Метод оптимизации структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков

МЕТОД ОПТИМИЗАЦИИ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ПО КРИТЕРИЮ МИНИМИЗАЦИИ УРОВНЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ Швачко Д.Д.

Швачко Дарья Дмитриевна - бакалавр,

кафедра финансов и учета, Институт экономики и менеджмента, Томский государственный университет, г. Томск

Аннотация: процесс жизнедеятельности компании строится на систематическом решении экономических задач разного уровня сложности, в том числе оптимизации структуры капитала предприятия. Оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансового риска и сроков привлечения капитала связана с выбором более дешевых источников финансирования активов предприятия. Ключевые слова: оптимизация, финансовые риски, капитал.

Данный метод базируется на дифференцированном выборе источников финансирования разных составных частей активов предприятия. С этой целью все активы предприятия разделяют на следующие группы:

- внеоборотные активы;

- постоянная часть оборотных активов (тот минимум, который необходим предприятию для осуществления операционной деятельности и величина которого не зависит от сезонных колебаний объема производства и реализации продукции, как правило, полностью финансируется за счет собственного капитала и долгосрочных заемных средств);

- переменная часть оборотных активов (подвержена колебаниям в связи с сезонным изменением объемов деятельности, финансируется она обычно за счет краткосрочного заемного капитала, а при консервативном подходе — частично и за счет собственного капитала). [1]

Выделяют три основных подхода к финансированию групп активов предприятия: консервативный, умеренный (компромиссный), агрессивный отличающихся друг от друга соотношением собственного капитала, долгосрочного заемного и краткосрочного знаемого капитала. Рассмотрим эти подходы:

- агрессивный подход такой подход к финансированию активов организации, когда за счет краткосрочного заемного капитала финансируются переменная часть оборотных активов и половина их постоянной части, а за счет долгосрочного заемного и собственного капиталов финансируются половина части постоянных оборотных активов и внеоборотные активы (перманентный капитал);

- умеренный или компромиссный подход предусматривает финансирование необоротных активов и постоянной части оборотных активов за счет собственного капитала и долгосрочных обязательств. При этом переменная часть оборотных активов финансируется краткосрочными обязательствами. Такая политика привлечения источников позволяет достичь компромисса между стоимостью капитала и риском его потери. Однако в современных условиях банки достаточно редко предоставляют предприятиям долгосрочные кредиты. Поэтому выбранная модель может учитывать только величину собственного капитала и краткосрочных обязательств в качестве источников финансирования. Как видим, в основе каждого из вышеупомянутых методов лежит только один конкретный показатель. Но наиболее рациональным по достижению оптимальности соотношения структурных элементов капитала предприятия может быть метод, основанный на одновременной максимизации роста рентабельности собственного капитала и минимизации средневзвешенной стоимости капитала. Так, метод оптимизации целевой структуры

92

капитала по критерию максимизации уровня прогнозируемой финансовой рентабельности (рентабельности собственного капитала) дает возможность найти только оптимальную величину эффекта финансового рычага. Если использовать только его, то второй аспект достаточности собственных средств для нормального функционирования предприятия - его платежеспособность - может быть недопустимо заниженным. То есть оптимально большой уровень эффекта финансового рычага определяет рост рентабельности собственного капитала и в то же время, как правило, приводит к ухудшению финансового состояния предприятия, А именно - к нарушению условий платежеспособности и, как следствие, к нехватке собственных денежных средств у предприятия;

- консервативный подход подразумевает собой, когда за счет краткосрочного заемного капитала финансируется только половина переменной части оборотных активов, а все остальное финансируется за счет собственных и долгосрочных заемных средств.

Таблица 1. Принципиальные модели формирования активов предприятия [2]

Вид актива Подходы к их финансированию

Агрессивный Умеренный Консервативный

Внеоборотные активы 40% - ДЗК 60% - СК 30% - ДЗК 70% - СК 20% - ДЗК 80% - СК

Постоянная часть оборотных активов 50% - ДЗК 50% - СК 20% - ДЗК 80% - СК 100% - СК

Переменная часть оборотных активов 100% - КЗК 100% - КЗК 50% - СК 50% - КЗК

Выбор той или иной модели сводится к выделению соответствующей доли долгосрочных источников финансирования, которая рассматривается как источник покрытия оборотных активов. Для каждой из четырех моделей соответствует свое балансовое уравнение, из которого определяется величина чистого оборотного капитала, величина которого определяет уровень финансовой устойчивости организации.

