Пайщиков ударило оттоком

Несмотря на возобновившийся в конце года рост фондовых индексов, в декабре чистый отток средств из открытых ПИФов составил почти 1 млрд руб. Однако даже это не смогло испортить общие результаты за год, по итогам которого фонды дополнительно привлекли 9,6 млрд руб., в 1,6 раза больше, чем годом ранее. Управляющие отмечают, что большинство пайщиков обращают внимание в первую очередь на доходность фондов и ждут возвращения средств инвесторов в первом квартале наступившего года.

По оценке "Ъ" на основе данных Национальной лиги управляющих, чистый отток средств из открытых паевых фондов составил в декабре 2007 года 0,9 млрд руб. Таким образом, ожидаемого перелома осенней тенденции оттока средств частных пайщиков из ПИФов не произошло, несмотря на то что в декабре индекс РТС вырос на 5%. Только фонды под управлением компаний "Тройка Диалог" и "Уралсиб" потеряли более чем по 1 млрд руб., под управлением УК Банка Москвы и "ДВС Инвестментс" — по 220-250 млн руб. Тем не менее по итогам прошедшего года чистый приток в открытые паевые фонды в 1,6 раза превысил результаты предыдущего года: 9,7 млрд руб. против 6 млрд руб.

Хороший результат в 2007 году был обеспечен за счет первых месяцев, что объясняется высокой доходностью ПИФов в предыдущем году — на уровне 50-60%. По словам гендиректора компании "Альфа-капитал" Михаила Хабарова, годовая доходность остается определяющим фактором в действиях пайщиков. Причем управляющие отмечают, что в конце 2006-го и в этом году пайщики активно инвестировали в фонды электроэнергетики, финансового сектора, металлургии, после того как они в течение нескольких месяцев показывали наивысшие результаты среди паевых фондов.

По мнению директора по маркетингу компании "Райффайзен капитал" Александра Бару, большая часть пайщиков остается настроена спекулятивно, а горизонт инвестирования редко составляет больше года. Эти настроения и предопределили массовый вывод средств во втором полугодии 2007 года.

По оценке "Ъ", из паевых фондов, проработавших на рынке больше года, по итогам 2007 года большинство фондов акций показали положительный результат. Однако доходность основной части составила менее 15% годовых. Половина же из них проиграла инфляции. Эти результаты являются, безусловно, разочаровывающими для пайщиков, если учесть, что в проигрыше оказались компании, которые рекламировали доходность за предыдущий период на уровне 50-70% за год или даже более 200% за несколько лет. "Когда пайщики увидели результат в десять раз меньший, то иного решения от них вряд ли можно было ожидать",— констатирует Александр Бару. Активному выводу средств осенью этого года из фондов способствовала и неопределенность на международных финансовых рынках. "Пайщики перекладывались из фондов акций в менее рисковые инструменты, например, краткосрочные депозиты",— поясняет генеральный директор "КИТ Фортис Инвестментс" Владимир Кириллов. Эту же причину указал вице-президент УК "Тройка Диалог" Андрей Звездочкин: "Проблемы на рынке кредитования физических лиц дополнительно увеличили отток средств".

При этом управляющие ожидают возвращения инвесторов в первом квартале этого года. Как отмечает Александр Бару, альтернативы паевым фондам для массового инвестора пока нет. По итогам прошедших лет большинство фондов показало доходность выше, чем у банковских депозитов (ставки по депозитам в Сбербанке не превышают 9%, в коммерческих банках — 11-11,5%). В безусловном выигрыше окажутся компании, чьи фонды показали наивысшую доходность по итогам 2007 года. Результаты более длительного периода пайщики, по мнению управляющих, не будут рассматривать. По словам Андрея Звездочкина, как показал последний год, в моменты, когда рынок начинает расти, часть клиентов просто выводит свои средства из фондов. Однако поскольку такие инвесторы преследуют спекулятивные цели, то уже в начале года они возвращаются. "Оценив, что по итогам года цены паев формально окажутся выше справедливых уровней, держатели подают заявки на выкуп паев, намереваясь вернуться уже после Нового года на более низком уровне",— замечает господин Гуминов.

По оценке главного исполнительного директора Газпромбанка Анатолия Милюкова, 90% новых поступлений от пайщиков приходится на 25% успешных фондов. Так что в этом году на рынке могут появиться и новые фавориты. Однако необходимым залогом этого является наличие у управляющих компаний развитой дистрибуторской сети. Под этим господин Милюков понимает не только широкий охват столиц и регионов, но и число профессиональных консультантов. В этом году наибольший приток средств демонстрировали как раз управляющие компании с развитой дистрибуторской сетью — "Альфа-капитал", УК Банка Москвы, "ОФГ Инвест", "КИТ Фортис Инвестментс". Причем как основанной на агентских сетях банков, так и на своих собственных. В прошлом году в отдельную единицу выделила этот бизнес "Тройка Диалог". Однако в этом случае немаловажную роль играют результаты фондов — чем они выше, тем больше приток инвесторов. Иначе можно также легко лишиться большей части пайщиков. И тогда, по образному выражению Михаила Хабарова, "как во времена банковских кризисов, в каждое отделение будет стоять отдельная очередь вместо одной длинной в головной офис".