Пенсионные накопления растаяли под кризисом

Частные управляющие компании, инвестирующие пенсионные накопления граждан, по итогам трех кварталов показали рекордно низкий результат. С начала года лишь две из 55 компаний смогли выйти в плюс, средняя доходность составила 2,9% годовых. Участники рынка винят в провальных результатах финансовый кризис и утверждают, что еще в состоянии исправить ситуацию.

"Ъ" подвел итоги работы управляющих компаний с пенсионными накоплениями граждан по итогам трех кварталов 2008 года. Средняя доходность уменьшилась за отчетный период с -5,8 до -22,9% годовых, в плюсе оказались лишь две компании. Средняя доходность инвестирования пенсионных накоплений за первый квартал составила -18,3% годовых. При этом Банк развития (ВЭБ), управляющий пенсионными накоплениями "молчунов", заработал за три квартала 2008 года 1,97% годовых. С этим результатом ВЭБ вошел в тройку лидеров по доходности пенсионных накоплений. Его обошли лишь управляющие компании "Вика", показавшая доходность 4,18% годовых, и "Тринфико" (портфель консервативного сохранения капитала), которой удалось заработать 2,36% годовых. Остальные управляющие компании показали отрицательную доходность (см. таблицу).

Управляющие компании получили право инвестировать пенсионные накопления граждан в 2003 году, тогда по результатам конкурса было отобрано 55 компаний. В октябре 2008 года с 53 из них договор был пролонгирован. В августе состоялся новый конкурс, победителями которого стали еще пять компаний. Таким образом, на сегодняшний день договор с ПФР имеют 58 компаний, в которые граждане имеют право передавать свои пенсионные накопления, аккумулированные на индивидуальных счетах в Пенсионном фонде России (ПФР). По данным ПФР на 30 июня, общий объем пенсионных накоплений в частных управляющих компаниях составил 3% (12,3 млрд руб.) от общего объема этих средств (409 млрд руб.). Остальными средствами управляет ВЭБ (353 млрд руб.) и негосударственные пенсионные фонды (43 млрд руб.).

Эксперты отмечают несколько причин рекордно низкой доходности частных управляющих компаний, однако сходятся во мнении, что главная из них — финансовый кризис. С начала года индексы РТС и ММВБ снизились на 66 и 59% соответственно. "Положительную доходность в этих условиях смогли показать лишь компании, использующие суперконсервативную стратегию, аналогичную стратегии ВЭБа, который размещает средства исключительно в госбумаги",— говорит гендиректор управляющей компании "Капиталъ" Вадим Сосков. Этот тезис подтверждает и гендиректор управляющей компании "Вика" Михаил Малахов: "В нашем портфеле совсем нет акций, мы избавились от них еще в конце 2007 года, перейдя в инструменты с фиксированной доходностью". Господин Малахов отмечает, что стоимость облигаций также сильно упала, однако заработать на вложениях в этот инструмент позволил купонный доход по бумагам.

Большинство компаний по-прежнему делают ставку на акции, так как очевидно, что в долгосрочной перспективе госбумаги не способны обеспечить доходность выше инфляции, поясняет замгендиректора управляющей компании "Агана" Борис Соловьев. "Доля акций в портфеле "Тройки Диалог" в управлении средствами пенсионных накоплений всегда была достаточно высока. Именно это и обусловило значительное изменение оценочной стоимости портфеля",— объясняет директор отдела по работе с государственными клиентами Анна Ведерникова.

Результаты доходности — это не зафиксированные убытки, а результат переоценки портфеля компаний по рыночной стоимости. То есть компании не продавали бумаги из портфеля, рассчитывая на их рост в долгосрочной перспективе. "Те компании, которые показали самую большую отрицательную доходность, если и сокращали долю в акциях, то, по всей видимости, очень несущественно",— говорит замдиректора инвестиционного управления управляющей компании Росбанка Илья Прохоров. Впрочем, он отмечает, что рынок облигаций также понес существенные убытки. "Многие бумаги с низким кредитным качеством из списка А1 имеют переоценку ниже 50%",— отмечает господин Прохоров. По словам Вадима Соскова, инвестирование в бумаги исключительно из списка А1 не способно защитить пенсионные накопления. 10 ноября компания "Сорус Капитал" первой из списка А1 допустила два технических дефолта, не сумев в срок выплатить купон и исполнить оферту на выкуп облигаций. "В основу А1 заложены технические характеристики эмитента, но это не гарантирует качество его ценных бумаг",— считает господин Сосков. По словам господина Прохорова, единственным выходом для минимизации потерь может стать сокращение доли бумаг с длинным сроком погашения в пользу наиболее коротких и ликвидных облигаций с высокой степенью надежности эмитентов.

Несмотря на рекордно низкую доходность, управляющие уверены, что это не станет причиной уменьшения накоплений граждан в управлении частных компаний. Напомним, что граждане, передавшие свои пенсионные накопления в частные УК, вправе перевести их обратно в управление государства. Однако в ПФР считают, что этого не произойдет. "Отрицательная доходность инвестирования пенсионных накоплений не является проблемой для ПФР, так как первые пенсионные выплаты из средств, сформированных управляющими компаниями, начнутся в 2013 году, и временные проблемы с доходностью не окажут существенного влияния на длинные пенсионные деньги",— заявил "Ъ" предправления ПФР Антон Дроздов. Тем не менее, по данным на 30 сентября, 13 компаний показали отрицательную доходность инвестирования пенсионных накоплений за предшествующие три года.