Анализ организации процесса формирования и реализации инвестиционной политики предприятия на основе анкетирования

АНАЛИЗ ОРГАНИЗАЦИИ ПРОЦЕССА ФОРМИРОВАНИЯ И РЕАЛИЗАЦИИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

НА ОСНОВЕ АНКЕТИРОВАНИЯ Д.Ю. Астанин, аспирант

Воронежский государственный технический университет

Одной из проблем при проведении эмпирических

исследований организационных процессов является недостаток информационной базы, особенно если такое исследование проводится на большой выборке предприятий. Источником информации о процессах организации могут служить регламентирующая внутренняя документация (положения об отделах, должностные инструкции и проч.) и результаты опросов персонала. Как правило, положения не всегда отражают реальное состояние организации того или иного исследуемого процесса и носят нормативный и формальный характер. Более того, не все аспекты исследуемого вопроса могут содержаться в документации предприятия. В этой ситуации единственным способом сбора информации остаётся опрос. Прямое общение с персоналом позволяет включать в анкету вопросы о таких показателях, которые не могут быть измерены традиционной статистикой или другими методами. В настоящей статье рассматриваются анкетные вопросы, позволяющие провести анализ организации процесса формирования и реализации инвестиционной

Анализ позволяет решить следующие задачи:

- определить распределение функций по ФРИПП, а также качественные характеристики, проблемы и недостатки процесса;

- оценить уровень планирования и управления процессом ФРИПП;

- оценить уровень экономического обоснования инвестиционных решений;

- оценить уровень контроля процесса ФРИПП.

Респондентом в данном исследовании является

руководитель финансового или инвестиционного подразделения предприятия. Сотрудники более низкого уровня организационной структуры, как правило, не обладают всей информацией об инвестиционной политике предприятия. Руководители же высшего уровня не смогут ответить на специфические вопросы анкеты. Результаты расшифровки анкеты используются для оценки 55 показателей, которые представлены в авторской методике оценки уровня организации процесса ФРИПП [1].

Ниже рассматриваются вопросы анкеты и их обоснование

политики предприятия (ФРИПП).

1. В каком виде сформулирована стратегия развития предприятия (выберите один ответ)? I I имеется только в представлении руководства I I имеются отдельные элементы в различных документах I I в виде отдельного документа

I I в виде документа, который доведён до сотрудников и других заинтересованных сторон 2. Имеется ли на предприятии документально оформленная политика (система целей, задач,

принципов и

да есть отдельные элементы нет

маркетинговая, ценовая политика

инвестиционная политика

финансовая политика

политика управления затратами

амортизационная политика

политика управления оборотным капиталом

дивидендная политика

кредитная политика

3. Какие элементы инвестиционной политики определены на предприятии?

да, опреде- да, определе- нет едино-

лены в до- ны руковод- го пред-

кументах ством устно ставления

инвестиционные цели

стратегические направления инвестирования

задачи инвестиционной деятельности

порядок (правила, методики) обоснования инвестиционных проектов

порядок разработки, обоснования и контроля реализации инвестиционной программы предприятия

процедура контроля инвестиционно-финансовых и прочих показателей реализации инвестиционных проектов

процедура контроля инвестиционно-финансовых показателей операционной (основной) деятельности

порядок обоснования объёмов, инструментов финансирования

методика планирования и процедура контроля размера и структуры оборотного капитала

порядок

4. Какие инвестиционно-финансовые цели (значения плановых показателей) предприятия определены документально?

Направление целей

Нет

Да, определены в документах

Укажите период, на который определяются цели каждого направления

Стоимость предприятия

Рост рыночной стоимости предприятия Рост рыночной стоимости собственного капитала

I I Рыночная добавленная стоимость

I I другие цели данного направления (укажите в конце таблицы)_

I I 1-2 месяца I I квартал / полугодие

1 год

2-3 года О более 4 лет

Прибыль

Чистая прибыль

Чистая операционная прибыль

I I Рентабельность капитала (ROIC, ROE, ROI) I I Дивиденды на одну акцию

I I другие цели данного направления (укажите в конце таблицы)_

I I 1-2 месяца I I квартал / полугодие

1 год

2-3 года О более 4 лет

Выручка

Темп роста выручки

Выручка от реализации

Физический объём реализованной продук-

ции

I I другие цели данного направления (укажите в конце таблицы)_

I I 1-2 месяца I I квартал / полугодие

1 год

2-3 года О более 4 лет

Денежный поток

Чистый денежный поток (NCF) Свободный денежный поток (FCF) Денежный поток по операционной деятельности

