Практика инвестиций в драгоценные металлы на примере приобретения золотых слитков

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР экономики

С В. БУРЦЕВ

Сергей Витальевич БУТЦЕВ — кандидат экономических наук, докторант кафедры банковского дела СПбГЭУ.

В 1978 г. окончил Ленинградский финансово-экономический институт.

Автор более 20 публикаций.

Сфера научных интересов — история банковской системы России, проблема золота в системе товарно-денежных отношений.

^ ^ ^

ПРАКТИКА ИНВЕСТИЦИЙ В ДРАГОЦЕННЫЕ МЕТАЛЛЫ НА ПРИМЕРЕ ПРИОБРЕТЕНИЯ ЗОЛОТЫХ СЛИТКОВ*

Золото является традиционным и наиболее популярным из «активов-убежищ», к которым инвесторы и домохозяйства прибегают в условиях неопределенности перспектив, связанных с кризисами в экономике [31]. Кроме того, вложения в золото позволяют диверсифицировать инвестиционный портфель [4].

Причины, побуждающие конечных потребителей приобретать активы в драгоценных металлах, можно подразделить на два основных блока — экономические и психологические. К первой категории аргументов в пользу обладания драгоценными металлами относят редкость золота, высокую ликвидность, его постоянную востребованность в различных отраслях промышленности. К психологическим предпосылкам для инвестиций и сбережений можно отнести традиционные во всех мировых культурах доверие к материальной ценности и уважение к высокой стоимости редких металлов [8].

Несмотря на постоянно возрастающую добычу золота, растет и спрос на него со стороны участников рынка [15], что, в свою очередь, вызывает рост стоимости актива [24]. Средняя стоимость унции золота возросла с 271 долл. в 2001 г. до 1769,65 долл. в октябре 2012 г., достигнув 5 сентября 2011 г. исторического максимума в 1902,8 долл. за унцию [6; 7], что не в последнюю очередь объясняется спекулятивной деятельностью участников рынка.

В настоящее время в Российской Федерации существует множество способов приобретения золота, многообразие которых не исчерпывается лишь возможностью покупки слитков или монет — конечному инвестору доступны металлические счета, в том числе обезличенные, сертификаты, фьючерсы, а также различные способы приобретения драгоценных металлов посредством сети Интернет, с возможностью последующего хранения в удаленном хранилище слитков. Также потребитель имеет возможность приобретения лома драгоценного металла, а также ювелирных изделий.

Зарубежные и отечественные аналитики сходятся во мнении, что наиболее пригодно для инвестиционных целей физическое золото в виде мерных слитков, инвестиционных монет, а также обезличенных металлических счетов. Коллекционные монеты требуют наличия значительной квалификации, отраслевых знаний, надежных каналов для приобретения и реализации, а скупка лома затруднена сложностью проверки чистоты приобретаемого металла.

Мировая практика операций с физическим золотом для нужд индивидуальных инвесторов построена именно на торговле мерными слитками и золотыми монетами. Торговля физическими инве-

ГРНТИ 06.52.01 © С.В. Бурцев, 2013

8

С. В. Бурцев

стиционными производными драгоценных металлов в зарубежных странах осуществляется через коммерческие банки и уполномоченные организации. Так, в Австралии существуют два монетных двора — Пертский Монетный двор [44] и Монетный двор Австралии, которые производят и реализуют через дилеров всю номенклатуру золотых изделий, пригодных для инвестиционных нужд: слитки, коллекционные и инвестиционные золотые монеты [33]. Кроме того, через дилеров же реализуются и самородки золота, а также золотые изделия, сделанные австралийскими аборигенами, — эти товары имеют скорее коллекционное, нежели инвестиционное значение. Золотые слитки австралийского производства (999-й пробы) выпускаются в диапазоне весов от 2,5 г до 1 кг. При сделках со слитками стоимостью свыше 5 тыс. австралийских долл. необходима идентификация личности. Отметим, что операции со слитками золота и инвестиционными монетами не облагаются НДС (в Австралии — 10 %), в то время как в цену коллекционных монет этот налог включается [41].

