Рынку такого не нано

Долговые бумаги «Роснано» на торгах Московской биржи в понедельник обвалились до 80–90% от номинала. Столь резкой была реакция инвесторов на неожиданные планы компании реструктуризировать долги. При этом, по оценке участников рынка, деньги на погашение ближайших выпусков у «Роснано» найдутся, по части долгов у нее есть госгарантии. Но ситуация, подчеркивают эксперты, негативно отразится на долговых обязательствах других квазисуверенных заемщиков и «поставит вопрос о доверии инвесторов ко всей финансовой системе страны».

Фото: Анатолий Жданов, Коммерсантъ

Возобновление торгов облигациями «Роснано» на Московской бирже 22 ноября после остановки вечером 19 ноября привело к падению их котировок на 10–35%. Впрочем, первая реакция оказалась скорее эмоциональной, и большую часть основной торговой сессии бумаги торговались на 5–15% ниже закрытия 19 ноября, на уровнях 80–90% от номинала. Три выпуска, по которым существуют госгарантии, торговались с меньшим дисконтом к номиналу.

Биржа приостановила торги долговыми бумагами госкомпании вечером 19 ноября с подачи ЦБ. Регулятор объяснил решение защитой интересов кредиторов и держателей облигаций госкомпании на фоне проводимой «Роснано» встречи с крупнейшими кредиторами. На ней обсуждались «возможные сценарии реструктуризации», заявила тогда же госкомпания.

По данным источника “Ъ”, знакомого с ходом переговоров, участвовали кредиторы с объемом обязательств более 70% от общего долга.

Согласно квартальному отчету по ценным бумагам «Роснано», на середину года крупнейшими кредиторами числились Совкомбанк (почти на 38 млрд руб.), банк «Санкт-Петербург» (16,5 млрд руб.), Промсвязьбанк (16 млрд руб.), АБ «Россия» (5 млрд руб.), «Ак Барс» (0,86 млрд руб.).

В «Ак Барсе» подтвердили факт встречи, но заявили, что не участвовали в обсуждении сценариев реструктуризации долга. В банке считают высокой вероятность поддержки компании со стороны государства. В других банках не ответили на вопросы о «Роснано». Первый зампред правления Совкомбанка Сергей Хотимский уточнил, что по всем требованиям кредитной организации к «Роснано» есть госгарантии.

По словам источника “Ъ” на финансовом рынке, на встрече рассматривались разные варианты дисконтов, в том числе существенные, при погашении части выпусков. Координатором реструктуризации предложено выбрать ВТБ. Другой источник “Ъ”, знакомый с ходом переговоров, уточнил, что координатором выбран «ВТБ Капитал», который будет работать с пулом кредиторов «Роснано» в рамках переговоров по реструктуризации. В группе ВТБ отказались от комментариев, в Минфине и «Роснано» не ответили на запрос “Ъ”.

Участники финансового рынка обсуждают ситуацию вокруг «Роснано» с удивлением и возмущением. «От государства — ни слова; от самой компании, строго говоря, тоже ни слова, кроме того, что мы хотим не платить»,— говорит один из собеседников “Ъ”. Гендиректор «Спутник — Управление капиталом» Александр Лосев подчеркивает, что пока реализуется «плохой сценарий — мало информации, много долга». Один из аналитиков отмечает, что проявление беспокойства по поводу достаточности ресурсов на текущие выплаты за десять дней до ближайшей даты погашения «не выглядит свидетельством качественного и ответственного финансового планирования».

В то же время участники рынка полагают, что деньги, чтобы заплатить 1 декабря, у корпорации есть. Поэтому заместитель гендиректора по активным операциям ИК «Велес Капитал» Евгений Шиленков оценивает вероятность дефолта по конкретному выпуску достаточно низко. По его словам, он не гигантского объема и вряд ли в компании не готовились к такой ситуации заранее. Кроме того, по его словам, «сейчас не 1998 год», и «не в канве политики государства бросать свои "дочки" на произвол судьбы». Однако один из финансовых аналитиков признает, что «скорее всего, ситуация будет разворачиваться в негативной плоскости, и магнитуду нам еще предстоит определить».

Участники рынка убеждены, что выпуски облигаций «Роснано» будут реструктуризированы.

Как поясняет источник “Ъ”, близкий к правительству, «своим объявлением "Роснано" повысило градус дискуссии, чтобы попробовать выйти на какие-то решения и показать серьезность переговоров».

Трейдер по облигациям «Фридом Финанс» Александр Жуляев согласен, что дефолт маловероятен, более вероятна реструктуризация.

Случай с «Роснано» однозначно затронет другие долговые инструменты квазисуверенных заемщиков, сходятся во мнении эксперты,— просто с учетом того, что финансовое состояние у таких заемщиков разное, реакция будет индивидуальной. Как полагает Александр Жуляев, переоценке подвергнутся обычные, без госгарантии, бумаги. По мнению Евгения Шиленкова, сложится «другая премия за риск, которую государству придется платить за подобные упражнения на рынке». Господин Лосев считает, что дефолт «Роснано» «поставит вопрос о доверии инвесторов ко всей финансовой системе страны».

Публичные долги «Роснано»

Согласно данным Rusbonds, в обращении находятся девять выпусков облигаций «Роснано» номинальной стоимостью 71,58 млрд руб. Госгарантия обеспечивается по трем выпускам общим номиналом 31,4 млрд руб. 1 декабря должен погашаться выпуск на 4,7 млрд руб. (с учетом купонного дохода), на который не распространяется госгарантия. Помимо этого в декабре по трем выпускам выплачиваются купоны на 0,7 млрд руб. Облигации есть в портфелях ряда пенсионных и паевых фондов. По данным Cbonds, вложения девяти НПФ в них составляют почти 4,4 млрд руб., из них 2,3 млрд руб.— в облигации с госгарантией. По данным регулярной отчетности, как минимум у дюжины ПИФов в активах также были облигации «Роснано» на сумму более 2,3 млрд руб. При этом у большинства фондов их доля в активах не превышала 3% стоимости активов, у НПФ составляло до 5% пенсионных средств.

Отдел финансов