Тройка преф

Как выяснил “Ъ”, иностранные инвесторы из Японии и Саудовской Аравии вместе с РФПИ купили привилегированные акции «Транснефти» уже почти на $585 млн (около 34 млрд руб. по текущему курсу), что по примерным расчетам соответствует около 7% таких бумаг. Интерес к ним появился после того, как «Транснефть» уравняла дивиденды на все виды акций. Если компания, как обещает, в 2018 году сохранит выплаты на уровне около 60 млрд руб., все владельцы префов получат около 13 млрд руб. (около $226 млн). Сумма может почти удвоиться, если государство заставит компанию платить 50% от чистой прибыли по МСФО.

“Ъ” стали известны подробности вхождения иностранных инвесторов в капитал «Транснефти». Как говорит источник, знакомый с подробностями сделок, c 2017 года они купили привилегированные акции монополии уже на $470 млн. В частности, в ноябре $134 млн вложил Российско-японский инвестфонд (РЯИФ, СП РФПИ и японского JBIC). В декабре акционером «Транснефти» стал суверенный фонд Саудовской Аравии PIF, но размер его пакета собеседник “Ъ” не раскрыл. В целом, уточнил он, в 2017 году иностранцы—партнеры РФПИ и сам фонд купили префы «Транснефти» на $321 млн, из них $114 млн вложил РФПИ. То есть в целом инвесторы потратили $584 млн, и, полагают источники “Ъ”, они могут увеличить доли.

Сейчас, по расчетам рыночных экспертов, пакет РФПИ составляет около 2,8%, у РЯИФ — 2,7%, у PIF — 1,5% от общего числа префов «Транснефти». Государство владеет 100% обыкновенных акций (78,1% уставного капитала) монополии.

Основной частью префов «Транснефти» (около 71%) долгое время владел фонд Ильи Щербовича UCP, с которым монополия вела долгие судебные разбирательства по размеру дивидендов.

До прошлого года на префы выплачивалось всего 10% чистой прибыли по РСБУ, государство получало гораздо больше. Но в марте 2017 года после изменения устава «Транснефти» размер дивидендов уравнялся. Почти сразу после этого UCP отозвал иски и продал пакет на бирже почти за 170 млрд руб.

Основная часть этого пакета (53,57%) в конце мая перешла в доверительное управление ЗПИФ «Газпромбанк — Финансовый» (контролирующий пайщик — структура «Транснефти» «Транснефть-Инвест», остальное у ГПБ и его структур). Еще 14,85% префов купил НПФ «Газфонд пенсионные накопления», 1,49% — у Российско-китайского инвестфонда (РКИФ, создан РФПИ и китайским CIC). Сам РФПИ тогда напрямую получил 0,43% бумаг. Остальные префы (около 30%) — в свободном обращении.

Как пояснил “Ъ” советник главы «Транснефти» Игорь Демин, монополия от операций с ее бумагами не получает новых средств. «Да и акции покупаются с одной целью — получить дивиденды с прибыли,— говорит он.— И рост таких выплат прямо влияет на рост популярности акций». За 2016 год и первую половину 2017 года «Транснефть» заплатила около 59 млрд руб. дивидендов. По словам Игоря Демина, вхождение иностранных инвесторов — это вопрос престижа, признание эффективности работы менеджмента.

В РФПИ отказались от комментариев, но ранее в фонде говорили, что заинтересованы в увеличении капитализации компании и видят потенциал роста стоимости префов (сейчас 180,4 тыс. за штуку на Московской бирже). РФПИ предлагал конвертировать префы в обыкновенные акции, предоставить им право голоса, создать систему мотивации для менеджмента на базе биржевых котировок. Инвестбанки ожидали подорожания бумаг до 220–250 тыс. руб. за штуку. Пока до таких значений цена не поднималась, максимум в 204 тыс. руб. был в январе 2017 года.

Но какие дивиденды будет платить «Транснефть», пока неясно. Ее дивидендная политика предполагает их уровень в 25% от чистой прибыли по МСФО, но правительство систематически поднимает вопрос о повышении выплат госкомпаний до 50%. В начале года первый вице-президент «Транснефти» Максим Гришанин говорил, что в 2018 году компания рассчитывает сохранить объем выплат на уровне предыдущего года, то есть около 60 млрд руб. Екатерина Родина из «ВТБ Капитала» также считает, что новые инвесторы рассчитывают на рост дивидендной доходности. По расчетам инвестбанка, если «Транснефть» увеличит выплаты до 50% от прибыли по МСФО за 2018 год, доходность может превысить 7%. Возможная конвертация префов или IPO «Транснефти» могут стать потенциальными катализаторами роста котировок, говорит эксперт.