Венчурная экосистема Европейского союза: современное состояние и основные тенденции развития

ВЕНЧУРНАЯ ЭКОСИСТЕМА ЕВРОПЕЙСКОГО СОЮЗА: СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ И ОСНОВНЫЕ ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ

Ю.Ю. Павлова, магистрант Российская таможенная академия

DOI: 10.24411/2411-0450-2020-10128

Аннотация. В статье рассматривается функционирование венчурной индустрии Европейского союза. Рассмотрены механизмы государственной поддержки инновационного предпринимательства, дана оценка эффективности политики ЕС по стимулированию венчурного сектора. Проведен SWOT-анализ венчурной экосистемы ЕС, дана оценка влияния наднациональных органов на развитие институтов венчурного бизнеса.

Ключевые слова: венчурный бизнес, венчурная экосистема, венчурный капитал, стар-тап, экономика инноваций, Европейский союз, бизнес-инкубатор, бизнес-акселератор, Европейский инвестиционный банк, МСП.

Общемировой тенденцией сегодня является формирование экономики знаний, нацеленной на расширенное воспроизводство интеллектуального капитала и его способности генерировать инновации. Это создает высокую добавочную стоимость, новые рабочие места и в целом положительно влияет на экономический рост.

Ключевым механизмом поддержки инноваций является венчурный капитал (УС) - финансовые ресурсы, предоставляемые профессиональными инвесторами на долгосрочной основе молодым высокотехнологичным компаниям (стартапам), обла-

дающим потенциалом и способным привнести значительный вклад в экономику - с целью их развития и роста [1].

При этом для появления и развития стартапов необходимо наличие соответствующей среды - венчурной экосистемы (рис. 1), в которой возможна генерация новых идей и их трансфер на рынок, в которой достаточное количество источников рискового капитала, сформированная инфраструктура для «выхода» компаний в реальный сектор, развитый механизм поддержки для встраивания нового предприятия в цепочку добавленной стоимости.

Рис. 1. Типовая модель современной венчурной экосистемы

Рассмотрим поэтапно, как функционирует такая венчурная экосистема на примере Европейского союза - второго в мире после США рынка по объемам венчурного инвестирования.

Этап 1. Генерация инновационных жизнеспособных идей.

Первый этап напрямую связан с формированием инновационного продукта, который в дальнейшем станет катализатором экономического роста и привнесет прибавку к ВВП. Отправной точкой в его создании является проведение научных исследований, аналитики рынка, и определения потребности потребителей. Важную роль в создании благоприятной среды для формирования идеи играет государство и проводимая им инновационная политика.

Одними из первых нормативно-правовых актов Европейского союза в данной сфере стали «Зеленая книга об инновациях» и «Первый план действий в сфере инноваций в Епропе» (первая половина 1990-х годах). В них были затронуты аспекты налогового регулирования, темы научно-технического и инновационного прогресса. В 2000 году на саммите в Лиссабоне были определены приоритеты инновационной политики ЕС (закрепленные Советом Европы в 2002 году): создание единого пространства для исследований на платформе научного объединения стран ЕС, эффективная спонсорская поддержка НИОКР (наращивание доли расходов на НИОКР до 3% от ВВП к 2020 году, в 2018 году - 2,2%), координирование инновационной деятельности. В 2002-2006 гг. начало развиваться Единое Европейское исследовательское пространство: отсутствие национальных границ в исследованиях, более эффективное использование материальной базы, мобильности научно-технического кадрового состава.

С 2014 года в ЕС реализуется восьмая программа стратегического развития Европейского союза «Горизонт 2020» с бюд-

жетом около 80 млрд евро. По сравнению с предшествующими программными документами в Горизонт-2020 акцент сделан на рисковые исследования: на финансирование венчурных фондов ЕС выделено около 200 млн евро. Эти средства направлены на привлечение до 2,1 млрд. евро государственных и частных инвестиций. В свою очередь, это, как ожидается, привлечет около 6,5 млрд евро новых инвестиций в инновационные стартапы и масштабные компании по всей Европе, существенно увеличив объем доступного венчурного капитала. В программу Горизонт 2020 внесены упрощенная система получения грантов, принятие не традиционных исследовательских идей, маркетинговый анализ проектов и др.

