Занимай мало, возвращай быстро

Эмитенты начали предпринимать первые попытки выйти на внутренний рынок публичного долга после его фактической заморозки на фоне санкций. Разместиться удается только тем, кто готов занять на короткий срок и под высокую доходность. Пока на такие уступки идут эмитенты третьего эшелона. Крупные и качественные заемщики предпочитает ждать лучших времен.

1 / 2

После летнего затишья (первичный облигационный рынок был практически заморожен, объем размещений в августе вчетверо меньше, чем год назад,— всего 45,6 млрд руб.) на долговой рынок постепенно выходят эмитенты третьего эшелона. Крупные российские корпорации и банки пока не готовы занимать по новым ставкам, а на прежних условиях уже не получается. В понедельник техническое размещение на Московской бирже провел Запсибкомбанк, в конце прошлой недели закрывший книгу заявок объемом 2 млрд руб. Купонная ставка по трехлетним бумагам была установлена на уровне 13%, что предполагает премию к вторичному рынку 20-30 базисных пунктов (б. п.). При этом по выпуску предусмотрена полугодовая оферта. В феврале прошлого года он размещал аналогичный объем по ставке 11,5% годовых с офертой через два года.

Неделей ранее размещали свои облигационные выпуски банки "Пересвет" и "Национальный стандарт". Бумаги были размещены с доходностью 12,9% и 12,3% к годовой оферте соответственно. Впрочем, участники рынка считают сделку с облигациями Запсибкомбанка более индикативной. Всего в размещении приняли участие около 30 инвесторов, тогда как в размещении облигаций "Пересвета" и "Национального стандарта" их число не превышало десяти. "Хотя доходность снизить с уровней ориентира не удалось, позитивен тот факт, что рыночный спрос был на весь объем",— говорит директор управления по рынкам долгового капитала "Уралсиб Кэпитал" (организатор размещения) Виктор Орехов.

Эксперты отмечают, что данный выпуск четко отражает текущие предпочтения инвесторов. Эмитенты второго-третьего эшелонов постепенно соглашаются на условия покупателей, тогда как эмитенты первого эшелона пока не готовы к этому. На прошлой неделе облигации размещал ВЭБ. Однако из выпуска на 20 млрд руб. он разместил ценные бумаги лишь на 1 млрд руб. Впрочем, облигации были на 15 лет, а доходность к погашению всего 10,1% годовых. По оценке экспертов, сейчас на вторичном рынке облигации ВЭБа торгуются с доходностью на 50-100 б. п. выше. "Запсибкомбанк предложил приемлемый уровень купона и небольшой объем займа, все это позволило разместиться на непростом рынке",— говорит глава отдела анализа долговых рынков Промсвязьбанка Игорь Голубев. "Фактическая длина выпуска — всего полгода. В текущих условиях инвесторы готовы покупать короткие выпуски вместо более длинных в условиях риска дальнейшего роста процентных ставок",— добавляет начальник аналитического управления банка "Зенит" Кирилл Сычев. Участники долгового рынка ожидают, что на предстоящем 12 сентября заседании совета директоров ЦБ будет принято решение о повышении ключевой ставки. "Не думаю, что первичный рынок откроется в ближайшее время для массового заемщика. Геополитические риски и ожидание дальнейшего ужесточения денежно-кредитной политики продолжат оказывать на него давление",— говорит Игорь Голубев.