Венчурное инвестирование и венчурный бизнес в новых геополитических условиях

УДК 330.322:005.5

А. Д. Макаров, Р. М. Ивашов

Венчурное инвестирование и венчурный бизнес в новых геополитических условиях

A. D. Makarov, R. M. Ivashov. Venture Сapital and Venture Business in the New Geopolitical Conditions

Статья посвящена актуальным проблемам венчурного финансирования (инвестирования) и венчурному бизнесу с учетом тенденций экономического развития США, Канады, стран ЕС и БРИКС в новых геополитических условиях. Рассматриваются перспективы и развитие венчурного инвестирования в условиях мирового кризиса.

ключевые слова: венчурное инвестирование, венчурное финансирование, венчурный бизнес

контактные данные: 197101, Санкт-Петербург, Кронверкский пр., д. 49

Article is devoted to topical issues of venture capital (investment) and venture business based on the trends of economic development of the USA, Canada, the EU and the BRICS in the new geopolitical conditions. It is considered the perspectives and development of venture investment in the global crisis.

Keywords: venture investment, venture financing, venture capital

Contacts: Kronverkskiy Ave 49, St. Petersburg, Russian Federation, 197101

Венчурный бизнес начал формироваться на платформе венчурного инвестирования в Соединенных Штатах Америки еще до появления многих финансовых институтов, которые сегодня играют решающую роль в формировании и бизнес-портфелей предприятий, и их бизнес-планов. Долгосрочные (в основном это на 5-7 лет и более) высокорисковые инвестиции частного капитала, а в последние десятилетия венчурное инвестирование встречается и в государственных программах (бюджетах), в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных прежде всего на разработку и производство наукоемких продуктов, для их развития и расширения с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

В основе глобальной стратегии наращивания денежной массы лежит стратегия не увеличения денежных знаков в абсолютном значении, а максимального использования абсолютного количества свободной денежной массы в проектах с высокой доходностью, т. е. в программах быстрого и качественного приращения первоначального капитала.

Именно для этих целей и задач создаются так называемые стартапы или стартап-компании, в основе которых лежит непродолжительный период операционной деятельности, которая многогранна и многолика. Операционная деятельность стартап-компании (организации) преследует в первую очередь извлечение прибыли в качестве основной цели. Однако в ряде случаев извлечение прибыли

Александр Данилович Макаров — профессор Санкт-Петербургского национального исследовательского университета информационных технологий, механики и оптики, доктор экономических наук, доктор юридических наук, заслуженный деятель науки и образования.

Роман Михайлович Ивашов — аспирант Санкт-Петербургского национального исследовательского университета информационных технологий, механики и оптики.

© А. Д. Макаров, Р. М. Ивашов, 2014

может не входить в стратегические цели организации. Например, в соответствии с предметом и целями деятельности, т. е. производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сельским хозяйством, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и т. д.

Чаще всего стартап-компании создаются незадолго до начала процесса основного финансирования, т. е. на стадии развития или исследования перспективных рынков.

Термины «стартапы», «доткомы», «высокие технологии» и др. — это термины, появившиеся в США и Канаде, где создали не только новые слова и выражения, но и насытили их особым содержанием и смыслом.

В Европе венчурное инвестирование (финансирование) быстрое развитие получило в Великобритании и Израиле. Следом за этими двумя странами пошла Германия с быстроразвивающейся послевоенной экономикой.

Следует иметь в виду, что и в странах социалистической ориентации еще в 19701980-х гг. венчурное финансирование активно использовалось. Так, например, СССР вкладывал в экономики практически нескольких десятков стран, избравших социалистический путь развития, крупные финансовые средства. Ни о какой братской, бескорыстной помощи не могло идти речи, так как большие проценты по кредитам, монопольное использование дешевой рабочей силы и природных ресурсов государств-акцепторов создавали для СССР дополнительные конкурентные преимущества на международной арене, усиливали международный авторитет и укрепляли мощь не только СССР, но и всего международного сообщества.

