ESG-КРИТЕРИИ В ПРАКТИКЕ ПРИНЯТИЯ ИНВЕСТИЦИОННЫХ РЕШЕНИЙ

DOI: https://doi.org/10.23670/IRJ.2020.101.11.050 ESG-КРИТЕРИИ в практике принятия инвестиционных решений

Научная статья

Петренко Л.Д.* ORCID: 0000-0002-3433-8523, Тюменский индустриальный университет, Тюмень, Россия

* Корреспондирующий автор

Аннотация

В статье представлен анализ состояния и тенденций развития рынка ответственных инвестиций, в ходе которого выявлен ряд особенностей, позволяющих оценить степень вовлеченности бизнес-сообщества в процесс принятия ответственных инвестиционных решений. Отмечено усиление зависимости стоимости корпоративных ценных бумаг от экологических, социальных и управленческих факторов в деятельности бизнеса. Отражены изменения в части повышения прозрачности нефинансовой информации компаний. Выявлены проблемы и направления развития рынка ответственных инвестиций. Результаты анализа могут быть использованы в процессе разработки и реализации политики в области устойчивого развития в экономических системах различного уровня.

Ключевые слова: ESG-критерии, ответственные инвестиции, устойчивое развитие, экологический фактор, Российская Федерация.

ESG-CRITERIA IN THE INVESTMENT DECISION-MAKING PRACTICE

Research article

Petrenko L.D.*

ORCID: 0000-0002-3433-85203, Industrial University of Tyumen, Tyumen, Russia

* Corresponding author

Abstract

The article presents an analysis of the state and trends in the development of the responsible investment market. The analysis reveals a number of features that enable the assessment of the degree of involvement of the business community in the process of making responsible investment decisions. There is a growing dependence of the value of corporate securities on environmental, social and managerial factors in business activities. The research illustrates the changes in terms of increasing the transparency of non-financial information of companies. The problems and directions of the responsible investment market development are identified. The results of the analysis can be used in the process of developing and implementing sustainable development policies in various economic systems.

Keywords: ESG criteria, responsible investment, sustainable development, environmental factor, Russian Federation.

Введение

Реализация концепции устойчивого развития происходит в контуре усиления глобализационных процессов, повышения значимости уровня и качества жизни, осознанности подходов к философии компаний, поиска репутационных методов повышения инвестиционной привлекательности. Переход к информационному обществу предопределяет повышение степени значимости морально-этических ценностей и духовного развития личности, а экономическая эффективность перестает быть детерминантом при принятии финансовых решений. Потенциальные инвесторы при принятии ответственных инвестиционных решений все больше заинтересованы содержанием нефинансовой информации о деятельности компаний в сфере экологии, социального развития и корпоративного управления [1].

Основные результаты

Ответственное (ESG (Environmental, Social, Governance) инвестирование появилось в 60-70-х годах прошлого века в условиях усиления уровня заинтересованности инвесторов не только потенциальным уровнем дохода от вложений, но и соответствием объекта инвестиций определенному набору социальных, экологических и управленческих критериев, что обусловливалось потребностью в поиске баланса между финансовыми и общественными интересами, что и привело к использованию ESG-критериев при оценке эффективности вложений. [2], [3]. Международной группой инвесторов под эгидой ООН разработано шесть принципов ответственного инвестирования, обеспечивающих сближение инвестиционной практики и общественных интересов в экологической, социальной и управленческой сфере [4]. Нью-Йоркская фондовая биржа применяет указанные принципы с 2006 года, подпись под ними поставили свыше 2300 компаний, под управлением которых находится более $80 трлн.

Одной из ключевых мировых тенденций развития сектора ответственного инвестирования является масштабный прирост объемов ответственного инвестирования (2016 год - $23 трлн., 2018 год - $31 трлн.) [5]. Развитые рынки демонстрируют положительную динамику биржевых инвестиционных фондов (ETF), осуществляющих инвестиции в компании, работающие на ESG-принципах. Наряду с этим, следование ESG-критериям при принятии инвестиционных решений в 2019 году послужило причиной исключения из активов институциональных инвесторов - представителей 37 стран, активов в сумме свыше $6 трлн. [5].

Опрос российских участников финансового рынка, проведенный CFA Institute и PRI [6], отражает невысокий уровень включенности ESG-подходов в инвестиционный анализ. С точки зрения опрошенных аналитиков на стоимость

корпоративных ценных бумаг наиболее влияние оказывают управленческие факторы. Соответственно, инвестиционные решения принимаются практически безотносительно аспектов экологической и социальной ответственности.

