Структурные особенности операций коммерческих банков с ценными бумагами

О. С. Гасанов

СТРУКТУРНЫЕ ОСОБЕННОСТИ ОПЕРАЦИЙ КОММЕРЧЕСКИХ БАНКОВ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

Аннотация

Операции коммерческих банков с ценными бумагами рассмотрены в статье в следующем порядке: сравнительный анализ деятельности банков на кредитном и фондовом рынках, структура вложений российских банков в ценные бумаги, деятельность коммерческих банков по привлечению средств на рынке ценных бумаг.

На основе полученных результатов приведены факторы, влияющие на структурные сдвиги в портфеле ценных бумаг российских банков, выводы и предложения по оптимизации деятельности коммерческих банков на рынке ценных бумаг.

Annotation

The article "Structural features of operations of commercial banks with securities" is devoted to the research of banks operations structure with securities, their dynamics during the period from 2001 through 2007.

Operations of commercial banks with securities are considered in article in the following order: the comparative analysis of activity of banks in the credit and share markets, structure of investments of the Russian banks in securities, activity of commercial banks on attraction of means in the market.

On the basis of the received results the factors influencing structural shifts in a portfolio of securities of the Russian banks, conclusions and offers on optimization of activity of commercial banks on a securities market are resulted.

Ключевые слова

Коммерческие банки, ценные бумаги, структура портфеля ценных бумаг

Keywords

Commercial banks, securities, structure of a investment case

Банкам как финансовокредитным организациям в России разрешено осуществлять весь спектр операций на фондовом рынке. Банки и рынок ценных бумаг являются важнейшими составляющими финансовой системы страны. В плане экономического развития задачами как банковской системы, так и рынка ценных бумаг является аккумулирование временно свободных денежных средств, их перераспределение и инвестирование в наиболее

выгодные отрасли национальной экономики. Совпадение задач, следовательно, и методов их достижения делает банки и прочих участников рынка ценных бумаг конкурентами за финансовые ресурсы.

Фактически же высокая доля банков среди участников рынка ценных бумаг России нивелирует это противоречие. Рынок ценных бумаг становится дополнительным источником приложения и привлечения финансовых ресур-

2008 № 2

Вестник Ростовского государственного экономического университета «РИНХ»

сов для банковской системы. Коммерческие банки осуществляют деятельность на рынке ценных бумаг, преследуя различные цели, в частности: получение прибыли от операций с ценными бумагами, расширение и диверсификацию доходной базы, обеспечение ликвидности активов, снижение общего уровня рисков, создание благоприятного имиджа банка, привлечение новых клиентов.

Активные операции с ценными бумагами обеспечивают банкам присутствие на наиболее динамичных финансовых рынках, позволяют увеличить клиентскую базу, расширить круг оказываемых услуг, усилить влияние на клиентов, открыть доступ к управлению их собственностью через контроль над их ценными бумагами.

Круг пассивных операций с ценными бумагами не столь широк. Это эмиссионные операции банков, целью которых является привлечение дополнительных денежных ресурсов. Банки выпускают как эмиссионные ценные бумаги (акции, облигации), так и неэмиссионные (депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, производные ценные бумаги).

Для раскрытия особенностей деятельности банков на фондовом рынке и факторов, их определяющих, необходимо:

1) проанализировать структуру и динамику операций банков с ценными бумагами;

2) изучить особенности структуры и динамики операций отдельных категорий банков на фондовом рынке;

3) выявить причины, определяющие динамику и структуру операций банков с ценными бумагами.

Достижение поставленных задач потребует анализа объема и структуры операций банков с ценными бумагами. Стоит отметить, что российские банки рассматривают рынок ценных бумаг как вспомогательное направление своей деятельности. Подтверждением этому высказыванию выступают приведенные в табл. 1 сравнительные показатели деятельности коммерческих банков на кредитном и фондовом рынках России.