Максимально проста процедура приобретения инвестиционного золота в Канаде. Канадский Королевский Монетный двор, расположенный в Оттаве, чеканит коллекционные и инвестиционные монеты из золота и серебра, в число которых входит широко распространенная в мире инвестиционная монета Канадский Золотой кленовый лист [34]. Резиденты Канады могут приобретать слитки и монеты в коммерческих банках, уполномоченных организациях, а также заказывать инвестиционные активы, используя Интернет. Стоит отметить, что канадские инвесторы предпочитают приобретать золото в слитках в США, поскольку там оно не облагается НДС [39].

В Сингапуре вложения в золото являются одним из самых популярных страховых активов [40]. Покупка золотого слитка при этом облагается 7 %-ным налогом. Однако в начале 2012 г. министр финансов Сингапура пообещал освободить операции по купле-продаже инвестиционного золота [42].

Инвесторы и домохозяйства Германии также считают золото надежным средством защиты от кризиса. По состоянию на 2010 г. немцы сосредоточили для нужд сбережения 7 т золота на сумму около 253 млрд евро [43], а за первые три месяца 2011 г. ими было приобретено еще 37,7 т [36]. Делать столь значительные приобретения драгоценных металлов немцев заставляют опасения возможного обесценения денег вследствие нового витка кризиса. Подобные настроения распространены в немецких землях еще со времен гиперинфляции Веймарской республики. Золотые слитки и инвестиционные монеты не облагаются налогом с продаж, а при их реализации нет необходимости уплачивать налог на прибыль.

Менее развиты в этом отношении рынки стран СНГ. В частности, в Казахстане, при относительно развитой добыче золота, внутренний рынок находится в зачаточном состоянии в связи с высокими затратами на рафинирование и формование металла (аффинаж). Ряд банков предоставляют услуги по продаже слитков иностранного производства, при этом не все из этих банков гарантируют выкуп! Стоимость металла устанавливает национальный банк республики, исходя из лондонских котировок, но существенно завышая цену. При этом разница между ценами продажи и покупки может достигать 40 % в случае слитков, 15-17 % — в случае операции с инвестиционными монетами, и, кроме того, цену увеличивает спрэд банка. Также банк перед покупкой назначает химическую экспертизу, которая может занять несколько дней, а стоимость составляет около 65 долл. США. Наконец, все операции по продаже слитков банками облагаются НДС [29].

На Украине золотыми слитками и монетами торгуют 24 банка, при этом выкуп драгметалла осуществляют лишь 16. Слитки, имеющие хождение на украинском рынке, произведены на швейцарских и германских аффинажных заводах. Главным преимуществом золотой торговли на Украине для конечного инвестора является отсутствие НДС при операциях. В Республике Беларусь НДС при приобретении слитков также отсутствует. Цену золота в этих постсоветских республиках устанавливают национальные банки на основе лондонского фиксинга, увеличивая ее на стоимость своей маржи.

Федеральным законом «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» [28] определено, что к драгоценным металлам относятся золото, серебро, платина и металлы платиновой группы (палладий, иридий, родий, рутений и осмий). Отечественные банки имеют право проводить операции с драгоценными металлами на основе бессрочных лицензий или разрешений, выданных ЦБ РФ. Отметим, что до либерализации рынка драгоценных металлов всеми операциями с золотом и серебром ведали Роскомдрагмет (бывший Гохран), Внешторгбанк и Центральный банк РФ [18], при этом золото в виде мерных слитков не отпускалось физическим лицам. Разрешение позволяет коммерческому банку проводить только операции по купле и продаже драгоценных камней и металлов, в то время как лицензия

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР экономики

9

позволяет, сверх отмеченного выше, еще и привлекать и размещать вклады в указанных активах. В настоящее время такого рода лицензия есть более чем у 200 российских банков [3]. Нужно заметить, что операции с драгоценными металлами проводятся не во всех отделениях банков, даже имеющих соответствующую лицензию, поскольку в этом случае необходимо наличие специального хранилища, весоизмерительного оборудования, а также квалифицированного персонала [22; 32].

