Иностранные инвестиции: меры по улучшению инвестиционного климата

иностранные инвестиции: меры по улучшению инвестиционного климата

Мария Акулова Резюме

В 2016 году продолжилось снижение интереса к Беларуси со стороны потенциальных инвесторов. Одновременно с этим обострилась проблема доступа к финансированию в форме кредитов и займов, что оказывает негативное воздействие на возможность размещения суверенных еврооблигаций на международных площадках. Появились признаки осознания потребности в существенном повышении инвестиционной привлекательности страны, что выразилось в принятии различных законопроектов, нацеленных на приток внешнего капитала.

Тенденции:

• низкая активность на рынке M&A, замороженная приватизация;

• сложности в доступе к внешним займам;

• отсутствие динамики на рынке портфельного инвестирования;

• интенсивное принятие законодательных актов, нацеленных на повышение инвестиционной привлекательности страны.

Общие результаты

В 2016 правительство планировало привлечь порядка USD 4.3 млрд в виде иностранных инвестиций, в т. ч. USD 3.2 млрд за счёт кредитов иностранных банков. Фактические данные операций финансового счёта платёжного баланса за 2016 год демонстрируют неудовлетворительный результат в деле привлечения внешнего капитала.

За истекший год объём прямых иностранных инвестиций (ПИИ) составил USD 1.234 млрд1, что ниже (75%) значения соответствующего периода 2015 года, когда было привлечено USD 1.652 млрд. Основную долю сформировали реинвестированные доходы (USD 706 млн), а не новые технологии и производства (USD 377 млн).

«Платёжный баланс Республики Беларусь за 2016.» Национальный банк Республики Беларусь. Web. 27 Mar. 2017. <http://www.nbrb.by/ publications/BalPay/BalPay2016.pdf>.

Прямые иностранные инвестиции и приватизация

В минувшем году Беларусь не рассчитывала на привлечение значимых объёмов внешних инвестиций, особенно за счёт ПИИ и приватизации. В начале 2016 года Госкомимущество (ГКИ) озвучил очередной список предприятий на продажу, в который попали практически все активы, планируемые к продаже ещё в 2015 году. Результаты продаж, как и ранее, оказались неудовлетворительными.

Отсутствие приватизационных сделок и низкая инвестиционная активность обусловлены целым рядом факторов, среди которых сложная экономическая ситуация, сомнительная защита прав собственности, невнятная стратегия продаж госсобственности. Государство не в состоянии определить, с какими активами можно расстаться, а какие причислить к стратегическим. Дополнительное тормозящее воздействие оказывают запутанные методы определения цены актива (лишь в середине августа принято постановление, регламентирующее использование рыночной оценки стоимости госактивов).

Среди других причин продолжает фигурировать незаинтересованность менеджмента, а также сопровождение приватизационных сделок набором дополнительных требований. Важную роль играет и финансовое состояние актива, потому как зачастую на продажу выставляются нежизнеспособные предприятия.

Несмотря на перечисленные выше затруднения, ряд сделок слияния и поглощения (M&A) с участием иностранного капитала всё же был заключён. При этом частный сектор проявил себя более успешно, а IT сектор оставался одним из наиболее привлекательных и ключевых генераторов валюты в стране. По оценкам Парка высоких технологий (ПВТ), в 2016 году резиденты ПВТ привлекли порядка USD 170 млн. Компания EPAM Systems приобрела китайского разработчика программного обеспечения Dextrys. Компания WARGAMING осуществила покупку финской мобильной студии Boomlagoon. Белорусский разработчик футбольных приложений «90live.org» приобретён российским спор-

тивным каналом SPORTS.ru. Во всех случаях стоимость покупки не разглашалась.

Наконец, самым громким событием в сфере IT явилось совместное решение инвестиционной компании VP Capital и инвестиционного фонда LarnabelEnterprises осуществить инвестирование в американскую инновационную IT компанию Astro Digital2.

