Долговой ящик

Тенденции

Начавшийся в феврале кризис на рынке ипотеки США в полной мере ощутили и российские банки. Из-за неблагоприятной конъюнктуры международных рынков в июле возможности банков по финансированию за рубежом существенно сократились, а к сентябрю почти исчезли. Ответ на самый главный вопрос — как компенсировать отсутствие достаточной ликвидности — пока не найден. Если этого не произойдет, темпы прироста активов банковской системы снизятся минимум в два раза.

Кредитный занавес

"На рынках еврооблигаций и секьюритизации нет ликвидности,— констатирует старший аналитик Альфа-банка Наталья Орлова.— Среди напуганных инвесторов спрос на банковские бумаги отсутствует". Российские банки лишились доступа к западным долговым рынкам, которые несколько лет использовались как основной канал для привлечения финансирования. Сравнительно дешевые и длинные западные деньги, привлеченные посредством выпуска еврооблигаций и секьюритизации кредитов, были одним из источников роста российской банковской системы. Средства, привлекаемые из-за рубежа, банки направляли на развитие кредитования.

Кризис ликвидности перекрыл кровоснабжение российской банковской системы. Согласно отчету банка ING, рост активов банковского сектора может сократиться с 46% до 22%. В отсутствие спроса на долговые бумаги банки вынуждены отменять или переносить запланированные выпуски еврооблигаций и сделки по секьюритизации. Первым от выпуска евробондов на сумму около $200 млн в начале июля отказался Банк Москвы. Затем ВТБ-24 официально объявил о переносе секьюритизации ипотечных кредитов на сумму около $500 млн. В конце июля МДМ-банк заявил о решении перенести секьюритизацию автокредитов на $400 млн. Позавчера Городской ипотечный банк отказался от секьюритизации ипотеки на $400 млн. Дальше будет хуже, прогнозируют эксперты. "С учетом того, что к ипотечному кризису добавилась политическая нестабильность в связи с отставкой правительства, облигации российских банков даже с доходностью 20% западные инвесторы не купят",— прогнозирует зампред правления "Абсолют банка" Анатолий Максаков.

В нынешней ситуации банки могут привлекать синдицированные кредиты. Но этот инструмент доступен ограниченному числу банков. "Привлечение синдицированных кредитов из-за рубежа доступно лишь банкам с высоким рейтингом, входящим в тридцатку крупнейших",— говорит Анатолий Максаков. Для банков с рейтингом BB ("Русский стандарт" и МДМ-банк) стоимость годового кредита в августе--сентябре варьировалась LIBOR плюс 0,7-0,8%, с рейтингом B (УРСА банк и Татфондбанк) — LIBOR плюс 1-2%. Но по прогнозу господина Максакова, в ближайшие месяцы стоимость синдикации подорожает минимум на 1%.

Использовать традиционные инструменты финансирования банкам мешает не только плохая конъюнктура рынка, но и переполненная корзина долговых рисков. Об опасностях чрезмерного увлечения международными заимствованиями банкиров в августе предупреждал первый зампред Банка России Геннадий Меликьян. По его оценкам, "более или менее нормальная" доля международных заимствований — до 20% пассивов, а свыше 30% — "практически недопустимая". Тогда он предложил банкирам "вместе подумать о том, каким образом разместить заимствования внутри страны".

Внутренний ресурс

Сместить акценты заимствований в пользу внутреннего рынка банкам вряд ли удастся. "Российский финансовый рынок недостаточно развит и не может компенсировать нехватку ликвидности",— говорит замначальника департамента международного бизнеса Промсвязьбанка Анна Беляева. "На российском рынке нет нужных объемов,— добавляет Наталья Орлова.— Объем рублевых облигаций российских эмитентов в пересчете на доллары — $10 млрд, а внешний долг российских банков и компаний — $300 млрд".

Ситуация усугубляется падением интереса инвесторов к облигациям российских эмитентов. Согласно отчету ING, в августе общий объем размещенных корпоративных рублевых облигаций составил 11,5 млрд руб. по сравнению с 57 млрд руб. в июле и 85 млрд руб. в июне. Количество же рублевых размещений, заявленных, но не реализованных, выросло со 186 млрд руб. на 28 июня до 343 млрд руб. на 3 сентября.

