Управление оборотным капиталом

УДК 338.24.01 © 2012

УПРАВЛЕНИЕ ОБОРОТНЫМ КАПИТАЛОМ

И.А. Лысов, экономист ООО «Ред-М», Тольятти

Аннотация: Тема управления оборотным капиталом актуальна для любого предприятия, вне зависимости от того, крупное оно или малое. Принято выделять такие компоненты оборотного капитала, как производственные запасы, дебиторская и кредиторская задолженность, денежные средства. Предлагается рассмотрение роль и значение оборотного капитала, основные элементы оборотного капитала и стратегии финансирования оборотного капитала.

Ключевые слова: оборотный капитал, элементы, стратегии финансирования, дебиторская, кредиторская задолженность, структура.

Наличие оборотного капитала является обязательным условием производства и реализации продукции предприятием. Оборотный капитал, обеспечивает непрерывность процесса производства, во многом определяет его эффективность. При рентабельной работе и рациональном налогообложении прибыли предприятия имеют возможность направлять часть прибыли на пополнение собственного оборотного капитала, участвуя в расширенном воспроизводстве. С другой стороны, скорость оборачиваемости средств, вложенных в оборот, влияет на финансовое положение предприятия, его платежеспособность.

Материальной основой производственной деятельности предприятия являются производственные фонды в виде средств труда. В процессе функционирования средства труда и предметы труда по-разному и в разной степени переносят свою стоимость на стоимость производимого продукта. Этим и обусловлено деление производственных фондов на основные и оборотные.[1,с.72]

Оборотный капитал по составу подразделяется на две составляющие: оборотные фонды и фонды обращения. Объединение оборотных фондов и фондов обращения в единую систему оборотного капитала обеспечивает бесперебойный кругооборот средств. При этом происходит постоянная и закономерная смена форм авансированной стоимости: из денежной она превращается в товарную, затем в производственную, снова в товарную и денеж-ную.[2,с.34]

Движение оборотных производственных фондов и фондов обращения носит одинаковый характер и составляет единый процесс. Это дает возможность объединить оборотные производственные фонды и фонды обращения в единое понятие — оборотный капитал.

Оборотный капитал (его синоним в отечественном учете — оборотные средства) — мобильные активы предприятия, возобновляемые для обеспечения текущей деятельности предприятия, вложения в которые как минимум однократно оборачиваются в течение одного производственного цикла. По материально-вещественному признаку в состав оборотного капитала включаются: предметы труда (сырье, материалы, топливо и т. д.), готовая продукция на складах предприятия, товары для перепродажи, денежные средства и средства в расчетах. Оборотный капитал обеспечивает непрерывность текущей деятельности предприятия и при этом в любой момент времени находится в каждой стадии кругооборота (рис. 1).

— постоянный оборотный капитал (синоним: системная часть текущих активов) — та часть текущих активов денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, потребность в которых относительно постоянна в течение всего операционного цикла;

— переменный оборотный капитал (синоним: варьирующая часть текущих активов) — та часть текущих активов, потребность в которых возникает лишь в пиковые моменты операционного цикла или необходима в качестве страховки. Например, потребность в дополнительных производственно-материальных запасах может быть связана с поддержкой высокого уровня продаж во время сезонной реализации. В то же время по мере реализации возрастает дебиторская задолженность. Добавочные денежные средства необходимы для оплаты поставок сырья и материалов, а также трудовой деятельности, предшествующих периоду высокой деловой активности.

Оборотный капитал типичной компании составляет большую часть всех ее активов. Контроль за состоянием товарно-материальных запасов и дебиторской задолженности как составляющими оборотного капитала является необходимым условием успешной работы фирмы. Это особенно важно для быстро растущих компаний, так как вложения в такие активы могут быстро выйти из-под контроля. Управление денежными средствами, дебиторской задолженностью, кредиторской задолженностью, начислениями и другими средствами краткосрочного финансирования — прямая обязанность финансистов предприятия. Принятие решений по вопросам, связанным с оборотным капиталом, является непрерывным процессом, поэтому финансовому руководству необходимо уделять ежедневное внимание этим вопросам.

В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотного капитала. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, часто в кредит, в результате образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства (рис. 2).

