Банк России сократил облигации

Банк России намерен снизить активность банков в получении финансирования через выпуски облигаций. За попытки заинтересовать инвесторов возможностью досрочного погашения длинных бумаг банки заплатят увеличением отчислений в резервный фонд. Эта мера направлена на предотвращение массовых дефолтов банков по облигациям в преддверии второй волны кризиса осенью этого года, считают эксперты.

В прошлую пятницу Банк России разместил на официальном сайте проект положения "Об обязательных резервах кредитных организаций". Это обновленный вариант действующего сейчас положения, определяющего порядок отчисления банками средств в ФОР.

Отчисления в ФОР по обязательствам банков перед физическими и юридическими лицами в рублях и иностранной валюте были введены ЦБ в 2004 году как инструмент денежно-кредитной политики. Изменяя норматив отчислений, ЦБ регулирует ликвидность банков и объем денежной массы. В разгар кризиса с сентября прошлого года ЦБ постепенно снижал ФОР с 6% до 0,5%, высвобождая для банков ликвидность. С мая регулятор стал повышать норматив отчислений в ФОР, доведя его 1 августа до 2,5%.Отчисления в ФОР также необходимы для снижения рисков кредиторов банков: обязательные резервы при банкротстве банка включаются в конкурсную массу.

Основное отличие проекта документа от его действующей редакции заключается в том, что банки лишаются льготного порядка резервирования по средствам, привлеченным через выпуск облигаций на срок более трех лет. Сейчас банки не делают отчисления в ФОР по столь длинным заимствованиям через долговые бумаги. После вступления документа в силу отчисления в ФОР со всей суммы облигационного займа будут необходимы в случае погашения облигаций до истечения трехлетнего периода обращения. "Фактически ЦБ распространил на длинные облигационные займы банков порядок резервирования, действующий в отношении депозитов юрлиц,— констатирует главный бухгалтер банка "Уралсиб" Юрий Петухов.— Банки обязаны формировать резервы по длинным депозитам юрлиц в случае досрочного изъятия средств компаниями".

Вводя ограничение, регулятор классифицирует долгосрочные привлечения как короткие. Так происходит, например, в случае предъявления держателями облигаций бумаг к выкупу при выставлении банком оферты. В кризис банки в массовом порядке стали включать оферты о досрочном погашении в условия выпуска и обращения собственных облигаций с целью повысить их привлекательность в глазах инвесторов. Более того, в кризис сроки выставления оферт сократились. "Если раньше инвесторов устраивала оферта через три года по пятилетним бумагам, то теперь облигации выпускаются на срок от трех до пяти лет с годовой офертой",— поясняет аналитик долговых рынков БК "Регион" Александр Ермак. Сами инвесторы стали активнее пользоваться офертами. Из последних примеров показателен Номос-банк, которому предъявили к погашению по оферте 65,9% бумаг, и Москоммерцбанк (почти 100%).

Эксперты считают, что намерение ЦБ ввести ограничение по облигационным займам обусловлено оживлением рынка облигаций и повышением на нем рисков. В июне был зафиксирован максимальный объем размещения облигаций — на сумму 221 млрд руб., из них примерно половина — облигации банков (см. "Ъ" от 13 июля). "В преддверии ожидающейся осенью второй волны кризиса ЦБ хочет повысить защищенность банковской системы во избежание дефолтов по облигациям",— говорит старший экономист ИК "Тройка Диалог" Евгений Гавриленков. "Регулятор вводит экономические ограничения на осуществление банками новых заимствований",— согласен аналитик "Ренессанс Капитала" Николай Подгузов. По его словам, отчисления в ФОР увеличат стоимость привлечения банками длинных средств через облигации, банки заложат в ставку размещения свои расходы по резервированию, что снизит доходность облигаций и интерес к ним со стороны инвесторов.