Динамика инвестиционной активности в условиях экономического кризиса

УДК 330.322

DOI: 10.21285/2227-2917-2016-3-11-21

ДИНАМИКА ИНВЕСТИЦИОННОЙ АКТИВНОСТИ В УСЛОВИЯХ ЭКОНОМИЧЕСКОГО КРИЗИСА

© Е.С. Андреева

В условиях мирового экономического кризиса инвестиции играют важнейшую роль в поддержании и наращивании экономического потенциала страны. На сегодняшний день именно повышение инвестиционной активности в России - одно из основных условий выживания и стабилизации страны в кризисный период. Были изучены и проанализированы данные Аналитического центра при Правительстве РФ, отражающие динамику инвестиционной активности последних лет в России. Также рассмотрена текущая кризисная ситуация в стране, в сравнении с периодом кризиса 2008-2009 годов. Сделаны обоснованные выводы и прогнозы на среднесрочную перспективу.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная активность, экономический кризис, инвестиционная привлекательность, экономический рост, экономический потенциал.

DYNAMICS OF INVESTMENT ACTIVITY IN THE CONDITIONS OF ECONOMIC

CRISIS

© E.S. Andreeva

In the conditions of international economic crisis investments play the most important role to maintain and increase economic potential of the country. The rise of investment activity in Russia today is one of the conditions of survival and stability of the country in a period of a crisis. Data of Analytical centre affiliated to the government of RF have been studied and analysed. This data reflects dynamics of investment activity for the recent years in Russia. We have also considered the current crisis situation in the country in comparison with the crisis period of 2008-2009. We have made proved conclusions and forecasts for the midterm perspective.

Keywords: investments, investment activity, economic crisis, investment attractiveness, economic growth, economic potential

Отсутствие притока инвестиций приводит к упадку экономической жизни и социального развития страны, областей и регионов, отраслей. При этом наблюдается начало стремительного роста безработицы и нищеты, усиления стагнации, развития дегенерации общества.

В современном экономическом развитии хозяйственных систем особую роль играет повышение инвестиционной активности экономических субъектов как основной фактор экономического роста и социального прогресса в обществе [7].

Если говорить о самом понятии «инвестиционная активность», то необходимо заметить, что в современной науке оно изучено недостаточно. Данный вопрос является дискуссионным. На сегодняшний день в экономической литературе есть масса различных определений со своими неточностями и недостатками. Так, Д.В. Соколов считает, что инвестиционная активность - это, прежде всего, объем, темпы роста и эффективность использования инвестиционных ресурсов. При этом он совершенно не упоминает в своем определении, что инвестиционная активность отражает не только динамику полученного объема инвестиций, но и их качество, которое изначально определяется инвестиционной структурой. В свою очередь, Е.А. Казакевич в своих трудах определяет инвестиционную активность как совокупность собственных финансовых возможностей, а также возможно-

стей привлечения финансовых ресурсов со стороны. На наш взгляд, данное определение соответствует больше инвестиционному потенциалу с выявлением обобщенных возможностей реализации инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта. Еще один экономический деятель Л.Н. Салимов считает, что инвестиционная активность - это степень изменчивости инвестиционной деятельности. По его мнению, «инвестиционная активность - в некотором роде фактическая реализация имеющегося потенциала с учетом уровня инвестиционных рисков; результат сложного динамичного взаимодействия возможностей инвестирования, с одной стороны, и уровня вероятности достижения заданной конечной цели инвестиционной деятельности, с другой» [12]. Л.Н. Салимов дает наиболее полное и развернутое понятие инвестиционной активности, которого мы и будем придерживаться при выводе своего определения.

На наш взгляд, инвестиционная активность есть итог непрерывного взаимодействия возможностей инвестирования с высокой вероятностью потери инвестиций и дохода от вложений.

Современное состояние российской экономики характеризуется стремительными и ощутимыми изменениями бизнес-климата, что привлекает внимание не только научной общественности, но и государственного управления и предпринимательского сообщества к проблемам активизации инвестиционных процессов [17].

