Участие России в международном движении капитала на современном этапе

Поселянова Е.А.

УЧАСТИЕ РОССИИ В МЕЖДУНАРОДНОМ ДВИЖЕНИИ КАПИТАЛА

НА СОВРЕМЕННОМ ЭТАПЕ

Poseljanova E.A.

PARTICIPATION OF RUSSIA IN THE INTERNATIONAL MOVEMENT OF THE CAPITAL AT THE PRESENT STAGE

Ключевые слова: экономический кризис, мировая экономика, движение капитала, инвестиции, вывоз капитала, причины, последствия.

Keywords: an economic crisis, economic, movement of the capital, the investment, export of the capital, the reason, a consequence

Аннотация

В статье рассказывается о международном движении капитала и участие в этом процессе России. Анализируется, как повлиял экономический кризис на приток/отток капитала в России. Каковы возможные причины и последствия для экономики России процесса движения капитала.

Abstract

In article it is told about the international movement of the capital and participation in this process of Russia. It is analyzed, as the economic crisis has affected inflow/outflow of the capital to Russia. What possible reasons and consequences for economy of Russia ofprocess of movement of the capital.

Современные тенденции мировой глобализации и международной миграции капитала открывают для стран с развивающимися рынками новые перспективы развития национальных экономик на основе привлечения прямых иностранных инвестиций. Причем для России, запаздывающей с проведением структурной модернизации экономики, проблема привлечения прямых иностранных инвестиций и транснационализации промышленности требует выбора новых направлений стратегических преобразований с учетом наличия национального инвестиционного и ресурсного потенциала.

Одним из ключевых направлений происходящих в России социально - экономических трансформаций стал переход к открытости экономики страны, ее интеграция в мировое хозяйство. Наряду с развитием традиционных форм внешней торговли, Россия все более активно включается в международное движение капитала. Если на начальных этапах реформ она выступала в основном как импортер капитала, то в последующем все большее значение приобретал экспорт капитала из страны. Фактически он имел место и ранее, но со временем превалирующей формой стала утечка капитала, его бегство из страны, которое приобрело, по имеющимся оценкам, весьма значительные масштабы.

По мере вызревания рыночных отношений и социально - экономической стабилизации создаются предпосылки и появляются возможности расширения экспорта капитала из России как перспективного источника последующего притока в страну инвестиционных доходов от вложенного за рубежом капитала. Путь трансформации из крупных импортеров зарубежных инвестиций в массовых экспортеров отечественного капитала прошел ряд стран Восточной и Юго - Восточной Азии, на этот путь уверенно становится Китай. Именно такое развитие объективно обусловлено закономерностями становления зрелой рыночной экономики. Однако особенности этого процесса в условиях переходной экономики России нуждаются в глубоком научном осмыслении.

Начиная с середины XIX века в истории международных финансовых рынков можно выделить три значительных периода, характеризующихся доминированием того или иного механизма международного движения капиталов (табл. 1). В рамках периода облигационных заимствований основными финансовыми инструментами, обслуживающими международное

движение капиталов, были государственные облигации и гарантированные государством об-

лигации крупных компаний (например, облигации железнодорожных компаний).

Таблица 1 - Г ериодизация развития международных финансовых рынков

Период Заемщики Кредиторы Ключевые риски Угрозы Международной финансовой системе

Эпоха облигационных заимствований

Эпоха банковского кредитования

Эпоха инвестирования в финансовые инструменты частного сектора

Иная ситуация складывалась в рамках эпохи банковского кредитования, когда в роли ключевых заемщиков по-прежнему выступали суверенные государства (в первую очередь развивающиеся), а в роли кредиторов - уже крупнейшие международные банки. Массовое увлечение развивающихся стран проектами импортозамещающей индустриализации, требовавшими значительных заемных ресурсов для строительства промышленных объектов, приток на международные финансовые рынки нефтедолларов после «нефтяного шока» 19731974 годов, высокие темпы инфляции в США, благодаря которым реальные процентные ставки по кредитам зачастую оказывались отрицательными - все эти факторы способствовали тому, что к концу 1970-х годов развивающиеся страны накопили гигантский объем внешней задолженности. Результатом стал долговой кризис 1980-х годов, обернувшийся «потерянным десятилетием» для многих развивающихся стран, в первую очередь латиноамериканских. В то же время, поставив под удар крупнейшие международные банки, кризис создал угрозу для международной финансовой системы как таковой. На ее нейтрализацию были брошены значительные международные усилия.

