О мерах по укреплению финансовой устойчивости предприятия

О МЕРАХ ПО УКРЕПЛЕНИЮ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

О. Н. ЧЕРНЫШОВА, А. Ю. ФЕДОРОВА

В статье рассмотрена проблема, посвященная решению задач по формированию оптимальной структуры капитала в целях укрепления финансовой устойчивости предприятия. В ходе исследования проводится практический финансовый анализ финансовой устойчивости предприятия. В процессе решения практической задачи, связанной с оптимальным соотношением собственных и заемных средств, выявляются конкретные факторы, воздействующие на эффект финансового рычага или левереджа. Кроме того, даются практические рекомендации по максимизации потока денежных средств на рассматриваемом предприятии.

Ключевые слова: финансовая устойчивость, политика формирования оптимальной структуры капитала, эффект финансового левериджа, экономическая рентабельность.

Как известно, тактические (оперативные) мероприятия по выходу предприятия из экономического кризиса могут быть следующими: сокращение расходов, закрытие подразделений, сокращение персонала, уменьшение объемов производства и сбыта, активные маркетинговые исследования, повышение цен на продукцию, выявление и использование внутренних резервов, модернизация, привлечение специалистов, получение кредитов, укрепление дисциплины и т. д.

Деятельность менеджеров при реализации выбранной стратегии включает в себя выполнение следующих задач:

- окончательное уяснение выработанной антикризисной стратегии и целей, их соответствие друг другу;

- более широкое доведение идей новой стратегии и смысла целей до сотрудников с целью подготовки почвы для усиления вовлечения сотрудников в процесс реализации антикризисной стратегии;

- приведение ресурсов в соответствие с реа-

лизуемой антикризисной стратегией;

- принятие решения по поводу организационной структуры и пр.

Политика формирования оптимальной структуры капитала представляет собой часть общей антикризисной финансовой стратегии предприятия и заключается в обеспечении необходимого уровня самофинансирования его производственного развития.

Рассмотрим направления антикризисных мер на примере конкретного предприятия среднего бизнеса, занимающегося производством и реализацией своей продукции. Предварительно проведем анализ его финансовой устойчивости и платежеспособности с помощью абсолютных и относительных показателей.

В таблице 1 приведена характеристика финансовой устойчивости ООО «ХУ2» в абсолютных величинах, которая позволяет выявить степень покрытия запасов и затрат предприятия источниками средств и определить тип его финансовой устойчивости.

Таблица 1

Анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости ООО «ХУ2»

Показатели 2009 г. 2010 г. 2011 г. Изменения,

2010 г. к 2009 г. 2011 г. к 2010 г. 2010 г. к 2009 г. 2011 г. к 2010 г.

1 2 3 4 5 6 7 8

1. Собственный капитал 89540 120971 155055 31431 34084 35,10% 28,18%

2. Внеоборотные активы 69154 94054 110042 24900 15988 36,01% 17,00%

Показатели 2009 г. 2010 г. 2011 г. Изменения,

2010 г. к 2009 г. 2011 г. к 2010 г. 2010 г. к 2009 г. 2011 г. к 2010 г.

1 2 3 4 5 6 7 8

З.Наличие собственного обо-ротного капитала [п.1 - п.2] 20386 26917 45013 6531 18096 32,04% 67,23%

4. Долгосрочные кредиты и заемные средства 103 19 703 -84 684 -81,55% 3600,0%

5. Наличие собственных обо-ротных средств и долгосроч-ного заемного капитала [п.3 + п.4] 20489 26936 45716 6447 18780 31,47% 69,72%

6. Краткосрочные кредиты и заемные средства 23696 23258 48334 -438 25076 -1,85% 107,82%

7. Общая величина собствен-ного оборотного и заемного капитала [п.5 + п.6] 44185 50194 94050 6009 43856 13,60% 87,37%

8. Общая величина запасов (включая НДС по приобре-тенным ценностям) 37243 41436 48569 4193 7133 11,26% 17,21%

9. Излишек (+), недостаток (-) собственного оборотного ка-питала для формирования за-пасов [п.3 - п.8] -16857 -14519 -3556 2338 10963 -13,87% -75,51%

10. Излишек (+), недостаток (-) собственного и долгосроч-ного заемного капитала для формирования запасов [п.5 - п.8] -16754 -14500 -2853 2254 11647 -13,45% -80,32%

