Валютная стратегия интернационализации китайского юаня

И.В. Стрелков

Исследован вопрос неустойчивости ведущих мировых валют и возможности появления новых региональных и мировых валют. Несомненный лидер среди претендентов - китайский юань. Рассмотрена история становления современной финансовой системы КНР. Особо подчеркнуто, что к интеграции своей валютно-финансовой системы в мировую Китай приступил, только добившись больших экономических успехов, и лишь тогда, когда этого потребовали нужды собственной экономики.

Ключевые слова: юань, китайский юань, новая региональная валюта, новая мировая валюта, валютно-финансовая система Китая, интернационализация юаня, большой проект по интернационализации юаня, китайский финансовый сектор, экономические и институциональные реформы в Китае.

В течение последних десяти лет в мировой валютной системе (МВС) основными резервными валютами являются доллар США, евро и японская иена. Но из-за изменений в расстановке экономических сил, успешного развития (в сравнении с наиболее развитыми странами) ряда развивающихся экономик уже в середине 2000-х гг. эксперты стали высказывать мнение о возможности появления новых региональных и мировых валют.

Финансовый и экономический кризис 2007-2009 гг., который выявил резкие дисбалансы современной МВС и ее неполное соответствие реалиям развития мировой экономики, стал еще одним подтверждением этой гипотезы. Кризис спровоцировал повышение неустойчивости ведущих мировых валют как по отношению друг к другу, так и по отношению к валютам других стран, что привело к осознанию необходимости реформирования мировой валютно-финансовой системы, расширения перечня резервных валют, выполняющих одну или несколько функций мировых денег в рамках региона или на глобальном уровне.

На сегодняшний день существует несколько кандидатов на звание региональной или мировой резервной валюты, но в рамках данной статьи будет рассмотрена валюта, которая является несомненным лидером среди всех претендентов - китайский юань.

Становление современной финансовой системы КНР началось в конце 1970-х гг. по мере появления элементов капиталистической экономики в рамках социалистического государства, - свои первые реформы системы финансов Китай начал осуществлять в 1978 г. [2, с. 92].

В декабре 1996 г. КНР принял требования 8-й статьи Устава МВФ, после чего китайский юань стал свободно конвертируемым по счету текущих операций.

Стоит отметить, что к интеграции своей валютно-финансовой системы в мировую Китай приступил довольно поздно. Власти КНР вплоть до сере-

дины 2000-х гг. в качестве приоритетных ставили задачи решения внутренних экономических проблем и обеспечения стабильного экономического роста, параллельно формируя национальную финансовую систему. Лишь добившись больших экономических успехов, Китай приступил к реформе ва-лютно-финансового регулирования, когда этого потребовали нужды собственной экономики и высокая степень ее интеграции в мировую.

Наиболее активные шаги по превращению китайского юная в мировую валюту были предприняты в конце 2008 г., когда было объявлено об использовании юаня в расчетах в трансграничной торговле между компаниями и предприятиями, расположенными в дельтах рек Чжуцзян и Янцзы, с их контрагентами в соседних Гонгонге и Макао, а также предприятий Гуанси-Чжуанского АР и провинции Юньнань со странами АСЕАН [1, с. 38]. С этого момента, несмотря на отсутствие официальных заявлений Пекина, был начат процесс интернационализации китайской валюты. С тех пор было высказано множество мнений о том, насколько осуществимым является данный процесс.

В рамках статьи хотелось бы подробнее остановиться на мерах, предпринимаемых китайскими властями в рамках так называемого «большого проекта по интернационализации юаня».

Как было сказано выше, условным началом данного масштабного проекта можно считать 2008 г. В табл. 1 приведен перечень основных мероприятий и решений, которые имели место в последние 3,5 года в рамках программы по постепенному снятию ограничений на финансовые операции и распространению юаня на внешних рынках.

Основываясь на данных таблицы, можно сделать вывод о том, что все меры тщательно спланированы, последовательны, более чем осторожны. Каждый шаг по направлению к ослаблению ограничений финансовых и валютных операций в юанях совершается под пристальным контролем монетарных властей КНР. Практически любое нововведение сначала опробуется на определенных территориях и в рамках четких ориентиров по видам операций и стоимостных объемов. В случае успешного внедрения послабления оно постепенно распространяется повсеместно, вовлекаются новые субъекты, растут стоимостные лимиты.