В других секторах можно выделить покупку за RUB 1.7 млрд российской компанией «Ростех» контрольного пакета в белорусско-голландской компании «Фармлэнд», производящей препараты плазмы крови. Российская компания «А1» приобрела 48.3% акций компании «Полипластик», производящей полимерные трубы, а «Сбербанк России» за BYN 1.99 выкупил здание отеля KEMPINSKI с условием, что к концу 2018 года отель будет введён в эксплуатацию. На завершение строительства планируется потратить порядка USD 100 млн.

В блоке Greenfield инвестиций важную роль сыграл литовский капитал. Компания «Модус Групп», которая в 2014—2016 годах уже профинансировала строительство солнечной электростанции, решила расширить своё присутствие в Беларуси. Новый проект предполагает строительство сети биогазовых установок, суммарный объём инвестиций составит порядка EUR 100 млн. Другая литовская компания Enerstena планирует потратить EUR 6 млн на строительство котельной на биотопливе.

Турецкая компания TEYO проинвестирует строительство завода по производству кальцинированной соды и намерена вложить порядка USD 950 млн в проект. Белорусские власти и Северная экологическая финансовая корпорация (НЕФКО) договорились о строительстве двух свинокомплексов. Объём инвестиций проекта оценивается в EUR 50 млн. Наконец, немецкая компания SMS Group планирует вложить порядка EUR 200 млн в строительство металлопрокатного завода, а финская FortumPlc — EUR

Данная компания разрабатывает спутники для космической съемки и в целом ориентирована на продукты на основе искусственного интеллекта.

100 млн в строительство энергоисточника на твёрдых коммунальных отходах.

Кроме того, создан совместный российско-белорусский фонд венчурных инвестиций в размере USD 23 млн, который должен профинансировать первые проекты уже в 2017 году.

Портфельные инвестиции

В 2016 невозможно выделить какие-либо значимые события, связанные с рынком портфельных инвестиций. Беларусь намеревалась, но не смогла разместить суверенные еврооблигации ради привлечения внешнего финансирования на USD 1—1.5 млрд.

Отмена в феврале месяце санкций Евросоюза в отношении ряда белорусских компаний и граждан явилась своего рода фактором для роста котировок еврооблигаций. Минимальные значения цены и доходности зафиксированы в январе и составили USD 102.3 и 7.68%, тогда как максимум достигнут в августе — USD 105.7 и 4.85% соответственно. В январе и июле 2016 года произошли своевременные выплаты по очередным купонам семилетних евробондов, размещённых в 2011 году, на общую сумму USD 71.6 млн. Это событие также положительно повлияло на котировки бумаг.

Сложности в доступе к внешнему капиталу стимулировали коммерческие банки к активному выпуску корпоративных облигаций как инструмента для привлечения дополнительных средств. Суммарное годовое размещение банков составило USD 1.53 млрд, основная доля пришлась на «Беларусбанк» (61.7%), «Белагро-промбанк» (17.5%) и Банк развития Республики Беларусь (8.6%).

Планы на 2017 год по размещению евробондов скорректированы в сторону понижения. В бюджет заложено поступление порядка USD 800 млн за счёт выпуска еврооблигаций. Параллельно продолжится использование внутреннего размещения долговых бумаг как альтернативы внешнему заимствованию.

Другие внешние обязательства

В 2016 году чистые объёмы других внешних обязательств снизились на USD 539.3 млн, при этом основным заемщиком выступил сектор госуправления. Чистый прирост обязательств по внешнему государственному долгу за этот период составил USD 1 мдрд, в то время как по другим позициям (обязательства центрального банка, обязательства перед нерезидентами по кредитам и займам) произошло сокращение.

