Влияние стабфонда на макроэкономические параметры

Вариант I. Покрытие дефицита Пенсионного фонда России (ПФР), вызванного снижением ставки единого социального налога (ЕСН), за счет средств бюджета связано с необходимостью выполнения обязательств государства по выплате пенсий до того момента, когда увеличение налогооблагаемой базы в результате выхода бизнеса из тени сократит дефицит ПФР. Вместе с тем проблема дефицита ПФР вызвана не только снижением ставки ЕСН, а также ухудшением соотношения между численностью работников и пенсионеров. По прогнозу ПФР, дефицит Пенсионного фонда сохраняется на длительную перспективу. Поэтому финансировать его за счет стабфонда нецелесообразно. Дефицит ПФР должен финансироваться в составе непроцентных расходов федерального бюджета.

Вариант II. При погашении внешнего долга, в том числе досрочном, за счет средств стабилизационного фонда сверх базового объема прогнозируемая среднегодовая экономия процентных расходов будет составлять до $1,5-2 млрд, что позволит увеличить непроцентные расходы бюджета, в том числе на инвестиции в экономику. Досрочное погашение внешнего долга может быть прекращено при ухудшении мировой конъюнктуры без какого-либо ущерба для бюджета и экономики.

Расходы на замещение внешних заимствований либо досрочное погашение внешнего долга выглядят предпочтительнее, чем вложение средств в ценные бумаги в иностранной валюте, поскольку расходы бюджета по обслуживанию внешнего долга больше, чем доходность высоколиквидных активов в иностранной валюте, и иностранные активы в силу своей высокой ликвидности подвержены ценовым изменениям.

Вариант III. Финансирование из стабфонда постоянных обязательств, таких как повышение заработной платы в бюджетной сфере, недопустимо, поскольку противоречит смыслу создания стабфонда. Финансирование из стабфонда временных обязательств возможно при условии, что через определенное время они прекратятся благодаря либо ожидаемому увеличению доходов, либо ожидаемому сокращению расходов. Финансирование временных обязательств из стабфонда создает определенные риски для бюджета и экономики, поскольку предполагаемое в будущем сокращение расходов либо увеличение доходов может по тем или иным причинам не состояться.