Управление венчурным капиталом в современном инновационном бизнесе: возможности и перспективы

36 (177) - 2012

СТРАТЕГИЯ РАЗВИТИЯ ЭКОНОМИКИ

УДК 338

управление венчурным капиталом

в современном инновационном бизнесе: возможности и перспективы

В. И. ВАГИЗОВА, доктор экономических наук, профессор кафедры банковского дела E-mail: vagizova@ksfei. ru Университет управления «ТИсБИ»

В статье представлен механизм применения венчурного финансирования инновационных проектов в соответствии с фазами инновационного процесса. Раскрыты показатели эффективности комбинированных инвестиций с участием венчурного капитала. Проанализированы особенности и перспективы развития венчурной инфраструктуры России и Республики Татарстан. Отмечено, что назрела необходимость организовать работу участников венчурного инвестирования в единую систему с конкретными исполнителями в приоритетных научных проектах.

Ключевые слова: венчур, венчурный капитал, инновационная деятельность, фазы инновационного цикла, риски венчурного инвестирования, венчурная инфраструктура.

Ограничения традиционных форм финансирования инновационной активности хозяйствующих субъектов оптимизируются такой инновационной формой, как венчурный капитал. Проведенный анализ этимологии и экономического содержания термина «венчурный капитал» показал его органическую взаимосвязь с финансовым капиталом, структура которого при всей его общей направленности довольно неоднородна. Уже во времена возникновения финансовый капитал включал в себя составные части - банковский и промышленный капиталы. Исторически финансовый капитал при определенных условиях выступал только в денежной форме. Время показало, что специфика этой категории заключается в том, что ее обогащение связано с появлением новых финансовых форм ка-

питала, которые в свою очередь зависят от развития не только банковского и промышленного капиталов, но и других форм и рынков (например, фиктивного капитала и фондового рынка). В настоящее время продолжается трансформация финансового капитала, превращение его в особый вид капитала, вбирающий в себя все виды капитала, в том числе и торговый капитал, формирующийся не только на основе финансовых средств монополий, но и за счет среднего и мелкого капитала.

Финансовый капитал вбирает в себя элементы такого вида капитала, как человеческий капитал, что выражается в предоставлении инвесторами не только денежных средств, но и экономических, организационно-управленческих способностей (управленческих умений, опыта ведения бизнеса и др.). Это происходит в условиях высокой неопределенности и риска потерь денежных средств. Инвестиции человеческого капитала подразумевают под собой вложения здоровья, способностей, знаний, навыков, мотивации человека (инвестора или нанятого им специалиста) в тот или иной инновационный проект. В результате образуется специфический симбиоз финансового и человеческого капитала - венчурный капитал, обеспечивающий эффективное использование инноваций и учитывающий характерные потребности инновационного процесса.

Изначально смысл понятия «венчурный капитал» был тесно связан с этимологическим значением слова «венчур» (англ. «venture»), которое, с одной стороны, означает предприятие, а с другой - риск. Исследование основных теоретико-методологичес-

ких подходов к определению категории капитала, выделение основных его характеристик, рассмотрение видов капитала в их взаимосвязи показало многогранность и сложность понятия «венчурный капитал», что, на взгляд автора, в принципе исключает его общепринятое толкование. На основе проведенного анализа существующих определений понятия «венчурный капитал» представляется возможным выделить два основных подхода: американский и европейский.

Американскую трактовку понятия «венчурный капитал» можно назвать узкой. В США под венчурным капиталом понимается только то, что действует на ранних этапах становления высокотехнологической компании. Национальная Ассоциация венчурного капитала США (NVCA) определила «венчурный капитал» как капитал, обеспеченный профессионалами в данной области, которые оказывают поддержку по линии менеджмента молодым, быстро развивающимся компаниям, имеющим значительный потенциал конкурентоспособного развития. С точки зрения американского экономиста, управляющего «NGC investment» Дж. Нихтер-лейна (J. Nuechterlein), венчурный капитал представляет собой финансирование компании на ранних стадиях, в отличие от приобретения контрольного пакета акций компании или ее диверсификации. Согласно американскому подходу сделки типа MBO/MBI (management buy-out - выкуп внешними управляющими; management buy-in - выкуп внутренними управляющими) в состав венчурного капитала входить не должны. Венчурный капитал понимается как разновидность прямого инвестирования.

