Прогнозирование мировых цен на сталь

ПРОГНОЗИРОВАНИЕ МИРОВЫХ ЦЕН НА СТАЛЬ1

В статье приведена регрессионная модель для прогнозирования мировой среднегодовой цены на сталь. В качестве факторов цены использованы коэффициент загрузки мировых сталеплавильных мощностей и цены на железную руду и коксующийся уголь. На основе консенсус-прогноза этих факторов рассчитаны прогнозные цены на сталь в 2010-2012 гг.

Экономические прогнозы редко сбываются с высокой степенью точности, но это не приводит к тому, что ими перестают интересоваться. Здесь прослеживается аналогия с прогнозами синоптиков, которые часто ошибаются, но остальные способы предвидения показывают еще большее расхождение с реальной погодой. Экономические прогнозы сужают неопределенность относительно будущего и тем самым способствуют более уверенной разработке долгосрочных стратегий и осуществлению инвестиций. Если выбирать между наличием прогноза и его отсутствием, то первое явно предпочтительнее, поскольку позволяет уменьшить вероятные потери от неправильного решения, воспользоваться открывающимися возможностями или уйти от потенциальных угроз.

Особое значение имеют долгосрочные прогнозы цен. Принятие долгосрочных инвестиционных решений в любой отрасли, в том числе и черной металлургии, базируется на понимании ценовых тенденций на время строительства и период окупаемости проекта. В черной металлургии это время может превышать 10 лет. Особенно важно, чтобы тенденции изменения цены конечной продукции были согласованы с предполагаемой динамикой себестоимости. Это позволяет иметь более надежные ориентиры на прогнозы маржи производителей, значит, и на срок окупаемости инвестиций.

В данной статье объектом анализа являются долгосрочные ценовые тенденции на мировом рынке стального проката. Цель работы состояла в том, чтобы предложить методику прогнозирования мировых цен на сталь, которая содержала бы согласованные тенденции изменения цены на сталь и ее себестоимости.

В результате разработан алгоритм среднесрочного прогнозирования мировой среднегодовой цены стали, основанный на регрессионной зависимости между ценой металлопроката, загрузкой мировых сталелитейных мощностей и динамикой себестоимости производства стали. Полученная регрессионная модель хорошо описывает историческую динамику мировых цен на сталь с 1980 г., включая падение цены во время кризиса 2009 г. Простота модели позволяет ее использовать при формировании ценовых ориентиров стратегического бизнес-плана металлургической компании.

Подходы к прогнозированию цен в черной металлургии. Недостаток популярных в среде практиков металлургической отрасли интуитивных методов прогнозирования [1] состоит в том, что зачастую эксперт заменяет прогноз пожеланиями, т.е. вместо прогноза «что будет» предоставляет прогноз типа «что хочется, чтобы было». Кроме того, немало времени уходит на согласование различных трендов (темп роста металлопотребления, цена на сталь, цены на сырье и т.д.) Формальные методы позволяют устранить указанный субъективизм и лишние затраты труда путем выявления закономерностей функционирования объекта прогнозирования -построения эконометрической модели.

1 Авторы выражают благодарность своим коллегам Томасу Верасто, Максиму Худалову, Александру Пус-тову и Ольге Кононовой за их ценные комментарии и предложения.

При прогнозировании цен (практически в любой отрасли) выделяют следующие подходы к построению моделей:

- декомпозиция временного ряда цены: выделение трендовой, сезонной, автокорреляционной и случайной составляющих;

- факторный подход, основанный на регрессионной модели: выделение существенных факторов цены, количественная оценка их влияния на основе регрессии, построение прогноза экзогенных факторов и цены.

Зачастую при регрессионном анализе взаимосвязи между зависимой и независимыми переменными напоминают «черный ящик», т.е. для аналитиков скрыты те механизмы, которые определяют их наличие между переменными. Для более глубокого понимания реальных процессов необходима разработка и более сложных моделей, которые можно назвать структурными. Структурные модели являются имитацией реальности на таком уровне абстракции, который позволяет не только наблюдать взаимосвязи между переменными, но и отвечать на вопрос, почему эти взаимосвязи существуют. Как правило, подобные структурные модели в форме системы математических соотношений или системы теоретических положений являются исходным этапом анализа. После него можно сформулировать гипотезы и регрессионную модель для оценивания.

Моделирование рынка металлургии, как правило, происходит на основе первых двух подходов. Ниже приведен краткий обзор работ в этой области.

