«Трансконтейнеру» нарисовали будущее

Дискуссия о продаже или сохранении у ОАО РЖД контрольного пакета «Трансконтейнера» вошла в финальную стадию. Аналитический центр при правительстве (АЦ) представил Белому дому предложения о судьбе пакета, придя к выводу, что продажа целесообразна, причем чем больше пакет, тем лучше. По словам источников “Ъ”, ведомства склоняются к продаже всего пакета ОАО РЖД целиком, но не уверены, что наилучшим покупателем будет «Сумма» Зиявудина Магомедова, давно готовая купить актив. Впрочем, правительству представлена и альтернатива — сохранение актива под контролем монополии.

Минэкономики в прошлую пятницу представило в аппарат первого вице-премьера Игоря Шувалова результаты анализа перспектив продажи 50% плюс 2 акций ПАО «Трансконтейнер», принадлежащих ОАО РЖД через Объединенную транспортно-логистическую компанию (ОТЛК). Факт получения письма “Ъ” подтвердили в секретариате господина Шувалова.

Резюме по этому вопросу должно было последовать по окончании работы АЦ, которому «Трансконтейнер» заказал анализ перспектив рынка мультимодальных перевозок, включая контейнерные, а также сценариев присутствия на нем российских игроков. Как рассказал “Ъ” источник, знакомый с протоколом совещания на прошлой неделе в Минэкономики, где АЦ сообщал о своих выводах, в докладе прозвучал тезис о том, что «с учетом текущей ситуации и тенденций развития рынка продажа акций “Трансконтейнера” актуальна для ОАО РЖД».

В АЦ отказались от комментариев, ссылаясь на жесткую конфиденциальность по контракту. Но, как рассказал “Ъ” источник, знакомый с содержанием доклада, АЦ действительно считает наиболее предпочтительным приватизацию, причем объем пакета должен быть максимальным (до 75%) с целью полного выхода из актива. Первым к продаже следует предложить пакет НПФ «Благосостояние»: по заключению АЦ фонд, контролируемый на управленческом уровне ОАО РЖД, консолидировал 24,5% «Трансконтейнера» при лимите 15%, что противоречит закону о размещении средств пенсионных резервов. Источник “Ъ”, близкий к НПФ, говорит, что вывод о нарушении фондом законодательства «не соответствует действительности». По его словам, на 28 июля доля акций «Трансконтейнера» в пенсионных резервах составляла 2,11%. После выхода ОАО РЖД из «Трансконтейнера», излагает содержание доклада собеседник “Ъ”, монополии следует создать либо федерального конкурента оператору, либо компанию, нацеленную на синергию с ОТЛК. Это может занять три-четыре года или более, если будет соглашение о неконкуренции, и потребовать почти всех средств от сделки.

В докладе также указывается, продолжает собеседник “Ъ”, на обоснованность предложения группы «Сумма» Зиявудина Магомедова о создании национального контейнерного оператора на базе «Трансконтейнера» и входящей в «Сумму» FESCO (ей принадлежит 25,07% «Трансконтейнера»). «Сумма» давно готова купить контроль в «Трансконтейнере», в июне господин Магомедов уточнял, что рассматривается покупка либо всего пакета у ОАО РЖД, либо 25% акций с приобретением еще 25% в течение двух-трех лет. Во втором случае сумма сделки превысит 30 млрд руб., пояснял он. Вчера в «Сумме» “Ъ” сообщили, что по-прежнему готовы приобрести 25%, но готовы принять участие в торгах и за контрольный пакет.

АЦ считает, что синергия FESCO и «Трансконтейнера» может «с высокой долей вероятности» увеличить грузопоток на 1,4 млн TEU в год и дать ОАО РЖД 22,7 млрд руб. дополнительной выручки в год. На совещании в Минтрансе с оценкой грузопотока согласился «Трансконтейнер», ОАО РЖД заявило, что синергия даст рост, но только «в случае качественного управления активами», а привлеченный консультант Boston Consulting Group (BCG) с этим не согласился, рассказывает источник “Ъ”, знакомый с ходом совещания. ОАО РЖД, «Сумма», «Трансконтейнер», АЦ и BCG сошлись в том, что смена собственника пакета нейтрально скажется на рынке, добавляет он. ОАО РЖД ранее выступало против продажи «Трансконтейнера». В интервью “Ъ” 30 мая глава монополии Олег Белозеров говорил, что ОАО РЖД устраивает статус-кво, а «Трансконтейнер» как монополист должен быть в составе компании, чтобы государство могло контролировать цены.

В Минтрансе, Минэкономики и ОАО РЖД комментариев “Ъ” не дали. Как рассказал “Ъ” источник на рынке, консенсус ведомств в том, что ОАО РЖД следует продать пакет целиком, сохранив за собой право остаться в контейнерном сегменте, сформировав новую компанию. Другой источник “Ъ” поправляет, что в письме Игорю Шувалову есть оба варианта — и продажа, и сохранение пакета — и при этом говорится, что при продаже на открытый аукцион должен быть выставлен весь пакет ОАО РЖД. Но среди сторонников продажи, говорят собеседники “Ъ”, нет единого мнения относительно того, что покупателем должна быть «Сумма».

Так, говорит один из них, обремененность FESCO долгом в 6 EBITDA и сложное положение «Стройновации» уменьшают решимость чиновников санкционировать этот вариант.

При этом, говорит источник “Ъ” в правительстве, для развития контейнерного движения не хватает инфраструктуры по обработке грузов — транспортно-логистических центров (ТЛЦ). У ОАО РЖД нет внятной программы развития «Трансконтейнера», есть много альтернативных инвестпроектов, и если ТЛЦ будет строить монополия, она в лучшем случае будет делать это медленно. На ТЛЦ «Трансконтейнера» значительная часть активов принадлежит ОАО РЖД, услуги оказываются на льготных условиях, что не сохранится после продажи, добавляет источник “Ъ”. Сейчас занижен и тариф на перевозку контейнеров, что повышает маржу «Трансконтейнера», говорит он, но после продажи эти условия вряд ли сохранятся.

Среди претендентов на покупку «Трансконтейнера» также Первая грузовая компания (входит в UCL Владимира Лисина), АЦ рассматривал и вариант продажи акций «Трансконтейнера» РФПИ. Фонд до сих пор готов рассмотреть возможность покупки доли, рассказывает источник “Ъ”, с привлечением как финансового партнера, например фонда ОАЭ Mubadala, так и стратегического — например, DP World. В РФПИ отказались от комментариев. Как говорит собеседник “Ъ”, при определении цены доли фонд готов ориентироваться на продажу принадлежавших ЕБРР 9,24% акций «Трансконтейнера» НПФ «Благосостояние» за 2,75 млрд руб., или по 2,39 тыс. руб. за акцию, в апреле 2016 года. Тогда эта сумма включала премию 15% к средней цене за полгода, вчера на закрытии торгов акции «Трансконтейнера» стоили 2,95 тыс. руб. за штуку, на 23,4% выше.

Источник “Ъ”, близкий к НПФ «Благосостояние», говорит, что по нормативам фонд может продавать активы только при условии получения доходности, сопоставимой с риском участия в акционерном капитале и учитывающей конъюнктуру рынка. НПФ считает возможной продажу с учетом минимальной доходности не ниже 10% годовых, говорит собеседник “Ъ”, а цена на 1 января, по данным учета НПФ, составляла 3,6 тыс. руб. за акцию.