Цикличность динамики финансового рынка в мировом экономическом пространстве в условиях нестабильности

ФИНАНСЫ, ДЕНЕЖНОЕ ОБРАЩЕНИЕ И КРЕДИТ

ЦВЕТКОВ В.А.,АНОСОВ А.В. ,ЗОИДОВ К.Х.

ЦИКЛИЧНОСТЬ ДИНАМИКИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В МИРОВОМ ЭКОНОМИЧЕСКОМ ПРОСТРАНСТВЕ В УСЛОВИЯХ НЕСТАБИЛЬНОСТИ1

Аннотация. В статье рассматриваются проблемы цикличности динамики финансового рынка в мировом экономическом пространстве в условиях нестабильности. Российский финансовый рынок синхронизирован с мировым финансовым рынком и зависит от него. Избавиться от этой зависимости быстро вряд ли удастся. Рыночные шоки, которые могут возникать в любых сегментах глобальных финансов, будут, как и прежде, с усилением передаваться на российский рынок. Следствие — постоянная угроза подхватить «финансовую инфекцию». Симптомы заболевания — бегство капиталов, падение рынков, давление на рубль, вспышки инфляции, дефолты банков и эмитентов, расстройство платежей, сжатие текущего спроса и инвестиций, кризис в реальном секторе экономики. Подкрепляют данную угрозу обеспечения экономической безопасности России и эмпирические наблюдения последних десятилетий, и теория деловых циклов. В связи с этим необходима другая экономическая политика — политика национального интереса как альтернатива либерализму.

Ключевые слова: финансовый рынок, эволюционно-институциональный подход, модели регулирования, циклическая динамика, интеграция, глобальная нестабильность.

TSVETKOV У.А.,ANOSOV А.У.,ZOIDOV К.КН.

CYCLICITY OF DYNAMICS OF THE FINANCIAL MARKET IN THE COUNTRIES OF WORLD ECONOMIC SPACE IN THE CONDITIONS OF INSTABILITY

Abstract. The article discusses problems of cyclicity of dynamics of the financial market in the countries of the world economic space in the conditions of instability. Russian financial market is synchronized with the world financial market and depends on it. It will be highly unlikely to be able to quickly get rid of this dependence. Market shocks that may appear in any segments of global finances will still substantially impact the Russian market. The consequence is a continuous threat of catching "the financial infection". The symptoms of the illness are capital drain, drop of markets, pressure on rouble, inflation outbreaks, defaults of banks and issuing institutions, payment breakdowns, reduction of current demand and reduction of investments, a crisis in the real sector of economy. This threat of providing economic security in Russia is also supported by both empirical observations of the latest dozens of years, and the theory of business cycles. In relation to this, it is necessary to set up a different economic policy -a policy of national interest as an alternative to liberalism.

Keywords: financial market, evolutionary-institutional approach, models of regulation, cyclic dynamics, integration, global instability.

Российский финансовый рынок синхронизирован с мировым финансовым рынком и зависит от него. Избавиться от этой зависимости быстро вряд ли удастся. Это значит, что рыночные шоки, которые могут возникать в любых сегментах глобальных финансов, будут, как и прежде, с усилением передаваться на российский рынок [1-28]. Следствие — постоянная угроза подхватить «финансовую инфекцию». Симптомы заболевания — бегство капиталов, падение рынков, давление на рубль, вспышки инфляции, дефолты банков и эмитентов, расстройство платежей, сжатие текущего спроса и инвестиций, кризис в реальном секторе экономики. Подкрепляют данную угрозу обеспечения экономической безопасности России эмпири-

1 Исследование проведено при финансовой поддержке Российского фонда фундаментальных исследований (проект № 14-06-00329-а).

ческие наблюдения последних десятилетий и теория деловых циклов [20]2. Так, первые семь лет обильного притока капитала для развивающихся рынков имели место в 19751981 годах — тогда нефтедоллары превращались в кредиты для развивающихся стран. Начавшийся в Мексике всемирный долговой кризис, впоследствии распространившийся по всей Латинской Америке и за её пределы (известный в Латинской Америке как «потерянное десятилетие»), привёл к семилетнему периоду спада. Отправной точкой для нового подъёма стал 1989 год, когда впервые были выпущены облигации, номинированные в долларах, — они-то и помогли странам пережить долговой кризис [11, 17, 22].

Вторым циклом семи тучных лет стал период рекордно высокого притока капитала в развивающиеся страны в 1990-1996 годах. В 1997 году возник восточноазиатский кризис, поразивший Таиланд в середине 1997 года и распространившийся оттуда по всему региону и за его пределы. После кризиса в Юго-Восточной Азии в 1997 году наступили семь «засушливых» лет — без притока капитала.

Третий цикл финансовых потоков имел место в 2004-2011 годах и закончился ещё более мощным глобальным финансовым кризисом. Если история повторяется, то сейчас как раз пришло время третьей «внезапной остановки» потоков капитала на развивающихся рынках.

Однако стоит отметить, что данная схема весьма условна. Например, Китай, с 1979 года проводивший сбалансированную политику национального интереса, всё это время экономически активно развивается. В то же время СССР-Россия в большей мере пострадала от циклических спадов из-за упущенных возможностей диверсифицировать национальную экономику во время циклических подъёмов, направляя нефтедоллары на потребление, военно-промышленный комплекс и содержание социалистического лагеря, а не на диверсификацию: развитие гражданской промышленности, транспорта и ЖКХ, что и привело к развалу СССР и приходу к власти либерально-ориентированных экономистов и политиков, взявших на вооружение пагубную для развития страны экономическую доктрину «шоковой терапии» [9, 11, 22].

Так, последние два десятилетия, когда западные страны стремительно развивали разного рода сервисные и информационные технологии, в России прошли под знаком тотальной деиндустриализации.

