Премия за вечность

Премия за вечность

Стоит ли частным инвесторам покупать бессрочные облигации

Бессрочные, или, как их еще называют, «вечные», облигации для частного инвестора — вовсе не пожизненная рента, как можно подумать из их названия, а довольно сложный и рискованный финансовый инструмент.

Этой осенью две крупнейшие российские госмонополии — РЖД и «Газпром» — разместили крупные выпуски своих «вечных» (бессрочных) облигаций, что привлекло дополнительное внимание к этому довольно экзотичному для России финансовому инструменту. Особенно со стороны инвесторов, мечтающих купить себе пожизненную ренту, твердо гарантирующую определенный уровень дохода, причем желательно в иностранной валюте.

На первый взгляд именно бессрочные облигации являются идеальным инструментом для решения данной задачи. Это инструмент с заранее оговоренной доходностью (она может быть как фиксированной, так и плавающей, привязанной к рыночному уровню процентных ставок), то есть по ним регулярно производятся купонные выплаты, что обеспечивает постоянный устойчивый доход. А срок их жизни не ограничен. Получается, что доходы будут начисляться вечно — не только себе пожизненная рента, но и наследникам. Однако не все так просто.

Условно-досрочно

Начнем с того, что, как правило, такие облигации вовсе не «вечные». Да, в условиях выпуска не обозначен срок погашения, и эмитент вправе его не проводить никогда. И на рынке есть бумаги, срок обращения которых уже превышает сто лет: в масштабах длительности человеческой жизни их вполне можно считать вечными.

Но это скорее исключение, нежели правило. На практике в условиях эмиссии обычно записано право эмитента на принудительный выкуп бумаг по номиналу (колл-опцион) с некоторой периодичностью. Период от размещения до первого колл-опциона или между колл-опционами обычно составляет десять лет для развитых рынков и пять лет для emerging markets.

С точки зрения инвесторов, конечно, это означает отсутствие «вечного» источника ренты. С другой стороны, наличие подобного механизма сокращает реальный срок инвестирования и несколько снижает риски, позволяет более четко оценить доходность вложений: прогнозы на сто лет вперед пока еще никто не научился делать. Кроме того, в условиях эмиссии прописывается механизм пересчета купонного дохода в случае, если эмитент не воспользуется своим правом досрочного выкупа бумаг — как правило, он выгоден для инвесторов.

Сроки колл-опционов определяют реальную срочность таких бондов, так как неиспользование колл-опционов, как правило, приводит к дальнейшему удорожанию заимствования, отмечают в пресс-службе ВТБ. Соответственно, срок колл-опциона — это реальный срок, на который эмитент первоначально планирует занять средства.

Братья меньшие

Еще одна важная особенность «вечных» бондов — как правило, это субординированный долг, то есть «младший» долг по отношению к обычным облигациям. А это означает меньшую защиту инвестора: в случае сложностей у компании с владельцами субордов расплатятся в предпоследнюю очередь, в худшем положении с этой точки зрения будут только акционеры.

Более того, компания-эмитент, если у нее возникнут сложности, вправе вообще отказаться от выплаты купона по «вечным» бондам или даже вовсе списать этот долг, обнулив стоимость бумаг. «Инвестиции в такие облигации связаны с повышенным риском, поскольку при определенных условиях или даже без условий эмитенты имеют право приостанавливать купонные выплаты, также возможно списание долга для покрытия убытков,— говорит генеральный директор "Универ Капитал" Асхат Сагдиев.— Эти особенности принципиально отличают субординированные облигации от классических, старших выпусков, по которым эмитенты обязаны выплачивать основную сумму долга и проценты, в противном случае наступает дефолт».

При этом в плане рисков отказа от выплат купонов или списания долга существуют большие отличия между банковскими и небанковскими «вечными» облигациями. В банках, как правило, условия невыплат обуславливаются неким перечнем условий, главное из которых — падение капитала ниже некоторого критического уровня, для нефинансовых компаний такие ковенанты отсутствуют.

Управляющий активами «БКС Мир инвестиций» Андрей Русецкий считает, что «вечные» облигации нефинансовых организаций лучше подходят для инвестора с длинными горизонтами (рантье). «Общий принцип "вечных" субординированных банковских облигаций — пропуск выплат по купонам или полное списание в случае нарушения ковенант,— рассуждает он.— Для корпоративных облигаций ковенанты носят иной характер, более комфортный. С этой точки зрения банковские субординированные бумаги более рискованны».