Анализ временных рядов основан на повторении в будущем того, что было в прошлом, и наиболее важная информация для прогнозирования уже содержится в историческом ряде цены. Поэтому метод не получил распространия при прогнозировании отдаленного будущего, предполагающего возникновение структурных сдвигов, появление новых факторов роста цены или нециклически изменяющихся старых факторов. Область применения данного метода ограничена коротким горизонтом прогнозирования (на 1-6 мес.). Примером может служить работа А. Мельниченко [2].

В основе факторного анализа лежит выделение существенных факторов, воздействующих на цены, и количественная оценка их влияния. Прогноз строится путем задания наиболее вероятной динамики факторов изменения цены и расчета прогнозной цены на основе уравнения регрессии. В качестве факторов цены на стальной прокат в литературе рассматриваются:

- экспортные цены - для прогноза цен на внутреннем рынке [3];

- поставки стального проката на рынок [3];

- объем производства в отраслях-потребителях [3, 4];

- макроэкономические переменные, например, объем денежной массы [3];

- загрузка производственных мощностей в мире [5];

- себестоимость производства [1, 6].

Примером одновременного использования анализа временных рядов и факторного анализа служит работа О. Кононовой [5]. В ней предложено использовать в качестве основного фактора цен на сталь коэффициент загрузки производственных мощностей. При этом были учтены автокорреляционные зависимости в динамике цены с помощью модели ARIMA.

Несмотря на высокую точность на ретроспективных данных, прогноз показал некоторые расхождения с динамикой цен на металлургическое сырье, т.е. с себестоимостью. В последние несколько лет мировая цена на сталь росла в результате многократного увеличения цен на металлургическое сырье, возникающего из-за инфраструктурных ограничений у поставщиков, прежде всего австралийских. Также немаловажную роль в росте цен на сырье сыграла консолидация поставщиков сырья в рамках трех крупнейших мировых компаний (Rio Tinto, BHP Billiton, CVRD).

Себестоимость производства стали в качестве фактора цены широко используется на практике (см., например, [1, 6]). Прирост цены на сталь равен приросту стоимости затрат на производство стали (железной руды, коксующегося угля, лома и др.). Данный подход интуитивно понятен, поскольку практически повторяет один из методов ценообразования «издержки +», однако не дает никакого представления о динамике маржи производителей стали в зависимости от экономического цикла.

Представленная в данной статье модель учитывает оба фактора формирования цен на сталь: загрузку мировых сталеплавильных мощностей, определяемую соотношением спроса и предложения на рынке, и себестоимость производства стали.

Модель равновесия спроса и предложения на рынке стального проката. Модель ценообразования на мировом рынке проката основана на гипотезе о равенстве издержек (цены производства) маржинального производителя текущей рыночной цене при заданном объеме производства, равном потреблению [7]. Маржинальный производитель имеет наибольшие издержки из всех производителей, совокупный выпуск продукции которых обеспечивает мировой спрос на сталь. Все мировые мощности по производству стали можно проранжировать по увеличению издержек производства. В результате будет получена кривая распределения мировых мощностей по себестоимости производства стали. Одновременно она является кривой предложения на рынке проката, так как показывает минимальную цену, которую требуют производители для выпуска заданного объема проката.

В каждый период времени на рынке существует определенный спрос Оь который в равновесном состоянии должен быть равен производству стали Qt.

Равновесная цена Р* определяется пересечением линии загрузки производственных мощностей (спроса) и кривой себестоимости производства стали (предложения), как показано на рис. 1. Она же является себестоимостью маржинального производителя, которому еще выгодно производить при столь низкой для него цене.

Рис. 1. Определение равновесной цены стального проката на мировом рынке

Равновесная цена может изменяться за счет сдвигов уровня спроса (изменения объема потребления стали) и кривой предложения (изменения производственных мощностей, изменения себестоимости производства стали).

Линия спроса может перемещаться влево или вправо в зависимости от динамики развития мировой экономики и основных потребляющих сталь отраслей: строительства, машиностроения и трубной промышленности.