Не только 1990-е годы, но и «тучные» 2000-е никаких прорывов в промышленной сфере нам не дали, напротив, спад и не думал прекращаться. Проправительственные и международные эксперты и инвесторы сначала говорили, что нам не стоит бояться разрушения производства, потому что мы всё сможем купить на глобальном рынке; потом уверяли, что не надо давать экономике денег, потому что будет инфляция. Потом нам начали поднимать налоги, чтобы платить пенсии, но не давали денег, чтобы реконструировать жилищный и коммунальный комплекс. Потом сказали, что нужно скакнуть в инновационный мир, но так и не собрались инвестировать в науку. Потом сказали, что экономику будет вытягивать потребительский рынок, но не хотели строить дороги, по которым можно перевозить товары. Потом захотели построить в России мировой финансовый центр, но не захотели осуществлять в стране размещение акций крупнейших компаний [18].

Возвращаясь к анализу российской экономики в условиях продолжения либеральной экономической политики, потенциальный и, скорее всего, вероятный экономический кризис может усугубиться из-за вступления России в ВТО. Вступление во Всемирную торговую организацию (ВТО) может стать конкурентным шоком для российского производства и сферы услуг уже в 2015 году, что, с одной стороны, приведёт к повышению их продуктивности, а с другой — будет настоящем испытанием на прочность. Многие предприятия просто закроются, не выдержав конкуренции. И с этими отраслями, которые государство активно защищало от импорта все последние годы, нужно что-то срочно делать.

Вступление России в ВТО может благоприятно сказаться лишь на компаниях-перепродавцах. От членства в ВТО выиграют компании, работающие в области продовольственного и непродовольственного ретейла, но проиграют производители сельскохозяйственного оборудования и предприятия машиностроения. Даже производители цветных, чёрных

2 Эмпирический довод — это историческая последовательность: кризисы на развивающихся рынках происходят строго в соответствии с 15-летним циклом. Теория регулярных циклов взлётов и падений разработана уже давно, например, в трудах американского экономиста К. Рейнхарта.

металлов и химии ощутят положительные последствия вступления России в ВТО не сейчас, а лишь в долгосрочной перспективе.

Самые большие (по крайней мере, по цене) проблемы ждут сельхозпроизводителей. Поддержка АПК была одним из главных проблемных вопросов во время переговоров. Согласившись снизить пошлины на импортную сельхозпродукцию, чиновники получили другую головную боль: господдержку сельского хозяйства нужно срочно увеличивать, иначе рухнет вся система продовольственной безопасности и социальная стабильность страны.

План поддержки сельского хозяйства после вступления в ВТО, подготовленный Минсель-хозом для правительства, спасение российского сельского хозяйства от последствий присоединения к Всемирной торговой организации может обойтись стране в 1 трлн руб. Министерство предлагает компенсировать снижение импортных пошлин, на которое согласилась пойти Россия. Цена этих мероприятий будет выше, чем у всего нацпроекта по поддержке сельского хозяйства, реализованного в предыдущие шесть лет.

В 2006-2011 годах на поддержку сельского хозяйства в России было потрачено 563,5 млрд руб. (примерно по 94 млрд руб. в год), одновременно государство активно использовало тарифные меры, ставя всевозможные преграды импортному продовольствию. Усиленная помощь дала свои результаты: выросло производство мяса и птицы, зерна. Но теперь, чтобы российская продукция могла конкурировать с импортной, государство должно тратить на поддержку сельского хозяйства ещё больше — от 96 до 111 млрд руб. ежегодно, и так вплоть до 2020 года, или смириться с тем, что страну заполонит импортное продовольствие.

Необходима другая экономическая политика — политика национального интереса как альтернатива либерализму. Обрисуем её контуры. В проведённых нами исследованиях много говорили о проблемах (угрозах, вызовах), стоящих на пути социально-экономического развития России, подрывающих её национальную, в том числе экономическую, безопасность и снижающих её глобальную конкурентоспособность. В то же время хочется обратить внимание на тот факт, что Россия, её 143-миллионное население (6-е место в мире), 80 % которого составляет русский государствообразующий народ, контролирует 1/8 часть земной суши (1-е место в мире).

Как бы политики, экономисты и другие эксперты ни говорили о технологиях, знаниях, информации и других «неосязаемых» источниках богатства, главные источники богатства любой страны — люди (человеческий и воспроизводимый ими капитал) и земля (территория, природный капитал). А вот в этом отношении Россия — одна из конкурентоспособнейших стран мира! И единственная по-настоящему проблема — катастрофически отсталая промышленность как результат либеральных реформ. Попытки же построить «этот дивный постиндустриальный мир» наивны без восстановления своей агро-, добывающей, обрабатывающей и перерабатывающей промышленности, так как по «принципу пирамиды» — первый уровень стоит на земле, каждый новый уровень, с одной стороны, уже, с другой — базируется на предыдущем, а не висит в воздухе, как на американском долларе. Поэтому нам нужна не пресловутая модернизация, а новая индустриализация, венцом которой как раз и будут постиндустриальные отрасли национальной экономики.

Для этого нам остаётся только сменить парадигму государственной политики: повышение уровня жизни собственного народа, включая уровень образования, обеспечение жильём, хозяйственное освоение территории, включая развитие инфраструктуры, восстановление промышленности — развитие всего спектра отраслей промышленности, с опорой на технологии 4 -6 технологических укладов.

При осуществлении политики государство не должно привязываться к определённым теоретическим моделям, а должно основываться на здравом смысле, социальной справедливости и национальном интересе — интересе русского и других коренных народов России, на анализе затрат и выгод любого решения, но без пагубной погони за максимизацией сиюминутной прибыли, на основательных прогнозах, включающих фактор неопределённости.

В то же время, как нам представляется, настало время для принятия русской версии «Доктрины Монро»3: диверсифицированное развитие внутреннего (национального) рынка,

3 Доктрина Монро (англ. Monroe Doctrine) — декларация принципов внешней политики США («Америка для американцев»), провозглашённая 2 декабря 1823 г. в ежегодном послании президента США Джеймса Монро к конгрессу США. Также полезен опыт Китая и Японии.

минимизация иностранного капитала, международный обмен природных ресурсов, прежде всего, на технологии (патенты)4, подготовка собственных высококвалифицированных и высокооплачиваемых кадров — и не только в сфере высоких технологий, но и в ЖКХ, а также автоматизация (роботизация) различных сфер жизнедеятельности как качественная альтернативная ввозу большого количества мигрантов [23].

