Соотношение монетарных и немонетарных факторов в формировании инфляции в России

В статье даны результаты анализа (монетарных и немонетарных) макроэкономических факторов, влиявших на динамику цен в России в 1994-1999 гг. и в 1999-2006 гг.

Соотношение монетарных и немонетарных факторов в формировании инфляции в России*

А. О. БАРАНОВ,

доктор экономических наук, И. А. СОМОВА, Новосибирский государственный университет

Исследование динамики цен проведено на основе индекса потребительских цен (ИПЦ) и дефлятора валового внутреннего продукта (ВВП). Последний является средневзвешенным индексом цен на товары и услуги не только потребительского, но и производственного назначения. Анализируемый временной интервал (1992-2006 гг.) разделен нами на два периода: период глубокого экономического кризиса (1992-1998 гг.) и период экономического подъема, который начался в 1999 г. и продолжается по настоящее время (рис. 1).

Инфляционная динамика существенно различна в каждом из этих двух периодов. Для периода экономического кризиса характерны высокие темпы роста инфляции в 1992-1995 гг. и в 1998 г. (рис. 2). Период после финансового кризиса 1998 г. характеризуется постепенной стабилизацией инфляции.

*

Статья подготовлена при финансовой поддержке Программы Рос-образования по развитию научного потенциала высшей школы. Проект № РНП.2.1.3.2428.

© ЭКО 2006 г.

ОБСУЖДАЕМ ПРОБЛЕМУ

3 5

Если в 1999г. индекс потребительских цен был равен 40%, то в последние годы он колебался около 10% в год.

Источник рис. 1—4: данные Федеральной службы государственной статистики (http://www.gks.ru), пересчитанные авторами в сопоставимые цены.

Рис.1. ВВП России в 1991-2006 гг., сопоставимые цены 4-го кв. 2001 г., трлн руб.

250

150

50

5 со оо СП 0 1 2 со 5 со

1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 см

Рис. 2. Погодовой темп прироста индекса потребительских цен в РФ в 1994-2006 гг.,%

36

ЭКО

Стабилизация инфляционных процессов в России в период после 1998 г. отчетливо видна и на графиках с поквартальными данными. На рис. 3 приведены поквартальные темпы прироста индекса потребительских цен по отношению к предыдущему кварталу, а на рис. 4 - поквартальный прирост дефлятора ВВП.

Необходимо отметить, что 1999 г. был переходным: имел черты как кризисного периода, так и периода экономического подъема. Поэтому мы учитываем его при анализе обоих периодов.

Для оценки влияния факторов монетарного и немонетарного плана авторы, используя инструментарий регрессионного анализа, провели серию расчетов (несколько сотен статистических экспериментов). Их результаты позволили выявить следующие особенности формирования инфляции в период экономического спада (1994-1999 гг.) и экономического подъема (1999-2006 гг.).

1. Действие монетарных факторов (темп прироста номинальной денежной массы М2 с лагом в два квартала, а также темп прироста номинального обменного курса рубля к доллару США) примерно на две трети (68%)1 формировали динамику индекса потребительских цен в 1994-1999 гг. (см. таблицу). Прочие факторы оказались статистически незначимыми для индекса потребительских цен.

2. В период экономического подъема воздействие монетарных факторов на индекс потребительских цен ослабевает. Изменение темпов прироста денежной массы становится для ИПЦ статистически незначимой величиной, а вариация обменного курса рубля к доллару США воздействует

1 В терминах математической статистики это означает, что коэффициент детерминации Я2=0,68. Необходимо отметить, что используемые в расчетах динамические ряды данных во избежание получения ложной регрессии были проверены на стационарность с использованием процедуры Дики-Фуллера. Проверка остатков регрессионных уравнений на их автокорреляцию проводилась с использованием статистики Дарбина-Уотсона или (в случаях, когда среди зависимых переменных были лаговые значения независимой переменной) с использованием критерия Годфрея. Значимость каждой независимой переменной оценивалась с использованием ?-статистики, а регрессии в целом - с использованием _Р-статистики.

ОБСУЖДАЕМ ПРОБЛЕМУ

на потребительские цены со значительным запаздыванием -через 4 квартала. Одновременно усиливается влияние на индекс потребительских цен немонетарных факторов: инфляционных ожиданий2 (с запаздыванием в 4 квартала) и темпов прироста реального ВВП. В совокупности инфляционные ожидания, темп прироста реального ВВП и темп прироста обменного курса рубля к доллару США на 87% №2=0,87) определяли вариацию индекса потребительских цен в период экономического подъема.

Сопоставление факторов, влиявших на инфляцию в России в 1994-1999 гг. и 1999-2006 гг.

