Дневник наблюдений

НЕ В КОТИРОВКАХ СЧАСТЬЕ
Если грядущее IPO Магнитогорского металлургического комбината (ММК) в Лондоне окажется не слишком удачным, владелец компании Виктор Рашников вряд ли расстроится: он и не ждет от западных инвесторов ажиотажного спроса. Текст: Николай Гришин

В рейтинге самых обеспеченных граждан России журнала Forbes за 2006 год состояние Виктора Рашникова оценивалось в $5,4 млрд (16-е место). Похоже, в этом году председатель совета директоров ММК (капитализация на РТС на прошлый понедельник составляла $10,75 млрд) шагнет на несколько строчек вверх. В преддверии IPO комбинат раскрыл информацию, что 85,5% его акций принадлежит кипрским компаниям Mintha Holding Ltd. и Fulnek Enterprises Ltd., которые, как известно участникам рынка, контролирует Рашников. Ранее предполагалось, что доля кипрских офшоров в ММК существенно меньше. Слухи о существовании значительного пакета акций комбината, принадлежащих министру промышленности и энергетики Виктору Христенко, не оправдались.

Информацию об акционерах ММК раскрыл в начале прошлой недели, когда запустил premarketing (ознакомление инвесторов с эмитентом) в преддверии IPO, намеченного на вторую половину апреля. Вряд ли спрос на акции «Магнитки» будет ажиотажным. «ММК не первая из российских стальных компаний, которая размещается на западных рынках. К тому же она не блещет рентабельностью: у НЛМК маржа EBITDA 44%, а у ММК – лишь 32–33%,– поясняет аналитик Альфа-банка Валентина Богомолова.– Вряд ли акционеры могут рассчитывать на какую-либо премию к текущей стоимости акций на РТС».

Они и не рассчитывают: Виктор Рашников собирается продать 13,6% акций ММК по цене от $0,91 до $1,03 на сумму около $1 млрд. Текущая стоимость акций ММК на российских биржах колеблется в районе $1. Выходит, компания Рашникова учла уроки IPO «Северстали». Тогда западные инвесторы оценили ее акции ниже котировок на РТС, на это никто не рассчитывал, и поэтому IPO сочли провальным, а российские котировки «Северстали» снизились сразу на 8%.

Впрочем, цена размещения не так важна для Виктора Рашникова – от IPO ММК он не получит ни копейки. Mintha Holding сначала продаст часть своего пакета акций сторонним инвесторам, а затем, чтобы не размывать свою долю, выкупит допэмиссию ММК по цене размещения. На вырученные средства планируется закупить новый прокатный стан и увеличить объемы производства, что должно привести к росту капитализации.

«КОМСОМОЛКА» НА ВЫДАНЬЕ
«Проф-медиа» не единственный крупный акционер, выставивший акции ИД «Комсомольская правда» (КП) на продажу: свою долю скоро может сбыть и норвежский холдинг A-pressen. Текст: Павел Куликов

Холдинг «Проф-медиа» продает свою долю в издании группе ЕСН миллиардера Григория Березкина, и сделка уже близится к завершению. До этого Березкину принадлежал ИД «РЖД-партнер», не позволявший ему войти в число медиамагнатов, хотя интерес к медиаиндустрии у предпринимателя большой. «Новый главный акционер у нас энергичный и очень заинтересован в успехе газеты,– говорит генеральный директор и владелец 4% акций „Комсомолки” Владимир Сунгоркин.– Мы уже советуемся с ним по многим стратегическим вопросам».

На рынке полагают, что после того как сделка между «Проф-медиа» и ЕСН будет закрыта и газета получит нового агрессивного акционера, A-pressen станет труднее влиять на политику издания, и, возможно, холдинг избавится от своих акций. Впрочем, A-pressen и раньше не особенно влиял на политику КП, просто за последний год стоимость актива заметно выросла, и для норвежских акционеров наступило время хорошо заработать.

Рынок развлекательных изданий сильно разогрет, как и весь рынок прессы. В июне 2006 года «Украинский медиахолдинг» сообщил о приобретении четырех российских региональных телегидов, за счет слияния которых с собственной газетой «Теленеделя» рассчитывает войти в пятерку крупнейших изданий этого сегмента в России. А в ноябре 2006 года «Газпром-медиа» запустил новый национальный телегид «Антенна TV» суммарным тиражом 800 тыс. Не отстают и популярные газеты: так, по некоторым данным, издательским домом «Ньюс медиа» в 2006 году было вложено $40 млн в развитие газеты «Твой день». «Российская газета» в 2007-м получит около $100 млн на издание бесплатного еженедельника тиражом 3 млн экземпляров. «„Комсомольская правда” в последнее время не избалована инвестициями»,– признается Сунгоркин.