Последний пункт требует пояснения. Нам говорят, что население уменьшается, но оно уменьшается по одной простой причине — бедность. Высокооплачиваемая работа и обеспечение жильём — верный путь к улучшению демографической ситуации. Нас уверяют, что без мигрантов мы не освоим территорию и что мы, местные, не хотим трудиться на «грязных» работах. Это неверно. Современную территорию России вполне можно удержать и освоить без мигрантов5 при соответствующем обеспечении военной безопасности на основе современных оборонных технологий (вооружения), и прежде всего, ядерного «щита и меча», мобильных армейских подразделений (спецназ) и пр., а повышение зарплат на «грязных» работах или их автоматизация приведёт к неконкурентоспособности мигрантов, которые в основном малообразованны, к тому же на данный момент их слабоконтролируемый приток как раз и ведёт к снижению уровню зарплат в российской экономике, росту безработицы и как следствие — снижению экономических стимулов у бизнеса к внедрению инноваций.

В качестве «естественного» дополнения к вышеизложенному (как показал наш анализ) нужна системная антикоррупционная политика. В этом плане очень полезен институт прецедентного права, когда «правила игры» в экономике и обществе в целом формируются через судебную систему: необходимы судебная реформа, повсеместное внедрение института присяжных; но нужно и базовое законодательство, которое принимает парламент.

Необходимо также перераспределение полномочий между Президентом РФ и парламентом, особенно в части повышения ответственности правительства перед парламентом. В этом плане у нас главная проблема: в парламенте давно находятся представители тех групп, которые устраивает сложившаяся ситуация, им не нужно ничего менять. Несмотря на народные протесты новых партий, которые выражали бы национальные интересы — интересы большей части населения страны, а не олигархических группировок, их пока нет в парламенте. Поэтому сегодняшний российский парламент консервирует статус-кво в плане создания законов, способствующих динамичному развитию России.

Проведённый нами аналитический анализ данных за 2013 год позволяет говорить, что состояние мировой экономики близко как минимум к стагнации. По мнению же экспертов-пессимистов, недавний глобальный экономический кризис и продолжающийся до сих пор глобальный долговой кризис представляют собой системный циклический кризис. Во многих государствах современного западного мира накопились большие дефициты, их временно компенсировали за счёт займов под залог активов внутри системы. Когда эти кредиты превысят величину залогов, в системе уже не окажется внутренних запасов ресурсов и мировая экономика потеряет финансовую устойчивость. При этом немалое влияние окажет относительно скорый природно-ресурсный кризис, обусловленный исчерпанием рентабельных месторождений природных ресурсов, и прежде всего нефти. Однако непосредственно краткосрочный анализ (2011-2013 годов) пока оценивает мировые экономические перспективы положительно. Рассмотрим их более подробно.

Международный валютный фонд снизил прогноз по темпам роста мировой экономики в 2014 году с 3,7 % до 3,6 %. Об этом говорится в докладе, который представлен в преддверии весенней встречи руководящих органов фонда и Всемирного банка. «Локомотивами роста», как и все предыдущие годы, останутся развивающиеся страны, где рост экономики составит в 2014 году 4,9 %, а в 2015 году — 5,3 %. Однако и здесь наблюдается незначительное (на 0,1 и 0,2 % пункта соответственно) снижение прогноза. Вместе с тем неизменными по сравнению с январским прогнозом остаются данные по Китаю: в МВФ полагают, что его экономика

4 Чем больше мы делаем ставку на иностранный капитал, тем больше добавленной стоимости мы им отдадим, и тем беднее будет становиться наша страна (народ). К тому же опора на иностранный капитал снижает нашу экономическую безопасность и подрывает суверенитет страны.

5 Так в XVII веке происходило динамичное присоединение новых земель к территории Российского государства. Частью России стали Сибирь, Приуралье, Левобережная Украина. Население страны в XVII веке насчитывало порядка 10,5 млн чел. По численности населения Российское государство занимало 4-е место в Европе, а по занимаемой площади и вовсе было самым крупным.

в ближайшие годы будет расти в среднем на 7,4 % ежегодно. Рост ВВП в развитых странах должен составить 2,2 % в 2014 году и 2,3 % — в 2015 году. Это соответствует предыдущим прогнозам и почти на 1 процентный пункт выше показателя 2013 года. Здесь главная роль отводится США, экономика которых, как ожидается, вырастет сначала на 2,8 %, а потом на 3 %. Значительно более скромным видится вклад стран Еврозоны, хотя прогноз увеличен на 0,1 процентных пункта как на 2014-й, так и на 2015 год. Так, в текущем году рост ВВП Еврозоны должен составить 1,2 %, а в следующем — 1,5 %, считают в МВФ. По оценкам МВФ, годовой прирост в США ожидается выше существующей динамики, а в странах Еврозоны он окажется близок к этому показателю. В то же время в европейских государствах, которые испытывают (экономическое) давление, перспективы роста остаются слабыми и хрупкими, поскольку высокий уровень долга и финансовая раздробленность сдерживают внутренний спрос [16].

При этом с точки зрения обоснованности оптимизма по поводу перспектив роста мировой экономики настораживает высокий и очень высокий уровень безработицы во многих странах мира, и прежде всего в Евросоюзе. Так, например, безработица в Испании — 24,1 %, Греции — 21,7 %, Португалии — 15,3 %, Польше, Венгрии, Эстонии, Болгарии, Словакии, Литве, Ирландии и Латвии — от 10 до 14,6 % [5].

США [27] — лидер по объему ВВП (более 14,5 млрд долл.) и занимает третье место в мире по населению. Своё лидерство в мировой экономике США удерживают на протяжении последних 100 лет, при этом их экономика является одной из наиболее диверсифицированных национальных экономик мира. Однако с начала 2000-х годов вследствие циклических кризисов и роста развивающихся стран влияние Штатов в мировой экономике немного снизилось. В то же время и государственный долг США в 2013 году достиг исторического максимума — 17,06 трлн долл., а по прогнозам, к 2015 году он достигнет приблизительно 19,6 трлн долл. При этом формально правительство США не может тратить больше верхнего предела общей суммы своего возможного долга, который установлен конгрессом, — в настоящее время потолок составляет 14,3 трлн долл.

