"Уралвагонзавод" выезжает на новый путь

"УВЗ-Логистик", который до последнего времени был лизинговой компанией при "Уралвагонзаводе", согласно новой стратегии решил стать полноценным оператором. Компания с мая заключила десятилетний контракт с шахтой "Заречная" на 100% ее грузов и оперирует уже не только своим, но и арендованным парком. За пять-шесть лет она хочет увеличить парк с 12 тыс. до 30-65 тыс. вагонов. Это может потребовать гарантий по кредитам со стороны "Уралвагонзавода", которому, впрочем, интереснее вариант с продажей доли в операторе финансовому инвестору.

1 / 2

В распоряжении "Ъ" оказалась стратегия оператора "УВЗ-Логистик", утвержденная его советом директоров в конце марта. Сейчас у компании 12 тыс. вагонов в собственности и финансовом лизинге (примерно поровну цистерн и полувагонов). Но к 2017 году она хочет нарастить парк до 30-65 тыс. вагонов (в зависимости от конъюнктуры рынка). Это позволит в 2019 году получить 30,2 млрд руб. выручки при EBITDA на уровне 13,1 млрд руб. Уже до конца 2013 года компания хочет купить несколько тысяч цистерн и полувагонов.

Покупать вагоны компания хочет не только новые, но и подержанные, не исключая также сделок M&A. При этом акцент она хочет сделать на полувагонах, которыми собирается оперировать самостоятельно, в том числе полностью обеспечивая потребности своего акционера — "Уралвагонзавода" (УВЗ). На цистерны будет приходиться до 25% парка, и их оператор хочет сдавать в аренду.

У "УВЗ-Логистик" при этом уже появился первый крупный клиент. С мая у оператора действует десятилетний договор на 100% грузов шахты "Заречная". Под проект требуется 9-10 тыс. полувагонов, то есть своими силами "УВЗ-Логистик" покрыть контракт пока не может. Компания арендовала с рынка около 4 тыс. вагонов, кроме того, привлекает для перевозок с "Заречной" подвижной состав других операторов. Напомним, что сам УВЗ хочет создать угледобывающее СП с владельцем шахты "Заречная" Виктором Нусенкисом, но структура и параметры сделки окончательно еще не определены.

Цистерны "УВЗ-Логистик" сдает в аренду "Роснефти", срок договора — до конца года. Но сейчас нефтекомпания меняет подход к железнодорожным перевозкам своих грузов и будет выставлять их на тендеры (подробнее см. "Ъ" от 30 апреля). Будет ли "Роснефть" и дальше арендовать цистерны или все свои объемы выставит на торги, пока неизвестно. Гендиректор "УВЗ-Логистик" Дмитрий Еремеев заявил, что "переговоры будут вестись", оператор рассчитывает на пролонгацию договора.

Активное развитие, в первую очередь инвестиции в покупку вагонов, неизбежно ведет к быстрому росту кредитной нагрузки компании, говорится в стратегии "УВЗ-Логистик". В ее базовом сценарии указано, что долг компании к 2019 году может составить 40 млрд руб. То есть соотношение долг/EBITDA будет составлять около 4, а в отдельные периоды достигать 5. Соответственно, для получения кредитов будут необходимы гарантии УВЗ перед банками. Другой вариант — прямые вливания или займы со стороны совладельцев.

УВЗ принадлежат 50% "УВЗ-Логистик". Собственники второй половины не раскрываются. Известно лишь, что 30% принадлежит компании "Альтцина", по данным СПАРК, подконтрольной Вячеславу Садояну, который владеет еще рядом небольших компаний, например "Маги-фарма" (торгует БАД).

Стратегия не исключает и привлечение нового крупного инвестора. Господин Еремеев говорит, что продажа до 25% долей оператора финансовому инвестору возможна, сейчас идут предварительные переговоры с несколькими потенциальными претендентами. Источник, знакомый с ситуацией, уточнил, что часть своих акций может продать УВЗ. "Холдингу интереснее этот вариант, чем поддержка оператора гарантиями и прямыми вливаниями",— пояснил источник. При этом предварительно обсуждается схема, при которой средства от продажи пакета целевым образом пойдут на развитие оператора. Не исключено, что будет использована допэмиссия. "Возможны несколько рыночных механизмов",— уточнил господин Еремеев.

Михаил Бурмистров из "Infoline-Аналитики" считает, что для оператора не принципиально оставаться под крылом УВЗ. "На падающем рынке покупать вагоны можно по вполне выгодной цене, вопрос в наличии капитала. УВЗ в ближайшие год-два вряд ли будет готов отвлекать значительные ресурсы на оператора, к тому же не полностью ему подконтрольного. У остальных акционеров тоже вряд ли есть возможности для вливаний в компанию",— отмечает эксперт. Логичнее, считает он, привлечь финансового инвестора, но вырученные от продажи 25% "УВЗ-Логистик" средства не позволят существенно нарастить парк.