Отдельным блоком программы является международное сотрудничество в сфере инноваций: ученые-разработчики из других стран могут получить финансирование из Европейского исследовательского совета и вывести на международный рынок идеи и ноу-хау. Скоординированными усилиями страны ЕС формируют благоприятный климат для инноваций.

Для оценки среды Евросоюза, в которой могут формироваться инновационные идеи, рассмотрим динамику затрат на НИОКР, источники вложений и секторы, статистику научных публикаций.

Расходы на НИОКР в странах Евросоюза в 2009-2018 годы увеличивались в среднем на 3,95% ежегодно и к 2018 году достигли 336,4 млрд евро. Для сравнения в США этот показатель в 2018 году составил свыше 495 млрд евро при среднеговодом приросте в 6,28%. Из стран ЕС наиболее близка по темпам наращивания вложений в НИОКР Германия - рост в 5,1% ежегодно, объемы к 2018 году составляют около 105 млрд евро (31% всех расходов на НИ-ОКР ЕС).

400000,0

300000,0

200000,0

100000,0

0,0

ifflfflffl!

2009 2010 20112012 2013 2014 2015 2016 20172018

Others EU United Kingdom Germany France

European Union - 28 countries

Рис. 2. Динамика расходов на НИОКР в странах Евросоюза в 2009-2018 гг., млн евро [2]

Наибольший объем вложений (рис. 3) приходится на предпринимательский сектор: около 66% при среднегодовом темпе

прироста доли в 8,6 млрд евро (со среднегодовым темпом увеличения доли в общих затратах на НИОКР на 0,55 п.п.).

400 000,00 300 000,00 200 000,00 100 000,00 0,00

ПТПТТТП Ё

# г^4

Higher education sector Government sector Private non-profit sector Business enterprise sector

European Union - 28 countries

Рис. 3. Динамика расходов ЕС на НИОКР, млн евро [2]

Сложившаяся в Евросоюзе структура инновационных процессов характеризуется высокой ролью бизнес-сектора. При этом одним из ключевых элементов рынка венчурных инвестиций является корпоративный венчурный капитал. Поэтому сфера научно-исследовательской подготовки для венчурной деятельности становится тесно интегрированной в деятельность промышленных предприятий. Крупные корпорации ЕС создают небольшие подчиненные предприятия - для генерации и развития новых инициатив.

В частном секторе инвестиции в R&D охватывали более 550 компаний (преимущественно крупный бизнес): 20% инвестировали в ИКТ, 21,6% в сферу здравоохранения, 31% в сфере автомобилестроения (прим. США - 52,8% инвестиций в НИОКР связаны с сектором ИКТ).

По данным базы Scopus в 2018 году в мире было опубликовано свыше 4,8 млн научных статей, в т.ч. свыше 683 тыс. в США, около 600 тыс. в Китае, 211 тыс. в

Великобритании, 180 тыс. в Германии, 120 тыс. во Франции. Для сравнения в 2008 году общее количество публикаций составило 2,4 млн статей, в т.ч. около 540 тыс. в США, 262 тыс. в Китае, 157 тыс. в Великобритании, 137 тыс. в Германии, 97 тыс. во Франции. Для стран Евросоюза особенно характерна тенденция к наращиванию количества публикаций, что свидетельствует об «окупаемости» затрат государства на НИОКР.

Согласно данным World Intellectual Property Organization в 2018 году в ЕС было подано свыше 166,5 тыс. заявок на патенты, из которых 47% - заявки резидентов, 53% - нерезидентов.