11. Излишек (+), недостаток (-) общей величины собственного оборотного и заемного капитала для формирования запасов [п.7 - п.8] 6942 8758 45481 1816 36723 26,16% 419,31%

12. Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости (0; 0; 1) (0; 0; 1) (0; 0; 1) Х Х Х Х

Выделяют четыре основных типа финансовой устойчивости предприятия (табл. 2):

Таблица 2

Типы финансовой устойчивости

Тип финансовой устойчивости Трехмерный показатель Используемые источники покрытия затрат Краткая характеристика

1. Абсолютная финансовая устойчивость (1,1,1) Собственные оборотные средства Высокая платежеспособность; предприятие не зависит от кредиторов

2.Нормальная финансовая устойчивость (0,1,1) Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты Нормальная платежеспособность; эффективное использование заемных средств; высокая доходность производственной деятельности

3.Неустойчивое финансовое состояние (0,0,1) Собственные оборотные средства плюс долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы Нарушение платежеспособности; необходимость привлечения дополнительных источников; возможность улучшения ситуации

4. Кризисное финансовое состояние (0,0,0) Неплатежеспособность предприятия; грань банкротства

Анализируя и оценивая финансовую устойчивость ООО «ХУ2» (табл. 1), можно сказать, что оно находится в неустойчивом финансовом положении, причем это состояние фиксируется в течение всего рассматриваемого периода. Такое за-

ключение сделано на основании следующих выводов:

1) главная причина сохранения неустойчивого финансового положения ООО «ХУ2» состоит в том, что запасы и затраты не покрываются собст-

венными оборотными средствами. При этом ежегодно наблюдается нехватка собственных оборотных средств, и с каждым годом эта величина увеличивается;

2) к тому же предприятие неэффективно использует заемный капитал, что свидетельствует о нехватке «нормальной» величины источников формирова-

ния в хозяйственной деятельности для покрытия запасов. Необходимо целенаправленное использование долгосрочных заемных средств для поддержания нормального функционирования предприятия.

Для качественной оценки платежеспособности предприятия необходим расчет коэффициентов ликвидности (табл. 3).

Таблица 3

Показатели оценки ликвидности активов и баланса

Показатель 2009 г. 2010 г. 2011 г. Отклонение (+ -) Рекомендуемое значение Оценка тенденции

2010 г. к 2009 г. 2011 г. к 2010 г.

1 2 3 4 5 6 7 8

1. Наиболее ликвидные активы (А1) 928 2678 31978 1750 29300

2. Быстрореализуемые активы (А2) 4511 4564 11706 53 7142

3. Медленнореализуемые активы (А3) 38746 42952 50366 4206 7414

4. Труднореализуемые акти-вы (А4) 69154 94054 110042 24900 15988

5. Наиболее срочные обяза-тельства (П1) 23604 23166 48242 -438 25076

6. Краткосрочные пассивы (П2) 92 92 92 0 0

7. Долгосрочные пассивы (П3) 103 19 703 -84 684

8. Собственный капитал (устойчивые пассивы - П4) 89540 120971 155055 31431 34084

9. Оборотные активы 44185 50194 94050 6009 43856

Расчётные показатели: 10. Общий коэффициент ликвидности баланса (кл.бал.) [п.(1+2+3)/п.(5+6+7)] 0,63 0,77 1,09 0,14 0,32 2,0 - 2,5 Ниже нормы

11. Коэффициент абсолютной ликвидности (каб.лик.) [п.1/п.(5+6)] 0,04 0,12 0,66 0,08 0,55 0,2 - 0,4 (0,7) Ниже нормы

12. Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности (и^) [п.(1+2)/п.(5+6)] 0,23 0,31 0,90 0,08 0,59 0,7 - 0,8 > 1,0 Ниже нормы

13. Коэффициент текущей ликвидности (ктек. лик.) [п.(1+2+3)/п.(5+6)] 1,86 2,16 1,95 0,29 -0,21 2,0 - 2,5 > 2,0 В пределах нормы

14. Коэффициент обеспечен-ности собственными оборот-ными средствами (коб.сОс) [п.(8-4)/п.9] 0,46 0,54 0,48 0,07 -0,06 не менее 0,1 В пределах нормы

