Анализ сущности инвестиций по классификационным признакам

АНАЛИЗ СУЩНОСТИ ИНВЕСТИЦИИ ПО КЛАССИФИКАЦИОННЫМ ПРИЗНАКАМ

Хомяков А.О., аспирант кафедры Экономического анализа ФГОУ ВПО Финансовый университет при Правительстве Российской

Федерации

Понятие инвестиций наиболее полно раскрывается через классификацию данного понятия по различным критериям, среди которых классификация по периоду инвестирования, назначению, характеру участия и др.

Ключевые слова: Инвестиции, классификация, понятие.

INVESTMENTS NATURE ANALYSIS THROUGH THE CLASSIFICATION CRITERIA

Khomyakov A., The post-graduate student, Economic Analysis chair, FGOU VPO Finance Academy under the Government of the Russian

Federation

The concept of investment can be revealed in terms of various criteria, including the classification by the investment period, be the investment purpose or by the nature of participation and etc.

Keywords: investments, classification, definition.

Инвестиции играют существенную роль в функционировании и развитии экономики. Изменения в количественных соотношениях инвестиций оказывают воздействие на объем общественного производства и занятости, структурные сдвиги в экономике, развитие отраслей и сфер хозяйства. Для того, чтобы проанализировать понятие инвестиций необходимо понять, что же такое инвестиции. В свою очередь, чтобы понять, необходимо рассмотреть всевозможные существующие классификации.

В ФЗ «Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 года №39-ФС инвестициям дается следующее понятие - денежные средства, ценные бумаги, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и иной деятельности в целях получения прибыли и достижения иного полезного эффекта». Наиболее часто в отечественной научной литературе под инвестициями понимаются долгосрочные вложения денежных средств и иного капитала в собственной стране или за рубежом в предприятия различных отраслей, предпринимательские проекты в целях получения дохода или достижения иного полезного эффекта.

Важнейшим признаком инвестиций как экономической категории является производительный характер использования капитала, в то время как термин «вложение капитала» применяется к характеристике финансовых операций: деньги, депозиты, краткосрочные ценные бумаги и т.д.

Наиболее полное определение инвестиций сформулировано Бланком И.А.: «Инвестиции представляют собой вложение капитала во всех формах в целях обеспечения его роста в предстоящем периоде, получения текущего дохода или решения определенных социальных задач1.

Существуют различные основания классификации инвестиций и разные подходы к этой проблеме. В отечественной литературе в основном проводится классификация видов иностранных инвестиций, а не инвестиций как таковых. Вместе с тем, предпринимаются попытки выявления общих классификационных критериев деления инвестиций вне зависимости от того, являются ли данные инвестиции иностранными. Можно привести в качестве примера два различных подхода к проблеме деления инвестиций на виды. В.Г. Ворониным2 инвестиции подразделяются на:

• материальные, реальные инвестиции (инвестиции в материальные объекты);

• финансовые (номинальные) инвестиции (финансовые средства собственника, вкладываемые в ценные бумаги, в долю (пай), вклады, а также предоставление кредита за счет собственных средств и т.д.);

• нематериальные инвестиции (инвестиции в общие условия воспроизводства, формирование рынка с помощью рекламы, научно-технические проекты, квалификацию сотрудников, организацию предприятия, социальные мероприятия).

Ю.А. Бабичевой3 же дана следующая классификация:

• прямые инвестиции (вложения средств в производство, приобретение реальных активов);

• ссудные инвестиции (предоставление денежных средств в

долгосрочную ссуду (портфель ссуд) в национальной или иностранной валюте (валютный портфель);

• портфельные инвестиции (в форме приобретения ценных бумаг).

Для того, чтобы все-таки систематизировать и классифицировать виды инвестиций необходимо, прежде всего, дать общее определение инвестиций.

По мнению Э.И. Крылова и его соавторов, инвестициям характерны 3 отличительные черты4:

1. Наличие источников финансирования - собственные денежные средства, заемные, паи, акции, разработанные технологии, машины и оборудование, любое другое имущество имеющее денежную оценку;

2. Направленность в объекты предпринимательской деятельности;

3. Направленность на достижение определенного конечного результата - прибыль, капитальный рост, рост репутации, а также прочие полезные результаты, достигнутые вследствие вложений;

Здесь так же можно добавить, что инвестиции осуществляются в двух формах:

- пассивные, которые обеспечивают в лучшем случае не ухудшение показателей прибыльности вложений в операции данного предприятия за счет замены устаревшего оборудования, подготовки нового персонала взамен уволившихся сотрудников и т.д.;

- активные, которые обеспечивают повышение конкурентоспособности фирмы и ее прибыльности по сравнению с ранее достигнутыми результатами5.

