Рынок долговых обязательств

Рынок долговых обязательств

Участники аукционов по ГКО пересматривают свои позиции

       Вчерашний день на рынке государственных долговых обязательств, а именно на рынке государственных краткосрочных облигаций, был особенно важен — дилеры и из клиенты определяли цены покупки облигаций в последний перед первичным аукционом день. Особенную пикантность ситуации вокруг рынка ГКО придало появившееся вчера известие о неком "секретном оружии" Центробанка, на которое, по-видимому, и рассчитывали в Минфине при определении величины 11-й эмиссии гособлигаций. В то же время, на рынке валютных облигаций Минфина на минувшей неделе вновь был отмечен высокий инвестиционный спрос на ценные бумаги, что в очередной раз привело к снижению их доходности.
       
Минфин надеется на "секретное оружие" Центробанка
       В прошлую пятницу Ъ подробно рассказал о намерении Минфина разместить на сегодняшнем первичном аукционе рекордный объем трехмесячных ГКО — 175 млрд руб. Рынок встретил это известие весьма пессимистически, с сомнением оценив возможность Министерства финансов продать такое количество ценных бумаг. Более того, в субботу целый ряд аналитиков в своих комментариях называл величину предполагаемого спроса на облигации на грядущем первичном аукционе в размере 150 млрд руб.
       Однако уже в понедельник многие дилеры пересмотрели свои взгляды в отношении спроса на облигации. Виной тому — распространившаяся информация о "секретном оружии" Центрального банка, нацеленном на резкое увеличение объемов продаж ГКО. Как сообщили корреспонденту Ъ в одном из банков-дилеров, на минувшей неделе ЦБ предложил претендующим на включение в число дилеров ГКО компаниям (по оценкам Ъ, их около 30) активизировать свою деятельность на аукционе 15 марта. В результате, по некоторым оценкам, вчера банки-дилеры получили непрогнозируемых ранее заявок на покупку ценных бумаг на сумму не менее 10 млрд руб. Об итогах очередного первичного аукциона по ГКО Ъ сообщит в завтрашнем номере.
       
Владельцы валютных облигаций ждут 14 мая
       Валютные облигации Министерства финансов на минувшей неделе продолжали оставаться самыми низколиквидными государственными ценными бумагами. Огромный спрос на них, практически не подтвержденный предложением, в очередной раз привел к снижению доходности валютных облигаций большинства траншей в среднем на 1 процентный пункт. Причем особенно заметное падение доходности в результате роста котировок было отмечено по бумагам первой, четвертой и пятой серий. Так, доходность облигаций, рассчитанная по ценам их покупки у дилеров, составила для бумаг первого транша 24,2%, для облигаций четвертого транша — 21,6%, и для ценных бумаг самого дальнего, пятого транша — 18%.
       По мнению экспертов Ъ, на увеличение спроса на валютные облигации влияет несколько обстоятельств. С одной стороны, приближение срока погашения облигаций первого транша и выплаты купонного процента по бумагам остальных серий позволяют рассчитывать на получение дохода по облигациям уже 14 мая 1994 года. Однако держатели облигаций предпочитают сами дождаться погашения своих ценных бумаг или выплаты процентов по ним. Кроме того, по имеющейся информации, почти половина облигаций четвертого и пятого транша до сих пор не выдана их номинальным владельцам (а следовательно, и не может быть продана), что также усугубляет дефицит этих бумаг на рынке. А именно к облигациям дальних траншей проявляют особый интерес все большее количество крупных западных банков (например, американский Chemikal Bank).
       Интересно также отметить, что в отличие от облигаций других серий, доходность бумаг второго транша на минувшей неделе практически не изменилась. Очевидно дилеры целенаправленно придерживают котировки облигаций второго транша, рассчитывая сыграть на повышение после 14 мая, когда именно на эти бумаги ожидается увеличение инвестиционного спроса.
       Характерной чертой этого сектора рынка государственных долговых обязательств на минувшей неделе было также отсутствие у дилеров двусторонних котировок валютных облигаций. Как правило, дилеры объявляли лишь цены покупки облигаций, в то время как продажа этих бумаг осуществлялась ими крайне редко, а цена была значительно выше реальной рыночной стоимости.