ЦБ снял первые плоды валютной либерализации

Оценки Центральным банком платежного баланса РФ за январь--сентябрь, опубликованные на прошлой неделе, показали — Россия переживает самый бурный приток инвестиций в своей истории. Прямые иностранные инвестиции в 2006 году достигнут 3% ВВП, сокращается и бегство капитала. Но счет текущих операций постепенно снижается за счет роста импорта и вывоза доходов от инвестиций — это обратная сторона происходящего.

На прошлой неделе ЦБ опубликовал предварительную оценку платежного баланса РФ за январь--сентябрь прошлого года и данные о ввозе-вывозе частного капитала. Главная новость: в Россию в первые девять месяцев 2006 года чрезвычайно активно притекал иностранный капитал, и прямые иностранные инвестиции (ПИИ) к концу года могут достигнуть 3% ВВП. Министр финансов Алексей Кудрин в программе "Вести недели" телеканала "Россия" так охарактеризовал данные платежного баланса: "За девять месяцев этого года в Россию 'прибежало' $27 млрд. Прямые инвестиции составили $20 млрд. Мы обогнали Японию и Канаду по объему прямых инвестиций в страну".

Ярослав Лисоволик из Deutsche UFG говорит, что рост ПИИ — "самый громкий вывод" из платежного баланса. Он подчеркивает, что "такого роста никогда не было", и прогнозирует, что к концу года ПИИ могут достигнуть $30 млрд, или около 3% ВВП. В 2004 году в Чехии и Венгрии они составляли 4,2% ВВП, в Китае — 3,5%, а в Польше — 2,3%. Отметим, сумма накопленных инвестиций все еще невелика. По данным Росстата, по состоянию на конец первого полугодия 2006 года "накопленный иностранный капитал в экономике России" составил $128 млрд, доля ПИИ составила 48,1% ($61,6 млрд).

Отметим, что опубликованная статистика свидетельствует о продолжении тенденций первого полугодия 2006 года. Продолжает расти экспорт, растет и доля сырья в нем. Опережающими темпами растет и импорт, а все более существенными становятся выплаты доходов на инвестиции, в том числе и на ПИИ.

Растут, впрочем, не только прямые инвестиции. За первые девять месяцев 2006 года российские банки увеличили свои обязательства перед иностранцами на $27,7 млрд (за аналогичный период 2005 года — на $12 млрд), а компании получили $9,6 млрд портфельных инвестиций ($3,8 млрд в 2005 году). Ссуд и займов ими привлечено значительно меньше, чем год назад: $7,4 млрд ($20,2 млрд). Отчасти это связано с развитием рынка облигаций, займы по которым идут по другой графе отчетности, а отчасти с несколькими сверхкрупными сделками госкомпаний в 2006 году, в том числе с финансированием покупки "Сибнефти" "Газпромом".

Ярослав Лисоволик обращает внимание на то, что в третьем квартале 2006 года рост портфельных инвестиций ускорился — в июле--сентябре они составили $5,2 млрд против $2,2 млрд в среднем за первый-второй квартал. Он связывает это с либерализацией валютного регулирования. Снятие ограничений на операции с капиталом с 1 июля 2006 года, по его мнению, "возможно, отразилось и на некоторых других статьях баланса, в первую очередь описывающих бегство капитала". По сравнению с предыдущими кварталами сократился объем "своевременно не полученной экспортной выручки" — она составила $5 млрд ($6,4 млрд в среднем за первый-второй квартал).

Отметим, главное достижение правительства — улучшение ситуации с ПИИ — базируется во многом на привлечении инвестиций в несколько нефтегазовых проектов в прошлые годы. Крупнейший из них — "Сахалин-2". На 31 декабря 2005 года в проект вложено более $11 млрд. В Deutsche UFG подчеркивают, что приток ПИИ "в перспективе зависит от результатов нынешних историй вокруг 'Сахалина-1' и 'Сахалина-2'".