G7 не хватает производительности для устойчивого роста

В апрельском выпуске ежемесячного Обзора мировой экономики (Global economy watch) PwC ставится под вопрос устойчивость роста экономической активности в странах G7 (США, Канада, Франция, Германия, Италия, Япония, Великобритания). В четвертом квартале 2016 года ВВП развитых стран увеличился на 1,7%, а среднегодовые темпы его роста после кризиса 2008-2009 годов составили 1,8% на фоне незначительных колебаний его динамики во всех странах. Среди основных факторов, обеспечивших восстановление экономик G7, в PwC выделяют смягчение денежно-кредитной политики в странах еврозоны и Великобритании; увеличение бюджетных расходов (в 2016 году они выросли впервые с 2010 года) и восстановление импорта из развивающихся стран (прежде всего Китая и Бразилии) на 1% в четвертом квартале 2016 года. Впрочем, монетарная политика, по крайней мере в США, начинает ужесточаться, а МВФ не ожидает значимого увеличения госрасходов в странах G7 до 2020 года, указывают в PwC.

Единственное, что сможет обеспечить устойчивые долгосрочные темпы роста в развитых странах,— увеличение производительности, считают авторы обзора. Однако ее рост в посткризисный период оказался на две трети медленнее средних долгосрочных темпов роста, и сейчас показатель на 10% ниже уровня, который соответствовал бы долгосрочному тренду (см. график, производительность рассчитана по ППС, что увеличивает ее чувствительность к колебаниям валютного курса и не учитывает структурных различий в экономиках). Среди причин этого — снижение госвливаний в инфраструктуру и значительный объем проблемных кредитов (€1 трлн только в ЕС).

В PwC считают, что помимо структурных реформ и реструктуризации низкопроизводительных компаний в периферийных странах ЕС быстро увеличить производительность компаний в G7 могло бы улучшение корпоративного управления. В доказательство аналитики приводят исследование Банка Англии, согласно которому стандартное отклонение от среднего уровня качества управления в компаниях на один пункт увеличивает производительность фирмы на 10%. В PwC, впрочем, указывают, что прогнозы динамики производительности не отличаются точностью. Между тем дополнительным источником ее увеличения в обозримом будущем может послужить и четвертая промышленная революция.