Сущность инвестиций и инвестиционной деятельности в экономической системе

СОВРЕМЕННЫЕ ПРОБЛЕМЫ ФИНАНСОВ И КРЕДИТА

Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2013. № 1. С. 136-141.

УДК 330.322

СУЩНОСТЬ ИНВЕСТИЦИЙ И ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ СИСТЕМЕ

SUMMARY OF INVESTMENTS AND INVESTMENT ACTIVITIES OF THE ECONOMIC SYSTEM

О.Б. Веретенникова, Е.С. Рыбина O.B. Veretennikova, E.S. Rybina

Уральский государственный экономический университет, г. Екатеринбург

Рассмотрены сущностные характеристики инвестиций и инвестиционной деятельности, предложена авторская трактовка понятий «инвестиции», «инвестиционная деятельность», «инвестиционный процесс». Определены этапы инвестиционной деятельности во взаимосвязи с инвестиционным процессом.

In the article the essential characteristics of investments and investment activities are examined, the author's interpretation of the concepts of «investment», «investment activity», «investment process» is proposed, and the author's approach to the stages of investment and its components is revealed.

Ключевые слова: инвестиции, инвестиционная деятельность, инвестиционный процесс, инвестиционная привлекательность, оценка инвестиционной привлекательности.

Key words: investment, investment activity, investment process, investment attractiveness, evaluation of investment attractiveness.

В рамках современного экономического развития эффективные инвестиции являются фактором, определяющим экономический рост, и, как следствие, способствуют улучшению благосостояния населения.

Для определения того, каким образом и почему инвестиционная деятельность играет столь важную роль в успешном функционировании экономической системы страны и отдельных ее объектов, необходимо исследовать сущностную характеристику инвестиций как многоаспектного и многогранного понятия, на которое на сегодняшний день среди отечественных и зарубежных ученых нет общепринятой точки зрения.

Российскими и зарубежными учеными, а также законодательными актами Российской Федерации предложены различные трактовки термина «инвестиции». Вопросы теории и практики инвестиций, инвестиционной деятельности и инвестиционной привлекательности освещены в работах таких отечественных ученых, как И.А. Бланк, В.В. Бочаров, В.М. Попов, Ю.А. Корчагин, И.П. Маличенко, Д.Э. Старик, В.В. Ковалев, С.В. Валдайцев и др.

В зарубежной литературе вопросы инвестиций и инвестиционной привлекательности нашли свое отражение в трудах Дж.М. Розенберга, Д. Норкотта, Г. Бирмана, С. Шмидта и др.

Анализ отечественной и зарубежной научной мысли относительно понятия «инвестиции» позволяет сделать вывод, что ряд авторов трактует инвестиции как вложения, ориентированные на достижение определенных целей, при этом выделяя объект потенциальных инвестиций. Так, В.В. Ковалев, Ю.А. Корчагин, Д. Норкотт и Д.Э. Старик рассматривают инвестиции как долгосрочные вложения, осуществляемые с целью достижения оперативных, стратегических и других целей [10; 11; 13; 16]. В определении авторами рассмотрены объект и цель инвестиций, однако наряду с инвестиционными рисками отсутствует субъект инвестиционной деятельности. На наш взгляд, такой поход не в полной мере отражает целостную характеристику данного понятия. Другая группа российских ученых-экономистов, в их числе

В.В. Бочаров и В.М. Попов, в своем определении делают акцент на объекте и цели инвестиций [5; 15]. Следует отметить, что авторы дан-

© О.Б. Веретенникова, Е.С. Рыбина, 2013

ного подхода не рассматривают в своем определении инвестиционные риски.

По мнению авторов, представленные точки зрения не в полной мере характеризуют понятие «инвестиции», так как не отражают одну из главных составляющих - субъект инвестирования, который непосредственно оп-

ределяет как объект, так и цель потенциально осуществляемых инвестиций (рис. 1).

