Инвесторов бросят на сельхозработы

Следующим кандидатом на проведение "народного" IPO стал государственный Россельхозбанк (РСХБ). С предложением продать акции банка частным инвесторам вчера выступил глава Минфина Алексей Кудрин, которого поддержал премьер-министр Виктор Зубков. Однако продать акции РСХБ будет гораздо труднее, чем бумаги Сбербанка или ВТБ. Финансовые аналитики называют стратегию Россельхозбанка "нерыночной", а структуру его бизнеса — "непрозрачной".

Вчера на заседании правительства РФ министр сельского хозяйства Алексей Гордеев выступил с просьбой об увеличении уставного капитала Россельхозбанка (РСХБ) — госбанка, являющегося основным источником кредитных средств для сельскохозяйственной отрасли. По словам министра, уставный капитал РСХБ сейчас составляет 21 млрд руб., а "налогов он заплатил за эти годы 41 млрд руб.". Господин Гордеев считает, что капитал РСХБ следует увеличить "как минимум вдвое, чтобы он мог кредитовать сельхозпроизводителей в соответствии с их реальными потребностями". По оценкам министра, потребность сельхозпроизводителей в кредитных средствах составляет 3 трлн руб., при том что ссудный портфель РСХБ всего 550 млн руб. "Банк долго был на подсосе, как неродной теленок Минфина",— подытожил министр свое выступление.

В ответ на просьбу господина Гордеева глава Минфина Алексей Кудрин сообщил о готовности Минфина внести в уставный капитал РСХБ 5,7 млрд руб. уже в этом году, хотя ранее предполагалось сделать это в 2008 году. "Но я бы предложил рассматривать источником такой капитализации не только деньги бюджета, которые могут пойти и на другие проекты,— заявил господин Кудрин,— а рассмотреть вопрос о размещении акций РСХБ и увеличении доли частных инвесторов, как это сделали ведущие госбанки — Сбербанк и ВТБ".

Публичные размещения акций Сбербанка и ВТБ позволили им вместе увеличить капитал более чем на $16,8 млрд и, по словам Алексея Кудрина, "сделать себе задел капитализации на ближайшие два года". При этом в покупке акций Сбербанка поучаствовало порядка 30 тыс. человек, а ВТБ — более 131 тыс. Версию увеличения капитала РСХБ посредством "народного" IPO немедленно поддержал премьер-министр Виктор Зубков, попросив Алексея Кудрина содействовать Минсельхозу в вопросах возможного размещения.

По данным журнала "Деньги" на 1 июля 2007 года, РСХБ занимает шестое место по размеру собственного капитала (55,1 млрд руб.) и по сумме чистых активов (361,2 млрд руб.). РСХБ создан в 2000 году. Его филиальная сеть насчитывает 1400 точек в 75 регионах РФ и занимает второе место по количеству после Сбербанка. 100% акций РСХБ находится в федеральной собственности. Кредитный портфель — около 300 млрд руб.

В самом РСХБ вчера не стали комментировать возможность проведения "народного" IPO, сославшись на командировку председателя правления банка Юрия Трушина. Участники же рынка сходятся во мнении, что опыт проведения подобных мероприятий является скорее отрицательным.

"Большинство неквалифицированных инвесторов не в состоянии оценить риски вложения в банковские бумаги, уже сейчас мы видим недовольство населения, инвестировавшего в бумаги ВТБ",— говорит член правления Международного московского банка Андрей Юматов. Вчера акции ВТБ стоили на ММВБ на 12,4% ниже цены размещения. Акции Сбербанка торговались вчера на 21% выше цены размещения (см. справку). "'Народное' IPO, по сути, казус,— уверен зампред правления Московского банка реконструкции и развития Дмитрий Ладиков-Роев.— Если перед банком стоит необходимость увеличить капитал, нужно обращаться к квалифицированным инвесторам, которые могут сделать осознанный выбор".

Стратегию бизнеса РСХБ, утвержденную в рамках нацпроекта "Развитие АПК", эксперты считают нерыночной, а структуру бизнеса банка — "абсолютно непрозрачной". По словам старшего аналитика финансовой корпорации "Уралсиб" Леонида Слипченко, из отчетности 2006 года РСХБ видно, что за кредитование сельских хозяйств банк получает фиксированные 6% годовых, что значительно ниже ставок на рынке.

Алексей Гордеев гордится тем, что возврат кредитов в РСХБ — 98%. Это очень высокий показатель для банковской системы. Однако председатель совета директоров концерна "Газрезерв" Александр Кузнецов объясняет, что банк выдает кредиты только под залог земли и других активов. "В случае невозврата денег банк реализует залоги, величина которых составляет не менее чем 130% от суммы кредита",— говорит господин Кузнецов.

Рентабельность бизнеса РСХБ очень низка, порядка 5%, что ниже показателя ВТБ в два раза, добавляет Леонид Слипченко. Аналитик напоминает, что другой банк — ММБ, имея аналогичный с РСХБ капитал, смог заработать прибыль в семь раз больше. При этом до сих пор РСХБ финансировал свои операции в основном через зарубежные займы. Согласно его международной отчетности за первое полугодие 2007 года, общий объем выпущенных банком векселей, субординированных кредитов и еврооблигаций составил 166 млрд руб., что составляет 60% от активов банка (274,5 млрд руб.). По мнению Леонида Слипченко, это говорит о высокой зависимости банка от конъюнктуры долгового рынка.

Аналитики считают, что размещения РСХБ стоит ожидать не ранее следующего года, так как сегодняшняя обстановка на фондовом рынке не способствует успешному размещению акций банковского сектора. Но и в случае восстановления конъюнктуры провести успешное IPO РСХБ вряд ли удастся даже при обращении к квалифицированным инвесторам. "Раньше рынок рос на 70-80% в год, а сейчас он волатилен и восстановится не скоро. Пора 'горячих' IPO прошла, теперь инвесторы будут рассматривать каждого инвестора и его финпоказатели под микроскопом. Получить прибыль от размещения на прежнем уровне уже нельзя",— уверена аналитик инвесткомпании "Тройка Диалог" Ольга Веселова.