"Газпром" выходит на пенсию

Вслед за ОАО РЖД и Федеральной сетевой компанией (ФСК) в борьбу за пенсионные средства в управлении Внешэкономбанка (ВЭБ) включается "Газпром". Как стало известно "Ъ", монополия хочет выпустить инфраструктурные облигации на 100 млрд руб., чтобы профинансировать российскую часть одного из своих самых рискованных и дорогих проектов — газопровода South Stream. До сих пор "Газпром" не претендовал на дешевое и долгосрочное госфинансирование, но на бюджет монополии все сильнее давят масштабные инвестиционные планы.

"Ъ" удалось ознакомиться с письмом зампреда правления и главного бухгалтера "Газпрома" Елены Васильевой, направленным 12 июля первому вице-премьеру Игорю Шувалову (в это время госпожа Васильева являлась врио председателя правления монополии). Топ-менеджер просит господина Шувалова поручить федеральным органам исполнительной власти и ВЭБу "рассмотреть возможность" инвестирования пенсионных средств в инфраструктурные рублевые облигации монополии на сумму до 100 млрд руб. Деньги "Газпрому" нужны на строительство газотранспортной системы (ГТС) "Южный коридор" по территории России для подачи газа в газопровод South Stream и для газификации восьми регионов, указывает госпожа Васильева.

В аппарате Игоря Шувалова подтвердили получение письма, но от комментариев отказались. Источник "Ъ" в правительстве поясняет, что в конечном итоге ВЭБ сам будет решать, покупать или нет облигации "Газпрома". В ВЭБе говорят, что официальных поручений от Игоря Шувалова по облигациям "Газпрома" в госкорпорации пока не получали. Но, добавляет источник, близкий в ВЭБу, "Газпром" имеет суверенный рейтинг и вправе размещать такие облигации, ВЭБ же может их купить, так как проект монополии соответствует инвестиционной декларации банка. Для приобретения всего выпуска нужно одобрение наблюдательного совета, без этого ВЭБ может выкупить только 60% займа, поясняет собеседник "Ъ".

Впервые наблюдательный совет ВЭБа одобрил выкуп инфраструктурных облигаций на сумму до 100 млрд руб. у ОАО РЖД и ФСК в марте. Ставка таких облигаций — инфляция плюс 1%, первые транши бумаг ОАО РЖД (25 млрд руб. на 30 лет) и ФСК (30 млрд руб. на 35 лет) ВЭБ уже выкупил. Кроме того, аналогичные облигации могут выпустить "Росатом", "Роснано", АИЖК и "Оборонпром".

Система газопроводов "Южный коридор" (2,5 тыс. км) должна пройти от Нижегородской области до Анапы и оценивается в 509 млрд руб. Завершить строительства планируется к 2017 году — "Южный коридор" должен обеспечить, в частности, загрузку газом газопровода South Stream из России в Европу по дну Черного моря (проектная мощность — 63 млрд куб. м газа в год). Это один из самых дорогих и рискованных инвестпроектов "Газпрома", считает глава East European Gas Analysis Михаил Корчемкин. Например, расширение российской ГТС для подачи газа в Nord Stream на участке Грязовец--Выборг (470 км) стоило в полтора раза дешевле — 202,7 млрд руб. Затраты на подводную часть Nord Stream (€7,4 млрд) и отводы от него — OPAL и NEL (€2 млрд) — "Газпром" разделил с партнерами. Финансировать подводную часть South Stream (€10 млрд) также будут участники консорциума, но его наземную часть через Болгарию до Словакии стоимостью €6,6 млрд "Газпром" профинансирует сам.

В "Газпроме" от комментариев отказались. Но источник "Ъ", близкий к монополии, утверждает, что это она собирается сделать одолжение государству, а не наоборот. "Дело не в нашей потребности в деньгах и уж тем более не в доступности этих ресурсов,— уверяет собеседник "Ъ".— Напротив, это задача ВЭБа инвестировать длинные деньги в инфраструктурные проекты, поэтому "Газпром" к нему и обращается".

Однако аналитики считают проблему дешевых длинных денег весьма актуальной для "Газпрома". Ожидаемое замедление динамики роста внутренних цен газа до уровня инфляции и снижение доли "Газпрома" на российском рынке вкупе с высокой налоговой нагрузкой, вероятно, приведет к сокращению инвестпрограммы монополии, полагает Константин Черепанов из UBS. На прошлой неделе в интервью "Ъ" глава Минэнерго Александр Новак сказал, что инвестпрограмма "Газпрома" в 2014-2015 годах сократится примерно на 130 млрд руб. (в этом году — 705 млрд руб.). Чтобы "Газпром" мог финансировать свои проекты, в частности South Stream, заводы по производству сжиженного природного газа и Восточную газовую программу, ему придется дополнительно занимать, считает господин Черепанов. По расчетам UBS, чистый долг "Газпрома" на конец 2012 года составлял $35 млрд, к концу года он сократится до $33 млрд, но далее из-за снижения выручки, масштабных инвестиций и необходимости платить дивиденды будет увеличиваться в среднем на $7 млрд в год. Поэтому компания стремится занять длинные и дешевые деньги уже сейчас, считает господин Черепанов.

При текущем уровне инфляции облигации позволят "Газпрому" привлечь деньги по ставке 7,6-8%, отмечает Леонид Игнатьев из БКС. При аналогичном рублевом размещении на рынке, поясняет он, ставка также может составить 8%, но срок погашения не превысит три-пять лет даже для таких заемщиков, как "Газпром". Номинально более дешевые деньги "Газпром" может привлечь за рубежом (вчера монополия разместила пятилетние евробонды на €900 млн под 3,75%), добавляет эксперт, но "там другой уровень раскрытия информации и валютные риски".