Исходя из вышесказанного, постараемся выделить основные виды, типы и формы инвестиций.

Итак, во-первых, инвестиции делятся по периоду инвестирования на:

• краткосрочные инвестиции - вложение капитала на период, не более одного года (например, в быстрореализуемые коммерческие проекты, краткосрочные депозитные вклады и т.п.);

• долгосрочные инвестиции - вложение капитала на период более одного года (как правило, в крупные и долговременные инвестиционные проекты). В практике инвестиционных компаний и банков долгосрочные инвестиции детализируются следующим образом: до 2 лет, от 2 до 3 лет, от 3 до 5 лет, больше 5 лет.

Во-вторых, по целевому назначению инвестиции:

• реальные инвестиции (капитальные вложения) это вложения в реальные активы, т.е. в создание новых, реконструкцию и техническое перевооружение существующих предприятий, производств, технологических линий, различных объектов производственного и социально-бытового обслуживания с целью роста основных фондов или оборотных активов. Н.Г. Ольдерогге под реальными инвестициями понимает инвестиции в реальные активы - как материальные, так и нематериальные (в том числе, инновационные инвестиции, направленные на развитие научно-технического прогресса; а также инвестиции, предназначенные для повышения эффективности собственного производства, инвестиции в замену оборудования, модернизацию основных фондов)6

• портфельные инвестиции это вложения в покупку ценных

бумаг государства, предприятий, банков, инвестиционных фондов, страховых и иных компаний. В этом случае, инвесторы увеличивают свой не производственный, а финансовый капитал, получая доход от владения ценными бумагами. При этом, реальные вложения денежных средств, израсходованные на приобретение ценных бумаг, осуществляют предприятия и организации, выпускающие данные ценные бумаги;

• инвестиции в нематериальные активы относятся вложения, направляемые на приобретение лицензий, патентов на изобретения, свидетельств на новые технологии, товарных знаков, сертификатов на продукцию и технологию производства и иных нематериальных активов.

В-третьих, по характеру участия в инвестировании:

• прямые инвестиции — непосредственное вложение средств инвестором в объекты инвестирования (данный вид инвестирования осуществляют, в основном, подготовленные инвесторы, имеющие достаточно точную информацию об объекте инвестирования и хорошо знакомые с механизмом инвестирования);

• косвенные инвестиции — инвестирование, опосредованное другими лицами (инвестиционными или финансовыми посредниками). Эти инвестиции осуществляют инвесторы, не имеющие достаточную квалификацию для выбора объектов инвестирования и дальнейшего управления ими. В этом случае они приобретают ценные бумаги, выпускаемые инвестиционными или другими финансовыми посредниками (например, инвестиционные сертификаты инвестиционных фондов и инвестиционных компаний). Фонды, в свою очередь, размещают собранные таким образом инвестиционные средства по своему усмотрению: выбирают наиболее эффективные объекты инвестирования, участвуют в управлении ими, а полученные доходы распределяют затем среди своих клиентов.

В - четвертых, по форме собственности инвестиции:

• Государственные, осуществляемые государственными органами власти различных уровней за счет соответствующих бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также реализуемые государственными предприятиями и предприятиями с участие государства за счет собственных и заемных средств;

• Иностранные, осуществляемые иностранными юридическими и физическими лицами, а также непосредственно иностранными государствами и международными организациями;

• Частные, осуществляются частными лицами и предприятиями негосударственной формы собственности;

• Совместные, осуществляемые совместно отечественными и иностранными инвесторами. Каждая из перечисленных форм инвестиций включает в себя следующие виды: прямые, портфельные и прочие7.

Существуют также прочие классификации, такие как по воспроизводственной направленности:

• Валовые инвестиции характеризуют общий объем капитала инвестируемого в вос-производство ОС и НМА в определенном периоде. В экономической теории понятие валовых инвестиций связывается, как правило, с вложени-ем капитала в реальный сектор экономики. На уровне предприятия под этим термином понимают общий объем инвестированного капитала в том или ином периоде.