Европейская трактовка венчурного капитала является расширенной. В Европе в данное понятие включаются все виды и типы акционерных инвестиций во все этапы развития малых и средних компаний, использующих высокие технологии и не котирующихся на фондовом рынке. В Европе венчурные инвестиции включают нетрадиционные сделки типа выкупа акций с использованием кредитных ресурсов, инвестиции в компании, находящиеся в неудовлетворительном финансовом положении (проблемные компании), и первоначальные публичные размещения ценных бумаг (1РО). Благодаря столь широкому определению, венчурные инвестиции в Европе иногда даже отождествляют с инвестициями частного капитала, которые представляют любые капиталовложения в частные закрытые компании. В США сделки с использованием кредита, инвестиции

в проблемные компании и в 1РО принято относить к сектору невенчурных капиталовложений. Однако утверждения американских специалистов о том, что заинтересованность управляющих венчурными фондами в работе с развитыми компаниями связана лишь со снижением общего риска инвестиций, не совсем корректны. Элемент повышенного риска сохраняется и при работе с развитыми компаниями, поскольку в большинстве случаев она связана с нововведениями организационно-управленческого плана.

В Концепции развития венчурной индустрии в России дается весьма лаконичное определение венчурному капиталу и венчурному инвестированию: венчурный капитал - источник средств для прямого инвестирования в частные предприятия, акции которых не котируются и не продаются на биржах (в обмен на долю в их акционерном капитале).

В глоссарии венчурного предпринимательства, изданном Российской ассоциацией прямого и венчурного инвестирования (РАВИ), это определение дополнено указанием на то, что венчур используется для проведения научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, приобретения новых компаний, увеличения оборотного капитала, улучшения структуры баланса.

В русле данного исследования принято европейское толкование венчурного капитала в силу специфического экономического и политического положения России. Ведь рисковым является инновационное финансирование предприятий, находящихся не только на ранних этапах развития, но и предприятий, функционирующих на стадиях инновационного расширения бизнеса, в процессе реструктуризации, трансформации и диверсификации. Венчурный капитал, с точки зрения автора, это финансово-кредитная форма обеспечения инновационного взаимодействия реального и финансового секторов экономики, представляющая собой совокупность экономических отношений хозяйствующих субъектов по поводу формирования и использования финансовых средств и предпринимательских способностей специализированного инновационного инвестора, направляемых на реализацию инноваций в целях получения высокой прибыли или иного эффекта. На взгляд автора, это определение достаточно точно передает сущность и содержание венчурного капитала.

Анализ показал, что при всем многообразии определений венчурного капитала существует

проблема системного определения и изложения венчурного финансирования инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики. На взгляд автора, изучение сущности и раскрытие содержания венчурного капитала необходимо проводить во взаимосвязи с развитием объектов, по поводу которых возникает венчурное финансирование, а также реализующих его субъектов. Речь идет о специфике инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики, которое обеспечивает зарождение и развитие венчурных отношений.

На рис. 1 представлена схема финансирования инновационного взаимодействия через систему пофазного применения венчурного капитала в инновационных процессах.

Как видно из анализа рис. 1, инновационные процессы зарождаются в креативной фазе фундаментальной науки, активизируются в фазах производства и рынка, трансформируются в фазах утилизации результатов данных процессов в традицию. В идеале результатом деятельности венчурной кампании должно быть изготовление опытного образца (точка В). Именно с этого момента осуществляется стандартный алгоритм инвестиционного

Риск-капитал

95% _

20% _

Фаза 1

Фаза 2 Фаза 3

Фаза 4

Фаза 5

Рис. 1. Возможность пофазного применения венчурной формы финансово-кредитногообеспеченияинновационногоцикла: фаза 1 - креативный поиск; фаза 2 - рационализация и изобретения; фаза 3 - разработки и эксперименты; фаза 4 - реальное нововведение; фаза 5 - распространение и коммерциализация; фаза 6 - потребление инноваций

и функционально-стоимостного анализа и организация серийного производства. Правая кривая показывает, что относительные затраты венчурного капитала в случае массового производства на два порядка превысят аналогичные капиталовложения в фундаментальную науку. Основополагающими принципами венчурного финансирования являются рыночная мобильность и адаптивность; локализация и диверсификация венчурного портфеля; дифференцированность и интегрированность инвестирования.

