Долгоиграющая оферта

Ассоциация по защите прав инвесторов (АПИ) встала на сторону миноритарных акционеров ОАО "Силовые машины" Алексея Мордашова, требующих выставить оферту по справедливой рыночной цене за бумаги. Мажоритарный акционер машиностроительного концерна Highstat Ltd должен был сделать предложение еще в начале января. Однако до сих пор этого не произошло, оценка акций также не сделана. Эксперты отмечают, что срывать сроки позволяют "лазейки" в законах, а цена, по которой в конце года Siemens продал блокирующий пакет структурам господина Мордашова, заставляет акционеров волноваться.

АПИ вчера выступила в защиту миноритариев "Силовых машин", которые ждут оферты со стороны мажоритария Highstat Ltd с начала января. Ассоциация направила письмо Алексею Мордашову и президенту Siemens в РФ Дитриху Меллеру, в котором опирается на приведенную в газете "Коммерсантъ" цену последней рыночной сделки с Siemens, на уровне $260-280 млн, или 3,7-4 рубля за акцию. В ассоциации сочли стоимость, которая должна быть учтена при расчете стоимости акции в рамках оферты, "крайне заниженной". В конце прошлого года Highstat выкупил у германского концерна блокирующий пакет "Силовых машин", после чего собственник аккумулировал 95,3% компании. Highstat должен был выставить оферту 5 января (спустя 35 дней со дня закрытия сделки, 1 декабря), но она до сих пор не была выставлена, несмотря на то, что в начале февраля глава ФСФР Дмитрий Панкин сообщил, что ведомство направило Highstat предписание об устранении нарушений, а именно о необходимости выставить оферту.

Беспокойство миноритариев усилил делистинг "Силовых машин" с ММВБ-РТС, проведенный в кратчайшие сроки в декабре прошлого года (теперь у эмитента нет рыночной оценки, которую можно было бы использовать при определении цены оферты), а также решение о консолидации акций машиностроительной компании с коэффициентом 2 к 1 без очевидных экономических причин, сообщает "Интерфакс". "Такое занижение цены сделки и осуществленный делистинг акций, по нашему мнению, создают условия для нарушения прав акционеров путем установления несправедливой цены выкупа", — говорится в сообщении АПИ.

Источник, близкий к Highstat Ltd, не смог пояснить, с чем связано невыполнение обязательств по оферте. "Сейчас ведется работа по получению банковской гарантии на всю сумму оферты. Это необходимость. Оценка акций пока тоже не проведена. Какой будет стоимость бумаг и когда оферта будет выставлена, пока неизвестно", — сообщил собеседник "Ъ". Ранее Алексей Мордашов говорил, что готов сделать оферту, "но вопрос требует проработки". У "Силовых машин" около 8 млрд акций, около 5% из них находятся у миноритарных акционеров. Исходя из количества акций "Силовых машин", не принадлежащих Highstat, для оферты Highstat Ltd потребуется гарантия в размере порядка $50 млн, сообщает "Интерфакс".

Эксперты считают, что затягивать сроки позволяют "лазейки" в законодательстве. Дмитрий Баранов, ведущий эксперт УК "Финам Менеджмент", не считает, что господин Мордашов не хочет выставлять оферту. "Срок прошел, но раз к компании не предъявлялись претензии со стороны регулятора, не были поданы судебные иски, то это означает лишь одно — что в законе об акционерных обществах есть какая-то "лазейка", позволяющая затягивать выдвижение оферты миноритариям без наказания за эту задержку, и компания Highstat Ltd. воспользовалась ею", — говорит Дмитрий Баранов. Начальник аналитического отдела ИК БФА Денис Демин отмечает, что мажоритарии акционерных обществ по-прежнему с готовностью используют лазейки, в изобилии предоставленные законодателями, для минимизации затрат, связанных с обеспечением прав миноритарных акционеров. ""Силовые машины" не только провели спешный и неожиданный для участников фондового рынка делистинг (после чего биржа вынуждена менять правила делистинга, исключая подобные ситуации в будущем), но и осуществляют бессмысленную с точки зрения управления компанией операцию по консолидации акций в отношении 2:1, вероятно, пытаясь максимально отсрочить оферту миноритариям и отвязать ее цену от каких-либо рыночных ориентиров", — рассуждает эксперт. Он считает приведенную цену сделки с Siemens заниженной, в то время как необходимые для выкупа акций у миноритариев средства не являются проблемой ни в масштабах бизнеса основного собственника, ни в масштабах "Силовых машин". Напомним, что компания недавно отчиталась о получении выручки в 1,7 млрд и чистой прибыли в размере $323 млн за 2011 год.

Эксперты отмечают, что цена сделки с Siemens не станет определяющей при выставлении стоимости бумаг "Силовых машин", так как независимый оценщик должен опираться на комплекс параметров — сумму активов, финансовую отчетность и прочее.