На рынке долга в 2018 году крупные компании были много успешнее мелких

На рынке долга в 2018 году крупные компании были много успешнее мелких

Мониторинг корпоративных финансов

Рекорды привлечения заемного финансирования российским корпоративным сектором в 2018 году сопровождали заметные изменения его структуры, констатируют в очередном выпуске экономического мониторинга РАНХиГС и Института Гайдара Михаил Хромов и Елизавета Худько. Ведущая роль вернулась к банковскому кредиту — темпы прироста кредита для крупного бизнеса были заметно выше, чем те же цифры для малого и среднего бизнеса, весь прирост долга по облигационному сегменту был обеспечен крупными корпоративными заемщиками.

Исходя из статистики ЦБ, авторы анализируют структуру прироста кредита корпоративным заемщикам по новым кредитам в 2018 году на 17% — в сумме это 45 трлн руб. Из этой суммы 38,2 трлн руб. кредита получили крупные заемщики — это на 18% больше, чем в 2017 году. Малые и средние компании получили 6,8 трлн руб. кредитов той же категории — темпы роста составляют 11%. Доля МСП на рынке кредитования, указывают авторы, снизилась с 22% в 2013 году до 15% в 2018 году. Быстрый прирост корпоративного кредита компенсировал остановку рынка облигаций — хотя 9,42 трлн руб., привлеченные на этом рынке компаниями в 2018 году, являются абсолютным рекордом, прирост составил всего 2% и полностью обеспечен крупным бизнесом. На рынке первичных размещений авторы видят существенное снижение активности, отчасти оно (как и обвал в первом-втором кварталах 2018 года) может быть объяснено косвенным влиянием расширения санкций США, отчасти конъюнктурой: доходность корпоративных облигаций достигла минимума почти в тот момент, когда ЦБ начал повышать ключевую ставку.

Исходя из описания РАНХиГС и Института Гайдара структуры займов на облигационном рынке, успехи на нем также во многом стечение обстоятельств. Так, поддержание рекордного объема заимствований во многом объясняется активностью строительного сектора (рост займов после сильного спада в отрасли, заимствования застройщиков накануне изменения госрегулирования, рост ипотечного рынка) — видимо, без него даже рост займов крупных компаний не дал бы всему облигационному рынку вырасти. В любом случае, концентрация заемных ресурсов у крупных корпоративных клиентов через некоторое время приведет и к сокращению доли МСП в экономике.