Ни взять, ни сдать

Еще одна проблема — купить «вечные» бонды не так просто. Во-первых, есть законодательные ограничения на их приобретение. Согласно нормам российского права, субординированные облигации, выпущенные после 28 декабря 2018 года, могут покупать исключительно квалифицированные инвесторы.

При этом банковские «вечные» субординированные бонды могут приобретаться как юридическими, так и физическими лицами, имеющими статус квалифицированного инвестора, в то время как «вечные» бонды корпоративных небанковских эмитентов — только юрлицами-квалинвесторами.

Конечно, при желании статус квалифицированного инвестора получить не суперсложно: достаточно, например, иметь солидные сбережения, получить соответствующее образование или иметь опыт работы на рынке.

Но кроме «качественных» ограничений есть еще и «количественные». Так, если говорить о бумагах, размещаемых в России, по закону сейчас номиналы бумаг регулируются законодательством: для банковских «вечных» субордов он не может быть ниже 10 млн руб., для небанковских такого ограничения нет.

Для российских валютных бумаг, размещаемых за рубежом, номинал облигаций обычно составляет $1 тыс. или €1 тыс., но на бирже они продаются только крупными лотами, по 200 бумаг, то есть минимальная сумма инвестиций — $200 тыс. И это также бумаги исключительно для квалифицированных инвесторов, однако, как отмечает Андрей Русецкий, по европейскому законодательству получить статус квалинвестора частному лицу крайне сложно: очень жесткие требования при покупке в европейской юрисдикции. Кроме того, при размещениях обычно малы лимиты на российских инвесторов, заявку могут попросту не удовлетворить, так что частные инвесторы имеют довольно мало шансов приобрести бумаги по наиболее выгодной цене на первичном рынке.

Вечные облигации эмитентов РФ

Эмитент
Композитный рейтинг/ Рейтинг АКРА
Ранг выплат
Рег. номер
Купон (%)
Цена
Текущая доходность (%)
Дата колл-опциона
Доходность к коллу (%)
Дата выпуска
Валютные
Альфа-банк
NR
Мл. суборд.
XS1513741311
8
102,634
7,80%
02.03.2022
5,8
03.11.2016
Банк «Восточный Экспресс»
NR
Суборд.
XS0973219495
10
33,036
30,30%
-
30,2
29.11.2013
ВТБ
NR
Суборд.
XS0810596832
9,5
108,502
8,80%
12.06.2022
5,1
06.08.2012
МКБ
NR
Мл. суборд.
XS1601094755
8,875
93,61
9,50%
11.10.2022
12,6
10.05.2017
Совкомбанк
NR
Мл. суборд.
XS2113968148
7,75
98,171
7,90%
05.06.2025
8,2
06.02.2020
«Тинькофф»
NR
Мл. суборд.
XS1631338495
9,25
104,699
8,80%
9/15/2022
6,5
15.06.2017
ХКБ
NR
Мл. суборд.
XS2075963293
8,8
92,274
9,50%
02.07.2025
11,1
07.11.2019
Рублевые
РЖД
#N/A N/A
Суборд.
RU000A101TT2
6,55
98,345
6,70%
6/26/2025
7,1
6/26/2020
РЖД
#N/A N/A
Беззалоговые облигации
RU000A101Y18
7,3
99,645
7,30%
7/25/2025
7,5
7/31/2020
Альфа-банк
BBB-(RU)
Суборд.
RU000A100GW5
11,75
113,375
10,40%
9/19/2024
7,9
6/27/2019
МКБ
BB-(RU)
Суборд.
RU000A0ZZE87
12
105,875
11,30%
1/16/2024
10
7/24/2018
Россельхозбанк
#N/A N/A
Суборд.
RU000A0JWV63
14,25
127,3
11,20%
9/23/2026
8,5
10.05.2016
Газпромбанк
#N/A N/A
Суборд.
RU000A0ZZFZ4
8
90
8,90%
02.02.2024
12,2
08.10.2018
Россельхозбанк
B-(RU)
Суборд.
RU000A0ZZ4T1
9
105,9
8,50%
04.12.2028
8,1
4/25/2018
Россельхозбанк
B-(RU)
Суборд.
RU000A0ZZ505
9
105,39
8,50%
4/13/2028
8,2
4/26/2018
Россельхозбанк
#N/A N/A
Суборд.
RU000A0JWMZ1
14,5
100
14,50%
07.03.2026
15
7/15/2016
Россельхозбанк
#N/A N/A
Суборд.
RU000A0JWN22
14,5
78,05
18,60%
07.06.2026
22,5
7/18/2016

Данные по текущим ценам — на 10.11.2020.