По данным Евростата общее количество зарегистрированных патентов в ЕС в области высокотехнологичного производства и научных разработок сохраняется на уровне около 55 тыс. (рис. 4). При этом в 2017 году 35% заявок пришлось на Германию, 17,4% на Францию и около 10% на Великобританию.

70 000,00 SG 000,00 5G GGG,GG 4G GGG,GG 30 000,00 2G GGG,GG 10 000,00 G,GG

c^ c^ c^

Gthers

United Kingdom

I France

I Germany

Рис. 4. Количество патентных заявок в Европейское патентное ведомство в 2008-2017 гг.,

шт. [2]

Эффективность политики Европейского союза по стимулированию венчурного сектора подтверждается и показателями Venture Capital and Private Equity Attrac-

tiveness Index (за 100% взяты оценки параметров страновых условий в США) (рис. 5).

Предпринимательска

я культура и возможность для...

Социокультурная среда

Экономическая активность 12G 1GG

Развитость рынка капитала

Налогообложение

Великобритания

Защита инвесторов и корпоративное законодательство

^—Германия Франция

Евросоюз

Рис. 5. Показатели VCPE Index 2018 - рейтинга привлекательности стран с венчурным капиталом и частными инвестициями для некоторых стран Евросоюза [3]

На фоне усредненных показателей Евросоюза три ведущих венчурных центра -Германия, Франция и Великобритания, в 2018 году демонстрировали одновременно высокие позиции по всем показателям за исключением развитости социокультурной среды (уровень квалификации специалистов, затраты на подбор, наем и увольнение персонала и т.д.).

Нехватка опытных профессиональных кадров, способных осуществлять инновационные прорывы и управлять инновационными процессами, оказывает существенное влияния как на этапы привлечения VC/PE инвестиций проект, так и его последующую имплементацию в экономику.

Поэтому в Европейском союзе в настоящее время уделяется особое внимание созданию соответствующей среды, заключающейся в оказании информационно-консультационной поддержки через систему бизнес-инкубаторов.

В частности, такие структуры успешно развиваются при ведущих университетах Европы. Согласно данным мирового рейтинга UBI Global 19/20 [4] (охватывает свыше 2,5 тыс. бизнес-инкубаторов и бизнес-акселераторов по всему миру) в пятерку лучших бизнес-инкубаторов вошли The SETsquared Partnership (Великобритания, совместный инкубатор пяти вузов), YES!Delft (Нидерланды, совместный ин-

кубатор двух вузов), PoliHub - Innovation District & Startup Accelerator (Италия, один вуз).

Среди государственных инкубаторов лидируют структуры из США и Китая. При этом в ТОП-5 также вошли I3P -Incubatore delle Imprese Innovative del Politecnico di Torino (Италия), Montpellier BIC (Франция) и Uppsala Innovation Centre (Швеция).

Среди частных бизнес-инкубаторов на ведущих позиция среди стран Евросоюза представлен только Ирландия - Guinness Enterprise Centre.

Этап 2. Мобилизация VC/PE капитала для реализации инновационных идей.

На наднациональном уровне государственно-частным посредником Европейской комиссии в развитии венчурной индустрии в странах Европейского союза выступает Европейский инвестиционный фонд (EIF) и его дочерние организации в форме фондов фондов. Ключевая цель - обеспечение устойчивого развития экономики через формирование венчурных фондов для инвестиций в проекты на ранних стадиях.

В 2018 году EIF заключили рекордное количество сделок с участием венчурного капитала, позволивших привлечь новые фонды и увеличить размер существующих - 96 (на 1,6 млрд евро), что на 9% больше, чем в 2017 году. Европейский венчурный капитал превратился в процветающую экосистему отчасти благодаря 12 млрд евро обязательств, принятых EIF через сеть из 398 управляющих фондами. Другие признаки здоровой экосистемы включают компании стоимостью более 1 млрд евро (единороги), а также наличие «выходов», которые возвращают стоимость всего фонда (home runs) и денежные средства инвесторам.