Стоимость грамма золота устанавливается Центральным банком Российской Федерации на основе процедуры золотого фиксинга [13; 17], проводимой дважды в день в Лондоне членами организации "London Gold Market Fixing Limited" [47], которые, в свою очередь, относятся к Лондонской Ассоциации участников рынка драгоценных металлов (LBMA) [46]. Это объединение является одной из старейших и наиболее авторитетных организаций, объединяющей торговцев золотом [19]. Кроме установления цен деятельность LBMA охватывает различные сферы деятельности, включающие разработку стандартов торговли драгоценными металлами и нормативной документации, клиринг и разработку мер по регулированию рынка, а также ведение списка добросовестных поставщиков. Сделки на торговой площадке этой ассоциации носят крупнооптовый характер и начинаются с 1 тыс. унций золота (31,1 кг) или 50 тыс. унций серебра. В настоящее время в пул участников LBMA включены и отечественные представители, в частности МДМ Банк стал членом ассоциации в 2010 г. [14], НОМОС-Банк — в 2011 г. [16]

Первая процедура золотого фиксинга состоялась 12 сентября 1919 г. в 11 часов утра по лондонскому времени и проводилась путем выведения равновесной цены из показателей спроса и предложения по опросам среди 5 брокеров: N M Rothschild & Sons (Ротшильд и Сыновья); Mocatta & Goldsmid (Мокатта и Голдсмит); Samuel Montagu & Со. (Самуэль Монтегю и Партнеры); Pixley & Abell (Пиксли и Абель); Sharps & Wilkins (Шарп и Уилкинс) [38]. Нужно отметить, что в эпоху существования золотого стандарта необходимости в установлении цены золота не возникало, поскольку Банк Англии гарантировал обмен фунта стерлинга на золото по установленной цене в 3 фунта 17 шиллингов и 10 1/2 пенса, о чем можно найти упоминания еще в классическом труде Адама Смита «Исследование о природе и причинах богатства народов» [23].

После окончания Первой мировой войны и последующего обесценения валют крупные золотодобытчики не были заинтересованы в продаже металла по фиксированным ценам, установленным Центральным банком. Между Банком Англии и золотодобытчиками Южной Африки было установлено соглашение, согласно которому золото доставлялось морем для аффинажа на заводах Британии, а цена на него устанавливалась в результате свободных торгов. Впоследствии процедура фиксинга не проводилась с начала Второй мировой войны. 3 сентября 1939 г. лондонские золотые торги были закрыты при цене 8 фунтов и 1 шиллинг за унцию и возобновились вновь только спустя 15 лет, 22 марта 1954 г., по цене за унцию в 12 фунтов 8 шиллингов и 6 пенсов [37; 47].

В настоящее время цена устанавливается в результате телефонного опроса представителей ведущих банков, входящих в организацию "London Gold Market Fixing Limited", среди которых: The Bank of Nova Scotia — Scotia Mocatta (подразделение Банка Новой Шотландии), HSBC, Deutsche Bank AG London (подразделение Deutsche Bank в Лондоне), Société Generale Corporate & Investment Banking, а также банка Barclays Capital. Члены фиксинга избирают председателя, который объявляет цену открытия в начале каждой процедуры. Участники доводят цену до своих клиентов и сообщают председателю количество металла, которое они намерены приобрести или продать по объявленной цене, а председатель варьирует цену в зависимости от баланса торговли, повышая цену в случае превышения спроса над предложением и наоборот, до установления какого-либо равновесного ценового значения. До времени объявления установленной цены участники вольны как угодно менять свои заявки.

В дальнейшем все расчеты осуществляются между участниками именно по этой цене, до объявления результатов следующего фиксинга. Лондонский фиксинг по серебру с 1987 г. происходит только один раз в день и основывается на выставлении заявок клиентами. По мере их удовлетворения устанавливается среднее значение этих котировок. Единица измерения в золоте и серебре — тройская унция (31,1 г), а единица расчета — доллар США. Лондонский фиксинг по платине и палладию применяется с 1989 г. Единицей измерения является 1 тройская унция (31,1 г), а единицами расчета — доллар США, евро и английский фунт [13; 46; 47].