В начале 2016 подписана новая кредитная программа с Евразийским фондом стабилизации и развития (ЕФСР), рассчитанная на два года, со сроком погашения кредита по ставке 4.06% годовых 10 лет. Суммарный объём помощи составит USD 2 млрд; она будет предоставлена семью траншами по мере выполнения определённых условий. В 2016 году должно было поступить три транша в суммарном объёме USD 1.1 млрд.

Первые USD 500 млн получены в марте, второй транш в размере USD 300 млн выделен в июле 2016 года. До конца года должно было поступить ещё USD 300 млн, однако решение по выделению третьего транша не принято до сих пор3. Причиной задержки является невыполнение требований, оговорённых в договоре, в частности это касается ряда макроэкономических показателей, а также реформирования экономики.

Структурные реформы включают в себя повышение эффективности госуправления, увеличение пособий по безработице, а также проработку вопроса передачи в доверительное управление убыточных компаний. Прогресс в решении обозначенных вопросов будет выступать определяющим фактором для дальнейшего выделения кредита.

Беларусь продолжает вести переговоры с МВФ об открытии новой кредитной программы, однако основные требования МВФ включают в себя изменение тарифной политики ЖКХ и реформирование государственного сектора. До сих пор не удалось достичь консенсуса по этим вопросам.

Конец марта 2017 года.

Меры по привлечению внешнего финансирования и улучшению инвестиционного климата

Низкий интерес со стороны внешних инвесторов к проектам в Беларуси вынудил правительство приступить к более активным действиям по улучшению инвестиционного климата. Прошедший год стал рекордным по выпуску нормативных документов, нацеленных на повышение притока внешнего капитала.

1. Постановление от 8 декабря 2016 года № 1008.4 В документе намечен ряд мер по повышению эффективности экономики, при этом отдельное внимание уделяется повышению уровня корпоративного управления в ОАО, в которых есть доля государства.

2. Постановление Совета министров от 16 августа 2016 года № 6395 декларирует рыночный механизм определения цены активов при продаже, но при условии, что рыночную цену установит государственный оценщик.

3. Постановление от 19 августа 2016 года № 657/206, принятое Национальным банком совместно с Советом министров Республики Беларусь, предписывает с 1 января 2017 года введение в стране Международных стандартов финансовой отчётности (МСФО).

«Постановление Совета министров № 1008 "О реализации задач социально-экономического развития Республики Беларусь на 2017 год.» Совет министров Республики Беларусь. 08 Dec. 2016. Wfeb. 27 Mar. 2017. <http://www.government.by/upload/docs/file6721f8c96fe9e329. PDF>.

«Постановление Совета министров № 639 "О внесении изменений и дополнений в постановление Совета министров Республики Беларусь от 31 декабря 2010 года № 1929".» Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. 20 Aug. 2016. Web. 27 Mar. 2017. <http://www.pravo.by/upload/docs/op/C21600639_1471640400. pdf>.

«Постановление Нацбанка № 657/20 "О введении в действие на территории Республики Беларусь Международных стандартов финансовой отчётности и их разъяснений, принимаемых Фондом Международных стандартов финансовой отчётности".» Совет министров Республики Беларусь. 19 Aug. 2016. Web. 27 Mar. 2017. <http:// www.government.by/upload/docs/file1b5e73099461da10.PDF>.

4

4. Проект закона «Об инвестиционных фондах»1 принят в первом чтении 13 декабря 2016 года Палатой представителей Национального собрания и направлен на дальнейшее рассмотрение президенту и в Совет министров. Принятие данного закона окажет благоприятное влияние на развитие фондового рынка Беларуси, а также позволит более интенсивно использовать механизм привлечения внутренних инвестиций.

4. Указ № 84й должен облегчить процесс привлечения иностранного капитала, потому как позволяет инвестору осуществлять покупку, опираясь на собственное законодательство.

5. Указ от 9 января 2016 года № 8 «Об установлении безвизового порядка въезда и выезда иностранных граждан»9 устанавливает безвизовый режим на срок не более 5 суток для граждан 80 стран. Данная мера может послужить дополнительным сигналом для потенциальных инвесторов в том, что страна открывает границы и заинтересована в сотрудничестве.