Негативную составляющую ухудшает и политика: фондовые рынки США негативно отреагировали на переизбрание Б. Обамы, которое сулит банкирам, трейдерам и управляющим повышение налогов, ужесточение правил ведения бизнеса и более агрессивное регулирование. Как уже отмечалось выше, инвесторов беспокоит так называемый фискальный обрыв в США, т. е. одновременное прекращение действия налоговых льгот и сокращение госрасходов в 2014 году. Это может понизить привлекательность инвестиций из-за роста налогов. Слишком высокий уровень налогообложения дивидендов, установленный в настоящее время в США, обременителен для национальной экономики и снижает мотивацию инвесторов и предпринимателей.

11 марта 2014 года независимая неправительственная организация Tax Foundation опубликовала результаты своего нового исследования, анализирующего размер федеральных и местных налогов, выплачиваемых индивидуальными налогоплательщиками на получаемые ими дивиденды, указывающего на то, что средний по стране размер такого рода суммарных налоговых обязательств составляет в настоящее время 28,6 % — один из наиболее высоких показателей среди развитых стран мира. Как следует из результатов анализа, максимальная ставка федерального налога на дивиденды в США сейчас действует в размере 23,8 %, в то время как на уровне штатов наиболее высокая ставка такого налога введена в Калифорнии (13,3 %) и на Гавайях (11 %), а наименьшая — в Северной Дакоте (3,1 %). Авторы отчёта также пришли к заключению, что наиболее высокий суммарный уровень налогообложения дивидендов установлен в Калифорнии (33 %), а минимальный (25 %) на Аляске, в Неваде, Южной Дакоте, Техасе, Вашингтоне и в Вайоминге. Суммируя результаты своего исследования, эксперты с озабоченностью отметили, что столь высокий уровень налоговых обязательств снижает интерес к накоплению и реинвестированию, что имеет самый непосредственный негативный эффект на ухудшение уровня жизни значительной части населения США [27].

Всё это, по прогнозам ФРС, может стать причиной второй волны рецессии в США в 2015 году, которая может усугубиться и из-за вялой динамики американского рынка труда — предвестника нового снижения доходов американцев, а вслед за этим — и потребитель-

ских расходов, на которые приходится примерно 70 % американского ВВП. Падение спроса

в Америке ударит по другим рынкам. Например, Китай пострадает от того, что американцы

станут покупать меньше его товаров, а Россия — из-за падения спроса на нефть сначала

в США, а затем во всём мире.

Евросоюз [1] состоит из 28 государств, совокупно является первым в мире по ВВП и третьим по населению квазигосударством. Однако в контексте данного исследования правильнее сузить объект анализа до так называемой Еврозоны6. С нашей точки зрения, основная проблема Европейского союза как для него самого, так и для мировой экономики в целом заключается как раз в том, что это союз 28 независимых государств, притом только 17 стран входят в Еврозону. Когда мировая экономика и экономика Еврозоны на подъёме, интеграция усиливается, но, как только происходит кризис, недоинтегрированность грозит развалом Еврозоны и Евросоюза в целом.

Так, например, последние проблемы Еврозоны начались в 2010 году с долгового кризиса в Греции. Отсутствие согласованной бюджетной политики стран, входящих в Еврозону, и правил выхода из неё выявили серьёзные недостатки евро как единой валюты. Правительства ряда стран, которые не сумели обуздать бюджетные дефициты, в их числе Греция и Испания, были вынуждены уйти в отставку. В 2011 году на повестку дня встал вопрос развала Еврозо-ны и возврата к национальным валютам или консолидации стран союза на новом уровне, данная дихотомия актуальна до сих пор.

Греция [15] не в силах выполнить условия, при которых деньги могут быть получены, однако МВФ и министры финансов Еврозоны договорились выделить Греции 43,7 млрд евро помощи до 2020 года. По словам президента Европейского центрального банка М. Драги, такое решение уменьшит неопределённость в Европе, а в Греции поспособствует укреплению взаимного доверия. Он также отметил, что вся сумма будет переведена стране одновременно. Однако Греция получит очередную партию помощи благодаря обещанию принять меры по снижению госдолга страны. В настоящее время его размер оценивается в 144 % от ВВП, а к 2020 году должен составить уже 120 % от ВВП. В то же время сокращение бюджетных расходов вызывает недовольство населения, что провоцирует регулярные массовые акции протеста .

Испанию, находящуюся уже много лет в кризисе, тоже продолжат спасать по «греческой» рецептуре. Испанцы в ноябре 2011 года проголосовали на всеобщих парламентских выборах за «Народную партию Испании», однако страна так и не вышла из кризиса. Спад непрерывно продолжается уже много месяцев. При этом правительство постоянно сокращает расходы госбюджета, увеличивает налоги, заморозило заработную плату государственных служащих, а в апреле 2012 года испанцев «осчастливили» 5%-ным повышением цен на электричество и природный газ. Власти при этом не слишком озабочены решением таких проблем, как чудовищная нехватка рабочих мест. Безработица в Испании достигает 24 %, что составляет порядка 5 млн чел. Среди молодёжи 50 % — это люди, не имеющие работы. И всё ради того, чтобы добиться понижения дефицита национального бюджета с 6,6 % ВВП в 2013 году до 5,3 % ВВП по итогам 2014 года.

Помимо этого, задуманы «реструктуризация» государственного управления для урезания расходов на 3,5 млрд евро и расширение приватизации. В первую очередь, по планам, передаче в частные руки подлежат порты, аэропорты и железнодорожный транспорт. Общий же план чиновников — сэкономить 65 млрд евро за 2,5 года. При этом не трогают банки, однако банковская система всё равно рано или поздно рухнет, но никого, похоже, не волнует, что такой курс лишь провоцирует ухудшение экономической ситуации. В целом это очень похоже на российский вариант шоковой терапии 1990-х годов. С нашей точки зрения, это путь в экономическое никуда.

Огромные бюджетные проблемы и у Италии, в том числе и дефолт Сицилии. Агентство Moody's понизило рейтинг суверенных облигаций Италии на два пункта — до Baa2 с A3; прогноз по рейтингу негативный, что подразумевает возможность нового сокращения. Агентство мотивировало своё решение тем, что официальный Рим, скорее всего, в ближайшем будущем

6 Еврозона — валютный союз, объединяющий 17 стран Европейского союза, официальной валютой которых является евро. Эти государства имеют право выпускать монеты и банкноты, номинированные в евро. Европейский центральный банк отвечает за денежно-кредитную политику стран Еврозоны.

