Специфика финансового анализа и моделирование инвестиционной привлекательности региональных генерирующих компаний

Цахаев Р.К.,Амирова М.М.

Специфика финансового анализа и моделирование инвестиционной привлекательности региональных генерирующих компаний

Фундаментом любой экономики, любой страны является, энергетическая мощь. Автономная энергетическая система является гарантом экономической и политической стабильности, одним из критериев «великодержавности» во внешнеполитическом аспекте. Основной тезис Дагестанской энергосистемы - опережающее развитие электроэнергетики.

ОАО «Дагестанская региональная генерирующая компания» (ОАО «ДРГК») - крупнейшая генерирующая компания в Республике Дагестан, основным видом деятельности которой является производство электрической энергии гидроэлектростанциями. Миссия ОАО «ДРГК» заключается в обеспечении потребителей качественной и экологически чистой электрической энергией. ОАО «ДРГК» видит свою цель в достижении максимальной экономической эффективности, прибыльности и инвестиционной привлекательности. Стремясь к максимальной открытости и информационной прозрачности своего бизнеса, компания придерживается в своей деятельности основных принципов корпоративной политики, принятых в цивилизованном бизнесе.

Стратегия развития компании заключается в укреплении и долгосрочном расширении бизнеса с увеличением объема рентабельных продаж, повышении производительности производства, снижении затрат и росте доходов компании, совершенствовании корпоративного управления, обеспечении защиты прав акционеров и инвесторов, повышении прозрачности деятельности ОАО «ДРГК».

ОАО «ДРГК» - молодая компания, созданная путем вьщеления в ходе реорганизации ОАО «Дагэнерго» в 2005г. Общество является правопреемником части прав и обязанностей ОАО «Дагэнерго». Основными видами деятельности Общества являются: производство электрической энергии гидроэлектростанциями, поставка (продажа) электрической энергии по установленным тарифам, покупка электрической энергии на оптовом и розничных рынках электрической энергии (мощности). ОАО «ДРГК» является дочерним акционерным обществом ОАО РАО “ЕЭС России” с даты своей государственной регистрации (51%> акций Общества принадлежит ОАО РАО «ЕЭС России»).

На балансе ОАО «ДРГК» находятся все гидроэлектростанции реорганизованного ОАО «Дагэнерго», общей установленной мощностью - 1321,1 мВт. (5 гидроэлектростанций и 2 малые ГЭС), а также 100 % акций дочернего общества - ОАО «Прометей», созданного на базе Гунибской ГЭС, мощностью 15 мВт. С учетом Гунибской ГЭС суммарная установленная мощность гидростанций ОАО «ДРГК» составляет - 1336,1 мВт., см. табл. 1. (это примерно 3%> от установленной мощности гидроагрегатов на ГЭС в России). Среднегодовая выработка электроэнергии гидроэлектростанциями Общества составляет 3370 млн.квт.ч. (это чуть более 2% от общего объема производства электроэнергии ГЭС в России). В состав ОАО «ДРГК» входят 2 филиала и два представительства. Филиалы Компании: Филиал Чиркейская ГЭС - 368117, Республика Дагестан, Кизилюртовский район, п. Дубки; Филиал Каскад Сулакских ГЭС - 368101, Республика Дагестан, г.Кизилюрт, п. Бавтугай. Неотъемлемой частью развития энергосистемы является инвестиционная деятельность, которая осуществляется обществом за счет собственных источников финансирования в соответствии с планом инвестиционной политики ОАО «ДРГК», ежегодно утверждаемым Правительством Республики Дагестан, с учетом следующих основных принципов:

-поддержание действующего потенциала энергосистемы посредством реконструкции и технического перевооружения;

-сооружение новых, замена и расширение действующих мощностей на базе энергосберегающих, прогрессивных технологий;

-реализация проектов, имеющих непродолжительные инвестиционные циклы;

-концентрация капитальных вложений на объектах с высоким уровнем строительной готовности.

