Формирование оптимального портфеля ценных бумаг кредитной организации

Секция «Финансы и кредит»

УДК 336.76

В. В. Жеребцова, Э. С. Новикова Научный руководитель - Е. Ю. Алексеева Сибирский государственный аэрокосмический университет имени академика М. Ф. Решетнева, Красноярск

ФОРМИРОВАНИЕ ОПТИМАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ КРЕДИТНОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

Рассмотрены основные формы инвестирования средств, преимущества портфельного инвестирования, представлена структура собственного портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России» и методы формирования оптимального портфеля.

В последнее время многие коммерческие предприятия имеют достаточно большой объем свободных средств, которые целесообразно вкладывать в разные виды активов с целью извлечения дохода. При альтернативности видов инвестиций организация сталкивается с задачей выбора среди имеющихся финансовых инструментов. При принятии решения необходимо учитывать следующие условия: сумма средств, определяемая для инвестирования; вид инвестиций; норма ожидаемого дохода, для выбранного варианта инвестирования средств; риск, связанный с принятием того или иного решения.

В краткосрочной перспективе портфельное инвестирование может обеспечить получение высокой нормы доходности по сравнению с остальными формами инвестирования.

Портфель ценных бумаг представляет совокупность различных ценных бумаг инвестора с определенным уровнем риска и доходности входящих в него бумаг. Ни одна из ценных бумаг не может в равной степени отвечать требованиям инвестора, предъявляемым к доходности, надежности, прироста капитала, ликвидности. Необходимо составить сбалансированный портфель, с учетом всех перечисленных факторов. Сбалансированность достигается с помощью процесса диверсификации [1].

Основными преимуществами портфельных инвестиций в сравнении с прямыми финансовыми вложениями и предоставлением займов другим предприятиям являются:

• портфельные инвестиции более ликвидные и мобильные, чем прямые;

• портфельное инвестирование быстрее и легче организовать благодаря наличию организованного фондового рынка;

• портфельное инвестирование гибко, оно имеет дело со множеством инструментов, состав и структуру которых можно изменять соответственно изменяющимся задачам оперативного и тактического управления финансами предприятия;

• из портфельных инвестиций можно без потерь или с незначительными потерями выйти, если сроки аккумулирования финансового резерва по тем или иным причинам будут сокращены;

• портфельные вложения можно использовать в качестве залога для получения кредита в целях текущего дефицита бюджета предприятия-инвестора [2].

Состав и структура портфеля может быть представлена различными видами финансовых активов. Для анализа структуры портфеля необходимо рассмотреть инвестиционную среду. Таким образом, портфель может быть составлен из безрисковых и рискованных ценных бумаг.

Современное состояние финансового рынка заставляет быстро и адекватно реагировать на его изменения, поэтому роль управления инвестиционным портфелем актуализируется и заключается в нахождении того оптимального соотношения между показателями ликвидности, доходности и риском, которое позволило бы выбрать оптимальную структуру портфеля. Оптимальным является портфель, который включает в себя такие активы, которые позволяют достигать максимального дохода при минимальном уровне риска.

1 янв. 2011 1 янв. 2010

Остаток, млн руб. Доля, % Остаток, млн руб. Доля, % Изм., %

Облигации РФ 1 185 081 67,0 639 793 60,8 85

ОФЗ 684 417 38,7 339 284 32,3 102

ОБР 433 585 24,5 221 080 21 96

ОВГВЗ 16 0,0 15 0,0 1

Еврооблигации 67 063 3,8 79 414 7,5 -16

Субфедеральные облигации 144 131 8,2 100 432 9,5 44

Корпоративные облигации 350 381 19,8 295 859 28,1 18

Облигации банков 0 0,0 524 0,0 -

Облигации иностранных государств 6 580 0,4 0 0,0 -

Акции 81 358 4,6 15 364 1,5 430

Вложения в ценные бумаги, всего 1 767 531 100,0 1 051 972 100 70

Структура вложений в ценные бумаги

Актуальные проблемы авиации и космонавтики. Социально-экономические и гуманитарные науки

Рассмотрим формирование структуры оптимального портфеля на примере собственного портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России».

При анализе портфеля ценных бумаг ОАО «Сбербанк России» было выявлено_размещение избыточной рублевой ликвидности и повышение доли ликвидных активов в структуре баланса, в 2010 году Сбербанк продолжил наращивание портфеля ценных бумаг. Вложения Банка в ценные бумаги по итогам года увеличились в 1,7 раза до 1 767 млрд руб., их доля в активах возросла с 15,4 % до 21,7 %.