будет испытывать ещё большие экономические трудности. Сразу после этого последовало снижение рейтингов 13 банков Италии. В число банков, включённых в список Moody's, входят такие крупные финансовые организации, как UniCredit и Intesa Sanpaolo. «Понижение рейтинга суверенных облигаций Италии означает возрастающий риск того, что правительство окажется не в состоянии оказывать финансовую помощь банкам, находящимся в затруднительном положении», — говорится в сообщении агентства.

С другой стороны, на фоне финансового кризиса и экономического спада в Европе правительствам стран — лидеров Евросоюза — Германии и Франции всё сложнее доказывать своим гражданам нужность интеграции. Большинство французов, голосовавших 20 лет назад за создание ЕС, теперь передумали и жалеют о своём решении. Об этом говорят итоги последнего соцопроса. Аналогичные настроения выявил и опрос в Германии. Большинство французов и немцев считают, что евро губит конкурентоспособность национальных компаний, мешает борьбе с безработицей и негативно влияет на цены. Подобные настроения растут и в других странах. Так, в Румынии, в которой до недавнего времени, казалось, евроскептиков просто не существует, после референдума по отставке президента Т. Бэсеску, прошедшего в конце июля 2012 года, ситуация резко изменилась. Однако хоронить Евросоюз пока рано, опросы отражают лишь сиюминутные обиды жителей богатых стран на поведение греков и испанцев, не желающих платить по долгам.

В то же время Евросоюз пытается нащупать пути более тесной интеграции — на октябрьском саммите 2012 года обсуждался план создания подлинного экономического и валютного союза в рамках ЕС, но до сих пор Евросоюз не готов к ликвидации государственного суверенитета стран ЕС. Так, например, страны ЕС согласились постепенно создавать банковский союз. Одним из его ключевых элементов должно стать внедрение системы надзора за всеми 6 тысячами кредитных организаций Еврозоны. Также в ЕС обсуждается возможность создания отдельного бюджета Еврозоны и обязательные договорные обязательства её стран о политике реформ.

Наравне с евро ещё одной «медалью» европейской интеграции является беспаспортный режим. Шенгенское соглашение, действующее с 1985 года, предусматривает свободное перемещение людей и товаров через большинство стран ЕС, в том числе и мигрантов. Самая тяжёлая ситуация сложилась в Италии и Греции.

По итогам октябрьского саммита ЕС в 2012 году было выделено 120 млрд евро на инвестиции в развитие экономики и создание рабочих мест. Однако сразу же после саммита выросли цены на сырьё, индекс Standard & Poors GSCI Spot, фондовые индексы Европы, а также произошел рост евро против доллара. И пока лидеры стран Еврозоны пытаются найти выход из долговых проблем, европейские рынки всё ещё находятся в ожидании финансового шторма, который вполне может разразиться тогда, когда станет известно, что лидеры стран в очередной раз прикрылись декларативными заявлениями. Именно поэтому пока вопрос о существовании евро остаётся открытым.

Китай — первая по населению и вторая по объёму экономики страна мира. Согласно данным Национального бюро статистики КНР, опубликованным 20 января 2014 года, китайская экономика в 2013 году выросла на 7,7 %, немного не дотянув до плановых ориентиров в 8 %. ВВП страны достиг 56,88 трлн юаней или 9,31 трлн долл., составив 55 % американского ВВП. Новых рекордных уровней достиг объём внешней торговли — 4,16 трлн долл. При этом экспорт вырос на 7,9 % до 2,21 тлрн долл., а импорт — на 7,3% до 1,95 трлн долл. Сохранилось значительное положительное сальдо внешней торговли в 259,75 млрд долл., что выше уровня предыдущего года на 12,8 %. Уровень безработицы составил 4,6 %, а «городской безработицы» — 4,1 %, что совпало с прогнозами. Было создано более 10 млн новых рабочих мест. Повысились доходы китайских граждан, несколько сократилась разница в доходах между богатыми и бедными. Так, коэффициент Джинни составил 0,473 (в 2012 году — 0,474) и снижается уже пять лет с 2008 года, когда он достиг 0,491. Рост доходов населения повлёк за собой рост розничных продаж, которые за год выросли на 13,4 %, при этом потребительская инфляция составила только 2,6 %, ниже прогнозов [6].

Индекс потребительских цен в мае 2014 года остановился на отметке 2,5 % по сравнению с маем 2013 года, что существенно ниже целевого уровня Народного банка Китая в 3,5 % годо-

Цветков В.А., Аносов А.В., Зоидов К.Х.

ЦИКЛИЧНОСТЬ ДИНАМИКИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В СТРАНАХ МИРОВОГО ЭКОНОМИЧЕСКОГО ПРОСТРАНСТВА --В УСЛОВИЯХ НЕСТАБИЛЬНОСТИ -

вых. Слабое инфляционное давление позволило монетарному регулятору в июне-июле

2014 года провести серию понижений уровней по ключевым процентным ставкам с целью

поддержания темпов экономического роста.

Побочным отрицательным эффектом смягчения монетарной политики стало возобновление роста цен на недвижимость. Сектор недвижимости (включая строительство) составляет около 20 % китайской экономики, так что кризис в этой сфере может иметь катастрофические последствия. В первую очередь, следствием проблем из-за лопнувшего пузыря цен на недвижимость может стать последующий кризис огромной (если не критической) массы «плохих долгов» в банковском секторе.

В то же время серьёзное влияние на динамику потребительских цен уже начинает оказывать неблагоприятная конъюнктура на мировом сельскохозяйственном рынке по причине сильнейшей за последние 50 лет засухи в США и беспрецедентной сверхмягкой политики ведущих Центробанков мира7. Серьёзность влияния обусловлена тем, что Китай является крупнейшим импортёром сои — на страну приходится 41 % всего мирового объёма поставок. В структуре торгового баланса Китая импорт сои в стоимостном выражении занимает третью строчку после нефти и железной руды. Свинина также является важнейшим продуктом в Китае. Страна — крупнейший производитель (> 50 %) и потребитель свинины в мире. При этом почти 90 % изменений внутренних цен на этот продукт животноводства в Китае обусловлены ростом мировых цен на кукурузу и сою.

