Облигации разместились не в пользу банков

За девять месяцев этого года организаторам размещений рублевых облигаций пришлось фиксировать убытки. Приобретя часть выпусков при размещении для поддержания бумаг на вторичном рынке, организаторы вынуждены теперь проводить отрицательную переоценку портфелей. Если рынок не восстановится, корпорациям сложнее будет договориться с организаторами о поддержке своих бумаг при обращении на открытом рынке.

По данным агентства Cbonds, объем размещений корпоративных облигаций на российском рынке за девять месяцев составил 363,4 млрд руб., что на 0,9% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Это первая в этом году положительная квартальная динамика: в первом квартале объем размещений в сравнении с соответствующим периодом 2007 года снизился в 3 раза, за полугодие — на 28%. Среди причин снижения объемов размещений в январе--июне эксперты называли уход с рынка компаний третьего эшелона (см. "Ъ" от 14 июля). В третьем квартале почти весь объем размещений также пришелся на эмитентов первого и второго эшелонов (см. таблицу). "За этот период инвесторы проявляли интерес только к долговым бумагам крупных корпораций, среди бумаг средних и мелких компаний мы не видели рыночных сделок",— отмечает управляющий директор "Тройки Диалог" Павел Соколов.

На первую строчку рейтинга поднялся ВТБ, сменив на этой позиции "Тройку Диалог", которая переместилась на третье место. В третьем квартале ВТБ участвовал в организации облигаций РЖД объемом 20 млрд руб., ставшим одним из крупнейших на российском рынке рублевых выпусков. В тройку лидеров также вошел Банк Москвы.

Основные размещения в третьем квартале проходили в июле. В этом месяце были размещены крупные выпуски РЖД, "ВТБ Лизинг", "Вымпелкома", лизинговой компании "Уралсиб" на общую сумму 45 млрд руб. Всего за этот квартал банки и инвесткомпании разместили корпоративные облигации в объеме более 130 млрд руб. Если в августе размещения носили частный характер, отмечают участники рынка, то в сентябре они практически отсутствовали. Причиной остановки рынка стал отток средств с фондового рынка. Инвесторы, в основном иностранные, начали продавать наиболее ликвидные рублевые облигации. В итоге за сентябрь индекс корпоративных облигаций — RUX Cbonds — потерял 10%. По оценкам аналитика банка "Траст" Владимира Брагина, облигации первого и второго эшелонов в третьем квартале упали на 5-15 процентных пунктов.

Из-за обвала рынка пострадали инвесторы, в том числе и организаторы выпусков облигаций. "Как правило, ведущие организаторы при первичном размещении приобретают некоторую часть выпуска,— говорит начальник управления организации долгового финансирования банка "Зенит" Алексей Балашов.— Это делается для поддержания котировок бумаг на вторичном рынке и привлечения новых инвесторов". Инвесторы, вкладывающие в облигации крупных корпораций и не успевшие их вовремя реализовать, понесли убытки, говорят эксперты рынка. "За третий квартал некоторые организаторы могли получить отрицательную переоценку портфелей ценных бумаг, что напрямую сказывается на их прибыли",— утверждает управляющий директор Росбанка Михаил Афонский. Из-за обвала на облигационном рынке размещавшиеся в июле облигации РЖД упали на 10 процентных пунктов (п. п.), "ВТБ Лизинг" — на 6 п. п., "Вымпелкома" — на 12 п. п., ЛК "Уралсиб" — на 30 п. п. Если рынок не восстановится, крупным эмитентам сложнее будет договариваться с организаторами о поддержке их бумаг на вторичном рынке и рыночных размещений не будет, резюмируют эксперты.