ЕЦБ приступил к «мягкому ужесточению»

Европейский центральный банк завершит программу выкупа активов в рамках антикризисной программы количественного смягчения к концу марта следующего года. В то же время регулятор нарастит покупку активов по базовой программе до €40 млрд в месяц во втором квартале 2022 года и до €30 млрд — в третьем. Эксперты называют изменение подхода регулятора «мягким ужесточением» — вслед за ФРС США и Банком Англии (последний вчера впервые с начала пандемии повысил ставку) в ЕЦБ также начали учитывать инфляционные риски.

Вслед за ФРС в Европейском центробанке задумались об инфляционных рисках

Фото: Michael Probst, AP

Европейский центральный банк (ЕЦБ) вновь скорректировал параметры количественного смягчения — объем выкупа активов в рамках антикризисной программы Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP) будет сокращен. Полностью завершить ее планируется в конце марта 2022 года. Суммарный объем программы год назад был увеличен до €1,85 трлн, а в июле 2021-го был обозначен предельный срок ее действия — март 2022 года.

Одновременно ЕЦБ продлил сроки реинвестирования поступлений от погашаемых облигаций в рамках PEPP как минимум до конца 2024 года. Помимо этого, регулятор, как и прежде, будет выкупать активы в рамках своей основной программы (Asset purchase programme, APP). Объем выкупа будет даже увеличен — до €40 млрд в месяц во втором квартале 2022 года и до €30 млрд в третьем. С октября 2022 года и далее ЕЦБ будет выкупать активы в рамках этой программы ежемесячно на €20 млрд, как и делал до сих пор.

Предполагается, что основная программа завершится лишь незадолго до того, как регулятор начнет повышать процентные ставки.

Вчера они вновь были сохранены — по кредитам на нулевом уровне, по депозитам на уровне минус 0,5%, по маржинальным кредитам — 0,25%. Ставки не будут повышаться до тех пор, пока регулятор не убедится в достижении инфляцией уровня в 2% и в ее среднесрочной стабилизации, что не исключает возможности временного превышения таргета.

Отметим, что вчера Банк Англии объявил о повышении ставки, правда, крайне незначительном — с 0,1% до 0,25%. Решение стало сюрпризом для участников рынка. Регулятор повысил стоимость заимствований впервые с начала пандемии — первым среди крупных центробанков развитых стран. Несмотря на повышение ставки, объем скупки активов был сохранен в размере £895 млрд. Основной причиной пересмотра ставки стала инфляция — она выросла в стране с 3,1% в сентябре до 5,1% в ноябре.

В зоне евро рост цен также заметно ускорился — по итогам ноября годовая инфляция составила 4,9% против 4,1% в октябре, тогда как год назад, напротив, наблюдалось падение цен (минус 0,3%).

Наибольший прирост показала стоимость энергоносителей — 27,4%, цены на услуги выросли на 2,7%, на неэнергетические промышленные товары — на 2,4%, на продовольствие — на 2,2%.

«ЕЦБ перешел к мягкому ужесточению своей политики — регулятор не может повлиять на ограничения со стороны производственных мощностей и логистики, которые поддерживают рост инфляции за рамками увеличения стоимости энергоресурсов, но у центробанка не осталось и аргументов для дополнительного смягчения политики, что повышает инфляционные риски»,— отмечают в ING Bank. Заметим, деловая активность в декабре в зоне евро несколько замедлилась. Индекс менеджеров по закупкам (PMI) по версии Markit в декабре снизился с 55,4 до 53,4 пункта — это является следствием действия ограничений в секторе услуг.