Круги по трубе

Положение дел в трубной отрасли еще в прошлом году выглядело неустойчивым. Руководитель крупнейшего поставщика труб большого диаметра для «Газпрома», Загорского трубного завода, Денис Сафин говорил в октябре, что дальнейшее снижение цен в сегменте может запустить сделки по слиянию и поглощению.

Фото: Дмитрий Лебедев, Коммерсантъ

События 2020 года нанесли по трубникам новый удар. Цены на нефть упали до минимумов за 20 лет, что означает резкое сокращение бурения и, соответственно, спроса на трубы нефтегазового сортамента (OCTG) во всем мире, в том числе в России из-за ее участия в сделке ОПЕК+ по сокращению добычи. В ТМК уже ожидают сокращения спроса на трубы нефтегазового сортамента во втором квартале. Между тем, еще в начале марта другой крупный производитель труб — ЧТПЗ — надеялся на рост спроса на OCTG на 3,4% в год в течение пяти лет.

Дополнительное давление на рынок окажут новые проекты: ОМК планирует запустить производство бесшовных труб мощностью 500 тыс. тонн, а «Северсталь» строит завод по выпуску 300 тыс. тонн в год с Tenaris, которая уже приостановила все мощности в США и начала там сокращение персонала.

Сжатие спроса заставит трубные компании адаптироваться. ТМК в ожидании ухудшения показателей уже проводит делистинг с Лондонской биржи. Параллельно в отрасли ходят настойчивые слухи о желании акционеров ЧТПЗ выйти из бизнеса. Падение стоимости трубных компаний вместе с необходимостью сокращения избыточных мощностей создает почву для возможной консолидации.

Но если консолидации быть, то в какой форме? На текущий момент маловероятным кажется появление трубной мегакомпании на базе каких-либо двух производителей. Такая сделка прежде всего не решает проблему доступа к сырью. Поэтому мои собеседники в отрасли считают логичной вертикальную консолидацию: трубный бизнес могут приобрести сталелитейные компании, которые таким образом возьмут под контроль цепочку производства — от сырья до конечной продукции. Как рассказывают мои источники, «Северсталь», в состав которой входит Ижорский трубный завод, уже предметно изучала возможность приобретения «Лискимонтажконструкции» с незагруженными мощностями 400–500 тыс. тонн труб большого диаметра.

Однако на данный момент крупные трубные компании могут оказаться слишком дорогими для металлургов. Если исходить из текущих биржевых оценок, ТМК и ЧТПЗ стоят примерно по 59 млрд руб. Свободный денежный поток ММК, географически близкого к ЧТПЗ, составил в прошлом году $882 млн (66,2 млрд руб. по текущему курсу), «Северстали» — $1,1 млрд (82,5 млрд руб.). Таким образом, покупка только из собственных средств может оказаться для металлургов проблематичной, а привлечение кредитов в нынешней экономической ситуации — нежелательным.