Прожорливая «Марта»

REWE Group отказалась от покупки сети "Гроссмарт". Стартовал один из самых громких разводов в российском розничном бизнесе. Причина извечная — алчность.

Российский многопрофильный холдинг "Марта" и немецкий продовольственный ритейлер REWE Group породнились в 2004 году. Они узаконили свои отношения, создав совместную "дочку" ООО "Билла Раша", которое взялось за развитие розничной сети под брендом Billa. Доля немецкого "супруга" в "Билле" составляет 75% акций, российской стороны — 25%. Был и второй плод совместных усилий REWE и "Марты" — компания ReMa Immobilian, владеющая 18 объектами торговой недвижимости. Эти площади сейчас арендует Billa.

REWE была довольна партнером — "Марта" занималась всей девелоперской стороной бизнеса, а немецкий концерн мог заботиться лишь о том, что связано непосредственно с ритейлом. Знакомый с деятельностью "Марты" бизнесмен рассказал СФ, что немцы заглотили наживку российского холдинга — все совместные магазины развивались на площадках, принадлежащих российской стороне. И, видимо, в случае серьезных разногласий немецкая сторона осталась бы с носом.

Но вышло по-другому — "Марта" стала жертвой собственного бурного роста. Холдинг с 2001 по 2006 год увеличил свою выручку до 14,6 млрд руб. Среднегодовой прирост впечатляет: 170%. Но, наращивая выручку, холдинг рыл себе долговую яму. В 2006 году соотношение долга к EBITDA у "Марты" держалось на уровне около 6,4, а в 2007-м — 7,2 (критическим порогом считается мультипликатор 4). Наступал февраль 2008-го — время для исполнения оферты по облигациям в размере около $2 млрд. Для начала основной акционер "Марты" Геогрий Трефилов и совладелец Борис Васильев продали принадлежащий им пакет в девелоперской дочке "Марты" РТМ Эдуарду Вырыпаеву. Однако денег для решения финансовых проблем по-прежнему не хватало. Настал черед "Гроссмарта". Поначалу Трефилов и Васильев надеялись на частное размещение, но, не найдя покупателя, решили продавать сеть целиком. Покупателя долго не искали — представители REWE не раз за последние несколько лет заявляли, что заинтересованы в приобретении части магазинов "Гроссмарта" для развития сети Billa.

Но когда дело дошло до дела, REWE пошла на попятную и заявила, что поглощение компании "Гроссмарт" не представляет никакого интереса. Аргументация — недостаточное присутствие "Гроссмарта" в регионах — мягко говоря, малоубедительная, как никак сеть работает в 26 субъектах федерации. Очевидно, причина в другом: REWE уже соскочила с крючка "Марты" — ведь недвижимость их дочки осталась за РТМ, к которой Трефилов и Васильев уже не имеют отношения.

Что же не поделили партнеры? "Между компаниями пробежала всем давно известная бизнес-кошка — они банально не сошлись в цене",— уверен управляющий партнер сетей "Гастрономчикъ" и "Продэко" Дмитрий Потапенко. Стоимость 100% "Гроссмарта" акционеры "Марты" оценили в $750 млн (в сделку должны были войти 170 магазинов сети из 220 имеющихся). Причем без учета долга (только по облигационным займам он составил $154 млн в 2007 году). "Это слишком много! Мягко говоря, реальная цена "Гроссмарта" — $400-500 млн, включая долг",— считает Дмитрий Потапенко.

Впрочем, REWE был готов и переплатить. По словам источника СФ, знакомого с ходом переговоров, немецкий концерн соглашался на сделку за почти $600 млн. Но, видимо, Трефилов твердо стоял на своем. И достоялся.

Развод проживших вместе четыре года компаний происходит на повышенных тонах. Питер Дитенбергер, глава представительства REWE Group в России, убеждает общественность в том, что доля "Марты" в "Билла Раша" уже продана полгода назад, а от оперативного управления СП российский холдинг отошел и того раньше.

Георгий Трефилов уверяет, что никому 25-процентную долю не продавал. Он объявил, что холдинг решил отказаться от экстенсивного развития и сконцентрировался "на оптимизации издержек и повышении уровня рентабельности существующих активов". А для ускорения продажи "Гроссмарта" Трефилов нанял консультантом "КИТ финанс". Однако не факт, что покупателя удастся найти быстро. Ведь исходя из соотношения капитализации к выручке, например, "Седьмого континента", "Гроссмарт" стоит около $450 млн — что почти в два раза меньше той цены, которую заломил Трефилов.