Переход от частного к общему

Одним из ключевых моментов создания и успешного функционирования центрального депозитария на базе Национального расчетного депозитария (НРД) стал перевод активов в новую структуру. Основная их часть была переведена в НРД всего за месяц. Участники рынка отмечают в основном временные трудности перевода средств из реестров. Вместе с тем подписанное акционерное соглашение позволит участникам рынкам оказывать влияние на управление центральным депозитарием.

Реестры — для акционеров, депозитарии — для инвесторов

Исторически российский рынок ценных бумаг развивался таким образом, что реестродержатели (или регистраторы) появились раньше, чем депозитарии, и первоначальный учет активов осуществлялся на лицевых счетах, открытых в реестрах акционеров. Депозитарии также имели возможность учитывать активы инвесторов, предлагая дополнительные сервисы, в первую очередь расчетные, которые отсутствовали у реестродержателя. По словам руководителя управления учета бизнес-операций "Альфа-капитал" Елены Родиной, "раньше учет ценных бумаг осуществлялся в разных депозитариях и реестрах, что требовало постоянного отслеживания мест хранения при учете и расчетах с контрагентами". В результате при необходимости предварительного перевода бумаг в другое место хранения возникали дополнительные затраты по сделке, задержки в сроках.

Одним из существенных отличий между регистраторами и депозитариями был принципиально разный подход к построению тарифной модели. Хранение активов на лицевых счетах реестродержателей было бесплатным, но операции по счетам стоили довольно дорого. Вместе с тем тарифная модель депозитариев предполагала плату за хранение, но плата за проведение операций была меньше. Как отмечает заместитель гендиректора "Рай, Ман энд Гор секьюритиз" Виталий Сырин, "для тех, кто хранил ценные бумаги в реестре, процедура перерегистрации была дорогой, трудозатратной и занимала много времени". Дорого — из-за тарифов реестродержателя, которые он устанавливал сам, сложно — из-за наличия у каждого реестродержателя своего документооборота (как правило, только бумажного). "Особенностями того периода также являлись отсутствие договорных отношений между реестродержателями и зарегистрированными лицами, множественность реестродержателей с разными тарифами и условиями обслуживания. Таким образом, регистраторы оказывались более выгодными для инвесторов, которые редко меняли структуру своего портфеля. Депозитарии предоставляли возможность оперативно управлять своим портфелем в зависимости от конъюнктуры рынка.

НРД, как и любое иное зарегистрированное в реестре акционеров лицо, имел лицевой счет в каждом реестре акционеров, при этом между реестродержателями и зарегистрированными лицами не было заключено никаких договорных отношений. Зарегистрированное лицо, передающее ценные бумаги, подавало в одностороннем порядке передаточное распоряжение реестродержателю и ожидало ответа три-пять дней в зависимости от результата. При этом принимающая сторона вообще могла быть не в курсе того, что на ее лицевой счет поступили какие-либо активы.

Таким образом, в России сложилась крайне запутанная система хранения ценных бумаг. В частности, неоднозначным оставался ответ на вопрос, кто дает финальное подтверждение прав собственности. Все время возникали разночтения, регистратор или депозитарий, какова роль, например, расчетного депозитария биржи в смене собственника. В результате иностранные инвесторы предпочитали отказываться от инвестирования в Россию, нежели разбираться с российской системой учета.

С появлением закона о центральном депозитарии многое упростилось. Все сконцентрировано в одном месте. Централизация, в свою очередь, снижает любые операционные риски, возможность недобросовестного поведения того или иного участника учетной системы, удешевляет расчеты из-за эффекта масштаба, ускоряет трансакции, потому что все автоматизировано, ускоряет процесс обмена информацией. Центральный депозитарий снимает риски защиты прав собственности. Теперь финальные права подтверждает центральный депозитарий, он несет всю ответственность, и это прописано законом.

Концентрация активов в центральном депозитарии повысила эффективность работы с ними, соглашаются участники рынка. За счет наделения особыми полномочиями и обязательствами центрального депозитария в соответствии с законом о нем повысилась надежность хранения (теперь исключены многие схемы мошенничества с ценными бумагами) и соблюдения прав акционеров. Впрочем, участники рынка отмечают и риски централизованного хранения активов. В частности, Виталий Сырин указывает, что "при серьезной технической проблеме на стороне НРД возникнет перерыв или сбой в работе всех его клиентов. Это, безусловно, критично, поскольку существует риск не исполнить вовремя обязательства, закрепленные в условиях договоров клиентов центрального депозитария, что, в свою очередь, может повлечь репутационные и финансовые потери".

