Разработка комплекса мер, направленных на достижение необходимого уровня финансовой устойчивости в коммерческих организациях

Проблемы экономики и менеджмента

УДК 336.647/648

Н.Н. Муравьева

канд. экон. наук, доцент, кафедра финансов и кредита, Волжский гуманитарный институт (филиал) ФГАОУВПО «Волгоградский государственный

университет»

РАЗРАБОТКА КОМПЛЕКСА МЕР, НАПРАВЛЕННЫХ НА ДОСТИЖЕНИЕ НЕОБХОДИМОГО УРОВНЯ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ В КОММЕРЧЕСКИХ ОРГАНИЗАЦИЯХ

Аннотация. Обеспечение необходимого уровня финансовой устойчивости относится к числу наиболее важных проблем, решение которых способствует эффективному функционированию и развитию коммерческой организации. В практической деятельности основной целью, стоящей перед организацией, становится достижение такого соотношения собственных и заемных средств, которое обеспечивало бы и достижение финансовой стабильности, и сохранение рентабельности собственного капитала.

Ключевые слова: коммерческая организация, финансовая устойчивость, собственный капитал, заемный капитал, финансовый рычаг.

N.N. Muraveva, Volzhsky humanitarian institute (branch) of the Volgograd State University

DEVELOPMENT OF A SET OF MEASURES AIMED AT ACHIEVING THE REQUIRED LEVEL OF FINANCIAL SUSTAINABILITY IN COMMERCIAL ORGANIZATIONS

Abstract. Providing the necessary level of financial sustainability is one of the most important issues that contribute to the effective functioning and development of the commercial organization. In practice, the main purpose of facing the organization is to reach such a ratio of equity and debt, and which would ensure financial stability, and preservation of return on equity.

Keywords: commercial organization, financial sustainability, equity, debt capital, financial leverage.

Для достижения устойчивого финансового положения предприятия в условиях рыночной экономики, необходимо знать, как управлять финансами, какой должна быть структура капитала по составу и источникам образования, какую долю должны занимать собственные средства, а какую - заемные.

Отслеживание уровня финансовой устойчивости является типичной процедурой для любой коммерческой организации, при этом оценка ее уровня осуществляется, как правило, путем расчета совокупности финансовых коэффициентов, позволяющих определить устойчивость организации на определенный момент времени на основе соотношения собственных и заемных источников, привлекаемых для финансирования.

При этом к наиболее типичным проблемам, возникающим у коммерческих организаций и связанным именно с недостаточным уровнем финансовой устойчивости, относятся следующие:

- формирование недостаточного (или даже отрицательного) объема собственного оборотного капитала;

- высокая доля заемных средств в источниках финансирования;

- высокая доля краткосрочных заемных источников в общей величине заемного капитала, привлекаемого для финансирования;

60

№ 2 (42) - 2015

Проблемы экономики и менеджмента

и, как следствие:

- ограниченная ликвидность баланса;

- нарушение нормальной платежеспособности;

- перспективная неплатежеспособность;

- ограниченный уровень финансовой устойчивости.

Для решения вышеназванных проблем, формирования и сохранения необходимого уровня финансовой устойчивости необходимо осуществление комплекса мероприятий целенаправленного воздействия (табл. 1).

Таблица 1 - Мероприятия, направленные на повышение уровня финансовой устойчивости в среднесрочной перспективе

Состав мероприятий Внутренний эффект, получаемый предприятием

1. Увеличение доли долгосрочных источников финансирования за счет уменьшения краткосрочных кредитов и займов Совершенствование структуры капитала Обеспечение покрытия запасов собственными оборотными средствами

2. Увеличение доли собственных источников финансирования путем создания резервов из чистой прибыли с соблюдением равновесия между показателями финансовой устойчивости и рентабельности Повышение в стоимости имущества доли собственного капитала, увеличение величины источников собственных оборотных средств

3. Урегулирование системы дебиторско-кредиторских показателей Приведение кредиторских обязательств и финансовых требований предприятия в состояние, которое обеспечивает ритмичный оборот финансовых потоков, исключающий появление признаков неплатежеспособности

