Программа замедленного развития

Программа замедленного развития

ОАО РЖД снижает прогнозы до 2025 года

На фоне ухудшения макроэкономической ситуации ОАО РЖД резко умерило оптимизм при оценке планов до 2025 года, следует из последней версии долгосрочной программы развития (ДПР) монополии. И оптимистичный, и сдержанный варианты прогноза сильно уступают летней версии: ухудшились ожидания по финансовым показателям, на 1 трлн руб. сокращена инвестпрограмма на 2018–2025 годы. При этом ОАО РЖД ожидает, что правительство продлит срок действия тарифной надбавки к тарифу в 1,5% для компенсации изменений в законах до 2025 года и просит не отменять до 2021 года экспортную надбавку в 8%.

ОАО РЖД 1 октября направило в правительство проект ДПР до 2025 года (есть у “Ъ”). В компании подтвердили эту информацию, в аппарате профильного вице-премьера Максима Акимова уточнили, что ДПР вносится в Минтранс (там ее пока не получали).

В новой версии ДПР, как и в аналогичном документе от 2017 года, есть консервативный и целевой сценарии. Новый консервативный вариант почти по всем показателям самый пессимистичный за всю историю разработки ДПР (кроме погрузки и грузооборота, которые немного выше — 1,53 млрд тонн и 3,17 трлн тонно-км). В целевом варианте новая ДПР существенно менее оптимистична. Заметно снижена инвестпрограмма на 2018–2025 годы: по консервативной оценке — 4,76 трлн руб., по целевой — 6 трлн руб. Обе минимум на 1 трлн руб. ниже июньских (6,1 и 7,1 трлн руб.). Гендиректор ОАО РЖД Олег Белозеров 3 октября объяснял: «У нас объем долгосрочных заимствований был порядка 2 трлн руб. до 2025 года. Мы планировали, что стоимость капитала будет снижаться вслед за инфляцией, но в третьем квартале ставки выросли почти на 1,5 процентного пункта. ЦБ повысил ставку до 7,5% и не исключил дальнейшего роста. У нас из инвестпрограммы выпадет порядка 800 млрд руб.».

В консервативном варианте выручка ОАО РЖД в 2025 году должна составить 2,61 трлн руб. (в июньской версии — 2,65 трлн руб.), EBITDA — 746,1 млрд руб. (790 млрд руб.), а чистая прибыль — 116,4 млрд руб. (157,3 млрд руб.). Оптимистичный прогноз на 2025 год по чистой прибыли — также наихудший из трех вариантов ДПР (244,6 млрд руб.), EBITDA — 959,9 млрд руб. против 985,5 млрд руб. по июньской оценке. Выручка, напротив, чуть выше июньских прогнозов — 2,94 трлн руб. Предыдущая оценка основывалась на более ранних разработках на базе заявок грузоотправителей и регионов, на экспертных оценках, поясняют в ОАО РЖД. Но теперь ДПР соответствует последнему прогнозу социально-экономического развития РФ до 2024 года, одобренному правительством, говорят в компании, и учитывает прогнозы по углю, определенные на заседании президентской комиссией по ТЭКу в августе.

ОАО РЖД впервые дает целевые показатели и по всему холдингу с учетом планов по продаже дочерних компаний. В этом случае выручка в 2025 году должна составить в зависимости от сценария 3,46–3,87 трлн руб., EBITDA — от 879,5 млрд до 1,1 трлн руб., чистая прибыль — 164–296,4 млрд руб. Точный состав продаваемых активов не указан, но в выручкУ от транзита до 2025 года включены результаты приватизируемого «Трансконтейнера». Глава «Infoline-Аналитики» Михаил Бурмистров отметил, что в программе учтены требования майских указов президента по росту транзита, забюджетированы соответствующие расходы, но ничего не сказано о нецелесообразности продажи «Трансконтейнера». Также не до конца синхронизированы предложения компании и ее дочерних обществ, говорит эксперт.

При этом ОАО РЖД заложило в сценарные условия сохранение до 2025 года не только действующей надбавки к тарифу в 2% на капремонт инфраструктуры, но и надбавки в 1,5% (сегодня 1,44%) на компенсацию налоговых изменений. Ранее ОАО РЖД хотело продлить последнюю надбавку лишь до 2021 года. Из позитивных факторов учтены отмена налога на движимое имущество в 2019 году (в 2018-м — 1,1%), локальные тарифы для пассажирского комплекса, выплата дивидендов только по префам. Из негативных факторов в ДПР заложены повышение НДС до 20%, утрата монополиями с 2019 года права на вычет НДС по закупкам за счет бюджетных инвестиций и т. д. «Компания постоянно испытывает ценовое давление,— пояснили в ОАО РЖД.— В среднегодовом исчислении за восемь месяцев при инфляции 2,4% цены в промышленности выросли на 10,4%, рост акциза (на топливо.— “Ъ”) еще больше увеличит давление». Но вопрос об учете этого роста в тарифе пока «в стадии проработки и в ДПР не предусмотрен», добавляют в монополии.

Олег Белозеров также говорил, что ОАО РЖД просит сохранить экспортную надбавку к тарифу в 8% на 2019 год или на три года для компенсации курсовых разниц. «Все, что едет на экспорт, едет в валюте,— объяснял он.— Доллар стоил 58 руб., а сейчас — 65». Господин Белозеров уточнил, что в 2017 году надбавка принесла 23 млрд руб. В ДПР прописано сохранение экспортной надбавки на 2019–2021 годы, в предыдущей версии ее отменяли с 2019 года.