У «РусГидро» сбывается

Госхолдинг «РусГидро» вчера назвал цену, за которую готов выйти из участия в башкирском энергосбыте — «Энергосбытовой компании Башкортостана» (ЭСКБ), в которой владеет 100% уставного капитала. Предприятие предложено к выкупу структурам «Интер РАО ЕЭС» за 4,1 млрд рублей. «РусГидро» покупала этот актив у «Башкирэнерго» в 2012 году за 5,7 млрд рублей. За четыре года ЭСКБ принесла госхолдингу лишь около 550 млн рублей чистой прибыли. «Интер РАО» предложено купить компанию с долгами — потребители должны ЭСКБ 3,7 млрд рублей.

«РусГидро», владеющая с 2012 года гарантирующим поставщиком Башкирии — ООО «Энергосбытовая компания Башкортостана», вчера назвала цену, по которой уступает актив «Интер РАО ЕЭС». Компания опубликовала решение совета директоров от 11 ноября, согласно которому «Интер РАО» будет предложено купить компанию двумя частями в общей сложности за 4,1 млрд руб. Основную часть — 99,99% уставного капитала предприятия номинальной стоимостью 50,87 млн руб. — планируется продать структуре «Интер РАО» АО «Интер РАО капитал» за 4,099 млрд руб. Вторая часть — 0,01% уставного капитала номиналом 508,7 руб., как планируется, будет предложена предприятию «Интер РАО инвест» за 41 тыс. руб. Сбытовой компании «ЭСК РусГидро», управляющей сбытовым бизнесом холдинга, поручено одобрить договоры купли-продажи этих долей.

В «РусГидро» и «Интер РАО» вчера отказались сообщать другие детали сделки. Впервые госхолдинг объявил о намерении выйти из непрофильного сбытового бизнеса в конце прошлого года. В июне текущего ему еще не удавалось договориться с «Интер РАО» о цене башкирской компании. Тогда глава «Интер РАО» Борис Ковальчук сообщал, что сделка не состоится, так как продавец переоценивает стоимость актива. Однако в октябре глава «РусГидро» Николай Шульгинов заявил, что договоренности достигнуты, и продажа может состояться до конца года. ЭСКБ он охарактеризовал тогда как одну из самых эффективных сбытовых компаний в портфеле холдинга.

«Интер РАО» владеет в Башкирии генерирующей компанией с совокупной годовой выручкой в размере 41,8 млрд руб. и прибылью в размере 1 млрд руб. (по результатам 2015 года).

ЭСКБ была создана в 2002 году «Башкирэнерго». С 2011 года является гарантирующим поставщиком с клиентской базой, насчитывающей 1,35 млн бытовых потребителей и более 48 тыс. предприятий. «РусГидро» покупала компанию в 2011 году у АФК «Система», которой на тот момент принадлежал контроль в «Башкирэнерго». Тогда госхолдинг заплатил «Системе» за актив 5,7 млрд руб. По данным Kartoteka.ru, с 2012 по 2016 год «РусГидро» получила от участия в ЭСКБ около 550 млн руб. чистой прибыли, совокупная выручка за эти годы составила 146,62 млрд руб. Чистые активы на конец прошлого года оценивались в 643,4 млн руб., кредиторская задолженность 3,5 млрд руб. У предприятия на конец июня текущего года было 3,7 млрд руб. дебиторской задолженности. Бытовые потребители задолжали ЭСКБ 613 млн руб., предприятия ЖКХ, включая управляющие компании и ТСЖ, — 1,2 млрд руб., промпредприятия — 564 млн руб. С начала года сбытовая компания направила в арбитраж более 2 тыс. исков, по которым взыскивает более 1,2 млрд руб. задолженности. Сама она вынуждена была пополнять оборотные средства, привлекая банковские кредиты. В течение года ЭСКБ размещала тендеры на привлечение 1,3 млрд и 2 млрд руб. кредита. Конечный объем привлеченных займов позже не уточнялся.

Отметим, что «РусГидро», топ-менеджером которой до назначения в Башкирию был глава республики Рустэм Хамитов, входила в регион в 2010 году как ключевой инвестор. Компания заявляла о планах запуска в республике собственной энергогенерации путем строительства Нижне-Суянской ГЭС мощностью до 400 МВт, каскада малых ГЭС, а также производства гидротурбин в Уфе совместно с французской Alstom. Стоимость масштабных проектов оценивалась в 25 млрд руб., компания получила под них площадки, в том числе для технопарка «РусГидро Башкортостан — Энергоэффективность», но ни один из них в итоге не состоялся. В то же время предприятиям «РусГидро» удалось загрузиться в Башкирии крупными госконтрактами. Например, сервисное предприятие энергохолдинга АО «Гидроремонт-ВКК» в конце прошлого года выиграло крупнейший строительный госконтракт в Уфе на продолжение строительства набережной реки Белой. Его стоимость составила 2,47 млрд руб. На башкирские проекты на сумму 2,2 млрд руб. и до этого контракта приходилась большая часть портфеля «Гидроремонта».

Руководитель отдела розничных продаж УК «Солид менеджмент» Сергей Звенигородский отмечает, что «РусГидро» продает ЭСКБ с дисконтом, так как «коэффициент P/E (отношение рыночной стоимости акции к годовой прибыли, полученной на акцию. — „Ъ“) при покупке энергосбытовой компании должен находиться в диапазоне от 10 до 15. В случае с ЭСКБ это значение составляет около 8». «Компанию покупают достаточно дешево, так как энергосбыты сейчас не в почете у инвесторов. Этот бизнес сильно зависит от положения экономики, а в кризисные времена ситуация с неплатежами заметно усугубляется,— поясняет эксперт.— Таким образом „РусГидро“ теряет на этой сделке около 2–3 млрд рублей. Но это все равно благоприятная возможность избавиться от сложного актива и сосредоточиться на основном бизнесе — генерации, который рентабельнее». «В период кризиса энергосбыт становится менее привлекательным из-за роста задолженности потребителей. Тем более это касается гарантирующих поставщиков», — согласен эксперт-аналитик «Финама» Алексей Калачев. По мнению аналитика IFC Markets Дмитрия Лукашова, окупаемость вложений «Интер РАО» в покупку ЭСКБ может превысить 10 лет. Но для госхолдинга вопрос окупаемости может не стоять, резюмирует директор пермского филиала «БКС премьер» Наталья Кондрашова». «Речь идет о консолидации активов, где будет работать синергетический эффект»,— отмечает она.