Термин «стартап» стал популярным во времена пузыря доткомов, когда было создано большое количество интернет-компаний. Новые проекты в высокотехнологичных отраслях стали часто называть хайтек-стартапами. В настоящее время термин «стартап» применяется для всех без исключения отраслей экономики во всех странах мира.

На примере сферы информационных технологий (ИТ) и интернет-проектов (ИП) ИТ-стартапами называют новые компании, только появляющиеся или планируемые к созданию. ИТ-стартапы не привязаны к агрессивным маркетинговым и пиар-методам1, направленным на быстрое развитие организации (или, как теперь говорят, быструю раскрутку фирмы). ИТ-стартапы могут создаваться на длительный срок и с большим сроком выхода на рынок (к примеру, создание продукта в течение 2 лет и только после этого выход на рынок и продвижение).

Пузырь доткомов — экономический пузырь, существовавший в период приблизительно с 1995-го по 2001 г. Кульминация произошла 10 марта 2000 г., когда индекс NASDAQ2 достиг 5132,52 пункта в течение торгов и упал до 5048,62 при закрытии.

1 В начале XX в. происходит рождение профессиональной PR-специализации (научные основы PR — сокращенно от английского public relations — как дисциплины заложил в середине XX в. Эдвард Л. Бернейз). В это же время завершается консолидация PR-сообщества: создаются международные объединения специалистов, работающих в сфере связей с общественностью (1948 г. — Институт PR в Великобритании, Ассоциация PR в США; 1955 г. — Международная PR-ассоциация); разрабатываются кодексы профессионального поведения. Главные виды PR — это коммерческий и политический пиар.

2 NASDAQ (сокращенно от англ. National Association of Securities Dealers Automated Quotation, читается как «Насдак» — автоматизированные котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам) — американский внебиржевой рынок, специализирующийся на акциях высокотехнологичных компаний (производство электроники, софта, т. е. программного обеспечения, и пр.). Одна из трех основных фондовых бирж США (наряду с NYSE — Нью-Йоркская фондовая биржа (сокращенно от англ. New York

Пузырь образовался в результате взлета акций интернет-компаний (преимущественно американских), а также появления большого количества новых интернет-компаний (ИК) и переориентировки старых компаний на интернет-бизнес (ИБ) в конце ХХ в. Акции компаний, предлагавших использовать Интернет для получения дохода, баснословно взлетели в цене. Такие высокие цены оправдывали многочисленные комментаторы и экономисты, утверждавшие, что наступила «новая экономика». На самом же деле эти новые бизнес-модели оказались неэффективными, а средства, потраченные в основном на рекламу и большие кредиты, привели к волне банкротств, сильному падению индекса NASDAQ, а также обвалу цен на серверные компьютеры [1].

С одной стороны, привлечение венчурного финансирования предоставляет стартапам больше финансового, социального и стратегического ресурсов, чем бизнес-ангелы, но, с другой стороны, венчурные инвесторы с хорошей репутацией, бизнес-опытом и кооперационными связями чаще всего предлагают финансирование на невыгодных условиях. При этом доступность венчурного финансирования сильно зависит от состояния рынка, что делает этот вид инвестирования нестабильным. Использование венчурного финансирования может также привести к изменению в распределении права собственности и утрате контроля над принятием решений [2].

Политическая ситуация, политический климат страны или даже целого региона в угоду отдельным финансовым интересам могут быть изменены, вплоть до смены первых лиц государства и даже формы правления. Примеров таким изменениям только за последние годы очень много: Ливия, Египет, Сирия, Иордания, Иран. Сценарий практически везде один и тот же. Международное сообщество, используя широкий арсенал средств воздействия, включая и вооруженные силы, принуждает правителей уходить в отставку, менять национальное законодательство, проводить в стране под давлением преобразования, выгодные в первую очередь крупным финансовым воротилам.

