Рубен Варданян купил предводительские права

"Тройка Диалог" выкупает у Татарии принадлежащие республике 12,5% акций КамАЗа и получает контроль над заводом. Поскольку Татария уже не играет серьезной роли в управлении, дисконт к рыночной стоимости бумаг может достигнуть 40%. Став контролирующим акционером КамАЗа, "Тройка Диалог" займется поиском стратегического инвестора для завода из числа западных производителей грузовиков.

О том, что "Тройка Диалог" договорилась с властями Татарии о выкупе их доли в КамАЗе, "Ъ" рассказали три источника, близких к заводу. По словам одного из них, стороны договорились о сделке в начале марта и намерены закрыть ее до конца апреля. Покупателем будет структура Troika Capital Partners — кипрская Avtoinvest Ltd. Она приобретет у Татарии 37,8% акций ОАО "КамАЗ-капитал", владеющего 33,2% акций КамАЗа. "Тройка" уже контролирует 51% акций "КамАЗ-капитала".

Глава "Тройки Диалог" Рубен Варданян подтвердил "Ъ" готовящуюся сделку с Татарией. Он отметил, что за счет консолидации акций КамАЗа и "КамАЗ-капитала" на балансе Avtoinvest Ltd "Тройка Диалог" стремится сделать структуру акционерного капитала завода более прозрачной. В Федеральной антимонопольной службе (ФАС) "Ъ" сообщили, что выдали разрешение на сделку, наложив на Avtoinvest Ltd ряд ограничений. Самое серьезное — запрет повышать цены на продукцию КамАЗа более чем на 20% в год.

Сделка позволит "Тройке Диалог" консолидировать контрольный пакет акций КамАЗа. Сейчас совокупная доля инвесткомпании в заводе не превышает 37,8% акций — Avtoinvest Ltd уже владеет 21,2% акций КамАЗа непосредственно, а через "КамАЗ-капитал" "Тройка Диалог" контролирует еще 16,6% акций. Теперь доля "Тройки" вырастет до 50,3% акций. Миноритарием "КамАЗ-капитала" останется только финансово-лизинговая компания "КамАЗ", на 100% подконтрольная самому заводу, ей будет принадлежать 11,2% акций "КамАЗ-капитала". С учетом того что завод фактически владеет своими же акциями, поясняет собеседник "Ъ" на предприятии, реальная доля "Тройки Диалог" в КамАЗе будет на уровне 54,4% акций. Источники "Ъ" не исключают, что впоследствии Avtoinvest Ltd будут переданы акции завода, принадлежащие "КамАЗ-капиталу".

КамАЗ — крупнейший в России производитель грузовиков. Выручка в 2006 году — $2,8 млрд, чистая прибыль — $165 млн.

Сумму сделки источники "Ъ" не раскрывают, но говорят, что она будет ниже рыночной. Татария последнее время не играла серьезной роли в управлении заводом, все решения принимали "Тройка Диалог" и гендиректор КамАЗа Сергей Когогин. Тем не менее, отмечают источники, для Татарии сделка будет выгодной. Пакет акций завода республика получила в 2000 году в счет его налогового долга, который на тот момент составлял $145 млн. Теперь, считает аналитик ИФД "Капиталъ" Михаил Пак, Татария получит за пакет $300-350 млн. Дисконт к рыночной цене он оценивает в 40%. Получить комментарии в администрации Татарии в пятницу вечером не удалось.

Как только Avtoinvest Ltd получит контроль над 54,4% акций КамАЗа, "Тройка Диалог" обязана будет выставить оферту на выкуп акций остальным акционерам завода — государству (37,7% акций), инвестфонду KKR (4%), топ-менеджменту и трудовому коллективу (1%), а также владельцам акций, торгующихся на бирже (3%). Государство продавать пакет по оферте не имеет права, он может быть реализован только в ходе приватизационных торгов. Впрочем, ожидается, что в ближайшее время собственником госпакета КамАЗа станет партнер "Тройки Диалог" по АвтоВАЗу — "Ростехнологии".

Остальные акционеры КамАЗа также не станут продавать акции, уверен источник "Ъ" среди совладельцев КамАЗа. В худшем случае на выкуп миноритариев "Тройке Диалог" может понадобиться до $100-130 млн, говорит Михаил Пак. Но он считает, что выходить из капитала КамАЗа миноритариям нет смысла: капитализация завода будет расти. Михаил Лямин из Банка Москвы отмечает, что на прошлой неделе стало известно о намерении "Тройки Диалог" привлечь стратегического партнера в капитал КамАЗа, в конце 2008 года его акции могут быть проданы MAN, Scania, Volvo или другому западному производителю. По мнению аналитика, "Тройка Диалог" приводит в порядок структуру акционерного капитала КамАЗа накануне возможной сделки, как уже делала это в преддверии продажи Renault блокпакета акций АвтоВАЗа. Впрочем, Рубен Варданян утверждает, что продажа акций КамАЗа стратегу лишь один из вариантов развития завода.