Итак, рассматривать инвестиции необходимо с позиции субъекта инвестиционной деятельности, объекта инвестирования, а также целей осуществляемых инвестиций

( \ Объект инвестиций

Рис. 1. Составляющие понятия «инвестиции»

Таблица 1

Составляющие понятия «инвестиции»

Субъект инвестиций Объект инвестиций Цель инвестиций

Правительство Российской Федерации, правительства субъектов РФ в лице органов, уполномоченных управлять государственным имуществом Капитальные вложения Контроль стратегических отраслей

Ценные бумаги Обеспечение увеличения доходов Федерального бюджета. Социально-экономические цели

Органы местного самоуправления, муниципалитеты в лице органов и служб, уполномоченных в законодательном порядке Капитальные вложения Контроль социально-значимых отраслей. Пополнение доходов местного бюджета. Социально-экономические цели

Российский инвестор (юридическое лицо) Капитальные вложения. Ценные бумаги Увеличение стоимости компании

Иностранный инвестор Совместные предприятия Капитальные вложения. Ценные бумаги Увеличение стоимости компании. Выход на внешние рынки товаров и услуг. Повышение эффективности производства, основанной на использовании межстрано-вых различий в стоимости труда, капитала и сырья. Увеличение стоимости компании

Физические лица Ценные бумаги. Капитальные вложения Увеличение денежного капитала

Проведенный анализ отечественной и зарубежной экономической мысли о сущности инвестиций позволяет высказать собственное мнение по данному вопросу. Итак, на наш взгляд, инвестиции - это капитальные вложения (реальные инвестиции), осуществляемые субъектом государственной власти, любым юридическим или физическим лицом, являющимся как резидентом, так и нерезидентом страны, а также вложения в приобретение ценных бумаг

(портфельные инвестиции), осуществляемые для достижения стратегических целей, выражающихся в получении экономического эффекта посредством преумножения капитала, либо для достижения любых других целей с обязательным прогнозированием уровня риска и дохода (доходности).

Направление инвестиций непосредственно связано с инвестиционной деятельностью и инвестиционным процессом между субъектом

и объектом инвестирования. Инвестиционный процесс определен в ряде научных работ таких отечественных и зарубежных экономистов, как: В.В. Бочаров [5], К.Р. Макконел, С.Л. Брю [12],

B.М. Попов [15], У. Шарп [18], Х. Джонсон, А. Городецкий, А. Воронин и др.

Особенности существующих подходов к определению инвестиционной деятельности и инвестиционного процесса дают возможность провести границы межу этими понятиями, выявить существенные различия и определить сферу применения.

Зарубежные ученые К.Р. Макконел и

C.Л. Брю отождествляют инвестиционный процесс и инвестиционную деятельность и рассматривают их как «процесс вложения инвестиционных ресурсов в какой-либо проект» [12]. На наш взгляд, отождествлять инвестиционный процесс и инвестиционную деятельность нельзя.

Известный экономист У. Шарп считает, что инвестиционный процесс представляет собой принятие инвестором решения относительно ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, а также объемов и сроков инвестирования [18]. Из определения следует, что автор под объектом инвестиций понимает только инвестиции в ценные бумаги. Е.Г. Слуцкий утверждает, что инвестиционный процесс - это механизм, с помощью которого средства передаются от того, кто имеет свободные деньги, к тому, кто желает получить эти деньги с помощью финансовых институтов и на финансовых рынках. В данном определении речь также идет о портфельных инвестициях. Такой подход является узким, так как инвестиционный процесс не только заключается в осуществлении инвестиций на рынке ценных бумаг, но и включает в себя и реальные инвестиции.

В Федеральном законе РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» № 39-Ф3 от 25 февраля 1999 г. (в редакции Федерального закона от 12.12.2011 № 427-ФЗ) понятие «инвестиционная деятельность» трактуется следующим образом: «Инвестиционная деятельность - это вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» [1]. В официальном определении, закрепленном законодательно, отсутствует субъект инвестиционной деятельности, нет ориентации на макроэкономический, региональный, отраслевой и корпоративный уровни, на которых и осуществляется непосредственная деятельность инвестора.

Л.С. Валинурова, О.Б. Казакова, Н.Н. Иванова и С.И. Огарков предлагают рассматривать инвестиционный процесс на макро- и на микроуровнях. По их мнению, на микроуровне инвестиционный процесс начинается с момента вложения финансовых, материальных и трудовых ресурсов в подготовку и осуществление инвестиционных проектов и завершается с достижением поставленных целей. На макроуровне инвестиционный процесс можно рассматривать как важнейшую форму осуществления накопления на уровне общества, обеспечивающую расширенное воспроизводство основного и оборотного капитала [7; 8; 14]. На наш взгляд, несмотря на то что подход включает макро- и микроуровни, он не отражает инвестиционной деятельности на региональном и отраслевом уровнях, которые также являются звеном в цепочке инвестиционной деятельности.

