Исследование состоятельности методов технического анализа на примере исторических данных индекса ММВБ

ИССЛЕДОВАНИЕ СОСТОЯТЕЛЬНОСТИ МЕТОДОВ ТЕХНИЧЕСКОГО АНАЛИЗА НА ПРИМЕРЕ ИСТОРИЧЕСКИХ ДАННЫХ ИНДЕКСА ММВБ

САРКИСЯН А.К.,

аспирант,

Ростовский государственный экономический университет (РИНХ),

e-mail: amo_87@mail.ru

Технический анализ является широко применяемым подходом к анализу динамики финансовых рынков. Однако многие ученые и практики его не признают, так как методы технического анализа научно не обоснованы. В этой статье автор делает попытку исследовать состоятельность методов технического анализа. По итогам исследования автор приходит к выводу, что применение методов технического анализа может быть весьма эффективным при определенных условиях.

Ключевые слова: экономика; инвестиции; рынок акций; акции; технический анализ.

Technical analysis is a widely used approach to the analysis of the dynamics of financial markets. However, it is not recognized by many academics and practitioners, because the methods of technical analysis is not scientifically justified. In this article the author makes an attempt to explore the viability of the methods of technical analysis. The study author concluded that the use of technical analysis methods can be very effective under certain conditions.

Keywords: economy; investment; the stock market; stocks; technical analysis.

Коды классификатора JEL: G17.

Широко известны постулаты технического анализа [1, c. 12]: рынок учитывает все, движение цен подчинено тенденциям (трендам), история повторяется. Основываясь на этих постулатах, технические аналитики предполагают, что достаточно внимательно анализировать историю ценовой динамики и следить за текущей динамикой рынка, чтобы с успехом прогнозировать будущую динамику цен. Таким образом, технические аналитики отметают необходимость поиска причин тех или иных колебаний на финансовых рынках. При этом последователи технического анализа не подводят никакой фактологической и исследовательской базы под свои рассуждения. Этот факт является основным доводом против технического анализа. Методы технического анализа действительно не имеют научного обоснования, но на самом ли деле они неэффективны при прогнозировании динамики биржевых цен. В этой статье мы попытаемся оценить эффективность их применения на практике.

Существующая на рынке асимметрия информации приводит к разделению инвесторов на информированных и неинформированных. К группе информированных относятся инвесторы, которые обладают информацией, необходимой для понимания текущих тенденций и будущих перспектив динамики рынка акций. Вторую группу инвесторов Фишер Блэк называл «шумовыми трейдерами» [2, с. 55], он описывал их как индивидуалов, торгующих на основе той информации, которую они считают информативной и которая в действительности является «шумом». Для таких инвесторов продуктивным будет подход «от обратного», т.е. не искать причину ценовых изменений, а постараться на ранних стадиях определить эффект, оказанный на цены поступившей информацией. В этом ракурсе уже не так абсурдно выглядит тезис технических аналитиков о том, что не обязательно знать причины ценовых колебаний, а для их прогнозирования достаточно опираться на объективную и легко доступную биржевую статистику (график цен, объем сделок и открытый интерес).

Выделяют графические (классические) и математико-статистические методы технического анализа. Графические методы основываются на предположении о том, что в динамике рыночных цен на акции в существенной мере отражаются закономерности человеческой психологии, и, следовательно, повторяющиеся раз за разом закономерности можно выделить и в графиках цен. К графическим методам технического анализа относятся следующие:

> уровни поддержки и сопротивления;

> линии и каналы тренда;

> графические модели.

Статистические методы технического анализа основаны на несколько ином подходе. При использовании статистических методов технического анализа аналитики при помощи математической обработки рыночной статистики

© А.К. Саркисян, 2012

ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2012 ^ Том 10 № 2 Часть 2

ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2012 ^ Том 10 № 2 Часть 2

пытаются распознать тенденции и их изменения в соотношении спроса и предложения на рынке финансового актива. Математико-статистические методы технического анализа можно разделить на несколько групп:

> индикаторы тренда;

> индикаторы изменчивости;

> индикаторы момента;

> индикаторы цикла;

> индикаторы силы рынка.

Хотя идеи, положенные в основу технического анализа, вполне логичны и не противоречат экономической теории (пусть и не имеют научного обоснования), вовсе не обязательно, что их применение на практике даст ощутимый результат, то есть позволит делать качественные прогнозы динамики рыночных курсов акций. Далее мы испытаем различные инструменты технического анализа на исторических данных динамики индекса ММВБ за период с июня 2006 по декабрь 2008 гг. Динамика индекса ММВБ в этот период имеет ярко выраженную направленность, но при этом высокую волотильность в рамках тренда, и завершается период резким падением индекса. На наш взгляд такой характер динамики биржевого инструмента предоставляет наилучшую возможность для проверки состоятельности методов технического анализа.