Анализ коэффициентов ликвидности предприятия показывает, что оно находится в нестабильном финансовом положении. Коэффициенты характеризуют низкую платежеспособность и ликвидность, что является причиной снижения платежеспособности предприятия, как в краткосрочном периоде, так и в перспективе. Значения трех

основных показателей платежеспособности находятся ниже нормальных ограничений:

а) низкий уровень общего коэффициента ликвидности баланса свидетельствует о не покрытии ликвидными активами группы срочных пассивов из-за сокращения денежных средств на расчетном счете предприятия;

б) низкое значение коэффициента абсолютной ликвидности также свидетельствует о невозможности покрытия наиболее ликвидными активами краткосрочных обязательств предприятия;

в) низкий уровень общего коэффициента ликвидности баланса еще раз подтверждает невозможность покрытия краткосрочных обязательств группой ликвидных активов.

Следовательно, низкое значение данных коэффициентов и заметное снижение их значений за анализируемый период говорит о низкой платежеспособности предприятия и высоком финансовом риске.

Таким образом, платежеспособность ООО «ХУ2» по показателям ликвидности оценивается как очень низкая. Поэтому предприятию в настоящее время требуется проведение комплекса оздоровительных мероприятий по восстановлению платежеспособности.

Для того чтобы предприятие имело реальные возможности восстановить свою платежеспособность до нормального уровня и добиться полной стабильности своего финансового положения, менеджерам в условиях кризисных явлений необходимо проводить меры по совершенствованию политики формирования капитала на предприятии.

Как показал финансовый анализ, в поле угроз имеется высокий уровень влияния ставок по заемным средствам, в связи с чем руководству предприятия необходимо применять в своей работе финансовые механизмы, такие как расчет финансового рычага.

Действие финансового рычага или левериджа состоит в том, что если рентабельность заемных средств выше, чем ставка по кредитам, то рентабельность собственного капитала при использовании кредитов можно заметно увеличить. И чем больше разница между рентабельностью и процентной ставкой, тем выше результат.

В связи с этим возникает вопрос, каким должно быть соотношение собственных и заемных средств.

Вопрос, несмотря на все усилия теоретиков финансовой науки, до сих пор не имеет четкого окончательного ответа. Согласно одной из моделей, построенной в середине прошлого века двумя американскими специалистами по финансам Мертоном Миллером, Франко Модильяни и Зви Боди (которые впоследствии стали Нобелевскими лауреатами), для максимизации стоимости фирмы лучше всего доводить долю заемных средств в капитале до 100 %. Причина - существование так называемого «налогового щита». В экономической практике большинства стран проценты по

кредитам уменьшают налогооблагаемую прибыль (включаются в себестоимость). Если все вложенные в бизнес средства собственные, значит, налог на прибыль придется заплатить со всей суммы дохода. Если же присутствуют заемные деньги, компания получает значительные налоговые льготы - это и есть «налоговый щит». Парадокс состоит в том, что согласно этой модели, чем больше доля долга, тем лучше, тем выше стоимость компании - идеально, если в компании все 100 % капитала получены в кредит [3].

На практике такого, естественно, никогда не бывает. Описанная модель не учитывает, что до бесконечности увеличивать финансовый рычаг мешают неизбежно возникающие риски.

Для расчетов влияния факторов на финансовый рычаг рассматриваемого предприятия используется факторная модель предложенная Г. В. Савицкой [1]. Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли собственным капиталом при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа. Он рассчитывается по следующей формуле:

ЭФЛ-{п*+ пр°ч(1 ~к«) пРщ(\-кн)\.зк

{ А ЗК ) СК

ОТТ

или ЭФЛ = (КА -Цзк)х(\-Кн)х — ,

СК

где ЭФЛ - эффект финансового левериджа, заключающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Пч - сумма чистой прибыли;

Проц - начисленные проценты и другие расходы, связанные с привлечением заемного капитала;

А - средняя сумма совокупных активов в отчетном периоде;

Кн - уровень налогового изъятия из прибыли (отношение налогов из прибыли к сумме прибыли после уплаты процентов);

ЗК - средняя сумма заемного капитала;

СК - средняя сумма собственного капитала;

ЯА - экономическая рентабельность совокупного капитала, %;

ЦЗК - средневзвешенная цена заемных ресурсов с учетом налоговой экономии.

