Рынок долговых обязательств

Рынок долговых обязательств

Валютные облигации Минфина становятся дефицитным товаром

       На прошедшей неделе на рынке долговых обязательств наиболее интересные события происходили в области торговли государственными облигациями. Приближение десятого первичного аукциона по государственным краткосрочным облигациям стало причиной некоторого затишья на рынке рублевых долговых обязательств Минфина. В то же время на рынке валютных облигаций резкий дисбаланс спроса и предложения вызвал значительное сокращение текущей доходности облигаций всех траншей. Кроме того, Эмиссионный синдикат на минувшей неделе принял решение о начале эмиссии процентных векселей.
       
Эмиссионный синдикат признал процентные векселя
       На рынке корпоративных долговых обязательств на прошедшей неделе наиболее значимым стал рост текущей доходности облигаций АвтоВАЗа. Сохранение на неизменном уровне с начала февраля курса продажи этих облигаций, выраженного в долларах США (дисконтированная отпускная цена АвтоВАЗа на автомобили марок, соответствующих различным сериям облигаций), стало причиной довольно ощутимого роста текущей доходности облигаций АвтоВАЗа. По-прежнему наиболее высокой доходность оставалась по облигациям, секьюритизирующим пятую модель "Жигулей", — по сравнению с прошлой неделей текущая доходность облигаций АвтоВАЗа серии 2105 возросла на 1,5 процентных пункта и составила 54,8 процентов годовых (в долларах США). Самой низкой текущая доходность осталась для облигаций серии 21099 — с 8 по 15 февраля она выросла всего на 0,7 процентных пункта и составила 27,2 процента годовых в долларах США. В обоих случаях речь идет о так называемой вероятностной доходности, официально рассчитываемой Объединенным банком и рейтинговым агентством "Грейд" — эта доходность учитывает не только доход от погашения облигации автомобилем в трехлетний срок, но и включает в себя вероятность погашения облигаций досрочно на проводимых АвтоВАЗом два раза в год тиражах.
       Из других событий на рынке корпоративных долговых обязательств эксперты Ъ выделяют поистине историческое событие — Эмиссионный синдикат признал форму процентного векселя. До сих пор синдикат выпускал только дисконтные векселя, однако вчера им было принято окончательное решение перейти также к выпуску процентных векселей. Подробный материал на эту тему помещен на 9 полосе сегодняшнего номера.
       
На рынке валютных облигаций ощущается дефицит ценных бумаг
       Сегодня Министерство финансов России попытается разместить на открытом рынке облигации трехмесячного государственного займа на общую сумму в 10 млрд руб.
       И пока многие дилеры строят прогнозы возможного снижения стоимости обслуживания внутреннего долга Минфина по рублевым государственным краткосрочным облигациям, торговцы облигациями внутреннего валютного займа на обозреваемой неделе наблюдали резкое снижение текущей доходности долларовых долговых обязательств Минфина.
       Так, на 2-3 процентных пункта упала доходность облигаций первого транша и в среднем на 2 процентных пункта — аналогичный показатель по облигациям других серий. По мнению экспертов Ъ, снижение процентных ставок по облигациям внутреннего валютного долга связано с резко возросшим спросом на эти ценные бумаги. Так, большинство наиболее активных дилеров констатировали увеличение спроса на облигации практически всех траншей и особенно на бумаги первого и двух последних серий. При этом характерной особенностью рынка валютных облигаций Министерства финансов на минувшей неделе стал отказ практически всех дилеров от продажи ценных бумаг ввиду их высокой дефицитности.
       Очевидно, приближение срока погашения облигаций первого транша (это событие должно произойти 14 мая 1994 года) подхлестнуло интерес к ним. По-видимому, даже опасения участников рынка по поводу отсрочки Минфином срока погашения облигаций не могут снизить их инвестиционную привлекательность.
       Что же касается облигаций дальних траншей, то здесь наибольшим спросом пользуются бумаги четвертого и пятого траншей. По мнению экспертов Ъ, это во многом связано с тем, что выдача бумаг этой серии еще до конца не завершена, а их держателями являются региональные внешнеторговые предприятия, которые не спешат расставаться со своими облигациями.
       Об итогах сегодняшнего аукциона Ъ подробно напишет в среду, 16 февраля.