Таблица 1

Меры КНР по интернационализации юаня

Дата Мера

1 2

Декабрь 2008 г. Начало использования юаня в трансграничной торговле между компаниями и предприятиями, расположенными в дельтах рек Чжуцзян и Янцзы, с их контрагентами в Гонконге и Макао, а также предприятий Гуанси-Чжуанского АР и провинции Юньнань со странами АСЕАН

Июль 2009 г. Экспериментальное введение в Шанхае, а также в 4 городах провинции Гуандун (Южный Китай) - Гуанчжоу, Шэньчжень, Чжухай и Дунгуань - пилотного проекта по использованию юаня в трансграничной торговле

1 2

2009 г. - н.в. Заключение Народным банком Китая (НБК) соглашений о взаимных валютных свопах с центральными банками стран и территорий

Июнь 2010 г. Распространение НБК проекта использования юаня в трансграничных расчетах на все страны мира, а внутри Китая - на 20 ад-мин. единиц, включая 4 города центрального подчинения

Июль 2010 г. Подписание НБК и Банком Китая (Гонконг) соглашения, предоставляющего возможность небанковским финансовым институтам без ограничений открывать счета в юанях, а также всем держателям юаней (корпоративным и частным) переводить средства между юане-выми счетами в различных банках Гонконга на любые цели. Создание рынка офшорных юаней (СКН) в Гонконге

Август 2010 г. Открытие НБК доступа на внутренний межбанковский рынок облигаций зарубежным центральным банкам и всем зарубежным банкам, участвующим в схеме торговых расчетов в юанях

Декабрь 2010 г. Запуск на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ) торгов валютной парой юань/рубль. ММВБ - первый биржевой рынок юаня за пределами Китая

Январь 2011 г. Разрешение китайским компаниям и банкам, участвующим в программе трансграничных расчетов в юанях, использовать юань для прямых инвестиций за рубежом, а также репатриировать прибыль от таких инвестиций обратно в Китай в юанях. Банкам разрешено кредитовать китайские компании на цели прямых инвестиций за рубеж. Жителям г. Вэньчжоу впервые в Китае разрешено осуществлять инвестиции за границу как частным лицам

Апрель 2011 г. В Китае начата торговля «европейскими» опционами (погашение в одну указанную дату), номинированными в юанях

Март 2011 г. Создание Расчетного центра по юаням в Сингапуре на базе сингапурского филиала Торгово-промышленного банка Китая

Август 2011 г. Разрешение инвесторам из Гонконга использовать юани для покупки акций компаний материкового Китая на сумму до 20 млрд юаней

Сентябрь 2011 г. Объявление властями КНР о планах сделать юань свободно конвертируемой валютой к 2015 г.

Февраль 2012 г. Обнародование НБК проекта 10-летнего плана финансовой реформы, направленной на снятие всех ограничений на трансграничные капитальные операции с юанем и развитие финансового сектора страны

Такая политика является оправданной в условиях быстрого роста китайской экономики при некотором отставании финансового сектора. Быстрый рост редко бывает сбалансированным, часто несет в себе большие риски, особенно для сферы финансов, макроэкономического равновесия. К этому стоит добавить недостаточную развитость фондового рынка. Власти Китая прекрасно понимают ситуацию и не торопят события, хотя их заявления становятся все более смелыми и амбициозными. Хорошим примером служит обнародование планов полной интернационализации юаня за 10 лет. Подробнее об этом будет сказано ниже.

Таблица 2

Соглашения о взаимных валютных свопах между Народным банком Китая и центральными банками стран-партнеров КНР

Наименование страны или территории Сумма свопа, млрд юаней

Республика Корея 180

Гонконг 200

Малайзия 80

Республика Беларусь 20

Индонезия 100

Аргентина 70

Сингапур 150

Исландия 3,5

Новая Зеландия 25

Республика Узбекистан 0,7

Республика Казахстан 7

Монголия 5

Республика Корея

Гонконг

Пакистан 10

Таиланд 70

Объединенные Арабские Эмираты 35

Монголия

Австралия 200

Всего 1541,2

Большего внимания заслуживает такая мера популяризации китайской валюты на внешних рынках, как заключение ряда соглашений о взаимных валютных свопах в национальных валютах стран-контрагентов между Народным банком Китая и центральными банками торговых партнеров КНР (табл. 2).

