Система мер снижения рисков профессиональных участников рынка ценных бумаг

3. Федоров А.В. Анализ финансовых рынков и торговля финансовыми активами: пособие по курсу / А.В. Федоров.—3-еизд.—СПб.: Питер, 2007.

In the article author suggests new method of making the decision whether to invest in securities based on the relative shares price change velocity indicator.

Получено 11.01.09

УДК 336.763:005.334

Е.А. Федорова, д-р экон. наук, проф., зав. кафедрой, (4872) 35-20-77, eaf@tsu.tula.ru, (Россия, Тула, ТулГУ),

И.Ю. Козловская, начальник отдела, 8-920-753-55-54, oks@srkregion.com,

СИСТЕМА МЕР СНИЖЕНИЯ РИСКОВ ПРОФЕССИОНАЛЬНЫХ УЧАСТНИКОВ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

Приведена классификация рисков профессиональных участников рынка ценных бумаг по отношению к основным источникам риска. Отдельно рассмотрена классификациярисков для Регистраторов.

Ключевые слова: классификация, компенсационные инструменты,

Регистратор, регистраторская деятельность, риск, рынок ценных бумаг.

В процессе осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг неизбежно возникают различные риски, которые можно классифицировать по отношению к основным источникам рисков.

Классическое определение риска базируется на классическом отклонении от среднего. Каждая ситуация, не совпадающая со средней по какому-либо кругу вопросов, несет риск отклонения от нее. Уровень риска до некоторой степени можно уменьшить посредством ряда мер.

Под рисками, связанными с осуществлением профессиональной деятельности (рисками профессиональной деятельности), понимается вероятность наступления событий, приводящих к неисполнению (ненадлежащему исполнению) профессиональным участником своих обязательств, связанных с осуществлением профессиональной деятельности, а под их реализацией — фактическое наступление таких событий.

Система мер снижения рисков — это комплекс предпринимаемых профессиональным участником мер, направленных на снижение рисков профессиональной деятельности, а также на покрытие убытков от их реализации.

Создание профессиональным участником системы мер снижения рисков, связанных с осуществлением профессиональной деятельности, включает следующие этапы:

- выявление рисков, связанных с осуществлением профессиональной деятельности, установление источников и причин реализации рисков;

- оценка величины возможных убытков от реализации рисков профессиональной деятельности;

- разработка и внедрение комплекса мер, препятствующих реализации рисков профессиональной деятельности;

- формирование компенсационных инструментов, предназначенных для покрытия возможных убытков от реализации рисков профессиональной деятельности.

При оценке рисков профессиональной деятельности рекомендуется исходить из суммарной величины возможных убытков от реализации рисков профессиональной деятельности, а также средней величины возможных убытков в расчете на одну операцию.

Под внедрением комплекса мер, препятствующих реализации рисков профессиональной деятельности, понимается включение в документы, регламентирующие деятельность профессионального участника, процедур, содержащих механизмы (способы) снижения рисков профессиональной деятельности, а также осуществление контроля за их практическим применением.

В состав компенсационных инструментов включаются: страхование профессиональным участником рисков профессиональной деятельности, участие профессионального участника в компенсационных фондах, членство в обществах взаимного страхования (ОВС) и иные, не запрещенные законодательством Российской Федерации, формы компенсаций убытков инвесторов.

В данной статье рассмотрим систему мер снижения рисков на примере одного из участников рынка ценных бумаг — Регистратора.

Регистратор — профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий деятельность по ведению реестра на основании договора с эмитентом и имеющий лицензию на право осуществления данного вида деятельности.

Право осуществления деятельности по ведению реестра имеют только юридические лица (эмитент или Регистратор на основании поручения эмитента), отвечающие требованиям и условиям, установленным законодательством Российской Федерации и нормативными правовыми актами Российской Федерации. Осуществление деятельности по ведению реестра не допускает ее совмещения с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Под рисками регистраторской деятельности понимается вероятность наступления событий, приводящих к неисполнению (ненадлежащему исполнению) Регистратором своих обязательств, связанных с осуществлением регистраторской деятельности:

- утрате (необеспечению сохранности) данных, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг;

- неисполнению (ненадлежащему исполнению, исполнению ненадлежащих) поручений зарегистрированных лиц;

- необеспечению (ненадлежащему обеспечению) прав владельцев ценных бумаг, зарегистрированных в системе ведения реестра владельцев именных ценных бумаг;

- неправомерному предоставлению информации о зарегистрированных лицах и совершаемых ими операциях, иной конфиденциальной информации.

Риски регистраторской деятельности можно разделить на две группы.

