Пустите «Систему» в Европу

АФК «Система» с завидным постоянством проявляет инвестиционный интерес к зарубежным активам – теперь, в частности, к национальному итальянскому оператору Telecom Italia.

«Один из способов убедить инвесторов в высокой стоимости компании – не переплачивать ни за какие активы»
СФ № 21/2006

ИСТОРИЯ ВОПРОСА
АФК «Система» основана в 1993 году. На сегодняшний день владеет и управляет активами в быстрорастущих отраслях: телекоммуникации (МТС, МГТС, «Комстар–ОТС»), электроника («Ситроникс», «Микрон»), страхование (у компании сохраняются 3% акций РОСНО), финансы (МБРР), недвижимость («Система-Галс»), медиабизнес («Система Масс-медиа»), розничная торговля («Детский мир»). Основателю «Системы» Владимиру Евтушенкову принадлежит 62,13% акций, 19% обращается на Лондонской фондовой бирже в виде GDR. Выручка за девять месяцев 2006 года составила $7,5 млрд, чистая прибыль – $810,1 млн.

Владелец АФК «Система» Владимир Евтушенков в очередной раз подтвердил свой интерес к национальному итальянскому оператору Telecom Italia. Об этом он заявил агентству Reuters в Милане, куда прибыл в составе делегации, сопровождавшей президента Владимира Путина во время его визита в Италию.

Telecom Italia, контролирующая более 72% рынка фиксированной и 40% рынка мобильной связи, образовалась в 1964 году в результате слияния пяти телефонных компаний. Сегодня оператору также принадлежат телеканалы La7, MTV Italia и производитель электроники Olivetti.

Российский лидер телекома никогда не скрывал, что готовится к зарубежной экспансии. «У нас выбор небольшой: мы либо сами должны становиться глобальными игроками, либо вынужденно станем частью глобальной компании»,– говорит руководитель департамента общественных связей АФК «Система» Ирина Потехина. В списке телекоммуникационных компаний, интерес к которым приписывали «Системе», не один десяток названий – вплоть до Deutsche Telekom.

Интерес к итальянскому оператору АФК «Система» впервые выказала в январе: сообщалось даже о начале переговоров с итальянским холдингом Pirelli, чья дочерняя компания Olimpia является крупнейшим акционером Telecom Italia (18% акций). Ранее Pirelli уже вела переговоры о продаже части доли в Olimpia испанскому телефонному оператору Telefonica, но они ничем не закончились. Известно также, что итальянцы обращалась с аналогичными предложениями к индийской Hinduja и американской инвестиционной компании Blackstone.

Некоторые аналитики связывают желание Pirelli продать свою долю в Telecom Italia с неблестящим финансовым состоянием оператора: в прошлом году объем чистого долга компании (45,6 млрд евро) превысил ее капитализацию (41 млрд евро). Однако партнер ComNews Research Леонид Коник уверен, что как бы то ни было, десятый по величине оператор мира – это чрезвычайно привлекательный объект для инвестора. По оценке аналитика ИК «Антанта капитал» Анны Крыловой, при текущем уровне котировок акций Telecom Italia ее 18-процентный пакет стоит около $9,2 млрд – и, по мнению одного из экспертов, АФК «Система» вполне способна найти такие деньги.

Как считает Анна Крылова, интерес к зарубежным активам «Система» может реализовать не только через покупку долей в зарубежных операторах, но и путем обмена своих менее значительных активов на долю в каком-либо крупном транснациональном операторе. Впрочем, Леонид Коник полагает, что стать акционером иностранного оператора у «Системы» не получится: «В Европу ее не пустит политика, а в Азиатский регион – конкуренты».