За почти 10 лет применения данной меры объемы взаимных трансграничных расчетов в национальных валютах, одной из которых обязательно выступает юань, достигли в абсолютном валовом выражении 1,5 трлн юаней, или 250 млрд долл. США. Соглашения заключены с 16 странами и территориями. Также существуют соглашения о намерениях развивать систему расчетов в национальных валютах с Японией и Украиной. Все это доказывает эффективность этой меры, а также явную заинтересованность ряда стран в отказе от доллара во внешней торговле и привлекательность китайской валюты для зарубежных контрагентов.

Россия также заключила сходное соглашение (дополнительный протокол к «Межправительственному соглашению о китайско-российских торгово-экономических отношениях») в конце 2010 г. и подписала отдельное соглашение в июне 2011 г.

Итак, резюмируя все доводы, приведенные выше, можно сделать вывод о том, что Китай нацелен на придание международного статуса своей валюте,

имеет хорошую экономическую базу для этого, а также политическую волю. Остается лишь рассмотреть текущую ситуацию и возможные вызовы на этом пути, которые существуют сейчас и возможны в будущем.

Согласно докладу, опубликованному Народным банком Китая в конце февраля 2012 г., власти КНР намереваются снять все ограничения на капитальные операции в течение 10 лет, тем самым обеспечив полную конвертируемость юаня. Данную реформу планируется осуществить в три этапа.

1-й этап - 1-3 года: ослабление контроля над инвестициями, связанными с внешнеторговой деятельностью, создание благоприятных условий китайским компаниям для наращивания экспорта ПИИ.

2-й этап - 3-5 лет: ослабление контроля над коммерческими кредитными операциями, особенно связанными с внешнеторговой деятельностью, дальнейшая работа над интернационализацией юаня.

3-й этап - 5-10 лет: реформирование и усиление устойчивости финансового сектора Китая, полное открытие каналов для трансграничных инвестиционных и кредитных операций, либерализация рынков собственности, акций, облигаций, переход от количественного к ценовому подходу в монетарной политике государства [7].

При этом должны соблюдаться четыре базовых условия: макроэкономическая стабильность, компетентное финансовое регулирование, достаточный уровень валютных резервов и наличие стабильных финансовых институтов [7].

Мнения о достижимости поставленных целей среди экспертного сообщества расходятся, причем экономисты азиатского региона и развивающихся стран настроены более оптимистично, чем их коллеги из Европы и США.

В качестве аргументов в пользу данного плана можно назвать экономическую мощь и бурное развитие Китая, наличие огромных валютных резервов, грамотность проводимой политики, заинтересованность ряда зарубежных контрагентов в этом процессе. Также приводятся примеры из прошлого: выход на международную арену доллара в 1913-1945 гг., немецкой марки в 1973-1990 гг., японской иены в 1978-1991 гг. [3]. Кроме того, западноевропейским странам понадобилось около 20 лет, чтобы добиться полной либерализации финансовой сферы после коллапса и реформирования Бреттон-Вудской валютной системы. У Китая еще достаточно времени, чтобы сделать это [5].

В качестве негативных факторов можно привести следующие.

Во-первых, в Китае недостаточно развиты финансовый сектор, фондовые рынки, существуют множественные ограничения на различные виды капитальных операций, и власти Китая могут в любой момент отойти от предложенного плана, заморозив проект.

Во-вторых, нет ясного представления о том, как китайский финансовый сектор выдержит конкуренцию со стороны глобального рынка после открытия границ для иностранных капиталов и транснациональных финансовых корпораций.

В-третьих, в Китае действует большой рынок полулегальных банковских услуг, который неподконтролен монетарным властям и может дестабилизировать систему при снятии ограничений. Его существование обусловлено нерыночными условиями кредитования и заниженными депозитными ставками в стране, а также ограничениями доступа к кредиту. Объем рынка измеряется сотнями миллиардов юаней (приближенная оценка согласно оттоку депозитов из официального банковского сектора КНР) [4].

