Регионы перешли на бумаги

Долги российских регионов за 2017 год не только впервые за десятилетие сократились, но и сильно изменили структуру — в них стало больше длинных облигационных займов и меньше банковских кредитов, констатирует рейтинговое агентство АКРА в обзоре региональных финансов. Впрочем, рейтинговое агентство Fitch в своем обзоре отмечает сохранение существенного разрыва в долговой нагрузке между субъектами РФ, допуская, что общее снижение долга может объясняться не только ростом доходов региональных бюджетов, но и особенностями отчетности.

По итогам 2017 года структура госдолга регионов РФ заметно изменилась, отмечает российское рейтинговое агентство АКРА в обзоре региональных финансов. Доля облигаций в долге выросла с 19% до 24%, а доля банковских кредитов, напротив, сократилась с 34% до 29%. Размер задолженности регионов по облигациям (549 млрд руб. на 1 января 2018 года) оказался рекордным с 2010 года. Объем размещений в 2017 году (199 млрд руб.) был на треть больше, чем годом ранее, отмечают в АКРА. Регионы стали активнее занимать через выпуск ценных бумаг из-за снижения ставок и желания зафиксировать дешевый долг на длинный период. На рынок вышли даже субъекты РФ, ранее не размещавшие облигации либо делавшие это очень давно: Карачаево-Черкесия, Ненецкий АО, Курская, Орловская, Саратовская, Ульяновская области и Санкт-Петербург.

В целом из-за улучшения ситуации с бюджетами (по итогам 2017 года в профиците оказались 45 регионов из 85, годом ранее — 27) общий госдолг регионов не вырос, а сократился — с 2,353 трлн до 2,315 трлн руб. (на 2%). Это произошло впервые за более чем десятилетний период, отмечает, в свою очередь, в обзоре регионального долга рейтинговое агентство Fitch. В 2005–2015 годах региональный долг рос в среднем на 23% в год, и только в 2016 году этот рост замедлился до 2%. Улучшение бюджетных показателей регионов в 2017 году вызвано сокращением расходов и ростом доходов, прежде всего за счет возобновления роста сборов налога на прибыль организаций на фоне восстановления экономики, отмечают в агентстве. Учитывая, что прирост госдолга субъектов много лет беспокоил власти, его снижение в АКРА называют успехом: «Лейтмотивом политики Минфина, проводимой в регионах через заключение соглашений о выдаче, а теперь — о реструктуризации кредитов, является снижение долга (в увязке с собственными доходами субъектов РФ)». При этом рост облигационного долга вряд ли можно считать проблемой — в «Основных направлениях долговой политики РФ на 2017–2019 годы» Минфин выписывал регионам именно такой рецепт: сокращение использования бюджетных и банковских кредитов и наращивание длинных облигационных заимствований.

Впрочем, части закредитованных регионов в 2017 году центр помог напрямую. Из федерального бюджета территориям было выдано 334 млрд руб. бюджетных кредитов — притом что закон о бюджете-2017 обещал им лишь 200 млрд руб. Большая часть разницы — это кредиты, досрочно возвращенные из-за нарушения обязательств перед Минфином и вернувшиеся в регионы в виде новых займов на пять лет с последующей реструктуризацией. В итоге многие регионы с высокой долговой нагрузкой получили средства, которые будут реструктурированы на семь лет, что частично избавит их как от риска рефинансирования, так и от процентного бремени.

По расчетам Fitch, общий дефицит региональных бюджетов до движения долга находился на уровне менее 1% от общих доходов регионов в 2017 году. В агентстве ожидают дальнейшей консолидации бюджетных показателей и сохранения общего регионального долга на умеренном уровне (около 25% от общих доходов). В агентстве, однако, обращают внимание на разнобой в уровнях долга — на фоне сокращения совокупного показателя у 31 региона в 2017 году он вырос. Также Fitch тревожит возможность того, что «сокращение долга в 2017 году могло быть частично обусловлено увеличением кредиторской задолженности, которая не видна в официальной отчетности».