Для борьбы с кризисом были предложены две международные стратегии. Первая предусматривала формирование консорциумов банков-кредиторов (часто - при активном участии правительств экономически развитых стран) для реструктуризации задолженности стран-должников и предоставления им антикризисного кредитования, вторая - активное вовлечение международных финансовых организаций в решение проблем стран-должников, направленное на создание у них как возможностей, так и стимулов к обслуживанию внешней задолженности.

Переход ко второй стратегии традиционно связывается с так называемым «планом Бейкера» (по имени тогдашнего секретаря казначейства и будущего госсекретаря США Дж. Бейкера), обнародованным в 1985 году. Согласно этому плану, международные финансовые институты (в первую очередь - МВФ и Мировой банк) приступили к реализации программ «обусловленного кредитования» (conditional lending), суть которых заключалась в предоставлении правительствам стран-должников кредитных ресурсов при условии осуществления ими экономических преобразований, направленных на структурную перестройку экономики

и повышение темпов экономического роста с целью обеспечения способности обслуживать внешний долг. Несмотря на серьезные вопросы в связи с обоснованностью и эффективностью тех или иных условий, предъявляемых к странам-должникам, к концу 1980-х годов последствия долгового кризиса для международной финансовой системы были в целом преодолены.

Начиная с 1990-х годов модель функционирования международных финансовых рынков вновь поменялась. На смену банковским кредитам пришли новые инструменты международного движения капиталов - ценные бумаги частного сектора, включающие в себя как «традиционные» инструменты - акции и облигации, так и широкий круг производных финансовых инструментов, де-факто представляющих собой контракты, по которым одна сторона приобретает обязательство (или право) передать другой определенный актив (или оговоренную сумму денег) при наступлении предусмотренного контрактом события. В сфере операций с производными финансовыми инструментами и возник нынешний кризис: рискованная политика выдачи кредитов американскими ипотечными компаниями привела к обрушению курсов их ценных бумаг, и как следствие - курсов производных финансовых инструментов, в основе пирамиды которых лежали эти бумаги. В условиях глобального финансового рынка разрыв одного звена цепи в одной стране привел к последствиям, затронувшим инвесторов во всем мире.

В отличие от финансового кризиса в России 1998 г., главной причиной которого было внутреннее состояние российской экономики, не вышедшей из трансформационного кризиса, современный мировой кризис имеет значительные внешние по отношению к экономике России каналы воздействия, а его источник находится за пределами нашей страны. Среди глобальных факторов развития этого кризиса выделяются международное движение капитала (отток денежных средств за рубеж и ограничение доступа к внешним источникам финансирования) и внешняя торговля (снижение мирового спроса и связанное с этим падение цен на экспортные товары).

В 2006-2007 гг., а также в первой половине 2008 г. наблюдался значительный приток иностранного капитала в Россию: увеличивались прямые иностранные инвестиции, рос объем кредитования российских предприятий и банков и т.д. В связи с этим, естественно, росли долги предприятий и организаций России иностранным инвесторам. Общий размер этого долга превысил 500 млрд. долларов.

Происходит падение притока как иностранных инвестиций в целом, так и прямых иностранных инвестиций в 2008-2009 гг. по сравнению с 2007 г. В основе такого падения лежат две причины.

Первая причина обусловлена кризисом мировой экономики, и как следствие резким снижением объема международного движения капитала.

