Операции РЕПО: установлен порядок налогообложения

ОПЕРАЦИИ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ

ОПЕРАЦИИ РЕПО: УСТАНОВЛЕН ПОРЯДОК

НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ

Д.М. БРАТЦЕВ, аспирант Финансовой академии при Правительстве РФ, ведущий экономист Центрального банка РФ

С 1 января 2002 года вступает в силу гл. 25 Налогового кодекса Российской Федерации "Налог на прибыль организаций", кардинально меняющая действующий порядок обложения прибыли предприятий. Одним из нововведений является установление специального порядка налогообложения операций РЕПО (Repurchase agreement, Repo, RP). Перед рассмотрением механизма налогообложения данных операций следует подробнее остановиться на их экономическом содержании.

Операции РЕПО уже давно являются неотъемлемой частью любого развитого финансового рынка. Впервые операции РЕПО начали осуществляться Федеральным резервным банком США с векселями коммерческих банков в 1918 году. Термин РЕПО происходит от английского словосочетания "repurchase agreement" -соглашение об обратном выкупе. РЕПО с ценными бумагами представляет собой финансовую операцию, состоящую из двух частей. При исполнении первой части одна сторона продает другой ценные бумаги и одновременно принимает на себя обязательства по выкупу этих ценных бумаг через определенный срок по установленной цене. Этому обязательству по выкупу соответствует встречное обязательство другой стороны по обратной продаже. С точки зрения экономического смысла операция РЕПО представляет собой предоставление денежных средств под обеспечение ценными бумагами или предоставление займа ценными бумагами с использованием в качестве обеспечения денежных средств. Сторона, являющаяся покупателем ценных бумаг по первой части операции РЕПО, предоставляет продавцу денежные средства или получает ценные бумаги в заем. Возврат полученных активов осуществляется в момент об-

ратного выкупа ценных бумаг, процентами за пользование заемными средствами (или ценными бумагами) является разница в ценах первой и второй частей операции РЕПО.

Следует отдельно рассмотреть отличия операций РЕПО от кредитования под залог ценных бумаг, обусловливающие параллельное существование обоих инструментов.

1. При операциях РЕПО, в отличие от кредитования под залог ценных бумаг, право собственности на ценные бумаги, переходит от заемщика к кредитору на весь срок использования предоставленных средств, что делает обеспечение по операциям РЕПО более надежным для кредитора в силу следующих причин. Реализация обеспечения возможна с меньшими издержками и в более короткий срок; ниже риски кредитора в случае банкротства заемщика. При кредитовании под залог ценных бумаг требования кредитора удовлетворяются в III очередь в рамках конкурсного производства. Таким образом, при кредитовании под залог ценных бумаг, в отличие от операций РЕПО, для правильной оценки обеспечения необходимо учитывать финансовое состояние заемщика. Перечисленные особенности делают операции РЕПО более удобными по сравнению с кредитованием под залог ценных бумаг при заключении сделок с иностранными контрагентами, так как позволяют не учитывать особенности иностранного законодательства по вопросам залога, банкротства и конкурсного производства.

2. Операции по кредитованию под залог ценных бумаг требуют более сложного юридического оформления (необходимо заключение двух договоров - кредита и залога) и трудно стандартизируемы. Операции РЕПО, напротив, являются стандартными операциями, проводятся на ос-

новании базового соглашения, могут осуществляться на организованном рынке. Национальной фондовой ассоциацией (PSA) и Ассоциацией международных финансовых рынков (ISMA) разработан и рекомендован к применению текст генерального соглашения о проведении операций с обязательством обратного выкупа (Global Master Repurchase Agreement).

Операции РЕПО занимают свою нишу на финансовом рынке и осуществляются, в основном, в следующих целях. Коммерческие банки осуществляют операции РЕПО в целях регулирования ликвидности и поддержания коротких позиций по ценным бумагам. Центральные банки используют операции РЕПО в качестве инструмента кредитно-денежной политики. Организации, проводящие активные операции на рынке ценных бумаг, используют сделки РЕПО в качестве инструмента привлечения денежных средств или ценных бумаг, необходимых в текущий момент времени для проведения тех или иных операций. Привлечение активов при помощи операций РЕПО позволяет участникам рынка избегать уплаты штрафных санкций за непоставку в срок ценных бумаг или денежных средств. Как правило, срок операции РЕПО не превышает одного года.

