Российский рынок слияний и поглощений и особенности интеграционных процессов в топливно-энергетическом комплексе

информация для формирования долгосрочных программ и планов развития сельскохозяйственного производства, позволяющая ориентироваться не только на очень хорошие или плохие годы, но и получить усредненные показатели.

Список литературы

1. Долматова, О.Н. Анализ эффективного использования земель сельскохозяйственными организациями в Горьковском районе Омской области / О.Н. Долматова, Ю.М. Рогатнев // Вестн. АГАУ, Барнаул, 2013. - С. 23-28.

2. Земельный кодекс Российской Федерации (по состоянию на 1 июня 2015 г.). - М. : Омега-С, 2015. - 96 с.

3. Об утверждении классификатора видов разрешенного использования земельных участков : приказ Министерства экономического развития РФ от 1 сентября 2014 г. № 540 [Электронный ресурс]. URL : http://www. ivo.garant.ru/ (дата обращения 09.09.2015).

Долматова Ольга Николаевна, старший преподаватель, Омский ГАУ, e-mail: on.dolmatova@omgau.org.

SUMMARY

O.N. Dolmatova

Integrated zoning as an information basis for the formation

of long-term programmes and plans for the development of agricultural production

Integrated agricultural economic zoning is a necessary condition for the formation of long-term development programmes and plans for agricultural production, namely its information base. The aim of the integrated zoning is to obtain information about land and resource potential of individual plots of land and territories to generate long-term programmes and plans for the development of agricultural production. This article contains a comprehensive zoning methodology, which reveals the key stage assessment and allocation of territory zones according to individual indicators, with the aim of forming zones value land-resource potential. The result of the methodology advocated by the recommendations to meet the challenges of the development of agricultural production, necessary for the formation of long-term development programmes and plans.

Keywords: zoning, land, land-resource potential, land use conditions, normative indicators land use.

Dolmatova Olga Nikolaevna, Senior Lecturer, Omsk SAU, e-mail: on.dolmatova@omgau.org.

УДК 330.341.44 Н.Б. Хасаншина

РОССИЙСКИЙ РЫНОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ И ОСОБЕННОСТИ ИНТЕГРАЦИОННЫХ ПРОЦЕССОВ В ТОПЛИВНО-ЭНЕРГЕТИЧЕСКОМ КОМПЛЕКСЕ

Возможности успешного развития компаний в условиях обострения глобальной конкуренции определяются способностью собственников и менеджеров к разработке глобальных стратегий, в которых слияния и поглощения (M&A), в том числе трансграничная М&А-активность, занимают важное место и позволяют бизнесу добиться стратегического повышения конкурентоспособности и обеспечить долгосрочные конкурентные преимущества как на внутреннем, так и на мировом рынке. С использованием уточненных данных аналитических обзоров информационного агентства AK&M обобщена динамика основных показателей российского рынка слияний и поглощений за период 2010-2014 гг. Особое внимание уделяется анализу динамики интеграционных процессов в топливно-энергетическом комплексе (ТЭК) России. Впервые показаны основные тенденции и особенности M&A-активности в ТЭК РФ, проанализированы крупнейшие M&A-сделки в данной отрасли за рассматриваемый период, что позволило выявить проблемы и перспективы дальнейшего развития процессов корпоративной интеграции с участием российских компаний. При рассмотрении динамики стоимостных и количественных показателей M&A-активности в корпоративном секторе экономики России показано: самым позитивным в современной истории российского рынка слияний и поглощений был 2013 г.: общая стоимость

© Хасаншина Н.Б., 2015

М&А-сделок с участием российских компаний выросла почти в 2,5 раза и достигла 120,7 млрд долл. США. Худшим был 2014 г., когда стоимость сделок сократилась более чем в два раза (по сравнению с 2013 г.). Компании крупнейшей отрасли экономики России - топливно-энергетического комплекса в течение рассматриваемого периода неуклонно наращивали новые активы, начиная с 2013 г. ТЭК уверенно лидирует по объемам корпоративной интеграции в структуре российского рынка M&A. Государство продолжает оставаться крупнейшим игроком на рынке слияний и поглощений. Именно ТЭК - центральная площадка, где реализуются долгосрочные стратегии развития крупных нефтегазовых корпораций с тенденцией приобретения иностранных активов.

