Риски: аналитический аспект

УДК 330.131

РИСКИ: АНАЛИТИЧЕСКИЙ АСПЕКТ

Н.А. Никифорова, Л.В. Донцова

В организации обязательно должны существовать показатели, отражающие долгосрочную жизнеспособность и её «здоровье». Руководству необходимо оценивать риски, с целью формирования настоящих и будущих стратегий и устойчивого конкурентного преимущества. Оценка рисков - это важное современное направление экономического анализа.

Ключевые слова: чистые риски, финансовые риски, подходы к управлению рисками, методика анализ рыночного риска, методика анализа кредитного риска.

В современной финансово-экономической теории под риском подразумевается существование возможности полной или частичной потери активов или капитала экономического субъекта. Как правило, термин "риск" используется для характеристики экономической ситуации, в которой известны все вероятности происхождения событий. В случае же, когда нет возможности оценить на субъективной или объективной основе вероятности получения тех или иных результатов (возникновения событий), используется термин "неопределенность" [1].

Существуют разные подходы к классификации рисков. Но в общих чертах этот

По источникам возникновения риск бывает:

собственно хозяйственный связанный с личностью обусловленный природой

По причинам возникновения из-за

неопределенности будущего непредсказуемости поведения партнеров недостатка информации

Рис. 1. Причины и источники возникновения риска.

С точки зрения организации процесса оценки рисков их можно разделить на чистые риски (природные, экологические, социально-политические, транспортные, коммерческие, имущественные, технологические и т.п.), и - на спекулятивные (инфляционные, валютные, упущенной выгоды, прямых финансовых потерь, кредитные).

Очень важное место в любой классификации занимают финансовые риски. Они наиболее существенно влияют на результаты финансово-хозяйственной деятельности. Финансовый риск - дополнительный риск, возлагаемый на акционеров (собственников) организации, связанный с возможностью невыплаты (частично или в полной мере по основной сумме долга или по процентным платежам) по своим долговым обязательствам.

К финансовым рискам относят: рыночный риск, валютный риск, процентный риск, инфляционный риск, риск ликвидности, риск упущенной выгоды, риски прямых финансовых потерь (к которым относятся: биржевые риски, риски банкротства, кредитные риски, селективные риски - неправильный выбор капиталовложений, вида ценных бумаг).

Чем сложнее организационная структура организации, тем шире требования к процессу управления финансовыми рисками и актуальнее задача повышения его качества.

Цель управления финансовыми рисками заключается в повышении эффективности управления организацией в ситуации неопределенности и риска при оптимальном соотношении величины прибыли, ликвидности и риска, а также в обеспечении финансовой безопасности в процессе развития организации.

Рост объема и сложности информации, требующей переработки, размытость критериев ее оценки, сложность выбора оптимального способа действий, дефицит времени на принятие управленческого решения - все это определяет сложность выработки точных и своевременных решений на всех уровнях: от оперативного до высшего управленческого звена.

Можно выделить следующие группы факторов, влияющих на принятие управленческих решений в условиях риска:

• условия деятельности, к которым относятся: внезапность, неопределенность, быстротечность, значимость решения для выполнения задачи;

• специфика объекта управления, среди которых выделяются: характер задач, сложность объекта управления;

• конкретная обстановка принятия решения (комфортность рабочего места, наличие контроля со стороны вышестоящего руководства, совмещение деятельностей, увеличение темпа действий, внезапность получения задачи на принятие решения);

С современных позиций принятия решения по упреждению возможных потерь различают следующие подходы к управлению рисками: активный, адаптивный и консервативный (пассивный) [2].

1. Активное управление означает максимальное использование имеющейся информации и средств для минимизации рисков. При таком подходе управляющие воздействия должны опережать или упреждать рисковые факторы и события, которые могут оказать влияние на реализацию проводимой операции. Очевидно, что данный подход предполагает затраты на прогнозирование и оценку рисков, а также организацию их непрерывного контроля и мониторинга.

2. Адаптивный подход к управлению риском строится на принципе «выбора меньшего из зол», т. е. на адаптацию к сложившейся ситуации. При таком подходе управляющие воздействия осуществляются в ходе проведения хозяйственной операции как реакция на изменения среды. В этом случае предотвращается лишь часть возможных потерь.

3. При консервативном подходе управляющие воздействия запаздывают. Если рисковое событие наступило, ущерб от него поглощается участниками операции. В данном случае управление направлено на локализацию ущерба, нейтрализацию его влияния на последующие события. Обычно затраты на управление риском при таком подходе минимальны, однако возможные потери могут быть достаточно велики.

