Моделирование влияния внешних и внутрених факторов на фондовые индексы Российской Федерации

152

PHILOLOGICAL SCIENCES / «ШкШШВДЮ-^ВДГН^яЗЗШЩЮЭ

УДК: 336.761

Ротарь Т.С.

к.э.н., доцент кафедры Экономика и финансы Северо-Восточный федеральный университет имени М.К. Аммосова

Россия, г. Якутск DOI: 10.24411/2520-6990-2019-11055 МОДЕЛИРОВАНИЕ ВЛИЯНИЯ ВНЕШНИХ И ВНУТРЕНИХ ФАКТОРОВ НА ФОНДОВЫЕ

ИНДЕКСЫ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

Rotar T.S.

Candidate of Economic Sciences, associate Professor of Economics and Finance North-Eastern Federal University named After M. K. Ammosov

Russia, Yakutsk

MODELING OF INFLUENCE OF EXTERNAL AND INTERNAL FACTORS ON STOCK INDICES

OF THE RUSSIAN FEDERATION

Аннотация

Работа посвящена применению эконометрического подхода для исследования фондового рынка, а в частности влиянию различных факторов на поведение ключевых индексов фондового рынка. Для раскрытия темы построены регрессионные модели влияния внешних и внутренних причин на динамику ММВБ и РТС.

Abstract

The paper is devoted to the application of econometric approach to the study of the stock market, and in particular the influence of various factors on the behavior of key stock market indices. Regression models of the influence of external and internal causes on the dynamics of MICEX and RTS are constructed to reveal the topic.

Keywords: stock market, stock indices, correlation and regression analysis, MICEX, RTS.

Ключевые слова: фондовый рынок, фондовые индексы, корреляционно-регрессионный анализ, ММВБ,

РТС.

Фондовый рынок Российской Федерации является обязательной составляющей развитой рыночной экономики. Следует отметить, что уровень развития фондового рынка и степень регулирования его со стороны государства являются ключевыми показателями экономического уровня страны. Его лучше всех отражают индексы ММВБ и РТС. Данные индексы включают в себя 50 наиболее ликвидных акций самых крупных российских компаний, ведущих экономическую деятельность в основных секторах экономики.

Для того чтобы оценить виды и степени зависимости российских фондовых индексов от влияющих на них факторов целесообразно с помощью методов корреляции и регрессии. Применение корреляционно-регрессионного анализа целесообразно в

оценке современного состояния фондового рынка Российской Федерации, так как на основе применения данной методики возможно определение приоритетных мер для повышения эффективности рынка.

В исследовании была поставлена задача - выявить основные факторы, которые оказывают влияние на фондовые индексы ММВБ и РТС, а также исследовать взаимосвязь между каждым результативным и факторными признаками. Анализ был построен на основе данных за 2011-2017 гг. Таким образом, получилось 48 наблюдений, для каждой из моделей.

В составе факторных переменных собраны важнейшие показатели, которые показывают свое влияние на показатели индексов и рынок в целом.

<<ШУШетиМ~^©и©Мак>>#27Ш,2©1]9 / PHILOLOGICAL SCIENCES

153

Таблица 1

Исходные признаки для корреляционно-регрессионного анализа_

Результативный признак Факторные признаки

Внешние Внутренние

ух - показатели индекса РТС, пункты х1 — цены на нефть Brent х4 — ключевая ставка рефинансирования ЦБ РФ

у2 - показатели индекса ММВБ, пункты х2 — фондовый индекс S&P500 х5 — индекс потребительских цен

- х3 — показатель USD/RUB -

Представим характеристику выбранных факторов в рамках поставленной цели исследования. Цены на нефть Brent - спотовые цены барреля нефти, свободно торгуемого на фьючерсном рынке. Фондовый индекс S&P500 - это один из самых популярных фондовых индексов США. Индекс S&P 500 показывает среднюю стоимость рынка США. Индикатор USD/RUB -ключевая пара валюты Фо-рекс, характеризующая сколько российских рублей необходимо внести за одни доллар США . Ставка рефинансирования ЦБ РФ - это значение процента, под который ЦБ РФ выдает кредиты коммерческим

банкам. Индекс потребительских цен РФ показывает динамику цен товаров и услуг. Данный способ является ключевым для измерения тенденций покупок и инфляции в нашей стране.

Посредством модулей корреляционно-регрессионного анализа пакета прикладных программ «SPSS» определена зависимость результативных индикаторов от факторных признаков.

Первым этапом эконометрического анализа построена матрица парных коэффициентов корреляции, которая показывает тесноту и направление связи между признаками, необходимыми для дальнейшего проведения регрессионного анализа

Таблица 2

yi xi x2 x3 x4 x5

yi 1,00 0,92 -0,76 -0,92 -0,41 -0,30

x1 0,92 1,00 -0,76 -0,99 -0,62 -0,13

x2 -0,76 -0,76 1,00 0,76 0,44 0,08

x3 -0,92 -0,99 0,76 1,00 0,62 0,17

x4 -0,41 -0,62 0,44 0,62 1,00 -0,24

x5 -0,30 -0,13 0,08 0,17 -0,24 1,00

Источник: Таблица составлена автором.

