Теоретические аспекты форфейтинговой формы финансирования

УДК 658.15

ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ФОРФЕЙТИНГОВОЙ ФОРМЫ ФИНАНСИРОВАНИЯ

© Д.В. Огнев1, Е.Ю. Попова2

Иркутский государственный технический университет, 664074, Россия, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.

Рассмотрены теоретические аспекты применения форфейтинговой формы финансирования; показаны преимущества и недостатки использования форфейтинговой формы. Представлен авторский механизм реализации форфейтинговой сделки; определены цели и задачи, необходимые для реализации форфейтинговой формы финансирования. Проанализированы основные риски при использовании форфейтингового механизма финансирования экспортных сделок. Ил. 1. Библиогр. 5 назв.

Ключевые слова: форфейтинг; форфейтор; финансирование.

THEORETICAL ASPECTS OF FORFAITING FORM OF FINANCING D.V. OgnGv, E.Yu. Popova

Irkutsk State Technical University, 83 Lermontov St., Irkutsk, 664074, Russia.

The paper discusses theoretical aspects of using a forfaiting form of financing. It touches upon the advantages and shortcomings of the forfaiting form, presents the author's mechanism of forfaiting transaction implementation, identifies the goals and tasks necessary for the implementation of the forfaiting form of financing. The article also analyzes the main risks of using the forfeiting financing mechanism of export transactions. 1 figure. 5 sources.

Key words: forfaiting; forfaiter; financing.

На современном этапе отечественная экономика в сфере международной торговли значительно отстает от зарубежных партнеров. В российской экономической практике существует не так много способов финансирования внешнеторговой деятельности, но и имеющиеся не способствуют тому, чтобы Россия занимала лидирующие позиции и повышала свою конкурентоспособность на международных рынках. В процессе исследования зарубежного опыта было установлено, что во многих развитых странах одним из инструментов развития внешней торговли является форфейтинг.

Форфейтинг - это покупка ряда кредитных обязательств, таких как простые и переводные векселя, аккредитивы или другие свободно обращающиеся (оборотные) инструменты, у экспортера (кредитора) без права оборота (регресса) на него в случае неплатежа импортера (должника). Форфейтор (покупатель долга) берет на себя практически все риски экспортера (поставщика):

- кредитный (риск ненадлежащего исполнения обязательств импортером);

- валютный (риск неблагоприятного изменения курса валюты контракта по отношению к национальной валюте экспортера);

- процентный (риск повышения процентных ставок);

- политический (страновой) риск,

а экспортер (кредитор) получает финансирование и тем самым избавляется от риска ликвидности.

Таким образом форфейтинг позволяет сократить дебиторскую задолженность поставщика (экспортера), улучшить структуру баланса, ускорить оборот капитала.

Форфейтор приобретает обязательство с учетом дисконта, величина которого зависит от рисков, которые берет на себя форфейтер, нормы прибыли и стоимости кредитных ресурсов. При этом кредитные инструменты должны быть акцептованы импортером (покупателем) и иметь аваль или безусловную гарантию.

В обмен на финансирование форфейтор получает право требовать долг с импортера. Форфейтор может держать обязательство у себя до срока платежа по нему или может продать его другому инвестору без права оборота. В момент наступления даты погашения покупатель долга обращается в банк-гарант и получает причитающийся платеж. Механизм реализации международной форфейтинговой сделки представлен на рисунке.

1Огнев Дмитрий Владимирович, доктор экономических наук, профессор кафедры экономики и менеджмента, тел.: 89025790838, e-mail: odv1974@rambler.ru

Ognev Dmitry, Doctor of Economics, Professor of the Department of Economy and Management, tel.: 89025790838, e-mail: odv1974@rambler.ru

2Попова Елена Юрьевна, старший преподаватель кафедры экономической теории и финансов, тел.: 89086698304, e-mail: elenapopova86@mail.ru

Popova Elena, Senior Lecturer of the Department of Economic Theory and Finance, tel.: 89086698304, e-mail: elenapopova86@mail.ru

S12

ВЕСТНИК ИрГТУ №11 (94) 2G14

ISSN 1814-S52G

Механизм реализации международной форфейтинговой сделки

Обязательство форфейтора, указанное в форфейтинговом договоре, состоит в выкупе долга на определенных условиях в случае представления полностью удовлетворяющей форфейтора документации, подтверждающей наличие долга, факт передачи товаров (работ, услуг) импортеру, а также переуступку форфейтору права на получение выручки от импортера или банка-импортера в будущем. Обязанностью же экспортера являются подготовка и передача форфейтору указанной в договоре документации в течение срока действия соглашения.

