"Есть высокий риск того, что эти ожидания не оправдаются, и тогда компании начнут дешеветь"

— Есть ли на российском интернет-рынке бум IPO? Зачем нашим компаниям листинг на западных площадках?

— Вряд ли можно говорить о буме. Пока только две крупные компании из онлайн-сектора провели размещение на западных площадках: в ноябре прошлого года Mail.ru Group провела IPO в Лондоне и в мае этого года "Яндекс" — на американской NASDAQ. То, что эти компании успешно продали свои акции на крупнейших зарубежных площадках, говорит о зрелости российского интернет-рынка и о том, что на нем появились крупные компании, способные генерировать солидные денежные потоки. Кроме того, сейчас удобное время для IPO. Во время борьбы с кризисом рынок наполнился деньгами, поэтому хорошие активы оцениваются по высоким мультипликаторам. В результате акционеры, которые решили продать свои пакеты, получили за свои акции больше денег, а компании привлекли существенные суммы на развитие.

— В ходе IPO российские компании были оценены по верхним границам ценового диапазона, а в первые дни торгов сильно дорожали. Не надувается ли новый пузырь на интернет-рынке?

— Про пузырь я бы говорить не стал, но некоторый перегрев рынка ощущается. Компании размещаются очень дорого, а при их оценке порой закладываются колоссальные темпы роста, от 50% и выше. Есть высокий риск того, что эти ожидания не оправдаются, и тогда компании начнут дешеветь. Обвала, как в кризис доткомов, не будет, но инвесторы могут провести переоценку интернет-активов. Думаю, это станет актуально спустя полтора-два года, когда публичные интернет-компании покажут, насколько они способны поддерживать свои темпы роста.

— Стоит ли ожидать новых IPO российских интернет-компаний на зарубежных площадках?

— Российский рынок исчерпывается несколькими игроками: всего около пяти крупных компаний. Две из них уже публичные, а Rambler был таким, но в итоге провел делистинг на Лондонской фондовой бирже. Остается еще пара крупных игроков вроде интернет-магазина Ozon.ru, но вряд ли стоит ожидать их размещения в ближайшее время.

Что касается оставшихся более или менее крупных по российским меркам компаний, то для западных бирж они не доросли. Но можно размещаться и в России. В частности, мы ведем переговоры с такими компаниями, они рассматривают вариант привлечения капитала на отечественных площадках. Они будут ориентироваться на итоги IPO интернет-магазина "Ютинет.ру" на ММВБ, которое пройдет этим летом.

— Зачем им IPO?

— Основная задача, разумеется, состоит в привлечении денег. У кого-то акционеры хотят выйти из капитала, кому-то нужны средства на развитие бизнеса. IPO — это неплохой инструмент, так как это относительно дешевый инструмент привлечения денег. Он дешевле кредитования и вложений фондов прямых инвестиций. К примеру, стоимость проведения IPO может составлять около 10% суммы привлекаемых средств. Те же фонды прямых инвестиций не станут покупать компанию с дисконтом меньше 30%.

— Могут ли российские площадки составить конкуренцию зарубежным в плане привлечения денег интернет-компаниями?

— Конечно, по ликвидности российский рынок заметно уступает иностранным, но само размещение получается дешевле раза в два. Поэтому размещение в России больше актуально для средних компаний. В нашей стране реально привлечь до $100-150 млн.