Ключевые слова: слияния и поглощения, интеграционные процессы, М&А-активность, российский рынок M&A, отрасль, топливно-энергетический комплекс, объем сделок.

Введение

Объединение компаний, начавшееся в конце XIX в., и в настоящее время важная стратегия развития бизнеса. Механизмы корпоративной интеграции (объединения активов компаний) в форме слияний и поглощений сформировались в США, в течение XX в. именно американский рынок слияний и поглощений оказывал самое значительное влияние на эти процессы.

Слияния и поглощения (англ. Mergers and Acquisitions, M&A) - это процессы интеграции бизнеса, объединения бизнес-активов, происходящие в форме финансовых сделок, в которых компания-покупатель приобретает значительный пакет или 100% акций компании-цели.

Перспективы развития компаний сегодня, в условиях затянувшегося мирового кризиса, определяются способностью собственников и менеджеров оперативно реагировать на быстро меняющиеся условия и выявлять новые возможности для успешного функционирования бизнеса. Современный этап обострения глобальной конкуренции заставляет компании осуществлять не только внутренние М&А-сделки, но и развивать трансграничную M&A-активность, покупая иностранные активы и обеспечивая себе долгосрочные конкурентные преимущества на мировом рынке.

Распад СССР, коренная институциональная трансформация российского общества и экономики в 90-х годах XX в (приватизация и акционирование, частное предпринимательство, становление и развитие российского рынка ценных бумаг и пр.), а также быстрое распространение информационных и телекоммуникационных технологий явились необходимыми условиями для возникновения российского рынка M&A, его развития и постепенного вхождения в мировой рынок слияний и поглощений. Мировой рынок M&A с середины 90-х годов был на подъеме, что способствовало дальнейшей активизации трансграничной M&A-активности российских компаний. Перегруппировка сил потребовала от российских компаний разработки новых глобальных стратегий, в которых слияния и поглощения, в том числе трансграничные, позволяют бизнесу добиваться стратегического повышения конкурентоспособности.

Падение фондовых рынков осенью 2008 г., резкое снижение мировых цен на нефть и ухудшение макроэкономической конъюнктуры, вызванные начавшимся в США мировым финансово-экономическим кризисом, привели к банкротствам и массовым увольнениям как в банковском секторе, так и во многих отраслях реального сектора экономики. Зарубежные, а затем и российские компании начали интенсивно оптимизировать затраты. Финансовые трудности не обошли российский бизнес. Многим компаниям пришлось не только сократить объемы производства и численность занятых, но и пересмотреть решения по запланированным ранее инвестиционным проектам.

Изменение долгосрочных стратегий развития российских компаний и их отказ от многих инвестиционных, в том числе интеграционных проектов, немедленно отразилось на стоимостных и количественных показателях российского рынка слияний и поглощений (M&A). В 2008 г. российский рынок M&A резко сократился и по стоимости, и по количеству сделок. Масштабные объединения банковских активов обеспечили результат - в 2008 г. ли-

дирующие позиции по корпоративной интеграции в России занял финансовый сектор. Но уже в 2009 г. дальнейшее снижение количества и общей стоимости сделок на российском рынке M&A (более чем в два раза относительно 2008 г.) сопровождалось одновременным увеличением доли топливно-энергетического комплекса (ТЭК) в отраслевой сегментации российской М&А-активности. Аналитики отмечают: в российском экспорте доля ТЭК в последние годы превышает 60%, в отраслевой структуре же самого ТЭК значительно выросла доля природного газа. ТЭК для экономики России - системообразующий комплекс отраслей и основной источник формирования федерального бюджета. При уменьшении экспортной выручки в 2008-2009 гг. российские нефтегазовые компании получили серьезный импульс для объединения бизнес-активов, это привело к ускорению интеграционных процессов в ТЭК, в том числе трансграничных. Однако рост мировых цен на нефть, начавшийся в 2010 г., сформировал новый этап в развитии российского рынка слияний и поглощений с сохранением общей тенденции увеличения доли ТЭК.