С помощью форфейтинга может быть решена, прежде всего, проблема привлечения инвестиций для российских экспортеров в инновационный сектор экономики, ускорения ее структурной перестройки, способствующей экономическому росту. Данная форма финансирования экспортера стала привлекательна для российских компаний в связи с ее гибкостью и дешевизной по сравнению с внутренним рынком предложения капитала.

Импортер, нуждающийся в среднесрочном финансировании, или экспортер, у которого возникла необходимость в среднесрочном кредите для его покупателей, имеют несколько альтернатив, у каждой из которых есть свои плюсы и минусы.

В сущности, форфейтинг - это принятие форфей-тором счетов экспортера к оплате, основанных на простых (соло) или переводных (траттах) векселях. То есть экспортер продает документ, содержащий определенное обязательство импортера платить в определенную дату. До тех пор, пока не появится ликвидный рынок для таких векселей, при условии наличия аваля или гарантии банка-импортера, форфейтинг ограничен векселями, содержащими аваль или банковскую гарантию [3].

Таким образом, форфейтинг является особой формой среднесрочного коммерческого внешнеторгового кредитования, операцией продажи в кредит, которая представляет собой покупку кредитором долго-

вых документов заемщика без права регресса на любого предыдущего держателя обязательства.

Форфейтинг применяется преимущественно в сфере международной торговли и оказания услуг, так как его преимущество - возможность оплатить товар или услугу наличными деньгами сегодня взамен выручки, которая должна быть получена в будущем. Понятие без права регресса означает, что все риски и всю ответственность берет на себя заемщик. В качестве долговых документов обычно выступают так называемые «чистые» документы, предполагающие абстрактное обязательство.

Форфейтинг является формой кредитования, оформляемой оборотными документами и пригодной для любых торговых сделок, при этом заемщик не обязан закладывать весь свой бизнес или его существенную часть. Форфейтинг называют формой своеобразной трансформации коммерческого кредита в банковский [3].

Форфейтинг часто используется при поставке машин и оборудования на крупные суммы с длительной рассрочкой платежа (от 1 года до 7 лет). Форфейтор может хранить документы у себя до наступления срока платежа или передать их другой форфейтовой фирме также на безоборотной основе. По мере наступления срока платежа конечный держатель документов предъявляет их в банк для оплаты. Банк (форфейтор) выкупает векселя (тратты) импортера сразу после поставки товара, обеспечивая экспортеру немедленный платеж стоимости товара за вычетом разницы между стоимостями экспортного и форфейтингового кредитов. Комиссия форфейтора составляет около 1-1,5%. Форфейтор требует от импортера представления банковской гарантии или сам принимает на себя риск за дополнительную плату. Форфейтинговая операция гарантирует экспортера практически от всех валютных рисков [2].

Механизм форфейтинга используется в двух видах сделок:

- в финансовых сделках - в целях быстрой реализации долгосрочных финансовых обязательств;

- в экспортных сделках - для содействия поступлению наличных денег экспортеру, предоставившему кредит иностранному покупателю.

Основным видом форфейтинговых ценных бумаг являются векселя - переводные и простые. Операции с ними обычно осуществляются быстро и просто, без неожиданных осложнений [1]. Кроме векселей объектом форфейтинга могут быть обязательства в форме аккредитива.

Из вышесказанного следует, что форфейтинг является достаточно гибким инструментом международных финансов. Однако для него характерно несколько ограничений:

- экспортер должен быть согласен продлить срок кредита на период от 6 месяцев до 10 лет и дольше;

- экспортер должен быть согласен принимать погашение долга сериями;

- если импортер не является государственным агентом или международной компанией, возврат долга должен быть безусловно и безотзывно гарантирован банком или государственным институтом, приемлемым для форфейтора.

