Инвестиции и их роль в экономическом росте

Вестник Омского университета. Серия «Экономика». 2007. № 3. С. 14-16.

© А.А. Полякова, 2007 УДК:336.0

ИНВЕСТИЦИИ И ИХ РОЛЬ В ЭКОНОМИЧЕСКОМ РОСТЕ

А.А. Полякова

Омский государственный университет им. Ф.М. Достоевского

In modem conditions the investments become the most important facility of the ensuring the conditions of the real economic breakout RF, realization structured shift in public facilities, introducing the most latest achievements of the technical progress, improvements quantitative and qualitative factors to economic activity on all level. In this connection this article is dedicated to consideration theoretical basis investments.

В экономике любой страны место и роль инвестиций трудно переоценить. Именно приток инвестиционных ресурсов может обеспечить выход экономической системы на качественно новую ступень своего развития.

В современных условиях инвестиции становятся важнейшим средством обеспечения условий реального экономического прорыва РФ, осуществления структурных сдвигов в народном хозяйстве, внедрения новейших достижений технического прогресса, улучшения количественных и качественных показателей хозяйственной деятельности на всех уровнях. Это обусловливает актуальность темы данной научной работы. Для проведения научного анализа необходимо определить такие понятия, как сбережения и инвестиции.

Свободные денежные средства, остающиеся после оплаты всех обязательных расходов и приобретения необходимых товаров, представляют собой сбережения.

Под инвестициями в рамках данной работы следует понимать совокупность затрат, реализуемых в форме целенаправленного вложения капитала на определенный срок в различные отрасли и сферы экономики, в объекты предпринимательской и других видов деятельности для получения прибыли (дохода) и достижения как индивидуальных целей инвесторов, так и положительного социального эффекта [2].

Для трансформации сбережений в инвестиции необходимо существование на рынке коллективных форм инвестирования, которые объединяют разрозненные мелкие вклады и представляют собой мощный инвестиционный институт.

В настоящий момент на российском рынке представлены следующие организационные формы коллективного инвестирования: паевые инвестиционные фонды (ПИФ), акционерные инвестиционные фонды (АИФ), негосударственные пенсионные фонды, а также общие фонды банковского управления (ОФБУ), страховые компании.

Среди форм коллективного инвестирования, занимающих наибольший удельный вес,

стоит отметить паевые инвестиционные фонды. Все большей популярностью начинают пользоваться ОФБУ. Акционерных инвестиционных фондов существует всего несколько. Что касается негосударственных пенсионных фондов, то законодательство относительно них постоянно меняется, а схема их функционирования в области накопительной части пенсии недостаточно отрегулирована.

Результаты более подробного рассмотрения форм организации коллективного инвестирования удалось представить в схематичном виде (см. таблицу).

В целом по многим параметрам эффективности лидируют ПИФы, а именно: отсутствует двойное налогообложение; наиболее четко прописано законодательство; ПИФам запрещено приобретать рискованные финансовые активы, что повышает их надежность; они могут вкладывать деньги в недвижимость (закрытые); все пайщики закрытого ПИФа, голосовавшие на собрании против существенных изменений правил фонда, вправе потребовать досрочного выкупа всех своих паев.

Необходимо отметить, что принципиально важно вовлекать в инвестиционный процесс всех потенциальных инвесторов (как отечественных, так и зарубежных), включая и тех, кто имеет хотя бы минимальные сбережения, поскольку в массе своей они могут предоставить реформируемой экономике значительные инвестиционные ресурсы.

В связи с этим большое значение имеет рассмотрение индивидуальной стратегии инвестирования на рынке, так как в итоге именно с этими средствами работают вышеописанные коллективные инвесторы.

Индивидуальной стратегии инвестирования присущи такие этапы, как формулирование целей инвестирования, выбор объектов вложения, определение подходов к построению стратегии, оптимизация альтернативных стратегий, выбор стратегии, выбор способа выхода на рынок.

Особенности организационных форм коллективного инвестирования

Организационная форма коллективного инвестирования Особенности функционирования данной организационной формы коллективного инвестирования

Паевые инвестиционные фонды • Могут быть созданы без образования юридического лица; • отсутствует двойное налогообложение; • наиболее четко прописано законодательство; • запрещено приобретать рискованные финансовые инструменты => снижает доходность, увеличивает надежность; • могут вкладывать деньги в недвижимость (закрытые); • функционируют на вторичном рынке; • существуют венчурные ПИФы; • все пайщики закрытого ПИФа, голосовавшие на собрании против существенных изменений правил фонда, вправе потребовать досрочного выкупа всех своих паев; • доход получают путем продажи пая