Н.В. Игошин утверждает, что инвестиционный процесс - это совокупность инвестиционной деятельности, инвестиционной среды, объекта и субъекта инвестирования [9]. Из определения следует, что инвестиционный процесс является частью инвестиционной деятельности. Мы считаем, что такой подход не является последовательным и не отражает поэтапную деятельность инвестора по осуществлению реальных инвестиций в объект капиталовложений.

В подтверждение авторской позиции рассмотрим значение понятий «процесс» и «деятельность» согласно Большой советской энциклопедии и толковому словарю С.И. Ожегова.

Итак, в словаре С.И. Ожегова дается следующее определение понятия «процесс» - это «ход, развитие какого-нибудь явления, последовательная смена состояний в развитии чего-нибудь. Например, процесс роста, творческий процесс, производственный процесс» [17], в нашем случае это инвестиционный процесс. Следовательно, инвестиционным процессом является смена состояния, предполагающая поэтапное развитие в реализации инвестиционного проекта, его постепенную окупаемость и достижение поставленных целей. Таким образом, авторы утверждают, что инвестиционный процесс - это поэтапный процесс, сопровождающийся обоснованием бизнес-плана инвестиционного проекта (который включает в себя характеристику предприятия и инвестиционного проекта, план маркетинга, план производства, финансовый план), его реализацией и получением полезного эффекта в виде окупаемости инвестиций либо достижением любых других целей, поставленных субъектом инвестиций.

С целью обоснования принадлежности инвестиционного процесса к инвестиционной деятельности рассмотрим, как определяется слово «деятельность» в Большой советской энциклопедии [4]. Итак, деятельность - это специфическая человеческая форма отношения к окружающему миру, содержание которой составляет его целесообразное изменение в интересах

людей; условие существования общества. Деятельность включает в себя цель, средства, результат и сам процесс. Таким образом, на основании проведенного анализа точек зрения ученых авторы утверждают, что инвестиционная деятельность - понятие более широкое и включает в себя непосредственно инвестиционный процесс (рис. 2).

Рис. 2. Этапы инвестиционной деятельности и ее составляющие

Итак, по мнению авторов, инвестиционная деятельность - это поэтапная деятельность инвестора, осуществляемая с целью эффективного воспроизводства инвестиционного процесса.

На первом этапе инвестор ставит своей целью выбор объекта для реализации инвестиционного проекта. Данная цель осуществляется непосредственно на втором этапе и характеризуется поэтапным поиском объекта для реализации инвестиционного проекта с помощью анализа и прогноза инвестиционной привлекательности, прогнозирования и минимизации инвестиционных рисков. Таким образом, инвестор оценивает макроэкономический, региональный, отраслевой уровни, а также уровень инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта, на котором непосредственно будет реализовываться инвестиционный проект. Каждый из представленных уровней анализируется по ряду показателей (см. табл. 2).

Согласно предложенным показателям инвестиционная привлекательность страны оценивается по уровню развитости экономики посредством проведения анализа макроэкономических показателей, а также места в рейтинге, составленном международными рейтинговыми агентствами, такими как: Standard & Poor’s, Moody’s, Fitch Ratings и др.

Инвестиционную привлекательность региона инвестор может оценить на основе внутреннего регионального продукта и его удельного веса во внутреннем валовом продукте страны, развитости транспортной, информационной и управленческой инфраструктуры в регионе; также одним из важнейших показателей является удельный вес убыточных предприятий в общем их количестве. Кроме того, региональную инвестиционную привлекательность можно оценить на основе рейтинга.

Т аблица 2

Показатели инвестиционной привлекательности

АНАЛИЗ ПРОГНОЗ

Макроэкономический уровень

1. Определение фазы циклического развития экономики страны. 2. Анализ макроэкономических показателей, характеризующих инвестиционный климат страны. 3. Анализ показателей, характеризующих инвестиционный потенциал страны 1. Прогноз макроэкономического развития страны. 2. Государственные программы развития экономики страны и отдельных сфер экономической деятельности

Региональный уровень

1. Рейтинг регионов в экономике страны. 2. Административные барьеры. 3. Развитость инфраструктуры 1. Уровень перспективности региона. 2. Уровень государственной поддержки в регионе