I I другие цели данного направления

I I 1-2 месяца I I квартал / полугодие

1 год

2-3 года О более 4 лет

Эффективность использования капитала

Оборачиваемость активов Чистый операционный оборотный капитал Удельная потребность в операционном капитале

I I другие цели данного направления

I I 1-2 месяца I I квартал / полугодие

1 год

2-3 года О более 4 лет

|_| Средневзвешенная стоимость капитала

дасс)

I I Средневзвешенная стоимость заёмного капитала

I ¡Показатели финансовой устойчивости, структуры капитала_

Стоимость и структура капитала

I I 1-2 месяца I I квартал / полугодие

1 год

2-3 года О более 4 лет

|_| Показатели ликвидности и платежеспособности 1 1 другие цели данного направления

Другие показатели

5. Отметьте участников разработки и реализации инвестиционной политики на Вашем предприятии:

Этапы Собственники / Совет директоров Генеральный директор Финансовый директор Финансовый отдел Другой

Разработка целей инвестирования Г~1 разработка О утверждение Г~1 разработка П утверждение Г~1 разработка П утверждение Г~1 разработка П утверждение Г~1 разработка П утверждение Г"1 разработка П утверждение П разработка |~1 утверждение

Разработка задач и принципов инвестиционной политики О разработка Г~1 утверждение П разработка Г"1 утверждение П разработка Г"1 утверждение П разработка Г"1 утверждение П разработка Г"1 утверждение П разработка Г"1 утверждение |~1 разработка Г~1 утверждение

Обоснование направлений, объёмов и структуры инвестиций |~~1 разработка Г~1 утверждение |~1 разработка Г"1 утверждение |~| разработка Г"1 утверждение |~1 разработка Г"1 утверждение |~| разработка Г"1 утверждение |~~| разработка Г"1 утверждение |~1 разработка П утверждение

Обоснование источников финансирования |_| разработка |~~1 утверждение Г"1 разработка |~~1 утверждение Г"1 разработка |~~| утверждение Г"1 разработка |~~1 утверждение Г~1 разработка |~| утверждение Г"1 разработка |~| утверждение П разработка |~1 утверждение

Определение механизмов реализации инвестиционной политики |~~1 разработка Г~1 утверждение |~1 разработка Г"1 утверждение |~| разработка Г"1 утверждение |~1 разработка Г"1 утверждение |~| разработка Г"1 утверждение |~| разработка Г~1 утверждение Г~1 разработка П утверждение

Разработка инвестиционных проектов и планов |_| разработка |~~1 утверждение Г"1 разработка |~~1 утверждение Г"1 разработка |~~| утверждение Г"1 разработка |~1 утверждение Г"1 разработка |~| утверждение Г"1 разработка |~| утверждение П разработка |~1 утверждение

Разработка инвестиционной программы |~1 разработка Г~1 утверждение |~1 разработка Г"1 утверждение |~| разработка Г"1 утверждение |~~1 разработка Г"1 утверждение |~~| разработка Г"1 утверждение |~| разработка Г"1 утверждение Г~1 разработка П утверждение

Разработка инвестиционного бюджета Г"1 разработка Г"1 утверждение Г"1 разработка |~~1 утверждение Г"1 разработка |~~| утверждение Г"1 разработка |~1 утверждение Г"1 разработка Г"1 утверждение Г"1 разработка Г~1 утверждение П разработка |~1 утверждение

Текущий мониторинг инвестиционно-финансовых показателей реализации проектов, программ, бюджетов Г"1 анализ, формирование отчёта Г"1 контроль |~1 анализ, формирование отчёта Г"1 контроль |~| анализ, формирование отчёта Г"1 контроль |~~1 анализ, формирование отчёта Г"1 контроль Г"1 анализ, формирование отчёта Г~1 контроль Г"1 анализ, формирование отчёта Г"1 контроль Г~1 анализ, формирование отчёта П контроль

