Неделовая колбаса

Единственная публичная компания российского агросектора группа "Черкизово" терпит убытки на колбасе. Генеральному директору "Черкизово" Сергею Михайлову остается уповать на птицу и свинину, а также на собственную розницу.

Сергею Михайлову не позавидуешь. У него что ни день, то "праздник". То птичий грипп, то свиной, то цены на фуражное зерно стремятся к максимуму, как это было в прошлом году. "Цены поднимались до 10 руб. за килограмм зерна. А я же не могу сказать курице: корма нет, посиди пока на диете",— сетует Михайлов.

В этом году цены на зерно стремятся к минимуму (2-4 руб. за килограмм при себестоимости 4 руб.). Это для "Черкизово", конечно, хорошо, однако плохо для Национальной агропромышленной компании (НАПКО), которая занимается зерном и которой Михайлов владеет вместе со своим отцом Игорем Бабаевым и другими членами семьи. "Знаете, мы кризис особо не замечаем. Может быть, потому, что в нашей отрасли постоянно кризис",— говорит глава "Черкизово".

Бизнес группы "Черкизово" сосредоточен на трех направлениях: птицеводство, свиноводство и мясопереработка. Сейчас главная проблема, из-за которой у Сергея Михайлова болит голова,— мясопереработка, то есть производство колбасы. В прошлом году это направление впервые понесло потери.

Сергей Михайлов объясняет сложившуюся ситуацию двумя причинами: введением квот на ввоз мяса, а также чрезмерным влиянием сетевых ритейлеров. "Квотирование было хорошо для сельского хозяйства и роста производства мяса, но не для перерабатывающих предприятий. В колбасе мясо — основа себестоимости, до 70%. А из-за квот цена мяса росла год от года, что, конечно, негативно влияло на доходность,— объясняет Михайлов.— Плюс сети внесли свою лепту. Мы в прошлом году только на бонусы сетям по колбасному сегменту потратили $26 млн. Вдобавок ритейлеры вздувают цены на колбасные изделия, делая на них наценку до 80%. Мясопереработка оказалась зажата с двух сторон, такой сэндвич получился своеобразный".

Что будет предпринимать "Черкизово"? Во-первых, инвестировать астрономические суммы в более прибыльные свиноводство и птицеводство. Во-вторых, попробует силы в рознице.

Мотивы управления

Создатель группы "Черкизово" и отец Сергея Михайлова Игорь Бабаев — человек импульсивный. В этом смысле сын не пошел в отца. Сергей — сама рассудительность и спокойствие. И о мясе, точнее о мясном рынке, кажется, знает все. Наверное, поэтому отец, тоже знающий о мясе все, не побоялся в 2005 году передать сыну в управление свое детище. "Мы консолидировали птицу, свинью и колбасу (объединили активы перед выходом на IPO в 2006 году.— СФ), и я возглавил компанию",— рассказывает Сергей.

К своим 30 годам Сергей Михайлов многое успел. Получил высшее образование в Georgetown University в Вашингтоне по специальности "финансы и экономика", прошел практику в Morgan Stanley и Goldman Sachs; еще будучи студентом, основал с партнерами телекоммуникационную компанию Atelo в США и привлек туда несколько миллионов долларов инвестиций от фондов. А когда случился кризис доткомов, вернулся в Москву, где сосредоточился на семейном бизнесе. Прежде чем стать главой компании, Михайлов занимался маркетингом и продажами, потом возглавлял направление мясопереработки.

Помимо Сергея в топ-менежменте "Черкизово" его младший брат Евгений Михайлов (вице-президент) и двоюродная сестра Людмила Михайлова (финансовый директор). "Я всегда знал, что раз бизнес семейный, то рано или поздно нужно будет в него включиться,— рассказывает Сергей.— Мы с Женей учились в Америке, но нельзя сказать, что не знали о том, как обстоят дела в компании. Благодаря отцу мы часто ездили в командировки — участвовали в переговорах в качестве переводчиков. Плюс проходили стажировку в компании на разных направлениях. В России экономика росла, я решил заниматься бизнесом вместе с отцом. Потом и Женя подключился".

Сейчас "Черкизово" на 70% принадлежит семье Бабаевых-Михайловых, остальные 30% обращаются на LSE, РТС и ММВБ. В том, что бизнес этот семейный, Сергей Михайлов видит только плюсы: "Интересы и акционеров, и управленцев совпадают, чего не всегда можно достичь даже при самых продвинутых методах корпоративного управления. Мы с братом и сестрой очень сильно мотивированы на то, чтобы капитал компании наращивался. Даже инвесторы говорят, что вкладывают в нас, потому что управленцы принадлежат к одной семье и понятно, чего мы хотим".

