Нижний Новгород хочет вернуться на рынок

Администрация Нижнего Новгорода вернулась к идее размещения облигационного займа: не исключено, что город в 2017 году выпустит пятилетние муниципальные облигации объемом 5 млрд руб. Ими власти планируют заместить более дорогие кредиты коммерческих банков в надежде сэкономить на разнице процентов. Бюджетная комиссия гордумы идею в целом одобрила, но депутаты предупредили, что привлеченные по облигациям деньги «проедать не надо», а необходимо инвестировать в системное развитие города. Весной следующего года власти определятся, стоит ли размещать облигации в текущей конъюнктуре финансового рынка.

О том, что Нижний Новгород планирует в 2017 году разместить муниципальный заем объемом 5 млрд руб. и сроком обращения пять лет, рассказал на заседании профильной комиссии гордумы директор финансового департамента администрации Юрий Мочалкин. Процедура регистрации выпуска и размещения на фондовом рынке займет шесть — восемь месяцев, добавил чиновник. С помощью займа городская администрация планирует заместить краткосрочные банковские кредиты, которые муниципалитет брал на покрытие дефицита бюджета.

По словам Юрия Мочалкина, сейчас Нижний Новгород должен банкам в общей сложности 7,16 млрд руб., кредиты привлекались на срок от года до трех лет по ставкам от 10,64% до 12,31% годовых. В этом году с рядом кредитных учреждений удалось договориться о снижении процентной ставки по кредитам на 0,4–1 п.п. Однако в администрации предположили, что Банк России будет дальше понижать ключевую ставку, и для бюджета выгоднее разместить облигации для рефинансирования внутреннего долга города. По прогнозу мэрии, к январю 2017 года муниципальный долг вырастет с текущих 8,2 млрд до 9,4 млрд руб.

Председатель комиссии по бюджету и налогам Марк Фельдман предостерег, что ЦБ РФ, судя по последним заявлениям его руководства, в ближайшее время не планирует резко снижать ключевую ставку. Кроме того, по мнению депутата, в случае продажи облигаций инвесторам деньги нельзя расходовать на текущие нужды. «У нас впереди три важнейших события: чемпионат мира по футболу 2018 года, юбилей писателя Максима Горького и 800-летие Нижнего Новгорода. Заем это не те средства, которые должны быть потрачены на хлеб и воду. Нам нужны серьезные вложения структурного характера, чтобы привести город в порядок. Заместить кредиты можно, но, на мой взгляд, первичны системные проекты. Нам надо четко понимать, на что мы будем тратить эти деньги. Но они точно не хлебные», — отметил господин Фельдман. Он надеется, что в марте-апреле 2017 года можно будет говорить о размещении облигационного займа по цене 8,5–9% годовых, если ЦБ все же плавно снизит ключевую ставку. Представители департамента финансов согласились, что надо принимать решение о размещении, только оценив состояние экономики и финансового рынка после первого квартала следующего года. Тем не менее, предварительная работа по подготовке к эмиссии муниципальных облигаций началась.

Напомним, первую попытку начать размещение займа для рефинансирования долга Нижнего Новгорода в 2014 году предприняла администрация Олега Кондрашова. Однако депутаты дважды заблокировали эту инициативу, посчитав эмиссию ценных бумаг слишком рискованной в тогдашних экономических условиях (ЦБ поднял ключевую ставку до 17%).

По словам экспертов, размещение облигаций на сумму 5 млрд руб. позволит погасить дефицит муниципального бюджета и заместить более половины общего объема коммерческих займов города, что сбалансирует структуру муниципального долга и уменьшит долговой риск, включая риск рефинансирования. «Короткие банковские кредиты приходится постоянно рефинансировать, и при каком-то стрессе на рынке в следующий раз придется рефинансировать под большую ставку. А длинные долговые бумаги нивелируют этот риск и позволяют планировать бюджетную политику, включая расходы по обслуживанию долга и расходы на погашение. Все-таки банковский кредит — это больше управление ликвидностью, кассовыми разрывами, а ценные бумаги — больше инструмент инвестиционной политики», — отмечает директор направления Международные региональные финансы» Fitch Ratings Владимир Редькин. Когда лучше размещаться, точно спрогнозировать нельзя, полагает аналитик. «Нужно подготовить все необходимые для размещения документы и ждать некоего окна на рынке, когда будет наблюдаться длительное затишье с точки зрения негативных новостей, и в этот момент размещаться. Кроме того, желательно ориентироваться на конец квартала, когда идут большие погашения, потому что деньги у инвесторов будут свободны», — добавляет эксперт. По его мнению, при выборе времени размещения облигаций нужно исходить скорее из потребностей самого муниципалитета, чем из перспективы получить сиюминутную выгоду по ставкам, так как размещенные бумаги нужно обслуживать ежеквартально. Влияние на объем спроса и маржу инвесторов окажет рейтинг Нижнего Новгорода, который сейчас, по версии Fitch, составляет «BB-» и по которому столица региона находится в нижней части среднего сегмента среди российских городов.