Индекс промышленного производства. В 2013 году заметно снизились темпы промышленного производства, снизилась эффективность деятельности предприятий и компаний. По данным Государственного статистического управления КНР, в 2013 году добавленная стоимость в промышленном производстве составила 21,07 трлн юаней (+7,6 %). Показатель прироста объёма валовой добавленной стоимости крупных и средних предприятий (с доходом от реализации более 20 млн юаней) в промышленности в годовом исчислении достиг отметки 9,7% (здесь и далее с учетом ценового фактора). Эта цифра на 0,3 процентных пункта ниже показателя 2012 года. В поквартальной динамике темпы роста промышленного производства составили: первый квартал — 9,5 %, второй квартал — 9,1 %, третий квартал — 10,1 % и четвёртый квартал — 10,0 %. В 2013 году добавленная стоимость на государственных предприятиях и предприятиях с государственным контрольным пакетом акций увеличились на 6,9 %, на предприятиях коллективной формы собственности — на 4,3 %, на акционерных предприятиях — на 11,0 %, на предприятиях с участием иностранного капитала (включая Гонконг, Макао и Тайвань) — на 8,3 % [14].

Так, согласно опубликованным 1 октября 2012 года данным Национального бюро статистики и Федерации логистики и закупок Китая на основе опроса крупнейших 820 компаний из 31 отрасли экономики, индекс деловой активности в промышленности в сентябре 2012 года продолжил сокращение и составил 49,8 пункта, что стало вторым подряд значением ниже 50 пунктов. В августе 2012 года индекс достиг минимального значения за последние 9 месяцев на уровне 49,2 пункта. Обращает на себя внимание и провал в годовой динамике грузоперевозок (объём перевозимого груза на один километр) по основным видам транспорта, начавшийся в Китае в апреле-мае текущего года [21].

В заключение необходимо напомнить, что важное для Китая событие состоялось в ноябре 2012 года — на XVIII Съезде компартии произошла не только проходящая раз в 10 лет смена руководителей партии и государства, но и связанная с ней корректировка внутренней и внешней политики. Однако передача власти в Китае со времён смерти Мао Дзэду-на в 1976 году традиционно сопровождалась скачком в госрасходах. Так, всплеск инвестиций наблюдался после съезда компартии в этих годах. Не исключено, что эта политическая традиция подогревания инвестиционного бума вновь может повториться, когда произойдёт окончательная ротация чиновников. Поэтому высока вероятность, что в ближайшие 10 лет глобаль-

7 Дело в том, что доля продуктовой инфляции в структуре потребительской инфляции Китая составляет почти 40 % — это второе после Индии место. Среднемировой показатель без учёта США — 17,8 %, а в Соединённых Штатах — 7,8 % (один из самых низких в мире).

8 В соответствии с решением Госсовета КНР с января 201 года прежняя градация, когда к числу крупных и средних предприятий относились предприятия с годовым доходом свыше 5 млн юаней и объёмом инвестиций в основные фонды свыше 500 тыс. юаней, была изменена: к крупным предприятиям отнесены предприятия с доходом от реализации более 20 млн юаней и объёмом инвестиций в основные фонды в размере 5 млн юаней.

ные позиции Китая только усилятся. К 2020 году юань имеет все шансы стать мировой расчётной валютой — это один из главных вызовов не только для России, но и для мира в целом.

Япония примерно наравне с Бангладеш, Нигерией, РФ, Мексикой занимает 6-е место по населению и 4-е место по ВВП. При этом японская экономика как бы стагнирует уже два десятка лет. На самом деле, с нашей точки зрения, идёт её перманентное технологическое обнов-ление9.

Япония продолжает оставаться одной из ведущих экономических держав, на долю которой приходится примерно 10 % мирового ВВП. Однако на протяжении последних нескольких лет роль страны в развитии мировой экономики несколько ослабла, что особенно заметно на фоне стремительного роста экономик КНР и ряда других развивающихся стран. Согласно статистике Канцелярии кабинета министров, в 2013 году ВВП Японии в номинальном выражении вырос до 485,0 трлн иен (5,0 трлн долл.), составив 102,3 % к уровню 2012 года (474,1 трлн иен). По этому показателю Япония уже третий год занимает третье место в мире после США (ВВП 15,8 трлн долл.) и КНР (8,23 трлн долл.). В реальном выражении ВВП Японии в 2013 году оценивается в 529,5 трлн иен, что составляет 102,0 % к уровню 2012 года (519,3 трлн иен). Россия занимает 14-е место среди внешнеторговых партнёров Японии. Удельный вес России во внешнеторговом обороте Японии составляет 2,2 % (1,5 % в экспорте и 2,8 % в импорте). В 2013 году Япония заняла 8-е место среди внешнеторговых партнёров России, в том числе 4-е по импорту и 9-е по экспорту; доля Японии в российском товарообороте составляет 3,9 % [28].

Индия [7], вторая по населению и десятая по объёму экономики страна в мире, столкнулась с ситуацией, которую при желании можно счесть экономическим циклическим кризисом. Рост ВВП резко замедлился (до 5,3 % в годовом исчислении), шокировав инвесторов и аналити-ков10, рупия подешевела до исторического минимума, а всего за последний год обвалилась к доллару более чем на 20 %. Слабая рупия должна подхлестнуть инфляцию, которая и так уже перевалила за 9 %. Дефицит бюджета приближается к 6 % ВВП.

В то же время все попытки правительства управлять финансовой системой максимально строго и осторожно потерпели неудачу. Ставка рефинансирования Центробанка Индии держалась почти год на уровне 8,5 % годовых (ещё в 2010 году она составляла вдвое меньше), что привело к недостатку доступных кредитов в экономике. Сейчас ставку понизили, но придётся подождать, чтобы эта мера возымела хоть какой-то результат.

