Факторы финансовой устойчивости предприятия

Бухгалтерский учет, анализ и аудит

УДК 336.6 ББК 65.26

ФАКТОРЫ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

М.Д. Путилова

Статья посвящена проблеме поиска факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятия. Автором рассмотрен ряд факторов, влияющих на финансовую устойчивость предприятия, систематизированных и представленных в виде классификации. В условиях финансово-экономического кризиса эта проблема особенно актуальна. Финансово-устойчивое предприятие имеет ряд преимуществ, например, в привлечении инвестиций, получении кредитов, выборе поставщиков и потребителей, более независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры. Представлены разработанные автором признаки и даны основные характеристики финансовой устойчивости предприятия.

Ключевые слова: финансовая устойчивость предприятия, инвестиции, кредиты, рыночная конъюнктура.

Деятельность любого предприятия представляет собой комплекс взаимосвязанных хозяйственных процессов, зависящих от многочисленных и разнообразных факторов. В случае, если какой-либо фактор лишается нашего внимания, то оценка влияния других принятых в расчет факторов, а также выводы, рискуют оказаться неверными. Эти факторы, будучи тесно взаимосвязанными, нередко разнонаправленно влияют на результаты деятельности предприятия: одни могут оказать положительное влияние, другие - отрицательное. И отрицательные факторы порой могут свести до минимума положительное влияние факторов. Наличие множества разнообразных факторов делает необходимой их группировку. В основу классификации факторов могут быть положены различные признаки. В таблице представлена классификация по факторам, влияющим на финансовую устойчивость.

Рассмотрим факторы и их влияние на финансовую устойчивость.

Первая группа факторов связана с режимом функционирования предприятия. Признак классификации - место возникновения.

Унаследованной (генетической) финансовой устойчивостью обладают предприятия-монопо-листы, выпускающие какой-то определенный вид продукции, без которой сегодня общество просто не может обойтись [1, с. 17].

Деление по этому же признаку на внутреннюю и внешнюю финансовую устойчивость обусловлено тем, что, во-первых, предприятие является одновременно и субъектом, и объектом отношений в рыночной экономике; во-вторых, каждое предприятие обладает разными возможностями влиять на динамику разных факторов.

Внутренняя финансовая устойчивость зависит от деятельности самого предприятия, внешняя

практически не подвластна предприятию. На наш взгляд, стоит руководствоваться этим делением, моделируя финансово-хозяйственную деятельность предприятия и стремясь управлять его финансовой устойчивостью, осуществляя комплексный поиск резервов в целях повышения эффективности производства.

Классификация финансовой устойчивости предприятия

Признак Вид финансовой устойчивости

Место возникновения Унаследования (генетическая), внешняя, внутренняя

Срок действия Краткосрочная, долгосрочная

Отношение к запасам Абсолютная, нормальная, неустойчивая, кризисная

Достаточность составляющих Ликвидная, платежная, активная, имущественная, инвестиционно- привлекательная

Масштабы предприятия Высокая, средняя, низкая

Время мониторинга Статистическая, динамическая

К основным внутренним факторам можно отнести:

- выбор состава и структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг;

Бухгалтерский учет, анализ и аудит

- оптимальный состав и структуру активов;

- состав и структуру финансовых ресурсов и некоторые др.

Рассмотрим, как, например, влияет оптимальный состав и структура активов. Конечно же, они связаны с правильным выбором стратегии управления ими. Именно от «качества» управления текущими активами, от того, сколько вовлечено в оборот средств (какова величина запасов и активов в денежной форме) зависит устойчивость предприятия и потенциальная эффективность бизнеса. Существует такая закономерность, что если предприятие снижает запасы и ликвидные активы, значит, может больше денежных средств направить в оборот и, следовательно, получить больше прибыли. Но, проводя такую политику, у предприятия возрастает риск неплатежеспособности и сокращения производства ввиду нехватки запасов.

При изучении влияния состава и структуры финансовых ресурсов важно обратить внимание не столько на общую массу прибыли, сколько на ее распределение в двух направлениях:

- для финансирования текущей деятельности (формирование оборотных средств, повышение платежеспособности и ликвидности);

- для инвестирования в капитальные затраты, вложения в уставные капиталы других предприятий и т. д.

