"Балтика" предпочитает безопасный заем

Вчера пивоваренная компания "Балтика" разместила свой первый облигационный заем объемом 1 млрд рублей. Размещение происходило по закрытой подписке. Все облигации были полностью выкуплены организатором займа — ЗАО "Райффайзенбанк Австрия". Тем самым "Балтика" стала первым крупным российским эмитентом, разместившим свои бумаги на рынке таким гарантированным способом. Впрочем, большинство экспертов полагают, что в условиях нынешнего бума на рынке корпоративных облигаций традиционный метод размещения облигаций оказался бы для компании гораздо выгоднее.

     Напомним, что обычно корпорации уровня "Балтики" проводят открытые аукционы, в рамках которых принимает наиболее привлекательные из предложенных им инвесторами условий. Однако открытый способ размещения облигаций предполагает определенный риск. Ведь в течение месяца, который обычно уходит на регистрацию отчета о выпуске облигационного займа, ситуация на рынке может измениться к худшему и инвесторы, купившие облигации, окажутся в минусе. Поэтому эмитент идет навстречу участникам аукциона, продавая облигации с небольшой премией.

     Размещение же облигаций по закрытой подписке премиальных не предусматривает. Но обыкновенно закрытый вариант размещения применяется в момент кризиса, когда игроки настроены скептически, а потому требуют на аукционах больших премий. Между тем в данный момент ситуация на рынке корпоративных облигаций более чем позитивна. Именно поэтому многие эксперты склонны считать, что "Балтика" излишне перестраховалась и в будущем, когда окончательно определятся ставки по купонам, возможно, заплатит за привлеченные средства даже больше, чем могла бы в случае размещения облигаций на аукционе по открытой подписке. Ожидается, что сторонним инвесторам облигации "Балтики" будут предложены ориентировочно 23 ноября.

     "В текущей ситуации целесообразность использования такой схемы продажи бумаг значительно снижается, — пояснил Ъ начальник отдела анализа рынка долговых обязательств Вэб-инвест банка Владимир Малиновский. — 'Хорошие' бумаги, к которым я отнес бы и заем "Балтики", и так пользуются повышенным спросом у инвесторов, что в результате приводит на аукционах к превышению спроса над предложением".

     "Высокий уровень свободных средств у банков и укрепление рубля поддерживают спрос на рублевые облигации. Поэтому если бы 'Балтика' размещалась сейчас, она смогла бы разместить выпуск без премии по доходности, — считает аналитик по банковскому сектору и корпоративным облигациям компании "АВК-аналитика" Петр Минин. — Таким образом, в данный момент преимущества выбранного способа размещения не очень велики".

     С другой стороны, стратегическое решение о выходе на облигационный рынок "Балтика" принимала в момент кризиса на фондовом рынке. И по всей видимости, решила полностью обезопасить себя от неожиданностей. Тем более что одним из основных мотивов выхода на рынок "Балтики" является создание положительной истории заимствований на финансовом рынке, который компания до сих пор игнорировала. И рисковать ей было не с руки.

     ИВАН МАКАРОВ