Существуют различные подходы к технике проведения операций РЕПО, их юридическому оформлению и бухгалтерскому учету в зависимости от особенностей национального законодательства, инфраструктуры рынка и сложившейся практики. Главным различием во всех этих подходах является порядок передачи ценных бумаг между сторонами сделки, от которого зависят издержки проведения операции, величина кредитного риска, а также то, какая из сторон получает купонный доход по облигациям или дивиденды по акциям в случае, если их выплата производится в период между исполнением первой и второй частей операции РЕПО. Стороны могут использовать три варианта перемещения и хранения ценных бумаг. Первый вариант заключается в том, что ценные бумаги, реализуемые при исполнении первой части операции РЕПО, учитываются в депозитарии покупателя. В этом случае риск кредитора минимален и сводится только к риску обесценения залога. Однако при этом издержки по переводу ценных бумаг, особенно в условиях неразвитой инфраструктуры фондового рынка, могут быть значительными. Существует порядок проведения операций РЕПО, при котором ценные бумаги учитываются в депозитарии продавца в течение всего срока РЕПО. Такой вид операции называют "до-

верительным" РЕПО, поскольку сторона, выступающая покупателем по первой части операции, доверяет продавцу и оставляет у него на хранение ценные бумаги, являющиеся обеспечением по кредиту. При доверительном РЕПО издержки по переводу ценных бумаг отсутствуют, однако кредитный риск наиболее высок. В последнее время наибольшее распространение получил вид операции РЕПО, при котором ценные бумаги на срок до обратного выкупа учитываются у третьей стороны, выступающей гарантом по сделке, через которую обычно проводятся также и денежные расчеты. Данный вид операции, получивший название "трехстороннее РЕПО", по уровню издержек и кредитного риска занимает промежуточное положение между первыми двумя.

Наиболее спорным вопросом при проведении операций РЕПО является порядок из бухгалтерского учета. Возможны два варианта учета: отражать в учете две сделки реализации (приобретения) ценных бумаг или расценивать сделку РЕПО как операцию по предоставлению ресурсов под обеспечение ценными бумагами или предоставление займа ценными бумагами с использованием денежных средств в качестве обеспечения. Общей тенденцией является отражение операций РЕПО в соответствии с их экономическим смыслом (привлечение ресурсов или ценных бумаг), а не в соответствии с юридической формой (две сделки купли-продажи). Международные стандарты финансовой отчетности, на которые в перспективе должна перейти Российская Федерация, содержат принципы отражения в учете финансовых активов, которые могут быть применены и в отношении операций РЕПО. В соответствии с МСФО 39 организация должна прекратить признание актива, в случае если она теряет, а ее контрагент приобретает над ним контроль. В соответствии с данным принципом, в случае если ценные бумаги передаются покупателю по первой части РЕПО или третьей стороне, но при этом блокируются на специальном разделе счета "депо" (документарные ценные бумаги при этом физически находятся в депозитарии) и их использование не допускается в соответствии с условиями договора РЕПО, то ценные бумаги не должны списываться с баланса продавца. Вне зависимости от юридического оформления и бухгалтерского учета экономический смысл сделки РЕПО заключается в привлечении денежных ресурсов на определенный срок под обеспечение ценными бумагами или предоставление займа ценными бумагами.

В российской практике операции РЕПО трактуются как две взаимосвязанные сделки купли-продажи. До принятия Федерального закона от 06.08.2001 № 110-ФЗ (гл. 25 НК РФ "Налог на прибыль организаций", вступает в силу с 1 января 2002 года), единственным нормативным документом, содержащим определение операции РЕПО, были "Правила ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации" от 18.06.97 № 61, в соответствии с которыми сделка РЕПО представляет собой сделку по продаже (покупке) ценных бумаг с обязательством последующего выкупа (продажи) через определенный срок по заранее оговоренной цене. Аналогичным образом сделки РЕПО определены в ст. 282 гл. 25 "Налог на прибыль организаций" Налогового кодекса Российской Федерации.