Перед тем как договориться с группой ЕСН, «Проф-медиа» в 2006 году вела переговоры с «Газпром-медиа», и тогда стороны, по некоторым данным, оценили актив в $130–150 млн. Сейчас, по мнению Владимира Сунгоркина, хотя рентабельность газеты и невелика, КП может стоить уже $250–300 млн. На фоне обостряющейся конкуренции главред «Комсомолки» с нетерпением ожидает завершения сделки по продаже контрольного пакета, которая обсуждается уже второй год, ведь изменения экономике газеты необходимы уже давно. По словам Сунгоркина, газете нужно иметь 12 своих типографий в крупнейших российских городах. Если сделать газету в регионах «цветной, толстой и свежей», то, полагает главред, удастся увеличить ее рентабельность.

ПРОСТО, КАК ДВАЖДЫ ДВА
«Проф-медиа» оживил канал «2х2». С 1 апреля он стартует в новом формате – круглосуточный сборник мультфильмов для взрослых. Текст: Дарья Черкудинова

«В новогодние каникулы я купила DVD со всеми сериями мультсериала „Бивис и Баттхед” и просмотрела их от начала до конца. Это совсем не отупляет, напротив!» – уверяет Наталья Вашко, генеральный директор канала «2х2», лично отбиравшая контент для нового проекта.

Холдинг «Проф-медиа» приобрел «2х2» в феврале 2006 года за $30 млн, а в октябре обнародовал концепцию телеканала: новый «2х2» вместо «Магазина на диване» будет транслировать мультфильмы для аудитории в возрасте 11–34 лет. По словам Юлии Соловьевой, первого заместителя генерального директора холдинга «Проф-медиа», инвестиции в проект составили $10–15 млн, большая часть ушла на закупку контента.

В «Проф-медиа» надеются, что мультфильмы уже в 2007 году принесут каналу среднегодовую аудиторию 2,2%. «2х2» будет вещать только в Москве и Санкт-Петербурге с техническим покрытием 82% и 84% соответственно. Именно в этих городах, считают создатели, наиболее актуален призыв, ставший слоганом «2х2»: «Расслабь мозги!» Две недели назад «Проф-медиа» запустил тестовую версию канала: круглые сутки на частоте «2х2» демонстрируют проморолики мультсериалов. «Мы были удивлены, но в первый же день аудитория составила 10%. Правда, доля быстро снизилась, ведь мы показываем одно и то же. Сейчас она устойчиво держится на отметке 1%»,– сообщила Соловьева.

Мнения экспертов и участников рынка по поводу нового проекта разделились. «2,2% вполне достижимая для такого канала доля аудитории. Примерно столько же имеет канал ДТВ»,– считает Петр Рыбак, генеральный директор РА «Алькасар». Его коллега Антон Чаркин, PR-директор группы компаний «Видео интернешнл», уверен, что для тематического канала доля 2% довольно большая и «2х2» придется постараться, чтобы достичь такого результата. Для сравнения: среднесуточные доли каналов MTV и «Муз-ТВ» в Москве среди аудитории старше четырех лет, по оценкам Gallup Media, с 19 по 25 марта составляли 1,5% и 1,9% соответственно.

Владимир Ханумян, исполнительный директор «СТС-медиа», оценил концепцию нового «2х2» как «любопытную». «Как я понимаю, большая часть контента американская. Надеюсь, наш зритель готов воспринимать такую продукцию». Зато Дмитрий Лесневский, председатель правления Ren Media Group, считает, что канал «2х2» обязательно будет востребован. Но не сейчас, а через пару-тройку лет. И смотреть мультфильмы для взрослых будут не с экранов телевизоров, а с экранов мобильных телефонов. «Этот эфирный канал „2х2” может выступить рекламой для канала мобильного телевидения, который возникнет через несколько лет, когда технологии мобильного телевидения станут доступными»,– считает Лесневский.

В «Проф-медиа» рассчитывают окупить затраты на проект за три-четыре года. Первые два рекламодателя уже определены и вполне соответствуют аудитории канала – Coca Cola и PepsiCo.