Источник: АО «Финам».

Разумеется, теоретически можно скинуться с друзьями и знакомыми, купить один лот на вторичном биржевом рынке, а потом разделить его пропорционально вложенным средствам, заключив сделки напрямую, минуя биржу. Но, по мнению Андрея Русецкого, в таком случае не особо понятно, что потом дальше делать с этими облигациями, стандартный лот — от 200 бумаг, продать меньший объем крайне тяжело и цена будет сильно ниже биржевой. Так что вложения будут практически абсолютно неликвидными.

Вместе с тем есть и хорошие новости. На Московской бирже обращается некоторое количество «старых», эмитированных до 2019 года выпусков облигаций. Например, рублевые бонды Россельхозбанка или валютные — банка ВТБ. Они доступны инвесторам, не имеющим статус квалифицированных, и продаются небольшими лотами, минимальный объем — от одной бумаги номиналом 1 тыс. руб., или $1 тыс., или €1 тыс.

Ликвидность бессрочных облигаций очень низкая, спреды значительно шире, чем по обычным облигациям, купить и продать лот небольшого объема очень сложно, за исключением старых локальных (рублевых) банковских выпусков, где были установлены небольшие номиналы, говорит Асхат Сагдиев. Номинальная стоимость бессрочных евробондов составляет $100–200 тыс., участие в первичных размещениях для мелких инвесторов практически недоступно. В связи с этим обычному инвестору с небольшой суммой денег очень сложно приобрести бессрочные облигации по приемлемой цене.

Награда за смелость

Разумеется, все описанные сложности и риски не способствуют популярности «вечных» облигаций. Но у них есть одно качество, способное перевесить все эти мелкие неприятности,— высокая доходность.

Купонная доходность для тех же банковских бумаг вполне может составлять 8% годовых в валюте и измеряться двузначными цифрами для рублевых бондов, гораздо выше, чем по обычным облигациям, не говоря уже о депозитах.

Конечно, торгуются такие бумаги выше номинала, но и доходность к погашению (точнее, к колл-опциону) у них тоже весьма высокая — это, по сути, и есть плата за риск.

«Вы можете купить валютную облигацию надежного российского эмитента, например "Норникеля", и получить доходность менее 2%, скорее даже ближе к 1,5%,— говорит аналитик "Финама" Алексей Ковалев.— А если взять валютную бессрочную банковскую бумагу, например ВТБ, доходность в валюте будет на уровне 5%. Почувствуйте разницу».

Российские бесконечные облигации на международных рынках

Название компании
Цена (%)PX_LAST
Доходность к ближайшему опциону (%)CUR_MKT_CAP
Валюта
Купон (%)
Следующий купон
Регулярность купона
ДюрацияNET_DEBT
Международный рейтинг
ИндустрияEBITDA CAGR 10-13
Страна
Дата ближайшего колл-опциона
Уровень долга
Минимальный лот
MOODY
FITCH
SP
GAZPROM PJSC (GAZ FN)
101,68
4,2
USD
4,6
26.01.2021
Полугодовой
4,5
BB+
BB
Oil&Gas
RU
26.10.2025
Subordinated
200 000
GAZPROM PJSC (GAZ FN)
100,49
3,8
EUR
3,9
26.01.2021
Годовой
4,8
BB+
BB
Oil&Gas
RU
25.10.2025
Subordinated
100 000
VTB BANK (VTB EURASIA)
109,15
4,8
USD
9,5
06.12.2020
Полугодовой
1,9
NR
Banks
RU
06.12.2022
Jr Subordinated
200 000
TINKOFF CREDI (TCS FINAN
105,52
6,1
USD
9,3
15.12.2020
Квартальный
1,7
B-
Banks
RU
15.09.2022
Subordinated
200 000
ALFA BANK (ALFA BOND)
103,62
4,9
USD
8,0
03.02.2021
Квартальный
1,2
B2u
B
Banks
RU
03.02.2022
Subordinated
200 000
CREDIT BANK OF MOSCOW (C
94,85
11,8
USD
8,9
10.02.2021
Квартальный
1,8
Caa2u
B-
Banks
RU
10.11.2022
Jr Subordinated
200 000
HCFB LLC(EURASIA CAP SA)
94,25
10,5
USD
8,8
07.02.2021
Квартальный
3,5
B-
Banks
RU
07.02.2025
Jr Subordinated
200 000
SOVCOMBANK (SOVCOM CAPT)
99,41
7,9
USD
7,8
06.02.2021
Квартальный
3,8
B
Banks
RU
06.05.2025
Jr Subordinated
200 000
ALFA BANK (ALFA BOND)
101,75
6,2
USD
7,0
30.01.2021
Квартальный
2,3
B2
B
Banks
RU
30.04.2023
Subordinated
200 000
SOVCOMBANK (SOVCOM CAPT)
99,45
7,9
USD
7,8
06.02.2021
Квартальный
3,8
B
Banks
RU
06.05.2025
Jr Subordinated
200 000
CREDIT BANK OF MOSCOW (C
94,83
11,8
USD
8,9
10.02.2021
Квартальный
1,8
Caa2u
B-
Banks
RU
10.11.2022
Jr Subordinated
200 000