Действующее налоговое законодательство (до вступления в силу гл. 25 Налогового кодекса "Налог на прибыль организаций") не предусматривает особого порядка обложения операций РЕПО, следовательно, обе части операции РЕПО с точки зрения налогообложения являются отдельными, не связанными между собой сделками по реализации ценных бумаг, финансовый результат от которых включается в налоговую базу продавца. Такой порядок налогообложения не соответствует экономическому смыслу операции РЕПО, что сужает использование этих операций в Российской Федерации. Сторона, являющаяся продавцом ценных бумаг по первой части операции РЕПО, привлекает денежные средства, которые возвращаются в момент выкупа ценных бумаг при исполнении второй части операции РЕПО. Уплата процентов производится посредством того, что выкуп осуществляется по более высокой цене. При этом стоимостью привлеченных средств является разница между ценой приобретения ценных бумаг по второй части РЕПО и ценой реализации по первой части РЕПО. Однако, поскольку сторона, реализующая ценные бумаги по первой части РЕПО, уплачивает налог с прибыли от этой реализации, сумма привлеченных при помощи операции РЕПО средств уменьшается на сумму налога.

Влияние налогообложения на операции РЕПО нагляднее рассматривать на числовом примере (см. пример 1). Допустим, облигации, ранее приобретенные кредитной организацией за 8 470 руб. (цена включает НКД 270 руб.), реализованы при исполнении первой части операции РЕПО за 8 950 руб. (НКД 350 руб.) и выкуплены при исполнении второй части операции за 8 700 руб. В период между исполнением

первой и второй частей РЕПО эмитентом облигаций выплачен купонный доход в сумме 500 руб. Сумма процентов за пользование привлеченными средствами по данной операции составляет 250 руб.(8 700+500-8 950). Стоимость привлечения ресурсов составляет 10,2% годовых. Однако при исполнении первой части операции РЕПО налоговая база налога на прибыль увеличивается на величину прибыли от реализации облигаций, то есть на 400 руб. (8 600-8 200), сумма налога, подлежащего уплате по ставке 43%, составляет 172 руб. Налоговая база налога на доход увеличивается на 80 руб. (350-270), сумма налога, подлежащего уплате по ставке 15%, составляет 12 руб. Таким образом, величина уплаченных процентов увеличивается до 434,00 руб., а стоимость заимствования - до 17,7% годовых (при ставке налога на прибыль 24% - до 14,6% годовых, что также весьма существенно). При этом с точки зрения стороны, являющейся покупателем по первой части РЕПО (кредитора), уплата налога противоположной стороной (заемщиком) никак не отражается на сумме предоставленного кредита и величине полученных процентов. В рассматриваемом примере доход в виде процентов, получаемых кредитором, снижается на величину налога на доход с суммы купона, выплаченного эмитентом в период между исполнением первой и второй частей РЕПО, налога на доход по НКД, полученному при реализации ценных бумаг по второй части операции, а также налога на прибыль, уплачиваемого с суммы убытка от реализации, который для целей налогообложения не учитывается (например, кредитор не совершает других операций с ценными бумагами данной категории). Фактически чистый доход кредитора по рассматриваемой операции после уплаты всех налогов составит 38,50 руб.

Поскольку ценные бумаги в рассматриваемом случае играют роль актива, под обеспечение которым предоставляются денежные средства, то, как правило, цена реализации ценных бумаг по первой части РЕПО устанавливается ниже их текущей рыночной цены. Таким образом, выполняется принцип избыточности стоимости залога для нивелирования риска его обесценения. Следовательно, при более или менее стабильной ценовой ситуации на рынке можно утверждать, что реализация ценных бумаг по первой части РЕПО по объективным причинам должна быть осуществлена с убытком, так как ценные бумаги, приобретенные на рынке, реализуются по цене ниже рыночной. Однако в этом случае в соответствии с дей-

ствующим налоговым законодательством, если отсутствуют доходы по операциям с ценными бумагами той же категории, налоговая база продавца увеличивается на сумму убытка и, следовательно, налог все равно уплачивается. Статьей 280 гл. 25 НК РФ "Налог на прибыль организаций" налоговая база налога на прибыль по операциям с ценными бумагами также определяется отдельно (за исключением налоговой базы по операциям профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих дилерскую деятельность).