Во многом это обусловлено непрозрачностью бизнеса и отсутствием доступности нефинансовой (экологической, социальной и управленческой) информации. Внедрение ESG-подходов в компаниях происходит под воздействием внешних факторов, при этом определяющее значение имеет государственная политика в этой сфере и рост интереса иностранных инвесторов [7]. В этой связи, расширяется перечень компаний, выпускающих наряду с финансовыми и социальные (об устойчивом развитии) отчеты (2004 год - 10; 2018 год - 175) [8].

В 2019 году Московская биржа инициировала создание сектора устойчивого развития для зеленых и социальных облигаций [9]. По состоянию на 2020 год в «реестр зеленых облигаций российских эмитентов» входит 5 выпусков, где в качестве эмитентов выступают ООО «Ресурсосбережение ХМАО»; Банк Центр-Инвест; ФПК Гарант-инвест; ООО «СФО РуСол-1», РЖД. Развитие блока социальных облигаций представители биржи видят в контуре концессионных облигаций, средства от размещения которых могут быть направлены на строительство дорог, управление отходами и др.

В России представлено несколько индексов устойчивого развития (РСПП, Московская биржа, агентство RAEX), учитывающих информацию компаний в области ESG-факторов.

Индексы РСПП «Ответственность и открытость» (раскрытие информации) и «Вектор устойчивого развития» (динамика результативности деятельности компаний в сфере устойчивого развития и корпоративной социальной ответственности) взаимосвязаны и не нацелены на ранжирование компаний, а обеспечивают выявление особенностей и перспектив развития.

Фондовые индексы (МосБиржа совместно с РСПП) рассчитываются на основе индексов РСПП и позволяют выявить корреляцию между качеством раскрытия нефинансовой информации и изменением доходности компаний.

Рейтинг агентства RAEX (30 компаний) [7] учитывает следующие показатели: в разделе E (Environmental): объём использованных водных ресурсов; объём произведенных отходов; объём общих выбросов в атмосферу; в разделе S (Social): социальные расходы и инвестиции в человеческий капитал на 1 сотрудника; количество несчастных случаев на 1 тыс. сотрудников компании; в разделе G (Governance): доля независимых членов совета директоров; доля акций компании, торгующихся на открытом рынке; позиция компании в рейтинге «Прозрачность корпоративной отчетности», по версии Transparency International. ESG-рейтинг по итогам 2019 года представлен в таблице.

Таблица 1 - ТОР-10 ESG-рейтинга в 2019 году [7]

E-Environmental S-Social G-Governance

Место Название

1 "ЛУКОЙЛ" 6 5 2

2 "Татнефть", групп 7 2 14

3 "Газпром" 14 3 8

4 ПАО "Горно-металлургическая 18 4 4

компания "Норильский никель"

5 "Российские сети" 2 9 10

6 Российские железные дороги 5 6 16

7 Магнитогорский металлургический комбинат 13 12 9

8 Акционерное общество "Алроса" 16 8 12

9 НК "Роснефть" 10 7 18

10 НОВАТЭК 3 14 17

К числу ключевых проблем, сдерживающих развитие ESG-инвестирования в экономике относят отсутствие четкой системы регламентации раскрытия нефинансовой информации бизнес сообществом, высокая потребность в институциональных ESG-инвесторах, низкий уровень информированности рынка о экологических, социальных и управленческих факторах в системе принятия инвестиционных решений [6]. Кроме того, особенности финансового обеспечения инвестиционного процесса демонстрируют высокий уровень бюджетного и банковского участия. Необходимость расширения ресурсной базы, подкрепленная ухудшением экологической обстановки и возрастанием социальной напряженности требуют поиска новых подходов к формированию необходимого и достаточного уровня социальной ответственности бизнес сообщества. Развитие процессов внедрения ESG-принципов в российскую инвестиционную практику может быть обеспечено в контуре масштабирования инструментального обеспечения процессов ответственного инвестирования и повышения степени значимости репутационных характеристик бизнеса.

Заключение

Итак, по мнению многих исследователей, степень влияния ESG-принципов на принятие инвестиционных решений будет только усиливаться. Потенциал развития рынка ответственного инвестирования в России сдерживается информационными и структурными факторами. Однако, вызовы текущего периода (усиление глобализационных процессов, пандемия COVID-19, ухудшение экологической обстановки и др.) [10] требуют поиска дополнительных ресурсов для компаний, стремящихся обеспечить экологическую безопасность и социальную стабильность, что способствует росту интереса инвесторов к внедрению ESG-факторов в процесс принятия финансовых решений.

Конфликт интересов Conflict of Interest

Не указан. None declared.