Среди факторов, негативно влияющих на развитие индийской экономики, эксперты называют дефицит платёжного баланса 88 млрд долл. — 4,8 % ВВП, падение курса национальной валюты — рупии на 20% в период между маем и августом 2013 года. Подобные данные усиливают ожидание финансового кризиса в стране. Эксперты также отмечают замедление темпов роста промышленности, начавшийся отток инвестиций из экономики — впрочем, эта тенденция характерна не только для Индии, но и для других «развивающихся рынков», и усиление пессимистических настроений в бизнес-сообществе [19].

Коррупция, инфляция, дорогой кредит и паралич власти ведут к оттоку капитала и закрытию бизнес-проектов. Особенно это касается стратегических отраслей, где государство активно регулирует процесс. В тех сферах, где регулирования меньше (например, ИТ и фармакология), дела идут более удачно11. До последнего времени Индия была одной из надежд мировой экономики на восстановление после обвала конца 2000-х, но, судя по всему, этим расчётам не суждено сбыться. Страна является крупным импортёром промышленной и сельскохозяйственной продукции. Её ослабление неизбежно потянет за собой трудности в США и может стать катализатором новой мировой рецессии.

Литература

1. Анализ Евросоюза сделан на основе: URL: http://slon.ru/economics/razval_evropy_on_line-715486.xhtml (дата обращения: 13.11.12).

2. Надзор за деньгами. URL: http://vz.ru/economy/2012/10/19/603311.html (дата обращения: 13.11.12).

9 Япония — единственная развитая страна, предпочитающая роботов вместо мигрантов.

10 Быть может, для другой страны такой показатель мог бы считаться отличным, но для Индии это провал. В последние годы обычным для неё был показатель роста выше 8 %, и даже снижение на один процентный пункт считалось неудачей. Сейчас же продемонстрирован минимум за 9 лет.

11 В этом смысле Индия является противоположностью Китая, где локомотивом экономики являются отрасли со значительным присутствием госсектора.

3. Василий Колташов: испанское несчастье. URL: http:// vz.ru/columns/2012/8/20/594183.html (дата обращения: 13.11.12). Во имя суверенитета Европы. URL: http://vz.ru/politics/2012/9/12/597756.html (дата обращения: 13.11.12).

4. Головная боль из-за острова. URL: http://vz.ru/ economy/2012/7/18/589062.html (дата обращения: 13.11.12).

5. Безработица в России: хорошая статистика скрывает глобальные проблемы. URL: http://top.rbc.ru/ economics/25/05/2012/652070.shtml.

6. Блинков В. М. Итоги развития экономики Китая в 2013 году и перспективы на 2014 год. Центр экономических исследований. URL: http://www. riss. ru/analitika/2586-ob-itogakh-razvitiya-ekonomiki-kitaya-v-2013-godu-i-perspektivakh-na-2014-g#.VCLFW_l_uFU (дата обращения: 24.09.2014).

7. Все беды разом. URL: http://www.lenta.ru/articles/2012/06/01/india/_Printed.htm (дата обращения: 11.11.12).

8. Дохолян С. В. Моделирования процессов социально-экономического развития экономических территорий / С. В. Дохолян, А. С. Дохолян // Региональные проблемы преобразования экономики. — 2011. — № 4. — С. 1-21.

9. Дохолян С. В. Управление устойчивым развитием территориальных социально-экономических систем мезорегиона // Экономика и предпринимательство. — 2011. — № 6. — С. 14-21.

10. Зоидов К. X. Циклические процессы в советской и переходной российской экономике. — М.: ИПР РАН, 1999. — 233 с.

11. Зоидов К. X. Экономические кризисы: причины, последствия, пути преодоления. — М.: ИПР РАН, 2004. — 208 с.

12. Зоидов К. X Экономическая эволюция и эволюционная экономика. — М.: ИПР РАН, 2003. — 156 с.

13. Зоидов К. X. Моделирование циклической динамики структурных изменений в экономике стран постсоветского пространства. Часть I // Региональные проблемы преобразования экономики, 2013. — № 4 (38). — С. 326-341.

14. Итоги социально-экономического развития Китая в 2013 году были подведены на 2-й сессии ВСНП 12-го созыва в марте 2014 года. URL: http://www.ved.gov.ru/files/images/country/China/2014/august/ 0verview%20of%20the%20state%20of%20China's%20economy%20in%202013.pdf (дата обращения: 24.09.2014).

15. МВФ и ЕС договорились о выделении Греции ещё 43 млрд евро. URL: http://www.km.ru/ economics/2012/11/27/dolgovoi-krizis-v-gretsii/698194-mvf-i-es-dogovorilis-o-vydelenii-gretsii-437-m (дата обращения: 27.11.12).

16. МВФ понизил прогноз роста мировой экономики в 2014 году с 3,7 % до 3,6 %. URL: http://itar-tass. com/ekonomika/1105964. 24.09.2014.

17. Модернизация и экономическая безопасность России. Т. 4 / под ред. акад. Н. Я. Петракова. — М.: СПб: Нестор-История, 2014. — С. 92-143.

18. Мы ничего не производим. URL: http://expert.ru/expert/2012/47/myinichego-ne-proizvodim/? partner=23143 (дата обращения: 05.12.12).

19. Перспективы развития экономики Индии в 2014 году. URL: http://www.webeconomy.ru/index.php? page=cat&cat=mcat&mcat=136&type=news&newsid=2140 (дата обращения: 24.09.2014).

20. Семь тучных лет окончены. Наступает финансовый голод. URL: http://www.finmarket.ru/z/nws/ hotnews.asp?id=2694291 (дата обращения: 05.12.12).

21. Цветков В. А., Зоидов К. X., Медков А. А. Формирование эволюционной модели транспортно-транзитной системы России в условиях интеграции и глобализации. — М.: ИПР РАН; СПб.: Нестор-История, 2014. — 800 с.

22. Цветков В. А. Циклы и кризисы: теоретико-методологический аспект — М.; СПб.: Нестор-История, 2013. — 504 с.

23. Цветков В. А., Зоидов К. X. и др. Исследование социально-экономической циклической динамики России и совершенствование регулирования стратегии опережающего развития. — М.: ЦЭМИ РАН, 2012. — 207 с.

24. Цветков В. А., Зоидов К. X. Циклическое развитие мирового экономического пространства в эпоху глобализации // Экономическая наука современной России. — 2011. — № 1 (52). — С. 109-112.