Кредитование на межбанковском рынке не может спасти ситуацию из-за краткосрочного характера кредитов. Банк России, продемонстрировавший в августе свои возможности рефинансирования, не в состоянии поддержать банки в долгосрочной перспективе. "ЦБ уже сделал все, что мог: расширил ломбардный список, готовится брать в обеспечение векселя и корпоративные кредиты,— говорит Анатолий Максаков.— Но проблема в том, что система рефинансирования Банка России априори краткосрочная".

Ограниченные возможности

В этих условиях возможности банков пережить кризис на международном рынке крайне ограничены. "В сложившейся ситуации банкам имеет смысл перейти на более активное привлечение вкладов населения, повысив ставки",— говорит замгендиректора Агентства по страхованию вкладов Андрей Мельников. По его мнению, повышение может составить плюс 1-2% к ставке рефинансирования ЦБ (10%). "Правда, результатом станет не приток новых денег в банковскую систему, а перераспределение уже имеющихся вкладов между банками,— считает господин Мельников.— При этом сменить банк из-за более выгодной ставки согласятся лишь те вкладчики, у которых истек срок вклада". Повышение ставок крупными банками и перераспределение вкладов вызовет отток средств из мелких банков, которые раньше играли на крупных ставках.

По другой версии, высказанной участниками рынка, рассчитывать на депозиты граждан банки не могут. "В ситуации кризиса население, скорее всего, предпочтет отнести деньги в Сбербанк",— полагает Наталья Орлова. И тогда коммерческим банкам останется лишь изменить подход к управлению активами: реализовать наиболее уязвимые ценные бумаги, снизить темпы прироста. Господин Максаков видит следующие возможности: отказ от выдачи кредитов корпоративным клиентам, требование о возврате ранее выданных кредитов, передача кредитного портфеля в залог и — в крайнем случае — его продажа с дисконтом.

Слабое звено

Выделить наиболее уязвимые группы банков эксперты затрудняются. "Все зависит от структуры фондирования банка и направленности активных операций",— говорит Анна Беляева. "Наибольшие проблемы испытают банки, направляющие большие объемы кредитования в неликвидные проекты, привлекающие краткосрочное кредитование для финансирования среднесрочных проектов. Пострадают и те, кто не располагает поддержкой акционеров, и банки, увлекающиеся выпуском облигаций при невысокой доле депозитов в пассивах",— считает управляющий директор инвестблока Банка Москвы Игорь Суханов. По данным ING, в пятерке таких "увлекающихся" банки "Русский стандарт" (доля долгового финансирования 57% активов), Хоум Кредит энд Финанс Банк (54%), "Ренессанс Кредит" (50%), УРСА банк (35%). При этом "Русский стандарт" и "Хоум Кредит" обладают самыми низкими долями (8% и 7% соответственно) депозитов в ресурсной базе, что серьезно ослабляет их позиции.

По прогнозу банкиров, ситуация останется проблемной несколько месяцев. "Рынок будет нестабильным,— говорит замдиректора департамента структурированных продуктов Агентства по ипотечному жилищному кредитованию Денис Гришухин.— Осенью западные банки закрывают финансовый год и публикуют отчетность, в которой мы увидим большое количество негативных новостей". По оценке Анатолия Максакова, удорожание зарубежных заимствований по евробондам составит 1% для госбанков и 2% для комбанков. Комиссия банков-организаторов размещений может увеличиться на 0,5-1,0%.

Но в будущем российские банки могут выиграть. Если мировой финансовый рынок продолжит лихорадить, инвесторы придут на более стабильный российский, прогнозируют эксперты. "Те же хедж-фонды, вышедшие из американских облигаций, вечно не могут сидеть в госбумагах и валюте,— говорит Денис Гришухин.— Рано или поздно они оценят качество активов российского банковского сектора и начнут вкладываться в него. Но сначала немного переждут, чтобы переоценить риски". Вопрос в том, насколько затянется это ожидание.