«Магнит» притягивает лекарства

Желая развивать свою аптечную розницу, «Магнит» вступил в переговоры о покупке шестого по величине фармдистрибутора в России «СИА Групп». Им владеет Marathon Group, которая недавно приобрела 11,81% акций ритейлера. Сделка, которая может стоить «Магниту» до $100 млн, разочаровала его инвесторов: они считают нецелесообразным вкладываться в малорентабельный бизнес по торговле лекарствами.

Второй по обороту продовольственный ритейлер России «Магнит» сообщил в среду, что ведет переговоры с Marathon Group о покупке у нее дистрибутора лекарств «СИА Групп» (АО «СИА Интернейшнл Лтд»). Параметры сделки будут определены по итогам переговоров и комплексного юридического и финансового анализа актива, говорится в сообщении ритейлера. Представитель Marathon Group уточнил, что обсуждается продажа 100% СИА. Исполнительный директор «Магнита» Ольга Наумова отметила, что завершить сделку планируется до конца года.

Частью Marathon Group Александра Винокурова и Сергея Захарова (бывшие топ-менеджеры А1) СИА стала в 2017 году. По данным RNC Pharma, «СИА Групп» — шестой по величине дистрибутор лекарств в России с долей 3,8%. Выручка компании за прошлый год составила 54,5 млрд руб. Источник, знакомый с ее бизнесом, говорит, что долг СИА — 10 млрд руб. Старший аналитик BCS Global Markets Марат Ибрагимов оценивает СИА исходя из мультипликатора 5–6 EBITDA (около 1 млрд руб.): таким образом сумма будущей сделки может быть 5–6 млрд руб. ($81–97 млн).

С августа 2017 года у Marathon Group есть договоренность с «Ростехом» объединить фармактивы. В СП на базе «Нацимбио» (разработчик и поставщик вакцин «Ростеха») со стороны Marathon должны были войти 49% «СИА Групп» и доли в нескольких фармзаводах. В феврале партнеры сообщили, что Marathon за свои активы получит 25% плюс 1 акцию в «Нацимбио». Вчера компании заявили, что СИА в периметр сделки не войдет: стороны пришли к заключению, что ее мощности избыточны для обеспечения потребностей «Нацимбио» в логистике. Как выход СИА из сделки с «Ростехом» отразится на ее параметрах, в Marathon Group пока не говорят.

Обновленную стратегию развития на фармрынке, предполагающую развитие логистики за счет приобретения дистрибутора, совет директоров «Магнита» утвердил 17 мая, за неделю до объявления о сделке по покупке Marathon у ВТБ 11,81% акций ритейлера (на момент сделки стоимость этого пакета была 62,5 млрд руб.). «"СИА Групп" наиболее точно соответствуют нашим запросам»,— пояснил гендиректор «Магнита» Хачатур Помбухчан.

В «Магните» намерение приобрести дистрибутора лекарств объяснили планами по экспансии на рынок аптечного ритейла.

У компании сейчас открыта 51 аптека: по словам госпожи Наумовой, они показывают хорошую динамику трафика и среднего чека, а также неплохую рентабельность. Как отмечают в «Магните», аптеки могут быть интегрированы в значительную часть их магазинов косметики (3,89 тыс.), магазинов у дома (12,28 тыс.) и гипермаркетов (242).

Инвесторы негативно отреагировали на новость о готовящейся сделке «Магнита». В среду на торгах в Лондоне бумаги ритейлера подешевели на 7,91% (капитализация — $9,67 млрд), на Московской бирже — на 4,6% (503,14 млрд руб.). «У "Магнита" много проблем с основным операционным бизнесом, с его управлением. Вместо того чтобы сосредоточиться на них, они отвлекаются на обсуждение покупки фармдистрибутора, хотя их аптеки могут закупать лекарства напрямую у производителей или у тех же оптовиков, которых на рынке достаточно»,— возмущен директор Prosperity Capital Management (миноритарий «Магнита») Алексей Кривошапко. Он обращает внимание на то, что сам по себе оптовый бизнес по продаже лекарств не является прибыльным: рентабельность по EBITDA дистрибуторов составляет всего 1–2%.

По словам господина Кривошапко, сделки компаний с собственными акционерами всегда «красный флаг для инвесторов». Он предполагает, что продажа СИА могла обсуждаться заранее между «Магнитом» и Marathon: «Сделка позволит последней рефинансировать покупку доли в ритейлере».