Акционерные инвестиционные фонды • Являются юридическими лицами в форме ОАО; • обязаны хранить документы в специализированном депозитарии; • недвижимость может входить только в состав активов; • доходы подлежат налогообложению; • запрещено приобретать рискованные финансовые инструменты => снижает доходность, увеличивает надежность; • АИФы несут дополнительные расходы по обеспечению деятельности АО (аппарат, проведение собраний); • функционируют на вторичном рынке, достаточно сложно найти котировку акций любого российского АИФа; • все акционеры, голосовавшие на собрании против существенных изменений правил фонда, вправе потребовать досрочного выкупа всех своих акций, но при этом АИФ может выкупить не более 10 % размещенных акций; • распространено мнение, что АИФ надежнее ПИФа, поскольку акционеры участвуют в управлении фондом, но на практике это не реализуется, так как миноритарные акционеры очень редко принимают участие в собрании акционеров; • доходы в виде дивидендов

Общие фонды банковского управления • Фонд не является юридическим лицом; • инициатива создания ОФБУ принадлежит банку; • объекты доверительного управления намного шире, нежели у ПИФа и АИФа, однако запрещенный актив - недвижимость; • ограничение по объектам инвестирования в ОФБУ - это требование не вкладывать более 15 % активов фонда в ценные бумаги одного эмитента либо группы эмитентов; • в ОФБУ существует прямое вхождение ценными бумагами, а не только денежными средствами, как в ПИФах (за исключением закрытых) и АИФах; • ОФБУ обязаны раскрывать информацию об ежедневном балансе; • почувствовать эффективность и полную отдачу денег можно только в случае вложения их на срок более года, а еще лучше - не менее 5 лет; • могут быть более доходны, но и более рискованны, хотя все может быть отрегулировано в договоре (например, предельно допустимый размер убытков); • нет двойного налогообложения; • выплата дохода одновременно с возвратом всего имущества; • ОФБУ не реже 1 раза в год предоставляет пайщику индивидуальный отчет о работе с его активами

Негосударственные пенсионные фонды • Являются юридическими лицами, имеют собственное имущество, размер которого демонстрирует надежность НПФ; • требования к собственному имуществу: с 2005 г. 30 млн руб., а с 2009 г. 50 млн руб.; • являются существенно менее информационно открытыми субъектами финансового рынка, нежели ПИФы, ОФБУ и др.; • неточное и неполное законодательство. Планируется введение поправок в закон о НПФ касательно обязательного внутреннего контроля, процедуры лицензирования, вознаграждения и необходимых расходов управляющей компании, оплаты услуг специализированного депозитария;

Окончание таблицы

Организационная форма коллективного инвестирования Особенности функционирования данной организационной формы коллективного инвестирования

• по состоянию на 1 января 2007 г. собственное имущество НПФ составило 510 млрд руб. Пенсионные резервы превысили 410 млрд руб. Количество участников 6 300 тыс. человек. Средний размер пенсии по итогам 2006 г. оказался равен размеру базовой пенсии и составил 1 035 руб.

Страховые компании • Создаются в любой организационно-правовой форме; • основную прибыль страховые компании получают за счет инвестиционной деятельности; • страховые резервы не подлежат изъятию в федеральный бюджет и бюджеты иных уровней бюджетной системы РФ; • страховые компании являются активными участниками фондового рынка; • страховой бизнес в России в целом достаточно спокойно перенес события конца лета 1998 г.; • рост стабильности и предсказуемости данного сегмента финансового рынка; • среди ста крупнейших страховщиков практически нет новичков; устойчивой тенденцией развития страхования является рост универсализации

Особое значение имеет тот факт, что согласно законодательству РФ непосредственно работать на рынке ценных бумаг имеют право только профессиональные участники. В связи с этим, если индивидуальный инвестор желает вложить свои средства в ценные бумаги, то под способом выхода на рынок будет пониматься выбор посредника из числа профессиональных участников финансового рынка.

Необходимым в рамках данной работы считается рассмотрение двух факторов, влияющих на экономический рост: уровень развития финансовой системы и инвестиционная активность.

На основе многих исследований (например, Мирового банка), использующих широкий эмпирический материал, доказано, что показатели развития финансовой системы не просто коррелируют с долгосрочными темпами экономического роста, но связь между ними носит устойчивый причинно-следственный характер.

Что же касается инвестиционной активности, то ключевое значение для обеспечения экономического роста приобретают прежде всего факторы динамики инвестиционной активности (т. е. прирост валового накопления основного

капитала), в то время как уровень валового накопления в усредненной оценке не позволяет увидеть четкой взаимосвязи и обусловленности с темпами экономического роста [3].

В заключение следует уделить внимание вариантам выхода из инвестиционного кризиса, одним из которых может стать политика инвестиционной экспансии, где роль государства должна быть активной и может быть реализована в следующих направлениях: расширение потребительского и инвестиционного спроса; создание нормативно-институциональной среды, включая страховые гарантии, льготные кредиты; таможенные, лицензионные и иные льготы в бюджетно-налоговой и денежно-кредитной политике [1].

1. Бузгалин А. Трансформационная экономика России. М., 2006. 530 с.

2. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. Г.П. Подшиваленко. М.: КНОРУС, 2004. 350 с.

3. Маковецкий М.Ю. Инвестиции как ключевой фактор экономического роста // Финансы. 2007. № 2-4.