На основе парных коэффициентов корреляции, представленных в таблице 2 можно ответить, что причинно-следственная связь наблюдается между всеми факторами и результативным признаком -индексом РТС. Коэффициент корреляции между ценами на нефть и курсом гх х = -0,99 показывает очень сильную обратную связь, то есть при увеличении цен на нефть курс USD/RUB снижается и наоборот. Такая ситуация может быть описана тем, что например в период девальвации цены на нефть упали в два раза, а курс доллара вырос тоже в два раза. В связи с тем, что природные ресурсы экспортируются за валюту, то это в 2014 году сгладило последствия обвала цен на нефть. Доходы нашей страны от экспорта нефти должны оставаться на одинаковом уровне в случае пересчета на рубли и когда цена на нефть падает, то курс доллара растет.

С помощью указанного алгоритма построена прогностическая модель для фондового индекса РТС в зависимости от цен на нефть, ставки рефинансирования и индекса потребительских цен. y = 4662,660 + 8,597x1 + 44,898x5 - 45,885x4

Множественный коэффициент детерминации Д2 = 0,89 достаточно близко приближен к 1 и это означает, что качество модели можно признать высокой, однако 11% остаются не учтенными факторами. Значение Дарбина Уотсона не превышает 4 и составляет ДЖ = 0,58. С учетом всех рассчитанных параметров проверка на значимость полученное регрессионное уравнение дает положительный результат на уровне значимости при а = 0,05 по-

скольку F(

факт

> F,

набл.

На основе полученного уравнения регрессии отметим, что на увеличение индекса РТС оказывает положительное влияние повышение цен на нефть и индекс потребительских цен, а при снижении ключевой ставки рефинансирования ЦБ РФ более привлекательным становятся инструменты финансового рынка.

Далее осуществлен такой же алгоритм действий для построения модели фондового индекса ММВБ. Построим матрицу парных коэффициентов корреляции для построения регрессионного уравнения.

154

РН1ШШ01САЬ 8С1Е1ЧСЕ8 /

Таблица 2

Матрица парных коэффициентов корреляции_

у1 х1 х2 х3 х4 х5

у1 1,00 -0,81 0,71 0,81 0,76 -0,14

х1 -0,81 1,00 -0,76 -0,99 -0,62 -0,13

х2 0,71 -0,76 1,00 0,76 0,44 0,08

х3 0,81 -0,99 0,76 1,00 0,62 0,17

х4 0,76 -0,62 0,44 0,62 1,00 -0,24

х5 -0,14 -0,13 0,08 0,17 -0,24 1,00

Источник: Таблица составлена автором.

На основании рассчитанных показателей корреляции наблюдается причинно-следственная связь, что объясняет логичность отобранных индикаторов для пошагового включения и исключения значимых и не значимых переменных.

Построено регрессионное уравнение индекса ММВБ в зависимости от цен на нефть, фондового индекса S&P500 и ставки рефинансирования: у = 416,3643 - 2,8645х1 + 0,2864х2 + 99,0769х4

Множественный коэффициент детерминации Д2 = 0,80 близко приближен к 1 и это означает, что качество модели можно признать высокой, стоит отметить, что 20% остаются не учтенными факторами. Значение Дарбина Уотсона не превышает 4 и составляет ДЖ = 0,65. С учетом всех рассчитанных параметров проверка на значимость полученное регрессионное уравнение дает положительный результат на уровне значимости при а = 0,05 по-

скольку ^

факт

Ж

набл

Проделанный корреляционно-регрессионный анализ показал, что для российского фондового рынка особо значимыми являются показатели индекса ММВБ, цены на нефть, фондовый индекс S&P500 и ставка рефинансирования.

Отметим, что два одинаковых фактора оказывают влияние на исследуемые индексы. Изменение мировых цен на нефть с динамикой ММВБ имеют обратную взаимозависимость; это означает, что при повышении цен на нефть коэффициент регрессии РТС увеличивается пари наличии существующей прямой связи.

Ставка рефинансирования - увеличение ставки рефинансирования приводит к росту рубля и соответственно способствует росту российского рынка и индекса ММВБ, который отражается в рублях. А вот на индекс РТС, который отражается в долларах действует противоположно, так как имеется обратная связь.

Также помимо них два фактора влияют по отдельности на один из двух индексов. На индекс РТС влияет в первую очередь индекс цен. Полученный коэффициент регрессии характеризует обратное наличие связи между индексом цен и индексами фондового рынка РФ, то есть при изменении индекса потребительских цен вероятность превышения коэффициента регрессии фондового индекса РФ имеет тенденцию к снижению, а также то, что они имели отрицательный знак, означает повышение рискованности индексов.

В тоже время отметим, что на изменение индекса ММВБ оказывает влияние индекс S&P500 - с индексом РТС имеет обратную связь, с индексом ММВБ прямую взаимозависимость; взаимодействие российского фондового рынка с индексом S&P500 отражает глобальный рыночный сегмент по отношению к фондовым рынкам в целом.

Стоит отметить, что применение эконометри-ческих методов подтверждает то, что основными причинами изменения российского фондового рынка являются вышеперечисленные факторы, влияющие на результативные показатели, и определил, что целесообразно управлять значениями фондовых индексов через эти индикаторы.