Chevron против погон

Фото: СЕРГЕЙ МИХЕЕВ, "Ъ"  

       На прошлой неделе ЮКОС объявил, что объединенная компания "ЮкосСибнефть" будет направлять на выплату дивидендов не менее 40% чистой прибыли. Дивидендная политика "ЮкосСибнефти" сделает ее акции самыми высокодоходными на российском рынке. Максимальное извлечение денег из ценных бумаг — стратегия основного акционера "Сибнефти" Романа Абрамовича, а никак не главного совладельца ЮКОСа Михаила Ходорковского. Получается, что губернатор Роман Абрамович, которому будет принадлежать в "ЮкосСибнефти" меньшая доля, чем господину Ходорковскому, сумел убедить его, что компания должна отдавать акционерам как можно больше прибыли. Такая позиция понравилась биржевикам — несмотря на продолжавшиеся обыски в подразделениях ЮКОСа, его акции вновь росли в цене. Понравится она и ChevronTexaco — западные СМИ считают именно ее будущим совладельцем ЮКОСа.

Журналисты уже продали ЮКОС
       Неделю назад британская Sunday Times со ссылкой на источник, близкий к американской ChevronTexaco, сообщила, что компания ведет переговоры о покупке 25% акций ЮКОСа за 4 млрд фунтов стерлингов ($6,4 млрд). Газета пишет: "Предложение было сделано именно сейчас, потому что оказалось под сомнением запланированное слияние ЮКОСа с 'Сибнефтью'". По мнению газеты, "существует реальный риск того, что российское правительство попытается предотвратить слияние ЮКОСа с 'Сибнефтью' при помощи антимонопольных законов".
       Британская Guardian и американская Financial Times на следующий же день повторили эту информацию. Впрочем, ни на какие источники они не ссылались и новых подробностей о переговорах не добавляли. Они рассуждали в основном о том, что без политического одобрения российских властей Chevron не сможет стать совладельцем ЮКОСа. Пресс-секретарь ЮКОСа Александр Шадрин в ответ заявил, что журналисты этих газет ему не звонили и информацию о переговорах не проверяли. Таким образом, информация о переговорах, судя по всему, была опубликована газетами без какой-либо проверки.
       Представители ЮКОСа и Chevron отказались официально комментировать информацию, опубликованную в Financial Times, Guardian и Sunday Times. Александр Шадрин и пресс-секретарь лондонского офиса Chevron Энди Норман в один голос заявили Ъ, что "не комментируют слухи и домыслы". В то же время источник в ЮКОСе заявил сразу нескольким информагентствам, что компания "ведет переговоры с ExxonMobil, Royal Dutch/Shell, Chevron и Total по огромному количеству проектов", но не подтвердил, что речь идет о планах их участия в уставном капитале ЮКОСа.

Фото: СЕРГЕЙ МИХЕЕВ, "Ъ"
Роман Абрамович убедил Михаила Ходорковского, что "ЮкосСибнефть" должна быть прежде всего "дойной коровой"

Контрольный блокпакет
       Через день ЮКОС обнародовал подробности корпоративного устройства компании "ЮкосСибнефть". По договоренностям, достигнутым основными владельцами ЮКОСа и "Сибнефти", решения по принципиальным вопросам (утверждение стратегических планов, продажа активов и т. д.) в "ЮкосСибнефти" будут приниматься только с их обоюдного согласия.
       Аналитики инвесткомпаний, изучив заявления ЮКОСа, сошлись во мнении, что акционеры "Сибнефти", которым будет принадлежать около 26% бумаг объединенной компании, получат больше прав, чем обычно имеют владельцы блокпакета акций. ЮКОС объявил, что без согласия его основных акционеров и совладельцев "Сибнефти" объединенная компания не будет утверждать стратегические планы, продажу и приобретение активов, выдавать займы и гарантии третьим лицам.
       Кроме того, оказалось, что в своих действиях основные совладельцы "ЮкосСибнефти" будут существенно ограничены. Они получат "право преимущественного приобретения акций, продаваемых другой стороной, право участия в продаже пропорционально своей доле, а также определенные ограничения по передаче акций, результатом которой является смена контроля". При предполагаемой сейчас структуре собственности "ЮкосСибнефти" такие ограничения на руку владельцам "Сибнефти", которые гарантируют себе участие в принятии основных решений, касающихся деятельности компании.
       В обеих компаниях говорят, что эти договоренности были достигнуты в самом начале сделки. О них журналистам "просто не рассказывали". Правда это или нет, проверить невозможно. Однако в целом складывается ощущение, что один из партнеров сумел добиться более выгодных для себя условий.
       Не исключено, что владельцы ЮКОСа в итоге будут иметь меньше, чем контрольный пакет акций "ЮкосСибнефти". По мнению аналитиков, объявленные соглашения свидетельствуют, что для нынешних крупных акционеров ЮКОСа фактически не будет разницы между контрольным и блокирующим пакетами. В этом случае не исключено, что в ближайшее время крупный пакет бумаг ЮКОСа действительно будет продан крупной иностранной компании.
       Придерживающиеся этой версии аналитики считают, что помимо Chevron шанс стать совладельцем ЮКОСа есть у британо-нидерландской Royal Dutch/Shell и французской Total. Таким образом, в изложенной западными газетами версии есть одно существенное упущение: иностранные нефтяники могут стать совладельцами ЮКОСа и в том случае, если его слияние с "Сибнефтью" пройдет благополучно. Но в "ЮкосСибнефти" они наверняка тоже потребуют особых прав и привилегий, подобных тем, которые вытребовала себе "Сибнефть".
       