Статистические данные показывают, что вложения банков в ценные бумаги за анализируемые семь лет выросли в 4,9 раза. Темпы их роста показывают неустойчивость: колебания в пределах исследуемого периода очень высоки и варьируются от 8,5 процента за 2002 год до 41,6 процента за 2005-й. Поэтому наиболее корректным будет расчет среднегодовых темпов прироста вложений в ценные бумаги, который составил 28,1 процента. Показатели среднегодового прироста активов банков и кредитов нефинансовому сектору экономики и населению отмечены более высокими результатами, которые составили соответственно 36,0% и 49,5% в год.

Таблица 1. Сравнительные показатели деятельности коммерческих банков на кредитном и фондовом рынках1

01.01.01 01.01.03 01.01.05 01.01.06 01.01.07 01.01.08

Показатели деятельности банков Млр д. Руб Доля % Млрд. Руб До- ля % Млр д. Руб До- ля % Млрд. Руб. До- ля % Млрд. Руб. До- ля % Млрд. Руб. До- ля %

Активы, всего 2362,5 100 4145,3 100 7136, 9 100 9750,3 100 14045, 6 100 20241 100

Продолжение таблицы 1

Прирост активов, % - - 31,2 - 27,4 - 36,6 - 44,0 - 44,1 -

Кредиты нефинансовому сектору 7, 4 00 35,9 1796,2 43,3 3887, 6 4, 55 5454,0 55,9 8165,0 58,1 12479 1 61,6

Прирост кредитов, % - - 35,7 - 44,8 - 40,3 - 49,7 - 52,8 -

Вложения в цен. бумаги 473,2 20,0 779,9 18,8 1086, 9 15, 2 1539,4 15,8 1961,4 14,0 2328,8 11,5

Прирост вложений в цен. бум., % - - 38,8 - 8,5 - 41,6 - 27,4 - 33,0 -

Доля кредитов и ценных бумаг в активах - 55,9 - 62,1 - 67 - 71,7 - 72,1 - 73,1

Это означает, что за 2001-2007 годы рост активов банков происходил в основном за счет роста кредитных портфелей, что привело к увеличению их доли в суммарных активах банков с 35,9% до 61,6%.

В результате за этот период доля вложений в ценные бумаги в активах банков сократилась с 20,0% до 11,5%. Для сравнения доля ценных бумаг и прочих форм участия у банковской системы Германии на 1 января 2003 года составила 22,7%, а на 1 января 2006 года - 20,4%1.

Приведенные данные позволяют нам сделать вывод: с начала 2001 года наметилась тенденция к сокращению доли ценных бумаг в активах российских банков. Причинами формирования такой тенденции послужили макроэкономические показатели развития российской экономики: стабилизация в

экономике и денежно-кредитной сфере, сокращение объемов государственного долга РФ, устойчивое развитие ведущих отраслей промышленности, рост благосостояния граждан и бурное развитие потребительского и ипотечного кредитования.

1 По данным йе^жЬе Виш1е8Ьапк/ http://www.bundesbank.de/statistik

Следствием этих изменений стало активное «переключение» крупных банков с рынка ценных бумаг на рынки ипотечного, потребительского и краткосрочного кредитования.

Высокие темпы роста кредитов предприятиям нефинансовой сферы и населению привели к росту доходности активов банков. Доля ведущих активов, которыми автор считает ссуды и вложения в ценные бумаги, на протяжении пяти лет выросла с 55,9 % до 73,1 %.

Таким образом, можно с полной уверенностью сказать, что кредитование и вложения в ценные бумаги стали основными активными операциями российских банков. При этом наблюдается тенденция опережающего роста доли ссудной задолженности по отношению к удельному весу ценных бумаг в активах банков.

Такая тенденция развития банковской системы подтверждает, что для российских банков операции с ценными бумагами являются второстепенными по отношению к ссудным операциям.

