Миноритариев ТНК-ВР позвали в "Роснефть"

Неопределенность с судьбой дивидендов ТНК-ВР после продажи компании "Роснефти" вызвала резкое падение ее акций. Глава "Роснефти" Игорь Сечин объявил, что все средства ТНК-ВР пойдут на погашение долгов госкомпании. Это может быть сделано и через дивиденды — тогда миноритарии ТНК-ВР получат их полностью. Но есть альтернативная схема, когда "Роснефть" заберет деньги через займы, и тогда миноритарии не получат ничего. Вопрос о выкупе их долей не рассматривается, но, по данным источников "Ъ", уже обсуждалась конвертация бумаг миноритариев ТНК-ВР в акции "Роснефти".

Глава "Роснефти" Игорь Сечин провел конференц-колл, рассказав о дальнейших действиях госкомпании в рамках поглощения ТНК-ВР (акции выкупаются у ВР и AAR за $55 млрд деньгами и бумагами самой "Роснефти"). Чтобы обслуживать финансирование сделки, "Роснефть" может активизировать работу по продаже непрофильных активов. Компания также почти отказалась от планов строительства НПЗ в Московской области, объясняя свое решение большей выгодой от модернизации уже действующих НПЗ в Рязани и Саратове. Синергетический эффект от сделки Игорь Сечин оценил в пределах $3-5 млрд. По его словам, "от совместной разработки" выиграют Тагульское, Сузунское, Русское месторождения ТНК-BP, которые могут быть освоены с учетом опыта Ванкорского проекта "Роснефти".

Однако самым острым остается вопрос дивидендов ТНК-BP. Игорь Сечин вчера невнятно высказался по этому поводу, лишь отметив, что дивиденды — "это средства, которые также будут направлены на снижение долговой нагрузки" и "вопрос по ним даже не стоит". По его словам, "Роснефть" будет ориентироваться на интересы своих акционеров (75% госкомпании у "Роснефтегаза") и оставит собственные дивиденды на прежнем уровне — 25% от чистой прибыли по МСФО, как того в июне потребовал президент Владимир Путин.

В результате вчера акции ТНК-ВР на ММВБ-РТС упали на 16,6% (обыкновенные) и на 17,6% (привилегированные).

Покупая 100% "ТНК-BP Лимитед", "Роснефть" приобретает через ее дочернюю структуру 95% "ТНК-BP Холдинга", владельца российских активов нефтекомпании. Остальные 5% находятся у миноритариев и в свободном обращении на бирже. При этом дивиденды ТНК-ВР до сих пор были одними из самых высоких в отрасли. Объем выплат "ТНК-BP Холдинга" по итогам 2010 года составил 13,37 руб. на акцию, или 206,5 млрд руб. (85% от чистой прибыли по РСБУ), то есть миноритарии получили 10,32 млрд руб. По итогам 2009 года компания выплатила 183,67 млрд руб. (97% чистой прибыли), на долю миноритариев пришлось 9,18 млрд руб. Дивиденды по итогам 2011 года еще не выплачивались. Чистая прибыль "ТНК-ВР Холдинга" по РСБУ в 2011 году 243,9 млрд руб. При среднем уровне дивидендов в размере 90% от чистой прибыли миноритарии могли рассчитывать почти на 11 млрд руб.

Теоретически "Роснефть" может изъять деньги на покрытие долгов у ТНК-ВР, как и прежние акционеры,— через дивиденды. В таком случае, миноритарии получат свою долю. Однако возможен вариант, что "Роснефть" будет переводить прибыль с "ТНК-BP Холдинга" на TNK-BP Limited через займы в обход миноритариев, отмечает Виталий Крюков из "ИФД-Капитала".

В конечном итоге, по мнению Алексея Кокина из "Уралсиб Кэпитал", госкомпания будет стремиться консолидировать ТНК-ВР полностью, избавившись от миноритариев. О выкупе их акций пока речи не идет, подчеркнул вчера Игорь Сечин. "Мы не обсуждали этот вопрос ни с кем,— пояснил он.— Если кто-то хочет предложить, мы можем рассмотреть. Но это отдельный вопрос, который в рамках объявленных сделок не прорабатывался, не обсуждался, и мы никаких обязательств в этой связи не брали". В то же время он предложил миноритариям "ТНК-ВР Холдинга" становиться миноритариями "Роснефти". "Мы в доску разобьемся, чтобы вы были с нами счастливы",— пояснил он.

Источник, близкий к одному из крупнейших миноритариев "ТНК-BP Холдинга", рассказал "Ъ", что "Роснефть" уже предложила миноритариям конвертировать их доли в акции "Роснефти". По его словам, коэффициенты обмена будут предоставлены владельцам долей в начале 2013 года, их посчитают по средневзвешенной цене на бирже за последние шесть месяцев, а сама процедура конвертации пройдет в мае — по истечении полугода после оглашения сделки по приобретению "Роснефтью" 100% ТНК-BP. Однако по сравнению с суммой сделки предложение обменять акции по рыночной цене выглядит невыгодным — вчера "ТНК-ВР Холдинг" на бирже стоил почти вдвое дешевле, нежели за него заплатила "Роснефть". Кроме того, дивидендная доходность миноритариев при конвертации бумаг сократится вдвое, добавляет Андрей Полищук из Райффайзенбанка. Единственным положительным для миноритариев сценарием, отмечает аналитик, был бы обмен акций, исходя из суммы сделки "Роснефти" с ВР и AAR.