«Газпром» идет на энергоконтроль

У допэмиссии акций ОГК-2 появился потенциальный покупатель. В пятницу ОАО «Газпром», которое формально уже является бенефициаром энергокомпании, сообщило о желании принять участие в ее IPO, доведя свою долю до контрольной. Аналитики полагают, что в результате ОГК-2 так и останется недооцененной, как и ОГК-6, в отношении которой складывается аналогичная ситуация.

В пятницу замначальника департамента по информационной политике «Газпрома» Сергей Куприянов сообщил, что монополия подаст заявку на выкуп акций ОГК-2. Он уточнил, что «Газпром» хочет получить не менее 50% акций в уставном капитале компании и заявка на выкуп акций будет подана от компании «специального назначения». Другой менеджер монополии пояснил „Ъ“, что после обмена активами с государством и другими миноритариями РАО ЕЭС доля «Газпрома» в ОГК-2 в зависимости от суммы допэмиссии составит 41-43%. Соответственно, для контроля монополия должна приобрести 8-10% акций энергокомпании. «ОГК-2 необходимо собрать в ходе допэмиссии 42 млрд руб. Ключевой для нас вопрос, по какой цене выкупать акции. Если мы платим за акцию больше, то повышаем ее стоимость, но вместе с тем повышается стоимость кВт мощности, а если размываем свою долю и платим за акцию меньше, то придется выкупать больший пакет и тратить больше денег», — пояснил собеседник „Ъ“, знакомый с ситуаций. По его словам, предложение будет содержать ценовой диапазон, решение об источниках финансирования будет принято 1 октября — за неделю до необходимости платить.

ОГК-2 объединяет Псковскую и Ставропольскую ГРЭС, Сургутскую ГРЭС-1, Троицкую и Серовскую ГРЭС. Установленная мощность — 8, 7 тыс. МВт. В результате обмена активами между миноритарными акционерами РАО ЕЭС и государством «Газпром» формально получил 54, 8% акций ОГК-2 (см. „Ъ“ от 30 июля). Но юридически «Газпром» оформит свою долю в энергокомпании только после реорганизации РАО ЕЭС в 2008 году, и к тому времени она уже будет размыта. Глава энергохолдинга Анатолий Чубайс отмечал, что не видит оснований для получения участниками обменов, которые сейчас не являются акционерами энергокомпаний, права преимущественного выкупа их бумаг в ходе допэмиссий. В результате, по расчетам господина Чубайса, доля «Газпрома» в ОГК-2 после допэмиссии составит всего около 43%. Сейчас доля РАО ЕЭС в ОГК-2 составляет 81% акций.

Несмотря на то, что допэмиссия ОГК-2 будет проходить в форме IPO по открытой подписке, источник „Ъ“, близкий к РАО ЕЭС, сообщил, что «Газпром» получит «столько акций, сколько ему потребуется». «Соответствующие договоренности есть», — подтвердил собеседник „Ъ“. ОГК-2 разместит акции и GDR в октябре в России и Лондоне. Объем размещения составит 31% от увеличенного уставного капитала. В начале сентября, по неофициальной информации, один из банков—организаторов допэмиссии, Deutsche Bank, оценил ОГК-2 в $4, 9-6, 2 млрд — на тот момент рыночная капитализации компании на РТС составляла $3, 87 млрд (см. „Ъ“ от 9 сентября). В пятницу же рыночная цена ОГК-2 составляла уже $4, 3 млрд. По данным агентства «Интерфакс», в пятницу стал известен диапазон размещения акций компании — $475-568 за 1 кВт установленной мощности.

По мнению аналитиков, интерес «Газпрома» к ОГК-2 был предсказуем, но к росту стоимости компании это не привело. По оценке Даниила Гутеева из «КИТ Финанса», сейчас стоимость 1 кВт установленной мощности ОГК-2 $495-568, а за контроль в компании «Газпрому» придется доплатить $495-880 млн. Аналитик ИК «Уралсиб» Матвей Тайц оценивает доплату в $420 млн, а стоимость 1 кВт установленной мощности в $512. «Из-за того, что “Газпром” уже владеет в результате обмена контрольным пакетом ОГК-2, она так и останется недооцененной», — считает аналитик. По мнению Матвея Тайца, реальная стоимость ОГК-2 «ближе к $600 за 1 кВт». Аналитики сходятся во мнении, что аналогичная ситуация сложится и вокруг ОГК-6, в которой «Газпром» в рамках обмена получит «виртуальные» 51, 7% акций, которые будут размыты в ходе допэмиссии. IPO ОГК-6 намечено на ноябрь, и источник „Ъ“ в РАО ЕЭС говорит, что в ее отношении также есть договоренность о доведении «Газпромом» пакета до контрольного.

Екатерина Гришковец, Наталья Гриб