Российские долги вернулись в 2012 год

Внешняя задолженность государства и частного сектора за 2014 год сократилась фактически на 18% в годовом выражении, а общая сумма задолженности достигла уровня 2012 года, следует из данных Банка России. Такое падение объясняется не только уменьшение рублевой части долга вдвое, но и закрытием внешних долговых рынков, удорожанием новых займов и поспешным выводом средств компаний за рубеж на фоне валютного шока и опасений введения контроля за капитальными операциями.

Согласно опубликованной вчера ЦБ оценке внешнего долга РФ на 1 января 2015 года, за прошедший год его объем сократился на 17,7% ($129,4 млрд) — до $599,5 млрд (порядка 34% ВВП), достигнув уровня, зафиксированного на конец 2012 года. Значительная часть сокращения долга объясняется сокращением его рублевой части, которая на начало 2014 года составляла порядка $190 млрд.

Девальвация рубля в 2014 году автоматически уменьшила рублевую часть внешней задолженности (ее большая часть приходится на внутрикорпоративный долг) вдвое – до $70-80 млрд. Если судить по данным платежного баланса ЦБ, чистое погашение внешнего долга за 2014 год составило $48,7 млрд. Из которых на государство и ЦБ приходится $13,5 млрд, банки $37,1 млрд. При этом нефинансовый сектор благодаря заимствованиям в первом полугодии даже увеличил годовую сумму долга – на $0,9. Однако чистое погашение внешних долгов компаний во втором полугодии 2014 года составило $20,2 млрд.

Закрытие внешних долговых рынков, резкий рост стоимости займов, девальвационный шок и рост негативных ожиданий во втором полугодии 2014 года сделали чистое погашение частных обязательств отрицательным (см. "Ъ" от 19 января), а чистый отток капитала в четвертом квартале достиг $73 млрд (половины годового объема). В последнем квартале года статистика ЦБ фиксирует резкий рост выплат по внутрикорпоративному внешнему долгу (за 2014 год он просел на 14% — максимум с 2002 года). Займы от материнских структур в РФ не сокращались даже в самые острые периоды кризиса 2008-2009 годов. В конце 2014 года российские компании усиленно "выводили деньги через сокращение долга и выплату дивидендов, а те, кто раньше рефинансировал себя из офшоров, прекратили это делать, в том числе опасаясь введения контроля капитальных операций", - говорит Дмитрий Полевой из ING Russia.

Экономические власти РФ убеждены, что с погашением госдолга в 2015 году сложностей не будет. Даже в условиях вероятного снижения суверенного рейтинга страны до "мусорного" уровня Россия собирается выполнять свои обязательства, заявила вчера первый зампред ЦБ Ксения Юдаева. "Что бы ни сказали рейтинговые агентства, вероятность какого-либо негативного развития событий по долговым платежам на самом деле равна нулю",— отметила она. Корпоративному сектору в 2015 году необходимо выплатить порядка $100 млрд (согласно графику погашений ЦБ на 1 июля 2014 года). Но и корпоративные дефолты по внешним обязательствам в большинстве случаев маловероятны в силу достаточных операционных денежных потоков и внутреннего рефинансирования, считали в ЦБ (см. "Ъ" от 22 октября 2014 года) и в Fitch (см. "Ъ" от 17 апреля 2014 года). С этим соглашаются и в ЦМАКП, но по другой причине. "Более 50% внешнего долга корпораций — это липовый долг перед своими же офшорами. Как свидетельствует ситуация 2009 года, такой долг легко рефинансируется. В итоге из более чем $100 млрд, которые нужно погасить в 2015 году, реально нужно будет погасить $35-40 млрд",— говорит руководитель направления анализа денежно-кредитной политики, банковской системы и финансовых рынков ЦМАКП Олег Солнцев.

Несмотря на риторику ЦБ и руководства страны о недопущении контроля капитальных операций, в текущей ситуации страх бизнесменов перед возможностью этого вряд ли рассеялся. Во втором полугодии 2014 года их выбор был сделан не в пользу спасения своих активов в России. Но массовые дефолты — сценарий невероятный: 63% внешнего корпоративного долга, по данным ЦБ, приходится на нефтегазовый сектор.