Структура вложений «Сбербанком» в ценные бумаги представлена в таблице. При анализе портфеля было выявлено, что наибольшие вложения были сделаны в облигации федерального займа, облигации Банка России, акции и облигации корпоративных эмитентов, при этом вложения в рублевые облигации полностью компенсировали реализацию бумаг, номинированных в иностранной валюте, проведенную в III квартале 2010 года на сумму свыше 1,5 млрд долл. США. Основной объем приобретенных Банком ценных бумаг составили облигации, входящие в Ломбардный список Банка России, что значительно повысило возможности получения Сбербанком рефинансирования в Банке России [3].

Для формирования оптимального портфеля инвестиций используют методы Шарпа и Макровица, которые заключаются в том, что общая доходность и риск инвестиционного портфеля могут изменяться путем варьирования его структурой. Главная цель формирования портфеля состоит в стремлении получить требуемый уровень ожидаемой доходности при более низком уровне ожидаемого риска. Данная цель достигается за счет распределения средств инвестора между различными активами и за счет тщательного подбора финансовых инструментов.

Библиографические ссылки

1. Галанова В. А., Басова А. И. Рынок ценных бумаг : учебник. 2-е изд., перераб. и доп. М. : Финансы и статистика, 2006. 448 с.

2. Алехин Б. Ликвидность и микроструктура рынка государственных ценных бумаг // Рынок ценных бумаг. 2010. № 20. С. 20-30.

3. Официальный сайт ОАО «Сбербанк Росиии». URL: http://www.sbrf.ru.

© Жеребцова В. В., Новикова Э. С., 2012

УДК 336.6

А. Ф. Казаков Научный руководитель - Д. Н. Суслов Сибирский федеральный университет, Красноярск

ФИНАНСИРОВАНИЕ ПРИКЛАДНОЙ НАУКИ В РОССИИ. ОПЫТ ЗАПАДНЫХ СТРАН

Экономика, ориентированная на экспорт углеводородов, не может быть конкурентоспособной в долгосрочном периоде. Внедрение инноваций в производство и развитие прикладной науки способно вывести экономику России на качественно новый уровень. Опыт западных стран в области финансирования научных разработок может быть использован в России. Тем не менее, существуют некоторые сложности и ограничения внедрения западных форм финансирования прикладной науки в Российскую систему государства.

В настоящее время промышленно-развитые страны накопили значительный опыт организации инновационной деятельности. Становление и рост наукоемких отраслей хозяйств отдельных стран происходит в острой конкурентной борьбе на мировом рынке, так как крупные масштабы производства и сбыта являются необходимым условием накопления средств для дальнейшего развития исследований и разработок.

При этом выигрывают те страны и корпорации, которые не просто обладают мощным научно-техническим потенциалом, но и умеют наиболее эффективно его использовать, то есть трансформировать новые научные идеи и открытия в коммерческую продукцию. В связи с этим возникает вопрос финансирования научных разработок с целью их последующего использования. Финансирование прикладной науки осложняется как минимум тремя факторами: крупные объемы инвестиций, длинная инвестиционная фаза вложений в научный проект, высокие риски невозврата средств.

В западных странах данная проблема решается различными методами. Рассмотрим основные из та-

ких методов, применяемых за границей, и трудности с их применением в России.

В Великобритании распространена практика создания научных и технологических парков вокруг вузов. [1] Эти структуры являются основой для инновационного процесса, соединяющего генерирование научных идей, прикладные разработки и реализацию научных результатов в производство. Но Российские вузы не спешат создавать наукоемкие предприятия. Среди основных причин - законодательные проблемы, инертность научного сообщества и отсутствие квалифицированных менеджеров, способных вывести разработку на рынок. В настоящее время получение прибыли от научной деятельности сводится к трем основным вариантам: помимо создания предприятий, это продажа лицензий и проведение исследований на заказ. При этом наиболее простой способ получения прибыли за счет научных разработок состоит в продаже лицензий и отчуждении исключительных прав на результаты инновационной деятельности. Именно так часто поступают ведущие западные вузы: Массачусетский технологический университет, в управлении которого около 3000 патентов, ежегодно зарабатывает на них порядка