Ключевая ставка вернулась в февраль

Центробанк снизил ключевую ставку на 150 базисных пунктов — до 9,5% годовых. По оценке Банка России, инфляция и падение экономической активности оказались несколько ниже, чем ожидалось в апреле. В связи с этим улучшен прогноз по темпам роста потребительских цен. Теперь регулятор ожидает, что по итогам года годовая инфляция составит 14–17%, а спад ВВП может оказаться и меньше 8–10%. При этом ЦБ несколько ужесточил сигнал относительно будущих действий, сообщив, что на следующем заседании будет оцениваться целесообразность дальнейшего снижения ставки.

Эльвира Набиуллина

Фото: ЦБ РФ

Банк России снизил ключевую ставку с 11% до 9,5% годовых, вернув ее таким образом к февральскому значению, действовавшему до начала военной операции на Украине и ужесточения санкций. Традиционно ЦБ объясняет свое решение динамикой инфляции — сейчас отмечено, что показатель оказался ниже апрельского прогноза, составив к 3 июня 17% в годовом выражении после 17,8% в апреле. Замедление инфляции во многом связано с коррекцией цен на небольшую группу товаров и услуг после их резкого подорожания в марте — в силу динамики курса рубля и «исчерпания эффектов ажиотажного потребительского спроса».

К концу года в ЦБ ожидают годовую инфляцию на уровне 14–17%, хотя ранее прогнозировалось 18–23%. Зависеть итоговый показатель будет от эффективности импортозамещения, а также от скорости и масштаба восстановления импорта, который в России еще в первом квартале заметно просел. На 2023 год Центробанк прогнозирует инфляцию до 5–7%, на 2024-й — рассчитывает, что она замедлится до 4%. Однако для достижения этого целевого значения, предупреждает регулятор, в случае дополнительного расширения бюджетного дефицита может потребоваться более жесткая денежно-кредитная политика.

В целом проинфляционные риски хоть и снижаются, но остаются существенными — их усилению может способствовать дальнейшее ужесточение санкций, которое приведет к большему, чем ожидается в прогнозах, снижению экономической активности.

Более того, ограничения на стороне предложения могут усилиться из-за медленного восполнения запасов производителей в случае сохранения негативных тенденций в динамике импорта, а растущие риски глобальной рецессии могут еще и ослабить внешний спрос на российские товары.

Несколько лучше апрельских прогнозов оказался и показатель экономической активности — после резкого апрельского падения в мае ее снижение приостановилось.

С учетом этого в Банке России допускают, что снижение ВВП по итогам 2022 года может оказаться меньшим, чем предусматривалось в апрельском прогнозе, впрочем, конкретные цифры не названы. Напомним, ранее речь шла о падении на 8–10%.

Относительно своих дальнейших действий ЦБ несколько ужесточил сигнал — в мае регулятор допускал возможность дальнейшего снижения на ближайших заседаниях, теперь он сообщает, что «будет оценивать целесообразность» такого решения. При этом ЦБ снизил прогноз по средней ключевой ставке: в 2022 году показатель ожидается в диапазоне 10,8–11,4% (ранее 12,5–14%), в 2023-м — 7–9% (против 9–11%), а в 2024-м — 6–7% (против 6–8%).