"Черкизово" оценили по минимуму

Один из крупнейших российских агрохолдингов — ОАО "Группа 'Черкизово'" вчера закрыло книгу заявок в рамках проведения IPO. Цена одной GDR составила $15,25, что находится вблизи нижней границы диапазона, объявленного накануне размещения. По мнению аналитиков, на результаты IPO повлиял скандальный выход из синдиката андеррайтеров накануне размещения двух компаний и скептическое отношение инвесторов к заявленному "Черкизово" росту собственного бизнеса.

Цена одной GDR "Черкизово" по итогам размещения составила $15,25, что находится вблизи нижней границы диапазона, объявленного накануне IPO ($14,5-20,5). Таким образом, стоимость одной акции компании составила $2287,5, что при заявленном объеме размещения (27,8% уставного капитала с учетом допэмиссии) позволит компании привлечь $251,35 млн. Капитализация группы составит $0,9 млрд.

Вчера в "Черкизово" и "Ренессанс Капитале" (ведущий букраннер выпуска) Ъ заявили, что довольны такими результатами. "В число потенциальных инвесторов вошли практически все ведущие международные фонды и крупные российские управляющие компании. Предложенная цена дала нам уверенность, что в книге будет меньше спекулянтов и больше долгосрочных инвесторов",— уверен руководитель управления по работе на рынках акционерного капитала "Ренессанс Капитала" Антон Черный. По словам источника, близкого к размещению, заложенный потенциал роста стоимости акций в течение "нескольких недель после размещения даст компании миллиардную капитализацию".

Впрочем, аналитики фондового рынка считают, что "Черкизово" и синдикат организаторов IPO были вынуждены снизить оценку компании из-за перетряски в составе синдиката андеррайтеров буквально накануне размещения. Напомним, что незадолго до начала road-show группы из синдиката вышли инвестбанк Morgan Stanley и ИК "Тройка Диалог". При этом в Morgan Stanley сочли оценку компании завышенной — она оценивалась другими организаторами в $0,85-1,5 млрд. "Думаю, что на снижение цены размещения повлияло два фактора. Во-первых, изначально акции компании были оценены очень высоко, и даже без пертурбаций с банками-организаторами стало понятно, что инвесторы не пойдут на такую покупку. Во-вторых, на настроения инвесторов не могли не повлиять неприятности с андеррайтерами",— считает аналитик ИК "Атон" Татьяна Капустина.

Фактически это признают и сами организаторы IPO. "Если бы не было негативного фона вокруг сделки, мы бы разместились по более высокой цене",— соглашаются в "Ренессансе". По информации Ъ, цена размещения могла быть и еще ниже, но практически в последний день акционеры 'Черкизово' приняли решение снизить долю собственных и увеличить долю дополнительных акций. В результате это повысит объем привлеченных в компанию средств. По неофициальной информации, полученные таким образом $154 млн пойдут на "крупное приобретение профильного бизнеса, которое будет сделано уже в ближайшее время".

Впрочем, ряд аналитиков полагают, что стоимость "Черкизово" была занижена по вполне рыночным причинам. "Конечно, на цене размещения компании в какой-то мере сказался скандал с организаторами IPO,— говорит аналитик ОФГ Алексей Кривошапко.— Однако тот факт, что 'Черкизово' разместилось в нижнем ценовом диапазоне, говорит также о том, что инвесторы в целом очень скептически относятся к росту компании в 2006-2007 годах. Заявленные крайне агрессивные планы роста 'Черкизово' намного превышают реальные темпы роста мясного рынка".