Рынок долговых обязательств

Рынок долговых обязательств

       Высокий инвестиционный спрос на государственные бумаги вызвал рост их курсовой стоимости
       На прошедшей неделе было отмечено улучшение конъюнктуры рынка государственных краткосрочных облигаций. В конце недели высокий спрос на эти ценные бумаги, обеспеченный притоком в начале нового квартала значительных объемов свободных денежных ресурсов, вызвал быстрый рост стоимости гособлигаций. Курс ГКО одиннадцатого выпуска в пятницу возрос на 10 пунктов по сравнению с прошлым понедельником. В то же время на рынке облигаций внутреннего валютного долга вновь был отмечен рост котировок ценных бумаг, который сопровождался снижением объемов продаж как на внебиржевом, так и биржевом рынке. Например, в прошлый четверг на ММВБ объем продаж валютных облигаций был почти в 100 раз ниже, чем неделю назад. А наиболее существенный рост курсовой стоимости (более 2 процентных пунктов) был отмечен по валютным облигациям четвертого и пятого транша.
       
Гособлигации девятой серии оказались недооцененными
       Рынок государственных краткосрочных облигаций на прошедшей неделе испытал значительный подъем. Например, курс ГКО одиннадцатого выпуска сделал два сильных скачка вверх, и в результате доходность к погашению этих ценных бумаг на торгах в пятницу была на 10 пунктов ниже, чем в прошлый понедельник. При этом, если в среду конъюнктура рынка облигаций одиннадцатого выпуска улучшилась во многом благодаря поддержке со стороны Центрального банка, то быстрый рост их стоимости в пятницу объяснялся уже высоким уровнем естественного спроса. Объяснением этому может служить приток свободных денежных ресурсов на рынок ГКО в первый день нового квартала.
       На фоне недавних заявлений представителей Министерства финансов о разрабатываемых планах по наращиванию объема рынка ГКО, невзирая на повышение стоимости долга, было бы странно ожидать от инвесторов готовности приобретать почти трехмесячные бумаги с доходностью 180-190%. Большинство тех, кто покупал ГКО одиннадцатого выпуска в пятницу, скорее всего рассчитывали на получение краткосрочной спекулятивной прибыли, ориентируясь на прирост курса. Однако взвинчивание курса ГКО последних двух выпусков вряд ли продолжится еще неделю.
       В пятницу на рынке возникли явные диспропорции, проявившиеся прежде всего в недооценке облигаций девятого выпуска. Соотношение уровней доходности гособлигаций различных эмиссий явно не соответствовало процентным ставкам, сложившимся на денежном рынке. Однако можно предположить, что на одной из ближайших торговых сессий, когда начнется обычный предаукционный переток средств в короткие облигации, эффект недооценки ГКО девятого выпуска будет устранен.
       
Объем продаж валютных облигаций на ММВБ упал в 100 раз
       На рынке валютных облигаций Министерства финансов за последнюю неделю значительных изменений не произошло. Уже не раз отмеченный экспертами Ъ дисбаланс спроса и предложения этих ценных бумаг (как и прежде, это в первую очередь относится к облигациям первого, четвертого и пятого траншей) в последнее время еще более усилился, что объясняется приближением срока их погашения и процентных выплат. В результате котировки облигаций вновь выросли. Курс облигаций первого транша возрос в среднем на 0,5 (эти бумаги уже выкупаются дилерами выше номинала), а облигаций четвертого и пятого транша — более чем на 2 процентных пункта. В то же время несколько упал курс облигаций второго транша (предложение этих бумаг на рынке наиболее значительно). По сравнению с прошлой неделей этот показатель изменился на 1,36 процентных пункта и составил 67,14% к номиналу. Доходность к погашению облигаций первого транша составила 19,63%, четвертого транша — 20,29%, а пятого транша — 16,6%. Одновременно с ростом котировок валютных облигаций упал объем их продаж у внебиржевых дилеров. Причем по отдельным траншам сделок заключено не было.
       Резкое падение объемов продаж валютных облигаций было отмечено на минувшей неделе и на биржевом рынке. В прошлый четверг на торгах ММВБ было продано облигаций на сумму $20 тыс., что почти в 100 раз ниже, чем неделю назад. При этом как весьма показательный факт эксперты Ъ отмечают то обстоятельство, что сделки на ММВБ заключались лишь с облигациями второго и третьего транша.