По данным сентябрьского бюллетеня 2015 года Аналитического центра при Правительстве РФ, динамика инвестиционной активности в условиях спада экономики России достигла своих исторических минимумов. Инвестиции в России в 2001-2008 годах увеличивались в среднем на 13 % в год, а в 2009-2014 годах - всего на 1 % в год [1, с. 3-10]. Разница очевидна.

Проблема кризиса коснулась, в частности, и объемов вложений в машины и оборудование, они существенно снизились, что неизбежно повлечет за собой серьезные проблемы для будущего экономического роста в РФ.

Об уровне экономического роста страны можно судить по степени инвестиционной активности ее промышленных предприятий, которая на сегодняшний день минимальна и требует стимуляции и совершенствования. Согласно исследованиям, которые ежегодно проводит Федеральная служба государственной статистики, инвестиционные процессы в России в 2013-2014 годах характеризовались крайне вялотекущим ростом и развитием, а также в отдельных областях состоянием стагнации (относительно показателей 2011-2012 гг.) [1, с. 3-10]. При этом необходимо выделить основные факторы, которые непосредственно влияют на формирование инвестиционной активности промышленных предприятий в долгосрочной перспективе. Важно отметить, что все факторы, влияющие на инвестиционную деятельность, принято делить на две группы: внешние и внутренние. Внешние - факторы, влияющие на предприятие на макроуровне, а внутренние - на микроуровне.

Основные факторы инвестиционной активности промышленных предприятий, оказывающие влияние на макроуровне (внешние факторы) [18]:

1. Избыточные административные барьеры для ведения бизнеса, а также отсутствие эффективной судебной системы.

2. Несовершенная налоговая система.

3. Дефицит бюджета.

4. Вывоз капитала за рубеж.

5. Низкая конкурентоспособность товаров, произведенных внутри страны.

6. Направление инвестиций на поддержание текущего производства в виде замены изношенной техники и оборудования.

7. Состояние кредитно-финансовой политики.

8. Относительно низкая производительность труда.

9. Наличие или отсутствие свободных экономических зон.

10. Высокая зависимость от цен на нефть на мировом рынке.

11. Коррупционная составляющая.

12. Уровень инфляции.

13. Создание необходимых и комфортных условий для притока иностранных инвестиций.

14. Высокая изношенность основных производственных фондов.

15. Энерго-сырьевой кризис отечественной экономики.

16. Государственная поддержка развития среднего и малого бизнеса.

17. Слабая восприимчивость реального сектора экономики страны к инвестициям в

целом.

18. Степень государственного участия в проведении инвестиционной политики [8].

Справедливо заметить, что большинство из вышеперечисленных факторов имеют

прямую взаимосвязь и зависимость между собой, и в конечном итоге их состояние отражается не только на инвестиционной деятельности предприятий, но и на общем экономическом и даже политическом положении страны в целом.

В условиях кризиса, когда доступность банковского кредита снижается, так как процент за пользование кредитом становиться максимально высоким, инвестиции для предприятия целесообразны только в том случае, если прогнозируемая норма прибыли превышает величину банковского процента. К сожалению, в реальности найти такой проект предприятию практически невозможно [4]. С учетом вышесказанного становится очевидным, что гиперинфляция выступает как основной негативный фактор в реанимации инвестиционной деятельности предприятий.

Рассмотрим влияние еще одного немаловажного фактора, непосредственно воздействующего на состояние инвестиционной активности в стране - совершенство налоговой системы.

На сегодняшний день налоговое бремя для множества предприятий, производящих продукцию, является основным тормозом их деятельности, так как в большинстве случаев после уплаты налогов у предприятия просто не остаются свободные денежные средства для совершенствования и модернизации производства. При этом все налоговые платежи в итоге наносят значимый ущерб и отражаются на финансовом результате предприятия, а именно чистой прибыли, которая остается в его собственном распоряжении и является одним из основных источников инвестирования. Именно поэтому совершенствование российской налоговой системы - важнейший показатель как на уровне инвестиционной деятельности отечественных предприятий, так и на уровне экономики страны в целом [13].

В первую очередь налоговую систему в России необходимо совершенствовать по двум направлениям:

1. Установление оптимальных ставок налогов.

2. Понижение общего количества налоговых платежей на всех уровнях экономики (местном, региональном, федеральном).