Chevron не даст в обиду
       Покупка ЮКОСа иностранцами — в любом случае пока только слух, у которого нет реальных подтверждений. Специалист по корпоративному пиару одной крупной российской компании заявил "Деньгам", что исходя из того, что информация о переговорах появилась сразу в нескольких западных газетах (потом ее подхватили и российские СМИ), вполне вероятно, что слух мог быть запущен самим ЮКОСом. Александр Шадрин назвал такие предположения бредом, но ряд опрошенных аналитиков считают, что информация о переговорах с крупным иностранным инвестором на руку ЮКОСу. По словам аналитика банка "Зенит" Сергея Суверова, "угроза появления у ЮКОСа иностранного акционера не позволит власти, чей конфликт с совладельцами компании носит явно затяжной характер, провести крупный передел собственности". В то же время аналитики полагают, что если переговоры и идут, то они находятся в самой ранней стадии. При этом Олег Максимов из ИК "Тройка Диалог" отметил: Подобная сделка не может быть завершена в краткосрочной перспективе без одобрения американских и российских властей. С ним согласен аналитик ИФК "Метрополь" Евгений Сацков: Указанная в Sunday Times цена — 25% акций ЮКОСа — соответствует рыночной стоимости, но его акционеры наверняка хотели бы большего и просили премию.
       Стоит отметить, что в июне ChevronTexaco заявила, что не исключает возможности налаживания партнерских отношений с какой-либо российской нефтекомпанией, а также заключения сделки по модели, по которой создается альянс ТНК-BP.
       Если Chevron действительно выбрала в качестве партнера ЮКОС, ей, по-видимому, придется заняться улаживанием конфликтной ситуации вокруг своего нового российского компаньона. Возможно, используя свои лоббистские возможности в Америке (в совет директоров ChevronTexaco входят два бывших сенатора), компания сможет добиться, чтобы российские власти смягчили свои претензии к ЮКОСу. Ведь к Тюменской нефтяной компании, активы которой вскоре войдут в холдинг ТНК-ВР, у них нет нареканий. Более того, президент Владимир Путин вместе с премьер-министром Тони Блэром присутствовал при подписании соглашения о создании ТНК-ВР.
       Кстати, информагентство "Прайм-ТАСС" со ссылкой на президента российского отделения Американской торговой палаты Эндрю Сомерса сообщило, что Владимир Путин и Джордж Буш во время встречи в сентябре собираются объявить о заключении крупных сделок между российскими и американскими компаниями. Впрочем, что это за компании, господин Сомерс сказать отказался.
       
Дивиденды и политика
       Так что со временем у ЮКОСа, а затем и у "ЮкосСибнефти" вполне может появиться именитый западный акционер. Более того, массового иностранного инвестора наверняка привлечет предсказуемая дивидендная политика — в точности такая же, как и у них (западные нефтяники традиционно отдают акционерам 40-60% чистой прибыли). ЮКОС заявляет: "Компания 'ЮкосСибнефть' будет объявлять и выплачивать квартальные и ежегодные дивиденды в размере не менее 40% чистой прибыли". Такая дивидендная политика, по единодушному мнению аналитиков инвесткомпаний, сделает акции "ЮкосСибнефти" самыми высокодоходными на российском рынке.
       У ЮКОСа могла быть и иная причина, по которой он пообещал, что "ЮкосСибнефть" станет именно так делиться с акционерами. Как известно, "Сибнефть" проводит самую щедрую дивидендную политику по отношению к своим совладельцам среди российских, а возможно, даже и мировых нефтекомпаний: она направила им 92% чистой прибыли прошлого года. В этом плане ЮКОС гораздо скромнее — его прошлогодние дивиденды составили 23% чистой прибыли (к примеру, у НК ЛУКОЙЛ этот показатель составил 28%). Основное отличие стратегий главных совладельцев ЮКОСа и "Сибнефти" Михаила Ходорковского и Романа Абрамовича как раз и заключается в том, что первый считает необходимым реинвестировать большую часть средств в расширение производства (что, в частности, является одной из причин роста капитализации компании), а второй полагает, что его имущество должно приносить ему наибольший доход.
       Похоже, что господин Абрамович смог убедить господина Ходорковского в правильности своей стратегии: "ЮкосСибнефть" надо использовать прежде всего как "дойную корову". Ну а полученные деньги, как уже не раз доказывал основной акционер "Сибнефти", легко можно вложить в проекты, не связанные с нефтяным бизнесом.
       Непонятно лишь, какие доводы использовал Роман Абрамович, доказывая свою правоту. Однако стоит отметить, что к "Сибнефти" в отличие от ЮКОСа у правоохранительных органов пока нет серьезных претензий (на прошлой неделе Генпрокуратура обыскала еще одно подразделение ЮКОСа — ООО "ЮКОС-Москва").
       В соглашении о слиянии ЮКОСа и "Сибнефти" есть один интересный пункт: если одна из компаний отказывается от сделки, она обязуется выплатить другой стороне $1 млрд — за моральный ущерб. Можно предположить, что губернатор Чукотки Роман Абрамович располагает неким "административным ресурсом", который позволяет ему сделать давление на ЮКОС со стороны государства настолько сильным, что он будет не в состоянии завершить объединение. Тогда ЮКОСу, помимо прочего, придется пойти на выплату миллиардной компенсации "Сибнефти". Однако теперь "Сибнефть" получила от ЮКОСа все необходимые ей дополнительные условия сделки — высокие дивиденды, расширение участия в разработке стратегии развития "ЮкосСибнефти" и т. д.— и претензии к ЮКОСу будут сняты.
       "Деньгам" не удалось получить подтверждения этой версии, но если она верна, в ближайшем будущем прессинг, которому подвергается ЮКОС, должен ослабнуть или вообще исчезнуть.
ПЕТР САПОЖНИКОВ, ДЕНИС СКОРОБОГАТЬКО