Отечественные участники рынка золотых металлов, в составе представителей Сбербанка, ОНЭКСИМ банка, МЕНАТЕПа, «Российского кредита», Инкомбанка и Внешторгбанка еще в апреле

1998 г. проводили предварительные встречи с целью выработки процедуры отечественного золотого фиксинга [11]. Для объединения операторов золотого рынка в июле 1998 г. был создан Московский Золотой клуб, но более никаких значимых практических мер в этом направлении предпринято не было, очевидно в связи с наступившим в том же году августовским финансовым кризисом и дальнейшими политическими изменениями в стране, напрямую затронувшими участников клуба [12].

Процедура фиксинга происходит в 10.30 утра ив 15.00 по лондонскому времени по рабочим дням (13.30 и 18.00 МСК). Цена золота пересчитывается ЦБ РФ в рубли по официальному курсу доллара США к российскому рублю, действующему на день, следующий за днем определения учетных цен. Курс золота ЦБ РФ не учитывает маржу между покупкой и продажей при проведении банковских операций с драгоценными металлами. Котировки отражают стоимость золота 999-й пробы [9], используемой для производства слитков [27].

Все предлагающиеся банками золотые слитки должны быть исполнены по требованиям ГОСТ Р 51572-2000 [5] на одном из российских аффинажных заводов. В настоящее время в Российской Федерации насчитывается 12 таких предприятий [2]: Приокский завод цветных металлов; Новосибирский аффинажный завод; Щелковский завод вторичных драгоценных металлов; Красноярский завод цветных металлов; Екатеринбургский завод по обработке цветных металлов; Кыштымский медеэлек-тролитный завод; Колымский аффинажный завод; Уралэлектромедь; Московский завод по обработке специальных сплавов; Норильский никель; «Суперметалл» им. Е.И. Рытвина; «Уральские инновационные технологии».

Доли в аффинаже золота по РФ распределяются в такой пропорции: Красцветмет — 45 %, Колымский комбинат — 20, Приокский — 20, Новосибирский аффинажный завод — 10, Щелковский завод вторичных драгоценных металлов — менее 5, Екатеринбургский завод по обработке цветных металлов — менее 3, и прочие — менее 1 % [1].

Российские производители клеймят свои изделия специальными литерами, указывающими, на каком заводе произведен слиток [10]. Самым известным мировым стандартом для золотых слитков является стандарт "London Good Delivery" [25; 45], который в РФ объявлен приказом Банка России от 01.11.1996 г. № 02-400 [21]. В списке доверенных поставщиков Лондонской Ассоциации участников рынка драгоценных металлов (LBMA), который носит название LBMA Good Delivery List, присутствуют 8 из 12 перечисленных выше российских заводов [35]. Отсутствуют Каштымский завод, Норильский никель, «Суперметалл» им. Е.И. Рытвина и «Уральские инновационные технологии». Первыми заводами, включенными в список ассоциации 11 января 1999 г., были Новосибирский аффинажный завод и Екатеринбургский завод по обработке цветных металлов.

Стоимость конкретного слитка, кроме рыночной цены, зависит еще и от ряда других факторов. Например, наиболее дорогостоящим способом изготовления является штамповка, при помощи которой изготавливается основная масса наиболее ходовых слитков весом до 500 г. Также цена зависит и от состояния самого слитка, а также от наличия или отсутствия сертификата, целостности и состояния упаковки. В Российской Федерации основным (и крупнейшим) поставщиком услуг, связанных с куплей-продажей драгоценных металлов, является Сбербанк России, охватывающий значительную часть территории страны благодаря развитой сети филиалов. Банк предлагает к реализации всю номенклатуру мерных слитков, а также инвестиционные и памятные монеты [26].

Северо-Западный филиал банка на своем сайте уведомляет о том, что в его отделениях физические лица могут произвести покупку золотых, серебряных и платиновых слитков отличного и удовлетворительного состояния. Слитками отличного состояния являются слитки с чистой поверхностью (без царапин и заусенцев, потертостей, инородных включений и т. п.) и, при наличии к ним сертификатов завода-изготовителя, чистых и не имеющих нарушений целостности. Слитками удовлетворительного состояния являются слитки с загрязненной пятнами поверхностью, царапинами, вмятинами и потертостями, не влияющими на вес слитков, а также имеющие логотипы других кредитных организаций или сертификат завода-изготовителя к нему, который надорван или оторвана его часть, присутствуют надписи, пятна и т. п., влияющие на просмотр текста.