Вторая причина кроется в географической структуре притока иностранных инвестиций: основными донорами РФ на протяжении последних пятнадцати лет являются государства -оффшорные зоны (например: Кипр, Британские Виргинские острова или Люксембург), в которые, по разным оценкам, было нелегально вывезено из России от 200 до 300 млрд. долл. Следовательно, приток иностранных инвестиций из оффшорных зон может быть ограничен указанной суммой, что также сыграло свою роль в падении.

Структура иностранных инвестиций, поступивших в Россию, по видам экономической деятельности, в процентах

I квартал 2009

I квартал 2008

Обрабатывающие производства

,Оптовая и розничная торговля; ремонт автотрансп. средств мотоциклов, бытовых изд. и предметов личн. пользования

Транспорт и связь

Операции с недвижимым имуществом, аренда и предоставление услуг

Добыча полезных ископаемых

Финансовая деятельность Строительство

Производство и распределение электроэнергии, газа и воды

Сельское хозяйство, охота и лесное хозяйство

Рисунок 1 - Структура иностранных инвестиций, поступивших в Россию I квартал

2008, 2009 г.

Как показывает опыт развитых стран, величина объема ВВП напрямую зависит от его структуры. В табл. 2. представлен сравнительный анализ структуры ВВП развитых стран и Российской Федерации, а также с помощью уравнения линейного парного прогнозирования составлен прогноз структуры ВВП страны в среднем по годам на 2007-2013 гг.

Таблица 2 - Сравнительный анализ структуры ВВП России и развитых стран по годам

Развитые страны

Сектор экономики 1970- 1979 гг. 1980- 1989 гг. 1990- 1999 гг. 2000- 2006 гг. Сектор экономики 1992- 1999 гг. 2000- 2006 гг. Прогноз на 20072013 гг.

Сельское хозяйство 4,94 3,33 2,25 1,6 Сельское хозяйство 7,2 6,1 5

Промышленность всего в том числе 37,24 34,16 29,37 25,6 Промышленность всего в том числе 39,5 36,1 33

обрабатывающая промышленность 25,61 23,25 19,92 16,6 обрабатывающая промышленность 20,4 18,1 15

добывающая промышленность 4,73 4,85 3,64 3,4 добывающая промышленность 11,2 11,9 14

строительство 6,89 6,06 5,78 5,4 строительство 7,9 6,0 5

Сфера услуг в том числе 57,82 62,51 68,4 72,7 Сфера услуг в том числе 53,2 57,7 62

оптовая и роз- 15,24 15,01 15,4 14,6 оптовая и роз- 21,1 21,8

^4,6

] 43,1

ЦгГ-

2,8

3,0

ї'2, ~| 0,9

0,9

0,8

10,6

9,3  10,3

8,3

12,9

11,4

21,7

]31,7

ничная торговля, рестораны, гостиницы ничная торговля, рестораны, гостиницы 21

транспорт, хранение и связь 6,67 6,62 6,82 6,6 транспорт, хранение и связь 10,5 9,9 11

другие услуги 35,91 40,9 46,18 51,4 другие услуги 21,7 25,9 30

Проведя сравнительный анализ структуры ВВП Российской Федерации и развитых стран, можно выяснить, что без изменения структуры экономики, в том числе и с помощью прямых иностранных инвестиций государству не обойтись. Так, в развитых странах на добывающую промышленность приходилось в среднем в 2000-2006 гг. 3,4%, на сферу услуг в среднем в 2000-2006 гг. - 72,7%, на сельское хозяйство - 1,6%, в России на добывающую промышленность в среднем в 2000-2006 гг. - 11,9% , а в перспективе в среднем в 2007-2013 гг. -14%, на сферу услуг в среднем в 2000-2006гг. - 57,7% , а в перспективе в среднем в 20072013 гг. - 62%, на сельское хозяйство в среднем в 2000-2006 гг. - 6,1% , а в перспективе в среднем в 2007-2013гг. -5%.

Первая волна финансового кризиса произошла в России в августе-сентябре 2008 г. Испытывая недостаток ликвидности, международные инвесторы в первую очередь стали продавать купленные ранее акции на фондовом рынке России и обвалили этот рынок.