В-четвертых, многие эксперты прогнозируют так называемую жесткую посадку для китайской экономики - замедление экономического роста с 9-10 до 6-7% в год, что негативно отразится на макроэкономическом равновесии, потребует реформ и дополнительных ресурсов для поддержания реального сектора.

Кроме того, премьер КНР Вэнь Дзябао лично заявил 14 марта 2012 г., что экономические и институциональные реформы в Китае неминуемы и должны быть осуществлены в ближайшее время, поскольку страна подошла к критической точке исчерпания ресурсов экстенсивного роста экономики. В этой связи, возможно, начнется переход на новую модель экономического развития - модель, основанную на потреблении, а не на инвестициях, то есть будет совершаться экономический переход [6].

На сегодняшний день сложно давать однозначный прогноз, станет ли юань мировой резервной валютой и когда это произойдет. Китай имеет хорошие предпосылки для повышения статуса своей валюты, а также политическую волю. Для осуществления задуманного властям КНР необходимо провести ряд экономических и институциональных реформ, способствовать дальнейшему развитию финансового сектора страны. Не стоит сомневаться, что они приложат все возможные усилия для улучшения своего положения в МВС, а также на мировой арене. Но, как известно, сложные экономические процессы не могут иметь четкого расписания, особенно в условиях посткризисного периода, глобализации и реформы мирового финансового порядка. Кроме того, уровень конкуренции со стороны стран-эмитентов резервных валют и других кандидатов на это звание достаточно высок, и ожидать серьезных уступок или ошибок с их стороны не приходится.

Можно предположить, что в течение 10 или 15 лет китайский юань станет региональной валютой, частично или полностью заменив собой японскую иену в Юго-Восточной Азии. Если данная цель будет достигнута, то можно будет строить планы по расширению сферы влияния данной валюты и приданию ей мирового статуса.

Литература

1. Андреев В.П. Интернационализация юаня: предварительные итоги и перспективы // Деньги и кредит. - 2011. - № 5. - С. 37-43.

2. Цяо И., Ли Д. Реформы и развитие финансовой системы в КНР // Свободная мысль. - 2011. - № 7. - С. 91-102.

3. Internationalisation Of Chinese Yuan And The Historical Precedents. URL: http://www.alsosprachanalyst.com/economy/internationalisation-of-chinese-yuan-and-the-historical-precedents.html.

4. Kynge J. Cracks in Beijing's financial edifice. URL: http://www.ft.com/ intl/cms/s/0/a83e5cf4-f02c-11e0-977b-00144feab49a.html#axzz1qnNOfHro.

5. Martinez Ol.J.C. The Challenges of Renminbi Internationalization. URL: http://www.iie.com/realtime/?p=2773.

6. Wolf M. How to blow away China's gathering storm clouds. URL: http://www.ft.com/intl/cms/s/0/5db89bb8-71c3-11e1-b853-00144feab49a.html#axzz1qnN0fHro.

7. Borst N. China: Capital Account Liberalization and the Corporate Bond Market. URL: http://www.economonitor.com/piie/2012/02/28/capital-accountlibe-

ralization-and-the-corporate-bond-market.

8. Википедия: Свободная энциклопедия. URL: www.ru.wikipedia.org

9. РБК daily: ежедневная деловая газета. URL: www.rbcdaily.ru.

10. Новости Содружества Независимых Государств. URL: www.cisnews.org.

11. Еconomonitor. URL: www.economonitor.com.

12. АМИ trend. URL: www.trend.az.

13. Азиатский репортер: Деловые хроники Востока. URL: www.asiareport.ru.

14. Война и мир. URL: www.warandpeace.ru.

15. Вanki.ru: информационный портал. URL: www.banki.ru.

16. Goldenfront.ru: всё об инвестициях в золото. URL: www.goldenfront.ru.

17. Газета «Жэньминь жибао». URL: www.russian.people.com.cn.

18. Рыба Камчатского края. URL: www.fishkamchatka.ru.

19. РосБизнесКонсалтинг. URL: quote.rbc.ru.

20. China Global Trade Com. URL: www.futureofchinaustrade.com.

21. Financial Times. URL: www.ft.com.