Пенсионный фронт России

У радикальных решений правительства, принятых в последнее время в ходе пенсионной реформы, уже появились первые серьезные рыночные последствия. По сведениям "Ъ", из-за планируемого изъятия новых денежных поступлений в НПФ в ближайшие два года сорвалась одна из крупнейших сделок на пенсионном рынке — по продаже подконтрольного "Северстали" НПФ "Стальфонд". Найти нового инвестора будет непросто: выход на рынок в текущих условиях — рискованное решение.

О том, что передача "Северсталью" контроля над НПФ "Стальфонд" структурам, подконтрольным президенту группы компаний United Capital Partners (UCP) Илье Щербовичу, сорвалась, "Ъ" рассказали два руководителя крупных НПФ, знакомых с развитием событий. "Сторонам так и не удалось достичь окончательной договоренности",— говорит собеседник "Ъ" из НПФ из топ-10. В "Северстали" и UCP ситуацию не комментируют. Но еще два источника "Ъ", близких к сделке, подтвердили информацию о ее срыве.

НПФ "Стальфонд" работает на рынке с 1997 года, занимает 12-е место по объему активов. Объем собственного имущества на 1 июля — 36,8 млрд руб., средств пенсионных накоплений — 30,5 млрд руб., резервов — 6 млрд руб.

Собеседники "Ъ" указывают, что причина комплексная: не договорились по цене, на что, в свою очередь, повлияли недавние заявления властей о радикальном пересмотре правил игры на рынке. Как неоднократно сообщал "Ъ", в ближайшие годы он станет более прозрачным для регуляторов и менее выгодным для игроков. Налицо — первое заметное последствие.

О том, что структуры господина Щербовича находятся в процессе приобретения контроля сразу над двумя негосударственными пенсионными фондами: НПФ "Стальфонд" и НПФ "Норильский никель", "Ъ" сообщил 4 сентября. Намерения UCP подтверждались решениями ФАС об одобрении ходатайств покупателя о приобретении прав управления этими НПФ.

При этом сама по себе цена сделки, запрошенная "Северсталью" вряд ли могла шокировать покупателя, указывают источники "Ъ". "Компания всегда хотела получить большие деньги за свой фонд и пытается продать его не первый год",— говорит руководитель крупного НПФ. Он уточняет, что четыре-пять лет назад система ценообразования была очень жесткой: "Тогда за "Стальфонд" запрашивали не менее 20% от активов, плюс процент за работу и потенциал продающей сети, а также процент от прогнозируемых новых потоков средств". Таким образом, цена контроля могла достигать 40-50% от активов фонда на тот момент. На начало 2009 года объем активов фонда составлял 7,12 млрд руб., следовательно, максимально контролирующие структуры могли просить за НПФ "Стальфонд" 3,56 млрд руб. Сейчас объем собственного имущества составляет 36,8 млрд руб. "Вряд ли "Северсталь" запрашивала 18 млрд руб., однако цена в любом случае могла быть очень высокой, особенно если компания учитывала не только текущий объем активов, но и потенциальный рост фонда за счет новых денег",— рассуждает топ-менеджер НПФ из топ-10.

На решение о "заморозке" сделки повлияло сочетание высокой цены с новым неожиданным витком пенсионной реформы в середине сентября, говорит источник, близкий к одному из фигурантов сделки. Пенсионное законодательство и так серьезно изменилось в течение последнего года (из некоммерческих организаций НПФ должны превратиться в АО, пройти "экзамен" на участие в системе гарантирования пенсионных накоплений, с 2014 отчитываться по МСФО), что требует серьезных затрат. А с середины сентября правила игры не только радикально ужесточились, но и стали меняться каждую неделю, сетует один из участников рынка. Так, в 20-х числах сентября стало известно, что на новые поступление средств пенсионных накоплений НПФ в 2014 и 2015 годах рассчитывать не смогут: они будут депонироваться в ВЭБе до акционирования фондов и вступления их в систему гарантирования (см. "Ъ" от 20 сентября). А в конце сентября и вовсе было принято решение о направлении в 2014 году всех новых взносов за работников на их пенсионное обеспечение в распределительную часть пенсии (то есть деньги пойдут на текущие выплаты пенсионерам).

В таких условиях пенсионный рынок начнет стагнировать и покупать контроль над НПФ — довольно рисковое инвестиционное решение, указывают представители НПФ. Основным драйвером роста являются именно пенсионные накопления (прирастают на 60% в год), объем пенсионных резервов (формируются в рамках корпоративных программ) фактически не меняется. По данным службы ЦБ по финансовым рынкам, на 1 июля в НПФ было сосредоточено 783,6 млрд руб. пенсионных резервов и 887,6 млрд руб. средств пенсионных накоплений.

Интересно, что в такой ситуации нет данных о приостановке второй сделке UCP — по получению контроля над НПФ "Норильский никель". Более того, фонд уже сменил название — на НПФ "Наследие". "Возможно, UCP уже заплатил за этот актив и отказаться от него нельзя, или "Норильский никель" был сговорчивее в плане цены",— полагает руководитель крупного НПФ. "Может быть, не хватило средств на приобретение контроля над обоими фондами, и инвестор принял решение о покупке одного из НПФ",— допускает другой. Не исключают собеседники "Ъ" и того, что UCP планировал приобрести контроль над фондами в интересах третьих лиц. "Если это были разные структуры, то и мотивация их решений индивидуальна".

В любом случае "Северсталь" планирует продавать НПФ, настаивает источник, близкий к "Стальфонду". Но шансы сделать это по выгодной цене, по мнению участников рынка, невелики. На данный момент инвесторы беспокоятся о том, чтобы сохранить текущий бизнес, думать о расширении сейчас не время, единодушны участники пенсионного рынка.