Испытывая нехватку ликвидности, иностранные инвесторы - их инвестиционные компании и банки - сократили вложения средств в Россию, а российские предприятия и организации при этом вынуждены были возвращать долги по ранее взятым обязательствам. В последние четыре месяца 2008 г. предприятия, организации, банки России вернули иностранным инвесторам около 60 млрд. долларов, а в 2009 г. должны вернуть еще около 160 млрд. долларов.

Долг российских предприятий, организаций, банков иностранным инвесторам составил:

-Последние четыре месяца 2008 г. - около 60 млрд. долларов.

- В 2009 г. - около 160 млрд. долларов.

И раньше наши предприятия и организации ежегодно выплачивали подобные долги, так как зарубежные инвесторы часто давали кредит российским предприятиям и организациям на относительно короткий срок и под повышенный процент. Но сумма долга была всё же меньше, так как больше всего она приросла в 2007 г. К тому же обычно долг выплачивался за счет взятия новых кредитов, которые в период кризиса трудно получить.

С лета 2008 г. баланс притока и оттока капиталов стал отрицательным. Капитал стал уходить из страны. В 2009 году, по оценке Центрального банка, чистый отток капитала из России составит 104,8 млрд. долларов.

За Россией прочно закрепилась репутация «сырьевой» державы. Меж тем, с точки зрения финансовых потоков, наша страна также является экспортером. Данные платежного баланса и информация статистических органов свидетельствуют: из квартала в квартал Россия инвестирует за рубеж больше средств, чем привлекает прямых и портфельных иностранных капиталовложений из-за границы.

Объем российских инвестиций за границу сектора небанковских корпораций в 2007 году составил $ 45 млрд. 211 млн., в 2008 году - увеличился на 12,2% и составил $ 50 млрд. 740 млн., за 1-Ш квартал 2009 года объём инвестиций уменьшился на 33,9% и составил $ 33 млрд. 497 млн.

В разбивке по странам прямые инвестиции за границу сектора небанковских корпораций России за 1-Ш квартал 2009 года выглядит следующим образом. Объём инвестиций направленного по странам СНГ - в Белоруссию 838 млн. долл. США, затем следует Казахстан -788 млн. долл. США и замыкает «тройку лидеров» Украина - 542 млн. долл. США. По дальнему зарубежью места распределились в следующем порядке: Кипр - 11 млрд. 285 млн. долл.

США; Нидерланды - 3 млрд. 550 млн. долл. США; Соединённое королевство - 2 млрд. 662 млн. долл. США; Швейцария - 1 млрд. 257 млн. долл. США; Виргинские и Британские острова - 1 млрд. 119 млн. долл. США.

Тенденция к увеличению инвестиционной активности отечественных фирм за пределами нашей страны носит устойчивый характер. После кризиса 1998 г. российские предприятия все больше и больше средств направляют за границу. В то же время далеко не все инвестиции отечественных хозяйствующих субъектов за пределы страны связаны с долгосрочными вложениями в экономику зарубежных государств. По большей части россияне вкладывают средства в зарубежные активы на короткий срок и в спекулятивных целях. Согласно данным Госкомстата, накопленный за рубежом российский капитал составил на конец 2007 г. 11 млрд. 776 млн. долл. Это означает, что основная масса российских инвестиций, поступивших за рубеж в 2007 г., вернулась обратно.

Наибольший удельный вес в накопленном иностранном капитале приходится на прямые инвестиции - 49,9%. Прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе, такие как кредиты международных финансовых организаций и товарные кредиты, занимают 46,2% накоплений.

Положительное сальдо внешнеторгового баланса РФ в 2009 году составило 110,6 млрд долларов, что на 38,5% ниже, чем в 2008 году (179,7 млрд долларов). Экспорт в 2009 году оценивается в 303,3 млрд долларов, что на 35,6% меньше, чем в 2008 году (471,6 млрд долларов). Импорт в 2009 году снизился на 34% - до 192,7 млрд долларов с 291,9 млрд долларов в 2008 году. Профицит счета текущих операций платежного баланса РФ 2009 году составил 47,5 млрд долларов, что в 2,2 раза меньше, чем в 2008 году (102,4 млрд долларов).