Анализ зарубежной и отечественной практики венчурного финансирования инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов показал, что реальная норма прибыли всего венчурного портфеля в условиях совершенной конкуренции составляет обычно от 39 до 63 % (при уровне инфляции примерно в 4 %), что существенно превышает эффективность инвестирования в другие сектора экономики. В России этот показатель укладывается в диапазон 17-25 % при более высоком уровне инфляции. Вклад фондов венчурного финансирования в проинвести-рованную компанию в середине XX в. составлял: финансовый менеджмент - 44 %; корпоративная стратегия - 43 %; обмен идеями - 41 %; маркетинг -33 %; обсуждение текущих вопросов - 32 %; подбор управляющего персонала -10 %; другое - 7 %.

Рассмотрим ключевой параметр инновационно-активных стран в зависимости от доли венчурного капитала в экономике страны. Оценочные данные о состоянии венчурного капитала в долях ВВП в различных странах мира составили: США - 1 %; Великобритания - 0,8%; Франция - 0,3 %; ФРГ -0,2 %; Япония - 0,05 %. Ежегодные венчурные инвестиции в России до 2010 г. не превышали 0,02 % от ВВП. Поскольку инновационные проекты и программы представляют собой уникальные, высокорисковые, высокозатратные и долговременные объекты инвестирования, рекомендуется использовать

Фаза 6

Таблица 1

Классификация рисков венчурного капитала по фазам инвестиционного процесса

№ п/п Фаза венчурного финансирования Функциональная принадлежность риска Вид риска

1 Вхождение в капитал инвестируемого предприятия Несовместимость с экономическим, социальным и технологическим укладом Риск непроизведенных инвестиций

Ошибки в стратегии инновационного развития, игнорирование традиций Риск альтернативных возможностей приложения капитала

2 Вхождение в капитал и мониторинг Промышленный, технологический и управленческий риски Риск будущих убытков хозяйствующего субъекта

Несвоевременная оценка превращения инновации в традицию Риск истощения инвестиционных ресурсов

3 Выход из капитала (реализация инвестиций) Финансовый риск, отсутствие согласования интересов участников Риск финансовой несостоятельности венчурных инвестиций

Обновление уклада экономической системы Риск необходимости новых инвестиций и нарушения сроков выхода из капитала

механизмы их смешанного, комбинированного традиционно-инновационного финансирования. При комбинированном традиционно-инновационном финансировании инвестор компенсирует издержки при реализации одного инновационного проекта доходами от предыдущего проекта.

Число инновационных проектов в комбинированной системе должно определяться отношением бюджета инновационной деятельности хозяйствующего субъекта за определенный период времени к средним затратам на один проект. Для оценки эффективности комбинированного способа вложения капитала в инновационные проекты хозяйствующих субъектов в работе предлагается синтетическая формула:

Э = Р Д / 3),

р к ^и р" у '

где Эр - относительный совокупный эффект коммерциализации инновации; Рк - вероятность получения ожидаемой прибыли;

Ди - интегральный доход на всем участке жизненного цикла ^-кривой;

3р - интегральная сумма затрат на всем участке ^-кривой.

На основании данной оценки формируется инновационный пакет, который должен содержать разнообразные по соотношению «риск - доход» инновационные проекты, что необходимо для обеспечения хозяйственной диверсификации и результативности финансово-экономических показателей с учетом степени риска. Понятие риска является непременной составляющей категории «венчурный капитал» и напрямую сопряжено с понятием ожидаемой доходности венчурных инвестиций. Чем больше величина риска, который венчурный инвестор берет на себя

при реализации финансирования инвестиционного проекта или компании, тем больше доходность, на которую он надеется при осуществлении финансирования, и тем больше пакет акций, который венчурный инвестор потребует в качестве обеспечения вложенных в предприятие средств.

