Продажи на вырост

Количество сделок по слиянию и поглощению на рынке операторов грузового подвижного состава бьет все рекорды. Эксперты и участники рынка считают, что сегодня купить действующую железнодорожную компанию выгоднее, чем просто покупать вагоны с завода, что неизбежно будет вести к консолидации и укрупнению игроков.

Безусловно самой крупной сделкой 2011 года и, пожалуй, пяти лет грядущих стала продажа в октябре ОАО "Российские железные дороги" (РЖД) 75% Первой грузовой компании транспортному холдингу UCL миллиардера Владимира Лисина. Стоимость сделки составила 125,375 млрд руб., что в пересчете на количество вагонов в управлении компании составило примерно 534 млн руб. за вагон. Цена продажи актива могла быть и выше, если бы правительство не наложило на участников аукциона ограничительные условия, например опыт управления парком не менее 15 тыс. грузовых вагонов (таких операторов в России насчитывается чуть более десяти). Из-за этого условия группа "Сумма" Зиявудина Магомедова, не раз заявлявшая о том, что намерена выйти на рынок железнодорожных перевозок, не смогла принять участие в торгах, что позволило компании Владимира Лисина получить актив на первом же шаге: допущенные до аукциона "Трансойл" Геннадия Тимченко и "Нефтетранссервис" торговаться с лидером прошлогоднего списка Forbes не решились.

Наиболее крупной ожидаемой приватизационной сделкой в железнодорожной отрасли должна стать продажа акций крупнейшего контейнерного оператора ОАО "Трансконтейнер". ОАО РЖД уже продало на рынок 49% акций компании — сначала около 15% через частное размещение и затем еще 35% через IPO. Проведение аукциона по продаже оставшихся акций было запланировано на этот год, однако в апреле стало понятно, что торги затягиваются. По словам директора по фондовому рынку и работе с инвесторами "Трансконтейнера" Андрея Жемчугова, даже если правительство будет сформировано очень быстро и сразу займется этим вопросом, торги могут быть объявлены только в четвертом квартале. "Если все затянется, то приватизация плавно перейдет, скорее всего, на 2013 год",— передал его слова "Интерфакс" в конце апреля.

Кроме того, не решен главный вопрос — о количестве продаваемых акций. Сейчас Минэкономразвития рассматривает вопрос о продаже всей нынешней доли монополии (50% плюс 1 акция), тогда как ОАО РЖД настаивает на том, чтобы оставить в собственности госхолдинга 25%. Главным претендентом на актив считается группа Fesco Сергея Генералова, которая уже в рамках IPO и последующих сделок на бирже стала владельцем около 20% акций оператора. Теоретически даже в случае продажи лишь блокпакета ОАО РЖД Fesco останется приобрести с биржи всего около 6%, чтобы получить операционный контроль над компанией. Между тем побороться за этот привлекательный актив готовы практически все лидеры рынка: UCLH Владимира Лисина, группа Globaltrans Константина Николаева, Никиты Мишина и Андрея Филатова, не исключал для себя возможности участия в аукционе и "Нефтетранссервис" братьев Аминовых. Группа "Сумма" также "самым серьезным образом" рассмотрит возможность участия, если аукцион будет объявлен, говорил глава компании Александр Винокуров. В середине мая капитализация "Трансконтейнера" на ММВБ составила 35,2 млрд руб.

Еще о двух крупных сделках M&A на железнодорожном рынке было официально объявлено в конце апреля и начале мая. В первом случае объектом поглощения со стороны группы Globaltrans стала компания "Металлоинвесттранс" — кептивный оператор холдинга "Металлоинвест" Алишера Усманова. 100% акций компании оценены в $540 млн. Объявляя о сделке, которая, правда, еще не завершена, представители покупателя заявили, что покупка "Металлоинвесттранса" позволит увеличить собственный вагонный парк Globaltrans на 21%, до 48 тыс. единиц, объем перевозок — на 24%, до 86,5 млн тонн.

