Как вы оцениваете новый бюджет?

Алексей Голубович, председатель совета директоров ИК "Арбат Капитал":

— Новый бюджет будет реалистичным, если средняя цена нефти не упадет ниже примерно $40 за баррель и если правительство сможет при необходимости заимствовать деньги из золотовалютных резервов. От сокращения бюджетных расходов более всего пострадают стройкомплекс, оборонка и те отрасли, которые сегодня рассчитывают на помощь государства для развития импортозамещающих производств (автопром, энергомашиностроение, авиапром, фармацевтика, сельское хозяйство). Им дадут намного меньше того, на что они сейчас надеются.

Отмечу, что рынок еще недавно надеялся увидеть бюджет, спланированный исходя из цены нефти $45-50 за баррель. То, что прогноз Минфина понижен, конечно, разочаровывает. Но главное, чтобы средняя цена нефти не оказалась еще ниже во втором полугодии (есть обоснованные прогнозы падения цен до $30-35 за баррель в перспективе 6-9 месяцев). При этом, если нефть упадет ниже $40 за баррель и индексы в США покажут новые минимумы, на 15-20% ниже текущего уровня, индекс РТС может продолжить падение и снизиться до 450-500 пунктов. Такой сценарий весьма вероятен при дальнейшем снижении прибылей американских корпораций. Однако в конце года индекс РТС должен вырасти на 25-35% от текущего уровня.

Николай Кащеев, аналитик МДМ банка:

— В новом бюджете запланировано 1,6 трлн руб. бюджетной эмиссии. Это чуть меньше размера увеличения широкой денежной базы в течение 2007 года. Мы де-факто видим попытку заместить эмиссию ЦБ от покупки валюты в резервы расходами из Резервного фонда. Это ожидаемо: 2,7 трлн руб. для покрытия бюджетного дефицита, общий объем которого около 3 трлн руб., разрешено профинансировать из Резервного фонда. Эта сумма составляет более половины объема Резервного фонда по состоянию на 1 марта. Оставшиеся 300 млрд руб. дефицита будут покрыты за счет заимствований.

Однако это совсем не те деньги, что были доступны экономике РФ ранее, даже если они ничего не стоят. Эти деньги носят "пожарный" характер, они связаны жесткими назначениями и выделяются в обстановке более высокого риска и более низкой деловой уверенности и активности. Если ЦБ будет при этом по-прежнему придерживаться либо жесткой, либо, по крайней мере, нейтральной, но не стимулирующей политики (каковую ему крайне трудно проводить из-за высочайшей зависимости РФ от внешней конъюнктуры), то указанные средства станут лишь своеобразной экономической "капельницей". Впрочем, выбор какой-либо альтернативы сегодня весьма маловероятен, такова логика событий. В конце концов, Резервный фонд может быть востребован в течение более чем одного года, а министр финансов Алексей Кудрин называл срок свыше двух лет.

Вахид Валиев, финансовый аналитик департамента финансовых рынков Пробизнесбанка:

— Новый бюджет вполне реалистичен. На наш взгляд, рынок удовлетворен последним прогнозом правительства. Более того, такая реалистичная планка способствует росту оптимизма среди инвесторов и повышает степень доверия к правительству. В то же время риски снижения рынка акций все еще сохраняются. Мы предполагаем, что ключевыми целями восходящей коррекции являются уровни 800-850 пунктов по индексу РТС.

В случае очередной волны падения цен на нефть ниже уровня $40 за баррель пострадают практически все секторы экономики, но более других — топливно-энергетический комплекс. И наоборот, в случае дальнейшего роста (или, во всяком случае, стабилизации) нефтяных котировок в выигрыше окажутся прежде всего акции компаний нефтегазового сектора. В меньшей степени этот позитив отразится в бумагах представителей банковского сектора, а также в акциях компаний, производящих удобрения. Еще меньшую поддержку получат энергетика, металлургия и телекомы.

Михаил Паршин, директор департамента операций на финансовых рынках Первого республиканского банка (ПРБ):

— Мировые цены на нефть нестабильны на фоне снижения спроса со стороны потребителей, а с другой стороны — на фоне усилий ОПЕК по поддержанию стоимости углеводородного сырья за счет сокращения предложения нефти. Поэтому оценивать реалистичность нового бюджета при заложенной в нем цене нефти $41 за баррель довольно сложно.

Падение же нефтяных цен до $41 и ниже негативно отразится на всех секторах российского рынка. В первую очередь пострадает основной сектор — нефтяные компании, а за ними последуют другие. В этом случае правительство снова может вернуться к пересмотру бюджета и сокращению расходных статей. В меньшей степени потери отразятся на банковском секторе, поскольку ожидаются дальнейшие шаги правительства по увеличению ликвидности в экономике и восстановлению нормальных денежных потоков. Также лучше других будут выглядеть акции компаний, получающих поддержку из госбюджета, в первую очередь крупные полугосударственные банки.

На наш взгляд, прогноз уровней индекса РТС в 250-300 пунктов при цене нефти $41 излишне пессимистичен, однако такие низкие прогнозные значения индекса отражают ожидания дальнейшего снижения российского рынка, а также и возможную дальнейшую девальвацию рубля.