Венчурный бизнес набирает силу в последние годы не только в США, Канаде, странах ЕС, но и в странах БРИКС (сокращенно от английских первых букв названий государств — BRICS — группа из пяти быстроразвивающихся

Stock Exchange, NYSE)) — главная фондовая биржа США. Символ финансового могущества США и финансовой индустрии вообще. На бирже определяется всемирно известный индекс Доу-Джонса для акций промышленных компаний (сокращенно от англ. Dow Jones Industrial Average, а также индексы NYSE Composite и NYSE ARCA Nech 100 Index и AMEX) является подразделением NASD — Американская фондовая биржа (сокращенно от англ. American Stock Exchange, AMEX) — одна из крупнейших региональных бирж США, расположена в Нью-Йорке и берет свое начало в 1911 г., когда нью-йоркские уличные торговцы акциями объединились в ассоциацию New York Curb Market Association. В 1953 г. получила нынешнее название. После обвала рынка в 1987 г. биржа ужесточила правила торгов, подняв уровень биржевой маржи (инструмент гарантийного обеспечения при торгах) и установив максимально допустимый уровень падения цен на акции, после которого торги прекращаются. В начале 1990-х гг. AMEX первой в мире ввела систему электронных торгов с использованием беспроводных терминалов. В 1998 г. биржа была куплена NASDAQ, однако в 2004 г. участники AMEX выкупили площадку и остаются до сегодняшнего дня акционерами. Позднее объединена с NYSE контролируется SEC (Комиссия по ценным бумагам и биржам, США, сокращенно от англ. The United States Securities and Exchange Commission (SEC)) — агентство правительства США является главным органом, осуществляющим функции надзора и регулирования американского рынка ценных бумаг. Комиссия была создана в 1934 г. при президенте Франклине Делано Рузвельте (по-английски Franklin Delano Roosevelt).

стран: Бразилии, России, Индии, Китая, Южно-Африканской Республики (Brazil, Russia, India, China, South Africa)1).

Экономический потенциал и мощь стран БРИКС наглядно отражают их глобальный рейтинг. Ниже в табл. 1 приведены данные за 2011 г., из которых видны позиции во многих экономических, социальных, политических и военных рейтингах. Например, Китай является второй по величине экономикой в мире, в то время как Индия — четвертая страна в мире по темпам роста ВВП. В большинстве категорий страны БРИКС занимают очень высокие позиции [3].

Таблица 1

Глобальный рейтинг стран БРИКС

Категория Бразилия Россия Индия Китай ЮАР

Площадь 5 1 7 3 25

Население 5 9 2 1 25

Темпы роста 107 221 93 156 158

Рабочая сила 5 7 2 1 34

ВВП (номинальный) 7 8 10 2 28

ВВП (ППС) 8 6 4 2 25

ВВП (номинальный) на душу населения 71 51 127 93 77

ВВП (реальный) темпы роста 15 88 4 5 17

Индекс развития человеческого потенциала 73 65 119 89 110

Экспорт 18 11 16 1 36

Импорт 20 17 11 2 34

Сальдо торгового баланса 187 4 169 1 179

Прямые иностранные инвестиции 11 12 29 5 31

Золотовалютные резервы 7 3 6 1 33

Внешний долг 28 24 26 23 45

Государственный долг 47 122 29 98 88

Потребление электроэнергии 9 4 5 1 14

Количество мобильных телефонов 5 4 2 1 25

Количество пользователей Интернета 5 7 4 1 44

Производство автомобилей 6 19 7 1 24

Военные расходы 12 3 10 2 43

Численность вооруженных сил 14 5 3 1 59

Железнодорожная сеть 10 2 4 3 12

Сеть автомобильных дорог 4 8 3 2 18

1 Сокращение BRIC было впервые предложено Джимом О'Нилом (англ. Jim O'Neill), аналитиком Goldman Sachs, в ноябре 2001 г. в аналитической записке банка. До 2011 г. по отношению к организации использовалась аббревиатура БРИК. В связи с присоединением ЮАР к БРИК 18 февраля 2011 г. по заявлению индийского министра финансов с этого времени группа стала носить название BRICS. По мнению Goldman Sachs, к 2050 г. суммарно экономики стран группы по размеру превысят суммарный размер экономик самых богатых стран мира (Большой восьмерки).