В первую очередь мы проверим состоятельность классических методов технического анализа при прогнозировании динамики биржевого рынка акций. При анализе были использованы линии и каналы тренда, анализ динамики объемов торгов, уровни поддержки и сопротивления и графические модели. На представленном, на рис. 1. графике, как и на всех последующих, стрелками отмечены сигналы к покупке и продаже.

Ц.В4Л. 1,56530,1ДИ.77,1Д2.77. -ШЯМ)

Рис. 1. Анализ динамики индекса ММВБ за период с 03.2006 по 10.2008 с помощью методов классического технического анализа

Как видно на графике (рис. 1), классические методы технического анализа дают достаточно точные сигналы для торговых действий. Были использованы практически все более менее сильные колебания для открытия прибыльных позиций. За исключением нескольких моментов, линии и каналы трендов давали точные, своевременные сигналы и оказались достаточно эффективны. Графическую модель в динамике индекса ММВБ за исследуемый период нам удалось выявить только — разворотную фигуру «двойная вершина», но пробой уровня основания этой фигуры стал сильным сигналом к продаже. Ожидаемым стал факт почти полной неинформативности уровней поддержки и сопротивления. На графике мы смогли выявить только два таких уровня, и с помощью этого инструмента технического анализа было получено лишь два надежных торговых сигнала.

В пользу классических методов технического анализа говорит множество точных торговых сигналов, полученных с их помощью. Однако это несколько обманчивое впечатление. В ретроспективе не сложно правильно провести уровни и каналы тренда, выявить уровни поддержки/сопротивления и графические модели динамики цен. При использовании этих инструментов в режиме реального времени у технических аналитиков зачастую возникают проблемы с правильной трактовкой ценовой динамики. Классические методы технического анализа оставляют много места для фантазии. Так, разные аналитики могут усматривать в колебаниях динамики цен проявления различных графических моделей, линии и каналы тренда тоже можно проводить через разные уровни максимумов и минимумов, что приводит к разнообразным ошибкам в процессе прогнозирования ценовой динамики. Таким образом, основная проблема при использовании методов классического технического анализа — это роль чрезмерно субъективного подхода, реализуемого в процессе прогнозирования цен.

исследование состоятельности методов технического анализа.

113

Далее мы рассмотрим, как проявляют себя в процессе прогнозирования ценовой динамики математикостатистические методы технического анализа. На рис. 2. представлены результаты прогнозирования динамики индекса ММВБ с использованием индикаторов: MACD (индикатор тренда), Bollinger Bands (индикатор изменчивости) и RSI (индикатор момента). Сигналы к покупке и продаже, подаваемые индикаторами, отмечены стрелками, но не на графике цен, а на графиках индикаторов, это справедливо и для графика на рис. 3. Обозначенные выше индикаторы являются представителями трех различных групп. Как видно на рис.2, все три индикатора показали хорошие результаты, но у каждого из них проявились некоторые слабости.

Сигналы, подаваемые MACD (который, как и все индикаторы тренда, построен на основе скользящих средних), точно указывают на переломы тренда, однако носят несколько запаздывающий характер. Такая особенность сильно снижает эффективность этого индикатора в периоды высокой волотильности динамики индекса ММВБ. В период же с мая по декабрь 2008 г., когда в динамике индекса ММВБ наблюдалась сильная и стабильная тенденция, MACD дал точные сигналы о начале и окончании тренда, и в этом случае запаздывающий характер индикатора не оказал ощутимого влияния на конечный результат. Таким образом, в очередной раз подтвердилась особенность индикаторов, построенных на основе скользящих средних, которые хорошо проявляют себя при наличии на рынке стабильных трендов и, наоборот, слабы, когда на рынке доминирует волотильность.

Рис. 2. Анализ динамики индекса ММВБ за период с 03.2006 по 10.2008 с помощью статистических методов технического анализа

Индикатор RSI, из группы индикаторов момента, дает в целом точные сигналы о перемене тренда на том интервале времени, когда динамика индекса ММВБ часто меняет свое направление, причем сигналы подаются практически без отставания от рынка. В тот период, когда в динамике индекса ММВБ установилась сильная и стабильная тенденция, индикатор RSI дал несколько ложных сигналов, которые могли привести к серьезным убыткам. Опять же выявилась характерная черта индикаторов момента, которые хорошо работают на волотильных рынках, но практически неприменимы для анализа при наличии в динамике рынка сильных и устойчивых тенденций.