Порядок налогообложения операций РЕПО, установленный ст. 282 гл. 25 НК РФ "Налог на прибыль организаций", соответствует экономическому содержанию этих операций как операций по привлечению денежных средств или ценных бумаг. Прибыль или убыток от реализации ценных бумаг при исполнении первой части РЕПО не влияет на налоговую базу налога на прибыль, поскольку фактически происходит не реализация ценных бумаг, а их временное отчуждение. Налоговая база определятся по итогам обеих частей РЕПО как разница между ценами первой и второй частей операции.

Для предотвращения недобросовестного использования операций РЕПО для снижения налоговой базы налога на прибыль описанный выше режим налогообложения этих операций предусматривает определенные ограничения, а именно:

• в целях налогообложения срок, на который могут заключаться сделки РЕПО, не может превышать шести месяцев. Этот срок может быть продлен до конца отчетного периода по налогу на прибыль, то есть до конца текущего квартала. В противном случае появляется возможность вывести из-под налогообложения доходы от реализации ценных бумаг путем установления необоснованно длительного срока исполнения второй части сделки РЕПО, то есть осуществлять скрытую продажу ценных бумаг без отражения финансового результата;

• в случае, если на установленную дату исполнения второй части РЕПО сделка обратной покупки (продажи) ценных бумаг не исполнена или исполнена не в полном объеме, финансовый результат от реализации ценных бумаг по первой части РЕПО признается доходом (убытком) продавца по операциям с ценными бумагами и включается в налоговую базу в общем порядке;

• при последующей реализации ценных бумаг, выкупленных при исполнении второй части операции РЕПО, налоговая база рассчитывается исходя из цены их первоначального приобретения и накопленного купонного дохода на дату первоначального приобретения. Такая норма необходима, так как налогом не облагается прибыль от реализации ценных бумаг при исполнении первой части РЕПО, и, следовательно, цена обратного выкупа не должна рассматриваться в качестве затрат на приобретение ценных бумаг. В примере 2 цена приобретения облигаций при исполнении 23.06.2001 второй части операции РЕПО составляет 8 300 руб. При дальнейшей реализации облигаций 01.07.2001 по цене 8 700 руб. налог на прибыль должен быть уплачен не с 400 руб. (разница между 8 700 и 8 300 руб.), а с 500 руб. (разница между 8 700 руб. и первоначальной ценой приобретения, составляющей 8 200 рублей). Аналогично налог на доход должен быть уплачен не с 50 руб. накопленного купонного дохода, а со 180 руб. При этом, поскольку в период между исполнением первой и второй частей РЕПО эмитентом производилась выплата купонного дохода, то НКД, уплаченный при первоначальном приобретении, и НКД, полученный при последующей реализации, относятся к разным купонам (в рассматриваемом примере купоны № 8 и № 9). Необходимо отметить, что цена первоначального приобретения облигаций, равно как и НКД на дату первоначального приобретения, в зависимости от установленных параметров операции РЕПО могут быть как выше, так и ниже цены приобретения и НКД по второй части РЕПО.

При исполнении второй части операции РЕПО заемные ресурсы и проценты возвращаются посредством выкупа ценных бумаг. Процентами за пользование заемными средствами является разница между ценой приобретения ценных бумаг при исполнении второй части операции РЕПО и ценой реализации ценных бумаг при исполнении первой части РЕПО. Для стороны, являющейся продавцом по первой части РЕПО, указанную разницу логично считать расходами по уплате процентов за использование полученных средств, а для покупателя по первой части РЕПО - доходами в виде процентов по размещенным ресурсам. В рассматриваемом примере эта величина составляет 250 руб. и рассчитывается с учетом 500 руб. купонного дохода, выплаченного эмитентом в период между исполнением первой и второй частей операции

РЕПО. В случае если такая выплата производится, то фактически сторона, являющаяся продавцом по первой части РЕПО и привлекающая денежные средства (заемщик), отказывается от получения купона в пользу покупателя по первой части РЕПО (кредитора). Таким образом, сумма купона (500 руб.) увеличивает стоимость привлеченных средств и, следовательно, включается в состав расходов заемщика по выплате процентов по привлеченным средствам и в состав доходов кредитора в виде процентов по размещенным ресурсам.

