Бездоходное производство

В условиях финансового кризиса Росимущество надеется облегчить жизнь госкомпаний, разрешив им снизить выплаты дивидендов. Затрагивать интересы миноритариев власти не решились — мера не коснется публичных компаний. Зато те, кто не торгуется на бирже, в том числе предприятия "Ростехнологий", могут сэкономить. В целом государство готово расстаться в 2009 году с 20 млрд руб. потенциальных доходов.

"Ъ" удалось ознакомиться с текстом письма Росимущества в адрес Минэкономразвития, направленного по итогам совещания о возможности пересмотра дивидендной политики компаний с госучастием. Совещание состоялось в середине ноября. В своем обращении ведомство описывает новый подход к определению размера дивидендов госкомпаний.

Их предлагается разделить на три группы. В первую войдут те, чьи акции торгуются на бирже (например, "Газпром", ВТБ, "Роснефть", "Аэрофлот"), их дивидендная политика не изменится. Во вторую — те, кто обязан платить дивиденды только по привилегированным акциям ("Транснефть"). В обоих случаях подчеркивается, что акционерами компаний являются также физические лица, "состояние которых зависит от выплаты дивидендов". В третью категорию войдут компании, "не подверженные финансовому кризису" (примеров не приведено). Они должны платить дивиденды, "если не смогут представить обоснованные планы и бюджеты, подтверждающие потребность в средствах на текущую и инвестиционную деятельность".

Всем остальным начислять дивиденды "в сложившейся макроэкономической ситуации" нецелесообразно, считает Росимущество. От дивидендов любых госкомпаний, не входящих в двадцатку крупнейших, Росимущество готово вообще отказаться (в 2008 году они обеспечили государству 1,9 млрд руб. дивидендов). Аналогичный подход ведомство предлагает применять и к госкорпорациям. Это "Росатом" и "Ростехнологии", а также их дочерние компании. Многие из них не торгуются, и если смогут доказать необходимость в средствах, то, исходя из логики Росимущества, дивидендов платить не должны. В целом ведомство рассчитывает, что в результате вместо 50,7 млрд руб. доходов от дивидендов в 2009 году получит только 30,7 млрд руб., и просит Минэкономразвития снизить соответствующие планы.

В Росимуществе "Ъ" подтвердили, что в условиях кризиса рассматривают варианты снижения финансовой нагрузки на госкомпании. Суть в том, уточнили в ведомстве, чтобы предложить компаниям "больше оснований для того, чтобы не платить дивиденды". Окончательно вопрос с размером дивидендов будет рассматриваться в феврале-марте 2009 года, пояснили "Ъ" в Минэкономразвития.

В справке Росимущества сообщается, что в этом году по результатам 2007 года 20 крупнейших госкомпаний из 1120 начислили 96,4% всех дивидендов в пользу государства — 53,6 млрд руб. Из них торгуются "Газпром", ВТБ, "Совкомфлот", "Аэрофлот", Новороссийский морской торговый порт, "Иркутскэнерго", ФСК ЕЭС. У "Транснефти" торгуются только привилегированные акции, у "Связьинвеста" — акции дочерних обществ. Компании АЛРОСА, "Зарубежнефть", "Концерн ПВО "Алмаз-Антей"", ОАО РЖД, "Международный аэропорт Шереметьево", "СГ-Транс", "Туапсинский морской торговый порт", "Росагролизинг", "Севзапэлектросетьстрой", "Росгазификация", "Роснефтегаз" не торгуются. "Роснефтегаз", по сути, не ведет хозяйственной деятельности, являясь только владельцем госдоли в "Газпроме" и "Роснефти", но дивиденды платит.

Не решаясь задеть миноритариев публичных госкомпаний, Росимущество предлагает косвенно облегчить ситуацию и для них, заверяя, что не будет требовать больших выплат. Ведомство считает, что государство не должно направлять директивы, где указан минимальный размер выплат от чистой прибыли, а ориентироваться на рекомендации советов директоров. До сих пор Росимущество рекомендовало госкомпаниям выплачивать в качестве дивидендов не менее 25% прибыли — правда, выполнял это пожелание из крупных игроков только "Аэрофлот".

"Газпром" по результатам 2007 года выплатил акционерам 17,5% от прибыли (государству причитается около 31,5 млрд руб.), "Роснефть" утвердила дивиденды в размере 10,5% от чистой прибыли по РСБУ (12,75 млрд руб. государству), ВТБ --- 50% (6,7 млрд руб. государству), "Транснефть" --- 18% (750 млн руб. государству) , "Аэрофлот" — 25% (около 760 млн руб. государству), "Шереметьево" — 10% (104 млн руб.). ОАО РЖД рассталось всего с 0,6% прибыли, выплатив 512,2 млн руб. Но у железнодорожной монополии была особая ситуация, связанная с появлением чисто бумажной прибыли в результате переоценки активов.

В торгующихся компаниях не удивлены тем, что не смогут экономить на дивидендах, несмотря на кризис. Так, в ВТБ говорят, что "считают дивидендную политику существенным элементом корпоративного управления". Однако для непубличных компаний даже формально небольшие суммы могут иметь значение. Так, ОАО РЖД еще летом договорилось, что дивиденды в 2009 году сможет направить на компенсацию льготных перевозок студентов.

Такая мера может стать альтернативой адресной поддержки со стороны государства, за которой сейчас обращаются многие, полагает соруководитель аналитического департамента Deutsche Bank Ярослав Лисоволик. Тем более для бюджета потеря от недополученных дивидендов "абсолютно не принципиальна", учитывая, что доходы государства в 2009 году планируются в размере около 10 трлн руб., добавляет управляющий директор "Тройки Диалог" Евгений Гавриленков.