Шереметьево потеряло четверть стоимости

Ernst & Young провел новую оценку стоимости аэропорта Шереметьево и присоединяемого к нему терминала D. В результате Шереметьево подешевело на 27%, но терминал — на 46%. Если оценку утвердят, доли акционеров терминала ("Аэрофлота", ВЭБа и ВТБ) в объединенном Шереметьево могут оказаться ниже, чем предполагалось, а само слияние — затянуться.

Вчера гендиректор Шереметьево Михаил Василенко в кулуарах форума "Транспорт России" сообщил, что Ernst & Young подготовил новую оценку ОАО "Международный аэропорт Шереметьево" (МАШ) и подконтрольного "Аэрофлоту" терминала D, которые должны быть объединены. Скоро оценку должно утвердить Росимущество. Глава "Аэрофлота" Виталий Савельев заявил, что новой оценки не видел, но старая компанию устраивает, а новая может вызвать вопросы.

Источники "Ъ", знакомые с результатами работы Ernst & Young, вчера рассказали "Ъ", что окончательной оценки пока нет, но предварительно стоимость активов изменилась довольно существенно. По данным собеседников "Ъ", на 30 сентября Ernst & Young предварительно оценил МАШ в 38,8 млрд руб., а ОАО "Терминал" в 1,7 млрд руб., но для целей консолидации — в 5,8 млрд руб. Как поясняют источники "Ъ", разница в 4,1 млрд руб. возникла из-за того, что стороны изначально договорились учесть выручку от возможной продажи "перронного комплекса" терминала D, который, впрочем, продавать никто и не собирался. Как пояснил "Ъ" источник, близкий к Шереметьево, терминал D располагает собственным перроном для одновременного обслуживания 33 воздушных судов. "Данная площадка общей площадью 300 тыс. кв. м включает не только парковочные места, но и рулежные дорожки",— уточнил он.

Весной 2011 года Ernst & Young оценил ОАО МАШ в 53 млрд руб., а терминал D — в 10,7 млрд руб. Эта оценка была сделана по состоянию на 30 сентября 2010 года и предполагала, что государство как владелец МАШ получит в объединенном аэропорте около 83%, "Аэрофлот" — 9%, миноритарии "Терминала" в лице ВЭБа и ВТБ — примерно по 4%.

Снижение стоимости активов объясняется общим ухудшением макроэкономической ситуации, говорят собеседники "Ъ". Кроме того, на оценку Шереметьево повлияло снижение доли иностранных авиакомпаний в аэропорту. В прошлой оценке предполагалось, что она в 2011 году составит 20%, а новая оценка исходит из этого ожидаемого показателя в 16%.

В целом стоимость МАШ, по оценке Ernst & Young, за год снизилась на 27%, а ОАО "Терминал" — на 46%. Глава аналитической службы "Авиапорта" Олег Пантелеев полагает, что помимо макроэкономических факторов принимались во внимание высокий уровень долга и пока не скорректированные в сторону снижения процентные ставки ОАО "Терминал". Именно поэтому его оценка снизилась сильнее. Индекс биржи ММВБ с 30 сентября прошлого года по 30 сентября 2011 года снизился всего на 5,1%, но компании транспортного сектора подешевели сильнее. В частности, стоимость "Аэрофлота" снизилась на 18,5%.

Исходя из новой оценки, по предварительным расчетам, доля государства в объединенном аэропорте составит 87%, доля "Аэрофлота" — 6,9%, ВЭБа — 3,2%, ВТБ — 2,9%. Представитель "Аэрофлота" вчера сказал "Ъ", что компания незнакома с новой оценкой, но напомнил, что и прошлую оценку "Аэрофлот" считал несправедливой, согласившись на нее "ради ускорения процесса".

Глава совета директоров МАШ Юрий Кудимов сообщил "Ъ", что слышал об обновленной оценке. "Но делать какие-то выводы относительно возможного изменения долей будущих акционеров объединенного Шереметьево преждевременно до утверждения обновленной оценки Росимуществом, а этого еще не произошло",— считает он. В Росимуществе от комментариев отказались.

Источник "Ъ", близкий к Шереметьево, заявил, что оценка Ernst & Young "очень предварительная" и "не факт, что ее утвердят". Он допускает, что консолидация будет проходить по результатам старой оценки. Актуализация, по словам собеседника "Ъ", делалась во исполнение поручения правительства.

Если новая оценка будет утверждена и не устроит "Аэрофлот", консолидация МАШ и "Терминала" может дополнительно задержаться. Виталий Савельев уже высказывал опасения, что Шереметьево затягивает консолидацию, в том числе через переоценку (см. "Ъ" от 10 ноября). В своем письме министру экономразвития Эльвире Набиуллиной господин Савельев просил ускорить процесс. На прошлой неделе в министерстве прошло совещание, на котором было принято решение завершить слияние до конца года. Источник "Ъ", близкий к одному из миноритарных акционеров ОАО "Терминал", полагает, что затягивание консолидации выгодно менеджерам ОАО МАШ, поскольку по завершении процесса они могут потерять свои должности.