ЕЦБ меняет курс

Европейский центральный банк (ЕЦБ) в четверг принял решение о сокращении объема выкупа активов в рамках программы количественного смягчения с €60 млрд до €30 млрд, перейдя таким образом от наращивания поддержки к ее сворачиванию. При этом саму программу ЕЦБ продлил еще как минимум до сентября 2018 года. Основным препятствием для более резкого сокращения монетарной поддержки в банке считают низкую инфляцию, для возвращения которой к росту, по оценке регулятора, по-прежнему требуется поддержка ЕЦБ.

Совет управляющих ЕЦБ продлил действие программы количественного смягчения (QE) до сентября 2018 года (или дольше, если это потребуется), но «в любом случае до того момента, когда совет увидит устойчивое приближение инфляции к целевому ориентиру в 2%». При этом плановый объем выкупа активов сокращен с текущих €60 млрд до €30 млрд начиная с января 2018 года. При этом в банке указали, что показатель может быть увеличен в случае ухудшения ситуации в экономике. По-прежнему нулевой оставлена ставка рефинансирования, ставка экстренного кредитования сохранена на уровне 0,25%, депозитная — минус 0,4%. Их изменения регулятор не ждет еще на протяжении «продолжительного времени».

Решение ЕЦБ принято на фоне усиления экономической активности. Увеличение доходов поддерживает потребление, внешней конъюнктуры — экспорт, пояснил глава ЕЦБ Марио Драги. Он также отметил «растущую уверенность в том, что инфляция (в сентябре — 1,5% годовых.— “Ъ”) достигнет цели, но пока прогноз по ней по-прежнему зависит от степени монетарной поддержки». Основным индикатором эффективности программы в ЕЦБ считают увеличение кредитования нефинансового сектора в годовом выражении на 2,5%. Тем не менее средства, полученные от погашаемых облигаций, будут реинвестироваться «так долго, как это потребуется», говорится в релизе банка. Их объем к сентябрю 2018 года вырастет до €2,5 трлн (заметим, ФРС США, напротив, с октября приступила к расчистке баланса на $10 млрд в месяц).

Напомним, планы сохранения QE в прежнем объеме как минимум до конца года регулятор подтвердил еще в июне, не раскрывая деталей относительно темпов и сроков сворачивания программы. Решение в четверг совпало с ожиданиями большинства аналитиков, прогнозировавших сокращение объема выкупа к середине следующего года. «Хотя решение является кардинальной сменой курса с наращивания поддержки на ее сокращение, пока регулятор действует так мягко, как это только возможно»,— отметили в ING Bank. В Capital Economics поясняют последовавшее за решением ослабление евро тем, что отсутствие даты конца программы было воспринято участниками рынка как смягчение позиции регулятора. В центре ожидают, что возможное более быстрое повышение ставок ФРС в следующем году приведет к укреплению доллара и позволит отыграть усиление евро, с начала года подорожавшего на 12%. Этот фактор сдерживает рост инфляции, поэтому также является препятствием для ужесточения политики ЕЦБ.