Основополагающей проблемой является установление оптимальных налоговых ставок, что в настоящий момент является камнем преткновения для развития малого и среднего бизнеса в России.

При установлении налоговых ставок следует придерживаться следующих принципов:

- налоговые ставки должны находиться в строгом соответствии с существующими принципами и функциями действующего налогообложения;

- уровень налоговой ставки необходимо определять и устанавливать с учетом реальных возможностей налогоплательщика, исходя из показателей уровня его доходности, что далеко не всегда соблюдается в налогообложении нашего государства [16];

- размер налоговых ставок должен быть оптимальным, чтобы активно стимулировать увеличение производства;

- они должны являться мощным стимулятором трудовой заинтересованности предприятий;

- налоговые ставки необходимо ежегодно пересматривать с целью соответствия современной социальной и экономической политике в стране;

- они должны быть направлены на защиту малоимущих и бедных слоев населения;

- совокупная налоговая ставка по всем существующим видам налогов должна быть не чрезмерной, а умеренной и посильной для налогоплательщика.

При этом оптимизировать налоговую ставку необходимо не только с учетом отдельного вида налога, но и общего налогового бремени, наложенного на предприятие [15].

Однако необходимо заметить, что важным моментом совершенствования отечественной налоговой системы является определение и установка налоговых льгот по налогу на прибыль для тех предприятий, которые направляют инвестиционные ресурсы на расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующего бизнеса [19].

В настоящее время на состояние инвестиционного климата в стране также влияет и уровень развития малого и среднего бизнеса, для которого характерны следующие показатели:

- срок окупаемости инвестиций, направленных на развитие малого и среднего бизнеса, заметно сократился в последние годы;

- наиболее высокая инвестиционная отдача от вложений в развитие малого и среднего бизнеса, по сравнению с инвестированием в крупный бизнес;

- появление таких категорий, как средний класс и класс мелких собственников, которые непосредственно заинтересованы в стабильной экономической обстановке внутри страны, что оказывает прямое влияние на оживление российской инвестиционной деятельности;

- наиболее быстрое и дешевое техническое перевооружение предприятия, внедрение и апробирование инноваций, проведение частичной автоматизации производства, достижение оптимального сочетания ручного и автоматизированного труда;

- увеличение роли малого и среднего бизнеса для экономики страны в целом.

Инвестиционная активность в стране в большей мере зависит от активности участия в ней государства. При этом государству в лице правительственных и других органов необходимо заниматься не только разработкой инвестиционной политики, но и принимать активное участие в ее реализации, включая необходимые расходы, связанные с инвестиционной деятельностью, в бюджет и используя средства строго по целевому назначению [23].

Инвестиционная деятельность в стране определяется состоянием и динамикой следующих показателей:

- общий объем инвестиций;

- доля инвестиций в ВВП;

- общий объем реальных инвестиций;

- доля реальных инвестиций в общем объеме инвестиций;

- доля реальных инвестиций в основной капитал.

Как отмечалось ранее, на инвестиционную деятельность предприятия оказывают свое непосредственное влияние не только внутренние факторы, но и внешние.

Основные факторы инвестиционной активности промышленных предприятий, воздействующие на микроуровне (внутренние факторы) [2]:

- организационно-правовая форма хозяйствования;

- финансовое состояние предприятия;

- методы расчета амортизационных отчислений, применяемые на предприятии;

- масштаб предприятия;

- уровень инвестиционной политики предприятия;

- уровень и состояние научно-технической политики предприятия;

- объемы производства на предприятии;

- производство импортируемой продукции, сырья;

- уровень оснащения производства на предприятии и т.д.

Говоря о влиянии на инвестиционную деятельность предприятия его организационно-правовой формы хозяйствования, необходимо отметить, что это разноплановое воздействие. Так, с одной стороны, банки и кредитные учреждения более снисходительны к предприятиям с неограниченной ответственностью, а, с другой стороны, организационно-правовая форма хозяйствования напрямую влияет на степень ответственности предприятия и степень риска, связанного с инвестиционной деятельностью [20].

В то же время масштабы предприятия оказывают прямое и непосредственное влияние на масштабы инвестиционной деятельности. При этом чем крупнее компания, тем большим объемом финансовых ресурсов она обладает, в сравнении со средними и малыми предприятиями [5].

