Финансовое моделирование как способ оценки финансового состояния компании

Г.И. МЕЛЬНИКОВ

Байкальский государственный университет экономики и права

ФИНАНСОВОЕ МОДЕЛИРОВАНИЕ КАК СПОСОБ ОЦЕНКИ ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ КОМПАНИИ

Рассматриваются вопросы о совершенствовании оценки финансового состояния компании. Представлены возможности такого способа оценки, как финансовое моделирование, основанное на сценарных подходах.

Ключевые слова: оценка финансового состояния; финансовое моделирование; сценарный анализ.

УДК 658.114.32 ББК 65.291.93

G. I. MELNIKOV

Baikal State University of Economics and Law

FINANCIAL MODELING AS A WAY TO ASSESS COMPANY’S FINANCIAL CONDITION

The author studies the improvement of company's financial condition assessment and presents a possibility to use such assessment method as a financial modeling based on scenario approaches.

Keywords: assessment of financial condition; financial modeling; scenario analysis.

Деятельность любой компании направлена на установление желаемого финансового состояния и получение требуемого финансового результата. Такие цели делают необходимой оценку финансового состояния компании как по результатам текущей деятельности, так и для стратегических задач.

Оценка финансового состояния компании представляет собой процедуру, которая в современных условиях является неотъемлемой частью ведения бизнеса, поскольку от качества оценки финансового состояния компании зависит успешность ее деятельности в стратегической перспективе. На основе оценки финансового состояния может быть разработан обоснованный, подкрепленный достоверными сведениями, стратегический план развития, с помощью которого задаются условия для формирования достаточной ликвидности, доходности, оптимальной финансовой структуры капитала.

Актуальность проведения оценки финансового состояния компании обусловила разработку различных направлений методик оценки, а также создала необходимую основу для их результативного проведения. Распространенные методики оценки финан-

сового состояния, предложенные такими авторами, как А. Д. Шеремет [1], В. В. Ковалев [3], О. В. Ефимова [2], С. Ю. Куницына [6], основываются, прежде всего, на оценке имущества организации и источников его формирования. Анализ показывает, что при таком подходе оцениваются только отдельные стороны финансового состояния компании, вуалируются внутренние и внешние взаимосвязи, а общая картина оценки распадается на отдельные фрагменты. Вместе с тем современные способы оценки финансового состояния компании должны не только обеспечивать детальную оценку или экспресс-оценку финансового состояния предприятия, но и предоставлять информацию, достаточную для принятия обоснованных управленческих стратегических решений.

Как показывает практика, оценка финансового состояния компании является необходимой в следующих случаях:

Во-первых, при совершении сделки купли-продажи или аренды бизнеса, причем как отдельных частей, так и всего имущества, при страховании имущества компании, реорганизации, реструктуризации и ликвидации

© Г.И. Мельников, 2013

компании с позиции определения платежеспособности.

Во-вторых, при проведении переоценки финансовых активов компании, при процедуре банкротства с принудительной продажей компании или ее части с позиции оценки ликвидности и финансовых рисков банкротства.

В-третьих, при получении займов и кредитов, для оценки условий роста и развития компании с позиции оценки финансовой устойчивости, ликвидности, платежеспособности, оценки финансовых результатов и уровня рентабельности.

Таким образом, оценка финансового состояния может быть использована как самой компанией, так и внешними субъектами рынка при осуществлении различных сделок или для предоставления информации о финансовом состоянии компании третьим лицам, представляющим либо свои интересы, либо интересы компании. Как правило, в качестве таких третьих лиц могут выступать отдельные потенциальные инвесторы и коммерческие банки, так как оценка финансового состояния компании для них является основным индикатором при принятии решения об инвестициях или предоставлении кредита [5].

Одним из важнейших способов оценки финансового состояния компании как потенциального банковского заемщика является финансовое моделирование.

Финансовая модель — важнейший элемент в процессе привлечения финансовых ресурсов. При ее построении следует учитывать потребности как инициатора проекта, так и инвестора. Важное условие — модель должна быть понятной и обоснованной. Под финансовой моделью, с позиции Р. Томаса, понимается набор взаимосвязанных рядов данных, отражающих наиболее важные показатели деятельности компании как потенциального заемщика, в зависимости от выбранного сценария изменения ее внешней деловой среды и внутренних характеристик бизнеса [8].

Финансовое моделирование дает возможность осуществлять эффективный анализ сложных и неопределенных ситуаций, связанных с принятием стратегических решений. Этот способ представляет собой особый инструмент, который позволяет рассмотреть большое число вариантов в предположе-

нии минимизации риска потери вложенных средств как с позиции финансового менеджера — можно ли воспользоваться кредитом, так и с позиции банковского работника — можно ли выдать кредит.

