Облигации под реструктуризацию

Близкие к O1 Group компании пытаются реструктурировать свои облигации, находящиеся в портфелях принадлежащих Борису Минцу негосударственных пенсионных фондов (НПФ). Однако не все облигационеры согласны перенести получение денег на несколько лет, ведь реструктурированные долги будут приносить клиентам НПФ в основном бумажную прибыль. Впрочем, до конца года они должны быть замещены другими активами в пенсионных накоплениях фондов.

Целый ряд эмитентов, так или иначе связанных с O1 Group, реструктурируют свои облигации, которые содержатся в портфелях негосударственных пенсионных фондов Бориса Минца. Из отчетности по отраслевым стандартам бухгалтерского учета (ОСБУ) за 2017 год НПФ «Будущее», «Телеком-союз» и «Социальное развитие» следует, что они являются держателями облигаций компаний «Финстандарт», «Прайм-финанс», «Рислэнд», «Финстоун», «Вейл финанс». Номинальный объем этих бумаг, находящихся в обращении, составляет около 40 млрд руб. В ФГ «Будущее» отметили, что не комментируют детали инвестиционных портфелей фондов группы. По данным одного из собеседников “Ъ”, в конце прошлого года вложения НПФ «Будущее» в эти фонды составляли не менее 20 млрд руб.

Первой в ноябре прошлого года реструктуризацию одного из выпусков бондов на 5 млрд руб. осуществила компания «Прайм-финанс». Она перенесла срок погашения бумаг с 2026 года на 2031 год, оставив первый купон в размере 11%, а последующие купоны — на уровне доходности годовых ОФЗ+3% с капитализацией. Компаниям «Финстоун» и «Вейл финанс» зимой—весной также удалось провести реструктуризацию. Первая отложила все выплаты по выпуску номиналом 6,2 млрд руб. на 2024 год, зафиксировав купон на уровне доходности годовых ОФЗ+3,5%, вторая продлила срок обращения до 2023 года, при этом 3-процентный купон будет выплачиваться каждые полгода, а 7-процентный купон будет капитализирован и выплачен в конце срока.

В других выпусках облигационеры оказались менее сговорчивыми. Из-за несогласия держателей облигаций на предложенные условия «Прайм-финанс» не смогла пока реструктурировать бонды на 11,8 млрд руб., а «Рислэнд» — на 6,1 млрд руб. Попытка реструктуризации валютных облигаций «Финстандарта» также потерпела фиаско — на прошлой неделе не был собран кворум облигационеров. При этом «Прайм-финанс» и «Рислэнд» фигурируют в исках, поданных управляющими компаниями «Навигатор» и «Менеджмент-консалтинг», которые управляют средствами пенсионных фондов, принадлежащих санируемому ЦБ банку «ФК Открытие». «Прайм-финанс» является третьим лицом в спорах управляющих компаний с O1 Group. «Менеджмент-консалтинг» подал в суд на «Рислэнд» и на обеспечителя ее облигаций — кипрский офшор Lontressa trading. В банке «ФК Открытие» и его пенсионных фондах не ответили на запрос “Ъ”.

Согласно отчетности, НПФ «Будущее» уже понизил стоимость бондов в своем портфеле «Прайм-финанс» и «Рислэнд» на 1,4 млрд руб. «Телеком-союз» и «Социальное развитие» также суммарно переоценили эти облигации (вместе с акциями компании Elkrento Holdings) на 2,9 млрд руб. Формально по реструктурированным облигациям будет начисляться (хотя и не выплачиваться) купонный доход, он будет записываться в дебиторскую задолженность эмитента перед фондом и разноситься по счетам клиентов НПФ как доход, говорит директор АКРА Юрий Ногин. «Это некая бумажная прибыль, которая не факт, что монетизируется потом». «Бонды, по которым по тем или иным причинам условия не были изменены, будут переоцениваться в сторону нуля и приносить клиентам убыток»,— добавляет он. Единственная бумага, которая находится в лучших условиях, это облигации «Вейл финанс», отмечает источник “Ъ”, знакомый с ситуацией. По его словам, «этот долг сейчас принадлежит компании Vesper, которая уже напрямую не связана с бизнесом Бориса Минца».

При этом, согласно действующим нормам, облигации, не обладающие рейтингом и не входящие в первый котировальный список, должны быть исключены из активов пенсионных накоплений до 1 июля 2018 года. В случае нарушения этого положения фондам, исходя из практики, дается еще полгода на их устранение. В портфелях пенсионных резервов, а также собственных средствах фонда такие бумаги могут находиться и требований к их продаже нет, напоминает управляющий директор НРА Павел Самиев. В ФГ «Будущее» лишь в отношении НПФ «Телеком-Союз» пояснили, что к настоящему времени «ребалансировали портфель собственных средств и заменили большую часть активов, дисконтированных в ОСБУ. Положительный результат оценки данных действий будет раскрыт в рамках отчетности МСФО за 2017 год». По состоянию на 11 апреля отчетность по МСФО фонд не раскрыл.

Облигационные связи

Осенью 2016 года, перед IPO ФГ «Будущее», «ВТБ Капитал» в своем обзоре писал, что около 24 млрд руб. фондов группы было вложено в облигации «O1 Пропертиз финанс», «Прайм-финанс» и «Финстандарт», так или иначе связанных с финансированием активов O1 Group. Компании «Рислэнд», «Финстоун» и «Вейл финанс» с O1 Group связаны опосредованно. Например, «Рислэнд» привлекала средства под реализацию инвестпрограммы ГХК «Бор», которая входила в O1 Group. Средства, полученные от размещения облигаций, «Финстоун» направляла на финансирование компании «Тривия», в которой гендиректором работал Андрей Баринов, являвшийся также гендиректором «O1 Пропертиз финанс». «Вейл финанс» разместила облигации в начале 2014 года для финансирования проектов группы Vesper, как раз когда среди ее акционеров был Борис Минц (см. “Ъ” от 17 июня 2014 года). В O1 Group не ответили, как перечисленные компании связаны с ней.