С учетом того, что под системой, как правило, понимается множество элементов, находящихся в отношениях и связях друг с другом, которое образует определенную целостность, единство, можно дать следующее определение системы управления финансовыми рисками. Система управления финансовыми рисками - это взаимосвязанные и взаимозависимые методы и способы целенаправленного, сознательного воздействия в целях недопущения возникновения в связи с неопределенностью в движении финансовых потоков неблагоприятных, по сравнению с прогнозируемым вариантом, финансовых последствий (убытка, ущерба) или получения дополнительной выгоды (дохода, прибыли), которая может привести к большими финансовым потерями в будущем.

Наличие сформированной политики управления финансовыми рисками, являющейся частью общей системы внутреннего контроля организации, предполагает разработку различных мероприятий по нейтрализации возможных негативных последствий рисков.

Разработанная в организации политика управления финансовыми рисками может быть оформлена в виде специального раздела Положения о системе внутреннего контроля, в котором должны быть отражаются следующие основные разделы:

• финансовая идеология организации в части принятия рисков, отраженная в финансовой стратегии и финансовой политике по основным аспектам его деятельности;

• основные виды рисков, присущие финансовой деятельности организации в разрезе видов финансовой деятельности и основных финансовых операций;

• группировка видов финансовых рисков по степени вероятности их возникновения и возможному размеру финансовых потерь при наступлении рискового случая;

• рекомендуемые формы нейтрализации рисков отдельных направлений финансовой деятельности и основных финансовых операций;

• проект бюджета по нейтрализации финансовых рисков с расчетом эффективности затрат;

• проект мероприятий (с указанием срока их осуществления и ответственных лиц) по обеспечению нейтрализации финансовых рисков и их мониторингу.

Если при составлении бухгалтерской (финансовой) отчетности организацией выявляется недостаточность данных для формирования полного представления о финансовом положении, финансовых результатах ее деятельности и изменениях в ее финансовом положении, то в бухгалтерскую отчетность организация включает соответствующие дополнительные показатели и пояснения. Исходя из этого, организация должна раскрыть показатели и пояснения о потенциально существенных рисках, возникающих в процессе хозяйственной деятельности и влияющих на финансовое положение и финансовые результаты деятельности организации. Дополнительные показатели и пояснения о рисках могут быть оформлены в виде отдельного раздела пояснений к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых результатах, либо представлены в виде отдельного отчета о рисках в режиме доступности для ознакомления всеми пользователями бухгалтерской отчетности.

Рыночный риск рассматривается с наличием возможности неблагоприятных последствий влияния на хозяйственную деятельность организации изменения рыночных условий, и в первую очередь через изменение выручки от продаж. Организация анализирует переменные и постоянные затраты. Чем больше доля постоянных затрат, тем более ощущается влияние рыночного риска? Рыночный или производственный риск проявляется во влиянии на финансовый результат конъюнктуры рынка (изменения рыночных условий). Исходя из этого очевидно, что необходимо рассчитать влияние изменения выручки от продаж на прибыль и структуру затрат. Комплексную оценку влияния производственного риска можно произвести с помощью расчета эффекта операционного рычага.

Эффект операционного рычага (ЭОР) заключается в определении на сколько изменится прибыль при изменении выручки от продаж на 1%.

д^р _ Маржинальный доход , -

Прибыль

Выручка от продаж

тогда

Выручка от продаж - Переменные расходы

Следовательно: Э О Р = п 0 ст Р+Пр и 6 ыл ь от продаж

Прибыль от продаж

Пример 1

Показатели Базисный период, тыс.руб. +10% - 10%

1. Выручка от продажи 2604 2604*1,1=2864,4 2604*0,9=2343,6

2. Переменные расходы 1630 1630*1,1=1793 1630*0,9=1467

3. Постоянные расходы 460 460 460

4. Прибыль от продаж 514 611,4 416,6

Вывод:

1) 611,4 / 514 *100 -100% = 18,9% , т.е. 10% роста выручки увеличили прибыль от продаж на 18,9%.

2) 416,6 /514 * 100 - 100% = - 18,9% т.е. 10% снижение выручки от продаж снизили прибыль от продаж на 18,9%.

3) ЭОР = 2604 - 1630 /514 = 1,89%

Значение ЭОР показывает, что изменение выручки на 1% изменит прибыль на 1,89%. На основе эффекта операционного рычага можно рассчитать запас финансовой

прочности предприятия, который показывает: на сколько процентов можно снизить выручку до достижения точки безубыточности, то есть когда выручка = расходам = 0.

4) Запас финансовой прочности (ЗФП) = 1 / ЭОР = 1/ 1,89 =0,529

Выручку от продаж можно снизить на 52,9%

или

Вши = 2604 * ( 1 - 0,529) = 1226,5 тыс.руб.

Для оценки риска можно использовать и расчет точки безубыточности (Вк). Как известно, это объем выпуска продукции или выручки от продаж, при котором организация не получает прибыли и не имеет убытка. Рентабельность в ней равна нулю.