Кривая предложения может деформироваться:

- растягиваться по горизонтали в результате ввода (вывода) сталеплавильных мощностей (Capacitiest);

- параллельно сдвигаться по вертикали из-за изменения цен на основные виды сырья для черной металлургии: руды, коксующегося угля, лома и др.;

- вертикально растягиваться из-за неравномерного изменения издержек производителей, находящихся на разных участках кривой издержек, при изменении сырьевых цен, что обусловлено либо отсутствием у производителей собственных источников сырья (правый участок кривой издержек), либо их наличием (левый участок). Последние, как правило, это вертикально-интегрированные компании, обеспеченные собственным сырьем. Поэтому при росте рыночных цен на сырье правый конец кривой издержек растет быстрее, чем левый конец. Поскольку количественно оценить описанный эффект достаточно сложно, то в рамках представляемой модели он не учитывается.

Для того чтобы увязать между собой движение спроса и предложения, целесообразно перейти к безразмерному параметру - коэффициенту загрузки производственных мощностей CUt (Capacities utilization). Для него в равновесной ситуации в момент времени t справедливо следующее соотношение:

Таким образом, основными двумя факторами равновесной цены на сталь являются коэффициент загрузки производственных мощностей и уровень себестоимости производства стали для маргинального производителя.

Регрессионная модель цены на стальной прокат. Для проверки гипотезы о существовании двух основных факторов динамики цены стали была построена регрессионная модель. Она базируется на нижеследующих допущениях.

Между ценой проката Pt , коэффициентом загрузки мировых сталеплавильных мощностей CUt и фактором сырьевой себестоимость RMCt (Raw material cost) имеется линейная зависимость.

Прочие факторы, влияющие на цену стали (развитие технологий выплавки стали, перенос производства стали в развивающиеся страны и т.д.) учитываются с помощью временного тренда.

Маржинальный производитель стали находится в азиатском регионе (Япония, Китай), который имеет наибольший вес в мировом потреблении стали и покупает сырье на свободном рынке мировой торговли.

Контрактные цены на сырьевые материалы (коксующийся уголь и железную руду) являются хорошей аппроксимацией динамики себестоимости маржинального производителя стали. Составляющие фрахта «Австралия - Япония» отдельно не учитывались, так как хорошо коррелируют с ценами на сырье. По этой же причине в модель не включена такая важная составляющая металлургического сырья, как лом черных металлов.

Долларовая инфляция учтена в индексе сырьевой себестоимости, который измеряется в текущих долларах США и, следовательно, содержит инфляционный тренд.

Таким образом, уравнение для оценивания имеет следующий вид:

где t - переменная временного тренда (также индекс времени при прочих переменных), в 2009 г. принимает значение 0, затем увеличивается (уменьшается) на единицу с

Pt = а CUt + в RMCt + у t + ю,

каждым годом; а, в, у, ю - коэффициенты регрессии, которые оцениваются на основе исторических данных

Среднемировая цена на сталь Р{ рассчитана как среднеарифметическая из четырех цен горячекатаного рулона на условиях ФОБ в США, Европе, Китае и экспорта из России (источники: аналитические агентства SBB1 и CRU2).

Фактор сырьевой себестоимости стали оценен как взвешенная сумма цен коксующегося угля и железной руды:

ЛМС=0,6хЦена коксующегося угля^1,6хЦена железной рудь^.

Веса для суммирования определены на основе экспертных оценок расхода сырья на производство тонны горячекатаного листа (WSD3, 2010 г.). В качестве репрезентативной цены коксующегося угля (hard coking coal) выбрана цена австралийского экспорта, а руды (fines) - бразильского экспорта (везде на условиях ФОБ). (Источники данных - CRU, WSD).

Коэффициент загрузки мощностей оценен на основе данных Международной ассоциации производителей стали (World Steel Association) [8].

На рис. 2 показаны исходные данные для оценки регрессионной модели.

Оцененная формула (2) на основе годовых данных с 1980 по 2009 г. имеет следующий вид:

P = 13,45 CUt + 3 RMCt - 5,2 t - 972.

Все коэффициенты модели являются значимыми. Коэффициент детерминации R2 равен 90%, т. е. только в 10% случаев модель не может объяснить изменения среднемировых цен на сталь. Расчетные значения параметров цены близки к фактическим значениям, т. е. с точностью в 67% позволяют осуществлять прогнозные оценки.

Долл./т

1000

%

90 85 - 80 75 70

•— m г—

8888899999 9999999999

65

- 60

50

Год

0

Рис. 2. Исходные данные для модели:

-л- сырьевая себестоимость

Приведем интерпретацию коэффициентов модели. Рост коэффициента загрузки производственных мощностей на 1 проц. п. приводит к увеличению цены проката на 13,45 долл./т. Соответственно цена на сталь увеличится на 100 долл. за счет роста загрузки производственных мощностей на 7,5 проц. п.

