«Волгателекому» выставили цену

„Ъ“ стала известна цена акций, которую предложат миноритарным акционерам «Волгателекома» (входит в холдинг «Связьинвест») при объединении компании на базе «Ростелекома» в рамках будущей реорганизации холдинга. В объединенной компании «Волгателеком» получит 11,12%, при конвертации стоимость обыкновенной акции оператора составит 135,2 руб., привилегированной — 106,3 руб. У акционеров, которые не согласятся обменять свои акции на бумаги новой компании, и привилегированные, и обыкновенные акции будут выкупаться по одинаковой цене — 96,73 руб.

По данным источников „Ъ“, знакомых с подготовкой отчета об оценке акций межрегиональных компаний (МРК) «Связьинвеста», коэффициенты обмена акций «Волгателекома» на бумаги «Ростелекома» были направлены региональному оператору компанией Ernst&Young в конце прошлой недели. При конвертации стоимость обыкновенной акции оператора составит 135,2 руб., привилегированной — 106,3 руб. У акционеров, не согласных на обмен своих акций на бумаги новой объединенной компании, и привилегированные, и обыкновенные акции выкупят по одной цене — 96,73 руб. В основу данных расчетов лег уровень операционного контроля, получаемый «Волгателекомом» в новом «Ростелекоме» — 11,12%. Теперь оценка стоимости акций будет вынесена на рассмотрение совета директоров и общее собрание акционеров «Волгателекома». Вчера в компании сообщили, что пока обсуждение этого вопроса не внесено в повестку ближайшего совета директоров (состоится 9 апреля), и, вероятнее всего, топ-менеджеры обсудят его в мае.

ОАО «Волгателеком» создано в 2002 году в рамках реструктуризации отрасли электросвязи. Работает в 11 регионах Приволжского федерального округа. Уставный капитал общества составляет около 1,64 млрд руб. и разделяется на 245,97 млн обыкновенных акций и 81,983 млн привилегированных акций типа А номиналом 5 руб. 38% уставного капитала (50,67% обыкновенных акций) принадлежат ОАО «Связьинвест». В номинальном держании ЗАО «Депозитарно-клиринговая компания» — 22,02% уставного капитала (13,35% обыкновенных акций), ЗАО «Национальный депозитарный центр» — 19,61% (18,34%), ЗАО «ИНГ Банк Евразия» — 8,51% (9,68%) и пр. Чистая прибыль в 2009 году по РСБУ — 4,26 млрд руб., выручка — 27,07 млрд руб., EBITDA — 11,96 млрд руб.

Реорганизация «Связьинвеста», предусматривающая консолидацию ключевых активов госхолдинга на базе «Ростелекома», была одобрена правительством осенью прошлого года. Чтобы реформа состоялась, она должна получить одобрение не менее 75% голосов в каждой МРК «Связьинвеста» (помимо «Волгателекома» это «Уралсвязьинформ», «Северо-Западный телеком», «Сибирьтелеком», ЮТК, «Дальсвязь», «Центртелеком»). Миноритарные акционеры, проголосовавшие против реформы, имеют право требовать выкупа своих акций, но по закону «Об акционерных обществах» на выкуп может быть потрачено не более 10% от стоимости чистых активов холдинга. По данным на конец первого квартала этого года, их консолидированная стоимость (семь МРК и «Ростелеком») составляет 21 млрд руб. Если миноритарные акционеры какой-либо МРК все же заблокируют реформу, то «Связьинвест», имеющий контрольный пакет акций в каждой МРК, может внести принадлежащие ему акции в уставный капитал «Ростелекома», и в этом случае эта МРК станет его дочерней компанией. Реорганизация госхолдинга должна завершиться до конца марта 2011 года.

Начальник отдела анализа рынка акций ИК «Велес Капитал» Илья Федотов уверен, что «Связьинвест» сейчас делает все, чтобы реформа прошла максимально гладко. «Есть воля сверху о том, что холдинг надо объединить для повышения конкурентоспособности. Единственное, что может помешать, — это отказ миноритариев от участия в реорганизации. Предлагая им такие выгодные условия по обмену акций, «Связьинвест» пытается минимизировать риски», — поясняет аналитик, указывая, что вчера по итогам торгов рыночная стоимость обыкновенной акции «Волгателекома» составила 103,3 руб., то есть разница с оценочной стоимостью уже превышает 30 руб. «Миноритариям показывают, какие блага они получат при участии в реформе. Тем же, кто отказывается, предлагают сдать все акции по единой цене, которая сейчас ниже рыночной, что невыгодно, учитывая возможные перспективы», — добавляет аналитик «Тройки Диалог» Евгений Голосной.

При этом, по мнению экспертов, заявленные цифры хотя и привлекательны для миноритариев, могут и не стать окончательными. «Не стоит забывать, что пока «Связьинвест» не давал официальной информации по этому поводу, все идет от источников. Например, неделю назад на рынок поступила информация о том, что обыкновенная акция того же «Волгателекома» при конвертации будет стоить 155,12 руб., а привилегированная — 121,93 руб. (речь идет о коэффициентах обмена акций МРК, которые Ernst & Young направила банкам-консультантам — «ВТБ Капиталу», «Ренессанс Капиталу» и Morgan Stanley, нанятым «Связьинвестом» для проведения реорганизации — „Ъ“). Сейчас все изменилось, а источники объясняют это тем, что нынешняя оценка велась из расчета доли компании в новом «Ростелекоме», а не на основе стоимости бизнеса, как было до этого», — напоминает господин Федотов.