Долг платежом прекрасен

Продажа корпоративных долгов становится новой тенденцией финансового рынка. Если ранее банки предлагали покупателям портфели розничных займов, то сегодня объектом сделок все чаще становятся проблемные кредиты, выданные юридическим лицам. Дополнительный импульс развитию рынка корпоративных долгов придал кризис ликвидности в банковской системе, наблюдавшийся осенью прошлого года. В настоящее время банкиры уже готовы уступать с высоким дисконтом проблемные займы, обеспеченные довольно качественными залогами.

В период 2008-2011 годов банки преимущественно проводили реструктуризацию валютных кредитов. Многие заемщики, не имея достаточного объема валютной выручки, накопили значительные долги, превратившиеся вследствие девальвации гривны в непосильное финансовое бремя. Кроме колебаний валютных курсов, платежеспособность многих корпоративных клиентов подкосило также падение уровня потребления и сужение рынков сбыта. "Недостаточные поступления по торговым операциям внутри страны, а также неудовлетворительные темпы расчетов по экспортным контрактам обусловили недостаток гривневой ликвидности и снижение валютной выручки",— отмечает старший юрист практики банковского и финансового права, рынков капитала АБ "Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры" Роман Степаненко.

В большинстве случаев банки оказывались готовы к поиску взаимовыгодных решений с заемщиками, причем наиболее предпочтительным сценарием развития событий становилась именно реструктуризация. "Крупному бизнесу было существенно легче находить общий язык с кредиторами,— отмечает Роман Степаненко.— Финансовые структуры не были заинтересованы в потере клиентов, способных приносить значительные доходы в некризисное время. На руку корпоративным заемщикам сыграли также неопределенности, связанные с практикой обращения взыскания на активы в Украине. За счет этого крупный бизнес получил весомые козыри в переговорах с кредиторами, что позволило находить выходы из самых безнадежных ситуаций".

Среди наиболее распространенных способов реструктуризации кредитов, которыми старались воспользоваться представители крупного бизнеса, начальник управления структурированного финансирования и кредитования корпоративных клиентов УкрСиббанка Валерий Поврезнюк называет уменьшение эффективной процентной ставки, изменение графиков платежей и конвертацию валютных кредитов в гривневые. "Чаще всего корпоративные заемщики договаривались о трансформации существующих обязательств без изменения их формы,— обобщает партнер МЮФ Integrites Александр Алексеенко.— Речь идет об увеличении срока действия кредитных договоров, отсрочке погашения основного долга и пересмотре процентной ставки, которая, как правило, применялась после погашения части долга. В то же время имели место случаи комплексной реструктуризации различных долговых инструментов украинских заемщиков в новые формы долговых обязательств".

Как отмечает партнер ЮФ "Авеллум Партнерс" Глеб Бондарь, в процессе реструктуризации задолженности банки в обмен на пролонгацию сроков погашения, предоставление кредитных каникул, списание начисленных на дату реструктуризации процентов или освобождение от штрафных санкций требовали от заемщиков оформить дополнительное обеспечение по кредиту, взять более жесткие обязательства или предоставить больший контроль над деятельностью предприятия.

Процесс включает в себя комбинацию разных сценариев,— говорит председатель правления Банка Форум Вадим Березовик.— Если заемщиком выступала крупная инвестиционная группа, которая до кризиса, помимо своей основной деятельности, развивала ряд направлений, могли применяться меры, касающиеся изменения структуры собственности компании. Ведь именно основной бизнес, как правило, остается здоровым и платежеспособным, а дополнительные направления становятся убыточными и ложатся на заемщика непосильным грузом, не позволяющим нормально погашать кредит. Поэтому в таких случаях мы рекомендуем отделить живую часть бизнеса. Корректное юридическое оформление этого процесса и составление правильного бизнес-плана иногда занимает до 1,5-2 лет".