Так, в качестве первого из выделенных мероприятий предполагается увеличение доли краткосрочных источников финансирования за счет уменьшения доли краткосрочных кредитов и займов. Для того чтобы определить, какую именно долю краткосрочной задолженности целесообразно перевести в долгосрочную, необходимо ориентироваться на показатель собственного оборотного капитала, соответствие которого формируемым запасам предприятия является критерием достижения необходимого уровня финансовой устойчивости. Следует отметить, что положительное значение собственных оборотных средств предприятия считается необходимым условием для обеспечения функционирования предприятия. Однако в нормальных условиях данный показатель должен быть не просто положительным, но и не меньше величины запасов. Объясняется это тем, что запасы - это, как правило, наименее ликвидная часть оборотных средств, поэтому запасы должны финансироваться за счет собственных и долгосрочно привлеченных средств.

Осуществление данного мероприятия возможно посредством погашения части краткосрочных кредитов предприятия за счет создания резерва из чистой прибыли, в

№ 2 (42) - 2015

61

Проблемы экономики и менеджмента

случае же недостатка собственных средств - привлечение кредитов на долгосрочной основе. Однако в случае принятия решения об увеличении доли собственного капитала следует иметь в виду, что, согласно эффекту финансового рычага, это может привести к снижению рентабельности предприятия.

Предположим, рассматривается предприятие, баланс которого характеризуется следующей структурой пассивов: 43% - собственный капитал; 57% - заемный капитал, который, в свою очередь, на 95% состоит из краткосрочных заемных источников; рентабельность собственного капитала установлена на уровне 20%, а средневзвешенная стоимость земных источников финансирования - 15,5%. Планируемое изменение структуры капитала данного предприятия предусматривает пошаговый рост доли собственного капитала на 2%. Для обоснования оптимального соотношения собственного и заемного капитала для предприятия, необходимо провести анализ влияния изменения структуры капитала на финансовую устойчивость и эффект финансового рычага при прочих равных условиях (табл. 2).

Таблица 2 - Обоснование оптимального соотношения собственного и оборотного капитала предприятия

Структура капитала (ЗК/СК), %

57/43 55/45 53/47 51/49 49/51 47/53 45/55 43/57

ROA 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20%

Цзк 15,7% 15,7% 15,7% 15,7% 15,7% 15,7% 15,7% 15,7%

(ROA-Цзк) 4,3% 4,3% 4,3% 4,3% 4,3% 4,3% 4,3% 4,3%

ЗК/СК 1,326 1,222 1,128 1,041 0,961 0,887 0,818 0,754

ЭФР, % 4,56 4,20 3,88 3,58 3,31 3,05 2,81 2,59

Наглядно динамика коэффициента финансового левериджа (ЗК/СК) и эффекта финансового рычага, показывающего, на сколько процентов увеличивается рентабельность за счет привлечения оборотных средств в оборот предприятия, представлена на рисунке 1.

Рисунок 1 - Динамика коэффициента финансового левериджа и эффекта финансового рычага в результате изменения структуры капитала

Между финансовой устойчивостью и финансовым рычагом существует определенное противоречие, которое состоит в том, что рост финансового рычага в структуре

62

№ 2 (42) - 2015

Проблемы экономики и менеджмента

пассивов организации приводит к увеличению рентабельности собственного капитала как одного из критериев принятия эффективных финансовых решений. В то же время повышение удельного веса заемного капитала в валюте баланса снижает финансовую устойчивость предприятия и генерирует повышенный финансовый риск. Таким образом, задача заключается не только в том, чтобы создать необходимые условия для увеличения финансовой устойчивости предприятия, но и найти такое соотношение между собственным и заемным капиталом (финансовый рычаг), которое позволит и достигнуть приемлемого уровня финансовой устойчивости, и сохранить определенный процент увеличения рентабельности собственного капитала за счет привлечения заемных средств в хозяйственный оборот коммерческой организации.