6. Закон от 3 марта 2016 года № 345-3 «О государственно-частном партнёрстве»10 вступил в силу в июле. Одна из основных целей принятия закона — привлечение капитала в экономику. В нём закреплены все правовые вопросы государственно-частного партнёрства в стране.

«Проект Закона "Об инвестиционных фондах".» Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. 15 Dec. 2016. Web. 27 Mar. 2017. <http://www.pravo.by/upload/docs/op/ H21600052_1481749200.pdf>.

«Указ Президента № 84 "О вопросах эмиссии и обращения акций с использованием иностранных депозитарных расписок".» Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. 10 Mar. 2016. Web. 27 Mar. 2017. <http://www.pravo.by/upload/docs/op/ P31600084_1457557200.pdf>.

«Указ Президента № 8 " Об установлении безвизового порядка въезда и выезда иностранных граждан".» Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. 11 Jan. 2017. Web. 27 Mar. 2017. <http:// www.pravo.by/upload/docs/op/P31700008_1484082000.pdf>. «Закон № 345-3 "О государственно-частном партнёрстве".» Национальный правовой Интернет-портал Республики Беларусь. 01 Jan. 2016. Web. 27 Mar. 2017. <http://wwwpravo.by/document/?guid=1255 1&p0=H11500345&p1=1>.

и

Кроме вышеперечисленного также можно отметить, что на 2017 год запланировано принятие ряда изменений в законы «О приватизации государственных компаний» и «Об инвестициях». Предположительно произойдёт сокращение срока подачи иска о признании приватизационной сделки ничтожной с 10 до 3 лет, что позволит повысить уровень защиты прав инвесторов. Планируется проработка механизма защиты инвесторов и выплаты компенсации в случае, если приобретённый актив будет национализирован.

Существует вероятность того, что государство не будет обладать судебным иммунитетом в случае невыполнения своих обязательств перед инвестором. Наконец, по всей видимости, будет урегулирован вопрос касательно внедрения практики доверительного управления.

Эаключение

Планы на 2017 год предполагают привлечение как минимум USD 1.4 млн ПИИ. Различные документы, подписанные в 2016 году, свидетельствуют о заинтересованности властей в иностранных ивестициях и демонстрируют качественные изменения по сравнению с предыдущими годами. Меры по усилению защиты прав инвесторов, введение стандартов МСФО, изменение механизма оценки, внедрение корпоративного управления уже неоднократно упоминались различными международными организациями как одни из ключевых для притока иностранных инвестиций.

С другой стороны, приватизация продожает восприниматься как второстепенный способ привлечения капитала. Более того, решение министерства финансов о прекращении публикации финансовой отчётности акционерных обществ и эмитентов облигаций11 усложнит путь продажи государственных активов.

«Закон Республики Беларусь № 231-3 "О рынке ценных бумаг".» Министерство финансов Республики Беларусь. 06 Jan. 2015. Web. 27 Mar. 2017. <http://www.minfin.gov.by/upload/depcen/acts/ zakon_050115_231z.pdf>.

В 2017 возобновятся попытки по размещению суверенных еврооблигаций. С помощью этого инструмента власти рассчитывают привлечь около USD 800 млн. Однако успешность размещения находится в прямой зависимости от результатов переговоров с МВФ о предоставлении расширенного финансирования. Положительное решение не только позволит снизить уровень ставки размещения, но и окажет позитивное влияние на инвестиционный имидж страны.

Структурное реформирование экономики остаётся камнем преткновения, блокирующим приход капитала, технологий и инноваций в Беларусь. Позитивные сдвиги в этом направлении не только позволят рассчитывать на предоставление финансирования со стороны МВФ и ЕСФР, но и послужат началом для роста конкурентоспособности и усиления позиции Беларуси в мире.