Долговой рынок уходит от политики

Впервые с марта российские компании вернулись на рынок еврооблигаций: объем привлечения в июле оказался незначительно ниже, чем годом ранее,— более $600 млн. И внешний, и внутренний рынки публичного долга чувствуют ослабление давления политических факторов.

В июле российские эмитенты привлекли на рынке еврооблигаций $626,5 млн против $726 млн годом ранее. Предыдущее размещение в 2015 году, по данным Cbonds, состоялось в марте (на $100 млн). Но, хотя внешний рынок начал подавать признаки жизни, сделки можно пересчитать по пальцам — всего в июле их было три.

Относительно рыночный характер носило только размещение банка "Ак Барс" (см. "Ъ" от 31 июля). "Ак Барс" фактически заместил свой долг (в конце года у него погашение выпуска на $500 млн). "Показательно, что после размещения еврооблигации "Ак Барса" стали торговаться выше номинала — по 100,6%,— отмечает трейдер по еврооблигациям банка "Зенит" Алексей Твердохлеб.— Причем важно, что спрос наблюдался в бумагах второго эшелона, это может обнадежить других потенциальных заемщиков". Также еврооблигации выпустили корпорация "Кокс", по сути, продлив существующий долг, и КБ "Пересвет". Последняя сделка, впрочем, почти не анонсировалась среди широкого круга инвесторов, так что опрошенные эксперты оценили ее как клубную.

Эксперты отмечают, что доходности постепенно снижаются до докризисных уровней. Например, "Ак Барс" привлек средства по ставке 8% годовых, три года назад он же размещал сопоставимый выпуск на $500 млн под 8,75% годовых.

Показательна и ситуация с обратным выкупом еврооблигаций ВТБ. Из возможных бумаг на $2 млрд банку принесли облигации лишь чуть больше чем на $600 млн. Накануне оферты цены на бумаги ВТБ выросли по большинству выпусков выше стоимости обратного выкупа. "Мы довольны результатами, особенно соотношением объема и цен выкупа",— подчеркнули в пресс-службе ВТБ. По мнению гендиректора УК "Арикапитал" Алексея Третьякова, в текущих условиях спрос на еврооблигации качественных эмитентов высок. "На рынке сократился объем качественных бумаг за счет погашений,— поясняет он.— И инвесторы не бегут заносить весь объем при обратном выкупе".

О том, что политические риски отходят на второй план, а конъюнктура улучшается, свидетельствуют и результаты размещений на внутреннем рынке, объем которых постепенно растет. В июле эмитенты привлекли около 266 млрд руб., почти втрое больше, чем за аналогичный период 2014 года. По мнению экспертов, долговой рынок продолжает осваивать новые поступления в НПФ, которые получили 550 млрд руб. размороженных пенсионных накоплений.

Дебют Минфина с инфляционными ОФЗ (ОФЗ-ИН) говорит о возвращении интереса к российским долговым бумагам со стороны иностранных инвесторов. Минфин привлек 75 млрд руб., причем почти четверть обеспечили иностранцы. По данным министерства, около 17% выпуска приобрели инвесторы на внебиржевом рынке через международные расчетные системы Euroclear и Clearstream, расчеты по оставшейся части были осуществлены на Московской бирже. "Минфину не удалось удовлетворить весь спрос, после аукциона на рынке ОФЗ, особенно в размещенных ОФЗ-ИН, началось ралли. Котировки ОФЗ-ИН выросли на вторичном рынке с 91% до 95%",— добавляет главный аналитик долговых рынков БК "Регион" Александр Ермак.

Впрочем, о полноценном спросе со стороны иностранцев пока говорить не приходится. Конъюнктура остается довольно слабой, и это сдерживает инвесторов. Хотя о политических рисках вспоминают все меньше, эмитенты не спешат размещаться, признает Алексей Твердохлеб. По его мнению, инвестиционный спрос ограничен снижающимися ценами на нефть и угрозами новых санкций.