Рис.1 - Схема кругооборота оборотного капитала Оборотный капитал принято подразделять на :

Рис.2 - Кругооборот оборотного капитала Таким образом, в управлении оборотным капиталом основную роль играет оптимизация значений его элементов, поэтому необходимо подробно их рассмотреть.

Важнейшей финансово-хозяйственной характеристикой предприятия является ликвидность, т. е. способность вовремя гасить краткосрочную кредиторскую задолженность. Для любого предприятия достаточный

уровень ликвидности является одной из важнейших характеристик стабильности хозяйственной деятельности. Потеря ликвидности чревата не только дополнительными издержками, но и периодическими остановками производственного процесса. Принятие финансовых решений в отношении оборотного капитала базируется на поиске оптимального сочетания риска и доходности на вкладываемые средства. Под риском в данном случае понимается риск потери ликвидности при невозможности погасить обязательства из-за нехватки денежных средств. В связи с этим при принятии решений необходимо рассчитать все альтернативы вложений в оборотный капитал и выбрать наиболее приемлемые в данной организации.[3,с.123]

Если денежные средства, дебиторская задолженность и товарно-материальные запасы поддерживаются на относительно низких уровнях, то вероятность неплатежеспособности и нехватки средств для осуществления рентабельной деятельности велика. С этой точки зрения можно сформулировать простейший вариант управления оборотным капиталом, сводящий к минимуму риска потери ликвидности: чем больше превышение текущих активов над текущими обязательствами, тем меньше степень риска. Таким образом, нужно стремиться к наращиванию чистого оборотного капитала (рис. 3).

Степень

Уровень чистого оборотного капитала

Рис.3 - Риск и уровень оборотного капитала Совершенно иной вид имеет зависимость между прибылью и уровнем оборотного капитала (рис. 4.). При низком уровне оборотного капитала производственная деятельность не поддерживается должным образом, отсюда — возможная потеря ликвидности, периодические сбои в работе и низкая рентабельность.

/ ^ Прибыль

->

Уроввень оборотного капитала

Рис.4 - Взаимосвязь прибыли и уровня оборотного капитала

При оптимальном уровне оборотного капитала прибыль становится максимальной. Дальнейшее повышение величины оборотного капитала приведет к тому, что предприятие будет иметь в распоряжении свободные, бездействующие текущие активы, а также излишние издержки финансирования, что повлечет снижение прибыли. В связи с этим сформулированный выше вариант Карельский научный журнал. 2012. № 1

управления оборотным капиталом, связанный со снижением риска ликвидности, не совсем верен.

Таким образом, управление оборотным капиталом — это поиск компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы, который сводится к решению двух основных задач:

1) обеспечение платежеспособности. Предприятие, не имеющее достаточного уровня оборотного капитала, может столкнуться с риском неплатежеспособности;

2) обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов. Каждое решение, связанное с определением уровня денежных средств, дебиторской задолженности и производственных запасов, должно быть рассмотрено как с позиции рентабельности данного вида активов, так и с позиции оптимальной структуры оборотного капитала. [4,с.181]

Любая организация устанавливает наиболее оптимальную для себя стратегию в отношении управления оборотным капиталом и придерживается ее на протяжении своего существования. Наиболее часто на практике используются три стратегии в области формирования объема и структуры оборотного капитала (рис. 5).

Оборотные Осторожная

Ж /

^^^ Умеренная

Ограничительная

-2а*

Объемы реализации

Рис.5 - Стратегии формирования объема и структуры оборотного капитала

Осторожная стратегия характеризует организации, которые допускают относительно высокий уровень денежных средств, запасов и ликвидных ценных бумаг, имеющихся в наличии. При этом объем реализации стимулируется политикой кредитов, предоставляемых покупателям, что также приводит к высокому уровню дебиторской задолженности. При ограничительной стратегии денежные средства, товарные запасы и задолженность сведены до минимума. Умеренная стратегия является средней между двумя описанными.

Оптимально для любой организации было бы поддерживать минимально необходимый уровень оборотного капитала, так как превышение этого уровня приводит к увеличению потребностей в финансировании без соответствующего увеличения прибыли. При ограничительной же политике необоснованное сокращение оборотного капитала приводит к падению объема реализации, неэффективности производства по причине нехватки товарно-материальных запасов.