Предприятию необходимо стремиться к реинвестированию прибыли, а не финансированию текущей деятельности. Текущую деятельность следует финансировать за счет привлечения краткосрочных кредитов банка. Следовательно, на финансовую устойчивость предприятия оказывают влияние средства, дополнительно мобилизуемые на рынке ссудного капитала. Существует следующая закономерность: чем больше денежных

средств может привлечь предприятие, тем выше его финансовые возможности, однако возрастает и финансовый риск - способно ли будет предприятие своевременно отвечать по своим обязательствам перед кредиторами? В этом случае предприятие может привлекать созданные для таких целей резервы, которые являются одной из форм финансовой гарантии платежеспособности предприятия.

Итак, к внутренним факторам, влияющим на финансовую устойчивость предприятия, следует отнести: отраслевую принадлежность; состав и структуру выпускаемой продукции и оказываемых услуг; динамику и структуру издержек обращения (производства) в увязке с доходами; состав и состояние имущества (обратить внимание на величину запасов и дебиторской задолженности); финансовые ресурсы (здесь особое внимание уделить размеру оплаченного уставного капитала и величине прибыли).

Внешняя устойчивость по отношению к предприятию определяется стабильностью экономической среды, в условиях которой осуществляется деятельность предприятия. Достигается она соот-

ветствующей системой управления рыночной экономикой в масштабах всего государства.

Внешние факторы, влияющие на финансовую устойчивость предприятия, могут охватывать финансово-кредитную политику, проводимую Правительством РФ и принимаемые им решения, нормативно-законодательные акты, принятые Государственной Думой.

Одним из наиболее масштабных неблагоприятных внешних факторов, дестабилизирующих финансовое положение предприятия, является инфляция.

Кризисы вносят существенные корректировки в деятельность любого хозяйствующего субъекта. В период кризиса происходит отставание темпов реализации продукции от темпов ее производства. Значительно снижаются инвестиции в товарные запасы, что, в свою очередь, сокращает сбыт и отрицательно влияет на конечный финансовый результат (прибыль).

Различают внутренний кризис предприятия и внешний кризис (кризис рынка). Основные отличия: а) степень влияния компании на кризисные факторы; б) набор инструментов управления.

Консалтинговая группа «БИГ» под руководством профессора В. Кондратьева предложила свой классификатор стадий развития кризиса (см. рисунок) [2].

£

Нас интересует последняя стадия, а именно кризис ликвидности (платежеспособности). В этом случае могут быть предложены техники управления компанией: а) анализ альтернатив: «ликвидация» и «дальнейшая эксплуатация» компании через интегральную оценку ее стоимости; б) комплексная реструктуризация компании [3, с. 130].

Характерное для кризиса падение платежеспособного спроса приводит не только к росту неплатежей, но и к обострению конкурентной борьбы. И, как следствие, острота конкурентной борьбы представляет собой немаловажный внешний фактор финансовой устойчивости предприятия.

Проводимая государством налоговая и кредитная политика, степень развития финансового рынка, отношение в стране к страхованию и суще-

03 і 53

1

&

§

Й

14

К)

о,

$

Й

о

й

1 -кризис стратегии

2 - кризис финансовых

результатов

3 - кризис ликвидности

Классификатор стадий развития кризиса

ствующие на этот момент внешнеэкономические связи служат серьезными макроэкономическими факторами финансовой устойчивости.

При изучении внешних факторов нельзя не учесть, что экономическая и финансовая стабильность любого предприятия зависит от общей политической стабильности в государстве. И особенно велико значение этого фактора для предпринимательской деятельности. Нам известны отношения Правительства РФ к предпринимательской деятельности, существующие принципы государственного регулирования экономики (его стимулирующий характер и запретительный, отношения собственности, принципы земельной реформы и реформы жилищно-коммунального хозяйства, принимаемые меры по защите потребителей и предпринимателей и др.). Все это не может не учитываться при рассмотрении финансовой устойчивости предприятия.