При этом к покупке не принимаются слитки при отсутствии к ним сертификата завода-изготовителя или по причине испорченности сертификата слитка, не дающей возможности прочитать его содержание; при несоответствии параметров слитков ГОСТам, устанавливающим технические условия для слитков золота, серебра и платины (ГОСТ Р 51572-2000, ГОСТ Р 51784-2001, ГОСТ

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ

11

Р 51704-2001). Кроме того, банк не принимает слитки, подлинность которых не вызывает сомнений, но внешние дефекты стали причиной изменения его лигатурной массы, или по причине испорченности сертификата слитка, не дающей возможности прочитать его содержание. Можно заключить, что наиболее охотно Сбербанк выкупает слитки, имеющие его фирменную маркировку и приобретенные в отделениях банка.

Покупка золотых, серебряных и платиновых слитков производится у физических лиц при наличии документа, удостоверяющего личность, а именно: паспорта гражданина Российской Федерации; паспорта гражданина СССР, действующего в настоящее время; выданного органом внутренних дел временного удостоверения личности гражданина Российской Федерации ф. 2-П; удостоверения личности военнослужащего; военного билета (в период прохождения воинской службы); паспорта моряка; удостоверения беженца; паспорта гражданина иностранного государства. Юридическому лицу или индивидуальному предпринимателю для покупки драгоценных металлов в физической форме нужно предоставить в банк свидетельство о постановке на учет в Инспекции пробирного надзора. При приобретении драгоценного металла в Сбербанке покупателю выдается один из экземпляров акта приема-передачи, а также кассовые документы, служащие подтверждением факта сделки. Все операции производятся при непосредственном присутствии покупателя. Весоизмерительные приборы должны обеспечивать точность показаний в 0,01 г, при этом покупатель должен иметь возможность непосредственно наблюдать результаты измерений. Кроме того, банк гарантирует правильное оформление всех сопутствующих документов.

Сбербанк предлагает инвесторам мерные слитки из золота, серебра, платины и палладия, при этом слитки золота представлены в весе 1, 5, 10, 20, 50, 100, 250, 500 и 1000 г. Серебро предлагается к реализации в слитках весом 50, 100, 250, 500 и 1000 г. Платина и палладий присутствуют в весах, равных 5, 10, 20, 50 и 100 г [20].

Одним из факторов, снижающих инвестиционную привлекательность такой формы золота для инвесторов, является необходимость уплаты 18 %-ного налога на добавленную стоимость, что увеличивает стоимость слитка, и без того включающую спрэд банка. Конечный покупатель имеет возможность обойти уплату налога, заключив с банком договор ответственного хранения на металлическом счете, на основании пп. 9 п. 3 ст. 149 второй части Налогового кодекса РФ. Также стоит учесть, что слитки или монеты, находящиеся в собственности инвестора менее трех лет, после их продажи облагаются подоходным налогом в размере 13 % от разницы между ценой продажи и ценой покупки. При этом банк-покупатель не является налоговым агентом, поэтому подоходный налог подлежит самостоятельному исчислению и уплате лицом, совершившим операцию продажи.

По состоянию на 12 октября 2012 г. стоимость слитка весом в 1 г составляет в московских филиалах Сбербанка 2343,00 руб., при этом банк обязуется выкупить этот же слиток при условии отличного состояния по цене в 1755,00 руб., взимая спрэд в сумме 588 руб. (25 %) [30].

Следует учесть, что в настоящий момент рынок золота в значительной мере перегрет из-за негативных ожиданий, и в случае стабилизации мировой экономики цена на золото может существенно снизиться. Исходя из этих предпосылок, в ближайшем периоде покупка золотых слитков как средства инвестирования представляется крайне непродуктивной.

