Понятие фиктивный капитал и его значение для регулирования финансового рынка в России

В некоторых моделях упоминается о том, что после определенного момента воздействия рабочего органа на перерабатываемую среду наступает необратимая длительная деформация [3].

В приведенных моделях перерабатываемая среда рассматривается как сплошной массив. Поэтому возникает необходимость создания новой реологической модели, в которой перерабатываемая среда будет рассматриваться как континуум точек (элементов), имеющих между собой связи, которые передают воздействие от одной точки (элемента) к другим.

В эту систему необходимо ввести дополнительный элемент, при разрушении которого можно судить о том, что в перерабатываемой среде наступило отделение ее части от сплошного массива, т. е. его разрушение.

Библиографический список

1. Механические свойства грунтов / М. Н. Гольдштейн. - М.: Стройиздат. -1971. - 367 с.

2. Механика зернистых сред и ее применение в строительстве / И. И. Кандауров. -Л.: Стройиздат, 1988. - 280 с.

3. Моделирование процессов взаимодействия со средой рабочих органов дорожно-строительных машин / В. И. Баловнев. - М.: Машиностроение, 1994. - 432 с.

4. Моделирование процессов взаимодействия со средой рабочих органов дорожно-строительных машин : учеб. пособие для студентов вузов / В. И. Баловнев. - М: Высшая школа, 1981. - 335 с.

5. Введение в теорию подобия / А. А. Гухман. - М.: Высшая школа, 1973. - 286 с.

6. Методы подобия и размерности в механике / Л .И. Седов. - М.: Наука, 1972. -

375 с.

7. Теория подобия и моделирования / В. А. Веников. - М.: Высшая школа, 1976. -

439 с.

8. Статика сыпучей среды / В. В. Соколовский. - М.: Наука. - 1976. - 273 с.

УДК 330. 076 С. В. Феодоритова

ПОНЯТИЕ ФИКТИВНЫЙ КАПИТАЛ И ЕГО ЗНАЧЕНИЕ ДЛЯ РЕГУЛИРОВАНИЯ ФИНАНСОВОГО РЫНКА В РОССИИ

В эпоху глобализации экономики, создания единой экономической системы мирового хозяйства большое значение имеет построение единого финансового рынка. Каждая национальная экономика, включенная в его составе, может испытывать потребность в инвестированиях различного характера.

Инвестиционные ресурсы, обращающиеся на финансовом рынке, могут быть представлены и ценными бумагами, и кредитными договорами, и страховыми обязательствами. Неотъемлемым элементом рынка финансовых услуг является рынок

ценных бумаг, выступающий в качестве фиктивного капитала. Несмотря на явно негативный оттенок в его названии, фиктивный капитал имеет некоторые важные функции: информационную и кредитную.

финансовый рынок, фиктивный капитал, деривативы, фондовый рынок, индексы фондового рынка.

Введение

Понятие фиктивный капитал, введенное в обиход экономической науки еще в XIX веке, не претерпело серьезных изменений и остается актуальным и сегодня. Фиктивный капитал рассматривается как биржевые активы, действующие на финансовом рынке. В этих условиях ценные бумаги, сами по себе не являющиеся материальными ценностями, становятся предметом купли-продажи.

Это так называемые производные ценные бумаги и производные от производных ценных бумаг - деривативы. Фиктивный капитал представляет собой множество долговых ценных бумаг, долевых ценных бумаг и обязательства по заключению сделок по заранее фиксированной цене.

Рынок финансовых услуг или финансовый рынок - это сфера деятельности, связанная с привлечением и использованием денежных средств юридических и физических лиц. На финансовом рынке обращаются ресурсы, которые могут быть оформлены и ценными бумагами, и кредитными договорами, и страховыми обязательствами. Неотъемлемым элементом рынка финансовых услуг является рынок ценных бумаг, выступающий в форме фиктивного капитала. Сам по себе рынок ценных бумаг отличается большой неоднородностью. Здесь выделяется группа ценных бумаг, обладающих определенными инвестиционными качествами, т. е. фондовые ценности - акции и облигации. Эти ценные бумаги, на наш взгляд, являются основой фондового рынка.