Тем временем "Нефтетранссервис" приобрел железнодорожного оператора "Трансгарант" у группы Fesco, которая выставила этот актив на продажу еще в конце прошлого года. Аукцион завершился 8 мая, неофициальные данные о сумме сделки варьируются от $350 млн до $400 млн с учетом долга "Трансгаранта" в $300 млн, вся сумма будет заплачена деньгами. Компания оперирует свыше 16 тыс. единиц грузовых вагонов и 3 магистральными локомотивами, объем перевозок за 2011 год — 25 млн тонн, выручка по МСФО — 9 млрд руб., чистая прибыль — 1,9 млрд руб. Однако при продаже актива Fesco вывела из ее состава фитинговые платформы, которые нужны ей для развития контейнерного направления своего основного бизнеса — Дальневосточного морского пароходства.

Как пояснил источник в одном из крупных операторов подвижного состава, сегодня сделки по поглощению более выгодны, чем расширение парка за счет покупки новых вагонов. "Во-первых, вы таким образом устраняете конкурента, а во-вторых, вагоны получаются для вас дешевле",— объясняет логику собеседник BG. Кроме того, действующая компания имеет собственную грузовую базу и контракты, что также выгодно покупателю.

Между тем консолидация на рынке операторов проходит и другими способами. Так, например, в середине мая специализированный оператор нефтеналивных цистерн "Трансойл" подтвердил факт переговоров с ПГК о приобретении 10 тыс. цистерн, сделка оценивается экспертами на уровне $400-$500 млн. В этом случае в оперировании "Трансойла" может оказаться почти 40 тыс. цистерн, а у ПГК останется около 55 тыс. Правда, на рынке считают, что значительная их часть имеет высокий износ и цистерны будут списываться по несколько тысяч в год.

Еще один пример объединения усилий операторов по повышению эффективности управления собственными парками вагонов продемонстрировали группа Rail Garant Сергея Смыслова и Сергея Гущина и "Спецэнерготранс" Зияда Манасира. Они создали совместное предприятие "Рэйлспецтранс", которое станет оперировать крытыми вагонами участников СП. На правах аренды новая компания получит около 3 тыс. вагонов от "Спецэнерготранса" и порядка 2 тыс.— от Rail Garant. По словам гендиректора "Спецэнерготранса" Максима Мироненко, крытые вагоны нужны компаниям продуктового ритейла, которые заказывают единичные перевозки мелкими партиями. "Имея большой парк, выстроить выгодную логистику проще",— считает он, добавляя, что помимо ритейла компания будет ориентироваться на поставщиков бумаги, картона и прочих грузов, которым при перевозке нужна защита от атмосферных осадков и дополнительная защита от кражи.

Еще одним знаковым событием на рынке операторов железнодорожных вагонов может стать сделка по приватизации 100% акций компании "СГ-Транс", находящихся до сих пор в федеральной собственности. Росимущество уже несколько раз пыталось продать этого оператора 14,5 тыс. цистерн для перевозки сжиженных газов и владельца 12 филиалов по реализации сжиженных газов, включая базы хранения и 59 газозаправочных АЗС, но в конкурсную комиссию не поступало заявок от инвесторов. Однако в ноябре прошлого года агенту по сделке ООО "Ренессанс Брокер" удалось получить сразу десять заявок на покупку актива. Среди них и нефтяные компании, такие как ОАО "ТНК-ВР холдинг", и принадлежащее НК "Роснефть" ЗАО "ЮКОС-Транссервис", и почти все крупные операторы цистерн — "Газпромтранс", "Спецэнерготранс", "Нефтетранссервис", "ТЭК "Евротранс"" (входит в ISR Holding, принадлежащий бывшему вице-президенту ЛУКОЙЛа Искандеру Халилову), "ОТЭКО-Портсервис" (структура ЗАО ОТЭКО, подконтрольного Мишелю Литваку), "Спецтрансгарант" из группы Rail Garant, Brunswick Rail. Разумеется, среди претендентов оказалась и группа "Сумма".

Парадокс в том, что участники рынка неоднократно объясняли отсутствие интереса к этому активу, во-первых, завышенной ценой продажи (13-14 млрд руб.), а во-вторых, сильно изношенным парком цистерн "СГ-Транса". Однако по мнению одного из участников рынка, сегодня интерес к активу возрос не потому, что компания стала лучше, а просто на рынке появились заинтересованные крупные операторы. "Еще два-три года назад крупных игроков можно было по пальцам пересчитать, а сегодня рынок операторов значительно больше уверен в стабильности этого бизнеса и готов покупать все, что только продается",— полагает собеседник BG.