И, конечно же, инвестиционная деятельность предприятия напрямую зависит от экономической, в том числе и инвестиционной, политики, проводимой его руководителем.

Помимо вышеперечисленных факторов, существует еще одна немаловажная особенность инвестиционной деятельности российских промышленных предприятий. На сегодняшний день сохраняется тенденция к неравномерному распределению инвестиций в основной капитал по видам экономической деятельности [22]. Так, у предприятий, производящих и распределяющих электроэнергию, уровень инвестиционной активности за 2015 год меньше на 20 %, чем у предприятий, занятых в металлургическом производстве или добыче полезных ископаемых (каменного и бурого угля, торфа, металлической руды). Самый низкий уровень инвестиционной активности прослеживается в сфере полиграфии и издательства, а также на предприятиях, занятых обработкой и выделкой кожи. При этом характерно, что инвестирование в основные фонды предприятий осуществлялось в основном с целью обновления изношенного оборудования и техники, а не модернизации производства в целом [7].

Необходимо учитывать и тот фактор, что норма накопления в России находится на уровне развитых стран (20-21 % ВВП), в развивающихся странах эта цифра достигает 24 % ВВП (за исключением Китая, где норма накопления превышает 45 %) (рис. 1). По заключениям аналитиков низкая норма накопления в развивающихся странах свидетельствует о неудовлетворительном инвестиционном климате внутри страны [1, с. 3-10].

^О^О^О'С^С^С^С^О^О^ОООООООООСЗт— -- с

о^а^о^о^сг^а^о^ос^ооооооооооооооооип

о

Рис. 1. Норма накопления в отдельных странах мира, 1990-2015 годы, % ВВП

За последнее десятилетие показатель доли инвестиций в использованном ВВП России был крайне непостоянным: в 2007 году он превысил 25 % ВВП, в 2009 году упал до 17 %, а к 2011 году доля инвестиций составила 24 %. В 2012 году быстрый восстанови-

тельный рост российских инвестиций и экономики в целом закончился - начался инвестиционный спад. По итогам 2015 года норма накопления в России упала до 20 % ВВП, а в 2016 году Международный валютный фонд ожидает ее дальнейшее падение ниже 18 % [1, с. 3-10]. Именно инвестиционный спад является одной из основных причин замедления развития российской экономики, при этом в значительной мере способствуя общему понижению перспектив ее возвращения к быстрому росту [21].

В последние годы в России произошли довольно серьезные изменения в структуре распределения инвестиционных потоков, например, в 2014 году выросли инвестиции в добычу полезных ископаемых, но упали - в обрабатывающие производства, что может негативно отразиться на процессе импортозамещения в стране [4].

Текущая ситуация и спад в экономике России во многом отличаются от кризисного периода 2008-2009 годов. Необходимо отметить, что валовые инвестиции имеют тенденцию к понижению умеренными темпами (в I полугодии 2015 г. инвестиции были на 5 % ниже I полугодия 2013), при этом их спад начался еще с 2011 года [7]. Того же нельзя сказать о кризисе 2008-2009 годов, когда валовые инвестиции падали очень резко и стремительно, что неизбежно привело к необратимым процессам.

Согласно выводам Аналитического центра при Правительстве РФ в настоящий момент отсутствуют инициативные предложения по инвестированию как от крупных концернов и масштабных государственных проектов, так и от малого и среднего бизнеса (по дополнительным вложениям).

Объем инвестиций в рублях за 2001-2008 годы вырос в 7,5 раз, а за 2009-2014 годы - всего в 1,5 раза. При этом рост инвестиций в процентах за 2001-2008 годы составил 13 % в год (в реальном выражении в 2,7 раза), а за 2009-2014 годы инвестиции выросли менее чем на 7 % (в среднем на 1 % в год) (табл. 1) [1, с. 3-10].

Более 40 % всех инвестиций оседает в сфере строительства нежилых зданий и сооружений, но и их объем постепенно снижается [7].

Таблица 1

Инвестиции в основной капитал по видам основных фондов в России

за период 2000-2014 гг.