• Реновационные инвестиции характеризуют объем капитала инвестируемого в про-стое воспроизводство основных средств и амортизируемых НМА. В количественном выражении реновационные инвестиции приравниваются обычно к сумме амортизационных отчислений в определенном периоде.

• Чистые инвестиции характеризуют объем капитала инвестируемого в расширенное воспроизводство основных средств и нематериальных активов. В экономической теории под этим термином понимается чистое капиталообразование в реальном секторе экономики. В количественном выражении они представляют сум-

му валовых инвестиции, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений по всем видам амор-тизируемых капитальных активов предприятия.

По степени зависимости от доходов:

• Производные - прямо коррелируют с динамикой объема чистого дохода (прибыли) через механизм его распределения на потребление и сбережение.

• Автономные характеризуют вложение капитала, инициированное действием факторов, не связанных с формированием и распределением чистого дохода (прибыли), например НТП, природоохранных мероприятии и других.

По уровню доходности:

• Высокодоходные инвестиции характеризуют вложения капитала в инвестиционные проекты или финансовые инструменты, ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли, по которым существенно превышает среднюю норму этой прибыли на инвестиционном рынке.

• Среднедоходные инвестиции. Ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли по инновационным проектам и финансовым инструментам инвестирования этой группы примерно соответствует средней норме инвестиционной прибыли, сложившейся на инвестиционном рынке.

• Низкодоходные инвестиции. По этой группе объектов инвестирования ожидаемый уровень чистой инвестиционной прибыли обычно значительно ниже средней нормы этой прибыли.

• Бездоходные инвестиции. Они представляют группу объектов инвестирования, выбор и осуществление которых инвестор не связывает с получением инвестиционной прибыли. Такие инвестиции преследуют, как правило, цепи получения социального экологического и других видов внеэкономического эффекта.

По уровню инвестиционного риска:

• Безрисковые инвестиции. Они характеризуют вложения средств в такие объекты инвестирования, по которым отсутствует реальный риск потери капитала или ожидаемого дохода и практически гарантировано получение расчетной реальной суммы чистой инвестиционной прибыли.

• Низкорисковые характеризуют вложения капитала в объекты, риск по которым значительно ниже среднерыночного.

• Среднерисковые - уровень риска по объектам инвестирования примерно соответствует среднерыночному.

• Высокорисковые инвестиции. Уровень риска по объектам инвестирования этой группы обычно существенно превышает среднерыночный. Особое место в этом группе занимают так называемые спекулятивные инвестиции, характеризующиеся вложением капитала в наиболее рисковые проекты или инструменты инвестирования, по которым ожидается наивысший уровень дохода.

По уровню ликвидности:

• Высоколиквидные инвестиции. К ним относятся такие объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые быстро могут быть конверсированы в денежную форму (в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости (краткосрочные финансовые вложения).

• Среднеликвидные характеризуют группу объектов инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей и рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.

• Низколиквидные инвестиции. К ним относятся объекты (инструменты) инвестирования предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости по истечении значительного периода времени (от полугода и выше). Основным видом таких инвестиций являются незавершенные инвестиционные проекты, реализованные инвестиционные проекты с устаревшей технологией, некотируемые на фондовом рынке акции отдельных малоизвестных предприятий.

1 Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента: в 2х томах.-М.:Ника-Центр, Эльга, 2007.-624 с.

2 Воронин В. Г. Организация и финансирование инвестиций. - Омск: Издательство «Омский дом печати», 1999.

3 Банковское дело: Справочное пособие / Под ред. Ю.А. Бабичевой. - М.: Экономика, 1994. С. 144.

4 Анализ хозяйственной деятельности предприятия: в 4 кн. Кн.4 Инновации и инвестиции: анализ эффективности: учебное пособие/ под редакцией Э.И. Крыловой, В.М. Власовой. СПб.:ГУАП, 2010. 360 с.]:

5 Андрианов А.Ю. Инвестиции: учебник. Отв. Ред. В.В. Ковалев, В.В. Иванов. 2е изд. Перераб. И доп. / А.Ю. Андрианов, С.В. Валдай-цев, П.В. Воробьев. М.:Проспект, 2011. 592 с.