Точка безубыточности, выраженная в количественных единицах измерения, (в штуках) (дк):

ПостР

Чк =-

Р-V

где

ПостР - годовая величина условно-постоянных расходов, руб.;

р - цена единицы продукции, руб.;

V - величина переменных расходов на единицу продукции, руб.

Критический годовой объем продаж для достижения требуемой величины рентабельности продажи продукции (работ, услуг):

Я ПостР ^ -.А

Чк =

1 - Я

1 - Я

пр у

где

Кпр - рентабельность продаж (Япр = Ппр /В), коэф.; Ппр - годовая величина прибыли от продаж, тыс.руб.;

Используя формулы 5 и 6, проанализирует риск производства: Пример 2:

Показатели Значения показателя

Вариант А Вариант В

1 2 3

1.Годовые постоянные расходы, тыс.руб. 460 610

2.Переменные затраты на единицу продукции, тыс. руб. 20 15

З.Цена единицы продукции, тыс.руб. 36 36

4.Точка безубыточности, шт. 28 29

5.Критический объем продаж для достижения уровня рентабельности не ниже 20% , шт. 52 44

Если оценивать уровень риска по критерию безубыточного объема продаж, то более безопасным вариантом капиталовложений будет вариант А ^ = 28 ед.). В то же время, если организация придерживается определенных ориентиров доходности деятельности, то выбор между двумя вариантами следует делать более осторожно. Например, если перед руководством организации стоит задача получить рентабельность продаж не ниже 20 %, то более предпочтительным выглядит вариант В (для достижения поставленной цели по этому варианту достаточно произвести и продать на рынке продукции количеством 44 ед., что на 8 ед. меньше, чем по варианту А).

Кредитный риск трактуется как риск неблагоприятных последствий для организации при неисполнении или ненадлежащем исполнении обязательств перед другими лицами по предоставленным им заемным средствам. Возвращаясь к анализу постоянных затрат, то в составе показателей формирующих финансовый результат деятельности организации имеется статья «Проценты к уплате». Значит источником покрытия нерегулируемого роста постоянных расходов могут быть кредитные ресурсы.

Возникает кредитный риск, т.е риски в хозяйственной деятельности организации возрастают. Увеличение рисков происходит по двум направлениям:

- в результате использования заемных средств у организации возникает финансовый риск, который усиливает действие производственного риска и формируется совокупный производственно-финансовый риск;

- одновременно у организации увеличивается сумма постоянных расходов, так как проценты к уплате относятся к постоянным расходам.

Проанализировать возникшие риски для организации можно с помощью расчета следующих показателей:

1 вариант:

1) Эффект финансового рычага (ЭФР) характеризует финансовый риск организации и показывает, на сколько процентов изменится прибыль после уплаты процентов за кредит при изменении прибыли от продаж на 1%

ЭФР = П/П - % за кредит = стр.2200 /стр.2200 - стр.2300

2) Эффект сопряженного рычага (ЭСР) - это произведение эффекта операционного рычага и эффекта финансового рычага. ЭСР показывает на сколько процентов изменится прибыль после уплаты процентов за кредит при изменении выручки от продаж на 1%.

ЭСР = ЭОР + ЭФР =МД /П * П/ П - % кредит = МД / П - % кредит = ПостР + П / П - % кредит = стр.2100 /стр.2200 -стр.2330

3) Запас финансовой прочности с учетом % за кредит = 1 / ЭСР

Пример 3:

Показатели Базисный период Отчетный период Отклонение

1. Эффект операционного рычага 1,89 1392,6/708,6 =1,97

2. Запас финансовой прочности 1 /1,89 = 0,529 1 / 1,97 = 0,508 0,021

3. Прибыль 460 460 —

4. Сумма процентов за кредит - 50 —

5. Эффект финансового рычага 460/460 =1 460/460-50=1,12 —

6. Эффект сопряженного рычага 1,89*1 =1,89 1,97*1,12 = 2,21 —

7, Запас финансовой прочности с учетом % 1/1,89 = 0,529 1/2,21 = 0,452 0,077

Вывод: постоянные затраты снизили запас финансовой прочности на 2,1% , а наличие процентов за кредит дополнительно повлияли на снижение показателя на 7,7%.

2 вариант:

В процессе анализа необходимо определить на сколько выгодным для организации является использование заемных средств, т.е приносят или не приносят эти заемные средства дополнительную прибыль организации. С этой целью производятся дополнительно рассчитывается эффект финансового рычага по II модели.