После окончания холодной войны1 или даже ранее правительства стран БРИКС начали экономические или политические реформы, чтобы позволить их странам стать частью мировой экономической системы. Чтобы быть конкурентоспособными на мировом рынке, эти страны сделали (каждая в разной степени) упор на образовании, иностранных инвестициях, внутреннем потреблении и внутреннем предпринимательстве. Согласно исследованию, у Индии есть потенциал наибольшего роста среди пяти стран БРИКС в следующие 30-50 лет. Главная причина — снижение рабочего возраста населения для Индии и Бразилии случится позже, чем для России и Китая.

Приведенные выводы иллюстрируются сводными табл. 2 и 3.

Венчурный бизнес начал формироваться правительством в США в 1950-х гг. Был создан с этой целью специальный институт — SBA (Small Business Administration) — и принят специальный закон об инвестициях в малый бизнес. Государство начало осуществлять льготное кредитование малого бизнеса. В случае одобрения со стороны SBA какого-либо проекта государство предоставляло льготный кредит под него [7].

Основные волны развития венчурного бизнеса в США были следующие:

1) 1970-е гг. — полупроводники и биотехнологии (генная инженерия);

2) 1980-е гг. — персональные компьютеры;

3) 1990-е гг. — интернет-бизнес.

Эксперты полагают, что следующими волнами развития венчурного бизнеса будут:

• технологии безопасности в широком смысле (личной, информационной, корпоративной, государственной и т. д.);

• нанотехнологии;

• биотехнологии.

1 Холодная война (считаются начало и конец, соответственно: 5 марта 1946 г. — 26 декабря 1991 г.) — глобальная геополитическая, военная, экономическая и идеологическая конфронтация между СССР и его союзниками с одной стороны и США и их союзниками — с другой, длившаяся 45 лет.

Название «война» условно, так как эта конфронтация не была войной в прямом смысле. Одной из главных составляющих конфронтации была идеология (см.: [4]). Глубинное противоречие между капиталистической и социалистической моделями является основной причиной холодной войны. Две сверхдержавы пытались перестроить мир согласно своим идеологическим установкам. Со временем конфронтация стала элементом идеологии двух сторон и помогала лидерам военно-политических блоков консолидировать вокруг себя союзников «перед лицом внешнего врага». Новое противостояние требовало сплоченности всех членов противоположных блоков.

Выражение «холодная война» впервые употребил Джордж Оруэлл 19 октября 1945 г. в статье «Ты и атомная бомба» в британском еженедельнике «Трибьюн». Появление атомной бомбы, по Оруэллу, должно было привести к возникновению двух-трех огромных сверхдержав, которые благодаря обладанию оружием, позволяющим уничтожить миллионы людей в считанные секунды, поделили бы мир между собой. Эти сверхдержавы, или «надгосударства», согласно Оруэллу, вынуждены были бы поддерживать негласное соглашение никогда не применять атомные бомбы друг против друга. В то же время, оставаясь благодаря атомным бомбам непобедимыми, они находились бы в состоянии постоянной «холодной войны» с другой (другими) сверхдержавой, оставаясь в состоянии мира, не являющегося по сути миром [5].

В официальной обстановке выражение впервые употребил 16 апреля 1947 г. Бернард Барух, советник президента США Гарри Трумэна, в речи перед палатой представителей штата Южная Каролина [6].

Таблица 2

Валовой внутренний продукт

Место Страна ВВП, млн долл. Место Страна ВВП, млн долл.

