Автозаводы вырулили за счет бюджета

По итогам 2011 года АвтоВАЗ получил более 6 млрд руб. прибыли. Но добиться этого завод смог лишь из-за дисконтирования беспроцентных государственных займов. В противном случае убыток АвтоВАЗа составил бы 3 млрд руб. Но даже с учетом дисконта компания заработала основной объем прибыли только в первом полугодии, когда действовал другой инструмент господдержки — программа утилизации. Остальным отечественным автопроизводителям получить прибыли также помогли во многом бюджетные субсидии.

АвтоВАЗ опубликовал консолидированный финансовый отчет по МСФО за 2011 год. Выручка компании по сравнению с 2010 годом увеличилась на 21,4%, до 175,1 млрд руб., чистая прибыль — на 81%, до 6,7 млрд руб. Чистый долг АвтоВАЗа сократился до 46 млрд руб., годом ранее он составлял более чем 63 млрд руб. В пресс-релизе компании поясняется, что финансовый результат сформировался за счет прибыли ОАО "АвтоВАЗ" по РСБУ в сумме 3,1 млрд руб., "прибыли от деятельности дочерних обществ в сумме 0,3 млрд руб. и корректировок в соответствии с требованиями МСФО в сумме 3,3 млрд руб.".

Однако, как и в 2010 году, АвтоВАЗ получил прибыль благодаря дисконтированию беспроцентных займов со стороны госкорпорации "Ростехнологии", которые завод получил в кризис в качестве субсидий от государства. В первой половине 2011 года компания подписала с "Ростехнологиями" допсоглашения о продлении сроков погашения части займов, общий объем которых на конец года составил более 42 млрд руб.

"Изменения в условиях займов учтены как погашение первоначальных финансовых обязательств и отражение новых по справедливой стоимости с использованием текущей рыночной ставки в размере 9,2%",— поясняется в пресс-релизе АвтоВАЗа. С учетом рыночной ставки завод получил от дисконта доход 11,3 млрд руб. "Но если исключить доход от дисконтирования займа "Ростехнологий" и предположить уплату рыночных процентов по кредитам, то при прочих равных условиях АвтоВАЗ получил бы чистый убыток более 3 млрд руб.",— посчитал Владимир Беспалов из "ВТБ Капитала".

Без учета процентов, которые не начисляются, и отложенных налогов конечный доход от дисконта корректируется до 5,6 млрд руб. Поэтому в АвтоВАЗе прибыль считают не бумажной, а реальной, в размере более чем 1 млрд руб. "Положительную переоценку беспроцентного займа по справедливой стоимости нельзя не отражать в отчетности, это реальные деньги, сэкономленные предприятием, к тому же в МСФО за предыдущие годы учитывалось начисление этих займов",— пояснил "Ъ" директор по внешним связям АвтоВАЗа Игорь Буренков.

Однако по мнению Владимира Беспалова, финансовые показатели АвтоВАЗа за прошлый год "в любом случае достаточно слабые". Он отмечает, что, "несмотря относительно позитивные результаты первого полугодия, когда АвтоВАЗу удалось достичь рентабельности по EBITDA на уровне 6%, во втором она снизилась до 2%". При этом компания увеличила административные расходы более чем 30%, до 13,7 млрд руб., транспортные расходы — на 46,7%, до 9,1 млрд руб. По итогам года рентабельность АвтоВАЗа составила 4%, "что является достаточно низким показателем для производителей легковых автомобилей, особенно на фоне растущего рынка", отмечает господин Беспалов.

По данным Ассоциации европейского бизнеса, в 2011 году продажи новых машин в России увеличились на 39%, АвтоВАЗ показал рост на 11%. Высокий спрос на Lada отмечался только в первой половине 2011 года, по итогам которой завод продемонстрировал увеличение продаж на 31%. За этот период АвтоВАЗ и заработал основной объем прибыли — 6,4 млрд руб. Во втором полугодии завершилась государственная программа утилизации, продажи Lada начали замедляться, а с октября и вовсе стали падать. В результате за второе полугодие АвтоВАЗ смог прибавить к чистой прибыли лишь около 300 млн руб.

Впрочем, остальные российские автопроизводители (КамАЗ, ГАЗ и "Соллерс"), которые тоже недавно отчитались по МСФО за 2011 год, тоже не показали бы хороших финансовых результатов без господдержки. Они не получали беспроцентных займов, "но выйти на достаточно высокую чистую прибыль им помогло субсидирование процентов по кредитам, выделенным под инвестпроекты", отмечает Михаил Пак из "Атона".

Правительство утвердило соответствующее постановление в августе 2011 года. По нему автопроизводители получают субсидии из бюджета на "уплату процентов по кредитам, полученным на реализацию инвестиционных и инновационных проектов" в 2009-2013 годах, а также на "выплату купонного дохода по облигациям, выпущенным для осуществления расходов инвестиционного характера". Также до 2013 года будут субсидироваться проценты по кредитам, полученным под госгарантии. "Без субсидий группа ГАЗ получила бы 4,9 млрд руб. чистой прибыли вместо 8,5 млрд руб., "Соллерс" — 3,6 млрд вместо 4,7 млрд руб., а КамАЗ — 1,1 млрд вместо 1,8 млрд руб.",— отмечает Михаил Пак. Хотя, уточняет он, эффективность АвтоВАЗа даже на этом фоне выглядит самой низкой.