1SBB — «Steel Business Briefing Ltd» («Брифинг рынка стали»).

2 CRU — «Commodities Research Unit» («Исследовательское подразделение по сырьевым материалам»).

3 WSD — «World Steel Dynamics» («Тенденции мирового рынка стали»).

Увеличение сырьевой себестоимости на 1 долл. приводит к увеличению цены на прокат на 3 долл., из которых 1 долл. - это прямой перенос стоимости подорожавших коксующегося угля и железной руды. Оставшиеся 2 долл. определяются удорожанием прочих элементов себестоимости (лом, ферросплавы, фрахт, энергия, труд), которые, как правило, изменяются в одинаковом направлении с ценой коксующегося угля и железной руды.

Временной тренд понижает цену - с каждым годом на 5,2 долл., это объясняется развитием металлургии в регионах с низкой себестоимостью и технологическим прогрессом в отрасли.

На рис. 3 приведено сравнение фактических и рассчитанных на основе регрессии цен на прокат. В целом рассчитанные значения с высокой точностью аппроксимируют фактические цены.

Долл./т

Рис. 3. Среднемировая цена горячекатаного проката:

-О- фактическая цена; -Л- оценка на основе регрессии

Расхождение в динамике наблюдается в течение 1980-1985 гг., когда укрепление доллара США способствовало понижению мировых цен на сталь. Также в 2004 г. регрессия недооценила рост фактической цены на сталь. Однако в 2004 г. сыграли свою роль спекулятивные факторы, что обусловило последующую коррекцию цен в 2005 г., когда существенно сократился разрыв между фактической и расчетной ценой.

Анализ чувствительности модели. Это стандартный этап ее построения, который позволяет оценить реакцию цен на изменения рыночной среды (через изменение экзогенных параметров модели). Устанавливая вероятную амплитуду изменения экзогенных факторов, можно определить уровень подверженности бизнеса рискам колебаний рыночной активности. На основе построенной регрессионной модели был проведен анализ чувствительности цены на сталь к изменениям на рынке сырья (через фактор сырьевой себестоимости) и к изменениям спроса (через фактор загрузки мощностей) (табл. 1).

При загрузке мировых сталеплавильных мощностей на уровне 66% (т.е. имеется около 500 млн. т избыточных сталеплавильных мощностей), цена на сталь чувствительна к изменениям в себестоимости. Так, 25-процентное увеличение сырьевой себестоимости приводит к увеличению цены стали с 520 долл./т до 670 долл./т, т.е. на 28%. Увеличение загрузки мощностей на 5 проц. п. приводит к росту цены с 520 до 586 долл./т (на 13%).

Загрузка мощностей и индекс сырьевой себестоимости одинаково важны при объяснении исторической динамики цены на сталь (рис. 4). Вместе с тем можно отметить,

что до 2002 г. загрузка мощностей была более важна, чем динамика себестоимости. Это объясняется тем, что цены на сырье были относительно стабильны.

Таблица 1

Анализ чувствительности прогнозной цены стального проката к изменениям загрузки мощностей и сырьевой себестоимости

Загрузка мощностей, % Сырьевая себестоимость (темп прироста к 2009 г.), долл./т

-50% -25% 0% 25% 50% 100% 125%

66-8 110 261 411 561 711 1 011 1 161

66-4 164 315 465 615 765 1 065 1 215

66 218 369 520 670 819 1 119 1 269

66+5 286 436 586 736 886 1 186 1 336

66+10 353 504 654 804 954 1 254 1 404

66+15 421 571 721 871 1 021 1 321 1 471

66+20 488 639 789 939 1 089 1 389 1 539

После 2002 г. наблюдается существенное воздействие фактора сырьевой себестоимости, что связано с удорожанием сырьевых материалов вследствие увеличения импорта сырья в Китай. Падение мировых цен в 2009 г. в одинаковой пропорции объясняется снижением загрузки сталеплавильных мощностей и цен на сырье.

%

Рис. 4. Соотношение вкладов загрузки мощностей (-А-) и фактора сырьевой себестоимости (-♦-) в прирост цены на сталь

Прогноз мировой цены на стальной прокат на 2010-2013 гг. Общая схема прогнозирования на основе предложенной регрессионной модели приведена на рис. 5.

Прогноз цен угля и руды

Расчет фактора х.