Индикатор Bollinger Bands обычно относят к группе индикаторов изменчивости. Но одним из элементов этого индикатора является скользящая средняя. Из индикаторов, представленных на рис. 2, Bollinger Bands давал наиболее точные и своевременные сигналы, хорошо проявив себя и в период волотильности и при наличии стабильной тенденции. Следует лишь упомянуть, что сигналы, подаваемые Bollinger Bands, зачастую слегка запаздывают. В период флэта (боковой тенденции) в динамике индекса ММВБ (январь-март 2008 г.) Bollinger Bands был неэффективен, но точно указал момент и направление выхода из флэта. В период сильного спада индекса ММВБ индикатор Bollinger Bands начал подавать сигналы о покупке еще с августа 2008 г. Мы считаем справедливым предположение о том, что после столь сильного падения значений индекса инвестор предпочел бы дождаться более сильного сигнала о покупке, а именно пересечение значениями ММВБ средней линии канала Bollinger Bands, что произошло лишь в феврале 2009 года.

На рис. 3 представлены результаты проведения анализа динамики индекса ММВБ с помощью индикаторов: MESA Sine Wave (индикатор цикла), Standard Deviation (индикатор изменчивости) и On Balance Volume (индикатор силы рынка). Как указано, эти индикаторы также относятся к различным группам. На рис. 3. представлены индикаторы, которые, на наш взгляд, показали слабую эффективность при прогнозировании динамики индекса ММВБ. Так, самый сильный из трех индикаторов - MESA Sine Wave, продемонстрировал точность на уровне 50%. Индикатор Standard Deviation редко дает четкие торговые сигналы, и к тому

TERRA ECONOMICUS ^ 2012 ^ Том 10 № 2 Часть 2

ТЕRRА ECONOMICUS ^ 2012 ^ Том 10 № 2 Часть 2

же сигналы к открытию длинных и коротких позиций выглядят на графике индикатора одинаково, что приводит к путанице. Индикатор On Balance Volume вполне можно использовать как индикатор подтверждения тренда. Однако его использование как самостоятельного индикатора, подающего сигналы о покупке и продаже, по нашему мнению, неэффективно.

Рис. 3. Анализ динамики индекса ММВБ за период с 03.2006 по 10.2008 с помощью статистических методов технического анализа

В целом можно сказать, что среди множества статистических индикаторов технического анализа существуют эффективные инструменты для применения в различных рыночных ситуациях. При этом статистические методы позволяют практически исключить субъективную составляющую из технического анализа. Однако возникает необходимость создания прогностической системы, сочетающей в себе оптимальный набор технических индикаторов, который позволит прогностической системе сохранять эффективность в различных рыночных условиях и минимизировать количество ложных сигналов. Также необходимо подобрать для каждого индикатора верные параметры.

Технический анализ — это наиболее приемлемый метод при осложненном доступе к информации. Хотя особенности анализируемой техническими аналитиками информации не позволяют понять причины возникающих ценовых колебаний, однако методы технического анализа позволяют отслеживать тенденции в соотношении спроса и предложения, а также моменты перелома этих тенденций. Последователи технического анализа не утруждают себя поиском научного обоснования применяемых ими методов, но мы считаем, что приведенные в данной статье материалы позволяют сделать вывод о том, что применение методов технического анализа может быть весьма эффективно. Следовательно, идеи, положенные в их основу, не лишены экономического смысла.

Рассматривать динамику рыночных цен только с позиций экономического анализа не верно. Рыночные цены, которые отражают объективные процессы, происходящие в экономике, также несут на себе глубокий отпечаток человеческой психологии. Психологический фактор порой приводит к значительному отклонению рыночной цены, от уровней, объективно обоснованных состоянием экономики. Методы анализа рынка ценных бумаг, основанные на экономическом анализе, не способны учитывать психологическую составляющую в динамике цены. Технический же анализ, напротив, позволяет более тонко оценивать соотношение спроса и предложения и улавливать изменения в нем.

При всем этом технический анализ обладает рядом серьезных недостатков. Во-первых, большое количество ложных сигналов, подаваемых инструментами технического анализа. Количество ложных сигналов можно сократить в рамках методологии технического анализа, однако избежать их вовсе невозможно. Во-вторых, методы технического анализа не позволяют создавать качественных долгосрочных прогнозов, временной горизонт технического анализа — это кратко-и среднесрочные прогнозы. Поэтому использование исключительно методов технического анализа, в какой-то мере целесообразно для инвесторов, обладающих достаточно мобильным портфелем денежных средств.

ЛИТЕРАТУРА

1. Мэрфи Джон Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика / Пер. с англ. О. Новицкой, В. Сидорова.

М.: Сокол, 1996.

2. Сорнетте Д. Как предсказывать крахи финансовых рынков: критические события в сложных финансовых системах /

Пер. с фр. Н. Запорович, Т. Черкасовой, б-ка Принстонского ун-та. 1-е изд. М.: Smart Book: Изд-во И-трейд, 2003.

3. Сычев В.А., Сычев И.В. Технический анализ валютного и фондового рынков: учеб. пособие / Рост. гос. экон. акад.

Ростов-н/Д., 1999.