Основатели группы МДМ разошлись по интересам

Создатели группы МДМ Андрей Мельниченко и Сергей Попов поделили активы. Господин Мельниченко получил 100% акций МХК "Еврохим", его партнер — 90% акций МДМ-банка. Еще 10% акций банка получил его топ-менеджер Мартин Андерссон. Разница в стоимости активов составляет почти $800 млн, которые Андрею Мельниченко пришлось доплатить деньгами. Единственным общим делом господ Мельниченко и Попова осталась угольная СУЭК. Но и здесь, как выяснилось вчера, есть миноритарный партнер — гендиректор Владимир Рашевский.

Обмен с доплатой

Вчера представители Андрея Мельниченко и Сергея Попова распространили от их лица сообщение. В нем описана схема раздела активов, ранее входивших в группу МДМ (упразднена в апреле 2004 года). Партнеры договорились обменяться долями в МДМ-банке и МХК "Еврохим", которыми владели на паритетных началах. На прошлой неделе они оформили получение господином Мельниченко 100% акций "Еврохима", а Сергеем Поповым — 90% акций МДМ-банка. Еще 10% его акций приобрел член комитета по стратегии банка Мартин Андерссон.

Сумму и структуру сделки стороны не раскрывают. Однако близкий к ним источник Ъ утверждает, что в сделке участвовал значительный объем живых денег. Впрямую оплачивал Андрею Мельниченко свою долю в банке господин Андерссон. Скорее всего, пришлось доплатить и самому господину Мельниченко.

Управляющий директор департамента инвестпроектов и внешних отношений Росбанка Антон Пак отмечает, что, учитывая значительный объем корпоративного бизнеса МДМ-банка, его стоимость может быть оценена примерно в трехкратный собственный капитал. По международной отчетности банка, его собственный капитал на конец сентября составлял около $1 млрд. Таким образом, 50% акций МДМ-банка стоили около $1,5 млрд. "Еврохим" явно дороже. Две недели назад представители компании обнародовали ее оценку, сделанную UBS,— €3,5 млрд (около $4,6 млрд). Отраслевые аналитики сочли эту цифру вполне адекватной (см. Ъ от 7 декабря). Таким образом, объем доплаты должен был составить около $800 млн.

Несложившаяся империя

Андрей Мельниченко был одним из основателей МДМ-банка в 1993 году. Сергей Попов в 1996 году выступил одним из учредителей группы МДМ, а в январе 2003 года приобрел 50% акций банка у господина Мельниченко. Но еще более двух лет назад стало понятно, что многопрофильный холдинг у партнеров не выстраивается. В апреле 2004 года упразднили группу МДМ, каждый из ее бизнесов стал развиваться самостоятельно. Один из них, Трубную металлургическую компанию, господа Попов и Мельниченко продали третьему партнеру по этому бизнесу Дмитрию Пумпянскому этой осенью (см. Ъ от 16 октября). Тогда многие отраслевые эксперты говорили, что следом будут проданы и остальные активы. Однако господа Мельниченко и Попов предпочли сначала перераспределить бизнес между собой.

По данным журнала "Деньги", на 1 октября 2006 года МДМ-банк занимает седьмое место в России по размеру собственного капитала (25,4 млрд руб.) и 12-е место по сумме чистых активов (178,3 млрд руб.).

ОАО "МХК 'Еврохим'" — крупнейший в РФ производитель минудобрений (6 млн т в 2005 году). Продажи в 2005 году — $1,891 млрд, EBITDA — $561 млн, чистая прибыль — $330 млн.

Сергей Попов в разговоре с Ъ подчеркнул, что реализовал три успешных промышленных проекта — "Еврохим", СУЭК и ТМК. "Я также принимал непосредственное участие в разработке новой стратегии МДМ-банка,— пояснил господин Попов.— После успешной работы с промышленными компаниями, мне кажется, что банк может стать очередным успешным проектом". Отраслевые эксперты также считают, что в основе разделения активов лежит в первую очередь изменение состава акционеров МДМ-банка. "Еврохим" же вошел в сделку, чтобы она не полностью оплачивалась деньгами. Но в оценке причин выхода господина Мельниченко из банка аналитики расходятся.