Наряду с прямым инвестированием средств в венчурные фонды, EIF участвует в реализации программ по развитию инноваций, выполняя функции проектного офиса, информационного партнера и другие. Отличительной особенностью EIF является равномерное распределение финансирования МСП с акцентом на наименее развитые регионы Европы для выравнивания общего фона. Посредникам предлага-

ется комплексная линейка продуктов для финансирования рисков.

Крупнейшим проводником частного капитала в венчурный сектор является созданная в 1999 году Европейская ассоциация бизнес-ангелов (European Business Angel Network, EBAN). Она объединяет более 150 организаций, инвестирующих ежегодно до 7,5 млрд евро в развитие малых и средних предприятий (МСП). В состав Ассоциации входят: бизнес-ангелы, фонды венчурного капитала на ранних стадиях инвестирования, бизнес-акселераторы, краудфайндинговые платформы, рыночные инвесторы ранних стадий.

По сути Ассоциация является связующим звеном между источниками венчурного капитала и стартами, оказывая при этом нефинансовую поддержку как первым, так и вторым. Инвесторам открывается доступ к источникам кадров и программам обучения персонала, эксклюзивным мероприятиям и стартап-конференциям для обмена опытом, канал для поиска перспективных проектов.

Для стартапов, например, в рамках партнерства EBAN с Amazon планируется предоставление 1000 рекламных кредитов Amazon на сумму 10 млн долл. [5].

На региональных уровнях одними из проводников VC/PE инвестиций, а также информационной поддержки в небольшие инновационные компании выступают бизнес-акселераторы. Акселераторы выполняют отбор перспективных проектов и талантливых предпринимателей, тем самым привлекая к ним инвесторов и бизнес ангелов.

Например, британский венчурный акселератора Seedcamp за восемь лет работы поддержал более 200 компаний, одна из которых стала «единорогом», а всего 91% смогли привлечь дальнейшее финансирование в размере более 350 млн долл.

Другой европейский акселератор Startupbootcamp реализует трехмесячные финансовые программы для стартапов, в течение которых компании получают возможность сотрудничать более чем с 400 менторов, партнеров и инвесторов, а также

получают доступ к главным рынкам Европы, США и стран АТР.

В топ-5 лучших бизнес-акселераторов при вузах 2019 года по версии UBI Glopal вошли Aalto Startup Center's Business Generator (Финляндия) и Imec (Бельгия). Среди государственных акселераторов -EIT Digital Accelerator (Евросоюз), ISDI Accelerator (formerly IMPACT Accelerator) (Испания), NDRC (Ирландия). Среди лучших частных бизнес-акселераторов страны Евросоюза в 2019 году представлены не были.

Также провайдерами венчурного капитала для стартапов в Европе являются краудинвестинговые/краудфайндинговые платформы, появившиеся в регионе в конце 2000-х гг. Совокупный объем накопленного краудинвестинга в Европе по состоянию на 2019 год оценивается в 6,48 млрд долл. (в Северной Америке в 17,2 млрд долл., в Азии в 10,54 млрд долл.) [6].

Наиболее либеральное законодательство в области акционерного краудфайндин-га имеет Великобритания, поэтому именно здесь в 2012 году был запущена первая одобренная регулирующими органами платформа. Венчурные инвесторы получают налоговые льготы при инвестициях по госпрограммам Enterprise Investment Scheme (EIS) (UK Government, 2019), привлекающих до 12 млн фунтов, и Seed Enterprise Investment Scheme (SEIS) (UK Government, 2018) для компаний, привлекающих до 150 тыс. фунтов. При этом активы компании, которая привлекает инвестиции от микроинвесторов не должны превышать 15 млн. фунтов и иметь не более 250 сотрудников на полной ставке.

В соответствии с британским законом инвестор в праве требовать до 30% возврата по налогу на прибыль при инвестициях до 1 млн фунтов за налоговый год.