НАВСТРЕЧУ ТРУДЯЩИМСЯ
Девелопер элитных коттеджей на Рублевке компания «Элит Строй» вдруг решила застроить Подмосковье недорогими поселками – однако за «экономных» клиентов готова бороться не только она. Текст: Ольга Шулакова

Доходы застройщиков элитных коттеджей с насыщением рынка стали падать – и теперь они решили приобщиться к неудовлетворенному спросу на дома ценой до $300 тыс. На прошлой неделе о запуске строительства двух сетей поселков эконом-класса в Подмосковье заявила компания «Элит Строй» (среди ее проектов – поселки «Бельгийская деревня» и Evergreen). Как рассказал СФ гендиректор «Элит Строя» Сергей Гоз, в последнее время его компания столкнулась в элитном сегменте не только со спадом цен, но и с полной остановкой продаж, а в эконом-классе в это время ликвидность лишь росла. Теперь известный «рублевский девелопер» планирует вложить более $150 млн в строительство домов площадью 180–230 кв. м с участками 15 соток. Два таких поселка запланированы на Минском и Новорижском шоссе, а всего их ожидается семь-восемь. Среднюю инвестиционную себестоимость «экономных» домов Сергей Гоз оценивает в $150 тыс., продажные цены – в $1,3 тыс. за 1 кв. м, то есть $234–300 тыс. в зависимости от площади.

Буквально в те же дни об аналогичном проекте заявила и компания «Русстройтрест»: она рассчитывает за пять лет построить три таких сети, инвестиции в строительство каждой – от $40 млн до $120 млн. В сетевом проекте «Изюм» от «Русстройтреста» цены на дома начинаются с $220 тыс. «Снизить стоимость удалось за счет уменьшения размеров участков до 8–10 соток и площади дома – до 150 кв. м»,– объяснил СФ генеральный директор ООО «Русстройтрест – строительные инвестиции» Дмитрий Гусев.

Как заявили СФ в «Русстройтресте», сетевые поселки предполагается строить не для постоянного проживания – проект «Изюм» появится на Дмитровском шоссе в 50 км от МКАД, а «Сибарит» – на Новорижском направлении в 45 км от МКАД. По оценке директора по маркетингу коттеджного поселка «Величъ» Петра Кирилловского, накопившийся отложенный спрос на коттеджи нижнего ценового сегмента огромен: до 60% всего рынка загородной недвижимости. «Соотношение спроса и предложения элитных, дорогих загородных объектов с каждым годом уменьшается: вводятся новые проекты, предложение увеличивается, а спрос остается примерно на том же уровне,– говорит директор по развитию инвестиционно-строительного холдинга Rodex Group Валерий Мищенко.– Поэтому сегодня строительство коттеджных поселков эконом-класса по прибыльности лишь незначительно уступает проектам бизнес-класса». Как предполагают в «Русстройтресте», доходность вложений в такие проекты составит 30–40% годовых. «Доходность элитных проектов сегодня даже меньше – за счет более длительного периода простоя домов до продажи,– пояснил Дмитрий Гусев.– Кроме того, девелоперы экономичных коттеджей могут рассчитывать на частичное финансирование проекта клиентами».

Интерес девелоперов загородной недвижимости к сетевым концепциям связан с существенной экономией. По словам Петра Кирилловского, многие застройщики, такие как Rodex Group, «Фарм хаус», «Партнер» и другие, уже столкнулись с тем, что, работая по разным проектам, учесть все нюансы и не выйти за границы бизнес-плана чрезвычайно сложно. «Если поселки расположены недалеко друг от друга, то их легче развивать, решать вопросы с коммуникациями, инфраструктурой, дорогой»,– считает начальник отдела маркетингового анализа УК «Масштаб» Игорь Лебедев. При этом для сетевого проекта за счет формирования зонтичного брэнда сокращаются и затраты на организацию продаж. «По большому счету такая позиция с точки зрения маркетинга неправильна: если уж выводить на рынок несколько поселков, то они должны различаться классностью, иначе будут конкурировать друг с другом»,– рассуждает Лебедев.

«Мы стремимся в числе первых занять земельные площадки, подходящие для поселков эконом-класса, так как ожидаем массового перехода девелоперов элитных коттеджей в эконом-сегмент»,– рассказал Сергей Гоз. В дальнейшем тиражирование сетевой концепции девелоперами перейдет и в регионы: в частности, «Русстройтрест» уже сейчас не исключает выхода со своими сетевыми проектами в города-миллионники, например Санкт-Петербург и Екатеринбург.