Финансовая модель, в зависимости от цели ее построения, строится исходя из расширенного или сокращенного формата. Она может содержать в себе динамические связи ключевых показателей; основные формы финансовой отчетности; прогнозные финансовые показатели, рассчитанные на основе финансовой отчетности, а также и интегральные показатели эффективности компании. Следует отметить, что проведение моделирования исключительно на основе ретроспективных показателей компании, например, предложенного 3. А. Круш [4], на наш взгляд, не является достаточным. В частности, представленная модель по своей сути статична, т.е. не обладает дополнительными корректирующими величинами, такими как: инфляция, курсы валют, процентные ставки и ожидаемая динамика продаж. Поэтому наряду с историческими сценариями коммерческим банкам и другим инвесторам целесообразно разрабатывать гипотетические сценарии, характеризующиеся максимально возможным риском и потенциальными потерями для заемщика. В результате в настоящее время, по мнению Н. И. Опариной, востребованным является сценарный анализ, основывающийся на развитии исторических или предполагаемых событий, при котором соответственно отрабатываются три различных варианта:

- оптимистический — наилучший желаемый вариант для компании;

- пессимистический — используются наиболее прагматичные предположения для компании с целью выявления условий, при которых ей грозит банкротство;

- реалистический — обычно используется потенциальными инвесторами и банками на основе показателей, оценки независимых экспертов и анализа внешних данных исследуемой компании [7].

Как показывает исследование преимуществ сценарного анализа как основы финансового моделирования, этот метод позволяет обеспечить вариативную и факторную составляющую прогноза финансового состояния компании.

Динамическая финансовая модель компании ОАО «Сибавиастрой»

за 2011—2013 гг., тыс. р.

Показатель 2011 г. (факт) Сценарный прогноз

2012 г. 2013 г.

оптимис- тический реалисти- ческий пессимис- тический оптимис- тический реалисти- ческий пессимис- тический

Выручка (нетто) от продажи товаров, работ, услуг 1 057 412 2 113 753 1 056 876 528 438 4 225 363 1 056 341 264 085

Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 1 033 982 2 066 916 1 033 458 516 729 4 131 738 1 032 935 258 234

Валовая прибыль 23 430 46 836 23 418 11 709 93 625 23 406 5 852

Коммерческие расходы 4 081 8 158 4 079 2 039 16 307 4 077 1 019

Прибыль (убыток) от продаж 19 349 38 678 19 339 9 670 77 318 19 329 4 832

Проценты к получению 1 233 2 465 1 232 616 4 927 1 232 308

Проценты к уплате 10 476 20 941 10 471 5 235 41 862 10 465 2 616

Прочие доходы 53 630 107 206 53 603 26 801 214 303 53 576 13 394

Прочие расходы 28 906 57 783 28 891 14 446 115 507 28 877 7 219

Прибыль до налогообложения 34 830 69 625 34 812 17 406 139 179 34 795 8 699

Текущий налог на прибыль 7 702 15 396 7 698 3 849 30 777 7 694 1 924

Чистая прибыль (убыток) отчетного периода 26 482 52 937 26 469 13 234 105 821 26 455 6 614

Составлено по данным Сибирского информационного агентства.

В частности, для построения финансовой модели в качестве базисных показателей применяются данные финансовой отчетности компании за отчетный период. В наших расчетах в качестве информационной базы использовались данные финансовой отчетности строительной компании ОАО «Сибавиастрой» за 2010-2011 гг. Такой подход позволяет учесть прежние финансовые пропорции компании и с учетом поставленных целей применить прогнозируемые параметры основных показателей.

Так, мультипликатором приведенной модели будет выступать годовой темп роста выручки ОАО «Сибавиастрой» за 2010-2011 гг., составляющий 99,95%, в однократном размере — для реалистического сценария и в двукратном, в сторону увеличения и в сторону снижения — для оптимистического и пессимистического сценариев, соответственно. Результаты проведенного моделирования представлены в таблице.

