На Украину положили трубный глаз

Трубная металлургическая компания Дмитрия Пумпянского начала переговоры об объединении с украинской трубной компанией "Интерпайп" Виктора Пинчука. Если стороны договорятся, объединенная компания по объему производства обгонит нынешнего мирового лидера — компанию Tenaris. Однако отраслевые эксперты полагают, что сделке могут помешать трудности с оценкой, поскольку "Интерпайп" не публичная компания. Они также напоминают, что до сих пор попытки российских предпринимателей построить бизнес на Украине заканчивались провалом.

О ведущихся между российской Трубной металлургической компанией (ТМК) и украинской трубной компанией "Интерпайп" переговорах о слиянии вчера со ссылкой на источники сообщило информагентство Reuters. В ТМК Ъ не подтвердили и не опровергли эту информацию, в "Интерпайпе" от комментариев отказались. Но высокопоставленный источник Ъ в "Интерпайпе" факт переговоров подтвердил, подчеркнув, что речь идет не о покупке российской компанией украинской, а о слиянии. "Маркетинговым отделам дано поручение изучить экономическую составляющую возможного слияния",— уточнил собеседник Ъ. Другой источник Ъ, знакомый с ходом переговоров, рассказал, что инициатива исходит от ТМК. По его словам, в марте основной владелец ТМК Дмитрий Пумпянский встречался с Виктором Пинчуком и обсуждал сделку. Косвенным подтверждением информации о слиянии ТМК и "Интерпайпа" могут служить прозвучавшие неделю назад слова заместителя гендиректора ТМК Владимира Шматовича. Он публично говорил, что компания собирается принять активное участие в слияниях и поглощениях в отрасли. По словам господина Шматовича, которые цитирует Reuters, до конца года ТМК планирует приобрести одну из четырех российских или зарубежных трубных компаний и может направить на эти цели как минимум $2 млрд.

Слияние ТМК и "Интерпайпа" полностью укладывается в стратегию российской компании, которая делает ставку на расширение и развитие бизнеса бесшовных труб, причем не только магистральных труб большого диаметра (диаметр 1420 мм), но и среднего диаметра, то есть труб промышленного назначения, линейных и нарезных. Трубы такого сортамента и выпускает "Интерпайп". Объединенная компания станет мировым лидером по выпуску труб — 4,2 млн тонн (17% мирового рынка труб для нефтегазовой отрасли), обогнав нынешнего лидера — люксембургскую Tenaris S.A. (3,4 млн тонн).

Аналитик Dresdner Bank Юлий Матевосов отмечает, что сделка позволит ТМК, занимающей ведущие позиции на рынке России и стран СНГ, расширить и рынки сбыта. Для "Интерпайпа" сделка также может быть выгодной. Глава российского Фонда развития трубной промышленности (ФРТП) Александр Дейнеко напоминает, что "Интерпайп", хотя и не попадает под антидемпинговые пошлины России, весьма ограничен здесь в продажах. Дело в том, что компания взяла на себя ограничения до 2010 года по поставкам труб и может продавать в России не более 400 тыс. тонн в год. Между тем после введения Евросоюзом ограничений на импорт труб (почти 80% всех своих труб "Интерпайп" экспортирует) российский рынок для компании стал более привлекательным. Более того, по данным ФРТП, рост потребления труб в России в 2006 году за счет реализации крупных национальных нефтегазовых проектов вырос на 15-17%, до 8 млн тонн. "В 2007 году рост будет менее высокий — в пределах 10%",— отметил Александр Дейнеко. "'Интерпайпу' пробиться на российский рынок и конкурировать со всеми игроками очень сложно. Поэтому у компании один выход: либо выступать самому в роли консолидатора, либо объединиться с кем-либо",— говорит Юлий Матевосов.

ТМК занимает 12% мирового рынка труб нефтегазового сортамента. В нее входит Волжский, Таганрогский, Синарский и Северский трубные заводы, Орский машиностроительный завод, трубный завод ТМК-Artrom и металлургический завод ТМК-Resita (Румыния). По итогам 2006 года (официально они еще не подведены), объем производства — 3 млн тонн, выручка — $3,3 млрд. 77% акций ТМК принадлежит председателю ее совета директоров Дмитрию Пумпянскому, 23% — торгуются на рынке.

"Интерпайп" занимает 4,3% мирового рынка бесшовных труб, в сегменте железнодорожных колес ее доля достигает 12,8%. В состав компании входят ОАО "Интерпайп нижнеднепровский трубопрокатный завод", ОАО "Интерпайп новомосковский трубный завод", ЗАО "Интерпайп Нико-Тьюб" и ЗАО "Интерпайп трубная компания". В 2006 году объем производства стальных труб составил 1,21 млн тонн, колес — 0,21 млн тонн. Объем продаж трубных предприятий — около $1,6 млрд. Компания подконтрольна бизнесмену Виктору Пинчуку.

Между тем существуют как минимум две серьезные проблемы, которые ставят под вопрос сделку между ТМК и "Интерпайпом". Первая связана с оценкой бизнеса обеих компаний. Капитализация ТМК, бумаги которой котируются на Лондонской фондовой бирже, вчера составляла $8 млрд. "Интерпайп" — компания не публичная. По оценкам ИК "Тройка Диалог", стоимость активов компании составляет $2 млрд, по оценкам украинского офиса Dresdner Bank — $2,8-3,3 млрд. Исходя из выручки обеих компаний, по расчетам аналитика UBS Алексея Морозова, "Интерпайп" может получить блокпакет в объединенной компании. Между тем распределение долей в новой компании может стать камнем преткновения. Напомним, что именно так произошло с "Газметаллом" Алишера Усманова в рамках переговоров о слиянии с Индустриальным союзом Донбаса: представители последнего заявили, что не готовы уступать контроль российским партнерам (см. Ъ от 19 февраля).

Второй серьезной проблемой являются политические и экономические отношения России и Украины. Александр Дейнеко, в частности, напомнил, что до сих пор ни одни переговоры российских и украинских бизнесменов не увенчались успехом. Компания "Ренова" Виктора Вексельберга и "Евразхолдинг" в 2005 году потеряли $25 млн на попытке купить у Виктора Пинчука долю в Никопольском заводе ферросплавов. А якобы обещанная Виктором Ющенко российским инвесторам "Криворожсталь" была продана британскому бизнесмену Лакшми Митталу. Идущая же сейчас борьба за власть между президентом и парламентом Украины тем более снижает привлекательность украинских активов для российского капитала.