Проведённый анализ предприятия ОАО «ДРГК» за 2006 год говорит о стабильном финансовом состояние. Как видно из таблицы 2:

1)Коэффициент текущей ликвидности составляет 2,86 %, зная, что удовлетворительному финансовому положению для генерирующих компаний должны отвечать значения этого коэффициента, превышающие 1,6 - 2,0;

2) Коэффициент обеспеченности собственными средствами, рассчитываемый как отношение собственных средств в обороте ко всей величине оборотных средств, которая должна быть более 0,1. Доля собственного капитала в оборотных средствах ОАО «ДРГК» составляет

0,65.

3) Величина обязательств генерирующей компании перед розничными покупателями электроэнергии по всем заключенным договорам купли-продажи (поставки) электроэнергии (договорам энергоснабжения) в денежном выражении не должна превышать 40 процентов стоимости собственного капитала ЭСК (чистых активов, исчисляемых по российским стандартам бухгалтерского учета и отчетности). Величина обязательств перед розничными покупателями ОАО «ДРГК» составляет 33,29%.

Таблица 1

____________________Электрические станции ОАО «Дагестанская региональная генерирующая компания»_________________________________

Гидроэлектростанции Установленная мощность, МВт

Чиркейская ГЭС 1000

Миатлинская ГЭС 220

Каскад Чирюртских ГЭС (ГЭС-1 и ГЭС-2) 81

Гергебильская ГЭС 17,8

Малые ГЭС (Курушская и Ахтынская) 2,3

Всего по собственным станциям 1321,1

Гунибская ГЭС (100% ДЗО) 15

Итого с учетом Гунибской ГЭС 1336,1

Источник: www.dagenergo.ru

Один из решающих элементов успешной работы «ДРГК» - непрерывность инвестиционной деятельности, направленной на развитие основных производственных мощностей. ОАО «ДРГК» является инициатором восстановления параллельной работы с Азербайджанской энергосистемой, - с тем,

чтобы увеличить технологическую устойчивость Дагестанской энергетики в режиме изолированной работы от единой энергосистемы страны.

Таблица 2

___________________________________________Основные финансово-экономические показатели

Основные показатели ликвидности и платежеспособности Значения за период с 1.07.2006г. по 01.03.2007г.

Коэффициент текущей ликвидности (Current Ratio) Lt 2,86%

l04

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами ^об) 0.65%

Коэффициент автономии (финансовой независимости) 0.96%

Соотношение заемных и собственных средств (Debt to Equity Ratio) 0.038%

Источник: www.dagenergo.ru

Энергетика Дагестана развивается небывалыми темпами и является перспективнейшей хозяйственной отраслью региона. Форсированное освоение новых технологий неизбежно ведет за собой повышение научно-технического потенциала республики, а главная составляющая в этом потенциале - многонациональный народ Дагестана1.

Моделирование инвестиционной деятельности генерирующей компании требует применения современных методик и инструментов, снижающих временные затраты. Эффективным, адекватным решаемым задачам методом является метод имитационного моделирования, основу которого составляет сценарный подход. Имитационные модели позволяют проигрывать различные варианты развития предприятия, состояния внешнего экономического окружения. Они дают возможность проверить различные идеи, гипотезы и предположения относительно развития бизнеса, проанализировать последствия их реализации. Деятельность предприятия в модели воспроизводится посредством описания движения денежных потоков (поступлений и выплат, Cash-Flow) как событий, происходящих в различные периоды времени.

Последовательно моделируя в системе планируемую деятельность нового или действующего предприятия и изменения в экономической среде, можно вести инвестиционное проектирование, создавать бизнес-планы, удовлетворяющие международным требованиям, а также оценивать эффективность реализации проектов. Моделирование позволяет проанализировать альтернативные варианты развития инвестиционного проекта и выбрать оптимальный путь развития предприятия, определить потребность предприятия в денежных средствах, подобрать оптимальную схему финансирования и условия кредитования, оценить запас прочности бизнеса, эффективность вложений для всех участников проекта, выбрать варианты производства, закупок и сбыта, а также вести контроль за реализацией проектов.

