Уголь коксолидируется

Evraz консолидирует угольные активы на базе «Распадской». Компания выкупит у холдинга 100% «Южкузбассугля» по цене 67,7 млрд руб. Это позволит создать российского лидера по добыче и одного из мировых угольных лидеров по выручке, которая у объединенной компании составит $2 млрд. Интрига сохраняется вокруг судьбы принадлежащего ВЭБ.РФ «Сибуглемета», который находится в управлении Evraz и пока в периметр консолидации не попал.

Evraz Александра Фролова, Александра Абрамова и Романа Абрамовича создаст крупнейшего игрока на российском рынке коксующихся углей, сообщила компания в пятницу, 13 ноября. Площадкой для консолидации станет «Распадская», которая выкупит у Evraz 100% «Южкузбассугля» по цене 67,7 млрд руб. Оплата будет произведена в денежной форме.

Сделка потребует одобрения акционеров «Распадской» (9% акций в свободном обращении, остальное — у Evraz). Несогласные со сделкой или неголосовавшие акционеры смогут предъявить к выкупу свои акции по цене 164 руб. за бумагу. На фоне объявления цены оферты акции угольной компании 13 ноября выросли на 14,2%, до 149,5 руб. за бумагу. Завершение сделки ожидается до конца декабря.

После сделки производственный комплекс «Распадской» будет включать семь шахт, два разреза и три обогатительные фабрики в Кемеровской области и одну шахту в Туве. Запасы объединенной компании составят 1,9 млрд тонн угля.

Согласно презентации «Распадской», выручка объединенной компании от сегмента коксующегося угля составит $2 млрд. Это позволит ей войти в пятерку крупнейших мировых компаний: BHP — $7,6 млрд, Teck — $5,5 млрд, Anglo American — $3,8 млрд, Coronado — $2 млрд и Contura — $1,7 млрд. По показателю EBITDA в $800 млн новая «Распадская» окажется мировым лидером. EBITDA Coronado составляла в 2019 году $600 млн, а у Warrior Met Coal — $500 млн. У объединенной компании себестоимость угля, сообщает «Распадская», будет одной из самых низких в мире — $83 за тонну. В РФ новая компания займет долю в добыче в 27% (данные по итогам 2019 года). Ближайший конкурент в лице «Мечела» занимает долю в 13%, «Северсталь» — 11%, находящийся с 2015 года под управлением Evraz и в собственности ВЭБ.РФ «Сибуглемет» — 10%. «Распадская» и «Южкузбассуголь» имеют разную маркетинговую стратегию: «Распадская», согласно презентации, отправляет на экспорт 59%, а на нужды металлургического дивизиона Evraz идет 29%. У «Южкузбассугля» экспортная доля ниже — 31%, а поставки для Evraz занимают 50%.

По словам источников “Ъ”, в начале года рассматривался вариант выделения угольного бизнеса Evraz в отдельную структуру с последующей передачей под прямой контроль акционеров. В этой схеме должен был участвовать и «Сибуглемет». Сейчас же место «Сибуглемета» в структуре консолидированных активов не ясно. В феврале этого года “Ъ” сообщал о планах акционеров Evraz в лице Романа Абрамовича, Александра Абрамова и Евгения Швидлера приобрести «Сибуглемет» за 4 млрд руб. и взять на себя обслуживание долга в $3,5 млрд перед ВЭБ.РФ (см. “Ъ” от 14 февраля). Но, как было сказано в отчетности ВЭБ.РФ за первый квартал, в апреле сделка не состоялась по причине отказа потенциального покупателя от ее завершения на ранее согласованных условиях, хотя госкорпорация продолжает активные действия по структурированию предстоящей продажи. В августе Александр Фролов заявлял о возможности досрочного расторжения договора управления «Сибуглеметом» из-за проблем на рынке угля. «Мы не очень комфортно чувствуем себя в кризисной ситуации, когда для Evraz как для управленца возникают дополнительные риски»,— говорил он.

Источники “Ъ” на рынке считают, что ВЭБ.РФ окажется в трудной ситуации в случае отказа Evraz как от сделки, так и от управления «Сибуглеметом».

Найти замену будет непросто. Географическим соседом «Сибуглемета» является «Южный Кузбасс» «Мечела», компании работают в рамках одного угольного поля. В октябре гендиректор «Мечела» Олег Коржов говорил “Ъ”, что на текущий момент в компании не думают о возможности управления «Сибуглеметом».

Руководитель отдела аналитических исследований Альфа-банка Борис Красноженов соглашается, что консолидация «объективно поможет создать определенные управленческие, операционные и логистические синергии в угольном бизнесе компании». Однако, по его мнению, с точки зрения влияния этой сделки на стоимость компании существенных триггеров роста в моменте не просматривается, и он рассматривает ее как технический шаг в рамках оптимизации бизнес-модели компании.