Железнодорожники застряли в тупике

Кризис на рынке железнодорожных перевозок выливается в серьезные проблемы для его участников. По оценкам рейтингового агентства Moody`s, на фоне переизбытка вагонов и падения арендных ставок на них в ближайшее время ряд игроков могут испытать серьезные проблемы с ликвидностью. В наиболее сложной ситуации закредитованные операторы и компании, сделавшие ставку на операционный лизинг. По мнению экспертов, в зоне риска Brunswick Rail, "УВЗ-Логистик", "Новотранс", Rail Garant, "Рэйлтрансхолдинг".

Вчера агентство Moody`s представило обзор, посвященный российскому рынку железнодорожных перевозок и текущему положению его операторов. Выводы экспертов Moody`s неутешительны: на фоне стагнации российской экономики (в агентстве ждут падения ВВП по итогам 2015 года на 3%) рынок грузоперевозок "окажется под давлением" в 2015-2016 годах из-за падения внутреннего спроса. В агентстве отмечают, что текущий парк вагонов в России (порядка 1,2 млн штук) слишком велик — рынок перенасыщен на 26% из-за "ограниченной" активности в утилизации старых вагонов и длительной господдержки вагоностроителей. В обзоре подчеркивается, что с 2008 года парк вагонов в России вырос примерно на 245 тыс. штук, тогда как объем грузоперевозок так и не вернулся на докризисный уровень.

Наиболее прочные рыночные позиции, по мнению Moody`s, сохраняют операторы с долгосрочными контрактами на перевозки. В качестве примера агентство приводит Globaltrans со стабильным кредитным рейтингом на уровне Ba3, у которого заключены контракты на перевозки с ММК (до конца февраля 2019 года), "Металлоинвестом" и "Роснефтью" (оба до конца 2016 года). По оценкам Moody`s, стабильно положение и нишевых игроков, таких как "Трансконтейнер" (Ba3), специализирующийся на контейнерных перевозках. В наиболее сложном положении те, кто сделал ставку на лизинг вагонов или попал под жесткие требования по обслуживанию долга. Среди компаний, которые скоро могут столкнуться с проблемами, Moody`s выделяет Brunswick Rail (занимается операционным лизингом), рейтинг которой агентство снизило в июне с B3 до Caa3 с негативным прогнозом. В отчете Moody`s говорится, что компания может испытать серьезные проблемы с ликвидностью в ближайшие два года. Связаться с представителем Brunswick Rail вчера не удалось.

По оценке главы "Infoline-Аналитики" Михаила Бурмистрова, наибольшую финансовую устойчивость демонстрируют такие операторы, как "Трансойл", Globaltrans, "Нефтетранссервис", UCL Rail, "Трансконтейнер". Он согласен, что наибольшие сложности с обслуживанием кредитов и финансированием платежей по финансовому лизингу возникнут у компаний с высоким уровнем долга и большой долей полувагонов в парке — это "УВЗ-Логистик", "Новотранс", Rail Garant, "Рэйлтрансхолдинг". На этом фоне, подчеркивает эксперт, продолжается консолидация рынка: так, на долю десяти крупнейших операторов по итогам 2014 года пришлось 58% перевозок, а в первом полугодии 2015 года — уже более 62%.

Источники "Ъ" на рынке отмечают, что 2015 год ожидаемо стал "чрезвычайно сложным для лизинговых компаний и операторов, работающих почти во всех сегментах". "В условиях сокращения перевозок и грузооборота арендные ставки и доходность оперирования по самым крупным сегментам в структуре парка демонстрируют негативную динамику",— поясняет один из собеседников "Ъ".

Это подтверждает и Михаил Бурмистров, по оценкам которого на рынке полувагонов показатели доходности в 2015 году снизились более чем на 20%, до очередного исторического минимума — 300-350 руб. за вагон в сутки. Доходность оперирования варьируется в диапазоне 360-380 руб. на вагон в сутки. Он подчеркивает, что снижение в других сегментах тоже существенное, например, в сегменте нефтеналивных цистерн произошло снижение арендных ставок с 650-850 руб. в сутки до 350-500 руб. в сутки, которое постепенно приведет к уменьшению доходности оперирования в рамках долгосрочных контрактов между операторами и нефтяниками. Масштабное снижение ставок произошло в большинстве сегментов специализированного подвижного состава. Более или менее устойчивым, уточняет Михаил Бурмистров, остается только сегмент перевозок грузов в крытых вагонах, где грузооборот стабилен, а доходность оперирования и арендные ставки сохраняются на уровне 800-900 руб. в сутки.