Финансовый кризис признан изжитым

Глава минфина США Генри Полсон официально объявил мировой финансовый кризис, начавшийся летом 2007 года, "прошедшим нижнюю точку". Хотя возможность финансовых потрясений в процессе выхода из кризиса сохраняется, минфин США полагает, что распространения проблем на другие сектора экономики уже не ожидается. Поскольку кризис оказался самым слабым за последние 30 лет, фундаментальные причины событий 2007-2008 годов, судя по всему, останутся без изменений до следующего кризиса.

Глава министерства финансов США Генри Полсон вчера в интервью газете The Wall Street Journal объявил мировой финансовый кризис завершающимся. "Я считаю, что самое худшее уже позади",— сообщил он, пояснив, что, с точки зрения минфина США, последние существенные потрясения экономика США пережила в марте 2008 года. Уже пройденным пиком кризиса, начавшегося летом 2007 года как кризис на рынке ипотечных облигаций subprime, он полагает крушение инвестбанка Bear Stearns и продажу его JP Morgan в марте при поддержке Федеральной резервной системы (ФРС) США (покупатель получит около $30 млрд кредитных средств на эту сделку). Хотя уже через несколько часов после публикации в США было объявлено о новых проблемах американского подразделения UBS, который уже списал в 2007-2008 годах порядка $38 млрд (см. текст на стр. 11), новых списаний такого масштаба, как показывали в 2007 году Citigroup ($24,5 млрд), Merrill Lynch (порядка $20 млрд), Morgan Stanley (около $10 млрд), уже никто не ожидает. Глава минфина США предупредил о возможных "камнях на дороге" в течение нескольких ближайших месяцев, но пояснил, что в целом не видит причин для распространения кризиса на другие сектора экономики.

Заявление господина Полсона стало самым оптимистичным выступлением чиновника с июня 2007 года, когда мировые финансовые проблемы (об их результатах см. справку) начались с резкого снижения платежеспособности самого рискованного сектора ипотечного рынка США — заемщики категории subprime и в меньшей степени Alt-A массово прекратили платежи. Итогом происходящего на апрель 2008 года стало ощутимое снижение ликвидности недвижимости в США при снижении цен на 10-15%.

Однако наибольшие потери пережил рынок производных ценных бумаг на американскую ипотеку: по оценкам МВФ, снижение их стоимости составит $450 млрд в течение года, тогда как объем этого рынка — около $1,5 трлн.

Оптимизм главы минфина США был предопределен данными об отсутствии рецессии в американской экономике. Напомним, основным фактором, который мог бы запустить механизм настоящего мирового экономического кризиса, стал бы отрицательный экономический рост в США в течение по крайней мере двух кварталов. Исходно предполагалось, что снижение ВВП США произойдет в четвертом квартале 2007 года. Январские данные, показывающие, что ВВП вырос на 0,3% при стагнации промышленного производства, подвергались сомнению: статистические ведомства США часто корректируют цифры позже. Однако в марте коррекция данных не изменила показателя, а в апреле обнародованы данные о росте в первом квартале 2008 года ВВП США на 0,6%. При таких показателях сторонников версии о начавшейся в США рецессии, которых было особенно много в январе-феврале 2008 года, практически не осталось.

Пока наиболее авторитетным оппонентом Генри Полсона остается глава ФРС США Бен Бернанке. Хотя апрельское снижение ключевой ставки ФРС до 2% неофициально объявлено последним в ходе борьбы с кризисом, господин Бернанке не готов объявить кризис пройденным. Впрочем, полемика в США в этой связи развивается не вокруг макроэкономических показателей: в Конгрессе США проходят обсуждение законопроекты, которые при реализации позволят облегчить наиболее пострадавшим держателям ипотеки выплаты по кредитам, у ФРС и минфина США сохраняются разногласия по проекту увеличения госгарантий для ипотечных агентств Fannie May и Freddie Mac на $300 млрд.

Пока масштабы изменения правил госрегулирования ипотеки в США невелики, а действия центробанков всего мира, которым с осени 2007 года приходится регулярно замещать теряющуюся ликвидность в банковских системах своих стран на десятки миллиардов долларов, не позволили распространиться кризису на другие проблемные рынки — от рынка subprime-кредитов вне ипотеки в США до развивающихся рынков. Несостоявшаяся рецессия в США (по расчетам МВФ, кризис 2007-2008 годов слабее, чем все мировые финансовые кризисы последних 30 лет) позволит всем дисбалансам на этих рынках сохраниться до следующих финансовых потрясений.

Пока же наиболее явным влиянием "ипотечного кризиса" на мировую экономику стало снижение курса доллара к евро (на 1 июня 2007 года курс составлял $1,33 за €1, снижался до $1,59 за €1 и сейчас составляет $1,54 за €1): именно эти обстоятельства "запустили" рост цен на нефть, спровоцировавших рост инфляции и в экономике США (сейчас около 4%), и в развивающихся странах. Особенно чувствительной к происходящему оказалась инфляция в России, странах СНГ и в Китае: практически везде рост цен в первом квартале выходил за 10% годовых. Пока неизвестно, в какой степени обусловлена "ипотечным кризисом" вторая составляющая мировой инфляции — рост цен на продовольствие. Даже в случае завершения "ипотечного кризиса" во втором квартале 2008 года и коррекции доллара к евро к уровню лета 2007 года гарантий снижения цен на зерно и нефть нет, и именно эта проблема, видимо, станет главным следствием кризиса.