Подзаконная сделка

Благодаря своей универсальности закрытые паевые инвестиционные фонды (ЗПИФ) становятся все более популярным инструментом. В начале сентября стало известно, что владельцев ЗПИФов могут ждать новые позитивные изменения в сфере налогообложения. Кому и с какой целью этот инструмент подойдет больше всего?

В начале сентября в петербургский парламент внесен законопроект, освобождающий закрытые паевые инвестиционные фонды жилой недвижимости от уплаты налогов на имущество. Будет он принят или нет, и если да, то как быстро — пока неизвестно, но в любом случае эта инициатива еще один шаг в направлении либерализации правил работы закрытых паевых инвестиционных фондов в России.

Чтобы понять всю значимость этих изменений для рынка, погрузимся в историю. Так, до декабря прошлого года регулирование работы ЗПИФов строилось на предыдущем нормативном акте, принятом еще ФСФР. Согласно этому акту, существовало достаточно большое количество видов закрытых паевых инвестиционных фондов со своими ограничениями, например фонды долгосрочных прямых инвестиций, хедж-фонды, ЗПИФы облигаций, ЗПИФы недвижимости и ЗПИФы других категорий. Например, закрытые инвестиционные фонды долгосрочных прямых инвестиций не позволяли иметь в составе активов более 50% рыночных инструментов. Чрезмерная зарегулированность значительно снижала универсальность ЗПИФов и их привлекательность как инструмента. Сейчас многие проблемы удалось снять, поскольку введенная новым законодательством универсальная структура позволяет упаковывать почти любые и активы в структуру ЗПИФов.

Чем выгодны закрытые паевые инвестиционные фонды? Первый достаточно существенный плюс заключается в том, что бенефициарная структура владения ЗПИФами публично не раскрывается, что позволяет конечному владельцу активов сохранять инкогнито.

Второй плюс — надежность. Поскольку паевой инвестиционный фонд имеет достаточно развитую цепочку участников инфраструктуры, то права владельца инвестпаев (по сути, бенефициара этого фонда) защищены гораздо надежнее по сравнению с прямым владением активами. Дело в том, что в случае со ЗПИФами в цепочке присутствуют такие участники процесса, как регистратор, специализированный депозитарий, аудитор, оценщик и управляющая компания. Все эти элементы в совокупности повышают сохранность активов, в том числе от недружественных действий. Например, любые сделки по отчуждению имущества фонда должны проходить согласования специализированного депозитария.

Третий важный плюс, которым обладают закрытые паевые инвестиционные фонды,— это определенные налоговые преференции, уже упоминавшиеся ранее. Закрытые паевые инвестиционные фонды сами по себе, не являясь юридическими лицами, не являются плательщиками налога на прибыль. То есть бенефициары (владельцы паев) платят налог тогда, когда они эти паи либо погашают, либо продают, либо получают по ним выплату промежуточного дохода. Если активы находятся в фонде и владелец паев ничего не делает с этими паями, но при этом активы, которые находятся в фонде, генерируют денежный поток, то деньги, которые приходят в фонд, можно полностью реинвестировать в другие проекты без уплаты налога на прибыль. Есть и еще несколько моментов, которые важно учитывать при работе с закрытыми паевыми инвестиционными фондами. Так, правилами фонда может быть предусмотрено наличие такого органа, как инвестиционный комитет. И несмотря на то что инвестиционный комитет созывается по инициативе управляющей компании, инвестор, назначив своих представителей в инвестиционный комитет, способен контролировать любые действия управляющей компании с теми активами, которые находятся в закрытом паевом инвестиционном фонде. То есть у владельца паев есть механизм практически полного контроля над тем, что происходит с активами и как ими распоряжаются. Все это в совокупности дает очень удобный, достаточно защищенный конфиденциальный механизм как владения активами, так и проведения сделок.

Важно отметить, что паи фонда сами по себе являются ценными бумагами, поэтому владелец активов, которые находятся в фонде, может использовать паи для реализации своих бизнес-задач. Например, отдавать паи в заклад и привлекать как финансирование под залог этих паев, продать долю в фонде другим инвесторам, освобождая денежные средства для других проектов вне фонда.

Защитить и заработать

Алексей Антонюк, генеральный директор ЗАО "Газпромбанк — Управление активами", вице-президент Газпромбанка, полагает, что на данный момент закрытый паевой инвестиционный фонд является лучшим инвестиционным инструментом.

В российском правовом поле инструмент закрытых паевых инвестиционных фондов (ЗПИФ) — это, наверное, самый лучший инструмент с точки зрения сохранения конфиденциальности владельца, а также с точки зрения гарантии сохранности его активов. Единственная вещь, которая мешает расти индустрии закрытых паевых инвестиционных фондов еще больше, чем это происходит сейчас,— отсутствие у потенциальных клиентов достаточных знаний о том, что существует такой удобный механизм. Поэтому мы стараемся брать на себя некую образовательную роль и используем все имеющиеся возможности, чтобы рассказывать об этом инструменте.

Мы видим большой потенциал в услугах по созданию и управлению закрытыми паевыми инвестиционными фондами. В прошлом году вступила силу новая инструкция ЦБ, которая принесла много новшеств — в частности, появились комбинированные фонды. Это очень гибкий инструмент, который позволяет управляющим компаниям разрабатывать и предлагать различные решения для владельцев активов и бизнеса как в части оптимизации владения активами, реализации проектов, так и в части совершения сделок с активами. Рост числа ЗПИФов и стоимости их активов в течение пары лет может быть в несколько раз.

По мнению Алексея Антонюка число ЗПИФов и стоимость их активов в течение пары лет могут вырасти в несколько раз