В условиях неопределенности осторожная стратегия не может быть эффективной, так как при этом фирме помимо минимально необходимой суммы денежных средств и запасов (в зависимости от ожидаемых выплат и объема реализации) потребуется дополнительная сумма — страховой запас на случай непредвиденных отклонений от ожидаемых величин.

Ограничительная стратегия в отношении оборотного капитала предполагает получение выгоды от меньшего объема финансовых ресурсов, находящихся в обороте, но вместе с тем она несет и наибольший риск. Для осторожной стратегии верно обратное. Таким образом, в отношении двух данных стратегий не выполняется условие оптимального соотношения между уровнем до-

17

ходности и риска.

Кроме того, ограничительная стратегия ведет к ускорению оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности. Следовательно, ее результатом является относительно короткий период обращения денежных средств. При осторожной стратегии допускаются более высокие уровни запасов и дебиторской задолженности и, следовательно, более продолжительные периоды обращения запасов, задолженности и денежных средств. В результате проведения умеренной стратегии продолжительность обращения денежных средств находится на промежуточном уровне между описанными.

В области финансирования оборотного капитала также можно выделить несколько основных стратегий:

Консервативная стратегия — стратегия минимизации краткосрочных обязательств и максимизации размера чистого оборотного капитала. Она гарантирует постоянную ликвидность, но является дорогостоящей, так как долгосрочные обязательства имеют большую стоимость и требуют постоянного обслуживания. В связи с этим большие издержки по привлечению финансирования порождают риск снижения доходности собственного капитала. Такая стратегия оптимальна в случаях инфляции, увеличивающей стоимость краткосрочных источников финансирования; нестабильности работы и отсутствия надежных поступлений денежных средств; при льготных условиях долгосрочного заемного финансирования.

Агрессивная стратегия — стратегия покрытия текущих активов преимущественно текущими обязательствами и минимизации чистого оборотного капитала. Риск потери ликвидности при такой стратегии максимален, так как при возникновении потребности погасить все краткосрочные обязательства компания будет вынуждена реализовать основные средства.

Соотношение отдельных составляющих оборотного капитала в общей величине характеризует структуру оборотного капитала. Структура оборотного капитала зависит от ряда факторов и изменяется во времени. В различных отраслях она имеет существенные отличия и выражает особенности производственного процесса, технологии, организации производства и условий реализации продукции. Выделяют факторы, влияющие на оборачиваемость оборотного капитала К факторам внешнего характера относятся: сфера деятельности предприятия, отраслевая принадлежность, масштабы предприятия, экономическая ситуация в стране и связанные с ней условия хозяйствования предприятия. Внутренние факторы — система управления оборотным капиталом, стратегия его финансирования, ценовая политика предприятия, структура активов, методика оценки запасов и др. [5,с.234]

Тема управления оборотным капиталом актуальна для любого предприятия, вне зависимости от того, крупное оно или малое. Неадекватная оценка финансовых проблем способна разрушить самую перспективную идею. Управление оборотным капиталом подразумевает оптимизацию его величины, структуры значений его компонентов. Принято выделять такие компоненты оборотного капитала, как производственные запасы, дебиторская и кредиторская задолженность, денежные средства. В процессе производственной деятельности происходит постоянная трансформация отдельных элементов оборотного капитала. Предприятие покупает сырье и материалы, производит продукцию, затем продает ее, как правило, в кредит. В результате образуется дебиторская задолженность, которая через некоторый промежуток времени превращается в денежные средства. Этот кругооборот средств происходит постоянно. [6, с.113]

Грамотное управление этими процессами имеет принципиальное значение для итогов деятельности предприятия. Необоснованные управленческие решения могут привести к банкротству фирмы. Можно утверждать, что значительная часть из тех российских предприятий, которые близки к банкротству, находятся в состо-18

янии неплатежеспособности именно из-за того, что принимаемые их управленцами решения были неадекватны сложившимся условиям. Необоснованно большие кредиты, высокая и растущая доля постоянных издержек, нерациональная структура собственного капитала — типичные причины банкротства российских фирм [7, с.33]

Принятие финансовых решений в отношении оборотного капитала сводится к поиску компромисса между риском потери ликвидности и эффективностью работы. И это приводит к необходимости решения двух задач: обеспечение платежеспособности и обеспечение приемлемого объема, структуры и рентабельности активов [8, с.156; 9-16].