Анализ структуры операций российских банков на рынке ценных бумаг позволит нам выявить значение основных видов ценных бумаг в формировании активов банковской системы. Традиционно российские банки осуществ-

ляют операции с ограниченным количеством фондовых инструментов. Это операции с государственными, реже региональными ценными бумагами, а также с векселями и акциями акционерных обществ, корпоративными облигациями. Их структура приведена в табл. 2.

Анализ данных, приведенных в таблице, показывает, что основную до-

лю в портфеле ценных бумаг банков занимают долговые ценные бумаги. За последние пять лет сумма вложений банков в долговые ценные бумаги увеличилась в 3,3 раза. Их доля же за анализируемый период увеличилась незначительно и колеблется около 2/3 всего портфеля (с 64,4% на 01.01.03 до 71,9% на 01.01.08).

Таблица 2. Структура вложений российских банков в ценные бумаги

_____________Составлена автором на основе данных Банка России /http://www.cbr.ru/statistics/bank system

Показатели 01.01.03 01.01.04 01.01.05 01.01.06 01.01.07 01.01.08

Млрд. Руб. До- ля % Млрд. Руб. До- ля % Млрд. Руб. Доля % Млрд. Руб. Доля % Млрд. Руб. До- ля % Млрд. Руб. Доля %

Вложения в ценные бумаги 779,9 100 1002,2 100 1086,9 10 0 1539,4 100 1961,4 100 2328,8 100

В том числе:

В долговые обязательства, всего Из них: Государств. Региональн. Прочие 502,6 412,8 22,0 67,8 64,4 53,0 2,8 8,7 625,1 447,0 45,8 159,3 62,4 44.6 4.6 15,9 752.6 435.6 79,1 237,9 69,2 40,1 7,3 21,9 106,6 492,0 88,2 456,4 67,3 32,0 5,7 29,6 1341.2 537.2 100,4 436,8 68.4 27.4 5,1 22,3 1674,0 680,9 123,2 970,8 71,9 29,2 5,3 41.7

В векселя 208,5 26,7 261,3 26,1 193,4 17,8 210,1 13,6 229,2 11,7 251,1 10,8

В акции 68,7 8,8 115,8 11,6 140,9 13,0 292,8 19,0 391,0 19,9 629,5 20,9

Из них в портфель контрольного участия 17,4 2,2 17,4 1,7 19,6 1,8 64,9 4,2 79,8 4,1 141,9 6,1

Доля вложений банков в векселя за последние годы стабильно сокращается: на 01.01.03 г. в портфеле ценных бумаг банков России она составила 26,7 %, а вот на 01.01.08 г. только 10,8%. Сокращение доли составило свыше двух раз.

Доля вложений в акции, наоборот, растет. Так, на 01.01.03 г. их доля в

портфеле ценных бумаг составила 8,8%, к 01.01.08 г. она увеличилась свыше двух раз и составила 20,9%. Увеличилась заинтересованность ряда банков во владении предприятиями других сфер экономики, а также в приобретении малых банков, следствием чего стал рост портфеля акций с контрольным участием (с 2,2% до 6,1%).

Таким образом, анализ структуры активов российских банков в ценных бумагах по основным их видам, позволяет утверждать, что последние годы характеризуются ориентацией банков на рынок акций. Эта переориентация происходит пока только за счет сокращения рынка векселей, максимальное развитие которого наблюдалось во второй половине 90-х гг., в период дефицита денег и острой проблемы неплатежей.

Наиболее существенным для банков является рынок долговых ценных бумаг, на который приходится, как уже отмечалось, свыше 2/3 всех фондовых активов банков. Особого внимания требуют изменения, происходящие

внутри этой группы активов. Профицит федерального бюджета, который имеет место в последние 6 лет, связанное с ним сокращение эмиссии государственных ценных бумаг привели к сокращению доли государственных долговых обязательств в активах банков. На 1 января 2003 года их доля составила 82,1%, на 1 января 2008 года она сократилась до 40,7%.