Инвестиции в 2000 2005 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

основной капитал

Всего,

трлн. номинал. руб. 1,17 3,61 8,78 7,98 9,15 11,04 12,59 13,45 13,53

В том числе, в %:

жилища 11,3 12,0 13,6 13,0 12,2 12,7 12,2 12,5 15,3

здания и сооружения

(кроме жилых) 43,1 40,4 42,6 43,7 43,3 43,3 44,2 41,5 40,9

машины, оборудование,

транспортные средства 36,6 41,1 37,7 37,2 37,9 37,9 37,6 38,8 35,9

прочие 9,0 6,5 6,1 6,1 6,6 6,1 6,0 7,2 7,9

Всего,

в трлн.руб. 2014 года 4,8 7,9 12,7 11,0 11,7 12,9 13,8 13,9 13,5

В том числе:

жилища 0,5 1,0 1,7 1,4 1,4 1,6 1,7 1,7 2,1

здания и сооружения

(кроме жилых) 2,1 3,2 5,4 4,8 5,1 5,6 6,1 5,8 5,5

машины, оборудование,

транспортные средства 1,7 3,3 4,8 4,1 4,4 4,9 5,2 5,4 4,9

прочие 0,4 0,5 0,8 0,7 0,8 0,8 0,8 1,0 1,1

В целом динамика инвестиций в различные виды фондов в последние годы мало изменилась (рис. 2). Однако жилищное строительство, которое в период кризиса 2009 года заметно сократило свои темпы роста, стало набирать активность, начиная лишь с 2011 года. Заметим, что по итогам 2014 года на фоне общего спада инвестиций именно вложения в жилищное строительство заметно увеличились - на 19 % в год. В то же время инвестирование в строительство нежилых зданий и сооружений уменьшились на 4 %, причем падение в данной категории зафиксировано второй год подряд: максимум был достигнут в 2012 году в период завершения подготовки к Олимпиаде в Сочи и саммиту АТЭС во Владивостоке [1, с. 3-10].

Рис. 2. Динамика инвестиций по видам основных фондов, 2000-2014 годы,

в постоянных ценах

Анализируя приведенные выше показатели, приходим к выводу, что больше всего сократились финансовые вложения в машины и оборудование, которые понизились в 2014 году почти на 10 % и стали практически соответствовать уровню 2008 года. А ведь именно инвестиции в эту отрасль играют ключевую роль в развитии и наращивании уровня производительности труда, а также повышении эффективности отечественного производства [11].

Данные Росстата свидетельствуют о следующей динамике изменения доли оборудования в суммарных вложениях в основной капитал страны между 2005 и 2014 годами: она сократилась с 41 % до 36 %. Такая динамика является явным показателем предстоящих проблем для нашей страны: технологический дефицит в совокупности с высокими показателями строительства зданий и сооружений, с очень долгосрочной окупаемостью и наименьшим влиянием на рост эффективности в целом [14].

Если говорить об инвестициях, направленных в основные фонды, принадлежащие России на праве собственности, их доля составляет 85 %. При этом более 2/3 всех вложений направляется в частную собственность, доля которых непрерывно растет, так, за последние два года их рост составил 7 % (табл. 2). Того же нельзя сказать об инвестировании государственной собственности, здесь мы наблюдаем обратную динамику: поток капиталовложений непрерывно падает, что говорит о сокращении государственных инвестиционных расходов [1, с. 3-10].

Если говорить о наименее уязвимых отраслях экономики в условиях кризиса, то при нынешней экономической структуре, которую мы имеем, меньше всего страдают от кризис-

ных последствий сферы продовольствия, платных услуг населению, сельского хозяйства и услуг связи.

Таблица 2

Инвестиции в основной капитал по формам собственности в России

за период 2000-2014 гг.

