Нефтекомпании попали под "ножницы Кудрина"

Подведенные вчера ЛУКОЙЛом итоги работы в 2006 году подтвердили, что четвертый квартал был для российских нефтяников фактически провальным. Судя по предварительным данным о почти трехкратном падении прибыли ТНК-ВР в первом квартале, итоги января--марта также разочаруют инвесторов. Такая ситуация сложилась из-за особенностей начисления в РФ экспортной пошлины на нефть, которую в ЛУКОЙЛе называют "ножницами Кудрина". В результате инвесторы начинают перекладывать средства в другие отрасли и "Роснефть", которая растет на перспективах скупки активов ЮКОСа.

Согласно отчету ЛУКОЙЛа по стандартам US GAAP, чистая прибыль компании в четвертом квартале 2006 года составила $1,04 млрд против $1,62 млрд за аналогичный период 2005 года. При этом выручка компании увеличилась до $16,3 млрд против $15,2 млрд годом ранее. В компании считают, что такая ситуация сложилась из-за особенностей российской налоговой системы. Выступая на презентации отчета в Лондоне, вице-президент ЛУКОЙЛа Леонид Федун отметил, что компания попала "в ножницы Кудрина из-за отложенного налога" (речь идет о главе Минфина Алексее Кудрине). Дело в том, что в четвертом квартале действовала пошлина на нефть, рассчитанная исходя из цен в третьем квартале, когда стоимость сырья была рекордно высокой. В конце года нефть подешевела, а пошлины, наоборот, выросли.

"Похожее снижение продемонстрируют все нефтяные компании,— уверен аналитик Альфа-банка Константин Батунин.— ВР первой предупредила о существенном падении прибыли у своей дочерней ТНК-ВР в четвертом квартале 2006 года, хотя рынок с недоверием отнесся к таким прогнозам (ВР сообщала, что чистая прибыль ТНК-ВР в четвертом квартале составила $183 млн против $734 млн годом ранее.— Ъ). Затем отчетность опубликовал 'Сургутнефтегаз' (компания сообщила, что чистая прибыль в четвертом квартале составила всего 2,95 млрд руб. против 27,3 млрд руб.— Ъ) Результаты ЛУКОЙЛа подтвердили, что это тенденция".

Первый квартал не сильно улучшил ситуацию. Вчера BP снова первой сообщила о квартальных результатах работы ТНК-ВР. По расчетам ВР, прибыль дочерней компании в первом квартале упала по сравнению с аналогичным периодом прошлого года почти втрое, до $162 млн. В качестве причин ВР также указывает снижение цен на нефть, в то время как налоги продолжают рассчитываться на основе более благоприятной ценовой базы.

В ТНК-ВР данные акционера не комментируют, отмечая, что пока не подготовили отчет по международным стандартам даже за 2006 год. Но отраслевые эксперты согласны, что прибыль большинства нефтяников в январе--марте упадет по сравнению с первым кварталом 2006 года. "В последние три месяца цена нефти без учета экспортной пошлины и налогов составляла $15,9 за баррель, а в первом квартале — $18,8 за баррель",— говорит аналитик МДМ-банка Андрей Громадин. На внутреннем рынке цена нефти без учета налогов выросла с $12 до $13,1 за баррель. "Улучшения по сравнению с четвертым кварталом должны быть, но по сравнению с январем--мартом 2006 года мы видим снижение цены на 24%. Разумеется, ситуация будет транслироваться на такие показатели, как чистая прибыль",— отмечает аналитик.

Инвесторы уже отреагировали на негативную тенденцию. "Мы рекомендуем инвесторам сокращать участие в российских нефтедобывающих предприятиях. Также мы рекомендуем избегать небольших нефтедобывающих компаний, оценка которых, по нашему мнению, была подняла слишком высоко (запасы малых компаний традиционно оцениваются инвесторами выше, чем у крупных.— Ъ)",— говорится в опубликованном на днях отчете аналитиков Альфа-банка. Фондовый аналитик банка "Уралсиб" Константин Чернышов отмечает, что в последнее время нефтяной сектор "вел себя хуже, чем другие отрасли промышленности, котировки которых росли темпами, опережающими индекс РТС". "Нельзя сказать, что началось бегство из нефтяного сектора, однако в последнее время отношение инвесторов к нему более прохладное, с большим интересом они относятся к банковскому сектору, компаниям потребительского рынка и банкам",— констатирует аналитик.

Вчерашнее сообщение ЛУКОЙЛа к серьезному ситуативному падению акций также не привело (котировки снизились на 1%), поскольку в целом аналитики позитивно оценивают результаты компании. "Компания диверсифицирует свою деятельность, в том числе прежде всего в сфере переработки нефти и реализации нефтепродуктов, а также развития газового бизнеса, что позволяет сглаживать эффект от падения цен на нефть",— пишут в своем обзоре аналитики ИК "Ак Барс Финанс". Зато вчера же "Роснефть" подорожала на 2%, а "Сургутнефтегаз" — на 3,1%. По мнению трейдеров, "'Роснефть' растет как раз за счет перекладки средств из остальной нефтянки". Инвесторы полагают, что она приобретет оставшиеся активы ЮКОСа, кроме того, компания сообщила, что ее прибыль в четвертом квартале составила 136 млрд руб. (против 78,38 млрд руб. за девять месяцев), поскольку отразила задолженность перед ней ЮКОСа. Правда, в международной отчетности эта цифра появится только в 2007 году — когда компания получит эти деньги.