Наблюдается интерес российских банков к другим видам долговых ценных бумаг. Это, прежде всего, долговые обязательства региональных и местных органов власти, доля которых за этот период выросла почти в два раза (с 4,4% до 7,4%). Несмотря на значительный рост, пока размеры финансирования банковской системой государственного и региональных бюджетов не сопоставимы.

Наибольшую же популярность приобретает у банков рынок корпоративных облигаций. Успешная хозяйственная деятельность крупных промышленных и торговых предприятий за последние годы повысила не только их рейтинги, но и желание привлечь инвестиционные ресурсы на рынке долговых ценных бумаг. Основными покупателями этих ценных бумаг выступают банки, которые предпочитают ликвидность

и умеренную доходность облигаций, чем высокие риски и доходность операций по прямому долгосрочному кредитованию. Доля корпоративных облигаций в портфеле долговых ценных бумаг банков за пять лет выросла почти в три раза (с 11,1% до 31,5%). Дополнением к корпоративным выступают долговые обязательства кредитных организаций, которые также растут активными темпами. К 1 января 2008г. банками приобретено их на 166,1 млрд. руб., а их доля в долговых портфелях банков страны составила 9,9%. 1

Постепенное снижение доходности по отечественным долговым бумагам вызывает рост интереса отечественных банков к долговым обязательствам иностранных государств и нерезидентов. Сумма долговых обязательств иностранных государств в активах российских банков выросла за пять лет с 2,8 млрд. руб. до 44,6 млрд. руб., их доля в долговых портфелях - с 0,6% до 2,7%. Доля долговых обязательств компаний-нерезидентов выросла с 0,9% до 8,4%, банков-нерезидентов снизились - с 2,9% до 2,3 %.Популярны на рынке долговых обязательств операции РЕПО. На 1 января 2003 года долговые обязательства по договорам с обратной продажей в активах российских банков составили всего 5,5 млрд. руб., или 1,1 % долговых портфелей, на 1 января 2008 года их сумма составила 132,7 млрд. руб., а доля в долговых портфелях выросла до 7,9%.

Деятельность банков в других секторах фондового рынка менее активна. Так, доля вложений в форме участия в дочерних и зависимых акционерных обществах в портфелях ценных бумаг российских банков незначительна, но их доля за 2005-2007 годы росла опережающими темпами (с 1,8% до 6,1%). За 3 года их объем вырос в 7,2 раза, что

1 Обзор банковского сектора РФ. Интернет-версия. - №64 февраль 2008 г. - с. 18

говорит о перспективности этого вида вложений банков.

Наряду с активными операциями, банки осуществляют выпуск собственных ценных бумаг. Главным образом, это акции, депозитные и сберегательные сертификаты и векселя. Выпускают коммерческие банки и облигации. Акции являются инструментом рынка капитала, и их выпуск связан с необходимостью увеличения уставного капитала для обеспечения адекватности требованиям Банка России то остальные ценные бумаги, выпускаемые банками, относятся к долговым обязательствам. Их эмиссия преследует цель обеспечить банк ресурсами. Несмотря на острую потребность большинства банков в увеличении собственного капитала, их владельцы предпочитают не отпускать в публичное обращение акции своих банков. Размещения дополнительных эмиссий носят закрытый характер и осуществляются между прежними акционерами. Исключение составляют несколько ведущих банков страны. Видимо, этап публичных слияний и поглощений ещё впереди. Поэтому фактическому анализу можем подвергнуть только пассивные операции российских банков с долговыми ценными бумагами.

Основные показатели по привлечению долговых ресурсов российскими банками приведены в табл. 3.

Приведенные данные позволяют сделать вывод: доля обращающихся на рынке долговых обязательств банков относительно невысока и не имеет за анализируемый период стабильной тенденции в развитии. Некоторый стабильно понижающийся тренд наблюдается после 2005 года. Так, на 01.01.01 г. она составляла 8,5 % от пассивов банковской системы, на 01.01.04 г. достигла максимального значения - 11,2 %, а в конце анализируемого периода снизилась ниже первоначальной, опустившись до 4,1 %.

