Денежно-кредитная политика, ситуация на внутренних финансовых рынках и состояние банковского сектора в январе - апреле 2008 г

6(6) - 2008

Аналитический обзор

ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ ПОЛИТИКА, СИТУАЦИЯ НА ВНУТРЕННИХ ФИНАНСОВЫХ РЫНКАХ И СОСТОЯНИЕ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА В ЯНВАРЕ - АПРЕЛЕ 2008 г.*

динамика денежно-кредитных показателей

Динамика денежно-кредитных показателей в I квартале 2008 года формировалась в условиях продолжающегося кризиса на международных финансовых рынках, ухудшения условий для внешних заимствований российских банков и нефинансовых организаций, а также значительных выплат по внешнему долгу банковского и прочих секторов экономики. Следствием перечисленных факторов стал чистый вывоз капитала частным сектором из России, составивший в I квартале текущего года по предварительным данным платежного баланса 22,8 млрд долл. США. В этих условиях существенно замедлилась динамика международных резервов, и соответственно сократилось денежное предложение. Несмотря на более высокие по сравнению с предыдущим годом темпы экономического роста, темпы увеличения спроса на деньги, ожидаемые в текущем году, могут быть ниже, чем в прошлом году. Это обусловливается действием ряда факторов, замедляющих рост спроса на деньги, к которым, в первую очередь, относятся ускорившийся рост цен, снижение темпов роста цен на активы, динамика номинального курса рубля по отношению к евро.

Объем денежного агрегата М2 (денежной массы в национальном определении) по состоянию на 1 апреля составил 13 382,9 млрд руб. и увеличился за первые 3 мес. текущего года на 0,8 % (в I квартале 2007 г. — на 4,6 %). Вследствие ускорения инфляции в I квартале текущего года агрегат М2 в реальном

* Публикуется по данным Минэкономразвития России о текущей ситуации в экономике Российской Федерации в январе — апреле 2008 г.

выражении снизился на 3,8 % (в январе — марте 2007 г. наблюдался рост на 1,2 %).

Динамика наличных денег в обращении в январе — марте текущего года характеризовалась более сильным снижением по сравнению с I кварталом 2007 г. (-6,1 и — 1,6 % соответственно). Безналичная составляющая рублевой денежной массы выросла за первые 3 мес. текущего года на 3,5 % (в январе — марте 2007 г. — на 7,4 %). Доля безналичных денежных средств в структуре агрегата М2 увеличилась за январь — март на 1,9 процентного пункта и на 01.04.2008 достигла 74 %.

Срочные депозиты нефинансовых организаций и населения в рублях в I квартале 2008 г. увеличились на 5,3 %, депозиты до востребования в рублях — на 1,4 % (в I квартале 2007 г. темпы прироста этих показателей составили 7 и 7,9 % соответственно). Доля срочных депозитов нефинансовых организаций и населения в объеме денежного агрегата М2 за январь — март 2008 г. увеличилась на 1,8 процентного пункта - до 41,6 % (на 01.04.2008).

Объем депозитов нефинансовых организаций в национальной валюте в январе—марте текущего года увеличился на 4,5 % (в I квартале 2007 г. — на 8,2 %). В структуре рублевых депозитов нефинансовых организаций удельный вес срочных депозитов за январь — март текущего года возрос с 32,9 до 33,9 %. Темпы прироста срочных депозитов нефинансовых организаций в I квартале 2008 г. составили 7,5 % (0,6 % — за аналогичный период прошлого года). При этом остатки средств на текущих и расчетных счетах за I квартал 2008 г. увеличились на 3,1 % (за I квартал 2007 г. — на 10,9 %).

Вклады населения в национальной валюте в январе — марте 2008 г. повысились на 2,4 % (в I

квартале 2007 г. их прирост составил 6,7 %). Срочные депозиты населения в национальной валюте в I квартале текущего года выросли на 4,3 % (годом ранее — на 9 %), а вклады до востребования снизились на 4,9 % (в I квартале 2007 г. снижение составило 2,8 %).

Продолжившаяся в I квартале 2008 г. тенденция к замедлению темпов прироста срочных депозитов населения обусловливалась рядом причин, среди которых рост уровня цен, оказывающий отрицательное воздействие на склонность населения к сбережению, а также повышение спроса физических лиц на иностранную валюту как в наличной, так и в безналичной форме. В соответствии с оценкой платежного баланса Российской Федерации объем наличной иностранной валюты вне банков увеличился в I квартале 2008 г. на 2,1 млрд долл. США (в I квартале 2007 г. наблюдалось его снижение на 2,1 млрд долл. США).