В статье уточняется и обобщается динамика стоимостных и количественных показателей российского рынка слияний и поглощений, впервые проанализирована М&А-активность в топливно-энергетическом комплексе России за период с 2010 по 2014 г., ее особенности и основные тенденции. Для анализа в исследовании использованы уточненные данные годовых обзоров российского рынка M&A, сделанных информационным агентством AK&M. Аналитики агентства осуществляют переоценку ранее учтенных сделок с периодичностью раз в полугодие и вносят соответствующие изменения в статистику.

Объекты и методы

Объект данного исследования - российский рынок слияний и поглощений и топливно-энергетический комплекс России - системообразующая основа экономики современной России; как у укрупненной отрасли (комплекс отраслей) у него ведущие позиции на российском рынке M&A.

Исследование базируется на использовании статистических данных, применены методы научной абстракции, анализа и синтеза, системный анализ, дедуктивный метод, метод экспертных оценок, а также исторический и логический.

Результаты исследований

В 2010 г. рост мировых цен на нефть, улучшение макроэкономической конъюнктуры в мировой и российской экономике, а также некоторое укрепление геополитической стабильности вызвали тенденцию оживления российского рынка слияний и поглощений. Анализ динамики стоимостных и количественных показателей М&А-активности в корпоративном секторе экономики России показал, что в 2011 г. общая стоимость сделок М&А выросла на 21,2% по сравнению с 2010 г., на 16% увеличилось их количество (табл. 1).

Таблица 1

Основные показатели российского рынка M&A за период 2010-2014 гг.*

Год Объем сделок

2010 62,12 522

2011 75,28 607

2012 49,79 514

2013 120,70 (63,85 без учета сделки по покупке ТНК-ВР) 533

2014 48,72 513

*Составлено автором по уточненным данным информационного агентства AK&M [1].

В 2012 г., вопреки ожиданиям многих аналитиков, российский рынок слияний и поглощений показал отрицательную динамику. Стоимость сделок по сравнению с 2011 г. упала на 34%, их количество - на 15,3%.

Самым значительным стал 2013 г.: общая стоимость сделок на российском рынке выросла почти в 2,5 раза (годовой прирост - 142%), объем рынка достиг максимального значения за весь анализируемый период - 120,7 млрд долл. США. Такой прирост получен благодаря крупнейшей сделке за всю историю рынка слияний и поглощений в России - компания ПАО «НК «Роснефть» купила компанию ПАО «ТНК-ВР Холдинг». Стоимость сделки составила 56,85 млрд долл. США. Однако и без ее учета общий стоимостный объем российского рынка М&А в 2013 г. вырос до 63,85 млрд долл. США (годовой прирост - на 28,2%). Количество сделок при этом увеличилось лишь на 3,4%. Отметим, в 2013 г. российский рынок М&А восстановил тенденцию роста, но не смог вернуться по сумме сделок на уровень 2011 г., когда российские компании заключили 607 сделок (максимальный показатель исследуемого периода). Аналитики отметили важное направление 2013 г.: постепенное смещение М&А-сделок с участием российских компаний в более высокие ценовые диапазоны [2].