Общеизвестно, что главной целью фондового рынка является установление экономических отношений между теми хозяйствующими субъектами, которые нуждаются в средствах, и теми, кто хотел бы инвестировать избыточный доход в экономику. Такие ценные бумаги, как финансовые фьючерсы, опционы, свопы, спрэды, обладающие высокой скоростью обращения, не берут на себя эти функции, обособляясь и придавая фиктивному капиталу чисто спекулятивный характер. То есть происходит отрыв фиктивного капитала от реального сектора экономики. Большая часть инвестиций используется не для укрепления экономики, совершенствования материально-технической базы, а только для получения спекулятивного дохода, для создания новых форм реализации продукции.

Фиктивный капитал не способен к саморазвитию, т. е. к дополнительной эмиссии ценных бумаг, что также сдерживает инвестиционные процессы в экономике.

Поэтому возникает существенное противоречие между реальным действительным и фиктивным спекулятивным капиталом. Разрешение этого противоречия лежит не в плоскости экономических отношений фондового рынка, а во внутренних экономических процессах. Реальный капитал и фиктивный капитал, на наш взгляд, одновременно выступают и как антагонисты, и как необходимые звенья одной сложной экономической системы. На это обращали внимание многие экономисты, в частности М. И. Туган-Барановский, а затем Дж. Кейнс. Высвобождающийся денежный капитал, например ввиду снижения цен на средства производства, может быть использован либо как инвестиции, либо как накопления. Из этого положения появилась известная инвестиционная теория циклов.

На основе этой теории делались довольно точные прогнозы развития экономики, например в 1901-1907 годах.

Формой существования фиктивного капитала являются ценные бумаги. Для владельца ценная бумага - это документ, подтверждающий имущественные объекты, которые представляют ценность, поскольку приносят доходы. Здесь все однозначно.

Другая ситуация существует в масштабах всего общественного, функционирующего капитала. Известно, что реальный действительный капитал общества увеличивается за счет инвестиций в реальные активы. Фиктивный капитал как будто может возрастать без дополнительных инвестиций за счет роста курсовой стоимости ранее выпущенных в обращение ценных бумаг.

Изменение стоимости ценных бумаг на рынке оказывает существенное влияние на деятельность корпорации, поскольку оно происходит потому, что меняется эффективность функционирования реального действительного капитала. Курс ценных бумаг отражает ожидаемую доходность действительного капитала с учетом его прошлой доходности. Поэтому оценивается не наличие определенной стоимости действительного капитала, как прошлых вложений капитала и затрат труда, а реально выполняемая работа, эффективность хозяйственной деятельности. При соизмерении норм доходности различных инвестиционных товаров, поступающих и функционирующих в производстве как действительный капитал, можно максимизировать доход. Такая максимизация, как известно, - целевая установка всех инвесторов.

Представляется, что рост курсовой стоимости акций отражает следующее: и рынок, и инвесторы дают более высокую оценку данному предприятию. По величине рыночной стоимости ценных бумаг и ее динамике можно увидеть оценку деятельности данного предприятия на рынке, его производственного и инвестиционного потенциала. Логично предположить, что ценные бумаги эффективно функционирующих корпораций при прочих равных условиях будут иметь более высокую оценку на рынке. Такие предприятия получат и более выгодные условия финансирования при

размещении дополнительных ценных бумаг. Более высокая рыночная стоимость означает больший объем привлекаемых средств на основе размещения ценных бумаг. Таким способом складывается финансовая база для расширенного воспроизводства. Поэтому вряд ли правильно сказать, что фиктивный капитал не участвует в процессе воспроизводства.

Фиктивному капиталу, на наш взгляд, принадлежит важная роль в процессе воспроизводства: ценные бумаги трансформируют сбережения как инвестиционный потенциал в реальные инвестиции. Ценные бумаги приносят их владельцам реальные доходы или предоставляют иные имущественные и неимущественные права. Возможность получения этих доходов или наборов тех или иных прав побуждает собственников сбережений вкладывать средства в покупку ценных бумаг, т. е. инвестировать их в производственный процесс. С другой стороны, эмитенты используют мобилизованные денежные средства в производительных целях — на создание или приобретение средств производства. В результате этого происходит расширение масштабов производственной деятельности сначала на уровне отдельного предприятия, а затем и во всей экономике в целом. Однако очевидно, что котировки ценных бумаг, как цена всякого товара на рынке, могут быть выше или ниже реальной оценки капитала, представителем которого они являются.