Вклады населения в иностранной валюте за январь — март 2008 г. увеличились на 10,8 % в долларовом эквиваленте (в соответствующем периоде предыдущего года — на 1,2 %). Депозиты нефинансовых организаций в иностранной валюте за I квартал текущего года увеличились на 26,7 % в долларовом эквиваленте (в январе — марте 2007 г. их прирост составил 64 %).

Денежная масса с учетом депозитов в иностранной валюте за I квартал 2008 г. увеличилась на 1,9 % (годом ранее — на 7,4 %). Основными источниками роста денежной массы в январе — марте текущего года были увеличение требований к нефинансовым организациям и населению со стороны кредитных организаций на 1 трлн руб. (на 7,9 %) и прирост чистых иностранных активов органов

29,9

денежно-кредитного регулирования и кредитных организаций на 0,6 трлн руб., или на 5,6 %.

внутренние финансовые рынки Валютный рынок

В апреле текущего года ситуация на внутреннем валютном рынке формировалась в условиях роста поступлений валютной выручки от экспортных операций и возобновившегося впервые с начала 2008 г. чистого притока частного капитала, который по предварительной оценке Банка России составил 10 млрд долл. США за апрель. Дополнительный спрос на рублевую ликвидность, связанный с необходимостью внесения значительных налоговых платежей в бюджет во второй половине месяца, обусловил существенное превышение предложения иностранной валюты на внутреннем рынке над спросом. Объем покупки иностранной валюты Банком России в апреле значительно превысил аналогичный показатель предыдущих месяцев.

Динамика котировок евро и доллара США к российскому рублю (рис. 1, 2) определялась колебаниями курса евро/доллар на мировых рынках при сохранении на прежнем уровне значения операционного ориентира, используемого при проведении Банком России курсовой политики. Официальный курс доллара США к российскому рублю возрос на 0,7 % до 23,6588 руб. за доллар США по состоянию на 1 мая 2008 г., курс евро к рублю снизился на 0,5 % и составил 36,8959 руб. за евро соответственно.

По расчетам Минэкономразвития России, за апрель текущего года укрепление рубля в реальном выражении к доллару США составило 1,9 %, к евро —

29,8

29,7

29,6

29,5

1 июл 07 1 авг 07 1 сен 07 1 окг 07 1 ноя 07 1 дек 07 1 янв 08 1 фев 08 1 мар 08 1 апр 08 1 май 08

-Стоимость бивалютной корзины (0.55 долл. США и 0.45 евро), рассчитанная по официальным курсам, руб.

Рис. 1. Динамика стоимости бивалютной корзины

26,4

25,6

ю

24,8

24

23,2

1

2

V --

37,4

36,6

35,8

35

34,2

ю £

1 июл 07 1 авг 07 1 сен 07 1 окт 07 1 ноя 07 1 дек 07 1 янв 08 1 фев 08 1 мар 08 1 апр 08 1 май 08 1 —♦— Курс доллара США к рублю 2 —Д— Курс евро к рублю

Рис. 2. Динамика официальных курсов доллара США и евро

оценивается в 8 — 8,1 %, к евро — в 2,8 — 2,9 %, к фунту стерлингов — в 12,8 — 12,9 %, к швейцарскому франку — в 0,85 — 1 %.

В апреле наблюдалось повышение активности биржевой торговли (рис. 4). Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/доллар США на ЕТС ММВБ повысился на 36,2 % по отношению к предыдущему месяцу и составил 219,9 млрд долл. США. Совокупный биржевой оборот по операциям рубль/евро в апреле составил 5,7 млрд евро против 4,5 млрд евро в предыдущем месяце. Объемы сделок «валютный своп» по операциям рубль/доллар США и рубль/евро увеличились на 25 и 56,2 % соответственно.

Общий средний дневной оборот валют по межбанковским биржевым и внебиржевым кассовым

0,3 %, к фунту стерлингов — 2,7 %, к швейцарскому франку — 1,2 %, японской иене — 3,6 %. В целом за январь — апрель (из расчета апрель 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару составило 8,5 %, к евро — 1,4 %, к фунту стерлингов — 11,9 %, к японской иене — 0,8 %, ослабление к швейцарскому франку — 2,3 %. Укрепление реального эффективного курса рубля оценивается за первые 4 мес. текущего года в 2,3 % (рис. 3).

