Банки ставят на смягчение

Банки ставят на смягчение

Инвесторам понравились гособлигации с постоянным купоном

На первом в 2024 году аукционе по размещению Минфином ОФЗ инвесторы проявили разборчивость. По итогам сбора заявок на облигации с постоянным купоном министерство привлекло рекордный объем с апреля 2021 года. Но аукцион ОФЗ с переменным номиналом был признан несостоявшимся в отсутствие заявок по приемлемым ценам. Банки, накопившие в начале года ликвидность, активно покупали ОФЗ с постоянным купонным доходом в расчете на скорый переход ЦБ к смягчению денежно-кредитной политики.

Фото: Александр Миридонов, Коммерсантъ

Состоявшееся 17 января размещение ОФЗ с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) привлекло повышенный интерес инвесторов. Спрос на четырнадцатилетние бумаги превысил 137 млрд руб., из которых Минфин удовлетворил большую часть — на 97,1 млрд руб. Это более чем вдвое превышает показатель последнего размещения таких бумаг, состоявшегося 6 декабря 2023 года, и стало рекордным результатом на одном аукционе ОФЗ-ПД с апреля 2021 года.

В то же время аукцион по размещению облигаций с переменным номиналом был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым уровням цен. «На фоне роста доходности сопоставимых по срокам обращения выпусков ОФЗ-ПД при прогнозируемом снижении инфляции в ближайшие годы для компенсации этой разницы инвесторы хотят покупать облигации с еще большим дисконтом по цене, что, очевидно, не устраивает Минфин»,— отмечает главный аналитик долговых рынков БК «Регион» Александр Ермак.

Высокий спрос на ОФЗ-ПД связан с почти месячным перерывом первичных размещений. В последний раз Минфин размещал облигации 21 декабря, причем с лимитом 10 млрд руб. С учетом низкой сезонной активности корпоративных заемщиков на рынке чувствуется дефицит качественных облигаций. При этом, как отмечает Александр Ермак, денежные средства от погашений и выплат купонов на долговом рынке продолжали поступать.

97,1 миллиарда рублей

привлек Минфин на первом в 2024 году аукционе по размещению ОФЗ

Начальник аналитического управления банка «Зенит» Владимир Евстифеев обращает внимание, что в начале года уровень банковской ликвидности традиционно высок, что положительно сказывается на объемах размещения. По данным Банка России на 17 января, профицит ликвидности в финансовой системе достиг 1,9 трлн руб., максимума с марта минувшего года.

Средневзвешенная доходность по ОФЗ-ПД составила 12,28% годовых и на 18 базисных пунктов (б. п.) превысила последний результат прошлого года. Вместе с тем эта ставка лишь на 1 б. п. выше значения вторичного рынка. Столь низкая премия стала возможна благодаря высокой активности крупных инвесторов — банков. По оценке Александра Ермака, из 87 удовлетворенных заявок на долю 20 крупных (с объемом свыше 1 млрд руб.) пришлось более 92% от общего объема размещения, причем крупнейшая заявка была почти на 14 млрд руб.

Банки — традиционно крупнейшие игроки на долговом рынке, но большую часть прошлого года воздерживались от участия в размещениях ОФЗ-ПД и предпочитали им флоатеры (облигации с плавающим купоном, см “Ъ” от 5 октября). Смена приоритетов кредитных организаций произошла в конце года.

«Дополнительным позитивным фактором является укрепление рубля с начала 2024 года, что позволяет рассчитывать на некоторое смягчение риторики ЦБ по ставке на ближайшем заседании в феврале»,— отмечает управляющий по анализу банковского и финансового рынков ПСБ Дмитрий Грицкевич. Кроме того, участники рынка ожидают смягчения монетарной политики Банка России уже во втором полугодии.

При сохранении благоприятной рыночной конъюнктуры Минфин может досрочно выполнить квартальный план по заимствованиям (800 млрд руб.). По итогам только одного состоявшегося аукциона, уточняет Александр Ермак, Минфин обеспечил выполнение «плана» более чем на 12% и перевыполнил «недельный план» по заимствованию на 33%.