Свердловэнергосбыт переоценят

РАО «ЕЭС России» решило продать 48,9% акций ОАО «Свердловэнергосбыт» на открытом аукционе. Оценку пакета энергохолдинг планирует провести в соответствии с рыночной стоимостью региональной компании. Таким образом, считают аналитики, стартовая цена «Свердловэнергосбыта» может оказаться завышенной. Поэтому, по их мнению, торги состоятся лишь в том случае, если у основного претендента --КЭС-Холдинга — появится реальный конкурент.

Совет директоров РАО «ЕЭС России» принял решение о продаже на открытых аукционах своих акций в восьми сбытовых компаниях, в том числе Свердлов-энергосбыте. Торги намечены на апрель 2007 года. Оценка выставленных на продажу активов будет производиться на основе рыночной стоимости компаний.

ОАО «Свердловэнергосбыт» контролирует порядка 85% (34 млрд рублей) регионального рынка сбыта электроэнергии и присутствует во всех муниципальных образованиях Свердловской области, занимается покупкой электрической энергии на оптовом и розничном рынках и ее продажей промышленным предприятиям, организациям и бытовым потребителям. Основные акционеры «Свердловэнергосбыта» — ОАО РАО «ЕЭС России» (48,9%) и ЗАО «Комплексные энергетические системы» (36,6%).

Стартовую цену для Свердлов-энергосбыта в РАО ЕЭС не называют, отмечая, что оценщики закончат свою работу в марте. Однако, как указывают аналитики, если энергохолдинг будет ориентироваться на рыночную стоимость компании, то стартовая цена может быть существенно завышена. Так, в ИК «Атон» справедливой ценой для «Свердловэнергосбыта» считают $94 млн, тогда как его рыночная стоимость оценивается в $145 млн. «Наша оценка консервативна, — отметил аналитик “Атона” Дмитрий Скрябин, — поэтому она ниже рыночной. Просто рынок сейчас недооценивает тех рисков, которые присущи энергосбытовым компаниям. В частности, сбыты низкорентабельны, и постоянно существует риск, что в очередном аукционе по выбору гарантирующего поставщика электричества в регионе ряд сбытов потеряю свой статус, а, соответственно, и большую частью своего бизнеса». По оценкам ИК «Финам», максимальная цена, за которую может быть продан пакет акций РАО в «Свердлов-

энергосбыте», может составить порядка $81-85 млн.

Аналитики не исключают, что аукцион может не состояться, если энергохолдинг запросит слишком высокую цену. Они отмечают, что основному претенденту на свердловскую сбытовую компанию — КЭС-Холдингу — будет выгоднее дождаться, когда РАО выставит пакет без объявления цены.

Впрочем, существует и другой сценарий. РАО сможет продать свой пакет «Свердловэнергосбыта» по высокой цене, если у КЭС-Холдинга появится реальный конкурент. Ведь для КЭС покупка пакета акций РАО была бы логичной для создания в дальнейшем вертикально-интегрированного энергохолдинга, так как компания уже вложилась в местную генерацию — ТГК-9. Поэтому, считает аналитик ИК «Финам» Семен Бриг, стратегический инвестор будет готов заплатить премию сверх рыночной цены, так как в результате получит контроль над продажей электроэнергии в цепочке от генерации до конечного потребителя и базу конечных потребителей.

В «КЭС-Холдинге» не исключают, что компания примет участие в аукционе. «Но окончательное решение будет принято только после того, как станут известны все параметры сделки, — отметила начальник управления региональных коммуникаций КЭС-Холдинга Людмила Душеина.

Вера Степанова