Кроме того, необходимо подчеркнуть, что внешние факторы взаимодействуют с внутренними, изменяя количественное выражение последних.

Отечественные компании, отработавшие длительное время в условиях, искусственно создаваемых государством, привыкли к внешней устойчивости, а для рыночной экономики характерна внутренняя обратная связь.

По нашему мнению, сегодня не менее актуальными являются и факторы по сроку или времени действия.

Думаем, следует начать изучение этих факторов с деления балансовых элементов на краткосрочные и долгосрочные активы и пассивы. Такое деление способствует формированию показателей краткосрочной и долгосрочной финансовой устойчивости. Это развитие обусловлено задачами финансово-экономического анализа в разной временной перспективе.

На обеспечении запасов источниками финансирования акцентируется анализ текущей финансовой устойчивости, поскольку отсутствие такого обеспечения делает практически невозможной обычную деятельность предприятия. Анализ долгосрочной финансовой устойчивости, в свою очередь, ориентирован на оценку структуры капитала, так как предопределяет платежеспособность предприятия в долгосрочной перспективе, а именно: соотношение собственных и заемных источников финансирования.

Можно выделить основное направление в краткосрочной перспективе - это оценка структуры, величины и динамики запасов, а также ритмичность производства. В долгосрочной же перспективе инвестиционная привлекательность проектов должна рассматриваться с учетом их влияния на различные показатели, которые формируют общую эффективность деятельности предприятия.

Оценка эффективности структуры капитала позволит определить долгосрочную финансовую

устойчивость предприятия. Соотношение собственных и заемных источников капитала и есть структура капитала. Особое внимание здесь должно уделяться не всей массе обязательств, а соотношению с собственным капиталом долгосрочных заемных средств, так как для финансирования текущей деятельности предприятия привлекаются краткосрочные обязательства.

С точки зрения перспектив развития бизнеса, по нашему мнению, оценка долгосрочной финансовой устойчивости наиболее важна. Вместе с тем, следует отметить, что современная экономическая действительность не позволяет российским предприятиям активно привлекать для финансирования своего бизнеса различные долгосрочные финансовые инструменты, такие, как ипотека, выпуск облигаций, лизинг и др. из-за отсутствия по этим объектам соответствующего законодательства. В подтверждение этому является состояние IV раздела пассива баланса «Долгосрочные обязательства», которые либо представлены кредитами и займами со сроком до 5 лет, либо вообще отсутствуют. Следовательно, оценить перспективы развития бизнеса в долгосрочной перспективе практически невозможно.

Что же касается собственного капитала предприятия, то его чаще всего недостаточно, поэтому с целью наращивания доходов и прибыли предприятия привлекают заемные источники.

С учетом вышеизложенного следует, что текущая и долгосрочная финансовая устойчивость предприятия характеризуются разной системой показателей [4, с. 274].

Ведущее место в оценке финансовой устойчивости занимают запасы предприятия и их обеспеченность источниками финансирования. К источникам финансирования относятся: собственные оборотные средства (СОС), а также нормальные источники покрытия (НИП), последние включают:

- собственные оборотные средства (СОС);

- кредиты и займы, взятые под обеспечение запасов (Кз и Зз);

- кредиторская задолженность перед поставщиками.

Выбор источников финансирования предприятиями зависит от множества внешних и внутренних факторов, к которым можно отнести:

- специфику деятельности предприятия;

- кредитную политику предприятия;

- величину и структуру активов и пассивов;

- величину и динамику запасов;

- структуру поставщиков;

- стоимость долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов и др.

Ввиду того, что оцениваются источники покрытия запасов, то это означает сопоставление долгосрочных и краткосрочных источников финансирования запасов.

Сопоставляя размер запасов с размером собственных оборотных средств и нормальными ис-

Бухгалтерский учет, анализ и аудит

точниками покрытия, определяют тип (степень, уровень) финансовой устойчивости предприятия: абсолютная, нормальная, неустойчивая, кризисная.