Источник: «БКС Мир инвестиций». Данные на 11.10.2020.

Размеры спредов между «вечными» бондами и длинными облигациями эмитентов аналогичного качества зависят от качества эмитента и условий конкретных выпусков «вечных» бондов, а также от рынка размещения (облигации или еврооблигации). В общем случае для наиболее надежных эмитентов, имеющих незапятнанную историю выпуска облигаций, премия за «вечность» составляет в пределах 2–3% годовых в рублях и растет по мере снижения кредитного качества эмитента, подсчитали в ВТБ.

У British Petroleum есть облигации с рейтингом А, а есть суборды с рейтингом на две ступени ниже, которые торгуются с премией 220 базисных пунктов (б. п.) к обычным бумагам, приводит пример Андрей Русецкий.

В силу большого номинала ликвидность в банковских субординированных инструментах несколько ограниченна, однако за счет повышенной доходности при отсутствии дополнительных рисков эти инструменты набирают все большую популярность, прежде всего среди частных инвесторов, отмечают в ВТБ.

Что почем

Если говорить о конкретных бумагах, то, по мнению Алексея Ковалева, весьма привлекательными для частных инвесторов выглядят банковские бессрочные облигации. Инвестиционная идея при этом может быть следующей. Сейчас ставки находятся на исторических минимумах, и рынки не ждут повышения базовой долларовой ставки вплоть до 2023 года. В результате у эмитентов открываются широкие возможности для рефинансирования своей задолженности по более низким ставкам. Особенно это касается бумаг, размещенных несколько лет назад — тогда, когда ставки были на локальных максимумах.

Имеет смысл обратить внимание на те «вечные» бумаги российских банков, ближайшие колл-опционы по которым запланированы до конца 2022 года. Речь идет о выпусках Альфа-банка, ВТБ, МКБ и «Тинькофф». В условиях близких к нулю процентных ставок купоны по этим бумагам выглядят сильно завышенными, и велика вероятность, что эмитенты предпочтут заменить имеющиеся евробонды на более дешевые для обслуживания выпуски, отозвав их по первому же колл-опциону. Отметим, что в случае неотзыва бумаги держатель премируется высокой текущей доходностью (определяемой как отношение купонных платежей в течение ближайших 12 месяцев к текущей рыночной цене выпуска). По этому показателю бессрочные бумаги являются лидерами во всем евробондовом сегменте.

Отдельно Алексей Ковалев выделяет бессрочный выпуск ВТБ, который не просто торгуется на Мосбирже с минимальным лотом $1 тыс., но и весьма ликвиден. Хотя доходность к первому колл-опциону этого выпуска (декабрь 2022 года) уже достигла своих доковидных значений (чуть ниже 5%), значительный потенциал для ценового роста сохраняется с точки зрения его кредитного спреда к двухлетним американским казначейским обязательствам: в середине января 2020 года он был около 330 б. п., сейчас — 460 б. п. Иными словами, инвестор может получить не только купонную доходность сильно выше ставок по банковским депозитам, но и заработать на потенциальной переоценке еврооблигаций.