2014 г. за анализируемый период оказался худшим как по объему сделок, так и по их количеству на российском рынке М&А, а также самым противоречивым по наметившимся тенденциям. Украинский кризис, резкое падение курса рубля и цен на нефть, внешнеполитическая нестабильность и замедление роста российской экономики стали основными факторами значительного снижения М&А-активности в корпоративном секторе экономики России. Кроме того, по западным санкциям закрыт доступ российским компаниям к внешним финансовым рынкам. Поэтому средства для финансирования М&А-сделок заемщикам пришлось искать на отечественном рынке, где рост потребности в ресурсах для покрытия задолженности привел к росту процентных ставок по кредитам. В итоге по сравнению с 2013 г. стоимость сделок на российском рынке сократилась на 59,6%, а без учета покупки «Роснефтью» компании ТНК-ВР снижение составило 24%. Количество сделок в 2014 г. (513) также было наименьшим за рассматриваемый период (табл. 1), это ниже показателя предыдущего года на 3,8%. Необходимо отметить, в 2014 г. впервые за посткризисный период российский рынок М&А претерпел самую серьезную трансформацию, так как компании вынуждены были использовать для сделок преимущественно собственные ресурсы - это было крайне сложно в условиях макроэкономической и геополитической неопределенности. Однако компании ведущих отраслей российской экономики продолжили тенденцию корпоративной интеграции, нацеленной на достижение стратегических конкурентных преимуществ.

Важная тенденция 2014 г. - число трансграничных сделок с участием российских компаний сократилось на 18% - до 45 (минимальный показатель после 2009 г.). Причиной стал выход Украины из сферы влияния российского рынка слияний и поглощений. Но суммарная стоимость сделок с иностранными активами, напротив, начала увеличиваться, за 2014 г. расходы российского бизнеса на покупку иностранных активов выросли в два раза, составив 12,4 млрд долл. Первое место среди зарубежных стран по расходам россиян на их активы у Германии [1].

Анализируя изменения в отраслевой сегментации сделок на российском рынке М&А, необходимо показать отрасли-лидеры в российских интеграционных процессах за 20102014 гг. (табл. 2).

Таблица 2

Рейтинг отраслей-лидеров по объемам сделок на российском рынке M&A*

Место отрасли в рейтинге по объему сделок Отрасль и объем М&А-сделок, млрд долл. США

2010 2011 2012 2013 2014

Первое Связь и телекоммуникационные технологии Химическая и нефтехимическая промышленность Транспорт Топливно- энергетический комплекс Топливно- энергетический комплекс

12,76

Второе Химическая и нефтехимическая промышленность Топливно- энергетический комплекс Топливно- энергетический комплекс Химическая и нефтехимическая промышленность Связь и телекоммуникационные технологии

9,81

Третье Топливно-энергетически комплекс Финансовые и ституты н-Финансовые и ституты Строительство и д велопмент Строительство и дев лопмент

8,56

*Составлено автором по данным обзоров информационного агентства AK&M.

Лидером 2010 г. стала отрасль связи и телекоммуникационных технологий [3]. В

2011 г. ведущее положение - у химической и нефтехимической промышленности [4]. В

2012 г. на первое место, в связи со строительством объектов инфраструктуры при подготовке к Олимпиаде в Сочи, вышла отрасль транспорта [5].

Оценивая М&А-активность в ТЭК России, отметим, что уже в 2011 г., а затем и в 2012 г. ТЭК прочно занимал второе место в отраслевом рейтинге российского рынка слияний и поглощений (табл. 2).

Переломный в развитии российской М&А-активности - 2013 г., когда ТЭК уверенно вышел на первое место в отраслевом рейтинге. Государственная компания «Роснефть», наряду с покупкой ТНК-ВР, начала массированную экспансию на рынок газа и купила сразу несколько активов - долю (49%) в газодобывающей компании «Итера», долю в итальянской Enel в компании «СеверЭнергия», 40% акций в офшоре Arctic Russia B.V., а также несколько газовых активов «АЛРОСА», таких как ЗАО «Геотрансгаз», ООО «Уренгойская газовая компания», ЗАО «Иреляхнефть» и ОАО «АЛРОСА-Газ». По расчетам аналитиков, такая стратегия «Роснефти» была нацелена на постепенное увеличение годовой добычи газа до 40 млрд, затем до 50, в итоге и до 100 млрд кубометров. В целом в 2013 г. стоимость сделок, совершенных в ТЭК, составила 59% от общего объема сделок на российском рынке M&A. Впервые одна отрасль стала явно доминировать в структуре российского рынка M&A [2].

