«РусГидро» предпочитает потоки

«РусГидро» все же хочет предложить Белому дому пересмотреть принцип начисления дивидендов и привязать их не к показателям прибыли, а к свободному денежному потоку (FCF). Если бы этот принцип действовал уже сейчас, то за 2017 год при отрицательном FCF «РусГидро» могло бы обойтись без выплат. Но аналитики ожидают, что компании все же придется отдать акционерам около 18 млрд руб.— 50% чистой прибыли по РСБУ.

Чтобы нивелировать влияние существенных неденежных списаний, «РусГидро» может поднять на уровне правительства вопрос о привязке дивидендов к FCF, сообщил 26 марта первый заместитель гендиректора компании Джордж Рижинашвили. По его словам, переоценки «делают актуальной тематику утверждения новой дивидендной политики в разных степенях прогноза FCF и чистой прибыли, чтобы прогноз по выплатам был более релевантным». Новую методику, как и сами дивиденды по итогам 2017 года, компания планирует обсудить до конца мая. Пока «РусГидро» не определилось с тем, от какого показателя начислять дивиденды: по требованиям правительства выплаты госкомпаний должны составлять 50% от наибольшей чистой прибыли — по МСФО или РСБУ (этот принцип, как и учет инвестобязательств компаний, сохранится, подтверждал в конце февраля ТАСС глава Росимущества Дмитрий Пристансков). В аппарате первого вице-премьера Игоря Шувалова не ответили на запрос “Ъ”.

Источники “Ъ” утверждают, что активно тема дивидендов не обсуждалась.

При росте выручки «РусГидро» по РСБУ в 2017 году на 26%, до 144,7 млрд руб., и несущественном падении по МСФО — на 2,7%, до 380,9 млрд руб., компания сократила прибыль по МСФО на 43,5%, до 22,5 млрд руб. в связи с учетом неденежных списаний (очищенная от них прибыль упала на 2,6%, до 62,7 млрд руб.). К списаниям по МСФО относятся обесценение Якутской ГРЭС-2 и «Якутскэнерго» из-за недостаточной тарифной выручки, изменение справедливой стоимости беспоставочного форварда на акции «РусГидро» с ВТБ, обесценение просроченной дебиторской задолженности. Чистая прибыль по РСБУ упала на 14%, до 36,14 млрд руб., также за счет списаний (скорректированный показатель — 44,2 млрд руб.).

Дмитрий Пристансков, руководитель Росимущества, в интервью ТАСС 28 февраля
Компании должны заранее понимать, какой размер дивидендов им придется платить. Это должны учитывать в стратегии и долгосрочной программе развития, решение не должно быть внезапным

За 2015 год «РусГидро» выплатило 50% прибыли по РСБУ — 15 млрд руб. (0,038 руб. на акцию), за 2016 год — 50% прибыли по МСФО или 19,8 млрд руб. (0,047 руб. на бумагу). По оценке Александра Корнилова из «Атона», за 2017 год выплаты по РСБУ или МСФО будут существенно разниться — 0,042 руб. на акцию (доходность — 5,8%) и 0,026 руб. (3,6%) соответственно. Федор Корначев из Райффайзенбанка отмечает, что по итогам 2017 года FCF «РусГидро» до выплат дивидендов даже с учетом полученных процентов и дивидендов дочерних компаний отрицательный, но компания ожидает выхода FCF в плюс в 2018 году. Аналитик полагает, что после инаугурации президента состав правительства может измениться и новый кабинет «вряд ли будет сильно сфокусирован» на дивидендах «РусГидро». Господин Корначев ожидает, что компания за 2017 год заплатит 50% прибыли по РСБУ — около 18 млрд руб., на 9% ниже, чем годом ранее.

В тот же день, что и «РусГидро», входящая в «Россети» Федеральная сетевая компания (ФСК) сообщила о росте чистой прибыли по МСФО за 2017 год на 6,3%, до 72,7 млрд руб., выручка снизилась на 5,2%, составив 242,2 млрд руб. Последнее связано со снижением вдвое доходов от техприсоединения (19,4 млрд руб.) и на 10,3% от генподрядов (19,1 млрд руб.). Менеджмент ожидает, что дивиденды за 2017 год будут не ниже выплат прошлого года. За 2016 год ФСК выплатила 18,18 млрд руб. (50% скорректированной прибыли по МСФО), промежуточные дивиденды за первый квартал 2017 года составили 1,42 млрд руб. (отражали дивиденды на 18,6% акций «Интер РАО»). В ближайшее время ФСК примет решение о новых промежуточных дивидендах. «Интер РАО», по рекомендации совета директоров от 16 марта, выплатить за 2017 год 0,13 руб. на акцию, или 13,6 млрд руб.— 25% чистой прибыли по МСФО.