Расчет данного показателя показывает: на сколько процентов изменится рентабельность собственного капитала при использовании заемных средств в таких условиях. Если в процессе расчетов мы получаем положительный результат, то значит заемные средства организации выгодны и их использование приносит ей дополнительную прибыль и, следовательно, увеличивает рентабельность собственного капитала. И, наоборот, отрицательный результат означает, что заемные средства для организации «дороги», их использование приносит убыток, который покрывается за счет дохода, полученного от использования собственного капитала.

Вывод: организации выгодно формировать активы за счет заемных источников.

О!/1

3 Ф Р !! =

ск

где СНП - ставка налога на прибыль,

СРСП - средняя расчетная ставка

(1- СНП) - налоговый корректор, на него оказывает влияние налоговый режим (налоговый щит);

(ЭР - СРСП) - финансовый дифференциал, разность между экономической рентабельностью по прибыли до налогообложения и средней расчетной ставкой процента:

Прибыль до налогообложения

стр.2300

ЭР =

Средняя величина валюты баланса стр.1600сред

СРСП _ СУММЭ ВС6Х платеже банку

Сумма кредита

Условие: ЭР > СРСП,

Если 20% - 15% = +5% то, это выгодно, а если 10% - 15% = -5% то, это не выгодно ( вкладывая по 15 коп., получают 10 коп., убыток 5 коп.). Пример 3:

Показатели I вариант II вариант III вариант

1. Валюта баланса 1 000 1 000 1 000

2. Собственный капитал 1000 800 500

3. Заемный капитал - 200 500

4. Прибыль 200 200 200

5.Экономическая рентабельность (п.4/п.1*100) 20,0 20,0 20,0

6. % за кредит - 10,0 10,0

7. Сумма % за кредит (п.6*п.3) - 20,0 50,0

8. Прибыль - Сумма % за кредит 200 180 150

9. Ставка налога на прибыль, % 30,0 30,0 30,0

10. Сумма налога на прибыль ( п.9*п.8) 60,0 54,0 45,0

11. Чистая прибыль (п.8 - п.10) 140 126 105

12. Рентабельность собственного капитала, % (п.11/п.2) 14,0 15,75 21,0

13. Эффект финансового рычага

Расчет по II варианту: ЭФРц = (1 - 0,3) * (0,2 -0,1) * 200/800 = 0,0175*100 = 1,75%

Расчет по III варианту ЭФРд = (1 -0,3) * (0,2 - 0.1) *500/500 = 0,07*100 = 7,0%.

Вывод: Наиболее привлекательным является III вариант, и он имеет максимальное значение показателя ЭФРд. Далее при росте заемных средств будет наблюдаться снижение эффекта финансового рычага. При значении 300 тыс.руб. заемных средств и 700 тыс.руб. собственных появиться отрицательное значение, которое будет показывать на то, что использование заемных источников приносит убыток организации.

Управление величиной риска основывается на регулировании и контроле соотношения различных параметров экономической деятельности организации, а также целесообразности использования средств, формирующих расходы. Привлечение дополнительных средств и ресурсов в целом повышает рентабельность деятельности организации, но в то же время увеличивает риск невыполнения своих обязательств в случае неблагоприятного стечения обстоятельств. Главная задача руководства организации -своевременное выявление, идентификация, оценка и разработка мер по снижению любых видов рисков. В данной статье мы рассмотрели методику анализа только двух видов риска. В дальнейшем мы продолжим исследование аналитического аспекта оценки рисков.

The organization must exist indices, reflecting the long-term viability and health. Management needs to assess the risks, with the aim of shaping the present and future business strategies and sustainable competitive advantages. Risk assessment is an important modern trend of economic analysis.

Keywords: pure risks, financial risks, risk management approaches, the technique of the analysis of market risk, the technique of the analysis of credit risk.

Список литературы

1. Никифорова Н.А., Тафинцева В.Н. Управленческий анализ. -М.: Издательство Юрайт, серия Магистр, 2013 - 448с.

2. Кропотина О.Е. Развитие системы управления рисками промышленных предприятий с учетом их оценки и страхования: диссертация на соискание ученой степени

кандидата экономических наук : 08.00.05.-М.: Институт экономики и социальных отношений, 2010

3. Донцова Л.В., Мубаракшина Э.Р. Анализ профессиональной мотивации как фактора финансовых рисков бюджетного процесса. РИСК: Ресурсы, информация, снабжение, конкуренция.- 2014, №4. - С.304-308.

Об авторах

Никифорова Н.А. - кандидат экономических наук, доцент, профессор кафедры «Экономический анализ» ФГОБУ ВПО «Финансовый университет при правительстве Российской Федерации», nanikiforova@fa.ru

Донцова Л.В. - доктор экономических наук, профессор кафедры анализа хозяйственной деятельности и аудита ФГБОУ ВПО «Российский экономический университет им. Г.В.Плеханова», dontsova.lv@gmail.com