Факторами риска могут являться как ранняя стадия развития хозяйствующего субъекта, так и общее состояние развития вида экономической деятельности, региона и состояние экономики страны в целом. Классификация видов риска венчурного капитала представлена в табл. 1.

Рисковая среда инвестиционных вложений венчурного инвестора тесно связана с категорией доходности, воплощая специфику венчурного капитала, выраженную принципом «риск - доход», что, как показано в табл. 2, отличает его от банковского финансирования или финансирования стратегического инвестора.

При осуществлении вложений венчурного инвестора проявляются следующие особенности:

Таблица 2

Отличие венчурного финансирования от других видов финансирования

Источники финансирования Банки Стратегические инвесторы Венчурное финансирование

Инвестиции - + +

в акционерный капитал

Кредиты + - +

Долгосрочные + + +

инвестиции

Рисковый бизнес - - +

Участие инвестора - + +

в управлении фирмой

• во-первых, венчурное финансирование невозможно без принципа «одобренного риска». Это означает, что вкладчики капитала заранее прогнозируют возможность потери средств при высоких рисках финансируемого предприятия в обмен на высокую норму прибыли в случае ее успеха;

• во-вторых, венчурный вид финансирования предполагает долгосрочное инвестирование капитала, при котором вкладчик планирует срок вложения в среднем от 3 до 5 лет, чтобы убедиться в перспективности проекта, и от 5 до 10 лет, чтобы получить прибыль на вложенный капитал;

• в-третьих, рисковое финансирование размещается не как кредит, а в виде паевого взноса в уставный капитал. Вновь учреждаемые хозяйствующие субъекты, как правило, пользуются юридическим статусом партнерств, а вкладчики капитала становятся в них партнерами с ответственностью, ограниченной размерами вклада. В зависимости от доли участия, которая оговаривается при предоставлении денег, рисковые инвесторы имеют право на соответствующее получение будущих прибылей от финансируемого предприятия;

• в-четвертых, венчурный предприниматель в отличие от стратегического партнера редко стремится к собственности контрольного пакета акций компании. Обычно это пакет акций составляет порядка 25-40 %;

• в-пятых, высокая степень личной заинтересованности инвесторов в успехе нового предприятия. Это вытекает как из высокой рискованности проекта, так и из статуса совладельца учреждаемого венчура. Поэтому рисковые инвесторы часто не ограничиваются предоставлением средств, а оказывают различные консультационные, управленческие и прочие услуги. Реализация данных особенностей прослеживается в процессе венчурного финансирования инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов, которое включает несколько этапов (табл. 3). Их количество и продолжительность зависит от того, на какой стадии жизненного цикла инновации будет осуществляться венчурное финансирование.

С каждым этапом венчурного финансирования взаимодействует свой институциональный тип рынка рискового капитала в сфере обращения ценных бумаг.

Таблица 3

Этапы венчурного финансирования инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов

Наименование стадии взаимодействия Содержание этапа венчурного финансирования

Перед стартом Первый этап. Предстартовый капитал -финансирование, необходимое для подготовки технико-экономического обоснования внедрения инноваций. Стартовый капитал - промышленное проектирование инновации и выпуск опытной партии; финансирование, необходимое для начала производства

Финансирование расширения и развития хозяйствующего субъекта Второй этап - представление оборотного капитала для поддержания первоначального роста; отсутствие прибыли. Третий этап - расширение компании, растет объем сбыта, достигнута самоокупаемость. Четвертый этап - переходное финансирование для подготовки компании к реструктуризации в акционерное общество

Выход из капитала хозяйствующего субъекта Традиционное приобретение акций -приобретение прав собственности на новую компанию и перевод ее под свой контроль. Приватизация - возможность скупки акций собственниками или менеджерами компании

Сравнительный анализ системы венчурного финансирования инновационного взаимодействия реального и финансового секторов экономики в разных экономиках позволил систематизировать их специфику, представленную в табл. 4.