Для стороны, являющейся покупателем ценных бумаг по первой части операции РЕПО, классификация разницы в ценах по первой и второй частям операции РЕПО в качестве процентов, полученных по размещенным средствам, также имеет принципиальное значение, поскольку налоговая база по операциям с ценными бумагами рассчитывается отдельно. Таким образом, если по операциям с ценными бумагами получен убыток, он не сможет быть покрыт доходами в виде полученных процентов по размещенным через операции РЕПО средствам даже, если операции РЕПО осуществляются с ценными бумагами той же категории.

В случае если операции РЕПО используются в качестве инструмента предоставления займа ценными бумагами, то разница в ценах первой и второй частей РЕПО в аналогичном порядке признается процентами, полученными или уплаченными по такому займу (см. пример 2).

Отдельно следует остановиться на налогообложении операций РЕПО с государственными и муниципальными ценными бумагами, проценты по которым облагаются по ставке, отличной от общей ставки налога на прибыль. Поскольку все денежные потоки между контрагентами по операциям РЕПО с точки зрения налогооб-

ложения рассматриваются как уплата или получение процентов по заемным средствам, то и накопленный купонный доход и проценты, выплачиваемые эмитентом в период между исполнением первой и второй частей РЕПО, включаются в состав доходов (расходов) по операциям РЕПО, налогообложение которых производится по общей ставке (см. пример 1).

Ценные бумаги, приобретенные кредитором при исполнении первой части РЕПО, могут быть реализованы, а затем приобретены на рынке для исполнения второй части РЕПО. В этом случае положительная разница между ценой реализации и ценой последующего приобретения увеличивает, а отрицательная - уменьшает доходы кредитора по операциям РЕПО.

Условиями сделки РЕПО может быть предусмотрено требование о передаче контрагенту дополнительного количества денежных средств и(или) ценных бумаг в случае неблагоприятного изменения цен. Активы, внесенные в соответствии с таким требованием, являются дополнительным обеспечением по сделке РЕПО и учитываются при расчете налоговой базы по операции РЕПО в момент исполнения второй части сделки.

Статьей 333 гл. 25 НК РФ "Налог на прибыль" установлено требование по ведению аналитического учета сделок РЕПО на отдельных регистрах налогового учета в разрезе каждого договора, а при совершении операций РЕПО с ценными бумагами, номинированными в иностранной валюте, - в двойной оценке. Этой же статьей установлено, что изменение стоимости ценных бумаг в связи с изменением официального курса иностранных валют не признается доходами (расходами) по операциям РЕПО, а учитывается налогоплательщиком как внереализационные доходы (расходы).

Пример 1. Привлечение денежных средств путем проведения операции РЕПО.

Параметры ценной бумаги

ОФЗ, выпуск № Номинал, руб. Купон № 8 Купон № 9

Сумма, руб. Дата начала Дата окончания Купонный период, дней Сумма, руб. Дата начала Дата окончания Купонный период, дней

8Ш70ШШР84 100 0,5 10.01.01 11.04.01 91 0,5 11.04.01 11.07.01 91

Условия сделки РЕПО

Кол-во облигаций Срок, дней Дата I части Дата II части Сумма по I части сделки Сумма по II части сделки

Цена нкд Цена нкд

1000 100 15.03.01 23.06.01 8 600,00 350,00 8 300,00 400,00

Вариант А. Порядок налогообложения в соответствии с гл. 25 НК РФ "Налог на прибыль организаций" Для продавца по I части сделки (заемщика) 01.03.01 Приобретены облигации

Кол-во, шт. Цена нкд

1 000 8 200,00 270,00

15.03.01 Приобретенные ранее облигации реализованы по I части РЕПО

Привлечены денежные средства в сумме: 8 950,00

В обеспечение переданы облигации Налог на прибыль и налог на доход не уплачиваются

Кол-во Цена нкд

1 000 8 600,00 350,00

23.06.01 Выкуплены облигации по II части РЕПО

Кол-во Цена НКД

1000 8 300,00 400,00

Расходы по выплате процентов за пользование привлеченными средствами составили: 250,00

Стоимость привлеченных средств (% годовых): 10,20

01.07.01 Облигации, с которыми была проведена операция РЕПО, реализованы

Кол-во Цена нкд | ¡гпихии от реализаци Доход в виде НКД Налог на прибыль Налог на доход