Основным преимуществом форфейтинга для экспортера является то, что форфейтор покупает у экспортера векселя без оборота. Даже если импортер или его банк откажутся от оплаты векселя, форфейтор не сможет обратить взыскание на экспортера. Форфейтор несет и политический и коммерческий риск: в случае войны или введения правительством страны импортера валютного регулирования форфейтор не сможет возместить потери за счет импортера или его банка. Кроме того, форфейтор несет валютный и процентный риски.

Другим преимуществом форфейтинга является то, что для экспортера устанавливается фиксированная ставка процента по оплате векселя. Ставка дисконтирования зависит от множества показателей, включая дату погашения и другие факторы риска. Однако размер ставки дисконтирования по форфейтингу может оказаться довольно большим (экспортер должен помнить о том, какой риск несет форфейтор). В любом случае подсчет затрат, связанных с форфейтингом, может оказаться довольно сложным, и экспортеру следует быть хорошо информированным, прежде чем обращаться к услугам форфейтора [4].

Подводя некоторый итог, можно выделить основные преимущества форфейтинговой формы финансирования:

1) предоставление форфейтинговых услуг на основе фиксированной ставки;

2) финансирование за счет форфейтора производится без права регресса на экспортера;

3) возможность получения наличных денег сразу после поставки продукции или предоставления услуг, что благотворно отражается на общей ликвидности, снижает объем банковских займов, дает возможность реинвестирования средств;

4) отсутствие затрат времени и денег на управле-

ние долгом или на организацию его погашения;

5) отсутствие рисков (все валютные риски, риски изменения процентных ставок, а также риск банкротства гаранта несет форфейтор);

6) простота документации и возможность быстрого оформления вексельных долговых инструментов;

7) возможность быстро удостовериться в том, что форфейтор готов финансировать сделку, оперативно согласовать условия сделки;

8) улучшение структуры баланса (сокращение объемов долгосрочной дебиторской задолженности в структуре активов баланса);

9) возможность предоставления более привлекательных условий для покупателей (увеличение сроков отсрочки платежа);

10) простоту форфейтинговой сделки и высокую оперативность ее осуществления.

Помимо перечисленных преимуществ существуют недостатки для экспортера [5]:

1) необходимость подготовки документов таким образом, чтобы на самого экспортера не было регресса в случае банкротства гаранта, а также необходимость знать законодательство страны импортера, определяющее форму векселей, гарантий и аваля;

2) возможность возникновения затруднений в случае, если импортер предлагает гаранта, не устраивающего форфейтора;

3) более высокая, чем при обычном коммерческом кредитовании, маржа форфейтора.

Преимущества для импортера:

1) ускорение заключения внешнеторгового контракта;

2) обращение векселя на рынке дает возможность импортеру сделать свое имя более известным, что позволит в будущем снизить расходы по финансированию отсрочки платежей по другим закупкам;

3) получение импортером кредита по фиксированной ставке;

4) оплата покупок осуществляется моментально из открытых кредитных линий, при этом гарантия покрывает эти операции во вторую очередь.

Недостатки для импортера:

1) уменьшение возможности получить банковский кредит при пользовании банковской гарантией;

2) необходимость платить комиссию за гарантию;

3) более высокая маржа форфейтора;

4) затраты на банковскую гарантию или аваль векселя.

Преимущества для форфейтора:

1) простота и быстрота оформления документации;

2) возможность легко реализовать купленные активы на вторичном рынке;

3) более высокая маржа, чем при операциях кредитования.

Недостатки для форфейтора:

1) отсутствие права регресса в случае неуплаты долга;

2) необходимость знания вексельного законодательства страны импортера;

314

ВЕСТНИК ИрГТУ №11 (94) 2014

ISSN 1814-3520

3) ответственность за проверку кредитоспособности гаранта;

4) необходимость нести все процентные риски до истечения срока векселей.

Недостатки, указанные в пунктах 2 и 3, характерны не только для форфейтора. Здесь они выделены по той причине, что для форфейтора не составляются дополнительные долговые соглашения, на которые он мог бы сослаться. Следует также помнить, что форфейтор несет политические и другие риски (риски трансферта, риски колебания валют). Они не отмечены как недостатки для форфейтора, поскольку присущи любой форме международного кредита.