Нами предлагается совершенно новый подход моделирования инвестиционных проектов генерирующих компаний при помощи прикладных программных продуктов. Так информационная автоматизированная система «Project Expert» позволяет моделировать деятельность предприятий различных размеров - от небольшого частного предприятия до холдинговых структур. С ее помощью можно создавать проекты любой сложности - от расчета окупаемости нового оборудования до оценки эффективности диверсификации деятельности предприятия. Project Expert не требует ни глубокого знания математики, ни умения программировать - необходимо только хорошо знать описываемый бизнес.

Работа с системой на разных стадиях разработки и реализации инвестиционного проекта может быть описана в виде следующих основных шагов:

1. Построение модели компании и ее экономического окружения в рамках проекта ее развития;

2. Определение потребности в финансировании проекта во времени;

3. Разработка стратегии финансирования;

4. Анализ прогнозируемых финансовых результатов;

5. Бизнес-планирование и создание бизнес-плана - документа, содержащего текстовую часть, необходимые итоговые таблицы, гра-

фики и диаграммы;

6. Анализ данных о текущем состоянии проекта в процессе его реализации.

При выборе системы необходимо понимать, что автоматизация ради автоматизации не имеет смысла. Любая информационная система - это

инструмент для повышения эффективности и качества управления, принятия правильных стратегических и тактических решений на основе автоматизированной обработки актуальной и достоверной информации. В то же время информационная система - это не только инструментарий для бизнеса, но и технология его ведения. При полном и грамотном внедрении она обеспечивает реальное воплощение стратегических целей и программ предприятия в реальность. В нашем случае мы показываем насколько будет эффективным внедрение в систему управления инвестиционной деятельности такой программы как «Project Expert». Показывая целесообразность её использования в качестве основы для разработки инвестиционного проекта с учетом всех финансовых показателей генерирующей компании.

Нами был разработан инвестиционный проект для ОАО «ДРГК» на базе ППП «Project Expert» как основное мероприятие по повышению эффективности инвестиционной деятельности. Так в качестве объекта инвестирования нами было выбрано строительство одной малой ГЭС за счет собственных капитальных вложений компании. Целью деятельности малых производителей электроэнергии на розничном рынке является максимизация прибыли за счет производства и реализации электроэнергии либо распределительным и/или энергосбытовым компаниям, либо конечным потребителям, а также за счет предоставления дополнительных системных услуг по договору с региональным диспетчерским управлением.

Наиболее интересным с точки зрения инвестиционного моделирования для нас является календарный план. В его основе, как одного из основных этапов инвестиционного проекта, были включены следующие основные пункты:

1. Строительство плотины

2. Рабочее проектирование

3. Строительство зданий и сооружений

4. Установка и монтаж оборудования

5. Проверка взаимодействия системы!

И соответственно после запуска малой ГЭС начинается процесс выработки электроэнергии, т.е. производственный процесс вступает в свои полные права и начинает приносить прибыль. Оборудование компанией не закупалось, так как оно уже имелось в наличии.

В итоге при реализации инвестиционного проекта компания, получит значительную прибыль, учиты1вая при этом ГЭС, которые находятся на балансе компании. Таким образом, ОАО «ДРГК» закрепит свои позиции на реформируемом розничном рынке электроэнергии. Это повлечет за собой привлечение покупателей энергии не только в России, но и за её пределами.

1 Ахмедов М.Т. Наша власть. Дела и лица.\\ Спецвыпуск «Дагестан - созвездие добрых дум и дел» \\ Дагестанская региональная генерирующая компания: мощь мирового уровня. 2005.-№ 1- С. 8-12.