Бонус-трек

Пока инвесторы могут быть довольны стабильно растущими показателями "Черкизово". Выручка компании в прошлом году достигла $1,2 млрд (в 2007 году — $820,7 млн), чистая прибыль — $82,4 млн (в 2007-м было $61,6 млн).

Но это в целом. Если же смотреть по сегментам, картина не столь радостная. Портят ее показатели по колбасе. "Черкизово" — номер один на отечественном рынке мясопереработки (по данным Мясного союза России, в прошлом году компания занимала 7,5% рынка в стоимостном выражении). Колбасное подразделение дает почти половину всего оборота группы. Так, в 2008-м его выручка составила $578 млн, но сработало оно при этом в убыток — потери достигли $7,3 млн. Колбасное направление никогда не приносило значительных доходов, однако в 2007 году получило хоть и небольшую, но все-таки прибыль — $9,2 млн.

По словам Сергея Михайлова, такое положение дел — средняя температура по больнице. У некоторых предприятий состояние еще хуже. Так, в Петербурге в 2008 году обанкротился мясоперерабатывающий завод "Парнас"; прогорели некоторые предприятия "Продо-М", компания "Агрика", непростое положение у Таганского мясоперерабатывающего завода. "Мы все находимся в тяжелом положении,— подтверждает глава группы компаний "Дымов" Вадим Дымов.— Долгое время никто не занимался консолидацией мясной и мясоперерабатывающей отраслей. В результате производителей много, все хотят попасть в сети, а ведь место на полке в магазине ограничено".

Сергей Михайлов очень рассчитывал на новый закон о торговле, который в последнее время разрабатывался в правительстве. Аграрное лобби, куда входит "Черкизово", добивалось ограничения торговой наценки. "Я против госрегулирования цен, это ни к чему хорошему не приведет. Но я за разумное ограничение наценки, пусть даже она будет достаточно высокой — 30% или 40%. Я говорю не о деликатесах, а о продуктах, которые наряду с хлебом, молоком, сахаром входят в список социально значимых — обычная вареная колбаса, сосиски. А иначе придется сказать, что колбаса больше не нужна, и позакрывать все производства",— объясняет позицию мясопереработчиков Сергей Михайлов

Председатель совета директоров ГК "Виктория" Николай Власенко недоумевает: "Откуда они взяли, что наценка на колбасу у ритейлеров 80%? Может, периодически так и бывает, но ведь нужно смотреть наценку не за один день, а за год. Иногда мы вообще в минус продаем. За год валовая маржа у нас 27%, а средняя наценка на все товары — 35%".

Как бы то ни было, чиновников доводы аграриев не убедили. В одобренном правительством и внесенном в Госдуму в середине июля законопроекте нет ничего об ограничении наценок. "Это понятно,— говорит Михайлов.— Правительство опасается, что на деле получится не ограничение, а жесткое регулирование. Госрегулирование — это всегда неправильно. Нужно, чтобы на рынке действовали рыночные законы".

Но есть и неплохие новости для "Черкизово": отныне по закону ритейлерам будет запрещено брать с поставщиков плату за вход и бонусы за потенциальный объем продаж. "До сих пор мы были вынуждены постоянно закладываться на бонусы вместо того, чтобы инвестировать в инновации, снижение издержек",— радуется Вадим Дымов.

Ритейлеры, которым отмена бонусов не на руку, говорят, что закон ударит по небольшим компаниям. "Когда ко мне приходил новый производитель и просил поставить товар на полку, я же не знал, продастся ли он. Чтобы не было рисков, бралась плата за вход. Теперь, раз плата запрещена, захочу ли я рисковать? Естественно, нет. Поэтому буду работать с проверенными поставщиками",— объясняет Власенко.

Глава "Черкизово" возражает на это, что сети просто будут просить у непроверенных поставщиков более низкую цену. "Фактически это та же самая плата за вход, только по-другому называется,— говорит Михайлов.— Но так лучше, потому что издержки и риски теперь будут нести обе стороны. А то платишь в начале года бонусы и потом сиди гадай, сколько продукции продастся. Теперь же будут более прозрачные отношения между поставщиками и ритейлерами".