Преимущества для гаранта:

1) простота оформления сделки;

2) получение комиссии за свои услуги.

Инициировать сделку может как экспортер, так и

импортер, но чаще всего инициатором выступает либо экспортер, либо его банк. Переговоры с форфейтором начинаются до заключения основного договора о поставках. Инициатор предоставляет форфейтору (банку) краткое описание будущей сделки, данные о нужном объеме финансирования, валюте сделки, ее сроках. На основании полученных сведений банк проводит кредитный анализ, оценивает предполагаемые риски и, исходя из результатов такой оценки, формулирует обязательные условия, без соблюдения которых невозможно форфетирование:

- требования к банку-гаранту (авалисту);

- вид форфетируемых долговых обязательств, их количество, номинал, срок обращения;

- твердую цену покупаемых обязательств,

- комплект обязательных документов.

После достижения предварительной договоренности форфейтор посылает специальным письмом свои предложения инициатору сделки. Последний должен также письменно подтвердить свое согласие и получить согласие контрагента по основной сделке. На этом этап подготовки сделки завершается, экспортер и импортер могут заключать основной договор о поставках. Затем форфейтор и клиент подписывают договор финансирования под уступку денежного требования. К существенным условиям последнего относятся:

- вид форфетируемых обязательств;

- тип банковской гарантии;

- механизм погашения обязательств, валюта платежа;

- размер дисконтирования.

Чаще всего при форфейтинге используются векселя. Это объясняется следующим.

Во-первых, мировое сообщество накопило большой опыт вексельного обращения.

Во-вторых, на международном уровне согласована большая часть вопросов правового регулирования применения векселей.

В-третьих, сложился достаточно емкий вторичный рынок векселей.

В-четвертых, на вексель может быть получено дополнительное обеспечение в виде банковской гарантии и аваля.

Выбор между простым (соло) и переводным (траттой) векселем зависит от ряда таких обстоятельств, как особенности национального законодательства стран экспортера и импортера по вопросам вексельного обращения и банковских гарантий, характер основной сделки и т.п.

Если инициатором сделки выступает экспортер, то он готовит серию переводных векселей, получает на них гарантию или аваль, на векселях проставляет индоссамент «без права регресса». Если инициатором сделки выступает импортер, то он готовит серию простых векселей. Экспортер подписывает согласие принять простые векселя импортера. Импортер оплачивает банковскую гарантию банка, определенного форфейтором. В том и в другом случае форфейтор может дать письменное обязательство не действовать против экспортера в случае неплатежа со стороны импортера.

В форфейтинговых сделках используются в основном простые векселя и банковские гарантии. Поэтому вне зависимости от наличия исключающих оговорок на тратте экспортер будет нести ответственность в случае неплатежа импортера. В то же время от обязательств по соло-векселю векселедатель может освободиться, проставив оговорку «без регресса».

Многие форфейторы ежемесячно публикуют котировки своих ставок в различных специальных изданиях.

В последние годы развитие форфейтинговых услуг в странах с развитой рыночной экономикой шло по следующим основным направлениям: вторичный рынок инвестиций и форфейтинговые активы.

Проведенное исследование позволяет сделать вывод о том, что Россия значительно отстает от ведущих стран мира, активно использующих форфейтинговую форму финансирования. С учетом приведенных характеристик можно заключить, что данная форма является действенным инструментом, содержащим комплекс мероприятий по финансированию внешнеторговых операций. Поэтому авторами и предлагается механизм реализации международной форфейтинговой сделки в отечественной экономике, представленный в данной статье (см. рисунок).

Статья поступила 28.10.2014 г.

Библиографический список

1. Волков А.С. Искусство финансирования бизнеса. Выбор оптимальных схем. М.: Вершина, 2010. 328 с.

2. Мацнев О. Г. Венчурное предпринимательство: мировой опыт и отечественная практика // Вопросы экономики. 2010. № 5. С. 122-131.

3. Сведенцов В.Л. Международные экспортные кредитные

агентства в сфере проектного финансирования // Банковское кредитование. 2011. № 4.

4. Чернышева М.С. Импортируем алгоритмы // Банковское обозрение. 2012. № 8.

5. Ширяев А. Венчурное инвестирование // ЭКО. 2013. № 6. С. 17-20.