Стоит ли покупать облигации на фоне высокой инфляции

Этот год выдался сложным для российского долгового рынка. Рост процентных ставок и взлет доходностей в США отрицательно сказались на стоимости облигаций. Тем не менее, считает исполнительный директор УК «Альфа-Капитал» в Екатеринбурге Наталья Цимахович, иметь их в своем портфеле необходимо каждому инвестору. Помимо защиты капитала в долгосрочной перспективе, инвестиции в облигации могут показать неплохой результат.

В этом году вложения в российские облигации не приносят инвесторам особого результата. С начала года их стоимость заметно упала: например, индекс корпоративных облигаций с начала 2021-го снизился более чем на 1,05%, а стоимость государственных ОФЗ упала на 4,78%. На стоимость долговых бумаг повлияли сразу несколько факторов, основными из которых сейчас являются рост инфляции (в ноябре она преодолела рубеж в 8% в годовом выражении) и повышение ключевой ставки.

В октябре Банк России принял беспрецедентное решение, повысив ставку сразу на 0,75 п.п. — до 7,5%. Такие жесткие меры стали неожиданностью для многих игроков на рынке и дали толчок к новому витку снижения цен на облигации. А с учетом того, что преодолеть рост цен пока у властей не получается, не исключено, что это далеко не последнее повышение ключевой ставки. «Реакция экономики на решения по денежно-кредитной политике может стать менее гибкой, и для возвращения инфляции к цели может потребоваться более существенное ужесточение денежно-кредитных условий»,— говорится в докладе ЦБ о денежно-кредитной политике.

В то же время на фоне снижения цен на долговом рынке заметно выросла доходность облигаций. Например, по данным Московской Биржи, в начале ноября ОФЗ с погашением в 2023 году торговались с доходностью в 8,39%, а доходность государственных облигаций со сроком погашения в 2027 году превысила 8,19%. На рынке корпоративного долга доходность поднялась еще выше и по некоторым выпускам крупных компаний с госучастием достигла уже 9,5–10%. Таким образом, уже сейчас ставки по облигациям находятся выше уровня инфляции и дают инвесторам возможность сформировать портфель облигаций с доходностью до 10%.

В октябре на фоне высокого спроса на рынке акций инвесторы также активно инвестировали и в облигации. По данным МосБиржи, в октябре они вложили в них около 51 млрд рублей, из которых наибольшая доля (84,4%) пришлась на корпоративный сегмент. Это связано как с появлением на рынке новых компаний (в частности, массово размещать облигации стали девелоперы), так и с ожиданиями инвесторов, что период роста ключевой ставки в среднесрочной перспективе завершится и это приведет к притоку на рынок средств нерезидентов. Дополнительный фактор поддержки рынка — сокращение предложения на рынке государственного долга со стороны Минфина. В начале ноября ведомство в очередной раз отменило аукцион по продаже ОФЗ.

Для непрофессиональных инвесторов в ближайшее время может сложиться удобный период для входа на долговой рынок. При условии стабилизации инфляции и политики ЦБ цены на облигации начнут восстанавливаться, а доходность уже превышает инфляцию. Особенно привлекательной инвестиционной идеей может стать покупка паев биржевых и открытых фондов, инвестирующих в облигации, для долгосрочных инвесторов.

Во-первых, на длинном горизонте фонды облигаций могут демонстрировать довольно высокую доходность. Например, фонд «Альфа-Капитал Облигации плюс» за последние три года заработал для инвесторов около 25%. Это существенно выше дохода, который за тот же срок принесли бы вложения в банковский вклад. Во-вторых, с учетом изменений в налоговом кодексе у фондов облигаций появилось явное преимущество перед покупкой облигаций на бирже и банковских вкладов. Пайщик не платит НДФЛ с полученного в ПИФе дохода (с суммы до 9 млн рублей), если между покупкой и продажей паев прошло три года. И наконец, на рынке сейчас довольно много новых размещений, эмитенты предлагают довольно высокую доходность. Однако оценить степень кредитного риска без участия профессионалов бывает довольно сложно. Суммируя, можно сказать: фонды облигаций остаются очень привлекательным инструментом для инвестора.

ООО УК «Альфа-Капитал». С условиями управления активами и иной информацией можно ознакомиться на сайте www.alfacapital.ru