Бюджетный вестник, Апрель 2023 г.

На пути к нормализации политики

В докладе рассматриваются происходившие под влиянием ряда потрясений колебания государственных финансов с начала пандемии, связанные с нетипичной динамикой экономического роста и инфляции, а также бюджетной поддержкой в целях смягчения шоков. Финансовые потрясения в последний период ухудшили и без того неопределенные и сложные перспективы, связанные с жесткими условиями финансирования и ростом опасений в отношении факторов уязвимости, связанных с долгом. В этих изменчивых условиях налогово-бюджетной политике следует уделять первостепенное внимание согласованности с денежно-кредитной политикой в целях восстановления ценовой и финансовой стабильности, при этом оказывая поддержку наиболее уязвимым слоям населения.

Внезапные изменения финансовой конъюнктуры также требуют ограничения бюджетных расходов для преодоления факторов уязвимости бюджета. С этой целью органам государственного управления необходимо будет уделять повышенное внимание восстановлению бюджетных резервов посредством разработки надежных бюджетных основ, базирующихся на оценке рисков, которые способствуют согласованности мер макроэкономической политики, постепенно снижают факторы уязвимости, связанные с долгом, и создают необходимое пространство для преодоления шоков в будущем.

На пути к нормализации политики

В главе 1 апрельского выпуска доклада «Бюджетный вестник» 2023 года обсуждается, как нетипичные экономические условия с начала пандемии влияют на результаты исполнения бюджета, а также говорится о необходимости согласованности мер политики в целях поддержки дезинфляции и финансовой стабильности наряду с защитой наиболее уязвимых групп.

Инфляция и дезинфляция: какова роль налогово-бюджетной политики?

В главе делается вывод о том, что хотя неожиданная инфляция может создавать некоторое пространство для роста долговых коэффициентов, попытки директивных органов многократно использовать фактор неожиданности для держателей облигаций в прошлом оказывались тщетными или вредными. Практика индексации значительно различается в зависимости от страны. Следовательно, при ее рассмотрении директивным органам необходимо соблюсти баланс между защитой конкретных групп и недопущением повышения устойчивости инфляции. Перераспределительные эффекты инфляции, в свою очередь, зависят от трех каналов: моделей потребления, доходов и благосостояния. В главе также рассчитывается оценка влияния налогово-бюджетной политики на инфляцию и показано, что адресные меры налогово-бюджетной политики могут поддерживать денежно-кредитную политику в снижении инфляции, при этом обеспечивая защиту тех, кто больше всего пострадал от кризиса стоимости жизни.