Инвестиции в основной капитал 2000 2005 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Всего,

трлн. номинал. руб. 1,17 3,61 8,78 7,98 9,15 11,04 12,59 13,45 13,53

В том числе, в %:

1. Российская собст-

венность 86,3 80,6 83,8 85,2 86,2 87,8 84,5 85,8 86,3

а) государственная собственность 23,9 18,8 18,1 19,3 17,2 16,9 16,8 17,2 13,9

- федеральная собственность 14,1 10,2 10,3 12,0 10,9 10,8 10,1 9,7 8,5

- собственность

субъектов федерации 9,8 8,6 7,7 7,2 6,2 5,9 6,7 7,5 5,2

б) муниципальная собственность 4,5 3,84,3 3,6 3,2 3,1 3,2 3,2 3,4 2,9

в) частная собствен-

ность 29,9 44,9 51,1 55,2 57,0 54,2 50,7 53,9 57,9

г) смешанная российская собственность

(без иностранного участия) 27,8 12,9 10,1 7,0 7,5 11,9 12,9 9,5 9,7

д) собственность

государственных корпораций 1,2 1,6 1,7 1,7 1,7

2. Иностранная собственность 1,5 8,2 7,5 6,8 5,9 6,0 9,1 7,7 7,3

3. Совместная рос-

сийская и иностранная собственность 12,2 11,2 8,7 8,0 7,9 6,2 6,4 6,5 6,4

Такая ситуация складывается и в текущий момент, так как число проживающих в нашей стране довольно велико [12]. У кризиса 2015 года есть особенности, которые связаны, прежде всего, с девальвацией. Девальвация способствует низкому уровню заработной платы, который еще может снижаться некоторое время. При этом к классическим отраслевым точкам роста добавляются еще два важных момента, вытекающих из специфики текущего кризиса.

Во-первых, все, что экспортируется за рубеж, начиная от угля, металлов и нефти и заканчивая программным обеспечением, все, что продается за иностранную валюту, - это то, что дает новые реальные возможности для роста российской экономики.

Во-вторых, любые товары, которые раньше импортировались из-за границы для нужд потребителей нашей страны, теперь вместо 40 рублей стоят 80, и если при этом есть возможность сделать аналогичные товары-заменители в России в рамках импортозамеще-ния, то это весьма перспективный и прибыльный бизнес с хорошей окупаемостью для нашей страны [3]. Кроме того, в среднесрочной перспективе, в ближайшие 5 лет, если не поднимать экономику самостоятельно, то поддерживать ее будут секторы, связанные с гиперактивным участием государства, такие как оборонная промышленность и инфраструктура в рамках государственно-частного партнерства. То есть весь бизнес, который

задействован в оборонных заказах, будет расти и развиваться в ближайшее время. То же касается и инфраструктурных проектов внутри страны [10].

Для нашей страны этот кризис не первый и далеко не последний. Сложившаяся ныне ситуация требует новых подходов к решению стратегической задачи экономического развития РФ - модернизации хозяйства страны в целом и хозяйства ее отдельных регионов. При этом основным фактором развития и совершенствования является именно инвестиционная составляющая экономики страны. В нынешних условиях ощутимого упадка экономической конъюнктуры реальная инвестиционная активность предприятий также неизбежно падает, что при увеличении экономических ресурсов неизбежно провоцирует выход последних на финансовые рынки [9]. В то же время заключения аналитиков свидетельствуют о том, что для увеличения инвестиционной активности государству необходимо в большей мере стимулировать спрос, а не только доступность инвестиционных ресурсов. Ведь только ощутимые ограничения спроса способны мотивировать заемную инвестиционную стратегию предприятий. При этом целевое и эффективное использование этих средств требует более жесткого контроля, в сравнении с тем, который осуществляется в настоящий период.

Статья поступила 10.06.2016 г.

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

1. Бюллетень социально-экономического кризиса в России «Динамика инвестиционной активности в условиях спада экономики России» / Аналитический центр при Правительстве РФ. 2015. № 5. 16 с.

2. Бойко А.Н. Генетические особенности российской экономики и потенциал экономического роста // Экономический анализ: теория и практика. 2014. № 12. С. 2-9.

3. Жданов С.В. Есть ли точки роста на рынках капитала в России? // Инвестиции. Профессиональный взгляд. 2015. № 1 (7). С. 6-7.

4. Инвестиционная активность организаций [Электронный ресурс]. URL: http://www.gks.ru/bgd/regl/b11_04/IssWWW.exe/Stg/d02/1-inv-akt.htm (25.03.2016).

5. Казакевич Е.А. Формирование инвестиционного климата в урбанизированном промышленном комплексе: автореф. ... канд. экон. наук. Новосибирск, 2002. 23 с.