сырьевой \ себестоимости /

Прогноз загрузки

мировых \

мощностей у'

Прогноз цены на прокат на основе регрессии

Рис. 5. Алгоритм среднесрочного прогнозирования цен на стальной прокат

Построение прогноза цены на основе предлагаемой регрессионной модели требует независимого прогноза факторов модели: коэффициента загрузки производственных мощностей и индекса сырьевой себестоимости (динамики цен на коксующийся уголь и железную руду).

Коэффициент загрузки производственных мощностей рассчитывается как отношение мирового производства стали к мировым сталеплавильным мощностям. Прогнозы сталеплавильных мощностей, мирового производства стали, цен на уголь и железорудное сырье регулярно обновляются мировыми инвестбанками и специализированными металлургическими агентствами. На их основе готовится консенсус-прогноз экзогенных факторов в регрессионной модели (табл. 2) и затем рассчитывается прогноз цен на горячекатаный прокат (табл. 3).

Таблица 2

Консенсус-прогнозы цен на коксующийся уголь, железную руду и стальной горячекатаный рулон

Источник Дата Условия Регион 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г.

(оценка) прогноз

Коксующийся уголь, долл./т «Тройка Диалог» 14.01.2010 ФОБ Австралия 129 180 190 185

Citi 13.01.2010 ФОБ Австралия 172 182 200 155

Macquarie 15.12.2009 ФОБ Австралия 129 180 190 160

Goldman Sachs 11.01.2010 ФОБ Австралия 129 180 - -

DB 18.01.2010 ФОБ Австралия 129 175 190 190

Macquairie 15.12.2009 ФОБ Австралия 129 180 190 160

UBS 03.02.2010 ФОБ Австралия 129 200 180 160

Консенсус-прогноз: горячекатаный рулон, темп прироста, % х х х -54 36 4 -10

Железная руда, долл./т WSD 23.12.2010 ФОБ Бразилия 62 70 61 51

UBS 03.02.2010 ФОБ Австралия 61 85 89 85

DB 18.01.2010 ФОБ Австралия 60 81 73 73

Goldman Sachs 15.01.2010 ФОБ Австралия 60 81 81 77

Merill Lynch, долл./т. железа 13.01.2010 ФОБ Австралия 97 146 153 153

Citi, долл./т. железа 13.01.2010 ФОБ Австралия 109 108 112 112

CRU 01.01.2010 ФОБ Австралия 61 112 - -

CRU 01.01.2010 ФОБ Бразилия 56 104 - -

Macquarie 15.12.2009 ФОБ Австралия 97 126 132 126

Консенсус-прогноз: железная руда, темп прироста, % х х х -30 29 -1 -4

Горячекатаный рулон, долл./ т UBS 03.02.2010 ФОБ США, Ср. Запад 522 606 606 716

MS 29.01.2010 ФОБ США 574 690 726

CRU 27.01.2010 ФОБ США, Ср. Запад 686 811 823 775

DB 18.01.2010 ФОБ Европа 569 634 662 634

ML 14.01.2010 ФОБ Лат. Америка 497 660 730 790

AME 07.01.2010 ФОБ Лат. Америка 468 520 570

Macquairie 15.12.2009 ФОБ США 524 639 643 635

Renessance Capital 30.11.2009 ФОБ Россия 495 545 566 598

City Group 11.11.2009 ФОБ США 535 638 700

«Тройка Диалог» 15.10.2009 ФОБ США 462 594 618 638

GS 08.10.2009 ФОБ США 486 550 575 620

Консенсус-прогноз: горячекатаный рулон, темп прироста, % х х х -44 18 5 4

Согласно полученному прогнозу в 2012 г. цена на прокат составит 752 долл./т, или увеличится на 241 долл. по сравнению с уровнем 2009 г. (511 долл./т). При этом фактор сырьевой себестоимости увеличится на 51 долл./т. В соответствии с регрессионной моделью фактор сырьевой себестоимости влияет на цену с множителем, равным 3, т.е. его рост на 51 долл. приводит к увеличению цены стали на

153 долл./т. Именно в таком размере растет цена консенсус-прогноза (с 510 долл./т в 2009 г. до 660 долл./т в 2012 г.).

Таблица 3

Прогноз мировой цены стального проката на 2010-2012 гг.

Показатель 2004 г. 2005 г. 2006 г. 2007 г. 2008 г. 2009 г. 2010 г. 2011 г. 2012 г.