Этот способ открывает перед нами широкие возможности по определению безопасного объема заемных средств, расчету допустимых условий кредитования.

Рассматривая приведенную формулу расчета эффекта финансового левериджа, можно выделить в ней три основные составляющие:

а) налоговый корректор финансового левериджа (1 - Кн), который показывает в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

б) дифференциал финансового левериджа (ЯА -Цзк), который характеризует разницу между коэффициентом валовой рентабельности активов и средним размером процента за кредит;

в) коэффициент финансового левериджа (ЗК/СК), который характеризует сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управлять эффектом финансового левериджа в процессе финансовой деятельности предприятия.

Дифференциал финансового левериджа является главным условием, формирующим положительный эффект финансового левериджа. Этот эффект проявляется только в том случае, если уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый кредит (включающий не только его прямую ставку, но и другие удельные расходы по его привлечению, страхованию и обслуживанию), то есть дифференциал финансового левериджа является положительной величиной. Чем выше положительной значение дифференциала финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект.

В связи с высокой динамичностью этого показателя он требует постоянного мониторинга процесса управления эффектом финансового левериджа. Этот динамизм обусловлен действием ряда факторов. Прежде всего, в период ухудшения конъюнктуры финансового рынка (в первую очередь, сокращения объема предложения на нем свободного капитала) стоимость заемных средств может резко

возрасти, превысив уровень валовой прибыли, генерируемой активами предприятия. Кроме того, снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увеличению риска его банкротства, что вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процента за кредит с учетом включения в нее премии за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска (а соответственно и уровне общей ставки процента за кредит) дифференциал финансового левериджа может быть сведен к нулю (при котором использование заемного капитала не даст прироста рентабельности собственного капитала) и даже иметь отрицательную величину (при которой рентабельность собственного капитала снизится, так как часть чистой прибыли, генерируемой собственным капиталом, будет уходить на обслуживание используемого заемного капитала по высоким ставкам процента).

Наконец, в период ухудшения конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а соответственно и размер валовой прибыли предприятия от операционной деятельности. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового левериджа может формироваться даже при неизменных ставках процента за кредит за счет снижения коэффициента валовой рентабельности активов.

Формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа по любой из вышеперечисленных причин всегда приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Таким образом, дифференциал не должен быть отрицательным.

В нашем случае расчет эффекта финансового левериджа представим в таблице 4.

Таблица 4

Расчет эффекта финансового левериджа

Показатели Источник информации 2009 г. 2010 г. 2011 г. Отклонение

2010 г. к 2009 г. 2011 г. к 2010 г.

1. Прибыль (убыток) от продажи, тыс. руб. с. 050 (ф. № 2) 39573 52707 54766 13134 2059

2. Проценты к уплате, тыс. руб. с. 070 (ф. № 2) 0 0 0 667 78

3. Прибыль (убыток) до налогообложения, тыс. руб. с. 140 (ф. № 2) 36247 44099 46525 7852 2426

4. Налог на прибыль, тыс. руб. с. 150 (ф. № 2) 9260 12668 11757 3408 -911

5. Уровень налогообложения [п.4 / п.3] 0,26 0,29 0,25 0,03 -0,03

Показатели Источник информации 2009 г. 2010 г. 2011 г. Отклонение

2010 г. к 2009 г. 2011 г. к 2010 г.

6. Чистая прибыль, тыс. руб. с. 190 (ф. № 2) 26884 31431 34084 4547 2653

7. Общая сумма активов, тыс. руб. с. 300 (ф. № 1) 113339 144248 204092 30909 59844

8. Собственный капитал, тыс. руб. с. 490 (ф. № 1) 89540 120971 155055 31431 34084

9. Заемный капитал, тыс. руб. с. 590 + с. 690 (ф. № 1) 23799 23277 49037 -522 25760

10. Плечо финансового рычага (коэффициент соотношения заемных и собственных средств) [п.9 / п.8] 0,27 0,19 0,32 -0,07 0,12

11. Рентабельность совокупных активов, % [п.1 / п.7 х 100] 34,92 % 36,54 % 26,83 % 1,62 % -9,71 %