«Из небанковских бумаг интересно выглядит недавно размещенный бессрочник "Газпрома" в евро,— добавляет эксперт.— Сейчас его доходность опережает ближайшего конкурента в сегменте номинированных в евро бумаг с российским риском примерно на 100 б. п., что видится довольно щедрой премией к рынку, которая, не исключено, будет в той или иной мере выкуплена в ближайшей перспективе. И это не говоря еще о том, что этот выпуск торгуется с доходностью 3,9%».

Андрей Русецкий советует обратить внимание на старшие выпуски облигаций иностранных эмитентов, причем качества ниже инвестиционного, поскольку у бумаг с инвестиционным рейтингом (ВВВ– и выше) долларовая доходность едва ли будет сильно больше 3% годовых. «У бондов неинвестиционного уровня гораздо больше доходности, после кризиса там еще не сузились спреды, и там можно получить 5–7% годовых в долларах,— поясняет он.— Но надо внимательно следить за качеством эмитентов. Самые лучшие с точки зрения соотношения "доходность—риски", с моей точки зрения,— бумаги с уровнем BB и ВВ+». В качестве примеров он приводит мексиканские, турецкие и бразильские нефинансовые компании.

Вместе с тем все эксперты советуют при вложениях в «вечные» бонды проявлять осторожность, поскольку это все-таки инструменты с повышенным риском.

«Для розничных инвесторов с небольшими суммами денег лучше в целом воздерживаться от покупки субординированных бумаг,— считает Андрей Русецкий.— Субординированные выпуски должны составлять максимум 5–10% от совокупного портфеля. С точки зрения управления рисками все деньги вкладывать сюда нельзя». По его мнению, лучшая стратегия работы с «вечными» бондами для розничных инвесторов с небольшой суммой — не рентная, а спекулятивная: купить бумагу, подождать переоценки пару месяцев и продать.

«Вечные» облигации можно рекомендовать к покупке только инвесторам, склонным к риску, в качестве спекулятивной идеи в периоды волатильного рынка, если есть уверенность в развороте падающего тренда и только в небольшой, не более 5–10%, доле от общего портфеля, считает Асхат Сагдиев, при этом следует выбирать надежных эмитентов.

