Минфин спонсирует народные ОФЗ

Механизм размещения облигаций федерального займа для населения (ОФЗ-н) может быть изменен уже осенью. В качестве новаций Минфин предлагает субсидирование банкам агентских комиссий при продаже облигаций, а также применение дистанционного канала продаж. Однако эти меры вряд ли помогут повысить привлекательность инструмента на фоне падения его доходности.

Минфин намерен модифицировать механизм размещения народных облигаций — ОФЗ-н. Об этом в интервью агентству «Интерфакс» сообщил глава долгового департамента Минфина Константин Вышковский. «В наших планах упростить и удешевить эту процедуру»,— заявил он.

Одна из предлагаемых мер, призванная сделать размещение дешевле,— отмена комиссии для граждан при покупке бумаг. По словам господина Вышковского, «ее на себя возьмет эмитент».

Фактически это означает, что Минфин готов субсидировать вознаграждение банкам-агентам (Сбербанку и ВТБ) при прямой продаже ОФЗ-н через отделения.

При среднем размере покупки 1–3 млн руб. (исходя из данных Московской биржи) комиссионное вознаграждение составляет 0,5%, и таким образом при стандартном объеме выпуска 15 млрд руб. субсидия составит 75 млн руб. «Для потребителя имеет значение только доходность. Если человек готов приобрести ценных бумаг на миллион рублей, сумма комиссии для него не важна»,— уверен гендиректор «Спутник — Управление капиталом» Александр Лосев. По его словам, это предложение могло исходить от самих банков, поскольку средний уровень подготовки низового звена банковского персонала не позволяет ему грамотно объяснить потребителю расчет комиссии за сделанную покупку. «Субсидирование делает схему прозрачнее. Принес 1 млн руб.— унес 1 тыс. облигаций. Это удобно и понятно потребителю»,— считает господин Лосев.

Кроме того, в планах ведомства — расширить дистрибуцию «народных облигаций», в том числе за счет дистанционных каналов продаж.

По словам господина Вышковского, идеальным вариантом была бы организация прямых продаж ОФЗ-н через сайт самого Минфина с предварительной авторизацией на портале госуслуг.

По этому вопросу ведомство активно взаимодействует с ЦБ, отметил глава департамента. «Банк России направил в Минфин предложения по использованию платформы "Маркетплейс" для дистанционной продажи гособлигаций, в том числе и ОФЗ-н»,— подтвердили в пресс-службе ЦБ.

Реформы в отношении ОФЗ-н стали необходимы в связи с поручением правительства увеличить объем эмиссии ОФЗ-н до 100 млрд руб. в течение 2018 года (см. “Ъ” от 16 февраля). Причем выполнять поручение Минфину приходится на фоне падения интереса частных инвесторов к этому финансовому инструменту. Если первый транш первого выпуска (начало размещения — апрель 2017 года) был полностью распродан за 37 дней, то уже второй выпуск (сентябрь 2017 года) не получилось разместить и за полгода (стандартный срок размещения ОФЗ-н). В настоящий момент (с 15 марта) размещается третий выпуск «народных облигаций», но за четыре месяца было распродано менее 60% выпуска (см. таблицу).

Как размещались народные ОФЗ

| Выпуск | Начало размещения | Срок размещения (дн.) | Погашение | Объем выпуска (млрд руб.) | Размещено (млрд руб.) | Доходность до погашения* (% годовых) в начале размещения | Доходность в конце размещения |
| --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- |
| 53001, 1-й транш | 26 апреля 2017 года | 37 | 29 апреля 2020 года | 15,0 | 15,0 | 9,02 | 9,19 |
| 53001, 2-й транш | 2 июня 2017 года | 145 | 29 апреля 2020 года | 15,0 | 15,0 | 9,19 | 8,82 |
| 53002 | 13 сентября 2017 года | 182 | 16 сентября 2020 года | 15,0 | 11,4 | 8,48 | 7,27 |
| 53003 | 15 марта 2018 года | 125** | 24 марта 2021 года | 15,0 | 8,0** | 7,33 | 7,96** |

*Без учета комиссий банков-агентов. **На 18 июля. По данным Минфина, Cbonds.

Снижению привлекательности долговых бумаг способствовало падение их доходности. Если первый выпуск начинал размещаться под 9,02%, то третий — уже под 7,33% годовых. Это сравнимо с текущими ставками по трехлетним депозитам в крупных банках, которые в настоящий момент держатся на уровне 6–7,5%. При этом по ликвидности, то есть возможности продать ценные бумаги по текущей рыночной цене, «народные облигации» проигрывают традиционным выпускам ОФЗ.

Новый механизм размещения ОФЗ-н планируется запустить уже осенью. Вместе с тем обсуждаемые ранее меры — открытие для «народных облигаций» вторичного рынка и снятие «потолка» по объему покупки таких бумаг на одного человека (сейчас ограничен 15 млн руб.) — господин Вышковский не упомянул.

Международные инвесторы все активнее наращивают присутствие на российском фондовом рынке. На минувшей неделе приток средств в российские фонды составил почти $140 млн, а за три недели — более $260 млн. Иностранные инвесторы надеются на улучшение отношений между Россией и США после намеченной на 16 июля встречи лидеров двух стран. Однако, отмечают российские участники рынка, основной приток идет со стороны спекулянтов, а они могут так же оперативно вывести средства в случае разочарования.