Инвестиционная политика предприятия

ЭКОНОМИКА

Таблица 2

Результаты диагностики риска банкротства ООО «Сторосс-офис»

Методы оценки вероятности банкротства Вероятность банкротства

1. Методическое положение оценки неудовлетворительной структуры баланса Предприятие банкрот и не восстановит свою платежеспособность в ближайшие шесть месяцев

2. Система показателей Бивера По ряду показателей - среднее (неустойчивое) финансовое состояние. По другим показателям - кризисное финансовое положение

3. Модель Э.Альтмана Банкротство предприятию в ближайшее время не грозит

4. Модель Лисса Банкротство предприятию в ближайшее время не грозит

5. Модель Таффлера Банкротство предприятию не грозит и у предприятия неплохие долгосрочные перспективы

6. Белорусская модель Банкротство предприятию не грозит

Таким образом, полученные результаты показывают, что по результатам оценки вероятности банкротства ООО «Сторосс-офис» банкротство не грозит. Однако, если следовать действующему Методическому положению, то предприятие уже банкрот и не восстановит свою платежеспособность в ближайшие шесть месяцев. Это еще раз подтверждает обоснованность критики данного Методического положения и несовершенства действующей методики диагностики банкротства. На наш взгляд, как уже отмечалось выше, в первую очередь необходимо увеличить количество показателей, используемых для оценки вероятности банкротства предприятия. Такими показателями, например, могли бы быть показатели, предложенные А.Д. Шереметом и РС. Сайфулиным для рейтинговой оценки предприятия. В эту группу показателей, кроме коэффициентов текущей ликвидности и

обеспеченности собственными средствами, входят показатели ресурсоотдачи (выручки от продажи к активам) 4 рентабельность продаж (К-Т); рентабельность собственного капитала по прибыли до налогообложения (К-Т). Эти показатели характеризуют не только платежеспособность предприятия, как это принято по действующему Методическому положению, но и его деловую активность и прибыльность (рентабельность). Могут быть и другие варианты с использованием других показателей. Но в любом случае нельзя ориентироваться на 2-3 показателя. Результаты диагностики банкротства в этом случае буду необъективными. В частности, это видно по результатам, полученным для ООО «Сто-росс-офис», а чтобы не допустить банкротства предприятия должна быть разработана система показателей оценки угрозы финансовой нестабильности предприятия.

ИНВЕСТИЦИОННАЯ ПОЛИТИКА ПРЕДПРИЯТИЯ

Н.С. ГОРШЕНИНА, доц. каф. экономики и орг-ции л/х и л/п МГУЛ, канд. экон. наук,

А.А. САВИЦКИИ, доц. каф. бух. учета, анализа и аудита предприятий МГУЛ, канд. экон наук, Ю.С. КЮРПЯ, асп. каф. экономики и орг-ции л/х и л/п МГУЛ,

Д.В. КОТИКОВ, асп. каф. экономики и орг-ции

Эффективность инвестиционной деятельности предприятия во многом зависит от ее организации. Одним из наиболее рациональных путей организации инвестиционной деятельности является разработка и реализация инвестиционной политики. Таким образом, инвестиционная политика - единая высокоинтегрированная система, состоящая из

/х и л/п МГУЛ

asavitskiy@mgul.ac.ru

различных аспектов, неразрывно связанных между собой для достижения главной цели предприятия.

Описание «инвестиционной политики», как и любого многогранного понятия, не исчерпывается лишь простым определением. Инвестиционная политика является структурированной совокупностью нескольких взаимо-

ЛЕСНОИ ВЕСТНИК 5/2008

81

ЭКОНОМИКА

связанных аспектов, таких как институциональный, экономический, нормативно-правовой, информационно-аналитический и другие.

Институциональный аспект инвестиционной политики представляет собой совокупность таких основных составных частей, как виды инвестиций, инвестиционный портфель, риски. В рамках институционального аспекта выделяются основные управляемые подсистемы, существующие в корпоративных инвестициях.

Нормативно-правовой аспект инвестиционной политики состоит, во-первых, из законодательных и иных нормативно-правовых актов государства, образующих юридическую основу и формирующих фискальную среду, в рамках которых корпорация формирует инвестиционную политику и осуществляет инвестиционный процесс; во-вторых, учетной политики корпорации, внутренних регулирующих документов, которые позволяют обеспечивать единый инвестиционный процесс в рамках подразделений корпорации.

Экономический аспект - совокупность экономических частей инвестиционной политики, к которым относится система экономических показателей для оценки инвестиционной политики, управление и финансирование инвестиционного процесса. В рамках экономического аспекта выделяются основные методы, критерии и цели инвестиционной политики.

Информационно-аналитический ас-

пект инвестиционной политики представляет собой систему обработки информации, состоящую из подсистем сбора и сортировки, хранения, поиска и анализа информации. Система обработки информации является базисом оперативного информационного обмена в рамках корпоративной инвестиционной политики, позволяет оперативно реагировать на изменения в юридических основах и фискальной среде, прогнозировать экономические перспективы рынков и планировать изменения в пределах институционального аспекта и корректировать основные части экономического аспекта инвестиционной политики.