1 США 14 256 366 1 Китай 70 710 000

2 КНР 12 383 559 2 США 38 514 000

3 Индия 4 710 807 3 Индия 37 668 000

4 Япония 4 616 876 4 Россия 11 366 000

5 Германия 3 119 199 5 Бразилия 9 340 000

6 Россия 3 015 408 6 Мексика 8 580 000

7 Бразилия 2 365 875 7 Индонезия 7 010 000

8 Великобритания 2 316 246 8 Япония 6 677 000

9 Франция 2 252 536 9 Великобритания 5 133 000

10 Италия 1 833 945 10 Германия 5 024 000

11 Мексика 1 757 580 11 Нигерия 4 640 000

12 Южная Корея 1 621 869 12 Франция 4 592 000

13 Канада 1 445 532 13 Южная Корея 4 083 000

14 Испания 1 406 684 14 Турция 3 943 000

15 Индонезия 1 211 961 15 Вьетнам 3 607 000

16 Турция 1 125 419 16 Канада 3 149 000

17 Иран 1 006 540 17 Филиппины 3 010 000

18 Австралия 960 722 18 Италия 2 950 000

19 Китайская Республика 901 880 19 Иран 2 663 000

20 Польша 801 974 20 Египет 2 602 000

21 Аргентина 746 927 21 Пакистан 2 085 000

22 Нидерланды 701 366 22 Бангладеш 1 466 000

Для стран с догоняющей экономикой организация венчурного бизнеса в передовых странах может служить моделью, к реализации которой необходимо стремиться.

Опыт финансирования развития венчурного бизнеса странами с догоняющей экономикой (Япония, Сингапур, Финляндия, Израиль, Тайвань, Южная Корея) подтверждает, что государство с высокой степенью коррумпированности бюрократии является неэффективным прямым инвестором.

Смешанное или прямое государственное инвестиционное финансирование венчурных проектов оказалось достаточно эффективным в развитых странах со слабо коррумпированной бюрократией — Финляндии, США.

Страны с догоняющими экономиками1 создают привлекательные условия для венчурных предпринимателей и менеджеров из США и других передовых стран. Так, Израиль путем софинансирования частных фондов и принятия части рисков на государство сумел сравнительно быстро привлечь иностранных венчурных инвесторов и менеджеров и перенять их опыт.

1 Термин «догоняющая экономика» более точно отражает социально-экономическую и политическую стратегию развития не только экономики страны, но и политического курса государства, определяющего содержание и перспективы самой экономической системы страны.

таблица 3

Валовой внутренний продукт

место Страна ВВП на душу населения, долл. место Страна ВВП на душу населения, долл.

1 Великобритания 46 099 1 США 91 683

2 США 45 725 2 Южная Корея 90 294

3 Канада 43 674 3 Великобритания 80 234

4 Франция 42 034 4 Россия 78 576

5 Германия 40 400 5 Канада 76 002

6 Италия 35 745 6 Франция 75 253

7 Япония 34 296 7 Германия 68 253

8 Южная Корея 20 015 8 Япония 66 846

9 Мексика 9717 9 Мексика 63 149

10 Турция 9569 10 Италия 58 545

11 Россия 9075 11 Бразилия 49 759

12 Бразилия 6938 12 Китай 49 650

13 Иран 3981 13 Турция 45 595

14 Китай 2483 14 Вьетнам 33 472

15 Индонезия 1925 15 Иран 32 676

16 Египет 1739 16 Индонезия 22 395

17 Филиппины 1626 17 Индия 20 836

18 Нигерия 1161 18 Египет 20 500

19 Индия 942 19 Филиппины 20 388

20 Пакистан 909 20 Нигерия 13 014

21 Вьетнам 829 21 Пакистан 7066

22 Бангладеш 463 22 Бангладеш 5235

Сингапур прошел иной путь. Инвестиции им делались в 1980-х гг. в Силиконовую долину, прибыль там же реинвестировалась. Постепенно у сингапурцев сложились с американскими венчурными предпринимателями и менеджерами прочные связи. И венчурные предприниматели пришли непосредственно в Сингапур к своим партнерам [8].