Основным показателем, характеризующим степень интенсивности использования оборотного капитала, выступает финансовый цикл. Данный показатель позволяет судить, в течение какого времени оборотный капитал проходит все стадии кругооборота на данном предприятии.

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ

1. Бернстайн Л. А. Анализ финансовой отчетности: теория, практика, интерпретация. М., 2009.

2. Финансы предприятий / под ред. Е. И. Бородиной. М., 2008.

3. Бланк И А. Управление активами и капиталом предприятия. Киев.: Ника-Центр, Эльга, 2009. 448 с.

4. Дубров А. М., Лагоша Б. А., Хрусталев Е. Ю. Моделирование рисковых ситуаций в экономике и бизнесе. М., 2006; Качалов Р. М. Управление хозяйственным риском. М., 2012.

5. Карпик Я.М. Анализ оборотных средств предприятий в условиях рыночных отношений. Новосибирск,

2009. 50 с.

6. Курилов К.Ю. Место и роль российского автопро-ма в мировой автомобильной промышленности по итогам 2010 г // Аудит и финансовый анализ. 2012. № 3. С. 411-419.

6. Курилов К.Ю. Разработка корпоративного механизма управления дочерними обществами // Тольятти, 2004.

7. Курилова А.А. Использование инструментов финансового инжиниринга в финансовом механизме управления затратами на предприятиях автомобильной промышленности // Вектор науки ТГУ. Серия: Экономика и управление. 2010. № 2. С. 65-70.

8. Курилова А.А. Методология и инструментарий финансового механизма управления затратами на предприятиях автомобильной промышленности. Диссертация на соискание ученой степени доктора экономических наук // ГОУВПО "Марийский государственный технический университет". Йошкар-Ола, 2011.

9. Латанова Е.В., Курилова А.А. Понятие финансовой стратегии и этапы ее формирования // Балтийский гуманитарный журнал. 2012. № 1. С. 16-18.

11. Ушанов И.Г. Основные направления интеграции моделей EVA, BSC и технологий ABC // Вектор науки ТГУ. Серия: Экономика и управление. 2010. № 2. С. 77-81.

12. Чирков С.В. Стратегическое планирование // Вектор науки ТГУ. Серия: Экономика и управление. 2011. № 1. С. 46-49.

13. Ильяшенко В.А. Институциональный подход в снижении издержек на предприятиях в машиностроении // Вектор науки ТГУ. Серия: Экономика и управление.

2010. № 2. С. 44-49.

14. Чирков С.В. методы и подходы к формированию цены // Вектор науки ТГУ. Серия: Экономика и управление. 2011. № 2. С. 48-52.

15. Кобелева И.В. Основные направления реализации концепции устойчивого развития экономики // Вектор науки ТГУ. Серия: Экономика и управление.

2011. № 4. С. 34-38.

16. Чирков С.В. Классификация затрат, включаемых в себестоимость продукции // Вектор науки ТГУ. Серия: Экономика и управление. 2010. № 3. С. 42-47.

MANAGEMENT OF OWN CAPITAL

© 2012

I.A. Lisov, economist

Ltd. "Red-M", Togliatti

Annotation: The theme of working capital management is relevant for any business, regardless of whether large or small. Make working capital components such as inventory, accounts receivable and accounts payable, cash. A review of the role and value of working capital, working capital and main elements of the strategy for financing working capital. Keywords: working capital items accounts receivable funding strategy, accounts payable debts, structure.

УДК 336.7

О НЕОБХОДИМОСТИ СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ СИСТЕМЫ ПОКАЗАТЕЛЕЙ ЛИКВИДНОСТИ В БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ

© 2012

О.А. Мазанова, начальник юридического отдела ЗАО КБ «МОА-КРЕДИТ», Тольятти

Аннотация: В статье отмечается, что в связи с кризисными явлениями проблема совершенствования системы показателей ликвидности в банковском секторе приобрела большую актуальность. Рассмотрены международные подходы к решению проблем управления ликвидностью банков с анализом предстоящего внедрения принципиально новых регулятивных стандартов.