В отечественной экономике по перечисленным условиям обеспечения рентабельности венчурного инвестирования существуют недостатки, на которые следует обратить внимание. Российская форма венчурного капитала отличается от классической формы. Так, если европейский венчурный капитал представляет собой в большей степени систему развития капитала, то в отечественной экономике его можно охарактеризовать как реструктуризацию капитала. Наблюдается наличие существенного научно-технического отрыва от среднемирового уровня в ряде секторов. Существенный объем венчурных инвестиций в развитых странах осуществляется на базе крупных промышленных предприятий, которые обладают технологическим, фондовым, техническим, интеллектуальным, финансово-кредитным обеспече-

Таблица 4

Сравнительная характеристика специфики венчурного капитала в США, Европе и России

Показатель США Европа Россия

Инвестируемые хозяйствующие субъекты 26 % - ранняя стадия; 41 % - экспансия; 10 %о - приобретение акций; 22 %о - развитие 23 %о - ранняя стадия; 52,8 %о - экспансия и развитие; 19 %о - приобретение акций; 6 %о - прочие 15 % - ранняя стадия; 85 % - развитие

Специалисты-участники Предприниматели, крупные промышленные предприятия Банкиры, технологи, инженеры, бухгалтеры, аудиторы, консультанты Финансисты, ученые, инженеры

Распространенная форма Финансирование на ранней стадии развития бизнеса Финансирование на поздней стадии развития бизнеса Финансирование на поздней стадии развития бизнеса

Финансово-кредитная система обеспечения Рынок ценных бумаг, банки, IPO Банки Банки

Цель финансирования Технологические инновации Оборотные средства Оборотные средства

Подход Отраслевой По форме приложения капитала По форме приложения капитала

Налогообложение, адаптированное к венчурной индустрии Да Да Нет

Распространенный выход на рынок Биржа (IPO) Биржа (IPO) Trade sale Стратегический партнер

Наличие инфраструктуры для инвестирования в молодые высокотехнологичные инновационные компании Да Да Нет

нием. Именно их трансфертные каналы обеспечивают взаимодействие и согласование рыночных потребностей и инновационных возможностей. Кроме того, превалирующая форма отечественного инвестирования не затрагивает высокотехнологичные виды экономической деятельности, ограничивая образование национальных конкурентных преимуществ.

К числу позитивных факторов развития венчурного инвестирования в отечественной экономике следует отнести:

• наличие проектов, доведенных до стадии коммерческого использования. Причем в ряде случаев запуск подобных проектов требует относительно небольшой доли собственных инвестиций, остальную часть необходимого финансирования могут составить средства на заемной основе;

• наличие существенного числа проектов, обладающих значительным экспортным потенциалом, что во многом облегчает задачу привлечения необходимых финансово-кредитных ресурсов;

• высокая квалификация кадров.

В то же время в современной отечественной экономике присутствуют обстоятельства, ограни-

чивающие развитие венчурного бизнеса в России. Многие из них обусловлены макроэкономическими причинами, а также отсутствием согласования интересов хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики. Кроме того, во многих проектах вопросу выработки стимулов для инвестора не уделяется должного внимания. В основном акценты делаются на технических достоинствах инновации, игнорируя взаимосвязь инновационного процесса с финансово-кредитным обеспечением, не используются в достаточной мере возможности крупных промышленных предприятий для развития инновационных отношений в экономике.

Как показал анализ, венчурная и инновационная индустрия в Республике Татарстан имеет определенную специфику.

Институциональная структура системы венчурного инвестирования в Республике Татарстан, представленная на рис. 2, позволяет выделить как ее объекты (инновационные структуры, нуждающиеся в инвестициях), так и субъекты (потенциальные венчурные инвесторы). К объектам институциональной системы венчурного инвестирования в Республике Татарстан следует отнести вузы, технопарки, бизнес-инкубаторы, индустриальные

Более 50 вузов

7 бизнес-инкубаторов

3 венчурных фонда

ОЭЗ «Алабуга»

