Обратный выкуп вернули обратно

Как стало известно "Ъ", ГМК "Норильский никель" продает около 4% своих казначейских акций примерно за $350 млн. Это на 13% меньше текущей рыночной цены и почти в четыре раза дешевле, чем бумаги обошлись самому "Норникелю" в ходе обратного выкупа прошлой осенью. Однако в условиях кризиса менеджмент компании и ее основные акционеры Владимир Потанин и Олег Дерипаска предпочли живые деньги неясным перспективам роста капитализации ГМК.

Как рассказал "Ъ" источник, близкий к "Норникелю", совет директоров компании на заседании 26 февраля одобрил отчуждение 7 853 807 ее собственных акций по цене не ниже $45 за бумагу. Эту информацию "Ъ" подтвердили два источника в совете директоров компании и три собеседника, близких к ее акционерам. Акции были приобретены "Норникелем" в рамках обратного выкупа (buy back) в период с 28 октября 2008 года по 13 января 2009 года по 6167 руб. за бумагу (в целом 48,4 млрд руб.). С момента принятия в августе решения о выкупе ГМК подешевела на 62%, а с даты начала buy back — на 4,7%. Окончательно итоги выкупа были подведены только в середине февраля, но уже спустя три недели акции решили снова продать.

Один из источников "Ъ" в совете директоров рассказал, что вопрос о казначейских акциях поднял менеджмент "Норникеля", который получил предложение о выкупе бумаг. По данным собеседника "Ъ", агентом выступал Deutsche Bank "в интересах клиента", но источник "Ъ" в банке уточняет, что позднее она была передана "другому банку". Собеседник "Ъ" в совете директоров ГМК говорит, что судьба акций вызвала бурную дискуссию.

В частности, жестко против выступал глава совета директоров холдинга "Металлоинвест" Фархад Мошири (холдинг контролирует около 5% акций "Норникеля"). По итогам голосования, уточняет источник "Ъ", знакомый с ситуацией, за выступили семь членов совета, включая его председателя Александра Волошина, против — двое (господина Мошири поддержал независимый директор Брэд Миллс), независимый директор Джерард Холден воздержался. Почему в голосовании участвовали только 10 из 13 членов совета, собеседник "Ъ" пояснить не смог.

Представители "Норникеля" и его основных акционеров Владимира Потанина и Олега Дерипаски (контролируют по 25% акций) продажу акций не комментируют. Источник "Ъ" в совете директоров ГМК утверждает, что причиной сделки стал кризис. "В нынешних экономических условиях разумно получить за акции приемлемые деньги",— поясняет собеседник "Ъ". Источник "Ъ", близкий к одному из акционеров "Норникеля", согласен с этим. "Невозможно предсказать, что произойдет с капитализацией ГМК и денежным потоком компании,— отмечает собеседник "Ъ".— Поэтому, получив конкретное денежное предложение, менеджмент и владельцы решили им воспользоваться".

Кто решил заплатить более $350 млн за примерно 4% акций "Норникеля", источники "Ъ" не раскрывают. Аналитики считают, что это один из акционеров ГМК. Позиция "Металлоинвеста" говорит о том, что бумаги покупаются не в его интересах. "Если учесть проблемы "Русала" с долгами, то сделка может быть проведена в пользу "Интерроса" Владимира Потанина",— отмечает директор аналитического департамента UBS Алексей Морозов. По его мнению, на оплату сделки господин Потанин может направить доходы от продажи "Полюс Золота" (см. "Ъ" от 3 марта). Однако в "Интерросе" "Ъ" официально опровергли это предположение.

Старший аналитик Банка Москвы Юрий Волов считает более вероятным, что банк сформирует пул портфельных инвесторов, заинтересованных в покупке акций ГМК по низкой цене. Сумма сделки предполагает дисконт — ко вчерашней рыночной цене он превысил 13%. "Видимо, мы наблюдаем своеобразное SPO в адрес конечного числа инвесторов",— полагает Юрий Волов. Алексей Морозов согласен, что акции ГМК недооценены и вероятность их роста в перспективе велика.

Однако два источника "Ъ" среди металлургов и банкиров слышали о другой схеме. По их данным, акции выкупает дочерняя структура самого "Норникеля" — ОГК-3. Энергокомпания уже приобретала бумаги у акционеров ГМК, в первую очередь у структур Владимира Потанина. Совсем недавно нынешний гендиректор "Норникеля" Владимир Стржалковский резко критиковал эти сделки и даже сменил гендиректора ОГК-3. В то же время, отмечает Александр Селезнев из "Уралсиба", компания может располагать 50-60 млрд руб. свободных средств. Например, в январе ОГК-3 объявила о приобретении €385 млн у банка ВТБ. Саму ОГК-3, впрочем, "Норникель" также хочет продать — этот вопрос рассматривался в ходе заседания 26 февраля.

Основной владелец "Металлоинвеста" Алишер Усманов считает, что в этой сделке "под прикрытием рыночной ситуации реализуется абсолютно неправильный подход, который идет во вред не только миноритариям ГМК, но и прежде всего самой компании". "На руку он только тем, кто смог сначала за счет средств компании выгодно избавиться от акций, а теперь, когда перед ними хоть какие-то перспективы роста, дешево скупить их назад",— говорит Алишер Усманов. По его мнению, если компании так необходим кеш, у нее достаточно непрофильных активов для продажи, а также есть другие инструменты привлечения средств. Исходя из соотношения цен, кто-то из акционеров ГМК может сейчас получить около 4% ее акций, продав в ходе buy back всего порядка 1%.