Кризисный рост

Один из крупнейших застройщиков Петербурга, строительный холдинг "ЛенСпецСМУ" вдвое увеличил выручку и чистую прибыль в первом полугодии 2009 года. При этом финансовый долг компании вырос на 24% и достиг 6,6 млрд рублей. Аналитики положительно оценивают результаты компании, впрочем, отмечают, что уже в 2010-2011 годах финансовые показатели могут быть серьезно скорректированы.

Вчера группа компаний "ЛенСпецСМУ" раскрыла финансовые результаты по МСФО за первое полугодие 2009 года. Согласно отчетности, за шесть месяцев 2009 года выручка группы выросла в 2,1 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составила 9,6 млрд рублей, чистая прибыль увеличилась в 2,5 раза до 2,2 млрд рублей, а EBITDA — в 3,2 раза до 3,8 млрд рублей. Рентабельность по показателю EBITDA достигла 39,9%. Виктор Васенев, заместитель финансового директора холдинга "Эталон-ЛенспецСМУ", отмечает, что рост показателей доходности стал результатом ввода в эксплуатацию 413 тыс. кв. м жилья в 2008 году. "Признание выручки производилось уже в 2009 году после обмера возведенных объектов недвижимости и по мере передачи прав на квартиры покупателям", — поясняет он. При этом финансовый долг "ЛенспецСМУ" увеличился на 24% и достиг 6,6 млрд рублей, чистый финансовый долг — на 12,9% до 5,04 млрд рублей. Впрочем, господин Васенев отмечает, что после отчетного периода в июле 2009 года состоялось погашение основной части долга по кредитам на общую сумму 1,3 млрд рублей. "Мы не допустили ни одного нарушения или просрочки по нашим долговым обязательствам, и с начала года погасили кредитов и займов более чем на 120 миллионов долларов, — добавляет председатель совета директоров холдинга "Эталон-ЛенСпецСМУ" Вячеслав Заренков. — В принципе, мы могли бы увеличить нашу долговую нагрузку в четыре раза, и при этом не нарушить никаких ограничений, наложенных на "ЛенСпецСМУ" в рамках соглашения по кредитным нотам". Напомним, весной 2009 года "ЛенСпецСМУ" договорился с держателями кредитных нот на $100 млн об отмене оферты на выкуп CLN в обмен на сокращение сроков погашения, повышение ставки с 9,75% до 12% годовых и готовность ежеквартального погашения нот.

Аналитики в целом положительно оценивают результаты "ЛенСпецСМУ", впрочем, ожидают коррекции финансовых показателей в последующие годы. По мнению Александра Игнатюка, аналитика ЗАО "ИК Энергокапитал", высокие показатели маржи по показателям EBITDA и чистой прибыли позволяют судить, что реализация объектов в 2009 году фактически осуществлялась по ценам 2008 года. "Впрочем, опережающий темп роста EBITDA над темпами роста выручки являлся следствием падения цен на строительные материалы", — говорит он. Господин Игнатюк также отмечает, что количество объектов, заложенных в кризисный период (конец 2008 — середина 2009 года), пагубно скажется на результатах уже 2010-2011 годов. Виктор Васенев не отрицает, что показатели доходности в эти годы могут отличаться. По его оценкам, только падение объема продаж жилья компании по итогам этого года может составить 30-40%. Впрочем, аналогичный процент снижения продаж в целом по рынку ожидают и аналитики "ЦПР "Петербургская недвижимость"". По их прогнозам, общий объем продаж жилья в 2009 году составит 1,4 млн. кв. м.