Еврозаймы российских регионов

Еврозаймы российских регионов

Ельцин выдает европайки

       Президент подписал указ, который открывает путь на рынок еврозаймов еще трем российским регионам: Красноярскому краю, Свердловской и Московской областям. Время выбрано не случайно — Борис Ельцин хочет показать, в чьей руке находятся финансовые пряники для союзников федеральной власти.
       
Европряники
       В этом году право на еврозаимствования уже получили Москва, Санкт-Петербург и Нижний Новгород. Но в столе у президента больше месяца лежит проект другого указа. Он посвящен общему порядку выпуска субъектами Российской Федерации евробондов — ценных бумаг под заимствования на внешних рынках. А в приемной Бориса Ельцина стоит очередь претендентов на право осуществлять региональные евроэмиссии.
       Президент начал с очереди. И поступил так не потому, что избранные счастливчики благополучнее других кандидатов. Секрет не в том, что неясны общие критерии допуска региональных властей на рынки внешних займов. Напротив, в Госдуме уже прошел первое чтение законопроект о государственных ценных бумагах, в котором все требования к региональным эмитентам евробондов прописаны: для выпуска евробондов регион не должен находиться на дотации у федерального бюджета, а его бюджетный дефицит не может превышать 30% от собственных доходов.
       Президент руководствовался политическими соображениями. Для субъектов РФ выход на мировой рынок заимствований — это путь к получению принципиально новой степени независимости от центрального бюджета. В то же время и потенциал у внешнего рынка значительно выше, чем у внутренних заимствований. Коробка с еврозаймами — хороший способ заручиться лояльностью регионов. Не случайно следующими в очереди считаются Орловская область, Татария, Башкирия, Ямало-Ненецкий округ (см. диаграмму). Результаты президентской политики сказываются быстро. Так, вчера губернатор Свердловской области Эдуард Россель, едва узнав об указе, решительно осудил конфликт Думы с исполнительной властью.
       
Еврограбли
       Раздача прав на еврозаймы несомненно принесет исполнительной власти политические дивиденды. Но долгосрочные результаты региональных еврозаимствований могут оказаться далеко не так благоприятны. Разрешая субъектам федерации эмитировать евробонды, правительство ослабляет контроль за бюджетным дефицитом. Хотя регионы и поставлены в рамки 30-процентного лимита дефицитного финансирования расходов, практически проконтролировать соблюдение ими этого показателя, по признанию самого Минфина, не просто. Хотя бы потому, что евробонды эмитируются на 3, 5, 10 лет, а прогнозировать собираемость налогов на такую перспективу не возьмется никто. Другая проблема — повышенная доходность региональных евробумаг по сравнению с федеральными. А это значит, что региональные власти вынуждены ежегодно тратить крупные средства на обслуживание внешнего долга. Одновременно налицо любопытная тенденция: заемщики охотно прокручивают деньги от еврозаймов. Например, Нижний Новгород вложил в ГКО 30% полученного им еврозайма в $100 млн.
       Вполне реальна перспектива, когда регионы окажутся перед выбором: перечислять налоги в федеральный бюджет или погашать еврозаймы. Что они выберут — очевидно, и федеральному бюджету придется подсчитывать убытки от евроэмиссий регионов.
       Несколько лет назад на еврограбли уже наступили во Франции, когда задержка на пару дней платежа по евробондам одной из ее провинций привела к резкому падению котировок французских еврозаймов и к существенным потерям госбюджета. Так что региональные еврозаймы могут аукнуться федеральным евробондам и центральному бюджету.
       СЕРГЕЙ Ъ-ЗЛОБИН