Банковские системы западных стран привлекают на рынке ценных бумаг в два-три раза больше ресурсов, чем российские банки.

Так, в суммарных пассивах немецких банков доля долговых обязательств, которые состоят из внутренних долговых обязательств, долговых бумаг валютного рынка и эмитированных соло-векселей, на начало 2003 года составила 22,8%, а на начало 2006 года -23,5%.2

Таблица 3. Суммы средств, привлеченных банками на рынке ценных бумаг1 С1 Составлена автором на основе данных Банка России /http://www.cbr.ru/statistics/bank system)

Показатели 01.01.01 01.01.03 01.01.05 01.01.06 01.01.07 01.01.08

Млрд. Руб Доля % Млрд. Руб. Доля % Млрд. Руб. Доля % Млрд. Руб. Доля % Млрд Руб. Доля % Млрд. Руб. До- ля %

Суммарные пассивы 2362,5 100 4145, 3 100 7136, 9 100 9750, 3 100 14045, 6 100 20241, 1 100

Из них привлеченные на фондовом рынке 199,8 8,5 447,5 10,8 639,6 9,0 743,2 7,6 1018,1 7,3 1176,1 5,8

В том числе: Векселя 173,3 7,4 372,4 9,0 506,2 7,1 614,5 6,3 790,5 5,6 822,2 4,1

Продолжение таблицы 3

Облигации 4,7 0,2 7,4 0,2 30,6 0,4 67,3 0,7 168,3 1,2 290,2 1,4

Депозитные сертификаты 21,6 0,9 66,6 1,6 99,2 1,4 54,8 0,5 33,1 0,2 30,0 0,1

Сберегат. сертификаты 0,2 0,0 1,1 0,0 3,6 0,1 6,6 0,1 16,2 0,1 22,4 0,1

Основная доля размещенных банками страны ценных бумаг приходится на банковские векселя и акцепты. Среди долговых инструментов их доля колеблется за последние семь лет от 79% до 70%. Высокая доля векселей связана, по-видимому, с их привлекательностью, в связи с простотой выпуска, не требующей утомительных процедур регистрации проспекта эмиссии.

Вексельное законодательство, принятое еще в 1937 году, не учитывает современных реалий, связанных с банковскими векселями и особенностями их применения в нашей стране. На наш взгляд, требуют упорядочения вопросы обеспеченности векселей, а также их обращения и погашения. Представляется возможным введение соответствующего норматива Банка России, который привязал бы объемы выпуска векселей коммерческими банками к их уставному капиталу. Тем более, что такой норматив по Инструкции № 1 от 1 октября 1997 г. «О порядке регулирования деятельности банков» существовал с 1997 года по 2004 год и оправдал свое предназначение. По нормативу риска собственных вексельных обязательств (Н13) максимальный объем выпущенных банком векселей и банковских акцептов не мог превышать его уставного капитала. Его отмену считаем преждевременной.

Обращает на себя внимание заметное сокращение выпуска банками депозитных и сберегательных сертификатов, совокупная доля которых на рынке долговых обязательств сократилась до 4,5%. (или 0,25% от пассивов). Мы предполагаем дальнейшее снижение объемов выпуска этих инструментов.

С одной стороны, это связано со сложной процедурой выпуска этих бумаг, с другой стороны, их экономическая сущность практически идентична операциям по оформлению срочных депозитов юридических и физических лиц, которые их и вытесняют.

Наиболее перспективной формой привлечения ресурсов на фондовом рынке в современных условиях становится эмиссия облигаций с разными сроками погашения. Этому инструменту характерно немаловажное для держателя удобство, которого нет у обычного срочного вклада, - возможность реализации на рынке до наступления срока погашения.