Возможно, в будущем так и произойдет. Пока же Сергей Михайлов решил так: раз гора не идет к Магомету, то Магомет пойдет к горе. И запустил в прошлом году розничный проект магазинов у дома "Мясновъ-77". В Москве уже открылись 20 магазинов, еще пять в процессе запуска, в планах — 50 торговых точек в этом году и 100 — в следующем. Когда-то "Черкизово" занималось выездной торговлей с машин, но потом отказалось от такого направления. "Это все-таки нецивилизованный формат, вкладываться в его развитие как-то глупо. А "Мясновъ" — специализированные мясные магазины площадью 150-200 кв. м. Сейчас таких форматов нет. Чтобы купить хорошее мясо, нужно отправиться на рынок или в гипермаркет",— говорит Михайлов.

На открытие 25 магазинов пошло 100 млн руб., половина — деньги братьев Михайловых, у которых в "Мяснове" по 25%. Остальные инвестиции, а также оперативное управление — за партнером Михайловых Владленом Альтшуллером, у него в Нижегородской области 40 одноименных магазинов. "Черкизово" является якорным поставщиком торговых точек. Кроме того, планируется выпустить private label "Мясновъ", производить которые, естественно, будут на "Черкизово".

Пока это личный проект братьев Михайловых, но Сергей не исключает, что если дело пойдет, то "Черкизово" начнет принимать в нем непосредственное участие: "В конце концов, у нас есть зерно, корма, мясо, переработка. Если пойдем еще в ритейл, то вообще будет полная цепочка".

Гигантская свинина

Когда в 2001 году Сергей Михайлов вернулся в Россию, "Черкизово" занималось только переработкой. Со временем интерес владельцев компании сместился в сторону свиноводства и птицеводства. Что логично — маржинальность этих бизнесов не идет ни в какое сравнение с доходностью колбасного подразделения. В прошлом году при выручке $505,2 млн птицеводство принесло "Черкизово" $51,3 млн чистой прибыли. Цифры по свиноводству еще более радужные: выручка — $112,5 млн, чистая прибыль — $37,5 млн. При этом возможностей для роста более чем достаточно. "Рынок свинины очень разрозненный, отрасль начала цивилизованно развиваться только в последние несколько лет. До сих пор 60-70% рынка занимают домашние хозяйства,— говорит Сергей Михайлов.— Из 20-25 млн голов, в которые оценивается весь рынок, на промышленное производство приходится всего 5-6 млн. Остальное — фермерские хозяйства по пять-шесть голов. Для сравнения: в том же птицеводстве промышленное производство занимает 70% рынка".

С тем, что в свиноводстве есть куда развиваться, согласен и президент группы "Мираторг" Виктор Линник. "Кризис, снижение потребления, нехватка оборотных средств приведут к тому, что процесс консолидации ускорится. Большинство слабых игроков сменят собственников",— уверен Линник. К тому же участники рынка рассчитывают на поддержку со стороны правительства, поставившего непростую задачу — заместить весь импорт мяса к 2012 году. "Думаю, скорость импортозамещения будет зависеть от стратегии поддержки и финансирования новых проектов в свиноводстве",— говорит Линник.

Сам "Мираторг" уже получил такую поддержку. В начале июня компания открыла мясоперерабатывающий комплекс в Белгородской области, который сегодня считается самым крупным проектом в мясной отрасли — он состоит из комбикормового завода, элеватора на 60 тыс. тонн зерна, 10 свинокомплексов и завода мощностью 165 тыс. тонн свинины в убойном весе. "Мираторг" вложил в комплекс 5,43 млрд руб., из которых 80% — кредит Сбербанка на восемь лет. От государства компания получила субсидии по процентам в размере 80% от ставки ЦБ.

Теперь настала очередь "Черкизово": группа собирается переплюнуть "Мираторг" и рассчитывает на госпомощь. В Липецкой области "Черкизово" затевает гигантский проект стоимостью 45 млрд руб. На эти деньги будет построен комплекс по производству 2 млн голов свиней и 114 млн голов птицы, заводы по убою свиней и переработке свинины мощностью 650 голов в час, птицы — 24 тыс. голов в час, комбикормовый комбинат, зернохранилище, инкубаторы, логистический центр и автопредприятие. "Создавать крупные комплексы гораздо выгоднее с точки зрения себестоимости капвложений",— объясняет Сергей Михайлов.

