Город собирает свои долги

Комитет финансов Санкт-Петербурга проведет на следующей неделе — 13 февраля очередной аукцион по досрочному выкупу городских облигаций. В будущем Петербург более не намерен размещать готовить новые займы, а, напротив, сосредоточится на выкупе уже выпущенных ценных бумаг. Аналитики полагают, что все ценные бумаги из обращения город выкупить не сможет, потому как инвесторы не хотят с ними расставаться. Примечательно, что власти Москвы в отличие от петербургских коллег решили прибегнуть к такому способу заимствования — впервые за последние два года столица разместила заем на 1,7 млрд рублей.

     Комитет финансов Санкт-Петербурга объявил о планах выкупить на следующей неделе гособлигации. В частности, предполагается выкупить ценные бумаги выпусков RU26002GSP (объем выпуска — 800 млн рублей), RU26001GSP (600 млн рублей), RU26004GSP (1 млрд рублей), RU26005GSP (2 млрд рублей), RU26006GSP (5 млрд рублей), RU26007GSP (3 млрд рублей). Ранее исполняющий обязанности председателя комитета финансов Эдуард Батанов заявлял, что в 2008 году Петербург намерен выкупать старые займы, не эмитируя при этом новых.

     Участники рынка не удивлены ситуацией на рынке гособлигаций Петербурга. Из-за маленьких объемов некоторых выпусков, которые осели в портфелях ограниченного круга инвесторов, рынок городских облигаций отличался слабой ликвидностью, говорит Константин Кухоцкий, эксперт консалтинговой компании Advanced Research LLP. Как следствие, город начал программу оптимизации рынка ГИО, одним из инструментов которой является досрочный выкуп малоликвидных выпусков. Ликвидность бумаг зависит от того, насколько велик выпуск и как много у него инвесторов. Кроме того, учитывается, насколько ликвидны были предыдущие выпуски, — от этого зависит, по какой цене разместится заем на первичном рынке. Чем более ликвидны бумаги, тем больше они стоят на бирже. Проценты по займу город платит от изначального номинала.

     "Размещение новых выпусков невыгодно из-за относительно высокой стоимости долгового финансирования и слабого спроса на облигации, что является последствиями глобального кризиса ликвидности", — рассуждает Максим Осадчий, старший аналитик ИГ "Антанта Пиоглобал". Сейчас среднегодовая доходность по городским облигациям составляет 6,59-7%.

     Но полностью выводить облигации администрации Петербурга невыгодно, полагает господин Осадчий. Ведь по облигациям, срок погашения которых наступает в 2014 году, по мнению господина Осадчего, расплачиваться скорее всего будет уже правительство другого губернатора. "К тому же выкупить все выпуски целиком не так-то просто", — рассуждает господин Кухоцкий. "Многие инвесторы заинтересованы в сохранении ГИО в своих портфелях до момента их погашения. Для досрочной продажи облигаций надо заинтересовать держателей облигаций ценой — то есть переплачивать", — считает он. "Причина не в том, что у города не хватает средств, чтобы выкупить свои облигации, а в том, что не все инвесторы хотят с ними расставаться, — соглашается Владимир Малиновский, начальник отдела анализа рынка долговых инструментов аналитического управления инвестбанка "КИТ Финанс". — Можно предположить, что, после того как достигнуто очередное соглашение с держателями о принципиальном согласии и условиях досрочного выкупа, такие аукционы и проходят".

     У города сейчас нет проблем с финансированием расходов, а как следствие — нет и новых займов, констатирует господин Кухоцкий. Впрочем, вторичный рынок городу нужен. "Через несколько лет ситуация изменится, и городу вновь придется размещать займы, например, для финансирования крупных инвестиционных проектов", — прогнозирует господин Кухоцкий. Соответственно, имеет смысл сохранить инфраструктуру, весь механизм и кадры, чтобы не пришлось потом строить все заново. Также вторичные торги дают ориентиры ставок, под которые город может в случае чего привлекать дополнительные финансовые ресурсы.

     Между тем на этой неделе Москва разместила первый заем с апреля 2006 года на 1,7 млрд рублей при эмиссии в 5 млрд рублей. Таким образом, спрос был лишь примерно на 30% от планируемой эмиссии. Средневзвешенная доходность составила 6,96%.

     Впрочем, Петербург не собирается следовать за Москвой. "В этом году планы по привлечению средств в размере 6,6 млрд рублей будем 'закрывать' деньгами с прошлогоднего профицита", — говорит и. о. комитета финансов Петербурга Эдуард Батанов. — Новые облигации выпускать не планируется". Сейчас, по его словам, на рынке осталось облигаций примерно на 5 млрд рублей, что слишком мало, поэтому рынок гособлигаций остается неликвидным. Инвесторы не хотят расставаться с бумагами. В этом году город уже успел выкупить облигаций на 500 млн рублей, в прошлом — на 1,6 млрд рублей.

       Анна Ахмедова