Положительная динамика, которая наблюдается по эмиссии облигаций, подтверждает наш вывод о перспективности этого инструмента. В количественном выражении их объем за семь лет вырос в 62 раза (для сравнения рост пассивов составил 8,5 раза, долговых ценных бумаг - 5,9 раза). Их доля в пассивах банковской системы выросла с

0,2% до 1,4%, а в структуре долговых ценных бумаг с 2,4% до 24,7%.

В последние годы активность по привлечению ресурсов на фондовом рынке России поддерживается не банками, а предприятиями сферы материального производства и современных услуг. Так, по данным ФСФР, к началу декабря 2006 года объем инвестиционного капитала, привлеченного российскими компаниями на фондовом рынке, составляет 52 млрд. дол. Примечательно, что 40% этого объема было привлечено с помощью российских финансовых инструментов (внутренние акции, облигации), 60% - путем размещения

иностранных инструментов (депозитарные расписки, еврооблигации). По итогам 2007 года, эта сумма составила около 75 млрд. дол. - это около 29% всех инвестиций, привлеченных российскими компаниями.

На основе проведенного анализа можно констатировать, что структурные сдвиги в портфеле ценных бумаг российских банков вызваны:

- снижением доходности государственных ценных бумаг;

- развитием рынков муниципальных облигаций;

- ликвидацией проблемы дефицита денег в экономике;

- бурным развитием рынка акций российских предприятий;

- возникшим интересом банков к участию в управлении прочими финансово-кредитными институтами.

Полученные результаты о происходящих структурных изменениях позволяют сделать ряд выводов и предложений по оптимизации деятельности банков на рынке ценных бумаг:

- на фоне падения доходности по государственным долговым обязательствам, стабильно растущего рынка кредитования (особенно потребительского и ипотечного) и недостаточности ресурсной базы доля ценных бумаг в активах банков будет снижаться;

- одновременно, в свете предстоящего вступления России в ВТО, реализация своего потенциала на фондовом рынке позволила бы отечественным банкам более успешно противостоять конкуренции с западными банками, так как этот сегмент финансового рынка многими российскими банками освоен далеко не полностью;

- банкам стоит обратить существенное внимание муниципальным рынкам долговых обязательств. В отличие от федерального бюджета, большинство региональных и почти все муниципальные бюджеты страны остаются дефицитными;

- большие перспективы для банков имеет рынок коллективных инвестиций в форме Общих фондов банковского управления (ОФБУ), который растет заметными темпами.

Библиографический список

1. Федеральный закон от 11 марта 1997 г. N 48-ФЗ «О переводном и простом векселе»

2.Инструкция Центрального банка Российской Федерации от 16 января 2004 г. № 110-И «Об обязательных нормативах банков» с изменениями от 6 июля 2005 г.

3.Инструкция Центрального банка Российской Федерации от 1 октября 1997 г. № 1 «О порядке регулирования деятельности банков»

4. Инструкция ЦБ РФ от 10 марта 2006 г. N 128-И «О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации»

5. Официальный сайт Центрального банка РФ в сети Интернет. - Режим доступа: http://www.cbr.ru

6.Сайт Deutsche Bundesbank в сети Интернет. - Режим доступа:

http://www.bundesbank.de

Bibliographic list

1.The federal law from March, 11th, 1997 N 48-ФЗ "About translation and the promissory note"

2.The instruction of the Central bank of the Russian Federation from January, 16th, 2004 N 110-И "About obligatory specifications of banks" with changes from July, 6th, 2005

3.The instruction of the Central bank of the Russian Federation from October, 1st, 1997 N 1 "About the order of regulation of activity of banks"

4.The instruction of the Central Bank of the Russian Federation from March, 10th, 2006 N 128-И "About rules of release and registration of securities by the credit or-

ganizations in territory of the Russian Federation"

5.Web-site of the Central bank of the Russian Federation. - http://www.cbr.ru

6.Web-site of the Deutsche Bundesbank. http://www.bundesbank.de