Контроль общих инвестиционных (финансовых) показателей целей для предприятия в целом Г"1 анализ, формирование отчёта Г"1 контроль Г"1 анализ, формирование отчёта Г"1 контроль Г"1 анализ, формирование отчёта Г"1 контроль Г"1 анализ, формирование отчёта Г"1 контроль Г"1 анализ, формирование отчёта Г"1 контроль Г"1 анализ, формирование отчёта Г"1 контроль П анализ, формирование отчёта П контроль

6. Отметьте используемые показатели, методы и инструменты, используемые при обосновании инвестиционных решений:

Не используется И ча п спользуется сто

Период окупаемости, PP

Дисконтированный период окупаемости, DPP

Чистая приведённая стоимость, NPV

Метод скорректированной приведенной стоимости, APV - — -

Внутренняя норма доходности, IRR

Модифицированная внутренняя норма доходности, MIRR - — -

Индекс рентабельности, PI

Средневзвешенные затраты на капитал, WACC

Анализ безубыточности

Методы оценки риска, анализ чувствительности

Метод сценариев, построение дерева решений

Имитационное моделирование (метод Монте-Карло) - - —

Управленческие опционы

Методы оценки влияния проекта на займовую мощность - - —

Специальные программные продукты для инвестиционного анализа (например, Альт-Инвест, MS Project Expert) Укажите, какие:

Использование корпоративной информационной системы для обоснования инвестиционных решений (например, ERP и др.) Укажите, какой:

Использование автоматизированной системы бюджетирования Укажите, какой:

7. Какие методы обоснования требуемой доходности инвестирования используются на Вашем предприятии?

Не используется Используется часто

Ставка рефинансирования ЦБ РФ

Фиксированное требование владельцев капитала

Ожидаемая дивидендная доходность

Ожидаемая доходность по прибыли

Прошлые средневзвешенные затраты на капитал, WACC

Прогнозные средневзвешенные затраты на капитал, WACC

Отдача на капитал

Средневзвешенная ставка по заёмным средствам

Метод САРМ

Экспертные методы

8. Внедрена ли полностью на предприятии система бюджетирования (включая разработку инвестиционного бюджета)? ИИДа ЦЦ Внедрены отдельные элементы Ц Нет

9. Удовлетворены ли Вы имеющейся системой управленческого учёта инвестиционной деятельности?

Да  Нет

10. Удовлетворены ли Вы системой контроля инвестиционно-финансовых показателей реализации отдельных инвестиционных проектов? Ц Да ЦЦ Нет

11. Удовлетворены ли Вы системой планирования, контроля и управления оборотным капиталом? Ц Да

Нет

12. Отметьте, какие (по горизонту планирования) отчётно-плановые формы регулярно разрабатываются на предприятии:

Управленческая отчётность для предприятия в целом Управленческая

фактическая плановая отчётность в

квар- полу- го- квар- полу- до 3 более разрезе по под-

таль- годо- довая таль- годо- лет 3 лет разделениям

ная вая ная вая

План движения

денежных средств

План доходов и

расходов

Балансовый лист

Плановая (прогнозная) бухгал- Управленческая отчетность в разрезе по

терская отчетность для предпри- инвестиционным проектам

ятия в целом

квар- полу- годо- более плановая на фактическая фактическая

таль- годо- вая 1 года период реа- по заверше- в процессе

ная вая лизации проекта нии проекта реализации проекта

План движения

денежных средств

План доходов и

расходов

Балансовый лист

13. Отметьте, как часто предоставляются планово-отчётные формы следующим заинтересованным сторонам:

Руководству предприя- Владельцам собственно- Владельцам заемного

тия го капитала капитала

каждый квартально раз каждый квартально раз каждый квартально раз

месяц / полуго- в месяц / полуго- в месяц / полуго- в

дие год дие год дие год

Бухгалтерская

отчётность:

- форма № 4

- форма № 2   и   и   и

- форма № 1

Управленческая:

- план ДДС   и   и   и

- план ДиР

- балансовый

лист

14. Достаточна ли получаемая информация, необходимая для разработки и реализации инвестиционной политики:

Да, достаточна Нет, не достаточна

Информация о стратегии развитии предприятия

Информация от отдела маркетинга о прогнозах продаж и тенденциях рыночных изменений

Информация о производстве, снабжении, сбыте

Бухгалтерская и прочая учётная информация

Обоснование потребности в капитальных вложениях от подразделений

15. Проводится ли ретроспективный анализ реализованных инвестиционных проектов? Ц нет Ц да

Рассмотрим краткую характеристику и причины выбора вопросов анкеты. Вопросы 1-4 позволяют оценить наличие документально оформленных элементов политики и стратегии предприятия. Если таковых документов нет, то сложно говорить о наличии единства мнений (и, следовательно, согласованности действий) среди руководителей, персонала и прочих стейкхолдеров по поводу содержания ключевых решений в области стратегии и тактики предприятия. Полагаем, что наличие документально оформленной инвестиционной политики способствует:

- правильному обоснованию инвестиционных решений (соответствующему нормам, правилам);

- согласованию интересов собственников и руководства;

- согласованию мнения руководства и сотрудников;

- согласованию действий различных подразделений, сотрудников;

- повышению прозрачности и инвестиционной привлекательности для инвесторов.

Вопрос 4 анкеты позволяет выявить наличие сформулированных инвестиционных целей и значимые для предприятия области их постановки. Также определяется горизонт планирования - наличие краткосрочных, средне- и долгосрочных плановых показателей.

По результатам обработки ответов на 5 вопрос:

-определяются основные участники, распределение ответственности за реализацию и контроль функ-

ций по формированию и реализации инвестиционной политики;

- строится модель процесса ФРИПП и диаграмма распределения ответственности;

- выявляются другие качественные особенности процесса: отсутствие реализации некоторых функций на предприятиях, уровень самоконтроля, делегирования ответственности в зависимости от масштабов предприятия.

Вопросы 6, 7, 12 позволяют оценить уровень экономического обоснования инвестиционных решений. Определяются используемые методы, показатели, инструменты и формы инвестиционного анализа. Без наличия отчетно-плановых форм - планов доходов и расходов, движения денежных средств и балансового листа невозможно комплексно обосновать решения инвестиционной политики в целом по предприятию. Бухгалтерские и управленческие формы рассматриваемых документов служат информационной базой для расчета большинства инвестиционных и финансовых показателей. В этой связи регулярность их разработки и анализа, горизонт планирования свидетельствует об уровне организации процесса ФРИПП, степени обоснования стратегических и тактических решений.

Состав и регулярность предоставления рассматриваемых форм характеризует уровень контроля процесса ФРИПП (вопрос 13) со стороны руководства предприятия и владельцев капитала. Следует отметить, что бухгалтерские формы отчетности являются, как правило, основным источником информации для принятия решения об инвестировании и контроле процесса ФРИПП со стороны владельцев заёмного капитала (банки и прочие кредитные учреждения и институты). Поэтому вопрос 12 анкеты оценивает

степень планирования значений целевых показателей этих форм. Составление прогнозов выручки, прибыли, структуры активов и источников их финансирования, оценка прогнозируемых на их основе значимых для кредиторов финансовых показателей позволяет говорить о формировании устойчивой инвестиционной и кредитной политики.

Ответы на вопросы 8-11, 14 и 15 анкеты имеют более субъективный характер и оценивают удовлетворённость финансового директора уровнем планирования и управления на наиболее проблемных, по мнению автора, для отечественных предприятий участках. К ним относятся постановка системы бюджетирования, управленческого учёта инвестиционной деятельности, управления оборотным капиталом, организация предоставления плановой и фактической информации от различных отделов для обоснования инвестиционных решений и их ретроспективный анализ.

Предложенная анкета является универсальной и может быть использована для анализа организации процесса ФРИПП на предприятии любой отрасли как внешними экспертами, так и в целях самооценки. Наибольший научный интерес представляет апробация методики анализа на большой выборке предприятий и получение обобщенных данных о практике организации процесса ФРИПП.

Литература

1. Астанин Д.Ю. Методика оценки уровня организации процесса формирования и реализации инвестиционной политики предприятия / Д.Ю. Астанин // Вестник Воронежского государственного технического университета. 2009.