1 000 8 700,00 450,00 500,00 180,00 120,00 27,00

Для покупателя по I части сделки

15.03.01 Приобретены облигации по I части РЕПО

Кол-во Цена нкд

1 000 8 600,00 350,00

Предоставлены денежные средства в сумме

8 950,00

500,00 Налог на доход не уплачивается

11.04.01 Получен от эмитента купон в сумме 23.06.01 Реализованы облигации по II части РЕПО

Кол-во Цена нкд

1 000 8 300,00 400,00

Доходы в виде процентов за пользование

привлеченными средствами составили: 250,00

Налог на прибыль с суммы полученных

процентов составляет: при ставке 24% - 60,00

при ставке 43% - 107,50

Доход после уплаты налога при ставке 24% - 190,00

при ставке 43% - 142,50

Вариант Б. Порядок налогообложения в соответствии с Инструкцией МНС РФ от 15.06.2000 № 62. Для продавца по I части сделки (заемщика) 01.03.01 Приобретены облигации

Кол-во, шт. Цена нкд

1 000 8 200,00 270,00

15.03.01 Приобретенные ранее облигации реализованы по I части РЕПО

Кол-во Цена нкд

1 000 8 600,00 350,00

23.06.01 Выкуплены облигации по II части РЕПО

Кол-во Цена нкд

1 000 8 300,00 400,00

Для покупателя по I части сделки

15.03.01 Приобретены облигации по I части РЕПО

Кол-во Цена нкд

1 000 8 600,00 350,00

Привлечены денежные средства в сумме: 8 950,00

Уплачен налог на прибыль 172,00

Уплачен налог на доход 12,00

Расходы по выплате процентов за пользование привлеченными средствами с учетом уплаченных налогов составили: 434,00

Стоимость привлеченных средств

Предоставлены денежные средства в сумме

8 950,00

11.04.01 Получен от эмитента купон в сумме 23.06.01 Реализованы облигации по II части РЕПО

Кол-во Цена нкд

1 000 8 300,00 400,00

500,00 Уплачен налог на доход: 22,50

Налоговая база увеличивается на сумму убытка от реализации

Дополнительно уплачен налог на прибыль 129,00

60,00

Доходы в виде процентов за пользование привлеченными средствами составили:

(8 300,00+400,00+500,00-8 600.00-350.00) 250,00

38,50

Уплачен налог на доход

Доход с учетом уплаченных налогов:

Пример 2. Предоставление займа ценными бумагами путем проведения операции РЕПО.

Порядок налогообложения в соответствии с гл. 25 НК РФ "Налог на прибыль организаций"

Параметры ценной бумаги _Условия сделки РЕПО_

Эмитент Вид ценной бумаги Номинал, руб.

НК "Юкос" обыкн. акция 1,00

Кол-во акций I часть сделки II часть сделки

Цена Дата Цена Дата

100 10 530,00 11.08.01 10 490,00 10.09.01

Для продавца по I части РЕПО

01.06.01 Приобретены акции

Кол-во: 100 шт.

Цена: 10 400,00 руб.

11.08.01 Приобретенные ранее акции реализованы по I части РЕПО

Кол-во: 100 шт. Акции в количестве 100 шт. переданы в заем,

Цена: 10 530,00 руб. в обеспечение получены денежные средства.

Налог на прибыль не уплачивается.

10.09.01 Выкуплены акции по II части РЕПО

Кол-во: 100 шт. Доходы в виде процентов по займу

Цена: 10 490,00 руб. (10 510.00-10 490.00) 40,00 руб.

Налог на прибыль: 9,6 руб.

01.10.01 Акции, с которыми была проведена операция РЕПО, реализованы

Кол-во: 100 шт.

Цена: 10 600,00 руб.

Прибыль от

реализации: 200,00 руб.

Налог на

прибыль: 48,00 руб.

Для покупателя по I части РЕПО

11.08.01 Приобретены акции по I части РЕПО

Кол-во: 100 шт. Получены акции в заем,

Цена: 10 530,00 руб. в обеспечение переданы денежные средства.

10.09.01 Реализованы акции по II части РЕПО

Кол-во: 100 шт. Расходы по уплате процентов по займу

Цена: 10 490,00 руб. (10 510.00 -10 490.00) 40 руб.