В 2014 г. ТЭК продолжал лидировать на российском рынке М&А, несмотря на резкое ухудшение внешнеполитических и макроэкономических факторов, а также на значительное снижение общей активности интеграционных процессов в России.

Анализируя динамику М&А-активности в российском ТЭК, отметим, что в 2011 г. по сравнению с 2010 г. стоимость сделок в отрасли увеличилась на 20,8%. Но уже в 2012 г., на фоне значительного сокращения российского рынка М&А, объем сделок в ТЭК упал относительно 2011 г. на 29,9%. За 2013 г. суммарная стоимость сделок в отрасли увеличилась на 859% (с учетом сделки с ТНК-BP), то есть почти в 10 раз (табл. 2).

В 2014 г. в добыче нефти и газа наблюдалась высокая М&А-активность. Но, несмотря на то что ТЭК снова стал лидером, объем сделок в отрасли снизился на 77% по сравнению с 2013 г. Однако, если вычесть сделку с ТНК-BP (2013), напротив, в отрасли отмечен прирост стоимости сделок на 1,8%, при одновременном снижении количества сделок в два раза [1].

Важное место в нашем исследовании занимает обзор крупнейших сделок, осуществленных с участием российских компаний в ТЭК России за анализируемый период (табл. 3).

Таблица 3

Самые крупные сделки по слияниям и поглощениям в ТЭК России*

Год 2010 2011 2012 2013 2014

Объект сделки ООО «Север Энергия» ЗАО «Енисейская промышленная компания» WIEE, WIEH, WINGAS GmbH, WINZ; Astora

Покупатель ООО «Ямал развитие», по 50% - ОАО «Газпром нефть», ОАО «НОВАТЭК»

Продавец ОАО «Газпром» Объединенная промышленная корпорация BASFSE Консорциум AAR, BP RWE AG RWE AG

Стоимость сделки, млрд долл. США 1,85 3,00 1,50 56,85 7,01

*Составлено автором по данным обзоров Информационного агентства «AK&M».

Мы видим, что в российском ТЭК в течение анализируемого периода (за исключением 2011 г.) самые дорогие по стоимости сделки по покупке новых активов совершали крупные российские компании, основное направление деятельности которых - добыча и переработка нефти и газа. Очевидно, что в большинстве случаев такие сделки осуществлялись компаниями, контролируемыми государством.

Заключение

Возможности успешного развития компаний в условиях обострения глобальной конкуренции определяются способностью собственников или менеджеров к разработке глобальных стратегий, в которых слияния и поглощения (М&А), в том числе трансграничная М&А-активность, занимают сегодня важное место и позволяют бизнесу добиваться стратегического повышения конкурентоспособности и обеспечивать долгосрочные конкурентные преимущества как на внутреннем, так и на мировом рынках.

Анализ динамики стоимостных и количественных показателей М&А-активности в корпоративном секторе экономики России (2010-2014) показал: самым позитивным годом в современной истории российского рынка слияний и поглощений был 2013 г., когда общая стоимость М&А-сделок с участием российских компаний выросла почти в 2,5 раза и объем рынка достиг максимального значения за анализируемый период - 120,7 млрд долл. США. Худший за весь период - 2014 г. (по сравнению с 2013 г. стоимость сделок на российском рынке сократилась более чем в два раза, а без учета покупки «Роснефтью» компании ТНК-ВР снизилась на четверть).

Несмотря на резкие колебания динамики интеграционных процессов, генерируемых российскими компаниями, крупные компании топливно-энергетического комплекса в течение анализируемого периода неуклонно двигались к наращиванию новых активов, уже в 2013 г. ТЭК занял устойчивую позицию лидера по суммарной стоимости совершенных сделок.

Многие российские компании в металлургии и банковском секторе за этот период в основном наращивали распродажу своих зарубежных активов. Однако в целом по российскому рынку в 2014 г. по отношению к 2013 г., напротив, произошло удвоение объема трансграничных сделок по покупке крупными российскими компаниями иностранных активов. С другой стороны, при сложностях с внешним финансированием сделок, возникших в 2014 г. у российского бизнеса, наметилась новая тенденция: по оценкам экспертов, на российском рынке М&А к концу 2014 г. началось увеличение доли внутренних сделок.

