Рынок долговых обязательств

Рынок долговых обязательств

Инвесторы теряют интерес к государственным облигациям

       На прошедшей неделе в центре внимания инвесторов были государственные долговые обязательства. Во вторник на ММВБ прошел аукцион по государственным краткосрочным облигациям второго выпуска, на котором Министерству финансов удалось разместить менее 5/6 от всего предполагавшегося объема второй эмиссии. Пока банковские дилеры были увлечены торговлей краткосрочными облигациями, облигации 30-летнего займа остались практически без внимания со стороны инвесторов — за неделю Центральный банк с помощью этих бумаг мобилизовал менее 5 млн руб.
       
       В прошлый вторник на ММВБ прошел первичный аукцион по размещению второй эмиссии государственных краткосрочных облигаций (срок погашения облигаций этой серии — 21 сентября 1993 года). Подробно об итогах этого аукциона Ъ писал 16 июня.
       В четверг состоялись первые вторичные торги по государственным облигациям нового выпуска. В отличие от аналогичной постаукционной торговой сессии 25 мая, когда курс облигаций взлетел более чем на 500 пунктов, на этот раз дилеры вели себя на торгах весьма сдержанно. Курс облигаций, конечно, поднялся, отразив значительное число неудовлетворенных заявок после первичного аукциона, однако повышение курса составило лишь немногим более 50 пунктов. (По рекомендации управления ценных бумаг Центрального банка России под пунктом принято понимать последний изменяющийся знак в котировках облигаций. Таким образом, один пункт равняется 10 руб.) На момент закрытия торгов курс продажи облигаций составлял 83,75% от номинала против 83,66% курса покупки.
       Прошедшая неделя на рынке облигаций государственного внутреннего займа была отмечена исключительной пассивностью инвесторов. Центральному банку России удалось разместить на рынке лишь 98 облигаций. В результате операций с облигациями 30-летнего займа Центральным банком было привлечено ничтожных 4,3993 млн руб. Для сравнения: Северный торговый банк от операций с депозитными сертификатами за неделю привлекает сумму в 15-20 раз большую, а состоявшийся в прошлый вторник аукцион по размещению государственных краткосрочных облигаций позволил Министерству финансов мобилизовать на открытом рынке более 2 млрд руб.
       Эта статистика свидетельствует о значительной потере облигациями госзайма конкурентных преимуществ по сравнению с другими инструментами денежного рынка. Во втором квартале на рынке появились гораздо более ликвидные и доходные государственные бумаги, а целый ряд коммерческих банков предлагает чрезвычайно высокие процентные ставки по депозитным сертификатам и банковским векселям, заставляющие инвесторов согласиться с повышенным риском инвестиций в банковские долговые обязательства.
       Тем временем со вчерашнего дня Центральный банк увеличил котировки облигаций государственного займа обеих серий на 0,1 процентного пункта. По словам начальника управления ценных бумаг ЦБ Андрея Козлова, реакция инвесторов на микроизменения текущей доходности облигаций 30-летнего займа крайне незначительна, однако Центральный банк России предпочитает следовать в своей ценовой политике заранее определенному алгоритму, когда текущая доходность равномерно уменьшается по мере приближения сроков особой недели для облигаций данной серии.
       Эксперты Ъ предполагают, что еще по меньшей мере месяц инвесторы будут с прохладцей относиться к облигациям госзайма. Как показывает практика, эти бумаги становятся привлекательными для покупателей (львиную долю которых составляют банки) только при приближении особой недели — за один-два месяца до срока промежуточного погашения облигаций госзайма в этом секторе денежного рынка наблюдается регулярный всплеск активности. Особая неделя для облигаций группы "Октябрь" наступит 7 октября.