6. Костюнина Г.М. Иностранные инвестиции (вопросы теории и практики зарубежных стран): учеб. пособие. М.: ИНФРА-М, 2014. 304 с.

7. Краткосрочные экономические показатели - 2015 [Электронный ресурс]. URL: http://www.gks.ru/bgd/regl/b15_02/Main.htm (29.03.2016).

8. Литвинова В.В. Инвестиционная привлекательность и инвестиционный климат региона: к вопросу о дефинициях и оценке // Вестник Финансового университета. 2014. № 1. С. 139-152.

9. Михалев О.В. Инвестиционная активность российских предприятий // Научный журнал НИУ ИТМО. Серия «Экономика и экологический менеджмент». 2015. № 1. С.168-176.

10. Михалев О.В. Инвестиционные стратегии региональных предприятий // Двадцатые апрельские экономические чтения: мат-лы междунар. науч.-практ. конф. Омск, 2014. С. 213.

11. Русавская А.В. Инвестиции и инвестиционный потенциал региона // Управление экономическими системами: электронный научный журнал. 2012. № 1 (37). С. 29.

12. Салимов Л.Н. Сущность инвестиционной активности и ее значение в управлении региональной экономикой // Вестник Челябинского государственного университета. 2009. № 9 (147). С. 83-88.

13. Соколов Д.В. Активизация инвестиционной деятельности инструментами региональной экономики: дис. ... канд. экон. наук. М., 2003. 223 с.

14. Юссуф А.А. Оценка инвестиционной привлекательности российских регионов в условиях инновационной экономики // Вестник Академии. 2013. № 3. С. 60-64.

15. Benjamin Graham. The Intelligent Investor: The Definitive Guide to value investing. Moscow: Alpina Publisher, 2016. P. 321-340.

16. Doing Business 2012: Doing business in a more transparent world (A copublication of The World Bank and the International Finance Corporation). World Bank Publications, 2012. 264 p.

17. Dunning J.H. Forty Years on: American Investment in British Manufacturing Industry Revisited // Transnational Corporations. 1999. Vol. 8, № 2. P. 1-34.

18. Investment fuels global emerging-market growth // Oxford Analitica. 2011. № 7.

Р. 17.

19. Russland in Zahlen / Botschaft der BRD; Deutsch-Russische Auslandhandelskammer. Germany Trade and Invest, 2013. 183 p.

20. Tingvall P.G. Service-sector competition, innovation and R&D // Economics of Innovation and New Technology. 2011. № 3. Р. 12-14.

21. Sharpe W.F., Alexander G.J., Bailey J.W. Investments. Moscow: INFRA-M, 2001. P. 87-94.

22. World Investment Report 2012. Towards a New Generation of Investment Policies. UNCTAD, NY and Geneva, 2014. 205 p.

23. Foreign Direct Investments from Emerging Markets. The Challenges Ahead / ed. by K.P. Sauvant, G. McAllister, W.A. Maschek. New York: Palgrave Macmillan, 2010. 469 p.

REFERENCES

1. Byulleten' sotsial'no-ekonomicheskogo krizisa v Rossii "Dinamika investitsionnoi ak-tivnosti v usloviyakh spada ekonomiki Rossii" [Statement of social and economic crisis in Russia "Dynamics of investment activity in the conditions of economic contraction in Russia"], 2015, no. 5. 16 p.

2. Boiko A.N. Genetic peculiarities of Russian economics and potential of economic growth. Ekonomicheskii analiz: teoriya i praktika [Economic analyses: theory and practice], 2014, no. 12, pp. 2-9.

3. Zhdanov S.V. Is there a growth-point at the capital market in Russia? Investitsii. Pro-fessional'nyi vzglyad [Investments. Professional view], 2015, no. 1

4. Investitsionnaya aktivnost' organizatsii [Investment activity of organizations]. Available at: http://www.gks.ru/bgd/regl/b11_04/IssWWW.exe/Stg/d02/1-inv-akt.htm (accessed 25.05.2016).

5. Kazakevich E.A. Formirovanie investitsionnogo klimata v urbanizirovannom pro-myshlennom komplekse. Avtoref. kand. ekon. nauk [Forming of investment climate in the urbanized industrial complex. Extended abstract of dissertation candidate of economics]. Novosibirsk, 2002. 23 p.