В заключение необходимо отметить, что покупка золота в слитках в Российской Федерации в настоящее время осложнена значительным налоговым бременем и сопутствующими затратами на покупку. Менее затратным является приобретение слитка с последующей передачей на ответственное хранение на металлические счета, однако стоит помнить, что такого рода счета не подпадают под Закон об обязательном страховании вкладов. Большая разница между ценой покупки и ценой продажи слитка банку делает золотые слитки невыгодными с точки зрения краткосрочных инвестиций, предполагая использование этого актива в страховых целях продолжительный период времени.

ЛИТЕРАТУРА

1. Аффинаж золота в России в 2010 году. Золото и технологии. URL: http://zolteh.ru/index.php?dn=news&to= art&id=314

2. Аффинажные заводы России. URL: http://gold.ru/articles/theory/affinazhnye-zavody-rossii.html

3. Где купить золотые слитки? URL: http://inzoloto.ru/zolotye-slitki/gde-kupit-zolotye-slitki

4. Герман Е.А. Функция индивидуального потребления блага // Научно-технические ведомости СПбГПУ. Экономические науки. 2012. № 6 (161). С. 34-36.

5. ГОСТ Р 51572-2000 — Слитки золота мерные. Технические условия. URL: http://www.metalgost.ru/%D0%93 %D0%9E%D0%A1%D0%A2/%D0%93%D0%9E%D0%A1%D0%A2_%D0%A0_51572-2000/686/

6. Динамика цен на Золото (comex.GC), USD/тройская унция. Яндекс котировки. URL: http://news.yandex.ru/ quotes/lO.html

7. Динамика учетных цен на драгоценные металлы с 01.10.2010 г. по 01.10.2012 г. (руб./грамм). Сайт Центрального банка Российской Федерации. URL: http://cbr.ru/metall_base/New_dynamics.asp?rl=0&date_reql =01.10.2010&date_req2=01.10.2012&C_month=10&C_year=2012&rt=2&ml=l&x=23&y=7&mode=l

8. Драгметаллы: спрос на «защитный актив» растет. Конференции Финнам. URL: http://www.finamru/analysis /confOOOO 100365/default.asp

9. Золото 999-й пробы — для чего оно используется. URL: http://kupluzoloto.ru/zoloto-999-proby-dlya-chego-ono-ispolzuetsya

10. Какие бывают золотые слитки. URL: http://kupluzoloto.ru/kakie-byvayut-zolotye-slitki

11. Киселева Е. Клуб любителей фиксинга // Коммерсантъ. 1998. № 73 (1476), 24 апр.

12. Киселева Е. Золотодобытчики//Коммерсантъ. 1998. № 138 (1541), 31 июля.

13. Лондонские фиксинги. URL: http://bullion.ru/prices/fixes/

14. МДМ Банк присоединился к Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов (LBMA) в статусе. Ассоциированного члена. URL: http://bankir.ru/novosti/s/mdm-bankprisoedinilsya-k-londonskoi-asso-ciacii-ychastnikov-rinka-dragocennih-metallov-lbma-v-statyse-associirovannogo-chlena-8187468/#ixzz 29LaYKtIC

15. Мировое производство и потребление золота с 1989 по 2010 г. Сайт компании «Держава». URL: http://artc-d erzhava.ru/gold/world-supply-and-demand-of-gold/

16. НОМОС-Банк стал участником Лондонской ассоциации рынка драгметаллов. Официальный сайт НОМОС-Банка. URL: http://www.nomos.ru/press-center/news/article_9105.html

17. Обзор современного состояния российского и мирового рынка золота. Ежегодный доклад Союза золотопромышленников «Золото-2011». URL: http://zolteh.ru/index.php?dn=news&to=art&id=436

18. Операции с драгоценными металлами и драгоценными камнями // Портал «Банковское дело».

19. Потиенко Л.И. Валютный рынок. Владивосток: Изд-во ВГУЭС, 2002.

20. Правила покупки слитков из драгоценных металлов в Северо-Западном банке ОАО «Сбербанк России». Официальный сайт Сбербанка России. URL: http://www.sbrf.ru/saintpetersburg/ru/person/values/metall/

21. Приказ ЦБ РФ от 01.11.1996 г. № 02-400 (ред. от 11.04.2000 г.) «О введении в действие положения "О совершении кредитными организациями операций с драгоценными металлами на территории Российской Федерации и порядке проведения банковских операций с драгоценными металлами"» // СПС «Консультант-Плюс».