6 Шеремет В.В., Павлюченко В.М., Шапиро В.Д. и др. Управление инвестициями. В 2-х т. - М.: Высшая школа, 1998. - Т. 1. С. 57.

7 Коммерческая оценка инвестиций: учебное пособие/ В.Е. Есипов. Г.А. Маховикова, Т.Г. Касьяненко, С.К. Мирзажанов. М.: КНО-РУС, 2011. 704 с.

Рис.1 Классификация инвестиций

• Неликвидные инвестиции характеризуют такие вицы инвестиций, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы на инвестиционном рынке лишь в составе целостного имущественного комплекса).

По отраслевому признаку выделяют инвестиции в различные отрасли экономики:

• промышленность (топливная, энергетическая, химическая, нефтехимическая, пищевая, легкая, деревообрабатывающая и целлюлозно-бумажная, черная и цветная металлургия, машиностроение и металлообработка и др.);

• сельское хозяйство;

• строительство;

• транспорт и связь;

• торговля и общественное питание и пр.

Перечисленные выше классификации представлены на диаграмме ниже.

Исходя из проведенного анализа, можно сделать следующие выводы:

• Термин «инвестиции» начал использоваться в отечественной экономической литературе начиная с 80-х годов. В условиях административной системы управления экономикой основным понятием инвестиционной деятельности являлись капитальные вложения. Основные подходы к анализу сущности капитальных вложений -затратный и ресурсный - характеризовали капитальные вложения лишь с одной стороны: с точки зрения затрат на воспроизводство основных фондов или ресурсов, затрачиваемых на эти цели. В западной экономической литературе инвестиции традиционно трактовались как любые вложения капитала с целью его увеличения в будущем. Развитие рыночного подхода к пониманию инвестиций обусловило рассмотрение инвестиций в единстве ресурсов, вложений и отдачи вложенных средств, а также включение в состав объектов инвестирования любых вложений, дающих доход (эффект). В правовом аспекте инвестиции определяются как денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и/или иной деятельности в целях получения прибыли и/или достижения иного полезного эффекта.

• Инвестиционная деятельность может рассматриваться в широком и узком значениях. В широком значении инвестиционная деятельность - это деятельность, связанная с вложением средств в объекты инвестирования с целью получения дохода (эффекта), в узком - процесс преобразования инвестиционных ресурсов во вложения (собственно инвестиционная деятельность, или инвестирование). Собственно инвестиционная деятельность является содержанием первой стадии «инвестиционные ресурсы - вложение средств». Вторая стадия «вложение средств - результат инвестирования» характеризует взаимосвязь затрат и достигаемого эффекта.

Воспроизводственный подход к анализу инвестиций предполагает рассмотрение инвестиций в движении, которое носит повторяющийся характер, поскольку доход, образующийся в результате вожения инвестиционных ресурсов, распадается на потребление и накопление, а накопление является основой следующего инвестиционного цикла. С позиций структурного подхода инвестиции выступают как единство субъектов, объектов и экономических отношений, связанных с движением инвестиций. Роль инвестиций

в экономике проявляется в их воздействии на экономическии рост, объем производства и занятости, структурные сдвиги, развитие отраслей и сфер хозяйства. Изменение объема чистых инвестиций в соответствии с эффектом мультипликатора ведет к нарастающему изменению доходов в экономике.

• Инвестиции могут осуществляться в различных формах. Классификация форм инвестиций определяется выбором критерия, положенного в ее основу. Основным критерием классификации инвестиций выступает объект вложения средств. По объектам вложения средств выделяют реальные и финансовые инвестиции. По цели инвестирования различают прямые и портфельные инвестиции; по срокам вложений - краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиции; по формам собственности на инвестиционные ресурсы - частные, государственные, иностранные и совместные инвестиции; по рискам - агрессивные, умеренные и консервативные инвестиции; по сфере вложений - производственные и непроизводственные инвестиции; по региональному признаку - инвестиции внутри страны и за рубежом; по отраслевому признаку - инвестиции в различные отрасли экономики. В рамках форм инвестиций можно выделить виды инвестиций, которые классифицируются по признакам, отражающим дальнейшую детализацию основных форм инвестиций.