Появление национальных венчурных предпринимателей в развивающейся стране в сравнительно короткие сроки маловероятно. Их выращивают с помощью «учителей» из развитых стран.

литература

1. Vol. III: Client-Server Programming and Applications / Department of Computer Sciences, Purdue University. West Lafayette, IN 47907: Prentice Hall, 1993. P. 11d.

2. Вассерман н. Главная книга основателя бизнеса: Кого брать с собой, как делить прибыль, как распределять роли и другие вопросы, которые надо решить с самого начала. Рубрика «Бизнес, экономика, право». М.: Альпина Паблишер, 2014. 364 с.

3. http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%A0%D0%98%D0%9A%D0%A1.

4. Арнольд Дж., Берт Дж., Дадли У. Пламя «холодной войны»: Победы, которых не было = Cold War Hot: Alternative Decisuicions of the Cold War / Под ред. П. Цуроса; Пер. Ю. Яблокова. М.: АСТ; Люкс, 2004. 480 с. (Великие противостояния).

5. Федоров А. В. Трансформации образа России на западном экране: от эпохи идеологической конфронтации (1946-1991) до современного этапа (1992-2010). М.: МОО «Информация для всех», 2010. 202 с.

6. http://www.history.com/this-day-in-history.

7. корчагин Ю. А. Российский человеческий капитал: фактор развития или деградации? Воронеж: ЦИРЭ, 2005.

8. http://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%92%D0%B5%D0%BD%D1%87%D1%83%D1%80%D0% BD%D1%8B%D0%B9 %D0%B1%D0%B8%D0%B7%D0%BD%D0%B5%D1%81.

УДК 657.6-051

М. В. Смирнова

К вопросу об аудите интеллектуальной собственности

предприятия

M. V. Smirnova. To the Audit's Question of Enterprise Intellectual Property

В статье рассмотрены актуальные вопросы необходимости отражения в бухгалтерском учете организации всех элементов нематериальных активов, интеллектуальной собственности, проведения соответствующего аудита. Рассмотрены виды аудита и роль аудита интеллектуальной собственности и нематериальных активов. Полнота ведения бухгалтерского учета и аудита в данной области ведет к значительному увеличению рыночной стоимости компании. Важно совершенствование системы учета и оценки этой части активов, использование которых находит свое отражение в финансовых результатах деятельности предприятия.

ключевые слова: аудит, бухгалтерский учет, нематериальные активы, интеллектуальная собственность, аудиторские стандарты

контактные данные: 191186, Санкт-Петербург, Большая Морская ул., д. 18

The article deals with the actual issues of accounting organization of all elements of intangible assets, intellectual property, undertaking relevant audit. Also the article considers the types of audit and role of audit of intellectual property and intangible assets. Completeness of accounting and auditing in this area leads to a significant increase in the market value of the company. It is very important to improve the accounting and valuation of such assets, the use of which is reflected in the financial results of the company.

Keywords: audit, accounting, intangible assets, intellectual property, audit standards

Contacts: Bol'shaya Morskaya Str. 18, St. Petersburg, Russian Federation, 191186

В настоящее время в РФ поставлены задачи повышения конкурентоспособности экономики путем эффективной охраны и использования интеллектуальной собственности для укрепления экспортного потенциала предприятий. Интеллектуальная собственность (ИС) рассматривается важным ресурсом инновационного развития, инструментом торговой политики при осуществлении инновационной, научно-технической и производственной деятельности в сфере конкурентной борьбы на рынках. В связи с этим важно повышение эффективности охраны ИС

Марианна Витальевна Смирнова — доцент Санкт-Петербургского государственного университета технологии и дизайна, кандидат экономических наук. © М. В. Смирнова, 2014