Список литературы / References

1. Нефинансовая информация важна для большинства институциональных инвесторов. - [Электронный ресурс] URL: https://www.ey.com/en_gl/news/2018/11/nonfinancial-disdosures-are-essential-to-most-institutional-investors

2. Кабир Л.С. Социально ответственное инвестирование: тренд или временное явление? / Л.С. Кабир // Экономика. Налоги. Право. 2017. №4. С. 35-41

3. Галазова С.С. Влияние ESG-факторов на устойчивое развитие компаний и финансовую результативность корпоративного сектора / С.С. Галазова // Вестник РГЭУ РИНХ. 2018. №4 (64). С. 81-86

4. Принципы ответственных инвестиций. Внедрение, оценка и руководство. Финансовая инициатива ЮНЕП. -М., 40 с.

5. ESG факторы в инвестировании. - [Электронный ресурс] URL: https://www.pwc.ru/ru/sustainability/assets/pwc-responsible-investment.pdf

6. ESG-ИНТЕГРАЦИЯ: рынки, методы и данные. - [Электронный ресурс] URL: https://clck.ru/Rsexy

7. Первый в России ESG-рейтинг. - [Электронный ресурс] URL: https://clck.ru/Rsf2S

8. Бизнес предложил ЦБ контролировать публикацию нефинансовой отчетности. - [Электронный ресурс] URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2019/11/14/816278-nefinansovoi-otchetnosti

9. Московская биржа создает Сектор устойчивого развития при поддержке Минэкономразвития России. -[Электронный ресурс] URL: https://www.moex.com/n24553

10. Alda, M. ESG fund scores in UK SRI and conventional pension funds: Are the ESG concerns of the SRI niche affecting the conventional mainstream? / M. Alda // Finance research letters. 2020. № 36. DOI: 10.1016/j.frl.2019.101313

Список литературы на английском языке / References in English

1. Nefinansovaja informacija vazhna dlja bol'shinstva institucional'nyh investorov [Non-financial information is important for most institutional investors] - [Electronic resource] URL: https://www.ey.com/en_gl/news/2018/11/nonfinancial-disclosures-are-essential-to-most-institutional-investors (accessed: 09.10.2020) [in Russian]

2. Kabir L. S. Social'no otvetstvennoe investirovanie: trend ili vremennoe javlenie? [Socially responsible investing: a trend or a temporary phenomenon?] / L. S. Kabir // Ekonomika. Nalogi. Pravo. [Economy Taxes. Law]. 2017. №4, pp. 35-41 [in Russian]

3. Galazova S. S. Vlijanie ESG-faktorov na ustojchivoe razvitie kompanij i finansovuju rezul'tativnost' korporativnogo sektora [Influence of ESG Factors on Sustainable Development of Companies and Financial Performance of the Corporate Sector / S. S. Galazova // Vestnik RGEU RINKH [Herald of Rostov state University of Economics]. 2018. No. 4 (64), pp. 8186 [in Russian]

4. Principy otvetstvennyh investicij. Vnedrenie, ocenka i rukovodstvo. Finansovaja iniciativa JuNEP. [Principles of Responsible Investment. Implementation, Evaluation and Management. UNEP Financial Initiative]. - M., 40 p. [in Russian]

5. ESG faktory v investirovanii [ESG factors in investing] - [Electronic resource] URL: https://www.pwc.ru/ru/sustainability/assets/pwc-responsible-investment.pdf (accessed: 03.10.2020) [in Russian]

6. ESG-INTEGRACIJa: rynki, metody i dannye. [ESG Integration: Markets, Methods, and Data] - [Electronic resource], URL: https://www.unpri.org/download?ac=9522 (accessed: 09.09.2020) [in Russian]

7. Pervyj v Rossii ESG-rejting [Russia's first ESG rating]. - [Electronic resource] URL: https://clck.ru/Rsf2S (accessed: 04.10.2020) [in Russian]

8. Biznes predlozhil CB kontrolirovat' publikaciju nefinansovoj otchetnosti [Business Companies Suggested that the Central Bank Control the Publication of Non-Financial Statements]. - [Electronic resource] URL: https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2019/11/14/816278-nefinansovoi-otchetnosti (accessed: 08.10.2020) [in Russian]

9. Moskovskaja birzha sozdaet Sektor ustojchivogo razvitija pri podderzhke Minjekonomrazvitija Rossii [The Moscow Exchange is Creating a Sustainable Development Sector with the Support of the Russian Ministry of Economic Development] [Electronic resource], URL: https://www.moex.com/n24553 (accessed; 30.09.2020) [in Russian]

10. Alda, M. ESG fund scores in UK SRI and conventional pension funds: Are the ESG concerns of the SRI niche affecting the conventional mainstream? / M. Alda // Finance research letters. 2020. № 36. DOI: 10.1016/j.frl.2019.101313