«Магнит-Финанс» выехал на «Тройке»

Первое размещение облигаций с использованием листа «В», ускоряющего попадание ценных бумаг на вторичный рынок, оказалось проблемным. В первый день торговли облигациями «Магнит-Финанса» на вторичном рынке были проведены сделки почти на 40% эмиссии по цене ниже номинала. Участники рынка полагают, что организатору займа, «Тройке Диалог», пришлось при размещении взять значительную долю займа на себя.

После аукциона 30 марта по размещению облигаций «Магнит-Финанса», дочерней компании краснодарского ритейлера «Магнит», инвесткомпания «Тройка Диалог» сообщила о высоком интересе инвесторов к этим бумагам. При объеме размещения 5 млрд руб. спрос на облигации составил 7,9 млрд руб. При этом в инвесткомпании „Ъ“ заявили, что спрос был особенно большим среди нерезидентов, которые и купили треть выпуска. Большой спрос и тот факт, что размещение впервые проходило через лист «В», подразумевающий быстрый выход ценных бумаг на вторичный рынок за счет регистрации отчета об итогах их выпуска на бирже, объясняет, по мнению организаторов, низкую доходность. Облигации были размещены с доходностью купона 8,2% годовых, что соответствует эффективной доходности к погашению 8,37%, тогда как ранее прогнозировалась доходность на уровне не ниже 8,5%.

Тем не менее, в первый же день вторичных торгов, 3 апреля, на внебиржевом рынке были проведены три сделки на общую сумму 1,998 млрд руб. по цене 99,91% от номинала. Таким образом, было реализовано 40% выпуска с доходностью по 8,39% годовых.

Согласно отчетам о размещении «Магнит-Финанса», самым крупным покупателем выступила «Тройка Диалог». Компания выкупила облигаций почти на 2,4 млрд руб. в своих интересах и интересах клиентов. Другими крупными покупателями бумаги выступили Коммерцбанк (Евразия) — на 600 млн руб., банк «Кредит Свисс (Москва)» — на 500 млн руб., Международный московский банк (ММБ) — на 300 млн руб. и инвесткомпания «Ютрэйд.ру» — на 240 млн руб.

В ММБ и «Ютрэйд.ру» „Ъ“ заявили, что облигации «Магнит-Финанса» не продавали. Представитель Коммерцбанка воздержался от комментариев, но при этом назвал сделку по продаже бумаг по цене ниже номинала «странной». В банке «Кредит Свисс (Москва)» от комментариев отказались. На основании опроса, проведенного „Ъ“, участники рынка полагают, что бумаги продавала сама компания «Тройка Диалог» или ее клиенты. В «Тройке» отказались комментировать сделку, отметив только, что, для того чтобы быть маркетмейкером по бумаге и поддерживать по ней котировки на ФБ ММВБ, компании необходимо иметь пакет всего на 100 млн руб.

Начальник отдела долговых ценных бумаг управляющей компании «Солид Менеджмент» Никита Коренцвит считает, что продажу большого пакета облигаций «Магнита» можно объяснить тем фактом, что «Тройка Диалог» не смогла убедить потенциальных клиентов в том, что размещение «Магнита» через лист «В» пройдет безрисково, то есть без привычной для облигационного рынка заморозки бумаг до полутора месяцев. Поэтому «Тройке» пришлось взять большую часть выпуска на себя. Аналитик банка «Зенит» Яков Яковлев отмечает, что в момент появления признанной котировки по бумагам инвесткомпания «Тройка Диалог» смогла продать облигации своим крупнейшим клиентам — паевым фондам, которые в момент аукциона просто не могли участвовать в размещении. Аналитик МДМ-банка Максим Коровин отмечает, что, возможно, кто-то из клиентов «Тройки», скорее всего банк, не смог взять на себя бумагу в момент размещения, чтобы не утяжелять свой баланс, а после прохождения даты конца квартала этот клиент смог взять на себя бумагу.

В любом случае участники рынка сошлись во мнении, что тот факт, что организатор выпуска был вынужден выкупить значительную часть объема выпуска на себя и сразу же после начала вторичных торгов продал практически весь выпуск по цене ниже номинала, говорит о том, что размещение облигаций через лист «В» нельзя считать безрисковым. «Мы и ранее отмечали, что размещение облигаций „Магнит-Финанса“ проходило очень агрессивно, — считает господин Яковлев. — Тот факт, что компания не дала премии к рынку, должен был быть чем-то компенсирован».

Елена Гостева