Минфин отрубил нерезидентов

Минфин отрубил нерезидентов

       Центральным событием минувшей недели стало, конечно же, снижение ставки рефинансирования с 42% до 39% годовых. Рынок среагировал на это незамедлительно: доходность гособлигаций снизилась до уровня 33-34% годовых. И это еще не предел.

     Начало минувшей недели не предвещало сколько-нибудь заметных изменений на рынке гособлигаций. Ну, не хотели дилеры торговать госбумагами — и все. Доходность ГКО, по их оценкам, и так находилась на "нижней планке". Дальше снижаться ей было некуда. Тем более что в понедельник банкиры были больше озабочены проблемой исполнения форвардных валютных контрактов. Вопреки апокалиптическим прогнозам 16 февраля все-таки не стало очередным "черным днем" в банковском календаре: дилеры сумели "продавить" спот-курс доллара на биржевых торгах (котировки ММВБ снизились на 0,34%) и без особых потерь закрыть форвардные позиции.

     Тут-то и пришло время Центрального банка. Неожиданно для всех он объявил о снижении ставки рефинасирования с 42% до 39% годовых. Вроде бы незначительная коррекция. Тем более по сравнению с недавним повышением ставки. Однако котировки ГКО тут же устремились вверх, и если бы не досадный сбой в торговой системе ММВБ, то, глядишь, и на аукцион дилеры вышли бы с совсем другим настроением. Но приостановка торгов гособлигациями сделала свое дело: волна ажиотажа спала, и на аукционе дилеры выставили довольно агрессивные заявки.

     Благо, заметного участия нерезидентов на аукционе не ожидалось: объем средств в первые дни недели на бирже оставался низким (чуть более 2 млрд рублей), валюту тоже никто особенно не продавал. Тем не менее нерезиденты все же поучаствовали в аукционе. По некоторым оценкам, им с самого начала принадлежало около 70% погашаемого выпуска ГКО. И даже с учетом значительных продаж во время кризиса на руках у нерезидентов оставалось не менее 50% эмиссии. Поэтому им не нужно было привлекать новые средства для участия в аукционе. Однако, поддавшись настроениям российским банков, иностранцы тоже действовали агрессивно и выставили заявки на уровне 35-36% годовых. Минфин повел себя весьма решительно. Смирившись с неизбежным ростом доходности (по 113-му выпуску ГКО она составила чуть менее 36% годовых), эмитент взял с рынка только необходимые для погашения 7,5 млрд рублей, а остальные заявки отрубил. В том числе и нерезидентские.

     И уже на следующий день пошел взрывной рост котировок. Дальние серии ГКО выросли в цене на 1-1,5% номинала. Выпуски ОФЗ (особенно с постоянным доходом) — на 2-2,5% номинала. Доходность снизилась до 33-34% по длинным ГКО и до 36-37% годовых — по ОФЗ-ПД. И, как считают дилеры, это не предел. По некоторым оценкам, доходность длинных выпусков ГКО может опуститься до 32%, и даже еще ниже — до 30% годовых.

ДМИТРИЙ ЛАДЫГИН

     Ключевые ставки финансового рынка

| Ставка | Дата | Значение, % годовых | Срок, дни |
| --- | --- | --- | --- |
| Рефинансирования | 17.02.98 | 39,00 | — |
| Ломбардная | 17.02.98 | 39,00 | 7 |
| | 17.02.98 | 39,00 | 14 |
| | 17.02.98 | 39,00 | 30 |
| Депозитная | 19.02.98 | 16,00 | 1 |
| | 19.02.98 | 18,00 | 7 |
| Аукционной доходности ГКО | 18.02.98 | 35,19 | 336 |
| Аукционной доходности ОФЗ | 18.02.98 | 39,50 | 952 |
| РЕПО (аукционная) | 19.02.98 | 34,55 | 2 |
| РЕПО | 19.02.98 | 39,00 | 2 |

     Источник: Банк России, Министерство финансов РФ.