Вечные бонды международных компаний

Название компании
Цена (%)PX_LAST
Доходность к ближайшему опциону (%)CUR_MKT_CAP
Валюта
Купон (%)
Следующий купон
Регулярность купона
ДюрацияNET_DEBT
Международный рейтинг
ИндустрияEBITDA CAGR 10-13
Страна
Дата ближайшего колл-опциона
Уровень долга
Минимальный лот
MOODY
FITCH
SP
ACCOR SA
99,48
4,5
EUR
4,4
30.04.2021
Годовой
3,2
BB
B+
Lodging
FR
30.01.2024
Jr Subordinated
100 000
ACCOR SA
90,82
5,1
EUR
2,6
30.04.2021
Годовой
4,0
BB
B+
Lodging
FR
30.01.2025
Jr Subordinated
100 000
ARYZTA AG
79,75
4,1
CHF
3,4
28.10.2021
Годовой
0,2
Food
CH
28.01.2021
Jr Subordinated
5 000
AT&T INC
98,72
3,2
EUR
2,9
01.05.2021
Годовой
4,0
Ba1
BBB
BB+
Telecommunications
US
02.03.2025
Jr Subordinated
100 000
BLOSSOM JOY LTD
100,48
3,0
USD
3,1
21.04.2021
Полугодовой
4,6
Baa1
Food
CN
21.07.2025
Subordinated
200 000
BLUESTAR FIN HOLDINGS
100,72
3,6
USD
3,9
24.12.2020
Полугодовой
2,5
Baa3
BBB
Chemicals
CN
24.06.2023
Subordinated
200 000
BLUESTAR FIN HOLDINGS
100,72
3,6
USD
3,9
24.12.2020
Полугодовой
2,5
Baa3
BBB
Chemicals
CN
24.06.2023
Subordinated
200 000
BP CAPITAL MARKETS PLC
106,38
2,9
USD
4,4
22.03.2021
Полугодовой
4,2
A3
BBB+
BBB
Oil&Gas
GB
22.06.2025
Subordinated
1 000
BP CAPITAL MARKETS PLC
105,41
2,2
EUR
3,3
22.06.2021
Годовой
5,0
A3
BBB+
BBB
Oil&Gas
GB
22.03.2026
Jr Subordinated
100 000
BP CAPITAL MARKETS PLC
106,43
2,8
EUR
3,6
22.06.2021
Годовой
7,3
A3
BBB+
BBB
Oil&Gas
GB
22.03.2029
Jr Subordinated
100 000
BP CAPITAL MARKETS PLC
105,86
3,2
GBP
4,3
22.06.2021
Годовой
5,6
A3
BBB+
BBB
Oil&Gas
GB
22.03.2027
Subordinated
100 000
BP CAPITAL MARKETS PLC
109,00
3,7
USD
4,9
22.12.2020
Полугодовой
7,6
A3
BBB+
BBB
Oil&Gas
GB
22.03.2030
Subordinated
1 000
CHINALCO CAPITAL HOLDING
103,12
3,2
USD
4,1
11.03.2021
Полугодовой
3,6
BBB+
Mining
CN
11.09.2024
Sr Unsecured
200 000
CMHI FINANCE BVI CO LTD
100,98
3,1
USD
3,5
09.04.2021
Полугодовой
2,8
Baa2
Commercial Services
CN
09.10.2023
Subordinated
200 000
CMHI FINANCE BVI CO LTD
101,69
3,5
USD
3,9
09.04.2021
Полугодовой
4,5
Baa2
Commercial Services
CN
09.10.2025
Subordinated
200 000
CNAC HK FINBRIDGE CO LTD
99,89
3,4
USD
3,4
22.03.2021
Полугодовой
2,7
Baa3
BBB
Chemicals
CN
22.09.2023
Subordinated
200 000
CSN ISLANDS XII
95,30
7,3
USD
7,0
23.12.2020
Квартальный
13,7
B2
B+
B-
Iron/Steel
BR
23.12.2020
Sr Unsecured
100 000
DIANJIAN HAIYU LTD
100,70
3,3
USD
3,5
29.03.2021
Полугодовой
4,5
BBB
Engineering&Construction
CN
29.09.2025
Sr Unsecured
200 000
DP WORLD SALAAM
108,64
4,0
USD
6,0
01.01.2021
Полугодовой
4,2
Ba2
BB
Commercial Services
AE
01.10.2025
Jr Subordinated
200 000
DUKE ENERGY CORP
107,79
2,7
USD
4,9
16.03.2021
Полугодовой
3,5
Baa3
WD
BBB
Electric
US
16.09.2024
Jr Subordinated
1 000
ELECTRICITE DE FRANCE SA
102,61
3,1
EUR
3,4
15.09.2021
Годовой
8,3
Baa3
BBB
BB-
Electric
FR
15.06.2030
Jr Subordinated
200 000
ELECTRICITE DE FRANCE SA
107,08
2,1
EUR
4,0
04.10.2021
Годовой
3,7
Baa3
BBB
BB-
Electric
FR
04.07.2024