(оценка) Прогноз

Коэффициент загрузки сталеплавильных мощностей в мире, % 86 84 86 85 78 66 69 70 73

Производство стали, млн. т 1069 1141 1243 1346 1336 1199 1320 1408 1494

% 89 95 104 112 111 100 110 117 125

Сталеплавильные мощности, млн. т 1 246 1 356 1 453 1 583 1 713 1 816 1 917 1 997 2 036

Стоимость сырья Себестоимость стали долл./т 79 132 137 133 262 201 268 273 252

% 39 65 68 66 130 100 133 135 125

Цена железной руды (Бразилия, ФОБ), долл./т 21 36 42 47 71 62 80 80 76

% 34 57 68 75 114 100 129 129 123

Цена коксующегося угля (Австралия, ФОБ), долл./т 75 125 116 98 250 172 234 243 218

% 44 73 68 57 145 100 136 142 127

Временной тренд -5 -4 -3 -2 -1 0 1 2 3

Мировая среднегодовая цена горячекатаного листа, долл./т факт 601 540 589 596 866 511

консенсус- прогноз - - - - 866 511 605 635 660

оценка на основе регрессии 446 576 605 581 866 519 749 781 752

% 86 111 117 112 167 100 145 151 145

Примечание: цены номинальные, среднегодовые; за базу расчета про-центов взят 2009 г.

Источник данных о сталеплавильных мощностях и мирового производства стали — Международная ассоциация производителей стали (World steel association), по историческим ценам на сырье и сталь — CRU.

Таким образом, консенсус-прогноз, по всей видимости, основывается на предполагаемой динамике себестоимости производства стали. Однако помимо себестоимости цена на сталь будет расти за счет увеличения загрузки сталеплавильных мощностей на 7 проц. п. (с 66% в 2009 г. до 73% в 2012 г.) Даже такой более чем консервативный прогноз загрузки мощностей дает дополнительный рост цены на 94,5 долл./т (7%х13,5). Таким образом, цена к 2012 г. возрастет на 153 долл./т за счет себестоимости и на 95 долл./т за счет увеличения загрузки мощностей, в целом на 248 долл./т. Поскольку присутствует некоторый понижательный временной тренд, то итоговый прогноз приращения цены на сталь составит 241 долл./т.

Можно сделать вывод, что консенсус-прогноз внешних экспертов не учитывает фактора роста загрузки сталеплавильных мощностей и базируется только на росте цен на сырье для металлургии. Поэтому использование построенной регрессионной модели позволяет получить более точные прогнозные цены.

* * *

В предлагаемой регрессионной модели динамика мировой среднегодовой цены горячекатаного проката объяснена с помощью двух экзогенных факторов: коэффициента загрузки сталеплавильных мощностей в мире и фактора сырьевой себестоимости производства проката. Анализ исторических данных показал, что при оценке влияния на цену стали относительная значимость загрузки мощностей и себестоимости непостоянна во времени. В течение 1980-2000 гг. большую роль играла загрузка мощностей. Однако после 2000 г. рост цен на сырье привел к относительному усилению влияния фактора себестоимости на динамику цены стали.

Основное преимущество предложенной модели состоит в том, что она позволяет получать прогноз цены проката, согласованный с прогнозом мировой экономики (спроса на сталь), ожидаемым вводом металлургических мощностей и динамикой цен на металлургическое сырье. Другим_не менее значимым преимуществом является простота использования полученного регрессионного уравнения в Excel для расчетов экономических предпосылок и стратегического плана развития крупной металлургической компании.

Литература

1. WSD. The Chinese «Head Fake». Chinese ball carrier to agile to be stopped // Steel scorecard (#4). 2010.

2. Мельниченко А. Прогнозирование цен на металлопродукцию // Интеллектуальные ресурсы. 2005.

3. Денисенко М. Особенности прогнозирования цен на продукцию предприятий черной металлургии // Национальная металлургия. 2003.

4. Маланичев А. Регрессионный анализ цены никеля // Национальная металлургия. 2005.

5. Кононова О. Долгосрочное прогнозирование цен в металлургии. Десятилетний прогноз цен на горячекатаный прокат //Национальная металлургия. 2007.

6. Vlasjuk V. Steel industry after a year of crisis: the way passed and the outlook for the recovery. UPE Co. Research&Consulting. 2009.

7. Where will steel prices go in 2010? UBS. Q-Series: Global Steel. (2 February 2010).

8. Global Steel Capacity Development. WSA. ECON Autumn Meeting. (17 September 2009).