ЦД — для всего рынка

Процесс подготовки НРД к работе в рамках закона "О центральном депозитарии" начался еще до присвоения НРД статуса центрального депозитария. Основной задачей по обеспечению исполнения НРД функций центрального депозитария стала организация массового перевода активов из реестров в центральный депозитарий в течение марта 2013 года (транзитный период) и открытие (переквалификация) счетов номинального держателя центрального депозитария в реестрах. При этом необходимо было обеспечить минимизацию создания проблем (технических, материальных) всем участникам рынка при переходе на новую модель.

По времени перевод активов проходил следующим образом. 14 марта произошла переквалификация первого счета на Московской бирже. К 16 апреля, то есть через месяц после начала, был переквалифицирован 1161 счет. Задержка произошла со счетами "Газпрома" (см. интервью с Эдди Астаниным). Но уже 2 сентября в реестре акционеров "Газпрома" счет НРД переквалифицирован в лицевой счет номинального держателя центрального депозитария (НДЦД). Тогда же началась переквалификация счетов номинального держателя в счета НДЦД в реестрах паев. Всего на настоящий момент открыто или переквалифицировано более 1360 счетов НДЦД. При этом если на начало марта объем активов в НРД оценивался в 13 трлн руб., то к 31 марта он вырос до 17 трлн руб., а к 29 сентября составлял уже 20,4 трлн руб.

Как отмечают участники рынка, наиболее востребованные схемы расчетов между контрагентами (например, поставка против платежа) проходили через расчетные депозитарии при биржах (ДКК, НРД). Поэтому большое количество ценных бумаг хранилось там уже давно и перевод в центральный депозитарий не вызвал существенных проблем. По словам Виталия Сырина, "для тех, кто держал ценные бумаги в реестре акционеров, проблемы заключались лишь в повышении тарифов держателями реестров, которые хотели компенсировать свои потери в связи с переходом клиентов в центральный депозитарий". Как отмечает Елена Родина, перевод ценных бумаг доверительного управления НПФ, находящихся на хранении в разных депозитариях, был достаточно трудоемким. "Сначала через соответствующие специализированные депозитарии были открыты счета депо в НРД, после чего бумаги переводились со старого счета на новый путем подачи отдельных поручений на каждую бумагу по каждому счету",— поясняет госпожа Родина. Участники рынка отмечают и определенные сложности при организации перевода и обновлении договорной базы, поскольку было непросто получить консультации и узнать, на какой стадии находится обработка документов из-за невозможности оперативно связаться с сотрудниками НРД по причине их высокой загруженности.

Вместе с тем участники рынка считают, что благодаря появлению центрального депозитария и упрощению инфраструктуры со временем доверие к российскому рынку ценных бумаг, надежности хранения активов со стороны инвесторов будет только возрастать. Этому должно способствовать и подписание акционерного соглашения с внесением изменений в устав и иные внутренние документы НРД. Оно закрепило право пользователей на управление НРД и обеспечило баланс интересов мажоритарного и миноритарных акционеров. В соответствии с акционерным соглашением ежегодно до пяти крупных пользователей услуг НРД могут стать его акционерами и получить права на участие в управлении. В скором времени к российским акционерам могут присоединиться и их зарубежные коллеги (см. интервью с Эдди Астаниным). Широкое представительство участников рынка ценных бумаг в акционерном капитале НРД (по принципу "один участник — одна акция") дает возможность пользователям услуг участвовать в определении его продуктовой линейки и тарифной модели, то есть контролировать стоимостные и качественные характеристики сервисов.

Основные изменения, связанные с вступлением в силу закона "О центральном депозитарии"

Возможность открытия счета иностранного номинального держателя иностранным центральным депозитариям.

Признание НРД в качестве "приемлемого депозитария", согласно правилу 17f-7.

Обязательность осуществления обмена информацией и документами в электронной форме при взаимодействии ЦД с его клиентами и реестродержателями.

Открытие в реестрах лицевого счета номинального держателя центрального депозитария исключает возможность открытия другим депозитариям лицевых счетов номинального держателя.

Ограничения по видам счетов депо, открываемых ЦД депонентам.

Осуществление операций в реестре по лицевому счету номинального держателя центрального депозитария на основании встречных поручений.

Оказание центральным депозитарием услуг по хранению резервной копии реестра владельцев именных ценных бумаг.

Сверка записей по лицевому счету номинального держателя центрального депозитария в реестре, исправление ошибочных записей по лицевому счету номинального держателя центрального депозитария только с согласия ЦД.

Подтверждение центральным депозитарием данных о владельцах ценных бумаг для осуществления прав по ценным бумагам.

Обеспечение центральным депозитарием постоянного доступа для депонентов к данным их счетов депо в электронной форме.