В Германии в 2012 году был законодательно введен новый вид инвестиционного инструмента - «частичная ссуда», который позволяет физическим лицам предоставлять компаниям займы в обмен на долю в их прибыли без права принятия управленческих решений и с привязкой % по займу к прибыли или выручке компании. Займы такого рода регулируются мягко, что спо-

собствовало росту популярности краудин-вестинга.

Стоит также подчеркнуть, что в плане развития краудинвестинга страны Европы опережают США, где первая официально одобренная площадка появилась только в 2016 году.

Еще одной важной площадкой для привлечения венчурных инвестиций выступает Европейский портал инвестиционных проектов, созданный Европейской комиссией [7]. На портале представлены данные о стартапах, которым требуются инвестиции (общее описание компании, финансовые показатели, бизнес-модель, объем ранее привлеченных денежных средств, биография основателя компании и т.д.). Данный инструмент является эффективным связующим звеном между предпринимателями и потенциальными инвесторами, позволяющим в режиме онлайн ознакомиться с ключевыми характеристиками компании. По состоянию на начало 2020 года на портале представлено 774 проекта с требуемым объемом инвестиций до 15 млн евро.

Этап 3. «Выход» сформировавшихся проектов из системы и их успешная им-плементация в экономику страны в качестве самостоятельных субъектов.

Основной целью государств-членов Евросоюза при формировании венчурной индустрии является создание благоприятного климата для эффективного внедрения новшеств.

В Евросоюзе востребованы как стратегический выкуп, так и публичное размещение акций - IPO. В первом случае за счет интегрированности малых инновационных предприятий с промышленно развитыми крупными предприятиями, успешные наработки «вливаются» в бизнес-процессы корпорации.

Наиболее часто на основе партнерских сделок по принципу joint venture. Например, корпорация выпускает со стартапом совместный продукт или использует разработанную стартапом технологию в своих продуктах. Такой способ в ЕС применяет нидерландская компания Unilever, владеющая венчурным фондом Unilever Technology Ventures. Проекты фонда тесно

сотрудничают с линейным заводом компании для улучшения технологии производства продукции компании.

Во втором случае частый выход европейских компаний на IPO обуславливается наличием развитой инфраструктуры фондового рынка и деловой репутации европейских бирж. В частности, на Лондонской фондовой бирже (LSE) помимо основной секции для известных и крупных компаний выделена альтернативная секция (AIM) для небольших быстрорастущих компаний, в которой предъявляются упрощенные требования для проведения IPO.

Также в Евросоюзе развиты региональные торговые площадки, как Франфурт-

с

В

с

яянш

е н В

Таким образом, венчурная экосистема в странах Европейского союза объединяет в себе научную, промышленную, экономическую, региональную и социальную ком-

ская фондовая биржа, биржа Люксембурга, Венская фондовая биржа, единая биржа балтийского региона ОМХ (объединяет торговые площадки Стокгольма, Копенгагена, Хельсинки, Вильнюса, Риги и Таллина). Подобная диверсификация позволяет компаниям подбирать наиболее приемлемую площадку для размещения акций, что повышает шансы на привлечение капитала.

Проведем анализ сильных и слабых сторон венчурной экосистемы Евросоюза при помощи инструмента SWOT-анализа (табл.).

ЕС_

Потенциальные слабые стороны_

- недостаток высококвалифицированных специалистов, способных осуществлять грамотное развитие венчурных проектов;

- значительное присутствие на рынке иностранных инвесторов из США, частичная зависимость от иностранных инвесторов;

- выход Великобритании из состава Евросоюза;

- недостаточная вовлеченность институциональных инвесторов в деятельность стартапов;

- зачастую жесткие требования к привлекаемому капиталу;

- сосредоточение венчурного капитала преимущественно в секторе ИКТ и его недостаток в иных секторах;

- инвестиционные инструменты венчурного рынка не одинаково доступны в странах Союза.

Потенциальные угрозы_

- наличие сильных конкурентов из США и Азиатских стран;

- влияние политической ситуации (прим. Китай - США, выход Великобритании из ЕС) на котировки акций инвестируемых компаний;

- замедление общих темпов мирового экономического роста.