По предварительной оценке Минэкономразвития России, за май реальное ослабление рубля к доллару США составит 0,4 — 0,5 %, укрепление к евро — 1,3 — 1,4 %, к фунту стерлингов — 0,8 — 0,9 %, к швейцарскому франку — 3,2 — 3,4 %. В целом за январь — май (из расчета май 2008 г. к декабрю 2007 г.) реальное укрепление рубля к доллару США

120

115

110

105

100

К доллару США  К евро  Реальный эффективный курс

Рис. 3. Динамика среднемесячных реальных курсов рубля в 2007 — 2008 гг.

7х"

43

18 000 т---------------------------------------т 26,5

16 000 -

14 000

< 12 000 3

° 10 000 d

о 8 000 4

J 6 000

4 000 2 000 0

23,5

22,5

1 Объем торгов

Средневзвешенный курс «tom» на ETC

400 1

350

25,5

<

3

о

24,5 § ч:

ю

CL

37,5

36,5

-- 35,5

ю >

CL

-- 34,5

33,5

1 Объем торгов

Средневзвешенный курс «tom» на ETC

Рис. 4. Совокупные объемы торгов на ETC по операциям рубль/доллар США и рубль/евро

сделкам в апреле сократился на 6 % и составил 97,4 млрд долл. США. При этом средний дневной оборот рынка по российскому рублю против всех валют за месяц снизился на 4,4 % до 56,3 млрд долл. США, а аналогичные показатели по доллару США и евро — на 6,3 и 4,4 % соответственно.

Объем международных (золотовалютных) резервов Российской Федерации в апреле увеличился на 5,4 % и составил 534,422 млрд долл. США

по состоянию на 1 мая 2008г.В целом за первые 4 мес. текущего года прирост данного показателя составил 12,2 % (рис. 5).

Рынок государственных облигаций

В апреле произошло снижение активности участников на рынке ОФЗ. Средний дневной оборот вторичного рынка ОФЗ в апреле сократился на

<

3

о

d ц

о

: :

Н М онетарное золото  Валютные резервы Рис. 5. Международные резервы Российской Федерации в 2007 — 2008 гг.

67,5 % до 0,64 млрд руб. Оборот вторичного рынка за месяц составил 14 млрд руб. против 39,2 млрд руб. в предыдущем месяце.

Индекс валовой доходности государственных облигаций ММВБ по итогам месяца вырос на 10 базисных пунктов до 6,95 % годовых. Кривая бескупонной доходности в апреле продемонстрировала повышение во всех временных сегментах. При этом наибольшее изменение показателя бескупонной доходности (27 — 36 базисных пункта) происходило по выпускам ОФЗ со сроком до погашения менее 4 лет. В среднесрочном и долгосрочном сегментах повышение кривой составило в среднем 13 базисных пунктов.

В апреле на первичном рынке были проведены аукционы по размещению дополнительных вы-

пусков ОФЗ 46021, 46022, 26200 и 25062 на общую сумму 28,9 млрд руб. по номиналу.

Объем купонных выплат по ОФЗ в апреле составил 3,5 млрд руб. Произошло погашение выпусков ОФЗ 28003 и 25058 на общую сумму 27,6 млрд руб (рис. 6 — 8).

Денежный рынок

В апреле текущего года ситуация на денежном рынке оставалась стабильной, несмотря на существовавшие ожидания значительного снижения уровня ликвидности банковского сектора в конце месяца в связи с масштабными выплатами в бюджет, прежде всего, квартального НДС, приходящимися на этот период. Большую часть месяца

25 000

20 000

>Р 15 000 £

я

10 000

5 000

о

02.07.2007

л а! Лу

¿к/ / V 1

р а КМ 1Г\ №

7,1 7,0 6,9

М §

Я

6,6 6,5 6,4 6,3

08.08.2007 14.09.2007 23.10.2007 30.11.2007 17.01.2008  Объем сделок, заключенных в основном режиме

26.02.2008

04.04.2008

Рис. 6. Объем торгов и валовая доходность государственных облигаций России

6,9

6,4

о 5,9 Р

--  - -

«о» * -

X « _ / *

Т /

/ Гад ы

5,4

4,9

13 5 7

—  09.01.2008

11 13 15 17 19 21 23 25 27 29

-31.03.2008 -- 30.04.2008

Рис. 7. Кривая бескупонной доходности рынка ОФЗ

01.07.2007 01.08.2007 01.09.2007 01.10.2007 01.11.2007 01.12.2007 01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 01.04.2008 01.05.2008

Кривая 1 3 года Кривая 2 5 лет Кривая 3 10 лет Кривая 4

рис. 8. Бескупонные доходности на различные сроки

30 лет

краткосрочные ставки межбанковского кредитного рынка находились в диапазоне 3,2 — 4,6 % годовых, превысив данный уровень только в последние дни месяца. Объем свободных денежных средств на корреспондентских счетах кредитных организаций в среднем за месяц составил 553 млрд руб.