Оптимальным, особенно в российской практике, считается равное соотношение обязательств и собственного капитала (чистых активов), т.е. коэффициент финансового левериджа должен быть равным единице. Однако в каждом конкретном случае руководству предприятия необходимо принять решение, на какое снижение рентабельности оно готово согласиться в пользу увеличения финансовой устойчивости, т.е. сделать традиционный выбор между доходностью и риском.

Так, на основании данных рассматриваемого предприятия, учитывая оптимальное соотношение заемного и собственного капитала для достижения заданного уровня финансовой устойчивости, и, допуская некоторую степень риска в формировании источников финансирования, в качестве требуемой структуры для анализируемого предприятия примем соотношение: 51/49, что свидетельствует о необходимости увеличения доли собственного капитала в структуре источников финансирования.

Источниками собственных средств предприятия являются: уставный капитал с учетом добавочного капитала как следствие переоценки основных фондов, резервный капитал и резервные фонды, фонды накопления, целевые финансирования и поступления, а также нераспределенная прибыль отчетного года и прошлых лет. Увеличение доли собственного капитала за счет любого из перечисленных источников способствует усилению финансовой устойчивости.

Однако этого может оказаться недостаточным для формирования необходимого размера собственного оборотного каптала, превышающего или равного величине запасов (зависит от величины запасов, числящейся на балансе предприятия). В данном случае недостаток собственных оборотных средств может быть покрыт посредством перераспределения заемного капитала в пользу долгосрочных источников.

Препятствием для реализации данного мероприятия может послужить увеличение дебиторской задолженности предприятия за определенный анализируемый период, что свидетельствует о негативных тенденциях в финансовом положении предприятия. Это означает, что покупатели и заказчики перестали своевременно расплачиваться по своим долгам, и значительная часть прибыли, указанная в Отчете о финансовых результатах, еще не получена предприятием. Кроме того, значение дебиторской задолженности может существенно превышать показатель кредиторской задолженности. А это свидетельствует о необходимости урегулирования системы дебиторско-

№ 2 (42) - 2015

63

Проблемы экономики и менеджмента

кредиторских показателей путем приведения его кредиторских обязательств и финансовых требований в состояние, которое обеспечивает ритмичный оборот финансовых потоков, исключающий появление признаков неплатежеспособности - реализация третьего из выделенных мероприятий.

Таким образом, можно сделать вывод, что к основным мероприятиям, направленным на повышение финансовой устойчивости коммерческой организации относятся: 1) увеличение доли долгосрочных источников финансирования за счет уменьшения краткосрочных кредитов и займов; 2) увеличение доли собственных источников финансирования путем создания резервов из чистой (нераспределенной) прибыли; 3) урегулирование системы дебиторско-кредиторских показателей. Данные мероприятия реализуются в комплексе. Обоснование оптимального соотношения заемного и собственного капитала для достижения заданного уровня финансовой устойчивости и с учетом снижения прироста рентабельности собственного капитала в связи со снижением заемных средств (эффект финансового рычага) предоставляет информацию о должном уровне собственного капитала в сложившейся ситуации. Увеличение долгосрочных заемных средств в структуре заемного капитала должно ориентироваться на показатель собственных оборотных средств предприятия (ликвидировать их недостаток с учетом увеличения собственного капитала в структуре баланса). Для практической реализации данных мероприятий необходимо принять срочные меры для своевременного погашения дебиторской задолженности, что позволит предприятию формировать денежные потоки от операционной деятельности в достаточных объемах и избежать необходимости привлечения дополнительных заемных источников финансирования в целях предотвращения кассовых разрывов.

Список литературы:

1. Г лазунов М.И. Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации на основе данных бухгалтерского баланса // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - № 21. - С. 58-65.

2. Грачев А.В. Анализ и управление финансовой устойчивостью предприятия: учебно-практическое пособие. - М.: Фин-пресс, 2002. - 208 с.

3. Сысоева Е.Ф. Структура капитала и финансовая устойчивость организации: практический аспект // Финансы и кредит. - 2007. - № 22. - С. 24-29.

4. Усачев Г.Г. Финансовая устойчивость организации и критерии структуры пассивов // Экономический анализ: теория и практика. - 2009. - № 17. - С. 62-67.

64

№ 2 (42) - 2015