Характерно и другое: в совокупных инвестициях общества постепенно растет доля акций, которые принадлежат лицам, не принимающим участия в управлении и не обладающим специальными знаниями о вещах, имеющих отношение к настоящему или будущему данной отрасли.

В основе выбора несведущих индивидуумов лежит некая условная оценка, которая подвержена резким изменениям внезапных колебаний во мнениях. И нет достаточных оснований ждать устойчивости этой оценки.

Обладающие рассудительностью и знаниями профессиональные инвесторы могли бы проконсультировать неосведомленного инвестора, предоставленного самому себе. Однако это не так. В целом в действиях инвесторов наблюдаются спекулятивный и предпринимательский мотивы. Целью спекулятивного мотива является прогноз психологии рынка. Целью предпринимательского - прогноз ожидаемого дохода от имущества за весь срок его службы. Очень часто в действиях инвесторов наблюдается преобладание спекулятивного мотива над предпринимательским.

С увеличением активности финансового рынка возрастает роль фиктивного капитала в современной экономике России. Совокупность временно свободных денежных средств и обязательств становится все более значимой и востребованной для экономических процессов хозяйства. На рынке финансовый капитал предлагается, во-первых, кредитно-финансовыми учреждениями, во-вторых, населением в форме приобретенных ценных бумаг.

Российское государство контролирует деятельность финансового рынка, что является нормой для рыночной организации хозяйства. Проводимая государственная денежно-кредитная политика в целом направлена на ограничение денежного предложения. Сказывается необходимость преодоления инфляционных процессов. Такое ограничение проявляется в резервной и процентной политике Банка России, которые практически сдерживают возможности широкого кредитования российской экономики.

В таком случае фиктивный капитал приобретает особое значение на рынке финансовых услуг. Во-первых, фиктивный капитал влияет на упорядоченность экономической системы, в частности на ее информативность как, например, индексы фондового рынка показывают воздействие на реальную экономику. Курс акций, меняющийся во время разных экономических циклов, включен в группу одиннадцати ведущих показателей, таких как средняя продолжительность рабочей недели, первичные заявки на получение страховки по безработице и другие.

Индексы могут давать мощный стимул развития и, следовательно, прямо влияют на характер, пути и размеры инвестиций. Они также дают возможность предвидеть опасность «перегрева» экономики и принять необходимые меры для ее предотвращения.

Таким образом, в качестве своеобразной системы обучения реального сектора экономики можно рассматривать функционирование фиктивного капитала.

Во-вторых, значительная роль отводится фиктивному капиталу для преодоления инертности производительного капитала, т. е. для расширения кредита. Этот факт, безусловно, - положительное явление рынка ценных бумаг. Благодаря фиктивному капиталу может быть компенсирована ограниченность размеров индивидуального капитала. Между потребностями хозяйствующих субъектов в инвестициях и суммами фактически вкладываемых средств существует большой разрыв. Наблюдаемый в последнее время рост инвестиционной активности недостаточен для развивающейся российской экономики.

Вместе с тем, не умаляя значения фиктивного капитала для процесса инвестирования в экономику России, следует остановиться на некоторых отрицательных последствиях его функционирования.

Во-первых, соотношения между инвестициями и сбережениями носят случайный характер. Для поддержания макроэкономического равновесия необходимо, чтобы сбережения через фондовый рынок были направлены на инвестиции. При этом здесь нет и не может быть разумной балансировки. Только государство через налоговый кодекс может отрегулировать этот процесс и сделать его более гармоничным. По мнению Д. Рикардо, задача правительства должна состоять в том, чтобы поощрять накопление. Он считал также, что лучший финансовый план - тратить мало, лучший налог - наименьший налог.

Ответственные решения об общей сумме сбережений, осуществляемых в обществе, принимаются не отдельными лицами, а управленческим аппаратом нескольких сотен корпораций. Эти сбережения используются для приобретения дополнительных основных средств, необходимых для роста экономики. Реально предположить, что объединенные крупные корпорации в какой-то мере выполняют функции государства.

Во-вторых, появляется диспропорциональность в размещении реального и фиктивного капитала. Это, на наш взгляд, наиболее существенное отрицательное влияние на процесс общественного производства. Здесь необходимо регулировать доступными государству методами, в основном фискального характера, перелив капитала из одной сферы в другую. Общеизвестно, что бум на фондовой бирже не определяет такого же темпа подъема в реальном секторе. Высокая прибыль у биржевиков может оттянуть капиталы из реального сектора, что вызовет экономический спад.