12. Рентабельность совокупных активов после уплаты налогов, % [п.11 х (1 - п.5)] 26,00 % 26,04 % 20,05 % 0,05 % -5,99 %

13. Номинальная цена заемных ресурсов, % [п.2 / п.9 х 100] 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 % 0,00 %

14. Уточненная средняя цена заемных ресурсов с учетом налоговой экономии, % [п.13 х (1 - п.5)] 0,00 % 2,04 % 1,14 % 2,04 % -0,91 %

15. Эффект финансового рычага, % [(п.12 - п.14) х п.10] 6,91 % 4,62 % 5,98 % -2,29 % 1,36 %

Эффект финансового левериджа показывает, насколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Из таблицы 4 видно, что значение ЭФЛ за рассматриваемый период имело тенденцию к снижению, особенно в 2010 г. ЭФЛ составил 4,62 %, что еще раз подтверждает снижение финансовой устойчивости предприятия и потери им платежеспособности. Однако на каждый рубль вложенного капитала предприятие получило в 2011 г. прибыль в размере 20,05 коп., а за пользование заемными средствами оно уплатило реально по 1,52 коп. В результате получился положительный ЭФЛ, равный 5,98 %.

Для того чтобы ЭФЛ стал более высоким, необходимо увеличивать экономическую рентабельность. Добиться этого предприятие может либо сдерживая рост активов, либо увеличивая массу прибыли, путем снижения себестоимости продукции; либо стремится ускорить оборачиваемость оборотных средств, что также даст увеличение массы прибыли. Предприятие использует ЭФЛ для регулирования (повышения) рентабельности собственных средств, потому что такая необходимость существует.

Для увеличения рентабельности собственных средств нужно увеличивать как чистую прибыль, так и сумму собственных средств или привлекать заемные средства на выгодных условиях, чтобы их привлечение способствовало увеличению рентабельности собственных средств, а не ее уменьшению.

Одним из главных условий нормальной деятельности предприятия является обеспеченность денежными средствами. Необходимо, чтобы суммы поступлений средств было достаточно как минимум для покрытия всех расходов, связанных с реализацией продукции.

В целях максимизации потока денежных средств предприятию следует провести ряд мероприятий, наиболее действенными из которых являются следующие:

1. Оптимизация или уменьшение затрат. Прежде всего, необходимо рассмотреть возможность оптимизации или уменьшения затрат на оплату труда - сокращение или приостановление премиальных и других выплат, внедрение бонусных схем оплаты и оплаты по результатам коммерческой деятельности за квартал или за год, пересмотр тарифных ставок и пр. Должны быть существенно уменьшены общехозяйственные расходы (затраты на содержание автотранспорта, представительские расходы и т. д.).

2. Проведение реорганизации инвентарных запасов. Начинать реорганизацию необходимо с того, что запасы разносятся по категориям в зависимости от степени их важности для повышения стабильности деятельности компании. Объемы тех видов запасов, которые не являются критическими для функционирования бизнеса, должны быть уменьшены.

3. Получение дополнительных денежных средств от использования основных фондов. Пер-

вый шаг на этом пути — анализ степени использования оборудования и имущества фирмы, имеющий целью составление перечня имущества, не используемого в текущей хозяйственной деятельности. Целесообразно обсудить с инженерным персоналом, какое оборудование является необходимым для поддержания текущего и ожидаемого уровня производства, а также возможности оптимизации использования помещений или нахождения подрядчика для выполнения некоторых производственных процессов на стороне. Затем нужно выявить потенциальных покупателей или пользователей излишнего имущества посредством изучения конкурентов или возможностей его альтернативного использования.

4. Взыскание задолженностей с целью ускорения оборачиваемости денежных средств. Возврат задолженностей клиентами может стимулироваться путем предоставления специальных скидок. Необходимо также создать систему оценки клиентов, которая бы суммировала все риски, связанные с ними как с деловыми партнерами. Общая зависимость от клиента будет включать его дебиторскую задолженность, товары на складе, подготовленные к отгрузке, продукцию в производстве, предназначаемую этому клиенту. Можно установить формальные лимиты кредита каждому клиенту, которые будут определяться общими отношениями с ним, потребностями фирмы в денежных средствах и оценкой финансового положения конкретного клиента. Наблюдение за клиентами и изменение их статуса целесообразно возложить на менеджеров по продажам, а оплату их труда привязать к реальному поступлению денежных средств от клиентов, с которыми они работают. Наконец, в некоторых случаях можно попытаться продать банку, обслуживающему фирму, ее дебиторскую задолженность.