Учитывая тот факт, что ликвидность и платежеспособность являются неотъемлемыми составляющими комплексной финансовой устойчивости, сайт gaap.ru предложил классификацию финансовой устойчивости предприятия в зависимости от достаточности составляющих ее факторов и выделяет следующие ее типы (виды):

- ликвидная устойчивость;

- платежная устойчивость (при необходимости кредитоспособная);

- активная устойчивость;

- имущественная устойчивость;

- инвестиционно-привлекательная устойчивость и др. [5].

В общем случае или как мы назвали «по времени мониторинга» устойчивость может быть статической и динамической.

С содержанием статической финансово-экономической устойчивости тесно связано понятие динамической устойчивости предприятия, дополняя его фактором времени и отражая возможность системы сохранять устойчивость в течение определенного периода времени.

Попытаемся связать два признака: достаточность составляющих и время мониторинга.

Рассмотрим каждый из типов (видов) с учетом статической устойчивости.

Ликвидная статическая устойчивость - это способность предприятия отвечать по своим наиболее срочным обязательствам в момент их предъявления. Динамическая ликвидная устойчивость отличается лишь тем, что проявляется в течение длительного периода времени при возможности каких-либо воздействий.

Оценка балансировки (или дисбалансировки) между наиболее срочными обязательствами и наиболее ликвидными активами предприятия является важным моментом исследования ликвидной устойчивости.

По аналогии с ликвидной, платежная статическая устойчивость - это способность предприятия непрерывно в течение определенного периода времени отвечать по своим краткосрочным обязательствам. От статической динамическая платежная устойчивость отличается именно своим проявлением на протяжении более длительного промежутка времени, при этом обязательно учитываются возможные внутренние и внешние воздействия, например, изменения в структуре активов и пассивов предприятия; темпы роста затрат значительно превышают темпы роста выручки; колебание цен; инфляция и др.

Особое внимание при исследовании данного типа (вида) устойчивости уделяется соотношению между краткосрочными обязательствами и возможностью их покрытия материальными оборотными средствами, то есть в случае необходимости

предприятие может продать свои запасы и покрыть краткосрочные обязательства, при этом продолжать функционировать без нарушений технологического процесса.

Следующий тип (вид) устойчивости, а именно кредитоспособная устойчивость, определяется, с одной стороны, с позиции кредитора, с другой стороны, с позиции заемщика. С позиции кредитора определяется не только платежеспособной устойчивостью, наличием финансового потенциала, но и в обязательном порядке свободными финансовыми ресурсами, которые предприятие может вложить.

Позиция заемщика более узкая, чем платежная устойчивость, а в ряде случаев может быть и идентичной ей.

Статическая активная устойчивость определяется способностью предприятия осуществлять финансово-хозяйственную деятельность, поддерживать и увеличивать объемы производства, занимать стабильные позиции на рынке [6, с. 37].

Сохранением таких способностей в течение длительного периода времени на предприятии характеризуется динамическая активная устойчивость.

Имущественная устойчивость представляет собой самую широкую категорию из рассмотренных выше.

Имущественная устойчивость - это способность предприятия не только владеть правами, иметь средства и различные ресурсы (финансовые, производственные и т. д.), но и поддерживать их на определенном уровне ликвидности, а также способность поддерживать необходимый уровень комплексной устойчивости.

В случае, если предприятию присущи такие свойства и явления, как ликвидная, платежная, активная, имущественная устойчивость, то предприятие обладает устойчивостью инвестиционной привлекательности.

Мы уже отмечали, что на финансовую устойчивость оказывает влияние сфера деятельности предприятия, а также его масштабы. Думаю, можно согласиться с Гавриловым А.И., автором диссертации из Кубанского государственного университета, который утверждает и приводит обоснования, что практика показывает: именно крупные объединения имеют высокую финансовую устойчивость, легче переносят неблагоприятные глобальные изменения, конъюнктурные колебания. Таким образом, оптимизация процессов создания вертикально интегрированного комплекса (ВИК) и управление его финансовыми потоками - один из факторов, способствующих повышению финансовой устойчивости промышленного комплекса. Регулирование этого фактора в значительной степени влияет не только на деятельность интегрированной структуры, но и макроэкономическую ситуацию в стране. Способы регулирования состоят в нахождении оптимальной комбинации условий интеграции, разработке стратегии и тактики группы [7, с. 17].