НЕСТРАШНЫЙ MONSTER
Американская компания Monster намеревается занять 20% российского рынка онлайн-рекрутмента. Но пока у нее для этого есть лишь имя, да и оно в России малоизвестно. Текст: Дмитрий Лисицин

На прошлой неделе крупнейшая онлайн-рекрутинговая компания мира Monster Worldwide Inc. (оборот в 2006 году – $1,1 млрд) определилась с датой выхода на российский рынок: офис в Москве откроется в июне. Неофициально Monster присутствует в России более полугода. Еще в сентябре открылся портал Monsterrussia.ru, но, как заявил СФ вице-президент Monster Джон Хайланд, сайт использовался скорее как инструмент маркетинговых исследований. Monster планирует взимать с работодателей плату за размещение вакансий и предоставление доступа к базам данных резюме. Тем самым компания станет прямым конкурентом порталам Superjob.ru и hh.ru.

Как говорит Хайланд, первый год уйдет на адаптацию, но в дальнейшем Monster планирует захватить 20% рынка. По экспертным оценкам, объем российского рынка онлайн-рекрутмента составляет $20 млн и постоянно растет. Так что Monster претендует в России на оборот минимум в $4 млн.

Конкуренты считают, что такое обещание будет крайне сложно выполнить: аудитория уже поделена между отечественными сайтами, а брэнд Monster мало известен российским кандидатам. «Чтобы выйти на такой уровень продаж, нужно нарастить аудиторию до нескольких миллионов посетителей в месяц,– говорит совладелец кадрового дома „Суперджоб” Алексей Захаров.– А пока Monster для российского соискателя никто». В итоге, по оценке Захарова, рекламная кампания может обойтись Monster в сумму, сопоставимую со стоимостью готового бизнеса. При этом успех подобного проекта, по мнению участников рынка, возможен лишь в том случае, если его возглавит человек с опытом работы в ведущей российской онлайн-рекрутинговой компании. Однако у будущего руководителя российского офиса Monster Антона Надя такого опыта нет – раньше он был менеджером по подбору кадров в компании Intel.

При этом не факт, что Monster сумеет удержать привлеченную аудиторию. Во-первых, не совсем удачно выбран домен – немногие смогут по памяти набрать в адресной строке Monsterrussia.ru без ошибок. Во-вторых, форма резюме, которую использует Monster, слишком подробна. «Российский кандидат начнет заполнять, плюнет и бросит»,– считает гендиректор компании HeadHunter Юрий Вировец.

Версия, что Monster привлечет работодателей низкими ценами, также не оправдалась. Компания сознательно избегает стратегии дискаунтера – размещение вакансии на Monsterrussia.com, по данным Юрия Вировца, будет стоить втрое дороже, чем на hh.ru.

НИКЕЛЕВАЯ БАТАРЕЙКА
Михаил Прохоров оказался крупнейшим частным инвестором в российской энергетике: объединив ОГК-3 и энергоактивы «Норильского никеля», он совершил рывок и неожиданно опередил конкурентов. Текст: Николай Гришин

Еще в начале года на заявления Михаила Прохорова о желании стать крупным игроком в энергетике эксперты смотрели со скепсисом: миноритарные пакеты «Норильского никеля» в разных активах РАО ЕЭС вряд ли можно было назвать полноценным энергохолдингом. Водородные проекты, на которые бизнесмен возлагает большие надежды (к примеру, «Норникелю» принадлежит 35-процентная доля в американской компании Plug Power), еще находятся на стадии разработки.

Подробности бурного старта энергопроекта Прохорова «Норильский никель» раскрыл на прошлой неделе – и результаты оказались неожиданными. Выяснилось, что холдинг оценивает свои энергетические активы в $6,7 млрд, а совокупная мощность в пересчете на принадлежащие ему доли генерирующих компаний уже достигает 4533 МВт. Это больше, чем у других компаний, желающих принять участие в приватизации РАО ЕЭС,– к примеру, мощность активов «Газпрома» в этой сфере оценивается в 4505 МВт, а холдинга Виктора Вексельберга КЭС – всего в 3035 МВт.