Необходимо сделать несколько замечаний по поводу моделей стратегии финансирования.

Во-первых, предпочтительность той или иной модели следует считать условной, потому что каждой из них характерен тот или иной значимый вид риска.

Во-вторых, все эти модели не следует рассматривать как непосредственное руководство к действию, поскольку достаточно очевидно, что в реальной жизни строгое следование любой из описанных моделей попросту невозможно. Модели дают лишь самое общее представление о стратегии управления оборотными активами и источниками их покрытия, помогают понять суть того или иного подхода.

В-третьих, анализ ситуации и выявление модели, которая свойственна организации или представляется желательной, имеют особое значение с позиции перспективного финансового планирования.

В-четвертых, с практической точки зрения реализация какой-либо из моделей в том или ином приближении чаще всего осуществляется не путем варьирования долгосрочными источниками финансирования, а управлением величиной оборотных активов и краткосрочных пассивов. Безусловно, не исключается и определенное варьирование величиной как собственного капитала (путем расчета той суммы прибыли, которая может быть выплачена в виде дивидендов), так и долгосрочных пассивов (привлечение или погашение долгосрочных кредитов). В зависимости от своего отношения к финансовым рискам учредители создаваемого предприятия избирают один из рассмотренных вариантов финансирования активов. Предельные границы максимально рентабельной и минимально рискованной структуры капитала

позволяют определить конкретные значения долей источников финансирования в их общем объеме для создаваемой организации, т. е. сформировать на предстоящий период целевую структуру капитала, в соответствии с которой будет осуществляться последующее его формирование путем привлечения финансовых ресурсов из соответствующих источников.

В зависимости от своего отношения к финансовым рискам учредители создаваемого предприятия избирают один из рассмотренных вариантов финансирования активов. Окончательное решение, принимаемое по этому вопросу, позволяет сформировать на предстоящий период показатель «целевой структуры капитала», в соответствии с которым будет осуществляться последующее его формирование в организации путем привлечения финансовых ресурсов из соответствующих источников.

Список литературы

1. Мельникова Л.А. Учет собственного капитала / Л.А. Мельникова // Современный бухучет. 2012. № 8,9,10.

2. Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебное пособие / Москва: Новое знание, 2002. 704 С.

THE DEFINITION OF RURAL TOURISM AND ITS FEATURES

Allayarov S.F.

Allayarov Sardor Frunzeyevich - Student, FACULTY OF TOURISM AND ECONOMICS, URGENCH STATE UNIVERSITY, KHOREZM, REPUBLIC OF UZBEKISTAN

Abstract: the article provides the definition of rural tourism briefly. There are generally a lot of types(sphere) of tourism, for instance, rural tourism, ecotourism, sport tourism, medical tourism and so forth. Developing each sphere separately in the country ensures continuous flow of foreign citizens easily. So, it is important to pay attention to each spheres of tourism and promote these spheres with creating favorable infrastructure and conditions for people who visit the country from abroad. And sometimes, it is often interpreted that rural tourism and agritourism is the same thing or synonym words. In the article, the difference between agritourism and rural tourism is determined and showed with samples briefly.

Keywords: agritourism, rural tourism, excursion, sport tourism, tourist, visitor, service.

Tourism, the world's largest industry of more than 10% of total employment and 11% of global GDP, is also a quickly growing industry as "total tourist trips are predicted to increase to 1.6 billion by 2020" [2].

If you are tired of noisy city, constant traffic, high pace of life, and any signs of civilization you will need rural tourism. You can not find the usual five-star hotels, as well as all the comforts they offer, all of which will be replaced by the beauty of the field, the wind's whisper, clean air, and the most "real" product. At the same time, rural tourism is a revenue-generating sector and occupies a special place in the global tourism market. Although rural tourism can not compete with a large sector, such as the sea resorts, it is important to study and develop a special place in tourism. In our country rural tourism is not almost available. But because of the sincerity of the villagers, the cleanliness of the environment, the ecological comfort, it has a future.

Not everybody is able to relax in the most expensive tourist centers, so the development of rural tourism is of great importance.