В условиях значительного притока рублевой ликвидности через операции Банка России на валютном рынке спрос банковского сектора на процентные инструменты рефинансирования оставался относительно низким. Дневной объем операций прямого РЕПО Банка России на протяжении большей части апреля, за исключением первых и последних дней месяца, составлял в среднем 7 млрд руб.

Вместе с тем в конце апреля (в связи с осуществлением значительных налоговых выплат) происходило существенное сокращение объема свободной ликвидности. В этот период ставка MosPrime overnight достигла максимального за месяц уровня 7,21 %, а дневной объем рефинансирования посредством операций прямого РЕПО составил 237 млрд руб.

Совокупный объем сделок прямого РЕПО Банка России в апреле возрос до 653,6 млрд руб. по сравнению с 578,4 млрд руб. в предыдущем месяце.

Дополнительным источником повышения ликвидности банковского сектора во второй половине апреля стали аукционы по размещению временно свободных средств федерального бюджета на депозиты кредитных организаций, посредством

которых по итогам месяца было предоставлено 41,3 млрд руб. Размещение производилось на срок 26 дней по ставке 7,25 %.

В условиях снижения спроса банковского сектора на ОБР в апреле Банком России не было осуществлено размещений собственных облигаций на первичном рынке. Объем операций Банка России по продаже и покупке ОБР на вторичном рынке составил 0,3 и 0,55 млрд руб. соответственно (рис. 9, 10).

состояние банковского сектора

За январь — март текущего года активы банковского сектора увеличились на 6 % (в марте — на 2,9 %) до 21 323,4 млрд руб. 1 Собственные средства (капитал) кредитных организаций выросли на 7 % (в марте — на 1,9 %) до 2 858,8 млрд руб. Количество действующих кредитных организаций за первые 3 мес. сократилось с 1 136 до 1 132. К началу апреля капитал свыше рублевого эквивалента 5 млн. евро имели 64,5 % кредитных организаций.

Ресурсная база. Остатки средств на счетах клиентов2 за январь — март текущего года выросли на 5,3 %

1 В связи с изменениями, внесенными в Положение Банка России от 26.03.2007 №302-П «О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории РФ», показатель «Основные средства, нематериальные активы и материальные запасы» отражается по текущей (восстановительной) стоимости за вычетом амортизации, что стало одной из причин уменьшения величины активов (пассивов).

2 Остатки средств на счетах предприятий, организаций (включая средства бюджетов всех уровней и государственных внебюджетных фондов), средства физических лиц, а также средства

950

850

300

750

!

3 650

550

450

350

02 июл 07

08 авг 07

14 сен 07

23 окт 07

30 ноя 07

16 янв 08

22 фев 08

03 апр08

Объем операций прямого РЕПО

-Объем средств на корреспондентских счетах кредитных организаций

Рис. 9. Объем корсчетов кредитных организаций и операций прямого РЕПО

5,5

г 4,54 3,5

* • Я * *

ООО о О.......

1

01.07.2007 01.08.2007 01.09.2007 01.10.2007 01.11.2007 01.12.2007 01.01.2008 01.02.2008 01.03.2008 01.04.2008

-Объем продаж на аукционе ОБР

° Средневзвешенная ставка на депозитном аукционе, 3 мес. • Доходность ОБР

Рис. 10. Отерилизационные операции Банка России

40

30

1 Р.

20

10

(в марте — на 3,7 %) до 12 896,2 млрд руб. при снижении их доли в пассивах банковского сектора с 60,9 % на 01.01.2008 до 60,5 % на 01.04.2008. Объем вкладов физических лиц3 за этот период увеличился на 3 % (в марте — на 1,7 %) до 5 313,6 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора снизилась с начала года с 25,6 до 24,9 %. Темп прироста вкладов физических лиц в рублях составил 2,5 %, в иностранной валюте — 6,1 %. В результате удельный вес вкладов физических лиц, привлеченных в рублях, в общем объеме вкладов физических лиц за период с начала года уменьшился с

клиентов в расчетах, по факторинговым и форфейтинговым операциям, средства, списанные со счетов клиентов, но не проведенные по корреспондентскому счету кредитной организации, депозитные и сберегательные сертификаты.