По результатам представленной финансовой модели, независимо от прочих экономических прогнозов, на фоне снижения темпов роста основных доходных показателей компании ОАО «Сибавиастрой», важно реально оценить свои потенциальные финансовые возможности, не переоценив их как в большую, так и в меньшую сторо-

ну. Как показывают расчеты, наблюдается линейная зависимость всех результативных показателей, определяющих доходность компании от темпов роста (снижения) выручки от продаж. Стоит также отметить, что владение ретроспективной информацией не означает владение перспективной, поэтому любая проекция исторических данных должна корректироваться специалистами. Любое предсказание будущего, а в первую очередь научно-техническое, несет в себе небольшую долю вероятности. В условиях низкой инфляции, в условиях роста экономики и оптимистичных прогнозов финансовые модели необходимо строить не только по одному оптимистическому сценарию, при котором желаемое можно выдать за действительное, но и по двум другим — реалистическому и пессимистическому, во избежание переоценки возможностей компании. Неопределенность внешней среды, обусловленная непредсказуемостью курсов валют и цен на сырье, материалы, услуги, требует оценки финансового состояния компании с учетом прогнозируемых параметров основных финансовых показателей. Эти обстоятельства делают актуальным применение способа финансового моделирования для целей обеспечения устойчивости бизнеса.

Список использованной литературы

1. Баканов М. И. Теория экономического анализа : учеб. пособие / М. И. Баканов, А. Д. Шеремет. —

4-е изд., перераб. и доп. — М. : Финансы и статистика, 2001. — 416 с.

2. Ефимова О. В. Финансовый анализ : учеб. пособие / О. В. Ефимова. — 4-е изд., перераб. и доп. —

М. : Бухгалтерский учет, 2002. — 528 с.

3. Ковалев В. В. Финансовый анализ : учеб. пособие / В. В. Ковалев. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Финансы и статистика, 1999. — 512 с.

4. Круш 3. А. Матричная модель оценки финансовой устойчивости и кредитоспособности предприятия-заемщика / 3. А. Круш, Л. А. Запорожцева // Финансы и кредит. — 2011. — № 25. — С. 63—67.

5. Кубышкин И. Использование финансового анализа для управления компанией / И. Кубышкин. — URL : http://www.intalev.ru (дата обращения: 18.10.2012).

6. Куницына С. Ю. Основы финансовой диагностики : учеб. пособие / С. Ю. Куницына, Е. Н. Захарова. — 2-е изд., перераб. и доп. — Иркутск : Изд-во БГУЭП, 2005. — 280 с.

7. Опарина Н. И. Финансовое моделирование в условиях финансового кризиса / Н. И. Опарина. — URL : http://www.reglament.net (дата обращения: 17.10.2012).

8. Томас Р. Количественные методы анализа хозяйственной деятельности / Р. Томас ; пер. с англ. — М. : Дело и Сервис, 1999. — 432 с.

References

1. Bakanov M. I. Teoriya ekonomicheskogo analiza : ucheb. posobie / M. I. Bakanov, A. D. Sheremet. — 4-e izd., pererab. i dop. — M. : Finansy i statistika, 2001. — 416 s.

2. Efimova O. V. Finansovyi analiz : ucheb. posobie / O. V. Efimova. — 4-e izd., pererab. i dop. — M. : Bukhgalterskii uchet, 2002. — 528 s.

3. Kovalev V. V. Finansovyi analiz : ucheb. posobie / V. V. Kovalev. — 2-e izd., pererab. i dop. — M. : Finansy i statistika, 1999. — 512 s.

4. Krush Z. A. Matrichnaya model' otsenki finansovoi ustoichivosti i kreditosposobnosti predpriyatiya-zaem-shchika / Z. A. Krush, L. A. Zaporozhtseva // Finansy i kredit. — 2011. — № 25. — S. 63—67.

5. Kubyshkin I. Ispol'zovanie finansovogo analiza dlya upravleniya kompaniei / I. Kubyshkin. — URL : http:// www.intalev.ru (data obrashcheniya: 18.10.2012).

6. Kunitsyna S. Yu. Osnovy finansovoi diagnostiki : ucheb. posobie / S. Yu. Kunitsyna, E. N. Zakharova. — 2-e izd., pererab. i dop. — Irkutsk : Izd-vo BGUEP, 2005. — 280 s.

7. Oparina N. I. Finansovoe modelirovanie v usloviyakh finansovogo krizisa / N. I. Oparina. — URL : http:// www.reglament.net (data obrashcheniya: 17.10.2012).

8. Tomas R. Kolichestvennye metody analiza khozyaistvennoi deyatel'nosti / R. Tomas ; per. s angl. — M. : Delo i Servis, 1999. — 432 s.

Информация об авторе

Мельников Глеб Игоревич — аспирант, кафедра финансов, Байкальский государственный университет экономики и права, 664003, г. Иркутск, ул. Ленина, 11, e-mail: melnikoff2006@mail.ru.

Author

Melnikov Gleb Igorevich — post-graduate student, Chair of Finance, Baikal State University of Economics and Law, 11, Lenin Street, Irkutsk, 664003, e-mail: melnikoff2006@mail.ru.