«М.Видео» дошла до «Эльдорадо»

«М.Видео» закроет сделку по покупке «Эльдорадо» за 45,5 млрд руб. во втором квартале 2018 года. Владельцу двух сетей — группе «Сафмар» семьи Гуцериевых за счет объединения компаний удастся создать крупнейшего ритейлера в сегменте электроники и бытовой техники. Но это вряд ли повлияет на конкурентную среду, поскольку сейчас основной тренд этого рынка — уход в сегмент онлайн-продажи.

ООО «М.Видео менеджмент» купит 100% «Эльдорадо» за 45,5 млрд руб. за счет собственных и заемных средств. Из раскрытия компании следует, что кредитором может выступить банк ВТБ, который получит под залог 100-процентную долю в уставном капитале ООО «М.Видео менеджмент». Закрыть сделку планируется во втором квартале этого года. Решение о сделке будет принято на внеочередном собрании акционеров 13 апреля. Акционеры, которые выступят против сделки или не будут присутствовать в течение 45 дней, смогут предъявить акции к выкупу по цене 401 руб. за бумагу.

По прогнозам, выручка объединенной компании увеличится в 1,5 раза (до 450 млрд руб.), EBITDA — в два раза.

По собственным данным компании, со следующего квартала она войдет в топ-10 публичных ритейлеров электроники в мире.

К 2020 году объединенные компании рассчитывают получить более 30% рынка и выйти на новый уровень операционной эффективности, рассказал исполнительный директор «М.Видео» Энрике Фернандес. «Сделка даст нам стабильность,— продолжает он,— поскольку целью компании является рентабельность по EBITDA на уровне 5–6%. Для поддержания этого уровня необходимо расширяться».

Приобретение «Эльдорадо» поможет расширить аудиторию, добавил президент и основатель «М.Видео» Александр Тынкован. «М.Видео» работает преимущественно в среднем и премиальном сегменте, в то время как в «Эльдорадо» большая доля продаж приходится на средний и массовый сегмент.

Для «Эльдорадо» будет разработан меньший формат, который даст доступ к новой аудитории, в том числе в малых городах и деревнях.

«М.Видео», основанная в 1993 году, сейчас является крупнейшей российской сетью по продаже электроники и бытовой техники. В декабре 2016 года стало известно о ее покупке группой «Сафмар» семьи Гуцериевых, которая на тот момент уже владела сетями «Эльдорадо» и «Техносила» (от последнего бренда впоследствии было решено отказаться). За 2017 год компания увеличила выручку по МСФО на 8,2%, до 198 млрд руб., рентабельность по EBITDA составила 6%, чистая прибыль увеличилась на 25,4%, до 7 млрд руб. По состоянию на 31 декабря 2017 года ей принадлежало 424 магазина. «Эльдорадо» состоит из 415 магазинов. Сейчас суммарно ритейлеры занимают 25,9% рынка.

Консолидация розничных активов «Сафмар» ожидаема, об этом семья Гуцериевых заявляла еще в начале 2017 года, напоминает старший аналитик Райффайзенбанка Наталья Колупаева. Окупаемость вложений в «Эльдорадо» с учетом дисконтирования при консервативном сценарии роста продаж составит приблизительно 10–11 лет, считает начальник управления операций на российском фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. Он не исключил, что сеть будет расти быстрее — 8% в год — на фоне заградительных пошлин на импорт для частных лиц. Таким образом, покупка «Эльдорадо» окупится быстрее. Долговая нагрузка сети на низком уровне: она эквивалента 1,5 EBITDA, к 2020 году сократится почти до нуля, что даст возможность выплачивать дивиденды, отметил эксперт. Через пять лет прибыль компании может удвоиться, а дивиденд может достичь 40 руб. на акцию при условии выплаты половины прибыли, это делает бумаги «М.Видео» одной из лучших среди долгосрочных дивидендных идей, добавил господин Ващенко. Вопрос о выплате дивидендов может встать через полтора года, уточнил господин Тынкован.

Ключевой потенциал синергетического эффекта — подтягивание результатов «Эльдорадо» к результатам «М.Видео», считает гендиректор агентства «Infoline-Аналитика» Михаил Бурмистров.

По его мнению, объединение «М.Видео» и «Эльдорадо» не изменит принципиально конкурентную среду на рынке электроники, поскольку сейчас основную конкуренцию в этом сегменте составляют онлайн-ритейлеры, например «Ситилинк» или «Яндекс Маркет». Они же и являются основной угрозой для «М.Видео», считает господин Бурмистров. При этом сейчас в структуре выручки «М.Видео» онлайн-продажи достигают 16%.