При этом основной вклад в формирование отрицательного сальдо ввоза-вывоза капитала в 2009 году внесли банки - чистый вывоз капитала кредитными организациями за этот период составил 32,5 миллиарда долларов. Банки за год увеличили иностранные активы на 11,2 миллиарда долларов и сократили иностранные пассивы на 43,7 миллиардов долларов.

Чистый вывоз капитала прочими секторами экономики в 2009 году зафиксирован на уровне 19,9 миллиардов долларов. При этом предприятия нефинансового сектора сократили иностранные активы на 58,4 миллиарда долларов, одновременно увеличив иностранные пассивы на 37,4 миллиардов долларов.

В целом наибольший вклад в итоговый показатель внес масштабный отток капитала в начале года на волне управляемой девальвации российской валюты, в ходе которой рубль обесценился к бивалютной корзине на 35%. ЦБ РФ отменил с 1 июля рекомендацию кредитным организациям не наращивать иностранные активы, в результате российские банки перевели валютные средства с беспроцентных корсчетов в ЦБ (порядка 20 миллиардов долларов) на счета в иностранных банках, что заметно ухудшило статистические показатели.

На 2010 год Банк России прогнозирует снижение чистого оттока капитала до 10-25 миллиардов долларов (в зависимости от сценарного варианта макроэкономического развития). По оценке российского регулятора, чистый приток частного капитала (в размере до 10 миллиардов долларов) можно ожидать лишь в 2011 году.

По вопросу причин существования такого явления, как бегство капиталов за границу России, высказано громадное количество авторитетных мнений. Часто в главном они сходятся, хотя наблюдаются и различия в позициях.

Так, основными причинами утечки капиталов из России специалисты Центрального банка России называют неустойчивую экономическую и политическую ситуацию в стране, криминализацию и коррумпированность экономики, ее долларизацию, а также высокий уровень налогового бремени и неплатежей в экономике.

С самого начала перехода к рыночной экономике Россия столкнулась с рядом проблем, которые сделали достаточно рискованным хранение сбережений населения внутри страны и в значительной мере способствовали переводу личных сбережений населения страны. Дальнейшие неоднозначные меры со стороны государственных властей в области экономики (налогообложения в частности) только усилили желание граждан осуществлять подобные дей-

ствия даже иногда в обход закону.

В структуре "убегающего" российского капитала можно выделить два основных компонента, которые в свою очередь определяются мотивами собственников. Одна часть капитала представляет собой вывод ликвидных активов из страны для уклонения от налогообложения и создания возможности расчетов за рубежом. Неплатежи между предприятиями внутри страны частично компенсируются их взаиморасчетами с использованием зарубежных активов. В этом отношении бегство капиталов является выносом за пределы банковской системы страны части активов.

Другим немаловажным фактором вывоза является перевод средств из собственности предприятий в личную собственность собственников и (или) менеджеров предприятий. Потом они используются для личного потребления и приобретения собственности за рубежом, или для вложения в акции для контроля над российскими акционерными обществами.

Наряду с повышенным уровнем хозяйственно политических рисков движущими силами утечки капиталов в российской ситуации, как правило, служат:

1) 1992-93 гг. - сверхприбыльный вывоз сырьевых и прочих материальных ресурсов на внешний рынок, осуществляемый в обстановке необустроенности государственных границ, отсутствия таможенного и валютного отставания внутренних цен от мировых.

Именно в этот период за пределами России образовался наиболее крупный массив капиталов национального происхождения, который впоследствии приобрел черты лучшего капитала, приходящегося в российскую экономику преимущественно на короткие сроки с целью максимизации дохода с последующим ускоренным вывозом извлеченной выручки за рубеж.

