсифицируют риски путём образования альянсов, совместных предприятий для разработки технологически сложных и финансово ёмких проектов. Отличительной особенностью является отсутствие тенденций к вертикальной интеграции, что обусловлено спецификой конечных потребителей продукции (ювелирная и электротехническая промышленность).

Таким образом, консолидация и укрупнение ведущих отраслевых корпораций являются характерной тенденцией современного этапа развития [12-14]. При этом основную роль играет приобретение менее крупных компаний отраслевыми гигантами, горизонтальные слияния последних с сопоставимыми игроками. Причинами активизации интеграционных процессов являются попытки крупных корпораций максимально увеличить производственные мощности, обеспечить рост капитализации для привлечения дополнительных финансовых ресурсов на освоение дорогостоящих и сложных проектов, диверсифицировать географию производства и продаж продукции, сократить и перераспределить риски, связанные с ростом себестоимости продукции, путём присоединения более рентабельных активов.

Литература

1. Елисеев Д. О., Артамонов Д. Ю. Анализ эффективности процессов интеграции в российских корпоративных структурах // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2011. — № 23. — С. 23-29.

2. Елисеев Д. О., Артамонов Д. Ю. Особенности формирования и реструктуризации металлургических корпораций в России // Финансы и кредит. — 2011. — № 28. — С. 72-76.

3. Проблемы развития рыночной экономики. — М.: ЦЭМИ РАН, 2011. — 280 с.

4. Елисеев Д. О., Артамонов Д. Ю. Особенности формирования и реструктуризации металлургических корпораций в России // Финансы и кредит. — 2011. — № 28. — С. 72-76.

5. Ленский Е. В., Цветков В. А. Корпоративные структуры в современной рыночной экономике. — М.: АФПИеженедельника «Экономика и жизнь», 2000. — 189 с.

6. Елисеев Д. О., Дорошенко В. В. Институциональные и экономические особенности слияний и поглощений в России // Финансовая аналитика: проблемы и решения. — 2011. — № 46. — С. 7-12.

7. Елисеев Д. О., Артамонов Д. Ю. Особенности формирования и реструктуризации металлургических корпораций в России // Финансы и кредит. — 2011. — № 28. — С. 72-76.

8. Проблемы модернизации экономики России: монография / под редакцией академика РАН Н. Я. Петракова. — М.: ЦЭМИ РАН, 2012. — 335 с.

9. Елисеев Д., Дорошенко В. Корпоративные структуры в золотодобывающей промышленности России: особенности функционирования // Проблемы теории и практики управления. — 2012. — № 03. — С. 47-55.

10. URL: http://goldenfront.ru/articles/view/10-krupnejshih-v-mire-stran-i-kompanij-zolotodobytchikov-v-2013 -godu. Дата обращения: 22 12 2013.

11. URL:http://www.gold. org/about_gold/market_intelligence/gold_demand/gold_demand_trends/. Дата обращения: 22 12 2013.

12. Зоидов К. X. Инновационная экономика: опыт, проблемы, пути формирования. — М.: ИПР РАН, 2006. —168 с.

13. Зоидов К. X., Дурандин О. Г. К проблеме формирования инновационной экономики в странах постсоветского пространства в условиях модернизации. Ч. I-III // Региональные проблемы преобразования экономики. 2011. — № 4, 2012. — № 1-№ 3.

14. Цветков В. А., Зоидов К. X., Губин В. А., Зоидов З. К. Исследование социально-экономической циклической динамики России и совершенствование регулирования стратегии опережающего развития. — М.: ЦЭМИ РАН, 2012. — 207 с.

15. Региональные интегрированные корпоративные структуры. // С. В. Дохолян, В. З. Петросянц; Российская акад. наук, Дагестанский науч. центр, Ин-т социально-экономических исслед. — М., 2008. — 292 с.

16. Дохолян С. В., Садыкова А. М. Концептуальные подходы к формированию механизма интеграционного взаимодействия социально-экономических систем регионов // Вестник Дагестанского государственного технического университета. Технические науки. — 2010. — Т. 17. № 2. — С. 179-187.