поненты. Государственный курс на увеличение расходов на НИОКР, вовлеченность в инновационные процессы бизнес-структур, наличие программ для привле-

Таблица. SWOT-анализ венчурной экосистемы Потенциальные преимущества_

- хорошо проработанная нормативно-правовая база;

- доступ к государственным и альтернативным источникам финансирования; адекватные финансовые ресурсы

- хорошая деловая репутация венчурных фондов и инвестиционных компаний;

- 25-летний опыт развития рынка, формирование устойчивых институтов и развитой предпринимательской культуры;

- сильная консалтинговая группа;

- развитые финансовые рынки и наличие инвесторов со значительным объемом капиталов;

ре - разветвленная сеть исследовательских центов, я единое научное пространство для генерации инно-нн ваций;

н - концентрация на инвестировании в странах ЕС и т кандидатах на вступление в Союз;

- аффилированность стартапов с промышленными

предприятиями._

Потенциальные возможности_

- привлечение зарубежных ученых за счет выделения средств в государственных программах на совместные разработки;

- привлечение опытных инвесторов из США в качестве управляющих венчурными фондами и бизнес-ангелов;

• - привлечение в венчурную экосистему иностран-ре ных перспективных проектов за счет наличия доста-я точного объема капитала;

н - возможности для выхода иностранных компаний еш на IPO в странах ЕС;

- наращивание объемов перетоков венчурного капитала между странами ЕС._

чения зарубежных ученых способствует распределять инвестиционные ресурсы и генерации идей. Их «жизнеспособность» в «взращивать» потенциально прибыльные гибких условиях тестируется развитой компании. Наличие развитой инфраструк-системой бизнес-инкубаторов и бизнес- туры фондовых бирж и диверсификация акселераторов. торговых площадок стимулируют компа-

Формирование на рынке единого науч- нии к выходу на IPO. ного пространства и тесная вертикально- Ключевыми проблемами в европейской

интегрированная связь наднационального, венчурной индустрии являются подбор регионального и местного уровней ЕС че- высококвалифицированных специалистов рез систему фондов (EIF) и Ассоциации и сохраняющиеся трудности с привлече-бизнес-ангелов позволяет эффективно нием капиталов в проекты.

Библиографический список

1. DaRin, M., T. F. Hellmann and Puri, M. (2011) A Survey of Venture Capital Research. TILEC Discussion Paper № 2011-044.

2. Статистическая служба Европейского союза (Евростат) - электронный ресурс. -[Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://epp.eurostat.ec.europa.eu/

3. Venture Capital and Private Equity Attractiveness Index (VCPE Index) 2018.

4. The UBI Global World Rankings Report of business incubators and accelerators 19/20. -[Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://ubi-global.com/

5. Европейская ассоциация бизнес-ангелов (EBAN). - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://www.eban.org/about-angel-investment/for-entrepreneurs

6. Puzzle-Capital - электронный ресурс. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: http://puzzle-capital.com

7. Европейская комиссия - Европейский портал инвестиционных проектов. - [Электронный ресурс]. - Режим доступа: https://ec.europa.eu/eipp/desktop/en/card-view

VENTURE ECOSYSTEM OF THE EUROPEAN UNION: CURRENT STATE AND

MAIN DEVELOPMENT TRENDS

Yu.Yu. Pavlova, Graduate Student Russian Customs Academy

Abstract. The article deals with the functioning of the European Union's venture capital industry. The mechanisms of state support for innovative entrepreneurship are considered, and the effectiveness of the EU policy to stimulate the venture sector is evaluated. A SWOT analysis of the EU's venture ecosystem was carried out, and an assessment of the impact on the development of the institutional component of the activities of supranational bodies was given.

Keywords: venture business, venture ecosystem, venture capital, startup, innovation economy, European Union, business incubator, business accelerator, European investment Bank, SMEs.