Конъюнктура позволяет Минфину расслабиться

Вероятнее всего, для выполнения предвыборных обещаний премьер-министра Владимира Путина в 2012 году Минфину, как предполагалось, не придется увеличивать эффективность бюджетных расходов. Бюджет окажется профицитным во многом благодаря росту цен на нефть, признает глава министерства Антон Силуанов. Только за счет объявленного вчера Минэкономики увеличения прогнозной цены нефти на 2012 год, допдоходы увеличатся на 750 млрд руб., большая часть из которых, впрочем, может осесть в резервном фонде. В стороне от финансирования расходов бюджета пока останется и ЦБ, рассчитывающий на удержание инфляции в рамках 6%, но, как считают аналитики, ненадолго.

Вчера перспективы исполнения предвыборных социальных обещаний избранного президента Владимира Путина в бюджете 2012 года в очередной раз обсуждались представителями экономических властей на Международной академической конференции по экономическому и социальному развитию в Вышей школе экономики (ВШЭ). Утром, выступая на конференции, глава Минфина Антон Силуанов снова заявил о намерении найти необходимые для их реализации 1,5% ВВП (около 880 млрд руб. исходя из прогноза ВВП на 2012 год) "за счет повышения эффективности бюджетных расходов в таких отраслях, как здравоохранение, образование, социальная сфера". После прозвучавшего там же заявления главы Минэкономики Эльвиры Набиуллиной об увеличении прогноза среднегодовой цены нефти на 2012 год на $15 — до $115 за баррель — необходимости в поиске дополнительных ресурсов бюджета за счет увеличения эффективности расходов стало меньше: по оценкам ING Russia, $15 прибавки к цене нефти добавят бюджету около 750 млрд руб.

Уже вчера днем господин Силуанов сам заговорил о более реальном источнике финансирования обещаний Владимира Путина — положительной внешней конъюнктуре. Доходы федерального бюджета за первый квартал выросли на 23,6%, при этом нефтегазовые доходы увеличились примерно на 37%, а ненефтегазовые — на 8%. Указав на динамику, глава Минфина впервые в этом году признал, что бюджет 2012 года может быть исполнен с профицитом,— сейчас запланирован дефицит в размере все тех же 1,5% ВВП. Антон Силуанов, впрочем, рассчитывает эти доходы сохранить хотя бы частично, пообещав вдвое увеличить отчисления в резервный фонд, доходы которого в 2012 году запланированы на уровне 512 млрд руб. При этом в Минфине считают, что РФ в 2012 году больше не нужно одалживать денег на внешнем рынке (в марте 2012 года, напомним, Минфин привлек $7 млрд за счет размещения еврооблигаций), а запланированный объем внутренних займов можно сократить.

В такой ситуации говорить о необходимости задействовать печатный станок ЦБ для выкупа внутренних облигаций Минфина не приходится. На конференции в ВШЭ первый зампред банка Алексей Улюкаев с уверенностью говорил о том, что инфляционный прогноз в 5-6% на 2012 год будет выполнен — даже в условиях ожидаемого двойного профицита платежного баланса — по торговому и капитальному счетам. "Мы готовы противостоять любому наплыву ликвидности, чтобы достичь этого. Но в любом случае избыточная ликвидность повлияет на то, насколько близко уровень инфляции приблизится к верхней планке этого коридора",— признает господин Улюкаев.

В ЦБ ожидают, что чистый приток иностранного капитала в РФ возобновится уже в мае-июне. С этим соглашаются и опрошенные "Ъ" аналитики. Но если Алексей Улюкаев полагает, что возобновление притока может быть связано с "новым российским правительством", то Антон Струченевский из "Тройки Диалог" убежден, что институциональный отток из РФ не прекратился, а приток на уровне $20-25 млрд в период, указанный ЦБ, может быть связан главным образом с открывшимся окном возможностей для внешних заимствований корпораций РФ. С этим согласен и Александр Морозов из HSBC, который полагает, что "максимум в июле" неоправдавшиеся ожидания экономического роста в мире послужат поводом для коррекции рынков. При этом аналитики убеждены, что профицит капитального счета платежного баланса по итогам 2012 года маловероятен: за первый квартал 2012 года из РФ при фактическом отсутствии ЦБ на валютном рынке, по оценке Антона Струченевского, "утекло" $35 млрд.

Впрочем, и сам господин Улюкаев отмечает, что чистый приток капитала, и особенно его краткосрочная спекулятивная составляющая, создает "головную боль" для регулятора. Но основная проблема, по его словам, заключается в том, что экономика начинает ориентироваться на внешние источники инвестиций, что повышает ее уязвимость перед внешними потрясениями. Это особенно критично для экономики РФ, где 50% бюджета и львиную долю ВВП формирует сырьевой сектор. Увеличивая прогноз среднегодовой цены нефти на 2012 год, Минэкономики ожидает, что цена на нефть в конце года может достичь $109 за баррель и продолжит снижаться. Такая тенденция, полагает Александр Морозов, уже в 2013-2014 годах может заставить ЦБ отказаться от планов дальнейшего снижения инфляции и включить для финансирования дефицита бюджета (выкупа ОФЗ) печатный станок.