В-третьих, несправедливое распределение и перераспределение доходов. На практике отмечается неодинаковое значение факторов производства для реального и фиктивного капитала. Для фиктивного капитала на первый план выходит денежный капитал как таковой. Обслуживающие денежный капитал маклеры, брокеры, дилеры, агенты получают неоправданно высокие доходы. Иногда высокий оклад представляют как плату за управление, иногда как «страховую премию», оплату за «риск». И здесь должно быть участие государства. Можно использовать разные функции и методы государственного воздействия: от прямого административного пересечения преступной деятельности до манипуляций системой налогооблажения, взимания платы за посредническую деятельность, т. е. более высокие ставки налога в непроизводительном секторе.

В-четвертых, проявление монополизма в сфере фиктивного капитала. Монополии по определению нуждаются в государственном контроле, регулировании, сдерживании. В сфере фиктивного капитала монополия проявляется в образовании крупных акционерных компаний под частным, смешанным, общественным, полугосударственным и государственным началом. Налицо противоречие: государство контролирует государство. Известно, что некоторые государственные департаменты осуществляют контроль над акционерными обществами, находящимися в любой форме собственности. Необходимо, на наш взгляд, ввести продуманную, хорошо взвешенную антимонопольную государственную политику.

Заключение

1. Категория фиктивный капитал имеет самостоятельное значение для экономической науки. Это антипод реального капитала, который отличается производительным характером функционирования. Выявление количественных и качественных взаимосвязей между реальным и фиктивным капиталом - тема, не изученная экономической наукой.

2. В общих чертах фиктивный капитал представляет собой совокупность ценных бумаг, обращающихся на финансовом рынке. Поэтому все проблемы, связанные с созданием современного финансового рынка в России, касаются и фиктивного капитала.

3. Фиктивный капитал активно участвует в процессе воспроизводства: ценные бумаги трансформируют сбережения в реальные инвестиции.

Возможность получения доходов побуждает собственников сбережений вкладывать средства в покупку ценных бумаг, т. е. инвестировать их в производственный процесс. Эмитенты используют мобилизованные денежные средства в производительных целях — на создание или приобретение средств производства. В результате этого происходит расширение масштабов производства.

4. Временно свободные денежные средства становятся все более востребованными для экономических процессов национального хозяйства. Повышается значение фиктивного капитала. Он выступает в качестве своеобразной системы обучения реального сектора экономики, предоставляя оперативную информацию о необходимости инвестирования и о его способах. Кроме того, с помощью фиктивного капитала решаются многие проблемы кредитования.

5. Государственное эффективное регулирование финансового рынка, в частности рынка ценных бумаг, способствовало бы преодолению некоторых отрицательных последствий в функционировании фиктивного капитала (антимонопольная политика, налоговая политика).

Библиографический список

1. Рынок ценных бумаг: введение в фондовые операции / Б. И. Алехин. - Самара: СамВен, 1992. - 142 с.

2. Ценные бумаги и фондовый рынок / П. Ю. Бороздин. - М.: Московский государственный открытый университет, 1994. - 127 с.

3. Фиктивный капитал / Т. Владигеров. - М.: Иностранная литература, 1963. -

87 с.

4. Ценные бумаги и фондовые рынки / Е. Ф. Жуков. - М.: Банки и биржи; ЮНИТИ, 1995. - 205 с.

5. Общая теория занятости, процента и денег. В 2 т. / Дж. М. Кейнс. - М.: МП ЭКОНОВ, 1993. - 112 с.

6. Рынок ценных бумаг / А. А. Килячков. - М.:ФА, 2005. - 193 с.

7. Роль рынка ценных бумаг в инвестиционном обеспечении экономического роста / М. Ю. Маковецкий // Финансы и кредит. - 2004. - №3. - С. 17-18.

8. Капитал. Критика политической экономии. В 4 т. / К. Маркс. - М.: Политиздат, 1978. - 932 с.

9. Основы политической экономии / М. И. Туган-Барановский. - М.: РОССПЭН, 1998. - 105 с.

10. Фондовая биржа / Л. А. Чалдаева. - М.: Финансы и статистика, 2002. - 205 с.