Рубль ищет уровень крепости

На фоне продолжающейся нестабильности на финансовых рынках аналитиками обнаружен "островок стабильности" — рубль. Аналитик "Ренессанс Капитала" Алексей Моисеев в очередном обзоре денежного рынка провозглашает сохранение курса рубля по отношению к бивалютной корзине (€0,45 + $0,55, см. график) как минимум до конца 2007 года с сохранением этой тенденции на 2008 год. Ранее "Ренессанс Капитал" прогнозировал повышение номинального курса и к корзине, и к доллару, считая это неизбежным из-за "колоссального активного сальдо текущих операций". Но, констатирует господин Моисеев, сальдо текущего счета сокращается даже в условиях крайне высоких цен на нефть. В банке аргументируют свою позицию "происшедшим в последнее время ужесточением кредитно-денежной политики", а именно сокращением темпов роста денежной массы М2 в третьем квартале 2007 года, которое, по мнению аналитиков, должно дать эффект лишь в конце 2007 — начале 2008 года.

В той или иной степени позиция о стабильности рубля к корзине разделялась в октябре значительной частью инвестбанков. По-прежнему психологически важное для населения снижение курса "рубль-доллар", вероятно, будет продолжаться: в случае дальнейшего падения соотношения "доллар-евро" до конца 2007 года до $1,45/€, рубль будет стоить около 24,6 руб./$, при достижении курса $1,5/€ — 24,2 руб./$.

Впрочем, во многом сокращение M2 определяется не активной позицией ЦБ, а оттоком капитала из России из-за мировых проблем с ликвидностью вследствие кризиса subprime. Скорее всего, главный вопрос, который позволит прогнозировать рост курс рубля,— масштаб притока капитала в Россию с октября до конца 2007 года. Активный рост M2 и укрепление рубля к корзине происходили на фоне беспрецедентного притока в первом полугодии 2007 года. Если сбудутся предположения аналитиков о повышении странового рейтинга России (Moody`s может повысить рейтинг в последние месяцы 2007 года), ЦБ может быть вынужден вернуться к укреплению рубля к корзине. В случае же одновременного продолжения падения доллара к евро (тенденция на ожидании начавшегося вчера заседания ФРС США изменилась: доллар немного укрепился), неудивительным в этом сценарии будет и преодоление рублем отметки 24 руб./$.