Если создается промышленный комплекс конгломератного типа, то основной становится проблема поиска оптимальной формы производственной кооперации предприятий из различных отраслей и новых экономических структур. Путь к устойчивому и стабильному развитию для предприятия любого размера лежит через диверсификацию производства. Ее развертывание достижимо как на собственной производственной и финансовой базе предприятия, так и путем подбора партнеров на взаимовыгодных условиях.

В чем преимущества диверсификации и ее влияние на финансовую устойчивость предприятия?

Так, если предприятие делает ставку на диверсификацию, то по сравнению с вновь образованным, будет обладать более весомыми источниками финансирования, как внутренними, так и внешними, следовательно, легче сможет осуществлять даже «капиталоемкое» вторжение. Кроме того, диверсифицированная компания будет легче выдерживать «послевходовую» демпинговую ценовую игру, которую способна затеять компания, давно работающая на рынке в надежде разорить вновь пришедшую компанию и вытеснить ее. И следующее, находясь под угрозой вторжения мощного диверсифицированного конкурента, фирмы, давно работающие на рынке, не станут повышать цены и отраслевую прибыль, что уменьшит степень монополизации даже при высокой концентрации производства.

Итак, диверсификация служит фактором, влияющим на финансовую устойчивость предприятия от действия недобросовестной конкуренции. Правильное управление этим фактором будет способствовать балансированию между эффектом равенства условий на определенном сегменте рынка (конкурентоспособностью) и неоправданным межотраслевым переливом капитала (распылением средств).

Финансовая устойчивость предприятия является характеристикой его деятельности и финансового благополучия, представляет собой результат его текущего, финансового и инвестиционного

развития, содержит необходимую информацию для инвестора, отражает способность предприятия отвечать по своим обязательствам и является прогнозом для дальнейшего развития.

На наш взгляд, необходим дальнейший поиск факторов, влияющих на финансовую устойчивость. Финансово-устойчивое предприятие имеет преимущества в привлечении инвестиций, получении кредитов, выборе поставщиков и потребителей; оно более независимо от неожиданного изменения рыночной конъюнктуры, следовательно, тем меньше у него риск стать неплатёжеспособным и оказаться на грани банкротства.

Литература

1. Мосин, А.Я. Оценка финансовой устойчивости промышленного предприятия на стадии принятия хозяйственных решений [Текст]: автореф. дис. ... канд. экон. наук / А.Я. Мосин. - Екатеринбург: Изд-во УГТУ, 1997. - С. 22.

2. Стратегическое планирование [Текст]: материалы. Семинар-практикум. - Челябинск, 2005.

3. Путилова, М.Д. Финансовая устойчивость компаний и мировой финансовый кризис [Текст] / М.Д. Путилова // Роль государственно-общественного управления в обеспечении комплексной безопасности объектов и субъектов образовательной системы: материалы Международной науч. -практ. конф. (17-18 ноября). - Челябинск, 2008. -Ч.П- С. 128-134.

4. Финансово-экономический анализ для целей налогового консультирования [Текст] / Н.В. Бондарчук, М.Е. Грачева, А.Ф. Ионова и др. - М.: Ин-формБюро, 2008. -304 с.: ил.

5. http://www.gaap.ru.

6. Гребенщикова, Е.В. Финансовая устойчивость промышленного предприятия и способы ее обеспечения [Текст]: дис. ... канд. экон. наук/Е.В. Гребенщикова. - М., 2007. - 186 с.

7. Гаврилов, А.И. Финансовая устойчивость вертикально интегрированного комплекса [Текст]: дис. ... канд. экон. наук / А.И. Гаврилов. -Краснодар, 2004.

Поступила в редакцию 25 декабря 2009 г.

Путилова Марина Даниловна. Кандидат экономических наук, доцент кафедры «Банковское дело» Южно-Уральского государственного университета, г. Челябинск. Область научных интересов - финансы и корпоративное управление. Контактный телефон: 7754417.

Putilova Marina Danilovna is Cand.Sc. (Economics), Associate Professor of the Banking Department of South Ural State University, Chelyabinsk. Research interests: finance and corporate management. Tel: 7754417.