Отраслевой уровень

1. Определение фазы циклического развития отрасли. 2. Среднеотраслевая рентабельность 1. Уровень перспективности отрасли. 2. Уровень внутриотраслевой конкуренции. 3. Уровень государственной поддержки отрасли

Корпоративный уровень

1. Определение фазы жизненного цикла предприятия. 2. Характеристика собственников и менеджеров. 3. Анализ финансово-хозяйственной деятельности (рентабельность продаж, производства, активов, инвестированного капитала, собственного капитала; коэффициент ввода и выбытия основных фондов, текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами; степень износа основных фондов, уровень незавершенного строительства). 4. Анализ инвестиционной активности 1. Стратегия развития предприятия, инициирующего инвестиционные проекты. 2. Прогноз окупаемости инвестиционных проектов предприятия путем составления и ранжирования бизнес-планов этих проектов. 3. Рыночная стоимость компании

Анализ инвестиционной привлекательности отрасли проводится на основе фазы ее жизненного цикла, количественных и качественных показателей деятельности хозяйствующих субъектов в отрасли. Далее анализируется инвестиционная привлекательность хозяйствующего субъекта на основе анализа финансовых Следует отметить, что оценка инвестиционной привлекательности представляет особый интерес в части его оценки на региональном уровне в разрезе отраслевых кластеров и будет предложена в дальнейших работах авторов.

показателей и инвестиционной активности предприятия, а также ее рыночной стоимости. По завершении второго этапа инвестиционной деятельности, когда инвестору известен объект капиталовложений, происходит заключительный, третий, этап инвестиционной деятельности, непосредственно характеризующийся как инвестиционный процесс, который сопровождается обоснованием бизнес-плана инвестиционного проекта, его реализацией, а также достижением окупаемости инвестиций на инвестированный капитал. Таким образом, инвестиционная деятельность осуществляется поэтапно и имеет своей целью поиск объекта для реализации инвестиционного проекта, подтвержденной обоснованием эффективности инвестиций. 1. Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений : Федеральный закон № 39-Ф3 от 25.02.1999. (в редакции Федерального закона от 12.12.2011 № 427-ФЗ). - Доступ из справ.-правовой системы «Консультант-Плюс». 2. Бирман Г., Шмидт С. Экономический анализ инвестиционных проектов. - М. : Банки и Биржи, 1997. - 631 с. 3. Бланк И. А. Инвестиционный менеджмент: учеб. курс. - Киев : Эльга-Н : Ника-центр, 2001. - 448 с. 4. Большая советская энциклопедия. -иКЬ : http://www.bse.sci-lib.com/. 5. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. - СПб. : Питер, 2002. - 160 с.

6. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия : учеб. пособие.

- М. : ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 720 с.

7. Валинурова Л. С., Казакова О. Б. Управление инвестиционной деятельностью. - М. : КНОРУС, 2005. - 384 с.

8. Иванова Н. Н. Экономическая оценка инвестиций. - Ростов н/Д : Феникс, 2004. - 224 с.

9. Игошин Н. В. Инвестиции: организация управления и финансирование : учебник. - М. : ЮНИТИ, 2005. - 447 с.

10. Ковалев В. В. Введение в финансовый менеджмент. - М. : Финансы и статистика, 2000. - 768 с.

11. Корчагин Ю. А. Инвестиционная стратегия. - Ростов н/Д : Феникс, 2006. - 316 с.

12. Макконелл К. Р., Брю С. Л. Экономикс: Принципы, проблемы и политика : в 2 т. Т. 2.

- М. : Республика, 1993. - 400 с.

13. Норкотт Д. Принятие инвестиционных решений. - М. : Банки и Биржи : ЮНИТИ, 1997. - 247 с.

14. Огарков С. И. Инвестиции и воспроизводство основных фондов // Экономка и управление. - 1996. - № 6. - С. 72-77.

15. Попов В. М. Бизнес-план инвестиционного проекта: отечественный и зарубежный опыт, современная практика и документация. -М. : Финансы и статистика, 2003. - 432 с.

16. Старик Д. Э. Как рассчитать эффективность инвестиций. - М.: Финстатинформ-бюро, 2001 - 131 с.

17. Ожегов С. И., Шведова Н. Ю. Толковый словарь русского языка. - URL : http:// www.ozhegov.org/.

18. Шарп У. Инвестиции. - М. : Инфра-М, 2010. - 1028 с.