14 технопарков

Элементы инновационной и венчурной инфраструтуры РТ

Стабилизационный залогово-страховой фонд РТ

2 индустриальных парка

ГГ-парк

Агентство по развитию предпринимательства РТ

Рис. 2. Элементы

инновационной

и венчурной

инфраструктуры

Республики

Татарстан

Центр производственной контрактации_

Агентство по госзаказу

и геоинновационные индустриальные образования РТ (ЗАО «Инновационно-производственный Технопарк «Идея», Камский технополис, особая экономическая зона «Алабуга» и др.), научно-исследовательские центры, лаборатории, инновационные компании малого и среднего бизнеса. К субъектам системы венчурного инвестирования в Республике Татарстан можно отнести банковские и небанковские кредитные организации РТ, инвестиционные, лизинговые, факторинговые компании, Инвестиционно-венчурный фонд РТ, Фонд содействия развитию венчурных инвестиций в малые предприятия в научно-технической сфере РТ, частных инвесторов. Также неотъемлемой частью системы венчурного инвестирования являются органы государственной и муниципальной власти (Министерство образования и науки РТ, Министерство экономики и промышленности РТ), которые на законодательном уровне обеспечивают развитие государственно-частного партнерства в реализации инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов в региональной экономике.

Деятельность ЗАО «Инновационно-производственный Технопарк «Идея» активно способствует развитию венчурного инвестирования в Республике Татарстан. База данных Технопарка «Идея» содержит более 400 проектов, находящихся на разных стадиях развития. Большая часть проектов находится либо на стадии научно-исследовательских работ (33 %), либо на стадии опытно-конструкторских работ (34 %). Соответственно 18 % проектов располагаются на стадии формализации идеи - проходит рассмотрение идеи технико-коммерческим советом технопарка и экспертным советом, и 15 % проектов технопарка находятся на стадии становления предприятия - это планирование и организация производства продукции и выхода на

рынок. Таким образом, основное поле деятельности технопарка сосредоточено на проведении НИР и ОКР проектов.

Распределение проектов Технопарка «Идея» по сферам деятельности представлено на рис. 3.

Как показывает анализ представленной диаграммы, распределение проектов по сферам деятельности происходит прямо пропорционально степени инновационной привлекательности и приоритетности этой сферы промышленности в республике. Так, основная доля инновационных проектов находится в сферах машиностроения, химии и нефтехимии, нефтегазодобычи. Таким образом, наблюдается определенный дисбаланс распределения проектов в пользу вышеуказанных сфер производства. Он объясняется тем, что хозяйствующие субъекты сфер машиностроения, химии и нефтехимии, нефтегазодобычи являются финансово достаточными и способными к самостоятельному внедрению инноваций, создавая внутренние структуры, ответственные за разработку новых идей. Этот вывод подтверждается статистическими показателями, раскрывающими то, что основная доля финансирования инноваций происходит за счет собственных средств крупных промышленных предприятий. В то же время целью венчурного финансирования инноваций является гармоничное развитие всех секторов региональной экономики, в том числе потребительского рынка, медицины, связи, электроники, 1Т-технологий, биоинженерии -и уже на этой основе получение коммуникативно-синергетических эффектов.

Учитывая специфику венчурного бизнеса, ориентированного на получение большего дохода по сравнению с альтернативными направлениями вложения капитала, необходимо отметить, что венчурному инвестору в определенной степени

- 35

18 16 14 12 10 8 6 4 2 О

1

8

10

11

12

13

Источник: официальный сайт ЗАО «Инновационно-производственный Технопарк «Идея». URL: http://www. tpidea. ru. Рис. 3. Распределение проектов ЗАО «Инновационно-производственный Технопарк «Идея» по сферам деятельности, %: 1 - пищевая промышленность; 2 - медицина; 3 - деревообрабатывающая промышленность; 4 - радиоэлектроника и приборостроение; 5 - энергетика; 6 - информационные технологии; 7 - сельское хозяйство; 8 - нефтегазодобыча; 9 - строительство, стройматериалы; 10 - экология; 11 - химия, нефтехимия; 12 - машиностроение; 13 - другое

безразлично, в какие именно сектора производства инвестировать. Ему важно иметь гарантированный доход и отдачу на свои вложения. В этой связи назревает необходимость согласования и сочетания интересов развития отдельных видов экономической деятельности с интересами получения дохода венчурных инвесторов в будущем.