Ряд собеседников Ъ предполагают, что это сделано для привлечения нового стратегического инвестора. Господа Мельниченко и Попов давно начали наводить порядок в своих банковских активах. За последние три года владелец петербургской Восточно-Европейской финансовой корпорации (ВЕФК) Александр Гительсон приобрел четыре банка, входивших в группу МДМ,— Выборг-банк, Инкасбанк, Уральский трастовый банк и "МДМ-банк Санкт-Петербург". В ноябре стало известно о покупке ВЕФК контрольного пакета акций ЗАО "МДМ-банк Урал".

"Иностранные инвесторы скептически воспринимали бы ситуацию, когда у банка два хозяина на паритетных началах,— говорит аналитик ИК 'Финам' Ольга Беленькая.— 10% акций у господина Андерссона уже можно считать стратегической инвестицией. Вполне возможно, что он поможет повысить привлекательность банка для западных инвесторов". Той же цели, по ее мнению, может служить недавний приход на пост главы правления банка Мишеля Перирена из Raiffeisenbank. Среди зарубежных банков, которые могут купить МДМ-банк, аналитик ИК "Ренессанс Капитал" Дмитрий Поляков называет британский HSBC или австрийский ERSTE, который активен в Восточной Европе, но пока не проявил себя в странах СНГ.

Впрочем, есть и другая точка зрения. "Возможно, акционеры не сошлись во взглядах на будущее банковской организации и предпочли разделить активы,— считает гендиректор ЦЭА 'Интерфакс' Михаил Матовников.— Если 'Еврохим' озвучил планы по выходу на IPO, то МДМ-банк ни разу не сообщал об этом публично". То, что причиной раздела активов стало несогласие партнеров в отношении судьбы МДМ-банка, Ъ подтвердил и источник, близкий к его акционерам.

Миноритарный расклад

В самом банке говорят, что "тема IPO существует в долгосрочной перспективе". Мишель Перирен относится к изменениям в составе владельцев банка вполне оптимистически. "С точки зрения возможности управления банком стратегия станет проще и понятнее,— говорит он.— Нам, как менеджерам, дана возможность развивать банк, согласовывая действия с единственным акционером, что гораздо удобнее".

Возможность продажи банка господин Перирен не комментирует, однако он подтвердил, что могут появиться новые миноритарии из числа западных инвесторов. "После проведенной в ноябре оценки деятельности банка мы получили предложение от IFC об участии его в капитале МДМ-банка,— пояснил вчера Ъ Мишель Перирен.— Размер пакета с участием IFC пока не определен, речь будет идти о 3-5% от капитала". А господин Попов уточнил Ъ, что одной из его задач будет "управление структурой акционерного капитала банка".

В "Еврохиме" уверяют, что изменение структуры акционеров никак не скажется на текущей работе компании и ее планах (гендиректор МХК Дмитрий Стрежнев подробно рассказывал о них в интервью Ъ 27 ноября). Однако и у нее в 2007 году могут появиться новые совладельцы — весной может быть принято решение об IPO "Еврохима".

Последним совместным активом Сергея Попова и Андрея Мельниченко осталась Сибирская угольная энергетическая компания (СУЭК). По данным источников Ъ, они оба не захотели выходить из этого бизнеса. Однако вчера стало известно, что и в СУЭК у господ Попова и Мельниченко есть миноритарный партнер — гендиректор компании Владимир Рашевский. Его доля не раскрывается, однако, по данным источников Ъ, она "менее 10%". Возможно, господин Рашевский воспользовался утвержденной осенью опционной программой, которая предусматривает возможность получения 1-1,5% акций СУЭК. По словам аналитика Владимира Попова из "Антанты-Капитал", СУЭК оценивается в $6 млрд. Таким образом, сделка могла обойтись Владимиру Рашевскому в $60-90 млн.