2) Специфика первоначального накопления капиталов в период разгосударствления и маркетизации экономики, связанная с теневыми и инфляционными перераспределением государственных средств.

Такая практика, сопряженная с правонарушениями и/или злоупотреблениями, сопровождалась последующим отмыванием и инвестированием аккумулированных доходов за рубежом.

3) Стремление предприятий стабилизировать уровень доходов в обстановке спада производства и повышенных предпринимательских рисков.

Наряду с неблагоприятной хозяйственной ситуацией, чрезмерным налоговым бременем и криминализацией экономики важнейшим фактором анормального делового климата в России стала неразвитость ключевых рынков (земли, капитала, недвижимости) и, как следствие, непомерная завышенность рисков при развертывании производственных инвестиционных проектов. В целях снижения рисков и стабилизации уровня доходов российские предприятия идут на искусственную задержку платежей и уклонение от текущих финансовых обязательств - с последующим вывозом за рубеж значительной части теневого дохода, получаемого от "капитализации" непогашенной задолженности.

Высокий реальный уровень станового кредитного риска (риска неплатежей, порождающих цепную реакцию системных платежных кризисов) вызывает недоверие к национальной валюте и ожидание ее возможной девальвации.

Расчеты показывают, что между риском неплатежей и утечкой капиталов существует прямая корреляционная зависимость. При этом капиталы продолжают утекать из страны и тогда, когда наблюдается расширение притока иностранных инвестиций.

Перечисленные выше причины вывоза показывают, что вывоз капитала связан с характером собственности и корпоративного управления в российских компаниях. Во всех этих случаях роль общей политической или макроэкономической стабильности важна, но не критична, что объясняется устойчивость вывоза и в сравнительно благоприятных условиях

Несомненно, основные причины бегства капиталов за пределы России лежат в экономической сфере и объясняются экономическими интересами собственников или законных владельцев бегущих капиталов. В свою очередь, эти экономические интересы формируют:

1. стремление сохранить свои капиталы;

2. стремление приумножить эти капиталы, заставить их работать;

3. стремление уйти от необходимости уплачивать с существующих капиталов высокие налоги;

4. стремление легализовать свои капиталы, полученные не всегда законным путем, с тем, чтобы можно было передать их по наследству, распорядиться ими официально;

5. стремление получить с капиталов более высокий доход, чем это возможно на территории России, и т.д.

Все остальные причины бегства капиталов за границу носят производный от экономических причин характер. В механизме поведения собственника или владельца бежавших капиталов всегда есть экономическая мотивация, именно она предопределяет его поведение в отношении размещения капиталов за границей России.

Совершенно очевидно, что бегство капиталов далеко не однородное явление. Оно включает в себя полностью криминальные виды, незаконные, но не преступные разновидности, и совершенно легальные формы утечки капиталов за пределы России.

Легальные формы утечки капиталов являются законными разновидностями бегства капиталов за пределы России. Они имеют место тогда, когда и капитал получен в результате полностью легитимной -законной - деятельности, и способы вывоза его за границу или невозвращения капитала в Россию абсолютно законны. Очевидно, что сюда относится законное инвестирование российских капиталов в экономику других стран, внешнеэкономическая деятельность хозяйствующих субъектов, осуществляемая в полном соответствии с российским законодательством, и др. (например, размещение в зарубежных банках легальным российским собственником легальных же средств, полученных от экономической деятельности, что в настоящее время разрешено, хотя и со многими условиями и оговорками, российским законодательством).

Преимущественное сосредоточение российского экспорта в энергетическом секторе превращает его в основной канал оттока капитала из России. Именно "нефтяное проклятие" отчасти объясняет подобное сочетание медленного хода реформ, коррупции и оттока капитала из России. Очевидная взаимосвязь между интенсивностью оттока капитала из страны и ростом мировых цен на нефть также подтверждает ту точку зрения, что отток капитала в значительной мере отражает невозвращение в страну экспортной выручки от продажи энергоносителей.