6. Kostyunina G.M. Inostrannye investitsii (voprosy teorii i praktiki zarubezhnykh stran) [Foreign investments (questions of theory and practice of foreign countries)]. Moscow, INFRA-M Publ., 2014. 304 p.

7. Kratkosrochnye ekonomicheskie pokazateli - 2015 [Short-term economic indexes -2015]. Available at: http://www.gks.ru/bgd/regl/b15_02/Main.htm (accessed 29.05.2016).

8. Litvinova V.V. The investment attractiveness and investment climate of a region: to the issue of definition and assessment. Vestnik Finansovogo universiteta [News of Financial university], 2014, no. 1, pp. 139-152.

9. Mikhalev O.V. Investment activity of Russian enterprises. Nauchnyi zhurnal NIU ITMO. Seriya "Ekonomika i ekologicheskii menedzhment" [Scientific magazine of National Research University of Information Technologies, Mechanics and Optics. Series "Economics and ecological management"], 2015, no. 1, pp. 168-176.

10. Mikhalev O.V. Investitsionnye strategii regional'nykh predpriyatii [Investment strategies of regional companies]. Dvadtsatye aprel'skie ekonomicheskie chteniya: mat-ly mezhdunar. nauch.-prakt. konf. [The 20-ths April economic readings: materials of international research and practice conference]. Omsk, 2014, p. 213.

11. Rusavskaya A.V. Investments and investment potential of the region. Upravlenie ekonomicheskimi sistemami: elektronnyi nauchnyi zhurnal [Management of economic systems: electronic scientific magazine], 2012, no. 1

12. Salimov L.N. Essence of investment activity and its importance in the management of regional economics. Vestnik Chelyabinskogo gosudarstvennogo universiteta [News of Cheliabinsk State university], 2009, no. 9

13. Sokolov D.V. Aktivizatsiya investitsionnoi deyatel'nosti instrumentami regional'noi ekonomiki. Diss. kand. ekon. nauk [Activation of investment activity with the instruments of regional economics. Diss. cand. of economic sciences]. Moscow, 2003. 223 p.

14. Yussuf A.A. Evaluation of Investment Attractiveness of Russian Regions in Terms of Innovative Economy. VestnikAkademii [Academy News], 2013, no. 3, pp. 60-64.

15. Graham B. The Intelligent Investor: The Definitive Guide to value investing. Moscow, Alpina Publisher, 2016. P. 321-340.

16. Doing Business 2012: Doing business in a more transparent world (A copublication of The World Bank and the International Finance Corporation). World Bank Publications, 2012. 264 p.

17. Dunning J.H. Forty Years on: American Investment in British Manufacturing Industry Revisited. Transnational Corporations, 1999, vol. 8, no. 2, pp. 1-34.

18. Investment fuels global emerging-market growth. Oxford Analitica, 2011, no. 7,

pp. 17.

19. Russland in Zahlen. Germany Trade and Invest, 2013. 183 p.

20. Tingvall P.G. Service-sector competition, innovation and R&D. Economics of Innovation and New Technology, 2011, no. 3, pp. 12-14.

21. Sharpe W.F., Alexander G.J., Bailey J.W. Investments. Moscow, INFRA-M Publ., 2001. P. 87-94.

22. World Investment Report 2012. Towards a New Generation of Investment Policies. UNCTAD, NY and Geneva, 2014. 205 p.

23. Sauvant K.P., McAllister G. Foreign Direct Investments from Emerging Markets. The Challenges Ahead. New York, Palgrave Macmillan, 2010. 469 p.

Информация об авторе

Андреева Екатерина Сергеевна, кандидат экономических наук, доцент кафедры экономической теории и финансов, e-mail: aes444@mail.ru; Иркутский национальный исследовательский технический университет, 664074, Россия, г. Иркутск, ул. Лермонтова, 83.

Information about the author

Andreeva E.S., candidate of economical sciences, associate professor of chair of economic theory and finance, e-mail: aes444@mail.ru; Irkutsk National Research Technical University, 83 Lermontov St., Irkutsk, 664074, Russia.