Долгий путь очищения

По оценкам экспертов, наиболее значимые прецеденты реструктуризации кредитной задолженности украинских корпораций состоялись на внешних рынках заимствований. В частности, НАК "Нафтогаз Украины" удалось реструктуризировать долг перед иностранными кредиторами на сумму около $1,6 млрд. Вся задолженность, вошедшая в реструктуризацию, была заменена обязательствами по вновь выпущенным еврооблигациям, обеспеченными государственной гарантией. В качестве одного из наиболее крупных успешных проектов можно также назвать реструктуризацию кредитного портфеля "Интерпайпа" в объеме $877 млн, в рамках которой компании было предоставлено дополнительное финансирование в размере $136 млн для реализации инвестиционной программы. На внутреннем рынке масштабы скромнее. Среди проектов, получивших огласку в СМИ, упоминалась реструктуризация полученного в Укрсоцбанке займа на $10,8 млн девелоперской компанией KDD Group, реструктуризация кредита на сумму около $32,7 млн, выданного УкрСиббанком девелоперской компании "XXI век", договоренность между Проминвестбанком и корпорацией "Богдан" относительно "расшивки" долгов на сумму $30 млн и др. "Могу привести в пример ряд успешных проектов реструктуризации кредитов, выданных на строительство торгово-развлекательных центров,— говорит Валерий Поврезнюк.— Главными факторами успеха послужили хорошая концепция проекта и профессионализм девелопера, желание обеих сторон найти решение проблемы, а также наличие квалифицированных специалистов, сумевших качественно структурировать сделку".

Основной объем таких операций приходился на период с 2009 по 2011 год, поэтому на данный момент операторы рынка говорят о начале постепенной расчистки своих портфелей от кризисной "проблемки". Так, по словам Вадима Березовика, в Банке Форум по итогам 2011 года преимущественно за счет реструктуризации кредитов крупных корпоративных клиентов удалось снизить объем проблемного портфеля более чем на 3 млрд грн. "Большинство кредитов, предоставленных бизнесу с правильной структурой и грамотным управлением, были реструктуризированы и выплачены,— отмечает Валерий Поврезнюк.— Основные усилия направлены сейчас на работу со сложными ситуациями и недобросовестными заемщиками".

Начало очистительного процесса, о котором говорят банкиры, уже можно увидеть в "общем зачете". Так, исходя из официальной статистики НБУ, в течение 2011 года объем проблемной задолженности банковской системы уменьшился с 84,85 млрд до 79,29 млрд грн (на 6,55%). В 2012 году уровень "проблемки" продолжал медленно снижаться и по состоянию на 1 июня составил 78,31 млрд грн. Сегодня банки по-прежнему предлагают реструктуризацию задолженности клиентам, испытывающим временные финансовые затруднения. Однако при условии усиления негативных трендов новая волна корпоративных заемщиков, нуждающихся в послаблении кредитной нагрузки, отнюдь не исключена.

Альтернативные методы

Реструктуризация займов — предпочтительный, но отнюдь не единственный способ снижения уровня "проблемки". "Для расчистки портфеля банки могут применять такие инструменты, как продажа и списание задолженности,— уточняет Вадим Березовик.— С недобросовестными должниками, уклоняющимися от возврата кредита, мы работаем через суд и коллекторские компании. А списание задолженности в банке рассматривают исключительно как крайнюю меру, к которой прибегают только после полного завершения претензионно-исковой работы".

Продажа корпоративных долгов является достаточно новой тенденцией для финансового рынка. Если ранее банки предлагали потенциальным покупателям портфели безнадежных, преимущественно беззалоговых розничных займов, то сегодня товаром все чаще становятся проблемные кредиты юридических лиц. "В отличие от ритейлового долгового рынка, корпоративный сегмент более молодой, поскольку до недавнего времени банки предпочитали сами решать проблемы с такими займами,— говорит генеральный директор группы компаний "ПримоКоллект" Эва Закович.— Однако в последние несколько лет все большее число банков выходят на рынок в поиске партнеров по возможному факторингу долгов юрлиц. Начинают появляться и специализированные компании, предпочитающие пока оказывать услуги по взысканию долгов на основе комиссии. Поэтому ситуацию можно скорее охарактеризовать как стартовый этап, на котором обе стороны изучают преимущества и недостатки подобного сотрудничества".

