Нефтяная оттепель

В середине сентября цена российской нефти Urals поднялась до $55,5 за баррель — максимальной отметки с июля 2015 года. На сырьевой рынок влияют сделка ОПЕК и России по сокращению добычи, данные о снижении запасов нефти в мире и замедлении роста добычи в США. В выигрыше — российский бюджет, который может рассчитывать на сокращение дефицита.

В минувшем месяце нефтяной рынок преподнес приятный сюрприз российской экономике. За четыре недели цены на европейские сорта нефти подскочили на 9,5-11% и вернулись к значениям июля 2015 года. По данным агентства Reuters, стоимость российской нефти Urals на спот-рынке достигала отметки $55,5 за баррель. Цена североморской нефти Brent поднималась до уровня $57,7 за баррель. Уверенный рост цен на нефть продолжается два с половиной месяца подряд, и за это время различные сорта европейских сортов нефти подорожали на 30-35%.

Сильнее цены на нефть росли в начале 2016 года. Тогда стоимость нефти увеличилась вдвое, с $25 до $50 за баррель, но на это ушло более четырех месяцев. Этот взлет был спровоцирован в том числе и обещаниями представителей ОПЕК принять план по сокращению добычи нефти. Однако разногласия участников картеля — в первую очередь Саудовской Аравии, ключевого игрока ОПЕК, и Ирана, объявившего о планах по возвращению своей добычи нефти к предсанкционному уровню,— помешали странам договориться в апреле.

В последующие месяцы наиболее заинтересованные представители крупнейших нефтеэкспортеров (включая Россию, Саудовскую Аравию, Эквадор, Венесуэлу, Кувейт) вели активные переговоры о стабилизации ситуации на рынке. В ноябре 2016 года страны ОПЕК неожиданно нашли консенсус и согласились заморозить добычу нефти. В итоге картель на полгода урезал добычу на 1,2 млн б/с, до 32,5 млн б/с, а страны вне картеля — еще на 558 тыс. б/с, в том числе РФ — на 300 тыс. баррелей. Это историческое событие привело к резкому росту цены: всего за месяц нефть подрожала на 30%, до $50 за баррель. Однако рост котировок вернул на рынок сланцевую нефть из США, что практически нивелировало эффект от заморозки добычи ОПЕК.

В таких условиях в мае крупнейшие производители нефти продлили соглашение о заморозке добычи еще на девять месяцев, до марта 2018 года. Правда, условия договоренность не изменились — квоты стран сохранились. К ОПЕК присоединилась Экваториальная Гвинея, но ее падающая добыча (0,227 млн б/с в 2016 году) не повлияла на сделку. Из стран вне ОПЕК к сделке ни один новый участник не присоединился. Это решение разочаровало инвесторов, которые ждали более масштабных ограничений добычи. В итоге за месяц цена на нефть упала на 17%, до $43 за баррель.

Только к концу лета сделка ОПЕК и России начала демонстрировать первые успехи. Несмотря на нарушение квоты отдельными странами, а также резкий рост добычи в Ливии и Нигерии, членам договора наконец-то удалось добиться своей главной цели — запасы нефти в мире начали сокращаться после почти непрерывного роста с 2015 года. Так, общие запасы в странах ОЭСР по итогам второго квартала составили 4,626 млрд баррелей, что на 0,4% меньше, чем год назад. Коммерческие запасы нефти в США также продемонстрировали снижение. По данным управления энергетической информации Минэнерго США, за пять месяцев запасы сырой нефти снизились в стране почти на 78 млн баррелей, до 457,70 — минимального значения с начала 2016 года. Кроме того, добыча нефти в США, активно увеличивавшаяся с осени 2016 года, растет все меньшими темпами на фоне стабилизации числа буровых установок.

Впрочем, текущий рост цен на нефть нельзя назвать устойчивым, отмечают участники рынка. По словам главы исследований сырьевых рынков Julius Baer Норберта Рюкера, цены на нефть находятся на верхней границе фундаментально обоснованного диапазона и высока вероятность, что часть выигранных позиций будет потеряна. "Рынок нефти вступил в фазу сезонного спада в связи с окончанием автомобильного сезона в США, что означает возможное появление сдерживающих факторов в ближайшее время",— подчеркивает господин Рюкер.

К тому же снижение буровой активности не приведет к быстрому уменьшению добычи в США. По оценкам аналитиков, с момента ввода буровой установки в эксплуатацию до того момента, когда соответствующие объемы начинают отражаться в статистике нефтедобычи, проходит приблизительно пять месяцев. "В связи с наличием этого лага данные по добыче за 2018 год могут оказаться под давлением, что, возможно, вынудит ведущие аналитические агентства, такие как EIA, пересмотреть текущие прогнозы, а это, в свою очередь, может оказать поддержку ценам",— отмечает Михаил Шейбе.

Однако нынешнее восстановление цены на нефть положительно для российской экономики и бюджета. По предварительной оценке Минфина, дефицит федерального бюджета за семь месяцев составил 423,7 млрд руб., снизившись на 65,3 млрд руб. по сравнению с полугодовым показателем. По словам аналитиков Райффайзенбанка, снижение дефицита стало возможно в первую очередь благодаря заметному увеличению, на 32,6 млрд руб., нефтегазовых доходов. Этому способствовал в первую очередь рост рублевой цены на нефть Urals, которая за месяц прибавила 6%, до 2846 руб. за баррель.

В августе--сентябре возможно дальнейшее снижение дефицита, поскольку рублевая цена нефти поднялась уже выше уровня 3,2 тыс. руб. за баррель, прибавив более 12%. По оценке аналитика Райффайзенбанка, если до конца года цена на нефть останется на достигнутом уровне, бюджет получит дополнительно 450 млрд руб., что приведет к снижению дефицита до 1,4 трлн руб. (плановый дефицит — 1,9 трлн руб.).