Рудный характер

Холдинг Алишера Усманова «Металлоинвест», ключевые производственные активы которого расположены в областях Черноземья, вчера объявил финансовые результаты по МСФО за 2012 год. Пресс-служба «Металлоинвеста» отмечает существенное снижение консолидированной выручки, что уже традиционно для отрасли объясняется снижением цен на железную руду во второй половине прошлого года. Выручка холдинга составила $8,1 млрд, что на 17,4% меньше, чем в 2011 году ($9,9 млрд). При этом чистая прибыль в 2012 году выросла на 20,4% по сравнению с предыдущим годом и составила $1,7 млрд. Перспективы холдинга на текущий год эксперты оценивают как «умеренно оптимистичные», прогнозировать дальнейшее снижение финансовых показателей не решаются.

По материалам компании, выручка «Металлоинвеста» по итогам прошлого года составила $8,1 млрд, что на 17,4% меньше, чем в 2011 году ($9,9 млрд), EBITDA – $2,5 млрд (снижение на 34,1%), а рентабельность EBITDA составила 31,2% против 39% годом ранее. При этом доля России и СНГ в выручке возросла до 52% (44% в 2011 году) в результате увеличения поставок по долгосрочным контрактам. Доля Европы - 18%, Китая и Ближнего Востока с Северной Африкой – около 8% и 12% соответственно. Чистая прибыль холдинга в 2012 году выросла на 20,4% по сравнению с предыдущим годом и составила $1,7 млрд. Динамика чистой прибыли в течение года была обусловлена рядом факторов: признанием прибыли в размере $369 млн от продажи «Металлоинвесттранса», финансовым доходом в размере $195 млн по дисконтным векселям, а также убытком в размере $189 млн, связанным с изменением курсов валют по операционной деятельности вследствие укрепления курса рубля к доллару США.

Пресс-служба «Металлоинвеста» существенное снижение консолидированной выручки, показателей EBITDA и рентабельности EBITDA объясняет снижением цен на железную руду во второй половине прошлого года. При этом на 15,6% за отчетный период вырос также и общий долг холдинга, составивший $6,4 млрд против $4,4 млрд в 2011 году. По состоянию на 31 декабря 2012 года доля долгосрочного долга составила 95% против 80% на конец 2011 года, что соответствует стратегии компании по увеличению доли долгосрочного долга. На 9,6% упали капитальные затраты «Металлоинвеста» ($463 млн в 2012 году, $512 млн – в 2011-м),стоимость активов после роста в 2011 году на 27,3% (до $10,4 млрд) по итогам 2012-го составила $10,3 млрд (-1,1%).

Среди важных событий прошедшего года в холдинге называют: дебютное размещение рублевых облигаций на сумму 25 млрд руб. (около $853 млн) со ставкой купона 9% годовых, сроком погашения в 2022 году и офертой в 2015 году, продажа «Металлоинвесттранса» за $569 млн, приобретение 24% собственных акций за $3,023 млн, обновление состава совета директоров (впервые в истории компании в его состав вошла женщина - неисполнительный директор Ирина Лупичева) и комитетов, а также подписание в августе контракта с консорциумом компаний Siemens Metals Technologies (Австрия) и Midrex Technologies, Inc. (США) на строительство третьего цеха горячебрикетированного железа (ЦГБЖ-3) на Лебединском горно-обогатительном комбинате (ЛГОК) в Губкине Белгородской области. Общая стоимость контракта – 270 млн евро. Расчетная мощность составит ориентировочно 1,8 млн т в год. Ожидается, что данная установка по производству ГБЖ станет крупнейшей в мире.

Отметим, согласно операционным результатам «Металлоинвеста», производство железной руды в 2012 году снизилось на 0,9% (39,8 млн т), выплавка чугуна и стали сократилась до 2,1 млн т (-15,2%) и 5,6 млн т (-3,5%). Снижение производства в компании объясняют плановой модернизацией и капитальными ремонтами на комбинатах. При этом в 2012 году производство окатышей составило 22,6 млн т (+1,0%), отгрузка внешним потребителям выросла на 3,3% - до 14,1 млн т. Несмотря на проведение плановой модернизации ЦГБЖ-2, компания сохранила объем производства ГБЖ/ПВЖ на уровне 5,2 млн т (+0,4%) за счет оптимизации графика ремонтных работ.

Олег Петропавловский, аналитик по металлургии ФГ БКС, ничего удивительного в показателях «Металлоинвеста» не видит. Снижение показателя EBITDA показали и другие металлургические предприятия, в частности, у НЛМК он упал на 16%, а у «Северстали» на 41%. У НЛМК снижение меньше, возможно, и за счет «Металлоинвеста», который является основным поставщиком меткомбината. Аналитик отметил, что в прошлом году «Металллоинвест» в основном перешел на внутренний рынок, где цены на руду упали на 25% (на внешнем – на 24%). Перспективы холдинга на текущий год эксперт оценил как «умеренно оптимистичные». «Первый квартал 2013 года холдинг отработал неплохо. Международные цены сегодня близки к показателям первого полугодия 2012 года, то есть до снижения цен. Однако снижение цен на 10% еще возможно. Я думаю, что скорее они останутся без изменений по сравнению с 2012 годом, поэтому прогнозировать дальнейшее снижение финансовых показателей я бы не стал», - резюмировал эксперт.

Аналитик по облигациям «УРАЛСИБ Кэпитал» Татьяна Днепровская прокомментировала долговую политику «Металлоинвеста»: «Вследствие ухудшения рыночной конъюнктуры и просадки операционных показателей (EBITDA во втором полугодии 2012-го снизилась на 45% до $911 млн) коэффициент долговой нагрузки (долг/EBITDA) возрос до 2,5 против 1,8 на конец июня 2012 года (2,7 у «Северстали», 2,4 у НЛМК). Однако поводов для беспокойства нет, кредитный профиль эмитента остается устойчивым прежде всего благодаря комфортному графику погашения (отсутствие существенных выплат в 2013 году) и наличию ресурсов для его обслуживания. К факторам негативного влияния на кредитные метрики мы относим возможность выплаты существенных дивидендов, что, впрочем, по заявлению представителя компании, в первом полугодии 2013 года не планируется. Это наряду с умеренным объемом инвестиционной программы (на уровне 15-19% от EBITDA в 2011-2012 годах и запланированные $700-750 млн) позволит сократить левердж в краткосрочной перспективе». «Мы ожидаем, что в текущем году компания сфокусируется на оптимизации долгового портфеля (ближайшие пики приходятся на 2014-2015 годы) и удлинении его срока. Не исключено, что за счет выпуска еврооблигаций (5-7 лет в зависимости от рынка). Выбор валюты (рублевые облигации или евробонды) будет зависеть не только от рыночной конъюнктуры, но и потребностей компании в зависимости от валютной структуры выручки и долгового портфеля», - добавила эксперт.