По мнению экспертов, толчком для развития рынка корпоративных долгов послужил кризис ликвидности в банковской системе, проявившийся осенью 2011 года. Согласно утверждениям директора финансовой компании "Центр факторинговых услуг" (ФК ЦФУ) Павла Ружицкого, начиная с этого периода в банках стали проявлять интерес к предложениям по выкупу корпоративных залоговых кредитов, а уже с лета 2012 года банкиров перестала смущать продажа с высоким дисконтом займов, обеспеченных хорошими залогами. Впрочем, массовый характер, по оценкам специалистов компании "ПримоКоллект", продажа корпоративных кредитов может приобрести не ранее 2013 года при условии, что в этот период будет наблюдаться кризис ликвидности.

Корпоративная коллекция

Среди причин, по которым банки склоняются продавать корпоративные кредиты с дисконтом, Павел Ружицкий называет риск нарушения нормативов НБУ, ведь стопроцентное резервирование под "проблемку" не только приумножает убытки, но и приводит к снижению регулятивного капитала, к которому привязаны основные нормативы. Кроме этого, эксперт напоминает об отрицательных макропрогнозах для украинской экономики, повлиявших на решение о полном или частичном уходе некоторых банков-нерезидентов с рынка. Именно такие структуры готовы фиксировать убытки, распродавая кредиты в ускоренном порядке. "Покупателями корпоративных долгов являются факторинговые компании, действующие за счет собственных или привлеченных средств",— отмечает господин Ружицкий.

Стоит отметить, что для коллекторских или факторинговых компаний методы работы с проблемными долгами корпоративных клиентов существенно отличаются от уже отработанных алгоритмов действий с розничной "проблемкой". "Это абсолютно другой бизнес, поэтому в основном с кредитами предприятий работают специализированные компании, не занимающиеся ритейловыми долгами,— объясняет Эва Закович.— Если в массовом процессе взыскания долгов физлиц обычно используют такие традиционные инструменты, как телефонные контакты, автоматические напоминания и адресные рассылки, то в работе с корпоративными займами упор делается на юридические и судебные действия". Каждый токсичный кредит крупного бизнеса требует от факторинговых или коллекторских компаний индивидуального подхода. "Долги в этом сегменте покупаются не портфелями, а единичными сделками,— объясняет специфику бизнеса Павел Ружицкий.— Особенно тщательно при этом анализируется стоимость залога. Далее уточняется готовность заемщика к конструктивному диалогу или возможность оказывать на него влияние. Часто конечный покупатель таких кредитов привлекает для этого заемные средства. Тогда сделка структурируется с учетом пожеланий лица, предоставляющего финансирование. На всех этапах таких проектов юристы получают достаточно большие комиссионные".

Юридическая консультация

Массовая реструктуризация проблемной задолженности корпоративных клиентов действительно добавила работы отечественным юрфирмам. "Как правило, внешние юристы представляют интересы клиентов по вопросам подготовки кредитной документации и сопровождения переговоров,— уточняет Александр Алексеенко.— Юридическая фирма может участвовать в подготовке договора о моратории (standstill agreement) и кредитной документации, в ведении переговоров, предоставлении юридических заключений, регистрации документов в государственных органах и т. п.". Для защиты и представительства своих интересов как кредиторы, так и должники обычно привлекают внешних юридических консультантов. Это становится особенно актуальным при проведении реструктуризации займов, привлеченных на внешних рынках или у группы кредиторов. "Юрфирма может быть задействована для проведения юридического аудита должника или отдельных его активов и операций,— уточняет партнер ЮФ "Лавринович и Партнеры" Ирина Марушко.— Если условия реструктуризации предполагают отчуждение активов должника для погашения части задолженности, разработка необходимой документации и сопровождения процесса отчуждения обычно возлагается на юридическую компанию. Также юрфирмы сопровождают сделки по приобретению кредитором акций или долей в уставном капитале должника. А если реструктуризация задолженности не принесла ожидаемых результатов, юридические компании привлекаются для сопровождения дальнейших процедур, в том числе и банкротства заемщика".