Ключевые слова: банк, ликвидность, управление риском, базельские стандарты.

В современных рыночных условиях встает вопрос о необходимости совершенствования показателей ликвидности в банковском секторе. Это обусловлено тем, что по результатам оценки причин, факторов и последствий прошедшего банковского кризиса российским и международным банковскими сообществами был сделан вывод о ненадлежащем и неэффективном управлении риском ликвидности в кредитных организациях.

Глобальный финансовый кризис 2008 г. показал, что состояние ликвидности отдельных банков:

- оказывает влияние на ликвидность банковской системы в целом;

- провоцирует кризис платежеспособности в нефинансовом секторе;

- отрицательно влияет на темпы экономического развития страны.

В целях устранения недостатков в управлении риском ликвидности в банках Базельским комитетом по банковскому надзору разработаны международные стандарты по оценке и мониторингу риска ликвидности [1].

Комитет предлагает два стандарта регулирования риска ликвидности, разработанные для разных, но взаимно дополняющих целей. Первая цель состоит в том, чтобы обеспечить надежный уровень ликвидности банков в краткосрочном периоде посредством создания запаса высоколиквидных ресурсов, позволяющего продолжать деятельность в условиях стресса в течение одного месяца. Для этого Комитет разработал показатель краткосрочной ликвидности (LGR).

Вторая цель заключается в том, чтобы обеспечить устойчивость в долгосрочном периоде посредством создания дополнительных стимулов для банков по привлечению финансирования из более надежных источников на постоянной структурной основе. Для достижения этой цели разработан показатель чистого стабильного фондирования (NSFR), отражающий структурные аспекты выбора источников финансирования.

Таким образом, Базель III для оценки стабильности банков вводит два норматива ликвидности, которые должны стать внешними индикаторами устойчивости банков на случай возникновения кризисных проблем с ликвидностью [2].

В российской банковской практике стандарты ликвидности будут применяться: в качестве обязательных по краткосрочной ликвидности - с 01.01.2015; по показателю чистого стабильного фондирования - с 01.01.2018.

В настоящее время банками проводится подготовительная работа по использованию данных показателей. Банком России, как отмечено в Стратегии развития банковского сектора Российской Федерации на период до

2015 года, определен период наблюдения за этими показателями с 2012 г. до момента обязательного применения [3].

Основным стандартом является показатель краткосрочной ликвидности (LGR), определяемый как отношение не обремененных высоколиквидных активов, которые можно конвертировать в денежные средства в течение 30 дней, к чистому оттоку денежных средств за 30 дней.

Смысл этого показателя состоит в том, что банки должны постоянно поддерживать запас высоколиквидных активов в размере не менее величины вероятного чистого оттока средств в течение 30 дней. Вероятный отток средств рассчитывается с учетом возникновения стрессовой ситуации. Сценарные параметры стрессовой ситуации будут определяться органами банковского надзора.

Базельский комитет предлагает учитывать семь различных стресс-факторов, влияющих на возникновение дефицита ликвидных средств в кредитных организациях. Думается, что наиболее актуальными для наших банков являются отдельные стресс-факторы:

- отток вкладов населения;

- отсутствие доступа к необеспеченным источникам финансирования;

- колебание рыночной стоимости залога.

Отечественные органы банковского надзора в качестве параметров стрессовой ситуации могут также применять следующие:

- одномоментное использование всех неиспользованных кредитных линий клиентами банков;

- наличие средств для финансирования запланированного роста активов;

- потребность в ресурсах, не вытекающую из уже заключенных договоров, но в целях минимизации репута-ционного риска.

Учет этих стресс-факторов при определении потребности в ликвидных средствах может предотвратить или смягчить ситуацию резкого прекращения кредитования экономики в момент кризиса ликвидности банков, как это случилось в кризис 2008г.

В соответствии с представленными рекомендациями в состав доступных ликвидных активов будут входить: наличность; резервы в центральном банке; ценные бумаги как требования, гарантированные государствами, центральными банками, нефедеральными публичными компаниями, Международным валютным фондом и иными международными организациями. Предполагается включать эти активы в расчет коэффициента в размере 100 %.

Активы, подверженные значительной рыночной во-