1994-1999 1999-2006

Дефлятор ВВП

(+) Темп прироста номинальной М2 (+) Прирост номинальных доходов [-4]

(-) Темп прироста реального ВВП [-4] (-) Темп прироста реального ВВП

(+) Инфляционные ожидания [-2] (+) Инфляционные ожидания [-2]

(+) Темп прироста номинального курса доллара (+) Прирост доли оплаты труда в ВВП [-2]

(+) Прирост индекса цен на природный газ [-3]

Индекс потребительских цен

(+) Темп прироста номинальной М2 [-2] (-) Темп прироста реального ВВП

(+) Темп прироста номинального курса доллара (+) Темп прироста номинального курса доллара [-4]

(+) Инфляционные ожидания [-4]

Примечание. Знак в скобках перед каждым фактором указывает на положительную (плюс) или отрицательную (минус) связь зависимой и соответствующей независимой переменных. В квадратных скобках указано запаздывание (в кварталах) изменения зависимой переменной в результате вариации соответствующего фактора (независимой переменной).

2 Под инфляционными ожиданиями понимают представление экономических агентов (домашних хозяйств, фирм) о динамике цен в будущем, например, в будущем квартале или в будущем году. Часто такие представления формируются под воздействием информации о динамике цен в предшествующий период или периоды (адаптивные ожидания).

ЭКО

50,0 45,0 40,0 35,0 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0

Л

V

-^-а-ююсосог^г^оооооо) 0)0)0)0)0)0)0)0)0)0)0)0)

ООт-т-СМСМСОСО-^-^ЮЮСОСО

оооооооооооооо

ттттттгпгпттттттттттгпгпгпгпгпгпгпгп

СО СО

Рис. 3. Поквартальный прирост индекса потребительских цен в РФ в 1994-2006 гг.,%

о

%

0,40 -г-

0,30

1Л 1Л (О (О 00 00 О) О) о о см см со со 1Л 1Л (О со

О) О) О) О) О) О) О) О) О) О) О) о о о о о о о о о о о о о о

со СО СО СО со со со со со со со со со со со со со со со со со со со со со

^ ы ^ ы ^ ы ^ ы ^ ы ^ ы ^ ы ^ ы ^ ы ^ ы ^ ы ^ ы ^

СО т— СО т— СО т— со т— со т— со т— со т— со т— со т— со т— со т— со т— со

Рис. 4. Поквартальный прирост дефлятора ВВП России

в 1994-2006 гг.,% ш

3. В период экономического спада (1994-1999 гг.) дефлятор ВВП находился под значительным воздействием монетарных факторов. Темп прироста денежной массы М2 и обменного курса рубля к доллару США оказывали существенное воздействие на динамику этого важнейшего макроэкономического индикатора. Однако расчеты свидетельствуют, что монетарные факторы лишь примерно наполовину объясняли вариацию дефлятора ВВП. Если к факторам монетарного воздействия на динамику цен добавить инфляционные ожидания, определенные как величина дефлятора ВВП за позапрошлый квартал, и темп прироста реального ВВП (с отрицательным знаком), то в таком сочетании названные независимые переменные почти на 90% №2=0,9) объясняли вариацию ВВП.

Отрицательная зависимость инфляции и темпа прироста реального ВВП объясняется следующим образом: при увеличении валового внутреннего продукта тому же объему денежной массы противостоит бульшая товарная масса, что при прочих равных условиях способствует уменьшению темпов роста цен.

4. В период экономического подъема на дефлятор ВВП по-прежнему оказывали влияние темп прироста реального ВВП и инфляционные ожидания. Однако темп роста денежной массы М2 и обменного курса рубля к доллару США для этого периода оказались статистически незначимыми параметрами. Статистически значимыми для дефлятора ВВП были такие немонетарные факторы, как прирост доли оплаты труда в ВВП, прирост общей величины номинальных доходов населения, а также прирост тарифов на природный -газ. В целом все вышеперечисленные факторы примерно на 77% №2=0,77) определяли динамику дефлятора ВВП в период экономического подъема.

5. Расчеты показали, что темп прироста затрат консолидированного бюджета РФ являлся статистически незначимой величиной для инфляционной динамики в обоих изучаемых периодах.

ОБСУЖДАЕМ ПРОБЛЕМУ

Обобщая приведенные выше результаты, можно сделать следующие выводы.

В годы экономического кризиса в России кредитно-денежная политика правительства РФ оказывала непосредственное воздействие на инфляционную динамику. Варьирование денежной массы и обменного курса рубля к доллару США прямо влияли на динамику индекса потребительских цен и дефлятора валового внутреннего продукта.

В период экономического подъема непосредственное влияние монетарных факторов на инфляцию ослабевает. Кредитно-денежная политика оказывает воздействие на динамику цен опосредованно через укрепление обменного курса рубля, снижение реальных процентных ставок, рост предложения денег. Такая достаточно взвешенная кредитно-денежная политика, наряду с другими факторами (высокие цены на энергоносители, значительный рост потребительского спроса, ускорение инвестиций, связанное с необходимостью решительного обновления основного капитала), способствовала обеспечению экономического роста в России. Однако при переходе к экономическому росту на инфляцию значительно большее непосредственное воздействие начинают оказывать такие немонетарные факторы, как динамика доходов населения, рост производства и увеличение тарифов естественных монополий (цен на газ).

ЭКО