Без санкций нефть не растет

В пятницу стоимость европейских сортов нефти впервые в этом году опустилась ниже уровня $60 за баррель. При этом рублевая цена российской нефти Urals ушла ниже уровня 4 тыс. руб. за баррель, потеряв за неполные два месяца треть своей стоимости. Это поможет стабилизировать ситуацию на рынке бензина, однако приведет к уменьшению дополнительных доходов. В следующем году при сложившихся ценах на нефть Минфин сможет пополнить Фонд национального благосостояния (ФНБ) лишь на $48 млрд против $60 млрд в этом году.

В пятницу рублевая цена российский нефти Urals впервые с апреля опустилась ниже уровня 4 тыс. руб. за баррель. В течение дня ее стоимость падала на 6%, до 3,78 тыс. руб. за баррель — минимального значения за семь месяцев. По итогам дня она закрепилась возле отметки 3,8 тыс. руб., потеряв в цене за неделю почти 12%. При этом падение стоимости продолжается седьмую неделю подряд, и за это время Urals подешевела на треть. Такого обвала на рынке не наблюдалось с осени 2008 года, когда на фоне глобального кризиса рублевая цена российской нефти упала за три месяца в три раза и опустилась 5 декабря ниже уровня 1 тыс. руб. за баррель.

Как и десять лет назад, основной причиной падения рублевой стоимости стало снижение цен на мировом рынке нефти.

По данным агентства Reuters, в пятницу стоимость российской Urals впервые с февраля опустилась ниже уровня $60 за баррель. В ходе торгов ее цена падала на 7,1% — до $56,9 за баррель. Цена североморской нефти Brent на спот-рынке упала за неделю на 12,2%, до $55,9 за баррель. За семь недель европейские сорта нефти подешевели на 33–35%. Этот обвал был вызван неоправдавшимися ожиданиями участников рынка относительно антииранских санкций на фоне рекордных объемов добычи нефти в США и странах ОПЕК+.

Усугубляет ситуацию на рынке активная игра спекулянтов, которые массово начали закрывать длинные позиции по нефти и наращивать короткие позиции. Согласно данным Bloomberg, объем коротких позиций по фьючерсам на нефть Brent на бирже ICE увеличился на прошлой неделе на 17 тыс. контрактов, до 94 тыс. контрактов — максимума с июля 2017 года. В то же время объем длинных позиций сократился на 30 тыс. контрактов, до минимума с начала 2016 года — 312,8 тыс. контрактов.

Впрочем, обвал цен на нефть слабо повлиял на российский валютный рынок.

По итогам пятничных торгов курс доллара на Московской бирже остановился возле отметки 66,33 руб./$, что лишь на 30 коп. ниже значения недельной давности и значений начала октября.

По словам аналитиков, устойчивость рубля связана со значительным профицитом текущего счета, который ранее абсорбировался Минфином через покупку валюты на рынке. «Поскольку реализация бюджетного правила была изменена в сентябре в рамках покупок валюты ЦБ на открытом рынке, корреляция рубля с текущим счетом (который, в свою очередь, в большей степени определяется ценами на нефть) выросла, что и должно было привести к снижению рублевой цены на нефть. Тем не менее это произошло не сразу по ряду причин, но в основном это, конечно, связано с ожиданиями новых санкций»,— отмечает экономист банка Credit Suisse Алексей Погорелов.

Такая устойчивость российской валюты негативна для бюджета, который рассчитан исходя из рублевой цены на нефть (в среднем около 4,3 тыс. руб. за баррель в этом году). Пока средняя стоимость российской нефти с начала года составляет 4,43 тыс. руб. за баррель. «Рисков для бюджета здесь нет, более того, профицит может составить около 2,5% ВВП против запланированных 2,1% в обновленном прогнозе Минфина»,— считает главный экономист РФПИ Дмитрий Полевой. По оценкам Алексея Погорелова, в этом году допдоходы бюджета составят около 3,8–4,0 трлн руб., из которых ЦБ конвертировал в доллары на открытом рынке 2,16 трлн руб. «Сокращение рублевой цены на нефть также снижает риски, связанные с ценами на бензин и дизтопливо на внутреннем рынке»,— считает Дмитрий Полевой.

Аналитики не видят рисков для бюджета и на следующий год.

По словам главного экономиста BCS Global Markets Владимира Тихомирова, бюджет 2019 года будет сбалансированным при цене нефти около $55 за баррель. «Если цены останутся на текущем уровне, бюджет будет исполнен с профицитом. Бюджетное правило на следующий год предполагает цену отсечения около $44 за баррель, то есть ФНБ при цене выше $60 продолжит расти, но более медленными темпами, чем сейчас»,— считает господин Тихомиров. По расчетам Дмитрия Полевого, при сохранении цены около $60 за баррель фактический объем покупок валюты в 2019 году может составить около $48 млрд. Критичным для экономики станет падение цен ниже уровня $50 за баррель, поскольку это приведет к заметному ослаблению рубля и послужит дополнительным фактором разгона инфляции. При падении цены ниже $40 за баррель придется уже «распечатывать» ФНБ для поддержки бюджетных расходов. Впрочем, в базовом сценарии Владимир Тихомиров оценивает среднюю цену Brent на уровне $75 за баррель.