17. Дохолян С.В. Региональные интегрированные корпоративные структуры. // С.В. Дохолян, В.З. Пет-росянц ; Российская акад. наук, Дагестанский науч. центр, Ин-т социально-экономических исслед.. Москва, 2008. - 292 с.

18. Дохолян С.В., Садыкова А.М. Концептуальные подходы к формированию механизма интеграционного взаимодействия социально-экономических систем регионов // Вестник Дагестанского государственного технического университета. Технические науки. 2010. Т. 17. № 2. С. 179-187.

References:

1. Yeliseyev Д. О, Artamonov D.Ju.Analiz of efficiency of processes of integration in the Russian corporate structures//the Financial analytics: problems and decisions. - 2011. - № 23. - with. 23-29.

2. Yeliseyev Д. О, Artamonov D.Ju.Osobennosti offormation and re-structurings of metallurgical corporations in Russia//the Finance and the credit. - 2011. - № 28. - with. 72-76.

3. Problems of development of market economy. - М: ЦЭМИ the Russian Academy of Sciences, 2011. - 280 with.

4. Yeliseyev Д. О, Artamonov D.Ju.Osobennosti offormation and re-structurings of metallurgical corporations in Russia//the Finance and the credit. - 2011. - № 28. - with. 72-76.

5. Lensky Е. В, Tsvetkov V. A. Corporate structures in modern market economy. - М: АФПИ a weekly journal «Economy and life», 2000. - 189 with.

6. Yeliseyev Д. О, Doroshenko V. V.Institutsionalnye and economic features of merges and absorption in Rus-sia//the Financial analytics: problems and decisions. - 2011. - № 46. - with. 7-12.

7. Yeliseyev Д. О, Artamonov D.Ju.Osobennosti offormation and re-structurings of metallurgical corporations in Russia//the Finance and the credit. - 2011. - № 28. - with. 72-76.

8. Problems of modernisation of economy of Russia: the monography / under edition of the academician of the Russian Academy of Sciences N.Ja.Petrakova. - М: ЦЭМИ the Russian Academy of Sciences, 2012. - 335 with.

9. Yeliseyev Д, Doroshenko of Century Corporate structures in gold mining of Russia: features of functioning// Problems of the theory and management practice. - 2012. - № 03. - with. 47-55.

10. URL: http://goldenfront.ru/articles/view/10-krupnejshih-v-mire-stran-i-kompanij-zolotodobytchikov-v-2013 -godu. Reference date: 22 12 2013.

11. URL:http://www.gold. org/about_gold/market_intelligence/gold_demand/gold_demand_trends/. Reference date: 22 12 2013.

12. Zoidov K. H. Innovative economy: experience, problems, formation ways. - М: Ieper of the Russian Academy of Sciences, 2006. - 168 with.

13. Zoidov K. H, Durandin of the Island To a problem of formation of innovative economy in the countries of the post-Soviet territory in the conditions of modernisation. Ч I-III//Regional problems of transformation of economy. 2011. - № 4, 2012. - № 1 № 3.

14. Tsvetkov V. A, Zoidov K. H, Gubin V. A, Zoidov Z.K.Issledovanie of social and economic cyclic dynamics of Russia and perfection of regulation of strategy of advancing development. - М: ЦЭМИ the Russian Academy of Sciences, 2012. - 207 with.

15. The regional integrated corporate structures.//S. V.Doholjan, V.Z.Petrosjants; Russian акад. Sciences, Dagestan науч. The centre, In social and economic исслед. - М, 2008. - 292 with.

16. Doholjan S. V, Sadykov A.M. Conceptual approaches to formation of the mechanism of integration interaction of social and economic systems of regions//the Bulletin of the Dagestan state technical university. Engineering science. - 2010. - Т. 17. № 2. - With. 179-187.

17. Doholjan S.V.regional the integrated corporate structures.//S.V. Doholjan, V.Z.Petrosjants; Russian acad. Sciences, Dagestan scientific. The centre, In social and economic issled. Moscow, 2008. - 292 with.

18. Doholjan S.V., Sadykov A.M.conceptual approaches to formation of the mechanism of integration interaction of social and economic systems of regions//the Bulletin of the Dagestan state technical university. Engineering science. 2010. Т. 17. № 2. With. 179-187.