Это еще один из важных каналов оттока капитала. Имеется множество примеров, когда предприятия создаются исключительно с целью оформления импортного контракта, на основании которого банк предоставляет крупную предоплату. Как только перевод средства осуществляется, предприятие ликвидируется.

Целый ряд операций по счетам движения капиталов в обход установленных правил нередко осуществляется российскими банками через корреспондентские счета зарубежных банков.

В ряде случаев граждане России также приобретают банки (обычно в тех странах, где отсутствует строгий надзор за банковской деятельностью) с целью открытия корреспондентских счетов с российским банком. Эти счета служат каналом оттока капитала, практически неподконтрольным ЦБ Российской Федерации.

Некоторые из перечисленных каналов входят в число способов оттока капитала, рассмотренных выше, тогда как другие (такие как некоторые из форм предоставления неверной информации о размерах экспортной выручки) являются дополнительными вариантами.

Ежегодное движение капитала в мире оценивается примерно в 1 трлн. долл. На этом фоне величина вывозимого из России капитала кажется незначительной: за 90-е годы во всех формах было вывезено по различным оценкам от 50 до 400 млрд. долл. Однако эта величина в масштабах России чрезвычайно велика: вывозимый ежегодно капитал сопоставим с доходной частью бюджета. Положительное сальдо торгового баланса РФ перекрывается отрицательным сальдо движения капитала, что ухудшает состояние платежного баланса в целом.

С учетом покупки наличной иностранной валюты кредитование остального мира не-

сколько возрастает по объему за эти годы. В целом же легальный вывоз капитала из России за последние шесть лет составил по официальным данным порядка 32,3 млрд. долл. или примерно два годовых объема нелегального вывоза капитала по умеренной оценке.

Бегство капитала из России имеет ряд отрицательных последствий для российской экономики.

- Потеря потенциальных ресурсов для инвестирования реального сектора экономики.

- Первоначально, бегство капитала из России было следствием неблагоприятного инвестиционного климата.

- Это огромное количество ресурсов, которое могло бы профинансировать российские инвестиционные программы, потенциально покинуло пределы России на достаточно долгое время. Более того, продолжающийся отток и долларизация мешают накоплению промышленных инвестиций и тем самым стимулируют дальнейшую экономическую стагнацию.

- Отрицательное воздействие на платежный баланс.

- Бегство капитала из России содержит в себе примерно 1/4 доходов от российского экспорта и в четыре раза превышает размер платежей по обслуживанию внешнего долга. Данная ситуация отрицательно сказывается на текущем ПБ РФ. Стабильно положительное сальдо по текущим операциям (прежде всего за счет положительного внешнеторгового баланса) перекрывается отрицательным сальдо по операциям, связанным с движением капитала, а также большой отрицательной величиной пропусков и ошибок, представляющих преимущественно незарегистрированный вывоз капитала. В результате Платежный баланс РФ, положительный по текущим операциям, связан с движением капитала. Вместо источника дополнительных капиталовложений, снижение внешней задолженности и роста золотовалютных резервов платежный баланс из-за огромного оттока капитала стал стимулятором внешних заимствований, к которым Россия вынуждена прибегать для покрытия отрицательного сальдо платежного баланса.

Библиографический список

1. Международные экономические отношения: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям; под ред. В.Е. Рыбалкина. - 6-е изд., перераб. И доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006.

2. Международные экономические отношения: Учебник / Под ред. Б.М. Смитиенко. -М.: ИНФРА-М, 2005.

3. Мировая экономика: Учебник / под ред. Проф. А.С. Булатова. - М.: Экономистъ,

2005.

4. Мировая экономика: учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям и направлениям / В.К. Ломакин. - 3-е изд., перераб. и доп. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2007.

5. Мировая экономика: учеб. пособие / М.В. Пашковская, Ю.П. Господарик. - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: Маркет ДС, 2008.

6. Михайлушкин А.И., Шимко П.Д. Международная экономика: теория и практика: Учебник для вузов. - СПб.: Питер, 2008.

7. www.cbr.ru