Денег, правда, пока нет — по словам Михайлова, подписано соглашение о намерениях, но переговоры с Россельхозбанком о предоставлении кредита еще ведутся. "Многое будет зависеть от правительства — насколько оно готово помогать нам. Предполагается, что правительство предоставит госгарантии на половину суммы кредита, а также субсидирует проценты,— говорит Сергей Михайлов.— Если все так и будет, то через два года после начала строительства введем в строй первые объекты. А вообще проект рассчитан на шесть лет".

Виктор Линник прогнозирует, что столь амбициозный и масштабный проект будет сложно реализовать в условиях кризиса: "Трудно привлечь финансирование. Но, возможно, имеющей опыт группе "Черкизово" будет легче это сделать, чем другим участникам рынка".

Заводы, пароходы

Опыт привлечения финансирования у "Черкизово" и правда большой. Достаточно посмотреть на долговую нагрузку группы — 14 млрд руб., или 3 к EBITDA. Деньги "Черкизово" нужны — в этом году компания собирается инвестировать около $100 млн в расширение мощностей. Из этих средств $30 млн пойдут на достройку новых свинокомплексов в Липецке и Тамбове, $10 млн будут вложены в мясопереработку, остальное — инвестиции в птицу. В частности — в завершение пензенского проекта по производству инкубационного яйца. "В этом году мы получим 60 млн яиц,— говорит Михайлов.— Это очень важно, потому что в противном случае яйца приходится импортировать. Это неэффективно".

Проблема только в том, что инвесторы не в восторге от столь серьезной долговой нагрузки "Черкизово", хотя большая часть ее и состоит из долгосрочных кредитов. "Наши кредиты связаны с долгосрочными инвестициями, они субсидированы по ставке, но многие инвесторы на это даже не смотрят,— сетует Сергей Михайлов.— Они видят: ага, большой кредитный портфель. Значит, компания — банкрот. И это несмотря на то, что мы одни из немногих, кто не допустил дефолта по облигациям, а полностью расплатился в начале июня по оферте 2 млрд руб. Но нервозность на финансовом рынке очевидна. Представьте, мы повысили ставку по облигациям до 17%, тогда как раньше она была 8,85%. И нам все равно все бумаги принесли: боялись, сможем ли мы расплатиться, как другие компании".

Как считает старший аналитик по потребрынку БД "Открытие" Виктор Дима, опасения инвесторов не напрасны — для производственных компаний с долгосрочной инвестпрограммой нормальным является отношение долга к EBITDA 2-2,5, а 3 — это довольно высокий показатель. Такие компании торгуются с дисконтом (по мультипликатору EV/EBITDA) по сравнению с сопоставимыми компаниями с небольшими долгами. В том числе и поэтому цена на акции "Черкизово" на LSE снизилась с $15 на момент размещения в 2006 году до $6 в конце июля 2009-го. "Вообще это обычное дело, что сейчас компании второго эшелона торгуются с дисконтом 20-40% по сравнению с западными аналогами,— говорит Виктор Дима.— Если долговая нагрузка хорошо структурирована и состоит из долгосрочных кредитов, то большой долг некритичен. Правда, все равно это не добавляет радости инвесторам и не повышает инвестиционной привлекательности компании".

Впрочем, идеолог компании Игорь Бабаев всегда был известен своей любовью к масштабным проектам. Сейчас, например, он помимо "Черкизово" развивает еще несколько бизнесов, и тоже в основном на кредиты. Один из них — НАПКО, которая планирует в этом году обработать 300 тыс. га земли и получить урожай 1 млн тонн зерновых. Продажи компании в прошлом году составили $30 млн, а вот долг — $150 млн. На кредитные деньги по большей части будет пока развиваться и новый проект по созданию молочных мини-ферм "Бабаевское молоко". На строительство первых двух ферм предполагается направить $70 млн. Из них только $15 млн — деньги Бабаева, остальное — кредиты сроком на десять лет.

Как Бабаеву удается получать финансирование в условиях кризиса? "Он умеет красочно донести до чиновников проблемы отрасли",— признает Сергей Михайлов. Про свой опыт развития отрасли, компании и решения ее проблем Бабаев даже рассказал в книге, презентация которой назначена на конец августа.

Сам Сергей Михайлов книг пока не пишет и в бизнесах отца не принимает активного участия: времени свободного мало, а то, что есть, он предпочитает тратить на спорт — теннис, гольф, йогу и шахматы. Но масштабные проекты любит не меньше, чем отец.