Проблемы с молотка

Как правило, банки отнюдь не заинтересованы в конфискации имущества должников и прибегают к этому только в крайнем случае. Во-первых, это объясняется тем, что в существующих экономических условиях продажа залогов на аукционе не является выгодной для кредиторов. "Расчеты говорят о том, что банк, который правильно проходит всю процедуру взыскания, в лучшем случае получает около 50% от рыночной стоимости залога,— говорит Павел Ружицкий.— А с учетом падения цен на недвижимость сумма кредита нередко превышает рыночную стоимость залога, установившуюся на данный момент". Во-вторых, подобное имущество "с историей" пока не пользуется спросом у потенциальных покупателей. "Число желающих приобрести залог, обладающий чаще всего ограниченной ликвидностью, обычно невелико,— говорит Эва Закович.— Кроме этого, покупатели всегда имеют возможность игры на понижение, что нередко приводит к срыву торгов, их переносу или прекращению". В-третьих, немало проблемных моментов таит в себе сам процесс реализации залогового имущества на аукционах. "Есть вероятность, что суд признает аукцион недействительным,— предупреждает Ирина Марушко.— Соответствующий иск может подать кто-либо из участников или организаторов аукциона, залогодатель или залогодержатель. Могут возникнуть проблемы и при государственной регистрации права собственности на недвижимость, которая была приобретена на торгах. Ведь в БТИ откажут в регистрации, если документы о проведении технической инвентаризации отсутствуют или с момента проведения предыдущей инвентаризации прошло более 12 месяцев. При этом провести новую инвентаризацию без согласия лица, чье имущество приобретается, крайне сложно". Кроме этого, госпожа Марушко рекомендует не забывать и о возможности существования прав на реализуемое имущество у каких-либо третьих лиц. Ведь если объект находится в залоге у других кредиторов или в отношении него существуют иные обременения, может быть установлен запрет на его отчуждение.

Динамика кредитных портфелей, просроченной задолженности и резервов под кредитные операции банковской системы Украины

| | 01.01.2007 | 01.01.2008 | 01.01.2009 | 01.01.2010 | 01.01.2011 | 01.01.2012 | 01.06.2012 |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| Общий объем выданных кредитов, млрд грн | 269,29 | 485,37 | 792,24 | 747,35 | 755,03 | 825,32 | 820,41 |
| в том числе объем кредитов, выданных субъектам хозяйствования, млрд грн | 167,66 | 276,18 | 472,58 | 474,99 | 508,29 | 580,91 | 588,5 |
| Просроченная задолженность по кредитам, млрд грн | 4,46 | 6,36 | 18,01 | 69,93 | 84,85 | 79,29 | 78,31 |
| Просроченная задолженность по кредитам, % от общего объема | 1,66 | 1,31 | 2,27 | 9,35 | 11,23 | 9,6 | 9,54 |
| Резервы на возмещение возможных потерь по кредитным операциям, млрд грн | 12,24 | 18,48 | 44,5 | 99,24 | 112,96 | 118,94 | 111,36 |
| Резервы на возмещение возможных потерь по кредитным операциям, % от общего объема | 7,3 | 3,8 | 5,61 | 13,28 | 14,96 | 14,41 | 13,57 |

Источник: на основе данных НБУ