Западные инвесторы сделали одолжение

Рынок рублевого долга в первой половине этого года чувствовал себя хуже, чем год назад: объем размещений снизился почти на 10%. Российские эмитенты гораздо активнее привлекали капитал на рынке еврооблигаций, объем размещений которых превысил $20 млрд, что практически сопоставимо с результатами всего 2011 года.

Объем размещений корпоративных рублевых облигаций в первом полугодии составил 481,2 млрд руб., свидетельствуют данные Cbonds. Всего было размещено 103 выпуска таких бумаг. Кроме того, с начала года состоялось пять размещений муниципальных облигаций на сумму 16,33 млрд руб. Эти результаты несколько ниже, чем по итогам первого полугодия 2011 года: тогда объем размещений корпоративных облигаций составил 541,8 млрд руб. (124 выпуска), муниципальных — 23,5 млрд руб. (7 выпусков). По данным Bloomberg, также подготовившего рейтинг Russia Domestic Bonds, в первом полугодии наибольший объем сделок на российском долговом рынке пришелся на долю финансового сектора (49,7%), а также сырьевой отрасли (11,73%) и сектора технологий и телекоммуникаций (11,37%).

"Мировой финансовый рынок в первой половине года отличала довольно высокая турбулентность, обусловленная целым комплексом макроэкономических факторов. Это сказалось как на деловой активности в целом, так и на работе облигационного рынка России",— поясняет глава департамента по работе с долговыми инструментами "Уралсиб Кэпитал" Борис Гинзбург. По словам руководителя управления рынков долгового капитала "ВТБ Капитала" Андрея Соловьева, при нестабильной ситуации в мировой экономике больше всего страдают локальные валюты развивающихся рынков. "С этим, в частности, связано и наблюдавшееся давление на рубль, что затрудняло выход на рынок рублевого долга",— говорит господин Соловьев.

Среди топ-5 банков--организаторов размещений по сравнению с прошлым годом изменений не произошло. Первое место занимает "ВТБ Капитал", принявший участие по итогам полугодия в организации 35 эмиссий с квотой 113 млрд руб. Вторыми стали "Тройка Диалог/Сбербанк" (35 сделок на сумму 97 млрд руб.), третьим — Газпромбанк (13 эмиссий, 48 млрд руб.). За ними следуют Райффайзенбанк (17 эмиссий, 43 млрд руб.) и ФК "Уралсиб" (8 эмиссий, 20 млрд руб.).

В первом полугодии российские эмитенты предпочитали занимать за рубежом. Объем размещений еврооблигаций составил $20,03 млрд, притом что по итогам всего 2011 года — $22,9 млрд, свидетельствуют опубликованные вчера же данные Dealogic. В топ-10 организаторов евробондов вошли лишь два российских банка — на втором и третьем местах оказались "ВТБ Капитал" ($3,214 млрд) и Сбербанк ($2,444 млрд). Лидером среди организаторов еврооблигаций для российских эмитентов стал Citibank ($3,402 млрд).

До президентских выборов в России размещение еврооблигаций российскими эмитентами было точечным, инвесторы ждали размещения суверенных бумаг, говорят участники рынка. Размещение трех выпусков суверенных еврооблигаций сроком 5, 10 и 30 лет состоялось в конце марта. "Во время размещения суверенных бумаг книга заявок была огромной — $25 млрд, это самый большой объем, который я когда-либо видел",— говорит господин Соловьев. Он добавляет, что, поскольку общий объем размещения составил всего $7 млрд, спрос остался неудовлетворенным, чем и воспользовались российские заемщики. Так, РЖД разместила бумаги на $1 млрд, ВТБ — на $1,5млрд. Вслед за ними на рынок стали выходить заемщики с менее высоким рейтингом, среди которых, например, Номос-банк и "Распадская". "Размещение суверенных еврооблигаций продемонстрировало, что рынок сильный и интерес со стороны инвесторов к нашим эмитентам есть",— говорит руководитель отдела первичных размещений долговых бумаг "Тройки Диалог" Павел Соколов.

Впрочем, в прошлом году первое полугодие тоже было удачным — объем размещения еврооблигаций составил $17,9 млрд, а большую часть второго полугодия рынок был закрыт. "Во втором полугодии рынок останется волатильным, но, как и в первом полугодии, эпизодически будут возникать возможности размещения, которые эмитенты будут использовать",— считает господин Соколов. "Сейчас доходности бенчмарка для рынка еврооблигаций — UST — находятся на исторических минимумах, и через некоторое время они пойдут вверх. Следовательно, сейчас самое привлекательное время для длинных заимствований",— резюмирует господин Соловьев.