В этих целях необходимо изучить возможности согласованного инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов экономики, осуществляющих реализацию венчурного капитала в инновационных процессах. Анализ данных процессов в Республике Татарстан показал, что они нуждаются в дальнейшем совершенствовании, которое должно строиться в следующих направлениях:

• создание центра ответственности за управление эффективностью венчурных инвестиций;

• формирование мотивации крупных и малых хозяйствующих субъектов к реализации своих инновационных возможностей;

• финансово-кредитное, институциональное обеспечение инновационного взаимодействия хозяйствующих субъектов реального и финансового секторов региональной экономики;

• инновационное направление региональной науки.

Целесообразным считается создание единого центра по инновациям и трансферту технологий в Республике Татарстан при Академии наук Республики Татарстан, который должен аккумулировать инновационные проекты, готовые к инвестициям.

36 -

Вопросы организации государственно-частного партнерства среди венчурных инвесторов, привлечения частного капитала в инновации могут быть решены путем создания венчурных фондов, образованных за счет государственных и частных средств.

На рис. 4 приведена существующая схема управления объектами венчурного инвестирования в Республике Татарстан. В действующей системе венчурного управления Кабинет министров РТ определяет приоритеты научного развития республики и направляет их в Академию наук РТ, Министерство образования и науки РТ и Министерство экономики и промышленности РТ. На основании данных приоритетов каждое из министерств и Академия наук РТ оказывают содействие в развитии тех или иных проектов соответствующим институтам, лабораториям и технопаркам, с которыми они ведут работу.

В ходе исследования данных направлений развития выявлено, что основная проблема заключается в том, что Казанский научный центр Российской академии наук (КНЦ РАН) дистанцирован от научного сообщества республики, его инновационной направленности. КНЦ РАН существует обособленно, несмотря на богатую информационную, техническую, кафедральную и лабораторную базы. Взаимодействие между технопарками при вузах, НИИ, лабораториями министерств и ведомств, предприятий и организаций Республики Татарстан носит неупорядоченный характер. Этот вывод позволяет подчеркнуть необходимость согласованного взаимодействия финансово-кредитного и институционального обеспечения инновационного развития

Рис. 4. Модель управления объектами венчурного инвестирования в Республике Татарстан

республики. Следует отметить, что Министерство экономики и промышленности РТ и Министерство образования и науки РТ тесно взаимодействуют с инновационными технопарками в рамках своих полномочийпо роду их деятельности. Очевидно, в современных условиях назрела необходимость организовать работу основных участников ве1М)фного инвестирования в единую систему с конкретными исполнителямиисубъектамиответственностиза результаты деятельностив приоритетных научных проектах.

Список литературы

1. Вагизова В. И. Финансово-кредитное обеспечение инновациоиного взаимодействия хозяйствующих субъектов: теория, методология и практика. К^аш>:Изд-во Казан. ун-та,2009.

2. Вестник Банка России. URL: www. cbr. ru.

3. Инвестиционно-венчурный фонд Республики Татарстан (ИВФ РТ). URL: http://ivf. tato. ru.

4. Официальный сайт Инновационно-производственного Технопарка «Идея». URL: http://www. tpidea. ru.

5. Официальный сайт ЗАО «Инновационно-производственный Технопарк «Идея». URL: http://www. tpidea. ru.

6. Российская ассоциация прямого и венчурного инвестирования (РАВИ). URL: http://www. rvca. ru.

7. Российская венчурная компания // Инвестиционные проекты России. URL: http://www. investinginrussia. ru/ rus/ppp/ venture.

8. Российская венчурная ярмарка РАВИ, Российский Венчурный Форум РАВИ. URL: http://www. rvf. ru/rus.

9. Союз инновационно-технологических центров. URL: http://www. unite. ru.

10. Фонштейн Н.М. Венчурное финансирование - теория и практика. М.: АНХ, 1998.

11. Фонштейн Н.М. Трансфер технологий и эф-фективнаяреализацияинноваций.М.: АНХ,1999.