Продайся, кто может

Российский розничный рынок ожидает бум недорогих сделок M&A. Претензии со стороны государственных органов и кредиторов наслаиваются на финансовый кризис, и компании вынуждены продаваться с огромным дисконтом.

На минувшей неделе в офисах News Outdoor, лидера российского рынка наружной рекламы, следственный комитет при прокуратуре провел выемку финансовой и технической документации. Обыски проходят в связи с так называемым делом химиков. В 2002 году компания получила льготы на аренду рекламных площадей в обмен на обязательство использовать их "для рекламно-информационной поддержки предприятий химкомплекса". По утверждению столичных властей, News Outdoor оплатила лишь 10% стоимости аренды, а информацию о химиках так и не разместила. Компании были предъявлены претензии на сумму 382,7 млн руб., но на первом же слушании в арбитражном суде их удалось снизить до 242,8 млн руб.

До сих пор News Outdoor удавалось отстаивать свою правоту: московский комитет по рекламе, выступивший истцом, проиграл суд первой инстанции и апелляцию. Однако проведение обысков в офисах компании не может не сказаться на ее стоимости. Этого опасается и владелец News Outdoor Руперт Мердок, который уже больше года пытается продать свой актив. В августе 2008-го предприниматель заявил, что хотел бы сделать это поскорее, так как опасается, что иначе актив у него "украдут".

News Outdoor не единственная компания, которую за последнее время удостоили своим вниманием силовики. В начале сентября обыски прошли в офисах "Евросети", при этом слухи о возможной продаже компании появились уже несколько месяцев назад. Вскоре после визита людей в форме в "Евросеть" глава АФК "Система" Евгений Евтушенков признался в желании приобрести компанию.

Торговая сеть "Эльдорадо" уже нашла инвестора: по информации газеты "Ведомости", в состав акционеров компании вошли структуры чешской PPF Group. При этом, правда, за 50% акций чехи отдадут $400-800 млн, хотя по итогам 2007 года весь бизнес "Эльдорадо" оценивался в $4-5 млрд. Скупость инвесторов неудивительна. "Эльдорадо", как и многие другие компании, пользуется повышенным вниманием налоговых органов и кредиторов. Долг "Эльдорадо", по признанию основного совладельца Игоря Яковлева, превысил $1 млрд.

Привлечение инвесторов и давление силовиков удивительным образом совпадают по времени. "В связи с кризисной ситуацией на финансовом рынке многие розничные компании столкнулись с дефицитом свободных денежных средств. Неудивительно, что они прибегают к привлечению инвесторов, так как другие варианты финансирования — кредиты или публичный долговой рынок — становятся все дороже,— рассуждает аналитик ИК "Финам" Максим Клягин.— А повышенное внимание налоговых органов к розничным компаниям объясняется тем, что власти "разобрались" с крупными отраслями и теперь внимание переключается на розничную торговлю, оборот которой в России за прошлый год превысил 10 трлн руб.".

По мнению Эдуарда Савуляка, директора московского офиса Tax Consulting UK, пристальное внимание со стороны налоговых органов, предъявление претензий и даже проведение обысков в период, когда компании находятся в поиске инвесторов или даже продаются, не случайно. "Часто встречается схема, когда компанию начинают "трясти", затем появляется "белый рыцарь", который обещает решить все проблемы в обмен на актив,— говорит Савуляк.— При этом платит он, как правило, треть реальной цены, максимум 75%. Таким образом потенциальные покупатели обеспечивают себе комфортные условия покупки".

Получается порочный круг: компаниям нужны деньги, чтобы рассчитаться с налоговиками и кредиторами, но выручить за активы "справедливую" цену просто нереально. Похоже, Руперт Мердок боится за судьбу своих российских инвестиций не зря.