5. Разграничение выплат кредиторам по степени приоритетности для уменьшения оттока денежных средств. Для осуществления этой меры необходимо ранжировать поставщиков фирмы в зависимости от степени их важности для ее деятельности и прибыльности. Критически важные поставщики должны быть в центре внимания; целесообразно интенсифицировать контакты с ними, чтобы укрепить взаимопонимание и стремление к сотрудничеству [2].

Целесообразно разработать и предложить поставщикам различные схемы платежей и попытаться убедить кредиторов, что новый подход был бы наилучшим способом для обеих сторон сохранить взаимовыгодные отношения. Платежи менее

важным поставщикам можно отложить (Крайний случай - отказ от каких-либо платежей.) Эта деятельность должна сопровождаться поиском альтернативных поставщиков, предлагающих более выгодные условия. Информацию о них можно использовать для дальнейших переговоров с нынешними поставщиками фирмы.

6. Пересмотр планов капитальных вложений. Такой пересмотр также является средством увеличения поступления денежных средств. Он направлен на минимизацию расходов. В условиях угрозы кризиса имеет смысл отказаться от инвестиций в капитальное строительство, приобретение новой техники, расширение сбытовой сети и т. д., кроме безотлагательных случаев. Для их определения необходимо оценить, какие потребности в капитальных инвестициях не могут быть отложены на более поздний срок. Надо также отказаться от тех капитальных расходов, которые не могут дать немедленную отдачу для компании.

7. Увеличение продаж. Здесь могут использоваться следующие методы: 1) определение

прогнозируемых наценок по группам реализуемых товаров для того, чтобы выделить группы, приносящие наибольшую прибыль (на этих группах необходимо сосредоточить внимание);

2) анализ конкурентных преимуществ и разработка путей извлечения из них выгоды; 3) анализ цены и объема реализуемой продукции для определения наиболее разумного компромисса, который поможет компании, несмотря на снижение объемов продаж, увеличить поступление дополнительных денежных средств за счет увеличения цены, торговых наценок или объемов продаж (если рынок позволяет, следует поднять отпускную цену, для того чтобы увеличить валовую прибыль; в противном случае ее необходимо уменьшить и тем самым увеличить долю на рынке и объемы продаж).

Кроме выделенных мероприятий особое значение для ООО «ХУ2» имеет сокращение расходов с целью остановить снижение прибылей. В этих условиях усилия должны концентрироваться на тех видах продукции, в которых компания имеет явное превосходящее конкурентное положение. Правильная оценка расходов предполагает анализ финансовых данных за прошедшие периоды, поскольку они являются наилучшей отправной точкой для прогнозирования расходов.

Учет расходов должен носить комплексный (системный) характер, включая данные по прямым затратам на сырье, материалы, по прямым и непрямым затратам на персонал, коммунальные платежи. При прогнозировании уровня инфляции

желательно придерживаться консервативного, скорее пессимистического, чем оптимистического, сценария, с тем, чтобы обеспечить некоторый запас при прогнозировании движения денежных средств.

Литература

1. Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. Минск, 2005.

2. Самойлова С. С., Шепелев О. М. Современные способы финансирования корпоративных бизнес-групп // Социально-экономические явления и процессы. Тамбов, 2011. № 10.

3. Финансовый менеджмент: учебник / под ред. Н. Ф. Самсонова. М., 2004.

* * *

ABOUT MEASURES FOR STRENGTHENING OF FINANCIAL STABILITY OF THE ENTERPRISE

O. N. Chernyshova, A. Yu. Fedorova

In article the problem devoted to the solution of tasks of formation of optimum structure of the capital for strengthening of financial stability of the enterprise is considered. During research the practical financial analysis of financial stability of the enterprise is carried out. In the course of the solution of the practical task connected with an optimum ratio of own and borrowed funds, the concrete factors influencing effect of a financial leverage or leverage come to light. Besides, practical recommendations about maximizing cash flow at the considered enterprise are made.

Key words: financial stability, policy of formation of optimum structure of the capital, effect of financial leverage, economic profitability.