Минфин выполнит обязательства по ликвидности

Минфин уже в ближайшее время разместит на финансовом рынке 300 млрд руб., то есть все свободные средства госкорпораций — Фонда содействия реформированию ЖКХ и "Роснанотеха". По мнению чиновников Минфина, такая поддержка будет стоить экономике 1-1,5% дополнительной инфляции в год, и обещание вбрасывания ликвидности на рынок уже сыграло свою роль в предотвращении предполагавшегося кризиса ликвидности. Тем не менее отказаться от вложения средств в размере $13 млрд Минфин и ЦБ уже не могут: рынок считает эти деньги "своими", и основной вопрос, уйдут ли они на банковские депозиты или на рынок облигаций.

Выступая на конференции "Рынки капитала", директор департамента финансовой политики Минфина Алексей Саватюгин заявил вчера, что 300 млрд руб. временно свободных средств "Роснанотеха" и фонда ЖКХ будут размещены во втором квартале 2008 года на внутреннем рынке. Пока, в том числе и с целью не допустить проблем с ликвидностью, на депозитах в банковской системе было размещено 115 млрд руб. ВЭБ. "Минфин ежеквартально устанавливает пропорции размещения временно свободных средств в рублевые и валютные активы. Мы приняли решение о размещении 100% средств в рублевые активы",— уточнил он. Речь идет о 100 млрд руб. временно свободных средств корпорации "Роснанотех" и 200 млрд руб. фонда ЖКХ.

Приказ Минфина позволяет фонду ЖКХ размещать временно свободные средства на фондовом рынке, и в ближайшее время фонд объявит конкурс на выбор управляющей компании для размещения этих средств, сейчас, по словам главы фонда Константина Цицина, находящихся на депозите ЦБ. Кроме того, Минфин на этой неделе планирует внести поправки в закон о фонде ЖКХ, разрешающие ему размещать временно свободные средства на банковских депозитах. Алексей Саватюгин отметил, что "Роснанотех" уже размещает средства на депозитах в банках, и выразил надежду, что в ближайшее время корпорация также проведет конкурс по отбору управляющей компании для размещения средств на фондовом рынке. В беседе с "Ъ" Алексей Саватюгин заявил, что все документы и нормативная база для инвестирования средства госкорпораций готовы. "Теперь все зависит только от решений самих фондов и сроков проведения конкурса на выбор управляющих компаний",— добавил он.

"Мы осознаем все риски после размещения всех средств на фондовом рынке, но Минфин постарается эти риски минимизировать",— подчеркнул господин Саватюгин. "Инфляция может увеличиться на 1-1,5 процентного пункта",— пояснил он опасения ведомства. При этом вчера же, выступая в кулуарах коллегии Минфина (см. текст на этой же странице), глава министерства вице-премьер Алексей Кудрин заявил, что "в 2008 году у нас нет проблемы ликвидности". По его словам, точечные проблемы по ликвидности будут решены "денежными властями", то есть ЦБ. "Главной проблемой в 2008 году остается проблема избыточной денежной массы",— подчеркнул министр финансов.

ЦБ ожидает, что рост денежной массы в 2008 году составит 30-35% по сравнению с 47% в 2007 году, главным образом из-за сокращения чистого притока иностранного капитала. Но, как отметил, выступая вчера на конференции "Рынки капитала", первый зампред ЦБ Алексей Улюкаев, "на сегодняшний день" рост денежной массы в годовом выражении составляет 42% — цифра, которая говорит о том, что объем денег в экономике, несмотря на отток капитала, сокращается очень медленно. "Раньше было снижение инфляции в годовом выражении, и это формировало позитивные инфляционные ожидания... Сейчас мы увидели, что формируются негативные инфляционные ожидания",— отмечает Алексей Улюкаев. Между тем господин Саватюгин утверждает, что Алексей Кудрин говорит об отсутствии проблем с ликвидностью "с учетом принятых решений" о вливании в рынок 300 млрд руб.

Большинство экономистов связывают обострение проблем с ликвидностью банковского сектора 21 апреля 2008 года — в период уплаты НДС за квартал. Между тем серьезных проблем не ожидает никто: расходы бюджета растут опережающими темпами, а банкам правительством и ЦБ обещана существенная поддержка. Что касается опасений по поводу кризиса ликвидности, то, по мнению председателя совета директоров МДМ-банка Олега Вьюгина, это вопрос конкретного банка и его умения управлять своим балансом. "Конечно, ЦБ может оказать поддержку, предоставив широкий инструментарий рыночного рефинансирования",— полагает господин Вьюгин.

С господином Вьюгиным согласен Геннадий Солнцев из Центра макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования. По словам экономиста, хотя показатель отношения ликвидных активов к обязательствам банковской системы составляет 12% (13% во время банковского кризиса 2004 года), это не говорит о возможных проблемах. "Банковская система стала более гибкой, появилась система страхования вкладов... Процентная ставка на межбанковском рынке сейчас около 4%, что является нормальным для этого времени. Существует риск появления локальных проблем, но о возможности системного кризиса говорить не приходится",— отмечает он.

В Минфине ожидают, что вливание около $13 млрд в рынки несет и новые риски. Так, по словам господина Саватюгина, это, в частности, "выход очень крупного игрока на рынок, который может манипулировать этой суммой", и "краткосрочный выброс больших средств" на рынок, в первую очередь речь идет об облигациях. Но Алексей Саватюгин уверен, что "ежемесячная отчетность о состоянии и структуре портфеля госкорпораций", которую будет получать Минфин, позволит нивелировать эти риски.