22. Рождественская Т.Э. Банковское право. М.: ЮНИТИ ДАНА, 2005.

23. Смит А. Исследование о природе и причинах богатства народов. URL: http://inliberty.ru/lib rary/classic/432/

24. Спрос на золото достиг 14-летнего максимума // Ведомости. URL: http://www.vedomosti.ru/finance/news/150 6020/spros_na_zoloto_dostig_141etnego_maksimuma

25. Стандарт слитков золота Good Delivery. URL: http://gold.ru/articles/theory/slitki-zolota-good-deli very.html

26. Стоимость золотых слитков Сбербанка. URL: http://inzoloto.ru/zolotye-slitki/zolotye_slitki_sberbanka_rossii_ stoimost

27. Торги по металлам. Официальный сайт Сбербанка России. URL: http://www.sbrf.ru/moscow/ru/person/values/ omsc/market/

28. Федеральный закон от 26 марта 1998 г. № 41-ФЗ «О драгоценных металлах и драгоценных камнях» (с изменениями и дополнениями) // Информационно-правовой портал «Гарант». URL: http://base.garant.ru/1211 1066/

29. Цена на золото сегодня в Украине, Казахстане, Беларуси и России. URL: http://kupluzoloto.ru/tsena-na-zoloto-segodnya-v-rossii-kazakhstane-ukraine-i-belarusi

30. Цены драгоценных металлов в Москве. Официальный сайт Сбербанка России. URL: http://www.sbrf.ru/mos cow/ ru/valkprev/archive_l/index.php?all_datal 14=1

31. Чернова Е.Г. Особенности посткризисного развития интеграционных процессов в экономике // Экономика и управление. 2011. № 4. С. 16-19.

32. Шевчук Д.А. Банковские операции. Ростов н/Д: Феникс, 2007.

33. Buy Gold in Australia. URL: http://buying-gold.goldprice.org/2006/01/buy-gold-in-australia.html

34. Buy Gold in Canada. URL: http://buying-gold.goldprice.org/2006/01/buy-gold-in-canada.html

ФИНАНСОВЫЙ СЕКТОР ЭКОНОМИКИ

13

35. Current Gold List. The London Bullion Market Association. URL: http://www.lbma.org.uk/pages/index.cfm? page_id=29#currentau

36. Germans Buy Gold Despite Record Prices. URL: http://goldnews.bullionvault.com/buy_gold 080120116/

37. Gold: prices, facts, figures & research. URL: http://www.galmarley.com/framesets/fs_trading_physical_gold_ faqs.htm

38. History of gold fixing. India Bullion. URL: http://www.indiabullion.com/historyofgoldfixing.php

39. How to Buy Gold Bullion in Canada. URL: http://www.ehow.com/how_5367374_buy-gold-bullion- canada.html

40. How to Buy Gold in Singapore? My Investment Portfolio in Singapore. URL: http://myinvestmentportfolioinsinga pore.blogspot.com/2009/09/how-to-buy-gold-for-hedging-purposes_30.html/

41. Keeping watch when buying gold bullion. The Australian. URL: http://www.theaustralian.com.au/business/ wealth/keeping-watch-when-buying-gold-bullion/story-fn92b5fb-1226133025697

42. Louis Lee. Buying Gold In Singapore? How Does No GST Charges Sound? Shares Investment. URL: http://www.share sinv.com/articles/2012/02/22/gold-singapore-finance-minister-refiners/

43. Mandy Lindner. Germany and gold. The Real Asset. URL: http://therealasset.co.uk/germany-and-gold/

44. Perth Mint. URL: http://www.perthmint.com.au/

45. Specifications for Good Delivery Bars. The London Bullion Market Association. URL: http://www.lbma.org. uk/pages/index.cfm?page_id=27&title=specifications

46. The London Bullion Market Association. URL: http://www.lbma.org.uk/

47. The London Gold Fixing Ltd. URL: http://www.goldfixing.com/