I. Риски регистраторской деятельности, источники которых находятся внутри Регистратора:

Технологические риски, причиной реализации которых является неэффективность или неадекватность применяемых Регистратором технологий:

- установленного порядка функционирования структурных подразделений Регистратора, а также порядка действий сотрудников Регистратора, связанных с совершением операций в реестре;

- установленного порядка взаимодействия между структурными подразделениями, сотрудниками Регистратора;

- установленного порядка применения технических средств оборудования, используемого при совершении операций в реестре.

Управленческие риски, причиной реализации которых является неэффективность сформированной Регистратором системы организации и управления:

- организационной структуры, устанавливающей состав, подчиненность, взаимосвязи структурных подразделений и должностных лиц Регистратора;

- распределения должностных обязанностей и полномочий между структурными подразделениями (должностными лицами) Регистратора;

- конфигурации используемого Регистратором оборудования и технических средств.

Служебные риски, причинами реализации которых являются ненадлежащие действия сотрудников Регистратора:

- неисполнение (ненадлежащее исполнение) сотрудниками своих служебных обязанностей вследствие недостаточной квалификации или служебной халатности;

- совершение сотрудниками действий, не входящих в область их компетенции (превышение служебных полномочий);

- совершение сотрудниками непреднамеренных ошибок в процессе совершения операций;

- мошеннические действия персонала.

Технические риски, причиной реализации которых является ненадлежащее функционирование используемого оборудования:

- неисполнение оборудованием возложенных на него функций из-за отказов и нарушений в работе;

- самопроизвольные сбои в работе оборудования, включая сбои вычислительной техники и программного обеспечения, приводящие к несанкционированным изменениям данных, составляющих систему ведения реестра владельцев именных ценных бумаг.

II. Риски регистраторской деятельности, источники которых находятся вне Регистратора:

Риски внешних лиц, причинами реализации которых являются ненадлежащие действия внешних по отношению к Регистратору лиц (зарегистрированных лиц, контрагентов и прочих внешних лиц):

- неисполнение (ненадлежащее исполнение) внешними лицами своих обязательств перед Регистратором;

- совершение внешними лицами непреднамеренных ошибок при исполнении своих обязательств перед Регистратором;

- совершение внешними лицами умышленных действий с целью причинения ущерба Регистратору, зарегистрированным лицам, а также эмитентам, ведение реестров которых осуществляется Регистратором.

Коммуникационные риски, причинами реализации которых являются различного рода нарушения, возникающие при взаимодействии Регистратора с внешними лицами:

- изменение, искажение получаемой (передаваемой) информации и документов;

- утрата, порча получаемой (передаваемой) информации и документов.

Форс-мажорные риски, причинами реализации которых являются

непредотвратимые события природного, техногенного и социального характера:

- стихийные бедствия, природные катаклизмы;

- техногенные катастрофы, аварии, поражения компьютерными вирусами;

- массовые беспорядки, забастовки, эпидемии, военные действия и т. п.

Данная классификация рисков, конечно, не охватывает все возможные источники реализации рисков и не является единственно возможной.

При реализации рисков регистраторской деятельности могут возникнуть следующие последствия:

- убытки (материальный ущерб);

- потеря деловой репутации (моральный ущерб);

- приостановление или прекращение деятельности.

Анализируя вышесказанное, можно утверждать, что меры по снижению рисков регистраторской деятельности на рынке ценных бумаг заключаются во внутреннем контроле; внешнем контроле и создании документов, регулирующих деятельность Регистратора как профессионального участника рынка ценных бумаг.

Внутренний контроль подразумевает своевременное выявление рисков, сопутствующих деятельности Регистратора как профессионального участника и управления ими; контроля за соблюдением подразделениями и сотрудниками Регистратора при исполнении их служебных обязанностей; действующего законодательства, нормативных актов, внутренних документов Регистратора и норм профессиональной этики; контроля за способами предотвращения и исправления нарушений и ошибок, допущенных в результате осуществления профессиональной деятельности; реализации идеологии внутреннего контроля в используемых технологиях и повседневной практике деятельности сотрудников Регистратора.