25. Цветков В. А., Зоидов К. X. и др. Исследование экономических циклов в странах постсоветского пространства. — М.: ЦЭМИ РАН, 2010. — 310 с.

26. Цветков В. А., Зоидов К. X. и др. Постсоветское экономическое пространство: современное состояние и перспективы развития. — М.: Финансы и кредит, 2009. — 472 с.

27. Экономика США. URL: http://expert.ru/dossier/story/ekonomika-ssha/ (дата обращения: 13.11.12); Фондовые торги после выборов в США завершились резким падением индексов. URL: http:// www.newsru.ru/finance/08nov2012/obama_stocks.html (дата обращения: 13.11.12).

28. Япония. Обзор экономики. URL: http://www.ved.gov.ru/exportcountries /jp/about Jp/ecojp/ (дата обращения: 24.09.2014).

References:

1. The analysis made on the basis of the European Union: URL: http://slon.ru/economics/ razval_evropy_on_line-715486.xhtml (the date of circulation: 13.11.12).

2. Supervision of money. URL: http://vz.ru/economy/2012/10/19/603311.html (date of treatment: 11.13.12).

3. Vasily Koltashov: Spanish misfortune. URL: http: // vz.ru/columns/2012/8/20/594183.html (date of treatment: 13.11.12). In the name of the sovereignty of Europe. URL: http://vz.ru/politics/2012/9/12/597756.html (date of treatment: 11.13.12).

4. Headache for the island. URL: http://vz.ru/ economy / 2012/7/18 / 589062.html (date of treatment: 13.11.12).

5. Unemployment in Russia: good statistics hide global problems. URL: http://top.rbc.ru/ economics/25/05/2012/652070.shtml.

6. Blinkov V.M. Results of China's economic development in 2013 and prospects for 2014. Center for Economic Research. URL: http://www.riss.ru/analitika/2586-ob-itogakh-razvitiya-ekonomiki-kitaya-v-2013-godu-i-perspektivakh-na-2014-g#.VCLFW_l_uFU (The date of circulation: 09.24. 2014).

7. All the troubles again. URL: http://www.lenta.ru/articles/2012/06/01/india/_Printed.htm (date of treatment: 11.11.12).

8. Dokholyan S. V. modeling of the process of socio-economic development of the areas of economic / S.V. Dokholyan, A. Dokholyan // Regional problems of transformation of the economy. - 2011. - № 4. - pp 1-21.

9. Dokholyan S.V. Management of sustainable development of territorial socio-economic systems mezore-giona //Economics and Entrepreneurship. - 2011. - № 6. - S. 14-21.

10. Zoid K.H. Cyclic processes in the Soviet and Russian economy in transition. - M.: IPR RAS, 1999. - 233 p.

11. Zoid K.H. Economic Crisis: Causes, Consequences, Cures. - M.: IPR RAS, 2004. - 208 p.

12. Zoid K.H. economic evolution and evolutionary economics. - M.: IPR RAS, 2003. - 156p.

13. Zoid K.H. cyclical dynamics simulation of structural changes in the economies of the former Soviet Union. Part I // Regional problems of economic transformation, 2013. - № 4 (38). - S. 326-341.

14. Results of social and economic development of China in 2013 were summed up at the 2nd session of the 12th National People's Congress convening in March 2014. URL: http://www.ved.gov.ru/files/images/country/ China/2014/august/0verview%20of%20the%20state%20oJ%20China's%20economy%20in%202013.pdf (The date of circulation: 09.24.2014).

15. The IMF and the EU agreed on the allocation of Greece 43 more billion euros. URL: http://www.km.ru/ economics/2012/11/27/dolgovoi-krizis-v-gretsii/698194-mvf-i-es-dogovorilis-o-vydelenii-gretsii-437-m (Date of treatment: 27.11.12).

16. The IMF lowered its forecast for global growth in 2014 from 3.7% to 3.6%. URL: http://itar-tass.com/ ekonomika/1105964. 24/09/2014.

17. Modernization and economic security of Russia. T. 4 / ed. Acad. NY Petrakov. - M.: St. Petersburg: Nestor History, 2014. - P. 92-143.

18. We do not produce anything. URL: http://expert.ru/expert/2012/47/myinichego-ne-proizvodim/? partner=23143 (date of treatment: 12.05.12).

19. Prospects for the development of India's economy in 2014. URL: http://www.webeconomy.ru/index.php? page=cat&cat=mcat&mcat=136&type=news&newsid=2140 (the date of circulation: 24.09.2014).

20. Seven fat years are over. There comes a financial famine. URL: http://www.finmarket.ru/z/nws/ hot-news.asp? Id = 2694291 (the date of circulation: 05.12.12).

21. Tsvetkov V.A., Zoid K.H. Medkov A.A. Formation of the evolutionary model of transport and transit system of Russia in the conditions of integration and globalization. - M .: IPR Academy of Sciences; SPb .: Nestor History, 2014. - 800 p.

22. Tsvetkov V.A. Cycles and Crises: Theoretical and methodological aspects - M.; SPb .: Nestor History, 2013. - 504 p.

23. Tsvetkov V.A., Zoid K.H. et al. Study of the socio-economic cyclical dynamics in Russia and better regulation strategy of advancing development. - M .: CEMI, 2012. - 207 p.

24. Tsvetkov V.A., Zoid K.H. cyclical development of the world economic space in the era of globalization // Economic science of modern Russia. - 2011. - № 1 (52). - S. 109-112.

25. Tsvetkov V.A., Zoid K.H. et al. Study of economic cycles in the post-Soviet countries. - M.: CEMI, 2010. -310 p.

26. Tsvetkov V.A., Zoid K.H. et al. Post-Soviet Space: current state and prospects of development. - M.: Finance and Credit, 2009. - 472p.

27. US Economy. URL: http://expert.ru/dossier/story/ekonomika-ssha/ (date of treatment: 13/11/12); Stock trading in the US after the election resulted in a sharp drop in the indices. URL: http://www.newsru.ru/ finance/08nov2012/obama_stocks.html (date of treatment: 11.13.12).

28. Japan. Review of Economics. URL: http://www.ved.gov.ru/exportcountries/jp / about_jp / ecojp / (date of circulation: 24.09.2014).