Металлургу удалось опередить конкурентов, когда проводилось IPO ОГК-3. В результате «Норильский никель» за $3,1 млрд увеличил свой пакет акций ОГК-3 с 13,9% до 46,2%, а в апреле компания собирается объявить оферту на выкуп еще 16,7% ОГК-3 у миноритариев. Получив контроль над генерирующей компанией, «Норильский никель» собирается выделить энергоактивы в отдельную компанию, ядром которой станет ОГК-3. Крупнейшим акционером нового холдинга будет Михаил Прохоров.

И Прохоров не собирается останавливаться на достигнутом: намечена покупка нескольких энергосбытовых и генерирующих активов, дальнейшие разработки в сфере водородной энергетики. Деньги у бизнесмена есть: долю Михаила Прохорова в «Норникеле» участники рынка оценивают в $7,75 млрд. Значит, даже после выделения энергетических активов из состава металлургической компании, на новые покупки у Прохорова останется еще около $1 млрд. А на начало 2008 года для нового энергохолдинга уже запланировано IPO, так что в амбициозных проектах компании смогут принять участие и сторонние инвесторы.

По мнению аналитика «Альфа-капитал» Сергея Донского, в итоге раздел «Норникеля» может оказаться особенно на руку миноритарным акционерам, так как капитализация нового энергохолдинга из-за выведения энергетических активов вряд ли значительно снизится. К примеру, отмечает Донской, когда в прошлом году из компании был выведен контрольный пакет акций компании «Полюс Золото», стоившей $13,3 млрд, акции «Норникеля» практически не упали в цене. Но при этом миноритарии «Норникеля» получат также и акции нового энергохолдинга.

«Сбрасывать со счетов „Газпром” и КЭС не стоит: компании намерены активно участвовать в приватизации РАО ЕЭС и вполне еще могут опередить Михаила Прохорова,– говорит аналитик «Антанты капитал» Владимир Попов.– Но покупка ОГК-3 – яркая заявка на лидерство в российской энергетике».

НАКАНУНЕ ДЕДЛАЙНА
Россия наконец присоединилась к сингапурскому договору о законах по товарным знакам. Это должно упростить жизнь правообладателям, но в итоге, вероятно, заблокирует работу патентных ведомств. Текст: Оксана Царевская

На прошлой неделе истек срок присоединения к международному договору «О законах по товарным знакам», заключенному в Сингапуре год назад, 27 марта 2006 года. Тогда его одновременно подписало 41 государство, Россия же стала 53-й присоединившейся страной: руководитель Федеральной службы по интеллектуальной собственности, патентам и товарным знакам (Роспатент) Борис Симонов успел подписать договор за день до дедлайна. Теперь российские правообладатели смогут регистрировать свои товарные знаки за пределами страны на равных условиях с иностранными, причем регистрации за рубежом будет достаточно, чтобы автоматически получить права на знак и в России.

Договор подразумевает также унификацию стандартов подачи и оформления заявок. В итоге российские заявители получат ряд послаблений: если раньше они опаздывали на каком-либо этапе регистрации (например, не реагировали вовремя на запрос патентного ведомства), то это было равнозначно отзыву заявки. Теперь опоздание не будет означать прекращения всей процедуры. Кроме того, у заявителей теперь появится право предоставлять патентную заявку в электронном виде.

Тем не менее собственно на сроки рассмотрения патентной заявки в России договор никак не повлияет. По словам юриста юридической компании «Магистр & партнеры» Павла Садовского, сегодня процедура регистрации товарного знака занимает от 6 до 22 месяцев. Причем это не самый худший показатель в Европе – например, белорусские патентные ведомства вправе регистрировать товарный знак 30 месяцев, а польские – 36–38 месяцев.

«Присоединение к сингапурскому соглашению нанесет ощутимый удар прежде всего по институту патентных поверенных»,– говорит владелец компании «Усков и партнеры» Вадим Усков. Раньше заявители должны были действовать на территории иностранного государства только через патентных поверенных – как при регистрации заявки, так и в палате по патентным спорам. Эта норма была оправдана с точки зрения удобства работы национальных патентных служб: благодаря поверенным ведомства работали с документами, заранее аргументированными и синхронизированными с действующими законами. «У Роспатента появятся некорректные документы от иностранцев, которых прежде не было благодаря патентным поверенным»,– утверждает Вадим Усков. Не исключено, что в итоге вместо упрощения процедуры случится паралич патентной службы.