Jr Subordinated
100 000
ELECTRICITE DE FRANCE SA
111,63
3,5
GBP
6,0
29.01.2021
Полугодовой
4,5
Baa3
BBB
BB-
Electric
FR
29.01.2026
Jr Subordinated
100 000
ELECTRICITE DE FRANCE SA
105,72
2,6
USD
5,3
29.01.2021
Полугодовой
2,1
Baa3
BBB
BB-
Electric
FR
29.01.2023
Jr Subordinated
100 000
ELECTRICITE DE FRANCE SA
101,79
2,6
EUR
2,9
15.03.2021
Годовой
5,6
Baa3
BBB(EXP)
BB-
Electric
FR
15.12.2026
Jr Subordinated
200 000
ELECTRICITE DE FRANCE SA
107,50
3,1
USD
5,6
22.01.2021
Полугодовой
2,9
Baa3
BBB
BB-
Electric
FR
22.01.2024
Jr Subordinated
100 000
ENEL SPA
102,21
1,9
EUR
2,3
10.03.2021
Годовой
5,9
Ba1
BBB
BBB-
Electric
IT
10.12.2026
Jr Subordinated
100 000
ENERGY TRANSFER OPERATNG
89,00
8,9
USD
7,1
15.11.2020
Полугодовой
6,6
Ba2
BB
BB
Pipelines
US
15.05.2030
Jr Subordinated
1 000
ENI SPA
102,38
2,1
EUR
2,6
13.01.2021
Годовой
4,7
Baa3
BBB
BBB
Oil&Gas
IT
13.10.2025
Subordinated
100 000
ENI SPA
102,49
3,0
EUR
3,4
13.10.2021
Годовой
7,6
Baa3
BBB
BBB
Oil&Gas
IT
13.07.2029
Jr Subordinated
100 000
EUROFINS SCIENTIFIC SE
103,10
2,6
EUR
3,3
13.11.2021
Годовой
4,7
Ba2
Healthcare-Services
LU
13.11.2025
Jr Subordinated
100 000
FINNAIR OYJ
102,91
9,0
EUR
10,3
03.09.2021
Годовой
2,5
Airlines
FI
03.06.2023
Jr Subordinated
100 000
GENERAL ELECTRIC CO
88,24
84,7
USD
5,0
15.12.2020
Полугодовой
0,2
Baa3
BB+
BBB-
Miscellaneous Manufacturing
US
21.01.2021
Jr Subordinated
1 000
GENERAL MOTORS FINL CO
100,25
5,7
USD
5,8
30.03.2021
Полугодовой
5,7
Ba2
BB
BB+
Auto Manufacturers
US
30.09.2027
Jr Subordinated
1 000
GENERAL MOTORS FINL CO
102,44
6,1
USD
6,5
30.03.2021
Полугодовой
6,3
Ba2
BB
BB+
Auto Manufacturers
US
30.09.2028
Jr Subordinated
1 000
GRUPO BIMBO SAB DE CV
107,35
2,8
USD
6,0
17.01.2021
Полугодовой
2,3
Ba1
BB+
BB+
Food
MX
17.04.2023
Jr Subordinated
200 000
HERO
100,78
1,9
CHF
2,1
27.10.2021
Годовой
2,9
Food
CH
27.10.2023
Sr Subordinated
5 000
IBERDROLA INTL BV
102,44
1,4
EUR
1,9
28.04.2021
Годовой
5,0
BBB(EXP)
BBB-
Electric
ES
28.01.2026
Jr Subordinated
100 000
IBERDROLA INTL BV
102,70
1,9
EUR
2,3
28.04.2021
Годовой
7,6
BBB(EXP)
BBB-
Electric
ES
28.01.2029
Jr Subordinated
100 000
IBERDROLA INTL BV
109,02
1,1
EUR
3,3
12.02.2021
Годовой
4,0
Baa3
BBB
BBB-
Electric
ES
12.11.2024
Jr Subordinated
100 000
J SAINSBURY PLC
101,25
1,1
GBP
2,9
30.01.2021
Полугодовой
0,7
Food
GB
30.07.2021
Jr Subordinated
100 000
JOLLIBEE WORLDWIDE PTE L
93,45
5,7
USD
3,9
23.01.2021
Полугодовой
3,8
Retail
PH
23.01.2025
Sr Unsecured
200 000
KLM ROYAL D. AIR
85,00
42,0
CHF
5,8
15.05.2021
Годовой
0,5
Airlines
NL
15.05.2021
Subordinated
5 000
LAFARGEHOLCIM HELVETIA
105,00
1,9
CHF
3,5
07.03.2021
Годовой
3,1
Ba1
BB+
Building Materials
CH
07.12.2023
Jr Subordinated
5 000
LENOVO PERPETUAL SECURIT
101,23
4,4
USD
5,4
16.03.2021
Полугодовой
1,3
Computers
CN
16.03.2022
Jr Subordinated
200 000
LI & FUNG LTD
74,04
7,1
USD
5,3
03.05.2021
Полугодовой
14,4
Ba2
BB+
Distribution/Wholesale
HK
03.11.2021
Subordinated
200 000
MPLX LP
90,10