3 Включая сберегательные сертификаты.

7х"

87,1 до 86,7 %. Вклады физических лиц сроком свыше 1 года выросли на 5,9 %, и на их долю к началу апреля пришлось 64,1 % от общего объема привлеченных вкладов. Доля Сбербанка России на рынке вкладов физических лиц снизилась с 51,6 % на 01.01.2008 до 51,5 % на 01.04.2008.

Объем депозитов и прочих привлеченных средства юридических лиц4 за январь—март вырос на 2,6 % (в марте — на 0,8 %) до 3 611,7 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора снизилась с 17,5 до 16,9 %. Средства на расчетных и прочих счетах организаций выросли на 9,2 % (в марте — на 9,3 %) до 3 528,9 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора повысилась с 16,1 до 16,5 %.

4 Кроме кредитных организаций, с учетом депозитных сертификатов.

47

Объем выпущенных банками облигаций за январь — март вырос на 7,2 %. Доля этого источника в пассивах банковского сектора увеличилась с 1,4 до 1,5 %. Объем выпущенных векселей снизился на 0,9 % при уменьшении их доли в пассивах банковского сектора с 4,1 % на 01.01.2008 до 3,8 % на 01.04.2008.

Активные операции. За январь — март объем кредитов и прочих размещенных средств, предоставленных нефинансовым организациям5, вырос на 10,1 % (в марте — на 3,7 %) до 10 253,4 млрд руб., а их доля в активах банковского сектора — с 46,3 до 48,1 %. По данным отчетности кредитных организаций, удельный вес просроченной задолженности в объеме предоставленных нефинансовым организациям кредитов составил 1 %.

Кредиты, предоставленные физическим лицам, выросли на 7,7 % (в марте — на 3,5 %) до 3 198,6 млрд руб., их доля в активах увеличилась с 14,8 % на 01.01.2008 до 15 % на 01.04.2008, а в общем объеме кредитных вложений банков уменьшилась с 20,8 до 19,9 % соответственно. Объем просроченной задолженности по данным кредитам (согласно отчетности кредитных организаций) с начала года вырос на 14,5 % (в марте — на 2,8 %), а ее удельный вес в объеме кредитов физическим лицам — с 3,2 до 3,5 %.

Портфель ценных бумаг за январь — март увеличился на 0,1 % (при его уменьшении в марте на 5,5 %) до 2 252,5 млрд руб., а его доля в активах банковского сектора снизилась с 11,2 до 10,6 %6. Основной удельный вес (69,4 %) в портфеле ценных

бумаг занимают вложения в долговые обязательства, объем которых возрос на 1,5 % до 1 563,9 млрд руб.

Межбанковский рынок. Требования по предоставленным МБК7 за январь — март выросли на 35,5 % (в марте — на 7,2 %) до 1 921,7 млрд руб. при увеличении их доли в активах банковского сектора с 7 до 9 %. При этом объем средств, размещенных в банках-нерезидентах, увеличился на 35,2 %, а средств, размещенных на внутреннем межбанковском рынке, — на 35,9 %.

Объем привлеченных МБК вырос на 6,8 % до 2 999,2 млрд руб., а их доля в пассивах банковского сектора увеличилась с 13,9 до 14,1 %. Объем МБК, привлеченных у банков-нерезидентов, вырос на 2,9 %, на внутреннем рынке — на 19,4 %.

Финансовыерезультаты деятельности кредитных организаций. Совокупная прибыль кредитных организаций за январь — март текущего года составила 134,6 млрд руб., что на 14,8 % превышает результат аналогичного периода 2007 г.. Прибыль в сумме 138 млрд руб. получили 1 044 кредитные организации (92,2 % от числа действующих на 01.04.2008). Убытки в сумме 3,4 млрд руб. понесли 86 кредитных организаций (7,6 % от числа действующих). Для сравнения: в январе — марте 2007 г. прибыль в сумме 119,1 млрд руб. получили 1 144 кредитные организации (97,1 % от числа действовавших на 01.04.2007), а убытки в сумме 1,8 млрд руб. понесли 33 кредитные организации (2,8 % от числа действовавших).

5 С учетом кредитов, предоставленных индивидуальным предпринимателям, до внесения изменений в Положение от 26.03.2007 № 302-П, относившихся к средствам, предоставленным (кредитам) физическим лицам.

6 На 01.01.2008 — без учета ценных бумаг по договорам с об-

ратной продажей.

7 Кредиты, депозиты и прочие размещенные (привлеченные) на межбанковском рынке средства.