Внутренний контроль функционально можно разделить по следующим направлениям:

- надзор, основной задачей которого является следить за соответствием деятельности Регистратора требованиям законодательства РФ о ценных бумагах и защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг, а также внутренним документам Регистратора, правил и практики деятельности Регистратора и его сотрудников;

- управление рисками (риск-менеджмент), в задачи которого входит выявление рисков, присущих регистраторской деятельности, их классификация по степени влияния на эффективность работы; сбор и анализ статистики сбоев в работе технических систем с целью выявления «узких» мест их функционирования; информирование руководства о возможности появления или возникновении серьезных ошибок и/или разногласий, обнаруженных в процессе деятельности; выработка рекомендаций по устранению выявленных недостатков и нарушений в деятельности Регистратора;

- операционный контроль, задачами которого является контроль за организацией внутреннего документооборота, соблюдением правил деятельности всех подразделений Регистратора, своевременным и точном исполнением документов внутреннего учета, ведения учетных регистров, отражения операций с ценными бумагами в системе внутреннего учета, сохранностью первичной документации, недопущением конфликта интересов; проведение проверок деятельности подразделений Регистратора (как в регулярном порядке, так и по поступлении жалоб и запросов от зарегистрированных лиц, регулирующих органов); прием жалоб и запросов от зарегистрированных лиц, контроль за их рассмотрением.

Внешний контроль за соблюдением стандартов профессиональной деятельности осуществляет Федеральная комиссия по финансовым рынкам в соответствии с нормативными актами ФКЦБ/ФСФР России и действующего законодательства.

Основой риск-менеджмента профессионального участника является совокупность документов Регистратора, которые описывают способы, позволяющие предотвращать или минимизировать как имеющиеся, так и возможные риски.

К документам, определяющим систему мер снижения рисков, относятся документы, содержащие описание созданной профессиональным участником системы мер снижения рисков, связанных с осуществлением профессиональной деятельности, а также документы, подтверждающие наличие у профессионального участника сформированных компенсационных инструментов, предназначенных для покрытия возможных убытков от реализации рисков профессиональной деятельности.

К документам, содержащим сведения о сформированных компенсационных инструментах, относятся документы, подтверждающие наличие у Регистратора финансовых источников для покрытия возможных убытков от реализации рисков регистраторской деятельности:

- собственных средств Регистратора (собственный капитал, сформированные в этих целях резервные фонды);

- гарантий и поручительств, выданных сторонними организациями;

- средств страховых и гарантийных фондов, обществ взаимного страхования, в которых принимает участие Регистратор;

- страхового обеспечения по заключенным Регистратором договорам страхования рисков регистраторской деятельности.

Необходимо также создать подразделение или назначить сотрудника, ответственного за управление рисками регистраторской деятельности, к основным функциям которых отнести регулярное проведение мероприятий, направленных на повышение эффективности созданной Регистратором системы мер снижения рисков регистраторской деятельности, в том числе:

- анализ текущей и планируемой деятельности Регистратора с целью выявления новых рисков регистраторской деятельности, установление источников и причин их реализации, оценка последствий реализации выявленных рисков;

- контроль над практическим применением Регистратором комплекса мер, препятствующих реализации рисков регистраторской деятельности;

- мониторинг событий, способных привести к реализации рисков регистраторской деятельности, анализ эффективности применяемых Регистратором способов снижения рисков;

- расследование случаев реализации рисков регистраторской деятельности, установление причин несрабатывания применяемых Регистратором способов снижения рисков;

- оценка эффективности сформированных Регистратором компенсационных инструментов, применяемых при покрытии убытков в случае реализации рисков регистраторской деятельности;

- разработка предложений по повышению эффективности системы мер снижения рисков регистраторской деятельности.

E.A. Fedorova, I.Y. Kozlovskaya

System of Measures Decreasing Risks Incurred by Professional Securities Market Participants

This article contains classification of risks incurred by professional securities market participants, in terms of major sources of such risks. Also, the article provides another classification of risks for Registrars.

Получено 11.01.09

УДК 658: 005.332.4.336.3

Е.А. Федорова, д-р экон. наук, проф., зав. кафедрой, (4872) 35-20-77, eaf@tsu.tula.ru, (Россия, Тула, ТулГУ),

Е.В. Озерова, магистрант,

ОЦЕНКА КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТИ ОТРАСЛЕВОЙ ГРУППЫ ПРЕДПРИЯТИЙ

Разработан научно-методический подход к формированию оценки конкурентоспособности промышленного предприятия, что позволило выявить наиболее сильные или слабые позиции предприятия относительно основных конкурентов и сформировать ему стратегиюуправления конкурентоспособностью.

Ключевые слова: оценка конкурентоспособности предприятия, оценка

финансово-экономического положения предприятия, метод профилей, целлюлознобумажная промышленность.

Конкурентоспособность предприятия во многом зависит от устойчивости его внутреннего развития, эффективности производственной деятельности, возможности быстрого реагирования на изменения внешней среды и определяется по отношению к конкретной группе предприятий, формирующих сегмент рынка.

Сегодня каждое предприятие строит свою собственную линию взаимоотношений с государством, поставщиками сырья, контактной аудиторией, разрабатывает собственную маркетинговую стратегию, проводит по-