12,0
USD
6,9
15.02.2021
Полугодовой
2,1
BB+
BB+
Pipelines
US
15.02.2023
Jr Subordinated
1 000
NETWORK I2I LTD
102,26
5,0
USD
5,7
15.04.2021
Полугодовой
3,8
BB
BB
Telecommunications
IN
15.01.2025
Subordinated
200 000
OMV AG
102,04
2,1
EUR
2,5
01.09.2021
Годовой
5,2
Baa2
BBB
Oil&Gas
AT
01.06.2026
Jr Subordinated
100 000
ORANGE SA
101,70
1,5
EUR
1,8
15.10.2021
Годовой
7,2
Baa3
BBB-
BBB-
Telecommunications
FR
15.07.2028
Jr Subordinated
100 000
ORANGE SA
110,18
1,4
GBP
5,8
01.04.2021
Годовой
2,2
Baa3
BBB-
BBB-
Telecommunications
FR
01.04.2023
Jr Subordinated
100 000
ORANGE SA
106,02
0,9
GBP
5,9
07.02.2021
Годовой
1,2
Baa3
BBB-
BBB-
Telecommunications
FR
07.02.2022
Jr Subordinated
100 000
PETROLEOS MEXICANOS
79,25
8,4
USD
6,6
28.12.2020
Квартальный
12,1
Ba2
BB-
BBB
Oil&Gas
MX
10.12.2020
Sr Unsecured
10 000
PLAINS ALL AMERICAN PIPE
68,10
28,0
USD
6,1
15.11.2020
Полугодовой
1,8
Ba3
BB
BB
Pipelines
US
15.11.2022
Jr Subordinated
1 000
REPSOL INTL FINANCE
105,79
3,4
EUR
4,2
11.12.2020
Годовой
6,9
Ba1
BB+
BB+
Oil&Gas
ES
11.09.2028
Jr Subordinated
100 000
SAN MIGUEL CORP
99,99
5,5
USD
5,5
29.01.2021
Полугодовой
4,1
Holding Companies-Divers
PH
29.07.2025
Sr Unsecured
200 000
SIEGFRIED HOLDING AG
101,27
0,8
CHF
2,1
26.10.2021
Годовой
1,0
Pharmaceuticals
CH
26.10.2021
Subordinated
5 000
SMC GLOBAL POWER HLDGS
96,07
6,6
USD
5,7
21.01.2021
Полугодовой
4,5
Electric
PH
21.01.2026
Sr Unsecured
200 000
SOFTBANK GROUP CORP
99,15
7,0
USD
6,9
19.01.2021
Полугодовой
5,3
B2u
B+
Telecommunications
JP
19.07.2027
Subordinated
200 000
SSE PLC
104,49
2,8
GBP
3,7
14.04.2021
Годовой
5,0
Baa3
BB+u
BBB-
Electric
GB
14.01.2026
Jr Subordinated
100 000
SUDZUCKER INT FINANCE
80,82
3,2
EUR
2,6
31.12.2020
Квартальный
0,1
B2
WD
B+
Food
DE
30.12.2020
Jr Subordinated
1 000
TELEFONICA EUROPE BV
111,75
2,2
EUR
5,9
31.03.2021
Годовой
3,1
Ba2
BB+
BB+
Telecommunications
ES
31.03.2024
Jr Subordinated
100 000
TENNET HOLDING BV
102,55
1,8
EUR
2,4
22.10.2021
Годовой
4,5
Baa3
BB+
Electric
NL
22.07.2025
Subordinated
100 000
TOTAL SE
100,84
1,9
EUR
2,0
04.09.2021
Годовой
8,8
A2
Au
A-
Oil&Gas
FR
04.06.2030
Subordinated
100 000
TRAFIGURA GROUP PTE LTD
94,75
11,1
USD
6,9
22.03.2021
Полугодовой
1,3
Oil&Gas
NL
22.12.2021
Subordinated
200 000
UPL CORP LTD
96,90
6,0
USD
5,3
27.11.2020
Полугодовой
3,9
Ba2
BB
Chemicals
IN
27.02.2025
Subordinated
200 000
VEOLIA ENVIRONNEMENT SA
99,55
2,6
EUR
2,5
20.04.2021
Годовой
7,5
Baa3
BB+
BB+
Water
FR
20.01.2029
Jr Subordinated
100 000
VOLKSWAGEN INTL FIN NV
103,37
3,1
EUR
3,5
20.03.2021
Годовой
8,0
Baa2
BBB-u
BBB-
Auto Manufacturers
DE
20.03.2030
Jr Subordinated
1 000
VOLKSWAGEN INTL FIN NV
105,22
3,2
EUR
3,9
17.06.2021
Годовой
7,4
Baa2
BBB-u
BBB-
Auto Manufacturers
DE
17.06.2029
Jr Subordinated
100 000
VOLKSWAGEN INTL FIN NV
110,47
3,1
EUR
4,6
27.06.2021
Годовой
6,5
Baa2
BBB-u
BBB-
Auto Manufacturers
DE
27.06.2028
Jr Subordinated
100 000

Источник: «БКС Мир инвестиций». Данные на 11.11.2020.