Российские предприятия всех отраслей промышленности сталкиваются с возрастающей конкуренцией. Поэтому огромное значе-

ние для каждого из них приобретает проблема формирования долгосрочных конкурентных преимуществ на целевых сегментах рынка. Основы этого закладываются путем разработки и реализации инвестиционной политики - комплекса мероприятий, обеспечивающих выгодное вложение собственных, заемных и других средств с целью обеспечения стабильной финансовой устойчивости и направленных на завоевание и укрепление рыночных позиций в долгосрочной перспективе.

Содержание инвестиционной политики предприятия состоит в определении объема, структуры и направлений использования инвестиций для достижения полезного эффекта. Особенности инвестиционной политики зависят от комплекса факторов, среди которых главенствуют технические, экономические, а также социальные и экологические. Таким образом, для разработки и осуществления инвестиционной политики предприятием необходимы постоянный анализ внутренней и внешней его среды для формирования потребности в инвестициях; поиск их источников; разработка и реализация инвестиционных предложений.

В зависимости от технического состояния основных фондов предприятия и его финансово-экономического положения приоритет отдается либо капиталообразующим, либо портфельным инвестициям. В условиях слабо развитого рынка предпочтение отдается капиталообразующим инвестициям. Тем не менее это не означает отказа от портфельных инвестиций. Поэтому процесс разработки инвестиционной политики предприятия сводится к формированию совокупного инвестиционного портфеля, включающего как капиталообразующие инвестиции, так и портфельные.

Главная цель инвестиционной политики предприятия заключается в формировании инвестиционного портфеля, который представляет собой диверсифицированную совокупность вложений в различные виды активов. Портфель - собранные воедино различные инвестиционные ценности, служащие инструментом для достижения конкретной инвестиционной цели инвестора.

Основными принципами формирования инвестиционного портфеля являются безопасность и доходность вложений, их стабильный

82

ЛЕСНОЙ ВЕСТНИК 5/2008

ЭКОНОМИКА

рост, высокая ликвидность. Под безопасностью понимаются неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала и стабильность получения дохода.

Методом снижения риска серьезных потерь служит диверсификация портфеля, т. е. вложение средств в проекты и ценные бумаги с различными уровнями надежности и доходности. Риск снижается, когда вкладываемые средства распределяются между множеством разных видов вложений. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одному элементу портфеля будут компенсироваться высокими доходами по другому. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель множества различных элементов, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности.

Ключевую роль в реализации инвестиционной политики предприятия играют проблема достаточности оборотных активов, механизм их пополнения и анализ эффективности использования. Оборотные средства предприятия, с одной стороны, представляют собой часть имущества, воплощенного в материально-производственных запасах, незаконченных расчетах, остатках денежных средств и финансовых вложениях. С другой стороны - это часть капитала (пассивов), авансированная в оборотные активы и обеспечивающая непрерывность процесса производства и реализации продукции (услуг, товаров).

Абсолютная потребность в оборотных средствах зависит от объема хозяйственной деятельности, условий снабжения и сбыта, и поэтому должна регулироваться. При недостатке оборотных средств или при неэффективном использовании финансовое состояние предприятия ухудшается, что непосредственно сказывается на его платежеспособности и в конечном итоге приводит к банкротству. Управление оборотными активами включает учет всех составляющих оборотных активов, анализ состояния и причин снижения оборачиваемости оборотных активов.

Анализ состояния оборотных активов, отдельных элементов (запасов сырья и материалов, незавершенного производства, готовой продукции на складе, дебиторской

задолженности и т.д.), а также показателей их оборачиваемости позволяет повысить эффективность использования денежных ресурсов в текущей деятельности предприятия, определить ликвидность предприятия и выявить структуру оборотного капитала.

Оборотные средства рекомендуется поддерживать на минимальном, но в то же время достаточном уровне. Это важное условие для снижения доли наименее ликвидных элементов оборотных активов (запасов сырья и материалов, незавершенного производства). Наличие чистого оборотного капитала, выраженного разницей между оборотными активами и краткосрочными обязательствами, является необходимым условием обеспечения финансовой устойчивости предприятия. Чем выше данный показатель, тем больше у предприятий возможностей для проведения независимой финансовой политики.

В случаях, когда наблюдается уменьшение чистого оборотного капитала, изменяется соотношение между дебиторской и кредиторской задолженностями по товарным операциям, можно предположить, что предприятие в значительной степени финансирует оборотные активы за счет краткосрочных банковских кредитов или средств кредиторов. Если при этом показатели оборачиваемости оборотных средств не улучшаются, то снижение величины собственных оборотных средств свидетельствует о неэффективном управлении оборотными активами и об увеличении риска в деятельности предприятия. Напротив, если предприятие поддерживает высокий уровень оборачиваемости оборотных активов, то это свидетельствует о рациональном использовании.

Снижение полного цикла оборота оборотных активов может произойти по ряду причин: за счет сокращения времени производственного процесса (периода хранения материальных запасов и готовой продукции, непосредственного снижения длительности изготовления продукта), путем ускорения оборачиваемости дебиторской задолженности и за счет замедления оборачиваемости кредиторской задолженности.

Таким образом, инвестиционная политика на предприятии должна вытекать из его стратегических целей, т.е. из перспективно-

ЛЕСНОИ ВЕСТНИК 5/2008

83