Государство в рассматриваемом периоде продолжало оставаться крупнейшим игроком на российском рынке слияний и поглощений. Именно ТЭК является центральной площадкой, где государство реализует долгосрочные стратегии развития крупных нефтегазовых корпораций с тенденцией приобретения иностранных активов, что особенно важно в период усиления геополитической нестабильности.

Подводя итог следует сказать, что в условиях ухудшения мега- и макроэкономической конъюнктуры многие крупные и средние российские компании продолжают неуклонно стремиться к внутреннему и трансграничному объединению бизнес-активов как для собственного финансового оздоровления, так и с целью получения стратегических конкурентных преимуществ, в совокупности именуемых синергетическим эффектом, характерным для горизонтальной и вертикальной интеграции.

Крупнейшая отрасль экономики России - топливно-энергетический комплекс, развиваясь в парадигме государственной стратегии, уверенно лидирует по объемам корпоративной интеграции в структуре российского рынка M&A.

Список литературы

1. 2014 г. стал наихудшим для российского рынка M&A за весь посткризисный период. Информационное агентство AK&M. - Режим доступа : http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2014/12.htm (дата обращения : 04.10.2015).

2. Объем российского рынка M&A в 2013 г. удвоился. Информационное агентство AK&M. - Режим доступа : http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2013/12.htm (дата обращения : 04.10.2015).

3. Итоги рынка M&A-2010. Информационное агентство AK&M. - Режим доступа : http://www.-akm.ru/rus/ma/stat/2010/12.htm (дата обращения : 04.10.2015).

4. Российский рынок слияний и поглощений в 2011 г. показал впечатляющий рост. Информационное агентство AK&M. - Режим доступа : http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2011/12.htm (дата обращения : 04.10.2015).

5. Российский рынок M&A в 2012 г. потерял 30% стоимости. Информационное агентство AK&M. - Режим доступа : http://www.akm.ru/rus/ma/stat/2012/12.htm (дата обращения : 04.10.2015).

Хасаншина Наталья Борисовна, кандидат экон. наук, доцент, Омский ГАУ, e-mail: hnb.1963-omsk@mail.ru

SUMMARY

N.B. Hasanshina

Russian M&A market and integration features of the national energy complex

Capability of companies successful development in the growing global competition conditions are determined by the owners and managers ability to develop a global strategy in which mergers and acquisitions (M&A), including cross-border M&A-activity play an important role and allow businesses to achieve the strategic enhance competitiveness and ensure the long-term competitive advantages in domestic and global markets. In this article author summarized main indicators dynamics of the Russian M&A market over the 2010-2014 years using Agency AK&M analytical data reviews. Special attention have been given on the integration processes dynamics of M&A activity in the Russian Federation energy industry and the largest M&A transactions in this sector over the studying period have been analyzed. Analyze allow revealing corporate integration development problems and prospects of Russian companies. Dynamics of cost and quantitative indicators of M&A-activity analyze in the Russian corporate sector has shown that the most positive year in the modern history of the Russian market of mergers and acquisitions was in 2013, when the total value of M&A-transactions involving Russian companies grew almost 2.5 times and reached 120.7 billion dollars USA. The worst was the 2014, when the value of transactions decreased by more than doubled (compared with 2013). Companies of the Russian largest sector of the economy - energy sector, in the studying period has been steadily moving to build new assets, and, since 2013, energy sector is an undisputed leader of corporate integration volume in the structure of the Russian M&A market. The state remains the largest player in the market of mergers and acquisitions. The energy sector is the central platform, where it implements long-term development strategy of the major oil and gas corporations with a tendency for the acquisition of foreign assets.

Keywords: mergers and acquisitions, integration, M&A activity, Russian M&A market, industry, energy complex, volume of transactions.

Hasanshina Natalia Borisovna, Cand. Econ. Sci., Assoc. Prof, Omsk SAU, e-mail: hnb.1963omsk@mail.ru.